管理层的讨论与分析

截至2022年9月30日的三个月和九个月

一般信息

本管理层对Metalla Royalty&Streaming Ltd.(“公司”或“Metalla”)的讨论和分析(“MD&A”)旨在帮助读者了解影响Metalla及其子公司业绩的重要因素以及可能影响其未来业绩的这些因素。这份截至2022年11月9日编制的MD&A应与公司截至2022年9月30日的三个月和九个月的简明中期综合财务报表以及其中包含的相关注释一起阅读。公司根据国际会计准则委员会(IASB)发布的国际财务报告准则(IFRS)报告其财务状况、财务业绩和现金流量。

欲了解与该公司相关的更多信息，请访问SEDAR网站www.sedar.com或美国证券交易委员会网站的埃德加板块，网址为www.sec.gov。

索引

公司概述

Metalla Royalty&Streaming Ltd.(“Metalla”或“公司”)是一家贵金属特许权使用费和流媒体公司，专注于获取黄金和白银金属购买协议、冶炼厂净收益(“NSR”)特许权使用费、毛值收益(“GVR”)特许权使用费、净利润利益(“NPI”)、总收益特许权使用费(“GPR”)、总收益(GOR)特许权使用费、价格参与特许权使用费(“PPR”)、以及采矿项目中的非经营性权益，使持有人有权分别获得项目金属生产总收入的一定比例或项目金属生产收入毛收入扣除特定成本后的一定百分比。该公司的普通股在多伦多证券交易所创业板(“TSX-V”)上市，代码为“MTA”，在纽约证券交易所美国证券交易所(“NYSE”)上市，代码为“MTA”。总部和主要地址是加拿大不列颠哥伦比亚省温哥华格兰维尔街501-543号。

自2020年3月以来，加拿大、澳大利亚、阿根廷、墨西哥、美国以及我们持有特许权使用费和收入收入的其他司法管辖区已实施了几项措施，以应对冠状病毒(“新冠肺炎”)日益严重的影响。这些措施包括实施旅行禁令、自行实施隔离期、社会距离、疫苗或检测任务，以及在某些情况下关闭或暂停矿山，对全球商业造成了实质性干扰。全球金融市场经历了剧烈的波动。与新冠肺炎疫情有关的未来发展和对公司的影响存在重大不确定性，包括疫情的持续时间、严重程度和范围，以及政府和企业为控制疫情而采取的措施。虽然新冠肺炎的影响预计是暂时的，但目前的情况是动态的，目前无法合理估计新冠肺炎对我们业务运营的影响，例如我们的合作伙伴运营商各自采矿作业的持续时间和对未来生产的影响。然而，目前的情况已经改善，预计对公司的业务、经营结果、财务状况和未来的现金流的不利影响较小。

公司亮点

在截至2022年9月30日的9个月内，本公司：

• 修订了君主矿业公司现有的1.0%的NSR特许权使用费(“君主“)BEAUFOR MIREE。作为向Monch支付100万美元现金的代价，Monch同意放弃一项条款，该条款规定，只有在Monch收购BEAUFOR mine后生产了100 Koz黄金后，才可支付NSR特许权使用费下的款项。

• 2022年5月12日，公司提交了新的最终短表基础架招股说明书和相应的F-10表格登记说明书，取代了公司此前于2020年提交的基础架招股说明书和F-10表格登记说明书，以增强公司的财务灵活性。在这一过渡过程中，公司终止了2021年自动取款机计划(定义如下)。自2021年5月14日成立至2022年5月12日终止，公司根据2021年自动取款机计划以平均每股8.18美元的价格分发了1,990,778股普通股，总收益为1,630万美元；

• 2022年5月27日，该公司宣布，它已与一个代理财团签订了一项新的股权分配协议，以建立一个在市场上的股权计划，根据该计划，公司可以分配至多5000万美元(或等值的加元)的公司普通股。自成立至MD&A日期，公司根据2022年自动柜员机计划(定义见下文)以平均每股4.76美元的价格分配普通股98,871股，总收益为50万美元，其中在截至2022年9月30日的三个月内没有出售普通股；
  
• 截至2022年9月30日的三个月，于714(截至2021年至766年9月30的三个月)应占黄金当量盎司(“GEOS“)，平均实现价格为1,714美元(截至2021年9月30日三个月至1,733美元)，平均现金成本为7美元(截至2021年9月30日三个月至5美元)(见非国际财务报告准则财务计量)。截至2022年9月30日止九个月内，于1,998(截至2021年9月30日止九个月至2,143宗)应占土力工程处收到或应计付款，平均实现价格为1,794元(截至2021年9月30日止九个月至1,753元)，而每名应占土力工程处(截至2021年9月30日止九个月)平均现金成本为7元(截至2021年9月30日止九个月至8元)(见非国际财务报告准则财务计量);

• 截至2022年9月30日的三个月，来自特许权使用费和河流权益的确认收入为70万美元(截至2021年9月30日的三个月-80万美元)，净亏损250万美元(截至2021年9月30日的三个月-220万美元)，调整后的EBITDA不到10万美元(截至2021年9月30日的三个月-20万美元)(见非国际财务报告准则财务计量)。截至2022年9月30日的9个月，来自特许权使用费和河流权益的确认收入(包括固定特许权使用费支付)为180万美元(截至2021年9月30日的9个月-220万美元)，净亏损610万美元(截至2021年9月30日的9个月-730万美元)，调整后的EBITDA为负20万美元(截至2021年9月30日的9个月-负80万美元)(见非国际财务报告准则财务计量);

• 截至2022年9月30日止三个月，每名应占地政主任产生1,707美元(截至2021年9月30日止三个月至1,728美元)的营运现金利润率；截至2022年9月30日止九个月，来自九龙仓集团、El Realito、华金及COSE特许权使用费、由Silverback Ltd.(“Silverback”)持有的新路易卡金矿(“NLGM”)流、西金斯维尔衍生特许权使用费资产及其他特许权使用费权益产生的营运现金利润率为1,787美元(截至2022年9月30日止九个月)。见非国际财务报告准则财务计量)；及

• 截至2022年9月30日的三个月，希金斯维尔衍生品特许权使用费资产的确认到期或收到(不包括在收入中)60万美元(截至2021年9月30日的三个月-60万美元)，以及截至2022年9月30日的九个月，希金斯维尔衍生品特许权使用费资产的确认到期或收到(不包括在收入中)180万美元(截至2021年9月30日的九个月-160万美元)(见非国际财务报告准则财务计量).

版税和流水费组合

截至本次MD&A之日，公司拥有71项特许权使用费、流媒体和其他权益。5个版税和版税流处于生产阶段，26个版税处于开发阶段，其余的处于探索阶段。

备注：

⁽¹⁾ 金：金；银：银；铜：铜；锌：锌；铅：铅。

⁽²⁾ 千吨：千吨；公吨：百万吨；克/吨：克/吨；盎司：盎司；科兹：千盎司；MOZ：百万盎司；千吨：每年；公吨：百万吨/年；以及吨/吨：每天。

⁽³⁾ 欲了解完整名单和更多详情，请访问该公司网站：https://www.metallaroyalty.com/。

生产资产

截至本MD&A发布之日，本公司拥有下列处于生产阶段的物业的权益：

(1)希金斯维尔PPR特许权使用费在公司的财务状况报表中被指定为衍生特许权使用费资产。

(2)受部分回购和/或豁免的限制。

以下是截至2022年9月30日的三个月期间及后续期间某些生产阶段资产的更新，并基于适用项目所有者公开提交的信息：

El Realito

2022年10月26日，Agnico报道称，El Realito坑的预剥工作已于2022年第三季度完成。采矿活动从主区矿坑过渡到La India和El Realito矿坑。第三季度，La India复合体的总产量为16,285盎司，黄金产量为0.72克/吨。本季度的黄金产量受到堆浸垫上矿石吨数量低于预期、生产率下降以及大雨影响堆积系统的影响。2022年8月11日，Agnico报告了La Chipriona项目的进一步加密钻探，该项目目前在Strike与El Realito特许权边界沿线开放。其他几个早期勘探目标的钻探工作正在进行中，包括La Rocossa、Los Pinos、Ramona和Tres de Mayo。

2022年第三季度，该公司收到了Agnico就El Realito特许权使用费支付的第一笔款项。这些款项包括2022年1月至9月在剥离前活动期间从El Realito矿场加工的矿石。收到的总额为30万美元，代表143个土力工程处。

