美国
美国证券交易委员会
华盛顿特区，邮编：20549

表格20-F

☐
根据1934年《证券交易法》第12(B)或12(G)条所作的登记声明

或
根据1934年《证券交易法》第13或15(D)条提交的年度报告

截至2014年12月31日的财政年度

或

☐
根据1934年《证券交易法》第13或15(D)条提交的过渡报告

由_至_的过渡期

或

☐
根据1934年《证券交易法》第13或15(D)条提交的空壳公司报告

需要此空壳公司报告的事件日期：不适用

委员会档案第001-13944号

 
北欧美洲油轮有限公司
  
 
(注册人的确切姓名载于其章程)
  
     
     
 
(注册人姓名英文译本)
  
     
 
百慕达
  
 
(注册成立或组织的司法管辖权)
  
     
 
LOM大楼
  
 
里德街27号
  
 
汉密尔顿HM 11
  
 
百慕大群岛
  
 
(主要执行办公室地址)
  
     
 
董事长汉森，总裁，首席执行官，
Tel No. 1 (441) 292-7202,
百慕大汉密尔顿HM 11里德街27号Lom大楼
  
 
(姓名、电话、电子邮件和/或传真号码以及
公司联系人地址)
  
     
 
根据该法第12(B)条登记或将登记的证券：
  
     
 
普通股，面值0.01美元
  
 
A系列参与优先股
  
 
班级名称
  
     
 
纽约证券交易所
  
 
注册所在的交易所名称
  

根据该法第12(G)条登记或将登记的证券：无

根据该法第15(D)条负有报告义务的证券：无

注明截至年度报告所述期间结束时发行人所属各类资本或普通股的流通股数量：

截至2014年12月31日，注册人的普通股中有89,182,001股已发行，每股面值为0.01美元。

如果注册人是证券法第405条规定的知名经验丰富的发行人，请用复选标记表示。


☐是
不是

如果本报告是年度报告或过渡报告，请用勾号表示注册人是否不需要根据1934年《证券交易法》第13或15(D)条提交报告。

☐是
不是

注-勾选上述复选框不会解除根据1934年《证券交易法》第13或15(D)条要求提交报告的任何注册人在这些条款下的义务。

用复选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短时间内)提交了1934年《证券交易法》第13或15(D)节要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内是否符合此类提交要求。

是
☐ No

在此之前12个月内(或在注册人被要求提交并张贴此类文件的较短时间内)，用复选标记表示注册人是否已以电子方式提交并在其公司网站上张贴根据S-T规则405规定必须提交和张贴的每个互动数据文件。

是
☐ No

用复选标记指示注册者是大型加速文件服务器、加速文件服务器还是非加速文件服务器。见《交易法》第12b-2条规则中的“加速申请者”和“大型加速申请者”的定义。(勾选一项)：


大型加速文件服务器
加速的文件服务器☐
   
非加速文件服务器
(不要检查较小的
报告公司)☐
  


用复选标记表示注册人在编制本文件所包含的财务报表时使用了哪种会计基础：
美国公认会计原则

☐
国际会计准则理事会发布的国际财务报告准则

☐
其他

如果在回答前一个问题时勾选了“其他”，请用勾号表示注册人选择遵循哪个财务报表项目。

☐
项目17

☐
项目18

如果这是一份年度报告，请用复选标记表示注册人是否是空壳公司(如交易法第12b-2条所定义)。

☐是
不是


关于前瞻性陈述的警告性声明

本文讨论的某些事项可能构成前瞻性陈述。1995年的《私人证券诉讼改革法》为前瞻性陈述提供了安全港保护，以鼓励公司提供有关其业务的预期信息。前瞻性陈述包括与计划、目标、目标、战略、未来事件或业绩、基本假设和其他陈述有关的陈述，这些陈述不是历史事实陈述。
该公司希望利用1995年《私人证券诉讼改革法》中的安全港条款，并将这一警示声明与这项安全港立法相关联。“相信”、“预期”、“打算”、“估计”、“预测”、“项目”、“计划”、“潜在”、“可能”、“应该”、“预期”、“待定”以及类似的表述都是前瞻性表述。
前瞻性陈述基于各种假设，其中许多假设又基于进一步的假设，包括但不限于，我们管理层对历史经营趋势、我们记录中包含的数据以及从第三方获得的其他数据的审查。尽管我们认为这些假设在作出时是合理的，因为这些假设本身就会受到难以或不可能预测且超出我们控制范围的重大不确定性和意外事件的影响，但我们不能向您保证我们将实现或实现这些预期、信念或预测。我们没有义务更新任何前瞻性陈述，无论是由于新信息、未来事件或其他原因。
我们认为，可能导致实际结果与前瞻性陈述中讨论的结果大不相同的重要因素包括：世界经济和货币的实力；一般市场状况，包括租船费和船舶价值的波动；由于石油输出国组织(OPEC)制定的石油产量水平以及全球石油消费和储存的变化而导致的油轮市场需求变化；我们运营费用的变化，包括燃料油价格、干船坞和保险成本；我们船只的市场；融资和再融资的可用性；政府规章制度的变化或监管机构采取的行动。本公司在提交给美国证券交易委员会或美国证券交易委员会的报告中不时描述的其他重要因素，包括可能因未决或未来的诉讼而承担的责任、国内和国际的一般政治状况、由于事故或政治事件可能导致的航运航线中断、船只故障和停租事件、卖方未能完成对我们的船只销售以及其他重要因素。
i

目录

第一部分
1
项目1.董事、高级管理人员和顾问的身份
1
项目2.报价统计数据和预期时间表
1
项目3.关键信息
1
A.选定的财务数据
1
B.资本化和负债
2
C.提出和使用收益的理由
2
D.风险因素
2
项目4.关于公司的信息
16
A.公司的历史和发展
16
B.业务概述
18
C.组织结构
31
D.财产、厂房和设备
31
项目4A。未解决的员工意见
32
项目5.业务和财务审查及展望
33
A.经营业绩
33
B.流动资金和资本资源
37
C.研发、专利和许可证等。
39
D.趋势信息
39
E.表外安排
39
F.合同义务的表格披露
39
项目6.董事、高级管理人员和雇员
44
A.董事和高级管理人员
44
B.补偿
47
C.董事会惯例
48
D.员工
48
E.股份所有权
49
项目7.大股东和关联方交易
50
A.主要股东
50
B.关联方交易
50
C.专家和律师的利益
53
项目8.财务信息
53
A.合并报表和其他财务信息
53
B.重大变化
53
第9项：报价和挂牌
54
项目10.补充信息
55
A.股本
55
B.组织备忘录和章程
55
C.材料合同
57
D.外汇管制
58
 
II
E.征税
59
F.股息和支付代理人
66
G.专家的发言
67
H.展出的文件
67
一、附属信息
67
项目11.关于市场风险的定量和定性披露
67
第12项.股权证券以外的证券的说明
68
第三部分
69
项目13.拖欠股息和拖欠股息
69
项目14.对担保持有人的权利和收益的使用作出实质性修改
69
项目15.控制和程序
69
A.披露控制和程序。
69
B.管理层关于财务报告内部控制的年度报告。
69
注册会计师事务所的认证报告。
69
 
D.改变财务报告的内部控制。
70
ITEM 16. RESERVED
70
项目16A。审计委员会财务专家
70
项目16B。道德准则
70
项目16C。首席会计师费用及服务
70
A.审计费用
70
B.与审计有关的费用
70
C.税费
71
D.所有其他费用
71
E.审计委员会的预批准政策和程序
71
F.不适用。
71
项目16D。豁免审计委员会遵守上市标准
71
项目16E。发行人及关联方购买股权证券。
71
项目16F。变更注册会计师。
71
项目16G。公司治理
71
第16H项。煤矿安全信息披露
72
项目17.财务报表
72
项目18.财务报表
72
ITEM 19. EXHIBITS
72




三、
第一部分

第1项。        董事、高级管理人员和顾问的身份

不适用

第二项。        报价统计数据和预期时间表

不适用

第三项。        关键信息

在本年度报告中，所有提及的“北欧美国油轮”、“NAT”、“公司”、“集团”、“我们”、“我们”和“我们”均指北欧美国油轮有限公司及其子公司。除非另有说明，否则本年度报告中提及的“美元”、“美元”和“美元”均为美利坚合众国的合法货币，而“挪威克朗”或“挪威克朗”则为挪威的合法货币。

A.选定的财务数据

以下精选的历史财务信息应与我们审计的财务报表和相关附注一起阅读，这些报表和相关附注包括在本文中，以及“第5项经营和财务回顾与展望”。截至2014年12月31日、2013年12月31日和2012年12月31日的三个年度的运营报表和其他财务数据以及截至2014年12月31日和2013年12月31日的精选资产负债表数据均源自本文件其他部分包括的经审计财务报表。截至2011年12月31日和2010年12月31日的年度运营报表数据以及截至2012年12月31日、2011年和2010年12月31日的年度精选资产负债表数据均来自我们未包括在本年度报告20-F表中的经审计财务报表。

 
选定的合并
财务数据
截至十二月三十一日止的年度：
除股票数据外，所有数据均以千美元为单位
  
2014
    
2013
    
2012
    
2011
    
2010
  
航次收入
    
351,049
      
243,657
      
130,682
      
94,787
      
126,416
  
航程费用
    
(199,430
)
    
(173,410
)
    
(38,670
)
    
(14,921
)
    
-
  
船舶营运费用-
不包括折旧费用如下所示
    
(62,500
)
    
(64,924
)
    
(63,965
)
    
(54,859
)
    
(47,113
)
一般和行政费用
    
(14,863
)
    
(19,555
)
    
(14,700
)
    
(15,394
)
    
(15,980
)
折旧
    
(80,531
)
    
(74,375
)
    
(69,219
)
    
(64,626
)
    
(62,545
)
船舶减值损失
    
-
      
-
      
(12,030
)
    
-
      
-
  
合同损失
    
-
      
(5,000
)
    
-
      
(16,200
)
    
-
  
所提供服务的费用
    
1,500
      
-
      
-
      
-
      
-
  
净营业(亏损)收入
    
(4,775
)
    
(93,608
)
    
(67,902
)
    
(71,213
)
    
778
  
                                         
利息收入
    
181
      
146
      
357
      
1,187
      
632
  
利息支出
    
(12,244
)
    
(11,518
)
    
(5,854
)
    
(2,130
)
    
(1,971
)
其他财务收入(费用)
    
4,030
      
(437
)
    
(207
)
    
(142
)
    
(248
)
其他费用合计
    
(8,033
)
    
(11,809
)
    
(5,290
)
    
(1,085
)
    
(1,587
)
净(亏损)收益
    
(12,808
)
    
(105,417
)
    
(73,192
)
    
(72,298
)
    
(809
)
 
 
 
                                        
每股基本(亏损)收益
    
(0.15
)
    
(1.64
)
    
(1.39
)
    
(1.53
)
    
(0.02
)
稀释(亏损)每股收益
    
(0.15
)
    
(1.64
)
    
(1.39
)
    
(1.53
)
    
(0.02
)
宣布的每股现金股息
    
0.63
      
0.64
      
1.20
      
1.15
      
1.70
  
基本加权平均流通股
    
85,401,179
      
64,101,923
      
52,547,623
      
47,159,402
      
46,551,564
  
稀释加权平均流通股
    
85,401,179
      
64,101,923
      
52,547,623
      
47,159,402
      
46,551,564
  
截至12月31日的每股普通股市场价格，
    
10.07
      
9.70
      
8.75
      
11.99
      
26.02
  
 
 
 
 
                                        
其他财务数据：
                                        
经营活动提供的现金净额(用于)
    
57,479
      
(47,265
)
    
(567
)
    
(12,163
)
    
57,752
  
支付的现金股利
    
54,069
      
41,756
      
63,497
      
54,273
      
78,728
  
                                         
 
 
选定的资产负债表数据(期末)：
                                        
现金和现金等价物
    
100,736
      
65,675
      
55,511
      
24,006
      
17,221
  
总资产
    
1,169,024
      
1,136,437
      
1,085,624
      
1,125,385
      
1,083,083
  
长期债务总额
    
250,000
      
250,000
      
250,000
      
230,000
      
75,000
  
普通股
    
892
      
754
      
529
      
473
      
469
  
股东权益总额
    
882,075
      
854,984
      
809,383
      
867,563
      
992,955
  
 
1

B.资本化和负债

不适用。

C.提出和使用收益的理由

不适用。

D.风险因素

以下风险主要与我们经营的行业有关。其他风险主要与我们普通股的所有权有关。本节描述的任何事件的发生都可能对我们的业务、财务状况、经营业绩或可用于分红的现金或我们普通股的交易价格产生重大负面影响。

特定行业的风险因素

如果历史上一直是周期性的油轮行业未来陷入低迷，我们的收益和可用现金流可能会减少。

就租船费率和盈利能力而言，油轮行业既具有周期性，也具有波动性。租船费率和油轮价值的波动是油轮运力供需变化以及石油和石油产品供需变化的结果。

影响油轮供需的因素一直不稳定，不在我们的控制范围内，行业状况的性质、时间和程度的变化也是不可预测的。

影响油轮运力需求的因素包括：

● 对石油和石油产品的需求，

● 石油和石油产品的供应，

● 地区炼油能力可获得性，

● 地区生产/需求失衡，

● 全球和区域经济和政治状况，包括国际贸易的发展和工农业生产的波动，
2

● 海运和其他运输方式的变化，包括石油和石油产品海上运输距离的变化，

● 天气、天灾和自然灾害，包括飓风和台风，

● 环境和其他法律和法规的发展，

● 货币汇率，

● 来自替代能源以及其他航运公司和其他运输方式的竞争，以及

● 国际制裁、禁运、进出口限制、国有化、海盗和战争。

影响油轮运力供应的因素包括：

● 当前和预期的油轮采购订单，

● 油轮新建交付的数量，

● 老油轮的报废率，

● 将油轮改装为其他用途或将其他船只改装为油轮，

● 钢材和船舶设备的价格，


● 油轮设计和运力方面的技术进步，

● 油轮运费，受可能影响油轮新建、报废和堆放速度的因素影响，

● 停运的油轮数量，以及

● 环境和其他法规的变化可能会限制油轮的使用寿命。

从历史上看，由于许多条件和因素可能影响油轮运力的价格、供应和需求，油轮市场一直不稳定。虽然自2008年全球金融危机以来，市场状况有所改善，但持续的波动可能会减少对长途石油运输的需求，并增加运输石油的油轮供应，这可能会对我们的收入、盈利能力和现金流产生重大影响。截至本年度报告之日，我们所有船舶均在现货市场运营。我们高度依赖现货市场租赁费。如果现货租赁费下降，我们可能无法达到足以使我们的船只有利可图运营的租船水平。如果我们没有盈利，我们可能无法履行我们的义务，包括支付任何未来的债务或支付股息。此外，由于现货租船的租船费率是固定的，在现货租船费率上涨期间，单次航次的租费率可能长达数周，因此我们通常会在实现这种上涨的好处方面遇到延误，或者如果涨幅是短暂的，我们将失去这个机会。

原油出货量的任何减少都可能对我们的财务业绩产生不利影响。

对我们运输石油的船只和服务的需求主要来自对阿拉伯湾、西非、北海和加勒比原油的需求，而这又主要取决于世界工业国家的经济和来自替代能源的竞争。广泛的经济、社会和其他因素可以显著影响世界工业经济体的实力及其对上述地理区域的原油需求。

3
上述地区原油出货量的任何减少都将对我们的财务业绩产生重大不利影响。可能导致这种下降的因素包括：

● 其他地区原油产量增加；

● 增加阿拉伯湾或西非的炼油能力；

● 增加阿拉伯湾或西非现有和未来原油管道的使用；

● 阿拉伯海湾或西非产油国决定提高原油价格或进一步减少或限制原油产量；

● 阿拉伯湾和西非的武装冲突以及政治或其他因素；

● 核能、天然气、煤炭和其他替代能源的发展、可获得性和相对成本。


此外，影响美国和世界经济的动荡经济状况可能会导致石油产品消费减少，对我们船只的需求减少，租船费下降，这可能会对我们的收益和支付股息的能力产生实质性的不利影响。

我们依赖现货租赁，未来现货租赁费率的任何下降都可能对我们的收益和支付股息的能力产生不利影响。

我们目前运营着一支由22艘船组成的船队，所有这些船都是在现货市场受雇的。因此，我们高度依赖现货市场租赁费。

我们可以签订现货租船合同，购买将来可能购买的任何其他船只。尽管现货租赁在油轮行业中很常见，但现货租赁市场可能会根据油轮和石油供需情况而大幅波动。我们的船舶在现货租赁市场的成功运营，除其他外，取决于获得有利可图的现货租赁，并尽可能减少等待租船所花费的时间和空载旅行装货的时间。现货市场波动性很大，过去曾有一段时间，现货汇率降至船舶运营成本以下。如果未来的现货租费率下降，那么我们可能无法盈利地运营我们的船舶，无法履行我们的义务，包括偿还债务，或者支付股息。此外，由于现货租船的租船费率是固定的，单次航程可能长达数周，在现货租船费率上升的期间，我们通常会遇到延迟实现这种增长的好处。


我们的经营结果会受到季节性波动的影响，这可能会对我们的财务状况产生不利影响。

我们在一些市场运营船舶，而这些市场的需求历来呈现季节性变化，因此租船费也随之变化。油轮需求的峰值往往先于季节性石油消费峰值，因为炼油商和供应商预测到了消费者需求。石油需求的季节性高峰大致可分为两大类：(1)随着取暖油消费的增加，北半球冬季之前的需求增加；(2)美国夏季驾车季节之前对汽油的需求增加。不可预测的天气模式和石油储备的变化扰乱了油轮的调度。这种季节性可能会导致我们的经营业绩出现季度间的波动，因为我们的船舶在现货市场进行交易。油轮需求的季节性变化会影响我们可能收到的任何与现货市场相关的价格。

租船费的下降和其他市场的恶化可能会导致我们产生减值费用。

4

我们的船舶将持续或每当发生事件或环境变化表明船舶的载货量可能无法追回时，对其进行减损评估。与船舶相关的潜在减值指标的审查和未来现金流的预测是复杂的，需要我们做出各种估计，包括未来运费和船舶收益。所有这些项目在历史上都具有波动性。我们将可回收金额评估为船舶在其剩余使用年限内的未贴现估计现金流。如果可收回的金额低于船舶的账面价值，也低于估计的公平市场价值，船舶被视为减值。我们船只的账面价值在任何时候都未必代表它们的公平市场价值，因为二手船只的市场价格往往会随租船费和新船成本的变动而波动。由于租船费下降而产生的任何减值费用都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生负面影响。减值费用可能仅限于每艘船舶。

油轮运力供过于求可能导致租船费、船舶价值和盈利能力下降。

油轮市场供应受到许多因素的影响，如能源、石油和石油产品的需求，以及包括亚洲在内的世界经济部分地区整体经济强劲增长。如果交付的新船运力超过报废和损失的油轮运力，油轮运力将会增加。如果油轮运力供应增加，而对油轮运力的需求没有相应增加，租船费率可能大幅下降。租赁费和船舶价值的降低可能会对我们的经营业绩和支付股息的能力产生实质性的不利影响。

远洋轮船上的海盗行为可能会对我们的业务造成不利影响

海盗行为历来影响到在南中国海、印度洋和索马里沿海亚丁湾等世界区域航行的远洋船只。虽然2013至2014年间全球海上海盗事件的频率有所下降，但海上海盗事件仍在继续发生，特别是在索马里沿海的亚丁湾，而且几内亚湾的海盗事件日益增多，干散货船和油轮特别容易受到此类袭击。如果海盗袭击发生在我们的船只所部署的区域，而保险公司将其描述为“战争风险”区域或被联合战争委员会列为“战争和罢工”列出的区域，则此类保险的应付保费可能大幅增加，此类保险可能更难获得。此外，在这种情况下，船员费用，包括我们雇用船上保安人员可能产生的费用，可能会增加。我们可能没有足够的保险来弥补这些事件造成的损失，这可能会对我们产生实质性的不利影响。此外，由于我们的船只遭到海盗行为，或成本增加，或我们的船只得不到保险而造成的扣留劫持，可能会对我们的业务、财务状况和经营结果产生重大不利影响。


世界各地动荡的经济状况可能会对我们的运营和财务业绩产生不利影响

世界经济继续面临一些挑战，包括中东、北非和其他地理区域的动荡和敌对行动，以及欧洲联盟经济持续疲软。从历史上看，世界经济的发展与包括石油和天然气在内的能源需求之间存在着密切的联系。世界经济前景的长期恶化可能会减少对石油和天然气以及我们的服务的总体需求。

欧洲联盟继续经历相对缓慢的增长，并显示出疲软的经济趋势。过去6年，欧洲信贷市场经历了显著的收缩、去杠杆化和流动性下降。虽然信贷状况开始企稳，但全球金融市场已经并将继续受到干扰和波动。与2008年相比，世界各地金融机构的贷款水平仍然较低。

亚太地区，特别是日本和中国的增长率下降，可能会加剧世界其他地区继续放缓对我们的影响。在2008年开始的全球经济金融危机之前，中国是世界上国内生产总值增长最快的经济体之一，这对航运需求产生了重大影响。在截至2014年12月31日的一年里，中国的国内生产总值增长率估计在7.4%左右，低于2013年7.7%的增长率，而且仍低于2008年前的水平。

全球金融市场和经济状况可能会对我们以可接受的条件获得融资的能力产生不利影响，这可能会阻碍或阻止我们扩大业务。

5

由于普遍担心金融市场的稳定性，特别是交易对手的偿付能力，从信贷市场获得资金的成本增加，因为许多贷款人提高了利率，制定了更严格的贷款标准，拒绝对现有债务进行再融资，或以类似于当前债务的条款，减少向借款人提供资金，在某些情况下甚至停止向借款人提供资金。由于这些因素，我们不能肯定，如果需要，在需要的情况下，以及在所需的程度上，是否可以接受的条件提供资金。此外，这些困难可能会对向我们提供4.3亿美元循环信贷安排或2012年信贷安排的金融机构产生不利影响，并可能削弱它们继续履行其对我们的融资义务的能力，这可能会对我们为当前和未来债务融资的能力产生负面影响。截至本年度报告日期，我们已提取的资金总额为2.5亿美元。

国家无力对其债务进行再融资可能会对我们的收入、盈利能力和财务状况产生重大不利影响。

作为欧洲信贷危机的结果，欧盟委员会创建了欧洲金融稳定机构(EFSF)和欧洲金融稳定机制(EFSM)，以向陷入财务困境的欧元区国家提供资金，这些国家寻求此类支持。2012年9月，欧洲理事会建立了一个永久性的稳定机制--欧洲稳定机制，以承担EFSF和EFSM向欧元区国家提供外部财政援助的作用。尽管采取了这些措施，但对某些欧元区国家的债务负担及其履行未来财政义务的能力的担忧依然存在。欧洲国家前景的潜在不利发展可能会减少对石油和天然气以及我们的服务的总体需求。市场对这些和相关问题的看法可能会影响我们的财务状况、运营结果和现金流。

燃料价格或燃油价格的变化可能会对我们的利润产生不利影响。

燃料，或燃料，是我们航运业务中的一项重大费用，如果不是最大的话。燃料价格的变化可能会对我们的盈利能力产生不利影响。燃料的价格和供应是不可预测的，并根据我们无法控制的事件而波动，包括地缘政治事态发展、石油和天然气的供求、欧佩克和其他石油和天然气生产国的行动、产油国和地区的战争和动乱、地区生产模式和环境担忧。尽管2015年初燃料价格最近较低，但未来燃料可能会变得更加昂贵，这可能会降低我们业务的盈利能力和竞争力，而不是其他运输方式，如卡车或铁路。

我们受到法律法规的约束，这些法律法规可能会对我们的业务、运营结果、现金流和财务状况以及我们支付股息的能力产生不利影响。

我们的业务受到许多国际公约和条约形式的法律法规、国家、州和地方法律以及我们的船只运营或注册所在司法管辖区有效的国家和国际法规的约束，这可能会对我们船只的所有权和运营产生重大影响。这些要求包括但不限于，美国1990年《石油污染法》、《全面环境反应、赔偿和责任法》(统称为CERCLA)、《美国清洁水法》、《美国清洁空气法》、《美国外大陆架土地法》、《欧盟条例》、《国际海事组织》或《1969年国际油污损害民事责任公约》(不时修订并统称为《中情局》)，国际海事组织《1973年国际防止船舶造成污染公约》(经不时修订并概括地称为《防污公约》)、国际海事组织《1974年国际海上人命安全公约》(经不时修订并总称为《海上人命安全公约》)、1966年《国际海事组织载重线国际公约》(经不时修订)、《国际燃油污染损害民事责任公约》(总称为《燃料油公约》)、国际海事组织《船舶安全营运和防止污染国际管理规则》(总称为《国际安全管理规则》)，《控制和管理船舶压载水和沉积物排放的国际公约》(统称《生物武器公约》)、《国际船舶和港口设施保安规则》和《2002年美国海上运输保安法》(统称《海上运输保安法》)。在适用的情况下遵守此类法律、法规和标准, 可能需要安装昂贵的设备或进行操作更改，并可能影响我们船只的转售价值或使用寿命。为了履行其他现有和未来的监管义务，我们还可能产生额外的成本，包括但不限于与空气排放有关的成本，包括温室气体、压载水管理、维护和检查、制定和实施紧急程序以及为我们处理污染事件的能力提供保险或其他财务保证的成本。这些成本可能会对我们的业务、运营结果、现金流和财务状况以及我们支付股息的能力产生实质性的不利影响。不遵守适用的法律和法规可能会导致行政和民事处罚、刑事制裁或暂停或终止我们的业务。环境法往往规定对石油和有害物质的泄漏和泄漏进行补救的严格责任，这可能会使我们承担责任，而无论我们是疏忽还是过错。例如，根据OPA，船东、运营商和光船承租人对在美国周围200海里专属经济区内排放石油负有严格的连带责任(除非漏油完全是由第三方的行为或不作为、天灾行为或战争行为造成的)。石油泄漏可能导致重大责任，包括根据其他国际和美国联邦、州和地方法律对自然资源损害承担的罚款、处罚、刑事责任和补救费用，以及第三方损害赔偿，包括惩罚性损害赔偿, 并可能损害我们现有或潜在油轮承租人的声誉。我们被要求满足潜在的石油(包括船用燃料)泄漏和其他污染事件的保险和财务责任要求。虽然我们已安排承保某些环境风险，但不能保证此类保险足以承保所有此类风险，或任何索赔不会对我们的业务、经营业绩、现金流和财务状况以及我们支付股息的能力产生重大不利影响。

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此外，深水地平线的爆炸和随后的石油泄漏到墨西哥湾，或未来发生的其他类似事件，可能会导致对油轮行业的进一步监管，以及对法定责任计划的修改，这可能对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生重大不利影响。


更多的检查程序、更严格的进出口管制和新的安全法规可能会增加成本并造成业务中断

国际航运在来源国、目的地国和转运点接受安全和海关检查以及相关程序。自2001年9月11日事件以来，政府推出了多项旨在加强船只保安的措施。2002年，美国《海洋运输安全法案》(简称《MTSA》)生效，为了实施《MTSA》的某些部分，美国海岸警卫队颁布法规，要求在美国管辖水域内作业的船只上执行某些安全要求。这些安全程序可能导致延迟装船、卸货或转运，以及对出口商或进口商以及在某些情况下对承运人征收关税、罚款或其他处罚。未来可能会对现有的安全程序进行更改，这可能会影响到油轮部门。这些变化有可能对承运人施加额外的财务和法律义务，并在某些情况下使某些类型货物的运输变得不经济或不切实际。这些额外成本可能会减少货物出货量，导致对船舶的需求减少，并对我们的业务、收入和客户关系产生负面影响。

气候变化和温室气体限制可能会对我们的运营和市场产生不利影响。

出于对气候变化风险的担忧，一些国家和国际海事组织采取了减少温室气体排放的监管框架。除其他外，这些监管措施可能包括采用总量管制和交易制度、征收碳税、提高能效标准，以及对可再生能源实行奖励或强制执行。此外，尽管目前国际航运的温室气体排放不受《联合国气候变化框架公约京都议定书》的约束，该议定书要求采取国家实施减少某些气体排放的国家计划，但未来可能会通过一项新的条约，其中包括对航运排放的限制。

与气候变化有关的对石油和天然气行业的不利影响，包括公众对气候变化对环境影响的日益关注，也可能对我们的服务需求产生不利影响。例如，加强对温室气体的监管或其他与气候变化有关的担忧，可能会减少未来对石油和天然气的需求，或为使用替代能源创造更大的激励。对石油和天然气行业的任何长期重大不利影响都可能对我们的业务产生重大的财务和运营不利影响，目前我们无法肯定地预测到这一点。

如果我们不遵守国际安全法规，我们可能会承担更多的责任，这可能会对我们的保险范围产生不利影响，并可能导致我们无法进入某些港口或在某些港口被拘留。

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我们船只的运作受到国际海事组织《船舶安全营运及防止污染国际管理规则》所载规定的影响，该规则由国际海事组织根据1974年《国际海上人命安全公约》(简称SOLAS)颁布。《国际安全管理规则》要求负责船只操作控制的一方制定和维持一个广泛的“安全管理系统”，其中除其他事项外，包括通过一项安全和环境保护政策，列出安全操作的指示和程序，并说明处理紧急情况的程序。如果我们不遵守ISM规则，我们可能会承担更多的责任，可能会使现有的保险无效或减少我们受影响船只的可用保险范围，这种不遵守可能会导致我们无法进入某些港口或被扣留在某些港口。

我们的船舶价值可能会波动，任何船舶价值的下降都可能导致我们普通股的价格下降。

油轮价格总体上经历了很高的波动性。油轮市场价格从2008年初达到的历史最高水平大幅下降，并保持在相对较低的水平。我们的油轮的市场价值可能会波动，这取决于影响油轮行业的总体经济和市场状况。全球金融市场的波动可能会导致油轮价值下降。此外，随着船只年龄的增长，它们的价值通常会下降。这些因素将影响我们船只的价值。油轮价值下降可能会限制我们为船只再融资的能力，从而影响我们筹集现金的能力，从而对我们的流动性产生不利影响，或者导致我们违反贷款契约，这可能导致2012年信贷安排下的违约。由于油轮市场的周期性，如果出于任何原因，我们在油轮价格下跌的时候出售船只，出售的价格可能低于我们财务报表上的船只账面价值，结果我们也会蒙受损失和收益减少。任何此类减持都可能导致我们普通股的价格下降。

如果我们的船只因油轮行业固有的运营风险而受损，我们可能会遇到意外的停靠成本和船只的延误或完全损失，这可能会对我们的业务和财务状况产生不利影响。

我们的船只及其货物将面临损坏或丢失的风险，原因包括海洋灾难、恶劣天气和其他天灾、机械故障导致的业务中断、搁浅、火灾、爆炸和碰撞、人为错误、战争、恐怖主义、海盗和其他情况或事件。一些国家不断变化的经济、监管和政治条件，包括政治和军事冲突，不时导致袭击船只、开采水道、海盗、恐怖主义、劳工罢工和抵制。这些危险可能导致人员伤亡、收入或财产损失、支付赎金、环境破坏、更高的保险费率、对客户关系的损害、市场中断、延误或改道。此外，油轮的运营具有与石油运输相关的独特的运营风险。石油泄漏可能会造成严重的环境破坏，与灾难性石油泄漏相关的成本可能会超过我们可以获得的保险范围。与其他类型的船舶相比，油轮面临着更高的火灾损坏和损失风险，无论是由恐怖袭击、碰撞还是其他原因点燃的，因为油轮运输的石油具有高易燃性和高容量。

如果我们的船只受损，可能需要在干船坞设施进行维修。干船坞维修的成本是不可预测的，而且可能是相当可观的。我们可能不得不支付我们的保险根本不覆盖或全额覆盖的干船坞费用。这些船只在维修和重新定位期间的收入损失，以及这些维修的实际成本，可能会对我们的业务和财务状况产生不利影响。此外，干船坞设施的空间有时是有限的，并不是所有的干船坞设施都位于便利的位置。我们可能无法在合适的干船坞设施找到空间，或者我们的船只可能被迫前往与我们船只位置不太方便的干船坞设施。当这些船只被迫等待空间或前往更远的干船坞设施时，收入损失可能会对我们的业务和财务状况产生不利影响。此外，我们任何一艘船只的全部损失都可能损害我们的声誉。如果我们无法充分维护或保护我们的船只，我们可能无法防止任何此类损害、成本或损失，这些损害、成本或损失可能对我们的业务、财务状况、运营结果和支付股息的能力产生负面影响。

如果不及时解决劳动力中断，可能会对我们的业务、运营结果、现金流、财务状况和支付股息的能力产生实质性的不利影响。

我们的技术经理雇用船长、高级船员和船员为我们的船只配备人手。如果不及时以经济高效的方式解决，劳工行动或其他劳工骚乱可能会阻止或阻碍我们的运营按我们的预期进行，并可能对我们的业务、运营结果、现金流、财务状况和支付股息的能力产生实质性的不利影响。

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我们在世界各地经营我们的船只，因此，我们的船只面临国际风险，这可能会减少收入或增加开支。

国际航运业是一个涉及全球运营的固有风险行业。由于机械故障、碰撞、人为错误、战争、恐怖主义、海盗、货物丢失和恶劣天气等事件，我们的船只面临损坏或损失的风险。此外，一些国家不断变化的经济、监管和政治条件，包括政治和军事冲突，不时导致袭击船只、开采水道、海盗、恐怖主义、劳工罢工和抵制。这类事件可能会干扰航运路线，并导致市场混乱，这可能会减少我们的收入或增加我们的支出。

国际航运在来源国、目的地国和转运点接受各种安全和海关检查以及相关程序。检查程序可能导致扣押货物和/或我方船只，延误装卸或交付，并对我方征收关税、罚款或其他处罚。检查程序的改变可能会给我们带来额外的财政和法律义务。此外，更改检验程序还可能给我们的客户带来额外的成本和义务，在某些情况下，可能会使某些类型的货物的运输变得不经济或不切实际。任何此类变化或发展都可能对我们的业务、运营结果、现金流、财务状况和可用现金产生重大不利影响。

世界事件可能会影响我们的运营结果和财务状况。

中东和北非的持续冲突以及美国和其他武装部队在阿富汗的存在，可能会导致世界各地更多的恐怖主义行为和武装冲突，这可能会加剧全球金融市场的经济不稳定。这些不确定性也可能对我们以我们可以接受的条款获得融资的能力产生不利影响。过去，政治冲突还导致袭击船只、开采水道和其他扰乱国际航运的努力，特别是在阿拉伯海湾地区。恐怖主义和海盗行为也影响了在南中国海和索马里沿海亚丁湾等地区进行贸易的船只。任何这些事件，或者认为我们的船只是潜在的恐怖分子目标，都可能对我们的经营业绩、收入、成本和支付预期金额或根本没有的股息的能力产生重大不利影响。
向我们的船只走私毒品或其他违禁品可能会导致政府对我们提出索赔。

我们预计，我们的船只将在走私者试图在船上藏匿毒品和其他违禁品的港口停靠，无论船员是否知道。只要我们的船只被发现有违禁品，无论是在我们的船体内还是附着在我们的船体上，无论我们的任何船员是否知情，我们都可能面临政府或其他监管机构的索赔，这可能会对我们的业务、运营结果、现金流、财务状况和支付股息的能力产生不利影响。

