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4217：美元Xbrli：纯ISO 4217：美元Xbrli：共享WD：细分市场WD：项目WD：贷款

目录表

美国证券交易委员会

华盛顿特区，20549

表格10-Q


(标记一)
☒	根据1934年《证券交易法》第13或15(D)条规定的季度报告

截至本季度末2022年9月30日

或


☐	根据1934年《证券交易法》第13或15(D)条提交的过渡报告

关于从到的过渡期

委托文件编号：001-35000

沃克·邓洛普律师事务所

(注册人的确切姓名载于其章程)

马里兰州		80-0629925
(述明或其他司法管辖权		(国际税务局雇主身分证号码)
公司或组织)

威斯康星大道7272号，1300套房

贝塞斯达, 马里兰州20814

(301) 215-5500

(主要执行机构地址和登记人的电话号码，包括区号)

不适用

(前姓名、前地址和前财政年度，如果自上次报告以来发生变化)

根据该法第12(B)条登记的证券：


每个班级的标题	交易符号	注册的每个交易所的名称
普通股，每股面值0.01美元	WD	纽约证券交易所

用复选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短时间内)提交了1934年《证券交易法》第13条或15(D)节要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内是否符合此类提交要求。是☒不是☐

用复选标记表示注册人是否在过去12个月内(或在注册人被要求提交此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T规则第405条(本章232.405节)要求提交的每个交互数据文件。是☒不是☐

用复选标记表示注册人是大型加速申报公司、加速申报公司、非加速申报公司、较小的报告公司或新兴成长型公司。请参阅《交易法》第12b-2条规则中“大型加速申报公司”、“加速申报公司”、“较小申报公司”和“新兴成长型公司”的定义。

大型加速文件服务器☒

较小的报告公司☐

加速文件管理器☐

新兴成长型公司☐

非加速文件管理器☐

如果是一家新兴的成长型公司，用复选标记表示注册人是否已选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易所法》第13(A)节提供的任何新的或修订的财务会计准则。☐

用复选标记表示注册人是否是空壳公司(如《交易法》第12b-2条所定义)。是☐不是☒

截至2022年10月31日，有33,012,082已发行普通股的总股份。

目录表

沃克·邓洛普律师事务所
表格10-Q
索引


		页面

第一部分	财务信息	3

第1项。	财务报表	3

第二项。	管理层对财务状况和经营成果的探讨与分析	31

第三项。	关于市场风险的定量和定性披露	65

第四项。	控制和程序	66

第II部	其他信息	67

第1项。	法律诉讼	67

第1A项。	风险因素	67

第二项。	未登记的股权证券销售和收益的使用	67

第三项。	高级证券违约	67

第四项。	煤矿安全信息披露	67

第五项。	其他信息	67

第六项。	陈列品	68

	签名	70

目录表

第一部分

财务信息

项目1.财务报表

Walker&Dunlop，Inc.及其子公司

简明综合资产负债表

(单位为千，每股数据除外)

(未经审计)


		2022年9月30日	2021年12月31日
资产
现金和现金等价物	$	152,188	$	305,635
受限现金		40,246		42,812
质押证券，按公允价值计算		151,413		148,996
按公允价值持有的待售贷款		2,180,117		1,811,586
为投资持有的贷款，净额		247,106		269,125
抵押贷款偿还权		967,770		953,845
商誉		948,164		698,635
其他无形资产		202,834		183,904
衍生资产		255,295		37,364
应收账款净额		216,963		212,019
对税收抵免股权的承诺投资		214,430		177,322
其他资产		426,487		364,746
总资产	$	6,003,013	$	5,205,989

负债
应付仓单	$	2,545,406	$	1,941,572
应付票据		711,107		740,174
风险分担义务的免税额		49,658		62,636
衍生负债		24,054		6,403
为税收抵免权益投资提供资金的承诺		198,073		162,747
其他负债		780,012		714,250
总负债	$	4,308,310	$	3,627,782

股东权益
优先股(授权50,000股份；无已发出)	$	—	$	—
普通股($0.01面值；授权200,000股份；已发布和杰出的 32,344股票于2022年9月30日及32,0492021年12月31日的股票)		323		320
额外实收资本(APIC)		407,417		393,022
累计其他全面收益(亏损)(“AOCI”)		(1,460)		2,558
留存收益		1,256,663		1,154,252
股东权益总额	$	1,662,943	$	1,550,152
非控制性权益		31,760		28,055
总股本	$	1,694,703	$	1,578,207
承付款和或有事项(附注2和9)		—		—
负债和权益总额	$	6,003,013	$	5,205,989

见简明合并财务报表附注。

目录表

Walker&Dunlop，Inc.及其子公司

简明合并损益表和全面收益表

(单位为千，每股数据除外)

(未经审计)


	截至以下三个月				截至以下日期的九个月
	9月30日，				9月30日，
	2022		2021		2022		2021
收入
贷款发放和债务经纪费用，净额	$	90,858	$	123,242	$	275,773		306,593
维修业务预期净现金流的公允价值		55,291		89,482		159,970		209,266
维修费		75,975		70,628		222,916		205,658
物业销售中介费		30,308		33,677		100,092		65,173
投资管理费		16,301		2,564		47,345		9,115
净仓储利息收入		3,980		5,583		14,021		14,768
代管收益和其他利息收入		18,129		2,032		26,683		5,972
其他收入		24,769		19,082		129,103		35,444
总收入	$	315,611	$	346,290	$	975,903	$	851,989

费用
人员	$	157,059	$	170,181	$	469,608		407,817
摊销和折旧		59,846		53,498		177,101		148,879
信贷损失准备金(利益)		1,218		1,266		(13,120)		(14,380)
公司债务利息支出		9,306		1,766		22,123		5,291
其他运营费用		33,991		24,836		102,400		62,171
总费用	$	261,420	$	251,547	$	758,112	$	609,778
营业收入	$	54,191	$	94,743	$	217,791	$	242,211
所得税费用		7,532		22,953		46,495		56,311
扣除非控股权益前的净收益	$	46,659	$	71,790	$	171,296	$	185,900
减去：非控股权益的净收益(亏损)		(174)		69		(1,032)		69
Walker&Dunlop净收入	$	46,833	$	71,721	$	172,328	$	185,831
质押可供出售证券未实现收益(亏损)净变化，税后净额		(1,238)		159		(4,018)		769
Walker&Dunlop综合收益	$	45,595	$	71,880	$	168,310	$	186,600

基本每股收益(附注10)	$	1.41	$	2.23	$	5.18	$	5.80
稀释后每股收益(附注10)	$	1.40	$	2.21	$	5.13	$	5.73

基本加权平均流通股		32,290		31,064		32,300		30,969
稀释加权平均流通股		32,620		31,459		32,645		31,367

见简明合并财务报表附注。

目录表

Walker&Dunlop，Inc.及其子公司

合并权益变动表

(单位为千，每股数据除外)

(未经审计)


	截至2022年9月30日的三个月和九个月
		股东权益
	普通股							保留		非控制性		总计
	股票	金额		APIC		AOCI		收益		利益		权益
2021年12月31日的余额	32,049	$	320	$	393,022	$	2,558	$	1,154,252	$	28,055	$	1,578,207
Walker&Dunlop净收入	—		—		—		—		71,209		—		71,209
非控股权益净收益(亏损)	—		—		—		—		—		(679)		(679)
其他综合收益(亏损)，税后净额	—		—		—		(970)		—		—		(970)
基于股票的薪酬--股权分类	—		—		10,812		—		—		—		10,812
与股权补偿计划相关的普通股发行	544		5		15,526		—		—		—		15,531
普通股回购和注销	(195)		(1)		(27,048)		—		—		—		(27,049)
支付的现金股息(美元0.60每股普通股)	—		—		—		—		(20,077)		—		(20,077)
其他活动(附注10)	—		—		(5,303)		—		—		15,490		10,187
2022年3月31日的余额	32,398	$	324	$	387,009	$	1,588	$	1,205,384	$	42,866	$	1,637,171
Walker&Dunlop净收入	—		—		—		—		54,286		—		54,286
非控股权益净收益(亏损)	—		—		—		—		—		(179)		(179)
其他综合收益(亏损)，税后净额	—		—		—		(1,810)		—		—		(1,810)
基于股票的薪酬--股权分类	—		—		9,980		—		—		—		9,980
与股权补偿计划相关的普通股发行	43		—		110		—		—		—		110
普通股回购和注销	(119)		(1)		(2,409)		—		(9,892)		—		(12,302)
对非控股股东的分配	—		—		—		—		—		(1,675)		(1,675)
支付的现金股息(美元0.60每股普通股)	—		—		—		—		(20,066)		—		(20,066)
其他活动(附注10)	—		—		8,978		—		—		(8,718)		260
2022年6月30日的余额	32,322	$	323	$	403,668	$	(222)	$	1,229,712	$	32,294	$	1,665,775
Walker&Dunlop净收入	—		—		—		—		46,833		—		46,833
非控股权益净收益(亏损)	—		—		—		—		—		(174)		(174)
其他综合收益(亏损)，税后净额	—		—		—		(1,238)		—		—		(1,238)
基于股票的薪酬--股权分类	—		—		5,185		—		—		—		5,185
与股权补偿计划相关的普通股发行	36		—		—		—		—		—		—
普通股回购和注销	(14)		—		(1,436)		—		—		—		(1,436)
对非控股股东的分配	—		—		—		—		—		(360)		(360)
支付的现金股息(美元0.60每股普通股)	—		—		—		—		(19,882)		—		(19,882)
2022年9月30日的余额	32,344	$	323	$	407,417	$	(1,460)	$	1,256,663	$	31,760	$	1,694,703

目录表


	截至2021年9月30日的三个月和九个月
		股东权益
	普通股							保留		非控制性		总计
	股票	金额		APIC		AOCI		收益		利益		权益
2020年12月31日余额	30,678	$	307	$	241,004	$	1,968	$	952,943	$		$	1,196,222
Walker&Dunlop净收入	—		—		—		—		58,052		—		58,052
其他综合收益(亏损)，税后净额	—		—		—		(158)		—		—		(158)
基于股票的薪酬--股权分类	—		—		7,836		—		—		—		7,836
与股权补偿计划相关的普通股发行	430		4		12,602		—		—		—		12,606
普通股回购和注销	(131)		(1)		(13,373)		—		—		—		(13,374)
支付的现金股息(美元0.50每股普通股)	—		—		—		—		(16,052)		—		(16,052)
2021年3月31日的余额	30,977	$	310	$	248,069	$	1,810	$	994,943	$	—	$	1,245,132
Walker&Dunlop净收入	—		—		—		—		56,058		—		56,058
其他综合收益(亏损)，税后净额	—		—		—		768		—		—		768
基于股票的薪酬--股权分类	—		—		7,892		—		—		—		7,892
与股权补偿计划相关的普通股发行	64		1		530		—		—		—		531
普通股回购和注销	(7)		(1)		(815)		—		—		—		(816)
支付的现金股息(美元0.50每股普通股)	—		—		—		—		(16,070)		—		(16,070)
2021年6月30日的余额	31,034	$	310	$	255,676	$	2,578	$	1,034,931	$	—	$	1,293,495
Walker&Dunlop净收入	—		—		—		—		71,721		—		71,721
非控股权益净收益(亏损)	—		—		—		—		—		69		69
其他综合收益(亏损)，税后净额	—		—		—		159		—		—		159
基于股票的薪酬--股权分类	—		—		10,426		—		—		—		10,426
与股权补偿计划相关的普通股发行	124		2		1,706		—		—		—		1,708
与收购相关的普通股发行	50		1		5,249		—		—		—		5,250
普通股回购和注销	(14)		(1)		(1,495)		—		—		—		(1,496)
收购中的非控制性权益	—		—		—		—		—		18,750		18,750
支付的现金股息(美元0.50每股普通股)	—		—		—		—		(16,146)		—		(16,146)
2021年9月30日的余额	31,194	$	312	$	271,562	$	2,737	$	1,090,506	$	18,819	$	1,383,936

见简明合并财务报表附注。

目录表

Walker&Dunlop，Inc.及其子公司

现金流量表简明合并报表

(单位：千)

(未经审计)


	截至9月30日的9个月，
	2022		2021
经营活动的现金流
扣除非控股权益前的净收益	$	171,296	$	185,900
将净收入与经营活动提供(用于)的现金净额进行调整：
可归因于未来维修权公允价值的收益，扣除担保债务		(159,970)		(209,266)
保费和发端费用的公允价值变动		8,586		6,909
摊销和折旧		177,101		148,879
信贷损失准备金(利益)		(13,120)		(14,380)
重估以前持有的权益法投资的收益		(39,641)		—
持有以供出售的贷款的来源		(13,877,961)		(12,761,432)
转让持有以供出售的贷款所得收益		13,283,455		12,459,511
其他经营活动，净额		(16,512)		(13,100)
经营活动提供(用于)的现金净额	$	(466,766)	$	(196,979)

投资活动产生的现金流
资本支出	$	(19,302)	$	(5,507)
购买权益--方法投资		(25,098)		(8,029)
购买质押可供出售证券(“AFS”)		(51,302)		(7,250)
预付和出售已质押的AFS证券的收益		9,261		28,781
对合资企业的投资		(5,040)		(58,065)
来自合资企业的分配		11,926		34,012
收购，扣除收到的现金		(114,163)		(62,208)
为投资而持有的贷款的来源		(50,772)		(269,737)
为投资而持有的贷款收取的本金		73,500		397,328
投资活动提供(用于)的现金净额	$	(170,990)	$	49,325

融资活动产生的现金流
应付仓单借款(偿还)净额	$	593,685	$	333,887
应付中期仓单借款		36,459		154,661
应付中期仓单的偿还		(26,000)		(157,277)
应付票据的偿还		(29,487)		(2,234)
偿还有担保借款		—		(73,312)
发行普通股所得款项		263		5,256
普通股回购		(40,675)		(15,686)
支付的现金股利		(60,025)		(48,268)
支付或有对价		(19,720)		—
对非控股权益的分配		(2,035)		—
发债成本		(2,831)		(2,762)
融资活动提供(用于)的现金净额	$	449,634	$	194,265

现金、现金等价物、限制性现金和限制性现金等价物净增加(减少)(附注2)	$	(188,122)	$	46,611
期初现金、现金等价物、限制性现金和限制性现金等价物		393,180		358,002
期末现金、现金等价物、限制性现金和限制性现金等价物合计	$	205,058	$	404,613

补充披露现金流量信息：
支付给第三方的利息现金	$	48,590	$	24,906
缴纳所得税的现金		56,099		38,728

目录表

Walker&Dunlop，Inc.及其子公司

现金流量表简明合并报表(续)

(单位：千)

(未经审计)


	截至9月30日的9个月，
	2022		2021
补充披露非现金活动：
与收购相关的普通股发行	$	—	$	5,250
发行普通股以清偿赔偿责任		6,551		9,589
发行普通股以清偿或有对价负债(附注7)		8,750		—
由于税务抵免实体的合并，总股本净增加(减少)(附注10)		10,447		—
因税务抵免实体合并而导致的总资产净增(减)(附注10)		13,700		—
因税务抵免实体合并而导致的总负债净增(减)(附注10)		3,559		—
公司与收购的合资企业之间的应收账款的宽免(附注7)		5,460		—
因收购而增加的或有对价负债(附注7)		119,955		7,504

见简明合并财务报表附注。

目录表

注1--陈述的组织和依据

这些财务报表代表了Walker&Dunlop公司及其子公司的简明综合财务状况和经营结果。除文意另有所指外，凡提及“我们”、“沃克·邓洛普”和“公司”，均指沃克·邓洛普合并后的公司。这些报表的编制符合美国中期财务信息公认会计原则(“GAAP”)以及10-Q表和S-X规则的说明。因此，它们可能不包括年度财务报表所需的某些财务报表披露和其他信息。随附的简明综合财务报表应与公司截至2021年12月31日的年度报告Form 10-K(“2021年Form 10-K”)中的财务报表及其附注一并阅读。管理层认为，为公平地列报本公司于呈列中期内的业绩，所有认为必要的调整均已包括在内。截至2022年9月30日的三个月和九个月的经营业绩不一定表明截至2022年12月31日或之后的一年的预期结果。

Walker&Dunlop，Inc.是一家控股公司，其大部分业务是通过运营公司Walker&Dunlop，LLC进行的。Walker&Dunlop是美国领先的商业房地产服务和金融公司之一。该公司发起、销售和服务一系列商业房地产债务和股权融资产品，提供多家庭物业销售经纪和估值服务，通过低收入住房税收抵免(“LIHTC”)银团从事商业房地产投资管理活动，尤其是经济适用房领域，提供住房市场研究，并提供与房地产相关的投资银行和咨询服务。

通过其代理贷款产品，公司根据联邦全国抵押协会(“Fannie Mae”)、联邦住房贷款抵押公司(“Freddie Mac”以及与Fannie Mae一起称为“GSE”)、政府全国抵押协会(“Ginnie Mae”)以及美国住房和城市发展部下属的联邦住房管理局(与Ginnie Mae一起称为“HUD”)的计划发起和销售贷款。通过其债务经纪产品，本公司为各种人寿保险公司、商业银行、商业抵押贷款支持证券发行商和其他机构投资者提供经纪服务，在某些情况下还为其提供服务。

附注2--主要会计政策摘要

合并原则-简明合并财务报表包括Walker&Dunlop，Inc.、其全资子公司和其多数股权子公司的账目。所有公司间余额和交易在合并中被冲销。本公司根据可变权益实体(“VIE”)或投票权权益模式合并其拥有控股权的实体。公司被要求首先应用VIE模型来确定它是否持有实体的可变权益，如果是，则确定该实体是否为VIE。如果本公司确定其持有VIE的可变权益并拥有控股权，因此被视为主要受益人，本公司将合并该实体。在本公司持有VIE的可变权益但不是主要受益人的情况下，本公司使用权益会计方法。

如果公司确定它在VIE中没有持有可变权益，那么它就会应用有投票权的权益模型。根据有表决权权益模式，当本公司持有某一实体的多数有表决权权益时，该实体即被合并。如果公司没有多数表决权，但有重大影响，则采用权益会计法。如果公司拥有一个实体少于100%的股权，但持有控股权，并且是主要受益人或拥有多数有表决权的权益，则公司将不属于Walker&Dunlop，Inc.的股权部分记为非控制性权益关于简明合并资产负债表和不应归属于Walker&Dunlop，Inc.的净收入部分非控股权益净收益(亏损)在简明综合损益表中。

后续事件-公司评估了2022年9月30日之后发生的所有事件的影响。公司在简明综合财务报表的附注中对2022年9月30日之后发生的事件进行了某些披露。并无其他重大后续事项需要在简明综合财务报表中确认。

预算的使用-根据美国公认的会计原则(“GAAP”)编制简明综合财务报表，要求管理层作出影响资产、负债、收入、费用报告金额的估计和假设，包括风险分担义务准备、资本化抵押贷款服务权的初始公允价值、与LIHTC基金有关的应收资产管理费、衍生工具、或有业务对价估计

目录表

合并、合营企业的公允价值估计(如附注7所述)，以及或有资产和负债的披露。实际结果可能与这些估计不同。

共同经纪人费用-第三方联席经纪人费用被扣除贷款发放和债务经纪费用，净额在简明综合损益表中为#美元3.1百万美元和美元6.3截至2022年9月30日和2021年9月30日的三个月分别为百万美元和13.4百万美元和美元15.2截至2022年9月30日和2021年9月30日的9个月分别为100万美元。

贷款持有以供投资，净额-为投资而持有的贷款是本公司为目前不符合永久GSE或HUD(统称为“机构”)融资资格的物业而发起的多户临时贷款(“临时贷款计划”)。这些贷款的条款最高可达三年而且都是利率可调、只收利息的多户贷款，具有相似的风险特征，没有地域集中度。贷款按未偿还本金余额计提，经未摊销贷款费用和成本净额调整，并扣除任何贷款损失拨备。

截至2022年9月30日，为投资持有的贷款，净额由以下部分组成九贷款总额为$251.8未付本金余额减去百万美元0.7未摊销递延费用和费用净额为百万美元4.0百万美元的贷款损失准备金。截至2021年12月31日，为投资持有的贷款，净额由以下部分组成12贷款总额为$274.5未付本金余额减去百万美元1.2未摊销递延费用和费用净额为百万美元4.2百万美元的贷款损失准备金。

一为投资而持有的未偿还本金余额为#美元的贷款14.7截至2022年9月30日和2021年12月31日，有100万人拖欠债务，处于非应计状态。该公司有$3.7截至2022年9月30日和2021年12月31日，这笔贷款的抵押品准备金为100万美元，自2019年进入非应计状态以来，没有记录任何与这笔贷款相关的利息。截至2022年9月30日和2021年12月31日，所有其他贷款都是流动贷款。截至2022年9月30日和2021年12月31日的现行贷款的摊销成本基础为#美元。236.1百万美元和美元258.6分别为100万美元。截至2022年9月30日，48.6百万，$162.2百万美元，以及$26.3目前发放的贷款中，有100万笔分别来自2022年、2021年和2019年。除上述违约贷款外，本公司从未发生过任何与为投资而持有的贷款有关的拖欠情况。

拨备(福利)对于信用损失—公司将贷款损失准备和风险分担义务准备的变化对损益表的影响记录在信贷损失准备金(利益)在简明综合损益表中。附注4载有与分担风险义务的免税额有关的补充讨论。信贷损失准备金(利益)包括截至2022年9月30日和2021年9月30日的三个月和九个月的以下活动：


	截至以下三个月				截至以下日期的九个月
	9月30日，				9月30日，
信贷损失准备金(福利)的构成部分 (单位：千)	2022		2021		2022		2021
贷款损失准备金(利益)	$	35	$	(12)	$	(142)	$	(674)
风险分担义务的拨备(利益)		1,183		1,278		(12,978)		(13,706)
信贷损失准备金(利益)	$	1,218	$	1,266	$	(13,120)	$	(14,380)

网络货仓利息收入-本公司列报的是扣除仓库利息支出后的仓库利息收入。仓库利息收入是指为销售而持有的贷款和为投资而持有的贷款所赚取的利息。一般来说，该公司很大一部分贷款是通过其一个仓库设施下的匹配借款提供资金的。贷款的剩余部分不是由匹配的借款提供资金的，而是由公司自己的现金提供资金。该公司偶尔也会用自己的现金为少量出售贷款或投资贷款提供全额资金。仓库利息支出是指仅在持有贷款用于出售或投资时，用于为贷款提供资金的借款发生的利息支出。仓库利息收入和费用是在贷款结清后、贷款出售前因持有待售贷款而赚取或发生的。仓库利息收入和费用是在贷款结清后偿还贷款之前为投资而持有的贷款所赚取或发生的。本公司持有投资贷款的参与权益组合，这些贷款作为担保借款入账，并于2021年第二季度末偿还。公司认识到净仓储利息收入关于无偿的人

目录表

截至2021年9月30日的9个月贷款和担保借款的本金余额。包括在净仓储利息收入截至9月30日的三个月和九个月，2022年和2021年为以下组成部分：


	截至以下三个月				截至以下日期的九个月
	9月30日，				9月30日，
仓储利息收入净额的构成(单位：千)	2022		2021		2022		2021
仓库利息收入--持有待售贷款	$	14,517	$	11,334	$	35,555	$	28,315
仓库利息支出--持有待售贷款		(12,339)		(7,611)		(26,140)		(19,249)
仓库净利息收入--持有待售贷款	$	2,178	$	3,723	$	9,415	$	9,066

仓库利息收入--为投资而持有的贷款	$	3,896	$	3,108	$	9,261	$	9,298
仓库利息支出--为投资而持有的贷款		(2,094)		(1,248)		(4,655)		(3,596)
仓库净利息收入--为投资而持有的贷款	$	1,802	$	1,860	$	4,606	$	5,702

仓库利息净收入合计	$	3,980	$	5,583	$	14,021	$	14,768

陈述式现金流-为在简明综合现金流量表中列报，公司将认捐现金和现金等价物(详见附注9)视为限制性现金和限制性现金等价物。下表显示了截至2022年9月30日和2021年9月30日以及2021年12月31日和2020年12月31日现金流量表中的现金总额、现金等价物、限制性现金和限制性现金等价物与简明综合资产负债表中相关标题的对账。


	9月30日，				十二月三十一日，
(单位：千)	2022		2021		2021		2020
现金和现金等价物	$	152,188	$	318,188	$	305,635	$	321,097
受限现金		40,246		34,875		42,812		19,432
认捐现金和现金等价物(附注9)		12,624		51,550		44,733		17,473
现金总额、现金等价物、限制性现金和限制性现金等价物	$	205,058	$	404,613	$	393,180	$	358,002

收入税费-该公司将股票薪酬的可变现超额税收收益记录为所得税支出的减少。可实现的超额税收优惠为$0.3百万美元和美元2.1截至2022年9月30日和2021年9月30日的三个月分别为百万美元和5.5百万美元和美元7.3在截至2022年9月30日和2021年9月30日的9个月内分别为100万美元。

