A Agency+MSR Mortgage REIT 2022年第四季度收益电话会议2023年2月9日
安全港声明2前瞻性陈述本陈述包括符合1995年美国私人证券诉讼改革法安全港条款的“前瞻性陈述”。实际结果可能与预期、估计和预测不同，因此读者不应依赖这些前瞻性陈述作为对未来事件的预测。诸如“预期”、“目标”、“假设”、“估计”、“项目”、“预算”、“预测”、“预期”、“打算”、“计划”、“可能”、“应该”、“相信”、“预测”、“潜在”、“继续”等词语以及类似的表述都旨在识别此类前瞻性陈述。这些前瞻性陈述涉及重大风险和不确定因素，可能导致实际结果与预期结果大不相同，其中包括我们在截至2021年12月31日的10-K表格年度报告中描述的风险和不确定性，以及在“风险因素”标题下的任何后续10-Q表格季度报告中描述的那些风险和不确定性。可能导致实际结果不同的因素包括，但不限于：信贷市场状况和总体经济状况；我们资产的利率和市值的变化；目标资产相关抵押贷款提前还款额的变化；目标资产相关抵押贷款的违约率或收回减少的比率；房价下跌；我们建立, 针对我们投资组合中的风险调整和保持适当的对冲；我们目标资产的可用性和成本；融资的可用性和成本；我们行业内竞争格局的变化；我们有效执行和实现我们已经进行或未来可能追求的战略交易和计划的能力；我们确认即将收购RoundPoint Mortgage Servicing Corporation的好处的能力；我们确认即将收购RoundPoint Mortgage Servicing Corporation的好处的能力；我们终止与PRCM Advisers LLC的管理协议的决定以及与此类终止相关的正在进行的诉讼；我们管理与业务相关的各种运营风险和成本的能力；这些风险和不确定性包括：我们的通信和信息技术系统中断或受损；我们获得抵押贷款服务权(MSR)并成功运营我们的卖方-服务商子公司并监督我们的分服务机构的能力；第三方的服务或丧失抵押品赎回权实践中的任何缺陷的影响以及止赎过程中的相关延迟；我们面临的法律和监管索赔；影响我们业务的立法和监管行动；新的或修订的政府抵押贷款再融资或本金削减计划的影响；我们保持REIT资格的能力；以及由于我们的REIT地位和我们根据1940年投资公司法的豁免地位而对我们的业务施加的限制。告诫读者不要过度依赖任何前瞻性陈述，这些陈述仅反映所作日期的情况。Two Harbors不承担或接受任何义务公开发布任何前瞻性陈述的任何更新或修订，以反映其预期的任何变化或事件的任何变化, 任何此类声明所依据的条件或情况。有关这些和其他风险因素的更多信息包含在两个港口公司最近提交给证券交易委员会(美国证券交易委员会)的文件中。所有随后关于两个海港或属于两个海港或代表两个海港行事的任何人的事项的书面和口头前瞻性陈述都明确地受到上述警告性陈述的限制。本演示文稿可能包括通过第三方和行业出版物进行的研究、调查和研究而获得的行业和市场数据。我们尚未独立核实来自第三方来源的任何此类市场和行业数据。本演示文稿仅供讨论之用，不得作为法律或投资咨询意见使用，也不应包含应考虑的所有风险和不确定性。本陈述不构成购买或出售任何证券的要约，也不应被解释为表明双方或其各自关联公司将接受的要约条款。请读者注意，本演示文稿中的财务信息是基于本演示文稿时可获得的公司数据，在某些情况下，可能未经公司的独立审计师审计。
财务概述3账面价值17.72普通股股息0.60账面经济回报(2)11.6%全面收入1.85可分配收益(EAD)(5)0.26美元投资组合(1)147亿美元经济债转股(3)6.3倍注：本演示文稿中的财务数据为截至2022年12月31日的季度或截至2022年12月31日的季度，除非另有说明。每股指标使用基本普通股作为分母。根据公认的会计原则，本文提出的所有普通股和每股普通股金额都已在追溯基础上进行调整，以反映2022年11月1日完成的四取一反向股票拆分。注：结束语是本演示文稿的组成部分。请参阅本演示文稿后面的幻灯片28至33，了解与本文中使用的某些财务指标和定义的术语相关的信息。抵押贷款利差收紧推动账面价值收入增加(不包括市场驱动的价值变化)(4)0.73美元
关键市场强调MBS表现强劲的4个季度，因为通胀担忧温和·利率预期已经趋于平稳；市场预计2023年年中联邦基金利率约为5%·抵押贷款利差仍然波动；在第四季度至2022年第四季度，名义利差收紧30个基点·期权调整利差(OAS)不那么有说服力，因为波动性仍然很高·预计2023年利率波动将放缓，这可能导致利差收紧，并对账面价值产生积极的顺风作用。RMBS表现仍不稳定(1)II.RMBS利差在10月见顶，然后收紧(2)III.较高的息差具有更大的利差(3)
账面价值摘要(百万美元，不包括每股数据)2022年第四季度每股账面价值YTD-2022年账面价值YTD-2022年每股账面价值期初普通股股本$1,418.2$16.42$2,017.7$23.47可供分配的收益，税后净额(1)34.6 268.0股息声明-优先股(12.4)(53.6)可供普通股股东分配的收益，税后净额(1)22.2%已实现和未实现的损益，税后净额(304.8)(47.8%)其他全面收益(亏损)，税后净额422.7(465.0)优先股回购和注销收益20.1 20.1全面收益(亏损)160.2(278.3)宣布的普通股股息(52.1%)(228.9)其他1.711.7%优先股回购和注销2.42.4普通股的发行，扣除发售成本0.8 6.6期末普通股股本$1,531.2$17.72$1,531.2$17.72总优先股清算优先股652.3 652.3期末总股本$2,183.5$2,183.5 5·每股普通股账面价值17.72美元的季度经济回报率为11.6%(2)主要受抵押贷款利差收紧推动的◦季度业绩·产生的综合收益为1.602亿美元，或每股加权平均普通股1.85美元·回购了2,957,950股优先股，为普通股账面价值贡献约0.26美元，并降低优先股与总股本的比率(3)