我们的船只不时会停靠受美国或其他国家政府限制的国家的港口，这可能会对我们的声誉和我们普通股的市场造成不利影响。

我们舰队中的船只不时会停靠位于美国政府实施制裁和禁运的国家的港口，以及被美国政府认定为支持恐怖主义的国家，如苏丹。在2014年1月1日至12月31日期间，我们没有参与往返古巴、叙利亚或伊朗的业务。根据承租人的指示，我们的船只可以停靠苏丹的港口。美国的制裁和禁运法律和法规在适用方面各不相同，因为它们并不都适用于相同的受覆盖人员或禁止相同的活动，随着时间的推移，此类制裁和禁运法律和法规可能会被修改或加强。从2010年7月1日起，美国颁布了《全面制裁伊朗责任和撤资法案》(简称CISADA)，扩大了《伊朗制裁法案》的范围。除其他外，CISADA将禁令的适用范围扩大到像我们这样的公司，并对与伊朗做生意或贸易的公司和个人在此类活动涉及精炼石油或石油产品的投资、供应或出口时的能力进行了限制。此外，2012年5月1日，总裁·奥巴马签署了13608号行政命令，禁止外国人员违反或企图违反、或导致违反对伊朗有效的任何制裁，或为任何受美国制裁的人或其代表进行任何欺诈性交易提供便利。任何被发现违反13608号行政命令的人都将被视为逃避外国制裁的人，并将被禁止与美国进行所有接触，包括以美元开展业务。同样在2012年，总裁·奥巴马签署了2012年《减少伊朗威胁和叙利亚人权法案》，或称《减少伊朗威胁法案》，增加了新的制裁措施，并加强了现有的制裁措施。除其他事项外，, 《减少伊朗威胁法》加强了对向伊朗石油或石化部门提供商品、服务、基础设施或技术的现有制裁。《减少伊朗威胁法》还包括一项条款，要求美国总裁对总裁认定为用于从伊朗向另一国运输原油的船只的控股实益所有人或以其他方式拥有、经营、控制或保险的人实施五项或五项以上制裁。(1)如果该人是该船只的控股实益所有人，则该人实际知道该船只被如此使用，或者(2)如果该人以其他方式拥有、经营、控制或保险该船只，该人知道或本应知道该船只被如此使用。这样的人可能会受到各种制裁，包括被排除在美国资本市场之外，被排除在受美国司法管辖的金融交易之外，以及在长达两年的时间内被排除在美国港口之外。

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2013年11月24日，P5+1(美国、英国、德国、法国、俄罗斯和中国)与伊朗签订了一项名为“联合行动计划”的临时协议，简称JPOA。根据JPOA协议，作为交换，伊朗采取某些自愿措施，以确保其核计划仅用于和平目的，美国和欧盟将自愿暂停某些制裁，为期六个月。2014年1月20日，美国和欧盟表示，他们将开始实施JPOA规定的临时救济措施。这些措施包括，在2014年1月20日至2014年7月20日期间暂停对伊朗石化、贵金属和汽车行业的某些制裁。美国最初将JPOA延长至2014年11月24日，后来又将其延长至2015年6月30日。

我们的某些承租人或与我们签订了关于我们船只的合同的其他方可能与因2014年俄罗斯吞并克里米亚而受到奥巴马政府、欧盟和/或其他国际机构制裁的个人或实体有关联。如果我们确定此类制裁要求我们终止现有合同，或者如果我们被发现违反了此类适用的制裁，我们的运营结果可能会受到不利影响，或者我们的声誉可能会受到损害。

尽管我们认为我们一直遵守适用于我们的所有制裁和禁运法律和条例，并打算保持这种遵守，但不能保证我们今后会遵守，特别是因为某些法律的范围可能不明确，可能会受到变化的解释。任何此类违规行为都可能导致罚款、处罚或其他制裁，严重影响我们进入美国资本市场和开展业务的能力，并可能导致一些投资者决定或被要求放弃对我们的权益或不投资。此外，一些投资者可能仅仅因为我们与在受制裁国家开展业务的公司有业务往来而决定不投资我们的公司。这些投资者决定不投资于我们的普通股，或从我们的普通股中剥离，可能会对我们普通股的交易价格产生不利影响。此外，我们的承租人可能会因为不涉及我们或我们的船只的行动而违反适用的制裁和禁运法律法规，而这些违规行为反过来可能会对我们的声誉造成负面影响。此外，如果我们从事某些其他活动，例如与不受美国制裁和禁运法律控制的国家的个人或实体签订特许协议，或根据与与这些国家或其政府控制的实体无关的第三方合同从事与这些国家有关的业务，我们的声誉和证券市场可能会受到不利影响。投资者对我们普通股价值的看法可能会受到战争后果、恐怖主义、内乱以及这些国家和周边国家政府行动的不利影响。


公司特有的风险因素

我们在一个周期性和不稳定的行业中运营，不能保证我们将继续进行现金分配。

自1997年10月以来，我们每季度派发现金。我们的收入可能会因为租船费的下降而减少，或者我们可能会产生其他费用或或有负债，从而减少或消除可作为股息分配的现金。我们2012年的信贷安排禁止宣布和支付股息，如果我们在2012年的信贷安排下违约。详情见“项目5--经营和财务审查及招股说明书--B.流动资金和资本资源--我们的借款活动”。我们可能不会继续按照以前支付的利率支付股息，或者根本不会。

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我们董事会的决定和百慕大的法律可能会阻止宣布和支付股息。

本公司是否有能力宣布及派发股息，在任何时候均须受本公司董事会或董事会酌情决定，并须遵守百慕大法律，并可能取决于股东周年大会是否通过一项决议案，将本公司的股份溢价削减至与下一年度预计派发股息金额相同的数额。详情见“第8项-财务信息-股利政策”。我们可能不会继续按照以前支付的利率支付股息，或者根本不会。

如果我们没有找到合适的油轮进行收购或成功整合任何收购的油轮，我们可能无法增长或有效地管理我们的增长。

我们的主要战略之一是通过扩大业务和增加机队来继续增长。我们未来的增长将取决于许多因素，其中一些因素可能不在我们的控制范围之内。这些因素包括我们有能力：

● 确定合适的油轮和/或航运公司，以便以有吸引力的价格进行收购，如果资产价格上涨太快，这可能是不可能的。

● 管理与客户和供应商的关系，

● 确定从事管理、运营或拥有油轮以进行收购或合资的企业，

● 成功地将任何收购的油轮或业务与我们当时的现有业务整合在一起，

● 聘用、培训和保留合格的人员和船员，以管理和运营我们不断增长的业务和舰队，

● 确定其他新市场，

● 改善我们的运营、财务和会计制度和控制，以及

● 为我们现有的和新的业务获得所需的资金。

我们未能有效地识别、购买、开发和整合任何油轮或业务，可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生不利影响。作为一家运营公司，我们可能会产生意想不到的费用。随着我们实施扩大船队规模的计划，我们的经理和全资子公司Scandic American Shipping Ltd.(我们称为Scandic或我们的经理)雇用的员工数量或现有的运营和财务系统可能不够充分。最后，收购可能需要额外的股票发行或债务发行(包括摊销付款)，这两者都可能降低每股股息。如果我们无法扩大或执行上述业务或事件的某些方面，我们的财务状况和股息率可能会受到不利影响。

如果我们购买和运营二手船，我们将面临更高的运营成本，这可能会对我们的收益产生不利影响，随着我们的船队老化，与旧船相关的风险可能会对我们获得有利可图的包租的能力产生不利影响。

我们目前的业务战略包括通过购买新船和二手船实现额外增长。我们在2009年7月至2011年9月期间接收了四艘二手船，并在2014年接收了两艘二手船。虽然我们总是在购买之前检查二手船，但这并不能为我们提供对它们状况的同样了解，如果这些船是为我们建造并由我们独家运营的话。对于我们直接从堆场购买的二手船，我们可以从建造商那里获得保修。

一般而言，维持船只良好运作状况的成本，会随船只的船龄而增加。

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与船龄有关的政府法规、安全或其他设备标准可能需要为我们的船只改装或增加新设备的费用，并可能限制船只可以从事的活动类型。

如果我们不留出资金，无法借入或筹集资金用于更换船舶，在船舶使用寿命结束时，我们的收入将下降，这将对我们的业务、经营业绩、财务状况和支付股息的能力产生不利影响。

如果我们不预留资金，无法借入或筹集资金更换船只，我们将无法在船队中的船只剩余使用年限到期时更换它们，我们预计剩余使用年限从8年到21年不等，具体取决于船只的类型。我们的现金流和收入依赖于租船所赚取的收入。如果我们无法在使用年限届满时更换船队中的船只，我们的业务、经营业绩、财务状况和支付股息的能力将受到不利影响。任何为更换船只预留的资金都不能用于分红。

我们可能无法吸引和留住油轮行业的关键管理人员，这可能会对我们管理的有效性和我们的运营结果产生负面影响

我们的成功在很大程度上取决于经理和我们管理团队的能力和努力。我们的成功将取决于我们和经理聘用和留住我们管理团队关键成员的能力。招聘和留住员工的困难可能会对我们的运营结果产生不利影响。我们不为我们的任何一名高级职员投保“关键人物”人寿保险。

根据百慕大法律，非百慕大人(百慕大人的配偶除外)没有百慕大政府颁发的适当工作许可，不得在百慕大从事任何有报酬的职业。如果在大多数情况下，在适当的公共广告之后，没有百慕大人(或百慕大人的配偶)符合招聘职位的最低标准要求，百慕大政府就可以发放或延长工作许可证。

运营成本的增加将减少每股收益和股息。

根据我们所有营运船舶的现货租约，我们负责船舶运营费用。我们的船舶运营费用包括船员、润滑油、补给、甲板和发动机储备、保险以及维护和维修的费用，这些费用取决于各种因素，其中许多因素是我们无法控制的。如果我们的船只受损，可能需要在干船坞设施进行维修。干船坞的维修费用是不可预测的，而且可能是相当可观的。这些费用中的任何一项增加都会减少每股收益和股息。

如果我们不能有利可图地经营我们的船只，我们可能无法在竞争激烈的国际油轮市场上竞争，这将对我们的财务状况和扩大业务的能力造成负面影响。

油轮的营运以及原油和石油产品的运输竞争非常激烈。目前的全球金融危机可能会减少石油和石油产品的运输需求，从而可能导致竞争加剧。竞争主要来自其他油轮船东，包括大型石油公司和独立油轮公司，其中一些公司的资源比我们多得多。石油和石油产品运输的竞争可能很激烈，这取决于价格、地点、大小、船龄、状况以及油轮及其经营者对承租人的接受程度。我们将不得不与其他油轮船东竞争，包括大型石油公司以及独立的油轮公司。

我们的市场份额在未来可能会下降。当我们将业务扩展到新的地理区域或提供新的服务时，我们可能无法进行有利可图的竞争。新市场可能需要不同于我们在当前市场中使用的技能、知识或战略，而这些新市场中的竞争对手可能比我们拥有更大的财务实力和资本资源。

偿还债务限制了可用于其他目的的资金，如果我们不能偿还债务，我们可能会失去我们的船只。

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根据2012年信贷安排借款，我们需要将运营现金流的一部分用于支付债务利息。这些支付限制了可用于营运资本、资本支出和其他目的的资金，包括向股东分配资金，以及未来进一步的股权或债务融资。根据二零一二年信贷安排借入的款项按浮动利率计息。提高现行利率可能会增加我们必须向贷款人支付的金额，即使未偿还本金金额保持不变，我们的净收入和现金流将减少。由于油轮行业的周期性，我们预计我们的收益和现金流每年都会有所不同。此外，我们目前的政策不是积累现金，而是将可用现金分配给股东。如果我们不能从运营中产生或储备足够的现金流来偿还债务，我们可能不得不采取其他融资计划，例如：

● 寻求筹集额外资本，

● 再融资或重组我们的债务，

● 出售油轮或其他资产，或

● 减少或推迟资本投资。

然而，如果有必要，这些替代融资计划可能不足以让我们履行债务义务。如果我们无法履行我们的债务义务，或者如果根据2012年信贷安排发生了其他违约，贷款人可以选择宣布该债务连同应计利息和费用立即到期和支付，并以担保该债务的抵押品进行抵押，该抵押品构成了我们的整个船队。

我们2012年的信贷安排包含限制性契约，限制了我们的流动性和企业活动，这可能会对我们的增长产生负面影响，并导致我们的财务业绩受到影响。

2012年的信贷安排对我们施加了运营和财务限制。这些限制可能会限制我们的能力：

● 如果我们不偿还根据2012年信贷安排提取的金额，或者如果我们在2012年信贷安排下违约，则支付股息和进行资本支出，

● 在我们的任何船只上建立或允许存在任何担保权益，

● 改变我们船只的旗帜、类别或管理，或终止或实质性修改与每艘船只有关的管理协议，

● 卖掉我们的船，

● 与其他人合并或合并，或将我们的全部或基本上所有资产转移给另一个人，或

● 进入一项新的业务。

因此，我们可能需要征得贷款人的许可，才能采取一些企业行动。我们贷款人的利益可能与我们的不同，我们可能无法在需要时获得贷款人的许可。这可能会限制我们向您支付股息、为我们未来的运营或资本需求提供资金、进行收购或寻求商业机会的能力。

LIBOR利率的波动可能会影响我们的盈利能力、收益和现金流。

我们行业中大多数贷款协议的利息，包括我们2012年的信贷安排，都是根据公布的伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)计算的。根据我们2012年的信贷安排借入的款项，按相当于伦敦银行同业拆息加保证金的年利率计息。LIBOR利率的波动将影响我们从2012年信贷安排中提取的金额的应付利息，这反过来将对我们的盈利能力、收益和现金流产生不利影响。

我们在合同上的交易对手面临一定的风险，如果这些交易对手不能履行他们的义务，可能会导致我们蒙受损失或对我们的经营业绩和现金流产生负面影响。

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我们已经签订了各种合同，包括通过猎户座油轮池与我们的客户签订租船合同，以及我们2012年的信贷安排，我们还可能不时地签订新的建造合同。此类协议使我们面临交易对手风险。我们每一方交易对手履行合同义务的能力将取决于一些我们无法控制的因素，其中可能包括一般经济条件、海运和离岸行业的状况、交易对手的整体财务状况、收到的特定类型船舶的租赁费以及各种费用。例如，世界贸易下降导致的现金流减少、基于准备金的信贷安排下借款基数的减少以及债务或股权融资的缺乏，可能会导致我们的租船人向我们支付租船费用的能力大幅下降。此外，在市场不景气的情况下，我们的承租人和客户可能不再需要目前正在租用或签订合同的船只，或者可能能够以更低的费率获得类似的船只。因此，租船人和客户可能寻求重新谈判现有租船合同的条款，或者逃避这些合同下的义务。如果交易对手未能履行其在与我们的协议下的义务，我们可能遭受重大损失，这可能对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生重大不利影响。

造船厂在建造新建筑方面的延误或违约可能会增加我们的费用，并减少我们的净收入和现金流

这些项目可能会受到造船厂延误或违约的风险，原因包括：不可预见的质量或工程问题、造船厂停工或其他劳工骚乱、造船厂破产或其他涉及造船厂的财务危机、天气干扰、意料之外的成本增加、必要设备的延迟接收、政治和社会或经济动荡。船厂未能建造或交付船舶或任何重大延误可能会增加我们的费用，并减少我们的净收入和现金流。

由于油轮行业固有的运营风险，我们的保险可能不足以弥补我们的运营可能造成的损失。

我们承保的保险包括船体和机械保险、保护和赔偿保险(包括污染险、船员险和战争险)，以保障我们在开展业务时遇到的大多数与事故有关的风险。然而，我们可能没有得到足够的保险来弥补我们的运营风险造成的损失，这可能会对我们产生实质性的不利影响。此外，如果我们采取或未能采取某些行动，例如未能向适用的海事监管机构保持对我们船只的认证，我们的保险公司可能会拒绝支付特定的索赔，并且保险公司可能会使我们的保险无效。任何重大的未投保或投保不足的损失或责任都可能对我们的业务、经营结果、现金流和财务状况以及我们支付股息的能力产生重大不利影响。此外，在未来不利的保险市场中，我们可能无法以合理的费率获得足够的保险范围。由于事故或其他原因造成的船只或延长租用的船只的任何损失，都可能对我们的业务、运营结果和财务状况以及我们支付股息的能力产生重大不利影响。

由于我们通过保护和赔偿协会获得一些保险，这会给我们带来巨额费用，我们可能需要支付额外的保费。

根据我们的索赔记录以及保护和赔偿协会其他成员的索赔记录，我们可能需要支付更多的保费或催缴保费，我们通过这些成员获得侵权责任的保险，包括与污染有关的责任。

由于我们的一些费用是以外币支付的，我们面临着汇率波动的风险，这可能会对我们的运营结果产生负面影响。

我们船只的承租人用美元支付给我们。虽然我们主要以美元计价，但也可能以其他货币计价，尤其是挪威克朗。美元相对于挪威克朗或我们未来可能产生费用的其他货币的价值下降，将增加支付这些费用的美元成本，从而影响我们的运营结果。

我们可能不得不为来自美国的收入缴税，这将减少我们的收入。

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根据经修订的1986年《美国国税法》或该守则，拥有或租赁公司的船只(如我们)的航运总收入的50%可归因于在美国开始或结束但不是同时开始和结束的运输，这类收入将被定性为来自美国的航运收入，并须缴纳4%的美国联邦所得税，不得扣除，除非该公司根据该守则有权获得特别免税，适用于某些非美国公司从船舶国际业务获得的收入。我们相信，我们目前有资格获得这一法定免税，我们已经并将继续在公司的美国联邦所得税申报单上采取这一立场。然而，有几个风险可能会导致我们对来自美国的航运收入征税。由于所涉问题的事实性质，我们不能保证我们的免税地位。

如果我们没有资格在任何纳税年度享受这一法定免税，我们将在任何这样的年度对我们来自美国的航运收入征收4%的美国联邦所得税，而不享受扣除的好处。征收这项税收可能会对我们的业务产生负面影响，并将导致可供分配给我们股东的收益减少。


如果美国国税局将我们视为“被动的外国投资公司”，可能会给美国股东带来不利的税收后果。

就美国联邦所得税而言，一家外国公司被视为“被动外国投资公司”，或PFIC，条件是：(1)在任何课税年度，该公司总收入的至少75%由某些类型的“被动收入”构成，或(2)该公司为产生这些类型的被动收入而生产或持有的资产平均价值的至少50%。就这些测试而言，现金被视为产生被动收入的资产，被动收入包括出售或交换投资财产的股息、利息和收益，以及租金和特许权使用费以外的租金和特许权使用费，这些收入来自与积极开展贸易或业务相关的无关各方。从履行服务中获得的收入不构成被动收入。一个PFIC的美国股东在他们从PFIC获得的分配和出售或以其他方式处置他们在PFIC的股份所获得的收益方面，可能受到不利的美国联邦所得税制度的约束。

我们认为，从2005纳税年度开始，我们不再是PFIC。根据我们目前和预期的未来业务，我们认为我们目前不是PFIC，也不预期我们将在任何未来的纳税年度成为PFIC。因此，非公司美国股东应有资格将我们在2006年支付的股息视为符合优惠税率的“合格股息收入”。

我们预计每年有超过25%的收入来自我们的现货包租或定期包租活动。我们还预计，超过50%的资产价值将用于我们的现货包租和定期包租。因此，由于我们认为，就相关的美国联邦所得税而言，这些收入将被视为服务收入，而不是租金收入，我们已经并将继续采取这样的立场，即此类收入不应构成被动收入，我们拥有和经营的与产生这种收入相关的资产，特别是我们的船只，不应构成产生或持有以产生被动收入的资产，以确定我们在任何课税年度是否为PFIC。

然而，根据PFIC规则，没有直接的法律权威来处理我们的运作方法。我们相信，有大量的法律权威支持我们的立场，包括判例法和美国国税局(IRS)关于将来自定期包机和航次包机的收入定性为服务收入，而不是用于其他税收目的的租金收入的声明。然而，也有当局将定期包机收入定性为租金收入，而不是用于其他税收目的的服务收入。因此，不能保证国税局或法院会接受我们的立场，而且存在国税局或法院可能确定我们是PFIC的风险。此外，我们不能保证，如果我们的业务性质和范围发生变化，我们不会在未来的任何课税年度设立私人股本投资委员会。

如果美国国税局或法院发现我们在从2005纳税年度开始的任何纳税年度内都是或曾经是PFIC，那么在该年度持有其股票的我们的美国股东将面临不利的美国联邦所得税后果和某些信息报告义务。根据PFIC规则，除非该等美国股东根据守则作出选择或作出选择(该选择本身可能对该等美国股东造成不利后果)，否则该等美国股东将须按普通收入的当时最高所得税率及超额分派(即在课税年度收到的分派大于前三个课税年度或美国股东持有本公司普通股期间较短年度平均分派的125%)以及出售我们普通股所得的任何收益缴纳美国联邦所得税。好像超额分配或收益已在美国股东持有我们普通股的期间按比例确认。此外，如果我们在支付股息的纳税年度或紧随其后的纳税年度是PFIC，非公司美国股东将没有资格将我们支付的股息视为“合格股息收入”。

15

与我们普通股相关的风险

我们的普通股价格可能波动很大，未来我们普通股的出售可能会导致我们普通股的市场价格下降。

我们普通股的市场价格历史上一直在很大范围内波动，可能会继续大幅波动，以应对许多因素，如我们经营业绩的实际或预期波动、证券分析师财务估计的变化、经济和监管趋势、一般市场状况、传言和其他因素，其中许多因素是我们无法控制的。自2008年以来，股市经历了价格和成交量的极端波动。如果市场波动持续或恶化，可能会对我们普通股的市场价格产生不利影响，如果我们普通股的持有者决定出售他们的股票，可能会影响潜在的出售价格。

因为我们是一家外国公司，你可能不会拥有美国公司股东可能拥有的相同权利。

我们在百慕大群岛注册成立。我们的组织章程大纲、公司细则和百慕大1981年的《公司法》(以下简称《公司法》)管理着我们的事务。《公司法》没有像美国某些司法管辖区的法规和司法判例那样明确规定您的权利和董事的受托责任。因此，在面对管理层、董事或控股股东的诉讼时，您可能比在美国司法管辖区注册的公司的股东更难保护您作为股东的利益。根据《公司法》第111条，有一项法定补救措施，该条款规定，只要股东能够确定我们的事务正在或已经以压迫或损害包括该股东在内的部分股东的利益的方式进行，该股东就可以向法院寻求补救。

我们是在百慕大注册成立的，我们的投资者可能不可能强制执行美国对我们的判决。

我们在百慕大群岛注册成立。我们几乎所有的资产都位于美国境外。此外，我们的大多数董事和高管都是非美国居民，而这些非居民的全部或大部分资产都位于美国境外。因此，美国投资者可能很难或不可能向我们或我们的董事和高管送达美国境内的诉讼程序，或在美国法院执行对我们不利的民事责任判决。此外，您不应假设我们所在国家或地区的法院(1)将根据适用的美国联邦和州证券法的民事责任条款执行针对我们的诉讼中获得的美国法院的判决，或(2)将根据这些法律在最初的诉讼中执行针对我们的责任。

项目4.关于公司的信息

A.公司的历史和发展

北欧美国油轮有限公司成立于1995年6月12日，名称为北欧美国油轮航运有限公司，根据百慕大群岛的法律成立，我们的主要办事处设在百慕大哈密尔顿HM 11里德街27号LOM大楼。我们在这个地址的电话号码是(441)292-7202。我们是一家国际油轮公司，目前拥有24艘Suezmax油轮，其中两艘是新建筑，每艘平均约156,000载重吨。我们舰队中的船只是同质和可互换的，这是我们所称的“北欧美洲系统”的战略。我们成立的目的是收购和租赁三艘双壳Suezmax油轮，这三艘油轮建造于1997年。2004年秋，我们拥有三艘船，到2014年底，我们拥有24艘船，包括目前正在建造的两座新建筑。我们预计，随着时间的推移和更多船只的增加，我们的船队扩张过程将继续下去。

16

2013年1月，我们收购了Scandic和Orion Tankers Ltd，或Orion，作为全资子公司。因此，我们及我们的附属公司(我们称为本公司或本集团)在综合基础上呈列该等财务报表。

北欧美洲体系：

对于我们来说，拥有一种在疲软和强劲的油轮市场都可持续的运营模式至关重要，我们认为这是我们有别于其他上市油轮公司的地方。北欧的美国体系是透明和可预测的。作为一般政策，该公司的风险状况是保守的。我们的股息支付对我们的股东来说很重要，同时我们认识到在对我们有利的条件下扩大我们的机队的必要性。

我们所有的24艘油轮都是Suezmax。Suezmax可以运载100万桶石油，而且用途非常广泛，能够在大多数长途贸易路线上使用。同质化的机队简化了运营和管理成本，有助于将我们的现金盈亏平衡点保持在较低水平。

我们通过在现货市场使用我们所有的船只来最大化现金流。随着时间的推移，现货市场比定期租赁市场提供更好的收益。

增长是北欧美洲体系的核心要素。我们必须以增长的方式增长，这意味着随着时间的推移，我们的运输能力增长的百分比超过了我们所占份额的百分比。

我们在股票市场上的估值不应基于净资产价值(NAV)，这一衡量标准仅与我们的船舶钢材价值挂钩。我们拥有一支同质化的机队，拥有自己持续的系统价值。

我们用手头的现金支付股息。我们每艘船每天的现金盈亏平衡水平约为12,000美元，我们认为这在行业中很低。现金盈亏平衡率是指我们的船舶需要在现货油轮市场赚取的日均收入，以支付我们的船舶运营费用、现金一般和行政费用、利息费用和所有其他现金费用。

2012年1月，我们以每股15.57美元的承销登记交易价格发行了5,500,000股普通股，用于为未来的收购和一般公司目的提供资金。

从2012年9月开始，Frontline Ltd.或Frontline(纽约证券交易所股票代码：FRO)，一家百慕大公司，从猎户座油轮池中撤回了其九艘Suezmax油轮。这些船只的撤离工作已于2012年11月5日完成。

2012年10月，我们签订了一项新的4.3亿美元循环信贷安排，即我们的2012年信贷安排。该银行集团由DNB Bank ASA、Nordea Bank Norge ASA和Skandinaviska Enskilda Banken AB(Publ)组成。有关更多信息，请参阅“项目5.经营和财务回顾及展望--B.流动性和资本资源我们的借款活动。”
2012年11月，我们宣布其一艘船只在美国港口被短暂扣留。这艘船于2012年12月初获释，并在现货市场受雇。该公司没有被起诉，也没有因拘留而面临任何指控。

自2013年1月2日起，我们以271,000美元收购了Frontline持有的Orion股份，这是其于2012年12月31日的账面价值，之后Orion成为我们的全资子公司。

从2013年1月10日起，我们从我们的董事长兼首席执行官Herbjórn Hansson先生及其家族拥有的一家公司收购了Scandic的100%股份。作为购买的结果，我们不再有义务保持经理对我们普通股2%的所有权。根据管理协议发行的相当于本公司已发行普通股2%的受限普通股及根据二零一一年股权激励计划向经理发行的受限普通股并不属于交易的一部分。有关收购的进一步信息，请参阅“第四项.公司-管理协议的信息”。

17

自2013年1月10日起，董事会修订了2011年股权激励计划下分配给经理的174,000股股份的归属要求，并取消了归属要求。

自2013年1月10日起，董事会调整了管理费。根据管理协议提供的服务，管理人每年收取整个机队150,000美元的管理费。由于我们收购了经理，综合财务报表中的管理费已被取消。

2013年4月1日，我们以每股9.60美元的价格发行了11,212,500股普通股，进行了承销登记的后续发行。此次发行的净收益用于收购和一般企业用途。

2013年6月5日，猎户座与国际石油巨头埃克森美孚的一家子公司续签了商业协议。

2013年11月21日，我们以每股8.00美元的价格发行了9,343,750股普通股，进行了承销登记的后续发行。此次发行的净收益主要用于收购北欧美国离岸有限公司(NAO)的股份，该公司于2013年11月27日通过2.5亿美元的私募配售成立。本公司于私募中收购NAO的4,333,566股普通股，收购价约为6,500,000美元，令NAO拥有26%的股权。2014年8月12日，我们向股东分发了669,802股NAO股票作为实物股息。截至2014年12月31日，我们持有NAO已发行普通股的19.2%，其中不包括NAO在行使认股权证时可发行的333,332股普通股，这些认股权证的行使价为每股普通股15.00美元。NAT从NAO获得833,333份认股权证，作为协调私募的补偿。有关认股权证的详情，请参阅“第7项.大股东及关联方交易-B.关联方交易”。

2014年4月11日，我们以每股8.62美元的价格发行了13,800,000股票，进行了承销注册的后续发行。要约的净收益主要用于购买两艘新船。

2014年5月，我们宣布收购两艘二手Suezmax油轮，北欧斯普林特和北欧滑雪者，每艘船的收购价为3650万美元。

2014年12月，我们宣布已与宋洞造船和海洋工程有限公司签订最终合同，建造两艘每艘载重量为15.8万吨的Suezmax油轮。这两座签约的新建筑将以每艘船约6500万美元的购买价格出售，预计将于2016年第三季度和2017年第一季度交付。

截至本年度报告日期，我们已发行和已发行的普通股为89,182,001股。
B.业务概述

我们是一家国际油轮公司，拥有24艘双壳Suezmax油轮，其中两艘是新建造的，每艘平均约15.6万载重吨。我们的Suezmax油轮是猎户座油轮池中的可互换资产，因为任何船只都可以提供给承租人进行任何航程。

在2011年11月24日之前，我们根据与双子座的合作安排在现货市场租用了我们所有的船舶。

2011年11月，猎户座油轮池成立，随后由我们和Frontline平分拥有。猎户座曾担任并继续担任泳池经理。在完成之前在双子座安排下的固定包机后，我们将我们的船只转移到猎户座油轮池。2012年9月，在宣布我们将收购Frontline在猎户座的剩余权益后，Frontline从猎户座油轮池中撤回了其9艘Suezmax船只。自2013年1月2日起，我们以2012年12月31日的名义账面价值收购了Frontline在Orion的所有股份，之后Orion Tankers成为我们的全资子公司。


18
我们的舰队

我们的船队目前由24艘Suezmax原油油轮组成。我们所有的船只都作为猎户座油轮池的一部分在现货市场受雇。这些船只被认为是同质的和可互换的，因为它们具有大致相同的货运能力和运输相同类型货物的能力。


 
船舶
 
码场
 
已建成
 
载重吨
 
交货日期
 
北欧隼
三星(1)
1997
151,459
1997年8月
北欧鹰
三星
1997
151,475
1997年10月
北欧猎人
三星
1997
151,401
1997年12月
北欧航海家
大连(1)
1997
149,591
2004年11月
北欧战斗机
现代(1)
1998
153,328
2005年3月
北欧自由
大宇(1)
2005
159,331
2005年3月
北欧发现
现代
1998
153,328
2005年8月
北欧土星
大宇
1998
157,331
2005年11月
北欧木星
大宇
1998
157,411
2006年4月
北欧月亮
三星
2002
160,305
2006年11月
北欧阿波罗
三星
2003
159,998
2006年11月
北欧宇宙
三星
2003
159,999
2006年12月
北欧雪碧
三星
1999
147,188
2009年2月
北欧风度
现代
2002
149,921
2009年7月
北欧西北风
现代
2002
164,236
2009年11月
北欧帕萨特
现代
2002
164,274
2010年3月
北欧织女星
渤海(1)
2010
163,940
2010年12月
北欧微风
三星
2011
158,597
2011年8月
北欧极光
三星
1999
147,262
2011年9月
北欧天顶
三星
2011
158,645
2011年11月
北欧短跑
现代
2005
159,089
2014年7月
北欧短跑
现代
2005
159,089
2014年8月
新大楼(2)
宋洞
2016
  
2016年8月(3)
新大楼(2)
宋洞
2017
  
2017年1月(3)

(一)本年度报告中所使用的“三星”是指三星重工股份有限公司，“现代”是指现代重工股份有限公司，“大宇”是指大宇造船和海洋工程股份有限公司，“大连”是指大连船舶工业股份有限公司，“渤海”是指渤海船舶重工股份有限公司。
(二)建造中的船舶。
(3)预计交货期。


使用我们的舰队

我们的政策是以现货市场或短期定期租赁的方式经营我们的船舶。随着时间的推移，现货市场比定期租赁市场提供更好的收益。

我们目前在现货市场上通过猎户座油轮池运营我们所有的22艘船，尽管我们可能会根据市场情况考虑以固定费率租用。

现货市场

19

现货租船：在现货市场运营的油轮通常只租一次航次，最长可能持续几周。在航次租船中，收入来自运费账单，因为我们负责支付航程费用，承租人对装货或卸货港口的任何延误负责。当我们的油轮以现货租赁方式运营时，船舶的交易完全由公司承担风险和回报。对于在现货市场(如下所述)以外的现货市场运营的船只，船只将由池管理人操作。在这种雇佣方式下，船舶的收入不包括在池中参与船舶的利润分享中。本公司认为在营业报表中按毛数列报这类安排是适当的。有关本公司会计政策的进一步资料，请参阅本公司经审计财务报表附注2。

合作安排：合作安排的管理人负责参与船舶的商业管理，包括为船舶销售、租用、经营和采购燃料油。收入来自运费账单，因为水池管理人负责支付航程费用，承租人对装货或卸货港口的任何延误负责。泳池管理人根据与特定承租人签订的合同，将泳池中的船只用于若干航次，每次航程或运输合同由泳池管理人指定后由泳池船只履行。水池中的每个参与方必须就其每艘船舶保持适航状态，并遵守已确定的技术和操作标准，并获得和维持所需的审查次数。参与船只的船东仍负责其船只的技术费用，包括船员、保险、维修和保养、融资和技术管理。所有船舶的收入、减去航程费用或净集合收益汇总后除以每艘船舶在此期间可获得的实际收益天数。

2011年11月，建立了猎户座油轮池。猎户座担任并继续担任游泳池的经理，游泳池当时由我们和Frontline平分拥有。在完成之前在双子座安排下的固定包租后，我们于2011年11月中旬将我们的船只转移到猎户座油轮池。2012年9月，在宣布我们将收购Frontline在猎户座的剩余权益后，Frontline从猎户座油轮池中撤回了其9艘Suezmax船只。自2013年1月2日起，我们以2012年12月31日的名义账面价值收购了Frontline在Orion的所有股份，之后Orion Tankers成为我们的全资子公司。

直到2012年11月5日，当Frontline完成其在猎户座油轮池中的船只撤回时，我们认为在我们的运营报表中按净额提出这种类型的安排是合适的。自2012年11月5日起，我们认为在我们的运营说明书中大致列报这类安排是适当的。有关详情，请参阅本公司经审计财务报表附注2。


定期租船合同

根据定期租船合同，承租人支付航程费用，如港口、运河和燃料费用，而船东支付船舶运营费用，除其他费用外，包括船员费用、给养、甲板和发动机补给、润滑油、保险、维护和维修以及与船舶中检和特别检验有关的费用。2014年、2013年或2012年期间，没有定期租赁的船只。

管理协议

2004年6月，该公司与斯堪迪奇公司签订了一项管理协议或管理协议。根据管理协议，经理对我们的船只负有日常、行政、商业和运营责任，并通常被要求根据我们董事会制定和指示的目标和政策管理我们的日常业务。所有与我们业务有关的重大决定都由董事会作出。管理协议将于日历日期后十年终止，因此管理协议的剩余期限应始终为十年，除非按照其条款提前终止，主要与经理人的不履行或疏忽有关。
对于根据管理协议提供的服务，管理人每年收取总机队150,000美元的管理费，并报销与其服务相关的所有费用。自2013年1月10日起，管理费由每年500,000元减至150,000元。自2011年12月1日起至2013年1月10日止，管理费由每年350,000元增至500,000元。为使经理的利益与本公司的利益一致，本公司已根据管理协议向经理发行相当于本公司已发行普通股2%的限制性普通股。在2013年1月10日收购管理人后，2%的拨备不再是管理协议的一部分。自2013年起，年费已在合并财务报表中取消。
20
2011年2月，我们通过了一项股权激励计划，我们称之为2011年股权激励计划，根据该计划，总共预留了400,000股限制性股票供发行。400,000股限制性股份全部分配给23名受雇于本公司管理层的人士，包括经理及董事会成员。2013年1月10日，董事会修订了分配给经理的174,000股股份的归属要求，通过加速归属的方式取消了归属要求。对归属要求的修改导致在2013年第一季度将110万美元计入一般和行政费用。
截至二零一四年十二月三十一日，共有226,000股须归属的限制性普通股已分配予受雇于本公司管理层的26名人士、经理、猎户座及董事会成员。限售股份的持有人有权享有投票权，并可获得归属期间支付的股息。

