美国
证券交易委员会
华盛顿特区20549

表格N-CSRS

注册管理投资公司经认证的股东报告

《投资公司法》案卷第811-23199号

First Trust High Year Opportunities 2027定期基金
(章程中规定的注册人的确切姓名)

东自由大道120号
伊利诺伊州惠顿，60187
(主要执行机构地址)(邮政编码)

W.Scott Jardine，Esq.
第一信托投资组合L.P.
自由大道东120号
伊利诺伊州惠顿，60187
(服务代理的名称和地址)

注册人电话号码，包括区号：630-765-8000

财政年度结束日期：5月31日

报告期日期：2022年11月30日

根据1940年《投资公司法》规则30E-1(17 CFR 270.30E-1)，管理投资公司应使用N-CSR表格，在向股东发送任何报告后10天内向委员会提交报告。委员会可在其监管、信息披露审查、检查和决策方面使用表格N-CSR中提供的信息。

注册人被要求披露表格N-CSR规定的信息，欧盟委员会将公开这些信息。除非表格N-CSR显示当前有效的管理和预算局(“OMB”)控制编号，否则注册人无需回复表格N-CSR中包含的信息收集。请直接就信息收集负担估计的准确性和任何减轻负担的建议向证券交易委员会秘书提出意见，地址为华盛顿特区20549，NE街100 F。OMB已根据《美国法典》第44篇第3507节的许可要求对此信息收集进行了审查。

项目1.向股东报告。

(A)现附上致股东的报告。

第一信托

高收益机会2027定期基金(FTHY)

半年度报告

截至以下日期的6个月

2022年11月30日

目录表

First Trust High Year Opportunities 2027定期基金(FTHY)

半年度报告

2022年11月30日

股东信	1
一目了然	2
投资组合评论	4
投资组合	7
资产负债表	17
运营说明书	18
净资产变动表	19
现金流量表	20
财务亮点	21
财务报表附注	22
附加信息	28

有关前瞻性陈述的警告

本报告包含《1933年证券法》(经修订)和《1934年证券交易法》(经修订)定义的某些前瞻性陈述。前瞻性陈述包括有关First Trust Advisors L.P.(“First Trust”或“Advisor”)及其代表的目标、信念、计划或当前预期的陈述，并考虑到他们目前掌握的信息。前瞻性陈述包括所有与当前或历史事实无关的陈述。例如，前瞻性陈述包括使用“预期”、“估计”、“打算”、“预期”、“相信”、“计划”、“可能”、“应该”、“将会”或其他表达未来事件或结果不确定性的词语。

前瞻性表述涉及已知和未知的风险、不确定性和其他因素，可能导致First Trust High Year Opportunities 2027 Term Fund(“基金”)的实际结果、业绩或成就与前瞻性表述明示或暗示的任何未来结果、业绩或成就大不相同。在评估本报告中包含的信息时，请您不要过度依赖这些前瞻性陈述，这些陈述仅反映顾问及其代表截至本报告日期的判断。我们没有义务公开修改或更新这些前瞻性陈述，以反映本新闻稿发布之日之后发生的事件和情况。

业绩和风险披露

不能保证基金将实现其投资目标。本基金面临市场风险，即本基金所拥有证券的市场价值可能会下跌，因此本基金股票的价值可能会低于您为其支付的价格。因此，你可以通过投资该基金来赔钱。有关投资基金的某些其他风险的讨论，请参阅本报告《补充信息》一节中的“主要风险”。

引用的绩效数据代表过去的绩效，这不能保证未来的结果，当前的绩效可能低于或高于显示的数字。有关最新的月底表现数字，请浏览Www.ftportfolios.com或者和你的财务顾问谈谈。投资回报、资产净值和普通股价格将会波动，基金股票在出售时，的价值可能高于或低于其原始成本。

顾问还可以定期在基金的网页上提供有关基金业绩的其他信息，网址为Www.ftportfolios.com.

如何阅读这份报告

此报告包含可帮助您评估您在基金的投资的信息。报告详细介绍了基金的情况，并提供了数据和分析，以便深入了解基金的业绩和投资方式。

通过阅读基金投资组合管理团队的投资组合评论，您可以了解市场环境如何影响基金的业绩。以下统计信息可能有助于您了解基金与相关市场基准相比的表现。

重要的是要记住，顾问人员发表的意见只是知情意见。它们不应被视为承诺或建议。与统计数据一样，这些意见涵盖了本报告封面上截至日期的一段时间。投资于基金的重大风险在招股说明书、补充资料说明、本报告和其他基金监管文件中有详细说明。

股东信

First Trust High Year Opportunities 2027定期基金(FTHY)

董事长和首席执行官半年度信函

2022年11月30日

尊敬的股东们，

First Trust很高兴向您提供First Trust High Year Opportunities 2027 Term Fund(“该基金”)的半年度报告，其中包含截至2022年11月30日的六个月的详细信息。

美国经济在2023年经历显著衰退的风险正在上升。美国联邦储备委员会(美联储)一直坚定不移地与居高不下的通胀作斗争，最近一次是在2022年12月13日将联邦基金目标利率(上限)从4.0%上调至4.5%。根据美国劳工统计局的数据，消费者物价指数(CPI)的往绩12个月通胀率在2022年6月30日达到9.1%的峰值，然后在2022年11月30日降至7.1%(今年的最低水平)。为了便于比较，过去30年的CPI通胀率平均为2.5%。一些权威人士提出，最近CPI的下降应该是足够的证据，足以说服美联储不再启动任何额外的加息。然而，美联储重申了其坚持到底的意图，直到货币政策收紧变得足够严格，足以使通胀正常化。最终，美联储希望将通货膨胀率恢复到2.0%的目标。他们必须将联邦基金目标利率调高到多高才能实现这一目标仍有待观察，但我们应该会在2023年第一季度了解更多。

可以说，许多美国人正在努力应对高通货膨胀率，他们不仅仅是低工资工人。研究、数据聚合和新闻网站PYMNTS最近发布的一份报告显示，年收入超过10万美元的员工中，大约45%的人和年收入超过20万美元的人中有28%的人靠工资过活。根据美国经济分析局的数据，美国的个人储蓄率一直在直线下降，过去五个季度中的每个季度都出现了季度环比下降。每样东西都要贵一些。初步数据显示，储蓄率从2021年第三季度的9.1%下降到2022年第三季度的2.8%。利率上升是另一个压力来源。根据全国住房建筑商协会的数据，随着抵押贷款利率和联邦基金利率一起飙升，住房负担能力已降至十年来的最低水平。以标准普尔CoreLogic Case-Shiller美国全国房价指数为代表的房价自2022年6月以来一直在缓慢下降，但在我看来，需要进一步下跌才能抵消抵押贷款利率的飙升。随着楼市疲软，保持强劲的就业创造可能是美国经济为数不多的亮点之一。

我们已经讨论了更高的通胀和利率是如何给许多美国人带来困难的。我想在这里停下来，并注意到，虽然日子很艰难，但并不是所有的事情都是负面的。以债券市场为例。收益率多年来从未如此具有吸引力。今年到目前为止，10年期美国国债的收益率已经上升了208个基点，从2021年12月31日的1.51%攀升到2022年12月19日的3.59%。作为比较，在截至2021年12月31日的30年期中，10年期美国国债的收益率平均为4.03%。在我看来，随着收益率正常化和债券价格下跌，寻求当前收益的投资者应该保持警惕，寻找有吸引力的切入点。此外，尽管股市在2022年进出熊市区域(熊市的定义是价格从证券或指数的近期高点下跌20%或更多)，但根据彭博社2022年12月对标准普尔500指数的调查估计，股票策略师预计明年市场将相对持平^®指数预测。对于一些投资者来说，如果增长来之不易，或许股票分红可能是一条值得追求的途径。收盘时，我认为市场在2023年上半年可能会经历一段坎坷的旅程，但我对下半年的前景更为乐观。敬请关注！

感谢您让 First Trust有机会在您未来的财务中发挥作用。我们重视与你们的关系，并将在六个月后再次报告基金的情况。

真诚地

詹姆斯·A·鲍恩

校董会主席

First Trust Advisors L.P.首席执行官

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First Trust High Year Opportunities 2027 Term Fund(FTHY)

《一目了然》

截至2022年11月30日(未经审计)

资金统计
纽约证券交易所的股票代码	FTHY
普通股价格	$14.68
普通股资产净值(“资产净值”)	$15.98
相对于资产净值的溢价(折扣)	(8.14)%
适用于普通股的净资产	$587,538,046
每股普通股电流分配⁽¹⁾	$0.1269
每股普通股当期年化分配	$1.5228
普通股价格的现行分配率⁽²⁾	10.37%
资产净值的电流分配率⁽²⁾	9.53%

普通股价格和资产净值(每周收盘价)

性能
			年均总退货量
	截至6个月 11/30/22	截至1年 11/30/22	开始(6/25/20) to 11/30/22
基金业绩⁽³⁾
资产净值	-3.58%	-12.58%	-1.22%
市场价值	-3.64%	-19.81%	-4.61%
指标表现
ICE BofA美国高收益约束指数	-3.03%	-8.86%	1.77%

⁽¹⁾	截至2022年11月30日支付或申报的最近一次分发。可能会在未来发生变化。

⁽²⁾	分配率的计算方法是将截至报告日期的最近一次支付或申报的分配额按年计算，然后除以截至2022年11月30日的普通股价格或资产净值(如果适用)。可能会在未来发生变化。

⁽³⁾	总回报是根据股息再投资计划获得的价格的再投资股息、资本收益和资本分配的回报(如有)与每股资产净值的变化(资产净值回报)和普通股价格的变化(市值回报)的组合。总回报不反映销售负荷，并且不会在一年内按年率计算。过去的表现不代表未来的结果。

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First Trust High Year Opportunities 2027 Term Fund(FTHY)

《一瞥》 (续)

截至2022年11月30日(未经审计)

信用质量(标准普尔评级)⁽⁴⁾	占总数的百分比固定收益投资⁽⁵⁾
Bbb	0.7%
Bbb-	3.4
Bb+	2.8
Bb	4.9
Bb-	11.1
B+	20.7
B	17.6
B-	17.6
Ccc+	17.3
Ccc	3.3
C	0.1
未评级	0.5
合计	100.0%

前十大发行商	占总数的百分比长期投资⁽⁵⁾
Charge Communications Operating，LLC	3.9%
互联网品牌公司(WebMD/MH Sub I，LLC)	3.7
Verscend Technologies，Inc.(Cotiviti)	3.6
Tenet Healthcare Corp.	3.5
Hub国际有限公司	3.4
Nexstar广播公司。	3.4
AssuredPartners，Inc.	3.2
SS&C科技控股公司	2.8
Cablevision(又名CSC Holdings，LLC)	2.7
AmWINS Group，Inc.	2.4
合计	32.6%

行业分类	占总数的百分比长期投资⁽⁵⁾
媒体	17.7%
软件	15.5
保险	11.9
医疗保健提供者和服务	10.7
酒店、餐馆和休闲	7.7
医疗保健技术	4.7
容器和包装	3.9
医疗保健设备和用品	2.0
多元化电信服务	2.0
电力公用事业	2.0
多样化的消费者服务	1.8
通信设备	1.8
IT服务	1.7
建筑产品	1.5
生命科学工具与服务	1.4
贸易公司和经销商	1.4
娱乐	1.1
商业服务和用品	1.1
互联网和直销零售	1.0
机械设备	0.9
专业零售	0.8
多元化金融服务	0.7
建筑工程	0.7
建筑材料	0.7
航空航天与国防	0.7
专业服务	0.6
汽车	0.6
无线电信服务	0.5
消费金融	0.5
家居用品	0.5
电子设备、仪器及部件	0.4
公路和铁路	0.4
独立电力和可再生电力生产商	0.4
制药	0.2
个人产品	0.2
资本市场	0.1
食品	0.1
食品和主食零售业	0.1
电气设备	0.0*
合计	100.0%

金额小于0.1%。

⁽⁴⁾	除非另有说明，这些评级是由标准普尔全球评级公司进行的。信用评级是由国家认可的统计评级组织(NRSRO)提供的对发行人关于债务义务(仅对那些债务进行私人评级的债务除外)的信誉的评估。评级的衡量范围通常从AAA(最高)到D(最低)。投资级被定义为长期信用评级为BBB-或更高的发行人。所示信用评级与基金相关证券发行人的信誉有关，而与基金或其股份无关。信用评级可能会发生变化。

⁽⁵⁾	百分比是根据长期头寸计算的。货币市场基金被排除在外。

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投资组合评论

First Trust High Year Opportunities 2027 Term Fund(FTHY)

半年度报告

2022年11月30日(未经审计)

顾问

First Trust Advisors L.P.(“First Trust”)杠杆融资团队由17名经验丰富的投资专业人士组成，专门从事低于投资级的证券。该团队由投资组合管理、研究、交易和运营人员组成。截至2022年11月30日，第一信托杠杆融资团队管理或监管了约58亿美元的优先担保银行贷款和高收益债券。这些资产通过各种策略进行管理，包括代表散户和机构客户的两只封闭式基金、一只开放式基金和四只交易所交易基金。

投资组合管理团队

威廉·霍西，首席财务官- 董事固定收益管理，高级投资组合经理

首席财务官杰弗里·斯科特--投资组合经理高级副总裁

评注

First Trust High收益机会2027定期基金

First Trust High Year Opportunities 2027 Term Fund(“FTHY”或“Fund”)的投资目标是提供当期收益。在正常市场条件下，基金将寻求通过将至少80%的管理资产投资于购买时评级低于投资级别的任何期限的高收益债务证券或First Trust杠杆融资投资团队确定为具有类似质量的未评级证券来实现其投资目标。“管理资产”是指基金的总资产价值减去除借款本金以外的负债总额。高收益债务证券包括美国和非美国公司债务以及优先、有担保的浮动利率贷款(“高级贷款”)。评级低于投资级的证券通常被称为“垃圾”或“高收益”证券，根据发行人支付利息和偿还本金的能力被认为是投机性的。不能保证基金会实现其投资目标，也不能保证基金的投资战略会成功。

市场综述

在截至2022年11月30日的六个月期间，通货膨胀率仍然居高不下，2022年10月消费者物价指数同比增长7.7%；与此同时，美国联邦储备委员会(美联储) 继续重申其对2.0%通胀目标的承诺。自2022年3月开始加息以来，美联储将联邦基金目标利率上调了375个基点，在六次会议上将上限从0.25%上调至4.00%。在截至2022年11月30日的过去四次会议中，美联储将联邦基金目标利率上调了整整75个基点。由于通胀数据持续存在，而且距离美联储的目标通胀率还有很远的距离，我们认为，在(1)通胀已经被驯服，或者(2)经济衰退即将到来或已经开始之前，如果没有任何重大的金融市场灾难，美联储无法“转向”更宽松的姿态。此外，美联储主席杰罗姆·鲍威尔继续明确表明美联储的立场，他反复指出，历史告诫不要贸然放松利率政策，尽管这可能会给家庭和企业带来痛苦。10年期美国国债收益率从期初的2.84%上升到期末的3.61%，涨幅为77个基点。美国股市横盘交易，投资者试图调和温和改善的通胀预期和低迷的增长预期。自这一时期开始以来，标准普尔500指数跌幅高达12.90%，^®在截至2022年11月30日的六个月期间，指数回报率为-0.40%。

