管理层的讨论与分析

经营业绩和财务状况

截至以下日期的三个月和九个月

2022年9月30日

2022年11月2日

引言

本管理层于2022年11月2日的讨论及分析(“MD&A”)旨在补充Hudbay Minerals Inc.截至2022年9月30日及2021年9月30日止三个月及九个月的未经审核简明中期财务报表及相关附注(“综合中期财务报表”)。综合中期财务报表乃根据国际财务报告准则(“IFRS”)编制，包括国际会计准则委员会(“IASB”)颁布的国际会计准则第34号中期财务报告。

凡提及“Hudbay”、“公司”、“我们”或类似术语时，指的是截至2022年9月30日的Hudbay Minerals Inc.及其直接和间接子公司。

读者应该意识到：

-本MD&A包含某些“前瞻性陈述”和“前瞻性信息”(统称为“前瞻性信息”)，受本MD&A包含的警示说明中所列风险因素的影响。

-本MD&A是根据加拿大现行证券法的要求准备的，这可能与适用于美国发行人的美国证券法的要求有很大不同。

-我们在本次MD&A中使用了许多非IFRS财务绩效衡量标准。请参阅本文“非IFRS财务绩效衡量标准”部分的讨论。

-本MD&A中的技术和科学信息已根据各种假设和估计得到合格人员的批准。

对于上述每一个问题的讨论，建议读者阅读本MD&A第58页开始的“读者须知”讨论。

有关Hudbay的其他信息，包括与我们业务相关的风险以及那些合理地可能影响我们未来综合财务报表的风险，包含在我们的持续披露材料中，包括我们最新的年度信息表(“AIF”)、综合中期财务报表和管理信息通函，可在SEDAR www.sedar.com和Edga www.sec.gov上查阅。

除非另有说明，否则所有金额均以美元计算。

我们的业务

我们是一家多元化的矿业公司，在北美和南美拥有长期资产。我们在秘鲁库斯科的业务是用金、银和钼的副产品生产铜。我们在加拿大马尼托巴省的业务是用铜、锌和银的副产品生产黄金。我们拥有一个有机管道，包括亚利桑那州和内华达州(美国)的铜开发项目，我们的增长战略专注于勘探、开发、运营和优化我们已经控制的资产，以及我们可能收购的符合我们战略标准的其他矿产资产。我们是由加拿大商业公司法我们的股票在多伦多证券交易所、纽约证券交易所和利马证券交易所以“HBM”的代码上市。

摘要

第三季度经营和财务业绩；重申生产指导

-重申2022年全年综合生产、现金成本和持续现金成本指导。

-第三季度净亏损和每股亏损分别为810万美元和0.03美元。在扣除因实际长期无风险贴现率变化而对Flin Flon环境拨备进行季度重估所产生的640万美元的非现金收益，以及处置厂房和设备以及非流动资产等项目带来的600万美元收益后，第三季度调整后的净亏损¹每股收益为0.05美元。

-非现金营运资本变化前的营业现金流为8160万美元，调整后的EBITDA¹ 与2021年同期相比，受益于铜和黄金销售量的增加，2022年第三季度的销售额为9930万美元。

-第三季度的综合产量包括24,498吨铜和53,179盎司黄金。

-每磅铜生产的综合现金成本，扣除副产品信贷¹，第三季度为0.58美元，较2022年第二季度增长11%。每磅铜生产的综合维持现金成本，扣除副产品信用¹，第三季为1.91美元，较2022年第二季增长2%，但在指引区间内。

-秘鲁第三季度经营业绩强劲，铜产量增加7%，为22,302吨，扣除副产品信贷后，每磅铜的现金成本下降8%¹，由于铜品位比2022年第二季度有所改善，价格为1.68美元。

-尽管专注于过渡活动并克服一次性生产中断，马尼托巴省第三季度实现了40,457盎司的黄金产量，扣除副产品信贷后，每盎司黄金的现金成本¹，216美元，因为新不列颠继续提供强劲的吞吐量和黄金回收。

--777矿(“777”)、Flin Flon选矿厂和锌厂安全退役的关闭活动已于第三季度基本完成，提前完成。Flin Flon的大部分员工和有价值的设备已经过渡到雪湖，以支持Lalor在2023年初每天5,300吨的提升战略。

