MCY-20201231
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DebtSecuritiesMember2019-12-310000064996US-GAAP：抵押性债务责任成员(US-GAAP：CollateraledDebtObligationsMembers)2019-12-310000064996美国-GAAP：其他债务证券成员2019-12-310000064996美国-GAAP：固定收入证券成员2019-12-310000064996美国-GAAP：CommonStockMember2019-12-310000064996US-GAAP：不可赎回首选项StockMember2019-12-310000064996美国-GAAP：PrivateEquityFundsMember2019-12-310000064996MCY：PrivateEquityFundsNetAssetValueMember2019-12-310000064996美国-GAAP：股权证券成员2019-12-310000064996美国-GAAP：ShortTermInvestmentsMember2019-12-310000064996SRT：ParentCompanyMember2020-12-310000064996SRT：ParentCompanyMember2019-12-310000064996SRT：ParentCompanyMember2020-01-012020-12-310000064996SRT：ParentCompanyMember2019-01-012019-12-310000064996SRT：ParentCompanyMember2018-01-012018-12-310000064996SRT：ParentCompanyMember2018-12-310000064996SRT：ParentCompanyMember2017-12-310000064996美国-GAAP：SwapMemberMCY：FFLMember2019-01-012019-12-310000064996SRT：最小成员数US-GAAP：伦敦银行间同业拆借利率LIBOR成员美国-GAAP：RevolvingCreditFacilityMember2017-03-290000064996SRT：最大成员数US-GAAP：伦敦银行间同业拆借利率LIBOR成员美国-GAAP：RevolvingCreditFacilityMember2017-03-292017-03-290000064996SRT：最大成员数US-GAAP：伦敦银行间同业拆借利率LIBOR成员美国-GAAP：RevolvingCreditFacilityMember2017-03-290000064996SRT：最小成员数美国-GAAP：RevolvingCreditFacilityMember2017-03-292017-03-290000064996SRT：最小成员数美国-GAAP：RevolvingCreditFacilityMember2017-03-290000064996SRT：最大成员数美国-GAAP：RevolvingCreditFacilityMember2017-03-292017-03-290000064996SRT：最大成员数美国-GAAP：RevolvingCreditFacilityMember2017-03-29

美国
证券交易委员会
华盛顿特区：20549
____________________________ 
形式10-K
____________________________ 

☒    根据1934年证券交易法第13或15(D)节提交的截至本财政年度的年度报告2020年12月31日
或
☐    根据1934年“证券交易法”第13或15(D)条提交的关于从_年至_年过渡期的过渡报告
委员会档案号：001-12257
____________________________ 

水星总公司
(章程中规定的注册人的确切姓名)
____________________________ 
加利福尼亚95-2211612
(州或其他司法管辖区)
公司或组织)		(税务局雇主
识别号码)
威尔郡大道4484号
洛杉矶,加利福尼亚90010
(主要行政办公室地址)(邮政编码)

注册人电话号码，包括区号：(323) 937-1060
____________________________ 

根据该法第12(B)节登记的证券：
每节课的标题交易代码注册的每个交易所的名称
普通股MCY纽约证券交易所

根据该法第12(G)节登记的证券：
无
____________________________ 

用复选标记表示注册人是否为证券法第405条规定的知名经验丰富的发行人。是  ☒*☐

用复选标记表示注册人是否不需要根据法案的第13节或第15(D)节提交报告。☐    不是的  ☒

用复选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或在要求注册人提交此类报告的较短期限内)提交了1934年《证券交易法》(Securities Exchange Act)第13节或第15(D)节要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内是否一直遵守此类提交要求。是  ☒*☐

用复选标记表示注册人是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T条例第405条(本章232.405节)要求提交的每个交互数据文件。是  ☒*☐

用复选标记表示注册人是大型加速申报公司、加速申报公司、非加速申报公司、较小的报告公司还是新兴的成长型公司。参见“交易法”第12b-2条中“大型加速申报公司”、“加速申报公司”、“较小报告公司”和“新兴成长型公司”的定义。
大型加速滤波器☒加速文件管理器☐
非加速文件管理器☐规模较小的新闻报道公司☐
新兴成长型公司☐

如果是新兴成长型公司，请通过复选标记表明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据“交易法”第13(A)条规定的任何新的或经修订的财务会计准则。☐

用复选标记表示注册人是否提交了一份报告，证明其管理层根据“萨班斯-奥克斯利法案”(“美国联邦法典”第15编第7262(B)节)第404(B)条对其财务报告内部控制的有效性进行了评估，该评估是由编制或发布其审计报告的注册会计师事务所进行的。 ☒

用复选标记表示注册人是否为空壳公司(如该法第12b-2条所定义)。是☐*☒

截至2020年6月30日，注册人的非关联公司持有的注册人普通股的总市值为$1,079,757,233(据华尔街日报报道，这相当于非附属公司持有的26,497,110股普通股乘以纽约证券交易所(New York Stock Exchange)当天的收盘价40.75美元)。

截至2021年2月11日，注册人已发行和未偿还的总金额为55,357,691其普通股的股份。
____________________________ 

引用成立为法团的文件
注册人关于2021年股东年会的最终委托书中的某些信息在此作为参考并入本文件的第三部分。




水星总公司
索引以形成10-K
 
 页
第一部分
项目1
业务
1
项目A
危险因素
15
项目1B
未解决的员工意见
27
项目2
特性
27
项目3
法律程序
28
项目4
矿场安全资料披露
28
第二部分
项目5
注册人普通股、相关股东事项和发行人购买股权证券的市场
29
项目6
选定的财务数据
31
项目7
管理层对财务状况和经营成果的探讨与分析
32
第7A项
关于市场风险的定量和定性披露
54
项目8
财务报表和补充数据
56
项目9
会计与财务信息披露的变更与分歧
100
第9A项
管制和程序
100
项目9B
其他资料
101
第三部分
第10项
董事、高管与公司治理
102
项目11
高管薪酬
102
项目12
某些实益拥有人的担保所有权和管理层及相关股东事宜
102
项目13
某些关系和相关交易，以及董事独立性
102
项目14
首席会计费及服务
102
第IIIV部
项目15
展品和财务报表明细表
103
签名
108
财务报表明细表
S-1


第一部分

第1项业务

一般信息

水星总公司(“水星总公司”)及其子公司(本文统称为“公司”)主要通过在11个州(主要是加利福尼亚州)的14家保险子公司(本文统称为“保险公司”)承保个人汽车保险。此外，公司还承保房主、商用汽车、商业财产、机械保护和雨伞保险。本公司的保单大多通过独立代理人销售，这些代理人从销售保单中收取佣金。该公司相信，它有完善的承保和索赔处理流程，再加上它的代理关系，为公司提供了竞争优势。

截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度，按州和保险业务分类的直接保费为：

截至2020年12月31日的年度
(千美元)
私
乘用车：汽车		房主商品化
汽车		其他线路总计
加利福尼亚(1)
$2,266,115 $579,747 $161,619 $149,627 $3,157,108 86.4 %
其他州 (2) (3)
302,819 99,194 79,169 15,871 497,053 13.6 %
总计$2,568,934 $678,941 $240,788 $165,498 $3,654,161 100.0 %
70.3 %18.6 %6.6 %4.5 %100.0 %

截至2019年12月31日的年度
(千美元)
私
乘用车：汽车		房主商品化
汽车		其他线路总计
加利福尼亚$2,478,477 $520,062 $139,367 $123,735 $3,261,641 86.4 %
其他州 (3)
342,005 78,478 77,960 14,506 512,949 13.6 %
总计$2,820,482 $598,540 $217,327 $138,241 $3,774,590 100.0 %
74.6 %15.9 %5.8 %3.7 %100.0 %

截至2018年12月31日的年度
(千美元)
私
乘用车：汽车		房主商品化
汽车		其他线路总计
加利福尼亚$2,346,403 $458,065 $120,234 $114,838 $3,039,540 85.6 %
弗罗里达126,756 7 14,149 114 141,026 4.0 %
其他州(3)
230,417 66,838 64,069 9,027 370,351 10.4 %
总计$2,703,576 $524,910 $198,452 $123,979 $3,550,917 100.0 %
76.1 %14.8 %5.6 %3.5 %100.0 %
_____________
(1)加州私人乘用车和商用车的直接保费分别减少了约1.12亿美元和600万美元，这是因为“水星返还”计划下的保费退款和抵免与新冠肺炎大流行期间减少驾驶有关。
(2)如上所述，由于保费退款和抵免，其他州的私人乘用车和商用汽车直接保费分别减少了约900万美元和100万美元。
(3)没有一个州的直接保费占总保费的比例超过4%。

1

该公司提供以下类型的汽车保险：碰撞、财产损失、身体伤害(“BI”)、综合、人身伤害保护(“PIP”)、保险不足和未保险的驾车者以及其他危险。

该公司提供以下类型的房主保险：住宅、责任、个人财产、火灾和其他危险。

下表列出了该公司公布的最高覆盖范围：
保险类型公布的最高覆盖范围
私家车-身体伤害(BI)
每人50万美元；每次事故50万美元(1)
私人乘用车(综合政策限制)每宗意外50万元
私人乘用车--财产损失
每宗意外25万元(1)
商用汽车(综合政策限制)每宗意外$1,000,000
房主财产
没有最大值(2) (3)
房主责任
$1,000,000 (3)
商业地产
没有最大值(2)
保护伞责任
$5,000,000 (4)
________
(1)该公司的大多数汽车保单的承保限额为每人10万美元或以下，商业智能的每个事故的承保限额为30万美元，财产损失的承保限额为每个事故50000美元。
(2)该公司有一项按风险计算的再保险条约，涵盖500万美元以上的损失，以及1000万美元以上的临时再保险。
(3)该公司的大多数房主保单的责任保险限额为30万美元或以下，重置价值为50万美元或以下，总保险价值为100万美元或以下。
(4)该公司的大多数总括保单的承保限额为100万美元。商业保护伞责任100%再保险。

水星总公司的主要执行办公室位于加利福尼亚州的洛杉矶。保险公司的总部和信息技术中心位于加利福尼亚州的布雷亚。该公司还在加利福尼亚州的兰乔库卡蒙加和福尔瑟姆拥有办公楼，用于支持加州的运营和未来的扩张，并在佛罗里达州的克利尔沃特和俄克拉何马州的俄克拉何马城拥有办公大楼，为公司员工和几个第三方租户提供住房。公司在加州、佛罗里达州的克利尔沃特和俄克拉何马州的多个地点设有分支机构。*公司还在加利福尼亚州的兰乔库卡蒙加和加利福尼亚州的福尔索姆拥有办公楼，这些办公楼用于支持加州的运营和未来的扩张，并为公司员工和几个第三方租户提供住宿。

人力资本

截至2020年12月31日，该公司约有4300名员工。公司的员工对公司的持续成功至关重要，公司非常重视吸引和留住有才华和上进心的人。该公司向员工支付公平和有竞争力的薪酬，并提供广泛的福利，不分性别、种族或民族。该公司根据市场数据，并考虑员工的角色、经验和表现以及工作地点等因素，对薪酬范围进行基准和设定。每年都会为每位员工设定个人目标，而实现这些目标是员工绩效评估的一个要素。该公司定期检讨其整体员工和个别员工的薪酬做法，以确保其薪酬是公平和公平的。

该公司还审查员工敬业度和满意度调查，以监测员工士气，并接收对各种问题的反馈，以改善员工体验，并确定继续加强其文化的机会。公司在员工培训和发展方面投入了大量资源，包括为促进职业发展的学术和专业项目提供学费援助。该公司认识到，它的成功是建立在员工的才华和奉献精神的基础上的，并为员工的成功投入了大量资金。

该公司致力于招聘、开发和支持一个多元化和包容性的工作场所。公司所有员工都应在工作场所展示和促进诚实、道德和尊重的行为，必须遵守为适当行为设定标准的行为准则，并必须每年接受预防、识别、报告和制止任何类型的非法歧视的培训。

该公司发起了一项健康计划，旨在增进所有员工的身体、财务和精神健康，并通过定期沟通、教育会议、自愿进度跟踪、健康挑战和其他激励措施来鼓励健康行为。公司实施了安全协议和新程序来保护
2

其员工和客户应对新冠肺炎大流行。这包括让绝大多数员工在家工作，同时为继续进行关键现场工作的员工实施额外的安全措施。

可用的信息

该公司的网站地址是Www.mercuryinsurance.com公司的网站地址不打算用作超级链接，公司网站上包含的信息不是、也不应被视为本10-K表格年度报告的一部分，也不应通过引用并入本年度报告。公司在其网站上提供其10-K表格年度报告、10-Q表格季度报告、当前表格8-K报告、委托书、以及根据1934年《证券交易法》第13(A)或15(D)条(经修订)提交或提交给证券交易委员会的此类定期报告和委托书(以下简称证券交易报告)的修订，在提交或提交给证券交易委员会的每一份美国证券交易委员会报告提交或提交给证券交易委员会后，在合理可行的情况下尽快对该等报告和委托书进行修订。此外，如果向公司首席财务官墨丘利总公司(地址：4484 Wilshire Boulevard，Los Angeles，California 90010)提出书面请求，即可免费获得证券交易委员会报告的副本，邮编：4484 Wilshire Boulevard，Los Angeles，California 90010证券交易委员会在www.sec.gov上设有一个网站，其中包含公司以电子方式向证券交易委员会提交或提交的证券交易委员会报告。

组织
水星通用是一家保险控股公司，是加州汽车保险公司水星伤亡公司的母公司，该公司成立于1961年，由该公司董事会主席乔治·约瑟夫创立。

墨丘利通用公司通过以下子公司开展业务：
保险公司已形成或
后天		上午最佳
额定值		主要州
水星伤亡公司(“MCC”)(1)
1961ACA、AZ、NV、NY、VA
水银保险公司(“MIC”)(1)
1972A钙
加州汽车保险公司(“CAIC”)(1)
1975A钙
加州一般保险人保险公司(“CGU”)(1)
1985A钙
伊利诺伊州水星保险公司1989A新泽西州伊尔市
佐治亚州水星保险公司1989A镓
佐治亚州水星赔偿公司1991A镓
墨丘利国家保险公司1991A伊
美国水星保险公司1996A-好的，加利福尼亚州，德克萨斯州，弗吉尼亚州
美国水星劳埃德保险公司(“AML”)1996A-泰克斯
墨丘利县互助保险公司2000A-泰克斯
佛罗里达州水星保险公司2001A平面
美国水星赔偿公司2001A新泽西州佛罗里达州
职工车险公司(“世界人工智能大会”)(1)
2015未评级钙
非保险公司已形成或
后天		目的
水星精选管理公司1997AML的首席代理律师
水星保险服务有限责任公司2000管理和服务移交给其他子公司
AIS管理有限责任公司2009AIS和PoliSeek的母公司
汽车保险专家有限责任公司(AIS)2009保险公司
PoliSeek AIS保险解决方案公司(“PoliSeek”)2009保险公司
Animas Funding LLC(“AFL”)2013特殊目的投资工具
Fannette Funding LLC(FFL)2014特殊目的投资工具
水星保险服务有限责任公司2018保险公司
_____________
(1)“加州公司”是指中冶、中芯国际、中国民航局、中国电信总公司和世界人工智能大会。



3

企业的生产和服务
该公司通过一个由大约9520名独立代理人、其100%拥有的保险机构、AIS和PoliSeek组成的网络销售其保单，并直接通过互联网销售门户网站销售。大约1800名、1280名和1280名独立代理人分别位于加利福尼亚州、佛罗里达州和得克萨斯州。独立代理人和代理机构是由本公司挑选和签约的独立承包商，通常也代表相互竞争的保险公司。其中若干独立机构由母公司共同拥有；然而，它们各自根据各自与本公司的合同协议自主运作，因此被视为独立的独立机构。不包括AIS和PoliSeek，独立代理人和代理机构合计约占本公司2020年直接保费的86%，在过去三年的任何一年中，没有一个独立代理或机构的直接保费占本公司直接保费的1.1%以上。AIS和PoliSeek在2009年收购之前代表本公司作为独立机构，并继续作为独立机构为多家其他保险公司销售保单。通过互联网销售门户网站直接销售的保单被分配给公司的代理商和代理机构，包括AIS和PoliSeek，并由其提供服务。

该公司认为，它对其代理人的补偿高于行业平均水平。2020年产生的净佣金约占净保费的16%。

公司的广告预算在电视、广播、报纸、互联网和直接邮寄媒体之间分配，目的是在目标媒体市场提供最好的覆盖。虽然这些广告费用的大部分由公司承担，但这些费用的一部分由公司的独立代理根据广告产生的客户线索数量报销。本公司认为，其广告计划对于创造线索、创建品牌知名度以及在当前保险环境下保持竞争力非常重要。-2020年，本公司产生了约3800万美元的净广告费用。

包销
本公司制定自己的汽车保险费率，受其获准经营的每个州的保险部或类似政府机构发布的评级规定的约束(“DOI”)。每个州有不同的费率审批要求。请参阅“监管-保险监督部”。

该公司在11个州提供标准、非标准和优先的私人乘客汽车保险。此外，该公司还在10个州提供房主保险，在8个州提供商业汽车保险，在大多数州提供机械保护保险。

在加利福尼亚州，根据加州保险法的定义，截至2020年12月31日，公司在加州有效的自愿私人乘用车保单中，约87%为好司机，而风险较高的类别约占13%。2020、2019年和2018年，公司在加州的私人乘用车续约率(续签要约的接受率)平均约为96%。

索赔
公司在没有外部调解人协助的情况下进行大部分索赔处理。索赔人员管理所有索赔，并管理索赔处理的所有法律和调整方面。

损益调整费用准备金(“损益准备金”)与准备金开发
该公司对已报告和未报告的索赔都有损失准备金。已报告索赔的损失准备金是根据对所涉及的索赔类型和此类索赔的预期发展情况的逐案评估来估算的。未申报理赔的损失准备金是根据保险业务的历史信息确定的，通过分析成本趋势和回顾历史准备金结算，将通货膨胀反映在准备金计提过程中。

本公司的最终责任可能高于或低于管理层对报告损失准备金的估计。*本公司不会将预计在未来期间支付的那部分损失准备金贴现到现值。但是，出于联邦所得税的目的，本公司被要求对损失准备金进行贴现。





4

下表对所示年份的期初和期末准备金余额估计数进行了核对：

净亏损和亏损调整费用准备金的对账
 截至二零一一年十二月三十一日止的一年，
 202020192018
 (金额(以千为单位))
截至1月1日的总储备(1)
$1,921,255 $1,829,412 $1,510,613 
未付损失的再保险可追回款项(76,100)(180,859)(64,001)
*149 — — 
调整后的未偿损失的再保险可追回金额(75,951)(180,859)(64,001)
经调整后截至1月1日的净准备金(1)
1,845,304 1,648,553 1,446,612 
发生的亏损和亏损调整费用涉及：
当年2,372,364 2,696,230 2,483,693 
往年22,979 9,794 93,096 
已发生亏损和亏损调整费用合计2,395,343 2,706,024 2,576,789 
与以下项目相关的亏损和亏损调整费用付款：
当年1,366,661 1,651,550 1,543,828 
往年937,142 857,872 831,020 
付款总额2,303,803 2,509,422 2,374,848 
截至12月31日的净储备(1)
1,936,844 1,845,155 1,648,553 
未付损失的再保险可追回款项54,460 76,100 180,859 
截至12月31日的总储备(1)
$1,991,304 $1,921,255 $1,829,412 
_____________ 
(1)根据法定会计原则(“SAP”)，准备金是扣除未偿还损失的再保险可收回款项后的净额，而根据美国公认会计原则(“GAAP”)，准备金是关于未偿还损失的再保险可收回款项的总额。

2020年前几年保险事件拨备增加约2,300万美元，主要是由于房主和商用汽车保险业务的亏损和亏损调整费用高于估计，但私人乘用车保险业务的良好发展部分抵消了这一增长。

2019年前几年保险事件拨备增加约980万美元，主要是由于加州汽车保险业务的国防和成本控制费用高于预期，但被公司某些其他保险业务的有利发展部分抵消。

2018年前几年保险事件拨备增加了约9310万美元，主要原因是加州汽车损失高于估计，原因是身体伤害索赔的严重程度超出预期，以及加州汽车保险业务的国防和成本控制费用高于预期。

该公司在2020、2019年和2018年分别记录了再保险后的巨灾损失净额约6400万美元、5300万美元和6700万美元。2020年发生的事件造成的巨灾损失总计约6900万美元，w由于没有对这些损失使用再保险福利，主要是由于加州的野火和风暴以及加州以外的极端天气事件造成的。这些损失被前几年巨灾损失大约500万美元的有利发展部分抵消。2019年再保险福利前的巨灾损失总计约5700万美元，主要原因是加利福尼亚州的野火和冬季风暴，德克萨斯州的飓风，以及中西部的龙卷风和风雹风暴。这些损失被前几年巨灾损失大约400万美元的有利发展部分抵消。2018年，再保险福利前的巨灾损失总额约为2.89亿美元，主要原因是加利福尼亚州北部和南部的野火以及几个州的天气相关灾难。

5

法定会计原则
该公司的业绩是根据公认会计原则报告的，在某些方面与保险监管机构根据SAP报告的金额不同。以下描述了GAAP下的一些重大差异：
•保单购置成本(例如佣金、保费税及其他主要与成功取得新保险及续订保险合约有关的成本)会在赚取相关保费期间按比例资本化及摊销，而在SAP下，该等成本则按已发生支出计算。
•某些资产包括在综合资产负债表中，而在SAP下，这些资产被指定为“未承认资产”，并直接从法定盈余中扣除。这些资产主要包括未偿还90天以上的保费应收账款、不符合法定确认要求的递延税金资产、家具、设备、租赁改进、资本化软件和预付费用。
•与分出再保险相关的金额显示为预付再保险保费和再保险可收回金额，而根据SAP，这些金额将从未到期保费准备金和亏损及亏损调整费用准备金中扣除。
•固定期限证券按公允价值报告，而在SAP下，这些证券按摊销成本或摊销成本或公允价值中的较低者报告，具体取决于具体的证券类型。
•股权证券通过综合经营报表按市价计价，而根据SAP，这些证券通过盈余中的未实现损益按市价计价。
•商誉被报告为被收购实体的成本超过相关资产公允价值的部分，并定期进行减值评估。无形资产在其使用年限内摊销。根据SAP，商誉被报告为被收购实体的成本超过法定账面价值，并在10年内摊销。其账面价值不得超过调整后盈余的10%。根据SAP，无形资产不被确认。
•对收入和费用项目的不同处理导致了联邦所得税费用的相应差异。递延所得税的变化反映为所得税优惠或费用项目，而在SAP下，递延所得税的变化直接记录到投保人的法定盈余中。在SAP下的准入测试可能会导致对未被承认的递延税项资产的未分配盈余计入费用。根据GAAP，估值津贴可能会被记录在递延税项资产上，并反映为费用。
•支付给监管机构的可在未来期间向投保人收回的某些评估被支出，而根据SAP，这些评估被记录为应收账款。

营运比率(SAP基准)

损失和费用比率
损失和费用比率用于评估财产和意外伤害保险公司的承保经验。根据SAP，亏损和亏损调整费用以保费收入的百分比表示，因为损失发生在保单的整个生命周期内；而承保费用则以保费的百分比而不是保费收入的百分比表示，因为大多数承保费用是在保单开立时发生的，并不分布在保单期间。法定承保利润率是指综合损失和费用比率低于100%的程度。
6

下表在法定基础上显示了保险公司的亏损、费用和合并比率，以及私人乘用车行业的合并比率。保险公司的比率(全公司范围)包括除私人乘用车以外的保险业务，占2020年直接保费的29.7%；因此，本公司认为其合并比率(仅针对私人乘用车)与行业比率更具可比性。
 截至12月31日的年度，
 20202019 201820172016
损失率(全公司)67.4 %75.2 %76.6 %76.6 %75.3 %
费用比率(全公司)26.2 %24.5 %24.5 %25.3 %25.7 %
合并比率(全公司)(2)
93.6 %99.7 %

101.0 %101.9 %101.0 %
综合比率(仅限公司私人乘用车)88.3 %98.2 %99.5 %99.3 %100.8 %
行业综合比率(所有作者)(1)
不适用98.1 %97.3 %102.2 %106.0 %
行业综合比率(不包括直写)(1)
不适用97.3 %  97.8 %  99.9 %99.7 %
____________
(1)来源：A.M.Best，合计平均值(&A)(2016至2019年)，适用于所有财产和意外伤害保险公司(仅限私人乘用车线路，在投保人分红后)。
(2)由于四舍五入，2018年的综合比率不是总和。

保费与盈馀比率
下表列出了保险公司的净保费与投保人盈余的法定比率。全美保险监理员协会(NAIC)制定的指导方针指出，这一比率不应大于3比1。
 截至二零一一年十二月三十一日止的一年，
 20202019201820172016
 (以千为单位的金额，比率除外)
承保的净保费$3,611,543 $3,731,723 $3,495,633 $3,215,910 $3,155,788 
投保人盈余$1,768,103 $1,539,998 $1,471,547 $1,589,226 $1,441,571 
比率2.0比12.4比12.4比12.0比12.2比1

投资
公司的投资由首席投资官在董事会投资委员会的监督下进行指导。公司的投资策略强调本金安全和在总回报框架内持续产生收入。该公司的投资策略历来侧重于税后收益最大化，主要侧重于保持良好的多元化、投资级、固定收益投资组合，以支持基础负债，实现资本回报和盈利增长。本公司认为，通过选择长期表现良好的资产，并通过处置某些资产来提高税后收益率，并将降级和违约的潜在影响降至最低，从而使投资收益率最大化。本公司认为，这一策略保持了随着时间的推移维持投资收入所需的最佳投资业绩。本公司的投资组合管理方法利用市场风险和资产配置策略作为配置利息敏感型、流动性和信贷资产以及配置利息敏感型、流动性和信贷资产以及配置利息敏感型资产、流动性资产和信贷资产的主要基础。*本公司的投资组合管理方法利用市场风险和资产配置策略作为配置利息敏感型、流动资产和信贷资产以及配置利息敏感型、流动资产和信贷资产的主要基础在资产配置策略设定的范围内，策略性投资决策是根据当时的市场状况做出的。

税务因素在投资组合管理中非常重要。公司密切关注资本收益和损失的时间安排和确认，以最大限度地实现因资本损失而产生的任何递延税项资产的变现。本公司于2020年12月31日无资本亏损结转。

7

投资组合
下表列出了该公司总投资组合的构成：
 12月31日，
 202020192018
 
成本(1)
公允价值
成本(1)
公允价值
成本(1)
公允价值
   (金额(以千为单位))  
应税债券$936,762 $943,836 $635,283 $637,272 $424,945 $419,352 
免税的州和市政债券
2,451,656 2,605,974 2,337,993 2,456,003 2,544,596 2,565,809 
总固定到期日3,388,418 3,549,810 2,973,276 3,093,275 2,969,541 2,985,161 
股权证券
695,150 803,851 648,282 724,751 544,082 529,631 
短期投资376,547 375,609 494,060 494,135 254,518 253,299 
总投资$4,460,115 $4,729,270 $4,115,618 $4,312,161 $3,768,141 $3,768,091 
__________ 
(1)固定到期日和按摊销成本计算的短期债券；按成本计算的股票和其他短期投资。

该公司在首次确认符合条件的项目时，将公允价值选择权应用于所有固定到期日和股本证券以及短期投资。有关本公司投资组合的详细讨论，包括信用评级，请参阅“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析”中的“流动性和资本资源--C.投资资产”和“合并财务报表附注”中的“附注3.投资”，见“财务报表和补充数据”中的“流动性和资本资源--C.投资资产”。

投资成果
下表为本公司最近五年的投资结果：
 截至二零一一年十二月三十一日止的一年，
 20202019201820172016
  (千美元) 
按成本计算的平均投资资产(1) (2)
$4,291,888 $4,008,601 $3,740,497 $3,582,122 $3,390,769 
净投资收益(3)
所得税前$134,858 $141,263 $135,838 $124,930 $121,871 
所得税后$120,043 $125,637 $121,476 $109,243 $107,140 
平均年投资收益率(3)
所得税前3.1 %3.5 %3.6 %3.5 %3.6 %
所得税后2.8 %3.1 %3.3 %3.1 %3.2 %
所得税后已实现投资净收益(亏损)
$67,727 $176,006 $(105,481)$54,373 $(22,266)
 __________
(1)固定到期日和按摊销成本计算的短期债券；按成本计算的股票和其他短期投资。按成本计算的平均投资资产是根据投资资产在每个期间的每月摊销成本计算的。
(2)截至2020年12月31日，具有看涨功能的固定到期日证券按公允价值计算总计31亿美元，按摊销成本计算总计30亿美元。
(3)2020年期间，所得税前和所得税后的净投资收入下降，主要是因为投资的平均收益率较低，但部分被较高的平均投资资产所抵消。所得税前和税后投资的年平均收益率下降的主要原因是，由于市场利率下降，在市场利率较高时购买的高收益投资到期，并用低收益投资取代了高收益投资。

竞争条件
该公司在竞争激烈的财产和意外伤害保险行业开展业务，在定价、索赔处理、消费者认可、提供的保险范围和产品功能、客户服务和地理覆盖范围等方面面临竞争。该公司的一些竞争对手是规模更大、资本充足的全国性公司，它们直接向消费者销售产品，或者拥有由受雇或专属代理商组成的广泛分销网络。

客户服务信誉和价格是公司与其他保险公司竞争的主要手段。
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此外，独立代理商的营销努力可以提供竞争优势。根据2019年定期发布的最新保费统计汇编，该公司是加利福尼亚州第六大私人乘用车保险公司，也是美国第17大私人乘用车保险公司。

财产和意外伤害保险行业是高度周期性的，市场状况时好时坏。从历史上看，该公司在艰难的市场条件下保费增长。本公司认为，2020年车险行业总体上经历了明显的市场疲软。保险公司降低了费率，以反映损失频率的降低，因为新冠肺炎大流行后州和地方政府发布的全职订单导致事故数量减少，尽管这也取决于个别州的盈利能力和保险公司的增长胃口。

再保险

对于加州房主保单，本公司通过直接向加州地震局(“CEA”)投放地震风险，减少了其地震带来的巨灾风险。“然而，本公司在地震后继续面临火灾的巨灾风险。有关更详细的讨论，请参阅下面的“监管-保险评估”。

根据一份有效期至2021年12月31日的巨灾参与再保险合同(“合同”)，本公司是假定的再保险人。如果实际损失率超过71%的门槛损失率，本公司将根据根据合同转让给本公司的保费，在巨灾损失组合中按比例补偿割让公司的一组关联公司。根据该合同，截至2020年12月31日和2021年12月31日的年度，假设总保费分别为750万美元和1250万美元。根据该合同，该公司在截至2020年12月31日和2021年12月31日的年度内可能损失的总额分别为1880万美元和3130万美元。如果实际损失率低于门槛损失率，本公司有资格获得一定比例的承保利润。在截至2020年12月31日的一年中，该公司根据合同记录了530万美元的亏损。

本公司是涵盖广泛风险的巨灾再保险条约(“条约”)的缔约国，该条约有效期至2021年6月30日。在截至2021年6月30日的12个月内，该条约提供了$717在承保的巨灾损失超过$后，以每次事件为基础的承保金额为百万美元40百万公司留任限额。该条约明确排除了佛罗里达州的任何企业和加州地震中房主等固定资产保单的损失，但确实涵盖了地震后火灾造成的损失。该条约规定了一次全面恢复覆盖范围的限制，但在最高覆盖层有一个小的例外，并包括一些额外的较小的领土和覆盖范围限制，如下表所示。

根据该条约，在截至2021年6月30日的12个月内提供的关于个别灾难的保险按不同层次列出如下：

 巨灾损失与LAE
超过至.为止覆盖率
 (金额(百万))
留用$— $40 — %
覆盖层40 100 70 
覆盖层(1)
100 400 100 
覆盖层(1) (2) (3)
400 775 100 
__________ 
(1) 覆盖层代表多个实际条约层，这些条约层出于演示目的被分组。
(2) 13.4%的这一层仅覆盖加州野火和加州地震后的火灾，不能恢复。
(3) 这一层的14%包括仅覆盖加利福尼亚州、亚利桑那州和内华达州的领土限制。

在截至2020年6月30日的12个月里，在承保的巨灾损失超过4000万美元的公司留存限额后，该条约以每次事件为基础提供了6亿美元的保险。该条约特别排除了佛罗里达州的任何企业和加州地震中房主等固定资产保单的损失，但确实涵盖了地震后火灾造成的损失。此外，“条约”排除了“条约”某些覆盖层89.5%的野火损失，如下表所示。
9


根据该条约，在截至2020年6月30日的12个月内提供的关于个别灾难的保险按不同层次列出如下：
 巨灾损失与LAE
超过至.为止覆盖率
 (金额(百万))
留用$— $40 — %
覆盖层(1)
40 350 100 
覆盖层(该层的89.5%未覆盖野火)350 400 100 
覆盖层400 456 100 
覆盖层(该层的89.5%未覆盖野火)456 500 100 
覆盖层(1)
500 640 100 
__________ 
(1) 覆盖层代表多个实际条约层，这些条约层出于演示目的被分组。

在截至2021年6月30日的12个月里，该条约的年度溢价约为5030万美元，而截至2020年6月30日的12个月的年度溢价为3800万美元。年度保费的增加主要是由于再保险覆盖范围和费率的增加以及承保业务账簿的增长。截至2021年6月30日的条约规定一次全面恢复承保限额，恢复保费基于本公司按年保险费率100%使用的再保险福利金额(上表所述的恢复限制除外)，如果在截至2021年6月30日的12个月内使用全额福利，则最高恢复保费约为4600万美元。截至2020年6月30日的该条约规定了一次全面恢复承保限额，恢复保费以本公司使用的再保险福利金额为基础，除一些微小的例外情况外，按年保险费率的100%计算，如果在截至2020年6月30日的12个月内使用全额福利，最高恢复保费约为3800万美元。

恢复保费总额根据预计将用于该事件的再保险福利总额记录为在灾难事件发生时承保的割让恢复保费，该等恢复保费在本条约剩余期限内按比例确认为所赚取的割让恢复保费。

下表列出了截至2021年6月30日和2020年6月30日的12个月根据该条约支付的综合再保险保费(年度保费和恢复保费)：
条约年度保费
*恢复保费(1)
总综合保费(1)
 (金额(百万))
截至2021年6月30日的12个月$50 $— $50 
截至2020年6月30日的12个月38 — 38 
__________ 
(1) 2021年6月30日结束的条约期间的恢复保险费和总合并保险费是基于在该条约期间不发生恢复的假设而预计支付的金额。截至2020年6月30日的条约期间的恢复保费为零，因为没有实际支付恢复保费。

2020年发生的巨灾事件给公司造成了大约6900万美元的损失，包括2020年下半年发生的一系列加州野火，没有根据该条约对这些损失使用的再保险福利，因为在截至2020年6月30日和2021年6月30日的12个月中，没有任何一次巨灾事件导致的损失超过本公司根据条约规定的每次发生保留限额4000万美元。

截至2020年12月31日，2019年发生的巨灾事件给公司造成了约5400万美元的损失，其中包括2019年第四季度发生的一系列加州野火。然而，根据该条约，本公司不能为这些巨灾损失提供再保险福利，因为2019年的巨灾事件均未导致本公司在截至2019年6月30日的12个月和截至2020年6月30日的12个月的每次发生保留限额超过本公司的1000万美元和4000万美元。

10

该公司通过密歇根州灾难性索赔协会(Michigan巨灾索赔协会)为密歇根州的PIP索赔提供再保险，该协会是由密歇根州立法机构创建的私人非营利性非法人协会。再保险承保每人超过545,000美元的损失，没有最高限额。密歇根州的法律规定，对车祸造成的医疗费用提供无限制的终身保险。该公司于2016年停止在密歇根州投保个人汽车保险。

该公司实行商业伞式再保险条约，并寻求针对大型财产风险的临时安排。此外，该公司还有对合并财务报表不重要的其他有效再保险。如果任何再保险人不能履行再保险条约下的义务，本公司作为主要保险人，将被要求完全履行对其投保人的所有义务。

调节
保险公司受到其注册地或持牌经营业务司法管辖区的保险部门的严格监管和监督。

保险监督部
每个州的DOI的权力主要包括事先批准保险费率和评级因素，以及建立资本和盈余要求、偿付能力标准、限制股息支付和与关联公司的交易。DOI的法规和监管主要是为了让投保人受益，而不是股东。

加州第103号提案(“提案”)要求财产和意外伤害保险费率在使用前必须得到加州DOI的批准，不得批准超出、不足、不公平歧视或违反该提案规定的任何费率。该提案规定了在确定私人乘用车保险费率时需要按“重要性递减顺序”应用的四个法定因素：(1)被保险人的驾驶安全记录，(2)被保险人每年驾驶的里程数，(2)投保人每年驾驶的里程数，(2)投保人每年驾驶的里程数，这四个法定因素要求以“重要性递减顺序”来确定私人乘用车保险费率：(1)被保险人的驾驶安全记录，(2)被保险人每年驾驶的里程数，(3)被保险人的驾驶经验年限和(4)加州DOI认定与损失风险有重大关系并为法规所采用的任何可选因素。法规进一步规定，保险公司必须从否则将向此类司机收取的费率中给予至少20%的折扣，否则将向此类司机收取费用，任何保险公司都不得拒绝为“好司机”投保。本公司的费率计划根据这些评级因素法规运行。(注：本公司的费率计划是根据这些评级因素规定执行的。)(3)被保险人的驾驶经验和(4)加州DOI认定的与损失风险有重大关系并被法规采纳的任何可选因素。*法规进一步规定，保险公司必须从否则将向此类司机收取的费率中给予至少20%的折扣。

加利福尼亚州、佐治亚州、纽约州、新泽西州和内华达州的保险费率需要事先获得州DOI的批准，而伊利诺伊州、德克萨斯州、弗吉尼亚州、俄克拉何马州和亚利桑那州的保险费率在实施之前只能向各自的DOI提交。佛罗里达州有一个修改后的使用法和档案法。本公司所在各州的保险法律法规规定，费率不得过高、不足或不公平的歧视。

本公司所在的每个州的DOI负责对其所在州的保险公司进行定期的财务和市场行为检查。市场行为检查通常审查有关评级、承保、索赔处理、计费和其他实践方面的保险法规和法规的遵从性。有关公司目前的财务和市场行为检查的更多详细信息，请参见“第7项.管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析”中的“流动性和资本资源-F.监管资本要求”。

有关加利福尼亚州当前管理事项的讨论，请参阅“项目7.管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析”中的“管理和法律事项”和“项目8.财务报表和补充数据”中的“综合财务报表附注18.承诺和或有事项”。