高收益债券市场

在截至2022年11月30日的六个月期间，高收益债券与美国国债的利差扩大了34个基点，至T+457个基点。高收益资产类别的长期平均利差为T+552Bps(1997年12月至2022年11月)。在整个报告所述期间，高收益基金实现净流出60亿美元。然而，高收益基金在2022年11月经历了自2020年7月以来最大的月度资金流入，达到81亿美元。单B级高收益债券的回报率为-2.55%，表现优于BB级债券(-2.88%)和CCC债券(-5.88%)。高收益资产类别的平均价格从期初的92.46美元降至期末的86.97美元。摩根大通高收益债券宇宙的违约率从期初的0.43%上升到2022年11月底的0.84%。目前的违约率低于自1999年3月以来3.06%的长期平均违约率。

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投资组合评论(续)

First Trust High Year Opportunities 2027 Term Fund(FTHY)

半年度报告

2022年11月30日(未经审计)

性能分析

			年均总退货量
	截至6个月 11/30/22	截至1年 11/30/22	开始(6/25/20) to 11/30/22
基金业绩⁽¹⁾
资产净值	-3.58%	-12.58%	-1.22%
市场价值	-3.64%	-19.81%	-4.61%
指标表现
ICE BofA美国高收益约束指数	-3.03%	-8.86%	1.77%

业绩数字假设所有分派的再投资，并不反映股东将为基金分派或赎回或出售基金份额支付的税款的扣除。指数是跟踪特定金融市场或部门的统计综合。与基金不同的是，该指数实际上并不持有证券组合，因此不会产生基金所发生的费用。基金过去的业绩并不能预测未来的业绩。

在截至2022年11月30日的六个月期间，基金返回⁽¹⁾按资产净值计算为-3.58%，按市价计算为-3.64%。ICE BofA美国高收益约束指数(指数)同期回报率为-3.03%。基金的市价对资产净值的折让在整个期间扩大了0.07%，于2022年11月30日结束时折价8.14%。基金于期末分散投资208种证券(平均持仓规模为0.48%)，而前十大发行人占基金的32.57%。该基金亦涵盖39个不同行业，当中规模最大的是传媒业(17.69%)、软件业(15.50%)及保险业(11.94%)。

杠杆被证明是整个期间业绩的温和逆风，因为高收益债券产生了负回报。基金策略性地出售市场实力，将杠杆率由期初调整后净资产(净资产加借款)的30.19%降至期末的18.46%。此外，基金对优先贷款的分配帮助抵消了这一不利因素，因为在整个期间，优先贷款(1.44%)的表现好于高收益债券(-3.03%)。在整个期间，基金将其对高收益债券的配置从72.92%增加到81.32%。科技和电子行业以及保险行业内强大的安全选择进一步推动了业绩。

由于原油价格居高不下，基金对表现优异的能源行业的风险敞口微乎其微，对业绩构成了逆风。在此期间，能源平均占指数的12.86%和基金的0.00%。基金对表现不佳的传媒业的增持配置进一步削弱了业绩。在此期间，基金对该行业的平均权重保持在17.79%，而该指数的平均权重为9.03%。

⁽¹⁾	总回报是根据股息再投资计划所得价格的再投资股息、资本收益和资本分配回报(如有)与每股普通股资产净值的变化(资产净值回报)和普通股价格的变化(市值回报)的组合。总回报不反映销售负荷，并且不会在一年内按年率计算。

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投资组合评论(续)

First Trust High Year Opportunities 2027 Term Fund(FTHY)

半年度报告

2022年11月30日(未经审计)

基金的惯例是寻求保持相对稳定的月度分配，这种分配可以随时改变。这种做法对基金的投资战略没有影响，可能会降低基金的净资产净值。然而，该顾问认为，这一做法有助于保持基金的竞争力，并可能有利于基金的市场价格和相对于基金资产净值的溢价/折扣。月度分派率在期初为每股0.1344美元，期末为每股0.1269美元。以每股0.1269美元的月度分派率计算，2022年11月30日的年化分派率按资产净值计算为9.53%，按市价计算为10.37%。基金在2022年11月30日终了的六个月期间的分配将包括基金赚取的投资收入净额和资本返还。所有2022年分销的来源和税收状况的最终确定将在2022年底之后做出，并将在表格1099-DIV中提供。上述内容不得解释为税务建议。有关税务事宜的详细信息，请咨询您的税务顾问。

该基金在过去12个月期间经历了1次违约，而摩根大通高收益债券宇宙在过去12个月期间经历了8次违约。自成立以来，该基金经历了两次违约，而同期摩根大通高收益债券宇宙中有36次违约。该基金的LTM违约率为1.05%，略高于摩根大通高收益债券宇宙的LTM违约率0.84%。

市场及基金展望

我们的市场框架集中在我们的观点上，即美联储将坚持到底，最终将利率维持在如此严格的水平，从而使经济陷入衰退，在我们看来，最有可能的是在2023年下半年。因此，我们预计市场波动将继续，因为投资者试图衡量最终的联邦基金目标利率，以及衰退的可能性和时机。因此，我们倾向于提高信用质量，同时防御性地定位于周期性有限的行业。视乎市场情况，基金可能会在未来数月增加使用衍生工具，包括使用信贷违约互换指数。此外，估值的提高在企业信贷领域创造了有吸引力的机会。在评估此类市场机会时，我们将继续采用自下而上的信贷承保流程和严格的风险管理方法。

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First Trust High Year Opportunities 2027 Term Fund(FTHY)

投资组合

2022年11月30日(未经审计)

本金值	说明	陈述优惠券	陈述到期日	值
公司债券和票据 -87.3%
	航空航天和国防 -0.5%
$158,000	Booz Allen Hamilton，Inc.(A)(B)	3.88%	09/01/28	$142,578
172,000	科学应用国际公司(A)(B)	4.88%	04/01/28	158,725
2,598,000	TransDigm，Inc.(A)(B)	6.25%	03/15/26	2,588,517
				2,889,820
	农产品 -0.1%
623,000	Lamb Weston Holdings，Inc.(A)(B)	4.88%	05/15/28	588,255
	服装零售 -0.8%
4,040,000	诺德斯特龙公司(Nordstrom，Inc.)	4.00%	03/15/27	3,493,550
1,146,000	诺德斯特龙公司(Nordstrom，Inc.)	4.38%	04/01/30	922,530
				4,416,080
	应用软件 -1.0%
3,000,000	秃鹰合并子公司(A)(B)	7.38%	02/15/30	2,461,534
5,755,000	后藤集团股份有限公司(A)(B)	5.50%	09/01/27	3,377,752
				5,839,286
	汽车制造商 -0.7%
3,369,000	福特汽车公司(Ford Motor Co.)	9.63%	04/22/30	3,861,012
333,000	彭斯克汽车集团(Penske Automotive Group，Inc.)	3.50%	09/01/25	312,179
				4,173,191
	汽车零售 -0.0%
83,000	第一组汽车公司(A)(B)	4.00%	08/15/28	70,505
162,000	IAA，Inc.(A)(B)	5.50%	06/15/27	159,366
				229,871
	正在播放 -13.1%
9,524,000	钻石体育集团，有限责任公司/钻石体育财务公司(A)	6.63%	08/15/27	375,722
5,708,000	灰色电视公司(A)(B)	5.88%	07/15/26	5,265,630
8,201,000	灰色电视公司(A)(B)	7.00%	05/15/27	7,550,046
3,409,000	灰色电视公司(A)(B)	4.75%	10/15/30	2,527,944
13,053,000	IHeartCommunications，Inc.(B)	8.38%	05/01/27	11,638,577
76,000	IHeartCommunications，Inc.(A)(B)	5.25%	08/15/27	67,795
22,177,000	Nexstar Media，Inc.(A)(B)	5.63%	07/15/27	20,940,300
3,150,000	Nexstar Media，Inc.(A)(B)	4.75%	11/01/28	2,808,067
611,000	斯克里普斯第二代托管公司(A)(B)	3.88%	01/15/29	514,609
17,974,000	辛克莱电视集团公司(A)(B)	5.13%	02/15/27	15,043,519
6,745,000	天狼星XM无线电公司(A)(B)	3.13%	09/01/26	6,097,750
343,000	天狼星XM无线电公司(A)(B)	5.50%	07/01/29	319,755
2,100,000	Univision Communications，Inc.(A)(B)	5.13%	02/15/25	2,029,303
2,027,000	Univision Communications，Inc.(A)(B)	6.63%	06/01/27	1,978,333
				77,157,350
	建筑产品 -0.2%
574,000	标准工业公司(A)(B)	4.75%	01/15/28	521,077
858,000	标准工业公司(A)(B)	4.38%	07/15/30	704,804
				1,225,881
	有线和卫星 -7.7%
2,262,000	CCO Holdings，LLC/CCO Holdings Capital Corp.(A)(B)	5.00%	02/01/28	2,083,144
9,088,000	CCO Holdings，LLC/CCO Holdings Capital Corp.(A)(B)	5.38%	06/01/29	8,258,129
4,567,000	CCO Holdings，LLC/CCO Holdings Capital Corp.(A)(B)	6.38%	09/01/29	4,356,324
9,913,000	CCO Holdings，LLC/CCO Holdings Capital Corp.(A)(B)	4.75%	03/01/30	8,534,577
3,993,000	CCO Holdings，LLC/CCO Holdings Capital Corp.(A)(B)	4.50%	08/15/30	3,369,054

见财务报表附注

第7页

First Trust High Year Opportunities 2027 Term Fund(FTHY)

投资组合 (续)

2022年11月30日(未经审计)

本金值	说明	陈述优惠券	陈述到期日	值
公司债券和票据 (续)
	有线和卫星 (续)
$1,155,000	CCO Holdings，LLC/CCO Holdings Capital Corp.(A)(B)	4.25%	02/01/31	$939,477
2,370,000	CSC Holdings，LLC(A)(B)	7.50%	04/01/28	1,850,626
19,531,000	CSC Holdings，LLC(A)(B)	5.75%	01/15/30	13,330,982
3,000,000	CSC Holdings，LLC(A)(B)	4.63%	12/01/30	1,907,257
250,000	CSC Holdings，LLC(A)(B)	3.38%	02/15/31	180,778
143,000	DirecTV融资有限责任公司/DirecTV融资共同债务人公司(A)(B)	5.88%	08/15/27	131,381
				44,941,729
	赌场和博彩业 -4.6%
1,438,000	博伊德游戏公司(A)(B)	4.75%	06/15/31	1,256,568
1,999,000	凯撒娱乐公司(A)(B)	4.63%	10/15/29	1,676,801
71,000	CDI托管发行商，Inc.(A)(B)	5.75%	04/01/30	65,951
13,774,000	费尔蒂塔娱乐有限责任公司/费尔蒂塔娱乐金融有限公司(A)(B)	6.75%	01/15/30	11,616,578
170,000	米高梅国际度假村(MGM Resorts International)	6.75%	05/01/25	169,433
582,000	米高梅国际度假村(MGM Resorts International)	5.75%	06/15/25	569,097
284,000	Science Games Holdings L.P./Science Games US FinCo，Inc.(A)(B)	6.63%	03/01/30	239,277
2,694,000	Station Casinos，LLC(A)(B)	4.50%	02/15/28	2,380,741
1,624,000	Vici Properties L.P./Vici Note Co.，Inc.(A)(B)	3.50%	02/15/25	1,530,672
7,698,000	Vici Properties L.P./Vici Note Co.，Inc.(A)(B)	4.25%	12/01/26	7,170,462
60,000	Vici Properties L.P./Vici Note Co.，Inc.(A)(B)	3.75%	02/15/27	54,204
				26,729,784
	通信设备 -2.1%
13,190,000	CommScope Technologies，LLC(A)(B)	6.00%	06/15/25	12,379,343
	建筑工程 -0.9%
5,605,000	派克公司(A)(B)	5.50%	09/01/28	5,016,195
	建筑材料 -0.8%
74,000	吉普控股III公司(A)(B)	4.63%	05/01/29	60,011
5,167,000	顶峰材料有限责任公司/顶峰材料金融公司(A)(B)	5.25%	01/15/29	4,775,600
				4,835,611
	消费金融 -0.6%
811,000	黑骑士信息服务有限责任公司(A)(B)	3.63%	09/01/28	730,914
3,056,000	FirstCash，Inc.(A)(B)	4.63%	09/01/28	2,693,815
				3,424,729
	电力公用事业 -2.3%
13,275,000	PG&E Corp.(B)	5.00%	07/01/28	12,267,826
1,588,000	维斯特拉运营有限公司(A)(B)	5.00%	07/31/27	1,492,464
				13,760,290
	电气部件和设备 -0.0%
333,000	Sensata Technologies，Inc.(A)(B)	3.75%	02/15/31	277,439
	环境和设施服务 -0.1%
625,000	联合环球控股有限责任公司/联合环球金融公司(A)(B)	6.00%	06/01/29	449,194
	食品分销商 -0.1%
603,000	美国食品公司(A)(B)	4.75%	02/15/29	538,178
	医疗保健设备 -0.2%
652,000	巴克斯特国际公司(Baxter International，Inc.)	1.32%	11/29/24	606,778

第8页

见财务报表附注

First Trust High Year Opportunities 2027 Term Fund(FTHY)

投资组合 (续)

2022年11月30日(未经审计)

