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美国
美国证券交易委员会
华盛顿特区，20549
表格10-K

☒根据1934年《证券交易法》第13或15(D)条提交的年度报告

截至本财政年度止12月31日, 2022或
☐
根据1934年《证券交易法》第13或15(D)条提交的过渡报告关于从到的过渡期
佣金文件编号1-14788
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1061630/000106163023000010/bxmt-20221231_g1.gif
黑石抵押信托公司
(注册人的确切姓名载于其章程)

马里兰州94-6181186
(述明或其他司法管辖权
公司或组织)
(税务局雇主
识别号码)
公园大道345号, 24楼
纽约, 纽约10154
(主要行政办公室地址)(邮政编码)
注册人的电话号码，包括区号：(212) 655-0220
根据该法第12(B)条登记的证券：
每个班级的标题交易代码注册的每个交易所的名称
A类普通股，每股票面价值0.01美元BXMT纽约证券交易所
根据该法第12(G)条登记的证券：无
如果注册人是证券法规则405中定义的知名经验丰富的发行人，请用复选标记表示。是 ☒ No ☐
用复选标记表示注册人是否不需要根据该法第13节或第15(D)节提交报告。是的☐不是 ☒
用复选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短时间内)提交了1934年《证券交易法》第13条或15(D)节要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内是否符合此类提交要求。是 ☒ No ☐
用复选标记表示注册人是否在过去12个月内(或在注册人被要求提交此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T规则第405条(本章232.405节)要求提交的每个交互数据文件。是 ☒ No ☐
用复选标记表示注册人是大型加速申报公司、加速申报公司、非加速申报公司、较小的报告公司或新兴成长型公司。请参阅《交易法》第12b-2条规则中的“大型加速申报公司”、“加速申报公司”、“较小报告公司”和“新兴成长型公司”的定义：
大型加速文件服务器☒加速文件管理器☐
非加速文件服务器☐规模较小的报告公司☐
  新兴成长型公司☐
如果是一家新兴的成长型公司，用复选标记表示注册人是否已选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易所法》第13(A)节提供的任何新的或修订的财务会计准则。☐
用复选标记表示注册人是否提交了一份报告，证明其管理层根据《萨班斯-奥克斯利法案》(《美国联邦法典》第15编，第7262(B)节)第404(B)条对其财务报告的内部控制的有效性进行了评估，该评估是由编制或发布其审计报告的注册会计师事务所进行的。☒
如果证券是根据该法第12(B)条登记的，应用复选标记表示登记人的财务报表是否反映了对以前发布的财务报表的错误更正。☐
用复选标记表示这些错误更正中是否有任何重述需要对注册人的任何执行人员在相关恢复期间根据第240.10D-1(B)条收到的基于激励的补偿进行恢复分析。☐
用复选标记表示登记人是否为空壳公司(如该法第12b-2条所界定)。是☐ No ☒
注册人的非关联公司持有的已发行A类普通股的总市值约为4.5截至2022年6月30日(注册人最近完成的第二财季的最后一个工作日)，以该日在纽约证券交易所的收盘价计算。


截至2023年2月1日，有172,284,118 oA类普通股。
以引用方式并入的文件
这份10-K表格年度报告的第三部分引用了注册人关于其2023年年度股东大会的最终委托书中的信息，这些信息将在注册人的财政年度结束后120天内提交给证券交易委员会。


目录表
  页面
第一部分：
第1项。
生意场
3
第1A项。
风险因素
11
项目1B。
未解决的员工意见
57
第二项。
特性
57
第三项。
法律程序
57
第四项。
煤矿安全信息披露
57
第二部分。
第五项。
注册人普通股市场、相关股东事项和发行人购买股权证券
58
第六项。
[已保留]
58
第7项。
管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析
59
第7A项。
关于市场风险的定量和定性披露
90
第八项。
财务报表和补充数据
92
第九项。
会计和财务披露方面的变化和与会计师的分歧
92
第9A项。
控制和程序
93
项目9B。
其他信息
93
项目9C。
关于妨碍检查的外国司法管辖区的披露
94
第三部分。
第10项。
董事、行政人员和公司治理
95
第11项。
高管薪酬
95
第12项。
某些实益拥有人的担保所有权以及管理层和有关股东的事项
95
第13项。
某些关系和相关交易，以及董事的独立性
95
第14项。
首席会计师费用及服务
95
第四部分。
第15项。
展品、财务报表附表
96
第16项。
表格10-K摘要
105
签名
106
合并财务报表和明细表索引
F-1


前瞻性信息；风险因素摘要

本年度报告中的10-K表格包含符合1933年《证券法》(经修订)第27A条或《证券法》(经修订)和《1934年证券交易法》(经修订)第21E条定义的前瞻性陈述，这些陈述涉及某些已知和未知的风险和不确定性。 前瞻性陈述预测或描述了我们未来的运营、业务计划、业务和投资战略、投资组合管理以及我们的投资业绩。 这些前瞻性陈述通常通过使用“打算”、“目标”、“估计”、“预期”、“项目”、“预测”、“计划”、“寻求”、“预期”、“将会”、“应该”、“可能”、“可能”、“旨在”、“可预见的未来”、“相信”、“预定”等术语和短语来识别。 我们的实际结果或结果可能与预期的大不相同。 告诫您不要过度依赖这些前瞻性陈述，它们只反映了陈述发表之日的情况。 我们没有义务公开更新或修改任何前瞻性陈述，无论是由于新信息、未来事件或其他原因，除非法律要求。
我们的实际结果可能与这些前瞻性陈述明示或暗示的任何结果大不相同。 下面总结了使我们的证券投资具有风险并可能导致我们实际结果不同的主要风险因素。 以下仅是可能对我们的业务、财务状况、经营业绩和现金流产生重大不利影响的主要风险的摘要。 阅读本摘要时，应结合本报告题为“风险因素”的一节对我们面临的风险因素进行更全面的讨论。
•当前利率和信用利差的波动可能会降低我们从贷款和其他投资中获得收入的能力，这可能会导致我们的运营结果、现金流和投资的市场价值大幅下降，并最终限制我们向股东支付分配的能力。
•房地产和房地产资本市场的不利变化，特别是在北美、欧洲和澳大利亚，可能会使我们的抵押贷款借款人更难履行其债务偿还义务，从而对我们的业绩产生负面影响，这可能导致我们的贷款投资亏损和/或使我们更难产生一致或有吸引力的风险调整后回报。
•如果我们遇到以下情况，我们的经营业绩、财务状况、流动资金状况和业务可能会受到重大不利影响：(I)难以获得融资或筹集资金，包括由于资本市场严重混乱或关闭；(Ii)我们的投资收益率下降；(Iii)我们的融资成本增加；(Iv)无法根据我们的融资安排借入增量金额或偿还金额；或(V)借款人拖欠未偿还贷款的偿债能力。
•导致我们当前预期信贷损失准备金增加的事件，包括当前经济环境的影响，已经对我们的业务和经营业绩产生了不利影响，并可能在未来对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。
•我们的贷款和投资活动受制于我们投资所在的美国和外国司法管辖区的一般政治、经济、资本市场、竞争和其他条件，包括新冠肺炎大流行和其他显著影响美国或外国金融市场的事件的长期宏观经济影响。
•不利的立法或监管发展，包括税法、证券法以及管理金融和贷款机构的法律，可能会增加我们的经营成本和/或降低我们的经营灵活性和A类普通股的价格。
•天灾，如飓风、地震和其他自然灾害、流行病或传染病爆发、战争和/或恐怖主义行为以及其他可能显著影响金融市场的事件，可能会给我们或确保我们投资的房地产所有者和经营者造成意想不到的和未投保的业绩下降和/或损失。
•确保我们投资的物业的业绩恶化可能会导致我们的投资业绩恶化，此类物业发生违约或丧失抵押品赎回权的情况，并可能导致我们的本金损失。
•无论是由于竞争、监管还是其他原因，在可获得理想的投资机会方面出现不利发展，都可能对我们的运营结果产生不利影响。
•在重新部署偿还我们现有贷款和投资的收益方面遇到困难或拖延，可能会导致我们的财务业绩和投资者回报下降。
1

•来自从事按揭贷款和/或投资目标资产的实体的竞争加剧，可能会限制我们发起或获得理想的贷款和投资或处置我们目标资产的能力，还可能影响这些资产的收益率，并对我们的业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响。
•涉及国际房地产相关资产的贷款或投资受到我们可能无法有效管理的特殊风险的影响，包括货币兑换风险、遵守国际监管要求的负担、与税收相关的风险以及某些经济和政治风险，这些风险可能对我们的经营业绩和财务状况以及我们向股东分配产品的能力产生重大不利影响。
•如果我们不保持房地产投资信托基金(REIT)的资格，我们将像普通公司一样纳税，并可能面临巨额纳税义务。
•如果我们不根据1940年修订的《投资公司法》或《投资公司法》保持注册豁免，我们的业务和投资将受到严格的监管和限制。
尽管我们认为前瞻性陈述中反映的预期是合理的，但我们不能保证未来的结果、活动水平、业绩或成就。我们告诫您不要过度依赖这些前瞻性陈述。所有可归因于我们或代表我们行事的人的书面和口头前瞻性陈述均受这些警告性陈述的完整限制。此外，除非法律要求我们更新这些陈述，否则我们不一定更新或修改本年度报告中包含或引用的任何前瞻性陈述，以使其与实际结果或我们预期的变化保持一致。我们敦促您认真考虑上述摘要以及第一部分第1A项中讨论的风险。风险因素和第二部分，第7项。管理层对财务状况和经营成果的探讨与分析.
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第一部分：
第1项。生意场
除文意另有所指外，此处提及的“Blackstone Mortgage Trust”、“Company”、“We”、“Us”或“Our”均指黑石抵押信托公司(Blackstone Mortgage Trust，Inc.)、马里兰州一家公司及其子公司。
我公司
Blackstone Mortgage Trust是一家房地产金融公司，以北美、欧洲和澳大利亚的商业房地产为抵押，提供优先贷款。我们的投资组合主要由主要市场上高质量的机构资产担保的贷款组成，由经验丰富、资本充裕的房地产投资所有者和经营者赞助。这些优先贷款通过获得各种融资选择来资本化，包括在我们的信贷安排下借款、发行CLO或单一资产证券化，以及参与优先贷款，这取决于我们对每项投资可用的最谨慎融资选项的看法。我们不从事购买或交易证券的业务，我们拥有的唯一证券是我们证券化融资交易的留存权益，我们没有为这些交易提供融资。我们由BXMT Advisors L.L.C.或我们的经理(Blackstone Inc.或Blackstone的子公司)进行外部管理，是一家房地产投资信托基金，在纽约证券交易所(NYSE)交易，代码为“BXMT”。我们的主要执行办公室位于纽约公园大道345号24层，邮编：10154。我们于1998年在马里兰州注册成立，当时我们从加利福尼亚州的一家普通法商业信托基金重组为马里兰州的一家公司。
出于美国联邦所得税的目的，我们以房地产投资信托基金的形式开展业务。我们一般不需要为我们的应税收入缴纳美国联邦所得税，只要我们每年将所有应税收入净额分配给股东，并保持我们作为REIT的资格。我们的业务运营方式也允许我们根据《投资公司法》将我们排除在注册之外。我们是一家控股公司，主要通过我们的各种子公司开展业务。我们作为一个部门经营我们的业务，该部门发起和获得商业抵押贷款和相关投资。
我们的经理
我们由我们的经理进行外部管理和建议，负责管理我们的业务活动和日常运营，并为我们提供执行管理团队、投资团队和适当的支持人员的服务。

我们的经理是黑石另类资产管理业务的一部分，黑石是全球最大的另类资产管理公司。黑石管理的资产包括专注于 私募股权、房地产、公共债务和股票、基础设施、生命科学、成长型股权、机会主义、非投资级信贷、房地产资产和二级基金的投资工具，所有这些都是以全球为基础的。通过不同的业务，截至2022年12月31日，黑石管理的总资产为9747亿美元。
在履行职责方面，我们的经理得益于Blackstone全球房地产集团787名专业人员的资源、关系和专业知识。截至2022年12月31日，Blackstone已经建立了世界领先的全球房地产业务，管理着3261亿美元的投资者资本。肯尼斯·卡普兰和凯瑟琳·麦卡锡是Blackstone房地产集团的全球联席主管，他们是我们基金经理投资委员会的成员。
Blackstone房地产债务策略(BREDS)于2008年在Blackstone的全球房地产集团内推出，目的是在全球范围内寻找与房地产债务投资相关的机会，重点主要放在北美和欧洲。BREDS全球主席迈克尔·纳什是我们董事会的执行主席，也是我们基金投资委员会的成员。此外，包括BRED在内的结构性融资全球主管乔纳森·波拉克和BREDS全球主管蒂姆·约翰逊分别担任基金经理投资委员会的成员，波拉克先生也是我们的董事之一。截至2022年12月31日，136名敬业的BREDS专业人士，包括31名伦敦和澳大利亚的投资专业人士，管理着588亿美元的投资者资本。
我们的首席执行官、首席财务官和其他高级管理人员都是资深的Blackstone房地产专业人士。我们的经理、高管或经理提供给我们的其他人员都没有义务在我们的业务上投入任何特定的时间。我们的经理受董事会的监督和监督
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只有我们董事会授予它的职能和权力。根据经理与我们之间的管理协议或我们的管理协议，我们的经理有权获得基本管理费、激励费和费用报销。有关管理协议条款的更多详情，请参阅我们综合财务报表的附注14及19，以及我们关于2023年股东周年大会的最终委托书中根据第13项“若干关系及相关交易及董事独立性”披露的资料，该委托书以参考方式并入本年报10-K表格。
我们的投资策略
我们的投资战略是在有吸引力的地点发起贷款，投资于由机构优质商业房地产支持的债务和相关工具。通过我们的经理，我们利用Blackstone广泛的房地产债务投资平台及其成熟的采购、承销和结构能力来执行我们的投资战略。此外，我们还可以使用Blackstone广泛的网络以及Blackstone的大量房地产和其他投资资产，这使我们的经理能够以市场上其他人通常无法获得的规模访问市场数据。
我们在北美、欧洲和澳大利亚的商业房地产收购、再融资和资本重组中直接发起、共同发起和收购债务工具，专注于履行由资本充足的物业和借款人支持的贷款。我们相信，我们资本的规模和灵活性，以及我们基金经理和Blackstone的关系，使我们能够通过强有力的赞助瞄准机会，投资于以优质资产和投资组合为抵押的大额贷款或其他债务。
随着市场状况随着时间的推移而演变，我们预计会适当地适应。我们相信，我们目前的投资策略将产生重要的机会，以进行具有吸引力的风险回报概况的投资。然而，为了利用可能出现在经济周期其他各个点的投资机会，我们可以通过瞄准商业或住宅房地产担保的其他信贷导向型投资来扩大或改变我们的投资策略。
我们相信，我们投资组合的多样化，我们积极管理这些投资的能力，以及我们战略的灵活性，使我们能够在长期内在各种市场条件下为我们的股东创造诱人的回报。
我们的投资组合
我们的业务目前专注于发放或获得优先浮动利率抵押贷款，这些贷款由北美、欧洲和澳大利亚的商业房地产资产的优先抵押担保。这些投资可以是整体贷款的形式，平价通行证参与抵押贷款或其他类似结构。虽然优先、浮动利率抵押贷款是我们的主要关注领域，但我们也可能发起和获得固定利率贷款和次级贷款，包括次级抵押贷款利息和夹层贷款。这一重点贷款战略旨在创造诱人的当前收入，同时保护投资者的资本。
在截至2022年12月31日的一年中，我们发起或获得了71亿美元的贷款。年内贷款融资总额为72亿美元，偿还金额为37亿美元，净融资为34亿美元。
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下表详细介绍了截至2022年12月31日我们投资组合的总体统计数据(以千美元为单位)：

资产负债表
投资组合
贷款
暴露(1)
投资数量203203
本金余额$25,160,343$26,810,281
账面净值$24,691,743$24,691,743
资金不足的贷款承诺(2)
$3,806,153$4,511,975
加权平均现金券(3)
+ 3.44%+ 3.37%
加权平均综合收益率(3)
+ 3.84%+ 3.76%
加权-平均最长期限(年)(4)
3.13.1
始发贷款价值比(LTV)(5)
64.1%63.9%
(1)在某些情况下，我们通过无追索权出售未包括在我们合并财务报表中的优先贷款利息来为我们的贷款融资。总贷款敞口包括我们发起和融资的整个贷款，包括16亿美元的此类非合并优先权益，这些权益不包括在我们的资产负债表投资组合中。
(2)未注资的承诺将主要用于资助借款人建造或开发与房地产相关的资产、改善现有资产的资本结构或与租赁相关的支出。这些承诺一般将在每笔贷款的期限内提供资金，在某些情况下受到期日的限制。
(3)加权平均现金票面利率和综合收益率以相关浮动基准利率的利差表示，浮动基准利率包括美元LIBOR、SOFR、SONIA、EURIBOR和适用于每项投资的其他指数。截至2022年12月31日，按贷款敞口总额计算，我们几乎所有的贷款都获得了浮动利率，主要与美元LIBOR和SOFR挂钩。除现金息票外，全额收益还包括递延发端和延长期费用、贷款发端成本和购买折扣的摊销，以及退出费用的应计。不包括按成本回收法入账的贷款。
(4)最大到期日假设借款人行使了所有延期选择权，但我们的贷款和其他投资可能会在该日期之前偿还。截至2022年12月31日，按总贷款敞口计算，我们53%的贷款受到收益率维持或其他提前还款限制，47%的贷款可以由借款人偿还，而不会受到惩罚。
(5)基于截至我们发起或获得贷款的日期的LTV。











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以下图表详细介绍了截至2022年12月31日，确保我们投资组合安全的物业的地理分布和类型：
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1061630/000106163023000010/bxmt-20221231_g2.jpg
(1)占贷款总额不到1%的国家被排除在外。
有关我们截至2022年12月31日的贷款组合的更多信息，请参阅本年度报告10-K表格中的第7项--“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析--II.贷款组合”和--“VI.贷款组合细节”。
融资策略
为了保持充足的可用流动资金并执行我们的业务计划，我们寻求各种来源。除了通过公开发行股票和债务证券筹集资本外，我们的融资战略还包括担保债务、证券化和资产特定融资，以及公司定期贷款、优先担保票据和可转换票据。除了我们目前的融资来源组合外，我们还可能获得其他形式的融资，包括再证券化以及我们或我们的子公司发行的公共和私人、担保和无担保债务。
于截至2022年12月31日止年度，吾等(I)借入额外8.25亿美元定期贷款，利率为SOFR加3.50%，于2029年到期；(Ii)发行本金总额3.00亿美元于2027年到期的5.50%可转换优先票据；及(Iii)发行230万股A类普通股，提供合共7,070万美元净收益。
此外，于截至2022年12月31日止年度，吾等(I)订立两项新的抵押信贷安排，提供合共 22亿美元的信贷能力和(2)增加了6个现有担保信贷安排的规模，共提供14亿美元 额外的信贷能力。
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下表详细说明了截至2022年12月31日我们的未偿还证券组合融资安排(以千美元为单位)：

证券组合融资
未偿还本金余额
2022年12月31日
有担保债务$13,549,748 
证券化2,673,541
特定于资产的融资(1)
2,824,961
证券组合融资总额$19,048,250 
(1)包括我们9.503亿美元的资产特定债务，我们出售的2.247亿美元的贷款参与，以及我们的非合并优先权益16亿美元，截至2022年12月31日。出售的贷款参与和未合并的优先权益是非债务融资，为我们的整个贷款投资提供结构性杠杆。
我们对特定资产使用的杠杆量将取决于我们对这些资产的信贷、流动性、价格波动和其他风险以及相关融资结构的评估，当时特定类型融资的可用性，以及我们信贷安排下的金融契约。我们使用杠杆为我们的资产融资的决定将由我们的经理酌情决定，不会得到我们股东的批准。我们目前预计，在债务与股本的基础上，我们的杠杆率通常将低于4：1。我们将努力匹配我们资产和负债的期限、货币和指数，包括在某些情况下通过使用衍生品。我们还将寻求限制与追索权借款相关的风险。
我们不时地进行套期保值交易，以期减轻货币或利率波动对我们现金流的影响。这些对冲交易可以采取多种形式，包括掉期或上限协议、期权、期货合约、远期汇率或货币协议或类似的金融工具。
浮动利率投资组合
一般来说，我们的商业模式是，利率上升将增加我们的净收入，而利率下降将减少净收入。截至2022年12月31日，我们按总贷款敞口计算的几乎所有投资都赚取了浮动利率，并以浮动利率支付利息的负债融资，这导致净股本金额与利率上升呈正相关，受利率下限对我们某些浮动利率贷款的影响。
请参阅“第I部分，第1A项。风险因素-与我们的贷款和投资活动相关的风险-从参考利率转向和使用替代替代参考利率可能会对与我们的贷款和投资相关的净利息收入产生不利影响，或对我们的经营业绩、现金流和投资的市场价值产生不利影响。
投资指导方针
我们的董事会已经批准了以下投资指导方针：
•我们将寻求将我们的资本投资于公共和/或私人债务、非控制性股权、贷款和/或与房地产资产(包括其池)、房地产公司和/或房地产相关控股有关的其他权益(包括“夹层”权益和/或期权或衍生品)或与之相关的广泛投资；
•在将资本用于投资之前，我们可以将我们的资本投资于货币市场基金、银行账户、与以美国政府直接债务为抵押的主要联邦储备银行交易商达成的隔夜回购协议以及合理确定为高质量的其他工具或投资；
•未经本公司董事会投资风险管理委员会多数成员批准(但有一项理解是，就前述集中度限制而言，如果任何投资由证券组成(无论是通过结构性投资工具或其他安排)，则不超过本公司股本的25%(见管理协议))投资于任何个人投资。
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多个证券组合发行人的工具或资产，就上述限制而言，此类投资应被视为对该等标的证券、工具和资产的多项投资，而不是对其集合的特定工具、产品或其他安排的投资)；
•超过3.5亿美元的投资须经我公司董事会投资风险管理委员会过半数批准；
•任何投资不得导致我们不符合1986年修订的《国税法》或《国税法》规定的房地产投资信托基金资格；以及
•任何投资不得导致我们或我们的任何子公司作为投资公司受到《投资公司法》的监管。
经董事会多数成员(必须包括大多数独立董事)批准后，本投资指导方针可被修改、重述、修改、补充或放弃，而无需我们股东的批准。
竞争
我们从事的是一项竞争激烈的业务。在我们的贷款和投资活动中，我们与各种机构贷款人和投资者争夺机会，包括其他REITs、专业金融公司、公共和私人基金(包括Blackstone及其附属公司管理的其他基金)、商业和投资银行、商业金融和保险公司以及其他金融机构。其他几家REITs和其他投资工具已经筹集或预计将筹集大量资本，其投资目标可能与我们的重叠，这可能会造成对贷款和投资机会的额外竞争。一些竞争对手可能拥有较低的资金成本和获得我们无法获得的资金来源(如美国政府)的机会。我们的许多竞争对手不受与REIT合规相关的运营限制，也不受投资公司法下排除在监管之外的限制。由于未来的立法发展，我们可能面临来自银行的日益激烈的竞争，例如对多德-弗兰克法案关键条款的修订，包括规定资本和风险保留要求的条款。此外，我们的一些竞争对手可能具有更高的风险容忍度或不同的风险评估，这可能使他们能够考虑更广泛的贷款和投资，并提供更具吸引力的定价或其他条款，并建立比我们更多的关系。此外，对我们目标资产来源和投资的竞争可能会导致收益率下降，这可能会进一步限制我们产生目标回报的能力。
面对这场竞争，我们可以接触到Blackstone的专业人士以及他们的行业专业知识和关系，我们相信这为我们提供了竞争优势，并帮助我们评估风险并为潜在投资确定适当的定价。我们相信，这些关系将使我们能够更有效地竞争有吸引力的投资机会。然而，由于我们面临的竞争风险，我们可能无法实现我们的业务目标或预期。有关这些竞争风险的更多信息，请参见第1A项--“风险因素--与我们的贷款和投资活动有关的风险”。
环境、社会和治理
我们致力于负责任地管理风险，为股东保值。我们根据潜在抵押品和借款人的环境、社会和治理(“ESG”)因素作出资本分配决定，并将尽职调查实践作为我们投资过程的一部分，以确定与特定资产相关的重大ESG事项。
我们的日常运营由Blackstone的子公司我们的经理进行外部管理。因此，Blackstone实施的许多ESG计划都会影响或适用于我们。我们与Blackstone共享的主要ESG倡议包括在投资过程中考虑ESG、ESG治理和监督的专用资源、ESG事项的行业参与、公司可持续发展和我们办公地点的环境绩效改进，以及某些员工和社区参与和多样性、公平和包容(“DEI”)计划。
人力资本
我们没有任何员工。根据我们的管理协议，我们由我们的经理进行外部管理。我们的高级管理人员作为经理的高级管理人员，并受雇于经理的附属公司。请参阅“项目1--我们的经理”。

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政府监管
在某些情况下，我们在北美、欧洲和澳大利亚的业务受美国和其他政府机构的监督和监管，并可能受到施加各种要求和限制的各种法律和司法及行政决定的约束，这些要求和限制除其他外包括：(I)监管授信活动；(Ii)设定最高利率、融资收费和其他收费；(Iii)要求向客户披露；(Iv)管理担保交易；以及(V)设定收取、止赎、收回和索赔处理程序以及其他贸易惯例。我们还必须遵守《平等信用机会法》中适用于商业贷款的某些条款。我们打算继续经营我们的业务，这样我们或我们的任何子公司都不需要根据《投资公司法》注册为投资公司。
根据我们的判断，现有的法律法规并未对我们的业务产生实质性的不利影响。近年来，美国和其他国家的立法者表示，需要对金融服务公司进行更严格的监管，特别是在风险管理、杠杆和信息披露等领域。虽然我们预计在这些领域将采用更多新法规，现有法规可能会在未来发生变化，但目前无法预测未来任何立法、法规、司法裁决、命令或解释的确切性质，也无法预测它们对我们未来业务、财务状况、运营或前景的影响。
有关政府监管的更多信息，请参阅“第I部分--第1A项。风险因素--与我们公司相关的风险。
公司的课税
为了美国联邦所得税的目的，我们已选择作为房地产投资信托基金(REIT)根据美国国税法征税。我们通常必须每年分配至少90%的应纳税所得额，但需要进行某些调整，不包括任何净资本利得，这样美国联邦所得税才不适用于我们的收入。在一定程度上，如果我们满足分配要求，但分配的应税收入净额低于100%，我们将为未分配的应税收入缴纳美国联邦所得税。此外，如果我们在一个日历年度向股东支付的实际金额低于美国联邦税法规定的最低金额，我们将被征收4%的不可抵扣消费税。
我们作为房地产投资信托基金的资格还取决于我们是否有能力满足国内收入法施加的各种其他要求，这些要求涉及组织结构、股票所有权的多样性，以及对我们的资产性质和收入来源的某些限制。即使我们有资格成为房地产投资信托基金，我们也可能需要缴纳某些美国联邦所得税和消费税，以及我们的收入和资产的州和地方税。如果我们未能在任何课税年度保持房地产投资信托基金的资格，我们可能会受到实质性处罚，以及按正常公司税率计算的应纳税所得额的联邦、州和地方所得税，并且我们将无法在随后的四个完整纳税年度获得房地产投资信托基金的资格。
此外，我们的应税房地产投资信托基金子公司，或TRS，须就其应纳税所得额缴纳联邦、州和地方所得税。有关其他税务状况的资料，请参阅第1A项“风险因素--与我们的房地产投资信托基金地位及某些其他税务项目有关的风险”。
房地产投资信托基金股息的征税
根据2017年的减税和就业法案，非公司纳税人收到的REIT股息(资本利得股息除外)可能有资格获得20%的扣减。这项扣除只适用于BXMT中收取股息的投资者，对我们没有任何影响。如果没有进一步的立法，这项扣除将在2025年后日落。投资者应就这一变化对其REIT股息的实际税率的影响咨询他们自己的税务顾问。
报告的网站访问权限
我们维护着一个网站：Www.blackstonemortgagetrust.com。我们提供我们网站的地址仅供投资者参考。我们网站上的信息不是本报告的一部分，也不会通过引用将其纳入本报告。通过我们的网站，我们将在以电子方式向美国证券交易委员会或美国证券交易委员会提交或提供这些材料后，在合理可行的范围内尽快免费提供我们的年度委托书、Form 10-K年度报告、Form 10-Q季度报告、Form 8-K当前报告以及根据交易法第13(A)或15(D)节提交或提供的那些报告的修订版。美国证券交易委员会建立了一个网站，其中包含这些报告，网址为Www.sec.gov.
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网站信息披露
我们使用我们的网站(www.BlackstonMuseum tgagetrust.com)作为发布公司信息的渠道。我们通过此渠道发布的信息可能被视为重要信息。因此，投资者除了关注我们的新闻稿、美国证券交易委员会备案文件、公开电话会议和网络广播外，还应该关注这个频道。此外，当您注册您的电子邮件地址时，您可能会自动收到有关Blackstone Mortgage Trust的电子邮件警报和其他信息，方法是访问我们网站的“Contact Us&E-mail Alerts”部分：http://ir.blackstonemortgagetrust.com.然而，我们网站的内容和任何警报都不是本报告的一部分。































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第1A项。    风险因素

与我们的借贷和投资活动相关的风险
我们的贷款和投资通常使我们面临与债务导向型房地产投资相关的风险。
我们寻求主要投资于与房地产相关资产相关的债务工具。因此，除其他事项外，我们还面临借款人在支付未偿债务的还本付息时违约的风险，以及我们的贷款和投资的其他减值。房地产基本面的任何恶化，特别是在北美、欧洲和澳大利亚，可能会使我们抵押贷款的借款人或借款人实体更难履行其债务偿还义务，增加适用于借款人实体的违约风险，和/或使我们更难产生有吸引力的风险调整后回报，从而对我们的业绩产生负面影响。总体经济状况的变化将影响借款人实体的信誉和/或与我们的投资有关的基础房地产抵押品的价值，可能包括经济和/或市场波动、环境、分区和其他法律的变化、伤亡或谴责损失、对租金的监管限制、物业价值下降、物业对租户吸引力的变化、房地产产品供求的变化、房地产基本面的波动、借款人实体的财务资源、能源供应短缺、各种未投保或无法投保的风险、自然灾害、流行病或传染病的爆发、政治事件、恐怖主义和战争行为，政府条例的变化，货币政策的变化，房地产税率和/或税收抵免的变化，运营费用的变化，利率的变化，通货膨胀率的变化，债务融资和/或抵押资金的可获得性的变化，这可能使物业的出售或再融资变得困难或不可行，抵押贷款违约率增加，借款利率上升，消费者支出的变化, 经济的负面发展和/或房地产价值的不利变化，以及其他我们无法控制的因素。最近对房地产市场、不断上升的利率、通胀、能源成本和地缘政治问题的担忧，加剧了波动性，降低了对未来经济和市场的预期。
我们无法预测总体经济状况，尤其是房地产债务投资状况将在多大程度上改善或下降。美国和全球经济或房地产债务市场表现的任何下降都可能对我们的业务、财务状况和运营结果产生实质性的不利影响。
由房地产直接或间接担保的商业房地产相关投资可能会出现拖欠、丧失抵押品赎回权和损失，这可能会给我们带来损失。
我们投资于以商业地产为抵押的商业房地产债务工具(例如抵押贷款、夹层贷款和优先股)。借款人偿还由创收财产担保的贷款的能力通常主要取决于财产的成功运作，而不是借款人是否有独立的收入或资产。如果物业的净营业收入减少，借款人偿还贷款的能力可能会受损。可产生收入的物业的净营业收入会受到以下因素的影响：
•租户组合和租户破产；
•租户业务的成功；
•财产管理决定，包括关于基本建设改善的决定，特别是旧建筑结构的决定；
•物业的位置和状况；
•来自提供相同或类似服务的其他物业的竞争；
•增加运营费用或限制可能收取的租金的法律变化；
•利率、汇率以及信贷和证券化市场以及债务和股权资本市场状况的变化，包括商业房地产的可获得性减少或缺乏债务融资；
•全球贸易中断、供应链问题、重大贸易壁垒的引入和双边贸易摩擦；
•劳动力短缺和工资上涨；
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•全球、国家、区域或地方房地产价值下降；
•全球、国家、区域或地方租金或入住率下降；
•企业、政府和个人对传染病大流行或暴发的反应；
•房地产税率、税收抵免和其他经营费用的变化；
•改变政府规章、条例和财政政策，包括所得税条例和环境立法；
•与该物业的环境问题有关的任何责任；
•天灾、恐怖主义、社会动荡和内乱，可能会减少保险供应或增加保险成本，或造成未投保的损失；以及
•区划法的不利变化。
此外，我们面临着与借款人和我们投资的实体进行司法诉讼的风险，包括破产或其他诉讼，作为一种战略，以避免我们作为贷款人或投资者丧失抵押品赎回权或强制执行其他权利。如果以我们的贷款或投资为基础或抵押的任何物业或实体经历或继续经历任何其他前述事件或事件，则该等投资的价值和回报可能会减少，这将对我们的经营业绩和财务状况产生不利影响。
利率和信用利差的波动可能会降低我们从贷款和其他投资中获得收入的能力，这可能会导致我们的运营结果、现金流和投资的市场价值大幅下降，并可能限制我们向股东支付分配的能力。
我们的主要利率敞口涉及我们的贷款和其他投资的收益率和我们债务的融资成本，以及我们可能用于对冲目的的利率掉期。利率和信用利差的变化可能会影响我们来自贷款和其他投资的净收入，这是我们从赚取利息的投资中赚取的利息和相关收入与我们为这些投资融资而产生的利息和相关费用之间的差额。利率和信用利差波动导致我们的利息和相关费用超过利息和相关收入，将导致我们的经营亏损。利率水平和信用利差的变化也可能影响我们的贷款或投资能力、我们贷款和投资的价值以及我们从资产处置中实现收益的能力。利率和信贷利差的上升也可能对贷款需求产生负面影响，并可能导致借款人违约率上升。2022年，美国联邦储备委员会多次上调隔夜基准利率，并可能在2023年进一步加息。这样的增长已经增加，任何进一步的增长都将增加我们借款人的利息支付，对于某些借款人来说，可能会导致我们的违约和损失。这样的涨幅也可能对商业地产的价值产生不利影响。
我们的经营业绩在一定程度上取决于我们的投资收入、扣除信贷损失和融资成本之间的差额。随着利率的变化，我们的浮动利率资产的收益率和我们的借款成本往往是朝着同一个方向变动的。然而，其中一种可能比另一种上升或下降得更快，导致我们的净息差扩大或缩小。此外，我们可能会经历投资收益率的下降和融资成本的上升。尽管我们寻求使我们的负债条款与我们获得或产生的贷款的预期寿命相匹配，但可能会出现我们的负债期限短于我们的资产的情况，导致它们对利率变化的反应更快。在我们的投资资金不匹配的任何时期，这类投资的收入对利率波动的反应可能比我们的借款成本更慢。因此，利率的变化，特别是短期利率的变化，可能会立即显著降低我们的运营结果和现金流以及我们投资的市场价值，任何此类变化都可能限制我们向股东支付分配的能力。此外，除非我们对我们使用资产负债表融资的那部分资产进行对冲或类似的交易，否则我们在此类资产上实现的回报通常会随着这些资产的利率上升和下降而上升和下降。
偿还贷款的时间很难预测，可能会对我们的财务业绩和现金流产生不利影响。

我们目前的业务重点是以商业房地产资产为抵押的浮动利率抵押贷款。一般来说，我们的按揭贷款借款人可以在规定的期限之前偿还贷款。在利率和/或信用利差下降的时期，贷款的提前还款利率通常会上升。如果一般利率或信贷
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在利差下降的同时，在此期间收到的此类预付款的收益在一段时间内可能不会再投资，或者我们可能会再投资于收益率低于预付资产的资产。在利率和/或信用利差增加的时期，贷款的提前还款额通常会下降，这可能会影响我们的流动性，或增加我们对贷款不良的潜在风险敞口。

贷款的提前还款额可能受到多种因素的影响，包括但不限于当时的利率和信用利差水平、资产价值的波动、抵押贷款的可用性、相关物业所在地区的相对经济活力、贷款的偿还情况、税法的可能变化、其他投资机会，以及其他我们无法控制的经济、社会、地理、人口和法律因素。因此，这种提前还款率在不同时期可能会有很大差异，不能用
确定无疑。任何战略都不能完全使我们免受提前还款或其他此类风险的影响，提前还款速度的加快或放缓可能会对我们的盈利能力和可供分配给股东的现金产生不利影响。

我们的贷款通常包含催缴保护条款，无论贷款何时偿还，都要求我们支付一定的最低利息。这些费用包括预付费用，以未偿还本金余额的百分比表示，或从还款之日起至通常是发债日期后12个月或18个月的日期为止应支付给我们的利息收入净额。超过赎回保护期或收益率维持期的未偿还贷款可以在不收取预付款费用或罚款的情况下偿还。缺乏赎回保护条款可能会使我们面临提前偿还贷款的风险，以及无法以增量方式重新配置资本。

在重新部署偿还现有贷款和投资所得收益方面的困难，可能会导致我们的财务业绩和投资者回报受到影响。
随着我们的贷款和投资得到偿还，我们将不得不将我们获得的收益重新配置为新的贷款和投资，偿还我们信贷安排下的借款，向我们的股东支付股息，或者回购我们A类普通股的流通股。我们有可能无法确定能够提供回报的再投资选择，或与偿还的资产相当的风险状况。如果我们不能将偿还贷款所获得的收益重新配置到同等或更好的替代方案中，我们的财务业绩和投资者的回报可能会受到影响。
我们在竞争激烈的市场中经营贷款和投资机会，这种竞争可能会加剧，竞争可能会限制我们发起或获得理想的贷款和投资或处置我们目标资产的能力，还可能影响这些资产的收益率，并对我们的业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响。
我们在一个竞争激烈的市场中开展业务，争取贷款和投资机会，这种竞争可能会加剧。我们的盈利能力在很大程度上取决于我们以有吸引力的条款发起或收购目标资产的能力。在发起或收购我们的目标资产时，我们与各种机构贷款人和投资者争夺机会，包括其他REITs、专业金融公司、公共和私人基金(包括由Blackstone关联公司管理的基金)、商业和投资银行、商业金融和保险公司以及其他金融机构。我们的一些竞争对手已经筹集了大量资本，而且未来可能会筹集到大量资金，而且它们的投资目标可能与我们的目标重叠，这可能会造成对贷款和投资机会的额外竞争。一些竞争对手可能拥有较低的资金成本，并有机会获得我们无法获得的资金来源，例如美国政府。我们的许多竞争对手不受与REIT税务合规或根据投资公司法维持排除在监管之外的相关运营限制的限制。此外，我们的一些竞争对手可能具有更高的风险容忍度或不同的风险评估，这可能使他们能够考虑更广泛的贷款和投资，提供更具吸引力的定价或其他条款，并建立比我们更多的关系。此外，对目标资产来源和投资的竞争可能会导致收益率下降，这可能会进一步限制我们产生预期回报的能力。此外，由于这种竞争，我们的目标资产的可取贷款和投资在未来可能会受到限制，我们可能无法不时地利用有吸引力的贷款和投资机会。, 从而限制了我们识别和发起或获得贷款或进行与我们的投资目标一致的投资的能力。我们不能向您保证，我们面临的竞争压力不会对我们的业务、财务状况和经营结果产生实质性的不利影响。
如果我们不能成功整合新的资产或业务并管理我们的增长，我们的运营结果和财务状况可能会受到影响。
我们过去已经并可能在未来大幅增加我们的资产组合的规模和/或改变其组合，或收购或以其他方式进入新的业务线，包括通过合资企业。我们可能无法成功和有效地将新收购的资产或业务整合到我们现有的业务中，或以其他方式有效地管理我们的资产或我们的增长。此外，我们资产组合的增加和/或资产组合的变化
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或业务线可能会对我们经理的行政、运营、资产管理、财务和其他资源提出重大要求。任何未能有效管理规模增长的情况都可能对我们的运营结果和财务状况产生不利影响。
我们某些资产缺乏流动性可能会对我们的业务产生不利影响。
我们某些资产的非流动性可能会使我们很难在需要时出售此类投资。特别是某些资产，例如按揭、B-票据、夹层及其他贷款(包括参股)及优先股，由于其寿命较短，属流动性相对较低的投资，可能不适合证券化，在借款人违约时收回的难度较大。我们还被要求在某些证券化交易中持有某些风险留存权益。此外，我们的某些投资在我们的投资后可能会由于违约或违约或市场状况动荡的时期而变得流动性较差，包括由于当前的市场状况和加剧的市场波动，这可能会使我们更难在有利的时机或以及时的方式处置此类资产。此外，我们投资的许多贷款和证券没有根据相关证券法进行登记，导致对其转让、出售、质押或处置存在限制或禁止。因此，我们的许多投资都是非流动性的，如果我们被要求迅速清算我们的全部或部分投资组合，例如由于追加保证金通知，我们实现的价值可能会远远低于我们之前记录的投资价值。此外，我们清算投资的能力可能面临其他限制，前提是我们或我们的经理(和/或其关联公司)已经或可能被归因于拥有关于借款人实体的重要、非公开信息。因此，我们根据经济和其他条件的变化而改变投资组合的能力可能会受到限制，这可能会对我们的经营业绩和财务状况产生不利影响。
我们所做的任何不良贷款或投资，或后来陷入困境的贷款和投资，都可能使我们蒙受损失和其他风险，其中可能包括破产程序。
虽然我们的贷款和投资主要集中在“履行”与房地产相关的权益，但我们的贷款和投资也可能包括不时进行不良投资(例如，对违约、失宠或不良贷款和债务证券的投资)，或者可能涉及在我们发起或收购后变得“不合格”或“不合格”的投资。我们的某些投资可能包括高杠杆的物业，对现金流造成重大负担，因此涉及高度的财务风险。在经济低迷或衰退期间，陷入财务或经营困境的借款人或发行人的贷款或证券比其他借款人或发行人的贷款或证券更有可能违约。与没有遇到这种困难的借款人或发行人的贷款或证券相比，财务或经营困难的发行人的贷款或证券的流动性较差，波动性更大。这类证券的市场价格会受到不稳定和突然的市场波动的影响，买卖价格之间的价差可能比通常预期的要大。投资于陷入财务或经营困境的借款人或发行人的贷款或证券，涉及高度的信用和市场风险。
在某些有限的情况下(例如，涉及我们的一项或多项投资的解决方案、重组和/或止赎程序)，我们投资策略的成功将在一定程度上取决于我们完成贷款修改和/或重组和改善借款人实体运营的能力。确定和实施成功的重组方案和运营改进的活动具有高度的不确定性。我们不能保证我们在截至2022年12月31日的年度内所做的贷款修改将会成功，也不能保证(I)我们将能够确定和实施成功的重组计划和针对我们可能不时拥有的任何其他不良贷款或投资的改进，或(Ii)我们有足够的资源在市场普遍挑战的时候实施此类计划和改进。
这些财务或经营困难可能永远无法克服，并可能导致借款人实体成为破产或其他类似行政诉讼的对象。我们有可能在我们的投资上蒙受重大或全部损失，在某些情况下，我们可能会承担某些额外的潜在负债，这些负债可能会超过我们在这些投资中的原始投资价值。例如，在某些情况下，贷款人不适当地对债务人的管理和保单行使控制权，其债权可能被置于次要地位或被拒绝，或可能被裁定对当事人因这种行为而遭受的损害承担责任。在与我们的投资有关的任何重组或清算程序中，我们可能会失去我们的全部投资，可能被要求接受价值低于我们原始投资的现金或证券，和/或可能被要求接受不同的条款，包括在较长时间内付款。此外，在某些情况下，如果根据适用的破产法和破产法，任何此类付款或分配后来被确定为欺诈性转让、优先付款或类似交易，则向我们支付的款项可能会被收回。此外，破产法和适用于行政诉讼的类似法律可能会推迟我们从抵押品中为我们的贷款头寸实现价值的能力，可能会通过衡平法从属等原则对这类贷款的经济条款和优先顺序产生不利影响，或者可能会导致通过破产法的“紧缩”条款等原则对债务进行重组。
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我们可能需要取消某些我们发起或获得的贷款的抵押品赎回权，这可能会导致损失，损害我们的运营结果和财务状况。
我们可能会发现取消某些我们发起或获得的贷款的抵押品赎回权是必要的或可取的，而丧失抵押品赎回权的过程可能会漫长而昂贵。如果我们对一项资产取消抵押品赎回权，我们可能会获得担保该资产的财产的所有权，如果我们不出售或不能出售该财产，我们就会拥有它，并将其作为“房地产所有”进行运营。拥有和经营房地产涉及的风险不同于拥有由该财产担保的资产所面临的风险(在许多方面更大)。与经营和重建物业相关的成本，包括任何经营缺口和重大资本支出，可能会对我们的经营业绩、财务状况和流动资金产生重大不利影响。此外，我们可能最终会拥有一个物业，否则我们不会决定以原始投资的价格直接购买，或者根本不会决定购买，而出售相关房地产时的清算收益可能不足以收回我们在贷款中的成本基础，导致我们蒙受损失。
无论我们是否参与了任何此类贷款条款的谈判，我们都不能向您保证适用贷款条款的保护是否充分，包括贷款的有效性或可执行性，以及适用担保权益的预期优先权和完美性的维持。此外，贷款人或借款人可能会主张索赔，这可能会干扰我们权利的执行。借款人可能会通过主张许多针对我们的索赔、反索赔和抗辩来抵制止赎行动，包括但不限于贷款人责任索赔和抗辩，即使这些主张可能没有事实依据，以努力延长止赎行动，并试图迫使贷款人修改贷款或有利地买断借款人在贷款中的地位。美国一些州的止赎诉讼可能需要几年或更长时间才能提起诉讼，在美国其他州和我们开展业务的外国司法管辖区完成也可能既耗时又昂贵。在止赎程序之前或期间的任何时候，借款人都可以申请破产，这将具有暂停止赎行动和进一步推迟止赎程序的效果，并可能导致借款人债务的减少或清偿。止赎可能会造成公众对相关财产的负面看法，导致其价值缩水。即使我们成功止赎了一笔贷款，出售相关房地产后的清算收益也可能不足以收回我们在贷款中的成本基础，导致我们的损失。此外，取消贷款抵押品赎回权或相关财产清算所涉及的任何成本或延误将进一步减少销售净收益，从而增加我们的任何此类损失。
会计准则要求我们增加对贷款损失的拨备，这对我们的业务和经营业绩产生了不利影响，并可能在未来对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。
2016年6月，财务会计准则委员会发布了会计准则更新2016-13，或ASU 2016-13。ASU 2016-13年度显着改变了实体衡量大多数金融资产和某些其他工具的信贷损失的方式，这些工具不是通过净收入以公允价值计量的。ASU 2016-13用按摊余成本计量的工具的当前预期信用损失(CECL)模型取代了先前指导下的已发生损失模型，并要求实体记录可供出售债务证券的拨备，而不是像以前在其他临时减值模型下所做的那样减少账面金额。
根据ASU 2016-13年度要求的CECL准备金是一个估值账户，从我们综合资产负债表上的相关贷款和债务证券的摊销成本基础上扣除，这将减少我们的股东权益总额。我们最初的CECL准备金在2020年1月1日记录为1,770万美元，反映为我们综合权益变动表上的留存收益的直接费用；然而，CECL准备金的后续变化已经并将继续通过我们综合经营报表上的净收入确认。有关CECL储备的进一步讨论，请参阅我们合并财务报表的附注2和附注3。
虽然ASU 2016-13年度没有要求采用任何特定的方法来确定CECL津贴，但它确实规定了津贴应基于关于过去事件的相关信息，包括历史损失经验、当前投资组合和市场状况，以及对每笔贷款期限的合理和可支持的预测。由于我们确定CECL津贴的方法可能与其他公司使用的方法不同，我们的CECL津贴可能无法与其他公司报告的CECL津贴进行比较。此外，除了少数几个狭隘的例外，ASU 2016-13要求所有受CECL模型约束的金融工具都有一定数额的准备金，以反映CECL模型背后的GAAP本金，即所有贷款、债务证券和类似资产都有一些固有的损失风险，无论信用质量、从属资本或其他缓解因素。例如，在截至2022年12月31日的一年中，我们与应收贷款、债务证券和无资金贷款承诺相关的CECL准备金总共增加了2.115亿美元，使我们截至2022年12月31日的总准备金达到3.425亿美元。CECL的这一准备金反映了我们投资组合中某些被评估为减值的贷款，以及宏观经济状况，包括通胀压力和市场波动。我们可能会被要求做进一步的
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未来增加我们的CECL储备，取决于我们投资组合的表现和更广泛的市场状况。因此，CECL模式的采用极大地影响了我们确定贷款损失拨备的方式，并要求我们增加拨备，并在信贷周期的早期确认贷款损失拨备。此外，CECL模型在我们的贷款损失拨备水平上造成了更大的波动性。如果我们因任何原因而被要求大幅提高贷款损失拨备水平，这种增加可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩造成不利影响。
我们对某些贷款和投资的控制可能是有限的。
我们管理贷款和投资组合的能力可能会受到贷款和投资形式的限制。在某些情况下，我们：
•收购债权人间、服务协议或证券化文件项下受高级级别、特殊服务商或抵押品管理人权利约束的投资；
•质押我们的投资，作为融资安排的抵押品；
•仅获得标的投资的少数和/或非控股参与；
•通过合伙、合营或者其他实体与他人共同投资，取得非控股权益；
•在资产管理方面依靠独立的第三方管理或服务。
此外，在我们发起或收购由Blackstone建议的投资工具全部或部分拥有的与借款人有关的贷款的情况下，只要Blackstone建议的投资工具拥有此类借款人超过一定门槛，我们通常会放弃贷款项下的所有非经济权利，包括投票权。因此，我们可能无法对我们的贷款或投资的所有方面进行控制。此类金融资产可能涉及优先债权人、次级债权人、服务商第三方控股投资者或黑石建议的投资工具不涉及的投资中不存在的风险。我们在借款人违约后控制过程的权利可能受制于优先或初级债权人或服务商的权利，他们的利益可能与我们的利益不一致。合作伙伴或合资企业可能遇到财务困难，从而对此类资产造成负面影响，可能具有与我们的投资目标不一致的经济或商业利益或目标，或者可能采取与我们的投资目标相反的行动。此外，我们通常将支付与我们的合资企业有关的全部或部分费用，在某些情况下，我们可能要为我们的合作伙伴或共同合资企业的行为承担责任。
B-票据、夹层贷款和其他在发行人资本结构中从属或次要的投资，涉及私下协商的结构，将使我们面临更大的亏损风险。
我们可以发起或收购B-票据、夹层贷款和其他投资(如优先股)，这些投资在发行人的资本结构中处于从属或次要地位，并涉及私下协商的结构。只要我们投资于次级债务或实体资本结构的夹层部分，此类投资和我们与此相关的补救措施，包括取消任何担保此类投资的抵押品的能力，将受制于发行人资本结构中更优先部分的持有人的权利，并在适用的范围内，受制于合同债权人间、共同贷款人和/或参与协议条款。与此类贷款或投资相关的重大损失可能会对我们的经营业绩和财务状况产生不利影响。
由于这类贷款和投资的条款受制于贷款人、联贷代理人和其他人之间的合同关系，它们在结构特征和其他风险方面可能会有很大差异。例如，B-票据持有者在借款人违约后控制过程的权利可能因交易而异。
与B-票据一样，夹层贷款的性质在结构上从属于更高级的房地产融资。如果借款人拖欠我们的夹层贷款或优先于我们贷款的债务，或者如果借款人破产，我们的夹层贷款将只有在物业水平的债务和其他优先债务得到全额偿还后才能得到偿还。因此，基础抵押品价值的部分损失可能导致夹层贷款价值的全部损失。此外，即使我们能够在夹层贷款违约后取消抵押品的抵押品赎回权，我们也将取代违约借款人，如果基础物业产生的收入不足以支付物业的未偿债务义务，我们可能需要承诺大量额外资本和/或由信誉良好的实体(可能包括我们)提供替代担保，以稳定物业并防止对现有物业留置权的贷款人发生更多违约。此外，夹层贷款的贷款与价值比率可能比传统贷款更高。
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抵押贷款，导致物业的股本减少，并增加本金损失的风险。与我们的B-票据和夹层贷款相关的重大亏损将导致我们的运营亏损，并可能限制我们向股东分配资金的能力。
与传统按揭贷款相比，过渡期物业的贷款涉及更大的损失风险。
我们过去有，将来也可能投资于向借款人提供过渡性贷款，这些借款人通常寻求相对短期的资金用于收购或修复物业。过渡性贷款中的典型借款人通常会确定被低估的资产，这些资产管理不善和/或位于复苏的市场中。如果资产所在的市场未能按照借款人的预测改善，或如果借款人未能改善资产管理的质量和/或资产的价值，借款人可能得不到足够的资产回报来偿还过渡性贷款，我们承担可能无法收回全部或部分投资的风险。
此外，借款人通常使用传统抵押贷款的收益来偿还过渡性贷款。因此，过渡性贷款面临借款人无法获得永久融资以偿还过渡性贷款的风险，以及以可接受的利率更广泛地获得传统抵押贷款的风险。如果我们持有的过渡性贷款发生任何违约，我们承担本金损失的风险以及无法支付利息和费用的风险，但以抵押抵押品的价值与过渡性贷款的本金和未付利息之间的任何不足为限。如果我们在这些过渡性贷款方面遭受此类损失，可能会对我们的运营业绩和财务状况产生不利影响。
过渡期物业的成本超支和未完成翻新的风险可能导致重大损失。
借款人翻新、整修或扩建房产会带来成本超支和无法完工的风险。为使购置的财产达到为该财产的预期市场地位而确定的标准，对改善费用的估计可能被证明是不准确的。其他风险可能包括修复成本超过最初的估计，可能使项目不经济、环境风险、法律和其他批准(例如，公寓)的延误以及修复和随后的物业租赁不能如期完成。如果此类翻新不能及时完成，或者成本超过预期，借款人可能会经历净营业收入长期减少的情况，并可能无法及时或根本无法支付我们的投资，这可能会导致重大损失。
我们的建筑贷款活动涉及的风险增加了。
我们的建筑贷款活动，包括我们对贷款的投资，这些贷款为房地产相关资产的建设或开发提供资金，可能会使我们面临更大的贷款风险。由于各种因素，建筑贷款通常被认为比其他类型的贷款涉及更高程度的不付款和损失风险，包括估计建筑成本和预计建筑延误(或政府关闭建筑活动)的困难，以及一般依赖于及时、成功完成以及完工后租赁和开始运营。此外，由于这类贷款通常比以创收物业作抵押的按揭贷款风险更大，我们未来可能需要增加贷款损失拨备，以计入与这类贷款相关的可能发生的信贷损失的增加。此外，作为建筑贷款的贷款人，我们可能有义务在一个或多个未来日期为全部或很大一部分贷款提供资金。我们在未来的日期可能没有资金来履行贷款项下的资金义务。在这种情况下，我们很可能会违反贷款，除非我们能够从其他来源筹集资金，而我们可能无法以有利的条款或根本无法实现这一点。
如果借款人未能完成项目建设或经历成本超支，可能会产生与贷款相关的不良后果，包括担保贷款的房产价值下降、借款人因我们选择停止融资而未能履行贷款文件而向我们索赔、借款人无法支付的借款人成本增加、借款人申请破产以及借款人放弃贷款抵押品。
涉及国际房地产相关资产的贷款或投资面临特殊风险，我们可能无法有效管理，这可能会对我们的经营业绩和财务状况以及我们向股东进行分配的能力产生重大不利影响。
我们将资本的很大一部分投资于美国以外的资产，随着时间的推移，我们在美国以外的投资比例可能会增加。我们对非国内房地产相关资产的投资使我们面临与一般国际投资相关的某些风险，其中包括：
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•货币兑换问题，包括货币汇率的波动以及将投资本金和收入从一种货币转换为另一种货币的相关成本，如果没有充分对冲，可能会对我们的资产或收入的估值产生不利影响，包括为了我们的REIT要求的目的；
•金融市场不如美国发达或有效，这可能导致潜在的价格波动和相对缺乏流动性；
•遵守国际监管要求的负担，包括我们的国际附属公司列出与我们的贷款或涉及国际房地产相关资产的投资的融资有关而发行的债务证券的交易所施加的要求，以及不同法域的禁令；
•可能影响我们的税收条约地位的法律变更或对现有法律的澄清，这可能会对我们的投资回报产生不利影响；
•法律或监管环境欠发达、法律和监管环境不同或法律和监管合规性增强；
•对外国投资者投资的政治敌意；
•通货膨胀率较高；
•较高的交易成本；
•履行合同义务的难度更大；
•投资者保护减少；
•战争或其他敌对行动；
•某些经济和政治风险，包括潜在的外汇管制法规和对我们非美国投资的限制以及投资利润或投资资本的汇回，政治、经济或社会不稳定的风险，征收或没收税收的可能性，以及不利的经济和政治发展；以及
•潜在的不利税收后果。
如果上述任何风险成为现实，它们可能会对我们的经营业绩和财务状况以及我们向股东进行分配的能力产生不利影响。
长期的经济放缓、长期或严重的衰退或房地产价格下跌可能会损害我们的投资，损害我们的运营。
我们认为，在经济放缓或衰退期间，如果伴随着房地产价值的下跌，与我们业务相关的风险将更加严重。房地产价值的下降可能会降低新的抵押贷款和其他房地产相关贷款的水平，因为借款人经常利用现有房产的升值来支持购买或投资更多房产。如果房地产价值下降，借款人支付贷款本金和利息的能力也会降低。此外，房地产价值的下降大大增加了我们在发生违约时遭受贷款损失的可能性，因为我们的抵押品价值可能不足以弥补贷款成本。任何持续增加的拖欠付款、丧失抵押品赎回权或亏损都可能对我们经理投资、出售和证券化贷款的能力产生不利影响，这将对我们的运营业绩、财务状况、流动性和业务以及我们向股东支付股息的能力产生重大不利影响。
单一国家的市场混乱可能导致地区甚至全球层面的状况恶化，而单一国家的经济问题正越来越多地影响其他市场和经济体。如果这一趋势继续下去，可能会在一个国家造成问题，对区域乃至全球经济状况和市场产生不利影响。例如，在上一次经济衰退中，对某些欧洲国家财政稳定性和增长前景的担忧对欧元区大多数经济体和全球市场产生了负面影响。最近，俄罗斯对乌克兰的入侵扰乱了欧洲的能源价格和商品流动，导致能源价格上涨
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成本和更普遍的通胀，特别是在欧洲。如果未来发生类似的危机，可能会导致整个区域乃至全球各国的经济和金融市场波动加剧。
此外，全球贸易中断、大量引入贸易壁垒和双边贸易摩擦，包括由于战争或其他敌对行动，以及由此导致的全球经济未来的任何衰退，都可能对我们的业绩产生不利影响。
对某些欧洲国家主权债务稳定性的担忧和其他地缘政治问题，以及市场对欧元不稳定、可能在欧元区重新引入个别货币或欧元可能完全解体的看法，可能会对我们的业务、运营结果和财务状况产生不利影响。
我们的投资有一部分是由欧洲抵押品担保的资产。几个欧盟(EU)经历的主权债务危机在2008-2012年期间，欧洲货币联盟的稳定和整体地位面临着一些不确定因素，加上危机有可能蔓延到其他财政较为稳定的国家。其他可能影响欧元区的地缘政治问题加剧了人们对这种不确定性的担忧。全球或欧元区经济的任何恶化都可能对我们的活动和任何欧洲抵押品的价值产生重大不利影响。
此外，我们目前持有资产，并可能收购以英镑计价的额外资产。欧元、瑞典克朗、瑞士法郎和丹麦克朗。欧元区经济的任何恶化都可能对我们在这类资产上的投资价值产生实质性的不利影响，并放大我们面临的货币风险。
如果有任何国家退出欧元区，或者欧元区彻底解体，以前以欧元计价的债务如何处理都是不确定的。将提出一些问题，例如表示应以欧元支付的债务是否将重新计价为一种新货币。这一问题和其他问题的答案是不确定的，并将取决于解体发生的方式以及交易的性质；管辖该交易的法律；哪些法院对其具有管辖权；付款地点；以及付款人成立公司的地点。如果我们在任何欧元区退出或解体时持有任何欧元投资，这种不确定性和潜在的重新计价可能会对我们投资的价值和收入产生实质性的不利影响。
放弃参考利率和使用替代替代参考利率可能会对与我们的贷款和投资相关的净利息收入产生不利影响，或者对我们的运营业绩、现金流和我们投资的市场价值产生不利影响。
Libor和某些与我们的浮动利率贷款和其他贷款协议捆绑在一起的浮动利率基准指数，包括但不限于欧元银行间同业拆借利率(EURIBOR)、斯德哥尔摩银行同业拆借利率(STIBOR)、澳大利亚银行票据互换参考利率(BBSY)、加元隔夜利率(CDOR)、瑞士隔夜平均利率(SARON)，以及哥本哈根银行间同业拆借利率(Cibor)，或统称为ibor，一直是国家、国际和监管机构改革指导和建议的主题。截至2021年12月31日，洲际交易所基准协会(ICE Benchmark Association，简称IBA)停止发布大多数非美元LIBOR设置。IBA此前还宣布打算在2023年6月30日之后立即停止发布剩余的美元LIBOR设置；然而，在2022年11月，监管IBA的英国金融市场行为监管局宣布就是否应该强制IBA从2023年6月至2024年9月底继续发布“合成”美元LIBOR设置进行公开咨询。此外，2022年3月15日，包括可调整利率(LIBOR)法案或LIBOR法案在内的2022年综合拨款法案在美国签署成为法律。该法案为2023年6月30日之后到期的金融合同建立了统一的基准替代程序，这些合同不包含明确定义或可行的备用条款。根据伦敦银行间同业拆借利率法案，此类合约在法律上将自动过渡到美联储理事会或美联储确定的基于担保隔夜融资利率或SOFR的置换利率。这项立法还创造了一个安全的避风港，如果贷款人选择使用美联储建议的替代利率，就可以保护他们免受诉讼。2022年7月, 美联储发布了一份关于实施LIBOR法案的规则制定建议的通知。截至2022年12月31日，尚未颁布任何规定。