与客户签订合同-公司的大部分收入来自以下来源，所有这些都不包括在适用于与客户签订的合同的会计规定中：(I)金融工具、(Ii)转让和服务、(Iii)衍生交易和(Iv)债务证券/股权方法投资。剩余的收入部分来自与客户的合同。

本公司与客户签订的大多数合同不需要重大判断或重大估计，这会影响交易价格的确定(包括可变对价的评估)、交易价格与履行义务的分配以及履行义务履行时间的确定。此外，该公司的收益流程

目录表

该公司与客户签订的大部分合同并不复杂，一般在短时间内完成。下表列出了截至2022年9月30日和2021年9月30日的三个月和九个月该公司与客户签订的合同的信息：


	截至以下三个月				截至以下日期的九个月
	9月30日，				9月30日，
说明(以千计)	2022		2021		2022		2021		损益表分项
某些贷款发放费用	$	40,076	$	46,527	$	130,722	$	113,650	贷款发放和债务经纪费用，净额
物业销售中介费		30,308		33,677		100,092		65,173	物业销售中介费
投资管理费		16,301		2,564		47,345		9,115	投资管理费
应用程序费用、订阅收入、LIHTC运营的其他收入和其他收入		12,643		8,372		55,384		15,999	其他收入
从与客户的合同中获得的总收入	$	99,328	$	91,140	$	333,543	$	203,937

诉讼-在正常业务过程中，公司可能是各种索赔和诉讼的一方，公司认为这些索赔和诉讼都不是实质性的。公司无法预测任何未决诉讼的结果，可能会受到包括罚款、罚款和其他费用在内的后果的影响，公司的声誉和业务可能会受到影响。本公司相信，就任何未决诉讼的处置而对本公司施加的任何责任，不会对本公司的业务、营运结果、流动资金或财务状况造成重大不利影响。

最近采用和最近宣布的会计公告s-公司2021年10-K报表附注2中讨论的会计政策没有实质性变化。目前尚无近期公布但尚未生效的会计声明，预计将在2022年9月30日对公司产生实质性影响。

重新分类-- 公司对上一年的余额进行了某些非实质性的重新分类，以符合本年度的列报。

附注3--按揭偿还权

按揭还款权(“MSR”)的公平价值为$1.32022年9月30日和2021年12月31日。该公司采用贴现静态现金流量估值方法，关键的经济假设是贴现率。例如，请参阅与贴现率相关的以下敏感度：

A的影响100-2022年9月30日折现率的基点增加将是公允价值的减少$40.6截至2022年9月30日，未偿还MSR的资金为100万美元。

A的影响200-2022年9月30日折现率的基点增加将是公允价值的减少$78.6截至2022年9月30日，未偿还MSR的资金为100万美元。

这些敏感性是假设的，应该谨慎使用。这些估计不包括假设之间的相互作用，并作为投资组合而不是单独的资产进行估计。

目录表

截至2022年9月30日和2021年9月30日的三个月和九个月与MSR有关的活动如下：


	截至以下三个月				截至以下日期的九个月
	9月30日，				9月30日，
MSR的前滚 (单位：千)	2022		2021		2022		2021
期初余额	$	978,745	$	915,519	$	953,845	$	862,813
出售贷款后的附加项目		45,454		70,095		182,753		224,035
摊销		(47,391)		(44,402)		(140,846)		(130,868)
预付款和核销		(9,038)		(11,387)		(27,982)		(26,155)
期末余额	$	967,770	$	929,825	$	967,770	$	929,825

下表汇总了截至2022年9月30日和2021年12月31日公司MSR的毛值、累计摊销和账面净值：


MSR的组件(单位：千)	2022年9月30日		2021年12月31日
总价值	$	1,622,213	$	1,548,870
累计摊销		(654,443)		(595,025)
账面净值	$	967,770	$	953,845

简明综合资产负债表中显示的截至2022年9月30日的MSR预期摊销如下表所示。实际摊销可能与这些估计不同。


	预期
(单位：千)	摊销
截至12月31日的三个月，
2022	$	46,639
截至十二月三十一日止的年度：
2023	$	180,469
2024		163,771
2025		141,014
2026		119,503
2027		101,362
此后		215,012
总计	$	967,770

附注4--风险分担义务和担保义务

当一笔贷款根据Fannie Mae DUS计划出售时，如果借款人未能履行义务，公司通常同意担保贷款产生的最终损失的一部分。对这一风险的补偿是贷款服务费的一部分。担保在贷款未清偿期间有效。本公司不为其销售或经纪的任何其他贷款产品提供担保。根据Fannie Mae DUS计划出售的几乎所有贷款都包含基于贷款信用表现的修改后的或全额风险分担担保。公司为其Fannie Mae风险服务组合中的所有贷款记录了当前预期信贷损失的或有损失准备金的估计数，并将这一损失准备金列报为风险分担义务的免税额在简明综合资产负债表上。此外，保证义务作为下列内容的一个组成部分列报其他负债在简明综合资产负债表上。

目录表

与2022年9月30日和2021年9月30日终了的三个月和九个月的风险分担义务准备金有关的活动如下：


	截至以下三个月				截至以下日期的九个月
	9月30日，				9月30日，
风险分担义务拨备的前滚(单位：千)	2022		2021		2022		2021
期初余额	$	48,475	$	60,329	$	62,636	$	75,313
风险分担义务的拨备(利益)		1,183		1,278		(12,978)		(13,706)
核销		—		—		—		—
期末余额	$	49,658	$	61,607	$	49,658	$	61,607

于2022年第一季度，本公司将其历史损失率系数计算更新为当前10年期滚动期，不改变截至2022年6月30日的三个月或截至2022年9月30日的三个月。用于计算CECL准备金的历史损失率为1.2截至2022年6月30日和2022年9月30日的基点1.8截至2021年12月31日的基点。于2022年第二季度，本公司更新其对预测期损失率的估计至2.2基点来自三截至2022年3月31日的基点，根据(一)预计失业率，(二)多户市场的总体健康状况，以及(三)预测期内预期的、在一年内恢复到上述情况的其他信息1.2历史损失率基点，并维持这一预测期损失率估计至2022年9月30日。2022年前两个季度历史损失率系数和预测期损失率的变化导致了上述截至2022年9月30日的9个月的收益，而风险投资组合的增加导致截至2022年9月30日的3个月的少量准备金。

在2021年前三个季度，报告和预测的失业率与2020年12月31日相比有显著改善。为了应对失业统计数据的改善和多家庭市场预期的持续整体健康，公司将预测期的损失率降至四截至2021年3月31日的基点和三截至2021年6月30日和2021年9月30日的基点六截至2020年12月31日的基点，导致截至2021年9月30日的三个月和九个月的风险分担义务收益，如上所述。

计算出的CECL公司的储备金为$52.1截至2022年9月30日，联邦抵押协会有风险的10亿美元服务组合为38.9百万美元，而不是美元52.3截至2021年12月31日。截至2022年9月30日，房利美风险服务投资组合的加权平均剩余寿命为7.3年数与7.5截至2021年12月31日。

三贷款的抵押品准备金总额为#美元。10.8百万美元和美元10.3分别截至2022年9月30日和2021年12月31日。

下表列出了截至2022年9月30日和2021年9月30日的三个月和九个月与担保义务有关的活动：


	截至以下三个月				截至以下日期的九个月
	9月30日，				9月30日，
保证义务的前滚(单位：千)	2022		2021		2022		2021
期初余额	$	45,649	$	50,369	$	47,378	$	52,306
出售贷款后的附加项目		1,401		1,449		4,711		4,023
摊销和注销		(2,588)		(2,758)		(7,627)		(7,269)
期末余额	$	44,462	$	49,060	$	44,462	$	49,060

截至2022年9月30日和2021年9月30日，与公司根据联邦抵押协会DUS协议提供的风险贷款担保相关的最高可量化或有负债为$10.810亿美元9.8分别为10亿美元。这一最大可量化或有负债涉及联邦抵押协会在指定时间点为其提供的风险贷款。最高可量化或有负债并不代表公司将产生的实际损失。只有当它为Fannie Mae提供的所有贷款都违约，并且这些贷款的所有抵押品在结算时被确定为没有价值时，公司才对这笔金额负责，公司对这些贷款仍有一些损失风险。

目录表

注5--维修

该公司为各种机构投资者提供的贷款本金余额总额为#美元。120.8截至2022年9月30日的10亿美元115.7截至2021年12月31日。

截至2022年9月30日和2021年12月31日，与该公司提供的贷款有关的托管账户总额为#美元。3.110亿美元3.7分别为10亿美元。这些金额不包括在简明综合资产负债表中，因为这些金额不是公司资产；但是，公司有权从这些托管余额中赚取费用，作为代管收益和其他利息收入在简明综合损益表中。其他金融机构的某些现金存款超过了联邦存款保险公司的保险限额。该公司将这些存款存放在符合机构要求的金融机构，并认为损失风险最小。

附注6--应付仓单

截至2022年9月30日，为了根据这些机构的计划向借款人提供融资，公司已承诺和未承诺的仓库信贷额度为#美元。3.910亿美元与某些国家银行和一美元1.5与联邦抵押协会(Fannie Mae)的10亿未承诺资金(统称为“机构仓库设施”)。为了支持这些机构仓库设施，公司已质押了根据公司批准的计划持有的几乎所有待售贷款。该公司是否有能力发起供出售的抵押贷款，取决于它是否有能力以可接受的条件获得和维持这类融资。

此外，截至2022年9月30日，公司已安排了金额为$的仓库信贷额度。0.5与某些国家银行合作，为临时贷款方案(“临时仓库设施”)下的投资提供资金。该公司已将其持有的几乎所有用于投资的贷款抵押给这些临时仓库设施。该公司是否有能力发起为投资而持有的贷款，取决于它是否有能力以可接受的条件获得和维持这些类型的融资。

该公司还拥有一笔金额为#美元的仓库信贷额度。30.0百万美元，由一家国家银行协助为该公司的对税收抵免股权的承诺投资在将它们转移到税收抵免基金(“税收抵免股权仓储基金”)之前。

项下的最高贷款额及未偿还借款应付仓单2022年9月30日：


	2022年9月30日
(千美元)	vbl.承诺		未提交		总设施		杰出的
设施	金额		金额		容量		天平		利率⁽¹⁾
代理仓库设施#1	$	325,000	$	250,000	$	575,000	$	147,070	调整后的期限SOFR PLUS1.30%
代理仓库设施#2		700,000		300,000		1,000,000		536,956	调整后的期限SOFR PLUS1.30%
机构仓库设施#3		600,000		265,000		865,000		420,585	调整后的期限SOFR PLUS1.35%
代理仓库设施#4		200,000		225,000		425,000		92,924	调整后的期限SOFR PLUS1.30%
代理仓库设施#5		—		1,000,000		1,000,000		652,773	调整后的期限SOFR PLUS1.45%
全国银行代理仓库设施总数	$	1,825,000	$	2,040,000	$	3,865,000	$	1,850,308
房利美回购协议、未承诺额度和未到期		—		1,500,000		1,500,000		507,412
代理仓库设施总数	$	1,825,000	$	3,540,000	$	5,365,000	$	2,357,720

临时仓库设施#1	$	135,000	$	—	$	135,000	$	—	调整后的期限SOFR PLUS1.80%
临时仓库设施#2		100,000		—		100,000		—	调整后的期限SOFR PLUS1.35%至1.85%
临时仓库设施#3		200,000		—		200,000		163,468	30天伦敦银行同业拆息加1.75%至3.25%
临时仓库设施#4		19,810		—		19,810		19,810	30天伦敦银行同业拆息加3.00%
国家银行临时仓库设施合计	$	454,810	$	—	$	454,810	$	183,278
税收抵免权益仓储设施	$	30,000	$	—	$	30,000	$	5,300	调整后的每日软件加3.00%
发债成本		—		—		—		(892)
总仓库设施	$	2,309,810	$	3,540,000	$	5,849,810	$	2,545,406

(1)	所列利率不包括任何适用利率下限的影响。

目录表

于2022年期间，在正常业务过程中对仓库设施进行了以下修订，以支持本公司的业务增长。

代理仓库设施

2022年第三季度，应本公司的要求，执行了对1号代理仓库设施的修正案，将承诺借款能力从#美元减少到425.0百万至美元325.0百万美元。除了承诺借款能力的变化外，修正案还增加了$250百万未承诺借款能力，并将到期日延长至2023年8月30日。在2022年期间，该协议没有其他实质性的修改。

2022年第二季度，公司执行了一项对代理仓库设施#2的修正案，将到期日延长至April 13, 2023并将利率从30天期LIBOR过渡到调整后的期限SOFR PLUS130基点。在2022年期间，该协议没有其他实质性的修改。

2022年第二季度，本公司执行了一项与代理仓库设施#3相关的修正案，将到期日延长至May 15, 2023并将利率从30天期LIBOR过渡到调整后的期限SOFR PLUS135基点，调整期限SOFR下限为15基点。在2022年期间，该协议没有其他实质性的修改。

2022年第二季度，本公司执行了一项与代理仓库设施#4相关的修正案，将到期日延长至June 22, 2023，将总借款能力增加到#美元。425.0百万美元起350.0百万，并将利率从30天期LIBOR过渡到调整后的期限SOFR PLUS130基点。在2022年期间，该协议没有其他实质性的修改。

2022年第三季度，本公司执行了一项与代理仓库设施#5相关的修正案，将到期日延长至2023年9月14日。在2022年期间，该协议没有其他实质性的修改。

在2022年第三季度，公司允许一个代理仓库设施于2022年9月29日到期，因为公司相信它有足够的从其他仓库贷款人那里借款的能力。

临时仓库设施

2022年第二季度，公司执行了一项关于临时仓库设施#1的修正案，将到期日延长至May 15, 2023并将利率从30天期LIBOR过渡到调整后的期限SOFR PLUS180基点。在2022年期间，该协议没有其他实质性的修改。

2022年第一季度，本公司执行了一项与临时仓库设施#2相关的修正案，将到期日延长至2023年12月13日并将利率从30天期LIBOR过渡到调整后的期限SOFR PLUS135至185基点。在2022年期间，该协议没有其他实质性的修改。

于2022年第三季度，本公司执行了一项关于临时仓库设施#3的修正案，将到期日延长至2023年9月29日。在2022年期间，该协议没有其他实质性的修改。

于2022年第四季度，本公司执行了一项关于临时仓库设施#4的修正案，将到期日延长至2024年10月1日并将利率从30天期LIBOR过渡到调整后的期限SOFR PLUS311基点，调整期限SOFR下限为15基点。在2022年期间，该协议没有其他实质性的修改。

税收抵免权益仓储设施

于2022年第三季度，本公司执行了与税收抵免股权仓储安排相关的修订，将到期日延长至2022年10月14日。此外，修正案将利率从每日伦敦银行间同业拆借利率加300调整后每日SOFR加码基点300基点，SOFR下限为150基点。2022年10月，本公司根据协议条款允许税收抵免股权仓储设施到期。

目录表

2022年10月，公司通过其一家全资子公司，用一家国家银行的新仓库设施取代了即将到期的税收抵免股权仓库设施。信贷协议计划于2025年10月5日。该设施为公司提供了高达5美元的20.0承诺的借款能力为经济适用房投资提供资金，有限合伙企业也为借款提供担保。本贷款项下的借款按调整后的SOFR加期限计息280基点，SOFR下限为零基点。

信贷协议要求公司遵守以下财务契约：

●

公司有形净值不低于(一)$30.0百万；

●

公司流动资产不低于$15.0百万美元。

应付仓库票据受各种财务契约的约束，截至2022年9月30日，公司都遵守了这些契约。本公司应付仓单的利息以30天期LIBOR、调整后期限SOFR或调整后每日SOFR为基础。作为预期从LIBOR过渡的结果，公司已将其所有债务协议过渡到基于SOFR的基准或已包括备用语言，以管理从30天LIBOR向替代参考利率的过渡。

附注7--商誉和其他无形资产

商誉和收购活动

本公司截至2022年9月30日和2021年9月30日的9个月商誉摘要如下：


	截至以下日期的九个月
	9月30日，
商誉前滚 (单位：千)	2022		2021
期初余额	$	698,635	$	248,958
收购带来的额外收益		222,670		84,291
衡量--期间调整		26,859		—
减损		—		—
期末余额	$	948,164	$	333,249

在截至2022年9月30日的9个月中，上表所示的2022年收购所增加的商誉涉及二收购。2022年2月28日，该公司收购了100总部位于荷兰的商业房地产技术公司GeoPhy B.V.(“GeoPhy”)的股权。作为收购的一部分，该公司还获得了GeoPhy的50本公司的评估合资公司Apperi.拥有%的权益。该公司现在拥有100%的股份，并在收购后合并其余额和经营业绩。收购前，本公司按权益法入账其于Apenture的投资。代价的公允价值为$。204.6百万美元，并包括$82.1百万美元现金，5.5公司与合资企业的应收账款可原谅的百万美元(非现金活动未反映在现金流量表简明综合报表中)和#美元117.0百万美元的或有对价。

GeoPhy的数据分析和技术开发能力预计将加快公司贷款、经纪和评估业务的增长。收购GeoPhy预计还将使该公司实现其美元的目标。5年小额贷款余额10亿美元，评估收入美元75到2025年，作为公司总体增长目标的一部分。与收购GeoPhy相关的很大一部分价值与聚集的劳动力以及他们在信息技术、数据科学和商业房地产方面的专业知识有关。该公司相信，GeoPhy的人员、评估技术平台和未来技术的发展相结合，以加速小额余额商业贷款的发放，以及Walker&Dunlop的财务资源，将(I)推动在多家庭市场的小额余额部分识别和留住借款人的显著增加，(Ii)在接下来的几年继续推动评估收入的显著增长五年。GeoPhy自收购以来的财务业绩和形式信息似乎收购发生在2021年1月1日，这些都是无关紧要的。

上述或有对价取决于在一年内实现某些企业收入和生产率里程碑以及小额贷款额和收入里程碑四年制句号。作为GeoPhy收购的一部分，包括的最高溢价为$205.0百万美元。该公司估计，132.7百万美元，或65根据管理层的预测，最高派息的%是可以实现的。

目录表

贴现余额$117.0百万是57最大溢价金额的百分比。本公司估计该或有对价的公允价值为蒙特卡洛模拟。用于或有对价估值的加权平均资本成本为17.0%对于溢价的通知部分和14.5%用于溢价的小额余额部分。由于WACC仍处于开发的初创阶段，因此反映了ApperiePerformance估算中固有的额外风险。估计的可实现溢价金额使用公司特定次级债务评级的远期曲线进行贴现。

商誉金额的计算206.4百万美元包括转让的代价的公允价值#美元204.6百万美元，本公司先前持有的阿普莱斯股权的收购日期公允价值为$58.5百万美元。在收购日期之前，该公司对阿普莱斯的权益法投资的账面价值为#美元18.9百万美元，产生了$39.6从重新计量到公允价值的百万收益。该增益包括在组件中其他收入在简明综合损益表中。该公司使用贴现现金流模型来估计收购日期的公允价值，贴现率和管理层对未来收入和现金流的预测是估计的最重要的投入。使用的贴现率为17.0%，而且估计数中没有包括控制溢价。

收购GeoPhy所产生的商誉被分配给公司的资本市场可报告部门。其他资产主要包括技术无形资产#美元。31.0百万美元和递延税项资产9.4百万美元。技术无形资产将在一年内摊销10年期句号。承担了无形的债务。

本公司预期大部分商誉将可扣税，而与或有代价有关的商誉可扣税金额将于支付现金以结清或有代价后厘定。

第二笔收购发生在2022年第三季度，对价为#美元。6.0百万美元的现金和3.0百万美元的或有对价，结果是$8.8百万的善意。该公司将此次收购的商誉分配给公司的资本市场可报告部门。本公司预计，本次收购的所有商誉将可扣税，与或有对价相关的商誉可扣税金额将在支付现金以结清或有对价后确定。收购以来的财务结果和形式上的财务信息，就像收购发生在2021年1月1日一样，都是无关紧要的。

上述计量期调整主要涉及公司对安联资本有限公司(“安联”)的收购，这项收购于2021年12月完成，在公司2021年的10-K报表中有更全面的描述。计量期调整数包括(一)#美元。29.7与结算营运资金调整有关的额外收购价格代价，以及(Ii)由于本公司获得额外资料而导致的非重大其他调整。额外的对价已在2022年第三季度支付。截至2022年9月30日，该公司已基本完成了对安联收购的采购会计处理。2022年第三季度，公司结算了与收购GeoPhy相关的营运资金调整，产生了1美元5.5万元降价收购对价。清偿GeoPhy欠本公司用于营运资本调整的现金将是为清偿未来实现的或有对价而支付的现金的减少。该公司尚未完成收购GeoPhy的会计处理，因为它正在等待GeoPhy的纳税申报单完成。

如下文附注11所述，2022年第一季度，公司开始披露三可报告的细分市场。下表显示了截至2022年9月30日按可报告部门划分的商誉。由于本公司于2021年12月31日尚未有分部报告，所有商誉余额均分配给本公司的一截至2021年12月31日的可报告部门。


	自.起
按可报告分部划分的商誉(单位：千)	2022年9月30日
资本市场	$	451,345
服务和资产管理		496,819
公司		—
期末余额	$	948,164

目录表

其他无形资产

截至2022年9月30日和2021年9月30日的9个月，与其他无形资产相关的活动如下：


	截至以下日期的九个月
	9月30日，
其他无形资产的前滚 (单位：千)	2022		2021
期初余额	$	183,904	$	1,880
收购带来的额外收益		31,000		8,719
摊销		(12,070)		(2,145)
期末余额	$	202,834	$	8,454

下表汇总了截至2022年9月30日和2021年12月31日公司其他无形资产的毛值、累计摊销和账面净值：


其他无形资产的构成(单位：千)	2022年9月30日		2021年12月31日
总价值	$	220,682	$	189,682
累计摊销		(17,848)		(5,778)
账面净值	$	202,834	$	183,904

截至2022年9月30日，简明综合资产负债表中显示的其他无形资产的预期摊销见下表。实际摊销可能与这些估计不同。


	预期
(单位：千)	摊销
截至12月31日的三个月，
2022	$	4,190
截至十二月三十一日止的年度：
2023	$	17,263
2024		16,206
2025		16,206
2026		16,206
2027		16,206
此后		116,557
总计	$	202,834

或有对价负债

本公司的或有对价负债摘要，载于其他负债在简明综合资产负债表中，截至2022年9月30日和2021年9月30日的9个月及截至2021年9月30日的9个月如下：


	截至以下日期的九个月
	9月30日，
或有对价负债的前滚 (单位：千)	2022		2021
期初余额	$	125,809	$	28,829
加法		119,955		7,504
增值与重估		3,767		1,405
付款		(28,547)		(6,080)
期末余额	$	220,984	$	31,658

上表所列的或有代价负债涉及(I)于过去数年完成的对债务经纪及投资销售经纪公司的收购，(Ii)于2020年购买于2021年12月31日已全额赚取并于2022年支付的非控股权益，(Iii)对安联的收购，及(Iv)对GeoPhy的收购。每一项或有对价

目录表

收购可在每次收购后的不同时间段内赚取，最长赢利期为五年，前提是某些收入目标和其他指标已经达到。与或有对价有关的最后一个收益期将于2027年第三季度结束。在每一种情况下，公司都使用蒙特卡洛模拟法估计或有对价的初始公允价值。

或有对价负债的确认二2022年的收购是非现金的，因此没有反映在现金流量表简明综合报表支付的现金对价金额中。此外,$8.8百万在截至2022年9月30日的9个月中，包括在上表中的结算或有对价债务的付款来自发行公司普通股，这是一种非现金交易。

附注8-公允价值计量

本公司采用与市场法、收益法和/或成本法一致的估值技术来计量按公允价值计量的资产和负债。对估值技术的投入指的是市场参与者在为资产或负债定价时使用的假设。投入可能是可观察的，这意味着那些反映了市场参与者将根据从独立来源获得的市场数据制定的资产或负债定价的假设，或者是不可观察的，这意味着那些反映了报告实体自己对市场参与者将根据当时可获得的最佳信息制定的资产或负债定价的假设的假设。在这方面，会计准则确立了估值投入的公允价值等级，对相同资产或负债的活跃市场报价给予最高优先权，对不可观察到的投入给予最低优先权。公允价值层次如下：

●

1级-金融资产和负债，其价值基于活跃市场上公司有能力获得的相同资产或负债的未经调整的报价。

●

2级-其价值基于第一级所列可直接或间接观察到的资产或负债的报价以外的投入的金融资产和负债。这些可能包括活跃市场中类似资产或负债的报价、非活跃市场中相同或相似资产或负债的报价、资产或负债可观察到的报价以外的其他投入(如利率、贴现率、波动性、提前还款速度、收益率、信用风险等)。或主要源自市场数据或通过相关或其他方式得到市场数据证实的投入。

●

3级-其价值基于无法观察到且对整体估值具有重大意义的投入的金融资产和负债。

该公司的MSR在成立时按公允价值计量，此后按非经常性基础计量。即，该等工具不按公允价值持续计量，但在有减值证据及披露目的时须按公允价值计量(附注3)。该公司的MSR不在活跃的、公开的市场交易，价格容易观察到。因此，公司的MSR的估计公允价值是利用折现现金流模型编制的，该模型计算了估计的未来净维修收入的现值。该模型考虑了合同规定的维修费、预付款假设、托管账户的估计收入、服务成本和其他经济因素。必要时，本公司会定期重新评估和调整模型中使用的基本投入和假设，以反映可观察到的市场状况和市场参与者在评估MSR资产时考虑的假设。MSR以摊销成本或公允价值中的较低者计提。

关于按公允价值计量的资产和负债所使用的估值方法，以及根据估值等级对这类工具进行的一般分类的说明如下。

●

衍生工具-衍生品头寸包括与借款人的利率锁定承诺和对机构的远期销售协议。这些工具的公允价值是使用基于适用的美国国债利率和其他可观察到的市场数据的变化开发的贴现现金流模型来估计的。该价值是在考虑抵押品的潜在影响后确定的，并进行了调整以反映交易对手和本公司的不履行风险，并被归类于估值层次的第三级.