自2013年1月10日起，我们从本公司主席兼首席执行官Herbjórn Hansson先生及其直系亲属拥有的一家公司收购了Manager的100%股份，此后Manager成为我们的全资子公司。

根据《管理协议》，经理支付我们的行政费用，并从我们那里获得补偿，包括以下项目：

● 代表我公司发生的所有成本和费用，包括定期租出或在现货市场交易的船舶的运营费用和其他成本，以及监测我船在光船租赁下运营的状况的成本，

● 执行干事和工作人员的工资，

● 行政费用，除其他外，包括第三方公关、保险、特许经营费和注册费，

● 任何性质的保险的所有保费，包括董事和高级职员责任保险和一般责任保险，

● 我们按与租船有关的租金总额支付的经纪佣金，

董事费用和会议费用，

● 审计费用，

● 董事会批准的其他费用和

● 代表我们发生的律师费和开支，涉及(A)由我们发起或针对我们提起的任何诉讼，或(B)涉及我们的任何政府、监管或自律机构的任何索赔或调查。


本公司已同意向基金经理及其联营公司(我们及我们日后可能成立的附属公司除外)、高级管理人员、董事、雇员及代理人提供辩护、赔偿及保障，使其免受基金经理或任何该等联营公司因经营本公司业务而产生的任何及所有损失、索赔、损害、责任、成本或开支，包括合理的律师费，除非该等联营公司或基金经理欺诈或不诚实。

基金经理自2013年1月10日(收购日期)起在财务报表中合并。


21

商业和技术管理协议

该公司已将其船只的技术管理工作外包给在经理监督下运营的第三方公司。技术管理协议项下的补偿符合行业标准。

商业管理协议：截至2014年12月31日，我们通过猎户座油轮池在现货市场运营我们的所有船舶；猎户座担任池经理，负责船舶的商业管理。

猎户座在2013年1月2日，也就是我们收购之日的财务报表中进行了合并。

技术管理协议：截至2014年12月31日，V.Ships挪威AS或V.Ships的船舶管理公司为我们的14艘船舶提供技术管理。塞浦路斯船舶管理公司哥伦比亚船舶管理有限公司为我们的四艘船舶提供技术管理。德国的船舶管理公司Hellespont Ship Management GmbH&Co KG为该公司的四艘船舶提供技术管理。


基于股份的薪酬计划

管理协议：为了使经理的利益与我们的利益保持一致，我们先前向经理发行了相当于我们已发行普通股2%的限制性普通股。每当我们发行普通股时，经理都会收到受限普通股，以维持我们已发行普通股总数的2%。于二零一三年一月十日收购经理后，2%拨备不再是管理协议的一部分。

2011年股权激励计划：2011年，董事会批准了一项激励计划，根据该计划，最多保留40万股普通股供发行。共有400,000股须归属的受限普通股分配予23名受雇于本公司管理层、经理及董事会成员的人士。归属期间为326,000股股份的四年悬崖归属期间及74,000股股份的五年悬崖归属期间，即于授出后的首四年或五年内不得出售任何该等股份(视何者适用而定)，如承授人在该时间之前终止为本公司工作，则股份将会被没收。限售股份的持有人有权享有投票权，并可获得归属期间支付的股息。董事会认为此项安排符合本公司的最佳利益。

于二零一二年，本公司按面值回购8,500股未归属限制性普通股。这些受限制的普通股作为库存股持有。

自二零一三年一月十日起，董事会修订了根据二零一一年股权激励计划分配予经理的174,000股股份的归属要求，并取消了归属要求。

2013年，本公司按面值回购了14,500股未归属的限制性普通股。截至2013年12月31日，共有23,000股限制性普通股作为库存股持有。截至2013年12月31日，根据该计划分配的未归属限制性股票总数为20.3万股。

2014年，我们按公允价值回购了10,000股未归属的限制性普通股，并向经理的员工分发了33,000股限制性普通股。截至2014年12月31日，根据该计划共分配了22.6万股未归属限制性股票。


国际油轮市场

国际海运石油和石油产品运输服务主要由两类运营商提供：大型石油公司专属船队(私营和国有)和独立船东船队。这两类运营商都通过与石油公司、石油贸易商、大型石油消费国、石油产品生产商和政府机构签订的短期合同(包括单程“现货租船”)和长期定期合同运输石油。石油公司拥有或通过长期定期包租控制着目前世界油轮运力的大约三分之一，而独立公司拥有或控制着船队的其余部分。石油公司不仅使用自己的船队运输自己的石油，还为第三方承租人运输石油，与油轮租赁市场上的独立船东和运营商直接竞争。

22

油轮供需平衡的改善正对市场产生积极影响。由于目前的订单，预计2015年全球机队将略有增加。然而，一些航运公司现在面临着为其大型新建项目融资的挑战，因为航运银行在发放信贷方面比以前更加严格。假设目前的报废水平，可以假设Suezmax机队可能在2015年收缩，然后在2016年恢复增长，考虑到目前的订单。目前的金融动荡可能会推迟新建筑的交付，也可能导致新建筑订单的取消，有报道称，某些船厂取消了油轮新建筑。背负高额债务或其他财务承诺的航运公司可能无法继续偿还债务，这可能导致船只丧失抵押品赎回权。可用船舶融资的减少正在限制订单的任何显着增长。2014年订购了41艘Suezmax油轮，而2013年为4艘。

石油运输业历来受到国家当局和国际公约的管制。然而，近年来，环境保护制度已经演变，这对该行业参与者的经营产生了重大影响，其形式是越来越严格的检查要求，对与污染有关的事件进行更密切的监测，以及油轮船东和经营者普遍更高的成本和潜在的责任。

为了从规模经济中获益，油轮承租人通常会租用尽可能大的船只来运输石油或产品，这符合港口和运河的尺寸限制和最优的货物批量。油轮的载重量是以载重吨或载重吨来衡量的，载重吨是指油轮能够装载的原油数量，单位是公吨。ULCC和VLCC通常在长途贸易中运输原油，例如通过好望角从阿拉伯湾到鹿特丹。Suezmax油轮还从事长途原油贸易和中途原油贸易，如从地中海和阿拉伯湾到远东，即中国、印度和其他亚洲新兴经济体，这些经济体吸收了过去代表的从西非到美国东海岸的传统航线的缺口。Aframax大小的船只通常从事不到1500英里的中程和短途交易，并运载原油或石油产品。较小的油轮大多在短途至中途贸易中运输石油产品。

2014年油轮市场(来源：Fearnleys)
 
在2011-2013年期间的收益低于大多数船东所需的现金盈亏平衡水平后，油轮市场在2014年出现了一些显著改善。这些改善是由机队增长进一步放缓和运输需求改善共同推动的，正如一年前所预期的那样。

Fearnleys的数据显示，2014年Suezmax的收入同比增长79%，达到平均每天27,800美元。除了整体表现强劲外，Suezmax的收益在过去4年中第三次超过了更大的VLCC船舶的收益。相比之下，VLCC在2014年的平均收入为27,300美元/天。

整体油轮船队增长1.9%，低于2013年的2.4%和2012年的7.4%。虽然Suezmax部门在2012年上半年的供应高峰期平均每月接收多达5.2栋新建筑，但此后交货量逐渐下降。相比之下，截至2014年底的过去18个月期间，平均每月交付的新建筑数量稳定在0.7栋。在大多数其他细分市场中也出现了类似的发展，VLCC部分从2011年上半年供应高峰期的平均每月5.7栋新建筑交付减少到截至2014年底的最后18个月平均每月交付1.8栋。

以净供应衡量，Suezmax部门去年接收了8座新建筑，而8艘旧船也被报废，因此净供应增长为零。相比之下，2013年Suezmax区段的净供应量增长了12艘，而在2012年的高峰期，净供应量多达40艘，此前交付了45座新楼，只有5艘被出售拆除。过去几年报废的Suezmax船的平均船龄为22年。对于VLCC领域，在交付了24艘VLCC新建筑和7艘旧船被报废后，去年净供应增长为17艘。后者较2013年的净供应量12艘略有加快，但远低于2011-2012年期间的供应量增长，后者分别为59艘和33艘。

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运输需求的改善也为油轮市场提供了帮助。初步数据显示，在2013年整体原油油轮吨位里程收缩1.2%之后，2014年略有回升1.3%。缓慢的石油需求带来了负面影响，而年初的低石油库存和较低的油价引发了整个2014年的补充库存。就主要进口国而言，与美国进口相关的吨里数进一步下降12.4%是负面影响，而持续强劲的中国进口10.9%是唯一最积极的因素，其次是与日本原油进口相关的6.9%更高的吨里数。

但也有不同之处。虽然Suezmax需求在2013年增长了3.0%，是当年唯一出现增长的细分市场，但Suezmax需求放缓，并在2014年结束了持平。与美国相关的Suezmax吨/英里进一步下降54%继续带来负面影响，尽管其他和新交易在2013年设法弥补了这一点，但这些其他和新交易增长放缓仅足以维持去年的整体持平。早些时候弥补了美国大部分损失的西非至欧洲Suezmax贸易下降了1.8%，而新的从大西洋到亚洲的Suezmax长途贸易放缓至增长5.7%，西非至亚洲贸易增长5.7%，美洲大西洋沿岸至亚洲贸易增长1.3%。Suezmax在中东以外地区(包括欧洲和亚洲)的贸易增长最快，分别同比增长42%和26%。

尽管与2013年和其他原油油轮板块相比，Suezmax去年的吨英里表现有所放缓，但Suezmax板块在过去几年表现出了极大的灵活性，自2010年以来，以吨英里衡量，具有历史意义的最重要的贸易-西非对美国贸易-下降了81%。2010年，所有Suezmax吨英里中有78%是由一家大西洋盆地石油供应商的出口引发的，而去年这一比例下降到了67%。与此同时，2010年多达60%的吨里数以大西洋盆地买家的身份结束，而去年只有40%。更具体的贸易我们发现有趣的是，虽然西非对美国的贸易在2010年占所有Suezmax吨英里的19%，但去年下降到只有3%。与此同时，西非对欧洲的贸易从2010年的9%增长到去年的15%，中东对欧洲的贸易从2010年的2%增长到去年的7%。这突显了Suezmax市场如何能够创造新的交易，以及这种资产如何在过去5年成为更具全球交易性的资产规模。

在盈利改善的同时，2014年的资产价值也出现了积极的发展。Fearnley的数据显示，一辆使用5年的Suezmax的价值全年上涨了29%，达到5300万美元。一辆有10年历史的Suezmax的价值每年上涨39%，达到3800万美元。新建筑价格同比小幅上涨1.6%，因为2016年底和2017年交付的堆场容量充足，后者是由于离岸市场和集装箱市场放缓所致。

Fearnleys预测2015年会有进一步的改善。船队增长持续低迷，加上石油需求加速增长和以较低价格补充库存，预计将成为关键驱动因素。预计进一步补充库存主要是由中国推动的，因为新的商业和SPR存储容量加上较低的油价被认为是增量购买的足够激励因素。然而，经济合作与发展组织的石油库存已经达到一个水平，如果能源价格在某个时候大幅回升，可能会导致库存提款期。后者将构成需求风险，因为届时石油消费增长的大部分将由当地库存覆盖，而不是产生新的长途运输需求。由于主要能源机构预计石油市场短期内仍将供过于求，这一风险可能对2016年比本年度更重要。


2015年油轮市场

2015年第一季度是多年来表现最强劲的一个季度。利率的普遍上升持续到2015年第四季度，没有出现2014年同期的回落。根据克拉克森现代Suezmax油轮指数，截至2015年3月13日的一周，Suezmax的费率平均为每天5.1万美元多一点。对于同等的VLCC指数，平均每天略高于53,000美元。
 
进入2015年，船舶价值持续上涨。以下数值基于截至2015年3月13日的一周内的每周观测数据。根据Clarksons的数据，成立5年的Suezmax的价值增长了8.4%，从2014年第四季度的平均5490万美元上升到2015年第一季度的5950万美元。5岁的VLCC价值增长了5.2%，从2014年第四季度的平均7670万美元上升到2015年的8070万美元。由于更强劲的盈利环境和计时器市场活动的增加，价格上涨。

环境和其他法规

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政府的法律法规对我国船舶的所有权和运营有重大影响。我们受各种国际公约、法律和法规的约束，这些国际公约、法律和法规在我们的船只可以作业或注册的国家有效。遵守此类法律、法规和其他要求需要支付巨额费用，包括船舶改装和实施费用。



国际海事组织

国际海事组织是联合国负责海上安全和防止船舶污染的机构。国际海事组织通过了几项规范国际航运业的国际公约，包括但不限于《中图法》、《燃油公约》和《防污公约》。《防污公约》分为六个附件，每个附件都规定了与不同污染源有关的环境标准：附件一涉及油类泄漏或泄漏；附件二和附件三分别涉及散装、液体或包装运输的有害物质；附件四和附件五分别涉及污水和垃圾管理；附件六涉及国际海事组织1997年9月通过的空气排放。

2013年，《海保会》通过决议，对《防污公约》附件一有条件的评估计划(CAS)进行修正。这些修正案于2014年10月1日生效，涉及在2011年ESP规则成为强制性后修改对散货船和油轮检查的提法。ESP规则加强了检查计划。我们可能需要做出某些财务支出来遵守这些修正案。


空气排放

1997年9月，国际海事组织通过了《防污公约》附件六，以解决空气污染问题。自2005年5月起，附件VI对2000年1月1日或之后建造(或进行重大改装)柴油引擎的船舶的氮氧化物排放设定了限制。它还禁止“故意排放”“臭氧消耗物质”，其定义包括某些哈龙和氯氟烃。“故意排放”不限于船舶在海上时的排放；例如，它们可以包括船舶维修和保养过程中发生的排放。某些油轮排放“挥发性有机化合物”，以及船上焚烧某些物质(如多氯联苯)(2000年1月1日以后安装的焚化炉)也是被禁止的。附件六还包括燃料油硫含量的全球上限(见下文)。

海事组织海洋环境保护委员会于2008年10月10日通过了附件六的修正案，并于2010年7月1日生效。经修订的附件VI将通过以下措施减少船舶的空气污染：(I)逐步减少船舶的硫氧化物排放量，方法是从2012年1月1日起将全球硫磺燃料上限初步降至3.50%，然后从2020年1月1日起在全球范围内逐步降至0.50%，但可行性评估将不迟于2018年完成；以及(Ii)为新的船用发动机建立新的严格的氮氧化物排放标准，具体取决于其安装日期。美国于2008年10月批准了附件六修正案，环境保护局于2009年底颁布了同等的排放标准。

在某些排放控制区域内，硫含量标准甚至更严格。到2010年7月1日，在ECA内运营的船舶不得使用硫含量超过1.0%的燃料(从1.50%)，从2015年1月1日起，硫含量进一步降低到0.10%。经修订的附件六规定了指定新的环境影响评估机构的程序。波罗的海和北海就是这样被指定的。自2012年8月1日起，北美的某些沿海地区被指定为ECA，美国加勒比海也是如此。如果其他ECA获得国际海事组织的批准，或者美国环保局或我们运营的国家通过了与船用柴油发动机排放或船舶港口作业有关的其他新的或更严格的要求，遵守这些法规可能会带来巨额资本支出或增加我们运营的成本。

自2013年1月1日起，MARPOL强制规定了与船舶能源效率相关的某些措施。目前运营的船舶现在被要求制定和实施船舶能效管理计划(SEEMP)，新船舶的设计必须符合能效设计指数(EEDI)定义的每容量英里的最低能效水平。这些要求可能会导致我们产生额外的合规成本。

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经修订的附件VI亦为新的船用引擎订立新的严格氮氧化物排放标准，并视乎其安装日期而定。美国环境保护署在2009年底颁布了同等(在某种意义上更严格)的排放标准。由于这些指定或类似的未来指定，我们可能需要产生额外的运营成本或其他成本。

安全管理体系要求

国际海事组织还通过了《国际海上人命安全公约》和《国际载重线公约》，这些公约规定了各种规范船舶设计和操作特点的标准。国际海事组织定期修订SOLAS和LL标准。2012年5月《海上人命安全公约》修正案自2014年1月1日起生效。此外，2013年5月关于紧急演习的《海上人命安全公约》修正案于2015年1月生效。海事索赔责任限制公约(LLMC)最近进行了修订，预计将于2015年6月8日生效。修正案改变了对船东提出的生命损失或人身伤害索赔和财产索赔的责任限额。

我们的作业还须遵守国际海事组织根据《国际海上人命安全公约》第九章颁布的《船舶安全营运和防止污染国际安全管理规则》或《国际安全管理规则》所载的环境标准和要求。《国际安全管理规则》要求船只的船东或任何负责船只操作的人建立一个广泛的安全管理系统，其中除其他外，包括通过一项安全和环境保护政策，列出安全操作其船只的指示和程序，并说明应对紧急情况的程序。我们依靠为我们的船只开发的安全管理体系来遵守ISM规则。

《国际安全管理规则》要求，船舶运营商还必须为其运营的每艘船舶取得安全管理证书。该证书证明船舶管理人员遵守安全管理体系的规范要求。除非每个船旗国根据《国际安全管理规则》向其管理人颁发了符合证书，否则任何船只都不能获得证书。我们已经获得了其办公室的合规文件，以及我们所有船只的安全管理证书，这些证书是ISM规则所要求的。这些合规性和安全管理证书文件将按要求更新。

不遵守《国际安全管理规则》和国际海事组织的其他规定，可能使船东或光船承租人承担更多责任，可能导致受影响船只可获得的保险范围减少或失效，并可能导致被拒绝进入或滞留在一些港口。美国海岸警卫队和欧盟已表示，在适用的最后期限前不符合ISM规则的船只将被禁止在美国和欧盟港口进行贸易(视情况而定)。

污染控制和责任要求

海事组织已就国际公约进行谈判，这些公约规定对国际水域和这些公约签署国领水的污染承担责任。例如，许多国家批准并遵循了国际海事组织通过的责任计划，该计划载于1969年《国际油污损害民事责任公约》，经1976年、1984年和1992年的不同议定书修订，并于2000年修订。根据《中图法》，并视造成损害的国家是否为《中图法》1992年议定书的缔约国而定，除某些例外情况外，船舶的登记船东对排放持久性油类在缔约国领海造成的污染损害负有严格责任。1992年议定书改变了使用国际货币基金组织特别提款权货币单位表示的某些责任限额。此后，对赔偿责任限额进行了修订，从而提高了赔偿责任限额。根据《中图法》，如果泄漏是由船东的实际过错造成的，根据1992年《议定书》，如果泄漏是由船东故意或鲁莽的行为或不作为造成的，而船东知道可能会造成污染损害，则丧失限制责任的权利。CLC要求其承保的船舶必须为船东的责任提供保险，保险金额相当于船东对一次事故的责任。我们相信，我们的保护和赔偿保险将涵盖海事组织通过的计划所规定的责任。

国际海事组织通过了《国际燃油污染损害民事责任公约》，即《燃油公约》，对船东在批准国管辖水域排放燃油造成的污染损害追究严格责任。《燃油公约》要求1,000总吨以上船舶的登记船东维持污染损害保险，保额等于适用的国家或国际限制制度规定的责任限额(但不超过按照经修订的1976年《海事索赔责任限制公约》计算的数额)。关于非批准国，作为燃料在船舶燃油中泄漏或泄漏的责任通常由发生事件或损害的司法管辖区的国内法或其他国内法确定。

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此外，国际海事组织于2004年2月通过了《控制和管理船舶压载水和沉积物的国际公约》，或《生物多样性公约》。《生物武器公约》的实施条例要求分阶段引入强制性压载水交换要求，及时用强制性浓度限制取代。BWM公约要到30个国家通过12个月后才会生效，这些国家的商船船队总吨位不低于世界商船总吨位的35%。到目前为止，这一标准还没有得到足够的采纳以使其生效，但它已经很接近了。原来写入《生物武器公约》的许多实施日期已经过了，因此一旦《生物武器公约》生效，强制性压载水交换要求的安装时间将非常短，每年需要数千艘船舶安装压载水管理系统(BWM)。为此，2013年12月4日，海事组织大会通过了一项决议，修改了《生物武器公约》的适用日期，使其由生效日期触发，而不是由《生物武器公约》原来的日期触发。这实际上使在生效日期之前建造的所有船只都是“现有的”船只，并允许在生效后的第一次更新检验时在这类船只上安装BWMS。如果大洋中压载交换或压载水处理要求成为强制性要求，远洋运输公司的合规成本可能会增加。尽管我们不认为遵守强制性大洋中压载交换的成本会很大，但很难预测这一要求对我们业务的总体影响。

国际海事组织继续审查和引入新的法规。无法预测国际海事组织可能会通过哪些额外规定，以及这些规定可能会对我们的行动产生什么影响。

美国法规

美国1990年《石油污染法》(OPA)建立了一套广泛的监管和责任制度，以保护和清理环境免受石油泄漏的影响。OPA影响其船只在美国、其领土和领地内进行贸易或其船只在美国水域作业的所有“船东和经营者”，包括美国领海及其200海里专属经济区。美国还颁布了《全面环境响应、补偿和责任法案》，该法案适用于石油以外的有害物质的排放，无论是在陆地上还是在海上。OPA和CERCLA都将船只的“船东或经营者”定义为拥有、经营或以转管方式出租船只的任何人。因此，OPA和CERCLA都会影响我们的运营。

根据OPA，船东和运营者是“负责任的一方”，并对从其船只排放或威胁排放石油所产生的所有遏制和清理费用以及其他损害负起共同、各别和严格的责任(除非泄漏完全是由于第三方的作为或不作为、天灾或战争行为造成的)。OPA广泛地定义了这些其他损害，包括：

● 自然资源的损害、破坏或丧失或失去使用，以及相关的评估费用；

● 毁坏不动产和个人财产，造成损害或者经济损失的；

● 因损害、破坏或损失不动产或个人财产或自然资源而造成的税收、特许权使用费、租金、手续费或净利润收入的净损失；

● 自然资源受损、破坏或丧失，丧失维持生计的用途；

● 因不动产或个人财产或自然资源的伤害、破坏或损失而造成的利润损失或盈利能力减值；

● 石油排放后的清除活动所需增加或增加的公共服务的净费用，如防火、安全或健康危害，以及失去对自然资源的维持生计的使用。

OPA包含责任和损害赔偿的法定上限；这些上限不适用于直接清理成本。自2009年7月31日起，美国海岸警卫队将OPA责任限额调整为每总吨2,000美元或超过3,000总吨的双壳油轮1,708.8万美元(受通胀影响定期调整)，而我们的船队完全由这种尺寸的船只组成。如果事故是由责任方(或其代理人、员工或根据合同关系行事的人)违反适用的美国联邦安全、建筑或运营法规，或责任方的严重疏忽或故意不当行为直接导致的，则这些责任限额不适用。责任限制同样不适用于以下情况：责任方未能或拒绝(I)在责任方知道或有理由知道事件的情况下报告事件；(Ii)在与油类清除活动有关的情况下合理合作和提供协助；或(Iii)在没有充分理由的情况下，遵守根据联邦水污染法(第311(C)、(E)条)发布的命令或对公海法的干预。

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适用于船只所有人和经营者的《环境、环境和责任法案》载有类似的责任制度，规定船只所有人和经营者对清理、移走和补救费用以及对自然资源的伤害或破坏或损失的损害负责，包括与评估有关的合理费用，以及健康评估或健康影响研究。如果危险物质的排放完全是由于第三方的行为或不作为、天灾行为或战争行为造成的，则不承担任何责任。根据CERCLA，赔偿责任限于每总吨300美元或作为货物运输危险物质的船只500万美元，以及任何其他船只每总吨300美元或500,000美元。如果释放或威胁释放危险物质是由于故意的不当行为或疏忽，或者泄漏的主要原因是违反适用的安全、施工或操作标准或法规，则这些限制不适用(使责任人对反应和损害的总成本负责)。责任限制也不适用于责任人没有或拒绝按要求提供与船舶受OPA约束的应对活动有关的一切合理合作和协助的情况。


欧盟法规

2009年10月，欧洲联盟修订了一项指令，对船舶非法排放污染物质，包括轻微排放，如果是故意、鲁莽或严重疏忽的，并且个别或全部排放导致水质恶化，则对其实施刑事制裁。协助和教唆排放污染物质也可能导致刑事处罚。成员国被要求在2010年底之前颁布法律或条例，以遵守该指令。对污染的刑事责任可能会导致巨额罚款或罚款，并增加民事责任索赔。

温室气体监管

目前，国际航运的温室气体排放不受2005年生效的《联合国气候变化框架公约京都议定书》的约束，根据该议定书，采用国必须实施减少温室气体排放的国家计划。

自2013年1月1日起，所有船舶必须遵守环保部于2011年7月通过的有关温室气体排放的强制性要求。目前运营的船舶现在被要求开发SEEMP，每容量英里的最低能效水平将适用于新船。这些要求可能会导致我们产生额外的合规成本。海事组织计划在即将举行的海洋环境保护委员会会议上实施以市场为基础的机制，以减少船舶的温室气体排放。预计欧洲议会和部长理事会将批准要求在2015年监测和报告海洋船舶温室气体排放的法规。在美国，环保局发布了一项温室气体危害公众健康和安全的调查结果，并通过了限制某些移动污染源和大型固定污染源排放温室气体的法规。环保局执行CAA和《MARPOL》附件VI中有关船用柴油发动机、其排放和船用燃料中硫含量的国际标准。如果国际海事组织、欧盟、美国或我们开展业务的其他国家通过气候控制立法或其他监管举措，或在国际层面上通过任何条约来取代《京都议定书》，限制海洋船只的温室气体排放，都可能需要我们做出巨额财务支出，包括船只升级的资本支出，目前我们无法确定这一点。

国际劳工组织

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国际劳工组织是联合国的一个专门机构，总部设在瑞士日内瓦。劳工组织通过了《2006年海事劳工公约》(MLC 2006)。为确保国际贸易中500总吨以上的所有船舶遵守《海上劳工公约2006》，将需要海事劳工证书和《海事劳工遵守声明》。MLC 2006将在30个至少占世界总吨位33%的国家批准一年后生效。2012年8月20日，满足了所需的国家数量，《2006年多边公约》于2013年8月20日生效，并要求我们制定新的程序，以确保完全遵守其要求。

《船舶保安规例》

自2001年9月11日的恐怖袭击以来，政府推出了多项旨在加强船只安全的措施。2002年，《2002年美国海上运输安全法案》生效，为了实施《海上运输安全法案》的某些部分，美国海岸警卫队颁布法规，要求在美国管辖水域作业的船只上执行某些安全要求。这些规定还对某些港口和设施提出了要求，其中一些受到美国环境保护局(EPA)的监管。

同样，2002年12月，《海上人命安全公约》修正案设立了公约专门涉及海上安全的新一章。新的第五章于2004年7月生效，对船只和港口当局规定了各种详细的安全义务，并要求遵守《ISPS规则》。ISPS规则旨在加强港口和船舶的安全，防止恐怖主义。《海上人命安全公约》第七章修正案于2004年成为强制性的，适用于运输危险货物的船只，并要求这些船只遵守《国际海运危险货物规则》或《海运危险货物规则》。

要进行国际贸易，船只必须获得由船旗国批准的公认安全机构颁发的国际船舶安全证书，或ISSC。在各种要求中包括：

● 在船上安装自动识别系统，以便在装备类似的船舶和岸上站之间自动传输与安全有关的信息，包括关于船舶的身份、位置、航向、航速和航行状态的信息；

● 在船上安装安全警报系统，该警报系统不会在船上发出声音，但只向岸上当局发出警报；

● 制定船舶安全计划；

● 在船体上永久标明的船舶识别号；

● 船上保存的显示船只历史的连续概要记录，包括船舶的名称、该船舶有权悬挂的船旗国、该船舶在该国注册的日期、该船舶的识别号、该船舶注册的港口、注册船东的姓名及其注册地址；以及

● 遵守船旗国安全认证要求。

在没有有效证书的情况下作业的船舶可被扣留在港口，直到获得ISSC，或可被驱逐出港口，或被拒绝在港口入境。

旨在与国际海事安全标准接轨的美国海岸警卫队法规豁免非美国船只遵守MTSA船只安全措施，这些船只上有有效的ISSC，证明船只符合SOLAS安全要求和ISPS规则。我们已经实施了MTSA、SOLAS和ISPS规则所述的各种安全措施，我们的机队符合适用的安全要求。


船级社的检查

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每艘海船都必须经过船级社的“分类”。船级社证明该船为“船级”，表明该船是按照船级社的规则建造和维护的，并符合船舶登记国的适用规则和条例以及该国所加入的国际公约。此外，如果国际公约和船旗国的相应法律和条例要求进行检验，船级社将应申请或以官方命令代表有关当局进行检验。

船级社还根据船旗国的条例和要求，应要求进行其他调查和检查。这些调查须视个别情况达成的协议和(或)有关国家的条例而定。

对于该级的维护，船体、机械(包括发电厂)和任何分类的特殊设备的定期和特别检验要求执行如下操作：

年度检验：就海域航行船舶而言，在证书所示的分类期间开始日期的每个周年日之前或之后的三个月内，对船体和机械(包括电力装置)进行年度检验，并在适用的情况下对归类的特殊设备进行年度检验。

中期调查：延长的年度调查被称为中期调查，通常在投入使用和每次课程续期后两年半进行。中期调查应在第二次或第三次年度调查期间或其间进行。

船级更新检验：船体、机械，包括发电厂，以及任何被归类的特殊设备，按船体的分类特征所示的间隔进行船体更新检验，也称为专项检验。在特别检验中，对容器进行彻底检查，包括音频测量以确定钢结构的厚度。如果发现厚度小于等级要求，船级社将规定更换钢材。

损失险与责任险

任何货轮的运营都包括机械故障、碰撞、财产损失、货物灭失或损坏以及因外国政治环境、敌对行动、劳工罢工和海盗袭击而造成的业务中断等风险。此外，总是存在发生海洋灾难的固有可能性，包括漏油和其他环境灾难，以及在国际贸易中拥有和运营船只所产生的责任。对于在美国发生的某些石油污染事故，OPA要求在美国专属经济区内交易的任何船只的船东、经营者和转管租约承租人承担几乎无限的责任，这使得在美国市场进行交易的船东和经营者的责任保险更加昂贵。此外，虽然我们相信我们目前的保险范围是足够的，但并不是所有的风险都可以投保，任何具体的索赔都可能得不到赔偿，我们也不一定能以合理的费率获得足够的保险。

船体和机械保险

我们已经为我们船队中的所有船只投保了船体、机械和战争险，其中包括实际或推定全损的风险。我们船队中的每艘船都至少投保了公平市价，每艘船每次事故的免赔额为350,000美元。我们还为每艘船安排了更多的价值保险。根据这项增加的价值保障，在船只完全损失的情况下，我们将能够赔偿因任何保险不足而无法根据船体和机械保单获得赔偿的金额。

保障及弥偿保险

保护和赔偿保险由相互保护和赔偿协会或P&I协会提供，涵盖与我们的航运活动相关的第三方责任。这包括第三方责任和其他相关费用，包括船员、乘客和其他第三方的伤亡、货物损失或损坏、与其他船只相撞引起的索赔、对其他第三方财产的损害、石油或其他物质造成的污染，以及打捞、拖曳和其他相关费用，包括残骸清除，每艘船每次事故的免赔额为100,000美元。保护和赔偿保险是相互赔偿保险的一种形式，由保护和赔偿相互协会或“俱乐部”扩展。除污染外，我们的承保范围是无限的。

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我们目前的污染保护和赔偿保险承保范围为每艘船只每次事故10亿美元。组成国际集团的13个P&I协会为全球约90%的商业吨位提供保险，并签订了一项汇集协议，对每个协会的债务进行再保险。每个P&I协会都将其在这项汇集协议中的风险敞口限制在75亿美元。作为P&I协会的成员，也是国际集团的成员，我们必须根据协会的索赔记录以及个别协会的所有其他成员和组成国际集团的P&I协会池的成员的索赔记录，向协会支付催缴款项。

竞争

我们在我们所称的北欧美国系统中运营，该系统由24艘同质Suezmax油轮组成，市场竞争激烈，主要基于供需。我们根据价格、船舶位置、大小、船龄和状况以及我们作为运营商的声誉来竞争租船合同。有关北欧美洲系统的更多信息，请参阅“项目4.A.公司的历史和发展”。

我们目前通过2011年11月成立的猎户座油轮池在现货市场运营我们的所有船只，在此之前，我们的船只与双子座在现货市场安排中使用我们的船只。作为猎户座油轮池的管理人，猎户座负责参与船只的商业管理，包括营销、租赁、运营和为船只购买燃料油。我们还可以不时地通过经纪人在现货市场安排我们的定期租船和航次租船，他们根据市场情况协商租船条款。油轮的所有权高度分散，我们主要与Suezmax级别的油轮船东竞争。

许可证和授权

我们被各种政府和半政府机构要求获得与我们的船只有关的某些许可证、执照和证书。所需的许可证、执照和证书的种类取决于若干因素，包括运输的商品、船只作业的水域、船员的国籍和船只的船龄。我们已经能够获得目前允许我们的船只运营所需的所有许可证、执照和证书。可能会采用额外的法律和法规，无论是环保的还是其他的，这可能会限制我们的经营能力或增加我们的经营成本。

季节性

从历史上看，随着北半球对石油的需求在天气较冷时上升，在天气变暖时下降，石油贸易和租船费率在冬季增加，在夏季减少。总体而言，随着石油和石油产品的新用途得到开发，油轮行业对取暖油季节性运输的依赖程度已低于10年前，消费在一年中更加平均。这一点从夏季月份的季节性需求最明显，因为空调和汽车的能源需求较高。

C.组织结构

自2003年5月30日以来，斯坎迪奇一直担任我们的经理，根据管理协议提供此类服务。管理协议于2004年10月12日修订，以进一步使经理的利益与作为公司股东的公司的利益保持一致。2013年1月10日，经理成为我们的全资子公司。Scandic总部设在百慕大，在欧洲设有分支机构。有关管理协议条款的说明，请参阅“项目4.公司信息-B.业务概述管理协议”。

自2011年11月11日以来，猎户座一直担任猎户座油轮池经理，截至本年度报告之日，我们所有的船只都在该池中运营。2013年1月3日，猎户座成为我们的全资子公司。Orion由总部设在百慕大的母公司及其全资子公司、总部设在挪威的Orion Tankers AS组成。

D.财产、厂房和设备

31

关于我们船只的描述，请参阅“项目4.公司信息-B.业务概述我们的船队”。根据2012年的信贷安排，这些船只被抵押为抵押品。

项目4A。未解决的员工意见

没有。
32

项目5.业务和财务审查及展望


以下管理层的讨论和分析应与我们的历史财务报表以及本报告其他部分的说明一并阅读。本讨论包含前瞻性陈述，反映了我们对未来事件和财务业绩的当前看法。由于某些因素的影响，我们的实际结果可能与这些前瞻性陈述中预期的结果大不相同，例如“第3.D.项风险因素”一节以及本年度报告的其他部分阐述的那些因素。

