10-Q

美国

美国证券交易委员会

华盛顿特区，20549

表格

10-Q

☒	根据1934年《证券交易法》第13或15(D)条规定的季度报告

截至本季度末9月30日，2022

或

☐	根据1934年《证券交易法》第13或15(D)条提交的过渡报告

的过渡期

至

佣金文件编号

000-56121

灰阶

比特币信托(BTC)

由GreyScale Investments LLC赞助

(注册人的确切姓名载于其章程)


特拉华州		46-7019388
(述明或其他司法管辖权		(税务局雇主
公司或组织)		识别号码)

C/o GrayScale Investments LLC

海港道290号，4

这是

地板

斯坦福德, 康涅狄格州06902

(主要行政办公室地址)(邮政编码)

(212)

668-1427

(注册人的电话号码，包括区号)

根据该法第12(G)条登记的证券：


每节课的题目：	交易符号	各交易所名称在其上注册的：
灰度比特币信托(BTC)股票	GBTC	不适用

用复选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短时间内)提交了1934年《证券交易法》第13条或15(D)节要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内是否符合此类提交要求。是 ☒ No ☐

用复选标记表示注册人是否已经按照条例第405条的规定以电子方式提交了所有需要提交的交互数据文件

S-T

(本章232.405节)在过去12个月内(或在注册人被要求提交此类档案的较短期限内)。是 ☒ No ☐

用复选标记表示注册者是大型加速文件服务器、加速文件服务器、

非加速

Filer是一家规模较小的报告公司，还是一家新兴的成长型公司。请参阅规则中的“大型加速申报公司”、“加速申报公司”、“较小申报公司”和“新兴成长型公司”的定义

12b-2

《交易所法案》。


大型加速文件服务器	☒	加速文件管理器	☐

非加速文件服务器	☐	规模较小的报告公司	☐

		新兴成长型公司	☐

如果是一家新兴的成长型公司，用复选标记表示注册人是否已选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易所法》第13(A)节提供的任何新的或修订的财务会计准则。☐

用复选标记表示注册人是否是空壳公司(如规则所定义

12b-2

《交易法》)。是，☐不是☒

注册人截至2022年10月31日的流通股数量：692,370,100

目录表

关于前瞻性陈述的声明

这份Form 10-Q季度报告包含有关灰色比特币信托(BTC)(以下简称“信托”)的财务状况、经营结果、计划、目标、未来表现和业务的“前瞻性陈述”。“可能”、“可能”、“将会”、“应该”、“预期”、“计划”、“预期”、“相信”、“估计”、“预测”、“潜在”或“继续”等词语之前、之后或包括这些词语的表述旨在识别一些前瞻性表述。本季度报告中包含的所有涉及未来或可能发生的活动、事件或发展的陈述(历史事实陈述除外)，包括诸如市场价格和条件的变化、信托的运作、GrayScale Investments LLC(“保荐人”)的计划以及对信托未来成功和其他类似事项的提及，均为前瞻性陈述。这些声明只是预测。实际事件或结果可能与此类陈述大不相同。这些陈述是根据提案国对历史趋势、当前状况和预期未来发展的看法以及与情况相适应的其他因素所作的某些假设和分析。然而，实际结果和事态发展是否符合发起人的期望和预测，受到一些风险和不确定性的影响，包括但不限于第二部分第1A项所述的风险和不确定因素。风险因素。前瞻性陈述是基于保荐人在陈述发表之日的信念、估计和意见作出的，信托公司和保荐人都没有义务或义务更新前瞻性陈述，如果这些信念, 除适用法律要求外，估计和意见或其他情况应改变。因此，投资者被告诫不要依赖前瞻性陈述。

除另有说明或文意另有所指外，本季度报告中的术语“我们”、“我们”和“我们”均指代表信托行事的保荐人。

本季度报告从第25页开始，包括行业和其他定义术语的词汇表。

本季度报告补充并在适用的情况下修订备忘录，其定义见信托第五份经修订及重新签署的信托声明及信托协议，以作一般用途。

行业和市场数据

尽管我们对本季度报告中Form 10-Q中包含的所有披露负责，但在某些情况下，我们依赖从第三方来源获得的某些市场和行业数据，我们认为这些数据是可靠的。市场估计是通过使用独立的行业出版物并结合我们对比特币行业和市场的假设来计算的。虽然吾等并不知悉有关本新闻稿所载任何市场、行业或类似数据的任何错误陈述，但该等数据涉及风险及不确定因素，并可能会因各种因素而有所改变，包括在“前瞻性陈述”及第一部分第1A项下讨论的因素。表格年报中的风险因素10-K截至2021年12月31日的年度报告，于2022年2月25日提交给美国证券交易委员会(以下简称“美国证券交易委员会”)(以下简称“年报”)。

目录表

灰度级比特币信托(BTC)

未经审计财务报表附注

1.组织结构

灰度比特币信托(BTC)(以下简称“信托”)是特拉华州的法定信托，成立于2013年9月13日，于2013年9月25日开始运作。一般而言，该信托持有比特币(“比特币”)，并不时发行普通单位的零碎实益权益(“股份”)(以最低一篮子100股票，简称“篮子”)换取比特币。目前不考虑赎回股票，信托基金目前也没有实施赎回计划。在获得监管机构的批准和保荐人自行决定批准的情况下，信托公司未来可能会实施赎回计划。截至本季度报告之日，信托基金尚未寻求此类救济。该信托的投资目标是股份价值(基于每股比特币)以反映该信托持有的比特币的价值，减去该信托的费用和其他负债。根据信托协议的条款，由于信托投资于比特币，信托也可能获得附带权利和/或IR虚拟货币。

附带权利是指认领或以其他方式确立对任何虚拟货币或其他资产或权利的支配和控制权的权利，该等权利与信托对比特币的所有权有关，并且在信托或发起人或受托人代表信托采取任何行动的情况下产生；IR虚拟货币是信托通过行使(受信托协议适用条款的规限)任何附带权利而收到的任何虚拟货币代币或其他资产或权利。

灰阶投资有限责任公司(“灰阶”或“赞助商”)是信托基金的赞助商，是数字货币集团公司(“DCG”)的全资子公司。赞助商负责

日常工作

根据信托协议的规定管理信托。GrayScale负责代表信托基金向投资者准备和提供年度和季度报告，还负责选择和监督信托基金的服务提供商。作为保荐人服务的部分对价，该信托向GrayScale支付保荐人费用，如附注6所述。保荐人还担任其他投资产品的保荐人和管理人，包括灰度基本关注令牌信托(BAT)(OTCQB：GBAT)、灰度比特币现金信托(BCH)(OTCQX：BCHG)、灰度链式信托(LINK)(OTCQB：GLNK)、灰度非中心信托(MANA)(OTCQX：MANA)、灰度以太信托(ETH)(OTCQX：ETCG)、灰度以太经典信托(ETC)、灰阶档案信托(FIL)(OTCQB：FILG)、灰阶地平线信托(ZEN)(OTCQX：HZEN)、灰阶Litecoin信托(LTC)(OTCQX：LTCN)、灰阶LivePeer信托(LPT)(OTCQB：GLIV)、灰阶Solana信托(SOL)、灰阶恒星流明信托(XLM)(OTCQX：GXLM)、灰阶ZCash信托(ZEC)(OTCQX：ZCSH)、灰阶分散财务(Defi)基金有限责任公司、灰阶大型数码基金(OTCQX：GDLC)、以及灰阶智能合约平台ETH Etherum基金(ETH)。每一家都是信托的附属公司。保荐人赞助或管理的以下投资产品也是美国证券交易委员会报告公司，其股票根据修订后的1934年证券交易法(“交易法”)第12(G)节登记：灰度比特币现金信托(BCH)、灰度级以太信托(ETH)、灰度级以太经典信托(ETC)、灰度级地平线信托(ZEN)、灰度级Litecoin信托(LTC)、灰度星流明信托(XLM)、灰度级ZCash信托(ZEC)和灰色数字大盘股基金有限责任公司(GreyScale Digital Large Cap Fund LLC)。GreyScale Advisors，LLC，注册投资顾问和保荐人的附属公司, 是灰阶未来金融(纽约证券交易所代码：GFOF)产品的顾问。

信托的授权参与者是唯一可以下订单创建或在允许的情况下赎回篮子的实体。Genesis Global Trading，Inc.是DCG的注册经纪交易商和全资子公司，是截至2022年9月30日的唯一授权参与者，也是与保荐人和信托基金签订的参与者协议的一方。根据发起人的决定，可随时增加额外的授权参与者。自2022年10月3日起，保荐人的注册经纪交易商和全资子公司GrayScale Securities，LLC(“GrayScale Securities”或“授权参与者”)是唯一的授权参与者，也是与保荐人和信托基金签订的参与者协议的一方。有关更多信息，请参见注释10。

