美国

美国证券交易委员会

华盛顿特区，20549

表格N-CSR

已登记的经核证的股东报告

管理投资公司

811-23247

(投资公司法文件编号)

Xai八角形浮动利率和另类收益期限信托

(约章所指明的注册人的准确姓名)

克拉克北街321号，2430号套房

芝加哥，IL 60654

(主要行政办公室地址)

本杰明·D·麦卡洛克，Esq.

XA投资有限责任公司

克拉克北街321号，2430号套房

芝加哥，IL 60654

(服务代理的名称及地址)

(312) 374-6930

(注册人电话号码)

财政年度结束日期：9月30日

报告期日期：2022年9月30日

(a)

尊敬的 股东：

我们 感谢您对Xai八角形浮动利率及另类收益定期信托(“该信托”)的投资。本报告 涵盖截至2022年9月30日(“本期”)的12个月。在此期间，我们观察到俄罗斯入侵乌克兰、全球通胀持续高涨、更多新冠肺炎变体的影响，以及各个层面的经济体部分重新开放。消费物价指数(按年计算)在这段期间开始时为5.4%，结束时为8.2%。¹在此期间，美国联邦储备委员会(Federal Reserve)四次加息，总计加息2.25%个基点，并在2022年10月和11月再加息两次，分别为0.75%和1.50%。考虑这些动态非常重要，因为信托主要投资于浮动利率证券，包括贷款、CLO债务和CLO股权。

尽管整体市场波动和通胀环境，贷款市场的表现相对好于其他资产类别。 贷款在2022年开局强劲，因为对信托投资的浮动利率资产的需求增加。在此期间，随着经济压力的增加，贷款价格下降，增长前景黯淡，拖累了投资者情绪。

影响贷款市场的宏观经济压力也同样影响CLO市场，该市场经历了宏观诱导的波动 和不断变化的技术动态。在2021年第四季度总体积极之后，CLO债务和CLO股权在2022年的表现喜忧参半。尽管如此，新CLO形成的步伐一直很稳定，CLO的二级交易量仍然很高。尽管存在一些经济逆风，但我们相信CLO市场最近的混乱带来了诱人的机会，信托基金继续依赖于基本的、自下而上的投资流程。

在此期间，标准普尔500指数、彭博巴克莱美国高收益1%发行者上限指数和信托基准晨星LSTA美国杠杆贷款100指数产生的总回报率分别为-16.76%、-14.11%和-3.92%。²分别进行了分析。

截至2022年9月30日，该信托的资产净值(“资产净值”)由每股普通股8.19美元下跌21.98%至每股6.39美元，主要反映信托于CLO权益的投资按市值计价下跌 及贷款市场价格下跌。

在此期间，信托宣布的每月分派总额为每股普通股0.876美元。2022年9月1日宣布的每月分配率为每股普通股0.073美元，按该信托公司2022年9月30日的收盘价每股普通股5.94美元计算，折合成年率为14.75%。

2022年9月30日每股普通股的收盘价为5.94美元，较每股6.39美元的资产净值有-7.04%的折让。然而，在此期间，信托公司的普通股平均交易价格比资产净值溢价7.89%。从2017年9月27日信托的首次公开募股到2022年9月30日，信托的普通股相对于资产净值的平均溢价为3.52%。

我们 继续通过增加信托的共同资产来寻求运营规模。在此期间，信托基金根据“按市价”发售计划额外发行6,980,788股普通股，为信托基金带来60,407,246美元的净收益，并为股东带来额外的开支效益。除了在市场上的计划外，该信托基金还以登记直接配售的方式出售了1,450,000股普通股，总收益为10,005,000美元。在登记直接配售的同时，信托出售了400,000股其6.00%系列2029可转换优先股，清算优先权为每股25.00美元，总清算优先权 为10,000,000美元。

我们 感谢您的投资，并期待在未来满足您的投资需求。有关您的投资的最新信息，请访问信托的网站：Www.xainvestments.com/xflt.