本金值	说明	陈述优惠券	陈述到期日	值
公司债券和票据 (续)
	医疗保健设备 (续)
$565,000	Embecta Corp.(A)(B)	5.00%	02/15/30	$485,558
				1,092,336
	医疗保健设施 -7.3%
1,510,000	阿卡迪亚医疗保健公司(A)(B)	5.00%	04/15/29	1,395,451
1,467,000	社区卫生服务/社区卫生系统公司(A)(B)	5.25%	05/15/30	1,120,531
718,000	包括Health Corp.(B)	4.75%	02/01/30	638,352
7,218,000	HCA，Inc.(B)	5.88%	02/15/26	7,280,660
569,000	HCA，Inc.(B)	5.38%	09/01/26	566,895
7,842,000	精选医疗集团(A)(B)	6.25%	08/15/26	7,601,996
302,000	Tenet Healthcare Corp.(A)(B)	4.88%	01/01/26	287,048
19,000,000	Tenet Healthcare Corp.(A)(B)	6.25%	02/01/27	18,229,360
1,358,000	Tenet Healthcare Corp.(A)(B)	5.13%	11/01/27	1,280,302
1,017,000	Tenet Healthcare Corp.(A)(B)	4.63%	06/15/28	911,999
4,007,000	Tenet Healthcare Corp.(A)(B)	6.13%	10/01/28	3,542,489
				42,855,083
	医疗保健服务 -2.9%
8,712,000	DaVita，Inc.(A)(B)	4.63%	06/01/30	7,065,301
551,000	DaVita，Inc.(A)(B)	3.75%	02/15/31	405,823
10,403,000	全球医疗响应公司(A)(B)	6.50%	10/01/25	7,846,931
282,000	ModivCare托管发行商，Inc.(A)(B)	5.00%	10/01/29	237,658
1,978,000	儿科医疗集团有限公司(A)(B)	5.38%	02/15/30	1,672,706
				17,228,419
	医疗保健用品 -2.2%
10,128,000	Medline借款人L.P.(A)(B)	3.88%	04/01/29	8,719,043
4,833,000	Medline借款人L.P.(A)(B)	5.25%	10/01/29	3,944,332
330,000	欧文斯律师事务所(A)(B)	4.50%	03/31/29	271,354
				12,934,729
	医疗保健技术 -1.8%
3,527,000	AthenaHealth集团公司(A)(B)	6.50%	02/15/30	2,645,627
397,000	HealthEquity，Inc.(A)(B)	4.50%	10/01/29	348,308
7,307,000	Verscend托管公司(A)(B)	9.75%	08/15/26	7,319,422
				10,313,357
	酒店、度假村和邮轮公司 -0.4%
294,000	Boyne USA，Inc.(A)(B)	4.75%	05/15/29	261,970
1,202,000	中西部博彩借款人，有限责任公司/中西部博彩金融公司(A)(B)	4.88%	05/01/29	1,039,393
289,000	温德姆酒店及度假村有限公司(A)(B)	4.38%	08/15/28	258,791
575,000	XHR L.P.(A)(B)	4.88%	06/01/29	492,097
				2,052,251
	家居用品 -0.5%
1,121,000	劲量控股有限公司(A)(B)	6.50%	12/31/27	1,063,427
1,746,000	劲量控股有限公司(A)(B)	4.75%	06/15/28	1,525,061
650,000	劲量控股有限公司(A)(B)	4.38%	03/31/29	553,953
				3,142,441
	独立发电商和能源交易商 -0.4%
2,770,000	卡尔平公司(A)(B)	5.13%	03/15/28	2,485,052
	工业机械 -1.1%
6,597,000	盖茨全球有限责任公司/盖茨公司(A)(B)	6.25%	01/15/26	6,369,997

见财务报表附注

第9页

First Trust High Year Opportunities 2027 Term Fund(FTHY)

投资组合 (续)

2022年11月30日(未经审计)

本金值	说明	陈述优惠券	陈述到期日	值
公司债券和票据 (续)
	保险经纪 -12.2%
$17,071,000	Alliant Holdings Intermediate，LLC/Alliant Holdings Co-Issuer(A)(B)	6.75%	10/15/27	$15,747,998
210,000	Alliant Holdings Intermediate，LLC/Alliant Holdings Co-Issuer(A)(B)	5.88%	11/01/29	179,613
19,532,000	AmWINS Group，Inc.(A)(B)	4.88%	06/30/29	16,900,784
10,980,000	AssuredPartners，Inc.(A)(B)	7.00%	08/15/25	10,552,619
13,689,000	AssuredPartners，Inc.(A)(B)	5.63%	01/15/29	11,649,339
2,092,000	BroadStreet Partners，Inc.(A)(B)	5.88%	04/15/29	1,781,641
1,211,000	GTCR AP Finance，Inc.(A)(B)	8.00%	05/15/27	1,170,308
9,408,000	Hub International Ltd.(A)(B)	7.00%	05/01/26	9,327,374
4,934,000	Hub International Ltd.(A)(B)	5.63%	12/01/29	4,329,262
				71,638,938
	综合电信服务 -0.8%
61,000	Zayo Group Holdings，Inc.(A)(B)	4.00%	03/01/27	43,791
8,267,000	Zayo Group Holdings，Inc.(A)(B)	6.13%	03/01/28	4,499,770
				4,543,561
	交互式家庭娱乐 -0.2%
1,651,000	Playtika Holding Corp.(A)(B)	4.25%	03/15/29	1,340,959
	互联网和直销零售 -1.2%
8,270,000	Cars.com，Inc.(A)(B)	6.38%	11/01/28	7,187,522
	互联网服务和基础设施 -0.9%
4,710,000	Go爸爸运营公司，LLC/GD金融有限公司(A)(B)	5.25%	12/01/27	4,471,498
1,213,000	Go爸爸运营公司，LLC/GD金融有限公司(A)(B)	3.50%	03/01/29	1,026,596
				5,498,094
	投资银行和经纪业务 -0.2%
1,045,000	LPL Holdings，Inc.(A)(B)	4.63%	11/15/27	966,656
	IT咨询和其他服务 -0.3%
2,000,000	Gartner，Inc.(A)(B)	4.50%	07/01/28	1,885,370
	休闲设施 -0.0%
283,000	海洋世界公园娱乐公司(A)(B)	5.25%	08/15/29	244,229
	管理型医疗保健 -2.3%
6,806,000	森特内公司(Centene Corp.)(B)	4.25%	12/15/27	6,399,103
2,577,000	MPH收购控股有限责任公司(A)(B)	5.50%	09/01/28	2,061,304
7,513,000	MPH收购控股有限责任公司(A)(B)	5.75%	11/01/28	5,289,340
				13,749,747
	金属和玻璃容器 -1.7%
303,000	鲍尔公司(Ball Corp.)(B)	6.88%	03/15/28	313,696
4,227,000	鲍尔公司(Ball Corp.)(B)	2.88%	08/15/30	3,442,342
5,419,000	Berry Global，Inc.(A)(B)	5.63%	07/15/27	5,316,364
75,000	Crown America，LLC(A)(B)	5.25%	04/01/30	69,462
1,163,000	欧文斯-布罗克韦玻璃容器公司(A)(B)	5.38%	01/15/25	1,106,915
				10,248,779
	电影和娱乐 -1.1%
4,380,000	Live Nation Entertainment，Inc.(A)(B)	5.63%	03/15/26	4,157,637
2,620,000	Live Nation Entertainment，Inc.(A)(B)	4.75%	10/15/27	2,368,546
				6,526,183

第10页

见财务报表附注

First Trust High Year Opportunities 2027 Term Fund(FTHY)

投资组合 (续)

2022年11月30日(未经审计)

本金值	说明	陈述优惠券	陈述到期日	值
公司债券和票据 (续)
	纸包装 -2.7%
$12,280,000	格雷厄姆包装公司(A)(B)	7.13%	08/15/28	$10,396,757
5,653,000	Pactive v Evergreen Group Issuer，Inc./Pactiv Evergreen Group Issuer，LLC(A)(B)	4.00%	10/15/27	4,976,958
180,000	PActiv，LLC(B)	7.95%	12/15/25	170,233
566,000	密封空气公司(A)(B)	5.00%	04/15/29	526,952
				16,070,900
	个人产品 -0.2%
1,389,000	威望品牌公司(A)(B)	5.13%	01/15/28	1,311,348
	制药 -0.1%
667,000	Emerent BioSolutions，Inc.(A)(B)	3.88%	08/15/28	301,214
	研究和咨询服务 -0.8%
6,126,000	CoreLogic，Inc.(A)(B)	4.50%	05/01/28	4,528,982
	餐饮 -0.9%
5,088,000	IRB Holding Corp.(A)(B)	7.00%	06/15/25	5,109,573
	安全和警报服务 -0.3%
2,000,000	Brink‘s(The)Co.(A)(B)	4.63%	10/15/27	1,841,100
	专业化消费者服务 -1.3%
2,794,000	Aramark Services，Inc.(A)(B)	6.38%	05/01/25	2,792,449
4,932,000	Aramark Services，Inc.(A)(B)	5.00%	02/01/28	4,619,336
				7,411,785
	专业金融 -0.5%
724,000	Park Intermediate Holdings、LLC/PK Home Property、LLC/PK Finance联合发行人(A)(B)	4.88%	05/15/29	620,870
1,149,000	Radiate HoldCo，LLC/Radiate Finance，Inc.(A)(B)	4.50%	09/15/26	941,692
2,284,000	Radiate HoldCo，LLC/Radiate Finance，Inc.(A)(B)	6.50%	09/15/28	1,236,820
				2,799,382
	特种化学品 -1.5%
9,754,000	Avantor Funding，Inc.(A)(B)	4.63%	07/15/28	8,986,360
	专卖店 -0.0%
150,000	PetSmart，Inc./PetSmart Finance Corp.(A)(B)	4.75%	02/15/28	137,220
	系统软件 -4.6%
2,724,000	义和团母公司(甲)(乙)	9.13%	03/01/26	2,604,199
1,000,000	甲骨文公司(Oracle Corp.)	6.15%	11/09/29	1,044,773
1,000,000	甲骨文公司(Oracle Corp.)	6.25%	11/09/32	1,056,175
1,796,000	甲骨文公司(Oracle Corp.)	6.50%	04/15/38	1,869,460
20,492,000	SS&C Technologies，Inc.(A)(B)	5.50%	09/30/27	19,617,126
652,000	VMware，Inc.(B)	1.00%	08/15/24	607,413
				26,799,146
	贸易公司和分销商 -0.7%
1,035,000	SRS分销公司(A)(B)	6.13%	07/01/29	860,140
3,884,000	SRS分销公司(A)(B)	6.00%	12/01/29	3,188,956
				4,049,096
	卡车运输 -0.4%
2,889,000	赫兹(集团)公司(A)(B)	4.63%	12/01/26	2,509,288
	公司债券和票据总额			513,031,323
	(Cost $577,665,573)

见财务报表附注

第11页

First Trust High Year Opportunities 2027 Term Fund(FTHY)

投资组合 (续)

2022年11月30日(未经审计)

本金值	说明	费率(C)	陈述到期日(D)	值
优先浮动利率贷款利率 -22.0%
	航空航天和国防 -0.3%
$1,931,228	TransDigm，Inc.，G部分再融资TL，3个月。Libor+2.25%，0.00%下限(B)	5.92%	08/22/24	$1,921,745
	应用软件 -10.4%
5,807,561	应用系统公司，第二留置权定期贷款，3个月。Libor+5.50%，0.75%下限(B)	9.17%	09/19/25	5,749,486
3,500,000	Epicor Software Corp.，第二笔留置权定期贷款，1个月。Libor+7.75%，下限1.00%(B)	11.82%	07/30/28	3,451,875
8,698,153	Gainwell收购公司(FKA Milano)，定期贷款B，3个月。Libor+4.00%，0.75%下限(B)	7.67%	10/01/27	8,472,001
5,502,754	Greeneden U.S.Holdings II，LLC(Genesys电信实验室，Inc.)，初始美元定期贷款，1个月Libor+4.00%，0.75%下限(B)	8.07%	12/01/27	5,334,260
2,981,588	Hyland Software，Inc.，第二留置权定期贷款，1个月Libor+6.25%，0.75%下限(B)	10.32%	07/10/25	2,812,025
2,151,184	Hyland Software，Inc.，定期贷款B，1个月Libor+3.50%，0.75%下限(B)	7.57%	07/01/24	2,117,582
10,871,534	互联网品牌公司(WebMD/MH Sub I，LLC)，2020年6月新定期贷款，1月。Libor+3.75%，下限1.00%(B)	7.82%	09/15/24	10,565,826
9,551,587	互联网品牌公司(WebMD/MH Sub I，LLC)，第二留置权定期贷款，3个月。SOFR+6.25%，0.00%下限(B)	10.65%	02/23/29	8,560,610
6,514,926	互联网品牌公司(WebMD/MH Sub I，LLC)，初始定期贷款，1个月。Libor+3.75%，0.00%下限(B)	7.82%	09/13/24	6,333,029
450,272	离子贸易技术有限公司，定期贷款B，3个月。Libor+4.75%，0.00%下限(B)	8.42%	04/01/28	430,010
5,858,018	LogMeIn，Inc.(Goto Group，Inc.)，定期贷款B，1个月Libor+4.75%，0.00%下限(B)	8.77%	08/31/27	3,746,671
3,538,182	RealPage，Inc.，第二留置权定期贷款，1个月Libor+6.50%，0.75%下限(B)	10.57%	04/22/29	3,385,616
				60,958,991
	有线和卫星 -0.3%
1,558,136	Cablevision(又名CSC Holdings，LLC)，2017年3月定期贷款B-1，1个月。Libor+2.25%，0.00%下限(B)	6.12%	07/17/25	1,489,578
	教育服务 -0.0%
142,291	Asccount Holdings，Inc.(水星)，第二留置权定期贷款，3个月。Libor+6.50%，下限0.50%	10.25%	08/02/29	123,438
	电子设备和仪器 -0.5%
2,952,089	VeriFone系统公司，定期贷款B，3个月。Libor+4.00%，0.00%下限(B)	8.36%	08/20/25	2,661,043
	医疗保健设施 -0.1%
403,000	选择医疗公司，定期贷款B，1个月。Libor+2.50%，0.00%下限(B)	6.58%	03/06/25	395,065
	医疗保健服务 -0.1%
484,858	SCP Health(OneX TSG Intermediate Corp.)，定期贷款B，3月。Libor+4.75%，0.75%下限(B)	9.16%	02/28/28	430,312
13,918	Sevita(National Mentor Holdings，Inc.)，定期贷款B，1个月Libor+3.75%，0.75%下限(B)	7.83%	03/01/28	9,831
148,336	Sevita(National Mentor Holdings，Inc.)，定期贷款B，3月。Libor+3.75%，0.75%下限(B)	7.43%	03/01/28	104,783

第12页

见财务报表附注

First Trust High Year Opportunities 2027 Term Fund(FTHY)

投资组合 (续)

2022年11月30日(未经审计)

本金值	说明	费率(C)	陈述到期日(D)	值
优先浮动利率贷款利息 (续)
	医疗保健服务 (续)
$4,750	Sevita(National Mentor Holdings，Inc.)，定期贷款C，3个月。Libor+3.75%，0.75%下限	7.43%	03/01/28	$3,355
				548,281
	医疗保健技术 -3.9%
3,322,949	Ciox Health(Healthport/CT Technologies Intermediate Holdings，Inc.)，新定期贷款B，1个月。Libor+4.25%，0.75%下限(B)	8.32%	12/16/25	3,062,297
2,031,660	Press Ganey(杜鹃TopCo，Inc.)，2021年定期贷款，1个月。Libor+3.75%，0.75%下限(B)	7.82%	07/25/26	1,935,157
17,876,182	Verscend Technologies，Inc.(Cotiviti)，新定期贷款B-1，1个月。Libor+4.00%，0.00%下限(B)	8.07%	08/27/25	17,726,200
				22,723,654
	酒店、度假村和邮轮公司 -0.1%
879,430	四季控股公司，新定期贷款B，1个月。SOFR+3.25%，0.50%下限(B)	7.38%	11/30/29	877,785
	保险经纪 -2.0%
24,033	Hub International Limited，新定期贷款B-3，2个月。Libor+3.25%，0.75%下限(B)	7.23%	04/25/25	23,620
9,421,052	Hub International Limited，新定期贷款B-3，3个月。Libor+3.25%，0.75%下限(B)	7.53%	04/25/25	9,258,916
946,154	Hub International Limited，定期贷款B4，3月。SOFR+4.00%，0.75%下限(B)	8.22%	11/10/29	930,779
1,539,805	USI，Inc.(FKA Compass Investors，Inc.)，2022新定期贷款，3月。Libor+2.75%，0.50%下限(B)	6.42%	11/30/29	1,513,135
				11,726,450
	综合电信服务 -0.1%
455,427	Numericable(Altice France S.A.或SFR)，定期贷款B-13，3个月Libor+4.00%，0.00%下限(B)	8.65%	08/14/26	438,726
61,000	Zayo Group Holdings，Inc.，初始美元定期贷款，1月。Libor+3.00%，0.00%下限(B)	7.07%	03/09/27	45,840
				484,566
	制药 -0.0%
952	Mallinckrodt International Finance S.A.，2017年置换定期贷款，3个月。Libor+5.25%，0.00%下限(B)	8.73%	09/30/27	746
	餐饮 -1.3%
7,843,382	Portillo‘s Holdings，LLC，定期贷款B-3，1月。Libor+5.50%，下限1.00%(B)	9.57%	08/30/24	7,778,047
	专业化消费者服务 -0.9%
6,925,457	Asurion，LLC，第二留置权定期贷款B-3，1个月。Libor+5.25%，0.00%下限(B)	9.32%	01/31/28	5,325,676
	专业金融 -0.3%
499,925	WCG买方公司(WIRB-哥白尼集团)，定期贷款B，1个月。Libor+4.00%，下限1.00%(B)	8.07%	01/08/27	468,680
1,678,029	WCG买方公司(WIRB-哥白尼集团)，定期贷款B，3个月。Libor+4.00%，下限1.00%(B)	7.67%	01/08/27	1,573,152
				2,041,832