该信托的托管人是Coinbase托管信托公司LLC(“托管人”)，这是一家第三方服务提供商。托管人负责保护信托持有的比特币、附带权利和IR虚拟货币，并持有提供访问信托数字钱包和金库的私钥。

信托的转让代理人(“转让代理人”)为大陆证券转让信托公司。转让代理的责任是维护信托股份的创建、赎回、转让和分配，这些股份主要是以簿记形式持有的。

该信托基金的管理人(“管理人”)是纽约梅隆银行的一个分支--纽约梅隆银行资产服务公司。纽约梅隆银行资产服务公司为该信托基金提供行政和会计服务。管理人的费用由赞助商代表信托基金支付。

2015年3月25日，信托收到通知，其股票符合在场外交易市场集团(OTCQX)美国场外交易市场(OTCQX)公开交易的资格。该信托公司在场外交易市场的交易代码是“GBTC”，其股票的CUSIP码是389637109。

目录表

2.主要会计政策摘要

信托发起人的管理层认为，所有必要的调整(包括正常的经常性调整)已经完成，以公平地反映截至2022年9月30日和2021年12月31日的财务状况以及截至2022年9月30日和2021年9月30日的三个月和九个月的经营业绩。本报告所列期间的业务成果并不一定代表全年的预期业务成果。这些未经审计的财务报表应与信托年度报告表格中包括的截至2021年12月31日的已审计财务报表一并阅读

10-K.

以下是信托所遵循的主要会计政策的摘要：

该等财务报表乃根据美国公认会计原则(“公认会计原则”)编制。根据财务会计准则委员会(“FASB”)会计准则编纂(“ASC”)主题946“金融服务-投资公司”下的会计和报告指南，该信托有资格作为一家投资公司进行会计处理。根据其作为投资公司的会计分类，该信托使用公允价值作为其对比特币的会计方法。该信托基金不是根据1940年《投资公司法》注册的投资公司。公认会计原则要求管理层作出估计和假设，以影响财务报表和附注中报告的金额。实际结果可能与这些估计不同，这些差异可能是实质性的。

该信托以比特币进行交易，包括接收用于创建股票的比特币，以及用于赎回股票和支付保荐人费用的比特币。目前，信托基金不接受股东的赎回请求。自成立以来，该信托基金从未持有过现金或现金等价物。

主体市场与公允价值确定

为了确定哪个市场是信托的本金市场(或者在没有本金市场的情况下，是最有利的市场)，为了计算信托的资产净值，信托遵循ASC

820-10,

其中概述了公允价值会计的应用。ASC

820-10

将公允价值确定为比特币在当前销售中将收到的价格，假设在测量日期市场参与者之间有有序的交易。ASC

820-10

要求信托机构假设比特币在其主要市场出售给市场参与者，或者在没有主要市场的情况下，出售给最有利的市场。市场参与者被定义为在主要或最有利的市场中独立、有知识、愿意并能够进行交易的买家和卖家。

该信托只接收与授权参与者的创建订单相关的比特币，本身不在任何数字资产市场进行交易。因此，在评估特定实体和基于市场的数字资产市场活动数量和水平时，信托基金将考虑授权参与者。在截至2022年9月30日的三个月内，授权参与者可以在经纪市场、交易商市场、

委托人到委托人

市场和交易所市场，每个市场都在FASB ASC主词汇表(统称为“数字资产市场”)中定义。授权参与者作为保荐人的关联方，提供有关其与信托进行交易的数字资产市场的信息。

在确定哪个合格的数字资产市场是信托的主要市场时，信托按以下顺序审查这些标准：

首先，信托审查数字资产市场的列表，并排除任何符合以下条件的数字资产市场

不可访问

致信托基金及获授权参与者。信托和授权参与者都不能访问没有位许可证的数字资产交易市场，只能访问

非数字

授权参与者根据每个市场提供的信息和保证合理地认为符合适用法律(包括联邦和州许可要求)运营的资产交换市场。

其次，该信托按特定实体及基于市场的比特币交易量和交易水平，对剩余的数字资产市场在过去12个月内从高到低进行排序。

第三，信托基金随后审查

日内

数字资产市场的价格波动和价格差异程度，以确定可能影响特定数字资产市场的数量或价格信息的任何重大显着差异。

第四，信托基金然后根据与名单上其他数字资产市场相比最高的市场成交量、活跃程度和价格稳定性来选择数字资产市场作为其主要市场。根据信托可合理获得的信息，交易所市场拥有最大的资产交易量和活动水平。因此，信托基金着眼于可进入的交易所市场，而不是经纪市场、交易商市场和

委托人到委托人

市场决定其主要市场。分析的结果是，交易所市场被选为信托的主要市场。

信托每年厘定其主要市场(或如没有主要市场，则为最有利的市场)，并进行季度分析，以确定(I)各数码资产市场在过去十二个月内的成交量及活跃程度是否有近期的变化，(Ii)信托有权进入的任何数码资产市场是否已发展，或(Iii)各数码资产市场的价格稳定性最近是否发生会对主要市场的选择产生重大影响及导致信托对其主要市场的厘定有所改变的情况。

目录表

信托为财务报告目的而记录的比特币投资的成本基础是转移时比特币的公允价值。信托记录的成本基础可能与授权参与者通过向投资者出售相应股份而收取的收益不同。

投资交易和收入确认

该信托将投资交易视为收到比特币用于股票创造，以及交付比特币用于股票赎回或支付比特币费用。目前，信托基金不接受股东的赎回请求。信托基金按交易日记录其投资交易，公允价值变动反映为投资未实现增值或折旧的净变动。已实现损益采用特定的识别方法计算。已实现的收益和损失在与交易相关的交易中确认，包括以比特币结算保荐人费用的义务。

公允价值计量

公允价值被定义为于计量日期在市场参与者之间的有序交易中为出售资产而收取或为转移负债而支付的价格(即“退出价格”)。

GAAP对计量公允价值时使用的投入采用公允价值层次结构，通过要求在可用时使用最可观察到的投入，最大限度地利用可观察到的投入，并最大限度地减少使用不可见投入。可观察到的投入是指市场参与者将根据从独立于信托的来源获得的市场数据为资产或负债定价时使用的投入。无法观察到的投入反映了信托对市场参与者将使用的投入的假设，这些投入将根据在当时情况下可获得的最佳信息为资产或负债定价。

根据以下投入，公允价值层次结构分为三个级别：

•

第1级-根据活跃市场对信托有能力获得的相同资产或负债的未经调整的报价进行估值。由于估值是基于活跃市场中随时可获得的报价，因此这些估值不需要做出重大程度的判断。

•

2级--根据不活跃的市场或直接或间接可观察到重大投入的市场的报价进行估值。

•

第3级-基于不可观察和对整体公允价值计量有重大意义的投入进行估值。

估值技术和可观察到的投入的可用性可能因投资而异。在某种程度上，估值是基于市场上较不容易观察到或无法观察到的来源，因此公允价值的确定需要更多的判断。公允价值估计不一定代表信托最终可能变现的金额。


			公允价值计量使用
(金额以千为单位)	在交易会上的金额价值		1级		2级		3级
2022年9月30日
资产
对比特币的投资	$	12,374,718	$	12,374,718	$	—	$	—


			公允价值计量使用
(金额以千为单位)	在交易会上的金额价值		1级		2级		3级
2021年12月31日
资产
对比特币的投资	$	29,576,053	$	—	$	29,576,053	$	—

3.比特币的公允价值

比特币由托管人代表信托持有，并以公允价值持有。截至2022年9月30日和2021年12月31日，该信托基金635,235.84358745和644,809.96863835分别是比特币。

该信托基金确定每枚比特币的公允价值为1美元19,480.51及$45,867.86分别于2022年9月30日和2021年12月31日，使用被视为信托主要市场的数字资产交易市场(Coinbase Pro)在纽约时间下午4点提供的价格。

目录表

以下是比特币的数量变化和各自的公允价值：


(金额以千为单位，比特币金额除外)	比特币			公允价值
截至2021年1月1日的期初余额		607,039.48515191		$	17,716,478

比特币的贡献		50,738.88950472			1,905,227
分发比特币以收取赞助商费用，关联方		(12,968.40601828	)		(615,420	)
投资比特币的未实现增值净变化		—			10,099,600
投资比特币的已实现净收益		—			470,168

截至2021年12月31日的期末余额		644,809.96863835		$	29,576,053


(金额以千为单位，比特币金额除外)	比特币			公允价值
截至2022年1月1日的期初余额		644,809.96863835		$	29,576,053

比特币的贡献		—			—
分发比特币以收取赞助商费用，关联方		(9,574.12505090	)		(302,945	)
投资比特币的未实现折旧净变化		—			(17,092,896	)
投资比特币的已实现净收益		—			194,506

