美国 美国
证券交易委员会
华盛顿特区,20549
表格 10-Q
或
委托 文档号:001-34200
(注册人的确切名称与其章程中规定的名称相同)
(述明或其他司法管辖权 公司或组织) | (税务局雇主 识别号码) |
C/O 波动股份有限责任公司
2000 PGA大道,4440套房
佛罗里达州棕榈滩花园33408
(主要执行机构地址 )(邮编)
(866)261-0273
(注册人的电话号码,包括区号)
根据该法第12(B)条登记的证券:
每个班级的标题 | 交易代码 | 注册的每个交易所的名称 | ||
根据该法第12(G)条登记的证券:无
用复选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短期限内)提交了1934年《证券交易法》第13或15(D)节要求提交的所有报告,以及(2) 在过去90天内是否符合此类提交要求。☒是☐否
用复选标记表示注册人是否在过去12个月内(或在注册人被要求提交此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T规则(本章232.405节)第405条要求提交的每个交互数据文件。☒是☐否
用复选标记表示注册人是大型加速申报公司、加速申报公司、非加速申报公司、较小的报告公司、 还是新兴成长型公司。见《交易法》第12b-2条中“大型加速申报公司”、“加速申报公司”、“较小的报告公司”和“新兴成长型公司”的定义。
大型加速文件服务器 | ☐ | 加速文件管理器 | ☐ |
☐ | 较小的报告公司 | ||
新兴成长型公司 | ☒ |
如果 是一家新兴成长型公司,请用复选标记表示注册人是否已选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易法》第13(A)节提供的任何新的或修订的财务会计准则。☐
用复选标记表示注册人是否是空壳公司(如《交易法》第12b-2条所定义)。☐是☒否
在根据法院确认的计划进行证券分销之后,用复选标记表示注册人是否已提交1934年《证券交易法》第12、13或15(D)节要求提交的所有文件和报告。☒是☐否
截至2022年9月30日,注册人拥有12,140,000股普通股,每股面值为0美元,已发行。
VS 信任
目录表
页面 | |
第一部分财务信息 | |
项目1.财务报表 | 1 |
项目2.管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析 | 2 |
项目3.关于市场风险的定量和定性披露 | 9 |
项目4.控制和程序 | 10 |
第二部分:其他信息 | |
项目1.法律诉讼 | 11 |
第1A项。风险因素 | 11 |
第二项股权证券的未经登记的销售和收益的使用 | 11 |
项目3.高级证券违约 | 11 |
项目4.矿山安全信息披露 | 11 |
项目5.其他信息 | 11 |
项目6.展品 | 12 |
i
第 部分:财务信息
项目1.财务报表。
索引
文件 | 页面 | |
财务状况报表、投资明细表、经营报表、股东权益变动表和现金流量表: | ||
-1倍做空波动率指数期货ETF | F-5 | |
2倍长波动率指数期货ETF | F-6 | |
VS信任 | F-7 | |
财务报表附注 | F-7 |
1
VS信任
资产负债表
2022年9月30日(未经审计)
-1倍做空波动率指数期货ETF | 2倍长 波动率指数期货ETF | |||||||
资产 | ||||||||
有价证券投资* | $ | $ | ||||||
应收利息 | ||||||||
出售股份的应收账款 | ||||||||
在期货经纪的存款 | ||||||||
应收差额保证金 | ||||||||
其他应收账款 | ||||||||
应由其他人支付 | ||||||||
总资产 | ||||||||
负债 | ||||||||
应付款 | ||||||||
应付差额保证金 | ||||||||
归功于保管人 | ||||||||
应付管理费 | ||||||||
应付行政费、会计费和托管费 | ||||||||
应缴专业费用 | ||||||||
须缴的牌照费及注册费 | ||||||||
总负债 | ||||||||
净资产 | $ | $ | ||||||
净资产包括: | ||||||||
实收资本 | $ | $ | ||||||
可分配收益总额(累计亏损) | ( | ) | ||||||
净资产 | $ | $ | ||||||
资产净值(授权的无限股份): | ||||||||
第I类(授权无限股份): | ||||||||
净资产 | $ | $ | ||||||
未偿还的†股票 | 5,380,000 | 6,760,000 | ||||||
每股资产净值、发行价和赎回价 | $ | $ | ||||||
*证券投资,按成本计算 | $ | $ |
†无面值
F-1
VS信任
营运说明书
截至2022年9月30日的季度(未经审计)
-1倍做空波动率指数期货ETF | 2倍长 波动率指数期货ETF | |||||||
投资收益 | ||||||||
收入: | ||||||||
利息收入 | $ | $ | ||||||
其他收入 | ||||||||
总收入 | ||||||||
费用: | ||||||||
管理费 | ||||||||
行政、会计和托管费 | ||||||||
专业费用 | ||||||||
牌照费和注册费 | ||||||||
经纪人利息支出 | ||||||||
总费用 | ||||||||
净投资损失 | ( | ) | ( | ) | ||||
投资和期货合约的已实现和未实现收益(亏损) | ||||||||
已实现净收益(亏损): | ||||||||
短期投资 | ||||||||
期货 | ( | ) | ||||||
未实现增值(折旧)净变化: | ||||||||
短期投资 | ||||||||
期货 | ( | ) | ||||||
投资和期货合约的已实现和未实现净收益(亏损) | ( | ) | ||||||
经营所致净资产净增(减) | $ | $ | ( | ) |
F-2
VS信任
净资产变动表
-1倍空头
波动率指数期货 ETF | 2倍长 波动率指数期货 ETF | |||||||
截至的季度 | 截至的季度 | |||||||
9月30日, 2022 (未经审计) | 9月30日, 2022 (未经审计) | |||||||
净资产增加(减少): | ||||||||
运营 | ||||||||
净投资损失 | $ | ( | ) | $ | ( | ) | ||
投资和期货合约的已实现净收益(亏损) | ( | ) | ||||||
投资和期货合约未实现增值(折旧)净变化 | ( | ) | ||||||
经营净资产净增加(减少) | ( | ) | ||||||
股本交易 | ||||||||
售出的股份 | ||||||||
赎回的股份 | ( | ) | ( | ) | ||||
股本交易净资产增加 | ||||||||
净资产合计增长 | $ | $ | ||||||
净资产 | ||||||||
期初 | $ | $ | ||||||
期末 | $ | $ |
F-3
VS信任
现金流量表
-1倍空头波动率指数期货 etf | 2倍长 波动率指数期货 etf | |||||||
9月30日, 2022 (未经审计) | 9月30日, 2022 (未经审计) | |||||||
经营活动现金流 | ||||||||
经营净资产净增加(减少) | $ | $ | ( | ) | ||||
将净收益(亏损)调整为经营活动提供(用于)的现金净额 | ||||||||
购买投资 | ( | ) | ( | ) | ||||
所持投资的出售收益或到期日 | ||||||||
期货合约经纪商的存款减少(增加) | ( | ) | ||||||
应收差额保证金减少(增加) | ( | ) | ||||||
应收利息减少(增加) | ( | ) | ( | ) | ||||
其他应收账款减少(增加) | ( | ) | ||||||
减少(增加)他人应收账款 | ( | ) | ||||||
应付差额保证金增加(减少) | ||||||||
因保管人而增加(减少) | ||||||||
向保荐人支付的款项增加(减少) | ( | ) | ||||||
增加(减少)应付行政费、会计费和托管费 | ||||||||
增加(减少)应付的专业费用 | ||||||||
增加(减少)应缴的牌照费和注册费 | ||||||||
经营活动提供(用于)的现金净额 | ( | ) | ( | ) | ||||
融资活动产生的现金流 | ||||||||
出售股份所得收益,扣除所购股份的成本 | ||||||||
赎回股份的成本 | ( | ) | ( | ) | ||||
融资活动提供(用于)的现金净额 | ( | ) | ||||||
现金净减少 | ( | ) | ( | ) | ||||
期初 | $ | $ | ||||||
期末 | $ | $ |
F-4
-1倍做空波动率指数期货ETF
投资明细表(未经审计)
2022年9月30日
短期投资-29.7% | ||||||
货币市场基金-29.7% | ||||||
16,492,725 | 第一个美国政府债务基金, | $ | ||||
短期投资总额(成本为$ | $ | |||||
总投资(16,492,725美元)- | $ | |||||
超出负债的其他资产- | ||||||
总净资产- | $ |
百分比以净资产的百分比表示。
(a) | 代表2022年9月30日的年化七天期收益率。 |
(b) | 35432,706美元的现金被质押作为期货合约的抵押品。 |
-1倍做空波动率指数期货ETF
期货空头合约(未经审计)
2022年9月30日
合同 | 未实现的增值/ (折旧) | |||||
芝加哥期权交易所VIX期货 | $ | ( | ) | |||
2022年10月到期(基础面值市值33,566,600美元) | ||||||
芝加哥期权交易所VIX期货 | ( | ) | ||||
2022年11月到期(基础面值市值22,053,090美元) | $ | ( | ) |
见财务报表附注
F-5
2倍长波动率指数期货ETF
投资明细表(未经审计)