-截至2022年9月30日，第三季度现金增加2760万美元，达到2.861亿美元，这主要是由于运营产生的1.725亿美元现金，部分被1.19亿美元的资本投资和1710万美元的黄金预付款债务所抵消。

执行增长计划

-该公司正从最近的棕地增长投资中获益，包括成功扩大高品位Pampacha卫星矿藏，并在New Britannia钢厂实现更高的生产能力和黄金回收率，秘鲁铜产量连续季度增长和Snow Lake黄金产量增加证明了这一点。

-铜世界综合设施(“铜世界”)第一期的预可行性研究进展顺利，加工厂预可行性水平工程已完成85%，岩土和水文地质现场勘察活动已完成。重点仍然是将剩余的推断矿产资源转换为已测量和指示的资源，并评估许多项目优化和上行机会。

-2022年9月和10月提交了铜世界第一阶段的剩余国家许可证申请。

-2022年8月签署了关于秘鲁Maria Reyna和Caballito卫星财产的勘探协议，对预期财产的早期勘探活动正在进行中。

-宣布了秘鲁北部Llaguen铜钼斑岩矿床的初步矿产资源估计，其中包括2.71亿吨指示资源，铜当量为0.42%²和8300万吨推断资源，铜当量为0.30%².

-Flin Flon尾矿设施验证性钻探计划的分析表明，品位高于历史磨矿记录预测的品位。

聚焦去杠杆化和有序资本配置

-减少净债务¹至8.971亿美元，自截至2022年3月31日的第一季度棕地投资计划完成以来减少了7,070万美元。

-2022年迄今偿还了38%的黄金预付款债务，余额将在2023年底之前偿还。

-2022年可自由支配支出减少3000万美元，反映出亚利桑那州、马尼托巴省和秘鲁的支出减少，该公司的目标是2023年可自由支配支出削减超过5000万美元。

-剥离了非核心资产，在2022年第三季度出售了我们的Lordsburg物业，并于2022年11月出售了我们在Fireeed Metals Corp.的股权。

-优先开展铜世界活动，重点是完成预可行性研究，获得国家级许可证，并在2023年进行大样本计划以降低项目风险，同时将最终的可行性研究推迟到2024年。

-宣布了有纪律的资本分配方法，引入了制裁铜世界的三个先决条件，包括审慎的融资战略，其多方面的财务目标侧重于最低现金余额、声明的最高杠杆、有限的无追索权项目级债务和承诺的财务合作伙伴。

第三季度业绩摘要

2022年第三季度经营活动产生的现金增至1.725亿美元，而2021年同期为1.398亿美元。这一增长主要是由于我们的非现金营运资本增加所致。2022年第三季度，非现金营运资本变动前的运营现金流为8160万美元，与2021年同期相比减少了2190万美元。非现金营运资金变动前营运现金流减少，主要是由于锌销售量下降、已实现铜价下降及矿山营运成本的通胀压力所致，但被铜及黄金销售量上升所抵销。

2022年第三季度的综合铜产量较2021年同期增加5%，主要是由于秘鲁的产量增加和铜品位提高，但因计划关闭777而导致马尼托巴省的产量下降，部分抵消了这一增长。与2021年第三季度相比，2022年第三季度的综合黄金产量下降2%，这是由于马尼托巴省的产量较低、潘帕坎查的黄金品位较低以及秘鲁的回收率较低，但这部分被较高的Lalor黄金品位和新不列颠的较高回收率所抵消。本季度的综合锌产量较2021年同期下降53%，主要是由于777的关闭和Snow Lake于本季度的一次性生产中断导致炼锌产量下降。哈德贝预计第四季度产量将更强劲，并已重申其2022年所有金属的生产指引。

2022年第三季度的净亏损和每股亏损分别为810万美元和0.03美元，而2021年第三季度的净亏损和每股亏损分别为1.704亿美元和0.65美元。前期亏损主要是由于更新的Flin Flon关闭计划和1.473亿美元的相应减值费用造成的。在2022年第三季度，我们记录了640万美元的非现金收益，这与我们的Flin Flon环境拨备因实际长期贴现率的变化而进行的季度重估有关，黄金预付负债的重估收益为670万美元，以及处置厂房设备和非流动资产的收益为600万美元。这些费用被与因关闭Flin Flon业务而重组马尼托巴省业务有关的510万美元费用所抵消。