美联储与由美国大型金融机构组成的指导委员会另类参考利率委员会(ARRC)共同确定SOFR为其首选的美元LIBOR替代利率。SOFR是一种使用美国国债支持的短期回购协议计算的新指数。根据ARRC的数据，来自现货和衍生品市场的数据显示，在从LIBOR向SOFR过渡的过程中，势头持续，SOFR目前在现金和衍生品市场占据主导地位。截至2022年12月31日，我们的76笔贷款采用一个月期SOFR作为浮动基准利率，由2020年的FL3和2020年的FL2 CLO提供的融资，其中之一
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我们的资产特定融资，我们12项信贷安排下的某些借款，以及我们的B-4定期贷款。截至2022年12月31日，一个月期限SOFR为4.36%，一个月期美元LIBOR为4.39%。此外，根据英国监管机构的指导，市场参与者继续从英镑伦敦银行间同业拆借利率过渡到英镑隔夜指数平均指数或SONIA。截至2022年12月31日，每日复利索尼亚被用作我们所有浮动利率英镑贷款和相关融资的浮动基准利率。截至2022年12月31日，我们总贷款本金余额的63.5%已经过渡到适用的替换基准利率，或者其现有的基准利率预计不会被替换，我们预计将在2023年过渡剩余的36.5%。
目前，无法预测随着从美元伦敦银行间同业拆借利率和英镑伦敦银行间同业拆借利率的过渡，市场未来将如何对SOFR、SONIA或其他替代参考利率做出反应。尽管LIBOR在其他市场进行了过渡，但欧洲、澳大利亚、加拿大、瑞士和丹麦的基准利率方法已经进行了改革，随着国际证券委员会组织(IOSCO)合规参考利率的推进，EURIBOR、Stibor、BBSY、CDOR、Saron和Cibor等利率可能会继续存在。然而，随着监管机构和工作组建议市场参与者采用替代参考利率，多利率环境可能会在这些市场持续存在。
截至2022年12月31日，我们的贷款组合包括96亿美元的浮动利率投资，最长期限超过2023年，利率与美元LIBOR挂钩。此外，我们还有83亿美元的浮动利率债务，最高期限与美元伦敦银行同业拆借利率挂钩，期限超过2023年。我们的贷款协议通常允许我们在当前指数不再可用的情况下，根据可比信息选择新的指数。虽然最近行业工作组就某些过渡里程碑的建议时间和形式对产品的指导做出了重大澄清，但总的来说，市场上仍存在大量关于从IBOR基准过渡的不确定性。这种不确定性和时机可能会对我们对IBOR过渡努力的方法产生实质性影响，我们在整个2022年一直在监测和评估这一努力，并预计在2023年底之前必须在预期的过渡期间持续监测和评估。此外，任何国际银行同业拆借利率基准在任何逐步淘汰期间的表现都可能与过去有所不同。因此，任何此类事件对我们的资本成本和净投资收入的潜在影响尚不能确定，基准利率的任何变化都可能增加我们的融资成本，这可能会影响我们的运营业绩、现金流和我们投资的市场价值。我们可能需要与贷款人和借款人重新谈判我们的某些贷款协议，这些协议的期限超过2023年，这可能需要我们招致巨额费用，并可能使我们面临关于替代参考利率的相关IBOR基准的适当性或可比性的争议或诉讼。更有甚者, 取消IBOR基准和/或更改另一个指数可能会导致与我们正在融资的投资的利率不匹配。见“--与我们的融资和对冲相关的风险--我们使用杠杆可能会造成与我们正在融资的投资的期限和利率不匹配”。此外，逐步取消或取代国际银行同业拆借利率可能会扰乱整个金融市场。
以外币计价的交易使我们面临外币风险。
我们持有以各种外币计价的资产，包括但不限于英镑、欧元、瑞典克朗、瑞士法郎、丹麦克朗、加拿大元和澳元，这使我们面临外币风险。因此，外币汇率的变化可能会对我们的资产估值以及我们的收入和现金流产生不利影响。虽然于截至2022年12月31日止年度内，我们并未因使用衍生工具而受到任何不利影响，但我们不能保证我们会继续使用该等措施或该等措施会否成功。外币汇率的任何变化都可能影响我们在房地产投资信托基金测试中对此类资产或收入的计量，并可能影响我们A类普通股的可支付股息金额。

我们的成功取决于有吸引力的投资的可用性，以及我们的经理识别、构建、完善、杠杆、管理和实现投资回报的能力。
我们的经营结果取决于我们投资的可用性以及我们经理识别、组织、完善、杠杆、管理和实现投资回报的能力。一般来说，有利投资机会的可获得性以及我们的回报将受到利率和信用利差的水平和波动、金融市场状况、总体经济状况、对我们目标资产的投资机会的需求以及对这些投资机会的资金供应的影响。我们不能向您保证，我们的经理将成功地识别和完成满足我们回报率目标的投资，或者这些投资一旦完成，就会像预期的那样表现。
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房地产估价具有内在的主观性和不确定性。
房地产的估值以及作为我们贷款基础的任何抵押品的估值本质上是主观的，原因包括每个物业的个别性质、其位置、该特定物业的预期未来租金收入以及所采用的估值方法。此外，在我们投资建设贷款的地方，初始估值将假设项目完成。因此，我们将用来发放或收购贷款的房地产资产的估值受到很大程度的不确定性，并基于可能被证明不准确的假设和方法，特别是在商业或住宅房地产市场波动、交易流量低或债务供应受限的时期。
我们的贷款和投资可能集中在地理位置、资产类型和保荐人上，这可能会增加我们的损失风险。
我们不需要遵守具体的多元化标准，除非我们的董事会通过的投资指导方针中可能提出的标准。因此，我们的投资有时可能集中在某些可能面临较高违约或丧失抵押品赎回权风险的物业类型，或由集中在有限地理位置的物业担保。
如果我们的资产集中在任何一个地区、赞助商或资产类型，通常与此类资产、赞助商或地区相关的经济和业务下滑可能会导致我们的多项投资在短时间内出现违约，这可能会对我们的运营业绩和财务状况产生不利影响。此外，由于资产集中，即使基础房地产资产价值的轻微变化也可能对我们的投资价值产生重大影响。由于高度集中，任何不利的经济、政治或其他条件对这些地理区域或资产类别产生不成比例的影响，都可能对我们的运营结果和财务状况产生放大的不利影响，我们股东的投资价值可能比我们投资于更多样化的贷款组合时变化更大。
我们的经理对投资机会进行的尽职调查过程可能不会揭示与投资相关的所有事实，如果我们的经理错误地评估了投资的风险，我们可能会遭受损失。
在为我们进行投资之前，我们的经理会根据与每项潜在投资相关的事实和情况，进行其认为合理和适当的尽职调查。在进行尽职调查时，我们的经理可能被要求评估重要而复杂的问题，包括但不限于与商业、财务、税务、会计、环境、ESG、法律以及监管和宏观经济趋势有关的问题。关于ESG，我们经理的尽职调查的性质和范围将因投资而异，但可能包括对以下方面的审查：能源管理、空气和水污染、土地污染、多样性、人权、员工健康和安全、会计标准以及贿赂和腐败。外部顾问、法律顾问、会计师和投资银行可能会在不同程度上参与尽职调查过程，具体程度视潜在投资的类型而定。选择和评估重要的ESG因素本质上是主观的，不能保证我们的经理或第三方ESG专家(如果有)使用的标准或作出的判断将反映任何特定投资者的信念、价值观、内部政策或首选做法，或与其他资产管理公司的信念或价值观或首选做法或市场趋势保持一致。可持续性风险的重要性以及对个人潜在投资或整个投资组合的影响取决于许多因素，包括相关行业、国家、资产类别和投资风格。我们经理的损失估计可能不准确，因为实际结果可能与估计不同。如果我们的经理低估了相对于我们为特定投资支付的价格的资产水平损失，我们可能会遇到与此类投资相关的损失。
此外，我们经理的投资分析和决策可能经常需要在快速的基础上进行，以利用投资机会。在这种情况下，我们的经理在作出投资决定时可获得的信息可能是有限的，他们可能无法获得有关此类投资的详细信息。此外，我们经理的努力所涵盖的一些事项，如ESG，正在不断演变，我们的经理可能无法准确或完全预见到这种演变。例如，我们经理的ESG框架并不代表评估ESG考虑因素的普遍公认的标准，因为除了在这一主题上的许多国际倡议外，其他资产管理公司还实施了不同的框架和方法。最近的监管重点还放在推销具有社会意识的投资战略和用于评估ESG的方法上，这导致了与推销ESG投资的评估过程不充分有关的罚款和处罚。因此，我们不能向您保证，我们的经理将知晓可能对此类投资产生不利影响的所有情况。
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贷款和房地产证券抵押品的保险可能无法覆盖所有损失。
有某些类型的损失，通常是灾难性的，如地震、洪水、飓风、恐怖主义或战争行为，这些损失可能无法投保或在经济上无法投保。通货膨胀、建筑法规和条例的改变、环境考虑和其他因素也可能导致保险收入不足以在财产受损或被毁时进行维修或更换。在这种情况下，与我们的一项投资有关的财产的保险收益可能不足以恢复我们在投资方面的经济地位。任何未投保的损失都可能导致我们与此类财产相关的投资无法履行或遭受相应损失。
未来任何恐怖袭击的影响和负担得起的恐怖主义保险的提供使我们面临某些风险。
恐怖袭击，包括网络破坏或类似的袭击，任何此类袭击的预期，以及美国及其盟友的任何军事或其他回应的后果，都可能对全球金融市场和整体经济产生不利影响。我们无法预测未来任何此类事件对全球金融市场、经济或我们的业务产生的影响的严重性。未来的任何恐怖袭击都可能对我们的一些贷款和投资的信用质量产生不利影响。我们的一些贷款和投资将比其他贷款和投资更容易受到这种不利影响，特别是那些以大城市物业或著名地标或公共景点的物业为抵押的贷款和投资。我们可能会因为未来任何恐怖袭击的不利影响而蒙受损失，这些损失可能会对我们的行动结果产生不利影响。
此外，2002年颁布的《恐怖主义风险保险法》要求保险公司在其财产和意外伤害保险政策下提供恐怖主义保险，并为保险公司的保险损失提供联邦赔偿。TRIA于2019年12月重新授权，并对其条款进行了一些调整，期限为7年，至2027年12月31日。然而，这项立法不规范这类保险的定价，也不能保证这项立法将延长到2027年以后。缺乏负担得起的保险可能会对一般房地产贷款市场、贷款额和市场的整体流动性产生不利影响，并可能减少我们可以获得的合适投资机会的数量和我们能够进行投资的速度。如果我们投资的物业无法获得负担得起的保险，这些投资的价值可能会下降，如果发生未投保的损失，我们可能会失去全部或部分投资。
我们投资的物业可能会受到未知负债的影响，包括环境负债，这可能会影响这些物业的价值，从而影响我们的投资。
作为我们投资基础的抵押品财产可能会受到未知或无法量化的负债的影响，这可能会对我们的投资价值产生不利影响。这种缺陷或缺陷可能包括所有权缺陷、所有权纠纷、留置权、地役权或抵押财产上的其他产权负担。发现这些未知的缺陷、缺陷和债务可能会影响借款人向我们付款的能力，或者可能会影响我们取消抵押品赎回权和出售标的物业的能力，这可能会对我们的运营业绩和财务状况产生不利影响。
此外，在我们对已发放贷款的财产取消抵押品赎回权的范围内，我们可能会因此类丧失抵押品赎回权的财产而承担环境责任。根据美国多项联邦、州和地方法律，不动产的所有者或经营者可能需要承担移除其财产上释放的某些有害物质的费用。这些法律往往规定责任，而不考虑所有者或经营者是否知道或对这种危险物质的释放负有责任。此外，我们可能会在适用的外国司法管辖区承担类似的法律责任。
如果我们取消我们投资的任何物业的抵押品赎回权，物业上存在的有害物质可能会对我们出售物业的能力产生不利影响，我们可能会产生巨额补救费用，因此，发现此类物业附带的重大环境责任可能会对我们的运营结果和财务状况产生不利影响。
气候变化和与气候变化相关的法规可能会对我们的业务和财务业绩产生不利影响，并损害我们的声誉。
人们越来越多地认识到恶劣天气和历史标准以外的其他气候事件，政府机构也越来越关注气候变化对环境的影响。过渡风险，如旨在减少温室气体排放和潜在气候变化影响的政府限制、标准或法规正在出现，并可能在未来以限制或额外要求的形式增加
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发展商业地产。这些限制和要求可能会增加我们的成本，或者需要借款人进行额外的技术和资本投资，这可能会对我们的运营业绩产生不利影响。在美国西部和东北部，这是一个特别令人担忧的问题，那里已经颁布了美国一些最广泛和最严格的环境法律和建筑建筑标准，而且我们在那里拥有确保我们投资组合安全的房产。
此外，气候变化的重大有形影响，包括飓风或洪水等极端天气事件，也可能对我们借款人的某些财产产生不利影响。随着气候变化影响的增加，我们预计与天气和气候相关的事件和条件的频率和影响也将增加。例如，反常或猛烈的天气事件可能会对专注于酒店服务的企业或物业产生实质性影响。
虽然我们投资组合的地理分布在一定程度上限制了我们的实物气候风险，但一些实物风险是借款人财产固有的，特别是在某些借款人所在的地点，以及可能发生的极端天气或其他与气候变化有关的事件的未知可能性中。
我们的业务受制于不断变化的公司治理和公开披露法规和预期，包括环境、社会和治理方面的法规和预期，这可能会使我们面临许多风险。
最近，倡导团体、政府机构和公众越来越关注ESG问题，监管机构、客户、投资者、员工和其他利益相关者越来越关注ESG问题和相关披露。政府、投资者和社会对ESG事项的这种关注，包括扩大关于气候变化、人力资本、劳工和风险监督等主题的强制性和自愿性报告、尽职调查和披露，可能会扩大我们需要管理、评估和报告的事项的性质、范围和复杂性。
我们受制于一些政府和自律组织颁布的不断变化的规则和法规，包括美国证券交易委员会、纽约证券交易所和财务会计准则委员会。这些规则和条例在范围和复杂性上不断演变，许多新的要求是为了响应国会颁布的法律而产生的，这使得遵守变得更加困难和不确定。此外，美国、欧盟和英国与气候变化和ESG相关的新的和新兴的监管举措可能会对我们的业务产生不利影响，包括欧盟委员会2018年5月发布的《可持续增长融资行动计划》和英国与气候相关财务披露特别工作组(TCFD)一致的披露要求等举措。
这些不断变化的规则、条例和利益相关者的期望已经并可能继续导致一般和行政费用的增加，以及用于遵守或满足这些条例和期望的管理时间和注意力的增加。ESG、ESG建议的规则和其他可持续发展问题以及我们对这些问题的回应可能会损害我们的业务，包括在多样性、公平和包容性、人权、气候变化和环境管理、对当地社区的支持、公司治理和透明度以及在我们的投资过程中考虑ESG因素等领域。此外，我们可以选择在我们提交给美国证券交易委员会的文件或其他公开披露的文件中，就环境问题、多样性、负责任的采购和社会投资以及其他与ESG相关的问题传达某些倡议和目标。ESG范围内的这些倡议和目标可能难以实施且成本高昂，我们可能会因披露的准确性、充分性或完整性而受到批评。关于我们与ESG相关的举措和目标以及针对这些目标的进展情况的陈述，可能基于衡量仍在发展中的进展的标准、持续发展的内部控制和流程，以及未来可能发生变化的假设。此外，我们可能会因此类倡议或目标的范围或性质或对这些目标的任何修订而受到批评。如果我们不能充分解决此类ESG问题，或者如果我们未能及时在ESG范围内实现我们的目标，或者根本没有，或者如果我们或我们的借款人未能或被视为未能遵守所有法律、法规、政策和相关解释，可能会对我们的声誉和业务业绩造成负面影响。
我们可能会受到贷方责任索赔的影响，如果我们在此类索赔下承担责任，我们可能会遭受损失。
近年来，一些司法裁决根据各种不断发展的法律理论，支持借款人起诉贷款机构的权利，这些理论统称为“贷款人责任”。一般来说，贷款人责任的前提是贷款人违反了对借款人负有的诚实信用和公平交易的义务，无论是默示的还是合同的，或者对借款人承担了一定程度的控制，从而产生了对借款人或其其他债权人或股东的受托责任。我们不能向潜在投资者保证不会发生此类索赔，或者如果发生此类索赔，我们将不会承担重大责任。

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我们对CMBS、CLO、CDO和其他类似结构性金融投资的投资，以及我们组织、赞助或安排的投资，会带来额外的风险，包括证券化过程的风险，以及特殊服务机构CT Investment Management Co.，LLC或Blackstone的子公司CTIMCO可能采取的行动可能对我们的利益造成不利影响的风险。
我们已经投资，并可能在未来不时投资CMBS、CLO、CDO和其他类似证券，我们的投资可能包括由抵押或贷款池担保的证券结构中的附属证券类别。因此，此类证券可能是最先承担标的抵押品重组或清算损失的证券或其中之一，并可能是最后收到利息和本金支付的证券，仅有名义金额的股权或其他债务证券低于该等头寸。这类次级权益的估计公允价值往往比更高级的证券对不利的经济低迷和潜在的借款人发展更敏感。例如，对经济衰退的预测可能会导致信用质量较低的CMBS、CLO或CDO的价格下降，因为借款人支付抵押贷款或此类证券相关贷款的本金和利息的能力可能会受到损害。
附属权益，如CMBS、CLO、CDO和类似结构性金融投资中的附属证券类别，通常交易不活跃，是流动性相对较差的投资。CMBS、CLO和CDO交易市场的波动可能会导致这些投资的价值下降。此外，若相关按揭组合被发起人高估，或其后价值下降，以致抵押品价值减少，以支付与信托或其他渠道安排有关的利息、本金及任何其他费用，吾等可能会蒙受重大损失。
对于我们已经投资并可能在未来投资的CMBS、CLO和CDO，对相关标的贷款的控制将通过CTIMCO或由“指导证书持有人”或“控股类代表”指定的另一家特殊服务机构或抵押品管理人行使，或根据相关证券化文件进行。我们过去有，将来可能会收购各类CMBS、CLO或CDO，对于这些类别，我们可能无权指定直接证书持有人或以其他方式指导特殊服务或抵押品管理。对于这些贷款的管理和服务，相关的特别服务机构或抵押品管理人可能会采取可能对我们的利益造成不利影响的行动。关于与我们的证券化交易相关的其他风险的讨论，请参阅“-与我们的融资和对冲相关的风险-我们已经并可能在未来利用无追索权证券化为我们的贷款和投资融资，这可能使我们面临可能导致损失的风险”.
分配给我们投资或我们的任何信用评级将受到持续的评估和修订，我们不能向您保证这些评级不会被下调。
我们的一些投资，包括我们被要求保留部分信用风险的证券化交易中发行的票据，已经并可能在未来被评级机构评级。我们投资的任何信用评级都受到信用评级机构的持续评估，我们不能向您保证，如果评级机构认为情况需要，未来评级机构不会更改或撤回任何此类评级。如果评级机构给予低于预期的评级，或降低或撤回，或表示他们可能降低或撤回对我们投资的评级，我们投资的价值和流动性可能会大幅下降，这将对我们投资组合的价值产生不利影响，并可能导致处置损失或借款人无法履行对我们的偿债义务。
此外，任何主要信用机构对公司信用评级的任何下调都可能使我们更难获得资本，成本也更高。我们不能保证我们的信用评级在未来不会被下调，无论是由于总体经济状况恶化、未能成功实施我们的经营战略、或上述任何因素对我们的经营业绩或流动性状况造成的不利影响，或其他原因。
对不合规和非投资级评级贷款或证券的投资涉及更高的损失风险。
我们的许多投资可能不符合传统贷款人采用的传统贷款标准，或者不会被评级机构评级为非投资级(这是私人贷款的典型情况)。信用评级机构往往不会对私人贷款进行评级。非投资级评级通常源于贷款的整体杠杆、贷款相关物业缺乏良好的运营历史、借款人的信用记录、相关物业的现金流或其他因素。因此，与投资级评级资产相比，这些投资的违约和损失风险应该更高。我们遭受的任何损失都可能是重大的，并可能对我们的运营结果和财务状况产生不利影响。在我们的投资组合中，我们可以持有的未评级或非投资级评级资产的百分比没有限制。
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贷款损失拨备很难估计。
我们的贷款损失准备金是按季度评估的。确定我们的贷款损失准备需要我们做出某些估计和判断，这可能很难确定。我们的估计和判断基于多个因素，包括担保我们贷款的抵押品的预计现金流、债务结构(包括准备金和追索权担保的可用性)、贷款到期时全额偿还的可能性、再融资的可能性以及不同物业类型的预期市场贴现率，所有这些都仍然存在不确定性和主观性。我们的估计和判断可能不正确，因此，我们的运营结果和财务状况可能会受到严重影响。
我们的一些有价证券投资可能以公允价值入账，因此，这些投资的价值将存在不确定性。
我们的一些组合投资可能是未公开交易的头寸或证券的形式，但以估计公允价值记录。非公开交易的证券和其他投资的公允价值可能不容易确定。我们将按公允价值对这些投资进行季度估值，其中可能包括不可观察到的投入。由于此类估值是主观的，我们某些资产的公允价值可能会在短时间内波动，我们对公允价值的确定可能与这些证券存在现成市场时所使用的价值大不相同。如果我们对这些投资的公允价值的确定大大高于我们在出售这些投资时最终实现的价值，我们的运营结果和财务状况可能会受到不利影响。
我们缺乏唯一决策权、我们对合资伙伴的财务状况和流动资金的依赖以及我们与我们的合资伙伴之间的纠纷可能会对合资投资产生不利影响。
我们已经通过合资企业进行了投资，未来也可能进行投资。此类合资投资可能涉及我们在没有合作伙伴的情况下发起或收购投资时所不存在的风险，包括：

•我们可能对投资或合资企业没有独家控制权，这可能会阻止我们采取符合我们最大利益的行动，并可能造成决策陷入僵局的潜在风险，例如在收购或处置方面；

•合资协议通常限制合作伙伴的权益转让，或可能以其他方式限制我们在我们希望和/或以有利的条件出售权益的能力；
•合资协议可包含买卖条款，根据该条款，一方合伙人可启动程序，要求另一方合伙人在购买另一合伙人的权益或将其权益出售给该合伙人之间做出选择；

•合作伙伴可能在任何时候拥有与我们的商业利益或目标不一致或可能不一致的经济或商业利益或目标；

•合伙人可能无法支付其所需出资份额，或可能破产，这可能意味着我们和任何其他剩余合伙人一般仍将对合资企业的债务承担责任；

•我们与合作伙伴之间的纠纷可能会导致诉讼或仲裁，这可能会增加我们的费用，使我们的经理和我们的高级管理人员和董事无法将他们的时间和精力集中在我们的业务上，并可能导致合资企业拥有的投资面临额外风险；或

•在某些情况下，我们可能对合伙人的行为负责，合伙人的活动可能会对我们成为REIT的资格或根据《投资公司法》将我们排除在注册之外的能力产生不利影响，即使我们不控制合资企业。