公司的运营取决于其开展业务所在州的法律，这些法律的变化可能会对公司的收入和支出产生实质性影响。*公司在加利福尼亚州保留了自己的立法倡导者。*公司在2020年和2019年分别向公职人员和候选人提供了约13.1万美元和12.2万美元的直接财政捐款。该公司相信支持政治进程，并打算继续提供其确定为适当数额的捐款。

保险公司必须符合国家有关法律、法规规定的最低资本金要求。保险监管机构使用基于风险的资本(RBC)公式来监测资本和盈余水平。该公式旨在捕捉不同保险业务的承保人承担的风险的广泛差异，这些承保人具有不同的风险特征，以及具有相似业务的承保人，其风险差异可能与公司结构、投资政策、再保险安排和许多其他因素有关。本公司定期监测每家保险公司的RBC水平。截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日，每家保险公司均超过最低限额。
11

所需的RBC级别。有关更详细的信息，请参阅“项目7.管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析”中的“流动性和资本资源-F.监管资本要求”。

自身风险和偿付能力评估

保险公司被要求向其所在州的保险监管机构提交自己的风险和偿付能力评估(ORSA)。ORSA被要求涵盖多个项目，包括公司的风险管理政策、公司面临的重大风险、公司如何衡量、监测、管理和减轻重大风险，以及需要多少经济和监管资本才能继续以强劲和健康的方式运营。ORSA旨在被州保险监管机构用来评估保险公司内部风险管理过程的风险敞口和质量，以协助进行以风险为重点的财务检查，并用于确定保险公司的整体财务状况。该公司于2020年11月向加州DOI提交了最新的ORSA总结报告。对ORSA要求的遵守没有对公司的合并财务报表产生实质性影响。

保险评估

加州保险担保协会(“CIGA”)是为了代表资不抵债的财产和意外伤害保险公司支付索赔而成立的。每年，这些索赔都由CIGA进行估计，并根据上一年在特定项目中承保的加州保费按比例对公司进行评估。这些评估目前仅限于前一年保费的2%，并在评估后的第二年通过强制向投保人收取附加费来收回。*2020年没有实质性的CIGA评估。

CEA是一个准政府组织，成立的目的是为加州的房主提供地震保险市场。公司将其房主保单提供的所有新的和续订的地震保险直接交给CEA。公司在CEA开展业务时收取少量费用，这笔费用在合并运营报表中记为其他收入。在发生重大地震事件时，CEA有能力评估参与公司的损失。这些评估是在CEA资本支出后进行的，基于每家公司的参与百分比乘以总评估金额。*根据CEA提供的最新信息，公司在2020年4月28日(可获得信息的最新日期)对CEA评估的最大总敞口为7800万美元。2020年没有做出任何评估。

其他州的保险公司也受类似保险担保协会的规定。2020年，其他州没有实质性的评估或付款。

控股公司法
根据《加州保险控股公司制度监管法》(《控股公司法》)的规定，加州公司受加州DOI监管。加州DOI可随时审查每家加州公司的事务。《控股公司法》要求披露控股公司系统内附属公司之间的任何重大交易。有些交易需要事先通知，如果加州DOI在通知后30天内不批准交易，则可能无法进行交易。此类交易包括但不限于非常股息、管理协议、服务合同。所有不能量化的担保，或者如果可以量化的话，超过承认资产的1%或投保人截至上一年12月31日盈余的10%的一半以上的担保；衍生交易或系列衍生交易；再保险协议 再保险费或保险人负债变动等于或超过投保人截至上一年12月31日盈余的5%的再保险费或修改；销售、购买、交换、贷款和信贷延期；以及投资，涉及的净额超过各自加州公司截至上一年12月31日的承认资产的3%或投保人法定盈余的25%(以较小者为准)。非常股息是指与前12个月内支付的其他股息或分配一起，超过保险公司截至上一年12月31日的法定投保人盈余或上一历年的保险公司法定净收入的10%以上的股息。控股公司法还要求提交年度企业风险报告，确定保险控股公司系统内的重大风险。

加州注册的保险公司也被要求在宣布任何股息之后，但在支付之前通知加州DOI。其他州对保险公司支付股息的能力也有类似的限制。截至2020年12月31日，保险公司被允许在2021年支付2.22亿美元的股息，而不需要获得DOI对非常股息的批准，其中1.96亿美元可能由加州公司支付。
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控股公司法还规定，未经加州DOI事先批准，不得完成对加州注册保险公司或控制此类保险公司的任何人的“控制权”的收购或变更。一般来说，“控制权”的推定源于对有表决权证券和可转换为有表决权证券的证券的所有权，这些证券合计占加州保险公司或控制加州保险公司的人(如水星总公司)的有表决权证券的10%或更多。 包含法规和已公布法规要求的某些信息的控制权变更申请书，并向公司提供申请书的副本。控股公司法还有效地限制了公司在未经监管部门事先批准的情况下完成某些重组或合并。

每家保险公司都受其所在地州的控股公司规定的约束。这些规定与“控股公司法”的规定基本相似。

分配的风险
加州的汽车责任保险公司被要求将BI责任、财产损失责任、医疗费用和未投保的驾车人的保险出售给申请安置的司机的比例(基于保险公司在加州汽车意外保险市场的份额)。如果司机寻求安置为分配风险，是因为他们的驾驶记录或该提案定义的其他相关特征，使他们很难在自愿市场投保。2020年，分配风险不到汽车直接保费总收入的0.1%。该公司将分配水平较低的原因归因于竞争激烈的自愿市场。在该公司开展业务的许多其他州，提供与加州类似的计划。但这些计划对这些州的业务没有重大贡献。

有关公司高管的信息
下表列出了截至2021年2月11日公司高管的某些信息：
名字年龄职位
乔治·约瑟夫99董事局主席
加布里埃尔·雷达尔56总裁兼首席执行官
西奥多·R·斯塔利克57高级副总裁兼首席财务官
克里斯托弗·格雷夫斯55副总裁兼首席投资官
艾比·侯赛尼61副总裁兼首席信息官
维克多·G·约瑟夫34副总裁兼首席承销官
勃兰特·N·明尼奇54副总裁兼首席营销官
兰德尔·R·彼得罗57副总裁兼首席理赔官
杰弗里·M·施罗德44副总裁兼首席产品官
海蒂·C·沙利文52副总裁兼首席人力资本官
埃里克·汤普森52广告和公共关系副总裁
查尔斯·托尼59副总裁兼首席精算师
朱迪·A·沃尔特斯74公司事务副总裁兼秘书

董事会主席约翰·乔治·约瑟夫先生自1961年以来一直担任这一职务。他从1961年到2006年担任公司首席执行官长达45年，约瑟夫先生在财产和意外伤害保险业务方面拥有50多年的经验。

总裁兼首席执行官霍蒂拉多先生于1994年至1996年担任公司助理财务总监，1997年和1998年担任南加州汽车俱乐部副总裁兼财务总监，1998年重新加入公司担任副总裁兼首席财务官，2001年10月被任命为总裁兼首席运营官，2007年被任命为首席执行官，他在财产和意外伤害保险行业拥有超过25年的经验，是一名不活跃的注册会计师。

高级副总裁兼首席财务官约翰·斯塔利克先生于1997年加入公司担任公司财务总监。
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2000年10月被任命为首席会计官，2001年被任命为副总裁兼首席财务官。2013年7月，他被任命为高级副总裁兼首席财务官。斯塔利克先生是一名注册会计师。

副总裁兼首席投资官格雷夫斯先生自1986年起受聘于公司投资部，1998年被任命为首席投资官，2001年被任命为副总裁。

副总裁兼首席信息官胡赛尼先生自2008年以来一直受雇于本公司。他担任公司首席技术官长达9年之久，并于2018年5月被任命为副总裁兼首席信息官。在2008年之前，他在信息技术领域担任过多个领导职位，包括Option One，Inc.的高级副总裁、首席技术官和首席信息官，以及PeopleSupport，Inc.的高级副总裁和首席信息官。

副总裁兼首席承销官维克多·约瑟夫先生自2009年以来一直以不同身份受聘于本公司，并于2017年7月被任命为副总裁兼首席承销官。维克多·约瑟夫先生是乔治·约瑟夫先生的儿子。

副总裁兼首席营销官约翰·明尼奇先生于1989年加入公司，担任承销商。2007年，他加入Superior Access保险服务公司，担任代理运营总监。2008年，他重新加入公司，担任助理产品经理，2009年，他被任命为市场营销高级总监，直到2009年晚些时候被任命为现在的职位。K.Minnich先生在财产和意外伤害保险行业拥有30多年的经验，是一名特许财产和意外伤害保险人。

副总裁兼首席理赔官约翰·彼得罗先生自1987年以来一直受雇于公司理赔部。彼得罗于2014年3月被任命为副总裁，并于2015年3月被任命为首席理赔官。

副总裁兼首席产品官施罗德先生自2010年以来一直受雇于公司。在被任命为副总裁兼首席产品官之前，他曾担任世界人工智能大会总裁兼首席运营官。在加入公司之前，施罗德先生是第21保险公司的产品经理。

副总裁兼首席人力资本官沙利文女士于2012年加入公司。在加入公司之前，她于2008年至2012年担任阿卡迪亚健康计划人力资本高级副总裁。在2008年之前，她曾在凯撒永久保险公司、进步保险公司和SCORE教育中心担任过多个领导职位。

广告和公共关系副总裁约翰·汤普森先生于2005年加入公司，担任广告总监，并于2017年10月被任命为广告和公共关系副总裁。在加入公司之前，汤普森先生曾在几家机构担任过广告、营销和公共关系方面的领导职务，其中包括环球影城公司、特纳公司和哥伦比亚三星电视台。

副总裁兼首席精算师Toney先生于1984年加入公司，担任程序员/分析师。1994年，他获得了意外伤害精算学会的研究员资格，并被任命为目前的职位。2011年，他成为加州个人保险联合会(Personal Insurance Federation Of California)的董事会成员。托尼先生是乔治·约瑟夫先生的侄子。

沃尔特斯女士，公司事务副总裁兼秘书，自1967年以来一直受雇于公司，并自1982年起担任公司秘书。沃尔特斯女士于1998年被任命为公司事务副总裁。















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第1A项危险因素
除正常的业务风险外，本公司的业务还涉及各种风险和不确定性，本节将讨论其中的一些风险和不确定因素。应该注意的是，公司的业务和其他保险公司的业务可能会受到总体经济状况低迷和公司无法控制的其他因素的不利影响。此外，其他目前未知或公司目前认为无关紧要的风险和不确定因素也可能对公司的业务产生不利影响。任何此类风险或不确定因素，或以下任何风险或不确定因素发展为实际事件，都可能对公司的业务、财务状况、经营结果或流动性造成重大不利影响。

以下讨论的信息应与本10-K表格年度报告中包含的其他信息、公司提交给证券交易委员会的其他文件和材料以及公司不时公开发布的新闻稿和其他信息一起仔细考虑。

与公司业务相关的风险

该公司仍然高度依赖加州的收入和营业利润。
在截至2020年12月31日的一年中，该公司约86%的直接汽车保险费来自加州。公司的财务结果受公司经营所在州的现行法规、法律、经济、人口、竞争和其他条件的影响，这些条件中的任何一项的变化都可能对公司的经营结果产生负面影响。

水星总公司是一家控股公司，依靠受监管的子公司实现现金流来履行其义务。
作为一家控股公司，墨丘利通用公司没有任何业务产生足以支付运营费用、股东股息或债务本金或利息的现金流。因此，墨丘利通用公司依赖于保险公司，特别是加州公司的能力，为墨丘利通用公司支付红利以履行其义务。保险公司支付红利的能力由国家保险法规定，这些法律限制现金红利的数额，在某些情况下可能禁止支付现金红利。一般而言，本保险条例只允许在任何年度从赚取的盈余中支付股息，而该年度连同在过去12个月内作出的其他股息或分配，不得超过上一年度末法定盈余的10%或上一年度的净收益，而较大的股息须在收到事先监管机构批准后才可支付。如果保险公司无法支付足以使本公司满足控股公司层面现金需求的股息，可能会对本公司的经营业绩、财务状况及其向股东支付股息的能力产生重大不利影响。

保险公司须遵守最低资本及盈余规定，如未能符合这些规定，可能会受到监管行动的影响。
保险公司须遵守基于风险的资本标准以及根据其住所国适用法律规定的其他最低资本和盈余要求。基于风险的资本标准以NAIC通过的基于风险的资本模型法案为基础，要求保险公司向州保险部门和NAIC报告其RBC计算结果。如果任何一家保险公司未能达到这些标准和要求，监管该子公司的DOI可能要求该子公司采取具体行动。

该公司的成功取决于其准确承保风险和向投保人收取足够保费的能力。
该公司的财务状况、经营业绩和流动性取决于其为其承担的风险准确承保和设定保费的能力。保费率充足是产生足够的保费以抵消亏损、亏损调整费用和承保费用并赚取利润所必需的。为了准确地为其产品定价，公司必须收集并适当分析大量数据；开发、测试和应用适当的评级公式；密切监控并及时识别趋势变化；以合理的准确性预测损失的严重性和频率。该公司成功实施这些努力的能力，以及因此准确定价的能力，受到许多风险和不确定性的影响，包括但不限于：
•是否有足够可靠的数据；
•对现有数据的分析不正确或不完整；
•一般来说，估计和假设中固有的不确定性；
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•选择和应用适当的评级公式或其他定价方法；
•成功创新新的定价策略；
•认识到趋势的变化以及预计的损失严重程度和频率；
•本公司准确预测现有保单续期的能力；
•意想不到的法院判决、立法或监管行动；
•公司索赔解决办法的持续变化；
•营业费用变动；
•改变驾驶模式；
•因恶意索赔而产生的合同外责任；
•灾难，包括那些可能与气候变化有关的灾难；
•意外的医疗通胀；以及
•汽车维修成本、汽车零部件价格和二手车价格的意外上涨。

这些风险和不确定性可能导致公司的定价基于过时、不充分或不准确的数据，或不适当的分析、假设或方法，并可能导致公司错误地估计索赔频率或严重程度的未来变化。因此，公司可能会低估风险，这将对公司的利润率产生负面影响，或者可能会高估风险，这可能会降低公司的产量和竞争力。在任何一种情况下，公司的财务状况、经营结果和流动性都可能受到实质性的不利影响。

本公司的保险费率须经本公司所在大多数州的保险部门批准，并受政治影响。

在其运营的五个州，包括加利福尼亚州，该公司必须事先获得DOI对其客户收取的保险费率的批准，包括这些费率的任何增加。如果公司无法获得其要求的费率变化的批准，或者如果批准被推迟，公司以盈利方式经营业务的能力可能会受到限制，其财务状况、经营结果和流动性可能会受到不利影响。此外，在加利福尼亚州，法律允许消费者团体干预费率申请，这往往会导致费率审批和费率更改的实施延迟，并可能影响最终批准的费率。

本公司管理层认为，汽车保险业不时受到国家监管机构、立法者和特殊利益集团的压力，要求其降低、冻结或设定与基础成本不符的费率水平。房主保险业务面临着类似的压力，特别是在灾难多发州的监管机构寻求一种可接受的方法来为巨灾风险敞口定价的情况下。此外，各种保险承保和定价标准经常受到监管机构、立法者和特殊利益集团的攻击。其结果可能是立法、法规或对现有法规的新解释，对公司的业务、财务状况和经营结果产生不利影响。

新出现的索赔和保险问题对公司业务的影响是不确定的，可能会对公司的业务产生不利影响。
随着行业实践以及法律、司法、社会和其他环境条件的变化，可能会出现与索赔和覆盖相关的意外和意外问题。这些问题可能会通过扩大承保范围超出承保意向或增加索赔数量或规模，对公司的业务产生不利影响。在某些情况下，这些变化可能要到公司发出受变化影响的保险单后才会显现出来。因此，本公司保单下的全部责任范围，可能要在保单发出后多年才能知悉。

在个人线路产品的定价和承保中失去信用评分或使用信用评分受到重大限制可能会降低公司未来的盈利能力。
在州法律允许的情况下，该公司将信用评分作为定价和承保决策的一个因素。一些消费者团体和监管机构质疑，信用评分的使用是否不公平地歧视了某些群体，并正寻求禁止或限制在承销和定价中使用信用评分。显著限制或规范信用评分使用的法律或法规，如果该法律或法规在本公司运营的大量州颁布，
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这可能会对公司未来的经营业绩产生负面影响。

如果该公司不能保持其上午最佳评级，它可能无法在其保险业务中保持足以实现公司财务业绩目标的保费收入。

该公司在其保险公司中保留现有业务或吸引新业务的能力受到其截至上午最佳时间的评级的影响。目前，百世对所有有充分经营历史的保险公司的评级为A(优秀)或A-(优秀)。2021年2月4日上午，Best确认财务实力评级(“FSR”)为A(优秀)，公司A级实体前景稳定，A-(优秀)，公司A级实体前景稳定。该公司认为，如果它不能将其A.M.最佳评级维持在A评级范围内，它可能面临更大的挑战，以充分增加其保费收入，以实现其财务业绩目标，这可能会对公司的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。其中一家较小的保险公司，工人汽车保险公司，没有被A.M.Best评级，而且评级对它所生产的业务类型并不重要。

该公司未来可能需要额外的资本，这些资本可能无法获得，也可能只能以不利的条款获得。

该公司未来的资本需求，包括为未来的增长机会提供资金，取决于许多因素，包括它成功承保新业务的能力，它在足以弥补亏损的水平上建立保费和准备金的能力，它的扩张计划的成功，它的投资组合的表现，以及它获得融资的能力。该公司可能寻求通过发行股票或债务，或出售其全部或部分投资组合或其他资产来获得融资。该公司获得融资的能力还取决于影响金融市场的经济条件以及财务实力和偿债能力评级，这些评级是根据对该公司履行其财务义务的能力的评估得出的。该公司目前在惠誉和穆迪的财务实力评级分别为A和A2。如果该公司未来通过资本市场寻求融资，不能保证该公司会从评级机构获得有利的评级。任何股权或债务融资(如果有的话)可能不会以对公司有利的条款提供。在股权融资的情况下，该公司的股东可能会受到稀释。此外，这类证券可能拥有优先于公司现有股东的权利、优先权和特权。如果公司不能以有利的条件或根本不能获得足够的资本，其业务、财务状况和经营结果可能会受到不利影响。

市场利率的变化、证券违约和税收考虑因素可能会对公司的投资组合产生不利影响，从而可能对公司的财务业绩产生不利影响。
该公司的财务业绩在一定程度上受到其投资组合表现的影响。该公司的投资组合包括利率敏感型投资，如市政债券和公司债券。提高市场利率可能会降低固定收益证券的价值，从而对投资组合的价值产生不利影响。不断下降的市场利率可能会对公司的投资收入产生不利影响，因为公司将运营产生的正现金流进行投资，并将到期收益和称为投资的收益再投资于新投资，这些投资的利率可能低于公司投资历史上产生的利率。公司投资组合的违约可能会造成经营亏损，并对公司的经营业绩产生负面影响。

利率对许多因素高度敏感，包括政府货币政策、国内和国际经济和政治状况，以及公司无法控制的其他因素。过去几年，市场利率一直处于历史低点。包括该公司在内的许多观察家认为，随着经济好转，市场利率将会上升。虽然公司采取措施管理在不断变化的利率环境下投资的风险，但可能无法有效缓解利率敏感性。该公司的缓解努力包括维持高质量的投资组合和管理投资组合的持续时间，以减少利率变化的影响。尽管采取了缓解措施，但利率的重大变化可能会对公司的财务状况和经营业绩产生重大不利影响。虽然公司监控资本收益和亏损的时间安排和确认，以最大限度地实现资本亏损产生的递延税项资产的变现，但不能保证这种监控或公司的税务策略将是有效的。

公司对金融工具的估值可能包括可能受到不同解读的方法、估计和假设，并可能导致估值的变化，从而可能对公司的财务状况或经营结果产生重大不利影响。
该公司采用公允价值层次结构，对用于计量公允价值的估值技术的投入进行优先排序。金融工具的公允价值是在计量日以退出价格在市场参与者之间的有序交易中出售资产或支付转移负债所收到的金额。因此，当市场
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由于无法随时获得可观察到的数据，本公司自己的假设将反映市场参与者在计量日期为资产或负债定价时推定使用的那些假设。按公允价值计入综合资产负债表的资产和负债，根据与用于计量其公允价值的投入相关的判断水平和市场价格可观测性水平进行分类。

在市场动荡期间，包括利率大幅变化、信用利差迅速扩大、不活跃或缺乏流动性的时期，如果交易变得不那么频繁和/或市场数据变得不那么容易观察到，可能很难对公司的某些证券进行估值。在历史上活跃的市场中，可能有某些资产类别具有重要的可观察数据，由于金融环境的变化，这些资产类别可能会变得缺乏流动性。在这种情况下，与这类证券相关的估值可能更多地依赖管理层的判断，包括较难观察到或需要更高估值的输入和假设，以及更复杂或需要更高估值的估值方法。这种方法产生的估值可能与投资最终可能出售的价值不同。此外，迅速变化和史无前例的信贷和股票市场状况可能会对公司综合财务报表中报告的证券估值产生重大影响，期间之间的价值变化可能会有很大差异。价值下降可能会对公司的财务状况或经营业绩产生重大不利影响。

伦敦银行同业拆息(“LIBOR”)厘定方法的改变及LIBOR的潜在替代可能会影响本公司的资金成本、其投资组合价值及净投资收益。
2017年7月27日，监管伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)的英国金融市场行为监管局(FCA)宣布，FCA将在2021年之后不再说服或强制银行提交计算LIBOR的利率。本次公告表明，2021年后不保证在现行基础上继续执行LIBOR计划，2021年底前可能停止或修改LIBOR计划。纽约联邦储备银行(Federal Reserve Bank Of New York)于2018年4月开始公布有担保隔夜融资利率(SOFR)，作为LIBOR的替代利率。SOFR是衡量隔夜以美国国债为抵押的现金借款成本的广泛指标。未来几年，可能会发生从广泛使用伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)转向SOFR或另一种基准利率的过渡。

该公司对基于伦敦银行间同业拆借利率的金融工具有风险敞口，例如其投资组合中持有的基于伦敦银行间同业拆借利率的证券及其无担保循环信贷安排。LIBOR的终止或对LIBOR的确定或监管的改变或改革可能导致报告的LIBOR突然或长期增加或减少，这可能对基于LIBOR的证券市场、公司投资组合的价值及其净投资收入产生不利影响。此外，如果计算LIBOR的方法发生变化或LIBOR不复存在，该公司可能需要重新谈判信贷协议的条款，或与银行就其将于2022年3月29日到期的基于LIBOR的无担保循环信贷安排的替代指标达成一致。

对本公司投资组合中持有的债券签发保单的金融保证保险公司的财务实力评级的变化可能会对本公司的投资结果产生不利影响。
为了提高适用于某些债券发行的债券评级，一些债券发行人从私营保险公司购买市政债券保单。如果发行人违约，保险通常保证债券发行的本金和利息的支付。通过购买保险，适用于债券的财务实力评级是基于保险人的信用价值以及债券发行人的基础信用。这些财务保证保险公司受到DOI的监管。随着这些保险公司的财务实力评级被下调，保险债券发行的评级也相应降低。尽管公司已确定其投资组合中标的债券的财务实力评级在本公司的投资政策范围内，而没有保单提供的增强，但这些保险公司的财务实力评级的任何进一步下调或这些保险公司承保的保险单的任何违约都可能会降低标的债券发行和本公司投资组合的公允价值，或者可能会降低公司的投资组合的公允价值，或者可能会降低标的债券发行和本公司的投资组合的公允价值，或者可能会降低公司的投资组合的公允价值，或者可能会降低标的债券发行和公司的投资组合的公允价值，或者可能会降低公司的投资组合的公允价值这可能会对公司的财务状况、经营业绩和流动性产生重大不利影响。

整个市政债券市场或公司持有的特定市政债券的恶化可能会对公司的财务状况、经营业绩和流动性造成重大不利影响。
于2020年12月31日，本公司按公允价值计算的总投资组合的约55%和按公允价值计算的固定到期日证券总额的约73%投资于免税市政债券。由于本公司的投资组合中有如此大比例投资于市政债券，本公司投资组合的业绩(包括投资组合产生的现金流)在很大程度上取决于市政债券的表现。如果市政债券市场整体或公司持有的任何市政债券的价值恶化，本公司投资组合的表现。流动性可能会受到实质性的不利影响。
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如果公司的损失准备金不足，其业务和财务状况可能会受到损害。
建立财产和责任损失准备金的过程本质上是不确定的，原因包括承保质量、覆盖损失的频率和金额、索赔解决做法的差异、诉讼的成本和不确定性以及不断扩大的责任理论。虽然该公司相信其精算技术和数据库足以估计损失准备金，但该公司的方法可能被证明是不充分的。如果这些或有事件中的任何一项(其中许多是本公司无法控制的)导致损失准备金不足以弥补其实际亏损，本公司的财务状况、经营业绩和流动资金可能会受到重大不利影响。

再保险的可获得性和可收回的再保险的可收集性存在不确定性。
该公司为减轻亏损对其财务状况和经营结果的波动性而发布的保单，对其潜在亏损的一部分进行再保险。再保险的可获得性和成本受到市场条件的影响，而这些市场条件不是本公司所能控制的。市场状况不时限制，甚至在某些情况下，使保险公司无法获得他们认为足以满足其业务需要的再保险种类和金额。因此，公司可能无法成功购买再保险，并通过再保险安排转移公司的部分风险。此外，按照惯例，该公司最初会支付所有索偿，并寻求向其再保险公司追回再保险损失。虽然该公司将预期可向再保险公司追讨的索偿金额列为资产，但不能保证该公司可向其再保险公司收取。如果根据本公司的再保险条约实际可追回的金额最终确定低于其报告的可追回金额，则本公司可能在作出该决定的期间蒙受损失。

公司采用的任何亏损限制方法的失败都可能对其财务状况或经营业绩产生重大不利影响。
本公司保单的各种条款，例如旨在限制本公司风险的限制或排除条款，可能无法以本公司打算的方式执行。此外，本公司的保单包含要求立即报告索赔的条件，以及在违反该条件时本公司有权拒绝承保。虽然公司的保险产品排除和限制减少了公司的损失敞口，并有助于消除已知的某些风险敞口，但法院或监管机构可能会宣布排除无效，或者可能颁布立法，修改或禁止使用此类背书和限制，从而对公司的损失体验产生不利影响，这可能会对公司的财务状况或经营结果产生重大不利影响。

该公司的业务容易受到重大灾难性财产损失的影响，这可能对其财务状况和经营业绩产生不利影响。
由于自然灾害、人为灾难和其他灾难性事件，特别是飓风、地震、冰雹、爆炸、热带风暴、暴雨、火灾、泥石流、天坑、战争、恐怖主义行为、恶劣天气和其他自然灾害和人为灾害，本公司在正常业务过程中面临着重大的财产损失风险，尤其是飓风、地震、冰雹、爆炸、热带风暴、暴雨、火灾、泥石流、天坑、战争、恐怖主义行为、恶劣天气和其他自然灾害和人为灾害。这类事件通常会增加汽车和其他财产索赔的频率和严重性。由于灾难性损失事件本质上是不可预测的，运营的历史结果可能不能指示未来的运营结果，灾难性事件的索赔的发生可能会导致公司的财务状况和运营结果在不同时期出现大幅波动。尽管公司试图控制其对此类事件的风险敞口，但在任何特定时期发生一起或多起重大灾难都可能对公司的财务状况和经营业绩产生重大不利影响，并可能导致大量现金外流，因为损失已经得到支付。

本公司依赖独立代理人，他们可以随时停止销售其保单。
本公司主要通过由大约9520名独立代理人组成的网络销售其保单。*本公司必须与其他保险公司竞争这些代理人的业务。*一些竞争对手提供种类更多的产品、更低的保险范围价格、更高的佣金或更具吸引力的非现金奖励。*为了维持与这些独立代理人的关系，本公司必须支付有竞争力的佣金，能够快速和充分地响应他们的需求，并创造持续的高水平客户满意度。如果这些独立代理认为与本公司的竞争对手做生意更可取，则很难续约本公司的现有业务或吸引新的业务。国家法规还可能限制该公司的生产者获得补偿或激励的方式。这些事态发展可能会对公司与这些各方的关系产生负面影响，并最终减少收入。

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该公司的扩张计划可能会对其未来的盈利能力产生不利影响。
该公司打算继续扩大其在公司已开展业务的几个州的业务，并可能扩展到尚未开始运营的州。计划中的扩张将需要增加开支。该公司打算从运营现金流中为这些支出提供资金。这种扩张可能不会发生，或者即使发生了，也可能不会成功地增加收入或盈利。如果公司的运营现金流不足以支付扩张的成本，或者如果扩张没有提供预期的好处，公司的财务状况、经营结果和业务增长能力可能会受到损害。

如果公司无法实现其递延税项资产，当它们出现时，可能会对公司的财务状况和经营业绩产生重大不利影响。
公司确认递延税项资产和负债与现有资产和负债的账面金额与其各自税基之间的差异有关的未来税收后果，以及税收抵免。公司根据现有证据，包括对未来盈利能力和资本利得产生的假设，评估其递延税项资产的可回收性。尽管管理层认为递延税项资产变现的可能性较大，但如果公司不能产生适当性质和足够数额的应税收入来在未来利用这些税收优惠，公司的部分或全部递延税项资产可能到期而未使用。任何有关本公司未来无法全部或部分变现其递延税项资产的决定，将导致在作出决定的期间计入收益。这项费用可能会对公司的经营业绩和财务状况产生重大不利影响。此外，根据税法的变化或公司的预期经营业绩与实际结果之间的差异，用于做出这一决定的假设可能会在不同时期发生变化。因此，在评估是否需要递延税项资产估值拨备时，需要有重大的管理层判断力。此类评估和决策中使用的估计和假设的变化可能会对公司的经营业绩和财务状况产生重大影响。

本公司商誉和其他无形资产的账面价值可能需要减值减记。
截至2020年12月31日，公司的合并资产负债表反映了大约4300万美元的商誉和1100万美元的其他无形资产。本公司评估是否发生了表明其商誉和其他无形资产的公允价值低于其各自账面价值的事件或情况。确定本公司商誉和其他无形资产的公允价值低于其账面价值可能导致减值减记。减值减记将反映为费用，并可能对公司确认费用期间的经营业绩产生重大不利影响。未来，该公司可能会产生与商誉和其他无形资产相关的减值费用，这些资产已经入账或因未来的收购而产生。

不确定的经济状况可能会对公司的业务和经营业绩产生负面影响。
不确定的经济状况可能会以消费者行为和投资组合压力的形式对公司产生不利影响。消费者行为可能包括取消、修改或不续签保单，这可能会减少运营和投资的现金流，可能会损害公司的财务状况，可能会减少保险公司的法定盈余。不确定的经济状况也可能会削弱公司客户到期支付保费的能力，因此，公司的坏账准备金和冲销可能会增加。索赔欺诈也有可能增加。由于财务和商业状况影响到公司投资组合中证券的发行人，公司的投资组合可能会受到不利影响。此外，公司盈利能力的下降可能会导致商誉减值计入收益，这不会影响公司的现金流，但可能会减少收益，并可能对其股价产生不利影响。

如果经济状况导致通货膨胀或通货紧缩，公司可能会受到不利影响。在通货膨胀的环境下，现有的准备金可能会变得不足，增加公司的亏损率，市场利率可能会上升，降低公司固定期限投资组合的价值。保险部门可能不会及时批准提高保险费率，使公司能够充分减轻夸大的损失成本。在通货紧缩的环境下，一些固定期限发行人可能难以履行其偿债义务，从而降低本公司固定期限投资组合的价值；股票投资可能价值下降；以及投保人可能难以向本公司支付保费，这可能对保费收入产生不利影响。





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与公司行业相关的风险

私营乘客汽车保险业竞争激烈，该公司可能无法有效地与规模更大或资本更充裕的公司竞争。

该公司与许多在该公司经营的州销售私人乘客汽车保险的财产和意外伤害保险公司竞争。这些竞争对手中有许多比本公司的资本状况更好，拥有更高的A.M.Best评级，在本公司所在的州拥有更大的市场份额。竞争对手的资本优势可能使他们能够提供更低的价格，承受更大的损失，并更有效地利用新的营销机会。随着保险公司与银行和其他金融机构之间的传统壁垒的削弱，以及财产和意外伤害行业的持续整合，该公司的竞争在未来也可能变得越来越资本充足。该公司与这些规模更大、资本更雄厚的竞争对手竞争的能力取决于它提供优质服务的能力以及它与独立代理商的牢固关系。

该公司可能采取战略营销和经营举措，以提高其竞争地位并推动增长。如果公司不能成功实施新的战略举措，或者公司的营销活动不能吸引新客户，公司的竞争地位可能会受到损害，这可能会对公司的业务和经营业绩产生不利影响。此外，在任何竞争对手倒闭的情况下，州法律很可能要求本公司和其他保险公司承担倒闭保险公司的损失，并将面临倒闭保险公司前投保人意外增加的新业务。

该公司可能会受到私人乘客汽车保险业变化的不利影响。
在截至2020年12月31日的一年中，该公司约70%的直接保费来自私人乘用车保单。个人汽车保险市场或整个个人汽车保险行业的不利发展，无论是与竞争、定价或法规的变化有关，都可能导致公司的经营业绩受到影响。财产伤亡保险业还面临恶劣天气条件的风险，如暴雨、暴风雪、冰雹和冰暴、飓风、龙卷风、野火、天坑、地震，以及较小程度的爆炸、恐怖袭击和骚乱。汽车保险业务也受到影响盈利能力的成本趋势的影响。负面影响成本趋势的因素包括汽车维修成本、汽车零部件成本、新车和二手车估值、医疗成本以及由于法律和监管环境的变化而导致的非经济成本的变化。此外，无人驾驶汽车和基于使用情况的保险的出现可能会实质性地改变汽车保险的营销、定价和承保方式。

该公司无法预测气候条件变化(包括法律、监管和社会反应)可能对其业务产生的影响。
许多科学家、环保人士、国际组织、监管机构和其他评论员认为，全球气候变化已经并将继续增加世界某些地区自然灾害(包括但不限于飓风、龙卷风、冰冻、干旱、其他风暴和火灾)的不可预测性、频率和严重性。作为回应，已经出台了一系列法律和监管措施以及社会倡议，以努力减少温室气体和其他碳排放，这些排放可能是全球气候变化的主要贡献者。该公司无法预测气候条件变化(如果有的话)将对其业务或客户造成的影响。法律、监管和社会对气候变化的反应也可能对公司的经营业绩或财务状况产生负面影响。

联邦或州税法的变化可能会对公司的业务、财务状况、经营结果和流动性产生不利影响。

公司的财务状况、经营结果和流动性在一定程度上取决于联邦和/或州一级实施的税收政策。例如，该公司投资组合的很大一部分由根据适用的联邦税法享受优惠税收待遇的市政证券组成。该公司的业绩还受适用于从其子公司和其持有的股票获得的红利的联邦和州税收规则的约束。此外，税法的变化可能对包括在公司综合资产负债表和经营业绩中的递延税金资产和负债产生不利影响。公司无法预测是否会在不久的将来颁布任何税收法规，也无法预测现行联邦或州税法的任何此类变化是否会对公司的财务状况和经营业绩产生重大不利影响。



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保险业受到广泛的监管，这可能会影响公司执行业务计划和发展业务的能力。

本公司在其保险公司注册、销售保险产品、签发保单或管理索赔的每个州都受到政府机构的广泛监管和监督。一些州对特定的公司行为施加限制或要求事先获得监管部门的批准，这可能会对公司的运营、创新、及时获得必要的费率调整或盈利增长的能力产生不利影响。这些规定为投保人提供了保障，并不是为了保护股东的利益。该公司是否有能力遵守这些法律法规，并及时采取必要的监管行动，对其成功至关重要，今后也将继续如此。其中一些规例包括：

需要许可。该公司在销售保险的州根据DOI颁发的许可证经营。如果监管机构拒绝或推迟发放新的许可证，本公司迅速进入该市场或在该市场提供新保险产品的能力可能会受到严重损害。此外，如果本公司当前运营的任何州的DOI暂停、不续签或吊销现有许可证，本公司将无法在该州提供受影响的产品。

保险公司与其关联公司之间的交易。保险公司及其附属公司(包括本公司)之间的交易一般必须向州监管机构披露，在完成任何重大或非常交易之前，必须事先获得适用监管机构的批准。国家监管机构可能拒绝批准或推迟批准某些交易，这可能会对公司的创新能力或高效运营产生不利影响。

监管保险费率和批准保单表格。本公司经营业务的大多数州的保险法要求保险公司提交保险费率明细表和保险单表格以供审查和批准。如果在某些州允许的情况下，公司在新费率获得批准之前就开始使用新费率，如果新费率最终被认为过高或不公平，并且不被适用的州监管机构批准，公司可能需要向公司的投保人发放退款或积分。在其他州，费率更改需要事先批准，审批过程可能会拖延很长时间，或者费率可能不会获得批准。因此，在这种情况下，公司对市场发展或成本增加作出反应的能力可能会受到不利影响。

对取消、不续签或撤回的限制。公司运营的大多数州都有法律法规限制其退出市场的能力，或通过取消或不续签个别保单来降低风险。例如，由于公共政策的原因，这些州可能会限制保险公司取消和不续签私人乘用车或房主保险单的能力。除非事先获得州DOI的批准，否则他们还可能禁止本公司从该州撤回一项或多项保险业务。在一些州，限制提款的规定延伸到大幅减少承保金额，而不仅仅是完全提款。法律法规限制了公司在某些州或地区取消和不续签保单的能力，并要求撤回计划必须事先获得批准，这些法律和法规可能会限制公司控制风险敞口或退出无利可图的市场的能力，这可能会损害公司的业务和经营业绩。

其他规定。除其他事项外，该公司还必须遵守涉及以下内容的法规：
•非公开消费者信息的使用及相关隐私问题；
•在承保和评级中使用信用记录；
•政策性收费能力的限制；
•对投资类型和金额的限制；
•支付股息；
•收购或处置保险公司或控制保险公司的任何公司；
•非自愿转让高风险保单、参加再保险机构和承保协会、评估和其他政府收费；
•报告财务状况；
•国家保险部门审查员定期进行的金融、市场行为检查；
•本年度报告中以Form 10-K形式讨论的其他法规。

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不遵守这些法律和法规还可能导致监管行动、罚款和处罚，在极端情况下，公司在该司法管辖区开展业务的能力将被吊销。此外，本公司可能会因涉嫌违反某些法律或法规而面临被保险人和其他各方的个人和集体诉讼。