A.经营业绩

我们使用航次收入和航次费用来编制我们的经营报表。在截至2014年12月31日、2013年和2012年12月31日的年度内，我们所有的船舶都在现货市场受雇。
在现货租船制度下，收入来自运费账单，并计入航次收入，船东支付所有船舶航程费用，这些费用计入航程费用。我们认为在综合业务报表中按毛额列报这类安排是适当的。
我们的同质和可互换船队由猎户座油轮池运营，在该池中，池经理猎户座根据与特定承租人签订的合同租用船只进行多次航行。猎户座可以根据特定合同指定任何联营船只，因为我们的船队在货运能力和可以运输的货物类型方面被认为是同质和可互换的。集合中所有船舶的航次收入减去航程费用，汇总后除以每艘船舶在该期间可获得的实际收入天数。从2011年11月至2012年11月5日，我们认为在我们的运营报表中按净额列报这类安排是合适的。自2012年11月5日Frontline完成将其九艘Suezmax油轮从猎户座油轮池中撤出，只留下我们的船只在那里作业以来，我们认为在有效运营说明书中总体上提出这种类型的合作安排是合适的。2013年1月2日，我们收购了Frontline在猎户座的所有权权益，之后猎户座成为我们的全资子公司。

欲了解更多信息，请参阅“项目4.公司信息-B.业务概述-我们的章程”。

由于我们为租船产生的航程费用数额取决于租船的类型，我们使用净航次收入来提供不同类型租船之间的可比性。管理层认为，航次净收入是一种非公认会计准则的财务指标，它比航程收入或美国公认会计原则下最直接可比的财务指标航程收入或美国公认会计原则提供更有意义的披露，因为它使我们能够比较我们在光船租赁、现货相关定期租赁和现货租赁下雇用的船舶的盈利能力。净航次收入除以租船天数，得出等值定期租船费率(TCE)。油轮航运业的投资者和分析师广泛使用净航程收入和TCE费率来比较公司的财务业绩，并计算行业平均水平。我们相信，我们计算净航次收入的方法符合行业标准。下表对我们的净航次收入与航次收入进行了核对。


截至2014年12月31日的年度与截至2013年12月31日的年度的比较


   
截至十二月三十一日止的年度：
      
所有数字以美元‘000为单位
  
2014
    
2013
    
方差
  
航次收入
    
351,049
      
243,657
      
44.1
%
航程费用
    
(199,430
)
    
(173,410
)
    
15.0
%
船舶营运费用
    
(62,500
)
    
(64,924
)
    
(3.7
%)
一般和行政费用
    
(14,863
)
    
(19,555
)
    
8.3
%
折旧费用
    
(80,531
)
    
(74,375
)
    
(24.0
%)
合同损失
    
-
      
(5,000
)
    
-
  
提供服务的费用
    
1,500
              
-
  
营业净额(亏损)
    
(4,775
)
    
(93,608
)
    
(94.9
%)
利息收入
    
181
      
146
      
24.0
%
利息支出
    
(12,244
)
    
(11,518
)
    
6.3
%
其他财务收入(支出)
    
2,365
      
(477
)
    
-
  
股权收益
    
1,665
      
40
       -  
净额(亏损)
    
(12,808
)
    
(105,417
)
    
(87.9
%)

33

航次净收入与航次收入的对账
  
截至十二月三十一日止的年度：
      
除TCE每日费率外，所有数字均以美元为单位
  
2014
    
2013
    
方差
  
航次收入--总运费
    
351,049
      
243,657
      
44.1
%
减少航程费用--毛收入
    
(199,430
)
    
(173,410
)
    
15.0
%
航次净收入
    
151,619
      
70,246
      
115.8
%
船舶日历天数(1)
    
7,619
      
7,300
      
4.4
%
减少停工天数
    
229
      
971
      
(76.4
%)
总TCE天数
    
7,390
      
6,329
      
16.8
%
每日TCE费率(2)
  
$
20,517
    
$
11,099
      
84.8
%
总天数--船舶运营费用
    
7,619
      
7,300
      
4.4
%

(1)
船舶日历天数是船舶在我们船队的总天数。
(2)
定期租船当量(“TCE”)的计算方法是净航程收入除以TCE总天数。
   

截至2014年12月31日的一年，航程收入为3.51亿美元，而截至2013年12月31日的一年，航程收入为2.437亿美元。Voyage收入的变化主要归因于两个因素：

i) TCE天数
Ii) 实现的三氯乙烷消费率的变化。

(I)截至2014年12月31日止年度，停工天数由截至2013年12月31日止年度的971天减少至229天，部分原因是计划于2013年停租757天与所需干船坞有关的工作，而2014年则为161天。

船舶日历日数增加的原因是2014年交付了两艘新船。

二)截至二零一四年十二月三十一日止年度，TCE每日税率为20,517元，而截至二零一三年十二月三十一日止年度则为11,099元，增幅为84.8%。Marex Spectron公布的2014年和2013年12个月的指示性现货汇率分别从14,615美元上涨至27,495美元，涨幅为88.1%。

由于i)及ii)净航程收入增加115.8%，由截至2013年12月31日止年度的7,030万美元增至截至2014年12月31日止年度的1.516亿美元。

截至2014年12月31日的年度的航程费用为1.994亿美元，而截至2013年12月31日的年度为1.734亿美元，增幅为15%。航程费用增加的主要原因是活动增加以及交付了两艘新船。这被2014年燃料油价格下跌减少了航程费用所抵消。
截至二零一四年十二月三十一日止年度，船舶营运开支为6,250万美元，较截至二零一三年十二月三十一日止年度的6,490万美元减少3.7%。该公司专注于保持船队处于一流的技术状况，并与其技术经理合作降低成本，使每艘船每天的运营费用从截至2013年12月31日的年度的8,700美元降至截至2014年12月31日的年度的8,200美元。
34

截至2014年12月31日止年度的一般及行政开支为1,490万美元，较截至2013年12月31日止年度的1,960万美元减少24%。减少470万美元是由于与收购Scandic有关的360万美元费用和与2013年确认的海湾导航控股PJSC仲裁有关的100万美元法律费用。
截至2014年12月31日的年度折旧费用为8,050万美元，而截至2013年12月31日的年度为7,440万美元，增幅为8.2%。截至2014年12月31日止年度的折旧开支较截至2013年12月31日止年度增加610万美元，原因是新增两艘新船，以及七艘船2013年计提的干船坞成本于2014年全年摊销。
在截至2014年12月31日的年度内，我们没有记录任何结算亏损，而截至2013年12月31日的年度，我们的结算亏损为500万美元。结算损失与我们与Scandic之间先前存在的合同关系有关，这一关系在收购Scandic完成时得到确认。
在截至2014年12月31日的年度内，我们记录了150万美元的成功费用。由于NAO于2014年6月在纽约证券交易所(NYSE)成功上市，成功费用在运营报表中作为提供服务的费用列报。
截至2014年12月31日止年度的净营运亏损为480万美元，较截至2013年12月31日止年度的净营运亏损9360万美元减少94.9%。经营亏损净额减少8880万美元，主要是由于现货市场费率大幅提高导致净航程增加，以及与收购Scandic有关的860万美元费用和与2013年海湾导航控股公司PJSC仲裁有关的100万美元费用。
截至2014年12月31日的年度的利息支出为1,220万美元，而截至2013年12月31日的年度的利息支出为1,150万美元。截至2013年12月31日止年度的利息开支增加，是由于截至2014年12月31日止年度的平均利润率较截至2013年12月31日止年度为高。

截至2014年12月31日的年度，其他财务收入(支出)增至400万美元，而截至2013年12月31日的年度为(0.4美元)。2014年，本公司从NAO获得280万美元的股权收入，用于根据权益法确认投资的部分，以及20万美元的股息，用于投资被确认为可供出售证券的部分。此外，该公司在NAO的投资还获得了330万美元的收益。


截至2013年12月31日的年度与截至2012年12月31日的年度的比较


   
截至十二月三十一日止的年度：
      
所有数字以美元‘000为单位
  
2013
    
2012
    
方差
  
航次收入
    
243,657
      
130,682
      
86.5
%
航程费用
    
(173,410
)
    
(38,670
)
    
(348.4
%)
船舶营运费用
    
(64,924
)
    
(63,965
)
    
(1.5
%)
一般和行政费用
    
(19,555
)
    
(14,700
)
    
(33.0
%)
折旧费用
    
(74,375
)
    
(69,219
)
    
(7.4
%)
船只受损
    
-
      
(12,030
)
    
-
  
合同损失
    
(5,000
)
    
-
      
-
  
净营业(亏损)收入
    
(93,608
)
    
(67,902
)
    
37.9
%
利息收入
    
146
      
357
      
(59.3
%)
利息支出
    
(11,518
)
    
(5,854
)
    
(96.8
%)
其他财务收入(支出)
    
(437
)
    
207
      
(311.2
%)
净(亏损)收益
    
(105,417
)
    
(73,192
)
    
(44.0
%)

35
 
 
截至十二月三十一日止的年度：
除TCE每日费率外，所有数字均以美元为单位
  
2013
    
2012
    
方差
  
航次收入--净池收入
    
-
      
77,287
      
-
  
航次收入--总运费
    
243,657
      
53,395
      
-
  
航次总收入
    
243,657
      
130,682
      
-
  
减少航程费用--毛收入
    
(173,410
)
    
(38,670
)
    
-
  
航次净收入
    
70,246
      
92,012
      
(23
%)
船舶日历天数(1)
    
7,300
      
7,320
      
(0.3
%)
减少停工天数
    
971
      
555
      
75
%
总TCE天数
    
6,329
      
6,765
      
(6.4
%)
每日TCE费率(2)
  
$
11,099
    
$
13,601
      
(18.4
%)
总天数--船舶运营费用
    
7,300
      
7,320
      
(0.3
%)
 
(1)
船舶日历天数是船舶在我们船队的总天数。
(2)
定期租船当量(“TCE”)的计算方法是净航程收入除以TCE总天数。
   


截至2013年12月31日的年度，航程收入为2.437亿美元，而截至2012年12月31日的年度，航程收入为1.307亿美元。Voyage收入的变化主要归因于四个因素：

i) 船舶雇用类型的变化
Ii) 就业是按净额计算还是按毛数计算
Iii) TCE天数
四) 实现的三氯乙烷消费率的变化。

于i)，于截至2013年及2012年12月31日止年度，我们以现货租赁或合作安排的形式在现货市场租用所有船舶。没有租用定期租船的船只。

关于ii)，于截至二零一三年十二月三十一日止年度内，我们所有船只均以现货租船形式租用，并按总价呈交。截至二零一二年十二月三十一日止年度，除四艘船舶临时以现货租船方式营运外，所有船舶均按净额呈交的合作安排受雇至二零一二年十一月五日。从11月5日到2012年年底，我们所有的船舶都是按毛数提供现货租船的。

(Iii)截至二零一三年十二月三十一日止年度，停工天数由截至二零一二年十二月三十一日止年度的555天增加至971天，部分原因是计划于二零一三年与所需干船坞有关的停工天数为757天。停工天数的增加是TCE天数减少6.4%的主要原因。

四)截至二零一三年十二月三十一日止年度的每日总消费税为11,099元，较截至二零一二年十二月三十一日止年度的13,601元下降18.4%。Marex Spectron公布的2013年和2012年12个月的指示性现货汇率分别从15,577美元下降至14,615美元，降幅为6.1%。截至2013年的一年，Marex Spectron的平均费率受到12月份市场飙升的显著影响。截至2013年11月30日，今年迄今的平均水平为12,125美元，较截至2012年12月31日的年度下降22.2%。这一激增对公司的影响要到2014年第一季度才会实现。

由于(Iii)及(Iv))，净航程收入由截至二零一二年十二月三十一日止年度的9,200万美元下降至截至二零一三年十二月三十一日止年度的7,030万美元，跌幅达23.7%。

截至二零一三年十二月三十一日止年度的航程开支为一亿七千三百四十万元，较截至二零一二年十二月三十一日止年度的3,870万元增加348.4%。航程费用增加的主要原因是，自2012年11月5日起生效的合作安排航程收入净额列报方式由净额列报改为毛基列报，截至该日，猎户座油轮池仅由我们拥有的船只组成。截至二零一二年十一月五日止期间，航程开支包括燃料费、港口费及在现货市场营运的所有船舶的佣金。
截至二零一三年十二月三十一日止年度，船舶营运开支为6,490万美元，较截至二零一二年十二月三十一日止年度的6,390万美元增加1.5%。船舶营运开支，不论停租天数为何，反映截至2013年及2012年的年度平均每天营运开支稳定为8,700元。
36
截至二零一三年十二月三十一日止年度的一般及行政开支为1,960万美元，较截至二零一二年十二月三十一日止年度的1,470万美元增加33%。增加490万美元是非经常性项目的结果。这些费用是与收购Scandic有关的360万美元费用，以及与海湾导航控股公司PJSC仲裁有关的100万美元法律费用。
截至2013年12月31日止年度的折旧开支为7,440万美元，较截至2012年12月31日止年度的6,920万美元增加7.4%。截至二零一三年十二月三十一日止年度的折旧开支较截至二零一二年十二月三十一日止年度增加520万美元，原因是于二零一二年资本化的干船坞成本于二零一三年全年摊销，以及七艘船只于二零一三年的干船坞费用部分摊销所致。
截至二零一三年十二月三十一日止年度，船舶减值亏损为一百万美元，而截至二零一二年十二月三十一日止年度则为一千二百万美元。二零一二年的减值亏损与我们认为未来未贴现现金流少于账面价值的一艘船舶有关。
于截至二零一三年十二月三十一日止年度，我们录得结算亏损500万美元，而截至二零一二年十二月三十一日止年度则录得百万美元结算亏损。结算损失与我们与Scandic之间先前存在的合同关系有关，这一关系在收购Scandic完成时得到确认。
截至2013年12月31日止年度的净营运亏损为9,360万美元，较截至2012年12月31日止年度的净营运亏损6,790万美元增加37.9%。净营业亏损增加2,570万美元，主要原因是现货市场费率大幅下降导致净航程减少，与收购Scandic有关的费用为860万美元，与海湾导航控股公司PJSC仲裁有关的费用为100万美元。
截至2013年12月31日止年度的利息收入为20万美元，较截至2012年12月31日止年度的40万美元减少20万美元。利息减少是由于本公司在此期间持有的过剩现金较少所致。

截至2013年12月31日的年度的利息支出为1,150万美元，而截至2012年12月31日的年度的利息支出为590万美元。截至二零一三年十二月三十一日止年度的利息开支增加，是由于截至二零一三年十二月三十一日止年度的利率较截至二零一二年十二月三十一日止年度的利率上升所致。


通货膨胀率

鉴于最近的经济状况，通货膨胀对我们的开支只产生了温和的影响。如果出现重大的全球通胀压力，这些压力将增加我们的运营成本。

B.流动资金和资本资源

股权发行

2014年4月，我们完成了13,800,000股普通股的承销登记后续发行，价格为每股8.62美元。此次发行的净收益约为1.134亿美元。此次发行的净收益用于收购北欧斯普林特和北欧滑雪两艘船，并用于一般企业用途。

我们的借贷活动

2005年信贷安排

我们有一个5.0亿美元的循环信贷安排，被称为2005年信贷安排。2005年的信贷机制为今后的船舶购置和一般公司用途提供了资金。根据2005年信贷安排借入的款项按年利率相等于伦敦银行同业拆息加0.7%至1.2%之间的利差(视乎贷款与船只价值比率而定)计入利息。我们为任何未提取的金额支付了适用保证金的30%的承诺费。2005年信贷安排下的借款以优先于公司船只的抵押以及收益和保险转让为担保。

37

2005年的信贷安排已于2012年11月14日偿还给贷款人。

2012年信贷安排
于二零一二年十月二十六日，吾等与贷款人组成银团订立二零一二年信贷安排，这是一项4.3亿美元的循环信贷安排，目的是为二零零五年的信贷安排再融资，为未来的船舶收购提供资金，并作一般企业用途。根据二零一二年信贷安排借入的款项，按等于伦敦银行同业拆息加保证金的年利率计息，而本公司须就任何未提取款项支付承诺费，即适用保证金的一个百分比。2012年信贷安排将于2017年10月下旬到期。

二零一二年信贷安排项下的借款以本公司船只的优先按揭及收益和保险转让作为抵押。根据二零一二年信贷安排，吾等须遵守若干契约，其中包括维持(I)最低股本金额；(Ii)最低股本比率；(Iii)最低流动资金水平；及(Iv)正营运资金。2012年信贷安排还包括常规违约事件，包括不付款、违反契约、资不抵债、交叉违约和重大不利变化。只要本公司在二零一二年信贷安排下并无违约，本公司可根据其股息政策派发股息。与二零一二年信贷安排再融资有关的610万美元融资成本按直线法于二零一二年信贷安排期间递延及摊销。

截至2014年12月31日和2013年12月31日，公司在2012年信贷安排下有2.5亿美元的未偿还资金，还有1.8亿美元可用于额外借款。截至2014年12月31日和2013年12月31日，我们遵守了2012年信贷安排下的贷款契约。截至2014年12月31日，手头现金为1.007亿美元。

管理层相信本公司的营运资金足以应付目前的需求。

现金流

截至2014年12月31日的年度与截至2013年12月31日的年度的比较

截至2014年12月31日的年度，提供(用于)经营活动的现金流从截至2013年12月31日的年度的(4730万美元)增加至5750万美元。经营活动提供(用于)现金流的变化主要是由于现货市场利率上升、休假天数减少以及短期应收账款中的现金冻结所致。

截至2014年12月31日的年度，用于投资活动的现金流增至(8170万美元)，而截至2013年12月31日的年度为(7330万美元)。二零一三年用于投资活动的现金流主要包括对NAO的投资及对Scandic的收购，其中1,810万美元的收购价格以股份形式支付，并已向卖方发行。2014年用于投资活动的现金流主要包括购买两艘船和投资北大西洋公约组织。

截至2014年12月31日的年度，融资活动提供的现金流降至5940万美元，而截至2013年12月31日的年度，融资活动提供的现金流为1.309亿美元。由于发行普通股筹集的资本减少，以及分配的股息增加而导致的减少。

截至2014年12月31日，该公司在2012年信贷安排下有1.8亿美元可用于额外借款。截至2014年12月31日，手头现金为1.007亿美元。我们相信，我们在二零一二年信贷安排下的借贷能力，连同营运资金，足以为我们的持续业务和合约责任提供资金。有关合同义务的进一步资料，请参阅“项目5.业务和财务审查及展望F.合同义务的表格披露”。


38

截至2013年12月31日的年度与截至2012年12月31日的年度的比较

截至2013年12月31日的年度，用于经营活动的现金流从截至2012年12月31日的年度的(60万美元)增至(4730万美元)。用于经营活动的现金流增加的主要原因是现货市场汇率下降、休假天数增加以及短期应收账款中的现金被冻结。短期应收账款增加2,080万美元是由于2013年12月的应收账款活动高于2012年12月。

截至2013年12月31日的年度，用于投资活动的现金流降至(7330万美元)，而截至2012年12月31日的年度，投资活动提供的现金流为610万美元。二零一三年用于投资活动的现金流主要包括收购NAO和Scandic，其中Scandic收购价格中的1,810万美元以股份形式支付，并已向卖方发行。

截至2013年12月31日的年度，融资活动提供的现金流增至1.309亿美元，而截至2012年12月31日的年度，融资活动提供的现金流为2590万美元。截至2013年12月31日的年度的融资活动包括两次后续发行的收益，总额为1.726亿美元，由支付的股息抵消。

截至2013年12月31日，本公司在2012年信贷安排下有1.8亿美元可用于额外借款。截至2013年12月31日，手头现金为6570万美元。我们相信，我们在二零一二年信贷安排下的借贷能力，连同营运资金，足以为我们的持续业务和合约责任提供资金。关于合同义务的进一步资料，见“项目5.业务和财务审查及展望--F.合同义务的表格披露”。

C.研发、专利和许可证等。

不适用。

D.趋势信息

油轮行业一直是高度周期性的，由于原油和油轮运力的供求变化，租船费率和船舶价值出现波动。见“项目4.公司信息--B.业务概览--国际油轮市场”。

E.表外安排

截至2014年12月31日，我们没有任何表外安排。

F.合同义务的表格披露

本公司于二零一四年十二月三十一日的合约责任包括根据2012年信贷安排作为借款人的责任、两艘新船的初步合约及本公司董事长兼首席执行官总裁以及本公司首席财务官兼执行副总裁的递延薪酬协议。

下表列出了截至2014年12月31日的财务、商业和其他未偿债务。

39


合同义务
  
总计
    
不到1年
    
1-3
年份
    
3-5年
    
5年以上
  
2012年信贷安排(1)
    
250,000
      
-
      
250,000
      
-
      
-
  
利息支付(2)
    
22,548
      
7,958
      
14,590
      
-
      
-
  
承诺费(3)
    
6,018
      
2,124
      
3,894
      
-
      
-
  
递延补偿协议(4)
    
12,475
      
-
      
-
      
-
      
12,475
  
新版本(5)
    
128,000
      
-
      
128,000
      
-
      
-
  
总计
    
419,041
      
10,082
      
396,484
      
-
      
12,475
  


备注：
(1)
指偿还截至2014年12月31日的未偿债务的义务。
(2)
指截至2014年12月31日未偿债务期间的估计利息支付。根据2014年12月31日的适用利率和提取金额进行估计。
(3)
指截至2014年12月31日未偿债务期间的估计承诺费。根据适用的承诺费和截至2014年12月31日的提取金额进行估计。
(4)
指截至2014年12月31日应支付给公司首席执行官和首席财务官的估计递延薪酬协议。
(5)
指为即将交付的船舶支付两份新建造合同的义务。

披露的合同义务是基于截至2014年12月31日的估计。由于LIBOR利率和提取金额可能会波动，未来与利息和承诺费有关的债务可能存在不确定性。

关键会计估计

我们根据美国公认的会计原则或美国公认会计原则编制财务报表。以下是涉及高度判断的会计政策及其应用方法的讨论。有关我们的材料会计政策的进一步说明，请参阅“项目18.财务报表--附注2--重要会计政策摘要”。

收入和航程费用

收入和航程费用按应计制确认。收入来自现货包租和合作安排。

航程收入和航程费用按每一次航程的估计长度按比例确认，因此根据每一期间的相对过境时间在报告期之间进行分配。按比例确认每一次航程的航程费用所产生的影响，在季度和年度基础上与在发生时确认此类费用的方法没有实质性不同。在可以估计该等损失时，应全额计提航行中可能发生的损失。根据客户协议的条款，一次航行在船舶上一批货物卸货完成时视为开始，在当前货物卸货完成时视为结束。然而，如果客户和公司没有在合同上承诺租船，我们不会确认收入，即使船只已经卸货并将在下一次航程中驶往预期的装载港。

现货租船：在现货市场运营的油轮通常只租一次航次，最长可能持续几周。在航次租船中，收入来自运费账单，因为我们负责支付航程费用，承租人对装卸港口的任何延误负责。当我们的油轮以现货租赁方式运营时，船舶的交易完全由公司承担风险和回报。对于在现货市场而不是通过集合经营的船舶(在下文“合作安排”中描述)，船舶将由集合管理人经营。在这种雇佣方式下，船舶的收入不包括在池中参与船舶的利润分享中。我们认为，在业务报表中总体列报这类安排是适当的。有关我们的会计政策的进一步信息，请参阅我们经审计的财务报表附注2。


长寿资产

公司总资产的很大一部分由我们的船只组成。油轮市场是高度周期性的。我们船只的使用寿命主要取决于我们船只的技术状况。

40
船舶按其历史成本列报，由合同采购价格和购置所产生的任何直接费用(包括改装、建造期间发生的现场监督费用、支付的佣金、交付费用和为船舶首次航行做准备的其他支出)减去累计折旧。在船舶建造期间发生的融资成本也按加权平均法计入每艘船舶的成本。如果确定改装和重大改进的某些后续支出显著延长了船舶的寿命、增加了盈利能力或提高了船舶的效率或安全性，则这些支出也将计入资本化。折旧是根据成本减去估计剩余价值计算的，并使用直线法在相关资产的估计使用年限内计提。船舶的估计使用年限为自船舶从造船厂交付之日起计的25年。修理费和维护费在发生时计入。

管理层在确定我们船舶的折旧寿命时使用相当大的判断力。为了估计我们船舶的使用寿命，管理层必须对未来油轮市场的市场状况做出假设。我们认为确定折旧年限是一项重要的会计估计。

我们没有意识到我们预计会对我们目前或未来的业务产生实质性影响的任何法规变化或环境责任。

干船坞

该公司的船只大约每隔30至60个月被要求干船坞。该公司将干船坞过程中产生的大部分成本资本化，并按直线方式摊销这些成本，从完成一次干船坞或中间调查到预计下一次干船坞完成。干船坞费用包括船只在干船坞内时发生的各种费用，包括与干船坞造船厂的船坞准备和港口费用有关的费用、一般造船厂费用、与船体、外表面和甲板有关的费用、与船舶的机械和发动机有关的费用，以及与测试和纠正与船上安全设备有关的调查结果的费用。与以往期间一致，该公司在资本化干船坞中计入了作为干船坞一部分发生的成本，以满足分类和监管要求。公司支出与干船坞期间进行的日常维修和维护相关的费用，以及每年的班级调查费用。压载舱的改进是在八年的时间里以直线为基础进行资本化和摊销。已资本化和未摊销的干船坞费用计入船舶的账面价值。干船坞成本的摊销费用计入折旧费用。

如果我们改变对下一个干船坞日期的估计，我们将相应地调整我们对干船坞费用的年度摊销。

血管损伤

本公司船只的账面价值在任何时候可能并不代表其公允价值，因为二手船只的市场价格往往会随着租船费和新建筑成本的变化而波动。从历史上看，租船费和船舶价值往往都是周期性的。当事件或环境变化表明船舶的载运量可能无法收回时，我们的船舶就会被评估是否可能出现损坏。如果船舶的使用和最终处置预计产生的预计未贴现未来现金流量少于船舶的账面金额，该船舶被视为减值。减值费用可能仅限于每艘单独的船舶，也可能基于组合方法。2012年，我们使用单独的方法确认了一艘船的减值费用。2014年和2013年，船舶没有出现减损。减值金额以船舶的账面价值与估计公允价值之间的差额计量。由于每艘船都有单独可识别的现金流信息，因此这项评估是在个别船舶一级进行的。

在编制对未来未贴现现金流的估计时，我们对船舶的未来表现做出假设和估计，其中重要的假设与每艘船舶的租费率、船队利用率、运营费用、资本支出、剩余价值和估计剩余使用年限有关。用于估计未来未贴现现金流的假设是基于历史趋势和未来预期。业务现金流估计净额是通过考虑剩余营业天数的估计每日定期租船费用确定的。我们以船舶剩余估计使用年限内同类船只的十五年历史平均现货市场价格，扣除经纪佣金、预期船舶维修流出及船舶营运开支(包括计划的干船坞开支)后的净额，估计其余营运天数的每日定期租船费用。减值测试中使用的残值估计为每艘船970万美元。如果我们对任何船只的未贴现未来现金流的估计低于船只的账面价值，如果公平市场价值低于船只的账面价值，则通过记录运营费用，将账面价值减记到船只的公平市场价值。公平市价是根据估计的贴现经营现金流量计算的。尽管我们认为用于评估潜在减值的假设是合理和适当的，但这些假设具有高度的主观性。租船费和船舶价值将在多长时间内保持在目前的低水平，或者它们是否会有任何显着改善，这一点无法得到保证。

41

业务费用和干船坞需求的估计流出是根据历史和预算成本计算的。最后，使用率基于达到的历史水平。

于二零一二年第四季度，吾等确认有一艘船只的未来未贴现现金流低于账面价值，因此无法完全收回。已记录的减值亏损1,200万美元等于资产的账面价值与估计公允价值之间的差额。

总船队-账面价值与市场价值的比较：在过去六年中，船舶的市场价值经历了特别的波动，许多船舶类别大幅下降。Suezmax油轮的二手市场交易寥寥无几。根据Clarkson Ltd.的数据，2010年、2011年、2012年、2013年和2014年总共售出和购买了101艘Suezmax油轮。我们认为，我们的船队应该作为一个运输系统来评估，因为根据我们的战略，评估每一艘船只的价值是没有意义的。

可能影响我们对船舶未来现金流估计的因素和条件包括：

● 现行市场租赁费下降；

● 我们的承租人对实际和首选的技术、操作和环境标准的行为和态度的变化；以及

● 对我们船只的技术和环境能力的要求的法规的变化。

我们对市场价值的估计假设我们的船只都处于良好和适航的状态，不需要维修，如果经过检查，将在没有任何类型的符号的情况下获得等级认证，并被保留以供使用。我们的估计是基于我们从船舶经纪人那里收到的我们船只的估计市场价值，而这些估计本身就是不确定的。船舶经纪人确定的一艘船的市场价值可以是一种武断的评估，给出了尚未发生的交易的价值估计。对于我们这类船舶，二手市场上的流动性非常低。该公司在股票市场上的估值不应基于净资产价值(NAV)，这一衡量标准仅与我们船舶的钢材价值挂钩。我们拥有一支同质化的机队，拥有自己持续的系统价值。基于我们独特的商业模式，衡量我们船队价值的另一种方法是由股票价格表示的隐含价值。

下表显示了(一)该期间使用的汇率、(二)盈亏平衡率和(三)实际汇率。

 
使用的费率(1)
盈亏平衡率(2)
实际差饷(3)
(每天$)
第一年
第二年
此后
2014
2014
2010-2014
NAT机队
39,478
20,926
30,049
23,916
20,517
16,329

1. 我们使用Marex Spectron提供的第一年和第二年的平均估计日利率，以及Clarkson提供的此后几年的平均15年Suezmax收益趋势。两者都根据NAT的平均实现的TCE速率进行了调整。
2. 盈亏平衡率是使用的最低利率，而不是(1)中描述的利率，这将导致未贴现的现金流不能收回账面价值。
3. 实际费率是NAT在2014年和2009-2014五年期间实现的往绩平均日费率。

42

如果在现金流预测中使用过去五年的平均历史利率，我们所有船只的账面价值都会减值。在现金流量预测中使用过去一年的平均费率，将导致我们每艘船只的账面价值得不到收回。

下表显示(I)截至2014年12月31日我们每艘船只的账面价值，(Ii)根据船舶经纪商报告，我们认为哪些船只的市值低于其账面价值，以及(Iii)该等船只的账面价值与市场价值之间的总和差额。

船舶
 
已建成
  
载重吨
    
 
传送到NAT
  
账面价值
百万美元
  
北欧鹰*
1997
  
151,459
    
1997年8月
    
25.7
    
北欧鹰*
1997
  
151,475
    
1997年10月
    
26.8
    
北欧猎人*
1997
  
151,401
    
1997年12月
    
25.1
    
北欧旅行者*
1997
  
149,591
    
2004年11月
    
23.0
    
北欧自由*
2005
  
159,331
    
2005年3月
    
51.6
    
北欧战斗机*
1998
  
153,328
    
2005年3月
    
35.3
    
北欧发现*
1998
  
153,328
    
2005年8月
    
38.3
    
北欧土星*
1998
  
157,331
    
2005年11月
    
37.3
    
北欧木星*
1998
  
157,411
    
2006年4月
    
38.8
    
北欧阿波罗*
2003
  
159,998
    
2006年11月
    
54.5
    
北欧月亮*
2002
  
160,305
    
2006年11月
    
53.0
    
北欧宇宙*
2003
  
159,999
    
2006年12月
    
55.0
    
北欧雪碧*
1999
  
147,188
    
2009年2月
    
37.4
    
北欧风度*
2002
  
149,921
    
2009年7月
    
42.0
    
北欧西北风*
2002
  
164,236
    
2009年11月
    
39.1
    
北欧帕萨特*
2002
  
164,274
    
2010年3月
    
40.4
    
北欧织女星*
2010
  
163,940
    
2010年12月
    
76.7
    
北欧微风
2011
  
158,597
    
2011年8月
    
59.0
    
北欧极光*
1999
  
147,262
    
2011年9月
    
20.2
    
北欧天顶
2011
  
158,645
    
2011年11月
    
59.5
    
北欧短跑
2005
  
159,089
    
2014年7月
    
35.5
    
北欧滑雪运动员
2005
  
159,089
    
2014年8月
    
35.4
    

*指我们认为船只的账面价值超过市场价值的船只，根据船舶经纪人截至2014年12月31日的不确定估计。我们相信，我们船只的总账面价值比它们的总市场价值高出约2.553亿美元。

商誉

我们将被收购公司的成本分配到所收购的可识别的有形和无形资产和负债的公允价值，剩余的金额归类为商誉。我们未来的经营业绩可能会受到与商誉相关的潜在减值费用的影响。因此，收购价格对商誉的分配可能会影响我们未来的经营业绩。商誉不摊销，但每年审查减值，或在出现减值指标时更频繁地审查减值。评估商誉潜在减值的过程是主观的，需要在分析过程中的许多点上做出重大判断。

分配被收购公司的收购价格需要管理层做出重大估计和假设，包括对被收购资产预期产生的未来现金流的估计，以及对这些现金流进行估值的适当贴现率。此外，评估商誉潜在减值的过程是主观的，需要在分析过程中的许多点上做出重大判断。

截至2013年12月31日和2014年12月31日，我们有一个报告单位具有商誉。

截至本年度报告日期，我们不认为商誉有合理的可能性在明年内受损。然而，影响我们商誉减值测试的某些因素本质上很难预测，因此我们不能保证未来会或不会发生减值。减值评估涉及许多假设和估计，这些假设和估计基于我们无法控制的因素。请阅读“第一部分--前瞻性陈述”。
43
证券投资

我们投资了北欧美国离岸有限公司(纽约证券交易所代码：NAO)。2014年8月11日，我们将所持NAO股份的一部分作为实物股息进行了分配。基于事实和情况的考虑，包括NAO的剩余所有权，以及我们没有权利或机会选举或罢免NAO的董事会成员，管理层认为我们没有重大影响力，并停止将该投资作为权益法投资进行会计处理。

此外，在2014年8月11日之后，我们将我们的投资计入可供出售证券，并根据其他全面收益(亏损)确认公允价值的变化。截至2014年12月31日，存在减值，管理层考虑减值是否是暂时性的，并确定减值不是暂时性的。
 
在停止使用权益法之前，运营报表确认了170万美元的股权收入和330万美元的股票收益，并从NAO收到了210万美元的现金股息。超过股权收入的股息是投资的回报，并被确认为投资账面价值的减少。在现金流量表中，“股权投资收益”包括按权益法对NAO的投资进行的股份非现金调整和确认的股份收益。
 
终止权益法后，公司已从NAO获得360万美元的现金股息。其中340万美元是投资回报，这降低了对NAO投资的成本价值。与第四季度的新闻稿相比，营业报表中的净亏损增加了260万美元，其他全面亏损也相应减少。这一调整不影响公司的净现金流或全面亏损。

最近的会计声明：

2014年5月，财务会计准则委员会(FASB)发布了会计准则更新(ASU)2014-09年度，来自与客户的合同收入，其中就收入确认方法和相关披露要求提供了新的权威指导。ASU将在2016年12月15日之后的第一个过渡期内生效，不允许提前采用。该公司正在评估这一标准对其合并报表和相关披露的影响。

2014年8月，财务会计准则委员会发布了ASU 2014-15，披露实体作为持续经营企业的能力的不确定性，就管理层评估实体作为持续经营企业的能力的责任提供了新的权威指导，并在某些情况下提供了相关脚注披露。该标准适用于2016年12月15日之后结束的年度期间和2016年12月15日之后开始的年度期间内的过渡期。对于以前未印发财务报表的年度或中期报告期，允许及早采用。本公司不打算提早采用，预计采用不会对综合财务报表产生重大影响。

2015年2月，FASB发布了ASU 2015-02，合并(主题810)：合并分析修正案，就报告实体是否应合并某些法人实体提供了新的权威指导。该标准适用于2015年12月15日之后的年度期间和2015年12月15日之后的年度期间内的过渡期。允许提前收养，包括在过渡期内收养。报告实体也可以追溯适用这些修正。本公司不打算提早采用，预计采用不会对综合财务报表产生重大影响。

