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目录表

美国

美国证券交易委员会

华盛顿特区，20549

____________________________________________________________________________

表格10-Q

☒						根据1934年《证券交易法》第13或15(D)条规定的季度报告

截至本季度末的季度2022年9月30日

或

☐						根据1934年《证券交易法》第13或15(D)条提交的过渡报告

关于从到的过渡期     

委托文档号001-32141 

Assured Guaranty Ltd.

(注册人的确切姓名载于其章程)

百慕大群岛						98-0429991
(成立为法团的国家或其他司法管辖区)						(税务局雇主身分证号码)

伍德本大道30号

哈密尔顿HM 08, 百慕大群岛

(主要执行办公室地址)

(441) 279-5700

(注册人的电话号码，包括区号)

根据该法第12(B)条登记的证券：

每节课的题目：						交易代码			注册所在的交易所名称
普通股			每股面值0.01美元			在此之前			纽约证券交易所
Assured Guaranty US Holdings Inc.2024年到期的5.000%优先债券(及注册人的相关担保)						24年前			纽约证券交易所
Assured Guaranty US Holdings Inc.3.150%2031年到期的优先债券(及注册人的相关担保)						3月31日			纽约证券交易所
Assured Guaranty US Holdings Inc.3.600%2051年到期的优先债券(及注册人的相关担保)						AGO/51			纽约证券交易所

用复选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短时间内)提交了1934年《证券交易法》第13条或15(D)节要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内是否符合此类提交要求。是 ☒不是☐

用复选标记表示注册人是否在过去12个月内(或在注册人被要求提交此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T规则第405条(本章232.405节)要求提交的每个交互数据文件。是 ☒不是☐

用复选标记表示注册人是大型加速申报公司、加速申报公司、非加速申报公司、较小的报告公司或新兴成长型公司。请参阅《交易法》第12b-2条规则中“大型加速申报公司”、“加速申报公司”、“较小申报公司”和“新兴成长型公司”的定义。

大型加速文件服务器

☒

加速文件管理器

☐

非加速文件服务器

☐

规模较小的报告公司

☐

新兴成长型公司

☐

如果是一家新兴的成长型公司，用复选标记表示注册人是否已选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易所法》第13(A)节提供的任何新的或修订的财务会计准则。o

用复选标记表示注册人是否是空壳公司(如《交易法》第12b-2条所定义)。是☐ 不是☒

截至2022年11月4日，注册人发行的普通股数量(面值0.01美元)为59,994,458(包括36,403股未归属的限制性股票)。

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目录表

Assured Guaranty Ltd.

索引表10-Q

						页面
第一部分			财务信息			1
第1项。			财务报表：			1
			截至2022年9月30日和2021年12月31日的简明综合资产负债表(未经审计)			1
			截至2022年9月30日和2021年9月30日的三个月和九个月的简明综合业务报表(未经审计)			2
			截至2022年9月30日和2021年9月30日的三个月和九个月简明综合全面收益(亏损)表(未经审计)			3
			截至2022年和2021年9月30日的三个月和九个月的简明综合股东权益报表(未经审计)			4
			截至2022年和2021年9月30日止九个月简明综合现金流量表(未经审计)			6
			简明合并财务报表附注(未经审计)			8
			1.业务和呈报依据			8
			2.细分市场信息			10
			3.突出曝光率			14
			4.预计应支付(追回)的损失			26
			5.将合同列为保险			36
			6.作为信用衍生工具入账的合同			42
			7.投资			44
			8.金融担保可变利息主体和综合投资工具			51
			9.公允价值计量			57
			10.资产管理费			75
			11.长期债务和信贷安排			76
			12.所得税			76
			13.承付款和或有事项			79
			14.股东权益			80
			15.每股收益			83
第二项。			管理层对财务状况和经营成果的探讨与分析			84
			前瞻性陈述			84
			可用信息			85
			概述			85
			业务			85
			经济环境			86
			新冠肺炎的影响			87
			关键业务战略			88
			执行摘要			93
			保证担保的财务表现			94
			其他事项			98
			经营成果			99
			关键会计估计			99
			按细分市场划分的运营结果			99
			保险细分市场			100
			资产管理部门			109
			公司			112
			其他			113
			与公认会计准则的对账			114
			非公认会计准则财务指标			116
			投保投资组合			120
			流动性与资本资源			124
			AGL及其美国控股公司			125
			保险子公司			128
			投资组合			132
			保证的即时消息			134
			租赁义务			134
			金融担保变息主体与综合投资工具			134
			压缩合并现金流			135
第三项。			关于市场风险的定量和定性披露			137
第四项。			控制和程序			137
第II部			其他信息			138
第1项。			法律诉讼			138
第1A项。			风险因素			138
第二项。			未登记的股权证券销售和收益的使用			138
第六项。			陈列品			139

 

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目录表

第一部分财务信息

 

项目1.财务报表

Assured Guaranty Ltd.

简明综合资产负债表(未经审计) 

(除股票数据外，以百万美元计) 

			自.起
			2022年9月30日						2021年12月31日
资产
投资：
固定到期日证券，可供出售，按公允价值，扣除信贷损失准备金#美元。57及$42(摊销成本为$7,506及$7,822)			$	6,780					$	8,202
固定期限证券，按公允价值交易			393						—
按公允价值计算的短期投资			1,177						1,225
其他投资资产(包括#美元24及$31，按公允价值计算)			130						181
总投资			8,480						9,608
现金			131						120
扣除应付佣金后的应收保费			1,178						1,372
递延收购成本			142						131
可收回的救助和代位权			385						801
金融担保可变利息实体的资产，按公允价值计算			236						260
综合投资工具资产(包括#美元5,151及$4,902，按公允价值计算)			5,336						5,271
商誉和其他无形资产			166						175
其他资产(包括#美元129及$132，按公允价值计算)			606						470
总资产			$	16,660					$	18,208
负债
未赚取的保费准备金			$	3,596					$	3,716
损失及亏损调整费用准备金			882						869
长期债务			1,675						1,673
按公允价值计算的信贷衍生负债			195						156
金融担保可变利息实体的负债，按公允价值计算(有追索权#美元238及$269，无追索权$13及$20)			251						289
合并投资工具的负债(包括#美元4,209及$3,849，按公允价值计算)			4,447						4,436
其他负债			440						569
总负债			11,486						11,708
承付款和或有事项(附注13)
可赎回的非控股权益(附注8)			21						22
股东权益
普通股($0.01面值，500,000,000授权股份；60,719,431和67,518,424已发行及已发行股份)			1						1
留存收益			5,579						5,990
累计其他综合收益(亏损)，税后净额$(100)及$60			(652)						300
递延权益薪酬			1						1
Assured Guaranty Ltd.应占股东权益总额			4,929						6,292
不可赎回的非控股权益(附注8)			224						186
股东权益总额			5,153						6,478
总负债、可赎回的非控股权益和股东权益			$	16,660					$	18,208

附注是这些简明综合财务报表的组成部分。

1

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目录表

Assured Guaranty Ltd.

简明合并业务报表(未经审计)

 

(除股票数据外，以百万美元计)

			截至9月30日的三个月，												截至9月30日的9个月，
			2022						2021						2022						2021
收入
净赚得保费			$	89					$	102					$	385					$	307
净投资收益			67						66						191						204
资产管理费			16						20						71						65
已实现投资净收益(亏损)			(14)						3						(39)						4
信用衍生产品的公允价值收益(损失)			(48)						21						(42)						(31)
承诺资本证券的公允价值收益(损失)			1						(3)						12						(28)
金融担保变动利息实体公允价值收益(损失)			11						5						27						18
合并投资工具的公允价值损益			8						16						25						53
重计量汇兑损益			(80)						(27)						(181)						(22)
证券交易的公允价值收益(损失)			(8)						—						(30)						—
其他收入(亏损)			(1)						9						12						15
总收入			41						212						431						585
费用
亏损和亏损调整费用(收益)			(75)						(68)						(29)						(54)
利息支出			20						23						60						67
债务清偿损失			—						175						—						175
递延收购成本的摊销			4						3						11						10
员工薪酬和福利支出			57						59						189						173
其他运营费用			37						38						120						135
总费用			43						230						351						506
被投资企业税前收益(亏损)和权益收益(亏损)			(2)						(18)						80						79
被投资人收益(亏损)中的权益			(20)						23						(31)						66
所得税前收入(亏损)			(22)						5						49						145
减去：所得税拨备(福利)			(27)						(15)						(6)						8
净收益(亏损)			5						20						55						137
减去：非控股权益			(6)						3						25						11
可归因于Assured Guaranty Ltd.的净收益(亏损)			$	11					$	17					$	30					$	126
每股收益：
基本信息			$	0.18					$	0.22					$	0.47					$	1.67
稀释			$	0.18					$	0.22					$	0.46					$	1.66

 

附注是这些简明综合财务报表的组成部分。

2

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目录表

Assured Guaranty Ltd.

简明综合全面收益(亏损)表(未经审计)

 

(单位：百万)

 

			截至9月30日的三个月，												截至9月30日的9个月，
			2022						2021						2022						2021
净收益(亏损)			$	5					$	20					$	55					$	137
以下项目未实现净收益(亏损)的变化：
无信贷减值的投资，扣除税项拨备(收益)$()39), $(8), $(139) and $(18)			(277)						(66)						(857)						(134)
有信用减值的投资，扣除税收准备(利益)净额#美元1, $(2), $(18)及$3			2						(6)						(81)						12
投资未实现净收益(亏损)的变化			(275)						(72)						(938)						(122)
金融担保可变利息实体负债的特定工具信用风险随追索权的变化，税后净额			(3)						2						(1)						(1)
其他，扣除税收后的净额			(4)						(1)						(13)						(1)
其他全面收益(亏损)			(282)						(71)						(952)						(124)
综合收益(亏损)			(277)						(51)						(897)						13
减去：可归因于非控股权益的综合收益(亏损)			(6)						3						25						11
可归属于Assured Guaranty Ltd.的全面收益(亏损)			$	(271)					$	(54)					$	(922)					$	2

 

附注是这些简明综合财务报表的组成部分。

3

---

目录表

Assured Guaranty Ltd.

简明股东权益综合报表(未经审计)

(百万美元，共享数据除外)

截至2022年9月30日的三个月

												Assured Guaranty Ltd.应占股东权益
			未偿还普通股									普普通通 股票 面值						留存收益						累计 其他 综合收益(亏损)						延期 股权补偿						总计						不可赎回的非控制性权益						股东权益
2022年6月30日的余额			62,475,739									$	1					$	5,672					$	(370)					$	1					$	5,304					$	243					$	5,547
净收益(亏损)			—									—						11						—						—						11						(6)						5
股息($0.25每股)			—									—						(16)						—						—						(16)						—						(16)
投稿			—									—						—						—						—						—						23						23
普通股回购			(1,790,395)									—						(97)						—						—						(97)						—						(97)
基于股份的薪酬			34,087									—						9						—						—						9						—						9
分配			—									—						—						—						—						—						(36)						(36)
其他综合损失			—									—						—						(282)						—						(282)						—						(282)
2022年9月30日的余额			60,719,431									$	1					$	5,579					$	(652)					$	1					$	4,929					$	224					$	5,153

截至2021年9月30日的三个月

												Assured Guaranty Ltd.应占股东权益
			未偿还普通股									普普通通 股票 面值						留存收益						累计 其他 综合收益(亏损)						延期 股权补偿						总计						不可赎回的非控制性权益						股东权益
2021年6月30日的余额			74,112,554									$	1					$	6,056					$	445					$	1					$	6,503					$	49					$	6,552
净收入			—									—						17						—						—						17						3						20
股息(美元)0.22每股)			—									—						(16)						—						—						(16)						—						(16)
投稿			—									—						—						—						—						—						25						25
普通股回购			(2,918,993)									—						(140)						—						—						(140)						—						(140)
基于股份的薪酬			48,379									—						7						—						—						7						—						7
分配			—									—						—						—						—						—						(2)						(2)
其他综合损失			—									—						—						(71)						—						(71)						—						(71)
2021年9月30日的余额			71,241,940									$	1					$	5,924					$	374					$	1					$	6,300					$	75					$	6,375

4

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目录表

Assured Guaranty Ltd.

股东权益简明综合报表(未经审计)-(续)

(百万美元，共享数据除外)

截至2022年9月30日的9个月

												Assured Guaranty Ltd.应占股东权益
			未偿还普通股									普普通通 股票 面值						留存收益						累计 其他 综合收益(亏损)						延期 股权补偿						总计						不可赎回的非控制性权益						股东权益
2021年12月31日的余额			67,518,424									$	1					$	5,990					$	300					$	1					$	6,292					$	186					$	6,478
净收入			—									—						30						—						—						30						26						56
股息($0.75每股)			—									—						(49)						—												(49)						—						(49)
投稿			—									—						—						—						—						—						63						63
普通股回购			(7,134,565)									—						(403)												—						(403)						—						(403)
基于股份的薪酬			335,572									—						11						—						—						11						—						11
分配			—									—						—												—						—						(51)						(51)
其他综合损失			—															—						(952)						—						(952)						—						(952)
2022年9月30日的余额			60,719,431									$	1					$	5,579					$	(652)					$	1					$	4,929					$	224					$	5,153

截至2021年9月30日的9个月

												Assured Guaranty Ltd.应占股东权益
			未偿还普通股									普普通通 股票 面值						留存收益						累计 其他 综合收益(亏损)						延期 股权补偿						总计						不可赎回的非控制性权益						股东权益
2020年12月31日余额			77,546,896									$	1					$	6,143					$	498					$	1					$	6,643					$	41					$	6,684
净收入			—									—						126						—						—						126						11						137
股息(美元)0.66每股)			—									—						(50)						—						—						(50)						—						(50)
投稿			—									—						—						—						—						—						34						34
普通股回购			(6,793,058)									—						(305)						—						—						(305)						—						(305)
基于股份的薪酬			488,102									—						10						—						—						10						—						10
分配			—									—						—						—						—						—						(11)						(11)
其他综合损失			—									—						—						(124)						—						(124)						—						(124)
2021年9月30日的余额			71,241,940									$	1					$	5,924					$	374					$	1					$	6,300					$	75					$	6,375

附注是这些简明综合财务报表的组成部分。

5

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目录表

Assured Guaranty Ltd.

简明合并现金流量表(未经审计)

 (单位：百万)

 

			截至9月30日的9个月，
			2022						2021
经营活动提供(用于)的现金流量净额			$	(1,848)					$	(1,792)
投资活动产生的现金流：
固定期限证券，可供出售：
购买			(279)						(1,025)
销售额			560						222
到期日和还款			585						757
原始期限在三个月以上的短期投资：
购买			(42)						—
到期日和还款			23						32
原始期限三个月以下的短期投资净卖出(买入)			64						125
固定期限证券的销售、交易			121						—
金融担保变息实体资产清偿			74						45
购买其他投资资产			(11)						(44)
其他投资资产的资本返还和出售			35						61
其他			(2)						(4)
投资活动提供(用于)的现金流量净额			1,128						169
融资活动的现金流：
已支付的股息			(49)						(51)
普通股回购			(400)						(305)
金融担保可变利息实体负债的净偿付			(92)						(38)
发行长期债务，扣除发行成本			—						889
赎回和购买债务，包括弥补债务			—						(620)
其他			(6)						7
综合投资工具的现金流：
发行贷款抵押债券所得款项			1,372						2,079
偿还抵押贷款债券			(373)						(365)
发行仓储融资债所得款项			882						1,008
偿还仓储融资债务			(758)						(1,061)
信贷安排下的借款			46						—
非控股权益对合并投资工具的贡献			52						33
合并投资工具对非控股权益的分配			(19)						(10)
融资活动提供(用于)的现金流量净额			655						1,566
外汇汇率变动的影响			(6)						(1)
增加(减少)现金及现金等价物和限制性现金			(71)						(58)
期初现金及现金等价物和限制性现金			342						298
期末现金及现金等价物和限制性现金			$	271					$	240

(下一页续)

6

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目录表

Assured Guaranty Ltd.

现金流量表简明合并报表(未经审计)-(续)

 (单位：百万)

			截至9月30日的9个月，
			2022						2021
补充现金流量信息
已缴(已收)所得税			$	97					$	1
为长期债务支付的利息			47						50
补充披露非现金活动：
固定到期日证券，可供出售，作为残值收到			$	610					$	—
可供出售的固定期限证券，转让给再保险公司			27						—
固定到期日证券，交易，作为残值收到			550						—
固定期限证券，交易，转让给再保险公司			6						—
作为救助收到的金融担保变息实体的债务证券			54						—
非控制性权益的贡献			32						1
对非控股权益的分配			53						1
			自.起
			2022年9月30日						2021年9月30日
核对现金和现金等价物，并将现金限制在简明综合资产负债表内：
现金			$	131					$	101
受限现金(包括在其他资产中)			1						1
合并投资工具的现金和现金等价物(附注8)			139						138
期末现金及现金等价物和限制性现金			$	271					$	240

附注是这些简明综合财务报表的组成部分。

7

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目录表

Assured Guaranty Ltd.

简明合并财务报表附注(未经审计)

1.    业务和演示基础

 

业务

 

Assured Guaranty Ltd.(AGL及其子公司Assured Guaranty或本公司)是一家总部位于百慕大的控股公司，通过其运营子公司向美国(美国)以及国际公共融资(包括基础设施)和结构性融资市场，以及资产管理服务。

通过其保险子公司，公司主要运用其信用承保判断、风险管理技能和资本市场经验提供金融保证保险，保护债务工具和其他货币义务的持有人免受预定付款违约的影响。如果债务人拖欠一项债务的预定付款，包括预定的本金或利息支付(统称为偿债)，根据其无条件和不可撤销的财务担保，本公司必须向债务持有人支付差额。该公司直接向公共金融和结构性金融证券的发行人和承销商以及此类债务的投资者推销其金融保证保险。该公司主要担保在美国和英国(英国)发行的债务，也担保在其他国家和地区发行的债务，包括西欧、加拿大和澳大利亚。该公司还为风险状况与其以财务担保形式承保的结构性金融风险敞口相似的交易提供特殊保险和再保险。

通过Assured Investment Management LLC(AssuredIM LLC)及其投资管理关联公司(连同AssuredIM LLC、AssuredIM)，公司于2019年10月1日完成对BlueMountain Capital Management LLC(现称为Assured Investment Management LLC)及其关联实体所有未偿还股权的收购，从而大幅增加了其在资产管理业务中的参与。AssuredIM是一家多元化资产管理公司，担任抵押贷款债券(CLO)、机会和流动策略基金以及某些正在有序清盘的传统对冲和机会基金的投资顾问。AssuredIM自2003年以来一直管理结构性和公共财政、信贷和特殊情况投资。AssuredIM提供投资咨询服务，同时利用技术驱动的风险平台，旨在为客户实现回报最大化。

陈述的基础

 

未经审计的中期简明综合财务报表是按照美国公认会计原则编制的。管理层认为，为公平陈述本公司的财务状况、经营业绩及现金流量所需的所有重大调整，包括其综合可变利息实体(VIE)，均已反映于列报期间，并属正常的经常性性质。按照公认会计准则编制财务报表要求管理层作出估计和假设，以影响截至财务报表日期的资产和负债额以及或有资产和负债的披露，以及报告期内收入和支出的报告金额。实际结果可能与这些估计不同。如附注8，财务担保可变利息实体和综合投资工具所述，截至2022年9月30日的9个月期间包括两次期间外调整，总额为#美元。6.9可归因于AGL的净收入为100万美元。管理层已确定，这些错误陈述对前几个期间或整个财务报表并不重要。

这些未经审计的中期简明合并财务报表是截至2022年9月30日，涵盖截至2022年9月30日的三个月期间(2022年第三季度)、截至2021年9月30日的三个月期间(2021年第三季度)、截至2022年9月30日的九个月期间(2022年九个月)和截至2021年9月30日的九个月期间(2021年九个月)。某些财务信息通常包括在根据公认会计原则编制的年度财务报表中，但不是中期报告所必需的，但已被精简或省略。年终简明综合资产负债表数据来自经审计的财务报表，但不包括公认会计准则要求的所有披露。上一年的某些余额已重新分类，以符合本年度的列报方式。

    未经审核的中期简明综合财务报表包括AGL、其直接及间接附属公司及其综合财务担保机构(FG VIE)及综合投资工具(CIV)的账目。见附注8，财务担保可变利息实体和综合投资工具。所有合并实体之间的公司间账户和交易已取消。

 

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目录表

Assured Guaranty Ltd.

简明合并财务报表附注(未经审计)，续

这些未经审计的中期简明综合财务报表应与提交给美国证券交易委员会(美国证券交易委员会)的截至2021年12月31日的10-K表格年度报告中包含的综合财务报表一并阅读。

该公司的主要保险子公司包括：

•Assured Guaranty City Corp.(AGM)，注册地在纽约；

•Assured Guaranty Corp.(AGC)，注册地在马里兰州；

•Assured Guaranty UK Limited(AGUK)，在英国成立；

•Assured Guaranty(欧洲)SA(AGE)，在法国组织；

•Assured Guaranty Re Ltd.(AG Re)，注册地在百慕大；以及

•Assured Guaranty Re Overseas Ltd.(AGRO)，注册地在百慕大。

该公司的主要资产管理子公司为：

•保证投资管理有限责任公司，在特拉华州组织；

•Assured Investment Management(London)LLP，在英国成立；以及

•Assured Healthcare Partners LLC，在特拉华州组织。

在2021年4月1日之前，市政保险公司(MAC)也是一家注册在纽约的主要保险子公司。2021年4月1日，MAC与AGM合并，AGM成为幸存的公司。因此，该公司注销了#美元。162021年第一季度，MAC保险牌照的账面价值为100万美元，计入保险部门的其他运营费用。

AGM、AGC和直到2021年4月1日与AGM合并之前，MAC(统称为美国保险子公司)共同拥有一家投资子公司AG Asset Strategy LLC(AGAS)，该子公司投资于AssuredIM(AssuredIM Funds)管理的基金。

AGL直接或间接拥有多家控股公司，二其中-Assured Guaranty US Holdings Inc.(AGUS)和Assured Guaranty City Holdings Inc.(AGMH)(统称为美国控股公司)-有未偿还的公共债务。

采用的最新会计准则

中间价改革

    

2020年3月，财务会计准则委员会(FASB)发布了会计准则更新(ASU)2020-04，参考汇率改革(主题848)：促进参考汇率改革对财务报告的影响。如果符合某些标准，本ASU为将GAAP应用于合同、套期保值关系和其他受参考汇率改革影响的交易提供了可选的权宜之计和例外。本ASU中的修订仅适用于参考伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)或另一种预期因参考利率改革而停止使用的参考利率的合约。本ASU自发布之日起生效，并可能适用于2020年3月12日至2022年12月31日(参考汇率过渡期)期间发生的合同修改。

2021年1月，FASB发布了ASU 2021-01，参考汇率改革(主题848)：范围明确了与ASU 2020-04相关的救济范围。本ASU自发布之日起生效，并可从包括2020年3月12日或之后的过渡期开始的任何日期起全面追溯适用，或对2022年12月31日或之前进行的合同修改进行前瞻性应用。

本公司于2021年第三季度采纳该等华硕提供的可选择宽免，并将按照指引行事，直至可选宽免于2022年12月31日终止为止。本公司已确定直接或间接受伦敦银行同业拆息影响的保险合约、衍生工具及其他金融工具，并将在参考利率过渡期内作出相关合约修订时，适用会计宽免。在最初采用这些ASU时，对公司的综合财务报表没有影响。

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简明合并财务报表附注(未经审计)，续

尚未采用的最新会计准则

有针对性地改进长期合同的会计处理

2018年8月，FASB发布了ASU 2018-12，金融服务-保险(主题944)：对长期合同会计的针对性改进。本ASU中的修正案：

•提高确认未来政策福利负债变化的及时性，并修改用于贴现未来现金流的利率，

•简化和改进与存款(或账户余额)合同有关的某些基于市场的期权或担保的会计处理，

•简化递延收购成本(DAC)的摊销

•提高所需披露的有效性。

本ASU不影响本公司的财务保证保险合同，但可能影响其对某些特殊(非财务保证)保险合同的会计处理。2020年11月，FASB将该ASU的生效日期推迟到2023年1月1日，并允许提前采用。如果选择尽早通过，就有过渡救济，允许过渡日期是提出的上一个时期的开始，或者是提出的最早时期的开始。如果没有选择提前通过，则要求过渡日期为提交的最早期间的开始日期。该公司目前预计，这一ASU不会对其合并财务报表产生实质性影响。

2.    细分市场信息

     该公司于#年报告其经营业绩二分部：保险和资产管理，独立于其公司部门以及合并FG VIE和CIV的影响，这与公司首席运营决策者(CODM)审查业务以评估业绩和分配资源的方式一致。

保险部门主要包括：(I)本公司的保险子公司；以及(Ii)AGAS。资产管理部门由AssuredIM组成，该公司向第三方投资者以及美国保险子公司和Agas提供资产管理服务。

公司部门主要包括美国控股公司债务的利息支出和债务清偿或回购的任何损失，以及归因于AGL和美国控股公司的公司活动的其他运营费用。

    

另一类主要包括合并FG VIE和CIV的影响、部门间的取消以及可偿还基金费用的重新分类。见附注8，财务担保可变利息实体和综合投资工具。

这些分部在某些方面与合并财务报表有所不同。保险部分包括：(I)由美国保险子公司出具的金融保证保险单的保费和损失，这些保险单为FG VIE的债务提供担保；(Ii)在Assured IM基金的投资收益中，Agas在“被投资人的收益(亏损)中的权益”中所占份额。根据公认会计原则，(I)FG VIE由美国保险子公司合并，与其与FG VIE债务相关的财务担保保单相关的保费和损失被抵销，而下面的对账表格在“其他”中列出了FG VIE和相关抵销，以及(Ii)CIV由美国控股公司AGUS合并，而在下面的对账表格中，与Agas在CIV中的权益相关的保险部门的CIV和相关抵销在“其他”中列示。此外，根据公认会计准则，可偿还基金支出被列为资产管理费的一个组成部分，并计入总收入，而在下表的资产管理部分，这些支出被计入“分部费用”。

公司用“分部调整后的营业收入(亏损)”来分析每个分部的经营业绩。根据时间研究和基于员工人数或其他指标的其他成本分配方法，每个部门的结果包括具体可识别的费用以及适用的部门间费用分配。分部调整后的营业收入定义为“可归因于AGL的净收益(亏损)”，经下列项目调整：

 

•冲销公司投资的已实现收益(亏损)，但不包括归类为交易的证券的收益和亏损。

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简明合并财务报表附注(未经审计)，续

•抵销在净收益中确认的信用衍生产品的非信用减值相关未实现公允价值收益(亏损)，净收益是指超过预期估计经济信贷损失现值的未实现公允价值收益(亏损)，以及非经济付款。

•消除在净收入中确认的公司承诺资本证券(CCS)的公允价值收益(亏损)。

•抵销在净收入中确认的重新计量应收保费净额和损失及亏损调整费用准备金的汇兑收益(损失)。

•消除与上述调整相关的税收影响，这些调整是通过在产生这些调整的每个司法管辖区适用法定税率来确定的。

本公司不按可报告分部报告资产，因为CODM不使用资产来评估业绩和分配资源。

下表列出了该公司经营部门的信息。部门间收入包括部门之间、公司部门和其他部门之间的交易。

细分市场信息

						第三季度
						2022												2021
						保险						资产管理						保险						资产管理
						(单位：百万)
第三方收入						$	145					$	13					$	187					$	17
部门间收入						2						8						3						2
细分市场收入						147						21						190						19
细分市场费用						(16)						24						(22)						29
被投资方收益(亏损)中的分部权益						(11)						—						33						—
减去：所得税分部拨备(福利)						(7)						—						31						(3)
分部调整后营业收入(亏损)						$	159					$	(3)					$	214					$	(7)

						九个月
						2022												2021
						保险						资产管理						保险						资产管理
						(单位：百万)
第三方收入						$	558					$	59					$	544					$	54
部门间收入						6						29						7						6
细分市场收入						564						88						551						60
细分市场费用						147						91						131						82
被投资方收益(亏损)中的分部权益						(46)						—						100						—
减去：所得税分部拨备(福利)						24						—						75						(6)
分部调整后营业收入(亏损)						$	347					$	(3)					$	445					$	(16)

下表列出了分部信息的重要组成部分与可比合并金额的对账。

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目录表

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简明合并财务报表附注(未经审计)，续

分部信息与合并信息的对账

截至2022年9月30日的三个月

															被投资人收益(亏损)中的权益						更少：												可归因于AGL的净收益(亏损)
			收入						费用												所得税拨备(福利)						非控制性权益
			(单位：百万)
细分市场：
保险			$	147					$	(16)					$	(11)					$	(7)					$	—					$	159
资产管理			21						24						—						—						—						(3)
总细分市场			168						8						(11)						(7)						—						156
公司事业部			1						34						—						(3)						—						(30)
其他			13						2						(9)						1						(6)						7
小计			182						44						(20)						(9)						(6)						133
对帐项目：
已实现的投资收益(亏损)			(14)						—						—						—						—						(14)
信用衍生工具的非信用减值相关未实现公允价值收益(损失)			(50)						(1)						—						—						—						(49)
CCS公允价值损益			1						—						—						—						—						1
重新计量应收保费、损失和LAE准备金的汇兑收益(损失)			(78)						—						—						—						—						(78)
税收效应			—						—						—						(18)						—						18
合并总数			$	41					$	43					$	(20)					$	(27)					$	(6)					$	11

分部信息与合并信息的对账

截至2021年9月30日的三个月

															被投资人收益(亏损)中的权益						更少：												可归因于AGL的净收益(亏损)
			收入						费用												所得税拨备(福利)						非控制性权益
			(单位：百万)
细分市场：
保险			$	190					$	(22)					$	33					$	31					$	—					$	214
资产管理			19						29						—						(3)						—						(7)
总细分市场			209						7						33						28						—						207
公司事业部			1						211						1						(40)						—						(169)
其他			18						10						(11)						(2)						3						(4)
小计			228						228						23						(14)						3						34
对帐项目：
已实现的投资收益(亏损)			3						—						—						—						—						3
信用衍生工具的非信用减值相关未实现公允价值收益(损失)			11						2						—						—						—						9
CCS公允价值损益			(3)						—						—						—						—						(3)
重新计量应收保费、损失和LAE准备金的汇兑收益(损失)			(27)						—						—						—						—						(27)
税收效应			—						—						—						(1)						—						1
合并总数			$	212					$	230					$	23					$	(15)					$	3					$	17

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目录表

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简明合并财务报表附注(未经审计)，续

分部信息与合并信息的对账

截至2022年9月30日的9个月

															被投资人收益(亏损)中的权益						更少：												可归因于AGL的净收益(亏损)
			收入						费用												所得税拨备(福利)						非控制性权益
			(单位：百万)
细分市场：
保险			$	564					$	147					$	(46)					$	24					$	—					$	347
资产管理			88						91						—						—						—						(3)
总细分市场			652						238						(46)						24						—						344
公司事业部			3						104						—						(3)						—						(98)
其他			34						14						15						3						25						7
小计			689						356						(31)						24						25						253
对帐项目：
已实现的投资收益(亏损)			(39)						—						—						—						—						(39)
信用衍生工具的非信用减值相关未实现公允价值收益(损失)			(51)						(5)						—						—						—						(46)
CCS公允价值损益			12												—						—						—						12
重新计量应收保费、损失和LAE准备金的汇兑收益(损失)			(180)						—						—						—						—						(180)
税收效应			—						—						—						(30)						—						30
合并总数			$	431					$	351					$	(31)					$	(6)					$	25					$	30

分部信息与合并信息的对账

截至2021年9月30日的9个月

															被投资人收益(亏损)中的权益						更少：												可归因于AGL的净收益(亏损)
			收入						费用												所得税拨备(福利)						非控制性权益
			(单位：百万)
细分市场：
保险			$	551					$	131					$	100					$	75					$	—					$	445
资产管理			60						82						—						(6)						—						(16)
总细分市场			611						213						100						69						—						429
公司事业部			1						279						1						(45)						—						(232)
其他			66						21						(35)						(1)						11						—
小计			678						513						66						23						11						197
对帐项目：
已实现的投资收益(亏损)			4						—						—						—						—						4
信用衍生工具的非信用减值相关未实现公允价值收益(损失)			(48)						(7)						—						—						—						(41)
CCS公允价值损益			(28)						—						—						—						—						(28)
重新计量应收保费、损失和LAE准备金的汇兑收益(损失)			(21)						—						—						—						—						(21)
税收效应			—						—						—						(15)						—						15
合并总数			$	585					$	506					$	66					$	8					$	11					$	126

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3.    未处理的风险暴露

 

本公司主要以金融保证保险的形式销售信用保障。在2009年前，该公司还通过发布保证信用违约互换(CDS)下的付款义务的保单来销售信用保护。本公司作为信用衍生品入账的合同的一般结构使本公司有义务支付损失的情况与其金融担保保险合同的情况相似。自2009年初以来，本公司没有签订任何新的CDS以在美国销售信用保护，当时发布了监管指南，限制了此类保护的销售条款。根据多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法案适用的资本和保证金要求也是导致公司自2009年以来没有在美国进行此类新CDS的原因之一。然而，自2009年以来，本公司已收购或再保险投资组合，其中包括信用衍生品形式的金融担保合同。

该公司寻求通过承销其最初认为是投资级的债务来限制其亏损敞口，尽管有时它可能会承销它认为低于投资级(BIG)的新发行，这通常是其针对现有问题敞口的亏损缓解战略的一部分。本公司亦寻求从不再承保新业务的财务担保人手中收购保险组合，包括收购该等公司、为其先前放弃的保险组合提供再保险或重新认购其先前放弃的再保险组合；在此情况下，本公司会在建议交易的范围内评估目标投资组合的整体风险特征，其中可能包括一些重大风险。该公司将其保险投资组合分散在不同部门和地区，在结构性金融投资组合中，通常需要从属或抵押品来保护其免受损失。可以使用再保险来减少对某些保险交易的净风险敞口。

本公司承保的公共财政债务主要包括由美国州或市政府主管部门的税权支持的一般义务债券，以及由州或市政府主管部门或其他市政义务机构为公共服务或特定基础设施项目征收和收取费用的契诺支持的税收支持债券、收入债券和其他义务。该公司在公共财政义务中包括由租赁现金流或服务于重大公共目的的项目的其他收入支持的债务，这些项目包括公用事业、收费公路、医疗设施和政府办公楼。该公司还在公共财政义务中包括由地区和非美国主权和次主权发行人以及政府当局发行的类似债务。

本公司承保的结构性融资债务一般由特殊目的实体(包括VIE)发行，并由具有可确定现金流或市值或其他专门金融债务的资产池支持。其中一些VIE的合并如附注8，财务担保可变利息实体和综合投资工具所述。除另有说明外，本附注所列未偿还面值及偿债金额包括该等VIE的未偿还风险，不论该等VIE是否合并。

该公司还承保与其风险状况一致的特殊保险和再保险，并从其承保经验和不受保险会计指导的其他类型的财务担保中获益。

监视类别

 

本公司将其保险投资组合分为投资级和大型监督类别，以促进适当分配资源用于监测和减少损失的努力，并帮助建立定期审查每个风险敞口的适当周期。大风险敞口包括内部信用评级低于BBB-的所有风险敞口。

该公司的内部信用评级是基于对违约可能性和违约时损失严重程度的内部评估。内部信用评级采用与评级机构使用的评级级别类似的评级级别，并通常反映与评级机构采用的方法类似的方法，不同的是，公司的内部信用评级侧重于未来业绩而不是终身业绩。

本公司将受惠于以信托形式以可接受偿付结构持有的合资格资产抵押的偿付义务的风险部分归类为‘AA’或其当前内部评级中的较高者。除非另有说明，否则本公司保险投资组合中披露的评级反映其内部评级。

本公司监控其受保投资组合，并根据本公司对个人风险敞口的信用质量、亏损潜力、波动性和行业的看法，每季度、每半年或每年一次更新其对个人风险敞口的内部信用评级。对被确定为压力最大或最具潜在波动性的行业的风险敞口评级进行了审查

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每个季度，尽管公司也可以在没有安排评级审查的情况下，根据影响信用的事态发展审查评级。对于假定的风险敞口，公司可以使用割让公司对交易的信用评级，如果它自己分配评级是不切实际的。

 

被确定为大风险敞口的风险敞口将接受进一步审查，以确定亏损的可能性。更多信息见附注4，预计应支付(追回)的损失。然后，监督人员根据未来是否预计会出现损失以及是否已支付索赔，将每笔大笔交易分配到下文所述的三大监督类别之一。本公司使用相关附属公司投资组合的税项等值收益来计算预计付款和收回的现值，并确定是否预期未来会出现亏损，以便为交易分配适当的大监督类别。出于财务报表计量的目的，该公司使用每季度确定的无风险费率来计算预期损失。

所有大型监督类别都采用了更广泛的监测和干预措施，并每季度审查一次内部信用评级。为了确定适当的监督类别，公司预计当公司认为至少有一项50按现值计算，未来支付该交易的索赔不会得到全额偿还的可能性为%。三大监控类别是：

 

•第一大类：低于投资级的交易，表现出足够的恶化，使未来可能出现亏损，但目前预计不会出现这种情况。

•大类2：投资级别较低的交易，预计未来将出现亏损，但没有索赔(流动资金索赔除外，即公司预计将在以下时间内偿还的索赔一年)尚未支付。

•大类3：预计未来将出现亏损且已偿付债权(流动性债权除外)的投资级别较低的交易。

新冠肺炎大流行的影响

新冠肺炎的出现和延续以及对其的反应，包括各种间歇性关闭以及运力和旅行限制，已经对全球经济和金融市场产生了深远的影响。大流行的最终规模、深度、进程和持续时间，以及疫苗和疗法的有效性、接受度和分发情况仍不得而知，政府和私营部门对大流行的应对措施仍在继续演变。由于本公司的业务性质，新冠肺炎及其全球影响力直接和间接影响了投保组合中的某些板块。

在疫情到达美国后不久至2021年初，该公司的监督部门实施了补充的定期监督程序，以监督对其投保的新冠肺炎投资组合的影响，以及政府和私人对新冠肺炎的反应，重点是已经面临严重预算赤字、养老金资金和收入短缺的州和地方政府和实体，以及受各种间歇性关闭、运力和旅行限制或经济低迷影响最大的收入流所支持的义务。鉴于2021年联邦政府向州和地方政府提供的大量资金以及它所观察到的业绩，该公司的监督部门减少了这些补充程序。然而，该公司仍在监测它认为与新冠肺炎相关的任何事态发展风险最大的行业。该公司只支付了相对较少的保险索赔，它认为至少部分是由于新冠肺炎特别产生的信贷压力，并且已经收到了大部分索赔的补偿。

财务担保风险敞口

    该公司以(I)未偿还的总面值和净面值以及(Ii)总偿债和净偿债来衡量其财务担保风险。

该公司通常为到期偿债提供担保。由于这些付款中的大部分将在未来到期，该公司通常使用未偿还的毛利和净面值作为其财务担保风险的指标。未偿还的总面值通常代表保险债务在某一时间点的本金金额。未偿还净面值等于未偿还总面值扣除任何再保险后的净额。该公司在其未偿还票面价值计算中计入了消费物价指数上涨对报告日期的影响，以及在增加(零息)债务的情况下对报告日期的影响。未偿还的外币面值按报告期末的即期汇率折算。

为了减轻保险损失的经济影响，本公司不时购买其已投保并预期将支付损失的证券(减损证券)。该公司不包括金额

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应归因于面值和未偿还债务的减损证券，而不是报告投资组合中的减损证券，因为本公司将该等证券作为投资而不是保险风险进行管理。截至2022年9月30日和2021年12月31日，公司不包括未偿还净面值美元1.3可归因于减损证券的10亿美元。

未偿债务总额是指在未贴现的基础上，就保险债务估计的所有未来偿债款项的总和。未偿还债务净额等于未偿还债务总额扣除任何再保险后的净额。未来的偿债付款包括报告日期之后任何消费者价格指数膨胀的影响，以及在报告日期之后增加(零息)债务的影响。

该公司未偿还的债务计算如下：

•对于没有同质资产池支持的保险债务(该类别包括公司的大部分公共财政交易)，作为到期的估计合同未来债务偿还总额，无论债务是否可以被收回，也无论在标的资产进行本金支付时本金支付到期的债务，公司是否相信债务将在合同到期之前偿还；以及

•对于由合同允许预付本金的同质资产池支持的承保债务(这一类别包括例如住宅抵押贷款支持证券(RMBS))，作为通过各自预期条款对承保债务到期的估计预期未来偿债总额，其中包括公司对债务是否可以被收回的预期，如果债务是在标的资产进行本金支付时到期的，则当公司预计本金支付将在合同到期之前支付时。

在计算偿债能力时，需要使用公司定期更新的估计，包括对同质资产池支持的保险债务的预期剩余期限的估计和假设、浮动和可变利率保险债务的最新利率、具有消费者价格指数膨胀的债务的消费价格指数表现、汇率和基于每一保险债务的特征的其他假设。偿债是在考虑公司根据其财务担保合同可获得的基础抵押品和其他补救措施的各种法律权利之前，估计的对保险债务的最大潜在敞口。

由于退款、终止、谈判重组、预付款、可变利率保险债务的利率变化、消费者物价指数行为与预期的不同、非美元计价保险债务的外汇汇率变化以及其他因素，实际偿债能力可能与估计的债务偿债能力不同。

金融担保组合

还本付息和未偿还票面金额

			截至2022年9月30日												截至2021年12月31日
			毛收入						网络						毛收入						网络
			(单位：百万)
还本付息
公共财政			$	347,776					$	347,608					$	357,694					$	357,314
结构性融资			9,118						9,093						10,076						10,046
财务担保总额			$	356,894					$	356,701					$	367,770					$	367,360
未完成的标准杆
公共财政			$	219,052					$	218,905					$	227,507					$	227,164
结构性融资			8,191						8,166						9,258						9,228
财务担保总额			$	227,243					$	227,071					$	236,765					$	236,392

除上表所示数额外，该公司还有#美元的未偿承付款。893百万美元的公共财政直接毛面值和美元741截至2022年9月30日，结构性融资直接毛面值为100万美元。这些承诺取决于其中规定的所有条件的满足情况，并可能到期而未使用或被取消

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应交易对手的要求。因此，总承诺额不一定反映未来的实际保证额。

按内部评级划分的金融担保组合

截至2022年9月30日

						公共财政 美国												公共财政 非美国												结构性金融 U.S												结构性金融 Non-U.S												总计
额定值 类别						净标准杆 杰出的						%						净标准杆 杰出的						%						净标准杆 杰出的						%						净标准杆 杰出的						%						净标准杆 杰出的						%
						(百万美元)
AAA级						$	259					0.1		%				$	1,879					4.6		%				$	794					10.7		%				$	432					60.3		%				$	3,364					1.5		%
AA型						16,451						9.3						3,454						8.4						4,522						60.7						11						1.5						24,438						10.8
A						96,052						54.0						8,491						20.7						510						6.8						170						23.7						105,223						46.3
BBB						60,893						34.2						26,777						65.2						487						6.5						104						14.5						88,261						38.9
大的						4,187						2.4						462						1.1						1,136						15.3						—						—						5,785						2.5
未偿还净面值总额						$	177,842					100.0		%				$	41,063					100.0		%				$	7,449					100.0		%				$	717					100.0		%				$	227,071					100.0		%

按内部评级划分的金融担保组合

截至2021年12月31日 

						公共财政 美国												公共财政 非美国												结构性金融 U.S												结构性金融 Non-U.S												总计
额定值 类别						净标准杆 杰出的						%						净标准杆 杰出的						%						净标准杆 杰出的						%						净标准杆 杰出的						%						净标准杆 杰出的						%
						(百万美元)
AAA级						$	272					0.2		%				$	2,217					4.5		%				$	806					9.6		%				$	493					57.7		%				$	3,788					1.6		%
AA型						16,372						9.2						4,205						8.4						4,760						56.8						22						2.6						25,359						10.7
A						94,459						53.3						10,659						21.3						813						9.7						160						18.7						106,091						44.9
BBB						60,744						34.3						32,264						64.6						611						7.3						179						21.0						93,798						39.7
大的						5,372						3.0						600						1.2						1,384						16.6						—						—						7,356						3.1
未偿还净面值总额						$	177,219					100.0		%				$	49,945					100.0		%				$	8,374					100.0		%				$	854					100.0		%				$	236,392					100.0		%