Metalla持有El Realito矿藏2.0%的NSR特许权使用费，该矿藏有1.0%的回购权，价格为400万美元。

九龙仓版税

2022年8月3日，Coeur Mining Inc.Coeur“)公布第二季度产量为20.4科兹黄金，为0.47克/吨，符合九龙仓于2022年2月16日披露的70-80科兹全年指导方针。在本季度，一个反循环(RC)钻机已在波特兰-里奇-波士顿索赔组和Flossie地区完成了资源转换计划。

Metalla持有九龙仓集团矿1.0%的GVR特许权使用费。

新Luika银流

2022年10月26日，Shanta Gold Limited(“Shanta”)报告称，该公司于2022年第三季度在坦桑尼亚的NLGM上生产了19.5 Koz黄金，符合68-76 Koz黄金的全年产量指引。2021年7月19日，Shanta宣布了NLGM的新采矿计划，预计NLGM的平均年产量为73.6 Koz黄金，通过转换重要的已知资源和扩大2,450吨/日的磨矿生产能力，有可能将矿山寿命延长到2026年以后。Shanta预计，NLGM在五年计划中的黄金总产量将达到368科兹，来自露天矿和地下矿源，来自采矿许可证。

Metalla持有Silverback 15%的权益，Silverback的唯一业务是以现货白银价格的10%的持续成本在NLGM上接收和分发100%的银流。

华金和COSE

2022年8月10日，泛美银业公司(“泛美”)公布了其截至2022年6月30日在华金的估计矿产储量和资源量。鉴于华金的储备及资源较先前公布的金额大幅减少，本公司认为这项减值是潜在的减值指标，并进行减值分析以估计可收回金额。分析的结果是，截至2022年9月30日，公司在华金特许权使用费上记录了160万美元的减值费用。本公司相信，基于历史上符合NI 43-101标准的资源，华金项目仍有重大价值，这些资源不在泛美矿业计划之外。这有可能在金属价格和进一步勘探成功的情况下扭转未来的减值。

2022年5月11日，泛美在第一季度财报中报告称，泛美预计将于2022年第二季度完成COSE的采矿作业。于2022年第二季度末，本公司的COSE特许权使用费的账面净值为20万美元，并将完成采矿作业的决定视为减值指标，并进行了减值分析以估计可收回金额。本公司使用贴现现金流模型估计可收回金额，并得出结论认为不需要减值。鉴于采矿活动已完成，本公司已将COSE特许权使用费从生产资产重新分类为开发资产，直至COSE上的进一步活动恢复。

Metalla对华金持有2.0%的NSR特许权使用费，对COSE拥有1.5%的NSR特许权使用费。

发展阶段资产

截至本次MD&A发布之日，公司拥有以下处于开发阶段的物业的权益：

(1)受部分回购和/或豁免的限制。

(2)须缴交固定专利税。

(3)第一个500科兹的NSR特许权使用费为1.0%，下一个1个月的NSR特许权使用费为2.0%，此后永久为1.0%。

(4)2.5%的NSR特许权使用费上限为450万美元，1.0%的NSR特许权使用费不封顶。

(5)奋进矿以前被归类为生产，但于2019年12月对其进行保养和维护，此后再未重启，因此，本公司已将其重新归类为开发阶段物业。

以下是在截至2022年9月30日的三个月期间及后续期间对某些开发阶段资产的更新，并基于适用项目所有者公开提交的信息：

科特迪瓦-戈塞林

2022年11月8日，IAMGOLD公司(“IAMGOLD”)报告说，科特迪瓦黄金项目的建设已经完成了64.2%。该公司还报告称，计划于2022年完成的16,000米钻探计划中的约15,000米于2022年第三季度完成，以进一步划定和扩大Gosselin矿产资源，并测试沿矿床走廊的选定目标。到目前为止收到的结果确认了模型资源内的预期品位，在某些情况下，矿化带的延伸超出了矿化模型的资源边界。还计划进行更多的技术研究，以完成冶金测试工作以及采矿和基础设施研究，以审查替代方案，以优化将戈塞林纳入未来科特迪瓦的采矿寿命计划。

此外，2022年8月3日，IAMGOLD完成了对科特迪瓦地雷寿命计划的项目更新，其中更新提出了18年的矿山寿命，预计2024年初开始生产。前六年的平均年产量预计为495科兹黄金，整个矿山寿命为365科兹。

图1：更新科特迪瓦黄金项目黄金生产概况的表格。(来源：IAMGOLD Corporation。公布科特迪瓦黄金项目更新结果，2022年8月3日发布)

Metalla持有1.35%的NSR特许权使用费，仅占科特迪瓦储量和资源估计的不到10%，并涵盖Gosselin资源估计的全部。

城堡山

城堡山将成为Equinox Gold(“Equinox”)最大的资产之一。Metalla 5.0%的NSR特许权使用费涵盖了该矿藏的南穹顶部分，这将是定于2026年开始的第二阶段扩建的一部分。

2022年11月2日，Equinox报告称，第三季度城堡山黄金产量为5,093盎司，第二季度勘探支出为10万美元。这还不包括2022年5月3日宣布的勘探，第一季度的钻探包括在南部排土场地区进行7948米的RC钻探，以评估品位的连续性和分布。Equinox还在JSLA和南穹顶坑之间的区域完成了1448米的RC钻探。

Equinox还宣布，它已于2022年3月提交申请，修改现有许可证，以适应第二阶段的扩建。圣贝纳迪诺县和州一级，加州保护部，矿山复垦司，已确定第二阶段的矿山和复垦计划已完成，没有进一步的评论。Equinox预计美国土地管理局的申请审查将持续到2022年底。这两个机构将确定所需的州和联邦环境审查的适当水平，由此产生的审查过程预计将于2023年初开始。

Metalla在Castle Mountain矿的南穹顶地区持有5.0%的NSR特许权使用费。

圣格特鲁迪斯

2022年8月11日，Agnico提供了墨西哥Hermosillo附近的Santa Gertrudis项目的最新情况，Agnico预计2022年将花费1390万美元在那里进行43,150米的钻探。在Cristina、Zona Central、Corridor Corral、EsCondida和Greta矿床进行了大量浅层氧化物充填钻探，以推进在氧化物矿化中开始开采的情景。克里斯蒂纳地区截获的黄金包括54.8米以上的1.1克/吨黄金和34米以上的0.8克/吨黄金。在另一个名为Santa Teresa的氧化物矿床，扩张钻探的亮点包括9.6米以上的1.4克/吨黄金和9.7米以上的1.2克/吨黄金。在高品位Amelia矿床，继续对矿床东部、西部和深部边缘进行勘探，突出结果是6.1米以上的黄金含量为5.3克/吨，6.8米以上的黄金含量为4.3克/吨。在其他地方，继续勘探几个浅层矿床以下的高品位馈源系统，包括Toro、Centauro和Bertha，其中Toro矿床的亮点是超过6.1米、深度72米的黄金10克/吨，Centauro超过10.2米的4.1克/吨黄金，以及Bertha的超过4.2米的6.1克/吨黄金。

Metalla在Santa Gertrudis项目上持有2%的NSR特许权使用费。

驻军

2022年9月7日，莫内塔宣布了塔式黄金项目初步经济评估的积极结果，该项目设想露天和地下采矿相结合的日产量为19,200吨，具有很强的经济性。前11年的平均黄金年产量预计为368科兹黄金，前5至6年的大部分盎司黄金来自加里森露天矿。

2022年5月11日，Moneta发布了Tower Gold项目的最新资源估计，包括指示类别的4.27 Moz黄金和推断类别的7.5 Moz黄金。加里森矿藏是塔楼项目的一部分，由Garrcon、Jonpol和903三个区域组成。在Garrcon，露天矿的指示资源量为841科兹，黄金为1.02克/吨，推断资源量为15科兹，黄金为0.67克/吨，地下部分的指示资源量为87科兹，黄金为5.08克/吨，推断资源量为120科兹，黄金为4.98克/吨。琼波尔地区的指示资源量为297科兹，含金量为1.4克/吨，推断资源量为114科兹，含金量为0.99克/吨。903带的指示资源量为610科兹，含金量为1.01克/吨，推断资源量为600科兹，含金量为0.74克/吨。驻军首发矿坑现在的指示资源为1.75莫兹，黄金为1.07克/吨。

图2：显示塔式金矿项目在矿山寿命内的生产概况的表格。(来源：Moneta Gold Inc.关于Tower Gold的PEA的新闻稿，发布于2022年9月7日)

