目录表
*过去的表现不一定预示着未来的业绩
*过去的表现不一定预示着未来的业绩
在假设USCI的回报与其SDCI的每日变化完全相同的情况下，通过比较USCI的实际回报(以每股资产净值的变化衡量)与其每股资产净值的预期变化，可以计算出USCI相对于其SDCI回报的另一种跟踪衡量标准。
45
目录表
美国
美国证券交易委员会
华盛顿特区，20549
表格
或
委托文件编号：
(注册人的确切姓名载于其章程)
| ||
(述明或其他司法管辖权 | (税务局雇主 | |
公司或组织) | 识别号码) |
(主要行政办公室地址)(邮政编码)
(
(注册人的电话号码，包括区号)
不适用
(前姓名、前地址和前财政年度，如果自上次报告以来发生变化)
根据该法第12(B)条登记或将登记的证券。
每节课的题目： |
| 交易代码 |
| 在其注册的每个交易所的名称： |
|
| |||
|
|
用复选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短时间内)提交了1934年《证券交易法》第13条或15(D)节要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内是否符合此类提交要求。☒
用复选标记表示注册人是否在过去12个月内(或在注册人被要求提交此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T规则第405条(本章232.405节)要求提交的每个交互数据文件。☒
用复选标记表示注册人是大型加速申报公司、加速申报公司、非加速申报公司、较小的报告公司或新兴成长型公司。见《交易法》第12b-2条中“大型加速申报公司”、“加速申报公司”、“较小申报公司”和“新兴成长型公司”的定义。
大型加速文件服务器 | ☐ |
| ☒ | |
非加速文件管理器 | ☐ |
| 较小的报告公司 | |
新兴成长型公司 |
|
|
|
如果是一家新兴的成长型公司，用复选标记表示注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守交易所法案第13(A)节规定的任何新的或修订的财务会计准则。☐
用复选标记表示注册人是否是空壳公司(如《交易法》第12b-2条所定义)。
截至2022年11月1日，注册人每个系列的流通股数量如下表：
| 流通股数量为 |
| |
美国商品指数基金 | |||
美国铜指数基金 | |||
总计 |
目录表
美国商品指数基金信托基金
目录表
页面 | |
第一部分财务信息 | |
项目1.简明财务报表 | 1 |
项目2.管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析 | 32 |
第3项关于市场风险的定量和定性披露。 | 73 |
项目4.控制和程序 | 75 |
第二部分：其他信息 | |
项目1.法律诉讼 | 76 |
第1A项。风险因素。 | 78 |
第二项股权证券的未登记销售和募集资金的使用。 | 80 |
第3项高级证券违约 | 80 |
第4项矿山安全信息披露 | 80 |
第5项其他资料 | 80 |
项目6.展品。 | 81 |
目录表
第一部分财务信息
项目1.简明财务报表
简明财务报表索引
文件 |
| 页面 |
2022年9月30日(未经审计)和2021年12月31日财务状况简表 | 2-4 | |
2022年9月30日投资简表(未经审计) | 5-6 | |
截至2022年9月30日和2021年9月30日的三个月和九个月的简明业务报表(未经审计) | 8-10 | |
截至2022年和2021年9月30日的三个月和九个月的简明资本变动表(未经审计) | 11-13 | |
截至2022年和2021年9月30日止九个月的简明现金流量表(未经审计) | 14-16 | |
截至2022年9月30日的简明财务报表附注(未经审计) | 17-31 |
1
目录表
美国商品指数基金信托基金
财务状况简明报表
在2022年9月30日(未经审计)和2021年12月31日
美国商品指数基金
|
| 2022年9月30日 |
| 2021年12月31日 | ||
资产 | ||||||
现金和现金等价物(按成本计算#美元 | $ | | $ | | ||
交易账户中的股本： |
| |||||
现金和现金等价物(按成本计算#美元 |
| |
|
| | |
未平仓商品期货合约的未实现收益(亏损) |
| ( |
|
| | |
应收股利 |
| |
|
| | |
应收利息 |
| |
|
| | |
预付许可证费 | | | ||||
预付保险* | | | ||||
预付注册费 |
| | | |||
| ||||||
总资产 | $ | | $ | | ||
| ||||||
负债和资本 |
| |||||
应付管理费(附注4) | $ | |
| $ | | |
应缴专业费用 |
| |
|
| | |
应付经纪佣金 |
| |
|
| | |
应付董事酬金* | |
| | |||
| ||||||
总负债 |
| |
|
| | |
| ||||||
承付款和或有事项(附注4、5和6) |
| |||||
| ||||||
资本 |
| |||||
赞助商 |
| |
|
| | |
股东 |
| |
|
| | |
总资本 |
| |
|
| | |
| ||||||
总负债和资本总额 | $ | | $ | | ||
| ||||||
流通股 | |
| | |||
每股资产净值 | $ | | $ | | ||
每股市值 | $ | | $ | | ||
*
见简明财务报表附注。
2
目录表
美国商品指数基金信托基金
财务状况简明报表
在2022年9月30日(未经审计)和2021年12月31日
美国铜指数基金
|
| 2022年9月30日 |
| 2021年12月31日 | ||
资产 |
|
|
|
| ||
现金和现金等价物(按成本计算#美元 | $ | | $ | | ||
交易账户中的股本： |
|
|
| |||
现金和现金等价物(按成本计算#美元 |
| |
| | ||
未平仓商品期货合约的未实现收益(亏损) |
| ( |
| | ||
应收股利 |
| |
| | ||
应收利息 |
| |
| | ||
预付许可证费 | | | ||||
预付保险* | | | ||||
预付注册费 | | | ||||
|
| |||||
总资产 | $ | | $ | | ||
|
|
|
| |||
负债和资本 |
|
|
|
| ||
应付管理费(附注4) | $ | | $ | | ||
应缴专业费用 |
| |
| | ||
应付董事酬金* |
| |
| | ||
|
|
| ||||
总负债 |
| |
| | ||
|
|
|
| |||
承付款和或有事项(附注4、5和6) |
|
|
|
| ||
|
|
|
| |||
资本 |
|
|
|
| ||
赞助商 |
| |
| | ||
股东 |
| |
| | ||
总资本 |
| |
| | ||
|
|
| ||||
总负债和资本总额 | $ | | $ | | ||
|
|
| ||||
流通股 | | | ||||
每股资产净值 | $ | | $ | | ||
每股市值 | $ | | $ | | ||
* 为与当前列报保持一致，对上一年的某些数额进行了重新分类。
见简明财务报表附注。
3
目录表
美国商品指数基金信托基金
财务状况简明报表
在2022年9月30日(未经审计)和2021年12月31日
美国商品指数基金信托基金
|
| 2022年9月30日 |
| 2021年12月31日 | ||
资产 |
|
|
|
| ||
现金和现金等价物(按成本计算#美元 | $ | | $ | | ||
交易账户中的股本： |
|
|
| |||
现金和现金等价物(按成本计算#美元 |
| |
| | ||
未平仓商品期货合约的未实现收益(亏损) |
| ( |
| | ||
应收股利 |
| |
| | ||
应收利息 |
| |
| | ||
预付许可费 | | | ||||
预付保险* | | | ||||
预付注册费 | | | ||||
总资产 | $ | | $ | | ||
|
| |||||
负债和资本 |
|
| ||||
应付管理费(附注4) | $ | | $ | | ||
应缴专业费用 |
| |
| | ||
应付经纪佣金 |
| |
| | ||
应付董事酬金* |
| |
| | ||
|
| |||||
总负债 |
| |
| | ||
|
|
| ||||
承付款和或有事项(附注4、5和6) |
|
|
|
| ||
|
|
|
| |||
资本 |
|
|
|
| ||
赞助商 |
| |
| | ||
股东 |
| |
| | ||
总资本 |
| |
| | ||
|
| |||||
总负债和资本总额 | $ | | $ | | ||
|
| |||||
未偿还股份 |
| |
| | ||
* 为与当前列报保持一致，对上一年的某些数额进行了重新分类。
见简明财务报表附注。
4
目录表
美国商品指数基金信托基金
投资简表(未经审计)
2022年9月30日
美国商品指数基金
|
|
| 公平 |
| ||||||
价值/未实现 | ||||||||||
收益(亏损)在 | ||||||||||
打开 | ||||||||||
数量 | 商品 | 合作伙伴的百分比 | ||||||||
| 名义金额 |
| 合同 |
| 合同 |
| 资本 | |||
未平仓商品期货合约-多头 |
|
|
|
|
|
|
|
| ||
美国的合同 |
|
|
|
|
|
|
|
| ||
纽约商品交易所海港超低硫柴油期货2022年12月合约，2022年11月到期 | $ | |
| | $ | ( |
| ( | ||
NYMEX RBOB汽油期货RB 2022年12月合约，2022年11月到期 |
| |
| |
| ( |
| ( | ||
ICE棉花期货CT 2022年12月合约，2022年12月到期 |
| |
| |
| ( |
| ( | ||
CBOT豆油期货BO 2022年12月合约，2022年12月到期 |
| |
| |
| ( |
| ( | ||
ICE可可期货CC 2022年12月合约，2022年12月到期 |
| |
| |
| |
| | ||
芝加哥商品交易所精益猪期货2022年12月合约，2022年12月到期 |
| |
| |
| |
| | ||
CBOT豆粕期货SM 2022年12月合约，2022年12月到期 |
| |
| |
| ( |
| ( | ||
ICE咖啡期货KC 2022年12月合约，2022年12月到期 |
| |
| |
| |
| | ||
COMEX白银期货SI 2022年12月合约，2022年12月到期 |
| |
| |
| |
| | ||
ICE白糖#11期货SB 2023年5月合约，2023年4月到期 |
| |
| |
| ( |
| ( | ||
NYMEX WTI原油期货CL 2023年7月合约，2023年6月到期 |
| |
| |
| ( |
| ( | ||
英国合同 |
|
|
|
|
|
|
|
| ||
ICE低硫燃料油期货QS 2022年12月合约，2022年12月到期 |
| |
| |
| ( |
| ( | ||
ICE布伦特原油期货公司2023年2月合约，2022年12月到期 |
| |
| |
| ( |
| ( | ||
涉外合同 |
|
|
|
|
|
|
|
| ||
LME期锌LX 2022年10月合约，2022年10月到期* |
| |
| |
| ( |
| ( | ||
LME期锌LX 2023年2月合约，2023年2月到期* |
| |
| |
| |
| | ||
未平仓商品期货合约-空头** |
|
|
|
|
|
|
|
| ||
涉外合同 |
|
|
|
|
|
|
|
| ||
LME期锌LX 2022年10月合约，2022年10月到期* |
| ( |
| |
| |
| | ||
未平仓期货合约总数* | $ | |
| | $ | ( |
| ( | ||
5
目录表
美国商品指数基金信托基金
投资简表(未经审计)
2022年9月30日(续)
美国商品指数基金
| 股份/本金 |
|
| 合作伙伴的百分比 | |||
金额 | 市场价值 | 资本 | |||||
现金等价物 | |||||||
美国货币市场基金 | |||||||
Dreyfus机构优先政府货币市场基金-机构股票， |
| | $ | |
| | |
美国货币市场基金总额 | $ | |
| | |||
# 反映了
* 抵押品总额为$
** 所有空头合约均由商品期货合约的多头头寸抵销，并纯粹为减少多头头寸而购买(例如，由于赎回或反映SDCI的再平衡)。
见简明财务报表附注。
6
目录表
美国商品指数基金信托基金
投资简表(未经审计)
2022年9月30日
美国铜指数基金
|
|
| 公平 |
| ||||||
价值/未实现 | ||||||||||
收益(亏损)在 | ||||||||||
打开 | ||||||||||
数量 | 商品 | 合作伙伴的百分比 | ||||||||
| 名义金额 |
| 合同 |
| 合同 |
| 资本 | |||
未平仓商品期货合约-多头 |
|
|
|
|
|
|
|
| ||
美国的合同 |
|
|
|
|
|
|
|
| ||
COMEX期铜HG 2022年12月合约，2022年12月到期* | $ | |
| | $ | ( |
| ( | ||
| 股份/本金 |
|
| 合作伙伴的百分比 | |||
金额 | 市场价值 | 资本 | |||||
现金等价物 |
|
|
|
|
|
| |
美国货币市场基金 |
|
|
|
|
|
| |
Dreyfus机构优先政府货币市场基金-机构股票， |
| | $ | |
| | |
美国货币市场基金总额 | $ | | | ||||
# 反映了
* 抵押品总额为$
见简明财务报表附注。
7
目录表
美国商品指数基金信托基金
业务简明报表(未经审计)
截至2022年和2021年9月30日的三个月和九个月
美国商品指数基金
| 截至三个月 | 截至三个月 | 九个月结束 |
| 九个月结束 | |||||||
| 2022年9月30日 |
| 2021年9月30日 |
| 2022年9月30日 |
| 2021年9月30日 | |||||
收入 |
|
|
|
|
| |||||||
商品期货合约交易的收益(亏损)： |
|
|
| |||||||||
平仓商品期货合约已实现收益(亏损) | $ | ( | $ | | $ | | $ | | ||||
未平仓商品期货合约未实现收益(亏损)变动 |
| |
| ( |
| ( |
| ( | ||||
股息收入 |
| |
| |
| |
| | ||||
利息收入* |
| |
| |
| |
| | ||||
ETF交易费 |
| |
| |
| |
| | ||||
总收入(亏损) | $ | ( | $ | | $ | | $ | | ||||
|
|
|
|
|
| |||||||
费用 |
|
|
|
|
|
| ||||||
管理费(附注4) | $ | | $ | | $ | | $ | | ||||
专业费用 |
| |
| |
| |
| | ||||
经纪佣金 |
| |
| |
| |
| | ||||
董事酬金及保险 |
| |
| |
| |
| | ||||
许可证费 | | | | | ||||||||
注册费 |
| |
| |
| |
| | ||||
总费用 | $ | | $ | | $ | | $ | | ||||
净收益(亏损) | $ | ( | $ | | $ | | $ | | ||||
每股净收益(亏损) | $ | ( | $ | | $ | | $ | | ||||
加权平均每股净收益(亏损) | $ | ( | $ | | $ | | $ | | ||||
加权平均流通股 |
| |
| |
| |
| | ||||
* |
见简明财务报表附注。
8
目录表
美国商品指数基金信托基金
业务简明报表(未经审计)
截至2022年和2021年9月30日的三个月和九个月
美国铜指数基金
| 截至三个月 | 截至三个月 | 九个月结束 | 九个月结束 | ||||||||
| 2022年9月30日 |
| 2021年9月30日 |
| 2022年9月30日 |
| 2021年9月30日 | |||||
收入 |
|
|
|
|
|
|
| |||||
商品期货合约交易的收益(亏损)： |
|
|
|
|
| |||||||
平仓商品期货合约已实现收益(亏损) | $ | ( | $ | ( | $ | ( | $ | | ||||
未平仓商品期货合约未实现收益(亏损)变动 |
| |
| ( |
| ( |
| ( | ||||
股息收入 |
| |
| |
| |
| | ||||
利息收入* |
| |
| |
| |
| | ||||
ETF交易费 |
| |
| |
| |
| | ||||
总收入(亏损) | $ | ( | $ | ( | $ | ( | $ | | ||||
|
|
|
|
|
| |||||||
费用 |
|
|
|
|
|
| ||||||
管理费(附注4) | $ | | $ | | $ | | $ | | ||||
专业费用 |
| |
| |
| |
| | ||||
经纪佣金 |
| |
| |
| |
| | ||||
董事酬金及保险 |
| |
| |
| |
| | ||||
许可证费 | | | | | ||||||||
注册费 | | | | | ||||||||
总费用 | | | | | ||||||||
免收费用(附注4) |
| |
| |
| |
| ( | ||||
费用净额 | $ | | $ | | $ | | $ | | ||||
净收益(亏损) | $ | ( | $ | ( | $ | ( | $ | | ||||
每股净收益(亏损) | $ | ( | $ | ( | $ | ( | $ | | ||||
加权平均每股净收益(亏损) | $ | ( | $ | ( | $ | ( | $ | | ||||
加权平均流通股 |
| |
| |
| |
| | ||||
* | 利息收入不超过以实物支付的 |
见简明财务报表附注。
9
目录表
美国商品指数基金信托基金
业务简明报表(未经审计)
截至2022年和2021年9月30日的三个月和九个月
美国商品指数基金信托基金
|
| 截至三个月 |
| 截至三个月 |
| 九个月结束 |
| 九个月结束 | ||||
2022年9月30日 | 2021年9月30日 | 2022年9月30日 |
| 2021年9月30日 | ||||||||
收入 |
|
|
|
|
|
|
| |||||
商品期货合约交易的收益(亏损)： |
|
|
|
|
|
|
| |||||
平仓商品期货合约已实现收益(亏损) | $ | ( | $ | ( | $ | | $ | | ||||
未平仓商品期货合约未实现收益(亏损)变动 |
| |
| ( |
| ( |
| ( | ||||
股息收入 |
| |
| |
| |
| | ||||
利息收入* |
| |
| |
| |
| | ||||
ETF交易费 |
| |
| |
| |
| | ||||
总收入(亏损) | $ | ( | $ | ( | $ | ( | $ | | ||||
|
|
|
|
|
|
| ||||||
费用 |
|
|
|
|
|
|
| |||||
管理费(附注4) | $ | | $ | | $ | | $ | | ||||
专业费用 |
| |
| |
| |
| | ||||
经纪佣金 |
| |
| |
| |
| | ||||
董事酬金及保险 |
| |
| |
| |
| | ||||
许可证费 | | | | | ||||||||
注册费 | | | | | ||||||||
总费用 | $ | | | | | |||||||
免收费用(附注4) |
| |
| |
| |
| ( | ||||
费用净额 | $ | | $ | | $ | | $ | | ||||
净收益(亏损) | $ | ( | $ | ( | $ | ( | $ | | ||||
* | 利息收入不超过以实物支付的 |
见简明财务报表附注。
10
目录表
美国商品指数基金信托基金
简明资本变动表(未经审计)
截至2022年和2021年9月30日的三个月和九个月
美国商品指数基金
| 股东* | |||||||||||
截至三个月 | 截至三个月 | 九个月结束 | 九个月结束 | |||||||||
2022年9月30日 |
| 2021年9月30日 |
| 2022年9月30日 |
| 2021年9月30日 | ||||||
期初余额 | $ | | $ | | $ | | $ | | ||||
添加 | | | | | ||||||||
赎回( |
| ( |
| ( |
| ( |
| ( | ||||
净收益(亏损) |
| ( |
| |
| |
| | ||||
期末余额 | $ | | $ | | $ | | $ | | ||||
* |
见简明财务报表附注。
11
目录表
美国商品指数基金信托基金
简明资本变动表(未经审计)
截至2022年和2021年9月30日的三个月和九个月
美国铜指数基金
| 股东* | |||||||||||
截至三个月 | 截至三个月 | 九个月结束 | 九个月结束 | |||||||||
|
| 2022年9月30日 |
| 2021年9月30日 |
| 2022年9月30日 |
| 2021年9月30日 | ||||
期初余额 | $ | | $ | | $ | | $ | | ||||
添加 |
| |
| |
| |
| | ||||
赎回( |
| ( |
| ( | ( | ( | ||||||
净收益(亏损) |
| ( |
| ( |
| ( |
| | ||||
|
| |||||||||||
期末余额 | $ | | $ | | $ | | $ | | ||||
*保荐人在提交期间的已发行股份和资本为
见简明财务报表附注。
12
目录表
美国商品指数基金信托基金
简明资本变动表(未经审计)
截至2022年和2021年9月30日的三个月和九个月
美国商品指数基金信托基金
|
| 股东* | ||||||||||
截至三个月 | 截至三个月 | 九个月结束 | 九个月结束 | |||||||||
| 2022年9月30日 |
| 2021年9月30日 |
| 2022年9月30日 |
| 2021年9月30日 | |||||
期初余额 | $ | | $ | | $ | | $ | | ||||
添加 |
| |
| |
| |
| | ||||
赎回( |
| ( |
| ( |
| ( |
| ( | ||||
净收益(亏损) |
| ( |
| ( |
| ( |
| | ||||
|
|
|
|
| ||||||||
期末余额 | $ | | $ | | $ | | $ | | ||||
*保荐人在提交期间的已发行股份和资本为
见简明财务报表附注。
13
目录表
美国商品指数基金信托基金
现金流量表简明表(未经审计)
截至2022年和2021年9月30日的9个月
美国商品指数基金
| 九个月结束 | 九个月结束 | ||||
| 2022年9月30日 |
| 2021年9月30日 | |||
经营活动的现金流： |
|
|
|
| ||
净收益(亏损) | $ | | $ | | ||
将净收益(亏损)与经营活动提供(用于)的现金净额进行调整： |
|
|
| |||
未平仓商品期货合约未实现(收益)损失变动 | | | ||||
(增加)应收股利减少 |
| ( |
| ( | ||
应收利息(增加)减少 |
| ( |
| ( | ||
(增)降低预付牌照费 | ( | | ||||
(增加)预付保险额减少* |
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(增)降低预付注册费 | | ( | ||||
增加(减少)应付管理费 |
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增加(减少)应付的专业费用 |
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增加(减少)应付的董事酬金* | |
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经营活动提供(用于)的现金净额 |
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融资活动的现金流： |
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股份的增加 |
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赎回股份 |
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融资活动提供(用于)的现金净额 |