业绩和回报贡献6(千美元)GAAP净收入(亏损)其他全面收入全面收入市场驱动的价值变化和非经常性运营费用收入不包括市场驱动的价值变化(1)RMBS(2)RMBS(亏损)收入$(263,686)$422,672$158,986$62,660$96,326 RMBS资金支出(73,797)(73,797)-(73,797)MSR收入71,569 71,569(12,989)84,558 MSR资金支出(36,938)(36,938)-(36,938)-(36,938)--TBAS 48,233 48,233 32,040 16,193期货5,016,016 11,001(5,985)现金利息，逆回购协议和其他15,703 15,703-15,703支出营业支出(22,951)(22,951)(10,836)(12,115)税费(8,480)(4,498)(3,982)(亏损)可转换债务利息支出前收益(265,331)422,672 157,341 77,378 79,963可转换债务利息支出(4,892)(4,892)-(4,892)(亏损)两个港湾的收益(270,271)422,672 152,449 77,378(12,365)-(优先股回购和报废收益20,149 20,149 20,149-(亏损)普通股股东应占收益$(262,439)$422,672$160,233$97,527$62,706年化普通股股本回报率16.7%加权平均基本普通股季度回报率$0.73
(百万美元，利息收入$99.3$94.4$4.9利息支出115.6 83.4(32.2)净利息(支出)收入(16.3)11.0(27.3)服务收入160.9 148.8 12.1MSR摊销(1)(83.2)(75.6)(7.6)利率互换利差收入-0.2(0.2)TBA美元收入(2)16.2 37.8(21.6)美国国债期货收入(3)(6.4)(16.6)10.2其他衍生品收入0.1 0.2(0.1)其他收入总额87.6 94.8(7.2)服务支出24.6 22.2(2.4)运营支出10.4 13.4 3.0支出总额35.0 35.6所得税拨备1.7 1.3(0.4)可分配收益(4)$34.6$68.9$(34.3)优先股股息(12.4)(13.7)(1.3)普通股股东可分配收益$22.2$55.2$(33.0)加权平均基本普通股可分配收益$0.26$0.64可分配收益平均普通股年化回报率5.9%13.0%营业费用，不包括非现金LTIP摊销和非经常性支出，占平均股本1.9%2.2%可供分配的收益的百分比7·第四季度EAD反映：◦由于现金利率上升而增加利息收入，部分被住房抵押贷款证券投资组合规模减少所抵消，◦由于更高融资利率和更高平均借款余额而增加利息支出，部分被住房抵押贷款证券平均借款余额下降所抵消◦由于更高的住房抵押贷款浮动收入而增加净服务收入, 部分被基于原始定价收益率的EAD计算导致的摊销增加所抵消◦反映名义余额下降和价格下降的TBA美元滚动收入◦美国国债期货交付成本和隐含回购之间的价差压缩◦由于与投资组合转移到RoundPoint抵押服务公司相关的下船成本增加了服务费用·EAD预计在未来几个季度将放缓，并可能继续背离预期的持续盈利能力(5)资产的◦EAD使用的是购买时的摊余成本和收益率到到期日的概念，而不是市值和预期回报，因此对利率和利差变化的反应较慢◦融资成本对利率变化的反应较快；大多数债务是浮动利率的，短期◦当期收益可能不能反映对冲衍生品的总回报，对当期收益的影响因所用工具而异。
投资组合收益率和融资成本8·投资组合收益率上升31个基点至4.92%，主要是因为出售票面利率较低的可供出售证券(AFS)的未摊销溢价较高，购买票面利率较高的AFS的未摊销溢价较低，不良资产收益率较低，投资于高收益资产的总投资组合摊销成本的比例较高·净利差收窄80个基点，原因是融资利率较高(千美元)第四季度至2022年第三季度至2022年投资组合资产类型平均摊销成本收入(1)平均收益率平均摊销成本收入(1)平均可供出售证券收益率$8,118,269$83,712 4.12%$9,323,193$88,472 3.80%抵押贷款服务权(2)1,921,462 53,222 11.08%1,925,372 51,159 10.63%机构衍生品(3)21,474 1.38%26,096总投资组合$14,127,869$173,860 4.92%融资抵押品类型平均未偿还余额支出(5)平均未偿还余额支出(5)平均未偿还余额支出(5)平均可供出售证券成本$7,664,204$68,627 3.58%抵押服务权利和垫款1,917,069 36,938 7.71%1,718,842 26,579 6.19%衍生工具(3)14,618 4.24%21,601 125 231%-无担保(6)282,363 4,892 6.93%281,961 4,877 6.92%利率互换(7)--%(178)-%美国国债期货(8)6,408 0.18%16,643 0.40%TBA(4)4,066,675 20,659 2.03%5,762,726 18,944 1.31%融资总额13,944,929美元137,679 3.95%16,736,142美元118,759 2.84%净利差0.97%1.77%
·双边MSR资产融资安排下14亿美元的未偿还借款·4亿美元的未偿还5年期MSR定期票据(2)·4.02亿美元的未使用、未承诺的MSR资产融资能力·2.94亿美元的未使用、已承诺的MSR资产融资能力·2400万美元的未使用、已承诺的借款和1.76亿美元的未使用、已承诺的能力，用于偿还预付应收账款强劲的资产负债表和流动性状况9截至12月31日的抵押贷款服务权机构RMBSBALANCE表，2022年·与20个交易对手签订的82亿美元未完成回购协议·加权平均到期日为48天，平均到期日为48天FR(B PS)3个月6个月Q1 Q2 Q3 Q4 0.00 25.00 50.00 2019 2020 2021 2022(1)机构RMBS$77亿MSR$30亿现金及现金等价物$7亿美元受限现金$4亿美元所有其他资产$17亿MSR$82亿MSR融资18亿美元所有其他负债10亿美元优先股7亿普通股15亿可转换债务3亿美元
