目录表

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美国

美国证券交易委员会

华盛顿特区，20549

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表格20-F

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(标记一)

☐根据1934年《证券交易法》第12(B)或12(G)条所作的登记声明

或

☒根据1934年《证券交易法》第13或15(D)条提交的年度报告

截至本财政年度止2020年12月31日

或

☐根据1934年《证券交易法》第13或15(D)条提交的过渡报告​

或

☐根据1934年《证券交易法》第13或15(D)条提交的空壳公司报告

需要本空壳公司报告的事件日期_

由_至_的过渡期

委托文件编号：001-34602

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大全新能源。

(注册人的确切姓名载于其章程)

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不适用

(注册人姓名英文译本)

开曼群岛

(注册成立或组织的司法管辖权)

第29单元, 花都大厦, 张阳路838号，

上海, 200122

中华人民共和国中国

(主要执行办公室地址)

明阳，首席财务官

电话：+86-21 5075-2918

邮箱：minYang@daqo.com

第29单元, 花都大厦, 张阳路838号, 上海, 200122, 中华人民共和国中国

(公司联系人姓名、电话、电子邮箱和地址)

根据该法第12(B)条登记或将登记的证券：

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*      不用于交易，但仅与美国存托股票在纽约证券交易所上市有关。

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根据该法第12(G)条登记或将登记的证券：

无

(班级名称)

根据该法第15(D)条负有报告义务的证券：

无

(班级名称)

说明在年度报告所涵盖的期间内发行人所属类别的流通股数量365,235,402普通股，每股票面价值0.0001美元，截至2020年12月31日。

如果注册人是证券法规则405中定义的知名经验丰富的发行人，请用复选标记表示。是 ☒不是☐

如果本报告是年度报告或过渡报告，请用勾号表示注册人是否不需要根据1934年《证券交易法》第13或15(D)节提交报告。是☐ 不是 ☒

注-勾选上述复选框不会解除根据1934年《证券交易法》第13或15(D)条要求提交报告的任何注册人在这些条款下的义务。

用复选标记表示注册人是否：(1)在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短时间内)提交了1934年《证券交易法》第13或15(D)节要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内一直遵守此类提交要求。是 ☒不是☐

用复选标记表示注册人是否在过去12个月内(或在注册人被要求提交此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T规则第405条(本章232.405节)要求提交的每个交互数据文件。是 ☒不是☐

用复选标记表示注册者是大型加速文件服务器、加速文件服务器、非加速文件服务器还是新兴成长型公司。请参阅《交易法》第12b-2条规则中“大型加速申报公司”、“加速申报公司”和“新兴成长型公司”的定义。

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如果一家新兴成长型公司按照美国公认会计原则编制其财务报表，用勾号表示注册人是否已选择不使用延长的过渡期来遵守†根据交易所法案第13(A)节提供的任何新的或修订的财务会计准则。☐

†“新的或修订的财务会计准则”是指财务会计准则委员会在2012年4月5日之后发布的对其会计准则编纂的任何更新。

用复选标记表示注册人是否提交了一份报告，证明其管理层根据《萨班斯-奥克斯利法案》(《美国联邦法典》第15编，第7262(B)节)第404(B)条对其财务报告的内部控制的有效性进行了评估，该评估是由编制或发布其审计报告的注册会计师事务所进行的。 ☒

用复选标记表示注册人在编制本文件所包括的财务报表时使用了哪种会计基础：

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如果在回答前一个问题时勾选了“其他”，请用勾号表示登记人选择遵循哪个财务报表项目。项目17☐项目18☐

如果这是一份年度报告，请用复选标记表示注册人是否为空壳公司(如《交易法》第12b-2条所定义)。是☐不是☒

(只适用于过去五年涉及破产程序的发行人)

在根据法院确认的计划分配证券后，用复选标记表示注册人是否已提交1934年《证券交易法》第12、13或15(D)条要求提交的所有文件和报告。是☐不是☐

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引言

除上下文另有要求外：

我们的财务报表是以美元表示的，美元是我们的报告货币。本年度报告20-F表格中的某些财务数据仅为方便读者而转换为美元。除非另有说明，本年报20-F表格中所有人民币兑美元的便利折算均以6.5250元人民币兑1.00美元的汇率进行，这是美国联邦储备委员会于2020年12月31日发布的H.10统计数据中规定的汇率。我们不表示任何人民币或美元金额可能已经或可能以任何特定汇率、上述汇率或根本不兑换成美元或人民币。

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前瞻性陈述

这份Form 20-F年度报告包含前瞻性陈述，反映了我们目前对未来事件的期望和看法。除历史事实以外的所有陈述均为前瞻性陈述。这些前瞻性陈述是根据“1995年美国私人证券诉讼改革法”的“安全港”条款作出的。这些表述涉及已知和未知的风险、不确定性和其他因素，可能导致我们的实际结果、业绩或成就与前瞻性表述中明示或暗示的大不相同。

您可以通过“可能”、“将会”、“预期”、“预计将”、“预期”、“估计”、“打算”、“计划”、“相信”、“很可能”或其他类似的表达方式来识别其中的一些前瞻性陈述。我们的这些前瞻性陈述主要基于我们目前对未来事件和财务趋势的预期和预测，我们认为这些事件和财务趋势可能会影响我们的财务状况、经营结果、业务战略和财务需求。这些前瞻性陈述包括但不限于关于以下方面的陈述：

这份Form 20-F年度报告还包含与包括中国在内的多个国家的多晶硅市场和光伏产业相关的估计、预测和统计数据。这些市场数据说明了它发布的日期，包括基于一些假设的预测，而不是事实的陈述。如果市场数据背后的任何一个或多个假设被证明是不正确的，实际结果可能与基于这些假设的预测不同。您不应过度依赖这些前瞻性陈述。

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本年度报告中所作的前瞻性陈述仅涉及截至本年度报告所作陈述之日的事件或信息。除非美国联邦证券法另有要求，否则我们没有义务在作出陈述之日后公开更新或修改任何前瞻性陈述，无论是由于新信息、未来事件或其他原因，也没有义务反映意外事件的发生。您应该完整地阅读本年度报告以及我们在本年度报告中引用并作为证物提交给本年度报告的文件，并了解我们未来的实际结果可能与我们预期的大不相同。本年度报告的其他部分包括可能对我们的业务和财务业绩产生不利影响的其他因素。此外，我们在一个不断发展的环境中运营。新的风险因素不时出现，我们的管理层无法预测所有风险因素，我们也无法评估所有因素对我们业务的影响，或任何因素或因素组合可能导致实际结果与任何前瞻性陈述中包含的结果大不相同的程度。我们通过这些警告性声明来限定我们所有的前瞻性声明。

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目录表

第一部分

项目1.董事、高级管理人员和顾问的身份

不适用。

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项目2.报价统计数据和预期时间表

不适用。

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项目3.关键信息

A.选定的财务数据

以下精选的我们公司截至2018年12月31日、2019年12月31日和2020年12月31日的综合运营报表数据以及截至2019年12月31日和2020年12月31日的综合资产负债表数据来自本年度报告中其他部分包括的经审计的综合财务报表。我们选定的截至2016年12月31日和2017年12月31日年度的综合经营报表数据以及截至2016年12月31日、2017年12月31日和2018年12月31日的综合资产负债表数据来自我们经审计的综合财务报表，这些数据不包括在本年度报告中。2018年9月，我们停止了在重庆的晶圆制造业务。因此，我们在截至2016年12月31日、2017年、2018年、2019年和2020年12月31日止年度的财务报表中，对非持续经营的资产、负债、净收益(亏损)、每股普通股收益(亏损)和现金流量进行了重新分类。于截至2019年12月31日止年度，吾等暂停出售闲置晶圆厂及土地使用权的计划，并决定于未来五年先出租闲置晶圆厂及土地，然后视情况出售该等资产，因此，吾等自2019年开始在财务报表中将该等资产记入持续经营。列报的所有期间的合并财务报表中的某些账户和结余已进行了追溯调整，以反映停产业务的影响。

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所选的综合财务数据应结合本公司的综合财务报表和相关附注以及本年度报告其他部分所列的“第5项.经营和财务回顾及展望”一并阅读，并在整体上予以保留。我们的合并财务报表是根据美国公认会计准则编制和列报的。我们的历史结果并不一定预示着未来任何时期的预期结果。

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备注：

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备注：

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下表汇总了截至以下日期的综合资产负债表数据：

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B.资本化和负债化

不适用。

C.提供和使用收益的原因

不适用。

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D.风险因素

与我们的业务相关的风险

我们保持增长和盈利的能力取决于对光伏产品的需求和光伏技术的发展等。

太阳能产业仍处于相对早期的发展阶段，对光伏产品的接受程度尚不确定。光伏行业没有半导体行业或其他更成熟的行业那么早的数据，这些行业的趋势可以通过更长时间收集的数据更可靠地评估。对光伏产品的需求可能不会发展到我们预期的程度，或者发展程度可能会低于我们的预期。许多因素可能会影响广泛采用光伏技术的可行性和对光伏产品的需求，包括：

如果光伏技术没有以增加多晶硅需求的方式发展，或者对太阳能产品的需求没有像我们预期的那样扩大，平均售价可能会因此而下降，我们未来的增长和盈利能力将受到重大和不利的影响。

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多晶硅供需失衡可能导致多晶硅价格下跌，并对我们的盈利能力产生重大不利影响。

我们的多晶硅销售价格受到多种因素的影响，包括全球供需状况。多年来，许多多晶硅制造商大幅提高了产能，以满足客户需求，并继续扩大产能，以实现规模经济。2016年上半年，由于中国的太阳能光伏上网电价调整于2016年6月底生效之前下达的抢购订单，多晶硅的平均销售价格相对强劲。2016年下半年，由于需求下降，多晶硅的平均售价下降。2017年，中国的太阳能光伏需求大幅增长至约55千兆瓦，因此多晶硅的平均售价于年内相对强劲。2018年，下半年多晶硅供应能力增加，导致多晶硅平均售价再次下降。2019年，多晶硅供应能力继续大幅增加，而全球整体太阳能光伏需求增长相对疲软，无法覆盖额外的供应。受新冠肺炎影响，2020年上半年太阳能光伏需求疲软，导致多晶硅价格回落。太阳能光伏需求在2020年下半年迅速回升，导致多晶硅价格大幅回升。我们预计2021年太阳能光伏的总体需求将增加并超过多晶硅的供应。然而，如果多晶硅供需失衡的情况继续存在，可能会导致多晶硅价格下降，从而对我们的盈利能力产生实质性的不利影响。

我们可能无法继续从大全集团有限公司或我们的关联方大全集团获得同样水平的支持，这可能会对我们的业务和经营业绩产生实质性的不利影响。

自成立以来，我们从中国最大的电气设备制造商之一的大全集团获得了实质性的资金支持，在可预见的未来，我们预计将继续受益于大全集团。请参阅“-我们需要大量现金来满足我们未来的资本支出要求和营运资本需求；如果我们在需要时不能获得额外的流动性来源，我们的增长前景和未来的盈利能力可能会受到重大和不利的影响”。此外，大全集团向我们授予了永久且免使用费的品牌使用许可(包括在大全集团和江苏大全拥有的商标上使用该品牌)，这是中国电气行业公认的品牌。在我们的业务发展努力中，我们受益于“大全”的强大品牌认知度，证明了我们能够在开始多晶硅商业生产后的短时间内获得位于中国的主要客户。我们还没有注册我们自己的商标。如果大全集团或江苏大全终止对我们的商标许可，我们的业务可能会中断，我们的经营结果可能会受到实质性的不利影响。大全集团已书面同意，未经我们无限期同意，不在世界任何地方从事制造、营销或分销多晶硅或任何其他太阳能产品的业务，也不以任何方式与我们的业务竞争。如果大全集团停止对我们的支持，我们的业务、运营结果和前景可能会受到实质性的不利影响。此外，任何与大全集团相关的负面宣传都可能对我们的声誉产生不利影响，这可能会对我们的业务产生实质性的不利影响。如与大全集团发生任何分歧, 我们可能不得不在中国诉诸法律程序来行使我们的权利，这可能是昂贵、耗时的，而且涉及不确定的结果。

截至2020年12月31日，我们存在严重的营运资本赤字，而且可能会继续这样做，这给我们带来了流动性风险。

我们已经经历了营运资本赤字，而且可能会继续经历。截至2020年12月31日，我们的营运资本赤字(即我们的合并流动负债总额减去我们的合并流动资产总额)为1.039亿美元，这主要是由于支持我们4A期扩建项目建设的贷款和应付票据的增加。此外，我们已经并可能继续在新疆多晶硅工厂的扩建项目上投入大量资本支出。

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我们经营业绩的任何恶化，包括由于当前经济状况的任何恶化、价格下降或对我们产品的需求以及金融、商业或其他因素，其中许多因素都是我们无法控制的，可能会对我们的流动性产生重大不利影响，增加我们的营运资金赤字，并导致我们无法履行到期债务。如果发生这种情况，我们可能需要进一步为现有债务进行再融资，并获得其他融资来源。Daqo和我们的某些股东没有为我们提供本年度的财务支持。如果我们需要任何超出我们经营活动所产生金额的资金，我们预计将通过进入资本市场获得这些资金。然而，我们可能不会在这些努力中成功。即使我们成功了，此类再融资或新资本的条款也可能对我们的美国存托凭证和股票的持有者不利，包括因为他们的权益被稀释。我们的融资成本也可能取决于其他因素，如我们的表现、我们行业参与者的总体融资成本和一般金融市场状况。因此，我们可能无法获得融资或以其他方式筹集必要的资金，以在未来以有利的条件运营我们的业务。因此，我们不能向您保证，如果没有大全集团和我们某些股东的财务支持，我们满足资本需求的能力不会受到损害。这些因素中的任何一个都可能对我们的流动性产生负面影响，并对我们的业务、财务状况、经营业绩以及我们的美国存托凭证和股票的交易价格产生重大不利影响。

减少或取消政府对太阳能应用的补贴和经济激励可能会导致对我们产品和收入的需求下降。

当前期系统成本计入每千瓦时成本时，在许多地区，目前太阳能发电的成本仍然超过传统形式的能源成本。因此，包括中国在内的许多国家的国家和地方政府当局以上网电价、退税、税收抵免和其他激励措施的形式，向光伏产品的分销商、系统集成商和制造商提供补贴和经济激励，以促进太阳能的使用，减少对其他形式能源的依赖。我们认为，太阳能应用市场的短期增长在很大程度上取决于政府补贴和经济激励措施的可获得性和规模。减少或取消政府补贴和经济激励措施可能会阻碍这一市场的增长，或者导致太阳能产品价格竞争加剧，这可能会导致我们的收入下降。这些政府补贴和经济激励措施可以减少或完全取消。例如，自2013年发布《关于利用电价发展太阳能产业的通知》以来，中国多次宣布降低太阳能上网电价(FITS)。2018年5月宣布减少2018年5月后批准的太阳能发电项目的太阳能FIT。一区、二区和三区太阳能发电项目的新适配度每千瓦时降低0.05元，分别降至每千瓦时0.5元、0.6元和0.7元。2019年，中国采用了一种新的招标流程方式，为国内大部分太阳能光伏装机分配补贴。2020年也实施了类似的政策。2016年，全球太阳能光伏装机容量继续增长，达到约73千兆瓦。2017年，全球太阳能光伏装机容量大幅增长，达到约1亿GW。然而，, 2018年全球光伏装机容量增速放缓，全年新增装机容量约为110千兆瓦。2019年，中国的内需因迟迟未公布的补贴政策而受到负面影响。然而，来自海外市场的需求依然强劲。2019年全球太阳能光伏装机容量约为115千兆瓦。2020年，全球太阳能光伏装机容量继续保持增长趋势，达到约130千兆瓦。在光伏产业达到规模经济之前，减少或取消政府对太阳能应用的补贴和经济激励措施，可能会导致对太阳能发电产品的需求减少，从而导致对多晶硅的需求减少，这可能会导致我们的收入下降。

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我们有限的经营历史可能不足以作为判断我们未来经营前景和结果的充分基础。

我们的运营历史有限。我们于2008年开始生产多晶硅。我们的某些高级管理人员和关键员工在我们公司共事的时间相对较短。我们未来的成功将取决于我们是否有能力大幅扩大我们的制造能力，使其超过目前的水平，并进一步扩大我们的客户基础。为了应对这些风险，除其他外，我们必须继续应对竞争和动荡的市场发展，吸引、留住和激励合格的人员，实施并成功执行扩张计划，改进我们的技术。我们不能向你保证，我们将成功地应对这些风险。

我们在2012年和2013年经历了收入的大幅下降和大量的净亏损。从2014年到2020年，我们的净收入为正。然而，我们有限的运营历史使得对未来运营结果的预测变得困难，因此，我们不清楚我们未来能否保持收入增长或盈利能力。我们的商业模式、技术和在更大产量下实现令人满意的多晶硅制造产量的能力尚未得到证实。与经营历史悠久的公司和波动较小的行业相比，我们的经营业绩更容易受到不利经营环境和供求风险的影响。

我们的收入和运营结果一直在波动，未来可能也会波动。

我们收入和经营结果的波动可能会按季度和年度发生，可能是由于许多因素造成的，其中许多因素是我们无法控制的。这些因素包括光伏产品全球平均售价的波动、我们产品出货量的波动、终端用户对我们或我们的客户制造和销售的光伏产品需求的变化、重要客户的获得或损失、政府补贴或财务支持的可用性以及我们的电力、天然气、原材料或劳动力成本的变化。尽管我们的收入自2013年以来有所改善，并在2014至2020年间恢复了盈利能力，但如果其中一个或多个因素对我们的业务不利，我们的收入和运营结果可能会再次恶化。虽然我们一般与客户订有光伏产品的长期销售合约，其中一些合约规定由客户预付款项，但我们不能向您保证客户会按照合约下订单。客户向我们购买产品时，须视乎市场供求情况、供应链发展、客户手头的存货、市场价格，以及整体经济和市场情况等因素而定。

因此，您应该根据早期公司在中国快速发展和竞争日益激烈的市场中所经历的风险和不确定因素来考虑我们的未来前景。

我们需要大量现金来满足未来的资本支出要求和营运资金需求；如果我们不能在需要时获得额外的流动资金来源，我们的增长前景和未来的盈利能力可能会受到重大和不利的影响。

我们需要一大笔现金来资助我们的运营。特别是，我们将需要大量额外资金来资助我们在新疆多晶硅工厂的扩建项目，以满足我们的营运资金要求，并在到期时偿还任何短期或长期银行借款。我们还将需要现金资源来资助我们的研究和开发活动，以保持成本和技术上的竞争力。

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我们过去一直依赖，并预计在未来12个月将继续主要依赖运营现金流以及银行信贷安排的续期和展期，为我们的营运资本、资本支出要求和其他承诺提供资金。光伏市场仍然竞争激烈，太阳能光伏行业的支付收取仍然具有挑战性。任何延迟或不能收回客户欠款都将对公司的现金流状况造成不利影响。此外，未来的收购、扩张、市场变化或其他发展可能会导致我们需要额外的融资。我们未来可能会招致更多的债务。我们未来获得外部融资的能力受到一些不确定因素的影响，包括：

如果我们不能及时或按商业上可接受的条件获得资金，甚至根本不能获得资金，我们的增长前景和维持盈利的能力可能会受到重大和不利的影响。

我们继续以具有成本效益的方式制造高质量多晶硅的努力可能不会成功。

用于制造多晶硅的技术复杂，需要昂贵的设备，并不断进行改进，以努力提高产量和产品性能。未来，我们可能会面临与高质量多晶硅生产相关的重大挑战。粉尘和其他污染物等微观杂质、制造过程中的困难、公用事业供应中断或用于制造多晶硅的关键材料或工具存在缺陷可能会中断生产、降低产量或导致部分多晶硅被客户拒收，这将对我们的盈利能力产生重大和不利影响。作为我们不断努力提高多晶硅生产质量的结果，2020年，我们大约97%的多晶硅被出售给单晶片应用，与多晶片应用相比，单晶片应用对质量的要求更高。我们不能向您保证，我们能够继续保持目前的高质量多晶硅生产水平，或在2021年实现适合销售给单晶片应用的生产部分的预期增长。

我们生产大批量多晶硅的有效产能和能力取决于每批多晶硅的周期时间。我们可能会在我们的制造工艺或设施中遇到问题，原因包括生产故障、施工延误、人为错误、设备故障或工艺污染，所有这些都可能严重损害我们的运营。我们依靠廉价的电力供应来降低生产成本。如果我们在制造过程中为缩短生产周期所做的任何修改都不成功，我们可能会遇到生产延迟。此外，未能达到可接受的制造水平可能会使我们的多晶硅成本失去竞争力，这可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响。

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目录表

替代多晶硅生产技术的进一步发展或光伏行业的其他变化可能会使我们的生产工艺过于昂贵或过时，这可能会减少我们的市场份额，并导致我们的销售和利润下降。

尽管世界上生产的绝大多数多晶硅都采用化学气相沉积工艺，或“改进的西门子工艺”，但已经开发了几种替代生产工艺，它们的生产成本可能会显著降低。与其他多晶硅生产工艺相比，改进后的西门子工艺的一个缺点是需要大量的电力。例如，REC、GCL和SMP过去或现在运营的设施使用“沸腾床反应器”方法，以盐水(SiH4)为原料气体生产多晶硅。其他多晶硅制造商正在建立设施，使用升级的冶金级硅工艺来生产太阳能级多晶硅。此外，一些使用“改进的西门子工艺”的多晶硅制造商采用了氯化氢等较新的技术，这使他们能够以比传统的“改进的西门子工艺”更具成本效益的方式生产多晶硅。

竞争对手多晶硅生产技术的进一步发展可能会带来比改进后的西门子工艺(包括我们采用的工艺)所实现的制造成本更低或产品性能更高的产品。我们将需要在研发方面投入大量财政资源，以扩大我们的市场地位，跟上多晶硅生产的技术进步，并在未来有效地竞争。如果不进一步改进我们的技术，可能会使我们的生产过程成本过高或过时，这可能会降低我们的利润率和市场份额，导致我们的收入下降，并对我们的运营业绩产生重大和不利的影响。

太阳能行业的技术变化可能会使我们的产品失去竞争力或过时，这可能会减少我们的市场份额，并导致我们的销售额和利润下降。

太阳能行业的特点是不断发展的技术和标准。这些技术的进步和发展对我们多晶硅产品的改进提出了越来越高的要求。其他公司可能会开发生产技术，使他们能够以比我们的产品更低的成本生产质量更高的多晶硅。其他人开发或采用的技术可能会比我们的技术更有利于太阳能产品的商业化，并可能使我们的产品过时。因此，我们可能需要在研发方面投入大量资源，以保持我们的市场地位，跟上太阳能行业的技术进步，并在未来有效地竞争。我们未能进一步改进和提升我们的产品和流程，或未能跟上不断发展的技术和行业标准，可能会导致我们的产品失去竞争力或过时，并增加固定资产减值的风险，这可能会大幅和不利地减少我们的市场份额，并影响我们的运营业绩。

电池制造中的替代技术可能会减少对多晶硅的需求。

绝大多数硅基光伏电池制造商使用块状或颗粒状多晶硅。然而，替代技术已经商业化。其中一项技术，薄膜电池生产，在生产太阳能电池时使用很少的硅或根本不用硅。虽然薄膜太阳能电池目前在效率和成本方面不如硅基太阳能电池具有竞争力，但薄膜太阳能电池有自己主导的利基市场，例如建筑集成光伏应用市场。如果对多晶硅的需求受到替代技术需求增加和改进的不利影响，我们的收入和运营结果可能会受到实质性的不利影响。

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目录表

我们未来的商业化生产和扩建项目可能不会成功。

我们于二零一二年九月完成位于新疆维吾尔自治区石河子市的第二期多晶硅工厂的建设，并于二零一三年第一季度末成功达致产能及成本结构目标。我们的2B期扩建项目的建设和安装于2015年第二季度完成，并在2015年第三季度实现了全面产能，使我们的多晶硅年产能从6,150公吨增加到12,150公吨。2015年1月，我们的董事会批准了我们在新疆的3A期扩建项目。我们于2016年底完成了3A期的建设和安装，并于2017年第一季度开始初步投产。截至2017年2月底，我们实现了18000公吨/年的满负荷产能。2017年8月，董事会批准了我们在新疆的3B期扩建项目。到2018年10月，我们完成了3B期的建设和安装，并开始试生产。3B期设施已全面投产，并于2018年12月将我们的总产能提高到30,000公吨。此外，我们还完成了一个消除瓶颈的项目，并在2019年6月底将我们的总产能增加到3.5万公吨。我们的第四阶段扩建计划包括第四阶段A和第四阶段B，这两个阶段将使我们的产能分别增加3.5万公吨。我们完成了4A期项目，并于2019年9月开始试生产。2019年12月，我们加快了4A期的全面产能，使我们的总产能增加到7万公吨。我们于2021年3月开始我们的4B期项目，预计在2021年底完成该项目，并在2022年第一季度末将其提升到35000公吨的满负荷。此外, 新疆大全计划在未来几年建设一个年产能为1000吨的半导体级多晶硅生产设施，募集资金将用于中国的首次公开发行(IPO)。半导体级多晶硅比我们现有的产品纯度更高，对生产技术要求相对较高，其应用领域和目标客户与我们现有的产品不同。此外，我们没有制造半导体级多晶硅的经验。因此，不能保证我们将在如期实施扩张计划方面拥有足够的生产或技术经验，或者根本不能保证我们的产品质量、产能或客户渗透率能够达到我们的预期。这些因素中的任何一个都可能对我们从这项投资中实现预期收益的能力产生负面影响。此外，尽管新疆的地理位置提供了许多战略优势，包括较低的电力成本，但我们未来在新疆的商业生产和扩建项目仍面临许多不确定因素。