金融担保组合

大网标准杆出类拔萃的组成部分

截至2022年9月30日

			大网标准杆出众																								净标准杆
			大1						大人物2						三大巨头						总规模大						杰出的
															(单位：百万)
公共财政：
美国公共财政			$	2,029					$	124					$	2,034					$	4,187					$	177,842
非美国公共财政			425						—						37						462						41,063
公共财政			2,454						124						2,071						4,649						218,905
结构性金融：
美国RMBS			17						39						973						1,029						2,006
其他结构性融资			—						35						72						107						6,160
结构性融资			17						74						1,045						1,136						8,166
总计			$	2,471					$	198					$	3,116					$	5,785					$	227,071

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金融担保组合

大网标准杆出类拔萃的组成部分

截至2021年12月31日

			大网标准杆出众																								净标准杆
			大1						大人物2						三大巨头						总规模大						杰出的
															(单位：百万)
公共财政：
美国公共财政			$	1,765					$	116					$	3,491					$	5,372					$	177,219
非美国公共财政			556						—						44						600						49,945
公共财政			2,321						116						3,535						5,972						227,164
结构性金融：
美国RMBS			121						24						1,120						1,265						2,391
其他结构性融资			1						41						77						119						6,837
结构性融资			122						65						1,197						1,384						9,228
总计			$	2,443					$	181					$	4,732					$	7,356					$	236,392

金融担保组合

大额净票面余额和风险数量

截至2022年9月30日

						未偿还的净标准杆																		风险数量 (2)
描述						金融 担保 保险(1)						信用 衍生品						总计						金融 担保 保险(1)						信用 衍生品						总计
						(百万美元)
大人物：
类别1						$	2,465					$	6					$	2,471					110						1						111
第2类						187						11						198						17						2						19
第3类						3,075						41						3,116						117						8						125
总规模大						$	5,727					$	58					$	5,785					244						11						255

 金融担保组合

大额净票面余额和风险数量

截至2021年12月31日

						未偿还的净标准杆																		风险数量 (2)
描述						金融 担保 保险(1)						信用 衍生品						总计						金融 担保 保险(1)						信用 衍生品						总计
						(百万美元)
大人物：
类别1						$	2,429					$	14					$	2,443					117						2						119
第2类						177						4						181						16						1						17
第3类						4,687						45						4,732						129						8						137
总规模大						$	7,293					$	63					$	7,356					262						11						273

_____________________

(1)    包括最终聚集VIE。

(2)    风险是指为偿还债务而共享同一收入来源的财务担保政策的总和。

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波多黎各的风险敞口

    

该公司已为波多黎各联邦(波多黎各或英联邦)的一般义务债券及其相关当局和公共公司的各种债务提供保险，总额达#美元。2.1截至2022年9月30日的未偿还净面值为10亿美元，减少了$1.510亿美元3.6截至2021年12月31日的未偿还净面值为10亿美元。该公司在波多黎各的所有保险敞口都被评为大风险敞口。除了市财政局(MFA)、波多黎各渡槽和下水道管理局(PRASA)和波多黎各大学(公关大学)外，该公司已经支付了因拖欠其在波多黎各的所有未偿还敞口而产生的索赔。

2016年6月30日，波多黎各《监督、管理和经济稳定法》(PROMESA)签署成为法律。普罗梅萨设立了一个由七名成员组成的财务监督和管理委员会(FOMB)，有权要求波多黎各通过和执行平衡预算和财政计划。《破产法》第三章规定了类似于《美国破产法》第9章规定的自愿破产程序。

经过五年多的谈判，2022年3月15日，公司在波多黎各的大部分风险敞口根据波多黎各地区美国地区法院(波多黎各联邦地区法院)输入的三项命令得到解决：

•2022年1月18日，波多黎各联邦地区法院根据《普罗梅萨法案》第三章作出命令和判决，确认经修订的第八份经修订的波多黎各联邦第三章调整联合计划、波多黎各联邦政府雇员退休制度和波多黎各公共建筑局(GO/PBA计划)。GO/PBA计划重组了大约$3510亿美元的债务(包括该公司承保的波多黎各一般义务(GO)和公共建筑管理局(PBA)债券)和对波多黎各政府和某些实体的其他索赔以及#美元50本公司相信，其条款符合AGM和AGC于2021年2月22日与某些其他利益相关者、英联邦和FOMB(GO/PBA PSA)签订的关于GO和PBA的修订计划支持协议(PSA)中体现的和解条款。

•2022年1月20日，波多黎各联邦地区法院根据《普罗梅萨法案》第六章，根据《普罗梅萨修正案》第六章发布命令，修改波多黎各会议中心地区管理局的债务。

•2022年1月20日，波多黎各联邦地区法院根据《普罗梅萨法案》第六章，根据《普罗梅萨修正案》第六章发布另一项命令，修改波多黎各基础设施融资管理局(PRIFA)的某些债务。

由于2022年3月15日完成了GO/PBA计划、PRCCDA修改和PRIFA修改(统称为3月波多黎各决议)，包括公司根据3月波多黎各决议支付的索赔款项，公司在承保PRCCDA和PRIFA债务的保险单下的义务被取消，其对波多黎各GO和PBA的保险敞口大幅减少。

2022年10月12日，波多黎各联邦地区法院根据《普罗梅萨法案》第三章作出命令和判决，确认FOMB于2022年9月6日向波多黎各联邦地区法院提交的波多黎各公路和运输局(PRHTA)修订调整计划(HTA计划)。HTA计划重组了大约$6.4本公司相信，其条款符合2021年5月5日由年度股东大会、年度股东大会、年度股东大会和某些其他利益相关者、英联邦和FOMB(HTA PSA)达成的PRHTA PSA中所包含的和解条款。FOMB将确定HTA计划的生效日期(HTA生效日期)，截至2022年11月7日，预期的HTA生效日期尚未公布。

该公司正在继续努力解决波多黎各剩余的一个保险风险，即波多黎各电力局(PREPA)的付款违约问题。经济、政治和法律事态发展，包括通货膨胀、石油产品成本上涨和与新冠肺炎大流行有关的事态发展，可能会影响公司对PREPA保险敞口的任何决议，以及公司已收到的与3月份波多黎各决议有关的代价价值，或已收到或未来可能收到的与HTA PSA或HTA计划有关的代价价值，或

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公司PREPA保险风险的任何未来决议。任何季度或年度与波多黎各有关的事态发展都可能对公司的经营业绩和股东权益产生重大影响。

波多黎各围棋和PBA

截至2022年9月30日，该公司有剩余的美元25未偿还GO债券的保险净面值为百万美元4已发行的PBA债券的保险净面值为百万美元。

根据GO/PBA计划及其直接风险敞口，公司收到(包括与下文进一步描述的第二次选举有关的收受金额，但不包括与第二次支付风险相关的收受金额)：

•$530百万现金，不包括放弃的再保险，

•$605百万美元的新回收债券(见附注7，投资和附注8，财务担保可变利息实体和综合投资工具)，代表当前利息债券的面值和资本增值债券的到期值，扣除放弃的再保险后的净额，以及

•$258或有价值工具(CVIS)(详情请参阅附注7，投资及附注8，财务担保可变权益实体及综合投资工具)，代表原始名义价值，即已放弃再保险的净值。

CVIS旨在为债权人提供与波多黎各5.5%的销售和使用税(SUT)收入相对于2020年5月经认证的财政计划预测的表现优异相关的额外回收，但受年度和终身上限的限制。CVI的名义金额代表持有人根据CVI可获得的最大分配的总和，受累积上限和年度上限的限制，如果SUT充分超过2020年经认证的财政计划预测，则不在时间上有任何折扣。

该公司已出售了2022年3月15日收到的大部分新的回收债券和CVI，并可能在未来出售其继续持有的任何新的回收债券或CVI。公司保留的任何新的回收债券或CVI的公允价值将会波动。销售新的复苏债券和CVI相对于其2022年3月15日的价值的任何损益，过去和将来都将分别报告为投资的已实现损益和交易证券的公允价值收益(亏损)，而不是亏损和LAE。

2021年8月，该公司根据GO/PBA计划行使了某些选择权，影响了其保单下的付款时间。根据GO/PBA计划的条款，该公司承保的所有GO债券和PBA债券的本金加快了对英联邦的偿付，并于2022年3月15日到期并支付。GO/PBA计划承保的不可赎回保险债券的投保人(代表#美元102截至2021年12月31日的未偿还净面值百万美元)被允许选择：(I)在2022年3月15日收到，100当时未偿还的保险债券本金的%加上应计利息；或(Ii)收到代表遗留保险单利息的托管收据，外加现金、新的回收债券和CVI(合计，计划对价)，构成GO/PBA计划下的分配。对于第二次选择的人，计划对价的分配将立即传递给托管收据下的保险债券持有人，范围为托管信托中持有的任何现金或新证券的收益，并用于支付和/或预付根据遗留保险债券到期的金额。本公司的保险单继续按照保险单的条款在原计划的遗留债券利息和本金支付日期担保遗留保险债券到期的本金和利息，但在实施前一句中所述的分配后，计划对价的分配不足以支付该等金额。对于选择领取托管收据的保险债券持有人，本公司保留在此后30天通知的情况下，随时履行其对相关遗留保险债券的保险单义务的权利100当时未偿还的保险债券本金的%加上应计利息。截至2022年9月30日，传统GO和PBA保单下未偿还的净保险面值为$29100万美元，构成了该公司对其承保的GO和PBA债券的所有剩余净面值敞口。

PRCCDA和PRIFA

截至2022年9月30日，公司拥有不是PRCCDA或PRIFA剩余债务的保险净面值未偿债务。根据《PRCCDA修正案》和《PRIFA修正案》，公司于2022年3月15日收到总额为$47百万美元现金(不包括放弃的再保险)和美元98名义上的CVIS金额(扣除放弃的再保险后的净额)。

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PRHTA

截至2022年9月30日，该公司拥有1.2HTA PSA涵盖的未偿还保险净面值为10亿美元：771未偿还的PRHTA(运输收入)债券的承保净面值为百万美元418百万保价未偿还骇维金属加工(PRHTA)债券净面值。运输收入债券的担保是汽油和汽油和柴油税、机动车牌照费和某些通行费的从属总留置权，以及原油、未完成油和衍生产品的第一留置权。骇维金属加工收入债券的担保是汽油和汽油油税、柴油税、机动车牌照费和某些通行费的总留置权。

HTA PSA规定向年度股东大会和年度股东大会支付的款项包括：(I)现金；(Ii)预计由通行费收入支持的新债券(通行费债券)；及(Iii)CVI。HTA PSA考虑进行第三章程序，要求法院批准披露声明、征集和投票程序，以及计划确认听证会。2022年9月6日，FOMB向波多黎各联邦地区法院提交了经修订的HTA计划，该公司认为该计划与HTA PSA一致，并于2022年10月12日，法院批准了经修订的HTA计划。HTA计划类似于GO/PBA计划，为公司承保的不可赎回债券的持有者提供了一个选择(相当于$788截至2022年9月30日的未偿还净面值百万美元)，以选择获得代表遗留保险单和通行费债券中的权益的托管收据，以及代表$451截至2022年9月30日的未偿还净面值百万美元选择了这一选项。FOMB将确定HTA计划的生效日期(HTA生效日期)，截至2022年11月7日，预期的HTA生效日期尚未公布。

在2022年第三季度，根据GO/PBA计划和HTA PSA的条款，公司收到了$147百万美元的现金和672CVI的原始概念为百万。该公司已经出售了其中的一部分。在HTA生效日期，本公司还预计将以现金和通行费债券的形式获得额外的回收。

PREPA

截至2022年9月30日，该公司拥有720未偿还的PREPA债务的保险净面值为百万美元。PREPA的债务通过对电力系统收入的留置权来担保。2019年5月3日，AGM和AGC与PREPA和其他利益相关者签订了重组支持协议，其中包括一群未投保的PREPA债券持有人、英联邦和FOMB(PREPA RSA)。波多黎各于2022年3月8日终止了这项协议。

2022年4月8日，波多黎各联邦地区法院法官劳拉·泰勒·斯温发布命令，任命美国破产法官谢利·查普曼(首席调解人)、罗伯特·德雷恩和布伦丹·香农为PREPA调解小组成员。斯温法官还发布了一项单独的命令，确立了调解的条款和条件，包括调解将于2022年6月1日结束。自那以后，斯温法官多次延长了这种调解的期限，最近一次是在2022年9月8日将期限延长至2022年9月16日。调解终止后，斯温法官于2022年9月29日发布命令，(I)指示FOMB在2022年12月1日之前提交调整和披露声明计划，(Ii)为债券持有人的留置权地位诉讼设定时间表，(Iii)指示将于2022年12月31日结束的新一轮调解，但授权调解团队根据其对调解进程进展的评估，将调解截止日期进一步延长至2023年1月31日。

上一次修订的PREPA财政计划是在2021年5月27日通过FOMB认证的。

波多黎各的其他风险敞口

截至本申请之日，债务人已全额支付了该公司在波多黎各的剩余敞口的所有偿债款项。这种暴露包括：

MFA。截至2022年9月30日，该公司拥有131以当地财产税收入的留置权担保的MFA发行的债券的未偿还保险净面值为100万英镑。

公关的U。截至2022年9月30日，该公司拥有1公关债券是大学的一般义务，由大学对收益、利润和其他收入的次级留置权担保，受优先质押和未偿还大学系统收入债券的留置权的约束。

PRASA.截至2022年9月30日，该公司拥有1未偿还的PRASA债务的保险净面值为百万美元。该公司承保的PRASA债务以对给水和下水道系统的毛收入的留置权为担保。

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波多黎各诉讼

 

目前，有许多与英联邦及其某些债务偿还工具的违约有关的法律诉讼，以及相关事项，本公司是其中一些诉讼的当事方。本公司已采取法律行动，并可能在未来采取更多法律行动，以执行其与波多黎各义务有关的权利，本公司承保的义务。此外，英联邦、FOMB和其他机构已采取法律行动，将该公司列为缔约方。

2022年3月15日，为完成波多黎各3月份的决议，涉及该公司并与PRCCDA和PRIFA有关的一些法律诉讼，以及与追回为确保PRHTA发行的债券而承诺的某些消费税和收入有关的索赔，都得到了解决。在法院就调整计划或与PRHTA和PREPA有关的其他程序作出决定之前，所有其他程序仍处于搁置状态。

其余搁置的法律程序。该公司参与的下列波多黎各诉讼程序仍处于搁置状态：

•2017年6月26日，AGM和AGC向波多黎各联邦地区法院提起诉讼，要求FOMB根据ProMesa第六章认证PREPA RSA以便实施。2017年7月21日，考虑到2017年7月2日的PREPA第三标题请愿书，FOMB提交了ProMesa项下的暂缓通知。

•2017年7月18日，AGM和AGC向波多黎各联邦地区法院提交了一项动议，要求免除

自动暂停在PREPA第三标题破产程序中提交。法院于9月14日驳回了这项动议，

2017年，但2018年8月8日，美国第一巡回上诉法院撤销并发回法院的裁决。2018年10月3日，AGM和AGC与其他债券保险公司一起向法院提交了一项动议，要求取消自动暂停，以启动针对PREPA的诉讼，要求任命接管人。

•2019年5月20日，FOMB和无担保债权人官方委员会向波多黎各联邦地区法院提起对抗性诉讼，质疑PRHTA收入中担保权益的有效性、可执行性和范围。2019年7月24日，斯温法官宣布法院强制搁置一系列对抗性诉讼和争议事项，其中包括本诉讼，至2019年11月30日，带有强制性调解元素；斯温法官将搁置延长至2019年12月31日，随后再次延长搁置，等待法院进一步命令，但有一项谅解，即这些问题将在其他程序中解决。

•2019年9月30日，某些曾向PREPA提供购买燃料的预付款或已继承此类索赔的各方(燃油线路贷款人)对FOMB和包括AGC和AGM在内的其他各方提出了修订后的敌意申诉，要求PREPA债券持有人的索赔从属于燃油线路贷款人的索赔。2019年11月12日，AGC和AGM提出动议，驳回修改后的对手起诉书。FOMB于2020年5月15日提交了一份关于PREPA财务状况及其请求批准PREPA RSA和解协议的状况报告，其中要求允许其在2020年7月31日之前提交最新报告，继续休会所有与批准PREPA RSA和解协议有关的程序，并要求休会原定于2020年6月3日举行的这一对抗性程序的听证会。2020年5月22日，波多黎各联邦地区法院发布了一项命令。2022年9月29日，法院发布了一项命令，在不造成损害的情况下终止驳回动议，并指出，只有在与PREPA债券的担保和追索权有关的问题得到解决后，或在必要时，与确认PREPA调整计划有关的问题得到解决后，才会解决对抗性诉讼程序中的问题。

•2019年10月30日，PREPA员工退休系统(SREAEE)向波多黎各联邦地区法院提交了针对FOMB和其他各方的修订后的对抗性诉状，寻求将PREPA债券持有人的索赔从属于SREAEE的索赔。2019年11月7日，法院批准了AGC和AGM进行干预的动议。2019年11月13日，AGC和AGM提出动议，驳回修改后的对手起诉书。FOMB于2020年5月15日提交了一份关于PREPA财务状况及其请求批准PREPA RSA和解协议的状况报告，其中要求允许其在2020年7月31日之前提交最新报告，继续休会所有与批准PREPA RSA和解协议有关的程序，并要求休会原定于2020年6月3日举行的这一对抗性程序的听证会。2020年5月22日，波多黎各联邦地区法院发布了一项命令。2022年9月29日，法院发布了一项命令，在不造成损害的情况下终止驳回动议，并指出，只有在与PREPA债券的担保和追索权有关的问题得到解决后，或在必要时，与确认PREPA调整计划有关的问题得到解决后，才会解决对抗性诉讼程序中的问题。

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•2020年1月16日，FOMB代表PRHTA在波多黎各联邦地区法院对PRHTA债券的AGM和AGC和其他保险公司提起对抗性诉讼，反对债券保险商在PRHTA第三章诉讼中的索赔，并寻求拒绝此类索赔。考虑到PSA，2021年5月25日，斯温法官搁置了AGM和AGC的参与。

•2019年7月1日，FOMB对作为PREPA债券受托人的美国银行全国协会提起对抗性诉讼，反对并挑战以这些债券为担保的请愿前担保权益的有效性、可执行性和范围，并寻求其他救济。2022年9月30日，FOMB对受托人提出了修订后的申诉(I)反对并质疑以PREPA债券为担保的请愿前担保权益的有效性、可执行性和范围，以及(Ii)辩称PREPA债券持有人的追索权仅限于受托人持有的某些存款账户。2022年10月7日，法院批准了一项规定，允许AGM和AGC作为被告进行干预。

波多黎各票面和偿债时间表

波多黎各的所有风险敞口在内部都被评为大型敞口。下表显示了该公司对波多黎各的一般义务债券及其相关当局和上市公司的各种债务的保险敞口。

波多黎各

未偿还的总面值和总偿债

			未偿还总票面价值												未偿还债务总额
			自.起												自.起
			2022年9月30日						2021年12月31日						2022年9月30日						2021年12月31日
			(单位：百万)
波多黎各的风险敞口			$	2,088					$	3,629					$	2,944					$	5,322

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波多黎各

未偿还的净标准杆

			自.起
			2022年9月30日						2021年12月31日
			(单位：百万)
波多黎各受计划或支持协议约束的风险敞口
波多黎各联邦-GO (1)			$	25					$	1,097
PBA(1)			4						122
GO/PBA计划合计			29						1,219
PRHTA(运输收入)			771						799
PRHTA(骇维金属加工收入)			418						457
PRCCDA(2)			—						152
总HTA PSA			1,189						1,408
PRIFA(2)			—						16
以计划或支持协议为准的总数			1,218						2,643
波多黎各的其他风险敞口
PREPA			720						748
MFA(3)			131						179
PRASA和U of PR(3)			2						2
波多黎各其他风险敞口总额			853						929
对波多黎各的总净敞口			$	2,071					$	3,572

____________________

(1)    2022年3月15日，2022年1月18日确认的修改后的第八个修订标题III联合调整计划完成，根据该计划，公司除其他事项外，全额支付了其所有直接承保的波多黎各GO债券的债权，但持有人做出某些选择的某些GO债券除外。在同一天，根据同一调整计划，该公司全额支付了其所有直接承保的PBA债券的索赔，但其持有人做出某些选择的某些PBA债券除外。

(2)2022年3月15日，根据2022年1月20日生效的第六章命令，公司全额支付了其所有承保的PRCCDA和PRIFA债券的索赔，消除了其对承保的PRCCDA和PRIFA债券的风险敞口。

(3)截至目前为止，该等承保风险的所有偿债均已偿付，并无向本公司提出任何保险索偿。

下表显示了波多黎各承保的一般义务债券及其有关当局和公共公司的各种债务的预定摊销情况。当利息和本金按计划支付且不能被要求加速支付时，公司为利息和本金的支付提供担保，尽管在某些情况下它可能选择这样做。在债务人违约的情况下，本公司只需支付任何指定期间到期的债务偿还与债务人支付的金额之间的差额。

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波多黎各摊销日程表

净面值未偿还和净偿债未偿还

截至2022年9月30日

			预定净面值摊销						预定净偿债摊销
			(单位：百万)
2022年(10月1日至12月31日)			$	—					$	3
2023年(1月1日至3月31日)			—						49
2023 (April 1 - June 30)			—						2
2023年(7月1日至9月30日)			181						230
2023年(10月1日至12月31日)			—						3
小计2023			181						284
2024			149						243
2025			151						237
2026			170						249
2027-2031			637						934
2032-2036			577						732
2037-2041			201						237
2042			5						5
总计			$	2,071					$	2,924

对美属维尔京群岛的风险敞口

 

截至2022年9月30日，该公司拥有183对美属维尔京群岛及其相关当局(USVI)的未偿还保险净面值为100万美元，其中评级为#美元47百万大额(低于之前的$469截至2021年12月31日，规模为百万美元)。在2022年的9个月内，256USVI债券的未偿还保险净面值为100万美元，合法作废134已发行的USVI债券的保险净面值为100万美元，上调至投资级。剩余的$47美属维尔京群岛未偿还的大面值净面值百万美元由维尔京群岛水电局的债券组成，以电力系统的净收入认捐作担保。美属维尔京群岛继续受益于联邦政府对2017年飓风和新冠肺炎的反应，旅游业有所改善，最近采取行动解决养老金短缺问题，迄今已偿还了债务。

专业保险和再保险风险

该公司还为风险状况与其以财务担保形式承保的结构性金融风险敞口相似的交易提供特殊保险和再保险。截至2022年9月30日和2021年12月31日，总风险敞口为144百万美元，净风险敞口为$84飞机残值保险的金额很大。下表中的所有其他风险敞口都是投资级质量。

专业保险和再保险风险

						截至2022年9月30日												截至2021年12月31日
						总暴露量						净曝光量						总暴露量						净曝光量
						(单位：百万)
人寿保险交易(1)						$	1,301					$	969					$	1,250					$	871
飞机残值保单						355						200						355						200
总计						$	1,656					$	1,169					$	1,605					$	1,071

____________________

(1)人寿保险交易的净风险敞口预计将达到$1.1到2024年6月30日。

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担保

2022年3月31日，该公司的子公司AGRO签订了一项协议(内部评级为AA)，该协议保证从多户和商业房地产投资组合中获得最低租金收入。农业保证的最低租金收入明显低于当前的年度租金收入，当租金收入降至一定水平以下时，将触发进一步的保护条款。此外，agro有权从该投资组合产生的未来租金收入中获得任何关于担保的索赔。该公司在担保下的最大潜在风险为$232截至2022年9月30日。本公司根据会计准则汇编(ASC)460对担保进行会计处理，保证。

4.    预计应支付(追回)的损失

 

预计应支付(追回)的损失等于预期未来损失现金流出的现值

LAE付款，净额为：(1)预期打捞、代位权和其他回收的流入；(2)标的的超额利差

抵押品，视情况而定。现金流按当前无风险利率贴现。本公司每季度更新贴现率，并反映这些变化对经济损失发展的影响。应支付(追回)的净预期损失是扣除转让给再保险人的金额后的净额。公司将支付(收回)的净预期亏损纳入了管理层对所有可能情况的概率加权估计。

预期现金流出和流入是概率加权现金流量，反映了管理层根据其掌握的所有信息对所有可能结果的可能性的假设。这些假设考虑了相关的事实和情况，并与通过公司的风险管理活动跟踪和监测的信息一致。预计将支付(追回)的损失很重要，因为它代表了公司预计在未来期间为所有合同支付或追回的金额的现值。

管理层一致地汇编和分析所有风险敞口的损失信息，以便有效地

评估和管理整个保险投资组合的经济和流动性。该公司监控和分配评级和

以相同的方式计算所有曝光的预期损失，而不考虑其形式或不同

会计模型。本附注提供有关根据下列所有合同预计将支付的索赔付款的信息

有保险的投资组合。

在公司已经购买了预期损失的自己的保险义务的情况下，以及在

如果保险债务的发行人被选择或公司和发行人作为谈判的一部分达成一致，以交付

基础抵押品、承保债务或公司的新证券，预期将支付(追回)的损失减少，以及

收到的资产将根据该文书的适用指导原则进行预期会计处理。

经济损失发展指由于保险交易经济表现的变化、基于观察到的市场趋势的假设的变化、贴现率的变化、贴现的增加以及减损努力的经济影响而导致的应支付(恢复)净预期损失的变化。

根据合同的特点和公司的控制权，保险投资组合包括在各种会计模式下入账的保单。这三种主要模式是：(1)保险，如附注5所述，合同入账为保险；(2)衍生工具，如附注6所述，合同入账为信用衍生工具，以及附注9，公允价值计量；以及(3)FG VIE合并，如附注8，财务担保可变利息实体和综合投资工具所述。本公司已就上述会计模式下的保单支付并预期支付未来损失和/或追回过去的损失。

损失估算过程

公司损失准备金委员会通过审查考虑了分配给它们的相应概率的各种情况的分析，估计所有合同的预期损失要支付(追回)。根据风险的性质、公司对任何亏损潜在规模的看法以及公司可获得的信息，这种分析可能基于单独开发的现金流模型、内部信用评级评估、行业驱动的亏损严重程度假设和/或判断评估。就其承担的业务而言，本公司可自行进行上文所述的分析，或根据本公司对任何亏损的潜在规模的看法及本公司可获得的资料，本公司可使用分拆保险人提供的损失估计。公司根据预期亏损监测其交易的执行情况，公司的损失准备金委员会每个季度都会审查和更新其亏损预测

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根据期间的实际发展和他们对未来业绩的看法，假设、情景和他们分配给这些情景的概率。

本公司出具的财务担保在较长一段时间内保证担保债务的信用履行，在某些情况下超过30在大多数情况下，本公司无权取消此类财务担保。因此，本公司对保单最终损失的估计受保险交易期限的重大不确定性影响。在大多数合同的有效期内，信贷表现可能受到经济、财政和金融市场波动的不利影响。

该公司不使用传统的精算方法来确定其预期损失估计数。确定预期应支付(追回)的损失是一个内在的主观过程，涉及管理层的许多估计、假设和判断，使用关于频率、损失严重程度、经济预测、政府行动、谈判、回收率、拖欠和预付款率(相对于RMBS)、现金流的时间以及其他影响信贷业绩的因素的内部和外部数据来源。这些估计、假设和判断以及它们所依据的因素可能在报告期内发生重大变化，并对公司的财务报表产生重大影响。每个季度，公司可能会修改其情景并更新其假设，包括基于公开信息以及通过其监控和减损活动获得的非公开信息的情景的概率权重。此类信息包括管理层对新冠肺炎对其不良资产敞口的潜在影响的看法。管理层考虑到每笔交易的独特特点，评估这类信息对每项保险债务的可能影响。

在报告期内，公司对由特定收入流支持的市政债务的亏损估计的变化，如收费公路当局、市政公用事业公司或机场当局发行的收入债券，通常会受到影响其收入水平的因素的影响，例如需求的变化；人口结构的变化；以及其他经济因素，特别是如果这些债务没有从其他税收或政府当局的财政支持中受益的话。在报告期内，公司对其税收支持的公共财政交易的亏损估计的变化一般将受到影响公共发行人支付能力和意愿的因素的影响，例如相关地区的经济和人口的变化；发行人增税、减少支出或接受联邦援助的能力或意愿的变化；新立法；评级机构影响发行人为即将到期的债务再融资或以合理成本发行新债务的能力；养老金和其他欠工人债务的优先顺序或金额的变化；重组或和解谈判的发展；以及其他政治和经济因素。亏损估计的变化也可能受到公司减少亏损的努力和其他变数的影响。

公司结构性金融交易亏损估计的变化一般将受到影响支持这些交易的资产表现的因素的影响。例如，在报告期内，公司对其RMBS交易的亏损估计的变化可能受到以下因素的影响：所经历的贷款违约的水平和时间、房价的变化、公司减损活动的结果以及其他变量。

实际损失最终将取决于未来的事件或交易表现，并可能受到许多因素的影响

难以预测的相互关联的因素。因此，该公司目前的亏损预测可能会受到

较大的波动性，可能不反映本公司已支付的最终索赔。

在某些情况下，公司保单的条款或某些结算单和决议的条款使其可以选择支付已在交易中确认但尚未要求支付的本金损失，从而减少未来到期的担保利息金额。该公司有时会行使这一选择权，它使用现金，但减少了预计的未来损失。

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应支付(追回)的净预期损失和发展的净经济损失(效益)

按会计模型

						应支付(追回)的净预期损失												净经济损失发展(效益)
						自.起												第三季度												九个月
会计模式						2022年9月30日						2021年12月31日						2022						2021						2022						2021
						(单位：百万)
保险(见附注5)						$	695					$	364					$	(67)					$	(82)					$	(137)					$	(91)
FG VIE(请参见注释8)						28						42						(6)						(10)						(16)						(17)
信贷衍生工具(见附注6)						4						5						1						(2)						5						7
总计						$	727					$	411					$	(72)					$	(94)					$	(148)					$	(101)

    

下表列出了所有合同应支付(追回)的净预期损失的前滚，这些合同按照下列会计模式之一进行会计处理：保险、衍生工具和FG VIE。该公司对以美元计价的债务使用无风险利率，范围为2.98%至4.18%，加权平均值为3.97截至2022年9月30日的百分比0.00%至1.98%，加权平均值为1.02截至2021年12月31日。为美元计价交易支付的预期损失约为99.3%和97.2分别占截至2022年9月30日和2021年12月31日总数的百分比。

应支付(追回)的净预期损失

前滚

			第三季度												九个月
			2022						2021						2022						2021
			(单位：百万)
期初应支付(追回)的净预期损失			$	442					$	466					$	411					$	529
因下列原因造成的经济损失发展(效益)：
折扣的增加			3						2						8						5
贴现率的变化			(25)						(1)						(114)						(34)
时间和假设的变化			(50)						(95)						(42)						(72)
经济总损失发展(效益)			(72)						(94)						(148)						(101)
净(已付)挽回损失(1)			357						(173)						464						(229)
预计应支付(追回)的净损失，期末			$	727					$	199					$	727					$	199

____________________

(1)2022年第三季度，根据GO/PBA计划和HTA PSA的条款，公司从英联邦收到了$147百万美元的现金和672CVI的原始概念为百万。

应支付(追回)的净预期损失

按扇区前滚

						2022年第三季度
扇区						截至2022年6月30日应支付(追回)的净预期损失						经济损失 发展(效益)						净额(已付) 已恢复 损失(1)						截至2022年9月30日应支付(追回)的净预期损失
						(单位：百万)
公共财政：
美国公共财政						$	210					$	24					$	392					$	626
非美国公共财政						7						(2)						1						6
公共财政						217						22						393						632
结构性金融：
美国RMBS						179						(95)						(32)						52
其他结构性融资						46						1						(4)						43
结构性融资						225						(94)						(36)						95
总计						$	442					$	(72)					$	357					$	727

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						2021年第三季度
扇区						截至2021年6月30日应支付(追回)的净预期损失						经济损失 发展(效益)						净额(已付) 已恢复 损失(1)						截至2021年9月30日应支付(追回)的净预期损失
						(单位：百万)
公共财政：
美国公共财政						$	221					(29)						$	(201)					$	(9)
非美国公共财政						22						(2)						(1)						19
公共财政						243						(31)						(202)						10
结构性金融：
美国RMBS						178						(65)						29						142
其他结构性融资						45						2						—						47
结构性融资						223						(63)						29						189
总计						$	466					$	(94)					$	(173)					$	199

						2022年9个月
扇区						截至2021年12月31日应支付(追回)的净预期损失						经济损失 发展(效益)						净额(已付) 已恢复 损失 (1)						截至2022年9月30日应支付(追回)的净预期损失
						(单位：百万)
公共财政：
美国公共财政						$	197					$	(16)					$	445					$	626
非美国公共财政						12						(6)						—						6
公共财政						209						(22)						445						632
结构性金融：
美国RMBS						150						(127)						29						52
其他结构性融资						52						1						(10)						43
结构性融资						202						(126)						19						95
总计						$	411					$	(148)					$	464					$	727

						2021年9个月
扇区						截至2020年12月31日应支付(追回)的净预期损失						经济损失 发展(效益)						净额(已付) 已恢复 损失(1)						截至2021年9月30日应支付(追回)的净预期损失
						(单位：百万)
公共财政：
美国公共财政						$	305					$	(13)					$	(301)					$	(9)
非美国公共财政						36						(15)						(2)						19
公共财政						341						(28)						(303)						10
结构性金融：
美国RMBS						148						(82)						76						142
其他结构性融资						40						9						(2)						47
结构性融资						188						(73)						74						189
总计						$	529					$	(101)					$	(229)					$	199

____________________

(1)扣除割让的已支付亏损后的净额，不论该等款额是否已与再保险人达成和解。通常情况下，让渡的已支付损失会得到解决45在报告所述期间结束后的几天内。这类金额被记录为对其他资产的已支付损失可追回的再保险。

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上表包括：(A)已支付的土地使用费#美元。5百万，$5百万，$25百万美元和美元152022年第三季度、2021年第三季度、2022年9个月和2021年9个月分别为100万美元，以及(B)预计支付LAE#美元11截至2022年9月30日的百万美元和26截至2021年12月31日。让渡预期损失和应追回(支付)的LAE为$(2截至2022年9月30日)百万美元和10截至2021年12月31日。

美国公共财政交易精选

以下讨论了截至2022年9月30日以及截至2022年的三个月和九个月的预期损失的主要组成部分和/或经济损失发展(效益)。

该公司承保波多黎各联邦的一般义务债券及其相关当局和公共公司的各种义务，总额达#美元。2.1截至2022年9月30日的未偿还净面值为10亿美元，所有这些都是很大的。2022年3月15日，完成了GO/PBA计划、PRCCDA修改和PRIFA修改，如附注3，未偿还风险中的“波多黎各风险敞口”所述。2022年7月8日，根据GO/PBA计划和HTA PSA的条款，公司从英联邦获得了额外的现金和CVI。在HTA生效日期，本公司还预计将以现金和通行费债券的形式获得额外的回收。欲了解有关该公司在波多黎各的风险敞口的更多信息，请参见附注3，未偿还风险敞口中的“波多黎各风险敞口”。

    

2015年2月25日，根据破产法第9章解决加利福尼亚州斯托克顿市破产申请的调整计划生效。截至2022年9月30日，受该计划约束的公司未偿还净面值为$96百万美元的养老金义务债券。作为调整计划的一部分，伦敦金融城将根据伦敦金融城的收入增长，偿还某些固定付款和某些可变付款在养老金义务债券上支付的债权。

该公司为一个大型综合医疗系统提供保险，净面值为$8202022年第三季度，由于经营业绩和流动性状况疲软，该公司评级被下调至BIG。

该公司预计，截至2022年9月30日，包括上述在内，其陷入困境的美国公共财政敞口将支付的净预期亏损总额为$626百万美元，而去年同期为$197截至2021年12月31日。美国公共财政交易的经济损失发展为$24这主要归因于医疗保健和波多黎各的风险敞口，但被贴现率变化的影响部分抵消。美国公共财政交易的经济效益为#美元。16这主要是由于贴现率的变化和某些风险敞口的预期收入增加，但部分被医疗保健和波多黎各的风险敞口所抵消。可归因于公司在波多黎各的风险敞口的变化反映了公司根据附注3“波多黎各风险敞口”中讨论的公开信息对其情景中使用的假设和某些回收组件的估值进行的调整，以及与该期间的亏损缓解活动相关的非公开信息。

美国RMBS亏损预测

 

该公司在逐笔交易的基础上预测其承保的美国RMBS的损失，方法是预测基础抵押贷款池随时间的表现，然后将RMBS的结构特征(即支付优先级和分批)以及任何预期的陈述和保修(R&W)回收/应付款应用于抵押品随着时间的预期表现。然后使用无风险费率对由此产生的预计索赔付款或偿还额进行贴现。

    

在每一期间，本公司根据其承保交易的表现(包括早期拖欠、后期拖欠和损失严重程度)以及住宅物业市场和一般经济情况的观察，判断是否改变其用于进行RMBS损失预测的假设，并在观察到变化的情况下，判断这些变化是正常波动还是趋势的一部分。公司用来预测RMBS损失的假设显示在以下各节中。

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净经济损失发展(效益)

美国RMBS

			第三季度												九个月
			2022						2021						2022						2021
			(单位：百万)
第一留置权美国RMBS			$	(38)					(10)						$	(34)					$	1
第二留置权美国RMBS			(57)						(55)						(93)						(83)

First Lien U.S.RMBS亏损预测：Alt-A、Prime、期权ARM和次贷

预计美国第一留置权RMBS交易的大部分预计损失将来自不良抵押贷款(那些现在或最近二或更多的付款已被修改、处于止赎状态或已被止赎)。不良贷款额与上一时期预测的数额相比的变化是这一投资组合中损失预测的主要驱动因素之一。为了确定这些拖欠和丧失抵押品赎回权的贷款造成的违约数量，该公司对各种不良贷款类别的贷款采用了清算率假设。该公司根据从第三方供应商购买的数据以及关于止赎过程的延迟和贷款修改最终可能如何影响贷款清算速度的假设来计算其清算率。每个季度，该公司都会审查最新数据，并(如有必要)根据观察结果调整其清算率。下表显示了各种不良和再履行类别的清算假设。

第一留置权美国RMBS清算利率

			自.起
			2022年9月30日						2021年12月31日
现役但最近犯罪
Alt-A和Prime			20%						20%
选项臂			20						20
次贷			20						20
拖欠30-59天
Alt-A和Prime			35						35
选项臂			35						35
次贷			30						30
拖欠60-89天
Alt-A和Prime			40						40
选项臂			45						45
次贷			40						40
拖欠90天以上
Alt-A和Prime			55						55
选项臂			60						60
次贷			45						45
破产
Alt-A和Prime			45						45
选项臂			50						50
次贷			40						40
丧失抵押品赎回权
Alt-A和Prime			60						60
选项臂			65						65
次贷			55						55
拥有的房地产
全			100						100

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虽然该公司使用上述清算利率来预测不良贷款(包括最近修改或拖欠的现有贷款)的违约，但它通过应用条件违约率(CDR)曲线来预测当前贷款的违约。CDR曲线的开始是基于公司项目将出现的违约，这些违约将出现在目前的不良贷款、最近的不良贷款和修改后的贷款中。不良贷款的预期违约总额被转换为一个恒定的CDR(即CDR平台值)，如果应用于下一个36两个月，将足以产生大约相当于各种拖欠行为类别计算出的违约数额。然后，每个RMBS的违约抵押品池中单独计算的CDR被用作CDR曲线的起点，用于预测当前履行的贷款的违约情况。

 

在权重最大的方案(基本方案)中，在36-月CDR平台期，预计每笔交易的CDR将有所改善12几个月到最终的CDR5平台期CDR的%。在基本方案中，公司假设最终CDR将达到1.00之后的一年36-月CDR平台期。根据该公司的方法，预计违约将发生在第一季度36月份是指可归因于最近被修改或拖欠的贷款，或当前拖欠或丧失抵押品赎回权的贷款，而违约预计将在第一个月之后使用预测的CDR趋势发生36-月期间指可归因于目前正在履行或预计将再次履行的借款人的违约。

亏损预测的另一个重要驱动因素是亏损严重程度，即在运用处置标的财产的净收益后，交易在贷款上产生的损失金额。该公司在基本情景中假设，在累计拖欠和丧失抵押品赎回权成本的贷款清算后，最近(仍处于历史高位)的损失严重性将有所改善。该公司在基本情景中假设，最近的水平将继续保持到另一个水平18月份。该公司根据最近的实际经验确定其初始损失严重程度。每个季度，该公司都会审查现有数据，并(如有必要)根据其观察结果调整其严重性。然后，公司假设损失严重性开始恢复到与承保假设一致的水平，从最初的18-月期，拒绝40基本方案中的百分比超过2.5好几年了。

 

下表显示了2004-2008年产美国第一留置权RMBS在计算单个交易预期支付(追回)损失时使用的主要假设的范围和平均值(按未偿还净保险面值加权)。

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基本情景预期损失估计中的主要假设

第一留置权美国RMBS

 

			截至2022年9月30日																		截至2021年12月31日
			射程												加权平均						射程												加权平均
Alt-A和Prime：
高原CDR			1.3		%	-			12.1%						5.6%						0.9		%	-			11.6%						5.9%
最终CDR			0.1		%	-			0.6%						0.3%						0.0		%	-			0.6%						0.3%
初始损失严重程度：
2005年及之前的版本			50%																		60%
2006			50%																		60%
2007+			50%																		60%
选项臂：
高原CDR			1.8		%	-			9.5%						4.7%						1.8		%	-			11.9%						5.6%
最终CDR			0.1		%	-			0.5%						0.2%						0.1		%	-			0.6%						0.3%
初始损失严重程度：
2005年及之前的版本			50%																		60%
2006			50%																		60%
2007+			50%																		60%
次贷：
高原CDR			2.1		%	-			9.3%						5.8%						2.9		%	-			10.0%						6.0%
最终CDR			0.1		%	-			0.5%						0.3%						0.1		%	-			0.5%						0.3%
初始损失严重程度：
2005年及之前的版本			50%																		60%
2006			50%																		60%
2007+			50%																		60%

 

自愿预付贷款本金的比率可能会影响预计的损失金额(因为该金额是CDR、损失严重程度和贷款余额的函数)以及超额利差金额(借款人为基础贷款支付的利息超过承保债务的利息金额)。自愿有条件提前还款额(CPR)的假设遵循与CDR类似的模式。假定目前的自愿预付款水平将在平台期持续，然后逐渐增加。12几个月后的最终心肺复苏，这被认为是15在基本方案中为%。对于初始CPR高于最终CPR的交易，初始CPR保持不变，不使用最终CPR。这些CPR假设与公司对2021年12月31日使用的相同。

 

该公司在其准备金模型中纳入了回收假设，以反映先前已注销的修改后的第一留置权贷款的递延本金余额回收方面的观察趋势。对于公司有详细贷款信息的交易，公司假设20递延贷款余额的%最终将在出售抵押品或贷款再融资时收回。

在估计预期损失时，该公司通过改变其对预计复苏速度的假设，对美国第一留置权RMBS交易的敏感性进行了建模和概率加权。用于对敏感性进行建模的变量之一是CDR恢复到其建模均衡的速度，其定义为5平台期CDR的%。该公司还强调了CPR和损失严重程度恢复的速度。公司概率加权总数为五截至2022年9月30日和2021年12月31日的情景。

所有第一留置权美国RMBS预计支付的总损失为$110百万美元和美元167分别截至2022年9月30日和2021年12月31日。这一美元382022年第三季度第一留置权美国RMBS交易的百万经济收益主要归因于购买了减损证券(见附注7，投资)、贴现率的变化、某些假设的RMBS交易的好处(与割让公司和R&W提供商之间的和解有关)以及交易业绩的改善，但被较低的超额利差部分抵消。这一美元342022年第一留置权美国RMBS交易在9个月内获得百万经济效益主要归因于贴现率的变化，购买