截至2022年12月31日的季度活动和投资组合构成10，147亿美元的投资组合包括108亿美元的已结算头寸投资组合组成(1)杠杆M AKT VALUE E QUIV AL EN TS(美元ILI)E COMIC D EBT-to-E Quity 7.0 8.7 9.4 7.7 4.7 6.4 4.1 3.9 3.1 3.2 3.0 3.0 5.2x 6.9x 7.5x 6.3x机构净头寸MSR其他经济债转股3/31/22 6/30/22/30/22 12/31/22 0 5 10 15 20 25 30 0.0x 2.0x 4.0x 6.0x 8.0x(2)(2)(4)·抵押贷款利差收紧导致投资组合杠杆率降低：从“增持”转为更“中性”◦季度末经济债务权益比从7.5倍下降至6.3倍，原因是账面价值增加，同时我们机构的RMBS和TBA头寸下降(2)◦第四季度平均经济债务权益比为6.5倍，与第三季度的6.8倍相比(2)·RMBS指定池敞口减少了18亿美元(3)，TBA减少了2亿美元(4)◦余额减少，部分原因是回购了296万股优先股(5)◦继续在指定池中轮换息票，通过净增加4.5%-6%的息票敞口，而不是3.5%-4%的息票，◦增加了5%和6%息票的多头头寸，以捕捉有吸引力的相对价值机会·在MSR重新捕获和流动销售购买投资组合活动中结算了27亿美元MSR 14.70.1 16.6 14.8 18.4 0.1
贷款余额，49.1%的地域，34.6%的投资者，7.9%的其他，8.4%II.RMBS季度业绩优惠券Ticks(3 2n DS)2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 4.5 5.0 5.5 6 0 10 20 30 40 50 60 70C PR%指定池I.指定池组合(1)11 III.指定池预付速度两个指定池(3)TBA(2)两个指定池(Q4-2022)(5)TBA(Q3-2022)(5)两个指定池(Q3-2022)市值(4)(十亿美元)$-$1.4$3.0$2.4$0.4息票季度亮点·抵押贷款扭转了第三季度和第四季度初经历的大部分扩大◦大部分投资组合分配到4.0%至5.0%息票指定池，哪些是堆叠中表现最好的·指定池的表现比指定池高出10到20个刻度◦由于较高的符合标准的贷款限制，指定池中的相对价值◦较长的利差持续期使TBA的可交付性恶化·随着利差收紧，指定池中更长的利差期限有利于支付·加权平均指定池投资组合速度从第三季度的9.1%下降到第四季度的5.9%，分别为5.5+，5.2%，4.0，10。4%4.5、14.9%5.0、23.2%4.0、6.0%4.5、20.8%5.0、7.8%4.0、2.2%4.5、4.0%
·第四季度提供了1660亿美元的常规MSR，使2022年全年总额略高于6000亿美元，创下年度纪录·流动渠道购买和重新获得27亿美元的MSR抵消了该季度经历的大部分投资组合流失·MSR市盈率稳定在5.5倍·MSR速度下降了33.3%，从第三季度的6.9%降至4.6%·从我们的次级服务网络向RoundPoint Mortgage Servicing Corporation Mortgage Servicing Rights执行了三次MSR转移，总计约133,000笔贷款12 III.30年MSR预付款速度12/31/2022 9/30/2022公允价值(百万美元)$2,985$3,022价格倍数5.5 x 5.5 x UPB(百万美元)$206,143$208,229总票面利率3.27%3.24%当前贷款规模(千美元)$334$336原始FICO(2)760 760原始贷款价值比(LTV)72%72%60天以上拖欠率0.7%净维修费(BPS)26.5 26.4贷款年限(月)33 30 3个月CPR 4.6%6.9%I.MSR投资组合特征(1)两个MSR(Q4-2022)TBA(Q4-2022)(4)TBA(Q3-2022)(4)两个MSR(Q3-2022)UPB(1)(十亿美元)$89.7$35.6$25.8$14.0$7.4$4.0$2.6$0.9$0.5优惠券季度亮点II.MSR投资组合(3)200k max 3%175k max 4%LTV 5%125k max 1%225k max 4%FIC O 5%Investor 3%150k max 3%FL 6%TX 7%NY 2%General 54%30 Y，(3、4] 30Y, (4,5] 15Y, (2,3] 30Y,
回报潜力和前景历史上广泛的抵押贷款利差提供了有吸引力的机会，但风险仍然是预期的市场回报·市场回报估计反映了使用季度末利差和市场数据的静态假设·对冲的MSR和RMBS的总回报潜力都在15岁左右，截至12月31日的预期市场回报。2022已分配投资资本(1)投资组合市值(百万美元)静态市场回报估计(2)RMBS+MSR MSR 2,985 TBA(3)1,867对冲MSR 53%4,852 14%-16%RMBS+利率池7,273 TBA(3)2,042其他证券549对冲证券47%9,864 14%-15%截至12月31日的预期两港回报，2022年投资资本(百万美元)静态两港回报估计(4)扣除费用前的投资组合总额13.9%-15.3%营业和税项支出(5)(3.2)%-(3.2)%支出后投资组合总额10.7%-12.1%投资资本可转换票据288 6.2%优先股652 7.6%普通股1,531 12.9%-15.1%每股基本普通股的预期季度静态回报(6)：0.57-0.67美元注：本幻灯片仅供参考，使用Two Harbors的基本假设(例如，利差、提前还款速度、融资成本和支出)，不考虑市场驱动的价值变化、积极的投资组合管理、非经常性费用或收购RoundPoint的未来影响。实际结果可能会有很大不同。13预期两港收益·在计入费用、可转换票据和优先股的影响后，我们对普通股的预期静态收益估计为12.9%-15.1%·市场价格的变化可能导致实际收益与这些静态估计不同，有时甚至有意义
附录14