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现金及现金等价物净增(减) |
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期初交易账户中的现金、现金等价物和权益总额 |
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交易账户现金、现金等价物和权益合计，期末 | $ | | $ | | ||
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现金和现金等价物的构成： |
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现金和现金等价物 | $ | | $ | | ||
交易账户中的股本： |
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现金和现金等价物 |
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交易账户中的现金总额、现金等价物和权益 | $ | | $ | | ||
*为与当前列报保持一致，对上一年的某些数额进行了重新分类。
见简明财务报表附注。
14
目录表
美国商品指数基金信托基金
现金流量表简明表(未经审计)
截至2022年和2021年9月30日的9个月
美国铜指数基金
| 九个月结束 | 九个月结束 | ||||
| 2022年9月30日 |
| 2021年9月30日 | |||
经营活动的现金流： |
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净收益(亏损) | $ | ( | $ | | ||
将净收益(亏损)与经营活动提供(用于)的现金净额进行调整： |
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未平仓商品期货合约未实现(收益)损失变动 |
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(增加)赞助商应收账款减少 |
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(增加)应收股利减少 |
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应收利息(增加)减少 |
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(增)降低预付牌照费 | ( | | ||||
(增加)预付保险额减少* |
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(增)降低预付注册费 |
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(增)ETF应收交易手续费减少 | | ( | ||||
增加(减少)应付经纪人的款项 |
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增加(减少)应付管理费 |
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增加(减少)应付的专业费用 |
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增加(减少)应付的董事酬金* | | | ||||
经营活动提供(用于)的现金净额 |
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融资活动的现金流： |
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赎回股份 |
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融资活动提供(用于)的现金净额 |
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现金及现金等价物净增(减) |
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期初交易账户中的现金、现金等价物和权益总额 |
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交易账户现金、现金等价物和权益合计，期末 | $ | | $ | | ||
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现金和现金等价物的构成： |
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现金和现金等价物 | $ | | $ | | ||
交易账户中的股本： |
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现金和现金等价物 |
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交易账户中的现金总额、现金等价物和权益 | $ | | $ | | ||
*为与当前列报保持一致，对上一年的某些数额进行了重新分类。
见简明财务报表附注。
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目录表
美国商品指数基金信托基金
现金流量表简明表(未经审计)
截至2022年和2021年9月30日的9个月
美国商品指数基金信托基金
| 九个月结束 | 九个月结束 | ||||
| 2022年9月30日 |
| 2021年9月30日 | |||
经营活动的现金流： |
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净收益(亏损) | $ | ( | $ | | ||
将净收益(亏损)与经营活动提供(用于)的现金净额进行调整： |
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未平仓商品期货合约未实现(收益)损失变动 |
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(增加)赞助商应收账款减少 |
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(增加)应收股利减少 |
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应收利息(增加)减少 |
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(增)降低预付牌照费 | ( | | ||||
(增加)预付保险额减少* |
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(增)降低预付注册费 | | ( | ||||
(增)ETF应收交易手续费减少 |
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增加(减少)应付经纪人的款项 |
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增加(减少)应付管理费 |
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增加(减少)应付的董事酬金* | |
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融资活动的现金流： |
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股份的增加 |
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现金及现金等价物净增(减) |
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期初交易账户中的现金、现金等价物和权益总额 |
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*为与当前列报保持一致，对上一年的某些数额进行了重新分类。
见简明财务报表附注。
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目录表
美国商品指数基金信托基金
简明财务报表附注(未经审计)
截至2022年9月30日止的期间
注1- 组织和业务
美国商品指数基金信托基金(“信托”)于2009年12月21日以特拉华州法定信托形式成立。该信托是根据特拉华州法定信托法成立的一系列信托基金，包括美国商品指数基金(“USCI”)(于二零一零年四月一日成立并于二零一零年八月十日首次公开发售)及美国铜指数基金(“CPER”)(于二零一零年十一月二十六日成立并于二零一一年十一月十五日首次公开发售)。该信托的另一个系列--USCF新月加密指数基金(XBET)于2019年5月7日成立。此前提交的XBET注册声明于2020年6月25日被撤回。
USCI和CPER各自发行可在纽约证交所Arca，Inc.(“NYSE Arca”)买卖的股票(“股份”)。USCI和CPER在本文中统称为“信任系列”。该信托及其每一系列根据日期为2017年12月15日的第四份经修订及重订的信托声明及信托协议(“信托协议”)运作。美国商品基金有限责任公司(“USCF”)是信托和信托系列的赞助商，也负责信托和信托系列的管理。在财务报表列报时，除非另有说明，否则所有提及的都将是信托丛书。
USCF有权建立和指定一个或多个信托系列，并在其认为必要或适宜的情况下不时发行其股票。USCF拥有确定和确定任何系列股票之间的相对权利和优先权的独家权力，包括赎回权、股息和其他分派的特殊和相对权利、清算、转换权以及该系列拥有单独投票权或无投票权的条件。信托的存续期自提交信托证书之日起计算，该信托和任何信托系列将永久存在，除非根据信托协议的规定提前终止。必须为每个信托系列保存单独和不同的记录，与信托系列相关的资产必须在该等单独和不同的记录中持有(直接或间接，包括代名人或其他)，并在该等单独和不同的记录中与任何其他信托系列的资产分开核算。每个信托系列就分配给该信托系列的资产和负债而言，与作为信托系列创建的所有其他信托系列是分开的，并代表信托的单独投资组合。
该信托的唯一受托人是特拉华州的一家银行公司--威尔明顿信托公司(“受托人”)。受托人与USCF没有关联。受托人在发行股份和管理信托方面的职责和责任仅限于其在信托协议下的明示义务。
USCF是全美期货协会(NFA)的会员，并于2005年12月1日成为在商品期货交易委员会(CFTC)注册的商品池运营商(CPO)。信托和每个信托系列的财政年度将于12月31日结束。
USCF也是美国石油基金LP(“USO”)、美国天然气基金LP(“UNG”)、美国12个月石油基金LP(“USL”)和美国汽油基金LP(“UGA”)的普通合伙人，分别于2006年4月10日、2007年4月18日、2007年12月6日和2008年2月26日在美国证券交易所(美国证券交易所)上市，股票代码分别为“USO”、“UNG”、“USL”和“UGA”。作为纽约泛欧交易所收购美国证券交易所的结果，USO、UNG、USL和UGA的股票于2008年11月25日在纽约证券交易所Arca开始交易。USCF也是美国12个月天然气基金LP(“UNL”)和美国布伦特石油基金LP(“BNO”)的普通合伙人，这两家基金分别于2009年11月18日和2010年6月2日在纽约证券交易所Arca上市，股票代码分别为“UNL”和“BNO”。
美国移民局。CPER、USO、UNG、UGA、UNL、USL和BNO在本文中统称为“相关公共基金”。
USCI和CPER中的每一个都通过提供包含以下内容的篮子向某些授权购买者(“授权参与者”)发行股票
17
目录表
授权参与者向每个信托系列支付A美元
随附的未经审计简明财务报表是根据美国证券交易委员会颁布的S-X规则第10-01条编制的，因此不包括美国公认会计原则(“美国公认会计原则”)所要求的所有信息和脚注披露。本文所载财务信息未经审计；然而，此类财务信息反映的是所有调整，仅包括正常经常性调整，而USCF认为这些调整是公平列报中期简明财务报表所必需的。
附注2--主要会计政策摘要
陈述的基础
简明财务报表已按照财务会计准则委员会(“FASB”)会计准则编撰中详细说明的美国公认会计原则编制。每个信托系列都是一家出于会计目的的投资公司，并遵循FASB主题946中的会计和报告指导。
信托财务报表包括USCI和CPER截至2022年9月30日的财务报表。对于自2021年12月31日报告期开始的报告，以及2018年9月12日美国农业指数基金(USAG)的清算、2018年12月19日撤回USCF加拿大原油指数基金(UCCO)的注册表以及2020年6月25日撤回XBET的注册表，USAG和UCCO的财务报表并未包括在适用报告期的整体信托财务报表中。
收入确认
商品期货合约、远期合约、实物商品和相关期权在交易日被记录。所有此类交易均按已确定的成本记录，并按每日市价计价。未平仓合约的未实现收益或亏损反映在简明财务状况表中，代表截至年度最后一个营业日或截至简明财务报表最后日期的原始合同金额与市场价值(由期货合约及相关期权的外汇结算价和远期合约、实物商品及其相关期权在预定时间的现货交易商价格确定)之间的差额。期间间未实现收益或亏损的变化反映在简明经营报表中。每个信托系列均从托管人或期货佣金商人(“FCM”)持有的资金中赚取收入，该等投资按当时的市场利率赚取。
经纪佣金
所有未平仓大宗商品期货合约的经纪佣金都是按全周转计算的。
所得税
信托系列不缴纳联邦所得税；每个投资者在自己的所得税申报单上报告他/她的收入、收益、损失扣除或抵免的可分配份额。
18
目录表
根据美国公认会计原则，每个信托系列都需要根据税务头寸的技术价值，确定税务头寸是否更有可能在适用的税务机关审查后维持，包括解决任何与税务相关的上诉或诉讼程序。每个信托系列都在美国联邦司法管辖区提交所得税申报单，并可能在美国各州提交所得税申报单。在2018年前的几年里，所有信托系列都不需要接受主要税务机关的所得税申报审查。确认的税收优惠被衡量为在最终和解时有超过50%的可能性实现的最大数额的优惠。取消确认以前确认的税收优惠会导致每个信托系列记录减少净资产的税收负债。然而，每个信托系列关于这一政策的结论可能会在以后基于一些因素进行审查和调整，这些因素包括但不限于对税收法律、法规及其解释的持续分析和变化。每个信托系列在应付所得税费用中确认与未确认的税收优惠相关的应计利息和与未确认的税收优惠相关的罚款(如果评估)。
创造和救赎
自2012年5月1日起，授权参与者仅可购买USCI和CPER的创建篮子或赎回篮子
每个信托系列在购买或赎回交易日期后的两个工作日内收取或支付出售或赎回股票的收益。来自授权参与者的应付金额反映在每个信托系列的简明财务状况表中，作为出售股份的应收账款，而赎回时应支付给授权参与者的金额反映为赎回股份的应付金额。
授权参与者向每个信托系列支付A美元
信托资本与损益分配
收益或亏损应按每个投资者在每个月结束时持有的股份数量的比例在每个信托系列的股东之间进行分配。USCF可按照《信托协议》中的说明修改、更改或以其他方式修改此分配方法。
每股资产净值的计算
每个信托系列的每股资产净值是在纽约证券交易所Arca的每个交易日计算的，方法是取其总资产的当前市值，减去任何负债，然后除以总流通股数量。每个信托系列均采用适用基准成分期货合约(定义见下文附注3)的相关期货交易所(定义见下文附注3)的收市价，该等合约于任何给定时间组成适用指数(定义见下文附注3)(于交易所收盘时或下午2：30(以较早者为准)。纽约时间)，但使用市场报价或通常用于确定此类投资的公允价值的其他信息来计算或确定每个信托系列的所有其他投资的价值。
每股净收益(亏损)
每股净收益(亏损)是指每股资产净值在每个期初和期末之间的差额。计算已发行股份的加权平均数是为了披露每股加权平均股份的净收益(亏损)。加权平均股份等于期末的已发行股份数目，并根据该期间已发行股份的时间数额，按比例就新增及赎回股份作出调整。截至2022年9月30日，USCF举办
19
目录表
产品发售成本
在发售开始前与股票登记相关的发售费用由USCF承担。在发售开始后，因登记额外股份而产生的发售费用由各信托系列承担。这些成本包括支付给监管机构的注册费，以及与此类发行相关的所有法律、会计、印刷和其他费用。信托系列在发售开始后所承担的成本将作为递延费用入账，然后在12个月内按直线方式摊销，或在有保证的情况下在更短的时间内摊销。
现金等价物
现金等价物包括货币市场基金和原始到期日为#年的隔夜存款或定期存款。
重新分类
所附简明财务报表中的某些数额已重新分类，以符合目前的列报方式。
预算的使用
根据美国公认会计原则编制简明财务报表时，USCF需要作出估计和假设，以影响简明财务报表日期的资产和负债额、或有资产和负债的披露，以及报告期内收入和支出的报告金额。实际结果可能与这些估计和假设不同。
注3--信任系列
随着2010年4月1日第一份信托协议的签署，USCI被指定为该信托的第一个系列。USCF捐助了$
2010年7月30日，美国移民局收到美国证券交易委员会的注册生效通知
关于2010年11月10日的第二次修订和重新签署的信托协议，USAG和CPER被指定为该信托的额外系列。USCF和受托人签订了第四份修订和重新签署的信托声明和信托协议，自2017年12月15日起生效。在USAG和CPER被指定为附加系列后，USCF做出了#美元的初始出资
20
目录表
2018年3月31日，USCF捐赠了$
CPER和USAG收到美国证券交易委员会关于其注册生效的通知
USCI的投资目标
USCI的投资目标是以其股份每股资产净值(NAV)的每日百分比变动来反映SummerHaven动态商品指数总回报的每日百分比变动。SM(“SDCI”)，减去USCI的费用。
USCI寻求通过投资实现其投资目标，以便在任何连续30个估值日期间，USCI资产净值的平均每日百分比变动将在同期SDCI价格每日平均百分比变动的正负10%(10%)内。
SDCI指数旨在反映多种大宗商品的表现。SDCI由SummerHaven Index Management，LLC(“SHIM”)拥有和维护，由Bloomberg L.P.计算和发布。SDCI的大宗商品期货合约在纽约商品交易所(NYMEX)、洲际交易所期货(ICE Futures)、芝加哥期货交易所(CBOT)、芝加哥商品交易所(CME)、伦敦金属交易所(LME)和商品交易所(COMEX以及NYMEX、ICE Futures、CBOT、CME和LME，这些期货交易所)进行交易，在此统称为“期货合约”。在任何给定时间组成SDCI的期货合约在本文中被称为“基准成分期货合约”。基准成分期货合约的相对权重将根据Shim开发的与基准成分期货合约价格相关的量化公式，每月发生变化。
USCI寻求通过尽可能充分地投资于基准成分期货合约来实现其投资目标。然后，如果受到监管要求或鉴于市场状况的限制，USCI接下来将投资于与受监管限制或市场条件制约的期货合约基于相同商品的其他期货合约，最后在较小程度上投资于与基准成分期货合约在经济上相同或基本相似的其他交易所交易的期货合约(如果没有一个或多个其他期货合约)。当USCI已最大限度地投资于交易所交易的期货合约时，USCI可能会投资于基于基准成分期货合约、其他期货合约或SDCI中包含的商品的其他合约和工具，例如现金结算期权、远期合约、清算掉期合约和清算掉期合约以外的掉期合约。其他在经济上与基准成分期货合约相同或基本相似的交易所交易期货合约以及以基准成分期货合约为基础的其他合约和工具统称为“其他商品相关投资”，与基准成分期货合约和其他期货合约一起称为“商品权益”。
USCI寻求通过投资实现其投资目标，以便在任何连续30个估值日期间，USCI资产净值的平均每日百分比变动将在同期SDCI价格每日平均百分比变动的正负10%(10%)内。USCF认为，市场套利机会将导致USCI在纽约证交所Arca的股价按百分比每日变化，以密切跟踪USCI每股资产净值的按百分比每日变化。USCF认为，USCI的每股资产净值和SDCI之间的这种预期关系和上文描述的预期关系的净影响将是，USCI在纽约证交所Arca的股票价格的每日百分比变化将密切跟踪SDCI的每日百分比变化，减去USCI的费用。虽然USCI由基准成分期货合约组成，因此是衡量构成未来交割的SDCI的相应商品的价格，但预计SDCI与基准成分期货合约相关商品的现金或现货价格之间将存在合理程度的相关性。
21
目录表
投资者应该意识到，USCI的投资目标不是让其资产净值或股票市场价格以美元计算等于基准成分期货合约所涉及的大宗商品的现货价格或任何特定期货合约的价格。USCI不会寻求在超过一天的时间内实现其声明的投资目标。这是因为被称为期货溢价和现货溢价的自然市场力量在过去一年中相对于对各种大宗商品的假设直接投资影响了USCI股票投资的总回报，而且在未来，USCI股票的市场价格和基础商品现货价格变化之间的关系可能会继续受到期货溢价和现货溢价的影响。(重要的是要注意到，上述披露忽略了与实物拥有和储存商品相关的潜在成本，这可能是巨大的。)
USCI的股票于2010年8月10日开始交易。截至2022年9月30日，USCI举行
CPER的投资目标
CPER的投资目标是以其股份每股资产净值的每日百分率变动反映SummerHaven铜指数总回报的每日百分率变动。SM(“SCI”)，加上CPER抵押品所得的利息，减去CPER的费用。CPER寻求通过投资实现其投资目标，以使CPER在任何连续30个估值日期间的净资产净值的平均每日百分比变动将在同期基准成分铜期货合约价格每日平均百分比变动的正负10%(10%)之内。
上证综指旨在反映COMEX铜期货合约组合的投资回报表现。SCI由Shim所有和维护，并由纽约证券交易所Arca计算和出版。上证综指由一个或三个符合条件的铜期货合约组成，这些合约是根据Shim开发的与符合条件的铜期货合约价格相关的量化公式按月挑选出来的。在任何给定时间构成SCI指数的符合条件的铜期货合约在本文中被称为“基准成分铜期货合约”。
CPER寻求通过尽可能充分地投资于基准成分铜期货合约来实现其投资目标。然后，如受监管规定或市况所限，CPER接下来将投资于其他合资格的铜期货合约，该等合约所用的铜与受该等监管限制或市场条件限制的期货合约所用的铜相同，最后在较小程度上投资于与基准成分铜期货合约在经济上相同或大致相似的其他交易所交易期货合约(如没有一份或多份其他合资格铜期货合约)。当CPER已尽最大可能投资于交易所交易的期货合约时，CPER可投资于基于基准成分铜期货合约、其他合资格铜期货合约或其他基于铜的其他项目的其他合约和工具，例如现金结算期权、远期合约、清算掉期合约和清算掉期合约以外的掉期合约。其他在经济上与基准成份铜期货合约相同或基本相似的交易所交易期货合约，以及基于基准成份铜期货合约的其他合约和工具，统称为“其他铜相关投资”，与基准成份铜期货合约和其他符合条件的铜期货合约统称为“铜权益”。
CPER寻求通过投资实现其投资目标，以使CPER在任何连续30个估值日期间的净资产净值的平均每日百分比变动将在同期基准成分铜期货合约价格每日平均百分比变动的正负10%(10%)以内。USCF认为，市场套利机会将导致CPER在纽约证交所Arca的股价按百分比每日变化，以密切跟踪CPER每股资产净值的按百分比每日变化。USCF认为，CPER每股资产净值和SCI指数之间的这种预期关系和上文描述的预期关系的净影响将是，CPER在纽约证交所Arca的股票价格的每日百分比变化将密切跟踪SCI指数的每日百分比变化，减去CPER的费用。虽然CPER由基准成分铜期货合约组成，因此是衡量组成未来交割的上证综指的相应商品的价格，但预计上证综指与基准成分铜期货合约相关商品的现货或现货价格之间将存在合理程度的相关性。
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目录表
投资者应注意，CPER的投资目标不是让其资产净值或股票市场价格以美元计算等于基准成分铜期货合约相关大宗商品的现货价格或任何特定期货合约的价格。CPER不会寻求在超过一天的时间内实现其声明的投资目标。这是因为被称为期货溢价和现货溢价的自然市场力量在过去一年中相对于对各种大宗商品的假设直接投资影响了CPER股票投资的总回报，未来CPER股票的市场价格和基础商品现货价格变化之间的关系可能会继续受到期货溢价和现货溢价的影响。(重要的是要注意到，上述披露忽略了与实物拥有和储存商品相关的潜在成本，这可能是巨大的。)CPER的股票于2011年11月15日开始交易。截至2022年9月30日，CPER持有
其他定义的术语.信任系列
在这些简明财务报表附注中，SDCI和SCI统称为“适用指数”或“指数”。
基准成分期货合约和基准成分铜期货合约在本简明财务报表附注中统称为“适用的基准成分期货合约”。
其他商品相关投资和其他铜相关投资在本简明财务报表附注中统称为“其他相关投资”。
交易顾问及受托人