项目6.董事、高级管理人员和雇员

A.董事和高级管理人员

公司董事、高级管理人员及经理

根据与本公司经理订立的管理协议，本公司于截至2014财政年度为本公司提供行政、商业及营运服务。我们的经理以前是由我们的董事长兼首席执行官Herbjórn Hansson及其家人控制的一家公司拥有的。自2013年1月10日起，本公司收购了经理100%的股份，经理现为合并子公司。见“项目4.关于公司的信息-B.业务概述管理协议”。

44

以下为本公司董事、本公司高级管理人员及经理的姓名及职位。公司董事每年选举一次，当选的每一位董事的任期直到选出继任者为止。本公司及经理的高级职员不时由各自的董事会投票选出，并任职至选出继任者为止。

“公司”(The Company)
 
名字
年龄
职位
赫尔比约恩·汉森
67
董事长兼首席执行官总裁和董事
安德烈亚斯·奥维·乌格兰德
60
董事副董事长、审计委员会主席
简·埃里克·兰甘根
64
董事
詹姆斯·吉本斯
50
董事
理查德·H·K·维托尔
69
董事
吉姆·凯利
61
董事与审计委员会委员
图里德·M·索伦森
54
首席财务官兼执行副总裁
 
 
《经理》
 
名字
年龄
职位
赫尔比约恩·汉森
67
董事长兼首席执行官
弗里斯约夫·贝图姆
53
高级副总裁技术运营
鲍尔·斯滕伯格
43
总裁副--技术运营和审核
扬·哈尔瓦德·阿斯·莫勒
30
财务经理
约翰·G·伯南德
57
顾问*
 
*兼职

有关各董事及本公司高级管理人员及以上所列经理的若干个人简历如下。

赫比约恩·汉森在挪威经济与工商管理学院获得工商管理硕士学位，并就读于哈佛商学院。1974年，他受雇于挪威船东协会。在1975年至1980年期间，他是INTERTANKO的首席经济学家和研究经理，INTERTANKO是一个行业协会，其成员控制着世界上约70%的独立拥有的油轮船队，不包括国有和石油公司船队。在20世纪80年代，他是Kosmos/Anders Jahre的首席财务官，该公司当时是挪威最大的航运和工业集团之一。1989年，汉森创立了Ugland Nordic Shipping AS，简称UNS，成为世界上最大的专业穿梭油轮所有者之一。他在第一阶段担任董事长和首席执行官，从1993年到2001年，在他的管理下，UNS被以7.8亿美元的企业价值出售给Teekay Shipping Corporation或Teekay。他继续与最近担任挪威蒂凯公司副董事长的蒂凯合作，直到2004年9月1日开始为公司全职工作。汉森先生是公司的创始人，自1995年公司成立以来一直担任董事长兼首席执行官。他还一直是航运、保险、银行、制造业、国内/国际航运代理机构(包括船级社和保护和赔偿协会)公司的各种管理机构的成员。汉森精通挪威语和英语，能熟练掌握德语和法语进行交流。

安德烈亚斯·奥维·乌格莱德自1997年以来一直是该公司的董事子公司。尤格兰德先生还曾担任董事和以下公司的董事长：伦敦证券交易所上市的航运/运输公司Ugland International Holding Plc、挪威格里姆斯塔德的Andreas Uland&Sons、奥斯陆的Héegh Uland Autoliners以及百慕大的Buld Associates Inc.。尤格兰德的整个职业生涯都是在尤格兰德家族拥有的航运集团中度过的。乌格兰德先生是我们审计委员会的主席。

扬·埃里克·兰甘根自2010年6月以来一直担任公司董事的一员。2004年11月至2010年9月，兰甘根先生担任总经理，负责业务发展和法律事务的执行副总裁总裁。自2010年10月起，兰甘根先生受雇于本公司。兰甘根先生曾在1979年至1983年担任挪威国家石油公司的首席财务官，并于1987年至1992年担任该公司董事会主席。挪威国家石油公司是挪威政府控制的一家石油和天然气公司，也是斯堪的纳维亚半岛最大的公司。他还在1985至1992年间担任Uni Storebrand的首席执行官。1998年至2001年，兰甘根先生还担任挪威政府价值委员会董事会主席，由挪威首相任命。兰甘根先生是挪威兰甘根-赫尔塞特律师事务所的合伙人，曾于1996年至2000年担任兰甘根律师事务所的合伙人，并于1994年至1996年担任图恩律师事务所的合伙人。兰甘根先生拥有挪威工商管理学院的经济学硕士学位和奥斯陆大学的法律学位。

45
詹姆斯·吉本斯自2013年9月以来一直担任公司董事的一员。Gibbons先生在英国哈罗学校接受教育，并于1985年获得乔治敦大学金融学学士学位。Gibbons先生曾于1985至1986年间担任英国保诚证券注册代表，1986至1989年间担任吉本管理服务有限公司董事董事总经理，1989至1999年间担任Gibbons存款有限公司董事总经理，1999至2010年间担任Capital G Limited董事长兼首席执行官，1999至2013年间为Capital G银行有限公司董事长及现任Edmund Gibbons Limited财务主管、港湾国际信托有限公司主席、董事有限公司董事长及百慕大空调有限公司董事长。吉本斯先生是RenaissaeRe Holdings Ltd.和其他董事会的独立董事，也是百慕大政府经济顾问委员会、海滨特别工作组、货币咨询委员会、汉密尔顿市市长委员会和公共基金投资委员会的成员。吉本斯先生目前是Youthnet咨询委员会的成员和百慕大水下探索研究所的名誉理事。

理查德·H·K·维托尔自2007年7月以来一直是公司董事的一员。Vietor先生是保罗·惠顿·切林顿工商管理学教授，教授商业监管和国际政治经济学课程。他于1984年被任命为教授。在1978年进入哈佛商学院之前，Vietor教授曾在弗吉尼亚理工学院和密苏里大学担任教职。1967年获得联合学院经济学学士学位，1971年获得霍夫斯特拉大学历史学硕士学位，1975年获得匹兹堡大学博士学位。

吉姆·凯利自2010年6月以来一直担任公司董事的一员。自1978年以来，凯利一直在全球最大的杂志出版商时代公司工作。他在苏联解体和第一次海湾战争期间担任外国编辑，1996年被任命为副总编辑。2001年，凯利成为该杂志的执行主编，在他任职期间，该杂志获得了创纪录的四项国家杂志奖。2004年，《时代》杂志因其对美国广播公司新闻系列节目《伊拉克：现状》的贡献而获得了第一个艾美奖。2006年底，凯利成为All of Time Inc.的执行主编，帮助监督超过2,000名记者的工作，这些记者在125家报纸工作，其中包括《财富》、《金钱》、《体育画报》和《人物》。自2009年以来，凯利一直在彭博资讯担任顾问，并在普林斯顿大学和哥伦比亚大学任教。吉姆·凯利于2012年2月当选为我们的审计委员会成员。

2012年6月1日，图里德·M·索伦森被任命为首席财务官兼执行副总裁总裁。她之前从2006年2月6日起担任首席财务官。索伦森女士拥有挪威管理学院的工商管理学士学位，挪威经济与工商管理学院的管理控制MBA学位，以及哈佛商学院的高级管理课程。她在航运业有29年的经验。在1984年至1987年期间，她在挪威为Anders Jahre as和Kosmos工作，并在会计和信息技术领域担任过各种职位。1987年至1995年，索伦森女士在德克萨斯州休斯敦的Skaugen PetroTrans Inc.担任会计和IT经理。回到挪威后，她受雇于Ugland Nordic Shipping ASA和Teekay挪威公司，担任副会计总裁。从2004年10月到2006年2月被任命为首席财务官，她担任我们的财务主管和财务总监。2012年6月，她成为首席财务官兼执行副总裁。

2005年10月1日，弗里斯约夫·贝图姆被任命为高级副总裁-技术运营与特许经理。贝特姆先生拥有维斯特福尔德大学学院的机械工程学位。贝特姆先生在航运和离岸业务方面拥有25年的经验。1984年至1992年，贝特姆先生受雇于Allum Engineering AS，在挪威的Sandejord担任项目经理。贝特姆先生在Allum Engineering工作期间，从事过的项目包括工程、穿梭油轮的新建造和改装管理、浮式生产、储存和卸货(FPSO)、半潜式钻井装置和岸上制造行业。1993年至2001年，贝特姆先生受雇于北欧美国航运AS(后来更名为Uland Nordic Shipping ASA)，在那里他担任Uland Nordic Shipping ASA的技术董事和Uland Stena Storage AS的总裁。2004年，贝图姆先生加入挪威蒂凯公司，担任董事离岸公司，负责业务发展、公司日常运营以及往返油轮和离岸单位的改装工作。

46

保罗·斯滕伯格在担任总裁副审核员近一年后，于2013年被任命为总裁审核部和技术运营部副主任。Paal Stenberg拥有挪威Bakkenteigen航海学院的航海教育学位。他在航运业拥有21年的经验，开始了他在挪威皇家海军的职业生涯。他曾在化学品油轮上担任甲板主管，并在航天飞机油轮上结束了他的航海生涯，担任Uland Nordic Shipping的船长。在结束海上职业生涯后，他于2005年加入特兰斯佩特罗，担任HSEQ总监和公司指定人员。从2007年起，他被任命为特兰斯派特罗的海军和HSEQ经理，并在他工作的公司担任指定人员，直到2013年初他开始担任我公司的总裁副审查员。

简·哈尔瓦德·阿斯·莫勒于2013年6月1日被任命为该经理的财务经理。莫勒先生拥有挪威经济和工商管理学院审计和会计硕士学位，是国家授权公共会计师。2006年至2013年，穆勒先生受聘于毕马威担任审计师和顾问，并在多家证券在欧洲和美国交易所上市的公司兼任审计师和顾问。

约翰·G·伯南德于2012年6月被任命为董事长顾问。在为Johan G Olsen Industrier as和地区银行Sórlandsbanken等公司担任执业律师和企业法律顾问多年后，他一直在地区和国家舞台上从事政治工作。他是前国会议员、贸易和工业部副部长以及克里斯蒂安桑德市议会议员。1991年至1994年，他担任保守党副党魁。离开活跃的政坛后，他在挪威商界担任过多个职位，其中最著名的是担任Gard P&I Club和Gard Services AS的首席执行官(1993-2001)，挪威广播公司的首席执行官兼总编辑(2001-2007)，直到最近担任挪威企业联合会的首席执行官(2009-2012)。

B.补偿

2011股权激励计划

2011年，董事会批准了一项激励计划，根据该计划，最多保留400,000股普通股供发行。共有400,000股须归属的受限普通股分配予23名受雇于本公司管理层、经理及董事会成员的人士。归属期间为326,000股股份的四年悬崖归属期间及74,000股股份的五年悬崖归属期间，即于授出后的首四年或五年内不得出售任何该等股份(视何者适用而定)，如承授人在该时间之前终止为本公司工作，则股份将会被没收。限售股份的持有人有权享有投票权，并可获得归属期间支付的股息。董事会认为此项安排符合本公司的最佳利益。

于二零一二年，本公司按面值回购8,500股未归属限制性普通股，该等限制性普通股作为库存股持有。截至二零一二年十二月三十一日，共有391,500股未归属限制性普通股分配予21名受雇于本公司管理层、经理及董事会成员的人士。

2013年1月10日，经理成为我们的全资子公司。董事会修订了2011年股权激励计划下分配给经理的174,000股股份的归属要求，并取消了归属要求。

2013年，本公司按面值回购了14,500股未归属的限制性普通股，这些限制性普通股作为库存股持有。截至2013年12月31日，共有20.3万股未归属限制性普通股分配给17名员工。

2014年，本公司按面值从Paul Hopkins手中回购了10,000股未归属的限制性股票，并向Scandic和Orion的10名雇员分发了总计33,000股股份。截至2014年12月31日，共向26名员工分配了22.6万股未归属限制性普通股。

47

2011年股权激励计划的副本作为本公司截至2011年12月31日的财政年度的Form 20-F年度报告的附件4.14提交。


董事的薪酬

这五名董事在截至2014年12月31日的年度内，作为董事提供的服务总共获得40万美元的现金费用。2014年，董事会副主席额外获得了10,000美元的年度现金薪酬。审计委员会成员每人每年可额外获得18000美元的现金预付金。审计委员会主席每年额外获得12000美元的现金报酬。我们不向董事长总裁和首席执行官支付董事费用。然而，我们确实会报销所有董事因担任董事会成员而产生的所有合理费用。


高管养老金计划

我们的董事长总裁和首席执行官以及我们的首席财务官兼执行副总裁有单独的递延薪酬协议。自1995年公司成立以来，首席执行官一直担任现任职务。有关协议的进一步资料，请参阅经审计财务报表附注6。

雇佣协议

截至2014年12月31日，我们与董事董事长兼首席执行官赫尔比约恩·汉森和首席财务官兼执行副总裁图里德·M·索伦森签订了雇佣协议，汉森先生作为董事或董事会主席的服务不会获得任何额外报酬。在截至2014年12月31日的一年中，我们高管的总薪酬约为360万美元。

C.董事会惯例

我们的董事会成员任期至他或她当选后的下一届年度股东大会。我们本届董事会的成员是在2014年举行的年度股东大会上选出的。我们的董事会已经成立了一个审计委员会，由两名独立董事尤格兰德先生和凯利先生组成。乌格兰德先生是审计委员会的财务专家。审计委员会成员在2014年期间因担任审计委员会成员而获得总计30 000美元的额外报酬。审计委员会协助我们的董事会履行他们对股东和投资界的责任，涉及公司会计、公司的报告做法以及公司财务报告的质量和完整性。除其他职责外，审核委员会建议董事会挑选独立核数师审核我们的财务报表；与独立核数师及财务管理层会面，以审阅本年度拟进行的审核范围及拟采用的审核程序；与独立核数师及财务及会计人员审阅本公司会计及财务控制的充分性及有效性；以及与管理层及独立核数师一起审阅提交股东的年度报告内所载的财务报表。

根据对外国私人发行人的豁免，我们不需要遵守纽约证券交易所适用于美国上市公司的许多公司治理要求，有关更多信息，请参阅项目16G公司治理。

本公司与本公司任何董事之间并无订立任何合约，以提供终止聘用时的福利。

D.员工

截至2014年12月31日，我们有两名全职员工，公司共有21名全职员工。


48

E.股份所有权

关于我们所有高级管理人员和董事个人和集体拥有的普通股总额，请参阅“项目7.大股东和关联方交易”。

49

项目7.大股东和关联方交易

A.主要股东

下表列出了有关我们普通股实益所有权的信息，适用于(I)持有我们普通股5%以上的所有者和(Ii)我们的董事和高级管理人员，我们知道本年度报告的日期

 
标题
 
人的身分
 不是的。的
个共享		 百分比
第(1)类
普普通通 公海(汉森家族) 3,870,695 4.3%
 
吉姆·凯利
  
*
 
理查德·维托尔
  
*
 
安德烈亚斯·奥维·乌格兰德
  
*
 
简·埃里克·兰甘根
  
*
 
图里德·M·索伦森
  
*
 
(1)基于截至本年度报告日期的89,182,001股已发行普通股。
*不到我们流通股的1%。

B.关联方交易

Scandic American Shipping Ltd.：

2004年6月，公司与斯堪迪奇公司签订了管理协议。基金经理自成立至二零一三年一月十日，一直由本公司主席兼首席执行官Herbjórn Hansson先生及其家族控制的公司拥有。为了使经理的利益与我们的利益保持一致，根据管理协议，我们向经理发出了相当于公司已发行普通股2%的限制性普通股。当我们收购Scandic时，这一安排结束了。

该经理负责管理公司船只的日常行政、商业及营运事宜，并须根据董事会制定的公司目标及政策管理公司的日常业务。
对于根据管理协议提供的服务，管理人每年收取总机队150,000美元的管理费，并报销与其服务相关的所有费用。自2013年1月10日起，管理费由每年500,000元减至150,000元。从2011年12月1日至2013年1月10日，管理费为每年50万美元。
本公司于截至二零一二年及二零一一年十二月三十一日止年度分别确认根据管理协议提供服务的总成本为390万美元及380万美元。这些费用列入业务报表中的“一般和行政费用”。截至2012年12月31日，应付账款中包含的关联方余额为150万美元。所有已支付费用及关联方结余于截至2013年12月31日止年度及截至该年度的综合财务报表中撇除。

2011年2月，本公司通过了一项股权激励计划，我们称之为2011年股权激励计划，根据该计划，总共预留了400,000股限制性股票供发行。总共向经理分配了174,000股限制性股票。归属期限为10万股的四年悬崖归属期限和7.4万股的五年悬崖归属期限。在授予后的头四年或五年内，不得出售任何已发行的股份，如果承授人在该时间之前停止为本公司工作，则股份将被没收。受限制股份的持有人有权享有投票权，并可获得在该期间支付的股息。根据2011年股权激励计划的条款，我们的董事、高级管理人员和某些关键员工以及我们的经理有资格获得奖励，包括激励性股票期权、非限制性股票期权、股票增值权、股息等价权、限制性股票、限制性股票单位和其他基于股权的奖励。2013年1月10日，本公司董事会修订了2011年股权激励计划分配给经理的174,000股股票的归属要求，并取消了归属要求。

50
于二零一二年一月，本公司向经理发行112,245股股份，每股公平值为13.73美元，与5,500,000股普通股的包销公开发售有关。于二零一一年，本公司因采纳二零一一年股权激励计划而向基金经理发行4,612股股份，平均公平价值为14.45美元。本公司于截至2012年12月31日及2011年12月31日止年度分别确认与向基金经理发行股份有关的150万美元及10万美元非现金股份薪酬开支。所有这些费用都包括在业务报表内的“一般和行政费用”中。关于九项后续发售，我们已根据管理协议向基金经理发行合共1,054,833股限售股份。

自2013年1月10日起，我们以3330万美元的收购价格收购了Scandic，其中1810万美元以股票支付，800万美元以现金支付。我们在2013年第一季度出售了额外的资产，向卖方支付了720万美元，该公司由我们的总裁和首席执行官控制。收购价的股份部分是1,910,112股普通股，按收购日的交易价每股9.50美元购买，禁售期为一年，而现金部分主要由卖方用于支付与此次交易相关的税款。除了获得对经理业务的完全直接控制外，我们不再有义务将经理对公司普通股的所有权保持在2%。经理所拥有的公司股票不是交易的一部分，仍然属于卖方。使用收购方法对收购进行了核算。
 
董事会成员和员工：
 
本公司董事会成员兼顾问Jan Erik Langangen先生是为本公司提供法律服务的Langangen&Helset Advokatfirma AS律师事务所的合伙人。本公司于截至2014年12月31日、2013年及2012年12月31日止年度分别就朗甘根及Helset Advokatfima AS提供的服务确认成本10万美元。这些费用列入业务报表内的“一般和行政费用”。截至2014年12月31日或2013年12月31日的“应付帐款”中没有列入任何数额。

2014年，我们与董事长的一名直系亲属达成了一项协议，将他拥有的一项资产用于公司和营销活动。我们为本协议支付固定的年费和与实际使用相关的费用。这一安排在2014年12月31日终了年度的费用为10万美元，包括在一般和行政费用中。截至2014年12月31日，没有应付关联方的款项。

猎户座油轮有限公司：

51

截至2012年12月31日，“应收账款，净关联方”金额为1,290万美元。“应收账款，净关联方”金额代表来自猎户座油轮池的未偿还净航程收入。

截至2013年12月31日和2014年12月31日，猎户座是一家子公司，所有公司间余额和交易已在合并财务报表中注销。
北欧美洲离岸有限公司：

NAO于二零一三年十一月二十七日透过私募成立，目的是拥有及营运近海领域的平台供应船。吾等于私募中收购NAO的4,333,566股普通股，收购价约为6,500万美元，令NAO拥有26%的股权。净资产负债采用权益会计法核算。

2014年8月，我们将699,802股NAO股票作为实物股息分配给股东，将其持股比例降至17.1%。由于我们被认为对NAO没有重大影响，这笔投资现在被计入可供出售的证券。

自2014年8月以来，我们在公开市场购买了NAO股票。截至本年度报告日期，我们持有NAO已发行普通股的19.2%。

作为协调私募的补偿，我们收到了833,333份认股权证，行使价格为每股普通股15.00美元。认股权证的增量为20%，NAO普通股的成交量加权平均价格(VWAP)每上涨10%，涨幅在25%至65%之间。VWAP必须在至少10个工作日内高于行权水平，并在高于行权水平的情况下至少有200万美元的交易量。这些认股权证将于2015年12月31日到期。2014年，333,333份认股权证被授予。截至2014年12月31日，这些权证已经用完，在资产负债表中没有确认的价值。

在NAO在纽约证券交易所成功上市后，我们获得了150万美元的成功费用。成功费用在业务报表中作为单独的项目列报。

Scandic自2014年1月1日起为NAO履行支持职能，为集团创造外部收入。此外，与NAO相关的费用也会得到报销。

52
C.专家和律师的利益

不适用。

项目8.财务信息

A.合并报表和其他财务信息

见第18项。

法律诉讼


北欧鹰：2010年10月，北欧鹰从一份长期光船租赁协议中重新交付给公司，并直接进入干船坞进行维修。干船坞时期一直持续到2011年4月底。该船在技术上没有按照海湾航行公司LLC的健全维护做法进行操作，而且该船在归还给我们时的条件远远低于承租人的合同义务。所有干船坞费用都是资本化的，并在2011年支付。

2014年1月底，伦敦一个仲裁小组做出了对我们有利的裁决，判给该公司1020万美元，外加直接成本和计算利息。任何收到的金额都将在收到时记录下来。

股利政策

我们的政策是根据董事会的决定向股东宣布季度股息。考虑到或有负债、我们信贷安排的条款、我们的其他现金需求以及百慕大法律的要求，向股东支付的股息可能高于运营现金流，或低于董事会可能不时决定的准备金后的运营现金流。

2014年分配的股息总额为6670万美元，合每股0.77美元。股息以5,410万美元现金分配，价值1,260万美元以NAO股票分配。2014、2013、2012、2011和2010年的季度每股股息如下：

期间
  
2014
    
2013
    
2012
    
2011
    
2010
  
第一季度
  
$
0.12
    
$
0.16
    
$
0.30
    
$
0.25
    
$
0.25
  
第二季度
    
0.23
      
0.16
      
0.30
      
0.30
      
0.60
  
第三季度
    
  0.28*
      
0.16
      
0.30
      
0.30
      
0.60
  
第四季度
    
0.14
      
0.16
      
0.30
      
0.30
      
0.25
  
总计
  
$
0.77
    
$
0.64
    
$
1.20
    
$
1.15
    
$
1.70
  
*包括每股0.16美元作为实物股息分配。

该公司宣布于2014年2月9日向股东支付2014年第四季度每股0.14美元的股息。



B.重大变化

不适用。

53

项目9.报价和清单

除第9.A.4项外，不适用。和项目9.C。

分享历史和市场

自2004年11月16日以来，我们普通股的主要交易市场一直是纽约证券交易所，我们的股票在纽约证券交易所上市，代码为“NAT”。

下表列出了纽约证券交易所报告的我们普通股股票的最高和最低市场价格：

   
纽交所
    
纽交所
  
截至该年度：
  
高
    
低
  
2010
  
$
34.19
    
$
25.27
  
2011
  
$
26.80
    
$
11.58
  
2012
  
$
16.04
    
$
8.15
  
2013
  
$
12.00
    
$
7.00
  
2014
  
$
12.61
    
$
6.95
  

   
纽交所
    
纽交所
  
截至本季度：
  
高
    
低
  
March 31, 2013
  
$
12.00
    
$
8.51
  
June 30, 2013
  
$
11.55
    
$
7.00
  
2013年9月30日
  
$
10.47
    
$
7.39
  
2013年12月31日
  
$
9.94
    
$
7.59
  
March 31, 2014
  
$
12.61
    
$
9.27
  
June 30, 2014
  
$
10.07
    
$
8.01
  
2014年9月30日
  
$
9.65
    
$
7.95
  
2014年12月31日
  
$
10.42
    
$
6.95
  

自2014年10月以来，我们普通股的月度市价高低如下：

   
纽交所
    
纽交所
  
当月：
  
高
    
低
  
2014年10月
  
$
8.69
    
$
6.95
  
2014年11月
  
$
9.25
    
$
8.09
  
2014年12月
  
$
10.42
    
$
8.45
  
2015年1月
  
$
12.08
    
$
9.95
  
2015年2月
  
$
10.67
    
$
9.15
  
2015年3月*
  
$
10.47
    
$
8.47
  
*至2015年3月25日(包括该日)。
54

项目10.补充信息

A.股本

不适用。

B.组织备忘录和章程

公司章程大纲及公司细则

以下对本公司股本的描述概述了本公司的组织章程大纲及公司细则的主要条款。

根据我们经修订的组织章程大纲，我们的法定资本由90,000,000股普通股组成，每股面值为0.01美元。

本公司的宗旨及权力包括订立任何担保、合约、弥偿或保证，并在有或无代价或利益的情况下保证、支持、保证或保证任何人士履行任何义务；以及以任何一种或多种货币借款及筹集资金，以任何方式保证或解除任何债务或义务。

我们的公司细则规定，我们的董事会将根据公司法的要求召开董事会会议，本公司将在董事会决定的时间和地点举行年度股东大会。然而，根据百慕大法律，公司可通过股东大会决议，选择免除(A)召开股东周年大会的当年及其后任何一年或多个年度；(B)特定年限；或(C)无限期地举行股东周年大会。本公司董事会可自行决定或根据《公司法》的要求召开股东特别大会。根据《公司法》，我们已发行普通股十分之一的持有者可以召开特别股东大会。

根据我们的公司细则，股东周年大会或任何特别大会必须提前五天向每名有权在该大会上投票的股东发出通知，除非就股东周年大会而言，该大会的较短通知期已获所有有权在该大会上投票的股东同意，而就任何其他大会而言，至少75%有权在该大会上投票的股东同意该会议的较短通知期。根据百慕大法律，意外未能发出通知不会使会议程序无效。我们的董事会可以设定一个创纪录的日期，以确定有权在发出通知日期之前或之后的任何时间接收通知并在股东大会上投票的人。

我们的董事会必须由至少三名且不超过十一名董事组成，或由董事会不时通过决议决定的董事人数。我们的董事不需要因为他们的年龄而退休，我们的董事也不需要是我们普通股的持有人。董事的任期为一年，直至再次当选或其继任者在下届股东周年大会上获委任为止。我们董事会的临时空缺可以由当时的现任董事的多数票来填补。

于股东周年大会上退任的任何董事将有资格获再度委任及留任，直至该董事退任的大会结束或(如较早前)该大会通过不填补该空缺的决议案或有关再度委任该董事的决议案于大会上付诸表决而失效为止。如董事在其退任的股东周年大会上席位未获填补，则该董事应被视为已获再度委任，除非股东议决不填补该空缺，或有关再度委任董事的决议案表决失败。除董事退任人士外，其他人士不得于任何股东大会上获委任为董事董事，除非(I)该人士获董事会推荐或(Ii)本公司秘书已于上一年度股东周年大会向股东发出委任委托书日期前不少于120天及不超过150天接获由股东(非拟提名人)签立的通知，宣布有意提名一名个人担任董事空缺职位。

董事可以随时召集董事会会议。董事会会议处理事务所需的法定人数可由董事会确定，除非另有规定，否则应为两名董事。董事会任何一次会议提出的问题，应以表决的过半数决定。

55
我们的公司细则并无禁止董事参与与本公司或本公司以其他方式拥有权益的任何交易或安排，或在该等交易或安排中拥有权益。我们的公司细则规定，董事持有人如在与本公司的任何交易或安排中拥有权益，并已遵守公司法及本公司细则有关披露该等权益的规定，则在确定是否有法定人数时应予以考虑，并将有权就其拥有权益的任何交易或安排投票。

我们的公司细则允许我们在亲自或委派代表就我们的已发行普通股投下多数票的情况下增加我们的法定股本。

我们的普通股没有优先购买权、赎回权、转换权或偿债基金权。普通股持有人在提交普通股持有人投票表决的所有事项上，每股享有一票投票权。除非法律或我们的公司细则要求不同的多数票，否则，普通股持有人批准的决议需要在有法定人数的会议上以简单多数票通过。亲身或委派代表至少三分之一已发行股份持有人出席股东大会并有权于该等股东大会上投票的股东，在任何情况下均为法定人数。

根据本公司的公司细则，本公司的董事会获授权向本公司的非指定股份附加董事会可能决定的优先、限定或其他特别权利、特权、条件及限制。董事会可将吾等的非指定股份配发于一个以上系列，并透过决议案将特定权利及限制附加于任何该等股份；但条件是董事会不得对吾等的非指定股份附加任何权利或限制，以更改或取消任何其他类别或系列股份所附带的任何特别权利，除非该等股份所附权利或发行条款明确授权，否则董事会不得更改或取消任何其他类别或系列股份所附带的任何特别权利。

在百慕大法律的规限下，经不少于该类别已发行股份75%的书面同意，或经该等股份持有人亲自或委派代表投票的决议案批准，任何类别股份所附带的特别权利可予更改或撤销。

在我们清盘、解散或清盘的情况下，普通股持有人有权分享我们在偿还所有债务和负债后剩余的资产(如果有)，但须受任何已发行优先股的清算优先权的限制。

我们的公司细则规定，我们的董事会可以不时宣布并从缴款盈余中支付股息或分派，我们统称为股息。如果董事会宣布派发股息，则每股普通股均有权获得股息，但受任何优先股持有人的任何优先股息权的限制。

非百慕大人或非百慕大居民持有或投票我们的普通股的权利没有任何限制。

百慕达法律允许百慕达公司的公司细则载有一项条文，规定本公司董事及高级管理人员因董事或高级管理人员可能犯下的任何疏忽、失责、失职或违反信托行为(欺诈或不诚实除外)而因任何法律规则而蒙受的任何损失或承担的任何责任，可获赔偿。百慕大法律还赋予公司一般赔偿公司董事和高级管理人员的权力，但欺诈和不诚实的情况除外，前提是任何董事和高级管理人员是或正在参与或威胁要成为受威胁、待决或已完成的诉讼、诉讼或诉讼的一方，原因是他们现在或以前是该公司的董事高管，或应该公司的请求以类似身份为另一实体服务。

我们的公司细则规定，每名董事、替代董事、高级管理人员、个人或委员会成员(如果有)，以及当时与公司事务有关的任何清算人、经理或受托人，及其继承人、遗嘱执行人或管理人，我们统称为受弥偿人，将在百慕大法律允许的最大程度上获得赔偿，并使其不受百慕大法律允许的所有责任、损失、损害或开支(包括但不限于合同项下的负债)的损害。侵权行为及法规或任何适用的外国法律或法规，以及所有应支付的合理法律及其他成本及开支)，或因在处理本公司业务或履行其职责时作出、构思或遗漏的任何行为(欺诈或不诚实除外)而招致或蒙受的。此外，每名获弥偿保障人须从公司的资产中获得弥偿，以应付因就任何法律程序(不论民事或刑事法律程序)进行抗辩而招致的所有法律责任，而在该等法律程序中，判决获弥偿受弥偿人胜诉，或在该等法律程序中获判无罪。

56

根据吾等的公司细则，吾等及吾等的股东已同意放弃吾等或彼等可能于任何时间因受弥偿人采取任何行动或该受弥偿人未能采取任何行动以履行其与本公司或代本公司的职责而针对该受弥偿人提出的任何申索或诉讼权利，但因欺诈或因追讨该受弥偿人在法律上无权享有的任何利益、个人利润或利益的行动而产生的任何申索或诉讼权利除外。

本公司董事会可酌情决定，为本公司或与本公司或本公司的任何附属公司有直接或间接利害关系的任何其他公司的董事、高级人员或雇员，或当时是或曾经是本公司董事、高级职员或雇员的任何受弥偿人或任何人士，购买和维持保险，就该等人士在实际或声称执行或履行其职责或履行其职责、行使或看来是行使其权力或担任与本公司有关的职责、权力或职位时所招致的任何作为或不作为而招致的责任。子公司或任何此类其他公司。

吾等的组织章程大纲可在亲身或委派代表就吾等已发行普通股投票的大多数表决通过后修订，而吾等的细则可经不少于75%亲身或委派代表就吾等已发行及已发行普通股投票而获批准的表决通过而修订。

股利再投资与直接购股计划

2013年11月6日，表格F-3的登记声明 美国证券交易委员会宣布生效，涉及1,664,450股普通股的股息再投资和直接购买股票计划，允许现有股东通过将其普通股支付的全部或部分股息进行再投资和进行可选的现金投资，以及新投资者通过初始投资加入计划，来购买额外的普通股。截至2014年12月31日，没有根据该计划发行任何股份。

股东权利计划

2007年2月13日，董事会通过了一项股东权利协议，并宣布派息一股优先股购买权，以购买我们A系列参与优先股的千分之一股，换取我们普通股的每股流通股，每股面值0.01美元。红利于2007年2月27日支付给在那一天登记在册的股东。每项权利使登记持有人有权向我们购买A系列参与优先股的千分之一股，行使价为115.00美元，可进行调整。在公开宣布某人已获得公司普通股15%或以上的所有权之前，我们可以随时赎回这些权利。

本股东权利计划旨在使我们能够在主动尝试与本公司合并或收购本公司的情况下保护股东利益。我们相信，股东权利计划应该会增强我们董事董事会在发生强制性要约或提议时代表股东进行谈判的能力。我们目前还不知道有任何这样的提议或提议。

上市

我们的普通股在纽约证券交易所上市，代码为“NAT”。

传输代理

我们普通股的登记和转让代理是ComputerShare Trust Company，N.A.。

C.材料合同


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有关公司在2012财年达成的2012年信贷安排的说明，请参阅“第5项-经营和财务回顾及招股说明书-B.流动性和资本资源-我们的借款活动”。

2014年12月，该公司宣布已与宋洞造船和海洋工程有限公司签订最终合同，建造两艘每艘载重量为15.8万吨的Suezmax油轮。这两座签约的新建筑将以每艘船约6500万美元的购买价格出售，预计将于2016年第三季度和2017年第一季度交付。

否则，本公司在过去两年内未在正常业务过程之外签订任何重大合同。

D.外汇管制


就外汇管制而言，本公司已被百慕大金融管理局指定为百慕大非居民，而百慕大金融管理局在发行其普通股前已取得其批准。

该公司的普通股目前在指定的证券交易所上市。只要本公司的股份在指定证券交易所上市，就外汇管制而言，被视为居住在百慕大以外的人士之间的股份转让，以及向该等人士或由该等人士发行普通股，均可根据1972年百慕大外汇管制法及根据该等法令订立的规例，在没有特别同意的情况下进行。就外汇管制而言，任何被视为在百慕大居住的人士与任何被视为非居民的人士之间的普通股发行和转让，均须根据1972年《百慕大外汇管制法》获得特定的事先批准，除非该等普通股在指定的证券交易所上市。

除上述规定外，本公司股份拥有人持有或表决其股份的权利并无限制。由于出于百慕大外汇管制的目的，该公司已被指定为非居民，因此除百慕大当地货币外，其资金进出百慕大或向持有普通股的美国居民支付股息的能力没有任何限制。

根据百慕大法律，股票只能以具有法律行为能力的人的名义发行。如果申请人以特殊身份行事(例如，作为遗嘱执行人或受托人)，证书可应申请人的请求，记录申请人以何种身份行事。尽管有任何该等特殊身份的记录，本公司并无义务就任何该等遗产或信托的妥善管理进行调查或招致任何责任。