2022年9月30日
短期投资-33.3% | ||||||
货币市场基金-33.3% | ||||||
31,236,527 | 第一个美国政府债务基金, | $ | ||||
短期投资总额(成本为$ | $ | |||||
总投资(31,236,527美元)- | $ | |||||
超出负债的其他资产- | ||||||
总净资产- | $ |
百分比以净资产的百分比表示。
(a) | 表示2022年9月30日的年化 七天收益率。 |
(b) | 59,371,717美元的现金被质押作为期货合约的抵押品。 |
2倍长波动率指数期货ETF
多头期货合约(未经审计)
2022年9月30日
合同 | 未实现的增值/ (折旧) | |||||
芝加哥期权交易所VIX期货 | $ | |||||
2022年10月到期(基础面值市值113,228,400美元) | ||||||
芝加哥期权交易所VIX期货 | ||||||
2022年11月到期(基础面值市值74,355,720美元) | $ |
见财务报表附注
F-6
VS 信任
财务报表附注
2022年9月30日
(未经审计)
注 1-组织
Vs 信托(“信托”)是特拉华州的一家法定信托公司,成立于2019年10月24日,目前分为不同的系列 (每个系列为“基金”,统称为“基金”)。截至2022年9月30日,信托 以下两个系列已开始投资业务:-1倍短波动率指数期货ETF(“SVIX”)和2倍长波动率指数期货ETF(“UVIX”)。 上述各基金发行共同实益单位(“股份”),代表该基金的零碎 不可分割实益权益单位和所有权。每只基金的股份均在芝加哥期权交易所(CBOE BZX)上市。
这些基金于2022年3月28日开始运作。信托基金和基金在2022年3月28日之前都没有任何业务,除了与其组织和根据1933年证券法登记每个系列有关的事项。
每只基金对波动率指数期货合约的投资敞口将导致每只基金被视为商品池,从而使每只基金受到1934年商品交易法(CEA)和商品期货交易委员会(CFTC)规则的监管。保荐人注册为商品池运营商(“CPO”),该基金将根据CFTC适用的规则进行运作。注册为CPO会对发起人和基金施加与其他法律、法规和执行政策相关的额外合规义务,这可能会增加合规成本,并可能影响基金的运营和财务业绩 。
Volatility Shares LLC(“发起人”)是信托基金和基金的发起人。赞助商还将担任信托基金的大宗商品池运营商。根据商品交易法(“CEA”)和CFTC适用的规定,基金是商品池,由保荐人运营,保荐人在CFTC注册为商品池运营商。该信托并非根据1940年《投资公司法》注册的投资公司。
注 2--重要的会计政策
根据财务会计准则委员会(“FASB”)会计准则编纂 (“ASC”)主题946“金融服务-投资公司”的定义,每个基金都是一家投资公司。因此,基金遵循投资公司会计和报告指南。以下是各基金在编制财务报表时酌情遵循的重要会计政策摘要。这些政策符合美国公认的会计原则(“公认会计原则”)。
随附的未经审计财务报表 是根据中期财务信息公认会计准则、表格10-Q的说明以及美国证券交易委员会(“美国证券交易委员会”)的规则和规定编制的。管理层认为,仅包括正常经常性调整的所有重大调整均已作出,这些调整被认为是编制中期公允报表所必需的。中期业绩不一定代表全年业绩。
新兴的 成长型公司
根据2012年的JumpStart Our Business Startups Act的定义,该信托是一家“新兴成长型公司”。它将一直是一家新兴成长型公司,直到(1)首次公开募股五周年后的第一个财政年度开始,(2)年度总收入为10.7亿美元或更多(取决于通货膨胀调整)或更多,(3)基金在前三年期间,发行了超过10亿美元的不可转换债务证券,以及(4)截至任何财年结束时,非关联公司持有的普通股市值在该财年第二季度末超过7亿美元。
对于 只要信托仍然是一家“新兴成长型公司”,它就可以利用适用于非“新兴成长型公司”的上市公司的各种报告要求的某些豁免,包括但不限于 不需要遵守萨班斯-奥克斯利法案第404条的审计师认证要求,减少我们定期报告和委托书中关于高管薪酬和财务报表的披露义务,以及免除 举行非约束性咨询投票以批准高管薪酬和股东批准之前未获批准的任何黄金 降落伞付款的要求。信托基金将利用这些报告豁免,直到它不再是一家“新兴的成长型公司”。
F-7
使用估计和赔偿的
根据公认会计原则编制财务报表要求管理层作出估计和假设,以影响财务报表日期的已报告资产和负债额以及或有资产和负债的披露,以及报告期内已报告的收入和支出金额。实际结果可能与这些估计不同。
在正常业务过程中,信托签订的合同包含提供一般赔偿的各种陈述。 信托在这些安排下的最大风险无法得知;然而,信托预计任何损失风险都是遥远的。
演示基础
根据 美国证券交易委员会的规章制度,这些财务报表针对信托作为整体、作为美国证券交易委员会注册人以及针对各个基金单独列报。因某一特定基金而产生、签定或以其他方式存在的债务、债务、债务和费用只能针对该基金的资产强制执行,而不能针对信托或任何其他基金的资产强制执行。因此,信托基金每个基金的资产仅包括支付给信托基金、由信托基金持有或分配给信托基金以购买该基金股份的基金和其他资产。
现金流量表
现金流量表中显示的现金金额是在日期为2022年9月30日的财务状况报表中报告为现金的金额,代表现金、期货合约经纪人的单独现金余额、掉期协议经纪人的单独现金 ,但不包括短期投资。
会计期间最终资产净值
截至2022年9月30日的三个月,基金设立和赎回基金份额的截止时间和计算基金最终资产净值的时间通常如下。所有时间均为东部标准时间:
创建/兑换 | 资产净值计算 | NAV | ||||
基金 | 截止日期*(美国东部标准时间) | 时间(美国东部夏令时) | 计算日期 | |||
-1倍做空VIX期货ETF和 | ||||||
2倍长波动率指数期货ETF |
* | 尽管在计算最终资产净值后,基金的股票可能会继续在二级市场交易,但这些时间代表着在截至2022年9月30日的三个月内以创设或赎回单位进行交易的最终机会。 |
市场 每股价值在CBOE BZX收盘时确定,可能晚于计算基金每股资产净值时。
出于财务报告的目的,基金根据其一级市场的最终收盘价对交易进行估值。因此,这些财务报表中的投资估值可能与计算某些基金截至2022年9月30日的三个月的最终创设/赎回资产净值时使用的估值不同。
投资 估值
短期投资按摊余成本计价,按每日净资产净值计算接近公允价值。出于财务报告的目的,使用第三方定价服务或市场报价提供的信息,按市场价格对短期投资进行估值。在上述每一种情况下,估值通常被归类为公允价值层次结构中的I级。
衍生品 (例如期货合约、期权、掉期协议)通常使用独立来源和/或与交易对手的协议或保荐人确定的其他程序进行估值。期货合约通常以期货交易所在的适用交易所的最后结算价格进行估值。出于财务报告的目的,所有期货合约通常以最后结算的价格进行估值。期货合约的估值通常被归类为公允价值等级中的I级。掉期协议估值在公允价值层次结构中通常被归类为II级。保荐人可自行决定确定公允价值价格,作为确定此类头寸市场价值的依据。此类公允价值价格一般将根据有关标的金融工具或商品当前价值的现有投入确定,并将基于发起人 认为公平和公平的原则,只要该等原则符合行业标准。发起人可以根据发起人采取的政策对基金的资产进行公允价值评估。根据估值投入的来源和相关重要性,这些工具 在公允价值层次结构中可能被归类为II级或III级。
F-8
公允价值定价可能需要对投资价值进行主观确定。虽然这些基金的政策旨在 计算其各自基金的资产净值,以公平地反映定价时的投资价值,但此类基金 无法确保保荐人或按其指示行事的人员确定的公允价值准确反映基金在定价时处置该投资时(例如,在强制出售或 不良出售中)可获得的投资价格。这类基金使用的价格可能与出售投资所实现的价值不同,差额可能会对财务报表产生重大影响。
金融工具的公允价值
基金披露其投资的公允价值所采用的层次结构对用于衡量公允价值的估值技术的投入进行了优先排序。披露要求建立了一个公允价值等级,该等级区分:(1)基于从独立于基金的来源获得的市场数据开发的市场参与者假设 (可观察到的投入);和(2)基金自己对基于在这种情况下可获得的最佳信息(不可观察到的投入)开发的市场参与者假设的假设。 由披露要求等级定义的三个等级如下:
第 级-报告实体在计量日期有能力获得的相同资产或负债在活跃市场的报价(未经调整)。
第II级--第I级中的报价以外的直接或间接资产或负债可观察到的投入。二级资产包括:活跃市场中类似资产或负债的报价、非活跃市场中相同或类似资产或负债的报价、 资产或负债可观察到的报价以外的投入、以及主要通过相关性或其他方式从可观测市场数据或通过其他方式获得或得到可观测市场数据证实的投入 (市场确认投入)。
第 III级-资产或负债在计量日期无法观察到的定价输入。在无法获得可观察到的输入的情况下,应使用不可观察到的输入来衡量公允价值。
在一些情况下,用于计量公允价值的投入可能属于公允价值等级的不同级别。公允价值体系中公允价值计量的整体水平是根据对整个公允价值计量具有重大意义的最低投入水平确定的。
当资产或负债的交易量和活动水平大幅下降,以及情况表明交易无序时,公允价值计量也需要额外披露。
下表使用公允价值层次汇总了2022年9月30日的投资估值:
第I级-报价 | 第二级--其他重要的可观察到的投入 | |||||||||||||||||||
基金 | 货币市场基金 | 期货合约* | 外国 货币 转发 合同 | 交换 协议 | 总计 | |||||||||||||||
-1倍做空波动率指数期货ETF | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||||||
2倍长波动率指数期货ETF | ||||||||||||||||||||
完全信任 | $ | $ | $ | $ | $ |
* | 包括 投资明细表中报告的期货合约累计增值(折旧)。在未平仓期货的应收/应付财务状况报表 中只报告当日的变动保证金。 |
用于评估投资的投入或方法不一定表明与投资这些证券相关的风险。
投资 交易和相关收入
投资 交易记录在交易日期。所有此类交易均按已确定的成本基础记录,并按每日市价计价。 未实现合同的未实现增值(折旧)反映在财务状况表中,未实现期间的未实现升值(折旧)变化反映在经营报表中。
利息 收入按应计制确认,如适用,包括溢价或折扣的摊销,并在营业报表中反映为利息收入。
