f-                                                                                                                                        

美国

证券交易委员会

华盛顿特区，20549

表格：10-K

(马克一)

☒ 依据第13或15(D)条提交的周年报告

1934年证券交易法

截至的财政年度12月31日，2020

☐根据第13或15(D)条提交的过渡报告

1934年证券交易法

由_至_的过渡期

佣金档案编号001-33812

MSCI Inc.

(注册人的确切姓名载于其约章)

世贸中心7号楼

格林威治街250号，49楼

纽约, 纽约10007

(主要行政办公室地址，邮政编码)

(212) 804-3900

(注册人电话号码，包括区号)

根据该法第12(B)节登记的证券：

根据该法第12(G)节登记的证券：无

用复选标记表示注册人是否为证券法第405条规定的知名经验丰富的发行人。是   ☒*☐

如果注册人不需要根据法案的第13节或第15(D)节提交报告，请用复选标记表示。回答是肯定的。☐     不是的   ☒

用复选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或在要求注册人提交此类报告的较短期限内)提交了1934年《证券交易法》(Securities Exchange Act)第13节或第15(D)节要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内是否一直遵守此类提交要求。是   ☒*☐

用复选标记表示注册人是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T条例第405条(本章232.405节)要求提交的每个交互数据文件。是   ☒*☐

用复选标记表示注册人是大型加速申报公司、加速申报公司、非加速申报公司、较小的报告公司还是新兴的成长型公司。参见“交易法”第12b-2条中“大型加速申报公司”、“加速申报公司”、“较小报告公司”和“新兴成长型公司”的定义。

如果是新兴成长型公司，请通过复选标记表明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据“交易法”第13(A)条规定的任何新的或经修订的财务会计准则。☐

用复选标记表示注册人是否提交了一份报告，证明其管理层根据《萨班斯-奥克斯利法案》(美国联邦法典第15编，第7262(B)节)第404(B)条对其财务报告内部控制的有效性进行了评估，该评估是由编制或发布其审计报告的注册会计师事务所完成的。☒

用复选标记表示注册人是否为空壳公司(如该法第12b-2条所定义)。是☐*☒

截至注册人最近完成的第二财季的最后一个营业日，注册人的非关联公司持有的普通股总市值为$(根据纽约证券交易所2020年6月30日报告的这些证券的收盘价)。27,134,141,425。注册人的执行人员和董事持有的普通股不包括在计算范围内。然而，注册人没有确定这些个人是1933年证券法规则第405条所指的“附属公司”。

截至2021年2月5日，有82,574,643每股面值0.01美元的注册人普通股，已发行股票。

通过引用并入的文件：注册人将于2021年4月27日召开的年度股东大会的委托书的部分内容在此引用并入本10-K表格的第三部分。

MSCI Inc.

表格10-K

截至2020年12月31日的年度

目录

除上下文另有说明外，术语“MSCI”、“公司”、“我们”、“我们”和“我们”均指MSCI公司及其子公司。

前瞻性陈述

我们在本年度报告(Form 10-K)中包含了某些构成前瞻性陈述的陈述，并可能不时在我们的公开文件、新闻稿或其他公开声明中作出这些陈述。此外，我们的管理层可能会向分析师、投资者、媒体代表和其他人发表前瞻性声明。这些前瞻性陈述不是历史事实，仅代表摩根士丹利资本国际对未来事件的信念，其中许多事件本质上是不确定的，超出了我们的控制范围。

在某些情况下，您可以通过使用诸如“可能”、“可能”、“预期”、“打算”、“计划”、“寻求”、“预期”、“相信”、“估计”、“预测”、“潜在”或“继续”等词语或这些术语或其他类似术语的否定词来识别前瞻性陈述。 有关我们的财务状况、业务战略和未来业务的计划或目标的陈述是前瞻性陈述。您不应过度依赖前瞻性陈述，因为它们涉及已知和未知的风险、不确定性和其他因素，这些风险、不确定性和其他因素在某些情况下是我们无法控制的，可能会对我们的实际结果、活动水平、业绩或成就产生重大影响。 此类风险和不确定因素包括本10-K表格年度报告第I部分第21A项“风险因素”中列出的风险和不确定因素。本报告中的前瞻性陈述仅反映其发表时的情况，不一定反映我们在任何其他时间点的展望。我们没有义务公开更新任何前瞻性陈述，无论是由于新信息、未来事件或任何其他原因。因此，读者应仔细阅读我们不时向美国证券交易委员会(“证券交易委员会”)提交的其他报告或文件中列出的风险因素。

第一部分

使命

摩根士丹利资本国际(MSCI)的使命是让投资者为一个更美好的世界建立更好的投资组合。

概述

我们是为全球投资界提供关键决策支持工具和服务的领先供应商。通过利用我们对全球投资流程的知识以及我们在研究、数据和技术方面的专业知识，我们的可行解决方案使我们的客户能够了解和分析风险和回报的关键驱动因素，并自信而高效地建立更有效的投资组合，从而推动更好的投资决策。

世界各地的投资者使用我们的工具和服务在他们的投资过程中获得洞察力并提高透明度，包括帮助定义他们的投资领域，通知和分析他们的资产配置和投资组合构建决策，衡量和管理投资组合的表现和风险，进行业绩归因，实施可持续和其他投资战略，设计和发行交易所交易基金(ETF)和其他指数化金融产品，以及促进向利益相关者报告。

我们领先的、经过研究增强的产品和服务包括指数；投资组合构建和风险管理分析；环境、社会和治理(ESG)和气候解决方案；以及房地产基准、回报分析和市场洞察。通过我们的综合特许经营，我们在我们的产品和服务中提供解决方案，以支持我们客户的动态和复杂需求。我们的客户可以通过多个渠道和平台访问我们的内容和功能。

根据不断变化的投资趋势和日益复杂的行业，我们专注于产品创新，以满足客户不断变化的需求。为了最有效地服务我们的客户，我们致力于推动基于集成解决方案的方法，实现卓越的服务，增强我们的差异化研究和内容，并提供灵活、尖端的技术和平台。

1

客户

我们的客户涵盖全球投资行业的广泛领域，包括以下主要客户类型：

截至2020年12月31日，我们为超过4400名客户提供服务¹在超过95个国家。在截至2020年12月31日的一年里，我们按收入计算最大的客户组织贝莱德(BlackRock)占我们总收入的11.0%，贝莱德94.3%的收入来自基于我们指数的贝莱德ETF资产的手续费。

行业趋势和竞争优势

我们相信，我们处于得天独厚的地位，可以从新兴趋势中受益，并帮助我们的客户适应一个规模庞大、迅速扩张和不断发展的投资行业。投资变得越来越复杂，在资产类别、证券类型和地理位置上有了更多的选择。投资者越来越多地将目光投向本国以外，投资选择的渠道和多样性也在不断增加。因此，投资过程正在转变，我们观察到的一些趋势反映了这一点，包括：

2

我们相信，根据这些趋势，以下竞争优势使我们能够很好地满足客户需求：

战略

我们提供关键工具和解决方案，使投资者能够管理投资行业正在发生的变革，更好地了解业绩和风险，并更有效和高效地构建投资组合，以实现他们的投资目标。我们专注于以下关键计划，以提供可操作的集成客户端解决方案：

3

财务模式

由于我们的经常性收入和强劲的现金产生，我们拥有一个有吸引力的财务模式。客户主要通过经常性的固定和可变费用安排购买我们的产品和服务，这种商业模式历来带来稳定的收入和可预测的现金流。最后，我们纪律严明的资本分配政策为我们提供了通过分红和机会性股票回购来平衡内部资源和投资需求、收购和股东回报的灵活性。

见第二部分，项目7。“管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析--概述”和注1，“介绍和陈述的依据--重要会计 政策—收入确认关于我们如何产生收入和我们的收入确认政策的信息，请参阅本文所包括的综合财务报表附注中的“。

运营细分市场

在截至2020年12月31日的一年中，我们有五个运营部门-指数、分析、ESG、房地产和Burgiss。出于报告目的，ESG和房地产运营部门被合并，并与所有其他部门一样列报，因为它们没有达到单独列报的门槛。博吉斯经营部门代表了该公司对博吉斯的权益法投资。自2021年1月1日起，我们修改了可报告部门结构。虽然我们的战略、组织结构和日常运营基本保持不变，但我们相信新的部门报告结构为我们的运营提供了额外的、有益的透明度。参见注释16。合并财务报表附注中的“后续事项”，以了解更多信息。

指数

客户在投资过程的许多领域使用我们的索引，包括创建指数化产品(例如：，ETF，共同基金，年金，期货，期权，结构性产品，场外衍生品)，业绩基准，投资组合构建和再平衡， 和资产配置。我们目前计算了超过246,000个²每日结束索引和超过14,000个实时索引。客户直接从我们或全球第三方供应商接收索引数据。

我们的指数包括：

4

在2020年，我们推出了以下指数：

我们的指数部分还包括来自GICS许可的收入^®以及由摩根士丹利资本国际(MSCI)和标准普尔全球公司(Standard&P Global Inc.)子公司标准普尔金融服务有限责任公司(Standard&Poor‘s Financial Services，LLC)共同开发和维护的全球行业分类标准GICS Direct。该分类系统旨在响应客户对全面、一致和准确的行业分类框架的需求。GICS被广泛接受为投资研究、投资组合管理和资产配置的行业分析框架。GICS Direct是一个数据集，由活跃的公司和证券组成，按照专有的GICS方法按部门、行业组、行业和子行业分类。摩根士丹利资本国际行业指数(MSCI Sector Index)由发达、新兴和精选前沿市场国家和地区的GICS部门、行业集团和行业指数组成。

在截至2020年12月31日的一年中，我们60.0%的收入来自我们的指数部门。这些收入中的大部分可归因于年度定期订阅。我们收入的一部分来自使用我们的指数作为指数化投资产品基础的客户。此类费用主要基于客户管理的资产(“AUM”)或交易量，在此称为基于资产的费用。由于市场走势和投资趋势影响我们的资产费，我们的资产费收入会受到波动性的影响。截至2020年12月31日的年度，基于资产的费用占我们指数部门总收入的39.3%。

分析学

我们的分析部门提供风险管理、业绩归属和投资组合管理内容、应用程序和服务，为客户提供对风险和回报的综合看法，以及分析所有主要资产类别(跨越短期、中期和长期)的市场、信贷、流动性和交易对手风险的工具。我们的产品还支持客户的各种监管报告需求。

5

我们的分析工具和功能包括：支持基于因素的分析的模型(例如：这些工具包括：BARRA股票模型、固定收益和多资产类别(“MAC”)模型、定价模型和单一证券分析、基于时间序列的分析、压力测试、业绩归因、投资组合优化和流动性风险分析，以及利率和信用曲线等基础输入。我们继续开发新的和改进的工具和功能，以响应客户不断变化的需求。例如，在2020年，我们发布了多阶段压力测试功能，允许投资者对长期情景对其投资组合的影响进行建模。

我们的客户通过我们的专有应用程序和API(应用程序编程接口)、第三方应用程序或直接通过他们自己的平台访问我们的分析工具和内容。我们的分析解决方案为客户提供了构建和管理投资组合的工具，包括来自多个第三方的集成市场数据以及来自MSCI其他细分市场的内容，这大大减轻了客户独立获取此信息并将其填充到我们的Analytics产品中的运营负担。我们的主要分析产品包括：

我们的分析部门还提供各种托管服务来帮助客户更高效地运营，包括整合来自各种来源的客户组合数据、审查和核对输入数据和结果，以及定制报告。此外，我们的HedgePlatform服务允许投资于对冲基金的基金的基金、养老基金和捐赠基金等客户衡量、评估和监控其对冲基金投资跨多种对冲基金策略的风险。

在截至2020年12月31日的一年中，我们30.3%的收入来自我们的分析部门。

所有其他-ESG

MSCI ESG研究³分析了超过8500个⁴此外，我们还与世界各地的机构投资者合作，帮助机构投资者了解ESG和气候因素如何影响金融市场的长期风险和机遇。MSCI ESG Research的订户包括全球资产管理公司、领先的资产所有者、顾问、顾问和学者。

6

此外，摩根士丹利资本国际ESG研究数据和摩根士丹利资本国际ESG评级被用于构建我们指数运营部门的MSCI股票和固定收益指数，以帮助机构投资者更有效地基准ESG投资业绩，发行指数化投资产品，以及管理、衡量和报告ESG任务。

MSCI ESG Research产品包括：

有关适用于MSCI ESG Research产品的法规的说明，请参见“-政府监管”，见下文。

在截至2020年12月31日的一年中，我们6.5%的收入来自我们的ESG部门。

所有其他-房地产

我们的房地产部门包括研究、报告、市场数据和基准产品，为基金、投资者和经理提供房地产业绩分析。我们的房地产业绩和风险分析范围从企业范围的分析到特定于物业的分析。房地产部门产生的一些风险分析也用于我们其他经营部门提供的产品。例如，我们的Analytics部门创建的MAC模型通过合并房地产部门生成的内容，提供了跨市场和资产类别(包括私人房地产)的风险视图。我们还为世界各地的房地产业主、经理、开发商和经纪人提供商业智能。房地产产品包括：