见财务报表附注

第13页

First Trust High Year Opportunities 2027 Term Fund(FTHY)

投资组合 (续)

2022年11月30日(未经审计)

本金值	说明	费率(C)	陈述到期日(D)	值
优先浮动利率贷款利息 (续)
	专卖店 -0.1%
$910,108	PetSmart，Inc.，初始定期贷款B，1个月Libor+3.75%，0.75%下限(B)	7.82%	02/12/28	$873,377
	系统软件 -1.0%
1,828,672	BMC Software Finance，Inc.(拳击手母公司)，2021年置换美元定期贷款，1个月。Libor+3.75%，0.00%下限(B)	7.82%	10/02/25	1,751,649
4,239,480	Misys金融软件有限公司(Almonde，Inc.)(Finstra)，定期贷款B，6个月。Libor+3.50%，下限1.00%(B)	6.87%	06/13/24	3,827,105
				5,578,754
	无线电信服务 -0.6%
3,556,313	SBA高级财务II，有限责任公司，定期贷款B，1月Libor+1.75%，0.00%下限(B)	5.83%	04/11/25	3,531,419
	高级浮动利率贷款利息总额			129,040,447
	(Cost $136,280,014)
本金值	说明	陈述优惠券	陈述到期日	值
外国公司债券和票据 -9.3%
	应用软件 -1.5%
1,721,000	ION Trading Technologies S.A.R.L.(A)(B)	5.75%	05/15/28	1,406,246
189,000	Open Text Corp.(A)(B)	6.90%	12/01/27	189,465
6,881,000	Open Text Corp.(A)(B)	3.88%	02/15/28	5,813,069
2,108,000	Open Text Corp.(A)(B)	3.88%	12/01/29	1,686,893
				9,095,673
	建筑产品 -1.6%
8,119,000	Cemex S.A.B.de C.V.(A)	7.38%	06/05/27	8,267,050
973,000	Cemex S.A.B.de C.V.(A)	5.45%	11/19/29	897,072
				9,164,122
	数据处理和外包服务 -0.7%
5,748,000	PaySafe Finance PLC/PaySafe Holdings US Corp.(A)(B)	4.00%	06/15/29	4,291,342
	环境和设施服务 -0.9%
473,000	GFL环境公司(A)(B)	3.75%	08/01/25	443,423
3,000,000	GFL环境公司(A)(B)	5.13%	12/15/26	2,892,330
1,300,000	GFL环境公司(A)(B)	4.00%	08/01/28	1,117,187
716,000	GFL环境公司(A)(B)	4.75%	06/15/29	627,979
				5,080,919
	综合电信服务 -1.5%
2,511,000	Altice France S.A.(A)(B)	5.50%	01/15/28	2,096,258
1,000,000	Altice France S.A.(A)(B)	5.13%	01/15/29	801,475
4,590,000	Altice France S.A.(A)(B)	5.13%	07/15/29	3,622,152
3,069,000	Altice France S.A.(A)(B)	5.50%	10/15/29	2,464,837
				8,984,722
	生命科学工具与服务 -0.1%
946,000	Grifols托管发行商S.A.(A)	4.75%	10/15/28	796,002
	金属和玻璃容器 -0.1%
597,000	Trivium包装金融公司(A)(B)	5.50%	08/15/26	561,828
	餐饮 -1.8%
12,722,000	1011778 BC ULC/New Red Finance，Inc.(A)(B)	4.00%	10/15/30	10,731,961

第14页

见财务报表附注

First Trust High Year Opportunities 2027 Term Fund(FTHY)

投资组合 (续)

2022年11月30日(未经审计)

本金值	说明	陈述优惠券	陈述到期日	值
外国公司债券和票据 (续)
	专业金融 -0.1%
$290,000	Ardagh金属包装金融美国有限责任公司/Ardagh金属包装金融公司(A)(B)	6.00%	06/15/27	$283,417
	贸易公司和分销商 -1.0%
2,721,000	VistaJet马耳他金融公司/XO管理控股公司(A)(B)	7.88%	05/01/27	2,469,049
3,858,000	VistaJet马耳他金融公司/XO管理控股公司(A)(B)	6.38%	02/01/30	3,168,383
				5,637,432
	外国公司债券和票据总额			54,627,418
	(Cost $59,804,552)

共享	说明	值
普通股 -0.3%
	制药 -0.3%
220,989	Akorn，Inc.(E)(F)	1,436,428
	(Cost $2,534,056)
认股权证 -0.0%
	电影和娱乐 -0.0%
367,144	Cineworld Group PLC，11月23日到期(F)(G)(H)	22,125
	(成本为0美元)
货币市场基金 -0.8%
4,839,873	摩根士丹利机构流动性基金-国债组合-机构类-3.58%(B)(一)	4,839,873
	(Cost $4,839,873)
	总投资-119.7%	702,997,614
	(Cost $781,124,068)
	未偿还贷款-(22.6%)	(133,000,000)
	其他资产和负债净额--2.9%	17,540,432
	净资产-100.0%	$587,538,046

(a)	这种证券在私募备忘录的条款内出售，根据修订后的1933年《证券法》(1933 Act)第144A条在转售时豁免注册，并可在豁免注册的交易中转售，通常出售给合格的机构买家。根据基金董事会通过的程序，First Trust Advisors L.P.(下称“顾问”)已确定该证券具有流动性。尽管市场不稳定可能会导致市场整体流动性不足的时期增加，但每种证券的流动性是根据证券特定的因素和假设确定的，这需要主观判断。截至2022年11月30日，此类证券的价值为510,428,657美元，占净资产的86.9%。
(b)	此证券的全部或部分用作未偿还贷款的抵押品。
(c)	基金投资的优先浮动利率贷款利息(“优先贷款”)按基准贷款利率加溢价定期预先确定的利率支付。这些基本贷款利率通常是(I)一家或多家主要欧洲银行提供的贷款利率，如LIBOR，(Ii)从美国财政部金融研究办公室获得的SOFR，(Iii)一家或多家美国银行提供的最优惠利率，或(Iv)存单利率。某些高级贷款受LIBOR或SOFR下限的约束，该下限确定了最低LIBOR或SOFR利率。当一系列利率被披露时，基金在同一批中持有多份合同，具有相同的LIBOR或SOFR期限、利差和下限，但不同的LIBOR或SOFR重置日期。
(d)	优先贷款一般需要强制和/或可选的提前还款。因此，高级贷款的实际剩余期限可能大大少于所述的期限。
(e)	在根据1933年法令免于登记的交易中获得的担保。根据1933年法案的登记豁免，证券可以转售给合格的机构买家(见财务报表附注2D-受限证券)。
(f)	非创收证券。
(g)	该发行人已向破产法院申请保护。

见财务报表附注

第15页

First Trust High Year Opportunities 2027 Term Fund(FTHY)

投资组合 (续)

2022年11月30日(未经审计)

(h)	根据基金董事会通过的程序，顾问已认定该证券不具有流动性。
(i)	显示的收益率反映了截至2022年11月30日的收益率。

Libor	伦敦银行间同业拆借利率
SOFR	有担保的隔夜融资利率

估值投入

截至2022年11月30日，用于对基金投资进行估值的投入摘要如下(见财务报表附注中的附注2A--投资组合估值)：

	总计价值在 11/30/2022	1级引用价格	2级意义重大可观察到输入	3级意义重大看不到输入
公司债券和债券*	$ 513,031,323	$ —	$ 513,031,323	$ —
优先浮动利率贷款利息**	129,040,447	—	129,040,447	—
外国公司债券和债券*	54,627,418	—	54,627,418	—
普通股**	1,436,428	—	1,436,428	—
认股权证*	22,125	—	22,125	—
货币市场基金	4,839,873	4,839,873	—	—
总投资	$ 702,997,614	$ 4,839,873	$ 698,157,741	$—

*	有关行业细分，请参阅投资组合。

第16页

见财务报表附注

First Trust High Year Opportunities 2027 Term Fund(FTHY)

资产负债表

2022年11月30日(未经审计)

资产：
按价值计算的投资 (Cost $781,124,068)	$ 702,997,614
现金	120,130
应收账款：
出售的投资证券	17,970,250
利息	11,058,532
利息回收	2,539
预付费用	10,693
总资产	732,159,758
负债：
未偿还贷款	133,000,000
应付款：
购买的投资证券	10,026,027
投资咨询费	817,350
贷款利息和费用	669,141
行政性收费	42,534
审计和税费	32,971
托管费	19,770
股东报告费	5,007
受托人的费用及开支	2,998
转会代理费	1,558
财务报告费	761
律师费	206
其他负债	3,389
总负债	144,621,712
净资产	$587,538,046
净资产包括：
实收资本	$ 735,048,132
面值	367,730
累计可分配收益(亏损)	(147,877,816)
净资产	$587,538,046
资产净值，每股普通股(每股普通股面值$0.01)	$15.98
数量普通股已发行(已授权发行无限数量的普通股)	36,772,989

见财务报表附注

第17页

First Trust High Year Opportunities 2027 Term Fund(FTHY)

运营说明书

截至2022年11月30日的六个月(未经审计)

投资收益：
利息(扣除2246美元的外国预扣税后的净额)		$ 27,505,232
其他		29,173
总投资收益		27,534,405
费用：
投资咨询费		5,361,250
贷款利息和费用		3,424,842
行政性收费		222,597
股东报告费		60,529
律师费		44,284
托管费		38,279
审计和税费		29,993
挂牌费用		24,552
受托人的费用及开支		9,206
转会代理费		9,141
财务报告费		4,616
其他		22,564
总费用		9,251,853
净投资收益(亏损)		18,282,552
已实现和未实现净收益(亏损)：
投资已实现净收益(亏损)		(54,815,972)
投资未实现增值(折旧)净变化		9,839,340
已实现和未实现净收益(亏损)		(44,976,632)
经营所致净资产净增(减)		$(26,694,080)

第18页

见财务报表附注

First Trust High Year Opportunities 2027 Term Fund(FTHY)

净资产变动表

	六个月已结束 11/30/2022 (未经审计)	年已结束 5/31/2022
运营：
净投资收益(亏损)	$ 18,282,552	$ 42,744,195
已实现净收益(亏损)	(54,815,972)	1,735,625
未实现升值(折旧)净变化	9,839,340	(117,321,123)
经营净资产净增加(减少)	(26,694,080)	(72,841,303)
分配给股东的方式：
投资运作	(28,550,549)	(61,482,853)
资本交易：
普通股再投资收益	—	965,209
资本交易导致的净资产净增加(减少)	—	965,209
净资产合计增加(减少)	(55,244,629)	(133,358,947)
净资产：
期初	642,782,675	776,141,622
期末	$ 587,538,046	$ 642,782,675
资本交易情况如下：
期初普通股	36,772,989	36,726,034
根据股息再投资计划作为再投资发行的普通股	—	46,955
期末普通股	36,772,989	36,772,989

见财务报表附注

第19页

First Trust High Year Opportunities 2027 Term Fund(FTHY)

现金流量表

截至2022年11月30日的六个月(未经审计)

经营活动现金流：
经营净资产净增加(减少)	$(26,694,080)
对运营净资产净增加(减少)与运营活动提供的现金净额进行调整：
购买投资	(338,949,288)
投资的销售、到期日和回报	492,844,464
净摊销/增加投资溢价/折扣	(1,017,308)
投资已实现损益净额	54,815,972
投资未实现增值/折旧净变化	(9,839,340)
资产和负债变动：
应收利息减少	2,392,184
应收应收款项利息增加	(1,578)
预付费用减少	22,452
增加贷款利息及应付费用	359,027
应付投资咨询费减少	(243,314)
应缴审计费和税费减少	(24,154)
应缴律师费减少	(5,593)
应付股东报告费减少	(19,040)
应缴行政事业费减少	(8,438)
须缴付的保管费增加	4,897
增加应付的转会代理费	42
受托人费用及应付开支的减幅	(144)
应缴财务报告费减少	(10)
其他应付负债增加	33
经营活动提供的现金		$173,636,784
融资活动的现金流：
从投资操作中分配给普通股股东	(28,550,549)
偿还借款	(167,000,000)
借款收益	22,000,000
用于融资活动的现金		(173,550,549)
现金增加		86,235
期初现金		33,895
期末现金		$120,130
补充披露现金流量信息：
期内支付的利息及手续费现金		$3,065,815

第20页

见财务报表附注

First Trust High Year Opportunities 2027 Term Fund(FTHY)

财务亮点

对于每个期间的已发行普通股

	六个月已结束 11/30/2022 (未经审计)	截至的年度 5/31/2022	期间已结束 5/31/2021 (a)
资产净值，期初	$ 17.48	$ 21.13	$ 20.00
投资经营收益：
净投资收益(亏损)	0.50	1.16	1.08
已实现和未实现净收益(亏损)	(1.22)	(3.14)	1.12
来自投资运营的总额	(0.72)	(1.98)	2.20
支付给股东的分配：
净投资收益	(0.78)	(1.29)	(1.07)
已实现净收益	—	(0.38)	—
支付给普通股股东的总派息	(0.78)	(1.67)	(1.07)
资产净值，期末	$15.98	$17.48	$21.13
市价，期末	$14.68	$16.07	$19.86
按资产净值计算的总回报 (b)	(3.58)%	(9.73)%	11.49%
按市值计算的总回报 (b)	(3.64)%	(11.70)%	4.79%
平均净资产/补充数据比率：
期末净资产(单位：000)	$ 587,538	$ 642,783	$ 776,142
总费用与平均净资产的比率	3.09% (c)	2.41%	2.28% (c)
总费用占扣除利息费用的平均净资产的比率	1.95% (c)	2.02%	1.93% (c)
净投资收益(亏损)与平均净资产的比率	6.11% (c)	5.81%	5.62% (c)
投资组合流动率	22%	39%	54%
负债：
未偿还贷款总额(单位：000)	$ 133,000	$ 278,000	$ 309,000
每1,000美元债务的资产覆盖率(D)	$ 5,418	$ 3,312	$ 3,512

