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根据2022年12月9日向美国证券交易委员会提交的文件

注册号 333-

美国

证券交易委员会

华盛顿特区 20549

表格 S-3

注册声明

下

1933 年的《证券法》

iShares^®白银信托

由 iShares 特拉华信托保荐有限责任公司赞助

（注册人的确切姓名如其章程所示）

c/o iShares 特拉华州信托赞助商有限责任公司

加利福尼亚州旧金山霍华德街 400 号 94105

收件人：产品管理团队，

iShares 产品研发

(415) 670-2000

（注册人主要行政办公室的地址，包括邮政编码和电话号码，包括区号）

iShares 特拉华州信托赞助有限责任公司

加利福尼亚州旧金山霍华德街 400 号 94105

收件人：产品管理团队，

iShares 产品研发

(415) 670-2000

（服务代理人的姓名、地址，包括邮政编码和电话号码，包括区号）

复制到：

拟议向公众出售的大致开始日期：在本注册声明生效后尽快开始。

如果在本表格上登记的唯一证券是根据股息或利息再投资计划发行的，请勾选以下方框：☐

如果根据1933年《证券法》第415条在本表格上登记的任何证券将延迟或持续发行，则仅与股息或利息再投资计划有关的证券除外，请勾选以下复选框：

如果提交本表格是为了根据《证券法》第462（b）条为发行注册额外证券，请勾选以下方框并列出同一次发行先前生效注册声明的《证券法》注册声明编号。☐

如果本表格是根据《证券法》第462（c）条提交的生效后修正案，请选中以下方框并列出同一次发行先前生效的注册声明的《证券法》注册声明编号。☐

如果本表格是根据一般指令 I.D. 或其生效后修正案提交的注册声明，该声明将在根据《证券法》第 462 (e) 条向委员会提交后生效，请勾选以下方框。☐

如果本表格是对根据一般指令身份证提交的注册声明的生效后修正案，该声明旨在根据《证券法》第413 (b) 条注册其他证券或其他类别的证券，请选中以下方框。☐

用复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、小型申报公司还是新兴成长型公司。参见《交易法》第12b-2条中 “大型加速申报人”、“加速申报公司”、“小型申报公司” 和 “新兴成长型公司” 的定义。

如果是新兴成长型公司，请用复选标记表明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据《证券法》第7 (a) (2) (B) 条规定的任何新的或修订后的财务会计准则。☐

注册人特此在必要的一个或多个日期修改本注册声明，将其生效日期推迟到注册人提交进一步的修正案，明确规定本注册声明随后将根据经修订的1933年《证券法》第8（a）条生效，或者直到注册声明在证券交易委员会根据上述第8（a）条行事可能确定的日期生效。

解释性说明 根据表格 S-3ASR（文件编号333-262440）的注册声明出售的证券已移至表格S-3的这份注册声明中。

本招股说明书中的信息不完整，可能会更改。在向美国证券交易委员会提交的注册声明生效之前，不得出售这些证券。本招股说明书不是出售这些证券的要约，也不是在任何不允许要约或出售的州征求购买这些证券的要约。

有待完成，日期为 2022 年 12 月 9 日

iShares^®白银信托

iShares Silver Trust（“信托”）发行代表其净资产中部分不可分割实益权益的股票（“股票”）。信托的资产主要由托管人代表信托持有的白银组成。该信托旨在总体反映白银价格的表现。信托旨在在支付信托的费用和负债之前反映这种业绩。这些股票在纽约证券交易所Arca, Inc.（“NYSE Arca”）上市交易，股票代码为 “SLV”。股票的市场价格可能与每股净资产价值不同。iShares Delaware Trust Sponsor LLC（“保荐人”）是信托的保荐人，纽约梅隆银行（“受托人”）是信托的受托人，摩根大通银行伦敦分行（“托管人”）是信托的托管人。该信托不是根据经修订的1940年《美国投资公司法》（“投资公司法”）注册的投资公司。就经修订的1936年《美国商品交易法》（“商品交易法” 或 “CEA”）而言，信托不是商品池。

信托打算持续发行股票。信托仅以50,000股或其整数倍数发行和赎回股份。50,000 股的区块被称为 “篮子”。这些交易是为了换取白银而进行的。只有通过与保荐人和受托人签订合同成为授权参与者的注册经纪交易商（“授权参与者”）才能购买或兑换篮子。股票将不时向公众发行，其价格将反映发行时的白银价格和纽约证券交易所Arca股票的交易价格。

2022年12月8日，该股在纽约证券交易所Arca收于21.21美元，LBMA白银价格（定义见 “信托业务——白银估值；净资产价值计算）为每盎司22.70美元。

除非按篮子汇总，否则股票不是可赎回证券。

投资股票涉及重大风险。参见第 6 页开始的 “风险因素”。

美国证券交易委员会（“SEC”）和任何州证券委员会均未批准或不批准本招股说明书中提供的证券，也没有确定本招股说明书是否真实或完整。任何相反的陈述都是刑事犯罪。

这些股份既不是保荐人或受托人的权益，也不是其义务。

“iShares” 是贝莱德公司或其附属公司的注册商标。

本招股说明书的日期为2022年12月___。

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（续）

风险因素

在做出投资决策之前，您应仔细考虑下述风险，以及本招股说明书中包含或以引用方式纳入的其他信息。

与白银相关的风险

用于确定LBMA白银价格的过程中的实际或感知中断，或者对该基准缺乏信心，可能会对您对股票的投资回报（如果有）产生不利影响。

由于信托的目标是反映白银价格的表现，因此任何影响与市场决定白银价格相关的过程的干扰都将影响股票的价值。

LBMA白银价格是由LBMA任命的独立专业基准管理机构ICE基准管理机构（“IBA”）管理的白银价格基准机制。在伦敦工作时间，IBA 每天举办一次电子拍卖，包括一轮或多轮 30 秒。

投资者应记住，正如Facebook和BATS Global Markets首次公开募股的经验所表明的那样，电子市场也不能幸免于失败。

截至本招股说明书发布之日，LBMA白银价格已经接受实际交易市场的考验超过八年。与任何创新一样，有可能发生电子故障或其他意想不到的事件，这可能导致在任何一天延迟公布LBMA白银价格，或者系统无法产生LBMA白银价格。此外，如果人们认为LBMA白银价格容易受到操纵企图的影响，或者如果市场认为围绕LBMA白银价格的确定和公布的行政程序不公平、有偏见或以其他方式受到损害，则投资者和白银交易者的行为可能会发生变化，这些变化可能会影响白银的价格（进而影响股票的价值）。在任何情况下，干预干扰白银在任何给定时间供需的正常相互作用，都可能导致股票投资的价格失真和亏损，如果没有此类外来事件，这种投资本来可能不会发生。

LBMA白银价格的确定中断或拍卖价格设定中的任何不准确之处对信托运营的其他影响包括信托白银估值可能不正确、保荐人费用的计算不准确，以及以无法准确反映白银市场基本面的价格出售白银以支付信托支出。所有这些事件都可能对股票的价值产生不利影响。决定LBMA白银价格的拍卖过程的运作还取决于LBMA和IBA及其适用系统的持续运作。

截至本招股说明书发布之日，保荐人没有理由相信LBMA白银价格（自2014年8月15日以来信托基金用于白银的每日估值以及确定保荐人费用和为支付信托开支而出售的白银价格）不会公平地代表信托持有的白银的价格。如果这种情况发生变化，保荐人希望利用信托管理文件赋予的权力，寻求用更可靠的信托白银价值指标取代LBMA的白银价格。无法保证会确定此类替代价值指标，也无法保证从LBMA白银价格改为新基准价格的过程不会对股票价格产生不利影响。

未来的政府决定可能会对白银价格产生重大影响，这可能导致信托的净资产价值和净资产价值大幅下降或增加。

通常，白银价格反映了可用白银的供需。政府决定，例如1934年美国总统发布的行政命令，要求美国所有人向美联储交付白银，被视为对白银的供求和白银价格产生了重大影响。未来的政府决定可能会对白银价格产生影响，并可能导致信托的净资产价值和净资产价值大幅下降或增加。适用于在美国经营的美国银行和非美国银行实体交易贵金属等实物大宗商品的进一步监管可能会进一步影响美国的白银价格。

由于信托仅持有白银，因此对信托的投资可能比投资更广泛多元化的投资组合更具波动性。

信托基金只持有白银。因此，信托的持股并未实现多元化。因此，信托的净资产价值可能比另一种具有更广泛多元化投资组合的投资工具更具波动性，并且可能在短期或长期内大幅波动。白银价格的波动预计将直接影响股票的价值。

对信托的投资可能被视为投机性的，并不旨在作为一项完整的投资计划。只有在经济上有能力维持投资并且能够承担与信托投资相关的损失风险的人才可以考虑股票投资。如本文所述，投资者应仔细查看信托的目标、策略和赎回条款，并熟悉与信托投资相关的风险。

对白银的需求可能暂时超过可以交付给信托的可用供应，这可能会对股票投资产生不利影响。

如果对白银的需求超过当时的可用供应，则授权参与者可能无法轻易获得创建篮子所需的足够数量的白银。存放在托管人的白银必须符合下文 “白银存放；篮子发行” 中所述的规格。篮子只能由授权参与者创建，并且只能在纽约证券交易所Arca开放正常交易的每一天发行，以换取受托人确定的白银数量。市场对白银的投机可能导致发行篮子的要求增加。由于当时的供应有限，再加上对股票的需求激增，授权参与者可能无法获得足够的、可以交付给信托的白银来发行新的篮子。在这种情况下，创作需求可能超过授权参与者获得可接受交付给信托的白银的能力，信托可能会暂停或限制Baskets的发行。这种情况可能导致股价进一步波动，以及股票市场价格相对于资产净值的偏差，偏差可能很大。

与股票相关的风险

对股票的需求突然增加暂时超过供应，可能会导致股票的价格波动。

投资者对白银的情绪可能会发生重大变化。投资者可以购买股票来推测白银价格或对冲现有的白银敞口。白银价格的投机可能涉及多头和空头敞口。如果总空头敞口超过可供购买的股票数量，则持有空头敞口的投资者可能必须支付溢价才能回购股票，然后将其交付给股票贷款人。反过来，这些回购可能会大大提高股票的价格，直到通过创建过程发行更多股票。这可能导致与白银价格不直接相关的股票价格波动。

股票的交易价格最近一直波动，并且有可能继续波动。

由于各种因素，股票的交易价格波动很大，可能会继续受到大幅波动的影响。总体而言，白银市场经历了极端的价格和交易量波动，这些波动通常与白银在珠宝、技术和工业应用中的用途，或者中国、墨西哥和秘鲁等主要白银生产国的成本和生产水平等因素无关或不成比例。特别是，COVID-19 疫情和投资者投机导致的供应链中断在很大程度上助长了近期的价格和交易量的波动。

由于股票的创建是为了反映信托持有的白银的价格，因此股票的市场价格将像历史上白银的价格一样不可预测。无论您是短期、中期还是长期持有股票，这都可能造成亏损。

股票的创建是为了反映信托当时拥有的白银的市场价格减去信托的支出和负债。由于股票的价值取决于白银的价格，因此它受到的波动与影响白银价格的波动类似。在过去的几年中，白银的价格波动很大。如果白银市场继续像过去几年那样以大幅波动为特征，那么股票的价格将发生巨大而不可预测的变化。如果您需要在白银价格低于投资股票时出售股票，这会使您的股票投资面临潜在的损失。即使你能够在中期或长期持有股票，你也可能永远无法实现利润，因为白银市场历来经历过长期的价格持平或下跌。

在投资股票之后，有几个因素可能会导致白银价格下跌和股票价格相应下跌。其中：

相反，在您投资股票之前，有几个因素可能会触发白银价格的暂时上涨。如果是这样的话，您将以受白银价格暂时居高不下的影响的价格购买股票，当暂时上涨的原因消失时，您可能会蒙受损失。

2022 年 2 月 24 日，俄罗斯对乌克兰发动了大规模入侵。军事行动的范围和持续时间、由此产生的制裁和经济影响是无法预测的。这些事件和任何相关事件都可能导致贵金属价格的波动，并对信托表现和股票投资的价值产生重大影响。俄罗斯是重要的白银生产国。2022 年 3 月 7 日，LBMA 将六家俄罗斯黄金和白银精炼厂从其交货清单中暂停。因此，尽管这些炼油厂的现有银条被认为是可以接受的，但新的银条却不可接受。

投资者应该意识到，尽管全球投资者使用白银来保护财富，但无法保证白银在未来的购买力方面会保持其长期价值。如果白银价格下跌，发起人预计股票投资的价值将相应下降。

此外，尽管由于白银与股票和债券的相关性在历史上处于低至负的水平，因此一直被用作投资组合多元化工具，但多元化并不能确保也无法防止损失风险。

由于需要出售支付保荐人费用和其他信托费用所需的白银，每股所代表的白银数量将在信托存续期内减少。如果白银价格的上涨不足以弥补这种下跌，股票价格也将下跌，您将因投资股票而蒙受损失。

尽管发起人已同意承担信托产生的所有组织费用和某些普通管理和营销费用，但并非所有信托费用均由发起人承担。例如，发起人不会支付可能对信托财产征收的任何税款和其他政府费用。作为承担信托部分普通管理费用的协议的一部分，保荐人已同意每年支付不超过50万美元的信托律师费和开支。任何超过该金额的律师费和开支将由信托负责。

由于信托没有任何收入，它需要出售白银来支付赞助商的费用和保荐人未承担的开支。信托还可能承担保荐人未承担的其他负债（例如，诉讼结果）。支付这些负债的唯一资金来源将是出售信托持有的白银。即使除了保荐人承担的费用之外没有其他费用，并且信托没有其他负债，受托人仍需要出售白银来支付保荐人费用。这些销售的结果是每股所代表的白银数量减少。为换取信托发行的新股而收到的新白银存款并不能扭转这一趋势。

即使白银的价格没有变化，每股所代表的白银数量的减少也会导致其价格下跌。为了保持股票的原始价格，白银的价格必须上涨。如果不上涨，股票所代表的白银数量越少，价格就会相应降低。如果这些上涨没有发生，或者不足以抵消每股所代表的较少白银数量，则您将因投资股票而蒙受损失。

保荐人未承担的信托支出增加，或者存在影响信托的意外负债，将迫使受托人出售更多的白银，并将导致每股所代表的白银数量更快地减少，其价值也相应下降。

信托是一种被动投资工具。该信托没有得到积极管理，将受到白银价格普遍下跌的影响。

受托人不积极管理信托持有的白银。这意味着受托人不会在白银价格居高不下时出售白银，也不会因为预期未来价格上涨而以低价收购白银。这也意味着受托人不使用专业白银投资者可用的任何套期保值技术来降低价格下跌造成的损失的风险。信托遭受的任何损失都将对您的股票价值产生不利影响。