7

在截至2020年12月31日的一年中，我们3.2%的收入来自我们的房地产部门。

研究和产品开发

我们采用集成团队的方法来开发各个运营部门的内容。我们的产品管理、研究和产品开发、数据运营和技术以及应用程序开发部门处于这一过程的中心。我们的内容是由一个由数学家、经济学家、统计学家、金融工程师和投资行业专家组成的研究和产品开发团队开发的。在一个细分市场创造的新内容往往可以用于在另一个细分市场创造产品。例如，我们的Analytics部门创建的MAC模型通过合并房地产部门生成的内容，提供了跨市场和资产类别(包括私人房地产)的风险视图，而MSCI ESG指数是使用我们ESG部门的数据构建的。

通过我们与全球最大的投资机构的关系，我们在全球范围内监控投资趋势及其驱动因素，并支持工具估值、风险建模、投资组合构建、投资组合归属、资产配置和VaR模拟。我们监测全球投资趋势及其对我们业务的影响的一个重要方式是通过直接的公众咨询和客户咨询小组，以及通过我们的咨询委员会提供的论坛。我们的顾问委员会每年召开两次会议，讨论当前和新兴的投资行业趋势，成员包括来自世界各地的资深投资专业人士和我们研究和产品开发团队的高级成员。

技术

技术在我们的运营中起着举足轻重的作用。目前的重点领域包括：

8

竞争

指数。许多行业参与者通过提供一个或多个类似类别的指数来与我们竞争。这些指数在范围上差异很大，包括地理区域、业务部门和风险类别，可能会被全球许多不同市场的客户以各种方式使用。我们的指数竞争对手包括标准普尔道琼斯指数有限责任公司(S&P Dow Jones Indices LLC)(由芝加哥商品交易所集团(CME Group，Inc.)、芝加哥商品交易所集团服务有限责任公司(CME Group Services LLC)和标准普尔全球公司(S&P Global Inc.)拥有的合资公司)。以及伦敦证券交易所集团(London Stock Exchange Group PLC)旗下子公司富时罗素(FTSE Russell)。

行业参与者(包括资产管理公司和投资银行)也存在日益激烈的竞争，这些参与者创建自己的指数，通常与指数提供商合作，指数提供商可能会提供某种形式的计算代理服务。资产管理公司根据其自有指数管理包括ETF在内的基金，许多投行基于其自有指数推出结构性产品或创建场外衍生品。这通常被称为自索引。

分析。我们的Analytics产品可与包括Qontigo在内的一系列竞争对手竞争(前身为Axioma Inc.，作为与General Atlantic战略合作伙伴关系的一部分，被德意志交易所集团收购)，BlackRock Solutions，彭博金融(Bloomberg Finance)L.P.和FactSet Research Systems Inc.此外，一些较大的经纪自营商已经为客户开发了专有的分析工具。同样，一些大型全球投资机构，如托管人，已经开发出向客户提供的内部风险管理和业绩分析工具。

所有其他的。我们的其他产品也有各种各样的竞争对手，这些产品在我们的收入中所占比例较小，包括越来越多发布ESG数据、评级或研究的公司，以及越来越多提供房地产数据、指数、业绩和风险归属服务的公司。例如，我们的ESG产品与一系列竞争对手的产品竞争，包括可持续发展控股公司(现在是晨星公司的一部分)、机构股东服务公司和Refinitiv控股有限公司。

知识产权、其他专有权和数据来源

我们认为我们的产品、流程和服务的许多方面都是专有的。我们已将“MSCI”和其他商标作为商标或服务商标在美国和某些其他国家注册。我们将继续酌情评估额外商标和服务标志的注册。我们还不时地提交专利申请，以保护我们的专有权利。此外，我们的许多产品、流程和服务都需要使用我们向第三方授权使用的知识产权。未来可能需要寻求或续签与我们产品和服务的各个方面相关的许可证。

我们对知识产权和其他专有权利的所有权和保护，以及我们获得第三方知识产权使用权的能力，对我们的业务非常重要，并在一定程度上促进了我们的整体成功。我们不相信我们依赖于我们的任何一项知识产权或任何一项使用第三方知识产权的许可证。

除了我们的知识产权之外，我们还依赖第三方数据来创建和交付我们的产品和服务。例如，我们需要某些股票交易数据来构建股票指数。终止或有关我们接收或使用此类数据的权利的争议可能会限制我们在构建或分发我们的产品和服务以及向我们的客户提供相关信息时可使用的信息。

人力资本管理

摩根士丹利资本国际(MSCI)致力于打造员工敬业度高的绩效文化。我们的人才和领导力培养计划旨在确保我们拥有适当的人员和技能来实现MSCI的战略，包括重视和促进多样性、平等和包容的工作场所。

摩根士丹利资本国际(MSCI)是一家拥有高度多元化足迹的国际公司。我们的员工遍布20多个国家的30多个城市。截至2020年12月31日，我们拥有3633名员工，其中47.0%的MSCI员工分布在亚太地区，23.3%分布在欧洲、中东和非洲，20.7%分布在美国和加拿大，9.0%分布在墨西哥和巴西。在截至2020年12月31日的一年期间，自愿离职率为7.6%，非自愿离职率为3.8%。

9

多样性、平等和包容

在MSCI，多样性、平等和包容是我们文化的核心价值观。我们努力使我们的员工能够在一个尊重和鼓励所有人发挥真实自我的环境中最大限度地发挥他们的潜力。这种文化包含了不同的经历和观点，我们相信这些都是有益的。创意性和创新。截至2020年12月31日，女性占我们全球员工的33.1%，有色人种(定义为亚裔、黑人/非裔美国人、西班牙裔/拉丁裔、美洲原住民、夏威夷人、太平洋岛民或两个或更多种族的人)占我们美国员工的41.7%。从全球多样性的角度来看，美国只占我们全球劳动力的19.9%。

我们的执行多元化理事会(“EDC”)通过为公司倡议提供建议并促进整个公司的协作，倡导多元化和包容性的文化。EDC合作伙伴成员与我们的员工资源这些组织包括妇女领导力论坛、科技中的妇女(成立于2020年)、摩根士丹利资本国际骄傲(MSCI Pride)、黑人领导力网络(成立于2020年)和生态组织(Eco Group)，以提高认识，在全球各地举办活动，并在各自的地点担任赞助商。

2020年，我们成立了雇主品牌理事会和多元化参与和采购团队。这些小组的重点是：

该团队不仅为摩根士丹利资本国际(MSCI)创造了一条多元化人才的管道，还确保我们在更广泛的领域内定位为一家将多样性、平等和包容性置于其战略核心的领先组织。我们正在发展一种文化，这种文化在各个层面都有高度能干、敬业、负责和多样化的人员。我们相信，多元化的团队是一个更强大的团队，也是我们成功的重要组成部分。

有关我们的多样性指标和计划的更多信息，请访问我们的网站：https://www.msci.com/who-we-are/corporate-responsibility/social-responsibility/diversity-and-inclusion.我们网站上包含的信息不会被视为本Form 10-K年度报告或提交给SEC的任何其他报告的一部分，也不会以引用方式并入本报告。

薪酬、福利和福利

我们为员工及其家人(包括同性家庭伴侣)提供范围广泛、极具竞争力的薪酬和福利计划。这些计划包括健康和福利，包括员工援助计划；改进的产假和陪产假政策，包括适用于全球所有办事处的全球最低标准；为全球固定缴费和固定收益养老金计划和美国的健康储蓄账户缴费；人寿保险；帮助员工改善健康和福祉的全球健康计划；关于福利主题的演讲，包括退休计划、育儿、冥想、压力管理和营养；员工的人体工程学设备和案头评估；以及摩根士丹利资本国际(MSCI)所有办公地点的健康室。

摩根士丹利资本国际(MSCI)的薪酬支持一种高绩效和责任感的文化。我们的目标是在我们争夺人才的市场上提供有竞争力的薪酬。我们相信通过让100%的员工将所有员工的薪酬与公司、产品/功能和个人绩效挂钩合资格每年的现金奖金。我们根据实际结果和目标以及管理者表现出与公司价值观和文化相一致的行为的有效性，对现金奖金的发放进行了强烈的区分。

10

公司高级管理人员有资格参加MSCI长期激励计划，奖励如下摩根士丹利资本国际在多年期间内归属的股票。长期激励计划的目标是：(I)使合格高管的利益与我们股东的利益保持一致，(Ii)加强我们的“所有者-经营者”理念，(Iii)表彰和奖励潜在的长期贡献，(Iv)留住主要领导人和表现最好的高管。

为应对新冠肺炎大流行，摩根士丹利资本国际按优先顺序排列通过让我们的绝大多数员工在家工作，我们的全球员工的福祉得到了改善。在大流行开始的时候，我们参与了一家由全球医疗和安全专家组成的公司，为我们在全球的所有办事处提供更多信息和指导。为了应对疫情，我们还增加了关于员工援助计划的沟通，这些计划提供心理健康和情感健康支持，以及帮助管理压力和照顾个人及其家人的资源。我们还提供人体工程学研讨会，专注于如何配置家庭工作空间，以实现最佳的健康、舒适和性能。

人才培养与员工敬业度

摩根士丹利资本国际(MSCI)致力于投资于员工的学习和发展。全年，我们提供工具和工作坊。至帮助员工更好地了解他们的工作如何与MSCI的整体战略保持一致，寻求和接收实时、透明的反馈和指导，成功实现他们的目标，并更有效地规划和发展他们的职业生涯。为了应对新冠肺炎的流行和向定期在家工作的过渡，摩根士丹利资本国际创建并交付了虚拟培训计划，以快速构建远程能力，如虚拟领导、虚拟工作和增强韧性。员工还被要求通过开始、停止、延迟和旋转镜头检查他们的目标。“重新设想”的目标侧重于为我们的客户服务，并确定关键行动的优先顺序，以帮助客户驾驭不断变化和具有挑战性的环境。

摩根士丹利资本国际(MSCI)每年进行一次员工敬业度调查，衡量我们的绩效、增长和职业发展方法是否推动了员工敬业度。经理们收到匿名反馈，并负责改善和改善工作环境，以推动更高的参与度。2020年，85%的员工回复了2020年11月进行的员工敬业度签到调查和2020年6月进行的额外员工敬业度签到调查。2020年6月的签到调查旨在帮助我们了解员工在新冠肺炎疫情引发的前所未有的个人和职业挑战期间的整体工作体验。这些回应帮助我们收集了关于是什么推动业务成果的见解，改进了我们在整个新冠肺炎大流行期间的沟通，并探索了继续使摩根士丹利资本国际更具包容性和创新性并支持员工福祉的方法。

有关我们的培训计划和参与度指标可在我们的网站上找到，网址为Https://www.msci.com/who-we-are/corporate-responsibility/social-responsibility/cultivating-talent。我们网站上包含的信息不会被视为本Form 10-K年度报告或提交给SEC的任何其他报告的一部分，也不会以引用方式并入本报告。

新冠肺炎更新

新冠肺炎疫情向我们强调了确保员工安全和健康的重要性。为了应对这场流行病，我们立即实施了直接、透明和包容的员工沟通战略。通过市政厅、全公司范围的电子邮件通信和广泛的跨职能会议，管理层传达了围绕员工安全和福祉、领导力、保持生产力、与客户互动、促进社区和同情他人的关键信息。我们还增加了围绕员工援助计划的沟通，这些计划提供心理健康和情感方面的帮助井-获得支持，以及帮助管理压力和照顾个人及其家庭的资源。最后，我们支付或补偿了员工新冠肺炎测试的费用，并加强了我们的病假政策。

在新冠肺炎大流行之初，我们的技术基础设施让我们能够无缝过渡到远程工作环境。我们提高了技术效率，使我们的员工能够保持充分参与、高效和良好的工作状态。我们还根据需要为员工提供个性化的支持和设备，以提高工作效率。我们全球员工中的绝大多数继续定期在家工作，因为我们继续密切监测和管理有关新冠肺炎疫情的情况，并遵循世界卫生组织和我们全球办事处所在地方政府的建议做法和指导方针。我们的卓越创新中心与整个公司的跨职能小组建立了合作伙伴关系，帮助我们的员工应对偏远地区的挑战、机遇和长期轮班

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由新冠肺炎大流行，比如重新设想未来的工作和支持客户需求。

我们制定了明确的地点和业务特定的连续性计划和流程，帮助我们确保关键产品和服务的持续运营。在2020年期间，我们没有推迟任何一次指数再平衡。我们的索引方法旨在确保计算、维护和分布，以及对全球市场波动、熔断事件和交易所关闭的适当处理。此外，我们的生产环境仍然功能齐全，不仅有能力运行我们的指数和风险模型计算并产生我们的ESG评级，而且有能力处理我们客户的投资组合以获得风险和业绩报告，并响应压力测试场景和新冠肺炎风险分析的临时需求。