Trust Series的交易顾问是SummerHaven Investment Management，LLC(“SummerHaven”)，这是一家特拉华州的有限责任公司，在CFTC注册为大宗商品交易顾问和CPO，是NFA的成员。此外，SummerHaven根据1940年投资顾问法案在美国证券交易委员会注册为投资顾问。SummerHaven为USCF提供有关每个信托系列的适用指数和每个信托系列的投资决策的咨询服务。
受托人接受特拉华州信托的法律程序服务，并根据特拉华州法定信托法提交某些文件。受托人对信托基金、USCF或股东不承担任何其他责任。
附注4--每项信托系列和关联方交易支付的费用
USCF管理费
根据信托协议，USCF负责根据每个信托系列的目标和政策投资每个信托系列的资产。此外，USCF已安排一个或多个第三方为每个信托系列提供交易咨询、行政、托管、会计、转让代理和其他必要服务。对于这些服务，USCI和CPER均有合同义务向USCF支付
托管费
受托人是该信托的特拉华州受托人。关于受托人的服务，USCF负责支付受托人的年费$
持续注册费和其他产品费用
每个信托系列支付与首次发行后其股票的持续登记相关的成本和开支。这些成本包括向监管机构支付的与股票要约和出售相关的登记或其他费用，以及与此类要约和出售相关的所有法律、会计、印刷和其他费用。在截至2022年9月30日和2021年9月30日的9个月中，USCI产生了
23
目录表
独立董事及高级人员的开支
每个信托系列负责为该信托系列和其他相关公共基金支付其应承担的董事费用和董事及高级管理人员责任保险。如上所述，每个信托系列基金根据每天计算的每个基金的相对资产，按比例与其他信托系列基金和彼此相关的公共基金分摊费用和支出。截至2022年12月31日的年度，这些费用和支出估计总额为$
投资者纳税申报成本
与每个信托系列的审计费用以及税务会计和报告要求相关的费用和支出由该信托系列支付。这些费用估计为#美元。
其他费用、费用和费用减免
除上述费用外，每个信托系列还支付与该信托系列的运作有关的所有经纪费用和其他费用，不包括USCF支付的成本和费用，如下文附注5-合同和协议所述。USCF以前支付了CPER通常承担的某些费用，但此类费用超过
附注5--合同和协议
营销代理协议
USCF和信托各自代表自己和每个信托系列，都是营销代理协议的一方，该协议日期为2010年7月22日，经不时修订，与营销代理，根据该协议，营销代理为每个信托系列提供一定的营销服务。截至2022年9月30日，由USCF承担的营销代理费用相当于
上述费用不包括网站建设和开发费用，这些费用也由USCF承担。
托管、移交机构及基金管理和会计服务协定
USCF委托纽约梅隆银行(一家获授权经营银行业务的纽约公司(“BNY Mellon”))，根据与纽约梅隆银行于2020年3月20日生效的以下协议(统称为“BNY Mellon协议”)，向信托系列及其他相关公共基金提供若干托管、行政及会计及转让代理服务：(I)托管协议；(Ii)基金管理及会计协议；及(Iii)转让代理及服务协议。USCF根据BNY Mellon协议为其服务支付BNY Mellon的费用，这些费用由双方不时确定。
24
目录表
经纪及期货事务监察委员会商贸协议
该信托分别代表USCI及CPER于2018年6月与加拿大皇家银行资本市场有限责任公司(“加拿大皇家银行”)订立期货及结算衍生工具交易客户账户协议。该信托分别代表USCI和CPER，于2021年8月与Marex North America LLC(“MNA”)签订了商品期货客户协议。加拿大皇家银行和MNA分别被称为“期货委员会商人”或“FCM”。与FCM就每个信托系列订立的协议规定，FCM须向适用的信托系列提供有关买卖期货合约及其他相关投资的服务，而该等期货合约及其他相关投资可由适用的FCM或透过适用的FCM为适用的信托系列的账户买卖。根据每项协议，FCM向适用的信托系列收取大约#美元的佣金
USCI
| 九个月结束 | 九个月结束 |
| ||||
| 2022年9月30日 |
| 2021年9月30日 | ||||
经纪应计佣金总额 | $ | 158,243 | $ | | |||
佣金总额占平均净资产总额的年化百分比 |
| | % |
| | % | |
因再平衡而应计的佣金 | $ | | $ | | |||
因再平衡而应计的佣金百分比 |
| | % |
| | % | |
因创造和赎回活动而应计的佣金 | $ | | $ | | |||
因创设和赎回活动而产生的佣金百分比 |
| | % |
| | % | |
与截至2021年的9个月相比，截至2022年9月30日的9个月经纪人应计佣金总额增加，主要是由于持有和交易的合同数量增加。
CPER
| 九个月结束 | 九个月结束 |
| ||||
| 2022年9月30日 |
| 2021年9月30日 | ||||
经纪应计佣金总额 | $ | 41,446 | $ | | |||
佣金总额占平均净资产总额的年化百分比 |
| | % |
| | % | |
因再平衡而应计的佣金 | $ | | $ | | |||
因再平衡而应计的佣金百分比 |
| | % |
| | % | |
因创造和赎回活动而应计的佣金 | $ | | $ | | |||
因创设和赎回活动而产生的佣金百分比 |
| | % | | % | ||
与截至2021年9月30日的9个月相比，截至2022年9月30日的9个月经纪人应计佣金总额下降，主要是由于持有和交易的合同数量减少。
夏季避风港协议
USCF是与SummerHaven签订的修订和重新签署的咨询协议的一方，该协议日期为2018年5月1日，并不时进行修订，根据该协议，SummerHaven就每个信托系列的适用指数和每个信托系列的投资决策向USCF提供咨询服务。SummerHaven的咨询服务包括但不限于关于每个信托系列的适用指数的计算和维护以及每个适用指数当前或预期组成部分投资的性质的一般咨询。对于这些服务，USCF根据每个信托系列平均总净资产的百分比向SummerHaven支付费用。USCF向SummerHaven支付年费#美元
25
目录表
USCF也是与SummerHaven和Shim签订的修订和重新签署的许可协议(日期为2018年5月1日)的订约方，该修订和重新签署的许可协议由日期为2020年9月15日的修订和重新签署的许可协议修订，并不时进一步修订，根据该协议，Shim向USCF授予使用某些名称和标志的许可，包括每个Trust Series的适用索引，以换取USCF向Shim支付的费用。USCF向SummerHaven支付相当于年费#美元的许可费
附注6--金融工具、表外风险和或有事项
每一信托系列从事期货合约、期货合约期权、结算掉期及场外掉期(统称为“衍生工具”)的交易。因此，每个信托系列既面临市场风险，也面临信用风险，前者是由于合同市值变化而产生的风险，后者是另一方未能按照合同条款履行义务的风险。
每个信托系列可以签订期货合约、期货合约期权和清算掉期，以获得对标的商品价值变化的敞口。期货合同规定卖家有义务在指定的时间和地点交付(和买方接受)未来交付的特定数量和类型的商品。一些期货合约可能要求实物交割资产，而另一些则以现金结算。买方或卖方的合同义务一般可以通过接受或实物交割标的商品，或在指定交割日期之前在同一交易所或联系交易所进行抵消性出售或购买相同的期货合约来履行。清算掉期是指有资格由清算所(例如ICE Clear Europe)清算的协议，并为期货合约交易员提供交易所集中清算所提供的效率和好处，包括信用风险中介和抵消与不同交易对手发起的头寸的能力。
购买和出售期货合约、期货合约期权和清算掉期，需要在金融市场交易中心存入保证金。对于合同价值的任何损失，可能需要额外的押金。商品交易法要求FCM将所有客户交易和资产与FCM的专有交易和资产分开。
期货合约、期货合约期权及结算掉期在不同程度上涉及市场风险因素(特别是商品价格风险)及超过变动保证金数额的损失。面值或合同金额反映了每个信托系列在特定工具类别中的总风险敞口的程度。与使用期货合约相关的其他风险是期货合约价格的变动与标的证券的市值之间的不完全关联，以及期货合约可能出现非流动性市场。买卖期货合约的期权使投资者面临买卖期货合约的风险。
截至2022年9月30日，每个信托系列持有的所有期货合约都是交易所交易的。与交易所交易合约相关的风险通常被认为比场外掉期交易相关的风险要小，因为在场外掉期交易中，一方必须完全依赖其各自交易对手的信用。然而，在未来，如果每个信托系列签订非交易所交易的合约(包括交换相关头寸或EFRP)，它将受到与交易对手不履行相关的信用风险的影响。与此类工具相关的交易对手不履行的信用风险是交易的未实现净收益(如果有的话)。目前，每个信托系列在其期货合约下都有信用风险，因为所有国内和国外期货合约的唯一交易对手是交易相关合约的交易所的结算所。此外，每个信托系列都承担着清算经纪人财务失败的风险。
商品市场和商品期货市场最近出现了很大的市场波动。这种波动在一定程度上可归因于新冠肺炎疫情、相关供应链中断、包括俄罗斯和乌克兰战争在内的战争，以及天然气生产国之间持续不断的争端。这些和其他事件可能导致未来持续或增加的波动性，这可能会影响一些投资或其他资产的价值、定价和流动性，包括由信托系列持有或投资的资产，并对该信托系列或其将其所有资产投资于基准成分期货合约的能力产生负面影响。
26
目录表
根据FCM的分离要求，存入FCM的信托系列的现金和其他财产，如国债，被认为与所有其他客户资金混合在一起。在FCM破产的情况下，追回可能仅限于可用分离资金的按比例份额。追回的金额可能少于存放的现金和其他财产的总额。FCM的破产可能导致在该FCM登记的信托系列资产的完全损失；然而，每个信托系列的大部分资产以国债、现金和/或信托系列托管人的现金等价物的投资形式持有，不会受到FCM破产的影响。然而，如果信托系列的托管人倒闭或资不抵债，可能会导致每个信托系列的资产遭受重大损失。
USCF可能会将每个信托系列的现金的一部分投资于寻求保持稳定每股资产净值的货币市场基金。每个信托系列可能面临与投资此类货币市场基金相关的任何损失风险。截至2022年9月30日和2021年12月31日，USCI持有的货币市场基金投资金额为1美元。
对于衍生品，风险源于合约市值的变化。从理论上讲，每个信托系列都面临着相当于购买的期货合约价值和卖空此类合约的无限责任的市场风险。作为期权的买家和卖家，每个信托系列在开始时支付或收到溢价，然后承担期权相关合同价格发生不利变化的风险。
信托系列的政策是通过使用各种财务、头寸和信用敞口报告控制和程序，持续监测其对市场和交易对手风险的敞口。此外，信托系列或USCF的政策是要求对与其开展业务的每个经纪人或交易对手的信用状况进行审查。
适用信托系列持有的金融工具由于具有高流动性和短期到期日，因此在其简明财务状况报表中按市值或公允价值或按接近公允价值的账面金额报告。
附注7-财务重点
下表列出了截至2022年9月30日和2021年9月30日的三个月和九个月的每股业绩数据和其他补充财务数据。这一信息来源于简明财务报表中列报的信息。
27
目录表
USCI
| 截至三个月 |
| 截至三个月 |
| 九个月结束 |
| 九个月结束 | ||||||
2022年9月30日 | 2021年9月30日 | 2022年9月30日 | 2021年9月30日 | ||||||||||
(未经审计) | (未经审计) | (未经审计) | (未经审计) | ||||||||||
每股经营业绩： | |||||||||||||
资产净值，期初 |
| $ | | $ | | $ | | $ | | ||||
总收入(亏损) | ( | | | | |||||||||
总费用 | ( | ( | ( | ( | |||||||||
资产净值净增(减) | ( | | | | |||||||||
资产净值，期末 |
| $ | | $ | | $ | | $ | | ||||
总回报 | ( | % | | % | | % | | % | |||||
对平均净资产的比率 | |||||||||||||
总收入(亏损) | ( | % | | % | | % | | % | |||||
管理费# | | % | | % | | % | | % | |||||
费用总额(不包括管理费)# | | % | | % | | % | | % | |||||
免收费用# | — | % | — | % | — | % | — | % | |||||
不含管理费的净费用# | | % | | % | | % | | % | |||||
净收益(亏损) | ( | % | | % | | % | | % | |||||
# | 按年计算。 |
CPER
| 截至三个月 |
| 截至三个月 |
| 九个月结束 |
| 九个月结束 | ||||||
2022年9月30日 | 2021年9月30日 | 2022年9月30日 | 2021年9月30日 | ||||||||||
(未经审计) | (未经审计) | (未经审计) | (未经审计) | ||||||||||
每股经营业绩： | |||||||||||||
资产净值，期初 |
| $ | | $ | | $ | | $ | | ||||
总收入(亏损) | ( | ( | ( | | |||||||||
总费用 | ( | ( | ( | ( | |||||||||
资产净值净增(减) | ( | ( | ( | | |||||||||
资产净值，期末 |
| $ | | $ | | $ | | $ | | ||||
总回报 | ( | % | ( | % | ( | % | | % | |||||
对平均净资产的比率 | |||||||||||||
总收入(亏损) | ( | % | ( | % | ( | % | | % | |||||
管理费# | | % | | % | | % | | % | |||||
费用总额(不包括管理费)# | | % | | % | | % | | % | |||||
免收费用#† | — | % | — | % | — | % | ( | % | |||||
不含管理费的净费用#† | | % | | % | | % | | % | |||||
净收益(亏损) | ( | % | ( | % | ( | % | | % | |||||
# |
† |
总回报是根据该期间的价值变化计算的。个人股东的总回报和比率可能与上述总回报和比率不同，这些总回报和比率是基于每个信托系列的缴费和撤资时间而定的。
28
目录表
附注8--金融工具的公允价值
信托和每个信托系列根据会计准则汇编820-公允价值计量和披露(“ASC 820”)对其投资进行估值。ASC820定义了公允价值，在公认会计原则中建立了公允价值计量框架，并扩大了关于公允价值计量的披露。应用ASC 820对以往做法的改变涉及公允价值的定义、用于计量公允价值的方法以及关于公允价值计量的扩大披露。ASC 820建立了公允价值层次结构，以区分：(1)基于从独立于信托和每个信托系列的来源获得的市场数据开发的市场参与者假设(可观察到的投入)和(2)信托和每个信托系列自己关于市场参与者假设的假设，这些假设是基于在该情况下可获得的最佳信息而制定的(不可观察的投入)。ASC 820层次结构定义的三个级别如下：
第I级-报告实体在计量日期有能力获得的相同资产或负债在活跃市场的报价(未调整)。
第二级--第一级中包括的、可直接或间接观察到的资产或负债的报价以外的投入。
二级资产包括以下内容：类似资产的报价 活跃市场中的资产或负债，非活跃市场中相同或类似资产或负债的报价，资产或负债的可观察到的报价以外的投入，以及主要通过相关性或其他手段从可观测的市场数据中获得或得到可观测市场数据证实的投入(市场证实的投入)。
第三级--资产或负债在计量日期无法观察到的定价输入。在无法获得可观察到的输入的情况下，应使用不可观察的输入来计量公允价值。
在某些情况下，用于计量公允价值的投入可能属于公允价值等级的不同级别。公允价值体系中公允价值计量的整体水平应根据对整个公允价值计量具有重要意义的最低投入水平来确定。
下表总结了USCI证券在2022年9月30日使用公允价值层次结构的估值：
2022年9月30日 |
| 总计 |
| I级 |
| II级 |
| 第三级 | ||||
短期投资 | $ | | $ | | $ | | $ | | ||||
交易所交易的期货合约 |
|
|
|
|
|
|
|
| ||||
美国的合同 |
| ( |
| ( | |
| | |||||
涉外合同 |
| ( |
| ( |
| |
| | ||||
下表总结了USCI证券在2021年12月31日使用公允价值层次结构的估值：
2021年12月31日 |
| 总计 |
| I级 |
| II级 |
| 第三级 | ||||
短期投资 | $ | | $ | | $ | | $ | | ||||
交易所交易的期货合约 |
| |||||||||||
美国的合同 | | | | | ||||||||
涉外合同 |
| | | | | |||||||
下表使用公允价值层次汇总了CPER证券在2022年9月30日的估值：
2022年9月30日 |
| 总计 |
| I级 |
| II级 |
| 第三级 | ||||
短期投资 | $ | | $ | | $ | | $ | | ||||
交易所交易的期货合约 |
|
|
|
|
|
| ||||||
美国的合同 |
| ( |
| ( |
| |
| | ||||
29
目录表
下表使用公允价值层次汇总了CPER证券在2021年12月31日的估值：
2021年12月31日 |
| 总计 |
| I级 |
| II级 |
| 第三级 | ||||
短期投资 | $ | | $ | | $ | | $ | | ||||
交易所交易的期货合约 |
| |||||||||||
美国的合同 | | | | | ||||||||
信托和每个信托系列都采用了会计准则汇编815-衍生工具和对冲的规定，其中要求提供关于使用衍生工具的目标和策略的定性披露，关于公允价值金额和衍生工具损益的定量披露。
USCI持有的衍生工具的公允价值
凝缩 |
|
| ||||||
的声明 | ||||||||
金融 | ||||||||
条件 | 公允价值在 | 公允价值在 | ||||||
未计入对冲工具的衍生品 |
| 位置 |
| 2022年9月30日 |
| 2021年12月31日 | ||
期货--商品合约 |
| $ | ( | $ | | |||
CPER持有的衍生工具的公允价值
凝缩 |
|
| ||||||
的声明 | ||||||||
金融 | ||||||||
条件 | 公允价值在 | 公允价值在 | ||||||
未计入对冲工具的衍生品 |
| 位置 |
| 2022年9月30日 |
| 2021年12月31日 | ||
期货--商品合约 |
|
| $ | ( | $ | | ||
衍生工具对USCI操作简明报表的影响
| 截至以下日期的九个月 | 截至以下日期的九个月 | ||||||||||||
2022年9月30日 | 2021年9月30日 | |||||||||||||
未实现的变化 | 未实现的变化 | |||||||||||||
衍生品不是 | 增益的位置 | 已实现损益 | 收益(亏损)在 | 已实现损益 | 收益(亏损)在 | |||||||||
入账为 | 衍生品(亏损) | 浅谈导数 | 衍生品 | 在衍生品中 | 衍生品 | |||||||||
套期保值工具 |
| 在收入中确认 |
| 在收入中确认 |
| 在收入中确认 |
| 在收入中确认 |
| 在收入中确认 | ||||
期货--商品合约 |
| 平仓已实现损益 | $ | | $ | | ||||||||
| 未平仓未实现收益(亏损)变动 | $ | ( | $ | ( | |||||||||
30
目录表
衍生工具对CPER经营简明报表的影响
|
| 截至以下日期的九个月 |
| 截至以下日期的九个月 | ||||||||||
2022年9月30日 | 2021年9月30日 | |||||||||||||
未实现的变化 | 未实现的变化 | |||||||||||||
衍生品不是 | 增益的位置 | 已实现损益 | 收益(亏损)在 | 已实现损益 | 收益(亏损)在 | |||||||||
入账为 | 衍生品(亏损) | 浅谈导数 | 衍生品 | 在衍生品中 | 衍生品 | |||||||||
套期保值工具 |
| 在收入中确认 |
| 在收入中确认 |
| 在收入中确认 |
| 在收入中确认 |
| 在收入中确认 | ||||
期货--商品合约 |
| 平仓已实现损益 | $ | ( | $ | | ||||||||
| 未平仓未实现收益(亏损)变动 | $ | ( | $ | ( | |||||||||
注9--后续活动
信托基金和每个信托基金都对随后发生的事件进行了评价，直至简明财务报表印发之日为止。这项评价没有导致任何需要披露和(或)调整的后续事件。
31
目录表
项目2.管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析
以下讨论应与美国商品指数基金信托基金(“信托基金”)的简明财务报表及其附注一起阅读，该信托基金包括在本季度报告10-Q表的其他部分。
前瞻性信息
这份Form 10-Q季度报告包括《管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析》，其中包含有关未来经营的管理计划和目标的前瞻性陈述。这些信息可能涉及已知和未知的风险、不确定因素和其他因素，这些风险、不确定性和其他因素可能导致信托公司的实际结果、业绩或成就与任何前瞻性陈述中明示或暗示的未来结果、业绩或成就大不相同。信托基金认为，这些因素包括但不限于：美国通货膨胀的变化、美元和外汇走势、部分由新冠肺炎疫情引起的大宗商品市场波动、与2020年2月开始的冠状病毒(新冠肺炎)疫情影响相关的不确定性以及2022年2月俄罗斯入侵乌克兰。前瞻性陈述涉及假设，描述信托公司的未来计划、战略和预期，通常可以通过使用“可能”、“将”、“应该”、“预期”、“预期”、“估计”、“相信”、“打算”或“项目”等词语来识别，这些词语的否定、这些词语的其他变体或类似术语。这些前瞻性陈述是基于可能不正确的假设，信托基金不能向投资者保证这些前瞻性陈述中包括的预测将成为现实。由于各种因素，信托基金的实际结果可能与前瞻性陈述所表达或暗示的结果大不相同。
本季度报告中包含的前瞻性陈述以Form 10-Q表格所提供的信息为基础，信托公司不承担更新任何此类前瞻性陈述的义务。尽管信托不承担修改或更新任何前瞻性陈述的义务，无论是由于新信息、未来事件或其他原因，建议投资者参考信托可能直接向他们作出的任何额外披露，或通过信托未来向美国证券交易委员会(“美国证券交易委员会”)提交的报告，包括Form 10-K年度报告、Form 10-Q季度报告和当前Form 8-K报告。
引言
每个信托系列都是一个商品池，发行的股票代表着此类信托系列中可以在纽约证券交易所Arca交易和出售的部分不可分割的利益利益。信托系列是2009年12月21日成立的特拉华州法定信托基金的系列。
美国商品指数基金
USCI投资于在期货交易所交易的商品的期货合约，在较小程度上，为了遵守监管要求或鉴于市场状况，投资于其他与商品相关的投资。USCF目前预计的可能导致USCI投资于其他商品相关投资的市场条件包括但不限于允许USCI获得更大流动性或以更优惠的价格执行交易的市场条件。
USCI的投资目标是以其股份每股资产净值(NAV)的每日百分比变动来反映SummerHaven动态商品指数总回报的每日百分比变动。SM(“SDCI”)，减去USCI的费用。
32
目录表
USCI寻求通过投资来实现其投资目标，以使USCI在任何连续30个估值日期间的资产净值的平均每日百分比变动将在同期SDCI价格每日平均百分比变动的正负10%(10%)内。SDCI指数旨在反映多种大宗商品的表现。SDCI由SummerHaven Index Management，LLC拥有和维护，由Bloomberg L.P.计算和发布。组成SDCI的大宗商品的期货合约在纽约商品交易所(NYMEX)、洲际交易所期货(ICE Futures)、芝加哥期货交易所(CBOT)、芝加哥商品交易所(CME)、伦敦金属交易所(LME)和商品交易所(COMEX)(NYMEX、ICE Futures、CBOT、CME、LME和COMEX，统称为，期货交易所)，并在本文中统称为期货合约。在任何给定时间组成SDCI的期货合约在本文中被称为“基准成分期货合约”。基准成分期货合约的相对权重将根据Shim开发的与基准成分期货合约价格相关的量化公式，每月发生变化。
USCI寻求通过尽可能充分地投资于基准成分期货合约来实现其投资目标。然后，如果受到监管要求或鉴于市场状况的限制，USCI接下来将投资于与受监管限制或市场条件制约的期货合约基于相同商品的其他期货合约，最后在较小程度上投资于与基准成分期货合约在经济上相同或基本相似的其他交易所交易的期货合约(如果没有一个或多个其他期货合约)。当USCI已最大限度地投资于交易所交易的期货合约时，USCI可能会投资于基于基准成分期货合约、其他期货合约或SDCI中包含的商品的其他合约和工具，例如现金结算期权、远期合约、清算掉期合约和清算掉期合约以外的掉期合约。其他在经济上与基准成分期货合约相同或基本相似的交易所交易期货合约以及以基准成分期货合约为基础的其他合约和工具统称为“其他商品相关投资”，与基准成分期货合约和其他期货合约一起称为“商品权益”。