经纪佣金和期货账户手续费
每只基金支付各自的经纪佣金,包括适用的交易所费用、全美期货协会(“NFA”)费用、放弃费用、场内经纪费用和其他与交易活动相关的费用和费用。交易利差、与金融工具相关的融资成本/费用以及与购买美国国债或类似高信用质量短期固定收益相关的成本 的影响也将由基金承担。期货合约的经纪佣金按半价确认(例如,前半部分在购买(打开)合约时确认,后半部分在交易结束时确认)。保荐人目前正在就波动率指数期货合约支付经纪佣金,这些基金的浮动创建/赎回费用分别超过每只基金年平均净资产的0.04%和0.09%。
F-9
联邦所得税
每个 基金注册为特拉华州法定信托的系列,并被视为合伙企业,用于美国联邦所得税。因此, 任何基金都不会承担美国联邦所得税责任;相反,基金份额的每个受益所有人都必须考虑其基金在截至受益拥有人的纳税年度或在该纳税年度结束的纳税年度的收益、收益、损失、扣除和其他项目中的可分配份额 。
基金管理层已审核所有未结税务年度及主要司法管辖区(即最近四个税务年度结束及其后的中期税务期间,视乎情况而定),并断定不存在因与不确定收入有关的未确认税务优惠而产生的税务责任。 未来报税时已采取或预期采取的税务立场。基金亦不知悉任何未确认税务优惠总额在未来12个月内有合理可能出现重大变动的税务状况。在持续的 基础上,管理层监控其在解释下采取的税务立场,以确定是否有必要根据包括但不限于对税法、法规及其解释的持续分析在内的因素对结论进行调整。
附注 3-投资
短期投资
基金可以购买美国国库券、机构证券和其他高信用质量的短期固定收益或类似证券,原始期限为一年或更短。这些投资的一部分可能作为与掉期协议、期货和/或远期合约相关的抵押品入账。
衍生工具会计
在寻求实现每个基金的投资目标时,发起人使用数学方法进行投资。使用这种方法,保荐人确定投资头寸的类型、数量和组合,包括衍生品头寸,保荐人认为这些头寸组合在一起应产生与基金目标一致的回报。
期末所有未平仓衍生工具仓位均反映在各基金的投资时间表内。某些基金利用不同程度的衍生工具及投资证券,以期达致其于该期间的投资目标。虽然在每个基金为实现其投资目标而进行衍生品合约交易时,未平仓仓位的数量每天可能会有所不同,但这些未平仓仓位相对于各基金截至本报告日的净资产的数量通常代表整个报告期内的未平仓仓位。
以下 是报告期内基金使用的衍生工具的说明,包括与每种工具类型有关的主要基本风险敞口。
期货 合约
基金可签订期货合约,以获得对标的基准价值变化的敞口,或作为直接投资(或做空)标的基准的替代。期货合同规定卖方有义务在指定的时间和地点交付(和买方接受)未来交付的特定数量和类型的资产。买方或卖方的合同义务通常可以 通过接受或进行标的商品的实物交割(如果适用)来履行,或者通过在指定交割日期之前在同一交易所或关联交易所进行相同的期货合约的抵消性出售或购买 ,或者通过在合同到期时进行现金结算来履行。
在签订期货合约后,每只基金须存放及维持受交易影响的交易所所要求的至少一笔初始保证金作为抵押品。对于期货合约,初始保证金作为现金和/或证券余额与经纪商分开 ,在财务状况报表中披露,其用途受到限制。签订期货合约的基金在经纪商以现金和/或证券的形式维护抵押品。根据期货合约,每只基金 一般同意从经纪商收取或向经纪商支付与期货合约每日价值波动相等的现金。 此类收入或付款称为变动保证金,由每只基金记为未实现收益或亏损。每只基金将在期货交易完成时实现 损益。
F-10
期货合约在不同程度上涉及市场风险因素(特别是汇率敏感度、商品价格风险或股市波动风险)和超过变动保证金金额的损失风险。票面金额或合同金额反映了每个基金在特定类别的票据中的总风险敞口的程度。与使用期货合约相关的其他风险包括期货合约价格的变动与标的指数或商品的市值之间的不完全相关性,以及期货合约可能出现非流动性市场。对于期货合约,基金面临的交易对手风险很小,但存在一些交易对手风险,因为期货合约是交易所交易的,信用风险存在于基金的清算经纪人或票据交换所本身。许多期货交易所和交易委员会限制了期货合约价格在一个交易日内允许的波动量。一旦特定合约达到每日限价,当日不得以超过该限价的价格进行交易,或在交易日内暂停交易 特定时间。期货合约价格可能连续几个交易日涨停,交易很少或没有交易,从而阻止期货头寸的迅速清算,并可能使基金遭受重大损失。 如果交易不可能,或者基金因预期价格不利而决定不结清期货头寸,基金将被要求每天支付变动保证金。通过在具有活跃和流动性的二级市场的国家交易所进行此类交易,基金无法平仓期货头寸的风险将被降至最低。
期权合约
期权是一种合同,它赋予买方权利,但不是义务,在指定的时间段内以特定的 (或执行)价格购买或出售特定数量的商品或其他工具,而不考虑该工具的市场价格。期权有两种类型: 看涨期权和看跌期权。看涨期权向期权购买者传达了在期权有效期内的任何时间以规定价格购买特定期货合约的权利。看跌期权向期权买家传达了在期权有效期内的任何时间以规定的 价格出售特定期货合约的权利。基金承保的期权可以全部或部分承保(即基金持有抵销头寸),也可以不承保。在购买期权的情况下,投资者全部投资的损失风险(即支付的溢价加上交易费用)反映了期权的性质,即当期权到期时可能变得一文不值的消耗性资产。如果购买或授予(即出售)的期权未被覆盖,卖方可能需要支付相当大的额外保证金,并且损失风险是无限的,因为卖方有义务以预定价格交付或接受资产交付 ,该价格在行使期权时可能与市场价值大不相同。
当基金买入看涨期权或看跌期权时,将记录与收到的保费相等的金额,并随后按市值计价,以反映所持期权 的当前价值。从到期的期权中获得的溢价被视为已实现的收益。从行权或成交的买入期权所收取的保费,会与相关期货、掉期或证券交易的收益相加或抵销 ,以确定已实现的收益(亏损)。
当基金购买 期权时,基金支付溢价,该溢价在财务状况表上作为资产计入,随后按市场计价 ,以反映期权的当前价值。购买期权到期支付的保费被视为已实现亏损。与购买看跌期权和看涨期权相关的风险仅限于支付的溢价。为已行使或已结清的购买期权支付的保费与已支付或抵销标的投资交易收益的金额相加,以确定标的交易执行时实现的 收益(亏损)。
如果要购买或交付的合同价格上涨,某些期权交易 可能会使买方(卖方)承担无限损失风险。基金期权交易的价值(如果有的话)将受到以下因素的影响:基金标的基准相对于执行价格的价值变化、利率变化、基金标的基准的实际和隐含波动率变化、期权到期前的剩余时间,或它们的任何组合。不应期望 期权的价值以与基金基本基准水平相同的速度增加或减少,这可能会导致跟踪误差。期权的流动性可能低于某些其他证券。基金交易期权的能力将取决于交易对手与基金交易此类期权的意愿。在期权流动性较差的市场中,基金可能很难在预期的时间和价格平仓某些期权头寸。基金可能会从特定的 期权头寸经历大幅下跌,并且某些期权头寸可能会到期变得一文不值。除非有关各方达成协议,否则场外期权一般不能转让,任何一方或购买者都没有义务允许此类转让。期权的场外交易市场流动性相对较差,尤其是对于规模相对较小的交易。使用期权交易使基金面临流动性风险和交易对手信用风险,在某些情况下可能使基金面临无限损失风险。这些基金可能会买卖期货合约的期权,这可能会带来更大的波动性和损失风险。
F-11
互换协议
基金可订立互换协议,以追求其投资目标,或替代直接投资(或做空)标的指数,或建立对头寸的经济对冲。互换协议是传统上主要与场外交易(“OTC”)市场的机构投资者签订的双方合同,期限从一天 到一年以上不等。然而,多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法(“多德-弗兰克法案”)规定了场外衍生品市场的重大改革,包括要求在CFTC监管的市场上执行某些掉期交易和/或通过CFTC监管的中央清算组织清算此类交易。在标准掉期交易中,双方 同意以特定预定投资、工具或指数赚取或变现的回报,换取预定名义金额的固定或浮动回报率。交易或佣金成本反映在交易达成时的基准水平 。交换的总回报是根据名义金额计算的, 掉期与之挂钩的基准回报。掉期协议不涉及标的工具的交付。
一般而言,基金签订的互换协议 以“净额”为基础计算和清偿协议各方的债务,只需一次付款。因此,每个基金在掉期协议下的当前债务(或权利)一般仅等于基于此类债务(或权利)的相对价值而根据协议支付或收到的净额(“净额”)。 在UVIX签订的典型掉期协议中,如果基准水平上升,基金有权在基准水平上升时获得结算付款,并在基准水平下降时被要求向掉期交易对手付款,并就基金可能支付的任何交易成本或交易利差进行调整 。在SVIX签订的典型掉期协议中,如果基准水平上升,基金将被要求向掉期交易对手付款,如果基准水平下降,基金将有权获得结算付款,并根据基金可能支付的名义金额的任何交易成本或交易利差进行调整 。
就每个场外掉期协议而言,每个基金的债务超过其应得金额的净额(如有)按日累加,且基金托管人为交易对手的利益在基金托管人的单独账户中维持总价值至少等于该应计超额的现金和/或证券金额。每个基金对每个场外掉期协议义务的超额(如果有的话)的净额按日累计,总价值至少等于应计超额的现金和/或证券由第三方托管人为基金的利益保留在一个单独的账户中。在以现金结算掉期协议之前,名义金额减去每个基金按名义金额应支付的任何交易成本或交易利差的损益记为“掉期协议的未实现升值或贬值” ,当现金交换时,已实现的损益记为“掉期协议的已实现损益”。掉期 协议通常按基准参考资产的最后结算价格进行估值。
互换协议包含各种条件、违约事件、终止事件、契诺和陈述。根据协议的某些条款触发某些事件或违约 可能会允许一方终止协议下的交易,并请求立即在 中支付相当于协议项下欠该方的净头寸的金额。这可能导致基金必须与同一交易对手进行新的交易 ,与不同的交易对手进行交易,或寻求通过任意数量的不同投资或投资技术实现其投资目标。
掉期协议 在不同程度上涉及超过反映的未实现损益的市场风险和损失敞口。名义金额 反映了每个基金在互换协议下的总投资风险,可能超过每个基金的资产净值。与使用掉期协议相关的其他风险是标的参考指数的名义金额和价格的变动之间存在不完全的相关性,以及交易对手无法履行。在掉期协议对手方违约或破产的情况下,每个基金承担根据掉期协议预期收到的金额的损失风险。基金通常只与主要的全球金融机构签订互换协议。作为互换协议一方的每家公司的信誉由保荐人进行监控。保荐人可以使用各种技术将信用风险降至最低,包括提前终止 ,使用不同的交易对手付款,限制任何单个交易对手的净金额,并通常要求交易对手张贴的抵押品 的金额与欠基金的金额大致相同。未履行的互换协议按合同规定在一个月内终止,但任何一方均可随时终止而不受惩罚。终止时,基金有义务 支付或接受“未实现增值或折旧”金额。