●

持有待售贷款-全部简明综合资产负债表中列报的待售贷款按公允价值列报。该公司使用贴现现金流模型来确定持有待售贷款的公允价值，该模型结合了市场参与者所引用的可观察到的信息，如美国国债利率的变化。因此，公司将这些持有的待售贷款归类为2级.

目录表

●

质押证券-货币市场基金的投资根据最近交易的市场报价进行估值。因此，公司将这部分质押证券归类为1级。公司使用包含市场参与者可观察到的投入的贴现现金流来确定其在机构债务证券中的AFS投资的公允价值然后将公允价值与经纪人对公允价值的估计进行比较。。因此，该公司将这部分质押证券归类为2级。

●

或有对价负债-收购的或有对价负债最初按收购时的公允价值确认，随后根据实现业绩目标的可能性和公允价值增值的变化重新计量。重新计量和公允价值增值确认为其他运营费用在简明综合损益表中。该公司根据蒙特卡罗模拟和实现概率估计的组合来确定每项或有对价负债的公允价值，其中包括管理层估计。因此，该公司将这些负债归类为3级。

下表汇总了截至2022年9月30日和2021年12月31日的按公允价值经常性计量的金融资产和金融负债，按用于计量公允价值的公允价值层次中的估值投入水平划分：


							截止日期的余额
(单位：千)	1级		2级		3级		期间结束
2022年9月30日
资产
持有待售贷款	$	—	$	2,180,117	$	—	$	2,180,117
质押证券		12,624		138,789		—		151,413
衍生资产		—		—		255,295		255,295
总计	$	12,624	$	2,318,906	$	255,295	$	2,586,825

负债
衍生负债	$	—	$	—	$	24,054	$	24,054
或有对价负债		—		—		220,984		220,984
总计	$	—	$	—	$	245,038	$	245,038

2021年12月31日
资产
持有待售贷款	$	—	$	1,811,586	$	—	$	1,811,586
质押证券		44,733		104,263		—		148,996
衍生资产		—		—		37,364		37,364
总计	$	44,733	$	1,915,849	$	37,364	$	1,997,946

负债
衍生负债	$	—	$	—	$	6,403	$	6,403
或有对价负债		—		—		125,808		125,808
总计	$	—	$	—	$	132,211	$	132,211

有几个不是在截至2022年9月30日的九个月内，在公允价值层次结构内的任何级别之间的转移。

目录表

衍生工具(第3级)的未清偿期限较短(一般低于60天)。截至2022年9月30日和2021年9月30日的三个月和九个月的衍生工具前滚如下：


	截至以下三个月				截至以下日期的九个月
	9月30日，				9月30日，
衍生资产和负债，净额(单位：千)	2022		2021		2022		2021
期初余额	$	42,634	$	6,340	$	30,961	$	44,720
聚落		42,458		(146,841)		(235,463)		(488,356)
在收益中记录的已实现收益⁽¹⁾		(85,092)		140,501		204,502		443,636
在收益中记录的未实现收益(亏损)⁽¹⁾		231,241		72,223		231,241		72,223
期末余额	$	231,241	$	72,223	$	231,241	$	72,223

(1)	衍生工具的已实现和未实现收益(亏损)确认为贷款发放和债务经纪费用，净额和维修业务预期净现金流的公允价值在简明综合损益表中。

下表列出了在对公司截至2022年9月30日的3级资产和负债的公允价值进行经常性计量时使用的重大不可观察投入的信息：


	关于第3级公允价值计量的量化信息
(单位：千)	公允价值		估价技术	无法观察到的输入⁽¹⁾	输入范围⁽¹⁾	加权平均⁽³⁾
衍生资产	$	255,295	贴现现金流	交易对手信用风险	—	—
衍生负债	$	24,054	贴现现金流	交易对手信用风险	—	—
或有对价负债	$	220,984	蒙特卡罗模拟⁽²⁾	赚取成就的概率	65% - 100%	76%

(1)	这一投入的显著增加可能会导致公允价值计量显著降低。

(2)	蒙特卡罗模拟分析得到了其他估值分析的支持。

(3)	或有对价以最大毛收入金额为基础进行加权。

本公司截至2022年9月30日和2021年12月31日的金融工具的账面价值和公允价值如下：


	2022年9月30日				2021年12月31日
	携带		公平		携带		公平
(单位：千)	金额		价值		金额		价值
金融资产：
现金和现金等价物	$	152,188	$	152,188	$	305,635	$	305,635
受限现金		40,246		40,246		42,812		42,812
质押证券		151,413		151,413		148,996		148,996
持有待售贷款		2,180,117		2,180,117		1,811,586		1,811,586
为投资持有的贷款，净额		247,106		248,098		269,125		270,826
衍生资产		255,295		255,295		37,364		37,364
金融资产总额	$	3,026,365	$	3,027,357	$	2,615,518	$	2,617,219

财务负债：
衍生负债	$	24,054	$	24,054	$	6,403	$	6,403
或有对价负债		220,984		220,984		125,808		125,808
应付仓单		2,545,406		2,546,298		1,941,572		1,942,448
应付票据		711,107		715,688		740,174		745,175
财务负债总额	$	3,501,551	$	3,507,024	$	2,813,957	$	2,819,834

以下方法和假设用于重复计量截至2022年9月30日和2021年12月31日的公允价值。

现金和现金等价物和受限现金-由于这些票据的到期日较短，账面金额接近公允价值(1级)。

目录表

质押证券-包括现金、投资于政府证券的货币市场账户中的高流动性投资，以及投资于机构债务证券。货币市场基金的投资期限通常为90天或更低，并使用最近交易的市场报价进行估值。工程处债务证券的公允价值包括按市场利率、风险调整收益率贴现的证券的合同现金流。

持有待售贷款-由发起的贷款组成，这些贷款通常在60天从抵押贷款之日起利用贴现现金流模型进行估值，该模型纳入了市场参与者的可见价格。

或有对价负债-包括与过去完成的收购相关的预期未来收益付款的估计公允价值E过去几年，包括2022年。利用蒙特卡罗模拟分析对盈利负债进行估值。或有对价负债的公允价值包含无法观察到的信息，如盈利实现的概率、波动率和贴现率，以确定预期的盈利现金流。盈利实现的可能性是基于管理层对每个被收购实体的预期未来业绩和其他财务指标的估计，这些指标受到重大不确定性的影响。

衍生工具—由利率锁定承诺和远期销售协议组成。这些工具使用基于美国国债利率和其他可观察到的市场数据变化开发的贴现现金流模型进行估值。该价值是在考虑抵押品的潜在影响后确定的，并进行了调整，以反映交易对手和公司的不履行风险.

衍生工具的公允价值和持有待售贷款—在正常业务过程中，公司签订合同承诺以固定价格发放和销售具有固定到期日的多户按揭贷款。当借款人在本公司设定的时间范围内“锁定”特定利率时，承诺即生效。在延长承诺期之前，所有抵押人都要接受信用评估。如果利率在借款人“锁定”利率与向投资者出售贷款之日之间出现反向变动，就会产生市场风险。.

为减轻向借款人提供利率锁定承诺所固有的利率风险的影响，本公司在与借款人作出利率锁定承诺的同时，与投资者订立出售承诺。与投资者签订的销售合同锁定了出售贷款的利率和价格。与投资者的合同条款和与借款人的利率锁定基本上在所有方面都相匹配，目标是在实际范围内消除利率风险。与投资者的销售承诺有一个比我们对借款人的相关承诺更长的到期日，以便除其他事项外，允许关闭贷款和处理将贷款交付到销售承诺中的文书工作。.

向借款人作出的利率锁定承诺及向买家订立的远期销售合约均为非指定衍生工具，因此按公允价值计入贷款发放和债务经纪费用，净额在简明综合损益表中。公司对借款人的利率锁定承诺和待售贷款的公允价值以及相关投入水平包括:

●

预期向投资者出售贷款的估计收益(第2级)；

●

与偿还贷款相关的预期净现金流，扣除保留的任何担保债务后的净额(2级)；

●

利率锁定之日至资产负债表日(第2级)之间的利率变动的影响；以及

●

交易对手和公司的不履行风险(3级；仅适用于衍生工具)。

估计收益考虑了本公司预期于贷款结算时收取的发端费用(仅限于衍生工具)及本公司预期于出售贷款时收取的保费(第2级)。与偿还贷款相关的预期现金流量净额的公允价值是根据适用于未来服务的公允价值、贷款销售净额(第2级)的估值技术计算的。

为了计算利率变动的影响，该公司使用适用的公布的美国国债价格，并将利率锁定日期和资产负债表日期之间的价格变动乘以名义贷款承诺额(第2级)。

本公司对投资者的远期销售合同的公允价值考虑了交易日和资产负债表日(第2级)之间的利率变动的影响。市场价格变动乘以远期销售合同的名义金额以计量公允价值。

目录表

本公司的利率锁定承诺和远期销售合同的公允价值进行了调整，以反映协议无法履行的风险。本公司在利率锁定承诺和远期销售合同中面临的不良风险由这些工具的合同金额表示。鉴于我们交易对手的信用质量，以及利率锁定承诺和远期销售合同的持续时间较短，本公司交易对手违约的风险历来都是最小的(3级)。

下表列出了截至2022年9月30日和2021年12月31日与公司持有的待售衍生工具和贷款相关的公允价值组成部分和其他相关信息：


			公允价值调整组成部分						资产负债表位置
													公允价值
	概念上的或		估计数				总计						调整，调整
	本金		利得		利率		公允价值		导数		导数		到贷款
(单位：千)	金额		打折中		运动		调整，调整		资产		负债		持有待售
2022年9月30日
利率锁定承诺	$	870,205	$	21,833	$	(37,337)	$	(15,504)	$	8,469	$	(23,973)	$	—
远期销售合同		3,230,106		—		246,745		246,745		246,826		(81)		—
持有待售贷款		2,359,901		29,624		(209,408)		(179,784)		—		—		(179,784)
总计			$	51,457	$	—	$	51,457	$	255,295	$	(24,054)	$	(179,784)

2021年12月31日
利率锁定承诺	$	1,115,829	$	29,837	$	(4,604)	$	25,233	$	26,526	$	(1,293)	$	—
远期销售合同		2,881,224		—		5,728		5,728		10,838		(5,110)		—
持有待售贷款		1,765,395		47,315		(1,124)		46,191		—		—		46,191
总计			$	77,152	$	—	$	77,152	$	37,364	$	(6,403)	$	46,191

附注9-联邦抵押协会承诺和质押证券

Fannie Mae DUS相关承诺-向Fannie Mae发放贷款以及随后向Fannie Mae出售和交付贷款的承诺是指借款人已经锁定利率并计划关闭的抵押贷款交易，而本公司已经签订了将贷款出售给Fannie Mae的强制性交付承诺。如附注8所述，本公司将该等承担作为按公允价值入账的衍生工具入账。

该公司通常被要求分担与联邦抵押协会DUS计划下出售的贷款相关的任何损失的风险。公司需要通过向Fannie Mae转让受限现金余额和证券来保证这些义务，这些现金余额和证券被归类为质押证券，按公允价值计算在简明综合资产负债表上。房利美要求的抵押品金额是在贷款层面上的公式化计算，并考虑了贷款余额、贷款风险水平、贷款年限和风险分担水平。房利美要求第2级贷款的流动性受到限制75基点，这是通过一个48-自向房利美交付贷款之日起的一个月。以持有美国国债的货币市场基金形式持有的质押证券被贴现5%，机构抵押贷款支持证券(“机构MBS”)贴现4%，用于计算遵守受限流动资金要求的情况。如下所示，截至2022年9月30日，该公司以机构MBS的形式持有其大部分质押证券。该公司有风险分担的大部分贷款是二级贷款。

本公司符合上文概述的2022年9月30日抵押品要求。截至2022年9月30日，DUS贷款组合的准备金要求将要求公司提供$71.8在接下来的一年中增加100万美元的受限流动资金48个月假设风险投资组合内不再有本金偿还、提前还款或违约。房利美过去曾重新评估DUS资本标准，未来可能会对这些标准进行修改。该公司的运营产生了足够的现金流，以满足这些资本标准，预计未来的任何变化都不会对其未来的运营产生实质性影响；然而，未来抵押品需求的任何增加都可能对公司的可用现金产生不利影响。

联邦抵押协会已经建立了资本充足率的基准标准，如果它在任何时候确定公司的财务状况不足以支持其在DUS协议下的义务，它保留终止公司对全部或部分投资组合的服务授权的权利。该公司被要求保持协议中定义的可接受的净值，截至2022年9月30日，公司满足了要求。净值要求主要来自房利美的未偿还本金余额

目录表

MAE贷款和风险分担水平。截至2022年9月30日，净资产要求为$275.0100万美元，要求中定义的公司净资产为#美元。646.0100万美元，这是我们的全资运营子公司Walker&Dunlop，LLC计算的。截至2022年9月30日，该公司被要求保持至少$54.7百万美元的流动资产，以满足房利美、房地美、住房抵押协会和金利美的运营流动资金要求，公司拥有运营流动资金，如要求中所定义的，为#美元131.9截至2022年9月30日，根据我们的全资运营子公司Walker&Dunlop，LLC计算，为100万美元。

质押证券，按公允价值计算—质押证券，按公允价值计算包括截至2022年9月30日和2021年9月30日以及2021年12月31日和2020年12月31日的下列余额：


	9月30日，				十二月三十一日，
质押证券(单位：千)	2022		2021		2021		2020
受限现金	$	8,454	$	10,596	$	3,779	$	4,954
货币市场基金		4,170		40,954		40,954		12,519
认捐现金和现金等价物总额	$	12,624	$	51,550	$	44,733	$	17,473
机构MBS		138,789		97,224		104,263		119,763
按公允价值计算的质押证券总额	$	151,413	$	148,774	$	148,996	$	137,236

上表中的信息是为了对现金流量表中的期初和期末现金、现金等价物、限制性现金和限制性现金等价物进行核对，附注2对此进行了更充分的讨论。

该公司的投资包括在质押证券，按公允价值计算主要由货币市场基金和机构债务证券组成。对机构债务证券的投资由多家庭机构MBS组成，并全部作为AFS证券入账。当代理按揭证券的公允价值低于账面价值时，本公司会评估是否有需要计提信贷损失拨备。当AFS证券由GSE发行时，本公司不会为其AFS证券(包括其公允价值低于摊销成本的证券)计入信贷损失准备金。这些AFS证券的合同现金流由GSE担保，GSE是联邦住房金融局托管下的政府支持企业。因此，预计这些证券的结算价格不会低于这些证券的摊销成本。本公司并不打算出售任何公平值低于账面值的代理按揭证券，本公司亦不认为更有可能需要在其摊销成本基准收回之前出售该等投资，而该等成本基准可能已到期。下表提供了截至2022年9月30日和2021年12月31日与该机构MBS相关的其他信息：


代理住房抵押贷款证券化的公允价值和摊余成本(单位：千)	2022年9月30日		2021年12月31日
公允价值	$	138,789	$	104,263
摊销成本		140,782		100,847
具有AOCI净收益的证券的总收益		762		3,636
AOCI净亏损证券的总亏损		(2,755)		(220)
未实现损失证券的公允价值		116,989		4,757

一笔无形金额的质押证券已连续12个月以上处于未实现亏损状态。

下表提供了与机构MBS相关的合同到期日信息。货币市场基金投资于短期联邦政府和机构债务证券，没有明确的到期日。


	2022年9月30日
机构MBS到期日详情(单位：千)	公允价值		摊销成本
一年内	$	—	$	—
一年到五年后		16,018		16,063
在五年到十年之后		99,612		100,327
十年后		23,159		24,392
总计	$	138,789	$	140,782

目录表

附注10--每股收益和股东权益

每股收益(“EPS”)按两级法计算。两级法根据每一类普通股和参与证券各自获得股息的权利，将所有收益(已分配和未分配)分配给每一类普通股和参与证券。根据2020年股权激励计划，公司向各种员工和非员工董事授予基于股票的奖励，使接受者有权在归属期间获得与支付给普通股持有人的股息相同的不可没收股息。这些未经授权的奖励符合参与证券的定义。

下表列出了两级法下截至2022年9月30日和2021年9月30日的三个月和九个月的基本每股收益和稀释每股收益的计算。参与证券被计入使用两类法计算的稀释每股收益，因为这种计算比库存股方法更具摊薄作用。


	截至9月30日的三个月，				截至9月30日的9个月，
每股收益计算(以千为单位，每股除外)	2022		2021		2022		2021
基本每股收益的计算
Walker&Dunlop净收入	$	46,833	$	71,721	$	172,328	$	185,831
减去：分配给参与证券的股息和未分配收益		1,296		2,364		4,984		6,163
适用于普通股股东的净收益	$	45,537	$	69,357	$	167,344	$	179,668
加权平均基本流通股		32,290		31,064		32,300		30,969
基本每股收益	$	1.41	$	2.23	$	5.18	$	5.80

稀释每股收益的计算
适用于普通股股东的净收益	$	45,537	$	69,357	$	167,344	$	179,668
新增：根据假设转换对股息和未分配收益进行重新分配		7		23		34		57
分配给普通股股东的净收入	$	45,544	$	69,380	$	167,378	$	179,725
加权平均基本流通股		32,290		31,064		32,300		30,969
新增：加权平均稀释非参与证券		330		395		345		398
加权平均稀释后流通股		32,620		31,459		32,645		31,367
稀释每股收益	$	1.40	$	2.21	$	5.13	$	5.73

用于计算库存股法下限制性股票奖励的稀释影响的假设收益包括与奖励有关的未确认补偿成本。截至2022年9月30日的三个月和九个月，218千股平均限售股和111在库存股方法下的稀释每股收益的计算中分别剔除了1000股平均限制性股票。在截至2021年9月30日的三个月和九个月里，一些微不足道的平均限制性股票被排除在计算之外。根据库务法计算摊薄每股收益时，这些平均限售股份不包括在内，因为限售股份的授出日期市价高于本公司普通股在呈列期间的平均市价，因此会产生反摊薄作用。

下列非现金交易不影响现金流量表简明综合报表支付的现金金额。在2022年期间，三该公司与税收抵免相关的合资企业的比例发生了变化。公司根据这些变化重新考虑了其合并结论，并得出结论认为，合资企业应该合并，结果产生了1美元。3.7APIC增长100万美元，6.8截至2022年9月30日的9个月的综合权益变动表显示，合并了100万非控股权益。合并还产生了$35.0百万美元的增长应收账款净额, a $21.3减少100万其他资产，和$3.6百万美元的增长其他负债。

2022年2月，公司董事会批准了一项股票回购计划，允许回购至多$75.0超过一年的公司普通股12个月从2022年2月13日开始。在2022年第一季度，该公司做到了不是根据股份回购计划，我们不会回购任何普通股。在2022年第二季度，公司回购了1092022年股份回购计划下的千股普通股，加权平均价为$101.77每股，并立即注销股票，使股东权益减少$11.1百万美元。在2022年第三季度，公司做到了不是根据股份回购计划，我们不会回购任何普通股。截至2022年9月30日，公司拥有$63.92022年股份回购计划下剩余的授权股份回购能力。

目录表

于2022年前三个季度，本公司派发股息$0.60每股。2022年11月8日，公司董事会宣布派发股息$0.602022年第四季度的每股收益。红利将于2022年12月9日支付给截至2022年11月25日公司限制性和非限制性普通股的所有登记持有者。

公司的应付票据(“定期贷款”)包含对公司可能支付的股息金额的直接限制，而仓库债务安排和与代理机构的协议包含最低股本、流动资金和其他资本要求，间接限制了公司可能支付的股息金额。本公司不认为这些限制目前限制了本公司在可预见的未来可以支付的股息数额。

注11-分部

2022年第一季度，由于公司的增长和最近的收购，公司的执行领导团队作为公司的首席运营决策机构，开始根据以下情况做出决策和评估业绩三运营细分市场。经营部门是根据所提供的产品或服务确定的，反映了管理层目前评估公司财务信息的方式。

(i)

资本市场(“CM”)-CM提供全面的为我们的客户提供商业房地产金融产品，包括机构贷款、债务经纪、物业销售以及评估和估价服务。公司与代理机构和机构投资者建立了长期的关系，使CM能够向公司的客户提供广泛的贷款产品和服务，包括第一按揭、第二信托、补充贷款、建筑贷款、夹层贷款、优先股和小额贷款。CM为多户物业和商业地产的业主和开发商提供物业销售服务，并为各种投资者提供多户物业评估服务。

作为代理贷款的一部分，CM在将贷款出售给代理机构之前，暂时为其产生的贷款(持有以供出售的贷款)提供资金，并从贷款利息收入与仓库利息支出之间的利差中赚取净利息收入。对于机构贷款，CM确认来自服务的预期净现金流的公允价值，这代表了获得未来维修费的权利。CM还赚取机构贷款和债务经纪贷款的费用，以及财产销售和估价的费用。包括薪酬在内的直接内部成本和特定于CM的外部成本都包括在这一运营部门的结果中。

(Ii)

服务和资产管理(“SAM”)-SAM的活动包括：(I)为公司的贷款组合提供服务和资产管理，(A)向代理机构发起和销售贷款，(B)向某些人寿保险公司提供经纪人，以及(C)通过其主要贷款和投资活动产生贷款，(Ii)管理投资于税收抵免股本基金的第三方资本，重点放在经济适用房部门和其他商业房地产上，以及(Iii)与房地产相关的投资银行和咨询服务，包括房地产市场研究。

SAM的收入来自(I)为公司服务组合中的贷款提供服务的费用，(Ii)管理投资于基金的第三方资本(主要是LIHTC税收抵免基金)的资产管理费，(Iii)用于其房地产市场研究的认购收入，以及(Iv)贷款利息收入与用于投资的贷款的仓库利息支出之间的净利息收入。包括薪酬在内的直接内部成本和特定于SAM的外部成本都包括在这一业务部门的业绩中。

(Iii)

公司-公司部门主要包括公司的财务业务和其他公司层面的活动。该公司的财务活动包括监测和管理流动资金和资金需求，包括公司债务。其他公司一级的活动包括权益法投资、会计、信息技术、法律、人力资源、营销、内部审计和各种其他公司集团(“支持职能”)。在公布部门经营业绩时，公司不会将这些支持职能中的成本分配给CM或SAM部门，但所得税费用除外，所得税费用是根据每个部门的运营收入按比例分配的，但重大的一次性税务活动除外，这些活动完全分配给受税务活动影响的部门。

目录表

下表提供了截至2022年9月30日和2021年9月30日的三个月每个部门的业绩摘要和对账。


	截至2022年9月30日的三个月
细分结果			维修和维修
(单位：千)	资本		资产
	市场		管理		公司		已整合
收入
贷款发放和债务经纪费用，净额	$	89,752	$	1,106	$	—	$	90,858
维修业务预期净现金流的公允价值		55,291		—		—		55,291
维修费		—		75,975		—		75,975
物业销售中介费		30,308		—		—		30,308
投资管理费		—		16,301		—		16,301
净仓储利息收入		2,178		1,802		—		3,980
代管收益和其他利息收入		—		17,760		369		18,129
其他收入		5,845		21,544		(2,620)		24,769
总收入	$	183,374	$	134,488	$	(2,251)	$	315,611

费用
人员	$	125,980	$	21,676	$	9,403	$	157,059
摊销和折旧		952		57,239		1,655		59,846
信贷损失准备金(利益)		—		1,218		—		1,218
公司债务利息支出		—		—		9,306		9,306
其他运营费用		6,063		6,043		21,885		33,991
总费用	$	132,995	$	86,176	$	42,249	$	261,420
营业收入	$	50,379	$	48,312	$	(44,500)	$	54,191
所得税支出(福利)		12,751		12,110		(17,329)		7,532
扣除非控股权益前的净收益	$	37,628	$	36,202	$	(27,171)	$	46,659
减去：非控股权益的净收益(亏损)		—		(174)		—		(174)
Walker&Dunlop净收入	$	37,628	$	36,376	$	(27,171)	$	46,833