出售股票时获得的价格可能低于股票所代表的白银的价值。

从信托当天拥有的白银价格中减去信托在任何一天的支出和负债得出的结果是信托的净资产价值，除以当天已发行股票的数量，得出资产净值。

股票的交易价格可能等于、高于或低于其资产净值。资产净值将随着信托资产市值的变化而波动。股票的交易价格将根据其资产净值以及市场供求的变化而波动。交易价格相对于资产净值的折扣或溢价金额可能会受到主要白银市场和纽约证券交易所Arca之间的非并行交易时间的影响。虽然股票将在纽约证券交易所Arca交易至下午4点（纽约时间），但在包括伦敦、苏黎世和芝加哥商品交易所（“COMEX”）在内的世界主要白银市场收盘后，白银市场的流动性将减少。因此，在此期间，交易点差以及由此产生的股票溢价或折扣可能会扩大。

买入或卖出股票所固有的成本可能会大大降低投资业绩。

在交易所买入或卖出股票涉及两种成本，适用于在交易所进行的所有证券交易。通过经纪人或其他中介机构买入或卖出股票时，您可能会承担该经纪人或中介机构收取的经纪佣金或其他费用。此外，您可能承担 “价差” 的成本，即投资者或做市商愿意为股票支付的价格（“买入” 价格）与他们愿意出售股票的价格（“卖价”）之间的差额。由于买入或卖出股票所固有的成本，频繁的交易可能会大大降低投资业绩，对于预计会定期进行小额投资的投资者来说，投资股票可能是不明智的。

对股票的投资可能会受到来自其他白银投资方法的竞争的不利影响。

该信托与其他金融工具竞争，包括白银行业公司发行的传统债务和股权证券，以及其他由白银支持或与白银挂钩的证券（包括交易所交易产品）、对白银的直接投资以及与该信托类似的投资工具。市场和财务状况以及赞助商无法控制的其他条件可能会使投资其他金融工具或直接投资白银更具吸引力，这可能会限制股票市场并减少股票的流动性。

信托的清算可能发生在信托白银的处置将导致股票投资者蒙受损失的时候。

信托旨在永久存在；但是，如果发生某些事件，受托人将不得不在任何时候终止信托。有关信托终止的更多信息，包括发起人、受托人或股东无法控制的事件何时可能促使信托终止，请参阅 “股份描述和信托协议——修正和终止”。

信托终止后，受托人将出售必要金额的白银，以支付所有清算费用，并支付信托的任何未偿负债。剩余的白银将分配给退出股票的投资者。90天后受托人剩余的任何白银均可由受托人出售，出售所得将由受托人持有，直到任何剩余的股份持有人提出索赔。在价格低迷时期出售与信托清算相关的白银可能会导致股票投资蒙受损失或对收益产生不利影响。

股票的流动性也可能受到授权参与者退出参与的影响。

如果一个或多个持有重大股票权益的授权参与者退出参与，则股票的流动性可能会降低，这可能会对股票的市场价格产生不利影响，并导致您在股票投资中蒙受损失。

在某些情况下，授权参与者可能无法兑换购物篮。在白银价值下降的范围内，这些延迟可能导致授权参与者在赎回时将获得的白银价值下降，并导致二级市场所有股东的流动性减少。

尽管授权参与者在篮子规模汇总中交出的股票可以赎回以换取标的白银金额，但在纽约证券交易所Arca的常规交易暂停或限制期间，或者存在紧急情况导致交付、处置或估值白银合理地不可行期间，赎回可能会暂停。如果其中任何事件发生在授权参与者打算赎回股票的时候，并且在该授权参与者能够再次交出篮子进行赎回之前，白银价格下跌，则该授权参与者将蒙受损失，而如果赎回是在该授权参与者最初打算赎回股票时从信托获得的白银时进行的。因此，授权参与者可能会在暂停期间减少股票交易，减少二级市场股票的潜在买家数量，从而降低股东在出售时可能获得的价格。

持有大量股份的授权参与者可以选择终止信托。

75% 股份的持有人有权终止信托。这种权力可以由相对较少的持有者行使。如果这样行使，希望继续通过信托工具投资白银的投资者将不得不寻找另一种工具，并且可能无法找到其他具有与信托相同功能的工具。

在处置股票时，缺乏活跃的股票交易市场可能会导致您的投资蒙受损失。

尽管股票已在纽约证券交易所Arca上市交易，但您不应假设股票的活跃交易市场将保持不变。如果您需要在股票不存在活跃市场的时候出售股票，那么这种缺乏活跃市场很可能会对您获得的股票价格产生不利影响（假设您能够出售股票）。

如果篮子的创建和赎回过程遇到任何意想不到的困难或由于实物白银市场流动性不足而受到重大限制，则授权参与者进行旨在使股票价格与白银价格紧密挂钩的套利交易的可能性可能不存在，因此，股票价格可能会下跌或以其他方式偏离资产净值。

如果股票的创建和赎回（取决于托管人及时向托管人转移白银以及由托管人及时转移白银）遇到任何意想不到的困难，那么潜在的市场参与者，例如授权参与者及其客户，他们本来愿意购买或赎回篮子，利用股票价格与标的白银价格之间的差异所产生的任何套利机会，就可能无法冒这样的风险。为了实现利润，他们期望。如果是这样的话，股票的流动性可能会下降，股票的价格可能会不受白银价格的影响而波动，并可能下跌或以其他方式偏离资产净值。此外，如果伦敦的实物白银市场变得相对缺乏流动性，从而通过提供白银来换取一篮子来严重限制套利的机会，则股票价格可能会与实物白银的价值背道而驰。

作为股份的所有者，您将不拥有通常与其他类型股份的所有权相关的权利。

股份无权享有与公司发行的股票相同的权利。通过收购股票，您并不获得选举董事、获得股息、就与股票发行人有关的某些事项进行投票或采取其他通常与股票所有权相关的行动的权利。您将只拥有 “股份描述和信托协议” 中所述的有限权利。

作为股份所有者，您将无法获得通常与根据《投资公司法》注册的投资公司股票所有权相关的保护，也不会获得CEA提供的保护。

该信托未注册为投资公司，也不需要根据《投资公司法》进行注册。因此，股票所有者不享有《投资公司法》向注册投资公司投资者提供的保护。例如，《投资公司法》中限制与关联公司交易、禁止暂停赎回（某些有限情况除外）或限制销售量等条款不适用于信托。

信托不持有或交易商品期货合约或由CFTC管理的CEA监管的任何其他工具。此外，就CEA而言，信托不是商品池。因此，受托人和保荐人无需注册为信托的商品池运营商。股票所有者没有收到注册商品池运营商要求提交的有关商品池的CEA披露文件和经认证的年度报告，股票所有者没有向注册商品池运营商运营的大宗商品池投资者提供的监管保护。

如果要求信托按照信托协议和托管协议的规定向保荐人或托管人提供赔偿，则股票的价值将受到不利影响。

根据信托协议，保荐人有权就其承担的任何责任或费用获得信托的赔偿，而不会出现疏忽、恶意或故意的不当行为。同样，托管协议规定信托在某些情况下向托管人提供赔偿。这意味着可能需要出售信托资产，以弥补保荐人或托管人遭受的损失或负债。任何此类出售都会降低信托的净资产价值和股票的价值。

与信托及其运营相关的风险

信托面临各种运营风险。

信托面临各种运营风险，包括人为错误、信息技术故障和未能遵守旨在减轻这些风险的正式程序，并且特别依赖电子通信手段、记录保存和其他方式开展业务。此外，信托通常免除其服务提供商和代理人因不可预见的情况和事件而造成的损失，这些损失可能包括纽约证券交易所Arca的交易中断、暂停或限制或关闭、电力或其他机械或技术故障或中断、计算机病毒、通信中断、停工、自然灾害、火灾、战争、恐怖主义、骚乱、叛乱或其他情况以外的情况信托或其服务提供商和代理人的控制。因此，信托通常承担与信托或股票有关的这些不可预见的情况和事件的损失风险，这可能会限制或阻止信托产生与指数相对应的回报或以其他方式使其蒙受损失。

尽管人们普遍预计，信托的直接服务提供商和代理人将制定灾难恢复或类似的计划或保障措施来减轻此类不可预见的情况和事件的影响，但无法保证这些保障措施适用于所有活动可能影响信托绩效的各方，也无法保证这些保障措施即使得到实施，也无法保证这些保障措施即使得到实施，也无法成功防止与此类不可预见的情况和事件相关的损失。也无法保证信托所依赖的系统和应用程序将继续按预期运行。除了可能导致信托的业绩失误或直接损失外，任何此类不可预见的情况和事件或运营失败都可能进一步分散信托所依赖的服务提供商、代理人或人员的注意力，降低他们开展信托所依赖活动的能力。这些风险无法完全缓解或预防，为此付出的进一步努力或支出可能不具有成本效益，这可能是由于实施额外或冗余的保障措施所带来的收益减少，还是由于相关的维护要求和其他费用增加，这可能会使信托在更典型的情况下运营成本更高。

疾病传播或其他突发公共卫生事件对全球经济以及与信托业绩相关的市场和服务提供商的影响可能会对信托产生负面影响。

由一种名为 COVID-19 的新型冠状病毒引起的传染性呼吸道疾病疫情于 2019 年 12 月在中国首次被发现，现已在全球传播。这次疫情导致旅行限制、关闭国际边境、加强入境口岸和其他地方的健康筛查、医疗服务的准备和交付中断和延迟、隔离时间延长、活动取消、供应链中断、消费者需求减少、裁员、违约和其他重大经济影响，以及普遍的担忧和不确定性。这种流行病的影响对许多国家的经济和整个全球经济以及个人发行人和资本市场产生了不利影响。未来可能出现的其他传染病疫情也可能产生类似的影响。疫情引发的公共卫生危机可能会加剧某些国家或全球其他先前存在的政治、社会和经济风险。

COVID-19 疫情和未来的其他突发公共卫生事件可能会对社会、经济和金融体系产生严重的负面影响，包括金融市场的重大不确定性和波动。例如，暂停开采、生产或储存白银的矿山、炼油厂和金库的运营，限制旅行以延迟或阻止白银的运输，以及白银需求的增加可能会扰乱白银的供应链，这可能导致二级市场利差扩大并损害我们按时结算交易的能力。疫情爆发导致信托无法发行或赎回股票或托管人或任何次级托管人无法接收或交付白银，都将对信托的运营产生负面影响。

尽管由于全球和国内的疫苗接种工作，已经恢复了更多的正常化活动，全球经济活动也有所改善，但疫情的最终持续时间及其影响尚无法确定。长期的 COVID-19 疫情或未来的其他突发公共卫生事件可能导致信托成本增加，影响白银市场的流动性以及股票价格与信托净资产价值之间的相关性，其中任何一项都可能对您的股票价值产生不利影响。此外，COVID-19 疫情或其他未来的突发公共卫生事件也可能损害信托服务提供商（包括保荐人、受托人和托管人）所依赖的信息技术和其他操作系统，并可能干扰信托服务提供商员工代表信托执行基本任务的能力。过去，世界各地的政府和准政府机构及监管机构曾通过各种财政和货币政策变化来应对重大经济混乱，包括但不限于向公司直接注入资本、新的货币计划和降低利率。这些政策的意外或迅速逆转，或者这些政策的无效，可能会增加白银市场的波动，从而对股票价格产生不利影响。

此外，疫情可能会干扰或阻止IBA为确定LBMA白银价格而举办的电子拍卖的运作，受托人使用该价格对信托持有的白银进行估值并计算信托的净资产价值。疫情还可能导致期货交易所关闭，这可能会削弱授权参与者对冲购买篮子的能力，增加股票的交易成本，并导致股票的持续溢价或折扣。这些结果中的每一个都会对信托产生负面影响。

信托依赖托管人、受托管理人的信息和技术系统，在较小程度上依赖保荐人的信息和技术系统，这些系统可能会受到信息系统中断、网络安全攻击或其他中断的不利影响，这些中断可能会对我们的记录保存和运营产生重大不利影响。

托管人、受托人以及在较小程度上依赖信息技术基础设施，包括网络、硬件和软件系统来开展与信托有关的业务。网络安全事件或未能保护其计算机系统、网络和信息免受网络安全威胁，可能导致信息丢失或意外披露，或者信托资产丢失或被盗，并可能对信托服务提供商开展业务，包括代表信托开展业务的能力产生不利影响。尽管实施了网络和其他网络安全措施，但这些安全措施可能不足以防范所有网络安全威胁。

保荐人及其关联公司管理其他账户、基金或信托，包括投资实物白银或其他贵金属的账户、基金或信托，并且可能会发生利益冲突，这可能会降低信托净资产的价值、资产净值和股票的交易价格。

保荐人或其关联公司和关联公司目前参与推广、管理或投资管理主要投资于实物白银或其他贵金属的其他账户、基金或信托，并将来可能参与推广、管理或投资管理。尽管保荐人管理层的官员和专业人员打算在信托上花尽可能多的时间来履行职责，但保荐人的管理层可能会将时间和服务分配给信托和其他账户、基金或信托。保荐人将以对信托不低于非关联方提供的条件向信托提供任何此类服务。

保荐人和受托人可以在未经股东同意的情况下同意修改信托协议。

保荐人和受托人可以在未经股东同意的情况下同意修改信托协议，包括增加保荐人费用。保荐人应确定任何信托协议修正案通知的内容和送达方式。如果修正案征收新的费用和收费或增加现有费用或收费，包括保荐人费用（税收和其他政府费用、注册费或其他此类费用除外），或损害了股东的实质性权利，则该修正案将在向注册所有者发出修正案通知30天后对已发行股票生效。除非通过修订招股说明书，否则非注册所有者（大多数股东不是）的股东可能不会收到费用增加的具体通知。此外，在修正案生效时，通过继续持有股份，股东被视为同意修正案并受经修订的信托协议的约束，但没有就此类增加达成具体协议（通过上述 “否定同意” 程序除外）。

与白银托管有关的风险

托管人的白银托管业务不受特定的政府监管监督。

托管人负责保管信托的白银，还负责为将白银转入和转出信托提供便利。尽管托管人是做市商，根据LBMA的规则（为金银市场参与者规定了良好做法），更明确且获得认可的权衡者，但LBMA不是官方或政府监管机构。此外，尽管托管人在英国通常受英国审慎监管局和金融行为监管局的监管，但此类法规并不直接涵盖托管人在英国的白银托管业务。因此，信托依赖托管人遵守LBMA的最佳做法，并对其白银托管业务实施令人满意的内部控制，以保护信托的白银安全。