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减损安全、较低的假设初始严重性、在某些交易中改善的表现以及与割让公司和R&W提供商之间的和解相关的某些假设RMBS交易的好处，但部分被较低的超额利差所抵消。

某些交易受益于超额利差，因为它们得到了大部分固定利率资产(最初是固定的或修改为固定的)的支持，但已承保了与伦敦银行同业拆借利率挂钩的浮动利率债务。预计LIBOR的增加会减少超额利差，而较低的LIBOR会导致较高的超额利差。ICE基准管理局(IBA)和金融市场行为监管局(FCA)宣布，LIBOR将在2023年6月30日后停止。本公司相信，根据2022年3月颁布的联邦法律，该等浮动利率RMBS债务中提及LIBOR的内容将被法律实施所取代，利率将以有担保隔夜融资利率(SOFR)为基础。

该公司使用了类似的方法来建立其截至2022年9月30日的悲观和乐观情景，与2021年12月31日的情景相比，增加和减少了压力时期。在公司压力最大的情况下，假设损失严重性上升，然后恢复过来九年并假设CDR的初始下降发生在16几个月后，预计将支付的损失将比目前的预测增加约#美元。13所有第一留置权美国RMBS交易均为100万美元。在公司压力最小的情况下，CDR处于平台期六个月较短的(30几个月，有效地假设清算率将有所改善)，CDR恢复更加明显(包括CDR最初的下降八个月)，预计将支付的损失将比目前的预测减少约#美元。8所有第一留置权美国RMBS交易均为100万美元。

第二留置权美国RMBS损失预测

 

第二留置权美国RMBS交易包括房屋净值信用额度(HELOC)和封闭式第二留置权抵押贷款。本公司认为，影响其在第二留置权RMBS交易中预期亏损的主要变量是支持交易的抵押品池中未来损失或收回的金额和时间(包括从先前注销的贷款中收回的损失)。预期损失也是交易结构、抵押品的提前还款速度、利率环境和对损失严重性的假设的函数。

 

该公司通过首先计算拖欠贷款的预期清算率，并对当前拖欠贷款应用清算率，以得出当前拖欠抵押品(平台期违约)的预期美元违约金额，来估计未来几年将违约的贷款额。

与First Lien U.S.RMBS交易类似，该公司随后计算CDR，该CDR将导致目标金额的清算在平台期发生。

在2022年第三季度之前，对于基本情景，CDR(平台CDR)保持不变六个月。一旦平台期结束，CDR被假定为以一致的增量逐渐下降到其最终的长期稳定状态CDR。(长期稳定状态CDR被计算为恒定CDR，该恒定CDR将产生承销时最初预期的损失额，但有下限。)在基本情景中，CDR下降到最终CDR的时间是28月份。因此，第二留置权交易的总压力期限为34月份。

该公司观察到，由于房价大幅上涨和特殊服务活动，违约率低于预期，清算时间更长，现在倾向于修改和止赎行动，而不是在180拖欠的天数。在2022年第三季度，公司延长了部分拖欠贷款的违约时间六个月至36基本方案中的月数(符合第一留置权美国RMBS交易所使用的方法)。在平台期之后，就像第一留置权美国RMBS交易一样，CDR在一年多的时间里下降到5平台期CDR的%。CDR曲线形状的这些变化导致了更长时间的压力违约(48月)，但处于较低的违约水平，导致预期损失的总体水平较低。

HELOC贷款一般只允许借款人支付最初期限的利息(通常十年)，并在此之后要求借款人每月支付利息和每月本金。这会导致借款人的每月总还款额在最初的仅限利息期限结束时增加，有时甚至大幅增加。该公司保险交易中的大量贷款已被修改，将仅供利息的期限延长至15多年来(主要是到2022年至2023年)，在这些贷款重置为全额摊销时，其业绩存在不确定性。

最近，公司观察了最终重置为全额摊销的修改后贷款的表现(占延长贷款的大部分)，并注意到拖欠水平较低，即使在#年大幅增加

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按月还款。这种观察到的表现降低了关于这个修改后的队列的不确定性水平，因为其余的队列继续重置。

当第二笔留置权贷款违约时，通常会有较低的回收率。该公司假设，截至2022年9月30日和2021年12月31日，它将普遍恢复2在注销时，未来违约抵押品的百分比，随着时间的推移，预计会有更多的注销后收回。借款人房屋的第二留置权可以在贷款注销并将损失用于交易后保留在公司的第二留置权交易中，特别是在第一留置权持有人没有丧失抵押品赎回权的情况下。如果第二留置权被保留，房屋的价值增加，服务机构可能能够使用第二留置权来增加回收，要么通过安排借款人恢复还款，要么通过出售标的房地产实现价值。本公司根据逐期观察到的已冲销贷款的实际收回情况以及对未来收回情况的合理预期，每季度评估其假设。在本公司能够获得有关已注销贷款的留置权状况的信息的情况下，本公司假设在第二留置权仍然完好无损的情况下，未来将有一定程度的已注销贷款余额的收回。本公司对已注销贷款的回收假设为30%，如下表所示，基于观察到的趋势和对未来复苏的合理预期。这样的恢复被假设在接下来的几年里均匀地接收五年。如果回收率降至20%，预计支付的损失将比目前的预测增加约$39百万美元。如果回收率增加到40%，预计支付的损失将比目前的预测减少约#美元。39百万美元。

贷款本金的预付比率可能会影响预计的损失额和超额利差。在基本情景中，假设平均CPR(基于过去一年的经验)一直持续到高原结束，然后在CDR下降的同一时期逐渐增加到最终CPR。最后的心肺复苏被认为是15对于第二留置权美国RMBS交易(在基本情况下)，这一百分比低于历史平均水平，但反映了公司对这些交易中借款人的预期表现的持续不确定性。对于初始CPR高于最终CPR的交易，初始CPR保持不变，不使用最终CPR。这一模式与该公司截至2021年12月31日的CPR建模方式一致。如果预付款与预计水平不同，它可能会极大地改变公司预计的超额差额和亏损。

 

在估计预期损失时，公司进行了建模和概率加权五情景，每个情景都有不同的CDR曲线，适用于恢复到长期稳定状态CDR之前的时期。本公司相信，提高的CDR水平及其将持续的时间长度和最终的预付款率是抵押品可能遭受的损失金额背后的主要驱动因素。

下表显示了在计算2004-2008年酿酒HELOCs个别交易的预期损失时使用的主要假设的范围以及按未偿还净面值加权的平均值。

基本情景预期损失估计中的主要假设

HELOCs

			截至2022年9月30日																		截至2021年12月31日
			射程												加权平均						射程												加权平均
高原CDR			0.4		%	-			7.6%						3.7%						6.5		%	-			39.6%						16.4%
最终CDR趋势降至			0.0		%	-			0.4%						0.2%						1.0%
清算率：
现役但最近犯罪			20%																		20%
拖欠30-59天			30																		30
拖欠60-89天			40																		40
拖欠90天以上			60																		60
破产			55																		55
丧失抵押品赎回权			55																		55
拥有的房地产			100																		100
未来违约的损失严重程度			98%																		98%
预计未来对以前注销的贷款的回收			30%																		30%

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该公司继续评估影响其建模结果的假设。该公司认为，其预计的第二留置权RMBS亏损的最重要驱动因素是其HELOC交易的表现。所有第二留置权美国RMBS的预期净回收总额为$58截至2022年9月30日的百万美元和17截至2021年12月31日。2022年第三季度的经济效益为57这主要是由于预计CDR曲线的更新、与割让公司和R&W提供商之间的和解相关的某些假定RMBS交易的好处、某些交易表现的改善以及有担保注销贷款的更高回收。2022年9个月的经济效益为93这主要是由于某些交易的表现改善、预测CDR曲线的更新、有担保撇账贷款的较高回收率、某些假设的RMBS交易的好处(与割让公司和R&W提供商之间的和解有关)以及贴现率的变化，但被较低的超额利差部分抵消。

该公司在2022年第三季度更新了与CDR持平和下降相关的假设。该公司的基本方案假设为36-月CDR平台期和a12-月降幅(总应激期为48几个月)，相比之下六个月CDR平台和a28-月降幅(总应激期为34月)，截至2021年12月31日。该公司模拟了违约期较长的情景和违约期较短的情景。在公司压力最大的情况下，将CDR平台期增加到42几个月，并通过以下方式增加坡度四个月至16月(总应激期为58几个月)将使预期回收减少约$1100万美元用于HELOC交易。另一方面，在公司压力最小的情况下，将CDR平台期降低到30几个月，并将CDR斜坡的长度减少到八个月(对于总应激期为38月)，并将最终提前还款额降至10%将使预期回收增加约$2100万美元用于HELOC交易。

不包括美国RMBS的结构性融资

 

该公司预计，截至2022年9月30日，其陷入困境的结构性金融敞口(不包括美国RMBS)将支付的净预期亏损总额为$43百万美元。这些结构性融资损失中最大的部分是由私人发行人发行的学生贷款证券化，金额为1美元。49百万大额净面值未偿还。一般来说，这些学生贷款证券化的预计亏损是由于：(I)私人学生贷款抵押品的信贷表现不佳和损失严重程度高，或(Ii)拍卖失败的拍卖利率证券的高利率。该公司还对陷入困境的人寿保险交易有敞口，净面值高达#美元。40截至2022年9月30日。

追偿诉讼

在各自业务的正常运作过程中，AGL的某些子公司涉及与第三方的诉讼，以追回以前期间支付的保险损失，或防止或减少未来的损失。这些诉讼和其他诉讼对公司未来收到的赔偿金额和支付的损失的影响(如果有的话)是不确定的，任何一个或多个此类诉讼在任何季度或年度的影响都可能对公司的财务报表产生重大影响。

该公司已在与其在波多黎各的风险敞口有关的若干法律程序中提出索赔。关于公司在波多黎各的风险敞口以及公司正在进行的相关追偿诉讼的讨论，见附注3，未偿还风险敞口。

5.    合同作为保险入账

附注3，未偿还风险敞口和附注4，预期将支付(追回)损失中讨论的未偿还风险组合包括作为保险合同、衍生品和合并FG VIE入账的合同。除非另有说明，本附注所列金额仅与作为保险入账的合同有关。见附注6，作为信用衍生工具入账的合同，涉及CDS的金额；以及附注8，财务担保可变利息实体和综合投资工具，入账为综合FG VIE的金额。

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保费

净赚得保费

			第三季度												九个月
			2022						2021						2022						2021
			(单位：百万)
财务保证保险：
预定净赚得保费			70						81						$	219					$	242
退款和终止带来的加速(1)			12						8						145						39
应收保费净额折价增加			6						13						18						24
财务保证保险净赚取保费			88						102						382						305
专业净赚得保费			1						—						3						2
净赚得保费			$	89					$	102					$	385					$	307

____________________

(1)2022年九个月加速包括$104与3月份波多黎各决议有关的100万美元。有关更多信息，请参阅注3，未解决的风险敞口。

应收毛保费，

已承担业务的应付佣金净额

前滚 

			九个月
			2022						2021
			(单位：百万)
年初			$	1,372					$	1,372
减去：应收特殊保险费			1						1
应收财务保证保险费			1,371						1,371
新业务扣除佣金后的毛保费			232						270
扣除佣金后收到的毛保费			(258)						(274)
调整：
预期期限和偿债假设的变化			(5)						6
在承担的业务中扣除佣金后的折扣增加			18						22
重新计量的汇兑损益			(181)						(22)
预期收回先前注销的保费			—						4
应收金融保证保险费(1)			1,177						1,377
应收特殊保险费			1						1
9月30日，			$	1,178					$	1,378

大致76%和78应收毛保费的%，扣除分别于2022年9月30日和2021年12月31日支付的佣金，以美元以外的货币计价，主要是英镑和欧元。

 

由于汇率波动、交易对手可回收性问题、加速、换算、重组、消费价格指数变化、预期寿命变化和新业务等因素，实际收款和净赚得保费的时间和累计金额可能与下表中预期收款和预期净赚得保费的时间和累计金额不同。

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目录表

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财务保证保险

预期未来保费收入和收益

			截至2022年9月30日
			未来毛保费 待收集(1)						未来净保费 待赚取(2)
			(单位：百万)
2022年(10月1日至12月31日)			$	27					$	71
2023			105						271
2024			82						256
2025			80						240
2026			78						224
2027-2031			328						927
2032-2036			236						650
2037-2041			159						396
2041年之后			329						555
总计			$	1,423					3,590
未来吸积									248
未来净赚取保费总额									$	3,838

____________________

(1)扣除应付佣金后的净额。

(2)扣除再保险后的净额。

金融保证保险单精选资料

以分期付款方式支付保费

			自.起
			2022年9月30日						2021年12月31日
			(百万美元)
扣除应付佣金后的应收保费			$	1,177					$	1,371
递延保费收入			1,618						1,663
用于贴现保费的加权平均无风险利率			1.7%						1.6%
加权平均应收保费期间(年)			12.9						12.7

损失和追回

对于以美元计价的金融保证保险义务，损失准备金和救助按无风险利率贴现，范围为2.98%至4.18%，加权平均值为3.97截至2022年9月30日的百分比0.00%至1.98%，加权平均值为1.02截至2021年12月31日。

    下表提供了关于净准备金(残留额)的信息，其中包括损失准备金和LAE准备金以及可收回的救助和代位权，两者均为再保险净额。

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按部门分列的净准备金(残值)

						自.起
扇区						2022年9月30日						2021年12月31日
						(单位：百万)
公共财政：
美国公共财政						$	549					$	60
非美国公共财政						1						1
公共财政						550						61
结构性金融：
美国RMBS						(96)						(24)
其他结构性融资						41						42
结构性融资						(55)						18
总计						$	495					$	79

净准备金的构成部分(打捞) 

			自.起
			2022年9月30日						2021年12月31日
			(单位：百万)
损失和LAE准备金			$	882					$	869
对未付损失可追讨的再保险(1)			(3)						(5)
损失和LAE准备金，净额			879						864
可收回的救助和代位权			(385)						(801)
应付救助和代位权再保险(2)			1						16
可回收的救助和代位权，净额			(384)						(785)
净储备(残值)			$	495					$	79

____________________

(一)在简明合并资产负债表中列报的“其他资产”。

(2)在简明合并资产负债表的“其他负债”中列报的。

下表提供了财务保证保险合同应支付(追回)的净预期损失与应支出的净预期损失的对账。金融保证保险合同预期应支付(追回)的损失与预期应支出的亏损不同，原因是：(1)已支付的对销，即尚未在经营报表中确认的已支付和已收到的索赔；(2)对于处于净回收状态的交易，公司尚未收到以前支付的索赔(因此已在收入中确认，但尚未收到)的回收和代位权；以及(3)已建立的损失准备金(因此已支出但尚未支付)。

对应支付(追回)的净预期损失进行对账

至净预期亏损应摊销

金融保证保险合同

			截至2022年9月30日
			(单位：百万)
应支付(追回)的净预期损失--财务保证保险			$	691
对价支付，净额			18
可回收的救助和代位权，净额			384
损失和LAE准备金--金融保证保险合同，再保险净额			(875)
预计应摊销净亏损(现值)			$	218

    下表提供了预计净亏损支出的预计时间的时间表。由于加速、换乘、预期寿命的变化和损失估计的更新等因素，实际损失和LAE的金额和时间可能与下面所示的估计不同。此表不包括与FG VIE相关的金额，这些金额在合并中被剔除。

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目录表

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应计提的净预期亏损

金融保证保险合同 

			截至2022年9月30日
			(单位：百万)
2022年(10月1日至12月31日)			$	3
2023			16
2024			17
2025			16
2026			20
2027-2031			75
2032-2036			51
2037-2041			11
2041年之后			9
应计提的净预期亏损			218
未来吸积			163
预期未来损失总额和LAE			$	381

 

下表按行业列出了保险合同简明综合经营报表中报告的损失和LAE。列报的金额是扣除再保险后的净额。

按行业划分的亏损和LAE(收益)

  

						第三季度												九个月
扇区						2022						2021						2022						2021
						(单位：百万)
公共财政：
美国公共财政						$	1					$	(23)					$	67					$	7
非美国公共财政						—						—						—						(9)
公共财政						1						(23)						67						(2)
结构性金融：
美国RMBS						(78)						(48)						$	(97)					$	(54)
其他结构性融资						2						3						1						2
结构性融资						(76)						(45)						(96)						(52)
损失和LAE(收益)						$	(75)					$	(68)					$	(29)					$	(54)

净经济损失发展与综合经营报表中报告为“损失和LAE”的金额之间的主要区别是，损失和LAE(收益)：(1)在计算金融保证保险合同的损失准备金时考虑递延保费收入；(2)消除与FG VIE有关的损失和LAE；以及(3)不包括信用衍生品的估计损失。2022年9个月的公共财政损失支出和经济收益之间的差额，主要是由于释放了与波多黎各先前预期亏损的政策相关的未赚取的保费准备金。

下表提供了被归类为BIG的金融保证保险合同的信息。

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目录表

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财务保证保险

大额交易损失汇总

截至2022年9月30日 

			毛收入																								净合计大额
			大1						大人物2						三大巨头						总规模大
			(百万美元)
风险数量(1)			110						17						117						244						244
剩余加权平均期间(以年为单位)			11.4						8.9						8.0						9.5						9.6
未完成的风险暴露：
帕尔			$	2,471					$	187					$	3,093					$	5,751					$	5,727
利息			1,604						70						1,184						2,858						2,854
总计(2)			$	4,075					$	257					$	4,277					$	8,609					$	8,581
预期现金流出(流入)			$	77					$	126					$	3,133					$	3,336					$	3,324
潜在回收(3)			(374)						(81)						(2,027)						(2,482)						(2,470)
小计			(297)						45						1,106						854						854
折扣			35						(14)						(184)						(163)						(163)
预计应支付(追回)的损失			$	(262)					$	31					$	922					$	691					$	691
递延保费收入			$	110					$	18					$	203					$	331					$	331
储备(打捞)			$	(294)					$	22					$	763					$	491					$	491

 

财务保证保险

大额交易损失汇总

截至2021年12月31日 

			毛收入																								净合计大额
			大1						大人物2						三大巨头						总规模大
			(百万美元)
风险数量(1)			117						16						129						262						262
剩余加权平均期间(以年为单位)			7.6						8.9						8.9						8.5						8.5
未完成的风险暴露：
帕尔			$	2,437					$	177					$	4,745					$	7,359					$	7,293
利息			1,000						36						1,942						2,978						2,962
总计(2)			$	3,437					$	213					$	6,687					$	10,337					$	10,255
预期现金流出(流入)			$	111					$	40					$	4,820					$	4,971					$	4,918
潜在回收(3)			(656)						(10)						(3,829)						(4,495)						(4,430)
小计			(545)						30						991						476						488
折扣			19						(3)						(145)						(129)						(129)
预计应支付(追回)的损失			$	(526)					$	27					$	846					$	347					$	359
递延保费收入			$	85					$	2					$	350					$	437					$	435
储备(打捞)			$	(549)					$	25					$	584					$	60					$	74

____________________

(1)风险是指为偿还债务而共享同一收入来源的金融担保保单的总和。

(2)包括与FG VIE相关的金额。

(3)代表债务人根据重组协议、和解、任何基础抵押品的超额利差和其他估计收回的未来付款的预期流入。潜在的恢复还包括对某些投资级信用的恢复，主要与以前规模较大的风险敞口有关，而且过去已经为这些风险支付了索赔。

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6.    合同作为信用衍生产品入账

 

在附注3，未偿还风险敞口和附注4，预期将支付(追回)损失中讨论的未偿还风险组合包括作为保险合同、衍生品和FG VIE入账的合同。本附注所列金额仅与作为衍生工具入账的合同有关。见附注5“作为保险入账的合同”和附注8“财务担保可变利息实体和综合投资工具”(与作为FG VIE入账的合同有关的金额)。该公司的信用衍生产品(符合公认会计原则衍生产品定义的金融担保合同)主要是信用违约互换，还包括利率互换。

 

信用衍生品交易，包括CDS，受国际掉期和衍生品协会，Inc.文件管理，并具有不同于金融担保保险合同的某些特征。例如，公司对CDS下的参考义务的控制权可能比公司发行金融保证保险合同时更有限。此外，在更多情况下，公司可能有义务付款。与金融保证保险合同类似，如果债务人未能按计划全额支付本金或利息，本公司将有义务支付。在某些信贷衍生产品交易中，本公司亦特别同意在债务人破产或参考债务重组的情况下付款。此外，在某些信用衍生品交易中，公司可能因与履行信用衍生品所指义务无关的事件而被要求支付款项。如果发生信用衍生工具文件中规定的违约或终止事件，非违约方或不受影响的一方(可能是本公司或交易对手)可根据情况决定在到期前终止信用衍生工具。在这种情况下，公司可能被要求在终止交易时向其掉期交易对手支付终止付款。如无违约或终止事件，本公司不得单方面终止信用衍生产品合约；但本公司有时会与各交易对手达成协议，终止某些CDS交易。

按行业划分的本公司未偿还信贷衍生工具净面值的组成部分载于下表。估计信贷衍生工具的剩余加权平均寿命为12.9年和13.2分别截至2022年9月30日和2021年12月31日。

 

信用衍生品(1) 

						截至2022年9月30日												截至2021年12月31日
扇区						净标准杆 杰出的						公允价值净资产(负债)						净标准杆 杰出的						公允价值净资产(负债)
						(单位：百万)
美国公共财政						$	1,191					$	(99)					$	1,705					$	(72)
非美国公共财政						1,467						(67)						1,800						(48)
美国结构性金融						347						(25)						400						(32)
非美国结构性融资						112						(3)						135						(2)
总计						$	3,117					$	(194)					$	4,040					$	(154)

____________________

(1)预计将支付的损失为$4百万美元和美元5分别截至2022年9月30日和2021年12月31日。

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内部评级未偿还信用衍生品净面值的分布 

						截至2022年9月30日												截至2021年12月31日
评级类别						净标准杆 杰出的						占总数的百分比						净标准杆 杰出的						占总数的百分比
						(百万美元)
AAA级						$	1,166					37.4		%				$	1,503					37.2		%
AA型						1,078						34.5						1,283						31.8
A						245						7.9						514						12.7
BBB						570						18.3						677						16.7
大的						58						1.9						63						1.6
信用衍生工具未偿还净面值						$	3,117					100.0		%				$	4,040					100.0		%

 信用衍生产品的公允价值收益(损失)

			第三季度												九个月
			2022						2021						2022						2021
			(单位：百万)
已实现损益及其他结算			$	(1)					$	1					$	(2)					$	4
未实现净收益(亏损)			(47)						20						(40)						(35)
信用衍生产品的公允价值收益(损失)			$	(48)					$	21					$	(42)					$	(31)

     

2022年第三季度，未实现亏损主要是由于资产利差扩大以及购买AGC保险的成本下降所致，因为AGC的信用保护的市场成本在此期间下降。对于那些定价达到或高于其最低水平的CDS交易，当购买AGC上的CDS保护的成本(管理层称为AGC上的CDS价差)下降时，本公司(或另一家类似实体)预期从这些交易中获得的隐含价差增加。

2021年第三季度，未实现收益主要是由于终止了几项CDS保单，主要是信托优先证券交易。

在2022年的9个月内，产生未实现亏损的主要原因是资产利差扩大，但部分被购买AGC保险的成本增加、贴现率变化、风险敞口减少以及支付与某些结构性金融敞口相关的金额所抵消。

在2021年的9个月内，未实现亏损主要是由于购买AGC保险的成本下降，因为AGC的信用保护的市场成本在此期间下降。这些损失被相关抵押品价格的提高和某些CDS保单的终止部分抵消。

在确定这些公允价值时，信用利差变化的影响将根据交易量、期限、利率和其他市场条件而有所不同。此外，由于每笔交易都有独特的抵押品和结构性条款，因此每笔交易的公允价值变动可能会有很大差异。信用衍生产品合约的公允价值也反映了公司基于购买AGC信用保护的价格而产生的自身信用成本。本公司主要根据每个资产负债表日在AGC上交易的CDS报价来确定其自身的信用风险。

 

CDS与AGC利差(以基点为单位)

			截至2022年9月30日						截至2021年12月31日						截至2021年9月30日						截至2020年12月31日
五年期CDS利差			70						49						61						132
一年期CDS利差			28						16						20						36

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信用衍生资产(负债)的公允价值

和AGC信用利差的影响

			自.起
			2022年9月30日						2021年12月31日
			(单位：百万)
AGC信用利差影响前信用衍生品的公允价值			$	(239)					$	(225)
加：AGC信用利差的影响			45						71
信用衍生工具的公允净值			$	(194)					$	(154)

在考虑适用于AGC信用利差的好处之前，CDS合约截至2022年9月30日的公允价值是当前市场条件下相对较大的信用利差的直接结果，而不是某些期限较长的标的信用承销时的信用利差。

7.    投资

投资组合

投资组合包括外部和内部管理的投资组合。大部分投资组合由三外部经理和保证的即时消息。该公司为其投资经理制定了关于信用质量、对特定部门的敞口以及对部门内特定债务人的敞口的投资指导方针。

内部管理的投资组合主要包括公司在以下方面的投资：(I)减损证券；(Ii)根据与AssuredIM签订的投资管理协议(IMA)管理的证券；(Iii)因完成波多黎各3月份决议和HTA PSA而收到的新回收债券和CVI；以及(Iv)其他投资，包括某些固定期限和短期证券，以及权益法投资。权益法投资主要包括流动性一般较差的另类投资，包括对可再生能源和清洁能源以及私募股权基金的投资。该公司有#美元的无资金承付款。92截至2022年9月30日，与公司除AssuredIM基金以外的某些替代投资有关的百万美元。

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投资组合

账面价值

			自.起
			2022年9月30日						2021年12月31日
			(单位：百万)
可供出售的固定期限证券(1)：
外部管理			$	5,456					$	6,843
减损证券及其他			744						818
保证的即时消息管理			516						541
固定期限证券-波多黎各(2)			64						—
固定期限证券-波多黎各，交易(3)			393						—
短期投资(4)			1,177						1,225
其他投资资产：
权益法投资			120						169
其他			10						12
总计			$	8,480					$	9,608

____________________

(1)    8.3%和7.5截至2022年9月30日和2021年12月31日，固定期限证券的评级分别为大%，主要由损失缓解证券组成。1.8%和0.9分别截至2022年9月30日和2021年12月31日，未评级的百分比。

(2)代表因完成3月波多黎各决议而收到的新回收债券。这些证券没有评级。

(3)代表因完成3月份波多黎各决议和HTA PSA而收到的CVI。这些证券没有评级。

(4)截至2022年9月30日和2021年12月31日的AAA加权平均信用评级，基于穆迪投资者服务公司(Moody‘s)和标准普尔金融服务有限责任公司(S&P)旗下的标准普尔全球评级中较低的一个。

    

这两家美国保险子公司通过其共同拥有的投资子公司Agas，被授权投资至多美元750100万美元的担保即时通讯基金。加上成立至今的已分配收益，美国保险子公司可能总共投资高达美元810通过Agas获得100万美元的AssuredIM资金。截至2022年9月30日，美国保险子公司对AssuredIM基金的承诺总额为755100万美元，其中536百万代表净投资资本和#美元219百万美元未支取。这笔资金投入了几只基金，每只基金都致力于一项单一战略，包括CLO、基于资产的融资、医疗结构性资本和市政债券。截至2022年9月30日和2021年12月31日，Agas在Assured IM基金中的权益的公允价值为$574百万美元和美元543分别为100万美元。

Agas(主要)和其他子公司投资的担保IM基金，以及本公司被视为主要受益者的基金，不在简明综合资产负债表的“投资”中报告，而是在“合并投资工具的资产”和“合并投资工具的负债”中合并和报告，而不是由Agas和其他子公司拥有的部分作为可赎回或不可赎回的非控制权益列报。见附注8，财务担保可变利息实体和综合投资工具。

在“其他资产”中报告的应计投资收入为#美元。72截至2022年9月30日的百万美元和69截至2021年12月31日。于2022年的9个月及2021年的9个月内，本公司并无撇销任何应计投资收益。

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按证券类型划分的可供出售的固定期限证券 

截至2022年9月30日

安全类型						百分比 的 总计(1)						摊销 成本						信贷损失准备						毛收入 未实现 收益						毛收入 未实现 损失						估计数 公平 价值						AOCI (5) 税前收益 (亏损)在 证券 有信用损失						加权 平均值 信用 额定值 (2)
						(百万美元)
国家和政治分部的义务						43		%				$	3,264					$	(13)					$	23					$	(173)					$	3,101					$	(3)					AA-
美国政府和机构						2						122						—						2						(9)						115						—						AA+
公司证券(3)						32						2,405						(4)						—						(401)						2,000						(80)						A
抵押贷款支持证券(4)：
RMBS						6						432						(19)						3						(55)						361						(44)						BBB
商业抵押贷款支持证券(CMBS)						4						291						—						—						(11)						280						—						AAA级
资产支持证券：
克洛斯						6						445						—						—						(31)						414						—						A+
其他						6						425						(21)						20						(4)						420						(2)						CCC+
非美国政府证券						1						122						—						—						(33)						89						—						AA-
可供出售的固定期限证券总额						100		%				$	7,506					$	(57)					$	48					$	(717)					$	6,780					$	(129)					A

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按证券类型划分的可供出售的固定期限证券 

截至2021年12月31日 

安全类型						百分比 的 总计(1)						摊销 成本						信贷损失准备						毛收入 未实现 收益						毛收入 未实现 损失						估计数 公平 价值						AOCI 税前收益 (亏损)在 证券 有信用损失						加权 平均值 信用 额定值 (2)
						(百万美元)
国家和政治分部的义务						43		%				$	3,386					$	(12)					$	290					$	(4)					$	3,660					$	—					AA-
美国政府和机构						2						123						—						7						(2)						128						—						AA+
公司证券(3)						32						2,516						(1)						111						(21)						2,605						(4)						A
抵押贷款支持证券(4)：
RMBS						6						454						(17)						24						(24)						437						(24)						BBB+
CMBS						4						332						—						14						—						346						—						AAA级
资产支持证券：
克洛斯						6						457						—						1						—						458						—						AA-
其他						5						420						(12)						26						(2)						432						(2)						CCC+
非美国政府证券						2						134						—						5						(3)						136						—						AA-
可供出售的固定期限证券总额						100		%				$	7,822					$	(42)					$	478					$	(56)					$	8,202					$	(30)					A+

____________________

(1)按摊销成本计算。

(2)评级代表穆迪和标准普尔评级中较低的一个，但减损和某些其他证券除外，这些证券使用内部评级分类。该公司的投资组合主要由高质量的流动性仪器组成。与完成3月份波多黎各决议有关而收到的新的恢复债券不评级。

(3)包括由应税大学和医院发行的证券。

(4)美国政府机构的义务大约是29%和31根据公允价值，截至2022年9月30日和2021年12月31日抵押贷款支持证券的比例分别为%。

(5)累计其他综合收益(AOCI)。

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按时间长度分列的未实现亏损总额

对于未记录信用损失的可供出售的固定期限证券

截至2022年9月30日 

			少于12个月												12个月或更长时间												总计
			公平 价值						未实现总额 损失						公平 价值						未实现总额 损失						公平 价值						未实现总额 损失
			(百万美元)
国家和政治分部的义务			$	2,450					$	(155)					$	39					$	(15)					$	2,489					$	(170)
美国政府和机构			32						—						52						(9)						84						(9)
公司证券			1,501						(216)						271						(105)						1,772						(321)
抵押贷款支持证券：
RMBS			160						(11)						1						—						161						(11)
CMBS			277						(11)						—						—						277						(11)
资产支持证券：
克洛斯			272						(18)						141						(13)						413						(31)
其他			27						(2)						—						—						27						(2)
非美国政府证券			70						(22)						19						(11)						89						(33)
总计			$	4,789					$	(435)					$	523					$	(153)					$	5,312					$	(588)
证券数量(1)									1,799												288												2,060

 

按时间长度分列的未实现亏损总额

对于未记录信用损失的可供出售的固定期限证券

截至2021年12月31日

			少于12个月												12个月或更长时间												总计
			公平 价值						未实现总额 损失						公平 价值						未实现总额 损失						公平 价值						未实现总额 损失
			(百万美元)
国家和政治分部的义务			$	117					$	(3)					$	10					$	(1)					$	127					$	(4)
美国政府和机构			26						—						32						(2)						58						(2)
公司证券			407						(12)						70						(5)						477						(17)
抵押贷款支持证券：
RMBS			4						—						—						—						4						—
资产支持证券：
克洛斯			226						—						—						—						226						—
非美国政府证券			24						(2)						8						(1)						32						(3)
总计			$	804					$	(17)					$	120					$	(9)					$	924					$	(26)
证券数量(1)									355												60												410

___________________

(1)证券数目不会相加，因为由相同证券组成的地段是在不同时间购买的，并出现在上述两个类别(即少于12个月及12个月或以上)。如果证券同时出现在两个类别中，则只在合计列中计算一次。

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该公司在确定证券是否有信用损失时，考虑了信用质量、现金流、利率变动、持有证券以恢复的能力以及出售证券的意图。本公司已确定，截至2022年9月30日和2021年12月31日录得的未实现亏损与信用质量无关，在2022年的9个月的情况下，主要是由于利率上升。此外，截至2022年9月30日，本公司不打算也不需要在预期价值恢复之前出售未实现亏损头寸的投资。截至2022年9月30日，未实现亏损头寸中未计入信用损失准备的证券，687证券的未实现亏损超过其账面价值的10%，而截至2021年12月31日，23证券的未实现损失超过其账面价值的10%。这些证券的未实现亏损总额为#美元。450截至2022年9月30日的百万美元和6截至2021年12月31日。

截至2022年9月30日，按合同到期日计算的可供出售固定期限证券的摊销成本和估计公允价值如下所示。预期到期日将不同于合同到期日，因为借款人可能有权催缴或预付债务，包括或不包括催缴或预付罚款。

 

按合同到期日分列的可供出售固定期限证券

截至2022年9月30日

			摊销 成本						估计数 公允价值
			(单位：百万)
在一年内到期			$	242					$	234
应在一年至五年后到期			1,775						1,575
在五年至十年后到期			1,651						1,503
在10年后到期			3,115						2,827
抵押贷款支持证券：
RMBS			432						361
CMBS			291						280
总计			$	7,506					$	6,780

 

根据公允价值，按照法定要求为第三方转让保险公司的利益以信托形式持有、为满足国家许可要求而存放的投资和其他资产，或以其他方式质押或限制的投资和其他资产总计为$211截至2022年9月30日的百万美元和243截至2021年12月31日。投资组合还包括由某些AGL子公司以信托方式持有的证券，或根据法律和法规要求为其他AGL子公司的利益而限制的证券，金额为$1,174百万美元和美元1,231百万美元，分别基于截至2022年9月30日和2021年12月31日的公允价值。

投资组合的收益

净投资收入是公司从可供出售的固定期限证券和短期投资中赚取的收益以及此类投资组合规模的函数。投资收益是投资时市场利率的函数，也是投资组合中证券的类型、信用质量和到期日的函数。

波多黎各CVI被归类为交易，其公允价值变动在简明综合经营报表中报告。被投资人收益(亏损)中的权益代表公司在其权益法投资收益中的权益。

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投资组合的收益

			第三季度												九个月
			2022						2021						2022						2021
			(单位：百万)
投资收益：
外部管理			$	46					$	52					$	141					$	155
减损证券及其他			16						11						39						41
由AssuredIM管理(1)			6						4						15						12
投资收益			68						67						195						208
投资费用			(1)						(1)						(4)						(4)
净投资收益			$	67					$	66					$	191					$	204
证券交易的公允价值收益(损失)(2)			$	(8)					$	—					$	(30)					$	—
被投资方收益(亏损)中的权益(3)			$	(20)					$	23					$	(31)					$	66

____________________

(1)指根据IMA由AssuredIM管理的CLO和市政债券投资组合的利息收入。

(2)与截至2022年9月30日仍持有的证券有关的证券交易的公允价值损失为$22022年第三季度为百万美元，182022年9个月100万美元。

(3)以资产净值作为实际权宜之计选择公允价值期权的投资的公允价值收益(损失)为#美元。132021年第三季度，百万美元，(3)2022年在9个月内达到100万美元，以及39在2021年的9个月内达到100万。

已实现投资收益(亏损)

    下表列出了已实现投资净收益(亏损)的构成部分。销售投资的已实现损益采用特定的确认方法确定。

已实现投资净收益(亏损)

			第三季度												九个月
			2022						2021						2022						2021
			(单位：百万)
可供出售证券已实现收益总额			$	—					$	—					$	—					$	2
可供出售证券已实现亏损总额(1)			(10)						—						(33)						(2)
净外币收益(亏损)			—						(2)						(3)						—
信贷减值及出售意向的变动			(4)						5						(13)						1
其他已实现净收益(亏损)(2)			—						—						10						3
已实现投资净收益(亏损)			$	(14)					$	3					$	(39)					$	4

____________________

(1)2022年第三季度和2022年9个月，主要与出售作为波多黎各3月决议一部分收到的债券有关。

(2)2022年9个月内的已实现净收益，主要与出售公司的一项另类投资有关。

出售归类为可供出售的固定到期日证券的收益为#美元。2072022年第三季度，百万美元560在2022年的9个月内达到100万美元，222在2021年的9个月内达到100万。有几个不是2021年第三季度归类为可供出售的固定期限证券的销售。

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下表列出了公司已确认2022年和2021年信贷损失准备的可供出售的固定期限证券的信贷损失的前滚。

可供出售固定期限证券的信用损失前滚

			第三季度												九个月
			2022						2021						2022						2021
			(单位：百万)
期初余额			$	51					$	39					$	42					$	78
对先前未确认信用减值的证券的追加			1						—						4						1
因购买证券而增加的资产，计入信用恶化的已购买金融资产			2						—						2						—
以前已确认信用减值的证券的增加(减少)			3						(4)						9						(2)
出售证券和其他结算的减幅(1)			—						—						—						(42)
期末余额			$	57					$	35					$	57					$	35

(1)主要可归因于以$出售证券422021年在9个月内提供100万信贷津贴。

公司记录的信贷损失费用为#美元。4百万美元和美元132022年第三季度和2022年9个月分别为100万。该公司在信贷损失中记录了一笔利益#美元4百万美元和美元12021年第三季度和2021年9个月分别为100万。于2022年第三季度，本公司购买了公允价值为#美元的减损证券22100万美元，被视为信用恶化的购买证券。在收购时，该证券的剩余抵押品本金为#美元。31百万美元，信贷损失准备金为$2百万美元，以及与信贷无关的折扣$7百万美元。本公司于2022年上半年或2021年9个月内并无购买任何出现信用恶化的证券。该公司的信用恶化证券大多为减损证券。

8.    金融担保变息主体与综合投资工具

FG VIE

结构性金融和其他FG VIE

    

保险子公司为包括VIE在内的特殊目的实体的债务义务提供财务担保，但不担任其担保的任何VIE义务的服务机构或抵押品管理人。这种交易结构一般为保险子公司提供了一定的财务保护。这种金融保护可以采取几种形式，其中最常见的是过度抵押、优先损失保护(或从属)和超额利差。在过度抵押的情况下(即证券化资产的本金超过结构性金融债务的本金)，该结构允许证券化资产在保险子公司担保的结构性金融债务违约之前违约。在第一损失的情况下，保险子公司的财务保证保险单仅涵盖VIE发行的多重义务所经历的较高层次的损失。与资产有关的第一个损失风险要么由卖方保留，要么以股权或夹层债务的形式出售给其他投资者。在超额利差的情况下，贡献给VIE的金融资产产生的利息收入超过VIE发行的债务的利息支付。这种超额利差通常通过交易的现金流瀑布分配，可用于创造额外的信用增强，用于赎回VIE发行的债务(从而创造额外的超额抵押)，或分配给交易中的股权或其他投资者。

保险子公司对其承保的结构性融资和其他FG VIE(不包括下文所述的波多黎各信托)发行的债务主要不承担责任，仅在此类债务的发行人拖欠任何到期本金或利息且仅支付差额的情况下，才被要求支付这些承保的债务。AGL及其保险子公司的债权人对支持结构性融资和其他FG VIE发行的债务的抵押品没有任何权利。出售所得款项、到期日、预付款项及该等相关抵押品的利息只可用于支付结构性融资及其他FG VIE负债的偿债。

作为其财务担保合同条款的一部分，保险子公司根据其保险合同，获得关于VIE的某些保护权，这使它们能够对VIE进行额外的控制。这些保护权是

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由某些事件的发生引发的，例如由于交易业绩不佳或服务商或抵押品管理人的财务状况恶化而未能遵守公约。在交易开始时，保险子公司通常不被视为控制VIE；然而，一旦触发事件发生，保险子公司对VIE的控制通常会增加。本公司不断评估其指导对VIE的经济表现影响最大的活动的能力，这些VIE的债务义务由保险子公司承保，因此，在VIE有义务吸收VIE损失或获得可能对VIE具有重大影响的利益的情况下，VIE有义务吸收VIE的损失或获得可能对VIE产生重大影响的利益。根据公认会计原则，保险子公司被视为某些VIE的控制方，通常当它们的保护权赋予它们终止和更换交易服务机构或抵押品经理的权力时，这是公司财务担保合同特有的特征。如果可能使保险子公司成为控制方的保护权没有被触发，那么VIE就不会合并。如果保险子公司被视为不再拥有这些保护权，VIE将被解除合并。

由保险子公司担保的结构性融资和其他FG VIE的负债被视为有追索权，因为无论相关FG VIE的资产表现如何，保险子公司都会担保本金和利息的支付。不受保险附属公司担保的结构性融资及其他FG VIE负债被视为无追索权，因为该等负债的本金及利息的支付完全取决于FG VIE的资产表现。

本公司已为结构性融资和其他FG VIE的所有资产和所有负债选择FVO。所有结构性融资及其他FG VIE资产及负债的公允价值变动于简明综合经营报表内的“FG VIE公允价值收益(亏损)”中列报，但可归因于结构性融资及其他FG VIE负债的特定工具信贷风险(ISCR)变动的公允价值变动，则于其他全面收益(OCI)中列报。截至2022年9月30日和2021年12月31日，公司合并24和25分别是结构性金融和其他FG VIE。在2022年的九个月里，一FG VIE已合并并二FG VIE解除合并。在2021年的9个月里，一FG VIE被解除合并。本报告所述期间没有其他合并或解除合并。

波多黎各信托基金

截至2022年9月30日，公司合并六托管信托是作为GO/PBA计划(波多黎各信托)的一部分建立的，见附注3，未偿还风险敞口，对波多黎各的风险敞口。关于GO/PBA计划涵盖的某些保险证券，允许保险债券持有人选择收取代表遗留保险单权益的托管收据，外加现金、新的回收债券和CVI(合计，计划对价)，构成GO/PBA计划下的分配。对于做出这一选择的人，计划对价的分配将立即传递给托管收据下的保险债券持有人，范围为托管信托中持有的任何现金或新证券的收益，并用于支付和/或预付根据传统保险债券到期的金额。本公司的保险单继续按照保险单的条款在原计划的遗留债券利息和本金支付日期担保遗留保险债券到期的本金和利息，但在实施前一句中所述的分配后，计划对价的分配不足以支付该等金额。对于选择接受托管收据的保险债券持有人，本公司保留在此后任何时间就相关的遗留保险债券履行保单义务的权利，30提前三天通知，支付当时未偿还的保险债券本金的100%，外加应计利息。该公司合并了波多黎各信托公司，因为其保险子公司被视为主要受益人，因为它们有权倒闭这些信托基金。

波多黎各信托基金内的资产分类如下：作为可供出售证券的新回收债券(#美元)21百万公允价值，美元24截至2022年9月30日的摊销成本为百万美元)和作为证券交易的CVIS(美元6截至2022年9月30日的公允价值为百万美元12022年9个月证券交易公允价值损失100万美元)。新的回收债券和CVI的到期日从2023年到2046年不等。对于波多黎各信托的负债计量，公司选择了FVO，以简化这些工具的会计处理。

新回收债券的投资收入、CVIS的未实现损益以及波多黎各信托负债的公允价值变动均有追索权，除在保监处报告的可归因于《国际财务报告准则》变化的波多黎各信托负债的公允价值变动外，均在简明综合经营报表上的“FG VIE公允价值收益(亏损)”中报告。新回收债券的未实现收益和亏损在保监处报告。在2022年的9个月里，九波多黎各信托基金的结果是一美元4合并和解除合并的百万亏损三波多黎各信托基金的结果是一美元11000万美元的损失，这也在“FG VIE的公允价值收益(损失)”中报告。