以上任何一项都可能使我们承担超过预期的负债，并对我们合资企业的价值产生不利影响。


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与我们的融资和对冲相关的风险
我们的巨额债务可能会使我们面临更大的损失风险，并可能对我们的运营结果和财务状况产生不利影响。
我们目前有未偿还的债务，在市场状况和可获得性的情况下，我们可能会通过回购协议、银行信贷安排(包括定期贷款和循环贷款)、仓库贷款和结构性融资安排、公共和私人债务发行(包括证券化)和衍生工具，以及交易或资产特定融资安排，产生大量额外债务。我们还可能发行额外的债务或股权证券，为我们的增长提供资金。我们使用的杠杆的类型和百分比将根据我们的可用资本、我们获得和获得与贷款人的融资安排的能力、我们正在融资的资产类型、融资是追索权还是无追索权、这些融资安排中包含的债务限制以及贷款人和评级机构对我们投资组合现金流稳定性的估计而有所不同。我们可以在没有董事会批准的情况下，随时大幅增加杠杆率。此外，我们可能会在更高的水平上杠杆化个别资产。承担巨额债务可能使我们面临许多风险，如果实现这些风险，将对我们产生重大不利影响，包括以下风险：
•我们的经营现金流可能不足以支付所需的债务本金和利息，或者我们可能无法遵守债务协议中包含的契诺，这可能导致(I)此类债务加速(以及任何其他包含交叉违约或交叉加速条款的债务)，届时我们可能无法从内部资金偿还或以优惠条件进行再融资，或者(Ii)我们无法根据我们的融资安排借入未提取的金额，即使我们目前正在支付这些安排下的借款，这将导致我们的流动性减少。和/或(Iii)因丧失抵押品赎回权或出售而损失部分或全部抵押品资产；
•我们的债务可能会增加我们在不利经济和行业条件下的脆弱性，而不能保证投资收益率的增长足以抵消更高的融资成本；
•我们可能需要将运营现金流的很大一部分用于偿还债务，从而减少了可用于运营、未来商业机会、股东分配或其他目的的资金；以及
•我们可能无法对任何在基础投资到期(或变现)之前到期的债务进行再融资，这些债务曾被用于以优惠的条款或根本不融资。
不能保证杠杆策略会成功，这种策略可能会使我们面临更大的亏损风险，损害我们的流动性，并可能对我们的运营结果和财务状况产生不利影响。
利率波动可能会增加我们的融资成本，这可能会导致我们的运营业绩、现金流和我们投资的市场价值大幅下降。
在一定程度上，我们的融资成本是参考浮动利率(如IBOR、SOFR、SONIA或任何其他替代利率或财政部指数)确定的，此类成本的金额将取决于利率水平和变动。在利率上升的时期，我们的浮动利率债务的利息支出将会增加，而我们从浮动利率投资中获得的任何额外利息收入可能会受到上限限制，可能不会弥补这种利息支出的增加。同时，我们的固定利率投资的利息收入不会改变，我们的固定利率投资的存续期和加权平均寿命将增加，我们的固定利率投资的市场价值将会下降。同样，在利率下降的时期，我们的浮动利率投资的利息收入将会减少，而我们的浮动利率债务利息的任何减少可能会受到下限的限制，可能不会补偿利息收入的这种下降，而我们的固定利率债务的利息不会改变。任何此类情况都可能对我们的运营结果和财务状况产生不利影响。
我们的有抵押债务协议施加了限制性契约，而额外的贷款安排可能会施加限制性契约，这可能会限制我们决定经营政策和投资策略的灵活性。
我们根据与不同交易对手的担保债务协议借入资金。管理这些有担保债务协议和相关担保的文件包含，以及额外的贷款便利可能包含惯常的肯定和否定契约，包括适用于我们的金融契约，这些契约可能限制我们决定经营政策和投资战略的灵活性。特别是，这些协议可能要求我们在我们的信贷安排和现金下保持特定的最低能力水平。因此，我们可能无法充分利用我们的资产。
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否则就会选择，这可能会降低我们的资产回报率。如果我们无法履行这些抵押品义务，我们的财务状况和前景可能会显著恶化。如果我们未能履行或满足这些公约中的任何一项，我们将在这些协议下违约，我们的贷款人可以选择宣布未偿还的到期和应付金额，终止他们的承诺，要求发布额外的抵押品，并以现有抵押品为抵押强制执行他们的利益。在我们的其他债务安排中，我们还可能受到交叉违约和加速权利的约束。此外，这也可能使我们难以满足必要的分配要求，以保持我们作为美国联邦所得税目的REIT的资格。
我们的主回购协议、信贷安排，或我们未来可能用来为我们的资产融资的其他融资，目前或未来可能需要我们提供额外的抵押品或偿还债务。
吾等与各交易对手签订的主回购协议、任何银行信贷安排(包括定期贷款及循环贷款)，以及吾等未来可能订立的额外回购协议或其他融资安排，均涉及吾等质押或出售予融资提供者的资产市值可能下跌的风险，在此情况下，贷款人或交易对手可能会要求吾等提供额外抵押品或催缴保证金，以致吾等可能需要偿还全部或部分预支资金。我们届时可能没有资金偿还债务，这可能会导致违约，除非我们能够从其他来源筹集资金，包括在我们可能无法选择出售资产的时候出售资产，而我们可能无法以有利的条款或根本无法实现这一点。发布额外的抵押品将减少我们可用于其他更高收益投资的现金，从而降低我们的股本回报率。如果我们不能满足这些要求，贷款人或交易对手可能会加速我们的负债，提高预付资金的利率，并终止我们向其借入资金的能力，这可能会对我们的财务状况和实施我们投资战略的能力造成重大不利影响。在回购交易的情况下，如果标的证券的价值在该期限结束时下降，或者如果我们在回购协议下违约，我们可能会在回购交易中蒙受损失。
我们使用杠杆可能会造成与我们正在融资的投资的期限和利率不匹配。
我们的杠杆结构通常是为了将我们的投资期限与我们用来为此类投资融资的杠杆之间的差异降至最低。如果我们的杠杆期限短于融资投资，我们可能无法延长或找到合适的替代杠杆，这将对我们的流动性和回报产生不利影响。如果我们的杠杆期限比融资投资的期限更长，我们可能无法偿还此类杠杆，或用最佳替代品取代融资投资，或者根本无法偿还融资投资，这将对我们预期的杠杆回报产生负面影响。
我们还寻求调整我们的杠杆结构，使我们的投资利率和杠杆利率之间的变异性降至最低--使用浮动利率杠杆为浮动利率投资提供融资，使用固定利率杠杆为固定利率投资提供融资。如果我们不能以合理的条件从我们的贷款人那里获得这样的产品，我们可以使用对冲工具来有效地创造这样的匹配。例如，在固定利率投资的情况下，我们可以通过浮动利率杠杆为此类投资融资，但使用对冲策略有效地将全部或部分随之而来的杠杆转换为固定利率。
我们试图减轻此类风险的努力受到我们无法控制的因素的影响，例如我们能否获得有利的融资和对冲选择，这受到各种因素的影响，其中久期和期限匹配只是两个因素。当借款人比预期更快或更慢地预付贷款时，也可能发生期限错配。期限错配的风险还被贷款延期的可能性放大，以便在贷款遇到信贷或业绩挑战的情况下最大限度地提高其回收价值的可能性和幅度。采用这种资产管理做法将有效地延长我们的投资期限，而我们的对冲或负债可能已经设定了到期日。
我们的贷款和投资可能会受到利率波动的影响，而我们的对冲策略可能没有提供足够的保护，或者根本没有保护。
我们的资产包括浮动利率或固定利率的贷款。浮动利率贷款的利息根据指数(通常为一个月的LIBOR或SOFR)不时调整(通常为每月)。这些浮动利率贷款不受特别由于利率变化引起的价值变化的影响；然而，他们赚取的息票根据利率(同样，通常是一个月期LIBOR或SOFR)波动，在利率下降和/或低利率的环境下，这些贷款将获得较低的利率，这将影响我们的经营业绩。有关我们最近和预期停止使用当前使用的财务参考利率的风险的更多信息，请参阅：不再使用财务参考利率和使用替代替代参考利率可能对与我们的贷款和投资相关的利息支出产生不利影响，或以其他方式对我们的业绩产生不利影响
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运营、现金流和我们投资的市场价值“。然而，固定利率贷款没有调整利率，这些贷款的固定现金流的相对价值将随着现行利率的上升或下降而减少，从而可能导致价值的重大变化。我们可以使用各种对冲策略来限制利率(在某些情况下还包括信用利差)变化的影响，包括参与利率互换、上限、下限和其他利率衍生品。我们认为，没有任何策略可以完全使我们免受与利率变化相关的风险的影响，而且存在这样的风险，即这些策略可能根本没有提供任何保护，并可能加剧利率变化的影响。套期保值交易涉及若干额外风险，例如交易对手风险、杠杆风险、套期保值合约的法律可执行性、被套期保值交易的提前偿还，以及利率的意外和重大变化可能导致合约的基础重大损失和本期费用变化的风险。我们不能保证我们将能够进行套期保值交易，或此类套期保值交易将充分保护我们免受上述风险的影响。
根据公认会计原则对衍生品进行会计处理可能会很复杂。如果我们未能达到根据公认会计原则应用对冲会计的要求，可能会对我们的收益造成不利影响。特别是，衍生品必须非常有效地抵消套期保值项目的价值或现金流的变化(并适当地指定和/或记录)。如果确定衍生工具在对冲指定风险方面不是非常有效，对冲会计将被终止，该工具的公允价值变化将计入我们的报告净收入。
无法获得资金可能会对我们的运营结果、财务状况和业务产生实质性的不利影响。
我们为贷款和投资提供资金的能力可能会受到我们获得银行信贷安排(包括定期贷款和循环贷款)、仓库安排和结构性融资安排、公共和私人债务发行(包括通过证券化)和衍生工具的能力的影响，以及交易或资产特定融资安排和额外回购协议的可接受条款。我们还可能依赖短期融资，这将特别容易受到可获得性变化的影响。我们能否获得资金来源将取决于我们很少或根本无法控制的一些因素，包括：
•一般经济或市场状况；
•市场对我们资产质量的看法；
•市场对我们增长潜力的看法；
•我们当前和潜在的未来收益和现金分配；以及
•我们A类普通股的市场价格。
我们可能需要定期进入资本市场，以筹集现金为新的贷款和投资提供资金。不利的经济条件或资本市场条件可能会增加我们的融资成本，限制我们进入资本市场的机会，或者可能导致我们的潜在贷款人决定不发放信贷。无法成功进入资本市场可能会限制我们发展业务和全面执行业务战略的能力，并可能减少我们的收益和流动性。此外，资本和信贷市场的任何错位或疲软都可能对我们的贷款人产生不利影响，并可能导致我们的一个或多个贷款人不愿或无法向我们提供融资或增加融资成本。此外，随着对我们贷款人的监管资本要求增加，他们可能会被要求限制或增加他们向我们提供的融资成本。总体而言，这可能会增加我们的融资成本，减少我们的流动性，或者要求我们在不合适的时间或价格出售资产。此外，作为借款人的贷款人，我们可能有义务在一个或多个未来日期为我们同意的贷款的全部或很大一部分提供资金。如果我们无法获得资金，我们可能在未来的日期没有资金来履行我们在贷款项下的资金义务。在这种情况下，我们很可能会违反我们在此类贷款下的协议。我们不能保证我们将能够以优惠的条件或根本不能获得任何额外的融资。
我们已经并可能在未来继续利用无追索权证券化为我们的贷款和投资融资，这可能会使我们面临可能导致损失的风险。
我们已经并可能在未来利用我们的某些组合投资的无追索权证券化来产生现金，为新的贷款和投资以及其他目的提供资金。这些交易通常涉及创建一个特殊目的实体，将我们的资产池贡献给该实体，并以无追索权的方式出售该实体的权益
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向购买者(我们预计他们愿意接受较低的利率来投资于投资级贷款池)提供基准。我们预计将保留全部或部分股权，并可能保留证券化贷款或投资池中的其他部分。此外，我们过去一直保留，将来也可能保留对证券化贷款池的同等参与。由于我们保留的利益，特别是与股权或类似的附属部分有关的利益，反恐委员会或作为特别服务机构的任何其他实体采取的行动今后可能与我们的利益相冲突。见-与我们的贷款和投资活动相关的风险-我们对CMBS、CLO、CDO和其他类似结构性金融投资的投资，以及我们组织、赞助或安排的投资构成了额外的风险，包括证券化过程的风险，以及特殊服务机构CT Investment Management Co.，LLC或Blackstone的子公司CTIMCO可能采取的行动可能对我们的利益造成不利影响的风险。
如果我们无法完成投资组合的证券化，无法长期为我们的贷款和投资融资，我们可能需要寻求其他形式的潜在吸引力较低的融资，或者在不合适的时间或价格清算资产，这可能会对我们的业绩和我们增长业务的能力产生不利影响。此外，资本市场的情况，包括我们目前所经历的资本和信贷市场的波动和混乱，可能不允许在任何特定时间进行无追索权证券化，或者可能会使发行任何此类证券化对我们的吸引力降低，即使我们确实有足够的合格资产。如果我们获得的抵押贷款在证券化之前价值下降，我们也可能遭受损失。按揭贷款价值的下降，除其他因素外，可能是因为利率和贷款信贷质素的变化。此外，我们可能会因执行这些交易而产生的交易成本而蒙受损失。如果由于上述原因或其他原因，我们在执行或参与未来证券化时出现亏损，可能会对我们的业务和财务状况产生重大不利影响。此外，无法将我们的投资组合证券化可能会损害我们的业绩和我们增长业务的能力。
此外，我们投资组合的证券化可能会放大我们的亏损风险，因为我们在发行实体中保留的任何股权或其他从属权益将从属于向投资者发行的票据，因此我们将在票据所有者遭受任何损失之前吸收与证券化资产池有关的所有损失。此外，2010年的《多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法案》(Dodd-Frank Wall Street改革and Consumer Protection Act，简称《多德-弗兰克法案》)包含了对所有资产支持证券的风险保留要求，要求公共和私人证券化机构保留不低于任何资产支持证券发行抵押资产信用风险的5%。关于谁可以持有风险保留权益、持有风险保留权益的实体的结构以及何时和如何转让这种风险保留权益，存在重大限制，今后还可能增加其他限制。因此，这种风险留存权益通常是非流动性的。作为风险保留要求的结果，我们已经并可能在未来被要求购买和保留我们销售抵押贷款的证券化中的某些权益，和/或当我们作为发行人时，我们可能被要求以低于该等权益历来所产生的水平和/或可能被要求达成与风险保留相关的某些安排的价格出售证券化中的某些权益，而我们在历史上并没有被要求进行这些安排。因此，风险保留规则可能会增加我们的潜在负债和/或减少我们与抵押贷款证券化相关的潜在利润。因此，这些风险保留规则很可能会增加资产证券化的行政和运营成本。
我们可能会因子公司、合资企业或联合投资伙伴的债务和或有债务的当前和未来担保而蒙受损失。
我们目前根据各种安排为我们子公司的某些债务提供担保，这些安排规定了大量的总借款，我们未来可能会担保额外子公司的债务的履行，包括但不限于额外的回购协议、衍生协议和无担保债务。我们目前还为我们与Walker&Dunlop Inc.的合资企业产生的某些债务提供担保，未来可能会同意为其他合资企业或共同投资伙伴发生的其他债务或其他义务提供担保。此类担保可能是与该合资企业或共同投资伙伴共同提供的，在这种情况下，如果该合作伙伴不履行其担保义务，我们可能要承担责任。不履行该等义务可能会导致我们的损失超过我们最初在该等义务下投资或承诺的资本，并且不能保证我们将有足够的资本来弥补任何此类损失。
对冲利率或货币风险可能会对我们的收益产生不利影响，这可能会减少我们可用于分配给股东的现金。
在保持我们作为房地产投资信托基金的资格的情况下，我们可能会采取各种对冲策略，以减少利率和货币波动的不利影响。我们的对冲活动可能会根据利率、汇率、所持资产的类型和其他不断变化的市场状况的水平和波动性而有所不同。利率和货币对冲可能无法保护我们，或可能对我们产生不利影响，原因包括：
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•利率、货币和/或信贷对冲可能代价高昂，并可能导致我们产生的净收入减少；
•现有的利率或货币套期保值可能与寻求保护的利率或货币风险不直接对应；
•由于信用损失、提前还款或资产出售，套期保值的期限可能与相关资产或负债的期限不符；
•房地产投资信托基金为抵销利率损失而进行的套期交易(符合《国税法》某些要求的套期交易或通过TRS(定义如下)进行的对冲交易除外)可获得的收入受美国联邦所得税管理REITs条款的限制；
•套期保值交易对手在套期保值上欠钱的信用质量可能会被降低到损害我们出售或转让我们这一方的对冲交易的能力的程度；
•套期保值交易中欠款的套期保值交易对手可能不履行支付义务；
•我们可能无法有效地重新计算、重新调整和执行套期保值；以及
•可能会发生法律、税收和监管方面的变化，并可能对我们实施对冲策略和/或增加实施此类策略的成本的能力产生不利影响。
我们从事的任何套期保值活动都可能对我们的运营结果和现金流产生重大不利影响。因此，虽然我们可能会进行此类交易以降低风险，但利率、信用利差或货币的意外变化可能会导致比我们没有进行任何此类对冲交易的整体投资表现更差。此外，套期保值策略中使用的工具的价格变动与被对冲的投资组合头寸或负债的价格变动之间的关联程度可能会有很大差异。此外，由于各种原因，我们可能不会寻求在此类对冲工具与被对冲的投资组合头寸或负债之间建立完美的相关性。任何这种不完美的相关性都可能阻止我们实现预期的对冲，并使我们面临损失的风险。
此外，一些对冲工具还包含额外的风险，因为它们不是在受监管的交易所交易，不受交易所或其清算机构的担保，也不受任何美国或外国政府当局的监管。因此，我们不能保证购买或出售的套期保值工具将存在流动的二级市场，我们可能被要求维持头寸，直到行使或到期，这可能会导致重大损失。此外，有关衍生工具的监管要求，包括交易对手的资格、报告、记录保存、保证金交换、财务责任或客户资金和头寸的分离仍在制定中，可能会影响我们的套期保值交易以及我们和我们的交易对手必须如何管理此类交易。
我们受到与我们的对冲活动相关的交易对手风险的影响。
截至2022年12月31日，我们是未偿还衍生品协议的一方，名义总价值为21亿美元。我们须承受衍生合约交易对手的信贷风险(无论是交易所买卖工具的结算公司或场外交易工具的另一第三方)。如果交易对手破产或因财务困难而未能履行其在衍生产品合同下的义务，我们可能会在解散、为债权人利益而转让、清算、清盘、破产或其他类似程序中根据衍生产品合同获得任何追偿方面遇到重大延误。如果衍生品交易的对手方破产，衍生品交易通常将按其公平市价终止。如果吾等在终止衍生工具交易时被欠下该公平市价，而吾等的债权又是无抵押的，吾等将被视为该交易对手的一般债权人，并将不会就相关证券享有任何债权。在这种情况下，我们可能只获得有限的恢复，或者可能得不到恢复。此外，我们与之进行套期保值交易的交易对手的业务失败很可能导致其违约，这可能导致潜在的未来价值损失和我们的对冲损失，并迫使我们以当时的市场价格偿还我们的承诺(如果有的话)。
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若吾等进行某些对冲交易或以其他方式投资于某些衍生工具，如未能取得及维持豁免受商品池营运商监管，则吾等可能须遵守额外的监管及合规要求，从而对吾等的业务及财务状况造成重大不利影响。
多德-弗兰克法案下的规则为衍生品合约建立了一个全面的监管框架，通常被称为“掉期”。在这一监管框架下，交易大宗商品权益头寸(包括掉期)的抵押房地产投资信托基金(MREITs)被视为“大宗商品池”，此类mREITs的运营商将被视为“大宗商品池运营商”(CPO)。如果没有救济，CPO必须在美国商品期货交易委员会(CFTC)注册，并成为美国国家期货协会(NFA)的成员，NFA要求遵守NFA的规则，并使此类CPO受到CFTC的监管，包括在披露、报告、记录保存和商业行为方面。我们可能会不时地直接或间接地投资于符合《多德-弗兰克法案》规定的“掉期”定义的工具，这可能会使我们受到CFTC的监督。我们的董事会已经任命我们的经理担任我们的首席运营官，以防我们被视为商品池。
如果我们投资于商品权益，在没有救济的情况下，我们的经理将被要求注册为CPO。根据对符合资格的抵押贷款房地产投资信托基金的抵押贷款信托基金首席运营官的某些不采取行动的减免，我们的经理被豁免在CFTC注册为抵押贷款信托基金主管(在这方面，我们打算将其确定为美国联邦所得税目的的“抵押贷款房地产投资信托基金”)。此外，我们的经理可能会在未来申请CFTC注册为CPO的不同豁免。因此，与注册CPO不同，我们的经理不会被要求向潜在投资者提供符合CFTC标准的披露文件，也不会被要求向投资者提供满足CFTC规则适用于注册CPO的与任何股票发行相关的定期账目报表或经认证的年度报告。
作为豁免注册的另一种选择，我们的经理可以向CFTC注册为CPO，并根据CFTC规则4.7利用某些披露、报告和记录保存救济。
CFTC对违反其管辖的法律，包括反欺诈和反操纵条款，拥有实质性的执行权。除其他事项外，商品期货交易委员会可以暂停或撤销不遵守规定的人的注册，禁止此人与注册实体进行交易或做生意，施加民事罚款，要求恢复原状，并对刑事违规行为寻求罚款或监禁。此外，对于违反商品期货交易委员会管辖的法律或故意协助、教唆、劝说、诱使或促成违反这些法律的人，存在私人诉讼权利。如果我们未能从CFTC获得关于此事的解释性救济，无法申请注册豁免，以及未能遵守这些新规则的监管要求，我们可能无法使用某些类型的对冲工具，或者我们可能受到巨额罚款、处罚和其他民事或政府诉讼或法律程序，任何这些都可能对我们的运营结果和财务状况产生不利影响。
与我们与经理及其附属公司的关系相关的风险
我们的成功有赖于我们的经理及其工作人员。如果管理协议终止，或者关键人员不再受雇于我们的经理或Blackstone，或者我们无法找到合适的替代人员，我们可能找不到合适的经理替代我们的经理。
我们由Blackstone的附属公司我们的经理进行外部管理和提供建议。我们目前没有员工，我们所有的官员都是黑石或其附属公司的员工。我们完全依赖我们的经理，他在执行我们的投资和运营政策和战略方面拥有很大的自由裁量权。
我们的成功在很大程度上取决于我们经理及其附属公司的高级管理人员和关键人员以及我们经理保留的代表我们提供服务的人员和公司的努力、经验、勤奋、技能和业务联系网络。我们的经理由Blackstone的资深专业人士管理。这些人监督我们贷款和其他投资及融资的评估、谈判、执行和监督，以及我们作为房地产投资信托基金的资格的保持和不受《投资公司法》监管的限制；因此，我们的成功取决于他们的技能和管理专长以及我们经理及其附属公司的持续服务。此外，金融赞助商、投资银行和其他房地产债务投资者之间在聘用和留住合格投资专业人员方面的竞争日益激烈，无法保证这些专业人员将继续与我们、我们的经理或其附属公司联系在一起，或任何继任者将表现良好。
此外，我们不能保证我们的经理将继续担任我们的投资经理，或者我们将继续接触我们经理的高级管理人员和关键人员。管理协议的当前期限延长至
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本管理协议于2023年12月19日生效，并可于其后续订一年；但本行经理可每年提前180天通知终止本管理协议。如果管理协议终止，并且找不到合适的替代者来管理我们，我们可能无法执行我们的业务计划。此外，我们可能会因终止管理协议而招致某些费用。
我们经理的人员，作为我们的外部经理，不需要将他们的特定部分时间专门用于管理我们的业务。
我们的经理或任何其他Blackstone附属公司都没有义务专门为我们指派任何特定人员，他们或他们的人员也没有义务将他们的任何特定时间用于管理我们的业务。此外，根据我们的管理协议条款，我们的经理为我们的利益和费用保留某些其他个人和公司的服务，这些人和公司是我们的经理认为与管理我们的运营相关的必要或建议的。我们预计，随着我们扩大业务并利用服务提供商来管理我们的增长，其中某些提供商将包括Blackstone的附属公司及其投资组合公司。因此，我们不能保证我们的经理或其关联公司将专门管理我们的业务的时间，并且我们的经理在分配其时间、资源和服务时，可能会在我们的业务和我们的经理(或其人员)可能管理的任何其他投资工具和账户之间发生冲突，如果保留第三方为我们提供服务，则可分配给我们的费用可能会增加。我们的每一位高级职员也是我们的经理或其他Blackstone关联公司的雇员，他们现在或可能会对目前由Blackstone及其关联公司管理的其他投资工具负有重大责任。因此，如果我们被内部管理，我们可能得不到支持和援助的水平。本基金经理及其附属公司不受限制，不得建立其他投资顾问关系或从事其他商业活动。
基金经理根据非常广泛的投资指导方针管理我们的投资组合，不需要就其作出的每一项投资、融资、资产分配或对冲决定寻求董事会的批准，这可能会导致我们做出风险更高的贷款和投资，并可能对我们的运营结果和财务状况产生不利影响。
我们的基金经理被授权遵循非常广泛的投资指导方针，这些准则赋予其在投资、融资、资产配置和对冲决策方面的广泛自由裁量权。我们的董事会将定期审查我们的投资指导方针和我们的贷款和投资组合，但不会，也不会被要求提前审查和批准我们所有拟议的贷款和投资，或基金经理的融资、资产配置或对冲决定。此外，在进行定期审查时，我们的董事主要依靠我们的经理或其关联公司向他们提供的信息。在保持我们的房地产投资信托基金资格和我们不受《投资公司法》监管的限制的情况下，我们的经理在确定其为我们提供的贷款和投资的类型以及该等贷款和投资的融资或对冲方式方面拥有很大的自由度，这可能会导致投资回报大幅低于预期或导致亏损，这可能会对我们的运营结果和财务状况产生不利影响。
本基金经理的费用结构可能不会产生适当的激励，或可能诱使本基金经理及其关联公司进行某些贷款或投资，包括投机性投资，从而增加我们贷款和投资组合的风险。
无论我们的投资组合表现如何，我们都会向基金经理支付基本管理费。我们的经理有权获得基础管理费，这不是基于业绩指标或目标，这可能会降低其将时间和精力投入到为我们的投资组合提供有吸引力的风险调整后回报的贷款和投资的动机。由于基本管理费也部分基于我们的已发行股本，我们的经理可能也会受到激励，以推进增加我们股本的策略，而且在某些情况下，增加我们的股本不会为我们的股东带来最佳回报。因此，我们被要求在特定期间支付经理基本管理费，尽管在此期间我们的投资组合出现净亏损或价值下降。此外，我们过去和未来可能会以A类普通股的股票支付经理费用，这可能会稀释我们股东的所有权。
我们的经理还能够根据我们的收益每季度赚取奖励费用，这可能会激励我们的经理投资于具有更高收益潜力的资产，这些资产通常风险更高或更具投机性，或者过早出售资产以获取收益，以努力增加我们的短期净收入，从而增加其有权获得的奖励费用。
此外，我们需要向经理或其关联公司报销其及其关联公司代表我们发生的有据可查的成本和开支，但在我们的管理下由我们的经理特别要求承担的费用除外
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协议。因此，如果我们的经理保留其他各方为我们提供服务，那么分配给我们的费用将会增加。如果我们的利益与我们经理的利益不一致，我们的业务计划的执行和我们的经营结果可能会受到不利影响，这可能会对我们的经营结果和财务状况产生不利影响。
我们和Blackstone投资工具已经并在未来可能会与Blackstone或其关联公司建立和/或管理的现有和未来的私人和公共投资工具竞争或进行交易，这可能会存在各种利益冲突，限制我们寻求某些投资机会或采取其他有利于我们业务的行动和/或导致不符合我们股东最佳利益的决定。
我们与Blackstone(包括我们的经理及其附属公司)的关系会产生利益冲突。三名Blackstone员工在我们的董事会任职，包括董事会执行主席兼Blackstone Real Estate Debt Strategy(简称BREDS)董事长Michael B.Nash、首席执行官凯瑟琳·A·基南(Katharine A.Keenan)和包括BREDS在内的结构性融资全球负责人乔纳森·波拉克(Jonathan Pollack)。此外，我们的首席财务官和其他高级管理人员也是Blackstone和/或其一个或多个附属公司的员工，我们由Blackstone附属公司的经理管理。如果发生任何事情，Blackstone本着善意判断其判断构成实际和重大利益冲突，Blackstone及其相关关联公司将采取其认为适当的行动来缓解冲突，并根据我们的管理协议行事。不能保证我们采用的政策和程序、管理协议的条款和条件或我们的经理、Blackstone及其关联公司采用的政策和程序将使我们能够以对我们有利的方式识别、充分解决或缓解这些利益冲突。由于我们与基金经理和Blackstone的关系，可能出现的利益冲突的一些例子包括：
•广泛而广泛的活动。我们的经理、Blackstone及其附属公司从事广泛的活动，包括与房地产行业投资相关的广泛活动，并通过各种投资基金、管理账户和与Blackstone关联的其他工具投资或承诺数十亿美元的资本。在业务活动的正常过程中，我们的经理、Blackstone及其关联公司可能会从事Blackstone及其关联公司(包括我们的经理)的某些部门的利益或其客户的利益可能与我们的股东的利益发生冲突的活动。与我们经理有关联的这些部门和实体中的某些已经或可能具有与我们的投资战略类似的投资战略，因此可能会与我们竞争。特别是，BREDS通过众多不同的投资基金、管理账户和其他工具投资于广泛的房地产相关债务投资。
•黑石集团的政策和程序。Blackstone及其附属公司(包括我们的经理)为缓解潜在的利益冲突并解决某些监管要求和合同限制而实施的特定政策和程序可能会削弱Blackstone及其附属公司的各种业务的优势，Blackstone希望利用这些优势来寻求有吸引力的投资机会。由于Blackstone有许多不同的业务，包括Blackstone Capital Markets Group，Blackstone投资团队和投资组合实体可能会聘请Blackstone Capital Markets Group为债务和股权融资提供建议和执行，因此它受到许多实际和潜在的利益冲突、更严格的监管监督以及更多的法律和合同限制，如果它只有一条业务线，它将受到更多法律和合同限制。在解决各种业务中的这些冲突以及法规、法律和合同要求时，Blackstone实施了某些政策和程序(例如信息墙)，这些政策和程序可能会减少Blackstone在识别和管理我们的投资时预期将为我们的经理带来的好处。例如，Blackstone可能获得有关Blackstone或其附属公司客户的重要非公开信息，而我们的经理可能正在考虑对其进行投资。因此，这些可能对我们的经理有益的信息可能仅限于那些其他业务，否则我们的经理将无法获得这些信息，还可能限制我们经理的活动。另外, 与Blackstone的任何投资工具已经或已经考虑进行投资的公司或作为Blackstone及其关联公司客户的公司之间的保密条款或其他协议可能会限制或以其他方式限制Blackstone或其关联公司(包括我们的经理)从事与此类公司竞争的业务或活动的能力。
•投资机会的分配. 某些固有的利益冲突源于Blackstone及其附属公司，包括我们的经理，将向我们和任何其他个人或实体提供投资管理和其他服务，无论任何其他个人或实体的投资目标或指导方针是否与我们的类似，包括但不限于，赞助、关闭和/或管理任何投资基金、工具、REITs、账户、产品和/或其他类似安排、赞助、建议和/或管理
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由Blackstone或其关联公司目前存在或随后成立(在每一种情况下，包括任何相关的后续基金、替代工具、补充资本工具、涌现基金、超额资金、共同投资工具、与Blackstone或其关联公司相关的其他实体并存或与之相关的额外普通合伙人投资，以及投资组合公司/实体)，我们称之为Blackstone工具。我们的业务和某些Blackstone投资工具各自的投资指导方针和计划全部或部分重叠，如果有任何此类重叠，我们和Blackstone工具之间的投资机会将以一种可能导致分配给我们的投资机会少于没有此类Blackstone工具的情况下的方式分配。特别是，虽然我们的主要投资策略不同于Blackstone最新的旗舰房地产债务基金Blackstone Real Estate Debt Strategy IV L.P.以及潜在的继任者基金和相关的单独管理账户，或统称为BREDS债务基金和Blackstone Real Estate Income Trust，Inc.或Breit，因为我们通常寻求主要投资于优先抵押贷款和其他类似权益，但BREDS债务基金通常寻求主要投资于具有高收益风险特征的房地产相关债务，如次级抵押贷款债务、夹层债务和其他从属结构性债务投资。英国退欧通常寻求主要投资于房地产股权，其投资组合中的一小部分投资于流动债务证券, 尽管如此，BREDS债务基金和Breit(和/或其他黑石工具)的很大一部分资本可能会投资于也适合我们的投资。我们与一个或多个Blackstone工具之间应用的分配方法可能会导致我们不参与(和/或不参与相同程度)某些投资机会，而如果相关分配是在不考虑该等指导方针的情况下和/或仅根据该等特定投资的情况确定的，我们本会参与其中。我们的经理、Blackstone或其关联公司也可能向Blackstone Vehicles提供与我们提供的建议不同的建议，即使他们的投资目标可能与我们的相同或相似。
•因此，我们将不时与BREDS计划中的某些Blackstone工具以及其他工具一起投资于与房地产相关的债务投资，这些工具包括专注于与房地产相关的债务投资，包括但不限于BREDS债务基金和Breit。如果任何Blackstone工具的投资目标或指导方针与我们的全部或部分重叠，符合该共同目标或指导方针的投资机会一般将在我们的经理和适用的Blackstone关联公司自行决定公平合理的基础上在我们中的一个或多个和该等其他Blackstone工具之间分配，并受以下条件的限制：(I)适用于我们和该等Blackstone工具的任何适用的投资目标、参数、限制和其他合同条款；(Ii)我们和该等其他Blackstone工具具有相关可用资本；以及(Iii)法律、税务、会计、本基金经理及其联属公司认为相关的监管及其他考虑因素(包括但不限于该等投资及工具类型的相对风险回报概况、投资的具体性质及条款、投资的规模及类型、现成融资、相对投资策略及主要投资授权、投资组合多元化关注事项、投资重点、指引、限制及每一投资工具的策略、共同投资安排、每一基金或工具的不同流动资金状况及要求、贷款的承保杠杆水平、投资组合集中度考虑因素(包括但不限于, (A)我们或Blackstone工具保持对特定类型投资的特定集中度所需的分配，以及(B)我们或特定Blackstone工具是否已经在相关投资、行业、行业、地理区域或市场中拥有预期的风险敞口)、合同义务、其他预期资本用途、投资机会的来源、信用评级、客户、基金和/或工具使用杠杆、对冲、衍生品、辛迪加策略或其他类似策略获取、持有或处置特定投资机会的能力，以及任何现有杠杆工具的任何要求或其他条款、地理焦点、剩余投资期、发行人的信用/违约概况、专门负责基金经理和其他Blackstone工具的投资专业人员团队的参与程度、丧失抵押品赎回权或转换为股权或控制权机会的可能性/紧迫性，以及他们全权酌情善意地认为相关的其他考虑因素)。不能保证任何冲突都会以对我们有利的方式解决。本基金经理有权随时修订其投资目标或指引，而无须事先通知或本公司同意。
•对发行人证券的不同级别或类别的投资。我们和Blackstone工具已经并在未来可能会在发行人或借款人的资本结构的不同层面进行投资(例如，Blackstone工具对我们拥有债务权益的同一投资组合实体的股权、债务或夹层权益的投资，反之亦然)或以其他方式投资于同一发行人的不同类别的证券。我们可能会进行比Blackstone工具的投资更高或更低的投资，或者与Blackstone工具所作的投资不同的权利和利益(在某些情况下，由于信息墙或其他原因，我们的经理将不知道另一家Blackstone工具的参与)。此类投资可能与此类Blackstone投资工具在相关投资中的利益发生冲突，在任何此类资产违约或重组的情况下，任何此类利益冲突的可能性可能会增加
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投资。对于对我们不利的Blackstone工具，可能会采取行动，包括出售的时间和方式以及在财务困难的情况下采取的行动。此外，对于这类投资，Blackstone通常会寻求实施某些程序来缓解利益冲突，这通常涉及我们在任何此类投资中保持非控股权，并容忍与Blackstone工具相关的权利，包括某些非经济权利，例如Blackstone可能导致我们拒绝对投资组合实体行使某些控制权和/或与止赎相关的权利(包括总体上跟随其他第三方贷款人的投票或以其他方式回避我们的决定)。包括正常进行中的事项(如债权人间协议中关于贷款修改的同意权)以及违约、丧失抵押品赎回权、解决办法、重组和/或退出机会，但须受某些限制。如果我们如上所述回避决策，我们通常会依赖第三方贷款人做出决定，第三方贷款人可能会发生冲突或做出我们不会做出的决定。预计我们参与任何此类投资和交易将由第三方根据市场条款和价格进行谈判。我们的管理协议要求我们的经理定期向我们的董事会提供与上述有关的合理信息，包括涉及发行人或借款人资本结构不同水平的投资的交易, 至于我们的经理已经同意向我们的董事会提供季度最新情况。我们目前持有抵押贷款、夹层贷款和其他投资，黑石关联公司在担保或支持此类投资的抵押品中拥有权益。虽然Blackstone将寻求在解决Blackstone工具之间的冲突方面以公平和公平的方式解决任何冲突，但此类交易不需要提交我们的董事会批准，也不能保证任何冲突的解决将对我们有利。
•权利的转让、分享或限制。我们已经并在未来可能会与其他Blackstone工具一起投资，并且出于可能与我们无关的法律、税收、监管或其他原因，我们已经并期望与其他Blackstone工具分享或转让我们全部或部分的某些权利，或限制我们的权利，包括与此类共享投资相关的某些控制权和/或止赎相关权利，和/或以其他方式同意实施某些程序以缓解利益冲突，这些程序通常涉及在任何此类投资中保持非控股权益并容忍我们的权利。包括某些非经济权利(包括在一般情况下其他第三方贷款人投票后或在其他情况下就某些决定被撤销，包括关于正常进行中的事项(例如关于债权人间协议中贷款修改的同意权)以及违约、丧失抵押品赎回权、解决办法、重组和/或退出机会)，但受某些限制。虽然预计我们参与任何此类投资和交易将由第三方根据市场价格进行谈判，但此类投资和交易将导致潜在或实际的利益冲突。我们不能保证任何这样的冲突都会以有利于我们的方式得到解决。在某种程度上，我们在贷款或证券中持有的权益(包括相对于它们的相对优先级)不同于其他黑石工具持有的权益(反之亦然), 当基金/投资工具的利益发生冲突时，我们的管理人及其附属公司可能会被告知，并且/或者可能有有限的或没有权利做出决定。这种权利的分享或转让可能会使我们更难保护我们的利益，并可能导致冲突(在财务困难的情况下可能会加剧)，并可能导致另一家Blackstone工具以对我们不利的方式行使此类权利。
•为其他Blackstone工具拥有的资产提供债务融资。我们已经，而且未来可能会提供融资(I)作为第三方出价或收购的一部分，以获得一个或多个Blackstone工具或其关联公司拥有的投资组合实体的权益(或以其他方式投资于其标的资产)，或第三方拥有的资产或权益(和/或其投资组合)；(Ii)与一个或多个Blackstone工具或关联公司建议的收购或投资相关的一个或多个Blackstone工具或关联公司与该投资组合实体和/或其标的资产相关的收购或投资；和/或(Iii)在其他交易或正常过程中，关于其他Blackstone工具和/或关联公司目前持有或拟收购权益的投资组合实体。这可能包括作出承诺，在任何此类买方承诺或作出此类投资时、之前或前后提供融资。虽然任何该等债务承诺及相关安排的条款及条件一般与市场条款一致，但吾等及/或该等其他Blackstone工具或联属公司参与该等交易可能会影响市场条款。例如，在融资辛迪加向Blackstone投资组合实体发放贷款的情况下，如果我们同意按照银团第三方参与者谈判达成的条款参与，则Blackstone投资组合实体可能需要向贷款人提供更好或更差的条款来全额认购辛迪加。此外，任何此类交易或安排都可能以其他方式影响Blackstone对我们和/或此类其他Blackstone工具和/或相关Blackstone投资组合实体的管理决策, 这将引起潜在的或实际的利益冲突，并可能对我们产生不利影响。
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•从其他黑石投资工具获得融资。我们可能会不时从其他Blackstone工具(包括BREDS债务基金)获得融资。吾等及/或Blackstone可能会因任何借款或与该等融资协议有关的纠纷而面临利益冲突，而该等借款或纠纷可能会对吾等造成不利影响。
•追求差异化战略。有时，受雇于本基金经理或其联属公司以及与本基金经理和/或Blackstone有关联的其他投资工具的投资专业人士可能会确定投资机会可能只适合于他或她行使投资责任的某些账户、客户、实体、基金和/或投资工具，或者可能决定某些账户、客户、实体、基金和/或投资工具对特定证券应采取不同的立场。在这种情况下，投资专业人员可以对一个或多个账户、客户、实体、基金和/或投资工具进行单独的交易，这可能会影响证券的市场价格或交易的执行，或两者兼而有之，从而损害或有利于一个或多个其他账户、客户、实体、基金和/或投资工具。例如，一位投资专业人士可能会认为，出售我们长期持有的证券符合另一个账户的利益，这可能会导致我们持有的证券的市场价值下降。
•财务和其他利益的差异。当基金经理或其关联公司所管理的账户、客户、实体、基金和/或投资工具之间的财务或其他利益不同时，就会产生利益冲突。如果基本管理费、奖励费用和/或我们经理或其关联公司的薪酬的金额或结构因帐户、客户、实体、基金和/或投资工具而异(例如，某些基金或帐户支付较高的基本管理费、奖励费用、绩效管理费或其他费用)，我们的经理可能会有动机帮助某些帐户、客户、实体、基金和/或投资工具超越我们。同样，为了保持管理下的资产或提高基金经理的业绩记录或获得其他奖励，无论是财务上的还是其他方面的，都可能影响基金经理优先考虑那些可能使基金经理或其关联公司受益最大的账户、客户、实体、基金和/或投资工具。例如，我们的经理可能有动机分配有利或有限的机会投资，或安排投资时机，以便优先于我们的其他账户、客户、实体、基金和/或投资工具。此外，我们的经理人可能会倾向于它拥有所有权权益或Blackstone和/或其附属公司拥有所有权权益的其他账户、客户、实体、基金和/或投资工具。相反，如果我们基金经理或其附属公司的投资专业人士并非个人持有基金投资，而是持有其他Blackstone附属工具的投资，则该投资专业人士与我们之间的利益冲突可能更为尖锐。
•承销、咨询和其他关系。作为其常规业务的一部分，Blackstone提供广泛的承销、投资银行、配售代理服务和其他服务。就以公开发售方式出售投资而言，Blackstone经纪交易商可担任主承销商或承销团成员，并在此基础上购买证券。Blackstone可能会保留任何佣金、薪酬或其他利润，并从此类可能造成利益冲突的承销活动中获得补偿。Blackstone还可能不时参与我们或Blackstone Vehicle的投资组合公司/实体的承销团，或以其他方式参与我们或该等投资组合公司/实体发行的债务或股权证券的私募，或以其他方式安排融资或就此类交易提供建议。在符合适用法律的情况下，Blackstone可能会收到承销费、配售佣金或与此类活动有关的其他补偿，但不会与我们或我们的股东分享。如果Blackstone作为投资组合公司/实体证券的承销商，我们或持有此类证券的适用Blackstone工具在根据适用法规进行发售后可能会受到“禁售期”的限制，在此期间，我们出售我们继续持有的任何证券的能力受到限制。这可能会损害我们在适当时候处置此类证券的能力。
在其投资银行业务的常规过程中，Blackstone代表潜在的买家、卖家和其他相关方，包括公司、财务买家、管理层、股东和机构，涉及适合我们投资的资产。在这种情况下，Blackstone的客户通常会要求Blackstone专门代表其采取行动，从而阻止我们收购此类资产。黑石没有义务拒绝任何此类接触，以向我们提供投资机会。
Blackstone与许多公司及其高级管理层有着长期的合作关系。在决定是否代表我们投资于特定交易时，我们的经理可能会考虑这些因素
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(受制于其在管理协议下的义务)，这可能会导致某些交易，鉴于这种关系，我们的经理将不会代表我们进行交易。
•服务提供商。我们的某些服务提供商或其附属公司(包括会计师、管理人、贷款人、经纪人、律师、顾问、所有权代理、贷款服务和管理提供商、物业经理以及投资银行或商业银行公司)也向Blackstone提供商品或服务，或与Blackstone建立业务、个人或其他关系。例如，Blackstone可能持有房地产相关信息技术和其他行业中可能向我们或其他Blackstone工具提供产品或服务或与我们或其他Blackstone工具签订合同的公司或企业的股权或其他投资。对于任何此类投资，Blackstone或其他Blackstone工具(或其各自的投资组合公司/实体)可能会转介或介绍其他投资组合公司/实体，部分原因是为了扩大该等公司或业务的客户基础，从而提高投资价值，或者因为此类推荐或介绍可能导致财务激励(包括额外的股权)和/或与投资组合公司/实体的参与相关的转介或引入方受益的里程碑。此外，此类介绍或推荐可能涉及在我们、Blackstone和Blackstone工具以及其他Blackstone客户之间调动某些人员或员工，这可能会导致一个此类实体向另一个实体支付解约费或类似款项。我们不会分享黑石或其他黑石工具因这些关系而产生的任何费用、经济或股权。此外，我们还可以就团体采购(如团体采购组织)、福利管理等方面达成协议, 从第三方或Blackstone关联公司购买所有权和/或其他保单(将根据规模不时合并和折扣)，以及其他类似的运营、行政或管理相关计划，导致向Blackstone或其关联公司(包括人员)支付佣金、折扣或类似款项，包括与实现的部分节省相关的费用。这种服务提供者可能是投资机会的来源，也可能是共同投资者或商业对手方。这种关系可能会影响我们的经理决定是否选择这样的服务提供商。在某些情况下，服务提供商或其关联公司可能对向Blackstone或其关联公司提供的服务收取不同的费率(包括低于市场价或免费)，或与向我们提供的服务相比有不同的安排，在某些情况下，这可能会导致比我们应支付的费率或安排更优惠。例如，我们聘请了Blackstone Advised基金拥有的一家投资组合公司，为我们的某些投资直接提供企业支持服务(包括但不限于会计/审计(包括估值支持服务)、账户管理、现金管理、数据管理、环境尽职调查支持和工程评估、信息技术/系统支持、报告、法律、税务和财务)和交易支持服务(包括但不限于贷款调查、承销和处理、收集相关信息、进行财务和市场分析)。此外，在多个Blackstone业务可能正在探索潜在的个人投资的情况下，这些服务提供商中的某些可能会选择与其他Blackstone附属公司接触，而不是我们。
此外，某些顾问和服务提供商(包括律师事务所)可根据各种安排(包括免费或免费)向Blackstone、US或其他Blackstone工具或其投资组合公司临时提供人员。虽然我们和其他由Blackstone提供咨询的基金及其投资组合公司通常是此类安排的受益者，但Blackstone有时也是此类安排的受益者，包括在顾问或服务提供商也在正常过程中向我们提供服务的情况下。该等人员可就多项事宜提供服务，包括与Blackstone、其联属公司及/或投资组合公司有关的事宜，并可相应分配该等人员的任何费用。
CTIMCO是Blackstone的子公司，在我们的CLO交易中担任特殊服务机构，并可能在未来的证券化融资交易中担任特殊服务机构。CTIMCO作为特别服务机构，可能需要履行义务或采取某些可能与我们的利益相冲突的其他行动。
列克星敦国家土地服务公司(LNLS)是Blackstone的联营公司，(I)作为业权代理促进和发行业权保险，(Ii)为业权保险承保人提供业权支持服务，以及(Iii)就我们、其他Blackstone工具及其投资组合实体、联属公司和相关方以及第三方(包括我们的借款人)的投资担任托管代理。作为这种服务的交换，LNLS赚取了原本应该支付给第三方的费用。如果LNLS参与我们参与的交易，Blackstone将在市场数据可用的范围内对相关成本进行基准，除非LNLS在保险费或托管费(视情况而定)受国家监管的州提供此类服务，或者LNLS是所有权保险公司银团的一部分，保险费由其他所有权保险承保人或其代理人协商。
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•材料，非公开信息。我们可能直接或通过Blackstone、我们的经理或他们各自的某些关联公司获得有关我们已投资或可能投资的发行人或借款人的重要非公开信息。如果发生这种情况，我们的经理可能会被限制代表我们购买或出售发行人或借款人的证券、衍生品或贷款，直到信息公开或不再被视为重要信息。向负责管理我们业务的人员披露此类信息可能只是在需要知道的基础上，我们可能不能自由根据任何此类信息采取行动。因此，我们和/或我们的经理可能无法访问Blackstone拥有的可能与我们的经理代表我们做出的投资决策相关的重大非公开信息，并且我们的经理可能会发起交易或买卖投资，而如果该等信息为我们所知，我们的经理可能还没有进行过。由于这些限制，基金经理可能无法代表我们发起其可能发起的交易，也可能无法购买或出售其原本可能购买或出售的投资，这可能会对我们的运营产生负面影响。
•未来可能的活动。随着时间的推移，我们的经理及其附属公司可能会扩大他们提供的服务范围。除非在我们的管理协议中明确规定，否则我们的经理及其关联公司的业务范围或执行任何此类服务(无论是现在提供的服务还是将来提供的服务)都不会受到限制，即使此类活动可能会导致利益冲突，也不管是否在本文中描述了此类冲突。我们的经理、Blackstone及其附属公司继续与大量公司、财务赞助商及其高级经理发展关系，包括与可能持有或曾经持有与我们打算进行的投资类似的投资的客户的关系。这些客户本身可能代表着我们合适的投资机会，也可能与我们争夺投资机会。
•与黑石汽车的交易. 我们可能会不时与Blackstone Vehicles进行买卖交易。此类交易将按照管理协议的条款和条件(包括向Blackstone、任何Blackstone工具或其任何关联公司出售或收购投资必须事先获得我们多数独立董事的批准)、我们的商业行为和道德准则以及适用的法律和法规进行，并受其约束。虽然我们的管理人将寻求参与市场化过程，或以其他方式对任何此类交易的价格和条款进行基准，但不能保证我们出售给另一家Blackstone工具的任何资产的估值或分配价格不会低于该资产被第三方而不是另一家Blackstone工具收购时的价格。
•贷款再融资. 我们可能会不时寻求参与与Blackstone工具(包括BREDS债务基金)持有的贷款的再融资相关的投资。虽然预计我们在参与此类再融资交易时将保持一定的市场/合同条款，但此类交易可能会导致潜在或实际的利益冲突，并且不能保证此类融资的估值或分配价格不会低于此类融资由第三方而不是其他Blackstone工具提供的情况(或其他Blackstone工具提供的任何融资的定价和条款将与第三方提供的融资一样优惠)。
•其他关联交易。我们的经理可以代表我们收购借款人发行的债务，而Blackstone或其其他附属公司(包括BREDS债务基金)已经对其进行了单独的股权或其他债务投资。对于我们与其他Blackstone工具(包括BREDS债务基金)一起参与的投资，出于法律、税收、监管或其他类似原因，我们可能会不时与其他Blackstone工具分享与此类投资相关的某些权利，包括(在某些情况下)与共同持有投资的某些控制权相关的权利。在进行任何此类投资时，可能存在利益冲突。不能保证我们的投资回报将等于或高于Blackstone或其其他关联公司获得的回报。
•家庭关系。Blackstone的某些人员和其他专业人员的家人或亲戚积极参与我们投资的行业和部门，和/或与房地产行业的公司建立业务、个人、财务或其他关系，这会导致潜在或实际的利益冲突。例如，这些家庭成员或亲属可能是我们或我们的其他交易对手的实际或潜在投资的公司或资产的高级管理人员、董事、人员或所有者。此外，在某些情况下，我们可以与这些家庭成员或亲属拥有的公司进行交易，或与这些家庭成员或亲属有其他参与的公司进行交易。在大多数此类情况下，我们不会被排除进行任何此类投资活动或交易。在Blackstone认为适当的范围内，它可能会针对特定情况制定冲突缓解策略，例如内部信息障碍或回避、披露或经理确定的其他适当步骤。
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Blackstone可能会在某些地区或就某些类型的投资建立一个或多个战略合作关系，尽管这些投资旨在为我们提供更多机会，但可能要求我们分享此类机会或以其他方式限制我们可以利用的机会数量。
一旦我们和黑石或其附属公司进行了各自的投资，可能会出现进一步的冲突。例如，如果一家公司进入破产或重组程序，资不抵债或遭遇财务困境，或无法履行其付款义务，或无法遵守与我们或Blackstone或其关联公司持有的证券有关的契诺，Blackstone或其关联公司可能拥有与我们的利益冲突的利益，或者Blackstone或其关联公司可能拥有我们无法访问的有关该公司的信息。如果因财政或其他困难而需要额外的融资，提供这种额外的融资可能不符合我们的最佳利益。如果Blackstone或其附属公司因这些困难而损失各自的投资，我们的经理推荐符合我们最佳利益的行动的能力可能会受到损害。
终止我们的管理协议将是代价高昂的。
无故终止我们的管理协议将是困难和昂贵的。本公司的独立董事每年审查本公司经理的业绩，每年经至少三分之二的独立董事投赞成票后，可终止管理协议，其依据是(I)本公司经理的业绩不令人满意且对本公司造成重大损害，或(Ii)支付给本公司经理的基本管理费和激励费不公平(在此情况下，本公司经理将有机会在终止前重新协商管理费和激励费)。我们必须提前180天通知我们的经理任何这样的终止。此外，在此类终止后，或如果吾等严重违反管理协议而吾等经理终止吾等的管理协议，管理协议规定吾等将向吾等经理支付相当于平均年度基本管理费与终止日期前24个月期间赚取的平均年度奖励费总和的三倍的终止费，该总和以终止日期前最近完成的财政季度结束时计算。这些条款增加了我们终止管理协议的成本，并对我们无故解雇我们经理的能力产生了不利影响。
我们的经理与我们保持合同关系，而不是信托关系。根据我们的管理协议，经理的责任是有限的，我们已同意就某些责任向经理提供赔偿。
根据吾等的管理协议，吾等经理除提供本管理协议所要求的服务外，并不承担任何责任，亦不对本公司董事会采纳或拒绝采纳其建议或建议的任何行动负责。我们的经理与我们保持合同关系，而不是信托关系。根据管理协议的条款，本公司经理及其联属公司及其各自的董事、高级职员、雇员及股东对吾等、吾等董事、吾等股东或彼等的任何附属公司、或彼等的董事、高级职员、雇员或股东根据管理协议履行的任何作为或不作为概不负责，但因构成恶意、故意失当、严重疏忽或罔顾彼等在管理协议下的职责的作为或不作为除外。吾等已同意赔偿吾等经理人及其联属公司及其董事、高级管理人员、雇员及股东因吾等经理人的行为或不作为而产生的一切开支、损失、损害赔偿、债务、索偿、收费及索偿，而该等行为或不构成恶意、故意不当行为、严重疏忽或鲁莽漠视责任，以及按照管理协议及根据管理协议诚信履行或不诚信地履行或不履行职责。因此，我们可能会遇到业绩不佳或亏损的情况，我们的经理不会对此负责。
我们不拥有Blackstone或BXMT名称，但根据与Blackstone关联公司签订的商标许可协议，我们可能会将其用作公司名称的一部分。其他方使用该名称或终止我们的商标许可协议可能会损害我们的业务。
我们已与Blackstone的一家关联公司签订了修订和重述的商标许可协议或商标许可协议，根据该协议，Blackstone向我们授予了使用“Blackstone Mortgage Trust，Inc.”名称的全额缴费、免版税、非独家、不可转让的许可。和“BXMT”。根据本协议，只要我们的经理(或Blackstone TM L.L.C.的另一家关联公司或许可方)担任我们的经理(或其他管理实体)，并且我们的经理仍是商标许可协议项下许可方的关联公司，我们就有权使用这些名称。由于某些违约行为或为方便起见，任何一方也可以提前90天书面通知终止《商标许可协议》；但在我方发出终止通知后，许可方可选择自通知之日起30天后的任何时间立即终止《商标许可协议》。许可方及其附属公司(如Blackstone)将保留继续使用“Blackstone”和“BXMT”名称的权利。我们将进一步无法阻止许可方许可或将“Blackstone”或“BXMT”名称的所有权转让给第三方，其中一些第三方可能会与我们竞争。因此，
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我们将无法阻止许可方、Blackstone或其他人的活动可能对商誉造成的任何损害。此外，在商标许可协议终止的情况下，我们将被要求更改我们的名称和纽约证券交易所的股票代码。这些事件中的任何一个都可能扰乱我们在市场上的认可，损害我们可能产生的任何商誉，并以其他方式损害我们的业务。
与我们公司相关的风险
我们的投资策略或指导方针、资产配置和融资策略可能会在未经股东同意的情况下发生变化。
我们的经理被授权遵循我们董事会批准的广泛的投资指导方针。这些投资指导方针以及我们关于投资、发起、收购、增长、运营、负债、资本化和分配的融资战略或对冲政策，可能在不通知我们的股东或征得他们的同意的情况下随时改变。这可能会导致投资组合具有不同的风险状况。我们投资策略的改变可能会增加我们对利率风险、违约风险和房地产市场波动的敞口。此外，我们资产配置的变化可能会导致我们对不同于本报告中描述的资产类别进行投资。这些变化可能会对我们的运营结果和财务状况产生不利影响。
我们必须管理我们的投资组合，这样我们才不会成为一家受《投资公司法》监管的投资公司。
我们开展业务是为了使我们不需要根据《投资公司法》注册为投资公司。根据《投资公司法》第3(A)(1)(C)条，如果一家公司从事或拟从事证券投资、再投资、拥有、持有或交易业务，并在非综合基础上拥有或拟收购价值超过其总资产(不包括美国政府证券和现金项目)价值40%的“投资证券”，则该公司被视为投资公司。“投资证券”不包括(A)美国政府证券，(B)由雇员证券公司发行的证券，以及(C)由持有多数股权的子公司发行的证券，这些证券(I)不是投资公司，(Ii)不受《投资公司法》第3(C)(1)或3(C)(7)节关于投资公司的定义的例外。我们开展业务的目的是为了不符合《投资公司法》第3(A)(1)(C)节对投资公司的定义，因为在非合并基础上，我们的总资产(不包括美国政府证券和现金项目)中，只有不到40%的资产是“投资证券”。
为避免注册为投资公司，根据《投资公司法》第3(C)(1)条或第3(C)(7)条被排除在投资公司定义之外的任何全资或控股子公司向我们发行的证券，以及我们可能拥有的任何其他投资证券，其价值不得超过我们未合并基础上总资产的40%(不包括美国政府证券和现金项目)。虽然我们监控我们的持股以确保持续遵守这项测试，但不能保证我们将能够避免注册为投资公司的需要。这项测试限制了我们可以通过子公司从事的业务类型。此外，我们和我们的子公司可能发起或获得的资产受到《投资公司法》的规定和根据《投资公司法》颁布的规则和法规的限制，这可能会对我们的业务产生不利影响。
我们主要通过直接或间接全资或控股子公司持有我们的资产，根据《投资公司法》第3(C)(5)(C)节的规定，其中某些子公司被排除在投资公司的定义之外，该节规定主要从事获取抵押和其他房地产留置权或权益的公司不包括在内。为符合排除资格，该等附属公司必须根据美国证券交易委员会投资管理部或该司在解释性函件及不采取行动函件中所持的立场，维持至少相当于其总资产价值的55%的不动产、按揭贷款及某些夹层贷款，以及该司在各种不采取行动函件及其他指引中认定为相当于房地产留置权或权益的其他资产，我们称之为合资格权益，以及至少80%的合资格权益及与房地产有关的资产。在美国证券交易委员会或事业部没有指导意见支持将其他投资视为合格权益的情况下，我们将视情况适当地将这些其他投资视为房地产相关资产或杂项资产。对于根据《投资公司法》维持此项排除或另一项排除或豁免的子公司(除第3(C)(1)条或第3(C)(7)条以外)，我们在这些子公司中的权益不构成也不会构成“投资证券”。
如果美国证券交易委员会或其工作人员就涉及投资公司法第3(C)(5)(C)节要求的任何事项提供了新的具体指导，我们可能需要相应地调整我们的战略。美国证券交易委员会或其工作人员提供的任何额外指导都可能进一步抑制我们实施所选战略的能力。
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由于注册为投资公司将严重影响我们从事某些交易或以目前的方式进行结构的能力，我们打算开展业务，以便继续满足作为投资公司的要求，以避免受到监管。由于我们寻求持续保持我们在《投资公司法》下的注册豁免，我们和/或我们的子公司可能会受到限制，不能进行某些投资，或者可能会以一种对我们不利的方式进行投资，而不是在没有此类要求的情况下。特别是，我们的任何资产价值的变化可能会对我们根据《投资公司法》保持注册豁免的能力产生负面影响，并导致需要重组我们的投资组合。例如，这些限制可能会限制我们和我们的子公司直接投资于优先贷款、证券化的债务和股权部分和某些资产支持证券、房地产公司的非控股股权或与房地产无关的资产中低于全部所有权的抵押贷款支持证券的能力；然而，我们和我们的子公司可能在一定程度上投资于此类证券。此外，寻求根据《投资公司法》豁免我们的注册，可能会导致我们和/或我们的子公司收购或持有我们本来可能不会获得或持有的额外资产，或者处置我们和/或我们的子公司可能不会以其他方式处置的投资，这可能导致我们的成本更高，或者我们获得的收益比我们不寻求遵守此类要求时支付或获得的收益更低。因此，, 根据《投资公司法》维持我们的注册豁免，可能会阻碍我们仅以利润最大化为基础进行运营的能力。
不能保证我们和我们的子公司将能够成功地保持我们在《投资公司法》下的注册豁免。如果确定我们是一家未经注册的投资公司，我们将面临这样的风险：我们将在美国证券交易委员会提起的诉讼中受到罚款和禁令救济，我们将无法执行与第三方的合同，第三方可能寻求撤销在确定我们是未经注册的投资公司期间进行的交易，以及我们将受到公司杠杆限制，这将对我们的投资回报产生不利影响。为了遵守允许我们避免根据《投资公司法》注册的后果的条款，我们可能需要放弃其他有吸引力的机会，并限制我们开展业务的方式。因此，遵守这些规定可能会阻碍我们仅以利润最大化为基础进行运营的能力。如果我们被要求根据《投资公司法》注册为投资公司，我们将在资本结构(包括我们使用借款的能力)、管理、运营、与关联人的交易(根据《投资公司法》的定义)和投资组合构成方面受到实质性监管，包括关于多元化和行业集中度以及其他事项的披露要求和限制。因此，遵守《投资公司法》将限制我们进行某些投资的能力，并要求我们大幅重组我们的业务计划，这可能对我们的股票价格、业绩和向股东支付分配的能力产生重大不利影响。
我们其他房地产相关投资价值的快速变化可能会使我们更难保持房地产投资信托基金的资格，或者被排除在投资公司法的监管之外。
如果房地产相关投资的市场价值或收入潜力下降，我们可能需要增加我们的房地产投资和收入和/或清算我们不符合条件的资产，以保持我们的REIT资格或将其排除在投资公司法法规之外。如果房地产资产价值和/或收入的下降速度很快，这可能特别难实现。我们可能拥有的任何不符合条件的资产的非流动性性质，可能会加剧这一困难。如果没有《房地产投资信托基金资格和投资公司法》的考虑，我们可能不得不做出否则不会做出的投资决定。
管理我们业务的法律或法规的变化，其解释或新颁布的法律或法规的变化，以及我们未能遵守这些法律或法规的任何情况，都可能要求我们改变某些业务做法，对我们的业务、现金流或财务状况产生负面影响，给我们带来额外成本，使我们面临更激烈的竞争，或以其他方式对我们的业务产生不利影响。
管理我们业务的法律法规及其解释可能会不时变化，并可能制定新的法律法规。因此，这些法律或法规的任何变化、其解释或新颁布的法律或法规的任何变化，以及我们未能遵守这些法律或法规的任何情况，都可能要求我们改变某些业务做法，对我们的运营、现金流或财务状况产生负面影响，给我们带来额外成本，或以其他方式对我们的业务产生不利影响。欧盟制定的某些法规，包括但不限于市场滥用法规和证券化法规，会给我们带来额外的合规成本，并可能增加我们的融资成本。此外，如果监管资本要求--无论是根据《多德-弗兰克法案》、《巴塞尔协议III》(即巴塞尔银行监管委员会于2011年6月通过的针对国际活跃银行组织的一套全面的资本和流动性标准框架)，还是根据巴塞尔银行监管委员会--一个由来自27个国家的银行监管机构和中央银行的高级代表组成的国际机构，包括
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对向我们提供资金的私人贷款人施加或强加给我们的其他监管行动，他们或我们可能被要求限制或增加他们向我们或我们向他人提供的融资的成本。在其他方面，这可能会增加我们的融资成本，降低我们发放或获得贷款的能力，并减少我们的流动性，或者要求我们在不合适的时间或价格出售资产。
目前存在各种法律和法规，限制银行和某些其他金融机构的投资活动，但不适用于我们，我们认为这为我们创造了参与这些更受监管的机构无法进行的某些投资的机会。然而，在2018年，时任总裁的特朗普签署了一项法案，根据多德-弗兰克法案放松了对某些银行的监管。如果修改以前颁布的法律，或者如果通过新的立法或监管改革，现任政府的努力可能会对我们的行业产生进一步的影响。此外，政府的更迭还导致了一些负责监管美国金融服务业的联邦监管机构的领导层变动。这对这些机构正在进行的政策优先事项构成了不确定性，并已经并可能在未来导致金融服务业的监管执法活动增加。尽管新政府和美国国会进一步潜在的变化或改革的可能性、时间和细节尚不清楚，但此类变化或改革可能会给我们当前或未来的投资带来额外成本，需要高级管理层的关注，或导致我们的业务或投资受到其他限制。我们目前无法预测任何此类改革的效果。
在过去的几年里，监管部门对传统银行部门以外的信贷扩张的关注也有所增加，这增加了非银行金融部门的某些部分将受到新监管的可能性。虽然目前还不知道是否会实施任何监管，或将采取何种形式，但加强对非银行信贷发放的监管可能会对我们的业务、现金流或财务状况产生负面影响，给我们带来额外成本，加强对我们的监管，或以其他方式对我们的业务产生不利影响。
此外，2012年《减少伊朗威胁和叙利亚人权法案》(ITRA)扩大了美国对伊朗和叙利亚的制裁范围。特别是，《国际交易法》第219条对《交易法》进行了修订，要求根据《交易法》第13条承担申报义务的公司在其定期报告中披露报告公司或其任何附属公司在相关定期报告涵盖的期间进行的涉及伊朗或其他个人和实体的具体交易或交易，这些交易或交易是美国财政部外国资产控制办公室或财政部颁布的某些制裁的目标。这些公司必须单独向美国证券交易委员会提交通知，说明此类活动已在相关定期报告中披露，美国证券交易委员会需在其网站上发布这一披露通知，并将报告发送给美国总裁和美国国会某些委员会。此后，美国总裁被要求启动调查，并在启动调查后180天内，对某些披露的活动确定是否应该实施制裁。披露此类活动，即使此类活动不受适用法律的制裁，以及由于这些活动而实际对我们或我们的附属公司施加的任何制裁，都可能损害我们的声誉，并对我们的业务产生负面影响。从2022年2月开始，由于俄罗斯在乌克兰采取的行动，美国和其他国家开始对俄罗斯实施有意义的制裁。我们被要求遵守美国和其他国家实施的这些制裁以及可能的额外制裁，目前我们还不清楚这些制裁对我们的业务和前景造成的全部成本、负担和限制。
国家和外国的许可要求将导致我们产生费用，如果我们没有获得适当的许可，可能会对我们和我们的运营产生实质性的不利影响。
非银行公司通常被要求在美国多个州和外国司法管辖区持有开展贷款活动的许可证。这些许可法规因司法管辖区而异，规定或规定了各种记录保存要求；对贷款发放和服务做法的限制，包括对融资收费和收费类型、金额和方式的限制；披露要求；持牌人接受定期审查的要求；担保保证金和规定的最低净值要求；定期财务报告要求；主要负责人、股权或公司控制权变动的通知要求；广告限制；以及贷款表格提交审查的要求。获得和维护许可证将导致我们产生费用，并且不能根据此类法律或其他方式获得适当的许可证，可能会对我们和我们的运营产生实质性的不利影响。
美国政府，包括美国国会、联邦储备委员会、财政部和其他政府和监管机构为稳定或改革金融市场而采取的行动，或市场对这些行动的反应，可能无法达到预期的效果，并可能对我们的业务产生不利影响。
2010年7月，多德-弗兰克法案签署成为法律，对银行实体和其他对美国金融稳定具有重要意义的组织施加了重大投资限制和资本要求。例如，这样的-
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多德-弗兰克法案中被称为“沃尔克规则”的条款对银行实体的自营交易活动及其赞助或投资私募股权和对冲基金的能力施加了重大限制。它还指示适用的联邦监管机构依法对被金融稳定监督委员会(FSOC)指定为“具有系统重要性”的非银行金融公司实施更高的资本金要求和从事此类活动的数量限制，并接受联邦储备委员会的综合监管。2019年12月，FSOC发布了关于将非银行金融公司指定为具有系统重要性的金融机构或SIFI的解释性指导意见。该指导意见对FSOC的SIFI指定方法进行了多项改革，从“基于实体”的方法转变为“基于活动”的方法，FSOC将主要侧重于监管对美国金融稳定构成系统性风险的活动，而不是个别公司的指定。根据2019年的最终指导，只有在与某家公司的主要联邦和州监管机构接触后，FSOC确定这些监管机构的行动不足以应对已确定的对美国金融稳定的潜在风险，才会将该公司指定为SIFI。不能保证FSOC不会对其关于将非银行金融公司指定为SIFI的解释性指导进行进一步修改，包括主要侧重于对此类指定采取“基于实体”的方法。如果对非银行金融业(在“基于活动”的方法下)或对我们(在“基于实体的”方法下)进行这种指定, 我们可能会受到更高水平的监管，其中包括但不限于，要求采取更高的标准，涉及资本、杠杆、流动性、风险管理、信用敞口报告和集中度限制，对收购的限制，以及接受美联储的年度压力测试。
多德-弗兰克法案还改革了资产担保证券化市场(包括抵押担保证券市场)，要求保留证券化资产池中固有的部分信用风险，并规定了额外的登记和披露要求。根据五家联邦银行和住房机构以及美国证券交易委员会于2014年10月发布的最终信用风险保留规则，资产支持证券的保荐人通常被要求保留与此类资产支持证券相关的至少5%的信用风险。自那以后，该规则已对所有资产类别生效。这些规则可能会限制信贷的可获得性，并可能对为我们的投资提供资金的信贷的条款和可获得性产生负面影响。见“-与我们的融资和对冲相关的风险-我们已经并可能在未来利用无追索权证券化为我们的贷款和投资融资，这可能会使我们面临可能导致损失的风险。”虽然不能全面评估《多德-弗兰克法案》的全部影响，但《多德-弗兰克法案》的广泛要求可能会对金融市场产生重大影响，并可能影响我们的贷款人交易对手融资的可用性或条款，以及抵押贷款支持证券的可用性或条款，这反过来可能对我们的业务产生不利影响。
2015年12月16日，CFTC发布了一项最终规则，管理注册掉期交易商和主要掉期参与者签订的未清算掉期的保证金要求，这些参与者不受联邦储备委员会、货币监理署、联邦存款保险公司、农场信贷管理局和联邦住房金融局(统称为“审慎监管机构”)的监管，这些机构被称为“担保掉期实体”，并于2018年11月19日修订了该规则。最后一项规则一般要求担保掉期实体在符合某些门槛和豁免的情况下，收取和公布与其他担保掉期实体和金融终端用户进行的未清算掉期交易的保证金。特别是，最终规则要求覆盖的掉期实体和金融终端用户拥有“重大掉期敞口”，其定义为每日平均未清算掉期名义金额超过特定指定金额，就每个未清算掉期收取和/或公布(如适用)最低金额的“初始保证金”；重大掉期敞口的指定金额因分阶段时间表而异，直至2020年9月1日，届时从上一个日历年度的6、7和8月计算，平均每日名义总金额将为80亿美元。2020年11月9日，CFTC发布了一项最终规则，将其对未清算掉期的初始保证金要求的最后实施阶段从2021年9月1日延长至2022年9月1日。此外，最终规则要求覆盖掉期实体与其他覆盖掉期实体或金融终端用户签订未清算的掉期，而不考虑掉期风险敞口。, 公布及/或收集(视乎适用而定)“变动保证金”，以反映自执行掉期或上次交换保证金以来，未清算掉期按市值计价的变动情况。商品期货交易委员会最终规则与保诚监管机构于2015年10月通过的要求交换初始和变动保证金的类似规则(经修订)基本一致，该规则适用于受一个或多个保诚监管机构监管的注册掉期交易商、主要掉期参与者、基于证券的掉期交易商和主要基于证券的掉期参与者，以及美国证券交易委员会于2019年6月通过的经修订的最终规则，该规则适用于不受一个或多个保诚监管的基于证券的掉期交易商和主要基于证券的掉期参与者。这些关于未清算掉期的保证金要求的规则可能会对我们的业务产生不利影响，包括我们进入此类掉期的能力或我们的可用流动性。
目前的监管环境可能会受到未来立法发展的影响，例如修订《多德-弗兰克法案》的关键条款，包括规定资本和风险留存要求的条款。
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2020年6月，美国联邦监管机构对沃尔克规则对银行实体赞助和投资某些备兑对冲基金和私募股权基金的现行限制进行了额外修订，包括通过采用新的豁免，允许银行实体无限制地赞助和投资于信贷基金、风险投资基金、客户促进基金和家族财富管理工具(“备兑基金修正案”)。备兑基金修正案还放宽了对境外基金活动和与备兑基金一起进行的直接平行或共同投资的某些其他限制。因此，备兑基金修正案应扩大银行实体投资和赞助私人基金的能力。改革法案和此类监管发展对我们业务的最终后果仍不确定。
金融服务监管，包括适用于我们的监管，近年来显著增加，未来可能会受到进一步加强的政府审查和/或加强监管，包括由于美国行政管理或国会领导层的变化。尽管我们无法预测美国或任何其他司法管辖区未来的立法或行政行动可能产生的政府监管的可能性、性质或程度，但法律规则和法规的变化，或者对它们的解释或执行，可能会对我们的业务产生负面的财务影响。
我们依赖我们的经理及其附属公司制定适当的系统和程序来控制操作风险。
交易确认或结算过程中出现的错误、交易记录、评估或核算不当所产生的经营风险，或我们经营中的其他类似中断，可能会导致我们遭受财务损失、我们的业务中断、对第三方的责任、监管干预或我们的声誉受损。我们依赖我们的经理及其附属公司制定适当的系统和程序来控制操作风险。我们严重依赖我们的金融、会计和其他数据处理系统。我们系统适应交易的能力也可能限制我们正确管理投资组合的能力。一般来说，我们的经理不会对因任何此类错误的发生而造成的损失承担责任。
运营风险，包括网络攻击风险，可能会扰乱我们的业务，导致损失或限制我们的增长。
我们严重依赖我们和Blackstone的财务、会计、财务、通信和其他数据处理系统。由于篡改或破坏网络安全系统或其他原因，这样的系统可能不能正常运行或被禁用。此外，这类系统有时会受到网络攻击，未来网络攻击的复杂性和频率可能会继续增加。对Blackstone及其联属公司、其投资组合公司和服务提供商系统的攻击可能涉及，在过去曾涉及的尝试，旨在未经授权访问我们的专有信息或股东的个人身份信息，销毁数据或禁用、降级或破坏我们的系统，或挪用或以其他方式窃取资金，包括通过引入“网络钓鱼”尝试和其他形式的社会工程、计算机病毒和其他恶意代码。
网络安全事件和网络攻击在全球范围内以更频繁和更严重的水平发生，并可能在未来继续增加频率。我们的信息和技术系统以及Blackstone、其投资组合实体和其他相关方(如服务提供商)的信息和技术系统可能容易受到网络安全漏洞、计算机病毒或其他恶意代码、网络故障、计算机和电信故障、未经授权人员的渗透和其他安全漏洞、各自专业人员或服务提供商的使用错误、电力、通信或其他服务中断以及灾难性事件(如火灾、龙卷风、洪水、飓风和地震)的损坏或中断。网络攻击、勒索软件和其他安全威胁可能来自各种各样的来源，包括网络罪犯、民族国家黑客、黑客活动家和其他外部团体。网络攻击和其他安全威胁也可能源于内部人员的恶意或意外行为。Blackstone面临的网络和安全威胁的频率和复杂性都在增加，攻击范围从企业普遍存在的常见攻击到更高级和持续的攻击，这些攻击可能针对Blackstone，因为Blackstone持有大量关于其和我们的投资者、其投资组合公司和潜在投资的机密和敏感信息。因此，我们和Blackstone可能面临与此信息相关的安全漏洞或中断的高风险。如果成功，对我们或Blackstone网络或其他系统的此类攻击可能会对我们的业务和运营结果产生实质性的不利影响，其中包括投资者或专有数据的丢失, 中断或延误我们的业务运营，损害我们的声誉。不能保证Blackstone为确保其系统的完整性而采取的措施将提供保护，特别是因为使用的网络攻击技术经常发生变化，或者直到成功才被识别。
如果未经授权的各方获得此类信息和技术系统的访问权限，他们可能能够窃取、发布、删除或修改私人和敏感信息，包括与股东(及其受益者)相关的非公开个人信息和重要的非公开信息。尽管Blackstone已经实施，其投资组合实体和服务提供商可能实施各种措施来管理与这些类型的事件相关的风险，但这样的系统
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可能被证明是不够的，如果受到损害，可能会在很长一段时间内无法运行，停止正常运行，或无法充分保护私人信息。Blackstone不控制第三方服务提供商实施的网络安全计划和系统，该等第三方服务提供商可能对Blackstone、其投资组合实体和我们承担有限的赔偿义务，因此每个赔偿义务都可能受到负面影响。即使使用复杂的预防和检测系统，也可能无法识别涉及秘密引入的恶意软件、模仿授权用户和工业或其他间谍活动的违规行为，这可能会导致进一步的危害并阻止适当解决这些问题。如果这些系统或灾难恢复计划因任何原因发生故障，可能会导致Blackstone、其附属公司、其投资组合实体或我们的业务严重中断，并导致敏感数据的安全性、保密性或隐私无法维护，包括与股东有关的个人信息、重要的非公开信息以及Blackstone和投资组合实体拥有的知识产权和商业机密以及其他敏感信息。我们、Blackstone或投资组合实体可能被要求进行重大投资，以补救任何此类失败的影响、对其声誉的损害、他们及其各自附属公司可能受到的法律索赔、适用的隐私和其他法律、不利宣传和其他可能影响其业务和财务业绩的事件所产生的监管行动或执法。
此外，黑石集团经营的业务高度依赖信息系统和技术。与网络或其他安全威胁或破坏有关的费用可能无法通过其他方式完全投保或得到赔偿。此外，网络安全已成为全球监管机构的首要任务。美国证券交易委员会最近提出了对网络安全风险管理、战略、治理和事件报告相关规则的修正案，我们和黑石运营的许多司法管辖区已经或正在考虑通过与数据隐私、网络安全和个人信息保护相关的法律法规，包括2018年5月生效的欧盟《一般数据保护条例》和2020年1月1日生效的《加州消费者隐私法》，目前正在由《加州隐私权法案》修订，该法案将于2023年1月1日生效。弗吉尼亚州、科罗拉多州、犹他州和康涅狄格州最近颁布了类似的数据隐私立法，将于2023年生效。一些司法管辖区还颁布了法律，要求公司在涉及某些类型的个人数据的数据安全漏洞时通知个人和政府机构。安全漏洞，无论是恶意的，还是无意的传输或其他数据丢失，都可能危及我们或Blackstone、我们的员工或我们的投资者或交易对手的机密、专有和其他信息，这些信息在我们或Blackstone的计算机系统和网络中处理和存储并通过其传输，或以其他方式导致我们或Blackstone、其员工或我们的投资者、我们的交易对手或第三方的运营中断或故障，这可能导致重大损失、成本增加、我们的业务中断、对我们的投资者和其他交易对手的责任, 监管干预或声誉损害。此外，如果我们或Blackstone未能遵守相关法律法规或未能及时提供适当的监管或其他违规通知，可能会导致监管机构调查和处罚，这可能会导致负面宣传，并可能导致我们的投资者或Blackstone的基金投资者和客户对我们或Blackstone的安全措施的有效性失去信心。
最后，我们依靠我们在纽约市的总部，也就是我们经理的大部分人员所在的地方，继续我们的业务运营。支持我们业务的基础设施的灾难或中断，包括涉及我们或与我们有业务往来的第三方使用的电子通信或其他服务的中断，或直接影响我们总部的中断，可能会对我们继续不间断运营业务的能力产生重大不利影响。Blackstone的灾难恢复计划可能不足以减轻此类灾难或中断可能造成的伤害。此外，保险和其他保障措施可能只会部分补偿我们的损失，如果有的话。
我们某些交易的会计规则非常复杂，涉及重大判断和假设。会计解释或假设的变化可能会影响我们及时编制合并财务报表的能力。
转移金融资产、证券化交易、合并可变利息实体、贷款损失准备金和我们业务的其他方面的会计规则非常复杂，涉及重大判断和假设。这些复杂性可能会导致财务信息的准备和向我们的股东交付这些信息的延迟。会计解释或假设的变化可能会影响我们的合并财务报表和
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我们及时编制合并财务报表的能力。我们无法在未来及时准备我们的合并财务报表，这可能会对我们的股票价格产生重大的不利影响。
与我们的REIT地位和某些其他税目相关的风险
如果我们不保持房地产投资信托基金的资格，我们将像普通公司一样纳税，并可能面临巨大的纳税义务。我们的应税房地产投资信托基金子公司须缴纳所得税。
我们预计将继续运作，以符合《国内收入法》规定的房地产投资信托基金资格。然而，作为房地产投资信托基金的资格涉及高度技术性和复杂的国内收入法条款的适用，只有有限数量的司法或行政解释。尽管国税法中提供了补救条款，但我们可能无法满足各种合规要求，这可能会危及我们的REIT地位。此外，新的税收立法、行政指导或法院裁决，在每一种情况下都可能具有追溯力，可能会使我们更难或不可能继续符合REIT的资格。如果我们在任何纳税年度不符合REIT的资格，则：
•我们将作为一家普通的国内公司征税，根据现行法律，这意味着在计算应纳税所得额时，不能扣除股东的分配，并按正常的公司所得税税率为我们的应税收入缴纳美国联邦所得税；
•任何由此产生的税务负担都可能是巨大的，并可能对我们的账面价值产生实质性的不利影响；
•除非我们根据适用的法律规定有权获得减免，否则我们将被要求缴纳税款，因此，我们可用于分配给股东的现金将在我们不符合REIT资格且我们有应纳税收入的每一年减少；以及
•在接下来的四个完整的纳税年度，我们一般没有资格重新获得REIT资格。
在某些情况下，REITs可能会产生纳税义务，从而减少我们可用于分配给股东的现金。
即使我们符合资格并保持REIT的地位，我们也可能需要缴纳美国联邦所得税以及相关的州税、地方税和外国税。例如，出售房地产投资信托基金出售的“交易商”物业的净收入(根据美国国税法规定的“禁止交易”)将被征收100%的税。我们可能没有做出足够的分配来避免适用于REITs的消费税。同样，如果我们没有通过收入测试(并且没有失去我们的REIT地位，因为这种失败是由于合理的原因而不是故意忽视)，我们将对不符合收入测试要求的收入征税。我们也可以决定保留我们从出售或以其他方式处置我们的投资所获得的净资本收益，并直接为这些收入缴纳所得税。在这种情况下，我们的股东将被视为他们赚取了这笔收入，并直接缴纳了税款。然而，免税的股东，如慈善机构或合格的养老金计划，将不会从他们被视为支付此类税收义务中受益，除非他们提交美国联邦所得税申报单，并在其上寻求退还此类税款。我们还可能对我们的收入或财产缴纳州税、地方税和外国税，包括特许经营税、工资税、抵押贷款记录税和转让税，直接或在我们间接拥有我们资产的其他公司(如我们的TRS)的水平上缴纳，这些公司需要缴纳全额的美国联邦、州、地方和外国公司级所得税。我们直接或间接缴纳的任何税款都将减少我们可用于分配给股东的现金。
遵守REIT的要求可能会导致我们放弃其他有吸引力的机会，并限制我们的扩张机会。
为了符合美国联邦所得税的REIT资格，我们必须不断满足有关我们的收入来源、我们对商业房地产贷款和相关资产的投资性质、我们分配给我们的股东的金额以及我们的股票所有权等方面的测试。我们也可能被要求在不利的时候或当我们没有现成的资金可供分配时，向股东进行分配。因此，遵守REIT的要求可能会阻碍我们仅以利润最大化为基础进行运营的能力。
遵守REIT的要求可能会迫使我们清算或重组其他有吸引力的投资。
为了符合REIT的资格，我们必须确保在每个日历季度末，我们的资产价值中至少有75%由现金、现金项目、政府证券和合格的REIT房地产资产组成。我们对证券的剩余投资不能超过任何一个发行人的未偿还有投票权证券的10%或超过
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任何一家发行人的未偿还证券(符合直接债务安全港资格的证券除外)的总价值，除非我们和该发行人共同选择将该发行人视为美国国税法规定的“应税房地产投资信托基金子公司”或TRS。如果债务是按要求或在指定日期支付某笔钱的书面无条件承诺，债务不能直接或间接转换为股票，并且债务的利率和付息日期不取决于利润、借款人的自由裁量权或类似因素，则债务通常符合“直接债务”的安全港。我们对TRSS的所有投资的总价值不能超过我们总资产价值的20%。此外，一般而言，我们资产价值的5%(政府证券和合格房地产资产除外)可以由除TRS以外的任何一个发行人的证券组成。如果我们在任何日历季度结束时未能遵守这些要求，我们必须在该日历季度结束后30天内纠正不符合要求的情况，或有资格获得某些法定救济条款，以避免失去我们的REIT资格和遭受不利的税收后果。因此，我们可能被要求从我们的投资组合中清算资产，或者不进行其他有吸引力的投资，以保持我们作为REIT的资格。这些行动可能会减少我们的收入和可分配给我们股东的金额。
遵守房地产投资信托基金的要求可能会限制我们有效对冲的能力，并可能导致我们承担纳税义务。
《国税法》的REIT条款大大限制了我们对冲负债的能力。我们为管理与收购或持有房地产资产有关的借款的利率变化风险而进行的适当和及时识别的对冲交易的任何收入，对于我们必须满足75%或95%毛收入测试的目的，并不构成“毛收入”，以保持我们作为REIT的资格。在我们进行其他类型的套期保值交易的情况下，这些交易的收入很可能在这两项总收入测试中被视为不符合条件的收入。作为这些规则的结果，我们打算限制我们对有利对冲技术的使用，或者通过TRS实施这些对冲。这可能会增加我们对冲活动的成本，因为我们的TRS将对收益征税，或者使我们面临与利率变化相关的更大风险，而不是我们本来想要承担的风险。此外，我们TRS的亏损通常不会提供任何税收优惠，除非在TRS中结转到未来的应纳税所得额。
遵守REIT的要求可能会迫使我们借钱向股东进行分配。
有时，我们的应税收入可能会超过我们可供分配给股东的现金流。如果我们在这些情况下没有其他资金可用，我们可能无法根据国内收入法REIT条款的要求分配基本上所有的应纳税所得额。因此，我们可能被要求借入资金，以不利的价格出售一部分资产，或者寻找另一种选择。这些选项可能会增加我们的成本或降低我们股权的价值。
我们的章程不允许任何个人(包括被视为个人的某些实体)持有我们A类普通股或我们股本的9.9%以上，如果不事先获得我们董事会的豁免，收购我们A类普通股或超过9.9%限制的任何我们股本的尝试将不会生效。
对于符合《国内税法》规定的房地产投资信托基金的资格，在一个纳税年度的最后半年，我们的已发行股票价值的50%可能不超过50%由五个或更少的个人(包括为此被视为个人的某些实体)直接或间接拥有。为了保持我们作为美国联邦所得税REIT的资格，以及其他目的，我们的章程禁止任何个人(包括为此被视为个人的某些实体)以价值或股份数量超过一定百分比(目前为9.9%)持有我们A类普通股或我们的股本的流通股的特定百分比(目前为9.9%)，我们将其称为“所有权限制”。国税法和我们章程下的推定所有权规则很复杂，可能会导致一组相关个人或实体拥有的A类流通股普通股被视为由一个人推定拥有。因此，个人或实体收购我们已发行的A类普通股或股本的比例低于9.9%，可能会导致个人建设性地分别持有超过9.9%的A类已发行普通股或我们的股本，从而违反所有权限制。我们不能保证我们的董事会在未来会增加或不会减少这个所有权限制，这是宪章允许的。任何未经本公司董事会同意而持有或转让超过所有权限额的A类普通股的企图，将导致股份根据本公司章程转让给一家慈善信托基金，而试图收购该等超额股份的人对该等超额股份没有任何权利，或导致转让无效。
所有权限制可能会阻止第三方改变对我们的控制权，即使控制权的改变将符合我们股东的最佳利益，或者将导致获得相对于我们A类普通股价格的溢价(即使这种控制权的改变不会合理地危及我们的REIT地位)。
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我们可能会选择以我们自己的股票进行分配，在这种情况下，您可能需要缴纳所得税，而不会收到任何现金股息。
关于我们作为REIT的资格，我们被要求每年向我们的股东分配至少90%的REIT应税收入(这不等于按照公认会计原则计算的净收入)，该收入不考虑支付的股息扣除，不包括净资本收益。为了满足这一要求，我们可以在每个股东的选择下，以现金和/或A类普通股的股票进行分配。作为一家公开发行的房地产投资信托基金，如果总股息的至少20%可以现金支付，并且满足某些其他要求，美国国税局将把股票分配视为股息(在适用规则的范围内，这种分配被视为从我们当前或累积的收益和利润中进行的，如为美国联邦所得税目的而确定的)。在美国国税局的指导下，这一门槛在过去暂时降低了，未来可能会降低。收到此类分配的应税股东将被要求将此类分配的全部金额作为普通股息收入计入。因此，美国股东可能被要求为此类分配支付超过收到的现金部分的所得税。因此，接受我们股票分配的美国股东可能被要求出售在该分配中收到的股票，或可能被要求在可能不利的时候出售其拥有的其他股票或资产，以支付对该分配征收的任何税款。如果美国股东出售其作为分销的一部分收到的股票以缴纳此税，则销售收益可能少于其必须包含在与分销有关的收入中的金额，这取决于出售时我们股票的市场价格。更有甚者, 对于某些非美国股东，我们可能被要求扣缴有关此类分配的美国税，包括应以股票形式支付的全部或部分此类分配，方法是扣缴或处置此类分配中包括的部分股票，并使用此类处置的收益来支付征收的预扣税。此外，如果我们的大量股东决定出售我们A类普通股的股票以支付股息收入所欠的税款，这种出售可能会给我们A类普通股的市场价格带来下行压力。
尽管国税局在2017年的收入程序中解决了这种应税现金/股票分配的一些税务方面的问题，并在2021年的收入程序中进一步解决了这种分配问题，但不能保证国税局未来不会对应税现金/股票分配提出要求，包括在追溯的基础上，也不能断言这种应税现金/股票分配的要求没有得到满足。
REITs支付的股息不符合某些股息的降低税率。
目前，适用于支付给某些非公司美国股东的合格股息收入的最高税率为20%。然而，REITs支付的股息通常不符合降低的利率。虽然这不会对REITs或REITs应支付股息的税收产生不利影响，但适用于常规公司合格股息的较优惠税率可能会导致某些非公司投资者认为投资于REITs的吸引力相对低于投资于支付股息的非REITs公司的股票，这可能对REITs的股票价值产生不利影响，包括我们的A类普通股。
根据现行法律，在2026年1月1日之前的纳税年度，非公司纳税人收到的REIT股息(资本利得股息和合格股息除外)可能有资格获得20%的扣减，如果全额允许，这相当于普通REIT股息的最高美国联邦有效所得税税率为29.6%。潜在投资者应咨询其自己的税务顾问，了解这一规则对其REIT股息的实际税率的影响。
我们在很大程度上依赖外部资本来源为我们的增长提供资金。
与其他REITs一样，但与一般公司不同的是，我们为我们的增长提供资金的能力必须主要由外部资本来源提供资金，因为我们通常必须将我们REIT应税收入的90%分配给我们的股东，才有资格成为REIT，包括我们没有收到相应现金的应税收入。我们能否获得外部资本将取决于许多因素，包括一般市场状况、市场对我们增长潜力的看法、我们当前和潜在的未来收益、现金分配以及我们A类普通股的市场价格。
我们对某些债务工具的投资可能会导致我们为了美国联邦所得税的目的确认“影子收入”，即使没有收到债务工具的现金支付，以及对这些债务工具的某些修改
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我们的债务可能导致修改后的债务不符合REIT良好资产的资格，从而危及我们的REIT资格。
我们的应税收入可能大大超过我们根据公认会计原则确定的净收入，并且在确认应税收入和实际收到现金之间可能会出现时间上的差异。例如，我们可能会收购资产，包括要求我们应计原始发行贴现、OID或确认市场贴现收入的资产，这些资产产生的应税收入超过经济收入，或提前从被称为“影子收入”的资产中获得相应的现金流。此外，我们通常被要求不迟于某些应纳税所得额反映在某些财务报表上时考虑该等金额。这一规则的适用可能要求我们的债务工具(如OID)比一般税务规则下的情况更早地应计应纳税所得额，从而导致我们的“影子收入”增加。此外，如果某一债务工具的借款人遇到财务困难，无法支付到期的规定利息，我们仍可能被要求继续将未支付的利息确认为应纳税收入，结果是我们将确认收入，但将没有相应金额的现金可用于分配给我们的股东。
由于上述原因，我们在特定年度产生的现金流可能少于应税收入，并在某些情况下难以或不可能满足REIT的分配要求。在这种情况下，我们可能被要求(A)在不利的市场条件下出售资产，(B)以不利的条款借款，(C)分配原本用于未来收购或用于偿还债务的金额，或(D)将我们的A类普通股作为分配的一部分进行应税分配，在分配中，股东可以选择接受A类普通股或(受以总分配的百分比衡量的限制)现金，以遵守REIT分配要求。
此外，我们可能会收购不良贷款或其他不良债务投资，这些投资需要通过与借款人达成协议进行后续修改。如果对未偿债务的修改是根据适用的财政部法规的“重大修改”，修改后的债务可能被视为已在与借款人进行的债务对债务的应税交换中重新发行给我们。在某些情况下，如果标的证券的价值下降，这种被视为重新发行的债务可能会阻止部分经修改的债务符合资格成为良好的房地产投资信托基金资产，并将导致我们在经修改的债务本金超过未经修改债务的经调整税基的范围内确认收入。
“应税抵押贷款池”规则可能会增加我们或我们的股东可能产生的税收，并可能限制我们实现未来证券化的方式。
证券化可能导致为美国联邦所得税目的创建应税抵押贷款池。作为房地产投资信托基金，只要我们拥有应课税按揭贷款池的100%股权，我们一般不会因证券化被定性为应税按揭池而受到不利影响。然而，我们将被禁止向外部投资者出售这些证券化的股权，或出售与这些证券化相关的任何债务证券，这些证券可能被视为出于税收目的的股权。某些类别的股东，如有资格享受条约或其他福利的外国股东、有净营业亏损的股东，以及某些免税股东，如果他们从我们那里获得的部分股息收入可归因于“超额包含收入”，则可能需要增加税收。此外，如果我们的股票由免税的“不符合资格的组织”拥有，例如某些与政府相关的实体和慈善剩余信托基金，不需要对无关的业务收入征税，我们可能会对我们从应税抵押贷款池中获得的一部分收入征收公司税。在这种情况下，我们可以减少我们的分配金额，以支付任何“超额包含性收入”自己的税款。这些限制可能会阻止我们使用某些技术来最大化证券化交易的回报。
为了更好地控制，并试图避免任何“超额包含性收入”分配给我们的股东，我们的一家子公司REIT目前拥有我们证券化创建的每个应税抵押贷款池的100%股权。虽然我们相信我们的证券化结构使得上述税收不适用于我们的股东，但我们的子公司REIT部分由我们的TRS拥有，该TRS将为从子公司REIT分配的任何收入支付公司税。此外，我们的附属REIT必须独立地满足上述REIT的资产、收入、组织、分配、股东所有权和其他要求，如果它不符合REIT的资格，那么(I)我们的子公司REIT将面临与我们作为REIT资格类似的不利税收后果，以及(Ii)这种失败可能会对我们遵守REIT收入和资产测试的能力产生不利影响，从而削弱我们作为REIT资格的能力，除非我们可以利用某些减免条款。.
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夹层贷款未能符合房地产资产的资格，可能会对我们成为房地产投资信托基金的资格产生不利影响。
我们可以发起或获得夹层贷款，美国国税局为这些贷款提供了避风港，但没有实体法规则。根据安全港，如夹层贷款符合若干规定，则在进行房地产投资信托基金资产测试时，该夹层贷款会被美国国税局视为房地产资产，而就房地产投资信托基金75%及95%总收益测试而言，来自夹层贷款的利息将被视为合资格的按揭利息。我们可能会发起或获得不符合本安全港所有要求的夹层贷款。如果我们拥有一笔不符合安全港的夹层贷款，美国国税局可能会在REIT资产和收入测试中质疑这笔贷款作为房地产资产的待遇，如果这种挑战持续下去，我们可能无法获得REIT的资格。
如果受回购协议约束的资产未能符合房地产资产的资格，可能会对我们成为房地产投资信托基金的资格产生不利影响。
吾等已订立出售及回购协议形式的融资安排，根据该协议，吾等将名义上将若干资产出售予交易对手，并同时订立一项协议，于稍后日期回购该等资产，以换取买入价。从经济上讲，这些协议是以根据协议出售的资产为担保的融资。吾等相信，就房地产投资信托基金的资产及收入测试而言，吾等将被视为任何该等买卖及回购协议的标的资产的拥有人，尽管该等协议可能会在协议期限内将该等资产的创纪录所有权转让予交易对手。然而，美国国税局可能会断言，在出售和回购协议期间，我们并不拥有这些资产，在这种情况下，我们可能无法符合REIT的资格。
资产清算可能会危及我们的房地产投资信托基金资格，或为我们带来额外的税务负担。
要继续符合REIT的资格，我们必须遵守关于我们的资产和收入来源的要求。如果我们被迫清算我们的投资以偿还对贷款人的债务，我们可能无法遵守这些要求，最终危及我们作为房地产投资信托基金的资格，或者如果我们出售被视为“交易商”财产的资产，我们可能要对任何由此产生的收益征收100%的税。
我们对任何TRS的所有权和与其的关系将受到限制，如果不遵守这些限制，将危及我们的REIT地位，并可能导致适用100%消费税。
房地产投资信托基金最多可以拥有一个或多个TRS的100%股票。TRS可能获得的收入，如果直接由母公司REIT赚取，将不是合格的收入。子公司和房地产投资信托基金必须共同选择将子公司视为TRS。TRS直接或间接拥有超过35%的投票权或股票价值的公司将自动被视为TRS。总体而言，房地产投资信托基金资产价值的20%不得超过一个或多个TRS的股票或证券。我们在TRS中的权益的价值以及在TRS中持有的资产金额也可能受到限制，因为我们需要根据《投资公司法》作为投资公司有资格被排除在监管之外。TRS将按正常的公司税率为其赚取的任何收入缴纳美国联邦、州和地方所得税。此外，TRS规则限制TRS向其母公司REIT支付或累算的利息的扣除额，以确保TRS须缴纳适当水平的公司税。此外，现行法律规定，企业利息支出(即使支付给第三方)不得扣除超过纳税人的企业利息收入和企业调整后应纳税所得额30%的总和，该企业的应纳税所得额是在不考虑企业利息收入或支出、净营业亏损或传递收入扣除的情况下计算的。TRS规则还对TRS与其母公司REIT之间的某些交易征收100%的消费税，这些交易不是以公平的方式进行的。
我们拥有的任何国内TRS都将为其应税收入缴纳美国联邦、州和地方所得税，其税后净收入将可分配给我们。尽管我们计划监控我们在TRSS上的投资，但不能保证我们将能够遵守上述限制或避免适用上述100%消费税。
我们可能会受到不利的立法或监管税收变化的影响，这可能会增加我们的纳税义务，降低我们的经营灵活性，并降低我们A类普通股的价格。
近年来，美国联邦所得税法中适用于类似于投资A类普通股的投资的条款在立法、司法和行政方面做出了许多变化。税法的更多变化可能会继续发生，我们不能保证任何这样的变化不会对股东的税收产生不利影响。任何此类变化都可能对对我们股票的投资、对我们资产的市值或转售潜力产生不利影响。敦促股东向他们的税务顾问咨询
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关于最近立法对我们股票投资的影响，以及立法、监管或行政发展和建议的现状及其对我们股票投资的潜在影响。尽管与作为普通公司征税的实体相比，REITs通常会获得某些税收优惠，但未来的立法可能会导致REIT享有较少的税收优惠，而且对于投资房地产的公司来说，选择作为公司来对待美国联邦所得税可能会变得更有利。因此，我们的章程赋予我们的董事会在某些情况下撤销或以其他方式终止我们的REIT选举的权力，并导致我们作为一个普通公司被征税，而不是我们的股东投票。我们的董事会对我们负有责任，只有在确定这样的改变符合我们公司的最佳利益的情况下，才能导致我们的税收待遇发生这样的变化。税制改革对贵方在美投资的影响尚不确定。潜在投资者应就税法的变化咨询自己的税务顾问。
2022年8月16日，总裁·拜登签署了《2022年降低通货膨胀法案》，简称《爱尔兰共和军》。爱尔兰共和军包括许多影响公司的税收条款，包括实施公司替代最低税，以及对某些股票回购和经济上类似的交易征收1%的消费税。然而，房地产投资信托基金被排除在“适用公司”的定义之外，因此不需要缴纳公司替代最低税。此外，1%的消费税具体不适用于REITs的股票回购。我们的TRS作为独立的公司运作，因此可能会受到爱尔兰共和军的不利影响。我们将继续分析和监测IRA在我们业务中的应用；然而，这些变化对我们的资产价值、我们A类普通股的股票或一般市场状况的影响尚不确定。