USCI寻求通过投资来实现其投资目标，以使USCI在任何连续30个估值日期间的资产净值的平均每日百分比变动将在同期SDCI价格每日平均百分比变动的正负10%(10%)内。USCF认为，市场套利机会将导致USCI在纽约证交所Arca的股价按百分比每日变化，以密切跟踪USCI每股资产净值的按百分比每日变化。USCF认为，USCI的每股资产净值和SDCI之间的这种预期关系和上文描述的预期关系的净影响将是，USCI在纽约证交所Arca的股票价格的每日百分比变化将密切跟踪SDCI的每日百分比变化，减去USCI的费用。虽然USCI由基准成分期货合约组成，因此是衡量构成未来交割的SDCI的相应商品的价格，但预计SDCI与基准成分期货合约相关商品的现金或现货价格之间将存在合理程度的相关性。
投资者应该意识到，USCI的投资目标不是让其资产净值或股票市场价格以美元计算等于基准成分期货合约所涉及的大宗商品的现货价格或任何特定期货合约的价格。USCI不会寻求在超过一天的时间内实现其声明的投资目标。这是因为被称为期货溢价和现货溢价的自然市场力量在过去一年中相对于对各种大宗商品的假设直接投资影响了USCI股票投资的总回报，而且在未来，USCI股票的市场价格和基础商品现货价格变化之间的关系可能会继续受到期货溢价和现货溢价的影响。(重要的是要注意到，上述披露忽略了与实物拥有和储存商品相关的潜在成本，这可能是巨大的。)截至2022年9月30日，USCI在NYMEX持有610份期货合约，在ICE期货持有2940份期货合约，在CBOT持有968份期货合约，在CME持有624份期货合约，在LME持有850份期货合约，在COMEX持有207份期货合约，总计6,199份期货合约。
美国铜指数基金
CPER投资于在COMEX交易的大宗商品的期货合约，并在较小程度上投资于其他铜相关投资，以符合监管要求或鉴于市场状况。USCF目前预计可能导致CPER投资于其他铜相关投资的市场条件包括但不限于允许CPER获得更大流动资金或以更优惠的价格执行交易。
33
目录表
CPER的投资目标是以其股份每股资产净值的每日百分率变动反映SummerHaven铜指数总回报的每日百分率变动。SM(“SCI”)，减去CPER的费用。CPER寻求通过投资实现其投资目标，以使CPER在任何连续30个估值日期间的净资产净值的平均每日百分比变动将在同期基准成分铜期货合约价格每日平均百分比变动的正负10%(10%)之内。上证综指旨在反映COMEX铜期货合约组合的投资回报表现。SCI由Shim所有和维护，并由纽约证券交易所Arca计算和出版。上证综指由一个或三个符合条件的铜期货合约组成，这些合约是根据Shim开发的与符合条件的铜期货合约价格相关的量化公式按月挑选出来的。在任何给定时间构成SCI指数的符合条件的铜期货合约在本文中被称为“基准成分铜期货合约”。
CPER寻求通过尽可能充分地投资于基准成分铜期货合约来实现其投资目标。然后，如受监管规定或市况所限，CPER接下来将投资于其他合资格的铜期货合约，该等合约所用的铜与受该等监管限制或市场条件限制的期货合约所用的铜相同，最后在较小程度上投资于与基准成分铜期货合约在经济上相同或大致相似的其他交易所交易期货合约(如没有一份或多份其他合资格铜期货合约)。当CPER已尽最大可能投资于交易所交易的期货合约时，CPER可投资于基于基准成分铜期货合约、其他合资格铜期货合约或其他基于铜的其他项目的其他合约和工具，例如现金结算期权、远期合约、清算掉期合约和清算掉期合约以外的掉期合约。其他在经济上与基准成份铜期货合约相同或基本相似的交易所交易期货合约，以及基于基准成份铜期货合约的其他合约和工具，统称为“其他铜相关投资”，与基准成份铜期货合约和其他符合条件的铜期货合约统称为“铜权益”。
CPER寻求通过投资实现其投资目标，以使CPER在任何连续30个估值日期间的净资产净值的平均每日百分比变动将在同期基准成分铜期货合约价格每日平均百分比变动的正负10%(10%)以内。USCF认为，市场套利机会将导致CPER在纽约证交所Arca的股价按百分比每日变化，以密切跟踪CPER每股资产净值的按百分比每日变化。USCF认为，CPER每股资产净值和SCI指数之间的这种预期关系和上文描述的预期关系的净影响将是，CPER在纽约证交所Arca的股票价格的每日百分比变化将密切跟踪SCI指数的每日百分比变化，减去CPER的费用。虽然CPER由基准成分铜期货合约组成，因此是衡量组成未来交割的上证综指的相应商品的价格，但预计上证综指与基准成分铜期货合约相关商品的现货或现货价格之间将存在合理程度的相关性。
投资者应注意，CPER的投资目标不是让其资产净值或股票市场价格以美元计算等于基准成分铜期货合约相关大宗商品的现货价格或任何特定期货合约的价格。CPER不会寻求在超过一天的时间内实现其声明的投资目标。这是因为被称为期货溢价和现货溢价的自然市场力量在过去一年中相对于对各种大宗商品的假设直接投资影响了CPER股票投资的总回报，未来CPER股票的市场价格和基础商品现货价格变化之间的关系可能会继续受到期货溢价和现货溢价的影响。(重要的是要注意到，上述披露忽略了与实物拥有和储存商品相关的潜在成本，这可能是巨大的。)CPER的股票于2011年11月15日开始交易。截至2022年9月30日，CPER在COMEX持有1,611份期货合约。
其他定义的术语
在本季度报告10-Q表格中，SCI和SDCI统称为“适用指数”或“指数”。
基准成分期货合约和基准成分铜期货合约在本季度报告10-Q表格中统称为“适用的基准成分期货合约”。
其他商品相关投资和其他铜相关投资在本文中统称为“其他相关投资”。大宗商品权益和铜权益在本季度报告10-Q表格中统称为“适用权益”。
34
目录表
监管信息披露
美国和其他国家对商品利益交易的监管是一个不断演变的法律领域。以下是与信托系列相关的某些关键监管要求。本摘要中的各种陈述可能会通过立法行动进行修改，并可能会修改美国证券交易委员会、金融业监督管理局、商品期货交易委员会、国家金融管理局、期货交易所、结算组织和其他监管机构的规则和规定。在所有适用的监管要求最终解决之前，新的规则和条例可能如何影响信托系列的一些例子在本季度报告10-Q表的“项目1.业务”中进行了讨论。
交易所责任水平、头寸限制和价格波动限制。指定合约市场(“DCM”)，例如NYMEX和ICE Futures，已就任何受共同交易控制(不适用于Trust Series的投资的对冲)的任何人士或团体可能持有、拥有或控制的商品权益期货合约的最大净多头或净空头合约设定问责水平和持仓限额。这些水平和持仓限额适用于每个信托系列为满足该信托系列的投资目标而投资的期货合约。除了问责级别和头寸限制外，纽约商品交易所和洲际交易所期货交易所还对期货合约设定了每日价格波动限制。每日价格波动限制规定了期货合约价格较前一天结算价上涨或下跌的最大幅度。一旦某一期货合约达到每日价格波动限制，则不得以超过该限制的价格进行交易。
在美国期货交易所交易的由适用指数和其他期货合约组成的大宗商品的责任水平不是一个固定的上限，而是一个门槛，超过这个门槛，这些交易所可能会对投资者的头寸进行更严格的审查和控制。
截至2022年9月30日，USCI在NYMEX持有610份期货合约，在ICE期货持有2940份期货合约，在CBOT持有968份期货合约，在CME持有624份期货合约，在LME持有850份期货合约，在COMEX持有207份期货合约，总计6,199份期货合约。截至2022年9月30日，CPER在COMEX持有1,611份期货合约。在截至2022年9月30日的9个月里，没有任何信托系列超过NYMEX、COMEX、CME、CBOT、LME或ICE Futures施加的责任水平。
持仓限制与责任水平的不同之处在于，它们代表了对任何人可以持有的期货合约最大数量的固定限制，在没有CFTC明确授权的情况下，不能允许超过这些限制。除了可能随时适用的问责水平和持仓限制外，期货交易所还可能对即将到期的近月合约在最后几个交易日持有的合约施加持仓限制。信托系列不太可能遇到这样的头寸限制。信托系列通常不会在其适用的基准成分期货合约中持有近月合约。此外，每个信托系列的投资策略是在每个再平衡期间提前结清头寸，并在到期前一段时间购买新合同。因此，信托系列中没有一个人预计，适用于合同到期前最后几天的头寸限制会对合同产生影响。在截至2022年9月30日的9个月里，没有任何信托系列超过NYMEX、COMEX、CME、CBOT、LME或ICE Futures施加的头寸限制。
联邦头寸限制
2020年10月，商品期货交易委员会通过了一项规则，为25份核心参考期货合约(包括农业、能源和金属期货合约)、与核心参考期货合约挂钩的期货和期权以及在经济上与核心参考期货合约相等的掉期设立联邦头寸限制(“头寸限制规则”)。期货合约的限制目前有效；经济等值掉期的限制将于2023年生效。
根据持仓限制规则，若干适用的基准成分期货合约须受持仓限制，而每一信托系列的交易并不符合豁免资格。因此，头寸限制规则可能会抑制USCF有效地将信托系列创设篮子的销售收益投资于其允许投资的特定金额和类型的能力，从而对信托系列实现其投资目标的能力产生负面影响。
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目录表
选项
当交易者购买期权时，没有保证金要求；然而，期权溢价必须全额支付。另一方面，当交易者出售期权时，他或她可能被要求存入保证金，保证金的金额由为标的利益确定的保证金要求确定，另外，保证金的金额基本上等于期权的当前溢价。对出售期权施加的保证金要求，虽然经过调整以反映货币外期权不会被行使的可能性，但实际上可能比直接在期货市场交易时施加的要求更高。复杂的保证金要求适用于价差和转换，这是一种复杂的交易策略，交易员在其中获取期权头寸和标的权益头寸的混合。
掉期的强制交易和结算
商品期货交易委员会的规定要求，某些掉期交易必须在有组织的交易所或“掉期执行设施”上执行，并通过受监管的清算组织(“衍生品清算组织”(DCO))进行清算，前提是CFTC要求对特定类别的掉期进行集中清算，并且此类掉期在掉期执行设施上“可供交易”。目前，掉期交易商、主要掉期参与者、商品池、某些私人基金和主要从事金融活动的实体必须在掉期执行机制上执行，并清算某些利率掉期和基于指数的信用违约掉期。因此，如果信托系列签订了受这些要求约束的基于利率或指数的信用违约互换，则此类互换将被要求在互换执行机制上执行并集中清算。未来可能会发布关于其他类型掉期的强制性清算和“可供交易”的决定，一旦最终敲定，可能要求每个信托系列以电子方式执行和集中清算目前在双边基础上签订和结算的某些场外工具。如果需要清算掉期，初始保证金和变动保证金要求由相关结算机构设定，但须遵守某些监管要求和指导方针。信托系列的FCM可能需要额外的保证金，并由其持有。
场外掉期保证金
美国联邦银行监管机构、商品期货交易委员会和美国证券交易委员会制定的规则要求掉期交易商、主要掉期参与者、基于证券的掉期交易商和主要基于证券的掉期参与者(“掉期实体”)之间的掉期交易每日交换差额保证金和初始保证金，以及掉期实体与其作为“金融最终用户”的交易对手之间的掉期交易保证金(此类规则，称为“保证金规则”)。保证金规则要求掉期实体与其作为金融最终用户的所有交易对手交换差异保证金。最低差异保证金金额是掉期价值按市值计算的每日变动，并考虑到之前公布或收取的差异保证金金额。掉期实体须与拥有“重大掉期敞口”(即根据保证金规则计算的非结算掉期平均每日名义总额为80亿美元或以上)的财务最终用户交换初始保证金。保证金规则规定了可以作为初始保证金或变动保证金过账或收取的抵押品类型(通常是现金、某些政府、政府支持的企业证券、某些流动债务、某些股权证券、某些合格的上市交易债务和黄金)，并规定了某些抵押品资产类别的折价。
根据保证金规则，No Trust Series是掉期实体，但它是金融终端用户。因此，每个信托系列将遵守其达成的任何掉期的保证金规则的变动保证金要求。然而，没有信托系列有重大掉期敞口，因此，没有信托系列将受到保证金规则的初始保证金要求的约束。
掉期的其他要求
根据CFTC规则，不需要在SEF清算和执行但双边执行的掉期也必须遵守各种要求，其中包括报告和记录保存要求，以及根据交易对手的状况、交易文件要求和争议解决要求。
非美国司法管辖区的衍生品监管
除美国法律法规外，如果信托系列与非美国人进行期货和/或掉期交易，则可能受到非美国衍生品法律法规的约束。例如，每个信托系列在参与欧洲交易所的期货交易或与欧洲实体进行衍生品交易时，可能会受到欧洲法律和法规的影响。其他司法管辖区对期货和衍生品施加的要求与美国实施的要求类似，包括头寸限制、保证金、清算和交易执行要求。
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目录表
CFTC通常被法规禁止监管非美国期货交易所和市场的交易。然而，CFTC已经通过了与在美国营销非美国期货合约有关的规定。这些规定允许非美国交易所的某些合同在美国提供和销售。
在利率上升的环境下，信托系列可能无法完全以现行利率进行投资，直到目前对国库券的任何投资到期，以避免亏本出售这些投资。
当利率上升时，固定收益证券的价值通常会下降。在利率上升的环境下，信托系列可能无法完全以现行利率进行投资，直到目前对国库券的任何投资到期，以避免亏本出售这些投资。短期投资的利率风险通常较低，而长期投资的利率风险通常较高。由于长期处于历史低位的利率结束，潜在的货币政策举措的影响，包括美国联邦储备委员会(Federal Reserve)和其他外国同行采取的抑制通胀的行动，以及由此产生的市场对这些举措的反应，未来信托系列利率上升的风险可能会更大。当利率下降时，信托系列可能需要以较低的利率将出售、赎回或提前偿还国库券或货币市场证券的收益再投资。
信托系列投资政府货币市场基金可能会赔钱。
信托系列投资于政府货币市场基金。尽管这类政府货币市场基金寻求将投资价值保持在每股1.00美元，但不能保证它们能够做到这一点，信托系列基金投资政府货币市场基金可能会赔钱。对政府货币市场基金的投资不受联邦存款保险公司(FDIC)或任何其他政府机构的保险或担保。政府货币市场基金的股价可能跌至1.00美元以下。信托系列不能依赖或期望政府货币市场基金的顾问或其附属公司达成支持协议或采取其他行动来维持政府货币市场基金1.00美元的股价。在某些市场上，政府货币市场基金所持资产的信用质量可能会迅速变化，而单一资产的违约可能会对政府货币市场基金的股价产生不利影响。由于利率波动，政府货币市场基金持有的证券的市值可能会有所不同。在赎回压力较大和/或市场流动性不佳的时期，政府货币市场基金的股价也可能受到负面影响。
商品市场
商品期货价格走势
截至2022年9月30日的9个月
以下面列出的四大多元化大宗商品指数衡量，在截至2022年9月30日的九个月里，大宗商品期货价格大多呈现上涨趋势。下表比较了SDCI指数与三大多元化商品指数在这段时间内的总回报。
SummerHaven动态商品指数总回报SM (“SDCI”)(1) |
| 20.02 | % |
标准普尔GSCI商品指数®)总报税表(2) |
| 21.80 | % |
彭博商品指数总回报(2) |
| 13.57 | % |
德意志银行流动商品指数-最佳收益率总回报TM(2) |
| 16.63 | % |
| (1) | SummerHaven动态商品指数总回报的开始日期SM是2009年12月。 |
| (2) | 来源：彭博社 |
截至2021年12月31日，SDCI的价值为1,468.49美元。截至2022年9月30日，SDCI的价值为1,762.51美元，比截至2022年9月30日的9个月上涨了约20.02%。
37
目录表
在SummerHaven动态商品指数(SDCI)的27个成分股中，有16个成分股在2022年上半年实现了正回报。2022年上半年，汽油的回报率为57.7%，而铜的回报率为-17.4%。表现最好的板块是能源板块(上涨57.7%)。随着通胀率从2020年的1.4%上升到2022年的9.1%，大宗商品延续了2021年的涨势。通胀是股票和债券的逆风，也是大宗商品等实物资产的顺风。从历史上看，大宗商品一直是一种对冲通胀和积极通胀冲击的工具。2022年，随着高通胀的事实变得更加明显，股票和债券遭受损失，而大宗商品继续表现良好。股票债券多元化这一由来已久的智慧受到前所未有的挑战。自1976年美国综合债券指数推出以来，2022年是美国股票和债券唯一出现显著负回报的年份(分别为-20.0%和-10.3%)。相比之下，在截至2022年9月30日的9个月里，USCI的资产净值上涨了18.47%。
上述SDCI的回报率约为20.02%，这只是一项假设回报，由于交易成本及其他开支的影响，持有期货合约的投资者并不能实际取得回报。USCI的每股资产净值在2022年9月30日开始为43.43美元，结束时为51.45美元，同比增长约18.47%。看见“跟踪每个信任系列的基准”以下是有关支出和收入如何影响USCI每股资产净值的信息。
乌克兰战争引发投资者担忧，许多大宗商品有可能出现全球短缺。俄罗斯、乌克兰和白俄罗斯是许多金属、谷物和能源产品的主要生产国和出口国，这些产品对全球供应至关重要。乌克兰的大量产能已经停止，俄罗斯可能无法或不愿意出口其生产的产品。这给全球大宗商品价格带来了上行压力，超出了已经存在的看涨基本面的影响。如果战争继续或升级，或者如果制裁或报复导致乌克兰、俄罗斯和白俄罗斯的产量和出口进一步减少，那么大宗商品价格可能会进一步上涨，价格可能会变得更加动荡。相反，如果对乌克兰战争导致的大宗商品短缺的担忧因战争预期或实际解决而消退，那么大宗商品价格可能会企稳或下跌。
铜市行情
期铜价格走势
截至2022年9月30日的9个月
以两大铜指数衡量，在截至2022年9月30日的9个月里，铜期货价格呈现出大部分下跌趋势。下表比较了上证综指的总回报与彭博铜分类指数在这段时间内的总回报。
SummerHaven铜指数总回报SM(“SCI”)(1) |
| (23.65) | % |
彭博铜分类指数总回报(2) |
| (23.51) | % |
| (1) | SummerHaven铜指数总回报的开始日期SM是2010年11月。 |
| (2) | 来源：彭博社 |
截至2021年12月31日，SCI的价值为1,422.52美元。截至2022年9月30日，上证综指的价值为1,086.03美元，较截至2022年9月30日的9个月下跌约(23.65%)。
上列上证综指的回报率约为23.65%，这只是一项假设回报，由于交易成本和其他费用的影响，持有期货合约的投资者实际上无法实现这一回报。CPER的每股资产净值在期初为27.24美元，2022年9月30日期末为20.55美元，同期跌幅约为(24.56%)。看见“跟踪每个信任系列的基准”以下是关于支出和收入如何影响CPER每股资产净值的信息。
在截至2022年9月30日的季度里，近月铜期货合约的价格在每磅3.7145美元到4.6885美元之间交易。从2021年12月31日到2022年9月30日，价格下降了16.78%，这一时期的价格为3.7145美元。从2020年到2022年4月中旬，铜期货市场大幅上涨。铜价在截至2022年9月30日的季度下跌，原因是对制造业需求的担忧、货币紧缩以及对全球增长放缓的相关担忧，以及新冠肺炎在中国身上的爆发。从长期来看，铜需求可能保持强劲，供应也可能继续受到限制，对需求增长的反应缓慢。
乌克兰战争影响了俄罗斯、乌克兰和白俄罗斯作为主要生产国和出口国的许多大宗商品，如某些金属、谷物和能源产品。然而，铜并不是严重依赖该地区供应的金属之一。因此，从战争爆发到2022年第一季度末，铜价仅温和上涨，与其他
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目录表
金属，如镍。铜供应更多地受到抗议和劳工罢工等事件的影响，这些事件影响了智利和秘鲁等南美国家的采矿业。与此同时，铜的需求通常取决于全球经济的状况，特别是推动工业、商业和制造业使用的中国。
期货合约的定价与每股资产净值的计算
每个信托系列的资产净值在纽约证交所Arca的每个交易日计算一次。特定交易日的每股资产净值在下午4点后发布。纽约时间。纽约证交所Arca核心交易时段的交易通常在下午4点结束。纽约时间。信托系列管理人使用适用基准成分期货合约的相关期货交易所的收盘价(以交易所收盘或下午2：30为准)。对于在期货交易所持有的合约(纽约时间)，但使用市场报价或其他通常用于确定此类投资的公允价值的信息来计算或确定此类信托系列所有其他投资的价值。
经营成果
2010年7月30日，美国国际商会收到美国证券交易委员会发出的在美国证券交易委员会以S-1表格形式登记5000万股股票的生效通知。2010年8月10日，USCI在纽约证券交易所Arca上市，股票代码为“USCI”。USCI将每股资产净值定价为50美元，并于2010年8月10日向最初授权的参与者美林专业清算公司(Merrill Lynch Professional Clearing Corp.)发行了10万股，以换取500万美元现金。USCI于2010年8月10日开始通过购买在期货交易所交易的期货合约进行投资操作。为了满足纽约证券交易所Arca的上市标准，即在纽约证券交易所Arca的交易日开始时，至少有100,000股流通股，USCF以初始发行价从初始授权参与者手中购买了初始创建篮子。与初始创作篮子相关的1,000美元费用被免除，否则将向授权参与者收取与创建或赎回订单相关的费用。USCF同意不会回售组成该篮子的股份，但可要求初始授权参与者在收到USCF书面通知后五天内，以相当于USCI每股资产净值的每股价格回购所有这些股份，但条件是：(I)在回购日期，初始授权参与者必须立即根据授权参与者协议的条款赎回这些股份；(Ii)紧随赎回之后，至少100,000股USCI股份仍未赎回。USCF持有该初始创设篮子直至2010年9月3日，当时初始授权参与者根据上述指定条件回购组成该篮子的股份。2011年9月14日，USCF赎回了USCI的20股保荐人股份，2011年9月19日, USCF在公开市场购买了五股USCI股票。
自首次发行50,000,000股以来，截至2022年9月30日，USCI已登记了10,000,000股额外股票。截至2022年9月30日，USCI已发行40,950,000股，其中5,200,000股已发行。截至2022年9月30日，已登记但尚未发行的股票有19,050,000股。由于股票赎回，USCI发行的股票可能超过了已发行的股票。
自首次发行30,000,000股以来，截至2022年9月30日，CPER已登记增发50,000,000股。截至2022年9月30日，CPER已发行2240万股，其中670万股已发行。截至2022年9月30日，已登记但尚未发行的股票有5760万股。由于赎回股份，CPER发行的股份可能多于已发行的股份。
USCF和受托人签订了第四份修订和重新签署的信托声明和信托协议，自2017年12月15日起生效。该信托基金的一个新系列--USCF新月加密指数基金(XBET)于2019年5月7日成立。此前提交的XBET注册声明于2020年6月25日被撤回。该信托的其他系列包括：USCF加拿大原油指数基金(UCCO)，该基金从未开始运作，并于2019年5月8日作为系列终止。
与根据1940年法案注册的基金不同，已被信托系列赎回的股票不能转售。因此，每个信托系列都预计，由于预计会有更多的发行和赎回，未来将在美国证券交易委员会登记增发股票。
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目录表
截至2022年9月30日，USCI和CPER拥有以下授权参与者：法国巴黎证券公司、Citadel Securities LLC、瑞士信贷证券(美国)有限公司、高盛公司、杰富瑞公司、JP摩根证券公司、美林专业清算公司、摩根士丹利公司、加拿大皇家银行资本市场公司和Virtu America公司。
截至2022年9月30日的9个月与截至2021年9月30日的9个月
USCI
| 九个月结束 |
| 九个月结束 |
| |||
2022年9月30日 | 2021年9月30日 | ||||||
日均净资产总额 | $ | 316,318,980 | $ | 198,086,706 | |||
从美国国债、现金和/或现金等价物获得的股息和利息收入 | $ | 2,074,913 | $ | 35,004 | |||
按日均净资产计算的年化收益率 |
| 0.88 | % |
| 0.02 | % | |
管理费 | $ | 1,892,714 | $ | 1,185,264 | |||
总费用和不包括管理费的其他费用 | $ | 621,191 | $ | 332,952 | |||
与登记或发行增发股份有关的费用及开支 | $ | 6,617 | $ | 22,996 | |||
经纪应计佣金总额 | $ | 158,243 | $ | 111,271 | |||
佣金总额占平均净资产总额的年化百分比 |
| 0.07 | % |
| 0.08 | % | |
因再平衡而应计的佣金 | $ | 147,313 | $ | 102,934 | |||
因再平衡而应计的佣金百分比 |
| 93.09 | % |
| 92.51 | % | |
因创造和赎回活动而应计的佣金 | $ | 10,930 | $ | 8,337 | |||
因创设和赎回活动而产生的佣金百分比 |
| 6.91 | % |
| 7.49 | % | |