政府监管

根据美国证券交易委员会的要求，公司有报告、披露和保存记录的义务这是一件很有价值的东西。

根据欧盟的基准法规，英国金融市场行为监管局(UK FCA)授权MSCI Limited(MSCI Inc.的子公司)成为适用MSCI指数的基准管理员。有关指数监管的信息会在我们的网站上定期更新，网址为Https://www.msci.com/index-regulation. 然而，我们网站的内容，包括本网页，并不是本10-K表格年度报告的一部分，也不以引用方式并入本年度报告中。

MSCI ESG Research LLC是注册投资顾问，必须遵守投资要求1940年顾问法(“顾问法”)和证券交易委员会的相关规定。这些要求涉及披露义务、记录保存和报告要求、营销限制和一般反欺诈禁令等。除MSCI ESG Research LLC外，我们公司家族中的其他实体也可能被要求根据“顾问法案”注册为投资顾问，或遵守各州或外国司法管辖区的类似法律或要求。我们于2012年在中国商务部国务院新闻办公室和国家工商行政管理局注册为在中国提供金融信息服务的外国机构。本许可证目前由中国网信办管理。

有关我们高管的信息

我们的任何高管与本公司的任何董事或其他高管之间没有家族关系。

亨利·A·费尔南德斯

费尔南德斯自2007年10月以来一直担任董事长，自1998年以来担任首席执行官和董事。他还曾在1998年至2017年10月担任总统。在2007年领导MSCI向完全独立的上市公司转型之前，他曾在摩根士丹利(Morgan Stanley)担任董事总经理，负责新兴市场产品战略、股票衍生品销售和交易、并购、全球企业融资以及美国金融机构的抵押贷款融资。费尔南德斯曾在1983年至1991年和1994年至2007年为摩根士丹利工作。费尔南德斯先生还在Royalty Pharma plc、斯坦福大学、阿卜杜拉国王科技大学、胡佛研究所、纪念斯隆-凯特琳癌症中心、外交政策协会和纽约大主教管区天主教慈善机构的董事会/理事中任职。费尔南德斯先生之前曾在乔治敦大学、三一学院、布朗宁学院和MexDer(墨西哥衍生品交易所)担任董事会成员，并担任斯坦福大学商学院咨询委员会主席。他拥有乔治敦大学经济学学士学位，斯坦福大学商学院工商管理硕士学位，并在普林斯顿大学攻读经济学博士学位。

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C.D.贝尔·佩蒂特

佩蒂特先生自2017年10月起担任本公司总裁，自2020年1月起担任本公司首席运营官。作为总裁兼首席运营官，佩蒂先生负责监督公司的业务职能，包括客户覆盖、营销、产品管理、研究和产品开发、技术和运营。他曾于2015年至2017年担任首席运营官，2015年2月至2015年9月担任产品组负责人，2011年至2015年担任指数产品主管，2005年至2012年担任营销主管，2001年至2012年担任客户覆盖主管。在加入公司之前，佩蒂先生于1992年至1999年在彭博公司工作。佩蒂特先生拥有剑桥大学历史学硕士学位和乔治敦大学外交学院理学硕士学位。

安德鲁·C·维奇曼

Wiechmann先生自2020年9月起担任首席财务官，此前Wiechmann先生曾于2019年5月至2020年9月担任首席战略官，于2019年3月至2019年5月担任临时首席财务官，于2012年7月至2019年3月担任战略与企业发展主管，于2017年12月至2019年3月担任投资者关系主管，并于2015年7月至2017年12月担任财务规划与分析主管。在2012年加入MSCI之前，Wiechmann先生是摩根士丹利的一名投资银行家，在那里他为金融技术和专业金融公司执行并购和资本市场交易，包括为MSCI的IPO和各种收购提供咨询。Wiechmann先生拥有汉密尔顿学院物理学和经济学学士学位。

罗伯特·J·古托夫斯基

古托斯基先生自2020年1月以来一直担任该公司的总法律顾问。古托斯基此前曾于2010年至2019年担任公司副总法律顾问兼合规主管，并于2012年至2019年担任内部审计主管；2002年加入MSCI之前，曾在Rogers&Wells LLP和Clifford Chance LLP担任私人执业律师。他在乔治敦大学获得学士学位，在纽约州立大学布法罗法学院获得法学博士学位。

斯科特·A·克拉姆

克拉姆自2014年4月以来一直担任首席人力资源官。在加入摩根士丹利资本国际公司之前，克拉姆先生曾担任四家上市公司的人力资源全球主管。2012年至2013年，克拉姆先生在雅芳产品公司担任人力资源高级副总裁兼首席人事官。2010年至2012年，克拉姆担任摩托罗拉移动控股公司(Motorola Mobility Holdings，Inc.)高级副总裁兼首席人事官。摩托罗拉移动控股公司是2011年1月摩托罗拉拆分后正式成立的两家上市公司之一，后来被谷歌收购。在此之前，他于2002年至2010年担任ITT公司高级副总裁兼人力资源总监，并于1997年至2000年担任通用仪器公司负责行政和员工资源的高级副总裁。克拉姆先生拥有南卫理公会大学工商管理学士学位，主修劳资关系。

可用的信息

我们的公司总部位于格林威治街250号世贸中心7号，邮编49。地址：纽约州纽约市楼层，邮编：10007，我们的电话号码是(212)-8043900.我们在互联网上有一个网站，网址是www.msor.com。我们网站的内容不是本10-K表格年度报告的一部分，也不作为参考并入本年度报告。

我们向美国证券交易委员会提交年度、季度和当前报告、委托书和其他信息。SEC维护着一个网站，其中包含我们以电子方式向SEC提交的报告、委托书和信息声明以及其他信息，网址为www.sec.gov。我们还在以电子方式提交给SEC或向SEC提交这些报告、委托书和其他信息后，在合理可行的情况下尽快在我们的网站上或通过我们的网站免费提供这些报告、委托书和其他信息。要访问这些文件，请点击我们投资者关系主页(Http://ir.msci.com).

我们还使用我们的投资者关系主页、企业责任主页和企业Twitter账户(@MSCI_INC)作为发布公司信息的渠道。我们通过这些渠道发布的信息可能会被认为是重要的。

因此，投资者除了关注我们的新闻稿、美国证券交易委员会(SEC)文件以及公开电话会议和网络广播外，还应该关注这些渠道。此外，您还可以自动接收电子邮件警报和其他

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当您注册您的电子邮件地址时，请访问我们的投资者关系主页(http://ir.msci.com/alerts.cfm.)的“电子邮件提醒订阅”部分，了解有关我们的信息我们网站的内容，包括我们的投资者关系主页，企业责任主页但是，社交媒体渠道不是本Form 10-K年度报告的一部分，也不以引用方式并入本年报.

您应仔细考虑以下风险以及本10-K表格年度报告中列出的所有其他信息。如果实际发生以下任何风险，我们的业务、财务状况或经营结果可能会受到重大不利影响。您应阅读第1页标题为“前瞻性陈述”的部分，了解被视为前瞻性陈述的陈述类型，以及此类陈述在本Form 10-K年度报告中的重要性。阅读本信息时应结合“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析”以及合并财务报表和相关说明。这些因素可能导致我们未来的结果与我们的历史结果以及前瞻性陈述中反映的预期大不相同。

风险因素摘要

我们的业务受到许多风险和不确定性的影响，我们将在下一节更详细地讨论这一点。这些风险包括除其他风险外，还包括以下主要风险：

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操作风险

我们依赖第三方为我们的产品和服务提供数据、应用程序和服务，并依赖某些供应商来分销我们的产品。关键供应商拒绝或未能分销我们的产品，或失去关键的外部数据、应用程序或服务供应商，或此类数据、应用程序或服务的准确性或质量降低，或我们未能遵守供应商或分销商的许可要求，都可能削弱我们向客户提供产品和服务的能力，这可能会对我们的业务、财务状况或运营结果产生重大不利影响。

我们依赖第三方数据、应用程序和服务供应商，包括来自证券交易所的数据(“供应商产品”)，并依赖供应商产品的准确性和质量，以及此类供应商及时和经济高效地交付、支持、增强和开发新的供应商产品的能力和意愿，并响应新兴行业需求和其他变化，以便生产、交付和开发我们的产品和服务。此外，我们依赖客户提供某些数据，以便向他们提供我们的服务。任何未能提供、错误或减少客户提供的此类数据的数量、准确性或质量，都会削弱我们向他们提供产品和服务的能力。

如果供应商产品包含错误、设计缺陷、延迟、与我们产品的未来版本不兼容、无法以可接受的条款提供或根本不可用，则我们可能无法提供我们的产品和服务。我们与第三方供应商的一些协议允许他们在短时间内取消，我们不时收到第三方供应商的通知，威胁要终止向我们提供他们的产品或服务，一些数据供应商已经终止向我们提供他们的数据。我们的一个或多个重要供应商终止提供供应商产品，或被排除在供应商产品之外，或限制使用，或与供应商产品相关的诉讼，都可能减少我们可供我们使用和交付给客户的数据和材料。此外，我们的一些竞争对手可以与我们的数据供应商签订独家合同，包括与某些证券交易所签订独家合同。如果我们的竞争对手签订了这种独家合同，我们可能被禁止从这些供应商那里获得某些数据或其他材料，或者限制我们使用这些数据或其他材料，这将使我们的竞争对手获得竞争优势。这样的独家合同可能会阻碍我们创建产品和服务的能力，或向我们的客户提供他们喜欢的数据或其他产品或服务的能力，这可能会导致我们的客户群减少。

尽管我们努力遵守供应商产品的许可要求，但我们对某些供应商产品的使用在过去曾受到挑战，不能保证第三方将来不会对我们的使用提出异议，从而导致采购或许可成本增加、权利丧失和/或代价高昂的法律诉讼。如果我们不能及时或有效地替换因任何原因变得不可用或无法有效运行的供应商产品提供的数据或功能，我们的业务可能会受到实质性的不利影响。如果征收额外许可费或增加当前许可费，或者努力将增强功能纳入供应商产品，我们的运营成本可能会增加，而我们无法与这些供应商协商可接受的许可安排，也无法找到同等产品或服务的替代来源。如果这些风险中的任何一个成为现实，它们都可能对我们的业务、财务状况或经营结果产生实质性的不利影响。

我们还依赖某些第三方供应商将我们的数据分发给客户。虽然我们的一些供应商通过分发我们的数据而产生收入，但其他供应商并没有获得直接的经济利益。如果我们的任何主要供应商以任何理由拒绝分发我们的数据，或者要求我们向他们支付与分发我们的数据相关的新费用或额外费用，我们将需要寻找其他方式来分发我们的数据，或者损失某些产品的收入或盈利能力，这可能会对我们的业务、财务状况或运营结果产生实质性的不利影响。

如果我们的产品包含未检测到的错误或由于缺陷、故障或类似问题而无法正常运行，我们可能会因使用我们的产品或服务来支持客户的投资过程而增加成本或责任，这可能会对我们的业务、财务状况或运营结果产生实质性的不利影响。

我们的产品和服务支持我们客户的投资过程，这些投资过程总共涉及数万亿美元的资产。我们开发或许可的产品或服务可能包含未检测到的错误或缺陷，尽管进行了测试。使用我们的产品或服务作为投资过程的一部分，可能会造成这样的风险：我们的客户、其资产由我们的客户管理的各方、与我们的指数挂钩的投资产品的投资者、我们在ESG解决方案中评级或评估的公司或这些公司的股东，可能会基于我们的数据、计算、方法或分析中的一个小错误或我们的系统、产品或服务中的故障或故障而向我们索赔。

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错误或缺陷可能存在于产品的任何位置生命周期，但是在新产品推出后经常被发现或服务或对现有产品的增强。我们不断推出新的方法和产品，以及我们的新版本和更新现有产品或服务。尽管客户进行了内部测试，在某些情况下还进行了测试或使用，但我们的产品或服务可能在我们的数据、计算、方法或分析中包含错误，包括严重缺陷或故障。如果我们在发布或交付产品之前检测到任何错误，或者服务或发布方法或分析，我们可能不得不暂停或延迟产品或服务在我们解决问题期间，在较长的一段时间内发布或交付。我们可能不会发现影响我们产品的错误或服务或增强，直到它们部署之后，我们可能需要提供增强或更正来解决此类错误，在某些情况下这样做可能是不切实际的。如果我们的产品中存在未检测到的错误或服务，或者如果我们的产品或服务由于缺陷、故障或类似问题而无法正常运行，可能导致我们的品牌或声誉受损、成本显著增加、销售损失、商业发布延迟，第三-当事人索赔、合同纠纷、负面宣传、延迟或失去市场对我们产品的接受或服务许可证终止或重新协商和/或意外费用和资源转移，以补救或减轻此类错误、缺陷或故障。任何这些事件的发生都可能对我们的业务、财务状况或经营结果产生重大不利影响。