截至2022年9月30日的期末余额		635,235.84358745		$	12,374,718

股份的创设和赎回

在2022年9月30日和2021年12月31日，信托基金授权的股票数量不限。信托不时创建(如果信托开始赎回计划，赎回)股票，但仅在一个或多个篮子中。代表投资者创建和赎回比特币篮子是由授权参与者进行的，以换取将比特币交付给信托基金或由信托基金分发比特币。每个创造篮子或赎回篮子所需的比特币数量是通过以下方法确定的：(X)在纽约时间下午4点，在创建或赎回订单的交易日期，扣除代表信托应计但未支付的费用和支出的比特币数量后，将(X)信托拥有的比特币数量除以(Y)当时已发行的股票数量，并将获得的商乘以100。每一股代表大约0.00092022年9月30日和2021年12月31日都有一枚比特币。每股所代表的比特币数量的减少，主要是因为定期提取比特币来支付赞助商的费用。

信托记录的比特币投资的成本基础是由信托在纽约时间下午4点确定的比特币的公允价值，即授权参与者根据创造篮子向信托转移的日期。信托记录的成本基础可能与授权参与者通过向投资者出售每股股票而收取的收益不同。由于股票或比特币价值的变化，授权参与者可能会在购买、出售、创造和赎回股票(如果允许)时实现巨额利润。

自2014年10月28日起，该信托暂停了其赎回计划，该计划允许股东通过Genesis请求赎回他们的股份，Genesis是当时唯一获得授权的参与者，因为他们担心赎回计划违反了交易法下的M规则，最终与美国证券交易委员会(“SEC”)(下称“美国证券交易委员会”)达成和解。目前，信托基金没有运行赎回计划，也不接受赎回请求。在获得监管机构的批准和保荐人自行决定批准的情况下，信托公司未来可能会实施赎回计划。2021年10月19日，纽约证交所Arca，Inc.(以下简称：纽约证交所Arca)根据规则向美国证券交易委员会提出申请

19b-4

根据交易法，该信托公司的股票在纽约证券交易所Arca上市。2022年6月29日，美国证券交易委员会否认纽约证交所Arca的

19b-4

保荐人随后向美国哥伦比亚特区上诉法院请愿，要求对美国证券交易委员会2022年6月29日的最终命令进行审查，该最终命令拒绝批准将信托股票作为交易所交易产品在纽约证交所Arca上市。

5.所得税

自2016年1月1日起，对信托协议进行了修订，以确保信托协议与信托作为设保人信托的待遇一致。2017年2月9日，特拉华州衡平法院下令改革原有的信托协议，使所作的修改追溯至信托协议的原定执行日期。2017年9月11日，该信托收到了美国国税局的一封私人信件裁决，其中美国国税局根据当时的事实得出结论，该信托在私人信件裁决之日起符合美国联邦所得税目的的授予人信托资格。此外，自2017年10月24日起，对信托协议进行了修订，以允许信托持有获得附带权利和IR虚拟货币的权利，或以其他方式建立对附带权利和IR虚拟货币的统治和控制，其方式与信托继续作为授予人信托对待美国联邦所得税目的一致。

因此，发起人的立场是，就美国联邦所得税而言，该信托被适当地视为授予人信托。假设该信托是授予人信托，该信托将不需要缴纳美国联邦所得税。相反，如果信托是设保人信托，股份的每个受益所有人将被视为直接拥有信托资产的按比例份额，信托收益、收益、损失和扣减的按比例部分将“流向”股份的每个受益所有人。

目录表

如果该信托没有被适当地归类为授予人信托，则该信托可能会被归类为合伙企业，以缴纳美国联邦所得税。然而，由于数字资产的处理方式不确定，包括叉子、空投和类似事件，用于美国联邦所得税目的，在这方面无法得到保证。如果出于美国联邦所得税的目的，信托基金被归类为合伙企业，则持有股票的税收后果通常与本文所述的税收后果没有实质性差异，尽管可能存在某些差异，包括在时间上的差异。此外，向股份实益所有人提供的税务信息报告将采用不同的形式。如果就美国联邦所得税而言，该信托既不被归类为授予人信托，也不被归类为合伙企业，则它将被归类为公司。在这种情况下，信托公司将缴纳实体级别的美国联邦所得税(目前的税率为21%)，以及信托向股东作出的某些分派，在信托的当期及累积盈利及利润的范围内，将被视为应课税股息。

根据公认会计原则，信托基金已将在财务报表中确认纳税申报头寸收益的门槛定义为

“很可能比不可能”

由适用的税务机关维持，并要求计量符合

“很可能比不可能”

门槛，基于可能实现的最大收益超过50%。税务头寸不被视为符合

“很可能比不可能”

起征点被记录为本期的税收优惠或费用。截至2022年9月30日和2021年12月31日止期间，信托不承担任何未确认税额的责任。但是，发起人关于其决定的结论

“很可能比不可能”

税收状况可能会在以后根据包括但不限于进一步执行指导的因素进行审查和调整，以及

正在进行中

税收法律、法规及其解释的分析和修改。

信托基金的发起人评估了是否存在需要财务报表确认的不确定税收状况，并确定截至2022年9月30日或2021年12月31日，与联邦、州和地方所得税相关的不确定税收状况没有准备金。

6.关联方

信托将以下实体、其董事和员工视为信托的关联方：DCG、Genesis、GrayScale和CoinDesk Indices，Inc.截至2022年9月30日和2021年12月31日，66,972,899和25,327,433信托的股份分别由信托的关联方持有。

发起人的母公司是信托的附属公司，持有Coinbase，Inc.的少数股权，Coinbase，Inc.是保管人的母公司，代表不到1.0Coinbase Inc.持股比例。

根据管理信托的信托协议，信托向保荐人支付费用，计算如下2.0保荐人或其代表按照信托协议规定的方式计算和公布的信托资产总值的%减去其负债(包括截至但不包括计算日期的任何应计但未支付的费用)。赞助商的费用每天以美元计，以比特币支付，每月拖欠。每笔每日美元应计的比特币应支付金额将参考用于确定该应计的比特币的相同美元价值来确定。就这些财务报表而言，比特币的美元价值是参考数字资产交易市场确定的，该市场是信托认为其截至纽约时间每个估值日下午4：00的主要市场。截至2022年9月30日和2021年12月31日，该信托基金没有持有附带权利或IR虚拟货币。在截至2022年9月30日和2021年9月30日的三个月和九个月内，没有分发任何附带权利或IR虚拟货币来支付赞助商的费用。

作为收取保荐人费用的部分代价，根据信托协议，保荐人有义务承担和支付信托在其正常事务过程中发生的所有费用和其他费用，不包括税，但包括营销费、管理费(如果有)、托管费、转让代理费、托管费、与股票在任何二级市场上市、报价或交易有关的费用和支出(包括惯常的法律、营销和审计费用和费用)，金额最高可达$600,000在任何给定的财政年度内；普通课程法律费用和开支；审计费用；监管费用，包括根据证券法或交易法登记股份的任何费用(如适用)；印刷和邮寄费用；维护信托网站的费用和适用的许可费(“保荐人支付的费用”)，但任何符合额外信托费用资格的支出将被视为额外信托费用，而不是保荐人支付的费用。

信托基金可能会招致某些特殊情况，

非复发性

非保荐人支付的支出，包括但不限于税收和政府收费、保荐人(或任何其他服务提供商)代表信托为保护信托或股东利益而提供的任何特别服务的费用和成本(包括与任何附带权利和任何IR虚拟货币有关的费用)、对托管人或信托的其他代理人、服务提供商或交易对手的任何赔偿、与股票在任何二级市场上市、报价或交易有关的费用和支出(包括法律、营销和审计费用和支出)，超过$600,000在任何特定的财政年度内及非常法律费用及开支，包括任何法律费用及与诉讼、监管执行或调查事宜有关的开支(统称为“额外信托开支”)。在这种情况下，保荐人或其代表(I)将指示保管人从数字资产账户中提取比特币、附带权利和/或IR虚拟货币，其数量为允许支付此类额外信托费用所必需的数量，以及(Ii)可(X)促使信托(或其代表)按实际汇率将该等比特币、附带权利和/或IR虚拟货币转换为美元或其他法定货币，或(Y)当保荐人代表信托产生此类支出时，促使信托(或其代表)交付该等比特币，附带权利和/或IR虚拟货币给赞助商，以满足该等额外的信托费用。