投资组合费用。USCI的开支包括投资管理费、经纪费及佣金、若干发行成本、许可费、注册费、USCF独立董事的费用及开支，以及与税务会计及申报规定有关的开支。USCI向USCF支付的管理费按USCI总净资产的百分比计算。费用按日累加，按月支付。
在截至2022年9月30日的9个月里，USCI持有的短期投资(包括现金、现金等价物和美国国债)的平均利率高于截至2021年9月30日的9个月。因此，与截至2021年9月30日的9个月相比，USCI在截至2022年9月30日的9个月中赚取的收入占平均每日总净资产的百分比更高。总收益率越高，包括收入在内的净费用比率就越低。
与截至2021年9月30日的9个月相比，截至2022年9月30日的9个月的总费用和不包括管理费的其他费用增加，主要是由于纳税申报增加。
与截至2021年9月30日的9个月相比，经纪商在截至2022年9月30日的9个月内应计佣金总额增加，主要是由于持有和交易的商品期货合约数量增加。
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目录表
截至2022年9月30日的三个月与截至2021年9月30日的三个月
USCI
截至三个月 | 截至三个月 | ||||||
| 2022年9月30日 |
| 2021年9月30日 | ||||
日均净资产总额 | $ | 296,257,398 | $ | 235,853,112 | |||
从美国国债、现金和/或现金等价物获得的股息和利息收入 | $ | 1,477,115 | $ | 14,139 | |||
按日均净资产计算的年化收益率 |
| 1.98 | % |
| 0.02 | % | |
管理费 | $ | 597,385 | $ | 475,583 | |||
总费用和不包括管理费的其他费用 | $ | 282,886 | $ | 113,170 | |||
扣除费用减免后的费用 | $ | 880,271 | $ | 588,753 | |||
与登记或发行增发股份有关的费用及开支 | $ | — | $ | 9,979 | |||
经纪应计佣金总额 | $ | 57,426 | $ | 43,611 | |||
佣金总额占平均净资产总额的年化百分比 |
| 0.08 | % |
| 0.07 | % | |
因再平衡而应计的佣金 | $ | 51,177 | $ | 42,287 | |||
因再平衡而应计的佣金百分比 |
| 89.12 | % |
| 96.96 | % | |
因创造和赎回活动而应计的佣金 | $ | 6,249 | $ | 1,324 | |||
因创设和赎回活动而产生的佣金百分比 |
| 10.88 | % |
| 3.04 | % | |
投资组合费用。USCI的开支包括投资管理费、经纪费及佣金、若干发行成本、许可费、注册费、USCF独立董事的费用及开支，以及与税务会计及申报规定有关的开支。USCI向USCF支付的管理费按USCI总净资产的百分比计算。费用按日累加，按月支付。
在截至2022年9月30日的三个月里，USCI持有的短期投资(包括现金、现金等价物和国债)的平均利率高于截至2021年9月30日的三个月。因此，与截至2021年9月30日的三个月相比，USCI在截至2022年9月30日的三个月中赚取的收入占平均每日总净资产的百分比更高。总收益率越高，包括收入在内的净费用比率就越低。
与截至2021年9月30日的三个月相比，截至2022年9月30日的三个月的总费用和不包括管理费的其他费用增加，主要是由于报税和专业费用的增加。
与截至2021年9月30日的三个月相比，经纪商在截至2022年9月30日的三个月应计佣金总额增加，主要是由于商品期货合约的交易数量增加。
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目录表
截至2022年9月30日的9个月与截至2021年9月30日的9个月
CPER
九个月结束 | 九个月结束 | ||||||
| 2022年9月30日 |
| 2021年9月30日 | ||||
日均净资产总额 | $ | 200,914,255 | $ | 234,332,195 | |||
从美国国债、现金和/或现金等价物获得的股息和利息收入 | $ | 1,068,340 | $ | 42,674 | |||
按日均净资产计算的年化收益率 |
| 0.71 | % |
| 0.02 | % | |
管理费 | $ | 976,774 | $ | 1,139,240 | |||
总费用和不包括管理费的其他费用 | $ | 527,720 | $ | 414,410 | |||
免除费用的总金额 | $ | — | $ | 63,274 | |||
扣除免赔额前的支出 | $ | 1,504,494 | $ | 1,553,650 | |||
扣除费用减免后的费用 | $ | 1,504,494 | $ | 1,490,376 | |||
与登记或发行增发股份有关的费用及开支 | $ | 24,092 | $ | 81,989 | |||
经纪应计佣金总额 | $ | 41,446 | $ | 49,032 | |||
佣金总额占平均净资产总额的年化百分比 |
| 0.03 | % |
| 0.03 | % | |
因再平衡而应计的佣金 | $ | 35,488 | $ | 34,287 | |||
因再平衡而应计的佣金百分比 |
| 85.62 | % |
| 69.93 | % | |
因创造和赎回活动而应计的佣金 | $ | 5,958 | $ | 14,745 | |||
因创设和赎回活动而产生的佣金百分比 | 14.38 | % |
| 30.07 | % | ||
投资组合费用。CPER的开支包括投资管理费、经纪费及佣金、若干发行成本、许可费、注册费、USCF独立董事的费用及开支，以及与税务会计及申报规定有关的开支。CPER向USCF支付的管理费按CPER总净资产的百分比计算。费用按日累加，按月支付。
在截至2022年9月30日的9个月里，CPER持有的短期投资(包括现金、现金等价物和国债)的平均利率高于截至2021年9月30日的9个月。因此，与截至2021年9月30日的九个月相比，CPER在截至2022年9月30日的九个月中赚取的收入占平均每日总净资产的百分比更高。总收益率越高，包括收入在内的净费用比率就越低。
与截至2021年9月30日的9个月相比，截至2022年9月30日的9个月的总费用和不包括管理费的其他费用增加，主要是由于报税和专业费用的增加。
与截至2021年9月30日的9个月相比，经纪商在截至2022年9月30日的9个月内应计佣金总额下降，主要是由于商品期货合约交易数量减少。
42
目录表
截至2022年9月30日的三个月与截至2021年9月30日的三个月
CPER
截至三个月 | 截至三个月 | ||||||
| 2022年9月30日 |
| 2021年9月30日 | ||||
日均净资产总额 | $ | 144,407,087 | $ | 284,855,678 | |||
从美国国债、现金和/或现金等价物获得的股息和利息收入 | $ | 712,791 | $ | 17,120 | |||
按日均净资产计算的年化收益率 |
| 1.96 | % |
| 0.02 | % | |
管理费 | $ | 236,591 | $ | 466,695 | |||
总费用和不包括管理费的其他费用 | $ | 219,425 | $ | 156,758 | |||
扣除费用减免后的费用 | $ | 456,016 | $ | 623,453 | |||
与登记或发行增发股份有关的费用及开支 | $ | — | $ | 35,750 | |||
经纪应计佣金总额 | $ | 9,695 | $ | 26,710 | |||
佣金总额占平均净资产总额的年化百分比 | 0.03 | % | 0.04 | % | |||
因再平衡而应计的佣金 | $ | 7,794 | $ | 24,002 | |||
因再平衡而应计的佣金百分比 | 80.39 | % |
| 89.86 | % | ||
因创造和赎回活动而应计的佣金 | $ | 1,901 | $ | 2,708 | |||
因创设和赎回活动而产生的佣金百分比 | 19.61 | % |
| 10.14 | % | ||
投资组合费用。CPER的开支包括投资管理费、经纪费及佣金、若干发行成本、许可费、注册费、USCF独立董事的费用及开支，以及与税务会计及申报规定有关的开支。CPER向USCF支付的管理费按CPER总净资产的百分比计算。费用按日累加，按月支付。
在截至2022年9月30日的三个月里，CPER持有的短期投资(包括现金、现金等价物和国债)的平均利率高于截至2021年9月30日的三个月。因此，与截至2021年9月30日的三个月相比，CPER在截至2022年9月30日的三个月中赚取的收入占平均每日总净资产的百分比更高。总收益率越高，包括收入在内的净费用比率就越低。
与截至2021年9月30日的三个月相比，截至2022年9月30日的三个月的总费用和不包括管理费的其他费用增加，主要是由于报税和专业费用的增加。
与截至2021年9月30日的三个月相比，经纪商在截至2022年9月30日的三个月应计佣金总额下降，主要是由于持有和交易的商品期货合约数量减少。
43
目录表
跟踪每个信任系列的基准
USCF寻求管理每个信托系列的投资组合，以使其每日平均每股资产净值的变化以百分比为基础，密切跟踪适用指数平均价格的每日变化。具体地说，USCF寻求管理投资组合，使其在任何30个估值日的滚动期内，信托系列每股资产净值的平均每日变动在适用指数价格每日平均变动的90%至110%(0.9至1.1)的范围内。举例来说，如果适用指数的价格在某一特定的30天估值日期间的平均每日变动为0.50%，瑞士联邦金融管理局会尝试管理投资组合，使每股资产净值在同一时间段内的平均每日变动在0.45%至0.55%之间(即在适用指数结果的0.9%至1.1之间)。每个信托系列的投资组合管理目标不包括试图使其每股资产净值的名义价格等于适用指数的名义价格、任何特定商品期货合约的名义价格或任何特定商品的现货价格。USCF认为，在投资上市期货合约和其他相关投资时，管理投资组合以实现这样的投资目标是不切实际的。
USCI
在截至2022年9月30日的30个估值日内，SDCI的简单平均每日变动为(0.221)%，而同期USCI的每股资产净值的简单平均每日变动为(0.229)%。日均利差为(0.008)%(或0.8个基点，其中1个基点等于1个基点的1/100)。每股资产净值每日跟踪的平均误差为(1.330)%，这意味着在这段时间内，USCI的跟踪误差在其基准跟踪目标设定的正负10%范围内。
自2010年8月10日开始向公众发售USCI股票至2022年9月30日，SDCI的简单平均每日变动为0.011%，而同期USCI的每股资产净值的简单平均每日变动为0.005%。日均利率差为(0.006)%(或0.6个基点，其中1个基点等于1个百分点的1/100)。每股资产净值每日跟踪的平均误差为(6.700)%，这意味着在这段时间内，USCI的跟踪误差在其基准跟踪目标设定的正负10%范围内。
以下两张图表显示了SDCI资产净值变化与SDCI变化之间的相关性。以下第一张图表显示了截至2022年9月30日(9月最后一个交易日)的30天估值期间，USCI每股资产净值的每日变动与SDCI的每日变动。下面的第二张图表显示了USCI的每月总回报与SDCI在截至2022年9月30日的五年中的月值的比较。
44
目录表
*过去的表现不一定预示着未来的业绩
*过去的表现不一定预示着未来的业绩
在假设USCI的回报与其SDCI的每日变化完全相同的情况下，通过比较USCI的实际回报(以每股资产净值的变化衡量)与其每股资产净值的预期变化，可以计算出USCI相对于其SDCI回报的另一种跟踪衡量标准。
45
目录表
在截至2022年9月30日的9个月内，以每股资产净值变动衡量的USCI的实际总回报率为18.47%。这是基于截至2021年12月31日的每股初始资产净值为43.43美元，截至2022年9月30日的末期每股资产净值为51.45美元。在此期间，USCI没有向其股东进行任何分配。然而，如果USCI的每股资产净值的每日变化准确跟踪SDCI每日总回报的变化，USCI截至2022年9月30日的每股资产净值估计为52.13美元，相关时间段的总回报率为20.03%。USCI的实际每股资产净值总回报为18.47%，与基于SDCI的预期总回报20.03%之间的差额为(1.56%)，这意味着USCI的实际总回报比其基准表现低了该百分比。USCI产生的费用主要包括管理费、买卖期货合约的经纪佣金和其他费用。这些费用的影响，被利息和股息收入抵消，以及正或负执行的净额，往往导致USCI每股资产净值的每日变化跟踪SDCI价格的每日变化略低或略高。
相比之下，截至2021年9月30日的9个月，以每股资产净值变动衡量的USCI的实际总回报率为25.72%。这是基于截至2020年12月31日的每股初始资产净值为32.58美元，截至2021年9月30日的末期每股资产净值为40.96美元。在此期间，USCI没有向其股东进行任何分配。然而，如果USCI的每股资产净值的每日变化准确跟踪SDCI每日总回报的变化，USCI截至2021年9月30日的每股资产净值估计为41.29美元，相关时间段的总回报率为26.73%。USCI的实际每股资产净值总回报为25.72%，与基于SDCI的预期总回报26.73%之间的差额为(1.01)%，这意味着USCI的实际总回报比其基准表现低了该百分比。USCI产生的费用主要包括管理费、买卖期货合约的经纪佣金和其他费用。这些费用的影响，被利息和股息收入抵消，以及正或负执行的净额，往往导致USCI每股资产净值的每日变化跟踪SDCI价格的每日变化略低或略高。
CPER
在截至2022年9月30日的30个估值日内，上证综指的简单平均日变动为(0.196)%，而同期CPER的每股资产净值的简单平均日变动为(0.202)%。日均利率差为(0.006)%(或0.6个基点，其中1个基点等于1个百分点的1/100)。以上证综指每日移动的百分比计算，每股资产净值每日跟踪的平均误差为(4.277)%，这意味着在这段时间内，CPER的跟踪误差在其基准跟踪目标设定的正负10%范围内。
自2011年11月15日开始向公众发售CPER股票至2022年9月30日，上证综指的简单平均日变动为0.005%，而CPER的每股资产净值在同一时期的简单平均日变动为0.002%。日均利差为(0.003)%(或0.3个基点，其中1个基点等于1的1/100)%。以上证综指每日移动的百分比计算，每股资产净值每日跟踪的平均误差为(3.028)%，这意味着在这段时间内，CPER的跟踪误差在其基准跟踪目标设定的正负10%范围内。
以下两张图表显示了CPER资产净值的变化与SCI的变化之间的相关性。以下第一张图表显示了截至2022年9月30日(9月最后一个交易日)的30天估值期间，CPER每股资产净值的每日变动与上证综指的每日变动。下面的第二个图表显示了CPER的月度总回报与截至2022年9月30日的五年SCI的月值进行了比较。
46
目录表
*过去的表现不一定预示着未来的业绩
*过去的表现不一定预示着未来的业绩
CPER回报相对于其上证综指回报的另一种跟踪指标，可以通过比较CPER的实际回报(以每股资产净值的变化衡量)与假设CPER的回报与其SCI的每日变化完全相同的每股资产净值的预期变化来计算。
47
目录表
截至2022年9月30日止九个月，以每股资产净值变动衡量的CPER实际总回报率为(24.56)%。这是基于截至2021年12月31日的每股初始资产净值为27.24美元，截至2022年9月30日的末期每股资产净值为20.55美元。在此期间，CPER没有向其股东进行任何分配。然而，如果CPER的每股资产净值的每日变化准确跟踪上证综指每日总回报的变化，CPER截至2022年9月30日的每股资产净值估计为20.80美元，相关时间段的总回报为(24.93%)。CPER的实际每股资产净值总回报(24.56%)与基于SCI指数的预期总回报(24.93%)之间的差额在0.37%的时间段内是一个误差，也就是说CPER的实际总回报超出基准0.37%。CPER产生的费用主要包括管理费、期货合约买卖的经纪佣金和其他费用。这些费用的影响，被利息和股息收入抵消，以及正或负执行的净额，往往导致CPER每股资产净值的每日变化跟踪略低于或高于SCI价格的每日变化。
相比之下，截至2021年9月30日的9个月，CPER以每股资产净值变动衡量的实际总回报率为15.24%。这是基于截至2020年12月31日的每股初始资产净值为21.72美元，截至2021年9月30日的末期每股资产净值为25.03美元。在此期间，CPER没有向其股东进行任何分配。然而，如果CPER的每股资产净值的每日变化准确跟踪上证综指每日总回报的变化，CPER于2021年9月30日的每股资产净值估计为25.20美元，相关时间段的总回报率为16.02%。CPER的实际每股资产净值总回报15.24%与基于上证综指16.02%的预期总回报之间的差额在(0.78)%的时间段内是一个误差，也就是说CPER的实际总回报比其基准表现低了该百分比。CPER产生的费用主要包括管理费、期货合约买卖的经纪佣金和其他费用。这些费用的影响，被利息和股息收入抵消，以及正或负执行的净额，往往导致CPER每股资产净值的每日变化跟踪略低于或高于SCI价格的每日变化。
可能影响跟踪适用指数能力的因素
目前有五个因素已经或最有可能影响信托系列准确跟踪其适用指数的能力。
首先，信托系列可以当时适用的基准成分期货合约的收盘价以外的价格买入或出售其在当时适用的基准成分期货合约中所持的股份。在这种情况下，信托系列支付的价格可能高于或低于适用基准成分期货合约的价格，这可能导致信托系列的每日每股资产净值相对于适用指数价格的每日变化过高或过低。USCF试图通过寻求以当日结算价或尽可能接近当日结算价的价格购买或出售适用的基准成分期货合约，将这些交易的影响降至最低。然而，信托系列可能并不总是能够获得收盘结算价，也不能保证未来未能获得收盘结算价不会对信托系列追踪适用指数的尝试产生不利影响。
48
目录表
其次，每个信托系列产生的费用主要包括管理费、期货合约买卖的经纪佣金和其他费用。这些费用的影响往往导致这类信托系列的每股资产净值的每日变化，以跟踪略低于适用指数价格的每日变化。与此同时，每个信托系列都从其现金、现金等价物和国债中赚取股息和利息收入。信托系列不需要将其收入的任何部分分配给股东，在截至2022年9月30日的9个月中也没有向股东进行任何分配。利息支付和任何其他收入都保留在投资组合中，并添加到每个信托系列的资产净值中。当这项收入超过信托系列的管理费、经纪佣金和其他开支(包括持续注册费、许可费和USCF独立董事的费用和开支)的水平时，该信托系列实现的净收益往往会导致该信托系列的每股资产净值每天发生变化，以跟踪略高于适用指数每日价格的变化。如果短期利率高于这些水平，收益率造成的偏离程度将会增加。相反，如果短期利率下降，收益率造成的误差量就会减少。当短期收益率降至低于管理费和经纪佣金的总和的水平时, 则跟踪误差变为负数，并可能导致每股资产净值的每日收益低于适用指数的每日收益。USCF预计，在不久的将来，利率可能会从历史低点继续上升。预计每个信托系列支付的费用和支出可能继续低于每个信托系列赚取的利息。因此，USCF预计，只要赚取的利息高于每个信托系列支付的费用和支出，每个信托系列可能会超过其基准。
第三，信托系列可以持有特定商品的期货合约，而不是指定为适用基准成分期货合约的期货合约，或者可能在其投资组合中持有可能无法密切跟踪适用指数总回报变动的其他相关投资。以USCI为例，假设给定月份的基准成分期货合约之一是NYMEX WTI实物结算期货合约，交易代码为“CL”，合约月份为2020年11月。USCI可能持有NYMEX WTI金融结算期货合约，交易代码为WS，合同月为2020年11月。或者，使用相同的例子，USCI可以持有ICE WTI财务结算期货合约，也是在2020年11月的合约月。第三个例子是，USCI可以持有NYMEX WTI实物结算期货合约，交易代码为CL，但持有的合同月不是2020年11月。截至2022年9月30日止九个月内，概无信托系列持有任何其他相关投资。
第四，信托系列可以持有其他相关投资。在这种情况下，跟踪适用指数的错误可能导致信托系列的每股资产净值相对于适用指数价格的每日变化过高或过低。在截至2022年9月30日的九个月内，信托系列并无持有任何其他相关投资，但有时持有的期货合约的月份并非指定为适用基准成分期货合约的月份。如果任何信托系列的规模增加，并由于其遵守监管限制的义务，或由于其他市场定价或流动性因素，该信托系列可能投资于指定月份以外的期货合约月份，或投资于其他相关投资，这可能会增加交易相关费用，并可能导致跟踪误差增加。
最后，信托系列可以持有与其基准相同的期货合约，但权重不同。这是由于这样一个事实，即理论上基准可以拥有期货合约的零头百分比，但信托系列必须拥有完整的合约。对于资产基数较小的信托系列，这一百分比差异可能会产生实质性影响。
SDCI
SDCI是一个大宗商品部门指数，旨在广泛代表主要大宗商品，同时高估被评估为处于低库存状态的成分，并低估被评估为处于高库存状态的成分。SDCI旨在反映完全保证金或抵押投资组合的表现，该投资组合由14份同等权重的合格大宗商品期货合约组成，每月从27份合格大宗商品期货合约中挑选出来。SDCI是以规则为基础的，并根据可观察到的价格信号每月进行再平衡。在这方面，“基于规则的”一词的意思是，任何特定月份的特别提款权的构成将由与有资格纳入特别提款权的商品有关的期货合约价格的量化公式确定。这些公式不会根据其他因素进行调整。
49
目录表
SDCI的整体回报由两部分组成：(I)组成SDCI的基准成分期货合约的无抵押回报；(Ii)反映假想的3个月期美国国库券抵押品组合赚取的利息的每日固定收益回报，使用美国财政部公布的3个月期美国国库券的每周拍卖利率计算。Shim是SDCI的所有者。目前，SDCI由实物非金融商品期货合约组成，在主要工业化国家的期货交易所交易活跃且流动性强的市场。期货合约以美元计价，按名义金额同等加权。SDCI目前反映了五个商品部门的商品：石油(如原油、取暖油等)、贵金属(如金、银、铂)、工业金属(如锌、镍、铝、铜等)、谷物(如小麦、玉米、大豆等)和非初级部门(如糖、棉花、咖啡、可可、天然气、活牛、瘦肉猪、饲料牛)。
下表1列出了符合条件的商品、期货合约上市的相关期货交易所和报价细节。表2列出了符合条件的期货合约、其部门名称和允许的最高期限。
表1
商品 |
| 指定合同 |
| 交易所 |
| 单位 |
| 报价 |
铝 |
| 高品位原铝 |
| LME |
| 25公吨 |
| 美元/公吨 |
可可 |
| 可可 |
| ICE-美国 |
| 10公吨 |
| 美元/公吨 |
咖啡 |
| 咖啡“C” |
| ICE-美国 |
| 37,500 lbs |
| 美分/磅 |
铜 |
| 铜 |
| COMEX |
| 25,000 lbs |
| 美分/磅 |
玉米 |
| 玉米 |
| CBOT |
| 5000蒲式耳 |
| 美国美分/蒲式耳 |
棉花 |
| 棉花 |
| ICE-美国 |
| 50,000 lbs |
| 美分/磅 |
原油(WTI) |
| 轻质低硫原油 |
| 纽约商品交易所 |
| 1000桶 |
| 美元/桶 |
原油(布伦特) |
| 原油 |
| ICE-英国 |
| 1000桶 |
| 美元/桶 |
燃料油 |
| 燃料油 |
| ICE-英国 |
| 100公吨 |
| 美元/公吨 |
黄金 |
| 黄金 |
| COMEX |
| 100金衡盎司。 |
| 美元/金衡盎司。 |
取暖油 |
| 取暖油 |
| 纽约商品交易所 |
| 42,000加仑 |
| 美国美分/加仑 |
铅 |
| 铅 |
| LME |
| 25公吨 |
| 美元/公吨 |
瘦肉型猪 |
| 瘦肉型猪 |
| CME |
| 40,000 lbs. |
| 美分/磅 |
活牛 |
| 活牛 |
| CME |
| 40,000 lbs. |
| 美分/磅 |
饲养牛 |
| 饲养牛 |
| CME |
| 50,000 lbs. |
| 美分/磅 |
天然气 |
| Henry Hub天然气 |
| 纽约商品交易所 |
| 10,000 Mmbtu |
| 美元/MMBTU |
镍 |
| 原生镍 |
| LME |
| 6公吨 |
| 美元/公吨 |
白金 |
| 白金 |
| 纽约商品交易所 |
| 50金衡盎司。 |
| 美元/金衡盎司。 |
白银 |
| 白银 |
| COMEX |
| 5000金衡盎司。 |
| 美国分/金衡盎司 |
黄豆 |
| 黄豆 |
| CBOT |
| 5000蒲式耳 |
| 美国美分/蒲式耳 |
豆粕 |
| 豆粕 |
| CBOT |
| 100吨 |
| 美元/吨 |
大豆油 |
| 大豆油 |
| CBOT |
| 60,000 lbs. |
| 美分/磅 |
糖 |
| 世界糖业第11位 |
| ICE-美国 |
| 112,000 lbs. |
| 美分/磅 |
锡 |
| 锡 |
| LME |
| 5公吨 |
| 美元/公吨 |
无铅汽油 |
| 用于氧气混合的重新配方的混合料 |
| 纽约商品交易所 |
| 42,000加仑 |
| 美国美分/加仑 |
小麦 |
| 小麦 |
| CBOT |
| 5000蒲式耳 |
| 美国美分/蒲式耳 |
锌 |
| 特高锌 |
| LME |