调整后净亏损¹ 和调整后的每股净亏损¹于2022年第三季度，经与环境拨备重估有关的非现金收益及黄金预付负债重估收益等项目调整后，每股收益分别为1,240万美元及0.05美元。相比之下，调整后的净收益和调整后每股净收益分别为90万美元和2021年同期的0.00美元。第三季度调整后的EBITDA¹ 为9930万美元，而2021年同期为1.192亿美元。

2022年第三季度，每磅铜生产的合并现金成本，扣除副产品信贷¹，为0.58美元，而2021年同期为0.62美元。这一下降是由于贵金属副产品信贷增加和铜产量增加，但部分被更高的研磨成本、处理和精炼费用以及运费所抵消。每磅铜生产的综合维持现金成本，扣除副产品信用¹，2022年第三季度为1.91美元，而2021年同期为1.97美元。这一减少主要是由于上述相同的原因，但被马尼托巴省现金可持续资本支出增加略微抵消。这两项指标都很好地跟踪了我们2022年的指导范围，我们正在重申我们的全年合并现金成本指导。

综合所有-每磅铜生产的持续现金成本，扣除副产品信用¹，2022年第三季度为2.16美元，低于2021年同期的2.18美元，原因与上述相同，部分被公司销售和行政费用增加以及退役和社区协议的增加和摊销所抵消。

截至2022年9月30日，我们的流动资金包括2.861亿美元的现金以及我们循环信贷安排下的3.687亿美元的未提取可用资金。我们预计，我们目前的流动性加上来自运营的现金流，将足以满足我们在可预见的未来的流动性需求。

*777的采矿活动于2022年6月完成

¹ 调整后净收益(亏损)和调整后每股净收益(亏损)、调整后EBITDA、现金成本、持续现金成本、每磅铜生产的全部持续现金成本、副产品信贷净额、现金成本、每盎司黄金的持续现金成本、副产品信贷净额、合并单位成本和净债务都是非IFRS财务业绩衡量标准，在国际财务报告准则下没有标准定义。欲了解更多信息和详细的对账情况，请参阅本MD&A“非国际财务报告准则财务业绩衡量”部分下的讨论。

²有关矿产资源估计和铜当量品级的假设的进一步信息，请参阅本MD&A第10页的表格。

关键财务结果

主要生产成果

关键成本结果

最近的发展

专注于运营效率和成本降低

我们仍然相信，铜的长期供需基本面依然强劲，因为全球矿山供应将无法满足全球脱碳倡议的需求。然而，在2022年，在铜价下跌的时期，我们面临着更高的投入价格，大大挤压了利润率。虽然我们受益于我们的合并现金成本处于全球现金成本曲线的第一个四分之一，但我们继续专注于在这个充满挑战的环境中最大限度地提高运营效率和降低可自由支配的成本。

鉴于这种环境，哈德贝已经采取了几项措施，在2022年剩余时间内将可自由支配的开支削减3000万美元，并将削减5000多万美元的可自由支配开支作为2023年预算进程的一部分，包括：

-通过降低勘探、评估和增长支出，将2022年亚利桑那州的支出减少1000万美元。

-推迟了1901年矿藏的早期开发计划，从而在2022年节省了500万美元的马尼托巴省增长支出，并节省了先前计划加速到2023年的额外金额，而不影响实现当前采矿计划中规定的2026年投产的能力。

-推迟秘鲁和马尼托巴省2022年与钢厂恢复改善计划和其他资本项目相关的1500万美元增长支出。

-评估秘鲁安装卵石破碎机的低资本替代方案，2023年节省约2200万美元的增长资本。

-将铜世界最终可行性研究的预期完成日期推迟到2024年，以减少2023年亚利桑那州的预期增长支出，并优先于2023年完成预可行性研究和州许可，如下所述。

-通过将我们在新墨西哥州洛茨堡地产的100%权益剥离给美国铜业发展公司，以及出售我们于2018年收到的Fireeed Metals Corp.的股权投资，以换取我们在育空地区的Tom and Jason项目，从而使我们的非核心资产组合合理化。