Effective Coupon Positioning Coupon (%) TBA Market Price(1) TBA Notional ($m) Specified Pools Par Value ($m)(2) MSR/Agency IO UPB ($m)(3) Combined ($m) 2.0% $ 81.78 $ (600) $ — $ — $ (600) 2.5% $ 84.97 $ — $ — $ — $ — 3.0% $ 88.04 $ — $ — $ — $ — 3.5% $ 91.10 $ — $ — $ — $ — 4.0% $ 94.03 $ (400) $ 1,460 $ — $ 1,060 4.5% $ 96.52 $ 1,188 $ 3,087 $ — $ 4,275 5.0% $ 98.70 $ 2,425 $ 2,440 $ (803) $ 4,062 5.5% $ 100.39 $ 641 $ 207 $ (1,085) $ (237) 6.0% $ 101.64 $ 572 $ 195 $ — $ 767 Total $ 3,826 $ 7,389 $ (1,888) $ 9,327 15
注：敏感性数据截至2022年12月31日。上述情景仅供说明之用，不一定反映Two Harbors的财务状况和经营业绩，也不一定反映未来任何时期或日期可能出现的财务状况或经营结果。风险定位16账面价值对利率变动的敞口%普通账面价值变动2年期利率(基点)10年期利率(基点)机构P&I RMBS/TBA MSR/机构IO RMBS(1)其他(2)合并-25 0牛市平坦器(3)3.3%0.5%(3.9)%(0.1)%0-25牛市平坦器(4)5.0%(2.2)%(3.8)%(1.0)%-25-25平移(5)8.3%(1.7)%(7.7)%(1.1)%0基座-%+25+25平移(5)(8.9)%1.4%7.6%0.1%+250 0熊平坦器(3)(3.2)%(0.2)%3.8%0.4%0+25贝尔斯登(4)(5.7)%1.5%3.8%(0.4)%当前息票息差的账面价值敞口(6)%普通账面价值变动利差平行移动(基点)机构P&I RMBS/TBA MSR/机构IO RMBS(1)合计-25 6.9%(1.4)%5.5%0-%+25(7.4)%1.2%(6.2)%
$(128.6) $(60.3) $(90.4) $(287.8) $160.2 Comprehensive Income ($ in millions) Q4-2021 Q1-2022 Q2-2022 Q3-2022 Q4-2022 $-300 $-150 $0 $150 $300 $23.47 $22.12 $20.41 $16.42 $17.72 $0.68 $0.68 $0.68 $0.68 $0.60 Book Value ($) Dividend Declared ($) Q4-2021 Q1-2022 Q2-2022 Q3-2022 Q4-2022 $5.00 $10.00 $15.00 $20.00 $25.00 $30.00 DIVIDEND YIELD(2) Financial Performance 17 COMPREHENSIVE (LOSS) INCOME QUARTERLY ECONOMIC RETURN ON BOOK VALUE(1) BOOK VALUE AND DIVIDEND PER COMMON SHARE(2) (5.7)% (2.9)% (4.7)% (16.2)% 11.6% Quarterly Return on Book Value Q4-2021 Q1-2022 Q2-2022 Q3-2022 Q4-2022 -20% -10% 0% 10% 20% 11.8% 12.3% 13.7% 20.5% 15.2% Dividend Yield Q4-2021 Q1-2022 Q2-2022 Q3-2022 Q4-2022 5% 10% 15% 20% 25%
2022年第4季度运营业绩2022年第4季度(百万美元，除每股普通股数据外)可供分配的收益(1)已实现收益(亏损)未实现的MTM总利息收入$99.3$-$-$99.3利息支出115.6--115.6净利息收入(16.3)--(16.3)投资证券损失-(341.0)(6.4)(347.4)服务收入160.9--160.9(损失)服务资产收益(83。3.315.8(64.1)利率互换和互换协议的收益-其他衍生工具的收益(亏损)9.9 119.6(76.2)53.3其他收入-0.10.1其他收入(亏损)87.6(218.0)(66.8)(197.2)服务费用24.60.7-25.3运营费用10.4 12.5-22.9总支出35.013.2-48.2所得税前收益(亏损)36.3(231.2)(66.8)(261.7)所得税准备金1.7(2.6)9.4 8.5净收益(亏损)34.6(228.6)(76.2)(270.2)优先股股息(12.4)--(12.4)优先股回购和报废收益-20.1-20.1普通股股东应占净收益(亏损)$22.2$(208.5)$(76.2)$(262.5)加权平均基本普通股每股收益(亏损)$0.26$(2.42)$(0.88)$(3.04)18
2022年第三季度运营业绩19Q3-2022年(百万美元，除每股普通股数据外)可供分配的收益(1)已实现的收益(亏损)未实现的MTM总利息收入$94.4$--$94.4利息支出83.4--83.4净利息收入11.0--11.0投资证券的收益(亏损)-16.9(23.3)(6.4)服务收入148.8--148.8(亏损)服务资产收益(75.6)利率互换和互换协议的收益(亏损)0.2(146.8)181.4 34.8其他衍生工具的收益(亏损)21.4 194.4(56.7)159.1其他收入-其他收入总额94.8 141.3 93.4 329.5服务费用22.2(1.1)-21.1运营费用13.4 7.4-20.8总支出35.66.3-41.9所得税前收入70.2 135.0 93.4 298.6所得税准备金1.3 4.0 15.7 21.0净收入68.9 131.0 77.7 277.6优先股股息(13.7)--(13.7)普通股股东应占净收益$55.2$131.0$77.7$263.9加权平均基本普通股每股收益$0.64$1.5$0.9$3.04