| 25公吨 |
| 美元/公吨 |
50
目录表
表2
商品 | 商品 | 麦克斯。 | ||||||
符号 |
| 名字 |
| 扇区 |
| 允许的合同 |
| 男高音 |
公司 |
| 布伦特原油 |
| 石油 |
| 所有12个日历月 |
| 9 |
电子邮件 |
| 原油 |
| 石油 |
| 所有12个日历月 |
| 9 |
QS |
| 燃料油 |
| 石油 |
| 所有12个日历月 |
| 4 |
HO |
| 取暖油 |
| 石油 |
| 所有12个日历月 |
| 4 |
XB |
| RBOB |
| 石油 |
| 所有12个日历月 |
| 4 |
波波 |
| 大豆油 |
| 谷类 |
| 1月、3月、5月、7月、8月、9月、10月、12月 |
| 1 |
C |
| 玉米 |
| 谷类 |
| 3月、5月、7月、9月、12月 |
| 4 |
S |
| 黄豆 |
| 谷类 |
| 1月3月5月7月8月11月 |
| 4 |
SM |
| 豆粕 |
| 谷类 |
| 1月、3月、5月、7月、8月、9月、10月、12月 |
| 3 |
W |
| 小麦(柔和红冬) |
| 谷类 |
| 3月、5月、7月、9月、12月 |
| 4 |
拉 |
| 铝 |
| 工业金属 |
| 所有12个日历月 |
| 4 |
HG |
| 铜 |
| 工业金属 |
| 3月、5月、7月、9月、12月 |
| 1 |
我会的 |
| 铅 |
| 工业金属 |
| 所有12个日历月 |
| 4 |
Ln |
| 镍 |
| 工业金属 |
| 所有12个日历月 |
| 4 |
它. |
| 锡 |
| 工业金属 |
| 所有12个日历月 |
| 1 |
LX |
| 锌 |
| 工业金属 |
| 所有12个日历月 |
| 4 |
气相色谱 |
| 黄金 |
| 贵金属 |
| 2月、4月、6月、8月、10月、12月 |
| 1 |
普莱 |
| 白金 |
| 贵金属 |
| 1月4月7月10日 |
| 1 |
是的 |
| 白银 |
| 贵金属 |
| 3月、5月、7月、9月、12月 |
| 1 |
Ng | 天然气 | 非初级部门 | 所有12个日历月 | 6 | ||||
FC | 饲养牛 | 非初级部门 | 1月3月4月5月8月9月10月11月 | 1 | ||||
黄体素 | 瘦肉型猪 | 非初级部门 | 2月、4月、6月、7月、8月、10月、12月 | 1 | ||||
LC | 活牛 | 非初级部门 | 2月、4月、6月、8月、10月、12月 | 3 | ||||
抄送 |
| 可可 |
| 非初级部门 |
| 3月、5月、7月、9月、12月 |
| 1 |
KC |
| 咖啡 |
| 非初级部门 |
| 3月、5月、7月、9月、12月 |
| 1 |
CT |
| 棉花 |
| 非初级部门 |
| 3月、5月、7月、12月 |
| 1 |
某人 |
| 糖 |
| 非初级部门 |
| 3月、5月、7月、10月 |
| 3 |
在每个月底之前，Shim确定SDCI的组成，并向彭博社提供此类信息。SDCI的数值由彭博社计算，并从上午8：00开始大约每十五(15)秒发布一次。至纽约时间下午5：00，该公司还在纽约时间下午5：30左右发布每日SDCI值，股票代码为“SDCITR：IND”。SDCI的计算只使用结算和最后销售价格，不承认投标和报价-包括限价报价和限价报价。如果不存在最后销售价格，通常是在延迟较多的合同月份，则使用前几天的结算价。这意味着潜在的SDCI可能滞后于其理论值。当SDCI价值基于适用基准成分期货合约的结算价时，这种滞后趋势在当天结束时明显，并解释了为什么标的SDCI经常收于或接近当天的高点或低点。
SDCI的组成
由Shim确定和发布的SDCI在任何给定日期的组成决定了USCI的基准。然而，不可能预料到与SDCI及其组成、权重和计算方法有关的所有可能发生的情况和事件。因此，必须就特别提款权的运作作出一些主观判断，这些判断不能在特别提款权的这一描述中得到充分反映。关于SDCI方法条款应用的所有解释问题，包括在发生市场紧急情况或其他特殊情况时需要做出的任何决定，将由申宗均负责解决。
51
目录表
SDCI的组成从2020年12月24日开始的商品选择过程开始进行了修订。Shim修订了SDCI的组成，将构成该指数的六个商品板块合并为五个板块。具体地说，在2020年12月24日之前，SDCI反映了六个商品部门的商品：能源(如原油、天然气、取暖油等)、贵金属(如金、银、铂)、工业金属(如锌、镍、铝、铜等)、谷物(如小麦、玉米、大豆等)、软性商品(如糖、棉花、咖啡、可可)和牲畜(如活牛、瘦肉猪、饲用牛)。此后，SDCI的构成反映了五个商品部门：石油(如原油、取暖油等)、贵金属(如金、银、铂)、工业金属(如锌、镍、铝、铜等)、谷物(如小麦、玉米、大豆等)和非初级部门(如糖、棉花、咖啡、可可、天然气、活牛、瘦肉猪、饲用牛)。
合同到期
由于SDCI由交易活跃、有预定到期日的合约组成，因此只能参考特定到期日、交割期或结算期(称为合同到期日)的合约价格来计算。SDCI中包含的每种商品在特定年份的合同到期日期由SHIM指定，前提是每份合同必须是有效合同。就这一目的而言，有效合同是由相关交易机构定义或识别的流动性强、交易活跃的合同到期，如果相关交易机构没有提供此类定义或标识，则为行业标准习惯和惯例所定义的到期合同。
如果期货交易所停止交易与某一特定期货合约有关的所有合约到期，申宗均可就该商品指定一份替代合约。替换合同必须满足纳入SDCI的资格标准。在切实可行的范围内，更换工作将在下一次按月检讨社会保障办事处的成员组合时进行。如果这一时间不可行，SHIM将根据一系列因素确定更换日期，包括现有期货合约和替代期货合约在合同规格和合同到期方面的差异。
如果合同被取消，并且没有替代合同，标的商品将必然从SDCI中删除。指定替代合同，或由于没有替代合同而将一种商品从SDCI中删除，可能会对SDCI的价值产生积极或消极的影响，这取决于被取消的合同的价格和其余合同的价格。然而，如果这些变化发生，对SDCI价值的影响是不可能预测的。
商品选择
在27个合资格的期货合约中，有14个合约被选中纳入下个月的SDCI，条件是四个商品板块(不包括非初级商品板块)中的每一个至少由一种商品代表。用于选择14种期货合约的方法完全基于使用可观察到的期货价格的量化数据，不受人为偏见的影响。
每月商品选择是一个两步过程，基于对每种商品相关期货价格的审查：
1)在USCI的选择日期，为27个符合条件的期货合约计算最接近到期的期货合约与下一个最接近到期的期货合约之间的年化百分比价差。
2)选择了百分比差价最大的14种商品。
在评估第一步的数据时，必须包括所有四个初级商品部门(石油、谷物、工业金属和贵金属)。如果选择的14种商品的百分比价差最大，不能满足SDCI中所有四个初级商品部门都有代表的总体多样化要求，则将用省略的初级部门商品中百分比价差最大的商品取代14种商品中百分比价差最小的商品。
所选的14种商品在同等权重的基础上被纳入下个月的SDCI。由于每月商品的动态选择，行业权重将随着时间的推移从大约7%到43%不等，这取决于每月的价格观察。SDCI的选择日期是该日历月结束前的第五个工作日。
52
目录表
下图显示了截至2022年9月30日被选中纳入SDCI的大宗商品的行业权重。
合同选择
对于选定纳入特定月份SDCI的每种商品，SDCI根据适用基准成分期货合约在合资格合约月份范围内的相对价格，从合资格期限(即合约月份范围)中选择具有期限(即合约月份)的特定基准成分期货合约。尽管有以前的规定，如果合同仍留在SDCI，只要合同没有到期或在下一个月进入其通知期，合同到期时间不会改变。
投资组合构建
投资组合再平衡发生在再平衡期。在再平衡期的每一天结束时，上个月投资组合头寸的四分之一将被在USCI选择日期确定的大宗商品合约中同等权重的头寸所取代。在再平衡期末，SDCI在每一份选定的大宗商品合约中持有约7.14%的同等权重头寸。
53
目录表
SDCI总回报计算
SDCI于任何营业日的价值等于(I)上一个营业日的SDCI价值乘以(Ii)1加上另一个名为SummerHaven动态商品指数超额回报(“SDCI ER”)(下文解释)的SDCI版本的当日回报之和，以及一个营业日来自假设国债的利息。SDCI的价值由彭博社计算并发布。
SDCI基本级别
1991年1月2日，SDCI被设定为100。
SDCI ER计算
SDCI ER的总回报反映了基础商品期货市场价值的百分比变化。在再平衡期间，SDCI在四天内改变其合同持有量。SDCI ER在一个工作日结束时的价值“t“等于一天的SDCI ER值”t-1\f25“-1\f25”-1\f6乘以每个商品期货的每日百分比价格变化之和，考虑到每个商品期货在当天的名义持有量。t-1”.
再平衡期
在重新平衡期间，根据上文概述的用于合同选择的信号，现有头寸被新头寸取代。在选择日期结束时，观察信号，并在选择日期后的第一天构建一个新的投资组合，该投资组合在新选择的合同中按名义头寸同等加权。
SDCI的假设绩效
下表显示了SDCI在2012年1月1日至2022年9月30日的假设绩效。SDCI的组成于2020年12月24日修订生效。从2020年12月24日开始的商品选择过程开始，Shim修订了SDCI的组成，将构成该指数的六个商品板块整合为五个板块。具体地说，在2020年12月24日之前，SDCI反映了六个商品部门的商品：能源(如原油、天然气、取暖油等)、贵金属(如金、银、铂)、工业金属(如锌、镍、铝、铜等)、谷物(如小麦、玉米、大豆等)、软性商品(如糖、棉花、咖啡、可可)和牲畜(如活牛、瘦肉猪、饲用牛)。鉴于SDCI的这些变化，下表和图表反映了SDCI在2020年1月1日至2021年12月31日期间的表现，也反映了假设SDCI在2020年1月1日至2020年12月24日期间的业绩(假设SDCI的组成在此期间有效)。
假设的性能结果有许多固有的限制，下面将介绍其中一些限制。USCI将或可能实现与所示类似的利润或亏损，并未做出任何陈述。事实上，假设的业绩结果与任何特定交易计划取得的实际结果之间往往存在着巨大的差异。
54
目录表
假设性业绩结果的局限性之一是，它们通常是事后才准备好的。此外，假设交易不涉及金融风险，任何假设交易记录都不能完全说明实际交易中金融风险的影响。
例如，承受损失的能力或在交易亏损的情况下仍坚持特定交易程序的能力是重要的一点，也可能对实际交易结果产生不利影响。还有许多其他因素与一般市场或任何特定交易计划的实施有关，在准备假设业绩结果时无法完全考虑这些因素，所有这些因素都可能对实际交易结果产生不利影响。
业绩数据不反映任何再投资或利润分配、佣金、管理费或与运营和管理旨在跟踪SDCI的商品池相关的其他费用。这种费用和支出将减少下表所示的业绩回报。
*过去的表现不一定预示着未来的业绩
假设业绩结果*年起
2012年1月1日至2022年9月30日
年 |
| 结束标高* |
| 年申报表 |
|
2012 |
| 1,726.55 |
| 1.37 | % |
2013 |
| 1,678.73 |
| (2.77) | % |
2014 |
| 1,475.68 |
| (12.10) | % |
2015 |
| 1,265.58 |
| (14.24) | % |
2016 |
| 1,262.46 |
| (0.25) | % |
2017 |
| 1,364.38 |
| 8.07 | % |
2018 |
| 1,221.18 |
| (10.50) | % |
2019 |
| 1,219.05 |
| (0.17) | % |
2020 |
| 1,089.40 |
| (10.64) | % |
2021 | 1,468.49 | 34.80 | % | ||
2022 (YTD) | 1,762.51 | 20.02 | % |
*特别提款权指数的“基本水平”在1991年1月2日定为100。“终止水平”代表SDCI成分股在每年最后一个交易日的价值，并用来说明SDCI的累积表现。除SDCI的实际表现外，此图表还包括SDCI的假设绩效，SDCI的组成于2020年12月24日生效，在2012年1月1日至2020年12月24日期间生效。
55
目录表
*过去的表现并不一定预示着未来的结果
SummerHaven动态商品指数总回报率(SDCI)同比
假设总回报(1/1/2012-9/30/22)*YTD
*除SDCI的实际表现外，此图表还将SDCI的假设表现包括在2012年1月1日至2020年12月24日期间生效的SDCI的组成发生变化的情况下，将SDCI的假设表现包括在内。
下表比较了SDCI在1997年12月31日至2022年9月30日期间的假设总回报与三个主要指数的实际总回报。
*过去的表现不一定预示着未来的业绩
这一时期的假设和历史结果 | |||||||||
| 自1997年12月31日至2022年9月30日 | ||||||||
| 标准普尔GSCI指数 |
| 数据库LCI OY |
| SDCI树 | ||||
BCOM树 | 树 | 树 | 实际 | ||||||
总回报 |
| 55.62 | % | 10.47 | % | 323.22 | % | 683.27 | % |
平均年化回报率(合计) |
| 3.81 | % | 4.46 | % | 8.70 | % | 10.76 | % |
年化波动率 |
| 16.22 | % | 23.38 | % | 19.01 | % | 15.55 | % |
年化夏普比率 |
| 0.12 |
| 0.11 |
| 0.35 | 0.56 | ||
56
目录表
消息来源：彭博社辛姆
上表显示了SDCI在1997年12月31日至2022年9月30日期间与三个传统大宗商品指数的比较表现：标准普尔GSCI商品指数(GSCI®)总回报、彭博商品指数总回报SM(“BCOM tr”)和德意志银行流动商品指数-最佳收益率总回报TM(“DB LCI OYTR”)。标准普尔GSCI®大宗商品指数总回报是大宗商品板块回报的综合指数，代表着对大宗商品期货的无杠杆、只做多的投资，这种投资在各种大宗商品中广泛分散。彭博商品指数总回报SM目前由在美国交易所交易的一篮子大宗商品的期货合约组成。德意志银行流动性商品指数--最佳收益率总回报TM旨在反映某些小麦、玉米、轻质低硫原油、取暖油、黄金和铝期货合约的表现，以及投资3个月期美国国债的回报。SDCI总回报指数的数据是根据SDCI的计算方法与组成SDCI的期货合约的历史价格计算得出的。关于每个指数的信息来自可公开获得的关于这些指数的材料，但并不是为了全面概述每个指数的方法。
没有一个指数的投资目标与SDCI相同。因此，将这些指数的表现与SDCI进行比较存在固有的局限性。关于这些指数及其方法的更多信息，请参阅每一种指数的发起人在其网站上发表的材料。USCI不对在此类网站上发现的任何信息负责，这些信息不是本季度报告Form 10-Q的一部分。
在上表中，“总回报”是指相关指数自1997年12月31日至2022年9月30日的回报；“年化波动率”是衡量相关指数回报的变动或波动幅度。年化波动率的计算方法是，取相关指数收益率的月度标准差，再乘以12的平方根；“年化夏普比率”是衡量各相关指数经无风险利率(90天期美国国库券收益率)和波动率调整后的总回报的指标.许多投资者认为波动率是风险的衡量标准，而投资回报的波动性较低被认为是积极的投资属性，而不是较高的波动性。年化夏普比率是投资者比较两种不同波动性水平的投资或指数的标准指标。如果两个指数的总回报率相同，但其中一个的年化波动率较低，则其年化夏普比率将更高。
年化夏普比率越高，风险调整后的表现越好。年化夏普比率的计算方法是，取相关指数的平均月度总回报，减去当时90天期美国国库券的当前收益率。然后将该系列的年化收益率除以该系列的年化波动率，结果是相关指数的年化夏普比率。较高的夏普比率并不能保证一项投资或一项指数未来将产生更好的风险调整总回报，但USCF认为这是投资者在做出投资决策时考虑的有用工具。
以下图表将SDCI的假设总回报与三大指数在2012年9月30日至2022年9月30日的实际总回报进行了比较。
57
目录表
*过去的表现不一定预示着未来的业绩
BCOM指数收益率的十年比较，
标准普尔GSCI树、DB LCI OY树和SDCI树的假设回报
(9/30/2012-9/30/2022)*
消息来源：彭博社辛姆
*除SDCI的实际表现外，此图表还将SDCI的假设表现包括在2012年9月30日至2022年9月30日期间，SDCI的假设表现发生了SDCI组成的变化，该变化于2020年12月24日生效。
以下图表将SDCI的假设总回报与三个主要指数在五年期间的实际总回报进行了比较。
58
目录表
*过去的表现不一定预示着未来的业绩
BCOM指数收益率的五年比较，
标准普尔GSCI树、DB LCI OY树和SDCI树的假设回报
(9/30/2017-9/30/2022)*
消息来源：彭博社辛姆
*除SDCI的实际表现外，此图表还将SDCI的假设表现包括在2017年9月30日至2022年9月30日期间生效的SDCI的构成发生变化的情况下，SDCI的假设表现于2020年12月24日生效。
59
目录表
SCI
上证综指是一种单一大宗商品指数，旨在成为铜作为一种资产类别的投资基准。上证综指由COMEX交易所的铜期货合约组成。上证综指试图最大化现货溢价，最大限度地减少期货溢价，同时利用期货曲线中流动性部分的合约。
SCI指数是以规则为基础的，每月根据可观察到的价格信号进行再平衡，这一点在下文的合同选择和权重一节中进行了描述。在这种情况下，“基于规则的”一词的意思是，任何特定月份的上证综指的组成将由与上证综指所包括的期货合约价格有关的量化公式确定。这些公式不会根据其他因素进行调整。
上证综指的整体回报由两部分组成：(I)组成上证综指的基准成分铜期货合约的无抵押回报，以及(Ii)反映假设的3个月期美国国债赚取的利息的每日固定收益回报，使用美国财政部公布的3个月期国债的每周拍卖利率计算。Shim是SCI的所有者。
下表一列有合资格铜期货合约上市的期货交易所及报价详情。表2列出了符合条件的铜期货合约、其行业名称和最高允许期限。
表1
商品 |
| 指定合同 |
| 交易所 |
| 单位 |
| 报价 |
铜 |
| 铜 |
| COMEX |
| 25,000 lbs |
| 美分/磅 |
表2
商品 |
|
| 麦克斯。 | |||
商品名称 |
| 符号 |
| 允许的合同 |
| 男高音 |
铜 |
| HG |
| 所有12个日历月 |
| 12 |
在每个月底之前，Shim确定SCI的组成，并将这些信息提供给纽约证券交易所Arca。SCI的数值由纽约证券交易所Arca计算，从上午8：00开始大约每十五(15)秒发布一次。至纽约时间下午5：00，该公司还在纽约时间下午5：30左右发布每日SCI值，索引代码为“SCI”。在SCI的计算中，只使用结算价格和最后销售价格，不承认出价和报价-包括限价报价和限价报价。如果不存在最后销售价格，通常是在延迟较多的合同月份，则使用前几天的结算价。这意味着潜在的SCI指数可能滞后于其理论价值。当上证综指的价值是基于基准成分铜期货合约的结算价时，这种滞后趋势在当天结束时表现得很明显，这解释了为什么标的上证综指往往收于或接近当天的高点或低点。
SCI的构成
Shim确定和发布的SCI在任何一天的构成决定了CPER的基准。然而，SCI的指数方法和任何一套程序都无法预测SCI可能发生的所有情况和事件，以及SCI的组成、权重和计算方法。因此，必须就SCI的运作作出一些主观判断，这些判断不能在SCI的这一描述中得到充分反映。关于SCI指数方法条款应用的所有解释问题，包括在发生市场紧急情况或其他特殊情况时需要做出的任何决定，将由申报人解决。
60
目录表
从计划于2020年12月31日进行的商品选择过程开始，SCI的再平衡期从每月的头四个工作日改为每月的第11至14个工作日，这是基于每月第10个工作日的合同选择信号，而不是每个月的最后一个工作日。此外，从变化后的第一个商品选择日期开始，SCI指数修订如下：合格的铜期货合约数量减少，SCI本身现在由一到三个合格的铜期货合约组成。此前，上证综指可能由两到三个合格的铜期货合约组成。对上证综指组成的这些修订旨在确保上证综指成分股在任何给定时间代表有活跃和流动性交易市场的铜期货合约。
合同到期
由于上证综指由交易活跃、有预定到期日的合约组成，因此只能参考特定到期日、交割期或结算期的合约价格(称为合约到期日)来计算。每种商品在特定年份的SCI中所包含的合同到期日期由Shim指定，前提是每一份合同必须是有效合同。就这一目的而言，有效合同是由相关交易机构定义或识别的流动性强、交易活跃的合同到期，如果相关交易机构没有提供此类定义或标识，则为行业标准习惯和惯例所定义的到期合同。
如果期货交易所，如COMEX，停止交易与符合条件的铜期货合约有关的所有合约到期，Shim可以指定一个替代合约。替代合同必须满足纳入SCI的资格标准。在实际可行的情况下，将在下一次对综合战略指数的组成进行月度审查时进行更换。如果这一时间安排不可行，SHIM将根据一系列因素确定更换日期，包括现有基准成分铜期货合约与替代合约在合同规格和合同到期方面的差异。
指定替代合同可能会对SCI的价值产生积极或消极的影响，这取决于被取消的合同的价格和替代合同的价格。然而，如果这些变化发生，对SCI价值的影响是不可能预测的。
合同的选择和权重
每个基准成分铜期货合约的权重将在下个月确定。计算上证综指权重的方法完全基于可观察到的期货价格的量化数据，不受人为偏见的影响。
月度权重选择是一个基于对相关铜期货价格的审查的过程：
| 1) | 在CPER的选择日期(“CPER的选择日期”)： |
| a) | 铜期货曲线被评估为现货溢价或期货溢价(如下所述)；以及 |
| b) | 确定了三种符合条件的铜期货合约。每月三份合资格的期铜合约如下 |
月份 |
| 一月 |
| 二月 |
| 三月 |
| 四月 |
| 可能 |
| 六月 |
| 七月 |
| 八月 |
| 九月 |
| 十月 |
| 十一月 |
| 十二月 |
最接近到期的期货合约 | 3月 | 3月 | 可能 | 可能 | 七月 | 七月 | 9月 | 9月 | 德克 | 德克 | 德克 | 3月 | ||||||||||||
符合条件的期货合约 | 3月 | 可能 | 可能 | 七月 | 七月 | 9月 | 9月 | 德克 | 德克 | 德克 | 3月 | 3月 | ||||||||||||
可能 | 七月 | 七月 | 9月 | 9月 | 德克 | 德克 | 3月 | 3月 | 3月 | 可能 | 可能 | |||||||||||||
七月 | 9月 | 9月 | 德克 | 德克 | 3月 | 3月 | 可能 | 可能 | 可能 | 七月 | 七月 |
当最接近到期的合格铜期货合约的价格大于或等于下一个最接近到期的合格铜期货合约的价格时，就会出现现货溢价的期货曲线。这些合同的到期时间大约相隔两三个月。没有现货溢价的曲线被定义为期货溢价，当最接近到期的合约的价格低于下一个最接近到期的合约的价格时，就会发生期货溢价。
61
目录表
2a)现货溢价：如果铜期货曲线在选择日处于现货溢价状态，上证综指将在第一个合格的铜期货合约中建立头寸，权重为100%。
下面是一个假设的例子，其中选定的合格铜期货合约如下所示：
|
| 合同 | ||
期铜合约 | 到期日 | 价格 | ||
最接近成熟 |
| 12月-10日 |
| 374.70 |
下一个最接近成熟的人 |
| 3月至11日 |
| 365.20 |
符合条件的铜期货合约 |
| 价格 |
12月-10日 | 374.70 |
2B)ConTango：如果铜期货曲线处于期货溢价，那么上证综指在前三个符合条件的铜期货合约中建立头寸，每个头寸的权重为33.33%。
下面是一个假设的例子，其中选定的三种符合条件的铜期货合约如下：
期铜合约 |
| 到期日 |
| 合同价格 |
最接近成熟 |
| 12月-10日 |
| 374.00 |
|
| |||
下一个最接近成熟的人 |
| 3月至11日 |
| 375.70 |
符合条件的铜期货合约 |
| 价格 |
12月-10日 | 374.00 | |
3月至11日 |
| 375.70 |
5月11日 |
| 376.30 |
由于动态的每月加权计算，个人权重将随着时间的推移而变化，这取决于每月的价格观察。CPER选择SCI的日期是日历月的第10个工作日。
62
目录表
下图显示了截至2022年9月30日被纳入SCI的基准成分铜期货合约的权重。
投资组合构建
投资组合再平衡发生在再平衡期。在再平衡期间的每一天结束时，上个月投资组合头寸的四分之一将被在CPER选择日期确定的基准成分铜期货合约的新权重所取代。
SCI总回报计算
任何一个营业日的SCI价值等于(I)上一个营业日的SCI价值乘以(Ii)1加上另一个版本的SCI当日回报之和，称为SummerHaven动态铜指数超额收益(“SCI ER”)(下文解释)和假设的国库券投资组合的一个工作日的利息。SCI的价值将由纽约证交所Arca计算和公布。
SCI基本水平
1991年1月2日，SCI指数被设定为100。
63
目录表
SCI ER计算
上证综指的总回报率反映了标的商品期货市场价值的百分比变化。在再平衡期间，上证综指在四天期间改变其合约持有量和权重。在一个交易日结束时，上证综指的价值t“等于当天的SCI ER值”t-1\f25“-1\f25”-1\f6乘以每个商品期货的每日百分比价格变化之和，考虑到每个商品期货在当天的名义持有量。t-1”.