Metalla在加里森项目上拥有2.0%的NSR特许权使用费。

瓦萨马克

2022年7月7日，Yamana宣布批准Wasamac散装样品计划，为更早获得矿藏提供了条件，并增加了对该项目未来开采的信心水平。许可证预计将在2023年初获得批准，坡道的开发可能会在2023年春季开始。与可行性研究相比，对Wasamac项目的重新评估突显了黄金生产状况的改善，新的预测是2027年黄金产量将达到200科兹，2028年黄金产量将达到250科兹。正在进行的矿山设计和顺序优化可能会使Wasamac拥有未来将选矿厂日产量从7,000吨增加到9,000吨的选项，这将使黄金年产量从每年250科兹延长到至少2030年。Yamana还强调了战略计划中未包括的其他机会，包括工艺流程图优化以将冶金回收率提高约3%，尾矿过滤厂和膏体回填厂的优化配置。Yamana还宣布，批量样品许可证计划在2022年第三季度提交，预计2023年初获得批准，坡道开发可能在2023年春季开始。

2022年7月27日，Yamana宣布了Wasamac项目加密钻探的积极结果，该项目的品位继续超出预期，显著结果包括54.06米以上的5.05克/吨黄金和16.8米以上的5.45克/吨黄金。在该发现的基础上，Wildcat South目标的勘探钻探继续扩大，在3.37米处截获7.31克/吨黄金，在12.3米处截获1.46克/吨黄金。

图3：显示Wasamac项目预计生产概况的图表(来源：Yamana Gold Inc.第二季度经营业绩，发布于2022年7月7日)

Metalla持有Wasamac项目1.5%的NSR特许权使用费，并以750万加元回购0.5%。

合并后的柯克兰地产

2022年10月26日，Agnico报道，从Macassa到Amalgamated Kirkland矿藏的开发坡道延伸现已完成。两个地下钻探正在坡道上作业，其中一个专注于拟议的大宗样品附近的加密钻探。Agnico认为，最早可能在2024年为Macassa钢厂提供矿石来源。最近的成果包括在3.6米范围内截获30.7克/吨黄金的亮点，以及2022年8月11日Agnico的亮点结果。新闻稿包括13.8米范围内的8.1g/t黄金和2.4米以上的18.3克/t黄金。由于阻止向东勘探该矿藏的历史界线已从合并中移除，目前正在评估该矿藏的进一步扩张潜力。

2022年2月23日，Agnico报告称，该公司计划在2022年花费860万美元，从Macassa近地表地带修建1.3公里长的勘探坡道，旨在进行加密钻探和对Amalgamated Kirkland矿床的高品位地区进行大量取样。2022年4月28日，Agnico报道称，合并的Kirkland矿床的指示资源量估计为265科兹，黄金为6.51克/吨，推断资源量为406科兹，黄金为5.32克/吨。矿床在深度上保持敞开，并横向延伸。

Metalla对合并后的Kirkland地产持有0.45%的NSR特许权使用费。

十五英里流

2022年10月18日，圣巴巴拉有限公司报告称，根据2012年加拿大联邦环境评估法案(CEAA2012)的许可程序，批准了15英里溪流的许可。15英里流的修订许可时间表将在下一个季度提供。2022年7月27日，圣巴巴拉有限公司报告说，15英里溪流项目已扩大到包括所有四个已确定的资源露天矿，并使该项目的全部潜力得以开发。

Metalla对15英里溪项目持有1.0%的NSR特许权使用费，对普兰特和塞罗亚姆布鲁克矿藏持有3.0%的NSR特许权使用费。

托坎蒂尼尼奥

2022年10月18日，G矿业提供了最近结束的巴西帕拉TZ项目钻探计划的最新情况。在可行性研究坑壳内进行填充钻探，在193.6米和144.7米上分别获得了1.48g/t黄金和1.7g/t黄金的显著结果。在可行性研究矿坑外的钻探证实了矿化，在72.1米和10.4米上分别截留了1.05g/t金和0.98g/t金。此外，G矿业还确定了TZ项目周围绿地勘探的新目标。名为Castor的高优先级目标位于TZ矿藏的正东南。在该目标的早期勘探中，在8.4米内截获了2.2克/吨黄金，在8米内截获了1.66克/吨黄金。计划在2022年第四季度和2023年第四季度进行后续演习。2022年9月12日，G矿业公布了TZ项目的积极建设决策。

2022年7月18日，G矿业宣布了一项4.81亿美元的一揽子融资计划，其中包括弗兰科-内华达公司3.53亿美元的金流、定期贷款和股权配售，用于开发位于巴西帕拉州的TZ金矿项目，为该项目提供所需的全额融资。此外，Eldorado Gold和La Mana参与了8900万美元的股权配售。项目融资现已到位，将于2023年第三季度开始全面建设，目标是在2024年下半年投产。

Metalla在Tocantinzinho项目上持有0.75%的GVR特许权使用费。

福斯特维尔

2022年10月26日，Agnico报告称，2022年前9个月，福斯特维尔的黄金产量总计295科兹黄金。于本季度内，下凤凰系统及新发现的红宝石展布带的勘探工作取得重大进展，在1.1米以上、下凤凰矿产资源向下俯冲约100米处、1.4米以上可见金226.2克/吨金及2.9米以上168.2克/吨金有显著亮点。此外，重大截获进一步暴跌，下凤凰矿产资源在10.6米和21.9米上分别返还了14.6克/吨黄金和5.5克/吨黄金。继Agnico于2022年8月11日发布最新勘探报告后，在下菲尼克斯进行的扩张钻探取得了显著的成果：8米以上的含金量为31.5克/吨，1.4米以上的含金量为226.2克/吨。

管理层估计，Metalla特许权使用费边界与报道的在下凤凰城地区截获的钻探相比，大约有650-800米的深度。

图4：福斯特维尔矿的复合纵向剖面(来源：Agnico新闻稿日期为2022年8月11日)

Metalla对福斯特维尔采矿许可证的北部和南部延伸以及土地包中的其他地区持有2.5%的GVR特许权使用费。

CentroGold

2022年10月24日，Oz Minerals表示，在本季度获得州一级批准后，推进CentroGold法院禁令移除所需的搬迁计划仍在与国家殖民和土地改革研究所(INCRA)的联邦机构进行审查。此外，该季度在该项目上的勘探费用为170万美元。

Metalla对CentroGold项目持有1.0-2.0%的NSR特许权使用费。

赤叶西村

2022年10月26日，Agnico宣布，批准的Akasaba West项目于2022年9月开工，目前正在进行清理活动，清除覆盖层和安装地面基础设施计划于2022年第四季度开始。

Metalla在Akasaba West项目上持有2.0%的NSR特许权使用费，但须获得210科兹的黄金豁免。

贝奥弗矿场

2022年9月27日，Monch宣布，由于财务和运营方面的变化，已暂停BEAUFOR矿的运营，并将对该矿进行一段时间的护理和维护。Monch正计划开始对发现的问题进行全面审查，包括库存管理及其采矿方法，以找到解决问题的解决方案。由于该项目目前尚未投产，本公司已选择将BEAUFOR NSR特许权使用费归类为开发阶段，直至矿山重新开始运营。

Metalla持有BEAUFOR矿1.0%的NSR特许权使用费。

勘探阶段资产

截至本次MD&A之日，该公司拥有大量勘探阶段资产的特许权使用费组合，包括：

(1)获得基础和/或附加特许权使用费的选项。

(2)受部分回购和/或豁免的限制。

(3)受关闭条件的限制。

(4)须缴交固定专利税。

(5)可选。

以下是截至2022年9月30日的三个月内某些勘探资产的更新情况，基于适用项目所有者公开提交的信息：

卡姆弗洛

2022年7月27日，Yamana报道称，加拿大马拉提克合作伙伴关系已确定斑岩赋存金矿，这些金矿可能通过坎弗洛矿产的露天矿开采，并为加拿大马拉提克的运营提供吨位。其他研究正在进行中，以全面评估邻近岩石类型的矿化和额外潜力。一项积极的演习计划计划在2023年进行。Camflo资产涵盖过去生产的Camflo矿，该矿的历史产量约为1.6盎司黄金。

Metalla持有Camflo矿1.0%的NSR特许权使用费，该矿位于加拿大Malartic业务东北约1公里处。

蒙克利格

2022年11月2日，GFG Resources Inc.(“GFG“)报告了位于蒂明斯金矿区以东48公里处的Montkerg金矿项目的高品位区段。重要的截获包括7.1米以上的4.98克/吨黄金和15米以上的3.4克/吨黄金。GFG计划在2022年剩余时间完成另外4,000至6,000米的钻探计划。