	截至2021年9月30日的三个月
细分结果			维修和维修
(单位：千)	资本		资产
	市场		管理		公司		已整合
收入
贷款发放和债务经纪费用，净额	$	121,133	$	2,109	$	—	$	123,242
维修业务预期净现金流的公允价值		89,482		—		—		89,482
维修费		—		70,628		—		70,628
物业销售中介费		33,677		—		—		33,677
投资管理费		—		2,564		—		2,564
净仓储利息收入		3,723		1,860		—		5,583
代管收益和其他利息收入		—		1,945		87		2,032
其他收入		3,026		16,724		(668)		19,082
总收入	$	251,041	$	95,830	$	(581)	$	346,290

费用
人员	$	139,890	$	10,446	$	19,845	$	170,181
摊销和折旧		17		52,388		1,093		53,498
信贷损失准备金(利益)		—		1,266		—		1,266
公司债务利息支出		—		—		1,766		1,766
其他运营费用		4,628		3,199		17,009		24,836
总费用	$	144,535	$	67,299	$	39,713	$	251,547
营业收入	$	106,506	$	28,531	$	(40,294)	$	94,743
所得税支出(福利)		25,660		7,040		(9,747)		22,953
扣除非控股权益前的净收益	$	80,846	$	21,491	$	(30,547)	$	71,790
减去：非控股权益的净收益(亏损)		—		69		—		69
Walker&Dunlop净收入	$	80,846	$	21,422	$	(30,547)	$	71,721

目录表

下表提供了截至2022年和2021年9月30日的9个月每个部门的业绩摘要和对账，以及截至2022年和2021年9月30日的总资产。


	截至2022年9月30日的9个月
分部结果和总资产			维修和维修
(单位：千)	资本		资产
	市场		管理		公司		已整合
收入
贷款发放和债务经纪费用，净额	$	273,660	$	2,113	$	—	$	275,773
维修业务预期净现金流的公允价值		159,970		—		—		159,970
维修费		—		222,916		—		222,916
物业销售中介费		100,092		—		—		100,092
投资管理费		—		47,345		—		47,345
净仓储利息收入		9,415		4,606		—		14,021
代管收益和其他利息收入		—		26,166		517		26,683
其他收入		12,503		74,959		41,641		129,103
总收入	$	555,640	$	378,105	$	42,158	$	975,903

费用
人员	$	363,619	$	62,195	$	43,794	$	469,608
摊销和折旧		1,762		170,930		4,409		177,101
信贷损失准备金(利益)		—		(13,120)		—		(13,120)
公司债务利息支出		—		—		22,123		22,123
其他运营费用		16,757		18,721		66,922		102,400
总费用	$	382,138	$	238,726	$	137,248	$	758,112
营业收入	$	173,502	$	139,379	$	(95,090)	$	217,791
所得税支出(福利)		42,074		33,799		(29,378)		46,495
扣除非控股权益前的净收益	$	131,428	$	105,580	$	(65,712)	$	171,296
减去：非控股权益的净收益(亏损)		—		(1,032)		—		(1,032)
Walker&Dunlop净收入	$	131,428	$	106,612	$	(65,712)	$	172,328

总资产	$	3,016,153	$	2,621,380	$	365,480	$	6,003,013


	截至2021年9月30日止的9个月
分部结果和总资产			维修和维修
(单位：千)	资本		资产
	市场		管理		公司		已整合
收入
贷款发放和债务经纪费用，净额	$	302,011	$	4,582	$	—	$	306,593
维修业务预期净现金流的公允价值		209,266		—		—		209,266
维修费		—		205,658		—		205,658
物业销售中介费		65,173		—		—		65,173
投资管理费		—		9,115		—		9,115
净仓储利息收入		9,066		5,702		—		14,768
代管收益和其他利息收入		—		5,712		260		5,972
其他收入		8,721		28,381		(1,658)		35,444
总收入	$	594,237	$	259,150	$	(1,398)	$	851,989

费用
人员	$	332,519	$	27,004	$	48,294	$	407,817
摊销和折旧		556		145,161		3,162		148,879
信贷损失准备金(利益)		—		(14,380)		—		(14,380)
公司债务利息支出		—		—		5,291		5,291
其他运营费用		11,628		8,056		42,487		62,171
总费用	$	344,703	$	165,841	$	99,234	$	609,778
营业收入	$	249,534	$	93,309	$	(100,632)	$	242,211
所得税支出(福利)		58,014		21,693		(23,396)		56,311
扣除非控股权益前的净收益	$	191,520	$	71,616	$	(77,236)	$	185,900
减去：非控股权益的净收益(亏损)		—		69		—		69
Walker&Dunlop净收入	$	191,520	$	71,547	$	(77,236)	$	185,831

总资产	$	3,229,274	$	1,387,423	$	500,165	$	5,116,862

目录表

附注12--可变利息实体

该公司通过其子公司安联，通过银团税收抵免基金和共同开发经济适用房项目，提供替代投资管理服务。为促进经济适用房项目的联合和发展，本公司参与收购和/或与VIE投资者、房地产开发商和物业管理公司建立有限合伙企业和合资企业。

本公司关于合并VIE和涉及VIE的重大交易的会计政策的详细讨论载于公司2021年10-K报表的附注2和附注17。

在2022年期间，三本公司的合营企业的财务状况进行了修订，使本公司获得了指导对合资企业的经济业绩影响最大的活动的权力；以前，本公司只拥有获得合资企业的重大经济效益的权利。本公司重新评估其合并结论，并确定自己是主要受益者，因此，截至2022年3月31日，合并了合资企业。截至2022年9月30日和2021年12月31日，合并纳税抵免资金的资产和负债都是微不足道的。

下表载列于简明综合资产负债表内的本公司综合联合发展项目的资产及负债：


合并后的VIE(单位：千)	2022年9月30日		2021年12月31日
资产：
现金和现金等价物	$	387	$	—
受限现金		1,817		—
应收账款净额		33,235		—
其他资产		49,475		54,880
合并VIE的总资产	$	84,914	$	54,880

负债：
其他负债	$	38,114	$	36,480
合并VIE的总负债	$	38,114	$	36,480

下表列出了本公司在简明综合资产负债表所包括的非综合VIE中的权益的账面价值和分类：


非整合VIE(单位：千)	2022年9月30日		2021年12月31日
资产
对税收抵免股权的承诺投资	$	214,430	$	177,322
其他资产：权益法投资		58,126		74,997
非合并VIE的总权益	$	272,556	$	252,319

负债
为税收抵免权益投资提供资金的承诺	$	198,073	$	162,747
为非合并VIE提供资金的总承诺额	$	198,073	$	162,747

最大损失敞口⁽¹⁾⁽²⁾	$	272,556	$	252,319

(1)	最大暴露量确定为非合并VIE的总权益。本公司投资于税项抵免权益的最大风险仅限于其投资的账面价值，因为除上表所列金额外，并无与非综合VIE有关的融资义务或其他承担。

(2)	根据过往经验及相关投资的潜在预期现金流，最大亏损风险并不代表本公司可能招致的实际亏损(如有)。

目录表

项目2.管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析

以下讨论应与本季度报告10-Q表(“10-Q表”)中其他地方的历史财务报表及其相关附注一并阅读。以下讨论除了包含历史信息外，还包含包含风险和不确定因素的前瞻性陈述。由于某些因素，包括截至2021年12月31日的Form 10-K年度报告(“2021年Form 10-K”)中“前瞻性陈述”和“风险因素”中阐述的那些因素，我们的实际结果可能与这些前瞻性陈述中表达或预期的结果大不相同。

前瞻性陈述

本季度报告中关于Walker&Dunlop公司及其子公司(“公司”、“Walker&Dunlop”、“我们”)的10-Q表中的一些陈述，可能构成联邦证券法意义上的前瞻性陈述。前瞻性陈述涉及预期、预测、计划和战略、预期事件或趋势以及与非历史事实有关的类似表述。在某些情况下，您可以通过使用前瞻性术语来识别前瞻性陈述，例如“可能”、“将”、“应该”、“预期”、“打算”、“计划”、“预期”、“相信”、“估计”、“预测”或“潜在”，或这些词语和短语或类似词语或短语的否定词，这些词语或类似的词语或短语是对未来事件或趋势的预测或指示，并且不只与历史事件有关。您还可以通过对战略、计划或意图的讨论来识别前瞻性陈述。

本10-Q表格中包含的前瞻性陈述反映了我们目前对未来事件的看法，会受到许多已知和未知的风险、不确定性、假设和环境变化的影响，这些风险、不确定性、假设和环境变化可能会导致实际结果与任何前瞻性陈述中表达或预期的结果大不相同。除其他外，关于以下主题的陈述可能是前瞻性的：

●

联邦国家抵押协会(“Fannie Mae”)和联邦住房贷款抵押公司(“Freddie Mac”，与Fannie Mae一起称为“GSE”)的未来，包括它们的存在、与美国联邦政府的关系、发起能力及其对我们业务的影响；

●

利率环境的变化和趋势及其对我们业务的影响；

●

我们的增长战略；

●

我们预计的财务状况、流动资金和经营结果；

●

我们有能力获得和维护仓库和其他贷款资金安排；

●

我们支付未来股息或回购普通股股份的能力；

●

我们是否有能力吸引和保留合格的人员，以及我们是否有能力发展和保持与借款人、主要委托人和贷款人的关系；

●

我们竞争的程度和性质；

●

政府法规、政策和计划、税法和税率以及类似事项的变化以及这些法规、政策和行动的影响；

●

我们有能力遵守适用于我们的法律、规则和法规，包括对经纪自营商和其他金融服务公司的额外监管要求；

●

我们成功整合安联和GeoPhy(各自定义如下)员工和运营的能力；

●

商业房地产金融市场、商业房地产价值、信贷和资本市场或整体经济的趋势，包括对多户住房的需求和租金增长；

●

资本市场的普遍波动性和我们普通股的市场价格；以及

●

在我们提交给美国证券交易委员会的2021年Form 10-K和我们随后的Form 10-Q季度报告以及当前的Form 8-K报告中描述的与我们业务相关的其他风险和不确定性。

虽然前瞻性陈述反映了我们真诚的预测、假设和期望，但它们并不保证未来的结果。此外，除适用法律要求外，我们没有义务公开更新或修改任何前瞻性陈述，以反映基本假设或因素、新信息、数据或方法、未来事件或其他变化的变化。为了更进一步

目录表

对这些和其他可能导致未来结果与任何前瞻性陈述中所表达或预期的结果大不相同的因素的讨论，请参阅“风险因素”。

业务

概述

我们是美国领先的商业地产(I)服务、(Ii)金融和(Iii)科技公司。通过对人员、品牌和技术的投资，我们建立了多元化的商业地产服务套件，以满足客户的需求。我们的服务包括(I)多户贷款、物业销售、评估、估值和研究，(Ii)商业房地产债务经纪和咨询，(Iii)投资管理，以及(Iv)经济适用房贷款、开发和投资。我们利用我们的技术资源和投资来(I)为我们的客户提供增强的体验，(Ii)为新客户和现有客户确定再融资和其他财务和投资机会，以及(Iii)提高我们内部流程的效率。我们相信，我们的人员、品牌和技术为我们提供了竞争优势，截至2022年9月30日的9个月，向我们提供的新贷款占再融资额的67%，占新客户总交易量的25%。

我们是该国最大的多家庭运营商贷款机构之一。我们发起、销售和服务一系列多户家庭和其他商业房地产融资产品，包括通过GSE和美国住房和城市发展部下属的联邦住房管理局(连同Ginnie Mae，“HUD”)(统称为“机构”)的计划提供的贷款。对于我们为这些机构的项目发起的几乎所有贷款，我们都保留维修权和资产管理责任。我们为许多人寿保险公司、商业银行和其他机构投资者经纪并偶尔为商业房地产运营商提供贷款，在这种情况下，我们不为贷款提供资金，而是充当贷款经纪人。

我们提供多家庭物业销售经纪、评估及估值服务，并从事商业房地产投资管理活动，包括透过低收入住房税收抵免(“LIHTC”)银团专注于经济适用房行业。我们通过与房地产开发商的合资企业和专注于经济适用房的资金管理，从事经济适用房项目的开发和保护。我们提供房地产市场研究以及与房地产相关的投资银行和咨询服务，为我们的客户和我们提供对房地产市场许多领域的市场洞察。我们的客户是全国多户物业和其他商业房地产资产的所有者和开发商，其中一些是行业内最大的业主和开发商。我们还承销、服务和资产管理商业房地产的短期贷款。这些短期中期贷款大多是通过一家合资企业或通过我们的投资管理子公司Walker&Dunlop Investment Partners，Inc.(WDIP)管理的单独账户完成的。其中一些临时贷款由我们通过我们的临时计划合资企业或临时贷款计划(定义如下)关闭并保留本金借贷和投资). 我们是商业地产技术的领先者，开发和获取的技术资源(I)为我们的客户提供创新的解决方案和更好的体验，(Ii)使我们能够提高内部流程的效率。

2022年2月28日，我们收购了总部位于荷兰的领先商业地产技术公司GeoPhy B.V.(“GeoPhy”)。我们计划利用GeoPhy的数据分析和技术开发能力来加快我们的小额贷款平台和我们的技术支持的评估和估值平台Apei的增长。

沃克-邓洛普公司是一家控股公司。我们的大部分业务是通过我们的运营公司Walker&Dunlop，LLC进行的。

细分市场

2022年第一季度，由于公司的增长和最近的收购，作为我们首席运营决策机构的执行领导团队开始根据以下三个运营部门做出决策和评估业绩：(I)资本市场(“CM”)，(Ii)服务和资产管理(“SAM”)，以及(Iii)公司。经营部门是根据所提供的产品或服务确定的，反映了管理层目前评估公司财务信息的方式。CM和SAM部分及相关服务将在以下段落中介绍。

公司

公司部门主要包括我们的财务业务和其他公司层面的活动。我们的金库业务包括监控和管理我们的流动性和资金需求，包括我们的公司债务。其他主要的公司级职能

目录表

包括我们的权益法投资、会计、信息技术、法律、人力资源、营销、内部审计和各种其他公司集团。

资本市场

Capital Markets为我们的客户提供全面的商业房地产金融产品，包括机构贷款、债务经纪、物业销售以及评估和估值服务。我们与机构和机构投资者建立了长期的关系，使我们能够为客户提供广泛的贷款产品和服务。我们为多户物业和商业地产的业主和开发商提供物业销售服务，并为各种投资者提供多户物业评估服务。CM中的主要服务如下所述。

中介借贷

我们是领先的贷款机构之一，在这些机构中，我们发起和销售多户家庭、制造住房社区、学生住房、经济适用房、老年人住房和小额多户贷款。有关我们代理借贷服务的更多信息，请参阅项目1.我们2021年10-K表格中的业务。

我们认识到贷款发放和债务经纪费用，净额以及维修业务预期净现金流的公允价值当我们承诺向借款人发放贷款，并将贷款出售给投资者时，我们与代理机构的贷款。这些交易的贷款发放和债务经纪费用净额以及预期的服务现金流量净额的公允价值反映了可归因于贷款发放费用的公允价值、扣除任何共同经纪人费用后的贷款销售溢价以及扣除任何保留担保债务后与偿还贷款相关的预期现金流量净额的公允价值。

我们一般通过仓储融资为我们的代理贷款产品提供资金，并根据与利率锁定同时获得的相关贷款销售承诺将其出售给投资者。出售贷款的收益用于偿还仓库设施借款。贷款的出售通常在贷款结束后60天内完成。我们从持有的待售贷款中赚取净仓库利息收入，而这些贷款未偿还时，等于贷款票据利率与仓库设施借款成本之间的差额。

我们的贷款承诺和待售贷款目前在贷款承诺、结算和交付过程中不存在未对冲的利率风险。向投资者出售或配售每笔贷款的谈判是在我们确定贷款的票面利率的同时进行的。我们还寻求通过向借款人收取诚信保证金来减轻贷款无法结清的风险。只有在贷款关闭后，押金才会退还给借款人。在使用仓库设施融资持有待售贷款期间，由于财产状况的灾难性变化而造成的任何潜在损失，通过相当于重置成本的财产保险来减轻。我们也受到合同保护，不受投资者未能购买贷款的影响。在我们的历史上，我们经历了大量的失败交货，并在这些失败的交货中造成了无形的损失。

作为我们整体增长战略的一部分，我们专注于大幅增长和投资于我们的小余额多家庭贷款平台，该平台涉及大量交易和较小的贷款余额。为了支持这一产品，我们在2021年第二季度收购了一家小型科技公司，该公司拥有一个技术平台，可以简化和加快小额余额多户贷款的报价、处理和承销。此外，该技术平台为借款人提供了一个基于网络的、用户友好的界面，增强了借款人在发起过程中的体验。为了推进这一战略，我们在2022年第一季度收购了总部位于荷兰的领先商业房地产技术公司GeoPhy，以支持我们的小额贷款平台的数据分析，并进一步提升我们在这一领域的技术开发能力。

债务经纪业务

我们专注于债务经纪业务的抵押贷款银行家受雇于借款人，与各种机构贷款人和银行合作，寻找最适合借款人需求的贷款工具。然后，这些贷款由贷款人直接提供资金，我们将收到发放贷款的发放费。

目录表

物业销售

我们为寻求通过我们的子公司Walker&Dunlop Investment Sales，LLC(“WDIS”)销售这些物业的多户物业的业主和开发商提供物业销售经纪服务。通过这些房地产销售经纪服务，我们寻求利用我们对商业房地产和资本市场的了解，并依靠我们经验丰富的交易专业人士，为我们的客户最大化收益和成交确定性。我们为客户代理这些多家庭资产的销售而获得销售佣金，我们通常能够通过我们的代理或债务经纪团队为物业的购买者提供融资。我们的物业销售服务遍及全美。在过去的几年里，我们通过招聘和收购增加了房地产销售经纪人的数量和我们投资销售平台的地理覆盖范围，并打算继续这种扩张，以支持我们的增长战略。为了进一步支持我们的增长战略，我们在2022年第三季度收购了一家投资销售经纪公司，将我们的投资销售服务扩大到包括土地销售。

评估及估价服务

我们提供多户评估和估价服务我们的子公司，由Walker&Dunlop提供的通知(“通知”)。通过我们的专有技术和我们在商业房地产行业的专业知识，APERE利用技术和数据科学显著提高了美国多户房产评估的一致性、透明度和速度。在收购GeoPhy之前，我们和GeoPhy各自拥有Apperi50%的权益，我们将这些权益作为权益法投资入账。收购GeoPhy后，Apenture是Walker&Dunlop的全资子公司。APERE为包括几家全国性商业房地产贷款机构在内的客户名单提供评估服务。APERE还为国内一些最大的机构商业房地产投资者提供季度和年度估值服务。

服务和资产管理

服务与资产管理专注于(I)服务和资产管理我们发起并出售给机构的贷款组合，我们为某些人寿保险公司服务，我们通过我们的主要贷款和投资活动发起，(Ii)管理投资于税收抵免股权基金的第三方资本，专注于经济适用房部门和其他商业房地产，以及(Iii)与房地产相关的投资银行和咨询服务，包括房地产市场研究。我们为监管我们服务组合中的贷款赚取维护费，并为投资于我们基金的资本赚取资产管理费。此外，我们还为我们的住房相关研究赚取订阅费，并通过贷款的净利息收入和为投资而持有的贷款的仓库利息支出来赚取收入。SAM中的主要服务如下所述。

贷款服务

我们对我们发起和销售的几乎所有机构贷款产品保留维护权和资产管理责任，并从我们为贷款服务收取的费用、代表借款人持有的托管存款的利息收入以及与贷款服务相关的其他辅助费用中产生现金收入。维修费是根据投资者同意购买贷款时确定的维修费费率和贷款的未偿还本金余额计算的，一般在贷款期间按月支付。我们的房利美和房地美服务安排一般会在自愿预付款的情况下为我们提供预付款保护。对于在房利美和房地美以外提供服务的贷款，我们通常没有类似的提前还款保护。对于我们在Fannie Mae DUS计划下提供的大多数贷款，如果借款人停止根据其贷款条款付款，包括在贷款未偿还期间，我们被要求提前四个月支付本金和利息以及担保费。在预付4个月后，我们可以要求联邦抵押协会偿还本金和利息预付款，联邦抵押协会将在提出要求后60天内偿还这些预付款。根据Ginnie Mae计划，我们有义务提前支付本金和利息以及担保费，直到HUD贷款得到流动、全额支付或分配给HUD。一旦HUD违约30天，我们有资格将贷款分配给HUD。如果贷款不是当期的，或者贷款以其他方式违约，我们不会报销我们的预付款，直到我们将贷款分配给HUD或为借款人制定付款修改。对于违约的贷款，我们可以从Ginnie Mae证券中回购这些贷款, 此时我们的预付款要求停止，然后我们可以修改和转售贷款，或将贷款转让回HUD，并获得我们的预付款补偿。我们没有义务为我们为您提供服务的贷款预付款。根据房地美Optigo®计划和我们的银行和人寿保险公司服务协议。

我们对我们根据Fannie Mae DUS计划发放的几乎所有贷款都负有风险分担义务。当Fannie Mae DUS的贷款必须完全分担风险时，我们在损失结算时吸收贷款未偿还本金余额的前5%的损失，超过5%的损失我们与Fannie Mae分担一定比例的损失，我们的最大损失上限为原始未偿还本金余额的20%

目录表

(如果贷款不符合特定的承销标准，或如果贷款在出售给房利美后12个月内违约，则须加倍或增加两倍)。我们的完全风险分担目前仅限于3亿美元以下的贷款，这相当于每笔贷款的最大损失为6000万美元(如果在损失时确定基础抵押品完全没有价值，则会发生这种风险敞口)。对于超过3亿美元的贷款，我们将获得修改后的风险分担。我们还可以在发起3亿美元以下的贷款时要求修改风险分担，这将减少我们在上述水平上的潜在风险分担损失，如果我们不相信我们正在获得交易风险的完全补偿。2021年6月30日之前的全部风险分担限额不到3亿美元。因此，在此之前发放的贷款的风险分担水平可能要低得多。

我们对风险分担贷款的服务费包括对风险分担义务的补偿，比我们从房利美收到的没有风险分担义务的贷款的服务费要高。与完全风险分担相比，我们获得的改进型风险分担的维修费更低。对于我们也提供服务的中介贷款，我们收取持续的服务费，而这些贷款仍保留在我们的服务组合中。我们通常从中介贷款交易中赚取的服务费大大低于我们从机构贷款中赚取的服务费。

本金借贷和投资

本公司的主要贷款及投资业务由以下所述的临时计划合营公司及临时贷款计划(统称“临时计划”)所持有的贷款组成。通过与Blackstone Mortgage Trust，Inc.的一家合资企业，我们提供短期优先担保债务融资产品，向寻求收购或重新定位目前不符合永久融资资格的多户房产的有经验的借款人提供浮动利率、仅限利率的贷款，期限通常长达三年(“临时计划合资企业”或“合资企业”)。该合资企业的运营资金来自其所有者的股权出资和第三方信贷安排。我们持有临时计划合资公司15%的所有权权益，并负责寻找、承销、服务和管理合资企业发起的贷款。临时计划合资公司承担全部损失风险，而其发起的贷款是未偿还的，而我们承担与我们15%所有权权益相称的风险。

我们使用自有资本和仓储债务融资相结合的方式，提供不符合临时计划合资公司(“临时贷款计划”)标准的临时贷款。我们承保、服务和资产管理所有通过临时贷款计划执行的贷款。我们发起并持有这些临时贷款计划用于投资的贷款，这些贷款包括在我们的资产负债表上，在这些贷款未偿还期间，我们承担全部损失风险。临时贷款计划的最终目标是为这些过渡性物业提供永久机构融资。

经济适用房及其他与商业地产相关的投资管理服务

我们通过我们的子公司安联资本有限公司及其附属公司(“安联”)提供经济适用房投资管理服务。安联是美国最大的税收抵免银团和经济适用房开发商之一，通过LIHTC银团提供专注于经济适用房领域的另类投资管理服务，通过合资企业开发经济适用房项目，以及经济适用房保护基金管理。我们的保障房投资管理团队与我们的开发商客户合作，确定将产生LIHTC并满足我们负担得起的投资者需求的物业，并与投资于这些物业的有限合伙权益的第三方投资者建立有限合伙基金(“LIHTC基金”)。安联担任这些LIHTC基金的普通合伙人，并收取资产管理费等费用，以及作为基金普通合伙人的工作的补偿，部分再融资和处置收益。此外，安联还从LIHTC基金中赚取银团费用，用于确定、组织和收购产生LIHTC的经济适用房项目。