真诚地

金伯利 弗林

管理董事

Xa 投资有限公司

Xa Investments LLC(“Xai”)担任该信托基金的投资顾问。八角形信贷投资者有限责任公司(“八角形”) 担任该信托基金的投资子顾问，并负责管理该信托基金的投资组合。

八角形高级投资组合经理兼八角形投资委员会成员林嘉欣(Gretchen M.Lam)担任Xai八角形浮动利率及另类收益定期信托(“信托”)的首席投资组合经理。林女士在信托投资组合的日常管理方面得到八角形投资专业人员团队的支持，其中包括八角形投资委员会的下列成员：安德鲁·D·戈登(八角形联合创始人兼首席执行官)、Michael B.Nechamkin(首席投资官兼高级投资组合经理)、Lauren B.Law(投资组合经理)和Sean M.Gleason(投资组合经理)。此外，梅根·加拉格尔(交易和资本市场主管)是八角形投资委员会的成员。

信托的投资目标是什么？如何实现？

该信托基金的投资目标是寻求有吸引力的总回报，重点是在信贷周期的多个阶段创造收入。该信托寻求通过投资于动态管理的机会组合来实现其投资目标 主要在私人信贷市场。在正常市场条件下，信托将至少80%的管理资产投资于浮动利率信贷工具和其他结构性信贷投资。“管理资产”是指信托的总资产，包括信托使用杠杆的资产，减去其应计负债的总和(不包括为创造杠杆而产生的负债)。

信托的投资可包括(I)结构性信贷投资，包括抵押贷款债券(“CLO”) 债务及附属(即剩余或股权)证券；(Ii)传统企业信贷投资，包括杠杆贷款及高收益债券；(Iii)机会性信贷投资，包括紧张及不良信贷情况及多/空信贷 投资；及(Iv)其他与信贷有关的工具。

杠杆贷款是指银行向公司发放的债务义务(通常也称为“优先贷款”或“浮动利率贷款”)，该公司通常对借款人的资产拥有高于所有其他债务义务的法定债权。杠杆贷款和CLO债务证券历来使用一个月期LIBOR作为利率基准，目前正在逐步取消。 LIBOR代表伦敦银行间同业拆借利率，是世界上大多数领先银行相互收取的短期贷款基准利率。2021年7月29日，由美联储理事会和纽约联储组成的私人市场参与者组织另类参考利率委员会(Alternative Reference Rate Committee)正式推荐CME集团的前瞻性隔夜标准隔夜融资利率(SOFR)作为LIBOR的替代利率。现在发行的新工具采用替代利率 -通常为SOFR-所有与LIBOR挂钩的现有工具必须在2023年6月30日之前过渡到新的参考利率。 替换LIBOR可能会对CLO证券和/或贷款的市值或流动性产生不利影响，并对不直接依赖LIBOR的市场和资产构成切线风险。以建议的替代参考利率取代伦敦银行同业拆息存在不确定性，不同的市场可能采用不同的利率，导致同时有多个利率 ，CLO证券和基础抵押品之间可能存在不匹配，其影响目前尚不确定，可能 包括波动性增加或流动性不足。此外，从伦敦银行同业拆借利率过渡期间的运营和技术挑战以及发行人的不一致沟通可能会导致投资分析延迟和投资机会减少。

CLO 是一种结构化信贷工具，通常投资于广泛银团杠杆贷款的多样化组合。CLOS为这一贷款池提供资金，其资本结构由债务和股权组成。CLO债务包括CLO结构的优先及夹层债务(统称为“负债”)，评级由AAA级至BB级或B级。CLO的抵押品池所赚取的利息用于支付CLO负债的票面利息。CLO债务投资者根据3个月期LIBOR以上的利差 赚取回报。CLO权益代表CLO结构中的剩余股份，是发生违约和信用损失时的第一个损失头寸 。CLO权益投资者收到CLO资产、负债和费用之间的超额利差。CLO股权的支付优先级较低，并受管理票据的契约中一般规定的某些支付限制的约束。

该信托主要投资于被视为在支付利息及偿还本金能力方面具有主要投机性的低于投资级别的信贷工具，以追求其投资目标。信托可以不受 限制地投资于流动性不强的信贷工具。

信托利用杠杆来寻求提高总回报和收入。虽然杠杆可以为股东创造增加回报和收入的机会，但它也会导致额外的风险，并可能放大任何损失的影响。不能保证 杠杆战略会成功。如果用杠杆收益购买证券的收入和收益大于杠杆的成本，则普通股股东的回报将高于未使用杠杆的情况。相反，如果用杠杆收益购买证券的收入或收益 低于杠杆成本，普通股股东的回报将 低于未使用杠杆的情况。