与A类普通股相关的风险
我们A类普通股的市场价格最近出现了很大的波动，而且可能会继续波动。
资本和信贷市场偶尔会经历剧烈波动和混乱的时期。我们A类普通股的市场价格和市场流动性一直受到许多因素的重大影响，未来也可能受到影响，其中一些因素超出了我们的控制范围，可能与我们的经营业绩没有直接关系。可能对我们A类普通股的市场价格产生负面影响的一些因素包括：
•我们实际或预期的经营结果、财务状况、现金流和流动性，或业务战略或前景的变化；
•与我们的经理或Blackstone的其他附属公司以及包括我们的高管在内的个人之间存在实际或预期的利益冲突；
•我们的股权发行，或我们的股东转售股票，或认为可能发生此类发行或转售；
•失去一个主要的资金来源；
•市场利率上升，这可能导致投资者要求我们的A类普通股获得更高的分配收益率，并将导致我们某些负债的利息支出增加；
•实际或预期的会计问题；
•发表有关我们或房地产业的研究报告；
•同类公司的市场估值变化；
•市场对我们使用的杠杆水平的负面反应；
•我们经理或Blackstone关键人员的增减；
•新闻界或投资界的投机行为；
•我们未能达到或下调我们或任何证券分析师的盈利预期；
•压缩我们的投资收益，增加我们的负债成本；
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•未能保持我们的房地产投资信托基金资格或被排除在投资公司法法规之外；
•整体股市的价格和成交量不时出现波动；
•一般市场和经济状况、趋势，包括对通货膨胀的担忧，以及信贷和资本市场的现状；
•上市的REITs或包括我们在内的行业内其他公司的证券市场价格和交易量大幅波动，这与这些公司的经营业绩没有必然的关系；
•法律、监管政策或税收指导方针的变化或对其的解释，特别是与REITs有关的变化；
•我们投资组合价值的变化；
•收入或净利润的任何不足或亏损比投资者或证券分析师预期的水平有所增加；
•公司的经营业绩可与我们媲美；
•对我们A类普通股或一般REITs股票的卖空压力；以及
•围绕美国经济实力的不确定性，特别是在预算赤字担忧和其他美国和国际政治经济事务方面。
如上所述，与我们的业绩无关的市场因素也可能对我们A类普通股的市场价格产生负面影响。投资者在决定是否买入或卖出我们的A类普通股时可能考虑的因素之一是我们的分销率占我们股票价格相对于市场利率的百分比。如果市场利率继续上升，潜在投资者可能会要求更高的分配率，或者寻求支付更高股息或利息的替代投资。因此，利率波动和资本市场状况可能会影响我们A类普通股的市值。
我们的章程和章程以及马里兰州法律的一些条款可能会阻止收购企图，这可能会限制我们的股东以有利的价格出售他们的股票的机会。
下文讨论的马里兰州法律以及我们的章程和章程的一些条款可能会使第三方更难收购我们，即使这样做可能对我们的股东有利，因为他们有机会以高于当时市场价格的溢价出售他们的股票。
未经股东批准发行股票。我们的章程授权我们的董事会在没有股东批准的情况下，授权发行最多4亿股A类普通股和最多1亿股优先股。我们的章程还授权我们的董事会在未经股东批准的情况下，将我们A类普通股和优先股的任何未发行股票分类或重新分类为其他类别或系列的股票，并修改我们的章程，以增加或减少章程授权发行的股票总数或任何类别或系列的股票数量。优先股可以按一个或多个类别或系列发行，其条款可以由我们的董事会决定，而不需要股东采取进一步行动。在发行任何此类类别或系列之前，我们的董事会将制定任何此类类别或系列的条款，包括优先、转换或其他权利、投票权、限制、股息或其他分派的限制、资格以及赎回条款或条件。发行任何优先股都可能对我们A类普通股持有者的权利产生重大不利影响，因此可能会降低A类普通股的价值。此外，授予我们优先股未来持有者的特定权利可能被用来限制我们与第三方合并或向第三方出售资产的能力。在某些情况下，我们的董事会有权促使我们发行优先股，这可能会使收购或实施控制权变更的工作变得更加困难、拖延、打击、阻止或使其成本更高，从而保留现有股东的控制权。
《预先通知附例》。我们的章程规定了股东开展新业务和提名董事的事先通知程序。在某些情况下，这些规定可能会阻碍委托书竞争，并使您和其他股东更难选举股东提名的董事，并提出并最终批准管理层反对的股东提案。
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马里兰州收购法规。马里兰州一般公司法的某些条款可能会阻止第三方提出收购我们的提议，或阻止我们在其他情况下改变我们的控制权，否则我们A类普通股的持有者有机会实现相对于此类股票当时现行市场价格的溢价。我们受《马里兰州商业合并法》的约束，该法案禁止我们与“有利害关系的股东”(一般定义为在有关日期之前的两年内的任何时间实益拥有我们当时已发行的有表决权股份的10%或以上投票权的任何人，或我们的关联公司或联营公司在有关日期之前的任何时间是我们当时已发行有表决权股份的10%或以上的实益拥有人)或其关联公司之间的某些业务合并，在该股东成为有利害关系的股东的最近日期之后的五年内，规定特殊的股东投票要求，以批准这些合并，除非普通股股东收到的对价满足某些条件。
该法规允许不同的豁免条款，包括在利益相关股东成为利益股东之前被董事会豁免的企业合并。自2012年9月27日起，我们的董事会已豁免任何涉及哈士奇收购有限责任公司或黑石或其关联公司的哈士奇收购，或自2012年9月27日开始的Blackstone及其关联公司的任何业务合并；但是，条件是自2012年9月27日开始的赫斯基收购或其任何关联公司，以及自2012年9月27日开始的Blackstone及其任何关联公司，在未经我们董事会至少大多数非赫斯基收购或Blackstone的关联公司或联营公司的董事会成员事先批准的情况下，不得与我们达成任何“业务合并”。因此，哈士奇收购或其关联公司可能会与我们进行业务合并，而无需遵守五年禁令或超级多数投票要求以及法规的其他规定。
我们还受马里兰州控制股份收购法案的约束。除某些例外情况外，马里兰州一般公司法规定，在“控制权股份收购”中收购的马里兰公司的“控制权股份”的持有人对这些股份没有投票权，除非获得有权就该事项投下的三分之二的投票权，不包括收购人或我们的高级管理人员或我们的员工董事所拥有的股份。我们的章程包含一项条款，免除哈士奇收购或截至2012年9月27日为哈士奇收购附属公司的任何个人或实体，或Blackstone或其任何附属公司的收购不受本法规的约束。
我们还有资格选择遵守马里兰州主动收购法案，该法案允许我们的董事会在没有股东批准的情况下，除其他事项外，并尽管我们的章程或章程中有任何规定，但实施某些收购防御措施，如机密董事会，其中一些我们还没有。
我们的章程包含旨在减少或取消Blackstone和我们的董事在公司机会和竞争活动方面的责任的条款。
我们的章程包含旨在减少或取消Blackstone及其附属公司(该术语在章程中定义)、我们的董事或我们的董事控制的任何人避免与我们竞争或向我们提供商机的条款，否则在没有此类章程条款的情况下可能存在的商业机会。根据我们的章程，Blackstone及其联属公司和我们的董事或我们董事控制的任何人将没有义务向我们提供机会，除非该等机会明确地以董事或Blackstone Mortgage Trust高级职员的身份提供给该人士，并且这些人士将能够从事竞争活动，而不会因Blackstone或其联属公司的股东身份或Blackstone联属公司作为Blackstone Mortgage Trust的高级职员或董事的身份而受到任何限制。
我们还没有建立最低分销支付水平，我们不能向您保证我们有能力在未来支付分销。
我们一般被要求每年将至少90%的REIT应税收入分配给我们的股东，我们才有资格根据国内收入法成为REIT，目前我们打算通过该年度所有或几乎所有REIT应税收入的季度分配来满足这一要求，但需要进行某些调整。虽然我们一般每年向A类普通股持有人分配并打算继续分配我们的大部分应税收入，以符合国内税法的REIT规定，但我们并未设定最低分配支付水平，我们支付分配的能力可能会受到许多因素的不利影响，包括本报告所述的风险因素。所有分派将由我们的董事会酌情决定，并将取决于我们的收益、我们的财务状况、流动资金、债务契约、我们REIT资格的维持、适用法律以及我们的董事会可能不时认为相关的其他因素。我们
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相信以下任何一个因素的变化都可能对我们的经营业绩产生不利影响，并削弱我们向股东支付分红的能力：
•我们进行有利可图的投资的能力；
•追加保证金通知或其他减少我们现金流的费用；
•资产组合出现违约或资产组合价值缩水；
•利率变动对净利息收入的影响；以及
•预期的运营费用水平可能不准确，因为实际结果可能与估计的不同。
因此，我们不能保证我们向股东进行的任何分配的水平将实现市场收益，或者随着时间的推移而增加甚至保持，其中任何一种都可能对我们A类普通股的市场价格产生实质性的不利影响。我们可以利用我们的净营业亏损，在可用范围内，结转来抵消未来REIT的应税收入，从而减少我们的股息要求。此外，我们的一些分配可能包括资本返还，这将减少可用于运营我们业务的资金量。
此外，我们向股东作出的分配通常将作为普通收入向我们的股东征税。然而，我们的一部分分配可能被我们指定为长期资本收益，只要它们可归因于我们确认的资本收益收入，或者如果它们超过了我们为美国联邦所得税目的确定的收益和利润，就可能构成资本回报。资本返还不需纳税，但会降低股东对我们A类普通股的投资基数。
投资我们的A类普通股可能会有很高的风险。
与其他投资选择相比，我们根据投资目标进行的投资可能会导致较高的风险以及本金的波动或损失。我们的投资可能具有高度的投机性和侵略性，因此投资于我们的A类普通股可能不适合风险承受能力较低的人。
未来发行的股票或债务证券，可能包括优先于我们A类普通股的证券，可能会对我们A类普通股的市场价格产生不利影响。
发行我们A类普通股的额外股份，包括与转换我们2023年到期的4.75%未偿还可转换优先债券和/或2027年到期的5.50%未偿还可转换优先债券有关的事项，通过我们订立的股权分配协议，我们可能不时出售总计6.991亿美元的A类普通股，或与我们未来发行的其他A类普通股或可转换或可交换为股权证券的优先股或证券相关的股份，可能会稀释我们现有A类普通股持有人的所有权利益。截至2022年12月31日，根据我们的股权分配协议，我们A类普通股的销售总额为4.809亿美元，仍可供发行。如果我们发行优先于我们A类普通股的股票或债务证券，这类证券很可能将受到契约或其他工具的管理，该契约或其他文书包含限制我们经营灵活性的契约。此外，我们发行的任何可转换或可交换证券可能具有比我们A类普通股更有利的权利、优先权和特权，并可能导致我们A类普通股所有者的股权被稀释。我们和我们的股东将间接承担发行和服务此类证券的成本。由于我们决定在未来的任何发行中发行额外的股票或债务证券将取决于市场状况和其他我们无法控制的因素，我们无法预测或估计我们未来发行的金额、时间或性质。此外，我们无法预测我们A类普通股未来出售的影响，或者未来出售的股票的可用性, 关于我们A类普通股的市场价格。大量出售A类普通股或认为可能发生此类出售的看法可能会对我们A类普通股的现行市场价格产生不利影响。因此，我们A类普通股的持有者将承担我们未来发行的风险，降低我们A类普通股的市场价格，稀释他们在我们持有的股票的价值。


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一般风险因素
新冠肺炎大流行的长期宏观经济影响以及未来的任何大流行或流行病都可能对我们的财务业绩和运营业绩产生不利影响。
包括新冠肺炎在内的传染性疾病的爆发，或美国或全球其他不利的公共卫生事态发展，可能会对我们的业务、财务状况和运营业绩产生重大不利影响。虽然新冠肺炎疫情的许多直接影响已经缓解，但对全球供应链的长期宏观经济影响、通胀、劳动力短缺和工资上涨仍在影响许多行业，包括我们某些贷款的抵押品。此外，由于现有病毒可能出现新的毒株，或出现其他大流行或流行病，政府和企业可能会重新实施激进措施，以帮助减缓其在未来的传播。

大流行或疫情的长期宏观经济影响，包括供应和劳动力短缺、为应对具有挑战性的经济状况而进行的裁员，或房地产需求的变化，可能会对我们的投资组合产生不利影响，其中包括以写字楼、酒店和其他资产类别为抵押的贷款，这些资产类别特别受到此类供应和劳动力问题的负面影响。这种长期影响的影响可能会不成比例地影响某些资产类别和地理区域。例如，许多企业越来越多地允许员工在家工作，并利用灵活的工作时间、开放式工作场所、视频会议和电话会议，这可能会对商务旅行对办公空间和酒店房间的需求产生较长期的影响，这可能会对我们对办公室或酒店物业担保资产的投资产生不利影响。虽然我们相信我们的贷款本金通常受到相关物业价值的充分保障，但不能保证我们会变现某些投资的全部本金。有关我们贷款组合物业类型和地理区域的信贷风险集中度的更多信息，请参阅我们综合财务报表的附注3。

新冠肺炎的影响和影响的全面程度，以及未来的任何流行病或流行病，将取决于未来的发展，除其他因素外，包括变种的发展速度、疫苗的可获得性、接受度和有效性以及相关的旅行建议、检疫和限制、中断的供应链和行业的恢复时间、劳动力市场中断的影响、政府干预的影响、以及全球经济放缓持续时间的不确定性。新冠肺炎，或任何未来的流行病或流行病，以及由此对金融、经济和资本市场环境以及这些和其他领域的未来发展的影响，都给我们的业绩、经营结果和支付分配能力带来了不确定性和风险。

我们投资于衍生工具，这将使我们面临更大的损失风险。

在保持我们作为房地产投资信托基金资格的前提下，我们拥有并可能投资于衍生工具。衍生工具，尤其是名义规模较大或涉及较不常见的基础利率、指数、工具或资产的衍生工具，可能并非在所有情况下都具有流动性，因此在波动的市场中，我们可能无法在不蒙受损失的情况下平仓。衍生工具的价格通常包括掉期、期货、远期和期权，价格可能波动很大，这些工具可能会给我们带来重大损失。这类衍生品的价值还取决于标的工具或资产的价格或参考市场利率或指数的水平。衍生工具也面临相关交易对手不履行的风险。此外，对价格波动的实际或隐含的每日限制，以及我们可以在其中进行衍生工具交易的交易所或场外交易市场或场外交易市场的头寸限制，可能会阻止头寸迅速清算，使我们面临更大损失的可能性。我们可能购买或出售的衍生工具可能包括作为双边交易在场外交易而非在交易所交易的工具。债务人对这类场外衍生工具不履行义务的风险可能更大，而我们处置或达成与此类工具有关的交易的难度可能比交易所交易工具的情况要小。此外，场外衍生工具的“买入”和“要价”之间可能存在显著差异。此类场外衍生品还受到不同于交易所交易工具的投资者保护或政府监管的类型和水平的约束。

此外，在符合我们的投资目标和法律允许的范围内，我们可以投资于目前尚未考虑或目前可用的衍生工具，但未来可能会开发的衍生工具。任何此类投资都可能使我们面临独特的和目前不确定的风险，其影响
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在开发出这样的工具和/或我们决定进行这样的投资之前，可能无法确定。

我们受制于与债务义务相关的交易对手风险。

我们关键金融关系的交易对手可能包括国内和国际金融机构。这些机构可能受到信贷市场动荡、立法修改、民事或刑事不当行为指控的严重影响，因此可能面临财务或其他压力。此外，如果贷款人或交易对手申请破产或资不抵债，我们与他们的融资协议下的借款可能会受到破产或破产程序的影响，从而至少暂时剥夺我们对这些资产的好处。这样的事件可能会限制我们获得融资的机会，并增加我们的资金成本。如果我们的任何交易对手限制或停止运营，可能会给我们带来财务损失。

我们可能会进行对冲交易，这可能会让我们在未来面临或有负债。

在保持我们作为REIT资格的前提下，我们的部分投资策略可能涉及在某些情况下需要我们为现金支付提供资金的对冲交易(例如，因违约事件或其他提前终止事件而导致的对冲工具提前终止，或交易对手决定要求根据对冲工具的条款持有的保证金证券)。与提前终止有关的到期金额一般等于与有关交易对手之间这种未平仓交易头寸的未实现损失，还可包括其他费用和收费。这些经济损失将反映在我们的经营业绩中，我们为这些债务提供资金的能力将取决于我们资产的流动性和当时获得资本的机会，而为这些义务提供资金的需要可能会对我们的经营结果和财务状况产生不利影响。
 

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项目1B。未解决的员工意见
没有。
第二项。特性
我们的主要行政和行政办公室位于24号公园大道345号的租赁空间内这是地址：纽约，邮编：10154。我们没有任何不动产。我们认为这些设施对我们业务的管理和运营是合适和足够的。
第三项。法律程序
我们可能会不时涉及日常业务过程中出现的各种索赔和法律诉讼。截至2022年12月31日，我们没有卷入任何实质性的法律诉讼。
第四项。煤矿安全信息披露
不适用。
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第二部分。
第五项。注册人普通股市场、相关股东事项和发行人购买股权证券
我们的A类普通股在纽约证券交易所挂牌交易，代码为“BXMT”。截至2023年2月1日，共有235家 A类普通股的持有者。这还不包括通过银行或经纪自营商以“街头名义”持有股票的股东数量。
我们一般打算每年将我们几乎所有的应税收入(不一定等于根据公认会计原则或GAAP计算的净收入)分配给我们的股东，以遵守国内收入法中REIT的规定。此外，我们的股息政策仍可由我们的董事会酌情修改。所有分配将由我们的董事会酌情决定，并将取决于我们的实际运营结果和流动性等。这些结果和我们的支付分配能力将受到各种因素的影响，包括我们的应税收入、我们的财务状况、我们对REIT地位的维持、适用法律，以及我们董事会认为相关的其他因素。
发行人购买股票证券
在截至2022年12月31日的三个月或年度内，我们没有购买任何A类普通股。

第六项。[已保留]
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项目7.管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析
以下讨论应与本年度报告10-K表中其他部分的合并财务报表及其附注一并阅读。除了历史数据外，这一讨论还包含基于当前预期的关于我们的业务、运营和财务业绩的前瞻性陈述，这些预期涉及风险、不确定性和假设。由于各种因素，我们的实际结果可能与本次讨论中的结果大不相同，这些因素包括但不限于1.本年度报告表格10-K中的第1A项“风险因素”。
引言
Blackstone Mortgage Trust是一家房地产金融公司，以北美、欧洲和澳大利亚的商业房地产为抵押，提供优先贷款。我们的投资组合主要由主要市场上高质量的机构资产担保的贷款组成，由经验丰富、资本充裕的房地产投资所有者和经营者赞助。这些优先贷款通过获得各种融资选择来资本化，包括在我们的信贷安排下借款、发行CLO或单一资产证券化，以及参与优先贷款，这取决于我们对每项投资可用的最谨慎融资选项的看法。我们不从事购买或交易证券的业务，我们拥有的唯一证券是我们证券化融资交易的留存权益，我们没有为这些交易提供融资。我们由BXMT Advisors L.L.C.或我们的经理(Blackstone Inc.或Blackstone的子公司)进行外部管理，是一家房地产投资信托基金，或REIT，在纽约证券交易所(NYSE)交易，代码为“BXMT”。
我们受益于我们的经理的深厚知识、经验和信息优势，这是Blackstone房地产平台的一部分。Blackstone建立了世界领先的全球房地产业务，拥有成功驾驭市场周期并在动荡时期变得更加强大的良好记录。来自Blackstone平台实力的市场领先的房地产专业知识深入了解我们的信贷和承保流程，我们相信这为我们提供了在经济压力和不确定时期熟练管理我们投资组合中的资产并与借款人合作的工具。
出于美国联邦所得税的目的，我们以房地产投资信托基金的形式开展业务。我们一般不需要为我们的应税收入缴纳美国联邦所得税，只要我们每年将所有应税收入净额分配给股东，并保持我们作为REIT的资格。我们的业务运营方式也允许我们根据1940年修订后的《投资公司法》将其排除在注册之外。我们是一家控股公司，主要通过我们的各种子公司开展业务。
最新发展动态

宏观经济环境

在截至2022年12月31日的一年中，受投资者对通胀、利率上升、经济增长放缓和地缘政治不确定性的担忧推动，全球市场大幅下跌和大幅波动。许多主要经济体的通胀率达到了一代人以来的最高水平，促使各国央行采取货币政策收紧措施，这可能会对经济增长造成不利影响。俄罗斯和乌克兰之间持续不断的战争也加剧了经济和地缘政治的不确定性。

通货膨胀率继续上升，并导致美联储提高利率，有迹象表明未来将会加息，这给经济和我们的借款人带来了进一步的不确定性。尽管我们的商业模式是这样的，在其他条件不变的情况下，利率上升将与我们净收入的增加相关，但利率上升可能会对我们现有的借款人产生不利影响。 此外，利率上升和成本上升可能会抑制消费者支出，减缓企业利润增长，这可能会对我们某些贷款的抵押品产生负面影响。虽然经济学家们对这些因素，再加上美国最近几段时间的经济收缩是否表明美国已经或在短期内将进入衰退存在争议，但仍然很难预测最近的变化以及未来利率或通胀的任何变化的全部影响。

中间价改革

Libor和某些与我们的浮动利率贷款和其他贷款协议捆绑在一起的浮动利率基准指数，包括但不限于，欧元银行间同业拆借利率或EURIBOR，斯德哥尔摩银行间同业拆借利率，或STIBOR，澳大利亚银行票据互换参考利率，或BBSY，加拿大元提供利率，或CDOR，
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瑞士隔夜平均利率(SARON)和哥本哈根银行间同业拆借利率(Cibor)，或统称为ibor，一直是国家、国际和监管机构改革指导和建议的主题。截至2021年12月31日，洲际交易所基准协会(ICE Benchmark Association，简称IBA)停止发布大多数非美元LIBOR设置。IBA此前还宣布打算在2023年6月30日之后立即停止发布剩余的美元LIBOR设置；然而，在2022年11月，监管IBA的英国金融市场行为监管局宣布就是否应该强制IBA从2023年6月至2024年9月底继续发布“合成”美元LIBOR设置进行公开咨询。此外，2022年3月15日，包括可调整利率(LIBOR)法案或LIBOR法案在内的2022年综合拨款法案在美国签署成为法律。该法案为2023年6月30日之后到期的金融合同建立了统一的基准替代程序，这些合同不包含明确定义或可行的备用条款。根据伦敦银行间同业拆借利率法案，此类合约在法律上将自动过渡到美联储理事会或美联储确定的基于担保隔夜融资利率或SOFR的置换利率。这项立法还创造了一个安全的避风港，如果贷款人选择使用美联储建议的替代利率，就可以保护他们免受诉讼。2022年7月，美联储发布了实施伦敦银行间同业拆借利率法案的拟议规则制定通知。截至2022年12月31日，尚未颁布任何规定。

美联储与由美国大型金融机构组成的指导委员会另类参考利率委员会(ARRC)共同确定SOFR为其首选的美元LIBOR替代利率。SOFR是一种使用美国国债支持的短期回购协议计算的新指数。根据ARRC的数据，来自现货和衍生品市场的数据显示，在从LIBOR向SOFR过渡的过程中，势头持续，SOFR目前在现金和衍生品市场占据主导地位。截至2022年12月31日，一个月期SOFR被用作我们76笔贷款的浮动基准利率，2020年FL3和2020 FL2 CLO上提供的融资，我们的一项资产特定融资，我们12项信贷安排下的某些借款，以及我们的B-4定期贷款。截至2022年12月31日，一个月期限SOFR为4.36%，一个月期美元LIBOR为4.39%。此外，根据英国监管机构的指导，市场参与者继续从英镑伦敦银行间同业拆借利率过渡到英镑隔夜指数平均指数或SONIA。截至2022年12月31日，每日复利索尼亚被用作我们所有浮动利率英镑贷款和相关融资的浮动基准利率。截至2022年12月31日，我们总贷款本金余额的63.5%已经过渡到适用的替换基准利率，或者其现有的基准利率预计不会被替换，我们预计将在2023年过渡剩余的36.5%。

目前，无法预测随着从美元伦敦银行间同业拆借利率和英镑伦敦银行间同业拆借利率的过渡，市场未来将如何对SOFR、SONIA或其他替代参考利率做出反应。尽管LIBOR在其他市场进行了过渡，但欧洲、澳大利亚、加拿大、瑞士和丹麦的基准利率方法已经进行了改革，随着国际证券委员会组织(IOSCO)合规参考利率的推进，EURIBOR、Stibor、BBSY、CDOR、Saron和Cibor等利率可能会继续存在。然而，随着监管机构和工作组建议市场参与者采用替代参考利率，多利率环境可能会在这些市场持续存在。
请参阅“第I部分，第1A项。风险因素--与我们的贷款和投资活动相关的风险--不再使用参考利率和使用替代替代参考利率可能会对与我们的贷款和投资有关的净利息收入产生不利影响，或者对我们的经营业绩、现金流和我们投资的市场价值产生不利影响。“本年度报告的表格10-K。

2022年亮点
经营业绩：
•净收益为2.486亿美元，或每股1.46美元，可分配收益为4.898亿美元，或每股2.87美元，宣布股息为4.236亿美元，或每股2.48美元。净收入包括 增加2.115亿美元，不包括在可分配收益中的当前预期信贷损失或CECL准备金，如下所述。
•截至2022年12月31日的每股账面价值为26.26美元，这是扣除1.99美元的CECL累积准备金后的净额，与截至2020年12月31日的26.42美元的账面价值不到1%，尽管自那以来我们的CECL准备金增加了1.716亿美元。
•截至2022年12月31日，我们的流动资金增加到18亿美元。
贷款组合：
•71亿美元的贷款来源。年内，我们的贷款金额为72亿元，还款金额为37亿元，净资助额为34亿元。
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•截至2022年12月31日的203项投资组合，加权平均发起贷款与价值比率为63.9%，加权平均综合收益率为+3.76%。
资本市场和融资活动：
•成交4.6美元 在我们的担保债务安排下，我们获得了数十亿美元的新融资，增加了两个具有创新结构的新信贷安排，为我们的投资提供资金。
•根据我们的定期贷款安排额外借入8.25亿美元，利率为SOFR加3.50%，于2029年到期，发行本金总额为5.50%的2027年到期的可转换优先票据，并发行总计230万股A类普通股，提供总计7070万美元的净收益。
一、主要财务指标和指标
作为一家房地产金融公司，我们认为我们业务的关键财务指标和指标是每股收益、宣布的股息、可分配收益和每股账面价值。在截至2022年12月31日的三个月里，我们录得每股净亏损0.28美元，宣布每股派息0.62美元，公布每股可分配收益0.87美元。此外，截至2022年12月31日，我们的账面价值为每股26.26美元，这还不包括每股1.99美元的CECL累计准备金。在截至2022年12月31日的一年中，我们记录的每股收益为1.46美元，宣布的总股息为每股2.48美元，报告的每股可分配收益为2.87美元。
如下文进一步描述的，可分配收益不是根据美国公认的会计原则或GAAP编制的，它帮助我们评估我们的业绩，不包括某些交易和GAAP调整的影响，我们认为这些影响不一定表明我们目前的贷款组合和业务。此外，可分配收益是我们在宣布股息时考虑的业绩指标。
宣布的每股收益和股息
下表列出了每股基本净收益(亏损)和每股宣布的股息(千美元，每股数据除外)的计算方法：
 截至2022年12月31日的三个月截至十二月三十一日止的年度：
20222021
净(亏损)收益(1)
$(47,540)$248,642 $419,193 
加权平均流通股，基本股171,604,533170,631,410151,521,941
每股基本金额$(0.28)$1.46 $2.77 
宣布的每股股息$0.62 $2.48 $2.48 
(1)代表可归因于Blackstone Mortgage Trust的净收入。有关每股摊薄净收益的计算，请参阅本公司合并财务报表附注13。
可分配收益
可分配收益是一种非GAAP计量，我们将其定义为GAAP净收益(亏损)，包括本期GAAP净收益(亏损)中未确认的已实现收益和亏损，不包括(I)非现金股权补偿费用，(Ii)折旧和摊销，(Iii)未实现收益(亏损)和(Iv)某些非现金项目。可分配收益也可能根据GAAP的变化和我们经理确定的某些其他非现金费用的变化而不时调整，以排除一次性事件，但须得到我们大多数独立董事的批准。可分配收益反映了我们经理与我们之间的管理协议或我们的管理协议中的条款，用于计算我们的奖励费用支出。
根据我们现有的报告可分配收益的政策，我们的CECL准备金已被排除在与其他未实现收益(亏损)一致的可分配收益中。我们预计，只有当此类金额在变现事件中被视为不可收回时，我们才会在可分配收益中确认此类潜在的信贷损失。这通常是在偿还贷款时，或在丧失抵押品赎回权的情况下，标的资产被出售时，但如果在我们的确定中，几乎可以肯定所有到期金额都不会被收回，也可能得出不可收回的结论。反映在可分配收益中的已实现亏损金额将等于收到或预期收到的现金与资产账面价值之间的差额，反映了我们的经济经验，因为它与贷款的最终实现有关。
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我们认为，除了根据公认会计原则确定的经营活动的净收益(亏损)和现金流量外，可分配收益还提供了需要考虑的有意义的信息。我们相信，对于我们A类普通股的现有和潜在未来持有者来说，可分配收益是一个有用的财务指标，因为从历史上看，随着时间的推移，可分配收益一直是我们每股红利的有力指标。作为一家房地产投资信托基金，我们通常必须每年至少分配我们应税净收入的90%，并进行某些调整，因此我们认为我们的股息是股东投资于我们A类普通股的主要原因之一。有关我们作为房地产投资信托基金的分配要求的进一步讨论，请参阅我们合并财务报表的附注15。此外，可分配收益帮助我们评估我们的业绩，不包括某些交易和GAAP调整的影响，我们认为这些交易和GAAP调整不一定指示我们目前的贷款组合和业务，是我们在宣布股息时考虑的业绩指标。
可分配收益不代表净收益(亏损)或经营活动产生的现金，不应被视为GAAP净收益(亏损)的替代方案，或我们来自运营的GAAP现金流的指示，我们的流动性的衡量，或我们现金需求的可用资金的指示。此外，我们计算可分配收益的方法可能与其他公司计算相同或类似补充业绩指标的方法不同，因此，我们报告的可分配收益可能无法与其他公司报告的可分配收益进行比较。
下表提供了可分配收益与GAAP净收益(亏损)的对账(千美元，每股数据除外)：
截至2022年12月31日的三个月截至十二月三十一日止的年度：
20222021
净(亏损)收益(1)
$(47,540)$248,642 $419,193 
当期预期信贷损失准备的冲销(2)
——(14,427)
当期预期信用损失准备金增加(减少)188,811211,505(39,864)
非现金补偿费用8,12833,41431,647
已实现套期保值和外汇损失净额(3)
(511)(3,239)(521)
可归因于非控股权益的调整，净额(268)(361)132
其他项目(25)(131)561
可分配收益$148,595 $489,830 $396,721 
加权平均流通股，基本股(4)
171,604,533170,631,410151,521,941
基本每股可分配收益$0.87 $2.87 $2.62 
        
(1)代表可归因于Blackstone Mortgage Trust的净(亏损)收入。
(2)指在截至2021年12月31日的年度内发生变现事件后，与被视为不可收回的贷款本金金额有关的已实现亏损。这一金额以前被确认为GAAP净收入的一个组成部分，作为我们当前预期信贷损失准备金的增加。
(3)代表未套期保值外币汇回的已实现(损失)。这些金额没有计入公认会计准则净收入，而是作为我们综合财务报表中其他全面收益的组成部分。
(4)加权平均基本流通股不包括可发行的股票，不包括我们的可转换票据的潜在转换。与对可分配收益的其他未实现调整的处理方式一致，这些潜在的可发行股票将被排除在外，直到发生转换。有关每股摊薄净收益的计算，请参阅本公司合并财务报表附注13。



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每股账面价值
下表计算了我们每股的账面价值(千美元，不包括每股数据)：

 2022年12月31日2021年12月31日
股东权益$4,518,794 $4,588,187 
股票
A类普通股171,695,985168,179,798
递延股票单位410,608363,572
未偿债务总额172,106,593168,543,370
每股账面价值(1)
$26.26 $27.22 
(1)每股账面价值不包括可发行的股票，不包括我们的可转换票据的潜在转换。有关每股摊薄净收益的计算，请参阅本公司合并财务报表附注13。
二、贷款组合
在截至2022年12月31日的一年中，我们发起或获得了71亿美元的贷款。年内的贷款融资总额为72亿美元，贷款偿还和销售总额为37亿美元。在截至2022年12月31日的年度内，我们产生了13亿美元的利息收入和7.109亿美元的利息支出，从而产生了6.281亿美元的净利息收入。
投资组合概述
下表详细说明了我们的贷款发放活动(以千美元为单位)：
 截至2022年12月31日的三个月截至2022年12月31日的年度
贷款来源(1)
$235,467 $7,058,819 
贷款资金(2)
$689,872 $7,155,133 
贷款偿还和销售(3)
(647,980)(3,733,990)
总净资助额$41,892 $3,421,143 
(1)包括新的贷款来源和在现有贷款项下作出的额外承诺。
(2)在截至2022年12月31日的三个月和年度内，贷款资金分别包括9050万美元和3.449亿美元的相关非合并优先权益项下的额外资金。
(3)在截至2022年12月31日的年度内，贷款偿还和销售包括4.416亿美元的额外偿还或相关非合并优先权益项下贷款敞口的减少。在截至2022年12月31日的年度内，贷款偿还和销售包括由我们的非合并证券化债务债券持有的贷款额外偿还的3.001亿美元。在截至2022年12月31日的三个月内，没有此类相关贷款偿还。














63


下表详细介绍了截至2022年12月31日我们贷款组合的总体统计数据(以千美元为单位)：
  
资产负债表
投资组合
贷款
暴露(1)
投资数量203 203 
本金余额$25,160,343 $26,810,281 
账面净值$24,691,743 $24,691,743 
资金不足的贷款承诺(2)
$3,806,153 $4,511,975 
加权平均现金券(3)
+ 3.44 %+ 3.37 %
加权平均综合收益率(3)
+ 3.84 %+ 3.76 %
加权-平均最长期限(年)(4)
3.13.1 
始发贷款价值比(LTV)(5)
64.1 %63.9 %
(1)在某些情况下，我们通过无追索权出售未包括在我们合并财务报表中的优先贷款利息来为我们的贷款融资。总贷款敞口包括我们发起和融资的整个贷款，包括16亿美元的此类非合并优先权益，这些权益不包括在我们的资产负债表投资组合中。
(2)未注资的承诺将主要用于资助借款人建造或开发与房地产相关的资产、改善现有资产的资本结构或与租赁相关的支出。这些承诺一般将在每笔贷款的期限内提供资金，在某些情况下受到期日的限制。
(3)加权平均现金票面利率和综合收益率以相关浮动基准利率的利差表示，浮动基准利率包括美元LIBOR、SOFR、SONIA、EURIBOR和适用于每项投资的其他指数。截至2022年12月31日，按贷款敞口总额计算，我们几乎所有的贷款都获得了浮动利率，主要与美元LIBOR和SOFR挂钩。除现金息票外，全额收益还包括递延发端和延长期费用、贷款发端成本和购买折扣的摊销，以及退出费用的应计。不包括按成本回收法入账的贷款。
(4)最大到期日假设借款人行使了所有延期选择权，但我们的贷款和其他投资可能会在该日期之前偿还。截至2022年12月31日，按总贷款敞口计算，我们53%的贷款受到收益率维持或其他提前还款限制，47%的贷款可以由借款人偿还，而不会受到惩罚。
(5)基于截至我们发起或获得贷款的日期的LTV。

64

下表详细说明了基于截至2022年12月31日的总贷款敞口的我们贷款组合的指数利率下限(以千美元为单位)：

 
总贷款敞口(1)
指数利率下限美元
非美元(2)
总计
固定费率$38,160 $— $38,160 
0.00%或无下限4,562,2396,973,65111,535,890
0.01% to 1.00% floor9,837,376858,24710,695,623
1.01% to 1.50% floor2,637,027153,4532,790,480
1.51% to 2.00% floor1,000,252343,8411,344,093
2.01%或以上下限356,60349,432406,035
总计(3)
$18,431,657 $8,378,624 $26,810,281 
(1)在某些情况下，我们通过无追索权出售未包括在我们合并财务报表中的优先贷款利息来为我们的贷款融资。总贷款敞口包括我们发起和融资的整个贷款，包括16亿美元的此类非合并优先权益，这些权益不包括在我们的资产负债表投资组合中。
(2)包括欧元、英镑、瑞典克朗、澳元、加元、瑞士法郎和丹麦克朗货币。
(3)截至2022年12月31日，我们贷款组合的加权平均指数利率下限为0.38%。剔除0.0%的指数利率下限和没有下限的贷款，加权平均指数利率下限为0.65%。截至2021年12月31日，我们贷款组合的加权平均指数利率下限为0.42%。剔除0.0%的指数利率下限和没有下限的贷款，加权平均指数利率下限为0.70%。
下表详细说明了我们的贷款组合的浮动基准利率，该利率基于截至2022年12月31日的总贷款敞口(总投资组合金额以千为单位)：
投资
数数
货币
总贷款敞口(1)
浮动利率指数(2)
现金券(3)
综合成品率(3)
160$$18,431,659 
美元LIBOR/SOFR(4)
+ 3.21%+ 3.58%
12€€2,717,778 Euribor+ 3.20%+ 3.63%
23££2,782,967 索尼娅+ 3.82%+ 4.36%
8五花八门$2,106,582 
其他(5)
+ 4.21%+ 4.52%
203$26,810,281 适用索引+ 3.37%+ 3.76%
(1)在某些情况下，我们通过无追索权出售未包括在我们合并财务报表中的优先贷款利息来为我们的贷款融资。总贷款敞口包括我们发起和融资的整个贷款，包括16亿美元的此类非合并优先权益，这些权益不包括在我们的资产负债表投资组合中。
(2)我们使用外币远期合约来保护某些投资或现金流的价值或以美元固定金额。我们在远期合约中赚取远期点数，这些远期合约反映了我们外币投资适用的基本利率与美国现行利率之间的利差。这些远期合约有效地将此类投资的外币汇率敞口转换为美元等值利率。
(3)除现金息票外，全额收益还包括递延发端和延长期费用、贷款发端成本和购买折扣的摊销，以及退出费用的应计。不包括按成本回收法入账的贷款。
(4)截至2022年12月31日，分别有104亿美元和80亿美元的贷款与美元LIBOR和SOFR挂钩。截至2022年12月31日，一个月期美元LIBOR为4.39%，SOFR为4.36%。
(5)包括与Stibor、BBSY、CDOR、Saron和Cibor指数挂钩的浮动利率贷款。


65

以下图表详细说明了截至2022年12月31日，确保我们贷款组合安全的物业的地理分布和类型：
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1061630/000106163023000010/bxmt-20221231_g3.jpg
关于我们逐笔贷款的贷款组合的详细情况，请参阅本项目7的第六节。
投资组合管理
在截至2022年12月31日的一年内，我们收取了贷款到期合同利息的100.0%，没有利息延期，我们相信这表明了我们贷款组合的整体实力以及借款人的承诺和所需的财务资金，这些借款人主要与大型房地产私募股权基金和其他强大、资本充足、经验丰富的赞助商有关联。
我们与借款人保持着牢固的资产管理关系，并利用这些关系来最大化我们投资组合的表现，包括在波动时期。我们相信，我们将从这些关系中受益，并受益于我们的长期核心业务模式，即通过经验丰富、资本充足的机构赞助商，以主要市场的大笔资产为抵押，发放优先贷款。截至2022年12月31日，我们的贷款组合的低加权平均发端LTV为63.9%，反映了显著的股权价值，我们预计我们的保荐人将有动力在周期性中断期间保护这些价值。虽然我们认为我们的贷款本金通常得到了基本抵押品价值的充分保护，但我们存在着无法实现某些投资的全部本金价值的风险。
我们的投资组合监控和资产管理业务得益于我们作为Blackstone房地产平台一部分的地位所带来的深厚知识、经验和信息优势。Blackstone建立了世界领先的全球房地产业务，拥有成功驾驭市场周期并在动荡时期变得更加强大的良好记录。来自Blackstone平台实力的市场领先的房地产专业知识为我们的信贷和承保流程提供了深刻的信息，并为我们提供了在经济压力和不确定时期熟练地管理我们的投资组合和与借款人合作的工具。
正如我们的合并财务报表附注2所述，我们对我们的贷款组合进行季度审查，评估每笔贷款的业绩，并将其风险评级从较低风险到较高风险，介于“1”和“5”之间。截至2022年12月31日和2021年12月31日，我们总贷款敞口的加权平均风险评级为2.8。
66

下表根据我们的内部风险评级(以千美元为单位)分配本金余额和总贷款风险敞口余额：
2022年12月31日
风险评级数
贷款的比例		账面净值
贷款总额
暴露(1)
117$1,403,185 $1,428,232 
2365,880,4246,562,852
313414,128,13315,209,018
4112,677,0272,680,145
55929,111930,034
应收贷款203$25,017,880 $26,810,281 
CECL储量(326,137)
应收贷款净额$24,691,743 
(1)在某些情况下，我们通过无追索权出售未包括在我们合并财务报表中的优先贷款利息来为我们的贷款融资。请参阅我们的合并财务报表附注2以作进一步讨论。总贷款敞口包括我们发起和融资的整个贷款，其中包括截至2022年12月31日的16亿美元此类非合并优先权益。
当期预期信用损失准备金
GAAP要求的CECL准备金反映了我们目前对合并资产负债表中与我们的贷款和债务证券相关的潜在信贷损失的估计。除了少数几个狭隘的例外，GAAP要求所有受CECL模型约束的金融工具都有一定数额的损失准备金，以反映CECL模型背后的GAAP原则，即所有贷款、债务证券和类似资产都有一些固有的损失风险，无论信用质量、从属资本或其他缓解因素。
在截至2022年12月31日的一年中，我们的CECL准备金相对于我们的应收贷款组合增加了2.015亿美元，使我们截至2022年12月31日的应收贷款CECL准备金总额达到3.261亿美元。CECL的这一准备金反映了我们投资组合中某些被评估为减值的贷款，以及宏观经济状况，包括通胀压力和市场波动。
在截至2022年12月31日的一年中，我们的CECL准备金增加了1.349亿美元，特别是与我们的四笔应收贷款有关，截至2022年12月31日的总账面净值为6.443亿美元。截至2022年12月31日，由于收入和本金的回收存在疑问，这四笔贷款暂停了收入应计。在截至2022年12月31日的三个月中，我们记录了1130万美元的这些贷款的利息收入。截至2022年12月31日，我们总共有1.898亿美元的CECL准备金，专门与我们的五笔应收贷款相关，账面净值总计9.291亿美元。CECL的这一准备金是根据我们对截至2022年12月31日的每笔贷款基础抵押品的公允价值的估计而记录的。截至2021年12月31日，我们有5490万美元的CECL准备金，专门与我们的一笔应收贷款相关，账面净值为2.848亿美元。在截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度内，这笔贷款没有记录任何收入。截至2022年12月31日，所有借款人都掌握了每笔贷款的所有合同条款，包括利息支付。关于我们的收入确认政策和CECL储备的进一步讨论，请参阅附注2。
在2022年第四季度，我们对纽约市的一项写字楼资产进行了贷款修改，这被归类为GAAP下的问题债务重组。除其他变化外，这一修改包括减少贷款的合同利息支付、递增退出费和延长贷款到期日。这笔贷款的未偿还本金余额为1.936亿美元，并承诺在2022年12月31日之前酌情再提供820万美元的资金。截至2022年12月31日，这笔贷款被视为减值，我们为这笔贷款记录了特定于资产的CECL准备金。
此前，我们对纽约市的一项多家族资产进行了贷款修改，根据公认会计准则，这些资产被归类为问题债务重组。在截至2021年12月31日的三个月内，借款人向物业承诺了大量额外资本，并聘请了新的管理层来监督物业运营，我们将贷款的未偿还本金余额减少到3750万美元。作为修改的结果，在截至2021年12月31日的三个月内，我们注销了我们在这笔贷款上记录的1,480万美元特定资产CECL准备金中的1,440万美元，并冲销了剩余的360,000美元CECL准备金。截至2022年12月31日，这笔贷款有未偿还本金
67

扣除成本回收收益后的余额为3820万美元。截至2022年12月31日，这笔贷款被视为减值，我们为这笔贷款记录了特定于资产的CECL准备金。
此前，我们对纽约市的一项酒店资产进行了贷款修改，根据GAAP，这被归类为问题债务重组。截至2022年12月31日，这笔贷款的未偿还本金余额为2.863亿美元，扣除成本回收收益。截至2020年6月30日，这笔贷款被视为减值，我们为这笔贷款记录了特定于资产的CECL准备金。截至2022年12月31日，这一特定资产的CECL储备没有变化。
多家族合资企业
截至2022年12月31日，我们的多家族合资企业持有7.956亿美元的贷款，这些贷款包括在上述贷款披露中。有关我们多家族合资企业的其他讨论，请参阅我们合并财务报表的附注2。
证券组合融资
我们的投资组合融资包括担保债务、证券化和资产特定融资。下表详细介绍了我们的投资组合融资(以千美元为单位)：
 
证券组合融资
未偿还本金余额
 2022年12月31日2021年12月31日
有担保债务$13,549,748 $12,299,580 
证券化(1)
2,673,5413,155,727
特定于资产的融资(2)
2,824,9611,913,374
证券组合融资总额$19,048,250 $17,368,681 
(1)包括我们截至2022年12月31日的27亿美元的合并证券化债务债券。包括截至2021年12月31日我们的合并证券化债务债券29亿美元和非合并证券化债务3.001亿美元。非综合证券化债务债券代表对2018年单一资产证券化的优先非综合投资敞口。我们拥有相关的从属头寸，在我们的资产负债表上被归类为持有至到期的债务证券。于截至2022年12月31日止年度内，2018单一资产证券化于抵押品及所有未偿还优先证券悉数偿还后清盘。有关2018年单一资产证券化的详情，请参阅我们合并财务报表的附注4和附注18。
(2)包括截至2022年12月31日的9.503亿美元的资产特定债务，2.247亿美元的贷款参与出售，以及16亿美元的非合并优先权益。包括我们截至2021年12月31日的4.07亿美元的资产特定债务和15亿美元的非合并优先权益。出售的贷款参与和未合并的优先权益是非债务融资，为我们的整个贷款投资提供结构性杠杆。
有担保债务
下表详细说明了我们的未偿还担保债务(以千美元为单位)：
 有担保债务
未偿还借款
 2022年12月31日2021年12月31日
担保信贷安排$13,549,748 $12,299,580 
采购设施——
有担保债务总额$13,549,748 $12,299,580 

68

担保信贷安排
下表详细说明了截至2022年12月31日，我们的担保信贷安排在适用的基本利率上的利差(以千美元为单位)：
截至2022年12月31日的年度2022年12月31日
传播(1)
新的融资方式(2)
总计
借款
WTD。平均
全包成本(1)(3)(4)
抵押品(5)
WTD。平均
综合成品率(1)(3)
净利息
保证金(6)
+ 1.50% or less
$1,329,508 $7,433,204 +1.53 %$10,465,647 +3.24 %+1.71 %
+ 1.51% to + 1.75%
368,2652,246,223 +1.88 %3,538,815 +3.73 %+1.85 %
+ 1.76% to + 2.00%
405,7231,514,541 +2.16 %2,483,240 +4.14 %+1.98 %
+2.01%或以上
1,246,6502,355,780 +2.63 %3,207,088 +4.78 %+2.15 %
总计$3,350,146 $13,549,748 +1.85 %$19,694,790 +3.70 %+1.85 %