2022年12月31日2022年9月30日普通股股东的全面收益(亏损)$160,233$(287,808)普通股股东的其他综合(收益)亏损的调整：可供出售证券的未实现(收益)亏损(422,672)551,673普通股股东的净(亏损)收入$(262,439)$263，865不包括报告的已实现和未实现(收益)损失的调整：证券已实现损失(收益)341,316(18,265)证券未实现损失6,453 23,294(冲销)信贷损失准备金(318)1,397抵押贷款服务权已实现和未实现损失64,084 6,720利率互换和互换终止或到期时已实现和未实现损失-146,750利率互换和互换未实现收益-(181,378)其他衍生工具已实现和未实现收益(53,226)(158，优先股回购和报废收益(20,149)-其他已实现和未实现收益(112)-其他调整：MSR摊销(1)(83,190)(75,585)TBA美元滚动收入(2)16,193 37,832美国国债期货收入(3)(6,408)(16,643)服务准备金变化713(1,005)非现金股权补偿支出1,653 2,355其他非经常性费用10,836 5，可供分配给普通股股东的收益6,803 19,698可供分配给普通股股东的净准备金$22,209$55,173加权平均基本普通股86,391,405 86,252,104可供分配给普通股股东的每股加权平均基本普通股收益$0.26$0.64 20注：可供分配的收益，或EAD, 是一种非GAAP衡量标准，我们将其定义为普通股股东应占的全面收益(亏损)，不包括总投资组合的已实现和未实现收益和亏损、优先股回购的收益和亏损、信贷损失准备金(冲销)、MSR的陈述和担保义务准备金支出、与受限普通股相关的非现金补偿支出以及其他非经常性支出。根据定义，EAD包括净利息收入、衍生工具利息的应计和结算、TBA的美元滚动收入、美国国债期货收入、服务收入、扣除MSR的估计摊销净额和与现金相关的经常性运营费用。EAD提供补充信息，以帮助投资者分析公司的经营结果，并有助于与行业同行进行比较。EAD是我们董事会考虑用来确定我们普通股上宣布的股息金额的几个指标之一，不应被视为我们应纳税所得额的指示或我们可能宣布的股息金额的代理。
GAAP到不包括市场驱动的价值变化的收入对账GAAP到非GAAP信息的对账截至2022年12月31日的三个月(千美元，不包括每股普通股数据)普通股股东的全面收入(亏损)$160,233不包括市场驱动的价值变化和非经常性运营费用的调整：RMBS市场驱动的价值变化(1)(62,660)MSR市场驱动的价值变化(2)12,989 TBA的已实现和未实现收益，不包括TBA美元滚动收入(3)(32,040)已实现和未实现的期货收益不包括期货收入(4)(11,001)其他非经常性支出10,836优先股回购和报废收益(20,149)与市场驱动的价值变化相关的所得税净准备金4,498不包括市场驱动的价值变化的收入$62,706加权平均基本普通股86,391,405不包括每股加权平均基本普通股的市场驱动的价值变化$0.73 21注：不包括市场驱动的价值变化的收入是指普通股股东应占的全面收入总额，不包括总投资组合的市场驱动的价值变化，与市场驱动的价值变化、非经常性运营费用以及优先股回购和报废收益相关的所得税拨备。按照定义，不包括市场驱动价值变化的收入包括组合现金流的实现，其中包括实际预付款、组合应计利息、服务收入和服务费用的变化以及价格变化。价格变动是在假设利差、利率和波动性计入前一天截至公允价值的因素不变的基础上每天衡量的。这适用于RMBS、MSR和衍生品, 扣除所有经常性营业费用和与收入相关的所得税拨备，不包括市场驱动的价值变化。不包括市场驱动的价值变化的收入提供补充信息，以帮助投资者分析公司的运营结果，并有助于与行业同行进行比较。不包括市场驱动价值变化的收入是公司董事会考虑确定公司普通股上宣布的股息金额的几项措施之一，不应被视为应纳税收入的指示或公司可能宣布的股息金额的代理。
Agency RMBS Portfolio 22 Par Value ($ millions) Market Value ($ millions) Weighted Average CPR(1) % Prepay Protected(2) Amortized Cost Basis ($ millions) Gross Weighted Average Coupon Weighted Average Age (Months) 30-Year Fixed 4.0% 1,460 1,382 3.9 % 100.0 % 1,474 4.6 % 20 4.5% 3,087 3,006 5.9 % 100.0 % 3,153 5.2 % 25 5.0% 2,440 2,431 6.5 % 100.0 % 2,506 5.7 % 10 ≥ 5.5% 412 420 3.9 % 98.8 % 424 6.5 % 36 7,399 7,239 5.6 % 99.9 % 7,557 5.3 % 19 Other P&I(3) 383 379 1.3 % 88.5 % 380 5.4 % 30 IOs and IIOs(4) 1,160 51 8.2 % — % 67 5.5 % 165 Total Agency RMBS $ 8,942 $ 7,669 98.7 % $ 8,004 Notional Amount ($ millions) Bond Equivalent Value ($ millions)(5) Through-the-Box Speeds(6) TBA Positions 2.5% & below $ (600) $ (492) 2.7 % 3.0% — — 2.2 % 3.5% — — 2.4 % 4.0% (400) (376) 1.9 % 4.5% 1,188 1,149 3.2 % 5.0% 2,425 2,394 3.8 % ≥ 5.5% 1,213 1,225 9.0 % Net TBA Position $ 3,826 $ 3,900