目录表

在截至2022年9月30日和2021年9月30日的三个月内，该信托产生的保荐人费用为$68,251,452及$137,296,546，分别为。在截至2022年9月30日和2021年9月30日的9个月中，该信托产生的保荐人费用为#美元302,944,593及$433,069,989，分别为。截至2022年9月30日和2021年12月31日，有不是应计和未支付的赞助商费用。此外，发起人可以代表信托支付额外的信托费用，由信托向发起人报销。在截至2022年9月30日和2021年9月30日的三个月和九个月内，赞助商做到了不是不代表信托基金支付任何额外的信托费用。

2021年3月10日，赞助商董事会批准了赞助商母公司DCG的收购，金额最高可达$250信托基金价值百万美元的股份。随后，DCG批准了这一收购。2021年4月30日，董事会批准DCG收购至多$750信托基金价值百万美元的股份。这将DCG的事先授权增加到最高可购买$250价值百万股的股票增加了$500百万美元。2021年10月20日，赞助商董事会批准了赞助商母公司DCG的收购，金额最高可达$1信托基金价值10亿美元的股票。随后，DCG批准了这一收购。这将DCG的事先授权增加到最高可购买$750价值百万股的股票增加了$250百万美元。2022年3月2日，董事会批准了DCG的收购，总金额高达200保荐人同时担任保荐人及管理人，包括灰阶比特币现金信托(BCH)(OTCQX：BCHG)、灰阶数码大盘股基金有限责任公司(OTCQX：GDLC)、灰阶以太信托(ETH)(OTCQX：ETE)、灰阶以太经典信托(ETC)(OTCQX：ETCG)及灰阶恒星流明信托(XLM)(OTCQX：GXLM)。这将DCG的事先授权增加到最高可购买$1价值10亿股，最高可达$200百万美元。购股授权并不强制DCG在任何期间收购任何特定数量的股票，并可随时扩大、延长、修改或终止。从2021年3月10日到2022年9月30日，DCG总共购买了$771.8信托基金价值百万美元的股份。

7.风险和不确定因素

该信托基金面临各种风险，包括市场风险、流动性风险和其他与其集中在单一资产-比特币上有关的风险。目前，投资比特币具有高度的投机性和波动性。

该信托的资产净值主要与该信托持有的比特币价值有关，而比特币价格的波动可能会对该信托股份的投资产生重大不利影响。比特币的价格历史有限。在这样的历史中，比特币的价格一直不稳定，受到包括流动性水平在内的许多因素的影响。如果数字资产市场继续经历大幅价格波动，信托基金可能会遭受损失。几个因素可能会影响比特币的价格，包括但不限于全球比特币供求、比特币从全球交易所或金库被盗、来自其他形式的数字货币或支付服务的竞争、全球或地区的政治、经济或金融状况，以及其他不可预见的事件和情况。

信托持有的比特币是混合的，信托的股东对任何特定的比特币都没有特定的权利。在信托破产的情况下，其资产可能不足以满足其股东的要求。

目前没有比特币的清算机构，也没有中央或主要的比特币托管机构。该信托的部分或全部比特币可能会丢失或被盗。不能保证托管人将维持足够的保险，也不能保证这种保险将覆盖信托比特币的损失。此外，比特币的交易是不可撤销的。被盗或错误转移的比特币可能无法追回。因此，任何错误执行的比特币交易都可能对股票投资产生不利影响。

美国证券交易委员会表示，根据联邦证券法，某些数字资产可能被视为“证券”。确定某一特定数字资产是否为“安全”的测试既复杂又难以应用，其结果也很难预测。不过，公共的

非约束性，

美国证券交易委员会高级官员的声明表明，美国证券交易委员会不认为比特币或以太是证券，目前也不认为比特币是证券。美国证券交易委员会的工作人员还向少数推广者提供了非正式保证，称他们的数字资产不是证券。另一方面，美国证券交易委员会以有关数字资产为证券为由，对其他几种数字资产的发行人和发起人提起了执法行动。

如果比特币被美国证券交易委员会或任何其他机构，或者在法院的诉讼程序中，或以其他方式被认定为联邦或州证券法下的“证券”，它可能会对比特币产生实质性的不利后果。例如，与其他不被视为证券的数字资产相比，比特币的交易、清算和托管可能会变得更加困难，这反过来可能会对比特币的流动性和普遍接受度产生负面影响，并导致用户迁移到其他数字资产。因此，根据联邦或州证券法确定比特币是一种证券，可能会对比特币的价值产生不利影响，从而影响对比特币股票的投资。

目录表

在比特币被确定为证券的范围内，信托和保荐人还可能受到额外的监管要求的约束，包括1940年《投资公司法》的要求，保荐人可能需要根据1940年的投资顾问法案注册为投资顾问。如果保荐人决定不遵守此类额外的监管和注册要求，保荐人将终止信托。任何这样的终止都可能导致信托的比特币在对股东不利的时候清算。

如果访问比特币地址所需的私钥丢失、销毁或以其他方式泄露，并且无法访问私钥的备份，则信托可能无法访问由该私钥控制的比特币，并且该私钥将无法由比特币网络恢复。比特币交易的结算流程取决于

点对点

网络，因此，信托受到操作风险的影响。以前未知的技术漏洞也存在风险，可能会对比特币的价值产生不利影响。

信托基金依赖第三方服务提供商履行其运营所必需的某些职能。因业务限制、隔离或因下列原因而限制人员履行工作能力而对信托或信托服务提供者的业务运营造成的任何中断

新冠肺炎

大流行病可能对信托基金获得关键服务的能力产生不利影响，并将扰乱信托基金的运作。

8.每股财务表现亮点


	截至9月30日的三个月，						截至9月30日的9个月，
	2022			2021			2022			2021


每股数据：
资产净值，期初	$	17.42		$	32.70		$	42.72		$	27.73
投资净资产净增(减) 运营：
净投资损失		(0.10	)		(0.20	)		(0.44	)		(0.63	)
已实现和未实现净收益(亏损)		0.55			8.24			(24.41	)		13.64

净资产净增(减) 运营产生的结果		0.45			8.04			(24.85	)		13.01

资产净值，期末	$	17.87		$	40.74		$	17.87		$	40.74

总回报		2.58	%		24.59	%		(58.17	)%		46.92	%
与平均净资产的比率：
净投资损失		(2.00	)%		(2.00	)%		(2.00	)%		(2.00	)%

费用		(2.00	)%		(2.00	)%		(2.00	)%		(2.00	)%

净投资损失和费用与平均净资产的比率已按年率计算。

个人股东的回报、比率和每股业绩可能会因股票交易的时间不同而与上面所述的有所不同。期内流通股的列示金额可能与该期间的营运报表无关，原因是按信托协议定义的营运指标所产生的营运价值所发行的股份数目。

总回报是假设在期初按资产净值进行的初始投资，并假设在期初最后一天赎回。

9.弥偿

在正常业务过程中，信托订立了提供各种赔偿的某些合同，包括与保荐人及其关联公司、DCG及其高级管理人员、董事、员工、子公司和关联公司、托管人以及其他与向信托提供的服务有关的合同。信托在这些和其他赔偿下的最大风险敞口是未知的。然而，过去在这些赔偿下没有出现任何债务，虽然在这方面不能得到保证，但预计未来也不会发生任何债务。因此，保荐人认为没有必要记录这方面的责任。

10.后续活动

2022年10月3日，信托的保荐人与GrayScale Securities签订了分销和营销协议(“分销和营销协议”)，以协助保荐人分发信托的股票，为信托制定持续的营销计划，准备有关股票的营销材料，包括信托网站上的内容，以及执行信托的营销计划。因此，自2022年10月3日起，GrayScale证券是股票的分销商和营销商。灰阶证券是美国证券交易委员会的注册经纪自营商，也是FINRA的成员。

2022年10月3日，保荐人与GrayScale证券公司签订了一份参与者协议(“参与者协议”)，根据该协议，GrayScale证券公司已同意担任该信托基金的授权参与者。参与者协议规定了通过授权参与者创建信托股份的程序，这些程序与信托与Genesis的现有参与者协议中规定的创建股份的程序基本相似，不同之处在于授权参与者可以

目录表

聘请一个或多个服务提供商(任何此类服务提供商，“流动性提供商”)代表授权参与者在创建股票方面寻找比特币。从2022年10月3日起，GrayScale证券公司是该信托基金的唯一代理授权参与者。灰阶证券已聘请Genesis作为流动性提供商。

于2022年10月3日，就与GrayScale Securities订立分销及营销协议一事，保荐人及Genesis同意终止保荐人Trust and Genesis于2019年11月15日订立的分销及营销协议，根据该协议，Genesis协助保荐人分配股份。因此，自2022年10月3日起，Genesis将不再担任该信托公司股票的分销商和营销商。

2022年10月3日，保荐人和Genesis同意终止保荐人Trust and Genesis之间于2019年1月11日达成的参与者协议，该协议规定了设立股份的程序。因此，自2022年10月3日起，Genesis将不再作为该信托的授权参与者，但将继续作为流动性提供者。