如果信托拥有的白银在信托无法弥补相应损失的情况下丢失或损坏，则股票的价值将受到不利影响。

只有在有限的情况下，托管人才对信托白银的损失或损害向信托负责。托管协议规定，只有当托管人存在疏忽、欺诈行为或故意违背托管协议规定的义务时，托管人才对信托负责。此外，托管人已同意赔偿信托因违反托管协议中的陈述和保证、托管人未能按照受托人的指示行事或信托账户中持有的白银遭受的任何物理损失、破坏或损坏而直接造成的任何损失或责任，但核裂变或聚变、放射性、战争、恐怖事件、入侵、起义、民事造成的损失除外骚乱、骚乱、罢工、政府或公共当局的行为、天灾或托管人无法控制的类似原因，托管人对此不承担任何责任。在托管人对信托负有责任的情况下，托管人没有义务更换任何损失的白银。托管人对信托的责任（如果有）将仅限于托管人疏忽、欺诈或故意违约时或导致赔偿索赔的作为或不作为时损失的任何白银的价值，或在未分配基础上持有的任何余额的金额。

此外，由于托管协议受英国法律管辖，因此股份持有人对托管人可能拥有的任何权利都将不同于根据其他司法管辖区的法律本应向他们提供的权利，而且可能更为有限。但是，选择英国法律来管理托管协议，预计不会影响股份持有人对信托或受托人可能拥有的任何权利。

信托拥有的任何白银损失都将导致资产净值出现相应的损失，可以合理地预计，这种损失还将导致股票在纽约证券交易所Arca的交易价值下降。

尽管托管人与受托人之间关于信托分配白银的关系明确受英国法律管辖，但审理有关该安排的任何法律争议的法院都可能无视该法律选择而适用美国法律，在这种情况下，信托向托管人寻求法律补救的能力可能会受到限制。

托管人根据托管协议承担的义务受英国法律管辖。该信托是纽约普通法信托。任何美国、纽约或其他位于美国的法院都可能难以解释英国法律（就监护安排而言，英国法律主要来自法院裁决而不是法规）、LBMA规则或伦敦托管市场的习俗和惯例。信托可能很难或不可能在美国、纽约或其他位于美国的法院起诉托管人。此外，信托在外国法院执行美国、纽约或其他位于美国的法院做出的判决可能很困难、耗时和/或昂贵。

根据托管协议，股东和授权参与者无权直接向托管人提出索赔，这大大限制了他们的追索选择。

根据托管协议，股东和任何授权参与者都无权向托管人提出受托人的索赔。托管协议下的索赔只能由受托人代表信托提出。

因创建Baskets而转让给信托的白银可能不符合信托协议所要求的质量。如果受托人无意中发行股票以换取劣质白银，信托将蒙受损失，这种损失将对所有现有股票的价值产生不利影响。

与托管人商定的程序规定，托管人必须执行与检查授权参与者交付的白银以换取篮子有关的某些任务。保管人的检查包括审查相应的条形清单，以确保其准确描述了银条上出现的重量、纯度、精炼商标记和条形编号，但不包括任何旨在核实收到的白银确实符合信托协议中提及的纯度要求的化学或其他测试。因此，此类检查程序可能无法阻止不符合这些纯度标准的银的沉积。如果白银不符合信托协议的要求，则每个在信托中存入白银的授权参与者都对信托负责。如果托管人经过适当检查的任何白银不符合信托协议中包含的纯度要求，则托管人不对信托或任何投资者承担任何责任或承担任何责任。如果发行篮子是为了换取劣质白银而发行的，并且信托无法向存入该白银的授权参与者追回损失，则信托资产的总价值将受到不利影响，随之而来的资产净值将受到不利影响。在这种情况下，可以合理地预计，纽约证券交易所Arca的股票交易价值也将受到不利影响。

信托缺乏保险保护，股东对信托、受托人、保荐人、托管人和任何次级托管人的法律追索权有限，这使股东面临信托白银损失的风险，任何人都不承担任何责任。

信托不为其白银投保。托管人按照其认为与托管协议规定的托管义务有关的适当条款和条件维持保险，并对保险单或保单产生的所有成本、费用和开支负责。信托不是任何此类保险的受益人，也无权决定保险的存在、性质或金额。因此，无法向股东保证托管人对托管人代表信托持有的白银持有足够的保险或任何保险。此外，托管协议不要求任何直接或间接的次级托管人就其托管活动或代表信托持有的白银进行保险或担保。此外，股东对信托、受托人、保荐人、托管人和任何次级托管人的法律追索权有限。因此，信托的白银可能遭受损失，这些白银不在保险范围内，任何人都不承担损害赔偿责任。

关于前瞻性陈述的声明

本招股说明书包括与未来事件或未来表现有关的陈述。在某些情况下，您可以通过诸如 “可能”、“应该”、“可以”、“期望”、“计划”、“预期”、“相信”、“估计”、“预测”、“潜力” 等术语或其他类似术语的否定词来识别此类前瞻性陈述。本招股说明书中包含的所有涉及未来可能发生的活动、事件或事态发展的陈述（历史事实陈述除外），包括大宗商品价格和市场状况（白银和股票）的变化、信托的运营、保荐人的计划以及对信托未来成功的提及以及其他类似事项等事项，均为前瞻性陈述。这些陈述只是预测。实际事件或结果可能存在重大差异。这些陈述基于赞助商根据其对历史趋势、当前状况和未来预期发展的看法以及其认为适合具体情况的其他因素做出的某些假设和分析。但是，实际业绩和发展是否符合保荐人的预期和预测取决于许多风险和不确定性，包括本招股说明书中讨论的特殊考虑因素、总体经济、市场和商业状况、政府机构或监管机构对法律或法规的变化，包括与税收有关的法律或法规的变化，以及其他世界经济和政治发展。请参阅 “风险因素”。因此，本招股说明书中作出的所有前瞻性陈述均受这些警示性陈述的限制，无法保证保荐人预期的实际业绩或发展将实现，也无法保证即使已基本实现，也会对信托的运营或信托发行的股票的价值产生预期后果或产生预期影响。尽管保荐人除非认为自己有合理的依据，否则不会发表前瞻性陈述，但保荐人无法保证其准确性。信托和保荐人均无义务更新任何前瞻性陈述，使此类陈述与实际业绩或预期或预测的变化保持一致。

所得款项的使用

信托通过发行和出售Baskets获得的收益包括白银存款。此类存款由托管人代表信托持有，直到 (1) 交付给与赎回篮子有关的授权参与者，或 (2) 出售以支付保荐人应付的费用以及保荐人未承担的信托支出和负债。参见 “信托业务——信托费用”。

白银行业

导言

本节通过介绍一些主要参与者，对白银行业进行了简要介绍，详细介绍了需求和供应的主要来源，并概述了 “官方” 部门的作用（即，中央银行）在市场上。

市场参与者

世界白银行业的参与者可以分为以下几个部门：采矿和生产部门、银行部门、官方部门、投资部门和制造业。以下是对每项的简要描述。

采矿和生产者部门

该组包括专门从事白银和白银生产的矿业公司；生产白银作为其他生产（例如铅、锌、铜或黄金生产）的副产品的矿业公司；以及废品商人和回收商。

银行业

金银银行为白银市场及其参与者提供各种服务，从而促进其他各方之间的互动。贵金属银行界提供的服务包括传统的银行产品以及矿业融资、实物白银的购买和销售、套期保值和风险管理、工业用户和消费者的库存管理以及白银租赁。

官方部门

与黄金不同，国际货币基金组织、国际清算银行或国家银行没有公布有关国家政府持有白银的官方统计数据。其主要原因是白银通常不被视为储备资产。因此，政府持有的白银库存非常有限。根据GFMS有限公司的说法 2019 年世界白银调查，在2018年底，政府持有的白银库存总量为89.1 Moz。

投资领域

该行业包括专业和私人投资者以及投机者的投资和交易活动。这些参与者包括大型对冲基金和共同基金，以及期货交易所的日间交易者和零售级硬币收藏家。

制造业

制造和制造业代表了白银的所有商业和工业用户。工业应用是银的最大用途。珠宝和银器行业是第二大行业，其次是摄影业（尽管由于数码摄影的普及，后者在过去几年中一直在下滑）。

世界白银供应与需求（2012-2021 年）

下表列出了2012年至2021年世界白银供应和需求的摘要：

注：由于独立四舍五入，总数可能无法相加。

来源: 2022 年世界白银调查，白银研究所。

白银价格的历史图表

白银的价格波动不定，其波动预计将直接影响股票的价值。但是，过去白银价格的走势以及任何过去或现在的趋势，都不是未来走势的可靠指标。走势可能受到各种因素的影响，包括供求关系、地缘政治不确定性、通货膨胀等经济问题以及真实或投机性投资者的兴趣。

下图说明了从2005年10月到2022年10月LBMA白银价格的变化：

* 伦敦定价至2014年8月14日；此后为LBMA白银价格。

资料来源：LBMA

白银市场的运作

全球白银交易包括现货、远期和期权及其他衍生品的场外交易（“场外交易”），以及交易所交易的期货和期权。

场外交易市场

场外白银市场包括以本金对本金进行的现货、远期和期权以及其他衍生品交易。虽然这是一个每天近24小时的全球市场，但其主要中心是伦敦（最大的场地）、纽约和苏黎世。

根据伦敦金银市场代表其成员和其他参与者开展活动的协调员的行业协会LBMA的说法，LBMA的成员充当场外交易做市商，据信大多数场外交易市场交易都是通过伦敦清算的。LBMA在制定场外白银交易行业标准方面发挥着重要作用。伦敦金银市场的成员之间以及与客户之间通常以本金对本金进行交易。所有风险，包括信贷风险，均在交易双方之间。这被称为场外交易市场，而不是交易所交易环境。

与基于标准合约单位、结算日期和交割规格进行交易的期货交易所不同，场外交易市场具有灵活性。它还提供了保密性，因为交易仅在所涉的两位负责人之间进行。

期货交易所

期货交易所旨在为大宗商品衍生品合约的交易提供一个中立、受监管的市场。期货合约的条款由每种商品的适用交易所定义。对于每种交易的商品，合同规定了确切的质量和数量标准。合同的条款和条件还规定了实际交付的地点和时间。

交易所不买入或卖出这些合约，而是力求提供一个透明的论坛，让成员可以代表自己或代表客户以安全、高效和有序的方式交易合约。在COMEX的正常交易时段，商品合约通过公开抗议进行交易；口头拍卖中必须向所有成员公开宣布所有出价、报价和交易。交易所会在正常交易时间之后提供电子交易。除了在晚间和早上在公开抗议和电子交易之间切换的短暂休息外，白银期货每周五个工作日，每天几乎24小时交易。

最重要的白银期货交易所是COMEX，由纽约商品交易所的子公司大宗商品交易所和东京商品交易所运营。

交易所监管

除了定价的公共性质外，美国的期货交易所还受到两个层面的监管，即内部和外部的政府监督。内部监管是通过自我监管进行的，包括定期监测以下内容：公开抗议程序，以确保其进行符合所有交易所规则；所有交易所成员公司的财务状况，以确保它们持续履行财务承诺；以及商业和非商业客户的立场，以确保实物交割和其他商业承诺能够兑现，定价不会受到任何特定客户头寸规模的不当影响。外部政府监督由美国商品期货交易委员会执行，该委员会审查美国期货交易所的所有规章制度并监督其执行情况。美国商品期货交易委员会监督包括COMEX在内的美国商品期货市场的运作。《商品交易法》的主要公共政策目标之一是确保其所监督的市场的完整性以及这些市场交易价格的可靠性。《商品交易法》和美国商品期货交易委员会要求包括COMEX在内的市场制定规则和程序，以防止市场操纵、滥用贸易行为和欺诈，CFTC定期审查市场的规则执行计划。

伦敦送货酒吧

根据LBMA的说法，LBMA的 “伦敦货物交付清单” 列出了经批准的白银炼油商。在场外交易市场上，符合LBMA发布的 “交货清单规则——良好交货炼油商上市条件” 中规定的重量、尺寸、纯度（或纯度）、识别标记（包括LBMA可接受的炼油厂的化验印章）和外观等规格的白银是 “伦敦交货棒”。London Good Delivery Bar 必须包含 750 盎司至 1,100 盎司的白银，最低纯度（或纯度）为每 1000 份 999.0 个。伦敦交货酒吧还必须盖有LBMA批准名单上的一家炼油厂的印章。对于任何场外交易的结算，可以接受的伦敦良好交割标准，可以向信托交付与篮子发行有关的信托。

结算和交付

根据LBMA的说法，在LBMA市场上结算白银销售的基础是在伦敦金库交付标准的伦敦黄金交割棒，该金库由进行出售的交易商提名，通过贷记到分配账户，或者通过LBMA清算成员向任何第三方的未分配账户交付。

分配的账户

根据LBMA的说法，这些账户是在客户要求对金属进行物理隔离并且需要详细的重量和分析清单时开设的。客户对账户中的金属拥有全部所有权，交易商代表客户作为托管人持有该金属。客户的持有量在棒材重量列表中进行识别，该清单显示了每根棒材的唯一条形编号、毛重、每根棒材的化验或精细度及其细度。存入或扣除持仓的款项将通过金条实际流入或流出客户的实际持有量来实现。

未分配的账户

未分配的账户没有预留特定的金条，客户只有获得金属的一般权利。这是存放金属的最方便、最便宜和最常用的方法。交易可以通过账户贷记或借记来结算，而余额代表双方之间的债务。账户上的信用余额并不能使债权人有权获得特定的银条，而是由持有该账户的金银交易商的普通股票提供支持。客户是无担保债权人。如果客户希望收到实际金属，则通过 “分配” 特定的金条或等值的金银产品来完成。

伦敦市场监管

2012年《金融市场法》颁布后，英格兰银行审慎监管局负责监管大多数活跃在金银市场的金融公司，金融行为监管局负责消费者和竞争问题。金银市场的现货、远期和批发存款交易受市场参与者通过的《非投资产品守则》的约束。

不是受监管的商品池

该信托不在COMEX或任何其他期货交易所交易白银期货合约。信托接受符合LBMA白银交割规则的实物白银交割。由于该信托不在任何期货交易所交易白银期货合约，因此根据《商品交易法》，该信托不受美国商品期货交易委员会监管，也不是由美国商品期货交易委员会监管的商品池运营商运营。信托的投资者无法获得注册商品池运营商运营的大宗商品池投资者所提供的监管保护，COMEX或任何期货交易所也不得执行其有关信托活动的规定。此外，信托的投资者无法从受监管期货交易所为白银期货合约投资者提供的保护中受益。