(a)	基金于2020年5月21日播种，并于2020年6月25日开始运作。
(b)	总回报乃根据股息再投资计划所得价格计算的再投资股息、资本收益及资本分配回报(如有)与每股资产净值变动(资产净值回报)及普通股价格变动(市值回报)的组合。总回报不反映销售负荷，并且不会在一年内按年率计算。过去的表现并不代表未来的结果。
(c)	按年计算。
(d)	计算方法是从基金的总资产中减去基金的总负债(不包括未偿还贷款)，再除以以000为单位的未偿还贷款余额。

见财务报表附注

第21页

财务报表附注

First Trust High Year Opportunities 2027 Term Fund(FTHY)

2022年11月30日(未经审计)

1.组织结构

First Trust High Year Opportunities 2027 Term Fund(“基金”)是一家多元化封闭式管理投资公司，于2020年6月25日以马萨诸塞州商业信托形式成立，并根据经修订的1940年投资公司法(“1940年法案”)在美国证券交易委员会(“SIC”)注册。该基金在纽约证券交易所的股票代码为“FTHY”(纽约证券交易所)。

基金的投资目标是提供当期收入。在正常市况下，基金将透过将至少80%的管理资产投资于购买时评级低于投资级别的任何期限的高收益债务证券，或由顾问(定义见下文)厘定为具有相若质素的未评级证券，以达致其投资目标。“管理资产”是指基金的总资产价值减去其负债总额，但借款本金除外。高收益债务证券包括美国和非美国公司债务债券和优先担保浮动利率贷款 (“高级贷款”)⁽¹⁾。评级低于投资级的证券通常被称为“垃圾”或“高收益”证券，被认为是发行人支付利息和偿还本金能力方面的投机行为。不能保证基金将实现其投资目标，也不能保证基金的投资战略会成功。

2.重大会计政策

该基金被认为是一家投资公司，遵循财务会计准则委员会会计准则编纂专题946“金融服务-投资公司”下的会计和报告指导。以下是基金在编制财务报表时一贯遵循的重要会计政策摘要。根据美国公认会计原则(“美国公认会计原则”)编制财务报表时，管理层需要作出估计和假设，以影响财务报表中报告的金额和披露。实际结果可能与这些估计不同。

A.投资组合估值

本基金普通股的资产净值(“资产净值”)是在纽约证券交易所常规交易结束时(通常是下午4：00)每天确定的。东部时间，纽约证券交易所每天开盘交易。如果纽约证券交易所在估值日提前收盘，资产净值将在该时间确定。国内债务证券和外国证券的定价使用的数据反映了这些证券的主要市场早些时候关闭的情况。基金每股普通股资产净值的计算方法为：基金所有资产(包括应计利息和股息)减去所有负债(包括应计费用、已宣布但尚未支付的股息以及基金的任何借款)的价值除以已发行普通股总数。

基金的投资按每日市值计价，如果没有任何投资组合证券的市值，则按公允价值计价。市值价格是指容易获得的市场报价，如最近一次销售或来自国家或外汇(即受监管市场)的官方收盘价，主要来自第三方定价服务。公允价值价格是指不被视为市价的任何价格这些价格是从第三方定价服务获得的，或者由基金的投资顾问First Trust Advisors L.P.(“First Trust”或“Advisor”)的定价委员会根据基金董事会批准的估值程序以及1940年法案和规则的规定确定。由顾问定价委员会评估的投资(如果有)在投资组合的脚注中注明。基金的投资价值如下：

高级贷款不在任何证券交易所或交易所上市。优先贷款通常由机构投资者在单独谈判的私人交易中买卖，这些交易在许多方面类似于场外二级市场，尽管通常不存在正式的做市商。虽然这个市场自成立以来已经大幅增长，但与其他类型证券的二级市场相比，通常交易较少，流动性较差。一些高级贷款的交易很少或没有交易，或者交易不频繁，有关特定高级贷款的信息可能不广泛可用或可能不完整。因此，高级贷款的市场价值可能是基于不频繁和注明日期的信息来确定的。由于可获得的可靠、客观数据较少，判断因素在高级贷款估值中可能比其他类型的证券发挥更大的作用。通常，高级贷款是使用第三方定价服务提供的信息进行公允估值的。第三方定价服务主要使用经销商运行的场外定价和指示性表格中的经纪人报价来对高级贷款进行估值。如果第三方定价服务不能或不能提供特定高级贷款的估值，或者此类估值被认为不可靠，顾问定价委员会可以根据基金董事会批准的程序以及1940法案的规定和规则，以公允价值对该高级贷款进行估值。高级贷款的公平估值基于对所有可用信息的考虑，包括但不限于以下信息：

⁽¹⁾	财务报表附注中使用的术语“担保”和“证券”包括优先贷款。

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1)	定价服务提供的最新价格；
2)	借款人/发行人相关的基础业务数据；
3)	对影响这些证券买卖市场的力量进行评估；
4)	安全的类型、大小和成本；
5)	借款人/发行人的财务报表，或发行国的财务状况；
6)	借款人/发行人或发行国的信用质量和现金流，基于定价委员会、次级顾问或投资组合经理的分析(视情况而定)或外部分析；
7)	有关证券的任何交易或要约的信息；
8)	借款人/发行人或类似公司的类似证券(或股权证券)公开交易的价格和程度；
9)	优惠券支付；
10)	担保担保的抵押品(如果有)的质量、价值和可销售性；
11)	借款人/发行人的业务前景，包括从母公司或附属公司获得资金或资源的任何能力，以及对借款人/发行人管理层的评估；
12)	借款人/发行人所在行业的前景，以及该行业类似业务的支付倍数(收益和/或现金流)；
13)	借款人/发行人在行业内的竞争地位；
14)	借款人/发行人通过公开和/或私人市场获得额外流动资金的能力；以及
15)	其他相关因素。

公司债券、公司票据和其他债务证券是根据顾问定价委员会批准的第三方定价服务提供的估值进行公平估值的，该委员会可以使用以下估值输入(如果可用)：

1)	基准收益率；
2)	报告的交易；
3)	经纪人/交易商报价；
4)	发行人利差；
5)	基准证券；
6)	出价和报价；以及
7)	参考数据，包括市场研究出版物。

在任何国家或外国交易所(不包括纳斯达克股票市场有限责任公司(“纳斯达克”)和伦敦证券交易所另类投资市场(“AIM”))上市的普通股和其他股权证券按其主要交易所在交易所的最后售价估值，对于纳斯达克和AIM证券，按正式收盘价估值。在一家以上证券交易所交易的证券按代表该证券一级交易所的证券交易所收盘时的最后销售价格或正式收盘价(视情况而定)进行估值。

开放式基金的份额以每股资产净值为基础进行估值。

在场外交易市场交易的证券按其最近的出价和要价(如果有)的平均值估值，否则按其最后交易价格估值。

某些证券可能无法通过预先确定的定价方法定价。该等证券可由顾问定价委员会按公允价值估值。这些证券一般包括但不限于：第三方定价服务无法提供市场价格的限制性证券(根据修订后的1933年《证券法》(下称《1933年法》)，未经登记不得公开出售的证券)；已被正式暂停交易的证券；其市场价格或公允价值无法从预先确定的定价来源获得的证券；发生了事件的证券，在市场收盘后但基金资产净值计算之前，可能对证券的价值产生重大影响，或使其难以或不可能获得可靠的市场报价；第三方定价服务提供的价格不反映证券的公允价值的证券。作为一般原则，证券的当前公允价值似乎是所有者在当前出售证券时合理预期收到的金额。当使用公允价值价格时，通常会与适用交易所的市场报价或官方收盘价有所不同。在确定这类证券的公允价值时，可能会考虑各种因素，包括但不限于以下因素：

1)	安全类型；
2)	持有量；
3)	安全的初始成本；

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4)	可比证券交易；
5)	经销商和/或第三方定价服务的报价；
6)	各证券之间的关系；
7)	通过联系发行人、分析师或适当的证券交易所获得的信息；
8)	发行人财务报表分析；以及
9)	存在可能影响证券价值的合并提议或要约。

基金须遵守公允价值会计准则，该准则界定公允价值，建立公允价值计量框架，并根据截至计量日期的估值投入，提供公平估值的三级架构。公允价值层次的三个层次如下：

•	1级-1级投入是相同投资在活跃市场上的报价。活跃市场是指投资交易以足够的频率和交易量持续提供定价信息的市场。
•	2级-2级输入是直接或间接可观察到的输入，包括以下内容：

o	活跃市场中类似投资的报价。
o	非活跃市场中相同或类似投资的报价。非活跃市场是指投资的交易很少，价格不是最新的，或者价格在一段时间内或在做市商之间存在很大差异，或者几乎没有公开发布信息的市场。
o	对投资可观察到的报价以外的其他输入(例如，按通常报价间隔可观察到的利率和收益率曲线、波动性、提前还款速度、损失严重性、信用风险和违约率)。
o	通过相关性或其他方式主要源自可观察市场数据或由其证实的投入。

•	3级-3级输入是不可观察的输入。无法观察到的输入可能反映了报告实体自己对市场参与者在为投资定价时将使用的假设的假设。

用于评估投资的投入或方法不一定表明与投资这些投资相关的风险。截至2022年11月30日用于评估基金投资的投入摘要包括在基金的投资组合中。

2020年12月，美国证券交易委员会根据1940年法案通过了第2a-5条规则，为1940年法案的目的确立了真诚确定公允价值的要求。该规则允许基金董事会指定基金的投资顾问执行公允价值确定，但须受董事会监督和某些其他条件的制约。该规则还规定，就1940年法案而言，什么时候市场报价“随时可得”，并要求基金在市场报价不容易获得时对投资组合进行公允价值评估。美国证券交易委员会还根据1940年法案通过了新的规则31a-4，该规则规定了与公允价值确定相关的记录保存要求。规则2a-5和规则31a-4的合规日期为2022年9月8日。

自2022年9月8日起生效，根据规则2a-5的要求，基金董事会指定顾问为其估值指定人，以执行公允价值确定并批准基金新的顾问估值程序。

B.证券交易和投资收益

证券交易自交易之日起记录。证券交易的已实现损益按已确认成本入账。利息收入按权责发生制入账。市场溢价和折扣摊销至每次借款的最早赎回日期。

负责监管伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)的英国金融市场行为监管局(FCA)于2021年3月5日宣布，计划从2021年12月31日起逐步取消所有LIBOR 参考利率。自宣布以来，FCA已于2021年12月31日停止发布所有非美元LIBOR参考利率以及1周和2个月美元LIBOR参考利率。剩余的美元LIBOR设置将在2023年6月30日之后立即停止发布或不再具有代表性。国际掉期和衍生工具协会(“ISDA”)证实， FCA于2021年3月5日宣布打算停止提供LIBOR参考利率，根据银行间同业拆借利率(“IBOR”)备用利率补充协议和ISDA 2020 IBOR备用利率协议，对所有35个LIBOR设置构成了指数停止事件，并确认ISDA备用利率中使用的利差调整截至公告日期固定。

在美国，由联邦储备系统理事会和纽约联邦储备银行理事会与其他联邦和州政府机构合作召集的市场参与者组成的替代参考利率委员会(ARRC)自2014年以来一直致力于确定美元参考利率作为LIBOR的替代利率，并

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促进缓解与伦敦银行同业拆借利率相关的风险。2017年6月，ARRC确定有担保隔夜融资利率(SOFR)为美元LIBOR的首选替代利率，SOFR是以美国国债为抵押的现金隔夜借款成本的广义衡量标准。纽约联邦储备银行于2018年4月开始每日发布SOFR。不能保证任何替代参考利率(包括SOFR)将与伦敦银行同业拆借利率相似或产生相同的价值或经济等价性，或使用替代利率的工具将具有相同的交易量或流动性。

目前，无法预测取消伦敦银行同业拆借利率和建立替代参考利率对基金或其投资的全部影响。

在发行时、延迟交割或远期购买承诺的基础上购买或出售的证券可能会延长结算期。在此期间，如此购买的证券的价值受市场波动的影响。由于高级贷款市场的性质，在购买或出售某些高级贷款时，实际结算日期可能不确定。此类优先贷款的利息收入在结算日之前不应计。基金维持流动资产，其现值至少等于其在发放时、延迟交付或远期购买承诺的数额，直至付款。截至2022年11月30日，基金没有在发放时、延迟交付或远期购买方面的承诺。

C.无资金支持的贷款承付款

基金可能会签订某些信贷协议，这些协议可能全部或部分没有资金。基金有义务由借款人酌情为这些贷款承诺提供资金。未提供资金的贷款承诺每天按市价计价，任何未实现的增值(折旧)都包括在资产负债表和经营报表中。与这些承付款有关，基金收取承诺费，通常按承诺额的个百分比确定。承诺费包括在经营报表投资收入项下的“其他”项下。截至2022年11月30日，基金没有无资金的贷款承诺。

D.受限证券

本基金持有受限证券，即未根据1933年法案登记前不得公开出售的证券。在注册之前，受限证券只能在根据1933年法案规则144A豁免注册的交易中转售，通常出售给合格的机构买家。截至2022年11月30日，基金持有下表所示的受限证券，根据基金董事会通过的程序，顾问认为这些证券缺乏流动性。尽管市场不稳定可能会导致市场整体流动性不足的时期增加，但每种证券的流动性是基于证券特定的因素和假设来确定的，这需要主观判断。基金无权要求登记这类证券。该等证券根据投资组合估值说明(附注2A)所述的估值程序进行估值，并不以折让形式表达为较可比无限制证券的账面价值折让。

安全	采办日期	共享	现价	携带成本	值	的百分比净额资产
Akorn，Inc.	10/15/2020	220,989	$6.50	$2,534,056	$1,436,428	0.24%

E.向股东分红和分配

基金将在支付与杠杆有关的利息和股息(如果有的话)后，每月将其全部或部分净收入的股息分配给普通股持有人。基金赚取的任何长期资本净收益的分配至少每年分配一次。分配将根据基金的股息再投资计划自动再投资于额外普通股，除非现金分配由股东选择。

净投资收入和已实现资本收益的分配是根据联邦所得税规定确定的，这可能与美国公认会计原则不同。财务报表中的某些资本账户定期调整永久性差异，以反映其纳税性质。这些永久性差异主要是由于基金持有的投资组合证券的收入和损益的处理方式不同，对净资产或每股资产净值没有影响。为财务报表和税务目的在不同时期确认某些收入、费用和损益项目而产生的暂时性差异，将在未来的某个时候冲销。

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基金在2022年5月31日终了的财政年度内支付的分配的纳税性质如下：

分发者：
普通收入	$60,385,741
资本利得	1,097,112
资本返还	—

截至2022年5月31日，税基上可分配收益和净资产的组成部分如下：

未分配的普通收入	$265,112
未分配资本利得	—
未分配收益合计	265,112
累计资本和其他损失	(1,809,534)
未实现净增值(折旧)	(91,088,765)
累计收益(亏损)合计	(92,633,187)
其他	—
实收资本	735,415,862
净资产总额	$642,782,675