描述杠杆贷款市场的当前市场状况和八角形的前景。

杠杆贷款在截至2022年9月30日的12个月内的回报率为-2.53%，以晨星LSTA美国杠杆贷款指数衡量，前身为S&P/LSTA杠杆贷款指数(LSTA LLI)，¹反映出随着时期的进展，宏观经济逆风不断增加。2021年第四季度不时出现波动，原因是人们对美国联邦储备委员会(美联储，FED)政策和新冠肺炎奥密克戎的担忧与日俱增。尽管如此，贷款仍表现积极；包括第四季度0.75%的回报率 ，2021年全年贷款回报率为5.20%。¹

贷款 2022年开局强劲，原因是全球固定收益和股票因美联储日益鹰派的基调、地缘政治担忧以及新出现的奥密克戎对增长的影响而遭到抛售，对浮动利率资产的需求加剧 。俄罗斯2月24日入侵乌克兰引发了全球市场的剧烈波动。大宗商品价格飙升，一级贷款和CLO发行停滞不前，交叉账户(投资于高收益债券和贷款)的大量抛售拖累了二级贷款价格。在经历了3月初的抛售之后，贷款市场在美联储3月16日宣布加息后反弹。价格在4月初继续上涨，随后月底波动加剧抹去了早先的市值涨幅。在经历了几个月相对于固定收益和股票的相对优异表现后，贷款在5月份表现不佳，原因是高通胀、利率上升、供应链中断和增长前景低迷的影响 拖累了投资者情绪和贷款价格。5月和6月发布的发行人收益结果显示，企业基本面总体上继续改善，尽管与前几个季度相比速度较为温和。在不确定的宏观经济背景下，盈利增长的减速开始引起市场参与者的担忧，担心收紧货币政策对低于投资级借款人的影响。一般来说，未达到预期收益预期的公司看到其贷款工具的价格大幅下降，推动借款人和行业之间业绩差异的扩大。市场波动持续至2022年第三季度；在7月6日触及近两年低点91.75之后, 8月12日，由于好于预期的企业收益和经济数据缓解了投资者的担忧，推动风险资产上行，LSTA LLI的平均报价 达到了95.50的季度高点。¹ 反弹被证明是短暂的，因为对美联储进一步加息以对抗粘性通胀和第三季度收益下降的担忧引发了进一步的波动 。到第三季度末，贷款平均价格回落至91.92(截至2022年9月30日)。¹ 在宏观经济大幅发展和信贷压力上升的情况下，年初至今的贷款表现保持相对稳定 ，反映贷款在资本结构中的浮动利率票面利率和优先担保头寸。尽管价格在整个2022年都在震荡，但贷款的表现远远超过了其他主要资产类别遭受的两位数损失。²截至2022年9月30日，今年到目前为止，贷款回报率为-3.25%，超过了美国高收益债券、美国投资级债券、10年期美国国债和标准普尔500指数今年迄今的回报率。²

在持续的经济逆风和谨慎的商业情绪中，随着2022年的推进，新增贷款发放的速度急剧下降。 截至2022年9月30日，今年迄今的新增贷款发放总额约为1896亿美元，较2021年同期的4884亿美元下降了61%。³在我们看来，有几个因素正在限制新的贷款供应，包括不确定的经济前景，银行在最近的交易中亏损后不愿承销债务，更高的利息支出， 以及收紧的契约条款。尽管如此，私募股权公司仍有相当多的干粉可供部署，并可能会寻找机会将资金投入工作。虽然我们很少看到新的杠杆收购贷款(即在2022年下半年承销)，但最近我们看到几笔小规模增量/附加发行，以获得更高质量的信贷，成功地清理了市场。与此同时，可自由支配的再融资交易仍然很少，尽管值得注意的是，大多数借款人没有立即需要为其贷款安排进行再融资。 在2021年的再融资浪潮之后，LSTA LLI中77%的未偿还贷款将于2026年或更晚到期。³