此外，公司可能会不时支持或反对加州或其运营所在的其他州对保险法规的立法或其他修订。因此，公司可能会收到与其支持或反对可能对公司的财务状况、经营业绩和流动性产生重大不利影响的立法或监管改革有关的负面宣传。

监管未来可能会变得更加严格，这可能会对公司的业务、财务状况和运营结果产生不利影响。
不能保证各州不会在未来对现有的保险相关法律和法规进行更严格的限制，也不能制定新的限制性法律。在公司开展业务的任何州，新的或更具限制性的规定可能会使公司继续在这些州开展业务的成本更高，限制公司能够收取的保费，或以其他方式改变公司的经营方式。在这种情况下，公司可能寻求减少其在这些州的减记或完全退出这些州。此外，美国国会和某些联邦机构不时会调查保险业的现状，以确定是否需要联邦监管。公司无法预测是否以及在多大程度上将采用影响其业务的新法律和法规、采用任何此类法规的时间以及它们可能对公司的业务、财务状况和运营结果产生的影响(如果有的话)。

担保基金、二次伤害基金、巨灾基金和其他强制性集合安排的评估和其他附加费可能会降低公司的盈利能力。
几乎所有州都要求获准在本州开展业务的保险公司承担一些被保险人因保险公司受损或资不抵债而遭受的部分损失。许多州也有建立二次伤害基金的法律，以向受伤员工提供先前病情恶化或受伤的补偿，这些基金由基于已支付损失的评估或保费附加费机制提供资金。此外，作为有能力在各州开展业务的条件，保险公司必须参加强制性的财产和意外伤害共享市场机制或汇集安排，这些机制为无法从私营保险公司购买保险的个人或其他实体提供各种类型的保险。这些评估和强制性共享市场机制的影响或它们的变化可能会降低公司在任何给定时期的盈利能力，或限制其业务增长能力。

保险业面临诉讼风险，如果解决不好，可能会导致巨额罚款和/或金钱损害，包括惩罚性赔偿。此外，如果保险公司不能准确地预测诉讼费用，可能会对其经营业绩或财务状况造成不利影响，从而招致重大的诉讼辩护费用。
保险公司面临各种各样的法律诉讼，包括违约索赔、侵权索赔、欺诈和虚假陈述索赔、雇员福利索赔，以及工资和工时索赔。此外，保险公司可能会继续承担与整个保险业、特别是与本公司业务相关的索赔的潜在责任，例如与未能支付索赔、终止或不续保、对保单语言的解读、保单销售实践、再保险事项以及其他类似事项有关的索赔。此类行动还可能包括对欺诈、虚假陈述以及不公平或不当商业行为的指控，还可能包括要求惩罚性赔偿。

法院裁决和立法活动可能会增加保险公司面临的任何类型索赔的风险敞口。保险公司可能会在公司辩护的任何行动中招致超过预算辩护金额的大量法律费用和开支，这是有风险的。

该公司及保险公司在多宗诉讼中被列为被告。管理层认为可能对公司合并财务报表产生重大影响的因素在“概述-B.管理和法律事项”中的“第7项.管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析”以及“第8项.财务报表和补充数据”中的“附注18.承诺和或有事项”中有更全面的描述。从本质上讲，诉讼是不可预测的，这些案件的结果也是不确定的。在任何诉讼中可能寻求或批准的救济的确切性质是不确定的，可能会对公司开展业务的方式产生负面影响，这可能会大幅增加公司的法律费用，并对运营结果产生负面影响。此外，涉及新索赔、覆盖范围和业务实践的潜在诉讼
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这些问题可能会改变保单的定价方式、将承保范围扩大到超出承保意图或增加索赔规模，从而对公司的业务产生不利影响。

与技术和网络安全相关的风险

本公司依赖其信息技术系统来管理其业务的许多方面，这些系统的任何故障或运行中断都可能对本公司的业务、财务状况和运营结果造成重大不利影响。
公司依赖于其信息技术系统的准确性、可靠性和正常运行。本公司依靠这些信息技术系统有效地管理其业务的许多方面，包括承保、保单获取、索赔处理和处理、会计、准备金和精算流程和保单，并维护其投保人数据。本公司已经部署并继续增强新的信息技术系统，这些系统旨在管理其经营所在州和所提供的保险系列中的许多此类功能。参见“项目7.管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析”中的“概述-A.一般技术”。如果支持公司信息技术系统的硬件或软件出现故障，系统中包含的数据丢失，或者公司信息技术系统的全面部署出现任何延迟或故障，都可能扰乱公司的业务，并可能导致保费下降、管理费用增加和报告不准确，所有这些都可能对公司的业务、财务状况和经营结果产生重大不利影响。

此外，尽管公司的信息技术系统存在系统冗余、实施了安全措施以及存在灾难恢复计划，但这些系统仍容易受到以下情况的破坏或中断：
•地震、火灾、洪涝等自然灾害；
•计算机病毒、黑客、网络钓鱼、勒索软件或者其他利用行为的恐怖袭击和攻击；
•备用发电机未覆盖地区的断电情况；
•未经授权的访问；以及
•计算机系统、互联网、电信或数据网络故障。

系统故障、事故或安全漏洞可能导致公司业务的重大中断。此外，可能会产生巨额费用来补救这些中断造成的损害。在实施信息技术系统后，公司可能会不定期安装新的或升级的业务管理系统。如果关键系统出现故障或未正确实施，且故障不能及时纠正，本公司可能会遭遇业务中断，从而可能对本公司的运营业绩产生重大不利影响。

网络安全风险以及未能维护内部或投保人系统和数据的机密性、完整性和可用性可能会对公司造成损害’和/或使其受到费用、罚款或诉讼。

该公司收集和保留大量的内部和投保人数据，包括个人身份信息，用于商业目的，包括承保、索赔和计费目的，并依赖于输入、处理、汇总和报告这些数据的各种信息技术系统。该公司还保留其员工的个人身份信息。公司投保人、员工和公司数据的机密性和保护对公司的业务至关重要。本公司的投保人和员工对本公司将充分保护他们的个人信息抱有很高的期望。监管环境，以及支付卡行业和保险监管机构施加的要求，对管理信息、安全和隐私的法律的要求越来越高，并在继续演变。遵守适用的信息安全和隐私法规可能会增加公司的运营成本，并对其向投保人营销产品和服务的能力产生不利影响。此外，信息技术系统被渗透或受损，或故意、未经授权、无意或疏忽地泄露或披露数据，可能导致投保人、员工或公司数据被盗、丢失、欺诈或非法使用，这可能损害公司的声誉，或导致补救和其他费用、罚款或诉讼。虽然本公司寻求通过网络保险来减轻潜在网络威胁的影响和严重性，但并非所有风险或责任都可以投保，对于可投保的风险，市场上合理获得的保单限额和承保条款可能不足以覆盖所有实际发生的损失或债务。此外，与保险公司的纠纷，包括保单条款、权利保留, 承保范围的适用性(包括排除)，
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如果我们的一家或多家保险公司遵守条款(包括通知)和/或无力偿债，可能会对赔偿金额或时间产生重大影响。

与新冠肺炎大流行和其他大范围卫生紧急事件相关的风险

流行病、流行病、大范围的突发卫生事件或传染病的爆发可能扰乱公司的业务，并对公司的经营业绩和财务状况产生不利影响。

由于发生突发公共卫生事件(如新冠肺炎大流行)或其他类似的意外事件，公司的运营可能会受到干扰，其中一些事件可能会因政府对此类事件的反应而加剧。2020年3月，新冠肺炎疫情被世界卫生组织认定为大流行，此后不久，美国总统宣布全国进入紧急状态。虽然仍在发展，但新冠肺炎大流行已经在美国和全球造成了重大的经济和金融动荡。

联邦、州和地方当局为减缓新冠肺炎传播而实施的限制措施可能会扰乱公司的业务和运营。作为基本服务的提供者，本公司可能被要求继续向其投保人提供服务，无论受新冠肺炎影响的某些投保人是否有能力及时支付此类服务，原因是某些州的保险机构暂停取消或不续签不支付保费的保单。无法收取或延迟收取所提供服务的付款可能会对公司的业务、运营结果或财务状况产生重大不利影响。此外，某些州的DOI已经发布并可能继续发布指令，要求保险公司向其投保人退还一部分保费，原因是疫情期间驾驶和商业活动减少，这可能对公司的财务状况、经营业绩和现金流产生不利影响。

由于自我隔离、旅行限制和业务限制等因素，新冠肺炎疫情已经并可能继续对公司员工、涉及独立代理网络的分销渠道和投保人造成重大干扰，这些因素可能导致保费大幅下降。虽然该公司已启动其业务连续性计划，并且其大多数员工能够远程工作，但不能保证该计划将充分降低业务中断和中断的风险。此外，公司的某些业务功能依赖于各种第三方服务提供商，包括但不限于技术支持、法律服务和办公用品。该公司的运营可能会受到大流行造成的这些服务提供商中断的负面影响。新冠肺炎疫情已经并可能继续造成汽车维修业劳动力短缺和汽车零部件供应链中断，导致汽车维修延误和/或维修成本上升，这可能对公司的运营业绩产生不利影响。这些影响单独或合计可能对公司的业务、财务状况、经营业绩和现金流产生不利影响，这种不利影响可能是实质性的。

新冠肺炎疫情或其他类似事件造成的市场混乱和混乱，导致全球信贷市场不稳定，可能会对公司的业务和经营业绩产生额外的不利影响，包括但不限于投资组合的巨额已实现和未实现亏损、流动性减少以及筹集资金能力的不确定性增加。如果交易变得不那么频繁，市场波动也可能会使公司的某些投资更难估值。此外，这些不利条件可能会增加该公司一些再保险公司的信用风险，并可能对他们根据某些再保险协议支付损失的能力产生负面影响。

美国和世界上许多其他国家在2020年秋冬季经历了流感大流行的死灰复燃。虽然目前无法估计新冠肺炎疫情的持续时间和可能对公司业务产生的最终影响，但新冠肺炎的持续传播和某些国家采取的措施，以及美国州和地方政府采取的措施，可能会对公司的业务、运营业绩或财务状况产生不利影响。新冠肺炎疫情对公司业务的进一步影响程度将取决于未来的发展，包括新冠肺炎的持续时间和蔓延、疫苗的接受度和有效性，以及新冠肺炎和相关遏制和缓解措施对投保人和员工的影响，所有这些都是高度不确定、不可预测和不受其控制的。

一般风险因素

该公司由少数股东控制，他们将能够对需要股东批准的事项施加重大影响，包括控制权交易的变更。
乔治·约瑟夫和格洛丽亚·约瑟夫合计拥有公司普通股的50%以上。因此，
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乔治·约瑟夫(George Joseph)和格洛丽亚·约瑟夫(Gloria Joseph)有能力对公司未来可能采取的行动施加重大影响，包括控制权交易的变更。有时，某些机构投资者还各自持有公司普通股的5%以上。这种所有权集中可能会与公司的其他股东和贷款人的利益发生冲突。

未来的股权或债务融资可能会影响本公司普通股的市场价格和现有股东的权利，未来行使期权和授予股份将导致本公司股东的投资稀释。
该公司未来可能通过发行和出售其普通股或债务证券来筹集资金。该公司无法预测这种未来的融资会对其普通股的市场价格产生什么影响(如果有的话)。在公开市场出售大量普通股或发行大量债务证券可能会对公司已发行普通股的市场价格产生不利影响，并可能使股东更难在股东认为合适的时间和价格出售普通股。此外，本公司部分证券的持有者可能享有优先于本公司现有股东的权利、优惠和特权。此外，该公司已经并可能发行购买其普通股和限制性股票单位(“RSU”)的期权，以激励其高管和关键员工。如果行使任何购买普通股的选择权，或在RSU归属时发行任何普通股，股东的投资将受到稀释。

适用的保险法可能会使本公司的控制权变更或其任何保险公司的出售变得困难。
任何人在获得对美国保险公司或美国保险公司的任何控股公司的控制权之前，必须事先获得保险公司所在州DOI的书面批准。在批准获得保险公司或控股公司控制权的申请之前，州DOI将考虑与收购者和交易有关的一些因素。该等法律及法规可能会阻止潜在的收购建议，并可能延迟、阻止或阻止本公司控制权的变更或本公司出售其任何保险公司，包括本公司部分或全部股东可能认为适宜的交易。

虽然该公司过去一直在不断增加现金股息，但未来可能无法支付或继续增加现金股息。
自1985年11月公开发行普通股以来，公司一直支付现金股息，并在此期间不断增加每股股息。然而，未来的现金股息将取决于多种因素，包括公司的盈利能力、财务状况、资本需求、未来前景以及董事会认为相关的其他因素。此外，公司支付股息或继续增加每股股息的能力也可能受到保险公司向公司进行分配的能力的限制，这可能会受到财务、监管或税收限制，以及公司债务工具的条款的限制。此外，即使满足必要的财务和监管条件，如果有足够的现金可供分配，也不能保证公司将继续派发股息或增加每股股息。

财务会计准则委员会(“FASB”)或其他准则制定机构发布的会计准则的变化可能会对公司的合并财务报表产生不利影响。
该公司的合并财务报表受GAAP的应用，GAAP会定期修订和/或扩大。因此，本公司须采用由认可权威机构(包括财务会计准则委员会)不时颁布的新会计准则或经修订的会计准则。本公司未来被要求采取的变化可能会改变本公司目前适用于其综合财务报表的会计处理方式，这种变化可能会对本公司的财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

公司的披露控制和程序可能无法防止或检测到欺诈行为。

该公司的披露控制和程序旨在合理地确保根据1934年修订的“证券交易法”提交或提交的报告中要求披露的信息被积累并传达给管理层，并在证券交易委员会的规则和表格规定的时间内被记录、处理、汇总和报告。本公司管理层，包括其行政总裁及财务总监，相信任何披露控制及程序或内部控制及程序，不论构思及运作如何完善，都只能提供合理而非绝对的保证，确保控制系统的目标得以实现。由于所有控制系统的固有限制，公司不能绝对保证公司内部的所有控制问题和欺诈事件(如果有)都已被预防或检测到。这些固有的限制包括判断中的现实情况
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决策可能是错误的，故障可能会因为一个简单的错误或错误而发生。此外，某些人的个人行为、两个或更多人的串通或未经授权超越控制都可以规避控制。任何控制系统的设计在一定程度上也是基于对未来事件可能性的某些假设，该公司不能保证任何设计在所有潜在的未来条件下都能成功实现其规定的目标。因此，由于成本效益控制系统的固有限制，由于错误或欺诈而导致的错误陈述可能会发生，并且不会被检测到。

如果不能保持有效的财务报告内部控制制度，可能会对公司的股价产生不利影响。
公司必须在其10-K表格年度报告中包括管理层关于公司财务报告内部控制有效性的报告，其中包括对截至会计年度末公司财务报告内部控制有效性的评估，包括关于公司财务报告内部控制是否有效的声明。这项评估必须包括披露公司对管理层确定的财务报告的内部控制中的任何重大弱点。公司在财务报告方面的内部控制可能需要不时改进。如果管理层无法断言公司对财务报告的内部控制在现在或未来任何时期都是有效的，或者如果公司的独立审计师无法对这些内部控制的有效性发表意见，投资者可能会对公司财务报告的准确性和完整性失去信心，这可能会对公司的股价产生不利影响。

公司能否吸引、培养和留住有才华的员工、经理和行政人员，并保持适当的人员配备水平，对公司的成功至关重要。
公司不断招聘和培训新员工，并设法留住现有员工。如果不能吸引、留住和激励必要的员工来经营和扩大公司的业务，可能会阻碍公司成功开展业务活动、开发新产品和吸引客户的能力。

该公司的成功还有赖于其执行官员的持续贡献，无论是个人还是作为一个集体。该公司未来的业绩将在很大程度上取决于其留住和激励其管理团队的能力。失去公司任何一位高管的服务都可能使公司无法成功实施其业务战略，这可能会对公司的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

第1B项。未解决的员工意见
没有。

第二项。特性
公司拥有以下建筑物，主要由公司员工居住。未被本公司占用的空间可出租给独立的第三方租户。
定位目的大小(英寸)
平方英尺
由以下公司占用的百分比：
公司位于
2020年12月31日
加利福尼亚州布雷亚住宅、办公大楼和IT设施(2栋建筑)236,000 100 %
加利福尼亚州福尔瑟姆管理和数据中心88,000 100 %
加州洛杉矶行政办公室41,000 95 %
加利福尼亚州兰乔库卡蒙加行政性127,000 100 %
佛罗里达州克利尔沃特行政性162,000 51 %
俄克拉何马城，俄克拉何马州行政性100,000 25 %

该公司租用额外的办公空间用于运营。办公地点对本公司的经营并不重要，本公司预计在延长这些租约或获得可比办公空间方面不会有任何困难。此外，该公司在加利福尼亚州的兰乔库卡蒙加拥有5.9英亩的土地。

该公司的物业得到了良好的维护，充分满足了其需求，并已被用于预期的目的。

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项目3.法律程序
本公司不时被列为与其保险业务相关的各种诉讼或监管行动的被告。对该公司提起的大多数诉讼都与正常业务过程中出现的保险索赔有关，并通过预留程序予以保留。有关公司准备金方法的讨论，请参见“第7项.管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析”中的“概述-C.关键会计政策和估计”和“第8项.财务报表和补充数据”中的“合并财务报表附注”中的“重要会计政策摘要”。

当公司认为可能出现损失并能够估计其潜在风险时，公司还为与非保险索赔相关的诉讼、监管行动和其他意外情况建立准备金。对于被认为合理可能发生的或有损失，本公司还披露或有损失的性质以及对可能损失的估计、损失范围或无法做出此类估计的声明。虽然实际损失可能与记录的金额不同，公司未决行动的最终结果通常还无法确定，但公司认为，目前未决的法律或监管程序的最终解决方案，无论是个别的还是总体的，都不会对其财务状况或现金流产生重大不利影响。

在所有情况下，该公司都会积极为自己辩护，除非合理的解决方案看起来是合适的。关于法律问题的讨论，见“第7项.管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析”中的“概述-B.监管和法律事项”和“第8项.财务报表和补充数据”中“合并财务报表附注”中的附注18.承付款和或有事项。

没有根据联邦、州或地方法律或法规引起的环境诉讼需要讨论。

项目4.矿场安全资料披露
不适用。
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第二部分
 
第五项：登记人普通股市场、相关股东事项和发行人购买股权证券的市场

市场信息
公司普通股在纽约证券交易所上市交易(交易代码：MCY)。
本公司普通股于2021年2月11日的收盘价为56.50美元。
持票人
截至2021年2月11日，约有122名登记在册的公司普通股持有人。
分红

出于财务报表的目的，公司在申报日记录红利。公司打算继续支付季度股息，但现金股利的持续支付和金额将取决于公司的经营业绩、整体财务状况、资本要求和一般业务状况。

控股公司法
根据控股公司法，加州注册的保险公司必须在宣布任何股息之后，但在支付之前通知加州DOI。其他州对保险公司支付股息的能力也有类似的限制。截至2020年12月31日，保险公司被允许在没有获得DOI批准的非常股息的情况下，在2021年向墨丘利通用公司支付2.22亿美元的股息，其中1.96亿美元可能由加州公司支付。

有关水星公司一些保险子公司向水星公司支付红利的某些限制的讨论，见综合财务报表附注13.红利，见“第8项.财务报表和补充数据”中的附注13.红利。

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性能图表

下图将公司普通股(交易代码：MCY)的累计股东回报与过去五年标准普尔500综合股票价格指数(“标准普尔500指数”)和公司同业集团的累计总回报进行了比较。该图表假设2015年12月31日向公司普通股、标准普尔500指数和行业同业集团各投资了100美元，并对所有股息进行了再投资。
 
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/64996/000006499621000004/mcy-20201231_g1.jpg
201520162017201820192020
墨丘利综合医院$100.00 $135.27 $125.49 $127.60 $126.04 $143.31 
行业同行组100.00 120.71 146.44 147.30 174.14 179.66 
标准普尔500指数100.00 111.96 136.40 130.42 171.49 203.04 

业内同行包括Alleghany Corporation、Allstate Corporation、American Financial Group、Arch Capital Group Ltd、Berkley(W.R.)、Berkshire Hathaway‘B’、Chubb Corporation、辛辛那提金融公司、CNA Financial Corporation、Erie Indemity Company、Hanover Insurance Group、Markel Corporation、Old Republic International、Progative Corporation、RLI Corporation、Selective Insurance Group、Travelers Companies，Inc.和XL Group，Plc。
最近出售的未注册证券
没有。

股份回购
没有。
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第6项选定的财务数据
以下精选财务和经营数据取自公司经审计的综合财务报表。选择的财务和经营数据应与“项目7.管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析”和“项目8.财务报表和补充数据”一并阅读。
 截至12月31日的年度，
 20202019201820172016
  (金额以10万为单位，但不包括每股收益) 
收入数据：
净保费收入(1)
$3,555,635 $3,599,418 $3,368,411 $3,195,437 $3,131,773 
净投资收益134,858 141,263 135,838 124,930 121,871 
已实现投资净收益(亏损)85,731 222,793 (133,520)83,650 (34,255)
其他8,287 9,044 9,275 11,945 8,294 
总收入3,784,511 3,972,518 3,380,004 3,415,962 3,227,683 
亏损和亏损调整费用2,395,343 2,706,024 2,576,789 2,444,884 2,355,138 
保单获取成本627,788 602,085 572,164 555,350 562,545 
其他运营费用285,831 269,305 244,630 233,475 235,314 
利息17,048 17,035 17,036 15,168 3,962 
总费用3,326,010 3,594,449 3,410,619 3,248,877 3,156,959 
所得税前收入(亏损)458,501 378,069 (30,615)167,085 70,724 
所得税费用(福利)83,894 57,982 (24,887)22,208 (2,320)
净收益(亏损)$374,607 $320,087 $(5,728)$144,877 $73,044 
每股数据：
每股基本收益(亏损)$6.77 $5.78 $(0.10)$2.62 $1.32 
稀释后每股收益(亏损)$6.77 $5.78 $(0.10)$2.62 $1.32 
每股派息$2.5225 $2.5125 $2.5025 $2.4925 $2.4825 
__________ 
(1) 2020年的净保费收入减少了约1.28亿美元，原因是与新冠肺炎大流行期间减少驾驶相关的“水星返还”计划下的保费退款和信用额度。
 
 12月31日，
 20202019201820172016
  (金额以10万为单位，但不包括每股收益) 
资产负债表数据：
总投资$4,729,270 $4,312,161 $3,768,091 $3,732,728 $3,547,560 
总资产6,328,246 5,889,157 5,433,729 5,101,323 4,788,718 
亏损和亏损调整费用准备金1,991,304 1,921,255 1,829,412 1,510,613 1,290,248 
未赚取的保费1,405,873 1,355,547 1,236,181 1,101,927 1,074,437 
应付票据372,532 372,133 371,734 371,335 320,000 
股东权益2,032,597 1,799,502 1,617,684 1,761,387 1,752,402 
每股账面价值36.72 32.51 29.23 31.83 31.70 
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第7项。管理层对财务状况和经营成果的探讨与分析

前瞻性陈述
    
他说，1995年的私人证券诉讼改革法案为某些前瞻性陈述提供了一个“避风港”。本报告中包含的某些陈述是前瞻性陈述，基于公司目前对未来发展及其对公司的潜在影响的预期和信念。不能保证影响本公司的未来发展将与本公司预期的一样。实际结果可能与前瞻性陈述中预测的结果不同。这些前瞻性陈述涉及重大风险和不确定因素(其中一些不是公司所能控制的)，可能会根据各种因素而发生变化，包括但不限于以下风险和不确定因素：对公司保险产品的需求变化、通货膨胀和总体经济状况，包括与公司投资组合相关的一般市场风险；公司定价方法的准确性和充分性；公司服务的市场的灾难；与估计相关的不确定因素。, 这些风险包括：一般的假设和预测；实际亏损经历可能与为确定公司总体损失准备金而进行的精算估计相反的可能性；公司获得和批准在公司运营的州发布的保单费率变化的能力；公司在运营的州可能制定的对汽车保险业或业务普遍不利的立法；公司在非加利福尼亚州成功管理业务的成功；拥有更多财政资源的竞争对手的存在以及竞争性定价和营销努力的影响；公司成功管理其业务的能力。该公司成功地将业务减少或退出的州使用的资源分配给其他州业务的能力；驾驶模式和损失趋势的变化；战争和恐怖活动行为；流行病、流行病、大范围的卫生紧急情况或传染病的爆发；诉讼和医疗保健及汽车维修成本方面的法院裁决和趋势；以及法律、网络安全、监管和诉讼风险。

此外，前瞻性陈述还不时出现在公司的Form 10-Q季度报告和Form 8-K的当前报告中、新闻稿、演示文稿、网站和其他向公众发布的材料中。告诫投资者不要过度依赖任何前瞻性陈述，这些前瞻性陈述仅说明截至本年度报告10-K表格的日期，或者，如果是公司通过引用合并的任何文件，则为提交给证券交易委员会的任何其他报告或公司作出的任何其他公开声明，即文件、报告或声明的日期。公司不承担公开更新任何前瞻性陈述的义务，无论是由于新信息、未来事件或其他原因。

概述
A.一般情况
由于竞争对定价的影响、亏损的频率和严重程度、天气和自然灾害对亏损的影响、总体经济状况、保险公司所在州的总体监管环境、州政府对保险的监管(包括保险费率)、投资公允价值的变化以及税法变化等其他因素，财产和意外伤害保险公司的经营业绩会受到季度间和年度间重大波动的影响，这些因素都是由于竞争对定价的影响、亏损的频率和严重程度、天气和自然灾害对亏损的影响、总体经济状况、保险公司所在州的一般监管环境、投资公允价值的变化以及税法变化等其他因素造成的。财产和意外伤害保险行业一直是高度周期性的，在保险费率高和承保能力短缺的时期，随之而来的是激烈的价格竞争和过剩的产能。这些周期可能会对公司发展和保留业务的能力产生重大影响。

该公司总部设在加利福尼亚州洛杉矶，主要通过独立代理人网络、100%拥有的保险代理人和直接渠道在11个州销售个人汽车业务保单：亚利桑那州、加利福尼亚州、佛罗里达州、佐治亚州、伊利诺伊州、内华达州、新泽西州、纽约州、俄克拉何马州、得克萨斯州和弗吉尼亚州。该公司还提供房主、商用汽车、商业财产、机械保护、火灾和雨伞保险。私人乘用车保险业务约占公司2020年37亿美元直接保费的70%，约88%的私人乘用车保费在加利福尼亚州投保。

2021年，该公司打算停止接受亚利桑那州、佐治亚州、伊利诺伊州和内华达州商业汽车保险业务的新业务和续签现有保单。这些州的商用汽车保险业务一直不稳定，对该公司盈利增长的目标构成了挑战。该公司计划将资源集中在各州和保险业务线上，以获得更好的可持续增长机会。2020年，这些州商业汽车保险业务的净保费总额约为2000万美元。

这一部分讨论了管理层在评估公司业绩时考虑的一些相关因素。
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业绩、前景和风险。本报告并非包罗万象，应与管理层的全部讨论和分析、公司的合并财务报表及其附注以及本10-K表格年度报告中包含的所有其他项目一起阅读。

2020年财务业绩摘要
截至2020年12月31日止年度，公司净利为3.746亿美元，或每股摊薄收益6.77美元，而2019年同期为3.21亿美元，或每股摊薄收益5.78美元。净收入包括2020年12月31日公允价值47亿美元的投资组合在2020年期间产生的1.349亿美元税前净投资收入，而2019年12月31日的公允价值43亿美元的投资组合在2019年期间产生的税前净投资收入为1.413亿美元。净收入中还包括2020年和2019年分别实现的税前净投资收益8570万美元和2.228亿美元，以及税前巨灾损失。2020年和2019年分别约为6090万美元和6530万美元。

在2020年内，该公司继续努力营销，以提高知名度和创造销售线索。该公司相信，其营销努力，再加上其维持相对较低的价格和良好声誉的能力，使其保险产品在加利福尼亚州和其他州具有竞争力。

该公司认为，其完善的承保流程使其相对于竞争对手具有优势。公司的代理关系以及承保和索赔流程是其最重要的竞争优势。

公司的经营业绩和增长使其持续从运营中产生正现金流，2020年和2019年分别约为6.06亿美元和5.2亿美元，运营现金流一直用于支付股东股息和帮助支持增长。

经济和行业范围的因素
•监管不确定性-保险业受到严格的州监管和监督，并受每家保险公司运营所在的每个州的法律管辖。州监管机构通常对保险公司拥有实质性的权力和权力，包括在一些州批准费率变化和评级因素，限制取消和不续签保单，以及建立最低资本和盈余要求。*在许多州，保险专员可能会强调不同的议程，或者以不同于前几任专员的方式解释现有法规。*目前或未来的法规以及保险专员和法院对这些法规的解释尚不确定
•成本不确定性-由于保险公司在收取保费后支付索赔，一份保险单的最终成本要到保单收入赚得很久之后才能知道。因此，在建立保险费率和损失准备金时，会做出重要的假设。虽然保险公司使用复杂的模型和经验丰富的精算师来协助设定费率和建立损失准备金，但不能保证目前的费率或当前准备金估计是否足够。此外，当公司的精算分析表明有必要提高费率时，也不能保证保险监管机构会批准提高费率。
•经济状况-公司的财务状况、经营业绩和流动性可能会受到全球、国家和当地经济状况的负面影响，例如经济衰退、失业率上升、通货膨胀和利率的大幅波动。此外，全球资本市场的波动可能会对公司的投资组合产生不利影响。该公司无法预测这些因素的时间和影响，或者它们的持续时间和严重程度。
•通货膨胀率-汽车保险公司最大的成本组成部分是亏损，其中包括医疗、更换汽车零部件和劳动力成本。医疗成本通胀的整体涨幅可能会有很大差异，而且往往需要在各自的财务期结束后数年才能有足够的索赔结清，以便在合理程度上确定通货膨胀率。因此，可能很难建立准备金和设定保费费率，特别是在实际通货膨胀率可能高于或低于预期的情况下。
•损耗频率-总损失成本的另一个组成部分是损失频率，这是每个保险风险的索赔数量。损失频率趋势受到许多因素的影响，如燃油价格、经济、车辆分心驾驶、防撞和其他技术的普及，以及州和地方政府因疫情而发布的全职命令。
•承保周期与承保竞争--财产及意外伤害保险业周期性强，市况软硬交替。*本公司认为2020年车险行业
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总体上经历了市场的显著疲软。保险公司降低了费率，以反映损失频率的降低，因为新冠肺炎大流行后州和地方政府发布的全职订单导致事故数量减少，尽管这也取决于个别州的盈利能力和保险公司的增长胃口。

技术

2020年，公司继续其保险平台现代化计划，将其保险业务线迁移到Guidewire的InsuranceSuite，这是一款广泛采用的业界领先的财产和意外伤害保险软件。该公司已经完成了向InsuranceSuite的迁移，以处理其所有索赔，以及该公司经营的许多州和保险业务线的承保处理。该公司预计在未来几年内完成其余州和保险业务线的迁移，包括加州私人乘用车保险业务线的保单和计费中心。此外，公司还实施了商业多险种保险的新产品，并在2020年改进了无纸化电子交付以及客户门户和账单自助服务功能。

自2020年3月以来，该公司一直在利用其信息技术能力，使所有员工都能使用移动和协作技术在家中工作。该公司2020年的其他技术成就包括：完成对其核心网络基础设施和应用系统的重大增强，包括利用新功能增强并增加容量和性能的主要Guidewire软件升级；实施全渠道客户服务；开发移动应用程序；在其客户门户中部署重大技术增强，以及其他几项技术，例如用于基于照片的估计、移动评估和业务规则引擎的计算机视觉和机器学习、基于使用的保险、机器人流程自动化以及基于云的增强

2021年，公司打算继续投资于其技术平台的现代化，并部署增强数字客户体验、交叉销售和客户关系管理的先进技术，这将改善其基于直接面向消费者和代理商分销模式的客户获取流程。

新冠肺炎点评
 
2020年3月，新冠肺炎的爆发被世界卫生组织认定为大流行，疫情在美国越来越广泛，包括在公司运营的市场。这场大流行对总体经济状况产生了显著影响，包括但不限于，许多企业暂时关闭，“避难所就位”和其他政府命令，以及消费者支出减少。本公司遵循疾病控制中心、世界卫生组织制定的指导方针以及本公司所在的州和地方政府发布的命令。本公司已采取多项预防措施以保障其业务及员工不受新冠肺炎影响，包括激活其业务持续计划。该公司的大多数员工一直在远程工作，只有某些运营关键员工在不同地点的现场工作。该公司每天都在监测和评估新冠肺炎疫情的影响，包括联邦、州和地方政府发布的建议和命令。2020年9月，该公司将其针对大多数员工的“在家工作”政策延长至2021年6月，如有必要，还可能根据疫情发展的最新信息进一步延长这一政策。

该公司的汽车业务线从3月中下旬开始经历亏损频率的显著下降，直到2020年底，亏损频率一直低于历史水平，尽管随着加州和其他州的业务逐步重新开业，随着更多的司机在加州和其他州重新开业，亏损频率在6月份和2020年下半年开始增加。汽车损失频率的减少主要是由于州和地方政府发布的就地避难令减少了驾驶。由于新冠肺炎的不确定性，目前还不清楚汽车丢失频率将保持在这些较低水平多久。相反，无论是人身伤害还是车辆维修费用，事故的严重性都有所增加，这主要是因为在不那么拥堵的道路和高速公路上发生的高速严重事故所占比例更高。由于供应链和劳动力问题，车辆维修成本可能仍然很高。此外，公司的净保费收入受到负面影响，原因是公司自愿向投保人发放保费退款和信用，这也符合加州保险专员(详情见下文B.监管和法律事项)和其他州的其他保险监管机构的要求和指令。新冠肺炎还影响到该公司一些投保人支付保险费的能力，该公司给予那些需要财政援助的人有限的宽限期。

许多企业已被州和地方政府要求停止或大幅减少运营，并
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因此遭受了严重的经济损失。其中许多企业都根据其商业财产保单的业务中断保险向保险公司提交了索赔，导致许多州的保险纠纷。虽然该公司确实为少数企业投保了这一业务中断保险，但这些与大流行相关的损失不在该公司的政策条款和条件范围内。本公司的业务中断或“业务收入”承保范围要求财产遭受“直接有形损失”，从而导致停业，如火灾或水损失。在目前的情况下，保险是不会被触发的。该公司的大部分保单还包括排除由“病毒或细菌”直接或间接造成的损失。在2003-2004年SARS爆发后，许多保险公司在认识到这种流行病可能导致的损失远远超出个别保险公司和整个私营保险市场的能力后，采取了这一排除措施。本公司不认为其对业务中断索赔有任何重大风险敞口。

由于新冠肺炎疫情爆发后股票和固定期限证券市场的中断，公司的投资组合在截至2020年3月31日的季度中大幅缩水。该公司投资组合公允价值的这种下降在2020年后几个季度有所回升。2020年3月，美国联邦公开市场委员会(“联邦公开市场委员会”)公布了一系列积极措施，以缓冲全球“新冠肺炎”危机对经济的影响，其中包括将联邦基金利率下调100个基点，至0.00%至0.25%的区间，并建立一系列紧急信贷安排，以支持经济中的信贷流动，缓解流动性压力，平息市场动荡。虽然金融市场的波动性仍然很高，但在联邦公开市场委员会采取行动后，整体市场流动性担忧有所缓解。该公司相信，基于其现有的现金和短期投资、未来的运营现金流以及其循环信贷安排中未提取的5,000万美元信贷，它将继续拥有足够的流动性来支持其在新冠肺炎危机期间及以后的业务运营，而不会被迫出售投资。

3月27日，美国总统签署了冠状病毒援助、救济和经济安全法案(“CARE”)，这是一项实质性的税收和支出方案，旨在提供额外的经济刺激，以应对新冠肺炎大流行的金融影响。CARE法案除其他项目外，还包括向个人支付现金，以及向小企业提供紧急赠款和可免除贷款，如果他们符合某些标准的话。2020年12月27日，总统又签署了一轮新冠肺炎救济立法。只要该公司现有的或潜在的投保人，包括个人和企业，以及其独立代理人都得到此类救济计划的帮助，由于保费下降或坏账保费增加而造成的疫情对其经营业绩的负面影响就会得到缓解。

该公司将继续监测新冠肺炎疫情的影响，以及CARE法案和未来任何一轮此类救济立法的影响。疫情对公司业务和财务业绩的影响程度将在很大程度上取决于未来的发展，包括疫情的持续时间、对资本和金融市场的影响以及对消费者信心和支出的相关影响、控制疫情的努力(如广泛推出疫苗)的成功，以及应对行动的影响，所有这些都是高度不确定和无法预测的。随着新冠肺炎大流行的影响继续演变，可能会产生更多影响。
B.监管和法律事务
实施费率更改的流程因州而异。有关保险费率审批的详细情况，请参阅“第一项：业务管理”。
2020年间，该公司在10个州实施了费率调整。在加利福尼亚州，加利福尼亚州DOI批准对超过公司2020年净保费总额5%的业务提高以下费率：

▪在2020年2月和7月，加州DOI批准将加州房主保险业务的费率提高6.99%，约占公司2020年净保费总额的14%。本公司于2020年4月实施2月上调利率，于2020年10月实施7月上调利率。

2020年4月13日，加州保险专员发布公告2020-3，命令保险公司在公告2020-3发布之日起120天内进行初步保费调整，以对2020年3月和4月的加州投保人造成不利影响。保险业监理处在决定如何迅速而公平地处理退还保费方面，给予保险公司弹性处理。2020年5月15日，加州保险专员发布了公告2020-4，将公告2020-3中的指令延长至2020年5月31日。最初于2020年6月25日发布并于2020年12月3日修订的公告2020-8将之前的公告2020-3和公告2020-4的指令延长至2020年6月30日，以及2020年6月之后的任何月份，因为新冠肺炎大流行继续导致预计损失风险仍然被夸大或分类错误。通过退款退还给本公司投保人的保费总额
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或2020年的信用额度约为1.28亿美元。在截至2020年12月31日的12个月里，由于这些保费退款和抵免，公司的净保费收入减少了约1.28亿美元。