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FG的组成部分，即资产和负债

预计FG VIE的公允价值净收益和亏损将逆转至零截至FG VIE债务到期日，保险子公司根据财务保证保险合同收到的净保费和支付的净索赔除外。本公司对FG VIE预计将支付(追回)的亏损的估计包括在附注4，预期将支付(追回)亏损。

下表显示了简明综合资产负债表中所有FG VIE的综合资产和负债的账面价值，按抵押FG VIE负债的相应债务的资产类型划分。

按抵押品类型合并的FG VIE

			自.起
			2022年9月30日						2021年12月31日
			(单位：百万)
FG VIE的资产：
美国RMBS第一留置权			$	177					$	221
美国RMBS第二留置权			33						39
波多黎各信托公司的证券			26						—
FG VIE的总资产			$	236					$	260
FG VIE的追索权负债：
美国RMBS第一留置权			$	182					$	227
美国RMBS第二留置权			25						42
波多黎各信托公司的负债			31						—
具有追索权的FG VIE的总负债			$	238					$	269
FG VIE无追索权的负债：
美国RMBS第一留置权			$	13					$	20
FG VIE无追索权的总负债			$	13					$	20

在2022年第三季度和2022年9个月的简明综合经营报表中报告的本公司选择FVO的FG VIE资产(FG VIE于2022年9月30日持有的FG VIE资产)的ISCR变动为收益$15百万美元和美元11分别为100万美元。截至2021年9月30日，FG VIE在FVO持有的资产的ISCR变动为$5百万美元和美元92021年第三季度和2021年9个月分别为100万美元。“国际财务报告准则”的金额是根据合并当日的预期现金流量，按实际收益率贴现减去按该原始实际收益率贴现的当前预期现金流量来确定的。

国际财务报告准则下具追索权的FG VIE负债(所有该等负债均按公允价值计量)的开始至今公允价值变动，是通过维持各证券的所有本期假设不变，并隔离保险附属公司的CDS利差自最近合并日期至本期的影响而计算的。一般来说，如果保险子公司的CDS利差收紧，保险子公司的信用将获得更多价值；但如果保险子公司的CDS利差扩大，保险子公司的信用价值将减少。

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FG VIE资产和负债精选信息

在FVO下测量

			自.起
			2022年9月30日						2021年12月31日
			(单位：百万)
未付本金超过公允价值的部分：
FG VIE的资产			$	261					$	255
FG VIE有追索权的负债			34						12
FG VIE无追索权的负债			15						15
逾期90天或以上的FG VIE资产的未偿还本金余额			38						52
FG VIE有追索权的债务的未付本金 (1)			272						281

____________________

(1)FG VIE的有追索权债务将在2022年至2038年的不同日期到期。

在2022年的9个月内，公司记录了一项期间外调整，总额为#美元6.6百万美元的税前收入和5.2可归因于AGL的净收入为100万美元。期外调整与FG VIE公允价值的修正有关。

CIV

CIV由某些AssuredIM基金、CLO和CLO仓库组成，公司是这些基金的主要受益者。当公司被认为是主要受益者时，根据其指导每个VIE最重要活动的权力及其在实体中的经济利益水平，公司合并投资工具。

公司CIV的资产和负债由不同的法人实体持有。除适用的CIV的债权人外，公司的债权人不能获得CIV的资产。此外，除适用的CIV的资产外，CIV的债权人对本公司的资产没有追索权。本公司CIV的可用流动资金不能满足公司的流动资金需求，除非本公司对基金的投资，但受赎回条款的限制。CIV资产和负债、利息收入和费用的公允价值变动在简明综合经营报表的“综合投资工具公允价值收益(亏损)”中列报。CLO资产的利息收入按合同利率入账。

按类型划分的合并CIV数量

						自.起
Civ类型						2022年9月30日						2021年12月31日
基金						8						8
克洛斯						10						9
CLO仓库						4						3
合并CIV总数(1)						22						20

____________________

(1) As of September 30, 2022 二CIV是有投票权的利益实体，截至2021年12月31日一Civ是一家有投票权的利益实体。某些基金符合投票权利益实体的标准，因为该公司拥有基本上所有的经济和所有决策权力。

下表汇总了各期间合并的公民投资机构数量的变化情况。在2022年的9个月和2021年的9个月期间，二和三合并后的CLO仓库被证券化，成为CLO。

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合并CIV数量前滚

			九个月
			2022						2021
年初			20						11
已整合			4						6
解除合并(1)			(2)						(1)
9月30日，			22						16

____________________

(1)于2022年的9个月内，公司解除合并CLO，资产及负债为$417百万美元。

CIV的资产和负债

			自.起
			2022年9月30日						2021年12月31日
			(单位：百万)
资产：
基金资产：
现金和现金等价物			$	71					$	64
基金投资，按公允价值计算
股权证券及认股权证			434						252
国家和政治分部的义务			—						101
公司证券			87						98
结构化产品			133						62
经纪人和交易对手的到期款项			—						49
其他			1						1
CLO和CLO仓库资产：
现金			68						156
CLO投资：
CLO、FVO中的贷款			4,088						3,913
CLO仓库的贷款，FVO			324						331
按公允价值计算的短期投资			85						145
经纪人和交易对手的到期款项			45						99
总资产(1)			$	5,336					$	5,271
负债：
CLO义务，FVO (2)			3,962						3,665
仓库融资债务，FVO(3)			224						126
以公允价值卖空的证券			—						41
由于经纪人和交易对手			173						570
其他负债			88						34
总负债			$	4,447					$	4,436

____________________

(1)包括对AssuredIM基金和其他附属实体的投资，金额为$394百万美元和美元223分别截至2022年9月30日和2021年12月31日。包括截至2022年9月30日有表决权的利益实体的资产和负债69百万美元和美元2分别为100万，资产为12截至2021年12月31日。

(2)CLO债务的加权平均到期日为6.5截至2022年9月30日的年份和6.6截至2021年12月31日。CLO债务的加权平均利率为3.9截至2022年9月30日的百分比1.8截至2021年12月31日。CLO债务的最终到期日为2034年至2035年。

(3)CLO仓库仓融债务加权平均到期日为1.5截至2022年9月30日的年份和1.8截至2021年12月31日。CLO仓库仓库融资债加权平均利率为2.6截至2022年9月30日的百分比1.1截至2021年12月31日。仓融债务将在2023年至2031年的不同日期到期。

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该公司有一种投资结构，它与其他共同投资者一起投资于一只市政债券支线基金。在这种结构中，一个或多个支线基金的投资资本购买另一只基金的所有权权益，称为主基金。主基金利用这些投资资本，在某些情况下，还利用其他债务融资，代表其投资者购买各种类别的资产。主基金的投资目标是通过投资于投资级和高收益、应税和免税的市政债券以及相关投资和衍生产品来对冲利率风险，从而产生有吸引力的风险调整后绝对回报。

该公司整合了支线基金，即VIE。支线基金不合并主基金。相反，由于支线基金是一家投资公司，投资公司的专业行业会计要求它通过净收入以公允价值计量其投资(即有限合伙利益)。本公司已选择将资产净值实用权宜法应用于公允价值计量，以计量支线在总基金净资产中的比例份额。综合支线在这一总基金中的投资总额为$125截至2022年9月30日，投资总额为100万美元，并包括在上表“股权证券和认股权证”中。总基金的总资产为#美元。150百万美元，总负债为$26百万，截至2022年9月30日。

CIV中的非控股权益

CIV中的非控股权益是指不属于公司所有的合并基金的比例，包括第三方、员工和前员工的所有权权益。大部分非控股权益是不可赎回的，并在股东权益表上列示。下表显示了CIV中可赎回的非控股权益的前滚。

可赎回的CIV非控制性权益

			第三季度												九个月
			2022						2021						2022						2021
			(单位：百万)
期初余额			$	21					$	21					$	22					$	21
可赎回非控股权益的净收益(亏损)			—						—						(1)						—
投稿			—						—						21						—
分配			—						—						(21)						—
9月30日，			$	21					$	21					$	21					$	21

截至2022年9月30日，CIV拥有442百万个投资承诺。

截至2022年9月30日和2021年12月31日，CIV包括名义金额总计为#美元的衍生品合同。45百万美元和美元49分别为100万美元和平均名义金额#47百万美元和美元34分别为100万美元。衍生工具合约的公允价值在简明综合资产负债表的“CIV资产”或“CIV负债”中列报。公允价值的净变动在简明综合经营报表中的“CIV公允价值收益(损失)”中报告。衍生工具合约的公允价值净变动为收益#美元。72022年为期9个月的百万美元，以及12021年，9个月，100万美元。

部分CIV已与金融机构订立融资安排，一般在CLO仓储阶段提供流动资金。借款一般由用借款收益和/或每个工具的未催缴资本承诺购买的投资担保。当CIV借款时，所得资金仅可用于该投资工具，不能用于其他投资工具或其他Assured Guaranty子公司的利益。每个投资工具内的抵押品也只能用于该投资工具的借款，而不能用于其他投资工具或其他Assured Guaranty子公司的借款。

截至2022年9月30日，这些信贷安排的到期日从2023年到2031年不等，本金总额不超过美元。1.5十亿美元。可用承付款的依据是向仓库提供的股本数额，即#美元。337百万美元。截至2022年9月30日，206在信贷安排下提取了100万欧元，利率从3个月欧元银行间同业拆借利率(Euribor)加150基点(Bps)至3个月SOFR PLUS150BPS(Euribor下限为零)。截至2022年9月30日，CLO仓库符合所有财务契约。

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截至2022年9月30日，合并医疗基金是一项信贷安排的当事人(与另一未合并的医疗基金一起)，到期日为2023年12月29日，本金总额不超过$110百万共同和$71百万人单独用于综合医疗保健基金。可用的承付款是根据向基金提供的股本数额确定的。截至2022年9月30日，62百万美元由信贷安排下的综合基金提取，利率为Prime(最低利率为3%)。截至2022年9月30日，该基金遵守了所有金融契约。

在2022年的9个月内，公司记录了一项期间外调整，总额为#美元2.1百万美元的税前收入和1.7可归因于AGL的净收入为100万美元。期外调整与不正确地取消了对其他Assured Guaranty子公司拥有的合并CLO部分的外汇重新计量有关。

其他综合VIE

在某些情况下，如果本公司合并VIE，而该VIE是作为减损谈判和解的一部分建立的，导致原始财务保证保险或受保信用衍生品合同终止，则本公司将该VIE的资产和负债归类到最准确反映该等资产和负债性质的细目中，而不是归入FG VIE的资产和FG VIE的负债。其中最大的VIE拥有#美元的资产。85百万美元和负债$14截至2022年9月30日，资产规模为96百万美元和负债$11截至2021年12月31日，主要在简明综合资产负债表上的“投资”和“信用衍生工具负债”中报告。

非合并VIE

 

如附注3，未偿还风险中所述，本公司监控投保组合中的所有保单。在大约16截至2022年9月30日监控的1000份保单，大约141000份保单不在FASB ASC 810的范围内，因为这些财务担保涉及政府组织或由政府组织设立的融资实体的债务义务。其余的大部分保单涉及本公司目前被视为对FG VIE最重要的活动没有控制权的交易。关于结构性融资和其他FG VIE，截至2022年9月30日和2021年12月31日，公司确定63和69分别包含可能引发合并的拨备和经历过的事件的政策。根据管理层对这些潜在触发因素或事件的评估，公司合并了24和25分别截至2022年9月30日和2021年12月31日的结构性金融和其他FG VIE。此外，截至2022年9月30日，公司合并六波多黎各信托公司。该公司通过其财务担保对FG VIE债务的风险包括在附注3，未偿还风险的未偿还面值净额内。

    

    本公司管理已被确定为VIE的基金和CLO，本公司得出结论认为，它不是VIE的主要受益人，因为它缺乏控股权。因此，本公司并不合并该等实体。公司在这些实体中的股权(不包括支线基金在主基金中的投资)在简明综合资产负债表上的“其他投资资产”中列报。损失的最大风险仅限于公司的股权投资(少于#美元)。1截至2022年9月30日和2021年12月31日均为百万美元)，以及放弃未来的管理和绩效费用。有关管理基金和CLO的收益和应收款，请参阅附注10，资产管理费。

9.    公允价值计量

 

本公司大部分资产及负债均按公允价值计提。公允价值被定义为在计量日期在市场参与者之间的有序交易中为出售资产而收到的价格或为转移负债而支付的价格(即退出价格)。价格代表资产或负债在主要市场上的可用价格。如果没有主要市场，那么价格是基于一个假设的市场，该市场使资产的收受价值最大化或为负债支付的金额最小(即最有利的市场)。

 

公允价值以市场报价为基础(如有)。如果无法获得上市价格或报价，则公允价值是基于内部开发的模型，该模型主要使用基于市场或独立来源的市场参数作为投入，包括但不限于收益率曲线、利率和债务价格，或者在独立第三方的辅助下使用贴现现金流法和第三方的专有定价模型。除市场信息外，模型还包括交易细节，如票据的到期日和旨在减少公司信用风险的合同特征，如适用的抵押权。

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可作出估值调整，以确保金融工具按公允价值入账。这些调整包括反映交易对手信用质量、公司信誉和流动性限制的金额。随着市场和产品的发展，某些产品的定价或多或少变得透明，公司可能会改进其方法和假设。于2022年的9个月内，本公司的估值模式并无作出任何对本公司的简明综合资产负债表或经营报表及全面收益有重大影响或预期会有重大影响的变动。

 

本公司计算公允价值的方法所产生的公允价值可能不能反映可变现净值或反映未来公允价值。使用不同的方法或假设来厘定某些金融工具的公允价值，可能会导致在报告日期对公允价值的估计出现重大差异。

 

公允价值体系内的分类是根据用于计量公允价值的估值技术的投入是可观察的还是不可观察的来确定的。可观察到的输入反映了从独立来源获得的市场数据，而不可观察到的输入反映了公司对市场假设的估计。公允价值层次结构将模型输入划分为三个大致级别，其中级别1为最高级别，级别3为最低级别。资产或负债的分类是基于对其估值的重要投入的最低水平。

级别1-在活跃的市场中对相同工具的报价。本公司通常将活跃市场定义为交易量巨大的市场。活跃的市场通常比不活跃的市场流动性更强，买卖价差更低。

 

第2级--活跃市场中类似工具的报价；非活跃市场中相同或类似工具的报价；以及除报价外的其他可观察投入，如利率或收益率曲线以及源自可观察市场投入或得到可观察市场投入证实的其他投入。

 

级别3-模型派生估值，其中一个或多个重要投入或重要价值驱动因素不可观察。如果金融工具的价值是使用定价模型、贴现现金流方法或类似技术确定的，并且至少有一个重要的模型假设或投入是不可观察到的，则被视为3级。第3级金融工具亦包括公允价值的厘定需要管理层作出重大判断或估计的金融工具。

在本报告所述期间，没有从3级转入或转入3级。

 

按公允价值结转

 

固定期限证券

固定期限证券的公允价值通常基于从第三方定价服务或具有合理价格透明度的替代定价来源收到的价格。定价服务使用其定价模型编制公允价值估计，其中考虑了：基准收益率、报告的交易、经纪商/交易商报价、发行人利差、双边市场、基准证券、出价、报价、参考数据、行业和经济事件以及行业分组。可以考虑的其他估值因素是名义利差和流动性调整。定价服务基于相关的市场和信用信息、感知的市场走势和行业新闻来评估每种资产类别。

在许多情况下，基准收益率优先于交易频率较低的证券或不良交易的报告交易，因此可能不能反映市场。每种投入的使用程度取决于资产类别和市场状况。当市场因缺乏基于市场的投入而降低流动性时，固定期限证券的估值更具主观性。

 

截至2022年9月30日，该公司使用模型来定价188证券，包括减损证券，第3级公允价值为#美元1.0十亿美元。所有3级证券都是在独立第三方的协助下定价的。定价基于使用第三方专有定价模型的现金流贴现方法。这些模型使用了以下输入：预计的提前还款速度；严重性假设；恢复滞后假设；估计违约率(根据对抵押品属性、历史抵押品表现、借款人概况和其他与抵押品信用质量评估相关的特征的分析确定)；基于宏观经济预测和最近交易活动的房价升值/贬值比率。用于贴现预计现金流的收益率是通过审查证券的各种属性来确定的，这些属性包括抵押品类型、加权平均寿命、对损失的敏感度、年份和凸性，与

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可比证券的市场数据。任何这些投入的重大变化都可能实质性地改变这些证券中现金流动的预期时间，这是确定证券公允价值的一个重要因素。

短期投资

 

在活跃市场交易的短期投资被归类在公允价值等级中的第一级，因为它们的价值是基于报价的市场价格。贴现票据等证券被归类在第二级，因为这些证券由于接近到期日而通常交易不活跃，因此其成本接近公允价值。

其他投资资产

按公允价值列账的其他投资资产主要包括：(I)在活跃市场买卖的权益证券，由于其价值以市场报价为基础，因此在公允价值架构中被归类于第一级；及(Ii)本公司选择以资产净值作为实际权宜之计的权益法投资，而该等投资被排除于公允价值架构之外。

其他资产

 

承诺资本证券

AGC和AGM分别与以下公司签订看跌期权协议四允许AGC和AGM各自发行总额为$的独立托管信托200向信托公司出售100万美元非累积可赎回永久优先证券，以换取现金。创建每个托管信托的主要目的是发行$50百万面值CCS，将所得投资于优质资产，并与AGC或AGM订立认沽期权(视情况而定)。

CCS的公允价值在简明综合资产负债表的其他资产中列报，代表AGC CCS和AGM承诺优先信托证券(AGM CPS)协议下剩余预期认沽期权溢价支付的现值与本公司假设目前必须为可比证券支付的估计现值之间的差额。AGC CCS和AGM CPS的公允价值变动在简明综合经营报表的“承诺资本证券公允价值收益(亏损)”中列报。公司CCS的估计当前成本是基于几个因素，包括AGM和AGC CDS利差、LIBOR曲线预测、公司公开交易的债务以及证券估计仍未偿还的期限。AGC CCS和AGM CPS在公允价值层次中被归类为3级。

补充行政人员退休计划

本公司将本公司各种补充行政人员退休计划所包括的资产分类为第1级或第2级。该等资产的公允价值以计划所包括的相关共同基金的可观察公布的每日价值为基础(第1级)，或如没有公布的每日价值，则以基金的资产净值为基础(第2级)。净资产净值是基于可观察到的信息。这些资产的公允价值变动在简明综合经营报表的“其他经营费用”中列报。

     

合同作为信用衍生产品入账

该公司在保险部门的信用衍生品主要包括有保险的CDS合同，还包括符合公认会计原则衍生产品资格的利率互换，这些利率互换要求根据精简综合经营报表中报告的公允价值变化进行公允价值计量。本公司订立CDS合约并非为了交易此等合约，本公司不得单方面终止CDS合约，除非发生违约或终止事件，使本公司有权终止该等合约；然而，本公司已与各交易对手达成协议，终止某些CDS交易。在交易对手无权终止的交易中，此类交易通常以接近未来保费现值或协商金额的金额终止，而不是按公允价值终止。

 

该公司CDS合同的条款不同于金融担保行业以外的公司销售的更标准化的信用衍生品合同。非标准条款一般包括没有抵押品支助协议或立即结算条款。此外，本公司采用相对较高的附着点，并不退出其出售的衍生品，除非在特定情况下，如与交易对手达成相互协议。管理层在厘定该等合约的公允价值时，会考虑本公司信贷衍生合约的非标准条款。

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由于缺乏其工具或类似工具的报价和其他可观察到的投入，本公司主要通过内部开发的专有模型来确定其信用衍生品合约的公允价值，这些模型同时使用可观察和不可观察的市场数据投入。目前尚无金融担保信用衍生品交易活跃的既定市场，因此，管理层根据其进入市场确定本公司信用衍生品的退出市场为假设性市场。这些合约被归类为公允价值等级中的第三级，因为有多个被认为对估值模型重要的不可观察的投入，最重要的是本公司对其信用衍生合同的非标准条款和条件的价值的估计，以及本公司自身的信用利差如何影响其交易的定价。

 

本公司信用衍生合约的公允价值为本公司预期收到的剩余保费现值与具有类似信誉的财务担保人假设在报告日期收取相同保费的估计保费现值之间的差额。公司信用衍生产品的公允价值取决于许多因素，包括合同名义金额、预期期限、信用利差、利率变化、参考实体的信用评级、公司自身的信用风险和剩余的合同现金流。预期剩余的合同溢价现金流是最容易观察到的投入，因为它们是以CDS合同条款为基础的。信贷利差反映了这些合约的回收率和标的资产表现等因素的影响。与前几年一样，2022年9月30日的市场状况使公司的CDS合约无法获得市场价格。

假设和投入

    对衡量公司CDS合同的公允价值至关重要的各种投入和假设如下：毛利差、毛利差在银行利润、净利差和对冲成本之间的分配，以及基于偿债时间表的加权平均寿命。该公司从第三方公布的市场数据来源(例如，与公司交易中的资产类似的抵押品的交易商价格表)获得其未偿还合约的毛利差，以及由市场来源提供或从市场来源获得的抵押品特定价差。银行利润代表发起人(通常是投资银行)为安排交易和为交易融资而实现的利润；净利差代表为公司提供的信用保护而向公司支付的保费；对冲成本代表发起人为对冲交易对手对公司的信用风险敞口而购买的CDS保护的成本。

用于确定总价差的主要信息来源包括：

 

•实际抵押品特定信用利差(如果有最新和可靠的基于市场的利差)。

•在特定资产类别和特定评级的特定季度内定价或完成的交易。

•信用利差根据市场指数进行调整，以反映公司CDS合同的非标准条款。

•信用利差是根据相似资产类别、相似评级和相似到期时间的交易推断出来的。

 

用于贴现未来预期保费现金流的利率范围为2.49%至4.62在2022年9月30日和0.11%至1.782021年12月31日。

该公司收到的溢价称为“净价差”。该公司的定价模型不仅考虑了它承担的影响定价的风险的信用价差，而且还考虑了公司自身的信用利差如何影响其交易的定价。本公司本身的信用风险被计入基于购买给本公司的信用保护报价市场价格变化的影响而确定的净利差，这反映在参考AGC的CDS报价市场价格上。由于AGM投资组合中剩余的CDS合约的数量和特点相对较低，AGM的信用利差的变化不会对这些CDS合约的公允价值产生重大影响。本公司从第三方发布的市场数据来源获取在AGC交易的CDS合约的报价。获得参照AGC的CDS保护的成本会影响公司保留的CDS交易的价差，从而影响其公允价值。随着获得参照AGC的CDS保护的成本增加，公司在交易中保留的溢价金额通常会减少。

在公司的估值模型中，公司收取的溢价不得低于公司目前为承担类似风险而收取的最低费率。这一假设可以减少在某些CDS合约上确认的未实现收益的数量。截至2022年9月30日和2021年12月31日，使用

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最低溢价对公允价值并无重大影响。由于AGC信用利差的变化，使用最低保费定价的交易比例会有所波动。总体而言，当AGC的信用利差收窄时，对冲AGC名称的成本会下降，更多交易的价格会高于之前确立的下限水平。与此同时，当AGC的信用利差扩大时，对冲AGC名称的成本就会增加，导致更多交易以既定的下限水平定价。本公司确认其公允价值模型中的假设，包括由其交易对手与独立第三方定期对冲的AGC风险敞口部分。AGC自身信用利差的交易水平表明，AGC的隐含信用风险是银行或交易对冲的AGC风险敞口的一个重要因素。当AGC的信用利差扩大时，银行或发起人的对冲成本就会增加。较高的对冲成本减少了AGC可以作为出售其保护的溢价获得的合同现金流，而较低的对冲成本增加了AGC可以获得的合同现金流。

金融保证保险市场参与者可以要求的保费金额与保险公司的信用保护成本成反比，后者是以市场信用利差衡量的，假设所有其他假设保持不变。这是因为信用保护的买方通常会将一部分风险对冲给财务担保人，这是因为公司合同的合同条款通常不要求担保人提交抵押品。对冲的程度取决于承保工具的类型和当前的市场状况。

已出售保险的信用衍生负债是有效交易的合同现金流入的结果，低于假设的金融担保人在报告日期以相同风险出售保险所能获得的金额。如果公司能够自由交换这些合同(即假设其合同不包含转让禁令，并且有一个可行的交易所市场)，它将实现一项损失，即它有权获得的较低合同溢价与类似合同的当前市场溢价之间的差额。该公司通过将当前净价差与每份合同剩余期限的合同净价差之间的差额与该合同的名义价值相加，并使用与该合同的加权平均剩余寿命相对应的伦敦银行间同业拆借利率对这些金额进行贴现，从而确定其CDS合同的公允价值。

 

模型的优势和劣势

 

该公司的信用衍生品估值模型与任何金融模型一样，都有一定的优势和劣势。

 

该公司CDS建模技术的主要优势是：

 

•该模型考虑了交易结构和市场价值的关键驱动因素。

•该模型最大限度地利用了市场驱动的投入，只要它们是可用的。

•该模型是一种对头寸进行估值的一致方法。

该公司CDS建模技术的主要弱点是：

 

•没有退出市场，也没有任何实际的退出交易，因此，公司的退出市场是一个基于公司进入市场的假设性市场。

•有一个非常有限的市场来验证公司模式所制定的公允价值的合理性。

•该模型的投入市场流动性极差，这影响了它们的可靠性。

•由于本公司订立衍生工具合约的非标准条款，其信用衍生工具的公允价值可能不会反映在交易活跃的信用衍生工具市场所观察到的相同价格，而该等市场并不包含与金融担保市场所观察到的条款及条件相类似的条款及条件。

FG VIE的资产和负债

本公司选择FVO作为结构性融资和其他FG VIE的资产和负债，并将其归类为公允价值层次中的第三级。价格通常是在独立第三方的协助下，基于贴现现金流方法确定的。

对于波多黎各信托基金的资产，新的回收债券被归类为2级可供出售的证券，CVI被归类为2级交易证券。波多黎各信托的负债在FVO下作为公允价值等级的第3级进行计量。关于波多黎各信托基金中回收债券和CVI的公允价值方法的说明，见上文“固定到期日证券”，波多黎各信托基金中的大部分资产都来自波多黎各信托基金。

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住宅按揭贷款FG VIE的资产的公允价值一般对估计提前还款速度、估计违约率(根据对抵押品属性的分析确定)的变化敏感，这些抵押品属性包括：历史抵押品表现、借款人概况和其他与抵押品信用质量评估相关的特征；类似证券的市场价格所隐含的收益率；以及在适用的情况下，基于宏观经济预测的房价贬值/增值率。其中一些投入的重大变化可能会大幅改变FG VIE资产的市场价值和交易中隐含的抵押品损失。一般而言，FG VIE资产的公允价值对预计抵押品损失的变动最为敏感，抵押品损失的增加通常会导致FG VIE资产的公允价值减少，而抵押品损失的减少通常会导致FG VIE资产的公允价值增加。

第三方利用内部模型来确定适当的收益率，通过将抵押品类型、加权平均寿命和其他特定于正在定价的证券的结构性属性考虑在内，将证券的现金流贴现。预期收益率通过利用旨在聚合由独立第三方收到的可比债券的市场颜色的算法来进一步校准。

用于为FG VIE负债(波多黎各信托的负债除外)定价的模型一般采用在确定FG VIE资产公允价值时使用的相同投入。对于公司承保的负债，也考虑到公司保证及时偿还债务的保险单的利益。波多黎各信托的负债是根据波多黎各信托的资产价值来定价的，包括保险子公司的财务担保保单的价值。

上述任何投入的重大变化可能会实质性地改变保险交易中预期损失的时间，这是确定本公司保证及时支付FG VIE发行的已保险债务部分的本金和利息的保险单的隐含利益的重要因素。一般来说，将公司支付预期损失的时间延长到未来通常会导致公司保险价值的下降和公司FG VIE有追索权负债的公允价值的下降，而公司缩短预期损失支付的时间通常会导致公司保险价值的增加和公司FG VIE有追索权负债的公允价值增加。

FG VIE资产和负债的公允价值变动在简明综合经营报表中的“财务担保可变利息实体公允价值收益(亏损)”中报告，但FG VIE具有追索权的负债的公允价值变动因“国际财务报告准则”的变化而导致的公允价值变动在保监处单独列报，可供出售证券的公允价值变动作为保监处投资的未实现收益(亏损)变动的组成部分报告。利息收入和利息支出来自受托人报告，也包括在“金融担保可变利益实体的公允价值收益(损失)”中。FG VIE发行的证券通常以第一留置权和第二留置权美国住宅抵押贷款为抵押，或者，在波多黎各信托的情况下，是根据GO/PBA计划收到的计划对价。

CIV的资产和负债

综合CLO为抵押融资实体(CFE)，因此，综合CLO发行的债务及持有的贷款按CFE实务权宜之计根据FVO计量。CLO中的贷款是使用贷款定价服务定价的，该服务汇总了贷款市场参与者的报价。贷款均为2级资产，较综合CLO发行的3级债务的公允价值更为可见。因此，较难观察到的CLO债务是根据较可观察到的CLO贷款来衡量的。根据CFE实务权宜指引，综合CLO的贷款按公允价值计量，综合CLO的债务按：(1)(I)金融资产的公允价值及(Ii)暂时持有的任何非金融资产的账面价值减去(2)本公司保留的任何实益权益(代表服务补偿的权益除外)的公允价值及(Iv)本公司代表服务补偿的任何实益权益的账面价值之和计量。由此产生的金额分配给个人金融负债(本公司保留的实益权益除外)。

在证券化之前，当贷款存放在投资工具中时，这种工具不被视为CFE。本公司选择FVO来衡量CLO仓库持有的贷款和发行的债务，以减轻CLO仓库证券化并成为CLO时该等资产和负债之间的会计错配。

CIV持有的在国家证券交易所或市场上市或报价的投资，以确定之日最后报告的销售价格计价。未在交易所上市或报价，但在场外交易或在没有报告销售的交易所上市的CIV持有的投资，按其公允价值计价。

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由本公司在考虑第三方数据后确定，一般以要约和出价之间的平均价格计算。对这些投资进行估值的方法和程序可能包括但不限于：(I)与可比或类似投资的价格进行比较；(Ii)从发行人那里获得与估值相关的信息；(Iii)计算未来现金流的现值；(Iv)评估与投资有关的其他分析数据和作为价值指示的信息；(V)获取第三方提供的信息；(Vi)和/或评估这些投资的管理层提供的信息。这些公允价值一般基于交易商报价、价值指示或考虑货币时间价值、当前市场、合同价格和标的金融工具潜在波动性的定价模型。投入用于应用各种估值技术，广义上指市场参与者用来做出估值决策的当前假设，包括对风险的假设。投入可能包括交易商报价、收益率曲线、信用曲线、远期/CDS/指数价差、提前还款额、执行和到期日期、波动率统计数据和其他因素。私募股权基金的投资通常利用资产净值进行估值。

CIV中的二级资产包括综合CLO的资产和综合基金的某些资产。CIV中的3级资产包括综合基金投资资产的剩余部分。CIV的二级负债包括用于为CLO仓库提供资金的高级仓库融资债务(根据FVO衡量)、卖空证券和衍生品负债。CIV的3级负债包括各类CLO债务、首次亏损次级仓储融资和证券化借款。上述任何投入的重大变动都可能对合并资产和负债的公允价值产生重大影响。

本公司财务报表中按公允价值记录的金额见下表。

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按公允价值列账的金融工具的公允价值层次

截至2022年9月30日

			公允价值层次结构
			1级						2级						3级						总计
			(单位：百万)
资产：
投资：
固定期限证券，可供出售
国家和政治分部的义务			$	—					$	3,053					$	48					$	3,101
美国政府和机构			—						115						—						115
公司证券			—						2,000						—						2,000
抵押贷款支持证券：
RMBS			—						169						192						361
CMBS			—						280						—						280
资产支持证券			—						28						806						834
非美国政府证券			—						89						—						89
可供出售的固定期限证券总额			—						5,734						1,046						6,780
固定期限证券、交易			—						393						—						393
短期投资			1,158						19						—						1,177
其他投资资产(1)			2						—						5						7
FG VIE的资产			—						26						210						236
CIV的资产(2)：
基金投资：
股权证券及认股权证			—						6						297						303
公司证券			—						—						87						87
结构化产品			—						90						43						133
CLOS和CLO仓库资产：
贷款			—						4,412						—						4,412
短期投资			85						—						—						85
CIV的总资产			85						4,508						427						5,020
其他资产			50						43						36						129
按公允价值列账的总资产			$	1,295					$	10,723					$	1,724					$	13,742
负债：
信用衍生工具负债			$	—					$	—					$	195					$	195
FG VIE的负债(3)			—						—						251						251
CIV的负债：
CFE的CLO义务			—						—						3,962						3,962
仓库融资债务			—						199						25						224
证券化借款			—						—						22						22
其他			—						1						—						1
CIV的总负债			—						200						4,009						4,209
其他负债			—						8						—						8
按公允价值列账的总负债			$	—					$	208					$	4,455					$	4,663

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按公允价值列账的金融工具的公允价值层次

截至2021年12月31日 

			公允价值层次结构
			1级						2级						3级						总计
			(单位：百万)
资产：
投资：
固定期限证券，可供出售
国家和政治分部的义务			$	—					$	3,588					$	72					$	3,660
美国政府和机构			—						128						—						128
公司证券			—						2,605						—						2,605
抵押贷款支持证券：
RMBS			—						221						216						437
CMBS			—						346						—						346
资产支持证券			—						27						863						890
非美国政府证券			—						136						—						136
可供出售的固定期限证券总额			—						7,051						1,151						8,202
短期投资			1,225						—						—						1,225
其他投资资产(1)			6						—						6						12
FG VIE的资产			—						—						260						260
CIV的资产(2)：
基金投资：
股权证券及认股权证			—						7						239						246
国家和政治分部的义务			—						101						—						101
公司证券			—						7						91						98
结构化产品			—						62						—						62
CLOS和CLO仓库资产：
贷款			—						4,244						—						4,244
短期投资			145						—						—						145
CIV的总资产			145						4,421						330						4,896
其他资产			53						54						25						132
按公允价值列账的总资产			$	1,429					$	11,526					$	1,772					$	14,727
负债：
信用衍生工具负债			$	—					$	—					$	156					$	156
FG VIE的负债(3)			—						—						289						289
CIV的负债：
CFE的CLO义务			—						—						3,665						3,665
仓库融资债务			—						103						23						126
卖空证券			—						41						—						41
证券化借款			—						—						17						17
CIV的总负债			—						144						3,705						3,849
其他负债			—						1						—						1
按公允价值列账的总负债			$	—					$	145					$	4,150					$	4,295

___________________

(1)    包括按公允价值在非经常性基础上记录的3级按揭贷款。不包括$17百万美元和美元19截至2022年9月30日和2021年12月31日，分别使用资产净值作为实际权宜之计，根据FVO按公允价值计量的权益法投资。

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(2)不包括$6截至2022年9月30日和2021年12月31日，在Assured IM基金的投资中，公司记录了100%的非控股权益。这些资金的合并导致合并财务报表上的资产总额和非控制性权益；然而，它不会产生可归因于AGL的经济权益或净收入。截至2022年9月30日，不包括美元125在AssuredIM市政相对价值总基金中投资了100万美元，这是一种实际的权宜之计，使用资产净值来衡量。

(3)包括FG VIE有追索权的负债和FG VIE无追索权的负债。见附注8，财务担保可变利息实体和综合投资工具。

第3级公允价值计量的变动

 

下表显示了本公司在2022年第三季度、2021年第三季度、2022年9个月和2021年9个月期间按公允价值经常性列账的3级金融工具的前滚。

在经常性基础上按公允价值前转3级资产

2022年第三季度

			固定期限证券，可供出售																								CIV的资产
			义务 国家和地区的 政治 细分						RMBS						资产- 后备 证券						FG VIE‘ 资产						股权证券及认股权证						公司证券						结构化产品						其他 (7)
			(单位：百万)
截至2022年6月30日的公允价值			$	51					$	184					$	805					$	223					$	258					$	90					$	38					$	37
税前已实现和未实现收益(亏损)总额记录如下：
净收益(亏损)			—			(1)			3			(1)			2			(1)			3			(2)			(11)			(4)			(2)			(4)			(3)			(4)			1			(3)
其他全面收益(亏损)			(3)						(8)						1						—						—						—						—						—
购买			—						22						4						—						52						1						8						—
销售额			—						—						(1)						—						(2)						(2)						—						—
聚落			—						(9)						(5)						(16)						—						—						—						—
截至2022年9月30日的公允价值			$	48					$	192					$	806					$	210					$	297					$	87					$	43					$	38
截至2022年9月30日与持有的金融工具相关的未实现收益(亏损)的变化包括：
收益																					$	3		(2)			$	(11)		(4)			$	(2)		(4)			$	(3)		(4)			$	1		(3)
保监处			$	(3)					$	(8)					$	1																													$	—

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按公允价值经常性结转3级负债

2022年第三季度

			信用衍生品 负债，净额(5)						FG VIE的负债(8)						CIV的负债
			(单位：百万)
截至2022年6月30日的公允价值			$	(147)					$	(282)					$	(3,987)
税前已实现和未实现收益(亏损)总额记录如下：
净收益(亏损)			(48)			(6)			8			(2)			(31)			(4)
其他全面收益(亏损)			—						(4)						41
发行			—						—						(8)
销售额			—						—						2
聚落			1						27						—
整合			—						—						(26)
截至2022年9月30日的公允价值			$	(194)					$	(251)					$	(4,009)
截至2022年9月30日与持有的金融工具相关的未实现收益(亏损)的变化包括：
收益			$	(46)		(6)			$	8		(2)			$	(13)		(4)
保监处									$	(4)					$	41

在经常性基础上按公允价值前转3级资产

2021年第三季度

			固定期限证券，可供出售
			义务 国家和地区的 政治 细分						RMBS						资产- 后备 证券						FG VIE‘ 资产						CIV的资产--股权证券						其他 (7)
			(单位：百万)
截至2021年6月30日的公允价值			$	110					$	248					$	975					$	287					$	1					$	31
税前已实现和未实现收益(亏损)总额记录如下：
净收益(亏损)			1			(1)			8			(1)			5			(1)			2			(2)			—						(4)			(3)
其他全面收益(亏损)			(1)						(2)						3						—						—						—
购买			—						—						55						—						33						—
销售额			—						—						—						—						—						—
聚落			—						(16)						(70)						(18)						—						—
截至2021年9月30日的公允价值			$	110					$	238					$	968					$	271					$	34					$	27
截至2021年9月30日与持有的金融工具有关的未实现收益(亏损)的变化包括：
收益																					$	2		(2)			$	—					$	(3)		(3)
保监处			$	(1)					$	(2)					$	3

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目录表

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简明合并财务报表附注(未经审计)，续

在经常性基础上按公允价值前转3级资产

2021年第三季度

			信用衍生品 负债，净额(5)						FG VIE的负债(8)						CIV的负债
			(单位：百万)
截至2021年6月30日的公允价值			$	(154)					$	(320)					$	(2,385)
税前已实现和未实现收益(亏损)总额记录如下：
净收益(亏损)			21			(6)			2			(2)			4			(4)
其他全面收益(亏损)			—						2						—
发行			—						—						(989)
聚落			(1)						15						374
截至2021年9月30日的公允价值			$	(134)					$	(301)					$	(2,996)
截至2021年9月30日与持有的金融工具相关的未实现收益(亏损)的变化包括：
收益			$	1		(6)			$	2		(2)			$	1		(4)
保监处									$	2

在经常性基础上按公允价值前转3级资产

2022年9个月

			固定期限证券，可供出售																								CIV的资产
			义务 国家和地区的 政治 细分						RMBS						资产- 后备 证券						FG VIE‘ 资产						股权证券及认股权证						公司证券						结构化产品						其他 (7)
			(单位：百万)
截至2021年12月31日的公允价值			$	72					$	216					$	863					$	260					$	239					$	91					$	—					$	27
税前已实现和未实现收益(亏损)总额记录如下：
净收益(亏损)			—						13			(1)			2			(1)			—						15			(4)			4			(4)			(6)			(4)			12			(3)
其他全面收益(亏损)			(11)						(27)						(36)						—						—						—						—						(1)
购买			—						22						39						—						57						2						50						—
销售额			—						—						(13)						—						(14)						(10)						(21)						—
聚落			(13)						(32)						(49)						(50)						—						—						—						—
整合			—						—						—						15						—						—						—						—
解除合并			—						—						—						(15)						—						—						20						—
截至2022年9月30日的公允价值			$	48					$	192					$	806					$	210					$	297					$	87					$	43					$	38
截至2022年9月30日与持有的金融工具相关的未实现收益(亏损)的变化包括：
收益																					$	1		(2)			$	7		(4)			$	3		(4)			$	(6)		(4)			$	12		(3)
保监处			$	(13)					$	(25)					$	(35)																													$	(1)

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目录表

Assured Guaranty Ltd.