本公司将不会注意适用于其任何股票或其他证券的任何信托，无论其是否已收到该信托的通知。

作为一家“豁免公司”，本公司不受百慕大法律的限制，该法律限制非百慕大人持有股本的百分比，但作为一家豁免公司，本公司不得参与某些商业交易，包括：(I)未经百慕大经济发展部长明确授权，在百慕大收购或持有土地(业务所需的土地除外)；(Ii)未经百慕大经济发展部长同意，在百慕大土地上进行抵押，以获得超过50,000美元的金额；(Iii)收购任何本地公司或业务所设立或发行的证券，或于任何本地公司或业务中的任何权益，但不包括若干类别的百慕大政府证券或另一“于百慕达居住但在海外注册成立的其他法团或合伙”的证券；或(Iv)在百慕大经营任何类别的业务，但为在百慕大以外经营业务或根据百慕大经济发展部长授予的许可证而有需要的业务除外。

百慕大政府积极鼓励外国投资于本公司等总部设在百慕大但不与当地企业竞争的“豁免”实体。除对外资持股程度没有限制外，本公司在百慕大的收入或股息无需缴税，也不受上述以外的任何外汇管制。此外，百慕大不征收资本利得税，公司可根据需要不受限制地积累利润。

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E.征税

百慕大的税务考量

根据百慕大现行法律，不对利润、收入或股息征税，也不征收资本利得税。此外，本公司已收到百慕大财政部长根据经修订的《1966年豁免企业税务保护法》作出的承诺，即如果百慕达颁布任何法例，对溢利或收入、或对任何资本资产、收益或增值计算的税项，或任何属遗产税或遗产税性质的税项，则在2035年3月31日之前，该等税项不适用于本公司或其任何业务，或本公司的普通股、债权证或其他债务。然而，本承诺并不阻止向通常居住于百慕大并持有本公司股份、债权证或债务的人士征收任何该等税项或税项，或就本公司在百慕大拥有的不动产或租赁权益征收物业税。

美国没有与百慕大签订全面的所得税条约。但是，百慕大已经制定了立法(1986年美国-百慕大税收公约法)，授权根据1986年7月11日签订的《大不列颠及北爱尔兰联合王国政府(代表百慕大政府)和美利坚合众国政府关于保险企业征税和税务互助的公约》(“公约”)执行百慕大的某些义务。公约第5条规定，美国和百慕大“应酌情协助执行各自涵盖的司法管辖区(百慕大和美国)有关防止税务欺诈和逃税的法律。此外，主管当局应通过协商制定适当的条件、方法和技术，以便提供援助，此后应酌情协助执行各自涵盖的司法管辖区的财政法，但与税务欺诈和逃税有关的法律除外。”

美国联邦所得税的考虑因素

以下讨论是与本公司以及我们普通股的美国持有者和非美国持有者(各自定义如下)有关的重大美国联邦所得税考虑事项的摘要。本次讨论是基于我们从我们的美国律师Seward&Kissel LLP那里收到的建议。这一讨论的目的并不是要处理对所有类别的投资者拥有普通股的税收后果，其中一些类别的投资者(如证券或货币交易商、职能货币不是美元的投资者、金融机构、受监管的投资公司、房地产投资信托、免税组织、保险公司、作为套期保值、综合、转换或建设性销售交易或跨境交易的一部分而持有我们的普通股的人、负有替代最低税额的人以及作为直通实体投资者的人)可能要遵守特别规则。本讨论仅适用于以下股东：(I)拥有我们的普通股作为资本资产，以及(Ii)持有我们的普通股不到10%。鼓励股东就购买、持有或处置普通股对其产生的具体税务后果咨询自己的税务顾问。

公司的美国联邦所得税

营业收入：总体情况

除非根据修订后的《1986年美国国税法》(United States Internal Revenue Code Of 1986)第883条或该法典免除美国联邦所得税，否则外国公司应按下述方式缴纳美国联邦所得税，这些收入来自使用船只、租用或租赁船只供定期、航程或光船租赁使用，或提供与这种使用直接相关的服务，我们称之为航运收入，但此类航运收入来自美国境内的来源，我们称之为美国来源航运收入。

在美国，可归因于开始或结束，但不是同时开始和结束的运输的航运收入将被视为50%来自美国境内的来源。可归因于在美国开始和结束的运输的航运收入将被视为100%来自美国境内的来源。

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仅在非美国港口之间运输的航运收入将被视为100%来自美国以外的来源。来自美国以外地区的航运收入将不需要缴纳美国联邦所得税。

我们的船只将在世界各地作业，部分预计将参与在美国港口开始或结束，但不是开始和结束的货物运输。因此，预计我们不会从事带来100%美国货源航运收入的运输。

营业收入免征美国联邦所得税

根据《守则》第883条，在以下情况下，我们将对我们的美国-来源航运收入免除美国联邦所得税：(I)我们是在外国组织的，该外国组织给予在美国组织的公司同等的所得税豁免，我们称为组织要求国，以及(Ii)我们普通股价值的50%以上直接或间接由身为该国家或另一个外国居民的个人直接或间接拥有，该个人是该国家或另一个给予在美国组织的公司同等豁免的国家，我们称为50%所有权测试，或者(B)我们的普通股在这个国家、在另一个给予美国公司同等豁免的国家或在美国“主要和定期地在一个成熟的证券市场交易”，我们称之为公开交易测试。

我们注册的国家百慕大给予美国公司同等的豁免。因此，如果我们满足50%所有权测试或上市测试，我们将满足组织所在国家的要求，并将对我们的美国来源航运收入免除美国联邦所得税。

美国财政部根据守则第883条颁布的规例(下称“财政部规例”)规定，如在任何课税年度内在该国所有既定证券市场交易的每类股票的股份数目，超过该年在任何其他单一国家的既定证券市场交易的每类股票的数目，则该外国公司的股票将被视为在该国家的既定证券市场“主要交易”。

公开交易测试还要求我们的普通股在成熟的证券市场“定期交易”。根据财政部的规定，如果我们的普通股占我们已发行普通股的50%以上(按所有类别有权投票的股票的总投票权和总价值计算)在市场上上市，则我们的普通股被视为在成熟的证券市场上“定期交易”，这被称为“上市门槛”。《财政部条例》进一步要求，就达到上市门槛所依赖的每一类股票而言，(I)此类股票在市场上交易，但数量最少，在课税年度内至少有60天，或在较短的课税年度中有1/6天，这称为交易频率测试；及(Ii)在该课税年度内在该市场买卖的该类别股票的股份总数，最少为该年度该类别股票的平均流通股数目的10%(在短的课税年度内作出适当调整)，称为成交量测试。即使我们没有同时满足交易频率和交易量测试，财政部法规规定，如果我们的普通股在美国一个成熟的证券市场交易，并且交易商在我们的普通股市场上进行定期报价，则测试将被视为符合测试要求。

我们相信，我们满足了2014纳税年度的公开交易测试，因为在纳税年度的一半以上的天数中，我们相信公司的普通股主要和定期在美国一个成熟的证券市场交易，即纽约证券交易所。

尽管如上所述，如果我们普通股的投票权和价值的50%或以上由每个拥有(或根据某些股权归属规则被视为拥有)我们普通股价值的5%或更多的人拥有(或根据某些股权归属规则被视为拥有)，或5%的股东在纳税年度内超过一半的天数拥有(或根据某些股权归属规则被视为拥有)，我们将不符合公开交易测试。在触发5%优先规则的情况下，如果我们能够确定在由5%股东组成的少数人持股集团中，有足够的5%股东根据守则第883条被视为“合资格股东”，以阻止少数人持股集团中的非合格5%股东在纳税年度内超过一半的天数内拥有50%或更多的普通股，则5%优先规则将不适用。为了确定谁是5%的股东，我们被允许依赖那些在提交给美国证券交易委员会的附表13G和时间表13D中被识别为在我们的普通股中拥有5%或更多实益权益的人。

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我们不知道有任何事实表明，在2014纳税年度，我们50%或更多的普通股由5%的股东实际或建设性地拥有。因此，我们预计我们的普通股将被视为“主要和定期在一个成熟的证券市场交易”，因此，我们将有资格在2014课税年度根据守则第883条获得豁免。不过，由於与这项决定有关的问题属事实性质，我们不能保证在未来任何课税年度内，我们都有资格获得豁免。例如，如果5%的股东拥有我们50%或更多的普通股，那么我们必须满足关于5%股东的身份和住所的某些要求。这些要求是繁重的，没有人能保证我们能满足这些要求。

美国出售船舶所得的联邦所得税

无论我们是否有资格根据守则第883条获得豁免，我们一般不会就出售船只而获得的收益缴纳美国联邦所得税，只要根据美国联邦所得税原则，出售被视为发生在美国以外的地方。一般而言，为此目的，如果船舶所有权和船舶损失风险转嫁给美国境外的买方，则船舶的出售将被视为发生在美国境外。预计我们出售的任何船只都将被视为发生在美国以外的地方。

4%的总基数税制

在《守则》第883条的利益不适用于任何美国来源的航运收入的情况下，该等被认为与在美国的贸易或业务的经营并无“有效联系”的航运收入，如下文所述，将按《守则》第887条按总额征收4%的税，不得扣除，我们称之为4%的总基数税制。由于根据上述来源规则，我们的航运收入不会超过50%来自美国，因此在4%的总基数税制下，美国联邦所得税对我们的总航运收入的最高有效税率永远不会超过2%。

净基数和分支利得税税制

如果无法获得守则第883条下的豁免的好处，并且我们的美国来源航运收入被认为与美国贸易或企业的行为“有效关联”，如下所述，任何此类“有效关联”美国来源航运收入，扣除适用的扣除额，将缴纳美国联邦所得税，目前的公司税率最高可达35%。此外，在扣除某些调整后，我们可能要对实际上与开展此类贸易或业务相关的收入以及因开展美国贸易或业务而支付或被视为支付的某些利息征收30%的“分支机构利润”税。

只有在以下情况下，我们在美国的航运收入才会被视为与美国贸易或业务的开展“有效相关”：(I)我们在美国有或被认为在美国有一个固定的营业地参与航运收入的赚取，以及(Ii)我们的所有美国来源的航运收入基本上都可归因于定期安排的运输，例如，按照公布的时间表运营的船只，在美国开始或结束的相同航程的相同地点之间定期重复航行，或者，如果是租用船只的收入，归因于在美国的一个固定营业地点。

我们不打算在美国有一个固定的营业地点，参与赚取航运收入。基于上述以及我们航运业务和其他活动的预期模式，我们认为，我们来自美国的航运收入都不会与美国贸易或商业的行为“有效地联系在一起”。

美国持有人的美国联邦所得税

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如本文所用，“美国持有者”一词在美国联邦所得税方面是指普通股的受益所有人，他(A)是美国的个人公民或居民，(B)在美国境内或根据美国或任何州或哥伦比亚特区的法律成立或组织的公司(或被视为公司的其他实体)，(C)就美国联邦所得税而言其收入可包括在总收入中的遗产，而不论其来源如何。或(D)如果美国境内的法院能够对信托的管理进行主要监督，并且一名或多名美国人有权控制信托的所有实质性决定。

如果合伙企业持有我们的普通股，美国联邦所得税对合伙人的待遇通常取决于合伙人的地位和合伙企业的活动。如果你是持有我们普通股的合伙企业的合伙人，我们敦促你咨询你的税务顾问。

分配

根据以下被动型外国投资公司或PFIC的讨论，我们就我们的普通股向美国持有者进行的任何分配通常将构成股息，这些股息可能作为普通收入或“合格股息收入”征税，如下文更详细描述的那样，根据美国联邦所得税原则确定的我们当前或累计的收益和利润。超过我们收入和利润的分配将首先在美国持有者按美元对美元的普通股的纳税基础范围内被视为资本的免税返还，然后被视为资本收益。由于我们不是美国公司，作为公司的美国持有者将无权就他们从我们那里获得的任何分配要求已收到的股息扣除。就我们普通股支付的股息一般将被视为“被动类别收入”，或就某些类型的美国持有者而言，被视为“一般类别收入”，用于计算美国外国税收抵免的允许外国税收抵免。

普通股支付给作为个人、信托或财产的美国持有者或美国个人持有者的红利，一般将被视为“合格红利收入”，应按优惠税率向这些美国个人持有者征税，条件是：(1)普通股在美国的成熟证券市场(如我们普通股的交易所在的纽约证券交易所)可以随时交易；(2)在支付红利的纳税年度或紧接其上的纳税年度(如下所述)，我们不是PFIC；(3)美国个人持有人在普通股成为除股息后的日期前60天开始的121天期间内拥有普通股超过60天，及(4)美国个人持有人并无义务(不论是否根据卖空或其他方式)就实质上相似或有关财产的仓位支付款项。不能保证我们普通股支付的任何股息在美国个人持有者手中都有资格享受这些优惠利率。我们支付的任何股息如果不符合这些优惠税率，将作为普通收入向美国个人持有者征税。

在截至2004年的纳税年度里，我们一直是PFIC的成员。因此，我们在2005年支付的股息不被视为“合格股息收入”，而是作为普通收入向美国个人持有者征税。如果我们为普通股支付被视为“合格股息收入”的“非常股息”(一般来说，相当于或超过普通股股东调整后税基(或在某些情况下的公平市价)10%的股息)，则美国个人持有者因出售或交换此类普通股而产生的任何损失将被视为长期资本损失。

普通股的出售、交换或其他处置

假设我们在2004年后的纳税年度不构成PFIC，美国持有者一般将确认出售、交换或以其他方式处置我们普通股的应税收益或损失，金额等于美国持有者从这种出售、交换或其他处置中变现的金额与美国持有者在这些普通股中的纳税基础之间的差额。如果美国持有者在出售、交换或其他处置时的持有期超过一年，则此类收益或损失将被视为长期资本收益或损失。此类资本收益或损失一般将视适用情况被视为来自美国的收入或损失，用于美国的外国税收抵免。美国持有人扣除资本损失的能力受到一定的限制。

特殊规则可能适用于在2005年前购买股票但没有及时进行QEF选举或按市值计价的选举(如下所述)的美国持有者。鼓励这些美国持有者就出售我们的普通股对他们产生的美国联邦所得税后果咨询他们的税务顾问。

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被动型外商投资公司应注意的问题

美国联邦所得税特别规则适用于为美国联邦所得税目的而持有被归类为PFIC的外国公司股份的美国持有者。一般而言，对于美国持有人而言，我们将被视为PFIC，如果在任何课税年度，该持有人持有我们的普通股，或者

● 本公司在该课税年度的入息总额中，至少有75%为被动收入(例如股息、利息、资本利得和租金，而不是在积极经营租赁业务时所得)，或

● 在该课税年度内，我们所持有的资产的平均价值中，至少有50%会产生或为产生该等被动收入而持有。

为了确定我们是否为PFIC，我们将被视为赚取并拥有我们在任何子公司的收入和资产中的比例份额，在这些子公司中，我们至少拥有子公司股份价值的25%。我们因履行服务而赚取或被视为赚取的收入，不会构成被动收入。相比之下，租金收入通常会构成被动收入，除非我们根据特定规则被视为在积极开展贸易或业务时获得租金收入。

在截至2004年的纳税年度，我们是PFIC。然而，根据我们目前的业务和未来的预测，我们不认为在2004年后的纳税年度，我们已经或将成为PFIC。虽然在这一点上没有直接的法律权威，我们在这个问题上也不依赖于律师的意见，但我们的信念主要基于这样的立场，即为了确定我们是否为PFIC，我们从我们的定期包租和航程包租活动中获得或被视为获得的毛收入应构成服务收入，而不是租金收入。相应地，这种收入不应构成被动收入，我们拥有和经营或被视为拥有和经营的与产生这种收入有关的资产，特别是船只，不应构成被动资产，以确定我们是否为私人投资公司。我们相信，有大量的法律权威支持我们的立场，包括判例法和美国国税局(IRS)关于将定期包机和航次包机获得的收入定性为用于其他税收目的的服务收入的声明。然而，我们注意到，也有当局将定期包机收入定性为租金收入，而不是用于其他税收目的的服务收入。在没有任何与监管PFIC的法定条款具体相关的法律权威的情况下，美国国税局或法院可能不同意我们的立场。此外，尽管我们打算以避免被归类为PFIC的方式处理我们的事务，但我们不能向您保证我们的业务性质未来不会改变。

正如下面更详细讨论的，如果我们在任何课税年度被视为PFIC，其中包括美国持有者在我们普通股中的持有期，那么该美国持有者将受到不同的美国联邦所得税规则的约束，这取决于美国持有者是否选择将我们视为“合格选举基金”，这种选举我们称为QEF选举。作为进行QEF选举的替代方案，美国持有者应该能够对我们的普通股进行“按市值计价”的选择，如下所述。此外，如果我们在2013年12月31日或之后的纳税年度被视为PFIC，我们普通股的美国持有者将被要求向美国国税局提交年度信息申报单。

美国持有人适时举行优质教育基金选举

普通收益和净资本收益的传递。就我们的普通股及时进行QEF选举的美国持有人，或选举持有人，应为美国联邦所得税的目的按比例报告我们的“普通收入”(即，根据美国联邦所得税原则确定的净营业收入)和我们的净资本收益(如果有的话)在选举持有人的纳税年度结束或在该纳税年度结束的纳税年度。我们的“净资本收益”是指我们的任何净长期资本收益超过我们的净短期资本损失的任何部分，并由选举持有人报告为长期资本收益。我们的净营业亏损或净资本亏损将不会传递给选举持有人，也不会抵消我们的普通收益或净资本收益，这些收益或净资本收益将在随后几年向选举持有人报告(尽管此类亏损最终会减少收益，或增加选举持有人在出售其普通股时确认的亏损，如果有的话)。

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为了计算我们的正常收入，每艘船的成本是在18年内按直线折旧的。出售船只的任何收益将被视为普通收入，而不是资本收益，范围是关于该船只的此类折旧扣除。

一般来说，选举持有人不会就他在我们收入中所占的份额征收两次税。因此，选举持有人从我们那里收到的分配不包括在选举持有人的毛收入中，但以选举持有人事先计入我们的普通收益和净资本收益为限。选举持有人在其股份中的课税基础将增加包括在选举持有人收入中的任何金额。选举持有人收到的分配，由于以前已纳税而不包括在收入中，将减少选举持有人在普通股中的纳税基础。超过该税基的分派将被视为资本收益(如果有投票权持有人在分配时持有其普通股超过一年，则该收益将被视为长期资本收益)。

普通股的处置。投票股东一般会确认出售或交换普通股的资本收益或亏损，其金额相当于投票股东从出售或交换中变现的金额与投票持有人在普通股中的纳税基础之间的差额。如果选择股东在出售或交换时持有普通股的期限超过一年，则此类收益或亏损一般将被视为长期资本收益或亏损。美国持有者扣除资本损失的能力可能有限。

进行优质教育基金选举。美国持有人按照表格8621(被动型外国投资公司或合资格选举基金的股东报税表)的说明填写并提交表格8621，即可在某个课税年度进行优质基金选举。如果我们知道我们会在任何课税年度被视为PFIC，我们会向每一位美国持有人提供所有必要的信息，以便进行上述优质教育基金选举。

美国持有者及时进行按市值计价的选举

按市值计价制度。没有进行QEF选举的美国持有者可以根据守则第1296条的规定进行“按市值计价”的选择，前提是普通股定期在“合格交易所”进行交易。就这些目的而言，普通股交易所在的纽约证交所是一个“合格的交易所”。就普通股及时做出按市值计价选择的美国持有者，每年将普通股在纳税年度结束时的公平市场价值超过美国持有者当时调整后的普通股纳税基础的任何超额部分计入美国持有者的收入中，作为普通收入。美国持有者在纳税年度结束时调整后的纳税基础超过普通股当时公平市场价值的部分，如有的话，可扣除的数额等于美国持有者在前几年收入中包含的普通股超额部分或按市值计算的净收益中的较小者。美国持有者在其普通股中的纳税基础将进行调整，以反映根据按市值计价的选举确认的任何收入或损失金额。

普通股的处置。及时作出按市值计价选择的美国持有者将确认普通股出售、交换或其他处置的普通收入或损失，数额等于美国持有者从这种出售、交换或其他处置中变现的金额与美国持有者在普通股中的纳税基础之间的差额；但条件是，出售、交换或其他处置中的任何普通亏损不得超过美国持有者在前几年普通股收入中计入的按市值计价的净收益。超过按市价计算的净收益的任何亏损被视为资本损失。

进行按市值计价的选举。美国持有者按照表格8621(被动型外国投资公司或合格选举基金的股东报税表)的说明填写并提交IRS表格8621，以按市值选择纳税年度。

美国持有者没有及时进行优质教育基金选举或按市值计价选举

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没有及时进行QEF选举或及时进行市值计价选举的美国持有人，我们称为非选举持有人，将受到关于以下方面的特别规则的约束：(I)任何“超额分配”(一般是指非选举持有人在某个课税年度收到的普通股分配超过非选举持有人在之前三个课税年度收到的平均年分配的125%，或如果较短，则为非选举持有人的普通股持有期)，和(2)出售或以其他方式处置普通股而变现的任何收益。根据这些规则，(I)多出的分派或收益将按比例在非选举持有人持有普通股的期间内分配；(Ii)分配给本应课税年度的款额，以及我们是PFC的第一个应课税年度之前的任何应课税年度，将作为普通收入征税；以及(Iii)分配给以前每一个课税年度的款额将按该年度适用的纳税人类别的最高税率缴税，并将就每一个该等其他课税年度应占的相应税款征收被视为递延的税款的利息费用。如果一名非选举权持有人在拥有普通股时死亡，该非选举权持有人的继承人将没有资格获得这些普通股税基的递增。

非选举持有人收到的不属于“超额分配”的分配将作为股息收入计入非选举持有人的毛收入中，条件是此类分配从我们根据美国联邦所得税原则确定的当期或累积收入和利润中支付。此类股息将没有资格被视为有资格享受优惠税率的“合格股息收入”。超过我们当前或累积的收益和利润的分配将首先被视为美国持有者在普通股中的纳税基础的回报(从而增加任何收益的金额或减少在随后出售或处置该等普通股时实现的任何亏损的金额)，然后被视为资本收益。

2005年前购入股份的美国持有者

在2004纳税年度，我们一直是PFIC的成员。因此，在2005年前收购我们普通股的美国持有者可能会受到有关我们普通股的特别规则的约束。特别是，没有及时进行QEF选举或按市值计价选举的美国持有者，可能会继续受到关于我们普通股的PFIC规则的约束。鼓励这些美国持有者就这些规则的适用问题咨询他们的税务顾问，以及是否有可能改善这些规则的适用的某些选举。

非美国持有者的美国联邦所得税

非美国股东的普通股(合伙企业除外)的实益所有人在本文中被称为非美国股东。

普通股分红

非美国持有者一般不需要缴纳美国联邦所得税或我们的普通股股息预扣税，除非这些收入实际上与非美国持有者在美国进行的贸易或业务有关。如果非美国持有者有权就这些股息享受美国所得税条约的好处，则该收入只有在可归因于非美国持有者在美国经营的常设机构的情况下才应纳税。

普通股的出售、交换或其他处置

非美国持有者一般不需要为出售、交换或以其他方式处置我们的普通股而获得的任何收益缴纳美国联邦所得税或预扣税，除非：

● 收益实际上与非美国持有者在美国进行的贸易或业务有关(如果非美国持有者有权就该收益享受美国所得税条约的好处，则该收益可归因于非美国持有者在美国设立的常设机构)；或

● 非美国持有者是指在纳税年度处分期间在美国停留183天或以上且符合其他条件的个人。

65

如果非美国持有者出于美国联邦所得税的目的从事美国贸易或业务，普通股的收入，包括股息和出售、交换或以其他方式处置普通股的收益，实际上与进行该贸易或企业有关的，一般应按上一节关于美国持有者征税的相同方式缴纳普通的美国联邦所得税。此外，如果您是公司的非美国持有人，您的收入和可归因于有效关联收入的利润可能需要缴纳额外的分支机构利得税，税率为30%，或适用的美国所得税条约规定的较低税率。

备份扣缴和信息报告

一般来说，如果您是美国个人持有者，在美国境内向您支付的股息或其他应税分配将受到信息报告要求的约束。如果您是美国个人持有人，并且您：

● 未提供准确的纳税人识别码的；

● 被美国国税局通知，你没有报告所有利息或股息要求在你的美国联邦所得税申报单上显示；或

● 在某些情况下，不符合适用的认证要求。

非美国持有者可能被要求通过在美国国税局W-8BEN、W-8ECI或W-8IMY表格上(视情况适用)证明其身份，从而免除信息报告和备份扣缴。

如果您是非美国持有者，并且您将您的普通股出售给或通过经纪商的美国办事处出售，除非您证明您是非美国人，受到伪证处罚，或者您以其他方式确立豁免，否则收益的支付将受到美国备用预扣和信息报告的约束。如果您是非美国持有人，并且您通过非美国经纪人的非美国办事处出售您的普通股，并且销售收益在美国境外支付给您，则信息报告和备用扣缴一般不适用于这笔付款。然而，如果您通过美国人或与美国有其他联系的经纪人的非美国办事处出售您的普通股，则信息报告要求(而不是备用预扣)将适用于销售收益的支付，即使这笔付款是在美国以外向您支付的。然而，如果经纪人的记录中有书面证据表明您不是美国人，并且满足某些其他条件，或者您以其他方式确立了豁免，则此类信息报告要求将不适用。

备用预扣不是附加税。相反，您通常可以通过向美国国税局提出退款申请，获得根据备份预扣规则扣缴的超过您美国联邦所得税义务的任何金额的退款。

根据最近颁布的立法，持有“特定外国金融资产”(如“守则”第6038D节所界定)的美国持有者个人(以及在适用的财政部条例规定的范围内，某些非美国持有者和某些美国实体)必须提交美国国税局表格8938，其中载有所有此类资产的总价值在该纳税年度内的任何时候超过75,000美元或在该纳税年度的最后一天超过50,000美元(或适用的财政部条例所规定的较高的美元金额)的每个纳税年度的有关资产的资料。除其他资产外，具体的外国金融资产将包括我们的普通股，除非这些股票是通过在美国金融机构开立的账户持有的。任何未能及时提交IRS表格8938的行为都将受到重大处罚，除非证明失败是由于合理原因而不是故意疏忽造成的。此外，如果被要求提交美国国税表8938的美国个人持有人(以及在适用的财政部条例规定的范围内，非美国个人或美国实体)没有提交这种表格，则该持有人在相关纳税年度评估和征收美国联邦所得税的诉讼时效不得在提交所需信息之日后三年结束。鼓励美国持有者(包括美国实体)和非美国持有者就其根据这项立法承担的申报义务咨询自己的税务顾问。

F.股息和支付代理人

66

不适用。

G.专家的发言

不适用。

H.展出的文件

我们必须遵守修订后的1934年《证券交易法》的信息要求。根据这些要求，我们向美国证券交易委员会提交报告和其他信息。这些材料，包括本年度报告和所附展品，可在美国证券交易委员会维护的公共参考设施中查阅和复印，地址为华盛顿特区20549室，东北街100号。美国证券交易委员会维护一个网站(http://www.sec.gov))，其中包含我们和其他注册人以电子方式向美国证券交易委员会提交的报告、委托书和信息声明以及其他信息。我们的文件也可以在我们的网站www.nao.bm上查阅。此网址仅作为非活动文本参考提供。我们网站上的信息不构成本年度报告的一部分。

股东还可以通过写信或致电以下地址免费索取我们的文件副本：

北欧美洲油轮有限公司
LOM大楼
里德街27号
汉密尔顿，HM11，百慕大。
Tel: +1 441 292 7202
Fax: +1 441 292 3266


我们向普通股持有人提供包含经审计财务报表的年度报告和我们独立注册会计师事务所的报告，并打算提供包含未经审计财务信息摘要和其他数据的季度报告。经审计的财务报表将根据美国公认会计原则编制，这些报告将包括“管理层对相关期间财务状况和经营结果的讨论和分析”部分。作为一家“外国私人发行人”，我们不受《证券交易法》规定的向股东提供委托书和委托书内容的规定。虽然吾等根据本公司普通股未来可能在其上市的任何证券交易所的规则向股东提供委托书，但该等委托书将不符合根据证券交易法颁布的委托书规则附表14A。此外，作为一家“外国私人发行人”，我们的高级管理人员和董事不受《证券交易法》有关短期周转利润报告和责任的规定的约束。

一、附属信息

不适用。
项目11.关于市场风险的定量和定性披露

本公司根据我们2012年的信贷安排，面临与本公司借款浮动利率相关的利率变动所带来的市场风险。

根据二零一二年信贷安排借入的款项按相当于伦敦银行同业拆息加保证金的利率计息。提高利率可能会影响我们未来的盈利能力。在某些情况下，本公司可能会订立金融工具，以减低与利率波动有关的风险。

67

LIBOR上调100个基点将导致截至2014年12月31日的年度利息支出增加约250万美元。

该公司对现货市场有风险敞口。从历史上看，由于许多条件和因素可能影响油轮运力的价格、供应和需求，油轮市场一直不稳定。长途石油运输需求的变化和运输石油的油轮供应的变化，可能会对我们的收入、盈利能力和现金流产生重大影响。我们所有的船舶目前都是通过合作安排在现货市场运营的。我们认为，随着时间的推移，与长期就业相比，现货就业会产生溢价收入。

我们估计，2014年期间，现货市场汇率每天下降1,000美元将使我们的航程收入减少约740万美元。

第12项.股权证券以外的证券的说明

不适用。

68

第II部

项目13.拖欠股息和拖欠股息

不适用。

项目14.对担保持有人的权利和收益的使用作出实质性修改

不适用。

项目15.控制和程序

A.披露控制和程序。

根据1934年证券交易法(“交易法”)第13a-15(E)条，公司管理层在首席执行官和首席财务官的监督和参与下，评估了截至2014年12月31日公司披露控制程序和程序的设计和运作的有效性。披露控制和程序一词是指发行人的控制和其他程序，旨在确保发行人在其根据该法提交或提交的报告中要求披露的信息在委员会规则和表格规定的期限内得到记录、处理、汇总和报告。披露控制和程序包括但不限于旨在确保发行人在其根据该法提交或提交的报告中要求披露的信息被累积并传达给发行人管理层，包括其主要高管和主要财务官，或酌情履行类似职能的人员，以便及时就所需披露作出决定。

基于这一评估，我们的首席执行官和首席财务官得出结论，我们的披露控制和程序是有效的。

B.管理层关于财务报告内部控制的年度报告。

我们的管理层负责根据《交易所法案》第13a-15(F)或15d-15(F)条的规定，建立和维护对财务报告的充分内部控制。我们的内部控制系统旨在向我们的管理层和董事会提供合理的保证，确保财务报告的可靠性，并根据公认会计原则为外部目的编制已公布的财务报表。所有的内部控制系统，无论设计得多么好，都有其固有的局限性。因此，即使那些被确定为有效的系统也不能防止或发现错误陈述，只能在财务报表的编制和列报方面提供合理的保证。

我们的管理层评估了截至2014年12月31日我们对财务报告的内部控制的有效性。在进行这项评估时，管理层采用了特雷德韦委员会赞助组织委员会(“COSO”)在其1992年内部控制--综合框架中提出的财务报告有效内部控制标准。根据这一评估，管理层得出结论，截至2014年12月31日，我们对财务报告的内部控制基于这些标准是有效的。

注册会计师事务所的认证报告。

本公司截至2014年12月31日的财务报告内部控制已由独立注册会计师事务所德勤AS审计，其报告载于本年报。

69

D.改变财务报告的内部控制。

于本年报所涵盖年度内，财务报告内部控制(在管理层评估财务报告内部控制时确认)并无重大影响或合理地可能重大影响本公司财务报告内部控制的变动。

ITEM 16. RESERVED

项目16A。审计委员会财务专家

董事会认定，担任审计委员会主席的乌格兰德先生有资格成为美国证券交易委员会规则下的“审计委员会财务专家”。根据纽约证券交易所的规定，乌格兰德先生是“独立的”。
项目16B。道德准则

公司通过了适用于公司所有员工的道德准则，包括我们的首席执行官、首席财务官、首席会计官或财务总监。道德守则可在我们的网站(www.nat.bm)下载。此外，任何人如提出要求，均可索要道德守则的硬拷贝或电子档案。如果我们对道德准则进行任何实质性修订或对我们的道德准则条款给予任何豁免，包括任何隐含的豁免，我们将在我们的网站上披露该修订或豁免的性质。于截至二零一四年十二月三十一日止年度内，并无作出该等修订或给予豁免。

项目16C。首席会计师费用及服务

A.审计费用

我们的董事会已经为聘用本公司的独立会计师事务所提供所有审计和非审计服务制定了预先审批和程序。下表列出了最近两个会计年度我们的主要会计师德勤为审计公司年度财务报表而提供的专业服务的总费用，以及最近两个会计年度主要会计师提供的与法定和监管文件或业务有关的服务的费用总额。

截至2014年12月31日的财年
  
$
543,080
  
截至2013年12月31日的财年
  
$
993,982
  

这些数额包括与有限审查程序、审查登记说明和向美国证券交易委员会提交的其他备案文件以及发放慰问信和同意书有关的服务，2014财年和2013财年分别为127 252美元和561 423美元。数额中还包括与2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第404节有关的费用，2014财政年度和2013财政年度的费用分别为119,518美元和118,977美元。

B.与审计有关的费用

截至2014年12月31日的财年
  
$
0
  
截至2013年12月31日的财年
  
$
0
  


70

C.税费

不适用。

D.所有其他费用

不适用。

E.审计委员会的预批准政策和程序

我们的审计委员会预先批准法律不禁止的所有审计、审计相关和非审计服务由我们的独立审计师执行，并在聘请独立审计师之前就该等服务支付相关费用。

F.不适用。

项目16D。豁免审计委员会遵守上市标准

不适用。
项目16E。发行人及关联方购买股权证券。

不适用。
项目16F。变更注册会计师。

不适用。
项目16G。公司治理

根据外国私人发行人的例外情况，我们作为百慕大公司，不需要遵守纽约证券交易所上市标准下美国公司所遵循的公司治理做法。我们相信，我们在公司治理领域的既定做法符合纽约证券交易所标准的精神，并为我们的股东提供了足够的保护。

我们的公司治理实践与纽约证券交易所适用于美国上市公司的标准之间存在四个重大差异。纽约证交所要求非管理层董事在没有管理层的情况下定期召开高管会议。纽约证交所还要求所有独立董事每年至少召开一次执行会议。根据百慕大法律和我们的公司细则的允许，我们的非管理层董事不会在没有管理层的情况下定期举行执行会议，我们预计他们未来也不会这样做。纽约证券交易所要求美国上市公司有一个由独立董事组成的提名/公司治理委员会，并有一份委员会章程，其中规定了该委员会的宗旨、职责和评估程序。在百慕大法律和我们的公司细则允许的情况下，我们目前没有提名或公司治理委员会。纽约证券交易所的要求之一是，美国上市公司必须有一个至少有三名成员的审计委员会。根据1934年证券交易法规则10A-3的允许，我们的审计委员会由两名独立的董事会成员组成。纽约证券交易所要求美国公司采纳并披露公司治理准则。这些指导方针必须涉及的内容包括：董事资格标准、董事责任、董事接触管理层和独立顾问、董事薪酬、董事定位和继续教育、管理层继任和年度业绩评估。根据百慕大法律，我们没有被要求采用这样的指导方针，我们也没有采用这样的指导方针