此外，与我们未来在新疆的生产相关的风险很多，任何风险都可能对生产造成重大中断，包括：

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目录表

如果我们不能有效地管理我们的扩张，我们的业务和财务业绩可能会受到不利影响。

自2013年以来，我们经历了一段产能和销量的增长扩张期。我们在2014年第一季度实现了6150公吨的铭牌产能，并在2015年第三季度进一步提高了我们的铭牌产能至12150公吨。我们2016年的多晶硅产量达到了创纪录的13,068公吨，超过了我们每年12,150公吨的铭牌产能。2018年、2019年和2020年，我们分别销售了22,521公吨、38公吨、109公吨和74,812公吨多晶硅(不包括对我们内部晶圆工厂的内部销售；我们于2018年9月停止了晶圆制造业务)。我们在2016年底完成了3A期的建设和安装，并于2017年第一季度开始了3A期项目的初步生产，并实现了全面产能。我们完成了3B期的建设和安装，并于2018年10月开始试生产。3B期设施已全面投产，并于2018年12月将我们的总产能提高到30,000公吨。此外，我们还完成了一个消除瓶颈的项目，并在2019年6月底之前将我们的总产能提高到3.5万公吨。我们的第四阶段扩建计划包括第四阶段A和第四阶段B，这两个阶段将使我们的产能分别增加3.5万公吨。我们于2019年9月完成了4A期项目并开始试生产，并于2019年12月将4A期提高到满负荷产能，使我们的总生产能力增加到7万吨。我们于2021年3月开始我们的4B期项目，预计在2021年底完成该项目，并在2022年第一季度末将其提升到35000公吨的满负荷。为了适应我们的持续扩张，我们预计我们将需要实施各种新的和升级的业务和财务系统、程序和控制措施, 包括改进我们的会计和其他内部管理制度，所有这些都需要大量的管理努力。我们还需要继续扩大、培训、管理和激励我们的员工队伍，并管理我们的客户关系。所有这些努力都将需要大量的管理努力和技能，以及大量的额外支出。我们不能向您保证我们将能够有效地管理我们的增长，任何未能做到这一点都可能对我们的业务和财务业绩产生实质性的不利影响。此外，即使我们真的按计划扩大我们的多晶硅制造能力，我们也可能无法为我们的光伏产品产生足够的客户需求，以支持我们提高的生产水平，或者无法成功整合我们的多晶硅业务以实现运营效率，这可能会对我们的业务和运营业绩产生不利影响。

我们未来的成功在很大程度上取决于我们大幅扩大多晶硅产能和产量的能力，这使我们面临许多风险和不确定因素。

我们未来的成功取决于我们大幅提高多晶硅产能和产量的能力。如果我们做不到这一点，我们可能无法从规模经济中受益，从而降低我们每公斤多晶硅的成本，保持我们的竞争地位，或提高我们的盈利能力。我们建立额外产能和提高产量的能力受到重大风险和不确定因素的影响，包括：

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我们在竞争日益激烈的市场中运营，我们可能无法与拥有比我们更多资源的竞争对手成功竞争。

预计光伏市场的竞争将变得越来越激烈。我们的竞争对手包括国际多晶硅制造商，如瓦克、OCI、铁杉、REC，以及中国国内多晶硅制造商，如GCL-保利、新特能源有限公司、永祥股份有限公司、亚洲硅业有限公司、新疆东方希望新能源有限公司和中国硅业公司。中国也有可能进入多晶硅制造市场的新进入者，比如REC和山西优色成立的合资企业。此外，一些太阳能电池和组件制造商，包括我们的一些现有和潜在客户，可能有意与多晶硅制造商建立多晶硅生产或附属关系。我们与这些内部能力竞争，这可能会限制我们扩大销售甚至减少对现有客户的销售的能力。我们的许多竞争对手比我们拥有更多的财政、技术、制造和其他资源。我们的竞争对手更大的规模和更长的运营历史为他们提供了在制造成本方面的竞争优势，因为他们的规模经济和他们以更低的价格购买原材料的能力。我们的竞争对手可能拥有更强大的关系，或者可能与我们的一些关键客户建立独家关系。我们还预计，2021年和2022年，我们的竞争对手可能会有额外的多晶硅供应能力。因此，他们可能会比我们更快地对不断变化的客户需求做出反应，或者投入更多的资源来开发、推广和销售多晶硅。未能适应不断变化的市场状况，并与现有或新的竞争对手成功竞争，可能会对我们的财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

我们收入的很大一部分依赖于有限数量的客户和销售合同，任何客户的流失或任何合同的取消都可能导致我们收入的大幅波动或下降。

2018年、2019年和2020年，我们的前三大客户合计约占我们持续运营总收入的64.2%、81.6%和83.4%。我们预计，在可预见的未来，我们对有限数量的客户的依赖将继续下去。由于我们的客户集中，我们的财务业绩可能会在不同时期之间大幅波动，其中包括与我们客户相关的外部环境。此外，下列任何一项事件都可能对我们的现金流、收入和经营业绩造成重大不利影响：

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多晶硅生产是能源密集型的，如果我们的能源成本上升，或者如果我们的电力和其他公用事业供应中断，我们的运营结果将受到实质性和不利的影响。

多晶硅生产工艺，特别是我们使用的改进的西门子工艺，高度依赖持续的电力供应和其他公用事业，如蒸汽和水，以保持多晶硅生产的最佳条件。如果电力或其他公用事业供应不能维持在所需的水平，多晶硅的生产可能会出现重大延误。过去，中国各地都出现过电力供应短缺的情况，尤其是在旺季，比如夏天或冬天。受灾最严重地区的地方政府当局有时采取措施，减少或限制向非居民用户供应电力和其他公用事业用品的数量，这可能会扰乱我们的制造过程。除了短缺之外，我们还面临着由于停电、设备故障、天气状况或其他可能迫使我们长时间停产的原因而导致能源供应中断的潜在风险。如果我们制造设施的电力或其他公用事业供应中断，我们的业务、运营结果和财务状况可能会受到实质性和不利的影响。即使我们有足够的电力和其他公用事业来源，公用事业成本的任何大幅增加都可能对我们的盈利能力产生不利影响，因为我们在制造过程中消耗了大量的电力和其他公用事业。如果电力和其他公用事业成本上升，我们的运营结果可能会受到实质性的不利影响。

我们目前的负债可能会对我们的业务、财务状况和经营结果产生不利影响。

截至2020年12月31日，我们有未偿还的长期银行借款，包括当期部分5,510万美元的长期借款，加权平均利率为5.3%，以及未偿还的短期银行借款1,530万美元，加权平均利率为5.2%，我们预计未来将产生额外的债务。在大全集团的担保下，我们从重庆农村商业银行借入了大部分银行贷款。我们不能向您保证，我们将能够在这些借款到期时续期，或以我们满意的条款从其他银行或其他贷款人获得其他贷款或信贷，或完全满足与我们的产能扩大相关的大量资本支出要求。此外，债务可能会对我们未来的业务产生不利影响，其中包括：(1)由于支付利息或本金，我们减少了可用于营运资本、资本支出或其他一般公司用途的现金流；(2)我们的债务面临利率上升的风险；以及(3)与负债较少或杠杆较低的竞争对手相比，我们处于竞争劣势。这些因素中的任何一个都可能对我们的业务、财务状况和经营结果产生实质性的不利影响。.

如果我们无法完成新疆大全在明星市场的首次公开募股和上市，我们加强市场地位的能力，包括我们扩大产能和增加收入的能力，可能会受到不利影响。

2020年6月，我们宣布，我们正在考虑未来两年内将我们的主要运营子公司新疆大全的股票在上海证券交易所科创板(“明星市场”)上市的机会(“明星上市”)。我们可能无法完成明星上市，原因有很多，其中很多都不在我们的控制范围之内。

如果我们无法完成明星上市，我们可能需要寻找其他资金来源来实现我们的商业战略，这些资金可能无法以商业合理的条款提供给我们，或者根本没有。任何这种无法获得资金的情况都可能削弱我们发展新疆大全业务的能力，这可能会对我们的综合经营业绩和我们的美国存托凭证价格产生重大不利影响。此外，我们可能需要很长时间才能知道明星上市是否会完成，因此，我们可能会在此期间放弃或推迟采取其他替代行动来加强我们在中国的业务和产能。此外，明星上市的过程可能会导致管理时间的大量分流以及大量的自付成本，这可能会进一步削弱我们扩大业务的能力。

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即使我们完成明星上市，我们也可能无法实现我们的业务战略预期的结果(包括使用该发行所得资金)，因此我们的美国存托凭证的价格可能不会上升，甚至可能下降。

即使明星上市完成，我们也不能向您保证我们将实现我们对明星上市的任何或所有预期好处。我们完成明星上市可能不会产生巩固我们市场地位的预期效果。如果STAR上市完成，新疆大全将在使用STAR上市所得资金方面拥有广泛的酌情权，它不得以导致我们的经营成功或我们的股份和美国存托凭证持有人同意的方式使用或投资该等所得资金。我们未能成功利用完成明星上市来扩大我们的产能，可能会导致美国存托凭证的价格下降。此外，我们不能向您保证，新疆大桥的成功将对美国存托凭证的价格产生积极影响。

新疆大全作为一家上市公司，由我们公司控制，但不是全资拥有的，这可能会对我们产生不利影响。

与明星上市相关的行动，包括我们的主要运营子公司新疆大全向某些股东配售股份，导致我们在新疆大全的持股减少。完成明星上市后，新疆大全的这一少数股权将增加，这些小股东中的西江大全的利益未来可能会与我们公司和我们其他子公司的利益背道而驰。我们在管理、融资或从事与新疆大全的交易，或在我们子公司之间分配商机时，可能会面临利益冲突。

明星上市后，我公司将保留新疆大全的多数股权，但新疆大全将由单独的董事会和高级管理人员管理，该等董事和高级管理人员将对新疆大全的各个利益相关者负有受托责任，包括我们全资子公司以外的股东。在新疆大全的业务运作中，可能会出现新疆大全董事及高级管理人员在履行受托责任时，采取有悖于本公司最大利益的行为。

在明星上市过程中或之后，中国法律的某些规定，包括中国证监会、上海证券交易所或其他相关机构的要求，可能会对我们的普通股和美国存托凭证持有人产生影响。2020年7月，为了遵守中国法律，我们的一些高级管理人员辞去了我们公司的职务，同时继续在新疆大全履行各自的职责。

未来，新疆大全可能会向其董事、高级管理人员和员工发行期权、限制性股票和其他形式的股份薪酬，这可能会稀释我们在新疆大全的所有权。此外，新疆大全未来可能从事融资活动，这可能会进一步稀释我们在该公司的所有权权益。

我们的组织结构将变得更加复杂，包括为明星上市做准备。我们将需要继续扩大和调整我们在公司和新疆大全的运营、财务和管理控制，以及我们的报告系统和程序。我们业务的持续扩张将要求我们在收入增加之前投入大量的财务、运营和管理资源，而不能保证我们的收入会增加。

很难预测拟议中的明星上市对美国存托凭证的影响。

中国证监会于2019年6月首次推出明星市场，2019年7月开始在该市场进行交易。不能保证明星上市对美国存托凭证市场价格的影响。由于投资者对拟上市明星的影响持负面看法或存在不确定性，除上述风险和不确定因素外，美国存托凭证的市场价格可能波动或下跌。

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即使明星上市完成，我们普通股和美国存托凭证的持有者购买新疆大全股票的机会也可能有限。投资者可以选择通过购买新疆大全在明星上市或明星市场的股票来投资于我们的业务和运营，而不是购买美国存托凭证，而需求的减少可能导致美国存托凭证的市场价格下降。

我们面临着通过联盟、合资或收购扩大业务的风险和不确定性。

在未来，如果有适当的机会，我们可能会收购或投资于对我们的业务具有战略重要性的技术、业务或资产，或者与光伏行业的主要参与者结成联盟，以进一步扩大我们的业务。此类收购和投资可能使我们面临潜在风险，包括与吸收新业务、技术和人员相关的风险、不可预见或隐藏的负债、无法产生足够的收入来抵消收购的成本和支出，以及由于整合新业务而可能损失或损害我们与员工、客户和供应商的关系。对新业务的投资也可能转移我们的现金流，使其无法偿还债务和进行必要的资本支出。此外，我们的收购和股权证券投资可能会产生减值损失。我们管理层注意力的转移，以及在收购、投资或联盟或整合过程中遇到的任何困难，都可能对我们管理业务的能力产生不利影响。此外，我们在多晶硅制造行业的经验可能不适用于下游市场。我们还可能面临来自在目标下游市场拥有更多经验或已建立业务的公司的激烈竞争，或来自具有类似扩张计划的行业同行的竞争。任何被收购的业务或合资企业未能成功整合到我们的业务中，以及任何被收购的业务或合资企业的任何重大负债或潜在负债在我们对该等收购或投资的尽职调查过程中未被我们发现，都可能对我们的业务和财务状况产生重大和不利的影响。

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如果我们无法有效运营或发生运营中断，我们的业务、运营结果和财务状况可能会受到不利影响。

生产多晶硅需要使用对温度和压力敏感的挥发性材料和化学反应，并需要使用外部控制来维护安全。例如，在多晶硅的生产中，我们使用三氯硅烷，或TCS，这是一种高度易燃的物质，如果与空气中的水分接触，因此如果处理不当或在不受控制的情况下使用，可能具有破坏性和极大的危险。如果我们的一个多晶硅生产设施因自然灾害或人为错误而发生涉及TCS的灾难性事件，可能会在很长一段时间内威胁、中断或摧毁我们在该等设施的大部分或全部多晶硅产能。此外，我们多晶硅生产设施的顺利运行在很大程度上取决于我们将温度和压力维持在适当水平的能力、持续压力水平下的蒸汽供应、充足的电力供应以及我们控制此类电力应用的能力。因此，我们设备的操作失误或我们生产设施的电力或蒸汽供应中断可能会导致生产不合格的多晶硅或产量大幅短缺，可能会在很长一段时间内降低我们的生产能力，并可能对我们的客户关系产生负面影响。此外，出于维护和质量检查的目的，我们会根据需要不时地自愿关闭我们的制造设施。例如，2013年4月，我们暂时关闭了我们在新疆的二期设施，以进行定期维护和技术改进。2014年4月, 我们暂时关闭了我们在新疆的二期设施，以便定期进行维护，并为盐化项目做准备。2015年5月，我们对新疆多晶硅设施进行了年度维护，影响了我们的多晶硅生产五天。2016年10月，我们对我们的新疆多晶硅设施进行了年度维护和几个技术改进项目，并同时完成了我们在新疆的新设施和现有设施之间的互联互通。2017年9月底至10月初，我们对新疆多晶硅设施进行了年度维护。2018年9月，我们对新疆多晶硅设施进行了年度维护，将新建的3B期设施与现有设施连接起来，并对各种制造设备进行了升级。2019年第二季度，我们完成了新疆多晶硅设施的年度维护。2020年第三季度，我们完成了新疆多晶硅设施的年度维护。每年的维护、建造、新设备的安装和设施的互连影响了我们的多晶硅生产两到三个星期。上述停产已经减少，并可能进一步减少多晶硅的产量，增加我们生产多晶硅的成本。我们可能会遇到由于员工失误、设备故障、事故和电力供应中断、自然灾害或其他原因导致的设备故障、爆炸或火灾等事件。此外，此类事件还可能造成财产损失、人身伤害甚至死亡。因此，我们未来可能会经历减产或停产或减产时期。任何此类事件或中断的发生都可能导致收入损失，还可能损害我们的声誉, 其中任何一项都可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生实质性的不利影响。

我们的运营受到自然灾害、恶劣天气条件、操作危险、环境事件和劳资纠纷的影响。

我们可能会经历地震、洪水、泥石流、暴风雪、台风、停电、劳资纠纷或我们无法控制的类似事件，这些事件会影响我们的运营。我们的制造流程涉及使用危险设备，包括但不限于熔炉、平板机和线锯。我们还在制造过程中使用、储存和产生挥发性和其他危险的化学品和废物，如果处理不当，或在发生不可控或灾难性的情况下，包括操作危险、火灾和爆炸、自然灾害、不利天气条件和重大设备故障，这些化学品和废物具有潜在的破坏性和危险性。2020年7月2日，我们其中一个年产多晶硅1.3万吨的项目发生泄漏事故，没有造成人员伤亡，但因泄漏而造成我们的损失。事故中损坏的设备设施已得到妥善修复，对事故进行及时安全风险评估后，生产经营活动已恢复。然而，我们不能保证任何类似的事件不会再次发生。

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此外，我们的多晶硅生产和储存设施都位于新疆，中国。在这些地点发生任何自然灾害、不可预见的灾难性事件或意外事故可能会导致减产、停产或减产，这可能会严重扰乱我们的业务运营，导致我们产生额外成本，并影响我们按计划向客户交付产品的能力，这可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生不利影响。此外，此类事件可能导致严重的财产损失、人身伤害、死亡、监管执法程序或我们在声称要求巨额损害赔偿的诉讼中被列为被告，这反过来可能导致重大责任。

在新疆境内或周边地区发生自然灾害、事故和恶劣天气的情况下，中国今后可能会造成重大财产损失、电力短缺、业务中断、停工、内乱、人身伤害，严重时还会造成人员伤亡。此类事件可能导致我们的声誉受损或导致我们失去全部或部分产能，以及未来预计从相关设施获得的收入，其中任何一项都可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生重大不利影响。

我们面临与卫生流行病和其他疫情有关的风险。

我们的业务可能会受到猪流感、禽流感、严重急性呼吸系统综合症或SARS、埃博拉、寨卡、新冠肺炎或其他流行病或疫情爆发的不利影响。2004年4月，中国报告了多起严重急性呼吸系统综合症病例。例如，2006年、2007年和2008年，中国各地都有禽流感报告，包括几例确诊的人感染病例和几例死亡。2009年，墨西哥和美国爆发甲流疫情，中国和香港发现人感染甲流病例。2013年和近年来，中国各地均有禽流感疫情报告，其中包括多例人感染禽流感确诊病例和死亡病例。另请参阅“-新型冠状病毒(新冠肺炎)的爆发可能对我们的业务和运营造成实质性的不利影响”，以了解最近新冠肺炎爆发的更多信息。在中国或我们开展业务的任何主要市场，如果这些疫情长期发生或再次发生或出现其他不利的公共卫生事态发展，可能会对我们的业务和运营产生重大不利影响。这些可能包括我们在中国内外交付产品的能力，以及我们的制造设施、供应商或客户设施的临时关闭，供应商原材料供应的延迟，以及客户订单的延迟或取消。任何严格的旅行或运输限制和关闭都将严重扰乱我们的运营，并对我们的业务和运营结果产生不利影响。

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新型冠状病毒(新冠肺炎)的爆发可能会对我们的业务和运营造成实质性的不利影响。

任何在中国或世界其他地方爆发的卫生流行病或其他疾病的爆发，都可能对全球经济、我们的市场和我们的业务产生重大和不利的影响。自2019年12月以来，由新型冠状病毒(新冠肺炎)株引起的呼吸道疾病在中国和全球范围内暴发。新冠肺炎被认为具有很高的传染性，对公众健康构成严重威胁。世界卫生组织于2020年3月11日将冠状病毒列为大流行，因为它的威胁超出了该组织于2020年1月30日宣布的国际关注的突发公共卫生事件。为了应对这次大流行，中国、美国和许多其他国家和司法管辖区已经采取了额外的限制性措施来防止病毒的传播，如隔离、旅行限制和内政部政策。该病毒的爆发在中国造成了广泛的商业中断和交通限制，特别是在2020年初，并继续严重影响包括美国和欧洲在内的世界其他许多地区，病毒对世界商业活动、旅行和整体国内生产总值的不利影响是前所未有的，预计在可预见的未来还将持续。尽管自2020年第二季度以来，中国已从疫情中恢复过来，但中国仍不时出现死灰复燃的情况，尤其是在冬春季节。如果疫情持续下去，世界各地的商业活动可能会因消费者支出减少、商业运营中断、供应链中断、旅行困难和劳动力减少而受到限制。此外，作为对新冠肺炎爆发和各国政府应对措施的回应，世界各地的股市都经历了极端的波动, 包括美国联邦储备委员会(Federal Reserve)在2020年降息，以及推出疫苗。关于病毒爆发的持续时间或其对一般商业活动的不利影响，存在不确定性。虽然中国、美国和许多其他国家一直在接种新冠肺炎疫苗，但这些挑战和不确定性能否得到遏制或解决，从长远来看，它们可能会对全球政治经济状况产生什么影响，目前尚不清楚。新冠肺炎对我们业绩的影响程度将取决于未来的发展，这些发展具有很高的不确定性，也无法预测，包括新冠肺炎在全球的传播，相关政府遏制新冠肺炎或应对其影响的行动，以及疫苗的分配和效果等。总体而言，中国或我们开展业务的任何其他市场的任何卫生疫情，特别是当前的新冠肺炎大流行，或其他不利的公共卫生事态发展，如果持续发生或复发，都可能对我们的业务和经营业绩产生重大不利影响。这些问题可能包括我们能否在中国内外及时交付我们的产品、我们员工的强制隔离、我们的制造设施或客户和供应商设施的临时关闭、供应商原材料供应的延迟以及客户订单的延迟或取消。中国政府和其他政府机构采取的任何严格的旅行或运输限制、关闭和其他预防和风险控制措施都可能严重扰乱我们的运营，并对我们的现金流、业务和运营结果产生不利影响。

现有法律法规和这些法律法规的变化可能会对光伏产品的购买和使用构成技术、监管、经济和贸易壁垒，这可能会大幅减少对我们产品的需求，并对多晶硅价格产生负面影响。

光伏产品受国家和地方有关建筑规范、安全、环境保护、公用事业互联和计量以及电力公用事业行业其他方面的法规的约束。在包括中国在内的多个国家，这些规定正在修改中，并可能继续修改。不利的法规可能会阻止购买或进一步投资于包括光伏技术在内的替代能源的研发，这可能会导致对我们产品的潜在需求大幅减少。例如，在太阳能发电系统没有监管规定的例外情况下，电力公用事业公司经常因将分布式发电接入电力公用事业电网而被收取互联或备用费用。这些费用可能会增加终端用户使用光伏产品的成本，并使其变得不那么可取。此外，外国的贸易当局(例如，鉴于最近中国与美国之间的贸易冲突，美国的贸易当局)如果确定中国的出口销售违反公平贸易做法，可以对从中国进口的光伏产品实施贸易制裁。这些类型的贸易制裁可能导致大量额外关税，这可能对光伏产品需求产生不利影响，从而损害我们的业务、前景、运营结果和财务状况。此外，如果中国降低或取消目前对非中国生产商征收的反倾销和反补贴税，中国进口的多晶硅可能会增加，这可能会减少对我们多晶硅的需求，并对我们的销售价格产生负面影响。

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美国政府最近开始执行一项长期存在的禁令，禁止美国以可能对我们的业务产生不利影响的方式进口使用强迫劳动生产的产品。修订后的美国1930年关税法案第307条或第307条禁止美国进口全部或部分在任何非美国国家通过强迫或契约劳动生产或制造的商品。2020年12月2日，美国海关和边境保护局(CBP)宣布，已对新疆生产建设兵团(XPCC)生产的棉花产品发布暂缓释放令(WRO)；2021年1月13日，CBP对新疆生产的所有棉花和西红柿产品发布了更广泛的WRO，称已确定这些商品是强迫劳动生产的迹象。由于这些WRO，只有在进口商证明这些商品不是用强迫劳动生产的之后，美国才能继续进口这些产品。尽管还没有针对来自新疆的光伏或其他硅基产品发出WRO，但一些媒体报道称，美国政府可能正在考虑采取此类行动。除了现有的美国法律外，还有立法建议制定可能对我们的业务产生不利影响的新法律。2020年9月22日，美国众议院以406票赞成、3票反对的投票结果通过了《维吾尔强迫劳动预防法案》，或《2020年UFLP法案》。如果成为法律，《2020年UFLP法案》将禁止所有全部或部分在新疆制造的商品进入美国，除非CBP确定这些商品不是通过强迫劳动制造的。实际上，UFLP Act 2020将改变适用的美国法律的运作方式，不再适用于第307条，根据该条款，CBP在确定有迹象表明商品是通过强迫劳动生产时，会发出WRO, 禁止从新疆进口，除非CBP确定这些产品不是通过强迫劳动生产的。《2020年UFLP法案》在116号法案结束前没有颁布成为法律^这是国会将于2020年底举行。2021年1月和2月，美国参议院和众议院分别提出了一项类似于UFLP Act 2020或UFLP Act 2021的新立法。我们的多晶硅生产工厂位于新疆，靠近生产多晶硅的原材料和能源来源。我们不容忍任何强迫劳动的使用，无论是在我们自己的制造设施中，或者据我们所知，在我们的整个供应链中。然而，我们不能向您保证，美国有关当局不会认定我们的供应链或我们的多晶硅制造中存在强迫劳动，并根据第307条禁止美国进口含有我们多晶硅的产品(包括我们客户的产品)。尽管我们通常不直接向美国市场销售我们的多晶硅，我们的客户通常服务于全球太阳能市场，但我们的一些主要客户可能会将含有我们多晶硅的产品销售到美国市场，而美国的任何此类监管行动都可能会减少对我们产品的需求。此外，如果制定类似于《2021年UFLP法案》的立法，考虑到在整个供应链中证明不使用强迫劳动的难度，对我们产品的需求可能会减少。这两种类型的监管或立法行动都可能对我们的业务、财务状况和运营结果产生不利影响。