简明合并财务报表附注(未经审计)，续

按公允价值经常性结转3级负债

2022年9个月

			信用衍生品 负债，净额(5)						FG VIE的负债(8)						CIV的负债
			(单位：百万)
截至2021年12月31日的公允价值			$	(154)					$	(289)					$	(3,705)
税前已实现和未实现收益(亏损)总额记录如下：
净收益(亏损)			(42)			(6)			34			(2)			264			(4)
其他全面收益(亏损)			—						(1)						97
发行			—						—						(1,416)
销售额			—						—						2
聚落			2						92						401
整合			—						(102)						(26)
解除合并			—						15						374
截至2022年9月30日的公允价值			$	(194)					$	(251)					$	(4,009)
截至2022年9月30日与持有的金融工具相关的未实现收益(亏损)的变化包括：
收益			$	(41)		(6)			$	57		(2)			$	289		(4)
保监处									$	(1)					$	97

在经常性基础上按公允价值前转3级资产

2021年9个月

			固定期限证券，可供出售
			义务 国家和地区的 政治 细分						公司证券						RMBS						资产- 后备 证券						FG VIE‘ 资产						CIV的资产--股权证券						其他 (7)
			(单位：百万)
截至2020年12月31日的公允价值			$	101					$	30					$	255					$	940					$	296					$	2					$	54
税前已实现和未实现收益(亏损)总额记录如下：
净收益(亏损)			4			(1)			2			(1)			15			(1)			16			(1)			20			(2)			4			(4)			(28)			(3)
其他全面收益(亏损)			7						16						7						9						—						—						1
购买			—						—						—						266						—						55						—
销售额			—						(48)						—						(76)						—						(27)						—
聚落			(2)						—						(39)						(187)						(45)						—						—
截至2021年9月30日的公允价值			$	110					$	—					$	238					$	968					$	271					$	34					$	27
截至2021年9月30日与持有的金融工具相关的未实现收益(亏损)的变化包括：
收益																											$	21		(2)			$	2		(4)			$	(28)		(3)
保监处			$	7					$	—					$	6					$	9																	$	1

69

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按公允价值经常性结转3级负债

2021年9个月

			信用衍生品 负债，净额(5)						FG VIE‘ 负债(8)						CIV的负债
			(单位：百万)
截至2020年12月31日的公允价值			$	(100)					$	(333)					$	(1,227)
税前已实现和未实现收益(亏损)总额记录如下：
净收益(亏损)			(31)			(6)			(5)			(2)			2			(4)
其他全面收益(亏损)			—						(1)						—
发行			—						—						(2,147)
聚落			(3)						38						376
截至2021年9月30日的公允价值			$	(134)					$	(301)					$	(2,996)
截至2021年9月30日与持有的金融工具相关的未实现收益(亏损)的变化包括：
收益			$	(54)		(6)			$	(4)		(2)			$	5		(4)
保监处									$	(1)

____________________

(1)列入“已实现投资净收益(亏损)”和“投资净收益”。

(2)计入“FG VIE的公允价值收益(亏损)”。

(3)在“CCS公允价值收益(亏损)”、“净投资收益”和“其他收益(亏损)”中列报。

(4)在“CIV的公允价值收益(损失)”中报告。

(5)代表信用衍生品的净头寸。信贷衍生资产(于“其他资产”中列报)及信贷衍生负债(以独立项目列示)按交易净额在简明综合资产负债表中列示为资产或负债。

(6)在“信用衍生品的公允价值收益(损失)”中报告。

(7)包括CCS和其他投资资产。

(8)包括FG VIE有追索权的负债和FG VIE无追索权的负债。

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第3级公允价值披露

有关第三级公允价值投入的量化信息

截至2022年9月30日

金融工具说明						公允价值 (单位：百万)						无法观察到的重要输入						射程												加权平均值(4)
资产(2)：
可供出售的固定期限证券(1)：
国家和政治分部的义务						$	48					产率						7.3		%	-			27.1%						10.1%
RMBS						192						心肺复苏						0.0		%	-			17.3%						8.1%
												cdr						1.5		%	-			12.0%						5.9%
												损失严重程度						50.0		%	-			125.0%						82.5%
												产率						7.0		%	-			10.7%						8.4%
资产支持证券：
人寿保险交易						366						产率						10.0%
克洛斯						414						贴现保证金						2.0		%	-			4.5%						3.3%
其他						26						产率						7.7		%	-			12.4%						12.4%
FG VIE的资产(1)						210						心肺复苏						0.9		%	-			22.0%						15.4%
												cdr						1.0		%	-			41.0%						7.5%
												损失严重程度						45.0		%	-			100.0%						82.2%
												产率						4.8		%	-			10.4%						7.1%
CIV的资产(3)：
股权证券及认股权证						297						产率						9.2%
												贴现率						19.0		%	-			25.4%						23.3%
												市场多元化--企业价值/收入						1.00x			-			1.10x						1.05x
												市场多企业价值/息税前利润(6)						3.00x			-			12.00x						10.36x
												市场多重定价预订						1.30x			-			1.35x						1.33x
												市盈率						5.00x			-			6.00x						5.50x
												终端增长率						4.0%
												成本						1.0x
公司证券						87						贴现率						22.2		%	-			24.3%						22.9%
												产率						16.3%
												成本						1.00x
												市场多重企业价值/息税折旧摊销前利润						3.00x			-			8.00x						4.70x
结构化产品						43						产率						13.8		%	-			32.9%						18.6%
其他资产(1)						35						隐含收益率						6.1		%	-			6.8%						6.4%
												期限(年)						10年份

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金融工具说明						公允价值 (单位：百万)						无法观察到的重要输入						射程												加权平均值(4)
负债(1)：
信贷衍生负债净额						$	(194)					对冲成本(Bps)						12.8			-			28.0						17.5
												银行利润(Bps)						57.7			-			260.0						121.6
												内部信用评级						AAA级			-			CCC						AA型
FG VIE的负债						(251)						心肺复苏						0.9		%	-			22.0%						14.5%
												cdr						1.0		%	-			41.0%						7.0%
												损失严重程度						45.0		%	-			100.0%						77.2%
												产率						4.3		%	-			10.4%						5.9%
CIV的负债：
CFE的CLO义务(5)						(3,962)						产率						1.6		%	-			26.8%						4.3%
仓库融资债务						(25)						产率						13.8		%	-			16.3%						14.5%
证券化借款						(22)						贴现率						20.6%
												市场多重企业价值/息税折旧摊销前利润						10.00x			-			11.00x						10.67x

___________________

(1)现金流量贴现是主要的估值方法。

(2)不包括公允价值为#美元的“其他投资资产”中记录的几项投资5百万美元。

(3)主要估值方法采用收益法和/或市场法；估值的关键输入是收益率/贴现率和市场倍数。

(4)加权平均按所有类别的当期未偿还面值的百分比计算，但CIV的资产除外，其加权平均值按公允价值的百分比计算。

(5)综合CLO见上文所述CFE公允价值方法。

(6)扣除利息、税项、折旧及摊销前收益(EBITDA)。

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有关第三级公允价值投入的量化信息

截至2021年12月31日

金融工具说明						公允价值(单位：百万)						无法观察到的重要输入						射程												加权平均值(4)
资产(2)：
可供出售的固定期限证券(1)：
国家和政治分部的义务						$	72					产率						4.4		%	-			24.5%						6.2%
RMBS						216						心肺复苏						0.0		%	-			22.7%						10.4%
												cdr						1.4		%	-			12.0%						5.9%
												损失严重程度						50.0		%	-			125.0%						84.9%
												产率						3.8		%	-			5.6%						4.5%
资产支持证券：
人寿保险交易						367						产率						5.0%
克洛斯						458						贴现保证金						0.0		%	-			2.9%						1.8%
其他						38						产率						3.2		%	-			7.9%						7.9%
FG VIE的资产(1)						260						心肺复苏						0.9		%	-			24.5%						13.3%
												cdr						1.4		%	-			26.9%						7.6%
												损失严重程度						45.0		%	-			100.0%						81.6%
												产率						1.4		%	-			8.0%						4.6%
CIV的资产(3)：
股权证券及认股权证						239						产率						7.7%
												贴现率						14.7		%	-			23.9%						21.6%
												市场多元化--企业价值/收入						1.10x
												市场多重企业价值/息税折旧摊销前利润						3.00x			-			10.50x						8.95x
												市场多重定价预订						1.85x
公司证券						91						贴现率						14.7		%	-			21.4%						17.8%
												产率						16.4%
其他资产 (1)						23						隐含收益率						2.7		%	-			3.3%						3.0%
												期限(年)						10年份
负债(1)：
信贷衍生负债净额						(154)						第一年的亏损估计						0.0		%	-			85.8%						0.1%
												对冲成本(Bps)						8.0			-			37.1						12.6
												银行利润(Bps)						0.0			-			187.8						67.9
												内部地板(以bps为单位)						8.8
												内部信用评级						AAA级			-			CCC						AA型
FG VIE的负债						(289)						心肺复苏						0.9		%	-			24.5%						13.3%
												cdr						1.4		%	-			26.9%						7.6%
												损失严重程度						45.0		%	-			100.0%						81.6%
												产率						1.4		%	-			8.0%						3.7%
CIV的负债：
CFE的CLO义务(5)						(3,665)						产率						1.6		%	-			13.7%						2.1%
仓库融资债务						(23)						产率						12.6		%	-			16.0%						13.8%
证券化借款						(17)						贴现率						23.9%
												市场多元化--企业价值/收入						10.50x

____________________

(1)现金流量贴现是主要的估值方法。

(2)不包括公允价值为#美元的“其他投资资产”中报告的几项投资6百万美元。

(3)主要估值方法采用收益法和/或市场法，估值的关键输入是收益率/贴现率和市盈率。

(4)加权平均按所有类别的当期未偿还面值的百分比计算，但CIV的资产除外，其加权平均值按公允价值的百分比计算。

(5)综合CLO见上文所述CFE公允价值方法。

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未按公允价值列账

金融保证保险合同

    公允价值是基于管理层对类似评级的财务保证保险公司收购本公司有效财务保证保险业务账簿所需费用的估计。它基于各种因素，其中可能包括管理层对金融担保市场上发生的投资组合转移、折算和收购所观察到的定价假设，还包括对压力损失、放弃佣金和资本回报的调整。本公司将金融保证保险合同的公允价值归类为3级。

 

长期债务

 

美国控股公司发行的长期债务由经纪自营商使用第三方独立定价来源和标准市场惯例进行估值，在公允价值等级中被归类为第二级。市场惯例利用本公司可比工具的市场报价和市场交易，以及在较小程度上利用更广泛的保险业的类似工具。

CIV的资产和负债

现金等价物按接近公允价值的成本入账。应付/应付经纪及交易对手主要包括结算经纪及各交易对手的现金、保证金按金及现金抵押品，以及于结算日尚未结算的证券交易的应收/应付净额。应付/应付经纪及交易对手指根据可强制执行的净额结算安排而存在合约抵销权利的简明综合资产负债表上按交易对手净额计算的结余。经纪商的现金部分与卖空证券和衍生品合同的抵押品有关；因此，在购买证券或成交衍生品合同之前，其使用受到限制。账面价值接近这些项目的公允价值，并被视为公允价值层次中的第一级。

其他负债

下表中的其他负债包括#美元。32百万美元和美元37截至2022年9月30日和2021年12月31日，Assured IM根据主回购协议承担的为AssuredIM购买5由某些蓝山欧洲CLO发行的优先票据和股权票据的百分比，该公司被要求遵守其欧洲风险保留义务。到期日分别为2034年和2035年。Assured IM在主回购协议下的义务不受任何Assured Guaranty保险公司或控股公司的担保。

    

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本公司非按公允价值列账的金融工具的账面金额及估计公允价值见下表。

未按公允价值列账的金融工具的公允价值 

			截至2022年9月30日												截至2021年12月31日
			携带 金额						估计数 公允价值						携带 金额						估计数 公允价值
			(单位：百万)
资产(负债)：
CIV的资产(1)			$	73					$	73					$	171					$	171
其他资产(包括其他投资资产)(2)			88						89						134						135
金融保证保险合同(三)			(2,888)						(2,003)						(2,394)						(2,315)
长期债务			(1,675)						(1,463)						(1,673)						(1,832)
CIV的负债(4)			(236)						(236)						(586)						(586)
其他负债(5)			(52)						(52)						(45)						(45)

____________________

(1)包括经纪人和交易对手的到期款项以及现金等价物。账面价值接近公允价值。

(2)主要包括因未结清出售部分波多黎各残值和代位权而应收的应计利息、应收管理费和账面价值接近公允价值的出售证券的应收款项。

(三)账面金额包括与金融保证保险合同保费、损失、救助和代位权有关的资产和负债，以及扣除再保险后的其他可收回款项。

(4)包括应付经纪人和交易对手的款项和应付的基金贷款。账面价值接近公允价值。

(5)主要包括应计利息、回购协议负债和购买账面价值接近公允价值的证券的应付款项。

10.    资产管理费

    下表综合列出了资产管理费的来源。

资产管理费

			第三季度												九个月
			2022						2021						2022						2021
			(单位：百万)
管理费：
克洛斯			$	8					$	9					$	25					$	31
机会基金和流动性策略			2						4						14						12
清盘基金			1						2						2						6
管理费总额			11						15						41						49
演出费用			2						—						17						1
可报销的基金费用			3						5						13						15
总资产管理费			$	16					$	20					$	71					$	65

公司有应收管理和业绩费用，这些费用列于简明综合资产负债表上的其他资产，数额为#美元。10截至2022年9月30日的百万美元和8截至2021年12月31日。2022年9个月的绩效费用可归因于医疗保健和基于资产的基金。

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11.    长期债务和信贷安排

2021年5月26日，AGUS发行了$500百万美元3.152031年到期的优先债券百分比(3.15高级债券百分比)，净收益为$494百万美元。2021年8月20日，AGUS发行了$400百万美元3.6002051年到期的优先债券百分比(3.6高级债券百分比)，净收益为$395百万美元。2021年7月9日，发行新股的一部分收益3.15优先票据用于赎回$200AGMH的百万美元债务如下：全部为$100AGMH于2101年到期的6.7/8%季度利息债券中的100万美元，以及100百万美元230数以百万计的AGMH6.252102年到期的债券百分比。2021年9月27日，发行该债券的所有收益3.6优先票据用于赎回$400AGMH和AGUS的百万美元债务如下：全部为$100数以百万计的AGMH5.602103年到期的债券百分比，剩余$130百万的AGMH6.252102年到期的债券百分比和$170百万美元500百万的阿古斯52024年到期的优先债券百分比。在2021年第三季度，由于这些赎回，公司确认了债务清偿损失约为#美元175百万美元税前基础(美元138税后)，即为赎回债务而支付的金额与债务账面价值之间的差额。清偿债务的损失主要包括#美元。1562009年收购AGMH时最初记录的未摊销公允价值调整加速100万美元，以及19与赎回美元相关的百万全额付款170百万的阿古斯5高级注释百分比。

2022年2月3日，该公司与一家主要金融机构签订了一项有担保的短期贷款安排，为与解决其在波多黎各的部分敞口有关的总付款提供部分资金。见注3，突出曝光。短期贷款安排使该公司能够借入高达#美元的资金。550百万美元，最高可三十天最高可达$150百万美元，最高可六个月。公司借入了$400百万美元以下三十天这笔贷款的一部分于2022年3月14日偿还，并于2022年3月16日连本带息全额偿还。《公司》做到了不借入以下任何金额六个月设施的一部分。这个一个月零部件的钻孔利息为1.10年利率。该公司在该融资机制下借款的能力已到期。

12.    所得税

概述

 

根据百慕大现行法律，AGL及其百慕大子公司AG Re、AGRO和Cedar Personnel Ltd.(统称为百慕大子公司)无需缴纳任何所得税、预扣税或资本利得税。本公司已从百慕大财政部长那里得到保证，一旦征收任何税收，AGL及其百慕大子公司将在2035年3月31日之前在百慕大免税。AGL在美国、英国和法国的子公司分别缴纳美国、英国和法国当局征收的所得税，并提交适用的纳税申报单。此外，总部设在百慕大的公司AGRO已根据《美国国税法》(以下简称《准则》)第953(D)条选择作为美国国内公司征税。

AGL是英国的税务居民，尽管它仍然是一家总部位于百慕大的公司，其行政和总部职能继续在百慕大进行。

AGUS向其所有美国子公司提交一份合并的联邦所得税申报单。Assured Guaranty Overseas US Holdings Inc.及其子公司AGRO和AG Intermediate Inc.提交自己的合并联邦所得税申报单。

2022年8月16日，美国颁布了《2022年通胀降低法案》(IRA)，其中包括对某些大公司的账面收入征收15%的最低税率，对2022年12月31日之后进行的股票净回购征收1%的消费税，以及促进清洁能源的几项税收激励措施。目前，我们不认为这一新的最低税额或爱尔兰共和军的其他所得税条款会对我们的合并财务报表产生实质性影响。

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纳税资产(负债)

递延及流动税项资产(负债)(1)

			自.起
			2022年9月30日						2021年12月31日
			(单位：百万)
递延税项净资产(负债)			$	185					$	(33)
当期税金净资产(负债)			13						(43)

____________________

(一)列入简明综合资产负债表的“其他资产”或“其他负债”。

评税免税额

 

2022年第三季度，该公司记录了准备金调整的返回，其中包括使用#美元。19外国税收抵免100万美元，从而使公司的外国税收抵免(FTC)从24截至2021年12月31日，百万美元至5截至2022年9月30日。FTC是根据2017年的减税和就业法案(TCJA)建立的，用于在未来几年对抗常规税收，将于2027年到期。在分析FTCS的未来可变现能力时，本公司指出，由于总体海外损失对未来外国来源收入的限制，作为负面证据。在审查了积极和消极的证据后，公司得出的结论是，剩余的联邦贸易委员会#美元的可能性很大。5100万美元将不会使用，因此对这一税收属性维持估值免税额，导致估值免税额从#美元减少。24截至2021年12月31日，百万美元至5截至2022年9月30日。

本公司的结论是，根据公认会计准则的要求，在权衡了所有可获得的积极和消极证据后，剩余的递延税项资产更有可能得到充分变现。被认为是积极的证据包括公司在过去一年中获得的累计收入三年，以及将计入应纳税所得额的重大非劳动保费收入。积极的证据胜过任何存在的消极证据。因此，本公司认为，与剩余递延税项资产相关的估值拨备并无必要。该公司将继续按季度分析估值津贴的需求。

所得税拨备

本公司中期财政期间的所得税拨备并非基于估计的年度有效税率，例如，由于损失准备金、其信用衍生工具和VIE的公允价值以及汇兑损益的变化，使本公司无法预测2022年全年的可靠估计年度有效税率和税前收入。对每个过渡期的拨备进行离散计算。

实际税率反映了本公司每个运营子公司确认的收入的比例，美国子公司按美国边际企业所得税税率21%，英国子公司按英国边际公司税率19%，法国子公司按法国边际公司税率25% in 2022 and 27.52021年，该公司的百慕大子公司将免税，除非通过选举缴纳美国税。该公司的整体有效税率根据收入在不同司法管辖区的分配而波动。

 

77

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目录表

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    应课税管辖区所得税拨备与按法定税率计提的预期税收拨备之间的差额的对账如下。

有效税率对账 

			第三季度												九个月
			2022						2021						2022						2021
			(单位：百万)
预期税收拨备(优惠)			$	(6)					$	(6)					$	6					$	16
免税利息			(3)						(4)						(10)						(12)
非控股权益			1						—						(5)						(2)
返回拨备调整			(20)						(4)						(20)						(4)
州税			2						(2)						10						5
外国税			(1)						4						9						6
再保险税费			—						(4)						(1)						(1)
基于股票的薪酬			—						1						4						1
其他			—						—						1						(1)
所得税拨备(福利)总额			$	(27)					$	(15)					$	(6)					$	8
实际税率			123.5		%				(313.3)		%				(12.1)		%				6.0		%

预期税收拨备(优惠)的计算方法是每个司法管辖区的税前收入乘以将对其征税的司法管辖区的法定税率。如果一个司法管辖区出现税前亏损，而另一个司法管辖区出现税前收益，则合并预期税率可能高于或低于任何一个单独的法定税率。

 下表列出了按司法管辖区分列的税前收入和收入。

 

按税区划分的税前收益(亏损)

			第三季度												九个月
			2022						2021						2022						2021
			(单位：百万)
美国			$	3					$	(10)					$	112					$	92
百慕大群岛			10						31						27						67
英国			(30)						(13)						(75)						(9)
其他			(5)						(3)						(15)						(5)
总计			$	(22)					$	5					$	49					$	145

按税收管辖区划分的收入

			第三季度												九个月
			2022						2021						2022						2021
			(单位：百万)
美国			$	60					$	181					$	435					$	465
百慕大群岛			4						32						43						90
英国			(21)						(1)						(39)						29
其他			(2)						—						(8)						1
总计			$	41					$	212					$	431					$	585

     

在保险损失不成比例的情况下，司法管辖区的税前收入可能与司法管辖区的收入不成比例。

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审计

截至2022年9月30日，AGUS和Assured Guaranty Overseas US Holdings Inc.已向美国国税局(IRS)提交了2018年的开放纳税年度，AGUS目前正在接受2018和2019纳税年度的审计。2022年9月，英国税务和海关总署完成了2022年7月开始的Assured Guaranty业务风险评估，并对公司税给予了低风险评级。该公司的法国子公司目前没有受到审查，并已从2019年起开始纳税。

13.    承付款和或有事项

法律诉讼

    诉讼是在公司正常经营过程中发生的。根据现有资料，本公司管理层认为，针对本公司的个别或整体诉讼的预期结果不会对本公司的财务状况或流动资金产生重大不利影响，尽管在一个财政季度或年度针对本公司的诉讼的不利解决可能会对本公司在特定季度或年度的经营业绩产生重大不利影响。

    此外，在各自的正常业务过程中，AGL的某些保险子公司涉及与第三方的诉讼，以追回以前期间支付的保险损失，或防止或减少未来的损失。例如，该公司参与了波多黎各联邦地区法院的若干法律诉讼，以强制执行或捍卫其在其为波多黎各及其各种相关当局和公共公司提供保险的义务方面的权利。有关此类行动的说明，见附注3“波多黎各风险敞口”一节，未清偿风险敞口。此外，在各自的正常业务过程中，AGL的某些投资管理子公司也涉及与第三方有关费用、评估或投资组合公司的诉讼。这些诉讼和其他诉讼对公司未来收到的赔偿金额和支付的损失的影响(如果有的话)是不确定的，任何一个或多个此类诉讼在任何季度或年度的影响都可能对公司在该特定季度或年度的经营业绩产生重大影响。

该公司还不时收到监管机构的传票和质询。

诉讼

2011年11月28日，雷曼兄弟国际(欧洲)(管理中)(LBIE)起诉AG Financial Products Inc.(AGFP)，后者是AGC的附属公司，过去曾根据CDS向交易对手提供信用保护。根据这些CDS，AGC充当AGFP的信贷支持提供商。LBIE的申诉是在纽约州最高法院(最高法院)提起的，声称违反了基于AGFP于2008年12月终止的默示诚信和公平交易契约。九LBIE和AGFP之间的信用衍生品交易，以及基于AGFP于2008年7月终止的违约和违反诚信与公平交易默示契诺的索赔28LBIE和AGFP之间的其他信用衍生品交易以及AGFP与这些交易相关的终止付款的计算28其他信用衍生产品交易。在LBIE违约后，AGFP根据AGFP与LBIE之间的协议正确终止了相关交易，并正确计算了终止付款。AGFP计算出，LBIE欠AGFP大约$4被驳回的索赔100万美元和约$21，而LBIE在起诉书中称，AGFP欠LBIE一笔约#美元的终止款1.4十亿美元。AGFP提出动议，驳回LBIE投诉中违反默示诚信契约的索赔，2013年3月15日，法院批准AGFP关于与九信贷衍生品交易，并缩小了LBIE关于28其他信用衍生产品交易。LBIE的管理人在2015年4月10日向LBIE的无担保债权人提交的报告中披露，LBIE的估值专家已计算出LBIE对28交易的最低金额约为$200百万美元，最高约为$500100万美元，取决于对AGFP的信用风险进行的调整(如果有的话)。此外，LBIE寻求从终止时起的预判利息。AGFP提交了一项动议，要求对LBIE声称的剩余诉讼原因和AGFP的反诉做出简易判决，2018年7月2日，法院部分批准和部分驳回了AGFP的动议。法院完全驳回了LBIE关于违反诚实信用和公平交易的隐含契约的剩余索赔，并仅就其基于AGFP与拍卖有关的行为的程度驳回了LBIE的违约索赔。关于LBIE的违约索赔，法院认为，关于AGFP是否合理和真诚地计算其损失，存在可审理的事实问题。2018年10月1日，AGFP向纽约州最高法院上诉审判庭第一司法部提出上诉，要求推翻

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目录表

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下级法院的裁决驳回了AGFP关于LBIE唯一剩余的违约索赔的即决判决动议。2019年1月17日，上诉分庭确认了最高法院的裁决，认为下级法院正确地认定，关于AGFP是否合理和真诚地计算其损失，存在可审理的事实问题。从2021年10月18日到11月19日，纽约最高法院大法官梅丽莎·A·克兰进行了长凳审判。审判后简报已于2022年6月21日完成，预计将在2022年第四季度做出决定。

14.    股东权益

其他全面收入

 

下表列出了AOCI各构成部分的变化，以及将AOCI改划为简明合并业务报表中的各行的影响。

按构成部分累计其他全面收益(亏损)变动情况

2022年第三季度

			以下投资的未实现净收益(亏损)：												ISCR打开 FG VIE有追索权的负债						累计 翻译 调整，调整						现金流 树篱						AOCI合计
			无信用减值						信贷减值
			(单位：百万)
平衡，2022年6月30日			$	(205)					$	(107)					$	(19)					$	(45)					$	6					$	(370)
重新分类前的其他综合收益(亏损)			(286)						(1)						(3)						(4)						—						(294)
减去：金额从AOCI重新分类为：
已实现投资净收益(亏损)			(11)						(3)						—						—						—						(14)
FG VIE的公允价值收益(亏损)			—						—						—						—						—						—
税前合计			(11)						(3)						—						—						—						(14)
税收(规定)优惠			2						—						—						—						—						2
从AOCI重新分类的税后净额总额			(9)						(3)						—						—						—						(12)
其他全面收益(亏损)			(277)						2						(3)						(4)						—						(282)
平衡，2022年9月30日			$	(482)					$	(105)					$	(22)					$	(49)					$	6					$	(652)

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目录表

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按构成部分累计其他全面收益(亏损)变动情况

2021年第三季度

			以下投资的未实现净收益(亏损)：												ISCR打开 FG VIE有追索权的负债						累计 翻译 调整，调整						现金流 树篱						AOCI合计
			无信用减值						信贷减值
			(单位：百万)
平衡，2021年6月30日			$	509					$	(12)					$	(23)					$	(36)					$	7					$	445
重新分类前的其他综合收益(亏损)			(69)						(2)						1						—						—						(70)
减去：金额从AOCI重新分类为：
已实现投资净收益(亏损)			(3)						5						—						—						—						2
FG VIE的公允价值收益(亏损)			—						—						(1)						—						—						(1)
利息支出			—						—						—						—						1						1
税前合计			(3)						5						(1)						—						1						2
税收(规定)优惠			—						(1)						—						—						—						(1)
从AOCI重新分类的税后净额总额			(3)						4						(1)						—						1						1
其他全面收益(亏损)			(66)						(6)						2						—						(1)						(71)
平衡，2021年9月30日			$	443					$	(18)					$	(21)					$	(36)					$	6					$	374

按构成部分累计其他全面收益(亏损)变动情况

2022年9个月

			以下投资的未实现净收益(亏损)：												ISCR打开 FG VIE有追索权的负债						累计 翻译 调整，调整						现金流 树篱						AOCI合计
			无信用减值						信贷减值
			(单位：百万)
平衡，2021年12月31日			$	375					$	(24)					$	(21)					$	(36)					$	6					$	300
重新分类前的其他综合收益(亏损)			(886)						(92)						(2)						(13)						—						(993)
减去：金额从AOCI重新分类为：
已实现投资净收益(亏损)			(35)						(13)						—						—						—						(48)
FG VIE的公允价值收益(亏损)			—						—						(2)						—						—						(2)
税前合计			(35)						(13)						(2)						—						—						(50)
税收(规定)优惠			6						2						1						—						—						9
从AOCI重新分类的税后净额总额			(29)						(11)						(1)						—						—						(41)
其他全面收益(亏损)			(857)						(81)						(1)						(13)						—						(952)
平衡，2022年9月30日			$	(482)					$	(105)					$	(22)					$	(49)					$	6					$	(652)

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目录表

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简明合并财务报表附注(未经审计)，续

按构成部分累计其他全面收益(亏损)变动情况

2021年9个月

			以下投资的未实现净收益(亏损)：												ISCR打开 FG VIE有追索权的负债						累计 翻译 调整，调整						现金流 树篱						AOCI合计
			无信用减值						信贷减值
			(单位：百万)
平衡，2020年12月31日			$	577					$	(30)					$	(20)					$	(36)					$	7					$	498
重新分类前的其他综合收益(亏损)			(134)						14						(3)						—						—						(123)
减去：金额从AOCI重新分类为：
已实现投资净收益(亏损)			1						2						—						—						—						3
FG VIE的公允价值收益(亏损)			—						—						(3)						—						—						(3)
利息支出			—						—						—						—						1						1
税前合计			1						2						(3)						—						1						1
税收(规定)优惠			(1)						—						1						—						—						—
从AOCI重新分类的税后净额总额			—						2						(2)						—						1						1
其他全面收益(亏损)			(134)						12						(1)						—						(1)						(124)
平衡，2021年9月30日			$	443					$	(18)					$	(21)					$	(36)					$	6					$	374

股份回购

2022年8月3日，董事会(The Board)授权额外回购美元250百万股普通股。根据这一授权和之前的授权，截至2022年11月7日，该公司被授权购买$261百万股普通股。本公司预期会不时在公开市场或私下协商的交易中回购股份。根据该计划回购股份的时间、形式和金额由管理层酌情决定，并将取决于各种因素，包括母公司的可用资金、此类资金的其他潜在用途、市场状况、公司的资本状况、法律要求和其他因素。董事会可随时修改、延长或终止回购计划。它没有到期日。

股份回购

期间						回购股份数量						付款总额 (单位：百万)						每股平均支付价格
2021年(1月1日至3月31日)						1,986,534						$	77					$	38.83
2021 (April 1 - June 30)						1,887,531						88						46.63
2021年(7月1日至9月30日)						2,918,993						140						47.76
2021年(10月1日至12月31日)						3,725,982						191						51.47
总计2021年						10,519,040						$	496					47.19
2022 (January 1 - March 31) (1)						2,738,223						155						56.62
2022 (April 1 - June 30)						2,605,947						151						58.03
2022年(7月1日至9月30日)						1,790,395						97						53.77
2022年(10月1日至11月7日)						785,863						42						53.99
总计2022年						7,920,428						$	445					56.18

____________________

(1)包括$32021年12月预付并于2022年第一季度结算的股票回购金额为100万美元。

82

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目录表

Assured Guaranty Ltd.

简明合并财务报表附注(未经审计)，续

15.    每股收益

 

每股收益的计算 

			第三季度												九个月
			2022						2021						2022						2021
			(单位：百万，每股除外)
基本每股收益(EPS)：
可归因于AGL的净收益(亏损)			$	11					$	17					$	30					$	126
减去：非既得股东可获得的已分配和未分配的收入(亏损)			—						—						—						—
AGL及其子公司普通股股东可获得的已分配和未分配收入(亏损)			$	11					$	17					$	30					$	126
基本股份			61.7						72.7						63.9						74.9
基本每股收益			$	0.18					$	0.22					$	0.47					$	1.67
稀释每股收益：
AGL及其子公司普通股股东可获得的已分配和未分配收入(亏损)			$	11					$	17					$	30					$	126
另外：对AGL及其子公司的非既得利益股东可获得的未分配收入(亏损)进行重新分配			—						—						—						—
AGL及其子公司普通股股东可获得的已分配和未分配收益(亏损)，稀释后			$	11					$	17					$	30					$	126
基本股份			61.7						72.7						63.9						74.9
稀释性证券：
期权和限制性股票奖励			1.2						0.9						1.2						0.8
稀释后股份			62.9						73.6						65.1						75.7
稀释每股收益			$	0.18					$	0.22					$	0.46					$	1.66
潜在摊薄证券因反摊薄效应而被排除在每股收益计算之外			0.1						—						0.8						0.1

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目录表

项目2.管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析

前瞻性陈述

本10-Q表格包含的信息包括或基于1995年《私人证券诉讼改革法》所指的前瞻性陈述。前瞻性陈述提供了对Assured Guaranty Ltd.(AGL)及其子公司(与AGL、Assured Guaranty或本公司统称)未来事件的预期或预测。这些陈述可以通过它们不严格地与历史或当前事实相关，而与未来的经营或财务业绩相关的事实来识别。

 

Assured Guaranty在本文中的任何或全部前瞻性陈述都是基于当前的预期和当前的经济环境，可能被证明是不正确的。Assured Guaranty的实际结果可能会有很大差异。可能导致实际结果不同的因素包括：

•通货膨胀、利率、世界信贷市场或其部分、信贷利差、汇率或一般经济状况的变化，包括经济衰退的可能性；

•乌克兰冲突的后果，包括经济制裁、全球供应链碎片化、能源价格波动以及网络攻击增加的可能性；

•新冠肺炎大流行的发展、过程和持续时间以及政府和私人采取的应对行动，以及这一大流行病和此类行动的全球后果，包括其对本节所列因素的影响；

•对保险义务人的偿还率、保证担保的保险损失或追偿经验、保证保证的投资或其管理的资产产生不利影响的世界金融和资本市场的发展；

•可获得的保险机会减少和/或对被保证保证保险的需求减少；

•Assured Guaranty资产管理策略的投资者流失或未能吸引新的投资者进入Assured Guaranty的资产管理业务；

•预算或养老金不足或其他因素可能导致州、地区和地方政府及其相关当局和公共公司为保证保险或再保险提供担保的义务发生信贷损失或减值；

•保险损失超过Assured Guaranty预期的损失，或Assured Guaranty未能实现其保险风险预期损失估计中假定的损失恢复，包括未能以与迄今签署的支持协议基本一致的方式解决Assured Guaranty对波多黎各(波多黎各或英联邦)的风险敞口；

•竞争加剧，包括来自金融担保行业新进入者的竞争；

•与Assured Guaranty竞争对手的资产管理战略相比，Assured Guaranty的资产管理战略表现不佳；

•Assured Guaranty对其投资组合进行的投资，包括另类投资和其管理的投资，可能没有产生预期的收益，或在Assured Guaranty需要流动性时减少流动性，或造成意想不到的后果；

•市场波动对Assured Guaranty按市值计价的资产和负债的影响，包括其某些投资、大部分以信用违约互换(CDS)形式签订的财务担保合同以及某些合并的可变利息实体(VIE)；

•评级机构的行动，包括评级下调、前景改变、将评级列入降级观察名单，或随时改变AGL或其任何保险子公司的评级标准，和/或AGL或其任何子公司发行的任何证券，和/或AGL的保险子公司承保的交易；

•保证担保无法以可接受的条件获得外部资金来源；

•适用的会计政策或做法的变化；

•适用法律或法规的变化，包括保险、破产法和税法，或其他政府行为；

•Assured Guaranty进行的收购，包括其对蓝山资本管理有限责任公司(BlueMountain Capital Management LLC，现称为Assured Investment Management LLC)及其关联实体(BlueMountain Acquisition)的收购，不会产生预期的好处，或使Assured Guaranty遭受意想不到的后果；

•Assured Guaranty业务战略执行困难；

•关键人员流失；

•合并、收购和资产剥离的影响；

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目录表

•自然灾害或人为灾难或流行病；

•在AGL提交给美国(美国)的文件中确定的其他风险因素美国证券交易委员会(美国证券交易委员会)；

•目前尚未确定的其他风险和不确定性；以及

•管理层对这些因素的反应。

上述对重要因素的审查不应被解释为详尽无遗，应与本10-Q表中包含的其他警告性声明以及公司2021年10-K表年度报告中包含的风险因素一起阅读。除非法律要求，否则公司没有义务公开更新或审查任何前瞻性陈述，无论是由于新信息、未来发展或其他原因。然而，建议投资者参考公司在提交给美国证券交易委员会的报告中就相关主题所做的任何进一步披露。

 

如果这些或其他风险或不确定性中的一个或多个成为现实，或者如果公司的基本假设被证明是不正确的，实际结果可能与公司预测的大不相同。本10-Q表格中的任何前瞻性陈述都反映了公司对未来事件的当前看法，并受到与其运营、运营结果、增长战略和流动性有关的这些和其他风险、不确定性和假设的影响。

 

对于这些陈述，公司声称受到1933年《证券法》(经修订)第27A节(《证券法》)和1934年《证券交易法》(经修订)第21E节(《交易法》)所包含的前瞻性陈述安全港的保护。

可用信息

 

本公司设有互联网网站，网址为Www.assuredguaranty.com。该公司在其网站上免费提供(根据Www.assuredGuaranty.com/美国证券交易委员会-备案)在公司向美国证券交易委员会提交或向美国证券交易委员会提交这些材料后，公司应在合理可行的范围内尽快公布Form 10-K年度报告、Form 10-Q季度报告、Form 8-K当前报告以及根据交易法第13(A)或15(D)节提交或提交的报告的修正案。该公司还免费通过其网站(在Www.assuredGuaranty.com/治理)链接到公司的公司治理准则、公司的全球道德准则、AGL的公司细则和董事会委员会章程。此外，美国证券交易委员会还设有一个网站(位于Www.sec.gov)，其中包含报告、委托书和信息声明，以及有关以电子方式向美国证券交易委员会提交的发行人的其他信息。

该公司经常在其网站上为投资者发布重要信息(在Www.assuredGuaranty.com/COMPANY-STATES更广泛地说，在投资者信息选项卡下Www.assuredGuaranty.com/Investor-Information和业务选项卡，请访问Www.assuredGuaranty.com/business)。该公司还在领英(LinkedIn)上保留了社交媒体账户。Www.linkedin.com/Company/Assured-Guaranty/)。本公司使用其网站，并可能使用其社交媒体账户作为披露重大信息的手段，并履行其根据美国证券交易委员会规则FD(公平披露)规定的披露义务。因此，投资者除了关注公司的新闻稿、美国证券交易委员会申报文件、公开电话会议、演示文稿和网络广播外，还应该关注公司声明、投资者信息、公司网站的商业部分以及公司在领英上的社交媒体账户。

公司网站或社交媒体帐户上包含的或可能通过其访问的信息未通过引用并入本报告，也不是本报告的一部分。

概述

业务

该公司报告了保险和资产管理两个不同部门的经营结果，这与公司首席运营决策者审查业务以评估业绩和分配资源的方式一致。公司的公司部门和其他活动(包括财务担保VIE(FG VIE)和综合投资工具(CIV))单独列报。

在保险领域，该公司向美国和国际公共金融(包括基础设施)和结构性金融市场提供信用保护产品。该公司运用其信贷承销判断、风险管理技能和资本市场经验，主要为债务工具和其他货币义务的持有者提供信用保护产品，以保护他们免受预定付款违约的影响。如果义务人在预定时间内违约

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目录表

如本公司就一项债务到期，包括预定本金或利息支付(统称为还本付息)，本公司须根据其无条件及不可撤销的财务担保，向债务持有人支付差额。该公司直接向公共金融和结构性金融证券的发行人和承销商以及此类债务的投资者推销其信用保护产品。该公司主要担保在美国和英国(英国)发行的债务，也担保在其他国家和地区发行的债务，包括西欧、加拿大和澳大利亚。该公司还提供与其风险状况一致并受益于其承保经验的其他形式的保险，称为特殊保险和再保险业务。保费是在金融保证保险合同的合同期限内赚取的，或者在保险债务同质池的情况下，是在剩余的预期期限内赚取的。

在资产管理部门，该公司提供投资咨询服务，其中包括管理抵押贷款债券(CLO)、机会和流动战略基金，以及某些正在有序清盘的传统对冲和机会基金。Assured Investment Management LLC(AssuredIM LLC)及其投资管理附属公司(连同AssuredIM LLC、AssuredIM)自2003年以来一直管理结构性、公共财政和信贷投资。AssuredIM提供投资咨询服务，同时利用技术驱动的风险平台，旨在为客户实现回报最大化。资产管理部门于2019年第四季度成立，使公司的风险状况和收入机会多样化。截至2022年9月30日，AssuredIM管理着175亿美元的资产(AUM)，其中包括代表Assured Guaranty City Corp.(AGM)和Assured Guaranty Corp.(AGC)管理的13亿美元。

投资咨询服务的费用是资产管理部门收入的最大组成部分。Assured IM的投资咨询服务一般通过以AUM为基础的管理费获得补偿，还可能赚取按净利润的百分比计算的绩效费用，或根据内部回报率计算，在每种情况下，都是就其建议的基金、CLO和/或账户向投资者进行分配。

公司部门主要包括Assured Guaranty US Holdings Inc.(AGUS)和Assured Guaranty City Holdings Inc.(AGMH)(美国控股公司)债务的利息支出，以及归因于控股公司活动的其他运营费用，包括某些子公司为控股公司提供的行政服务。其他活动包括合并FG VIE和CIV的效果(FG VIE和CIV合并)。见项目1，财务报表，附注2，分部信息。

经济环境

    

在截至2022年9月30日(2022年第三季度)的三个月里，美国和欧洲的经济活动显示出喜忧参半的信号。美国经济分析局(BEA)称，2022年第三季实质国内生产总值(GDP)初估值为2.6%。在2022年第三季度GDP恢复为正之前，2022年开始连续两个季度GDP为负，2022年第一季度GDP收缩1.6%，2022年第二季度收缩0.6%。GDP连续两个季度收缩通常被认为是经济衰退的迹象。截至2022年9月底，经季节性调整的美国失业率为3.5%，与2022年6月底的3.6%相对持平，低于2020年4月14.7%的大流行高位。根据英国国家统计局(ONS)的数据，截至8月的三个月，英国GDP较截至2022年5月的三个月下降0.3%，这是可获得的最新数据。在全球范围内，经济合作与发展组织(OECD)估计，2022年第二季度OECD地区的GDP比2022年第一季度增长0.4%(可获得的最新数据)。该公司认为，更强劲的经济会降低其担保债务的债务人违约的可能性。

根据美国劳工统计局的数据，在截至2022年9月的12个月里，以所有城市消费者的消费价格指数(CPI)衡量的美国通货膨胀率在季节性调整前升至8.2%。在截至9月份的12个月中，能源指数增长了19.8%，低于截至2022年6月的12个月41.6%的增幅。同期食品指数上涨11.2%。根据英国国家统计局的数据，在截至2022年9月的12个月里，包括业主住房成本(CPIH)在内的CPI为8.8%，高于2022年8月的8.6%和2022年6月的8.2%。截至2022年9月30日，英国消费者价格上涨增加了某些英国敞口的风险敞口，净面值约为180亿美元，还增加了此类敞口部分的未来分期付款预期保费，该部分在敞口期限内至少分期付款支付一部分保费。消费物价上涨也可能间接影响本公司，使债务人更难偿还债务或导致利率普遍上升。

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目录表

30年AAA市政市场数据(MMD)利率是该公司最大的金融保证保险市场--美国公共财政--利率的衡量标准。2022年第三季度初，30年期AAA MMD利率为3.18%，但当季末上涨72个基点，至3.90%。该季度的平均增长率为3.22%，远高于2022年第一季度2.00%的平均水平和2021年全年1.54%的平均水平。随着联邦公开市场委员会(FOMC)承认通胀压力正在累积，FOMC在2022年3月的会议上决定再次开始上调联邦基金利率的目标区间，自那以来一直如此。此外，联邦公开市场委员会表示，它将减持美国国债、机构债务和机构抵押贷款支持证券。在2022年9月20日至21日的会议结束时，联邦公开市场委员会将联邦基金目标利率上调75个基点至3%至3.25%，并表示预计正在进行的目标区间上调将是适当的。在2022年11月1日至2日的会议结束时，联邦公开市场委员会将联邦基金目标利率上调75个基点，至3.75%至4%。利率和信用利差的水平和方向对公司的影响是多方面的。例如，更高的利率(当伴随着更大的利差)可能会使公司的信用增强产品在市场上更具吸引力，并提高对这些产品可以收取的保费水平，随着时间的推移，也会增加公司从其主要是固定收益的投资组合中赚取的金额。具体地说，公司增强的美国市政债券的利率水平和利差影响公司可以对其公共财政金融担保保险产品收取多高的保费, 随着较高的利率和利差普遍增加，公司可能收取的保费费率。另一方面，高利率减少了可用于支持该公司承保的不良住宅抵押贷款支持证券(RMBS)的超额利差，并降低了其投资组合中以固定利率为主的固定到期证券的市场价值。较高的利率也可能抑制市政债券的发行，并对公司为其付款提供保险的一些债务人的财务产生负面影响。

2022年第三季度，30年期A级一般债券与30年期AAA MMD之间的差额或信用利差平均为56个基点，与2022年第二季度的56个基点相同，2021年全年为33个基点。在相同基础上衡量的BBB信贷利差在2022年第三季度平均为95个基点，高于2022年第二季度的90个基点和2021年全年的70个基点。

2022年第三季度，美国房价下降。根据全美房地产经纪人协会(National Association Of Realtors)的数据，2022年9月所有住房类型的现房价格中值为384,000美元，下降了7.7%。2022年9月成屋销售继续下滑，经季节调整后为471万户，为连续第八个月下滑，同比下降23.8%。标准普尔CoreLogic Case-Shiller美国全国房价指数(S&P CoreLogic Case-Shiller U.S.National Home Price NSA Index)涵盖了美国所有九个人口普查部门，8月份继续放缓，8月份的年增长率为13.0%(可获得的最新数据)，低于前一个月的15.6%。10个城市综合指数的年涨幅为12.1%，低于前一个月的14.9%。20个城市的综合指数同比上涨13.1%，低于前一个月的16.0%。美国的房价会影响该公司承保的RMBS投资组合的表现。住房价格的改善通常会减少或增加对公司不良承保RMBS风险的损失或更多补偿，并可能影响其为其陷入困境的遗留RMBS保险投资组合而预计的损失或补偿金额。

新冠肺炎的影响

新冠肺炎的出现和延续以及对其的反应，包括各种间歇性关闭以及运力和旅行限制，已经对全球经济和金融市场产生了深远的影响。大流行的最终规模、深度、进程和持续时间，以及疫苗和疗法的有效性、接受度和分发情况仍不得而知，政府和私营部门对大流行的应对措施仍在继续演变。由于本公司的业务性质，新冠肺炎及其全球影响力直接和间接影响了投保组合中的某些板块。

在疫情到达美国后不久至2021年初，该公司的监督部门实施了补充的定期监督程序，以监督对其投保的新冠肺炎投资组合的影响以及政府和私人对新冠肺炎的反应，重点是已经经历重大预算赤字、养老金资金和收入短缺的州和地方政府和实体，以及受各种间歇性关闭、运力和旅行限制或经济低迷影响最大的收入流所支持的义务。鉴于2021年联邦政府向州和地方政府提供的大量资金以及它所观察到的业绩，该公司的监督部门减少了这些补充程序。然而，该公司仍在监控那些它认为风险最高的行业，可能会出现与新冠肺炎相关的任何事态发展。该公司只支付了相对较少的保险索赔，它认为至少部分是由于新冠肺炎特别产生的信贷压力，并且已经收到了大部分索赔的补偿。