虽然我们的客户合同中有条款旨在限制我们对客户或第三方提出的与我们的产品或服务相关的索赔的责任，但这些条款可能会失效或无法充分限制我们的责任，这可能会导致提供信用、不利的金钱判断和其他惩罚和损害。任何针对我们的索赔，即使最终结果对我们有利，都需要我们的管理层、人员、财务和其他资源的关注，并可能对我们的声誉产生负面影响，或对我们的正常业务运营造成重大干扰。此外，这类索赔和诉讼的持续时间或结果很难预测，这可能会进一步加剧它们可能对我们的业务运营造成的不利影响。

新冠肺炎大流行或其他广泛的健康危机可能会对我们的业务、财务状况或运营结果产生实质性的不利影响。

新冠肺炎疫情已经造成了重大的经济混乱，包括全球股市的波动。我们的运营受到了与新冠肺炎疫情相关的一系列外部因素的影响，这些因素不在我们的控制范围内，包括在许多司法管辖区对我们的员工和供应商的实际行动施加了广泛的限制，以限制新冠肺炎的传播。虽然我们在2020年没有受到实质性影响，但由于与新冠肺炎大流行的持续时间、规模和影响相关的持续不确定性，以及大流行引发的地区和全球经济状况的动荡，其对我们业务的潜在影响是不确定的，难以预测，但可能包括：

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这些影响单独或综合在一起，可能会对我们的业务、财务状况或经营结果产生实质性的不利影响。如果新冠肺炎大流行持续或延长，这些影响可能会加剧。此外，本项目中描述的许多其他风险因素可能会因全球普遍的健康危机(如新冠肺炎大流行)以及由这一大流行病导致的动荡的区域和全球经济状况而加剧或增加这些风险成为现实的可能性。

我们继续与我们的利益相关者(包括客户、员工、供应商、业务合作伙伴和当地社区)合作，试图减轻这场全球大流行对我们业务的任何负面影响。这些缓解措施包括实施我们特定于业务的连续性计划和流程，过渡到主要是全球在家工作的模式，主动降低成本以防范进一步的收入下行风险，并投资于其他计划以支持我们的长期增长，同时还专注于保持流动性和资本结构灵活性。我们不能向你们保证，我们将在任何这些缓解努力中取得成功。

我们密切关注新冠肺炎疫情的影响，并持续评估其对我们业务的潜在影响。鉴于这些情况的动态性，我们目前无法合理估计新冠肺炎大流行的全部影响。我们的业务、财务状况、运营结果或现金流受到新冠肺炎影响的程度将在一定程度上取决于无法准确预测和不确定的未来发展，因为最近没有可比的事件可以为全球流行病蔓延的潜在影响提供指导。这种情况正在迅速变化，可能会出现我们目前没有意识到或我们目前没有考虑到对我们业务的重大风险的额外影响。如果我们不能有效地应对和管理此类事件的影响，我们的业务和财务状况可能会受到负面影响。

摩根士丹利资本国际(MSCI)面临潜在的声誉和可信度担忧。

如果摩根士丹利资本国际(MSCI)的任何运营部门或产品线或MSCI整体信誉遭受声誉或其他方面的损失，这可能会对MSCI的业务产生实质性的不利影响。可能已经影响可信度或可能在这方面产生影响的真实或感知因素包括：利益冲突的出现；我们的指数构成和ESG评级过程和决定的编辑独立性；包括政府和大型投资者或资产所有者在内的第三方对我们编辑决策的影响；公司相对于其ESG评级、指数纳入、风险特征或其他MSCI内容或分析的表现；我们的指数或ESG评级变化的时机和性质；不同意我们的方法或模型，包括用于计算指数、在险价值和其他风险衡量、ESG评级和相关数据、信息和分析；我们数据的准确性和完整性；媒体、政界人士、其他政府官员或代表、监管机构或其他第三方对我们的公司或行业或我们在投资过程中的作用发表的观点；我们自身的可持续性和企业责任政策或做法，包括：(I)未能达到公开披露的ESG和气候相关目标或目标，或(Ii)与不断发展的市场标准或我们产品和ESG评级中使用的方法和标准不一致；我们为ESG评级或指数纳入而评估的公司对我们自身可持续性和企业责任政策或做法的批评；以及与我们的产品和服务相关的国家、行业、公司或问题相关的政治紧张局势的影响。, 例如，将某些中国公司纳入我们的指数，或者在我们的产品中关注可持续投资和气候因素。MSCI竞争对手的错误和其他行为也可能损害我们所在行业的声誉，从而损害公司或我们的某些产品的声誉。

损害我们的声誉、品牌或信誉可能会对MSCI的业务、经营业绩和财务状况产生实质性的不利影响。

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客户风险

我们的客户根据我们管理的资产或指数化投资产品的总费用比率向我们支付费用，可能会寻求协商较低的基于资产的费用百分比或降低此类产品的总费用比率，或者可能停止使用我们的指数，这可能会限制或减少我们来自基于资产的费用的收入的增长。

我们收入的一部分来自基于资产的费用，这些收入流集中在我们的一些最大的客户，包括贝莱德，在我们最大的市场，美国。我们的客户，包括我们的最大的客户，可能会寻求各种理由来谈判向我们支付较低的基于资产的费用百分比，有时是以相关产品总费用比率(TER)的百分比计算的。此外，我们提供或管理指数化投资产品(包括ETF)的客户之间的竞争非常激烈，低费用是竞争优势之一。如果投资产品的TER决定了我们的费用，降低TER可能会对我们的收入产生负面影响。此外，我们的客户，包括我们最大的客户，可能会寻求降低或取消基于资产的费用的下限(即最低基于资产的费用百分比)，或者设置或降低基于资产的费用的上限(即基于资产的费用的最高百分比)。这些影响我们费用和费用结构的变化可能会单独或总体上对我们的收入产生负面影响。

此外，已授权我们的指数作为指数化投资产品基础的客户通常不需要继续使用我们的指数，可以选择停止提供该产品或改用较低费用的指数。例如，至少有一个大客户停止使用MSCI指数作为其大量指数基金的基础。许可我们的指数作为上市期货和期权合约基础的客户也可能停止此类合约。此外，我们对我们的指数有差异化的许可策略，有时会体验到较低费用产品的更快增长，导致指数化投资产品的平均基于资产的费用百分比较低。虽然我们的目标是在长期内最大限度地实现价格和交易量的权衡，但我们不能保证我们能够做到这一点。费用低于平均水平的指数化投资产品的资产增长不足以抵消高于平均费用的指数化投资产品资产的增长，可能会对任何给定季度的业绩产生实质性的不利影响。我们基于资产的费用可能会大幅减少，这可能会对我们的业务、财务状况或运营结果产生实质性的不利影响。最后，在多个投资产品基于同一指数的情况下，(I)一个产品所管理的资产可能会转移到向摩根士丹利资本国际(MSCI)支付较低费用水平的产品，(Ii)这些产品可能会争夺相同的资产，使得任何一个产品都不会变得足够大，以至于无法成功或持续下去，或者(Iii)一个产品的失败或停产(例如：，用于对冲的衍生品)可能会对其他产品的使用产生不利影响(例如：，ETF)。

我们的任何最大客户的取消或减少都可能对我们的业务、财务状况或运营结果产生实质性的不利影响。

我们收入的很大一部分集中在一些最大的客户身上。在截至2020年12月31日的财年中，我们按收入计算最大的客户组织贝莱德(BlackRock)占我们总收入的11.0%。截至2019年12月31日的财年，贝莱德占我们总收入的11.5%。我们的收入增长取决于我们是否有能力获得新客户、向现有客户销售更多服务以及实现并维持现有许可证的较高续约率。如果不能实现这些目标中的一个或多个，可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。如果我们的一个或多个最大客户取消或减少其许可证，而我们未能成功更换这些许可证，我们的业务、财务状况或运营结果可能会受到重大不利影响。

我们的客户可能会变得更加自给自足，这可能会减少对我们产品或服务的需求，并对我们的业务、财务状况或运营结果产生实质性的不利影响。

我们的客户可能会在内部开发他们目前从我们授权的产品或服务中包含的某些功能。例如，我们的一些客户已经获得监管许可，可以创建指数作为他们管理的ETF的基础。同样，我们的一些客户目前授权我们的风险或ESG和气候数据来分析他们的投资组合风险，他们可能会开发自己的工具来收集数据和评估风险，或者将ESG和气候因素嵌入到他们的投资过程中，使他们不再需要我们的产品或服务。越来越多的资产管理公司和投资银行与提供计算代理服务的指数提供商合作，或者与行业组织或协会合作，创建或可能创建自己的一系列专有指数，用于管理基金，或作为ETF、结构性产品或场外交易基金的基础。*越来越多的资产管理公司和投资银行与提供计算代理服务的指数提供商合作，或者与行业组织或协会合作，创建或可能创建自己的专有指数，用于管理基金，或作为ETF、结构性产品或场外交易的基础-如果我们的客户变得更加自给自足，对我们产品或服务的需求可能会减少，这可能会对我们的业务、财务状况或运营结果产生实质性的不利影响。

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技术风险

我们的信息技术架构、平台、供应商和服务提供商、生产和交付系统、软件、代码、内部网络、互联网或其他系统或应用程序中的任何故障、中断、不稳定或漏洞都可能扰乱我们的运营，导致我们的产品不可用或失效，并在部署我们的产品时造成延迟或额外成本，或者对我们的产品商业化或保密的能力施加条件或限制，导致声誉和其他损害，并对我们的业务、财务状况或运营结果产生实质性的不利影响。

我们在很大程度上依赖我们的信息技术系统和平台及其组件(包括我们的数据中心、云提供商和其他供应商和服务提供商、生产和交付系统以及互联网)的容量、可靠性和安全性来创建和交付我们的产品并为我们的客户提供服务。我们的员工也依赖这些系统、平台和提供商进行内部使用。大量使用我们的电子传送系统，以及其他因素，如第三方服务中断、操作故障、人为错误、恐怖分子或其他影响我们所在系统或地点的攻击、气候或天气相关事件(例如：如果发生故障(例如，自然灾害)、断电、电信故障、技术故障、互联网故障或计算机病毒，可能会影响我们系统的运行或在较长时间内中断其可用性。我们有效使用互联网的能力，包括我们的远程工作人员访问互联网的能力，也可能会因为基础设施故障、第三方互联网提供商的服务中断或政府监管的加强而受到影响。

我们的运营(包括我们的信息技术系统和平台、我们的电子交付系统或互联网)可能发生的中断、故障或减速可能会损害我们的品牌和声誉，导致诉讼，并对我们有效分销我们的产品和为客户提供服务(包括提供托管服务或提供实时索引数据)的能力产生负面影响。不能保证我们能够成功防御此类中断，也不能保证我们的灾难恢复或业务连续性计划将有效地降低风险和相关成本，这些风险和相关成本可能会因我们转移到越来越偏远的工作环境而加剧，并可能对我们的业务、财务状况或运营结果产生实质性影响。

任何未能确保和保护数据机密性的行为都可能对我们的业务、财务状况或运营结果产生重大不利影响。

我们的许多产品通过各种媒体和渠道与我们的客户交换敏感信息，例如互联网、应用程序和专用传输线。我们依靠复杂的内部流程和软件控制系统以及政策、程序和培训来保护我们在正常业务过程中收到的数据，包括敏感和机密的客户数据，例如可能提供给我们或托管在我们系统上的重要非公开信息和客户组合数据，以防止未经授权的数据访问或披露。此外，我们认为，当我们改变我们的指数的构成时，在某些情况下，由于与复制我们的指数相关的交易活动，这些变化可能会对成分证券的价格和某些指数化投资产品产生间接影响。随着我们ESG评级的使用和使用类型的增加，在某些情况下，评级和评级的变化也可能对我们评级的公司及其证券价格产生影响。

如果我们的内部流程、保密政策、利益冲突政策或信息障碍程序失败或不充分，包括由于人为错误或手动流程，或者如果员工故意规避或违反我们的内部控制、政策或程序，则未经授权访问、披露或挪用数据，包括重要的非公开或其他机密信息(例如：我们的品牌和声誉可能会受到损害，我们可能会受到诉讼、监管行动、制裁或其他处罚，导致客户失去信心，这可能会对我们的业务、财务状况或运营结果产生实质性的不利影响。

成功的网络攻击和网络安全计划、系统和程序的失败可能会对我们的业务、财务状况或运营结果产生实质性的不利影响。

公司的运营依赖于机密、敏感、专有和其他类型的数据和信息的安全处理、存储和传输，以及我们的第三方供应商的安全处理、存储和传输。我们和我们的供应商都面临网络风险，包括网络攻击，如网络钓鱼诈骗、黑客攻击、篡改、入侵、病毒、勒索软件、恶意软件和拒绝服务攻击。在某些情况下，当员工远程工作时，这些风险会增加。我们和我们的供应商使用移动和云技术也可能会增加我们面临此类威胁的风险。由于我们在全球市场中的角色或地位，公司可能会受到更有针对性、更复杂的网络攻击，目的是获取我们系统上的某些信息，包括客户投资组合数据、我们指数的构成以及公司发行人的MSCI ESG Research评级。任何此类威胁都可能导致我们或我们供应商的产品或服务、网络、系统、网站、应用程序、数据或数据处理出现重大中断或故障，或可能以其他方式危及可用性，