F.所得税

本基金打算继续符合受监管投资公司的资格，遵守经修订的1986年《国税法》M分章的要求，其中包括将其几乎所有的净投资收入和净已实现收益分配给股东。因此，没有为联邦和州所得税做任何规定。但是，由于分配的时间和数额，基金可能需要缴纳约98%的基金应纳税所得额的4%的消费税，超过该日历年此类应纳税所得额的部分。

基金打算利用联邦所得税法的条款，该条款允许基金在亏损后一年无限期结转已实现资本亏损，并将此类亏损与未来的任何已实现资本收益相抵。基金在使用资本亏损结转和未实现内在净亏损方面受到美国税收规则的某些限制。这些限制适用于所有权发生50%更改的情况。截至2022年5月31日，出于联邦所得税的目的，在法规规定的范围内，基金没有未到期的资本损失结转可用于抵消未来的资本收益。

出于联邦所得税的目的，本财年实现的某些亏损可以递延并被视为发生在下一财年的第一天。在截至2022年5月31日的财政年度，基金发生了1,809,534美元的年末资本损失。

基金须遵守会计准则，该准则为确认或预期在报税表中采取的或预期采取的税务立场的利益确立了一个最低门槛和一个衡量制度。截至2021年和2022年的纳税年度仍可接受联邦和州审计。截至2022年11月30日，管理层对基金适用这些标准的情况进行了评估，并确定基金的财务报表中不需要为不确定的税务状况拨备所得税。

截至2022年11月30日，联邦收入投资(包括空头头寸和衍生品，如果有)的总成本、未实现增值总额、未实现折旧总额和净未实现增值/(折旧)如下：纳税目的：

税费		毛收入未实现欣赏		毛收入未实现 (折旧)		未实现净额欣赏 (折旧)
$781,124,068		$1,015,823		$(79,142,277)		$(78,126,454)

G.开支

基金将支付与其业务直接相关的所有费用。

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投资咨询费、关联交易及其他费用安排

First Trust是该基金的投资顾问，是一家有限合伙企业，由DuPage L.P.的Grace Partners和Charger Corporation两家普通合伙人组成。Charger Corporation是由First Trust首席执行官詹姆斯·A·鲍文控制的伊利诺伊州公司。First Trust负责挑选和持续监测基金的投资组合，管理基金的业务事务，并提供基金管理所需的某些行政服务。对于这些投资管理服务，第一信托有权收取按基金管理资产的1.35% 的年费率计算的月费。First Trust还向基金提供基金报告服务，年费固定为9250美元。

根据某些费用安排，纽约梅隆银行(“BNYM”)担任基金的管理人、基金会计师和托管人。作为基金管理人和基金会计师，BNYM负责为基金提供某些行政和会计服务，包括维护基金的账簿、基金的证券交易记录以及某些其他账簿和记录。作为托管人，BNYM负责托管基金的资产。BNYM是金融控股公司纽约梅隆银行的子公司。

根据某些费用安排，ComputerShare，Inc.(“ComputerShare”)作为基金的转让代理。作为转让代理，ComputerShare负责保存基金的股东记录。

每个受托人如果不是First Trust的管理人员或雇员、任何副顾问或他们的任何关联公司(“独立受托人”)，将获得固定的年度聘用金，该定额在First Trust Fund中的每个基金中平均分配。每个独立受托人还获得按基金支付的年费，费用根据基金是封闭式基金还是其他主动管理型基金、目标结果基金或指数基金而有所不同。

此外，首席独立受托人及审计委员会、提名及管治委员会和估值委员会的主席均获支付担任此等职务的年费，并根据净资产按比例在第一信托基金综合体内的各基金中按比例分配此等报酬。独立受托人可报销与所有会议有关的旅费和自付费用。首席独立受托人和委员会主席每三年轮换一次。主管人员和“有利害关系的”受托人不会因以这种身份行事而从基金获得报酬。

4.买入和卖出证券

截至2022年11月30日的6个月，购买证券的成本为170,247,411美元，出售证券的收益为334,044,255美元，不包括短期投资。

5.借款

该基金与多伦多道明银行纽约分行签订了承诺的融资协议(“信贷协议”)，最高承诺额为3.15亿美元。该贷款项下的借款利率等于SOFR 加0.90%。在2022年7月22日之前，最高承诺额为3.4亿美元，该安排下的借款利率等于1个月期LIBOR加0.80%。此外，根据该贷款安排，当使用率低于最高承诺额的90%时，基金就该贷款的未支取金额支付0.30%的承诺费。截至2022年11月30日止六个月的未偿还贷款平均金额为194,278,689元，加权平均利率为3.34%。截至2022年11月30日，根据信贷协议，基金的未偿还借款为133,000,000美元，接近公允价值。借款在公允价值层次结构中被归类为第二级。截至2022年11月30日止六个月的年利率高位及低位分别为5.01%及1.84%。2022年11月30日的加权平均利率为5.01%。

6.弥偿

根据与其服务供应商签订的合同，基金承担着各种赔偿义务。基金在这些安排下的最大风险敞口是未知的。但是，基金没有根据这些合同提出索赔或损失，预计损失风险很小。

7.后续事件

管理层评估了自财务报表印发之日起发生的所有后续事件对基金的影响，并确定发生了下列后续事件：

2023年1月3日，用于评估基金持有的优先贷款投资的公允价值方法发生了变化。在此日期之前，优先贷款是使用定价服务提供的投标方价格进行估值的。在此日期之后，使用定价服务提供的出价和要价之间的中间价对优先贷款进行估值。2023年1月3日基金公允价值方法的改变导致基金在该日的每股资产净值一次性增加约0.018美元，这对基金0.11%的业绩产生了积极影响。

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附加信息

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股利再投资计划

如果您的普通股直接在基金登记，或如果您在参与基金股息再投资计划(“计划”)的经纪公司持有普通股，除非您通过向基金发出书面通知选择接受现金分配，否则您普通股上的所有股息，包括任何资本收益分配，将由ComputerShare，Inc.(“计划代理”)自动再投资于该计划下的额外普通股。如果您选择接收现金分配，您将收到由计划代理作为股息支付代理直接邮寄给您的所有现金分配。

如果您决定参与该计划，您将获得的普通股数量将按如下方式确定：

(1)

如果普通股在估值时的交易价值等于或高于资产净值，基金将以以下价格发行新股：(I)在该日期每股普通股资产净值或(Ii)该日市价的95%。

(2)

如果普通股在估值时的交易价格低于资产净值，计划代理人将收到现金股息或分配，并将在公开市场上购买普通股，在纽约证券交易所或其他地方，记入参与者的账户。普通股的市场价格有可能在计划代理人完成购买之前上涨。因此，计划代理人支付的平均每股购买价可能会超过估值时的市场价格，导致购买的股票少于以基金发行的普通股支付股息或分派的股票。计划代理人将在估值之日起30天内，使用以现金形式收到的所有股息和分派在公开市场上购买普通股，除非为遵守联邦证券法而需要临时削减或暂停购买。不会为任何未投资的现金付款支付利息。

您可根据计划代理人与基金同意的合理要求，随时选择退出或退出计划，方法是向计划代理人发出书面通知，或致电(866)340-1104。如果您退出或终止该计划，您将收到该计划下您帐户中的每一股股票的证书，并且您将收到您帐户中的任何一小部分股票的现金付款。如果您愿意，计划代理将出售您的股票，并将减去经纪佣金后的收益发送给您。

计划代理维护计划中的所有普通股东帐户，并对帐户中的所有交易进行书面确认，包括您可能需要的税务记录信息。您帐户中的普通股将由计划代理以未经认证的形式持有。计划代理人将向每个参与者转发任何委托书征集材料，并将仅根据退还给基金的委托书投票任何如此持有的股份。您收到的任何委托书将包括您在本计划下收到的所有普通股。

将您的股息或分派再投资于普通股，不收取经纪费用。然而，所有参与者将按比例支付计划代理在公开市场购买时产生的经纪佣金。

自动对股息和分配进行再投资并不意味着您不必支付收到股息和分配时应缴纳的所得税。虽然你没有收到现金，但资本利得和收入是实现的。有关更多信息，请咨询您的财务顾问。

如果您在未参与该计划的经纪公司持有您的普通股，您将无法参与该计划，并且任何股息再投资可能以与上述条款不同的条款进行。

如果董事会认为有必要修改或终止计划，基金保留修改或终止计划的权利。该计划对参与者没有直接的手续费；但是，基金保留修改该计划的权利以包括参与者应支付的手续费。有关该计划的更多信息，可通过以下方式获得：ComputerShare，Inc.，邮政信箱505000，路易斯维尔，肯塔基州40233-5000。

代理投票策略和程序

基金用来确定如何投票的委托书的政策和程序的说明，以及关于基金在截至6月30日的最近12个月期间如何投票与有价证券投资有关的委托书的信息可：(1)免费，应要求拨打(800)988-5891；(2)在基金网站：Www.ftportfolios.com；及。(3)美国证券交易委员会(“美国证券交易委员会”)网站：Www.sec.gov.

投资组合控股

基金在有关财政季度结束后60天内将每个月的投资组合持有量信息以表格N-Port的形式提交。每个财政季度第三个月的投资组合持有量信息将在美国证券交易委员会网站上公开 Www.sec.gov。基金每个财政年度第二季度和第四季度投资组合持有量的完整时间表

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其他信息(续)

第一信托高收益 2027年机会定期基金(Fhttps://online.adp.com/signin/v1/?APPID=MyTotalSource&productId=80e309c3-70a7-bae1-e053-3505430b5495&returnURL=https://totalsource.adp.com/ts/login.do&callingAppId=MyTotalSourceTHY)

2022年11月30日(未经审计)

年度分别包括在提交给股东的半年报告和年度报告中，并以N-CSR表格形式提交给美国证券交易委员会。基金的半年度和年度报告在所涉期间结束后60天内可供投资者查阅。基金的表格N-Port和表格N-CSR可在上面列出的美国证券交易委员会网站上获得。

将事项提交给股东投票表决

基金于2022年9月19日召开股东周年大会(“股东周年大会”)。在年会上，James A.Bowen和Robert F.Keith被第一信托高收益机会2027长期基金的共同股东选举为III类受托人，任期三年，至2025年该基金的年度股东大会结束。投给鲍文的票数为29,105,719票，拒绝投票的票数为705,711票。赞成基思的票数为29,105,719票，拒绝投票的票数为705,711票。理查德·E·埃里克森、托马斯·R·卡德莱克、丹尼斯·M·基夫和尼尔·B·尼尔森是其他现任和续任受托人。

主要风险

该基金是一家封闭式管理投资公司，主要用于长期投资，而非交易工具。该基金并不是一个完整的投资计划，由于所有投资都存在不确定性，因此不能保证该基金将实现其投资目标。以下讨论总结了与投资本基金相关的主要风险，其中包括您在本基金的部分或全部投资可能会损失的风险。基金须遵守1934年《证券交易法》和1940年《投资公司法》的信息要求，并根据这些要求归档报告、委托书和其他可供审查的信息。

CDX风险。CDX是一个同等权重的信用违约互换指数，旨在跟踪信用违约互换市场的一个具有代表性的细分市场(例如，高收益)。信用违约互换是一种金融衍生品，允许投资者与另一投资者互换或抵消其信用风险。CDX提供对一篮子基础信用违约互换的敞口，而不是买卖个人债务证券的信用违约互换。该基金将投资的CDX投资在交易所清算。无论基金是购买还是出售CDX信用保护，此类投资的收益或损失可能会超过基金直接投资于高收益债务证券所产生的收益或损失，这可能会影响基金的资产净值。CDX投资的回报也可能与更广泛的高收益信贷市场的回报不相关。投资CDX还有其他相关成本，包括当基金是CDX信用保护的买方时支付保费。当该基金出售CDX信用保护时，它承担了额外的信用风险。CDX信用保护的投资风险受制于标的信用违约互换义务的风险，包括一般市场风险、流动性风险、信用风险和交易对手风险。与使用个人信用违约互换买卖信用保护相比，交易对手风险可能会有所缓解，因为CDX投资是在交易所清算的。

非必需消费品公司风险。零售商、媒体公司和消费者服务公司等非必需消费品公司提供非必需品和服务。这些公司生产产品并直接向消费者提供可自由支配的服务，这些公司的成功与国内和国际整体经济的表现、利率、竞争和消费者信心密切相关。成功在很大程度上取决于家庭可支配收入和消费者支出。人口统计数据和消费者品味的变化也会影响市场上非必需消费品的需求和成功。

公司债务义务风险公司债务债务的市值一般可能会随着利率的上升和下降而上升和下降。公司债务债券的市场价值也可能受到与发行人直接相关的因素的影响，例如投资者对发行人的信誉的看法、发行人的财务表现、发行人在市场上的看法、发行人的管理业绩、发行人的资本结构和财务杠杆的使用以及对发行人的商品和服务的需求。存在公司债务发行人可能无法在票据要求的时间履行其利息和/或本金支付义务的风险。

信用机构风险。信用评级是由信用评级机构决定的，只是此类实体的意见。评级机构给予的评级不是信用质量的绝对标准，不评估市场风险或证券的流动性。信用评级机构确定信用评级的程序中的任何缺陷或效率低下，都可能对基金持有的证券的信用评级或该信用评级机构评估信用可靠性的能力产生不利影响，从而可能对这些证券的感知或实际信用风险产生不利影响。

信用和投资以下级别的证券风险。信用风险是指基金投资组合中债务证券的发行人或其他义务方无法支付或被认为无法支付到期股息或利息和/或偿还本金的风险。低于投资级的工具，包括未被评级但被判定具有可比质量的工具，通常被称为高收益证券或“垃圾”债券，被认为是相对于发行人支付股息的能力的投机性的。

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或利息和偿还本金，由于不利的经济和商业发展，它们比投资级证券更容易违约或市值下降。高收益证券通常是无担保的，从属于发行人的其他债权人。高收益证券的市场价值往往波动很大，这些证券的流动性通常低于投资级证券。由于这些原因，对基金的投资受到以下具体风险的影响：(I)对利率变化和不断恶化的经济环境的价格敏感度提高；(Ii)由于违约或信用质量下降而造成的更大损失风险； (Iii)不利的公司特定事件更有可能导致发行人无法支付股息、利息和/或本金；(Iv)对高收益市场的负面看法，这可能压低高收益证券的价格和流动性；(V)波动性；以及(Vi)流动性。

信用违约互换风险。与基金直接投资于参考债务相比，信用违约互换交易涉及更大的风险。除了一般市场风险外，信用违约互换还受到流动性风险、交易对手风险和信用风险的影响。关于参考债务，如果没有违约事件发生，买受人将损失其投资，并且什么也得不到。对于出卖人来说，如果发生违约事件，出卖人收到的参考债务的价值加上以前收到的定期付款，可能会低于其支付给买方的全部名义价值，从而造成价值损失。当基金作为信用违约互换协议的卖方时，它面临杠杆风险，因为如果参考债务发生违约事件，卖方必须向买方支付参考债务的全部名义价值。