Metalla持有蒙克利格地产1.0%的NSR特许权使用费。

绕道DNA

2022年10月26日，Agnico报告了在迂回西矿以西约2公里处的Step Out钻探的结果，在那里，一个重要的钻孔在12.2米范围内截获了6.1克/吨黄金。2022年7月28日，Agnico报道称，勘探计划将调查西矿和东矿沿走向的周日湖变形带。此外，在当前矿坑以西两公里处的Step Out钻探遇到了重大交叉点，包括超过4.8米的32.3克/吨黄金，概述了地下作业的潜力。

Metalla在Detour DNA矿区持有2.0%的NSR特许权使用费，该矿区位于Detour West保护区矿坑边缘以西约7公里处。

绿泉

通过日期为2022年9月6日、2022年8月16日和2022年8月9日的新闻稿，Contact Gold报告了其2022年勘探计划的结果。在探戈区，重要的截留量包括30.48米以上的0.51克/吨黄金和近地表16.76米以上的0.7克/吨黄金。在X射线区，重大截获包括28.96米以上1.66克/吨黄金和41.15米以上1.95克/吨黄金。

Metalla在Green Springs项目上持有2.0%的NSR特许权使用费。

来自特许权使用费和流媒体的生产和销售

下表汇总了公司特许权使用费合作伙伴在截至2022年9月30日和2021年9月30日的三个月和九个月期间出售的可归属地球观测，包括与衍生特许权使用费资产相关的任何金额：

(1)关于用于计算可归属地球观测组织的方法，见非国际财务报告准则财务计量。

(2)Higginsville PPR作为衍生特许权使用费资产入账，因此根据本特许权使用费收到的任何付款在财务状况表中被视为资产账面价值的减少，而不在公司损益表中作为收入显示。然而，在经营上，公司按出售的盎司支付，与公司的其他特许权使用费权益类似，因此将结果列入此处，以便更准确地进行比较，并使读者能够准确地分析公司的运营情况。有关衍生特许权使用费资产的更多详情，请参阅公司截至2022年9月30日的三个月和九个月的简明中期综合财务报表中的附注5。

(3)就Silverback持有的本公司非上市公司股份比例作出调整。

(4)在截至2022年9月30日的三个月内，公司收到或累计了El Realito的第一笔付款，这些付款包括2022年1月至9月在剥离前活动期间从El Realito矿场加工的矿石

展望

预计2022年特许权使用费和Stream的主要现金流来源将是九龙仓、希金斯维尔、华金、COSE、NLGM和El Realito，后者于2022年下半年开始。2022年，该公司预计将有2,500至3,500名可归属的土力工程处 ⁽¹⁾.

(1)关于用于计算可归属地球观测组织的方法，见非国际财务报告准则财务计量。

季度业绩摘要

下表提供了最近完成的八个财务季度的精选财务信息⁽¹⁾截至2022年9月30日：

(1)本公司自2020年12月31日起将其年终由5月31日改为12月31日，因此本公司的过渡财政年度为截至2020年12月31日的七个月，以及财政季度为截至2020年12月31日的四个月。

季度收入、净收益(亏损)和现金流的变化主要受生产矿山产量水平和相关商品价格变化、获得特许权使用费和矿流以及根据特许权使用费和矿流协议开始或停止采矿作业的影响。

以下是影响公司季度业绩的重大变化的摘要：

行动的结果

截至2022年9月30日的三个月

截至2022年9月30日的三个月(“2022年第三季度”)，公司的净亏损总额为250万美元，而截至2021年9月30日的三个月(“2021年第三季度”)的净亏损为220万美元。

影响净亏损变化的重要项目包括：

• 基于股份的支付从2021年第三季度的160万美元减少到2022年第三季度的60万美元，原因是本公司本期未行使的未归属期权较少，导致基于股票的支付费用相应较低；
• 减值费用从2021年第三季度的零美元增加到2022年第三季度的160万美元；
• 利息支出从2021年第三季度的20万美元增加到2022年第三季度的30万美元，这是由于公司的应付贷款从2021年9月30日的330万美元增加到2022年9月30日的1030万美元；以及
• 与2021年第三季度的零美元相比，公司在2022年第三季度通过延长公司的可转换贷款额度获得了30万美元的收益。

截至2022年9月30日的9个月

在截至2022年9月30日的九个月中，公司的净亏损总额为610万美元(“2022年第三季度”)，而截至2021年9月30日的九个月的净亏损为730万美元(“2021年第三季度”)。

影响净亏损变化的重要项目包括：

• 基于股份的支付从2021年第三季度的400万美元减少到2022年第三季度的230万美元，这是由于本公司在本期间未偿还的未归属期权较少，导致基于股票的支付费用相应较低；
• 减值费用从2021年第三季度的零美元增加到2022年第三季度的160万美元；
• 衍生品特许权使用费资产按市值计价的收益从2021年第三季度亏损50万美元增加到2022年第三季度收益50万美元，这主要是由于公司衍生品估值模型中使用的对未来金价和汇率的估计发生变化；
• 利息支出从2021年第三季度的50万美元增加到2022年第三季度的100万美元，这是由于本公司在此期间应支付的贷款增加；以及
• 本公司于2022年第三季度因延长本公司的可转换贷款安排而录得30万美元的收益，而2021年第三季度的收益为零。

流动资金和资本资源

本公司将计入股东权益和长期债务的项目视为资本。本公司管理资本的目标是保障本公司作为持续经营企业的持续经营能力，从而继续为股东增加价值，并为其他利益相关者带来利益。

截至2022年9月30日，公司的现金余额为330万美元(2021年12月31日至230万美元)，营运资金为210万美元(2021年12月31日至540万美元)。本公司管理其资本结构，并根据经济状况的变化和标的资产的风险特征进行调整。

该公司相信，在可预见的未来，它可以获得足够的资源来执行其目前的业务计划。为了满足IS资本要求，公司现金流的主要来源预计将来自九龙仓集团、希金斯维尔、El Realito、华金和NLGM特许权使用费和流。对于特许权使用费和流动资金的现金流未能满足的任何资本需求，公司可：通过公开及/或私人配售寻求额外资金，根据经修订的贷款安排(定义如下)，签订新的债务协议，或出售资产。

在截至2022年9月30日的9个月中，现金增加了100万美元。增加的原因是融资活动提供的现金210万美元和业务活动提供的10万美元，但投资活动使用的现金100万美元部分抵销了增加的数额。汇率变动对现金产生了30万美元的影响。

债务

可转换贷款工具

2019年3月，本公司与Beedie签订了1,200万加元的可转换贷款安排(“贷款安排”)，为收购新的特许权使用费和收入提供资金。贷款安排包括700万加元的初始预付款，其余500万加元可用于后续最低125万加元的预付款。贷款工具的预付款利率为8.0%，备用资金利率为2.5%，本金支付日期为2023年4月21日。根据Beedie的选择权，已发行本金可以转换为公司普通股，转换价格为每股5.56加元。2019年8月，本公司提取了540万美元(700万加元)的初步预付款(“第一笔提款”)。

2020年8月6日，本公司与Beedie完成了关于其贷款安排的修订(“贷款修订”)。作为贷款修订的一部分：(I)Beedie转换了第一笔提款中的600万加元；(Ii)本公司从贷款安排中提取了剩余的500万加元，转换价格为每股9.90加元；(Iii)贷款安排增加了总计2000万加元。所有未来预付款的最低金额将为250万加元，每笔预付款将根据公司股票在预付款日期的30天成交量加权平均价格(VWAP)溢价20%而有自己的换算价；(Iv)如果连续30个交易日的30天VWAP较任何或所有换算价溢价50%，公司可选择按相应的换算价转换贷款融资项下未偿还的本金；以及(V)贷款安排下所有未提取资金的备用费用将支付1.5%的利率。

2020年8月，根据贷款修正案的条款，Beedie以每股5.56加元的转换价转换了第一笔提款中的600万加元，获得本公司总计1,079,136股普通股。2020年10月，Beedie以每股5.56加元的转换价转换了第一笔提款中剩余的100万加元，总共获得179,856股公司普通股。

2020年8月，根据贷款修正案的条款，公司以每股9.90加元的换股价格提取了380万美元(500万加元)(“第二次提款”)。2021年3月，Beedie以每股9.90加元的转换价格将第二次提取的500万加元全部转换为公司总计505,050股普通股。