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我们拥有的数据或信息的保密性或完整性。虽然本公司没有经历过个别或综合的重大网络事件，但本公司过去经历过不同程度的网络攻击，包括拒绝服务攻击，不能保证未来不会有实质性的不利影响。

根据攻击或威胁的不同，我们或我们的第三方提供商的安全措施(包括任何基于云的技术)可能被证明是不够的。网络攻击、安全漏洞或第三方报告认为公司的系统存在安全漏洞，即使没有发生漏洞，也可能损害我们的品牌和声誉，导致诉讼、监管行动、制裁或其他处罚，导致客户信心丧失，这将损害我们留住客户和获得新客户的能力，并导致财务损失。上述任何一项都可能导致意想不到或高于预期的成本。*我们还可能因增加和完善内部流程和软件控制以及与安全性、处理完整性和保密性或隐私相关的政策和程序而产生额外成本。

将我们的应用程序、系统、流程和基础设施迁移到新技术、云提供商、数据中心、流程、平台或应用程序可能会导致我们的产品、服务和客户支持的性能和交付出现意想不到的故障、中断或延迟。这些事件可能会对我们的财务状况或运营结果产生实质性的不利影响。

过去，在将应用程序和基础设施迁移到新的数据中心后，我们在某些产品的性能和交付方面遇到了意想不到的中断和延迟。虽然我们已采取措施减少此类中断和延误，但我们不能保证未来不会再发生这种情况，作为重大迁移努力的一部分(例如：云迁移)，即使在对新系统、流程、应用程序和硬件进行广泛测试之后也是如此。这样的中断可能会导致取消订单，减少对我们产品和服务的需求，从而导致收入下降。在采用云计算、虚拟化和敏捷软件开发等新技术、新应用和新流程后，我们可能会在某些产品、服务和客户支持的性能和交付方面遇到意想不到的中断和延迟。我们还可能在恢复数据、修复、更换或补救系统、设备或设施以及保护自己免受此类中断的影响方面招致更多运营费用。因此，任何影响我们的信息技术平台、云提供商、数据中心、生产和交付系统、应用程序、流程或互联网的重大故障、中断或不稳定，都可能对我们有效分销产品和为客户提供服务的能力产生负面影响，损害我们的品牌和声誉，并导致诉讼，这可能对我们的财务状况或运营结果产生重大不利影响。

我们使用开放源代码可能会在我们的内部网络、系统和应用程序中引入安全漏洞，在部署我们的产品或服务时造成意想不到的延迟或成本，或者对我们将产品或服务商业化或保密的能力施加条件或限制。

我们依靠开放源码来开发软件并将其整合到我们的产品中，以及支持我们的内部系统和基础设施。使用开源代码可能会带来比使用第三方商业软件更大的风险，因为开源许可方通常不提供关于侵权索赔、代码质量或代码安全性的担保或其他合同保护。一些开源许可证规定，如果我们以某种方式将我们的专有代码与开放源代码结合起来，我们可能会被要求向公众发布我们专有应用程序的源代码。这将允许我们的竞争对手以更少的开发努力和时间创建类似的产品，并最终使我们处于竞争劣势。此外，许多开放源代码许可证的条款含糊不清，没有得到美国法院的解释。因此，存在以下风险：我们控制开放源代码使用的程序可能失败，或者这些许可证的解释方式可能会对我们的产品商业化能力施加意想不到的条件或限制。在任何一种情况下，我们都可能被要求以商业上不可行的条款向第三方寻求许可，提供我们专有代码的普遍可用部分，重新设计我们的产品或系统，如果重新设计不能及时或具有成本效益地完成，则停止我们产品的许可，或者采取其他可能从我们的开发工作中分流资源的补救措施。这些要求中的任何一项都可能对我们的业务、财务状况或运营结果产生重大不利影响。

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战略和增长风险

我们的业务可能会受到全球资本市场变化的影响，包括不利的股市状况、金融市场的波动和不断变化的投资趋势。这些变化可能会减少对我们产品和服务的使用，这可能会对我们的业务、财务状况或运营结果产生实质性的不利影响。

我们的业务受到经济状况和全球资本市场波动的影响。我们的客户将我们的产品用于各种目的，包括基准、业绩归因、投资组合构建和风险管理，以及支持包括ESG、因子、主题、私人资产和MAC投资在内的投资战略。动荡的资本市场可能会影响投资者是否、如何、在哪里和何时选择投资，例如在发达或新兴市场、美国或非美国市场之间投资，以及是否采取不同的投资策略。

投资产品的资产价值可能会随着市场表现和现金流入和流出的变化而增加或减少，这可能会影响我们的收入。

此外，我们越来越多的收入来自与某些投资趋势相关的产品和服务，如ESG和气候、因素、主题和MAC投资。*股票市场的下跌或偏离此类投资趋势的趋势可能会减少对公司相关产品和服务的需求，这可能对我们的业务、财务状况或运营结果产生重大不利影响。

竞争以及影响我们行业客户的财务和预算压力可能会导致降价或失去市场份额，这可能会对我们的业务、财务状况或运营结果产生实质性的不利影响。为了保持竞争力，我们必须成功开发新的和增强的产品和服务，并有效地管理产品过渡和集成。

我们的产品和服务在所有市场都存在竞争。我们的竞争对手从拥有大量资源的大公司到高度专业化的小型单一产品企业，规模不一。我们规模较大的竞争对手可能会获得更多资源，取得更大的规模效益，而我们的专业竞争对手可能会更有效地投入技术、营销和财政资源，在某一特定产品或服务方面与我们竞争。一些竞争对手可能会提供对客户更具吸引力的价格激励或不同的定价结构。竞争格局还可能以合并和收购、合资或战略伙伴关系的形式进行整合，这导致资本状况更好或能够通过协同效应获得竞争优势的竞争对手池变得更窄。

在我们的产品和服务的许多市场，包括单一用途的产品和服务公司，进入门槛可能很低或正在下降，这可能会导致新的竞争对手的出现。例如，更多的经纪自营商、数据供应商、信用评级机构或其他市场参与者或供应商可以开始开发自己的内容，如专有风险分析、ESG和气候数据或指数。最近的发展，包括免费或相对廉价信息可获得性的增加，云计算的进步，开放源代码的更多使用，以及特定领域专有应用程序的客户端开发，在某些情况下进一步降低了进入门槛。

我们可能会面临降低费用的压力，因为影响我们客户的财务和预算压力，包括那些由疲软或动荡的经济或市场状况造成的压力，这可能会导致某些客户减少他们在我们产品或服务上的总体支出，包括以低于我们所能提供的成本寻求类似的产品或服务，通过与更少的提供商合并他们的支出，通过与其他客户合并或通过自我外包他们的某些信息和分析需求。因此，竞争和市场压力可能会导致客户减少或销售额下降，包括客户关闭和整合、降价、销售和续订周期延长以及运营成本增加(如营销和产品开发)，这些可能单独或总体上对我们的业务、财务状况或运营结果造成重大不利影响。

为了保持竞争力，我们必须不断推出新的产品和服务，增强现有的产品和服务，包括通过在MSCI内部和与第三方平台整合产品和服务，并有效地产生客户对新的和升级的产品和服务的需求。我们可能无法及时或经济高效地开发、推出、实施、营销、定价、推出或许可新产品或增强功能，或者在不影响现有产品和系统的稳定性和效率的情况下成功开发、推出、实施、营销、定价、发布或许可新产品或增强功能。任何新产品和增强功能都可能不能充分满足市场或行业的要求

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标准或获得市场认可。我们必须进行长期投资并投入大量资源，然后才能知道这些投资最终是否会产生满足客户需求的产品和服务，并产生提供预期结果所需的收入。我们还不时地为整合现有产品和服务以及将客户过渡到增强型产品和服务而产生成本，这也带来了执行风险和挑战。 并可能导致降价或其他特许权。如果我们不能有效地管理向新的或增强的产品和服务的过渡，我们可能无法保持竞争力，我们的业务、财务状况或经营结果可能会受到重大不利影响。

我们的全球业务和未来的任何扩张可能会继续给我们的管理和其他资源带来巨大压力，并使我们面临额外的、在某些情况下意想不到的风险和成本，这些风险和成本与我们全球足迹的增加导致的政治、经济、法律、运营和其他问题有关，这可能会对我们的业务产生实质性的不利影响。

我们的全球业务和未来的任何扩张预计将继续对我们的人员、管理和其他资源提出重大需求。我们必须继续改进我们的运营、财务、人力资源、管理、法律和合规流程以及信息系统，以跟上我们业务扩张的步伐。如果我们以有机方式或通过收购的方式进行扩张，就不能保证我们的管理层能够有效地吸引、聘用和留住更多的合格人员，包括额外的经理或关键员工，在我们所有地点发展有效的领导力，扩大我们的有形设施和信息技术基础设施，整合收购的业务或以其他方式管理扩张。此外，新员工需要大量的培训，在某些情况下，可能需要相当长的时间才能完全提高工作效率。

我们的全球业务使我们面临在许多国家开展业务所固有的政治、经济、法律、运营、特许经营和其他风险，包括可能的资本管制、外汇管制、关税、遵守制裁、税收处罚、征税或评估、法律不确定性、广泛的监管自由裁量权和其他限制性政府行动，以及在我们开展业务的某些国家或地区爆发敌对行动或政治和政府不稳定的风险。我们的大多数员工都位于美国以外的办事处，其中一些员工位于新兴市场地区。建立和维护这些办事处的成本，包括与信息技术基础设施相关的成本，以及在这些地点吸引、培训和留住员工的成本，可能比我们预期的要高，或者可能以更快的速度增长。*此外，影响全球经济和我们员工的公共卫生流行病，如全球性的新冠肺炎疫情，可能会对我们的业务、财务状况或运营结果产生实质性的不利影响。

适用于我们业务的许多国家/地区的法律法规是不确定和不断变化的，我们可能很难确定并严格遵守每个市场的当地法律要求。我们无法在办公室内保持一致的内部政策和程序，无法遵守特定市场的当地法律，这不仅会对我们在该市场的业务产生重大的负面影响，还会对我们的整体声誉产生重大负面影响。

在世界许多地区，对我们的产品和服务的需求仍处于萌芽阶段，特别是在风险管理和ESG整合实践往往没有完全发展的新兴市场地区。*此外，在一些新兴市场，为当地证券建模所需的数据可能很难获得。如果我们不适当地调整我们的产品和服务以适应当地市场的需求，我们可能无法在美国以外的一些地方有效地增加我们的产品和服务的销售额。不能保证对我们的产品和服务的需求将在这些国家和地区发展。

任何未能有效管理扩张或有效管理全球业务的行为都可能损害我们的品牌和声誉，导致成本增加和诉讼，并对我们的业务、财务状况或运营结果产生重大不利影响。

法律和监管风险

不遵守规定，或引入新规定或改变现有规定，都可能对我们的业务、财务状况或经营结果产生重大不利影响。

不遵守任何适用的法律、规则、命令、法规或其他要求可能会使我们面临诉讼、监管行动、制裁、罚款或其他处罚，并损害我们的品牌和声誉。这个

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金融服务行业，我们和我们的许多客户都在其中经营，受到广泛的法律、规则和调节s在联邦和州一级，以及外国政府，一些司法管辖区直接监管指数。这些法律、规则和法规复杂，变化频繁，有时发展迅速且出人意料，并以难以预测的方式受到行政解释和司法建设的影响，可能会对我们的业务和我们客户的业务产生实质性的不利影响。政治变革带来的不确定性全球增加了监管的不确定性。此外，我们可能需要遵守不同司法管辖区的多个可能相互冲突的法律、规则或法规，这可能会单独或整体导致我们的合规成本大幅上升。法律有可能，规则或法规可能导致我们限制或改变我们对产品和服务的许可和定价方式，或者可能对我们施加额外成本。适用于我们客户的法律、规则和法规的变化可能会限制我们的客户使用我们的产品和服务的能力，或者可能以其他方式影响我们的客户对我们的产品和服务的需求。因此，如果我们的客户受到某些法律、规则或法规的约束，我们可能会在修改我们的产品或服务时产生更高的成本。如果我们依赖客户和供应商为我们的产品和服务提供数据，而某些法律、规则或法规会影响我们客户和供应商向我们提供这些数据的能力或意愿，或者监管提供这些数据的费用，那么我们继续生产我们的产品和服务或相关成本的能力或相关成本可能会受到负面影响。和监管发展最重要的是显着Impact Us介绍如下：