网络安全风险。基金容易受到网络安全漏洞带来的潜在操作风险的影响。网络安全漏洞是指可能导致基金丢失专有信息、遭受数据损坏或丧失运营能力的有意和无意事件。此类事件可能导致基金遭受监管处罚、声誉损害、与纠正措施相关的额外合规成本和/或财务损失。网络安全漏洞可能涉及通过“黑客”或恶意软件编码未经授权访问基金的数字信息系统，但也可能是外部攻击造成的，例如通过努力使目标用户无法获得网络服务而进行的拒绝服务攻击。此外，基金的第三方服务提供者，如基金管理人、转让代理或托管人或基金投资的发行人的网络安全遭到破坏，也可能使基金面临与直接网络安全破坏有关的许多相同风险。基金建立了风险管理系统，旨在降低与网络安全相关的风险。然而，不能保证这种努力一定会成功，特别是因为基金并不直接控制发行人或第三方服务提供商的网络安全系统。为了解决或防止未来的网络事件，该基金可能会产生巨额费用。

违约和不良证券风险。基金可投资于可能出现违约或陷入困境的证券--即财务状况陷入困境或不确定且可能涉及破产程序、重组或财务重组的公司的证券。不良证券存在未来违约的重大风险，这可能会导致基金蒙受损失，包括额外的费用，如果这些证券的本金或利息出现违约，基金需要寻求追回。基金还将面临重大不确定性，即违约或不良证券所证明的债务最终将在何时、以何种方式和以何种价值得到履行。

此外，基金可能会投资于正在经历或可能遇到财务困难的借款人的贷款。与其他类型的贷款相比，这些贷款面临更大的信用和流动性风险。此外，该基金还可以投资于已申请破产保护或债权人对其提出非自愿破产申请的借款人的贷款。破产程序或其他法院程序可能会推迟或限制基金收取借款人贷款本金和利息的能力，或对基金在与贷款有关的抵押品上的权利产生不利影响。

盈利风险。基金的有限任期可能导致其投资于收益率较低的证券，或在其任期接近结束时以现金或现金等价物持有出售证券的收益，这可能会对基金的业绩或基金维持股息的能力产生不利影响。

新兴市场风险。与国外发达市场相比，投资新兴市场国家涉及大量额外风险，因为关于发行人和/或证券的信息更有限 (包括有限的财务和会计信息)；经纪成本较高；会计、审计和财务报告标准不同；法律制度欠发达和交易市场较薄；货币封锁或转让限制的可能性；新兴市场国家对特定商品或国际援助收入的依赖；以及征用、国有化或其他不利政治或经济发展的风险。

新兴市场国家可能缺乏较发达国家的社会、政治和经济稳定性和特点，其政治和经济结构可能不时发生不可预测的重大快速变化，其中任何一项都可能对新兴市场的投资价值以及此类市场的额外投资产生不利影响。新兴市场国家的证券市场可能比美国和其他发达国家的主要证券市场更小、更不发达、流动性更差、波动性更大。这些证券市场的规模有限，新兴市场发行人发行的证券交易量也有限，这可能会导致价格不稳定，投资于

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新兴市场可能会变得缺乏流动性。由于上述风险，可能很难评估此类证券的投资价值或前景。

外币风险。货币风险是汇率波动可能对基金投资价值产生不利影响的风险。货币汇率大幅波动的原因有很多，包括货币兑换市场的供求变化、实际或预期的利率变化、美国或外国政府、中央银行或超国家机构(如国际货币基金组织)的干预(或未能干预)，以及美国或国外的货币管制或其他政治和经济发展。

医疗保健公司风险。通过基金对优先贷款的投资，基金可能对保健部门的公司有很大的风险敞口。医疗保健公司涉及医疗服务或医疗保健，包括生物技术研究和生产、药品和制药以及医疗保健设施和服务。这些公司面临激烈的竞争、仿制药销售或失去专利保护、产品责任诉讼和政府加强监管。将新药推向市场的研发成本是巨大的，而且不能保证该产品将推向市场。医疗机构经营者可能会受到服务需求、政府或保险公司限制费率的努力、政府财政援助的限制以及来自其他提供者的竞争的影响。

非流动性证券风险。基金将其资产的很大一部分投资于高杠杆公司发行的质量较低的债务。与质量较高的债务相比，质量较低的债务往往流动性较差。此外，规模较小的债券发行的流动性往往低于规模较大的债券发行。尽管优先贷款的转售或二级市场正在增长，但目前是有限的。没有交易优先贷款的有组织的交易所或交易委员会。相反，优先贷款的二级市场是一个不受监管的交易商间或银行间转售市场。此外，基金投资的优先贷款在出售或转让结算之前可能需要借款人和/或代理人的同意。这些同意要求可能会推迟或阻碍基金解决优先贷款销售的能力。根据市场情况，基金可能难以处置其优先贷款，这可能会对其获得现金偿还债务、支付股息、支付费用或利用新投资机会的能力产生不利影响。

在基金组织认为适宜的时候，流动性差的证券可能很难以公平的价格出售。非流动性证券的市场价格通常比流动性较高的证券的市场价格波动更大，这可能会对基金在出售此类证券时支付或收回的价格产生不利影响。流动性差的证券也更难估值，尤其是在充满挑战的市场中。

通货膨胀风险。通胀风险是指随着通胀降低货币价值，未来资产或投资收益的价值将会减少的风险。随着通货膨胀加剧，基金资产和分配的现值可能会下降。这种风险在债务证券方面更为普遍。通货膨胀对投资的未来实际价值(通货膨胀后)造成不确定性。通货膨胀率可能会因各种因素而频繁而剧烈地变化，包括国内或全球经济的意外变化，基金的投资可能跟不上通货膨胀的步伐，这可能会导致基金投资者的损失。

信息技术公司风险。信息技术公司生产和提供硬件、软件和信息技术系统和服务。信息技术公司通常面临以下风险：快速变化的技术和现有产品过时；产品生命周期短；激烈竞争；激进的定价和利润率下降；专利、版权和商标保护的丧失；周期性的市场模式；不断变化的行业标准；以及频繁的新产品推出和新的市场进入者。信息技术公司可能是规模较小、经验较少的公司，产品线、市场或财务资源有限，经验丰富的管理或营销人员较少。信息技术公司的股票，尤其是那些与互联网有关的股票，经历了极端的价格和成交量波动，这些波动往往与其经营业绩无关。此外，信息技术公司特别容易受到联邦、州和地方政府监管以及国内和国际竞争和整合的影响，包括来自生产成本较低的外国竞争对手的竞争。信息技术公司还面临人才服务的竞争，严重依赖专利和知识产权以及行使这些权利的能力来保持竞争优势。

利率风险。随着市场利率的上升和下降，基金普通股的收益率可能上升或下降，因为优先贷款支付的利率随着市场利率的变化而浮动。可以预期，现行利率的变化将使基金的资产净值出现一些波动。同样，市场利率突然大幅上升可能导致基金资产净值下降。

许多金融工具使用或可能使用基于伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)的浮动利率。监管LIBOR的英国金融市场行为监管局(FCA) 打算在2022年初开始的逐步淘汰期间停止将LIBOR作为参考利率。然而，FCA随后宣布，LIBOR

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管理人和其他监管机构表示，最广泛使用的LIBOR利率可能会持续到2023年年中。虽然一些与伦敦银行同业拆借利率挂钩的工具可能包括替代率，但并不是所有工具都有这样的备用条款，这种替代率的有效性仍然不确定。无法使用或替换LIBOR可能会影响某些基金投资的价值、流动资金或回报，并可能导致与平仓和进入新交易相关的成本。在美国，预计在许多情况下，有担保隔夜融资利率(SOFR)将取代伦敦银行同业拆借利率，成为基金持有的许多浮动利率工具的参考利率。不能保证SOFR或任何替代参考利率的组成或特征将与伦敦银行同业拆借利率相似或产生与LIBOR相同的价值或经济等值，或使用替代利率的工具将具有相同的数量或流动性。因此，过渡过程可能导致目前依赖LIBOR来确定利率的市场的波动性增加和流动性减少；一些基于LIBOR的投资的价值减少；借款或再融资的难度增加，以及针对条款目前包括LIBOR的工具的任何适用对冲策略的有效性降低；和/或与临时借款、平仓和签订新协议相关的成本。脱离伦敦银行间同业拆借利率对基金或基金所投资的某些工具的任何潜在影响可能难以确定，这些影响可能因各种因素而异。从伦敦银行同业拆借利率过渡的任何此类影响，以及其他不可预见的影响，都可能导致基金蒙受损失。

此外，对于基金的固定利率投资来说，当市场利率上升时，这类证券的市值普遍会下降。存续期较长的固定利率证券的市值通常会进一步下跌。在利率上升期间，某些类型的证券的平均寿命可能会因为提前还款慢于预期而延长。这可能会锁定低于市场的收益率，增加证券的持续时间，并进一步降低证券的价值。如果长期利率上升，长期固定利率证券的投资可能会出现显著的价格下跌。

杠杆风险。基金使用杠杆可能会放大任何损失的影响。如果用杠杆收益购买的证券和投资的收入和收益不足以弥补杠杆的成本，普通股的回报将低于没有使用杠杆的情况。杠杆涉及普通股股东的风险和特殊考虑因素，包括：(I)普通股资产净值和市场价格较无杠杆的可比投资组合有更大波动的可能性；(Ii)借款利率波动将减少普通股股东的回报或导致普通股股息波动的风险。(Iii)在下跌的市场中，使用杠杆很可能导致普通股资产净值的跌幅大于不使用杠杆的情况，这可能导致普通股的市场价格下跌更大；及(Iv)当基金使用某些类型的杠杆时，应支付给顾问的投资顾问费将高于不使用杠杆的情况。

有限的长期风险。由于基金的资产将随着基金的终止而被清算，因此基金可能被要求在不出售有价证券的情况下出售有价证券，包括在市场状况不佳的时候，这可能会导致基金出现亏损。特别是，随着终止日期的临近，基金的投资组合可能仍有大量剩余的平均到期日和存续期，以及对较低质量信贷的较大风险敞口，如果在基金需要与终止相关的资产清算时利率较高(较低质量的固定收益证券的价值因此较低)，投资组合清算造成的损失可能会很大。此外，随着基金接近终止日期，其投资组合的组合可能会随着更多的投资组合被赎回或出售而发生变化，这可能会导致收益减少和普通股的资产净值下降。基金不将到期、催缴或出售证券的收益进行再投资，而是在最终清算前将收益以一种或多种清算分配的形式进行分配，这可能会导致以管理资产的百分比表示的固定费用增加，或者基金可以将收益投资于收益率较低的证券或以现金形式持有收益，这可能会对其业绩产生不利影响。由于基金将投资于低于投资级别的证券，因此与只投资于投资级别证券的基金相比，其证券发行人可能面临更大的违约可能性。因此，如果基金投资组合违约，这可能会显著减少净投资收入，从而减少普通股股息，还可能阻止或抑制基金在终止日期或之前完全清算其投资组合。终止时, 基金的最终分配将基于其在期限结束时的资产净值，基金的投资者可能会获得比他们最初投资更多或更少的收益。

管理风险和对关键人员的依赖。基金投资战略的执行有赖于顾问某些关键雇员的持续贡献，其中一些人具有独特的才能和经验，很难被替代。投资组合管理小组一名关键成员的服务丢失或中断可能对基金产生负面影响。

资产净值的市场折扣。基金等封闭式投资公司的股票交易价格经常低于其资产净值。IMF无法预测其普通股的交易价格是低于、低于还是高于资产净值。

市场风险。基金持有的证券以及基金本身的股份都会受到市场波动的影响，这些波动的因素包括一般经济状况、政治事件、监管或市场发展、利率变化及预期

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证券价格走势。由于与这些市场波动相关的损失风险，基金的股票可能价值下降或表现逊于其他投资。此外，战争、恐怖主义行为、传染病传播或其他公共卫生问题、经济衰退或其他事件等地方、区域或全球事件可能对基金及其投资产生重大负面影响。例如，冠状病毒(新冠肺炎)的全球大流行以及许多政府采取的积极应对措施，包括关闭边境、限制国际和国内旅行以及实施长期隔离或类似限制，对世界各地的市场产生了负面影响，在许多情况下是严重影响。虽然疫苗的发展减缓了病毒的传播，并使美国恢复了相当正常的商业活动，但许多国家继续实施封锁措施，试图减缓病毒的传播。此外，2022年2月，俄罗斯入侵了乌克兰，这已经并可能继续造成包括美国在内的全球市场的重大市场混乱和波动。这些敌对行动造成的敌对行动和制裁可能对基金的某些投资以及基金业绩产生重大影响。正如全球流行病和乌克兰冲突所表明的那样，此类事件对某些地理区域、国家、部门和行业的影响可能比其他地区、国家、部门和行业更大。这些事件还可能对基金投资组合证券或其他工具的价格和流动性产生不利影响，并可能导致交易市场中断。任何此类情况都可能对基金的股票价值产生重大负面影响，并导致市场波动加剧。在任何此类活动期间, 基金股票的交易价格可能比其资产净值溢价或折价更高，基金股票的买卖价差可能扩大。

非美国证券风险。该基金可能会将部分资产投资于非美国发行人的证券。投资非美国发行人的证券，通常以非美国货币计价，可能涉及某些通常与投资美国发行人的证券不相关的风险。这些风险包括：(I)由于披露或会计标准或监管实践不那么严格，有关非美国发行人或市场的公开信息可能较少；(Ii)非美国市场可能比美国市场规模更小、流动性更差、波动性更大；(Iii)货币汇率波动或对基金投资价值的控制可能产生不利影响；(Iv)非美国国家的经济增长速度可能低于预期，或者可能经历低迷或衰退；(V)经济、政治、社会或外交事件的影响；(Vi)由于非美国货币兑换受阻或其他原因，某些非美国发行人向位于美国的投资者支付本金和利息的能力可能受到限制；和(Vii)预扣和其他非美国税收可能会减少基金的回报。外国公司通常不受与美国公司相同的会计、审计和财务报告标准的约束。此外，在国外获得或执行法院判决可能会有困难。如果基金将大量资产投资于位于一个区域或新兴市场的公司，这些风险可能会更加明显。

操作风险。基金面临各种业务因素产生的风险，包括但不限于人为错误、处理和沟通错误、基金服务提供方、对手方或其他第三方的错误、失败或不充分的流程以及技术或系统故障。基金依赖第三方提供包括托管在内的一系列服务。与聘用或维持这类服务提供者有关的任何延误或失败都可能影响基金实现其投资目标的能力。虽然基金和顾问寻求通过控制和程序来降低这些业务风险，但没有办法完全防范这些风险。

利益风险潜在冲突。First Trust和投资组合管理人的利益可能与基金的利益冲突。特别是，First Trust目前管理着和未来可能管理和/或提供建议的其他投资基金或账户，其投资目标和策略与该基金相同或基本相似。此外，虽然基金使用杠杆，但向First 信托基金支付的投资咨询和管理服务费用高于基金不使用杠杆的情况，因为支付的费用是根据管理的资产计算的。因此，First Trust有财务激励来利用该基金。