我们作为合资企业的管理或非管理成员，与产生LIHTC的经济适用房项目的开发商进行投资。这些合资企业从其开发的物业中赚取开发商手续费、运营现金和销售/再融资收益，我们获得与其在合资企业的投资相称的部分经济利益。此外，安联还与第三方投资者(以基金或合资结构)进行投资，目的是保持对LIHTC 15年合规期后或市场力量不太可能使物业负担得起的多户物业的可负担性。通过这些保全基金，安联可能获得收购和资产管理费用，并将通过促销结构在出售时获得部分运营现金和资本增值。

通过我们的子公司Walker&Dunlop Investment Partners(“WDIP”)，我们是一家私人商业房地产投资顾问公司的运营商，专注于管理中端市场商业房地产基金的债务、优先股和夹层股权投资。WDIP管理的14亿元流动资产主要由五个来源组成：基金III、基金IV、基金V及基金VI(统称为“基金”)，以及主要为人寿保险公司管理的独立账户。基金和基金的AUM

目录表

单独的账户由未出资的承付款和出资的投资两部分组成。在筹资和投资阶段，资金不足的承诺最多。WDIP根据未出资的承诺和出资的投资收取管理费。此外，关于基金，WDIP获得高于基金协议规定的基金回报门槛比率的一定百分比的回报。

房地产市场研究和房地产投资银行服务

我们拥有Zelman&Associates(“Zelman”)子公司75%的权益。泽尔曼是一家全国公认的住房市场研究和投资银行公司，它将增强我们向客户提供的信息，并增加我们对住房市场许多领域的高质量市场洞察的机会，包括建筑趋势、人口统计、抵押贷款融资以及房地产技术和服务。Zelman通过向银行、投资银行和其他金融机构出售其住房市场研究数据和相关出版物，以及通过提供与房地产相关的投资银行和咨询服务来获得收入。

陈述的基础

随附的简明综合财务报表包括本公司及其全资子公司的所有账目，所有公司间交易均已注销。

关键会计估计

我们的简明综合财务报表是根据美国公认会计原则(“GAAP”)编制的，该原则要求管理层根据固有的不确定性和影响报告金额的某些判断和假设进行估计。这些估计和假设是基于历史经验和管理层认为合理的其他因素。实际结果可能与那些估计和假设不同，使用不同的判断和假设可能会对我们的结果产生实质性影响。以下关键会计估计涉及重大估计不确定性，这些不确定性可能会对我们的财务状况或经营结果产生重大影响。关于我们的关键会计估计和其他重要会计政策的更多信息在我们的2021年Form 10-K合并财务报表的附注2中讨论。

抵押贷款服务权(“MSR”)。MSR在贷款出售或购买时按公允价值记录。贷款出售时的公允价值(“OMSR”)基于与维修权相关的预期现金流量净额的估计，并考虑了贷款预付款的估计。最初，公允价值金额在贷款承诺日作为衍生资产公允价值的组成部分计入。来自服务的估计净现金流，包括对贴现率、托管收益、提前还款速度和服务成本的假设，按照反映OMSR在基础贷款估计寿命内的信贷和流动性风险的比率进行贴现。所有OMSR在整个期间使用的贴现率在8%至14%之间，并根据贷款类型的不同而有所不同。基础贷款的寿命是在考虑贷款中的提前还款条款以及围绕这些条款的贷款行为假设的情况下估计的。我们对OMSR的模型假设在预付款条款到期之前不提前还款，并在预付款条款到期时或接近到期时全额预付贷款。估计的现金流量净额还包括与根据代管收益率假设偿还贷款有关的代管账户未来收益有关的现金流。我们加入了服务成本假设，以说明我们为贷款服务的预期成本。维修费用假设没有对估计数产生实质性影响。我们在贷款出售时为每笔贷款记录一个单独的OMSR资产(或负债)。通过独立服务组合购买(“PMSR”)获得的MSR的公允价值等于支付的购买价格。对于PMSR，我们根据投资组合的预付款特征，根据投资组合的估计剩余寿命记录并摊销投资组合级别的MSR资产。

用于估计资本化OMSR公允价值的假设是在内部制定的，并定期与其他市场参与者使用的假设进行比较。由于多家庭MSR市场的交易相对较少，而且市场参与者的假设没有重大变化，我们在历史上经历了重大假设的有限波动，包括对估计影响最大的重大假设-贴现率。我们预计，在可预见的未来，重大假设不会出现重大波动。我们积极监控所使用的假设，并在市场状况发生变化或其他因素表明有必要进行此类调整时对这些假设进行调整。在2021年第一季度，我们降低了OMSR的贴现率和托管收益率假设。在2022年第三季度，我们提高了托管收益率假设，以反映当前市场参与者的假设。我们聘请第三方至少每半年一次协助确定我们现有和未完成的MSR的估计公允价值。我们的贴现率假设的变化可能会对MSR的公允价值产生重大影响(简明综合财务报表的附注3详细说明了贴现率变化对投资组合的影响)。

目录表

对于PMSR，在确定投资组合在购买时的估计寿命时(因此作为投资组合摊销的组成部分)，包括恒定的预付款和违约率。因此，个别贷款的预付款和违约不会改变为投资组合记录的摊销费用水平，除非实际的预付款和违约的模式与估计的模式有很大不同。当估计和实际提前还款和违约的模式出现如此显著的差异时，我们前瞻性地调整投资组合的估计寿命(从而未来摊销)，以接近观察到的实际模式。过去，当提前还款的实际体验与估计提前还款大不相同时，我们曾对我们的PMSR的估计寿命进行调整。

允许承担风险分担义务。风险分担义务的这一准备金负债(称为“准备金”)与我们的Fannie Mae风险服务组合有关，并在我们的资产负债表上作为一项单独的负债列示。我们使用加权平均剩余期限法(“WORM”)为我们的Fannie Mae风险服务组合中的所有贷款记录当前预期信贷损失(“CECL”)的损失准备金估计。WORM使用平均年损失率，该损失率包含多个年份和贷款条件的损失内容，并用作估计CECL准备金的基础。平均年损失率适用于合同期限内估计的未付本金余额，并根据估计的预付款和摊销进行调整，从而得出整个当前投资组合的CECL准备金，如下所述。我们目前使用一年作为我们合理和可支持的预测期(“预测期”)，因为我们认为一年以上的预测本身就不那么可靠。在预测期内，我们根据我们认为类似的历史期间的损失率应用调整后的损失率。我们在直线基础上恢复到一年内的历史损失率。在过去数年，预测期内采用的损失率已予更新，以反映我们对未来一年与历史期间经济情况的预期。例如，在2022年第二季度，我们将预测期内使用的损失率从3个基点更新为2.2个基点。预测期内使用的损失率的变化对过去的估计产生了重大影响。

温热计算的关键组成部分之一是流动率，这是根据我们历史上的提前还款和摊销经验，当前投资组合中的贷款在未来摊销和提前偿还的预期利率。我们根据相似的起始日期(年份)和合同到期日对贷款进行分组，以计算流失率。我们根据DUS计划发起贷款，期限一般从几年到15年不等；这些不同的贷款条款中的每一个都有不同的转化率。适用于每个年份和合同到期日的径流率是使用历史数据确定的；然而，提前还款和摊销行为的变化可能会对估计产生重大影响。自2020年实施CECL以来，我们没有经历过径流量的重大变化。

加权平均年损失率是利用每年的平均投资组合余额和结算损失，使用滚动的10年回顾期间来计算的。之所以使用10年，是因为我们认为，考虑到当前投资组合的相对长期性质，这段时间包括的经济条件差异很大，可以对未来的预期结果作出合理的估计。由于加权平均年损失率使用滚动的10年回顾期间，估计中使用的损失率将随着回顾期间较早时期的损失数据继续减少以及随着新的损失数据的增加而发生变化。例如，在2022年第一季度，回顾期间较早时期的亏损数据下降，取而代之的是更新的亏损数据，导致加权平均年亏损率从1.8个基点变为1.2个基点。我们的预期和预测的变化对估计产生了重大影响，未来可能也会对估计产生重大影响。我们已经近六年没有进行过亏损处理了。

我们每季度对我们的风险分担贷款进行评估，以确定是否有可能违约的贷款。具体地说，我们评估贷款的定性和定量风险因素，如支付状况、房地产财务表现、当地房地产市场状况、贷款与价值比率、偿债覆盖率和房地产状况。当一笔贷款基于这些因素被确定为可能违约时，我们将该贷款从热计算中删除，并单独评估该贷款的潜在信用损失。这种评估要求对财产价值和其他可能与实际结果大不相同的因素作出某些判断和假设。与房利美的损失和解历来是在止赎后18至36个月内完成的。从历史上看，最初的抵押品准备金与最终结算没有太大差异。

我们积极监控在我们的风险分担义务的免税额当市场状况发生变化时，或当其他因素表明有必要进行此类调整时，估计并对这些假设进行调整。我们相信，风险分担义务的免税额根据我们对未来市况的预期而作出的估计是适当的；然而，上述一项或多项判断或假设的改变可能会对估计产生重大影响。

或有对价负债。该公司通常将溢价作为收购支付的代价的一部分，以使被收购方的长期利益与公司保持一致。这些溢价包含成就的里程碑，通常是收入、类似收入或生产率的衡量标准。如果达到了里程碑，被收购方将获得额外的对价。收购后，本公司须估计溢价的公允价值，并在计算商誉时将该公允价值计量计入已支付总代价的一部分。溢价的公允价值被记录为或有对价负债并包括在内

目录表

在其他负债在简明综合资产负债表中。我们还被要求在每个报告期继续按公允价值记录或有对价。

确定或有对价负债的公允价值需要大量的管理层判断和不可观察的投入，以(1)确定未来收入、净现金流量和某些其他业绩指标的预测和情景，(2)为预测和情景分配实现概率，以及(3)选择贴现率。蒙特卡罗模拟分析被用来确定潜在公允价值的多次迭代。然后使用这些迭代的平均值来确定估计的公允价值。我们通常会获得第三方估值专家的协助，以协助进行公允价值估计。盈利实现的可能性是基于管理层对每个被收购实体的预期未来业绩和其他财务指标的估计，这些指标受到重大不确定性的影响。

在过去的一年里，我们进行了两次大型收购，其中包括很大一部分或有对价。截至2022年9月30日，我们或有对价负债的公允价值总额为2.21亿美元。这一公允价值代表管理层对未来我们所有或有对价安排的贴现现金支付的最佳估计。截至2022年9月30日，未贴现的最大支付金额为3.25亿美元。从历史上看，所有或有对价安排都是按照可实现的最高金额支付的。我们不确定这一趋势未来是否会持续下去。此外，2021年前完成的溢价涉及在我们的核心债务融资业务中运营的业务，与上述两笔收购相比，涉及的或有对价金额大幅减少。

商誉。截至2022年9月30日和2021年12月31日，我们报告的商誉分别为9.482亿美元和6.986亿美元。商誉代表收购企业的成本超过可识别净资产的部分。商誉分配给与收购相关的分部。商誉被确认为资产，并在第四季度每年进行减值审查。在年度评估期间，当事件和情况表明报告单位的公允价值更有可能低于其账面价值时，我们将对可恢复性进行评估。减损测试需要对定性因素进行评估，以确定是否存在潜在的减损指标，然后在必要时对量化因素进行评估。这些因素包括但不限于，商业环境是否发生了可能影响资产价值的重大或不利变化，和/或现金流预测或收益预测是否发生了重大或不利变化。这些评估要求管理层对预计的现金流、贴现率和其他因素做出判断、假设和估计。截至2022年9月30日，我们仍然相信我们的商誉没有受到损害。

当前营商环境概述

商业房地产市场的基本面开局强劲，特别是多户住宅，这是我们交易量的绝大多数。尽管高通货膨胀率和随之而来的利率上升导致市场大幅波动，但多户房地产的基本面仍然健康。根据商业地产数据和分析提供商RealPage的数据，截至2022年9月30日，空置率已从2022年3月的低点上升至4.4%；然而，全国空置率仍低于历史平均水平。此外，尽管过去两年有通胀压力和租金高增长，但租金收入仍保持在大流行前的水平。

2022年第三季度，影响多家庭市场的宏观经济状况保持稳定，截至2022年9月，全国失业率降至大流行前的3.5%。年内的高通货膨胀率导致美联储从2021年12月起将联邦基金目标利率上调3.00%，截至2022年9月30日的目标区间为3.00%至3.25%。美联储继续发出信号，预计目标区间将进一步上调，并将继续减持美国国债和机构抵押贷款支持证券(“机构MBS”)，直到通货膨胀率回到美联储的长期目标。美联储的这两项行动都导致了长期抵押贷款利率的上升，这些利率构成了我们大部分贷款的基础。

市场从历史低利率环境向利率上升环境的转变扰乱了贷款市场的某些部门，最初感受到的最严重的影响是消费贷款部门(例如，住房抵押贷款、汽车贷款和消费信贷)。尽管在2022年期间，长期利率的波动有时也会扰乱商业房地产贷款环境的某些部分，但商业房地产债务和房地产销售市场仍然活跃。因此，我们的总交易量在2021年前三个季度增长了27%，其中增幅最大的是多户房产销售(65%)、债务经纪(27%)和房利美(33%)。我们提供的受利率上升影响最大的产品是我们的HUD产品，与2021年前三个季度相比下降了49%。

目录表

在过去的90天里，美联储对通胀的立场变得更加激进，连续第四次将联邦基金利率上调0.75%。随着美联储继续通过加息来对抗通胀，我们预计商业房地产债务和房地产销售交易活动将从今年早些时候的峰值放缓。与2022年前三个季度一样，我们预计某些产品受到的影响将比其他产品更大，其中非多家族资产类别的债务经纪执行受到的影响最大，因为银行和人寿保险公司在2022年第四季度继续收缩并可能增加资本储备。然而，我们预计机构的贷款额在第四季度将保持稳定，因为机构在反周期市场提供流动性。当更广泛的资本市场收紧时，这些机构历来都会介入，向多家族借款社区提供流动性，就像它们在整个2020年和去年下半年所做的那样，作为多家族部门最大的资本提供者之一，我们处于有利地位。由于利率在过去几个月迅速上升，资本市场的流动性收紧，我们经历了信贷利差的下降，以抵消部分利率上升的影响。尽管我们与这些机构的贷款活动预计将在2022年第四季度保持强劲，但新贷款的服务费用和这些执行的相关盈利能力预计将与第三季度的水平保持一致。

我们是代理机构的市场领先发起人，我们相信我们的市场领先地位使我们能够继续获得市场份额，并在可预见的未来继续成为代理机构的重要贷款人。

联邦住房金融局(“FHFA”)每年都为房利美和房地美设定贷款发放上限。2021年10月，联邦住房金融局规定，房利美和房地美2022年的贷款发放上限为780亿美元，适用于所有多家族企业。在截至2022年9月30日的三个月里，房利美和房地美的多家庭发起额分别为159亿美元和147亿美元，分别比2021年同期下降2.5%和16.9%。在截至2022年9月30日的九个月里，房利美和房地美的多家庭发债规模分别为506亿美元和443亿美元，分别比2021年前九个月增长3.9%和下降1.1%，今年剩余时间的可用贷款能力总计为611亿美元。

作为FHFA 2022年贷款发放上限的一部分，GSE至少50%的多家族业务必须以经济适用房为目标。此外，FHFA在2021年将两家GSE的LIHTC投资上限提高到17亿美元，比之前10亿美元的上限高出70%。我们打算利用我们负担得起的债务融资和我们新收购的LIHTC辛迪加平台，为我们的债务融资、房地产销售和LIHTC辛迪加平台创造更多增长机会。

如上所述，我们与住房和城市发展部的债务融资业务在2022年前三个季度下降。截至2022年9月30日的三个月和九个月，住房和城市发展部的贷款额分别占我们总债务融资额的2.8%和2.6%，而截至2021年9月30日的三个月和九个月分别为4.1%和6.0%。HUD债务融资量占我们总债务融资量的百分比下降是由于整个行业HUD总贷款量较低所推动的，因为上文讨论的不断上升的利率环境对HUD产品的影响更大，因为与HUD执行相关的提前期较长。

我们与代理商的合作是我们最赚钱的执行，因为他们从MSR那里获得了巨大的非现金收益，这些收益从未来的服务费中转化为可观的现金收入流。在截至2022年9月30日的三个月和九个月期间，由于我们机构服务组合的增长，与2021年同期相比，服务费收入分别增长了7.6%和8.4%。我们代理收入的下降将对我们的财务业绩产生负面影响，因为我们的非现金收入将随着债务融资量的增加而不成比例地下降，未来的维修费收入将受到限制或下降。

我们的多户物业销售量在2022年上半年大幅增长，原因是(I)上半年多户收购市场非常活跃，(Ii)我们扩大了物业销售经纪人的数量和我们物业销售平台的地理覆盖范围。从2022年第三季度开始，由于上述利率大幅上升导致的市场波动，多家族收购市场开始放缓。从长远来看，我们相信市场基本面将继续有利于多户住宅的销售。在过去几年和整个大流行期间，家庭组成和入门级独户住房供应不足导致大多数地理区域对租赁住房的强劲需求。因此，在大流行之前，多户物业销售市场的基本面是强劲的，再加上历史上较低的空置率、稳定的租金和健康的租金收入，我们预计市场对多户物业销售的需求将保持稳定，因为这一资产类别仍然是一个有吸引力的投资选择。

我们的债务经纪平台从2021年开始持续增长，年内经纪业务量有所增加。2022年交易量的增长反映了私人资本提供商的持续需求，活动不仅集中在多户家庭，而且还集中在其他商业房地产资产上，如写字楼、零售和酒店。尽管非多家族资产类别的放贷活动预计将在短期内放缓，但我们预计非多家族债务融资量将在长期内继续保持吸引力。

目录表

我们加入了临时计划合资公司，以扩大我们在使用我们自己的资产负债表之外发起临时计划贷款的能力。过渡性贷款的需求带来了来自贷款人的竞争加剧，特别是银行、私人债务基金、抵押房地产投资信托基金和人寿保险公司。在截至2022年9月30日的9个月内，由于上述竞争压力和利率上升对中期贷款机会的影响，我们发起了8,630万美元的临时计划合资企业贷款，而去年同期的临时计划合资企业贷款为6.659亿美元。除了2019年初违约的一笔贷款外，我们投资组合中的贷款和临时计划合资企业中的贷款继续按约定履行。

综合经营成果

以下是对截至2022年9月30日和2021年9月30日的三个月和九个月的综合运营结果的讨论。财务结果并不一定预示着未来的结果。我们的季度业绩过去有波动，预计未来也会波动，反映了利率环境、交易量、业务收购、监管行动、行业趋势和总体经济状况。下表提供了有关我们财务业绩的补充数据。

补充运行数据

已整合


	截至以下三个月						截至以下日期的九个月
	9月30日，						9月30日，
(千美元；每股数据除外)	2022			2021			2022			2021
交易额：
债务融资额总额	$	11,925,593		$	13,260,768		$	35,711,568		$	31,096,071
物业销售量		4,993,615			5,230,093			16,417,367			9,967,385
总交易量	$	16,919,208		$	18,490,861		$	52,128,935		$	41,063,456

关键绩效指标：
营业利润率		17	%		27	%		22	%		28	%
股本回报率		11			22			14			20
Walker&Dunlop净收入	$	46,833		$	71,721		$	172,328		$	185,831
调整后的EBITDA⁽¹⁾		74,990			72,430			232,470			199,611
稀释每股收益		1.40			2.21			5.13			5.73

主要费用指标(占总收入的百分比)：
人员费用		50	%		49	%		48	%		48	%
其他运营费用		11			7			10			7


	截至9月30日，
托管产品组合：	2022		2021
总服务产品组合	$	120,778,424	$	113,920,374
管理的资产		17,017,355		2,309,332
管理的投资组合总额	$	137,795,779	$	116,229,706

(1)	这是一项非公认会计准则的财务指标。有关调整后的EBITDA的更多信息，请参阅下面标题为“非GAAP财务衡量标准”的章节。

目录表

下表列出了我们截至2022年9月30日和2021年9月30日的三个月和九个月的财务业绩的期间比较。

财务业绩--三个月

已整合


	截至以下三个月
	9月30日，				美元		百分比
(千美元)	2022		2021		变化		变化
收入
贷款发放和债务经纪费用，净额	$	90,858	$	123,242	$	(32,384)	(26)	%
维修业务预期净现金流的公允价值		55,291		89,482		(34,191)	(38)
维修费		75,975		70,628		5,347	8
物业销售中介费		30,308		33,677		(3,369)	(10)
投资管理费		16,301		2,564		13,737	536
净仓储利息收入		3,980		5,583		(1,603)	(29)
代管收益和其他利息收入		18,129		2,032		16,097	792
其他收入		24,769		19,082		5,687	30
总收入	$	315,611	$	346,290	$	(30,679)	(9)

费用
人员	$	157,059	$	170,181	$	(13,122)	(8)	%
摊销和折旧		59,846		53,498		6,348	12
信贷损失准备金(利益)		1,218		1,266		(48)	(4)
公司债务利息支出		9,306		1,766		7,540	427
其他运营费用		33,991		24,836		9,155	37
总费用	$	261,420	$	251,547	$	9,873	4
营业收入	$	54,191	$	94,743	$	(40,552)	(43)
所得税费用		7,532		22,953		(15,421)	(67)
扣除非控股权益前的净收益	$	46,659	$	71,790	$	(25,131)	(35)
减去：非控股权益的净收益(亏损)		(174)		69		(243)	(352)
Walker&Dunlop净收入	$	46,833	$	71,721	$	(24,888)	(35)

目录表

财务业绩--九个月

已整合


	截至以下日期的九个月
	9月30日，				美元		百分比
(千美元)	2022		2021		变化		变化
收入
贷款发放和债务经纪费用，净额	$	275,773	$	306,593	$	(30,820)	(10)	%
维修业务预期净现金流的公允价值		159,970		209,266		(49,296)	(24)
维修费		222,916		205,658		17,258	8
物业销售中介费		100,092		65,173		34,919	54
投资管理费		47,345		9,115		38,230	419
净仓储利息收入		14,021		14,768		(747)	(5)
代管收益和其他利息收入		26,683		5,972		20,711	347
其他收入		129,103		35,444		93,659	264
总收入	$	975,903	$	851,989	$	123,914	15

费用
人员	$	469,608	$	407,817	$	61,791	15	%
摊销和折旧		177,101		148,879		28,222	19
信贷损失准备金(利益)		(13,120)		(14,380)		1,260	(9)
公司债务利息支出		22,123		5,291		16,832	318
其他运营费用		102,400		62,171		40,229	65
总费用	$	758,112	$	609,778	$	148,334	24
营业收入	$	217,791	$	242,211	$	(24,420)	(10)
所得税费用		46,495		56,311		(9,816)	(17)
扣除非控股权益前的净收益	$	171,296	$	185,900	$	(14,604)	(8)
减去：非控股权益的净收益(亏损)		(1,032)		69		(1,101)	(1,596)
Walker&Dunlop净收入	$	172,328	$	185,831	$	(13,503)	(7)

概述

截至2022年9月30日的三个月与截至2021年9月30日的三个月

收入减少的主要原因是贷款发放和债务经纪费用、净(“发放费用”)、预期服务现金流量净额(“MSR收入”)和物业经纪销售费用的公允价值减少，但服务费、投资管理费、托管收益和其他利息收入以及其他收入的增加部分抵消了减少的影响。由于市场波动和利率上升导致贷款息差收窄，整体债务融资额下降10%，以及与债务有关的费率和MSR收益率下降，导致发端费用和MSR收入分别下降。物业经纪销售费用下降，主要是由于物业销售量下降所致。维修费的增加在很大程度上是因为平均未偿还服务组合的增加。由于我们在2021年第四季度收购的LIHTC业务增加了投资管理费，投资管理费有所增加。托管收益和其他利息收入增加的主要原因是，由于利率上升，托管收益率提高。其他收入的增长主要是由于与我们的LIHTC业务相关的其他收入的增加，但预付款费用的减少部分抵消了这一增长。

支出增加的原因是摊销和折旧、公司债务利息支出和其他运营费用增加，但部分被人员成本的减少所抵消。摊销和折旧费用增加的主要原因是平均MSR余额增加，以及过去一年收购导致的无形资产摊销增加。公司债务的利息支出增加，主要是由于未偿还债务规模的增加，我们的定期债务指标SOFR的增加，以及假设Alliant的票据将于2021年第四季度支付。其他营运开支大幅增加，主要是由于(I)公司过去一年的整体增长，包括来自收购子公司的开支，以及(Ii)与2021年相比，旅行及娱乐成本增加，当时我们的旅行及娱乐开支因疫情的持续影响而下降。人员费用减少的主要原因是债务融资和财产减少导致佣金费用减少