尽管逆风不断增加，CLO债务息差在2022年不断扩大，但截至9月30日，今年迄今约1,050亿美元的新CLO发行量 同比仅下降17%。³然而，零售贷款资金外流的大量抛售在过去几个月里拖累了二级贷款价格。在连续17个月流入之后，零售贷款基金(贷款共同基金和ETF)在2022年5月录得44亿美元的撤资，此后报告截至9月连续每月流出 ，从而使截至2022年9月30日的零售净流入减少到19亿美元。⁴10月初，今年迄今的零售贷款资金流在2022年首次转为负值。⁵

2022年第二季度有两家贷款发行人违约，第三季度有六家违约(第一季度没有违约)。⁶反过来，截至2022年9月30日，LSTA LLI的12个月拖累违约率升至0.90%。⁶ 第三季度破产在很大程度上是之前压力的结果，如Covid和阿片类药物相关诉讼，我们不认为 最近违约活动的上升表明长期逆风影响到一部分借款人或行业。然而， 前瞻性指标暗示信贷压力正在上升。自6月份以来，月度贷款降级的速度超过了升级的速度。⁶截至2022年9月30日，LSTA LLI成分股在80以下交易的份额从截至2021年12月31日的1.0%增加到5.8%。⁶我们预计，与之前的18个月相比，2023年的违约环境将更加严峻，预计违约率将接近2.6%的长期指数平均值。⁶

如上所述，在过去两个季度，投资者迅速惩罚了那些报告业绩平平或评级被下调的公司，导致贷款借款人的业绩分散度更高。自5月份以来，零售贷款资金大量流出， 进一步推动了分散，因为与规模较小、交易频率较低的贷款工具相比，规模较大、流动性更强的贷款工具大幅减少了 。此外，CCC级贷款和B级贷款之间的交易水平差距扩大了，B-资产与B级或BB级信贷之间的差距也扩大了。存在运营担忧或面临降级风险的B级借款人的交易表现不佳；在许多情况下， 出人意料的坏消息报告或疲软的收益结果导致价格大幅下跌。在当前环境下，我们认为，及早识别表现不佳的公司至关重要，积极管理此类风险敞口以降低下行风险也是至关重要的。我们预计，随着市场参与者应对更严格的融资利率、特殊的信贷问题、越来越多的贷款违约和降级，以及增长放缓的前景，动荡将持续到年底和2023年。尽管宏观经济环境高度不确定，基本面风险增加，但我们认为当前贷款市场存在异常高的变异性。在目前的价格下，我们相信贷款市场提供了潜在的资本增值机会。由于收益率高于10%，我们相信贷款投资者通常会因承担的风险而获得适当的补偿，但我们将继续关注资本保值，因为我们 将信托的投资组合定位为波动性增加。

描述CLO市场的当前市场状况和八角形的前景。

CLO市场在此期间也同样受到宏观波动和技术动态变化的影响。继2021年第四季度总体积极之后，CLO债务和股票在2022年的表现喜忧参半。CLO债务回报在2022年2月下旬转为负值 ⁷在宏观担忧不断升级和市场波动性加剧的情况下，浮动利率CLO债务部分在第一季度的评级类别中普遍超过了其他企业和证券化产品。⁸CLO债务部分和贷款交易量在第二季度大幅下降，原因是技术动态失衡、持续轮换到更便宜的资产类别 以及避险情绪上升。市场状况在第三季度仍然动荡；尽管最优先的CLO债务部分 (AAA和AA评级)实现了温和的正季度回报，但第三季度的亏损从A级部分的-1.10%到B级部分的-2.57%(以摩根大通CLO指数衡量)不等。⁷尽管如此，截至2022年9月30日，CLO的增长速度仍超过了其他企业固定收益资产类别(包括高收益债券和投资级债券)。^3,7