除了上述美国政府已经采取或正在考虑的行动外，欧盟、日本和其他一些国家对新疆涉嫌使用强迫劳动的问题也越来越关注。如果在这些地区就这些问题制定任何新的立法或监管行动，对全部或部分在新疆生产或制造的商品的进口施加额外限制或要求，我们在这些地区的业务可能会受到不利影响。

我们从数量有限的供应商那里获得某些生产设备，如果这些设备不能按时交付、在运输中损坏或无法获得，我们按时交付多晶硅的能力将受到影响，这反过来可能导致订单取消和收入损失。

我们的运营和扩张计划取决于我们是否有能力及时获得足够数量的符合我们规格的设备。我们在多晶硅生产中使用的一些设备不容易从替代供应商那里获得，如果它损坏或停止工作，将很难修复或更换。如果这些供应商中的任何一家出现财务困难或倒闭，或者如果我们的生产设备出现任何损坏或故障，我们的业务将蒙受损失。此外，如果供应商不能以我们可以接受的条件，以足够的质量及时供应我们订购的设备，可能会推迟我们制造设施的产能扩张，否则会扰乱我们的生产计划或增加我们的生产成本。我们在过去经历了关键设备交付的重大延误。如果不能获得符合我们规格的设备，可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响。此外，对多晶硅生产设备的需求可能会导致此类设备的价格大幅上涨，或导致我们计划扩张的相关零部件短缺。任何意想不到的价格上涨都可能对我们的财务状况和经营业绩产生实质性的不利影响。

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我们已经并将继续从中国制造商采购我们的一些生产设备，我们不能向您保证中国采购的设备将与我们的进口设备具有相同的性能水平或满足我们的质量要求。

我们从中国和国际供应商那里购买了关键设备。与主要的国际供应商相比，我们基于中国的供应商一般经营历史较短，为多晶硅行业提供设备方面的经验较少。我们不能向您保证，国产设备的质量和可靠性将与我们进口的设备相当。如果中国采购的设备性能不如进口设备或根本没有性能，我们可能会遇到制造中断或产品质量下降的情况，这反过来可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

产品缺陷可能导致成本增加、销售额下降，并对我们的客户关系和声誉造成损害。

我们的光伏产品可能存在缺陷，只有在客户发货或加工后才能检测到这些缺陷。如果我们的产品因产品缺陷而退回，我们将被要求立即更换有缺陷的产品。如果我们交付的产品有缺陷，或者如果人们认为我们的产品质量不合格，我们可能会产生与终止合同和更换发货产品相关的大幅增加的成本，我们的信誉、市场声誉和与客户的关系将受到损害，我们产品的销售可能会受到实质性和不利的影响。

我们几乎所有的生产、储存、行政和研发设施都位于新疆石河子市，中国说，这可能会使我们面临这些设施损坏或中断的风险，以及与受制裁人员打交道的风险。

我们几乎所有的生产、仓储、行政和研发设施目前都位于新疆石河子市，中国说。自然灾害，如火灾、洪水、地震、暴风雪或其他意想不到的灾难性事件，包括电力中断、电信故障、设备故障、爆炸、闯入、恐怖行为或战争，可能会严重扰乱我们生产产品和运营业务的能力。如果我们的任何生产设施或材料设备遭受任何重大损坏或停机，我们将无法实现我们的生产目标，我们的业务将蒙受损失。这些设施的重大损坏或中断可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响。

我们在新疆的业务也可能使我们面临与被制裁人员打交道的风险。2020年7月31日，美国财政部外国资产管制办公室(OFAC)将新疆生产建设兵团(XPCC)添加到OFAC的特别指定国民和封锁人员名单(SDN)中，理由是XPCC涉嫌参与侵犯人权。根据OFAC所谓的“50%规则”，由SDN名单上的实体直接或间接拥有的任何实体，即使不在SDN名单上，也应受到适用于SDN名单上的实体的OFAC制裁。兵团在新疆和中国的其他地方拥有多家公司。我们不能向您保证，我们的任何公用事业或其他产品或服务供应商或其他业务合作伙伴都不会因为与XPCC的关系而被美国或其他国家政府视为制裁对象。我们不能保证我们能够停止与这类供应商打交道，即使他们被视为受制裁的人。如果我们被认为与一个或多个此类受制裁人员有重大交易，美国实体(包括金融机构)和其他人可能决定不向我们提供服务、购买或拥有我们的证券或以其他方式与我们进行交易，这可能会对我们的业务运营和进入资本市场产生负面影响。此外，这些类型的问题还可能使我们受到负面宣传，这可能会分散我们管理层的注意力，并对投资者对我们公司的看法产生不利影响。我们的美国存托股份价格也可能受到这些发行的不利影响，我们的美国存托凭证和普通股的持有人可能无法出售或获得有关美国存托凭证或普通股的分派。

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未能保护我们的知识产权可能会削弱我们的竞争地位，而为保护我们的知识产权而提起的诉讼可能代价高昂。

我们主要依靠商业秘密和其他合同限制来保护我们的知识产权。合同安排，例如我们与我们的研发人员之间的保密和竞业禁止协议和条款，只能提供有限的保护，我们可能采取的保护我们的商业秘密和其他知识产权的行动可能不够充分。此外，我们目前拥有136项专利，在中国有46项专利申请正在进行中，涉及多晶硅和晶片制造工艺的各个方面。然而，我们不能向您保证，我们的专利申请最终将得到足够广泛的覆盖，以保护我们的技术和产品。如果不能保护我们的知识产权和专有权利，可能会削弱我们的竞争地位。第三方可能侵犯或盗用我们的专有技术或其他知识产权和专有权利，并利用它们与我们竞争，这可能对我们的业务、财务状况或经营业绩产生重大不利影响。

监管未经授权使用专有技术可能是困难和昂贵的。特别是，中国和其他一些国家的法律和执法程序不确定，或者没有像美国的法律和执法程序那样保护知识产权。见“-在中国做生意的相关风险-中国法律法规解释和执行方面的不确定性可能会限制您和我们可获得的法律保护”。我们将来可能需要诉诸法庭程序来执行我们的知识产权。与我们的知识产权有关的诉讼可能会导致巨额成本，并将资源和管理注意力从我们的业务上转移开。在任何此类诉讼中做出不利裁决将损害我们的知识产权和专有权利，并可能损害我们的业务、前景和声誉。

我们可能面临第三方的侵权或挪用索赔，如果判定对我们不利，可能导致我们支付重大损害赔偿金。

虽然我们目前正在加强研发能力，但到目前为止，我们生产过程中使用的大量知识产权是由第三方开发的。如果我们不能在不侵犯第三方知识产权的情况下使用和发展我们的技术和诀窍，我们的成功将受到威胁。与光伏技术专利有关的权利要求的有效性和范围涉及复杂的科学、法律和事实问题和分析，因此可能具有很高的不确定性。我们可能会受到涉及专利侵权或侵犯第三方其他知识产权的诉讼。知识产权诉讼、专利异议诉讼以及相关法律和行政程序的辩护和起诉可能既昂贵又耗时，可能会极大地分散我们技术和管理人员的精力和资源。在我们可能成为其中一方的任何此类诉讼或诉讼中做出不利裁决，可能会使我们对第三方承担重大责任，要求我们向第三方寻求许可，支付持续的版税，或重新设计我们的制造工艺或产品，或禁止我们制造和销售我们的产品或使用我们的技术。旷日持久的诉讼还可能导致我们的客户或潜在客户推迟或限制他们购买或使用我们的产品，直到此类诉讼得到解决。

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我们的业务在很大程度上依赖于我们的高管和关键员工的持续努力，如果我们失去他们的服务，我们的业务可能会严重中断。

我们未来的成功在很大程度上取决于我们的高管和关键员工的持续服务，特别是我们的董事长徐光福先生和我们的首席执行官张龙根先生。如果我们的一名或多名高管或关键员工不能或不愿继续担任目前的职位，我们可能无法轻松、及时或根本无法更换他们。我们的业务可能会受到严重干扰，我们的财务状况和经营结果可能会受到重大和不利的影响，我们可能会产生招聘、培训和留住人员的额外费用。如果我们的任何高管或关键员工加入竞争对手或组建竞争对手的公司，我们可能会失去客户、供应商、技术诀窍以及关键的专业人员和员工。我们的每一位高管和关键员工都与我们签订了雇佣协议，其中包含竞业禁止条款。然而，如果我们的高管与我们之间发生任何纠纷，鉴于中国法律制度的不确定性，这些协议可能无法在这些高管所在的中国执行。见“-在中国做生意的相关风险-中国法律法规解释和执行方面的不确定性可能会限制您和我们可获得的法律保护”。

我们的某些主要股东对我们的公司有重大影响，他们的利益可能与我们其他股东的利益不一致。

截至2021年3月31日，我们与大全集团有关联的董事徐光福先生、徐翔先生和石大峰先生实益拥有我们共81,150,218股或22.0%的普通股，包括他们有权在60天内收购的股份。由于他们的高持股水平，这些股东对我们的业务具有重大影响，包括关于合并、合并和出售我们所有或几乎所有资产的决策、董事选举和其他重大公司行动。这些股东可能会采取不符合我们或我们其他股东最佳利益的行动。这种所有权集中可能会阻碍、推迟或阻止我们公司控制权的变更，这可能会剥夺我们的其他股东在出售我们公司的过程中获得溢价的机会，并可能降低我们的美国存托凭证的价格。即使遭到其他股东的反对，我们也可能采取这些行动。作为大全集团的实益所有人，这些股东的利益可能并不总是与他们作为我们股东的利益一致。如果发生任何利益冲突，这些股东可能会采取不符合我们和我们其他股东最佳利益的行动。.

如果我们不能吸引、培养和留住人才，我们的业务可能会受到实质性的不利影响。

我们未来的成功在很大程度上取决于我们能否吸引、培训和留住合格的人员，特别是具有光伏行业专门知识的技术人员。由于我们的行业对人才的需求很高，竞争激烈，因此不能保证我们能够吸引或留住我们实现战略目标所需的合格技术人员或其他高技能员工。由于我们的运营历史有限，而且正处于快速增长阶段，尽管最近出现了一些挫折，但我们培训和整合新员工到我们的运营中的能力可能无法满足我们不断增长的业务需求。如果我们不能吸引和留住人才，我们的业务可能会受到实质性的不利影响。

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遵守环境法规可能代价高昂，不遵守这些法规可能会导致负面宣传，并可能造成重大金钱损失和罚款。

由于我们的制造过程会产生废水、气体和其他工业废物，我们必须遵守所有适用的环境保护法规。我们在所有实质性方面都遵守目前的环境保护要求，并拥有开展业务所需的所有环境许可证。然而，鉴于中国政府对环境保护的更高要求，新疆的地方当局和电力供应商可能会实施越来越严格的环境保护措施，这可能会对我们在新疆的生产设施可用的电力供应和价格水平产生负面影响。因此，我们的多晶硅产量和成本可能会受到不利影响。虽然新疆大全已经与地方当局和供电商签订了购电协议，但我们不能确保地方当局和供电商全面履行合同。我们不能向您保证我们的污染控制将始终有效，我们可能会遇到环境违规事件。如果我们不遵守目前或未来的环境法规，我们可能会被要求支付巨额罚款、暂停生产或停止运营，这反过来将对我们的财务状况和运营结果产生重大不利影响。

终止我们目前在中国享有的任何税收优惠或财政奖励及补助，可能会对我们的整体经营业绩产生不利影响。

中国多个政府部门为我们在中国的子公司提供了税收优惠。这些激励措施包括免征所得税或降低企业所得税税率。例如，根据中国企业所得税法(“企业所得税法”)，法定企业所得税税率为25%。然而，新疆大全新能源有限公司，或我们的中国子公司新疆大全，获得了有效期三年至2022年的高新技术企业证书。在截至2020年12月31日的年度内，新疆大全因其HNTE地位而享有15%的优惠税率。如果业务运作、制造技术或其他标准发生重大变化，导致该子公司不再符合“高新技术企业”的标准，则自该变化发生之年起终止其“高新技术企业”资格。我们不能向您保证，在未来一段时间内，新疆大全将继续获得“高新技术企业”的资格。此外，根据《关于继续执行中国西部鼓励类产业企业所得税政策的通知》(通知)，[2020]国家税务总局、国家发改委、财政部于2020年4月23日发布的《中国西部地区企业所得税法》(第23号)，自2021年1月1日起，对主营业务列入《西部鼓励产业目录》(发改委通知第15号)，且当年主营业务收入占总收入比重超过60%的企业，适用15%的企业所得税优惠税率。任何适用于我们中国子公司的企业所得税税率的提高，或我们在中国的子公司目前享受的任何税收优惠或财务优惠的终止或减少，都可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。

根据企业所得税法，我们从中国子公司获得的股息和我们的全球收入可能需要缴纳中国税，这将对我们的经营业绩产生重大不利影响；如果我们被归类为中国“居民企业”，我们的外国美国存托股份持有人可能需要对我们支付的股息征收中国预扣税，对出售或以其他方式处置我们的美国存托凭证所实现的收益征收中国税。

根据中国企业所得税法律法规，在中国的外商投资企业向其非居民企业的外国投资者支付的股息、利息、租金、特许权使用费和财产转让收益将被征收10%的预扣税，除非该非居民企业的注册管辖权与中国签订了降低预提税率的税收条约，并且该非居民企业是红利、利息、租金、特许权使用费和财产转让收益的实益所有人。开曼群岛与中国没有这样的税收协定，开曼群岛是开曼群岛的注册地。

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根据《企业所得税法》，在中国境外设立的企业，在中国内部拥有“事实上的管理机构”，被视为中国的“居民企业”，并将按其全球收入的25%的税率缴纳中国企业所得税。2009年4月，中国国家税务总局发布了一份通知，也被称为82号通知，澄清了由中国企业或中国企业集团控制的外国公司的“居民企业”地位的确定标准。根据第82号通函，为确定在中国境外成立并由中国企业或在中国注册成立的中国企业集团控制的公司是否应被视为中国居民企业，税务机关将审查有效管理企业生产经营的组织机构的日常运作、拥有决策权的人员的所在地、企业的财务会计职能和财产，以及是否超过一半的董事或高级管理人员居住在中国。我们几乎所有的管理成员都在中国。然而，目前尚不清楚中国税务机关将如何对我们这样由中国自然人控制而不是中国企业控制的海外公司进行分类。如果中国税务机关随后认定开曼群岛应被归类为居民企业，那么我们的全球收入将被征收中国所得税，这可能对我们的财务状况和经营业绩产生重大不利影响。尽管有上述规定，但企业所得税法还规定，居民企业直接投资于其他居民企业的，, 投资居民企业从被投资企业获得的股息，在一定条件下免征所得税。因此，如果开曼群岛根据企业所得税法被归类为居民企业，从我们的中国子公司获得的股息可能会被豁免预扣税。

此外，如果开曼群岛大桥被中国列为“居民企业”，非居民企业美国存托股份持有人可能要就我们支付的股息征收10%的预扣税(如果是非中国个人美国存托股份持有人，则为20%)，以及出售或以其他方式处置我们的美国存托凭证所实现的收益的10%的税(对于非中国个人美国存托股份持有人，为20%)。任何此类税收都可能减少您在我们的美国存托凭证上的投资回报。

我们的保险承保范围有限。特别是，我们没有任何产品责任保险或业务中断保险。

由于中国的保险业仍处于早期发展阶段，与许多其他国家相比，中国提供的产品责任险和业务中断险的承保范围有限。我们没有任何产品责任保险或业务中断保险。任何业务中断或自然灾害都可能导致大量成本和资源转移，这将对我们的业务和运营结果产生实质性的不利影响。

与其他光伏产品制造商一样，如果使用我们的光伏产品导致伤害，我们将面临与产品责任索赔相关的风险。由于我们的多晶硅产品被制成发电设备，因此用户可能会因产品故障、缺陷、安装不当或其他原因而被使用我们产品的设备伤害或死亡。我们无法预测未来是否会对我们提出产品责任索赔，也无法预测由此产生的任何负面宣传对我们业务的影响。针对我们的产品责任索赔的成功主张可能会导致潜在的重大金钱损失，并要求我们支付巨额款项。

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我们已经授予，并可能在未来继续授予股票期权和其他基于股票的薪酬，这可能会对我们未来的运营业绩产生重大影响。

我们分别于2009年8月、2014年12月和2018年4月通过了我们的2009年股票激励计划，即2009年计划、2014年股票激励计划和2018年股票激励计划，允许向我公司的员工、董事和顾问授予股票期权、限制性股票和限制性股票单位。根据2009年计划、2014年计划和2018年计划，我们可以分别发放奖励购买我公司最多15,000,000，21,000,000股普通股。截至2021年3月31日，不包括到期或取消的期权，我们已根据这些计划授予了购买我们公司总计19,002,067股普通股和55,070,799股限制性股票的期权。此外，吾等于2012年1月、2013年4月、2015年1月及2015年9月修订若干未行使期权的行权价，以便根据本公司股票激励计划的明文授权，向本公司的员工及董事提供额外的激励，使本公司董事会可在未经本公司股东批准的情况下批准向下调整本公司的购股权行权价。由于这些期权授予、期权重新定价以及该计划下潜在的未来授予，我们已经并将在未来期间产生以股份为基础的巨额薪酬支出。我们采用以公允价值为基础的方法计算所有股票奖励的薪酬成本，并根据美国公认会计准则的相关规则在我们的综合收益表中确认费用，这可能对我们的净收入产生重大不利影响。此外，与股票薪酬相关的额外费用可能会降低此类激励计划对我们的吸引力。然而，如果我们限制我们的股权激励计划的范围, 我们可能无法吸引或留住那些期望获得奖励股票或期权的关键人员.

在中国做生意的相关风险

全球经济的不确定性和中国经济的放缓可能会对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。

2008年，全球金融市场出现重大动荡，美国、欧洲和其他经济体陷入衰退。从2008年和2009年的低点复苏是不均衡的，包括2011年以来欧洲主权债务危机的升级，以及近年来中国经济的放缓。目前尚不清楚中国经济是否会继续放缓。包括中国在内的一些世界主要经济体的央行和金融当局采取的扩张性货币和财政政策的长期效果存在相当大的不确定性。人们还担心中东地区的动荡，特别是最近美国和伊朗之间的紧张局势，导致石油和其他市场的波动。还有人担心涉及中国的亚洲领土争端的经济影响，以及中国与日本关系的紧张。尽管美国和中国在2020年1月达成了第一阶段协议，但中国和美国之间的贸易冲突已经并可能继续给中国的经济增长带来压力，特别是我们的下游客户对美国的出口。中国的经济状况对全球经济状况很敏感。全球或中国经济的任何长期放缓都可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生负面影响，国际市场的持续动荡可能会对我们利用资本市场满足流动性需求的能力造成不利影响。

我们几乎所有的收入都来自全球最大的新兴市场之一中国的客户，而新兴市场经济体通常更容易受到世界其他地区市场低迷和经济放缓的影响。中国经济的任何长期放缓都可能在多个方面对我们的业务、运营结果和财务状况产生负面影响。例如，我们的客户可能会减少或推迟与我们的支出，而我们可能难以足够快地扩大客户基础，或者根本无法抵消现有客户支出减少的影响。此外，如果我们向任何客户提供信贷，而该等客户因经济放缓而遇到财务困难，我们可能难以向该等客户收取款项。

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由于我们在中国的业务，我们面临着与新兴市场相关的许多经济和政治风险。中国的经济、政治或社会条件或政府政策的变化可能会对我们的业务和运营产生实质性的不利影响。

我们几乎所有的资产都位于中国，目前我们几乎所有的收入都来自全球最大的新兴市场之一中国。鉴于我们在新兴市场的业务，我们可能会受到风险和不确定因素的影响，包括GDP的波动、税务方面的不利或不可预测的待遇、私人资产被没收、外汇管制、影响我们进行跨境资金转移能力的限制、监管程序、通货膨胀、货币波动或法规没有或意外变化以及不可预见的运营风险。此外，我们的业务、财务状况、经营结果和前景可能在很大程度上受到中国总体的政治、经济和社会状况以及中国整体经济持续增长的影响。

中国经济在许多方面与大多数发达国家的经济不同，包括政府参与程度、发展水平、增长速度、外汇管制和资源配置。尽管自20世纪70年代末以来，中国政府实施了一些措施，强调利用市场力量进行经济改革，减少生产性资产的国有所有权，建立完善的企业法人治理结构，但中国的相当大一部分生产性资产仍归中国政府所有。此外，中国政府继续通过实施产业政策，在规范行业发展方面发挥重要作用。中国政府还通过资源配置、控制外币债务的支付、制定货币政策以及向特定行业或公司提供优惠待遇，对中国的经济增长进行重大控制。

尽管中国经济在过去几十年里经历了显著的增长，但无论是在地理上还是在经济的各个部门之间，增长都是不平衡的。中国政府实施了多项措施，鼓励经济增长，引导资源配置。其中一些措施有利于中国整体经济，但也可能对我们产生负面影响。例如，我们的经营业绩和财务状况可能会受到政府对资本投资的控制或适用于我们的税收法规的变化，以及旨在遏制某些行业(如多晶硅、钢铁、混凝土和风力发电设备)产能过剩的政府政策或指导的不利影响。见“项目4.关于公司的信息--B.业务概述--法规--可再生能源法和其他政府指令”。中国政府已经实施了包括加息在内的某些措施，以控制经济增长速度。这些措施可能会导致中国的经济活动减少，进而可能减少对我们产品的需求，并对我们的经营业绩和财务状况产生重大不利影响。

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中国法律法规的解释和执行方面的不确定性可能会限制您和我们可获得的法律保护。

中国的法律制度是以成文法规为基础的民法制度。与普通法制度不同，它是一种法律裁决作为先例的价值有限的制度。20世纪70年代末，中国政府开始颁布全面管理经济事务的法律法规体系。过去30年的立法和规则制定的总体效果是，显着增加了对中国各种形式的外国或私营部门投资的保护。我们的中国运营子公司新疆大全是一家外商投资企业，受适用于外商投资企业的法律法规以及适用于中国公司的各种中国法律法规的约束。我们的业务还受到各种行业政策、安全和环境法律法规的影响，这些法律法规影响我们的运营和生产设施扩建计划，包括与投资、项目建设、建筑、分区、防火和安全生产有关的法规。这些法律法规仍在演变中，其解释和执行存在不确定性。此外，由于中国案中的监管执法不一致，中国地方政府当局在解释和执行规章制度方面拥有很大的自由裁量权，不能保证中央政府当局总是同意地方政府当局的解释和实施。目前，我们拥有与我们的运营和产能扩大计划相关的所有重要的地方政府批准。但是，如果中央政府机构要求我们获得批准，如果我们没有及时获得批准，或者根本没有获得批准，我们可能会被处以罚款。, 或暂停或停止我们的产能扩张计划。见“项目4.关于公司的信息--B.业务概述--法规--可再生能源法和其他政府指令”。与更发达的法律制度相比，评估任何监管或法律程序的结果以及我们享有的法律保护程度可能更加困难。这些不确定性可能会阻碍我们继续运营或计划中的产能扩张的能力，从而可能对我们的业务和运营产生实质性的不利影响。

中国有关中国居民离岸投资活动的法规可能会增加我们面临的行政负担，可能会让我们的中国居民实益所有者或员工承担个人责任，限制我们的子公司增加注册资本或向我们分配利润的能力，限制我们向中国子公司注资的能力，或者可能使我们承担中国法律下的责任。

中国国家外汇管理局(SAFE)颁布了相关规定，要求中国居民和中资法人实体在其直接或间接离岸投资活动中向外管局当地分支机构登记。这些规定可能适用于我们的中国居民股东，也可能适用于我们未来进行的任何海外收购。

外管局于2014年7月发布了《关于境内居民境外投融资和特殊目的载体往返投资有关外汇管理有关问题的通知》，即《国家外汇局第37号通知》，要求中国境内居民或实体设立或控制以境外投资或融资为目的的特殊目的载体，须向外汇局或其所在地分支机构登记。此外，当离岸特殊目的载体发生与基本信息(包括该中国公民或居民、姓名和经营期限的变更)、投资额增减、股份转让或交换、合并或分立有关的重大事件时，该等中国居民或实体必须更新其外汇局登记。外管局第37号通函取代《关于中国居民通过境外特殊目的工具融资和往返投资外汇管理有关问题的通知》或《外管局第75号通函》。

直接或间接持有离岸母公司股份的中国股东未按规定办理外汇局登记的，可禁止该离岸母公司的中国子公司向离岸母公司进行利润分配，不得向离岸母公司支付中国子公司减资、股份转让或清算所得款项，也可禁止离岸母公司向其中国子公司注入额外资本。此外，如未能遵守上述外汇局登记规定，可能会导致中国股东及中国附属公司根据中国法律承担逃避外汇登记的责任。