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目录表

该公司于2020年3月开始根据其业务连续性计划远程运营，以应对新冠肺炎疫情，并在其位于百慕大、美国、英国和法国的办事处制定了强制性远程工作政策。截至2022年2月底，该公司已重新开放其所有办事处，选择了远程和办公室混合工作模式，以回应员工反馈，并作为其提供安全健康工作场所承诺的一部分。无论员工是远程工作还是在远程和办公室混合工作模式中工作，该公司都会继续提供其通常会提供的服务和通信。

关键业务战略

该公司不断评估其业务战略。例如，随着AssuredIM的成立，公司增加了对资产管理和另类投资的关注。目前，该公司正在三个领域推行以下主要业务战略：(I)保险；(Ii)资产管理和另类投资；以及(Iii)资本管理。

保险

该公司寻求通过新业务的产生、收购剩余的其他单一险种财务担保公司、不再积极承保新业务(传统单一险种保险公司)或对其保险投资组合进行再保险来发展保险业务，并继续减少其现有保险投资组合的损失。

投保组合的增长

该公司寻求通过在其三个市场：美国公共金融、国际基础设施和全球结构性金融分别开展新业务来扩大其保险产品组合。该公司认为，波多黎各、底特律、密歇根和加利福尼亚州斯托克顿等市政债务人的高调违约以及新冠肺炎大流行等事件使人们更加认识到债券保险的价值，并刺激了对该产品的需求。本公司相信市场对其保险的需求将会持续，因为对于本公司所担保的风险，本公司承担信贷选择、分析、条款谈判、监察及在必要时减轻损失的任务。本公司相信其保险：

•鼓励散户投资者购买此类债券，散户投资者在分析市政债券方面的资源通常比该公司少；

•使机构投资者能够更有效地运作；以及

•允许规模较小、知名度较低的发行人以更具成本效益的方式获得市场准入。

从2008年金融危机开始到2020年初，低利率环境和紧缩的美国市政信贷利差抑制了对债券保险的需求，与2008年开始的金融危机之前的水平相比。最近，新冠肺炎疫情以及随后利率上升带来的不确定性提高了人们对金融保证保险的需求。本公司认为，如果2022年利率和信用利差进一步增加，债券保险的需求可能会改善。

在全球基础设施和结构性金融市场的某些领域，该公司相信其金融担保产品与其他融资选择相比具有竞争力。例如，某些投资者可能会因本公司的担保而获得有利的资本要求待遇。该公司认为，它参与国际基础设施和结构性金融交易是有益的，因为此类交易使公司的商业机会和风险状况多样化，超出了美国公共金融的范畴。国际基础设施和结构性金融部门新业务生产的时间通常受到较长的准备时间的影响，因此可能会因时期而异。

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目录表

            美国市政市场数据和债券保险渗透率(1)

基于销售日期

			2022年9个月						2021年9个月						截至2021年12月31日的年度
			(数十亿美元，不包括发行数量和百分比)
标准杆：
新发行的市政债券			$	292.2					$	343.4					$	456.7
总投保额			$	22.9					$	29.1					$	37.5
由保证保证投保			$	12.9					$	17.4					$	22.6
问题数量：
新发行的市政债券			6,420						9,125						11,819
总投保额			1,146						1,714						2,198
由保证保证投保			529						826						1,076
债券保险市场渗透率的基础是：
帕尔			7.8		%				8.5		%				8.2		%
问题数量			17.9		%				18.8		%				18.6		%
单杆A标准杆售出			29.9		%				27.2		%				26.6		%
单A成交成交			58.8		%				56.4		%				56.6		%
2500万美元及以下成交价			21.6		%				21.6		%				21.3		%
成交金额2,500万元及以下			21.0		%				21.9		%				21.7		%

____________________

(1)资料来源：表中金额为汤森路透公布的金额。该表不包括由Assured Guaranty承保的公司-CUSIP交易，该公司也将其视为公共财政业务。

该公司还考虑收购财务担保投资组合的机会，无论是通过收购不再积极承保新业务的财务担保人，还是通过通常通过再保险获得他们的保险投资组合。这些交易使公司能够改善其未来的收益并部署多余的资本。

减少损失

    

为了避免、减少或挽回其保险投资组合中的损失和潜在损失，该公司采用了多项战略。

    

在公共财政领域，该公司相信，它的经验和准备部署的资源，以及作为解决方案一部分提供债券保险或其他贡献的能力，在陷入困境的公共财政情况下，比没有它参与的情况下会产生更有利的结果。该公司在底特律、密歇根和加利福尼亚州斯托克顿金融危机中的作用，以及最近该公司在谈判与波多黎各联邦债务重组及其相关当局和上市公司的各种义务有关的各种协议方面所发挥的作用，都证明了这一点。该公司还将在适当的情况下提起诉讼，以强制执行其权利。例如，它发起了一些法律行动，以加强其在波多黎各联邦的义务及其相关当局和公共公司的各种义务方面的权利。

经过五年多的谈判，2022年是根据波多黎各地区美国地区法院(波多黎各联邦地区法院)输入的四项命令解决公司在波多黎各的大部分风险敞口的转折点：

•2022年1月18日，波多黎各联邦地区法院根据《波多黎各监督、管理和经济稳定法》(PROMESA)第三章作出命令和判决，确认经修订的第八项经修订的波多黎各联邦第三章调整联合计划、波多黎各联邦政府雇员退休制度和波多黎各公共建筑局(GO/PBA计划)。GO/PBA计划重组了约350亿美元的债务(包括公司承保的波多黎各一般义务(GO)和公共建筑管理局(PBA)债券)和针对波多黎各政府和某些实体的其他索赔，以及500亿美元的养老金义务(所有养老金义务都不由公司承保)，公司相信其条款与AGM和AGC于

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目录表

2021年2月22日，与某些其他利益攸关方、英联邦和金融监督和管理委员会(FOMB)(GO/PBA PSA)。

•2022年1月20日，波多黎各联邦地区法院根据《普罗梅萨法案》第六章，根据《普罗梅萨修正案》第六章发布命令，修改波多黎各会议中心地区管理局的债务。

•2022年1月20日，波多黎各联邦地区法院根据《普罗梅萨法案》第六章，根据《普罗梅萨修正案》第六章发布另一项命令，修改波多黎各基础设施融资管理局(PRIFA)的某些债务。

•2022年10月12日，波多黎各联邦地区法院根据《普罗梅萨法案》第三章作出命令和判决，确认FOMB于2022年9月6日向波多黎各联邦地区法院提交的波多黎各公路和运输局(PRHTA)修订调整计划(HTA计划)。HTA计划重组了约64亿美元的债务(包括本公司承保的PRHTA债券)，公司认为其条款与2021年5月5日由年度股东大会和AGC以及某些其他利益相关者、英联邦和FOMB(HTA PSA)达成的PRHTA PSA中包含的和解条款一致。FOMB将确定HTA计划的生效日期(HTA生效日期)，截至2022年11月7日，预期的HTA生效日期尚未公布。

由于2022年3月15日完成了GO/PBA计划、PRCCDA修改和PRIFA修改(统称为3月波多黎各决议)，包括公司根据3月波多黎各决议支付的索赔款项，公司在涵盖PRCCDA和PRIFA债务的保险单下的义务被取消，其对波多黎各GO和PBA的保险敞口大幅减少。本公司预期，于HTA计划完成后，其对PRHTA的风险敞口亦将大幅减少。在截至2022年9月30日的9个月内(2022年9月30日的9个月)，该公司已将其在波多黎各的总敞口减少了15亿美元(从2021年12月31日的36亿美元减少到2022年9月30日的21亿美元)，随着HTA计划的实施，可能会进一步大幅减少。该公司相信，2022年3月15日波多黎各决议的完成，以及HTA生效日期HTA计划的完成，将标志着其波多黎各减少亏损努力的重要里程碑。

由于完成了波多黎各3月份的决议和HTA PSA，公司收到了大量现金、新的回收债券和或有价值工具(CVIS)。

根据GO/PBA计划及其直接风险敞口，公司收到(包括与第1项，财务报表，附注3，未偿还风险敞口所述第二次选举相关的金额，但不包括与第二次支付风险敞口相关的金额)：

•5.3亿美元现金，不包括放弃的再保险，

•6.05亿美元的新回收债券(更多信息见项目1，财务报表，附注7，投资和附注8，财务担保可变利息实体和综合投资工具)，代表当前利息债券的面值和资本增值债券的到期值，扣除放弃的再保险，以及

•2.58亿美元的CVIS(见项目1，财务报表，附注7，投资和附注8，财务担保可变利息实体和综合投资工具以了解更多信息)，代表原始名义价值，即放弃再保险后的净额。

根据PRCCDA修订和PRIFA修订，公司于2022年3月15日收到总计4,700万美元的现金(不包括放弃的再保险)和9,800万美元的CVIS名义金额(不包括放弃的再保险)。

在2022年第三季度，根据GO/PBA计划和HTA PSA的条款，公司从英联邦获得了1.47亿美元的现金和6.72亿美元的原始名义CVI。该公司已经出售了其中的一部分。在HTA生效日期，本公司还预计将以现金和通行费债券的形式获得额外的回收。

本公司已出售与波多黎各三月决议和HTA PSA有关的部分新回收债券和CVI，并可能继续出售其仍保留或预期因完成HTA计划而收到的金额，视乎市场情况而定。该公司持有的此类证券截至2022年9月30日的公允价值包括在财务报表附注7投资项目1“投资组合账面价值”表中“固定到期日证券--波多黎各，可供出售”和“固定到期日证券--波多黎各，交易”栏中。

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目录表

该公司继续致力于解决其尚未解决的波多黎各违约风险敞口--波多黎各电力局(PREPA)。有关PREPA发展情况的信息，见项目1，财务报表，附注3，未清偿风险。有关波多黎各的事态发展和该公司正在进行的相关追偿诉讼的更多信息，请参见下文第1项财务报表、附注3、未偿还风险和保险投资组合部分。

多年来，本公司一直与其承保的部分RMBS交易的服务商合作，鼓励服务商为陷入困境的借款人提供替代方案，鼓励他们继续偿还贷款，以帮助改善相关RMBS的表现。

该公司还购买价格诱人的债务，包括大额债务，这些债务是它已投保的，并预计将为此支付损失，以减轻已投保损失(减损证券)的经济影响。截至2022年9月30日，减损证券的公允价值(不包括该公司的保险价值)为5.57亿美元，面值为8.05亿美元。

在某些情况下，公司的保单条款使其可以选择在其已支付索赔的债务的基础上加速支付本金，从而减少未来到期的担保利息金额。该公司有时行使这一选择权，它使用现金，但减少了预计的未来损失。本公司还可通过为再融资债券提供保险或购买再融资债券，或两者兼而有之，为再融资债券的发行提供便利。退还债券可能会为发行人提供付款减免。

资产管理和另类投资

    

AssuredIM是一家多元化资产管理公司，担任CLO、机会和流动策略基金以及某些正在有序清盘的传统对冲和机会基金的投资顾问。截至2022年9月30日，AssuredIM是CreditFlux Ltd.发布的AUM排名前25位的CLO经理。AssuredIM正在积极推行专注于医疗保健和基于资产的贷款的机会战略，以及与市政债务相关的流动性战略。

随着时间的推移，该公司寻求扩大和进一步多元化其资产管理部门，从而增加资产管理规模和一个产生费用的平台。该公司打算利用AssuredIM基础设施和平台，以有机方式和通过战略组合扩大其资产管理部门。

    

该公司监控资产管理行业常见的某些运营指标。这些运营指标包括但不限于有资金的资产管理和无资金的资本承诺(统称为资产管理)以及投资咨询管理和绩效费用。本公司认为，按产品类型对其AUM进行分类是监测资产管理部门的一个有用的视角。按产品类型划分的AUM有助于衡量资产管理部门有可能赚取管理费和绩效费用的AUM持续时间。有关AUM指标的讨论，请参阅“-按部门划分的运营结果-资产管理部门”。

此外，公司认为AssuredIM为公司提供了一个以诱人的回报部署过剩资本的机会，提高了部分投资组合的风险调整回报，并可能增加其某些保险子公司根据适用法规允许支付的股息金额。该公司分配了7.5亿美元的资本投资于AssuredIM管理的基金，外加5.5亿美元的AGM、AGC以及市政保险公司(MAC)(在2021年4月1日与AGM合并之前)根据投资管理协议(IMA)将由AssuredIM管理的投资资产。该公司正在利用这些拨款：(I)在AssuredIM平台上推出新产品(CLO、机会基金和流动策略基金)；以及(Ii)提高其自身投资组合的回报。

除了最初7.5亿美元的分配外，美国保险子公司可能通过其共同拥有的投资子公司AG Asset Strategy LLC(AGAS)向AssuredIM(AssuredIM Funds)管理的基金投资总计8.1亿美元。截至2022年9月30日，Agas已承诺向AssuredIM基金提供7.55亿美元，其中2.19亿美元尚未获得资金。这笔资金投入了几只基金，每只基金都致力于一项单一战略，包括CLO、基于资产的融资、医疗结构性资本和市政债券。

根据与AssuredIM的IMA，AGM和AGC总共投资了2.5亿美元用于市政债务战略，3亿美元用于CLO战略。所有这些战略与AssuredIM的投资优势和公司继续发展其投资战略的计划是一致的。

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目录表

资本管理

该公司制定了在Assured Guaranty集团内有效管理资本的战略。

    

自2013年至2022年11月7日，本公司以约46亿美元回购了1.4亿股普通股，约占2013年回购计划开始时已发行股份总数的72%。2022年8月3日，AGL董事会(董事会)授权回购额外2.5亿美元的普通股。根据这一授权和之前的授权，截至2022年11月7日，该公司被授权购买2.61亿美元的普通股。股票可不时在公开市场或私下协商的交易中回购。根据该计划回购股份的时间、形式和金额由管理层酌情决定，并将取决于各种因素，包括母公司的可用资金、此类资金的其他潜在用途、市场状况、公司的资本状况、法律要求和其他因素。回购计划可由董事会随时修改、延长或终止，且没有到期日。有关公司回购普通股的更多信息，请参阅财务报表第1项，附注14，股东权益。

股份回购摘要

			金额						股份数量						平均价格 每股
			(单位：百万，不包括每股数据)
2013 - 2021			$	4,158					132.027						$	31.50
2022年(第一季度)			155						2.738						56.62
2022年(第二季度)			151						2.606						58.03
2022年(第三季度)			97						1.790						53.77
2022年(至11月7日)			42						0.786						53.99
自2013年初以来的累计回购			$	4,603					139.947						32.89

截至2022年9月30日，自2013年初以来累计回购普通股的估计增值效应约为：每股归属于AGL的股东权益为33.62美元，调整后的营业股东权益为每股41.17美元，调整后的账面价值为每股73.18美元。

本公司考虑在其资本结构中适当的债务和股权的组合。2021年5月26日，该公司发行了5亿美元3.15%的优先债券，2031年到期，净收益4.94亿美元。2021年7月9日，发行3.15%的优先债券所得的一部分用于赎回AGMH公司2亿美元的债务，具体如下：全部1亿美元的AGMH公司于2101年到期的6 7/8%季度利息债券，以及AGMH公司于2102年到期的2.3亿美元6.25%债券中的1亿美元。2021年8月20日，该公司发行了4亿美元3.6%的优先债券，2051年到期，净收益3.95亿美元。2021年9月27日，发行3.6%的优先债券所得款项全部用于赎回4亿美元的AGMH和AGUS债务，详情如下：所有1亿美元的AGMH 5.60%债券将于2103年到期；剩余的1.3亿美元AGMH 6.25%债券将于2102年到期；以及5亿美元的AGMH 5%优先债券将于2024年到期。未用于赎回债务的债务发行所得资金用于一般企业用途，包括股票回购。有关美国控股公司的长期债务，请参阅“-流动性和资本资源-AGL及其美国控股公司”。

2021年，由于这些赎回，本公司在税前基础上确认了约1.75亿美元的债务清偿亏损(税后1.38亿美元)，这是为赎回债务而支付的金额与债务账面价值之间的差额。债务的账面价值包括在2009年收购AGMH时记录的未摊销公允价值调整。

自2017年第二季度以来，AGUS已购买了AGMH未偿还次级债券的1.54亿美元本金。公司可以选择在未来赎回或额外购买这笔或其他公司债务。

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目录表

市政保险公司合并

2021年4月1日，MAC与AGM合并，AGM成为幸存的公司。合并后，所有由麦格理发出的直接保单成为股东周年大会的直接保险责任。因此，该公司在2021年第一季度注销了MAC保险牌照的1600万美元账面价值。公司美国保险子公司的这次重组简化了组织和资本结构，降低了成本，并增加了美国保险子公司未来的分红能力。

执行摘要

  

这份管理层讨论和分析的执行摘要重点介绍了选定的信息，可能不包含对本季度报告的读者很重要的所有信息。有关事件、趋势和不确定性以及资本、流动性、信用、运营和市场风险以及影响公司的关键会计政策和估计的更详细描述，请阅读本季度报告全文以及公司2021年年度报告Form 10-K。

公司净收入波动的主要驱动因素包括：信用衍生品、FG VIE、CIV和承诺资本证券(CCS)的公允价值变化，以及损失和损失调整费用(LAE)、汇兑收益(亏损)、保险债务的偿还水平、公司另类投资价值的变化、任何大笔和解的影响、折算和减少亏损的战略等因素。AssuredIM基金公允价值的变化会影响所赚取的管理费和绩效费。除其他因素外，法律法规的变化也可能对特定报告期内报告的净收益或亏损产生重大影响。

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目录表

保证担保的财务表现

财务业绩

			第三季度												九个月
			2022						2021						2022						2021
公认会计原则
可归因于AGL的净收益(亏损)			$	11					$	17					$	30					$	126
每股摊薄后可归因于AGL的净收益(亏损)			$	0.18					$	0.22					$	0.46					$	1.66
加权平均稀释股份			62.9						73.6						65.1						75.7
非公认会计原则
调整后营业收入(亏损)(1)			$	133					$	34					$	253					$	197
调整后每股摊薄营业收入			$	2.11					$	0.45					$	3.88					$	2.60
加权平均稀释股份			62.9						73.6						65.1						75.7
与FG VIE和CIV合并相关的收益(亏损)计入调整后的营业收入			$	7					$	(4)					$	7					$	—
与FG VIE和CIV合并相关的收益(亏损)计入调整后的每股营业收入			$	0.12					$	(0.06)					$	0.11					$	—
调整后营业收入(亏损)总额的构成
保险分部			$	159					$	214					$	347					$	445
资产管理细分市场			(3)						(7)						(3)						(16)
公司事业部			(30)						(169)						(98)						(232)
其他(2)			7						(4)						7						—
调整后营业收入(亏损)			$	133					$	34					$	253					$	197
保险细分市场
毛保费(GWP)			$	94					$	106					$	229					$	277
新业务生产现值(PVP) (1)			95						96						240						263
毛票面记录			3,846						8,561						15,012						20,170
资产管理部门
AUM
资金流入-第三方			$	1					$	843					$	1,362					$	2,082
资金流入--公司间			116						73						270						182

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目录表

			截至2022年9月30日												截至2021年12月31日
			金额						每股						金额						每股
			(单位：百万，每股除外)
AGL应占股东权益			$	4,929					$	81.17					$	6,292					$	93.19
调整后的营业股东权益(1)			5,575						91.82						5,991						88.73
调整后的账面价值(1)			8,371						137.87						8,823						130.67
与FG VIE和CIV合并相关的收益(亏损)计入调整后的营业股东权益			27						0.44						32						0.47
与FG VIE和CIV合并相关的收益(亏损)计入调整后的账面价值			16						0.27						23						0.34
已发行普通股(3)			60.7												67.5

____________________

(1)非公认会计原则财务计量的定义见“--非公认会计准则财务计量”，非公认会计准则财务计量与最直接可比的公认会计准则计量(如有)的对账，以及更多细节。

(2)涉及巩固FG VIE和CIV的效果。

(3)有关普通股回购的资料，请参阅上文“-概述-主要业务策略-资本管理”。

    

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目录表

简明综合经营成果

简明综合经营成果

			截至9月30日的三个月，												截至9月30日的9个月，
			2022						2021						2022						2021
			(单位：百万)
收入：
净赚得保费			$	89					$	102					$	385					$	307
净投资收益			67						66						191						204
资产管理费			16						20						71						65
已实现投资净收益(亏损)			(14)						3						(39)						4
信用衍生产品的公允价值收益(损失)			(48)						21						(42)						(31)
CCS公允价值损益			1						(3)						12						(28)
FG VIE的公允价值收益(亏损)			11						5						27						18
CIV的公允价值收益(亏损)			8						16						25						53
重计量汇兑损益			(80)						(27)						(181)						(22)
证券交易的公允价值收益(损失)			(8)						—						(30)						—
其他收入(亏损)			(1)						9						12						15
总收入			41						212						431						585
费用：
损失和LAE(收益)			(75)						(68)						(29)						(54)
利息支出			20						23						60						67
债务清偿损失			—						175						—						175
递延收购成本摊销(DAC)			4						3						11						10
员工薪酬和福利支出			57						59						189						173
其他运营费用			37						38						120						135
总费用			43						230						351						506
被投资企业税前收益(亏损)和权益收益(亏损)			(2)						(18)						80						79
被投资人收益(亏损)中的权益			(20)						23						(31)						66
所得税前收入(亏损)			(22)						5						49						145
减去：所得税拨备(福利)			(27)						(15)						(6)						8
净收益(亏损)			5						20						55						137
减去：非控股权益			(6)						3						25						11
可归因于Assured Guaranty Ltd.的净收益(亏损)			$	11					$	17					$	30					$	126
实际税率			123.5		%				(313.3)		%				(12.1)		%				6.0		%

2022年第三季度与2021年第三季度

与截至2021年9月30日的三个月(2021年第三季度)相比，2022年第三季度可归因于AGL的净收入下降，主要原因是：

•2022年第三季度信用衍生品公允价值亏损与2021年第三季度收益相比，

•2022年第三季度重新计量的汇兑损失增加，

•2022年第三季度权益法另类投资的亏损与2021年第三季度的收益相比，以及

•投资组合的已实现和未实现亏损在投资的已实现收益(亏损)和交易证券的公允价值收益(亏损)中报告。

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目录表

这些减幅被以下各项部分抵销：

•与2021年第三季度赎回6亿美元长期债务有关的税前债务清偿损失1.75亿美元(税后1.38亿美元)，这些债务在2022年第三季度没有再次出现。

2022年9个月与2021年9个月

    

与截至2021年9月30日的9个月(2021年9月30日)相比，AGL在截至2022年9月30日的9个月(2022年9个月)的净收入有所下降，主要原因是：

•2022年9个月重新计量的汇兑损失，

•2022年权益法另类投资9个月的亏损与2021年9个月的收益相比，以及

•投资组合的已实现和未实现亏损在投资的已实现收益(亏损)和交易证券的公允价值收益(亏损)中报告。

这些减幅被以下各项部分抵销：

•2021年9个月债务清偿亏损，2022年9个月未发生，

•净赚取保费较高，主要归因于波多黎各某些敞口的加速，以及

•CCS的公允价值在2022年有9个月的收益，而2021年则有9个月的亏损。

该公司的有效税率反映了公司每个运营子公司确认的收入的比例，美国子公司一般按21%的美国边际企业所得税率征税，英国子公司按19%的英国边际企业税率征税，法国子公司按25%的法国边际企业税率征税，公司的百慕大子公司不纳税，除非通过选举或作为美国控制的外国公司缴纳美国税。

调整后的营业收入

2022年第三季度调整后的营业收入 为1.33亿美元，而2021年第三季度为3400万美元。增加的主要原因是，与2021年第三季度的收益相比，2021年第三季度的债务清偿亏损没有在2022年第三季度重现，但被2022年第三季度权益法替代投资的亏损部分抵消。

2022年9个月的调整后营业收入为2.53亿美元，而2021年为1.97亿美元。增加的主要原因是2021年9个月债务清偿亏损，2022年9个月未再发生，以及2022年9个月净赚取保费增加，原因是与波多黎各3月决议有关的退款增加，但部分被股权法替代投资的损失所抵消。见下文“--业务成果--与公认会计准则的对账”。

账面价值和调整后的账面价值

AGL的股东权益下降主要是由于利率上升和股票回购导致可供出售的固定期限投资组合的未实现亏损。调整后的营业股东权益和调整后的账面价值自2021年12月31日以来有所下降，主要原因是股票回购、股息、外汇重新计量、投资亏损和权益方法投资的亏损，在调整后的账面价值的情况下，新业务生产的净书面溢价部分抵消了这一影响。

截至2022年9月30日，每股股东权益、调整后每股营业股东权益和调整后每股账面价值分别为81.17美元、91.82美元和137.87美元。股东每股股本下降的主要原因是可供出售的固定期限投资组合因利率上升而出现的未实现亏损。调整后的每股营业股东权益和调整后每股账面价值的增加主要是由于股份回购计划的增值效应。在调整后每股账面价值的情况下，净保费和

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目录表

保险部门有利的亏损发展也推动了与2021年12月31日相比的增长。请参阅“-概述-关键业务战略”。有关AGL应占股东权益与经调整营运股东权益及经调整账面价值的对账，请参阅下文“非公认会计原则财务措施”。

其他事项

俄罗斯入侵乌克兰

俄罗斯入侵乌克兰导致许多西方国家对俄罗斯和某些俄罗斯个人实施经济制裁，全球能源市场混乱，大规模难民流动，以及俄罗斯某些信贷违约。西方政府实施的经济制裁，以及私营公司关于其在俄罗斯存在的决定，继续减少西方与俄罗斯的经济联系，并更广泛地重塑全球经济和政治联系，该公司无法预测冲突对世界或对该公司的所有潜在影响。

该公司的监督和财务职能分别审查了该公司的保险和投资组合，没有发现对乌克兰或俄罗斯的重大直接敞口。事实上，截至2022年9月30日，该公司对东欧的直接保险敞口一般限于约2.72亿美元的未偿还净面值，其中包括对波兰主权债务的2.15亿美元净面值敞口和对匈牙利一条收费公路的5700万美元净面值敞口。该公司对收费公路的风险敞口评价很高。

通货膨胀率

正如上文“概述--经济环境”中所述，从一些关键指标来看，过去几个月美国和英国的消费者通胀率高于几十年来的水平，利率总体上也有所上升。美国联邦储备委员会已经几次加息，并传达了未来进一步加息的意图。财经媒体表达了对通胀在经济中占据主导地位的担忧。消费者物价指数(CPI)的上涨通过增加某些定期支付的保险债务的风险敞口和未来的分期付款保费，直接影响到公司的主要业务。消费物价指数也可能间接影响公司，使债务人更难偿还债务，而伴随着更高的利率可能会在几个方面影响公司。例如，较高的利率可能会使该公司的信用增强产品在市场上更具吸引力，并提高该产品的保费水平，随着时间的推移，还会增加该公司从其主要固定期限投资组合中赚取的金额。另一方面，高利率减少了可用于支持公司承保的不良RMBS的超额利差，并降低了其主要固定利率固定到期日投资组合的市场价值。

伦敦银行间同业拆借利率日落

ICE基准管理局(IBA)和英国金融市场行为监管局(FCA)于2017年首次宣布，伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)将于2021年底停止发布。在此之前签订的许多法律文件都没有包含考虑永久暂停发布伦敦银行间同业拆借利率的强有力的备用措辞。2021年3月5日，IBA和FCA证实，一个由银行组成的代表性小组将继续设定1、3、6和12个月期美元LIBOR至2023年6月，而不是最初宣布的2021年12月31日。本公司认为，在2023年6月后继续按现行基准公布美元LIBOR的可能性不大。如最初宣布的那样，所有英镑LIBOR利率的公布于2021年12月31日停止。

该公司对伦敦银行间同业拆借利率的风险敞口在以下方面：(I)公司承保债务的发行人拥有引用伦敦银行间同业拆借利率的债务、资产和对冲，投资组合中持有的一些减损证券参考伦敦银行间同业拆借利率；(Ii)美国控股公司发行的债务目前支付或将转换为与伦敦银行间同业拆借利率挂钩的浮动利率；(Iii)公司从中受益的CCS支付与伦敦银行间同业拆借利率挂钩的利息；以及(Iv)公司的CIV发行的某些债务及其拥有的某些资产支付与伦敦银行间同业拆借利率挂钩的利息。

    美元LIBOR2022年3月15日，美国总裁签署了可调整利率(LIBOR)法案(LIBOR法案)，其中规定过渡到有担保隔夜融资利率(SOFR)，作为基于LIBOR的合约的基准替代品，这些合约没有足够的备用语言或替代利率不是由确定人选择的。伦敦银行间同业拆借利率法案消除了对基于伦敦银行间同业拆借利率的合约寻求修订的必要性，这些合约不包含足够的备用语言。纽约州和其他州也通过了类似于LIBOR法案的立法。

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目录表

英镑LIBOR。本公司正与有关方面合作，将其承保投资组合中参考英镑LIBOR的相关文件修订为参考英镑隔夜银行同业平均利率(SONIA)，本公司相信有关修订将于2022年底前完成。与此同时，FCA已授权暂时使用合成英镑LIBOR，这与可能的英镑LIBOR大致相同。

所得税

美国国税局和财政部于2020年10月发布了最终和拟议的法规，涉及被动外国投资公司的税收待遇。预计最终法规不会对本公司的业务运营或其股东产生重大影响，目前正在继续评估拟议的法规。

经营成果

关键会计估计

根据公认会计原则编制财务报表需要应用会计政策，这些政策往往涉及很大程度的判断，并要求公司根据现有信息进行估计和假设，这些估计和假设影响财务报表中报告的资产、负债、收入和费用的数额。对公司估计和假设的投入考虑了新冠肺炎的经济影响。估计必然会发生变化，实际结果可能与这些估计不同，这种差异可能会对合并财务报表产生重大影响。

关键估计及假设乃根据历史发展、市况、行业趋势及其他在当时情况下属合理的资料持续进行评估。不能保证实际结果将与估计和假设相符，也不能保证报告的经营结果不会因需要进行未来会计调整以反映这些估计和假设的变化而受到重大影响。

本公司认为最依赖于判断、估计和假设的应用的会计政策如下。关于公司的重要会计政策，请参阅公司2021年年报的财务报表和补充数据，附注1，业务和列报基础，了解公司的重要会计政策，其中包括对适用说明的引用，其中提供了有关重大估计和假设的进一步细节，以及公司2021年年报的第II部分，关于市场风险的定量和定性披露，了解有关敏感性分析的进一步细节。

•预计应支付(追回)的损失

•某些资产和负债的公允价值，主要包括：

▪投资

▪CIV的资产和负债

▪财务总监的资产和负债

▪信用衍生品

•商誉和其他无形资产的可恢复性

•金融工具的信用减值

•收入确认

•所得税资产和负债，包括递延税项资产(负债)的可收回

此外，作为计算某些资产管理费的基础，AUM的估值是基于估计和假设。AUM估值通常由独立的定价服务根据可观察和不可观察的输入进行。AUM可能受到多种因素的影响，包括全球经济和金融市场状况、Assured IM投资策略的相对吸引力，以及监管或其他政府政策或行动。有关该公司如何定义和使用AUM指标以及它为什么向投资者提供有用信息的解释，请参阅“-按部门划分的经营结果-资产管理部门”。

按细分市场划分的运营结果

本公司使用财务报表第1项、附注2、分部信息中所述的各分部的调整后营业收入，分析各分部的经营业绩。

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目录表

保险部门业绩

保险部门业绩

			第三季度												九个月
			2022						2021						2022						2021
细分市场收入
净赚取保费和信贷衍生产品收入			$	92					$	114					$	397					$	327
净投资收益			69						69						198						213
证券交易的公允价值收益(损失)			(8)						—						(30)						—
重新计量汇兑损益和其他收入(损失)			(6)						7						(1)						11
部门总收入			147						190						564						551
细分市场费用
损失费用(收益)			(75)						(78)						(32)						(60)
利息支出			—						—						1						—
DAC摊销			4						3						11						10
员工薪酬和福利支出			34						35						107						105
其他运营费用			21						18						60						76
部门总费用			(16)						(22)						147						131
被投资人收益(亏损)中的权益			(11)						33						(46)						100
分部调整后所得税前营业收入(亏损)			152						245						371						520
减去：所得税拨备(福利)			(7)						31						24						75
分部调整后营业收入(亏损)			$	159					$	214					$	347					$	445

    

净赚取保费和信用衍生产品收入

保费是在合同期限内赚取的，如果是由同质资产池支持的保险债务，则是金融保证保险合同的剩余预期期限。本公司定期估计其由同质资产池支持的保险债务的剩余预期寿命，并根据预期寿命的变化进行预期调整。预定的净赚取保费每年都在下降，除非被更高金额的新业务、在业务合并中收购的业务账簿或重新假设之前放弃的业务所取代。其他资料见项目1，财务报表，附注5，作为保险、保费入账的合同。

加速产生的净赚取保费可归因于保险债务预期寿命的变化，原因是：(I)保险债务的退还；或(Ii)通过谈判达成的协议或公司行使合同权利加速支付索赔而终止保险债务。

    

当市政当局和其他公共财政发行人在原计划的到期日之前偿还保险债务时，公共财政市场就会出现退款。当发行人能够以比目前支付的利率更低的利率为债务再融资时，偿还往往会增加。市政当局和其他公共财政发放者与投保债务有关的保费一般在债务发行和投保时预先收取。当发行人偿还承保债务时，公司不再面临付款违约的风险，因此加快了对剩余的不可退还的递延保费收入的确认。除了根据3月份波多黎各决议对波多黎各政策的退款外，公司未偿还的业务账簿的摊销以及之前高水平的退款活动导致过去几年的退款机会减少。

终止一般是与受益人协商达成的协议，导致本公司保险义务的终止。终止在结构性金融资产类别中更为常见，但也可能发生在公共金融资产类别中。虽然每次终止可能有不同的条款，但它们都会导致本公司的保险风险到期，相关递延保费收入的确认加快，以及任何剩余的应收保费减少。

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目录表

自2009年以来，本公司没有进行任何新的信用违约掉期交易。虽然本公司过去曾承保新的利率互换，或在业务合并或再保险协议中收购信用衍生工具，或作为减少亏损的一部分，但本公司预期信用衍生工具风险将继续下降。

保险细分市场

净赚取保费和信用衍生产品收入

 

			第三季度												九个月
			2022						2021						2022						2021
			(单位：百万)
净赚取保费：
财务保证保险：
公共财政
预定净赚得保费(1)			$	62					$	73					$	196					$	217
加速：
退款			12						8						145						37
终止合同			—						—						—						1
总加速度			12						8						145						38
公共财政总额			74						81						341						255
结构性融资
预定净赚得保费(1)			15						22						44						52
终止合同			—						—						—						1
结构性融资总额			15						22						44						53
专业保险和再保险			1						—						3						2
净赚得保费总额			90						103						388						310
信贷衍生品收入：
预定净赚得保费			2						4						7						10
加速度			—						7						2						7
信贷衍生产品收入总额			2						11						9						17
净赚取保费和信用衍生产品收入总额			$	92					$	114					$	397					$	327

____________________

(1)包括折扣的增加。

    与2021年第三季度相比，2022年第三季度的净赚取保费和信用衍生品收入下降，主要原因是2021年第三季度某些交易的净赚取保费为1300万美元，但没有重现，以及2022年第三季度偿债假设的加速和更新。2022年9个月的净赚取保费和信贷衍生产品收入比2021年的9个月有所增加，主要原因是与项目1.财务报表附注3，未清风险敞口相关的1.04亿美元退款。截至2022年9月30日，金融保证保险递延保费收入净额在保险合同有效期内仍有36亿美元。

    

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目录表

新业务生产

毛保费和

新业务生产

			第三季度												九个月
			2022						2021						2022						2021
			(单位：百万)
全球变暖
公共财政-美国			$	54					$	52					$	160					$	160
公共财政-非美国			44						21						66						70
结构性金融-美国			(2)						29						4						43
结构性金融-非美国			(2)						4						(1)						4
全球变暖总和			$	94					$	106					$	229					$	277
PVP (1):
公共财政-美国			$	57					$	55					$	163					$	165
公共财政-非美国			37						17						67						63
结构性金融-美国			1						21						3						32
结构性金融-非美国(1)			—						3						7						3
总PVP			$	95					$	96					$	240					$	263
毛票面记录 (2):
公共财政-美国			$	3,622					$	7,703					$	13,982					$	17,846
公共财政-非美国			194						156						624						1,117
结构性金融-美国			30						436						106						941
结构性金融-非美国(1)			—						266						300						266
总票面价值			$	3,846					$	8,561					$	15,012					$	20,170
对新业务的平均评分			A-						A-						A-						A-

____________________

(1)2022年9个月的PVP和毛面值分别包括与本公司所作的财务担保相关的未来保费和风险的现值，根据公认会计原则，该财务担保在ASC 460项下入账，担保.

(2)上表中的PVP和总面值是根据交易结算时的“成交日期”计算的。见“--非公认会计准则财务计量--新业务生产的现值或现值”。

2022年第三季度

2022年第三季度美国公共财政的GWP和PVP高于2021年第三季度的可比GWP和PVP，这主要是由于2022年第三季度的一笔大规模运输收入交易，以及二级市场业务的更高比例，这些业务通常溢价率更高。

在美国公共财政一级市场，与2021年第三季度相比，2022年第三季度的新发行量较低，由于利率环境较高，保险交易的息票增加，因此面值与面值之比较高。

2022年第三季度和2021年第三季度，美国公共财政的平均评级均为A-。2022年第三季度，公司在一级市场发行的直接面值债券占美国市政市场保险发行总额的56%，而2021年第三季度为64%；2022年第三季度，公司在所有市政债券中的渗透率为3.2%，而2021年第三季度为5.4%。

2022年第三季度，非美国公共财政GWP和PVP主要归因于受监管公用事业投资组合的二级市场担保。

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目录表

2022年9个月

2022年9个月美国公共财政GWP和PVP与2021年的9个月相比相对一致，尽管面值下降了22%。与2021年的9个月相比，二级市场交易在2022年的9个月PVP和GWP中所占的比例更大。

在2022年和2021年的9个月里，美国公共财政的平均评级都是A-。该公司在一级市场发行的直接票面价值占2022年9个月美国市政市场保险发行总额的56%，而2021年为60%，2022年9个月和2021年9个月的市政债券渗透率分别为4.4%和5.1%。

在2022年的9个月中，非美国公共财政GWP和PVP主要归因于二级市场担保和两笔英国水务交易。

投资组合的收益

净投资收入是公司从可供出售的固定期限证券和短期投资中赚取的收益以及此类投资组合规模的函数。投资收益是投资时市场利率的函数，也是投资组合中证券的类型、信用质量和到期日的函数。

由波多黎各发布并作为3月份波多黎各决议的一部分收到的CVI或HTA PSA被归类为交易，其公允价值变动在综合业务报表中报告。截至2022年9月30日，此类工具的公允价值为3.93亿美元。

保险部门的权益法投资包括美国保险子公司对AssuredIM基金的投资，以及其他替代投资。这类投资的收益(亏损)在“被投资人的权益收益(亏损)”中报告，通常代表Assured IM基金的资产净值(NAV)和公司在其其他权益方法替代投资中的收益份额的变化。这些美国保险子公司被授权向AssuredIM基金投资7.5亿美元。加上成立至今的已分配收益，美国保险子公司可能向AssuredIM基金投资总计高达8.1亿美元。截至2022年9月30日，美国保险子公司对AssuredIM基金的承诺总额为7.55亿美元，其中5.36亿美元为净投资资本，2.19亿美元未提取。

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目录表

保险细分市场

投资组合的收益

			第三季度												九个月
			2022						2021						2022						2021
净投资收益
外部管理			$	46					$	52					$	139					$	154
减损证券及其他			17						12						42						44
由AssuredIM管理(1)			6						4						15						12
公司间贷款			2						2						7						7
投资收益			71						70						203						217
投资费用			(2)						(1)						(5)						(4)
净投资收益			$	69					$	69					$	198					$	213
证券交易的公允价值收益(损失)			$	(8)					$	—					$	(30)					$	—
被投资人收益(亏损)中的权益
有担保的IM基金			$	9					$	23					$	(13)					$	70
其他			(20)						10						(33)						30
被投资人收益(亏损)中的权益			$	(11)					$	33					$	(46)					$	100

____________________

(1)指根据IMA由AssuredIM管理的CLO和市政债券投资组合的利息收入。

2022年第三季度和2021年第三季度的净投资收入均为6900万美元，与2021年的9个月相比，2022年连续9个月下降，主要原因是固定期限证券的平均余额减少，因为为了满足公司的流动性需求，资产被清算。截至2022年9月30日的整体税前账面收益率为3.21%，截至2021年9月30日的税前账面收益率为3.10%。不包括内部管理的投资组合，截至2022年9月30日的税前账面收益率为3.01%，截至2021年9月30日的税前账面收益率为2.87%。

2022年第三季度Assured IM基金的股本收益主要归因于CLO基金持有的资产产生的正收入，2022年9个月的亏损主要归因于CLO基金持有的资产估值较低以及医疗保健基金随后关闭的摊薄影响。与2021年第三季度和2021年9个月相比，2022年第三季度和2022年9个月其他另类投资的股本收益下降，主要原因是私募股权基金按市值计价的亏损。

经济亏损发展

 

根据合同的特点和公司的控制权，保险投资组合包括在几种不同会计模式下入账的保单。关于估算所有合同应支付(追回)的预期损失所使用的方法以及根据公认会计原则对每类合同进行计量和确认的会计政策的讨论，见下文第二部分所列附注。公司2021年年报Form 10-K中的第8项，财务报表和补充数据：

•附注6：作为保险入账的合同；

•附注7：作为信用衍生品入账的合同；

•附注9适用于功能组别VIE；及

•关于信用衍生工具和FG VIE资产和负债的公允价值方法的附注10。

为了有效地评估和管理整个投保组合的经济状况，管理层一致地汇编和分析所有保单的预期损失信息。以下对损失的讨论包括保险投资组合中所有合同的预期损失，而不考虑会计模式，除非另有说明。应支付(收回)的净预期亏损主要包括未来的现值：预期索赔和LAE付款；预期从发行人收回或超额利差；割让给再保险公司；因违反陈述和保证(R&W)而预期收回/应付款项；以及其他减损策略的影响。中使用的假设

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目录表

无论采用何种会计模式，对拖欠、严重程度、贴现率和预期追回时间范围等应支付(追回)的净损失的确定按部门是一致的。

目前的无风险比率是用来在每个报告期结束时贴现预期亏损，因此这些比率的不同会影响所报告的预期亏损估计。用于贴现损失的无风险利率的变化会影响经济损失的发展，并影响损失和LAE；然而，贴现率变化的影响并不表明该期间的实际信用减值或改善。下表列出了用于贴现预期损失(收回)的范围和加权平均贴现率。

年预期损失(追回)中使用的无风险利率

美元计价债券

			截至2022年9月30日												截至2022年6月30日												截至2021年12月31日												截至2021年9月30日												截至2021年6月30日												截至2020年12月31日
射程			2.98%			–			4.18%						1.67%			–			3.41%						0.00%			–			1.98%						0.00%			–			2.13%						0.00%			–			2.14%						0.00%			–			1.72%
加权平均			3.97%												2.90%												1.02%												0.78%												0.73%												0.60%

下表列出了按会计模式和部门分列的经济损失发展(效益)的构成，并讨论了经济损失发展(效益)的驱动因素。

应支付(追回)的净预期损失和发展的净经济损失(效益)

按会计模型

						应支付(追回)的净预期损失												净经济损失发展(效益)
						自.起												第三季度												九个月
会计模式						2022年9月30日						2021年12月31日						2022						2021						2022						2021
						(单位：百万)
保险						$	695		(1)			$	364					(67)						(82)						$	(137)					$	(91)
FG VIE						28						42						(6)						(10)						(16)						(17)
信用衍生品						4						5						1						(2)						5						7
总计						$	727					$	411					$	(72)					$	(94)					$	(148)					$	(101)
评级为大的净风险敞口						$	5,869					$	7,440