(1)利差、综合成本和综合收益率是根据相关浮动基准利率表示的，浮动基准利率包括美元LIBOR、SOFR、SONIA、EURIBOR和其他适用的指数。
(2)代表截至2022年12月31日的未偿还借款，用于截至2022年12月31日的年度内的新融资，基于抵押品最初质押给每个信贷安排的日期。
(3)除利差外，成本还包括与各自借款有关的相关递延费用和支出。除现金息票外，全额收益还包括递延发端和延长期费用、贷款发端成本和购买折扣的摊销，以及退出费用的应计。不包括按成本回收法入账的贷款。
(4)代表截至2022年12月31日的加权平均整体成本，不一定表明适用于近期或未来借款的利差。
(5)表示抵押品资产的本金余额。
(6)表示加权平均综合收益率与加权平均综合成本之间的差值。
采购设施
我们拥有2.5亿美元的完全追索权担保信贷安排，旨在为符合条件的第一按揭贷款提供长达九个月的融资，作为无需获得酌情贷款人批准即可获得定期融资的桥梁。该贷款的到期日为2023年4月4日。截至2022年12月31日，我们没有资产质押到我们的收购设施，也没有未偿还的借款。

证券化
下表详细说明了我们的未偿还证券化(以千美元为单位)：
 未完成的证券化
 2022年12月31日2021年12月31日
证券化债务凭证$2,673,541 2,855,625
非合并证券化债务债券(1)
—300,102
总证券化$2,673,541 $3,155,727 
(1)这些非综合证券化债务债券代表对2018年单一资产证券化的优先非综合投资敞口。我们拥有相关的从属头寸，在我们的资产负债表上被归类为持有至到期的债务证券。于截至2022年12月31日止年度内，2018单一资产证券化于抵押品及所有未偿还优先证券悉数偿还后清盘。有关2018年单一资产证券化的详情，请参阅我们合并财务报表的附注4和附注18。
69

证券化债务凭证
我们通过抵押贷款债券(CDO)为某些贷款池提供资金，其中包括2021年FL4 CLO、2020 FL3 CLO和2020 FL2 CLO，或统称为CLO。下表详细说明了我们的证券化债务债券和融资的基础抵押品资产(以千美元为单位)：

 2022年12月31日
证券化债务凭证数数
本金
天平
书
价值
WTD。平均
产量/成本(1)(2)
术语(3)
2021年FL4抵押贷款债券     
杰出的高级CLO证券1$803,750 $799,626 + 1.57 %May 2038
基础抵押品资产301,000,0001,000,000+ 3.47 %May 2025
2020年FL3抵押贷款债券
杰出的高级CLO证券1808,750806,757+ 2.14 %2037年11月
基础抵押品资产161,000,0001,000,000+ 3.25 %2024年11月
2020年FL2抵押贷款债券
杰出的高级CLO证券11,061,0411,057,627+ 1.55 %2038年2月
基础抵押品资产171,317,9161,317,916+ 3.42 %2024年11月
总计
杰出的高级CLO证券(4)
3$2,673,541 $2,664,010 + 1.73 %
基础抵押品资产63$3,317,916 $3,317,916 + 3.38 %
 
(1)除现金息票外，综合收益还包括递延发端和延长期费用的摊销、贷款发端成本、购买折扣和退出费用的应计。
(2)加权平均综合收益率和成本以相关浮动基准利率的利差表示，浮动基准利率包括适用于每项证券化债务债券的美元LIBOR和SOFR。截至2022年12月31日，2020年3期和2期CLO提供的融资浮动基准利率为一个月SOFR。截至2022年12月31日，一个月期SOFR为4.36%，一个月期美元LIBOR为4.39%。不包括按成本回收法入账的贷款。
(3)基础抵押品资产术语代表该等贷款的加权平均最终到期日，假设所有延期选择权均由借款人行使。证券化债务的偿还与相关抵押品贷款资产偿还的时间挂钩。这些债务的期限代表证券化的评级最终分配日期。
(4)在截至2022年12月31日的一年中，我们记录了与我们的证券化债务债券相关的8760万美元的利息支出。
请参阅我们综合财务报表的附注6和附注18，以了解我们证券化债务的更多细节。






70

特定于资产的融资
下表详细说明了我们的未偿还资产特定融资(以千美元为单位)：
 
特定于资产的融资
未偿还本金余额
 2022年12月31日2021年12月31日
资产专有债务$950,278 $400,699 
已出售的贷款参与权(1)
224,744—
未合并的优先权益(1)
1,649,9391,512,675
特定于资产的融资总额$2,824,961 $1,913,374 
(1)这些出售的贷款份额和未合并的优先权益为我们的净投资提供了结构性杠杆，这些净投资在我们的资产负债表上以夹层贷款或其他从属权益的形式反映出来，并反映在我们的经营业绩中。
资产专有债务
下表详细说明了我们特定于资产的债务(以千美元为单位)：
 2022年12月31日
资产专有债务数数
本金
天平
账面价值
WTD。平均
产量/成本(1)
WTD。平均
术语(2)
提供的资金4$950,278 $942,503 + 3.29 %2026年1月
抵押品资产4$1,094,450 $1,081,035 + 4.73 %2026年1月

(1)该等浮动利率贷款及相关负债以货币计算，并与每项安排所涉及的适用基准利率挂钩。除现金息票外，收益率/成本还包括递延发端费用和融资成本的摊销。
(2)加权平均期限是根据相应贷款的最长期限确定的，假设所有延期选择权都由借款人行使。我们的特定于资产的债务在每种情况下都与相应的抵押品贷款相匹配。
贷款参与权已售出
下表详细说明了我们售出的贷款参与额(以千美元为单位)：
 2022年12月31日
贷款参与权已售出数数
本金
天平
账面价值
WTD。平均
产量/成本(1)
 
术语(2)
高层参与(3)
1$224,744 $224,232 + 3.22 %2027年3月
贷款总额1$280,930 $278,843 + 4.86 %2027年3月
(1)这种非债务参与出售结构在货币和利率方面内在地匹配。除现金息票外，收益率/成本还包括递延费用和融资成本的摊销。
(2)该期限是根据贷款的最长期限确定的，假设所有延期选项都由借款人行使。我们出售的贷款参与权本质上是无追索权的，并与相应的抵押品贷款期限匹配。
(3)在截至2022年12月31日的年度内，我们记录了与我们出售的贷款参与相关的790万美元的利息支出。

71

非综合高级权益
在某些情况下，我们通过无追索权出售未包括在我们合并财务报表中的优先贷款利息来为我们的贷款融资。这些未合并的优先权益为我们的净投资提供了结构性杠杆，这些净投资在我们的资产负债表上以夹层贷款或其他从属权益的形式反映出来，并反映在我们的经营业绩中。我们未合并的优先权益在本质上是期限匹配和无追索权的。
下表详细说明了我们资产负债表上保留的次级权益和相关的未合并的优先权益(以千美元为单位)：
 2022年12月31日
非综合高级权益数数本金
天平		书
价值
WTD。平均
产量/成本(1)
WTD。平均
术语
高层参与8$1,649,939 不适用+ 2.65 %2026年3月
贷款总额8$2,042,929 不适用+ 3.71 %2026年3月
(1)加权平均利差和综合收益率以相关浮动基准利率的利差表示，浮动基准利率包括适用于每项投资的美元LIBOR和SOFR。这种非债务参与出售结构在货币和利率方面内在地匹配。除现金息票外，收益率/成本还包括递延费用和融资成本的摊销。
企业融资
下表详细说明了我们未完成的公司融资(以千美元为单位)：
 企业融资
未偿还本金余额
 2022年12月31日2021年12月31日
定期贷款$2,157,218 $1,349,271 
高级担保票据400,000400,000
可转换票据520,000622,500
企业融资总额$3,077,218 $2,371,771 
定期贷款
截至2022年12月31日，以下高级定期贷款工具或定期贷款未偿还(以千美元为单位)：
定期贷款面值
利率(1)
全包成本(1)(2)
成熟性
B-1定期贷款$920,365 + 2.25 %+ 2.53 %April 23, 2026
B-3定期贷款$415,168 + 2.75 %+ 3.42 %April 23, 2026
B-4定期贷款$821,685 + 3.50 %+ 4.11 %May 9, 2029
(1)B-3定期贷款和B-4定期贷款借款的下限为0.50%。B-1和B-3定期贷款与一个月期美元LIBOR挂钩，B-4定期贷款与一个月SOFR挂钩。
(2)包括发行贴现和交易费用，这些费用在定期贷款的有效期内通过利息费用摊销。
有关定期贷款的额外讨论，请参阅我们合并财务报表的附注2和附注9。

72

高级担保票据
截至2022年12月31日，以下高级担保票据未偿还(以千美元为单位)：
高级担保票据面值利率
全包成本(1)
成熟性
高级担保票据$400,000 3.75 %4.04 %2027年1月15日
(1)包括在高级担保票据有效期内通过利息支出摊销的交易费用。
有关高级担保票据的额外讨论，请参阅我们的合并财务报表的附注2和附注10。
可转换票据
截至2022年12月31日，以下可转换优先票据或可转换票据未偿还(以千美元为单位)：
可转换票据发行面值
利率
全包成本(1)
折算价格(2)
成熟性
2018年3月$220,000 4.75 %5.33 %$36.23March 15, 2023
2022年3月$300,000 5.50 %5.94 %$36.27March 15, 2027
(1)包括按实际利息法于可换股票据有效期内透过利息支出摊销的发行成本。
(2)表示2018年3月和2022年3月可转换票据的A类普通股每股价格，转换率分别为27.6052和27.5702。转换率代表每1,000美元可转换票据本金中可发行的A类普通股数量。截至2022年12月31日，各自的可转换票据补充契约中定义的累计股息门槛尚未超过2018年3月和2022年3月。
有关我们的可转换票据的额外讨论，请参阅我们的合并财务报表的附注2和附注11。
浮动利率投资组合
一般来说，我们的商业模式是，利率上升将增加我们的净收入，而利率下降将减少净收入。截至2022年12月31日，我们按总贷款敞口计算的几乎所有投资都赚取了浮动利率，并以浮动利率支付利息的负债融资，这导致净股本金额与利率上升呈正相关，受利率下限对我们某些浮动利率投资的影响的影响。
我们的负债通常与每项抵押品资产的货币和指数相匹配，导致对基准利率变动的净敞口，基准利率的变动根据浮动利率资产和负债的相对比例而因货币竖井而异。
73

下表详细说明了截至2022年12月31日，我们的投资组合按货币计算的利率净敞口(以千为单位)：
 
美元
英镑
欧元
所有其他(1)
浮动利率贷款(2)(3)
$18,393,500 £2,782,967 €2,717,778 $2,106,582 
浮动利率债务(2)(3)(4)
(14,897,068)(2,106,649)(2,017,887)(1,602,787)
净浮动利率敞口$3,496,432 £676,318 €699,891 $503,795 
以美元计的净浮动利率敞口(5)
$3,496,432 $817,195 $749,233 $503,795 

(1)包括澳元、加元、丹麦克朗、瑞典克朗和瑞士法郎。
(2)我们的浮动利率贷款和相关负债是货币和指数，与每项安排中相关的适用基准利率相匹配。
(3)截至2022年12月31日，分别有104亿美元和80亿美元的浮动利率贷款与美元LIBOR和SOFR挂钩。截至2022年12月31日，83亿美元和66亿美元的浮动利率债务分别与美元LIBOR和SOFR挂钩。截至2022年12月31日，一个月期SOFR为4.36%，一个月期美元LIBOR为4.39%。
(4)包括担保债务、证券化、资产特定融资和定期贷款项下的借款。
(5)表示截至2022年12月31日的美元等值。

































74

三、我们的经营成果
经营业绩
下表列出了我们截至2022年12月31日、2021年12月31日和2020年12月31日的综合经营业绩信息(千美元，每股数据除外)：

 截至十二月三十一日止的年度：2022 vs 2021截至十二月三十一日止的年度：2021 vs 2020
 20222021$20212020$
贷款和其他投资的收入
利息及相关收入$1,338,954 $854,690 $484,264 $854,690 $779,648 $75,042 
减去：利息及相关费用710,904340,223370,681340,223347,471(7,248)
来自贷款和其他投资的收入，净额628,050514,467113,583514,467432,17782,290
其他费用
管理费和奖励费110,29288,46721,82588,46777,91610,551
一般和行政费用52,19343,1689,02543,16845,871(2,703)
其他费用合计162,485131,63530,850131,635123,7877,848
(增加)减少当期预期信贷损失准备(211,505)39,864(251,369)39,864(167,653)207,517
所得税前收入254,060422,696(168,636)422,696140,737281,959
所得税拨备3,0034232,580423323100
净收入251,057422,273(171,216)422,273140,414281,859
可归于非控股权益的净收入(2,415)(3,080)665(3,080)(2,744)(336)
Blackstone Mortgage Trust，Inc.的净收入。$248,642 $419,193 $(170,551)$419,193 $137,670 $281,523 
普通股基本和稀释后每股净收益$1.46 $2.77 $(1.31)$2.77 $0.97 $1.80 
加权平均普通股流通股、基本普通股和稀释普通股170,631,410151,521,94119,109,469151,521,941141,795,9779,725,964
宣布的每股股息$2.48 $2.48 $— $2.48 $2.48 $— 
来自贷款和其他投资的收入，净额
在截至2022年12月31日的一年中，来自贷款和其他投资的收入与截至2021年12月31日的年度相比净增加了1.136亿美元。这一增长主要是由于(I)2022年期间美元LIBOR、SOFR、SONIA和其他浮动利率指数的增长，以及(Ii)截至2022年12月31日的一年，我们贷款组合的加权平均本金余额比截至2021年12月31日的年度增加了57亿美元。这主要被我们截至2022年12月31日的年度的未偿还融资安排的加权平均本金余额比截至2021年12月31日的年度增加50亿美元所抵消。
在截至2021年12月31日的一年中，来自贷款和其他投资的收入与截至2020年12月31日的年度相比净增加了8230万美元。贷款增加主要是由于(I)预付费用收入增加，(Ii)截至2021年12月31日止年度的贷款组合加权平均本金余额较截至2020年12月31日止年度增加20亿元，以及(Iii)伦敦银行同业拆息下降及其他浮动利率的影响。
75

由于我们的某些贷款在期内以高于适用浮动利率指数的下限赚取利息，因此对利息支出的影响大于对利息收入的影响。与截至2020年12月31日的年度相比，截至2021年12月31日的年度，我们的未偿还融资安排的加权平均本金余额增加了19亿美元，抵消了这一增长。
其他费用
其他费用包括支付给经理的管理费和激励费，以及一般和行政费用。在截至2022年12月31日的一年中，与截至2021年12月31日的年度相比，其他费用增加了3090万美元，这是因为(I)应支付给我们经理的奖励费用增加了1300万美元，主要是由于可分配收益的增加，(Ii)应支付给我们经理的管理费880万美元，主要是由于在2022年至2021年期间出售我们A类普通股的净收益，(Iii)730万美元的一般运营费用，以及(Iv)与根据我们的长期激励计划发行的股票相关的170万美元的非现金限制性股票摊销。
在截至2021年12月31日的一年中，与截至2020年12月31日的年度相比，其他支出增加了780万美元，这是由于(I)应支付给我们经理的奖励费用增加了680万美元，主要是由于可分配收益的增加，以及(Ii)应支付给我们经理的管理费为380万美元，主要是由于在2021年至2020年期间出售我们A类普通股的净收益。这被与我们2021年和2020年根据长期激励计划发行的股票相关的非现金限制性股票摊销减少300万美元所抵消，这主要是由于授予日期股价的差异。
当期预期信贷损失准备金变动情况
在截至2022年12月31日的年度内，我们录得CECL储备增加2.115亿美元，而截至2021年12月31日的年度则减少3990万美元。CECL的这一准备金反映了我们投资组合中某些被评估为减值的贷款，以及宏观经济状况，包括通胀压力和市场波动。
在截至2021年12月31日的年度内，我们录得CECL储备减少3,990万美元，而截至2020年12月31日的年度则增加1.677亿美元。这笔中央信贷银行储备反映了新冠肺炎对整体商业房地产市场的宏观经济影响，以及我们投资组合中某些被评估为减值的贷款。有关CECL储备的进一步讨论，请参阅我们合并财务报表的附注2和附注3。
每股股息
在截至2022年12月31日的一年中，我们宣布的总股息为每股2.48美元，或4.236亿美元。在2021年期间，我们宣布的总股息为每股2.48美元，或3.839亿美元。2020年，我们宣布的总股息为每股2.48美元，即3.562亿美元。

76

下表列出了截至2022年12月31日和2022年9月30日的三个月的综合经营业绩信息(千美元，每股数据除外)：

 截至三个月变化
 2022年12月31日2022年9月30日$
贷款和其他投资的收入
利息及相关收入$462,278 $358,557 $103,721 
减去：利息及相关费用271,196202,37568,821
来自贷款和其他投资的收入，净额191,082156,18234,900
其他费用
管理费和奖励费33,83025,9117,919
一般和行政费用14,49212,9321,560
其他费用合计48,32238,8439,479
增加当期预期信贷损失准备金(188,811)(12,248)(176,563)
所得税前收入(46,051)105,091(151,142)
所得税拨备9381,172(234)
净收入(46,989)103,919(150,908)
可归于非控股权益的净收入(551)(673)122
Blackstone Mortgage Trust，Inc.的净收入。$(47,540)$103,246 $(150,786)
普通股每股净收益
基本信息$(0.28)$0.60 $(0.88)
稀释$(0.28)$0.59 $(0.87)
加权平均普通股流通股
基本信息171,604,533170,971,874632,659
稀释171,604,533185,316,078(13,711,545)
宣布的每股股息$0.62 $0.62 $— 
来自贷款和其他投资的收入，净额
在截至2022年12月31日的三个月中，来自贷款和其他投资的收入比截至2022年9月30日的三个月净增3490万美元。增加的主要原因是(I)截至2022年12月31日的三个月美元LIBOR、SOFR、SONIA、EURIBOR和其他浮动利率指数增加，以及(Ii)预付费用收入增加。
其他费用
其他费用包括支付给经理的管理费和激励费，以及一般和行政费用。在截至2022年12月31日的三个月中，与截至2022年9月30日的三个月相比，其他支出增加了950万美元，这主要是由于(I)应支付给我们经理的奖励费用增加了780万美元，主要是由于可分配收益的增加，以及(Ii)一般运营费用增加了170万美元。
当期预期信贷损失准备金变动情况
在截至2022年12月31日的三个月内，我们记录的CECL储备增加了1.888亿美元，而截至2022年9月30日的三个月增加了1220万美元。CECL的这一准备金反映了我们投资组合中某些被评估为减值的贷款，以及宏观经济状况，包括通胀压力和市场波动。有关CECL储备的进一步讨论，请参阅我们合并财务报表的附注2和附注3。



77

每股股息
在截至2022年12月31日的三个月里，我们宣布的总股息为每股0.62美元，或1.065亿美元。在截至2022年9月30日的三个月里，我们宣布的总股息为每股0.62美元，或1.06亿美元。
四、流动资金和资本资源
大写
到目前为止，我们主要通过发行和出售A类普通股、公司债务和资产水平融资来实现业务资本化。截至2022年12月31日，我们的资本结构包括$4.5 10亿美元的普通股权益，31亿美元的公司债务，以及190亿美元的资产级融资。我们31亿美元的公司债务包括22亿美元的定期贷款借款，4.0亿美元的优先担保票据和5.2亿美元的可转换票据。我们190亿美元的资产级融资包括135亿美元的担保债务、27亿美元的证券化和28亿美元的资产特定融资，所有这些融资的结构都是为了产生期限、货币和指数匹配的融资，没有基于资本市场事件的追加保证金拨备。
截至2022年12月31日，我们拥有18亿美元的流动性，可用于满足我们的短期现金需求，并作为我们业务的营运资本。
见本公司附注5、6、7、8、9、10和11关于我们的担保债务、证券化债务债务、资产特定债务、出售的贷款参与、定期贷款、高级担保票据和可转换票据的更多细节，请参阅综合财务报表。
债务权益比和总杠杆率
下表显示了我们的债务权益比率和总杠杆率：

 2022年12月31日2021年12月31日
债务权益比
债务权益比(1)
3.8x3.2x
调整后的债务权益比(2)
3.6x3.1x
总杠杆率
总杠杆率(3)
4.8x4.2x
调整后的总杠杆率(4)
4.5x4.1x
(1)于期末，指(I)未偿还担保债务总额、资产专用债务总额、定期贷款总额、优先担保票据总额及可转换票据总额减去现金至(Ii)股本总额。
(2)在每一种情况下，在期末，代表(I)未偿还担保债务、资产特定债务、定期贷款、优先担保票据和可转换票据总额减去现金，减去(Ii)总股本，不包括截至2022年12月31日和2021年12月31日的CECL总储备3.425亿美元和1.31亿美元。
(3)于期末，指(I)未偿还担保债务、证券化、特定资产融资、定期贷款、优先担保票据及可转换票据的总额，减去现金至(Ii)股本总额。
(4)在每一种情况下，在期末，代表(I)未偿还担保债务、证券化、特定资产融资、定期贷款、优先担保票据和可转换票据总额减去现金，减去(Ii)股本总额，不包括截至2022年12月31日和2021年12月31日的CECL总储备3.425亿美元和1.31亿美元。












78

流动资金来源
我们的主要流动性来源包括现金和现金等价物、我们担保债务工具下的可用借款，以及与偿还贷款有关的服务商的应收账款净额，如下表所示(以千美元为单位)：

 2022年12月31日2021年12月31日
现金和现金等价物$291,340 $551,154 
有担保债务项下的可用借款1,536,638754,900
服务商持有的贷款本金付款，净额(1)
7,42517,528
$1,835,403 $1,323,582 
(1)代表我们的第三方服务商在资产负债表日持有的贷款本金付款，在随后的汇款周期中汇给我们，扣除相关的担保债务余额。
于截至2022年12月31日止年度内，我们从经营活动产生现金流量3.968亿美元，并收到(I)贷款本金收入及销售收益33亿美元，(Ii)有担保债务借款净收益17亿美元，(Iii)有担保定期贷款借款净收益8.078亿美元，(Iv)特定资产债务净收益5.62亿美元，(V)发行可转换票据所得净收益2.94亿美元，(Vi)外币远期合约现金结算净额3.303亿美元，(7)出售优先贷款参与额所得2.453亿美元，以及(8)发行A类普通股所得净收益7,070万美元。此外，我们可以透过若干CLO的补充拨备产生额外的流动资金，让我们可以透过增加现有CLO抵押品资产的本金额以维持CLO抵押品资产的总额及相关的未偿还融资，以取代CLO中已偿还的贷款。
我们可以通过公开发行债券和股票来获得更多的流动性。为了方便此类产品的提供，我们于2022年7月向美国证券交易委员会提交了一份搁置登记书，有效期三年，2025年7月到期。根据这一搁置登记声明将发行的证券的金额在提交时没有具体说明，我们可能发行的证券的金额也没有具体的美元限制。本登记声明涵盖的证券包括：(I)A类普通股；(Ii)优先股；(Iii)代表优先股的存托股份；(Iv)债务证券；(V)认股权证；(Vi)认购权；(Vii)购买合同；以及(Viii)由一种或多种此类证券或这些证券的任何组合组成的单位。未来任何发行的细节，以及任何发行证券的收益的使用，将在任何发行时的招股说明书附录或其他发行材料中详细说明。
我们还可以通过我们的股息再投资计划和直接股票购买计划获得流动性，根据该计划，截至2022年12月31日，我们可发行9,981,548股A类普通股，根据我们的股票发行计划，我们可以不时出售截至2022年12月31日的A类普通股最多4.809亿美元的额外股票。有关更多详情，请参阅本公司合并财务报表附注13。
流动性需求
除了我们的贷款发放和融资活动以及一般运营费用外，我们的主要流动资金需求还包括我们135亿美元担保债务项下未偿还借款、我们的资产特定债务、我们的定期贷款、我们的高级担保票据和我们的可转换票据项下的利息和本金支付。我们也可以不时回购我们的未偿债务或A类普通股的股份。此类回购(如果有的话)将取决于当时的市场状况、我们的流动性要求、合同限制和其他因素。任何此类购买交易所涉及的金额，无论是单独的还是合计的，都可能是实质性的。
截至2022年12月31日，我们有与121笔应收贷款有关的38亿美元无资金承诺，以及24亿美元对这些承诺的已承诺或已确定的融资，导致净无资金承诺为14亿美元。未注资的贷款承诺包括资本支出和建设的资金、租赁成本以及利息和附带成本，其可供融资能力取决于资本项目、租赁和获得贷款的物业的现金流的进展。因此，这类未来贷款资金的确切时间和金额是不确定的，将取决于相关抵押品资产的当前和未来表现。我们预计在相关贷款的剩余期限内为我们的贷款承诺提供资金，这些贷款的加权平均未来资金期限为3.0年。


79

合同义务和承诺
截至2022年12月31日，我们的合同义务和承诺如下(千美元)：

  付款时机
 
总计
义务
少于
1年(1)
1 to 3
年份
3 to 5
年份
多过
5年
资金不足的贷款承诺(2)
$3,806,153 $452,531 $1,553,697 $1,143,845 $656,080 
有担保债务项下的本金偿还(3)
13,549,748397,3654,434,1807,939,746778,457
资产专有债务项下的本金偿还(3)
950,278—816,43431,900101,944
定期贷款本金偿还(4)
2,157,21821,99743,9941,310,832780,395
优先担保票据的本金偿还400,000——400,000—
可转换票据的本金偿还(5)
520,000220,000—300,000—
利息支付(3)(6)
3,502,0671,037,2751,634,923674,749155,120
总计(7)
$24,885,464 $2,129,168 $8,483,228 $11,801,072 $2,471,996 
(1)代表与我们的合同义务和承诺有关的已知和估计的短期现金需求。关于我们满足短期现金需求的资金来源，请参阅上面的流动性来源部分。
(2)我们将根据承诺到期日或最终贷款到期日中较早的一个来分配我们的无资金贷款承诺，但我们可能有义务在该日期之前为这些承诺提供资金。
(3)我们的担保债务和特定于资产的债务协议通常与其基础抵押品的期限匹配。因此，假设所有延期选择权均由借款人行使，此类协议下本金和利息的分配一般是根据抵押品贷款的最高到期日进行分配的。在有限的情况下，使用各自债务协议的到期日。
(4)定期贷款部分摊销，金额相当于按季度分期付款的初始本金余额的1.0%。有关我们定期贷款的进一步详情，请参阅附注9。
(5)反映可转换票据的未偿还本金余额，不包括任何潜在的转换溢价。有关我们可转换票据的进一步详情，请参阅我们综合财务报表的附注11。
(6)代表我们的担保债务、资产特定债务、定期贷款、优先担保票据和可转换票据的利息支付。未来的利息支付义务是在假设2022年12月31日生效的利率在未来保持不变的情况下估计的。这只是一个估计，因为实际借款金额和利率将随着时间的推移而变化。
(7)总额不包括27亿美元的合并证券化债务债券、16亿美元的非合并优先权益和2.247亿美元的贷款参与出售，因为偿还这些债务将不需要我们的现金支出。
本行亦须于到期时与衍生工具交易对手结算外汇衍生工具，视汇率变动而定，这可能会导致从有关交易对手收到或应付予有关交易对手的现金。上表不包括这些数额，因为它们不是固定和可确定的。有关衍生工具合约的详情，请参阅本公司综合财务报表附注12。
根据我们的管理协议，我们需要向经理支付基本管理费、奖励费用和某些费用的报销。上表不包括根据我们的管理协议应支付给我们经理的金额，因为它们不是固定和可确定的。有关管理协议项下应付费用的额外条款及详情，请参阅本公司综合财务报表附注14。
作为房地产投资信托基金，我们通常必须以股息的形式将我们几乎所有的应纳税所得净额分配给股东，以符合国内税法中房地产投资信托基金的规定。我们的应税收入不一定等于我们按照公认会计原则计算的净收入，或者我们如上所述的可分配收益。
80

现金流
下表提供了现金和现金等价物净变化的细目(以千美元为单位)：
截至12月31日止年度，
 202220212020
经营活动提供的现金流$396,825 $382,483 $336,607 
用于投资活动的现金流(3,253,535)(5,627,461)(88,251)
由融资活动提供(用于)的现金流2,607,2245,508,224(110,769)
现金及现金等价物净(减)增$(249,486)$263,246 $137,587 
在截至2022年12月31日的一年中，我们的现金和现金等价物净减少2.495亿美元，而截至2021年12月31日的一年净增加2.632亿美元。在截至2022年12月31日的一年中，我们(I)为68亿美元的贷款提供了资金，(Ii)偿还了4.025亿美元的可转换票据，(Iii)为我们的A类普通股支付了4.214亿美元的股息。于截至2022年12月31日止年度内，吾等收到(I)贷款本金收入及销售所得款项净额33亿美元，(Ii)有担保债务借款所得款项净额17亿美元，(Iii)有担保定期贷款借款所得款项净额8.078亿美元，(Iv)特定资产债务所得款项净额5.62亿美元，(V)外币远期合约现金结算净额3.303亿美元，(Vi)发行可转换票据所得款项净额2.94亿美元，(Vii)出售优先贷款参与权所得款项净额2.453亿美元，及(Viii)发行A类普通股所得净收益7,070万美元。
在截至2021年12月31日的一年中，我们的现金和现金等价物净增加了2.632亿美元，而截至2020年12月31日的一年净增加了1.376亿美元。于截至2021年12月31日止年度，吾等收到(I)贷款本金收入及销售所得款项净额67亿美元，(Ii)有担保债务借款所得款项净额47亿美元，(Iii)发行A类普通股所得款项净额6.38亿美元，(Iv)发行优先有担保票据所得款项净额3.95亿美元，及(V)有担保定期贷款借款所得款项净额2.985亿美元。我们用这些活动的收益为126亿美元的新贷款提供了资金。
有关贷款活动的进一步讨论，请参阅我们合并财务报表的附注3。请参阅我们合并财务报表的附注5、7、8、9、11和13，以分别对我们的担保债务、资产特定债务、出售的贷款参与、定期贷款、可转换票据和股权进行额外讨论。
五、其他事项
所得税
为了美国联邦所得税的目的，我们已选择作为房地产投资信托基金(REIT)根据美国国税法征税。我们通常必须每年分配至少90%的应纳税所得额，但需要进行某些调整，不包括任何净资本利得，这样美国联邦所得税才不适用于我们的收入。在一定程度上，如果我们满足分配要求，但分配的应税收入净额低于100%，我们将为未分配的应税收入缴纳美国联邦所得税。此外，如果我们在一个日历年度向股东支付的实际金额低于美国联邦税法规定的最低金额，我们将被征收4%的不可抵扣消费税。
我们作为房地产投资信托基金的资格还取决于我们是否有能力满足国内收入法施加的各种其他要求，这些要求涉及组织结构、股票所有权的多样性，以及对我们的资产性质和收入来源的某些限制。即使我们有资格成为房地产投资信托基金，我们也可能需要缴纳某些美国联邦所得税和消费税，以及我们的收入和资产的州和地方税。如果我们未能在任何课税年度内保持房地产投资信托基金的资格，我们可能会被处以实质处罚，以及按正常公司税率计算的应纳税所得额的联邦、州和地方所得税，并且我们将无法在随后的四个完整纳税年度获得REIT资格。截至2022年12月31日和2021年12月31日，我们符合所有REIT要求。
此外，我们的应税房地产投资信托基金子公司的应纳税所得额须缴纳联邦、州和地方所得税。有关所得税的额外讨论，请参阅我们合并财务报表的附注15。


81

关键会计政策
我们对我们的财务状况和经营结果的讨论和分析是以我们的合并财务报表为基础的，这些报表是根据公认会计准则编制的。在编制这些财务报表时，我们的经理需要作出估计和假设，以影响资产、负债、收入和费用的报告金额以及或有资产和负债的相关披露。实际结果可能与这些估计不同。在2022年期间，我们的经理审查和评估了我们的关键会计政策，并认为这些政策是适当的。以下是我们认为受经理的判断、估计和假设影响最大的重要会计政策的摘要：
当前预期信贷损失
当前的预期信用损失，或CECL，会计准则更新，或ASU，2016-13年“金融工具-信用损失-金融工具信用损失的衡量(主题326)”，或ASU 2016-13年要求的准备金，反映了我们目前对合并资产负债表中与我们的贷款和债务证券相关的潜在信用损失的估计。我们主要使用加权平均剩余期限法或温法来估计我们的CECL准备金，该方法已在财务会计准则委员会工作人员问答题目326第1期中被确定为估计CECL准备金的一种可接受的损失率方法。估算CECL准备金需要判断，包括以下假设：
•历史贷款损失参考数据：为了估计与我们的投资组合相关的历史贷款损失，我们使用Trepp LLC授权的市场贷款损失数据来增强我们的历史贷款表现。该数据库包括1999年1月1日至2022年11月30日发行的商业抵押贷款支持证券(CMBS)。在这个数据库中，我们将我们的历史损失参考计算集中在可用的CMBS数据中最相关的子集上，这些数据是基于与我们的贷款组合最具可比性的贷款指标确定的，包括资产类型、地理位置和发起贷款价值比(LTV)。我们相信，包括月度贷款和房地产表现在内的CMBS数据是与我们的投资组合最相关、最可用和最具可比性的数据集。
•未来贷款资金和偿还的预期时间和金额：预期的信贷损失是在每笔贷款的合同期限内估计的，并根据预期的提前还款进行调整。作为我们贷款组合季度审查的一部分，我们评估每笔贷款的预期偿还日期，该日期用于确定合同期限，以计算我们的CECL准备金。此外，在我们贷款的合同期内预期的信贷损失有义务通过我们的无资金贷款承诺提供信贷。CECL的无资金贷款承诺准备金每季度调整一次，因为我们考虑了贷款估计寿命内未来资金义务的预期时间。在估计本行无资金贷款承担准备金时的考虑因素与用于相关未偿还贷款应收账款的考虑因素类似。
•我们投资组合的当前信用质量：我们的风险评级是我们在评估当前预期信用损失准备金时的主要信用质量指标。我们对我们的贷款组合进行季度风险评估，并根据各种因素为每笔贷款分配风险评级，这些因素包括但不限于LTV、债务收益率、物业类型、地理和当地市场动态、实物条件、现金流波动性、租赁和租户概况、贷款结构和退出计划以及项目赞助。
•对业绩和市场状况的预期：我们的CECL准备金进行了调整，以反映我们对当前和未来经济状况的估计，这些经济状况会影响我们获得贷款的商业房地产资产的表现。这些估计包括失业率、利率、通货膨胀和其他宏观经济因素，这些因素影响我们贷款在预期期限内潜在信贷损失的可能性和规模。除了我们从Trepp LLC获得的CMBS数据外，我们还获得了某些宏观经济财务预测的许可，以告知我们对更广泛的经济状况可能对我们的贷款组合业绩产生的未来潜在影响的看法。我们还可能纳入来自其他来源的信息，包括我们经理可获得的信息和意见，以进一步告知这些估计。这一过程需要对未来事件做出重大判断，尽管这些判断是基于我们截至资产负债表日期获得的信息，但最终是不确定的，影响我们投资组合的实际经济状况可能与我们截至2022年12月31日的估计大不相同。
•减值：减值是指我们被认为很可能无法根据贷款的合同条款收回所有应付款项。确定贷款减值需要管理层作出重大判断，并基于若干因素，包括(I)基本抵押品表现、(Ii)与借款人的讨论、(Iii)借款人违约事件以及(Iv)影响借款人支付根据贷款条款到期的合同金额能力的其他事实。如果一笔贷款被确定为减值，我们通过使用抵押品的实际权宜之计，将减值记录为我们CECL准备金的一部分。
82

从属贷款。通过比较相关抵押品的估计公允价值减去出售成本与相应贷款的账面价值，对这些贷款的CECL准备金进行个别评估。这些估值需要作出重大判断，包括有关资本化率、折扣率、租赁、主要租户的信誉、入住率、融资的可用性和成本、退出计划、贷款赞助、其他贷款人的行动以及我们认为相关的其他因素的假设。实际损失，如果有的话，最终可能与这些估计大不相同。我们只预期当该等金额在变现事件中被视为不可收回时，才会变现减值损失。这通常是在偿还贷款时，或在丧失抵押品赎回权的情况下，标的资产被出售时，但如果在我们的确定中，几乎可以肯定所有到期金额都不会被收回，也可能得出不可收回的结论。
随着我们贷款组合的变化以及市场和经济状况的发展，这些假设在每个季度都会有所不同。每种假设的敏感性及其对CECL储备量的影响可能会随着时间和时期的不同而变化。在截至2022年12月31日的一年中，我们与应收贷款、债务证券和无资金贷款承诺相关的CECL准备金总共增加了2.115亿美元，使我们截至2022年12月31日的总准备金达到3.425亿美元。有关CECL储备的进一步讨论，请参阅我们合并财务报表的附注2和附注3。

收入确认
我们的应收贷款、应收资产组合和债务证券的利息收入在每项投资的有效期内使用有效利息方法确认，并按权责发生制记录。与这些投资相关的费用、溢价和折扣的确认被递延，并在贷款或债务证券的期限内记录为收益调整。对于逾期90天还款或我们认为无法收回收入和本金的贷款，通常在较早的日期暂停应计收益。收到的利息随后记为未偿还本金余额的减少额，直至恢复应计项目，即贷款按合同规定流动，并证明已恢复履约。此外，对于我们发起的贷款，相关的发起费用被递延并确认为利息收入的组成部分，但与我们获得的贷款相关的费用在发生时计入一般和行政费用。
83

六、贷款组合详情
下表提供了截至2022年12月31日我们的贷款组合详情(以百万美元为单位)：
 
贷款类型(1)
起源
日期(2)
总计
贷款(3)(4)
本金
天平(4)
上网本
价值
现金
息票(5)
 
全注
产率(5)
 
极大值
成熟性(6)
位置属性类型每笔贷款
平方英尺/单位/关键字
起源
LTV(2)
风险
额定值
1优先贷款8/14/2019$1,171 $1,033 $1,029 +3.06 %+3.78 %12/23/2024都柏林-IE混合用途$386 / sqft74 %2
2优先贷款4/9/20181,487905899+4.49 %+5.72 %6/9/2025纽约办公室$525 / sqft48 %2
3优先贷款6/24/2022901901893+4.75 %+5.07 %6/21/2029多元化--AU热情好客$410 / sqft59 %3
4
优先贷款(4)
12/9/2021770710408+2.65 %+2.82 %12/9/2026纽约混合用途$219 / sqft50 %2
5
优先贷款(4)
8/7/2019746668135+3.12 %+3.61 %9/9/2025洛杉矶办公室$451 / sqft59 %3
6优先贷款3/22/2018655655654+3.25 %+3.31 %3/15/2026多元化--西班牙混合用途不适用71 %4
7优先贷款3/30/2021477477473+3.20 %+3.41 %5/15/2026多元化-SE工业每平方英尺88美元76 %2
8
优先贷款(4)
12/17/202144844088+3.95 %+4.35 %1/9/2026多元化-美国其他$13,716 / unit61 %2
9优先贷款7/23/2021500401396+4.00 %+4.42 %8/9/2027纽约多头$538,046 / unit58 %3
10优先贷款8/22/2018363363363+3.42 %+3.42 %8/9/2023毛伊岛热情好客$471,391 / key61 %1
11
优先贷款(4)
11/22/201947035370+3.70 %+4.15 %12/9/2025洛杉矶办公室$622 / sqft69 %3
12优先贷款9/23/2019375346344+3.00 %+3.23 %8/15/2024多元化--西班牙热情好客$122,667 / key62 %4
13优先贷款4/11/2018355345344+2.85 %+3.10 %5/1/2023纽约办公室$437 / sqft71 %4
14优先贷款10/25/2021307307304+4.30 %+4.62 %10/25/2024多元化--AU热情好客$151,102 / key56 %3
15优先贷款2/27/2020303302302+2.70 %+3.04 %3/9/2025纽约多头$795,074 / unit59 %2
16优先贷款5/6/2022297297295+3.50 %+3.79 %5/6/2027多元化-英国工业每平方英尺92美元53 %2
17优先贷款1/11/2019290290289+4.40 %+4.75 %1/11/2026多元化-英国其他$286 / sqft74 %4
18优先贷款9/29/2021312288286+2.70 %+2.91 %10/9/2026华盛顿特区办公室$375 / sqft66 %2
19优先贷款11/30/2018286286285+2.35 %+2.35 %8/9/2025纽约热情好客$306,870 / key73 %5
20优先贷款12/11/2018310284285+2.55 %+3.24 %12/9/2023芝加哥办公室$239 / sqft78 %4
21优先贷款3/25/2022281281279+4.50 %+4.86 %3/25/2027多元化-英国热情好客$123,867 / key65 %3
22优先贷款10/23/2018290281280+2.86 %+3.01 %11/9/2024亚特兰大混合用途$261 / sqft64 %2
23优先贷款9/30/2021280273271+2.50 %+2.77 %9/30/2026达拉斯多头$143,960 / unit74 %3
24优先贷款4/26/2021264264262+2.56 %+2.75 %5/9/2026多元化-美国多头$156,393 / unit75 %3
25优先贷款11/30/2018262260259+2.80 %+3.04 %12/9/2024旧金山热情好客$379,015 / key73 %4
26优先贷款7/15/2021301256253+4.25 %+4.68 %7/16/2026多元化--欧元热情好客$195,728 / key53 %3
27优先贷款9/14/2021259255254+2.50 %+2.76 %9/14/2026达拉斯多头$206,310 / unit72 %3
28优先贷款9/16/2021247235234+3.80 %+4.51 %4/9/2024旧金山办公室$285 / sqft53 %3
29优先贷款6/8/2022272234232+3.65 %+4.01 %6/9/2027纽约办公室$1,312 / sqft75 %3
30优先贷款2/23/2022245230228+2.60 %+2.84 %3/9/2027里诺多头$213,047 / unit74 %3
继续…



84

 
贷款类型(1)
起源
日期(2)
总计
贷款(3)(4)
本金
天平(4)
上网本
价值
现金
息票(5)
 
全注
产率(5)
 
极大值
成熟性(6)
位置属性类型每笔贷款
平方英尺/单位/关键字
起源
LTV(2)
风险
额定值
31优先贷款4/23/2021$219 $209 $209 +3.65 %+3.65 %5/9/2024华盛顿特区办公室$234 / sqft57 %5
32优先贷款7/16/2021221205203+3.25 %+3.81 %2/15/2027伦敦--英国多头$228,087 / unit69 %3
33优先贷款10/1/2019248204203+3.75 %+4.28 %10/9/2025亚特兰大办公室$380 / sqft68 %1
34优先贷款8/31/2017203203203+2.50 %+2.50 %9/9/2023橘子县办公室$238 / sqft64 %5
35优先贷款6/28/2019198198197+3.82 %+4.49 %6/26/2024伦敦--英国办公室$647 / sqft71 %3
36优先贷款6/27/2019205197197+2.80 %+2.80 %8/15/2026柏林--德国办公室$423 / sqft62 %3
37优先贷款9/30/2021195195194+3.75 %+4.10 %10/9/2026博卡拉顿多头$532,787 / unit77 %3
38优先贷款12/22/2016202194195+2.00 %+2.00 %12/9/2023纽约办公室$286 / sqft64 %5
39优先贷款9/30/2021237188186+4.00 %+4.49 %9/30/2026多元化--西班牙热情好客$132,783 / key60 %3
40优先贷款6/4/2018183183183+3.50 %+3.76 %6/9/2024纽约热情好客$301,071 / key52 %4
41优先贷款9/30/2021256179177+3.00 %+3.35 %10/9/2028芝加哥办公室$197 / sqft74 %3
42优先贷款9/25/2019178178177+4.47 %+4.99 %9/26/2024伦敦--英国办公室$811 / sqft72 %3
43优先贷款2/15/2022191177176+2.90 %+3.14 %3/9/2027丹佛办公室$353 / sqft61 %3
44优先贷款11/23/2018177177176+2.68 %+2.92 %2/15/2024多元化-英国办公室$1,092 / sqft50 %3
45优先贷款12/21/2021182175174+2.82 %+3.11 %4/29/2027伦敦--英国工业$359 / sqft67 %3
46优先贷款7/23/2021244168167+5.00 %+5.41 %8/9/2027纽约办公室$545 / sqft53 %3
47优先贷款12/17/2021168165164+3.95 %+4.33 %1/9/2026多元化-美国其他$5,601 / unit48 %1
48优先贷款3/9/2022163163162+2.95 %+3.17 %8/15/2027五花八门零售$140 / sqft55 %2
49优先贷款1/27/2022178163162+3.10 %+3.44 %2/9/2027达拉斯多头$106,318 / unit71 %3
50优先贷款7/29/2022266162158+4.60 %+5.78 %7/27/2027伦敦--英国工业$228 / sqft52 %3
51优先贷款5/27/2021205160159+2.70 %+2.99 %6/9/2026亚特兰大办公室$134 / sqft66 %3
52优先贷款10/7/2021165160159+3.25 %+3.58 %10/9/2025洛杉矶办公室$326 / sqft68 %3
53优先贷款5/13/2021199156155+3.55 %+3.99 %6/9/2026波士顿办公室$793 / sqft64 %3
54优先贷款3/7/2022156156155+3.45 %+3.63 %6/9/2026洛杉矶热情好客$624,000 / key64 %3
55优先贷款8/24/2021179156155+3.10 %+3.41 %9/9/2026圣何塞办公室$371 / sqft65 %3
56优先贷款8/31/2021150150149+3.15 %+3.42 %9/9/2026多元化-美国零售$299 / sqft65 %2
57优先贷款9/4/2018163150149+4.25 %+4.50 %9/9/2024拉斯维加斯热情好客$181,054 / key70 %3
58优先贷款1/7/2022155146145+3.70 %+3.97 %1/9/2027劳德代尔堡办公室$377 / sqft55 %1
59优先贷款1/17/2020203146145+2.75 %+3.16 %2/9/2025纽约混合用途$120 / sqft43 %3
60优先贷款11/18/2021137137136+3.25 %+3.51 %11/18/2026伦敦--英国其他$174 / sqft65 %2

继续…





85


 
贷款类型(1)
起源
日期(2)
总计
贷款(3)(4)
本金
天平(4)
上网本
价值
现金
息票(5)
 
全注
产率(5)
 
极大值
成熟性(6)
位置属性类型每笔贷款
平方英尺/单位/关键字
起源
LTV(2)
风险
额定值
61优先贷款12/20/2019$136 $136 $135 +3.22 %+3.44 %12/18/2026伦敦--英国办公室$688 / sqft75 %3
62优先贷款2/25/2022135135134+4.05 %+4.43 %2/25/2027哥本哈根--DK工业每平方英尺91美元69 %2
63优先贷款3/10/2020140132132+3.10 %+3.10 %10/11/2024纽约混合用途$806 / sqft53 %3
64优先贷款6/30/2022129129129+3.75 %+3.93 %9/30/2025堪培拉--AU热情好客$251,353 / key60 %3
65优先贷款9/14/2021132128128+2.70 %+2.95 %10/9/2026圣贝纳迪诺多头$258,709 / unit75 %3
66优先贷款6/28/2022675127121+4.60 %+5.04 %7/9/2029奥斯汀混合用途$106 / sqft53 %3
67优先贷款3/28/2022150126125+3.05 %+3.35 %4/9/2027迈阿密办公室$341 / sqft69 %3
68优先贷款4/3/2018126125125+2.86 %+3.03 %4/9/2024达拉斯零售$761 / sqft64 %3
69优先贷款4/6/2021123121120+3.20 %+3.52 %4/9/2026洛杉矶办公室$510 / sqft65 %3
70优先贷款6/1/2021120120120+2.96 %+3.17 %6/9/2026迈阿密多头$298,507 / unit61 %2
71优先贷款4/29/2022118118117+3.50 %+3.77 %2/18/2027纳帕谷热情好客$1,240,799 / key66 %2
72优先贷款3/29/2021123118117+4.02 %+4.61 %3/29/2026多元化-英国多头$51,680 / unit61 %3
73优先贷款5/20/2021150118117+3.76 %+4.19 %6/9/2026圣何塞办公室$302 / sqft65 %3
74优先贷款6/28/2019125117117+2.75 %+2.91 %2/1/2024洛杉矶办公室$591 / sqft48 %3
75优先贷款7/15/2019138117116+3.01 %+3.43 %8/9/2024休斯敦办公室$211 / sqft58 %3
76优先贷款8/27/2021122115114+3.00 %+3.29 %9/9/2026圣地亚哥零售$434 / sqft58 %3
77优先贷款10/21/2021114114114+3.01 %+3.26 %11/9/2025劳德代尔堡多头$334,311 / unit64 %1
78优先贷款2/20/2019163111111+4.07 %+6.12 %2/19/2024伦敦--英国办公室$545 / sqft61 %3
79优先贷款12/21/2021120111110+2.70 %+3.00 %1/9/2027华盛顿特区办公室$380 / sqft68 %3
80优先贷款3/17/2022262110108+3.87 %+4.63 %6/30/2025伦敦--英国办公室$494 / sqft62 %3
81优先贷款3/13/2018123108108+3.00 %+3.27 %4/9/2027火奴鲁鲁热情好客$167,020 / key50 %3
82优先贷款11/8/2022107107106+3.88 %+4.53 %11/8/2027伦敦--英国多头$166,047 / unit60 %3
83优先贷款11/27/2019109107106+2.86 %+3.20 %12/9/2024明尼阿波利斯办公室$107 / sqft64 %3
84优先贷款2/15/2022106104104+2.85 %+3.19 %3/9/2027坦帕多头$239,117 / unit73 %3
85
优先贷款(4)
11/10/202136210420+4.00 %+4.68 %12/9/2026旧金山办公室$198 / sqft66 %3
86优先贷款12/29/2021110102101+2.85 %+3.06 %1/9/2027凤凰城多头$174,662 / unit64 %3
87优先贷款3/29/2022103101100+2.70 %+2.96 %4/9/2027迈阿密多头$280,418 / unit75 %3
88优先贷款7/1/20211049999+3.10 %+3.35 %7/9/2026多元化-美国零售$281 / sqft61 %2
89优先贷款10/1/20211019999+2.86 %+3.13 %10/1/2026凤凰城多头$229,212 / unit77 %3
90优先贷款6/18/2021999998+2.60 %+2.83 %7/9/2026纽约工业每平方英尺51美元55 %1

继续…




86



 
贷款类型(1)
起源
日期(2)
总计
贷款(3)(4)
本金
天平(4)
上网本
价值
现金
息票(5)
 
全注
产率(5)
 
极大值
成熟性(6)
位置属性类型每笔贷款
平方英尺/单位/关键字
起源
LTV(2)
风险
额定值
91优先贷款12/15/2021$146 $98 $96 +3.44 %+4.52 %12/9/2026都柏林-IE多头$245,972 / unit79 %3
92优先贷款12/10/20211359897+3.00 %+3.35 %1/9/2027迈阿密办公室$327 / sqft49 %3
93优先贷款3/28/2019979797+3.25 %+3.25 %1/9/2024纽约热情好客$249,463 / key63 %4
94优先贷款10/28/2021969695+3.00 %+3.35 %11/9/2026费城多头$353,704 / unit79 %3
95优先贷款3/25/20201149595+2.40 %+2.78 %3/31/2025多元化--NL多头$116,103 / unit65 %2
96优先贷款6/14/20211009393+3.70 %+4.04 %7/9/2024迈阿密办公室$196 / sqft65 %3
97优先贷款10/27/2021939392+2.61 %+2.81 %11/9/2026奥兰多多头$155,612 / unit75 %3
98优先贷款3/3/2022929291+3.45 %+3.76 %3/9/2027波士顿热情好客$418,182 / key64 %3
99优先贷款12/21/2018989191+2.60 %+2.85 %1/9/2024芝加哥办公室$176 / sqft72 %3
100优先贷款12/22/2021919190+3.18 %+3.44 %1/9/2027拉斯维加斯多头$205,682 / unit65 %3
101优先贷款10/16/2018999090+3.36 %+3.64 %11/9/2024旧金山热情好客$196,325 / key72 %4
102优先贷款12/15/2021918988+2.85 %+3.10 %1/9/2027夏洛特多头$253,585 / unit76 %3
103优先贷款12/10/2018878787+4.57 %+5.28 %12/3/2024伦敦--英国办公室$416 / sqft72 %3
104优先贷款6/25/2021858585+2.75 %+3.10 %7/1/2026圣路易斯多头$80,339 / unit70 %3
105优先贷款3/31/2017898484+4.30 %+4.54 %4/9/2023纽约办公室$403 / sqft64 %4
106优先贷款4/1/20211028383+3.30 %+3.74 %4/9/2026圣何塞办公室$558 / sqft67 %3
107优先贷款7/30/2021878383+2.50 %+2.84 %8/9/2026洛杉矶多头$164,314 / unit70 %3
108优先贷款7/29/2021828281+2.65 %+3.02 %6/9/2026夏洛特多头$222,630 / unit78 %3
109优先贷款3/9/2022928080+2.90 %+3.43 %3/9/2025波士顿办公室$211 / sqft68 %3
110优先贷款6/14/20221068079+2.95 %+3.30 %7/9/2027旧金山混合用途$166 / sqft76 %3
111优先贷款12/15/2021898079+5.25 %+6.19 %12/15/2026墨尔本--澳大利亚多头$58,341 / unit38 %3
112优先贷款6/27/2019887979+2.75 %+3.04 %7/9/2024西棕榈滩办公室$274 / sqft70 %2
113优先贷款1/30/20201047979+2.96 %+3.41 %2/9/2026火奴鲁鲁热情好客$254,250 / key63 %3
114优先贷款8/27/2021797777+3.85 %+4.43 %9/9/2026多元化-美国热情好客$114,079 / key67 %3
115优先贷款11/23/2021927776+2.75 %+3.08 %12/9/2026洛杉矶工业$219 / sqft66 %3
116优先贷款12/23/20213127369+4.25 %+5.37 %6/24/2028伦敦--英国多头$81,145 / unit59 %3
117
优先贷款(4)
12/30/20212287314+4.35 %+5.29 %1/9/2028洛杉矶多头$209,770 / unit50 %3
118优先贷款12/21/2021747271+2.70 %+3.06 %1/9/2027坦帕多头$210,663 / unit77 %2
119优先贷款10/28/2021696969+2.66 %+2.86 %11/9/2026塔科马多头$209,864 / unit70 %3
120优先贷款1/26/20223386966+4.10 %+4.56 %2/9/2027西雅图办公室$145 / sqft56 %3
继续…




87



 
贷款类型(1)
起源
日期(2)
总计
贷款(3)(4)
本金
天平(4)
上网本
价值
现金
息票(5)
 
全注
产率(5)
 
极大值
成熟性(6)
位置属性类型每笔贷款
平方英尺/单位/关键字
起源
LTV(2)
风险
额定值
121优先贷款8/17/2022$76 $68 $67 +3.35 %+3.83 %8/17/2027都柏林-IE工业$107 / sqft72 %3
122优先贷款9/22/2021676767+3.00 %+3.16 %4/1/2024杰克逊维尔多头$181,081 / unit62 %2
123优先贷款3/24/2022656565+3.50 %+3.59 %4/1/2027费尔菲尔德多头$406,250 / unit70 %3
124优先贷款3/31/2022706463+2.80 %+3.14 %4/9/2027拉斯维加斯多头$139,394 / unit71 %3
125优先贷款8/14/2019706262+2.56 %+2.78 %9/9/2024洛杉矶办公室$606 / sqft57 %3
126优先贷款3/31/2021626262+3.73 %+3.86 %4/1/2024波士顿多头$316,327 / unit75 %3
127优先贷款7/30/2021626262+2.86 %+3.06 %8/9/2026盐湖城多头$224,185 / unit73 %3
128优先贷款12/23/2021616161+2.18 %+2.99 %9/1/2023纽约办公室$240 / sqft71 %3
129优先贷款6/30/2021655959+2.90 %+3.19 %7/9/2026纳什维尔办公室$244 / sqft71 %3
130优先贷款4/15/2021665959+3.00 %+3.30 %5/9/2026奥斯汀办公室$286 / sqft73 %3
131优先贷款12/17/2021665858+4.35 %+4.83 %1/9/2026多元化-美国其他$4,404 / unit37 %1
132优先贷款9/29/2021625858+2.85 %+3.02 %10/1/2025休斯敦多头$52,968 / unit61 %3
133优先贷款12/17/2021585858+2.65 %+2.85 %1/9/2027凤凰城多头$209,601 / unit69 %3
134优先贷款7/16/2021585858+2.75 %+3.03 %8/1/2025奥兰多多头$195,750 / unit74 %2
135优先贷款8/22/2019575756+2.66 %+3.01 %9/9/2024洛杉矶办公室$317 / sqft63 %3
136优先贷款12/10/2020615656+3.25 %+3.54 %1/9/2026劳德代尔堡办公室$193 / sqft68 %3
137优先贷款12/22/2021555554+2.82 %+2.96 %1/1/2027洛杉矶多头$272,500 / unit68 %3
138优先贷款6/28/2021545453+3.60 %+4.86 %2/15/2023多元化--西班牙热情好客$122,727 / key56 %3
139优先贷款12/14/2018605353+2.90 %+3.14 %1/9/2024多元化-美国工业每平方英尺39美元57 %1
140优先贷款7/30/2021595352+2.86 %+3.07 %8/9/2026坦帕多头$129,859 / unit71 %2
141优先贷款1/21/2022685252+3.70 %+4.11 %2/9/2027丹佛办公室$308 / sqft65 %3
142优先贷款8/16/2022645251+4.75 %+5.35 %8/16/2027伦敦--英国热情好客$382,807 / key64 %3
143优先贷款11/11/2021545151+4.07 %+4.86 %8/12/2026伦敦--英国热情好客$183,403 / key40 %3
144优先贷款12/9/2021515151+2.75 %+2.89 %1/1/2027波特兰多头$241,825 / unit65 %3
145优先贷款8/5/2021575151+2.90 %+3.04 %8/9/2026丹佛办公室$193 / sqft70 %3
146优先贷款2/17/2021535151+3.55 %+3.75 %3/9/2026迈阿密多头$290,985 / unit64 %2
147优先贷款2/20/2019494949+3.50 %+3.72 %3/9/2024卡尔加里罐头办公室$136 / sqft52 %2
148优先贷款9/23/2021494949+2.75 %+2.86 %10/1/2026波特兰多头$232,938 / unit65 %3
149优先贷款11/30/2016574948+3.18 %+3.40 %12/9/2023芝加哥零售$946 / sqft54 %4
150优先贷款7/20/2021484847+2.75 %+3.09 %8/9/2026洛杉矶多头$366,412 / unit60 %3