在第一笔提款和第二笔提款根据贷款安排和贷款修订(统称“修订贷款安排”)转换后，公司在修订贷款安排下有2,000万加元可用，转换价格将于未来任何垫款的日期厘定。

于2021年3月，本公司按每股14.30加元的换股价格，从经修订的贷款安排中提取400万美元(500万加元)(“第三次提款”)，其中320万美元分配给负债部分，80万美元的剩余价值分配给转换功能作为股权储备。与可转换贷款的股本部分产生的应税临时差额有关的递延税项负债20万美元被确认为股本准备金中的抵销。负债部分的实际利率为年利率20.0%，预期寿命约为两年。

于2021年10月，本公司按每股11.16加元的转换价，从经修订的贷款安排中提取240万美元(300万加元)(“第四次提取”)，其中200万美元分配给负债部分，40万美元的剩余价值分配给转换功能作为股权储备。与可转换贷款的股本部分产生的应税临时差额有关的递延税项负债10万美元被确认为股本准备金中的抵销。负债部分的实际利率为年利率20.0%，预期寿命约为一年半。

于2022年8月，本公司与Beedie订立协议，将经修订贷款安排的到期日由2023年4月22日延长至2024年1月22日(“贷款延期“)。作为贷款延期的代价，公司产生了当前提取金额800万加元的2.0%的费用，20万加元的费用将按每股7.34加元的转换价格转换为普通股，转换价格是根据紧接贷款延期生效日期前一个交易日收盘时公司普通股30天成交量加权平均价格的20%溢价计算的。贷款延期完成后，公司确认了30万美元的收益，以反映采用实际利息法在较长时期内需要的负债摊销成本的变化。有关贷款延期的更多细节，请参阅公司截至2022年9月30日的三个月和九个月的简明中期综合财务报表附注8。

于2022年9月30日，本公司有500万加元未偿还贷款，换股价格为每股14.30加元，来自第三次提款；300万加元未偿还贷款，来自第四次提款的换股价格为每股11.16加元；20万加元未偿还贷款，来自贷款延期的换股价格为每股7.34加元；修订贷款安排下有1,200万加元可用，换股价格将于未来任何垫款的日期厘定。

截至2022年9月30日止三个月，本公司确认财务费用少于10万美元(截至2021年9月30日止三个月-少于10万美元)，而截至2022年9月30日止九个月，本公司确认财务费用为10万美元(截至9月30日止九个月至10万美元)，涉及与修订贷款安排相关的成本，包括修订贷款安排未提取部分的备用费用，以及设立及其他相关成本。

其他贷款

关于2021年10月对Castle Mountain的收购，本公司与公平卖方签订了一项500万美元的贷款协议，按4.0%的年利率计息，直至全部偿还。根据协议条款，本金和任何应计利息将不迟于收购结束之日起20个月偿还。这笔贷款将于2023年6月1日全额支付，因此已在公司财务状况报表中披露为目前的负债。

经营活动的现金流

在截至2022年9月30日的9个月中，经营活动提供的现金为10万美元，主要是由于净亏损610万美元，不影响现金的项目被530万美元抵消，非现金营运资本项目增加100万美元。在截至2021年9月30日的9个月中，经营活动提供的现金净额为90万美元，主要原因是净亏损730万美元，不影响现金的项目部分抵消了650万美元，非现金营运资本项目增加了170万美元。

投资活动产生的现金流

在截至2022年9月30日的9个月中，公司投资活动中使用的现金为100万美元，主要用于获得特许权使用费和流水。在截至2021年9月30日的9个月中，公司投资活动中使用的现金为2,490万美元，主要用于获得特许权使用费和流水。

融资活动产生的现金流

在截至2022年9月30日的9个月中，公司融资活动提供的现金为210万美元，其中主要包括2021年自动取款机计划的220万美元净收益，行使股票期权的30万美元，被50万美元的财务费用和利息支付部分抵消。在截至2021年9月30日的9个月中，公司融资活动提供的现金为2,870万美元，其中主要包括从修订贷款中提取的400万美元、行使股票期权的20万美元、在市场上发行的2,490万美元，被40万美元的融资费用和利息支付部分抵消。

市场上的股票计划

2022年ATM计划

于2022年5月27日，本公司宣布已与代理商银团(统称“代理商”)订立股权分销协议(“2022年分销协议”)，以建立市场股权计划(“2022年自动柜员机计划”)。根据2022年自动取款机计划，公司可以分配最多5000万美元(或等值的加元)的公司普通股(“已发行股份”)。本公司将按发售时的市价，由本公司酌情决定，透过代理人不时向公众出售发售股份。2022年ATM计划的净收益将用于未来购买特许权使用费和流媒体以及一般营运资金用途。2022年分销协议可由本公司或代理商随时终止，如未终止，将于(A)根据2022年自动柜员机计划出售的已发售股份的总销售收益总额达到5000万美元(或相当于加元)之日或(B)2024年6月12日终止，两者以较早者为准。有关2022年ATM计划的更多详情，请参阅该公司日期为2022年5月27日的新闻稿，并可在SEDAR网站www.sedar.com和Edga网站www.sec.gov上查阅。

从成立到MD&A之日，公司根据2022年自动取款机计划以平均每股4.76美元的价格分配了98,871股普通股，总收益为50万美元，其中在截至2022年9月30日的三个月内没有出售普通股。

2021年ATM计划

于2021年5月14日，本公司宣布已与代理商银团(统称为“2021年代理商”)订立股权分销协议(“2021年分销协议”)，以建立市场股权计划(“2021年自动柜员机计划”)。根据2021年自动取款机计划，该公司可以分配至多3500万美元(或等值的加元)的公司普通股(“2021年已发行股票”)。发售股份由本公司不时透过代理人按当时市价出售，并由本公司酌情决定。2021年ATM方案的净收益用于购买特许权使用费和流动资金以及一般营运资金用途。

2021年ATM计划和2021年分销协议于2022年5月12日终止。从2021年5月14日开始到2022年5月12日终止，公司根据2021年自动取款机计划以平均每股8.18美元的价格分发了1,990,778股普通股，总收益为1,630万美元，支付或应付给2021年代理人的佣金总额和其他股票发行成本为100万美元，净收益总额为1,530万美元。根据2021年自动取款机计划未出售的剩余1,870万美元普通股不再可供出售，也不会发行。

流通股数据

截至本次MD&A之日，公司拥有以下资产：

分红

本公司的长期目标是派发股息，目标利率最高可达本公司年化营运现金流的50%，然而，派息的时间及数额由董事会考虑多项因素而厘定，包括(但不限于)营运现金流的增加及稳定，以及与收购有关的潜在资本需求。展望未来，公司董事会将继续评估公司的业务需求和预计的现金流，以决定是否在财政年度内就特定季度支付股息。

追加融资的要求

管理层认为，公司目前的运营需求和资本投资可以从现有现金、运营产生的现金和修订贷款安排下的可用资金中获得资金。如果未来的情况要求增加现金需求，并且我们选择不推迟、限制或取消我们的一些计划，我们可能会通过债务融资、发行债务-股权混合证券或额外的股权证券来筹集额外资金。该公司的收购、资本扩张和运营一直依赖于股权融资和贷款。资本市场可能不会接受来自国库或债券的新股发行，无论是通过私募还是通过公开发行。公司的增长和成功可能依赖于外部融资来源，而这些融资来源可能无法以可接受的条件获得。

与关联方的交易

与主要管理人员有关的交易总额和未清余额如下：

公司的主要管理层薪酬包括向管理层支付的服务报酬(包括首席执行官Brett Heath和首席财务官Saurabh Handa)以及董事会成员(包括Lawrence Roulston、E.B.Tucker、Alexander Molyneux、James Beeby、Douglas Silver、Mandy Johnston^{(任命自2022年8月16日起生效)}和Terry Krepiakevich^{(Ret.自2022年5月22日起生效)})以本公司董事的身份。在截至2022年9月30日的三个月和九个月内，公司主要管理层的薪酬如下：