目录表

由于公司的业绩，销售额和其他可变成本被工资和福利成本的增加部分抵消，这主要是由平均员工人数的增加推动的。

所得税支出。所得税支出的减少与运营收入的减少以及我们在2022年第三季度解散我们在今年早些时候获得全资拥有的阿普莱斯合资企业(“阿普蒂斯解散”)所产生的一次性税收优惠1020万美元有关。部分抵销的是(I)由于不可扣除的高管薪酬增加而导致的估计年度有效税率上升，(Ii)可变现超额税项优惠减少180万美元，以及(Iii)与我们作为GeoPhy收购的一部分而收购的知识产权无形资产有关的一次性国际财产(“IP”)转让税390万美元。

截至2022年9月30日的9个月与截至2021年9月30日的9个月

收入的增长主要是由于服务费、物业销售中介费、投资管理费、托管收益和其他利息收入以及其他收入的增加，但部分被发起费和MSR收入的减少所抵消。维修费的增加在很大程度上是因为平均未偿还服务组合的增加。物业销售中介费增加，主要是由于物业销售量大幅增加所致。由于我们在2021年第四季度收购的LIHTC业务增加了投资管理费，投资管理费有所增加。托管收益和其他利息收入增加的主要原因是，由于利率上升，托管收益率上升。其他收入的增长主要是由于以下方面的增长：(I)我们之前持有的Apenture股权方法投资的重估带来的一次性收益(“Apperie重估收益”)，(Ii)预付款费用，(Iii)我们LIHTC业务的其他收入，(Iv)研究订阅费，以及(V)股权方法投资的收益。发端费用及MSR收入下降，主要是由于过去几个月市场波动及利率上升导致我们的债务融资额的收益率下降，但部分被机构债务融资额的增加所抵消。

费用增加是由于所有费用类别的增加。人员费用增加的主要原因是佣金成本增加，这是由于平均员工人数增加导致房地产销售、经纪人费用以及薪金和福利成本增加所致。摊销和折旧费用增加的主要原因是平均MSR余额增加，以及2021年和2022年收购导致的无形资产摊销增加。由于未偿还债务的规模增加，包括承担安联将于2021年第四季度支付的票据，公司债务的利息支出大幅增加。其他营运开支大幅增加，主要是由于(I)本公司过去一年的整体增长，包括来自收购子公司的开支，以及(Ii)与2021年相比，旅行及娱乐成本增加，当时我们的旅行及娱乐开支因疫情持续影响而下降。

所得税支出。所得税支出的减少与运营收入的减少和因公司解散而产生的1020万美元的一次性税收优惠有关。部分抵消了这一利益的是(I)由于不可扣除的高管薪酬增加而导致的估计年度有效税率增加，(Ii)可变现超额税收优惠减少180万美元，以及(Iii)与知识产权转让相关的390万美元的一次性支出。

我们预计，我们的年度估计有效税率不会与截至2022年9月30日的三个月和九个月的27.0%的估计税率有显著差异。因此，我们预计今年剩余时间的估计年度有效税率约为26.5%至27.5%。由于上述因素，有效税率从2021年的23.2%逐年下降到2022年的21.3%。

下面将进一步讨论我们部门的财务业绩。

非GAAP财务衡量标准

为了补充我们根据公认会计原则提出的财务报表，我们使用了调整后的EBITDA，这是一种非公认会计准则的财务衡量标准。调整后EBITDA的列报不应被孤立地考虑，也不应被视为替代或优于根据公认会计原则编制和列报的财务信息。在分析我们的经营业绩时，读者应该使用调整后的EBITDA作为净收入的补充，而不是作为替代。调整后的EBITDA代表扣除所得税前的净收益、我们定期贷款的利息支出和安联的应付票据，以及摊销和折旧，扣除注销后的信贷损失准备金(收益)、基于股票的奖励补偿费用、预期服务净现金流量的公允价值、净额以及以前持有的权益法投资的重估收益。由于并非所有公司都使用相同的计算方法，我们对调整后EBITDA的列报可能不能与其他公司的类似名称的衡量标准相比较。此外，调整后的EBITDA不打算作为我们管理层可自由使用的自由现金流的衡量标准，因为它不反映某些现金需求，如纳税和偿债支付。金额

目录表

显示的经调整EBITDA也可能与我们债务工具中类似标题定义下计算的金额不同，债务工具进一步进行调整，以反映用于确定遵守财务契约的某些其他现金和非现金费用。

我们使用调整后的EBITDA来评估我们业务的经营业绩，以便与预测和战略计划进行比较，并将外部业绩与竞争对手进行基准比较。我们认为，当与我们的GAAP财务报表一起阅读时，这一非GAAP衡量标准通过以下方式向投资者提供了有用的信息：

●

能够对我们正在进行的经营业绩进行更有意义的逐期比较；

●

能够更好地识别我们基本业务的趋势并进行相关的趋势分析；以及

●

更好地理解管理层如何规划和衡量我们的基本业务。

我们认为，调整后的EBITDA具有局限性，因为它没有反映根据公认会计原则确定的与我们的运营结果相关的所有金额，并且调整后的EBITDA只应用于评估我们的运营结果以及综合和分部基础上的净收益。调整后的EBITDA与净收入的对账如下：

调整后的财务措施与公认会计准则的对账

已整合


	截至以下三个月				截至以下日期的九个月
	9月30日，				9月30日，
(单位：千)	2022		2021		2022		2021
Walker&Dunlop净收入与调整后EBITDA的对账
Walker&Dunlop净收入	$	46,833	$	71,721	$	172,328	$	185,831
所得税费用		7,532		22,953		46,495		56,311
公司债务利息支出		9,306		1,766		22,123		5,291
摊销和折旧		59,846		53,498		177,101		148,879
信贷损失准备金(利益)		1,218		1,266		(13,120)		(14,380)
净注销		—		—		—		—
基于股份的薪酬费用		5,546		10,708		27,154		26,945
重估以前持有的权益法投资的收益		—		—		(39,641)		—
维修业务预期净现金流的公允价值		(55,291)		(89,482)		(159,970)		(209,266)
调整后的EBITDA	$	74,990	$	72,430	$	232,470	$	199,611

下表列出了#年调整后EBITDA构成部分的期间间比较截至2022年9月30日和2021年9月30日的三个月和九个月。

调整后的EBITDA-三个月

已整合


	截至以下三个月
	9月30日，				美元		百分比
(千美元)	2022		2021		变化		变化
贷款发放和债务经纪费用，净额	$	90,858	$	123,242	$	(32,384)	(26)	%
维修费		75,975		70,628		5,347	8
物业销售中介费		30,308		33,677		(3,369)	(10)
投资管理费		16,301		2,564		13,737	536
净仓储利息收入		3,980		5,583		(1,603)	(29)
代管收益和其他利息收入		18,129		2,032		16,097	792
其他收入		24,943		19,013		5,930	31
人员		(151,513)		(159,473)		7,960	(5)
净注销		—		—		—	不适用
其他运营费用		(33,991)		(24,836)		(9,155)	37
调整后的EBITDA	$	74,990	$	72,430	$	2,560	4

目录表

调整后的EBITDA-9个月

已整合


	截至以下日期的九个月
	9月30日，				美元		百分比
(千美元)	2022		2021		变化		变化
贷款发放和债务经纪费用，净额	$	275,773	$	306,593	$	(30,820)	(10)	%
维修费		222,916		205,658		17,258	8
物业销售中介费		100,092		65,173		34,919	54
投资管理费		47,345		9,115		38,230	419
净仓储利息收入		14,021		14,768		(747)	(5)
代管收益和其他利息收入		26,683		5,972		20,711	347
其他收入		90,494		35,375		55,119	156
人员		(442,454)		(380,872)		(61,582)	16
净注销		—		—		—	不适用
其他运营费用		(102,400)		(62,171)		(40,229)	65
调整后的EBITDA	$	232,470	$	199,611	$	32,859	16

截至2022年9月30日的三个月与截至2021年9月30日的三个月

起始费下降是由于我们的债务融资量的收益率下降，加上债务融资量略有下降。由于期间平均服务组合期间的增长，维修费增加。由于物业销售量下降，物业销售经纪佣金下降。由于我们在2021年第四季度收购的LIHTC业务增加了投资管理费，投资管理费有所增加。托管收益和其他利息收入增加的主要原因是，由于利率上升，托管收益率提高。其他收入的增长主要是由于我们的LIHTC业务增加了其他收入，但预付款费用的减少部分抵消了这一增长。人员支出减少主要是由于债务融资和物业销售量减少导致佣金成本减少，但因平均员工人数增加而导致的薪金和福利成本增加部分抵消了这一影响。其他营运开支大幅增加，主要是由于(I)本公司过去一年的整体增长，包括来自收购子公司的开支，以及(Ii)与2021年相比，旅行及娱乐成本增加，当时我们的旅行及娱乐开支因疫情的持续影响而下降。

截至2022年9月30日的9个月与截至2021年9月30日的9个月

由于市场波动和利率上升以及整体债务融资量下降，我们的债务融资额的收益率下降，导致发债费用下降。维修费的增加在很大程度上是因为平均未偿还服务组合的增加。物业销售中介费增加是由于物业销售量大幅增加所致。由于我们在2021年第四季度收购的LIHTC业务增加了投资管理费，投资管理费有所增加。托管收益和其他利息收入增加的主要原因是，由于利率上升，托管收益率提高。其他收入的增长主要是由于：(I)预付款费用、(Ii)我们LIHTC业务的其他收入和(Iii)研究订阅费的增加。人员支出增加的主要原因是佣金成本增加，这是由于房地产销售中介费以及平均员工人数增加导致的薪金和福利成本增加所致。其他营运开支大幅增加，主要是由于(I)本公司过去一年的整体增长，包括来自收购子公司的开支，以及(Ii)与2021年相比，旅行及娱乐成本增加，当时我们的旅行及娱乐开支因疫情持续影响而下降。

财务状况

经营活动的现金流

我们经营活动的现金流来自贷款销售、服务费、托管收益、净仓库利息收入、物业销售中介费、投资管理费、研究订阅费、投资银行咨询费，以及扣除贷款来源和运营成本后的其他收入。我们的运营现金流受到我们的贷款来源产生的费用、贷款关闭的时间以及贷款在交付给投资者之前在仓库贷款工具中为销售而持有的时间段的影响。

目录表

投资活动产生的现金流

我们通常租用设施和设备进行运营。我们来自投资活动的现金流还包括为投资而持有的贷款的资金和偿还、对合资企业的贡献和分配、购买股权方法投资以及购买抵押给联邦抵押协会的可供出售(AFS)证券。我们机会主义地将现金投资于收购和MSR投资组合购买。

融资活动产生的现金流

我们使用我们的仓库贷款工具，必要时还使用我们的公司现金为贷款关闭提供资金，包括为出售而持有的贷款和为投资而持有的贷款。我们还使用仓库设施来帮助为税收抵免股权投资提供资金，然后将其转移到税收抵免基金。我们相信，我们目前的仓储贷款安排足以满足我们日益增长的贷款需求。从历史上看，我们一直使用长期债务和手头现金相结合的方式为大型收购提供资金。此外，我们定期回购股票、支付现金股息、支付长期债务本金和偿还短期借款。我们发行股票主要是为了行使股票期权(现金流入)和收购(非现金交易)。

截至2022年9月30日的9个月与截至2021年9月30日的9个月

下表列出了截至2022年9月30日和2021年9月30日的9个月现金流量的重要组成部分的期间对比。

现金流的重要组成部分


	截至9月30日的9个月，				美元		百分比
(千美元)	2022		2021		变化		变化
经营活动提供(用于)的现金净额	$	(466,766)	$	(196,979)	$	(269,787)	137	%
投资活动提供(用于)的现金净额		(170,990)		49,325		(220,315)	(447)
融资活动提供(用于)的现金净额		449,634		194,265		255,369	131
期末现金、现金等价物、限制性现金和限制性现金等价物合计(“现金总额”)		205,058		404,613		(199,555)	(49)

来自(用于)经营活动的现金流
净收到(使用)用于贷款发放活动的现金	$	(594,506)	$	(301,921)	$	(292,585)	97	%
经营活动提供(使用)的现金净额，不包括贷款发放活动		127,740		104,942		22,798	22

来自(用于)投资活动的现金流
购买已质押的AFS证券	$	(51,302)	$	(7,250)	$	(44,052)	608	%
预付/出售已质押的AFS证券所得收益		9,261		28,781		(19,520)	(68)
购买权益法投资		(25,098)		(8,029)		(17,069)	213
收购，扣除收到的现金		(114,163)		(62,208)		(51,955)	84
资本支出		(19,302)		(5,507)		(13,795)	250
为投资而持有的贷款(投资)的净收益		22,728		127,591		(104,863)	(82)
合资企业(投资)的净分派		6,886		(24,053)		30,939	129

来自(用于)融资活动的现金流
应付仓单借款(偿还)净额	$	593,685	$	333,887	$	259,798	78	%
应付中期仓单借款		36,459		154,661		(118,202)	(76)
应付中期仓单的偿还		(26,000)		(157,277)		131,277	(83)
应付票据的偿还		(29,487)		(2,234)		(27,253)	1,220
支付或有对价		(19,720)		—		(19,720)	不适用
普通股回购		(40,675)		(15,686)		(24,989)	159
有担保借款的借款(偿还)		—		(73,312)		73,312	(100)
支付的现金股利		(60,025)		(48,268)		(11,757)	24

业务活动中使用的现金净额的增加主要是由发放和出售的贷款推动的。这类贷款的持有期很短，一般不到60天，并影响到某个时间点的现金流。用于贷款的现金流增加

目录表

发起活动主要归因于2022年发起活动的净增长(使用的现金净额)超过销售额5.945亿美元，而2021年为3.019亿美元。不包括用于发放和销售贷款的现金，2022年经营活动提供的现金流为1.277亿美元，高于2021年的1.049亿美元。这一增长主要是由于MSR的非现金调整以及摊销和折旧发生了7750万美元的变化，但被(I)2022年通知重估收益的非现金调整增加3960万美元(2021年没有可比活动)和(Ii)扣除非控制权益前的净收益减少1460万美元部分抵消。过去一年现金总额的显著下降主要归因于收购活动，但部分被我们长期债务的增加所抵消。

2021年投资活动提供的现金净额变为2022年投资活动使用的现金净额的原因是：(I)与2021年相比，2022年用于收购的现金增加，(Ii)用于投资的贷款的净收益减少，(Iii)质押的AFS证券的收益减少，这是不可预测的，(Iv)由于我们新公司总部的扩建，资本支出增加，(V)由于要求资本承诺的资本逐年增加，增加了对权益法投资的购买，以及(Vi)AFS证券的购买增加。这受到质押AFS证券收益的影响，但由合资企业的净投资转变为合资企业的净分配部分抵消了这一影响。在截至2021年9月30日的9个月中，我们进行了三笔收购，其中两笔规模较小，而GeoPhy的收购规模比2021年的收购规模大得多，导致用于收购的现金增加。我们还为2022年对安联的收购支付了一大笔营运资金调整，而2021年没有类似的活动。用于投资的贷款的净收益下降，因为2022年的收益和原始收益比2021年少。我们在2022年增加了对AFS证券的购买，因为我们将2021年末AFS证券的回报资金进行了再投资。

融资活动提供的现金增加的原因是：(I)仓库借款净额增加，(Ii)有担保借款偿还减少，但因(I)应付临时仓储票据偿还净额变为净借款，(Ii)应付票据偿还增加，(Iii)因公司在2022年支付某些被收购实体在2021年的超额业绩而支付的或有对价增加，(Iv)普通股回购增加，以及(V)支付的股息增加。应付仓单净借款增加的原因是上述用于贷款发放活动的现金增加。应付临时仓单的净偿还导致现金借款净额的变化，主要是由于2022年我们的发货量减少，偿还金额减少。应付票据偿还的增加是由于我们的子公司安联的一笔应付票据的季度偿付，该子公司在2021年没有类似的活动。用于回购普通股的现金增加与我们各种基于股票的补偿计划中的重大归属事件以及通过我们的2022年股票回购计划进行的1110万美元普通股回购有关，而不是2021年股票回购计划下的不回购。支付的现金股息在很大程度上是由于我们将股息从2021年的每股0.50美元增加到2022年的每股0.60美元。

目录表

细分结果

该公司根据我们的三个经营部门进行管理：(I)资本市场，(Ii)服务和资产管理，以及(Iii)公司。下面的分部结果旨在独立显示每个运营分部。

资本市场

补充运行数据

资本市场


	截至以下三个月						截至以下日期的九个月
	9月30日，						9月30日，
(以千为单位；每股数据除外)	2022			2021			2022			2021
交易额：
债务融资额的构成
联邦抵押协会	$	3,038,788		$	3,271,765		$	8,955,562		$	6,716,765
房地美		1,885,492			2,591,906			4,014,375			4,607,945
金利美̶HUD		338,054			522,093			931,230			1,816,800
中间人⁽¹⁾		6,601,244			6,402,862			21,502,815			16,985,932
债务融资额总额	$	11,863,578		$	12,788,626		$	35,403,982		$	30,127,442
物业销售量		4,993,615			5,230,093			16,417,367			9,967,385
总交易量	$	16,857,193		$	18,018,719		$	51,821,349		$	40,094,827

关键绩效指标：
调整后的EBITDA⁽²⁾	$	119		$	21,288		$	28,255		$	52,633
营业利润率		27	%		42	%		31	%		42	%

关键收入指标(占债务融资额的百分比)：
与发起相关的费用⁽³⁾		0.76	%		0.95	%		0.77	%		1.00	%
MSR收入⁽⁴⁾		0.47			0.70			0.45			0.69
MSR收入占机构债务融资额的百分比⁽⁴⁾		1.05			1.40			1.15			1.59

(1)

为人寿保险公司、商业银行和其他资金来源撮合交易。

(2)

这是一项非公认会计准则的财务指标。有关调整后的EBITDA的更多信息，请参阅下面题为“非公认会计准则财务衡量标准”的章节。

(3)

与偿还贷款有关的预期现金流量净额的公允价值，扣除保留的任何担保债务。不包括本金贷款和投资的收入和债务融资额。

(4)

与偿还贷款有关的预期现金流量净额的公允价值，扣除保留的任何担保债务，占工程处数额的百分比。

目录表

财务业绩--三个月

资本市场


	截至以下三个月
	9月30日，				美元		百分比
(千美元)	2022		2021		变化		变化
收入
贷款发放和债务经纪费用，净额	$	89,752	$	121,133	$	(31,381)	(26)	%
维修业务预期净现金流的公允价值		55,291		89,482		(34,191)	(38)
物业销售中介费		30,308		33,677		(3,369)	(10)
净仓库利息收入，持有待售贷款		2,178		3,723		(1,545)	(41)
其他收入		5,845		3,026		2,819	93
总收入	$	183,374	$	251,041	$	(67,667)	(27)

费用
人员	$	125,980	$	139,890	$	(13,910)	(10)	%
摊销和折旧		952		17		935	5,500
其他运营费用		6,063		4,628		1,435	31
总费用	$	132,995	$	144,535	$	(11,540)	(8)
营业收入	$	50,379	$	106,506	$	(56,127)	(53)
所得税费用		12,751		25,660		(12,909)	(50)
净收入	$	37,628	$	80,846	$	(43,218)	(53)

财务业绩--九个月

资本市场


	截至以下日期的九个月
	9月30日，				美元		百分比
(千美元)	2022		2021		变化		变化
收入
贷款发放和债务经纪费用，净额	$	273,660	$	302,011	$	(28,351)	(9)	%
维修业务预期净现金流的公允价值		159,970		209,266		(49,296)	(24)
物业销售中介费		100,092		65,173		34,919	54
净仓库利息收入，持有待售贷款		9,415		9,066		349	4
其他收入		12,503		8,721		3,782	43
总收入	$	555,640	$	594,237	$	(38,597)	(6)

费用
人员	$	363,619	$	332,519	$	31,100	9	%
摊销和折旧		1,762		556		1,206	217
其他运营费用		16,757		11,628		5,129	44
总费用	$	382,138	$	344,703	$	37,435	11
营业收入	$	173,502	$	249,534	$	(76,032)	(30)
所得税费用		42,074		58,014		(15,940)	(27)
净收入	$	131,428	$	191,520	$	(60,092)	(31)

目录表

收入

贷款发放和债务经纪费用净额(“贷款发放费用”)和预期维修净现金流的公允价值，净额(“MSR收入”)。下表提供了其他信息，有助于解释来源费用和MSR收入期间的变化：


	截至以下三个月				截至以下日期的九个月
	9月30日，				9月30日，
按产品类型划分的债务融资量	2022		2021		2022		2021
联邦抵押协会	25	%	26	%	25	%	22	%
房地美	16		20		11		15
金利美̶HUD	3		4		3		6
中间人	56		50		61		57


	截至以下三个月					截至以下日期的九个月
	9月30日，					9月30日，
抵押贷款银行详细信息(基点)	2022			2021		2022			2021
始发费费率⁽¹⁾		76			95		77			100
基点变化		(19)					(23)
百分比变化		(20)	%				(23)	%
MSR率⁽²⁾		47			70		45			69
基点变化		(23)					(24)
百分比变化		(33)	%				(35)	%
机构MSR费率⁽³⁾		105			140		115			159
基点变化		(35)					(44)
百分比变化		(25)	%				(28)	%

(1)	贷款发放和债务经纪费用，净额占抵押贷款银行总交易量的百分比。

(2)	MSR收入占总债务融资量的百分比，不包括本金贷款和投资的收入和债务融资量。

(3)	MSR收入占机构债务融资额的百分比。

截至2022年9月30日止三个月，发端手续费下降是由于发端手续费费率下降19个基点及分部债务融资额下降7.2%所致。发端费率下降是由于机构债务融资量下降，特别是我们的HUD债务融资量下降，以及我们债务融资产品的利润率下降，因为2022年第三季度大幅加息导致利差收紧。

在截至2022年9月30日的9个月内，发端费用的下降主要是由于我们的发端费率下降了23个基点，但被整体债务融资量的增加部分抵消了。由于我们的HUD债务融资量大幅下降，以及我们的Fannie Mae发起费利润率下降，我们的发起费费率下降。由于年内两项债务融资产品的成交量大幅增加，房利美和经纪创收手续费的增加部分抵消了我们发起费费率的下降。

在截至2022年9月30日的三个月，MSR收入的减少是由于我们的机构MSR利率下降了25%，加上机构债务融资量的减少。我们的机构MSR利率下降主要是因为我们的Fannie Mae贷款的加权平均服务费下降了27%。由于当前的利率环境，我们的机构债务融资量，特别是我们的房地美和HUD融资量下降。我们的房利美和平显产品是我们最赚钱的产品。

在截至2022年9月30日的9个月中，MSR收入的减少是由于机构MSR利率下降了28%，但被联邦抵押协会债务融资量增加33%所部分抵消。机构MSR利率的下降是由于(I)住房和城市发展部债务融资量占分部债务融资量的百分比大幅下降，以及(Ii)联邦抵押协会债务融资量的加权平均偿还费下降38%。

有关推动债务融资量变化的因素的详细讨论，请参阅上面的“当前商业环境概述”部分。

目录表

物业销售中介费。截至2022年9月30日止三个月，物业销售中介费下降是由于物业销售量按年下跌4.5%，加上物业销售中介费差额下降所致。

截至2022年9月30日止九个月，物业销售经纪佣金上升是由物业销售量按年上升64.7%所带动，但部分被物业销售经纪佣金差额下降所抵销。

有关推动物业销售量变动的因素的详细讨论，请参阅上文的“当前营商环境概览”一节。

费用

人事部。截至2022年9月30日止三个月，减少主要是由于(I)佣金费用减少1,980万美元及(Ii)主观花红应计费用减少290万美元，但因(I)薪金及福利增加650万美元及(Ii)其他薪酬成本增加250万美元而部分抵销，两者皆因(A)收购及招聘计划及(B)收购GeoPhy及相应的合并而导致平均员工人数增加所致。

截至2022年9月30日止九个月，增加的主要原因是(I)物业销售佣金因物业销售中介费上升而增加2,140万元，(Ii)薪金及福利增加1,800万元，及(Iii)其他补偿费用增加900万元。上述(Ii)及(Iii)项的增长是由于(A)收购及招聘计划及(B)收购GeoPhy及相应合并Apenture所导致的平均员工人数增加所致。由于发起费减少，债务融资佣金费用减少1 370万美元，加上主观奖金应计费用减少540万美元，部分抵消了人事费用的增加。

其他经营费用。在截至2022年9月30日的9个月中，增加的主要原因是与公司增长相关的旅行和娱乐成本增加520万美元，以及与2021年相比，我们的银行家和经纪人更多地亲自参加会议，导致旅行成本增加，但其他费用略有减少，部分抵消了这一增长。

所得税费用。所得税支出是在综合公司层面确定的，并根据每个部门的运营收入按比例分配给每个部门，但重大的一次性税务活动除外，这些活动完全分配给受税务活动影响的部门。

非GAAP财务衡量标准

我们的CM部门调整后的EBITDA对账如下。我们的分部水平调整后的EBITDA代表合并调整后EBITDA的分部部分。合并调整后EBITDA的详细说明和对账在我们的综合经营业绩--非公认会计准则财务计量。CM调整后的EBITDA与净收入的对账如下：