继续…



88


 
贷款类型(1)
起源
日期(2)
总计
贷款(3)(4)
本金
天平(4)
上网本
价值
现金
息票(5)
 
全注
产率(5)
 
极大值
成熟性(6)
位置属性类型每笔贷款
平方英尺/单位/关键字
起源
LTV(2)
风险
额定值
151 - 203
优先贷款(4)
五花八门2,0991,7191,668+3.06 %+3.46 %3.0年五花八门五花八门五花八门63 %2.6
CECL储量(326)
应收贷款净额$31,322 $26,810 $24,692 + 3.37%+ 3.76%3.1年64 %2.8

(1)优先贷款包括优先按揭和类似信贷质素的贷款，包括相关的相连次级贷款和优先按揭贷款的同等权益。
(2)我们发起或获得贷款的日期，以及截至该日期的LTV。随后更新起始日期以反映材料借用修改。
(3)贷款总额反映未偿还本金余额以及任何相关的无资金来源的贷款承诺。
(4)在某些情况下，我们通过无追索权出售未包括在我们合并财务报表中的优先贷款利息来为我们的贷款融资。截至2022年12月31日，我们投资组合中的八笔贷款的融资总额为16亿美元的非合并优先利息，包括在上表中。
(5)加权平均现金息票和全额收益率表示为与相关浮动基准利率的利差，这些浮动基准利率包括美元LIBOR、SOFR、SONIA、EURIBOR和适用于每笔贷款的其他指数。截至2022年12月31日，按贷款敞口总额计算，我们几乎所有的贷款都获得了浮动利率，主要与美元LIBOR和SOFR挂钩。除现金息票外，全额收益还包括递延发端和延长期费用、贷款发端成本和购买折扣的摊销，以及退出费用的应计。不包括按成本回收法入账的贷款。
(6)最大到期日假设所有延期选项都已行使，但我们的贷款可能会在该日期之前偿还。
89

第7A项。关于市场风险的定量和定性披露
利率风险
投资组合净利息收入
一般来说，我们的商业模式是，利率上升将增加我们的净收入，而利率下降将减少净收入。截至2022年12月31日，我们按总贷款敞口计算的几乎所有投资都赚取了浮动利率，并以浮动利率支付利息的负债融资，这导致净股本金额与利率上升呈正相关，受利率下限对我们某些浮动利率贷款的影响。
请参阅“第I部分，第1A项。风险因素--与我们的贷款和投资活动相关的风险--不再使用参考利率和使用替代替代参考利率可能会对与我们的贷款和投资有关的净利息收入产生不利影响，或者对我们的经营业绩、现金流和我们投资的市场价值产生不利影响。“本年度报告的表格10-K。
下表预测了在2022年12月31日之后的12个月内，扣除奖励费用后的收益对我们利息收入和支出的影响，假设信贷利差、投资组合构成或资产表现相对于截至2022年12月31日的年度平均指数不变(以千美元为单位)，我们投资组合参考的各种浮动利率指数都会增加：
 
对利率变化敏感的资产(负债)(1)
截至2022年12月31日的利率敏感性(2)
 差饷加幅差饷减幅
50个基点
100个基点
50个基点100个基点
浮动利率资产$26,772,122 $103,521 $207,042 $(102,042)$(203,889)
浮动利率负债(3)
(21,205,467)(84,822)(169,644)84,342168,644
净曝光量$5,566,655 $18,699 $37,398 $(17,700)$(35,245)

(1)反映以外币计价的浮动利率资产和负债的美元等值。
(2)利息收入和支出的增加(减少)是扣除奖励费用后的净额。有关奖励费用计算的更多细节，请参阅我们合并财务报表的附注14。
(3)包括担保债务、证券化、资产特定融资和定期贷款项下的未偿还金额。
投资组合价值
截至2022年12月31日，我们几乎所有的投资组合都获得了浮动利率，因此我们投资的价值通常不会受到市场利率变化的影响。此外，我们通常将所有贷款持有到到期，因此不希望因我们的贷款组合进行任何按市值计价的估值调整而实现收益或亏损。

不履行义务的风险
除了与利率变动相关的现金流和资产价值波动相关的风险外，浮动利率资产还存在无法履行的风险。在利率大幅上升的情况下，抵押品房地产资产的现金流可能不足以支付我们贷款项下到期的债务，这可能会导致不良表现，在严重情况下，可能会违约。我们在承保过程中考虑了利率上升压力测试，这通常包括要求借款人与独立的第三方购买利率上限合同，提供利息准备金存款，和/或提供其他结构性担保，从而部分缓解了这种风险。
信用风险
我们的贷款也受到信用风险的影响。我们贷款的表现和价值取决于赞助商运营作为我们抵押品的物业的能力，从而产生足够的现金流来支付我们应得的利息和本金。为了监控这一风险，我们的资产管理团队审查我们的贷款组合，在某些情况下，与借款人保持定期联系，监控抵押品的表现，并在必要时执行我们的权利。
90

此外，我们还面临与商业房地产市场普遍相关的风险，包括入住率、资本化率、吸收率和其他我们无法控制的宏观经济因素的差异。我们寻求通过我们的承保和资产管理流程管理这些风险。
我们与借款人保持着牢固的资产管理关系，并利用这些关系来最大化我们投资组合的表现，包括在波动时期。我们相信，我们将从这些关系中受益，并受益于我们的长期核心业务模式，即通过经验丰富、资本充足的机构赞助商，以主要市场的大笔资产为抵押，发放优先贷款。截至2022年12月31日，我们的贷款组合的低起源加权平均LTV为63.9%，反映了显著的股权价值，我们预计我们的保荐人将有动力在周期性中断期间保护这些价值。虽然我们相信我们的贷款本金通常得到了基本抵押品价值的充分保护，但我们存在着无法实现某些贷款的全部本金价值的风险。
我们的投资组合监控和资产管理业务得益于我们作为Blackstone房地产平台一部分的地位所带来的深厚知识、经验和信息优势。Blackstone建立了世界领先的全球房地产业务，拥有成功驾驭市场周期并在动荡时期变得更加强大的良好记录。来自Blackstone平台实力的市场领先的房地产专业知识深入了解我们的信贷和承保流程，我们相信这为我们提供了在经济压力和不确定时期熟练地管理我们的投资组合并与借款人合作的工具。
在截至2022年12月31日的一年中，受投资者对通胀、利率上升、经济增长放缓和地缘政治不确定性的担忧推动，全球市场大幅下跌和大幅波动。许多主要经济体的通胀率达到了一代人以来的最高水平，促使各国央行采取货币政策收紧措施，这可能会对经济增长造成不利影响。俄罗斯和乌克兰之间持续不断的战争也加剧了经济和地缘政治的不确定性。

通货膨胀率继续上升，并导致美联储提高利率，有迹象表明未来将会加息，这给经济和我们的借款人带来了进一步的不确定性。尽管我们的商业模式是这样的，在其他条件不变的情况下，利率上升将与我们净收入的增加相关，但利率上升可能会对现有借款人产生不利影响。此外，利率上升和成本增加可能会抑制消费者支出，减缓企业利润增长，这可能会对我们某些贷款的抵押品产生负面影响。虽然经济学家们对这些因素，再加上美国最近几段时间的经济收缩是否表明美国已经或在短期内将进入衰退存在争议，但仍然很难预测最近的变化以及未来利率或通胀的任何变化的全部影响。

资本市场风险
我们面临与股权资本市场相关的风险，以及我们通过发行A类普通股或其他股权工具筹集资金的相关能力。我们还面临与债务资本市场相关的风险，以及我们通过信贷安排或其他债务工具借款为业务融资的相关能力。作为房地产投资信托基金，我们被要求每年分配我们应税收入的很大一部分，这限制了我们积累运营现金流的能力，因此需要我们利用债务或股权资本来为我们的业务融资。我们寻求通过监控债务和股权资本市场来缓解这些风险，以便为我们关于筹集资金的数量、时机和条款的决定提供信息。
我们信贷安排下的追缴保证金条款不允许根据资本市场事件进行估值调整，并仅限于通常根据商业合理基础确定的抵押品特定信用标记。
交易对手风险
我们的业务性质要求我们持有现金和现金等价物，并从各种金融机构获得融资。这使我们面临这样的风险，即这些金融机构可能无法根据这些不同的合同安排履行它们对我们的义务。我们通过存放我们的现金和现金等价物，并与高信用质量的机构达成融资协议来减轻这种风险。
我们贷款的性质也使我们面临这样的风险，即我们的交易对手无法在预定的到期日支付所需的利息和本金。我们寻求通过在发放贷款之前进行全面的信用分析和积极监控作为我们抵押品的资产组合来管理这一风险，如上所述。
91

货币风险
我们以外币计价的贷款也会受到与汇率波动有关的风险。我们通常通过将我们资产的货币与我们资产的融资货币相匹配来减轻这种风险。因此，我们大幅减少了与外币汇率变化相关的投资组合价值变化的风险敞口。此外，截至2022年12月31日，我们几乎所有的外币净资产敞口都通过外币远期合约进行了对冲。
下表概述了我们以外币计价的资产和负债(以千计)：

 2022年12月31日
欧元英镑
所有其他(2)
外币资产€2,825,694 £2,827,531 $2,138,380 
外币负债(2,080,867)(2,120,269)(1,614,464)
外币合约-名义合约(722,311)(690,912)(515,512)
汇率波动的净风险敞口€22,516 £16,350 $8,404 
美元汇率波动的净风险敞口(1)
$24,102 $19,756 $8,404 

(1)表示截至2022年12月31日的美元等值。
(2)包括瑞典克朗、澳元、加元、瑞士法郎和丹麦克朗。

 2021年12月31日
欧元英镑
所有其他(4)
外币资产(1)(2)
€2,845,833 £1,789,220 $1,168,242 
外币负债(1)
(2,097,126)(1,293,241)(890,386)
外币合约-名义合约(731,182)(489,204)(270,555)
汇率波动的净风险敞口€17,525 £6,775 $7,301 
美元汇率波动的净风险敞口(3)
$19,926 $9,168 $7,301 
(1)余额包括未合并的优先权益1.968亿英磅。
(2)英镑余额包括以欧元计价的贷款，未偿还本金余额为GB 830万GB截至2021年12月31日，这是通过一份外币远期合约对冲英镑敞口的。参考关于我们的外币衍生品的额外讨论，请参阅我们综合财务报表的附注11。
(3)表示截至2021年12月31日的美元等值。
(4)包括瑞典克朗、澳元、加元和瑞士法郎。

第八项。财务报表和补充数据
本项目要求的财务报表和项目14(A)(2)要求的独立会计师的报告载于F-2至F-49页。见F-1页合并财务报表所附索引。
第九项。会计和财务披露方面的变化和与会计师的分歧
没有。
92

第9A项。控制和程序
信息披露控制和程序的评估
公司拥有披露控制和程序(该术语在交易法下的规则13a-15(E)和15d-15(E)中定义)，旨在确保根据交易法要求在公司报告中披露的信息在美国证券交易委员会规则和表格指定的时间段内被记录、处理、汇总和报告，并且这些信息被积累并传达给公司管理层，包括其首席执行官和首席财务官，以便及时做出关于所需披露的决定。任何控制和程序，无论设计和操作得多么好，都只能为实现预期的控制目标提供合理的保证。在包括首席执行官和首席财务官在内的管理层的监督和参与下，对截至本年度报告10-K表格所涵盖期间结束时我们的披露控制和程序的设计和运作的有效性进行了评估。基于这项评估，我们的首席执行官和首席财务官得出结论认为，我们的披露控制和程序(A)有效，可确保我们在根据交易所法案提交或提交的报告中披露的信息在美国证券交易委员会规则和表格指定的时间段内被记录、处理、汇总和报告，(B)包括但不限于旨在确保我们根据交易所法案提交或提交的报告中必须披露的信息被累积并传达给我们的管理层(包括首席执行官和首席财务官)的控制和程序，以便及时就所需披露做出决定。
财务报告内部控制的变化
在最近一个季度内，我们的“财务报告内部控制”(根据交易所法案第13a-15(F)条的定义)没有发生重大影响或合理地可能对财务报告内部控制产生重大影响的变化。
管理层关于财务报告内部控制的报告
Blackstone Mortgage Trust，Inc.及其子公司或Blackstone Mortgage Trust的管理层负责建立和维护对财务报告的充分内部控制。Blackstone Mortgage Trust对财务报告的内部控制是在其首席执行官和首席财务官的监督下设计的，旨在为财务报告的可靠性提供合理保证，并根据美国公认的会计原则(“公认会计原则”)编制用于外部报告的综合财务报表。
Blackstone Mortgage Trust对财务报告的内部控制包括与保存记录相关的政策和程序，这些政策和程序合理详细地准确和公平地反映公司的交易和资产处置；提供合理保证，确保交易被记录为必要，以便根据普遍接受的会计原则编制财务报表，并且仅根据公司管理层和董事的授权进行收支；并就防止或及时发现可能对其财务报表产生重大影响的未经授权的资产收购、使用或处置提供合理保证。
由于其固有的局限性，财务报告的内部控制可能无法防止或发现错误陈述。此外，对未来期间进行任何有效性评估的预测可能会因为条件的变化而出现控制不足的风险，或者政策或程序的遵守程度可能会恶化。
管理层根据特雷德韦委员会赞助组织委员会2013年发布的《内部控制-综合框架》中建立的框架，对截至2022年12月31日Blackstone Mortgage Trust对财务报告的内部控制的有效性进行了评估。基于这一评估，管理层确定，截至2022年12月31日，Blackstone Mortgage Trust对财务报告的内部控制是有效的。
独立注册会计师事务所Deloitte&Touche LLP已审计了本报告中包含的Blackstone Mortgage Trust的Form 10-K财务报表，并发布了截至2022年12月31日Blackstone Mortgage Trust对财务报告的内部控制有效性的报告，该报告包含在本报告中。
项目9B。其他信息
没有。

93

项目9C。关于妨碍检查的外国司法管辖区的披露
不适用。

94

第三部分。
第10项。董事、行政人员和公司治理
本项目所要求的信息通过参考公司的最终委托书并入，该委托书将于2023年4月30日之前根据交易法第14A条向美国证券交易委员会提交。
第11项。高管薪酬
本项目所要求的信息通过参考公司的最终委托书并入，该委托书将于2023年4月30日之前根据交易法第14A条向美国证券交易委员会提交。
第12项。某些实益拥有人的担保所有权以及管理层和有关股东的事项
股权薪酬计划信息
下表汇总了截至2022年12月31日与我们的股权补偿计划有关的信息，根据这些计划，我们A类普通股或其他股权证券的股票可能会被不时授予：
计划类别
(a)
证券数量
将在以下日期发出
演练
未完成的选项，
认股权证和权利
(b)
加权平均
行权价格
未完成的选项，
认股权证和权利
(c)
证券数量
保持可用
用于未来的发行
在股权薪酬下
计划(不包括证券
反映在(A)栏)
证券持有人批准的股权补偿计划(1)
410,608
(2)
$— 9,210,865
未经证券持有人批准的股权补偿计划(3)
———
总计410,608$— 9,210,865
(1)未来发行的剩余证券数量包括根据我们的股票激励计划和经理激励计划可发行的股票总数为9,210,865股。该计划的奖励可以包括限制性股票、非限制性股票、股票期权、股票单位、股票增值权、业绩股份、业绩单位、递延股份单位或董事会可能决定的其他股权奖励。
(2)反映授予非雇员董事的递延股票单位。递延股票单位在非员工董事脱离公司服务时通过向非员工董事交付A类普通股一股，或现金等价物，每结算一个递延股票单位。由于这些奖励没有行使价格，(B)栏中的加权平均行使价格没有考虑这些奖励。
(3)我们所有的股权补偿计划都已获得证券持有人的批准。
本项目要求的其余信息通过参考公司的最终委托书并入，该最终委托书将根据交易所法案下的第14A条，于2023年4月30日之前提交给美国证券交易委员会。
第13项。某些关系和相关交易，以及董事的独立性
本项目所要求的信息通过参考公司的最终委托书并入，该委托书将于2023年4月30日之前根据交易法第14A条向美国证券交易委员会提交。
第14项。首席会计师费用及服务
本项目所要求的信息通过参考公司的最终委托书并入，该委托书将于2023年4月30日之前根据交易法第14A条向美国证券交易委员会提交。
95

第四部分。
第15项。展品和财务报表附表
(a) (1)财务报表
见F-1页所附财务报表明细表索引。
(a) (2)合并财务报表附表
见F-1页所附财务报表明细表索引。
(a) (3)陈列品


96

展品索引
展品
不是的。
展品说明
2.1
资本信托公司和哈士奇收购有限责任公司之间的买卖协议，日期为2012年9月27日(作为注册人于2012年10月3日提交的8-K表格当前报告(1-14788号文件)的附件2.1提交，并通过引用并入本文)
2.2
Blackstone Mortgage Trust，Inc.(前身为Capital Trust，Inc.)于2021年7月21日签署的买卖协议修正案1和哈士奇收购有限责任公司(作为注册人于2022年2月9日提交的10-K表格年度报告(1-14788号文件)的附件2.2提交，并通过引用并入本文)
3.1.a
修订和重述条款(作为2003年4月2日提交的注册人当前8-K报告(1-14788号文件)的附件3.1.a提交，并通过引用并入本文)
3.1.b
通知证书(作为注册人于2007年2月27日提交的8-K表格当前报告(1-14788号文件)的附件3.1提交，并通过引用并入本文)
3.1.c
A系列初级参与优先股补充条款(作为注册人于2011年3月3日提交的8-K表格(1-14788号文件)当前报告的附件3.1提交，并通过引用并入本文)
3.1.d
修订条款(作为注册人于2012年12月21日提交的当前8-K表报告(1-14788号文件)的附件3.1提交，并通过引用并入本文)
3.1.e
修订条款(作为注册人于2013年5月7日提交的8-K表格当前报告(1-14788号文件)的附件3.1提交，并通过引用并入本文)
3.1.f
补充条款(作为注册人于2013年5月29日提交的当前8-K表报告(1-14788号文件)的附件3.1提交，并通过引用并入本文)
3.1.g
修订条款，日期为2015年4月13日(作为注册人于2015年4月13日提交的8-K表格当前报告(1-14788号文件)的附件3.1提交，并通过引用并入本文)
3.1.h
2020年6月8日的修订条款(作为注册人于2020年6月11日提交的8-K表格当前报告的附件3.1提交，并通过引用并入本文)
3.2
Blackstone Mortgage Trust，Inc.第六次修订和重新修订的章程(作为注册人当前报告的附件3.1提交于2022年10月21日提交的Form 8-K(文件编号1-14788)，并通过引用并入本文
4.1
*
黑石抵押信托公司的证券说明。
4.2
Blackstone Mortgage Trust，Inc.和纽约银行梅隆信托公司作为受托人之间的契约，日期为2013年11月25日(作为注册人于2013年11月25日提交的8-K表格当前报告(1-14788号文件)的附件4.1提交，通过引用并入本文)
4.3
第二补充契约，日期为2017年5月5日，由Blackstone Mortgage Trust，Inc.和纽约银行梅隆信托公司作为受托人(作为注册人于2017年5月5日提交的8-K表格当前报告(1-14788号文件)的附件4.2提交，通过引用并入本文)
4.4
2022年到期的4.375%可转换优先票据格式(载于附件4.3)
4.5
第三补充契约，日期为2018年3月27日，由Blackstone Mortgage Trust，Inc.和纽约银行梅隆信托公司(Bank of New York Mellon Trust Company，N.A.)作为受托人(作为注册人于2018年3月27日提交的当前8-K表格报告(1-14788号文件)的附件4.2提交，通过引用并入本文)
4.6
2023年到期的4.75%可转换优先票据的格式(作为附件4.5的附件A)
97

4.7
第四补充契约，日期为2022年3月29日，由Blackstone Mortgage Trust，Inc.和纽约银行梅隆信托公司作为受托人。(作为公司于2022年3月29日提交的8-K表格(1-14788号文件)的当前报告的附件4.2提交，并通过引用并入本文)
4.8
2027年到期的5.50%可转换优先票据的格式(作为附件4.7的附件A)
4.9
作为受托人和抵押品代理人的Blackstone Mortgage Trust，Inc.、担保人和纽约银行梅隆信托公司之间的契约，日期为2021年10月5日(作为注册人于2021年10月5日提交的8-K表格当前报告(1-14788号文件)的附件4.1提交，通过引用并入本文)
4.10
2027年到期的3.750厘高级抵押票据表格(作为附件4.9的附件B)
4.11
质押和担保协议，日期为2021年10月5日，由Blackstone Mortgage Trust，Inc.、其他不时授予人和作为抵押品代理人的纽约银行梅隆信托公司签署(作为登记人于2021年10月5日提交的8-K表格当前报告(1-14788号文件)的附件4.3提交，并通过引用并入本文)
4.12
第一份留置权债权人间协议，日期为2021年10月5日，由Blackstone Mortgage Trust，Inc.，JPMorgan Chase Bank，N.A.，作为定期贷款信贷协议下的代理人，以及New York Mellon Trust Company，N.A.，作为受托人和票据抵押品代理人(作为注册人于2021年10月5日提交的8-K表格当前报告(1-14788号文件)的附件4.4提交，通过引用并入本文)
10.1
第二次修订和重新签署的管理协议，日期为2014年10月23日，由Blackstone Mortgage Trust，Inc.和BXMT Advisors L.L.C.(作为注册人于2014年10月28日提交的10-Q季度报告(1-14788号文件)的附件10.1提交，通过引用并入本文)
10.2
修订和重新签署的商标许可协议，日期为2017年12月21日，由Blackstone Mortgage Trust，Inc.(F/k/a Capital Trust，Inc.)和Blackstone TM L.L.C.(作为注册人于2018年2月13日提交的10-K年度报告(1-14788号文件)的附件10.2提交，并通过引用并入本文)
10.3
转让协议，日期为2012年12月19日，由哈士奇收购有限责任公司、Blackstone Holdings III L.P.和Capital Trust，Inc.签署(作为注册人于2012年12月21日提交的8-K表格当前报告(1-14788号文件)的附件10.2提交，通过引用并入本文)
10.4
修订和重新签署的注册权协议，日期为2013年5月6日，由Blackstone Mortgage Trust，Inc.、Blackstone Holdings III L.P.和BREDS/CT Advisors L.L.C.(作为注册人于2013年5月6日提交的10-Q季度报告(文件编号1-14788)的附件10.2提交，通过引用并入本文)
10.5
+
Blackstone Mortgage Trust，Inc.2018年股票激励计划(作为注册人于2018年6月21日提交的8-K表格当前报告(1-14788号文件)的附件10.1提交，并通过引用并入本文)
10.6
+
Blackstone Mortgage Trust，Inc.2018年股票激励计划限制性股票奖励表格(作为注册人于2020年2月11日提交的10-K表格年度报告(1-14788号文件)的附件10.19提交，通过引用并入本文)
10.7
+
Blackstone Mortgage Trust，Inc.2018年经理激励计划(作为注册人于2018年6月21日提交的8-K表格当前报告(1-14788号文件)的附件10.2提交，并通过引用并入本文)
10.8
+
Blackstone Mortgage Trust，Inc.2018年经理激励计划限制性股票奖励表格(作为注册人于2020年2月11日提交的10-K年度报告(1-14788号文件)的附件10.21提交，通过引用并入本文)
98

10.9
+
Blackstone Mortgage Trust，Inc.2018年股票激励计划非雇员限制性股票奖励协议表格(作为注册人于2022年7月27日提交的Form 10-Q季度报告(提交编号1-14788)的附件10.8提交，并通过引用并入本文)。
10.10
+
Blackstone Mortgage Trust，Inc.股票激励计划(作为注册人于2022年6月17日提交的8-K表格当前报告(1-14788号文件)的附件10.1提交，并通过引用并入本文)
10.11
+
Blackstone Mortgage Trust，Inc.经理激励计划(作为注册人于2022年6月17日提交的8-K表格当前报告(1-14788号文件)的附件10.2提交，并通过引用并入本文)
10.12
+
Blackstone Mortgage Trust，Inc.股票激励计划非雇员限制性股票奖励协议表格(作为注册人于2022年7月27日提交的Form 10-Q季度报告(1-14788号文件)的附件10.9提交，通过引用并入本文
10.13
+
Blackstone Mortgage Trust，Inc.股票激励计划限制性股票奖励协议表格(作为注册人于2022年7月27日提交的Form 10-Q季度报告(1-14788号文件)的附件10.10提交，通过引用并入本文
10.14
+
Blackstone Mortgage Trust，Inc.经理激励计划限制性股票奖励协议表格(作为注册人于2022年7月27日提交的10-Q表格季度报告(1-14788号文件)的附件10.11提交，通过引用并入本文
10.15
+
赔偿协议表(作为注册人于2012年12月21日提交的8-K表(1-14788号文件)当前报告的附件10.1提交，并通过引用并入本文)
10.16
Parlex 2 Finance，LLC，Parlex 2A Finco，LLC，Parlex 2 UK Finco，LLC，Parlex 2 EUR Finco，LLC，Parlex 2 AU Finco，LLC，Parlex 2 CAD Finco，LLC和Citibank，N.A.(作为注册人于2021年7月28日提交的10-Q季度报告(文件编号1-14788)的附件10.4提交)之间的第五份修订和重新签署的主回购协议
10.17
截至2021年8月26日，Parlex 2 Finance，LLC，Parlex 2A Finco，LLC，Parlex 2 UK Finco，LLC，Parlex 2 EUR Finco，LLC，Parlex 2 AU Finco，LLC，Parlex 2 CAD Finco，LLC，WISPAR 5 Finco，LLC和Citibank，N.A.之间的第五次修订和重新签署的主回购协议(作为注册人于2021年10月27日提交的10-Q表格季度报告(1-14788号文件)的附件10.1，通过参考并入本文)
10.18
截至2021年12月24日，Parlex 2 Finance，LLC，Parlex 2A Finco，LLC，Parlex 2 UK Finco，LLC，Parlex 2 EUR Finco，LLC，Parlex 2 AU Finco，LLC，Parlex 2 CAD Finco，LLC，WISPAR 5 Finco，LLC和Citibank，N.A.之间日期为2021年12月24日的第五次修订和重新签署的主回购协议(作为注册人于2022年2月9日提交的10-K表格年度报告(1-14788号文件)的附件10.25，通过参考并入本文)
10.19
截至2022年5月25日，Parlex 2 Finance，LLC，Parlex 2A Finco，LLC，Parlex 2 UK Finco，LLC，Parlex 2 EUR Finco，LLC，Parlex 2 AU Finco，LLC，Parlex 2 CAD Finco，LLC，WISPAR 5 Finco，LLC和Citibank，N.A.之间的第五次修订和重新签署的主回购协议(作为注册人于2022年7月27日提交的10-Q季度报告(文件编号1-4788)的附件10.5提交，通过引用并入本文)
10.20
有限担保，日期为2013年6月12日，由Blackstone Mortgage Trust，Inc.以花旗银行为受益人(作为注册人于2013年7月30日提交的10-Q季度报告(1-14788号文件)的附件10.11提交，通过引用并入本文)
10.21
有限担保第一修正案，日期为2013年11月20日，由Blackstone Mortgage Trust，Inc.提出，受益人为花旗银行，N.A.(作为2015年2月17日提交的注册人年度报告10-K表(1-14788号文件)的附件10.36提交，通过引用并入本文)
99

10.22
对有限担保的第二修正案，日期为2014年2月24日，由Blackstone Mortgage Trust，Inc.提出，受益人为花旗银行，N.A.(作为2014年4月29日提交的注册人季度报告10-Q表(1-14788号文件)的附件10.3提交，通过引用并入本文)
10.23
第三次有限担保修正案，日期为2017年3月31日，由Blackstone Mortgage Trust，Inc.为花旗银行，N.A.(作为注册人于2017年4月25日提交的Form 10-Q季度报告(1-14788号文件)的附件10.2提交，通过引用并入本文)
10.24
对有限担保的第四修正案，日期为2018年10月12日，由Blackstone Mortgage Trust，Inc.和Citibank，N.A.(作为注册人于2019年2月12日提交的10-K年度报告(1-14788号文件)的附件10.41提交，通过引用并入本文)
10.25
有限担保第五修正案，日期为2019年2月15日，由Blackstone Mortgage Trust，Inc.和花旗银行，N.A.(作为注册人于2019年4月23日提交的Form 10-Q季度报告(1-14788号文件)的附件10.2提交，通过引用并入本文)
10.26
有限担保第六修正案，日期为2021年4月16日，由Blackstone Mortgage Trust，Inc.和Citibank，N.A.(作为注册人于2021年7月28日提交的Form 10-Q季度报告(1-14788号文件)的附件10.5提交，通过引用并入本文)
10.27
担保协议，日期为2014年3月13日，由Blackstone Mortgage Trust，Inc.为富国银行(Wells Fargo Bank，N.A.)订立(作为注册人于2014年4月29日提交的10-Q季度报告(1-14788号文件)的附件10.10提交，通过引用并入本文)
10.28
修订和重新签署了Parlex 5 Finco，LLC和Wells Fargo Bank，National Association之间的主回购和证券合同，日期为2014年4月4日(作为注册人于2015年4月28日提交的Form 10-Q季度报告(1-14788号文件)的附件10.7，通过引用并入本文)
10.29
修订和重新签署的主回购和证券合同的第1号修正案，日期为2014年10月23日，由Parlex 5 Finco，LLC和Wells Fargo Bank，National Association(作为注册人于2015年4月28日提交的Form 10-Q季度报告(1-14788号文件)的附件10.8提交，通过引用并入本文)
10.30
修订和重新签署的主回购和证券合同的第2号修正案，日期为2015年3月13日，由Parlex 5 Finco，LLC和Wells Fargo Bank，National Association(作为注册人于2015年4月28日提交的Form 10-Q季度报告(1-14788号文件)的附件10.9提交，通过引用并入本文)
10.31
修订和重新签署的主回购和证券合同的第3号修正案，日期为2015年4月14日，由Parlex 5 Finco，LLC和Wells Fargo Bank，National Association(作为注册人于2015年7月28日提交的Form 10-Q季度报告(1-14788号文件)的附件10.4提交，通过引用并入本文)
10.32
修订和重新签署的主回购和证券合同的第4号修正案，日期为2016年3月11日，由Parlex 5 Finco，LLC和Wells Fargo Bank，National Association(作为注册人于2016年4月26日提交的Form 10-Q季度报告(1-14788号文件)的附件10.5提交，通过引用并入本文)
10.33
修订和重新签署的主回购和证券合同，日期为2016年6月30日，由Parlex 5 Finco，LLC和Wells Fargo Bank，National Association签订(作为注册人于2016年7月26日提交的Form 10-Q季度报告(1-14788号文件)的附件10.2提交，通过引用并入本文)
10.34
修订和重新签署的主回购和证券合同的第6号修正案，日期为2017年3月13日，由Parlex 5 Finco，LLC和Wells Fargo Bank，National Association(作为注册人于2017年4月25日提交的10-Q季度报告(1-14788号文件)的附件10.3提交，通过引用并入本文
100

10.35
修订和重新签署的主回购和证券合同的第7号修正案，日期为2017年3月31日，由Parlex 5 Finco，LLC和Wells Fargo Bank，National Association(作为注册人于2017年4月25日提交的Form 10-Q季度报告(1-14788号文件)的附件10.4提交，通过引用并入本文
10.36
修订和重新签署的主回购和证券合同的第8号修正案，日期为2018年3月13日，由Parlex 5 Finco，LLC和Wells Fargo Bank，National Association(作为注册人于2018年4月24日提交的Form 10-Q季度报告(1-14788号文件)的附件10.4提交，通过引用并入本文)
10.37
修订和重新签署的主回购和证券合同的第9号修正案，日期为2018年12月21日，由Parlex 5 Finco，LLC和Wells Fargo Bank，National Association(作为注册人于2019年2月12日提交的Form 10-K年度报告(1-14788号文件)的附件10.52提交，通过引用并入本文)
10.38
修订和重新签署的主回购和证券合同的第10号修正案，日期为2019年11月13日，由Parlex 5 Finco，LLC和Wells Fargo Bank，National Association(作为注册人于2020年4月28日提交的Form 10-Q季度报告(1-14788号文件)的附件10.1提交，通过引用并入本文)
10.39
修订和重新签署的主回购和证券合同的第11号修正案，日期为2019年12月23日，由Parlex 5 Finco，LLC和Wells Fargo Bank，National Association签订(作为注册人于2020年4月28日提交的Form 10-Q季度报告(1-14788号文件)的附件10.2提交，通过引用并入本文)
10.40
修订和重新签署的主回购和证券合同的第12号修正案，日期为2020年3月13日，由Parlex 5 Finco，LLC和Wells Fargo Bank，National Association(作为注册人于2020年4月28日提交的Form 10-Q季度报告(1-14788号文件)的附件10.5提交，通过引用并入本文)
10.41
修订和重新签署的主回购和证券合同的第13号修正案，日期为2021年3月12日，由Parlex 5 Finco，LLC和Wells Fargo Bank，National Association(作为注册人于2021年4月28日提交的Form 10-Q季度报告(1-14788号文件)的证据10.2提交，通过引用并入本文)
10.42
修订和重新签署的主回购和证券合同的第14号修正案，日期为2022年3月11日，由Parlex 5 Finco，LLC和Wells Fargo Bank，National Association(作为注册人于2022年4月27日提交的Form 10-Q季度报告(1-14788号文件)的证据10.1提交，通过引用并入本文)
10.43
修订和重新签署的主回购和证券合同的第15号修正案，日期为2022年6月29日，由Parlex 5 Finco，LLC和Wells Fargo Bank，National Association(作为注册人于2022年7月27日提交的Form 10-Q季度报告(1-14788号文件)的证据10.4提交，通过引用并入本文)
10.44
修订和重新签署的担保协议，日期为2015年6月30日，由Blackstone Mortgage Trust，Inc.为富国银行全国协会订立(作为2015年7月28日提交的注册人季度报告10-Q表(1-14788号文件)的附件10.3提交，通过引用并入本文)
10.45
担保人确认书，日期为2016年6月30日，由Blackstone Mortgage Trust，Inc.以富国银行为受益人，全国协会(作为注册人于2016年7月26日提交的10-Q季度报告(1-14788号文件)的附件10.4提交，通过引用并入本文)
10.46
定期贷款信贷协议，日期为2019年4月23日，协议的贷款人为Blackstone Mortgage Trust，Inc.，行政代理为摩根大通银行，JP Morgan Chase Bank，N.A.，JP Morgan Chase Bank，N.A.，Merrill Lynch，Piells，Fenner&Smith Inc.，Barclays Bank Plc，Deutsche Bank Securities Inc.和Blackstone Consulting Partners LP，作为联合牵头安排人和联合簿记管理人(作为附件10.1提交于2020年7月29日提交的注册人季度报告10-Q表(文件编号1-14788，通过引用并入本文))
101

10.47
定期贷款信贷协议第一修正案，日期为2019年11月19日，由Blackstone Mortgage Trust，Inc.、其附属担保方、每个贷款方以及作为行政代理和抵押品代理的摩根大通银行(作为登记人于2020年7月29日提交的10-Q季度报告(1-14788号文件)的附件10.2提交，通过引用并入本文)
10.48
定期贷款信贷协议第二修正案，日期为2020年5月20日，由Blackstone Mortgage Trust，Inc.、其附属担保方、每个贷款方以及作为行政代理和抵押品代理的北卡罗来纳州摩根大通银行(作为登记人于2020年7月29日提交的10-Q季度报告(1-14788号文件)的附件10.3提交，并通过引用并入本文)
10.49
对定期贷款信贷协议的第三次修订，日期为2020年6月11日，由Blackstone Mortgage Trust，Inc.、其附属担保人一方、每个贷款人和作为行政代理和抵押品代理的摩根大通银行之间(作为登记人于2020年7月29日提交的10-Q表格季度报告(1-14788号文件)的附件10.4提交，通过引用并入本文)
10.50
定期贷款信贷协议第四修正案，日期为2021年2月19日，由Blackstone Mortgage Trust，Inc.、其附属担保方、每个贷款方以及作为行政代理和抵押品代理的摩根大通银行(作为登记人于2021年4月28日提交的10-Q表格季度报告(1-14788号文件)的附件10.1提交，通过引用并入本文)
10.51
定期贷款信贷协议第五修正案，日期为2021年6月21日，由Blackstone Mortgage Trust，Inc.、其附属担保方、每个贷款方以及作为行政代理和抵押品代理的摩根大通银行(作为登记人于2021年7月28日提交的10-Q表格季度报告(1-14788号文件)的附件10.1提交，通过引用并入本文)
10.52
定期贷款信贷协议第六修正案，日期为2022年5月9日，由Blackstone Mortgage Trust，Inc.、其附属担保方、每个贷款方以及作为行政代理和抵押品代理的摩根大通银行(作为登记人于2022年7月27日提交的10-Q表格季度报告(1-14788号文件)的附件10.3提交，通过引用并入本文)
10.53
*
定期贷款信贷协议第七修正案，日期为2022年11月4日，由Blackstone Mortgage Trust，Inc.、其附属担保方、每个贷款方和作为行政代理人的摩根大通银行之间进行
10.54
贷款担保，于2019年4月23日由附属担保人及其他人士不时与摩根大通银行作为行政代理人及抵押品代理人订立(作为登记人于2020年7月29日提交的10-Q表格季度报告(第1-14788号档案)附件10.5存档，并入本文作为参考)
10.55
质押和担保协议，由Blackstone Mortgage Trust，Inc.和作为行政代理和抵押品代理的北卡罗来纳州摩根大通银行签订，于2019年4月23日签订(作为注册人于2020年7月29日提交的10-Q季度报告(1-14788号文件)的附件10.6，通过引用并入本文)
10.56
Parlex 18 Finco，LLC和MUFG Bank，Ltd.纽约分行之间的主回购协议，日期为2022年2月11日(作为注册人于2022年4月27日提交的10-Q季度报告(1-14788号文件)的附件10.2提交，通过引用并入本文)
10.57
*
Parlex 18 Finco，LLC和MUFG Bank纽约分行之间的主回购协议第一修正案，日期为2022年12月6日
10.58
担保，日期为2022年2月11日，由Blackstone Mortgage Trust，Inc.以三菱UFG银行纽约分行为受益人(作为注册人于2022年10月26日提交的10-Q季度报告(1-14788号文件)的附件10.1提交，通过引用并入本文)

102

10.59
主回购协议，日期为2022年5月31日，由Parlex 3A U.S.IE Issuer指定活动公司、Parlex 3A GBP IE Issuer指定活动公司、Parlex 3A EUR IE Issuer指定活动公司、Parlex 3A SEK IE Issuer指定活动公司、Perperual Corporation Trust Limited作为Parlex 2022-1发行者信托的受托人、Parlex 3A Finco，LLC、Parlex 3A UK Finco，LLC、Parlex 3A EUR Finco，LLC、Parlex 3A SEK Finco，LLC、Silver Fin Sub TC Pty Ltd.、GlossFinco，LLC、Parlex 3A UK Finco，LLC、Parlex 3A SER Finco，LLC、Parlex 3A SEK Finco，LLC、Silver Fin Sub TC Pty Ltd有限责任公司和巴克莱银行公司(作为注册人季度报告的附件10.1提交于2022年7月27日提交的10-Q表格(文件编号1-14788)，通过引用并入本文
10.60
主回购协议第一修正案，日期为2022年8月22日，由Parlex 3A U.S.IE Issuer指定活动公司、Parlex 3A GBP IE Issuer指定活动公司、Parlex 3A EUR IE Issuer指定活动公司、Parlex 3A SEK IE Issuer指定活动公司、作为Parlex 2022-1发行人信托受托人的永久企业信托有限公司、Parlex 3A Finco，LLC、Barclays Bank PLC、Parlex 3A Finco，LLC、Parlex 3A UK Finco，LLC、Parlex 3A EUR Finco，LLC、Parlex 3A SEK Finco，LLC，Silver Fin TC Sub Pty Ltd.和GLoss Finco 1，有限责任公司(作为注册人于2022年10月26日提交的10-Q表格季度报告的附件10.2(1-14788号文件)，通过引用并入本文)
10.61
*
对主回购协议的第二次修订，日期为2022年12月23日，由Parlex 3A U.S.IE Issuer指定活动公司、Parlex 3A GBP IE Issuer指定活动公司、Parlex 3A EUR IE Issuer指定活动公司、Parlex 3A SEK IE Issuer指定活动公司、作为Parlex 2022-1发行者信托受托人的Perpetual Corporation Trust Limited、Parlex 3A Finco，LLC、Barclays Bank PLC、Parlex 3A Finco，LLC、Parlex 3A UK Finco，LLC、Parlex 3A EUR Finco Finco，LLC、Parlex 3A SEK Finco，LLC，Silver Fin TC Sub Pty Ltd.和Glosest Finco 1，LLC
10.62
担保，日期为2021年5月31日，由Blackstone Mortgage Trust，Inc.为Parlex 3美元IE发行者指定活动公司、Parlex 3A英镑IE发行者指定活动公司、Parlex 3A EUR IE发行者指定活动公司和Parlex 3A SEK IE发行者指定活动公司(作为登记人于2022年7月27日提交的10-Q表格季度报告(1-14788号文件)的附件10.2提交)作出。
21.1
*
黑石抵押信托公司的子公司。
23.1
*
德勤律师事务所同意
31.1
*
根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条通过的首席执行官证书
31.2
*
根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条通过的首席财务官证书
32.1
*
依照2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条通过的《美国法典》第18编第1350条规定的首席执行官证书(随函提供)
32.2
*
根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906节通过的《美国法典》第18编第1350条规定的首席财务官证书(随函提供)
101.INS
++
XBRL实例文档-实例文档不会出现在交互数据文件中，因为它的XBRL标记嵌入在内联XBRL文档中
101.SCH
++
内联XBRL分类扩展架构文档
101.CAL
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内联XBRL分类扩展计算链接库文档
101.LAB
++
内联XBRL分类扩展标签Linkbase文档
101.PRE
++
内联XBRL分类扩展演示文稿Linkbase文档
101.DEF
++
内联XBRL分类扩展定义Linkbase文档
103

104
封面交互数据文件(格式为内联XBRL，包含在附件101中)
* 现提交本局。
+ 本文件已被确定为管理合同或补偿计划或安排。
++ 根据修订后的1934年《证券交易法》(以下简称《交易法》)第18条的规定，本展品不应被视为已存档，也不应承担该条款的责任。此类证物不应被视为已被纳入根据修订后的1933年证券法(“证券法”)或交易法提交的任何文件中。
作为本报告证物存档的协议和其他文件，除了协议或其他文件本身的条款外，不打算提供事实信息或其他披露，您不应依赖它们来实现这一目的。特别是，我们在这些协议或其他文件中作出的任何陈述和保证仅在相关协议或文件的特定背景下作出，不得描述截至作出日期或任何其他时间的实际情况。
 
 
104

第16项。表格10-K摘要
没有。
105

签名
根据1934年《证券交易法》第13或15(D)节的要求，注册人已正式安排由正式授权的以下签署人代表其签署本报告。
黑石抵押信托公司。
2023年2月8日发信人：凯瑟琳·A·基南
日期
凯瑟琳·A·基南
首席执行官
(首席行政主任)

根据1934年《证券交易法》的要求，本报告已由以下注册人以登记人的身份在指定日期签署。
2023年2月8日 /s/迈克尔·B·纳什
日期
迈克尔·B·纳什
董事会执行主席
2023年2月8日 凯瑟琳·A·基南
日期
凯瑟琳·A·基南
董事首席执行官兼首席执行官
(首席行政主任)
2023年2月8日 小安东尼·F·马龙
日期
小安东尼·F·马龙
首席财务官
(首席财务官
和首席会计官)
2023年2月8日 /s/Leonard W.Cotton
日期伦纳德·W·科顿，董事
2023年2月8日 /s/Thomas E.Dobrowksi
日期托马斯·E·多布洛夫斯基，董事
2023年2月8日/s/Nnenna J.Lynch
日期妮娜·J·林奇，董事
2023年2月8日//亨利·N·拿骚
日期亨利·N·拿骚，董事
2023年2月8日/s/Gilda Perez-Alvarado
日期吉尔达·佩雷斯-阿尔瓦拉多，董事
2023年2月8日/s/乔纳森·L.波拉克
日期乔纳森·L·波拉克，董事
2023年2月8日/s/Lynne B.Sagalyn
日期林恩·B·萨加林，董事
106


合并财务报表和明细表索引
独立注册会计师事务所报告 (PCAOB ID号34)
F-2
截至的综合资产负债表2022年12月31日和2021年12月31日
F-5
截至年度的综合业务报表December 31, 2022, 2021, and 2020
F-6
截至年度的综合全面收益表December 31, 2022, 2021, and 2020
F-7
截至年度的综合权益变动表December 31, 2022, 2021, and 2020
F-8
截至年度的综合现金流量表December 31, 2022, 2021, and 2020
F-9
合并财务报表附注
F-11
附表IV--房地产按揭贷款
S-1
所列附表以外的其他附表被省略，因为这些附表不适用，或所要求的或同等的资料已列入合并财务报表或附注。
F-1

独立注册会计师事务所报告
致本公司股东及董事会
黑石抵押信托公司
纽约，纽约

关于财务报表与财务报告内部控制的几点看法

本核数师已审核Blackstone Mortgage Trust，Inc.及其附属公司(“本公司”)于2022年12月31日及2021年12月31日的综合资产负债表，截至2022年12月31日止三个年度各年度的相关综合经营报表、全面收益、权益变动及现金流量，以及列于指数第15(A)项的相关附注及附表(统称“财务报表”)。我们还根据特雷德韦委员会(COSO)赞助组织委员会发布的《内部控制-综合框架(2013)》中确立的标准，对公司截至2022年12月31日的财务报告内部控制进行了审计。

我们认为，上述财务报表在所有重要方面都公平地反映了本公司截至2022年12月31日和2021年12月31日的财务状况，以及截至2022年12月31日的三个年度的经营结果和现金流量，符合美国公认的会计原则。此外，我们认为，根据COSO发布的《内部控制-综合框架(2013)》中确立的标准，截至2022年12月31日，公司在所有实质性方面都对财务报告保持了有效的内部控制。

意见基础

本公司管理层负责编制这些财务报表，对财务报告保持有效的内部控制，并对财务报告内部控制的有效性进行评估，包括在随附的管理层财务报告内部控制报告中。我们的责任是对这些财务报表发表意见，并根据我们的审计对公司财务报告的内部控制发表意见。我们是一家在美国上市公司会计监督委员会(PCAOB)注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会和PCAOB的适用规则和法规，我们必须与公司保持独立。

我们是按照PCAOB的标准进行审计的。这些准则要求我们计划和执行审计，以获得合理保证，以确定财务报表是否没有重大错报，无论是由于错误还是欺诈，以及是否在所有重大方面保持了对财务报告的有效内部控制。

我们对财务报表的审计包括执行评估财务报表重大错报风险的程序，无论是由于错误还是欺诈，以及执行应对这些风险的程序。这些程序包括在测试的基础上审查与财务报表中的数额和披露有关的证据。我们的审计还包括评价管理层使用的会计原则和作出的重大估计，以及评价财务报表的整体列报。我们对财务报告的内部控制的审计包括了解财务报告的内部控制，评估存在重大弱点的风险，以及根据评估的风险测试和评估内部控制的设计和运作有效性。我们的审计还包括执行我们认为在这种情况下必要的其他程序。我们相信，我们的审计为我们的意见提供了合理的基础。

财务报告内部控制的定义及局限性

公司对财务报告的内部控制是一个程序，旨在根据公认的会计原则，为财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理保证。公司对财务报告的内部控制包括下列政策和程序：(1)关于保存合理详细、准确和公平地反映公司资产的交易和处置的记录；(2)提供合理的保证，即交易被记录为必要的，以便按照公认的会计原则编制财务报表，公司的收入和支出仅根据公司管理层和董事的授权进行；(三)提供合理保证，防止或及时发现可能对财务报表产生重大影响的未经授权收购、使用或处置公司资产。

F-2

由于其固有的局限性，财务报告的内部控制可能无法防止或发现错误陈述。此外，对未来期间进行任何有效性评估的预测都有可能因条件的变化而出现控制不足的风险，或者政策或程序的遵守程度可能会恶化。

关键审计事项

下文所述的关键审计事项是指已传达或要求传达给审计委员会的当期财务报表审计所产生的事项，(1)涉及对财务报表具有重大意义的账目或披露，(2)涉及我们特别具有挑战性的、主观的或复杂的判断。关键审计事项的传达不会以任何方式改变我们对财务报表的整体意见，我们也不会通过传达下面的关键审计事项，就关键审计事项或与之相关的账目或披露提供单独的意见。

当前预期信贷损失(“CECL”)准备金--反映管理层对经济状况估计的调整--见财务报表附注2

关键审计事项说明

本公司主要使用加权平均剩余到期日(“WORM”)法估计其CECL储备，该方法已被确定为估计CECL储备的可接受的损失率方法。本公司利用自己的历史贷款损失数据，并辅之以从外部服务提供商获得的数据。所获得的数据要经过几次筛选和/或判断调整，以便更好地使这些贷款水平数据与公司贷款组合的属性保持一致。

本公司按保温法厘定的商业地产储备将作进一步调整，以反映管理层对当前及未来经济状况的估计，这些经济状况可能会影响取得本公司贷款的商业地产资产的表现。管理层估计中考虑的项目包括失业率、利率和其他宏观经济因素，这些因素会影响公司贷款在预期期限内发生潜在信贷损失的可能性和规模。
由于计入宏观经济因素的调整具有主观性、复杂性和估计的不确定性，因此，我们确认对CECL储备的调整以反映管理层对可能影响本公司贷款的商业房地产资产表现的当前和未来经济状况的估计，是一项关键的审计事项。这需要审计师高度的判断力，并在执行审计程序时加大力度，以评估管理层确定的调整是否合理和适当地量化了与公司贷款组合相关的宏观经济风险，包括需要我们的信贷专家参与。
如何在审计中处理关键审计事项

我们评估管理层对CECL储备金进行调整以考虑当前和未来经济状况的审计程序包括：

•我们测试了该公司为建立CECL储备而实施的控制措施的设计和运作效果。具体地说，关于为适应当前和未来经济状况而对其中央银行储备进行的调整，我们的程序重点放在与宏观经济因素评估和确定此类调整所涉及的其他判断有关的内部控制上。

•我们评估了管理层用来制定调整的方法和假设的适当性和一致性，并评估了宏观经济和行业趋势。

•我们测试了管理层使用的量化数据的准确性和完整性，以制定考虑到当前和未来经济状况的调整。

•我们利用信贷专家协助评估管理层的CECL方法和假设，包括对经济状况的估计。




F-3

CECL准备金-减值贷款相关抵押品公允价值的估计-请参阅财务报表中的附注2和附注3

关键审计事项说明

本公司通过比较相关抵押品的估计公允价值减去出售成本与相应贷款的账面价值，对CECL减值贷款准备金进行个别评估。这些估值需要重大判断，其中包括有关资本化率、折扣率、租赁、主要租户的信誉、入住率、融资的可获得性和成本、退出计划、贷款赞助、其他贷款人的行动以及公司认为相关的其他因素的假设。

由于评估方法和假设涉及的复杂性和判断，以及评估中使用的不可观察的投入的主观性，我们将对减值贷款相关抵押品的公允价值的估计确认为一项重要的审计事项。审核减值贷款相关抵押品的公允价值需要高度的审计师判断力和更大的努力，包括需要我们的公允价值专家参与。

如何在审计中处理关键审计事项

我们的审计程序涉及作为估计CECL准备金的一部分的减值贷款基础抵押品的公允估计，其中包括：

•我们测试了对减值贷款相关抵押品公允价值估计的控制的设计和运作有效性，具体包括管理层对估值模型和用于估计相关抵押品公允价值的基本假设的审查。

•我们通过独立分析和与外部来源的比较来检验管理层的假设。

•我们利用内部公允价值专家协助评估管理层的估值方法和假设。在我们专家的帮助下，我们评估了其中的某些假设(例如，指导交易、贴现率、资本化率)。我们的内部专家程序包括测试假设的基本来源信息，以及制定一系列独立估计并将这些估计与管理层使用的假设进行比较。


/s/ 德勤律师事务所
纽约，纽约
2023年2月8日
自2013年以来，我们一直担任公司的审计师
















F-4

黑石抵押信托公司
合并资产负债表
(单位：千，共享数据除外)
 2022年12月31日2021年12月31日
资产
现金和现金等价物$291,340 $551,154 
应收贷款25,017,88022,003,017
当期预期信贷损失准备金(326,137)(124,679)
应收贷款净额24,691,74321,878,338
其他资产370,902273,797
总资产$25,353,985 $22,703,289 
负债与权益
担保债务，净额$13,528,164 $12,280,042 
证券化债务债券，净额2,664,0102,838,062
资产特定债务，净额942,503393,824
贷款参与销售，净额224,232—
定期贷款，净额2,114,5491,327,406
高级担保票据，净额395,166394,010
可转换票据，净额514,257619,876
其他负债426,904231,358
总负债20,809,78518,084,578
承付款和或有事项——
权益
A类普通股，$0.01面值，400,000,000授权股份，171,695,985和168,179,798截至2022年12月31日和2021年12月31日的已发行和已发行股票
1,7171,682
额外实收资本5,475,8045,373,029
累计其他综合收益10,0228,308
累计赤字(968,749)(794,832)
Blackstone Mortgage Trust，Inc.股东权益总额4,518,7944,588,187
非控制性权益25,40630,524
总股本4,544,2004,618,711
负债和权益总额$25,353,985 $22,703,289 
注：截至2022年12月31日和2021年12月31日的合并资产负债表包括合并可变利益实体(VIE)的资产，这些资产只能用于偿还各自VIE的债务，以及合并VIE的负债，债权人对这些负债没有追索权。截至2022年12月31日和2021年12月31日，合并VIE的资产总额为$3.210亿美元3.5亿美元，合并后的VIE的负债总额为2.710亿美元2.8分别为10亿美元。有关VIE的其他讨论，请参阅附注18。
见合并财务报表附注。



F-5

黑石抵押信托公司
合并业务报表
(以千为单位，不包括每股和每股数据)
 截至十二月三十一日止的年度：
 202220212020
贷款和其他投资的收入
利息及相关收入$1,338,954 $854,690 $779,648 
减去：利息及相关费用710,904340,223347,471
来自贷款和其他投资的收入，净额628,050514,467432,177
其他费用
管理费和奖励费110,29288,46777,916
一般和行政费用52,19343,16845,871
其他费用合计162,485131,635123,787
(增加)减少当期预期信贷损失准备(211,505)39,864(167,653)
所得税前收入254,060422,696140,737
所得税拨备3,003423323
净收入251,057422,273140,414
可归于非控股权益的净收入(2,415)(3,080)(2,744)
Blackstone Mortgage Trust，Inc.的净收入。$248,642 $419,193 $137,670 
普通股基本和稀释后每股净收益$1.46 $2.77 $0.97 
加权平均普通股流通股、基本普通股和稀释普通股170,631,410151,521,941141,795,977
见合并财务报表附注。
F-6

黑石抵押信托公司
综合全面收益表
(单位：千)
 截至十二月三十一日止的年度：
 202220212020
净收入$251,057 $422,273 $140,414 
其他全面收益(亏损)
外币折算未实现收益(亏损)(171,652)(84,470)87,113
衍生金融工具的已实现和未实现收益(损失)173,36681,608(59,710)
其他全面收益(亏损)1,714(2,862)27,403
综合收益252,771419,411 167,817
非控股权益应占综合收益(2,415)(3,080)(2,744)
Blackstone Mortgage Trust，Inc.的全面收入$250,356 $416,331 $165,073 
见合并财务报表附注。
F-7

黑石抵押信托公司
合并权益变动表(千)
 
黑石抵押信托公司
  
 A类
普普通通
库存
额外支付-
在《资本论》
累计其他
全面
(亏损)收入
累计
赤字
股东的
权益
非控制性
利益
总计
权益
2019年12月31日的余额$1,350 $4,370,014 $(16,233)$(592,548)$3,762,583 $22,098 $3,784,681 
采用ASU 2016-13———(17,565)(17,565)(85)(17,650)
A类已发行普通股，净额118297,491——297,609—297,609
受限制的A类普通股收益—34,023——34,023—34,023
股息再投资—685—51736—736
递延董事薪酬—500——500—500
净收入———137,670137,6702,744140,414
其他综合收益——27,403—27,403—27,403
普通股和递延股票单位宣布的股息，$2.48每股
———(356,892)(356,892)—(356,892)
非控股权益的贡献—————8,4318,431
对非控股权益的分配—————(15,024)(15,024)
2020年12月31日余额$1,468 $4,702,713 $11,170 $(829,284)$3,886,067 $18,164 $3,904,231 
A类已发行普通股，净额214637,802——638,016—638,016
受限制的A类普通股收益—31,040——31,040—31,040
股息再投资—879——879—879
递延董事薪酬—595——595—595
净收入———419,193419,1933,080422,273
其他综合收益——(2,862)—(2,862)—(2,862)
普通股和递延股票单位宣布的股息，$2.48每股
———(384,741)(384,741)—(384,741)
非控股权益的贡献—————55,91255,912
对非控股权益的分配—————(46,632)(46,632)
2021年12月31日的余额$1,682 $5,373,029 $8,308 $(794,832)$4,588,187 $30,524 $4,618,711 
采用ASU 2020-06，请参阅
注2
—(2,431)—1,954(477)—(477)
A类已发行普通股，净额2370,628——70,651—70,651
受限制的A类普通股收益1232,712——32,724—32,724
股息再投资—1,176——1,176—1,176
递延董事薪酬—690——690—690
净收入———248,642248,6422,415251,057
其他综合损失——1,714—1,714—1,714
普通股和递延股票单位宣布的股息，$2.48每股
———(424,513)(424,513)—(424,513)
非控股权益的贡献—————5,0405,040
对非控股权益的分配—————(12,573)(12,573)
2022年12月31日的余额$1,717 $5,475,804 $10,022 $(968,749)$4,518,794 $25,406 $4,544,200 