2022年，面对广泛的压力(宏观经济不确定性、广泛的波动性、避险情绪)和特定于资产类别的挑战(更广泛的CLO负债利差影响新发行的CLO套利，缩小AAA买家 基础，特殊的CLO市场动态)，新CLO形成的步伐一直保持稳定。截至2022年9月30日，今年迄今新发行的CLO规模为1054亿美元，是一年中九个月以来的第二高水平，仅次于2021年同期创纪录的1300亿美元。³2022年，随着经理们寻求利用贷款市场混乱的机会，新的CLO供应量因机会主义“打印和冲刺”交易的涌入而增加。Print-and Sprint是指在标的贷款组合增加之前发行CLO债务部分的非仓储CLO (“Print”)；CLO经理使用票据发行的收益 通过在二级市场购买贴现贷款来迅速增加组合(“Sprint”)。印刷和冲刺交易在接近第二季度末时获得了吸引力，并代表着第三季度发行的大量新CLO 。CLO AAA利差在7月份接近S+220个基点(SOFR+2.20%)，³尽管更广泛的负债成本被获得大幅贴现贷款抵押品的机会所抵消，因此创造了一个有吸引力的套利机会。印刷和冲刺业务的回暖帮助 在7月份推高了贷款价格；随后在8月和9月初的相对市场稳定期曾短暂允许 顶级CLO经理将AAA负债定价在S+200个基点以内，但到第三季度末，初级CLO AAA利差扩大至S+208个基点(平均) ³在经济前景黯淡和CLO AAA买家基础日益闲置的情况下。考虑到市场波动 和更大的负债利差，截至2022年9月30日，今年迄今的CLO再融资(48亿美元)和重置交易量(192亿美元)分别同比下降95%和81%。³

二手CLO交易活动在2022年全年一直居高不下。截至10月中旬，美国CLO BWIC今年迄今的交易量同比增长167%，达到约470亿美元，除单B级债务外，所有部分的二级供应都出现了激增。⁹ 投资级债券(评级为AAA-A)占今年迄今CLO BWIC总交易量的70%，⁹由于许多顶级投资者寻求筹集流动性或以相对较大的折扣进行资产交易。值得注意的是，二级CLO供应 在该期间的最后一周大幅增加，因为CLO市场应对英国金边债券暴跌的影响， 导致美国和欧盟被迫出售结构性产品以筹集现金。较高的二级交易量，加上更广泛的宏观波动，直接影响了一级和二级CLO价差水平。展望未来，鉴于AAA买家减少、新贷款发行清淡以及具有挑战性的新发行CLO套利，我们预计年底前新CLO供应将会减少。日本银行(历史上一直是美国CLO的最大外国投资者之一)的需求最近受到更多限制，原因是货币对冲成本较高和日元贬值，美国银行在努力减少风险加权资产方面基本上仍处于观望状态。虽然存在扩大CLO AAA利差可能吸引其他/非传统AAA买家的可能性，但我们预计较窄的AAA买家基础可能 将交易发行集中于顶级CLO经理。

CLO 期内基本面大致保持稳健。尽管持续波动，但总的来说，CLO经理积极管理抵押品池，并在2022年期间建立了面值。反过来，美国CLO在期内总体上保持了健康的过度抵押缓冲 和对CCC评级资产的较低敞口，尽管抵押品组合的信用风险(以中位数加权平均评级因子衡量)近几个月略有上升。尽管对评级为CCC/CAA的资产的敞口中值仍远低于典型的7.5%浓度限制，¹⁰特定发行人的表现不佳可能会在短期内推动评级机构下调评级的活动增加。正如基本预期的那样，随着利率上升减少了基础贷款抵押品下限的好处，以及基本利率期限之间的基差增加，美国CLO再投资的年化股本分布中值在2022年的每个季度都有所下降。自今年年初以来，抵押品投资组合中更高比例的基础贷款资产正在支付1个月的LIBOR/SOFR，而大多数CLO负债正在支付3个月的LIBOR。也就是说，2022年第三季度美国CLO再投资的年化股权分布中值为13.3%，与2019年年中的水平相当。¹¹

尽管面临各种挑战，但我们相信CLO市场提供了诱人的投资机会。最近的错位提供了有吸引力的 机会，可以在二级市场以显著的折扣和强劲的收益率购买CLO夹层债务和股权部分。同时， 一级市场交易提供了相对较高的债务从属关系和干净的投资组合--我们认为这些特征在当前环境下很有价值 。我们预计，宏观风险的上升将推动波动期持续到年底和2023年，这可能会为信托创造 买入机会。我们预计，随着投资者对信用风险表现出强烈的关注，CLO经理的业绩将继续分散，我们将继续依靠我们的基本面、自下而上的投资流程来识别错误定价的资产。