Mortgage Servicing Rights Portfolio(1) 23 Number of Loans Unpaid Principal Balance ($ millions) Gross Coupon Rate Current Loan Size ($ thousands) Loan Age (months) Original FICO(2) Original LTV 60+ Day Delinquencies 3-Month CPR Net Servicing Fee (bps) 30-Year Fixed 5.25% 31,046 7,270 5.9 % 343 15 736 81 % 1.4 % 6.4 % 33.5 671,017 179,822 3.4 % 344 34 758 73 % 0.8 % 4.5 % 26.5 15-Year Fixed 4.25% 5,648 575 4.7 % 193 34 734 66 % 1.3 % 10.0 % 33.5 135,381 24,393 2.6 % 257 35 769 60 % 0.3 % 5.1 % 26.2 Total ARMs 2,627 662 3.6 % 330 56 761 68 % 1.0 % 13.6 % 25.5 Total Portfolio 809,025 $ 204,877 3.3 % $ 334 34 760 72 % 0.8 % 4.6 % 26.5
Mortgage Servicing Rights UPB Roll-Forward 24 $ millions Q4-2022 Q3-2022 Q2-2022 Q1-2022 Q4-2021 UPB at beginning of period $ 206,614 $ 227,074 $ 229,416 $ 193,771 $ 194,394 Bulk purchases of mortgage servicing rights — — — 37,197 3,214 Flow purchases of mortgage servicing rights 2,678 4,449 5,720 7,940 10,349 Sales of mortgage servicing rights — (19,807) — — 9 Scheduled payments (1,538) (1,565) (1,697) (1,573) (1,442) Prepaid (2,440) (3,709) (6,027) (8,250) (11,967) Other changes (437) 172 (338) 331 (786) UPB at end of period $ 204,877 $ 206,614 $ 227,074 $ 229,416 $ 193,771
融资2,500万美元未偿还借款和到期日(1)回购协议循环信贷安排定期票据应付可转换票据30天内未偿还借款总额百分比(%)$2,691.2$-$-$2,691.2 25.9%30至59天2,160.7--2,160.7 20.8%60至89天2,536.6 24.4%90至119天905.5--905.5 8.7%120至364天309.0 200.0--509.0 4.9%一至三年-918.8 398.0-1,316.8 12.6%三至五年-282.5 282.5 2.7%$8,603.0$1,118.8$398.0$282.5$10,402.3 100.0%用于借款回购协议的质押品(2)循环信贷安排(2)定期应付票据可转换票据质押品总数百分比(%)可供出售证券，按公允价值$7,427.0$-$-n/a$7,427.0 63.5%按揭偿还权，按公允价值667.2 1,790.8 500.0 n/a 2,958.0 25.3%交易对手应付的限制性现金324.7-0.2 n/a 324.9 2.8%--n/a 22.1 0.2%衍生资产，按公允价值计算14.7--n/a 14.7 0.1%其他资产(包括预付款)-67.8-n/a 67.8 0.6%美国国债(3)877.6--n/a 877.6 7.5%$9,333.3$1,858.6$500.2 n/a$11,692.1 100.0%
类型和到期日名义金额(美元)账面价值(美元)(1)加权平均到期天数美国国债期货-2年$(562)$-95美国国债期货-5年(3,856)-95美国国债期货-10年期(2,397)-90美国国债期货-20年期101-90联邦基金期货-30天(7,949)-92欧洲美元期货-3个月1和
2022年股息的税收特征27 2022年全年分配摘要·2022年产生的房地产投资信托基金在股息分配和净营业亏损扣除前的应纳税所得额为6.257亿美元·2022年用于税务目的的分配总计2.891亿美元◦$2.891亿包括普通股分配2.341亿美元和优先股分配5500万美元◦2021年1月28日向股东支付的普通股分配，记录日期为2021年12月29日的普通股分配在2022年1月27日向股东支付的普通股分配，记录日期为2023年1月5日，2023年被视为2023年的分配◦没有可转换票据被视为2022年发生的分配·已用净营业亏损结转3.366亿美元·2023年没有结转债务·2022年普通分配在税务上被描述为100%普通股息·2022年优先分配在税务上被描述为100%普通股息