欧盟-英国贸易与合作协议为英国和欧盟之间的未来关系提供了一些清晰的信息，包括一些详细的贸易与合作事项，但与英国退欧和将继续发展和定义的英国与欧盟之间的新关系相关的不确定性仍然存在，以及与更广泛的贸易、法律、监管、税收和劳动力环境相关的不确定性，以及由此对我们和我们客户的业务产生的影响。由于我们在欧洲有重要的业务，而且我们的高级管理团队的某些成员在伦敦，任何这些不确定性都可能增加我们的业务成本，或者在某些情况下影响我们的业务能力，这可能会对我们的业务、财务状况或运营结果产生实质性的不利影响。

例如，基准行业受到欧盟法规的约束，如(EU)2016/1011号法规(修订)和(EU)第600/2014号法规，以及其他各种司法管辖区更严格的审查和潜在的新法规或更多法规。此外，欧洲证券和市场管理局(“ESMA”)不时发布关于基准法规解释的指导意见。ESMA关于ETF和其他UCITS发行的指引限制了可用作集合投资可转让证券(“UCITS”)基金的基础的指数类型，并要求(其中包括)指数成分及其各自的权重必须便于投资者和潜在投资者在延迟和定期的基础上免费获取，例如通过互联网。国际证券事务监察委员会组织(IOSCO)建议基准管理人在自愿的基础上公开披露他们是否遵守IOSCO发布的财务基准原则。其他司法管辖区也表示，他们可能会考虑潜在的基准监管。随着监管机构对基准和指数提供商的高度关注和审查，

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欧盟、美国和世界其他司法管辖区的政策制定者和媒体可能会对我们公司或指数行业的作用或影响力产生负面宣传或评论，这可能会损害我们的声誉和可信度。

此外，影响我们指数用户的法律、规则、法规和命令可能会对我们的指数产生间接影响，包括它们的结构和组成，例如禁止我们指数的用户投资或交易我们指数中包含的证券的制裁。

在某些情况下，在提供数据和服务方面，我们应客户的要求承担了额外的成本来实施流程和系统，以确保他们使用我们的数据向其客户提供的产品和服务符合我们的客户可能受到的财务法规的约束。例如，美国的一项行政命令禁止我们的许多客户交易某些中国公司的证券，导致我们决定将这些公司从相关指数中删除，以支持我们的客户的需求，即我们的指数满足他们在投资组合中可复制的目标。*如果我们的客户受到更严格的监管，我们可能会受到间接影响，并可能导致成本增加，这可能会对某些产品的盈利能力产生负面影响。

此外，政界人士、监管机构、政策制定者和媒体对指数和ESG评级提供商的关注和审查也越来越多，这可能会造成负面宣传，损害我们的声誉或可信度，并导致新的或额外的监管，可能会增加我们的成本，并对盈利能力产生负面影响。

对我们的知识产权和其他权利的法律保护可能不足以或不能保护我们的竞争优势。第三方可能侵犯我们的知识产权，或者我们可能侵犯他们的知识产权，这两种情况都可能对我们的业务、财务状况或经营结果产生重大不利影响。

我们认为我们的产品和服务的许多方面都是专有的。我们主要依靠商业秘密，专利，版权和商标权，以及技术措施和合同保护，

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例如保密义务，以保护我们的产品和服务。尽管我们尽了最大努力，但我们不能确定我们为保护我们的知识产权而采取的步骤，以及我们向其授权知识产权的人的权利是否足以防止未经授权使用、挪用、分发或盗窃我们的知识产权。

我们运营的各个司法管辖区的知识产权法律随时可能改变，并可能进一步限制我们保护知识产权的能力。根据我们的协议，知识产权和义务的可执行性以及在发生违约时的补救措施可能会因我们的客户和员工所在的不同司法管辖区而有所不同。如果未能充分保护公司的知识产权，可能会损害公司的品牌和声誉，并影响公司的有效竞争能力。

我们不能保证我们可能获得的任何知识产权会保护我们的竞争优势，也不能保证我们的竞争对手不会侵犯我们的权利。此外，我们的竞争对手可以独立开发与我们相同或相似的产品和服务，并为其申请专利或以其他方式保护这些产品和服务。我们可能无法检测到未经授权使用或披露我们的知识产权或机密信息，也无法采取必要的步骤来执行我们的权利。此外，我们的产品和服务，或我们向客户提供的第三方产品，可能会侵犯他人的知识产权。

为了保护我们的知识产权或回应知识产权索赔，不论是非曲直，都可能耗费宝贵的时间，并导致代价高昂的诉讼或拖延，而且不能保证公司一定会成功。我们不时收到第三者提出的索偿或通知，指称他们侵犯或可能侵犯他们的知识产权；而这类索偿的数目可能会增加。这些知识产权索赔的辩护成本可能很高，可能要求我们支付损害赔偿金，限制我们未来使用某些技术，损害我们的品牌和声誉，大幅增加我们的成本，并阻止我们提供某些服务或产品。我们可能需要以不利的条款解决此类索赔，支付损害赔偿金，停止提供或使用受影响的产品或服务，或签订版税和许可协议，其中可能包括我们在商业上不可接受的条款。我们不时收到通知，要求我们保护合作伙伴、客户、供应商或分销商免受合同中赔偿条款项下的第三方索赔。如果这些风险中的任何一种成为现实，它们可能会对我们的业务、财务状况或运营结果产生实质性的不利影响。

在包括美国和德国在内的多个司法管辖区，已经发生了多起诉讼，涉及指数化投资产品的发行者是否需要获得指数所有者的许可证，或者发行者是否可以基于公开可获得的指数水平数据发行投资产品，而无需获得指数所有者的许可(或向指数所有者付款)。这些案件的结果取决于一系列因素，包括管理法律、无证可用索引的信息量以及案件的其他特定事实和情况。在某些情况下，结果对索引所有者不利。如果相关司法管辖区的法院或监管机构或其他政府机构认定发行与指数挂钩的投资产品不需要许可证，这可能会对我们的业务、财务状况或经营业绩产生重大不利影响。这也可能导致当前行业做法的变化，以至于我们将不再及时通过我们的网站或新闻媒体公开我们的指数水平数据。

我们的一些产品和服务帮助我们的客户满足他们的监管要求。如果监管要求发生变化，可能会消除对这些产品或服务的需求，或者可能导致我们投资于增强产品或服务，以帮助我们的客户满足新的监管要求。

金融风险

我们的收入、费用、资产和负债都受到外币汇率波动风险的影响。

我们面临外币汇率波动风险。汇率变动可能会影响我们以非美元货币计价的收入、支出、资产和负债的美元报告价值，或者如果此类项目的货币与记录这些项目的实体的本位币不同。此外，指数化投资产品中的资产价值可能会在短期内大幅波动，这种波动可能会进一步受到外币汇率波动的影响。

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我们设法做到了我们的某些人外币汇率风险，在一定程度上，通过使用衍生金融工具主要由外币远期合约组成，该等远期合约在会计上并未指定为对冲工具。我们目前参与或可能参与的任何衍生金融工具进入在未来可能不会成功，从而对我们的运营结果造成不利影响。

如果我们未来以当地货币记录的国际活动增加或减少，我们对外币汇率波动的风险可能会相应增加或减少，并可能对我们的业务、财务状况或经营业绩产生实质性的不利影响。此外，英国退欧已经并可能继续造成货币汇率的显著波动，特别是美元和英镑之间的波动。疲软的英镑意味着以英镑赚取的收入转化为报告的美元收入减少。*英镑疲软也意味着英镑产生的支出转化为报告的美元支出减少。英镑贬值也可能削弱某些客户的购买力，并可能导致对我们产品和服务的需求下降。英镑相对于美元的贬值，以及美元相对于包括英镑在内的多种货币的走强，可能会对我们的业务、财务状况或运营业绩产生重大影响。

我们的负债可能会对我们的现金流和财务灵活性产生实质性的不利影响。

有关我们目前的未偿债务和我们产品的历史的概述，请参阅下面的“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析”。虽然我们相信我们的现金流将足以偿还我们的未偿债务，但我们不能保证我们将产生和保持足够的现金流，使我们能够支付债务的本金、保费(如果有的话)和利息。我们偿还债务的能力和为计划中的资本支出提供资金的能力，取决于我们未来创造和获取现金的能力，而这反过来又受到一般经济、金融、竞争、监管和其他因素的影响，其中许多因素是我们无法控制的。如果我们无法在债务到期时偿还债务，我们可能需要在债务到期时或到期前对全部或部分债务进行再融资。如果我们无法以对我们有利或可接受的条款获得额外融资，或者根本不能获得额外融资，我们还可能被迫出售资产，以弥补我们支付义务的任何缺口。然而，我们债务协议中的限制性契约限制了我们和我们的子公司出售资产的能力，并限制了此类出售所得收益的使用。如果我们不能在债务到期时进行再融资或以其他方式支付债务，并为我们的流动性需求提供资金，我们的业务、财务状况、运营结果、现金流、流动性、获得融资的能力以及在我们行业的竞争能力可能会受到重大不利影响。

我们可能需要或想要对现有债务进行再融资，或不时产生额外债务，以资助营运资金、资本支出、投资或收购，或用于其他目的。如果我们这样做，我们可能会受到不太优惠的条件的影响。与我们的负债水平相关的风险也可能加剧，包括使我们难以优化资本和管理业务的现金流，或者使我们与负债较少的竞争对手相比处于竞争劣势。

此外，我们的债务协议条款包括限制性契约，这些契约限制了我们以及我们现有和未来子公司的财务灵活性。如果我们不能遵守债务协议中的限制和契约，可能会发生违约，在某些情况下，如果持续下去，可能会导致我们的债务加速偿还或贷款人根据我们的循环信贷安排终止借款承诺。

2017年，负责监管伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)的英国金融市场行为监管局(FCA)宣布，FCA将在2021年之后不再说服或强制银行提交计算LIBOR基准的利率。本公告显示，目前基础上的LIBOR在2021年之后不能保证继续，而且LIBOR很有可能在2021年底之前停止或修改，虽然已经提出了替代参考利率，但它们是否会获得市场接受，作为LIBOR的替代品尚不清楚。目前，无法预测这些事态发展、对LIBOR或任何其他参考利率的任何中断、修改或其他改革，或建立替代参考利率可能对LIBOR、其他基准或浮动利率债务工具的影响，包括本公司、其担保方、作为行政代理的摩根大通银行(JPMorgan Chase Bank，N.A.)和不时经修订、补充、修改或修订的贷款人根据信贷协议于2014年11月20日进行的借款。使用替代参考利率或其他改革可能会导致为此类借款计算的利率随着时间的推移而增加或以其他方式无法与利率和/或

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如果伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)以目前的形式存在，本应支付给我们的债务，或者对我们有其他不利影响。为了解决从伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)过渡的问题，我们的循环信贷安排提供了一个程序，在某些情况下修改我们的循环信贷安排，以替换LIBOR。然而，我们不能保证任何有关更替利率的修订会生效，如果该等修订不能生效，我们可能需要支付高于预期的利息。任何金额在我们的循环信贷安排下欠下的。 截至2020年12月31日，我们的循环信贷安排下没有未偿还的金额。如果我们要招致在我们的循环信贷安排下，如有任何浮动利率债务，我们一般都要承担利率风险。, 哪一个可能导致我们的偿债义务显著增加.