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截至本年度报告日期，我们已为我们公司的所有现有实益股东完成了安全登记，据我们所知，这些股东都是中国居民。然而，我们可能不会被完全告知我们公司实益所有人的身份，我们不能向您保证我们所有的中国居民实益所有人都将遵守安全法规。如果我们的实益所有人是中国居民，未能进行任何必要的登记，我们可能会受到罚款和法律制裁，并阻止我们进行分配或支付股息，从而可能对我们的业务运营和我们向您分配利润的能力造成重大不利影响。

我们的股票激励计划的参与者是中国个人，必须向外管局注册，如果不遵守，我们和该等参与者可能会受到惩罚。

2012年2月，外管局发布了《关于境内个人参与境外上市公司股票激励计划外汇事宜管理的通知》，即《股票期权通知》。根据购股权公告，该海外上市公司的中国境内合资格代理人或其中国子公司必须代表参与海外上市公司股票激励计划的中国居民个人向外汇局或其当地对应机构提出申请，以获得与股票持有或股票期权行使相关的购汇年度津贴的批准。我公司是一家“海外上市公司”，因此，我们和我们的股票激励计划的参与者是中国个人，受本规定的约束。

截至本年度报告日期，我们已完成已授予的期权和限制性股份单位的登记。对于未来的购股权和限制性股份单位授予，如果吾等的申请不成功，或吾等为中国个人的期权计划参与者未能与吾等合作完成登记，吾等或该等人士可能会被罚款及法律制裁。任何不遵守这些规定的行为都可能使我们和我们股票激励计划的相关参与者受到罚款和法律制裁，并使我们无法向我们的人员授予股票激励，从而可能对我们的业务运营造成不利影响。

中国对境外控股公司对中国实体的直接投资和贷款的监管，可能会推迟或限制我们向中国子公司提供额外的出资或贷款。

作为离岸实体，我们向中国子公司提供的任何出资或贷款都受中国法规的约束。例如，对于作为外商投资企业的我们的每一家中国子公司，我们对中国子公司的贷款总额不能超过(I)中国子公司的注册总投资额和注册资本之间的余额，或(Ii)按照中华人民共和国公认会计准则计算的中国子公司净资产额的两倍，前提是满足适用的政府登记或审批要求，并且贷款必须在外管局当地分支机构登记。关于外商投资企业的注册资本额与总投资额的比例，有具体的法律指引。对于每个外商投资企业，如新疆大全，它可以增加注册资本以获得我们的额外出资，目前没有法定的增加注册资本的限制，前提是满足适用的政府登记和备案要求。重庆大全和新疆大全的注册总投资额分别为2.86亿美元和7.042亿美元。重庆大全的注册资本为9600万美元，由大全开曼作为唯一投资者出资。新疆大全的注册资本为2.473亿美元，其中2.122亿美元由大全开曼公司出资，700万美元由重庆大全出资，2810万美元由4名个人股东出资。因此，重庆大全和新疆大全可以从大开曼群岛借入的最高额度分别为1.9亿美元和4.92亿美元, 分别进行了分析。我们不能向您保证，我们将能够及时完成必要的注册或获得必要的政府批准，即使有的话，关于我们未来对我们中国子公司的贷款或我们对我们中国子公司的未来出资。如果我们未能完成此类登记或未能获得此类批准，我们向我们的中国子公司进行股权出资或提供贷款或为其运营提供资金的能力可能会受到负面影响，这可能会对我们中国子公司的流动性以及为其营运资金和扩张项目提供资金以及履行其义务和承诺的能力造成不利影响。

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我们主要依靠我们全资拥有的运营子公司支付的股息和其他权益分配来为我们可能存在的任何现金和融资需求提供资金，而对我们运营子公司向我们支付股息的能力的任何限制都可能对我们借入资金或支付股息的能力产生重大不利影响。

作为一家控股公司，我们主要依靠我们的中国子公司支付的股息和其他股权分配来满足我们的现金需求，包括偿还我们可能产生的任何债务所需的资金。如果我们的中国子公司未来以自己的名义产生债务，管理债务的工具可能会限制它们向我们支付股息或进行其他分配的能力。此外，中国相关法律和法规只允许我们的中国子公司从其根据中国会计准则和法规确定的留存收益(如有)中支付股息。根据中国法律和法规，我们的每一家中国子公司必须每年从其净收入中拨出一部分作为法定盈余公积金，直至该公积金达到其注册资本的50%。这笔准备金不能作为股息分配。因此，我们的中国子公司以股息、贷款或垫款的形式将一部分净资产转移给我们的能力受到限制。中国子公司向我们支付股息的能力受到限制，可能会对我们在中国之外借款或向我们的美国存托凭证持有人支付股息的能力造成实质性不利的限制。见-与我们业务相关的风险-根据企业所得税法，我们从中国子公司获得的股息和我们在全球的收入可能需要缴纳中国税，这将对我们的经营业绩产生重大不利影响；我们的外国美国存托股份持有人可能需要对我们应支付的股息征收中国预扣税，如果我们被归类为中国‘居民企业’，则可能需要对出售或以其他方式处置我们的美国存托凭证所实现的收益征收中国税。

汇率的波动可能导致外币汇兑损失。

人民币兑换外币是按照人民中国银行确定的汇率计算的。人民币对美元和其他货币的价值受到中国政治经济条件变化和中国外汇政策等因素的影响。2005年7月，中国政府改变了数十年来人民币与美元挂钩的政策，在接下来的三年里，人民币对美元升值了20%以上。在2008年7月至2010年6月期间，人民币升值停止，人民币兑美元汇率保持在一个狭窄的区间内。自2010年6月以来，人民币兑美元汇率一直在波动，有时波动幅度很大，而且出人意料。2014年3月，中国人民银行进一步扩大了人民币兑美元汇率浮动区间，并宣布有意完善人民币兑美元中间价报价制度。自2016年10月1日起，人民币被纳入国际货币基金组织的特别提款权货币篮子。很难预测未来市场力量或中国或美国政府的政策会如何影响人民币对美元的汇率。我们不能保证未来人民币对外币不会大幅升值或大幅贬值。

我们中国子公司的财务记录是以人民币保存的，这是他们的功能货币。因此，我们受到美元和人民币汇率波动的影响。我们目前没有对冲，从历史上也没有对冲过我们的业务风险敞口，以应对这次外汇波动。我们的综合财务业绩是以美元表示的，因此，在美元兑人民币走强的时期，我们报告的以人民币计价的收入和收益将减少，因为人民币将换算成更少的美元。此外，资产和负债按资产负债表日的汇率折算。股权账户按历史汇率折算。收入、费用、损益按列报期间的平均汇率换算。因使用不同期间的不同汇率而产生的换算调整被记录为累计换算调整，并在我们的权益和全面收益表中作为其他全面收益的单独组成部分显示。因此，货币汇率的变化将导致我们的收入、费用、损益、股东权益和综合收益发生波动，这种波动可能会对我们的财务状况和经营业绩产生不利影响。

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此外，人民币对美元的任何大幅贬值都可能对我们的美国存托凭证和普通股的价值和应付股息产生重大不利影响。如果我们决定将我们的人民币兑换成美元，以支付我们普通股的股息或其他商业目的，人民币对美元的贬值将减少我们可用的美元金额。另一方面，由于我们的业务需要将美元兑换成人民币，人民币对美元的升值将对我们从转换中获得的人民币金额产生不利影响。此外，您对我们美国存托凭证的投资价值将受到美元和人民币汇率的影响，因为我们的业务价值实际上是以人民币计价的，而美国存托凭证将以美元进行交易。人民币币值的波动可能会对我们公司的价值和您的投资价值产生实质性的不利影响。

未能对财务报告保持有效的内部控制可能会对我们的美国存托凭证的交易价格产生实质性的不利影响。

我们受美国证券法规定的报告义务的约束。在对截至2011年12月31日及截至2011年12月31日的年度的财务报告内部控制进行审计时，我们和我们的独立注册会计师事务所发现了三个“重大弱点”，包括(I)我们缺乏遵守美国公认会计原则和美国证券交易委员会或美国证券交易委员会、财务报告和披露要求所需的会计资源和专业知识；(Ii)我们缺乏足够的资源在期末财务报告和披露过程中彻底审查合并财务报表和相关脚注披露；以及(Iii)我们缺乏足够的流程、文件和对与关联公司的关联方交易进行批准。2012年，我们加强了对财务报告的内部控制。根据我们采取的这些行动以及我们对内部控制有效性的测试和评估，我们得出的结论是，截至2013年12月31日至2020年，重大弱点已不复存在。截至2020年12月31日，我们的管理层得出结论，我们对财务报告的内部控制是有效的。我们的独立注册会计师事务所没有对我们截至2012年12月31日和2013年12月31日的年度的财务报告内部控制进行审计。在截至2014年12月31日至2020年的年度内，我们的独立注册会计师事务所对我们的财务报告内部控制进行了审计。

然而，我们不能向您保证，我们将持续保持对财务报告的有效内部控制。如果我们未能对财务报告保持有效的内部控制，我们将无法得出结论，我们的独立注册会计师事务所将无法根据2002年的《萨班斯-奥克斯利法案》在我们未来的20-F表格年度报告中报告我们对财务报告的有效内部控制。对财务报告进行有效的内部控制对于我们编制可靠的财务报告是必要的。任何未能对财务报告保持有效的内部控制都可能导致投资者对我们的财务报表的可靠性失去信心，进而可能对我们的美国存托凭证的交易价格产生重大的不利影响。此外，随着我们的业务和运营进一步扩大，或为了补救未来可能发现的任何重大控制缺陷，我们可能需要产生额外的成本并使用额外的管理和其他资源。此外，我们对财务报告的内部控制不会防止或发现所有错误或欺诈。一个控制系统，无论设计和操作得多么好，都只能提供合理的保证，而不是绝对的保证，保证控制系统的目标将会实现。由于所有控制系统的固有局限性，任何控制评价都不能绝对保证不会发生因错误或舞弊而造成的错误陈述，也不能绝对保证所有控制问题和舞弊情况都会被发现。

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如果美国证券交易委员会与中国四大会计师事务所(包括我们独立注册会计师事务所的中国关联公司)就美国证券交易委员会寻求查阅美国上市公司中国审计工作底稿的方式达成的和解，不能或不能以中国和美国当局可以接受的方式执行，我们可能无法按照1934年证券交易法(修订后)或交易法的要求及时提交未来财务报表。

于二零一二年年底，美国证券交易委员会根据其实务规则第102(E)条及2002年萨班斯-奥克斯利法案对“四大”会计师事务所的中国内地联营公司(包括我们独立注册会计师事务所的中国联营公司)展开行政诉讼。2013年7月，美国证券交易委员会内部行政法院对这些诉讼进行了一审，最终做出了对这些公司不利的判决。行政法法官提出了对这些中国会计师事务所的处罚建议，包括暂停它们在美国证券交易委员会前的执业权利，不过，拟议的处罚在美国证券交易委员会委员会委员审查之前不会生效。2015年2月6日，在廉政专员进行审查之前，中国会计师事务所与美国证券交易委员会达成和解，诉讼程序被搁置。根据和解协议，美国证券交易委员会接受了美国证券交易委员会未来要求出具文件的请求通常会向中国证监会提出。中国会计师事务所将收到符合2002年《萨班斯-奥克斯利法案》(Sarbanes-Oxley Act)第106条规定的申请，并将被要求遵守有关此类申请的一套详细程序，这实际上将要求它们通过中国证监会为生产提供便利。中国证监会启动了一项程序，在其监督下并经其批准，会计师事务所持有的所要求类别的文件可以被消毒，以消除有问题和敏感的内容，以便能够由中国证监会向美国监管机构提供。

根据和解条款，自和解日期(即2019年2月6日)起计四年结束时，针对该四家中国会计师事务所的相关法律程序被视为被驳回。尽管诉讼程序最终结束，但推定各方将继续适用相同的程序：即美国证券交易委员会将继续向中国证监会提出文件出示请求，中国证监会通常会处理这些申请，适用清理程序。我们无法预测，在中国证监会未授权美国证券交易委员会出示所要求的文件的情况下，美国证券交易委员会是否会进一步质疑这四家中国会计师事务所是否符合美国法律。如果“四大”会计师事务所的中国子公司受到更多挑战，我们可能无法按照《交易法》的要求及时提交未来的财务报表。

如果美国证券交易委员会重启针对在中国有业务的会计师事务所的行政诉讼程序，视最终结果而定，在中国有主要业务的美国上市公司可能难以或不可能就其在中国的业务保留审计师，这可能导致财务报表被确定为不符合交易所法的要求，包括可能被摘牌。此外，有关未来针对这些会计师事务所的任何此类诉讼的任何负面消息都可能导致投资者对总部位于中国的美国上市公司产生不确定性，我们的美国存托凭证的市场价格可能会受到不利影响。

如果我们独立注册会计师事务所的中国附属公司被剥夺在美国证券交易委员会前执业的能力，即使是暂时的，我们也无法及时找到另一家注册会计师事务所对我们的财务报表进行审计并出具意见，我们的财务报表可能被认定为不符合交易法的要求。这样的决定最终可能导致我们的普通股从纽约证券交易所退市或从美国证券交易委员会取消注册，这将大幅减少或有效终止我们的美国存托凭证在美国的交易。

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本年度报告中包含的审计报告是由我们的独立注册会计师事务所准备的，其工作可能没有受到上市公司会计监督委员会的全面检查，因此，您可能被剥夺了此类检查的好处；此外，我们审计师的检查状态可能会影响我们的证券继续在美国交易的能力。

我们的独立注册会计师事务所发布了我们提交给美国证券交易委员会的年度报告中包括的审计报告，作为在美国上市公司的审计师，以及在美国上市公司会计监督委员会(PCAOB)注册的公司，根据美国法律，PCAOB必须接受PCAOB的定期检查，以评估其是否符合美国法律和专业标准。

由于我们在中国有大量业务，而PCAOB目前无法在未经中国当局批准的情况下对我们的独立注册会计师事务所的工作进行检查，因此我们的独立注册会计师事务所目前没有受到PCAOB的全面检查。由于在中国缺乏对PCAOB的检查，PCAOB无法定期评估我们独立注册会计师事务所的审计及其质量控制程序。因此，投资者可能被剥夺了PCAOB检查的好处。

2013年5月24日，PCAOB宣布，它已与中国证券监督管理委员会(即中国证监会)和财政部签署了《关于执法合作的谅解备忘录》，该备忘录建立了双方之间的合作框架，以制作和交换与在美调查和中国调查有关的审计文件。在检查方面，PCAOB似乎仍在继续与大陆监管机构中国讨论，允许对在PCAOB注册的审计公司进行检查，检查涉及在美国交易所交易的中国公司的审计。2018年12月7日，美国证券交易委员会和上市公司会计准则委员会发表联合声明，强调美国监管机构在监督在中国有重要业务的在美上市公司财务报表审计方面面临的持续挑战。联合声明反映了人们对这一问题的高度关注。2019年11月4日，美国证券交易委员会宣布，美国证券交易委员会和上市公司会计准则委员会与四大会计师事务所进行了对话，对话强调需要全球会计师事务所对成员事务所进行有效和一致的监督，包括在中国开展业务的成员事务所。在2019年12月发布的一份声明中，美国证券交易委员会重申了对审计委员会无法对在中国有业务的美国上市公司的审计事务所工作底稿进行检查的担忧，并强调了中国等新兴市场审计质量的重要性。2月19日，美国证券交易委员会和审计委员会进一步发布了关于在中国继续与四大会计师事务所就审计质量进行对话的联合声明，强调审计委员会继续被阻止检查在审计委员会注册的会计师事务所在中国的审计工作和执业行为。2020年4月21日，美国证券交易委员会和PCAOB发表了一份新的联合声明，提醒投资者在许多新兴市场, 包括中国在内，与美国国内公司相比，披露的信息不完整或具有误导性的风险要大得多，而且在投资者受到损害的情况下，获得追索权的途径要少得多，并再次强调，PCAOB无法检查中国的审计工作底稿，及其对投资者的潜在损害。

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目录表

2020年6月4日，美国总裁发布了一份备忘录，命令总裁金融市场工作组在备忘录发出后60天内向总裁提交一份报告，其中包括一些建议，包括行政部门、美国证券交易委员会或PCAOB可以采取的行动，以努力保护在美投资者。2020年8月6日，美国金融市场工作组发布了一份报告，建议美国证券交易委员会采取措施落实报告中提出的五项建议。特别是，为了解决那些没有为PCAOB提供足够渠道来履行其法定任务的司法管辖区的公司，PWG建议提高美国证券交易所的上市标准。这将需要，作为初始和继续在交易所上市的条件，PCAOB可以获得主要审计公司的工作底稿，以对上市公司进行审计。由于政府限制获得NCJ的审计工作底稿和做法而无法满足这一标准的公司，可以通过提供具有类似资源和经验的审计公司的联合审计来满足这一标准，其中PCAOB确定它有足够的机会获得审计工作底稿和实践，以对联合审计公司进行适当的检查。该报告允许新的上市标准为上市公司提供2022年1月1日之前的过渡期，但一旦必要的规则制定和/或标准制定生效，将立即适用于新上市公司。我们的美国存托凭证在纽约证券交易所上市。如果我们由于我们无法控制的因素而未能在新上市标准规定的最后期限之前达到新的上市标准，我们可能面临从纽约证券交易所退市、从美国证券交易委员会注销注册和/或其他风险, 这可能会对我们美国存托股份的市场价格和流动性产生实质性的不利影响，或者实际上终止我们在美国的美国存托股份交易。

由于缺乏对中国审计署的检查，审计署无法定期评估我们审计师的审计及其质量控制程序。PCAOB在中国境外对其他事务所进行的检查发现，这些事务所的审计程序和质量控制程序存在缺陷，这些缺陷可能会作为检查过程的一部分加以解决，以提高未来的审计质量。由于PCAOB无法对中国境内的核数师进行全面检查，与中国境外接受PCAOB检查的核数师相比，评估我们独立注册会计师事务所的审计程序或质量控制程序的有效性更加困难。投资者可能会对我们报告的财务信息和程序以及我们的财务报表质量失去信心。

作为美国对获取目前受国内法律(尤其是中国法律)保护的审计和其他信息的持续监管重点的一部分，美国参议院于2020年5月20日通过了《外国公司问责法案》，其中包括类似于公平法案中的要求，要求美国证券交易委员会识别其审计报告由审计师准备的发行人，而该发行人由于非美国当局的限制而无法进行检查或调查。HFCAA还将要求美国证券交易委员会名单上的上市公司证明它们不是由外国政府拥有或控制的，并在提交给美国证券交易委员会的文件中就外资对此类发行人的所有权和控制权做出某些额外披露。HFCAA于2020年12月2日获得美国众议院批准，并于2020年12月18日由美国总裁签署成为法律。HFCAA修订了2002年的萨班斯-奥克斯利法案，要求美国证券交易委员会禁止任何在美国上市公司的证券在任何美国证券交易所(如纽约证券交易所)上市或在场外交易，前提是注册人的财务报表已由不受PCAOB检查的会计师事务所分支机构或办事处在HFCAA生效后连续三年内审计。颁布HFCAA或任何其他类似的立法或其他努力，以增加美国监管机构获取审计信息的机会，可能会给包括我们在内的受影响发行人带来投资者不确定性，我们的美国存托凭证的市场价格可能会受到不利影响。2021年3月24日，美国证券交易委员会通过了实施HFCAA部分内容的暂行最终规则，并给予公众30天的评议期。首先，确定发行人的过程, 由于非美国当局的限制，由不受PCAOB全面检查或调查的审计师进行审计，将需要与PCAOB协调。PCAOB目前正在考虑如何落实《HFCA法案》的要求，在实施之前，PCAOB在这方面的任何规则制定都将受到美国证券交易委员会的审查和批准。一旦《美国证券交易委员会》实施细则生效，我们的财务报表必须由会计师事务所审计，PCAOB可以对其进行检查和调查。如果不遵守这些要求，最终可能会导致美国存托凭证从纽约证交所退市。此外，围绕HFCAA的不确定性可能会对我们的美国存托凭证的市场价格产生不利影响。

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目录表

根据中国法律对货币兑换的限制可能会限制我们将从我们的经营活动中获得的现金转换为外币的能力，并可能对您的投资价值产生实质性的不利影响。

我们几乎所有的收入和运营费用都是以人民币计价的。根据中国的相关外汇限制，允许人民币在不需要外汇局批准的情况下，通过遵守一定的程序要求，进行包括股息、贸易和服务相关的外汇交易在内的“经常项目”交易。人民币用于“资本账户”交易，包括外国直接投资和贷款，仍然受到很大的限制，需要得到外管局和其他中国监管机构的批准和登记。我们不能向您保证，外管局或其他中国政府部门今后不会进一步限制或取消我们购买外汇的能力。中国目前和未来对货币兑换的任何限制都可能限制我们将经营活动中获得的现金转换为外币以资助以外币计价的支出的能力。如果中国的外汇限制阻止我们按要求获得美元或其他外币，我们可能无法向我们的股东，包括我们的美国存托凭证持有人支付美元或其他外币的股息。此外，对资本账户交易的外汇管制可能会影响我们的中国子公司通过债务或股权融资(包括通过我们的贷款或出资)获得外汇或转换为人民币的能力。

与我们美国存托凭证相关的风险

我们的美国存托凭证的交易价格一直并可能继续波动，这可能会给投资者造成重大损失。

2020年，我们的美国存托凭证的收盘价从8.32美元到68.81美元不等，未来可能会保持波动，并可能因我们无法控制的因素而大幅波动。这可能是因为广泛的市场和行业因素，比如其他业务主要位于中国的公司在美国上市的市场表现和市场价格波动。一些总部位于中国的公司，包括许多太阳能公司，已经在美国证券交易所上市。其中一些公司的证券经历了大幅波动，包括与其首次公开募股(IPO)相关的价格下跌。这些中国公司股票发行后的交易表现可能会影响投资者对在美国上市的中国公司的总体态度，从而可能影响我们美国存托凭证的交易表现，而不管我们的实际经营业绩如何.