再平衡期
在每个月的第11-14个工作日，根据每月第10个工作日用于合同选择的信号，重新平衡SCI指数，此时，根据上文概述的前一个日历月用于合同选择的信号，新的头寸和权重被放置在现有头寸和权重上。
SCI的假设表现
下面的表格和图表显示了SCI指数从2012年1月1日到2022年9月30日的假设表现。
假设的性能结果有许多固有的限制，下面将介绍其中一些限制。没有做出CPER将或可能实现与所示类似的利润或亏损的陈述。事实上，假设的业绩结果与任何特定交易计划取得的实际结果之间往往存在着巨大的差异。
假设性业绩结果的局限性之一是，它们通常是事后才准备好的。此外，假设交易不涉及金融风险，任何假设交易记录都不能完全说明实际交易中金融风险的影响。例如，承受损失的能力或在交易亏损的情况下仍坚持特定交易程序的能力是重要的一点，也可能对实际交易结果产生不利影响。还有许多其他因素与一般市场或任何特定交易计划的实施有关，在准备假设业绩结果时无法完全考虑这些因素，所有这些因素都可能对实际交易结果产生不利影响。
业绩数据没有反映任何再投资或分配利润、佣金、管理费或与运营和管理旨在跟踪SCI指数的商品池有关的其他费用。这种费用和支出将减少下表所示的业绩回报。
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目录表
*过去的表现不一定预示着未来的业绩
该期间SCI的假设业绩结果*
2012年1月1日至2022年9月30日
年 |
| 结束标高* |
| 年申报表 |
|
2012 |
| 1,223.15 |
| 5.04 | % |
2013 |
| 1,114.30 |
| (8.90) | % |
2014 |
| 937.33 |
| (15.88) | % |
2015 |
| 704.39 |
| (24.85) | % |
2016 |
| 815.94 |
| 15.84 | % |
2017 |
| 1,069.01 |
| 31.02 | % |
2018 |
| 842.94 |
| (21.15) | % |
2019 | 905.32 | 7.40 | % | ||
2020 | 1,124.23 | 24.18 | % | ||
2021 | 1,422.52 | 26.53 | % | ||
2022 (YTD) | 1,086.03 | (23.65) | % |
*上证综指的“基本水平”在1991年1月2日定为100点。“结束水平”代表上证综指成分股在每年最后一个交易日的价值，并用来说明上证综指的累积表现。
65
目录表
*过去的表现不一定预示着未来的业绩
SummerHaven铜指数(“SCI”)同比
假设总回报(1/1/2012-9/30/2022年)
来源：彭博社SummerHaven指数管理公司
下表将上证综指的假设总回报与主要指数的实际总回报以及从1997年12月31日到2022年9月30日的现货铜价(减去储存成本)进行了比较。
*过去的表现不一定预示着未来的业绩
这一时期的假设和历史结果 | |||||||
自1997年12月31日至2022年9月30日 | |||||||
BCOM | 现货铜 | SCI树 | |||||
| HG树 |
| (存储空间更少) |
| 实际 |
| |
总回报 |
| 360.16 | % | 119.07 | % | 593.51 | % |
平均年化回报率(合计) |
| 11.67 | % | 8.19 | % | 13.83 | % |
年化波动率 |
| 25.63 | % | 24.82 | % | 25.14 | % |
年化夏普比率 |
| 0.38 |
| 0.26 |
| 0.47 |
|
66
目录表
消息来源：彭博社辛姆
上表显示了上证综指从1997年12月31日至2022年9月30日的表现，并与传统大宗商品指数和现货铜价进行了比较：彭博铜分类指数总回报SM而现货铜价减去仓库仓储租金。彭博铜分类指数总回报SM包括彭博商品指数总回报中与单一商品铜有关的合约(目前在COMEX交易的铜高级期货合约)。上证综指总回报指数的数据是使用上证综指的计算方法得出的，其中包括组成上证综指的期货合约的历史价格。关于上述指数的信息来自公开提供的关于这类指数的材料，但并不是为了全面概述这类指数的编制方法。上述指数没有与上证综指相同的投资目标。因此，将这样的表现与SCI进行比较存在固有的局限性。有关该指数及其方法的更多信息，请参阅彭博铜分类指数总回报赞助商发布的材料，该材料可在其网站上找到。USCF不对此类网站上的任何信息负责，这些信息也不是本季度报告Form 10-Q的一部分。
在上表中，“总回报”是指相关指数自1997年12月31日至2022年9月30日的回报；“年化波动率”是衡量相关指数回报的变动或波动幅度。年化波动率的计算方法是，取相关指数收益率的月度标准差，再乘以12的平方根；“年化夏普比率”是衡量各相关指数经无风险利率(90天期美国国库券收益率)和波动率调整后的总回报的指标.许多投资者认为波动率是风险的衡量标准，而投资回报的波动性较低被认为是积极的投资属性，而不是较高的波动性。年化夏普比率是投资者比较两种不同波动性水平的投资或指数的标准指标。如果两个指数的总回报率相同，但其中一个的年化波动率较低，则其年化夏普比率将更高。年化夏普比率越高，风险调整后的表现越好。年化夏普比率的计算方法是，取相关指数的平均月度总回报，减去当时90天期美国国库券的当前收益率。然后将该系列的年化收益率除以该系列的年化波动率，结果是相关指数的年化夏普比率。较高的夏普比率并不能保证一项投资或一项指数未来将产生更好的风险调整总回报，但USCF认为这是投资者在做出投资决策时考虑的有用工具。
下图将2012年9月30日至2022年9月30日期间上证综指的假设总回报与三大指数的实际回报进行了比较。
67
目录表
*过去的表现不一定预示着未来的业绩
的指数收益的十年比较
BCOM HG TR，现货铜价，现货铜价减去储存成本，以及
SCI的假设回报(9/30/2012-9/30/2022)*
消息来源：Shim，Bloomberg，LME
*除SCI的实际表现外，此图表还将SCI的假设表现包括在2012年9月30日至2022年9月30日期间对SCI的组成发生了上述变化并于2021年1月1日生效的情况。
以下图表将上证综指的假设总回报与两大指数和现货铜价(减去储存成本)在五年期间的实际总回报进行了比较。
68
目录表
*过去的表现不一定预示着未来的业绩
的指数回报率的五年比较
BCOM HG TR，现货铜价，现货铜价减去仓储
成本和SCI的假设回报(9/30/2017-9/30/2022)
消息来源：Shim，Bloomberg，LME
*除SCI的实际表现外，此图表还将SCI的假设表现包括在2017年9月30日至2022年9月30日期间，SCI的假设表现对SCI的组成发生了上述变化，并于2021年1月1日生效。
关键会计政策
按照美利坚合众国普遍接受的会计原则编制简明财务报表和相关披露，需要适用适当的会计规则和指南，并使用估计数。信托基金对这些保单的应用涉及判断，实际结果可能与使用的估计不同。
69
目录表
USCF已评估其在编制信托的简明财务报表和相关披露时所作估计的性质和类型，并已确定对不在美国或国际公认的期货交易所(如远期合约和场外掉期)交易的适用权益的估值涉及关键会计政策。每个Trust Series用于其期货合约的价值由其商品经纪提供，后者在市场价格可用时使用市场价格，而场外掉期则根据在交割日期之前从第三方收到或支付给第三方的估计未来现金流的现值进行估值，并按日进行估值。此外，每个信托系列都使用其现金和现金等价物的现行利率来估计每天的利息收入。这些估计数根据每月收到的实际金额进行调整，如果有差额，则不被视为重大差额。
流动性与资本资源
信托系列中没有一家公司已经、也不会利用借款或其他信用额度来履行其义务。每个信托系列都满足了，预计每个信托系列将继续满足其在正常业务过程中的流动性需求，这些需求来自出售其投资的收益，或来自其打算始终持有的国债、现金和/或现金等价物。每个信托系列的流动资金需求包括：赎回股票、为其现有期货合约提供保证金存款或购买额外的期货合约并为其场外掉期(如果适用)张贴抵押品，以及支付其费用，概述如下“合同义务。”
每个信托系列目前主要从：(1)销售创造篮子和(2)从国债、现金和/或现金等价物赚取的收入中获得现金。每个信托系列都将其几乎所有的净资产分配给适用的权益交易。每个信托系列在不被杠杆化或无法履行与其在适用权益中的投资有关的当前或潜在保证金或抵押品义务的情况下，最大限度地投资于适用权益。每个Trust Series的资产净值中有很大一部分是以国债、现金和现金等价物的形式持有的，这些现金和现金等价物被用作保证金和适用权益交易的抵押品。这些资产的余额存放在托管人的每个信托系列账户中，并存放在一个或多个FCM的国债账户中。信托系列从货币市场基金和国库券的任何投资中获得的收入将支付给该系列信托。在截至2022年9月30日的9个月内，信托系列的支出超过了销售创造篮子和赎回篮子所赚取的收入和现金。
由于市场状况、监管考虑和其他原因，每个信托系列在适用权益上的投资可能会受到流动性不足的时期的影响。例如，大多数大宗商品交易所通过被称为“每日限价”的规定来限制期货合约价格在一天内的波动。单日内，不得以超过每日限价的价格进行交易。一旦期货合约的价格增加或减少相当于每日涨跌停板的金额，除非交易者愿意在指定的每日涨跌停板进行交易，否则合约中的头寸既不能持有，也不能清算。这样的市场状况可能会阻止一家信托公司迅速结清期货合约的头寸。在截至2022年9月30日的9个月内，信托系列中没有一家在每日涨跌停板期间购买或清算任何头寸；然而，没有任何信托系列可以预测未来是否会发生这样的事件。
在首次发行每个信托系列之前，每个信托系列的所有费用都由USCF支付。信托系列没有任何义务或意图退还USCF支付的此类款项。USCF没有义务支付任何Trust Series未来的费用。自首次发售股票以来，每个信托系列一直负责以下费用：(I)管理费，(Ii)经纪费和佣金，(Iii)与首次发售后股票发售和出售有关的持续登记费用，(Iv)其他费用，包括纳税申报费用，(V)受托人作为信托特拉华州受托人提供服务的费用，(Vi)USCF独立董事的费用和支出，以及(Vii)非正常业务过程中的其他非常费用，虽然USCF一直负责与Trust Series的营销代理、管理人和托管人的费用相关的费用，SummerHaven的交易咨询和许可费用，以及与每个Trust Series的股票首次发行相关的发售费用。如果USCF和每个信托系列都未能成功筹集到足够的资金来支付这些各自的费用，或者无法找到任何其他资金来源，一个或多个信托系列可能会终止，投资者可能会损失他们的全部或部分投资。
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市场风险
在适用的权益交易中，如期货合约，涉及每个信托系列签订合同承诺，在未来的特定日期购买或出售特定数量的商品。这些合同的总市场价值将大大超过每个信托系列未来的现金需求，因为每个信托系列打算在结算前结清其未平仓头寸。因此，每个信托系列一般只承担合同价值变化引起的损失风险。每个信托系列都将其衍生工具的“公允价值”视为合约的未实现收益或损失。与每个信托系列承诺购买特定商品相关的市场风险将限于所持合同的总市场价值。
每个信托系列对市场风险的敞口取决于许多因素，包括大宗商品市场、利率和汇率的波动、适用利率市场的流动性以及每个此类信托系列持有的合同之间的关系。每个信托系列在利用其模型以一种旨在跟踪适用指数变化的方式进行适用权益交易方面经验有限，以及剧烈的市场事件，最终可能导致投资者的全部或几乎所有资本损失。
信用风险
当信托系列签订期货合约和其他相关投资时，它面临交易对手将无法履行其义务的信用风险。在期货交易所交易的期货合约的交易对手是与特定交易所有关的结算所。一般来说，除了清算所要求结算所公布与清算交易有关的保证金外，结算所还得到其会员的支持，这些会员可能被要求分担因其中一名会员不履行义务而产生的财务负担，因此，这种额外的会员支持应可显著降低信用风险。信托系列目前不是任何票据交换所的成员。一些外汇交易所没有得到票据交换所成员的支持，但可能得到了由银行或其他金融机构组成的财团的支持。在这种情况下，不能保证任何交易对手、票据交换所、或其成员或其财务支持者将履行其对信托系列的义务。
USCF试图通过遵循各种交易限制和政策来管理每个信托系列的信用风险。具体地说，每个信托系列通常公布保证金和/或持有流动资产，这些资产大约等于其根据期货合同和所持有的其他相关投资对交易对手承担的义务的市场价值。USCF已实施的程序包括，但不限于，执行和清算交易，仅与信誉良好的交易方达成场外交易，和/或要求此类交易方为每个信托系列的利益公布抵押品或保证金，以限制其信用风险。根据CFTC的规定，每个信托系列的商品经纪商或信托系列未来可能保留的任何其他经纪商，在接受信托系列在美国交易所购买或出售期货合约的订单时，必须单独核算信托系列与国内期货合约交易有关的所有资产，并将其分离为信托系列的所有资产。FCM不允许将信托系列的资产与其他资产混合在一起。此外，CFTC要求FCM在一个安全的账户中持有与外国期货合约交易相关的信托系列资产。在截至2022年9月30日的9个月里，USCI没有对任何外汇进行投资。在截至2022年9月30日的9个月内，CPER没有对任何外汇进行投资。
未来，信托系列可能会购买场外掉期，请参见“项目3.关于市场风险的定量和定性披露”在这份Form 10-Q的季度报告中，讨论场外掉期。
截至2022年9月30日，USCI和CPER分别在托管人和FCM持有现金存款和对美国国债和货币市场基金的投资，金额分别为285,242,394美元和155,776,351美元。如果信托系列的托管人或FCM(如果适用)停止运营，托管人或FCM持有的部分或全部金额可能会受到损失。
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表外融资
截至2022年9月30日，除了在正常业务过程中达成的协议外，信托公司和任何信托公司都没有任何类型的贷款担保、信贷支持或其他表外安排，其中可能包括与服务提供商在提供符合任何信托公司最佳利益的服务时承担的某些风险有关的赔偿条款。虽然无法估计每个信托系列在这些赔偿条款下的风险敞口，但预计它们不会对任何信托系列的财务状况产生实质性影响。
赎回篮子债务
为了实现其投资目标并支付下文所述的合同义务，每个信托系列都需要流动资金来赎回股票，赎回必须以50,000股为单位，称为“赎回篮子”。到目前为止，每个信托系列都必须通过从其持有的现金或现金等价物中支付，或通过出售与赎回的股票数量成比例的美国国债来履行这一义务。
合同义务
信托基金(及其下的每个系列)的主要合同义务是与USCF和某些其他服务提供商签订的。作为对其服务的回报，USCF有权获得按信托系列资产净值的固定百分比计算的管理费。自2016年1月1日起，USCF永久性地将管理费下调至USCI年均净资产的0.80%(80个基点)和CPER年均日净资产的0.65%(65个基点)。信托系列负责的业务的持续费用、成本和开支包括：
| ● | 与每个信托系列的交易活动有关的经纪和其他费用和佣金； |
| ● | 在每个信托系列的任何股票在纽约证券交易所Arca开始交易后，登记每个信托系列的额外股票或发行每个信托系列的股票所产生的费用； |
| ● | 根据适用的美国联邦和州监管机构的要求，向股东分发任何月度、年度和其他报告的日常费用，包括打印和邮寄； |
| ● | 支付受托人、法律顾问和独立会计师的日常服务费用； |
| ● | 支付与税务会计和报告、常规会计、簿记相关的费用，无论是由外部服务提供商还是由USCF的附属公司执行； |
| ● | 邮资和保险，包括董事和高级职员责任保险； |
| ● | 与投资者关系和服务有关的成本和费用； |
| ● | 支付与赎回股份有关的任何分派； |
| ● | 支付每个信托系列的收入、资产或业务应缴纳的所有联邦、州、地方或外国税款，并编制与此有关的所有纳税申报表；以及 |
| ● | 特别费用(包括但不限于，在法律允许和信托协议要求的范围内，赔偿任何人的责任和义务，在法律或衡平法上提起诉讼并进行辩护，以及以其他方式从事诉讼和招致法律费用以及解决索赔和诉讼)。 |
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虽然USCF已同意向美国证券交易委员会、FINRA、纽约证交所Arca或任何其他监管机构或交易所支付与股票首次发售有关的注册费以及与此类登记相关的法律、印刷、会计和其他费用，但每个信托系列均负责与首次发售股票后其股票的任何后续发售和出售相关的任何登记费和相关开支。此外，任何信托系列在其注册声明中可以规定保荐人和该信托系列之间的费用分配不同，在每种情况下，仅针对该信托系列。
每个信托系列都支付自己的经纪费用和其他交易费用。每个信托系列向FCM支付与其期货合约交易有关的费用。在截至2022年9月30日的9个月中，FCM费用约为USCI每日平均总净资产的0.07%，约为CPER每日平均总净资产的0.03%。一般而言，场外适用权益及国库券及其他短期证券的交易成本已计入所购买或出售的票据的买入或售出价格内，因此可能难以估计。USCF自愿同意支付通常由USCI承担的某些费用，但该等费用按年率计算超过USCI资产净值的0.15%(15个基点)，直至2011年6月30日此类费用豁免终止为止。USCF自愿同意支付通常由CPER承担的某些费用，但此类费用按年率计算超过CPER资产净值的0.15%(15个基点)。USCF于2021年4月30日终止了此类费用减免。因此，年度基金运营费用增加，这将对您投资CPER的总回报产生负面影响。这一自愿费用减免是对USCF在合同上有义务支付的金额的补充，该金额在信托的简明财务报表附注5中描述，并于2021年4月30日终止。
双方无法预计根据这些安排在未来期间需要支付的金额，因为每个信托系列的资产净值和实现其投资目标的交易水平要到未来某个日期才能知道。这些协议在双方商定的特定期限内有效，双方可以选择续签，或者在某些情况下，在信托系列存续期间有效。任何一方均可因协议中所述的某些原因提前终止这些协议。
截至2022年9月30日，USCI的投资组合由在期货交易所交易的6199份期货合约组成，CPER的投资组合由在COMEX交易的1611份期货合约组成。有关USCI和CPER目前所持资产的列表，请访问www.uscfinvestments.com。
第3项关于市场风险的定量和定性披露。
商品价格风险。
USCI和CPER面临大宗商品价格风险。具体地说，每个信托系列通过其持有的期货合约及其可能投资的任何其他衍生品，暴露于构成该信托系列的适用指数的商品的商品风险，详情如下。因此，每个信托系列在其投资组合中持有的期货合约价值的波动，如中所述“合同义务”在……下面“项目2.管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析”以上，都有望直接影响信托系列的价值。
场外合同风险
USCI和CPER可能购买场外商品相关权益和铜相关权益，例如远期合约或掉期或现货合约。与大多数交易所交易的期货合约或此类期货的交易所交易期权不同，场外掉期交易的每一方都承担着另一方可能无法履行其合同义务的信用风险。
信托可代表每个信托系列进行某些交易，其中场外交易成分与相应的期货合约进行交换(“相关头寸交换”或“EFRP”交易)。在信托达成的最常见的EFRP交易类型中，场外交易部分是购买或出售一篮子或多篮子信托系列股票。这些EFRP交易可能使信托系列在执行场外交易部分和交易相应期货合约之间的过渡期间面临交易对手风险。一般来说，EFRP交易的交易对手风险仅在执行之日存在。
掉期交易与其他金融交易一样，涉及各种重大风险。特定掉期交易带来的具体风险必然取决于交易的条款和情况。然而，一般而言，所有掉期交易都涉及市场风险、信用风险、交易对手信用风险、融资风险、流动性风险和操作风险的某种组合。
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特别是高度定制化的掉期交易可能会增加流动性风险，这可能会导致赎回暂停。由于基础或相关市场因素的价值或水平发生相对较小的变化，高杠杆交易可能会经历重大的价值收益或损失。
在评估与特定掉期交易相关的风险和合同义务时，重要的是要考虑到，掉期交易只有在原始当事人相互同意的情况下才能修改或终止，并须遵守就单独谈判的条款达成的协议。因此，USCF可能不可能在预定终止日期之前修改、终止或抵消信托系列的义务或其与交易相关的风险敞口。
为减少与这类合同有关的信用风险，信托系列一般将根据国际掉期和衍生工具协会公布的《主协议》与每一交易对手订立协议，该协议规定，如果交易对手因特定事件的发生而无法履行其对信托系列的义务，如交易对手破产，则该协议将计入其对其交易对手的全部风险。
信托系列根据USCF董事会(“董事会”)批准的指导方针，酌情评估或审查场外交易合同的每一潜在或现有交易对手的信誉。此外，USCF代表信托系列只与(A)受美国联邦银行监管机构监管的银行、(B)受美国证券交易委员会监管的经纪自营商、(C)在美国注册的保险公司或(D)能源生产商、使用者或交易商(不论是否受商品期货交易委员会监管)的交易对手订立场外掉期合约。任何作为对手方的实体应在美国或联合王国受到监管，除非董事会在与其法律顾问协商后另行批准。USCF还定期审查现有的交易对手。信托系列还将要求交易对手获得高评级和/或提供抵押品或其他信贷支持。即使抵押品被用来降低交易对手的信用风险，场外交易价值的突然变化也可能使一方因交易对手违约而面临财务风险，因为在这种情况下，持有的抵押品可能无法覆盖一方对交易的风险敞口。
一般来说，对场外衍生品的估值不如对交易活跃的金融工具(如交易所交易的期货合约和证券或清算掉期)的估值确定，因为此类场外衍生品签订或终止的价格和条款是单独协商的，而这些价格和条款可能不反映其他来源提供的最佳价格或条款。此外，尽管做市商和交易商通常会为达成或终止场外掉期交易提供指示性价格或条款，但他们通常没有合同义务这样做，特别是如果他们不是交易的一方。因此，可能很难为一笔未完成的场外衍生品交易获得独立价值。