如果我们的信用评级发生变化，可能会对我们的财务状况产生重大不利影响。

我们的信用评级不是建议购买、出售或持有我们的任何普通股或未偿债务。我们的高级债券项下的未偿债务目前具有非投资级评级。分配给这类债务的任何评级都要接受信用评级机构的持续评估，如果该机构认为与评级基础有关的未来情况有必要的话，任何一家或两家机构都可以在任何时候完全下调或撤销评级。这些未来的情况包括，但不限于，我们的经营结果、财务状况或现金流的不利变化，或与资本化或杠杆化有关的公司战略的修订。任何这样的降级或撤资都可能对我们可以获得的资本额以及我们获得的任何融资条款产生不利影响。

此外，我们的债务契约包含某些因信用评级变化而触发的义务，包括在公司几乎所有资产的控制权或出售发生变化时或由于以下两个条件得到满足的情况下，向我们的高级债券的票据持有人提出回购要约的义务：(I)高级债券被对高级债券进行评级的每个评级机构评为低于投资级；(Ii)高级债券被任何评级机构下调评级。(Ii)高级债券被任何评级机构下调评级：(I)高级债券被对高级债券进行评级的每个评级机构评级低于投资级；以及(Ii)高级债券被任何评级机构下调评级：(I)高级债券被每个对高级债券进行评级的评级机构给予低于投资级的评级。

我们信用评级的任何不利变化都可能通过交易对我们的流动性和未来增长产生负面影响，在这些交易中，我们依赖于以有利的成本和有利的条款获得债务资本的能力。因此，我们信用评级的实际或预期变化、降级或撤销，包括宣布我们的评级正在接受审查或被赋予负面展望，可能会损害我们的品牌和声誉，并对我们的财务状况、运营业绩和现金流以及我们普通股和未偿债务的市值产生重大不利影响。

我们可能会在不同的司法管辖区承担纳税义务。未来税法的变化可能会对我们的纳税义务和有效税率产生实质性影响。

我们在美国和各个外国司法管辖区都要缴纳所得税，以及非所得税或间接税。在确定我们的所得税和其他纳税义务的全球拨备时，需要做出重大判断。在全球业务的正常过程中，有许多公司间的交易和计算，其中最终的税收决定是不确定的。国内和国际税法的变化可能会对我们的整体有效税率产生负面影响。

我们定期接受税务机关的审计。随着我们在全球开展业务的司法管辖区越来越关注数字税收和越来越偏远的劳动力的待遇，我们可能会承担额外的税收负担。虽然我们相信我们的税务规定是合理的，但不能保证最终确定的税务审计或税务纠纷将不会与我们的历史所得税规定和应计项目中反映的情况不同。如果我们需要支付的金额超过我们的准备金，这种差异可能会对我们未来某一特定时期的综合收益表产生重大不利影响。此外，不利的税务结算可能需要使用我们的现金，并导致在发生此类结算期间我们的有效税率增加。

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一般风险

我们的经营业绩可能不足以满足我们公开提供的全年财务指引或长期目标。

我们根据我们对预期财务表现的假设向公众提供一定的全年财务指引和长期目标，这些假设可能并不总是被证明是准确的，也可能与实际结果有所不同。如果我们未能实现全年财务指引或实现我们提供的长期目标，或者如果我们发现有必要修改这些指引或目标，我们的普通股或其他证券的市值可能会受到不利影响。

由于几个原因，我们的增长和盈利能力可能不会像我们过去经历的那样继续下去，包括如果我们的运营成本高于预期，这可能会对我们的业务、财务状况或运营结果产生实质性的不利影响。

自开始运营以来，我们经历了显著的收入和收益增长。不能保证我们将能够保持我们过去经历过的增长和盈利水平。如果我们的运营成本高于预期，包括薪酬成本、合规成本、占用成本、销售和营销成本、地理扩张投资、市场数据成本、软件许可成本、通信成本、差旅成本、应用程序开发成本、专业费用、与信息技术基础设施相关的成本、云使用和其他IT成本，而我们不能根据这些成本进行调整，我们的运营业绩可能会大幅波动，我们的预期盈利能力可能会降低，我们的预期运营业绩和财务状况可能会受到重大不利影响。此外，我们不能保证我们的产品开发、销售和营销努力、资本回报或分配策略将像过去一样成功，也不能保证这些努力将带来与我们过去经历的增长或利润率相当的增长或利润率。

我们可能会因为不遵守反腐败法而承担法律责任，任何确定我们违反了这些法律的行为都可能对我们的业务产生实质性的不利影响。

我们受到各种反腐败法律的约束，这些法律禁止向外国政府及其官员支付不正当的款项或福利，或向外国政府及其官员提供不正当的付款或福利，在某些情况下，还禁止向企业的雇员支付、获得或保留业务。我们在比美国欠发达的国家和地区开展业务，在某些情况下，人们普遍认为这些国家和地区的商业环境可能更腐败。我们在这些国家的活动可能导致我们的一名员工或代理人未经授权付款或提供付款的风险，这可能违反各种反腐败法律，包括修订后的1977年“反海外腐败法”(下称“反海外腐败法”)和2010年英国“反贿赂法”。我们已经实施了保障措施和政策，以阻止我们的员工和代理商采取这些做法。然而，我们现有的保障措施和未来的任何改进可能被证明不是完全有效的，我们的员工或代理人可能会从事我们可能要承担责任的行为。如果员工违反我们的政策，或者我们未能保持足够的记录保存和内部会计惯例来准确记录我们的交易，我们可能会受到监管罚款、制裁、损害赔偿或其他处罚或费用。违反《反海外腐败法》或其他反腐败法可能会导致严厉的刑事或民事制裁和处罚，损害我们的品牌和声誉，并使我们承担其他责任，这可能会对我们的业务、运营结果和财务状况产生实质性的不利影响。

如果我们无法成功识别、执行和实现收购或战略合作伙伴关系或投资的预期回报和协同效应，或者如果我们遇到收购、战略合作伙伴关系或投资产生的整合、融资或其他风险，我们的财务业绩可能会受到重大不利影响。

我们增长战略的一个要素是通过收购、战略合作和投资实现增长。尽管我们尽最大努力继续进行这类交易，但不能保证我们能够找到合适的战略合作伙伴、投资机会或候选者，以可接受的条件成功收购。我们能否从过去和未来的收购、战略合作伙伴关系和投资中获得预期的回报和协同效应，在一定程度上取决于我们有效利用或整合这些业务的产品、技术、销售、行政职能和人员的能力。我们不能保证我们将成功整合被收购的业务，我们被收购的业务的表现将达到我们预期的水平，或者我们的战略合作伙伴关系和投资将推动我们的长期增长战略

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结伴。我们过去和未来的收购, 战略合作伙伴关系和投资可能会使我们面临意想不到的风险或责任，包括可能扰乱我们的运营。此外，战略伙伴关系可能会增加我们对第三方的依赖，如果这些伙伴关系不成功或中断，或者战略合作伙伴提供的支持内容或水平减少，可能会导致未来的中断。

如果我们在有限的时间内经历了高水平的收购、战略合作或与投资相关的活动，发生其中某些风险的可能性可能会增加。此外，如果我们未能成功完成对其他业务或资产的收购、执行战略合作伙伴关系或投资，或者如果没有出现这样的扩张机会，我们的品牌或声誉可能会受到影响，我们未来的增长、业务、财务状况或运营结果可能会受到重大不利影响。

我们收购产生的商誉和其他无形资产可能会因未来的业务状况而受损，这要求我们记录大量减记，这将减少我们的运营收入。

我们每年或在存在潜在减值证据的情况下评估记录的商誉金额的可回收性。只要发生事件或环境变化表明无形资产的账面价值可能无法收回，无形资产就会被审查减值。这些减损测试基于几个需要管理层判断的因素。一般而言，公平市场估值和我们的经营业绩或业务状况的变化可能导致未来商誉或无形资产的减值，从而可能对我们的经营业绩产生重大不利影响。此外，如果我们不能成功实现与收购相关的预期运营效率，我们的商誉和无形资产可能会受损。

如果我们不能吸引或留住必要的合格人员，包括通过我们的薪酬计划，我们的业务、财务状况或运营结果可能会受到实质性的不利影响。

我们产品和服务的开发、维护和支持依赖于我们员工的知识、技能、经验和能力。因此，我们相信，我们业务的成功在很大程度上取决于我们的高管和其他关键员工的持续服务。虽然我们不认为我们过度依赖任何个别员工，但我们的管理层和其他员工可能会在任何时候终止他们的工作，我们的任何关键员工的流失可能会对我们的业务、财务状况或运营业绩产生重大不利影响。如果我们的薪酬计划没有充分吸引我们的关键员工或没有竞争力，或者如果我们未能吸引、聘用和留住必要的合格人员，我们的产品和服务质量以及我们支持和留住客户和实现业务目标的能力可能会受到影响。

我们不能提供任何担保，保证我们将根据我们的股票回购计划继续回购我们的普通股。

回购的时间、价格和数量将根据市场状况、相关证券法等因素而定。股票回购可以不时通过一个或多个公开市场回购或私下协商的交易进行，包括但不限于加速股票回购交易、交易计划或衍生品交易或其他交易。

根据我们的股票回购计划进行的股票回购是我们资本分配战略的组成部分，我们通过自由运营现金流和借款为该战略提供资金。然而，根据我们的股票回购计划，我们不需要进行任何股票回购。股票回购计划不要求我们回购任何设定的美元金额或数量的股票，我们可以随时修改、暂停或终止，而无需事先通知。减少或取消我们的股票回购计划可能会对我们普通股的市场价格产生不利影响。此外，股票回购计划的存在可能会导致我们普通股的市场价格高于没有这样的计划时的市价，并可能降低我们股票的市场流动性。因此，任何回购计划最终可能不会为我们的股东带来更高的价值，也可能不会证明是对我们现金资源的最佳利用。

没有什么需要披露的。

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截至2020年12月31日，我们的主要办公室由以下租赁物业组成：

截至2020年12月31日，我们有30多个租赁和入驻的地点，其主要办事处都列在上面。我们还拥有额外的办公地点，包括但不限于以下租赁地点(按面积降序)：马萨诸塞州波士顿、伊利诺伊州芝加哥、瑞士日内瓦、加利福尼亚州旧金山、德国法兰克福、中国上海、法国巴黎、中国香港、日本东京、中国北京、澳大利亚悉尼、加拿大多伦多和新加坡。

我们相信，我们的物业处于良好的运营状况，足以满足我们目前的业务运营。我们亦预期，在商业上合理的条件下，将会有合适的额外或另类空间，包括那些以租约方式提供的空间，以供日后扩展之用。

在正常业务过程中，已经或可能对我们提起或提出各种诉讼、索赔和诉讼。虽然索赔金额可能很大，但由于存在相当大的不确定性，目前无法确定最终责任。因此，MSCI在特定时期的业务、经营业绩、财务状况或现金流可能会受到某些或有事项的重大影响。然而，根据目前掌握的事实，管理层认为，目前悬而未决或断言的事项的处置不会对MSCI的业务、经营业绩、财务状况或现金流产生重大影响，无论是个别的还是整体的。

不适用。

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第二部分

股价与股息

我们的普通股自2007年11月15日起在纽约证券交易所交易，交易代码为“MSCI”。截至2021年2月5日，我们的普通股共有116名登记在册的股东。

股利政策

未来股息的支付金额将由董事会根据当时的情况决定，包括我们的收益、财务状况和资本要求、业务状况、公司法要求和其他因素。见第二部分，项目7。“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析--流动性和资本资源”，了解有关我们股利政策的更多信息。

我们普通股的转让代理和注册机构是Broadbridge金融解决方案公司。

股权补偿计划

2016年2月18日，董事会根据董事会薪酬与人才管理委员会(以下简称薪酬委员会)的建议，批准了MSCI Inc.2016年度非雇员董事薪酬计划(以下简称“董事计划”)，该计划是股东在公司2016年年度股东大会上通过的现金和股权激励薪酬计划。董事计划取代了本公司当时现有的非雇员董事薪酬计划--MSCI Inc.独立董事股权薪酬计划(“2011计划”)。根据董事计划获授权授予的股份总数为352,460股，相当于根据二零一一年计划剩余可供发行的股份数目。

根据董事计划，非本公司雇员的董事每年可收取董事会聘用费及在本公司各委员会任职的费用(如适用)，而董事可选择以普通股股份形式收取全部或任何部分董事聘用费及委员会费用，以代替现金。非雇员董事有权在每一种情况下，首席董事都有权获得额外的50,000美元的股票单位(总计215,000美元)，但须遵守一年的归属时间表。根据摩根士丹利资本国际公司非雇员董事延期计划，董事可以选择推迟收到在任何股票单位或任何被选择以普通股支付的聘用人转换后可发行的我们普通股的全部或任何部分股票，直到(I)服务分离后60天或(Ii)指定日期或服务分离后60天中较早的日期。

2016年2月18日，董事会根据薪酬委员会的建议，批准了MSCI Inc.2016年度股东大会通过的股权激励薪酬计划--MSCI Inc.2016年度综合计划(以下简称综合计划)。综合计划取代了公司当时现有的股权薪酬计划-摩根士丹利资本国际公司(MSCI Inc.)修订并重新启动了2007年股权激励薪酬计划(修订后的“2007计划”)。根据摩根士丹利资本国际公司(MSCI Inc.)的绩效公式和激励计划(“绩效计划”)，支付给公司高管的薪酬历来符合IRC(“162(M)”)中基于绩效的薪酬例外(“162(M)”)。股东批准综合计划即构成批准综合计划下的业绩目标的实质性条款，以达到162(M)的目的。尽管2017年12月22日《减税和就业法案》(以下简称《税改》)实施了一些变化，但公司将继续维持业绩计划，并可能根据业绩计划进行奖励。

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根据综合计划，本公司预留7,565,483股普通股供发行；加上因没收、到期或取消未予授出而可供使用的任何额外股份，该等股份已根据经本公司股东批准后修订的1933年证券法(“证券法”)登记。这是对2007年计划下目前尚未颁发的奖项的补充。综合计划允许薪酬委员会向合格的获奖者(包括雇员和顾问)授予总额高达7,565,483英镑的各种股权奖励(如股票期权、股票增值权、限制性股票单位、限制性股票、绩效奖励和其他股票奖励)和其他现金奖励。在(I)2026年4月28日、(Ii)可供发行的最高股票数量和(Iii)董事会根据综合计划的条款终止综合计划之后，将不会根据综合计划授予任何奖励，时间最早者为：(I)2026年4月28日，(Ii)可供发行的最高股票数量，以及(Iii)董事会根据其条款终止综合计划。