截至2022年10月31日交易结束时，根据信托的会计政策确定的比特币的公允价值为$20,367.62每枚比特币。

除了这些财务报表附注中已经披露的事项外，没有已发生的已知事件需要披露。

目录表

项目2.管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析

以下对我们财务状况和经营结果的讨论和分析应与我们的未经审计的财务报表和本季度报告中其他部分包含的相关附注一起阅读，并通过参考这些未经审计的财务报表和相关附注进行保留，这些报表和相关附注是根据美国公认会计原则(“美国公认会计原则”)编制的。以下讨论可能包含基于我们认为合理的假设的前瞻性陈述。我们的实际结果可能与这些前瞻性陈述中讨论的结果大不相同。可能导致或促成这些差异的因素包括但不限于“第二部分，第1A项”中所列的因素。风险因素“在本季度报告中或在”第一部分第1A项中。风险因素“和”前瞻性陈述“或本公司截至2021年12月31日的10-K表格年度报告中的其他章节。

信任概述

信托是一个被动的实体，由发起人管理和管理，没有任何官员、董事或员工。该信托基金持有比特币，并不时发行创造篮子，以换取比特币的存款。作为一种被动投资工具，信托的投资目标是股份价值(基于每股比特币)，以反映信托持有的比特币的价值，该价值通过参考指数价格确定，减去信托的费用和其他负债。到目前为止，该信托尚未达到其投资目标，在OTCQX上报价的股票并未反映该信托持有的比特币的价值，减去该信托的费用和其他负债，而是以溢价和折扣交易，而这些价值有时是相当大的。信托基金的管理方式不同于商业公司或活跃的投资工具。

关键会计政策和估算

投资交易和收入确认

主体市场与公允价值确定

为了确定哪个市场是信托的主要市场(或在没有主要市场的情况下，是最有利的市场)以计算信托的资产净值，信托遵循财务会计准则委员会(FASB)会计准则编纂(ASC)820-10，其中概述了公允价值会计的应用。ASC820-10将公允价值确定为比特币在当前销售中将收到的价格，假设在测量日期市场参与者之间有有序的交易。ASC 820-10要求信托机构假定比特币在其主要市场出售给市场参与者，或者在没有主要市场的情况下，出售给最有利的市场。市场参与者被定义为在主要或最有利的市场中独立、有知识、愿意并能够进行交易的买家和卖家。

从2022年10月3日起，保荐人与保荐人的全资子公司、信托的关联方和关联方GrayScale证券公司签订了一项参与者协议，根据协议，GrayScale证券公司已同意作为信托基金的授权参与者。参与者协议规定了通过授权参与者创建信托股份的程序，这些程序与信托与Genesis的现有参与者协议中规定的创建股份的程序基本相似，不同之处在于授权参与者可以聘请流动资金提供者代表授权参与者寻找与创建股份相关的比特币。从2022年10月3日起，GrayScale证券公司是该信托基金的唯一代理授权参与者。灰阶证券已聘请Genesis作为流动性提供商。

该信托只接收与授权参与者的创建订单相关的比特币，本身不在任何数字资产市场进行交易。因此，在评估数字资产市场特定实体的交易量和交易量时，信托基金关注基于市场的数字资产市场交易量和交易水平，并可能关注授权参与者或授权参与者的流动资金提供者。授权参与者或代表授权参与者的流动性提供者可以在FASB ASC主术语表中定义的经纪市场、交易商市场、本金对本金市场和交易所市场进行交易。在确定哪个合格的数字资产市场是信托的主要市场时，信托按以下顺序审查这些标准：

•

首先，信托审查数字资产市场的列表，并排除信托和授权参与者无法访问的任何数字资产市场。截至2022年9月30日，信托和授权参与者都无法访问没有位许可证的数字资产交易所，这将要求数字资产交易所遵循反洗钱(AML)和了解您的客户(KYC)程序，并且只能访问非数字授权参与者根据每个市场提供的信息和保证合理地认为符合适用法律(包括联邦和州许可要求)运营的资产交换市场。

目录表

•

其次，该信托根据过去12个月内每个数字资产市场上交易的比特币的特定实体和基于市场的交易量和活动，从高到低对剩余的数字资产市场进行排序。

•

第三，信托随后审查数字资产市场的日内价格波动和价格差异程度，以确定可能影响特定数字资产市场的数量或价格信息的任何重大显著差异。

•

第四，信托基金然后根据与名单上其他数字资产市场相比最高的市场成交量、活跃度和价格稳定性来选择数字资产市场作为其主要市场。根据信托可合理获得的信息，交易所市场拥有最大的资产交易量和活动水平。因此，该信托基金着眼于可进入的交易所市场，而不是经纪市场、交易商市场和委托人对委托人市场，以确定其主要市场。由于上述分析的结果，交易所市场已被选为信托的主要市场。

投资公司应考虑的事项

根据公认会计准则，信托是一家投资公司，并遵循FASB ASC主题946，金融服务-投资公司的会计和报告指导。根据其作为投资公司的会计分类，该信托使用公允价值作为其对比特币的会计方法。该信托基金不是根据1940年《投资公司法》注册的投资公司。公认会计原则要求管理层作出估计和假设，以影响财务报表和附注中报告的金额。实际结果可能与这些估计不同，这些差异可能是实质性的。

财务结果审查(未经审计)

截至2022年9月30日和2021年9月30日的三个月和九个月的财务摘要

(下表及以下各段中的所有金额，除每股、比特币和比特币价格外，均以千为单位)


	截至9月30日的三个月，				截至9月30日的9个月，
	2022		2021		2022			2021
投资比特币的已实现和未实现净收益(亏损)	$	379,521	$	5,703,333	$	(16,898,390	)	$	9,021,257

经营净资产净增加(减少)	$	311,269	$	5,566,037	$	(17,201,335	)	$	8,588,187

净资产	$	12,374,718	$	28,209,892	$	12,374,718		$	28,209,892

截至2022年9月30日的三个月，比特币投资的已实现和未实现净收益为379,521美元，其中包括转让比特币以支付保荐人费用的已实现收益31,890美元和比特币投资的未实现增值净变化347,631美元。在此期间，比特币投资的已实现和未实现净收益是由于比特币价格从2022年6月30日的每比特币18,895.01美元上涨到2022年9月30日的每比特币19,480.51美元。截至2022年9月30日的三个月，运营带来的净资产净增长为311,269美元，其中包括投资比特币的已实现和未实现净收益，减去赞助商费用68,252美元。截至2022年9月30日，净资产增至12,374,718美元，同期增长3%。净资产的增加是由于上述比特币价格上涨，部分被提取约3,210比特币以支付上述赞助商费用所抵消。

截至2021年9月30日的三个月，比特币投资的已实现和未实现净收益为5,703,333美元，其中包括转让比特币以支付保荐人费用的已实现收益100,200美元和比特币投资的未实现增值净变化5,603,133美元。在此期间，比特币投资的已实现和未实现净收益是由于比特币价格从2021年6月30日的每比特币34,764.81美元上涨到2021年9月30日的每比特币43,529.16美元。净资产净增

目录表

截至2021年9月30日的三个月，运营收益为5,566,037美元，其中包括比特币投资的已实现和未实现净收益，减去保荐人费用137,296美元。截至2021年9月30日，净资产增至28,209,892美元，同期增长25%。净资产的增加是由于前述比特币价格上涨所致，但因提取约3,275比特币以支付前述赞助商费用而被部分抵消。

截至2022年9月30日的9个月，比特币投资的已实现和未实现净亏损为(16,898,390美元)，其中包括转让比特币以支付赞助商费用的已实现收益194,506美元和比特币投资的未实现折旧净变化(17,092,896美元)。在此期间，比特币投资的已实现和未实现净亏损是由于比特币价格从2021年12月31日的每比特币45,867.86美元贬值到2022年9月30日的每比特币19,480.51美元。截至2022年9月30日的9个月，运营导致的净资产减少为17,201,335美元，其中包括比特币投资的已实现和未实现净亏损，加上赞助商费用302,945美元。截至2022年9月30日，净资产减少至12,374,718美元，同期下降58%。净资产减少是由于上述比特币价格贬值以及提取约9,574个比特币以支付上述赞助商费用所致。