除了市场和行业因素外，我们的美国存托凭证的价格和交易量可能会因我们自身业务的特定因素而波动，包括以下因素：

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这些因素中的任何一个都可能导致我们的美国存托凭证的交易量和价格发生巨大而突然的变化。我们不能向您保证这些因素在未来不会发生。

出售或可供出售大量我们的美国存托凭证可能会对其市场价格产生不利影响。

在公开市场上出售大量我们的美国存托凭证或认为这些出售可能发生的看法，可能会对我们的美国存托凭证的市场价格产生不利影响，并可能严重削弱我们未来通过股权发行筹集资金的能力。我们的美国存托凭证可以自由交易，不受限制，也可以根据1933年修订的美国证券法或证券法进行进一步注册，但须受证券法下第144条和第701条的限制。此外，我们的主要股东或任何其他股东持有的证券的市场销售，或这些证券是否可供未来出售，可能会对我们的美国存托凭证的市场价格产生不利影响。

我们可能会发行额外的普通股或其他股本或股本挂钩证券，这可能会对我们的普通股或美国存托凭证的价格产生重大不利影响。

我们可能会出于多种原因发行额外的股权或股权挂钩证券，包括为我们的运营和业务战略(包括与业务扩张或其他交易有关)提供资金，以履行我们偿还现有债务的义务，或出于其他原因。未来发行的任何股权或股权挂钩证券可能会大大稀释您的权益，并可能对我们的普通股或美国存托凭证的价格产生重大不利影响。我们无法预测未来发行或出售股权或股权挂钩证券的时间或规模，或此类发行或出售可能对我们的普通股或美国存托凭证的市场价格产生的影响(如果有的话)。市场状况也可能要求我们接受未来发行这些证券时不太有利的条款。

本公司第四份经修订及重新修订的组织章程大纲及细则载有反收购条款，可能对本公司普通股及美国存托凭证持有人的权利产生重大不利影响。

我们第四次修订和重新修订的组织章程大纲和细则包含限制他人获得对我们公司的控制权或导致我们从事控制权变更交易的能力的条款。这些条款可能会阻止第三方寻求在要约收购或类似交易中获得对我们公司的控制权，从而剥夺我们的股东以高于当前市场价格的溢价出售其股票的机会。

您在保护您的利益方面可能面临困难，您通过美国法院保护您的权利的能力可能有限，因为我们是根据开曼群岛法律注册成立的。

我们是一家根据开曼群岛法律注册成立的豁免公司。本公司的公司事务受本公司的组织章程大纲及章程细则(经不时修订)、开曼群岛公司法(经不时修订)及开曼群岛普通法管辖。根据开曼群岛法律，股东对董事提起诉讼的权利、少数股东的诉讼以及董事对我们的受托责任在很大程度上受开曼群岛普通法的管辖。开曼群岛的普通法部分源于开曼群岛相对有限的司法判例以及英格兰的普通法，英格兰法院的裁决对开曼群岛的法院具有说服力，但不具约束力。我们股东的权利和我们董事在开曼群岛法律下的受托责任并不像美国某些司法管辖区的法规或司法先例那样明确。特别是，开曼群岛的证券法体系不如美国发达。与开曼群岛相比，美国的一些州，如特拉华州，拥有更完善的公司法机构和司法解释。此外，开曼群岛公司可能没有资格在美国联邦法院提起股东派生诉讼。

开曼群岛法院也不太可能：

·承认或执行美国法院根据美国证券法的某些民事责任条款作出的判决；以及

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·在开曼群岛提起的原始诉讼中，根据美国证券法中某些刑事性质的民事责任条款，对我们施加责任。

开曼群岛没有对在美国获得的判决予以法定承认，尽管开曼群岛法院在某些情况下会承认和执行具有管辖权的外国法院的非刑事判决，而不对案情进行重审。

由于上述原因，公众股东在面对管理层、董事会成员或控股股东采取的行动时，可能比作为在美国注册成立的公司的公众股东更难保护自己的利益。

您在执行针对我们和我们的管理层的判决时可能会遇到困难，美国当局对我们或我们的管理层采取行动的能力也可能有限。

我们是一家开曼群岛公司，我们所有的资产都位于美国以外。我们目前几乎所有的业务都在中国进行，这是世界上最大的新兴市场之一。此外，我们目前的大多数董事和官员都是美国以外国家的国民和居民。这些人的几乎所有资产都位于美国以外。因此，如果您认为您的权利受到美国联邦证券法或其他方面的侵犯，您可能很难或不可能在美国对我们或这些个人提起诉讼。即使您成功提起此类诉讼，开曼群岛和中国的法律也可能使您无法执行针对我们的资产或我们董事和高级管理人员的资产的判决。此外，由于司法管辖权限制、礼让问题和各种其他因素，美国证券交易委员会、美国司法部(“司法部”)和其他美国当局对我们或我们在中国的董事和高级管理人员采取执法行动的能力可能受到限制。此外，在美国常见的股东索赔，包括集体诉讼证券法和欺诈索赔，在中国普遍不常见。例如，在中国一案中，在获取有关外国实体的股东调查或诉讼或其他方面所需的信息方面，存在重大的法律和其他障碍。虽然中国地方可与他国或地区的证券监督管理机构建立监管合作机制，实施跨境监督管理, 在缺乏相互的、务实的合作机制的情况下，这种与美国证券监管机构的监管合作并不有效。根据2020年3月生效的《中国证券法》第177条，境外证券监管机构不得在中国境内直接进行调查或取证活动。因此，未经中国证券监管机构主管部门和有关部门同意，任何组织和个人不得向境外当事人提供与证券业务活动有关的文件和资料。

美国存托凭证持有人的投票权受到存款协议条款的限制，您可能无法行使投票您的普通股的权利。

作为我们美国存托凭证的持有人，您将只能根据存款协议的规定行使与相关普通股相关的投票权。根据存款协议，你必须通过向存托人发出投票指示来投票。在收到您的投票指示后，托管人将根据这些指示对标的普通股进行投票。除非您撤回相关股份，否则您将无法直接行使您对相关股份的投票权。根据我们第四份经修订及重新修订的组织章程大纲及细则，召开股东大会所需的最短通知期为7天。当召开股东大会时，您可能不会收到足够的提前通知，以撤回您的美国存托凭证相关股份，从而允许您就任何特定事项投票。如果我们征求您的指示，寄存人将通知您即将进行的投票，并将安排将我们的投票材料递送给您。我们不能向您保证，您将及时收到投票材料，以确保您可以指示托管机构投票您的股票。此外，保管人及其代理人对未能执行投票指示或其执行您的投票指示的方式不承担任何责任。这意味着您可能无法行使您的投票权，如果您的美国存托凭证相关股票没有按照您的要求投票，您可能无法获得法律补救。

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如果阁下不在股东大会上投票，吾等的美国存托凭证托管人将给予吾等酌情委托书，以表决阁下的美国存托凭证所涉及的普通股，但在可能对阁下的利益造成不利影响的有限情况下除外。

根据美国存托凭证的存托协议，如果您不投票，托管机构将给我们一个全权委托，让我们在股东大会上投票表决您的美国存托凭证相关的普通股，除非：

这项全权委托书的效果是，如果您没有在股东大会上投票，您不能阻止我们的普通股参与您的美国存托凭证的投票，除非在上述情况下。这可能会使股东更难影响我们公司的管理层。我们普通股的持有者不受这项全权委托的约束。

如果将普通股提供给您是非法或不切实际的，您可能不会从我们的普通股获得股息或其他分配，也可能不会获得任何价值。

我们美国存托凭证的托管人已同意在扣除其费用和支出后，向您支付其或托管人从我们美国存托凭证相关普通股上收到的现金股息或其他分配。您将获得与您的美国存托凭证所代表的普通股数量成比例的这些分配。但是，如果保管人认定向任何美国存托凭证持有人提供分销是非法或不切实际的，则该保管人不承担责任。例如，如果美国存托凭证的持有者包含根据《证券法》需要登记的证券，但该证券没有根据适用的登记豁免进行适当登记或分配，则向该证券持有人进行分销将是非法的。保管人还可以确定，通过邮寄分发某些财产是不可行的。此外，某些分发的价值可能低于邮寄它们的成本。在这些情况下，保管人可以决定不分配这种财产。我们没有义务根据美国证券法登记通过此类分配收到的任何美国存托凭证、普通股、权利或其他证券。我们也没有义务采取任何其他行动，允许向美国存托凭证持有人分发美国存托凭证、普通股、权利或任何其他东西。这意味着，如果我们向您提供普通股是非法或不切实际的，您可能不会收到我们对普通股或普通股的任何价值的分发。这些限制可能会导致我们的美国存托凭证的价值大幅下降。

您可能无法参与配股，并可能会遇到持股稀释的情况。

我们可以不时地向我们的股东分配权利，包括购买证券的权利。根据存款协议，托管机构不会将权利分配给美国存托凭证持有人，除非权利的分配和销售以及与这些权利有关的证券的分配和销售对所有美国存托凭证持有人豁免根据《证券法》进行登记，或者根据《证券法》的规定进行登记。保管人可以，但不是必须的，试图将这些未分配的权利出售给第三方，并且可以允许权利失效。我们可能无法根据证券法建立注册豁免，并且我们没有义务就这些权利或标的证券提交注册声明，或努力使注册声明生效。因此，美国存托凭证持有人可能无法参与我们的供股，因此他们的持股可能会被稀释。

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您可能会受到转让您的美国存托凭证的限制。

您的美国存托凭证可以在托管人的账簿上转让。但是，保管人在其认为与履行职责有关的情况下，可随时或不时关闭其账簿。托管人可能出于多种原因不时关闭账簿，包括与配股等公司活动有关的情况，在此期间，托管人需要在特定期限内在其账面上保留确切数量的美国存托股份持有人。托管人还可以在紧急情况下、周末和公共节假日结清账簿。当我们的股票登记簿或托管人的账簿关闭时，或者如果我们或托管人认为由于法律或任何政府或政府机构的任何要求、或根据存款协议的任何规定或任何其他原因，我们或托管人认为这样做是可取的，则托管人可以拒绝交付、转让或登记我们的美国存托凭证的转让。

作为一家在开曼群岛注册成立的公司，我们获准在与纽约证券交易所公司治理上市标准显著不同的公司治理事宜上采用某些母国做法；与我们完全遵守纽约证券交易所公司治理上市标准相比，这些做法对股东提供的保护可能较少。

作为一家在纽约证券交易所上市的开曼群岛公司，我们必须遵守纽约证券交易所的公司治理上市标准。然而，纽约证交所的规则允许像我们这样的外国私人发行人遵循其母国的公司治理做法。开曼群岛的某些公司管治做法可能与纽约证券交易所的公司管治上市标准大相径庭。例如，我们不需要有一个完全由独立董事组成的薪酬委员会和公司治理和提名委员会。见“项目16G。公司治理。“由于我们选择遵循某些本国的做法，我们的股东获得的保护可能会低于适用于美国国内发行人的纽约证券交易所公司治理上市标准。

出于美国联邦所得税的目的，我们可能被归类为被动型外国投资公司或PFIC，这可能会使我们美国存托凭证或普通股的美国投资者承担不利的税收后果。

非美国公司，如本公司，在任何课税年度，如(I)其总收入的75%或以上由某些类型的“被动”收入组成，或(Ii)其资产平均价值的50%或以上可归因于产生或为产生被动收入而持有的资产(一般按季度平均数厘定)，则在任何课税年度内，就美国联邦所得税而言，该公司将被列为被动外国投资公司(“PFIC”)。基于我们的收入和资产，我们不认为我们在截至2020年12月31日的纳税年度是PFIC，也不预期在本纳税年度或可预见的未来成为PFIC，尽管在这方面无法保证。尽管我们目前预计我们的资产或活动不会发生变化，导致我们在本纳税年度或可预见的未来成为PFIC，但不能保证我们的业务计划不会以影响我们PFIC地位的方式发生变化。由于相关规则的适用存在不确定性，而且PFIC的地位是每年作出的事实密集型确定，因此不能保证我们不会或不会被归类为PFIC。

如果我们在任何课税年度被归类为PFIC，美国持有者(如“第10项附加信息-E.税收-美国联邦所得税注意事项”中的定义)可能会因出售或以其他方式处置美国存托凭证或普通股以及收到美国存托凭证或普通股上的分配而产生显著增加的美国联邦所得税，只要该收益或分配被视为美国联邦所得税规则下的“超额分配”。此外，如果在美国持有人持有我们的美国存托凭证或普通股的任何年度内，我们被归类为PFIC，则在该美国持有人持有我们的美国存托凭证或普通股的所有后续年度中，我们通常将继续被视为PFIC。关于更多信息，见“项目10.其他信息--E.税收--美国联邦所得税考虑--被动外国投资公司考虑”。

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我们是“外国私人发行人”，有不同于美国国内报告公司的披露义务；因此，当美国国内报告公司提供要求披露的信息时，您不应期望同时收到关于我们的相同信息。

我们是外国私人发行人，因此，我们不受美国证券交易委员会对美国国内发行人的要求。根据《交易法》，我们将受到报告义务的约束，在某种程度上，这些义务比美国国内报告公司更宽松、更少发生。例如，我们不需要发布季度报告或委托书。我们有120天的时间向美国证券交易委员会提交截至2011年12月31日或之后的财年报告。我们不需要披露美国国内发行人要求披露的个人高管薪酬详细信息。此外，根据证券法第16条，我们的董事和高管不需要报告所持股权，也不受内幕短期利润披露和追回制度的约束。作为一家外国私人发行人，我们也不受FD(公平披露)规则的要求，该规则通常旨在确保特定的投资者群体不会先于其他投资者了解发行人的具体信息。然而，我们仍然受制于美国证券交易委员会的反欺诈和反操纵规则，如《交易法》下的第10b-5条规则。由于作为外国私人发行人强加给我们的许多披露义务不同于强加给美国国内报告公司的披露义务，我们的股东不应期望收到关于我们的相同信息，并且与从美国国内报告公司收到或提供的信息相同。

如果证券或行业分析师不积极跟踪我们的业务，或者如果他们发表了对我们业务不利的研究报告，我们的美国存托股份价格和交易量可能会下降。

我们美国存托股份的交易市场在一定程度上取决于证券或行业分析师发布的关于我们或我们业务的研究和报告。如果跟踪我们的一位或多位分析师下调了我们的美国存托凭证评级，或发表了对我们业务不利的研究报告，我们的美国存托股份价格很可能会下跌。如果这些分析师中的一位或多位停止对我们公司的报道或未能定期发布有关我们的报告，对我们的美国存托凭证的需求可能会减少，这可能会导致我们的美国存托股份价格和交易量下降。

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项目4.关于公司的信息

A.公司的历史和发展

本公司于2007年11月在开曼群岛注册成立为Mega Stand International Limited。2009年8月，我们更名为大全新能源。

我们是一家在开曼群岛注册的股份有限公司。大全新能源的公司事务受我们第四次修订和重新修订的组织章程大纲和细则、开曼群岛公司法(修订本)和开曼群岛普通法的管辖。

2008年，我们在中国成立了重庆大全作为我们的全资运营子公司。通过重庆大全，我们主要专注于多晶硅的制造和销售，后来扩展到晶片制造。除了重庆大全，我们于2007年在中国成立了南京大全新能源有限公司，或南京大全，通过它我们开展了我们的模块制造业务。2009年，我们在加利福尼亚州成立了全资子公司Daqo Solar Energy North America，或称Daqo North America，以在北美推广我们的产品。

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大全集团于2006年在重庆成立大全新材料，中国。虽然大全集团的所有股权持有人亦实益拥有大全开曼的股份，但大全集团并无于本公司持有任何股份。截至2021年3月31日，大全集团股权持有人合计实益持有我公司已发行普通股的32.43%。于二零零八年七月成立重庆大全后，重庆大全与大全新材料订立租赁协议，租用大全新材料的全部土地、生产基础设施、机器、设备、设施、厂房、建筑物及其他资产，用于生产多晶硅。本租约于2013年12月30日终止。根据财务会计准则委员会会计准则汇编810-10-15，“可变利益实体”，我们被视为大全新材料的主要受益人，大全新材料已于2008年7月1日至2013年12月30日合并。自2013年12月31日起，由于我们自愿终止了与大全新材料的合同安排，我们解除了对大全新材料的合并。

我们于2008年7月开始在第一期多晶硅设施进行商业生产。一期多晶硅设施的生产使用了来自我们和大全新材料的设备和财产。尽管我们并无直接或间接持有大全新材料的任何股权，但根据美国公认会计原则，大全新材料于2006年11月16日至2008年6月30日期间被视为我们的前身业务。

根据与我们签订的竞业禁止协议，Daqo Group同意在未经我们同意的情况下，无限期地不在世界任何地方从事制造、营销或分销多晶硅或任何其他太阳能产品的业务，也不以任何方式与我们的业务竞争。根据竞业禁止协议，如大全集团违反其竞业禁止义务，吾等有权透过大全开曼及重庆大全寻求临时限制令、禁制令或其他衡平法救济，以及协议规定的金钱补救。任何关联方交易均须经我们的审计委员会审查和批准。经审计委员会批准，我们同意大全集团进入中国的光伏电池制造业务。大全集团成立了一家全资子公司--镇江大全太阳能有限公司，或称镇江大全，该公司于2011年开始商业生产光伏电池。

2010年10月7日，我们在纽约证券交易所上市了美国存托凭证，每只美国存托凭证相当于大全新能源公司的五股普通股，代码为“DQ”，用于首次公开募股。在我们的首次公开募股(IPO)中，我们以每美国存托股份9.5美元的价格发行了总共9,200,000份美国存托凭证。

2011年2月，我们在新疆自治区石河子经济开发区成立了全资子公司新疆大全公司中国，以建设我们的第2A期多晶硅生产设施。我们于2012年9月完成了我们的第2A期多晶硅设施的建设，并从2013年第一季度开始在这些设施进行商业生产。

2011年4月，我们成立了一家全资子公司--大全新能源(加拿大)有限公司，以扩大我们在北美的业务。通过Daqo Canada，我们与JNE Solar Inc.在安大略省汉密尔顿成立了一家合资企业，JNE Solar Inc.在这笔交易之前与我们没有关系。该合资企业于2012年4月终止。我们在2013年10月清算了Daqo Canada。

2012年9月，为了专注于我们的核心业务多晶硅和晶圆生产，我们以990万美元的代价将我们在模块业务中的100%股权出售给了大全集团。2012年12月21日，我们将美国存托股份与普通股的比例从1个美国存托股份代表5股普通股改为1个美国存托股份代表25股普通股。这一比例变化的效果与美国存托股份5赔1的反向拆分效果相同。

二零一二年九月，我们停止多晶硅生产，以便开始第一期多晶硅设施的维护和技术改进项目，主要目标是降低这些设施生产多晶硅的成本。在停产的同时，与Daqo New Material达成了一项补充租赁协议，将2013年开始的租赁付款减少到约为零美元。

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2013年第一季度，我们终止了最初旨在北美推广我们模块产品的Daqo North America。于二零一三年第二季，我们已计入与第一期多晶硅设施相关的固定资产减值费用，以反映对该等资产的盈利能力产生不利影响的市场挑战。

截至2013年3月，我们成功地实现了我们新疆第2A期多晶硅工厂的产能和成本结构的初步目标。作为我们进一步改进的努力的一部分，我们在2013年底之前成功地完成了一个确定和减少对我们生产产能的限制的项目，或称“消除瓶颈”项目。

2013年11月，我们的董事会批准了我们的计划，将我们在新疆的产能从6,150公吨进一步扩大到12,150公吨，即2B期扩建，以利用新疆与重庆相比在电价方面的巨大竞争优势。

由于吾等不打算继续一期设施的技术改进项目，并计划将重庆一期设施的闲置机器及设备搬迁至新疆设施，以进行包括2B期、3A期及3B期在内的扩建项目，吾等(I)于二零一二年停止一期多晶硅设施的生产，然后开始将若干机器及设备从一期多晶硅设施迁往新疆，及(Ii)于二零一三年十二月三十日签署修订补充租赁协议以终止租赁，导致大全新材料解除合并。为支持重庆大全的晶圆生产，重庆大全于2014年1月1日与大全新材签订了一份新的租赁协议，租赁其一小部分设施，包括但不限于餐厅、部分写字楼和部分员工宿舍。

随着我们的第2A期和第2A期产能提升项目的完成，我们在2014年第一季度全面提高了我们的铭牌多晶硅产能至每年6,150公吨。

在2015年第三季度末，我们全面提高了2B期项目的全部产能，达到每年12,150公吨。

2015年1月，我们的董事会批准了我们的3A期扩建项目。我们在2016年底完成了3A期的建设和安装，并在2017年第一季度实现了18,000公吨/年的满负荷产能。2017年8月，董事会批准了3B期扩建项目。我们完成了3B期的建设和安装，并于2018年10月开始试生产。第三期B期工厂已达到最大产能，并于2018年12月将我们的总产能增加到30,000公吨。此外，我们还完成了一个消除瓶颈的项目，并在2019年6月底将我们的总产能提高到3.5万公吨。我们的第四阶段扩建计划包括第四阶段A和第四阶段B，这两个阶段将使我们的产能分别增加3.5万公吨。我们完成了4A期项目并开始试生产，并于2019年12月将4A期提升到满负荷产能，使我们的总生产能力增加到7万公吨。随着4A期扩建项目的全面运营，我们在2019年第四季度进一步将生产成本降至6.38美元/公斤，这得益于单位电力成本的降低、效率更高的新生产工艺和设备以及更大的规模经济。我们于2021年3月开始4B期项目，预计在2021年底完成该项目，并在2022年第一季度末将其提升到3.5万公吨的满负荷。

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2013年11月，我们的晶圆业务取得了长足的进步，年产能从3600万片增加到7200万片。从2014年开始，我们开始开足马力运营晶圆业务，提高了晶圆产品的质量和效率。2014年5月，我们建立了内部浆料回收系统，帮助我们降低了晶圆生产成本。2015年11月，我们在重庆晶圆工厂启动了晶圆技术增强项目，在有限的资本支出要求下，帮助降低了晶圆制造成本，提高了晶圆产能。我们将我们的钢锭炉从第五代定向凝固铸造炉升级到第六代定向凝固铸造炉，并在2016年上半年将钢锭产量从每批约500公斤增加到每批约800公斤。我们还通过提高现有晶圆系统的效率和在2016年上半年从二级市场收购某些二手晶圆工具来提高我们的晶圆产能。截至2016年6月底，我们成功完成了这一项目，并将年晶圆产能从8700万片提高到约1亿片。截至2017年年底，我们成功地将切片技术从传统的泥浆绳锯转换为金刚石锯片，使我们的制造效率显著提高，加工成本降低。2018年9月，为了应对日益严峻的市场环境，我们做出了停止在重庆的晶圆制造业务的战略决定。

于二零一五年八月，本公司董事会及审计委员会批准了新疆大全的重组计划，以符合中国有关在全国股票交易所及报价或新三板上市的若干法律规定。新三板是中国新兴的场外证券市场。根据重组方案，新疆大全投资认购了新疆大全新发行的股权，相当于新疆大全已发行总股本的1%，重组于2015年12月完成。2016年4月，新疆大全已获批在新三板挂牌上市。2016年6月，新疆大全在新三板挂牌。2018年5月，新疆大全主动从新三板退市，原因是新三板融资活动的效果和效率没有达到我们的预期。2018年12月，我们批准我们的子公司新疆大全收购大全集团全资子公司、本公司关联公司新疆大全投资100%股权，总对价1600万美元。

2016年12月，我们采用了双重中文名称。大全新能源公司在我们的年度股东大会上，我们公司的名称是“大全新能源公司”。大全新能源公司.”

2018年4月，我们完成了2,064,379股美国存托凭证的后续公开发行，相当于51,609,475股普通股，每股美国存托股份价格为55美元。我们从这次发行中获得了1.066亿美元的净收益。

2019年10月，我们将全资子公司新疆大全国地并入新疆自治区石河子经济开发区中国。该子公司主要专注于与多晶硅制造相关的研发。

2019年11月，新疆大全绿创注册成立，新疆大全70%股权，第三方公司30%股权。该子公司主要专注于多晶硅副产品的回收和销售，截至2019年12月31日处于初创阶段。

2020年3月，我们的全资子公司大全新能源(香港)有限公司在香港特别行政区中国注册成立。该子公司主要为我们发展业务和投资。

2020年6月，我们宣布了我们的战略计划，即完成我们的主要运营子公司新疆大全的股票在上海证券交易所科技创新板(STAR Market)上市。明星市场上市要求新疆大全拥有多个股东。因此，吾等分别向徐光福先生、向旭先生、石达峰先生及张龙根先生出售新疆大全4.4%股份，总代价为人民币1.995亿元。交易完成后，我们目前实益拥有新疆大全95.6%的股份。

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2020年11月17日，我们将美国存托股份与普通股的比例从一(1)美国存托股份代表二十五(25)股普通股更改为一(1)美国存托股份代表五(5)股普通股。

我们的主要执行办公室位于上海市张阳路838号华都大厦29室，邮编：Republic of China，电话号码是+86-21-5075-2918。我们在开曼群岛的注册办事处位于开曼群岛开曼群岛KY1-1106大开曼群岛海港广场2楼邮政信箱472号国际公司服务有限公司的办公室。我们在美国的代理是Law Debenture Corporation Services Inc.，地址是纽约第二大道801Second Avenue，Suite403，New York，NY 10017。美国证券交易委员会维护一个互联网网站(http://www.sec.gov))，其中包含以电子方式向美国证券交易委员会提交的报告、委托书和信息声明以及其他有关我们的信息。我们的网站是http://www.dqsolar.com.