F-12
如适用,基金通过分离或指定财务状况报表或投资明细表中所示的现金和/或某些证券来担保互换协议。如上所述,与场外衍生品交易相关的抵押品为交易对手的利益而在托管人的独立三方账户中持有,以保护交易对手免受 资金的拖欠。这个账户中持有的抵押品在用途上受到限制。如果交易对手违约,资金将 寻求从独立账户中提取该抵押品,并可能在行使其对该抵押品的权利时产生一定的成本。如果交易对手破产或因财务困难而未能履行其义务,资金 可能会在破产或其他重组程序中获得任何追回方面出现重大延误。在这种情况下,资金可能只获得有限的回收,也可能得不到任何回收。
就预期从交易对手处收到的金额而言,这些资金仍然面临信用风险。然而,这些基金试图通过一般要求每个基金的交易对手同意为基金的利益提供抵押品,按每日市值计价,金额大致等于交易对手欠基金的金额,以缓解这些与场外掉期相关的风险,但须遵守某些最低 门槛。如果交易对手破产,该基金将直接获得从交易对手那里收到的抵押品,通常是在破产前一天,因为基金要求抵押品和交付此类抵押品之间有一天的时间间隔。如果任何此类抵押品不足,资金将面临如上所述的交易对手风险,包括破产程序可能导致的追回金额的延误。
已清算衍生品交易的交易对手/信用风险通常低于场外衍生品交易的风险,因为一般情况下,结算组织将取代已清算衍生品合约的每个交易对手,并且实际上保证了交易各方在合同项下的履行,因为交易的每一方仅向结算组织寻求履行财务义务。此外,清算的衍生品交易 受益于每日按市值计价和结算,以及适用于中介机构的隔离和最低资本金要求。
衍生工具截至2022年9月30日的公允价值
资产 衍生品 | 负债 衍生工具 | |||||||||||||
衍生品
未入帐 AS套期保值工具 | 基金 | 的报表
财务状况 位置 | 未实现 欣赏 | 的报表
财务状况 位置 | 未实现 折旧 | |||||||||
波动率指数期货合约 | 未平仓期货合约的应收账款,掉期协议的未实现增值 | 未平仓期货合约的应付、掉期协议的未实现折旧 | ||||||||||||
-1倍做空VIX 期货ETF | $ | ( | )* | $ | * | |||||||||
2倍长波动率指数期货ETF | ||||||||||||||
完全信任 | $ | * | $ | * |
* | 包括投资明细表中报告的期货合约累计升值(折旧) 。在未平仓期货的应收/应付财务状况报表中只报告当日的变动保证金。 |
衍生工具对操作报表的影响
截至2022年9月30日的三个月
未入帐的衍生品 AS套期保值工具 | 增益的位置 衍生品(亏损) 在收入中确认 | 基金 | 已实现
收益 | 更改中 衍生品 | ||||||||
波动率指数期货合约 | 期货合约和/或掉期协议的已实现净收益(亏损)/期货合约和/或掉期协议的未实现升值(折旧)变动 | |||||||||||
-1倍做空波动率指数期货ETF | $ | $ | ( | ) | ||||||||
2倍长波动率指数期货ETF | ( | ) | ||||||||||
完全信任 | $ | ( | ) | $ |
* | 包括投资明细表中报告的期货合约累计升值(折旧) 。在未平仓期货的应收/应付财务状况报表中只报告当日的变动保证金。 |
F-13
衍生工具对操作报表的影响
截至2022年9月30日的三个月
抵销资产和负债
每一基金均须遵守总净额结算协议或类似安排,使每一基金与对手方之间的欠款在提前终止时得到净额结算。应付金额较大的一方向另一方支付金额较大的金额超过金额较小的部分。总净额结算协议或类似安排不适用于欠/来自不同交易对手的金额。如上所述,基金于年内利用 衍生工具实现其投资目标。财务状况表中显示的金额 未考虑可依法强制执行的总净额结算协议或类似安排的影响。
就财务报告而言,基金 不抵销受财务状况表内净额结算安排约束的衍生资产及衍生负债。 下表按投资类别及交易对手列出各基金的衍生工具,减去根据总净额结算协议可供抵销的金额 ,以及基金截至2022年9月30日收到或质押的相关抵押品。
衍生工具截至2022年9月30日的公允价值 | ||||||||||||||||||
资产 | 负债 | |||||||||||||||||
基金 | 已确认总金额 已提交的资产 在 的声明 金融 条件 | 总金额 的偏移量 的声明 金融 条件 | 列报的资产净额 在 的声明 金融 条件 | 总金额 被认可的 负债 已提交 在 的声明 金融 条件 | 总金额 的偏移量 的声明 金融 条件 | 净额 负债 已提交 在 的声明 金融 条件 | ||||||||||||
-1倍做空波动率指数期货ETF | ||||||||||||||||||
2倍长波动率指数期货ETF |
下表 所示的资产(负债)金额代表于2022年9月30日欠衍生工具相关投资基金的金额。这些金额可通过现金或金融工具进行抵押 ,并根据相关合同在期末处于升值或折旧状态而分开,以使基金或交易对手受益。“净额”栏中显示的金额代表期末这些金额的 未抵押部分。由于与市场变动有关的时间差异或抵押品变动的最低门槛,这些金额可能会被取消抵押,如上文“衍生工具会计 ”一文中进一步描述的那样。
F-14
截至2022年9月30日财务状况表中未抵销的总额 | ||||||||||||
基金 | 数额: 公认的 资产/ (负债) 已提交 在 的声明 金融 条件 | 金融 仪器 对于 的优势 (基金)/ 这个 交易对手 | 现金抵押品 为了利益 (基金)/ 这个 交易对手 | 网络 金额 | ||||||||
-1倍做空波动率指数期货ETF | $ | ( | ) | $ | $ | $ | ( | ) | ||||
2倍长波动率指数期货ETF |
注4--协议
管理费
SVIX向赞助商支付管理费(“管理费”),
每月拖欠,金额相当于
基金不会支付其他管理费。管理费是根据保荐人提供的交易咨询服务和保荐人直接支付给基金的其他服务支付的。
根据保荐人与信托之间的保荐人协议,保荐人代表基金监督并支付Milliman FRM(“商品分顾问”)作为商品分顾问的服务。
保荐人向商品分顾问支付年分咨询费:
非经常性费用和支出
每个基金支付赞助商确定的所有非经常性和不寻常的费用和开支。非经常性和非常费用和支出是指意外或非常性质的费用和费用,如法律索赔和责任、诉讼费用或赔偿或其他不属于基金目前预期债务的费用和费用。
管理员、转让代理和托管人
U.S.Bancorp Fund Services,LLC是U.S.Bank的间接子公司,业务名称为U.S.Bank Global Fund Services(“Fund Services”),根据某些基金会计服务、基金管理服务和转移代理服务 协议,担任基金的基金会计师、管理人和转让代理。美国银行协会是U.S.Bancorp的子公司,也是Fund Services的母公司,根据托管协议,该协会打算作为基金的托管人提供服务。
F-15
市场营销代理
Foreside Fund Services,LLC(营销代理)作为基金的营销代理提供服务 。它的主要职责是:(I)与转让代理合作,审查和批准由授权参与者下达并传输给转让代理的订单;(Ii)维护创设单位创建确认书和赎回订单接受的副本;(Iii)保持与转让代理的电话、传真和/或直接计算机通信链接;以及(Iv)在使用之前审查和批准所有信托营销材料是否符合适用的美国证券交易委员会和 FINRA广告规则。
市场营销代理将所有营销材料分别保留在位于缅因州04101波特兰Suite100运河广场三号运河广场的办公室。
作为对其提供的服务的补偿,市场营销代理将从基金中收取费用。
附注5-提供服务的成本
发售成本将由基金在12个月内按直线摊销,自基金开始运作起计。保荐人不会在基金运营的第一年向其收取相当于发售成本的管理费。保荐人将支付因基金在交易运作开始后持续发售股票而产生的正常及预期开支。
注6-创建单位的创建和赎回
每个基金不时地发行和赎回股票,但仅限于一个或多个创建单位。创建单元是至少包含
除非在创建单位中汇总,否则股票不是可赎回证券。 因此,散户投资者一般不能直接从基金购买或赎回股票。相反,大多数散户投资者会在经纪的协助下在二级市场买卖股票。 因此,这些财务报表附注中包含的一些信息--例如关于购买和赎回所收取的交易费用的参考 --与散户投资者无关。
创建和赎回交易的交易费 交易
购买或赎回创建单元的方式受《授权参与者协议》和《授权参与者程序手册》的条款管辖。通过下达购买订单,授权参与者同意:(1)向托管人存入现金;以及(2)如果保荐人在其全权酌情决定权允许的情况下,与相关基金就相关头寸或大宗交易订立或安排期货合约交换 ,授权参与者还将在购买订单日将此类合约的收盘结算价或接近收盘价的数量和类型的期货合约转移到该基金。
授权参与者最高可支付费用
截至2022年9月30日的三个月的交易手续费如下:
基金 | 截至9月30日的三个月, 2022 | |||
-1倍做空波动率指数期货ETF | $ | |||
2倍长波动率指数期货ETF | ||||
完全信任 | $ |
F-16
附注7-财务重点
所选数据是截至2022年9月30日的三个月内流通股的数据
VS信任
财务亮点
-1倍空头波动率指数
期货 ETF | 2倍长的VIX 期货 ETF | |||||||
截至的季度 | 截至的季度 | |||||||
2022年9月30日 (未经审计) | 2022年9月30日 (未经审计) | |||||||
资产净值,期初 | $ | | $ | |||||
净投资损失(1) | $ | ( | ) | $ | ( | ) | ||
投资和期货合约的已实现和未实现净收益(亏损)(2) | $ | ( | ) | $ | ( | ) | ||
经营性资产净值净增(减) | $ | ( | ) | $ | ( | ) | ||
资产净值,期末 | $ | $ | ||||||
每股市值,截至2022年9月30日(3) | $ | $ | ||||||
按资产净值计算的总回报(4) | - | % | - | % | ||||
按市值计算的总回报(4) | - | % | - | % | ||||
与平均净资产的比率:(5) | ||||||||
费用比率(6) | % | % | ||||||
净投资损失 | - | % | - | % |
(1) | |