____________________

(1)预计将支付的净亏损增加是由于根据GO/PBA计划和HTA PSA的条款，2022年第三季度从英联邦收到了1.47亿美元的现金和6.72亿美元的CVI原始名义金额。

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目录表

应支付(追回)的净预期损失和发展的净经济损失(效益)

按行业划分

			应支付(追回)的净预期损失												净经济损失发展(效益)
			自.起												第三季度												九个月
扇区			2022年9月30日						2021年12月31日						2022						2021						2022						2021
			(单位：百万)
美国公共财政			$	626					$	197					$	24					$	(29)					$	(16)					$	(13)
非美国公共财政			6						12						(2)						(2)						(6)						(15)
结构性融资
美国RMBS			52						150						(95)						(65)						(127)						(82)
其他结构性融资			43						52						1						2						1						9
结构性融资			95						202						(94)						(63)						(126)						(73)
总计			$	727					$	411					$	(72)					$	(94)					$	(148)					$	(101)
计入经济损失发展(收益)的无风险率变化的影响															(25)						(1)						$	(114)					$	(34)

2022年第三季度净经济亏损发展

公共财政：2022年第三季度美国风险敞口的经济损失为2400万美元，主要归因于医疗保健和波多黎各风险敞口，但被贴现率变化的影响部分抵消。公共财政预计将支付的损失主要与美国的敞口有关，截至2022年9月30日，美国的未偿还净面值为42亿美元，而截至2021年12月31日的未偿还净面值为54亿美元。净面值减少的主要原因是项目1.财务报表，附注3，未清偿风险中讨论的3月份波多黎各决议。

美国RMBS：美国RMBS的经济收益为9500万美元，主要是与购买减少亏损证券有关的2700万美元收益，与预计条件违约率(CDR)曲线更新相关的2600万美元收益，与剥离公司与R&W提供商之间的和解相关的某些假定RMBS交易的1700万美元收益，与某些交易表现改善有关的1600万美元收益，与贴现率变化有关的1200万美元收益，以及与有担保的第二留置权注销贷款更高回收相关的700万美元收益，但与超额利差降低相关的1000万美元亏损部分抵消了这一收益。

补充资料见项目1，财务报表，附注4，预计应支付(追回)的损失。

2021年第三季度净经济亏损发展

公共财政：公共财政预计将支付的损失主要与美国的敞口有关，这些敞口有很大的净面值

截至2021年9月30日和2020年12月31日，未偿还金额均为54亿美元。该公司预计，截至2021年9月30日，其陷入困境的美国公共财政敞口的净预期回收总额将为900万美元，而截至2020年12月31日的净预期亏损为3.05亿美元。2021年第三季度美国风险敞口的经济收益为2900万美元，这主要归因于波多黎各的某些风险敞口。

美国RMBS：可归因于美国RMBS的经济收益为6500万美元，主要归因于更高的冲销第二留置权贷款回收收益5600万美元，以及第一留置权贷款某些递延本金余额回收增加带来的1900万美元收益。在2021年第三季度，该公司还根据持续观察到的趋势改进了几个假设。主要的变化是将剩余的新冠肺炎暂缓贷款纳入相关的违约类别，而不是对这些贷款应用单独的清算率假设。新冠肺炎暂缓贷款假设的变化、严重性、CDR和其他假设的变化综合在一起，部分抵消了2021年第三季度收回已注销贷款和递延本金余额的好处。

106

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目录表

2022年9个月 净经济损失发展

公共财政：2022年9个月美国公共财政敞口的经济效益为1600万美元，这主要是由于贴现率的变化和某些敞口的更高预期收入，但部分被医疗保健和波多黎各的敞口所抵消。

美国RMBS：可归因于美国RMBS的净收益为1.27亿美元，主要涉及与贴现率变化有关的5600万美元收益，与某些交易表现改善有关的4300万美元收益，与购买减少亏损证券有关的2700万美元收益，与预计CDR曲线更新有关的2600万美元收益，与有担保的第二留置权注销贷款更高回收有关的2500万美元收益，与剥离公司与R&W提供商之间的和解有关的某些假定RMBS交易带来的1700万美元收益，以及与较低严重性假设相关的1200万美元收益。部分被与较低超额利差相关的7,900万美元亏损所抵消。

2021年9个月净经济亏损发展

公共财政：2021年9个月美国公共财政敞口的经济效益为1300万美元，这主要是由于贴现率的变化，某些交易的现金流改善，以及波多黎各某些敞口的改善，但部分被学生公寓交易的恶化所抵消。对于非美国公共财政风险敞口，经济收益约为1500万美元，主要是由于欧元银行间同业拆借利率(Euribor)上升的影响，以及某些道路风险敞口的交通状况和可用性的改善。

美国RMBS：美国RMBS的净收益为8200万美元，主要与6700万美元的收益有关，这与冲销的第二留置权贷款的回收增加有关，2200万美元的收益与贴现率的变化有关，以及与收回第一留置权贷款中某些递延本金余额相关的假设变化1900万美元，部分被3500万美元的较低超额利差所抵消。交易改善、某些行业亏损严重性的改变以及CDR下限的降低部分抵消了交易改善带来的额外好处，但其余新冠肺炎相关准备金的假设清算率较高被部分抵消。

其他结构性融资：不包括美国RMBS的结构性金融的经济损失为900万美元，这主要归因于某些交易的LAE。

保险分部损失费用

净经济损失发展与综合经营报表中报告为“损失和LAE”的金额之间的主要区别在于，损失和LAE：(I)在计算财务保证保险合同的损失准备金时考虑递延保费收入；(Ii)消除与FG VIE相关的损失和LAE；以及(Iii)不包括信用衍生品的估计损失。

保险分部损失费用包括金融保证保险合同的损失和LAE以及信用衍生品的损失，但不包括与FG VIE合并相关的抵销。

对于金融保证保险合同，每笔交易的预期损失将与该交易的递延保费收入进行比较。预计将支出的损失是指尚未支出的过去或预期未来净索赔付款。这笔款项将在未来期间随着递延保费收入摊销为金融保证保险单收入而支出。预计应摊销亏损是指公司对未来期间将确认的已发生亏损的预测，不包括增加的贴现。当预期将支出的亏损超过递延保费收入时，将在收益中确认超出部分的亏损。因此，在收入中确认损失的时间不一定与在净经济损失发展中报告的实际信用减值或改善的时间重合。从传统金融保证保险公司获得的业务组合或经验丰富的投资组合中获得的交易(尤其是大型交易)，通常拥有最大的递延保费收入余额。因此，在金融保证保险合同上，净经济损失发展和损失与LAE之间的最大差异通常与这些保单有关。

虽然预期应支付(追回)亏损是提供公司预期在未来期间支付或收回所有合同金额的现值的重要指标，但预计将支出的亏损也很重要，因为它反映了公司对预期净亏损的预测，随着递延保费收入摊销为财务保证保险单的收入，预计净亏损将在未来各时期的综合经营报表中予以确认。

107

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目录表

保险分部损失费用的数额，包括所有保单，不论其形式如何，是上文讨论的经济损失发展数额和特定期间的递延保费收入摊销的函数，按合同计算。下表显示了保险部门的损失费用。

保险细分市场

损失费用(收益)

			第三季度												九个月
			2022						2021						2022						2021
			(单位：百万)
美国公共财政			$	4					$	(23)					$	70					$	7
非美国公共财政			—						—						—						(9)
结构性融资
美国RMBS			(82)						(58)						(104)						(68)
其他结构性融资			3						3						2						10
结构性融资			(79)						(55)						(102)						(58)
保险分部损失费用(收益)合计			$	(75)					$	(78)					$	(32)					$	(60)

2022年9个月的公共财政损失支出和经济收益之间的差额，主要是由于释放了与波多黎各先前预期亏损的政策相关的未赚取的保费准备金。美国RMBS在所有期间的收益主要与第二留置权交易有关。关于预计净预计损失的预计支出时间的补充资料，见财务报表第1项，附注5，合同入账为保险。

其他运营费用

 

2022年9个月的其他运营费用与2021年的9个月相比减少，主要是由于2021年第一季度冲销了1,600万美元的可归因于MAC保险牌照的无形资产。Mac于2021年4月1日与年度股东大会合并，并成为年度股东大会。其他资料见项目1，财务报表，附注1，业务和列报基础。

财务实力评级

 

对本公司保险子公司出具的财务担保的需求可能会受到评级机构分配给它们的信用评级变化的影响。分配给AGL保险子公司的财务实力评级(或类似评级)，以及分配评级的评级机构最近一次评级行动(或确认)的日期显示在下表中。

标普全球评级是标准普尔金融服务有限责任公司(S&P‘s Financial Services LLC)的子公司。

Kroll债券评级 代理处

穆迪投资者服务公司(Moody‘s Investors Service)

上午，最佳公司， Inc.

年度股东大会

AA(稳定)(7/8/22)

AA+ (stable) (10/21/22)

A1 (stable) (3/18/22)

—

AGC

AA(稳定)(7/8/22)

AA+ (stable) (10/21/22)

(1)

—

Assured Guaranty Re Ltd.(AG Re)

AA(稳定)(7/8/22)

—

—

—

Assured Guaranty Re海外有限公司(农业)

AA(稳定)(7/8/22)

—

—

A+ (stable) (7/22/22)

Assured Guaranty UK Limited(AGUK)

AA(稳定)(7/8/22)

AA+ (stable) (10/21/22)

A1 (stable) (3/18/22)

—

Assured Guaranty(欧洲)SA(AGE)

AA(稳定)(7/8/22)

AA+ (stable) (10/21/22)

—

—

____________________

(1)AGC于2017年1月要求穆迪撤回对AGC的财务实力评级，但穆迪拒绝了这一请求。2022年3月18日，穆迪将AGC的财务实力评级从A3(稳定)上调至A2(稳定)。

评级机构会在任何时候对评级进行持续的审查和修订或撤回。此外，公司还定期评估分配给其每个公司的每个评级的价值，并作为评估的结果

108

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目录表

可以要求评级机构增加或取消其某些公司的评级。不能保证任何评级机构不会在未来对AGL的保险子公司的财务实力评级(或类似评级)采取负面行动，或停止对AGL的一个或多个保险子公司进行评级，无论是自愿还是应该子公司的要求。

有关评级行动对公司的影响超出对其保险产品需求的潜在影响的讨论，请参阅下面的“-流动性和资本资源-”一节。

资产管理部门业绩

资产管理部门业绩

			第三季度												九个月
			2022						2021						2022						2021
			(单位：百万)
细分市场收入
管理费(1)			$	18					17						66						55
演出费用			2						—						20						1
重新计量汇兑损益和其他收入(损失)			1						2						2						4
部门总收入			21						19						88						60
细分市场费用
员工薪酬和福利支出			16						19						62						53
其他营运开支(1)(2)			8						10						29						29
部门总费用			24						29						91						82
分部调整后所得税前营业收入(亏损)			(3)						(10)						(3)						(22)
减去：所得税拨备(福利)			—						(3)						—						(6)
分部调整后营业收入(亏损)			$	(3)					$	(7)					$	(3)					$	(16)

_____________________

(1)资产管理分部列示计入其他营运开支的应偿还基金开支，而在简明综合经营报表上，该等应偿还开支在收入项下显示为毛额。

(2)包括2022年第三季度200万美元、2021年第三季度300万美元、2022年9个月800万美元和2021年9个月900万美元的无形资产摊销。

    

管理费和表演费

    管理费由CLO、机会基金、流动性策略和清盘基金产生。CLO费用是AssuredIM在回扣这些费用中与AssuredIM基金直接持有的CLO股权相关的部分后保留的净管理费。来自机会基金和流动策略的管理费包括自收购蓝山以来推出的基金，保险部门的美国保险子公司在收获期与之前建立的两只机会基金一起投资。

管理费

			第三季度												九个月
			2022						2021						2022						2021
			(单位：百万)
克洛斯			$	12					$	12					$	36					$	36
机会基金和流动性策略			6						4						29						13
清盘基金			—						1						1						6
管理费总额			$	18					$	17					$	66					$	55

来自机会基金的费用增加，主要是由于医疗保健基金中第三方AUM增加。随着对投资者的分配继续进行，清盘基金的费用有所下降。截至2022年9月30日，清盘基金的资产管理规模为2亿美元，而截至2021年9月30日和截至2021年12月31日的资产管理规模分别为8亿美元和6亿美元。

109

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目录表

2022年9个月的绩效费用和薪酬支出增加归因于医疗保健和基于资产的基金。

管理的资产

该公司使用AUM作为衡量其资产管理部门进展的指标。管理费收入基于多种因素，与AUM并不完全相关。然而，本公司相信，资产管理资产管理是评估本公司资产管理业务相对规模和范围的有用指标。该公司在其决策过程中使用其AUM的衡量标准，并在计算管理层薪酬的某些组成部分时使用AUM的变化衡量标准。投资者还使用AUM来评估参与资产管理业务的公司。AUM是指由资产管理部门管理、建议或服务的资产，等于以下各项的总和：

•AssuredIM的CLO的抵押品余额和本金现金总额，包括AssuredIM基金可能持有的CLO股权。这还包括由蓝山富士管理有限责任公司(BM Fuji)管理的CLO资产，该资产于2021年第二季度出售给第三方。Assured IM不是BM Fuji顾问CLO的投资经理，但在出售后，AssuredIM根据子咨询协议和人员和服务协议，按照过去的做法，向BM Fuji提供与BM Fuji咨询CLO管理相关的人员和其他服务；以及

•除CLO外的所有基金和账户的资产净值，加上任何未出资的承付款。可归因于某些私募股权基金的基金价值变动的资产净值变动报告滞后了一个季度。

本公司对资产管理规模的计算可能与其他投资经理采用的计算有所不同，因此，这一衡量标准可能无法直接与其他投资经理提出的类似衡量标准进行比较。这一计算也与在美国证券交易委员会(美国证券交易委员会)注册的AssuredIM联属公司在Form ADV和Form PF上以各种方式报告“管理下的监管资产”的方式不同。

该公司还使用其他几种衡量资产管理水平的指标，以更详细地了解和衡量其资产管理规模，并用于各种目的，包括其在市场中的相对地位及其收入和收入潜力：

“第三方AUM”指AssuredIM代表第三方投资者管理或提供建议的资产。这包括现任和前任员工对AssuredIM基金的投资。对于CLO，这也包括可能由AssuredIM基金持有的CLO股权。

“公司间AUM”指AssuredIM代表公司管理或提供咨询的资产。这包括Assured Guaranty关联公司的投资，以及AssuredIM(或其关联公司)普通合伙人对AssuredIM基金的投资。

“Funded AUM”指已部署或投资于基金或CLO的资产。

“无资金支持的AUM”指封闭式基金和CLO仓储基金的未到位资本承诺。

“手续费收入AUM”指AssuredIM收取费用，并已选择不向投资者免除或回扣费用的资产。

“非收费AUM”指AssuredIM不收取费用或已选择向投资者免除或回扣费用的资产。Assured IM保留为某些投资者，包括与AssuredIM和/或本公司有关联的投资者免除部分或全部费用的权利。此外，只要本公司的清盘及/或机会基金投资于Assured IM管理的CLO，Assured IM可退还从CLO赚取的任何管理费及/或履约费，只要该等费用可归因于清盘及机会基金持有同样由AssuredIM管理的CLO。

110

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目录表

管理下的资产的前滚

2022年第三季度

			CLOS(1)						机会基金(2)						流动战略						清盘基金						总计
			(单位：百万)
AUM, June 30, 2022			$	15,176					$	2,050					$	372					$	339					$	17,937
资金流入-第三方			—						1						—						—						1
资金流入--公司间			115						—						1						—						116
流出：
赎回			—						—						—						—						—
分配			(154)						(47)						—						(114)						(315)
总流出			(154)						(47)						—						(114)						(315)
净流量			(39)						(46)						1						(114)						(198)
价值变动			(186)						14						(6)						(17)						(195)
奥姆，2022年9月30日			$	14,951					$	2,018					$	367					$	208					$	17,544

管理下的资产的前滚

2022年9个月

			CLOS(1)						机会基金(2)						流动战略(3)						清盘基金						总计
			(单位：百万)
奥姆，2021年12月31日			$	14,699					$	1,824					$	389					$	582					$	17,494
资金流入-第三方			1,049						292						21						—						1,362
资金流入--公司间			165						—						105						—						270
流出：
赎回			—						—						—						—						—
分配			(511)						(190)						(125)						(389)						(1,215)
总流出			(511)						(190)						(125)						(389)						(1,215)
净流量			703						102						1						(389)						417
价值变动			(451)						92						(23)						15						(367)
奥姆，2022年9月30日			$	14,951					$	2,018					$	367					$	208					$	17,544

_____________________

(1)    CLO的流入和流出包括2022年第三季度的1.05亿美元和与两只CLO基金之间的资产转移有关的2022年9个月。

(2)2022年9个月的机会资金流入主要与医疗保健战略基金有关。机会基金的分配包括2022年第三季度和2022年9个月分别为4100万美元和1.15亿美元，与收购BlueMountain之前创建的AssuredIM基金有关。截至2022年9月30日，与这些基金相关的AUM为7400万美元。

(3)2022年9个月的流动策略流入和流出涉及将资产从现有的市政债券基金转移到新的市政相对价值基金。

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目录表

所管理资产的组成部分

			CLOS(1)						机会基金						流动战略						清盘基金						总计
			(单位：百万)
截至2022年9月30日：
资助的AUM			$	14,857					$	1,304					$	367					$	186					$	16,714
资金不足的AUM			94						714						—						22						830
赚取手续费的AUM			$	14,575					$	1,766					$	367					$	110					$	16,818
非手续费收入AUM			376						252						—						98						726
公司间AUM
资助的AUM			$	574					$	192					$	346					$	—					$	1,112
资金不足的AUM			93						125						—						—						218
截至2021年12月31日：
资助的AUM			$	14,575					$	1,297					$	389					$	560					$	16,821
资金不足的AUM			124						527						—						22						673
赚取手续费的AUM			$	14,252					$	1,527					$	389					$	408					$	16,576
非手续费收入AUM			447						297						—						174						918
公司间AUM
资助的AUM			$	541					$	217					$	368					$	—					$	1,126
资金不足的AUM			123						121						—						—						244

_____________________

(1)CLO AUM包括由各种AssuredIM基金持有的CLO股权。由于AssuredIM通常会将CLO费用返还给AssuredIM基金，因此该CLO权益相当于大部分非手续费收入CLO AUM。

    

企业部门业绩

企业部门业绩

			第三季度												九个月
			2022						2021						2022						2021
			(单位：百万)
收入			$	1					1						3						1
费用
利息支出			22						25						66						74
债务清偿损失			—						175						—						175
员工薪酬和福利支出			7						5						20						15
其他运营费用			5						6						18						15
总费用			34						211						104						279
被投资人收益(亏损)中的权益			—						1						—						1
调整后的所得税前营业收入(亏损)			(33)						(209)						(101)						(277)
减去：所得税拨备(福利)			(3)						(40)						(3)						(45)
调整后营业收入(亏损)			$	(30)					$	(169)					$	(98)					$	(232)

    

2021年第三季度的公司部门亏损主要是由于与赎回AGMH和AGUS债务有关的税前债务清偿亏损1.75亿美元(税后1.38亿美元)，这是为赎回债务而支付的金额与债务账面价值之间的差额。损失的原因是

112

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目录表

债务的清偿主要包括加快未摊销公允价值调整1.56亿美元，这些调整最初在2009年收购AGMH时记录，以及与赎回1.7亿美元AGUS 5%优先票据相关的19,000,000美元整体付款。见项目1.财务报表，附注11，长期债务和信贷安排。

公司部门利息支出主要涉及美国控股公司发行的债务，还包括2022年第三季度和2021年第三季度的部门间利息支出200万美元，以及2022年9个月和2021年9个月的700万美元。部门间利息支出主要与欠美国保险子公司的2.5亿美元AGUS债务有关，该债务于2019年10月因收购BlueMountain而借入。

公司部门员工薪酬和福利支出基于时间研究，代表在控股公司活动、资本管理、公司监督和治理方面发生的成本和花费的时间。其他费用包括董事董事会费用、律师费和其他直接或分配费用。

其他(FG VIE和CIV的效果)

 

合并FG VIE和CIV、部门间取消以及将可报销基金费用重新分类为收入的影响在“其他”中介绍。见项目1，财务报表，附注2，分部信息。

当公司被视为主要受益人时，公司合并的实体类型主要包括：(I)保险子公司承保其债务义务的实体；(Ii)因完成波多黎各3月份决议而设立的托管信托；以及(Iii)投资工具，如抵押融资实体、CLO仓库和AssuredIM基金。该公司消除了其FG VIE和CIV之间以及其保险和资产管理子公司之间的公司间交易以及CIV之间的公司间交易的影响。

合并FG VIE(相对于在保险分部计入相关保险合约)对综合财务报表有重大毛利影响，包括：(I)在简明综合财务报表上建立FG VIE的资产和负债及相关的公允价值变动；(Ii)撇除与保险附属公司与FG VIE之间的财务保证保险合约相关的保费及亏损；及(Iii)抵销与保险附属公司购买FG VIE的债务责任有关的投资结余。

合并CIV(而不是将其作为权益法投资入账)对资产、负债和现金流有重大影响，包括：(I)CIV的资产和负债的设立以及相关的公允价值变动；(Ii)AssuredIM从CIV赚取的资产管理费；(Iii)取消保险子公司的权益法投资以及被投资人的收益(亏损)中的相关权益；以及(Iv)为非公司所有的金额建立非控制权益。美国保险子公司在CIV的所有权权益的经济影响在保险部门中显示为被投资人的收益(亏损)中的权益，而CIV的影响在合并的基础上作为单独的项目(“CIV的资产”、“CIV的负债”以及可赎回和不可赎回的非控制权益)列示。

下表反映了合并FG VIE和CIV对简明合并经营报表的影响。该等金额包括：(I)FG VIE及CIV的收入及开支；及(Ii)合并后的FG VIE或CIV与营运及投资附属公司之间的合并、调整及注销。

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目录表

合并FG VIE和CIV对合并经营报表的影响

增加(减少)

			第三季度												九个月
			2022						2021						2022						2021
对财务报表行项目的影响			(单位：百万)
FG VIE的公允价值收益(亏损)(1)			$	11					$	5					$	27					$	18
CIV的公允价值收益(亏损)			8						16						25						53
被投资方收益(亏损)中的权益(2)			(9)						(11)						15						(35)
其他(3)			(8)						(13)						(32)						(26)
对税前收入的影响			2						(3)						35						10
减去：税收拨备(福利)			1						(2)						3						(1)
对净收益(亏损)的影响			1						(1)						32						11
减去：对非控股权益的影响(4)			(6)						3						25						11
对可归因于AGL的净收益(亏损)的影响			$	7					$	(4)					$	7					$	—
按VIE类型
FG VIE			$	6					$	(4)					$	9					$	(1)
CIV			1						—						(2)						1
对可归因于AGL的净收益(亏损)的影响			$	7					$	(4)					$	7					$	—

____________________

(1)可归因于以下因素的FG VIE资产和负债的公允价值变化：(I)本公司自身对FG VIE负债有追索权的信用风险的变化；(Ii)可供出售的固定到期日证券的未实现收益和亏损。

(2)指Agas及其他附属公司在综合AssuredIM基金的投资中，被投资人于盈利(亏损)中的权益抵销。

(3)包括净赚取保费、净投资收益、资产管理费、重新计量汇兑收益(亏损)、其他收益(亏损)、亏损和LAE以及其他运营费用。

(4)代表综合AssuredIM基金收入中不应归属于Agas‘或任何其他附属公司所有权权益的比例。

与公认会计准则的对账

可归因于AGL的净收益(亏损)的对账

调整后营业收入(亏损)

			第三季度												九个月
			2022						2021						2022						2021
			(单位：百万)
可归因于AGL的净收益(亏损)			$	11					$	17					$	30					$	126
税前调整较少：
已实现的投资收益(亏损)			(14)						3						(39)						4
信用衍生工具的非信用减值相关未实现公允价值收益(损失)			(49)						9						(46)						(41)
CCS公允价值损益			1						(3)						12						(28)
重新计量应收保费、损失和LAE准备金的汇兑收益(损失)			(78)						(27)						(180)						(21)
税前调整总额			(140)						(18)						(253)						(86)
税前调整对税收的影响较小			18						1						30						15
调整后营业收入(亏损)			$	133					$	34					$	253					$	197
与FG VIE和CIV合并相关的收益(亏损)，税后净额，包括在调整后的营业收入中			$	7					$	(4)					$	7					$	—

    

已实现投资净收益(亏损)

下表列出了已实现投资净收益(亏损)的构成部分。

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目录表

已实现投资净收益(亏损)

 

			第三季度												九个月
			2022						2021						2022						2021
			(单位：百万)
可供出售证券已实现收益总额			$	—					$	—					$	—					$	2
可供出售证券已实现亏损总额			(10)						—						(33)						(2)
净外币收益(亏损)			—						(2)						(3)						—
信贷减值及出售意向的变动			(4)						5						(13)						1
其他已实现净收益(亏损)			—						—						10						3
已实现投资净收益(亏损)			$	(14)					$	3					$	(39)					$	4

    2022年第三季度和2022年9个月出售可供出售证券的已实现亏损总额主要归因于出售波多黎各复苏债券。2022年9个月的其他已实现净收益主要与出售该公司的一项另类投资有关。

信用衍生产品的非信用减值相关未实现公允价值收益(损失)

 

信用衍生品的公允价值的变化是由于公司自身的信用评级和信用利差、抵押品信用利差、名义金额、参考实体的信用评级、预期条款、已实现收益(亏损)和其他结算、利率和其他市场因素的变化。与信用衍生工具收入相关的信用衍生工具公允价值变动及预期亏损变动部分计入保险分部业绩。信用衍生工具未实现公允价值收益和亏损的非信用减值相关变化不包括在调整后营业收入的保险分部计量中，因为它们不代表实际索赔或损失，预计随着风险敞口接近到期日将逆转为零。本公司信用衍生工具的公允价值变动不反映实际或预期的索赔或信贷损失，对本公司的法定索赔支付资源、评级机构资本或监管资本状况没有影响。信用衍生品的未实现收益(亏损)可能在未来一段时间内大幅波动。

在确定公允价值时，信用利差变化的影响将根据交易量、期限、利率和其他市场条件而有所不同。此外，由于每笔交易都有独特的抵押品和结构性条款，因此每笔交易的公允价值的潜在变化可能会有很大差异。信用衍生产品合约的公允价值也反映了公司自身的信用成本根据购买AGC信用保护的价格而发生的变化。由于AGM投资组合中剩余的CDS合约的数量和特点相对较低，AGM的信用利差的变化不会对这些CDS合约的公允价值产生重大影响。本公司根据每个资产负债表日在AGC上交易的CDS报价确定其自身的信用风险。一般来说，基础债务的信用利差扩大会导致未实现损失，而基础债务的信用利差收紧会导致未实现收益。在AGC上交易的CDS价格的扩大，可以抵消因一般市场信用利差扩大而产生的未实现损失，而在AGC上交易的CDS价格的收窄，可以抵消因一般市场信用利差收窄而产生的未实现收益。

 

本公司信用衍生合约的估值需要使用包含重大、不可观察的投入的模型，并且在公允价值等级中被归类为3级。用于确定公允价值的模型主要是根据公司过去观察到的类似交易的市场惯例在内部开发的。自2009年以来，该市场的新发行活动非常有限，截至2022年9月30日，本公司信用衍生品合约的市场价格普遍不可用。公允价值估计的投入包括各种市场指数、信用价差、公司自身的信用价差和估计的合同付款。其他信息见项目1，财务报表，附注9，公允价值计量。

2022年第三季度非信贷减值未实现公允价值亏损主要是由于资产利差扩大和AGC利差收紧造成的。2022年9个月信贷衍生工具的非信贷减值未实现公允价值亏损主要是由于资产利差扩大所致，但部分被AGC利差扩大和贴现率变化所抵消。

2021年第三季度信用衍生品的非信用减值未实现公允价值收益主要是由于终止了几项CDS保单，包括几笔信托优先证券交易和一笔RMBS交易。

115

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目录表

2021年9个月信贷衍生工具的非信贷减值未实现公允价值亏损主要是由于AGC利差收紧所致，但部分抵消了相关抵押品价格的普遍改善和几项CDS保单的终止，包括几笔信托优先证券交易和一笔RMBS交易。除在保险分部确认为损失费用(利益)的基本信贷减值外，投保投资组合中信贷衍生工具的公允价值调整属非经济调整，在该投资组合的剩余期限内转为零。

对信用利差变化的敏感性

 

下表汇总了假设公司假设的净利差立即发生变化时，公司信用衍生头寸净余额的公允价值估计变化。净息差受标的抵押品的利差和AGC的信用利差影响。

信用利差变动的影响

						截至2022年9月30日												截至2021年12月31日
信用利差(1)						估计净值 公允价值 (税前)						估计变化 得(损)利 (税前)						估计净值 公允价值 (税前)						估计变化 得(损)利 (税前)
						(单位：百万)
增加25个基点						$	(264)					$	(70)					$	(250)					$	(96)
基本方案						(194)						—						(154)						—
降低25个基点						(128)						66						(83)						71
所有交易均以底价定价						(28)						166						(37)						117

 ____________________

(1)包括对标的资产类别和公司自身信用利差的影响。

    

CCS公允价值损益

CCS在2022年第三季度和2022年9个月的公允价值收益主要是由于LIBOR大幅增加。CCS于2021年第三季度及2021年9个月的公允价值亏损主要是由于期内市场利差收紧所致。CCS的公允价值受市场利差和利率、信用利差和其他市场因素的变化影响很大，并在一定程度上随之波动，预计不会导致经济收益或损失。

重新计量的汇兑损益

所有期间的汇兑损益主要涉及对长期保费应收账款的重新计量，该公司记录了未来分期付款保费的现值，主要是由于英镑汇率的变化，其次是欧元对美元汇率的变化。

非公认会计准则财务指标

 

该公司同时披露：(A)根据公认会计原则确定的财务措施；以及(B)未按照公认会计原则确定的财务措施(非公认会计原则财务措施)。被确定为非公认会计准则的财务计量不应被视为公认会计准则财务计量的替代品。非GAAP财务衡量标准的主要局限性是可能与其他公司的财务衡量标准缺乏可比性，其他公司对非GAAP财务衡量标准的定义可能与本公司的定义不同。

该公司认为，它提出的非公认会计准则财务指标提供了必要的信息，以便分析师在他们关于Assured Guaranty的研究报告中计算他们对Assured Guaranty财务结果的估计，并供投资者、分析师和财经新闻媒体评估Assured Guaranty的财务结果。

公认会计准则要求公司合并其被视为主要受益者的实体，包括：

•本公司不拥有的FG VIE，其风险仅限于其在金融保证保险合同下的义务，以及

•某些子公司投资并由AssuredIM管理的CIV。

该公司披露了FG VIE和CIV合并的影响，这些合并包含在每项适用的非GAAP财务衡量标准中。该公司相信，这些信息也可能对评估Assured的分析师和投资者有用

116

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目录表

Guaranty的财务业绩。就综合FG VIE及CIV而言，各综合FG VIE及CIV对本公司的经济影响主要反映在保险分部的业绩中。

公司管理层和AGL董事会使用进一步调整的非GAAP财务指标，以剔除FG VIE和CIV合并(公司称为其核心财务指标)的影响，以及GAAP财务指标和其他因素，以评估公司的经营结果、财务状况和实现长期目标的进展。该公司在其决策过程中使用核心财务措施，并在计算管理薪酬的某些组成部分时使用。公司用来帮助确定补偿的财务措施是：(1)调整后的营业收入，进一步调整以消除FG VIE和CIV合并的影响；(2)调整后的营业股东权益，进一步调整以消除FG VIE和CIV合并的影响；(3)调整后每股账面价值，进一步调整以消除FG VIE和CIV合并的影响；(4)PVP；以及(5)筹集的第三方总资产。

    

管理层认为，许多投资者、分析师和财经新闻记者将调整后的营业股东权益和/或调整后的账面价值用作评估AGL当前股价或预期股价的主要财务指标，也是他们决定推荐、买入或出售AGL普通股的基础。管理层还认为，公司的许多固定收益投资者还使用调整后的运营股东权益，进一步调整以消除FG VIE和CIV合并的影响，以评估公司的资本充足率。

调整后的营业收入，进一步根据FG VIE和CIV合并的影响进行调整，使投资者和分析师能够与财务数据库公开发布的分析师普遍估计相比较，评估公司的财务业绩。

 

以下段落定义了公司披露的每一项非GAAP财务衡量标准，并描述了为什么它是有用的。就存在直接可比GAAP财务指标的程度而言，非GAAP财务指标与最直接可比较的GAAP财务指标的对账如下。

 

调整后的营业收入

管理层认为，调整后的营业收入是一项有用的措施，因为它澄清了对公司经营业绩的理解。调整后的营业收入定义为根据公认会计准则报告的可归因于AGL的净收益(亏损)，经下列因素调整：

 

(一)冲销公司投资的已实现收益(亏损)，但不包括归类为交易的证券的损益。实现损益的时间在很大程度上取决于市场信贷周期，在不同时期可能会有很大差异。出售的时间在很大程度上取决于公司的酌情决定权，并受到市场机会以及公司的税收和资本状况的影响。

2)抵销在净收益中确认的信用衍生工具上与信用减值相关的未实现公允价值未实现收益(亏损)，即超过预期估计经济信用损失现值的未实现公允价值收益(亏损)和非经济付款。该等公允价值调整受市场利率、本公司信贷息差及其他市场因素的变化严重影响，并在一定程度上随市场利率的变化而波动，预计不会导致经济损益。

 

3)在净收入中确认的公司CCS公允价值收益(亏损)的抵销。这些数额受到市场利率变化、公司信用利差、公司公开交易债务的价格指标以及其他市场因素的影响，预计不会导致经济收益或损失。

 

4)抵销重新计量应收保费净额汇兑收益(损失)和在净收入中确认的损失和LAE准备金。长期应收账款及损失和LAE准备金代表未来合同或预期现金流的现值。因此，本期汇兑重估损益并不一定代表公司最终将确认的汇兑损益总额。

 

5)消除与上述调整有关的税收影响，这些调整是通过在产生这些调整的每个司法管辖区适用法定税率来确定的。

117

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目录表

见“--业务成果--与公认会计准则对账”，对应归因于AGL的净收入(亏损)与调整后的营业收入(亏损)进行对账。

调整后的营业股东权益和调整后的账面价值

 

管理层相信，经调整的营运股东权益是一项有用的衡量标准，因为它剔除了预期不会导致经济损益的投资、信贷衍生工具及CCS的公允价值调整。

调整后的营业股东权益被定义为根据公认会计准则报告的归属于AGL的股东权益，并根据下列因素进行调整：

 

(一)抵销与信用衍生产品非信用减值相关的未实现公允价值收益(亏损)，即超出预期估计经济信用损失现值的未实现公允价值收益(亏损)和非经济付款。此类公允价值调整受市场利率、信用利差和其他市场因素的变化影响很大，并在一定程度上随市场因素的变化而波动，预计不会导致经济损益。

 

2)公司CCS公允价值损益的抵销。这些数额受到市场利率变化、公司信用利差、公司公开交易债务的价格指标以及其他市场因素的影响，预计不会导致经济收益或损失。

3)抵销计入累计其他全面收益(AOCI)的公司投资的未实现收益(亏损)。投资组合的公允价值调整中的AOCI部分被视为不经济，因为本公司通常持有这些投资至到期，因此不会确认经济收益或损失。

4)消除与上述调整有关的税收影响，这些调整是通过在产生这些调整的每个司法管辖区适用法定税率来确定的。

管理层使用调整后的账面价值，进一步根据FG VIE和CIV合并进行调整，来衡量公司的内在价值，不包括特许经营价值。经调整的每股账面价值，经FG VIE和CIV合并进一步调整(核心调整后的账面价值)，是决定某些长期薪酬元素对管理层和员工的金额时使用的关键财务指标之一，并由评级机构和投资者使用。管理层认为，调整后的账面价值是一种有用的衡量标准，因为它能够评估公司的有效保费和扣除预期亏损后的收入。调整后的账面价值是调整后的经营股东权益，如上文所述，进一步调整后的账面价值如下：

 

1)消除递延收购成本，净额。这些数额是已经支付或应计的、将在未来会计期间支出的递延费用净额。

 

2)加上估计未来净收入的净现值。请参见下面的内容。

3)扣除再保险后，超过预期损失的财务担保合同递延保费收入应扣除的费用。这一数额代表预期未来净赚取保费的现值，减去未反映在公认会计准则权益中的预期亏损现值。

4)消除与上述调整有关的税收影响，这些调整是通过在产生这些调整的每个司法管辖区适用法定税率来确定的。

调整后账面价值中包含的未赚取保费和收入将在未来期间赚取，但由于汇率、提前还款速度、终止付款、信用违约和其他因素的变化，实际收益可能与确定当前调整后账面价值时使用的估计金额有实质性差异。

118

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目录表

AGL应占股东权益对账

调整后的经营股东权益和调整后的账面价值 

			截至2022年9月30日												截至2021年12月31日
			税后						每股						税后						每股
			(百万美元，不包括股票金额)
AGL应占股东权益			$	4,929					$	81.17					$	6,292					$	93.19
税前调整较少：
信用衍生工具的非信用减值相关未实现公允价值收益(损失)			(101)						(1.66)						(54)						(0.80)
CCS公允价值损益			35						0.58						23						0.34
不计外汇影响的投资组合未实现收益(亏损)			(672)						(11.07)						404						5.99
更少的税收			92						1.50						(72)						(1.07)
调整后的营业股东权益			5,575						91.82						5,991						88.73
税前调整：
减去：递延收购成本			142						2.33						131						1.95
加值：估计未来净收入的净现值			159						2.62						160						2.37
加上：金融担保合同的净未赚取保费准备金超过预期损失将予以支出			3,373						55.54						3,402						50.40
加税			(594)						(9.78)						(599)						(8.88)
调整后的账面价值			$	8,371					$	137.87					8,823						130.67
与FG VIE和CIV合并相关的收益(亏损)包括在：
调整后的营业股东权益(扣除6美元和5美元的税项拨备)			$	27					$	0.44					$	32					$	0.47
调整后账面价值(扣除税项拨备4美元和3美元后的净额)			16						0.27						23						0.34

估计未来净收入的净现值

 

管理层认为，这一数额是一项有用的衡量标准，因为它能够评估非金融保证保险合同的估计未来收入净额的现值。这一数额是扣除再保险、转让佣金和保费税后这些合同的估计未来收入(具有净预期损失的信用衍生品除外)的净现值。

未来的分期付款保费按上一历年购买的固定到期日证券(减损证券除外)的大约平均税前账面收益率贴现。贴现率每年重新计算一次，并在必要时更新。债务的估计未来收入的净现值可能会因贴现率的变化或债务的估计未来净收入的变化而发生变化，这可能会由于外汇汇率、提前还款速度、终止、信用违约或其他影响面值未偿债务或债务最终到期日的因素的变化而变化。没有相应的公认会计准则财务衡量标准。

PVP或新业务产品的现值

管理层认为，PVP是一种有用的衡量标准，因为它能够通过考虑报告期内承保的所有新合同的估计未来分期付款保费的价值以及现有合同的额外分期付款保费和费用(可能源于附加费或费用或发行人没有调用公司预计将被召回的承保债务)来评估保险部门的新业务生产的价值，无论形式如何，管理层认为GAAP毛保费和信用衍生品公允价值的变化没有充分衡量这一点。在某一特定期间签订的合同的现金点定义为收到的预付和分期付款毛保费以及估计未来分期付款毛保费的现值。

未来的分期付款保费按上一历年购买的固定期限证券(不包括某些固定期限证券，如减损证券)的大约平均税前账面收益率贴现。这个

119

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目录表

贴现率每年重新计算一次，并在必要时更新。根据公认会计原则，财务担保分期付款保费以无风险利率贴现。此外，根据公认会计原则，管理层根据交易的合同条款记录涵盖非同质资产池的金融担保保险合同的未来分期付款保费，而出于PVP的目的，管理层记录公司预期收到的未来分期付款保费的估计，这可能基于比交易合同条款更短的时间段。

实际的分期付款保费可能与公司在PVP计算中估计的不同，原因包括但不限于外汇汇率的变化、预付款速度、终止、信用违约或其他影响面值未偿债务或债务最终到期日的因素。

GWP与PVP的对账

			2022年第三季度																														2021年第三季度
			公共财政												结构性金融																		公共财政												结构性金融
			美国						非美国						美国						非美国						总计						美国						非美国						美国						非美国						总计
			(单位：百万)
全球变暖			$	54					$	44					$	(2)					$	(2)					$	94					$	52					$	21					$	29					$	4					$	106
减去：分期付款GWP和其他GAAP调整(1)			—						44						(3)						(2)						39						(1)						22						27						4						52
前期GWP			54						—						1						—						55						53						(1)						2						—						54
另加：分期付款及其他(2)			3						37						—						—						40						2						18						19						3						42
PVP			$	57					$	37					$	1					$	—					$	95					$	55					$	17					$	21					$	3					$	96

			2022年9个月																														2021年9个月
			公共财政												结构性金融																		公共财政												结构性金融
			美国						非美国						美国						非美国						总计						美国						非美国						美国						非美国						总计
			(单位：百万)
全球变暖			$	160					$	66					$	4					$	(1)					$	229					$	160					$	70					$	43					$	4					$	277
减去：分期付款GWP和其他GAAP调整(1)			—						66						1						(1)						66						33						49						39						4						125
前期GWP			160						—						3						—						163						127						21						4						—						152
另加：分期付款及其他(2)			3						67						—						7						77						38						42						28						3						111
PVP			$	163					$	67					$	3					$	7					$	240					$	165					$	63					$	32					$	3					$	263

___________________

(1)包括按规定的GAAP贴现率贴现的分期付款保单新业务的现值、由于假设的变化而对现有分期付款保单进行的GWP调整以及其他GAAP调整。

(2)包括以上一历年购买的固定期限证券(不包括某些固定期限证券，如减损证券)的大约平均税前账面收益率贴现的未来保费和新业务分期付款的费用现值。这还包括与公司出具的财务担保相关的未来保费和费用的现值，根据公认会计准则，该财务担保根据会计准则编纂(ASC)460进行会计处理。保证。

投保投资组合

公司的财务担保和专业风险以及担保在财务报表第1项，附注3，未偿还风险中有描述。

财务担保风险敞口

下表提供了有关金融担保保险投资组合的信息，以补充财务报表第1项、附注3、未偿还风险中提供的披露和讨论。

下表列出了按行业划分的财务担保投资组合，扣除对再保险公司的割让。它包括截至提交日期的所有未履行的金融担保合同，而不考虑书面形式(即信用衍生形式或

120

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目录表

传统的财务保证保险形式)或适用的会计模式(即保险、衍生工具或FG VIE合并)，以及每个部门的平均评级。

金融担保组合

按行业划分的未偿还净面值和平均内部评级

截至2022年9月30日

截至2021年12月31日

扇区

净标准杆 杰出的

平均值 额定值

净标准杆 杰出的

平均值 额定值

(百万美元)