调整后的财务措施与公认会计准则的对账

资本市场


	截至以下三个月				截至以下日期的九个月
	9月30日，				9月30日，
(单位：千)	2022		2021		2022		2021
净收益与调整后EBITDA的对账
净收入	$	37,628	$	80,846	$	131,428	$	191,520
所得税费用		12,751		25,660		42,074		58,014
摊销和折旧		952		17		1,762		556
基于股份的薪酬费用		4,079		4,247		12,961		11,809
维修业务预期净现金流的公允价值		(55,291)		(89,482)		(159,970)		(209,266)
调整后的EBITDA	$	119	$	21,288	$	28,255	$	52,633

下表列出了#年CM调整后EBITDA构成部分的期间与期间比较截至2022年9月30日和2021年9月30日的三个月和九个月。

目录表

调整后的EBITDA-三个月

资本市场


	截至以下三个月
	9月30日，				美元		百分比
(千美元)	2022		2021		变化		变化
贷款发放和债务经纪费用，净额	$	89,752	$	121,133	$	(31,381)	(26)	%
物业销售中介费		30,308		33,677		(3,369)	(10)
净仓库利息收入，持有待售贷款		2,178		3,723		(1,545)	(41)
其他收入		5,845		3,026		2,819	93
人员		(121,901)		(135,643)		13,742	(10)
其他运营费用		(6,063)		(4,628)		(1,435)	31
调整后的EBITDA	$	119	$	21,288	$	(21,169)	(99)

调整后的EBITDA-9个月

资本市场


	截至以下日期的九个月
	9月30日，				美元		百分比
(千美元)	2022		2021		变化		变化
贷款发放和债务经纪费用，净额	$	273,660	$	302,011	$	(28,351)	(9)	%
物业销售中介费		100,092		65,173		34,919	54
净仓库利息收入，持有待售贷款		9,415		9,066		349	4
其他收入		12,503		8,721		3,782	43
人员		(350,658)		(320,710)		(29,948)	9
其他运营费用		(16,757)		(11,628)		(5,129)	44
调整后的EBITDA	$	28,255	$	52,633	$	(24,378)	(46)

截至2022年9月30日的三个月与截至2021年9月30日的三个月

贷款发放和债务经纪费用，净额减少是由于我们的发端费率下降和我们的机构债务融资量减少所致。由于物业销售量下降，加上物业销售经纪手续费差额下降，物业销售经纪佣金减少。人员支出减少的主要原因是佣金成本减少，因为发起费用和物业销售中介费减少，但因收购和招聘计划的平均员工人数增加而导致的工资和福利成本增长部分抵消了这一减少。其他运营费用增加主要是由于我们的银行家和经纪人在2022年更多地亲自参加会议，导致差旅和娱乐成本增加。

截至2022年9月30日的9个月与截至2021年9月30日的9个月

贷款发放和债务经纪费用，净额下降是由于我们的发端费率下降，但部分被分部债务融资量的增加所抵消。物业销售经纪手续费因物业销售量大幅上升而增加，但因物业销售经纪手续费差额下降而部分抵销。人员支出增加的主要原因是：(1)物业销售佣金费用增加；(2)因收购和招聘举措导致的平均人数增加而产生的薪金和福利费用增加，但因创收费用减少而债务融资佣金费用减少而被部分抵消。由于差旅和娱乐费用增加，其他业务费用增加。

目录表

服务和资产管理

补充运行数据

维修和资产管理


(千美元)	截至9月30日，
托管产品组合：	2022		2021
服务产品组合的组成部分
联邦抵押协会	$	58,426,446	$	52,317,953
房地美		37,241,471		38,039,014
金妮·梅-HUD		9,634,111		9,894,893
中间人⁽¹⁾		15,224,581		13,429,801
本金借贷和投资⁽²⁾		251,815		238,713
总服务产品组合	$	120,778,424	$	113,920,374
管理的资产		17,017,355		2,309,332
管理的投资组合总额	$	137,795,779	$	116,229,706


	截至以下三个月						截至以下日期的九个月
	9月30日，						9月30日，
关键数量和性能指标：	2022			2021			2022			2021
本金借贷和投资发放量⁽³⁾	$	62,015		$	472,142		$	307,586		$	968,629
调整后的EBITDA⁽⁴⁾		107,517			82,810			300,352			225,933
营业利润率		36	%		30	%		37	%		36	%


	截至9月30日，
关键服务组合指标：	2022		2021
托管托管账户余额(以十亿计)	$	3.1	$	3.0
加权平均维修费费率(基点)		24.7		24.6
加权平均剩余服务组合期限(年)		8.9		9.2


		截至9月30日，
所管理资产的组成部分(单位：千)	2022		2021
安联⁽⁵⁾	$	14,692,962	$	—
WDIP		1,424,356		1,390,814
临时计划合资企业管理贷款⁽⁶⁾		900,037		918,518
管理的总资产	$	17,017,355	$	2,309,332

(1)	经纪贷款主要服务于人寿保险公司。

(2)	由不属于临时计划合资公司管理的临时贷款组成。

(3)	截至2022年9月30日止三个月，仅包括WDIP独立账户来源。截至2022年9月30日的9个月，包括来自临时计划合资公司的8,630万美元，来自临时贷款计划的1.136亿美元和来自WDIP单独账户的1.077亿美元。截至2021年9月30日的三个月，包括来自临时计划合资公司的3.149亿美元和来自临时贷款计划的1.572亿美元。截至2021年9月30日的9个月，包括来自临时计划合资公司的6.659亿美元，来自临时贷款计划的2.867亿美元和来自WDIP单独账户的1600万美元。

(4)	这是一项非公认会计准则的财务指标。有关调整后的EBITDA的更多信息，请参阅下面题为“非公认会计准则财务衡量标准”的章节。

(5)	安联管理的资产于2021年12月收购。

(6)	截至2022年9月30日和2021年9月30日，仅包括临时计划合资企业管理的贷款。

目录表

财务业绩--三个月

维修和资产管理


	截至以下三个月
	9月30日，				美元		百分比
(千美元)	2022		2021		变化		变化
收入
贷款发放和债务经纪费用，净额	$	1,106	$	2,109	$	(1,003)	(48)	%
维修费		75,975		70,628		5,347	8
投资管理费		16,301		2,564		13,737	536
净仓库利息收入，为投资而持有的贷款		1,802		1,860		(58)	(3)
代管收益和其他利息收入		17,760		1,945		15,815	813
其他收入		21,544		16,724		4,820	29
总收入	$	134,488	$	95,830	$	38,658	40

费用
人员	$	21,676	$	10,446	$	11,230	108	%
摊销和折旧		57,239		52,388		4,851	9
信贷损失准备金(利益)		1,218		1,266		(48)	(4)
其他运营费用		6,043		3,199		2,844	89
总费用	$	86,176	$	67,299	$	18,877	28
营业收入	$	48,312	$	28,531	$	19,781	69
所得税费用		12,110		7,040		5,070	72
扣除非控股权益前的收益	$	36,202	$	21,491	$	14,711	68
减去：非控股权益的净收益(亏损)		(174)		69		(243)	(352)
净收入	$	36,376	$	21,422	$	14,954	70

财务业绩--九个月

维修和资产管理


	截至以下日期的九个月
	9月30日，				美元		百分比
(千美元)	2022		2021		变化		变化
收入
贷款发放和债务经纪费用，净额	$	2,113	$	4,582	$	(2,469)	(54)	%
维修费		222,916		205,658		17,258	8
投资管理费		47,345		9,115		38,230	419
净仓库利息收入，为投资而持有的贷款		4,606		5,702		(1,096)	(19)
代管收益和其他利息收入		26,166		5,712		20,454	358
其他收入		74,959		28,381		46,578	164
总收入	$	378,105	$	259,150	$	118,955	46

费用
人员	$	62,195	$	27,004	$	35,191	130	%
摊销和折旧		170,930		145,161		25,769	18
信贷损失准备金(利益)		(13,120)		(14,380)		1,260	(9)
其他运营费用		18,721		8,056		10,665	132
总费用	$	238,726	$	165,841	$	72,885	44
营业收入	$	139,379	$	93,309	$	46,070	49
所得税费用		33,799		21,693		12,106	56
扣除非控股权益前的收益	$	105,580	$	71,616	$	33,964	47
减去：非控股权益的净收益(亏损)		(1,032)		69		(1,101)	(1,596)
净收入	$	106,612	$	71,547	$	35,065	49

目录表

收入

服务费。在截至2022年9月30日的三个月和九个月中，这一增长主要是由于如下所示的平均服务组合期间的增加，主要是因为联邦抵押协会的服务贷款净增61亿美元，过去一年中服务的中介贷款净增18亿美元，再加上服务组合的平均维修费费率如下所示的增加。平均偿还费费率的提高是因为过去一年联邦抵押协会的债务融资量很大，导致联邦抵押协会的贷款在整个投资组合中所占的比例更高。Fannie Mae Loans是我们所有产品中服务费最高的。


	截至以下三个月					截至以下日期的九个月
	9月30日，					9月30日，
维修费明细(千美元)	2022			2021		2022			2021
平均服务组合	$	119,551,659		$	112,308,470	$	117,798,975		$	110,516,000
美元零钱	$	7,243,189				$	7,282,975
百分比变化		6	%				7	%
平均服务费(基点)		24.8			24.6		24.9			24.4
基点变化		0.2					0.5
百分比变化		1	%				2	%

投资管理费。在截至2022年9月30日的三个月和九个月，增长主要是由于我们在2021年第四季度末收购的LIHTC业务增加了投资管理费，分别增加了1390万美元和4080万美元的额外费用。

托管收益和其他利息收入。在截至2022年9月30日的三个月和九个月，增长主要是由于我们的托管收益分别增加了1,290万美元和1,590万美元，加上我们的投资利息收入增加。由于过去三个月利率上升，代管收益和其他利息收入的收益率大幅增加。

其他收入。在截至2022年9月30日的三个月中，这一增长主要是由于我们的LIHTC业务的其他收入增加了850万美元，但预付款费用减少了330万美元，部分抵消了这一增长。在截至2022年9月30日的9个月中，增加的主要原因是：(I)我们的LIHTC业务的其他收入增加了2980万美元，(Ii)研究订阅费增加了1260万美元，以及(Iii)预付款费用增加了520万美元。来自LIHTC业务的其他收入的增长是由我们的子公司Alliant推动的，该子公司于2021年第四季度被收购。研究订阅费的增加主要是由于我们的子公司Zelman的收入增加，因为今年前六个月没有可比的活动。预付费用增加的原因是由于预期的利率环境变化，每年预付的贷款额大幅增加。

费用

人事部。在截至2022年9月30日的三个月和九个月，增长主要是由于工资和福利分别增加了710万美元和2340万美元。此外，同期应计奖金分别增加了310万美元和1050万美元。在截至2022年9月30日的三个月和九个月期间，工资、福利和奖金应计增加，这主要是由于2021年第四季度收购安联的员工人数增加，但部分被公司2022年业绩导致的应计比率下降所抵消。

摊销和折旧。在截至2022年9月30日的三个月和九个月，增加的主要原因是贷款发放活动和由此导致的平均MSR余额的增长，以及无形资产摊销的增加。在过去的12个月里，我们增加了1.01亿美元的MSR，不包括处置。由于过去一年的收购，我们为SAM增加了1.708亿美元的无形资产，导致截至2022年9月30日的三个月和九个月的摊销费用分别增加了210万美元和890万美元。

其他经营费用。在截至2022年9月30日的三个月里，增长主要是由于各种费用类型的小幅增长。在截至2022年9月30日的9个月中，增加的主要原因是其他运营成本增加了740万美元，专业费用增加了290万美元。其他营运成本及专业费用增加，主要是由于于2021年下半年收购的附属公司产生额外营运开支所致。

目录表

非GAAP财务衡量标准

我们SAM部门调整后的EBITDA对账如下。我们的分部水平调整后的EBITDA代表合并调整后EBITDA的分部部分。合并调整后EBITDA的详细说明和对账在我们的综合经营业绩--非公认会计准则财务计量。SAM调整后的EBITDA与净收入的对账如下：

调整后的财务措施与公认会计准则的对账

维修和资产管理


	截至以下三个月				截至以下日期的九个月
	9月30日，				9月30日，
(单位：千)	2022		2021		2022		2021
净收益与调整后EBITDA的对账
净收入	$	36,376	$	21,422	$	106,612	$	71,547
所得税费用		12,110		7,040		33,799		21,693
摊销和折旧		57,239		52,388		170,930		145,161
信贷损失准备金(利益)		1,218		1,266		(13,120)		(14,380)
净注销		—		—		—		—
基于股份的薪酬费用		574		694		2,131		1,912
调整后的EBITDA	$	107,517	$	82,810	$	300,352	$	225,933

下表列出了#年SAM调整后EBITDA各组成部分的期间间比较截至2022年9月30日和2021年9月30日的三个月和九个月。

调整后的EBITDA-三个月

维修和资产管理


	截至以下三个月
	9月30日，				美元		百分比
(千美元)	2022		2021		变化		变化
贷款发放和债务经纪费用，净额	$	1,106	$	2,109	$	(1,003)	(48)	%
维修费		75,975		70,628		5,347	8
投资管理费		16,301		2,564		13,737	536
净仓库利息收入，为投资而持有的贷款		1,802		1,860		(58)	(3)
代管收益和其他利息收入		17,760		1,945		15,815	813
其他收入		21,718		16,655		5,063	30
人员		(21,102)		(9,752)		(11,350)	116
净注销		—		—		—	不适用
其他运营费用		(6,043)		(3,199)		(2,844)	89
调整后的EBITDA	$	107,517	$	82,810	$	24,707	30

目录表

调整后的EBITDA-9个月

维修和资产管理


	截至以下日期的九个月
	9月30日，				美元		百分比
(千美元)	2022		2021		变化		变化
贷款发放和债务经纪费用，净额	$	2,113	$	4,582	$	(2,469)	(54)	%
维修费		222,916		205,658		17,258	8
投资管理费		47,345		9,115		38,230	419
净仓库利息收入，为投资而持有的贷款		4,606		5,702		(1,096)	(19)
代管收益和其他利息收入		26,166		5,712		20,454	358
其他收入		75,991		28,312		47,679	168
人员		(60,064)		(25,092)		(34,972)	139
净注销		—		—		—	不适用
其他运营费用		(18,721)		(8,056)		(10,665)	132
调整后的EBITDA	$	300,352	$	225,933	$	74,419	33

截至2022年9月30日的三个月与截至2021年9月30日的三个月

维修费增加的原因是，由于贷款的发放和平均维修费费率的提高，各期间的平均维修期有所增长。由于我们在2021年第四季度收购的LIHTC业务的增加，投资管理费增加了。代管收益和其他利息收入增加的主要原因是代管收益率上升。其他收入的增长主要是由于我们的LIHTC业务增加了其他收入，但预付款费用的减少部分抵消了这一增长。由于前述收购的员工人数和运营增加，人员和其他运营费用增加。

截至2022年9月30日的9个月与截至2021年9月30日的9个月

维修费增加的原因是，由于贷款的发放和平均维修费费率的提高，各期间的平均维修期有所增长。由于我们在2021年第四季度收购的LIHTC业务的增加，投资管理费增加。代管收益和其他利息收入增加的主要原因是代管收益率上升。其他收入的增长主要是由于预付款费用的增加以及(I)来自LIHTC业务的其他收入和(Ii)研究订阅费的增加，因为2021年前六个月没有类似的活动。由于上述收购的员工人数和运营增加，人员和其他运营费用增加。

目录表

公司

财务业绩--三个月

公司

s
	截至以下三个月
	9月30日，				美元		百分比
(千美元)	2022		2021		变化		变化
收入
其他利息收入	$	369	$	87	$	282	324	%
其他收入		(2,620)		(668)		(1,952)	292
总收入	$	(2,251)	$	(581)	$	(1,670)	287

费用
人员	$	9,403	$	19,845	$	(10,442)	(53)	%
摊销和折旧		1,655		1,093		562	51
公司债务利息支出		9,306		1,766		7,540	427
其他运营费用		21,885		17,009		4,876	29
总费用	$	42,249	$	39,713	$	2,536	6
营业收入	$	(44,500)	$	(40,294)	$	(4,206)	10
所得税支出(福利)		(17,329)		(9,747)		(7,582)	78
净收入	$	(27,171)	$	(30,547)	$	3,376	(11)

调整后的EBITDA	$	(32,646)	$	(31,668)	$	(978)	3	%

财务业绩--九个月

公司


	截至以下日期的九个月
	9月30日，				美元		百分比
(千美元)	2022		2021		变化		变化
收入
其他利息收入	$	517	$	260	$	257	99	%
其他收入		41,641		(1,658)		43,299	(2,612)
总收入	$	42,158	$	(1,398)	$	43,556	(3,116)

费用
人员	$	43,794	$	48,294	$	(4,500)	(9)	%
摊销和折旧		4,409		3,162		1,247	39
公司债务利息支出		22,123		5,291		16,832	318
其他运营费用		66,922		42,487		24,435	58
总费用	$	137,248	$	99,234	$	38,014	38
营业收入	$	(95,090)	$	(100,632)	$	5,542	(6)
所得税支出(福利)		(29,378)		(23,396)		(5,982)	26
净收入	$	(65,712)	$	(77,236)	$	11,524	(15)

调整后的EBITDA	$	(96,137)	$	(78,955)	$	(17,182)	22	%

目录表

收入

其他收入。截至2022年9月30日的9个月这一增长主要是由于2022年第一季度确认的Apperie3,960万美元的重估收益。作为收购GeoPhy的一部分，我们获得了它在Apperie50%的股份。将账面价值为1,890万美元的现有50%股权重估至公平价值5,850万美元后，我们获得了3,960万美元的收益。其余的增长主要是由于我们其他权益法投资的收入增加了700万美元，主要与2022年第一季度有关。公司递延补偿计划的投资收入减少了300万美元，部分抵消了其他收入的增加。

费用

人事部。在截至2022年9月30日的三个月中，减少的主要原因是主观奖金应计费用减少了620万美元，与公司业绩分享计划有关的股票薪酬支出减少了490万美元，但由于平均员工人数增加，工资和福利略有增加，部分抵消了这一减少。

在截至2022年9月30日的9个月中，这一下降主要是由于(I)主观奖金应计减少630万美元，(Ii)与公司递延薪酬计划相关的薪酬支出减少300万美元，以及(Iii)与公司业绩分享计划相关的股票薪酬支出减少120万美元，但由于平均员工人数增加，工资和福利增加了550万美元，部分抵消了这一减少。

公司债务的利息支出。在截至2022年9月30日的三个月和九个月，增长主要是由于我们的公司债务规模在2021年第四季度翻了一番，随着我们的浮动利率锁定到期，我们的公司债务利率上升，以及与我们在2021年第四季度假设的子公司Alliant应付票据相关的利息支出增加。

其他经营费用。在截至2022年9月30日的三个月中，增长的主要原因是：办公费用增加了360万美元，包括旅行、娱乐和营销成本在内的其他费用略有增加。支出增加归因于公司的增长，特别是来自被收购子公司的增长。

在截至2022年9月30日的九个月内，专业费用增加的主要原因是：(I)专业费用增加640万美元，主要是由于与我们的收购和公司增长相关的法律和其他专业费用的增加，(Ii)与公司和收购的写字楼增长相关的办公费用增加1110万美元，(Iii)由于公司的增长以及2021年的旅行和娱乐成本因疫情的影响而增加260万美元，以及(Iv)与公司增长相关的营销成本增加200万美元。尤其是收购子公司的收购。

所得税支出。所得税支出是在综合公司层面确定的，并根据每个部门的运营收入按比例分配给每个部门，但重大的一次性税务活动除外，这些活动完全分配给受税务活动影响的部门。

目录表

非GAAP财务衡量标准

我们公司部门的调整后EBITDA对账如下。我们的分部水平调整后的EBITDA代表合并调整后EBITDA的分部部分。合并调整后EBITDA的详细说明和对账在我们的综合经营业绩--非公认会计准则财务计量。公司调整后的EBITDA与净收入的对账如下：

调整后的财务措施与公认会计准则的对账

公司


	截至以下三个月				截至以下日期的九个月
	9月30日，				9月30日，
(单位：千)	2022		2021		2022		2021
净收益与调整后EBITDA的对账
净收入	$	(27,171)	$	(30,547)	$	(65,712)	$	(77,236)
所得税支出(福利)		(17,329)		(9,747)		(29,378)		(23,396)
公司债务利息支出		9,306		1,766		22,123		5,291
摊销和折旧		1,655		1,093		4,409		3,162
基于股份的薪酬费用		893		5,767		12,062		13,224
重估以前持有的权益法投资的收益		—		—		(39,641)		—
调整后的EBITDA	$	(32,646)	$	(31,668)	$	(96,137)	$	(78,955)

下表列出了#年公司调整后EBITDA各组成部分的期间比较截至2022年9月30日和2021年9月30日的三个月和九个月。

调整后的EBITDA-三个月

公司


	截至以下三个月
	9月30日，				美元		百分比
(千美元)	2022		2021		变化		变化
其他利息收入		369		87		282	324	%
其他收入		(2,620)		(668)		(1,952)	292
人员		(8,510)		(14,078)		5,568	(40)
其他运营费用		(21,885)		(17,009)		(4,876)	29
调整后的EBITDA	$	(32,646)	$	(31,668)	$	(978)	3

调整后的EBITDA-9个月

公司


	截至以下日期的九个月
	9月30日，				美元		百分比
(千美元)	2022		2021		变化		变化
其他利息收入		517		260		257	99	%
其他收入		2,000		(1,658)		3,658	(221)
人员		(31,732)		(35,070)		3,338	(10)
其他运营费用		(66,922)		(42,487)		(24,435)	58
调整后的EBITDA	$	(96,137)	$	(78,955)	$	(17,182)	22

截至2022年9月30日的三个月与截至2021年9月30日的三个月

人员费用的减少主要是由于主观奖金和与公司递延补偿计划相关的费用的应计费用减少，但由于平均员工人数增加而导致的工资和福利略有增加，部分抵消了这一减少。由于公司在过去一年的整体增长以及我们收购的办公成本增加，其他运营费用增加。

目录表

截至2022年9月30日的9个月与截至2021年9月30日的9个月

其他收入的增长主要是由于我们的权益法投资在2022年产生了收入，而不是2021年的亏损。人事费用减少的主要原因是递延报酬费用和主观奖金应计费用的减少，但因平均人数增加而增加的薪金和福利部分抵消了这一减少额。由于公司在过去一年的整体增长，以及我们收购导致的办公成本和专业费用增加，其他运营费用增加。

流动性与资本资源

流动性、现金和现金等价物的使用

我们重要的经常性现金流需求包括：(I)为出售贷款提供资金；(Ii)为根据临时贷款计划进行投资而持有的贷款提供资金；(Iii)支付现金股息；(Iv)为临时计划合资企业运营所需的权益部分和其他权益法投资提供资金；(V)为我们将联合成立LIHTC投资基金的物业投资提供资金，我们将对这些投资基金进行资产管理；(Vi)支付与收购溢价相关的款项，(Vii)满足支持我们日常运营的营运资金需求，包括偿债支付、合资企业发展伙伴关系出资、支付预付款以及支付工资、佣金和所得税；以及(Viii)满足营运资金，以满足我们Fannie Mae DUS风险分担义务的抵押品要求，以及满足Fannie Mae、Freddie Mac、HUD、Ginnie Mae和我们的仓库设施贷款人的运营流动性要求。

Fannie Mae已经建立了资本充足率的基准标准，如果它在任何时候确定我们的财务状况不足以支持我们在DUS协议下的义务，Fannie Mae保留终止我们对全部或部分投资组合的服务授权的权利。我们被要求保持标准中定义的可接受的净值，截至2022年9月30日，我们满足了要求。净值要求主要来自房利美贷款的未付余额和风险分担水平。截至2022年9月30日，我们的净资产要求为2.75亿美元，根据我们的全资运营子公司Walker&Dunlop，LLC计算，我们的净资产为6.46亿美元。截至2022年9月30日，我们需要维持至少5470万美元的流动资产，以满足我们对房利美、房地美、住房抵押贷款机构、金利美和我们的仓库设施贷款人的运营流动性要求。截至2022年9月30日，我们的全资运营子公司Walker&Dunlop，LLC的运营流动资金为1.319亿美元。

我们在2022年第三季度支付了每股0.6美元的现金股息，比2021年第三季度支付的季度股息高出20%。2022年11月8日，公司董事会宣布2022年第三季度每股派息0.6美元。红利将于2022年12月9日支付给截至2022年11月25日我们的限制性和非限制性普通股的所有登记持有者。