截至2021年9月30日的9个月，比特币投资的已实现和未实现净收益为9,021,257美元，其中包括转让比特币以支付保荐人费用的已实现收益324,729美元和比特币投资的未实现增值净变化8,696,528美元。在此期间，比特币投资的已实现和未实现净收益是由于比特币价格从2020年12月31日的每比特币29,185.05美元上涨到2021年9月30日的每比特币43,529.16美元。截至2021年9月30日的9个月，运营带来的净资产净增长为8,588,187美元，其中包括投资比特币的已实现和未实现净收益，减去保荐人费用433,070美元。截至2021年9月30日，净资产增至28,209,892美元，同期增长59%。净资产增加的原因是上述比特币价格上涨，以及在此期间，约50,739个比特币(价值1,905,227美元)向信托基金提供了与股票设立有关的资金，但因提取约9,709个比特币以支付上述保荐人费用而被部分抵销。

现金来源与流动性

该信托基金自成立以来任何时候都没有现金余额。当在数字资产市场出售比特币、附带权利和/或IR虚拟货币以代表信托支付额外的信托费用时，保荐人努力出售支付费用所需的确切数量的比特币、附带权利和/或IR虚拟货币，以便将信托持有的比特币以外的资产降至最低。因此，发起人预计信托基金将不会记录其业务的任何现金流，并且在每个报告期结束时其现金结余将为零。此外，信托基金并不参与任何表外安排。

作为对保荐人费用的交换，保荐人同意承担信托基金产生的大部分费用。因此，在本季度报告所涵盖的期间，信托基金的唯一普通费用是赞助商的费用。信托并不知悉任何可能导致其流动资金需求发生重大变化的趋势、需求、条件或事件。

选定的运行数据


	截至三个月 9月30日，						九个月结束 9月30日，
	2022			2021			2022			2021
(所有比特币余额四舍五入为最接近的整个比特币)比特币：
期初余额		638,446			651,344			644,810			607,039
创作		—			—			—			50,739
保荐费，关联方		(3,210	)		(3,275	)		(9,574	)		(9,709	)

期末余额		635,236			648,069			635,236			648,069
应计但未支付的赞助商费用，关联方		—			—			—			—

期末净余额		635,236			648,069			635,236			648,069

股份数量：
期初余额		692,370,100			692,370,100			692,370,100			638,906,600
创作		—			—			—			53,463,500

期末余额		692,370,100			692,370,100			692,370,100			692,370,100


	截至9月30日，
	2022		2021
比特币在主板市场的价格(1)	$	19,480.51	$	43,529.16

每股资产净值(2)	$	17.87	$	40.74

指数价格(3)	$	19,491.57	$	43,578.00

每股数字资产持有量(3)	$	17.88	$	40.79

(1)	该信托基金在2022年9月30日和2021年对主要市场进行了评估，并确定主要市场为Coinbase Pro。

目录表

(2)	截至2022年9月30日和2021年9月30日，每股资产净值是根据Coinbase Pro提供的价格计算的，比特币的公允价值基于Coinbase Pro提供的价格，Coinbase Pro是信托目前认为其主要市场的数字资产交易所，截至估值日纽约时间下午4点。

(3)

该信托基金的每股数字资产持有量是从纽约时间截至估值日下午4点的指数所代表的指数价格中得出。该信托基金的每股数字资产持有量采用非公认会计准则方法计算，其中价格来自多个数字资产交易所。见信托年报中的“项目1.业务-比特币产业和市场概览-比特币价值-指数和指数价格”10-K以获取指数和指数价格的描述。截至2022年和2021年9月30日，用于计算指数价格的数字资产交易所是Coinbase Pro、Bitstamp、Kraken和LMAX Digital。从2022年10月29日起，指数提供商由于交易所未能达到最低流动性要求，将Bitstamp从指数中删除，并将Binance.US添加到指数中，作为其预定的季度审查的一部分。有关信托公司每股数字资产持有量的说明，请参阅信托公司10-K表格年度报告中的项目1.比特币的商业估值和数字资产持有量的确定。

出于会计目的，该信托反映了创作以及在收到创建通知之日与该等创作有关的应收比特币，但在收到所需数量的比特币之前，不会发行股票。目前，信托基金不接受股东的赎回请求。在获得美国证券交易委员会的监管批准和保荐人自行决定批准的情况下，信托未来可以实施赎回计划。截至本季度报告之日，信托基金尚未寻求此类救济。

截至2022年9月30日，根据指数价格(非公认会计准则方法)，信托基金的净期末余额为12,381,743,912美元。截至2022年9月30日，根据主要市场(Coinbase Pro)，该信托基金的总市值为12,374,718,203美元。

截至2021年9月30日，根据指数价格(非公认会计准则方法)，信托基金的净期末余额为28,241,542,775美元。截至2021年9月30日，根据主要市场(Coinbase Pro)，该信托基金的总市值为28,209,891,095美元。

历史数字资产持有量与比特币价格

由于比特币价格的变动将直接影响股票价格，投资者应该了解比特币价格最近的变动。然而，投资者也应该意识到，比特币价格过去的走势并不是未来走势的指标。移动可能受到各种因素的影响，包括但不限于政府监管、服务提供商遭遇的安全漏洞以及世界各地的政治和经济不确定性。

下图显示了从2013年9月25日至2022年9月30日，信托的每股数字资产持有量(根据2018年1月26日之前的股票拆分进行调整)相对于指数价格和信托每股资产净值(根据2018年1月26日之前的股票拆分进行调整)的变动情况：

目录表

下表说明了自2013年9月25日信托开始运作至2022年9月30日期间指数价格的变动情况。自信托基金开始运作以来，指数价格从117.03美元到67,352.59美元不等，截至2022年9月30日的直线平均值为11,365.05美元。保荐人并无观察到指数价格与成分股数码资产交易所的平均价格之间的重大差异。


			高				低
期间	平均值		指数价格		日期		索引价格		日期		结束期间		最后的工作日
截至2018年9月30日的12个月	$	8,590.24	$	19,209.14		12/16/2017	$	4,208.00		10/4/2017	$	6,588.01	$	6,672.04
截至2019年9月30日的12个月	$	6,637.10	$	13,838.57		6/26/2019	$	3,164.99		12/14/2018	$	8,283.98	$	8,283.98
截至2020年9月30日的12个月	$	8,882.82	$	12,344.33		8/17/2020	$	4,941.00		3/16/2020	$	10,714.86	$	10,714.86
截至2021年9月30日的12个月	$	37,557.27	$	63,472.70		4/15/2021	$	10,520.62		10/2/2020	$	43,578.00	$	43,578.00
截至2022年9月30日的12个月	$	37,742.31	$	67,352.59		11/9/2021	$	18,034.01		6/18/2022	$	19,491.57	$	19,491.57

2013年9月25日(信托基金的第一个创造篮子)至2022年9月30日	$	11,365.05	$	67,352.59		11/9/2021	$	117.03		10/3/2013	$	19,491.57	$	19,491.57

下表显示了自2013年9月25日信托开始运作至2022年9月30日期间，信托主要市场报告的比特币数字资产市场价格的变动情况。自该信托基金开始运作以来，比特币的价格从110.83美元到67,371.70美元不等，截至2022年9月30日的直线平均值为11,366.41美元。


			高				低
期间	平均值		数字资产市场价格		日期		数位资产市场价格		日期		结束期间		最后的业务天
截至2018年9月30日的12个月	$	8,601.17	$	19,433.21		12/16/2017	$	4,208.00		10/4/2017	$	6,588.01	$	6,675.09
截至2019年9月30日的12个月	$	6,637.57	$	13,849.81		6/26/2019	$	3,164.61		12/14/2018	$	8,283.71	$	8,283.71
截至2020年9月30日的12个月	$	8,882.90	$	12,342.86		8/17/2020	$	4,950.39		3/16/2020	$	10,708.57	$	10,708.57
截至2021年9月30日的12个月	$	37,558.18	$	63,466.92		4/15/2021	$	10,515.13		10/2/2020	$	43,529.16	$	43,529.16
截至2022年9月30日的12个月	$	37,741.26	$	67,371.70		11/9/2021	$	18,026.58		6/18/2022	$	19,480.51	$	19,480.51

2013年9月25日(信托基金的第一个创造篮子)至2022年9月30日	$	11,366.41	$	67,371.70		11/9/2021	$	110.83		10/2/2013	$	19,480.51	$	19,480.51

以下图表列出了OTCQX和信托的数字资产控股每股报告的股票的历史收盘价。

目录表

第二部分--其他信息：

项目1.法律诉讼

没有。

第1A项。风险因素

最后一次在“项目1A”下报告的风险因素没有实质性变化。注册人年度报告中的“风险因素”表格10-K。

第二项股权证券的未经登记的销售和收益的使用

发行人和关联购买者购买股权证券-下表列出了保荐人的母公司DCG在截至2022年9月30日的三个月内公开市场购买灰度比特币信托(BTC)(场外交易代码：GBTC)股票的信息：