(2) | |
(3) | |
(4) | |
(5) | |
(6) |
F-17
附注8-风险
关联风险和复合风险
基金不寻求在大于一天(从资产净值计算时间到资产净值计算时间衡量)的时间段内实现其声明的投资目标。 基金在超过一天的时间段内的回报是其在该期间内每一天的复合回报的结果,通常 在金额和可能的方向上与该期间的基金基准回报的倒数(-1x)或两倍(2x)不同。如果基金的基准表现随着时间的推移持平,则基金将会亏损,而且基金可能会随着时间的推移而亏损 即使由于每日再平衡、基准的波动性、复利和其他因素,UVIX的基准业绩增加(或SVIX的基准业绩下降)。复利是将投资收益和 损失和收入计入一段时间内投资本金的累积效应。在特定期间内的收益或损失将增加或减少投资本金,以计算下一期间的回报。复利的影响可能会 导致一只基金的业绩与基金在同一时期基准回报率的多次声明不同。 随着基准波动性和持有期的增加,复利的影响变得更加明显。复利的影响将根据基金投资的持有时间和基准在基金投资持有期内的波动性而对每个股东产生不同的影响。持有期越长,基准波动率越高, 反向风险敞口和更大的杠杆率都会影响复利对基金回报的影响。基金投资回报的每日复利可能会显著 ,并在波动率较高的时期对其长期业绩产生不利影响。在一段时间内,波动性对基金的回报可能至少与基金的基准回报一样重要。
每只基金都使用杠杆,产生的日回报率应比其基准回报率更不稳定。例如,UVIX的每日收益应该是一只目标为同一基准的基金收益波动性的两倍。SVIX的每日收益是 旨在返回基金预期收益的倒数(-1x),其目标是匹配相同的基准。 这些基金并不适合所有投资者,而且存在着不适用于其他类型基金的重大风险。这些基金使用杠杆,风险高于不使用杠杆的类似基准交易所交易基金。投资者只有在了解寻求每日杠杆或每日反向投资结果的后果的情况下,才应考虑投资基金。 投资于基金的股东应像每天一样频繁地积极管理和监控他们的投资。
虽然这些基金寻求实现其投资目标,但不能保证它们会这样做。可能影响基金实现其投资目标的能力的因素包括: (1)保荐人以与基金目标相关的方式买卖金融工具的能力;(2)基金持有的金融工具的表现与适用基准的表现之间的不完美相关性; (3)此类金融工具的买卖价差;(4)与使用金融工具有关的费用、费用、交易成本、融资成本和佣金成本;(5)在流动性变差或中断的市场中持有或交易工具;(6)基金的股价正四舍五入至最接近的美分和/或估值方法;(7)基准指数的变动并非事先公布 ;(8)需要确认基金的投资组合持有量,以符合投资限制或政策,或监管 或税法要求;(9)基金所持股份交易的市场提早和意外关闭,导致基金无法进行预期的投资组合交易;(10)会计准则;和(11)基金仅对基准组成部分的代表性样本进行敞口、对基准的某些组成部分进行增持或减码、或对基准中未包括的资产进行敞口所造成的差异。
F-18
许多因素可能会影响基金与其基准实现高度相关性的能力,并且不能保证基金将实现高度相关性 。未能达到高度的相关性可能会阻碍基金实现其投资目标。为了 实现与其基本基准的高度相关性,这些基金寻求每天重新平衡其投资组合,以保持风险敞口 与其投资目标一致。对基准的风险敞口严重不足或过高,可能会阻碍此类基金实现与基准的高度相关性。市场中断或关闭、大量资产流入或流出基金、监管限制、极端市场波动和其他因素将对此类基金将风险敞口调整至必要的 水平的能力产生不利影响。投资组合敞口的目标金额受到基准每天变动的动态影响。在其他条件相同的情况下,其基准价值的更大幅度的上升或下降将需要对基金的投资组合进行更重大的调整。因此,基金不太可能在每天结束时对其基准 完全敞口(即-1x,-2x,视情况而定),当基准水平在接近交易日收盘时波动较大时,风险敞口严重不足或过度的可能性更高。
每个基金寻求每天重新平衡其投资组合 。基金重新平衡其投资组合的时间和方式可能每天都不同,取决于市场情况和其他情况,由发起人酌情决定。与其他不会频繁调整投资组合的基金不同,每个基金都可能面临与日常投资组合调整相关的增加的交易成本,以保持对标的基准的适当敞口。
交易对手风险
各基金可使用互换协议和远期合约等衍生工具(在此统称为“衍生工具”),作为实现其各自投资目标的手段。基金使用衍生品会使基金面临交易对手风险。
规范性治疗
衍生品通常在场外交易市场交易 ,直到最近才在美国受到全面监管。现金结算远期通常被监管为“掉期”,而实物结算远期通常不受监管(就货币以外的商品而言)或联邦证券法(就证券而言)。多德-弗兰克法案(Dodd-Frank Act)第七章建立了衍生品监管制度,商品期货交易委员会负责监管掉期,美国证券交易委员会负责监管“基于证券的掉期”。美国证券交易委员会的要求基本上尚未生效,但商品期货交易委员会的要求 基本上已经到位。CFTC的要求包括针对基金将参与的一些交易类型的规则, 包括强制性清算和交易所交易、报告和场外掉期保证金。第七章还设立了受监管的 市场参与者的新类别,如“掉期交易商”、“基于证券的掉期交易商”、“主要的掉期参与者”、 和“主要的基于证券的掉期参与者”,他们现在或将受到重大新资本、注册、记录保存、报告、披露、商业行为和其他监管要求的约束。标题七下的监管要求仍在继续 ,可能会有进一步的修改,可能对基金、基金交易市场和基金交易对手产生重大不利影响。
如上所述,CFTC规则可能不适用于基金签订的所有掉期协议和远期合同。因此,投资者可能得不到CFTC 法规或商品交易法(“CEA”)与各基金的掉期协议或远期合约相关的法定方案的保护。在某些情况下,这些市场缺乏监管可能会使投资者遭受重大损失,包括在参与者滥用交易或财务失败的情况下。
交易对手信用风险
资金将承担衍生品交易对手的信用风险 。在清算衍生品的情况下,资金对结算公司的信用风险将与资金对期货合约的信用风险类似。对于场外衍生品,资金将受到交易对手--通常是一家银行或金融机构--的信用风险的影响。因此,作为基金主要投资战略的一部分,基金预计从场外衍生品交易对手那里获得的金额将面临 增加的信用风险。如果交易对手破产或因财务困难而未能履行其义务,基金可能会在这些合同上遭受重大损失,投资者在基金中的投资价值可能会下降。
这些基金寻求减轻这些风险 ,一般要求每个基金的交易对手同意为基金的利益提供抵押品,按每日市值计价,但须遵守某些最低门槛。但是,对每个基金可以投资于掉期协议或与特定交易对手签订的远期合同的资产百分比没有限制。如果任何此类抵押品不足或在获取抵押品方面出现延误,资金将面临如上所述的交易对手风险,包括可能因破产程序而延迟追回金额。这些基金通常只与主要的全球金融机构进行交易。
F-19
基金可能利用的场外衍生品的流动性通常低于期货合约,因为它们不在交易所交易,没有统一的条款和条件,通常是根据当事人的信誉和信用支持的可用性订立的,如作为抵押品的 ,一般未经交易对手同意不得转让。这些协议包含各种条件、违约事件、终止事件、契诺和陈述。触发某些事件或违约协议的某些条款 可能允许一方终止协议下的交易,并请求立即支付等同于协议项下欠该方的净头寸的金额。例如,如果基金基准水平在盘中出现剧烈波动,将导致基金资产净值大幅下降,掉期条款可能允许交易对手立即结束与基金的交易。在这种情况下,基金可能无法进行另一次掉期交易或投资于其他必要的金融工具,以实现与基金目标一致的预期风险敞口。这反过来又可能妨碍基金实现其投资目标,特别是如果基金的基准水平在一天结束时逆转了全部或部分盘中变动。
此外,已清算的衍生品受益于 每日按市值计价和结算,以及适用于中介机构的隔离和最低资本金要求。在基金进行清算掉期交易的范围内,基金将在清算掉期客户账户中存入FCM的抵押品,CFTC法规要求这些抵押品与其为清算掉期交易发布的自有抵押品分开。清算掉期客户 抵押品受到与管理期货交易客户隔离资金的法规非常相似的法规的约束 ,但在清算经纪人或清算经纪人客户违约的情况下,为清算掉期抵押品提供某些额外保护。 例如,在清算经纪人和清算经纪人的客户都违约的情况下,清算所仅被允许 访问清算经纪商违约的清算掉期客户的法律上独立(但在操作上涉及)账户中的清算掉期抵押品 ,而不是处理客户隔离资金。在这种情况下,结算所可以访问违约结算经纪人的所有 混合客户隔离资金。在两个交易对手之间直接签订的衍生品并不一定受益于此类保护,尤其是在与未在CFTC登记为“掉期交易商”的实体签订的情况下。这使资金面临这样的风险:由于合同条款的争议(无论是否是真诚的)或信用或流动性问题,交易对手不会根据其条款和条件结算交易,从而导致资金遭受损失。
赞助商定期审查其交易对手的业绩,其中包括信誉和执行质量。此外,发起人定期考虑增加新的交易对手,基金使用的交易对手可能随时发生变化。这些基金每天都会披露截至前一个营业日的投资组合持有量 。各基金的投资组合持有量视情况确定其对手方。此投资组合 持有量信息可通过赞助商网站www.vollityshares.com访问。
每个交易对手和/或其任何关联公司 可以是基金的授权参与者或股东,但须符合适用法律。
清算衍生品交易的交易对手风险通常低于场外衍生品交易。一旦交易被清算,清算组织将被取代,而 是基金在衍生品上的交易对手。结算组织保证衍生品的另一方履行义务。 然而,仍然存在一些风险,因为不能保证结算组织或其成员将履行其对基金的义务 。
杠杆风险
这些基金可能会利用杠杆来寻求实现各自的投资目标,并且在与其各自的日常投资目标背道而驰的市场环境中损失的资金将比不使用杠杆的基金更多。使用杠杆和/或反向杠杆头寸会增加投资者投资全部损失的风险,即使是在短至一天的时间内也是如此。
例如,由于UVIX包括一个两倍的
(2x)乘数,因此相关基准中的单日移动接近
流动性风险
金融工具不能总是以期望的价格清算 。当市场中的买卖订单数量相对较少时,很难以特定的价格执行交易 。市场混乱还可能使平仓或以合理成本找到掉期或远期合约交易对手变得困难。市场流动性不足可能会给基金造成损失。基金可能收购的大量头寸增加了流动性不足的风险,这既使其头寸更难清算,也增加了在尝试这样做的过程中发生的损失。任何类型的中断或流动性不足都可能会加剧,因为资金通常会投资于与一个基准相关的金融工具,而在许多情况下,该基准是高度集中的。
F-20
“现货溢价”和“现货溢价” 风险