投资白银的其他方法

该信托与其他金融工具竞争，包括白银行业公司发行的传统债务和股权证券，以及其他由白银支持或与白银挂钩的证券、对白银的直接投资以及与该信托类似的投资工具。

信托业务

信托的活动仅限于（1）发行篮子以换取存放在托管人的白银作为对价；（2）在必要时出售白银以支付保荐人费用、保荐人未承担的信托费用和其他负债；（3）交付白银以换取交出赎回的篮子。信托没有得到积极管理。它不从事任何旨在从白银价格变动中获利或改善白银价格变动造成的损失的活动。

信任目标

该信托旨在总体反映白银价格的表现。信托旨在在支付信托的费用和负债之前反映这种业绩。这些股票旨在构成一种类似于白银投资的简单且具有成本效益的投资方式。投资实物白银需要在金属的化验、运输、仓储和保险方面进行昂贵的、有时甚至是复杂的安排。传统上，这种开支和复杂性导致对实物白银的投资只有在许多投资者无法承受的金额上才有效。这些股票旨在消除投资实物白银所涉及的费用和复杂性所代表的障碍，同时其内在价值可以反映信托当时拥有的白银价格减去信托的支出和负债。尽管股票并不完全等同于对白银的投资，但它们为投资者提供了一种替代方案，允许他们通过证券市场一定程度地参与白银市场。

对股票的投资是：

由托管人代表信托持有的白银支持。

股票由信托资产支持。受托人与托管人的安排考虑，在每个工作日结束时，托管人维持的信托账户中不得超过1,100盎司的未分配白银。信托持有的大部分白银以实物白银为代表，这些白银在托管人或次级托管人（如果适用）、已分配和未分配账户的账簿上标明，由托管人在伦敦、纽约和未来可能获得授权的其他地点持有。

与其他任何股票投资一样易于使用和操作。

散户投资者可以通过传统的经纪账户买入和卖出股票。由于每股的内在价值是信托持有的白银价格的函数，因此投资股票所需的现金支出应低于当前现有的实物白银投资手段所需的金额。股票有资格开设保证金账户。

上市。

这些股票在纽约证券交易所Arca上市和交易，股票代码为 “SLV”。

相对具有成本效益。

由于投资实物白银所涉及的费用分散在所有股票持有人之间，因此对于无法直接参与实物白银市场的投资者来说，股票投资可能是实物白银投资的一种具有成本效益的替代方案。

二级市场交易

虽然信托旨在总体反映白银价格的表现减去信托的支出和负债，但股票的交易价格可能等于、高于或低于其资产净值。股票的资产净值将随着信托资产市值的变化而波动。股票的交易价格将根据其资产净值以及市场供求的变化而波动。交易价格相对于资产净值的折扣或溢价金额可能会受到主要白银市场和纽约证券交易所Arca之间的非并行交易时间的影响。虽然股票在纽约证券交易所Arca交易至下午4点（纽约时间），但在包括伦敦、苏黎世和COMEX在内的世界主要白银市场收盘后，白银市场的流动性可能会减少。因此，在这段时间内，股票的交易点差以及由此产生的溢价或折扣可能会扩大。但是，鉴于可以创建和赎回篮子以换取白银的标的金额，保荐人认为，套利机会可能为减轻这种溢价或折扣的影响提供一种机制。

就美国联邦证券法而言，该信托未注册为投资公司，也不受美国证券交易委员会作为投资公司的监管。因此，股票所有者没有向注册投资公司的投资者提供的监管保护。例如，《投资公司法》中限制与关联公司交易、禁止暂停赎回（某些有限情况除外）或限制销售量等条款不适用于信托。

信托不持有或交易商品期货合约或受美国商品期货交易委员会管理的《商品交易法》监管的任何其他工具。此外，就CEA而言，信托不是商品池。因此，受托人和保荐人无需注册为信托的商品池运营商。股票所有者没有收到注册商品池运营商要求提交的有关商品池的CEA披露文件和经认证的年度报告，股票所有者没有向注册商品池运营商运营的大宗商品池投资者提供的监管保护。

白银估值；净资产价值的计算

在每个工作日下午 4:00（纽约时间）之后，受托人尽快评估信托持有的白银，并确定信托的净资产价值和资产净值。为了进行这些计算，工作日是指除纽约证券交易所Arca关闭常规交易之日以外的任何一天。

受托人使用当天的LBMA白银价格对信托持有的白银进行估值。LBMA Silver Price 是伦敦白银市场每天中午 12:00（伦敦时间）开始的一轮或多轮 30 秒电子拍卖之后在伦敦交割的未分配白银的每盎司（以美元计）的价格，由伦敦白银市场开放并在此后不久公布。

在每轮拍卖开始时，IBA会公布该轮拍卖的价格。然后，参与者有 30 秒钟的时间输入、更改或取消订单（即，他们想以这个价格买入或卖出多少白银）。在每轮结束时，订单输入将被冻结，系统会检查是否存在不平衡（即，买入和卖出之间的差额）在阈值之内（白银通常为500,000盎司）。如果回合结束时不平衡超出阈值，则拍卖不平衡，调整价格并开始新一轮拍卖。如果不平衡在阈值之内，则拍卖结束，并将价格设置为当天的LBMA白银价格。任何不平衡均由所有直接参与者（即使他们没有下订单或未登录）平均分配，并且每个参与者的净交易量均以最终价格进行交易。拍卖期间的价格由一种算法确定，该算法考虑了当前的市场状况和拍卖活动。每次拍卖都由IBA工作人员积极监督。截至本招股说明书发布之日，IBA网站上公开的信息表明，目前有资格在用于每日确定LBMA白银价格的电子拍卖期间提交订单的直接参与者是花旗银行北卡伦敦分行、Coins 'N Things Inc.、DRW Investments, LLC、高盛国际有限公司、美国汇丰银行、Jane Street Global Trading, LLC, NA. Morgan Chase Bank, Kos Bank Ch Supply and Trading LP、Marex Financial Lited、摩根士丹利、渣打银行、StoneX多伦多道明银行。

在2017年10月2日之前，LBMA白银价格是通过芝加哥商品交易所集团管理并由汤森路透发布的电子拍卖确定的。自2017年10月2日起，IBA取代芝加哥商品交易所集团和汤森路透担任LBMA白银价格的管理人，并开始管理LBMA白银价格的电子拍卖。

如果在任何一天都没有LBMA白银价格，则受托人有权使用最近公布的LBMA白银价格，除非受托人在与保荐人协商后认为该价格不适合作为评估依据。信托白银的价值确定后，受托人将从白银和信托所有其他资产的总价值中减去信托的所有应计费用、支出和其他负债。由此得出的数字是信托的净资产价值。受托人通过将信托的净资产价值除以计算当天的已发行股票数量来确定资产净值。

信托费用

预计信托的唯一普通经常性支出是赞助商费用。作为保荐人费用的交换，保荐人同意承担信托产生的以下管理和营销费用：受托人费用、托管人费、NYSE Arca上市费、美国证券交易委员会注册费、印刷和邮寄费用、审计费和开支以及每年不超过50万美元的律师费和开支。保荐人可以自行决定承担超过信托协议要求的每年50万美元的信托律师费和开支。如果保荐人不自愿承担此类费用和开支，则这些费用和开支将由信托负责。

保荐人费用每天按等于信托净资产价值的0.50％的年化利率累计，并按月拖欠支付。受托人将在保荐人的指示下，在没有此类指示的情况下，自行决定在必要的数量和时间出售白银，以允许支付保荐人费用和保荐人未承担的信托费用或负债。受托人有权在到期时以允许此类付款所需的最小金额出售白银，其目的是避免或尽量减少信托持有的白银以外的资产。因此，出售的白银数量将不时变化，具体取决于信托的支出水平和白银的市场价格。托管人已同意应受托人的要求从信托购买支付信托费用所需的白银，其价格等于受托人用来确定信托在出售之日持有的白银的价值。

在支付信托费用之前，受托人持有的现金将不产生任何利息。信托的每一次白银出售都将是股东的应纳税行为。参见 “美国联邦所得税后果——对美国股东的征税”。

信托费用对信托资产净值的影响

信托出售白银以筹集支付保荐人费用和保荐人未承担的所有信托费用或负债所需的资金。请参阅 “赞助商——赞助商费用”。作为此类销售对价而获得的收购价格是信托偿还负债的唯一资金来源。该信托不从事任何旨在从白银价格变动中获利的活动。无需赎回篮子或支付保荐人费用和信托费用或非受托人承担的信托费用或负债的白银将由托管人以实物形式持有（不超过1,100盎司的剩余金额除外，这些金额将由托管人代表信托以未分配形式持有）。由于经常出售支付保荐人费用所需的白银以及保荐人未承担的信托支出或负债，信托的净资产价值以及相应的每股白银的部分金额将在信托存续期内减少。为换取信托发行的新篮子而收到的新白银存款并不能扭转这一趋势。

保荐人编制的下表说明了上述白银销售对每股已发行股份所代表的白银部分金额的预期影响。它假设白银的唯一销售量将是支付赞助商费所需的白银，并且白银的价格和股票数量在所涵盖的三年内保持不变。该表没有显示信托可能产生的任何额外开支的影响。任何此类额外支出，无论何时发生，都将加速每股所代表的白银部分金额的减少。

资产净值的计算：

股份描述和信托协议

该信托成立于2006年4月21日，当时首次存入白银以换取三个篮子的发行。信托的目的是拥有转移给信托的白银，以换取信托发行的股份。信托受保荐人、受托人、股份的注册持有人和受益所有人以及所有为创建股份而存入白银的人之间的信托协议管辖。信托协议规定了白银存款人和注册股份持有人的权利，以及保荐人和受托人的权利和义务。纽约法律管辖信托协议、信托和股份。以下是信托协议的重要条款摘要。它是参照整个信托协议进行限定的，该协议以引用方式作为注册声明的附录纳入，招股说明书是该注册声明的一部分。

每股代表信托净资产中的部分未分割实益权益。赎回股份后，适用的授权参与者只能从信托的资金和财产中获得报酬。所有股份均可转让、全额支付且不可征税。信托的资产主要由托管人代表信托持有的白银组成。但是，预计信托将出售白银以支付保荐人费用并支付保荐人未承担的费用和负债。此类销售导致信托在短时间内持有现金。此外，在其他情况下，信托可能持有现金。例如，可能对托管人、授权参与者或任何其他第三方提出索赔，索赔以现金结算。在信托意外收到现金或任何其他资产的情况下，信托协议规定不接受白银存款（例如.，直到分配此类现金或其他财产的记录日期过去，才会发行新股）。信托仅按50,000股或其整数倍的篮子发行股票。信托可以赎回篮子，以换取赎回的股票总数所代表的白银数量。根据《投资公司法》，信托不是注册的投资公司，因此无需根据该法进行注册。

白银的存放；篮子的发行

信托持续发行和赎回股票，但仅限于一篮子50,000股股票。只有授权参与者，即与保荐人和受托人签订书面协议的注册经纪交易商，才能存入白银并获得篮子作为交换。在向托管人存入相应数量的白银并支付了受托人的适用费用和任何费用、税款或费用（例如印花税或股票转让税或费用）后，受托人将向存款的授权参与者的DTC账户交付适当数量的篮子。截至本招股说明书发布之日，荷兰银行清算芝加哥有限责任公司、巴克莱资本公司、花旗集团环球市场公司、瑞士信贷证券（美国）有限责任公司、高盛公司、汇丰证券（美国）公司、摩根大通证券公司、美林专业清算公司、摩根士丹利公司有限责任公司、加拿大皇家银行资本市场有限责任公司、斯科舍资本（美国）公司、瑞银证券有限责任公司、Virtu Americas LLC和Virtu Financial BD LLC是唯一的授权参与者。保荐人和受托人保留最新的授权参与者名单。存放在托管人的白银必须符合重量、尺寸、纯度（或纯度）、识别标志和银条外观方面的规范，并且必须由符合LBMA发布的 “货物交割清单规则——良好交货炼油商上市条件” 中规定的某些吞吐量和有形净资产要求的炼油商生产。

在存款之前，授权参与者必须向受托人提交书面采购订单或通过受托人的电子订单输入系统提交采购订单，注明其打算收购的篮子数量以及预计向托管人存入相应白银的地点。除非受托人或保荐人决定拒绝按下文 “受托人行动要求” 下所述的存款，否则受托人将确认购买订单。受托人收到该订单的日期决定了授权参与者需要存入的篮子白银金额（定义见下文）。但是，受托人在工作日下午 3:59（纽约时间）之后收到的订单将不被接受，应在下一个工作日重新提交。受托人已与托管人签订协议，其中包含将白银交付给伦敦、纽约或未来可能获得授权的其他地点的托管人的安排。

如果受托人接受采购订单，则在收到或视为收到采购订单之日下午 5:00（纽约时间）之前，通过传真或电子邮件向授权参与者传输一份由受托管理人认可 “接受” 的采购订单副本，并注明授权参与者必须向托管人交付的篮子白银金额，以换取每个篮子。对于通过受托人的电子订单系统提交的采购订单，授权参与者将收到一封自动电子邮件，表示接受采购订单，采购订单将在受托人的电子订购系统中标记为 “已接受”。在受托人接受上述规定之前，购买订单仅代表授权参与者单方面提出的存入白银以换取Baskets的提议，对信托、受托人、托管人或任何其他方没有约束力。

创建篮子所需的篮子白银金额每天都在变化。在信托成立时，最初的篮子白银金额为500,000盎司白银。在纽约证券交易所Arca开放常规交易的每一天，受托人都会酌情调整构成篮子白银金额的白银数量，以反映白银的销售、可能发生的任何白银损失和应计费用。受托人在下午 4:00（纽约时间）之后尽快进行计算。如此确定的篮子白银金额将通过传真或电子邮件发送给所有授权参与者，并在赞助商的股票网站上公布。如上所述，纽约证券交易所Arca还公布了受托人确定的篮子白银金额。

由于保荐人假设信托的大部分支出预计为信托的大部分支出，并且保荐人费用每天以相同的比率累计，因此在没有任何额外支出或负债的情况下，篮子白银金额每天减少的白银数量是可以预测的。受托管理人打算在每个工作日提供下一个工作日的指示性篮子白银金额，其渠道与传播受托人确定的实际篮子白银金额相同。授权参与者可以使用该指示性篮子白银金额作为指导，说明他们预计必须向托管人存入多少白银，这些订单涉及他们在下一个工作日下达并被受托人接受的采购订单。但是，与每位授权参与者签订的协议规定，一旦受托人接受采购订单，授权参与者将被要求向托管人存入受托人在采购订单生效之日确定的篮子白银金额。