致力于去杠杆化和有序的资本配置

Hudbay专注于产生正现金流和强劲的投资资本回报，致力于去杠杆化和有序的资本配置。截至2022年9月30日，我们的净债务状况在过去两个季度增加了7070万美元，达到8.971亿美元。我们已于2022年偿还38%的黄金预付债务，其余8,030万美元(按季度末的黄金远期价格计算)将于2023年底前偿还。

作为我们对铜业世界有纪律的财务规划方法的一部分，我们引入了三个先决条件计划(3-P)，包括我们在做出项目投资决定之前需要实现的具体杠杆目标：

1. 许可证-收到第一阶段所需的所有国家级许可证

2. 平面图-完成最终可行性研究，内部回报率高于15%

3. 审慎的融资策略-多方面的融资战略，包括

-承诺的少数合资伙伴；

-为当前项目优化的重新谈判的贵金属流动协议；

-净债务与EBITDA之比不到1.2倍；

-最低现金结余为6亿元；及

-有限的无追索权项目级债务，最高可达5亿美元。

根据目前的估计时间表，制裁铜世界的机会预计要到2024年底才有。作为哈德贝资本配置过程的一部分，制裁铜世界的决定最终将与其他相互竞争的投资机会进行评估。

推进几项倡议以降低铜世界的风险

Hudbay继续推进铜世界项目第一阶段的预可行性活动，预计将包括将剩余的推断矿产资源转换为已测量和指示的矿产资源，并优化加工设施的布局和排序，此外还将评估其他上行机会。加工厂预可行性水平工程已完成85%，岩土和水文地质现场勘察活动已完成。可行性前工程设计和冶金测试工作活动有望在2022年底之前完成，结果预计将在2023年上半年的一项研究中公布。

铜世界第一阶段需要州和地方的许可，该阶段包括对私人土地主张进行为期16年的运营。2022年9月21日，我们向亚利桑那州环境质量部(ADEQ)提交了含水层保护许可证申请，2022年10月21日，我们向ADEQ提交了空气质量许可证申请。我们预计在2023年年中之前收到这两个剩余的州许可证。另一个关键的国家许可证，即采矿土地复垦计划，于2022年7月收到。

在收到第一阶段的国家许可后，我们预计于2023年下半年在铜世界进行批量采样计划，通过在Peach-Elgin和West矿坑的高品位、近地表区域测试品位连续性、可变截止效率和冶金策略来继续降低项目风险。

我们已重新评估《铜世界》最终可行性研究的时机，并打算在2023年优先完成预可行性研究、国家级许可、批量采样计划和少数合资伙伴流程，以显著降低项目风险，并将最终可行性研究活动和支出推迟到2024年。

探索最新进展

拉拉贡矿产资源初步估算

2022年11月2日，Hudbay公布了秘鲁北部Otuzco省Llaguen铜钼斑岩矿床的NI 43-101初步矿产资源评估。Llaguen项目100%由Hudbay拥有，靠近人口稠密的特鲁希略，靠近现有的基础设施、水和电力供应。该公司于2017年从淡水河谷手中收购了该矿产，此后与当地社区完成了勘探协议，进行了额外的地质填图和地球化学采样，并在2021年至2022年期间完成了28孔验证性钻探项目。初步资源评估是根据Hudbay的验证性钻探计划和淡水河谷在2006至2008年间完成的23孔历史钻探计划进行的。

Llaguen的初步矿产资源估计包括2.71亿吨指示资源，铜当量为0.42%¹和8300万吨推断资源，铜当量为0.30%¹。全球矿产资源评估包含1.13亿吨指示资源的较高品位部分，铜当量为0.60%¹以及1600万吨推断资源，铜当量为0.52%¹。评估Llaguen矿产资源所采用的方法与Hudbay评估其秘鲁Constancia矿矿产资源所采用的方法相同。

¹有关矿产资源估计和铜当量品级的假设的进一步信息，请参阅本MD&A第10页的表格。

截至2022年11月1日的Llaguen项目矿产资源量估计

Hudbay已在Llaguen启动了初步技术研究，包括冶金测试工作以及岩土和水文地质研究，预计这些研究将纳入Llaguen项目未来的初步经济评估。拉拉贡的矿化仍向东北、西北和深部开放，该地区存在几个未经测试的地球物理靶区，这可能会增加未来的矿产资源评估。