截至2022年9月30日，公司欠董事和管理层的薪酬和费用报销为零美元。截至2022年9月30日，本公司董事和管理层与支付预提金额有关的应付金额为零。

表外安排

于本MD&A日期，本公司并无任何表外安排对本公司目前或未来的经营业绩或财务状况有影响，包括但不限于流动资金及资本资源等考虑因素。

建议的交易

虽然本公司继续进行其他交易，但并无尚未公开披露的具约束力的重大交易。

承诺

合同承诺

截至2022年9月30日，该公司有以下合同承诺：

(1)根据截至2022年9月30日的期末余额，须就经修订贷款安排支付的款项。

(2)完成城堡山收购所需的款项。

或有承付款项

除上述合同承诺外，公司未来可能会获得与收购特许权使用费和流动权益相关的额外现金和/或股票承诺。然而，这些付款受截至2022年9月30日尚未满足的某些触发或里程碑条件的约束。

截至2022年9月30日，公司有以下或有承诺：

• 该公司有义务就其收购CentroGold项目的700万美元的特许权使用费、在收到所有项目许可证后以普通股支付的700万美元、在没有未决上诉的情况下解除或取消对CentroGold项目的禁令以及在必要时完成任何和所有社区搬迁以及在该项目实现商业生产时支付400万美元的现金，支付额外的潜在付款；
• 在智利拉福图纳矿藏实现商业生产后，该公司有义务就其收购NuevaUnión铜金项目的特许权使用费支付额外的潜在付款，该特许权使用费为50万美元现金和50万美元普通股；以及
• 本公司有责任就其收购Hoyle Pond Expansion物业、Timmins West Expansion物业及DeSantis mine物业的特许权使用费而支付额外的潜在款项，总额为500万加元的现金及普通股，以达成各项生产里程碑。

金融工具

分类

该公司将其金融工具分类如下：

公允价值

在财务状况表上按公允价值记录的金融工具按公允价值层次进行分类，以反映在进行计量时所使用的投入的重要性。公允价值层次结构具有以下级别：

• 第1级--相同资产或负债在活跃市场的未调整报价；
• 第2级--直接或间接可观察到的资产或负债的报价以外的投入；以及
• 第3级--不是基于可观察到的市场数据的资产和负债的投入。

公允价值体系要求只要存在可观察到的市场投入，就必须使用此类投入。一种金融工具被归类为层次结构中的最低级别，在计量公允价值时考虑了该级别的重大投入。

由于这些工具的短期性质，现金、应收账款和应计负债的账面价值接近其公允价值。有价证券被归类在公允价值等级的第一级。本公司应收的特许权使用费、衍生特许权使用费及流动应收款项不作进一步调整，归类为摊销成本。本公司应付贷款的公允价值按其账面价值计算，因其利率与市场利率相若。衍生特许权使用费资产的估值采用非基于可观察到的市场数据的某些投入，所使用的投入包括黄金远期价格曲线、基于远期曲线的美元/澳元外汇汇率以及估计贴现率。因此，衍生特许权使用费资产被归类在公允价值层次的第三级。

该公司的活动使其面临不同程度的财务风险，这些风险可能会影响其实现增长和股东回报战略目标的能力。本公司面临的主要财务风险是信用风险和流动性风险。董事会对公司风险管理框架的建立和监督负有全面责任，并持续审查公司的政策。

信用风险

信用风险产生于现金存款，以及对未偿还应收款和已承诺交易的交易对手的信用风险。除了现金存款，没有明显的信用风险集中。该公司的现金存款主要存放在一家加拿大特许银行。应收账款包括加拿大联邦政府应退还的货物和服务税。财务报表中记录的金融资产的账面金额代表本公司对信用风险的最大敞口。本公司相信其并未受到重大信贷风险的影响，整体而言，本公司的信贷风险并未较上一年度大幅下降。

流动性风险

流动资金风险是指公司在到期时无法履行其财务义务的风险。公司通过继续监控预测和实际的现金流来管理流动性风险。公司有一个规划和预算程序，以帮助确定支持公司持续正常运营要求及其发展计划所需的资金。考虑到来自特许权使用费权益的预期现金流、现金持有量和承诺负债，该公司努力保持充足的流动性，以满足其短期业务需求。本公司贷款负债的到期日在本公司截至2022年9月30日的三个月和九个月的简明中期综合财务报表附注8中披露。所有流动负债在一年内结清。

货币风险

本公司面临与汇率波动相关的财务风险。该公司主要在加拿大、澳大利亚、阿根廷、墨西哥和美国开展业务，并以美元以外的货币支出。因此，本公司面临货币风险所产生的外汇风险。该公司没有对汇率波动的风险进行对冲。根据上述截至2022年9月30日的净敞口，并假设所有其他变量保持不变，美元对加拿大元、澳元、阿根廷比索和墨西哥比索每贬值或升值1%，公司的税前收入或亏损将增加/减少10万美元。

非《国际财务报告准则》财务措施

该公司在本文件中纳入了某些业绩衡量标准，包括(A)应占地政服务、(B)每项应占地政服务的平均现金成本、(C)每项应占地政服务的平均实现价格、(D)基于上述两项衡量标准的每项应占地政服务的运营现金利润率，以及(E)调整后的EBITDA。列报这些非“国际财务报告准则”衡量标准的目的是提供补充信息，不应孤立地加以考虑，也不应将其作为根据“国际财务报告准则”编制的业绩衡量标准的替代品。这些非国际财务报告准则的计量没有国际财务报告准则规定的任何标准化含义，其他公司可能会以不同的方式计算这些计量。

可归属黄金当量盎司(GEO)

应占地质权包括本公司应占黄金盎司，加上本公司于有关期间所赚取的应占白银盎司的收入除以有关期间的黄金平均伦敦定盘价，再加上本公司于有关期间从衍生特许权使用费资产收取或应计的现金除以有关期间的平均伦敦定盘价而计算的款额。在计算应占地球观测时包括从Higginsville PPR特许权使用费收到的任何现金，该现金被作为衍生特许权使用费资产入账，因为根据该特许权使用费收到的任何付款在公司财务状况表中被视为资产账面价值的减少，而不在公司损益表中作为收入显示。然而，在业务上，由于本公司收到的付款与本公司的其他特许权使用费权益类似，因此将结果列入此处是为了更准确地进行比较，并使读者能够准确地分析本公司的运营情况。有关衍生特许权使用费资产的更多详情，请参阅公司截至2022年9月30日的三个月和九个月的简明中期综合财务报表附注5。

归属地球物理组织由以下几部分组成：

• 应占本公司的应付金盎司；
• 本公司在该期间所赚取的收入除以有关期间的伦敦黄金平均定盘价；
• 本公司于该期间收到或应计的现金除以相关期间的平均伦敦定盘价，计算方法为衍生特许权使用费资产。

本公司列报应占地质股是因为其相信某些投资者利用该等资料来评估本公司的业绩，而贵金属采矿业的其他流媒体公司则以类似基准列报业绩。

每个可归属土力工程处的平均现金成本

每个可归属地球观测的平均现金成本的计算方法是将公司销售的总现金成本除以可归属地球观测的数量(不包括损耗)。本公司列报每名应占GEO的平均现金成本，因为本公司相信某些投资者使用该等资料来评估本公司的业绩，而贵金属采矿业的其他流媒体公司则以类似基准列报业绩。

在截至2022年9月30日的三个月和九个月中，该公司每个可归属土力工程处的平均现金成本为：

(1)就Silverback持有的本公司非上市公司股份比例作出调整。

每个可归属土力工程处的平均实现价格

每一可归属地球观测的平均实现价格的计算方法是将公司的收入除以销售的可归属地球观测的数量，该收入不包括从固定特许权使用费支付中赚取的任何收入，并包括在此期间从衍生特许权使用费资产中收到或应计的现金。

本公司列报每应占GEO的平均实现价格，因为本公司相信某些投资者利用该等资料来评估本公司的表现，而贵金属采矿业的其他流媒体公司则以类似基准列报业绩。

截至2022年9月30日的三个月和九个月，公司每股可归属土力工程处的平均实现价格为：

(1)就Silverback持有的本公司非上市公司股份比例作出调整。

(2)每一可归属土力工程处的营运现金毛利的计算方法是从每一可归属土力工程处的平均实现价格减去每一可归属土力工程处的平均现金成本。

(3)Higginsville PPR作为衍生特许权使用费资产入账，因此，根据本特许权使用费收到的任何付款在财务状况表上被视为资产账面价值的减少，而不在公司损益表上作为收入显示。然而，在经营上，公司按出售的盎司支付，与公司的其他特许权使用费权益类似，因此将结果列入此处，以便更准确地进行比较，并使读者能够准确地分析公司的运营情况。有关衍生特许权使用费资产的更多详情，请参阅公司截至2022年9月30日的三个月和九个月的简明中期综合财务报表中的附注5。