除非托管人通知受托人已向信托账户分配了相应数量的白银（但任何低于1,100盎司的金额可以在未分配的基础上在信托账户中持有），否则不会发行任何股票。根据托管人同意在创建股票时遵循的程序，托管人在上午11点30分（伦敦时间）之前收到的白银必须在托管人在交割地开放营业的第二天上午9点（纽约时间）之前分配到信托账户。与向托管人交付白银以换取篮子有关的所有税款（包括任何适用的增值税）将由进行此类交付的授权参与者全权负责。

赎回篮子；提取白银

授权参与者可以根据注册股票持有人的授权交出篮子，以换取受托人宣布的相应篮子白银金额。在退出此类股份并支付了受托人的适用费用以及任何费用、税款或收费（例如印花税或股票转让税或费用）后，受托人将向赎回的授权参与者的订单交付与赎回篮子相对应的白银金额。只能交出每股50,000股的篮子中的股票进行赎回。

在交出篮子进行赎回之前，授权参与者必须向受托人提交书面申请，或通过受托人的电子订单输入系统提交赎回订单，注明其打算赎回的篮子数量以及想要提取此类篮子所代表的白银的地点。受托人收到该订单的日期决定了要交换的篮子白银金额。但是，受托人在工作日下午 3:59（纽约时间）之后收到的订单将不被接受，应在下一个工作日重新提交。

如果白银由次级托管人持有，则托管人可以在其办公室或次级托管人的办公室领取白银。白银在与托管人协商后在受托人指定的地点交付。与向授权参与者交付白银以换取篮子有关的所有税款（包括任何适用的增值税）将由接受此类交付的授权参与者全权负责。

除非托管人另有同意，否则白银仅以实物金条的形式交付给赎回的授权参与者（但任何少于1,100盎司的金额均可转入赎回的授权参与者的未分配账户或按其命令转入赎回的授权参与者的未分配账户）。

只能在 (1) 在纽约证券交易所Arca的常规交易暂停或限制或交易所关闭（定期假日或周末休市除外）的任何时期，或（2）在紧急情况下，由于白银的交付、处置或评估不合理，因此无法合理地进行白银的交割、处置或评估。

证明股票的证书

股票由受托人代表信托签发和交付的证书为证。DTC已接受股票通过其账面记录结算系统进行结算。只要股票符合DTC结算资格，就只有一份证明股票的全球证书将以DTC被提名人的名义注册。投资者只能以账面记账担保权利的形式向DTC或DTC的直接或间接参与者拥有股票。任何投资者都无权获得证明股票的单独证书。由于股票只能通过DTC及其参与者以账面记录的形式持有，因此投资者必须依靠DTC、DTC参与者和任何其他持有股票的金融中介机构来获得收益并行使本节所述的权利。投资者应咨询其经纪人或金融机构，以了解以DTC账面记录表格持有的证券的程序和要求。

现金和其他分配

如果保荐人和受托人确定信托中持有的现金超过了支付下个月信托开支所需的现金，则受托人将把多余的现金分配给DTC。

如果信托收到白银或现金以外的任何财产，则受托人将以其认为合法、公平和可行的任何方式将该财产分配给DTC。如果无法以这种方式进行分配，则受托人将出售财产并分配净收益，就像分配现金一样。

注册的股份持有人有权获得与所持股份数量成比例的这些分配。在进行分配之前，受托人可以扣除任何适用的预扣税以及信托尚未支付的任何费用和开支。受托人仅分配整数美元和美分，无需将小数美分四舍五入到最接近的整数美分。如果受托人认为向注册持有人提供分配是非法或不切实际的，则不承担任何责任。

投票权

股份所有者通常没有任何投票权。但是，至少25％股份的注册持有人有权要求受托人纠正其违反信托协议的任何重大行为，并且至少75％股份的注册持有人有权要求受托人终止信托协议，如下所述。这些股票不代表传统投资，与经营具有管理层和董事会的商业企业的公司的股票不相似。所有股票属于同一类别，具有平等的权利和特权。每股均赋予持有人对股东根据信托协议可以表决的有限事项进行表决的权利。股票不赋予其持有人任何转换权或优先购买权或任何赎回权。

分享分割

如果保荐人认为二级市场的每股股票价格已超出理想的交易价格区间，或者如果保荐人出于任何原因认为这是可取的，则保荐人可以促使信托宣布拆分或反向拆分已发行股票的数量，并对构成一篮子的股票数量进行相应的更改。

信托的管理

信托没有董事会或审计委员会，但确实受保荐人董事会和审计委员会的监督。请参阅 “赞助商——赞助商的关键人员”。

受托人的费用和开支

为创建Baskets而存入的每笔白银以及为提取信托财产（包括信托协议终止）而交出的每笔Baskets都必须同时向受托人支付500美元的费用（或受托人在获得保荐人事先书面同意后可能不时宣布的其他费用）。

受托人有权从信托资产中自行偿还其可能向信托提供的特殊服务或与受托人为保护信托或持有人利益而可能采取的任何自由裁量行动有关的所有费用和支出。

信托费用和白银销售

除了向保荐人支付的费用（参见 “保荐人——保荐人费用”）外，还从信托资产中支付以下费用：

受托人将在保荐人的指示下，在没有此类指示的情况下，酌情不时出售信托的白银，以允许支付信托需要支付的费用和开支。参见 “信托业务——信托费用”。

受托人对因销售根据信托协议生产的白银而产生的任何贬值或损失概不负责。

缴纳税款

受托人可以从其进行的任何分配中扣除任何所欠税款。它还可以通过公开或私下出售出售信托资产，以支付任何所欠税款。如果出售所得不足以缴纳税款，则注册的股票持有人仍将承担责任。

白银和信托资产的评估

见 “信托业务——白银估值；净资产价值的计算”。

修改和终止

保荐人和受托人可以在未经股份持有人同意的情况下同意修改信托协议。如果修正案征收或增加除税收和其他政府费用以外的费用或收费，或者损害了股份持有人的实质性权利，则该修正案要等到受托人将修正案通知DTC30天后才能对已发行股票生效。 修正案生效时，通过继续持有股份或其中的权益，投资者被视为同意修正案并受经修订的信托协议的约束。

在以下情况下，受托人将终止信托协议：

信托的期限是永久的（除非在某些情况下提前终止）。受托人将在信托协议终止日期前至少30天通知DTC。终止后，受托人及其代理人将根据信托协议采取以下行动，但不采取其他行动：（i）收取与信托财产有关的分配；（ii）支付信托费用并在必要时出售白银以支付这些费用；以及（iii）在交出和取消股份后交付信托财产。终止后九十天或更长时间，受托人可以通过公开或私下出售出售任何剩余的信托财产。之后，受托人将持有其出售所得款项以及根据信托协议持有的任何其他现金，供尚未交出股份的注册持有人按比例受益。它不会投资这笔钱，也没有利息责任。在扣除适用费用、信托支出和税收以及政府费用后，受托人唯一的义务是核算这笔钱和其他现金。

义务和责任限制

信托协议明确限制了保荐人和受托人的义务和责任。保荐人和受托人：

此外，根据信托协议，信托有义务赔偿保荐人及其股东、董事、高级职员、员工、关联公司和子公司因履行信托协议下的义务或根据信托协议的规定采取的任何行动而产生或与之相关的任何损失、责任或费用，除非该人的疏忽、恶意、故意不当行为、故意渎职或鲁莽行为除非无视该人的职责和义务.

受托人行动要求

在受托人交付或登记股份转让、分配股份或允许撤回信托财产之前，受托人可能要求：

在受托人转让账簿关闭时，或者如果受托人或保荐人出于任何原因认为必要或可取，受托人可以随时暂停股份转让的交付或登记，也可以拒绝特定的存款或转让。赎回只能暂停（i）在纽约证券交易所Arca的常规交易暂停或限制或交易所关闭的任何时期（定期假日或周末休市除外），或（ii）在紧急情况下，因此白银的交付、处置或评估不合理。

证券存管；仅限记账系统；全球安全

DTC 充当股票的证券存放处。DTC是一家根据纽约州法律组建的有限用途信托公司，是联邦储备系统的成员，是《纽约统一商法典》所指的 “清算公司”，也是根据《交易法》第17A条的规定注册的 “清算机构”。DTC的创建是为了持有其参与者的证券，并通过电子账面记录变更促进DTC参与者之间这些证券交易的清算和结算。这消除了实际转移证券证书的必要性。DTC 参与者包括证券经纪人和交易商、银行、信托公司、清算公司和某些其他组织，其中一些（和/或其代表）拥有 DTC。与DTC参与者直接或间接清理或维持托管关系的其他人，例如银行、经纪商、交易商和信托公司，也可以访问DTC系统。DTC同意并向参与者表示，它将根据其规则和章程以及法律要求管理其账面记录系统。

不为股票发行个人证书。取而代之的是，全球证书由受托人代表信托签署，以Cede & Co. 的名义注册为DTC的被提名人，然后代表DTC存入受托人。全球证书代表任何时候的所有已发行股份。

在任何股票创建、转让或赎回的结算日，DTC将在其账面记录登记和转让系统上将如此创建、转让或赎回的股票数量存入相应的DTC参与者的账户。在创建或赎回股份时，受托人和DTC参与者将指定存入账户并扣款。

股份的实益所有权仅限于DTC参与者、间接参与者以及通过DTC参与者和间接参与者持有权益的人。股份实益权益的所有者将显示在DTC保存的有关DTC参与者的记录；DTC参与者关于间接参与者的记录；以及间接参与者关于非DTC参与者或间接参与者的受益所有者的记录中，所有权转让只能通过这些记录来实现。预计受益所有人将从DTC参与者那里或通过DTC参与者收到与购买股票有关的书面确认。

投资者可以通过DTC转让股份，指示他们持有股份的DTC参与者或间接参与者转让股份。将按照证券行业的标准惯例进行转账。

DTC可以通过向受托人和保荐人发出通知来决定停止为股票提供服务。在这种情况下，受托人和保荐人要么寻找替代DTC的替代者，以可比的成本履行其职能，要么如果没有替代者，则单独向将股份存入其账户的DTC参与者提供股票证书。

股东的权利通常必须由DTC参与者根据DTC的规则和程序代表他们行事。

信托协议规定，只要股份由以DTC或其被提名人的名义注册的全球证书代表，受托人就有权将DTC视为股票的持有人。

赞助商

该信托的保荐人是iShares Delaware Trust Sponsor LLC，这是特拉华州的一家有限责任公司，也是贝莱德的间接子公司。赞助商的主要办公室位于加利福尼亚州旧金山霍华德街 400 号 94105。

赞助商的角色

保荐人已同意承担信托产生的以下管理和营销费用：受托人费用、托管人费、NYSE Arca上市费、美国证券交易委员会注册费、印刷和邮寄费用、审计费和开支以及每年最高50万美元的律师费和开支。保荐人可以自行决定承担超过信托协议要求的每年50万美元的信托律师费和开支。如果保荐人不自愿承担此类费用和开支，则这些费用和开支将由信托负责。

保荐人通常监督受托人和托管人的业绩，但不对受托人或托管人进行日常监督。如果受托人停止满足某些客观要求（包括要求其资本、盈余和不可分割利润至少为1.5亿美元），或者在收到严重违反信托协议义务的书面通知后，受托人没有在30天内纠正违规行为，则保荐人可以罢免受托人并任命继任受托人。保荐人还有权在任何合并、合并或转换后的90天内更换受托人，如果受托人不是幸存实体，则有权自行决定在信托成立五周年或随后的任何三周年之内更换受托人。保荐人还有权批准受托人可能希望任命的任何新的或额外的托管人。保荐人负责代表信托向美国证券交易委员会准备和提交定期报告，并为此类报告提供任何必要的认证。保荐人负责指定信托的独立注册会计师事务所，并为信托聘请法律顾问。

赞助商的关键人员

信托没有任何董事、高级职员或员工。以下人员分别以保荐人（特拉华州一家有限责任公司）的董事或执行官的身份履行与信托有关的某些职能，如果信托有董事或执行官，这些职能通常由他们履行。

香农·吉亚是总裁兼首席执行官，布莱恩·鲍尔斯是赞助商的首席财务官。

赞助商由由菲利普·詹森、彼得·兰迪尼、Kimun Lee、Shannon Ghia和Bryan Bowers组成的董事会管理。

香农·吉亚现年46岁，自2022年3月起担任保荐人董事，并于2022年4月18日成为保荐人的负责人。吉亚女士是贝莱德的董事总经理，自2022年1月1日起担任ETF市场的全球联席主管。ETF Markets包括贝莱德ETF和指数投资组织EII Markets和Investments（“引擎”）中的全球市场和产品工程团队。引擎团队推动贝莱德ETF和指数投资组合的投资完整性和市场质量。Global Markets和Product Engineering共同努力保护ETF交易，发展ETF生态系统，开发具有持久完整性的一流产品，以促进客户的财务福祉。2016年1月1日至2021年12月31日，吉亚女士担任iShares Global Markets的美国主管，负责监督iShares ETF套件的初级和二级交易以及ETF生态系统的开发。吉亚女士以此身份建立了ETF交易平台和最佳运营实践，以支持更高的产品复杂性和交易量的加速。她还与交易所、ETF服务提供商和流动性提供商密切合作，以提高ETF的市场质量。吉亚女士在贝莱德或其附属公司的服务可以追溯到2002年，包括她在巴克莱环球投资公司任职的岁月。Ghia 女士拥有加州大学圣塔芭芭拉分校的商业/经济学学士学位，主修会计。

布莱恩·鲍尔斯，47，自 2011 年 9 月 6 日起受雇于贝莱德或其附属公司，履行监督和管理职能。自2021年10月4日起，鲍尔斯先生担任贝莱德总监，管理贝莱德全球会计和产品服务（“GAAPS”）部门的产品监督和治理团队。鲍尔斯先生以此身份监督基金会计业务、战略产品计划、基金认证、会计政策，并为每家iShares Trust、iShares, Inc.和iShares美国ETF信托基金的董事会审计委员会提供支持。从2014年9月1日到2021年10月3日，鲍尔斯先生在贝莱德的GAAPS职能部门担任业务运营与技术团队全球财务报告总监。从2011年9月6日到2014年8月31日，鲍尔斯先生在贝莱德的基金管理团队担任副总裁。在加入贝莱德之前，鲍尔斯先生曾担任State Street Corporation或其附属公司的助理副总裁，并在2007年9月1日至2011年9月4日期间担任全球和公司债券会计部门的部门经理。Bowers 先生拥有斯托克顿大学会计学学士学位。

菲利普·詹森， 63，是保荐人审计委员会主席。2001年6月，詹森先生加入了Paul Capital Partners，这是一家专注于二级私募股权和医疗保健市场的投资公司，他目前担任该公司的合伙人，此前曾在2002年至2020年期间担任首席运营官。Jensen 先生拥有旧金山州立大学理学学士学位，并在 1992 年之前一直担任加州注册会计师。