提前还款风险。贷款和公司债券面临提前还款风险。提前还款风险是指借款人或债券发行人将在预定到期日之前(部分或全部)偿还本金的风险。这种偿还的程度可能受到一般商业状况、利率、借款人或发行人的财务状况以及投资者之间的竞争状况等因素的影响。因此，不能准确地预测提前还款。在部分或全部预付款后，基金获得利息收入的实际未偿债务将减少，这反过来可能导致分配给普通股股东的减少。基金可能无法将收到的收益以与预付贷款或债券一样优惠的条件进行再投资。

再投资风险。再投资风险是指，如果基金以低于基金投资组合当前收益率的市场利率将到期、交易或催缴工具的收益进行投资，则基金投资组合的收入将下降的风险。收入下降可能会影响普通股的市场价格、分配水平或基金的整体回报。

二次留置权贷款风险。第二笔留置权贷款可以对与第一笔留置权相同的抵押品池拥有债权，也可以由一套单独的资产担保。第二留置权贷款通常以指定抵押品的第二优先担保权益或留置权作为担保。

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确保借款人在利息下的义务。由于第二留置权贷款是仅次于第一留置权贷款的第二留置权贷款，它们呈现出更大程度的投资风险。具体地说，这些贷款面临额外的风险，即借款人和担保贷款的财产在优先履行这些贷款后，其现金流可能不足以满足预定的付款要求。此外，借款人抵押品的优先留置权低于第一留置权的贷款通常比优先级别较高的贷款价格波动更大，流动性可能较差。

优先贷款风险。基金投资于优先贷款，因此面临与之相关的风险。优先贷款投资面临与其他类型债务证券投资相同的风险，包括信用风险、利率风险、流动性风险和估值风险(由于有关优先贷款的公开信息有限，以及贷款借款人可能被杠杆化，往往更容易受到市场或经济状况变化的不利影响，这些风险可能会加剧)。此外，某些优先贷款可能不存在活跃的交易市场，这可能会削弱基金在需要出售优先贷款时实现全部价值的能力，并可能使评估优先贷款变得困难。优先贷款可能不被视为“证券”，基金可能无权依赖联邦证券法的反欺诈保护。

如果借款人未能支付基金持有的优先贷款的预定利息或本金，基金的收入将减少，优先贷款的价值将下降，这可能会减少股息，并导致基金普通股的资产净值下降。如果基金从另一贷款人获得优先贷款，例如通过获得参与权，基金也可能面临与该贷款人有关的信用风险。虽然优先贷款可以由特定抵押品担保，但在获得优先贷款时，抵押品的价值可能不等于基金的投资，或者在基金投资后，抵押品的价值可能会降至优先贷款本金以下。此外，如果抵押品由借款人或其子公司或关联公司的股票组成，基金承担股票可能贬值、流动性相对较差和/或可能失去全部或几乎所有价值，导致优先贷款被抵押的风险。因此，在未能支付预定利息或本金的情况下，清算作为优先贷款基础的抵押品可能无法满足发行人对基金的义务，抵押品也可能不容易被清算。优先贷款市场上贷款人保护较弱的贷款大幅增加，包括但不限于有限的财务维持契约，或者在某些情况下没有财务维持契约 (即“低门槛贷款”)，通常包括在传统贷款协议中，以及适用于借款人的其他限制性契约的普遍削弱，如对产生额外债务的限制。, 限制偿还次级债务或限制股息和分配。较弱的贷款人保护措施，例如贷款协议中没有财务维持契约，以及纳入“对借款人有利”的条款，可能会影响未来优先贷款的回收价值和/或交易水平。贷款协议中没有财务维持契约通常意味着，如果财务业绩恶化，贷款人可能无法宣布违约。这可能会妨碍基金对与特定借款人有关的信用风险重新定价的能力，并降低基金重组问题贷款和减少潜在损失的能力。因此，基金在优先贷款投资方面的亏损风险可能会增加，特别是在信贷周期低迷或市场或经济状况发生变化期间。

估值风险。优先贷款的估值可能比普通股的估值风险更大。对于基金投资的一些优先贷款和证券，市场报价可能不容易获得[br}，估值可能需要比流动证券更多的研究。此外，与具有二级市场的证券相比，判断因素在优先贷款和某些其他证券的估值中可能发挥更大的作用，因为现有的可靠客观数据较少。这些困难可能导致资产定价不准确。

投资管理协议

董事会关于批准延续投资管理协议的考虑

包括独立受托人在内的First Trust High Year Opportunities 2027 Term Fund(“基金”)董事会一致通过延续基金与First Trust Advisors L.P.(“顾问”)之间的投资管理协议(“协议”)。董事会在2022年6月12日至13日举行的会议上批准将该协定延续一年至2023年6月30日。董事会在考虑到所提供服务的性质、范围和质量，以及董事会认为与行使其业务判断相关的其他事项后，决定继续执行该协议符合基金的最佳利益。

为了作出这一裁决，董事会审议了1940年《投资公司法》(经修订的《1940年法案》)以及根据州法律一般原则在审查和批准咨询合同方面的职责；1940年法案在此类事项上的要求；投资顾问在咨询协议和补偿方面的受托责任；法院在确定投资公司董事会是否履行其职责时使用的标准；以及董事会在就此类协议进行表决时将考虑的因素。在2022年4月18日和2022年6月12日至13日举行的会议上，董事会，包括独立受托人，审查了顾问在回应代表独立受托人的律师提出的提供资料要求时提供的材料，其中概述了基金顾问提供的服务

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(包括负责这些服务的相关人员及其经验)；基金应支付的咨询费费率与向同业基金组(“费用组”)和广大同业基金(“费用组”)收取的费用(“费用组”)相比，以及与向顾问的其他客户收取的费用的比较；基金的费用比与基金费用组和费用组的基金的费用比率；基金的业绩信息，包括基金的业绩与一个或多个相关基准指数的业绩的比较，以及与基金业绩组和基金的整体业绩(“业绩宇宙”)的比较，每个业绩都由Broadbridge汇编；向基金提供服务所产生的费用的性质和顾问实现规模经济的潜力(如果有)；顾问的盈利能力和其他财务数据；给顾问的任何间接好处；以及有关顾问合规计划的信息。审计委员会在2022年4月18日举行的会议上与顾问审查了初步材料，在此之前，独立受托人及其律师分别开会讨论顾问提供的资料。在4月会议之后，独立受托人的律师代表独立受托人要求对所提供的材料作出某些澄清和补充，并在2022年6月12日至13日会议之前举行的独立受托人及其律师执行会议上审议了针对这些要求提供的资料。, 以及在6月的会议上。联委会运用其业务判断，从基金的角度确定基金与顾问之间的安排是否仍然是一项合理的业务安排。董事会确定，鉴于所提供的关于该协定的全部资料，董事会已收到足够的资料来续签该协定。联委会认为，股东在知道顾问管理基金的情况下，选择投资或继续投资于基金。

在审查《协定》时，董事会审议了顾问根据《协定》提供的服务的性质、范围和质量。联委会认为，顾问负责基金的全面管理和行政，并审查了顾问向基金提供的所有服务，以及负责这些服务的人的背景和经验。联委会注意到，顾问的杠杆融资投资小组负责基金投资的日常管理。委员会审议了杠杆财务投资小组成员的背景和经验，并注意到委员会以前与小组成员举行的会议。委员会审议了顾问的声明，即内部对其杠杆化的财务投资团队采用与监督外部次级顾问相同的监督模式，包括投资组合风险监测和业绩审查。在审查所提供的服务时，审计委员会注意到顾问制定的合规方案，并认为该方案包括一个强有力的方案，用于监测顾问和基金遵守1940年法案的情况，以及基金遵守其投资目标、政策和限制的情况。联委会还审议了顾问关于其与基金运作有关的风险管理职能的报告。最后，作为董事会审议顾问服务的一部分，顾问在其书面材料中和在2022年4月18日的会议上, 向联委会说明其目前在增加人员和基础设施方面的投资范围，以维持和改善向第一信托基金建筑群内的基金和其他基金提供的服务质量。根据所提供的资料和所作的考虑，董事会得出结论认为，顾问根据协议向基金提供的服务的性质、范围和质量一直令人满意，预计将继续令人满意，而且顾问管理基金符合其投资目标、政策和限制。

审计委员会审议了根据《协定》为所提供的服务支付的咨询费费率。审计委员会收到并审查了显示费用组内同业基金的费率和费用比率的资料，以及顾问酌情向其他基金和非基金客户收取的咨询费率和统一费率。关于费用组，董事会在2022年4月18日的会议上与Broadbridge讨论了组建同业小组的方法，并与顾问讨论了为基金创建相关同业小组的限制，包括(I)基金的组成是独一无二的，这使得难以汇集具有类似战略和资产组合的同业，以及(Ii)没有一只同业基金是定期基金。联委会在审议同业数据时考虑到了这些限制，并注意到，根据平均管理资产计算，基金应支付的合同咨询费费率高于费用组同业基金的合同咨询费中值。关于向其他客户收取的费用，审计委员会审议了基金与其他客户之间的差异，这限制了它们之间的可比性。在整体考虑咨询费费率时，董事会还考虑了顾问的声明，即它寻求通过创新和增值投资解决方案来满足投资者的需求，以及顾问对第一信托基金综合体中的基金和其他基金所表现出的长期承诺。

联委会审议了基金的业绩资料。联委会注意到为持续监测基金业绩和投资组合风险而建立的程序，其中包括基金顾问提出的季度业绩报告。联委会认为，这一进程继续有效地审查基金的执行情况。审计委员会收到并审查了将基金在2021年12月31日终了的一年期间的业绩与业绩范围内的基金业绩以及基准指数的业绩进行比较的资料。在审查基金的业绩与业绩大体的业绩相比时，联委会考虑到了上文所述为基金设立相关同级小组的限制。根据提供的资产净值业绩资料，审计委员会注意到，基金在2021年12月31日终了的一年期间的业绩低于业绩总体中值和基准指数。在……里面

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此外，联委会审议了顾问提供的关于杠杆对基金回报的影响的资料。联委会还收到关于基金截至2021年12月31日的年度分配率和基金在不同时期的平均交易折扣的资料，以及同业集团的可比资料。

根据所提供的关于基金费用、支出和业绩的所有资料以及董事会持续进行的监督，审计委员会得出结论，鉴于顾问根据《协定》向基金提供的服务的性质、范围和质量，咨询费仍然是合理和适当的。

联委会审议了资料，并与顾问讨论了向基金提供咨询服务是否存在任何规模经济，并注意到顾问的声明，即它认为在未来12个月内，随着顾问继续建设基础设施和增加新的工作人员，与向基金提供咨询服务有关的支出可能会增加。联委会确定，由于基金的封闭式结构，随着基金资产的增长，实现规模经济的潜力不是一个需要考虑的重要因素。董事会考虑了顾问于截至2021年12月31日止十二个月担任基金投资顾问期间的收入及分配成本(包括分配方法)，以及顾问根据该等数据及同期综合业务及产品线盈利数据计算的基金估计盈利水平。联委会注意到盈利能力分析的内在局限性，并得出结论，根据所提供的资料，顾问对基金的盈利水平并非不合理。此外，董事会审议了顾问所述可从其与基金的关系中实现的间接利益，包括顾问根据单独的基金报告服务协议对基金报告服务的补偿。审计委员会还注意到，顾问没有在与基金有关的问题上使用软美元。审计委员会的结论是，给顾问带来的潜在间接利益的性质和数额并非不合理。

根据审议的所有资料和达成的结论，董事会，包括独立受托人，一致认为协议的条款继续是公平合理的，并且协议的继续符合基金的最佳利益。在审计委员会的分析中，没有任何单一因素是决定性的。

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投资顾问

第一信托顾问公司L.P.

东自由大道120号套房 400

伊利诺伊州惠顿，60187

管理员，
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(b)

不适用。

项目2.道德守则

不适用。

项目3.审计委员会财务专家

不适用。

项目4.首席会计师费用和服务

不适用。

项目5.上市注册人审计委员会

不适用。

项目6.投资

(a)

截至报告期末的非关联发行人证券投资明细表作为根据本表格第1项提交给股东的报告的一部分。

(b)

不适用。

第七项：披露封闭式管理投资公司的代理投票政策和程序。

不适用。

第8项封闭式管理投资公司的投资组合经理。

(a)

不适用。

(b)

截至备案之日，登记人最近的N-CSR年度报告中针对本项目(A)(1)段确定的任何投资组合管理人均未发生变化。

第九项封闭式管理投资公司及关联购买人购买股权证券。

不适用。

项目10.将事项提交担保持有人表决

股东向注册人董事会推荐被提名人的程序在注册人最后一次提供披露以回应S-K(17 CFR 229.407)第407(C)(2)(Iv)项(根据附表14A(17 CFR 240.14a-101)第22(B)(15)项的要求)或本项要求后实施。

项目11.控制和程序

(a)

注册人的主要执行人员和主要财务官或履行类似职能的人员已得出结论，注册人的披露控制和程序(如经修订的《1940年投资公司法》(《1940法案》)(17 CFR 270.30a-3(C))下的规则30a-3(C)所界定)自报告提交之日起90天内有效，其中包括本款要求的披露。根据他们对这些控制的评价以及1940年法案(17CFR 270.30a-3(B))下的规则30a-3(B)和经修订的1934年《证券交易法》(17CFR 240.13a-15(B)或240.15d-15(B))下的规则13a-15(B)或15d-15(B)所要求的程序。

(b)

在本报告所述期间，注册人对财务报告的内部控制 (根据1940年法案(17 CFR 270.30a-3(D))规则30a-3(D)的定义)没有发生任何变化，对注册人的财务报告内部控制产生了或合理地可能产生重大影响。

第十二项封闭式管理投资公司证券借贷活动披露

(a)

不适用。

(b)

不适用。

项目13.证物

(a)(1)

不适用。

(a)(2)

根据1940年法案规则30a-2(A)和2002年萨班斯-奥克斯利法案第302条的规定，本证书附于本文件。

(a)(3)

不适用。

(a)(4)

不适用。

(b)

根据1940年法案规则30a-2(B)和2002年萨班斯-奥克斯利法案第906条的规定，本证书附于本文件。

签名

根据1934年《证券交易法》和1940年《投资公司法》的要求，注册人已正式授权下列签署人代表其签署本报告。

(注册人)

First Trust High Year Opportunities 2027 Target Term 基金

(签署及标题)*		詹姆斯·M·戴卡斯
		詹姆斯·M·戴卡斯、总裁和首席执行官 (首席执行官高级管理人员)

日期：

2023年2月2日

根据1934年《证券交易法》和1940年《投资公司法》的要求，本报告已由以下人员以注册人的身份在指定日期签署。

(签署及标题)*		詹姆斯·M·戴卡斯
		詹姆斯·M·戴卡斯、总裁和首席执行官 (首席执行官高级管理人员)

日期：

2023年2月2日

(签署及标题)*		/s/Donald P.Swade
		唐纳德·P·斯瓦德，财务主管，首席财务官和首席财务官 (首席财务官)

日期：

2023年2月2日

^*将每个签字员的姓名和头衔打印在他或她的签名下。