关于我们资本支出的讨论，见“项目5.经营和财务回顾及展望--B.流动资金和资本资源--资本支出”。

B.业务概述

光伏是世界上公认的、增长最快的可再生能源之一。太阳能主要通过光伏效应转化为电能，其次是集中式太阳能热能技术。

我们是一家领先的高纯度多晶硅制造商，总部设在中国。我们利用化学气相沉积工艺，或“改进的西门子工艺”，通过升级的氯化氢技术来生产多晶硅，并全面实施闭环系统，以高性价比生产高质量的多晶硅。我们制造和销售高纯度多晶硅给光伏产品制造商，后者将我们的多晶硅进一步加工成用于太阳能解决方案的钢锭、晶片、电池和模块。目前，我们在新疆的多晶硅年产能为7万公吨。我们通过技术改进、工艺创新和精细化以及设备改进来提高生产效率和产量。实际生产量可能会超过生产能力，因为我们可能会根据市场情况在我们的设施进行运营改进。

我们于2011年7月开始使用我们自己的多晶硅进行晶圆的商业生产。继我们于2018年9月停止在重庆的晶圆制造业务后，我们现在专注于我们在新疆西北部中国的业务。在中国西部做生意的成本普遍低于中国沿海地区。具体来说，在我们多晶硅设施所在的新疆，电价比沿海地区低得多。由于我们的战略位置，我们在电力和原材料成本方面比总部位于发达国家或中国沿海地区的竞争对手具有优势。

我们在制造过程的不同阶段实施严格的质量控制标准。我们系统地测试来自供应商的原材料，并在制造过程的每个阶段测试我们的投入，以确保它们符合所有技术规格。凭借我们在制造和设施建设过程中严格的质量控制措施，我们能够在我们的设施中始终如一地生产高质量的多晶硅。2020年，我们大约97%的多晶硅被销售给单晶片应用，与多晶片应用相比，这些应用对质量要求更高。我们目前向以中国为基础的光伏产品制造商销售多晶硅。我们的大部分销售是在框架合同下进行的，价格将在下具体销售订单时确定。截至2020年12月31日，我们的主要多晶硅客户包括龙i、金科太阳能和尚基自动化的运营实体。

2020年多晶硅季度销售量：

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我们的产品

我们制造和销售高纯度多晶硅给光伏产品制造商，后者将多晶硅进一步加工成用于太阳能解决方案的钢锭、晶片、电池和模块。我们提供即用的多晶硅，包装以满足坩埚堆叠、拉动和固化的需求。我们的多晶硅年产能从35,000公吨增加到2019年12月的70,000公吨。我们2020年的实际生产量为77,288公吨。我们是中国质量最好的多晶硅制造商之一。2020年，我们大约97%的多晶硅被销售给单晶片应用，与多晶片应用相比，这些应用对质量要求更高。

见“项目5.业务和财务审查及展望--A。经营业绩-经营成果的组成部分-收入“，按活动类别分列我们的净收入。

多晶硅制造工艺

改进的西门子工艺

多晶硅的生产主要采用三种技术：改进的西门子工艺、沸腾床反应器工艺和升级的冶金级硅工艺。西门子工艺是一项成熟且经过充分验证的工艺技术，主要用于太阳能行业的高纯硅原料生产。另外两项技术，即沸腾床工艺和升级的冶金级硅工艺，具有降低成本的潜力，但验证程度较低，目前这两种工艺生产的产品质量低于改进的西门子工艺。

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我们使用改进的西门子工艺来生产多晶硅。改进的西门子工艺包括三个不同的步骤：(1)TCS生产；(2)蒸馏；(3)沉淀。此外，在我们的闭环制造系统中，我们在整个过程中回收和循环使用废气。下图描述了我们目前的一般制造流程：

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TCS生产。制造过程的第一步是从两种广泛可用的工业原料：镁硅和液氯中生产TCS。我们通过我们的集成制造流程在内部生成TCS。TCS的生产包括两步：氯化氢合成和TCS合成。在HCl合成步骤中，来自氯气罐的液氯被蒸发成氯气，并被送到HCl合成炉，在那里它与氢反应生成HCl。在随后的TCS合成步骤中，将MG-Si粉末送到盐化装置并与HCl气体反应。

蒸馏。蒸馏是一种根据混合物沸点的差异来分离混合物的方法。粗TCS通过蒸馏提纯，得到高纯度的TCS原料。TCS的沸点和杂质如硼、磷和金属卤化物的不同使TCS得到提纯。在这一过程中去除这些杂质是至关重要的，以消除太阳能电池性能低下的可能原因。在蒸馏过程中，排放气体中的所有副产品化学物质都会被分离和进一步提纯，然后再送回我们的生产区。

沉积。从蒸馏过程中提纯的TCS被汽化，与氢气混合，然后进入沉积反应器。混合气体通过沉积反应堆内加热的硅细棒。在反应堆中，多对细长棒被加热到大约1100°C，并在棒表面沉积高纯硅。TCS和氢气的持续进料允许连续硅沉积，直到获得150-200 mm的直径。在这一点上，沉积周期完成，获得了超纯硅。

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闭环制造系统

我们已经在完全闭环系统中实施了改进的西门子工艺。闭环系统是一种先进的多晶硅制造工艺，被国际领先的多晶硅制造商广泛使用。与开环系统相比，闭环系统更高效地利用原材料，需要更少的电力，产生更少的污染。制造多晶硅会产生一种废气，主要由氢、盐酸和氯硅烷组成。使用排气回收系统，它结合了冷凝器、蒸馏塔、吸附床和压缩机，我们能够将制造过程中的废气分离成单独的组件，这些组件可以在进一步净化后重复使用。例如，沉积步骤的副产品是STC，它是一种有毒化学物质。通过单独的盐化过程，我们将STC转化为TCS，从而消除了与STC处理相关的成本，降低了STC处理的操作风险。混合的氯硅烷被回收为适合分离的液流，在那里我们可以直接重复使用TCS。回收的无水盐酸纯度高，适用于TCS生产。回收的氢通常含有不到百万分之十的污染物，并被回收到沉积反应堆。回收大大降低了与废物处理相关的成本，以及我们生产所需购买的原材料数量。

虽然闭环系统的制造成本低于开环系统，但基于开环系统的制造设施可以在较短的时间内建成，设备的初始资本投资较少。中国的大部分多晶硅制造设施传统上都是基于开环系统建设的。然而，由于多晶硅市场可能会不时面临定价下行的压力，我们认为，越来越多基于中国的制造商正在将其开环系统转换为闭环系统，其中许多制造商已经完成了这种转换。其他多晶硅制造商全面实施闭环系统，削弱了该系统所提供的竞争优势。然而，2011年8月，重庆大全与特拉华州的GTAT公司签订了一项技术许可和转让协议，GTAT授权我们在重庆和新疆的工厂使用其氢氯化TCS生产技术和氯硅烷回收/废物中和技术。

我们在新疆的多晶硅制造设施中成功地采用了盐酸技术，这一工艺近年来在多晶硅制造中得到了越来越多的应用。它通过与冶金级硅粉反应，将STC转化为TCS。使用氯化氢技术，与传统的加氢工艺相比，化学反应在更高的压力和更低的温度下进行。因此，它消耗更少的电能，并提供更高的STC/TCS转换率。此外，盐化工艺也不需要新鲜的TCS生产，进一步降低了生产成本。

为了实现更高的制造效率，我们还安装了分布式控制系统和热能回收机制。分配控制系统实现了严格的质量控制，减少了与工艺相关的差异，并提高了生产率。我们的热能回收系统将沉积反应器和加氢反应器产生的热量分配给许多其他生产区域，例如用于TCS提纯的蒸馏设施和我们的制冷站，以支持大量冷凝器。

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制造能力

下表列出了截至所示日期我们的主要装机容量大致年生产能力目标，并包括每个扩建阶段的初始商业运营和全面投产的预期日期。

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我们于2016年底完成了3A期的建设和安装，并于2017年第一季度开始初步投产。截至2017年2月底，我们实现了18000公吨/年的满负荷产能。2017年8月，董事会批准了3B期扩建项目。我们完成了3B期的建设和安装，并于2018年10月开始试生产。3B期设施已全面投产，并于2018年12月将我们的总产能提高到30,000公吨。此外，我们还完成了一个消除瓶颈的项目，并于2019年6月将总产能提高到3.5万公吨。我们的第四阶段扩建计划包括第四阶段A和第四阶段B，这两个阶段将使我们的产能分别增加3.5万公吨。我们完成了4A期项目，并于2019年9月开始试生产。我们在2019年12月达到了3.5万吨的满负荷，这使得我们的总生产能力增加到了7万吨。随着4A期扩建项目的全面运营，我们在2019年第四季度进一步将生产成本降至6.38美元/公斤，得益于低电力成本、效率更高的新生产工艺和设备以及更大的规模经济。我们于2021年3月开始我们的4B期项目，预计在2021年底完成该项目，并在2022年第一季度末将其提升到35000公吨的满负荷。我们的产能扩张计划和技术改进计划是初步的，受到可能超出我们控制范围的风险和不确定性的影响。见“项目3.关键信息--D。风险因素-与我们业务相关的风险-我们未来的成功在很大程度上取决于我们大幅扩大多晶硅产能和产量的能力, 这使我们面临许多风险和不确定性“和”项目3.主要信息--D。风险因素--与我们业务相关的风险--如果我们不能有效地管理我们的扩张，我们的业务和财务业绩可能会受到不利影响。“

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生产中使用的材料和投入品

多晶硅

我们的多晶硅制造工艺所需的原材料主要包括冶金级硅(即95%至99%纯度的硅)和液态氯，这两种在我们内部生产TCS、电力和其他公用事业中广泛使用的工业原材料，以及其他重要的生产投入品，如氩气、烧碱和石墨部件。我们在内部设施中生产液氯。这为我们提供了可靠的液氯供应，也有助于我们进一步降低材料成本。

在多晶硅的生产中，电力成本是很大的。由于新疆丰富的煤炭资源，新疆的电力成本明显低于中国沿海地区和发达国家。我们的新疆多晶硅工厂所在的石河子，由于独立的区域电网由新疆生产建设兵团第八师运营和管理，因此在电力成本方面享有额外的优势。我们还使用其他公用事业，如蒸汽、水和天然气，用于我们的制造过程。蒸汽供应对多晶硅的生产很重要。我们利用当地供应商和我们的内部能力来生产蒸汽。

装备

主要的多晶硅生产设备包括水电解装置、氯化氢合成炉、TCS合成炉、蒸馏塔、多晶硅沉积反应器、加氢反应器、废气回收装置和分布控制系统。

我们与几家世界领先的设备制造商有着密切的关系，并与选定的设备制造商密切合作，开发和建设我们的生产线。此外，我们为我们的供电系统和反应堆的设计制定了技术规范，并已聘请制造商根据我们的规范建造设备。我们的工程师与我们的设备供应商密切合作，设计我们的生产设施。此外，为了降低成本，我们已经并将继续购买能够由中国供应商适当设计和制造的设备。我们的技术团队负责监督生产线的安装，以优化整个生产过程中各个单独组件之间的交互。他们在安装时与我们设备供应商在现场的技术团队一起工作。

质量保证

我们将我们的质量控制体系应用于我们制造过程的每个阶段，从原材料采购到生产和交付，以确保我们产品的一致质量。我们系统地检查我们供应商的原材料，如MG-Si、液氯和我们多晶硅业务的各种消耗品。我们还在生产过程的每个阶段测试我们的投入物，以确保投入物符合所有技术规格。

我们对每一批从沉积反应器收获的多晶硅进行抽样，并保留这些样本以供产品质量跟踪之用。我们还建立了一个产品跟踪系统，将所有发货的产品追溯到我们保存的样品和我们的数据库，其中包含每一次发货的详细信息。我们新疆工厂的质量保证体系获得了ISO 9001：2008认证，我们相信这表明了我们的技术能力，并激发了客户的信心。2014年，新疆科委颁发了为期三年的证书，认可我们的多晶硅为高新技术产品。我们已经成功续签了新疆大全证书至2020年8月，证书到期后将继续申请续签。此外，2014年，新疆大全因符合国家工业和信息化部发布的《光伏制造行业标准》而获得认可。

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为了方便我们的光伏产品的生产，确保成品的质量，我们对原材料、制成品和成品进行分析，并对生产过程中的环境影响和安全进行全程监测。

客户和销售

我们目前向以中国为基础的光伏产品制造商销售多晶硅。截至2020年12月31日，我们的主要多晶硅客户包括龙力、晶科太阳能和尚基自动化的运营实体.

我们将很大一部分多晶硅出售给有限数量的客户。2018年、2019年和2020年，我们的前三大客户分别占我们持续运营总收入的64.2%、81.6%和83.4%.

我们的大部分多晶硅销售都是根据框架合同进行的。框架合同通常为我们多晶硅的销售量提供具有约束力的条款。定价条款通常是我们和我们的客户在下特定销售订单时根据当时的市场价格达成的协议。

通过在中国的销售团队，我们已经在全国范围内建立了营销能力。我们销售团队的每个成员都专注于一个特定的地区。我们的销售团队参加国内外的工业会议和交易会，并组织广告和公关活动。我们的销售和营销团队与我们的研发团队和生产团队密切合作，以协调我们正在进行的供应和需求规划。

研究与开发

我们相信，技术的不断发展对保持我们的长期竞争力至关重要。我们在中国拥有领先的多晶硅制造商研发团队之一。我们的研发团队由452名经验丰富的研究人员和工程师组成。我们的高级管理团队领导着我们的研发工作，并为我们的产品和生产工艺的进步设定战略方向，专注于努力提高产品质量、降低制造成本和拓宽产品市场。2020年，我们完成了36个研究和技术或工艺改进项目，以提升我们的多晶硅制造工艺，并成功地在中国国家知识产权局注册了51项专利。

知识产权

我们的知识产权是我们业务的一个基本要素。我们依靠专利、版权、商标、商业秘密和其他知识产权法，以及与我们的员工、商业伙伴和其他人签订的竞业禁止和保密协议来保护我们的知识产权。

截至本年度报告日期，我们拥有136项专利，另外还有46项专利申请正在进行中，涉及多晶硅和晶圆制造工艺的不同方面。我们还严重依赖专有工艺工程、商业秘密和员工合同保护的组合来建立和保护我们的知识产权，因为我们相信，我们生产过程中的许多关键元素涉及专利或专利申请没有涵盖的专有技术、技术或数据，包括技术流程、设备设计、算法和程序。我们已经采取了安全措施来保护这些因素。我们所有的研发人员都与我们签订了保密和专有信息协议。这些协议涉及知识产权保护问题，并要求我们的员工将他们在主要利用我们的资源或在其受雇期间履行职责时开发的所有发明、设计和技术转让给我们。

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虽然我们继续为我们自己的技术开发和寻求专利保护，但我们预计将继续在我们运营的某些关键方面实施第三方许可安排。2011年8月，重庆大全与特拉华州的GTAT公司签订了一项技术许可和转让协议，GTAT授予我们使用其盐酸TCS生产技术和氯硅烷回收/废物中和技术的许可，用于我们目前的多晶硅生产和未来的多晶硅生产扩建。我们已经在2016年1月支付了这项技术转让的对价。我们与国际供应商签订的大多数设备供应合同都包括一项赔偿条款，根据该条款，供应商承诺赔偿我们因使用供应商提供的设备侵犯或涉嫌侵犯专利、版权、商标或商号而产生或发生的诉讼、索赔、要求、成本、收费和费用。然而，目前尚不清楚，如果我们将该供应商提供的设备与其他非该供应商提供的设备一起使用，我们是否有权获得此类赔偿。此外，我们与中国供应商签订的许多设备供应合同都没有提供任何知识产权赔偿条款。见“项目3.关键信息--D。风险因素-与我们的业务相关的风险-我们可能面临第三方的侵权或挪用索赔，如果确定这对我们不利，可能会导致我们支付重大损害赔偿金。

竞争

我们在中国面临竞争，在我们有销售的国际市场也面临竞争。光伏市场由少数几家主要制造商主导，大量小型制造商争夺剩余的一小部分市场。我们主要面临来自顶级制造商的竞争，这些制造商成功地与太阳能公司建立了强大的品牌名称。对于我们的多晶硅业务，我们的主要国际竞争对手包括瓦克、OCI、铁杉、REC和中国国内的多晶硅制造商，如GCL-保利、新特能源有限公司、永祥股份有限公司、亚洲硅业有限公司、新疆东方希望新能源有限公司和中国硅业公司。中国也有可能进入多晶硅制造市场的新进入者，比如REC和山西优色成立的合资企业。此外，一些太阳能电池和组件制造商可能有意与多晶硅制造商建立多晶硅生产或附属关系。我们与这些内部能力竞争，这可能会限制我们扩大销售的能力。此外，对我们多晶硅的需求可能会受到电池制造中替代技术的不利影响。绝大多数硅基光伏电池制造商目前使用的是块状或颗粒状多晶硅。然而，在电池制造中，替代技术正在开发中。例如，薄膜电池生产技术在生产太阳能电池时使用很少的硅，甚至根本不使用硅。我们认为，使用薄膜技术制造的太阳能电池通常比硅基太阳能电池的能量转换效率更低。此外，最近硅基电池的制造成本大幅降低，这在很大程度上减少或消除了薄膜电池的历史成本优势。基于我们管理层的行业知识, 我们相信，在不久的将来，硅基电池仍将是应用最广泛的太阳能光伏电池。

我们认为，光伏产品市场的关键竞争因素包括：

我们相信，通过我们的成本和价格竞争力、产品质量以及制造技术和效率，我们在多晶硅市场上脱颖而出，夺得市场份额。

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监管

这一部分总结了影响我们在中国的业务活动的最重要的法规或要求。

可再生能源法和其他政府指令

中国于2005年2月制定了《可再生能源法》，并于2009年12月对该法进行了修改。经修订的《可再生能源法》规定了鼓励和支持开发和使用太阳能和其他可再生能源并将其用于电网发电的国家政策。该法律还规定了鼓励在热水系统、供暖和制冷系统、发电系统和其他能源利用系统中安装和使用太阳能技术的国家政策。此外，该法还为可再生能源项目的发展提供了财政激励措施，如国家资金、优惠贷款和税收优惠。

2006年1月，国家发展和改革委员会发布了两个与《可再生能源法》相关的实施细则，其中规定了太阳能和其他可再生能源发电上网电价的一般政策。

2006年9月，住房和城乡建设部(原建设部)、财政部也发布了《财政部、建设部关于印发建设应用可再生能源专项资金管理暂行办法的通知》，其中也强调了建筑业支持可再生能源专项资金的使用和管理。2011年3月8日，财政部和住房和城乡建设部联合发布了《关于在建筑施工中进一步应用可再生能源的通知》，旨在提高可再生能源在建筑中的使用比例。

2007年8月，国家发改委发布了《可再生能源产业中长期发展规划》。该计划阐述了为可再生能源行业提供财政补贴和税收优惠规定的国家政策。国家发改委于2016年12月发布的《可再生能源发展第十三个五年规划》中也阐述了中国政府对可再生能源的承诺。2016年3月全国人大批准的《中华人民共和国国民经济和社会发展第十三个五年规划纲要》也表明了推动可再生能源发展的承诺，以增强可再生能源产业的竞争力。

2011年7月24日，发改委发布《关于完善光伏发电上网电价政策的通知》，旨在通过规范光伏发电价格来刺激光伏发电行业。

2013年7月4日，国务院办公厅中国印发了《关于促进太阳能光伏产业健康发展的若干意见》，将2015年光伏装机总量目标由此前公布的21千兆瓦提高到35千兆瓦。

2013年9月16日，工信部发布了《太阳能光伏制造业监管要求》，并分别于2015年3月和2018年1月对《监管要求》进行了修订。最新的监管要求要求严格控制单纯扩大产能的新光伏制造项目，并对几个光伏项目和产品的行业监管要求进行调整，以引导光伏企业进一步加强技术创新，提高产品质量，降低生产成本。

2014年1月，国家能源局中国宣布2014年光伏装机目标为14千兆瓦，其中分布式光伏系统装机容量为8千兆瓦，大型光伏发电厂装机容量为6千兆瓦。

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2015年3月，国家能源署宣布2015年光伏装机容量目标为17.8千兆瓦。2015年12月，发改委宣布，自2016年1月1日起，将资源区一、二、三区的太阳能电价分别从目前的0.90元/千瓦时、0.95元/千瓦时和1.00元/千瓦时下调至0.80元/千瓦时、0.88元/千瓦时和0.98元/千瓦时，降幅为2%至11%。同时，中国可再生能源基金附加费由15元/兆瓦时上调至19元/兆瓦时。

2016年12月，发改委公布2017年太阳能发电电价修订如下。一是2017年，资源区一、二、三区的太阳能发电站，基准FIT由2016年的0.80/0.88/0.98/千瓦时下调至0.65/0.75/0.85/千瓦时，降幅为19%/15%/13%。二是分布式太阳能发电项目补贴维持在0.42元/千瓦时不变。第三，对于2017年前注册并符合财政补贴条件的太阳能发电项目，如果它们在2017年6月30日之前并网发电并投入运营，2016年水平的FIT仍将适用。第四，未来的太阳能电价将根据成本变化每年进行调整。

2017年12月，发改委公布了2018年太阳能电价修订。2018年，资源区一、二、三区的太阳能发电站，基准FIT将由2017年的0.65/0.75/0.85元/千瓦时下调至0.55/0.65/0.75/千瓦时，或下调15%/13%/12%。分布式太阳能发电项目的新电价将为0.37元/千瓦时，比2017年下降约0.05元/千瓦时。然而，在中国政府农村扶贫计划下建设的所有太阳能项目的合格率将保持不变，为0.42元/千瓦时。

2018年4月2日，国家能源署发布《关于减轻可再生能源领域企业负担有关事项的通知》，强调严格执行可再生能源法，确保可再生能源领域健康发展，促进优化投资环境，降低可再生能源开采成本。

2018年5月31日，国家发改委、国家能源局、财政部联合发布了《关于2018年光伏发电有关事项的通知》，即823号通知。823号通知规定，2018年普通太阳能电站安装目标暂不安排，2018年分布式发电太阳能发电项目安装目标为10GW。此外，自2018年5月31日起，资源区一、二、三区新投产的太阳能电站，基准FIT由2017年的0.55/0.65/0.75元/千瓦时下调至0.5/0.6/0.7/千瓦时，降幅为9%/8%；分布式发电太阳能发电项目新费率由0.37元/千瓦时下调至0.32元/千瓦时。在中国政府农村扶贫计划下建设的所有太阳能项目的合格率将保持不变，为0.42元/千瓦时。然而，根据发改委、国家能源局和财政部于2018年10月10日发布的以下通知，对于在2017年或之前注册的普通太阳能发电项目，如果它们在2018年6月30日之前并网发电并投入运营，2017年水平的FIT仍将适用。

2019年1月7日，国家发改委和国家能源局联合发布了《关于积极推进风电、光伏发电无补贴上网电价平价的通知》，其中提出了项目组织、建设、运营和监管等方面的若干措施，推动光伏发电项目的上网电价等于或低于燃煤发电机组基准上网电价。

2019年4月28日，发改委发布《关于完善光伏发电上网电价机制若干问题的通知》或761号通知，旨在完善集中式光伏项目上网电价机制，将集中式光伏电站上网电价由基准电价改为指导价。761号通知规定，纳入国家财政补贴范围的资源区I、II、III新建集中式光伏电站指导价确定为0.40元/0.45/0.55/千瓦时，纳入国家可再生能源电价附加资金补贴目录的村级光伏扶贫电站，相应的I-III资源区上网电价保持不变，为0.65元/0.75/0.85元/千瓦时。

2019年5月10日，发改委、国家能源局联合发布《关于建立健全可再生能源用电保障机制的通知》，决定确定各省级行政区域可再生能源用电责任权重，建立健全可再生能源用电保障机制，有效期5年。

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2019年5月28日，国家能源局发布了《关于2019年风电和光伏发电项目建设有关事项的通知》，以进一步降低光伏电站发电适宜性基准，进一步推动光伏发电项目建设，启动2019年建设工作计划。

2020年1月20日，国家发改委、国家能源局、财政部联合印发《关于印发可再生能源电价附加资金管理办法的通知》，旨在促进可再生能源开发利用，规范可再生能源电价附加资金管理，提高资金使用效率。同日，国家发改委、国家能源局、财政部联合发布了《关于促进非水可再生能源发电健康发展的若干意见》，或称《意见》，以促进非水可再生能源发电健康稳定发展。2020年9月29日，国家发改委、国家能源局、财政部联合发布了《意见》的补充通知，为政府结算可再生能源电价补贴提供了补贴标准。

2021年3月31日，发改委发布《关于2020年光伏发电上网电价政策有关事项的通知》，对2020年光伏发电指导价和补贴标准进行了规定。

2020年6月12日，财政部发布《清洁能源发展专项资金暂行管理办法》或《暂行办法》，取代《可再生能源发展专项资金管理暂行办法》及其补充通知。根据暂行办法，中国政府将提供一定的政府补贴和资金奖励，以支持包括太阳能产业在内的清洁能源行业的发展。

环境和安全法规

我们在研发和制造活动中使用、产生和排放有毒、挥发性或其他危险的化学品和废物。中国制定了1989年12月生效的环境保护法，该法律也于2014年进行了修订。除《环境保护法》外，我们还受《中国》中有关危险物质储存、使用和处置的各种具体法律法规的约束，包括水污染、空气污染、固体废物污染、噪声污染、危险化学品、排污费和环境影响评价方面的法律法规。我们还受到有关工人安全、安全生产许可证和职业病预防的法律法规的约束。我们的运作受到当地环境保护和安全生产部门的监管和定期监督。

外币兑换

根据外管局和其他相关中国政府部门发布的各种规则和规定，人民币可兑换经常项目，如与贸易有关的收付款、利息和股息。资本项目，如直接股权投资、贷款和投资汇回，将人民币兑换成美元等外币，以及将外币汇出中国境外，需要事先获得外汇局或当地同行的批准。

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目录表

在中国境内进行的交易必须以人民币支付。除非另有批准，中国公司必须将从国外收到的外币付款汇回国内。外商投资企业可以在外汇指定银行的账户上留存外汇，但不得超过外汇局或地方外汇管理局规定的上限。除非另有批准，境内企业必须将其外币收据全部兑换成人民币。近日，中国正在加强对外汇管理的监管。

外商投资准入

2019年3月15日，全国人民代表会议发布了《中华人民共和国外商投资法》，自2020年1月1日起施行，对负面清单以外行业的外商投资，或发改委、商务部于2019年6月30日联合发布并于2019年7月30日实施的《外商投资准入特别管理措施(负面清单)(2019年版)》，均可享受国民待遇。

关于外资在中国境内拥有太阳能发电企业的主要规定是《鼓励外商投资产业目录(2019年版)》。根据2019年7月30日起生效的《2019年鼓励外商投资目录》，太阳能相关业务被归类为“鼓励外商投资行业”。在鼓励外商投资行业经营并符合适用法律要求的公司有资格享受优惠待遇，包括免征海关和进项增值税，以及在获得土地使用权方面的优先考虑。