这些基金通常持有期货合约。 由于期货合约即将到期,它们通常会被到期时间较晚的合约所取代。因此,例如,在2019年11月购买并持有的 合同可能指定2020年1月到期。当该合同即将到期时,可以通过出售2020年1月的合同并购买2020年3月到期的合同来取代它。此过程称为“滚动”。 滚动可能会对性能产生正面或负面影响。例如,从历史上看,某些类型的期货合约 到期期限较短的合约价格往往高于到期期限较长的合约,这被称为“现货溢价”。在这种情况下,在没有其他因素的情况下,2020年1月合约的销售价格将高于2020年3月合约的购买价格,从而创造与滚动相关的收益。 虽然某些类型的期货合约在历史上表现出持续的现货溢价,但现货溢价可能不会一直存在于这些市场 。
自波动率指数期货合约推出以来,波动率指数期货价格经常反映出更高的预期波动率水平。这可能导致 为维持适用基金基准的恒定加权平均到期日而“滚动”波动率指数期货的损失。 在滚动过程中将价格较低的波动率指数期货换成价格较高的较长期波动率指数期货的损失可能会对基金的价值产生不利影响,从而降低基金的回报。
自然灾害/流行病风险
自然灾害或环境灾难,如地震、火灾、洪水、飓风、海啸和其他一般与天气有关的恶劣现象,以及广泛流行的疾病,包括流行病和流行病(例如新型冠状病毒新冠肺炎),已经并可能对经济和市场造成极大破坏 最近并可能继续导致市场波动加剧和重大市场损失。此类自然灾害和健康危机可能加剧上述政治、社会和经济风险,并导致受影响的重要全球、地方和区域供应链出现重大故障、延误、停工、社会孤立和其他中断,并可能对基金及其投资的经营业绩产生相应的影响。不确定性和恐慌气氛,包括传染性病毒或疾病的蔓延,可能会对全球、地区和当地经济产生不利影响,减少潜在投资机会 ,并增加对市场状况进行尽职调查和建模的难度,从而可能降低财务预测的准确性。在这种情况下,基金可能难以实现其投资目标,这可能会对业绩产生不利影响 。此外,此类事件可能对经济和市场造成严重破坏,严重扰乱个别公司(包括但不限于基金的保荐人和第三方服务提供商)、部门、行业、市场、证券和商品交易所、货币、利率和通货膨胀率、信用评级、投资者情绪和其他影响基金投资价值的因素的运作。这些因素可能导致市场大幅波动。, 交易所交易暂停和关闭 可能会影响基金完成赎回的能力,并以其他方式影响基金在二级市场的业绩和基金交易 。一场大范围的危机也可能以目前不一定能预见的方式影响全球经济。无法预测此类事件将持续多长时间,以及它们将继续还是再次发生。这些事件的影响可能会对基金的业绩产生重大影响,导致您的投资损失。
当前假设和预期可能因全球经济冲击而过时的风险
新型冠状病毒(新冠肺炎)的爆发对全球金融市场和经济造成了重大冲击,许多国家的政府采取极端措施减缓和遏制新冠肺炎的传播。这些行动已经并可能继续对全球经济产生严重的经济影响,因为在某些情况下,经济活动基本上已经停止。全球金融市场正经历着至少等同于2008年全球金融危机期间的严重困境。2020年3月,美国股市进入熊市,这是美国金融市场历史上最快的熊市。在美国爆发新冠肺炎疫情的同时,石油经历了供需冲击,影响了石油的价格和波动性。截至本报告日期所经历的全球经济冲击 可能导致基金的基本假设和预期很快过时或不准确,导致重大损失 。
注9--后续活动
管理层评估了自财务报表发布之日起,信托基金和基金的财务报表中出现后续事件的可能性。管理层已确定,截至目前,没有任何重大事件需要在信托或基金的 财务报表中披露。
F-21
项目2.管理层讨论及财务状况和经营结果分析。
此信息应与本季度报告中包含的财务报表和财务报表附注一起阅读。下面的讨论和分析可能包含与未来事件或未来表现相关的陈述。在某些情况下,此类前瞻性陈述可以通过诸如“将”、“可能”、“应该”、“预期”、“计划”、“预期”、“相信”、“估计”、“预测”、“潜在”、“打算”、“ ”项目、“寻求”或这些术语的否定或其他类似术语来识别。信托公司、保荐人、受托人或管理人均不对任何前瞻性陈述的准确性或完整性承担责任。除联邦证券法明确要求的情况外,信托、保荐人、受托人或管理人均无义务更新任何前瞻性陈述,使其与实际结果或预期或预测的变化保持一致。
由于前瞻性陈述与未来有关,它们受到难以预测的固有不确定性、风险和环境变化的影响,而且许多情况不在基金的控制范围之内。基金的前瞻性陈述不是对未来结果和条件的保证 ,基金交易的金融工具市场、相关实物商品市场、适用于保荐人、基金和基金服务提供商的法律和监管制度以及更广泛的经济领域中的重要因素、风险和不确定性可能会导致基金的实际结果与前瞻性陈述中所表达的大不相同。
引言
VS Trust(“Trust”)是特拉华州的一家法定信托公司,成立于2019年10月24日,目前分为两个独立的系列(每个系列为一个“基金”,统称为“基金”)。截至2022年9月30日,该信托的以下两个系列已开始投资操作:-1倍做空波动率指数期货ETF和2倍做多波动率指数期货ETF。上述各基金发行共同实益权益单位(“股份”), 仅代表该基金的零碎实益权益单位及所有权。每只基金的股份均在芝加哥期权交易所(“CBOE BZX”)上市。
该信托基金在2022年3月28日之前没有任何业务,除了与其组织、根据修订后的1933年证券法登记每个系列有关的事项。
赞助商也是该信托基金的商品池运营商。威尔明顿信托公司是该信托的受托人(“受托人”)。根据商品交易法(“CEA”)和商品期货交易委员会(“CFTC”)的适用规定,这些基金是商品池,由保荐人运营,保荐人是在CFTC注册的商品池运营商。该信托并非根据修订后的1940年《投资公司法》注册的投资公司。
SVIX寻求与做空VIX期货指数(“做空指数”)在一天内的表现相对应的费用和费用前的每日投资结果,而不是任何其他时期的表现。UVIX寻求费用和费用前相当于多头VIX期货指数(“多头指数”)两倍表现的每日投资结果。“单日”是指从基金计算其资产净值(“资产净值”)之日起至基金下一次资产净值计算之时止。基金的资产净值计算时间通常为下午4:00。(东部时间)。
这些基金寻求通过对各自指数中包含的波动率指数期货合约进行适当的敞口来实现其投资目标 。这些基金也有能力进行期权交易、掉期、远期合约和其他工具,以实现其投资目标, 以本文所述的方式和程度。
SVIX不是与广泛引用的VIX相反的基准,UVIX 也不是两倍的基准。波动率指数的短线指数和逆指数是两个独立的衡量指标 ,可以预期它们的表现截然不同。长线指数和两次波动率指数也是单独的衡量标准,可以预期 表现截然不同。因此,预计SVIX在任何时期的表现与VIX性能的倒数(-1x)大不相同(br}),而UVIX在任何时期的表现可能与VIX的两倍(2x)大不相同。
2
这些基金持续发行和赎回至少10,000股的股票 (每个此类股票为一个“创建单位”)。只有授权参与者(如本文定义) 可以从基金购买和赎回股票,并且只能在创建单位中购买和赎回股票。授权参与者是指与信托和波动率股份有限责任公司(“保荐人”)签订了 授权参与者协议的实体。股票持续 提供给资产净值创设单位的授权参与者。然后,授权参与者可以不时地以每股市场价格向公众提供他们创建的任何创建单位的股票。《授权参与者协议格式》和相关的《授权参与者程序手册》规定了授权参与者可以购买或赎回创建单元的条款和条件。授权参与者不会从基金、赞助商或其任何关联公司获得与其向公众出售股票相关的任何费用或其他补偿 。授权参与者可以从通过其佣金或收费经纪账户购买股票的投资者那里获得佣金或手续费。
《授权参与者协议格式》和《相关授权参与者手册》规定了授权参与者可以购买或赎回创造单元的条款和条件。授权参与者不会从任何基金、保荐人或其任何关联公司获得任何与其向公众出售股票相关的承销费或补偿。保荐人在www.vollityshares.com上有一个网站,在该网站上,每月帐目报表和信托的10-Q表季度报告、当前的8-K表报告以及根据1934年《证券交易法》(下称《1934年法案》)第13(A)或15(D)条提交或提供的报告修正案,在以电子方式提交或提交后,可在合理可行的范围内尽快免费访问。美国证券交易委员会(“美国证券交易委员会”)。 有关该信托基金的更多信息,也可以在美国证券交易委员会的EDGAR数据库中找到,网址是www.sec.gov。
流动性与资本资源
为了抵押指数、大宗商品或货币的衍生品头寸,每个基金的资产净值的一部分以现金和/或美国国债、机构证券、 或其他高信用质量的短期固定收益或类似证券(如货币市场基金的份额、银行存款、银行货币市场账户、某些浮动利率活期票据和以政府证券为抵押的回购协议)的形式持有。这些投资的一部分 可以作为与掉期协议、期货和/或远期合约相关的抵押品入账。随着标的掉期、期货合约和远期合约的市值变化,美国国库券和其他短期固定收益证券占每只基金股东权益的百分比 在不同时期有所不同。在截至2022年9月31日的三个月内,各基金的利息收入如下:
基金 | 截至三个月的利息收入 9月30日, 2022 | |||
-1倍做空波动率指数期货ETF | $ | 43,411 | ||
2倍长波动率指数期货ETF | 126,917 |
3
期货合约
期货合约是在交易所交易或受交易所规则约束的标准化合约,要求在特定时间和地点交割特定数量和类型的特定标的资产,也可以要求现金结算。期货合约交易的标的资产种类繁多,包括债券、利率、农产品、股指、货币、能源、金属、经济指标和统计指标。特定标的资产的名义规模和日历期限期货合约相同,除价格和买卖双方之间交易的合约数量外,不受 任何谈判的影响。基金一般会将现金及/或证券存放于FCM,以备其在期货合约中的未平仓,而FCM又可将这类存款转移至结算所 ,以保障结算所免受基金拖欠的影响。结算所取代了期货合约的每一个交易对手,实际上保证了履约。此外,为保护FCM自身的安全,FCM可能会要求基金存放的抵押品超过清算所的保证金要求。
某些期货合约,包括股指合约、波动率指数期货合约和某些商品期货合约,均以现金结算。现金结算额反映的是合同购销价格与合同结算价的差额。现金结算机制避免了任何一方必须交付标的资产的可能性。对于其他期货合约,买方或卖方的合同义务通常可以通过接受或实物交割标的资产或在指定交割日期前在同一交易所或关联交易所进行抵销出售或购买相同的期货合约来履行。期货合约的买入或卖出价格与为抵销卖出或买入而支付的价格之间的差额,在扣除经纪佣金和交易所费用后,构成交易者的利润或损失。
期货合约在不同程度上涉及市场风险和超过变动保证金金额的损失敞口,变动保证金是基金同意支付给FCM或从FCM获得的现金金额,等于期货合约价值的每日波动。与使用期货合约 相关的其他风险包括期货合约价格变动与标的基准水平之间的不完全相关性,以及期货合约可能出现非流动性市场。对于期货合约,由于期货合约是交易所交易的,交易所的结算所作为所有交易所交易的期货合约的交易对手,有效地保证期货合约不会违约,因此基金面临的交易对手风险很小。许多期货交易所和交易委员会限制了期货合约价格在一个交易日内允许的波动量。一旦特定 合约达到每日限价,当日不得以超过该限价的价格进行交易,或在交易日内暂停交易 特定时间。期货合约价格可能连续几个交易日涨停,几乎没有交易,从而防止期货头寸迅速结清,并可能使基金蒙受重大损失。如果无法进行交易或基金因预期价格波动不利而决定不结清期货头寸,基金可能被要求每天支付变动保证金的现金 。