彼得·兰迪尼，71，是保荐人审计委员会的成员。2003年1月，兰迪尼先生加入了RBP Investment Advisors, Inc.，这是一家财务规划咨询公司，他目前担任该公司的合伙人兼财富经理。兰迪尼先生拥有圣塔克拉拉大学会计学理学学士学位和金门大学金融学工商管理硕士学位。兰迪尼先生是一名注册财务规划师。

李基蒙，76，是保荐人审计委员会的成员。李先生是加利福尼亚州注册的投资顾问，自1980年1月以来一直以Resources Consolidated的名义开展咨询业务。自2010年9月以来，李先生一直担任共同基金公司Firsthand Technology Value Fund, Inc. 的董事会成员。自2013年4月以来，李先生一直担任共同基金公司Firsthand Funds的董事会成员。自2014年4月以来，李先生一直担任共同基金公司FundX Investment Trust的董事会成员。在2005年1月之前，李先生还担任共同基金公司弗里蒙特共同基金公司的董事会成员。Lee 先生拥有太平洋大学的文学学士学位和内华达大学里诺分校的工商管理硕士学位。他还完成了斯坦福商学院的公司治理高管教育课程。

保荐人有道德守则（“道德守则”）适用于其执行官，包括其首席执行官、总裁、首席财务官和财务主管，他们履行与信托有关的某些职能，如果信托有执行官，这些职能通常由他们履行。道德守则可通过在加利福尼亚州旧金山霍华德街400号写信给赞助商94105或致电 (415) 670-2000致电赞助商获得。赞助商道德守则旨在编纂指导赞助商的商业和道德原则，遏制不当行为，促进 (1) 诚实和道德行为（包括对实际或明显利益冲突的合乎道德的处理），（2）在公开报告、文件和通信中全面、公平、准确、及时和易于理解的披露，（3）遵守适用的法律和政府规章制度，（4）及时在内部举报违规行为《道德守则》和 (5) 遵守道德守则的问责制道德守则。

赞助商费用

保荐人费用每天累计，每月拖欠支付，年化利率等于信托净资产价值的0.50％。

受托人

纽约梅隆银行是一家根据纽约州法律组建的具有信托权的银行公司，担任受托人。纽约梅隆银行的信托办公室位于纽约格林威治街240号，8楼，纽约10286。纽约梅隆银行受纽约州金融服务部和联邦储备系统理事会的监督。有关创建和赎回篮子白银金额、信托资产净值、交易费用以及各自签署授权参与者协议的各方名称的信息，可拨打以下号码从纽约梅隆银行获得：(212) 815-6250。信托协议的副本可在上述纽约银行梅隆银行信托办公室查阅。截至2021年12月31日，纽约梅隆银行的资本和留存收益至少为5亿美元。

受托人的角色

受托人负责信托的日常管理。这包括 (i) 处理创建和赎回Baskets的订单；(ii) 与托管人协调在每次发行和赎回Baskets时向信托转移的白银的接收和交付；(iii) 计算每个工作日信托的净资产价值；以及 (iv) 根据需要出售信托的白银以支付信托的费用。此外，受托人将编制信托的财务报表。

受托人费用由保荐人支付。

受托人及其任何关联公司可以不时以自己的账户、作为客户代理以及他们行使投资自由裁量权的账户购买或出售股票。

保管人

摩根大通银行（JPMorgan Chase Bank N.A.）是一家全国性银行协会，通过其伦敦分行行事，担任信托白银的托管人。

保管人的角色

托管人负责保管信托的白银。托管人由受托人任命，仅对受托人负责。由于股份持有人不是托管协议的当事方，因此他们对托管人的索赔可能会受到限制。

托管人负责对授权参与者交付的白银进行某些有限的检查，并采取与自己账户相似的谨慎态度。但是，保管人不负责进行任何旨在验证此类银是否符合信托协议中提及的纯度要求的化学或其他测试。

托管人费用由保荐人支付。

托管人已同意应受托人的要求从信托购买支付信托费用所需的白银，其价格等于受托人用来确定信托在出售之日持有的白银的价值。

托管人及其任何子公司和关联公司可以不时以自己的账户、作为客户代理以及他们行使投资自由裁量权的账户购买或出售股票。

信托白银的保管

以下是受托人与作为托管人的摩根大通银行伦敦分行之间的托管协议的重要条款的描述，根据该协议，托管人将持有属于信托的白银。欲了解更多信息，请参阅以引用方式纳入的托管协议，该协议是注册声明的附录，本招股说明书是该协议的一部分。托管人的注册办公室为英国伦敦伦敦沃尔125号EC2Y 5AJ。英国法律管辖托管协议。

托管人将接收并持有存入信托账户的白银。托管人将在受托人书面指示下从信托账户中发放白银，而不是以其他方式发放。

除非托管人与受托人另有协议（经保荐人批准），否则托管人可以将信托的白银保存在其位于英格兰或纽约的金库中，也可以保存在英格兰或纽约的任何次级托管人的金库中。托管人可以利用次级托管人履行托管协议对信托的义务。保管人在任命任何次级保管人时必须采取合理的谨慎态度。任何次级托管人必须是LBMA的成员。使用子托管人不影响托管人根据托管协议对受托人承担的责任。

托管人已同意在履行对信托的职责时采取合理的谨慎措施，并且仅对由于托管人疏忽、欺诈或故意拖欠履行职责而直接导致信托遭受的任何损失或损害负责。托管人对信托的责任（如果有）将仅限于托管人疏忽、欺诈或故意违约时损失的任何白银的市场价值以及在未分配基础上持有的任何余额的金额。

如果由于任何法律或法规，或由于托管人无法控制的上帝行为、战争、恐怖主义或其他情况，托管人或其董事、雇员、代理人或关联公司因或延迟履行托管协议规定的义务而被阻止或受到任何民事或刑事处罚，则托管人或其董事、雇员、代理人或关联公司均不会对信托承担任何责任。托管人已同意赔偿受托人因违反托管协议中的陈述和保证、托管人未能按照受托人的指示采取行动或不采取行动或不采取行动或信托账户中持有的白银遭受任何物理损失、破坏或损坏而直接造成的任何损失或责任，但核裂变或聚变、放射性、战争、恐怖事件、入侵、起义造成的损失除外，民间骚乱，骚乱，罢工，政府或公共当局的行为，上帝或保管人无法控制的类似事业，托管人对此不对信托负责。托管人将对存放在次级托管人的信托白银负责，其程度与托管人自己的金库中的白银相同。

信托已同意（在税后基础上）对托管人可能遭受或直接承担的所有成本和开支、损害赔偿、负债和损失（包括但不限于合理的法律费用和开支）向托管人提供赔偿和赔偿，除非此类损失是托管人的疏忽、故意违约或欺诈直接造成的。

托管人可以在未分配的基础上为信托账户持有白银。但是，托管人将采取合理措施向信托账户分配银条，这样在托管人每个工作日结束时，信托账户中在未分配的基础上持有的白银不超过1100金衡盎司。

托管人已同意维持保险，以支持其在托管协议下的托管义务，包括承保白银的任何损失。托管人有权在不更换的情况下减少、取消或允许此类保险到期，前提是它必须事先向受托人发出书面通知。如果是削减，保管人将寻求在削减生效日期前30天发出通知。如果取消保险或到期但没有更换，则所需的通知必须在保险的最后一天前至少 30 天。截至本招股说明书发布之日，受托人尚未从托管人那里收到任何关于其保险范围减少、取消或到期的通知。保险是为托管人的利益而持有的，而不是为了信托或受托人的利益而持有，受托人不得根据托管人保管的保险提出索赔。

托管人已同意允许受托管理人的官员和适当指定的代表以及信托的独立公共会计师查阅托管人的记录，以确认这些记录的内容。在至少提前十天发出通知后，任何此类官员或适当指定的代表、信托的任何独立公共会计师以及任何对受托人或信托具有管辖权的监管机构指定的任何人都有权在托管人场所审查托管人持有的白银以及分托管人为托管人账户持有的白银记录。托管人同意，只有在子托管人同意授予受托人和信托的独立注册会计师事务所访问与上述类似的记录和检查权的情况下，它才会保留子托管人。

受托人或托管人均可通过向另一方发出不少于180个工作日的书面通知来终止托管协议。

受托人已同意就托管协议下产生的任何争议接受英国法院的非排他性司法管辖。受托人向司法管辖区提交的意见不影响股份持有人在任何其他具有管辖权的法院对信托、受托人或托管人提起诉讼时可能拥有的任何权利。

美国联邦所得税的后果

以下讨论了美国联邦所得税的重大后果，这些后果通常适用于美国股东购买、所有权和处置股份（定义见下文），以及可能适用于非美国股东投资股票的某些美国联邦收入后果。股东（定义见下文）代表保荐人美国联邦所得税特别顾问Clifford Chance US LLP的观点，在描述有关美国联邦所得税法的结论以及其中所述的限制和资格的前提下。以下讨论基于《守则》、美国国税局据此颁布的税收法规（“财政条例”）以及对该守则的司法和行政解释，所有这些解释均在本招股说明书发布之日生效，所有这些法规都可能有前瞻性或追溯性变更。股东的税收待遇可能因其自身的特殊情况而有所不同。某些股东（包括银行、金融机构、保险公司、免税组织、经纪交易商、交易商、为美国联邦所得税目的合伙制的股东、持有股票作为出于美国联邦所得税目的的 “套期保值”、“跨期交易”、“转换” 或 “建设性出售” 交易头寸的人、“功能货币” 不是美元的人或其他有特殊情况的投资者）可能受到特殊约束下文未讨论的规则。此外，以下讨论仅适用于将持有股票作为《守则》第1221条所指的 “资本资产” 的投资者。此外，以下讨论未涉及任何州、地方或外国税法对股票所有者的影响。敦促股票购买者就可能适用于股票投资的所有联邦、州、地方和外国税法考虑事项咨询自己的税务顾问。

就本次讨论而言，“美国股东” 是指股东，即：

不是 (1) 上述定义的美国股东或 (2) 出于美国联邦所得税目的的合伙企业的股东被视为 “非美国股东”。股东” 用于本次讨论。

信托的税收

出于美国联邦所得税的目的，保荐人和受托人将把信托视为设保人信托。保荐人的美国联邦所得税特别顾问Clifford Chance US LLP认为，出于美国联邦所得税的目的，该信托将被归类为设保人信托。因此，信托本身无需缴纳美国联邦所得税。相反，信托的收入和支出将流向股东，受托人将在此基础上向美国国税局报告信托的收入、收益、损失和扣除额。Clifford Chance US LLP的意见仅代表其最佳法律判断，对美国国税局或任何法院均不具有约束力。因此，无法保证美国国税局会同意律师意见的结论，美国国税局或其他税务机关有可能主张与其中一项或全部结论背道而驰的立场，而法院可能会维持这种相反的立场。保荐人和受托人均不会要求美国国税局就出于美国联邦所得税目的对信托的分类作出裁决。如果美国国税局成功断言该信托未被归类为设保人信托，则出于美国联邦所得税的目的，该信托将被归类为合伙企业，这可能会影响时机和其他对股东的税收影响。

以下讨论假设出于美国联邦所得税的目的，该信托将被归类为设保人信托。

美国股东的税收

出于美国联邦所得税的目的，股东将被视为他们直接拥有信托中持有的标的资产的比例份额。股东还将被视为他们直接获得了信托收入中各自按比例分配的份额（如果有），并被视为他们直接承担了各自在信托支出中按比例分摊的份额。对于以现金购买股票的股东，其在收购股份时按比例持有的信托资产份额的初始税基将等于其收购股份的成本。如果股东在创建一篮子时收购其股份，则向信托交付白银以换取股票所代表的标的白银对股东来说将不构成应纳税行为，股东对股东在信托中按比例持有的白银份额的纳税基础和持有期将与其为交换而交付的白银的税收基础和持有期相同。就本次讨论而言，除非另有说明，否则假设股东的所有股份都是在同一日期以相同的每股价格收购的。持有多批股份或正在考虑收购多批股份的股东应就与此类股票相关的标的白银的税收基础和持有期限的确定咨询自己的税务顾问。

例如，当信托出售白银以支付支出时，股东将确认的收益或损失等于（1）股东在信托出售时实现的金额中所占的比例份额与（2）股东按比例分配的白银份额之间的差额。股东在信托出售的任何白银中所占份额的税基通常将通过将股东在出售前在信托中持有的所有白银份额的总基数乘以分数来确定，其分子是出售的白银数量，其分母是出售前在信托中持有的白银总额。在任何此类出售之后，股东对其在信托中剩余白银的比例份额的税基将等于其在出售前在信托中持有的白银总额中所占份额的税收基础，减去该基准中可分配给其出售的白银份额的税收基础。

股东出售部分或全部股份后，股东将被视为已出售其在出售时在信托中按比例持有的白银份额中归属于所售股份的部分。因此，股东通常将确认出售的收益或亏损，其金额等于（1）通过出售股票实现的金额与（2）股东在出售时在信托中按比例持有的白银中可归因于所售股份的部分的税收基础之间的差额，按前一段所述的方式确定。

对于股东来说，赎回部分或全部股东股份以换取所赎回股份所代表的标的白银通常不是应纳税事件。股东在赎回中获得的白银的税收基础通常与股东在赎回前在信托中按比例持有的白银中归属于赎回股份的部分的税收基础相同。股东对收到的白银的持有期应包括股东持有赎回股份的期限。随后出售股东收到的白银将是应纳税行为。

在出售或赎回少于所有股东股份后，股东在出售或赎回后立即在信托中按比例持有的白银份额的税基通常等于其在出售或赎回前在信托中持有的白银总额中所占份额的税基减去该基准中在确定股东在此类出售时确认的损益金额时考虑的部分或，在赎回的情况下，被视为白银的基础股东在赎回中收到的。

美国个人股东的最高长期资本利得税税率为28％

根据现行法律，个人认可的出售持有超过一年的 “收藏品”（包括白银）所确认的收益的最高税率为28％，而不是目前适用于大多数其他长期资本收益的最高20％税率。出于这些目的，个人在出售持有收藏品的信托权益时确认的收益被视为出售收藏品的确认收益，前提是该收益归因于信托持有的收藏品价值的未实现升值。因此，美国个人股东确认的任何收益归因于出售持有超过一年的股份，或归因于信托出售股东（通过其股份所有权）被视为持有超过一年的任何白银，通常将按最高税率征税。出售美国个人股东持有一年或更短时间的资产或出售美国个人纳税人以外的纳税人持有的资产时确认的资本收益税率通常与对普通所得征税的税率相同。