71

有关我们的公司治理实践的信息也可以在我们的网站www.nat.bm“投资者关系/公司治理”下找到。
第16H项。煤矿安全信息披露

不适用。
第三部分
项目17.财务报表

见第18项。
项目18.财务报表

参见第F-1至F-31页。

ITEM 19. EXHIBITS

1.1 本公司的组织章程大纲。
1.2 本公司于2012年1月18日向美国证券交易委员会提交的参考表格6-K注册成立的公司细则。
2.1 股份证书格式。
4.1 2004年6月30日，Scandic American Shipping Ltd.和北欧美国油轮航运有限公司之间的重述管理协议，该协议通过引用该公司于2005年6月30日提交给证券交易委员会的20-F表格年度报告的附件4.4而并入。
4.2 Scandic American Shipping Ltd.和北欧美国油轮航运有限公司于2004年10月12日签订的重新签署的管理协议修正案，该协议通过引用本公司于2005年6月30日提交给证券交易委员会的20-F表格年度报告的附件4.4合并而成。
4.3 2004年10月12日Scandic American Shipping Ltd.和北欧美国油轮航运有限公司之间重新签署的管理协议的修正案，该协议于2004年10月29日提交给证券交易委员会，作为参考合并为Form 6-K。
72

4.4 Scandic American Shipping Ltd.和北欧美国油轮航运有限公司于2005年4月29日签订的重新签署的管理协议修正案，该协议通过引用公司于2007年6月29日提交给美国证券交易委员会的截至2006年12月31日的20-F表格年度报告的附件4.3合并而成。
4.5 2005年11月19日Scandic American Shipping Ltd.与北欧美国油轮航运有限公司之间重新签署的管理协议修正案。
4.6 Scandic American Shipping Ltd.和北欧美国油轮航运有限公司于2008年5月3日签订的重新签署的管理协议修正案，该协议是根据公司于2008年5月9日向美国证券交易委员会提交的截至2007年12月31日的20-F表格年度报告附件4.3注册成立的。
4.7 Scandic American Shipping Ltd.和北欧美国油轮航运有限公司于2009年5月31日签订的重新签署的管理协议修正案，该协议于2010年5月24日提交给美国证券交易委员会，参考公司截至2009年12月31日的财政年度20-F表格的附件4.5注册成立。
4.8 2010年7月1日Scandic American Shipping Ltd.和北欧美国油轮航运有限公司之间重新签署的管理协议的修正案。
4.9 对2011年12月1日Scandic American Shipping Ltd.与北欧美国油轮有限公司重新签署的管理协议的修正案。
4.10 本公司与其附表1所列金融机构之间的循环信贷融资协议，日期为2005年9月14日，通过引用并入本公司于2006年6月30日提交的截至2005年12月31日的20-F表格年度报告中。
4.11 本公司与其附表2所列金融机构于二零零六年九月二十一日订立的循环信贷融资协议附录1，于二零零七年六月二十九日提交美国证券交易委员会的本公司截至二零零六年十二月三十一日止财政年度的Form 20-F年度报告附件4.6。
4.12 本公司与其附表2所列金融机构于2008年4月15日订立的循环信贷融资协议附录2，于2008年5月9日向美国证券交易委员会提交的本公司截至2007年12月31日的Form 20-F年度报告中引用附件4.8并入。
4.13 2011年股权激励计划有限公司于二零一一年四月二十一日向美国证券交易委员会提交的本公司截至二零一零年十二月三十一日止财政年度的20-F表格年报中参照附件4.11注册成立。
4.14 Scandic American Shipping Ltd.和Nordic American Tankers Limited于2013年1月10日重新签署的管理协议修正案，该协议通过引用公司于2013年3月19日提交给美国证券交易委员会的截至2012年12月31日的20-F表格年度报告的附件4.14注册成立。
4.15 北欧美国油轮与Burma Shipping&Investment之间的购股协议，日期为2012年12月15日，通过引用附件4.15并入公司于2013年3月19日提交给美国证券交易委员会的截至2012年12月31日的20-F表格年度报告中。
12.1 第13a-14(A)/15d-14(A)条首席执行干事的证明。
12.2 细则13a-14(A)/15d-14(A)首席财务干事的证明。
73

13.1 根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906节通过的《美国法典》第18编第1350条对首席执行官的证明。
13.2 根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906节通过的《美国法典》第18编第1350条对首席财务官的证明。
15.1 独立注册会计师事务所同意。

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74
签名

注册人特此证明其符合提交20-F表格的所有要求，并已正式安排并授权以下签署人代表其签署本年度报告。



   
北欧美洲油轮有限公司。
     
/s/图里德·M·索伦森
  
March 27, 2015
姓名：图里德·M·索伦森
    
职务：首席财务官兼执行副总裁
    

75
北欧美洲油轮有限公司


目录
_________________________________________________________________________________
 
页面
   
独立注册会计师事务所报告
F-2
   
财务报表：
  
   
截至2014年12月31日、2013年和2012年12月31日终了年度的合并业务报表
F-3
   
2014、2013和2012年12月31日终了年度综合全面收益(损失表)
F-4
   
截至2014年12月31日和2013年12月31日的合并资产负债表
F-5
   
截至2014年12月31日、2013年和2012年12月31日止年度的股东权益综合报表
F-6
   
截至2014年12月31日、2013年和2012年12月31日终了年度的合并现金流量表
F-7
   
合并财务报表附注
F-8

F-1
 
独立注册会计师事务所报告
 
致北欧美洲油轮有限公司董事会和股东
百慕大汉密尔顿

本公司已审核北欧美国油轮有限公司及其附属公司(“贵公司”)于二零一四年十二月三十一日及二零一三年十二月三十一日的综合资产负债表，以及截至二零一四年十二月三十一日止三个年度的相关综合营运报表、全面亏损、股东权益及现金流量。我们还根据特雷德韦委员会赞助组织委员会发布的《内部控制-综合框架(1992)》中确立的标准，对公司截至2014年12月31日的财务报告内部控制进行了审计。本公司管理层负责编制这些财务报表，维持对财务报告的有效内部控制，并对财务报告内部控制的有效性进行评估，包括在随附的管理层关于财务报告内部控制的年度报告中。我们的责任是对这些财务报表发表意见，并根据我们的审计对公司财务报告的内部控制发表意见。

我们按照美国上市公司会计监督委员会的标准进行审计。这些准则要求我们计划和进行审计，以获得关于财务报表是否没有重大错报以及是否在所有重大方面保持了对财务报告的有效内部控制的合理保证。我们对财务报表的审计包括在测试的基础上检查支持财务报表中的金额和披露的证据，评估管理层使用的会计原则和作出的重大估计，以及评估整体财务报表的列报。我们对财务报告的内部控制的审计包括了解财务报告的内部控制，评估存在重大弱点的风险，以及根据评估的风险测试和评估内部控制的设计和运作有效性。我们的审计还包括执行我们认为在这种情况下必要的其他程序。我们相信，我们的审计为我们的意见提供了合理的基础。

公司对财务报告的内部控制是指由公司主要执行人员和主要财务官或履行类似职能的人员设计或监督，并由公司董事会、管理层和其他人员实施的程序，以根据公认会计原则为财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理保证。公司对财务报告的内部控制包括以下政策和程序：(1)与保持合理详细、准确和公平地反映公司资产的交易和处置的记录有关；(2)提供合理保证，以记录必要的交易，以便根据公认的会计原则编制财务报表，并且公司的收支仅根据公司管理层和董事的授权进行；(3)提供合理保证，防止或及时发现可能对财务报表产生重大影响的未经授权的公司资产的收购、使用或处置。

由于内部控制对财务报告的固有局限性，包括可能存在串通或控制管理不当的情况，可能无法及时防止或发现因错误或欺诈而导致的重大错报。此外，对未来期间财务报告内部控制有效性的任何评估预测都有可能由于条件的变化而变得不充分，或对政策或程序的遵守程度可能恶化。

我们认为，上述综合财务报表按照美利坚合众国公认的会计原则，在各重大方面公平地列报了北欧美国油轮有限公司及其子公司于2014年12月31日及2013年12月31日的财务状况，以及截至2014年12月31日止三个年度内各年度的营运结果及其现金流量。此外，我们认为，根据特雷德韦委员会赞助组织委员会发布的《内部控制-综合框架(1992)》中确立的标准，截至2014年12月31日，公司在所有实质性方面都保持了对财务报告的有效内部控制。


/s/德勤AS

挪威奥斯陆
March 27, 2015
 
F-2
 
北欧美洲油轮有限公司
截至2013年12月31日止年度的综合经营报表
and 2012
除每股和每股金额外，所有数字均以美元为单位
 
   
截至十二月三十一日止的年度：
  
   
2014
    
2013
    
2012
  
航次收入
    
351,049
      
243,657
      
130,682
  
航程费用
    
(199,430
)
    
(173,410
)
    
(38,670
)
航次营运费用-不包括折旧费用如下所示
    
(62,500
)
    
(64,924
)
    
(63,965
)
一般和行政费用
    
(14,863
)
    
(19,555
)
    
(14,700
)
折旧费用
    
(80,531
)
    
(74,375
)
    
(69,219
)
船舶减值损失
    
-
      
-
      
(12,030
)
合同损失
    
-
      
(5,000
)
    
-
  
所提供服务的费用
    
1,500
      
-
      
-
  
净营业亏损
    
(4,775
)
    
(93,608
)
    
(67,902
)
利息收入
    
181
      
146
      
357
  
利息支出
    
(12,244
)
    
(11,518
)
    
(5,854
)
收到的股息
    
252
                  
股票收益
    
3,286
                  
其他财务收入(支出)
    
(1,126
)
    
(391
)
    
207
  
其他费用合计
    
(9,651
)
    
(11,763
)
    
(5,290
)
未计所得税和权益收入的净亏损
    
(14,426
)
    
(105,371
)
    
(73,192
)
所得税费用
    
(47
)
    
(86
)
    
-
  
股权收益
    
1,665
      
40
      
-
  
净亏损
    
(12,808
)
    
(105,417
)
    
(79,192
)
                         
每股基本亏损和稀释亏损
    
(0.15
)
    
(1.64
)
    
(1.39
)
已发行普通股的基本和稀释平均数
    
85,401,179
      
64,101,923
      
52,547,623
  
每股现金股息
    
0.63
      
0.64
      
1.20
  

脚注是这些合并财务报表的组成部分。





F-3
北欧美洲油轮有限公司
截至年度的综合全面收益(亏损)表
December 31, 2014, 2013 and 2012
除每股和每股金额外，所有数字均以美元为单位
 
   
截至十二月三十一日止的年度：
  
   
2014
    
2013
    
2012
  
净亏损
    
(12,808
)
    
(105,417
)
    
(73,192
)
本期其他综合收益(亏损)
                        
可供出售证券的未实现收益(亏损)
    
(7,194
)
    
-
      
128
  
翻译差异
    
(425
)
    
(160
)
    
-
  
固定收益计划的未实现亏损
    
(253
)
    
-
      
-
  
改叙调整
                        
将可供出售证券的已实现收益重新分类为净亏损
    
-
      
84
      
-
  
其他全面收益(亏损)
    
(7,872
)
    
(76
)
    
128
  
全面亏损总额
    
(20,680
)
    
(105,493
)
    
(73,064
)
                         

脚注是这些合并财务报表的组成部分。


F-4
北欧美洲油轮有限公司
截至2014年12月31日和2013年12月31日的合并资产负债表
除每股和每股金额外，所有数字均以美元为单位



   
截至12月31日，
  
资产
  
2014
    
2013
  
流动资产
        
现金和现金等价物
    
100,736
      
65,675
  
应收账款，净额
    
16,412
      
18,801
  
预付费用
    
5,513
      
5,436
  
库存
    
22,223
      
24,281
  
进行中的航程
    
29,586
      
14,953
  
其他流动资产
    
2,029
      
2,251
  
流动资产总额
    
176,499
      
131,396
  
非流动资产
                
船舶，净网
    
909,992
      
911,429
  
商誉
    
18,979
      
18,979
  
投资北欧美国离岸有限公司
    
55,223
      
64,128
  
其他非流动资产
    
8,331
      
10,504
  
非流动资产总额
    
992,525
      
1,005,041
  
总资产
    
1,169,024
      
1,136,437
  
 
负债与股东权益
                
流动负债
                
应付帐款
    
6,664
      
6,447
  
应计航程费用
    
8,784
      
6,249
  
应计负债
    
8,587
      
6,567
  
流动负债总额
    
24,035
      
19,263
  
 
长期债务
    
250,000
      
250,000
  
递延税项负债
    
-
      
37
  
递延赔偿责任
    
12,914
      
12,154
  
总负债
    
286,949
      
281,453
  
                 
承诺和或有事项
    
-
      
-
  
                 
股东权益
                
普通股，每股面值0.01美元
于2014年12月31日和2013年12月31日分别发行和发行的1.80,000,000股和9,000万股授权、89,182,001股和75,382,001股
    
892
      
754
  
额外实收资本
    
114,291
      
208,240
  
缴款盈余
    
787,732
      
751,567
  
累计其他综合收益
    
(8,032
)
    
(160
)
累计赤字
    
(12,808
)
    
(105,417
)
股东权益总额
    
882,075
      
854,984
  
总负债与股东权益
    
1,169,024
      
1,136,437
  
 
脚注是这些合并财务报表的组成部分。

F-5
北欧美洲油轮有限公司
截至2014年12月31日及2013年12月31日止年度股东权益综合报表
and 2012
除股数外，所有数字均以美元为单位

   
数量
个共享
    
财务处
个共享
    
普通股
    
其他内容
实收资本
    
缴款盈余
    
累计其他综合赤字
    
累计赤字
    
股东权益总额
  
2011年12月31日的余额
    
47,303,394
      
-
      
473
      
12,867
      
926,733
      
(212
)
    
(72,298
)
    
867,563
  
截至2011年12月31日的累计损失保险
    
-
      
-
      
-
      
-
      
(72,298
)
    
-
      
72,298
      
-
  
净亏损
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
(73,192
)
    
(73,192
)
已发行普通股，扣除200万美元发行成本
    
5,500,000
      
-
      
55
      
75,527
      
-
      
-
      
-
      
75,582
  
降低股票溢价
    
-
      
-
      
-
      
(75,577
)
    
75,577
      
-
      
-
      
-
  
其他全面收入
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
128
      
-
      
128
  
补偿-限制性股票
    
112,245
      
-
      
1
      
1,540
      
-
      
-
      
-
      
1,541
  
回购普通股-2011年股权激励计划
    
-8,500
      
8,500
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
  
基于股份的薪酬
    
-
      
-
      
-
      
1,258
      
-
      
-
      
-
      
1,258
  
资本的回归
    
-
      
-
      
-
      
-
      
(63,497
)
    
-
      
-
      
(63,497
)
2012年12月31日的余额
    
52,907,139
      
8,500
      
529
      
15,615
      
866,515
      
(84
)
    
(73,192
)
    
809,383
  
截至2012年12月31日的累计损失保险
    
-
      
-
      
-
      
-
      
(73,192
)
    
-
      
73,192
      
-
  
净亏损
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
(105,417
)
    
(105,417
)
已发行普通股，扣除70万美元发行成本
    
20,556,250
      
-
      
206
      
172,405
      
-
      
-
      
-
      
172,611
  
其他全面损失
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
(76
)
    
-
      
(76
)
与收购Scandic相关而发行的普通股
    
1,910,112
      
-
      
19
      
18,127
      
-
      
-
      
-
      
18,146
  
回购普通股-2011年股权激励计划
    
-14,500
      
14,500
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
  
基于股份的薪酬
    
-
      
-
      
-
      
2,093
      
-
      
-
      
-
      
2,093
  
资本的回归
    
-
      
-
      
-
      
-
      
(41,756
)
    
-
      
-
      
(41,756
)
2013年12月31日的余额
    
75,359,001
      
23,000
      
754
      
208,240
      
751,567
      
(160
)
    
(105,417
)
    
854,984
  
截至2013年12月31日的累计损失保险
    
-
      
-
      
-
      
-
      
(105,417
)
    
-
      
105,417
      
-
  
净亏损
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
(12,808
)
    
(12,808
)
回购普通股-2011年股权激励计划
    
-10,000
      
10,000
      
-
      
(99
)
    
-
      
-
      
-
      
(99
)
普通股分配--2011年股权激励计划
    
33,000
      
-33,000
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
  
已发行普通股，扣除20万美元发行成本
    
13,800,000
      
-
      
138
      
113,295
      
-
      
-
      
-
      
113,433
  
降低股票溢价
    
-
      
-
      
-
      
(208,240
)
    
208,240
      
-
      
-
      
-
  
其他全面损失
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
(7,872
)
            
(7,872
)
基于份额的薪酬
    
-
      
-
      
-
      
1,096
      
-
      
-
      
-
      
1,096
  
资本的回归
                                    
(66,658
)
                    
(66,658
)
2014年12月31日的余额
    
89,182,001
      
-
      
892
      
114,291
      
787,732
      
(8,032
)
    
(12,808
)
    
882,075
  
脚注是这些合并财务报表的组成部分。

F-6
北欧美洲油轮有限公司
截至2014年12月31日、2013年和2012年12月31日终了年度的合并现金流量表
   
截至十二月三十一日止的年度：
  
经营活动产生的现金流
  
2014
    
2013
    
2012
  
净亏损
    
(12,808
)
    
(105,417
)
    
(73,192
)
由经营活动提供(用于)的净亏损与净现金的对账
                        
折旧费用
    
80,531
      
74,375
      
69,219
  
船舶减值损失
    
-
      
-
      
12,030
  
合同损失
    
-
      
5,000
      
-
  
干船坞开支
    
(5,346
)
    
(17,928
)
    
(16,538
)
递延融资成本的摊销
    
1,228
      
1,228
      
1,365
  
递延赔偿责任
    
782
      
832
      
1,391
  
补偿-限制性股票
    
-
      
-
      
1,540
  
基于股份的薪酬
    
997
      
2,093
      
1,258
  
权益法投资收益
    
(3,285
)
    
-
      
-
  
权证按公允价值调整
    
915
                  
其他，净额
    
(37
 )     
(5
)
    
(170
)
经营性资产和负债的变动
    
应收账款
    
3,539
      
(11,435
)
    
17,532
  
应收账款，关联方
    
-
      
-
      
(11,291
)
库存
    
2,438
      
3,528
      
3,538
  
预付费用和其他流动资产
    
300
      
(130
)
    
7,799
  
应付账款和应计负债
    
2,784
      
(3,796
)
    
(7,609
)
应付帐款，关联方
    
-
      
-
      
610
  
进行中的航程
    
(14,633
)
    
4,390
      
5,233
  
非流动关联方应收账款
    
-
      
-
      
(13,282
)
经营活动提供(使用)的现金净额
    
57,479
      
(47,265
)
    
(567
)
                         
投资活动产生的现金流
                        
出售有价证券所得款项
    
-
      
600
      
-
  
船舶投资
    
(73,772
)
    
(6,983
)
    
(2,745
)
其他固定资产投资
    
(281
)
    
(1,864
)
    
-
  
卖方的押金和贷款还款
    
-
      
5,475
      
9,000
  
对北欧美国离岸有限公司的投资
    
(11,403
)
    
(65,004
)
    
-
  
收购猎户座油轮有限公司
    
-
      
(271
)
    
-
  
取得猎户座油轮有限公司控制权所产生的现金
    
-
      
6,544
      
-
  
收购Scandic American Shipping Ltd，获得现金净值
    
-
      
(7,641
)
    
-
  
收购Scandic，出售持有的资产
    
-
      
(5,467
)
    
-
  
出售持有待售的Scandic资产所得收益
    
-
      
5,467
      
-
  
受限制现金的变动
    
-
      
(5,000
)
    
-
  
投资回报
    
3,772
      
-
      
-
  
其他，净额
    
-
      
889
      
(129
)
由投资活动提供(用于)的现金净额
    
(81,685
)
    
(73,255
)
    
6,126
  
融资活动产生的现金流
                        
发行普通股所得款项
    
113,433
      
172,611
      
75,582
  
使用信贷工具所得收益
    
-
      
40,000
      
270,000
  
偿还信贷安排
    
-
      
(40,000
)
    
(250,000
)
信贷安排成本
    
-
      
-
      
(6,139
)
分配的股息
    
(54,069
)
    
(41,756
)
    
(63,497
)
融资活动提供的现金净额
    
59,364
      
130,855
      
25,946
  
现金及现金等价物净增加情况
    
35,158
      
10,335
      
31,505
  
年初现金及现金等价物
    
65,675
      
55,511
      
24,006
  
汇率变动对现金及现金等价物的影响
    
(97
)
    
(171
)
    
-
  
年终现金和现金等价物
    
100,736
      
65,675
      
55,511
  
支付利息的现金
    
9,700
      
7,158
      
2,928
  
缴纳税款的现金
    
86
      
214
      
-
  
作为实物股息分配的股份的公允价值
    
12,589
      
-
      
-
  



脚注是这些合并财务报表的组成部分。
F-7
北欧美洲油轮有限公司

合并财务报表附注
(除特别注明外，所有金额均以美元‘000计)


1. 业务性质

北欧美洲油轮有限公司(“NAT”)于1995年6月12日根据百慕大群岛的法律成立。该公司的股票在纽约证券交易所的交易代码为“NAT”。该公司成立的目的是收购和租赁双壳油轮。

2013年1月，NAT收购了Scandic American Shipping Ltd.(“Scandic”或“Manager”)和Orion Tankers Ltd(“Orion”)。因此，这些财务报表是在NAT及其子公司(“本公司”)的综合基础上列报的。在截至2014年12月31日的一年中，Scandic负责日常行政、商业和运营责任，Orion作为泳池经理提供服务。该集团于2013年协助组建了北欧美洲离岸公司，并于2014年提供了行政服务。有关收购附属公司的进一步详情，请参阅附注3及附注9。

该公司是一家国际油轮公司，目前拥有24艘Suezmax油轮，其中包括两艘新建筑，比2004年秋季拥有的3艘油轮有所增加。该公司预计，随着时间的推移，扩张过程将继续进行，其船队将增加更多船只。该公司目前运营的22艘船舶平均每艘约156,000载重吨。
于二零一四年、二零一三年及二零一二年，本公司租用其所有营运船只与猎户座订立现货市场安排。
油轮市场通常在秋季和冬季(日历年第四季度和第一季度)表现强劲，因为预计冬季几个月北半球的石油消费将增加。油轮需求的季节性变化通常会导致现货市场租赁费的季节性波动。

公司的舰队
该公司目前的船队由24艘Suezmax原油油轮组成，其中包括两艘新建筑，其所有22艘运营中的船只都是在现货市场使用的。公司已签订建造两艘Suezmax船的初步合同，预计将于2016年第三季度和2017年第一季度交付。

 
船舶
 
码场
 
已建成
 
载重吨
 
传送到NAT
 
北欧隼
三星
1997
151,459
1997年8月
北欧鹰
三星
1997
151,475
1997年10月
北欧猎人
三星
1997
151,401
1997年12月
北欧航海家
大连新报
1997
149,591
2004年11月
北欧战斗机
现代
1998
153,328
2005年3月
北欧自由
大宇
2005
159,331
2005年3月
北欧发现
现代
1998
153,328
2005年8月
北欧土星
大宇
1998
157,331
2005年11月
北欧木星
大宇
1998
157,411
2006年4月
 
F-8
北欧月亮
三星
2002
160,305
2006年11月
北欧阿波罗
三星
2003
159,998
2006年11月
北欧宇宙
三星
2003
159,999
2006年12月
北欧雪碧
三星
1999
147,188
2009年2月
北欧风度
现代
2002
149,921
2009年7月
北欧西北风
现代
2002
164,236
2009年11月
北欧帕萨特
现代
2002
164,274
2010年3月
北欧织女星
渤海
2010
163,940
2010年12月
北欧微风
三星
2011
158,597
2011年8月
北欧极光
三星
1999
147,262
2011年9月
北欧天顶
三星
 2011
158,645
2011年11月
北欧短跑
现代
 2005
159,089
2014年7月
北欧滑雪运动员
现代
 2005
159,089
2014年8月
新版本#1
宋洞
2016年8月
新版本#2
宋洞
2017年1月
 

F-9

2. 重要会计政策摘要

会计基础：这些财务报表是根据美国公认的会计原则(“美国公认会计原则”)编制的。

估计的使用：根据美国公认会计原则编制财务报表要求管理层作出估计和假设，以影响报告期内资产和负债的报告金额、财务报表日期的或有资产和负债的披露以及报告期间的收入和支出的报告金额。实际结果可能与这些估计不同。会计估计数变动的影响计入与估计数变动相同的期间。

外币折算：NAT的本位币为美国(“U.S.”)美元，因为所有收入都是以美元计价的，而大部分支出都是以美元计价的。NAT的报告货币也是美元。年内以外币进行的交易按交易当日的有效汇率换算成美元。猎户座油轮有限公司的子公司猎户座油轮AS和斯坎迪克美国航运有限公司的欧洲分公司都以挪威克朗作为其功能货币。这些实体的财务报表作为本集团合并的一部分进行折算。

收入和费用确认：收入和费用按应计制确认。收入来自现货包租。

航次收入和费用按每一次航程的估计长度按比例确认，因此根据每一期间的相对过境时间在报告期之间进行分配。按比例确认每一次航程的航程费用所产生的影响，在季度和年度基础上与确认已发生的此类费用的方法没有实质性区别。在可以估计该等损失时，应全额计提航行中可能发生的损失。根据客户协议的条款，一次航行在船舶上一批货物卸货完成时视为开始，在当前货物卸货完成时视为结束。然而，如果客户和公司没有在合同上承诺租船，公司不会确认收入，即使船只已经卸货并将在下一次航程中驶往预期的装载港。

现货包租：现货包租船舶的收入和航程费用是指通常为一次航程租用的油轮，最长可能持续几周。收入来自运费账单，因为公司负责支付航程费用，承租人对装卸港口的任何延误负责。当公司的油轮在现货租赁上运营时，船只的交易完全由公司承担风险和回报。对于在现货市场而不是通过集合经营的船舶(在下文“合作安排”中描述)，船舶将由集合管理人经营。在这种雇佣方式下，船舶的收入不包括在池中参与船舶的利润分享中。本公司认为适宜列报现货租船收入总额，在经营报表中单独列示与该航次有关的航次费用。

合作安排：通过合作安排将以共用安排经营的船舶的收入和航程费用合并，由此产生的按定期租船当量计算的共用收入净额根据商定的公式分配给共用安排的参与者。用于分配净收入的公式在不同的合作安排中有所不同，但一般而言，收入是根据船只运营的天数分配给参与者的，并对权重进行调整，以反映每艘船只的不同能力和表现能力。在确定池的净池收入时，适用上述相同的收入和费用原则。合作协议的管理人负责收取航次收入，支付航程费用，并将净池收入分配给参与船舶的船东。

F-10

截至2012年11月5日，公司的净航程收入来自与非公司拥有的其他船舶的合作协议。本公司认为应按净额法记录航次收入净额，而本公司在航程收入净额中不被视为其船舶活动的主体。该公司在其经营报表中将这些合作协议分配的净收入记为“航次收入”。

猎户座由本公司及前线有限公司(“前线”)共同拥有。2012年11月5日，Frontline完成了从合作协议中撤出其9艘Suezmax油轮的工作，之后Orion油轮池由20艘Suezmax油轮组成，全部由公司拥有。本公司认为，自2012年11月5日起列报合作协议的收入总额是适当的，应在经营报表中单独列示与该航次有关的航次费用。

在上述合作安排中，如船舶暂时不符合联营要求，该船将继续由联营管理人在现货市场经营，如上文“现货租船”一节所述。
船舶营运费用：船舶营运费用包括船员、维修保养、保险、仓库、润滑剂、管理费、通讯费和吨位税。这些费用在发生时确认。

合并：NAT拥有控制财务权益的实体根据会计准则编纂(“ASC”)主题810“合并”进行合并。子公司自获得控制权之日起合并。子公司的会计政策与美国公认会计原则一致。

现金和现金等价物：现金和现金等价物包括高流动性的投资，如原始到期日为三个月或更短的定期存款。

有价证券：公司持有的有价证券被视为可供出售的有价证券，并按公允价值列账。任何由此产生的未实现损益，除非证券被视为非暂时性减值，否则将作为其他全面权益收益的单独组成部分入账，在这种情况下，未实现亏损将记录在经营报表中。从可供出售证券上收到的股息在经营报表中确认为其他财务收入。

应收账款：应收账款和其他应收账款在扣除坏账准备后列报。如果金额变得无法收取，则在确定金额时从收入中扣除。

库存：由船用燃料和润滑油组成的库存以成本或市场价格中的较低者为准。成本是以先进先出(FIFO)为基础确定的。

F-11

船舶，净额：船舶按其历史成本列报，由合同采购价格和购买所产生的任何直接费用(包括改装、建造期间发生的现场监督费用、支付的佣金、交付费用和为船舶首次航行做准备的其他支出)减去累计折旧组成。船舶建造期间发生的融资成本也按加权平均法资本化并计入船舶成本。如果确定改装和重大改进的某些后续支出显著延长了船舶的寿命、增加了盈利能力或提高了船舶的效率或安全性，则这些支出也将计入资本化。折旧是根据成本减去估计剩余价值计算的，并使用直线法在相关资产的估计使用年限内计提。船舶的估计使用年限为自船舶从造船厂交付之日起计的25年。修理费和维护费在发生时计入。

船只的减损：
当事件或情况变化显示资产的账面价值可能无法收回时，本公司会审核持有及使用的长期资产的减值情况。在这方面，本公司以资产为基础审查其资产的减值。当预期因使用该资产而产生的未贴现现金流量(不包括利息费用)的估计少于其账面金额时，本公司评估该资产的减值损失。减值损失由资产的账面价值与公允价值(根据估计的折现经营现金流量计算)之间的差额确定。在编制对未来未贴现现金流的估计时，本公司对船舶的未来表现做出假设和估计，其中重大假设与每艘船舶的租赁率、船队利用率、运营费用、资本支出、剩余价值和估计剩余使用寿命有关。用于估计未来未贴现现金流的假设是基于历史趋势和未来预期。业务现金流估计净额是通过考虑剩余营业天数的估计每日定期租船费用确定的。本公司根据类似船舶最近15年的历史平均值，并利用现有市场数据估计船舶剩余估计寿命内的现货市场汇率，并假设自船舶从船厂交付之日起25年，扣除经纪佣金，估计剩余营业天数的每日定期租船相当于, 预计用于船舶维护和船舶运营费用的流出(包括计划的干船坞支出)。减值测试中使用的残值估计为每艘船970万美元。如果本公司对任何船只的未贴现未来现金流的估计低于该船只的账面价值，如果公允价值低于该船只的账面价值，则通过记录运营费用，将账面价值减记到该船只的公允价值。尽管本公司认为用于评估潜在减值的假设是合理和适当的，但该等假设是主观的。租船费和船舶价值将在多长时间内保持在目前的低水平，或者它们是否会有任何显着改善，这一点无法得到保证。2012年，该公司使用个人方法确认了一艘船舶的减值费用。2014年和2013年，船舶没有出现减损。

干坞：公司的船只大约每30至60个月就需要干坞一次。该公司将干船坞过程中产生的大部分成本资本化，并按直线方式摊销这些成本，从完成一次干船坞或中间调查到预计下一次干船坞完成。与以往期间一样，干船坞费用包括船只进入干船坞时发生的各种费用，包括与干船坞造船厂的船坞准备和港口费用有关的费用、一般造船厂费用、与船体、外表面和甲板有关的费用、与船舶机械和发动机有关的费用，以及与测试和纠正与船上安全设备有关的调查结果的费用。该公司在资本化干船坞中计入作为干船坞一部分发生的成本，以满足分类和监管要求。公司支出与干船坞期间进行的日常维修和维护相关的费用，以及每年的班级调查费用。压载舱的改进是在八年的时间里以直线为基础进行资本化和摊销。已资本化和未摊销的干船坞费用计入船舶的账面价值。干船坞成本的摊销费用计入折旧费用。

F-12

权益法投资被投资人：根据美国公认会计原则，公司对其他实体具有“重大影响”的投资采用权益会计方法入账。根据权益会计方法，投资按初始成本列报，并根据随后的额外投资以及公司在收益或亏损和分配中的比例进行调整。当事件或情况显示投资的账面价值可能并非暂时跌破账面价值时，本公司会评估其权益法投资的减值。若估计公允价值低于账面值，并被视为非暂时性下跌，账面值将减记至其估计公允价值，由此产生的减值计入净收益(亏损)。
 
证券投资：对本公司没有“重大影响”的其他实体的证券的投资，当证券具有容易确定的公允价值时，被计入可供出售。此类投资在每个报告期均按公允价值进行调整，未实现收益或亏损在资产负债表的“其他全面收益”中入账。当证券出售时，损益计入净收益(亏损)。未实现亏损被视为非暂时性下降，计入净收益(亏损)。

企业合并：本公司采用收购会计方法，要求企业合并中的收购方按收购日的公允价值确认收购的资产、承担的负债以及被收购方的任何非控股权益。收购的成本和任何相关的重组成本将在综合经营报表中单独确认。被收购公司的经营业绩自收购之日起计入公司的综合财务报表。

收购价格相当于转让的对价和产生的负债的公允价值。截至收购日所取得的有形及可辨认无形资产及承担的负债，于收购日按公允价值入账。商誉确认为购买价格超过所收购资产和承担的负债的公允净值。

商誉：商誉不摊销，但每年在报告单位层面进行减值审查，或更频繁地审查报告单位的减值，如果发生事件或情况变化，很可能使报告单位的公允价值低于其账面价值。在对商誉进行减值审核时，本公司可选择评估定性因素，以确定报告单位的公允价值是否更有可能低于其账面价值(包括商誉)。或者，本公司可绕过这一步骤，采用公允价值方法来识别潜在商誉减值，并在必要时计量减值金额。本公司使用贴现现金流量模型来确定报告单位的公允价值，除非有易于确定的公允市场价值。

递延补偿责任：公司与公司首席执行官和首席财务官兼执行副总裁签订了两份个人递延补偿协议。递延赔偿负债以挪威货币计价。负债采用精算计算法按权责发生制核算。任何货币换算调整以及精算损益一般都予以确认，并计入已发生的行政费用。

F-13

定义福利计划：
子公司的员工已经制定了固定福利养老金计划。本公司基于使用预计福利应计法的精算计算以及管理层对预期计划投资业绩、工资增长和其他相关因素的最佳估计，应计与其固定收益养老金计划相关的成本和相关债务。为了计算计划资产的预期收益，这些资产按公允价值估值。固定收益养恤金计划资金过剩或资金不足的状况在合并资产负债表中确认为资产或负债。本公司确认为其他全面亏损的组成部分，在一个期间内发生但未被确认为净定期收益成本的收益或损失

其他全面收益(亏损)：公司遵循ASC主题220“全面收益”中的指导，该主题要求将直接记录为股东权益组成部分的某些交易单独列报。

部门信息：公司只确定了一个经营部门。该公司只有一种类型的船舶-Suezmax原油油轮。

地理区段：公司不提供地理分析，因为公司的业务是全球性的，其船只的位置不断变化。

金融工具的公允价值：由于这些工具的短期性质，现金和现金等价物、应收账款、应付账款和应计负债的公允价值接近账面价值。有关金融工具公允价值的进一步资料，请参阅附注17。

递延融资成本：在资产负债表中记录的融资成本，包括手续费、佣金和法律费用，在债务协议期限内按直线递延和摊销。使用直线法与使用利息法没有实质性区别。财务成本的摊销包括在经营报表的“利息支出”中。

基于股票的支付方式：
基于股票的薪酬：公司所有基于股票的薪酬奖励的薪酬成本均以公允价值法为基础。截至2014年12月31日，公司没有任何基于股票的薪酬。

对员工和非员工的限制性股票：限制性股票的公允价值是根据公司股票的市场价格估计的。授予员工的未归属限制性股份的公允价值于授出日计量，本公司在必要的服务期内记录该等奖励的补偿支出。授予非雇员的未归属限制性股份的公允价值于每个报告日期按公允价值计量，本公司在非雇员提供服务期间记录该等奖励的补偿开支。

经理限售股份：向经理发行的限售股份不得没收并立即归属。因此，每项发行的补偿开支于授权书发出当日或授权日按公允价值计量，并于履行被视为完成时立即支出。公允价值是根据本公司于授出日的股价厘定。