期货账户协议
每个基金都与一个或多个FCM订立了一份书面协议(每个“期货账户协议”),管理由该FCM结算的基金的期货交易条款。每个FCM都有自己的协议和用于建立客户关系的其他文档。因此,基金与某一特定FCM签订的期货账户协议和其他文件的条款可能在实质性方面与与另一FCM的条款不同。
大多数期货账户协议不要求FCM与基金进行新的交易或维持现有交易。一般而言,允许每个FCM在任何时候自行决定终止其与某一基金的协议。此外,FCM通常将有权设定保证金要求和/或持仓限制,以补充适用法律要求的保证金要求和/或持仓限制、交易所设定的保证金要求和/或持仓限制,或由结算基金交易的期货合约的结算所设定的保证金要求和/或持仓限制。因此,基金参与期货交易或在此类合约中维持未平仓合约的能力,将取决于其金融市场管理公司是否愿意继续接受或维持此类交易,其条款在经济上适合基金的投资策略。
4
当一只基金持有未平仓期货合约头寸时, 它至少要接受FCM的每日变动保证金要求,在价格出现不利波动的情况下,这一要求可能会很大。由于期货合约可能只需要以保证金或保证金的形式进行少量初始投资,因此可能涉及较高的杠杆率。 持有未平仓的基金需要在其未平仓合约上支付保证金或差额保证金。如果基金没有足够的现金满足每日变动保证金要求,它可能需要在出售金融工具不利的时候出售金融工具。期货市场波动很大,期货合约的使用或风险敞口可能会增加基金资产净值的波动性。
基金向FCM公布的保证金通常将由相关交易所的结算所(如果是结算所要求的保证金)或FCM(如果是FCM的“机构”保证金要求)持有。如果有利某一基金的市场变动导致该基金公布的保证金超过所需的保证金,该基金通常有权从FCM返还保证金。然而,这种回报的时间可能不确定。 因此,基金可能面临流动性限制,包括可能延迟支付赎回收益的能力, 保证金不会立即由FCM返还。
如果基金未能履行其在期货账户协议下的义务(例如,包括未能及时交付FCM所要求的保证金), 期货账户协议通常将赋予FCM广泛的酌情权,以对该基金采取补救行动。除其他事项外,FCM通常将有权在基金发生此类违约时,终止基金在该FCM账户中的任何或所有期货合约,出售基金作为保证金入账的抵押品,全部或部分平仓基金的任何未平仓头寸,以及取消与基金的任何或所有未决交易。期货账户协议通常规定, 基金仍有责任按要求向相关的FCM支付基金账户在该FCM的任何亏空金额。
基金与FCM之间的期货账户协议一般要求基金赔偿FCM、其董事、高级管理人员、雇员、代理人和关联公司(统称为“受赔偿人”),并使其不受损害,使其免受受赔偿人产生的所有索赔、损害、损失和费用(包括合理的律师费) ,涉及以下事项:(1)基金未能履行期货账户协议下的义务以及FCM根据期货账户协议行使其权利和补救措施;(2)基金未遵守适用法律;(3)受赔偿人根据《期货账户协议》为遵守适用法律而合理采取的任何行动;及(4)FCM根据指示、通知和其他通讯采取的任何行动,而FCM及其相关人员(视情况而定)合理地相信该指示、通知及其他通讯是由获授权代表本基金行事的人士作出的。
如果基金在美国交易所交易期货合约 ,则基金存放在FCM(或其他合格金融机构,视情况而定)作为保证金的资产必须根据CFTC的规定进行分离。此类独立基金只能投资于有限范围的工具-主要是美国政府对保证金期货和远期合约头寸的义务。
选项
期权是一种合同,赋予期权的购买者权利,以换取支付的溢价,在期权有效期内,有权从期权的发起人(对于看涨期权)购买标的参考工具,例如指定的证券指数或其他工具,或者以指定的价格将指定的参考工具出售给期权的发起人(对于看跌期权)。期权买方支付的溢价将反映行权价格与市场价格的关系、标的参考工具的波动性、期权的剩余期限、供应、需求或利率。美式看跌期权或看涨期权可以在期权期间的任何时间行使,而欧式看跌期权或看涨期权只能在到期时或在到期前的一段固定时间内行使。看跌期权和看涨期权在国家证券交易所和场外交易市场进行交易。在国家证券交易所交易的期权和在此类交易所交易的证券一样,都属于美国证券交易委员会或其他适当的国家证券监管机构的管辖范围。因此,在有组织的交易所为交易员提供的许多保护将适用于此类交易。特别是,在美国国家证券交易所建立的所有期权头寸都由期权清算公司进行清算和担保,从而降低了交易对手违约的风险。此外,在国家证券交易所交易的具有流动性的期权二级市场可能比场外交易市场更容易获得,这可能允许基金在行使或到期之前以盈利平仓,或在市场出现不利波动时限制损失。 然而,不能保证, 高于预期的交易活动或其他不可预见的事件可能不会暂时使期权结算公司的能力不足,从而导致交易所制定特别程序, 可能会干扰基金及时执行平仓未平仓期权的命令。
5
互换协议
掉期是传统上主要由场外市场的机构投资者在一天至多年的特定期限内签订的合约。某些类型的掉期可能会被清算,而某些类型的掉期实际上是需要清算的。可以清算的掉期类型通常仅限于流动性最强且结算机构愿意按标准化条款进行交易清算的掉期。 具有定制条款的掉期或市场流动性不大的掉期通常不能进行清算。
在标准掉期交易中,双方同意 将特定预定证券、商品、利率或指数的回报交换为固定或 浮动回报率(“利率腿”,也将包括短期掉期的借款成本)的预定名义金额 。掉期的名义金额反映了基金在掉期下的总投资敞口的程度。
对于以期货合约为基础的指数,如基金使用的指数,参考利率通常为零,但通常仍适用融资利差或费用。 交易或佣金成本反映在交易达成时的基准水平。要交换的总回报是根据名义金额和掉期所关联的基准回报计算的。掉期通常按净额成交,即,这两个付款流在协议规定的付款日期以现金结算方式结清,双方视情况只收取或支付两笔付款的净额。因此,虽然名义金额 反映了一只基金在掉期(即,即掉期的全部面值或本金), 净额是基金在掉期项下的当前债务(或权利)。这是根据协议各方在任何特定终止日期担任的职位的相对价值,根据协议应支付或收到的金额。
掉期交易还可能使基金面临流动性风险。 虽然基金可能有能力随时终止掉期交易,但这样做可能会导致基金支付某些提前终止费用。 此外,可能没有流动性的市场来处置未完成的掉期交易,即使允许的处置可能会避免提前终止费用。未清算的掉期一般不得转让,除非掉期各方达成协议,而且通常情况下,任何一方或买方都没有任何义务允许此类转让。
掉期在不同程度上涉及超过基金财务状况报表所反映的金额的市场风险和风险敞口。除了市场风险和其他风险,掉期的使用还伴随着交易对手信用风险-即掉期交易对手无法履行其义务。投资于掉期的基金承担在掉期交易对手违约或破产的情况下根据掉期协议预期收到的净额(如果有的话)的损失风险。基金只与主要的全球金融机构进行互换或打算进行互换。但是,基金的资产比例没有限制 基金可以投资于与特定交易对手的掉期交易。
投资于掉期的基金可以使用各种技术 将交易对手信用风险降至最低。投资于掉期交易的基金通常与交易对手达成协议,双方按市值交换抵押品。此外,基金可向掉期交易对手公布“初始保证金”或“独立金额”。此类抵押品在基金破产的情况下为交易对手提供保护 并且是对任何按市值计价抵押品的补充,该抵押品包括(即,基金可以向交易对手支付初始保证金,即使交易对手在掉期终止时欠基金的钱也是如此)。基金公布的初始保证金金额可能会根据掉期的风险状况而变化 。抵押品,无论是按市值计价的抵押品还是初始保证金抵押品,通常由现金和/或证券组成。
基金就未结算衍生工具交易向交易对手提供的抵押品,通常为交易对手的利益而在第三方托管人的独立三方账户 持有,以保障交易对手免受基金拖欠的影响。在基金违约的情况下,如果交易对手在未清算的掉期交易中被拖欠资金,该交易对手将寻求从单独的 账户中提取该抵押品。
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基金的对手方提交的抵押品 通常在第三方托管人的单独三方账户中为基金的利益而持有。如果交易对手违约,基金在未清算的掉期交易中被拖欠款项,基金将寻求从独立账户中提取该抵押品。基金行使其对抵押品的权利可能会产生某些费用。
尽管使用抵押品安排,但如果提供给基金的任何抵押品不足或在获取抵押品方面出现延误,基金将面临上述交易对手风险,包括破产程序可能导致的追回金额的延误。
表外安排和合同义务
截至2022年9月30日,资金尚未使用,也不预期在未来使用特殊目的实体促进表外融资安排,并且除在正常业务过程中达成的协议外,没有任何类型的贷款担保安排或表外安排,其中可能包括与服务提供商在提供符合基金最佳利益的服务时承担的某些风险有关的赔偿条款。虽然无法估计每个基金在此类赔偿条款下的风险,但这些一般业务赔偿预计不会对基金的财务状况产生实质性影响。
支付给赞助商的管理费 按每个基金资产净值的固定百分比计算。因此,赞助商无法预计未来期间根据这些安排所需的付款金额,因为净资产净值要到未来某个日期才能知晓。与赞助商的协议可由任何一方在30天内书面通知另一方后终止。
关键会计政策
按照美利坚合众国普遍接受的会计原则编制财务报表和相关披露,需要适用适当的会计规则和指南,并使用估计数。信托基金和基金对这些 保单的应用涉及判断,实际结果可能与使用的估计值不同。
每只基金对金融工具的风险敞口都很大。 这些基金持有相当大一部分资产为期货,所有这些资产都按交易日和公允价值在财务报表中记录,公允价值的变化在经营报表中报告。
使用公允价值计量财务工具,并在每个期间的收益中确认相关的未实现收益或亏损,这是信托基金和基金财务报表的基础。金融工具的公允价值是指在计量日在市场参与者之间有序交易中因出售资产而收到的金额或为转移负债而支付的金额(退出价格)。
7
出于财务报告的目的,这些基金根据其一级市场的收盘价对投资进行估值。因此,这些财务报表中的投资估值可能与计算某些基金在截至2022年9月30日期间的最终创造/赎回资产净值时使用的估值不同。
短期投资按摊销成本计价,按每日净资产净值计算接近公允价值。就财务报告而言,短期投资使用第三方定价服务或市场报价提供的信息以其市场价格进行估值。