调整后的EBITDA

管理层使用调整后的EBITDA来评估公司的经营业绩，规划和预测其运营，并评估杠杆水平和流动性指标。本公司列报经调整EBITDA的原因是，本公司相信某些投资者利用该等资料来评估本公司的表现，而贵金属矿业的其他流媒体公司则以类似基准列报业绩。然而，调整后的EBITDA不代表，也不应被视为国际财务报告准则所确定的经营活动提供的净收益(亏损)或现金流量的替代方案。

公司截至2022年9月30日的三个月和九个月的调整后EBITDA为：

(1)包括股票期权和限制性股票单位。

关键会计估计和判断

按照《国际财务报告准则》编制合并财务报表要求管理层作出估计、判断和假设，这些估计、判断和假设会影响会计政策的应用以及资产、负债、收入和费用的报告金额。实际结果可能与这些估计不同。我们会不断检讨估计数字和基本假设。会计估计数的修订在修订估计数的期间和受影响的任何未来期间确认。公司的主要会计政策和估计在公司截至2021年12月31日的年度综合财务报表的附注2中披露。

财务报告的披露控制和内部控制

披露控制和程序

本公司的披露控制及程序(“披露控制程序”)旨在提供合理保证，确保本公司根据交易所法案提交或提交的报告所须披露的资料在适用规则及表格所指定的时间内予以记录、处理、总结及报告，并包括但不限于旨在提供合理保证的控制及程序，以确保累积本公司根据交易所法案提交或提交的报告所需披露的资料，并将其传达予管理层，包括行政总裁(“CEO”)及首席财务官(“CFO”)，以便就所需披露作出及时决定。

首席执行官和首席财务官已评估在截至2022年9月30日的9个月内，DCP是否发生了重大影响或合理地可能对DCP产生重大影响的变化。通过他们的评估，没有发现这样的变化。

财务报告的内部控制

公司管理层在首席执行官和首席财务官的参与下，负责建立和维护充分的财务报告内部控制(“ICFR”)。管理层已使用特雷德韦委员会赞助组织委员会(“COSO”)发布的“内部控制-综合框架(2013)”框架来评估公司财务报告内部控制的有效性。

公司的ICFR旨在根据国际会计准则委员会发布的国际财务报告准则，为公司对外财务报告的可靠性提供合理保证。该公司的ICFR包括：

• 保持合理、详细、准确和公平地反映我们对公司资产的交易和处置的记录；
• 根据国际会计准则委员会发布的《国际财务报告准则》，提供必要的交易记录，以编制合并财务报表；
• 提供合理保证，确保收支是按照公司管理层和董事的授权进行的；以及
• 提供合理保证，防止或及时发现可能对公司合并财务报表产生重大影响的未经授权的收购、使用或处置公司资产的行为。

由于固有的限制，公司的ICFR可能无法防止或发现所有的错误陈述。此外，对未来期间的任何有效性评估的预测都可能受到这样的风险，即由于条件的变化或对公司政策和程序的遵守程度的恶化，控制可能变得不充分。

ICFR的变化

在截至2022年9月30日的9个月内，我们对财务报告的内部控制没有发生变化，这对我们的财务报告内部控制产生了重大影响，或很可能会对其产生重大影响。

控制和程序的局限性

包括首席执行官和首席财务官在内的公司管理层认为，任何财务报告的披露控制和程序或内部控制，无论构思和操作得多么好，都只能提供合理的、而不是绝对的保证，确保控制系统的目标得以实现。此外，控制系统的设计必须反映这样一个事实，即存在资源限制，并且必须考虑控制的好处相对于其成本。由于所有控制系统的固有局限性，它们不能绝对保证公司内部的所有控制问题和舞弊事件(如果有)都已被预防或检测到。这些固有的局限性包括这样的现实，即决策过程中的判断可能是错误的，故障可能因为简单的错误或错误而发生。此外，某些人的个人行为、两个或两个以上人的串通或未经授权超越控制，都可以规避控制。任何控制系统的设计也在一定程度上基于对未来事件可能性的某些假设，不能保证任何设计将在所有潜在的未来条件下成功地实现其所述目标。因此，由于具有成本效益的控制系统的固有限制，由于错误或欺诈而导致的错误陈述可能会发生，并且不会被发现。

风险因素

该公司从其自然资源资产创造收入和利润的能力受到许多风险和不确定因素的影响。有关影响本公司的风险因素的全面讨论，请参阅本公司日期为2022年3月24日的年度资料表格，该表格可于Www.sedar.com。

关于矿产储量和资源估计的警示声明

除非另有说明，本MD&A中披露的所有矿产储量和矿产资源都是根据NI 43-101编制的。加拿大公开披露矿产项目科技信息的标准与美国证券交易委员会(“美国证券交易委员会”)的要求有很大差异。因此，本MD&A中包含的包括矿产储量和矿产资源估计在内的科学技术信息，可能无法与受美国证券交易委员会报告和披露要求制约的美国公司公布的类似信息相比较。

合资格人士

本MD&A中包含的技术信息已由地质学家M.Sc、安大略省专业地球科学家协会、魁北克地质调查局和董事金属公司的成员Charles Beaudry审查和批准。Beaudry先生是《国家文书43-101矿产项目披露标准》所界定的合格人士。

关于前瞻性陈述的警示性声明

本MD&A包含“前瞻性信息”和“前瞻性陈述”(统称为。“前瞻性陈述”)在适用的证券法的含义内。本文中的前瞻性陈述仅在本MD&A发布之日作出，公司不打算也不承担任何义务更新最新的前瞻性信息，除非适用法律要求。出于这个原因以及下文所述的原因，投资者不应过度依赖‎的前瞻性陈述。‎

本文中包含的所有涉及我们预期在‎未来发生的事件或发展的陈述均为‎前瞻性陈述。一般而言，前瞻性陈述可通过使用诸如“计划”、“预期”、“预期”、“预算”、“计划”、“估计”、“预测”、“预测”、“项目”、“打算”、“目标”、“目标”、“预期”或“相信”等词语或这些词语和短语的变体(包括消极变体)来识别，或可通过某些行动“可能”、“可能”、“应该”、“将会”的陈述来识别，“可能”或“将”被采取、发生或实现。

本MD&A中的前瞻性陈述包括但不限于以下陈述：

• Metalla的未来事件或未来表现；
• 完成公司的特许权使用费购买交易；
• 公司的计划和目标；
• 公司未来的财务和经营业绩；
• 对公司拥有的流量和特许权使用费权益的预期；
• 金属公司履行未来付款义务、合同承付款和或有承付款；
• 与支付或有‎‎对价有关的任何里程碑的未来实现情况由Metalla‎支付；
• 公司最终简式基础架子招股说明书和F-10表格登记说明书的有效性、潜在用途和益处；
• 根据2022年自动取款机计划，未来出售普通股‎股票和将筹集的毛收入‎的价值；
• 未来资金的可获得性，包括根据经修订的贷款安排提款；
• 经修订的贷款安排下提款的实际利率及其预期寿命；
• ‎Metalla根据经修订的贷款安排提取的资金的未来转换；
• 业主完成已宣布的钻探计划、资本支出和与公司及其子公司持有特许权使用费或流动权益的‎物业有关的其他计划活动以及预期的时间；
• 本公司及其附属公司持有特许权使用费‎或流动权益‎的物业的矿山产量和寿命估计或预测；
• 物业所有者未来的披露及其预期的时间‎；‎
• 业主完成已宣布的资本支出计划的情况；
• NLGM的新采矿计划及其预计的平均年产量；
• 华金项目剩余的期望值；
• 科特迪瓦黄金项目的生产成果和预期的生产时间；
• ‎完成钻探计划，以进一步圈定和扩大戈塞林矿产资源，并沿矿床走廊测试选定的目标‎；
• 计划进行更多的技术研究，以完成测试工作和研究，以优化将戈塞林纳入未来的科特迪瓦地雷寿命计划；
• 波特兰-里奇-波士顿索赔小组和‎Flossie Area‎最近完成的RC钻机资源转换计划的预期结果；
• 预期G矿业的4.81亿美元融资方案将为TZ黄金项目的建设提供全额资金，以及‎预计的时间；TZ黄金项目的产品潜力及其时间；‎
• 十五里溪可行性研究的进展和2023年9月完成；
• 加拿大联邦协议下15英里溪流许可申请的结果；‎
• Santa Gertrudis的矿产资源扩张和Agnico计划测试Amelia矿藏的高品位构造延伸并探索新的目标；
• 圣格特鲁迪斯浅层矿床下高品位给水系统的调查结果；
• 预计城堡山第二期许可证申请的时间；
• Equinox Gold未来有机会在城堡山的采矿计划中更早地向南移动穹顶；