期间	(A)总数数的股份 %的GBTC 购得		(B)平均数支付的价格每股 %的GBTC		(C)总计数量股票购得作为以下内容的一部分公开地宣布计划或节目¹		(d) 近似值美元价值的股份那年五月还没有 vt.是，是购得在.之下计划或节目¹
							(单位：百万)
July 1, 2022 – July 31, 2022		—	$	—		—	$	428.2
August 1, 2022 – August 31, 2022		—		—		—		428.2
2022年9月1日-2022年9月30日		—		—		—		428.2

总计		—	$	—		—	$	428.2

(1)

2021年3月10日，董事会批准了保荐人的母公司DCG购买该信托公司价值高达2.5亿美元的股票。随后，DCG批准了这一收购。2021年4月30日，董事会批准DCG购买该信托价值高达7.5亿美元的股票。这将DCG购买价值高达2.5亿美元的股票的事先授权增加了5亿美元。2021年10月20日，董事会批准DCG购买该信托价值高达10亿美元的股票。随后，DCG批准了这一收购。这将DCG购买价值高达7.5亿美元的股票的事先授权增加了2.5亿美元。2022年3月2日，董事会批准保荐人的母公司DCG购买总价值高达2亿美元的信托股票，以及保荐人同时担任保荐人和管理人的以下五种投资产品的股票，包括灰度比特币现金信托(BCH)(OTCQX：BCHG)、灰度数字大盘股基金有限责任公司(OTCQX：GDLC)、灰度以太信托(ETH)(OTCQX：EBIT)、灰度以太经典信托(ETC)(OTCQX：ETCG)和灰度恒星流明信托(XLM)(OTCX：GXLM)。这增加了DCG购买价值高达10亿美元的股票的事先授权，最高增加了2亿美元。随后，DCG批准了这一收购。购股授权并不强制DCG在任何期间收购任何特定数量的股票，并可随时扩大、延长、修改或终止。从2021年3月10日到2022年10月31日，DCG总共购买了价值7.718亿美元的信托股票。

项目3.高级证券违约

没有。

项目4.矿山安全信息披露

不适用。

项目5.其他信息

目录表

变更保荐人董事会审计委员会

2022年11月4日，信托发起人任命发起人首席运营官休·罗斯担任董事会审计委员会成员。罗斯接替巴里·E·西尔伯特进入审计委员会，后者将继续担任董事会主席。自2022年11月4日起，审计委员会由Michael Sonnenshin、Edward McGee和Hugh Ross组成。

首席运营官休·罗斯

休·罗斯现年55岁，自2021年2月以来一直担任赞助商的首席运营官。在加入赞助商之前，罗斯先生在纽约的投资管理公司Horizon Kinetics LLC担任了12年的首席运营官，负责运营基础设施和各种数字资产计划。在加入Horizon Kinetics之前的十年里，Ross先生是高盛公司的副总裁总裁，在高盛资产管理公司内部，他曾担任做多投资经理研究团队的首席运营官，该团队当时被称为全球经理策略(Global Manager Strategy)。罗斯还担任过GSAM和高盛私人财富管理业务的合规官。在加入高盛之前，罗斯曾在一家转让代理公司担任内部法律顾问，并开始了他作为证券业律师的职业生涯，代表经纪自营商和投资顾问。罗斯先生毕业于埃默里大学Goizueta商学院(B.B.A)和纽约法学院(J.D.)。

用于得出指数价格的成分股交易所的变化

指数提供商宣布更改用于得出信托指数价格的成分股交易所。从2022年10月29日起，指数提供商由于交易所未能达到最低流动性要求，将Bitstamp从指数中删除，并将Binanc.US添加为成分交易所，因为作为其预定季度审查的一部分，交易所满足了最低流动性要求。截至本季度报告发布之日，指数中包含的数字资产交易所有Coinbase Pro、Kraken、LMAX Digital和Binance.US。

目录表

项目6.展品


展品数		展品说明

4.1		参与者协议，日期为2022年10月3日，GrayScale Investments LLC和GrayScale Securities LLC之间的协议(通过引用表格定期报告附件4.1并入8-K注册人于2022年10月3日提交)。

10.1		GrayScale Investments，LLC和GrayScale Securities，LLC之间于2022年10月3日签订的分销和营销协议(通过引用表格定期报告附件10.1并入8-K注册人于2022年10月3日提交)。

31.1		按照规则对首席行政人员的证明13a-14(a)和15d-14(a)根据经修订的1934年证券交易法，关于信托公司的表格季度报告10-Q截至2022年9月30日的季度。

31.2		按照规则核证首席财务主任13a-14(a)和15d-14(a)根据经修订的1934年证券交易法，关于信托公司的表格季度报告10-Q截至2022年9月30日的季度。

32.1		根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条，就信托的表格季度报告对首席执行干事进行认证10-Q截至2022年9月30日的季度。

32.2		根据2002年萨班斯-奥克斯利法案第906条对首席财务官的证明，涉及信托表格的季度报告10-Q截至2022年9月30日的季度。

101.INS*		内联XBRL实例文档-实例文档不显示在交互数据文件中，因为其XBRL标记嵌入在内联XBRL文档中。

101.SCH*		内联XBRL分类扩展架构文档

101.CAL*		内联XBRL分类扩展计算链接库文档

101.LAB*		内联XBRL分类扩展标签Linkbase文档

101.PRE*		内联XBRL分类扩展演示文稿Linkbase文档

101.DEF*		内联XBRL分类扩展定义Linkbase文档

104		封面交互数据文件-封面交互数据文件不会出现在交互数据文件中，因为其XBRL标记嵌入在内联XBRL文档中。

*	根据S-T法规第406T条，这些互动数据文件被视为未提交，或登记声明或招股说明书的一部分，以1933年证券法(经修订)第11或12条为目的，被视为未就1934年证券交易法(经修订)第18条的目的而提交，其他方面不受这些条款的责任。

目录表

定义术语词汇表

“实际汇率”--就任何特定资产而言，在任何时候，信托能够以美元(或其他适用法定货币)出售该资产的每单单位价格(扣除任何相关费用后确定)，使信托能够通过使用保荐人在商业上合理的努力获得最高价格，及时支付任何额外的信托费用。

“额外信托开支”-除保荐人费用外，信托所发生的任何非保荐人支付的开支，包括但不限于(I)税项和政府收费，(Ii)保荐人(或任何其他服务提供者)代表信托为保障信托或股东利益而提供的任何特别服务的开支和成本(包括与任何附带权利和任何IR虚拟货币有关)，(Iii)对托管人或信托的其他代理人、服务提供者或交易对手的任何赔偿，(Iv)与上市有关的费用和开支。于任何特定财政年度内，在任何第二市场的股份报价或买卖(包括法律、市场推广及审核费用及开支)超过600,000美元及(V)非常法律费用及开支，包括与诉讼、监管执行或调查事宜有关的任何法律费用及开支。

“管理人”--纽约梅隆银行，一家被授权经营银行业务的纽约公司。

“管理费”--任何信托管理人因其向信托提供的服务而支付给该管理人的费用，保荐人将向该管理人支付保荐人支付的费用。

“代理人”-由信托指定代表股东就附带权利和/或IR虚拟货币的任何分配采取行动的人。

“授权参与者”--某些与信托和保荐人就设立股份达成协议的符合条件的金融机构。每名获授权参与者(I)为注册经纪交易商，(Ii)已与保荐人订立参与者协议，及(Iii)拥有托管人所知属于获授权参与者或该获授权参与者的流动资金提供者的数码钱包地址。

“篮子”--一组100股。

“篮子金额”-在任何交易日，每个创造篮子截至该交易日所需的比特币数量，通过(X)在该交易日纽约时间下午4点信托拥有的比特币数量，扣除代表信托应计但未支付的费用和支出的美元价值的比特币数量(使用当时的指数价格转换并转入小数点后第八位)，除以(Y)当时已发行的股票数量(所获得的商数为1)而确定十亿分之一一个比特币(即，进位到小数点后第八位)，并将这样的商乘以100。

“比特币”或“BTC“-一种基于比特币网络上现有的开源加密协议的数字资产，包括构成信托股份基础资产的单位。

“比特币网络”--在线，最终用户到最终用户托管公共交易分类账的网络，称为区块链，以及包含管理比特币网络的加密和算法协议基础的源代码。请参阅我们年度报告中的“项目1.业务-比特币行业和市场概览”。

“区块链”或“比特币区块链”-比特币网络的公开交易分类账，记录比特币的交易。

“创造篮子”-信托发行的一篮子股票，以换取每个此类创造篮子所需篮子金额的保证金。

“托管服务”-托管人的服务，即(I)允许比特币从公共区块链地址存入信托的数字资产账户，以及(Ii)允许信托和保荐人根据信托或保荐人向托管人提供的指示，将比特币从信托的数字资产账户提取到信托或保荐人控制的公共区块链地址。

“保管人”-Coinbase托管信托公司，LLC。

“托管人协议”-经修订及重订的托管服务协议，日期为2022年6月29日，由信托与保荐人及托管人之间订立，规管信托及保荐人使用托管人提供的托管服务，作为信托资产的受托人。

目录表

保管费-保管人为信托提供的服务而支付给保管人的费用，保荐人应将其作为保管人支付的费用支付给保管人。

DCG-数字货币集团，Inc.