2019年7月，加利福尼亚州州长签署了一项法案，设立了一个210亿美元的基金(加州野火基金)，帮助PG&E和该州其他投资者所有的公用事业公司承担未来因其设备引发的野火而产生的责任。该法案要求投资者所有的公用事业公司将一半的资金投入加州野火基金(California Wildfire Fund)。另一半来自全州差饷缴纳人支付的附加费。为了获得加州野火基金(California Wildfire Fund)，PG&E必须在2020年6月30日之前摆脱破产程序。2020年7月1日，PG&E宣布摆脱破产，并向加州野火基金(California Wildfire Fund)支付了约50亿美元的初始存款。如果确定野火是由设备故障引起的，预计本公司和其他保险公司将获得为其投保人支付的部分索赔的补偿。公告还证实，PG&E为代位权信托基金提供了110亿美元的资金，该基金的设立是为了偿还保险公司和其他实体，这些实体近年来支付了个人和企业与野火相关的索赔。2020年，该公司从代位权信托基金获得了约2300万美元(扣除费用后的净额)。然而，已确认的代位权追回是针对之前割让给本公司再保险人的亏损和亏损调整费用，因此，追回并未减少再保险后的亏损和亏损调整费用净额。扣除再保险和税前，该公司获得的收益约为300万美元，减少了以前确认的复职保费。

2020年11月和12月，加州保险专员在通过2020-11、2020-12和2020-13年度公告宣布紧急状态后，发布了强制暂停取消和不续签住宅财产保险保单的规定。这些公告列出了加州州长在2020年8月、9月和11月发布的紧急状态声明，以及每个紧急状态县火场范围内和附近的邮政编码。强制性暂停令禁止保险公司仅基于保险建筑物位于火灾发生地区的事实，在紧急状态宣布后一年内取消或拒绝续签这些公告中列出的任何邮政编码所列财产的住宅财产保险单，该保险单在紧急状态宣布后一年内有效。该公司将遵守这些公告，不相信这些公告会对其财务状况或现金流产生重大不利影响。

本公司不时被列为与其保险业务相关的各种诉讼或监管行动的被告。对该公司提起的大多数诉讼都与正常业务过程中出现的保险索赔有关，并通过预留程序予以保留。有关公司准备金方法的讨论，见下文“关键会计政策和估计”和“第8项.财务报表和补充数据”中的注1.合并财务报表附注的重要会计政策摘要。

当公司认为可能出现损失并能够估计其潜在风险时，公司为非保险索赔相关诉讼、监管行动和其他意外情况建立准备金。对于认为可能发生的重大损失，本公司还披露或有损失的性质、可能损失的估计、损失范围或无法作出此类估计的声明。虽然实际损失可能与记录的金额不同，公司未决行动的最终结果通常还无法确定，但公司认为，目前未决的法律或监管程序的最终解决方案，无论是个别的还是总体的，都不会对其财务状况或现金流产生重大不利影响。

在所有情况下，该公司都会积极为自己辩护，除非合理的解决方案看起来是合适的。关于法律问题的讨论，见附注18.“承付款和或有事项--合并财务报表附注诉讼”，见“项目8.财务报表和补充数据”。

C.关键会计政策和估算

损失和亏损调整费用准备金(“损失准备金”)

公司合并财务报表的编制需要管理层的判断和估计。最重要的是损失准备金的估算。估计损失准备金是一个困难的过程，因为许多因素最终会影响索赔的最终结算，从而影响所需的损失准备金。估算损失准备金的一个关键假设是，用于分析准备金的历史数据将在多大程度上预测已发生索赔的最终索赔成本。监管和法律环境的变化、诉讼结果、医疗成本、维修材料成本和人工费率等因素都可能影响这一假设。此外，时间可能是保留决定的关键部分，因为损失发生到支付或了结索赔之间的时间越长，最终解决金额的变数就越大。因此，短尾责任索赔，如财产损失索赔，往往比长尾责任索赔更具可预测性。
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本公司计算的是损失储备点估计，而不是一个范围。估计存在固有的不确定性，尤其是损失准备金估计。这种不确定性来自许多因素，可能包括索赔报告和结算模式的变化、监管和法律环境的变化、通货膨胀率的不确定性以及未知项目的不确定性。本公司没有为这些不确定性做具体拨备，而是通过查看历史模式和趋势并将其预测到当前损失准备金来考虑这些不确定性。作为编制损失准备金的基础的潜在因素和假设是什么。*公司不会为这些不确定性做具体的拨备，而是通过查看历史模式和趋势并将其预测到当前的损失准备金来建立损失准备金。*作为编制损失准备金的基础的潜在因素和假设每次索赔的预期平均成本、通胀趋势、预期损失率、行业数据和其他相关信息。
本公司还聘请独立精算顾问审查本公司的损失准备金，并根据国家法定会计要求提供年度精算意见。该公司每季度主要使用已发生损失、已支付损失、平均严重程度以及索赔计数开发方法和下文所述的广义线性模型(“GLM”)分析损失准备金。在决定使用哪种方法时，本公司根据现有数据的成熟度和保险业务中每一特定业务或承保范围的理赔做法来评估每种方法的可信度。公司还可能评估定性因素，例如可能影响索赔处理的已知法律或法律裁决的变化，或可能影响索赔解决的其他外部环境因素或内部因素。在建立损失准备金时，公司一般会分析所有方法的结果，而不是依赖单一的方法。虽然这些方法旨在确定公司保单下索赔的最终损失，但所有精算模型都存在固有的不确定性，因为它们使用历史数据来预测结果。本公司认为，其使用的技术为估计损失准备金提供了合理的基础。
•这个已发生损失法分析历史发生的案例损失(案例准备金加上已支付损失)的发展，以估计最终损失。本公司以事故期间发生的损失为基准，应用发展因子计算最终预期损失。本公司相信，已发生损失法为评估最终损失提供合理的基础，特别是在本公司规模更大、更成熟、经营历史悠久的保险业务领域。
•这个有偿损失法分析历史付款模式以估计尚未支付的损失金额。
•这个平均严重度法分析历史损失付款和/或发生的损失除以已结索赔和/或总索赔，以计算每个索赔的估计平均成本。由此，可以估计每个索赔的预期最终平均成本。这个平均严重度法再加上理赔盘点开发方法提供公司认为对建立损失准备金有用的有关通货膨胀和频率趋势的有意义的信息。这个理赔盘点开发方法分析历史索赔盘点发展情况，以估计当前索赔的未来已发生索赔盘点发展。该公司将这些发展因素应用于按事故期间的当前索赔计数，以计算最终的预期索赔计数。
•GLM确定已结案的每个索赔百分位数的平均严重性，作为估计的最终索赔的百分比。平均严重程度适用于未结索赔，以估计尚未支付的损失金额。GLM利用运营时间，确定为索赔结案的百分位数，而不是有限的日历期间，这中和了索赔处理时间变化的影响。

本公司将巨灾损失与非巨灾损失分开分析。对于巨灾损失，本公司一般根据报告的索赔和以前灾难的发展预期确定索赔计数，并根据理算员建立的损失准备金和以前类似灾难的平均损失计算每个索赔的平均预期损失。对于预计为总损失的个别财产的巨灾损失，本公司通常按政策限额建立准备金。

导致最终预期亏损和实际发展亏损之间存在差异的因素有很多。虽然当然还有其他因素，但本公司认为以下三个项目往往会在预期亏损和实际亏损之间产生最大的差异。

(一)通胀

对于该公司在加州的汽车保险业务，总准备金由以下各项组成：

•BI储量-约占总储量的75%

•物质损失(“MD”)储备，包括碰撞和综合财产损失-大约
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总储量的10%
•损失调整费用准备金-约占总准备金的15%。
MD准备金的损失发展通常微不足道，因为MD索赔通常比BI索赔在更短的时间内结清。大部分损失调整费用储备是为BI索赔辩护的估计成本，与MD索赔相比，BI索赔往往需要更长的时间才能结清。

BI损失准备金通常是最难估计的，因为它们比其他保险需要更长的时间才能结清。本公司保单中的BI保险包括被保险人以外的任何人遭受的伤害，但未参保或保险不足的驾车者BI保险除外，该保险涵盖未参保或保险不足的驾车者因BI而对被保险人造成的损害。BI付款主要用于医疗费用和一般损害赔偿。

下表列出了该公司加州个人汽车保险范围内BI索赔的典型结案模式：
 占总数的百分比
 索赔已结案已支付的美元
BI索赔在报告的事故年份关闭40%13%
BI索赔在事故年份报告一年后关闭77%51%
BI索赔在事故年份报告两年后关闭92%77%
BI索赔在事故年报告三年后关闭97%89%

在报告的意外年结案的BI索偿，一般是较小和较不复杂的索偿，平均和解金额约为5,000元至6,000元，而一旦在某一意外年结案，总平均和解金额约为15,000元至20,000元。该公司创建已发生和已支付损失三角形，以利用历史支付和预留模式估计最终损失，并对照其频率和严重性分析对此分析结果进行评估，以建立BI损失准备金。本公司调整发展因素，以考虑到其在亏损严重程度上看到的通胀趋势。随着事故年索赔比例的提高，为该事故年建立的损失准备金出现了更高的确定性。截至2020年12月31日，最有可能发展的事故年是2018至2020年事故年；然而，也可能是较早的事故年也可能发展。

总体而言，本公司预计历史索赔趋势将持续，成本呈上升趋势，这与历史数据大体一致，因此本公司认为预期通胀持续是合理的。许多潜在因素可能会影响BI通胀率，包括索赔处理流程的变化、法规的变化、诉讼案卷的数量、核磁共振成像和硬膜外注射等医疗程序的使用增加、一般经济因素、索赔裁决的及时性、车辆安全、天气模式、社会通胀和汽油价格等因素；然而

2020年期间，公司损失频率下降，这主要是由于州和地方政府为应对新冠肺炎疫情而发布的就地避难命令。此外，新冠肺炎疫情给储量估计带来了更大的不确定性：与前几个事故年份相比，2020年事故年可能会出现更多的大额索赔，因为索赔人可能由于疫情而不愿去看医疗提供者，但随后会寻求金钱赔偿，以缓解疫情造成的经济困难。大流行期间发生的平均严重程度较低的轻微事故比例较低，可能会推高总平均严重程度。在2020年，由于单车事故的增加，代位的可能性降低了。如果由于这场旷日持久的疫情而出现进一步的供应短缺，汽车零部件和劳动力成本将会更高。基于这些因素和可归因于大流行的不确定性，2020年事故年的储量估计受到更大程度的变异性的影响。

该公司认为，加州汽车BI严重程度可能与2020、2019年和2018年事故年度的记录值分别相差12%、8%和6%，这是合理的；然而，这种差异可能比这些数字更多或更少。





38

2016至2020年间，前三个事故年度的损失严重程度金额与上一年金额(BI严重程度与上一年的差异)的变化范围如下：
 高低
紧随其后的事故年份1.4%(5.1)%
前两个事故年7.5%(3.1)%
前三个事故年5.2%(2.9)%

下表根据记录的严重程度可能发生的变化，显示了2020、2019年和2018年事故年对加州汽车BI损失准备金的影响；但是，实际变化可能大于或小于这些金额：

加州汽车人身伤害通货膨胀准备金敏感度分析
 
意外事故
年		预计索赔数量为实际
录下来
严重程度：
12/31/2020
暗含
通货膨胀率
录下来(1)
(A)形式上的
严重程度，如果是实际的
严重程度由以下几个方面降低：
到2020年为12%，
2019年下半年增长8%
2018年上半年增长6%		(B)备考
严重程度，如果是实际的
严重程度更高的是
到2020年为12%，
2019年下半年增长8%
2018年上半年增长6%		有利损失
发展如果
实际的严重程度是
比有记录的要少
(A栏)		不利损失
开发如果
实际严重程度是
比有记录的更多
(B栏)
202019,896 (2)$20,557 (2)23.5 %(2)$18,090 $23,024 $49,083,000 $(49,083,000)
201929,526 $16,649 9.7 %$15,317 $17,981 $39,329,000 $(39,329,000)
201828,685 $15,171 11.0 %$14,261 $16,081 $26,103,000 $(26,103,000)
201728,358 $13,670 — — — — — 
全损发展-有利(不利)$114,515,000 $(114,515,000)
___________
(1)    隐含通货膨胀率的计算方法是将本年度和上一年实际记录的严重程度之差除以上一年的实际记录严重程度。该公司认为，严重程度的增加是由诉讼、医疗成本、通货膨胀和医疗程序使用率的增加造成的。
(2)据报道，在2020年期间，由于州和地方政府为应对新冠肺炎大流行而发布的就地避难令，本公司的损失频率大幅下降，导致2020年事故年预计的索赔数量比前几个事故年要少。在此期间，公司经历了由州和地方政府发布的就地避难命令导致的损失频率的大幅下降，这导致2020年事故年的预计索赔数量低于前几个事故年。相反，在拥堵程度较低的道路上发生高速严重事故的比例较高，而轻微事故的比例较低，从而提高了整个索赔人口的实际记录严重程度。因此，2020年事故年记录的隐含通货膨胀率偏高。

(2)理赔盘点发展
该公司通常根据之前事故期间索赔数量的发展情况来估计事故期间的最终索赔数量。通常情况下，几乎每一项索赔都是在事故年度结束后的一年内报告的，在这一点上，公司对最终的索赔数量有很高的确定性。有许多因素可能会影响事故期间结束后报告的索赔数量。这些因素包括天气模式的变化，诉讼案卷数量的变化，投保的汽车数量，以及事故期间的最后一天是工作日还是周末。但是，公司无法确定哪些因素(如果有的话)实际上影响了报告的索赔数量，如果是这样的话，影响的幅度是多少。

新冠肺炎疫情给2020年事故年的索赔统计发展带来了更大的不确定性。该公司认为，在大流行期间减少对医疗机构非危重病例的服务以及对感染的恐惧，再加上大流行造成的经济困难，可能会增加延迟报告寻求解决货币赔偿的索赔的时间。截至2020年12月31日，2020事故年报告的加州汽车BI索赔为17,829起，虽然近年来的实际发展约为3%至7%，但该公司估计2020事故年度的BI索赔预计最终将增长约11.6%。由于与新冠肺炎大流行相关的索赔报告模式存在很高的不确定性，预计迟报索赔的情况将会增加。公司进一步认为，由于与大流行相关的不确定性，预计2020年事故年的发展范围会受到更大的变异性，可能高达0-20%之间，这是合理的。但是，实际的发展可能会或多或少地低于预期的范围。“公司进一步认为，由于与大流行相关的不确定性，2020年事故年的发展范围可能会受到更大的变异性，可能高达0-20%。但是，实际的发展可能会或多或少地低于预期的范围。


39

下表列出了2020年12月31日在更广泛的可能范围内不同索赔计数对损失发展的影响：

加州汽车人身伤害索赔准备金敏感度分析
2020年事故年已报告的索赔数量记录的金额
在2020年12月31日之前，至少约为11.6%
领款申请计数
发展		预期合计
如果是索赔，则金额为
计数和发展计划是
0%		预期合计
如果是索赔，则金额为
计数和发展计划是
20%
领款申请计数17,829 19,896 17,829 21,395 
每次索赔的大约平均成本意义不大$20,557 $20,557 $20,557 
总金额没有意义$409,002,000 $366,511,000 $439,817,000 
全损发展-有利(不利)$42,491,000 $(30,815,000)

(3)较早的意外期间造成的意外损失

意外损失通常不计入当前的损失准备金，因为它们是未知或预期的，而且往往无法量化。一旦知道，公司会为损失建立准备金，但不可能就任何意外损失的潜在规模提供任何有意义的敏感性分析。这些损失可能是由许多因素造成的，包括对覆盖范围的意外法律解释、无效的索赔处理、延长索赔报告期的规定、对意外或未知风险的假设、不利的法院裁决以及许多未知因素。于2020年内，本公司并无因2017年前事故期间的索赔而蒙受任何重大意外损失。

意想不到的损失相当少见，但可能会对公司的损失产生很大影响。为了降低这一风险，公司已经建立了索赔处理和审查程序。然而，这些程序仍有可能不会被证明是完全有效的，公司未来可能会出现重大的意外损失。也有可能的是，即使进行了全面的索赔档案审查，公司也可能没有为较早的事故年份发生的所有重大意外损失确定和建立足够的损失准备金。该公司可能会在这些损失准备金上经历额外的发展。
关于损失准备金与前期亏损发展的探讨

于2020年12月31日及2019年12月31日，本公司分别录得亏损及亏损调整费用准备金约19.9亿美元及19.2亿美元(扣除再保险后分别为19.4亿美元及18.5亿美元)，其中分别包括已发生但未呈报负债(“IBNR”)约8.85亿美元及8.47亿美元(扣除再保险后分别为8.64亿美元及8.29亿美元)。IBNR包括根据过往经验对最终发展成本的估计，可能有所不同。以及重新开立索赔的预计未来付款。管理层认为，损失和损失调整费用的负债足以弥补到目前为止发生的最终净损失成本和损失调整费用；不过，由於拨备必须以预算为基础，所以最终的法律责任可能会较这类拨备为多或少。

该公司每季度评估其损失准备金。当管理层确定估计的最终索赔成本需要减少之前报告的事故年度时，有利的发展发生了，并报告了本期损失和损失调整费用的减少。如果估计的最终索赔成本需要增加之前报告的事故年份，则会发生不利的发展，并报告本期损失和损失调整费用的增加。2020年，公司报告了2019年和之前事故年度的亏损和亏损调整费用准备金约2300万美元的不利发展。2020年的不利发展主要是由于房主和商用汽车保险业务的亏损和亏损调整费用高于预期，但部分被私人乘用车保险业务的有利发展所抵消。

2020年，该公司在扣除再保险后录得约6400万美元的巨灾损失净额。2020年期间发生的巨灾事件造成的巨灾损失总额约为6900万美元，这些损失没有再保险福利。2020年的灾难损失中，大部分是由加州的野火和暴风雨以及加州以外的极端天气事件造成的。这些损失被前几年巨灾损失大约500万美元的有利发展部分抵消。



40

金融工具的公允价值
综合资产负债表中记录的金融工具包括投资、应收票据、其他应收账款、应付账款、出售期权和应付票据。金融工具的公允价值是指在计量日为在市场参与者之间有序交易中出售资产或转移负债而收取的价格。由于其他应收账款和应付账款的到期日较短，其账面价值接近其公允价值。所有投资均按公允价值计入综合资产负债表，如综合财务报表附注2.金融工具第8项所述。“财务报表和补充数据。”

该公司的金融工具包括美国政府及其机构发行的证券、州和市政府及机构发行的证券、某些公司和其他债务证券、股票证券和交易所交易基金(ETF)。 这些金融工具于2020年12月31日持有的98.3%的公允价值是基于可观测市场价格、可观测定价参数，或从该等价格或参数得出的。可观测市场价格和定价参数的可用性可因金融工具而异。金融工具或相关金融工具的可观测市场价格和定价参数用于推导价格，而无需重大判断。公司的固定到期日证券和股权证券在应用公允价值期权时被归类为“交易”，并按公允价值列账，公允价值的变化反映在综合经营报表中的已实现投资净收益或净亏损中。包括不可赎回优先股在内的多数股权在各国交易所或交易市场交易活跃，并以资产负债表日的最后成交价估值。

本公司可能持有或收购缺乏可观察到的市场价格或定价参数的金融工具，因为它们当前或未来的交易不太活跃。该等工具的公允价值是使用适用于每种特定金融工具的技术确定的。这些技术可能涉及一定程度的判断。特定金融工具的价格透明度将决定确定公司金融工具公允价值所涉及的判断程度。价格透明度受到多种因素的影响，包括金融工具的类型，它是否是一种新的金融工具，它是否是一种新的金融工具，还没有在市场上建立起来，以及交易的特定特征。有积极报价或定价参数的金融工具，或者其公允价值是从积极报价的价格或定价参数得出的金融工具，通常会有更高的价格透明度。相比之下，交易稀少或没有报价的金融工具通常价格透明度会降低。即使在正常活跃的市场，活跃报价的金融工具的价格透明度也可能在愿意购买和出售金融工具的做市商的参与为原本不被积极报价的产品提供了一个透明度来源。有关进一步讨论，请参阅项目8中合并财务报表附注的附注4.公允价值计量。“财务报表和补充数据。”

所得税

于2020年12月31日，本公司的递延所得税为净负债，主要原因是所持证券的未实现收益和递延收购成本产生的递延税项负债。这些递延税项负债被未赚取保费、损失准备金贴现和费用应计所产生的递延税项资产大大抵消。本公司评估其递延税项资产变现的可能性，并在管理层不相信该等资产更有可能变现的情况下，设立估值津贴。管理层对本公司一般性质的递延税项资产进行的可收回评估考虑到本公司产生普通应税收入的良好历史，以及对其未来将继续产生普通应税收入的合理预期。此外，本公司有能力透过前几年已缴税款的税项亏损结转申索，收回其一般递延税项资产。最后，该公司有代表未来普通应税收入来源的各种递延税项负债。
管理层对其资本递延税项资产的可回收性评估是基于对预期资本利得的估计、可用于产生未来应税资本利得的税务筹划战略以及公司吸收以前年度结转的资本亏损的能力，每一项都将有助于实现递延税项利益。该公司在其投资组合中有大量未实现的收益，这些收益可以通过资产处置实现，由管理层自行决定。此外，该公司预计将持有某些目前处于亏损状态的债务证券，直至收回或到期。管理层认为，与这些债务证券相关的未实现亏损在到期时可以完全变现，这些债务证券占期末未实现亏损头寸的一部分。管理层认为，持有这些证券的长期时间范围使其能够避免在到期前强制出售。此外，该公司有能力通过利用其增值的一个或多个房地产资产进行售后回租交易来产生额外的已实现资本收益。最后，本公司有能力通过在允许的结转期限内支付的税款的税收资本损失结转索赔，收回资本递延税项资产。
41


该公司有能力实施税务筹划战略，因为它有稳定的运营产生正现金流的历史，并相信其流动性需求在未来可以在不强制出售其投资的情况下得到满足。这一能力有助于管理层控制未来期间产生的已实现亏损的时间和金额。通过谨慎地使用部分或全部这些策略，管理层有意图并相信它有能力以足以避免失去递延税项资产的好处的方式产生资本利得并将税收损失降至最低。管理层将继续按季度评估估值津贴的需求。虽然不能保证变现，但管理层相信，该公司的递延税项资产更有可能变现。

该公司的有效所得税税率可能受到几个因素的影响。这些通常包括全额应税收入的大幅变化，包括已实现的投资损益净额、免税投资收入、不可抵扣的费用，以及定期的非常规税目，如与税收不确定性相关的未确认税收优惠的调整。免税投资收入约为7800万美元，加上税前收入约为4.59亿美元，2020年的实际税率为18.3%，低于21%的法定税率；免税投资收入约为8200万美元，加上税前收入约为3.78亿美元，2019年的实际税率为15.3%。

或有负债
本公司已经知道，也可能有未知的潜在责任，包括与本公司业务相关的索赔、评估、诉讼或监管罚款和处罚。本公司不断评估这些潜在负债和应计项目，并/或在必要时在合并财务报表的附注中披露这些负债和应计项目。该公司认为，对目前悬而未决的法律或监管程序的最终解决，无论是单独解决还是整体解决，都不会对其财务状况、经营业绩或现金流产生重大不利影响。见上文“监管和法律事项”和合并财务报表附注“第8项.财务报表和补充数据”附注18.承付款和或有事项。


行动结果
截至2020年12月31日的年度与截至2019年12月31日的年度比较

营业收入

2020年赚取的净保费和承保的净保费分别比2019年下降了1.2%和3.2%。该公司2020年的净保费收入和净保费分别减少了约1.28亿美元，这是由于对其合格投保人的保费退款和抵免，这些保费退还和抵免与“水星返还”计划有关，该计划旨在减少新冠肺炎疫情爆发后的驾驶和商业活动。净保费收入和净保费收入的下降主要是由于这些保费退款和信用，以及加州私人乘用车保单数量的下降，但由于加州房主保险业务的费率上升和加州房主保单数量的增长，每份保单的平均保费增加，部分抵消了这一下降。

净保费收入包括2020年和2019年分别为5620万美元和5670万美元的让渡保费。承保的净保费包括2020年和2019年分别承保的5060万美元和4380万美元的让渡保费。让渡保费的增加主要是由于再保险覆盖面较高、费率较高以及承保业务账簿的增长。

净保费收入是公认会计准则(GAAP)的一种衡量标准，代表在保单期限内按比例列报和赚取的财务报表中确认为收入的净保费部分。净保费是一种非公认会计准则的财务衡量标准，它代表在一个会计期间发出的保单收取的保费减去任何适用的再保险。净保费是一项法定措施，旨在确定产量水平。








42

以下是净保费总收入与净保费收入之间的对账：
截至12月31日的年度，
20202019
 (金额(以千为单位))
净保费收入$3,555,635 $3,599,418 
净未赚取保费的变动55,908 132,305 
承保的净保费$3,611,543 $3,731,723 

费用

损失和费用比率被用来解释财产和意外伤害保险公司的承保经验。下表列出了该公司根据公认会计原则确定的综合亏损、费用和合并比率：
截至12月31日的年度，
20202019
损耗率67.4 %75.2 %
费用比率25.7 %24.2 %
合并比率
93.1 %99.4 %
    
亏损率的计算方法是将亏损和亏损调整费用除以净保费收入。本公司的亏损率受到不利发展的影响，在截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度，前几个事故年度的亏损和亏损调整费用准备金分别约为2300万美元和1000万美元。2020年的不利发展主要是由于房主和商用汽车保险业务的亏损和亏损调整费用高于预期，但被私人乘用车保险业务的有利发展部分抵消，而2019年的不利发展主要是由于加州汽车保险业务的国防和成本控制费用高于预期，部分被本公司某些其他保险业务的有利发展所抵消。

扣除再保险福利后，2020年的损失率受到总计约6400万美元巨灾损失的负面影响，主要原因是加州的野火和风暴以及加州以外的极端天气事件。2019年的损失率还受到总计约5300万美元巨灾损失(扣除再保险福利)的负面影响，主要原因是加利福尼亚州的野火和冬季风暴，德克萨斯州的飓风，以及中西部的龙卷风和风雹风暴。

剔除估计前期亏损发展和巨灾损失的影响，截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度损失率分别为64.8%和73.3%。亏损率的下降主要是因为私人乘用车保险业务的损失频率大幅下降，这是因为在公司运营的州因应新冠肺炎疫情而发布的“留在家里”命令导致整体驾驶大幅减少，但被上述“水星返还”计划下的保费退款和信用部分抵消，私人乘用车保险业务的亏损严重程度增加，以及房主保险业务的亏损增加。

费用比率的计算方法是将获得保单的成本和其他运营费用的总和除以赚取的净保费。费用比率的增加很大程度上是由于如上所述的保费退款和信用，而没有相应减少保单收购成本和其他运营费用。根据“水星返还”计划，该公司没有从其代理人那里收回退还给其合格投保人的保费的佣金。此外，应收保费的信用损失准备金增加，反映出由于新冠肺炎疫情造成的经济低迷，公司某些投保人的信用风险增加，这也促进了费用比率的提高。

合并比率等于损失率加上费用比率，是财产和意外伤害保险行业传统上用来衡量承保业绩的关键指标，低于100%的合并比率通常反映有利可图的承保结果；高于100%的合并比率通常反映无利可图的承保结果。

截至2020年12月31日和2019年12月31日的财年，所得税支出分别为8390万美元和5800万美元。所得税支出增加2590万美元，主要是因为税前收入大幅增加，达到8040万美元。
43

免税投资收入占税前总收入的比例与2019年同期保持相对稳定。
投资
下表为本公司的投资结果：
截至12月31日的年度，
20202019
 (金额(以千为单位))
按成本计算的平均投资资产(1)
$4,291,888 $4,008,601 
净投资收益(2)
所得税前$134,858 $141,263 
所得税后$120,043 $125,637 
平均年投资收益率(2)
所得税前3.1 %3.5 %
所得税后2.8 %3.1 %
已实现投资净收益(亏损)$85,731 $222,793 
__________ 
(1)固定到期日和按摊销成本计算的短期债券；按成本计算的股票和其他短期投资。按成本计算的平均投资资产是根据投资资产在每个期间的每月摊销成本计算的。
(2)所得税前和所得税后的净投资收入下降的主要原因是平均投资收益较低，但部分被较高的平均投资资产所抵消。所得税前和税后投资的年平均收益率下降的主要原因是，由于市场利率下降，在市场利率较高时购买的高收益投资到期，并用低收益投资取代了高收益投资。

下表列出了净收益中包括的已实现投资净收益(亏损)的组成部分：
截至2020年12月31日的年度
在收入中确认的损益
 销货
公允价值变动
总计
 (金额以10000为单位)
已实现净投资损益：
固定期限证券(1)(2)
$(2,412)$41,394 $38,982 
股权证券(1)(3)
(4,543)32,232 27,689 
短期投资(1)
(2,292)(1,014)(3,306)
应收票据(1)
— 60 60 
售出的期权22,322 (16)22,306 
总计$13,075 $72,656 $85,731 

44

截至2019年12月31日的年度
在收入中确认的损益
 销货
公允价值变动
总计
 (金额以10000为单位)
已实现投资净收益(亏损)：
固定期限证券(1)(2)
$1,347 $104,379 $105,726 
股权证券(1)(3)
19,322 90,920 110,242 
短期投资(1)
(1,956)1,295 (661)
应收票据(1)
— 108 108 
总回报掉期1,039 — 1,039 
售出的期权6,329 10 6,339 
总计$26,081 $196,712 $222,793 
__________ 
(1)投资组合和应收票据的公允价值变动源于公允价值期权的应用。
(2)2020和2019年固定期限证券公允价值的增加主要是由于市场利率下降。
(3)2020年和2019年股权证券公允价值的增加主要是由于股权市场的整体改善。

净收入
 截至二零一一年十二月三十一日止的一年，
20202019
 (金额以10万美元计，不包括每股数据)
净收入$374,607 $320,087 
基本平均流通股55,358 55,351 
稀释后的已发行普通股55,358 55,360 
基本每股数据：
净收入$6.77 $5.78 
已实现投资收益净额，税后净额$1.22 $3.18 
稀释后的每股数据：
净收入$6.77 $5.78 
已实现投资收益净额，税后净额$1.22 $3.18 


截至2019年12月31日的年度与截至2018年12月31日的年度比较

关于截至2018年12月31日的年度至2019年12月31日的年度的经营业绩变动情况的讨论，见公司截至2019年12月31日的10-K年度的《管理层对财务状况和经营业绩的讨论与分析》。


流动性和资本资源
A.一般情况
该公司在很大程度上依赖从其保险子公司获得的股息来支付偿债成本和向其股东进行分配。*根据现行保险法，保险公司有权在2021年向墨丘利通用公司支付约2.22亿美元的普通股息。这些保险公司在2020年期间支付了1.21亿美元的普通股息。截至2020年12月31日，水星通用公司大约有1.4亿美元的投资和现金可用于履行其直接控股公司的义务。

45

保险公司的主要资金来源是保费、投资资产的销售和到期，以及投资资产的股息和利息收入。保险公司的资金主要用途是支付索赔和相关费用、运营费用、向水星总公司支付股息、支付债务和偿债成本，以及购买投资。

B.现金流

自1985年11月公开发行普通股以来，该公司的运营产生了正的现金流。公司并不试图将资产到期日与负债的期限和时间相匹配；相反，公司管理投资组合的目的是以税后收益为重点实现总回报最大化。截至2020年12月31日，公司拥有7.241亿美元的现金和短期投资，以及5000万美元的循环信贷安排，公司相信其运营现金流足以满足其流动性要求，而无需强制出售投资。此外，公司还提供投资到期日来满足公司的流动性需求。然而，本公司所处的经营环境发展迅速，且往往不可预测，可能会改变预期未来现金收支的时间或金额。因此，不能保证本公司的资金来源足以满足其流动资金需求，也不能保证本公司不会被要求通过出售股权或债务证券或从贷款机构的信贷安排中筹集额外资金来满足这些需求或未来的业务扩张。

截至2020年12月31日止年度，经营活动提供的现金净额为6.056亿美元，较截至2019年12月31日止年度增加8,590万美元。增加的主要原因是亏损及亏损调整费用的支付减少，但因再保险公司的再保险可收回款项减少、所得税支付增加以及扣除保费退款后保费收入减少而部分抵销。本公司于截至2020年12月31日止年度内将经营活动提供的现金主要用于净买入投资证券及向股东支付股息。

下表按未来五年合约到期日列出了截至2020年12月31日固定到期日证券的估计公允价值。
 固定期限证券
 (金额以10000为单位)
在一年或更短的时间内到期$246,708 
在一年到两年后到期376,850 
在两年到三年后到期213,301 
在三年到四年后到期52,459 
在四年到五年后到期50,457 
$939,775 

有关未偿债务的现金流，请参阅下面的“D.债务”。

C.投资资产
投资组合构成
该公司财务业绩的一个重要组成部分是其投资组合的回报。该公司的投资战略强调在总回报框架内的本金安全和持续的创收。该公司的投资策略历来侧重于税后收益最大化，主要侧重于保持良好的多元化、投资级，固定收益投资组合，以支持基础负债，实现资本回报和盈利增长。本公司认为，通过选择长期表现良好的资产，并通过处置某些资产来提高税后收益率，并将降级和违约的潜在影响降至最低，从而实现投资收益的最大化。本公司认为，这一策略能够实现必要的最佳投资业绩，以维持长期投资收益。本公司的投资组合管理方法利用市场风险和一致的资产配置策略，作为配置利息敏感型、流动资产和信贷资产以及配置利息敏感型、流动资产和信贷资产以及配置利息敏感型、流动资产和信贷资产的主要基础。*本公司的投资组合管理方法利用市场风险和一致的资产配置策略作为配置利息敏感型、流动资产和信贷资产以及配置利息敏感型、流动资产和信贷资产的主要基础在资产配置策略设定的范围内，策略性投资决策是根据当时的市场状况做出的。

46

下表为本公司截至2020年12月31日的总投资组合构成：
成本(1)
公允价值
 (金额(以千为单位))
固定期限证券：
美国政府债券$13,756 $13,816 
市政证券2,632,559 2,791,212 
抵押贷款支持证券91,527 93,264 
公司证券240,486 241,366 
抵押贷款债券256,558 256,891 
其他资产支持证券153,532 153,261 
3,388,418 3,549,810 
股权证券：
普通股563,394 691,782 
不可赎回优先股31,430 32,660 
以资产净值衡量的私募股权基金(2)
100,326 79,409 
695,150 803,851 
短期投资376,547 375,609 
总投资$4,460,115 $4,729,270 
 __________
(1)固定到期日和按摊销成本计算的短期债券以及按成本计算的股票和其他短期投资。
(2)公允价值采用资产净值实际权宜之计。有关更多信息，请参阅附注4.合并财务报表附注的公允价值计量。

截至2020年12月31日，公司按公允价值计算的总投资组合的55.1%和按公允价值计算的固定期限投资总额的73.4%投资于免税的州和市政债券。股票持有量包括不可赎回的优先股、股息收入由50%的公司股息扣除部分避税的股息普通股，以及私募股权基金。截至2020年12月31日，92.8%的短期投资由可按日或按周赎回的高评级短期证券组成。
固定期限证券和短期投资
固定到期日证券包括债务证券，它可能有固定或可变的本金支付时间表，可以无限期持有，可以作为公司资产/负债战略的一部分，也可以根据利率、预期提前还款、风险/回报特征、流动性需求、税务规划考虑因素或其他经济因素的变化而出售。短期投资包括货币市场账户、期权和短期债券，它们是评级较高的短期证券，可以在一年内赎回。

固定期限证券的主要风险敞口是利率风险。存续期越长，资产对市场利率波动越敏感。由于到期日较长的资产往往会产生较高的当前收益率，该公司的历史投资理念导致了一个存续期适中的投资组合。该公司的投资组合主要投资于投资级免税市政债券。该公司购买的固定到期日证券通常附带看涨期权，随着利率下降，这将进一步缩短资产的存续期。这些股份的权重很大，票面利率很高，预计将在到期前赎回。修正存续期衡量的是平均收到债券产生的所有现金流(包括利息再投资)的现值所需的时间长度。由于它衡量了四个因素(到期日、票面利率、收益率和赎回期限)，这些因素决定了利率变化的敏感度，因此修正久期被认为是比单纯的期限更好的价格波动指标。
47

下表列出了公司固定期限证券和短期投资的到期日和期限：
2020年12月31日2019年12月31日
(以年为单位)
固定期限证券
名义平均到期日：
不包括短期投资11.713.9
包括短期投资10.612.0
看涨期权调整后的平均到期日：
不包括短期投资4.14.6
包括短期投资3.74.0
修改的持续时间反映了预期的提前呼叫：
不包括短期投资3.43.7
包括短期投资3.03.2
短期投资——

与固定期限证券相关的另一个风险敞口是信用风险，它通过将加权平均投资组合信用质量评级维持在A+的公允价值来管理。 2020年12月31日，与2019年12月31日的平均评级一致。该公司持有的市政债券(其中93.4%是免税的)占其截至2020年12月31日固定到期日投资组合的78.6%，按公允价值计算，并在地理上广泛多样化。

为了计算本年度报告中披露的加权平均信用质量评级(Form 10-K)，根据公允价值和信用质量数字得分对单个证券进行加权，信用质量数字得分被分配给由国家认可的证券评级机构分配的每个证券的评级平均值。

应税持有量主要由投资级债券组成。截至2020年12月31日，按公允价值计算，评级低于投资级的固定期限债券和未评级债券的固定期限持有量分别为2550万美元和3840万美元，分别占固定期限证券总量的0.7%和1.1%。大多数未评级的债券是市政当局预先融资的结果，并以具有隐性AAA等值信用风险的美国政府证券为抵押。截至2019年12月31日，按公允价值计算，评级低于投资级的固定期限债券和未评级债券的固定期限持有量分别为1920万美元和3780万美元，分别占固定期限证券总量的0.6%和1.2%。

2020年，本公司固定期限投资组合的信用评级稳定，91.4%的固定期限证券按公允价值计算，其整体评级没有变化。2020年，2.6%和6.0%的公允价值固定期限证券分别经历了升级和下调。