第3页-财务概述1.包括108亿美元的结算头寸和39亿美元的TBA净头寸，代表公司TBA头寸的债券等值。债券等值的定义是名义金额乘以市场价格。按照公认会计原则作为衍生工具入账。有关该产品组合的更多详细信息，请参阅幻灯片10和附录幻灯片22和23。2.账面经济收益的定义是：从某一期间开始到结束，普通股每股账面价值的增加(减少)加上在该期间宣布的股息除以该期间开始时的账面价值。3.经济债转股的定义是为RMBS、MSR和机构衍生品提供资金的总借款，加上按TBA净成本计算的隐含债务和未结清RMBS的应付(应收)净额，除以总股本。自2022年12月31日起，未结算RMBS的应付(应收)净额现已计入经济债转股计算。上期指标已更新，以符合本期方法。4.不计入市场驱动价值变动的收入是非公认会计准则计量。请参阅附录幻灯片21，以了解不包括市场驱动价值变化的收入的定义以及公认会计原则与非公认会计原则财务信息的对账。5.可供分配的收益，或EAD，是一种非GAAP衡量标准。请参阅附录幻灯片20，以了解可供分配的收益的定义以及GAAP与非GAAP财务信息的对账。第4页-主要市场亮点1。代表通用MBS指数在本季度的表现。截至2022年12月30日的数据。2.代表截至所述日期的通用抵押贷款支持证券(UMBS)TBA利差。3.资料来源：摩根大通数据查询公司。截至2022年12月30日的数据。第5页-账面价值摘要1.可供分配的收益, 或EAD，是一种非GAAP衡量标准。请参阅附录幻灯片20，以了解可供分配的收益的定义以及GAAP与非GAAP财务信息的对账。2.账面经济收益的定义是：从某一期间开始到结束，普通股每股账面价值的增加(减少)加上在该期间宣布的股息除以该期间开始时的账面价值。包括428,549股A系列、786,846股B系列和1,742,555股C系列优先股。第6页-结果和回报贡献1.不包括市场驱动价值变化的收入是非公认会计准则衡量标准。请参阅附录幻灯片21，以了解不包括市场驱动价值变化的收入的定义以及公认会计原则与非公认会计原则财务信息的对账。2.住房抵押贷款证券化包括按公认会计原则作为衍生工具入账的逆息机构住房抵押贷款证券化。结束语28
结尾注(续)29第7页-可供分配的收益1.MSR摊销指的是MSR的公允价值变化部分，主要归因于实现投资组合的预期现金流量(径流)，这被认为是非GAAP衡量标准，因为公司决定按公允价值对MSR进行会计处理。2.TBA美元滚动收入在经济上相当于使用短期回购协议持有和融资机构RMBS。3.美国国债期货收入在经济上相当于使用短期回购协议持有和融资相关的最便宜的美国国债或债券。4.可供分配的收益，或EAD，是一种非GAAP衡量标准。请参阅附录幻灯片20，以了解可供分配的收益的定义以及GAAP与非GAAP财务信息的对账。5.机构固定利率住房抵押贷款证券化采用公认会计原则的概念，即在购买时确定摊销成本和到期收益率。净维修收入和MSR摊销基于原始定价收益率，不包括浮动收入增加和补偿利息下降的好处。融资成本在很大程度上是可变的和短期的，比我们的长期资产对利率上升的反应更快。美国国债期货收入代表隐含的净现金和融资的美国国债价格预期变化的总和，但不包括意外的价格变化。第8页-投资组合收益率和融资成本1.包括利息收入，扣除溢价摊销/贴现增加，可供出售证券和机构衍生产品的利息收入，服务收入，扣除估计摊销和服务费用，关于MSR, 以及TBA美元滚动收入的隐含资产收益率部分。MSR摊销指的是MSR的公允价值变动部分，主要归因于实现投资组合的预期现金流(径流)，由于公司决定按公允价值对MSR进行会计处理，这被视为非GAAP衡量标准。TBA美元滚动收入是非GAAP经济上的等价物，相当于使用短期回购协议持有和融资机构RMBS。2.特定期间的MSR摊销成本等于剩余未来现金流的净现值(通过对期初的实际未付本金余额应用原始预付款假设而获得)，贴现率等于原始定价收益率。原始定价收益率是使购入时预计的现金流净现值等于购入价格的贴现率。由于该公司决定按公允价值对MSR进行会计处理，因此MSR摊销成本被视为非GAAP计量。3.代表按公认会计原则作为衍生工具入账的逆息机构RMBS。4.以资产负债表的平均成本为分母，计算资产负债表的隐含资产收益率和美元滚动收入的隐含融资收益/成本。TBA美元滚动收入是非GAAP经济上的等价物，相当于使用短期回购协议持有和融资机构RMBS。TBA根据公认会计原则作为衍生工具入账。5.包括根据回购协议借款(不包括以美国国债为抵押的借款)、循环信贷安排、应付定期票据和可转换优先票据的利息支出和递延债务发行成本摊销, 订立利率互换协议时已支付或收到的预付款的利息息差收入/支出和摊销，以及基于TBA的美元滚动收入的隐含融资收益/成本部分。TBA美元滚动收入是非GAAP经济上的等价物，相当于使用短期回购协议持有和融资机构RMBS。第9页-强劲的资产负债表和流动性状况1。来源：彭博社。表示2019年第一季度至2022年第四季度(截至2022年12月31日)期间回购利率与有担保隔夜融资利率(SOFR)之间的平均利差。2.5年期MSR定期票据余额不包括递延债务发行成本。
结束语(续)30页10-季度活动和文件夹组成1。有关文件夹的更多细节，请参见附录幻灯片22和23。2.经济债转股的定义是为RMBS、MSR和机构衍生品提供资金的总借款，加上按TBA净成本计算的隐含债务和未结清RMBS的应付(应收)净额，除以总股本。自2022年12月31日起，未结算RMBS的应付(应收)净额现已计入经济债转股计算。上期指标已更新，以符合本期方法。3.特定池包括具有隐含或显式提前还款保护的证券，包括较低的贷款余额(以低于或等于20万美元的初始本金余额的贷款为抵押的证券)、较高的LTV(以大于或等于80%的LTV的贷款为抵押的证券)、特定的地理集中度、以投资者所有的财产担保的贷款、较低的FICO评分，以及没有这种保护的证券，包括大型银行服务等。4.净TBA持仓为公司TBA持仓的债券等值。债券等值的定义是名义金额乘以市场价格。按照公认会计原则作为衍生工具入账。包括428,549股A系列、786,846股B系列和1,742,555股C系列优先股。第11页-指定的池1.指定的池包括具有隐含或显式提前还款保护的证券，包括较低的贷款余额(以小于或等于20万美元的初始本金余额的贷款为抵押的证券)、较高的LTV(以大于或等于80%的LTV的贷款为抵押的证券)、特定的地理集中度、由投资者所有的财产担保的贷款和较低的FICO评分，以及没有这种保护的证券, 包括大型银行服务机构和其他机构。2.代表UMBS本季度的通用TBA表现。3.指定的集合业绩不包括我们在整个季度内没有投资的某些优惠券。4.截至2022年12月31日，以息票指定的池市值。5.已交付TBA合约的三个月预付款速度；摩根大通、瑞士信贷和花旗数据的平均值。第12页-抵押服务权1.MSR投资组合基于分服务商报告的MSR基础贷款，滞后一个月，并根据当月的购买量进行调整。投资组合指标，而不是公允价值和UPB，代表由UPB加权的平均。2.FICO代表借款人被抵押贷款行业接受的信用评分。3.MSR投资组合以分服务机构报告的滞后一个月的MSR为基础的贷款，根据当月的购买量进行调整，不包括该公司为其指定服务机构的贷款的未结算MSR。4.已交付TBA合约的三个月预付款速度；摩根大通、瑞士信贷和花旗数据的平均值。