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目录表

中国居民离岸投资外汇登记

根据2005年10月发出的外管局第75号通函及一系列实施规则及指引，包括有关于二零一一年七月生效的操作程序的通函，中国居民，包括中国居民自然人或中国公司，必须就其在境外特别目的载体的直接或间接离岸投资进行境外股权融资活动而向外管局当地分支机构登记，并在该离岸公司发生任何重大变动时更新登记。2014年7月4日，外汇局发布了《关于境内居民境外投融资和特殊目的载体往返投资外汇管理有关问题的通知》，即第37号通知，取代了外管局第75号通知。《国家外汇管理局第37号通函》规定，中国居民直接设立或间接控制境外实体用于境外投资融资，其合法拥有的资产或在境内企业中的股权或境外资产或权益，须向外汇局地方分支机构登记。第37号通函被称为“特殊目的载体”。外管局第37号通函下的“控制权”一词广义定义为中国居民以收购、信托、委托、投票权、回购、可换股债券或其他安排等方式取得的离岸特别目的工具或中国公司的经营权、受益权或决策权。国家外汇管理局第37号通知还要求，特别目的载体的基本信息发生变化，如中国居民个人股东发生变化时，对登记进行修改, 名称或经营期间；或与特别目的载体有关的任何重大变化，如中国个人出资的增减、股份转让或交换、合并、分立或其他重大事件。如果离岸控股公司的中国居民股东没有在当地外汇局分支机构完成登记，中国子公司可能被禁止将其减资、股份转让或清算的利润和收益分配给离岸公司，离岸公司向其中国子公司增资的能力可能受到限制。此外，未能遵守上述外管局注册和修订要求可能导致根据中国法律逃避适用的外汇限制的责任。2015年2月13日，外汇局发布了《关于进一步简化和完善直接投资外汇管理政策的通知》，简称第13号通知，自2015年6月1日起施行。根据外汇局第13号通知，单位和个人对外商直接投资和境外直接投资，包括外汇局第37号通知要求的外商直接投资和境外直接投资，需向符合条件的银行申请外汇登记，而不是外汇局。符合条件的银行在外汇局的监督下，直接审核申请并进行登记。如果我们的中国居民股东不能或不能遵守登记程序，可能会受到罚款和法律制裁，限制我们的跨境投资活动。, 或限制我们的中国子公司向我们公司分配股息或从我们公司获得外汇主导贷款的能力。见“第3项.关键信息-D.风险因素-与在中国做生意有关的风险-中国有关中国居民离岸投资活动的规定可能会增加我们面临的行政负担，并可能使我们的中国居民实益所有者或员工承担个人责任，限制我们的子公司增加其注册资本或向我们分配利润的能力，限制我们向我们的中国子公司注资的能力，或者可能使我们承担中国法律下的责任。”

关于员工股票期权计划的规定

2012年2月，外管局发布了《关于境内个人参与境外上市公司股票激励计划外汇事宜管理的通知》，即《股票期权通知》。根据购股权公告，该境外上市公司的中国境内合格代理人或其中国子公司必须代表参与境外上市公司股票激励计划的中国居民个人向外汇局或其当地对应机构提出申请，以获得与股票持有或股票期权行使相关的购汇年度津贴的批准。我公司是一家“海外上市公司”，因此，我们和我们的股票激励计划的参与者都是中国个人，受本规定的约束。截至本年度报告日期，我们已完成已授予期权的登记工作。

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目录表

季节性

由于我们的规模有限，我们预计我们的运营业绩和运营现金流不会受到季节性变化的影响。然而，这种模式可能会随着增长、新的市场机会或新产品的推出而改变。

C.组织结构

下图显示了截至本年度报告日期，我们的公司结构，包括我们的主要子公司。

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备注：

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目录表

D.财产、厂房和设备

我们的总部设在新疆石河子，中国。截至2020年12月31日，我们在新疆石河子的2A期、2B期、3A期、3B期和4A期生产设施总共拥有约240,102平方米的办公和制造面积。我们已获得约1,041,301平方米的土地使用权，我们的工厂或办公室位于这些土地上。这些土地使用权的有效期通常为50年，从新疆当地政府出让之日起算。

我们还在重庆万州、中国等地拥有几栋建筑，截至2020年12月31日，这些建筑总共拥有约23,128平方米的办公和制造空间。我们已获得约132,441平方米的土地使用权，我们的工厂或办公室位于这些土地上。这些土地使用权的有效期通常为50年，从重庆当地政府出让之日起算。

我们相信，我们现有的设施和在建的设施足以满足我们目前和可预见的需求。见“项目5.业务和财务审查及展望--B。流动性和资本资源--资本支出“，以讨论我们的资本支出。

环境与安全事项

我们的制造过程会产生噪音、废水、气体废物和其他工业废物。我们相信，我们在所有物质方面都符合目前国家和地方的所有环境保护要求，并拥有在中国开展业务所需的所有环境许可证。我们所有的废水和废气都经过各种处理，达到各自的国家排放标准。此外，我们的大多数固体废物都可以重复利用，不含有毒物质。我们已经建立了污染控制系统，并在我们的设施中安装了各种类型的防污染设备，以减少、处理并在可行的情况下回收制造过程中产生的废物。然而，我们不能向您保证我们的污染控制将总是有效的。见“项目3.关键信息--D。风险因素-与我们的业务相关的风险-遵守环境法规可能代价高昂，不遵守这些法规可能会导致不利的宣传，并可能导致重大的金钱损失和罚款。

我们必须经过环境保护和安全生产验收，并获得相关政府部门的批准，才能允许我们的生产线全面投产。我们的生产设施在噪音和空气污染以及废物和其他危险材料的处置方面受到各种污染控制法规的约束。我们已经获得了污染物排放许可证，危险化学品储存和使用安全生产许可证，以及我们安装的常压容器使用许可证。

保险

我们维持各种保单，以防范风险和意外事件。我们购买了财产保险和项目建设保险，涵盖我们的库存、设备、车辆、设施、建筑物和在建建筑物。这些保险单涵盖火灾、爆炸和各种人身事故造成的损失。我们还为员工提供社会保障保险，包括养老保险、失业保险、工伤保险和医疗保险。我们不承保业务中断保险或一般第三方责任保险。我们也没有产品责任险或关键人物人寿保险。见“项目3.关键信息-D.风险因素-与我们业务相关的风险-我们的保险范围有限。尤其是，我们没有任何产品责任险或业务中断险。我们认为我们的保险范围与中国其他类似规模的制造公司的保险范围一致。

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项目4A。未解决的员工意见

没有。

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目录表

项目5.业务和财务审查及展望

您应阅读以下对本公司财务状况和经营业绩的讨论和分析，以及本公司截至2018年、2018年、2019年和2020年12月31日的历史综合财务报表，以及本年度报告20-F表中其他部分的相关说明。本讨论包含涉及风险、不确定性和假设的前瞻性陈述。由于各种因素，包括“风险因素”和本年度报告其他部分所述的因素，我们的实际结果和选定事件的时间可能与这些前瞻性陈述中预期的大不相同。

A.经营业绩

概述

我们是一家领先的高纯度多晶硅制造商，总部设在中国，年生产能力为7万公吨。我们相信我们的多晶硅生产成本是最低的之一，我们的产品质量是中国最好的之一。

我们致力于提高多晶硅的生产效率，通过技术改进、工艺创新和精细化以及设备改进来增加产量。由于这些举措，我们在2011年生产了4524公吨多晶硅。2012年，我们的多晶硅产量为3349公吨⁽¹⁾于二零一二年第四季度试生产期间，由于第一期多晶硅设施停产及我们新疆工厂的产量低于正常产量，导致产量低于二零一一年。2013年，我们生产了4,805公吨多晶硅，全部来自我们的新疆工厂。我们对我们的新疆设施进行了一项“消除瓶颈”项目，并于2013年12月顺利完成该项目并开始试生产。我们完全实现了6150公吨的产能，并在2014年第一季度将生产成本降低到每公斤14美元的水平。我们全面加紧了2B期项目，以进一步将我们新疆工厂的多晶硅产能提高到2015年第三季度末的12,150吨。我们还成功地将尾气处理工艺从传统的加氢技术升级为氯化氢技术。2015年，我们生产了9,771公吨多晶硅，年平均生产成本为11.23美元/公斤(含折旧)。2016年，我们生产了13,068吨多晶硅，年平均生产成本为9.38美元/公斤(含折旧)。我们于2016年底完成了3A期的建设和安装，并于2017年第一季度开始初步投产。截至2017年2月底，我们已实现年产1.8万公吨的满负荷产能。2017年，我们生产了20,200公吨多晶硅，平均每年生产成本为8.84美元/公斤(含折旧)。2018年，我们生产了23,351公吨多晶硅，年平均生产成本为8.71美元/公斤(含折旧)。2017年8月，董事会批准了3B期扩建项目。我们完成了3B期的建设和安装，并于2018年10月开始试生产。3B期工厂达到了最大产能，并将我们的总生产能力增加到30, 2018年12月1000MT。此外，我们还完成了一个消除瓶颈的项目，并在2019年6月底之前将我们的总产能提高到3.5万公吨。我们的第四阶段扩建计划包括第四阶段A和第四阶段B，这两个阶段将分别增加我们的产能35,000吨扩大的制造能力。我们完成了4A期项目，并于2019年9月开始试生产，并于2019年12月达到3.5万吨的满负荷，使我们的总生产能力增加到7万吨。2020年，我们生产了77,288公吨多晶硅，平均生产成本为5.85美元/公斤。我们于2021年3月开始我们的4B期项目，预计在2021年底完成该项目，并在2022年第一季度末将其提升到35000公吨的满负荷。

我们目前向以中国为基础的光伏产品制造商销售多晶硅。我们的大部分销售是在框架合同下进行的，价格将在下具体销售订单时确定。截至2020年12月31日，我们的主要多晶硅客户包括龙i、金科太阳能和尚基自动化的运营实体。

我们于二零一一年七月开始商业化生产晶圆，扩展至下游光伏制造业务。2018年9月，我们决定停止在重庆的业务，包括晶片制造，自那以来，这些业务被认为是我们停止的业务。

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目录表

自2008年7月开始商业生产多晶硅以来，我们实现了大幅增长。我们生产了23,351公吨，41,556公吨和77,288公吨多晶硅，销售了22,521公吨⁽¹⁾, 38,109 MT⁽¹⁾2018年、2019年和2020年分别为74,812 MT。2018年、2019年和2020年，我们的持续运营收入分别为3.016亿美元、3.5亿美元和6.756亿美元。2018年、2019年和2020年，我们的持续运营毛利润分别为9810万美元、8010万美元和2.34亿美元。2018年、2019年和2020年，我们持续运营的毛利率分别为32.5%、22.9%和34.6%。2018年、2019年和2020年，我们分别实现了3,810万美元、2,950万美元和1.292亿美元的大全新能源股东应占净收益。

注：

(1)这里的多晶硅销售量仅指对外销售。2018年、2019年和2020年，我们内部晶圆工厂的内部销售额分别为459 MT、NIL和NIL；2018年9月，我们停止了晶片制造业务。

影响我们经营业绩的主要因素

以下是影响我们财务状况和经营结果的关键因素，对了解我们的业务非常重要：

对光伏产品的需求

我们的业务和收入增长在一定程度上依赖于对光伏产品的需求。光伏产业仍处于相对早期的发展阶段，太阳能是否会被广泛采用还不确定。尽管近年来对光伏产品的需求大幅增长，但全球经济放缓和全球金融市场动荡，特别是2010年爆发的欧洲主权债务危机和中国经济放缓，降低了太阳能作为替代能源的成本竞争力和吸引力。

对光伏产品的需求在一定程度上是由政府的激励措施推动的，这些激励措施使太阳能的经济成本与传统能源和其他形式的能源的成本具有竞争力。我们认为，太阳能应用市场的短期增长在很大程度上取决于政府补贴和经济激励措施的可获得性和规模。减少或取消政府补贴和经济激励措施可能会阻碍这一市场的增长，或者导致太阳能产品的销售价格下降，这可能会导致我们的收入下降。

2020年全球太阳能光伏装机容量约为130千兆瓦，较2019年的115千兆瓦增长13%。由于补贴政策迟迟未公布，中国预计2019年全年新增太阳能光伏装机容量约为3000万千瓦，明显低于2018年的44.1千兆瓦。然而，中国继续成为全球最大的太阳能光伏市场，2019年美国、印度和日本位居全球前四。根据多份太阳能光伏市场报告，考虑到新冠肺炎爆发的影响，我们预计2021年全球太阳能装机容量约为160至170千兆瓦。

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目录表

产品价格

我们光伏产品的销售价格是不稳定的，不能总是准确地预测。由于整个行业供过于求，我们的销售价格从2008年年中到2010年年中下降，但在2010年第三季度企稳，由于终端市场需求，2010年第四季度略有上升。2011年，我们的销售价格在第四季度迅速下降，主要原因是市场供应过剩。销售价格的下降持续到2012年全年。由于需求的改善和库存水平的降低，我们的销售价格在2013年开始回升。由于多晶硅市场价格下跌，二零一零年至二零一一年多晶硅平均售价下跌约7%，二零一一年至二零一二年进一步下跌59.3%，二零一二年至二零一三年进一步下跌23.3%。多晶硅的市场价格在2013年有了显著改善，尽管不足以扭转同比平均降幅。2014年，多晶硅的平均售价大约在20美元/公斤到22美元/公斤之间波动。2015年，我们的多晶硅季度平均售价从第一季度的18.09美元/公斤下降到2015年第四季度的13.86美元/公斤，降幅为23.4%。2016年，我们持续运营的毛利率为39.7%，这主要是由于多晶硅大幅降低了成本。2017年，我们持续业务的毛利率为44.6%，这主要是由于随着销售价格的上涨，多晶硅的成本持续大幅下降。2018年，我们持续运营的毛利率降至32.5%，主要是由于中国政府于2018年5月31日宣布的不利太阳能政策导致销售价格下降。2019年，我们持续运营的毛利率为22.9%, 主要由于中国的延迟安装影响了销售价格。2020年，我们持续运营的毛利率为34.6%。与2019年相比增加的主要原因是生产成本降低。

根据商务部和中国海关总署2014年8月联合发布的公告，2014年9月1日，中国政府暂停了对加工贸易中太阳能级多晶硅进口申请的审查。在2014年9月1日之前批准的所有现有协议可以继续执行，直到合同条款到期。此外，已被纳入海关总署监管网络的某些加工业务企业被允许在2014年底之前继续进口。因此，在2014年第三季度和第四季度，外国多晶硅厂商增加了对中国的多晶硅供应，以利用停产全面生效前的宽限期，对多晶硅的平均售价构成压力。虽然我们确实看到，在中国政府的暂停政策生效后，直接从美国进口的多晶硅数量有所下降，但台湾成为了美国多晶硅的转运中心。德国和韩国是2018年中国多晶硅进口量最大的两个国家，由于瓦克(德国多晶硅制造商)与中国政府达成价格承诺协议，以及对主要韩国多晶硅制造商征收低AD关税，德国和韩国的进口量没有受到实质性影响。2017年11月，中国提高了从韩国多家企业进口的多晶硅的AD关税。然而，影响非常有限。例如，韩国最大的多晶硅出口商OCI有限公司的关税税率从2.4%提高到4.4%。

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目录表

2017-2020年公司每季度多晶硅对外销量和平均售价(不含增值税)):

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产品组合

我们销售其他光伏产品所产生的收入比例，也称为产品组合，影响我们的收入和盈利能力。除了销售多晶硅的收入外，我们还历来从其他产品中获得收入。在2012年9月出售南京大全的股权之前，我们在2012年前三个季度通过销售模块获得了收入。2011年至2018年，我们决定停止晶片制造业务，并从重庆工厂生产的晶圆销售中获得了收入。展望未来，我们预计将专注于我们的核心业务多晶硅制造，这将是唯一产生收入的部门。

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目录表

我们的生产能力和利用率

在不久的将来，我们计划继续专注于我们的核心业务，通过扩大产能、采用新技术和优化制造工艺，进一步提高我们的运营效率、成本结构和产品质量。2012年9月，我们成功地完成了我们的新疆第2A期设施。2016年底，我们完成了3A期的建设和安装，并于2017年第一季度开始初步投产。截至2017年第二季度末，3A期设施达到满负荷产能。2017年8月，董事会批准了3B期扩建项目。我们完成了3B期的建设和安装，并于2018年10月开始试生产。第三期B期工厂已达到最大产能，并于2018年12月将我们的总产能增加到30,000公吨。此外，我们还完成了一个消除瓶颈的项目，并在2019年6月底将我们的总产能提高到3.5万公吨。我们的第四阶段扩建计划包括第四阶段A和第四阶段B，这两个阶段将使我们的产能分别增加3.5万公吨。我们于2019年9月完成4A期项目并开始试生产，2019年12月达到3.5万吨的满负荷，使我们的总生产能力达到7万吨。我们于2021年3月开始4B期项目，预计在2021年底完成该项目，并在2022年第一季度末将其提升到3.5万公吨的满负荷。

我们的多晶硅生产成本主要包括电力和其他公用事业、原材料、劳动力和折旧的成本。目前，电力是我们多晶硅生产成本的最大组成部分。在我们新疆的多晶硅制造厂，因为丰富的煤炭资源，当地的电价比中国的大部分地区低得多。这种成本优势，加上我们的运营专长，使我们能够成为全球成本最低的生产商之一。我们已经实施了额外的措施，通过改进技术、工艺和设备来降低生产成本。例如，2016年，我们通过在新疆多晶硅工厂的几个研发和技术改进项目，继续努力提高制造效率和优化生产流程。由于我们不断降低成本的努力，我们成功地将年平均多晶硅生产成本(包括折旧)从2016年的9.38美元/公斤降低到2017年的8.84美元/公斤，降幅为5.8%。我们于2018年12月全面扩大了3B期设施，并在2018年第四季度进一步将生产成本降至7.94美元/公斤。我们于2019年9月完成4A期项目并开始试生产，2019年12月达到3.5万吨的满负荷，使我们的总生产能力增加到7万吨。随着4A期扩建项目的全面运营，我们在2019年第四季度进一步将生产成本降至6.38美元/公斤，得益于低电力成本、效率更高的新生产工艺和设备以及更大的规模经济。在2020年第四季度，我们实现了以人民币计算的最低生产成本，即每公斤5.92美元, 这主要归功于我们在额外节能方面所做的努力。有效的成本削减措施将对我们的财务状况和经营结果产生直接影响。

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目录表

指示性多晶硅生产成本细目：

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经营成果的构成部分

持续运营

我们于2018年9月停止了重庆大全旗下的晶圆制造业务，我们认为这是停止运营。以下讨论集中于持续业务，包括我们在新疆大全旗下的多晶硅制造业务。

收入

我们持续经营的收入来自多晶硅的销售。我们计划继续专注于目前的多晶硅生产业务，进一步提高运营效率、成本结构和产品质量。如果我们成功执行我们的扩张计划，我们预计我们的多晶硅收入将继续增长。

我们于2008年开始生产多晶硅。我们生产了23,351公吨，41,556公吨和77,288公吨多晶硅，销售了22,521公吨⁽¹⁾, 38,109 MT⁽¹⁾ and 74,812 MT⁽¹⁾多晶硅产量分别为2018年、2019年和2020年。我们的多晶硅销售价格直接受到全球供需状况的影响。2018年，由于中国政府于2018年5月31日宣布的不利太阳能政策的负面影响，全年平均售价大幅下降。2019年，年平均售价下降30.4%，主要原因是多晶硅供应能力大幅增加以及中国国内市场需求疲软。2020年，年平均售价比2019年下降1.2%。2018年、2019年和2020年，我们的持续运营收入分别为3.016亿美元、3.5亿美元和6.756亿美元。2018年、2019年和2020年，我们分别实现了3810万美元、2950万美元和1.292亿美元的股东应占净收益。

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目录表

我们已经与我们的一些客户签订了框架协议。这些合同通常包含与我们的多晶硅在合同期内的销售量有关的具有约束力的条款。定价条款通常是我们和我们的客户根据下特定销售订单时的现行市场价格达成的。这种定价方法已经导致并预计将继续导致我们的收入和运营结果的波动。2018年，我们最大的三个客户Longi、Jinko Solar和Trina分别占我们持续运营收入的约38.3%、19.2%和6.8%，这三个客户合计约占我们持续运营收入的64.2%。2019年，我们最大的三个客户，隆力、晶科太阳能和美科硅能源，分别占我们持续运营收入的约53.5%、24.1%和4.0%，这三个客户合计约占我们持续运营收入的81.6%。2020年，我们最大的三个客户--隆力、精科太阳能和尚基自动化分别占我们持续运营收入的54.7%、18.8%和10.0%，这三个客户合计约占我们持续运营收入的83.4%。

注：

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(1)这里的多晶硅销售量仅指对外销售。2018年、2019年和2020年，我们内部晶圆工厂的内部销售额分别为459公吨、零和零；我们于2018年9月停止了晶圆制造业务。

收入成本

我们的收入成本主要包括：

由于我们的产能扩大，按绝对值计算的折旧在2014年前大幅增加。按绝对值计算的折旧在2014年大幅下降，主要是由于我们对2014年第一季度固定资产的预期使用年限进行了修订，以及我们的前可变利息实体于2013年12月30日解除合并。自2015年8月以来，随着2B期多晶硅扩建项目的全面启动，2015年和2016年由于生产量增加，折旧绝对值大幅增加。由于我们分别在2017年第一季度和2018年12月全面加快了3A期和3B期多晶硅扩建项目，2017年和2018年的绝对值折旧继续增加。于2019年及2020年，折旧的绝对值持续上升，原因是我们于全年全速进行第三期B期工程，并于2019年12月全面推开第四期A期工程。我们于2021年3月开始4B期项目，预计在2021年底完成该项目，并在2022年第一季度末将其提升到3.5万公吨的满负荷。如果我们进一步扩大多晶硅产能或进行技术改进，贬值将恢复上升趋势。我们还预计，随着销售量的增加，我们的总收入成本将会增加。

营业费用/收入

本公司持续经营的营运开支包括销售、一般及行政开支及研发开支，该等开支由下文所述的其他营运收入部分抵销。

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目录表

销售、一般和行政费用

我们来自持续经营的销售、一般和行政费用主要包括基于股份的薪酬、行政、财务和销售人员的工资和福利、包装和运输成本、咨询费和税金。与开办活动有关的所有成本，包括开曼群岛开始生产之前发生的成本和公司组建成本，都计入已发生的费用。我们预计，随着我们扩大多晶硅产能，增加销售努力，雇佣更多的员工，并产生专业费用，以支持我们作为美国上市公司的运营，我们来自持续运营的销售、一般和管理费用将会增加。

研发费用

我们来自持续运营的研发费用主要包括研发活动中使用的原材料成本、研发人员的工资和员工福利，以及与我们生产流程的设计、开发、测试和改进相关的设备成本。随着我们继续招聘更多的研发人员，专注于改进我们产品的工艺技术，并扩大我们的多晶硅制造业务，我们预计未来来自持续运营的研发费用将会增加。我们于2018年、2019年及2020年持续营运的研发开支主要来自多晶硅生产的持续技术改进项目。

其他营业收入

我们来自持续经营的其他营业收入反映了我们不时获得的不受限制的政府补贴，包括来自新疆地方政府的财政奖励，这些补贴在使用上不受限制，我们可以以我们认为适当的任何方式使用。我们已经并预计将继续利用这些补贴来支付一般运营费用。当我们收到不受限制的政府补贴时，我们会将它们记录为其他运营收入。补贴的数额和时间无法确切预测。

利息收支

我们的利息收入代表我们现金余额的利息。我们来自持续经营的利息支出主要与我们从银行的短期和长期借款有关，资本化的利息支出较少，因为它们与我们的资本支出有关。

税收

开曼群岛税

我们是一家在开曼群岛注册成立的获豁免公司，在本司法管辖区内无须缴税。

中华人民共和国税务

我们的中国子公司是中国的外商投资企业。根据2018年12月修订的《企业所得税法》及其实施细则，我国企业所得税税率为25%。但符合条件的外商投资企业落户中西部中国，根据国家鼓励投资中西部中国的一系列政策，可享受税率优惠。

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目录表

根据企业所得税法，在中国以外设立的企业及其“事实上的管理机构”在中国内部可被视为中国的居民企业，并按其全球收入的25%的税率缴纳企业所得税。《企业所得税法实施细则》规定，事实上的管理机构是指对企业的生产、经营、人事、财务、资产等各个方面进行物质管理和控制的管理机构。目前尚不清楚中国税务机关是否会决定，尽管我们是开曼群岛控股公司，管理着我们在中国的经营业务，但我们应该被归类为居民企业。目前，我们几乎所有的收入都已经是中国--中国纳税的来源收入。然而，我们从首次公开募股中收到的净收益的一部分存入了计息银行账户。

2014年11月，新疆大全获得《高新技术企业》证书，有效期三年，至2016年，享受15%的所得税优惠税率。我们已成功续期证书三年，直至2022年，证书到期后将继续申请续期。

根据中国所在的国务院颁布的企业所得税法及实施条例，外商投资企业在中国境内应向其非居民企业的外国投资者支付的股息、利息、租金、特许权使用费和财产转让所得，将被征收10%的预提税，除非该非居民企业的注册管辖权与中国签订了降低预提税率的税收条约，并且该非居民企业是红利、利息、租金、特许权使用费和财产转让收益的实益所有人。开曼群岛与中国没有这样的税收协定，开曼群岛是开曼群岛的注册地。然而，我们打算将重庆大全的所有未分配收益再投资于我们的产能扩大和/或技术改进，并不打算在可预见的未来将任何收益作为股息分配，因此，我们没有为中国股息预提税拨备。如果我们真的以股息的形式分配这些收入，我们将被征收10%的预扣税。

根据增值税暂行条例及其实施细则，自2018年5月1日起，凡是在中国从事销售货物、提供修理更换服务或者进口货物的单位和个人，一般都要按照已收到的销售收入总额的16%减去纳税人已经缴纳或者承担的任何可抵扣增值税，缴纳增值税。2019年3月20日，财政部、国家税务总局、海关总署联合发布《关于深化增值税改革有关政策的公告》，自2019年4月1日起，销售货物、提供修理和更换服务或者进口货物的毛收入，一般适用13%的增值税税率。当出口某些商品时，目前不包括多晶硅，出口商有权获得增值税退税，退税金额将是其已经支付或承担的增值税的一部分或全部。对于我们多晶硅产品的销售，2019年4月1日之后，我们的多晶硅产品销售将被征收13%的增值税，不再退还任何增值税。