公共财政：

美国公共财政：

一般义务

$

71,751

A-

$

72,896

A-

税收支持

34,265

A-

35,726

A-

市政公用事业

26,059

A-

25,556

A-

交通运输

19,204

BBB+

17,241

BBB+

医疗保健

10,747

BBB+

9,588

BBB+

高等教育

6,888

A-

6,927

A-

基础设施融资

6,391

A-

6,329

A-

住房收入

966

BBB-

1,000

BBB-

投资者所有的公用事业公司

333

A-

611

A-

可再生能源

183

A-

193

A-

其他公共财政

1,055

BBB

1,152

A-

美国公共财政总额

177,842

A-

177,219

A-

非美国公共财政：

受监管的公用事业

16,340

BBB+

18,814

BBB+

基础设施融资

12,616

BBB

16,475

BBB

主权国家和次主权国家

9,082

A+

10,886

A+

可再生能源

2,022

A-

2,398

A-

池化基础设施

1,003

AAA级

1,372

AAA级

非美国公共财政总额

41,063

BBB+

49,945

BBB+

公共财政总额

218,905

A-

227,164

A-

结构性金融：

美国结构性金融：

人寿保险交易

3,272

AA-

3,431

AA-

RMBS

2,006

BBB-

2,391

BB+

集合公司债务

498

AA+

534

AA+

金融产品

470

AA-

770

AA-

消费者应收账款

470

A+

583

A+

其他结构性融资

733

BBB+

665

BBB+

美国结构性融资总额

7,449

A

8,374

A

非美国结构性融资：

集合公司债务

304

AAA级

351

AAA级

RMBS

248

A-

325

A

其他结构性融资

165

AA+

178

AA型

非美国结构性融资总额

717

AA型

854

AA型

结构性融资总额

8,166

A

9,228

A

未偿还净面值总额

$

227,071

A-

$

236,392

A-

121

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目录表

第二次支付保险面值未偿债务是指本公司已承保的已由另一家金融保证保险人承保的交易，并且只有当基础保险义务的债务人和主要金融保证保险人都违约时，本公司才有义务根据其保险支付此类交易。本公司根据相关承保债务承保此类交易，而不考虑主要财务保证保险人，并对交易进行内部评级，标的债务评级和主要财务担保人的评级中较高者。截至2022年9月30日和2021年12月31日，第二支付的保险面值未偿还金额分别为44亿美元和49亿美元。截至2022年9月30日和2021年12月31日，主要金融保证保险公司和基础保险交易评级较高的次要支付风险敞口的票面价值分别为2700万美元和4300万美元。

波多黎各的风险敞口

         

截至2022年9月30日，该公司已为波多黎各联邦(波多黎各或英联邦)的一般义务债券及其相关当局和公共公司的各种债务提供保险，未偿还净面值总计21亿美元，所有这些都被评为大型债券。从2016年1月1日开始，波多黎各的一些风险敞口已经拖欠债券付款，该公司现在已经就其在波多黎各的所有风险敞口支付了索赔，市财政局(MFA)、波多黎各渡槽和下水道管理局(PRASA)和波多黎各大学(U Of PR)除外。

下表提供了有关波多黎各风险敞口的信息，以补充项目1，财务报表，附注3，未清偿风险敞口中提供的披露和讨论。

公司对波多黎各的风险敞口

截至2022年9月30日

						未偿还的净标准杆
						年度股东大会						AGC						AG Re						淘汰(1)						总计 未偿还的净标准杆						毛收入 未完成的标准杆
						(单位：百万)
波多黎各受计划或支持协议约束的风险敞口
波多黎各联邦--GO(2)						$	—					$	19					$	6					$	—					$	25					$	25
PBA(2)						1						4						—						(1)						4						4
GO/PBA计划合计						1						23						6						(1)						29						29
PRHTA(运输收入)						222						453						175						(79)						771						771
PRHTA(骇维金属加工收入)						344						51						23						—						418						418
总HTA PSA						566						504						198						(79)						1,189						1,189
以计划或支持协议为准的总数						567						527						204						(80)						1,218						1,218
波多黎各的其他风险敞口
PREPA						446						69						205						—						720						730
MFA(3)						101						6						24						—						131						138
PRASA和U of PR(3)						—						2						—						—						2						2
波多黎各其他风险敞口总额						547						77						229						—						853						870
对波多黎各的总风险敞口						$	1,114					$	604					$	433					$	(80)					$	2,071					$	2,088

 ___________________

(1)未清偿净额涉及第二次付款保单，即一家保证保证保险子公司担保另一家保证保证保险子公司已经承保的债务。

(2)    2022年3月15日，2022年1月18日确认的修改后的第八个修订标题III联合调整计划完成，根据该计划，公司除其他事项外，全额支付了其所有直接承保的波多黎各GO债券的债权，但持有人做出某些选择的某些GO债券除外。在同一天，根据同一调整计划，该公司全额支付了其所有直接承保的PBA债券的索赔，但其持有人做出某些选择的某些PBA债券除外。

(3)截至目前为止，该等承保风险的所有偿债均已偿付，并无向本公司提出任何保险索偿。

122

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目录表

下表显示了波多黎各的一般义务债券以及该公司承保的有关当局和公共公司的各种债务的预定摊销情况。本公司保证在预定支付且不能要求加速支付的情况下支付偿债。在债务人违约的情况下，公司只支付任何期限到期的债务与债务人支付的金额之间的差额。

波多黎各净面值摊销时间表

截至2022年9月30日

			预定净面值摊销
			2022 (4Q)			2023 (1Q)			2023 (2Q)			2023 (3Q)			2023 (4Q)			2024			2025			2026			2027 - 2031			2032 - 2036			2037 - 2041			2042			总计
			(单位：百万)
波多黎各受计划或支持协议约束的风险敞口
波多黎各联邦-GO			$	—		$	—		$	—		$	—		$	—		$	—		$	—		$	2		$	23		$	—		$	—		$	—		$	25
PBA			—			—			—			2			—			—			2			—			—			—			—			—			4
总计-GO/PBA计划			—			—			—			2			—			—			2			2			23			—			—			—			29
PRHTA(运输收入)			—			—			—			34			—			4			29			24			164			310			201			5			771
PRHTA(骇维金属加工收入)			—			—			—			32			—			33			34			1			78			240			—			—			418
Total-HTA PSA			—			—			—			66			—			37			63			25			242			550			201			5			1,189
以计划或支持协议为准的总数			—			—			—			68			—			37			65			27			265			550			201			5			1,218
波多黎各的其他风险敞口
PREPA			—			—			—			95			—			93			68			106			332			26			—			—			720
MFA			—			—			—			18			—			18			18			37			40			—			—			—			131
PRASA和U of PR			—			—			—			—			—			1			—			—			—			1			—			—			2
波多黎各其他风险敞口总额			—			—			—			113			—			112			86			143			372			27			—			—			853
总计			$	—		$	—		$	—		$	181		$	—		$	149		$	151		$	170		$	637		$	577		$	201		$	5		$	2,071

123

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目录表

波多黎各净偿债摊销明细表

截至2022年9月30日

			预定净偿债摊销
			2022 (4Q)			2023 (1Q)			2023 (2Q)			2023 (3Q)			2023 (4Q)			2024			2025			2026			2027 - 2031			2032 - 2036			2037 - 2041			2042			总计
			(单位：百万)
波多黎各受计划或支持协议约束的风险敞口
波多黎各联邦-GO			$	—		$	1		$	—		$	1		$	—		$	1		$	1		$	3		$	27		$	—		$	—		$	—		$	34
PBA			—			—			—			3			—			—			2			—			—			—			—			—			5
总计-GO/PBA计划			—			1			—			4			—			1			3			3			27			—			—			—			39
PRHTA(运输收入)			—			20			—			53			—			42			67			61			322			423			237			5			1,230
PRHTA(骇维金属加工收入)			—			11			—			43			—			53			52			18			159			279			—			—			615
Total-HTA PSA			—			31			—			96			—			95			119			79			481			702			237			5			1,845
以计划或支持协议为准的总数			—			32			—			100			—			96			122			82			508			702			237			5			1,884
波多黎各的其他风险敞口
PREPA			3			14			2			109			3			122			92			126			381			29			—			—			881
MFA			—			3			—			21			—			24			23			41			45			—			—			—			157
PRASA和U of PR			—			—			—			—			—			1			—			—			—			1			—			—			2
波多黎各其他风险敞口总额			3			17			2			130			3			147			115			167			426			30			—			—			1,040
总计			$	3		$	49		$	2		$	230		$	3		$	243		$	237		$	249		$	934		$	732		$	237		$	5		$	2,924

对美国RMBS的金融担保敞口

 

下表提供了有关美国RMBS风险的信息，以补充第1项财务报表，附注3，未偿还风险和附注4，预期将支付(追回)损失中提供的披露和讨论。美国RMBS敞口占未偿还净面值总额的0.9%，大型美国RMBS占未偿还大额净面值总额的17.8%。

     

截至2022年9月30日按投保年份和风险类型划分的美国RMBS分布

年 投保人：						素数 第一留置权						Alt-A 第一留置权						选择权 武器						次贷 第一留置权						第二 留置权						总净票面数 杰出的
						(单位：百万)
2004年及之前版本						$	10					$	9					$	—					$	354					$	15					$	388
2005						23						125						16						186						56						406
2006						26						26						1						46						112						211
2007						—						199						16						600						154						969
2008						—						—						—						32						—						32
总暴露量						$	59					$	359					$	33					$	1,218					$	337					$	2,006
被评为大风险敞口						$	40					$	211					$	16					$	645					$	117					$	1,029

    

124

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目录表

流动性与资本资源

AGL及其美国控股公司

 

AGL直接拥有(I)AG Re保险公司，这是一家总部设在百慕大的保险公司；以及(Ii)AGUS，一家有公共债务的美国控股公司。AGUS直接拥有：(I)AGC，一家总部设在马里兰州的保险公司；以及(Ii)AGMH，一家未偿还公共债务的美国控股公司。AGMH直接拥有AGM，这是一家注册在纽约的保险子公司。AGUS和AGMH统称为美国控股公司。

资金来源和用途

 

AGL及其美国控股公司的流动性在很大程度上依赖于其运营子公司的股息(见保险子公司，保险子公司的分销关于股息限制的说明)及其获得外部融资的机会。AGL和美国控股公司的经营流动性要求包括：

•AGUS和AGMH发行的债务本金和利息；

•AGL普通股的股息；以及

•经营费用的支付。

AGL及其美国控股公司也可能需要流动性来：

•对其经营子公司进行资本投资；

•为收购新业务提供资金；

•购买或赎回公司的未偿债务；或

•根据AGL的股份回购授权回购AGL的普通股。

在正常业务过程中，本公司会根据控股公司开支和股息政策，以及评级机构的考虑，评估其流动资金需求和资本资源。该公司还对其现金流预测及其资产进行压力测试，保持流动资产余额为其压力运营公司净现金流的一倍。管理层相信，AGL将有足够的流动资金满足其在未来12个月的需求。有关普通股回购的信息，请参阅上面的“-概述-关键业务战略，资本管理”。

长期债务债务

 

该公司有由美国控股公司发行的未偿还长期债务。见公司截至2021年12月31日的年度报告中的第II部分，第8项，财务报表和补充数据，附注13，长期债务和信贷安排，以及担保人和美国控股公司的财务信息摘要，见下文。

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目录表

美国控股公司

长期债务和公司间贷款

															截至2022年9月30日						截至2021年12月31日
															(单位：百万)
			实际利率						最终成熟度						本金金额
AGUS--长期债务
7%高级债券			6.40%						2034						$	200					$	200
5%高级债券			5.00%						2024						330						330
3.15%高级债券			3.15%						2031						500						500
高级债券，年息3.6厘			3.60%						2051						400						400
A系列增强型次级债券			3个月伦敦银行同业拆息+2.38%						2066						150						150
AGUS长期债务小计															1,580						1,580
AGUS-保险子公司的公司间贷款
AGC和AGM			3.50%						2030						250						250
农业			6个月伦敦银行同业拆息+3.00%						2023						20						20
AGUS公司间贷款小计															270						270
全AGUS															1,850						1,850
AGMH
次级债券			6.40%						2066						300						300
总AGMH															300						300
AGMH被AGUS购买的长期债务(1)															(154)						(154)
美国控股公司债务															$	1,996					$	1,996

 ____________________

(1)指AGMH发行并由AGUS购买的次级债券的本金金额。

A系列增强型次级债券以伦敦银行同业拆借利率为基础支付利息。如动漫次级债券在2036年12月15日后仍未偿还，则未偿还债券的本金额将按一个月伦敦银行同业拆息加2.215厘计息。2023年6月之后，LIBOR在当前基础上的延续将不再得到保证。见本公司2021年年报10-K表格第1部分第1A项风险因素下的“本公司可能因从伦敦银行同业拆借利率过渡而受到不利影响作为参考利率”的风险因素。

AGL及其子公司不时地达成公司间贷款安排。例如，2013年10月25日，AGL作为借款人，AGUS作为贷款人，签订了一项循环信贷安排，根据该安排，AGL可不时为一般企业目的借款。根据信贷安排，AGUS承诺贷款本金总额不超过2.25亿美元。循环信贷安排下的承诺于2023年10月25日(贷款承诺终止日期)终止。每笔贷款的未偿还本金将按固定利率每半年计息一次，利率等于根据国内收入法典第1274(D)节确定的当时适用利率的100%。所有贷款的应计利息将在每年6月和12月的最后一天支付，并在到期时支付。AGL必须在贷款承诺终止日期的三周年之前偿还当时未偿还的贷款本金金额(如果有)。AGL尚未动用信贷安排。

欲了解更多信息，请参阅公司2021年年度报告Form 10-K，第二部分。项目8.财务报表和补充数据，附注13，长期债务和信贷安排。

担保人和美国控股公司的财务信息摘要

AGL全面和无条件地担保美国控股公司发行的14.3亿美元票据本金总额、美国控股公司发行的次级债券本金总额4.5亿美元以及公司间贷款的本金和利息。下表包括AGL和美国控股公司的汇总财务信息，不包括它们在子公司的投资。

126

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目录表

			截至2022年9月30日
			AGL						美国控股公司
			(单位：百万)
资产
固定期限证券(1)			$	58					$	4
短期投资、其他投资资产和现金			33						121
关联公司应收账款(2)			41						—
美国控股公司应收账款			70						—
其他资产			2						51
负债
长期债务			—						1,673
应付给关联公司的贷款			—						270
应支付给附属公司(2)			10						17
应付AGL			—						70
其他负债			6						97

____________________

(1)截至2022年9月30日，AGL和美国控股公司的固定期限证券(不包括AGUS对AGMH债务的投资)的加权平均存续期分别为6.2年和4.8年。

(2)指与非担保人附属公司有关的应收账款及应付款项。

			2022年9个月
			AGL						美国控股公司
			(单位：百万)
收入			$	1					2
费用
利息支出			—						66
其他费用			31						7
被投资企业未计提所得税准备和权益收益(亏损)前的收益(亏损)			(30)						(71)
净收益(亏损)			(30)						(64)

下表列出了AGL和美国控股公司的重大现金流量项目(不包括投资收入、运营费用和税收)，这些项目与子公司的分配以及用于偿债、分红和其他资本管理活动的流出有关。

127

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目录表

AGL与美国控股公司

重大现金流量项目

			2022年9个月
			AGL						美国控股公司
			(单位：百万)
从子公司收到的股息(1)			$	385					$	341
支付的利息			—						(47)
对子公司的投资			—						(15)
子公司的资本返还			—						9
支付给AGL的股息			—						(385)
已支付的股息			(49)						—
普通股回购(2)			(400)						—

____________________

(1)AGL的股息包括来自AGUS的股息。

(2)有关股份回购和授权的更多信息，见财务报表第1项，附注14，股东权益。

一般来说，美国公司支付给百慕大控股公司的股息要缴纳30%的预扣税。在AGL成为英国税务居民后，它受到适用于在英国居住的公司的税收规则的约束，包括英国税收条约提供的好处。英国和美国之间的所得税条约减少或取消了美国对某些来自美国的投资收入的预扣税(至5%或0%)，包括美国子公司向有权享受该条约好处的英国居民支付的股息。

    

欲了解更多信息，请参阅公司截至2021年12月31日的年度报告中的第二部分，第8项，财务报表和补充数据，附注13，长期债务和信贷安排。

外部融资

AGL及其子公司不时寻求外部债务或股权融资，以履行其义务。公司可能有外部融资来源，也可能没有，如果有，公司可能无法接受此类融资的成本。

保险子公司

该公司有几个保险子公司。美国保险子公司包括AGM和AGC。AGM拥有：(I)AGUK，一家在英国注册的保险子公司；(Ii)AGE SA，一家在法国注册的保险公司。AGUK和AGE统称为欧洲保险子公司。AG Re是一家注册在百慕大的保险公司，它拥有保险子公司agro，也在百慕大注册。

资金来源和用途

保险子公司的流动资金主要用于支付：

•运营费用，

•对保险投资组合的索赔，

•对AGL、AGUS和/或AGMH的股息或其他分配(视情况而定)，

•再保险费，

•剩余票据的本金及利息(如适用的话)

•在适当的情况下，对其自己的子公司进行资本投资。

管理层相信，保险子公司未来12个月的流动性需求可以通过流动现金、短期投资和运营现金流来满足，包括保费收取和息票支付以及各自投资组合的预定到期日和偿付，尽管公司可能如下所述与金融机构签订担保短期贷款安排，为支付其预期的与波多黎各其他风险敞口的未来决议相关的保险索赔提供短期流动资金。该公司的目标通常是其最具流动性的资产的余额，包括现金和短期证券、美国国债、机构RMBS和

128

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目录表

预偿还的市政债券相当于其未来四个季度预计运营公司现金流需求的1.5倍。截至2022年9月30日，该公司打算并有能力持有处于未实现亏损状态的证券，直到预期收回摊销成本之日。

在未来12个月之后，经营中的子公司宣布和支付股息的能力可能会受到各种因素的影响，包括市场状况、一般经济状况，以及就本公司的保险子公司而言，保险法规和评级机构的资本要求。

金融担保政策 

出具的保险单一般规定，义务持有人不得加速本金、利息和其他保险金额的支付。因此，公司支付的金额通常与债务的原始付款时间表一致，除非公司自行选择加快付款时间表。从财务担保合同收到的保险费在保险义务存续期内预先支付或分期支付。

为清偿本公司因其承保投资组合而产生的债务而支付的款项可能而且经常每年都有很大的差异，这主要取决于付款违约的频率和严重程度，以及公司是否选择加快付款义务以减少未来的损失。虽然在本公司看来，2021年的大量联邦资金可能已经缓解了新冠肺炎对本公司担保的大多数债务人和资产造成的直接和间接后果造成的财务压力，但这场大流行仍可能导致索赔和损失准备金进一步增加。该公司认为，已经出现严重预算赤字、养老金资金和收入短缺的州和地方政府及实体，以及受各种间歇性关闭、运力和旅行限制或经济低迷影响最大的收入流所支持的债务，最有可能面临索赔增加的风险。新冠肺炎大流行的规模和深度、过程和持续时间、政府和私人应对的直接和间接后果、疫苗和治疗方法的有效性和接受度仍是未知的，因此该公司无法预测大流行可能导致的索赔增加的最终规模。

此外，截至2022年9月30日，该公司对波多黎各的一般义务债券及其相关当局和公共公司的各种债务的财务担保敞口总计21亿美元的未偿还净面值，所有这些都被评为大债务。如项目1，财务报表，附注3，未偿还风险敞口所述，其对PRHTA的12亿美元未偿还面值净风险敞口取决于FOMB于2022年5月2日向波多黎各联邦地区法院提交的调整计划(HTA计划)。如果HTA计划完成，本公司预计将支付与HTA计划完成相关的巨额索赔，并在预测其流动性需求时考虑到这一点。

虽然本公司有能力在内部产生足够的流动资金，以支付根据HTA计划须支付的全部总债权款项，但本公司可订立有担保的短期贷款安排，为该等总债权付款提供部分资金，直至其出售根据HTA计划预期收到的证券为止。见项目1.财务报表附注11，长期债务和信贷安排，说明它用来为其为完成2022年3月波多黎各决议所作的索赔付款提供部分资金的担保短期安排。

关于收购AGMH，AGM同意保留与杠杆租赁业务的债务和剥离保单部分有关的风险。在杠杆租赁交易中，免税实体(如运输机构)通过转让地铁车厢等可折旧资产的所有权，将税收优惠转移给纳税实体。然后，免税实体从新所有者手中租回资产。

提前终止租赁的，免税单位必须向出租人支付提前终止租金。提前终止付款的一部分资金来自在杠杆租赁交易结束时预筹和投资的资金(以及这些投资资金的收益)。免税实体有义务从自己的来源支付这笔提前终止付款的剩余无资金部分(称为剥离保险)。年度股东大会签发了金融保证保险单(称为剥离保单)，保证在免税实体违约支付提前终止付款的这一部分的情况下，向出租人支付这些无资金支持的剥离保险。在这种情况发生后，AGM可以向免税实体寻求偿还其剥离政策付款，也可以出售转让的可折旧资产，并从销售收益中偿还自己。

目前，所有AGM担任条带覆盖提供商的杠杆租赁交易都违反了与AGM相关的评级触发，并被提前终止。然而，提前终止租约并不会导致提款

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目录表

如果免税实体支付了所需的终止付款，则为年度股东大会政策。如果所有租赁都提前终止，而免税实体没有支付所需的提前终止付款，那么截至2022年9月30日，年度股东大会将面临可能的流动性索赔，总敞口约为4.29亿美元。到目前为止，涉及年度股东大会的杠杆租赁交易中，没有一笔因租赁违约和对年度股东大会保单的索赔而提前终止。截至2022年9月30日，自2008年以来，在双方同意的基础上，已终止了约19亿美元的累积露天平价敞口。双方同意的终止没有导致对年度股东大会的索赔。

该公司CDS合同的条款一般是根据国际掉期和衍生工具协会批准的标准CDS合同格式修改的，以便按预定的“现收现付”方式付款，并复制传统金融保证保险单的条款。对某些信用违约互换的文件进行了谈判，要求公司在债务人破产或参考债务重组的情况下也进行支付。此外，一些信用违约互换文件要求公司支付与信用衍生工具中提到的履行义务无关的事件造成的付款。如果发生信用衍生工具文件中规定的违约或终止事件，本公司可能被要求在终止时向其掉期交易对手支付现金终止付款。任何这类付款很可能发生在参考债务到期之前，而且数额大于按“现收现付”计算的这一期间的应付数额。

来自保险子公司的分配

本公司预期，在未来12个月内，AGL的直接及间接保险子公司支付的股息或其他分派金额将成为控股公司流动资金的主要来源。保险子公司支付股息的能力取决于其财务状况、经营结果、现金需求、此类资金的其他潜在用途以及符合评级机构的要求，并受其住所所在州的保险法和相关法规的限制。有关公司适用于AGC、AGM、AG Re和AGRO的股息限制的完整讨论，请参阅公司截至2021年12月31日的年度报告Form 10-K第II部分，第8项，财务报表和补充数据，附注16，保险公司监管要求。

    

保险子公司的股息限制如下：

•2022年，股东周年大会(AGMH的一家子公司)在未经监管部门批准的情况下可作为股息分配的最高金额估计约为2.66亿美元，其中约9300万美元可用于2022年第四季度的分配。

•AGC(AGUS的子公司)在2022年期间可作为普通股息分配的最高金额约为2.07亿美元，其中约4200万美元可用于2022年第四季度的分配。

•根据适用的法律和法规，2022年AG Re(AGL的子公司)有能力(I)在未经百慕大金融管理局(管理局)事先批准的情况下进行总计1.29亿美元的资本分配，以及(Ii)宣布和支付截至2022年9月30日的总计约2.36亿美元的股息。这种分红能力还受到以下因素的限制：(I)AG Re未担保资产的实际金额，部分由于抵押品登记要求，该金额不时发生变化，截至2022年9月30日，该金额约为1.66亿美元；(Ii)法定盈余金额，截至2022年9月30日，为赤字4500万美元。

•根据适用的法律和法规，2022年，AGRO(AG Re的间接子公司)有能力(I)在未经管理局事先批准的情况下进行总金额高达2100万美元的资本分配，以及(Ii)宣布和支付截至2022年9月30日的总金额约1.06亿美元的股息。这种分红能力还受到以下因素的限制：(1)农业未担保资产的实际金额，部分由于抵押品入账要求，该金额不时发生变化，截至2022年9月30日，该金额约为3.69亿美元；(2)法定盈余金额，截至2022年9月30日，为2.48亿美元。

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目录表

来自保险公司子公司的分配

			第三季度												九个月
			2022						2021						2022						2021
			(单位：百万)
AGC向AGUS支付的股息			$	16					$	15					$	165					$	52
股东周年大会向股东周年大会支付的股息			77						104						173						186

评级对金融担保业务的影响

 

如果交易对手对投保义务人行使降级引发的合同权利，而投保义务人无法支付，则AGL的一家保险子公司降级可能导致公司出具的财务担保项下索赔增加。见公司截至2021年12月31日的年度报告Form 10-K第II部分，第8项，财务报表和补充数据，附注6，合同入账为保险。

假定再保险

公司的一些保险子公司(假设是子公司)从传统的第三方债券保险公司那里承担了财务保证保险。根据该等承担附属公司承担该等业务的协议，该等承担附属公司一般可在以下情况下选择终止承担附属公司：(A)假设附属公司未能符合若干财务及监管准则；(B)假设附属公司未能维持指定的最低财务实力评级；或(C)假设附属公司的某些控制权变更。于因上述事件之一而终止时，假设附属公司通常须向割让公司退还按美国法定基准计算的可归因于承担业务的未赚取保费(已扣除割让佣金)及损失准备金(在某些情况下，另加所需款项)，之后承担附属公司将获免除与该等业务有关的责任。

截至2022年9月30日，如果每家将业务割让给承担的子公司的第三方公司都有权重新获得此类业务，并选择行使这种权利，则这些子公司需要向所有此类割让公司支付的总金额约为2.64亿美元，其中包括AGC支付的2.29亿美元和AG Re支付的3500万美元。

承诺资本证券

AGC和AGM各自都与四个独立的托管信托签订了看跌期权协议，允许AGC和AGM分别向这些信托发行总计2亿美元的非累积可赎回永久优先证券，以换取现金。设立每个托管信托的主要目的是发行面值5,000万美元的CCS，将所得资金投资于优质资产，并与AGC或AGM(视情况而定)订立认沽期权。该公司不是这些信托的主要受益人，因此这些信托没有在Assured Guaranty的财务报表中合并。

该等信托透过行使认沽期权，使AGC及AGM可按其各自的全权酌情决定获得新股本。于AGC或AGM行使其认沽期权后，有关信托将清算其合资格资产组合，并将所得款项用于购买AGC或AGM优先股(视何者适用而定)。AGC或AGM可将其出售优先股所得款项用于任何目的，包括支付债权。看跌期权协议没有预定的终止日期或到期日。然而，如果(在某些宽限期的限制下)发生特定事件，每个看跌期权协议将终止。AGC和AGM继续有能力行使各自的看跌期权，并促使相关信托购买其优先股。

在2008年或2007年之前，对CCS支付的金额是通过拍卖程序确定的。所有这些拍卖都在2008年或2007年失败，CCS支付的费率达到了各自的最高水平。AGC CCS的年化利率为一个月LIBOR加250个基点，AGM承诺的优先信托证券的年化利率为一个月LIBOR加200个基点。Libor可能会停产。见上文“-执行摘要-其他事项-伦敦银行同业拆借利率日落”及本公司截至2021年12月31日止年度的10-K表格年报第I部分第1A项风险因素下的“本公司可能因从LIBOR过渡为参考利率而受到不利影响”的风险因素。

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目录表

投资组合

该公司管理其投资组合的主要目标是支持每个运营公司获得尽可能高的评级，在保险风险基础组合的背景下管理投资风险，保持足够的流动性以应对保险组合中的意外压力，并最大限度地增加税后净投资收入。大约66%的总投资组合由外部各方管理。三家外部投资管理公司必须分别维持标准普尔、穆迪和惠誉评级公司A+/A1/A+的最低平均评级。

利率的变化会影响公司固定期限证券的价值。随着利率下降，固定期限证券的公允价值一般会增加，而随着利率上升，固定期限证券的公允价值通常会减少。该公司的固定期限证券组合主要由投资级、流动性工具组成。其他投资资产包括其他另类投资。有关投资组合的更多信息和公司投资估值的详细说明，请参阅项目1，财务报表，附注7，投资，以及附注9，公允价值计量。

投资组合

账面价值

			自.起
			2022年9月30日						2021年12月31日
			(单位：百万)
可供出售的固定期限证券(1)			$	6,780					$	8,202
固定期限证券，交易(2)			393						—
短期投资			1,177						1,225
其他投资资产			130						181
总计			$	8,480					$	9,608

____________________

(1)截至2022年9月30日，固定期限证券包括因完成波多黎各3月决议而收到的6400万美元新回收债券。

(2)代表根据3月份波多黎各决议和HTA PSA收到的CVIS。

截至2022年9月30日和2021年12月31日，公司可供出售的固定期限证券的存续期分别为4.1年和4.7年。

按合同到期日分列的可供出售的固定期限证券

按合同到期日计算，该公司可供出售的固定到期日证券的摊销成本和估计公允价值如下。预期到期日将不同于合同到期日，因为借款人可能有权催缴或预付债务，包括或不包括催缴或预付罚款。

按合同到期日分列的可供出售固定期限证券

截至2022年9月30日

 

			摊销 成本						估计数 公允价值
			(单位：百万)
在一年内到期			$	242					$	234
应在一年至五年后到期			1,775						1,575
在五年至十年后到期			1,651						1,503
在10年后到期			3,115						2,827
抵押贷款支持证券：
RMBS			432						361
商业抵押贷款支持证券(CMBS)			291						280
总计			$	7,506					$	6,780

 

132

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目录表

按评级划分的可供出售和交易的固定期限证券

下表汇总了截至2022年9月30日和2021年12月31日该公司可供出售的固定期限证券的评级分布。评级反映了穆迪和标准普尔分类中较低的一个，但为减轻损失而购买的债券和某些其他证券除外，这些证券使用Assured Guaranty的内部评级分类，或没有评级，例如根据3月份波多黎各决议收到的波多黎各证券。

 按评级划分的可供出售固定期限证券分布

 

						自.起
额定值						2022年9月30日						2021年12月31日
AAA级						14.8		%				14.6		%
AA型						38.5						38.2
A						25.0						25.1
BBB						11.6						13.7
大(1)						8.3						7.5
未评级(2)						1.8						0.9
总计						100.0		%				100.0		%

____________________

(1)主要包括减损证券。更多信息见项目1，财务报表，附注7，投资。

(2)截至2022年9月30日，主要是因完成波多黎各3月决议而收到的新回收债券。

截至2022年9月30日，该公司还拥有3.93亿美元的固定到期日证券交易，这是根据波多黎各3月份决议和HTA PSA收到的CVI，这些证券没有评级。

其他投资

在简明综合资产负债表上报告的其他投资资产，通常流动性低于由外部管理人和AssuredIM管理的固定期限证券，主要包括对可再生能源和清洁能源的投资，以及由第三方管理的私募股权基金。

保险部门将Agas对AssuredIM基金的所有权百分比报告为权益法投资，资产净值的变化包括在保险部门调整后的营业收入中。截至2022年9月30日和2021年12月31日，Agas投资的所有基金都合并到公司的合并财务报表中。下表中的金额代表Agas在AssuredIM基金中的权益的公允价值。看见承付款下面。

Agas在担保IM基金中的权益的公允价值

						自.起
战略						2022年9月30日						2021年12月31日
						(单位：百万)
克洛斯						$	279					$	228
市政债券						104						107
医疗保健						86						115
基于资产						105						93
总计						$	574					$	543

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目录表

Agas投资于担保IM基金的被投资人的收益(亏损)权益

						第三季度												九个月
战略						2022						2021						2022						2021
						(单位：百万)
克洛斯						$	6					$	9					$	(10)					$	27
市政债券						—						—						(4)						2
医疗保健						3						12						(6)						35
基于资产						—						2						7						6
总计						$	9					$	23					$	(13)					$	70

受限资产

根据公允价值，截至2022年9月30日和2021年12月31日，按照法定要求以信托形式为第三方让渡保险公司的利益持有、为满足国家许可要求而存放、或以其他方式质押或限制的投资和其他资产分别为2.11亿美元和2.43亿美元。该投资组合还包含由某些AGL子公司以信托形式持有的证券，或根据法律和法规要求为其他AGL子公司的利益而限制的证券，根据公允价值，截至2022年9月30日和2021年12月31日的金额分别为11.74亿美元和12.31亿美元。

承付款

这些美国保险子公司被授权向AssuredIM基金投资7.5亿美元。加上成立至今的已分配收益，美国保险子公司可能向AssuredIM基金投资总计高达8.1亿美元。截至2022年9月30日，保险部门对AssuredIM基金的承诺总额为7.55亿美元，其中5.36亿美元为净投资资本，2.19亿美元未提取。截至2022年9月30日，该公司与Assured IM基金以外的某些公司替代投资有关的未到位资金承诺为9200万美元。

保证的即时消息

资金来源和用途

保证IM的流动资金来源是：(1)运营现金，包括管理费和绩效费用(数额和时间无法预测)；(2)AGUS的资本贡献(2022年9个月和2021年9个月分别为1,500万美元和1,500万美元，用于补充运营现金)。截至2022年9月30日，AssuredIM拥有3000万美元的现金和短期投资。

保证IM的流动资金需求主要包括：(1)支付包括薪酬在内的运营费用；(2)向AGUS支付股息或其他分配；以及(3)支持资产管理业务增长和扩张的资本。在……里面

2022年第三季度和2021年第三季度，AssuredIM向AGUS分配了880万美元，为AGUS支付其

公司间对保险子公司的债务。这笔债务是在2019年10月发生的，目的是为蓝山收购提供资金。

租赁义务

本公司已就百慕大、纽约、旧金山、

伦敦、巴黎和其他有不同租赁条款的地点。最低租赁义务和其他租赁承诺表见公司截至2021年12月31日的年度报告Form 10-K第II部分，第8项，财务报表和补充数据，附注18，租赁。

FG VIE和CIV

公司通过评估现金流量来管理其流动性需求，而不受合并FG VIE和CIV的影响；然而，公司的合并财务报表包括合并FG VIE和CIV的影响。Assured Guaranty的FG VIE和CIV的主要现金来源和用途如下：

•FG VIE。FG VIE的主要现金来源是收取支持债务的抵押品的本金和利息，现金的主要用途是支付债务的本金和利息。保险子公司对其承保的VIE发行的债务不承担主要责任

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目录表

而且只有在这些债务债务的发行人对到期的任何本金或利息违约的情况下，才需要支付这些承保债务的款项，而且只需支付差额。AGL及其保险子公司的债权人对支持FG VIE发行的债务的抵押品没有任何权利。波多黎各信托基金的主要现金来源是收取信托资产的还本付息，现金的主要用途是支付信托的债务。

•CIV。CIV现金的主要来源和用途是从投资者那里筹集资金，利用资本进行投资，从投资中产生现金收入，支付费用，向投资者分配现金流，以及发行债务或借入资金为投资融资(CLO和仓库)。公司CIV的资产和负债由不同的法人实体持有。除适用的CIV的债权人外，公司的债权人不能获得CIV的资产。此外，除适用的CIV的资产外，CIV的债权人对本公司的资产没有追索权。本公司CIV的可用流动资金不能满足公司的流动资金需求，除非本公司对基金的投资，但受赎回条款的限制。

请参阅项目。1，财务报表，附注8，财务担保可变利息实体和综合投资工具，了解更多信息。

CIV的信贷安排

本公司若干CIV已与金融机构订立融资安排，一般在CLO仓储阶段向此类CIV提供流动资金。借款一般由用借款收益和/或每个工具的未催缴资本承诺购买的投资担保。当CIV借款时，所得资金仅可用于该投资工具，不能用于其他投资工具或Assured Guaranty子公司的利益。每个投资工具内的抵押品也仅适用于该投资工具的借款，而不适用于其他投资工具或Assured Guaranty子公司的借款。

截至2022年9月30日，这些信贷安排的到期日从2023年到2031年不等，本金总额不超过15亿美元。可用的承付款是根据向仓库提供的3.37亿美元股本数额计算的。截至2022年9月30日，在信贷安排下提取了2.06亿美元，利率从3个月Euribor加150个基点(Bps)到3个月SOFR加150个基点(Euribor下限为零)不等。截至2022年9月30日，CLO仓库符合所有财务契约。

截至2022年9月30日，合并医疗基金是一项信贷安排的当事人(与另一未合并的医疗基金一起)，到期日为2023年12月29日，合并医疗基金的本金总额共同不超过1.1亿美元，单独不超过7100万美元。可用的承付款是根据向基金提供的股本数额确定的。截至2022年9月30日，综合基金在信贷安排下提取了6200万美元，利率为Prime(优惠下限为3%)。截至2022年9月30日，该基金遵守了所有金融契约。

压缩合并现金流

 

下表汇总简明综合现金流量表显示保险及资产管理业务及控股公司合计的现金流量影响，而不包括FG VIE及CIV的合计影响。

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目录表

压缩合并现金流量汇总表

 

			第三季度												九个月
			2022						2021						2022						2021
			(单位：百万)
FG VIE和CIV合并前由经营活动提供(用于)的净现金流量			$	87					$	(66)					$	(534)					$	(20)
FG VIE和CIV合并的效果(1)			(141)						(777)						(1,314)						(1,772)
经营活动提供(用于)的现金流量净额			(54)						(843)						(1,848)						(1,792)
FG VIE和CIV合并前由投资活动提供(用于)的净现金流量			25						400						1,006						57
FG VIE和CIV合并的效果(1)			45						25						122						112
投资活动提供(用于)的现金流量净额			70						425						1,128						169
FG VIE和CIV合并前由融资活动提供(用于)的净现金流量
已支付的股息			(16)						(16)						(49)						(51)
普通股回购			(97)						(140)						(400)						(305)
发行长期债务，扣除发行成本			—						394						—						889
赎回和购买债务，包括弥补债务			—						(619)						—						(619)
VIE合并前由融资活动提供(用于)的净现金流量			—						2						(6)						(12)
FG VIE和CIV合并的效果(1)			109						742						1,110						1,664
融资活动提供(用于)的现金流量净额(2)			(4)						363						655						1,566
汇率变动的影响			(4)						(1)						(6)						(1)
增加(减少)现金及现金等价物和限制性现金			8						(56)						(71)						(58)
期初现金及现金等价物和限制性现金			263						296						342						298
期末现金和现金等价物及限制性现金			$	271					$	240					$	271					$	240

____________________

(1)这包括合并FG VIE和CIV的影响。

(2)就综合财务风险投资企业支付的债权于简明综合现金流量表中列报，作为财务财务风险投资企业于融资活动而非经营活动的负债偿还的一部分。

不包括整合VIE的影响，运营现金流在2022年的9个月内流出5.34亿美元，在2021年的9个月内流出2000万美元。2022年期间现金流出增加的主要原因是，扣除根据GO/PBA计划和HTA PSA条款收到的现金回收后的索赔付款，以及较高的税款支付。更多信息见项目1.财务报表，附注3，未偿还风险。2022年和2021年，可归因于VIE合并影响的运营现金流为负值，这是由于纳入了CIV的投资活动，其中包括用于购买投资的现金流出，但部分被投资销售所抵消。

投资活动主要包括固定期限和短期投资的净销售(购买)，以及FG VIE资产的偿还和出售。2022年期间投资现金流入增加的主要原因是，2022年购买和处置固定期限证券的数量减少，并出售交易证券，为股票回购和与波多黎各3月决议有关的索赔付款提供资金。更多信息见项目1.财务报表，附注3，未偿还风险。

融资活动主要包括股份回购、派息和偿还FG VIE的负债，以及2021年9个月的CLO发行和CLO仓库融资活动，还包括发行3.15%优先债券和3.6%优先债券，以及赎回部分AGMH和AGUS债务。见项目1.财务报表，附注11，长期债务和信贷安排。来自VIE的融资现金流活动减少主要是由于

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目录表

合并CLO和CLO仓库的发行量减少。见项目1.财务报表，附注8，财务担保可变利息实体和合并投资工具。

从2022年10月1日至11月7日，公司额外回购了80万股普通股。截至2022年11月7日，该公司被授权购买2.61亿美元的普通股。有关以下内容的更多信息设置E公司股份回购和授权，见财务报表第1项，附注14，股东权益。

项目3.关于市场风险的定量和定性披露

截至2022年9月30日，公司自2021年12月31日以来面临的市场风险没有实质性变化。

项目4.控制和程序

Assured Guaranty的管理层在AGL的总裁和首席执行官兼首席财务官的参与下，负责建立和维护披露控制和程序(如《交易法》第13a-15(E)和15d-15(E)条所定义)，在美国证券交易委员会的规则和表格规定的时间内，有效地记录、处理、汇总和报告AGL根据《交易法》提交或提交的报告中要求披露的信息，并确保积累此类信息并将其传达给管理层，包括总裁和首席执行官和首席财务官。酌情允许就所需披露做出及时决定。

 

公司管理层在总裁以及首席执行官和首席财务官的参与下，评估了截至2022年9月30日公司披露控制程序的有效性。根据本10-Q表格涵盖的截至2022年9月30日的评估，公司总裁和首席执行官兼首席财务官得出结论，公司的披露控制和程序是有效的。

2022年第三季度，公司财务报告的内部控制没有发生变化，这些变化是根据交易法规则13a-15或15d-15所要求的评估而确定的，这些变化对公司的财务报告内部控制产生了重大影响，或有合理的可能性对公司财务报告内部控制产生重大影响。

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目录表

第二部分。其他信息

第1项。法律程序

 

如本表格10-Q所载的第一部分，第1项，财务报表，附注13，承诺和或有事项--法律程序中所述，公司受到法律诉讼和索赔的约束。有关其他信息，请参阅第二部分，第8项，财务报表和补充数据，附注19，承付款和或有事项的“法律诉讼”和“诉讼”部分，在公司截至2021年12月31日的年度报告Form 10-K中。

第1A项。风险因素

见第一部分“第1A项”中所列的风险因素。本公司截至2021年12月31日的年度报告Form 10-K中的“风险因素”。该年报以10-K表格披露的风险因素并无重大变动。

第二项股权证券的未经登记的销售和收益的使用

 

发行人购买股票证券的情况

 

下表反映了该公司在2022年第三季度购买的AGL普通股。

 

期间						总计 数量 股票 购得						平均值 支付的价格 每股						总人数 购买的股份作为 公开的一部分 已宣布的计划(1)						最大数量 (或近似美元价值)可能尚未确定的股份 购得 在计划下(2)
7月1日-7月31日						551,926						$	55.63					551,926						$	118,835,799
8月1日-8月31日						566,537						$	54.67					566,537						$	337,865,647
9月1日-9月30日						673,676						$	51.48					671,932						$	303,271,357
总计						1,792,139						$	53.76					1,790,395

____________________

(1)自2013年1月18日董事会首次批准回购计划至2022年11月7日，本公司已实施回购计划，共回购1.4亿股普通股，回购金额约为46亿美元，不包括佣金，平均价格为每股32.89美元。2022年8月3日，该公司宣布，董事会已批准额外2.5亿美元的股票回购。截至2022年11月7日，该公司在结算基础上被授权购买的剩余授权为2.61亿美元的普通股。回购计划没有到期日，董事会此前曾定期增加授权。

(2)不包括佣金。

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目录表

第六项。展品

 

以下是与本报告一同提交的证据：

 

展品 数						文件说明
22.0						附属公司及担保证券发行人(于截至2021年12月31日止年度成立为法团，以表格10-K为准)
31.1						根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302节通过的交易所法案规则13A-14和15D-14对首席执行官的认证
31.2						根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302节通过的交易所法案规则13A-14和15D-14对首席财务官的认证
32.1						根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条通过的《美国法典》第18编第1350条对首席执行官的认证
32.2						根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条通过的《美国法典》第18编第1350条对CFO的证明
101.1						Assured Guaranty Ltd.截至2022年9月30日的季度报告Form 10-Q中的以下财务信息采用内联XBRL格式：(I)截至2022年9月30日和2021年12月31日的简明综合资产负债表；(Ii)截至2022年9月30日、2022年和2021年9月30日的三个月和九个月的简明综合经营报表；(Iii)截至2022年9月30日和2021年9月30日的三个月和九个月的简明综合全面收益表；(Iv)截至2022年9月30日、2022年和2021年9月30日的三个月和九个月的简明综合股东权益报表；(V)截至2022年9月30日和2021年9月30日止九个月的简明综合现金流量表；及(Vi)简明综合财务报表附注。
104.1						Assured Guaranty Ltd.截至2022年9月30日的季度Form 10-Q季度报告中的封面交互数据文件采用内联XBRL格式(封面XBRL标签嵌入内联XBRL文档中并包含在附件101中)。

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目录表

签名

 

根据1934年《证券交易法》的要求，注册人已正式安排由正式授权的签署人代表其签署本报告。

 

			Assured Guaranty Ltd. (注册人)
日期：2022年11月8日			发信人：			罗伯特·A·拜伦森
						罗伯特·A·拜伦森 首席财务官(首席财务官和正式授权干事)

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