48

下表按证券类型按公允价值列出了公司固定期限证券的信用质量评级：
 2020年12月31日
安全类型
AAA级(1)
AA型(1)
A(1)
血脑屏障(1)
未评级/其他(1)
总公允价值(1)
 (千美元)
美国公债：
美国国债$13,816 $— $— $— $— $13,816 
总计13,816 — — — — 13,816 
100.0 %— %— %— %— %100.0 %
市政证券：
受保37,331 175,732 109,690 52,061 2,221 377,035 
未投保97,709 783,290 1,274,639 218,587 39,952 2,414,177 
总计135,040 959,022 1,384,329 270,648 42,173 2,791,212 
4.8 %34.4 %49.6 %9.7 %1.5 %100.0 %
抵押贷款支持证券：
商品化6,787 5,162 1,493 4,134 — 17,576 
代理机构1,094 — — — — 1,094 
非机构机构：
素数24,841 40,396 6,726 57 621 72,641 
Alt-A— 642 — 611 700 1,953 
总计32,722 46,200 8,219 4,802 1,321 93,264 
35.2 %49.5 %8.8 %5.1 %1.4 %100.0 %
公司证券：
基础材料— — — 399 2,736 3,135 
通信— — 191 482 — 673 
消费者，周期性— 2,575 7,477 5,593 4,975 20,620 
消费者，非周期性— 10,361 14,263 11,995 — 36,619 
能量— — 2,286 18,088 2,000 22,374 
财务— 12,514 87,152 30,061 3,270 132,997 
工业— 450 2,055 15,753 — 18,258 
公用事业— — 6,690 — — 6,690 
总计— 25,900 120,114 82,371 12,981 241,366 
— %10.7 %49.8 %34.1 %5.4 %100.0 %
抵押贷款债券(CDO)：
公司79,860 24,260 151,771 — 1,000 256,891 
总计79,860 24,260 151,771 — 1,000 256,891 
31.1 %9.4 %59.1 %— %0.4 %100.0 %
其他资产支持证券58,000 77,000 11,884 — 6,377 153,261 
37.8 %50.2 %7.8 %— %4.2 %100.0 %
总计$319,438 $1,132,382 $1,676,317 $357,821 $63,852 $3,549,810 
9.0 %31.9 %47.2 %10.1 %1.8 %100.0 %
__________
(1)每个级别都包括中级评级(例如，AA包括AA+、AA和AA-)。

美国政府债券
截至2020年12月31日和2019年12月31日，按公允价值计算，该公司分别拥有1,380万美元和2,260万美元的美国政府债券，占其固定到期日投资组合的0.4%和0.7%。截至2020年12月31日，穆迪和惠誉对美国政府发行债券的评级分别为AAA和AAA，尽管政府赤字和债务大幅增加可能导致评级下调。该公司了解到，市场参与者继续使用美国政府的回报率
49

债务被视为无风险利率，并继续投资于美国国债。反映预期提前赎回的美国政府债券投资组合的修改后期限为1.0年，截至2020年12月31日和2019年12月31日。
市政证券
截至2020年12月31日和2019年12月31日，按公允价值计算，该公司分别拥有27.9亿美元和25.5亿美元的固定期限证券组合，占其固定期限证券组合的78.6%和82.6%，其中3.77亿美元和3.447亿美元分别由债券保险商承保。评级机构已将承保市政债券的基础评级计入证券的平均评级，截至2020年12月31日和2019年12月31日，绝对债券评级与基础信用评级之间没有明显差异。

截至2020年12月31日和2019年12月31日，分别有59.9%和65.5%的受保市政证券(按公允价值计算，其中大部分是投资级证券)由债券保险商承保，除了标的发行人的财务实力反映的评级外，债券保险商还提供信用增强。截至2020年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日，本公司承保市政证券的平均评级为A+，与投资级债券保险商的平均评级相对应。截至2020年12月31日和2019年12月31日，剩余的40.1%和34.5%的投保市政证券分别由非评级或低于投资级债券保险商承保，该公司认为这些公司没有提供信用增强。截至2020年12月31日和2019年12月31日，反映预期提前赎回的市政证券投资组合的修改后期限分别为3.4年和3.7年。

本公司认为基础信贷的强劲程度可缓冲潜在的市值下跌，这可能会因债券保险商未来的评级下调而导致。此外，本公司持有的市政债券有长期期限，这通常允许其在到期时收回全部本金，并避免因债券保险商评级下调而导致市值下降的债券在到期前被迫出售。基于围绕这些保险公司财务状况的不确定性，评级机构未来可能会进一步下调评级至低于投资级评级，这种下调可能会影响这些市政债券的估计公允价值。
抵押贷款支持证券
分别于2020年12月31日和2019年12月31日，9,330万美元和6,300万美元的抵押贷款支持证券组合，或公司固定到期日证券组合的2.6%和2.0%(按公允价值计算)被归类为向“优质”借款人发放的贷款，Alt-A抵押贷款的公允价值为200万美元和240万美元除外。Alt-A抵押贷款支持证券是固定利率或可变利率的，包括某些证券，这些证券是以向信用状况强于次级借款人的借款人发放的住宅抵押贷款为抵押的，但由于贷款与价值比高或证明文件有限，不符合主要融资条款。截至2020年12月31日和2019年12月31日，该公司分别持有1760万美元和1890万美元的商业抵押贷款支持证券(按公允价值计算)。

在2020年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日，该公司Alt-A抵押贷款支持证券的加权平均评级为BBB-。截至2020年12月31日、2020年和2019年12月31日，整个抵押贷款支持证券组合的加权平均评级为AA。反映预期提前赎回的抵押贷款支持证券投资组合的修改后期限分别为6.4年、2020年12月31日和2019年12月31日的3.1年。
公司证券
截至2020年12月31日和2019年12月31日，按公允价值计算，该公司分别拥有2.414亿美元和2.356亿美元的公司证券，占其固定期限证券组合的6.8%和7.6%。加权平均评级在2020年12月31日和2019年12月31日为A-。反映预期提前通话的修改后期限分别为1.7年、2020年12月31日和2019年12月31日。
抵押贷款债券

截至2020年12月31日和2019年12月31日，该公司的抵押贷款债券分别为2.569亿美元和1.992亿美元，分别占其固定到期日证券组合的7.2%和6.4%(按公允价值计算)。加权平均评级为AA-和A+ 分别于2020年12月31日和2019年12月31日。反映预期提前拜访的修改后的期限分别为4.8年和5.2年，截至2020年12月31日和2019年12月31日。



50

其他资产支持证券

截至2020年12月31日和2019年12月31日，该公司拥有1.533亿美元和1860万美元的其他资产支持证券，按公允价值计算，分别占其固定到期日证券组合的4.3%和0.6%。截至2020年12月31日和2019年12月31日，加权平均评级分别为AA+和A。反映预期提前通话的修改后的期限分别为1.6年、2020年12月31日和2019年12月31日的1.8年。
股权证券
截至2020年12月31日和2019年12月31日，按公允价值计算的股权持有量分别为8.039亿美元和7.248亿美元，包括不可赎回的优先股、股息收入因50%的公司股息扣除而部分纳税的普通股，以及私募股权基金。于2020及2019年，因本公司股权组合公允价值变动而产生的净收益分别为3,220万美元及9,090万美元。2020和2019年本公司股权证券公允价值增加的主要原因是股权市场的整体改善。
该公司的普通股配置旨在提高总投资组合的回报并提供多样化。截至2020年12月31日，按公允价值计算，总投资组合的17.0%为股权证券，而2019年12月31日为16.8%。

下表列出了截至2020年12月31日和2019年12月31日按行业划分的股权证券投资组合：
 12月31日，
 20202019
 成本公允价值成本公允价值
  (金额(以千为单位)) 
股权证券：
基础材料$7,520 $8,262 $9,528 $10,058 
通信28,970 34,806 26,130 29,516 
消费者，周期性60,604 78,822 49,816 52,470 
消费者，非周期性64,067 77,071 47,427 55,526 
能量51,338 37,163 57,459 54,615 
财务81,602 102,924 100,720 121,642 
基金143,947 137,143 141,405 139,517 
工业59,084 76,348 45,132 55,135 
技术97,190 145,023 65,280 89,681 
公用事业100,828 106,289 105,385 116,591 
$695,150 $803,851 $648,282 $724,751 

D.债务
应付票据包括以下内容：
十二月三十一号，
贷款人利率，利率期满20202019
(金额(以千为单位))
高级无担保票据(1)
公开交易4.40%2027年3月15日$375,000 $375,000 
无担保信贷安排(2)
美国银行和富国银行
伦敦银行间同业拆借利率加码112.5-162.5个基点
2022年3月29日— — 
**本金总额375,000 375,000 
减少未摊销贴现和债务发行成本(3)
2,468 2,867 
总计$372,532 $372,133 
__________
(1)自2017年3月8日起，该公司完成了公开债券发行，发行了3.75亿美元的优先票据。这些票据是公司的无担保优先债务，从2017年9月15日开始，每年3月15日和9月15日支付4.4%的年息。这些票据将于2027年3月15日到期。该公司利用所得资金
51

从票据中偿还现有贷款和信贷安排协议下的3.2亿美元未偿还余额，并于2017年3月8日终止协议。票据收益的其余部分用于一般公司用途。该公司的债务发行成本约为340万美元，其中包括承销商费用。票据的发行价格为面值的99.847%，包括债券发行成本在内的实际年化利率约为4.45%。
(2)自2017年3月29日开始，该公司签订了一项无担保信贷协议，规定提供最高5000万美元的循环贷款，并于2022年3月29日到期。信贷安排项下的借款利率以公司债务与总资本比率为基础，比率低于15%时为伦敦银行同业拆息加112.5个基点，比率大于或等于25%时为伦敦银行同业拆息加162.5个基点。当比率低于15%时，信贷安排未提取部分的承诺费为12.5个基点，当比率大于或等于25%时，承诺费为22.5个基点。债务与资本总额的比率以(A)合并债务与(B)合并股东权益加合并债务的百分比表示。截至2020年12月31日，该公司的债务与总资本之比为15.6%，导致信贷安排中未提取的5000万美元部分需要支付15个基点的承诺费。截至2021年2月16日，这一安排下没有借款。
(3)据报道，未摊销折价和债券发行成本与公开交易的3.75亿美元优先无担保票据相关。这些债务在票据有效期内摊销为利息支出，未摊销余额在公司的综合资产负债表中直接从债务账面金额中扣除。与2022年3月29日到期的5000万美元五年期无担保循环信贷安排相关的大约10万美元的未摊销债务发行成本包括在公司综合资产负债表的其他资产中，并摊销为信贷安排期限内的利息支出。

截至2020年12月31日，公司遵守了与无担保信贷安排下的最低法定盈余、债务与总资本比率和RBC比率有关的所有财务契约。

进一步的讨论见合并财务报表附注的附注8.应付票据，见“项目8.财务报表和补充数据”中的附注8.应付票据。
E.资本支出
2020年，该公司的资本支出(包括资本化软件)约为4000万美元，主要与信息技术有关。
F.监管资本要求
保险公司必须符合国家有关法律、法规规定的最低资本金要求。加拿大皇家银行公式被保险监管机构用来监控资本和盈余水平。该公式旨在捕捉具有不同风险特征的不同保险业务的投保人承担的风险要素，以及风险差异可能与公司结构、投资政策、再保险安排和许多其他因素有关的类似投保人承担的风险。本公司定期监测每家保险公司的RBC水平。截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日，每家保险公司都超过了NAIC确定并由国家保险监管机构采纳的最低要求RBC水平。截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日，保险公司的RBC比率均未低于授权控制水平RBC的350%。一般来说，200%或更低的RBC比率需要采取某种形式的监管或公司行动。

除其他考虑因素外，行业和监管准则建议，财产和意外伤害保险公司的年度净保费与法定投保人盈余的比率不应超过3.0比1。根据所有保险公司截至2020年12月31日的17.7亿美元的综合盈余和2020年36亿美元的净保费，保费与盈余的比率为2.04比1。

保险公司被要求向其所在州的保险监管机构提交自己的风险和偿付能力评估(ORSA)。ORSA需要涵盖的项目包括公司的风险管理政策、公司面临的重大风险、公司如何衡量、监测、管理和减轻重大风险，以及需要多少经济和监管资本才能继续以强劲和健康的方式运营。ORSA旨在被州保险监管机构用来评估保险公司内部风险管理过程的风险敞口和质量，以协助进行以风险为重点的财务检查，并用于确定保险公司的整体财务状况。该公司于2020年11月向加州DOI提交了最新的ORSA总结报告。对ORSA要求的遵守没有对公司的合并财务报表产生实质性影响。

52

本公司所在的每个州的DOI负责对其所在州的保险公司进行定期的财务和市场行为检查。市场行为检查通常审查有关评级、承保、索赔处理、计费和其他实践方面的保险法规和法规的遵从性。

下表总结了最近的检查情况：
状态检查类型审查期状态
钙保费税2015至2018年案头审计于2021年第一季度完成，没有应缴的额外税款。
泰克斯保险费和赡养费税2016至2019年案头审计于2020年第四季度完成，没有应缴的额外税款。
钙市场行为2014最终审查报告于2019年11月6日由能源部通过。

在这些检查过程中和结束时，检查DOI通常向公司报告检查结果。于二零二零年十月三十日，本公司接获商务部通知，上述市场行为审查报告正在审核中，可能会就报告中的一些调查结果采取进一步行动。随后，DOI通知公司，它打算对报告中指控的违规行为采取执法行动。在向DOI正式提交不遵守通知之前，公司将有机会解决被指控的违规行为。

表外安排

截至2020年12月31日，本公司并无S-K 303(A)(4)条例及其指示所界定的表外安排。

合同义务

本公司截至2020年12月31日的重大合同义务摘要如下：
合同义务(4)
按期到期付款
总计20212022202320242025此后
   (金额(以千为单位))  
债务(包括利息)(1)
$482,250 $16,500 $16,500 $16,500 $16,500 $16,500 $399,750 
租赁义务(2)
49,295 15,992 13,361 8,717 5,010 3,230 2,985 
亏损和亏损调整费用准备金(3)
1,991,304 1,246,658 350,486 172,729 102,932 52,391 66,108 
合同义务总额$2,522,849 $1,279,150 $380,347 $197,946 $124,442 $72,121 $468,843 
__________ 
(1)本公司的债务包含各种条款、条件和契诺，如果本公司违反这些条款、条件和契诺，将导致违约，并可能导致本公司加快付款义务。金额与截至2020年12月31日的综合资产负债表上列报的余额不同，因为上述债务金额包括利息，按所述4.4%的票面利率计算，不包括债务的贴现和发行成本。
(2)根据各种不可撤销的租赁协议，该公司有义务提供办公空间、汽车、办公设备和电子数据处理设备，这些租赁协议将在2028年之前的不同日期到期。
(3)损失和损失调整费用准备金是结算所有未决索赔所需金额的估计，包括截至2020年12月31日的IBNR。该公司根据其历史经验和对未来付款模式的预期估计了这些付款的时间。然而，这些付款的时间可能与上面显示的金额有很大不同。损失的最终成本可能与公司最佳估计的记录金额大不相同。该公司相信，尽管支付模式存在不确定性，但来自业务的现金流以及现有的现金和投资足以履行这些义务。有关公司流动资金和现金流的更多详细信息，请参见“项目7.管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析”中的“流动资金和资本资源-B现金流”。
(4)该表不包括与税务结算不确定性有关的620万美元负债，因为该公司无法合理估计相关未来付款的时间和金额。
53

第7A项。关于市场风险的定量和定性披露
公司主要因其投资和借贷活动而面临各种市场风险。主要市场风险敞口是利率、股票价格和信用风险的变化。这些利率和价格的不利变化可能是由于市场流动性的变化，或市场对信誉和风险承受能力的看法的变化。以下披露反映了对未来业绩和经济状况的估计。实际结果可能会有所不同。
概述
公司的投资政策定义了管理市场和投资风险的总体框架，包括对风险管理活动的责任和控制，并规定了考虑到公司子公司的流动性、盈余、产品概况和监管要求而适当的投资限额和策略。对投资活动的执行监督主要通过公司的投资委员会进行。公司的投资委员会专注于提高税后收益、降低市场风险和优化资本的战略，以提高盈利能力和回报。

公司通过使用资产配置、存续期和信用评级来管理对市场风险的敞口。资产配置限制对一个资产类别内可能投资的资金总量进行限制。固定期限证券组合的存续期限制限制了可能承担的利率风险量。在定义的容忍范围内对市场风险进行全面的日常管理，是指投资组合经理根据投资政策设定的可接受边界在各自市场内买入和卖出。

信用风险
信用风险源于交易对手履行义务能力的不确定性。信用风险是通过维持高信用质量的固定期限证券组合来管理的。截至2020年12月31日，固定期限证券组合的估计加权平均信用质量评级为A+，按公允价值计算，与2019年12月31日的平均评级一致。
下表列出了截至2020年12月31日，各州按公允价值持有的市政证券降序：
国家公允价值平均评级
(金额(以千为单位))
德克萨斯州$354,628 AA-
弗罗里达268,190 A+
伊利诺伊州226,499 A
纽约193,317 A+
加利福尼亚181,772 AA-
其他州1,566,806 A+
总计$2,791,212 

截至2020年12月31日，市政证券投资组合在各州之间普遍多样化，最大的持有量位于德克萨斯州和佛罗里达州等人口稠密的州。这些持股进一步多样化，主要涉及市、县、学校、公共工程、医院和国家一般义务。本公司寻求通过限制对任何特定发行人的敞口，将总体信用风险降至最低，并确保多样化。
截至2020年12月31日，应税固定到期日证券占公司固定到期日投资组合的26.6%，公司应税固定到期日证券中约1.5%由美国政府债券组成，于2020年12月31日评级为AAA。截至2020年12月31日，本公司2.2%的应税固定到期日证券(占其总固定期限投资组合的0.6%)评级低于投资级。低于投资级的债券被本公司视为“观察名单”项目，其状况将根据本公司的整体投资组合及其基于总风险管理的投资政策以及其在个别发行基础上收回投资的能力进行评估。
股权价格风险
股权价格风险是指公司因股权市场的不利变化而蒙受损失的风险。
截至2020年12月31日，公司普通股投资的主要目标是当期收益。
54

股权投资的价值包括6.918亿美元的普通股，3270万美元的不可赎回优先股，以及7940万美元的私募股权基金。普通股的估值通常是根据市场对未来经济前景的看法。
截至2020年12月31日，普通股占总投资的14.6%(按公允价值计算)。贝塔系数是衡量证券系统性(不可分散)风险的指标，其衡量标准是市场回报率每变动1%，单个证券的回报率变化的百分比。
根据股票市场总价值的假设减少，下表说明了公司普通股投资组合在2020年12月31日和2019年12月31日的总价值估计减少：
十二月三十一号，
20202019
(以千为单位，平均Beta除外)
平均Beta1.11 0.83 
股票市场总价值假设缩水25%$191,970 $121,671 
股票市场总价值假设缩水50%$383,939 $243,342 

利率风险
利率风险是指公司将因利率相对于计息资产和负债的利率特征的不利变化而蒙受损失的风险。*公司面临利率风险，因为公司将大量资金投资于利息敏感资产并发行利息敏感负债，利率风险包括与美国国债收益率和其他关键基准变化相关的风险，以及信用利差扩大和对抵押证券的信用敞口扩大导致的利率变化。
截至2020年12月31日的固定期限投资组合(按公允价值计算占总投资的75.1%)面临利率风险。随着市场利率的下降，投资组合的价值增加，反之亦然。衡量固定期限资产利息敏感性的一个常见指标是修改久期，这是一种利用到期日、票面利率、收益率和赎回条款来计算收到此类资产产生的所有现金流现值(包括利息再投资)的平均年龄的计算方法。久期越长，固定期限资产的利率敏感度就越高，这是一种利用到期日、票面利率、收益率和赎回条款来计算获得此类资产产生的所有现金流现值(包括利息再投资)的平均年龄的计算方法。
该公司历史上一直投资于固定期限证券，目标是税后收益最大化，并将资产持有到到期日或赎回日。由于期限较长的资产往往产生较高的当前收益率，因此公司的历史投资理念导致投资组合具有中等期限。公司购买的固定期限证券通常附带看涨期权，随着利率下降，这将进一步缩短资产的期限。反映预期提前赎回的整个固定期限证券投资组合的修改后期限在2020年12月31日为3.0年。
如果利率上调100和200个基点，公司估计其固定期限证券组合于2020年12月31日的公允价值将分别减少1.193亿美元和2.387亿美元。相反，如果利率下降，公司固定期限证券组合的公允价值将上升，这可能导致更多公司固定期限证券被赎回。被称为固定期限证券的收益可能会以较低的收益率进行再投资，这将导致公司的整体投资收入减少。

55

第8项。财务报表和补充数据

合并财务报表索引
 
 页
独立注册会计师事务所报告
57
合并财务报表：
截至2020年12月31日和2019年12月31日的合并资产负债表
60
截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日的综合运营报表
61
截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日的股东权益合并报表
62
截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日的合并现金流量表
63
合并财务报表附注
64
56

独立注册会计师事务所报告
致股东和董事会
水星总公司：
对合并财务报表的几点看法
我们审计了水星总公司及其子公司(本公司)截至2020年12月31日和2019年12月31日的合并资产负债表，截至2020年12月31日的三年期间各年度的相关合并经营报表、股东权益和现金流量，以及相关的附注和财务报表明细表 一、二、四(统称合并财务报表)。我们认为，合并财务报表在所有重要方面都公平地反映了公司截至2020年12月31日和2019年12月31日的财务状况，以及截至2020年12月31日的三年期间每年的运营结果和现金流，符合美国公认会计原则。
我们还根据美国上市公司会计监督委员会(PCAOB)的标准，根据下列标准对公司截至2020年12月31日的财务报告内部控制进行了审计内部控制-综合框架(2013)特雷德韦委员会赞助组织委员会发布的报告，以及我们2021年2月16日的报告，对公司财务报告内部控制的有效性发表了无保留意见。
意见依据
这些合并财务报表由公司管理层负责。我们的责任是根据我们的审计对这些合并财务报表发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会(Securities And Exchange Commission)和PCAOB的适用规则和法规，我们必须与公司保持独立。
我们按照PCAOB的标准进行审计。这些准则要求我们计划和执行审计，以获得关于合并财务报表是否没有重大错报的合理保证，无论是由于错误还是欺诈。我们的审计包括执行评估合并财务报表重大错报风险的程序，无论是由于错误还是欺诈，以及执行应对这些风险的程序。这些程序包括在测试的基础上审查关于合并财务报表中的金额和披露的证据。我们的审计还包括评估管理层使用的会计原则和作出的重大估计，以及评估合并财务报表的整体列报。我们相信，我们的审计为我们的意见提供了合理的依据。
关键审计事项
以下所传达的关键审计事项是合并后的当期审计所产生的事项 已向审计委员会传达或要求传达给审计委员会的财务报表，并且：(1)涉及对合并公司具有重大意义的账目或披露 财务报表和(2)涉及我们特别具有挑战性的、主观的或复杂的判断。关键审计事项的沟通不会以任何方式改变我们对合并的意见 财务报表作为一个整体，我们不会通过传达下面的关键审计事项，就关键审计事项或与之相关的账目或披露提供单独的意见。

亏损和亏损调整费用准备金
如综合财务报表附注1及附注12所述，本公司估计亏损及亏损调整费用准备金(亏损准备金)以支付已发生亏损及亏损调整费用。具体地说，损失准备金是根据公司对未决索赔的评估和对前几年亏损负债的发展而建立的。截至2020年12月31日，亏损及亏损调整费用准备金余额为19.9亿美元，其中包括巨灾损失6400万美元。

我们将评估损失准备金(不包括巨灾损失)确定为一项重要的审计事项。需要审计师的主观判断来评估公司选择的方法和假设，例如用于估计损失准备金的已支付和已发生损失发展因素。需要专门的精算技能和知识来评估公司的精算方法，并根据观察到的历史模式估计未来的索赔支付和报告模式。

以下是我们为解决这一关键审计问题而执行的主要程序。我们对设计进行了评估，并测试了与公司预留流程相关的某些内部控制的运行效果。这
57

包括与损失准备金估算中使用的方法和假设的选择有关的控制。我们还聘请了具有专门技能和知识的精算专业人员，他们在以下方面提供协助：

·评估公司估算损失准备金的方法，将其与公认的精算方法进行比较

·通过使用公司的基本历史索赔数据对损失准备金进行独立分析，评估公司对某些业务部门的估计

·对照内部经验和相关行业趋势，评估公司对剩余业务线的估计

·根据精算方法制定一系列准备金，并与公司记录的总损失准备金进行比较

·评估公司在已开发的准备金范围内记录的亏损准备金的同比变动情况。


/s/**毕马威有限责任公司(KPMG LLP)

自1963年以来，我们一直担任本公司的审计师。
加州洛杉矶
2021年2月16日
58

独立注册会计师事务所报告
致股东和董事会
水星总公司：
财务报告内部控制之我见
我们已经审计了水星总公司及其子公司(本公司)截至2020年12月31日的财务报告内部控制，根据内部控制-综合框架(2013)由特雷德韦委员会赞助组织委员会发布。我们认为，截至2020年12月31日，本公司在所有实质性方面都保持了对财务报告的有效内部控制，其依据是内部控制-综合框架(2013)由特雷德韦委员会赞助组织委员会发布。
我们还按照美国上市公司会计监督委员会(PCAOB)的标准审计了公司截至2020年12月31日、2019年12月31日和2019年12月31日的综合资产负债表，截至2020年12月31日的三年期间各年度的相关合并经营报表、股东权益和现金流量，以及相关附注和财务报表附表一、二、四(统称合并财务报表)，我们于2021年2月16日的报告对该等合并财务发表了无保留意见
意见依据
本公司管理层负责维持有效的财务报告内部控制，并负责评估财务报告内部控制的有效性，包括在随附的管理层财务报告内部控制报告中。我们的责任是根据我们的审计对公司财务报告的内部控制发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会(Securities And Exchange Commission)和PCAOB的适用规则和法规，我们必须与公司保持独立。
我们是按照PCAOB的标准进行审计的。这些标准要求我们计划和执行审计，以获得合理的保证，以确定是否在所有重要方面都保持了对财务报告的有效内部控制。我们对财务报告内部控制的审计包括了解财务报告内部控制，评估存在重大缺陷的风险，以及根据评估的风险测试和评估内部控制的设计和运作有效性。我们的审计还包括在这种情况下执行我们认为必要的其他程序。我们相信我们的审计为我们的意见提供了合理的基础。
财务报告内部控制的界定及其局限性
公司对财务报告的内部控制是一个过程，旨在根据公认的会计原则，为财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理保证。公司财务报告的内部控制包括下列政策和程序：(1)保持合理详细、准确、公平地反映公司资产交易和处置的记录；(2)提供合理保证，记录必要的交易，以便按照公认的会计原则编制财务报表，并且公司的收入和支出仅根据公司管理层和董事的授权进行；(2)提供合理保证，以便于根据公认的会计原则编制财务报表，以及公司的收入和支出仅根据公司管理层和董事的授权进行；(2)提供合理保证，以记录必要的交易，以便按照公认的会计原则编制财务报表，并确保公司的收入和支出仅根据公司管理层和董事的授权进行；(三)防止或者及时发现擅自收购、使用或者处置可能对财务报表产生重大影响的公司资产，提供合理保证。
由于其固有的局限性，对财务报告的内部控制可能无法防止或发现错报。此外，对未来期间的任何有效性评估的预测也存在这样的风险，即由于条件的变化，控制可能会变得不充分，或者对政策或程序的遵守程度可能会恶化。

/s/**毕马威有限责任公司(KPMG LLP)
加州洛杉矶
2021年2月16日
59


水星总公司及其子公司
综合资产负债表
(千) 
 12月31日，
 20202019
资产
按公允价值计算的投资：
固定到期日证券(摊销成本$3,388,418; $2,973,276)
$3,549,810 $3,093,275 
股权证券(成本为$695,150; $648,282)
803,851 724,751 
短期投资(成本为#美元376,547; $494,060)
375,609 494,135 
总投资4,729,270 4,312,161 
现金348,479 294,398 
应收款：
保险费599,070 606,316 
**取消应收保费信贷损失拨备(10,000)(1,445)
*589,070 604,871 
应计投资收益42,985 40,107 
其他10,730 6,464 
应收账款总额642,785 651,442 
可收回的再保险项目48,579 78,774 
*再保险可收回款项信贷损失拨备(91)— 
*48,488 78,774 
递延保单收购成本246,994 233,166 
固定资产净额178,923 168,986 
经营性租赁使用权资产40,554 44,909 
现行所得税— 7,642 
商誉42,796 42,796 
其他无形资产，净额11,322 10,636 
其他资产38,635 44,247 
总资产$6,328,246 $5,889,157 
负债和股东权益
亏损和亏损调整费用准备金$1,991,304 $1,921,255 
未赚取的保费1,405,873 1,355,547 
应付票据372,532 372,133 
应付账款和应计费用194,421 143,318 
经营租赁负债43,825 47,996 
现行所得税10,426 — 
递延所得税41,132 27,964 
其他负债236,136 221,442 
总负债4,295,649 4,089,655 
承诺和或有事项
股东权益：
没有面值或规定价值的普通股：
授权70,000已发行和已发行的股票55,358; 55,358
98,970 98,828 
留存收益1,933,627 1,700,674 
股东权益总额2,032,597 1,799,502 
总负债和股东权益$6,328,246 $5,889,157 
请参阅合并财务报表附注。
60

水星总公司及其子公司
合并业务报表
(单位为千，每股数据除外)
 截至12月31日的年度，
 202020192018
收入：
净保费收入$3,555,635 $3,599,418 $3,368,411 
净投资收益134,858 141,263 135,838 
已实现投资净收益(亏损)85,731 222,793 (133,520)
其他8,287 9,044 9,275 
总收入3,784,511 3,972,518 3,380,004 
费用：
亏损和亏损调整费用2,395,343 2,706,024 2,576,789 
保单获取成本627,788 602,085 572,164 
其他运营费用285,831 269,305 244,630 
利息17,048 17,035 17,036 
总费用3,326,010 3,594,449 3,410,619 
所得税前收入(亏损)458,501 378,069 (30,615)
所得税费用(福利)83,894 57,982 (24,887)
净收益(亏损)$374,607 $320,087 $(5,728)
每股净收益(亏损)：
基本型$6.77 $5.78 $(0.10)
稀释$6.77 $5.78 $(0.10)



请参阅合并财务报表附注。
61

水星总公司及其子公司
合并股东权益报表
(千)
 截至12月31日的年度，
 202020192018
普通股，年初$98,828 $98,026 $97,523 
行使股票期权收益— 701 358 
基于股份的薪酬费用142 123 145 
行使股票期权预扣税— (22)— 
普通股，年终98,970 98,828 98,026 
留存收益，年初1,700,674 1,519,658 1,663,864 
*预计2016-13年度采用ASU的累积效应(注1)(2,014)— — 
年初经调整的留存收益1,698,660 1,519,658 1,663,864 
净收益(亏损)374,607 320,087 (5,728)
支付给股东的股息(139,640)(139,071)(138,478)
留存收益，年终1,933,627 1,700,674 1,519,658 
股东权益总额，年终$2,032,597 $1,799,502 $1,617,684 
请参阅合并财务报表附注。
62

水星总公司及其子公司
综合现金流量表
(千)
 截至12月31日的年度，
 202020192018
经营活动的现金流
净收益(亏损)$374,607 $320,087 $(5,728)
将净收入与其他经营活动提供的净现金进行调整：
折旧摊销68,463 64,730 58,791 
已实现投资(收益)损失净额(85,731)(222,793)133,520 
应收保费减少(增加)13,946 (49,832)(80,979)
再保险可收回金额减少(增加)30,127 142,314 (164,739)
当期所得税和递延所得税的变化31,236 72,545 (13,898)
递延保单购置成本增加(13,828)(18,035)(16,980)
增加亏损和亏损调整费用准备金70,049 91,843 318,799 
未赚取保费的增加50,326 119,366 134,254 
应付账款和应计费用增加51,988 26,493 6,586 
股份薪酬142 123 145 
其他，净额14,291 (27,163)13,663 
经营活动提供的净现金605,616 519,678 383,434 
投资活动的现金流
可供出售的固定到期日证券：
购货(878,213)(491,795)(706,224)
销货168,087 136,560 189,306 
催缴股款或到期日250,878 316,860 334,626 
可供出售的股权证券：
购货(1,230,785)(1,174,759)(1,026,827)
销货1,174,540 1,088,701 954,755 
打电话3,880 — — 
应付和应收证券变动873 (2,536)4,035 
短期投资的减少(增加)118,830 (240,391)45,747 
固定资产购置(39,953)(40,088)(27,959)
其他，净额20,577 6,247 10,105 
投资活动所用现金净额(411,286)(401,201)(222,436)
融资活动的现金流
支付给股东的股息(139,640)(139,071)(138,478)
行使股票期权所得收益— 701 358 
融资租赁义务的支付(609)— — 
用于融资活动的净现金(140,249)(138,370)(138,120)
现金净增(减)54,081 (19,893)22,878 
现金：
年初294,398 314,291 291,413 
年终$348,479 $294,398 $314,291 
补充现金流披露
支付的利息$16,599 $16,586 $16,586 
已缴纳(退还)的所得税，净额$52,659 $(14,564)$(10,989)
请参阅合并财务报表附注。
63

水星总公司及其子公司
合并财务报表附注
1. 主要会计政策摘要
一般信息
水星总公司(“水星总公司”)及其子公司(在此统称为“公司”)主要通过以下方式从事个人汽车保险业务：14中国的保险公司11各州，主要是加利福尼亚州。本公司还承保房主险、商用车险、商业财产险、机械保护险、火灾险、雨伞险等业务，其中私人乘用车保险业务超过70公司在2020、2019年和2018年的直接保费的1%，约占公司在2020、2019年和2018年的直接保费的88%, 88%和872020年、2019年和2018年，私家乘用车保费的比例分别在加州。保费是指在一个财务期内发出的保单收取的保费，这是一项旨在确定产量水平的法定措施。
合并和陈述的基础
合并财务报表包括墨丘利总公司及其子公司的账目：
保险公司 
水星伤亡公司(“MCC”) 墨丘利国家保险公司
水银保险公司(“MIC”) 美国水星保险公司
加州汽车保险公司(“CAIC”) 
美国水星劳埃德保险公司(1)
加州总承保人保险公司(California General Underers Insurance Company，Inc.) 
墨丘利县互助保险公司(2)
伊利诺伊州水星保险公司 佛罗里达州水星保险公司
佐治亚州水星保险公司 美国水星赔偿公司
佐治亚州水星赔偿公司 职工车险公司(“世界人工智能大会”)
非保险公司 
水星精选管理公司 AIS管理有限责任公司
水星保险服务有限责任公司 汽车保险专家有限责任公司
Animas Funding LLC(“AFL”)(3)
 PoliSeek AIS保险解决方案公司
Fannette Funding LLC(FFL)(3)
 
水星保险服务有限责任公司
 __________
(1)美国水星劳埃德保险公司并不是所有的，而是由该公司通过其事实上的律师--水星精选管理公司控制的。
(2)墨丘利县相互保险公司并不拥有，但通过管理合同由该公司控制。
(3)特殊目的投资工具。

综合财务报表是按照美国公认会计原则(“GAAP”)编制的，该原则在某些方面与提交给保险监管机构的报告中的不同。所有公司间交易和余额都已取消。
某些前期金额已重新分类，以符合本期列报。

本公司于2020、2019年及2018年均无其他综合收益(亏损)。
预算的使用
按照公认会计原则编制财务报表要求管理层作出估计和假设，这些估计和假设影响财务报表日期报告的资产和负债的报告金额、或有资产和负债的披露以及报告期内报告的收入和费用。这些估计要求公司应用复杂的假设和判断，而且通常公司必须对固有的不确定性和可能在随后的时期发生变化的事项的影响做出估计。其中最重要的假设是
64

这些合并财务报表的编制涉及亏损准备金和亏损调整费用。实际结果可能与估计的不同。
投资

该公司在首次确认符合条件的项目时，将公允价值选择权应用于所有固定到期日和股本证券以及短期投资。选择公允价值方案的主要原因是简化及成本效益考虑，以及本公司扩大使用公允价值计量，以符合财务会计准则委员会(“财务会计准则委员会”)在金融工具会计方面的长期计量目标。有关公允价值选项的其他信息，请参阅附注2.金融工具。
根据公允价值期权的应用按公允价值计量的项目因公允价值变动而产生的损益计入本公司综合经营报表的已实现投资净收益(亏损)，而投资持股的利息和股息收入在每个计量日按权责发生制确认，并计入本公司综合经营报表的投资净收益。

固定到期日证券包括债务证券，它可能有固定或可变的本金支付时间表，可以无限期持有，可以作为公司资产/负债战略的一部分，也可以根据利率、预期提前还款、风险/回报特征、流动性需求、税务规划考虑因素或其他经济因素的变化而出售。固定到期日的溢价和折扣使用第一个赎回日期摊销，并根据预期提前还款进行调整。抵押贷款支持证券的溢价和折价使用追溯法根据预期预付款进行调整，证券化金融资产的一些实益权益除外，这些权益使用前瞻性方法核算。

股权证券包括不可赎回的优先股，即股息收入部分由50%的公司股息得到扣除，而私募股权基金。

短期投资包括货币市场账户、期权和短期债券，它们是评级较高的短期证券，可以在一年内赎回。

在正常的投资活动中，本公司与可变利益实体(“VIE”)建立或建立关系。VIE是一种实体，其投资者要么缺乏控股权的某些基本特征，如简单多数退出权，要么在没有其他实体提供财务支持的情况下缺乏足够的资金来为自己的活动提供资金。本公司对VIE进行持续的定性评估，以确定本公司是否拥有VIE的控股权，因此是否为主要受益者。当公司既有能力指导对VIE的经济表现影响最大的活动，又有义务承担VIE的损失或有权从VIE获得可能对VIE产生重大影响的利益时，公司被视为拥有控股权。根据本公司的评估，如果确定自己是主要受益者，本公司将在其合并财务报表中合并VIE。

本公司不时组成特殊目的投资工具，以促进其涉及衍生工具(如总回报掉期)或有限合伙企业或有限责任公司(如私募股权基金)的投资活动。该等特殊目的投资工具为综合投资工具，因本公司已确定其为该等投资工具的主要受益人。在这些VIE违约的情况下，债权人对公司没有追索权。截至2020年12月31日和2019年12月31日，公司对这些VIE没有默示或无资金支持的承诺。本公司向这些VIE提供的财务或其他支持及其损失风险仅限于其抵押品和原始投资。

该公司通过其合并的VIE直接或间接投资于有限合伙企业或有限责任公司，如私募股权基金。该等实体为非综合VIE，因本公司已确定其并非主要受益人。该公司面临的最大亏损风险仅限于其投资的账面价值总额，该投资包括在公司综合资产负债表中的股本证券中。于二零二零年十二月三十一日、二零一零年十二月三十一日及二零一九年十二月三十一日，本公司对该等VIE并无未偿还的未出资承诺，因此VIE可能会在承诺期内要求本公司为购买新投资及VIE的开支提供资金。
存款证券
根据法规的要求，本公司的保险子公司在其获准经营的州的保险部门或类似的政府机构有证券存放，公允价值总计为$15百万美元和$162020年12月31日和2019年12月31日分别为100万。
65

延期保单收购成本

递延保单收购成本包括支付给外部代理的佣金、保费税、工资和某些其他承保成本，这些成本是递增的或与成功获得新的和续订的保险合同直接相关的，并根据赚取的保费按比例在相关保单的有效期内摊销。递延保单收购成本限于从未到期保费和预期投资收入、估计亏损和亏损调整费用以及保费收入产生的服务成本中扣除后的剩余金额。该公司的递延保单收购成本进一步受到限制，不包括那些与成功收购保险合同没有直接关系的成本。本公司不会推迟广告支出，而是按已发生的费用进行支出。