• 城堡山矿成为Equinox Gold最大资产之一的潜力；‎
• Tocantinzinho后续演习计划的完成情况和预期时间；
• Wasamac项目的潜在产量；
• 预计批准Wasamac矿批量样品的时间；
• 在‎Wasamac矿从事坡道开发及其时机‎；
• 极大地扩大Garrcon资源基础和支持该矿地下作业的潜力；
• ‎发布了莫内塔关于驻军项目的最新初步经济评估，以及预期的‎时间；
• ‎加拿大孔雀石伙伴关系确定的斑岩承载金矿化的潜力可以通过坎弗洛矿藏的露天矿开采‎；‎
• 周日湖形变调查及预期结果；
• 合并柯克兰矿藏的未来产量和预期的生产时间；
• Macassa钢厂的矿石可获得性和预期的时间；
• 预期在Akasaba West项目安装地面基础设施的时间；
• BEAUFOR矿可能重新开始作业；
• 本公司预期于2022年进行的可归属地质权的金额及时间；
• 九龙仓集团、希金斯维尔、华金、El Realito和NLGM特许权使用费和资金流的现金流；
• 根据‎每项特许权使用费权益，由采矿项目的业主或经营者向Metalla支付的特许权使用费；‎
• Metalla的未来前景以及‎Metalla拥有或提议收购权益的物业的矿产储量和资源估计；‎
• 未来黄金和白银价格；‎
• 新冠肺炎对Metalla持有或可能获得特许权使用费的物业的计划运营和计划的影响；
• 与公司的Stream和‎特许权使用费协议的交易对手有关的其他潜在发展或取得的成就，以及与公司拥有或可能由‎收购的Stream或特许权使用费权益的矿山和其他财产有关的其他潜在发展；‎
• 成本和其他财务或经济措施；‎
• 预期交易；
• 成长与成就‎；
• 融资和资本充足性；
• ‎未来股息的支付；
• 未来的公开和/或私募股权、债务或其混合体；以及
• 公司为其目前的运营要求和资本项目提供资金的能力。

此类前瞻性陈述反映了管理层目前的信念和假设，并以管理层目前掌握的信息为基础。

前瞻性陈述涉及已知和未知的风险、不确定因素和其他因素，可能导致公司的实际结果、业绩或成就与前瞻性陈述明示或暗示的任何未来结果、业绩或成就大不相同。许多因素可能导致实际事件或结果与任何前瞻性陈述大不相同，包括但不限于：

• 与流行病、大流行或其他公共卫生危机有关的风险，包括新冠肺炎全球卫生大流行，以及其他病毒或病原体的传播，及其对Metalla的业务、运营和财务状况的潜在影响；‎；‎
• 与大宗商品价格波动相关的风险；‎
• 对Metalla将根据金流、银流和其他协议从其购买贵金属‎的采矿作业缺乏控制，或根据冶炼厂‎净回报、高于一切的特许权使用费、毛值特许权使用费和其他特许权使用费协议从其获得特许权使用费，或与这些采矿作业有关的利益和风险，包括与‎国际业务有关的风险、政府和环境监管、矿山建设‎和作业的延误、采矿和当前勘探活动的实际结果、‎经济评估的结论以及随着计划的完善而改变的项目参数；‎
• 与汇率波动相关的风险；‎
• 与流媒体和版税有关的付款可能会推迟或永远不会支付；‎
• 与Metalla依赖公开披露和其他有关其矿藏和特许权使用费背后的矿山或‎项目的信息有关的风险；‎
• 某些版税或流可能受到保密安排的限制或禁止‎披露有关这些版税和流的信息；‎
• 提供给Metalla或被Metalla追逐的商机；‎
• Metalla的现金流依赖于其他公司的活动；‎
• Metalla的经营活动产生了负现金流；
• 与科特迪瓦和戈塞林财产有关的风险；
• 一些特许权使用费和河流权益受制于其他利益持有者的权利；‎
• 与一般商业和经济状况有关的‎风险；
• 与全球金融状况相关的风险；‎
• Metalla依赖于其关键人员；‎
• 与Metalla财务控制相关的风险；‎
• 股利政策和未来股息支付；‎
• 竞争；‎
• 与Metalla持有或可能收购特许权使用费或‎流或其他权益的物业的运营商有关的风险，包括此类运营商的所有权和控制权的变化；‎
• Metalla的版税和收入可能存在未知的缺陷；‎
• Metalla的版税和收入可能无法强制执行；‎
• Metalla未来可能无法获得足够的融资，或无法使用简短的基础架子招股说明书和F-10表格注册声明；‎
• 诉讼；‎
• 与Metalla目前的信贷安排和融资协议相关的风险；‎
• 与Metalla持有或‎可能获得的特许权使用费、流媒体或其他权益的任何物业的权益有关的所有权、许可或许可证纠纷；‎
• 政府实体对税法的解释或新税法的实施；‎
• 改变现有的税务处理方式；
• 信贷和流动性风险；‎
• 与Metalla的信息系统和网络安全相关的风险；‎
• 维权股东带来的风险；‎
• Metalla可能在正常业务过程中遭受声誉损害；‎
• 与收购、投资或开发资源项目相关的风险；‎
• 适用于Metalla持有权益的物业所有者和经营者的风险；‎
• 勘探、开发和运营风险；‎
• 与气候变化相关的风险；‎环境风险；‎
• 与矿山作业有关的勘探和开发活动须遵守广泛的法律‎和条例；‎矿山或项目的作业须接受和维持来自‎政府当局的许可证；‎

• 与收购和维护采矿基础设施相关的风险；‎
• Metalla的成功有赖于运营商员工的努力；‎
• 与矿产资源和矿产储量估算有关的风险；‎
• 采矿枯竭可能不会被发现新的矿产储量所取代；‎认为运营商的采矿作业受到可能无法防范的风险的影响；‎
• 与土地所有权有关的风险；与国际业务有关的‎风险；‎
• 与在发展中经济体国家经营有关的风险；与矿山和采矿项目的建设、开发和扩大有关的‎风险；‎
• 在目前或以前由‎土著人民居住或使用的地区经营的风险；‎
• 在某些司法管辖区，要求Metalla允许来自该司法管辖区的个人在该司法管辖区的子公司中持有‎名义上的权益；‎
• 股票市场的波动性；现有证券持有人可能被稀释的‎；‎
• 与Metalla的公开披露义务相关的风险；‎
• 与未来出售或发行债务或股权证券相关的风险；‎
• 与Metalla的2022年自动取款机计划相关的风险；‎
• 与修订后的贷款安排相关的风险；
• 无法保证活跃的Metalla证券交易市场将持续下去；‎
• 与执行针对Metalla的民事判决有关的风险；
• 与Metalla可能是美国联邦税法‎意义上的被动“外国投资公司”有关的风险；以及
• 本MD&A以及公司提交给加拿大监管机构的公司年度信息表和Form 40-F年度报告中“风险因素”标题下确定并更详细描述的其他因素，网址为www.sedar.com和美国证券交易委员会网站www.sec.gov。

尽管Metalla试图确定可能导致实际行动、事件或结果与前瞻性信息中包含的行动、事件或结果大不相同的重要因素，但可能存在其他因素导致行动、事件或结果与预期、估计或预期的不同。不能保证这些信息将被证明是准确的，因为实际结果和未来事件可能与这些信息中预期的大不相同。投资者需要注意的是，前瞻性陈述并不是未来业绩的保证。该公司不能向投资者保证实际结果将与这些前瞻性陈述一致。因此，投资者不应过度依赖前瞻性陈述或信息。

本MD&A包含面向未来的信息和财务前景信息(统称为，Fofi“)有关本公司的特许权使用费、收入流及其他项目的收入，而该等收入须受上述各段所述的相同假设、风险因素、限制及资格所规限。本MD&A中包含的FOFI是在本MD&A之日作出的，目的是提供有关公司预期业务运营的进一步信息。除非适用法律要求，否则Metalla不会因为新信息、未来事件或其他原因而更新或修改本MD&A中包含的任何FOFI。本MD&A中包含的FOFI不得用于此处披露的用途以外的其他目的。