信托基金在截至2022年9月30日的12个月中表现如何？

截至2022年9月30日止12个月期间，信托的总市价回报率为-22.47%，按资产净值计算的总回报率为-12.63%。资产净值回报包括扣除管理费、运营费用和所有 其他信托费用。引用的所有信托总回报，无论是基于资产净值还是基于市场价格，都假设对所有分销进行了再投资。 截至2022年9月30日，信托的市场价格为5.94美元，比其资产净值6.39美元的折扣-7.04%。信托股票的市值 会不时波动，可能高于或低于信托的资产净值。引用的绩效数据 代表过去的绩效。过去的表现并不能保证未来的结果。当前性能可能低于或高于引用的 性能数据。

这段时间内的分布情况是什么？

从2021年10月1日到2022年9月1日，信托每月支付每股0.073美元的分红。信托公司宣布于2022年9月1日支付的分派 与之前的12次分派一致，按信托公司在2022年9月30日的收盘价每股普通股5.94美元计算的年化分配率为14.75%。信托的分配率 不是恒定的，当信托董事会宣布分派金额时，可能会根据信托的表现 而发生变化。

信托打算通过按月分配将其几乎所有的净投资收入(如果有的话)支付给普通股股东，并 至少每年将任何已实现的净资本收益分配给普通股股东。信托的净投资收入和资本收益可能会随着时间的推移而显著变化；然而，信托寻求在 时间内保持稳定的普通股月度分配。不能保证信托会定期支付每月的分配，也不能保证它会以特定的费率这样做。分配 可由信托从任何允许的来源支付，有时，分配的全部或部分可能是资本返还。

有关该期间分配的更多信息，请 见财务报表附注4。

在截至2022年9月30日的12个月中，是什么因素影响了信托基金的业绩？

年初至今持续的市场波动导致信托投资组合的估值较低，这对截至2022年9月30日的12个月期间的业绩产生了负面影响 。CLO股本是12个月期间业绩的最大贬损因素，反映了由于CLO股本估值因相关贷款价格波动而在期内下跌而导致的净市值损失。在此期间，信托的CLO权益部门出现每股约-0.29美元的净亏损，在此期间，信托的CLO权益头寸收到了总计400,099,038美元或每股1.25美元的季度分派付款，但被-49,215,902美元或每股-1.54美元的市值亏损所抵消。值得注意的是，CLO的股票定价可能非常不稳定。按投资组合分类，该信托的 履行贷款、CLO债务和履行高收益债券在期内分别录得净亏损，分别为每股-0.20美元、-0.12美元和 -0.07美元。信托的机会主义贷款和机会主义债券持有量在此期间产生了最低限度的净收益。

信托投资市场的相关指数包括信托基准晨星LSTA美国杠杆贷款100指数(前身为S&P/LSTA杠杆贷款100指数)，期间回报率为-3.92%，彭博巴克莱美国高收益1%发行人上限指数，期间回报率为-14.14%，以及摩根大通BB/B CLO债务指数，同期回报率为-8.17%。市场上尚无具有代表性的CLO权益基准指数。

讨论信托的二级市场表现和增发普通股。

在截至2022年9月30日的12个月内，信托基金根据“按市价”(“ATM”)发售计划发行了6,980,788股普通股 信托基金的净收益为60,407,246美元。自动柜员机计划是信托公司普通股的一种持续发售形式。信托公司自动柜员机计划的目标是通过随着时间的推移扩大信托公司的规模和减少每股运营费用来增强股东在二级市场的流动性。在自动柜员机发行中，新发行的股票通过配售代理以现行市场价格向二级交易市场递增出售，但始终等于或高于信托的资产净值。配售代理在公开市场出售普通股，信托根据信托的投资目标从交易中获得现金收益进行投资。

只有当股票以足够的溢价交易，使发行价格减去配售费用超过信托的每股资产净值时，信托才会根据自动取款机计划发行普通股。期内，信托的普通股较资产净值平均溢价7.89%，每日平均成交量为204,103股普通股。自动柜员机计划每日发行总额取决于普通股的日均交易量以及市场价格相对于资产净值的相对溢价或折价。