3.8% 净投资收入税

某些美国个人股东必须按修改后的调整后总收入超过门槛金额（共同申报的已婚人士为25万美元，单身纳税人为200,000美元）或 “净投资收入”（通常包括处置财产所得的资本收益）的部分中较小者缴纳3.8％的税。该税是对此类投资收入应缴的任何资本利得税的补充。类似的税收将适用于遗产和信托。美国股东应就该法律可能对其股票投资产生的影响（如果有）咨询自己的税务顾问。

经纪费和信托费用

股东在购买股票时产生的任何经纪费或其他交易费用将被视为股东对信托标的资产的税收基础的一部分。同样，股东在出售股票时产生的任何经纪费都将减少股东在出售方面实现的金额。

尽管受托人将出售白银的部分或全部收益用于支付信托费用，但股东仍必须确认信托出售白银的全部收益或损失（如上所述）。股东可以在信托产生的每项支出中按比例扣除各自的份额，其幅度与他们直接承担的费用相同。但是，个人、遗产或信托或某些紧密控股公司的股东在使用信托扣除额和损失中的可分配份额的能力可能受到各种限制。潜在股东应根据其特殊情况，就持有股票的美国联邦所得税后果咨询自己的税务顾问。

美国免税股东的投资

某些美国股东（“美国免税股东”）仅对其无关的业务应纳税收入（“UBTI”）缴纳美国联邦所得税。除非他们为购买股票而承担债务，否则预计美国免税股东不应在股票的收入或收益方面实现UBTI。美国免税股东应根据其特殊情况，就持有股票的美国联邦所得税后果咨询自己的独立税务顾问。

受监管投资公司的投资

共同基金和其他属于《守则》第 851 条所指的 “受监管投资公司” 的投资工具应就以下问题征求其税务顾问的意见：(1) 对股票的投资虽然是《投资公司法》所指的 “证券”，但就《守则》第 851 (b) 条而言，被视为对标的白银的投资，以及 (2) 对股票的投资在多大程度上可能与保护其持股一致《守则》第 851 条规定的资格。

通过某些退休计划进行投资

《守则》第408（m）条规定，购买 “可收款” 作为IRA的投资，或为根据该守则第401（a）条符合纳税资格的任何计划开设的参与者自管账户的投资，被视为该账户向IRA所有者或持有计划账户的参与者的应纳税分配，金额等于购买可收款账户的成本。信托已收到美国国税局的私人信函裁决，该裁决规定，根据该守则第401（a）条符合纳税资格的计划持有的IRA或参与者导向账户购买股票不构成对应收账款的收购，也不构成根据守则第408（m）条向IRA所有者或计划参与者进行应纳税分配。但是，如果任何股票赎回导致将白银分配给根据该守则第401（a）条符合纳税资格的计划开设的IRA或参与者导向账户，则该分配将构成对该守则第408（m）条规定的可收款物的收购。请参阅 “ERISA 和相关注意事项”。

非美国税收股东

非美国股东通常无需就出售或以其他方式处置股票或信托出售白银时确认的收益缴纳美国联邦所得税，除非 (1) 非美国股东股东是个人，在出售或其他处置的应纳税年度内在美国停留了183天或更长时间，收益被视为来自美国，或 (2) 收益实际上与非美国人的行为有关。在美国从事贸易或业务的股东以及某些其他条件都得到满足。

美国信息报告和备用预扣税

受托人将向美国国税局提交某些与信托有关的信息申报表，并向股东提供某些与税收相关的信息。将向每位股东提供有关其在信托年收入（如果有）和支出的可分配部分的信息。在某些情况下，美国股东可能需要缴纳美国备用预扣税，除非其提供纳税人识别号并遵守某些认证程序。非美国股东可能必须遵守认证程序以确定他们不是美国人，以规避信息报告和备用预扣税要求。

只要及时向美国国税局提供所需信息，则允许将任何备用预扣税金额作为抵免额抵免股东的美国联邦所得税，并可能使该股东有权获得退款。

美国以外司法管辖区的税收

建议总部位于美国以外司法管辖区或在美国以外司法管辖区行事的股票的潜在购买者咨询自己的税务顾问，了解他们购买、持有、出售和赎回或任何其他股票交易的税收后果，特别是是否需要缴纳任何增值税、其他消费税或转让税与此类购买、持有、出售、赎回或其他交易有关。

ERISA 及相关注意事项

1974年《员工退休收入保障法》（“ERISA”）和/或该法第4975条对以下内容规定了某些要求：(i) 员工福利计划和某些其他计划和安排，包括个人退休账户和年金、Keogh计划和某些集体投资基金或投资此类计划或安排的保险公司普通账户或独立账户（统称为 “计划”）；以及 (ii) 投资的受托人根据经ERISA（“计划资产条例”）第3（42）条（“计划资产条例”）第29 C.F.R. § 2510.3-101条的定义，资产被视为 “计划资产”。计划投资受信托要求以及ERISA和该守则规定的禁止交易限制的适用性的约束。

ERISA 第 3 (32) 条所指的 “政府计划”、ERISA 第 3 (33) 条所指的某些 “教会计划” 以及 ERISA 第 4 (b) (4) 条所述的 “非美国计划” 虽然不受ERISA第一章或《守则》第4975条的信托责任和违禁交易条款的约束，但可能受任何联邦、州、地方、非美国的约束或与ERISA和该守则的上述条款基本相似的其他法律或法规。建议任何此类计划的受托人在投资股票之前咨询其律师。

在考虑将计划资产的一部分投资于股票时，负责进行此类投资的计划信托机构应考虑到计划的事实和情况，仔细考虑上面讨论的 “风险因素”，以及此类投资是否符合其信托责任。除其他问题外，计划信托机构应考虑：（1）信托机构是否有权根据适当的管理计划文书进行投资；（2）该投资将分别构成与ERISA和该守则第4975条所指的 “利益方” 或 “被取消资格的人” 的直接或间接的非豁免违禁交易；（3）投资符合该计划的融资目标；以及 (4) 根据一般信托投资标准，此类投资适合本计划谨慎和多元化, 同时考虑到该计划的总体投资政策, 该计划投资组合的构成以及该计划对足够流动性以支付到期补助金的需求.在评估股票投资的谨慎性时，计划受托人应考虑美国劳工部关于投资关税的法规，该规定见29 C.F.R. § 2550.404a-1。

其目的是：(a) 保荐人、受托人、托管人或其各自的关联公司（“交易方”）均未通过本报告和相关材料就购买或收购此类股份的决定向本计划提供ERISA第3（21）条所指的任何投资建议；以及（b）本报告和相关材料中提供的信息不会使交易方成为受托人该计划。

分配计划

信托基金向授权参与者发行一篮子股票，以换取持续的白银存款。由于可以持续创建和发行新股，因此在信托存续期内的任何时候，都会发生《证券法》中使用的 “分配”。提醒授权参与者、其他经纪交易商和其他人员，他们的某些活动将导致他们被视为分配的参与者，这将使他们成为法定承销商，并使他们受到《证券法》招股说明书交付和责任条款的约束。例如，如果授权参与者、其他经纪交易公司或其客户从信托购买一篮子，将篮子分解为成分股并将股票出售给客户；或者如果授权参与者、其他经纪交易公司或其客户选择将创造新股供应与涉及征求二级市场股票需求的积极出售工作相结合，则将被视为法定承销商。在确定特定市场参与者是否为承销商时，必须考虑到与经纪交易商或其客户在特定案例中的活动有关的所有事实和情况，不应将上述例子视为对可能导致被指定为承销商的所有活动的完整描述。

通过佣金/收费经纪账户购买股票的投资者可以支付经纪账户收取的佣金/费用。我们建议投资者查看其经纪账户的条款，以了解有关适用费用的详细信息。不是 “承销商” 但参与分销（与普通二级交易交易形成鲜明对比）并因此交易属于《证券法》第4（a）（3）（C）条所指的 “未售出配股” 一部分的股票的交易商将无法利用《证券法》第4（a）（3）条规定的招股说明书——交割豁免。

保荐人打算对保荐人选定的各州的股票进行资格，并通过金融业监管局（“FINRA”）成员的经纪交易商进行销售。打算通过授权参与者创建或赎回篮子进行不涉及在该投资者住所州或居住州注册的经纪交易商的交易商的交易的投资者，应在创建或赎回之前就州证券法规定的适用的经纪交易商或证券监管要求咨询其法律顾问。

由于FINRA将股票视为直接参与计划中的权益，因此除非遵守FINRA规则第2310条，否则任何FINRA成员或与成员有关的人都不会参与股票的公开发行。授权参与者不会从信托或赞助商那里获得与发行股票有关的任何补偿。

股票在纽约证券交易所Arca上市，股票代码为 “SLV”。

法律事务

位于纽约的Clifford Chance US LLP已将股票的有效性移交给了保荐人。作为保荐人的美国特别税务顾问，他还就与股票相关的重大联邦所得税后果发表了意见。

许可协议

保荐人没有承认信托的运营或股票的营销或交易会侵犯纽约梅隆银行拥有的任何知识产权，而是与纽约梅隆银行签订了许可协议，根据该协议，纽约梅隆银行根据纽约梅隆银行的专利和专利申请，向保荐人授予永久的、全球性的、非排他性的、不可转让的许可，该许可仅涵盖证券化白银产品建立、运营和销售任何证券化的目的由赞助商出售、赞助或发行的白银金融产品。

由IBA管理和发布的LBMA白银价格是iShares SILVER TRUST的输入或基础参考价格或其中的一部分。

LBMA 白银价格是贵金属价格有限的商标，并获得 IBA 许可，担任 LBMA 白银价格的管理者。IBA 是 IBA 和/或其关联公司的商标。BLACKROCK在获得IBA许可的情况下使用LBMA白银价格以及LBMA SILVER PRICE和IBA商标。

IBA及其关联公司对使用LBMA白银价格所获得的结果，或LBMA白银价格是否适合或适合用于可能用于的任何特定目的，包括iShares SILVER TRUST，不作任何明示或暗示的索赔、预测、担保或陈述。在适用法律允许的最大范围内，特此排除与 LBMA 白银价格有关的所有默示条款、条件和保证，包括但不限于质量、适销性、目的适用性、所有权或非侵权性方面的条款、条件和保证，IBA 或其任何关联公司均不承担合同或侵权行为（包括疏忽）、违反法定义务或滋扰行为的责任，也不承担反垄断法或其他方面的责任尊重以下内容中的任何不准确、错误、遗漏、延迟、失败、中止或变更（实质或其他方面）LBMA 白银价格，或者由于LBMA白银价格或您可能对其的任何依赖而引起或与之相关的任何损失、费用或其他损失（无论是直接还是间接）。

专家们

参照截至2021年12月31日止年度的10-K表年度报告而纳入本招股说明书的财务报表和管理层对财务报告内部控制有效性的评估（包含在管理层的财务报告内部控制报告中），是根据该公司作为审计和会计专家授权的独立注册会计师事务所普华永道会计师事务所的报告纳入的。

在哪里可以找到更多信息；合并某些 引用信息

本招股说明书是保荐人根据《证券法》向美国证券交易委员会提交的S-3表格注册声明的一部分。经美国证券交易委员会规章制度允许，本招股说明书不包含注册声明及其附录和附表中包含的所有信息。有关信托和特此提供的证券的更多信息，您应查阅注册声明及其附录和附表。你应该意识到，本招股说明书中关于作为注册声明附录提交或以提及方式纳入的任何文件条款的陈述不一定是完整的，在每种情况下，都提到了如此提交的此类文件的副本。

信托基金向美国证券交易委员会提交年度、季度和当前报告以及其他信息（委员会文件编号001-32863）。这些文件包含本招股说明书中未出现的某些重要信息。有关信托的更多信息，您可以在美国证券交易委员会的互联网站点（www.sec.gov）上阅读和复制这些文件，其中还包含有关以电子方式向美国证券交易委员会申报的发行人的报告、委托书和信息声明以及其他信息。

美国证券交易委员会允许将信息 “以引用方式纳入” 本招股说明书，这意味着可以通过向您介绍向美国证券交易委员会提交或将要提交的其他文件来向您披露信息。信托提交或将要提交的以下文件以引用方式纳入：

此外，除非另有规定，否则信托在首次注册声明发布之日之后、注册声明生效之前、本招股说明书之日之后以及本次发行终止或完成之前根据《交易法》第13 (a)、13 (c)、14或15 (d) 条向美国证券交易委员会提交的任何报告均应被视为以提及方式纳入本招股说明书并入其中的一部分此类文件的日期，并应酌情自动更新或取代任何信息包含在本招股说明书中或以提及方式纳入本招股说明书。

本招股说明书中的某些陈述和部分更新并取代了上述以引用方式纳入的文件中的信息。同样，本招股说明书中以引用方式纳入的未来文件中的陈述或部分陈述可能会更新和取代本招股说明书或上述文件中的部分陈述。

根据您的书面或口头要求，保荐人将免费向您提供已以引用方式纳入本招股说明书但未与招股说明书一起提供的任何或全部信息的副本。请将您的书面或电话申请直接发送给位于加利福尼亚州旧金山霍华德街400号的iShares Delaware Trust Sponsory LLC，收件人：iShares 产品研发产品管理团队（电话：1-800-474-2737）。您也可以通过访问信托的网站www.ishares.com获取有关信托的信息。信托网站上包含的信息不属于本招股说明书的一部分。

词汇表

在本招股说明书中，以下每个术语的含义如下：

“授权参与者” — 在向受托人提交创建或赎回一个或多个Baskets的订单时（1）是注册的经纪交易商，（2）是DTC参与者或间接参与者，以及（3）实际上具有有效的授权参与者协议的人。

“授权参与者协议” — 由授权参与者、保荐人和受托人签订的协议，规定了创建和赎回篮子的程序。

“篮子” — 一组50,000股股票（根据信托协议，该数量可能会增加或减少）。

“篮子白银金额” — 受托人在每个工作日确定的白银数量（以盎司为单位），授权参与者必须将哪些白银转移到信托以换取一篮子，或者将获得的白银以换取退还的每个篮子进行赎回。

“工作日” — 除以下日期以外的任何一天：（1）星期六或星期日，或（2）纽约证券交易所Arca休市进行常规交易的日子。

“CFTC” — 美国商品期货交易委员会，一个负责监管美国商品期货和期权市场的独立机构，或美国的任何后续政府机构。

“芝加哥商品交易所集团” — 芝加哥商品交易所集团公司，一家经营期货交易所和清算所的特拉华州公司。

“守则” — 经修订的1986年《美国国税法》。

“COMEX” — 由纽约商品交易所的子公司商品交易所运营的白银期货合约交易市场。

“商品交易法” 或 “CEA” — 经修订的1936年美国商品交易法。

“托管人” ——摩根大通银行（JPMorgan Chase Bank N.A.），这是一家通过其伦敦分行行事的全国性银行协会。

“托管协议” — 受托人与托管人之间关于托管信托白银的协议，受英国法律管辖。

“DTC” — 存款信托公司，一家根据《纽约银行法》组建的有限目的信托公司，《纽约银行法》所指的 “银行组织”，美国联邦储备系统的成员，《纽约统一商法典》所指的 “清算公司”，以及根据《交易法》第17A条的规定注册的 “清算机构”。