秘鲁区域探险

Hudbay控制着一大片连续的矿业权区块，有可能在Constancia加工设施的卡车距离内拥有矿藏，包括过去生产Caballito矿藏的矿藏和前景看好的Maria Reyna矿藏。2022年8月，我们与Uchucarcco社区签署了一项地面权利勘探协议，允许勘探Maria Reyna和Caballito财产。在协议完成后不久，公司开始了基线环境和考古活动，我们的地质团队开始了地面调查活动。现场证据证实，Caballito和Maria Reyna在夕卡岩、热液角砾岩和大型斑岩侵入体中均赋存着丰富的硫化物和氧化物铜矿化。

马尼托巴省区域探险

我们继续在雪湖地区进行钻探活动，并汇编在Lalor和1901正在进行的加密钻探的结果，这些结果将纳入2023年第一季度的年度矿产资源和储量估计更新。最近在Flin Flon的尾矿设施进行的验证性钻探的化验结果显示，锌、铜和银的品位高于历史磨矿记录的预测，同时证实了历史上的金品位。我们计划完成对Flin Flon尾矿的冶金测试工作，以评估加工可行性。我们还打算评估在雪湖安德森设施重新处理尾矿的机会，因为数十年来已储存了大量黄金。

我们正在计划一项冬季钻探计划，以测试2023年Lalor矿床向下倾斜的金和铜延伸部分，这将是Hudbay自2009年以来首次在Lalor更深的区域完成分步钻探。

亚利桑那州区域探险

继为支持铜世界综合设施的预可行性研究而于七月完成的加密钻探工作大致完成后，我们将现场的钻机数目减少至三个。最近的钻探证实了Bolsa和EAST矿床之间矿化的连续性，并扩大了矿化包络的规模，矿化包络在几个方向和深度上仍然是开放的。

内华达州区域探险

2022年10月，在梅森项目附近我们的私人土地上的梅森山谷物业开始了导电性-电阻率IP地面调查。这项工作结合对过去运营矿山的地质数据和以前的勘探数据的重新解释，将用于敲定2023年测试高品位夕卡岩目标的钻探计划。

任命首席财务官

2022年10月13日，尤金·雷被任命为哈德贝的高级副总裁兼首席财务官。雷先生在业内享有很高的声誉，并拥有20多年的全球矿业投资银行、金融和企业发展经验。自2012年加入Hudbay以来，他在多个高级管理职位和执行职责中取得了进步，包括领导公司发展、战略和投资者关系职能。他于2020年担任哈德贝的临时首席财务官，并于2020年5月领导了黄金预付款交易，为新不列颠钢厂的资本再投资计划提供资金。

秘鲁业务审查

与2021年同期相比，2022年第三季度开采的矿石总量增加了6%，这是由于开采的废物量减少。2022年第三季度磨出的矿石比2021年同期增加11%，这是由于来自Pampacha的矿石较软。与2021年同期相比，2022年第三季度精炼铜品位增加，这是由于康斯坦西亚和潘帕坎查的头部品位较高。2022年第三季度的精炼黄金品位下降，主要是由于潘帕坎查的黄金品位暂时下降所致。

第三季度的铜回收与2021年同期一致。2022年第三季度的黄金回收率比2021年同期低14%，原因是矿石类型不同以及该季度的黄金品位较低。2022年第三季度的白银回收率比2021年同期高出10%，这是由于较高的污染物影响了2021年同期的回收率。

今年迄今开采的矿石与2021年同期一致。年初至今，铜和银的回收率略高于2021年同期，而黄金的回收率在此期间下降，主要是由于上述季度间差异的相同因素所致。

2022年第三季度，矿山、工厂和G&A单位的综合运营成本比2021年同期高出19%，这主要是由于燃料、消耗品和能源成本的通胀压力，但部分被磨矿吨数量的增加所抵消。由于与季度差异相同的因素，2022年前三个季度的矿山、工厂和G&A单位运营成本合计比2021年同期高出14%。我们预计将于2022年11月完成康斯坦西亚为期四天的工厂关闭，以推进原计划于2023年第一季度进行的维护活动。由于持续的通胀成本压力和预计第四季度的额外钢厂维护计划，秘鲁全年的单位运营成本预计将接近2022年指导范围的高端。