除了自动取款机计划，信托基金还向某些机构投资者出售了1,450,000股普通股，信托基金的总收益为10,005,000美元。

讨论 信托基金如何使用杠杆。

该信托将杠杆作为其投资战略的一部分，用于为购买额外的证券提供资金，这些证券可能会为普通股股东提供比非杠杆投资组合更高的收入和更大的升值潜力。在目前的借贷成本下，信托基金使用的杠杆量预计将增加创收。该信托目前通过银行借款工具和两个已发行优先股系列的组合使用杠杆。在此期间，信托基金的银行借款安排进行了修订，允许信托基金最多借款175,000,000美元。截至2022年9月30日，该贷款下的未偿还借款金额为113,150,000美元，约占信托管理资产(包括借款收益)的28.96%。截至2022年9月30日，信托还拥有6.50%系列2026优先股和6.00%系列2029可转换优先股，总清算优先股分别为39,900,000美元和10,000,000美元。 截至2022年9月30日，总杠杆为163,050,000美元，占信托管理资产的41.73%。

于 期间，信托向若干机构投资者出售400,000股已发行6.00%2029系列可换股优先股。 该等买方亦同意额外购买最多800,000股6.00%2029系列可换股优先股，相当于合共20,000,000美元的清算优先股，于2023年6月30日或之前的一次或多次清盘，由信托根据其 酌情决定权决定。

信托可以通过(I)发行代表负债的优先证券，包括通过向金融机构借款或发行债务证券，包括票据或商业票据，(Ii)发行优先股和/或(Iii)具有杠杆作用的逆回购协议、证券出借、卖空或衍生品，如掉期、期货或远期合约，使用杠杆。信托基金可在1940年修订的《投资公司法》(《1940年法案》)所允许的最大范围内利用杠杆。由于信托的部分资产可能由非流动性投资组成，因此在信托必须处置投资组合持有量以满足监管资产覆盖率的范围内，信托可能被要求在有时或按信托认为不可取的条款处置流动性较高的持有量，这可能会在不利的 或动荡的市场条件下构成特别的风险。虽然杠杆可能会增加信托的收益，但它也放大了投资组合中 市场价格变化的影响，并可能导致信托的资产净值变化幅度大于整体市场。资产净值的这一变化 可能会造成信托定价的波动。

索引 定义

信托不寻求跟踪任何指数。指数报表仅用于说明目的，不反映费用和费用的扣除，也不代表信托的业绩。

彭博 巴克莱美国高收益1%发行者上限指数衡量以美元计价的高收益固定利率公司债券市场。 如果穆迪、惠誉和标准普尔的中等评级为BA1/BB+/BB+或更低，则证券被归类为高收益。发行人 的上限为指数的1%。

摩根大通CLO债务指数代表危机后的摩根大通抵押贷款债券指数(“CLOIE”)。CLOIE是一个追踪以美元计价的广泛银团套利CLO市场的指数。CLOIE按来源划分(危机前和危机后)，并进一步分为6个原始评级级别(AAA、AA、A、BBB、BB、B)。此处引用的分类指数 跟踪BB级CLO债务。

晨星LSTA美国杠杆贷款100指数“L100”(前身为S&P/LSTA美国杠杆贷款100指数) 旨在衡量美国杠杆贷款市场上100家最大贷款机构的表现。指数成分是市值加权的， 受单一贷款工具权重上限2%的限制。LSTA/Refinitiv按市值计价定价用于为指数中的每笔贷款定价。LSTA/ Refinitiv按市值计价定价基于从经销商收集的出价/要价报价，而不是基于派生的定价模型。指数 使用平均出价来计算其市值。L100中包含的贷款工具必须具有最低一年(最初) 期限，初始最低利差为L/S+125个基点，最小规模为50 mm美元(初始资金)。无法直接投资于此指数 。