给予基金经理获发限制性股份的权利的协议，于2013年1月基金经理被收购时终止。

所得税：该公司在百慕大注册成立。根据百慕大现行法律，该公司无需缴纳企业所得税。

F-14

本集团于挪威设有两间全资附属公司，于其管辖范围内须按其应课税溢利的28%缴纳所得税。挪威在截至2014年12月31日和2013年12月31日的年度产生的所得税分别为47,000美元和65,000美元。

浓度：
公允价值：本公司经营的航运业历来是周期性的，盈利能力和船舶价值也有相应的波动。船舶价值受租船费率的影响很大，而租船费率又受全球经济增长水平和模式以及世界范围内的船舶供需状况的影响。油轮现货市场竞争激烈，租船费率波动很大。对现货市场的依赖可能会导致利用率降低。上述各因素均为本公司评估本身船只的账面价值是否可收回时的重要考虑因素。

信用风险：可能使公司面临集中信用风险的金融工具主要包括现金和现金等价物以及应收账款。金融工具的公允价值接近账面净值。该公司将现金存放在其认为信誉良好的金融机构。这些存款的条款是随需应变的，以将风险降至最低。该公司并未经历任何与这些现金存款有关的损失，并相信其不会面临任何重大的信用风险。然而，由于目前的金融危机，公司面临的最大信用风险是未偿还现金和现金等价物以及应收账款的全部损失。有关详细信息，请参阅注释4。

应收账款净额由从事国际航运业的国际客户的未抵押应收账款组成。该公司定期评估其客户的财务实力。应收账款是扣除坏账准备后列报的。如果金额变得无法收回，在确定时将计入运营费用。截至二零一四年及二零一三年十二月三十一日止年度，本公司并无计提呆账准备。

利息风险：本公司在信贷安排下借入的债务面临利率风险。在某些情况下，本公司可能会订立金融工具，以减低与利率波动有关的风险。本公司于二零一四年十二月三十一日、二零一四年及二零一三年并无该等未偿还衍生工具，且于二零一四年、二零一三年或二零一二年并无订立任何该等安排。

最近的会计声明：
2014年5月，财务会计准则委员会(FASB)发布了会计准则更新(ASU)2014-09年度，来自与客户的合同收入，其中就收入确认方法和相关披露要求提供了新的权威指导。ASU将在2016年12月15日之后的第一个过渡期内生效，不允许提前采用。该公司正在评估这一标准对其合并报表和相关披露的影响。
2014年8月，财务会计准则委员会发布了ASU 2014-15，披露实体作为持续经营企业的能力的不确定性，就管理层评估实体作为持续经营企业的能力的责任提供了新的权威指导，并在某些情况下提供了相关脚注披露。该标准适用于2016年12月15日之后结束的年度期间和2016年12月15日之后开始的年度期间内的过渡期。对于以前未印发财务报表的年度或中期报告期，允许及早采用。本公司不打算提早采用，预计采用不会对综合财务报表产生重大影响。
2015年2月，FASB发布了ASU 2015-02，合并(主题810)：合并分析修正案，就报告实体是否应合并某些法人实体提供了新的权威指导。该标准适用于2015年12月15日之后的年度期间和2015年12月15日之后的年度期间内的过渡期。允许提前收养，包括在过渡期内收养。报告实体也可以追溯适用这些修正。本公司不打算提早采用，预计采用不会对综合财务报表产生重大影响。
F-15

3. 关联方交易
Scandic American Shipping Ltd.：
2004年6月，公司与斯堪迪奇公司签订了一项管理协议。基金经理自成立至二零一三年一月十日，一直由本公司主席兼首席执行官Herbjórn Hansson先生及其家族控制的公司拥有。为使经理的利益与本公司的利益一致，本公司根据管理协议向经理发出相当于公司已发行普通股2%的限制性普通股，至2013年1月1日止。该安排在本公司收购经理后终止，如下所述。
该经理负责管理公司船只的日常行政、商业及营运事宜，并须根据董事会制定的公司目标及政策管理公司的日常业务。
二零一二年十二月十五日，本公司订立协议，收购经理100%股份。收购情况见附注9。
对于根据管理协议提供的服务，管理人每年收取总机队150,000美元的管理费，并报销与其服务相关的所有费用。自2013年1月10日起，管理费由每年500,000元减至150,000元。
截至二零一二年十二月三十一日止年度，本公司确认根据管理协议提供服务的总成本为390万美元。这些费用列入业务报表中的“一般和行政费用”。所有已支付的费用和关联方余额在截至2014年12月31日和2013年12月31日止年度的综合财务报表中撇除。

二零一一年二月，本公司通过一项股权激励计划，即本公司称为二零一一年股权激励计划，根据该计划，共预留400,000股限售股份供发行。400,000股限制性股份全部分配给23名受雇于本公司管理层的人士，包括经理及董事会成员。2013年1月10日，董事会修改了分配给经理的174,000股股份的归属要求，通过加速归属的方式取消了归属要求。对归属要求的修改导致在2013年第一季度将110万美元计入一般和行政费用。
2014年1月，该公司向在斯坎迪奇和猎户座工作的14名员工分配了33,000股库存股。
截至二零一四年十二月三十一日，经理、猎户座及董事会成员已向受雇于本公司管理层的27名人士配发共226,000股须归属的限制性普通股。限售股份的持有人有权享有投票权，并可获得归属期间支付的股息。
董事会成员和员工：
本公司董事会成员兼顾问Jan Erik Langangen先生是为本公司提供法律服务的Langangen&Helset Advokatfirma AS律师事务所的合伙人。本公司于截至2014年12月31日、2013年及2012年12月31日止年度分别就朗甘根及Helset Advokatfima AS提供的服务确认成本10万美元。这些费用列入业务报表内的“一般和行政费用”。截至2014年12月31日和2013年12月31日，“应付账款”中分别包含了100万美元。

F-16

2014年，NAT与董事长的一名直系亲属达成协议，将董事长拥有的一项资产用于公司和营销活动。NAT为本协议支付固定的年费以及与实际使用相关的费用。这一安排在2014年12月31日终了年度的费用为10万美元，包括在一般和行政费用中。截至2014年12月31日，没有应付关联方的款项。

猎户座油轮有限公司：
猎户座是一家由本公司和Frontline共同拥有的泳池管理公司。2012年9月，双方达成协议，Frontline将在2012年第四季度从池中撤出其9艘Suezmax油轮。这些船只的撤离工作已于2012年11月5日完成。自二零一三年一月二日起，本公司以其于二零一二年十二月三十一日的账面面值收购Frontline持有的Orion股份，之后Orion成为本公司的全资附属公司。
截至2014年12月31日和2013年12月31日，猎户座是一家子公司，所有公司间余额和交易已在合并财务报表中注销。
北欧美洲离岸有限公司：
北欧美国离岸有限公司(“NAO”)成立于2013年11月27日，以2.5亿美元的私募股权配售，经营离岸领域的平台供应船(“PSV”)。NAT以6500万美元参与了股权配售，获得了26%的股权。截至2013年12月31日，NAO采用权益会计方法核算。于二零一四年，持股比例已降至17%，本公司对NAO不再有重大影响力。因此，这笔投资被确认为2014年12月31日的可供出售证券。投资按公允价值计量，未实现损益从收益中剔除，在实现之前作为其他全面收益报告。股息收入在收益中确认，截至2014年12月31日的年度共确认20万美元。

2014年12月，公司在市场上收购了488,216股，截至2014年12月31日，公司拥有19.2%的股份。

除参与股权配售外，公司还协助协调设立NAO。作为对其服务的补偿，该公司收到了833,333份认股权证，行使价格为每股普通股15.00美元。认股权证的增量为20%，NAO普通股的成交量加权平均价格(VWAP)每上涨10%，涨幅在25%至65%之间。VWAP必须在至少10个工作日内高于行权水平，并在高于行权水平的情况下至少有200万美元的交易量。截至2014年12月31日，333,333份权证已授予，但尚未行使，截至2014年12月31日不在资金中。这些认股权证将于2015年12月31日到期。

自2014年1月1日起，Scandic为NAO提供支持职能，为集团创造外部收入。此外，自2014年1月1日起，NAT将在NAO和NAT之间分配Scandic产生的一般和行政费用，这些费用在之前的期间已由NAT全额报销。

有关投资NAO的进一步资料及详情，请参阅附注9。

4. 收入

F-17

于二零一四年、二零一三年及二零一二年，本公司租用其所有营运船只与猎户座订立现货市场安排。猎户座油轮池成立于2011年11月，由本公司和Frontline平分持有，直至本公司于2013年1月收购剩余股份。
下表提供了按净值法和毛额法记录的收入细目。

 
航次收入
 
所有数字以美元‘000为单位
  
2014
    
2013
    
2012
  
净池现货市场收益，合作安排
    
-
      
-
      
77,287
  
毛池现货市场收益，猎户座油轮池
    
-
      
-
      
36,339
  
现货市场总收益，通过现货包租
    
351,049
      
243,657
      
17,056
  
航次总收入
    
351,049
      
243,657
      
130,682
  


截至二零一二年十二月三十一日止年度，猎户座油轮水池占本公司收入的98%，双子油轮有限责任公司占2%。在截至2014年12月31日的年度中，两个客户占总收入的40%，在截至2013年12月31日的年度中，两个客户占总收入的42%。

截至2014年12月31日和2013年12月31日的应收账款净额分别为1,640万美元和1,880万美元。截至2014年12月31日，三名承租人占未偿金额的62%，四名承租人占截至2013年12月31日未付金额的52%。


F-18



5. 一般和行政费用
 
所有数字以美元‘000为单位
  
2014
    
2013
    
2012
  
向关联方收取管理费
    
-
      
-
      
500
  
董事及高级职员保险
    
86
      
80
      
74
  
薪金和工资
    
7,734
      
6,560
      
3,282
  
审计、法律和顾问
    
1,431
      
5,575
      
1,007
  
关联方提供的行政服务
    
-
      
-
      
3,930
  
其他费用和开支
    
4,076
      
4,213
      
1,718
  
                         
薪酬-经理的限售股
    
-
      
-
      
1,540
  
基于股份的薪酬
    
1,096
      
2,093
      
1,258
  
递延补偿计划
    
440
      
1,033
      
1,391
  
截至12月31日的年度总数，
    
14,863
      
19,555
      
14,700
  

截至2014年12月31日和2013年12月31日的年度的一般和行政费用还包括Scandic和Orion的费用。相应地，关联方提供的行政服务被取消，子公司的费用在剩余项目下列报。

截至2013年12月31日止年度的“审计、法律及顾问”开支包括与收购Scandic有关的一次性费用250万美元，以及与海湾航运控股公司PSJ仲裁有关的法律费用100万美元。

截至2013年12月31日的年度的“其他费用和开支”包括与收购Scandic有关的一次性费用110万美元，以及子公司发生的220万美元的一般和行政费用。

子公司员工有一个递延的集团福利计划。截至2014年12月31日和2013年12月31日，员工的递延负债分别为40万美元和10万美元，在截至2014年12月31日和2013年12月31日的年度经营报表中确认的成本分别为40万美元和30万美元。

6. 递延赔偿责任
2010年，董事会批准了对公司首席财务官图里德·M·索伦森和执行副总裁总裁的无资金支持的递延薪酬协议。该协议规定，无资金的递延补偿按工资的百分比计算，并为受抚养人提供某些福利。递延赔偿负债以挪威货币计价。福利授予就业20.5年，最高不超过67岁退休时工资水平的66%。截至2014年12月31日和2013年12月31日，利息分别为2.30%和4.00%。该协议规定的权利于2008年5月开始生效。由于该协定于2010年生效，该协定规定的既得权利于2010年得到承认。

F-19

2007年5月，董事会批准了董事长、总裁兼首席执行官赫比约恩·汉森的一项无资金支持的递延薪酬协议。该协议规定，无资金的递延补偿按工资的百分比计算，并为受抚养人提供某些福利。递延赔偿负债以挪威货币计价。福利在14年的雇佣期内享有，最高可达退休时工资水平的66%，即70岁。截至2014年12月31日和2013年12月31日，利息分别为2.30%和4.00%。该协议规定的权利于2004年10月开始生效。首席执行官有权要求银行为递延补偿责任提供担保，首席执行官自1995年公司成立以来一直担任首席执行官一职。

2014年、2013年和2012年确认的与董事长、总裁和首席执行官以及公司首席财务官和执行副总裁总裁的递延薪酬协议有关的总支出分别为40万美元、80万美元和140万美元。


7. 船舶，净网
船舶净值分别由截至2014年12月31日和2013年12月31日止年度的22艘和20艘船舶的账面价值组成。船舶，净额包括干船坞费用。
 
所有数字以美元‘000为单位
船只
干船坞
总计
账面价值2013年12月31日
872,846
38,583
911,429
累计折旧2013年12月31日
460,422
27,063
487,485
2013年折旧费用
62,781
11,241
74,022
账面价值2014年12月31日
882,221
27,771
909,992
累计折旧2014年12月31日
524,651
42,994
567,645
2014年折旧费用
64,229
15,931
80,160
购置船只2014年
73,604
300
73,904


船舶减值损失
本公司于截至二零一四年、二零一三年及二零一二年十二月三十一日止年度的船舶减值亏损分别为零、零及一千二百万美元。该公司不断监测可能表明其每艘船只的账面价值可能无法追回的事件和情况变化。截至2014年12月31日止年度，本公司于每个季度末进行减值测试。所进行的减值测试并未导致本公司任何船舶的账面价值超过未来未贴现现金流。

于二零一二年第四季度，本公司确认一艘船只的未来未贴现现金流低于账面价值，因此无法完全收回。计入的减值损失等于该资产的账面价值与估计公允价值之间的差额。


8. 其他非流动资产
 
所有数字以美元‘000为单位
  
2014
    
2013
  
固定装置、家具和设备
    
1,099
      
1,129
  
认股权证
    
-
      
915
  
递延财务成本
    
2,232
      
3,460
  
长期存款
    
5,000
      
5,000
  
截至12月31日，
    
8,331
      
10,504
  

作为收购Orion和Scandic的一部分，购置了固定装置、家具和设备。

F-20

长期存款涉及本公司根据附注6所述的董事长、总裁及首席执行官Herbjórn Hansson的递延薪酬协议，将现金转移至受限制账户。

递延融资成本乃由于本公司订立4.3亿美元循环信贷安排(“二零一二年信贷安排”)所致。已发生的610万美元融资费用已递延，并将在2012年信贷安排期间按直线摊销。2012年信贷安排将于2017年10月下旬到期。

有关认股权证的进一步资料，请参阅附注9

9. 投资
收购附属公司
自2013年1月10日起，公司收购了Scandic American Shipping Ltd。收购价格为3330万美元，其中1810万美元以股票支付，800万美元以现金支付，720万美元应支付给卖方，以换取2013年第一季度出售的额外资产。此次发行的股票数量为1,910,112股，收购日的交易价格为9.50美元。购买价格的股票部分有一年的禁售期，而现金部分主要由卖方用来支付与这笔交易相关的税款。这笔交易于2013年1月10日生效。经理是本公司的全资附属公司。除了获得对经理业务的完全直接控制外，公司不再有义务将经理对公司普通股的所有权保持在2%。经理所拥有的公司股票不是交易的一部分，仍然属于卖方。使用收购方法对收购进行了核算。
自二零一三年一月二日起，本公司以其于二零一二年十二月三十一日的账面面值收购Orion余下的50%股权。确定Orion的资产和负债的公允价值与其账面价值相符。收购总资产的公允价值为1,800,000美元，负债承担为1,300,000美元，因此，本公司对50%股权的现金代价为3,000,000美元，并未确认商誉或损益。
猎户座提供的所有服务于截至二零一三年十二月三十一日止年度向本集团提供。截至二零一四年十二月三十一日及二零一三年十二月三十一日止年度，Scandic向NAO提供管理服务，Scandic向本集团提供所有其他服务。所有公司间交易和余额在合并财务报表中被冲销。
有关收购的进一步背景，请参阅附注3。
Scandic的资产和负债的公允价值是在外部估值专家的协助下确定的。以下是资产和负债的公允价值摘要：
F-21

金额(百万美元)
  
扫描
截至2013年1月10日
  
资产
    
现金和现金等价物
    
0.4
  
持有待售资产
    
6.6
  
其他流动资产
    
2.4
  
家具、固定装置和设备
    
1.0
  
其他非流动资产
    
0.2
  
收购的总资产
    
10.6
  
负债
        
应付帐款
    
0.2
  
应缴税款
    
0.2
  
其他流动负债
    
0.9
  
承担的总负债
    
1.3
  
取得的净资产
    
9.3
  
现金对价
    
8.0
  
已发行普通股
    
18.1
  
应付款给卖方
    
7.2
  
总对价
    
33.3
  
取得的净资产
    
9.3
  
差异化
    
24.0
  
结算损失
    
5.0
  
已确认净商誉
    
19.0
  

确定了集结的劳动力。然而，由于美国会计准则第805号排除了将劳动力作为一项单独的无形资产进行确认的可能性，劳动力价值计入了商誉确认。


结算亏损500万美元与收购方和被收购方之间先前存在的合同关系有关，该合同关系在截至2013年12月31日的年度综合经营报表中确认为合同损失。
与收购有关的费用为360万美元，已在合并业务报表的一般和行政费用中确认。有关费用的进一步信息，请参阅附注5。
F-22

对北欧美国离岸有限公司的投资
NAO成立于2013年11月27日，私募股权配售2.5亿美元。该公司以6500万美元参与，占公司的26%。
这笔投资对本公司的净资产收益率产生了重大影响，并采用权益会计方法进行了核算。会计方法见附注2。本公司于截至2013年12月31日止年度的投资确认权益收益为40,000美元。

2014年，NAT向其股东分发了699,802股NAO股票作为实物股息。这些股份在分配时按公允价值计量，210万美元的收益在经营报表中确认。

股份的分配使公司的持股比例降至17%。基于NAO的剩余股权，以及本公司并无权利或机会选举或罢免NAO的董事会成员，本公司认定其对NAO不再有重大影响，并已停止将该项投资作为权益法投资入账。这项投资具有易于确定的公允价值，随后被归类为可供出售。
 
在停止使用权益法之前，运营报表确认了170万美元的股权收入和330万美元的股票收益，并从NAO收到了210万美元的现金股息。超过股权收入的股息是投资的回报，并被确认为投资账面价值的减少。
 
终止权益法后，本公司从NAO获得360万美元现金作为股息。其中340万美元是投资回报，这降低了对NAO投资的成本价值。
NAO于2014年6月12日在纽约证券交易所上市。作为协调这笔交易的补偿，NAT获得了833,333份认股权证，行使价格为每股普通股15.00美元。认股权证的增量为20%，NAO普通股的成交量加权平均价格(VWAP)每上涨10%，涨幅在25%至65%之间。VWAP必须在至少10个工作日内高于行权水平，并在高于行权水平的情况下至少有200万美元的交易量。截至2014年12月31日，已有333,333份认股权证已授予，但尚未行使，也不在资金中。这些认股权证将于2015年12月31日到期。

截至2013年12月31日，认股权证在综合资产负债表中确认为“其他非流动资产”。截至2014年12月31日，这些权证没有入账价值。

10. 基于股份的薪酬计划
管理协议
为了使经理的利益与公司的利益一致，公司同意向经理发行相当于其已发行普通股的2%的受限普通股，每股面值为0.01美元。每当增发普通股时，经理有权获得额外的限制性普通股，以将向经理发行的普通股数量维持在已发行普通股总数的2%。于截至二零一二年十二月三十一日止年度，本公司向经理发行112,245股限制性股份，平均公平价值为13.73美元。2012年12月，本公司宣布将收购经理100%的股份。此次收购于2013年1月10日生效。除了获得对经理业务的完全直接控制外，公司不再有义务将经理对公司普通股的所有权保持在2%。经理的部分报酬为股份，而本公司发行了1,910,112股与收购相关的新股，该等股份自发行起有一年的锁定期。
2011年股权激励计划

F-23

2011年，董事会决定制定一项新的激励计划，涉及最多400,000股限制性股票，其中全部400,000股已分配给23名公司管理层、经理和董事会成员。这些已分配股份占本公司已发行股份的0.8%。归属期间为326,000股股份的四年悬崖归属期间及74,000股股份的五年悬崖归属期间，即于授出后的首四年或五年内不得出售该等股份(视何者适用而定)，如承授人在该时间前离开本公司，则股份将会被没收。限售股持有人有权获得在该期间支付的股息和投票权。董事会认为此项安排符合本公司的最佳利益。
在根据股权激励计划授予的400,000股限制性股票奖励中，326,000股限制性股票于2011年2月23日授予，授予日期为每股23.88美元；74,000股限制性股票于2011年8月5日授予，授予日期为每股18.05美元。公司于2014、2013及2012年分别回购10,000股、14,500股及8,500股限制性普通股。这些股份最初是在2011年2月23日授予的。
限制性股份的公允价值是根据本公司股份的市场价格估计的。授予雇员的限制性股份的公允价值在授予日期计量，授予非雇员的未归属限制性股份的公允价值在每个报告日期按公允价值计量。
这些股票被认为是受限的，因为股票在自分发之日起四年和五年后归属。
雇员、董事及非雇员的薪酬成本于归属期间按直线原则确认，并列作一般及行政开支的一部分。根据截至2014年12月31日的年度计划，与限制性股票相关的总薪酬成本为110万美元，而截至2013年12月31日的年度为210万美元，截至2012年12月31日的年度为130万美元。
于二零一四年、二零一三年及二零一二年，本公司分别向辞任经理的雇员回购10,000股、14,500股及8,500股有四年悬崖归属期间的限制性普通股。截至2013年12月31日，总计33,000股限制性普通股作为库存股持有，并于2014年分配给经理和猎户座的新员工。
2013年，董事会修订了2011年股权激励计划分配给经理的174,000股股份的归属要求，并取消了归属要求。取消归属要求与收购Scandic American Shipping Ltd.有关，这导致2013年第一季度将110万美元计入一般和行政费用。
截至2014年12月31日，与未归属股份相关的未确认成本总计40万美元，将在0.6年的加权期间内确认。在该计划下的226,000股限制性股票中，193,000股将于2015年2月完全归属。
下表汇总了公司截至2014年12月31日的限制性股票奖励：
F-24


   
受限
股份-
名员工
    
加权的-
平均值
授予日期
公允价值
-员工
    
受限
个共享
-非-
名员工
    
加权的-
平均值
授予日期
公允价值
-非雇员
  
2014年1月1日未归属
    
163,000
    
$
23.88
      
40,000
    
$
24.84
  
年内批出
    
-
      
-
      
33,000
      
9.84
  
于年内归属
    
-
      
-
      
-
      
-
  
在本年度内被没收
    
(10,000
)
    
-
      
-
      
-
  
2013年12月31日未归属
    
153,000
    
$
23.88
      
73,000
    
$
18.06
  

下表汇总了公司截至2013年12月31日的限制性股票奖励：

   
受限
股份-
名员工
    
加权的-
平均值
授予日期
公允价值
-员工
    
受限
个共享
-非-
名员工
    
加权的-
平均值
授予日期
公允价值
-非雇员
  
2013年1月1日未归属
    
163,000
    
$
23.88
      
228,500
    
$
22.06
  
年内批出
    
-
      
-
      
-
      
-
  
于年内归属
    
-
      
-
      
(174,000
)
    
-
  
在本年度内被没收
    
-
      
-
      
(14,500
)
    
-
  
2013年12月31日未归属
    
163,000
    
$
23.88
      
40,000
    
$
24.84
  

2013年归属的股票总公允价值为170万美元。

11. 长期债务
2012年信贷安排：
于二零一二年十月二十六日，本公司与贷款人银团订立一项4.3亿美元循环信贷安排，为其现有信贷安排再融资、为未来船只收购提供资金及作一般企业用途(“二零一二年信贷安排”)。根据二零一二年信贷安排借入的款项，按等于伦敦银行同业拆息加保证金的年利率计息，而本公司须就任何未提取款项支付承诺费，即适用保证金的一个百分比。2012年信贷安排将于2017年10月到期。
二零一二年信贷安排项下的借款以本公司船只的优先按揭及收益和保险转让作为抵押。根据二零一二年信贷安排，本公司须遵守若干契约，其中包括要求维持(I)最低股本金额；(Ii)最低股本比率；(Iii)最低流动资金水平；及(Iv)正营运资金。2012年信贷安排还包括常规违约事件，包括不付款、违反契约、资不抵债、交叉违约和重大不利变化。只要本公司在二零一二年信贷安排下并无违约，本公司可根据其股息政策派发股息。与二零一二年信贷安排再融资有关的610万美元融资成本已按二零一二年信贷安排的期限按直线递延及摊销，并未以任何重大方式偏离有效的利息方法。


2005年信贷安排：
F-25

该公司于2005年9月签订了一项3亿美元的循环信贷安排，称为2005年信贷安排。2006年，该公司将2005年的信贷额度从3亿美元增加到5亿美元，并于2008年3月将期限从2010年9月延长至2012年9月。所有其他条款保持不变。2005年的信贷机制为今后的船舶购置和一般公司用途提供了资金。2005年信贷安排不受贷款人减少的限制，在五年期限内没有本金的偿还义务。根据2005年信贷安排借入的金额按年利率计息，利率等于伦敦银行同业拆借利率加保证金，公司就任何未提取的金额支付承诺费，按适用保证金的百分比计算。2005年的信贷安排已于2012年11月14日偿还给贷款人。
截至二零一二年十二月三十一日止年度的二零一二年信贷安排及截至二零一二年十二月三十一日止年度的二零零五年及二零一二年信贷安排支付的承诺费及利息总额分别为1170万美元、970万美元及290万美元。截至2014年12月31日和2013年12月31日，2012年信贷安排的未支取金额为1.8亿美元。截至2014年12月31日，该公司遵守了其贷款契约。

12. 利息支出
利息开支包括长期债务的利息开支、承诺费及与本公司于2012年10月26日订立的2012年信贷安排及于2012年11月偿还贷款人的2005年信贷安排有关的递延融资成本的摊销。借款金额按LIBOR加保证金的年利率计息，公司对任何未提取的金额支付承诺费，这是适用保证金的一个百分比。
与本公司于二零一二年十月二十六日订立的二零一二年信贷安排有关的6,100,000美元融资成本按直线法按二零一二年信贷安排的期限递延及摊销。截至2014年12月31日、2013年和2012年12月31日止年度的递延融资成本摊销分别为120万美元、120万美元和140万美元。截至2014年12月31日和2013年12月31日，递延融资成本总额分别为330万美元和460万美元。

13. 应计负债

所有数字以美元‘000为单位
  
2014
    
2013
  
应计利息
    
1,452
      
1,600
  
应计费用
    
4,481
      
4,967
  
递延收入
    
2,654
      
-
  
截至12月31日，
    
8,587
      
6,567
  


14. 每股收益(亏损)
每股基本收益(“EPS”)的计算方法是用净收益/(亏损)除以当期已发行普通股的加权平均数。稀释每股收益的计算方法是用净收入除以当期已发行普通股和稀释普通股等价物的加权平均数。
F-26

于截至二零一四年、二零一三年及二零一二年十二月三十一日止年度，本公司录得净亏损，因此已发行普通股等价物的任何影响将为反摊薄。截至二零一四年及二零一三年十二月三十一日止年度，本公司有400,000股已发行及已发行限制股，分别计入于二零一四年及二零一三年十二月三十一日已发行及已发行普通股总数。



所有数字均以美元为单位
  
2014
    
2013
    
2012
  
分子：
            
净亏损
    
(12,808,441
)
    
(105,417,590
)
    
(73,191,830
)
分母：
                        
基本加权平均流通股
    
85,401,179
      
64,101,923
      
52,547,623
  
摊薄加权平均未偿还普通股
    
85,401,179
      
64,101,923
      
52,547,623
  
普通股每股亏损：
                        
基本信息
    
(0.15
)
    
(1.64
)
    
(1.39
)
稀释
    
(0.15
)
    
(1.64
)
    
(1.39
)





15. 股东权益
授权、已发行和已发行普通股前滚如下：

除股份数外，所有数字均以美元计。
  
授权
个共享
    
已发布，并
出局-
站立
个共享
    
普普通通
库存
  
截至2012年1月1日的余额
    
90,000,000
      
47,303,394
      
473
  
已发行普通股
在后续服务中
            
5,500,000
      
55
  
补偿-限制性股票
            
112,245
      
1
  
2012年12月31日的余额
    
90,000,000
      
52,915,639
      
529
  
已发行普通股
在后续服务中
            
20,556,250
      
206
  
与Scandic收购相关的已发行股票
            
1,910,112
      
19
  
2013年12月31日的余额
    
90,000,000
      
75,382,001
      
754
  
在后续发行中发行的普通股
            
13,800,000
      
138
  
法定股份的增加
    
90,000,000
                  
截至2014年12月31日的余额
    
180,000,000
      
89,182,001
      
892
  

F-27

于已发行及已发行股份中，根据前管理协议向经理发行的限制性股份分别为2,600,663股、2,600,663股及690,551股，于二零一四年、二零一三年及二零一二年十二月三十一日分别向董事会成员及雇员发行73,000股、40,000股及217,500股。
2014年6月17日，在百慕大举行的年度股东大会上，公司将法定股本由90,000,000股普通股增加至180,000,000股。
2014年4月，该公司完成了13,800,000股普通股的包销公开发行，使其股本增加了1.134亿美元。
2013年4月和11月，本公司完成了11,212,500股和9,343,750股普通股的包销公开发行，使股本分别增加了1.022亿美元和7090万美元。
对Scandic的补偿部分以股票形式支付。该公司转让了1,910,112股，禁售期为一年。有关收购的更多背景和细节，请参阅附注3和9。
2012年1月，本公司完成了5,500,000股普通股的包销公开发行，使股本增加了7,560万美元。
额外实收资本
本公司的股份溢价基金包括在额外缴入资本内，该基金由百慕大法律界定。股份溢价基金的分配必须符合某些旨在保障本公司债权人利益的法律程序，包括向债权人发出公开通知，并在随后的一段时间内发出债权人关注通知，告知本公司打算在股东批准后提供该等资金以供分配。截至2014年12月31日和2013年12月31日，份额溢价基金分别为7740万美元和1.724亿美元。额外实收资本的贷项和费用是对公司基于股份的薪酬计划的会计处理以及与收购Scandic有关的股票发行的结果。
2014年6月17日，在公司年度股东大会上，股东投票决定将股票溢价基金削减2.082亿美元。与这一削减有关的法律程序于2014年7月完成，在此基础上，这笔款项有资格分配
缴款盈余帐户
根据百慕达法律的定义，本公司的缴入盈余账由以前记录为股份溢价的款项组成，当本公司股东通过决议案使股份溢价基金可供分派或可用于其他用途时，该笔款项即转至缴入盈余账。根据管理公司的法律规定，缴款盈余账户可用于股息分配和弥补公司运营的累计亏损。

2014年，该公司净亏损1280万美元。因此，所有股息分配均记入公司的缴款盈余账户。2013年底的累计亏损记入公司2014年的缴款盈余账户。2014年底的累计亏损将计入公司2015年的缴款盈余账户。


F-28

股东权利计划
2007年，董事会通过了一项股东权利协议，并宣布派息一股优先股购买权，以购买公司A系列参与优先股的千分之一股，每股普通股流通股，每股面值0.01美元。红利于2007年2月27日支付给在那一天登记在册的股东。每项权利使登记持有人有权以115美元的行使价向本公司购买千分之一股A系列参与优先股，但可予调整。在公开宣布某人已获得公司普通股15%或以上的所有权之前，公司可以随时赎回这些权利。
本股东权利计划旨在使我们能够在主动尝试与本公司合并或收购本公司的情况下保护股东利益。

16. 承付款和或有事项
北欧隼
涉及Suezmax船Bay Scandic(现已命名为北欧鹰)的仲裁听证会已经结束。海湾航运控股公司(GulfNav)是仲裁的另一方。该案涉及2004年至2010年与海湾斯堪迪奇海湾航空公司签订的为期6年的光船租赁合同。

当该船于2010年10月由承租人交还给公司时，其技术状况非常差。承租人没有按照健全的维修做法操作该船。2010年秋/2011年春，该公司对该船进行了修理，并向GulfNav索赔了所发生的费用。2014年1月底，伦敦一个仲裁小组做出了有利于NAT的裁决，判给该公司1020万美元，外加直接成本和计算利息。收到的任何金额都将在收到时记录，2014年没有收到任何金额。

法律诉讼和索赔
本公司可能成为各种法律程序的一方，这些法律程序通常是与其业务相关的，并受各种环境和污染控制法律和法规的约束。与类似行业的其他公司一样，该公司面临实际或潜在索赔和法律程序的风险。虽然不能肯定地预测法律程序的最终处置，但公司管理层认为，任何可能悬而未决或受到威胁的索赔的结果，无论是单独或合并，都不会对公司的财务状况产生重大不利影响，但可能会对公司在特定年度的经营业绩产生重大影响。
2014财年、2013财年或2012财年并无针对本公司的索赔，本公司于截至2014年12月31日、2014财年、2013财年及2012财年除上述资料外，并无参与任何法律诉讼。

17. 金融工具和其他公允价值披露
F-29

本公司于二零一二年并无持有任何重大衍生工具。2013年，公司收到认股权证，作为对其在协调成立NAO方面所做贡献的补偿。这些权证没有价值，相关风险也很低。有关认股权证的进一步背景和详情，请参阅附注9。
NAT及其子公司的大部分交易、资产和负债都是以美元计价的，美元是公司的职能货币。不存在汇率波动对公司现金流价值产生负面影响的重大风险。
以下方法和假设用于估计每类金融工具和其他金融资产的公允价值。
- 现金及现金等价物和有价证券的账面价值是对公允价值的合理估计。
- 对NAO的投资是一种可供出售的证券。NAO在纽约证交所上市。因此，投资的账面价值在财务状况表中按公允价值计量。
- 长期债务的估计公允价值被认为等于账面价值，因为它承担浮动利率。
- NAO认股权证的估计公允价值是根据Black-Scholes模型计算的，该模型使用平台供应船或“PSV”分类中其他公司的比较市场数据来估计波动性，并指定达到附注9所示行使水平的估计概率。
本公司根据用于计量以公允价值计入资产负债表的资产的公允价值的投入，使用公允价值等级对其公允价值估计进行分类。根据用于确定公允价值的投入的可靠性，公允价值层次结构有三个级别，具体如下：
 
1级。 可观察到的投入，如活跃市场的报价。
2级。 可直接或间接观察到的投入，活跃市场报价除外；以及
3级。 无法观察到的投入，其中市场数据很少或根本没有，这要求报告实体制定自己的假设。

公司金融工具于2014年12月31日及2013年12月31日的账面价值及估计公允价值如下：
 
所有数字以美元‘000为单位
  
公允价值
层次结构
水平
    
2014
公平
价值
    
2014
携带
价值
    
2013
公平
价值
    
2013
携带
价值
  
现金和现金等价物
    
1
      
100,736
      
100,736
      
65,675
      
65,675
  
对NAO的投资
    
1
      
55,223
      
55,223
      
-
      
-
  
NAO中的认股权证
    
3
      
-
      
-
      
915
      
915
  
信贷安排
            
(250,000
)
    
(250,000
)
    
(250,000
)
    
(250,000
)


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截至估价日按公允价值非经常性基础计量的船舶估价：
持有及使用账面金额为4,140万美元的长期资产，按收益法按估计贴现营运现金流量减记至公允价值2,940万美元，减值费用为1,200万美元，计入二零一二年十二月三十一日的经营报表。折现现金流量模型的投入因素与测试减值时用于未贴现现金流量的因素相似(见附注2)，并主要基于从有意愿的市场参与者的角度评估的不可观察到的投入(第3级)。


后续事件
2015年1月9日，公司宣布2014年第四季度业绩的现金股息为每股0.14美元，支付日期为2015年2月9日。







 













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