下表汇总了递延保单收购成本、摊销和净广告费用：
截至12月31日的年度，
202020192018
(金额(百万))
递延保单收购成本摊销
$627.8 $602.1 $572.2 
广告费用净额
37.7 42.2 40.9 
固定资产
固定资产按历史成本减去累计折旧和摊销。建筑物的使用寿命是30至40好多年了。家具、设备和购买的软件通过直线折旧和加速折旧相结合的方式折旧。3至7好多年了。公司已将员工与内部使用的计算机软件相关的某些咨询成本、薪资和薪资相关成本资本化，这些成本以直线方式在软件的预计使用寿命内摊销，一般不超过7好多年了。根据适用的会计准则，资本化不晚于计算机软件项目基本完成并可供预期使用的时间点。租赁改进按资产使用年限或相关租赁年限中较短者摊销。

本公司定期评估长期资产或资产组别(包括楼宇及设备)的可回收性，当事件或环境变化显示其账面值可能无法收回时，本公司会定期评估长期资产或资产组别(包括楼宇及设备)的可回收性。如果本公司确定减值指标，本公司通过将资产的账面价值与资产的使用和最终处置预期产生的未贴现现金流的总和进行比较来评估可回收性。减值亏损于账面值无法收回时确认，并以账面值超过公允价值计量。有不是的2020、2019年和2018年的减值费用。
商誉和其他无形资产
商誉及其他无形资产因业务收购而产生，包括收购成本超过收购的有形及无形资产以及所承担和收购的可识别无形资产的部分。可识别的无形资产包括客户关系、商号、软件和技术以及优惠租赁的价值，这些都需要摊销，以及不需要摊销的保险许可证。

本公司每年或每当事件或环境变化显示商誉及其他无形资产的账面价值可能超过其隐含公允价值时，评估商誉及其他无形资产的减值。本公司定性地决定公允价值是否更有可能超过报告单位的账面价值。定性评估背后有许多假设和估计，包括未来收益、长期战略以及公司的年度计划和预测过程。如果这些计划的举措不能实现目标，定性评估背后的假设和估计可能会受到不利影响，并对公司的财务状况和经营结果产生实质性影响。此外，该公司使用与上述商誉评估方法类似的方法评估其他无形资产。截至2020年12月31日和2019年12月31日，商誉和其他无形减值评估显示，不是的损害。
保费收入确认
保费收入是在保单条款的基础上，根据所提供的保险保障金额按比例确认的。保费收入包括在提供服务期间确认的服务的分期付款和其他费用。未到期保费是指书面保费中与未到期保费相关的部分。
66

保单条款。未赚取的保费主要是按比例按月计算的，是再保险扣除的毛收入，再保险扣除记录在其他资产中。该公司定期评估其未到期保费是否存在保费不足，方法是将预期索赔成本、未摊销收购成本和维护成本(部分由投资收入抵消)与相关未到期保费的总和进行比较。如果本公司的任何保险业务变得无利可图，则可能需要保费不足准备金。净保费(一项旨在确定产量水平的法定衡量标准)为$。3.61亿美元，3.73亿美元，以及3.50分别在2020、2019年和2018年达到10亿。该公司2020年的净保费减少了约1美元128由于在新冠肺炎疫情爆发后，为减少驾驶和商业活动而实施的“水星返还”计划，该公司向符合条件的投保人提供了保费退款和信用额度，使该公司获得了600万美元的保费退款和信用额度。
亏损和亏损调整费用
未偿亏损和亏损调整费用是根据公司对未决索赔的评估和对前几年亏损负债的发展而确定的，估计金额包括已发生的亏损和亏损调整费用。这些数额包括根据个别情况估计的已报告损失和损失调整费用的负债，以及对已发生但未报告的此类数额的估计。在重新估计亏损和亏损调整费用时，估计负债的变化计入或贷记业务。负债是扣除预期的救助和代位权回收，以及未偿损失的再保险可收回总额后的净额。

估计损失准备金是一个困难的过程，因为许多因素最终会影响索赔的最终结算，从而影响所需的损失准备金。估算损失准备金的一个关键假设是，用于分析准备金的历史数据将在多大程度上预测已发生索赔的最终索赔成本。监管和法律环境的变化、诉讼结果、医疗成本、维修材料成本和人工费率等因素可能会影响这一假设。此外，时间可能是保留决定的关键部分，因为损失发生到支付或和解索赔之间的时间越长，最终和解金额可能越不稳定。因此，短尾索赔，如财产损失索赔，往往比长尾责任索赔更合理地预测。例如涉及本公司身体伤害(“BI”)的保险。本公司管理层相信，亏损及亏损调整费用的责任足以支付至今已发生的最终亏损净成本及亏损调整费用。然而，由于损失准备金的拨备必须基于估计，因此最终责任可能多于或少于该等拨备。

该公司每季度主要使用已发生损失、已支付损失、平均严重程度以及索赔计数开发方法和下文所述的广义线性模型(“GLM”)分析损失准备金。在决定使用哪种方法时，本公司根据现有数据的成熟度和保险业务中每一特定业务或承保范围的理赔做法来评估每种方法的可信度。本公司还可能评估定性因素，例如可能影响索赔处理的已知法律或法律裁决的变化，或可能影响索赔解决的其他外部环境因素或内部因素。在建立损失准备金时，公司一般会分析所有方法的结果，而不是依赖单一的方法。虽然这些方法旨在确定公司保单下索赔的最终损失，但所有精算模型都存在固有的不确定性，因为它们使用历史数据来预测结果。该公司认为，其使用的技术为估计损失准备金提供了合理的基础。
•这个已发生损失法分析历史发生的案例损失(案例准备金加上已支付损失)的发展，以估计最终损失。本公司以事故期间发生的损失为基准，应用发展因子计算最终预期损失。本公司相信，已发生损失法为评估最终损失提供合理的基础，特别是在本公司规模更大、更成熟、经营历史悠久的保险业务领域。
•这个有偿损失法分析历史付款模式以估计尚未支付的损失金额。
•这个平均严重度法分析历史损失付款和/或发生的损失除以已结索赔和/或总索赔，以计算每个索赔的估计平均成本。由此，可以估计每个索赔的预期最终平均成本。这个平均严重度法再加上理赔盘点开发方法提供公司认为对建立损失准备金有用的有关通货膨胀和频率趋势的有意义的信息。这个理赔盘点开发方法分析历史索赔盘点发展情况，以估计当前索赔的未来已发生索赔盘点发展。该公司将这些发展因素应用于按事故期间的当前索赔计数，以计算最终的预期索赔计数。
•GLM确定已结案的每个索赔百分位数的平均严重性，作为估计的最终索赔的百分比。平均严重度适用于未结索赔，以估计尚未支付的损失金额。
67

得到报酬。GLM利用运营时间，确定为索赔结案的百分位数，而不是有限的日历期间，这中和了索赔处理时间变化的影响。

本公司将巨灾损失与非巨灾损失分开分析。对于巨灾损失，本公司一般根据报告的索赔和以前灾难的发展预期确定索赔计数，并根据理算员建立的损失准备金和以前类似灾难的平均损失计算每个索赔的平均预期损失。对于预计为总损失的个别财产的巨灾损失，本公司通常按政策限额建立准备金。

衍生金融工具
除符合正常买卖例外的衍生工具外，本公司将所有衍生工具列为资产或负债，按公允价值计量，该公允价值是基于从独立各方获得的资料。此外，除非符合特定的对冲会计准则，否则公允价值的变动将在收益中确认。请参阅注释9。 衍生金融工具。

每股收益
每股基本收益不包括摊薄，反映净收入除以列报期间已发行普通股的加权平均股份。稀释每股收益是基于列报期间已发行的普通股和潜在摊薄证券的加权平均股份。*在2020年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日，潜在稀释证券由未偿还股票期权组成。参见附注17。每股收益,关于计算基本每股收益和稀释后每股收益的规定披露。
所得税

递延税项资产和负债被确认为可归因于公司资产和负债的财务报告基础和各自税基之间差异的估计未来税收后果，以及利用净营业亏损、资本损失和税收抵免结转的预期收益。本公司评估其递延税项资产实现的可能性，并在管理层不认为这些资产更有可能实现的情况下，建立估值拨备。递延税项资产和负债采用制定的税率计量，预计适用于预计收回或结算这些临时差额的年度的应税收入。*税率或法律变化对递延税项资产和负债的影响在包括颁布日期的期间的收益中确认。

截至2020年12月31日，公司的递延所得税处于净负债状态，其中包括普通和资本递延税项优惠和费用的组合。在评估公司实现递延税项资产的能力时，管理层会考虑部分或全部递延税项资产是否更有可能无法实现。递延税项资产的最终实现取决于在税法规定的结转和结转期内产生足够的适当性质的应税收入。管理层在作出这项评估时，会考虑递延税项负债的冲销、预计的适当性质的未来应课税收入，以及税务筹划策略。该公司相信，通过使用审慎的税务筹划策略和产生资本利得，将实现足够的收入，以最大限度地发挥其递延税项资产的全部效益。虽然不能保证变现，但管理层认为，该公司的递延税项资产变现的可能性更大。

再保险
未到期保费和未到期亏损的负债在附带的合并财务报表中列明，然后再扣除分给再保险的再保险。转让给再保险公司的未到期亏损和未到期保费分别计入公司合并资产负债表中的可收回再保险和其他资产。未到期亏损的可收回再保险是基于与建立与基础合同相关的负债时使用的假设相一致的假设来估计的。公司的大部分再保险费在合同期内按比例确认，只要保险范围可用。净保费收入以及亏损和亏损调整费用是在扣除转让再保险的扣除额后列报的净额。

根据一份有效期至2021年12月31日的巨灾参与再保险合同(“合同”)，本公司是假定的再保险人。本公司最高可报销$31在合同项下的巨灾损失组合中，如果实际损失率超过门槛损失率71%。如果实际损失率低于门槛损失率，本公司有资格获得一定比例的承保利润。

68

本公司是涵盖广泛风险的巨灾再保险条约(“条约”)的缔约国，该条约有效期至2021年6月30日。该条约提供了#美元。717在承保的巨灾损失超过$后，以每次事件为基础的承保金额为百万美元40百万公司留任限额。该条约明确排除了佛罗里达州的任何企业和加州地震中房主等固定资产保单的损失，但确实涵盖了地震后火灾造成的损失。该条约规定了一次全面恢复覆盖范围的限制，但在最高覆盖层有一个微小的例外，并包括一些额外的次要领土和覆盖范围限制。

再保险对承保及赚取的财产险及意外伤害保费的影响如下：

截至12月31日的年度，
202020192018
 (金额(以千为单位))
所写的保费
直接$3,624,965 $3,742,627 $3,524,186 
割让(50,630)(43,785)(55,973)
假设8,012 919 689 
*网。$3,582,347 $3,699,761 $3,468,902 
赚取的保费
直接$3,574,898 $3,626,857 $3,386,192 
割让(56,212)(56,725)(48,941)
假设8,067 910 665 
*网。$3,526,753 $3,571,042 $3,337,916 

本公司确认让渡保费收入约为$。56百万，$57百万美元，以及$49分别在2020、2019年和2018年的净保费中计入综合经营报表的净保费，并让出亏损和亏损调整费用约$(28)百万，$(71)百万元，及$257分别在2020年、2019年和2018年计入亏损和亏损调整费用，并在合并营业报表中计入亏损和亏损调整费用。2020年的负让渡亏损和亏损调整费用主要是由于太平洋燃气电力公司(“PG&E”)代位信托基金根据美国破产法院批准的PG&E重组计划，向本公司偿还了近年来向其投保人支付的与野火有关的某些索赔。该等从PG&E收回的亏损已割让予该公司的再保险公司，因为原先的亏损已根据该条约割让予其再保险公司。2019年的负让出亏损和亏损调整费用主要是由于重新估计了2018年Camp和Woolsey火灾以及2017年南加州野火的巨灾损失准备金(包括估计的代位权)，这些准备金之前已根据该条约割让给再保险公司，同时在2019年第一季度出售了本公司的代位权。重新估价主要使该公司的再保险公司受益。有关附加信息，请参阅附注12：损失和损失调整费用准备金。

保险公司作为主要承保人，在再承保人无法履行再保险协议下的义务时，须支付损失。

基于股份的薪酬

所有授予或修改的股票期权的基于股票的补偿费用都是基于它们在授予日期的估计公允价值。公司在奖励的必要服务期内以直线方式确认这些补偿成本，这是期权授予期限。四年了。*本公司估计，在确定每个期间应确认的补偿成本金额时，预计将发生没收。利用Black-Scholes期权定价模型，结合授予日期假设和加权平均公允价值估计股票期权奖励的公允价值。

每个限制性股票单位(“RSU”)授予的公允价值是根据归类为股权的授予日的市场价格和归类为负债的奖励的每个报告日期确定的。薪酬成本的确认是基于管理层对业绩期末将实现的业绩目标的最佳估计，并考虑到预期的损失。如果预计不能实现最低绩效目标，则不确认任何补偿成本，并且任何已确认的补偿成本都将被冲销。有关额外披露的资料，请参阅附注16.以股份为基础的薪酬。



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与客户签订合同的收入

该公司与客户签订的606主题合同的收入代表了该公司全资拥有的保险机构、汽车保险专家有限责任公司(“AIS”)和PoliSeek AIS保险解决方案公司(“Poliseek”)从第三方保险公司获得的佣金收入，这些佣金收入由该公司全资拥有的保险机构、汽车保险专业公司(“AIS”)和PoliSeek AIS保险解决方案公司(“Poliseek”)获得。该公司从第三方保险公司获得的佣金收入约为#美元。18.0百万，$16.3百万美元和$16.0100万美元，相关费用约为$11.8百万，$10.5百万美元和$10.5截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度分别为100万美元。由于本公司佣金收入及其相关费用在整体综合财务报表中的重要性，扣除相关费用后的佣金收入计入本公司综合业务表中的其他收入，以及本公司分部报告中的财产和意外伤害业务分部的其他收入，该分部报告符合第280主题，分部报告(见附注20.分部信息)。

AIS和PoliSeek主要从事私人乘用车、商用车和房主业务领域的保单营销和销售。他们的收入主要包括从财产和意外伤害保险公司获得的佣金收入。AIS和Poliseek的主要履行义务是在保单生效日期之前完成保单的销售，并将保单控制权交给保险人，以换取保险公司的佣金收入。出售保单的总收入于销售完成及保单生效时确认，因为履行义务的所有重要方面均已履行，而保险人当时被视为取得保单控制权。佣金收入受到限制，只有在收到的佣金收入不太可能因保单取消而返还给保险公司的情况下，才会确认收入。出售完成后未收到的任何佣金收入确认为应收佣金收入，计入公司综合资产负债表中的其他应收账款。截至2020年12月31日和2019年12月31日的应收佣金收入约为#美元。1.2百万

根据估计的保单取消，必须退还给保险公司的佣金收入的预期金额记录了退款责任。作为一种实际的权宜之计，整个合同组合的退款负债是根据所有相关信息(包括历史数据)使用期望值方法计算的。2020年12月31日和2019年12月31日的退款责任约为$0.9百万美元和$0.7分别计入本公司综合资产负债表中的其他负债。

截至2020年12月31日和2019年12月31日，公司没有合同资产、合同负债、获得或履行合同的资本化成本，或与未确认收入相关的剩余履约义务。

云计算安排的资本化实施成本

2020年1月1日，本公司通过了2018-15年度最新会计准则(以下简称“ASU”)。无形资产-商誉和其他-内部使用软件(子主题350-40)，客户对作为服务合同的云计算安排中发生的实施成本的核算，提供指导，要求资本化和摊销某些实施成本。公司的大部分云计算安排涉及与第三方的服务合同，这些第三方托管公司的数据和计算基础设施，用于向现有或潜在的投保人和保险代理人提供服务并支持与其进行的交易。

扣除累计摊销后的云计算安排资本化实施费用余额为#美元。4.8百万美元和$4.4于2020年12月31日及2019年12月31日分别为百万元，并计入本公司综合资产负债表内的其他资产。累计摊销为$。2.1百万美元和$0.32020年12月31日和2019年12月31日分别为100万。与此类资本化执行成本相关的摊销费用总额为#美元。1.8百万美元和$0.3截至2020年12月31日及2019年12月31日止年度分别为百万元，于本公司综合经营报表中计入其他营运开支。截至2018年12月31日止年度，本公司并无与该等资本化实施成本相关的摊销开支。

信贷损失准备

2020年1月1日，本公司采用ASU 2016-13。金融工具--信贷损失(主题326)与主题326上的某些附加ASU一起使用修改的回溯过渡方法，并认识到累积效果调整约为$2到2020年初留存收益为100万美元。累计影响调整主要是由于重新估计了本公司在采用日的应收保费和再保险可收回保费余额的未偿余额的信贷损失。主题326用一种反映未按公允价值通过净收入核算的金融资产的预期信贷损失的方法取代了确认信贷损失的“已发生损失”方法。
70

该公司的投资组合(不包括应计投资收入)不受主题326的影响，因为它将公允价值选择权应用于其所有投资。

应收保费

该公司的大部分应收保费本质上是短期的，应在一年内到期，这与其销售的保险单的保单条款一致。一般来说，保费是在提供风险承保之前收取的，从而将公司面临的信用风险降至最低。本公司监测与应收保费相关的信用风险，考虑到本公司有权将亏损付款和未到期保费与应收保费相抵销，从而降低了信用风险。本公司设立了与信用风险相关的应收保费坏账准备，以及估计津贴每季度检讨一次，并根据对投保人应付余额的评估、管理层的经验、历史数据、当前经济状况以及对影响报告金额可收集性的未来经济状况的合理和可支持的预测进行适当调整。在估算应收保费坏账准备时，该公司利用其目前分析应收保费不可收回的流程，按州、行业和保费书写年份评估客户余额和冲销情况。这项拨备是根据根据当前趋势的影响、合理和可支持的预测以及预期的冲销金额回收调整后的历史冲销百分比计算的。

评估影响公司收取应收保费能力的当前趋势或经济状况，并将这些趋势或经济状况预测到应收保费的剩余寿命，以便对最终可收回性做出合理和可支持的预测，涉及对未来经济状况的重大判断和假设。本公司相信，一种新型冠状病毒(“新冠肺炎”)爆发所导致的失业率持续高企，将导致截至2020年12月31日的应收保费余额在整个生命周期内出现大量无法收回的金额。此外，本公司应客户要求提供付款宽限期，这增加了收款的不确定性因素。实际无法收回的金额可能比估计的多得多，也可能少得多。本公司通过定期审查宏观经济指标(如失业率和利率)、监管动态(如对取消不支付保费的保单的限制)以及保险单具体指标(如保单取消趋势)来监测应收保费的整体信用风险。

下表汇总了应收保费信贷损失拨备的变化情况：
 截至12月31日的年度，
 202020192018
 
期初余额$1,445 $1,458 1,258 
*2016-13年度采用ASU的累积效应1,855 — — 
调整后的期初余额3,300 1,458 1,258 
*在此期间不计提预期信贷损失拨备10,294 6,162 6,463 
期内核销金额(4,406)(7,000)(6,908)
以前核销的数额期间的追回812 825 645 
期末余额$10,000 $1,445 $1,458 

可收回的再保险项目

可追回再保险是指再保险人就已支付和未支付的损失以及损失调整费用应支付给本公司的余额。在任何再保险人都无法履行其义务的情况下，这些余额存在信用风险。公司设立了与信用风险相关的无法收回的再保险可收回款项拨备，该拨备的变化在公司的综合经营报表中作为亏损和亏损调整费用的组成部分列示。本公司每季度检讨拨备，并按需要作出调整，以反映坏账余额估计的变动。该公司评估其再保险公司的财务状况，并监测集中风险，以最大限度地减少其暴露于个别再保险公司的重大损失。该公司试图通过与信用评级较高的再保险公司达成再保险安排，并在必要时获得抵押品，来减轻与再保险有关的信用风险。获得抵押品的主要方法是通过信用证。

一般来说，该公司使用违约分析来估计无法收回的再保险可收回金额。违约分析的主要组成部分是再保险人的再保险可追回余额，扣除抵押品和持有的任何负债。
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本公司受抵销权约束，未来违约因素用于估计再保险人可能无法全额履行其未来债务的可能性。未来违约因素的确定基于适用于特定财务实力评级类别的主要评级机构发布的历史违约因素。未来违约因素的应用还需要相当大的判断和假设，例如损失支付的时间和未偿还可追回余额的持续时间。根据过去处理重大巨灾的经验，本公司假设，截至2020年12月31日未偿还损失的再保险可追回余额的大部分将在未来5年内开具账单并收取或注销，已支付损失的未偿还再保险可追回余额将在一年内收取或注销。

截至2020年12月31日，AM Best对公司再保险公司的财务实力评级在B++至A++之间。虽然评级下调将导致无法收回的再保险可收回拨备增加，并计入同期收益，但评级下调本身并不意味着本公司将无法向有关再保险人收取所有再保险可收回的拨备。如果公司再保险人的信誉因影响再保险业的不利事件(如大量重大灾难)而恶化，实际无法收回的金额可能会大大高于无法收回的再保险可收回金额。本公司透过检讨其再保险人的信贷评级、信用证是否足够，以及更广泛的行业风险(例如影响我们的再保险人的灾难)，以监察信贷风险。

下表汇总了再保险应收账款信贷损失拨备的变动情况：
 截至12月31日的年度，
 202020192018
 
期初余额$— $— $— 
*2016-13年度采用ASU的累积效应159 — — 
调整后的期初余额159 — — 
*在此期间不计提预期信贷损失拨备(68)— — 
期内核销金额— — — 
以前核销的数额期间的追回— — — 
期末余额$91 $— $— 

应计利息应收账款

该公司在采用326主题之日对其应计应收利息作出了允许的某些会计政策选择：a)选择在资产负债表上与相关金融资产分开列报应计利息应收余额，b)选择不计量应计应收利息金额的信用损失准备，而是通过转回利息收入及时冲销应计利息金额。

一般来说，本公司在收到违约通知或未收到预定利息支付时，会注销应计应收利息余额，除非管理层在考虑到所有相关信息后确定违约是暂时的。本公司相信，对其大部分投资证券而言，在到期日起计一年内注销无法收回的应收利息余额被认为是及时的。在所有情况下，如果管理层确定不合理地预期将收到付款，公司将立即注销应计应收利息。由于采用了326主题的应计利息应收账款，本公司没有进行任何累积影响的调整。该公司的应计应收利息余额包括在其综合资产负债表中的应计投资收入应收账款中。截至2020年、2020年、2019年和2018年12月31日止年度，并无被视为无法收回或注销的应计应收利息金额。

近期发布的会计准则

2020年3月，财务会计准则委员会(“FASB”)发布了ASU 2020-04“参考汇率改革(主题848)，促进参考汇率改革对财务报告的影响”。ASU 2020-04为将GAAP应用于合同、套期保值关系和其他受参考汇率改革影响的交易(如果满足某些标准)提供了可选的权宜之计和例外。本ASU中的修订仅适用于参考伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)或其他银行间同业拆借利率(预计将因参考利率改革而停止)的合约、套期保值关系和其他交易。ASU 2020-04自2020年3月12日起至2022年12月31日对所有实体有效。本公司预计将适用
72

在伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)到期前以替代率修改该贷款时，本ASU中的可选权宜之计是引用LIBOR的无担保信贷安排(见注8)。该公司预计，应用这一ASU不会对其合并财务报表和相关披露产生任何实质性影响。

2. 金融工具
综合资产负债表中记录的金融工具包括投资、应收票据、其他应收账款、出售的期权、应付账款和无担保应付票据。由于到期日较短，其他应收账款和应付账款的账面价值接近其公允价值。所有投资在综合资产负债表中均按公允价值列账。

下表列出了金融工具的公允价值：
 12月31日，
 20202019
 (金额(以千为单位))
资产
投资$4,729,270 $4,312,161 
应收票据5,725 5,665 
负债
售出的期权— 77 
无抵押票据415,253 394,279 
投资

该公司在首次确认符合条件的项目时，将公允价值选择权应用于所有固定到期日和股本证券以及短期投资。出售投资的成本采用先进先出的方法确定，已实现和未实现损益计入公司合并经营报表中的已实现投资净收益(亏损)。有关更多信息，请参阅附注3.投资。

应收票据

应收票据于2017年8月确认为出售土地的一部分(有关出售交易的其他资料，请参阅附注5.固定资产)。该公司在首次确认该证券时选择将公允价值选择权应用于该证券。应收票据公允价值计入公司合并资产负债表的其他资产，应收票据公允价值变动计入已实现投资净收益(亏损)i。N公司的合并经营报表.

售出的期权

本公司通过上市和场外交易所发行备兑看涨期权。当本公司撰写期权时，相当于本公司收到的溢价的金额被记录为负债，随后被调整为所写期权的当前公允价值。未行使的承销期权收到的溢价被公司视为在到期日从投资中获得的已实现收益。如果行使了看涨期权，溢价将与出售标的证券的收益相加，以确定公司是否实现了收益或亏损。公司作为撰稿人，将其视为在到期日从投资中获得的已实现收益。(本公司作为承销商，在确定公司是否实现收益或亏损时，将溢价加到出售标的证券的收益中。)承担书面期权标的证券价格不利变化的市场风险。备兑看涨期权的负债包括在公司综合资产负债表的其他负债中。

无担保票据

本公司上市交易美元的公允价值3752020年12月31日和2019年12月31日的100万无担保票据是从第三方定价服务获得的。

有关估计公允价值所使用的方法和假设的额外披露，请参阅附注4.公允价值计量。



73

3. 投资

下表列出了根据公允价值期权的应用按公允价值计量的投资的公允价值变动所产生的收益(损失)：
 截至12月31日的年度，
 202020192018
 (金额(以千为单位))
固定期限证券$41,394 $104,379 $(53,927)
股权证券32,232 90,920 (77,494)
短期投资(1,014)1,295 (1,237)
*总收益(亏损)*$72,612 $196,594 $(132,658)

下表列出了出售投资实现的毛利(亏损)：
 截至12月31日的年度，
 202020192018
 (金额(以千为单位))
 毛
已实现
收益		毛
已实现
损失		网毛
已实现
收益		毛
已实现
损失		网毛
已实现
收益		毛
已实现
损失		网
固定期限证券$1,884 $(4,296)$(2,412)$2,413 $(1,066)$1,347 $549 $(3,563)$(3,014)
股权证券75,591 (80,134)(4,543)47,411 (28,089)19,322 43,420 (45,607)(2,187)
短期投资146 (2,438)(2,292)177 (2,133)(1,956)61 (2,429)(2,368)
合同到期日
截至2020年12月31日，评级低于投资级和未评级的固定到期日持有量包括1.3公允价值占总投资的3%。此外，该公司拥有由金融担保人增强信用的证券，这些证券受到与市场对担保人履行能力的看法相关的不确定性的影响。如果这些证券的市场变得缺乏流动性，确定市政债券的估计公允价值可能会变得更加困难。
下表按合约到期日列出本公司固定到期日证券于2020年12月31日的估计公允价值。预期到期日将与合约到期日不同，因为借款人可能有权赎回或预付债务，无论是否有催缴或预付罚金。
 估计的公允价值
 (金额以10000为单位)
固定期限证券：
在一年或更短的时间内到期$246,708 
在一年到五年后到期693,068 
在五年到十年后到期540,052 
十年后到期2,069,982 
总计$3,549,810 
















74

投资收益
下表汇总了净投资收益：
 截至12月31日的年度，
 202020192018
 (金额(以千为单位))
固定期限证券$100,166 $102,254 $102,198 
股权证券37,598 32,233 30,496 
短期投资2,822 12,381 8,789 
总投资收益$140,586 $146,868 $141,483 
减去：投资费用(5,728)(5,605)(5,645)
净投资收益$134,858 $141,263 $135,838 

4. 公允价值计量
该公司采用公允价值层次结构，对用于计量公允价值的估值技术的投入进行优先排序。金融工具的公允价值是在计量日以退出价格在市场参与者之间的有序交易中出售资产或支付转移负债所收到的金额。因此，当没有现成的市场可观察数据时，本公司自己的假设被设定为反映市场参与者在计量日期将被推定为资产或负债定价时使用的那些假设。综合资产负债表中按公允价值记录的资产和负债根据与用于衡量其公允价值的投入相关的判断水平和市场价格可观察性水平进行分类，如下：
1级截至报告日期，相同资产或负债的未调整报价可在活跃市场上获得。
二级定价投入不同于活跃市场的报价，其依据如下：
(一)类似资产或负债在活跃市场的报价；
B.非活跃市场中相同或相似资产或负债的报价；或
C.截至报告日期，可直接或间接观察到的输入。
3级定价投入对整体公允价值计量具有不可观测性和重要意义，公允价值的确定需要管理层做出重大判断或估计。

在某些情况下，用于计量公允价值的投入可能属于公允价值层次的不同级别。在这种情况下，公允价值计量整体所属的公允价值层次结构中的水平是根据对整个公允价值计量重要的最低水平投入确定的。因此，3级公允价值计量可能包括可观察到的投入(1级或2级)和不可观察到的投入(3级)。公司在评估某一特定投入对整个公允价值计量的重要性时，需要判断和考虑该资产或负债的特定因素。

公司使用的价格和投入在计量日期是最新的，包括在市场混乱期间。*在市场混乱期间，许多工具观察价格和投入的能力可能会降低。*这种情况可能会导致工具从一级重新分类为二级，或从二级重新分类为三级。公司确认在事件发生的实际日期或导致转移的情况发生变化时的级别之间的转移。

金融资产和金融负债主要估值技术综述
该公司的公允价值计量基于市场法，即利用相同或类似工具的市场交易数据。

本公司于以下日期取得未经调整的公允价值98.3其投资组合的%来自独立的定价服务。对于一只于2019年12月31日被归类为3级并包括在股权证券中的私募股权基金，本公司根据基金净值获得了具体的未经调整的经纪人报价，在较小程度上，至少从以下方面获得了不可观察到的投入一知识渊博的外部证券经纪人来确定公允价值。私募股权基金的公允价值为#美元。1.22019年12月31日为100万。本公司于2020年3月31日将该基金由3级重新分类为以资产净值(“NAV”)计量的私募股权基金，原因是采用以资产净值为基础的实际权宜之计来计量基金的公允价值。

1级测量-金融资产和金融负债的公允价值通过独立定价获得
75

服务，并以活跃市场上相同资产或负债的未调整报价为基础。额外的定价服务和收盘汇兑价值被用作比较，以确保在为投资组合定价时使用合理的公允价值。
美国公债/短期公债：使用活跃市场中相同资产的未调整报价市场价格进行估值。
普通股：由交易活跃的、在交易所上市的美国和国际股本证券组成，基于活跃市场上相同资产的未调整报价进行估值。
货币市场工具：根据活跃市场上相同资产的未调整报价进行估值。
售出的期权：由独立的交易所上市衍生品组成，这些衍生品交易活跃，并根据活跃市场上相同工具的报价进行估值。
第2级测量-金融资产和金融负债的公允价值是从独立的定价服务机构或外部经纪人获得的，并基于活跃市场或估值模型中类似资产或负债的价格，其投入在资产或负债的几乎整个期限内都是直接或间接可观察到的。额外的定价服务被用作比较，以确保在为投资组合定价时使用可靠的公允价值。
市政证券：基于模型或矩阵进行估值，使用输入，如活跃市场中相同或类似资产的报价。
抵押贷款支持证券：由住宅和商业抵押贷款担保的证券组成，这些证券基于模型或矩阵进行估值，这些模型或矩阵使用多个可观察的输入，如基准收益率、报告的交易和经纪/交易商报价，针对活跃市场中相同或类似的资产。该公司持有的股份为#美元。17.6百万美元和$18.9截至2020年12月31日和2019年12月31日，商业抵押贷款支持证券分别为100万美元。

公司证券/短期债券：基于多维模型，使用多个可观察的输入，如基准收益率、报告的交易、经纪商/交易商报价和发行利差，对活跃市场中相同或类似的资产进行估值。
不可赎回优先股：基于可观察到的投入进行估值，例如同一发行人的标的和普通股，以及与可比美国国债的适当利差，用于活跃市场中相同或类似的资产。

抵押贷款债券(CLO)：基于基础债务工具和活跃市场中类似资产的适当基准利差进行估值。

其他资产支持证券：由非抵押资产(如汽车贷款)抵押的证券组成，基于模型或矩阵，使用多个可观察的输入，如基准收益率、报告的交易和经纪/交易商报价，对活跃市场中相同或类似的资产进行估值。
应收票据：根据可观察到的投入(如基准收益率)进行估值，并根据类似工具的报价，考虑所述利率与市场利率之间的差价的任何溢价或折扣。

3级测量-金融资产的公允价值基于既不可观察又对整体公允价值计量有重要意义的投入，包括在其他地方获得的评估价格被视为不良交易水平的任何项目。
私募股权基金：未按资产净值衡量的私募股权基金的估值基于基金的基础投资或与活跃市场中的此类投资类似的资产，考虑到基于基金净值的特定未经调整的经纪人报价和至少来自一了解与流动性假设相关的外部证券经纪人。
运用资产净值实务权宜之计计量公允价值-私募股权基金以资产净值计量的公允价值是根据外部基金经理和第三方管理人的建议使用资产净值确定的。本公司有限合伙或有限责任公司在此类基金中的权益的资产净值是基于基金经理和管理人根据基金的管理文件和公认会计原则(GAAP)对相关持股的估值。根据适用的会计准则，使用资产净值实务权宜之计以公允价值计量的私募股权基金不属于公允价值层次。三只这样的基金中有两只的策略，公允价值约为$78.2在2020年12月31日，另一只基金的战略是通过主要投资于担保贷款、CLO或CLO发行人以及为购买和储存贷款而设立的工具的股权，向投资者提供当期收入；另一只此类基金的策略是公允价值约为$1.22020年12月31日的目标是通过投资私人持股的科技、医疗保健、特种消费品和服务公司，实现良好的长期财务回报和可衡量的正社会和环境回报。本公司已在该等基金中作出所有出资额，并已不是的杰出的
76

截至2020年12月31日，与基金有关的未到位资金承诺。基金的相关资产预计将在大约#年的时间内清算。一年至九年了从2020年12月31日起。此外，未经各基金的普通合伙人或经理同意，本公司无权赎回或退出基金，或出售、转让、质押或转让其投资，但将根据标的资产的清算和标的资产的利息收益获得分派。

该公司按公允价值计算的金融工具按交易日在综合资产负债表中反映。相关未实现损益在合并经营报表的已实现投资净损益中确认。公允价值计量不根据交易成本进行调整。

下表介绍了该公司按公允价值定期计量的资产和负债的信息，并显示了该公司用来确定此类公允价值的估值技术的公允价值等级：
 2020年12月31日
 1级2级第3级总计
 (金额(以千为单位))
资产
固定期限证券：
美国政府债券$13,816 $— $— $13,816 
市政证券— 2,791,212 — 2,791,212 
抵押贷款支持证券— 93,264 — 93,264 
公司证券— 241,366 — 241,366 
抵押贷款债券— 256,891 — 256,891 
其他资产支持证券— 153,261 — 153,261 
固定期限证券总额13,816 3,535,994 — 3,549,810 
股权证券：
普通股691,782 — — 691,782 
不可赎回优先股— 32,660 — 32,660 
以资产净值衡量的私募股权基金(1)
79,409 
总股本证券691,782 32,660 — 803,851 
短期投资：
短期债券21,999 4,929 — 26,928 
货币市场工具348,676 — — 348,676 
其他5 — — 5 
短期投资总额370,680 4,929 — 375,609 
其他资产：
应收票据
— 5,725 — 5,725 
按公允价值计算的总资产$1,076,278 $3,579,308 $— $4,734,995 

77

 2019年12月31日
 1级2级第3级总计
 (金额(以千为单位))
资产
固定期限证券：
美国政府债券$22,637 $— $— $22,637 
市政证券— 2,554,208 — 2,554,208 
抵押贷款支持证券— 63,003 — 63,003 
公司证券— 235,565 — 235,565 
债务抵押债券(CDO)— 199,217 — 199,217 
其他资产支持证券— 18,645 — 18,645 
固定期限证券总额22,637 3,070,638 — 3,093,275 
股权证券：
普通股586,367 — — 586,367 
不可赎回优先股— 49,708 — 49,708 
私募股权基金— — 1,203 1,203 
以资产净值衡量的私募股权基金(1)
87,473 
总股本证券586,367 49,708 1,203 724,751 
短期投资：
短期债券2,822 30,080 — 32,902 
货币市场工具461,233 — — 461,233 
短期投资总额464,055 30,080 — 494,135 
其他资产：
应收票据
— 5,665 — 5,665 
按公允价值计算的总资产$1,073,059 $3,156,091 $1,203 $4,317,826 
负债
其他负债：
售出的期权77 — — 77 
按公允价值计算的负债总额$77 $— $— $77 
__________ 
(1)公允价值是使用资产净值实践权宜之计来计量的，因此，它不属于公允价值等级。此表中列出了公允价值金额，以便将公允价值层次与公司合并资产负债表中显示的金额进行协调。

下表汇总了三级金融资产的公允价值变动情况：
私募股权基金
截至12月31日的年度，
 20202019
(金额(以千为单位))
期初余额$1,203 $1,445 
计入收益的已实现(亏损)净收益(1)101 
安置点— (343)
转出(1)
(1,202)— 
期末余额$— $1,203 
当期收益总额包括在截至12月31日仍持有的资产的可归属收益中$— $93 
__________ 
(1) 由于在2020年3月31日使用资产净值实际权宜之计来衡量基金的公允价值，私募股权基金从3级重新归类为以资产净值衡量的私募股权基金。

78

2020年和2019年，公允价值层次的1级、2级和3级之间没有转移。如上所述，一家私募股权基金在2020年3月31日被从3级重新分类为以资产净值衡量的私募股权基金。

截至2020年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日，本公司没有对非金融资产或非金融负债进行任何非经常性公允价值计量。
按公允价值披露但未列账的金融工具
下表列出了按公允价值披露但未列账的公司金融工具的账面价值和公允价值，以及这些工具在公允价值等级中的分类水平：
 2020年12月31日
 账面价值公允价值1级2级第3级
 (金额(以千为单位))
负债
应付票据：
无抵押票据$372,532 $415,253 $— $415,253 $— 
 2019年12月31日
 账面价值公允价值1级2级第3级
 (金额(以千为单位))
负债
应付票据：
无抵押票据$372,133 $394,279 $— $394,279 $— 

无担保票据
本公司上市交易美元的公允价值3752020年12月31日和2019年12月31日的100万无担保票据是基于无风险收益率曲线上方的利差。这些利差通常来自新发行市场、二级交易和经纪自营商报价。有关无担保票据的更多信息，请参阅附注8.应付票据。