在过去三年中，我们通过股票回购计划回购了60万股普通股，成本为3720万美元，并支付了1.792亿美元的现金股息，向投资者返还了2.164亿美元。此外，我们还投资了6.551亿美元用于收购，其中3.0亿美元来自我们定期贷款的增加(定义如下)。有时，我们可能会使用现金来全额支付为投资而持有的贷款或为出售而持有的贷款，而不是使用我们的仓库额度。截至2022年9月30日，我们没有为任何此类贷款提供全额资金。如果我们认为经济形势有利，我们将继续寻找机会完成更多收购。

2022年2月，我们的董事会批准了一项股票回购计划，允许在2022年2月13日开始的12个月内回购最多7500万美元的普通股。截至2022年9月30日，我们已根据2022年股票回购计划回购了10.9万股股票，该计划下的剩余产能为6,390万美元。

从历史上看，我们来自运营和仓库设施的现金流足以满足我们的短期流动性需求和其他资金需求。我们相信，在可预见的未来，来自运营的现金流将继续足以满足我们目前的债务。

受限现金和质押证券

限制性现金主要包括在吾等与借款人订立贷款承诺至投资者购买贷款期间代表借款人持有的诚信存款，以及收款账户中持有的现金，用于偿还Alliant应付票据。我们通常被要求分担与房利美DUS计划下出售的贷款相关的任何损失的风险，这是我们唯一的-

目录表

资产负债表安排。我们被要求通过向房利美转让抵押品来确保这一义务。我们通过向Fannie Mae转让质押证券来履行这一义务。房利美要求的抵押品金额是在贷款层面上的公式化计算，并考虑了贷款余额、贷款风险水平、贷款年限和风险分担水平。Fannie Mae需要75个基点的二级贷款抵押品，这笔贷款的资金期限为48个月，从向Fannie Mae交付贷款开始。以货币市场基金持有美国国债的形式持有的抵押品贴现5%，机构MBS贴现4%，以计算抵押品要求的合规性。截至2022年9月30日，我们持有机构MBS的几乎所有受限流动性，总金额为1.388亿美元。此外，我们有风险分担的大部分贷款都是二级贷款。我们为房利美的任何增长提供资金，我们需要运营流动性和来自营运资本的抵押品要求。

我们符合上述2022年9月30日的抵押品要求。截至2022年9月30日，2022年9月30日DUS贷款组合的准备金要求将要求我们在未来48个月内为7180万美元的额外受限流动性提供资金，假设我们的风险投资组合中没有进一步的本金偿还、提前偿还或违约。房利美过去曾评估过DUS资本标准，未来可能会对这些标准进行修改。我们的业务产生了足够的现金流来满足这些资本标准，预计未来的任何变化都不会对我们未来的业务产生实质性影响；然而，未来抵押品要求的任何变化可能会对我们的可用现金产生不利影响。

根据DUS协议的规定，我们还必须保持一定水平的流动资产，称为每年所需准备金的运营和不受限制的部分。截至2022年9月30日，我们满足了这些要求。

流动资金来源：仓库设施和应付票据

仓库设施

我们利用仓库设施和应付票据的组合来为我们的业务提供资金。我们利用仓库设施为我们的机构贷款、临时贷款计划和LIHTC业务提供资金。我们发起机构抵押贷款和为投资而持有的贷款的能力取决于我们以可接受的条款获得和维持这些类型的融资协议的能力。关于每项仓库协议条款的详细说明，包括肯定和否定契约，请参阅我们2021年10-K表格中合并财务报表附注6中的“仓库设施”，本表格10-Q中的简明综合财务报表中的附注6进行了更新。

应付票据

我们有一份高级担保信贷协议(“信贷协议”)，规定提供一笔6亿美元的定期贷款(“定期贷款”)，利息为调整后期限SOFR加225个基点，下限为50个基点，规定到期日为2028年12月16日。(或，如较早，则为根据信贷协议的条款加快定期贷款的日期)。在任何时候，我们也可以选择要求一项或多项增量定期贷款承诺不超过2.3亿美元和100%的过去四个季度综合调整后EBITDA中较小的一个，前提是总债务不会导致杠杆率超过3.00至1.00。截至2022年9月30日，定期贷款的未偿还本金余额为5.955亿美元。应付票据和仓库设施是本公司的优先债务。截至2022年9月30日，我们遵守了与信贷协议相关的所有契约。

有关信贷协议条款的详细说明，请参阅我们2021年Form 10-K综合财务报表附注6中的“应付票据--应付定期贷款票据”。2022年的信贷协议没有变化。

我们有一张通过我们的全资子公司安联支付的票据，截至2022年9月30日，安联的未偿还余额为1.202亿美元，固定利率为4.75%。票据的规定到期日为2035年1月15日，并要求在每个季度开始后不久按季度支付本金、利息和其他所需的优先事项，这在我们2021年Form 10-K合并财务报表的附注6中的“应付票据-应付联营票据”中有进一步的详细说明。2022年期间应付票据的条款没有变化。

目录表

信用质量和风险分担义务的额度

下表列出了在评估我们的信用表现时有用的某些信息。


	9月30日，
(千美元)	2022			2021
关键信用指标
风险分担服务组合：
联邦抵押协会全额风险	$	49,241,243		$	44,069,885
联邦抵押协会修改风险		9,177,094			8,235,475
房地美修改风险		23,615			36,883
总风险分担服务组合	$	58,441,952		$	52,342,243

非风险分担服务组合：
联邦抵押协会没有风险	$	8,109		$	12,593
房地美没有风险		37,217,856			38,002,131
GNMA-HUD无风险		9,634,111			9,894,893
中间人		15,224,581			13,429,801
非风险分担服务组合总额	$	62,084,657		$	61,339,418
为他人偿还的贷款总额	$	120,526,609		$	113,681,661
中期贷款(全额风险)偿债组合		251,815			238,713
服务组合未付本金余额合计	$	120,778,424		$	113,920,374

临时计划合资企业管理贷款⁽¹⁾		900,037			918,518

面临风险的服务组合⁽²⁾	$	53,430,615		$	48,209,532
风险投资组合的最大敞口⁽³⁾		10,826,654			9,784,054
违约贷款		78,203			48,481

违约贷款占风险投资组合的百分比		0.15	%		0.10	%
风险分担拨备占有风险投资组合的百分比		0.09			0.13
风险分担额度占最大风险敞口的百分比		0.46			0.63

(1)	截至2022年9月30日和2021年9月30日，这一余额完全由临时计划合资企业管理的贷款组成。我们通过持有临时计划合资公司15%的股权，间接分担与临时计划合资公司管理的贷款相关的部分损失风险。对于直接为临时计划合资伙伴提供服务的贷款，我们不承担损失风险。这一行的余额作为所管理资产的组成部分包括在上面的补充经营数据表中。

(2)	风险服务组合被定义为符合以下风险分担公式的房利美DUS贷款余额，以及我们分担损失风险的少量Freddie Mac贷款。由于风险分担债务的拨备和拨备是以相关贷款的风险余额为基础的，因此风险投资组合的使用使全额风险分担贷款和修改后的风险分担贷款具有可比性。因此，我们以风险投资组合的百分比列出了关键统计数据。

例如，风险分担50%的1,500万美元贷款的潜在风险敞口与完全分担DUS风险的750万美元贷款的潜在风险敞口相同。因此，如果50%风险分担的1500万美元贷款违约，我们将把总损失视为风险余额的百分比，即750万美元，以确保所有风险分担义务之间的可比性。到目前为止，我们解决的几乎所有风险分担义务都来自全额风险分担贷款。

(3)	表示如果我们提供的所有贷款(我们保留一定的损失风险)都违约，并且所有这些贷款的抵押品在结算时被确定为没有价值，那么我们在风险分担义务下将遭受的最大损失。最大风险敞口并不代表我们将遭受的实际损失。

目录表

Fannie Mae DUS的风险分担义务基于一个分级公式，基本上代表了我们所有的风险分担活动。风险分担层级和我们在完全风险分担下承担的风险分担义务的数额如下。除下一段所述外，我们在违约时承担的风险分担义务的最高金额一般为贷款的原始未偿还本金余额(“UPB”)的20%。


风险分担损失		我们吸收的百分比
亏损结算时UPB的前5%		100%
亏损结算时UPB的下一个20%		25%
损失结算时超过UPB的25%的损失		10%
最大损失		发货UPB的20%

如果贷款不符合特定的承销标准，或者如果贷款在出售给联邦抵押协会后12个月内违约，联邦抵押协会可以将我们的风险分担义务增加一倍或两倍。我们可以在发起时要求修改风险分担，这将减少我们在上述水平上的潜在风险分担义务。

根据Fannie Mae DUS风险分担计划，我们使用多种技术来管理我们的风险敞口。这些技术包括保持强大的承保和审批流程，考虑到潜在的多户住房市场基本面，评估和修改我们的承保标准，限制我们的地理市场和借款人风险敞口，并根据Fannie Mae DUS计划选择修改后的风险分担选项。

“项目2.管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析”中的“业务”部分讨论了我们与Fannie Mae的风险分担上限。

我们定期监测所有我们有风险分担义务的贷款的信用质量。具有不良信用指标的贷款被列入观察名单，根据我们对相对信用薄弱的评估给予数字风险评级，并接受额外评估或减少损失。信贷表现不佳的指标包括财务状况不佳、身体状况不佳、管理不善和拖欠贷款。当风险分担贷款可能丧失抵押品赎回权或已丧失抵押品赎回权时，应记录抵押品准备金，并为所有其他风险分担贷款记录估计信贷损失准备金和担保义务。

截至2022年9月30日，公司521亿美元风险Fannie Mae服务投资组合的计算CECL准备金为3890万美元，而截至2021年12月31日的准备金为5230万美元。华润置业准备金大幅减少，主要是由于截至2022年9月30日的三个月和九个月的历史损失率以及截至2022年6月30日和2022年9月30日的三个月的预测期损失率均有所下降。

截至2022年9月30日，三笔总UPB为7820万美元的风险贷款违约，而截至2021年9月30日的两笔贷款总计UPB为4850万美元。截至2022年9月30日和2021年9月30日，违约贷款的抵押品准备金分别为1080万美元和760万美元。截至2022年9月30日的三个月，我们为风险分担义务拨备了120万美元，而截至2021年9月30日的三个月，风险分担义务的福利为130万美元。截至2022年9月30日的9个月，我们的风险分担义务收益为1300万美元，而截至2021年9月30日的9个月，我们的风险分担义务收益为1370万美元。

我们从未被要求回购贷款。

新/最近的会计声明

如本季度报告10-Q表第一部分第1项的简明综合财务报表附注2所示，截至2022年9月30日，财务会计准则委员会没有发布任何可能对我们产生影响但尚未被我们采纳的会计声明。

目录表

项目3.关于市场风险的定量和定性披露

利率风险

对于出售给Fannie Mae、Freddie Mac和HUD的贷款，我们目前在贷款承诺、结算和交付过程中不会面临未对冲的利率风险。向投资者出售或配售每笔贷款的谈判是在与借款人完成贷款交易之前进行的，出售或配售通常在完成交易后60天内完成。贷款的票面利率是在我们与投资者确定利率的同时设定的。

我们的一些资产和负债会受到利率变化的影响。托管收益通常跟踪有效的联邦基金利率(“EFFR”)。截至2022年9月30日和2021年9月30日，EFFR分别为308个基点和6个基点。下表显示了基于我们每个期末的托管余额增加和减少100个基点对我们的年度托管收益的影响。由于我们的一些托管安排的谈判性质，EFFR增加100个基点导致的收益变化中的一部分将推迟几个月。


	截至9月30日，
由于以下原因导致的年度代管收益变化：(单位：千)	2022		2021
100个基点增加在效果中	$	30,790	$	29,824
100个基点减少量在效果中⁽¹⁾		(30,628)		(2,357)

我们的仓库设施用于为出售贷款、投资贷款和税收抵免权益投资提供资金的借款成本基于LIBOR或调整后定期担保隔夜融资利率(“SOFR”)。截至2022年9月30日，基准SOFR为298个基点。截至2021年9月30日的30天LIBOR为8个基点。我们为投资而持有的贷款的利息收入是以LIBOR或SOFR为基础的。为投资而持有的贷款的LIBOR或SOFR重置日期与相应仓库设施的LIBOR或SOFR重置日期相同。下表显示了基于我们每个期间末未偿还的仓库借款，LIBOR或调整后期限SOFR增加和减少100个基点对我们年度仓库净利息收入的影响。以下所示的变化并不反映我们持有的待售贷款的利率的增加或减少。


	截至9月30日，
由于以下原因导致的年度仓库利息收入净额变化：(单位：千)	2022		2021
100个基点增加 SOFR或30天期LIBOR	$	(23,630)	$	(26,212)
100个基点减少量SOFR或30天期LIBOR⁽²⁾		23,630		1,684

我们的定期贷款是基于截至2022年9月30日的调整后期限SOFR。2021年12月，我们全额支付了之前的3亿美元定期贷款协议，该协议基于30天期伦敦银行同业拆借利率的利息，并签订了6亿美元的应付票据，调整后期限SOFR和SOFR下限为50个基点。下表显示了截至2022年9月30日和2021年9月30日SOFR和/或30天LIBOR分别上升和下降100个基点对我们年度收益的影响，这是基于我们每个期间末的当前和以前的未偿还票据余额。安联的应付票据是固定利率债务；因此，当利率变化时，与这笔债务相关的收益不会受到影响。


	截至9月30日，
因下列原因而产生的年度营业收入变化：(单位：千)	2022		2021
100个基点增加SOFR或30天期LIBOR	$	(5,955)	$	(2,925)
100个基点减少量SOFR或30天期LIBOR⁽²⁾		5,955		235

(1)

在100个基点的降幅导致实际利率为负的情况下，降幅仅限于Efr。

(2)

截至2021年9月30日的降幅仅限于截至2021年9月30日的30天期LIBOR，因为它不到100个基点，即利率下限。

市值风险

我们的MSR的公允价值受到市场价值风险的影响。加权平均贴现率每增加或减少100个基点，我们的MSR截至2022年9月30日的公平价值将分别减少或增加约4060万美元，而截至2021年9月30日的公平价值为3720万美元。我们的Fannie Mae和Freddie Mac服务合同规定，如果在预付款保护期到期之前自愿预付款，则提供预付款费用。我们与机构投资者签订的服务合同以及

目录表

HUD不要求他们向我们提供预付款费用。截至2022年9月30日和2021年9月30日，89%的维修费通过预付条款获得提前还款风险保障。鉴于这种重要的提前还款保护水平，我们不会为提前还款风险对冲我们的服务组合。

伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)过渡

2021年第一季度，伦敦银行间同业拆借利率的管理机构英国金融市场行为监管局宣布了打算停止公布伦敦银行间同业拆借利率的具体日期，包括定于2023年6月30日发布的30天LIBOR(我们的主要参考利率)。预计遗留的基于LIBOR的贷款将在2023年6月30日或之前过渡到有担保的隔夜融资利率(SOFR)。关于我们承保和服务的贷款，我们一直通过参与小组委员会和咨询委员会与GSE在这一问题上密切合作。我们继续监控我们的LIBOR风险敞口，审查法律合同，评估备用语言影响，与我们的客户和其他利益相关者接触，并监控与LIBOR替代方案相关的发展。我们还更新了与仓库设施提供商的债务协议，包括管理过渡的备用语言，并已将我们的定期贷款和五个仓库设施过渡到SOFR。

项目4.控制和程序

截至本报告所述期间结束时，在我们管理层(包括首席执行官和首席财务官)的监督和参与下，根据1934年《证券交易法》第13a-15(E)和15d-15(E)条的规定，对我们的披露控制和程序的有效性进行了评估。

基于这一评估，首席执行官和首席财务官得出结论，截至本报告所述期间结束时，这些披露控制和程序的设计和运行有效，可提供合理的保证，确保我们根据1934年《证券交易法》要求在报告中披露的信息在美国证券交易委员会的规则和表格指定的时间段内得到记录、处理、汇总和报告，并积累这些信息并将其传达给我们的管理层，包括我们的首席执行官和首席财务官，以便及时做出关于所需披露的决定。

在截至2022年9月30日的季度内，我们对财务报告的内部控制没有发生重大影响或合理地可能对我们的财务报告内部控制产生重大影响的变化。我们已将安联及其附属公司的财务报告会计程序和内部控制纳入我们的财务报告环境内部控制，并将其继续加强。

目录表

第II部

其他信息

项目1.法律诉讼

在正常业务过程中，我们可能参与各种索赔和诉讼，我们认为这些索赔和诉讼都不是实质性的。我们无法预测任何未决诉讼的结果，可能会受到包括罚款、罚款和其他成本在内的后果的影响，我们的声誉和业务可能会受到影响。我们的管理层相信，任何与处理任何未决诉讼有关的责任都不会对我们的业务、经营结果、流动资金或财务状况产生重大不利影响。

第1A项。风险因素

我们在2021年Form 10-K表格的第一部分第1A项中描述了可能影响我们的业务、未来业绩或财务状况的某些风险和不确定因素(“风险因素”)。与2021年Form 10-K中提供的关于风险因素的披露相比，没有实质性的变化。投资者在作出有关公司股票的投资决定前，应考虑风险因素。

第二项股权证券的未经登记的销售和收益的使用

发行人购买股票证券

根据2020年股权激励计划，受赠人有权选择在归属或行使时通过允许公司扣留和购买原本可向受赠人发行的股票来履行最低预扣税义务。在截至2022年9月30日的季度内，我们购买了1.4万股股票，以满足股票归属事件的受让人预扣税款义务。2022年第一季度，公司董事会批准了一项股票回购计划，允许在2022年2月13日开始的12个月内回购至多7500万美元的公司普通股。在截至2022年9月30日的季度内，我们没有根据这项股份回购计划回购任何股份。。该公司拥有63.9美元截至2022年9月30日，剩余的授权股份回购能力为100万股。下表提供了截至2022年9月30日的季度普通股回购的相关信息：


				总人数	近似值
				购买的股份作为	美元价值
	总数	平均值		公开的一部分	那一年5月的股票
	的股份	支付的价格		已宣布的计划	但仍可通过以下方式购买
期间	购得	每股		或程序	计划或计划
July 1-31, 2022	1,204	$	98.13	—		63,901,743
August 1-31, 2022	4,720		113.20	—		63,901,743
2022年9月1日至30日	7,975		98.24	—		63,901,743
第三季度	13,899	$	103.31	—

项目3.高级证券违约

没有。

项目4.矿山安全信息披露

不适用。

项目5.其他信息

没有。

目录表

项目6.展品

(A)展品：

2.1		供稿协议，由Mallory Walker、Howard W.Smith、William M.Walker、Taylor Walker、Richard C.Warner、Donna Might、Michael Alink sy、Edward B.Hermes、Deborah A.Wilson和Walker&Dunlop，Inc.签署，日期为2010年10月29日(通过参考2010年12月1日提交的公司S-1表格注册声明第4号修正案附件2.1(文件编号333-168535)合并)
2.2		截至2010年10月29日，Column Guaraned LLC与Walker&Dunlop，Inc.之间的出资协议(通过参考公司于2010年12月1日提交的S-1表格注册说明书第4号修正案附件2.2(文件编号333-168535)合并)
2.3		Walker&Dunlop，Inc.和Column Guaranted LLC之间的出资协议第1号修正案，日期为2010年12月13日(通过参考2010年12月13日提交的公司S-1表格注册说明书第6号修正案附件2.3(文件编号333-168535)合并)
2.4		购买协议，由Walker&Dunlop，Inc.、Walker&Dunlop，LLC、CW Financial Services LLC和CWCapital LLC签署，日期为2012年6月7日(通过引用2012年6月15日提交的公司当前8-K/A报表的附件2.1并入)
2.5		购买协议，日期为2021年8月30日，由Walker&Dunlop，Inc.，WDAAC，LLC，Alliant Company，LLC，Alliant Capital，Ltd.，Alliant Fund Asset Holdings，LLC，Alliant Asset Management Company，LLC，Alliant Strategic Investments II，LLC，ADC Community，LLC，ADC Community II，LLC，AFAH Finance，LLC，Alliant Fund Acquisition，LLC，Vista Ridge 1，LLC，Alliant，Inc.，Alliant ADC，Inc.，Palm Drive Associates，LLC和Shawn Horwitz签署(参考公司截至2021年9月30日的季度报告10-Q表附件2.5)
2.6		2022年2月4日由Walker&Dunlop，Inc.，WD-GTE，LLC，GeoPhy B.V.(“GeoPhy”)、持有GeoPhy所有已发行和已发行股本的几个个人和实体以及作为股东代表的股东代表服务有限责任公司(通过参考公司截至2021年12月31日的10-K表格年度报告附件2.6合并而成)签订的股份购买协议
3.1		Walker&Dunlop，Inc.的修订和重述条款(参考2010年12月1日提交的公司S-1表格注册说明书(文件编号333-168535)附件3.1至修正案4)
3.2		修订和重新修订了Walker&Dunlop，Inc.的章程(通过参考2018年11月8日提交的公司当前8-K表格报告的附件3.1并入)
4.1		Walker&Dunlop，Inc.的普通股证书样本(参考2010年9月30日提交的公司S-1表注册声明修正案第2号附件4.1(文件编号333-168535)合并)
4.2		注册权利协议，由Walker&Dunlop，Inc.与Mallory Walker、Taylor Walker、William M.Walker、Howard W.Smith，III、Richard C.Warner、Donna Might、Michael Yavinsky、Ted Hermes、Deborah A.Wilson和Column Guaranted LLC签订，日期为2010年12月20日(通过参考2010年12月27日提交的公司当前8-K报表的附件10.1并入)
4.3		由William M.Walker，Mallory Walker，Column Guaranted LLC和Walker&Dunlop，Inc.签订的、日期为2010年12月20日的股东协议(通过参考2010年12月27日提交的公司当前8-K报表的附件10.2并入)
4.4		附带注册权协议，日期为2012年6月7日，由Column Guaraned、LLC、William M.Walker、Mallory Walker、Howard W.Smith，III、Deborah A.Wilson、Richard C.Warner、CW Financial Services LLC和Walker&Dunlop，Inc.(通过参考公司于2012年8月9日提交的截至2012年6月30日的季度报告10-Q表的附件4.3合并而成)
4.5		投票协议，日期为2012年6月7日，由Walker&Dunlop，Inc.，Walker&Dunlop，LLC，Mallory Walker，William M.Walker，Richard Warner，Deborah Wilson，Richard M.Lucas，Howard W.Smith，III和CW Financial Services LLC之间签署(合并内容参考公司于2012年7月26日提交的委托书附件C)
4.6		投票协议，日期为2012年6月7日，由Walker和Walker之间签署&邓洛普公司，沃克&Dunlop，LLC，Column Guaraned，LLC和CW Financial Services LLC(参考公司2012年7月26日提交的委托书附件D合并)
10.1		Walker&Dunlop，LLC，Walker&Dunlop，Inc.和JPMorgan Chase Bank，N.A.之间签署的日期为2022年9月15日的主回购协议第4号修正案(通过参考2022年9月20日提交的公司当前8-K报表的附件10.1并入)
10.2		对Walker&Dunlop，LLC，Walker&Dunlop，Inc.和JPMorgan Chase Bank，N.A.(通过参考2022年9月20日提交的公司当前8-K报表的附件10.2合并而成)
31.1	*	根据2002年萨班斯-奥克斯利法案第302条对Walker&Dunlop，Inc.首席执行官的认证
31.2	*	根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302节对Walker&Dunlop，Inc.的首席财务官进行认证
32	**	根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条对Walker&Dunlop，Inc.首席执行官和首席财务官的认证
101.INS		内联XBRL实例文档-实例文档不显示在交互数据文件中，因为其XBRL标记嵌入在内联XBRL文档中。
101.SCH	*	内联XBRL分类扩展架构文档
101.CAL	*	内联XBRL分类扩展计算链接库文档
101.DEF	*	内联XBRL分类扩展定义Linkbase文档
101.LAB	*	内联XBRL分类扩展标签Linkbase文档

目录表

101.PRE	*	内联XBRL分类扩展演示文稿Linkbase文档
104		封面交互数据文件(格式为内联XBRL，包含在附件101中)

*: 现提交本局。

**: 随信提供。本季度报告中提供的表格10-Q中的信息不应被视为为1934年《证券交易法》(经修订的《证券交易法》)第18节的目的而提交或以其他方式受该节的责任约束，也不得被视为通过引用被纳入根据1933年《证券法》(经修订的)或《交易法》提交的任何文件中，除非在该文件中明确规定的引用。

目录表

签名

根据1934年《证券交易法》的要求，注册人已正式促使本报告由正式授权的签署人代表其签署。


	沃克·邓洛普律师事务所
日期：2022年11月9日	发信人：	//威廉·M·沃克
		威廉·M·沃克
		董事长兼首席执行官


日期：2022年11月9日	发信人：	/s/格雷戈里·A·弗洛科夫斯基
		格雷戈里·A·弗洛科夫斯基
		常务副总裁兼首席财务官