“数字资产账户”-由托管人控制和保护的独立托管账户，用于存储私钥，允许代表信托转让信托比特币的所有权或控制权。

“数字资产交易所”--一个电子市场，交易参与者可以基于以下条件进行比特币交易、买卖出价-要价交易。最大的数字资产交易所是在线的，通常24小时交易，公布交易价格和交易量数据。

“数字资产交易市场”--比特币交易的全球交易市场，包括电子数字资产交易所的交易。

“数字资产控股”-以美元表示的信托资产(美元或其他法定货币除外)的总价值，减去其负债(包括估计的应计但未支付的费用和支出)，按照我们年报中“项目1.业务-比特币的估值和数字资产持有的确定”的方式计算。另请参阅我们年度报告中的“项目1.业务-投资目标”，了解按照公认会计原则计算的信托资产净值。

“数字资产持有费基准金额”-保荐人为信托收取的费用所依据的金额，按照我们年报中“第1项.业务-比特币的估值和数字资产持有量的确定”中所述的方式计算。

《数字资产市场》--《经纪商市场》、《交易商市场》“校长对校长”市场“或”交易所市场“，因为每个这样的术语在财务会计准则委员会会计准则编纂总词汇表中都有定义。

“DSTA”--修订后的《特拉华州法定信托法》。

“DTC”-存托信托公司。德意志银行是一家根据纽约州法律成立的有限目的信托公司，是美国联邦储备系统的成员，也是在美国证券交易委员会注册的清算机构。DTC将担任股票的证券托管人。

《交易法》--1934年《证券交易法》，经修订。

“FINRA”-金融行业监管机构，Inc.，是美国对经纪自营商(包括授权参与者)的主要监管机构。

《公认会计原则》--美国公认的会计原则。

“Genesis”-Genesis Global Trading，Inc.是数字货币集团的全资子公司，截至本季度报告日期，Genesis Global Trading，Inc.是唯一代理流动性提供商。

“GrayScale Securities”-GrayScale Securities，LLC，保荐人的全资子公司，截至本季度报告日期，是唯一代理授权参与者。

“附带权利”-获得或以其他方式建立对任何虚拟货币或其他资产或权利的统治和控制的权利，这些权利与信托对比特币的所有权有关，并且无需信托、或代表信托的发起人或受托人的任何行动而产生。

《指数》-CoinDesk比特币价格指数(XBX)。

“指数许可协议”--指数提供商和保荐人之间的许可协议，日期为2022年2月1日，规定保荐人使用指数计算指数价格。

“指数价格”-从数字资产交易所衍生的比特币的美元价值，反映在指数中，计算于纽约时间每个工作日下午4点。有关指数价格如何计算的说明，请参阅我们年报中的“项目1.业务-比特币产业和市场概览-比特币价值-指数和指数价格”。就信托协议而言，术语比特币指数价格应指本文定义的指数价格。

“索引提供商”-CoinDesk Indices，Inc.，一家特拉华州的公司，发布该索引。DCG是CoinDesk Indices，Inc.的间接母公司。因此，CoinDesk Indices，Inc.是赞助商和信托基金的附属公司，并被视为信托基金的关联方。

目录表

《投资顾问法案》--1940年《投资顾问法案》，经修订。

《投资公司法》--1940年修订后的《投资公司法》。

“投资者”--任何已与授权参与者签订认购协议的投资者，根据该协议，该授权参与者将作为投资者的代理人。

“IR虚拟货币”-信托通过行使(受制于信托协议的适用条款)任何附带权利而获得的任何虚拟货币代币或其他资产或权利。

美国国税局-美国国税局，美国财政部的一个局。

“流动资金提供者”-由授权参与者聘请的服务提供者，代表授权参与者为创建股票寻找比特币。

“营销费”-应支付给营销者的服务费用，赞助商将作为赞助商支付的费用支付给营销者。

“资产净值”--根据公认会计准则确定的信托资产净值。

“OTCQX”-场外市场集团公司的OTCQX层。

“参与者协议”-授权参与者与赞助商签订的协议，规定了创建篮子和交付创建篮子所需的比特币的程序。

“美国证券交易委员会”-美国证券交易委员会

“二级市场”-由保荐人决定的任何市场或其他替代交易系统，股票随后可在其上上市、报价或交易，包括但不限于场外市场集团公司的OTCQX级。

《证券法》--经修订的1933年《证券法》。

“股份”-信托的部分不分割的实益权益和所有权的共同单位。

《股份拆分》--A91-for-1信托已发行和流通股的股份拆分，于2018年1月26日向截至2018年1月22日收盘登记在册的股东生效。

“赞助商”--灰阶投资有限责任公司。

“保荐人支付的费用”-保荐人在其日常事务过程中有义务承担和支付的费用和开支，不包括税款，但包括：(I)营销费，(Ii)管理费，(Iii)托管费和信托聘请的任何其他证券卖家的费用，(Iv)转让代理费，(V)托管费，(Vi)与股票在任何二级市场上市、报价或交易有关的费用和开支(包括习惯法、在任何特定财政年度内，(Vii)普通课程、法律费用及开支，(Vii)普通课程、法律费用及开支，(Viii)审计费，(Ix)监管费用，包括(如适用)与根据证券法或交易法登记股份有关的任何费用，(X)印刷及邮寄费用，(Xi)维持信托网站的费用及(Xii)适用的许可费，惟任何符合额外信托开支资格的开支将被视为额外信托开支，而非保荐人支付的开支。

“保荐人费用”--一种以比特币支付的费用，每天以美元计，按纽约时间每天下午4：00信托数字资产持有费基础金额的2.0%计算；但对于非营业日，保荐人费用的计算将基于最近一个营业日的数码资产控股费用基准金额，减去该最近营业日以及该最近营业日之后和相关计算日期之前的应计和未支付的保荐人费用。

“转让代理”-大陆股票转让信托公司，特拉华州的一家公司。

“转让代理费”-支付给转让代理的费用，由保荐人支付给转让代理，作为保荐人支付的费用。


		页面

	关于前瞻性陈述的声明		1

	行业和市场数据		1

第一部分-财务信息
第1项。	财务报表(未经审计)		2

	2022年9月30日和2021年12月31日资产负债表		2

	2022年9月30日和2021年12月31日的投资日程表		3

	截至2022年和2021年9月30日的三个月和九个月的营业报表		4

	截至2022年9月30日和2021年9月30日的三个月和九个月净资产变动表		5

	未经审计财务报表附注		6

第二项。	管理层对财务状况和经营成果的探讨与分析		14

第三项。	关于市场风险的定量和定性披露		20

第四项。	控制和程序		20

第二部分--其他资料
第1项。	法律诉讼		22

第1A项。	风险因素		22

第二项。	未登记的股权证券销售和收益的使用		22

第三项。	高级证券违约		22

第四项。	煤矿安全信息披露		22

第五项。	其他信息		22

第六项。	陈列品		24

词汇表			25

签名			29


	9月30日， 2022			十二月三十一日， 2021
资产：
按公允价值投资比特币(成本为$7,194,841及$7,303,280分别截至2022年9月30日和2021年12月31日)	$	12,374,718		$	29,576,053

总资产	$	12,374,718		$	29,576,053

负债：
赞助商应付费用，关联方	$	—		$	—

总负债		—			—

净资产	$	12,374,718		$	29,576,053

净资产包括：
实收资本	$	7,513,961		$	7,513,961
累计净投资损失		(1,092,705	)		(789,760	)
投资比特币累计实现净收益		773,585			579,079
投资比特币未实现增值累计净变化		5,179,877			22,272,773

	$	12,374,718		$	29,576,053

已发行和已发行的股份，无面值(授权的无限股份)		692,370,100			692,370,100

每股资产净值	$	17 .87		$	42 .72


灰阶投资有限责任公司
作为灰度比特币信托(BTC)的发起人

发信人：		/s/Michael Sonnenshin
		姓名：迈克尔·索南辛
		董事会成员
		和首席执行官
		职称：(首席执行官)*

发信人：		//Edward McGee
		姓名：爱德华·麦基
		首席财务官
		职称：(首席财务官和首席会计官)*


2022年9月30日	比特币的数量		成本		公允价值		净资产的百分比
对比特币的投资		635,235.84358745	$	7,194,841	$	12,374,718		100	%

净资产			$	7,194,841	$	12,374,718		100	%