5. 固定资产
下表列出了固定资产的组成部分：
 12月31日，
 20202019
 (金额以10000为单位)
土地$18,152 $18,152 
建筑物及改善工程139,274 140,567 
家具和设备46,450 70,355 
大写软件254,066 244,425 
租赁权的改进7,004 7,547 
464,946 481,046 
减去：累计折旧和摊销(286,023)(312,060)
固定资产净额$178,923 $168,986 

折旧费用，包括租赁改进摊销费用为#美元。28.0百万，$23.2百万美元，以及$19.92020年、2019年和2018年分别为100万。

于二零一七年八月，本公司完成出售约六位于加利福尼亚州布雷亚的一英亩土地(“房产”)，总售价约为$12.2百万大约$5.7总销售价格中的600万美元是以期票(“票据”)的形式收到的，其余的是现金。债券以首份信托契据及物业租金转让作为抵押，年息率为3.5%，按月分期付款。这款票据原定于2020年8月31日到期。自2020年8月1日起，到期日延长至2021年8月31日。
79

年利率没有变化。票据的公允价值包括在公司综合资产负债表的其他资产中，票据赚取的利息在公司综合业务表的其他收入中确认。

6. 延期保单收购成本
递延保单收购成本如下：
 12月31日，
 202020192018
 (金额(以千为单位))
年初余额$233,166 $215,131 $198,151 
递延的保单获取成本641,616 620,120 589,144 
摊销(627,788)(602,085)(572,164)
余额，年终$246,994 $233,166 $215,131 

7. 租约

该公司拥有用于保险业务和行政职能的办公空间、特定员工和一般用途的汽车以及打印机和计算机等办公设备的运营租赁。此外，该公司还有电子数据处理(“EDP”)设备的融资租赁。截至2020年12月31日，该公司的租约剩余期限从1一年到大约7好多年了。这些租约可能载有定期调整根据该等租约适用的差饷及收费的条款。这些收费亦可能因该公司的使用程度而有所不同。其中某些租约包括一个或多个续签或提前终止的选择权，公司可自行决定是否行使这些选择权。某些租约还包括购买租赁房产的选择权。该公司的租赁协议不包含任何剩余价值担保。

公司于2019年1月1日采用了ASU 2016-02《租赁(主题842)》，采用了修改后的追溯过渡法。根据这一过渡方法，其在2019年之前报告的财务业绩保持不变。

公司在一开始就确定一项安排是否为租约。使用权(“ROU”)资产代表公司在租赁期内使用标的资产的权利，租赁负债代表其支付租赁产生的租赁款项的义务。租赁资产及负债于租赁开始日按租赁期内租赁付款的估计现值确认。

由于租赁中隐含的利率并不适用于该等租赁，本公司使用从租赁开始日可获得的信息得出的办公空间、办公设备和电子数据处理设备租赁的估计增量借款利率来确定租赁付款的现值。该公司在计算其递增借款利率时，会考虑其最近发行的债务以及具有类似特征的工具的公开数据。就汽车租赁而言，本公司使用租赁开始日租赁中隐含的利率来确定租赁付款的现值，因为该等租赁中提供了易于确定的隐含利率。

该公司的租赁条款包括在合理确定其将行使该选择权时延长或终止租约的选择权。本公司不使用短期租赁豁免的实际权宜之计，将所有租赁记录在资产负债表上，包括12个月或以下期限的租赁。对于办公空间、汽车和办公设备租赁，该公司将租赁和非租赁组成部分作为单一租赁组成部分进行会计处理，而对于EDP设备租赁，它将租赁组成部分与非租赁组成部分分开核算。











80

租赁成本的构成及其在公司综合经营报表上的分类如下：
截至12月31日的年度，
租赁费分类20202019
(金额(以千为单位))
经营租赁成本(1)
其他运营费用$15,814 $15,146 
融资租赁成本：
*资产摊销其他运营费用338 — 
**取消租赁负债的利息利息支出13 — 
可变租赁成本(1)
其他运营费用1,697 2,196 
总租赁成本17,862 17,342 
__________ 
(1) 包括非实质性的短期租赁。

根据本公司各项经营租赁协议确认的租金支出总额为#美元。14.9在截至2018年12月31日的一年中，

租赁资产和负债的构成及其分类公司综合资产负债表上的项目如下：
十二月三十一号，
租赁资产和负债分类20202019
(金额(以千为单位))
经营性租赁资产经营性租赁使用权资产$40,554 $44,909 
经营租赁负债经营租赁负债43,825 47,996 
融资租赁资产其他资产3,107 — 
融资租赁负债其他负债2,836 — 

加权平均租期和折扣率如下：
十二月三十一号，
20202019
加权-平均剩余租期(以年为单位)：
*3.84.4
*融资租赁5.1— 

加权平均折扣率：
*2.82 %3.02 %
*融资租赁
0.82 %— 














81

与租赁有关的补充现金流和其他信息如下：
截至12月31日的年度，
20202019
 (金额(以千为单位))
为计量租赁负债所包括的金额支付的现金：
*$15,539 $14,289 
**增加融资租赁的运营现金流13 — 
**支持融资租赁的融资现金流609 — 
 
以租赁负债换取的净收益资产：
*8,673 15,372 
*融资租赁3,047 — 

截至2020年12月31日的租赁负债到期日如下：
年经营租约融资租赁
 (金额以10000为单位)
202115,370 622 
202212,739 622 
20238,095 622 
20244,388 622 
20252,832 398 
2026年及其后$2,985 $— 
*$46,409 $2,886 
减去：推定利息2,584 50 
*总租赁义务$43,825 $2,836 

截至2020年12月31日，公司的额外租赁承诺尚未开始，约为$5百万美元，每份租期约为3几年前4好多年了。这些租约将于2021年开始。

8. 应付票据

下表列出了有关该公司应付票据的信息：
十二月三十一号，
贷款人利率，利率期满20202019
(金额(以千为单位))
高级无担保票据(1)
公开交易4.40%2027年3月15日$375,000 $375,000 
无担保信贷安排(2)
美国银行和富国银行
Libor Plus112.5-162.5基点
2022年3月29日— — 
**本金总额375,000 375,000 
减少未摊销贴现和债务发行成本(3)
2,468 2,867 
总计$372,532 $372,133 
__________
(1)2017年3月8日，公司完成公开发债，发行美元375上百万的高级票据。这些票据是本公司的无抵押优先债务，具有4.4从2017年9月15日开始，每年3月15日和9月15日支付的年息百分比。这些票据将于2027年3月15日到期。该公司用发行票据所得款项偿还未偿还的总余额#美元。320根据现有贷款和信贷安排协议，该公司将支付600万欧元，并于2017年3月8日终止协议。票据收益的其余部分用于一般公司用途。该公司产生的债务发行成本约为#美元。3.4百万美元，包括
82

承销商手续费。纸币的发行价格略有折扣率。99.847面值的%，导致包括债务发行成本在内的有效年化利率约为4.45%.
(2)2017年3月29日，本公司签订了一项无担保信贷协议，规定循环贷款最高可达$50100万美元，2022年3月29日到期。信贷安排下的借款利率基于公司债务与总资本的比率，范围为伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)加码。112.5当比率低于15伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)加%162.5当比率大于或等于时，基点25%。信贷安排中未提取部分的承诺费从12.5当比率低于15%至22.5当比率大于或等于时，基点25%。债务与资本总额的比率以(A)合并债务与(B)合并股东权益加合并债务的百分比表示。该公司的债务与总资本的比率为15.6截至2020年12月31日的百分比，导致15美元的基点承诺费50信贷安排中未提取的百万美元。截至2021年2月16日，这一安排下没有借款。
(3)未摊销折价和债券发行成本与上市交易的美元相关。375百万优先无担保票据。这些债务在票据有效期内摊销为利息支出，未摊销余额在公司的综合资产负债表中直接从债务账面金额中扣除。未摊销债务发行成本约为$0.1与美元相关的百万美元50百万五年期2022年3月29日到期的无担保循环信贷安排包括在公司综合资产负债表的其他资产中，并在信贷安排期限内摊销为利息支出。

于二零二零年十二月三十一日，本公司遵守所有有关无抵押信贷安排下最低法定盈余、债务与总资本比率及基于风险的资本(“RBC”)比率的财务契约。

截至2020年12月31日，未来五年及此后每年的债务到期日如下：
成熟性金额
(千)
2021$— 
2022— 
2023— 
2024— 
2025— 
此后375,000 
总计$375,000 

9. 衍生金融工具
本公司面临与其正在进行的业务运营相关的某些风险。利用衍生工具管理的主要风险是权益价格风险和利率风险。各种权益证券的权益合约(出售的期权)旨在管理与此类证券的预期购买或出售相关的价格风险。

该公司还签订衍生品合同，以提高其投资组合的回报。

2014年2月13日，由本公司组建并并入本公司的特殊目的投资工具Fannette Funding LLC(“FFL”)与花旗银行订立总回报互换协议。该协议的初始期限为一年，须定期续期。2018年7月，该协议续签至2020年1月24日。2019年第四季度，标的债务被清算，FFL与花旗银行之间的总回报互换协议终止。根据协议，FFL收到了应付花旗银行的标的债务的收入等价物，并向花旗银行支付了标的债务未偿还名义金额的利息。该公司支付的利息相当于伦敦银行同业拆借利率加128在2018年1月续签协议前的基点，LIBOR加1202018年1月至2018年7月续订后的基点，以及LIBOR PLUS1052018年7月续签至2019年12月后的基点，约为美元100截至2018年12月31日，基础债务为100万美元。





83

下表列出了衍生公允价值在合并资产负债表中的位置和金额，以及衍生工具损益在合并经营报表中的位置和金额：
 负债衍生工具
 2020年12月31日2019年12月31日
 (金额(以千为单位))
出售的期权--其他负债$— $77 
总导数$— $77 
 
 在收入中确认的损益
 截至二零一一年十二月三十一日止的一年，
202020192018
 (金额(以千为单位))
总回报掉期-已实现投资净收益(亏损)$— $1,039 $(3,783)
售出期权-已实现投资净收益(亏损)22,306 6,339 10,498 
总计$22,306 $7,378 $6,715 

出售的大多数期权都包括担保看涨期权。该公司为持有的标的股票头寸承销备兑催缴通知，这是法律法规允许本公司的保险子公司采取的一种增强型收入策略。*本公司通过严格的资本限制和各个行业的资产多元化来管理与备兑催缴相关的风险。有关股权合同的额外披露，见附注4.有关出售期权的额外披露的公允价值计量。

10. 商誉和其他无形资产

商誉
有不是的2020-2019年商誉账面金额变动情况。截至2020年12月31日和2019年12月31日，不存在累计商誉减值损失。商誉每年都会进行减值审查，如果存在潜在的减值指标，则会更频繁地进行审查。不是的在2020年至2019年期间确定了损害指标。该公司考虑了新冠肺炎大流行对市场中影响报告单位公允价值的因素2020年年度减值审查并确定该等因素并不表明任何具有商誉的报告单位出现商誉减值。公司的所有商誉都与财产和意外伤害业务部门有关(有关可报告业务部门的更多信息，请参阅附注20.部门信息)。

其他无形资产
下表列出了其他无形资产的组成部分：
总运载量
金额		累计
摊销		净载客量
金额		有用的生命
 (金额(以千为单位))(按年计算)
截至2020年12月31日
客户关系$54,862 $(52,640)$2,222 11
商品名称15,400 (7,700)7,700 24
技术4,300 (4,300)— 10
保险牌照1,400 — 1,400 不定
无形资产总额(净额)$75,962 $(64,640)$11,322 
截至2019年12月31日
客户关系$53,213 $(52,319)$894 11
商品名称15,400 (7,058)8,342 24
技术4,300 (4,300)— 10
保险牌照1,400 — 1,400 不定
无形资产总额(净额)$74,313 $(63,677)$10,636 
84


其他无形资产每年都会进行减值审查，如果存在潜在的减值指标，则会更频繁地进行审查。2020和2019年期间没有确定任何减损指标。

其他具有一定使用年限的无形资产在其使用年限内按直线摊销。其他无形资产摊销费用为#美元。1.0百万，$5.1百万美元，以及$5.5截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度分别为100万美元。具有确定使用年限的无形资产预计都不会有剩余价值。

下表为截至2020年12月31日与其他无形资产相关的未来摊销费用预估：
截至二零一一年十二月三十一日止的一年，摊销费用
 (金额以10000为单位)
2021$1,067 
20221,043 
2023879 
2024851 
2025807 
此后5,275 
总计$9,922 

11. 所得税

所得税拨备
该公司及其子公司提交一份合并的联邦所得税申报单。所得税费用(福利)由以下部分组成：
 截至二零一一年十二月三十一日止的一年，
 202020192018
 (金额(以千为单位))
联邦制
电流$69,554 $18,109 $14,190 
延期12,340 40,413 (39,244)
$81,894 $58,522 $(25,054)
状态
电流$1,172 $(1,430)$1,982 
延期828 890 (1,815)
$2,000 $(540)$167 
总计
电流$70,726 $16,679 $16,172 
延期13,168 41,303 (41,059)
总计$83,894 $57,982 $(24,887)
 
在计算应纳税所得额时，财产保险人和意外伤害保险人将承保收入减去所发生的损失和损失调整费用。与未偿损失相关的损失的扣除额按美国财政部规定的利率和损失支付模式贴现。《2017年减税和就业法案》(以下简称《法案》)将规定的利率改为基于公司债券收益率曲线的利率，并延长了赔付模式的适用期限。这些变化对2017年后开始的纳税年度有效，并受过渡规则的约束，该规则将通过应用这些变化确定的金额与之前计算的金额在2018年开始的随后八年内分摊额外的税款。该公司记录的递延税项负债调整总额约为#美元。8.6截至2018年12月31日，100万美元与根据美国国税局(Internal Revenue Service)2018年发布的指导意见对法案中包括的未偿损失进行贴现的变化有关。截至2020年12月31日和2019年12月31日，与未付亏损贴现变化相关的递延税项负债余额为#美元。5.6百万美元，以及$6.7分别为百万美元。

85

T下表显示了综合经营报表中基于法定税率的税费(福利)与公司实际税费(福利)的对账：
 截至二零一一年十二月三十一日止的一年，
 202020192018
 (金额(以千为单位))
计算的税费(福利)为21%$96,285 $79,394 $(6,429)
免税利息收入(12,270)(12,909)(13,507)
收到的股息扣除(1,335)(1,276)(1,082)
国税(福利)费用1,678 (869)439 
不可扣除的费用983 526 390 
联邦税收应急准备金的变化— (2,588)— 
AMT信用额度减少的逆转(1)
— — (4,088)
其他，净额(1,447)(4,296)(610)
所得税费用(福利)$83,894 $57,982 $(24,887)
__________ 
(1) 由于管理和预算办公室于2018年作出决定，该公司推翻了之前记录的临时6.6对其替代最低税额(“AMT”)抵免的减记%，这最初是由于废除公司AMT和重新分类AMT抵免而导致的，并将其作为可退还抵免结转到当期应收税款。
递延所得税
递延税项资产和负债被确认为可归因于公司资产和负债的财务报告基础和各自计税基础之间的差异以及利用净营业亏损、资本损失和税收抵免结转的预期收益的估计未来税收后果。递延税项资产的最终变现取决于在税法规定的结转和结转期间内产生足够的适当性质的应税收入。管理层在作出这项评估时，会考虑递延税项负债的冲销、预计的适当性质的未来应课税收入，以及税务筹划策略。该公司相信，通过使用审慎的税务筹划策略和产生资本利得，将实现足够的收入，以最大限度地发挥其递延税项资产的全部效益。


























86

下表列出了公司递延税金净资产和负债的重要组成部分：
 12月31日，
 20202019
 (金额(以千为单位))
递延税项资产：
未赚取净保费的20%$61,067 $58,448 
为税务目的可收回的损失准备金和救助和代位权的折现15,090 12,769 
减值投资减记293 314 
费用应计项目14,432 8,099 
其他递延税项资产6,401 3,348 
递延税项总资产总额97,283 82,978 
递延税项负债：
递延保单收购成本(51,869)(48,964)
按公允价值列账的证券未实现净收益的纳税义务(56,531)(41,273)
税项折旧超过账面折旧(12,632)(8,105)
保险子公司未分配收益(3,382)(2,855)
超过账面摊销的税摊销(4,666)(3,264)
其他递延税项负债(9,335)(6,481)
递延税项总负债总额(138,415)(110,942)
递延税项净负债$(41,132)$(27,964)

所得税的不确定性
只有在“更有可能”持续的情况下，该公司才会确认与其纳税申报单上已采取或预期采取的立场有关的税收优惠。一旦达到这一门槛，该公司对其预期税收优惠的衡量将在其财务报表中确认。

有一美元1.4到2020年，与税收不确定性相关的未确认税收优惠总额将减少100万。这一下降是由于支付了与加州特许经营税务局(FTB)审计有关的2014至2016纳税年度的评估。该公司预计未确认税收优惠的任何变化在未来12个月内不会对其综合财务报表产生实质性影响。

该公司及其子公司向美国国税局和各州税务机关提交所得税申报单。仍需接受主要税收管辖区审查的纳税年度为联邦税收2017至2019年，加利福尼亚州税收2011至2013和2017至2019年。于2014至2016课税年度，本公司收到与本公司加州分摊系数有关的建议评税通知(“NPA”)，并于2020年第三季度向FTB支付全部评税连息。在2011至2013纳税年度，该公司收到了不良资产，并于2018年向FTB提交了正式抗议。对于2017至2019年的纳税年度，FTB在2020年第四季度启动了审查。

如果不能达成合理的和解，该公司打算寻求其他选择，包括与FTB举行正式听证会，向加州税务上诉办公室上诉，或向高等法院提起诉讼。
本公司相信，这些审查和评估的结果不会对本公司的财务状况产生实质性影响。

87

下表显示了未确认税收优惠的期初余额和期末余额的调节：
十二月三十一号，
20202019
 (金额以10000为单位)
1月1日的余额$6,051 $10,615 
根据与以下各项相关的纳税状况增加(减少)：
这是本年度的三个月前的第一个月。— — 
五年前几年(1,417)(4,564)
12月31日的结余$4,634 $6,051 

如果确认了未确认的税收优惠，则为$6.2百万美元和$7.2包括与未确认税收优惠相关的应计利息、罚款和联邦税收优惠在内的100万美元，将分别影响本公司于2020年12月31日和2019年12月31日的有效税率。

公司确认与未确认的税收优惠相关的利息和罚款是所得税的一部分。公司确认了与利息和罚款相关的应计净费用(福利)约为$0.2百万，$(0.1)百万元，及$0.5截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度分别为100万英镑。截至2019年的年度净收益主要是由于税务局更新2014至2016纳税年度后应计利息和罚款的逆转。该公司的应计利息和罚金余额约为#美元。3.1百万美元和$2.82020年12月31日和2019年12月31日分别为100万。

12. 亏损和亏损调整费用准备金
下表显示了亏损和亏损调整费用准备金中的活动：
 截至二零一一年十二月三十一日止的一年，
 202020192018
 (金额(以千为单位))
截至1月1日的总储备$1,921,255 $1,829,412 $1,510,613 
未付损失的再保险可追回款项(76,100)(180,859)(64,001)
*149 — — 
调整后的未偿损失的再保险可追回金额(75,951)(180,859)(64,001)
经调整后截至1月1日的净准备金1,845,304 1,648,553 1,446,612 
发生的亏损和亏损调整费用涉及：
当年2,372,364 2,696,230 2,483,693 
往年22,979 9,794 93,096 
已发生亏损和亏损调整费用合计2,395,343 2,706,024 2,576,789 
与以下项目相关的亏损和亏损调整费用付款：
当年1,366,661 1,651,550 1,543,828 
往年937,142 857,872 831,020 
付款总额2,303,803 2,509,422 2,374,848 
截至12月31日的净储备1,936,844 1,845,155 1,648,553 
未付损失的再保险可追回款项54,460 76,100 180,859 
截至12月31日的总储备$1,991,304 $1,921,255 $1,829,412 

2020年前几年的保险事件准备金增加了约1美元23.0这主要是由于房主和商用汽车保险业务的亏损和亏损调整费用高于预期，但私人乘用车保险业务的良好发展部分抵消了亏损和亏损调整费用的影响。

2019年前几年的保险事件准备金增加了约#美元9.8100万美元主要是由于加州汽车保险业务的国防和成本控制费用高于预期，但部分被公司某些其他保险业务的有利发展所抵消。

88

2018年前几年的保险事件准备金增加了约#美元93.1100万美元的损失主要是由于严重程度超出身体伤害索赔预期以及加州汽车保险业务的国防和成本控制费用高于预期而导致的加州汽车损失高于预期。

该公司在扣除再保险后记录了大约#美元的巨灾损失。64百万，$53百万美元，以及$67分别在2020、2019年和2018年达到100万。2020年发生的巨灾事件造成的巨灾损失总计约为#美元。69百万，w由于没有对这些损失使用再保险福利，因此主要来自加州的野火和风暴以及加州以外的极端天气事件。这些损失被大约#美元的有利发展部分抵消。5前几年巨灾损失的百万美元。再保险福利前的巨灾损失总额约为#美元。572019年，主要原因是加利福尼亚州的野火和冬季风暴，德克萨斯州的飓风，以及中西部的龙卷风和风雹风暴。这些损失被大约#美元的有利发展部分抵消。4前几年巨灾损失的百万美元。再保险福利前的巨灾损失总额约为#美元。2892018年，主要是由于加利福尼亚州北部和南部的野火以及几个州的天气相关灾难造成的。

2019年第一季度，本公司完成了与2018年Camp and Woolsey火灾和2017年Thomas Fire(2017年南加州火灾的一部分)相关的代位权出售给第三方的交易。本公司的再保险公司是这笔交易的主要受益者，因为他们吸收了条约条款下的大部分损失。本公司重新估计了2018年Camp和Woolsey火灾和2017年南加州火灾的毛损和净亏损，以及与此次出售相关的总亏损在计入代位权转让和作为正常保留程序的一部分对索赔准备金进行调整后，约为#美元208100万美元，扣除再保险福利后，其总净亏损约为$40截至2019年3月31日，公司受益约300万美元102019年第一季度，因出售代位权而产生的税前利润为100万欧元，包括因正常保留程序而对关联索赔进行的调整，减少了本公司在Camp和Woolsey火灾中的留存部分损失，以及减少了确认的恢复保费。

以下是截至2020年12月31日，扣除再保险后的已发生和已支付索赔发展情况的信息，以及累计索赔频率和已发生但未报告的负债总额，以及我们两大产品线：汽车和房主业务线的净已发生索赔金额中包括的已报告索赔的预期发展情况。由于所提供的信息仅针对这两个主要产品线，下面显示的已发生和已支付的索赔发展总额与上表所示的总体发展不一致，上表是针对所有产品线的，并包括未分配的索赔调整费用。报告的索赔累计数量代表未结索赔、已付款索赔和未付款已关闭索赔。它不包括未报告的索赔的估计金额。索赔数量是通过索赔事件(如车祸或暴风雨损坏)衡量的，单个索赔事件可能会导致报告的多个索赔。本公司将不会导致责任的索赔视为未付款而终止的索赔。

截至2011年12月31日至2019年12月31日的年度已发生和已支付索赔发展的信息作为未经审计的补充信息提供。

89

已发生损失和分摊损失调整费用，扣除再保险(汽车保险)截至2020年12月31日
已发生但未报告的负债总额加上已报告索赔的预期发展报告的累计索赔数量
事故年截至12月31日止年度，
2011(1)
2012(1)
2013(1)
2014(1)
2015(1)
2016(1)
2017(1)
2018(1)
2019(1)
2020
(金额(以千为单位))(金额(以千为单位))
2011$1,343,919 $1,367,000 $1,380,557 $1,388,363 $1,393,878 $1,398,518 $1,405,112 $1,401,178 $1,401,151 $1,401,543 $59 181
20121,424,754 1,408,222 1,409,104 1,414,878 1,426,735 1,436,034 1,438,250 1,439,660 1,440,537 116 181
20131,448,567 1,431,058 1,447,881 1,458,421 1,464,071 1,468,294 1,468,237 1,468,747 816 185
20141,467,175 1,454,366 1,473,545 1,486,322 1,498,504 1,501,075 1,501,713 718 180
20151,551,105 1,588,443 1,610,839 1,634,435 1,645,950 1,649,170 4,577 170
20161,672,853 1,669,642 1,713,696 1,731,997 1,732,410 8,206 155
20171,703,857 1,727,277 1,741,825 1,733,425 22,626 149
20181,781,817 1,773,502 1,785,071 60,829 146
20191,916,269 1,911,268 165,108 147
20201,514,551 407,969 85
总计$16,138,435 
__________ 
(1) 2011至2019年的信息作为未经审计的补充信息列报。

累计已支付损失和分摊损失调整费用，扣除再保险(汽车保险)
截至12月31日止年度，
事故年
2011(1)
2012(1)
2013(1)
2014(1)
2015(1)
2016(1)
2017(1)
2018(1)
2019(1)
2020
(金额(以千为单位))
2011$926,983 $1,152,459 $1,277,808 $1,347,082 $1,378,920 $1,391,101 $1,394,684 $1,400,441 $1,400,958 $1,401,592 
2012955,647 1,194,648 1,304,511 1,372,828 1,409,911 1,422,705 1,434,956 1,438,686 1,440,482 
2013974,445 1,217,906 1,340,724 1,413,999 1,447,004 1,460,352 1,464,277 1,466,356 
2014967,481 1,231,413 1,358,472 1,432,472 1,476,944 1,490,366 1,496,814 
20151,040,253 1,336,223 1,466,368 1,560,480 1,614,188 1,634,780 
20161,094,006 1,395,199 1,554,217 1,656,192 1,699,069 
20171,076,079 1,399,202 1,561,850 1,648,328 
20181,082,127 1,417,637 1,588,049 
20191,134,859 1,494,342 
2020825,398 
总计$14,695,210 
2011年前所有未偿负债，扣除再保险后的净额(531)
损失和已分配损失调整费用准备金，扣除再保险后的净额$1,442,694 
__________ 
(1) 2011至2019年的信息作为未经审计的补充信息列报。
90

已发生损失和分摊损失调整费用，扣除再保险(房主保险)截至2020年12月31日
已发生但未报告的负债总额加上已报告索赔的预期发展报告的累计索赔数量
事故年截至12月31日止年度，
2011(1)
2012(1)
2013(1)
2014(1)
2015(1)
2016(1)
2017(1)
2018(1)
2019(1)
2020
(金额(以千为单位))(金额(以千为单位))
2011$167,414 $170,623 $170,052 $169,600 $169,390 $169,621 $170,126 $170,334 $170,174 $170,402 $167 23
2012196,063 188,010 190,376 191,548 192,057 191,804 192,905 192,790 193,002 120 25
2013191,903 188,915 188,026 186,795 187,165 188,014 187,147 187,683 142 23
2014199,298 202,621 203,218 202,513 204,986 208,003 208,743 592 25
2015234,800 234,881 233,501 236,855 238,652 239,941 2,950 24
2016250,691 259,489 259,497 259,708 260,496 1,821 24
2017309,491 295,163 288,322 289,869 2,702 30
2018311,798 308,361 310,695 9,704 25
2019359,643 366,139 17,580 30
2020420,257 77,396 26
总计$2,647,227 
__________ 
(1) 2011至2019年的信息作为未经审计的补充信息列报。

累计已支付损失和分摊损失调整费用，扣除再保险(房主保险)
截至12月31日止年度，
事故年
2011(1)
2012(1)
2013(1)
2014(1)
2015(1)
2016(1)
2017(1)
2018(1)
2019(1)
2020
(金额(以千为单位))
2011$111,909 $153,845 $162,870 $166,375 $167,806 $168,621 $168,914 $169,757 $169,899 $169,958 
2012128,618 175,029 182,756 188,121 190,373 190,649 191,660 192,362 192,454 
2013133,528 174,295 180,858 183,860 185,168 186,132 186,494 186,816 
2014139,615 186,996 194,605 198,758 202,193 203,333 207,524 
2015163,196 213,994 224,178 230,480 234,683 235,971 
2016173,537 234,215 245,878 253,919 256,642 
2017217,900 269,254 278,341 283,311 
2018213,038 271,534 286,658 
2019240,240 324,953 
2020271,208 
总计$2,415,495 
2011年前所有未偿负债，扣除再保险后的净额1,457 
损失和已分配损失调整费用准备金，扣除再保险后的净额$233,189 
__________ 
(1) 2011至2019年的信息作为未经审计的补充信息列报。

以下是截至2020年12月31日的未经审计的历史索赔平均持续时间的补充信息。
按年龄划分的已发生索赔的年平均赔付百分比(扣除再保险后)
年数12345678910
车险62.6 %17.6 %8.7 %5.2 %2.6 %1.0 %0.5 %0.3 %0.1 %— %
按年龄划分的已发生索赔的年平均赔付百分比(扣除再保险后)
年数12345678910
房主保险67.9 %21.9 %4.1 %2.3 %1.2 %0.4 %0.7 %0.3 %0.1 %— %

91

已发生和已支付索赔发展表与合并资产负债表中的索赔负债和索赔调整费用的对账如下：

已发生索赔和已支付索赔披露的对账发展
计提损益调整费用准备金
2020年12月31日
(金额(以千为单位))
未偿债务净额
车险$1,442,694 
房主保险233,189 
世界人工智能大会车险13,903 
其他短期保险品种130,291 
损失和损失调整费用准备金，扣除未付损失的再保险可收回款项后的净额1,820,077 
未付损失的再保险可追回款项
车险18,187 
房主保险35,214 
其他短期保险品种1,059 
未偿损失的再保险可追回总额54,460 
短期以外的保险项目676 
未分配的索赔调整费用116,091 
116,767 
毛损和亏损调整费用准备金合计$1,991,304 

13. 分红
下表列出了已支付的股东股息：
截至12月31日的年度，
202020192018
 (金额以10万为单位，但不包括每股收益)
已支付总额$139,640 $139,071 $138,478 
每股支付股数$2.5225 $2.5125 $2.5025 

保险公司受其所在国制定的财务能力指导方针的约束。从保险公司法定未分配盈余中支付股息是有限制的，但受一定的法定限制。自2020年12月31日起，本公司的保险子公司被允许支付约$222未经所在州DOI事先批准，在2021年向水星总公司支付股息100万美元。上述法定法规可能会间接限制公司支付股东股息的能力。*在2020、2019年和2018年，保险公司向水星总公司支付了#美元的普通股息。121百万，$114百万美元，以及$135分别为百万美元。

2021年2月12日，董事会宣布一笔美元0.63252021年3月31日支付给2021年3月17日登记在册的股东的季度股息。

14. 法定余额和会计实务
保险公司按照所在国保险部门规定或允许的会计做法编制法定财务报表。规定的法定会计做法主要包括全国保险专员协会(NAIC)作为法定会计原则声明发布的会计做法，以及国家法律、法规和一般行政规则。允许的法定会计做法包括所有未如此规定的会计做法。截至2020年12月31日，保险公司没有实质性允许的法定会计做法。

92

下表列出了保险公司向监管部门报告的法定净收入、法定资本和盈余：
 截至二零一一年十二月三十一日止的一年，
 202020192018
 (金额(以千为单位))
法定净收入(1)
$283,928 $135,670 $81,935 
法定资本和盈余$1,768,103 $1,539,998 $1,471,547 
 __________
(1)法定净收入反映了与GAAP净收入的差异，包括应用公允价值期权导致的投资组合公允价值的变化。

保险公司必须符合国家有关法律、法规规定的最低资本金要求。加拿大皇家银行公式被保险监管机构用来监控资本和盈余水平。该公式旨在捕捉具有不同风险特征的不同保险业务的投保人承担的风险要素，以及风险差异可能与公司结构、投资政策、再保险安排和许多其他因素有关的类似投保人承担的风险。本公司定期监测每家保险公司的RBC水平。截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日，每家保险公司都超过了NAIC确定并由国家保险监管机构采纳的最低要求RBC水平。所有保险公司的RBC比率都不低于350截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的授权控制级别RBC的%。一般来说，红细胞比率为200%或更低将需要采取某种形式的监管或公司行动。

15. 利润分享计划和年度现金奖金
公司员工有资格成为利润分享计划(以下简称“计划”)的成员。公司可根据董事会的选择每年向本计划缴费，缴费不得超过本计划年度净收入或当日留存收益中的较大者。此外，每年的缴费金额不得超过15本年度根据该计划支付或累算给所有参与者的补偿的%。“过去三年没有任何供款。

该计划包括根据美国国税法第401(K)节的规定，员工可以选择延期支付工资。根据董事会设定的费率，相应的缴费总额为$。11.2百万，$9.9百万美元，以及$9.02020年、2019年和2018年分别为100万。

该计划还包括一项基本覆盖所有员工的员工持股计划。董事会授权该计划在公开市场购买公司普通股，分配给该计划参与者。在过去的三年里，没有任何购买。

公司还根据每个获奖者和整个公司的业绩标准，向所有符合条件的员工提供全公司范围的年度现金奖金。*公司的业绩目标是基于公司的溢价增长和合并比率。*公司总共支付了$11.62020年，向所有符合条件的员工发放全公司年度现金奖金100万美元。“公司”就是这么做的。不是的2019年和2018年，我不会向所有符合条件的员工支付任何全公司的年度现金奖金。

16. 基于股份的薪酬

2015年2月，公司通过了2015年度奖励计划(“2015计划”)，取代了2015年1月到期的2005年股权激励计划(“2005计划”)。2015年计划在2015年5月的公司年度股东大会上获得通过。最多4,900,0002015年计划普通股在行使股票期权、股票增值权和其他奖励时，或在授予RSU或递延股票奖励时，授权发行。截至2020年12月31日，公司已70,000已授及未偿还的股票期权及4,830,000根据2015年计划可供未来授予的普通股。

93

下表汇总了与该公司基于股票的奖励相关的收到的现金、确认的补偿成本和超额税费(利益)：
截至12月31日的年度，
202020192018
(金额(以千为单位))
从股票期权行权中收到的现金$— $701 $358 
薪酬成本，所有以股份为基础的奖励142 123 145 
超额税收(福利)费用，所有基于股票的奖励— (7)4 

股票期权奖励
股票期权奖励可按以下比率行使25自授予之日起一年起每年%，按公司股票在授予日的收盘价计算，并在10几年了。

2018年2月，公司董事会薪酬委员会共授予80,000股票期权至四2015年计划下的高级管理人员，该计划将授予四年制必要的服务期限。10,000其中一些股票期权在一名高管离职后于2019年2月被没收。这些股票期权的公允价值是在授予之日使用封闭式期权估值模型(Black-Scholes)估计的。不是的根据2015年计划，股票期权在2020年和2019年授予。

下表提供了根据Black-Scholes期权定价模型计算这些股票期权授予日期公允价值时使用的假设：
加权平均授权日公允价值$8.09 
预期波动率33.18 %
无风险利率2.62 %
预期股息收益率5.40 %
预期期限(以月计)72

预期波动率是基于公司股票在股票期权期限内的历史波动率。本公司利用历史行权模式和归属后终止行为，估计股票期权的预期期限，即授予的股票期权预期未偿还的时间段。无风险利率是根据美国国债收益率和授予时有效的等值剩余条款确定的。

下表为截至2020年12月31日的年度股票期权活动摘要：
股份加权平均
行使价格		加权平均
剩余的合同期限
(年)		集料
内在价值
(单位：000)
在2020年1月1日未偿还67,500$43.01 
练习— $— 
已取消或已过期— $— 
截至2020年12月31日未偿还67,500$43.01 7.1$621 
可于2020年12月31日行使32,500$43.01 7.1$299 

上表中的内在价值合计代表了如果所有股票期权在2020年12月31日行使时，股票期权持有人本应收到的税前内在价值总额(公司收盘价和股票期权行权价格之间的差额乘以现金股票期权的数量)。2019年和2018年行使的股票期权内在价值合计为$。217,064及$42,000分别为。2020年没有行使股票期权。2020年和2019年分别获得的股票期权公允价值总额为美元。141,584。有不是的2018年授予的股票期权。



94

下表列出了有关2020年12月31日未偿还股票期权的信息：
 未完成的期权可行使的期权
行权价格区间数量：
选项		加权平均
剩馀
合同生命周期
(年)		加权的-
平均运动量
价格		数量：
选项		加权的-
平均运动量
价格
$43.0167,5007.1$43.01 32,500$43.01 

截至2020年12月31日，该公司拥有0.2根据2015年计划授予的与股票期权有关的未确认补偿费用，这笔费用将在剩余的大约1.1好多年了。

限制性股票单位奖

根据2015年计划和2005年计划，公司董事会薪酬委员会在2017年前向公司高级管理人员和关键员工授予基于绩效的归属RSU奖励。不是的根据2015年计划，RSU于2020年、2019年和2018年获奖。

下表汇总了所示年份中基于目标归属的RSU奖励活动：
截至12月31日的年度，
 202020192018
 股份加权的-
平均交易会
每股价值美元		股份加权的-
平均交易会
每股价值美元		股份加权的-
平均交易会
每股价值美元
截至1月1日未偿还债务—$— 75,250$53.49 169,000$53.66 
既得— $— — $— — $— 
没收/取消— $— (6,000)$53.49 (8,000)$53.49 
过期— $— (69,250)$53.49 (85,750)$53.80 
截至12月31日未偿还债务— $— —$— 75,250$53.49 

在比赛结束时授予的RSU奖项三年制本公司于授权年起计的业绩期间，只有在本公司于业绩期间的业绩达到本公司董事会薪酬委员会所设定的门槛的情况下，且在该范围内，本公司在业绩期间的业绩才能达到本公司董事会薪酬委员会所设定的门槛。业绩门槛基于该公司的累计承保收入、年度承保收入和净赚取保费增长。当员工不再受雇于公司时，股票被没收或取消。到期股份代表不符合归属要求的股份。

每笔RSU奖励的公允价值是根据公司普通股在授予日的收盘价(归类为股权)和每个报告日期(归类为负债)确定的。薪酬成本是根据管理层对业绩期末将实现的业绩目标的最佳估计确认的，同时考虑到预期的没收。如果未达到最低绩效目标，则不确认任何薪酬成本，并冲销任何已确认的薪酬成本。

2019年2月，基于公司董事会薪酬委员会对截至2018年12月31日止三年业绩期间业绩的认证，因公司未达到最低三年业绩门槛，2016年授予的未到期RSU全部到期。

2018年3月，基于公司董事会薪酬委员会对截至2017年12月31日止三年业绩期间业绩的认证，因公司未达到最低三年业绩门槛，2015年授予的未到期RSU全部到期。