结束语(续)31页13-回报潜力和展望1.已分配资本代表管理层的内部分配。若干融资余额及相关利息开支根据管理层对杠杆率及支持投资所需资本或流动资金的评估而在投资之间分配。2.市场回报估计反映了使用季度末价差和市场数据的静态假设。3.TBA净仓位代表公司TBA仓位的债券等值。债券等值的定义是名义金额乘以市场价格。按照公认会计原则作为衍生工具入账。4.投资资本的估计回报反映了使用季度末投资组合估值的静态回报假设。5.费用总额包括公司应纳税房地产投资信托基金子公司内的营业费用和税费。6.每股基本普通股的预期季度静态回报估计反映了在当前市场条件下投资组合的表现预期，并代表普通股股东的综合收入(扣除优先股股息后的净额)。第15页-有效优惠券定位1。代表UMBS TBA截至2022年12月30日的市场价格。2.特定池包括具有隐含或显式提前还款保护的证券，包括较低的贷款余额(以低于或等于20万美元的初始本金余额的贷款为抵押的证券)、较高的LTV(以大于或等于80%的LTV的贷款为抵押的证券)、特定的地理集中度、以投资者所有的财产担保的贷款、较低的FICO评分，以及没有这种保护的证券，包括大型银行服务等。3.MSR/机构IO代表内部计算的综合TBA头寸和我们MSR的当前息票等价物的敞口, 包括未结算的MSR和机构IO RMBS的影响。第16页-风险定位1.MSR/机构IO RMBS包括未结算MSR的影响。2.其他包括所有其他衍生资产、负债和借款。其他不包括TBA，属于机构P&I RMBS/TBA类别。3.牛市平坦率是短期利率的变动，代表收益率曲线理论上非平行变动的普通股账面价值的估计变化。分析使用了两年期利率+/-25个基点的变化，同时保持长期利率不变。4.牛市平值股/熊市陡值股是长期利率的变动，代表收益率曲线理论上非平行变动的普通股账面价值的估计变化。分析使用了10年期利率+/-25个基点的变化，同时保持短期利率不变。5.平移是指理论上利率平移的普通账面价值的估计变化。6.对当前票面利率的账面价值敞口代表理论上平行利差变动的普通账面价值的估计变化。第17页--财务业绩1.账面价值的经济回报定义为从给定期间开始到结束时每股普通股账面价值的增加(减少)加上在该期间宣布的股息除以该期间开始时的账面价值。2.历史股利可能不代表未来的股利分配。该公司最终根据每股普通股的应税收入而不是GAAP收益来分配股息。该公司普通股的年化股息率是根据相关季度最后一个交易日的收盘价计算的。
结束语(续)32页2022年第4季度经营业绩1.可供分配的收益，或EAD，是非GAAP衡量标准。请参阅附录幻灯片20，以了解可供分配的收益的定义以及GAAP与非GAAP财务信息的对账。第19页-第3季度-2022年经营业绩1.可供分配的收益，或EAD，是非GAAP衡量标准。请参阅附录幻灯片20，以了解可供分配的收益的定义以及GAAP与非GAAP财务信息的对账。第20页-GAAP到EAD对账1.MSR摊销指的是MSR的公允价值变动部分，主要归因于实现投资组合的预期现金流(径流)，这被认为是非GAAP衡量标准，因为公司决定按公允价值对MSR进行会计处理。2.TBA美元滚动收入在经济上相当于使用短期回购协议持有和融资机构RMBS。3.美国国债期货收入在经济上相当于使用短期回购协议持有和融资相关的最便宜的美国国债或债券。第1页RMBS的市场驱动价值变动是指RMBS的利息收入、已实现和未实现损益的总和，减去RMBS现金流实现的总和，其中包括实际预付款、RMBS应计利息变化和价格变化。价格变动是在假设利差、利率和波动性计入前一天截至公允价值的因素不变的基础上每天衡量的。RMBS包括只计息的机构RMBS，根据公认会计原则作为衍生工具入账。2、MSR市场驱动价值变动是指维修收入、维修费用, 已实现和未实现的MSR损益，减去MSR现金流实现的总和，其中包括实际预付款、维修收入和维修费用以及价格变化。价格变动是在假设利差、利率和波动性计入前一天截至公允价值的因素不变的基础上每天衡量的。3.TBA美元滚动收入在经济上相当于使用短期回购协议持有和融资代理RMBS。4.期货收入在经济上相当于使用短期回购协议持有和融资相关的最廉价票据或债券。
结束说明(续)33页22-机构住房抵押贷款证券化投资组合1.根据截至上月底持有的住房抵押贷款证券化情况，在下个月初发布的加权平均实际1个月CPR。2.预付保护30年期固定机构RMBS百分比的确定包括具有隐含或显式预付保护的证券，包括较低的贷款余额(以初始本金余额小于或等于20万美元的贷款为抵押的证券)、较高的LTV(以大于或等于80%的LTV的贷款为抵押的证券)、特定的地理集中度、以投资者所有的财产担保的贷款以及较低的FICO评分。3.其他盈亏平衡表包括15年期固定、混合ARM、CMO和DUS池。4.内部监督办公室和iIOS的市场价值为1,520万美元的机构衍生产品和3,610万美元的内部监督办公室。5.债券等值的定义为名义金额乘以市场价格。按照公认会计原则作为衍生工具入账。6.已交付TBA合约的三个月预付款速度；摩根大通、瑞士信贷和花旗数据的平均值。第23页-抵押服务权投资组合1.MSR投资组合不包括公司为指定服务管理人的住宅抵押贷款。投资组合指标，除公允价值和UPB外, 表示按UPB加权的平均值。2.FICO代表借款人被抵押贷款行业接受的信用评分。第25页-融资1.未偿还借款的加权平均到期日为20.9个月。2.由于操作考虑，以MSR和/或其他资产担保的回购协议和循环信贷安排可能被过度抵押。3.根据逆回购协议实际借入的美国国债。第26页-期货1.交易所交易的衍生工具(期货和期货期权)要求公布由结算交易所确定的“初始保证金”金额，该金额通常被设定在足以保护交易所免受衍生工具最大估计单日价格波动影响的水平。该公司还根据交易所衡量的公允价值的每日变化来交换“变动保证金”。变动保证金的交换被认为是对衍生工具的结算，而不是质押抵押品。因此，变动保证金的收取或支付被视为直接减少交易所交易衍生资产或负债的账面价值。