衍生品(如期货合约、期权、掉期协议)通常使用独立来源和/或与交易对手达成的协议或保荐人确定的其他程序进行估值。期货合约通常以期货交易所在交易所的最后结算价格进行估值。 期货合约估值通常在公允价值层次结构中被归类为I级。掉期协议估值在公允价值层次结构中通常被归类为II级。保荐人可自行决定确定公允价值价格,作为确定此类头寸市场价值的依据。此类公允价值价格一般将基于有关标的金融工具或商品当前价值的可用投入 确定,并将基于发起人认为公平 和公平的原则,只要该等原则符合正常的行业标准。发起人可以根据发起人采取的符合正常行业标准的政策对基金的资产进行公允估值 。根据估值投入的来源和相关重要性,这些工具在公允价值层次结构中可能被归类为II级或III级。
公允价值定价可能需要对投资价值进行主观的确定。虽然每个基金的政策旨在计算基金的资产净值,以公平地反映定价时的投资价值,但基金不能确保保荐人或按其指示行事的人确定的公允价值准确反映基金在定价时处置该投资的 时可获得的投资价格(例如,在强制出售或不良出售中)。
基金使用的价格可能不同于如果出售投资将实现的价值,差异可能对财务报表产生重大影响。
这些基金在一个层次结构中披露其投资的公允价值,该层次结构优先考虑用于衡量公允价值的估值技术的投入。
购买短期证券的折扣 在营业报表中摊销并反映为利息收入。
未平仓投资的已实现收益(亏损)和未实现收益(亏损)变动分别在合同完成或变更发生的 期间的经营报表中按具体识别基础确定和确认。
每只基金支付其各自的经纪佣金, 包括适用的交换费、NFA费用、放弃费用、场内期货账户费用和其他与每只基金在美国商品期货交易委员会监管投资中的投资交易活动相关的费用和支出。 期货合约的经纪佣金按半转方式确认。保荐人目前在波动率指数期货合约中支付的经纪佣金超过了基金每年平均净资产的0.02%以上收取的浮动创造/赎回费用。
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第3项关于市场风险的定量和定性披露
量化披露
股市波动敏感度
每个基金都面临与金融工具的使用有关的某些风险。每只基金通过其持有的金融工具而面临股票市场波动风险。
下表提供了有关每个基金的金融工具的信息。截至2022年9月30日,基金的每个立场如下:
-1倍做空波动率指数期货ETF
截至2022年9月30日,SVIX通过持有波动率指数期货合约 面临反向股市波动风险。下表提供了截至2022年9月30日基金对股市波动风险敏感的波动率指数期货合约的持仓情况。
截至2022年9月30日的期货头寸
合同 | 多头或空头 | 期满 | 合同 | 评估价格 | 合同 乘数 | 概念上的 金额 按价值计算 | ||||||||||||||
波动率指数期货(CBOE) | 短的 | 2022年10月 | 1,069 | $ | 31.40 | 1,000 | $ | (33,566,600 | ) | |||||||||||
波动率指数期货(CBOE) | 短的 | 2022年11月 | 713 | 30.93 | 1,000 | (22,053,090 | ) |
空头期货名义价值的计算方法是将持有的合约数量乘以估值价格乘以合约乘数。空头名义价值将随着期货合约价格的下降(上升)按比例增加 (下降)。在计入价差或交易或融资成本之前,与这些 合同相关的额外收益(亏损)将等于任何此类后续短期名义价值的减少(增加)。基金通常会尝试每天调整其在金融工具的头寸,以每1.00美元的净资产对指数有1.00美元的空头敞口。费用和费用前的未来期间回报不能简单地通过估计指数的回报并乘以负一半来估计。见“第1A项。有关超过一天的业绩的其他信息,请参阅10-K表格年度报告中的“风险因素” 。
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2倍长波动率指数期货ETF
截至2022年9月30日,UVIX因持有波动率指数期货合约而面临股市波动风险。下表提供了截至2022年9月30日基金在这些金融工具中对股市波动风险敏感的 头寸的信息。
截至2022年9月30日的期货头寸
合同 | 多头或空头 | 期满 | 合同 | 估值 价格 | 合同 乘数 | 名义金额 按价值计算 | ||||||||||||||
波动率指数期货(CBOE) | 长 | 2022年10月 | 3,606 | $ | 31.40 | 1,000 | $ | 113,228,400 | ||||||||||||
波动率指数期货(CBOE) | 长 | 2022年11月 | 2,404 | 30.93 | 1,000 | 74,355,720 |
期货名义价值是通过持有的合约数量乘以估值价格乘以合约乘数计算得出的。掉期名义价值是通过将单位数乘以指数的收盘价来计算的。这些名义价值将随着期货合约价格或指数水平的增加(减少)而按比例增加(减少)。 在计入价差或交易或融资成本之前,与这些合同相关的额外收益(损失)将等于随后名义价值的任何此类增加(减少)。基金通常会尝试每天调整其在金融工具的头寸,以每1美元的净资产对指数有2.00美元的敞口。不能通过简单地估计指数的回报并乘以1.5来估计未来期间的回报,而不是在费用和费用之前简单地估计。见 “项目1A。10-K表格年度报告中的“风险因素”。
项目4.控制和程序
披露控制和程序
在信托的主要执行人员和主要财务官的监督和参与下,信托管理层评估了信托和基金的披露控制和程序的有效性,并得出结论,信托和基金的披露控制和程序(如经修订的1934年证券交易法(“1934年法案”)第13a-15(E)和15d-15(E)条所界定)于2022年3月31日生效。包括提供合理的保证,确保信托代表信托和基金根据1934年法案提交或提交的报告中要求披露的信息在适用规则和表格中指定的时间段内被记录、处理、汇总和报告,并在适当的情况下积累和传达给信托的管理层,包括主要高管和主要财务官,以便及时做出关于要求披露的决定。
财务内部控制的变化 报告
在截至2022年9月30日的季度内,信托或基金对财务报告的内部控制没有发生重大影响或合理地可能对信托或基金的财务报告内部控制产生重大影响的变化。
证书
根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条和第906条的规定,信托的首席执行官和首席财务官的证明作为证物以表格10-Q的形式提交或提供给本季度报告,适用于整个信托基金和每个基金,信托的首席执行官和首席财务官对整个信托基金和每个基金都进行认证。
10
第二部分:其他信息
项目1.法律诉讼
没有。
第1A项。风险因素。
对期货合约的投资受到交易所制定的当前头寸限制和责任水平的限制。因此,保荐人和基金可能被要求 减少未平仓头寸的规模,或被限制建立新的头寸,否则将被基金持有 ,或不得代表基金在某些市场交易,以遵守这些限制或任何未来的限制。如果实施这些限制,可能会限制每个基金投资其他期货合约的能力,增加所需金额的现有头寸,或创建额外的创建单位,否则可能会对基金运营和业绩产生重大负面影响, 降低基金与其基准业绩的相关性,否则会阻止基金实现其投资目标 。
第二项股权证券的未登记销售和收益的使用。
A)没有。
不适用。
注册证券的名称 | 登记的金额为
9月30日, 2022 | 售出的股份 用于 三个月 已结束 9月30日, 2022 | 售价: 个共享 以 三个月 已结束 9月30日, 2022 | |||||||
-1倍做空波动率指数期货ETF | 无限 | 3,290,000 | $ | 37,128,501 | ||||||
2倍长VIX Futres ETF | 无限 | 12,610,000 | 148,158,278 | |||||||
完全信任: | 15,900,000 | $ | 185,286,779 |
第3项高级证券违约
没有。
第4项矿山安全信息披露
不适用。
第5项其他资料
没有。
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项目6.展品。
证物编号: | ||
31.1* | 信托首席执行官根据1934年《证券交易法》第13a-14(A)条作出的文件证明说明 | |
31.2* | 信托公司首席财务官根据1934年《证券交易法》第13a-14(A)条作出的文件证明说明 | |
32.1* | 根据《美国法典》第18编第1350条,根据《1934年证券交易法》通过的2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906节,信托首席执行官依据第1350条所作的文件证明说明 | |
32.2* | 根据《美国法典》第18编第1350条,根据《1934年证券交易法》通过的2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条,信托首席财务官依据该条款所作的文件证明说明 | |
EX-101.INS | 内联XBRL分类实例 文档(1) | |
EX-101.SCH | 内联XBRL分类扩展架构文档(1) | |
EX-101.CAL | 内联XBRL分类计算链接库文档(1) | |
EX-101.DEF | 内联XBRL分类扩展定义Linkbase 文档(1) | |
EX-101.LAB | 内联XBRL分类标签Linkbase文档(1) | |
EX-101.PRE | 内联XBRL分类演示文稿Linkbase文档(1) |
封面交互数据文件- 封面交互数据文件不会出现在交互数据文件中,因为它的XBRL |
104.1 | 标签嵌入在内联XBRL文档中。 |
* | 现提交本局。 |
这些证书 是根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条向美国证券交易委员会提供的,不被视为根据1934年修订的《证券交易法》第18条的目的进行备案,也不应被视为通过引用将其纳入根据1933年《证券法》(经修订)提交的任何备案文件,除非在该备案文件中通过具体引用明确规定的情况除外。
12
签名
根据1934年《证券交易法》第13或15(D)节的要求,注册人已正式促使本报告由经正式授权的签署人代表其签署。
VS信任
/s/ 贾斯汀·杨 | ||
发信人: | 贾斯汀·杨 | |
首席执行干事 | ||
日期:2022年11月8日 | ||
/S/贾斯汀·杨 | ||
发信人: | 贾斯汀·杨 | |
首席财务和会计干事 | ||
日期:2022年11月8日 |
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