见合并财务报表附注。
F-8

黑石抵押信托公司
合并现金流量表
(单位：千)
截至十二月三十一日止的年度：
 202220212020
经营活动的现金流
净收入$251,057 $422,273 $140,414 
将净收入与业务活动提供的现金净额进行调整
库存管理费和激励费的满意度——19,277
非现金补偿费用33,41431,64734,532
摊销贷款和债务证券的递延费用(81,748)(68,905)(56,844)
摊销递延融资成本和债务溢价/折价50,02041,00237,403
当期预期信用损失准备金增加(减少)211,505(39,864)167,653
以外币计价的资产未实现收益，净额(31)(6,866)(3,366)
衍生金融工具未实现收益，净额(4,339)(3,934)(867)
衍生金融工具已实现(收益)损失，净额(15,609)3,8901,364
资产和负债变动，净额
其他资产(106,372)(21,616)3,352
其他负债58,92824,856(6,311)
经营活动提供的净现金396,825382,483336,607
投资活动产生的现金流
应收贷款本金(6,810,218)(12,550,463)(1,896,276)
应收贷款和债务证券的本金收取和销售收益3,254,5956,730,3391,850,003
应收贷款的发放费和退出费74,930143,00221,275
衍生金融工具项下的收入353,32576,38390,427
衍生金融工具项下的付款(23,057)(77,772)(133,430)
根据衍生工具协议存放的抵押品(217,220)(109,670)(346,640)
归还根据衍生工具协议缴存的抵押品114,110160,720326,390
用于投资活动的现金净额(3,253,535)(5,627,461)(88,251)
继续…
见合并财务报表附注。














F-9

黑石抵押信托公司
合并现金流量表
(单位：千)
 截至十二月三十一日止的年度：
 202220212020
融资活动产生的现金流
有担保债务项下的借款$5,282,882 $12,475,664 $2,567,834 
有担保债务项下的偿还(3,578,806)(7,801,330)(4,690,607)
发行证券化债务债券所得款项—803,7502,051,875
偿还证券化债务债务(182,084)(888,763)(300,879)
资产专有债务项下的借款770,665272,065161,960
资产特定债务项下的偿还(208,644)(271,065)(82,754)
出售贷款股份所得收益245,278——
发行定期贷款的净收益807,750298,500315,438
偿还定期贷款(17,053)(13,495)(9,113)
发行可转换票据所得款项净额294,000——
可转换票据的偿还(402,500)——
发行优先担保票据所得款项—400,000—
支付递延融资成本(45,996)(43,725)(47,345)
非控股权益的贡献5,04055,9128,431
对非控股权益的分配(12,573)(46,632)(15,024)
发行A类普通股所得净收益70,651638,005278,322
A类普通股支付的股息(421,386)(370,662)(348,907)
融资活动提供(用于)的现金净额2,607,2245,508,224(110,769)
现金、现金等价物和限制性现金净(减)增(249,486)263,246137,587
年初现金、现金等价物和限制性现金551,154289,970150,090
货币换算对现金、现金等价物和限制性现金的影响(10,328)(2,062)2,293
年终现金、现金等价物和受限现金$291,340 $551,154 $289,970 
补充披露现金流量信息
利息的支付$(608,259)$(287,715)$(312,093)
(付款)退还所得税$(676)$73 $(232)
补充披露非现金投资和融资活动
宣布的股息，未支付的股息$(106,455)$(104,271)$(91,004)
库存管理费和激励费的满意度$— $— $19,277 
服务商持有的贷款本金付款，净额$7,425 $17,528 $19,460 
见合并财务报表附注





F-10

黑石抵押信托公司
合并财务报表附注

1. 组织
除文意另有所指外，此处提及的“Blackstone Mortgage Trust”、“Company”、“We”、“Us”或“Our”均指黑石抵押信托公司(Blackstone Mortgage Trust，Inc.)、马里兰州公司及其子公司。
Blackstone Mortgage Trust是一家房地产金融公司，以北美、欧洲和澳大利亚的商业房地产为抵押，提供优先贷款。我们的投资组合主要由主要市场上高质量的机构资产担保的贷款组成，由经验丰富、资本充裕的房地产投资所有者和经营者赞助。这些优先贷款通过获得各种融资选择来资本化，包括在我们的信贷安排下借款、发行CLO或单一资产证券化，以及参与优先贷款，这取决于我们对每项投资可用的最谨慎融资选项的看法。我们不从事购买或交易证券的业务，我们拥有的唯一证券是我们证券化融资交易的留存权益，我们没有为这些交易提供融资。我们由BXMT Advisors L.L.C.或我们的经理(Blackstone Inc.或Blackstone的子公司)进行外部管理，是一家房地产投资信托基金，或REIT，在纽约证券交易所(NYSE)交易，代码为“BXMT”。我们的主要执行办公室位于纽约公园大道345号24层，邮编：10154。
出于美国联邦所得税的目的，我们以房地产投资信托基金的形式开展业务。我们一般不需要为我们的应税收入缴纳美国联邦所得税，只要我们每年将所有应税收入净额分配给股东，并保持我们作为REIT的资格。我们的业务运营方式也允许我们根据1940年修订后的《投资公司法》将其排除在注册之外。我们是一家控股公司，主要通过我们的各种子公司开展业务。
2. 重要会计政策摘要
陈述的基础
随附的综合财务报表乃根据美国公认会计原则或公认会计原则编制，并在综合基础上包括吾等的账目、吾等全资拥有的附属公司、控股附属公司及吾等为主要受益人的可变权益实体的账目。所有公司间余额和交易均已在合并中冲销。
合并原则
我们合并我们通过多数股权或投票权控制的所有实体。此外，我们整合了我们被认为是主要受益者的所有VIE。VIE定义为股权投资者(I)不具备控股财务权益及/或(Ii)在没有其他各方额外从属财务支持的情况下，没有足够的风险股本为实体的活动提供资金的实体。合并VIE的实体被称为VIE的主要受益人，通常具有(I)指导对VIE的经济表现影响最大的活动的权力和(Ii)从VIE获得利益的权利或承担VIE可能对VIE产生重大损失的义务。
2018年，我们出资贷款给单一资产证券化工具，或2018年单一资产证券化，这是一个VIE，并投资于相关的从属地位。我们不是VIE的主要受益者，因为我们没有权力指导对VIE的经济表现影响最大的活动，因此没有将2018年的单一资产证券化整合到我们的资产负债表中。我们将我们拥有的从属头寸归类为持有至到期的债务证券，该证券包括在我们合并资产负债表的其他资产中。于截至2022年12月31日止年度内，2018单一资产证券化于抵押品及所有未偿还优先证券悉数偿还后清盘。有关我们的VIE的其他讨论，请参阅附注18。
2017年，我们与Walker&Dunlop Inc.成立了一家合资企业，即我们的多家族合资企业，发起、持有和融资多家族过渡性贷款。根据管理合资企业的协议条款，沃克·邓洛普律师事务所贡献了15%的股权资本，我们出资85%。我们合并了多家族合资企业，因为我们拥有控股权。包括在我们合并资产负债表中的非控股权益代表了我们多家族合资企业中由Walker&Dunlop拥有的股权。根据Walker&Dunlop对我们多家族合资企业的按比例所有权，我们将把我们多家族合资企业合并后的股本和经营成果的一部分分配给这些非控股权益。
F-11

黑石抵押信托公司
合并财务报表附注(续)
预算的使用
根据公认会计原则编制合并财务报表时，我们需要作出估计和假设，以影响截至合并财务报表日期的已报告资产和负债额、或有资产和负债的披露以及报告期内已报告的收入和支出金额。实际结果最终可能与这些估计大相径庭。
收入确认
我们的应收贷款、应收资产组合和债务证券的利息收入在每项投资的有效期内使用有效利息方法确认，并按权责发生制记录。与这些投资相关的费用、溢价和折扣的确认被递延，并在贷款或债务证券的期限内记录为收益调整。对于逾期90天还款或我们认为无法收回收入和本金的贷款，通常在较早的日期暂停应计收益。收到的利息随后记为未偿还本金余额的减少额，直至恢复应计项目，即贷款按合同规定流动，并证明已恢复履约。此外，对于我们发起的贷款，相关的发起费用被递延并确认为利息收入的组成部分，但与我们获得的贷款相关的费用在发生时计入一般和行政费用。
现金和现金等价物
现金和现金等价物是指银行持有的现金和原始到期日不超过三个月的流动投资。我们的银行余额可能超过联邦保险金额；然而，我们将现金和现金等价物存入高信用质量的机构，以将信用风险敞口降至最低。我们没有经历过，也不会预期我们的现金或现金等价物会出现任何损失。截至2022年12月31日和2021年12月31日，我们都有不是
我们合并资产负债表上的受限现金。
通过我们的子公司，我们监督与第三方服务商或服务账户持有的某些服务账户，这些账户涉及借款人托管和其他现金余额总计#美元。459.6百万美元和美元531.2分别截至2022年12月31日和2021年12月31日。这些现金保存在单独的银行账户中，这些金额不包括在我们综合资产负债表中列报的资产和负债中。在未来发生某些事件时，根据适用贷款协议的条款，这些服务账户中的现金将由相应的第三方服务机构转移给借款人或我们。我们不会因为这些服务帐户而产生任何收入或产生任何费用。
应收贷款
我们发起和购买商业房地产债务和相关工具，一般以摊余成本作为长期投资持有。
持有至到期的债务证券
我们将我们的债务证券归类为持有至到期，因为我们有意图和能力持有这些证券直到到期。我们以摊销成本将债务证券计入合并资产负债表中的其他资产。
当前预期信贷损失准备金
当前的预期信用损失，或CECL，会计准则更新，或ASU，2016-13年“金融工具-信用损失-金融工具信用损失的衡量(主题326)”，或ASU 2016-13年要求的准备金，反映了我们目前对合并资产负债表中与我们的贷款和债务证券相关的潜在信用损失的估计。CECL准备金的变化通过我们综合经营报表上的净收入确认。虽然ASU 2016-13年度没有要求任何确定CECL准备金的特定方法，但它确实规定准备金应基于关于过去事件的相关信息，包括历史损失经验、当前投资组合和市场状况，以及对每笔贷款期限的合理和可支持的预测。此外，除了少数几个狭隘的例外，ASU 2016-13要求所有受CECL模型约束的金融工具都有一定数额的损失准备金，以反映CECL模型背后的GAAP本金，即所有贷款、债务证券和类似资产都有一些固有的损失风险，无论信用质量、附属资本或其他缓解因素。
F-12

黑石抵押信托公司
合并财务报表附注(续)
我们主要使用加权平均剩余期限法或温法来估算我们的CECL准备金，该方法已被财务会计准则委员会或FASB员工问答题目326第1号确定为一种可接受的估算CECL准备金的损失率方法。温法要求我们参考一个可比数据集的历史贷款损失数据，并将该损失率应用于我们的每笔贷款的预期剩余期限，同时考虑到相关时间范围内的预期经济状况。我们对我们的大部分贷款组合采用温法，这些贷款具有相似的风险特征。在某些情况下，对于具有独特风险特征的贷款，我们可能会使用概率加权模型，该模型考虑了每笔此类贷款违约的可能性和预期损失。
应用温法估计CECL准备金需要判断，包括(I)适当的历史贷款损失参考数据，(Ii)未来贷款资金和偿还的预期时间和金额，以及(Iii)我们投资组合的当前信用质量以及我们对相关时间段内业绩和市场状况的预期。为了估计与我们的投资组合相关的历史贷款损失，我们利用Trepp LLC授权的市场贷款损失数据扩大了我们的历史贷款表现。该数据库包括1999年1月1日至2022年11月30日发行的商业抵押贷款支持证券(CMBS)。在这个数据库中，我们将我们的历史损失参考计算集中在可用的CMBS数据中最相关的子集上，这些数据是基于与我们的贷款组合最具可比性的贷款指标确定的，包括资产类型、地理位置和发起贷款价值比(LTV)。我们相信，包括月度贷款和房地产表现在内的CMBS数据是与我们的投资组合最相关、最可用和最具可比性的数据集。
我们的贷款通常包括承诺在贷款期限内为借款人的增量收益提供资金，未来的资金承诺也受CECL模型的约束。与未来贷款资金相关的CECL准备金被记录为我们综合资产负债表中其他负债的一个组成部分。CECL准备金的估算过程与上文概述的未偿还贷款余额的估算过程相同，CECL准备金的这一部分的变化也将同样影响我们的综合净收入。对于我们贷款的有资金和无资金部分，我们将每笔贷款的内部风险评级视为我们评估的主要信用质量指标。
CECL准备金是在类似资产池中存在类似风险特征的情况下以集体为基础计量的。我们确定了以下资金池，并使用以下方法计算信贷损失准备金：
•美国贷款：Ware方法，结合了历史损失数据的子集、我们贷款池的预期加权平均剩余期限和经济观点。
•非美国贷款：WORM方法，包含历史损失数据的子集、我们贷款池的预期加权平均剩余期限和经济观点。
•独一无二的贷款：在给定违约模式的情况下，违约和损失的概率，按个人评估。
•减值贷款：减值是指我们被认为很可能无法根据贷款合同条款收回所有应付款项的情况。确定贷款减值需要管理层作出重大判断，并基于若干因素，包括(I)基本抵押品表现、(Ii)与借款人的讨论、(Iii)借款人违约事件以及(Iv)影响借款人支付根据贷款条款到期的合同金额能力的其他事实。如果一笔贷款被确定为减值，我们通过适用抵押品依赖贷款的实际权宜之计，将减值记录为我们CECL准备金的一部分。通过比较相关抵押品的估计公允价值减去出售成本与相应贷款的账面价值，对这些贷款的CECL准备金进行个别评估。这些估值需要做出重大判断，其中包括关于资本化率、贴现率、租赁、主要租户的信誉、入住率、融资的可获得性和成本、退出计划、贷款赞助、其他贷款人的行动以及其他因素的假设。实际损失，如果有的话，最终可能与这些估计大不相同。我们只预期当该等金额在变现事件中被视为不可收回时，才会变现减值损失。这通常是在偿还贷款时，或在丧失抵押品赎回权的情况下，标的资产被出售时，但如果在我们的确定中，几乎可以肯定所有到期金额都不会被收回，也可能得出不可收回的结论。
合同期限和无资金的贷款承诺
预期信贷损失是在每笔贷款的合同期限内估计的，并根据预期的提前还款进行了调整。作为我们贷款组合季度审查的一部分，我们评估每笔贷款的预期偿还日期，该日期用于确定合同期限，以计算我们的CECL准备金。
F-13

黑石抵押信托公司
合并财务报表附注(续)
此外，在我们贷款的合同期内预期的信贷损失有义务通过我们的无资金贷款承诺提供信贷。CECL的无资金贷款承诺准备金每季度调整一次，因为我们考虑了贷款估计寿命内未来资金义务的预期时间。在估计本行无资金贷款承担准备金时的考虑因素与用于相关未偿还贷款应收账款的考虑因素类似。
信用质量指标
我们的风险评级是我们评估当前预期信用损失准备金的主要信用质量指标。我们对我们的贷款组合进行季度风险评估，并根据各种因素对每笔贷款进行风险评级，这些因素包括但不限于LTV、债务收益率、物业类型、地理和当地市场动态、实物条件、现金流波动性、租赁和租户概况、贷款结构和退出计划以及项目赞助。根据5分制，相对于我们的贷款组合，我们的贷款评级从较小的风险到较大的风险，从l到5，其评级定义如下：
1 -风险极低
2 -低风险
3 -中等风险
4 -高风险/潜在损失：有变现本金损失风险的贷款。
5 -可能的减值/损失：有很高风险实现本金损失或以其他方式产生本金损失的贷款。

对经济状况的估计
除了上述温法计算和概率加权模型外，我们的CECL准备金也进行了调整，以反映我们对当前和未来经济状况的估计，这些经济状况会影响我们获得贷款的商业房地产资产的表现。这些估计包括失业率、利率、对通胀和/或衰退的预期，以及其他宏观经济因素，这些因素会影响我们贷款在预期期限内潜在信贷损失的可能性和规模。除了我们从Trepp LLC获得的CMBS数据外，我们还获得了某些宏观经济财务预测的许可，以告知我们对更广泛的经济状况可能对我们的贷款组合业绩产生的未来潜在影响的看法。我们还可能纳入来自其他来源的信息，包括我们经理可获得的信息和意见，以进一步告知这些估计。这一过程需要对未来事件做出重大判断，尽管这些判断是基于我们截至资产负债表日期获得的信息，但最终是不确定的，影响我们投资组合的实际经济状况可能与我们截至2022年12月31日的估计大不相同。

衍生金融工具
我们按公允价值将所有衍生金融工具归类为综合资产负债表上的其他资产或其他负债。
于吾等订立衍生工具合约之日，吾等指定每份合约为(I)境外业务净投资的对冲，或净投资对冲，(Ii)预测交易的对冲，或与已确认资产或负债有关的应收或付现金流量变动的对冲，或现金流量对冲，(Iii)已确认资产或负债的对冲，或公允价值对冲，或(Iv)不被指定为对冲衍生工具或非指定对冲的衍生工具。对于除被指定为非指定套期保值的衍生品以外的所有衍生品，我们在合同开始时正式记录我们的对冲关系和指定。这份文件包括套期保值工具和套期保值项目的识别、其风险管理目标、进行套期保值交易的策略以及我们对其套期保值交易有效性的评估。
我们亦按季度正式评估我们在每项对冲关系中指定的衍生工具在抵销被对冲项目的价值或现金流变动方面是否预期及一直以来高度有效。如果确定衍生工具在对冲指定风险方面不是非常有效，对冲会计将停止，该工具的公允价值变动将按预期计入净收入。我们的净投资对冲是使用基于现货汇率变化的方法进行评估的。收益和损失是指不包括在有效性评估之外的对冲部分，在我们的净投资对冲的合同期限内，我们的综合经营报表中的利息收入以系统和理性的基础确认，如#年对冲初始时记录的那样。
F-14

黑石抵押信托公司
合并财务报表附注(续)
符合我们的会计政策选择。符合套期保值资格的衍生工具公允价值的所有其他变动在综合财务报表中作为累计其他全面收益(亏损)的组成部分报告。递延损益从累计的其他全面收益(亏损)中重新分类，计入套期交易影响收益的同期或多个期间的净收入，并与套期项目的收益影响列在同一项目中。对于现金流对冲，这通常发生在定期掉期结算时，而对于净投资对冲，这发生在对冲项目被出售或基本上清算时。就衍生工具不符合对冲会计资格及被视为非指定对冲而言，其公允价值的变动同时计入净收益。
担保债务和特定于资产的债务
我们将以有担保债务或特定资产债务融资的投资记录为独立资产，而任何有担保债务或特定资产债务项下的相关借款则在综合资产负债表中作为独立负债记录。投资产生的利息收入和有担保债务或特定资产债务产生的利息支出在我们的综合经营报表中单独报告。
优先贷款参与
在某些情况下，我们通过向第三方支付优先贷款利息的无追索权银团来为我们的贷款融资。根据银团的特殊结构，优先贷款利息可能会保留在我们的GAAP资产负债表上，或者在其他情况下，出售将被确认，优先贷款利息将不再包括在我们的综合财务报表中。当这些销售没有根据公认会计准则确认时，我们通过在我们的综合资产负债表上记录贷款参与销售负债来反映交易，但这一总列报不影响股东权益或净收入。当销售被确认时，我们的资产负债表只包括我们剩余的次级贷款，不包括我们出售的贷款中的未合并优先权益。
定期贷款
我们将定期贷款作为负债记录在我们的综合资产负债表上。在适用情况下，任何发行折扣或交易费用将递延至定期贷款到期日作为额外的非现金利息支出摊销。
高级担保票据
我们将优先担保票据作为负债记录在我们的综合资产负债表上。在适用情况下，任何发行折扣或交易费用将递延至优先担保票据到期日作为额外非现金利息支出摊销。
可转换票据
2020年8月，FASB发布了ASU 2020-06“债务--具有转换和其他期权的债务(分主题470-20)和衍生工具和对冲--实体自有股权的合同(分主题815-40)：实体自有股权的可转换工具和合同的会计处理”，或ASU 2020-06。ASU 2020-06通过取消受益转换和现金转换会计模式简化了可转换债务的会计处理。ASU 2020-06还更新了每股收益计算，并要求实体在可转换债务可以现金或股票结算时承担股票结算。ASU 2020-06在2021年12月15日之后的财年有效，我们于2022年1月1日采用了ASU 2020-06，采用了修改后的追溯过渡方法。
在采用ASU 2020-06之后，可转换债券收益将不再在债务和股权部分之间分配，除非发行时有大量溢价或嵌入转换功能。这降低了发行折扣，并导致我们合并财务报表中的非现金利息支出减少。此外，在采用ASU 2020-06之后，根据我们的可转换票据发行的股票将包括在我们的合并财务报表中的稀释每股收益中，如果影响是摊薄的，使用IF转换方法，无论结算意图如何。在适用情况下，任何发行折扣或交易费用将递延至可转换票据到期日，并作为额外的非现金利息支出摊销。



F-15

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合并财务报表附注(续)
递延融资成本
在我们的综合资产负债表中，作为相关负债账面净值减少计入的递延融资成本包括发行和其他与我们的债务义务相关的成本。这些成本采用实际利息法在相关债务的存续期内摊销为利息支出。
承销佣金及招股费用
与普通股发行相关的承销佣金和发行成本反映为额外实收资本的减少。与完成普通股发行没有直接关联的成本在发生时计入。
金融工具的公允价值
“公允价值计量和披露”主题FASB或ASC 820定义了公允价值，建立了公允价值计量框架，并要求根据公认会计准则披露有关公允价值计量的某些信息。具体地说，本指引基于退出价格或在计量日期市场参与者之间有序交易中出售资产或转移负债时将收到的价格来定义公允价值。
ASC 820还建立了公允价值层次结构，对用于衡量金融工具的市场价格可观察性水平进行优先排序和排名。市场价格的可观测性受到多种因素的影响，包括金融工具的类型、金融工具的特定特征和市场状况，包括市场参与者之间交易的存在和透明度。在活跃市场上有现成报价的金融工具一般具有较高的市场价格可观测性，而用于计量公允价值的判断程度较低。
按公允价值计量和报告的金融工具根据确定中使用的投入的可观测性进行分类和披露，如下：
•第1级：一般只包括截至报告日期活跃市场上相同金融工具的未调整报价。
•第2级：定价输入包括类似工具在活跃市场的报价，相同或类似工具在不太活跃或不活跃的市场上的报价，其中可以获得多个价格报价，以及其他可观察到的输入，如利率、收益率曲线、信用风险和违约率。
•第三级：金融工具的定价投入是不可观察的，包括金融工具市场活动很少(如果有的话)的情况。这些投入要求第三方管理层在确定公允价值时作出重大判断或估计，通常代表不符合第一级和第二级标准的任何东西。
由于减值或其他事件，我们的某些其他资产在季度末按公允价值报告，(I)基于经常性基础或(Ii)基于非经常性基础。我们按公允价值记录的资产将在附注17中进一步讨论。我们一般通过(I)根据关于本金和利息的收取以及估计市场利率的假设对预期现金流量进行折现，或(Ii)从第三方获得评估，从而按公允价值对我们的资产进行估值。对于被确认为减值的抵押品依赖型贷款，我们通过将我们对基础抵押品的公允价值减去销售成本的估计与相应贷款的账面价值进行比较来衡量减值。这些估值需要做出重大判断，其中包括关于资本化率、贴现率、租赁、主要租户的信誉、入住率、融资的可获得性和成本、退出计划、贷款赞助、其他贷款人的行动以及其他因素的假设。
截至2022年12月31日，我们总共拥有189.8百万欧元的CECL储备专门用于五未偿还本金余额总额为#美元的应收贷款930.0百万美元，扣除成本回收收益后的净额。CECL准备金是根据我们对截至2022年12月31日贷款标的抵押品的公允价值的估计而记录的。因此，这些应收贷款在使用重大不可观察投入的非经常性基础上按公允价值计量，并在公允价值层次中被归类为3级资产。我们通过考虑各种因素，包括房地产表现、市场数据和可比销售额(如适用)来估计这些应收贷款的公允价值。使用的重要不可观察的输入包括用于预测相关房地产抵押品的未来销售价格的退出资本化率假设，范围为5.00%至7.50%，以及无杠杆贴现率，其范围为7.50%至9.00%.
F-16

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合并财务报表附注(续)
根据公认会计原则，吾等亦须披露有关金融工具的公允价值信息，而该等金融工具并未在综合资产负债表中以公允价值报告，但以估计该等工具的公允价值为限。这些披露要求不包括某些金融工具和所有非金融工具。
下列方法和假设用于估算每一类金融工具的公允价值，对这些金融工具估算公允价值是可行的：

•现金和现金等价物：现金和现金等价物的账面价值接近公允价值。

•应收贷款净额：这些贷款的公允价值是使用贴现现金流量法估计的，考虑了各种因素，包括资本化率、贴现率、租赁、主要租户的信用可靠性、入住率、融资的可用性和成本、退出计划、贷款赞助、其他贷款人的行动和其他因素。

•持有至到期的债务证券：这些工具的公允价值是通过利用第三方定价服务提供商估计的，假设这些证券在到期前没有出售。在确定特定投资的价值时，定价服务提供商可以使用经纪-交易商报价、报告的交易或来自其内部定价模型的估值来确定报告的价格。

•衍生金融工具：我们的外币和利率合约的公允价值是根据合约现金流和可观察到的投入(包括外币利率和信用利差)，根据第三方衍生品专家的建议进行估计的。

•担保债务，净额：这些工具的公允价值是根据类似信贷安排目前的定价利率估计的。

•证券化债务债券，净额：这些工具的公允价值是通过利用第三方定价服务提供商估计的。在确定特定投资的价值时，定价服务提供商可以使用经纪-交易商报价、报告的交易或来自其内部定价模型的估值来确定报告的价格。

•特定于资产的债务，净额：这些工具的公允价值是根据类似协议目前的定价利率估计的。

•出售贷款参与，净额：这些工具的公允价值是根据相关贷款应收资产的价值估计的。

•定期贷款，净额：这些工具的公允价值是通过第三方定价服务提供商估计的。在确定特定投资的价值时，定价服务提供商可以使用经纪-交易商报价、报告的交易或来自其内部定价模型的估值来确定报告的价格。

•高级担保票据，净额：这些工具的公允价值是通过利用第三方定价服务提供商估计的。在确定特定投资的价值时，定价服务提供商可以使用经纪-交易商报价、报告的交易或来自其内部定价模型的估值来确定报告的价格。

•可转换票据净额：每一系列可转换票据交易活跃，其公允价值是根据报价的市场价格获得的。
所得税
我们的财务结果一般不反映我们的REIT应税收入的当期或递延所得税拨备。我们相信，我们的经营方式将继续允许我们作为房地产投资信托基金纳税，因此，除了我们的应税房地产投资信托基金子公司应支付的税款外，我们通常预计不会支付大量的公司层面税款。如果我们未能满足这些要求，我们可能会受到联邦、州和地方对当前和过去收入的所得税以及罚款。有关其他信息，请参阅附注15。
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基于股票的薪酬
我们的股票薪酬包括颁发给我们经理的奖励、我们经理的关联公司雇用的某些个人、授予奖励有效期的某些董事会成员，以及发给我们董事会某些成员的递延股票单位。基于股票的薪酬支出在这些奖励的净收入中以可变基础在奖励的适用归属期间确认，以我们A类普通股的价值为基础。有关其他信息，请参阅附注16。
每股收益
基本每股收益或基本每股收益是按照两级法计算的，其计算依据是：(I)可分配给A类普通股(包括受限A类普通股和递延股票单位)的净收益除以(Ii)期间我们A类普通股(包括受限A类普通股和递延股票单位)的加权平均股数。根据GAAP的定义，我们的A类限制性普通股被视为参与型证券，并已根据两类方法被纳入我们的基本每股收益中，因为这些限制性股票与我们A类普通股的其他股票享有相同的权利，包括参与任何收益或损失。
稀释每股收益，或稀释每股收益，是使用IF-转换方法确定的，其基础是(I)经相关期间我们的可转换票据产生的利息支出调整后的净收益，扣除奖励费用后，可分配给我们A类普通股的净收益，包括受限A类普通股和递延股票单位，除以(Ii)我们A类普通股的加权平均股数，包括受限A类普通股、递延股票单位和根据我们的可转换票据可发行的A类普通股。有关每股收益的额外讨论，请参阅附注13。
外币
在正常的业务过程中，我们进行不以美元计价的交易。此类交易产生的汇兑损益在我们的综合经营报表中记为损益。此外，我们还合并拥有非美元功能货币的实体。非美元计价的资产和负债按报告日的汇率换算为美元，收入、费用、收益和亏损按适用期间的平均汇率换算。因折算非美元附属公司而产生的累计折算调整计入其他全面收益(亏损)。
近期会计公告
2022年3月，FASB发布了ASU 2022-02《金融工具-信用损失(主题326)：问题债务重组和年份披露》，或ASU 2022-02。ASU 2022-02取消了对问题债务重组的会计指导，并要求披露按贷款来源年份列出的当期总冲销。此外，ASU 2022-02更新了ASC 326项下的信贷损失会计处理，并增加了关于贷款再融资和重组的强化披露，形式包括本金豁免、利率优惠、非微不足道的付款延迟或当借款人遇到财务困难时延长期限。ASU 2022-02在2022年12月15日之后的财年生效，并允许提前采用。修订应具有前瞻性，但对于问题债务重组的确认和计量，该实体可以选择采用修改后的追溯过渡法，从而对采纳期间的留存收益进行累积效果调整。在2023年1月1日采用ASU 2022-02后，我们预计它不会对我们的合并财务报表产生实质性影响。
2020年3月，FASB发布了ASU 2020-04《参考汇率改革(主题848)：促进参考汇率改革对财务报告的影响》，或ASU 2020-04。ASU 2020-04为债务工具、租赁、衍生品和其他合约的修改提供了可选的权宜之计和例外，这些修改与市场从LIBOR和某些其他浮动利率基准指数或统称为IBOR向替代参考利率的市场过渡相关。ASU 2020-04一般认为，与参考汇率改革有关的合同修改不需要在修改日期重新计量合同，也不需要重新评估以前的会计决定。2021年1月，FASB发布了ASU 2021-01《参考利率改革(主题848)：范围》，或ASU 2021-01。ASU 2021-01澄清，ASU 2020-04中的实际权宜之计适用于受用于保证金、贴现或合同价格调整的利率变化影响的衍生品。2022年12月，FASB发布了ASU 2022-06《参考利率改革(主题848)：推迟主题848的日落日期》，或ASU 2022-06。ASU 2022-06将ASU 2020-04的日落日期推迟到2024年12月31日。ASU 2020-04中的指导是可选的，可能是
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随着时间的推移当选，直到2024年12月31日，作为参考汇率改革活动的发生。一旦ASU 2020-04当选，该指南必须前瞻性地应用于所有符合条件的合同修改。在2020年第一季度，我们选择将与概率和有效性评估相关的对冲会计权宜之计应用于未来的IBOR指数现金流，以假设未来对冲交易所基于的指数与相应衍生品的指数相匹配。这些权宜之计的应用保持了衍生品的列报与我们过去的列报一致。我们计划将合同修改权宜之计用于我们适用的贷款和债务修改，这些修改与ibor的市场过渡有关。因此，我们根据ASU 2020-04进行的贷款和债务修改不需要在修改日期重新计量，也不需要重新评估以前的会计决定。ASU 2020-04权宜之计的应用并未对我们的合并财务报表产生实质性影响。
2020年8月，财务会计准则委员会发布了ASU 2020-06，上文在“可转换票据”一节中对此进行了描述。我们于2022年1月1日采用ASU 2020-06，使用修改后的追溯过渡方法，导致我们的额外实收资本总共减少了#2.4百万美元，使我们的累计赤字减少了$2.0百万美元，以及我们的可转换票据净额合计增加$477,000，截至2022年1月1日。

中间价改革

Libor和某些与我们的浮动利率贷款和其他贷款协议捆绑在一起的浮动利率基准指数，包括但不限于欧元银行间同业拆借利率(EURIBOR)、斯德哥尔摩银行同业拆借利率(STIBOR)、澳大利亚银行票据互换参考利率(BBSY)、加元隔夜利率(CDOR)、瑞士隔夜平均利率(SARON)，以及哥本哈根银行间同业拆借利率(Cibor)，或统称为ibor，一直是国家、国际和监管机构改革指导和建议的主题。截至2021年12月31日，洲际交易所基准协会(ICE Benchmark Association，简称IBA)停止发布大多数非美元LIBOR设置。IBA此前还宣布打算在2023年6月30日之后立即停止发布剩余的美元LIBOR设置；然而，在2022年11月，监管IBA的英国金融市场行为监管局宣布就是否应该强制IBA从2023年6月至2024年9月底继续发布“合成”美元LIBOR设置进行公开咨询。此外，2022年3月15日，包括可调整利率(LIBOR)法案或LIBOR法案在内的2022年综合拨款法案在美国签署成为法律。该法案为2023年6月30日之后到期的金融合同建立了统一的基准替代程序，这些合同不包含明确定义或可行的备用条款。根据伦敦银行间同业拆借利率法案，此类合约在法律上将自动过渡到美联储理事会或美联储确定的基于担保隔夜融资利率或SOFR的置换利率。这项立法还创造了一个安全的避风港，如果贷款人选择使用美联储建议的替代利率，就可以保护他们免受诉讼。2022年7月, 美联储发布了一份关于实施LIBOR法案的规则制定建议的通知。截至2022年12月31日，尚未颁布任何规定。
美联储与由美国大型金融机构组成的指导委员会另类参考利率委员会(ARRC)共同确定SOFR为其首选的美元LIBOR替代利率。SOFR是一种使用美国国债支持的短期回购协议计算的新指数。根据ARRC的数据，来自现货和衍生品市场的数据显示，在从LIBOR向SOFR过渡的过程中，势头持续，SOFR目前在现金和衍生品市场占据主导地位。自2022年12月31日起，以一个月期SOFR作为浮动基准利率76在我们的贷款中，2020年的FL3和2020年的FL2 CLO上提供的融资是我们的资产特定融资之一，在十二我们的信贷安排和我们的B-4定期贷款。截至2022年12月31日，一个月期SOFR为4.36%，一个月期美元LIBOR为4.39%。此外，根据英国监管机构的指导，市场参与者继续从英镑伦敦银行间同业拆借利率过渡到英镑隔夜指数平均指数或SONIA。截至2022年12月31日，每日复利索尼亚被用作我们所有浮动利率英镑贷款和相关融资的浮动基准利率。截至2022年12月31日，63.5本行总贷款本金余额的%已过渡至适用的重置基准利率，或其现有基准利率预计不会被替换，而我们预计将过渡其余部分36.5% in 2023.
目前，无法预测随着从美元伦敦银行间同业拆借利率和英镑伦敦银行间同业拆借利率的过渡，市场未来将如何对SOFR、SONIA或其他替代参考利率做出反应。尽管LIBOR在其他市场进行了过渡，但欧洲、澳大利亚、加拿大、瑞士和丹麦的基准利率方法已经进行了改革，随着国际证券委员会组织(IOSCO)合规参考利率的推进，EURIBOR、Stibor、BBSY、CDOR、Saron和Cibor等利率可能会继续存在。然而，随着监管机构和工作组建议市场参与者采用替代参考利率，多利率环境可能会在这些市场持续存在。

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3. 应收贷款净额
下表详细介绍了我们应收贷款组合的总体统计数据(以千美元为单位)：
 2022年12月31日2021年12月31日
贷款数量203 188 
本金余额$25,160,343 $22,156,437 
账面净值$24,691,743 $21,878,338 
资金不足的贷款承诺(1)
$3,806,153 $4,180,128 
加权平均现金券(2)
+ 3.44 %+ 3.19 %
加权平均综合收益率(2)
+ 3.84 %+ 3.52 %
加权-平均最长期限(年)(3)
3.13.4
(1)未注资的承诺将主要用于资助借款人建造或开发与房地产相关的资产、改善现有资产的资本结构或与租赁相关的支出。这些承诺一般将在每笔贷款的期限内提供资金，在某些情况下受到期日的限制。
(2)加权平均现金息票和全额收益率表示为与相关浮动基准利率的利差，这些浮动基准利率包括适用于每笔贷款的美元LIBOR、SOFR、SONIA、英镑LIBOR、EURIBOR和其他指数。截至2022年12月31日，我们按本金余额计算的几乎所有贷款都获得了浮动利率，主要与美元LIBOR和SOFR挂钩。截至2021年12月31日，99.5我们按本金余额计算的贷款中有%赚取了浮动利率，主要与美元LIBOR挂钩。另一个0.5我们的贷款中有%赚取了固定利率。除现金息票外，全额收益还包括递延发端和延长期费用、贷款发端成本和购买折扣的摊销，以及退出费用的应计。不包括按成本回收法入账的贷款。
(3)最大到期日假设借款人行使了所有延期选择权，但我们的贷款可能会在该日期之前偿还。截至2022年12月31日，50按本金余额计算，我们的贷款中有%受到收益维持或其他提前还款限制50%的贷款可以由借款人偿还而不会受到惩罚。截至2021年12月31日，56按本金余额计算，我们的贷款中有%受到收益维持或其他提前还款限制44%的贷款可以由借款人偿还而不会受到惩罚。

下表详细说明了截至2022年12月31日我们的应收贷款组合的指数利率下限(以千美元为单位)：

 应收贷款本金余额
指数利率下限美元
非美元(1)
总计
固定费率$38,160 $— $38,160 
0.00%或无下限4,478,8526,973,65111,452,503
0.01% to 1.00% floor9,106,174858,2479,964,421
1.01% to 1.50% floor2,104,805153,4532,258,258
1.51% to 2.00% floor697,125343,8411,040,966
2.01%或以上下限356,60349,432406,035
总计(2)
$16,781,719 $8,378,624 $25,160,343 
(1)包括欧元、英镑、瑞典克朗、澳元、加元、瑞士法郎和丹麦克朗货币。
(2)截至2022年12月31日，我们贷款组合的加权平均指数利率下限为0.36%。剔除0.0%的指数利率下限和没有下限的贷款，加权平均指数利率下限为0.64%.




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与我们的应收贷款组合有关的活动如下(千美元)：
 
本金
天平
递延费用/
其他项目(1)
上网本
价值
应收贷款，截至2020年12月31日
$16,652,824 $(80,109)$16,572,715 
贷款资金12,550,463—12,550,463
还贷和销售收益(6,733,105)—(6,733,105)
本金冲销(14,427)—(14,427)
外币折算未实现收益(亏损)(299,318)1,424(297,894)
递延费用和其他项目—(143,002)(143,002)
摊销费用和其他项目—68,26768,267
应收贷款，截至2021年12月31日
$22,156,437 $(153,420)$22,003,017 
贷款资金6,810,218—6,810,218
贷款偿还和销售(3,168,155)—(3,168,155)
外币折算未实现收益(亏损)(638,157)5,255(632,902)
递延费用和其他项目—(74,930)(74,930)
摊销费用和其他项目—80,63280,632
应收贷款，截至2022年12月31日
$25,160,343 $(142,463)$25,017,880 
CECL储量(326,137)
截至2022年12月31日的应收贷款净额
$24,691,743 
(1)其他项目主要包括购销折扣或溢价、退场费和递延发起费用。
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下表详细说明了确保我们投资组合中贷款的物业类型和地理分布(以千美元为单位)：
2022年12月31日
属性类型
数量
贷款
网络
账面价值
贷款总额
暴露(1)
百分比
投资组合
办公室64$9,441,622 $10,593,584 40%
多个家庭806,214,1236,330,15324
热情好客304,879,3144,908,58318
工业122,140,6362,236,7168
零售91,098,3151,141,9324
其他81,243,8701,599,3136
应收贷款总额203$25,017,880 $26,810,281 100%
CECL储量(326,137)
应收贷款净额$24,691,743 
地理位置
数量
贷款
网络
账面价值
贷款总额
暴露(1)
百分比
投资组合
美国    
阳光地带75$6,538,034 $6,802,928 26%
东北方向365,339,8745,666,96821
西333,515,5174,547,94617
中西部10987,7181,091,8824
西北6317,863321,9371
小计16016,699,00618,431,66169
国际
英国233,362,6293,393,12613
澳大利亚51,405,6011,417,3185
西班牙41,237,4461,241,8085
爱尔兰31,192,2201,199,4064
瑞典1473,374476,6732
加拿大149,40949,432—
其他欧洲6598,195600,8572
小计438,318,8748,378,62031
应收贷款总额203$25,017,880 $26,810,281 100%
CECL储量(326,137)
应收贷款净额$24,691,743 
(1)在某些情况下，我们通过无追索权出售未包括在我们合并财务报表中的优先贷款利息来为我们的贷款融资。有关进一步讨论，请参阅注2。贷款风险总额包括我们发起和融资的全部贷款，包括#美元1.6截至2022年12月31日，此类未合并的优先权益为10亿美元。

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2021年12月31日
属性类型
数量
贷款
网络
账面价值
贷款总额
暴露(1)(2)
百分比
投资组合
办公室65$9,473,039 $10,425,026 44%
多个家庭755,721,2605,771,51724
热情好客253,427,2453,540,39115
工业61,102,4521,185,6065
零售8871,241909,9704
其他91,407,7801,836,6018
应收贷款总额188$22,003,017 $23,669,111 100%
CECL储量(124,679)
应收贷款净额$21,878,338 
地理位置
数量
贷款
网络
账面价值
贷款总额
暴露(1)(2)
百分比
投资组合
美国    
阳光地带71$5,907,230 $6,206,216 26%
东北方向374,615,0764,934,29521
西333,520,9424,199,20818
中西部101,063,2021,113,9595
西北5251,121252,7001
小计15615,357,57116,706,37871
国际
英国172,342,1462,598,03311
西班牙41,374,3641,380,7636
爱尔兰11,210,3751,216,8645
瑞典1546,319551,1492
澳大利亚4504,668509,8852
加拿大268,55868,478—
其他欧洲3599,016637,5613
小计326,645,4466,962,73329
应收贷款总额188$22,003,017 $23,669,111 100%
CECL储量(124,679)
应收贷款净额$21,878,338 
(1)在某些情况下，我们通过无追索权出售未包括在我们合并财务报表中的优先贷款利息来为我们的贷款融资。有关进一步讨论，请参阅注2。贷款风险总额包括我们发起和融资的全部贷款，包括#美元1.5截至2021年12月31日，此类未合并的优先权益为10亿美元。
(2)不包括对美元的投资敞口379.32018年百万单资产证券化。关于我们在2018年单一资产证券化中拥有的从属地位的详细信息，请参见附注4.

贷款风险评级
如附注2所述，我们每季度评估我们的贷款组合。结合我们的季度贷款组合审查，我们评估每笔贷款的风险因素，并根据几个因素给予风险评级。评估中考虑的因素包括但不限于损失风险、当前LTV、债务收益率、抵押品表现、结构、退出计划和赞助。贷款评级为“1”(风险较低)至“5”(风险较大)，其评级在附注2中定义。

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下表根据我们的内部风险评级(以千美元为单位)分配了应收贷款的本金余额和账面净值：
2022年12月31日2021年12月31日
风险
额定值
数
贷款的比例
网络
账面价值
贷款总额
暴露(1)
数
贷款的比例
网络
账面价值
贷款总额
暴露(1)(2)
117$1,403,185 $1,428,232 8$642,776 $645,854 
2365,880,4246,562,852285,200,5335,515,250
313414,128,13315,209,01814113,604,02714,944,045
4112,677,0272,680,145102,270,8722,277,653
55929,111930,0341284,809286,309
应收贷款总额203$25,017,880 $26,810,281 188$22,003,017 $23,669,111 
CECL储量(326,137)(124,679)
应收贷款净额$24,691,743 $21,878,338 
(1)在某些情况下，我们通过无追索权出售未包括在我们合并财务报表中的优先贷款利息来为我们的贷款融资。有关进一步讨论，请参阅注2。贷款风险总额包括我们发起和融资的全部贷款，包括#美元1.610亿美元1.5截至2022年12月31日和2021年12月31日的此类未合并优先权益分别为10亿美元。
(2)不包括2018年单一资产证券化的投资敞口为#美元379.3截至2021年12月31日。关于我们在2018年单一资产证券化中拥有的从属地位的详细信息，请参见附注4。
我们总贷款的加权平均风险评级为2.8截至2022年12月31日和2021年12月31日。
当期预期信用损失准备金
通用会计准则下要求的CECL准备金反映了我们目前对与我们综合资产负债表中的贷款和债务证券相关的潜在信贷损失的估计。关于CECL储备的进一步讨论，请参阅附注2。下表按投资池列出了截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度我们的应收贷款CECL准备金中的活动(以千美元为单位)：
 
美国贷款(1)
非美国
贷款
独一
贷款
受损的
贷款
总计
应收贷款净额     
截至2021年12月31日的CECL储备
$26,885 $10,263 $32,657 $54,874 $124,679 
CECL储备量增加40,99512,25613,303134,904201,458
截至2022年12月31日的CECL储备
67,88022,51945,960189,778326,137
截至2020年12月31日的CECL储备
$42,995 $27,734 $33,159 $69,661 $173,549 
CECL储备量减少(16,110)(17,471)(502)(360)(34,443)
CECL准备金的冲销— — — (14,427)(14,427)
截至2021年12月31日的CECL储备
$26,885 $10,263 $32,657 $54,874 $124,679 
(1)包括加拿大贷款，其风险特征与美国贷款相似。
在截至2022年12月31日的年度内，我们录得增长$201.5我们的应收贷款组合中的应收贷款准备金为百万美元，使我们的应收贷款准备金总额达到326.1截至2022年12月31日。CECL的这一准备金反映了我们投资组合中某些被评估为减值的贷款，以及宏观经济状况，包括通胀压力和市场波动。
在截至2022年12月31日的年度内，我们录得增长$134.9CECL储备金中的100万美元专门用于四账面净值总额为#美元的应收贷款644.3截至2022年12月31日。自2022年12月31日起，暂停对以下项目的应计收入四贷款作为收入和本金的回收是值得怀疑的。在截至2022年12月31日的三个月内，我们录得11.3这些贷款的利息收入为数百万美元。截至2022年12月31日，我们总共拥有189.8百万欧元的CECL储备专门用于五我们的应收贷款，总账面净值为#美元929.1百万美元。CECL的这一准备金是根据我们对截至2022年12月31日的每笔贷款基础抵押品的公允价值的估计而记录的。截至2021年12月31日，我们有一个
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$54.9百万欧元的CECL储备专门用于一账面净值为#美元的应收贷款284.8百万美元。不是在截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度内，这笔贷款记录了收入。截至2022年12月31日，所有借款人都掌握了每笔贷款的所有合同条款，包括利息支付。关于我们的收入确认政策和CECL储备的进一步讨论，请参阅附注2。
在2022年第四季度，我们对纽约市的一项写字楼资产进行了贷款修改，这被归类为GAAP下的问题债务重组。除其他变化外，这一修改包括减少贷款的合同利息支付、递增退出费和延长贷款到期日。这笔贷款的未偿还本金余额为#美元。193.6100万美元，并承诺提供额外的资金8.2百万美元，由我们酌情决定，截至2022年12月31日。截至2022年12月31日，这笔贷款被视为减值，我们为这笔贷款记录了特定于资产的CECL准备金。
此前，我们对纽约市的一项多家族资产进行了贷款修改，根据公认会计准则，这些资产被归类为问题债务重组。在截至2021年12月31日的三个月内，借款人向物业承诺了大量额外资本，并聘请了新的管理层来监督物业运营，我们将贷款的未偿还本金余额减少到#美元。37.5百万美元。由于修改的结果，在截至2021年12月31日的三个月内，我们注销了$14.4百万美元14.8百万特定于资产的CECL准备金，我们在这笔贷款上记录了，并冲销了剩余的$360,000CECL储备。截至2022年12月31日，这笔贷款的未偿还本金余额为$38.2百万美元，扣除成本回收收益后的净额。截至2022年12月31日，这笔贷款被视为减值，我们为这笔贷款记录了特定于资产的CECL准备金。
此前，我们对纽约市的一项酒店资产进行了贷款修改，根据GAAP，这被归类为问题债务重组。截至2022年12月31日，这笔贷款的未偿还本金余额为$286.3百万美元，扣除成本回收收益后的净额。截至2020年6月30日，这笔贷款被视为减值，我们为这笔贷款记录了特定于资产的CECL准备金。截至2022年12月31日，这一特定资产的CECL储备没有变化。
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我们的主要信用质量指标是我们的风险评级，上面进一步讨论了这一点。下表显示了我们的贷款组合截至2022年12月31日和2021年12月31日的账面净值，分别按发起年份、投资池和风险评级(以千美元为单位)：
 
按起始年份分列的应收贷款账面净值(1)
 截至2022年12月31日
风险评级
20222021202020192018之前总计
美国贷款(2)
1$145,152 $563,426 $5,075 $231,894 $415,471 $— $1,361,018 
2117,3141,742,289362,062156,4781,178,721—3,556,864
32,035,1115,776,346411,880735,772472,13480,3239,511,566
4———96,5421,160,627132,6871,389,856
5———————
美国贷款总额$2,297,577 $8,082,061 $779,017 $1,220,686 $3,226,953 $213,010 $15,819,304 
非美国贷款
1$— $— $— $— $— $— $— 
2590,580609,27094,9951,028,715——2,323,560
3977,7671,586,266—896,39286,706—3,547,131
4———344,089——344,089
5——— ————
非美国贷款总额$1,568,347 $2,195,536 $94,995 $2,269,196 $86,706 $— $6,214,780 
独一无二的贷款
1$42,167 $— $— $— $— $— $42,167 
2———————
3893,114———176,322— 1,069,436
4———289,141653,941—943,082
5———————
独有贷款总额$935,281 $— $— $289,141 $830,263 $— $2,054,685 
减值贷款
1$— $— $— $— $— $— $— 
2———————
3———————
4———————
5—208,894——284,809435,408929,111
减值贷款总额$— $208,894 $— $— $284,809 $435,408 $929,111 
应收贷款总额
1$187,319 $563,426 $5,075 $231,894 $415,471 $— $1,403,185 
2707,8942,351,559457,0571,185,1931,178,721—5,880,424
33,905,9927,362,612411,8801,632,164735,16280,32314,128,133
4———729,7721,814,568132,6872,677,027
5—208,894——284,809435,408929,111
应收贷款总额$4,801,205 $10,486,491 $874,012 $3,779,023 $4,428,731 $648,418 $25,017,880 
CECL储量(326,137)
应收贷款净额$24,691,743 
(1)我们发起或获得贷款的日期。随后更新起始日期以反映材料借用修改。
(2)包括加拿大贷款，加拿大贷款的风险特征与美国贷款相似。

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按起始年份分列的应收贷款账面净值(1)(2)
 截至2021年12月31日
风险评级
20212020201920182017之前总计
美国贷款(3)
1$125,873 $— $196,017 $72,752 $248,134 $— $642,776 
2876,536427,839221,5131,134,176354,77582,2743,097,113
37,511,883358,4481,109,1701,116,872292,520228,26410,617,157
4——96,539534,93863,35889,439784,274
5———————
美国贷款总额$8,514,292 $786,287 $1,623,239 $2,858,738 $958,787 $399,977 $15,141,320 
非美国贷款
1$— $— $— $— $— $— $— 
2698,13098,4121,306,878———2,103,420
31,403,110—932,939394,949——2,730,998
4——343,030———343,030
5———————
非美国贷款总额$2,101,240 $98,412 $2,582,847 $394,949 $— $— $5,177,448 
独一无二的贷款
1$— $— $— $— $— $— $— 
2———————
3———197,018—58,854255,872
4——322,787820,781——1,143,568
5———————
独有贷款总额$— $— $322,787 $1,017,799 $— $58,854 $1,399,440 
减值贷款
1$— $— $— $— $— $— $— 
2———————
3———————
4———————
5———284,809——284,809
减值贷款总额$— $— $— $284,809 $— $— $284,809 
应收贷款总额
1$125,873 $— $196,017 $72,752 $248,134 $— $642,776 
21,574,666526,2511,528,3911,134,176354,77582,2745,200,533
38,914,993358,4482,042,1091,708,839292,520287,11813,604,027
4——762,3561,355,71963,35889,4392,270,872
5———284,809——284,809
应收贷款总额$10,615,532 $884,699 $4,528,873 $4,556,295 $958,787 $458,831 $22,003,017 
CECL储量(124,679)
应收贷款净额$21,878,338 
(1)我们发起或获得贷款的日期。随后更新起始日期以反映材料借用修改。
(2)不包括$78.0持有至到期债务证券的账面净值为100万美元，代表我们在2018年单一资产证券化中拥有的从属地位，并包括在我们综合资产负债表的其他资产中。关于我们在2018年单一资产证券化中拥有的从属地位的详细信息，请参见附注4。
(3)包括加拿大贷款，加拿大贷款的风险特征与美国贷款相似。

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多家族合资企业
如附注2所述，我们于2017年4月成立了一家多家族合资企业。截至2022年12月31日和2021年12月31日，我们的多家族合资企业持有795.6百万美元和美元746.9贷款分别为百万美元，包括在上述贷款披露中。有关我们多家族合资企业的其他讨论，请参阅附注2。
4. 其他资产和负债
其他资产
下表详细说明了我们其他资产的组成部分(以千美元为单位)：
 2022年12月31日2021年12月31日
应计应收利息$189,569 $86,101 
根据衍生工具协议存放的抵押品103,110— 
服务商持有的贷款组合付款(1)
68,48977,624
衍生资产7,34930,531 
应收账款和其他资产1,318572 
预付费用1,067956 
持有至到期的债务证券(2)
—78,083 
CECL储量—(70)
持有至到期的债务证券，净额—78,013 
总计$370,902 $273,797 
(1)主要是指我们的第三方贷款服务商在资产负债表日期持有的贷款本金，这些本金在随后的汇款周期中汇给了我们。
(2)代表我们在2018年单一资产证券化中拥有的从属地位，该证券化持有总贷款资产为$379.3截至2021年12月31日，全额到期收益率为L+10.0%，最大到期日为2025年6月9日，假设所有延期选择权均由借款人行使。于截至2022年12月31日止年度内，2018单一资产证券化于抵押品及所有未偿还优先证券悉数偿还后清盘。有关其他讨论，请参阅附注18。
当期预期信用损失准备金
通用会计准则下要求的CECL准备金反映了我们目前对与我们综合资产负债表中的贷款和债务证券相关的潜在信贷损失的估计。关于CECL储备的进一步讨论，请参阅附注2。下表列出了截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度我们的债务证券CECL储备中的活动(以千美元为单位)：
 债务证券持有至到期合计
截至2021年12月31日的CECL储备
$70 
CECL储备量减少$(70)
截至2022年12月31日的CECL储备
$— 
截至2020年12月31日的CECL储备
$1,723 
CECL储备量减少$(1,653)
截至2021年12月31日的CECL储备
$70 



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其他负债
下表详细说明了我们其他负债的组成部分(以千美元为单位)：
 2022年12月31日2021年12月31日
衍生负债$119,665 $5,890 
应计应付股息106,455 104,271 
应计应付利息80,263 29,851 
等待服务商汇款的有担保债务偿还(1)
60,585 47,664 
应付应计管理费和奖励费用33,830 28,373 
无资金贷款承诺的当前预期信贷损失准备金(2)
16,380 6,263 
应付帐款和其他负债9,726 9,046 
总计$426,904 $231,358 
(1)代表在随后的汇款周期中从我们的第三方贷款服务机构向我们的银行交易对手汇款的待定转账。
(2)代表与我们的无资金贷款承诺相关的CECL准备金。关于CECL储备金的进一步讨论见附注2。
无资金贷款承诺的当期预期信用损失准备金
截至2022年12月31日，我们的未到位资金承诺为3.810亿美元与以下相关121应收贷款。我们的贷款在合同期内的预期信贷损失受到我们通过无资金贷款承诺进一步发放信贷的义务的影响。关于我们的无资金贷款承诺的CECL准备金的进一步讨论见附注2，关于我们的无资金贷款承诺的进一步讨论见附注20。下表按投资池列出了截至2022年12月31日和2021年12月31日的一年中与我们的无资金贷款承诺有关的CECL准备金中的活动(以千美元为单位)：
 美国贷款
非美国
贷款
独一
贷款
受损的
贷款
总计
截至2021年12月31日的CECL储备
$4,072 $2,191 $— $— $6,263 
CECL储备量增加7,676 2,441 — — 10,117 
截至2022年12月31日的CECL储备
$11,748 $4,632 $— $— $16,380 
截至2020年12月31日的CECL储备
$6,953 $2,994 $84 $— $10,031 
CECL储备量减少(2,881)(803)(84)— (3,768)
截至2021年12月31日的CECL储备
$4,072 $2,191 $— $— $6,263 

















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5. 担保债务，净额
我们的担保债务包括我们的担保信贷安排和收购安排。在截至2022年12月31日的年度内，我们获得了$4.6上亿美元的新增借款 $5.9 数十亿美元的抵押品资产。此外，于截至2022年12月31日止年度内，吾等(I)订立二 新的担保信贷安排提供总计$2.210亿的信贷能力和(Ii)我们扩大了六现有担保信贷安排，提供总额为$1.410亿美元的额外信贷能力。下表详细说明了我们的担保债务(以千美元为单位)：
 
有担保债务
未偿还借款
 2022年12月31日2021年12月31日
担保信贷安排$13,549,748 $12,299,580 
采购设施——
有担保债务总额$13,549,748 $12,299,580 
递延融资成本(1)
(21,584)(19,538)
有担保债务的账面净值$13,528,164 $12,280,042 
(1)与我们的担保债务相关的成本在发生时被记录在我们的综合资产负债表上，并在每个相关贷款的生命周期内被确认为利息支出的组成部分。
担保信贷安排

我们的担保信贷安排是双边协议，我们用来为具有足够灵活性的多元化优先贷款抵押品池提供资金，以适应我们的投资和资产管理战略。这些工具的结构是统一的，可以提供货币、指数和期限匹配融资，而不需要基于资本市场的按市值计价条款。
下表详细说明了截至2022年12月31日，我们的担保信贷安排在适用的基本利率上的利差(以千美元为单位)：

2022年12月31日
     追索权限制
货币
出借人(1)
借款
WTD平均值成熟性(2)
贷款盘点
抵押品(3)
WTD平均值
成熟性(4)
WTD。平均射程
美元14$7,497,992 2/21/2026145$11,719,558 3/4/202636%
25% - 100%
英镑72,320,720 4/7/2026233,081,729 4/30/202627%
25% - 50%
欧元72,128,248 8/12/2025122,866,848 8/15/202542%
25% - 100%
其他(5)
41,602,788 7/4/202772,026,655 6/23/202725%
25%
总计15$13,549,748 3/29/2026185$19,694,790 4/2/202634%
25% - 100%
(1)表示以每种货币预付资金的贷款人数量，以及贷款机构总数。
(2)我们的担保债务协议通常与其基础抵押品的期限匹配。因此，假设借款人行使了所有延期选择权，加权平均到期日一般是根据抵押品贷款的最高到期日分配的。在有限的情况下，使用各自担保信贷安排的到期日。
(3)表示抵押品资产的本金余额。
(4)最大到期日假设借款人行使了所有延期选择权，但我们的贷款可能会在该日期之前偿还。
(5)包括澳元、加元、丹麦克朗、瑞典克朗和瑞士法郎。

我们的担保信贷安排下的资金可获得性是基于批准抵押品的金额，该抵押品由吾等酌情建议，并由相应的交易对手酌情批准，从而形成双方同意的抵押品组合结构。我们担保信贷安排的某些结构要素，包括对我们的追索权限制和贷款经济，受到每个贷款的特定抵押品组合结构的影响，因此在贷款内和贷款之间有所不同。