“DTC 参与者” — 在 DTC 拥有账户的实体。

“ERISA” — 经修订的1974年《雇员退休收入保障法》。

“交易法” — 经修订的1934年《美国证券交易法》。

“FINRA” — 金融业监管局有限公司

“IBA” — ICE 基准管理局，由 LBMA 任命的专业基准管理员。

“间接参与者” — 通过DTC参与者清算证券或与其保持托管关系来访问DTC清算系统的实体。

“投资公司法” — 经修订的1940年《美国投资公司法》。

“IRA” — 个人退休账户。

“国税局” — 美国国税局。

“LBMA” — 伦敦金银市场协会，一个行业协会，负责协调代表其成员和其他伦敦金银市场参与者开展的活动。

“LBMA 白银价格” — 从任何一天起，白银的价格是在IBA主办的拍卖会上确定的。在2017年10月2日之前，LBMA白银价格是通过芝加哥商品交易所集团管理并由汤森路透发布的电子拍卖确定的。

“伦敦定价” ——截至2014年8月14日，每盎司白银的价格由LBMA的三个做市成员在每个工作日中午12点左右（伦敦时间）设定。

“伦敦送货棒” — 符合伦敦货物交付标准的白银。

“伦敦货物交货标准” — LBMA发布的 “货物交货清单规则——良好交货炼油商上市条件” 中规定的银条的重量、尺寸、纯度（或纯度）、识别标记和外观的规范。

“NAV” — 每股净资产价值。有关如何计算信托净资产价值和资产净值的说明，请参阅 “信托业务——白银估值；净资产价值的计算”。

“非美国股东” — 不是美国股东的股东。

“NYSE Arca” — 由纽约证券交易所Arca Equities, Inc.运营的纽约证券交易所Arca市场

“场外交易” — 白银交易的全球场外交易市场，包括现货、远期、期权和其他衍生品的交易。

“盎司” — 金衡盎司，等于 1.0971428 盎司 avoirdupois，最低细度为 0.999。“Avoirdupois” 是美国和英国对贵金属、宝石和毒品以外的商品使用的重量系统。在那个系统中，一磅有 16 盎司，一盎司有 16 德拉姆。

“计划” — 任何 (a) 受第一章规定的ERISA信托责任条款约束的雇员福利计划（定义见ERISA第3（3）条），(b) 受《守则》第4975 (e) (1) 条所述的受《守则》第4975条约束的计划，包括个人退休账户和Keogh计划，或 (c) 基础资产包括通过计划对此类实体的投资来规划资产。

“SEC” — 美国证券交易委员会或美国的任何后续政府机构。

“证券法” — 经修订的1933年《美国证券法》。

“股东” — 股份实益权益的所有者。

“股份” — 信托发行的信托净资产中部分不可分割实益权益的单位。

“赞助商” — iShares Delaware Trust Sponsor LLC，贝莱德公司的间接子公司

“汤森路透” — 汤森路透公司，加拿大安大略省的一家公司。

“财政条例” — 国税局发布的税收法规。

“信托” — iShares® Silver Trust，根据信托协议成立的纽约信托。

“信托协议” — 保荐人、纽约梅隆银行、不时股份的注册和受益所有人以及所有为创建股份而存入白银的人之间的第三份经修订和重述的存托信托协议，信托受该协议的管辖。

“受托人” — 纽约梅隆银行，一家根据纽约州法律组建的具有信托权的银行公司。

“未分配” ——当以非分配形式持有白银的人有权收到存入该人账户贷记金额的白银，但该人对维护该账户的托管人拥有或持有的任何特定白银没有所有权权权益，则称白银以未分配形式存放在托管人手中。相比之下，当托管人持有的特定银条被确定为持有 “已分配” 账户的人的财产时，白银以 “已分配” 形式持有。

“美国股东” — 股东，即（1）出于美国联邦所得税目的被视为美国公民或居民的个人；（2）在美国或其任何政治分支机构或根据美国法律或其任何政治分支机构创建或组建的公司（或出于美国联邦所得税目的被视为公司的实体）；（3）遗产，其收入包含在美国联邦所得税的总收入中所得税目的，无论其来源如何；或 (4) 信托，前提是美国境内的法院能做到对信托的管理进行主要监督，一个或多个美国人有权控制信托或根据适用的《财政条例》作出有效选择被视为国内信托的信托的所有重大决定。

iShares^®白银信托

招股说明书

2022年12月

第二部分——招股说明书中不需要的信息

项目 14。发行和分发的其他费用。

信托不承担与发行和分配注册证券有关的任何费用。这些费用应由赞助商支付。

项目 15。对董事和高级职员的赔偿。

信托协议第5.6 (b) 节规定，受托人应向保荐人、其董事、雇员和代理人提供任何损失、责任、成本、开支或判断（包括合理的律师费用和开支）（i）因受托人的疏忽或恶意而造成的任何损失、责任、成本、开支或判断（i）因受托人的疏忽或恶意而造成的任何损失、责任、成本、开支或判断（包括合理的律师费用和开支），或（ii）因受托人以书面形式提供给保荐人用于注册的任何信息而造成的任何损失、责任、成本、费用或判断，受托人应向保荐人提供赔偿，并使他们免受其损害向美国证券交易委员会提交的与股票有关的声明，或其任何修正案或定期报告或其他报告未被赞助商进行实质性修改。

信托协议第5.6 (d) 节规定，保荐人及其股东、董事、高级职员、员工、关联公司（该术语由经修订的《证券法》定义）和子公司应获得信托的赔偿，并使其免受因履行《信托协议》义务而产生或与之相关的任何损失、责任或开支的损失、责任或支出或根据信托规定采取的任何行动协议或 (2) 鲁莽地无视信托协议规定的义务和职责。

项目 16。展品。

(a) 展品

* 随函提交。

项目 17。承诺。

下列签名的注册人特此承诺：

(1) 在报价或销售的任何时期内，对本注册声明提交生效后的修正案：

(i) 包括1933年《证券法》第10 (a) (3) 条所要求的任何招股说明书；

(ii) 在招股说明书中反映注册声明（或其生效后的最新修正案）生效之日之后出现的任何事实或事件，这些事实或事件单独或总体上代表了注册声明中规定的信息的根本变化。尽管如此，如果总量和价格的变化总额不超过最高发行设定价格的20％，则发行证券交易量的任何增加或减少（如果已发行证券的总美元价值不超过注册值），以及与估计最大发行区间低端或最高限值的任何偏离都可能反映在根据第424（b）条向美国证券交易委员会提交的招股说明书中在 “注册费的计算” 表中排名第四有效的注册声明；以及

(iii) 包括先前未在注册声明中披露的与分配计划有关的任何重要信息，或注册声明中对此类信息的任何重大变更。

但是，提供了，那个：

(A) 如果注册声明在 S-8 表格（本章第 239.16b 节）上，并且这些段落生效后的修正案中要求包含的信息包含在注册人根据1934年《证券交易法》（15 U.S.C）第13条或第15（d）条向委员会提交或向委员会提供的报告中，则本节第 (1) (i) 和 (1) (ii) 段不适用. 78m 或 78o (d)) 以提及方式纳入注册声明；以及

(B) 如果注册声明位于 S-3 表格（本章第 239.13 节）或 F-3 表格（本章第 239.33 节）上，并且这些段落生效后修正案中要求包含的信息包含在注册人根据第 13 条向委员会提交或向委员会提供的报告中，则本节第 (1) (i)、(1) (iii) 段不适用或 1934 年《证券交易法》第 15 (d) 条，该条以提及方式纳入注册声明，或包含在根据规则提交的招股说明书中424 (b)（本章第 230.424 (b) 节）这是注册声明的一部分。

(C) 但是, 此外, 前提是, 如果注册声明适用于发行S-1表格（本章第239.11节）或S-3表格（本章第239.13节）上的资产支持证券，并且生效后修正案中要求包含的信息是根据AB法规（§229.1100 (c)）第1100 (c) 项提供的，则第 (1) (i) 和 (1) (ii) 段不适用。

(2) 为了确定1933年《证券法》规定的任何责任，每项此类生效后的修正案均应被视为与其中发行的证券有关的新注册声明，当时此类证券的发行应被视为首次发行此类证券 善意为此提供。

(3) 通过生效后的修正案将任何在发行终止时仍未出售的正在注册的证券从注册中删除。

(4) 如果注册人是外国私人发行人，则在任何延迟发行开始或持续发行期间提交注册声明的生效后修正案，以包括20-F表格第8.A项所要求的任何财务报表。无需提供该法第10 (a) (3) 条所要求的财务报表和信息， 提供的，注册人通过生效后的修正案在招股说明书中包括本款第 (4) 款所要求的财务报表以及其他必要信息，以确保招股说明书中的所有其他信息至少与这些财务报表发布之日同步。尽管如此，对于F-3表格的注册声明，如果此类财务报表和信息包含在注册人根据1934年《证券交易法》第13条或第15（d）条向委员会提交或提交给委员会的定期报告中，则无需提交生效后修正案以提及方式纳入该法第10（a）（3）条或本章第3-19条所要求的财务报表和信息 F-3 表格。

(5) 为了确定1933年《证券法》对任何购买者的责任：

(i) 如果注册人依赖第 430B 条（本章第 230.430B 节）：

(A) 自提交的招股说明书被视为注册声明的一部分并包含在注册声明之日起，注册人根据第 424 (b) (3) 条（本章第 230.424 (b) (3) 条）提交的每份招股说明书均应被视为注册声明的一部分；以及

(B) 每份招股说明书必须根据本章第 424 (b) (2)、(b) (5) 或 (b) (7)（§230.424 (b) (2)、(b) (5) 或 (b) (7) 条）作为与根据第 415 (a) (1) 条发行的注册声明或第 430B 条的一部分提交) (i)、(vii) 或 (x)（本章第 230.415 (a) (i)、(vii) 或 (x)（本章第 230.415 节 (a) (1) (i)、(vii) 或 (x)）应被视为自首次使用此类招股说明书之日较早者起注册声明中包含的内容的一部分在招股说明书中描述的第一份证券销售合同生效或生效之日之后。根据第430B条的规定，对于发行人和当时是承销商的任何人的责任，该日期应被视为该招股说明书所涉及的注册声明中与证券有关的注册声明的新生效日期，当时发行此类证券应被视为首次发行 善意为此提供。 但是，提供了，在作为注册声明一部分的注册声明或招股说明书中，或者在注册声明或招股说明书并入或被视为以提及方式纳入注册声明或招股说明书的文件中作出的任何陈述，对于在该生效日期之前的销售合同的收购，均不得取代或修改注册声明或招股说明书中作为注册声明一部分或在任何此类文件之前作出的任何声明至该生效日期；或

(ii) 如果注册人受第 430C 条（本章第 230.430C 条）的约束，则根据第 424 (b) 条作为发行相关注册声明的一部分提交的每份招股说明书，但依赖第 430B 条的注册声明或根据第 430A 条（本章第 230.430A 节）提交的招股说明书除外自生效后首次使用之日起的注册声明。但是，前提是，对于在首次使用之前有销售合同时间的买方，在作为注册声明一部分的注册声明或招股说明书中纳入或视为以提及方式纳入注册声明或招股说明书的文件中作出的任何陈述，都不会取代或修改注册声明或招股说明书中作为注册声明一部分或任何声明中作出的任何声明该日期之前的此类文件第一次使用。

(6) 为了确定注册人根据1933年《证券法》在首次分配证券时对任何购买者的责任：以下签名的注册人承诺，在根据本注册声明首次发行下列签名注册人的证券时，无论向买方出售证券时使用何种承保方法，如果证券是通过以下任何通信向该买方发行或出售的，下列签名的注册人将是买方的卖方，并且将被视为向该买家提供或出售此类证券：

(i) 根据第424条（本章第230.424节），下列签署人与发行有关的任何初步招股说明书或招股说明书；

(ii) 由下列签名注册人或代表下列签名注册人编写或由下列签名注册人使用或提及的与本次发行有关的任何自由书面招股说明书；

(iii) 与本次发行有关的任何其他自由书面招股说明书中包含有关下列签名注册人或其由下列签署人或代表其提供的证券的重要信息的部分；以及

(iv) 下列签名注册人向买方发出的任何其他作为要约的通信。

(7) 为了确定1933年《证券法》规定的任何责任，注册人每次根据1934年《证券交易法》第13 (a) 或15 (d) 条提交的年度报告（以及根据1934年证券交易法第15（d）条在注册声明中以提及方式纳入的每份员工福利计划年度报告，均应被视为与其中发行的证券有关的新注册声明以及当时此类证券的发行应为被视为初始的 善意为此提供。

(8) 就允许根据上述条款向注册人的董事、高级管理人员和控制人赔偿1933年《证券法》产生的责任或其他规定而言，注册人被告知，证券交易委员会认为，这种赔偿违反了1933年《证券法》中规定的公共政策，因此不可执行。如果该董事、高级管理人员或控制人就与所注册证券有关的此类负债（注册人支付的注册人董事、高级管理人员或控制人在成功辩护任何诉讼、诉讼或诉讼中产生或支付的费用除外）提出赔偿申请，则除非其律师认为此事已通过控制先例得到解决，否则注册人将向法院提起诉讼适当的管辖权问题是这样的其赔偿违反了1933年《证券法》中规定的公共政策，并将受该问题的最终裁决管辖。

签名

根据1933年《证券法》的要求，注册人证明其有合理的理由认为自己符合提交S-3表格的所有要求，并已正式促使下列签署人（经正式授权）于2022年12月9日在加利福尼亚州旧金山市代表其签署注册声明。

委托书

签名见下方的每个人特此构成并任命香农·吉亚、布莱恩·鲍尔斯、菲利普·詹森、彼得·兰迪尼和基蒙·李，他们各自是自己的真实合法律师，他们有权以下述身份代表该人签署本注册声明的任何和所有修正案以及随后根据1933年《证券法》第462条提交的任何和所有相关注册声明，通常是以该人的名义和代表他人以其身份做所有这些事情如下所示，为了使注册人能够遵守1933年《证券法》的规定以及证券交易委员会根据该法提出的所有要求，特此批准并确认上述事实上的律师或其中任何一位律师在对本注册声明或任何后续相关注册声明的任何和所有修正案上可能签署的人的签名。

根据1933年《证券法》的要求，本注册声明由以下人员以*身份在所示日期签署。