下表提供了有关我们在2020年12月31日的股权薪酬计划的某些信息：

股票回购

董事会已经批准了一项股票回购计划，用于在公开市场上购买公司的普通股。有关我们股票回购计划的更多信息，请参阅本文所包括的合并财务报表附注10“股东权益(亏损)”。

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下表提供了公司或代表公司在截至2020年12月31日的季度内购买普通股的相关信息。

发行人购买股票证券

最近出售的未注册证券

在截至2020年12月31日的一年中，没有未登记的股权证券销售。

出售注册证券所得款项的使用

没有。

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五年股票表现图表

下图比较了我们的普通股、标准普尔500指数和纽约证交所综合指数自2015年12月31日以来的累计股东总回报，假设按2015年12月31日收盘价投资100美元。在计算年度股东总回报时，假设股息(如果有的话)的再投资。这些索引仅用于比较目的。它们不一定反映管理层的观点，即这样的指数是普通股相对表现的适当衡量标准。此图表不是“征集材料”，不应被视为已提交给证券交易委员会，也不会以引用方式并入我们根据“证券法”或1934年“证券交易法”(经修订)提交的任何文件中，无论该文件是在本文件日期之前还是之后提交的，也不会考虑任何此类文件中的任何一般合并语言。

总投资价值

消息来源：标普全球(S&P Global)

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我们选定的各列报期间的综合财务数据应与“项目7.管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析”以及在第二部分第8项下提供的综合财务报表及其附注一并阅读。本年度报告的“财务报表及补充数据”采用Form 10-K。

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以下对我们截至2020年12月31日年度的财务状况和经营结果的讨论和分析应与本年度报告10-K表中其他部分包括的合并财务报表和相关附注一起阅读。总结影响MSCI截至2019年12月31日年度经营业绩和财务状况的重大因素的讨论可在我们于2020年2月18日提交给美国证券交易委员会(SEC)的截至2019年2月18日的Form 10-K年报(简称《2019年年报》)的第II部分《管理层对财务状况和经营业绩的讨论与分析》中找到。

概述

我们是为全球投资界提供关键决策支持工具和服务的领先供应商。通过利用我们对全球投资流程的知识以及我们在研究、数据和技术方面的专业知识，我们的可行解决方案使我们的客户能够了解和分析风险和回报的关键驱动因素，并自信而高效地建立更有效的投资组合，从而推动更好的投资决策。

世界各地的投资者使用我们的工具和服务在其投资过程中获得洞察力并提高透明度，包括帮助定义他们的投资领域，通知和分析他们的资产配置和投资组合构建决策，衡量和管理投资组合的表现和风险，进行业绩归因，实施可持续和其他投资战略，设计和发行ETF和其他指数化金融产品，以及促进向利益相关者报告。

我们领先的、经过研究增强的产品和服务包括指数；投资组合构建和风险管理分析；ESG研究和评级，以及气候解决方案；以及房地产基准、回报分析和市场洞察。*通过我们的综合特许经营，我们在我们的产品和服务中提供解决方案，以支持我们客户的动态和复杂需求。此外，我们的客户可以通过多个渠道和平台访问我们的内容和能力。

我们专注于产品创新，以满足我们客户不断变化的需求，以适应不断变化的投资趋势和日益复杂的行业。*为了最有效地服务我们的客户，我们致力于推动基于集成解决方案的方法，实现卓越的服务，加强我们差异化的研究和内容，并提供灵活、尖端的技术和平台。

我们的客户涵盖全球投资行业的广泛领域，包括以下主要客户类型：

截至2020年12月31日，我们在20多个国家的30多个城市设有办事处，帮助服务我们多样化的客户群，我们46.9%的收入来自美洲客户，37.0%来自欧洲、中东和非洲(EMEA)，16.1%来自亚洲和澳大利亚。

在评估我们的财务业绩时，我们将重点放在收入和利润增长上，包括根据美国公认会计原则(“GAAP”)以及非GAAP衡量标准对公司整体和运营部门进行会计核算的结果。此外，我们专注于运营指标，包括运行率、订阅销售额和留存率，以管理业务。我们的业务不是高度资本密集型的，因此，我们预计未来将继续将高比例的利润转化为超额现金。我们的增长战略包括：(A)扩大在研究增强型内容方面的领先地位，跨越资产类别；(B)加强分销和内容支持技术；(C)扩大支持客户定制的解决方案；(D)加强现有客户关系，并通过开发新的客户关系实现增长；以及(E)与互补的内容和技术公司执行战略关系和收购。

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关键财务指标和驱动因素

正如上一节所讨论的，我们利用一系列关键财务指标来管理公司，包括GAAP和非GAAP指标。如下所述，我们按类型和部门或主要产品线审查收入。我们还按活动审查费用，这使我们能够更透明地了解资源是如何配置的。此外，我们利用运行率、订阅销售额和保留率等运营指标来分析过去的业绩，并提供对我们最新报告的经常性业务的洞察。

在接下来的讨论中，我们提供了排除外币汇率波动影响的某些差异。外币汇率波动反映了报告的本期业绩与使用可比上期有效外币汇率重新计算的本期业绩之间的差异。虽然根据外币波动的影响调整的营业收入包括已根据外币波动的影响进行调整的基于资产的费用，但作为基于资产的费用的主要组成部分的基础AUM没有根据外币波动进行调整。超过五分之三的AUM投资于以美元以外的货币计价的证券，因此，任何此类影响都不包括在披露的外币调整后的差异中。

营业收入

我们的收入是以类型为特征的，这大致反映了它们是如何确认或赚取的性质。我们的收入类型包括经常性订阅、基于资产的费用和非经常性收入。我们还按细分市场对收入进行分组，并在每个细分市场中提供收入类型。

经常性订阅收入是指主要根据可续订合同从客户那里赚取的费用，通常根据合同条款在许可证或服务期限内按比例确认。当我们在许可期内向客户提供产品和服务时，费用被确认，并且通常在许可开始日期之前预先计费。

基于资产的费用是指从独立的第三方来源或客户提供的最新报告信息链接到我们的指数的AUM上赚取的费用。基于资产的费用还包括与我们的指数挂钩的期货和期权合约相关的收入，这些收入主要基于交易量。

非经常性收入主要是指我们没有续签合同的产品和服务所赚取的费用，主要包括提供历史数据、某些实施服务和其他特殊客户请求的收入，这些收入通常在某个时间点确认。巴塞罗那

营业费用

我们将运营费用分为以下活动类别：

成本根据费用的性质分配到这些活动类别中，如果不能直接归因于费用，则根据所涉及的工作类型进行估计分配。

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收入成本

收入成本支出包括与产品和服务的生产和服务相关的成本，主要包括相关的信息技术成本，包括数据中心、云、平台和基础设施成本；获取、生产和维护市场数据信息的成本；支持和维护现有产品的研究成本；产品管理团队的成本；支持客户需求的客户服务和顾问团队的成本；以及直接归因于收入成本的其他支持成本，包括某些人力资源、财务和法律成本。

销售和市场营销

销售和营销费用包括与获得新客户或向现有客户销售新产品或产品更新相关的成本，主要包括我们销售和营销团队的成本，以及与获得新业务相关的其他部门发生的成本，包括产品管理、研究、技术和销售运营。

研究与发展

研发费用包括开发新产品或增强现有产品的成本，以及为交付我们的产品和服务而开发新的或改进的技术和服务平台的成本，主要包括开发、研究、产品管理、项目管理以及与这些努力相关的技术支持的成本。

一般事务和行政事务

并购费用包括主要与财务运营、人力资源、首席执行官办公室、法律、公司技术、公司发展和某些其他管理成本相关的成本，这些成本并不直接归因于产品或服务，而是分配给产品或服务。

无形资产摊销

无形资产摊销费用涉及过去收购和内部资本化软件项目产生的确定寿命的无形资产。过去收购产生的无形资产包括客户关系、商标和商号、技术和软件、专有流程和数据以及竞业禁止协议。我们将一定寿命的无形资产在其预计使用年限内摊销。当存在减值指标时，定期无形资产将进行减值测试，如果减值，则根据折现现金流量或评估价值减记至公允价值。我们没有无限期的无形资产。

财产、设备和租赁改进的折旧和摊销

这一类别包括与折旧或摊销家具和固定装置、计算机和相关设备的成本以及资产估计使用年限的租赁改进有关的费用。

其他费用(收入)，净额

这一类别主要包括我们为未偿债务支付的利息、我们从现金和短期投资中收取的利息、外币汇率损益以及其他营业外收入和支出项目，如提前清偿债务的损失和与权益法投资相关的收入和亏损。

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非GAAP财务指标

调整后的EBITDA

“调整后EBITDA”是管理层用来评估经营业绩的一种非公认会计准则(GAAP)指标，其定义为扣除(1)所得税拨备，(2)其他费用(收入)，净额，(3)财产、设备和租赁改进的折旧和摊销，(4)无形资产摊销，有时，(5)某些其他交易或调整，包括与2016年授予某些高级管理人员的多年限制性股票单位归属有关的影响，这些高级管理人员受到以下因素的影响：(1)所得税拨备；(2)其他费用(收入)、净额；(3)财产、设备和租赁改进的折旧和摊销；(5)某些其他交易或调整，包括2016年授予某些高管的多年限制性股票单位的影响。这是一个有市场条件的业绩目标(“2016多年期PSU”)。

“调整后的EBITDA费用”是管理层用来评估经营业绩的一种非GAAP衡量标准，其定义为营业费用减去物业、设备和租赁改进的折旧和摊销，无形资产的摊销，有时还包括某些其他交易或调整，包括与归属2016年期PSU相关的影响。

调整后的EBITDA和调整后的EBITDA开支被认为是衡量公司经营业绩的有意义的指标，因为它们对重大的一次性、不寻常或非经常性项目进行了调整，并消除了某些资本支出和收购的会计影响，这些影响并不直接影响管理层认为的公司在这一时期的持续经营业绩。并不是所有公司都以相同的方式计算调整后的EBITDA和调整后的EBITDA费用。这些衡量标准可能因公司而异，这主要取决于有关资本结构、公司经营所在的税收管辖区和资本投资等方面的长期战略决策。因此，本公司对调整后EBITDA和调整后EBITDA费用计量的计算可能无法与其他公司计算的同名计量进行比较。

运行率

运行率是一个关键的运营指标，也很重要，因为随着时间的推移，运行率的增加或降低最终会影响我们的运营收入。在任何时期结束时，我们通常都会签订认购和投资产品许可协议，以便在接下来的12个月内占总收入的很大一部分。我们衡量与这些协议相关的费用，并将其称为“运行率”。见“-运营指标—运行率“有关此指标计算的其他信息，请参见下面的。

订阅销售

订阅销售是一项关键的运营指标，而且很重要，因为随着时间的推移，新的订阅销售会提高我们的运行率，并最终提高我们的运营收入。见“-运营指标—销货“有关更多信息，请参见下面的说明。

保留率

另一个关键的运营指标是留存率，这一点很重要，因为随着时间的推移，订阅取消会降低我们的运行率，最终会降低我们的运营收入。见“-运营指标—保留率“有关此指标计算的其他信息，请参见下面的。

关键会计政策和估算

我们的合并财务报表是根据公认会计准则编制的。这些会计原则要求我们做出某些估计和判断，这些估计和判断可能会影响截至合并财务报表之日报告的资产和负债金额，以及列报期间的收入和费用报告金额。我们相信，我们所依赖的估计和判断是基于我们在作出这些估计和判断时获得的信息而合理的。如果这些估计与实际结果之间存在重大差异，我们的合并财务报表将受到影响。见附注1，“介绍和陈述的基础--重要会计 政策，“和附注2，”最近的会计准则更新“，在此包括的综合财务报表附注，以列出我们的会计政策。

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影响结果可比性的因素

股份回购

董事会已经批准了一项股票回购计划，用于购买公司的普通股。有关我们股票回购计划的更多信息，请参阅本文所包括的合并财务报表附注10“股东权益(亏损)”。

与截至2019年12月31日的年度相比，用于计算我们截至2020年12月31日的年度稀释后每股收益的加权平均流通股减少了1.2%。这一减少主要反映了根据股票回购计划进行的股票回购的影响，以及上一年计入稀释股票计数的限制性股票单位的归属的影响。

高级注释

截至2020年12月31日，我们的未偿还高级票据总额为34.0亿美元。有关我们的高级票据和循环信贷协议的更多信息，请参阅下面的“-流动性和资本资源-高级票据和信贷协议”和本文所包括的综合财务报表附注5“承诺和或有事项”。

2017年减税和就业法案

2017年12月22日颁布的税制改革大幅修改了美国的企业所得税，降低了美国企业所得税税率，实施了地区税制，并对外国子公司的历史收益被视为汇回国内征收一次性税(即通行费)。

运营结果

截至2020年12月31日的年度与截至2019年12月31日的年度比较

下表列出了所示年份的经营结果：