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下表详细说明了截至2022年12月31日和2021年12月31日我们的担保债务的价差(以千美元为单位)：
 截至2022年12月31日的年度2022年12月31日
传播(1)
新的融资方式(2)
总计
借款
WTD。平均
全包成本(1)(3)(4)
抵押品(5)
WTD。平均
综合成品率(1)(3)
净利息
保证金(6)
+ 1.50% or less $1,329,508 $7,433,204 +1.53 %$10,465,647 +3.24 %+1.71 %
+ 1.51% to + 1.75%368,2652,246,223 +1.88 %3,538,815 +3.73 %+1.85 %
+ 1.76% to + 2.00%405,7231,514,541 +2.16 %2,483,240 +4.14 %+1.98 %
+2.01%或以上1,246,6502,355,780 +2.63 %3,207,088 +4.78 %+2.15 %
总计$3,350,146 $13,549,748 +1.85 %$19,694,790 +3.70 %+1.85 %
 截至2021年12月31日的年度2021年12月31日
传播(1)
新的融资方式(2)
总计
借款
WTD。平均
全包成本(1)(3)(4)
抵押品(5)
WTD。平均
综合成品率(1)(3)
净利息
保证金(6)
+1.50%或以下$5,306,925 $7,746,026 +1.52 %$10,193,801 +3.18 %+1.66 %
+ 1.51% to + 1.75%1,477,1772,710,587+1.88 %3,977,492+3.55 %+1.67 %
+ 1.76% to + 2.00%668,470998,781+2.13 %1,458,074+4.28 %+2.15 %
+2.01%或以上310,991844,186+2.49 %1,413,014+4.75 %+2.26 %
总计$7,763,563 $12,299,580 +1.72 %$17,042,381 +3.49 %+1.77 %
(1)利差、综合成本和综合收益率是根据相关浮动基准利率表示的，浮动基准利率包括美元LIBOR、SOFR、SONIA、英镑LIBOR、EURIBOR和其他适用的指数。
(2)分别代表截至2022年12月31日和2021年12月31日的未偿还借款，用于截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度内的新融资，分别基于抵押品最初质押给每个信贷安排的日期。
(3)除利差外，成本还包括与各自借款有关的相关递延费用和支出。除现金息票外，全额收益还包括递延发端和延长期费用、贷款发端成本和购买折扣的摊销，以及退出费用的应计。
(4)分别代表截至2022年12月31日和2021年12月31日的加权平均整体成本，不一定表明适用于近期或未来借款的利差。
(5)表示抵押品资产的本金余额。
(6)表示加权平均综合收益率与加权平均综合成本之间的差值。
我们的担保信贷安排一般允许我们在某些最高/最低金额和频率限制内酌情增加或减少针对质押抵押品的预付款。截至2022年12月31日，1.5在我们的信贷安排下，可由我们酌情提取10亿美元。
采购设施
我们有一美元250.0百万全追索权担保信贷安排，旨在为符合条件的第一抵押贷款提供长达九个月的融资，作为无需获得酌情贷款人批准的定期融资的桥梁。根据该安排，借款成本是可变的，具体取决于贷款抵押品的类型，其到期日为2023年4月4日。
在截至2022年12月31日的年度内，我们有不是收购安排下的借款，我们记录的利息支出为#美元。1.2百万美元，包括$333,000递延费用和支出的摊销。
在截至2021年12月31日的年度内，我们有不是收购贷款项下的借款及本行记录的利息
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合并财务报表附注(续)
费用$1.2百万美元，包括$354,000递延费用和支出的摊销。截至2021年12月31日，我们有一项资产质押给我们的收购设施，总金额为147.5百万美元，可由我们酌情支取。
金融契约
我们必须遵守以下与我们的担保债务相关的财务契约：(I)我们的利息、税项、折旧和摊销前收益(EBITDA)与协议中定义的固定费用的比率不应低于1.4至1.0；(Ii)根据协议的定义，我们的有形净值不得低于#美元3.6(截至每个测量日期)以及75%至852022年12月31日以后发行股票所得现金净额的百分比；(3)现金流动资金不得少于(X)$10.0百万或(Y)不超过5我们追索权债务的%；以及(Iv)我们的债务不得超过83.33占我们总资产的%。截至2022年12月31日和2021年12月31日，我们遵守了这些公约。
6. 证券化债务债券，净额
我们通过抵押贷款债券(CDO)为某些贷款池提供资金，其中包括2021年FL4 CLO、2020 FL3 CLO和2020 FL2 CLO或统称CLO。CLO在我们的财务报表中合并，并发行了对我们没有追索权的证券化债务债券。有关我们CLO的进一步讨论，请参阅附注18。下表详细说明了我们的证券化债务债券和融资的基础抵押品资产(以千美元为单位)：
 2022年12月31日
证券化债务凭证数数
本金
天平
书
价值
WTD。平均
产量/成本(1)(2)
术语(3)
2021年FL4抵押贷款债券     
杰出的高级CLO证券1$803,750 $799,626 + 1.57 %May 2038
基础抵押品资产301,000,0001,000,000+ 3.47 %May 2025
2020年FL3抵押贷款债券
杰出的高级CLO证券1808,750806,757+ 2.14 %2037年11月
基础抵押品资产161,000,0001,000,000+ 3.25 %2024年11月
2020年FL2抵押贷款债券
杰出的高级CLO证券11,061,0411,057,627+ 1.55 %2038年2月
基础抵押品资产171,317,9161,317,916+ 3.42 %2024年11月
总计
杰出的高级CLO证券(4)
3$2,673,541 $2,664,010 +1.73 %
基础抵押品资产63$3,317,916 $3,317,916 + 3.38 %

(1)除现金息票外，综合收益还包括递延发端和延长期费用的摊销、贷款发端成本、购买折扣和退出费用的应计。
(2)加权平均综合收益率和成本以相关浮动基准利率的利差表示，浮动基准利率包括适用于每项证券化债务债券的美元LIBOR和SOFR。截至2022年12月31日，2020年3期和2期CLO提供的融资浮动基准利率为一个月SOFR。截至2022年12月31日，一个月期SOFR为4.36%，一个月期美元LIBOR为4.39%。不包括按成本回收法入账的贷款。
(3)基础抵押品资产术语代表该等贷款的加权平均最终到期日，假设所有延期选择权均由借款人行使。证券化债务的偿还与相关抵押品贷款资产偿还的时间挂钩。这些债务的期限代表证券化的评级最终分配日期。
(4)在截至2022年12月31日的年度内，我们录得87.6与我们的证券化债务债券相关的利息支出达百万美元。

F-32

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合并财务报表附注(续)
 2021年12月31日
证券化债务凭证数数
本金
天平
账面价值
WTD。平均
产量/成本(1)(2)
术语(3)
2021年FL4抵押贷款债券
杰出的高级CLO证券1$803,750 $797,373 + 1.66 %May 2038
基础抵押品资产341,000,0001,000,000+ 3.42 %2024年10月
2020年FL3抵押贷款债券
杰出的高级CLO证券1808,750804,096+ 2.10 %2037年11月
基础抵押品资产181,000,000 1,000,000 + 3.06 %May 2024
2020年FL2抵押贷款债券
杰出的高级CLO证券11,243,1251,236,593+ 1.45 %2038年2月
基础抵押品资产211,500,0001,500,000+ 3.15 %2024年3月
总计
杰出的高级CLO证券(4)
3$2,855,625 $2,838,062 +1.69 %
基础抵押品资产73$3,500,000 $3,500,000 +3.20 %

(1)除现金息票外，综合收益还包括递延发端和延长期费用的摊销、贷款发端成本、购买折扣和退出费用的应计。
(2)加权平均综合收益率和成本以相关浮动基准利率的利差表示，浮动基准利率包括适用于每项证券化债务债券的美元LIBOR和SOFR。截至2021年12月31日，2020年3期和2期CLO提供的融资浮动基准利率为一个月SOFR。截至2021年12月31日，一个月期SOFR为0.05%，一个月期美元LIBOR为0.10%.
(3)基础抵押品资产术语代表该等贷款的加权平均最终到期日，假设所有延期选择权均由借款人行使。证券化债务的偿还与相关抵押品贷款资产偿还的时间挂钩。这些债务的期限代表证券化的评级最终分配日期。
(4)在截至2021年12月31日的年度内，我们录得46.0与我们的证券化债务债券相关的利息支出达百万美元。
7. 资产特定债务，净额
下表详细说明了我们特定于资产的债务(以千美元为单位)：

 2022年12月31日
资产专有债务数数
本金
天平
账面价值
WTD。平均
产量/成本(1)
WTD。平均
术语(2)
提供的资金4$950,278 $942,503 + 3.29 %2026年1月
抵押品资产4$1,094,450 $1,081,035 + 4.73 %2026年1月
 
 2021年12月31日
资产专有债务数数
本金
天平
账面价值
WTD。平均
产量/成本(1)
WTD。平均
术语(2)
提供的资金4$400,699 $393,824 + 2.78 %2025年3月
抵押品资产4$446,276 $435,727 + 4.04 %2025年3月
(1)该等浮动利率贷款及相关负债以货币计算，并与每项安排所涉及的适用基准利率挂钩。除现金息票外，收益率/成本还包括递延发端费用和融资成本的摊销。
(2)加权平均期限是根据相应贷款的最长期限确定的，假设所有延期选择权都由借款人行使。我们的特定于资产的债务在每种情况下都与相应的抵押品贷款相匹配。

F-33

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合并财务报表附注(续)
8. 贷款参与销售，净额
通过参与协议无追索权出售贷款中的优先权益来为贷款融资，通常不符合公认会计准则下的出售资格。因此，在这种出售的情况下，我们将整个贷款作为资产，并在我们的综合资产负债表上将贷款参与作为负债出售，直到偿还贷款为止。支付这些负债的本金和利息的义务一般是基于相关贷款义务的履行情况，而不需要我们的实际现金支出。出售贷款参与的总列报不影响股东权益或净收入。

下表详细说明了我们售出的贷款参与额(以千美元为单位)：
 2022年12月31日
贷款参与权已售出数数
本金
天平
账面价值
WTD。平均
产量/成本(1)
 
术语(2)
高层参与(3)
1$224,744 $224,232 + 3.22 %2027年3月
贷款总额1$280,930 $278,843 + 4.86 %2027年3月
(1)这种非债务参与出售结构在货币和利率方面内在地匹配。除现金息票外，收益率/成本还包括递延费用和融资成本的摊销。
(2)该期限是根据贷款的最长期限确定的，假设所有延期选项都由借款人行使。我们出售的贷款参与权与相应的抵押品贷款是定期匹配的。
(3)在截至2022年12月31日的年度内，我们录得7.9与我们的贷款参与相关的利息支出达百万美元。

截至2021年12月31日，我们没有出售任何贷款参与。
9. 定期贷款，净额
在截至2022年12月31日的一年中，我们额外借入了825.0根据我们的定期贷款安排，或B-4定期贷款，100万美元。B-4定期贷款的利息为SOFR PLUS3.50%，2029年5月到期。截至2022年12月31日，以下高级定期贷款工具或定期贷款未偿还(以千美元为单位)：

定期贷款面值
利率(1)
全包成本(1)(2)
成熟性
B-1定期贷款$920,365 + 2.25 %+ 2.53 %April 23, 2026
B-3定期贷款$415,168 + 2.75 %+ 3.42 %April 23, 2026
B-4定期贷款$821,685 + 3.50 %+ 4.11 %May 9, 2029
(1)B-3定期贷款和B-4定期贷款借款的下限为0.50%。B-1和B-3定期贷款与一个月期美元LIBOR挂钩，B-4定期贷款与一个月SOFR挂钩。
(2)包括发行贴现和交易费用，这些费用在定期贷款的有效期内通过利息费用摊销。
定期贷款部分摊销，金额相当于1.0按季度分期付款的初始本金余额总额的年利率。B-1定期贷款的发行贴现和交易费用为#美元。3.1百万美元和美元12.6分别为100万美元。B-3定期贷款的发行贴现和交易费用为1美元。9.6百万美元和美元5.4分别为100万美元。B-4定期贷款的发行贴现和交易费用为1美元。17.3百万美元和美元10.2分别为100万美元。这些折扣和费用将在每笔定期贷款的有效期内摊销为利息费用。在截至2022年12月31日的年度内，我们录得86.6与我们的定期贷款相关的利息支出，包括$6.7递延费用和支出的摊销百万美元。




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合并财务报表附注(续)
下表详细说明了我们合并资产负债表中定期贷款的账面净值(以千美元为单位)：

 2022年12月31日2021年12月31日
面值$2,157,218 $1,349,271 
递延融资成本和未摊销折扣(42,669)(21,865)
账面净值$2,114,549 $1,327,406 
我们定期贷款的担保包含我们的债务不得超过的财务契约。83.33占我们总资产的%。截至2022年12月31日和2021年12月31日，我们遵守了这一公约。有关定期贷款会计政策的详细讨论，请参阅附注2。
10. 高级担保票据，净额
截至2022年12月31日，以下高级担保票据未偿还(以千美元为单位)：

高级担保票据面值利率
全包成本(1)
成熟性
高级担保票据$400,000 3.75 %4.04 %2027年1月15日
(1)包括在高级担保票据有效期内通过利息支出摊销的交易费用。
高级担保票据的交易费用为$6.3百万美元，将在高级担保票据的有效期内摊销为利息支出。在截至2022年12月31日的年度内，我们录得16.2与我们的高级担保票据相关的利息支出百万美元，包括$1.2递延费用和支出的摊销百万美元。
下表详细说明了我们综合资产负债表中高级担保票据的账面净值(以千美元为单位)：
 2022年12月31日2021年12月31日
面值$400,000 $400,000 
递延融资成本(4,834)(5,990)
账面净值$395,166 $394,010 
我们高级担保票据下的契约要求我们保持协议中定义的总债务与总资产的比率不超过83.33%，在某些情况下，未担保资产总额占无担保债务总额的比率，如协定所界定的1.20或者更多。截至2022年12月31日和2021年12月31日，我们遵守了这些公约。
11. 可转换票据，净额
在截至2022年12月31日的年度内，我们发行了$300.0本金总额为百万美元5.502027年到期的可转换优先票据或2022年3月到期的可转换票据。关于此次发售，我们回购了$64.7我们2017年5月发行的可转换优先票据本金总额为百万美元，价格为100.25每$1,000本金的百分比。我们还了剩下的钱337.9我们2017年5月到期的可转换优先票据本金总额为100万美元，将于2022年5月5日到期。






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合并财务报表附注(续)
截至2022年12月31日，以下可转换优先票据或可转换票据未偿还(以千美元为单位)：

可转换票据发行面值利率
全包成本(1)
折算价格(2)
成熟性
2018年3月$220,000 4.75%5.33%$36.23March 15, 2023
2022年3月$300,000 5.50%5.94%$36.27March 15, 2027
(1)包括按实际利息法于可换股票据有效期内透过利息支出摊销的发行成本。
(2)表示基于以下转换率的A类普通股每股价格27.6052和27.57022018年3月和2022年3月的可转换票据。换算率代表每美元可发行的A类普通股的数量1,000可转换票据本金金额。截至2022年12月31日，各自的可转换票据补充契约中定义的累计股息门槛尚未超过2018年3月和2022年3月。

除关于我们2022年3月可转换票据的可选赎回条款规定外，我们可能不会在到期前赎回可转换票据。2022年3月的可转换票据只有在特定情况下，才能根据持有人的选择权，在2026年12月14日交易结束前，按转换日期有效的适用转换率转换为我们A类普通股的股票。此后，2022年3月的可转换票据可由持有人在紧接到期日之前的第二个预定交易日之前的任何时间进行转换。2018年3月的可转换票据目前可由持有人在紧接到期日之前的第二个预定交易日之前的任何时间进行可转换。对于最终转换期间发生的任何转换，我们已选择以现金结算2018年3月的可转换票据。我们A类普通股最近一次报告的销售价格为$21.172022年12月30日，也就是截至2022年12月31日的年度最后一个交易日，低于2018年3月和2022年3月可转换票据的每股转换价格。
我们于2022年1月1日采用ASU 2020-06，使用修改后的追溯过渡方法，导致我们的额外实收资本总共减少了#2.4百万美元，使我们的累计赤字减少了$2.0百万美元，以及我们的可转换票据的净余额合计增加$477,000，截至2022年1月1日。在采用ASU 2020-06之后，可转换债券收益将不再在债务和股权部分之间分配，除非发行时有大量溢价或嵌入转换功能。这降低了发行折扣，并导致我们合并财务报表中的非现金利息支出减少。此外，ASU 2020-06导致在我们的合并财务报表中报告根据我们的可转换票据发行的股票的稀释每股收益，如果影响是摊薄的，无论我们的和解意图如何。有关ASU 2020-06年度和我们的每股收益计算的更多讨论，请分别参阅附注2和附注13。
下表详细说明了我们合并资产负债表中可转换票据的账面净值(以千美元为单位)：
 2022年12月31日2021年12月31日
面值$520,000 $622,500 
递延融资成本和未摊销折扣(5,743)(2,624)
账面净值$514,257 $619,876 
下表详细说明了我们与可转换票据相关的利息支出(以千美元为单位)：
 截至十二月三十一日止的年度：
 202220212020
现金券$28,859 $28,059 $28,059 
贴现和发行成本摊销2,8533,4863,319
利息支出总额$31,712 $31,545 $31,378 
可换股票据的应计利息为#美元7.9百万美元和美元6.0分别截至2022年12月31日和2021年12月31日。有关可转换票据会计政策的其他讨论，请参阅附注2。
F-36

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合并财务报表附注(续)
12. 衍生金融工具
我们使用衍生金融工具的目的是将与我们的投资和/或融资交易相关的风险和/或成本降至最低。根据ASC 815“衍生工具和对冲”的对冲会计要求，这些衍生工具可能符合也可能不符合净投资、现金流或公允价值对冲的要求。未被指定为对冲的衍生品不是投机性的，用于管理我们对利率变动和其他已确定风险的敞口。关于指定套期保值和非指定套期保值的会计处理，请参阅附注2。
衍生金融工具的使用涉及某些风险，包括这些合同安排的对手方未按约定履行的风险。为减低此风险，吾等只与拥有适当信用评级且为主要金融机构的交易对手订立衍生金融工具，而吾等及其联属公司亦可能与其有其他财务关系。
外汇风险的净投资对冲
我们的某些国际投资使我们受到外国利率和货币汇率波动的影响。这些波动可能会影响我们的现金收入和支付的价值，以我们的功能货币美元计算。我们使用外币远期合约来保护某些投资或现金流的价值或以美元固定金额。
外汇风险的指定对冲
下表详细说明了我们的未偿还外汇衍生品，这些衍生品被指定为外汇风险的净投资对冲(名义金额以千计)：
2022年12月31日2021年12月31日
外币衍生品
数量
仪器
概念上的
金额
外币衍生品
数量
仪器
概念上的
金额
远期买入美元/卖出瑞典克朗2KR1,003,626 远期买入美元/卖出瑞典克朗1KR999,500 
远期买入美元/卖出欧元8€722,311 远期买入美元/卖出欧元7€731,182 
远期买入美元/卖出英镑6£690,912 远期买入美元/卖出英镑2£489,204 
远期买入美元/卖出澳元8A$541,813 远期买入美元/卖出澳元3A$188,600 
远期买入美元/卖出丹麦克朗3KR。195,019 远期买入美元/卖出加元2C$22,100 
远期买入美元/卖出加元2C$22,187 远期买入美元/卖出瑞士法郎1CHF5,200 
远期买入美元/卖出瑞士法郎2CHF5,263 

外汇风险的非指定对冲
下表详细介绍了我们的未偿还外汇衍生品，这些衍生品是非指定的外币风险对冲工具(名义金额以千计)：
2022年12月31日2021年12月31日
非指定限制语
数量
仪器
概念上的
金额
非指定限制语
数量
仪器
概念上的
金额
远期买入英镑/卖出美元2£109,076 远期买入英镑/卖出美元3£170,600 
远期买入美元/卖出英镑2£109,076 远期买入美元/卖出英镑3£170,600 
远期买入澳元/卖出美元1A$23,600 远期买入欧元/卖出美元2€165,560 
远期买入美元/卖出澳元1A$23,600 远期买入美元/卖出欧元3€165,560 
远期买入瑞士法郎/卖出美元1CHF20,300 
远期买入美元/卖出瑞士法郎1CHF20,300 
远期买入英镑/卖出欧元1€8,410 



F-37

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合并财务报表附注(续)
外汇风险套期保值对财务报表的影响
下表列出了我们的衍生金融工具对我们的综合经营报表的影响(以千美元为单位)：
 增加(减少)外汇合同确认的净利息收入
截至十二月三十一日止的年度：
外汇合约
在对冲关系中
收入来源
(费用)已确认
202220212020
指定的限制条件
利息收入(1)
$19,910 $7,296 $4,382 
非指定限制语
利息收入(1)
(62)(342)(522)
非指定限制语
利息支出(2)
100(6,911)(4,357)
总计 $19,948 $43 $(497)
(1)代表我们的外币远期合约所赚取的远期点数，反映适用于我们外币投资的基本利率与现行美国利率之间的利差。这些远期合约有效地将此类投资的外币汇率敞口转换为美元等值利率。
(2)代表我们的非指定对冲中的现货汇率变动，这些对冲按市价计价，并在利息支出中确认。
估值及其他综合收益
下表汇总了我们衍生金融工具的公允价值(以千美元为单位)：
 
资产中衍生产品的公允价值
职位(1)截至
负债中衍生产品的公允价值
职位(2)截至
外汇合约2022年12月31日2021年12月31日2022年12月31日2021年12月31日
指定的限制条件$501 $23,423 $111,573 $1,383 
非指定限制语6,8487,1088,0924,507
总导数$7,349 $30,531 $119,665 $5,890 
(1)计入我们综合资产负债表中的其他资产。
(2)包括在我们综合资产负债表的其他负债中。

F-38

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合并财务报表附注(续)
下表列出了我们的衍生金融工具对我们的综合经营报表的影响(以千美元为单位)：
套期保值关系中的衍生产品
确认的损益金额
关于衍生品的保监处
地点：
得(损)
重新分类
将累积的保单转化为收入		数额：
损失重新分类，从
将累积保单转为收入
截至十二月三十一日止的年度：截至十二月三十一日止的年度：
202220212020202220212020
净投资对冲 
外汇合约(1)
$173,362 $81,603 $(59,609)利息支出$— $— $— 
现金流对冲 
利率衍生品—(5)(94)
利息支出(2)
(4)(10)7
总计$173,362 $81,598 $(59,703) $(4)$(10)$7 
(1)于截至2022年12月31日止年度内，我们收到现金结算净额$330.3在我们的外币远期合约上有一百万美元。在截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度内，我们支付了净现金和解金额为1.4百万美元和美元43.0在我们的外币合同上有一百万美元。这些金额作为累积其他全面收入的组成部分计入我们的综合资产负债表。
(2)在截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度内，我们记录的利息和相关费用总额为$710.9百万美元和美元340.2分别为100万美元，其中包括美元4,000及$10,000，分别与我们的现金流对冲有关。于截至二零二零年十二月三十一日止年度内，本集团录得利息及相关开支总额为$347.5100万美元，减少了$7,000与我们的现金流对冲产生的收入相关。


与信用风险相关的或有特征
吾等已与若干衍生工具交易对手订立协议，当中载有条款，规定倘若吾等拖欠任何债务，包括贷款人未加速偿还债务的违约，吾等亦可能被宣布拖欠衍生工具债务。此外，我们与衍生品交易对手的某些协议要求我们提供抵押品以确保净负债头寸。截至2022年12月31日，我们与其中一个交易对手的净负债头寸和与另一个交易对手的净资产头寸。截至2022年12月31日，我们的抵押品金额为103.1百万美元。截至2021年12月31日，我们在衍生品交易对手中均处于净资产头寸，并不是I don‘我不会在这些衍生品合同下有任何抵押品。
13. 股权
股票和股票等价物
授权资本
截至2022年12月31日，我们有权发行最多500,000,000股票，由以下部分组成400,000,000A类普通股及100,000,000优先股的股份。在符合适用的纽约证券交易所上市要求的情况下，我们的董事会有权在未经股东批准的情况下安排我们发行额外的授权股票。此外，在未发行的范围内，目前授权的股票可能会被重新分类为A类普通股和优先股。我们做到了不是截至2022年12月31日和2021年12月31日，没有任何已发行和已发行的优先股。
A类普通股和递延股单位
我们A类普通股的持有者有权就提交股东投票表决的所有事项投票，并有权获得我们董事会授权并由我们宣布的股息，在所有情况下，均受已发行优先股(如果有)持有者的权利的限制。


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合并财务报表附注(续)
下表详细说明了我们在截至2022年12月31日、2021年和2020年12月31日的年度内发行的A类普通股(单位为千美元，不包括每股数据)：
 A类普通股发行
 
2022(1)
2021(2)
2020(3)
已发行股份2,303,46920,361,40810,840,696
每股毛价/净发行价(4)
31.23 / 30.92
31.64 / 31.37
27.79 / 27.52
净收益(5)
$70,651$638,005 $297,599 
(1)代表根据我们的市场交易计划发行的股票。
(2)发行内容包括296,901根据我们的在市场计划下发行的股票，加权平均股票发行总价为$33.67.
(3)包括840,696为满足2020年第一季度应计的管理和激励费用而向我们的经理发行的股票，股票发行价为$22.93。每股价格是根据我们2020年4月29日第一季度收益电话会议后五个交易日内我们A类普通股在纽约证券交易所的成交量加权平均价格计算的。
(4)代表每股已发行毛价，以及扣除承销或销售折扣及佣金后的每股净收益。
(5)净收益是指从承销商收到的收益减去适用的交易成本。截至2020年12月31日的年度，包括美元19.3百万美元的净收益与840,696为满足2020年第一季度应计的管理和奖励费用，向我们的经理发行了股票。
根据我们的股票激励计划，我们还发行限制性A类普通股。有关这些长期激励计划的其他讨论，请参阅附注16。除了我们的A类普通股外，我们还向我们的某些董事会成员发行递延股票单位，以表彰他们所提供的服务。这些递延股票单位没有投票权，但有权以额外递延股票单位的形式获得股息，金额相当于支付给A类普通股持有者的现金股息。
下表详细说明了我们的A类普通股流通股的变动情况，包括限制性A类普通股和递延股票单位：
 截至十二月三十一日止的年度：
未偿还普通股(1)
202220212020
期初余额168,543,370147,086,722135,263,728
发行A类普通股(2)
2,311,71120,363,59210,842,746
发行受限制的A类普通股，净额(3)(4)
1,204,4761,036,175933,623
发行递延股票单位47,03656,88146,625
期末余额172,106,593168,543,370147,086,722
(1)包括410,608, 363,572和306,691截至2022年12月31日、2021年12月31日和2020年12月31日，我们董事会成员持有的递延股票单位。
(2)包括8,242, 2,184，以及2,050在截至2022年、2021年和2020年12月31日的年度内，根据我们的股息再投资计划发行的股票。
(3)包括13,197于截至2022年12月31日止年度内向本公司董事会发行的限制性股份。
(4)净额39,655股票，29,580共享，以及879在截至2022年、2021年和2020年12月31日的年度内，根据我们的股票激励计划没收的限制性A类普通股股票。有关我们基于股票的激励计划的进一步讨论，请参见附注16。
股利再投资与直接购股计划
我们采用了股息再投资和直接购买股票的计划，根据该计划，我们总共登记和保留了发行，10,000,000A类普通股。根据该计划的股息再投资部分，我们的A类普通股股东可以指定他们的全部或部分现金股息再投资于A类普通股的额外股票。直接股票购买部分允许股东和新投资者在获得我们的批准后，直接从我们手中购买A类普通股。在截至2022年、2021年和2020年12月31日的年度内，我们发布了8,242股票，2,184共享，以及2,050分别为A类普通股
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股息再投资是该计划的组成部分。截至2022年12月31日，共有9,981,548根据股息再投资和直接股票购买计划，A类普通股仍可供发行。
在市场股票发行计划中
自2022年12月31日起，我们已成为七股权分销协议，或自动柜员机协议，根据该协议，我们可以不时地出售，总销售价格高达$699.1百万股我们的A类普通股。根据我们的自动柜员机协议进行的A类普通股的销售可以通过谈判交易或被视为“在市场上”发行的交易进行，如1933年证券法(经修订)第415条所定义的那样。实际销售取决于各种因素，包括市场状况、我们A类普通股的交易价格、我们的资本需求，以及我们对满足这些需求的适当资金来源的确定。在截至2022年12月31日的年度内，我们发行和出售2,303,469自动柜员机协议下的A类普通股，产生净收益总计$70.7百万美元。在截至2021年12月31日的年度内，我们发行和出售296,901自动柜员机协议下的A类普通股，产生净收益总计$9.9百万美元。于截至2020年12月31日止年度内，本公司并无根据自动柜员机协议发行任何A类普通股。截至2022年12月31日，我们A类普通股的销售总价为$480.9根据我们的自动取款机协议，仍有100万美元可供发行。
分红
我们一般打算每年基本上将我们所有的应税收入(不一定等于根据GAAP计算的净收入)分配给我们的股东，以遵守修订后的1986年国内税法或国内税法中的REIT条款。我们的股息政策仍可由我们的董事会酌情修改。所有分派将由我们的董事会酌情决定，并将取决于我们的应纳税所得额、我们的财务状况、我们对REIT地位的维持、适用法律以及我们董事会认为相关的其他因素。
2022年12月15日，我们宣布股息为$0.62每股，或$106.5总计100万美元，于2023年1月13日支付给截至2022年12月30日登记在册的股东。
下表详细说明了我们的分红活动(千美元，每股数据除外)：
 截至十二月三十一日止的年度：
 202220212020
宣布的普通股每股股息$2.48 $2.48 $2.48 
应按普通股息征税的百分比100.00 %100.00 %100.00 %
应作为资本利得股息征税的百分比— %— %— %
 100.00 %100.00 %100.00 %
每股收益
我们使用两类方法计算所有期间的基本每股收益和稀释后每股收益，这些期间作为我们受限的A类普通股的非既得性股票符合GAAP的定义，属于参与证券。这些限制性股票与我们的其他A类普通股拥有相同的权利，包括参与任何股息，因此已计入我们的基本和稀释后每股净收益计算。我们的可转换票据项下可发行的股份采用IF-转换法计入每股摊薄收益。


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下表说明了根据限制性和非限制性A类普通股已发行股票的加权平均计算A类普通股的基本和稀释后每股净收益(千美元，每股数据除外)的计算方法：
 截至十二月三十一日止的年度：
202220212020
净收入(1)
$248,642 $419,193 $137,670 
加权平均流通股、基本股和稀释股(2)
170,631,410151,521,941141,795,977
每股基本和稀释后的金额(2)
$1.46 $2.77 $0.97 
(1)代表可归因于Blackstone Mortgage Trust的净收入。
(2)在截至2022年12月31日的一年中，我们的可转换票据不包括在稀释后每股收益的计算中，因为影响是反稀释的。我们的可转换票据可能会稀释未来的每股收益。截至2021年12月31日及2020年12月31日止年度，在采用ASU 2020-06年度前，我们的可转换票据并未经摊薄评估，因为我们有意愿及能力以现金结算可转换票据。有关ASU 2020-06和我们的可转换票据的进一步讨论，请分别参阅附注2和附注11。

其他资产负债表项目
累计其他综合收益
截至2022年12月31日，累计其他综合收益总额为10.0百万美元，主要是$259.8与衍生工具公允价值变动有关的已实现和未实现净收益百万美元抵销249.8以外币计价的资产和负债累计未实现货币换算调整百万美元。截至2021年12月31日，累计其他综合收益总额为8.3百万美元，主要是$86.4与衍生工具公允价值变动有关的已实现和未实现净收益百万美元抵销78.1以外币计价的资产和负债累计未实现货币换算调整百万美元。
非控制性权益
包括在我们综合资产负债表中的非控股权益代表我们多家族合资企业中不属于我们所有的股权。我们多家族合资企业的部分综合股本和经营成果将根据他们对我们多家族合资企业的按比例所有权分配给这些非控股权益。截至2022年12月31日，我们的多家族合资企业的总股本为169.4100万美元，其中144.0百万美元归我们所有，还有$25.4100万美元分配给了非控制性权益。截至2021年12月31日，我们的多家族合资企业的总股本为203.5100万美元，其中173.0百万美元归我们所有，还有$30.5100万美元分配给了非控制性权益。
14. 其他费用
我们的其他费用包括我们支付给经理的管理费和激励费，以及我们的一般和行政费用。
管理费和奖励费
根据经理与我们之间的管理协议或我们的管理协议，我们的经理赚取相当于以下金额的基本管理费1.50按管理协议的定义，年利率乘以我们的未偿还股本余额。此外，我们的经理有权获得相当于(I)乘积的奖励费用20%及(Ii)(A)本公司过去12个月的核心收益(定义见我们的管理协议)超过(B)相等于7.00年利率乘以我们的未偿还股本，前提是我们的核心收益高于三年制期间大于零。根据我们的管理协议的定义，核心收益通常等于我们的GAAP净收益(亏损)，包括本期GAAP净收益(亏损)中未确认的已实现收益和亏损，不包括(I)非现金股权薪酬支出，(Ii)折旧和摊销，(Iii)未实现收益(亏损)，(Iv)可归因于我们传统投资组合的净收益(亏损)，(V)某些非现金项目，以及(Vi)激励性管理费。

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在截至2022年12月31日、2021年12月31日和2020年12月31日的年度内，我们产生了73.0百万，$64.2百万美元，以及$60.4分别支付给我们经理的管理费为百万美元。此外，在截至2022年12月31日、2021年12月31日和2020年12月31日的年度内，我们产生了37.3百万，$24.3百万美元，以及$17.5分别支付给我们经理的奖励费用为百万美元。在截至2020年12月31日的年度内，我们发出840,696A类普通股给我们的经理，以满足我们总计$19.3管理和奖励费用在2020年第一季度累计达100万美元。
截至2022年12月31日和2021年12月31日，我们向经理支付的应计管理费和激励费为$33.8百万美元和美元28.4分别为100万美元。
一般和行政费用
一般和行政费用包括以下费用(千美元)：

 截至十二月三十一日止的年度：
 202220212020
专业服务$10,924 $7,759 $7,324 
运营成本和其他成本7,855 3,7624,015
小计(1)
18,779 11,52111,339
非现金补偿费用
受限制的A类普通股收益32,724 31,05234,032
董事股票薪酬690 595 500
小计33,414 31,64734,532
一般和行政费用总额$52,193 $43,168 $45,871 
(1)在截至2022年、2021年和2020年12月31日的年度内，我们确认的总金额为1.1百万，$748,000、和$1.1与我们的多家族合资企业相关的费用分别为100万美元。
15. 所得税
为了美国联邦所得税的目的，我们已选择作为房地产投资信托基金(REIT)根据美国国税法征税。我们通常必须每年分配至少90%的应纳税所得额，但需要进行某些调整，不包括任何净资本利得，这样美国联邦所得税才不适用于我们的收入。在一定程度上，如果我们满足分配要求，但分配的应税收入净额低于100%，我们将为未分配的应税收入缴纳美国联邦所得税。此外，如果我们在一个日历年度向股东支付的实际金额低于美国联邦税法规定的最低金额，我们将被征收4%的不可抵扣消费税。
我们作为房地产投资信托基金的资格还取决于我们是否有能力满足国内收入法施加的各种其他要求，这些要求涉及组织结构、股票所有权的多样性，以及对我们的资产性质和收入来源的某些限制。即使我们有资格成为房地产投资信托基金，我们也可能需要缴纳某些美国联邦所得税和消费税，以及我们的收入和资产的州和地方税。如果我们未能在任何课税年度保持房地产投资信托基金的资格，我们可能会受到实质性处罚，以及按正常公司税率计算的应纳税所得额的联邦、州和地方所得税，并且我们将无法在随后的四个完整纳税年度获得房地产投资信托基金的资格。截至2022年12月31日和2021年12月31日，我们符合所有REIT要求。
证券化交易可能导致为联邦所得税目的创建应税抵押贷款池。作为房地产投资信托基金，只要我们拥有应课税按揭贷款池的100%股权，我们一般不会因证券化被定性为应税按揭池而受到不利影响。然而，某些类别的股东，如有资格享受条约或其他福利的外国股东，有净营业亏损的股东，以及某些免税股东，需要缴纳不相关的商业所得税，或UBTI，他们从我们那里获得的部分股息收入可能会被增加可归因于应税抵押贷款池的税收。我们还没有向我们的普通股股东进行UBTI分配，也不打算在未来进行这样的UBTI分配。
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在截至2022年、2021年和2020年12月31日的年度内，我们记录了现行的所得税拨备共$3.0百万，$423,000、和$323,000, 分别与我们的应税REIT子公司的活动以及各种州和地方税有关。截至2022年12月31日或2021年12月31日，我们没有任何递延税项资产或负债。
我们有由我们的前身业务产生的净营业亏损，或NOL，可能会在当前或未来期间结转和使用。由于我们发行了25,875,000A类普通股2013年5月，我们的NOL的可获得性一般限制为$2.0根据美国国税局颁布的关于Blackstone Mortgage Trust所有权的控制条款变更条款，每年可获得100万欧元的收入。截至2022年12月31日，我们估计NOL为$159.02029年将有100万美元到期，除非我们在到期前使用它们。我们已就该等净资产计提全额估值津贴，因为该等净资产很可能会到期而未予使用。
截至2022年12月31日，2019年至2022年的纳税年度仍需接受税务机关的审查。
16. 股权激励计划
我们由我们的经理进行外部管理，目前没有任何员工。然而，截至2022年12月31日，我们的经理、我们经理的一家附属公司雇用的某些个人以及我们的某些董事会成员通过发行基于股票的工具获得了部分补偿。
在我们的二目前的股票激励计划，最多10,400,000我们的A类普通股可以发行给我们的经理、我们的董事和高级管理人员，以及我们经理的关联公司的某些员工。截至2022年12月31日，有9,210,865根据我们目前的股票激励计划可获得的股票。在我们的新股票激励计划被采纳和股东批准之前，我们有基于股票的激励奖励未偿还的条款九股票激励计划。在采用我们的新股票激励计划时，我们整合了新计划下所有尚未完成的DSU，并将七剩余的历史计划。因此，不是可以根据这些到期计划颁发新的奖励，尽管我们的2018年计划将继续管理以前根据该计划颁发的未完成奖励，但DSU除外，直到此类奖励成为既得或到期为止。
下表详细说明了我们的限制性A类普通股流通股的变动情况以及加权平均授予日期每股公允价值：
 
受限A类
普通股
加权平均
赠与日期交易会
每股价值
2020年12月31日的余额
1,627,890$33.14 
授与1,065,75529.93
既得(957,944)33.08
被没收(29,580)31.52
截至2021年12月31日的余额
1,706,121$31.19 
授与1,244,13126.92
既得(1,026,813)32.06
被没收(39,655)30.76
截至2022年12月31日的余额
1,883,784$27.90 
这些股份通常在一段时间内分批授予三年，根据各自授予协议的条款和我们现有福利计划的条款。这个1,883,784截至2022年12月31日已发行的限制性A类普通股股票归属如下：948,494股票将在2023年授予；667,525股票将于2024年归属；以及267,765将于2025年授予。截至2022年12月31日，与基于股份的非既得性补偿安排有关的未确认补偿成本总额为$50.7百万股，基于授予日授予的股份的公允价值。这一成本预计将在加权平均期内确认1.2从2022年12月31日开始。


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17. 公允价值
按公允价值计量的资产和负债
下表汇总了我们按公允价值经常性计量的资产和负债(千美元)：
 2022年12月31日2021年12月31日
 1级2级3级总计1级2级3级总计
资产        
衍生品$— $7,349 $— $7,349 $— $30,531 $— $30,531 
负债
衍生品$— $119,665 $— $119,665 $— $5,890 $— $5,890 
有关公允价值计量的进一步讨论，请参阅附注2。
金融工具的公允价值
正如附注2所述，公认会计原则要求披露有关金融工具的公允价值信息，无论是否在财务状况表中按公允价值确认，因此估计该价值是切实可行的。
下表详细说明了附注2所述金融工具的账面价值、面值和公允价值(以千美元为单位)：
 2022年12月31日2021年12月31日
 
书
价值
脸
金额
公平
价值
书
价值
脸
金额
公平
价值
金融资产      
现金和现金等价物$291,340 $291,340 $291,340 $551,154 $551,154 $551,154 
应收贷款净额24,691,743 25,160,343 24,445,042 21,878,338 22,156,437 22,013,762 
持有至到期的债务证券，净额(1)
— — — 78,013 79,200 77,229 
金融负债
担保债务，净额13,528,164 13,549,748 13,121,306 12,280,042 12,299,580 12,299,580 
证券化债务债券，净额2,664,010 2,673,541 2,597,377 2,838,062 2,855,625 2,850,399 
资产特定债务，净额942,503 950,278 934,815 393,824 400,699 400,699 
贷款参与销售，净额224,232 224,744 217,717 — — — 
有担保定期贷款，净额2,114,549 2,157,218 2,103,943 1,327,406 1,349,271 1,335,844 
高级担保票据，净额395,166 400,000 343,665 394,010 400,000 399,012 
可转换票据，净额514,257 520,000 478,232 619,876 622,500 630,821 
(1)包括在我们综合资产负债表的其他资产中。
现金及现金等价物和可转换票据的公允价值估计使用可观察、报价的市场价格或第1级投入来计量。持有至到期的债务证券、证券化债务债券、定期贷款和优先担保票据的公允价值估计使用非活跃市场中的可观察市场报价或第二级投入来计量。所有其他公允价值重大估计均使用不可观察的投入或第三级投入计量。有关我们某些资产和负债的公允价值计量的进一步讨论，请参阅附注2。
18. 可变利息实体
合并可变利息实体
我们通过CLO为我们的贷款提供了一部分资金，这些CLO都是VIE。我们是CLO的主要受益者，并因此巩固我们资产负债表上的CLO，因为我们(I)控制赋予我们权力的CLO的相关权益
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指导对CLO影响最大的活动，以及(Ii)有权通过我们拥有的从属利益接受CLO的利益和义务，以吸收CLO的损失。
下表详细说明了我们合并VIE的资产和负债(以千美元为单位)：
 2022年12月31日2021年12月31日
资产
应收贷款$3,317,316 $3,486,750 
当期预期信贷损失准备金(93,396)(4,502)
应收贷款净额3,223,9203,482,248
其他资产15,99520,746
总资产$3,239,915 $3,502,994 
负债
证券化债务债券，净额$2,664,010 $2,838,062 
其他负债7,2341,800
总负债$2,671,244 $2,839,862 
这些VIE持有的资产受到限制，只能用于偿还VIE的债务，包括我们拥有的从属权益。这些VIE的负债对我们没有追索权，只能通过VIE的资产来偿还。这些VIE的合并导致我们的总资产、负债、利息收入和利息支出增加，但不影响我们的股东权益或净收入。
非合并可变利息实体
于截至2022年12月31日止年度内，2018单一资产证券化于抵押品及所有未偿还优先证券悉数偿还后清盘。在2018年第三季度，我们贡献了1美元517.5百万美元的贷款1.02018年单资产证券化，这是一个VIE，并投资于相关的美元99.0万人从属地位。我们不是VIE的主要受益者，因为我们没有权力指导对VIE的经济表现影响最大的活动，因此没有将2018年的单一资产证券化整合到我们的资产负债表中。我们将我们拥有的从属头寸归类为持有至到期的债务证券，该证券包括在我们合并资产负债表的其他资产中。
我们没有义务向这些合并和非合并的VIE提供、没有提供、也不打算提供财务支持。
19. 与关联方的交易
我们由我们的经理根据管理协议进行管理，该协议的当前期限将于2023年12月19日到期，并将自动续订一年除非提前终止，否则在该日及之后的每一周年均有效。
截至2022年12月31日和2021年12月31日，我们的综合资产负债表包括33.8百万美元和美元28.4应分别支付给经理的应计管理费和激励费的百万美元。在截至2022年12月31日、2021年12月31日和2020年12月31日的年度内，我们支付的管理和激励费用总额为104.8百万，$79.3百万美元，以及$78.9百万美元，分别给我们的经理。在截至2020年12月31日的年度内，我们发出840,696A类普通股给我们的经理，以满足我们总计$19.3管理和奖励费用在2020年第一季度累计达100万美元。有关此类发行的每股价格是根据我们的A类普通股在2020年4月29日第一季度收益电话会议之后的五个交易日内在纽约证券交易所的成交量加权平均价格计算的。此外，在截至2022年12月31日、2021年12月31日和2020年12月31日的年度内，我们产生的费用为896,000, $601,000、和$1.0百万美元，分别由我们的经理支付，并将由我们报销。
截至2022年12月31日，我们的经理持有1,178,855未归属限制性A类普通股，其总授予日期公允价值为$32.3百万美元，并分期付款三年自签发之日起生效。在截至2022年、2021年和2020年12月31日的年度内，我们记录了与经理持有的股票相关的非现金费用
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共$16.6百万，$15.3百万美元，以及$17.0分别为100万美元。有关我们受限的A类普通股的更多细节，请参阅附注16。
我们经理的一个附属机构是CLO的特殊服务机构。于截至2022年、2021年或2020年12月31日止年度内，该联属公司并无赚取任何与CLO相关的特别服务费用。
在截至2021年12月31日和2020年12月31日的几年中，我们发起了三贷款和二贷款，借款人各自聘请本行经理的关联公司担任与该等交易有关的业权保险代理。我们没有因这些交易而产生任何费用或获得任何收入。在截至2022年12月31日的年度内，并无类似交易。
在截至2022年12月31日、2021年12月31日和2020年12月31日的年度内，我们产生了524,000, $385,000、和$487,000作为我们经理的附属公司的第三方服务提供商的各种行政和运营服务的费用。
我们经理的关联公司拥有BTIG，LLC控股实体的权益。我们聘请BTIG有限责任公司作为销售代理，根据我们的自动取款机协议出售我们A类普通股的股票。在截至2022年12月31日的年度内，BTIG，LLC收到的费用总额为191,000以这样的身份。支付的费用与根据我们的自动取款机协议受雇出售股票的其他销售代理的条款相同。
在2022年第二季度，我们参加了澳元1.3十亿美元，或24.5合计澳元的%5.4由独立第三方向借款人发放的10亿优先贷款，借款人由Blackstone建议的投资工具全资拥有。另一家由黑石集团提供咨询的投资工具参与了一笔额外的澳元1.3十亿美元，或24.5%，贷款。我们将放弃贷款项下的所有非经济权利，包括投票权，只要我们是借款人的附属公司。优先贷款条款是由第三方协商的，没有我们的参与，我们的24.5优先贷款的利息是按这样的市场条款支付的。
2022年第二季度，我们共同发起了GB250.0百万GB的合计500.0向无关联的第三方提供百万优先贷款。一家由黑石集团提供咨询的投资工具共同发起了额外的同等股权。250.0几百万的贷款。
在2022年第二季度和第四季度，一家由黑石集团提供咨询的投资工具总计收购了33.0百万参与度，或4作为广泛银团牵头的一部分，初始总计B-4定期贷款的1%，由摩根大通安排。我们经理的附属公司Blackstone Securities Partners L.P.受聘为这笔交易的簿记管理人，并获得总计$825,000以这样的身份。这两笔交易的条款都与非关联方的条款相同。

2021年第四季度，我们共同发起了澳元450.0百万澳元的总和900.0向无关联的第三方提供百万优先贷款。一家由黑石集团(Blackstone)提供咨询的投资工具参与发起了这笔额外的平价债券。450.0几百万的贷款。

在2021年第四季度，我们发行了400.0本金总额为百万美元3.75高级担保票据百分比。高级担保票据按面值发行，到期日为2027年1月15日。我们经理的关联公司Blackstone Securities Partners L.P.参与了高级担保票据的发售，并获得了#美元的补偿400,000与此相关。这笔交易的条款与非关联方的条款相同。
在2021年第三季度，我们参与了246.6百万美元，或49.0%，总额为$503.3由独立第三方发起的百万优先贷款，这是总融资的一部分，其中包括由Blackstone提供咨询的投资工具发起的夹层贷款。我们将放弃贷款项下的所有非经济权利，包括投票权，只要任何由黑石提供建议的投资工具控制夹层贷款。关于夹层贷款人的优先贷款条款是由第三方协商的，没有我们的参与和我们的49.0优先贷款的利息是按这样的市场条款支付的。借款人是独立的第三方。
在2021年第三季度，我们收购了一个总GB186.0百万美元，或49.0%，占总GB379.6向借款人发放的100万优先贷款，借款人的多数股权由黑石咨询的投资工具持有。我们将放弃贷款项下的所有非经济权利，包括投票权，只要黑石建议的投资工具控制借款人。优先贷款条款是在我们收购贷款之前由原始贷款人协商的，我们没有参与，我们是按照这样的市场条款获得贷款的。
F-47

黑石抵押信托公司
合并财务报表附注(续)
在2021年第三季度，我们参与了243.6百万美元，或25.0%，总和为$974.5作为广泛营销过程的一部分，由独立的第三方发起的百万优先贷款。一家由黑石集团提供咨询的投资工具参与了另外一笔243.6百万美元，或25.0%，贷款。贷款收益被借款人用来偿还我们之前拥有的一笔现有贷款。
在2019年第三季度和第四季度，我们收购了€250.0百万在总数中€1.6十亿向借款人发放的优先贷款，该贷款部分由一家由黑石集团提供咨询的投资工具持有。我们将放弃贷款项下的所有非经济权利，包括投票权，只要黑石建议的投资工具控制借款人。优先贷款条款是由第三方协商的，没有我们的参与，我们的16优先贷款的利息是按这样的市场条款支付的。在2021年第二季度，我们又收购了一家€100.0百万从非关联贷款人获得的优先贷款的利息，使我们的总利息达到22优先贷款总额的%。
在2021年第二季度，我们总共获得了欧元50.0百万欧元的总价值491.0向借款人发放的100万优先贷款，借款人的多数股权由黑石咨询的投资工具持有。我们将放弃一切非经济的贷款中的权利，包括投票权，只要黑石建议的投资工具控制借款人。优先贷款条款是在我们收购贷款之前由原始贷款人协商的，没有我们的参与。
在2021年第二季度和2020年第二季度，某些由黑石提供咨询的投资工具总共获得了20.0百万参与度，或15作为广泛银团牵头的一部分，初始总B-3定期贷款的%，由摩根大通安排。我们经理的附属公司Blackstone Securities Partners L.P.受聘为这笔交易的簿记管理人，并获得总计$350,000以这样的身份。这两笔交易的条款都与非关联方的条款相同。
在2021年第一季度，我们收购了瑞典克朗5.0总计10亿瑞典克朗的利息10.2向借款人提供的10亿优先贷款，该贷款由黑石咨询的投资工具全资拥有。我们将放弃贷款项下的所有非经济权利，包括投票权，只要我们是借款人的附属公司。优先贷款条款是由第三方协商的，没有我们的参与，我们的49优先贷款的利息是按这样的市场条款支付的。
2021年第一季度，一家由黑石集团提供咨询的投资工具总计收购了5.5百万参与度，或3%，在$200作为广泛银团牵头的一部分，我们的B-1定期贷款增加了100万美元-由摩根大通安排。我们经理的附属公司Blackstone Securities Partners L.P.受聘为这笔交易的簿记管理人，并获得总计$200,000以这样的身份。这两笔交易的条款都与非关联方的条款相同。
20. 承付款和或有事项
应收贷款项下未筹措资金的承付款
截至2022年12月31日，我们的未到位资金承诺总额为3.810亿美元121应收贷款和美元2.4为这些承付款承诺或确定了10亿美元，导致未筹措资金的承付款净额为#美元1.4十亿美元。未注资的贷款承诺包括资本支出和建设的资金、租赁成本以及利息和附带成本，其可供融资能力取决于资本项目、租赁和获得贷款的物业的现金流的进展。因此，这类未来贷款资金的确切时间和金额是不确定的，将取决于相关抵押品资产的当前和未来表现。我们预计在相关贷款的剩余期限内为我们的贷款承诺提供资金，这些贷款的加权平均未来资金期限为3.0好几年了。









F-48

黑石抵押信托公司
合并财务报表附注(续)
还本付息
截至2022年12月31日，我们的合同本金债务偿还情况如下(以千美元为单位)：
年
安全
债务(1)
资产专有债务(1)
术语
贷款(2)
高级担保票据
可转换票据(3)
总计(4)
2023397,365 — 21,997 — 220,000 639,362 
20243,263,819 — 21,997 — — 3,285,816 
20251,170,360 816,434 21,997 — — 2,008,791 
20264,783,810 — 1,302,574 — — 6,086,384 
20273,155,937 31,900 8,258 400,000 300,000 3,896,095 
此后778,457 101,944 780,395 — — 1,660,796 
总债务$13,549,748 $950,278 $2,157,218 $400,000 $520,000 $17,577,244 
(1)我们的担保债务和特定于资产的债务协议通常与其基础抵押品的期限匹配。因此，这类协议下的付款分配一般是根据抵押品贷款的最大到期日分配的，前提是借款人行使了所有延期选择权。在有限的情况下，使用各自债务协议的到期日。
(2)定期贷款部分摊销，金额相当于1.0按季度分期付款的初始本金余额的年利率。有关我们定期贷款的进一步详情，请参阅附注9。
(3)反映可转换票据的未偿还本金余额，不包括任何潜在的转换溢价。有关我们的可转换票据的进一步详情，请参阅附注11。
(4)总额不包括$2.710亿美元的合并证券化债务凭证，美元1.610亿美元的未合并优先权益，以及224.7出售了数百万的贷款参与，因为偿还这些债务不需要我们的现金支出。
董事会薪酬
截至2022年12月31日，九我们的董事会成员，我们的六独立董事有权获得每年#美元的报酬。210,000每个，其中$95,000以现金和美元支付115,000以递延股票单位的形式支付，或者根据他们的选择，以限制性普通股的形式支付。另一个三董事会成员，包括我们的董事长和首席执行官，不会因为他们作为董事的服务而得到我们的补偿。此外，(I)我们的审计、薪酬和公司治理委员会的主席每年获得额外的现金薪酬#美元20,000, $15,000、和$10,000和(Ii)我们的审计和投资风险管理委员会的成员每年获得额外的现金薪酬#美元。10,000及$7,500，分别为。

诉讼
我们可能会不时涉及日常业务过程中出现的各种索赔和法律诉讼。截至2022年12月31日，我们没有卷入任何实质性的法律诉讼。
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黑石抵押信托公司
附表IV--房地产按揭贷款
截至2022年12月31日
(单位：千)

贷款类型/借款人描述/位置
付息利率(2)
极大值
到期日(3)
周期性
付款
条款(4)
之前
留置权(5)
面额
贷款的比例
携带
数额：
贷款(6)(7)
优先按揭贷款(1)
超过总贷款账面价值3%的优先贷款
借款人A混合用途/爱尔兰+ 3.06%2024I/O$— $1,033,286 $1,028,715 
借款人B办公室/纽约+ 4.49%2025I/O—905,355898,541
借款人C招待/澳大利亚+ 4.75%2029I/O901,360893,114
占贷款总额账面金额3%以下的优先贷款
优先按揭贷款办公室/多元化
+ 2.00% – 5.00%
2023 – 2028
 I/O & P/I —6,924,0926,893,477
优先按揭贷款多家庭/多元化
+ 1.60% – 5.45%
固定1.50%
2024 – 2028
 I/O & P/I —6,260,2946,221,889
优先按揭贷款好客/多元化
+ 2.20% – 4.75%
2023 – 2027
 I/O & P/I —3,958,0163,938,183
优先按揭贷款行业/多元化
+ 2.60% – 4.60%
2024 – 2027
 I/O & P/I —1,587,7881,573,804
优先按揭贷款混合用途/多样化
+ 2.65% – 4.60%
2023 – 2029
I/O—1,811,1261,801,511
优先按揭贷款零售业/多元化
+ 2.25% – 3.18%
2023 – 2027
 I/O & P/I —725,563721,805
优先按揭贷款其他/多样化
+ 3.25% – 4.70%
2024 – 2026
I/O—660,473657,894
—21,927,35221,808,563
高级按揭贷款总额$— $24,767,353 $24,628,933 
继续…
S-1


黑石抵押信托公司
附表IV--房地产按揭贷款
截至2022年12月31日
(单位：千)
贷款类型/借款人描述/位置
付息利率(2)
极大值
到期日(3)
周期性
付款
条款(4)
之前
留置权(5)
面额
贷款的比例
携带
数额：
贷款(6)(7)
次级贷款(8)
次级贷款低于总贷款账面价值的3%
次级贷款多样化/多样化
+ 2.65% – 4.50%
2025 – 2028
I/O$1,649,939 $392,990 $388,947 
次级贷款总额$1,649,939 $392,990 $388,947 
贷款总额$1,649,939 $25,160,343 $25,017,880 
CECL储量(9)
(326,137)
贷款总额，净额$24,691,743 
(1)包括优先按揭及类似信贷质素贷款，包括相关的相连次级贷款，以及优先按揭贷款的同等权益。
(2)利息支付利率表示为与相关浮动基准利率的利差，这些浮动基准利率包括适用于每笔贷款的美元LIBOR、SOFR、SONIA、EURIBOR和其他指数。
(3)最大到期日假设所有延期选项均已行使。
(4)I/O=只计息，P/I=本金加息。
(5)仅代表第三方留置权。
(6)截至2022年12月31日，无拖欠本息的贷款。
(7)上述贷款的课税基准为$23.6截至2022年12月31日。
(8)包括抵押贷款和夹层贷款的从属权益。
(9)截至2022年12月31日，我们的CECL总储备为$326.1我们应收贷款的百万美元，其中189.8百万美元专门与五未偿还本金余额总额为#美元的应收贷款930.0截至2022年12月31日。CECL的这一准备金反映了我们投资组合中某些被评估为减值的贷款，以及宏观经济状况，包括通胀压力和市场波动。关于我们的CECL储备的更多信息，请参阅附注3。

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黑石抵押信托公司
附表IV的附注
截至2022年12月31日
(单位：千)
1.房地产按揭贷款对账：
下表对截至年度的房地产抵押贷款进行了核对：
 202220212020
1月1日的余额，$22,003,017 $16,572,715 $16,164,801 
期间增加的数量：
贷款资金6,810,21812,550,4631,896,276
摊销费用和其他项目80,63268,26756,279
期间的扣除额：
还贷和销售收益(3,168,155)(6,733,105)(1,862,955)
本金冲销—(14,427)—
外币折算未实现收益(亏损)(632,902)(297,894)340,260
递延费用和其他项目(74,930)(143,002)(21,946)
截至12月31日的结余，$25,017,880 $22,003,017 $16,572,715 
CECL储量(326,137)(124,679)(173,549)
截至12月31日的净余额，$24,691,743 $21,878,338 $16,399,166 
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