停产运营

固定资产减值损失

我们于2018年确认持续经营的减值亏损1,150万美元，这与重庆的某些已确认资产相关，这些资产不可转让，也不能在我们的新疆扩建项目中重新利用。此外，我们于2018年产生了730万美元的减值费用，与我们在重庆停产的晶圆业务有关。我们没有确认2019年和2020年持续运营造成的任何减值损失。

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目录表

关键会计政策

我们根据美国公认会计原则编制我们的综合财务报表，这要求我们做出判断、估计和假设，这些判断、估计和假设影响(1)报告的资产和负债额，(2)每个报告期结束时的或有资产和负债的披露，以及(3)每个报告期的报告的收入和费用。我们根据历史经验、对当前业务和其他情况的了解和评估，以及基于现有信息和合理假设对未来的预期，不断评估这些估计和假设，这些共同构成了对其他来源不太明显的事项做出判断的基础。由于使用估计数是财务报告程序的一个组成部分，实际结果可能与这些估计数不同。我们的一些会计政策在应用时需要比其他政策更高的判断力。在审核我们的财务报表时，您应考虑(1)我们对关键会计政策的选择，(2)影响这些政策应用的判断和其他不确定性，以及(3)报告结果对条件和假设变化的敏感性。我们认为以下讨论的政策对于理解我们的财务报表至关重要，因为它们的应用对我们管理层的判断提出了最重要的要求。

财产、厂房和设备

当事件或环境变化显示一项主要资产或一项主要类别资产的使用年限和剩余价值可能不合理时，我们会重新评估对长期资产的使用年限和剩余价值估计的合理性。我们在决定何时对长期资产的使用寿命和剩余价值进行分析时考虑的因素包括但不限于业务或产品线与预期的重大差异、与行业或经济趋势的重大偏离，以及资产使用的重大变化或计划中的变化。分析将参照资产状况、当前技术、市场和未来使用计划以及主要竞争对手的使用寿命，按资产或资产类别进行。

收入确认

截至2018年1月1日，我们已采用ASU 2014-09与客户签订合同的收入--主题606以及修改ASC 606的所有后续ASU。我们已选择将ASU和所有相关华硕追溯应用于之前提交的每个报告期。该指导意见的实施对计量或确认前几个期间的收入没有影响，但根据美国会计准则增加了额外的披露。

我们的收入全部来自多晶硅业务的销售，这是2018年9月晶圆业务停止后唯一剩余的业务。多晶硅的销售都在中国，我们的业务在中国的一个地点新疆。不能将收入细分到较低的水平或一个以上的类别，以提供有意义的信息。我们确认多晶硅的销售发生在产品控制权移交给客户之后的某个时间点，根据相关合同的条款在交付时发生。我们的独立销售价格是基于向客户收取的单一履约义务的价格，即多晶硅在交付给客户时的控制权转移。

可能影响我们报告收入的可变考虑因素是销售退货，这将被记录为收入减少。缺陷产品的退货权通常受合同限制，允许在交货后3至30天内进行销售退货。从历史上看，每个报告期的销售退货量都为零。没有向客户提供任何保修、奖励或返点安排。

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目录表

对于大多数的销售安排，我们要求在装运前付款。对于在30天内以短期方式获得贸易信贷的客户，我们按发票金额记录应收账款，扣除估计的坏账准备。截至2018年12月31日、2019年12月31日和2020年12月31日，应收账款总额分别为1180598美元、13287美元和零。截至2018年12月31日、2019年12月31日和2020年12月31日，我们没有记录任何坏账准备。来自客户的预付款是为了确保他们的多晶硅供应，这些供应将用于未来的购买。合同责任是指我们有义务转让多晶硅，我们已经收到了客户的考虑。我们在合并财务报表和相关披露中将合同负债称为“客户垫款”。截至2018年12月31日、2019年12月31日和2020年12月31日，客户的短期和长期预付款余额分别为1750万美元、3520万美元和4100万美元。截至2018年1月1日、2019年1月1日和2020年1月1日，从客户预付款余额中确认的收入分别为1640万美元、1020万美元和3300万美元。

实用的权宜之计和豁免

我们将新收入标准要求应用于具有类似交易特征的合同(或履约义务)投资组合，且预期对该投资组合应用收入确认指引对财务报表的影响与对该投资组合内的个别合同(或履行义务)应用该指引的影响不会有实质性差异。因此，我们选择了投资组合方法来应用新的收入指引。

我们的收入合同规定了已履行的履约义务，并在某个时间点将控制权转移给客户，涉及向客户转移的相同模式，并提供了从客户那里获得对价的权利，金额与完成的业绩对客户的价值直接对应。因此，我们将收入确认为我们有权开具发票的金额。

我们已经做出了一项会计政策选择，如果承诺的产品在与客户的合同中不重要，则不评估它们是否为履行义务。如果与履约义务有关的收入包括合同中不重要的产品，在这些非实质性产品转移给客户之前确认，则转移这些产品的相关成本应计。

我们通常会在发生合同时支付获得合同的增量成本，因为摊销期限不到一年。这些成本主要与销售佣金有关，并计入销售、一般和行政费用。

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目录表

长期资产减值准备

当事件或环境变化显示某一资产组的账面金额可能无法收回时，我们就评估我们的长期资产的减值。我们在决定何时进行减值审核时考虑的因素包括但不限于业务或产品线在预期方面的显著表现不佳、行业或经济趋势的重大负面趋势以及资产使用方面的重大变化或计划中的变化。减值分析是在资产或资产组的可识别独立现金流的最低水平上进行的。我们根据资产使用模式和制造能力，在确定与特定资产组相关的独立现金流时做出主观判断。我们通过将资产组的账面价值与相关未来未贴现现金流量总额的估计进行比较，来衡量将继续用于运营的资产的可回收性。如果一个资产组的账面价值无法通过相关的未贴现现金流量收回，则减值损失通过比较该资产组的账面价值与其公允价值之间的差额来计量。我们利用估计的未来贴现现金流确定一项资产或资产组的公允价值，并纳入其认为市场参与者将利用的假设。截至2018年12月31日、2019年及2020年12月31日止年度，本集团因非持续经营而录得的长期资产减值亏损分别为1,880万美元、零及零。截至2018年、2019年及2020年12月31日止年度，长期资产并无因持续经营而录得减值亏损。于2018年度分别产生减值亏损1,150万美元, 与其新疆多晶硅制造或扩建项目被确认为不可转让和/或不能再利用的多晶硅资产有关。2018年度产生的其余减值亏损730万美元与停产的晶圆制造业务的资产有关。

基于股份的薪酬费用

我们根据授予日股权奖励的公允价值在经营说明书中确认以股份为基础的薪酬，并在承授人需要向我们提供服务以换取股权奖励的期间确认薪酬支出。我们已经对预期的没收进行了估计，并只确认了这些股权奖励的补偿成本。按股份计算的薪酬开支已分类为销售、一般及行政开支或销售成本，视乎承授人的工作职能而定。

至于于二零一零年十月六日、二零一零年十二月三日、二零一二年一月九日、二零一三年四月三日、二零一四年一月二十八日、二零一五年一月十二日及二零一五年七月六日授予的购股权，我们在独立评估师的协助下，使用二项式期权定价模型估计授予的购股权的公允价值，这需要输入高度主观的假设，包括购股权的预期年期、估计没收及标的股份的价格波动。计算股票期权公允价值时使用的假设代表管理层的最佳估计。因此，如果因素发生变化，我们使用不同的假设，我们基于份额的薪酬支出在未来可能会有很大不同。此外，我们估计了我们的预期罚没率，并仅确认那些预计将被授予的股票的费用。这些估计是基于过去的员工保留率。我们将根据实际历史，前瞻性地修订我们的估计罚没率。我们的补偿费用可能会根据我们实际丧失这些股票期权的变化而发生变化。

2015年1月12日，我们将之前授予的6,274,166份期权的行权价修改为0.87美元，以向我们的某些员工和高管提供适当的激励。根据修订条款，期权的公允价值分别为0.55美元和0.52美元。与修改有关的增加费用总额为241,557美元，其中60,107美元是在修改日期之前立即确认的期权，其余181,470美元的股份补偿费用是在2.91年的加权平均期间确认的。

2015年9月9日，我们将2014年1月28日、2015年1月12日和2015年7月6日授予的五批12,569,166份期权的行权价修改为0.59美元，以向我们的某些员工和高管提供适当的激励。根据修订条款，期权的公允价值分别为0.38美元、0.35美元、0.38美元、0.37美元和0.40美元。与修改有关的增加费用总额为282,581美元，其中123,322美元是在修改日期之前立即确认的期权，其余159,259美元的股份补偿费用是在2.85年的加权平均期间确认的。

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目录表

经营成果

下表列出了我们各期间综合业务报表的摘要。我们的历史结果如下所示，并不一定代表未来任何时期的预期结果。

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下面的讨论集中在我们的持续运营上。

截至2020年12月31日的年度与截至2019年12月31日的年度比较

收入。2020年持续运营收入为6.756亿美元，较2019年的3.5亿美元增长93.0%。2020年和2019年销售的所有多晶硅都是在我们的新疆工厂生产的。我们的对外销售量从2019年的38,109公吨增长到2020年的74,812公吨，增幅为96.3%。这部分被我们的年平均售价从2019年的9.09美元/公斤略微下降到2020年的8.98美元/公斤所抵消。

收入成本。2020年持续运营的收入成本为4.416亿美元，较2019年的2.699亿美元增长63.6%。产品销售收入成本的增加主要是由于销售量的增加，但单位生产成本的下降部分抵消了这一增长。

毛利。2020年，我们的持续运营毛利为2.34亿美元，较2019年的8,010万美元增长192.1。2019年，我们成功地将年总生产成本从2019年的7.06美元/公斤降低到2020年的5.85美元/公斤，并成功地将年总生产成本从2019年的7.06美元/公斤降低到2020年的5.85美元/公斤，并将外部销售量从2019年的38,110吨增加到2020年的74,812吨，增幅为96.3%。这部分被我们的年平均售价从2019年的9.09美元/公斤下降到2020年的8.98美元/公斤所抵消。

销售、一般和行政费用。2020年，我们持续运营的销售、一般和管理费用为3950万美元，而2019年为3250万美元。销售、一般和行政费用的增加主要是由于销售量增加导致发货费用增加，以及人员成本增加。

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目录表

研发费用。2020年，我们用于持续运营的研发费用为690万美元，而2019年为570万美元。研究和开发费用在不同时期有所不同，反映了在这一时期发生的研发活动。

其他营业收入。2020年来自持续运营的其他运营收入为20万美元，而2019年为550万美元，主要包括我们从地方政府当局获得的无限制现金补贴，不同时期由相应的地方政府当局酌情决定。

净利息支出。2020年，我们用于持续运营的净利息支出为2570万美元，而2019年为940万美元。这主要是由于资本化利息支出下降所致。

所得税费用。2020年，持续运营的所得税支出为2820万美元，而2019年为960万美元。

持续经营的净收入。2020年，持续运营的净收入为1.339亿美元，而2019年为2830万美元。

非持续经营的收入/(亏损)，税后净额。2020年，非持续运营的亏损为10万美元，而2019年的收入为130万美元，税后净额为零。

股东应占净收益。由于上述因素，我们于2020年的股东应占纯利为1.292亿美元，较2019年的2,950万美元增长337.6。

截至2019年12月31日的年度与截至2018年12月31日的年度比较

收入。2019年持续运营收入为3.5亿美元，较2018年的3.016亿美元增长16.0%。2019年和2018年销售的所有多晶硅都是在我们的新疆工厂生产的。2019年12月，我们成功地将4A期扩建项目提升到了满负荷产能，使我们的总产能达到了7万公吨。因此，我们的年产量从2018年的23,351公吨增加到2019年的41,556公吨，增幅为78.0%。相应地，我们的对外销售量从2018年的22,521公吨增加到2019年的38,109公吨，增幅为69.2%。这部分被我们的年平均售价从2018年的13.04美元/公斤下降到2019年的9.09美元/公斤所抵消，这主要是由于额外的多晶硅供应大幅增加，无法被相对疲软的需求所消耗。

收入成本。2019年持续运营的收入成本为2.699亿美元，较2018年的2.035亿美元增长32.6%。我们的对外销售量从2018年的22,521公吨增长到2019年的38,109公吨，增幅为69.2%。来自产品销售的收入成本增加，主要是由于销售量增加，其次是平均单位生产成本的降低。

毛利。2019年我们的持续运营毛利为8010万美元，较2018年的9810万美元下降18.4%。2018年，我们成功地将年总生产成本从2018年的8.71美元/公斤降低到2019年的7.06美元/公斤，降低了19.0%，并将外部销售量从2018年的22,521公吨增加到2019年的38,109公吨，增长了69.2%。这部分被我们的年平均售价从2018年的13.04美元/公斤下降到2019年的9.09美元/公斤所抵消，这主要是由于额外的多晶硅供应大幅增加，无法被相对疲软的需求所消耗。

销售、一般和行政费用。2019年，我们持续运营的销售、一般和管理费用为3250万美元，而2018年为2710万美元。销售、一般和行政费用的增加主要是由于与我们2018年股票激励计划相关的非现金股份薪酬成本增加，以及发货费用增加。

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目录表

研发费用。2019年，我们用于持续运营的研发费用为570万美元，而2018年为270万美元，主要是由于从事研发活动的员工数量增加。研究和开发费用在不同时期有所不同，反映了在这一时期发生的研发活动。

其他营业收入。2019年来自持续运营的其他运营收入为550万美元，而2018年为1290万美元，主要包括我们从地方政府获得的无限制现金补贴，这些补贴由相应的地方政府部门酌情决定。

净利息支出。2019年，我们用于持续运营的净利息支出为940万美元，而2018年为950万美元。这主要是由于资本化利息支出增加所致。

所得税费用。2019年持续运营的所得税支出为960万美元，而2018年为1170万美元。

持续经营的净收入。2019年持续运营的净收入为2830万美元，而2018年为6180万美元。

非持续经营的收入/(亏损)，税后净额。2019年非持续运营的收入为130万美元，而2018年扣除税金后的净亏损为2300万美元。

股东应占净收益。由于上述因素，我们于2019年的股东应占净利润为2,950万美元，较2018年的3,810万美元减少22.6%。

近期会计公告

最近发布的与我们相关的会计声明清单包括在本年度报告其他部分的综合财务报表的附注2“主要会计政策摘要-采用新的会计声明”和“-最近尚未采用的会计声明”中。

通货膨胀率

近年来，中国的通货膨胀并没有对我们的经营业绩产生实质性影响。据国家统计局中国介绍，2018年12月、2018年12月、2019年12月和2020年居民消费价格指数同比涨幅分别为2.1%、2.9%和2.5%。虽然我们过去没有受到通货膨胀的实质性影响，但如果中国未来经历更高的通货膨胀率，我们可能会受到影响。

B.流动性与资本资源

流动性

2018年、2019年和2020年，我们的现金、现金等价物和限制性现金分别增加了2250万美元、2020万美元和310万美元。2018年、2019年和2020年，经营活动提供的净现金分别为9560万美元、1.81亿美元和2.097亿美元。2018年、2019年和2020年，用于投资活动的净现金分别为1.647亿美元、2.618亿美元和1.185亿美元。2018年和2019年，融资活动提供的现金净额分别为86.7美元和1.023亿美元，2020年用于融资活动的现金净额为9550万美元。

截至2020年12月31日，我们相信，我们的现金、现金等价物、经营活动的现金流，以及中国境内金融机构以续期和额外经营贷款的形式提供的持续支持，将足以满足我们在2021年及以后产生的营运资本、资本支出和偿还银行借款的需求。

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目录表

以下2020年的重大事态发展已经或预计将影响我们的流动性：

我们已经或计划采取以下行动来有效管理我们的流动性：

基于上述因素，我们相信将有足够的流动资金来源为我们的营运资本和资本支出需求提供资金，并满足我们的短期债务义务，以及在本年度报告日期后的12个月期间到期的其他负债。

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目录表

现金流和营运资金

多晶硅生产需要密集的资本投资。由于我们的经营历史相对较短，我们的融资主要是通过销售多晶硅、银行借款、大全集团的融资和客户的预付款。此外，我们的大部分未偿债务由大全集团担保。未来，如果我们手头的现金和运营的现金流不足以满足我们未来的资本需求，我们可能会依靠大全集团为我们的债务提供额外的担保或直接援助。下表列出了我们在所指时期的现金流摘要：

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2018年、2019年和2020年，我们的现金、现金等价物和限制性现金分别增加了2250万美元、2020万美元和310万美元。截至2020年12月31日，我们拥有7660万美元的现金和现金等价物，以及4180万美元的限制性现金用于持续运营。限制性现金主要包括我们存入银行账户的现金，作为银行发行短期信用证、银行票据和短期借款的担保存款。现金和现金等价物包括手头现金和活期存款，取款和使用不受限制，到期日为三个月或更短。

截至2020年12月31日，我们的营运资本赤字(流动资产总额减去流动负债总额)为1.039亿美元，主要是由于我们在完成4A期扩建项目建设时购买物业、厂房和设备的应付款项。截至2020年12月31日，我们从持续运营中获得的现金、现金等价物和限制性现金为1.184亿美元，短期和长期借款分别为7040万美元和1.232亿美元。此外，我们的总资本承诺为5,630万美元。

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目录表

经营活动

截至2020年12月31日止年度，持续经营活动提供的现金净额为2.098亿美元，主要来自产品销售收入7.75亿美元，但原材料及公用事业支出4.823亿美元、已缴税款2,080万美元、员工薪金及福利支出3,700万美元及利息支付2,510万美元部分抵销。我们在2020年产生了正的运营现金流。这一波动主要是由于销售量和毛利率的增加。

截至2019年12月31日止年度，持续经营所提供的经营活动所提供的现金净额为1.8亿美元，主要来自我们从产品销售收到的4.203亿美元现金，但部分被我们支付的原材料和公用事业费用1.842亿美元、支付的税款680万美元、员工工资和福利支付3250万美元以及利息支出1680万美元所抵消。我们在2019年产生了正的运营现金流。这一波动主要是由于我们多晶硅制造能力的扩大部分抵消了较低的销售价格。

截至2018年12月31日止年度，持续经营活动提供的现金净额为7,760万美元，主要来自我们销售产品所收到的3.012亿美元现金，但部分被我们为原材料和公用事业支付的1.433亿美元、支付的税款4,280万美元、员工工资和福利支付2,670万美元以及利息支出1,080万美元所抵消。我们在2018年产生了正的运营现金流。这一波动主要是由于我们多晶硅制造能力的扩大部分抵消了较低的销售价格。

投资活动

在截至2020年12月31日的一年中，用于投资活动的持续经营的现金净额为1.183亿美元，主要来自购买房地产、厂房和设备的付款，总额为1.183亿美元。

截至2019年12月31日止年度，用于投资活动的持续经营现金净额为2.633亿美元，主要来自购买物业、厂房和设备的付款，总额为2.856亿美元。

截至2018年12月31日止年度的持续营运投资活动所用现金净额为1.653亿美元，主要来自购置物业、厂房及设备的付款，总额为1.431亿美元。

融资活动

在截至2020年12月31日的年度内，用于持续经营融资活动的现金净额为9,550万美元，主要原因是偿还了1.98亿美元的银行借款，这部分被来自银行借款的收益9860万美元以及来自非控股权益的收益2810万美元所抵消。

截至2019年12月31日止年度，来自持续经营的融资活动所提供的现金净额为1.05亿美元，主要来自银行借款所得收益1.782亿美元，部分被偿还银行借款74.6百万美元所抵销。

截至2018年12月31日止年度，来自持续经营的融资活动所提供的现金净额为1.035亿美元，主要来自后续股权发行所得款项净额1.066亿美元及银行借款所得款项净额5600万美元，但因偿还银行借款5980万美元而部分抵销。

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目录表

资本支出

2018年，我们在新疆的多晶硅工厂三期A、三期B和四期A扩建项目的资本支出分别为9650万美元、8470万美元和5610万美元。2019年，我们在3A期、3B期、4A期扩建项目和消除瓶颈项目上的资本支出分别为180万美元、1890万美元、2.472亿美元和2400万美元。2020年，我们为4A期扩建项目产生了1.17亿美元的资本支出。

我们未来的资本支出将会增加。我们预计，我们4B阶段扩建的总资本支出约为5.379亿美元，其中截至2020年12月31日已支出1000万美元。我们第四阶段B阶段的5,630万美元资本支出已包括在我们的资本承诺中，将在2020年12月31日后的一年内支付。如果我们未来进行潜在的扩建项目，我们预计任何此类扩建项目的完成将取决于获得额外资金，我们打算使用经营活动产生的现金，并采取其他行动获得其他融资来源，例如从金融机构获得贷款或达成资本安排，以满足我们的资本支出要求。相比之下，截至2019年12月31日的年度，平均单位生产成本从我们的第一阶段下降到第三阶段B。截至2020年12月31日的年度，第一阶段、第2A阶段、第2B阶段、第3A阶段、第3B阶段和第4A阶段的单位成本分别为114.0美元/公斤、56.8美元/公斤、26.7美元/公斤、16.5美元/公斤、14.2美元/公斤和12.3美元/公斤。有关更多信息，请参阅本年度报告中的“-B.流动资金和资本资源”和“项目4.公司信息-B.业务概述-制造能力”。

C.研发、专利和许可证等。

见“项目4.公司信息--B.业务概述--研究与发展”。见“项目4.公司信息--B.业务概述--知识产权”。

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目录表

D.趋势信息

市场动向

2020年全球太阳能光伏装机容量约为130千兆瓦，较2019年的115千兆瓦增长13%。尽管2018年5月31日中国发布新的太阳能光伏政策，减少了2018年下半年中国的太阳能装机配额，但2018年中国仍以44.1GW的总装机数量位居全球最大太阳能光伏市场，2018年美国、印度和日本位居全球前四。由于补贴政策迟迟未公布，中国预计2019年全年新增太阳能光伏装机容量约为3000万千瓦，明显低于2018年的44.1千兆瓦。2020年，中国的年新增太阳能光伏装机容量预计约为48.2GW，较2019年的30GW大幅上升。根据多份太阳能光伏市场报告，考虑到新冠肺炎爆发的影响，我们预计2021年全球太阳能装机容量约为160至170千兆瓦。

运营趋势

我们于2012年9月成功完成了我们在新疆的第2A期设施的建设，并在2013年3月底之前将我们第2A期设施的运力全面提高到5000公吨。我们还在2013年底之前完成了一个“消除瓶颈”项目，将我们的年产能提高到6150公吨。我们全面提高了2B期扩建项目的产能，并将我们新疆多晶硅工厂的产能扩大到12,150公吨。我们还成功地将尾气处理工艺从传统的加氢技术升级为氯化氢技术。因此，我们在2015年第四季度将多晶硅的生产成本(包括折旧)和现金成本(不包括折旧)分别降至9.74美元/公斤和7.69美元/公斤。2016年，我们继续专注于多晶硅制造的改进，以进一步降低我们的成本结构。我们在2016年第三季度实现了创纪录的低成本结构，生产成本(包括折旧)和现金成本(不包括折旧)分别为8.66美元/公斤和6.88美元/公斤。我们于2016年底完成了3A期的建设和安装，并于2017年第一季度开始初步投产。截至2017年2月底，我们实现了18000公吨/年的满负荷产能。2017年8月，董事会批准了3B期扩建项目。3B期设施已全面投产，并于2018年12月将我们的总产能提高到30,000公吨。此外，我们还完成了一个消除瓶颈的项目，并在2019年6月底之前将我们的总产能提高到3.5万公吨。我们的第四阶段扩建计划包括第四阶段A和第四阶段B，这两个阶段将使我们的产能分别增加35%, 000公吨。我们于2019年9月完成了4A期项目并开始试生产，并于2019年12月将4A期提升到满负荷产能，使我们的总生产能力增加到7万公吨。随着4A期扩建项目的全面运营，我们在2019年第四季度进一步将生产成本降至6.38美元/公斤，这得益于单位电力成本的降低、效率更高的新生产工艺和设备以及更大的规模经济.我们于2021年3月开始4B期项目，预计在2021年底完成该项目，并在2022年第一季度末将其提升到3.5万公吨的满负荷。

除本年报其他部分披露外，我们并不知悉自2020财年开始以来，有任何趋势、不确定性、需求、承诺或事件合理地可能对我们的净收入、营运收入、盈利能力、流动资金或资本资源产生重大影响，或导致所披露的财务信息不一定能显示未来的经营结果或财务状况。

E.表外承诺和安排

我们没有达成任何财务担保或其他承诺来担保第三方的付款义务。我们没有签订任何衍生品合约。此外，我们并无任何留存权益或或有权益转移至非综合实体，作为该实体的信贷、流动资金或市场风险支持。吾等在向吾等提供融资、流动资金、市场风险或信贷支持或与吾等从事租赁、对冲或研发服务的任何未合并实体中并无任何可变权益。

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目录表

F.合同义务的表格披露

下表列出了截至2020年12月31日我们的合同义务和商业承诺：

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