95

17. 每股收益
下表对基本每股收益和稀释后每股收益计算的分子和分母进行了调整：
截至12月31日的年度，
 202020192018
 收入
(分子)		加权
股份
(分母)		每股
金额		收入
(分子)		加权
股份
(分母)		每股
金额		损失
(分子)		加权
股份
(分母)		每股
金额
 (金额和数字以千为单位，每股数据除外)
基本每股收益
普通股股东可得收益(亏损)$374,607 55,358 $6.77 $320,087 55,351 $5.78 $(5,728)55,335 $(0.10)
稀释证券的影响：
选项— — — 9 — — 
稀释每股收益
假设转换后普通股股东可获得的收益(亏损)$374,607 55,358 $6.77 $320,087 55,360 $5.78 $(5,728)55,335 $(0.10)

潜在的稀释证券，其价值约为67,500, 0，及78,5002020年、2019年和2018年的普通股分别被排除在普通股每股稀释收益(亏损)的计算之外，因为它们的影响将是反稀释的。截至2018年12月31日止年度，由于本公司产生净亏损，因此不包括增发股份的摊薄影响。

18. 承诺和或有事项

租约
根据各种不可撤销的租赁协议，本公司有义务提供办公空间、汽车、办公设备和EDP设备，这些租赁协议将在2028年之前的不同日期到期。有关租赁和未来租赁付款的其他信息，请参阅附注7.租赁截至2020年12月31日。
加州地震局(“CEA”)
CEA是一个准政府组织，成立的目的是为加州的房主提供地震保险市场。公司将其房主保单提供的所有新的和续订的地震保险直接交给CEA。公司在CEA开展业务时收取少量费用，这笔费用在综合经营报表中记录为其他收入。在重大地震事件发生时，CEA有能力评估参与公司的损失。这些评估是在CEA资本耗尽后进行的，基于每家公司的参与百分比乘以总评估金额。*根据CEA提供的最新信息，公司在2020年4月28日(可获得信息的最新日期)对CEA评估的最大总风险约为$78.0百万2020年没有做出任何评估。
监管事项
2020年4月13日，加州保险专员发布公告2020-3，命令保险公司在公告2020-3发布之日起120天内进行初步保费调整，以对2020年3月和4月的加州投保人造成不利影响。保险业监理处在决定如何迅速而公平地处理退还保费方面，给予保险公司弹性处理。2020年5月15日，加州保险专员发布了公告2020-4，将公告2020-3中的指令延长至2020年5月31日。最初于2020年6月25日发布并于2020年12月3日修订的公告2020-8将之前的公告2020-3和公告2020-4的指令延长至2020年6月30日，以及2020年6月之后的任何月份，因为新冠肺炎大流行继续导致预计损失风险仍然被夸大或分类错误。2020年，通过退款或信用退还给本公司投保人的保费总额约为$128百万该公司赚取的净保费减少了约#美元128在截至2020年12月31日的12个月内，由于这些保费退款和抵免，保费将达到100万美元。

2020年11月和12月，加州保险专员发布了一项强制暂停
96

2020-11年、2020-12年和2020-13年公告宣布紧急状态后，取消和不续签住宅财产保险保单。这些公告列出了加州州长在2020年8月、9月和11月发布的紧急状态声明，以及每个紧急状态县火场范围内和附近的邮政编码。强制性暂停令禁止保险公司仅基于保险建筑物位于火灾发生地区的事实，在紧急状态宣布后一年内取消或拒绝续签这些公告中列出的任何邮政编码所列财产的住宅财产保险单，该保险单在紧急状态宣布后一年内有效。该公司将遵守这些公告，不相信这些公告会对其财务状况或现金流产生重大不利影响。
诉讼
本公司不时被列为与其保险业务相关的各种诉讼或监管行动的被告。对该公司提起的大多数诉讼都与正常业务过程中出现的保险索赔有关，并通过预留程序予以保留。有关公司预留方法的讨论，请参见附注1.重要会计政策摘要。

当公司认为可能出现损失并能够估计其潜在风险时，公司还为与非保险索赔相关的诉讼、监管行动和其他意外情况建立准备金。对于被认为合理可能发生的或有损失，本公司还披露或有损失的性质以及对可能损失的估计、损失范围或无法做出此类估计的声明。虽然实际损失可能与记录的金额不同，公司未决行动的最终结果通常还无法确定，但公司认为，目前未决的法律或监管程序的最终解决方案，无论是个别的还是总体的，都不会对其财务状况或现金流产生重大不利影响。

该公司还参与了与FTB作出的评估有关的诉讼程序。见附注11.所得税。
































97

19. 季度财务信息(未经审计)
下表提供了2020和2019年的季度财务数据摘要：
 
 截至的季度
 三月三十一日六月三十日9月30日 12月31日
 (金额以千为单位，每股数据除外)
2020
净保费收入$922,574 $811,897 $899,304   $921,860 
根据公允价值期权的金融工具公允价值变动(240,990)166,829 58,865 87,968 
所得税前收入(亏损)(180,705)285,466 146,631 207,110 
净(亏损)收入(139,204)228,211 118,857 166,743 
每股基本(亏损)收益(2.51)4.12 2.15 3.01 
稀释(亏损)每股收益
(2.51)4.12 2.15 3.01 
每股派息0.6300 0.6300 0.6300   0.6325 
2019
净保费收入$870,245 $888,776 $915,012   $925,384 
根据公允价值期权的金融工具公允价值变动104,227 50,281 24,021 18,173 
所得税前收入167,169 101,595 80,840 28,465 
净收入135,867 83,250 69,282 31,688 
基本每股收益2.46 1.50 1.25 0.57 
稀释后每股收益
2.45 1.50 1.25 0.57 
每股派息0.6275 0.6275 0.6275   0.6300 

2020年的净收入主要来自赚取的净保费、净投资收入和净已实现投资收益，但被亏损和亏损调整费用(包括巨灾损失和前几个事故年度的亏损和亏损调整费用准备金的不利发展)以及运营费用部分抵消。构成2020年第四季度净收入的主要因素是承销利润以及由于固定到期日和股票市场的全面改善导致公司固定到期日证券和股本证券公允价值的增加。

2019年的净收入主要可归因于赚取的净保费、已实现的净投资收益和净投资收入，但被运营费用和亏损以及亏损调整费用(包括巨灾损失和前几个事故年度的亏损和亏损调整费用准备金的不利发展)部分抵消。2019年第四季度净收益的主要贡献因素是，由于市场利率下降和股票市场整体改善，本公司固定到期日证券和股权证券的公允价值增加。

20. 段信息

本公司主要从事个人汽车保险业务，并通过以下方式向客户提供相关的财产和意外伤害保险产品14位于北京的子公司11美国各州，主要是加利福尼亚州。
本公司拥有一可报告业务部门-财产和意外伤害业务部门。
公司首席运营决策者根据税前承保结果评估经营业绩，净保费收入减去(A)亏损和亏损调整费用以及(B)承保费用(保单收购成本和其他运营费用)。
费用是根据某些假设进行分配的，这些假设主要与保费和亏损有关。在评估税前承保利润时，不包括公司的净投资收入、已实现投资净收益(亏损)、其他收入和利息支出。在评估税前承保利润时，公司不分配其资产，包括投资或所得税。
98

财产线和伤亡线
财产和意外伤害业务部门向公司的个人客户和小企业客户提供多种保险产品。这些保险产品是：作为公司主营业务的私人乘用车，以及房主、商用车和商业财产等相关保险产品。这些保险产品主要销售给公司的个人客户和小企业客户，这增加了公司私人个人汽车客户群的留存率。组成财产和意外伤害业务部门的保险产品通过相同的分销渠道销售，主要通过独立和100%拥有的保险代理人销售，并通过类似的承保程序。
其他线路
另一个业务部门代表未达到被视为可报告部门所需的量化门槛的运营部门的净保费和赚取的净保费。这一业务部门提供主要通过汽车经销商和信用社销售的汽车机械保护保修。
下表按可报告部门列出截至本年度的经营业绩：
截至12月31日的年度，
202020192018
 财产与意外伤害其他总计财产与意外伤害其他总计财产与意外伤害其他总计
(金额(百万))
净保费收入$3,526.8 $28.8 $3,555.6 $3,571.0 $28.4 $3,599.4 $3,337.9 $30.5 $3,368.4 
更少：
亏损和亏损调整费用2,381.5 13.8 2,395.3 2,692.7 13.3 2,706.0 2,562.0 14.8 2,576.8 
承保费用899.1 14.6 913.7 857.3 14.1 871.4 802.7 14.1 816.8 
承保损益246.2 0.4 246.6 21.0 1.0 22.0 (26.8)1.6 (25.2)
投资收益134.9 141.3 135.8 
已实现投资净收益(亏损)85.7 222.8 (133.5)
其他收入8.3 9.0 9.3 
利息支出(17.0)(17.0)(17.0)
税前收益(亏损)$458.5 $378.1 $(30.6)
净收益(亏损)$374.6 $320.1 $(5.7)




















99

下表列出了本公司截至本年度的净保费收入和按保险业务分类的直接保费：
截至12月31日的年度，
 202020192018
 财产与意外伤害其他总计财产与意外伤害其他总计财产与意外伤害其他总计
(金额(百万))
私人乘用车$2,591.3 $— $2,591.3 $2,756.5 $— $2,756.5 $2,602.1 $— $2,602.1 
房主601.3 — 601.3 514.8 — 514.8 459.4 — 459.4 
商用汽车225.6 — 225.6 208.7 — 208.7 190.1 — 190.1 
其他108.6 28.8 137.4 91.0 28.4 119.4 86.3 30.5 116.8 
净保费收入$3,526.8 $28.8 $3,555.6 $3,571.0 $28.4 $3,599.4 $3,337.9 $30.5 $3,368.4 
私人乘用车$2,569.0 $— $2,569.0 $2,820.5 $— $2,820.5 $2,703.6 $— $2,703.6 
房主678.9 — 678.9 598.5 — 598.5 524.9 — 524.9 
商用汽车240.8 — 240.8 217.3 — 217.3 198.5 — 198.5 
其他136.3 29.2 165.5 106.3 32.0 138.3 97.2 26.7 123.9 
书面直接保费$3,625.0 $29.2 $3,654.2 $3,742.6 $32.0 $3,774.6 $3,524.2 $26.7 $3,550.9 


第9项会计与财务信息披露的变更与分歧
无

第9A项。管制和程序

对披露控制和程序的评价
公司维持信息披露控制和程序，旨在确保在根据1934年《证券交易法》(经修订)提交的公司报告中要求披露的信息在证券交易委员会规则和表格规定的时间内得到记录、处理、汇总和报告，并在适当的情况下积累这些信息并传达给公司管理层，包括首席执行官和首席财务官，以便及时做出有关要求披露的决定。在设计和评估披露控制和程序时，管理层认识到，无论设计和操作多么良好，任何控制和程序都应只有对实现预期的控制目标提供合理的保证，管理层才有必要在评估可能的控制和程序的成本效益关系时运用其判断。

根据美国证券交易委员会(SEC)第13a-15(B)条的要求，公司在包括首席执行官和首席财务官在内的公司管理层的监督和参与下，对截至本10-K表格年度报告所涵盖期间结束时公司披露控制程序和程序的设计和运作的有效性进行了评估。基于上述情况，公司首席执行官和首席财务官得出结论，公司的披露控制和程序在合理保证水平下是有效的。
管理层关于财务报告内部控制的报告
公司管理层负责建立和维护充分的财务报告内部控制。公司的内部控制制度旨在为公司管理层和董事会提供合理的保证，以编制和公平列报已公布的财务报表。

所有的内部控制系统，无论设计得多么好，都有其固有的局限性。因此，即使是那些被确定为有效的系统，也只能在财务报表的编制和列报方面提供合理的保证。
100


公司管理层评估了截至2020年12月31日公司财务报告内部控制的有效性。在进行这项评估时，使用了特雷德韦委员会(COSO)赞助组织委员会于#年制定的标准。内部控制--综合框架(2013)。根据其评估，公司管理层认为，截至2020年12月31日，公司对财务报告的内部控制基于这些标准是有效的。

独立注册会计师事务所毕马威有限责任公司(KPMG LLP)审计了本公司2020年年报10-K表中包含的合并财务报表，该公司发布了一份关于截至2020年12月31日公司财务报告内部控制有效性的审计报告，该报告包含在本报告中。
财务报告内部控制的变化
在公司最近一个会计季度中，公司财务报告的内部控制没有发生变化，这对公司的财务报告内部控制产生了重大影响，或有合理的可能性对其产生重大影响。公司评估控制和程序的过程是持续的，包括不断改进已建立的控制和程序的设计和有效性，并纠正在此过程中可能发现的任何缺陷。

该公司尚未受到新冠肺炎疫情对其财务报告内部控制的任何实质性影响。公司将继续监测和评估新冠肺炎的内部控制情况，以最大限度地减少疫情对内部控制设计和运营有效性的影响。


第9B项。其他资料
无
101

第三部分
 
第10项。董事、高管与公司治理
第11项。高管薪酬
第12项。某些实益拥有人的担保所有权和管理层及相关股东事宜
第13项。某些关系和相关交易，以及董事独立性
第14项。首席会计费及服务
有关本公司高管的资料载于第一部分。有关第10、11、12、13及14项所要求的其他资料，请参阅本公司股东周年大会的最终委托书，该委托书将于2020年12月31日后120天内呈交证券交易委员会，并以引用方式并入本文。
102

第四部分
 
第15项。展品和财务报表明细表

以下文件作为本报告的一部分归档：
1、财务报表：《截至2020年12月31日的年度合并财务报表》载于第52页《合并财务报表索引》。
2.财务报表明细表：
独立注册会计师事务所报告书
附表一-投资摘要-对关联方的投资除外
附表II-注册人的简明财务资料
附表IV-再保险

由于所要求的信息不适用或该信息在合并财务报表或附注中列示，所有其他附表均被省略。
3.展品数量
 
表格10-K展示号展品说明如果通过引用合并，证物之前已提交给SEC的文件
3.1
经修订的公司章程。
本文档作为截至1997年12月31日的财年注册人Form 10-K的证物存档，并通过此引用并入本文。
3.2
修订和重新制定公司章程。
本文档作为截至2007年9月30日的注册人Form 10-Q季度报告的证物提交，并通过此引用并入本文。
3.3
修订和重新制定的公司章程的第一修正案。
本文档作为2008年8月4日提交给美国证券交易委员会的注册人Form 8-K表格的证物提交，并通过此引用并入本文。
3.4
公司章程修订和重新调整的第二修正案。
本文档作为2009年2月25日提交给美国证券交易委员会(Securities And Exchange Commission)的注册人Form 8-K表格的证物提交，并通过此引用并入本文。
3.5
公司章程修订和重新调整的第三修正案。
本文档作为2018年5月11日提交给美国证券交易委员会(Securities And Exchange Commission)的注册人Form 8-K表格的证物提交，并通过此引用并入本文。
4.1本公司、乔治·约瑟夫和格洛丽亚·约瑟夫于1985年10月7日签署的股东协议。本文件作为注册人注册声明的证物提交于表格S-1，档案号为333-899，并通过引用结合于此。(SEC网站上没有提供。在SEC Edgar备案授权之前提交)。
4.2
水星总公司和全国协会威尔明顿信托公司之间的契约，日期为2017年3月8日。
本文档于2017年3月8日提交给美国证券交易委员会(Securities And Exchange Commission)，作为注册人Form 8-K的证物，并通过此引用并入本文。
4.3
第一份补充契约，日期为2017年3月8日，由水星总公司和全国协会威尔明顿信托公司共同签署。
本文档于2017年3月8日提交给美国证券交易委员会(Securities And Exchange Commission)，作为注册人Form 8-K的证物，并通过此引用并入本文。
4.4
根据1934年证券交易法第12条登记的注册人证券说明
本文档作为截至2019年12月31日的财年注册人Form 10-K的证物提交，并通过此引用并入本文。
103

10.1*利润分享计划，自1994年3月11日起修订和重新发布。本文档作为截至1993年12月31日的财年注册人Form 10-K的证物存档，并通过此引用并入本文。(SEC网站上没有提供。在SEC Edgar备案授权之前提交)。
10.2*水星总公司利润分享计划1994-I号修正案。本文档作为截至1994年12月31日的财年注册人Form 10-K的证物存档，并通过此引用并入本文。(SEC网站上没有提供。在SEC Edgar备案授权之前提交)。
10.3*水星总公司利润分享计划1994-II号修正案。本文档作为截至1994年12月31日的财年注册人Form 10-K的证物存档，并通过此引用并入本文。(SEC网站上没有提供。在SEC Edgar备案授权之前提交)。
10.4*
水星总公司利润分享计划修正案1996-I。
本文档作为注册人Form 10-K截至1996年12月31日的财年的证物提交，并通过此引用并入本文。
10.5*
水星总公司利润分享计划1997-I号修正案。
本文档作为注册人Form 10-K截至1996年12月31日的财年的证物提交，并通过此引用并入本文。
10.6*
水星总公司利润分享计划1998-I修正案。
本文档作为截至1997年12月31日的财年注册人Form 10-K的证物存档，并通过此引用并入本文。
10.7*
水星总公司利润分享计划1999-I修正案。
本文档作为截至1999年12月31日的财年注册人Form 10-K的证物提交，并通过此引用并入本文。
10.8*
水星总公司利润分享计划1999-II号修正案。
本文档作为截至1999年12月31日的财年注册人Form 10-K的证物提交，并通过此引用并入本文。
10.9*
水星总公司利润分享计划2001-I修正案。
本文档作为截至2001年12月31日的财年注册人Form 10-K的证物提交，并通过此引用并入本文。
10.10*
水星总公司利润分享计划修正案2002-1。
本文档作为截至2002年12月31日的财年注册人Form 10-K的证物提交，并通过此引用并入本文。
10.11*
水星总公司利润分享计划修正案2002-2。
本文档作为截至2002年12月31日的财年注册人Form 10-K的证物提交，并通过此引用并入本文。
10.12*
水星总公司利润分享计划修正案2003-1。
本文档作为截至2004年12月31日的财年注册人Form 10-K的证物提交，并通过此引用并入本文。
10.13*
水星总公司利润分享计划修正案2004-1。
本文档作为截至2004年12月31日的财年注册人Form 10-K的证物提交，并通过此引用并入本文。
10.14*
水星总公司利润分享计划修正案2006-1。
本文档作为截至2007年12月31日的财年注册人Form 10-K的证物提交，并通过此引用并入本文。
10.15*
水星总公司利润分享计划修正案2006-2。
本文档作为截至2006年12月31日的财年注册人Form 10-K的证物提交，并通过此引用并入本文。
10.16*
水星总公司利润分享计划修正案2007-1。
本文档作为截至2007年12月31日的财年注册人Form 10-K的证物提交，并通过此引用并入本文。
10.17*
水星总公司利润分享计划修正案2008-1。
本文档作为截至2008年12月31日的财年注册人Form 10-K的证物提交，并通过此引用并入本文。
10.18*
水星总公司利润分享计划修正案2008-2。
本文档作为截至2008年12月31日的财年注册人Form 10-K的证物提交，并通过此引用并入本文。
104

10.19*
水星总公司利润分享计划修正案2009-1。
本文档作为截至2009年12月31日的财年注册人Form 10-K的证物提交，并通过此引用并入本文。
10.20*
水星总公司利润分享计划修正案2009-2。
本文档作为截至2009年12月31日的财年注册人Form 10-K的证物提交，并通过此引用并入本文。
10.21*
水星总公司利润分享计划修正案2011-1。
本文档作为截至2011年12月31日的财年注册人Form 10-K的证物提交，并通过此引用并入本文。
10.22*
水星总公司利润分享计划修正案2013-1。
本文档作为截至2013年12月31日的财年注册人Form 10-K的证物提交，并通过此引用并入本文。
10.23*
水星总公司利润分享计划修正案2014-1。
本文档作为截至2014年12月31日的财年注册人Form 10-K的证物提交，并通过此引用并入本文。
10.24*
水星总公司利润分享计划修正案2014-2。
本文档作为截至2014年12月31日的财年注册人Form 10-K的证物提交，并通过此引用并入本文。
10.25*
水星总公司利润分享计划修正案2015-1。
本文档作为截至2015年12月31日的财年注册人Form 10-K的证物提交，并通过此引用并入本文。
10.26*
水星总公司利润分享计划修正案2015-2。
本文档作为截至2015年12月31日的财年注册人Form 10-K的证物提交，并通过此引用并入本文。
10.27*
水星总公司利润分享计划修正案2017-1。
本文档作为截至2017年12月31日的财年注册人Form 10-K的证物提交，并通过此引用并入本文。
10.28*
水星总公司利润分享计划修正案2019-1。
本文档作为截至2018年12月31日的财年注册人Form 10-K的证物提交，并通过此引用并入本文。
10.29*
水星总公司利润分享计划修正案2020-1。
谨此提交。
10.30
水星保险服务有限责任公司与水星保险公司、水星保险公司、加州汽车保险公司和加州一般保险公司之间的管理协议于2001年1月1日生效。
本文档作为截至2000年12月31日的财年注册人Form 10-K的证物提交，并通过此引用并入本文。
10.31
水星保险服务有限责任公司和美国水星保险公司之间的费用报销和服务协议于2001年1月1日生效。
本文档作为截至2000年12月31日的财年注册人Form 10-K的证物提交，并通过此引用并入本文。
10.32
水星保险服务有限责任公司和佐治亚州水星保险公司之间于2001年1月1日生效的管理协议。
本文档作为截至2000年12月31日的财年注册人Form 10-K的证物提交，并通过此引用并入本文。
10.33
水星保险服务有限责任公司和佐治亚州水星赔偿公司之间于2001年1月1日生效的管理协议。
本文档作为截至2000年12月31日的财年注册人Form 10-K的证物提交，并通过此引用并入本文。
10.34
水星保险服务有限责任公司和伊利诺伊州水星保险公司之间的管理协议于2001年1月1日生效。
本文档作为截至2000年12月31日的财年注册人Form 10-K的证物提交，并通过此引用并入本文。
10.35
水星保险服务有限责任公司和伊利诺伊州水星赔偿公司之间的管理协议于2001年1月1日生效。
本文档作为截至2000年12月31日的财年注册人Form 10-K的证物提交，并通过此引用并入本文。
10.36
水星保险服务有限责任公司、佛罗里达州水星保险公司和佛罗里达州水星赔偿公司之间的管理协议于2002年1月1日生效。
本文档作为截至2001年12月31日的财年注册人Form 10-K的证物提交，并通过此引用并入本文。
10.37
墨丘利县相互保险公司和墨丘利保险服务有限责任公司于1997年1月22日签订的管理协议。
本文档作为截至2006年12月31日的财年注册人Form 10-K的证物提交，并通过此引用并入本文。
105

10.38*
水星总公司高级管理人员奖励奖金计划。
本文件作为注册人于2013年5月10日向美国证券交易委员会提交的Form 8-K的证物提交，并通过此引用并入本文。
10.39*
修订并重新修订了水星总公司2005年股权激励奖励计划。
本文件作为2010年11月1日提交给美国证券交易委员会(Securities And Exchange Commission)的注册人Form 8-K表格的证物提交，并通过此引用并入本文。
10.40*
墨丘利总公司2005年股权激励奖励计划下的激励股票期权协议形式。
本文件作为2005年5月16日提交给美国证券交易委员会的注册人8-K表格的证物提交，并通过此引用并入本文。
10.41*
水星总公司2005年股权激励奖励计划下限制性股票单位奖励协议的形式。
本文档作为2010年10月5日提交给美国证券交易委员会(Securities And Exchange Commission)的注册人Form 8-K表格的证物提交，并通过此引用并入本文。
10.42*
水星总公司年度奖励计划。
本文档作为2011年5月2日提交给美国证券交易委员会(Securities And Exchange Commission)的注册人Form 8-K表格的证物提交，并通过此引用并入本文。
10.43*
水星总公司2015年度奖励计划
本文件作为2015年2月20日提交给美国证券交易委员会(SEC)的注册人表格S-8的证物(文件编号333-202204)，并通过引用并入本文。
10.44*
墨丘利总公司2015年奖励计划下的限制性股票单位协议格式
本文件作为2015年2月20日提交给美国证券交易委员会(SEC)的注册人表格S-8的证物(文件编号333-202204)，并通过引用并入本文。
10.45*
水星总公司2015年激励奖励计划下的股票期权协议格式
本文件作为2015年2月20日提交给美国证券交易委员会(SEC)的注册人表格S-8的证物(文件编号333-202204)，并通过引用并入本文。
10.46*
水星总公司2015年奖励计划(2016及以后版本)下的限制性股票单位协议表。
本文档作为注册人于2016年3月23日提交给美国证券交易委员会(Securities And Exchange Commission)的8-K表格的证物提交，并通过此引用并入本文。
10.47
信贷协议，日期为2017年3月29日，由水星总公司、作为行政代理的美国银行和贷款方签署。
本文档作为注册人于2017年4月3日提交给美国证券交易委员会(Securities And Exchange Commission)的8-K表格的证物提交，并通过此引用并入本文。
10.48
信贷协议第一修正案协议，日期为2019年3月22日，由水星总公司、作为行政代理的美国银行和贷款方签署。
本文档作为截至2020年3月31日的季度注册人Form 10-Q的证物提交，并通过此引用并入本文。
10.49
“信贷协议第二修正案”，日期为2020年4月21日，由水星总公司、作为行政代理的美国银行和贷款方签署。
本文档作为截至2020年3月31日的季度注册人Form 10-Q的证物提交，并通过此引用并入本文。
10.50
“信贷协议第三次修订协议”，日期为2020年10月28日，由水星总公司、作为行政代理的美国银行和贷款方签署。
本文档作为截至2020年9月30日的季度注册人10-Q表格的证物提交，并通过此引用并入本文。
10.51*
分离协议和全面释放，2018年5月24日生效，由艾伦·卢比茨和水星保险服务有限责任公司签署。
本文档作为截至2018年6月30日的季度注册人Form 10-Q的证物提交，并通过此引用并入本文。
21.1
本公司的附属公司
 
本文档作为截至2019年12月31日的年度注册人Form 10-K的证物存档，并通过此引用并入本文。
23.1
独立注册会计师事务所同意。
谨此提交。
31.1
根据2002年萨班斯-奥克斯利法案第302条对注册人的首席执行官进行认证。
谨此提交。
106

31.2
根据2002年萨班斯-奥克斯利法案第302条对注册人的首席财务官进行认证。
谨此提交。
32.1
根据美国联邦法典第18编第1350条(由2002年萨班斯-奥克斯利法案第906条规定)对注册人首席执行官的认证。本证明仅随本10-K表格年度报告一起提供，并不是为了1934年修订的证券交易法第18节的目的而提交的，也不会通过引用将其纳入公司的任何文件中。
谨此提交。
32.2
根据美国联邦法典第18编第1350条(由2002年萨班斯-奥克斯利法案第906条规定)对注册人的首席财务官进行认证。本证明仅随本10-K表格年度报告一起提供，并不是为了1934年修订的《证券交易法》第18节的目的而提交的，也不会通过引用将其纳入公司的任何文件中。
谨此提交。
101.INSXBRL实例文档-实例文档不会显示在交互式数据文件中，因为它的XBRL标记嵌入在内联XBRL文档中。
101.SCHXBRL分类扩展架构文档
101.CALXBRL分类扩展计算链接库文档
101.DEFXBRL分类扩展定义Linkbase文档
101.LABXBRL分类扩展标签Linkbase文档
101.PREXBRL分类扩展演示文稿Linkbase文档
*指管理合同或补偿计划或安排。

107

签名

根据1934年《证券交易法》第13或15(D)节的要求，注册人已正式授权下列签名者代表其签署本报告。
 
水星总公司
通过
/S/    G阿布里埃尔 TIRADOR
加布里埃尔·雷达尔
总裁兼首席执行官
2021年2月16日

根据1934年证券交易法的要求，本报告已由以下人员以注册人的身份在指定日期代表注册人签署。
签名标题 日期
/S/美国总统乔治·约瑟夫(George Joseph)     
乔治·约瑟夫
董事局主席 2021年2月16日
/S/**加布里埃尔·雷达尔(Gabriel Trador)         
加布里埃尔·雷达尔
总裁兼首席执行官兼董事(首席执行官) 2021年2月16日
/S/**西奥多·R·斯塔利克(Theodore R.STALICK)  
西奥多·R·斯塔利克
高级副总裁兼首席财务官(首席财务官和首席会计官) 2021年2月16日
/S/：George G.BRAUNEGG(乔治·G·布拉伊特·G)
乔治·G·布劳内格
导演 2021年2月16日
/S/拉蒙娜·L·卡佩罗(Ramona L.Cappello)。
拉蒙娜·L·卡佩罗
导演 2021年2月16日
/S/：詹姆斯·G·埃利斯(James G.Ellis)
詹姆斯·G·埃利斯
导演2021年2月16日
/S/：约书亚·E·利特尔(Joshua E.Little)
约书亚·E·利特尔
导演 2021年2月16日
/S/：Martha E.Marcon
玛莎·E·马尔康
导演 2021年2月16日
108

附表I
 
水星总公司及其子公司
投资汇总表
对关联方的投资除外
2020年12月31日
投资类型成本公允价值美国银行的总金额
资产负债表
 (金额(以千为单位))
固定期限证券：
美国政府债券$13,756 $13,816 $13,816 
市政证券2,632,559 2,791,212 2,791,212 
抵押贷款支持证券91,527 93,264 93,264 
公司证券240,486 241,366 241,366 
抵押贷款债券256,558 256,891 256,891 
其他资产支持证券153,532 153,261 153,261 
固定期限证券总额3,388,418 3,549,810 3,549,810 
股权证券：
普通股563,394 691,782 691,782 
不可赎回优先股31,430 32,660 32,660 
以资产净值衡量的私募股权基金(1)
100,326 79,409 79,409 
总股本证券695,150 803,851 803,851 
短期投资376,547 375,609 375,609 
总投资$4,460,115 $4,729,270 $4,729,270 
__________ 
(1)公允价值是使用资产净值实际权宜之计来计量的。有关更多信息，请参阅附注4.合并财务报表附注的公允价值计量。


见独立注册会计师事务所随附报告
S-1

附表I，续

水星总公司及其子公司
投资汇总表
对关联方的投资除外
2019年12月31日
投资类型成本公允价值美国银行的总金额
资产负债表
 (金额(以千为单位))
固定期限证券：
美国政府债券$22,502 $22,637 $22,637 
市政证券2,435,346 2,554,208 2,554,208 
抵押贷款支持证券62,566 63,003 63,003 
公司证券233,730 235,565 235,565 
抵押贷款债券200,656 199,218 199,217 
其他资产支持证券18,476 18,644 18,645 
固定期限证券总额2,973,276 3,093,275 3,093,275 
股权证券：
普通股498,514 586,367 586,367 
不可赎回优先股49,442 49,708 49,708 
私募股权基金1,137 1,203 1,203 
以资产净值衡量的私募股权基金(1)
99,189 87,473 87,473 
总股本证券648,282 724,751 724,751 
短期投资494,060 494,135 494,135 
总投资$4,115,618 $4,312,161 $4,312,161 
__________ 
(1)公允价值是使用资产净值实际权宜之计来计量的。有关更多信息，请参阅附注4.合并财务报表附注的公允价值计量。

见独立注册会计师事务所随附报告
S-2

附表II

水星总公司
注册人的简明财务信息
资产负债表
 12月31日，
 20202019
 (金额(以千为单位))
资产
按公允价值计算的投资：
股权证券(成本为$75,099; $81,802)
$110,596 $114,668 
短期投资(成本为#美元4,269; $29,356)
4,269 29,356 
对子公司的投资2,285,417 2,008,163 
总投资2,400,282 2,152,187 
现金24,652 39,766 
应计投资收益20 90 
应收附属公司款项250 244 
从关联公司应收所得税5,862 9,192 
其他资产221 312 
总资产$2,431,287 $2,201,791 
负债和股东权益
应付票据$372,532 $372,133 
应付账款和应计费用— 17 
应付给关联公司的金额30 22 
应付给关联公司的所得税2,724 4,106 
现行所得税10,074 14,052 
递延所得税8,470 7,059 
其他负债4,860 4,900 
总负债398,690 402,289 
承诺和或有事项
股东权益：
普通股98,970 98,828 
留存收益1,933,627 1,700,674 
股东权益总额2,032,597 1,799,502 
总负债和股东权益$2,431,287 $2,201,791 
 















附表II，续
请参阅简明财务信息的附注。
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S-3



水星总公司
注册人的简明财务信息
运营说明书
 截至二零一一年十二月三十一日止的一年，
 202020192018
 (金额(以千为单位))
收入：
净投资收益$3,323 $3,735 $4,661 
已实现投资净收益(亏损)9,575 31,682 (10,797)
其他— 5 2 
总收入12,898 35,422 (6,134)
费用：
其他运营费用3,054 2,592 2,343 
利息17,035 17,036 17,036 
总费用20,089 19,628 19,379 
(亏损)所得税前收入和子公司净收入中的权益(7,191)15,794 (25,513)
所得税费用(福利)600 2,816 (5,144)
(亏损)子公司净收益中的权益前收益(7,791)12,978 (20,369)
子公司净收入中的权益382,398 307,109 14,641 
净收益(亏损)$374,607 $320,087 $(5,728)





















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S-4


附表II，续

水星总公司
注册人的简明财务信息
现金流量表
 截至二零一一年十二月三十一日止的一年，
 202020192018
 (金额(以千为单位))
经营活动的现金流：
用于经营活动的现金净额$(17,339)$(5,392)$(16,108)
投资活动的现金流：
对附属公司的出资(30,000)(125)(541)
来自子公司的资本分配— 30,069 — 
从特殊目的实体收到的分发12,129 5,153 5,998 
从子公司收到的股息121,000 114,431 135,000 
可供出售的股权证券
购货(54,571)(39,966)(22,286)
销货67,965 74,663 33,052 
短期投资的减少(增加)25,088 (25,213)18,065 
其他，净额254 376 605 
投资活动提供的净现金141,865 159,388 169,893 
融资活动的现金流：
支付给股东的股息(139,640)(139,071)(138,478)
行使股票期权所得收益— 701 358 
用于融资活动的净现金(139,640)(138,370)(138,120)
现金净(减)增(15,114)15,626 15,665 
现金：
年初39,766 24,140 8,475 
年终$24,652 $39,766 $24,140 
补充现金流披露
支付的利息$16,586 $16,586 $16,586 
已缴(已退还)所得税，净额$(20,552)$(12,391)$4,296 
 



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S-5


水星总公司
注册人的简明财务信息
简明财务信息备注

随附的简明财务信息应与本报告中包含的合并财务报表和合并财务报表附注一起阅读。
从特殊目的实体收到的分发

2014年2月13日，由本公司组建并并入本公司的特殊目的投资工具Fannette Funding LLC(“FFL”)与花旗银行订立总回报互换协议。该协议的初始期限为一年，须定期续期。2018年7月，该协议续签至2020年1月24日。2019年第四季度，标的债务被清算，FFL与花旗银行之间的总回报互换协议终止。根据协议，FFL收到了应付花旗银行的标的债务的收入等价物，并向花旗银行支付了标的债务未偿还名义金额的利息。该公司支付的利息相当于伦敦银行同业拆借利率加128在2018年1月续签协议前的基点，LIBOR加1202018年1月至2018年7月续订后的基点，以及LIBOR PLUS1052018年7月续签至2019年12月后的基点，约为美元100截至2018年12月31日，基础债务为100万美元。

分配$12.1百万美元和$5.22020年和2019年分别从这些特殊目的实体收到了100万份。
从子公司收到的股息

股息$121,000,000, $114,431,433及$135,000,000水星通用分别于2020年、2019年和2018年从其100%拥有的保险子公司收到，并记录为减少对子公司的投资。
保险子公司的资本化

水星集团向其保险子公司出资#美元。30,000,000, $125,000及$540,619分别在2020年、2019年和2018年。此外，墨丘利通用公司还从其保险子公司获得了#美元的资本分配。0, $30,068,567及$0分别在2020年、2019年和2018年。
应付票据

*2017年3月8日，水星通用完成公开债券发行，发行美元375上百万的高级票据。这些票据是墨丘利通用公司的无担保优先债务，具有4.4从2017年9月15日开始，每年3月15日和9月15日支付的年息百分比。这些票据将于2027年3月15日到期。该公司用发行票据所得款项偿还未偿还的总余额#美元。320根据现有贷款和信贷安排协议，该公司将支付600万欧元，并于2017年3月8日终止协议。票据收益的其余部分用于一般公司用途。水星通用公司发生的债务发行成本约为#美元。3.4百万美元，包括承销商手续费。纸币的发行价格略有折扣率。99.847面值的%，导致包括债务发行成本在内的有效年化利率约为4.45%.
承诺和或有事项

2017年3月29日，水星通用公司签署了一项无担保信贷协议，规定最高可提供#美元的循环贷款。50100万美元，2022年3月29日到期。信贷安排下的借款利率基于公司债务与总资本的比率，范围为伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)加码。112.5当比率低于15伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)加%162.5当比率大于或等于时，基点25%。信贷安排中未提取部分的承诺费从12.5当比率低于15%至22.5当比率大于或等于时，基点25%。债务与资本总额的比率以(A)合并债务与(B)合并股东权益加合并债务的百分比表示。该公司的债务与总资本的比率为15.6截至2020年12月31日的百分比，导致15美元的基点承诺费50信贷安排中未提取的百万美元。截至2021年2月16日，这一安排下没有借款。

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S-6

联邦所得税

该公司为以下实体提交一份综合联邦所得税申报单：
 
水星伤亡公司墨丘利县互助保险公司
水星保险公司佛罗里达州水星保险公司
加州汽车保险公司美国水星赔偿公司
加州总承保人保险公司(California General Underers Insurance Company，Inc.)水星精选管理公司
伊利诺伊州水星保险公司水星保险服务有限责任公司
佐治亚州水星保险公司AIS管理有限责任公司
佐治亚州水星赔偿公司汽车保险专家有限责任公司
墨丘利国家保险公司PoliSeek AIS保险解决方案公司
美国水星保险公司Animas Funding LLC
美国水星劳埃德保险公司Fannette Funding LLC
工人汽车保险公司水星保险服务有限责任公司

两家公司之间的分配方式以董事会批准的协议为准。分配是基于单独的回报计算，在当前合并回报中可以使用的范围内，对保险子公司发生的净亏损进行当期贷方计算。





































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S-7

附表IV
水星总公司及其子公司
再保险
截至12月31日的三年，
财产和责任保险赚取的保费
202020192018
 (金额(以千为单位))
直接金额$3,603,780 $3,655,233 $3,416,687 
割让给其他公司(56,212)(56,725)(48,941)
假设8,067 910 665 
净额$3,555,635 $3,599,418 $3,368,411 
 
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S-8