风险 和其他考虑事项

投资涉及风险，包括可能的本金损失和价值波动。

这些问答中表达的观点仅反映投资组合经理在报告期间的观点，如封面所述 。这些观点仅供参考，可能会根据市场和其他 情况随时发生变化，可能不会实现。这些观点不应被解释为关于信托或任何发行人或证券的研究、投资建议或任何类型的建议，不构成买卖任何证券的邀约，也不应被视为 特定的法律、投资或税务建议。所提供的信息未考虑任何特定投资者的具体目标、财务状况、 或特定需求。

本报告中表达的观点还可能包括涉及风险和不确定性的前瞻性陈述，不能保证任何预测都会成为现实。实际结果或事件可能与任何此类前瞻性陈述中预测、估计、假设或预期的结果或事件大不相同。可能导致这种差异的重要因素，除了此类前瞻性陈述中提到的其他因素外，还包括通胀、衰退和利率等一般经济状况。XAI 和八角形均无义务更新或以其他方式修改任何前瞻性陈述，包括任何修订以反映在本新闻稿发布之日后与任何假设或其他相关的任何情况下发生的变化。

不能保证信托基金将实现其投资目标，也不能保证本文讨论的任何投资策略或技术将有效。 。信托的价值将随着标的证券的价值而波动。从历史上看，封闭式基金的交易价格往往低于其资产净值。

绩效 引用的数据代表过去的绩效。过去的表现并不能保证未来的结果。当前绩效可能低于或高于引用的绩效数据 。

风险 考虑事项

投资封闭式基金有风险，有本金损失的可能。不能保证信托基金的投资目标一定会实现。 封闭式基金份额的交易价格可能经常低于其资产净值。CLO通常涉及不同于其他类型信贷工具的风险，或者比其他类型的信贷工具相关的风险更严重，并且可能难以估值或缺乏流动性。如果评级机构修改其评级标准，并因此降低信托投资的CLO的评级，CLO的价值 可能会下降。优先贷款可能不完全由抵押品担保，通常不在交易所交易，通常由未评级的 或低于投资级的公司发放，因此面临更大的流动性和信用风险。较低的信用债务证券可能更有可能无法及时支付利息或本金。杠杆增加了回报波动性，放大了信托的潜在回报及其风险；不能保证信托的杠杆策略一定会成功。信托的股份 不由任何银行或其他有保险的存款机构担保或背书，也不由联邦存款保险公司提供联邦保险。

有关信托的风险和注意事项的更多信息，请 参阅“风险”。

访问信托基金的网站(www.xainvestments.com/xflt)有关 信托的其他信息。信托基金定期更新业绩和某些其他数据，并根据需要不时在其网站上发布材料信息 。建议投资者和其他人查看网站，了解有关信托的最新信息和其他重要信息。 此处提及信托网站的目的是允许投资者公开获取有关信托的信息，而不是、也不打算将信托网站纳入本报告。

本 材料不用于推荐或任何类型的投资建议，包括与展期、转移、 和分配相关的内容。此类材料不是以受托身份提供的，不得用于或与作出投资决策有关，也不构成买卖证券要约的要约。所有内容仅用于提供信息或教育目的，不打算也不应解释为法律或税务建议和/或 法律意见。关于你的具体情况，一定要咨询金融、税务和/或法律专业人士。

10,000美元的投资增长 (截至2022年9月30日)

上面的 图表显示了信托基金自成立以来的10,000美元假设投资的历史表现。过去的业绩 不能保证未来的结果。业绩反映信托自成立之日起部分免除咨询费和/或报销费用 。如果没有这些豁免和/或报销，业绩将会较低。 此图表不反映股东将为信托分配支付的税款扣减或信托股份的赎回。 此图表假设信托分配进行再投资。

绩效摘要 (截至2022年9月30日)

绩效 引用的数据代表过去的绩效。过去的表现并不能保证未来的结果。 投资回报和本金价值会波动，因此当投资者出售或赎回股票时，其价值可能高于或低于原始成本。 当前业绩可能低于或高于引用的业绩数据。

十大投资组合持有量(占总投资的百分比)*

由于四舍五入，总数可能不等于100%。

持有量可能会有所不同，也可能会发生变化。

2022年9月30日

抵押贷款债券权益^(d)-62.34%*(占总投资的36.30%)

请参阅财务报表附注。

2022年9月30日

请参阅财务报表附注。