在截至2022年9月30日的9个月报告期内，信托系列没有投资于任何场外交易合同。
每个信托系列预计，使用其他相关投资连同其在期货合同中的投资将产生密切跟踪该信托系列投资目标的价格和总回报结果。然而，这一点不能得到保证。场外掉期可能导致与交易相关的费用高于购买期货合约所支付的经纪佣金，这可能会影响信托系列成功跟踪其适用指数的能力。
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项目4.控制和程序
披露控制和程序
信托及每个信托系列均设有披露控制及程序，旨在确保在根据1934年证券交易法(经修订)提交或提交的信托定期报告中须披露的资料，在美国证券交易委员会(“美国证券交易委员会”)规则及表格所指定的时间内予以记录、处理、汇总及报告。
USCF正式任命的官员，包括首席执行官和首席财务官，如果信托有任何官员，他们履行的职能相当于信托的主要高管和主要财务官的职能，他们已经评估了信托和每个信托系列的披露控制和程序的有效性，并得出结论，截至本10-Q表格季度报告所涵盖的期间结束时，信托和每个信托系列的披露控制和程序是有效的。
财务报告内部控制的变化
在上个会计季度，信托公司或任何信托公司对财务报告的内部控制没有发生变化，这些变化对信托公司或任何信托公司的财务报告内部控制产生了重大影响，或有合理的可能性对其产生重大影响。
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第二部分：其他信息
项目1.法律诉讼
有时，信托系列可能涉及主要因其正常业务过程而引起的法律诉讼。信托系列目前都没有参与任何实质性的法律诉讼。此外，USCF作为信托的发起人和其他相关公共基金的普通合伙人，可能会不时卷入因其正常业务过程中的运作而引起的诉讼。除本文所述外，USCF目前并未参与任何重大法律程序。
最佳策略行动
2022年4月6日，在最佳策略基金I，LP提起的诉讼中，USO和USCF被列为被告。最佳策略基金I，LP据称是USO看涨期权合约(“最佳策略行动”)的投资者。这起诉讼正在美国康涅狄格州地区法院的民事诉讼编号3：22-cv-00511处待决。
最佳策略行动根据修订后的1934年证券交易法(“1934年法”)、规则10b-5和康涅狄格州统一证券法主张索赔。它旨在挑战于2020年2月、2020年3月和2020年4月20日生效的注册声明中的声明，以及2020年2月至2020年5月期间的公开声明，这些声明涉及某些非常的市场状况及其随之而来的风险，这些风险导致石油需求急剧下降，包括新冠肺炎全球大流行和沙特-俄罗斯油价战。起诉书要求损害赔偿、利息、费用、律师费和公平救济。
USCF和USO打算对这种说法进行有力的抗辩，并已采取行动要求解雇他们。
美国证券交易委员会与商品期货交易委员会调查达成和解
2021年11月8日，美国商会和商品期货交易委员会分别与美国证券交易委员会和商品期货交易委员会宣布了一项决议，涉及美国证券交易委员会和商品期货交易委员会各自工作人员发布的某些富国银行通知中所述的事项，如下所述。
2020年8月17日，美中贸促会、美国海军陆战队和约翰·洛夫收到了美国证券交易委员会工作人员发来的《威尔斯通知》(即《美国证券交易委员会威尔斯通知》)。美国证券交易委员会富国银行通知称，美国证券交易委员会的工作人员已初步决定建议美国证券交易委员会对美国证券交易委员会、美国监管机构和乐福先生提起强制执行诉讼，指控他们违反了经修订的1933年证券法(“1933年证券法”)第17(A)(1)和17(A)(3)条、1934年证券法第10(B)条及其规则第10b-5条。
随后，2020年8月19日，USCF、USO和乐福先生收到了CFTC工作人员发出的Wells通知(简称CFTC Wells通知)。CFTC Wells通知指出，CFTC工作人员已作出初步决定，建议CFTC对USCF、USO和乐福先生提起强制执行诉讼，指控他们违反了经修订的1936年商品交易法第4O(1)(A)和(B)和6(C)(1)节、《美国法典》第7编第6o(1)(A)和(B)和第9(1)(2018年)节以及CFTC条例4.26、4.41和180.1(A)、17 C.F.R.§4.26。180.1(A)(2019年)。
2021年11月8日，根据美国公民自由联盟和美国海军陆战队提交的和解提议，美国证券交易委员会发布了一项命令，根据1933年法案第8A节提起停止诉讼、作出调查结果并发布停止令，指示联邦SCF和美国海军陆战队停止并停止实施或导致任何违反1933年法案第17(A)(3)节的行为(“美国证券交易委员会命令”)。在美国证券交易委员会的命令中，美国证券交易委员会发现，从2020年4月24日到2020年5月21日，美国证券交易委员会和美国证券监督管理局违反了1933年法案第17(A)(3)条，该条款规定，“任何人在提供或销售任何证券时，从事对买方具有欺诈或欺骗作用的任何交易、行为或业务过程，均属违法。”除管辖权问题外，美国海军陆战队和美国海军陆战队同意在不承认或否认其中所载调查结果的情况下输入美国证券交易委员会命令。
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另外，2021年11月8日，CFTC根据USCF提交的和解提议，根据《CEA》第6(C)和(D)节发布了一项命令，启动了停止和停止程序，作出了调查结果，并实施了一项停止和停止令，指示USCF停止并停止实施或造成任何违反《CEA》第4O(1)(B)条、《美国法典》第7编第6O(1)(B)条和CFTC条例4.41(A)(2)的行为。17 C.F.R.第4.41(A)(2)条(“CFTC命令”)。在商品期货交易委员会的命令中，商品期货交易委员会发现，从2020年4月22日左右到2020年6月12日，商品期货交易委员会违反了《商品交易法》第4O(1)(B)条和CFTC规则4.41(A)(2)条，该条款规定，任何商品池运营商(“CPO”)从事“对任何客户或参与者或潜在客户或参与者进行欺诈或欺骗的任何交易、做法或业务过程”，并禁止CPO以“分别作为对任何客户或参与者或潜在客户或参与者的欺诈或欺骗”的方式进行广告宣传。USCF同意输入CFTC命令，但不承认或否认其中所载的调查结果，但关于管辖权的除外。
根据“美国证券交易委员会”命令和商品期货交易委员会命令，除了被勒令停止和停止实施或导致任何违反1933年法案第17(A)(3)节、“商品期货交易条例”第4O(1)(B)节和商品期货交易委员会条例4.14(A)(2)的行为外，还需要向美国证券交易委员会和商品期货交易委员会支付总计250万美元(2500,000美元)的民事罚款，其中根据命令允许的抵消，美国联邦储备委员会分别向美国证券交易委员会和商品期货交易委员会支付125万美元(1,250,000美元)。
在Re：美国石油基金，LP证券诉讼
2020年6月19日，USCF、USO、John P.Love和Stuart P.Crumaugh被列为据称是股东罗伯特·卢卡斯提起的集体诉讼(“Lucas集体诉讼”)的被告。此后，法院将卢卡斯集体诉讼与2020年7月31日和2020年8月13日提起的两起相关推定集体诉讼合并，并任命了一名主要原告。合并后的集体诉讼正在纽约南区美国地区法院待决，标题为在Re：美国石油基金，LP证券 诉讼，民事诉讼编号1：20-cv-04740。
2020年11月30日，首席原告提起修改后的起诉书(《修改后的卢卡斯类起诉书》)。修正后的卢卡斯阶级起诉书主张根据1933年法案、1934年法案和规则10b-5提出的要求。修正后的卢卡斯集团起诉书质疑于2020年2月25日和2020年3月23日生效的注册声明中的声明，以及随后截至2020年4月的公开声明，这些声明涉及某些非常市场条件及其随之而来的风险，这些风险导致石油需求急剧下降，包括新冠肺炎全球大流行和沙特阿拉伯-俄罗斯油价战。修改后的Lucas Class起诉书声称是由USO的一名投资者代表一类在2020年2月25日至2020年4月28日期间购买USO证券的类似股东提出的，并根据受到质疑的注册声明提出。经修订的Lucas Class起诉书试图证明一个阶级，并判给该阶级补偿性损害赔偿，数额将在审判中确定，以及费用和律师费。修改后的卢卡斯集团起诉书将被告列为USCF、USO、John P.Love、Stuart P.Crumaugh、Nicholas D.Gerber、Andrew F Ngim、Robert L.Nguyen、Peter M.Robinson、Gordon L.Ellis和Malcolm R.Fobes III，以及营销代理Alps Distributors，Inc.和授权参与者：荷兰银行、法国巴黎银行证券公司、Citadel Securities LLC、花旗全球市场公司、瑞士信贷证券美国有限责任公司、德意志银行证券公司、高盛公司、摩根大通证券公司、美林专业结算公司、摩根士丹利公司。野村证券国际公司、RBC Capital Markets LLC、SG America Securities LLC、UBS Securities LLC和Virtu Financial BD LLC。
主要原告已经提交了自愿驳回其对法国巴黎证券公司、Citadel Securities LLC、花旗全球市场公司、瑞士信贷证券美国公司、德意志银行证券公司、摩根士丹利公司、野村证券国际公司、加拿大皇家银行资本市场公司、SG America Securities LLC和UBS Securities LLC的索赔的通知。
USCF、USO和中的个别被告在Re：美国石油基金，LP证券诉讼打算对这种说法进行激烈的抗辩，并已采取行动要求解雇他们。
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王某集体诉讼
2020年7月10日，据称的股东Momo Wang单独并代表其他类似情况的人对被告USO、USCF、John P.Love、Stuart P.Crumaugh、Nicholas D.Gerber、Andrew F Ngim、Robert L.Nguyen、Peter M.Robinson、Gordon L.Ellis、Malcolm R.Fobes，III、ABN Amro、BNP Paribas Securities Corp.、Citadel Securities LLC、Citigroup Global Markets Inc.、Credit Suisse Securities USA LLC、Deutsche Bank Securities Inc.、高盛公司、JP Morgan Securities Inc.、美林专业结算公司、摩根士丹利公司、BNP Paribas Securities Corp.、Citadel Securities LLC、花旗全球市场公司、瑞士信贷证券美国公司、德意志银行证券公司、高盛公司、JP Morgan Securities Inc.、美林专业结算公司、摩根士丹利公司提出集体诉讼。野村证券国际公司、RBC Capital Markets LLC、SG America Securities LLC、UBS Securities LLC和Virtu Financial BD LLC，在美国加利福尼亚州北区地区法院作为民事诉讼编号3：20-cv-4596(“王集体诉讼”)。
王的集体诉讼根据1933年法案主张联邦证券债权，对2020年3月19日的登记声明中的披露提出质疑。它声称，被告未能向USO的投资者披露某些非常的市场状况以及随之而来的风险，这些风险导致石油需求急剧下降，包括新冠肺炎全球疫情和沙特-俄罗斯油价战。王某集体诉讼于2020年8月4日自愿撤销。
梅汉行动
2020年8月10日，据称的股东Darhan Mehan代表名义被告USO对被告USCF、John P.Love、Stuart P.Crumaugh、Nicholas D.Gerber、Andrew F Ngim、Robert L.Nguyen、Peter M.Robinson、Gordon L.Ellis和Malcolm R.Fobes，III提起衍生品诉讼(“Mehan诉讼”)。该诉讼正在加利福尼亚州高级法院悬而未决，案件编号为阿拉米达县。RG20070732。
Mehan诉讼指控被告违反了他们对USO的受托责任，未能在2020年3月19日的注册声明以及有关导致石油需求急剧下降的某些非常市场状况(包括新冠肺炎全球大流行和沙特-俄罗斯油价战)的提供和披露方面本着诚信行事。起诉书代表USO要求补偿性损害赔偿、恢复原状、公平救济、律师费和费用。Mehan诉讼中的所有诉讼程序都被搁置，等待驳回动议的处理在Re：美国石油基金，LP证券诉讼.
USCF、USO和其他被告打算积极抗辩此类指控。
在Re美国石油基金，有限责任公司衍生品诉讼
2020年8月27日，据称是股东迈克尔·坎特雷尔和AML制药公司。DBA Golden International代表名义被告USO在美国纽约南区地区法院分别向USCF、John P.Love、Stuart P.Crumaugh、Andrew F Ngim、Gordon L.Ellis、Malcolm R.Fobes，III、Nicholas D.Gerber、Robert L.Nguyen和Peter M.Robinson提起两起独立的衍生诉讼，民事诉讼编号1：20-cv-06974(“坎特雷尔诉讼”)和民事诉讼编号1：20-cv-06981(“AML诉讼”)。
坎特雷尔和反洗钱行动中的投诉几乎相同。他们都指控违反了1934年法案第10(B)、20(A)和21D条及其规则10b-5，以及普通法中违反受托责任、不当得利、滥用控制权、严重管理不善和浪费公司资产的指控。这些指控源于USO的披露和被告涉嫌的行为，因为2020年异常的市场状况导致石油需求急剧下降，包括新冠肺炎全球大流行和沙特-俄罗斯油价战。这些申诉代表USO寻求补偿性损害赔偿、恢复原状、公平救济、律师费和费用。坎特雷尔和反洗钱诉讼的原告已将他们的诉讼标记为与卢卡斯集体诉讼有关。
法院将坎特雷尔和反洗钱的诉讼合并在标题下在Re美国石油基金，有限责任公司衍生品诉讼，民事诉讼编号1：20-cv-06974，并任命为联合首席律师。所有诉讼程序均在在Re美国石油基金，有限责任公司衍生品诉讼被搁置，等待驳回动议的处理在Re：美国石油基金，LP证券诉讼.
USCF、USO和其他被告打算在In Re United States Oil Fund，LP衍生品诉讼中积极抗辩。
第1A项。风险因素。
信托公司于2022年2月25日提交的截至2021年12月31日的10-K表格年度报告(“10-K表格”)中披露的风险因素没有发生重大变化，但下列情况除外。
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价格波动性可能会导致您的投资完全损失.
期货合约具有高度的价格变化性，偶尔会发生快速和实质性的变化。因此，你可能会失去你在信托系列中的全部或几乎所有投资。
某些商品市场和某些商品期货市场出现了显著的市场波动。这种波动在一定程度上可归因于新冠肺炎疫情、相关供应链中断、战争(包括俄罗斯和乌克兰之间的战争)以及某些大宗商品生产国之间持续的争端。这些事件和其他事件可能导致未来波动性增加，这可能会影响一些投资或其他资产的价值、定价和流动性，包括由信托系列持有或投资的资产，其影响可能会限制信托系列将其相当大一部分资产投资于基准成分期货合约的能力。在此情况下，信托系列可投资于其他期货合约及/或其他商品相关投资或其他铜相关投资(视何者适用而定)。
俄罗斯入侵乌克兰，以及美国和其他国家对俄罗斯和其他国家实施的制裁，已导致许多业务部门中断，导致严重的市场混乱，可能导致包括石油和天然气在内的某些大宗商品价格波动加剧，以及Trust Series的资产净值或股价波动。
2022年2月24日，俄罗斯对乌克兰发动大规模入侵。军事行动的范围和持续时间以及由此产生的制裁以及该地区未来的市场或供应中断是无法预测的，但可能是重大的，并可能对该地区产生严重的不利影响。
作为对俄罗斯入侵乌克兰的回应，美国等国和某些国际组织对俄罗斯以及某些俄罗斯个人、银行实体和企业实施了广泛的经济制裁。2022年3月8日，美国宣布禁止从俄罗斯进口石油、天然气和煤炭。除其他外，军事行动的范围和持续时间、各国和政治机构对俄罗斯行动的反应，包括制裁、未来的市场或供应中断、乌克兰的军事反应和更广泛冲突的可能性，可能会增加金融市场的总体波动性，对区域和全球经济市场产生严重的不利影响，并导致大宗商品市场的波动，包括能源价格，包括能源期货，以及资产净值或信托系列的股价。
乌克兰战争的解决方案还可能影响石油和天然气等某些商品的市场，并可能产生附带影响，包括增加波动性，并对某些商品的供应、商品和期货价格以及全球供应链造成干扰。对大宗商品和期货价格以及基准成分期货合约价格的较长期影响很难预测，并取决于一些因素，这些因素可能会对未来的信托系列产生负面影响。
在利率上升的环境下，信托系列可能无法完全以现行利率进行投资，直到任何当前对国库券的投资到期，以避免亏本出售这些投资。
当利率上升时，固定收益证券的价值通常会下降。在利率上升的环境下，信托系列可能无法完全以现行利率进行投资，直到目前对国库券的任何投资到期，以避免亏本出售这些投资。短期投资的利率风险通常较低，而长期投资的利率风险通常较高。由于长期处于历史低位的利率结束，潜在的货币政策举措以及由此产生的市场对这些举措的反应，未来利率上升的信托系列的风险可能会更大。当利率下降时，信托系列可能需要以较低的利率将出售、赎回或提前偿还国库券或货币市场证券的收益再投资。
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目录表
第二项股权证券的未登记销售和募集资金的使用。
| (a) | 没有。 |
| (b) | 不适用。 |
| (c) | USCI不直接从股东手中购买股票。在赎回授权参与者持有的篮子方面，USCI在截至2022年12月31日的第三季度赎回了29篮子(包括1,450,000股)。下表汇总了截至2022年9月30日的三个月内授权参与者的赎回情况： |
发行人购买股票证券
总计 | |||||
数量 | |||||
股票 | 每件商品的平均价格 | ||||
期间 |
| 赎回 |
| 分享 | |
7/1/22 to 7/31/22 |
| 700,000 | $ | 52.08 | |
8/1/22 to 8/31/22 |
| 700,000 | $ | 54.96 | |
9/1/22 to 9/30/22 |
| 50,000 | $ | 51.06 | |
总计 |
| 1,450,000 |
|
| |
| (d) | CPER不直接从股东手中购买股票。在赎回授权参与者持有的篮子方面，CPER在截至2022年12月31日的第三季度赎回了22篮子(包括1,100,000股)。下表汇总了截至2022年9月30日的三个月内授权参与者的赎回情况： |
发行人购买股票证券
总计 | |||||
数量 | |||||
股票 | 每件商品的平均价格 | ||||
期间 |
| 赎回 |
| 分享 | |
7/1/22 to 7/31/22 |
| 950,000 | $ | 20.83 | |
8/1/22 to 8/31/22 |
| — | $ | — | |
9/1/22 to 9/30/22 |
| 150,000 | $ | 20.85 | |
总计 |
| 1,100,000 |
| ||
第3项高级证券违约
不适用。
第4项矿山安全信息披露
不适用。
第5项其他资料
月度帐目报表
根据《商品交易法》第4.22条的要求，信托和每个信托系列每月都会公布信托系列股东的账目报表，其中包括损益表和资产净值变动表。根据交易法第13或15(D)节的规定，账户对账单将以8-K表格的形式提交给美国证券交易委员会，并每月发布在每个信托系列的网站www.uscfinvestments.com上。
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目录表
项目6.展品。
以下是作为本季度报告10-Q表的一部分提交的证据(根据S-K规则第601项中分配的编号)：
展品数 |
| 文件说明 |
31.1(1) |
| 首席执行干事根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条颁发的证书。 |
31.2(1) |
| 首席财务干事根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条所作的证明。 |
32.1(1) |
| 根据2002年萨班斯-奥克斯利法案第906条通过的《美国法典》第18编第1350条规定的首席执行官的证明。 |
32.2(1) |
| 根据2002年萨班斯-奥克斯利法案第906条通过的《美国法典》第18编第1350条规定的首席财务官的证明。 |
101.INS | XBRL实例文档。 | |
101.SCH |
| XBRL分类扩展架构。 |
101.CAL |
| XBRL分类可拓计算链接库。 |
101.DEF |
| XBRL分类扩展定义链接库。 |
101.LAB |
| XBRL分类扩展标签Linkbase。 |
101.PRE |
| XBRL分类扩展表示链接库。 |
104 | 封面交互数据文件(格式为内联XBRL，包含在附件101中) |
| (1) | 现提交本局。 |
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目录表
签名
根据1934年《证券交易法》的要求，注册人已正式促使本报告由正式授权的签署人代表其签署。
美国商品指数基金信托基金(注册人)
作者：美国商品基金有限责任公司，其赞助商
发信人： | 约翰·P·洛夫 | |
约翰·P·洛夫 | ||
总裁与首席执行官 | ||
(首席行政官) |
日期：2022年11月7日
发信人： | /s/斯图尔特·P·克伦博 | |
斯图尔特·P·克兰博 | ||
首席财务官 | ||
(首席财务会计官) |
日期：2022年11月7日
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