与2021年同期相比，2022年第三季度铜、银和钼的产量有所增加，这是由于产能增加、铜品位提高以及银和钼回收率提高所致。与2021年同期相比，2022年第三季度黄金产量下降27%，这是由于上文提到的Pampacha的黄金品位和相关回收率下降所致。年初至今的2022年黄金产量较上年同期增加15%，这是由于较高的磨矿产量和较高的黄金品位，但部分被较低的黄金回收率所抵销。秘鲁的全年产量预计将受益于2022年第四季度的较高品位，因此，秘鲁所有金属的全年产量仍有望实现2022年的指导范围。

秘鲁现金成本与可持续现金成本

2022年第三季度，每磅铜生产的现金成本(扣除副产品信贷)为1.68美元，较2021年同期增长33%，原因是通胀压力导致采矿和磨矿成本上升，贵金属副产品信贷下降，但铜产量增加部分抵消了这一成本。然而，第三季度每磅铜生产的现金成本(扣除副产品信贷)比2022年第二季度下降8%，主要是由于副产品信贷增加和铜产量增加。尽管由于预期铜产量增加以及贵金属副产品信贷的贡献，预计第四季度铜现金成本将继续下降，但主要由于通胀成本环境，全年现金成本预计将超过2022年指导范围的上限约5%。2022年前九个月每磅铜生产的现金成本，扣除副产品信贷后为1.69美元，较2021年同期增加2%，原因与上文所述相同，但被较高的副产品信贷所抵销。

2022年第三季度，每磅铜生产的持续现金成本(扣除副产品信贷)比2021年同期高出6%，并受到上述影响现金成本的相同因素的影响，但部分被持续资本支出下降所抵消。然而，尽管通胀成本压力增加，但今年迄今每磅铜生产的持续现金成本(扣除副产品信贷)与2022年同期持平。

售出的金属

截至2022年9月30日的三个月和九个月的应付金属销售数量主要受到与所含金属生产相同的因素的影响。

马尼托巴省运营回顾

矿场

在弗林弗隆以777的产量稳定生产了18年后，最终的储量于2022年6月耗尽。Flin Flon的关闭活动，包括锌厂，在第三季度基本完成，我们的大部分员工和有价值的设备过渡到我们的雪湖业务，以支持Lalor在2023年初每天5,300吨的产能战略。波音777于8月初退役，拆除了竖井输送机和提升绳索，并固定了竖井和所有其他通往地下的洞口。Flin Flon工厂在第三季度得到了安全的长期维护和维护。

第三季度Snow Lake业务的一个关键重点领域是整合Flin Flon的员工和设备，以便能够在未来摆脱对承包商的使用。Lalor于本季度的矿石生产受到地下挖掘式有轨电车起火以及马尼托巴省水电计划外停电的影响，原因是向Snow Lake镇和我们的物业供电的远程输电线路发生故障，这两起事故都发生在9月份。两天的停电影响了我们在Lalor、New Britannia和Stall Mills以及雪湖营地的运营，并需要几天时间才能完全恢复Lalor地下作业的电力、通风和供水服务。生产活动恢复后，优先开采价值较高的金和铜金矿带矿石，以维持新不列颠工厂的生产能力。Lalor在第三季度末和第四季度初完成了定期维护计划，以更换地面矿槽并完成其他冬季前维护活动。Lalor的矿石产量预计将在第四季度恢复到每天4,650吨，并有望在2023年初提高到每天5,300吨。

我们马尼托巴省业务于2022年第三季度开采的矿石较2021年同期减少46%，主要是由于777于2022年6月关闭，导致第三季度开采的矿石较上年同期大幅下降，这得益于777矿山产量的全面贡献。不包括777的产量，Lalor第三季度开采的矿石较2021年同期减少11%，原因是上述过渡和生产中断影响了运营。2022年第三季度开采的黄金品位比2021年同期高出19%。与2021年同期相比，Lalor于2022年第三季度开采的铜、锌和银品位分别下降了17%、9%和4%。

我们马尼托巴省业务2022年的年初至今开采的矿石较2021年同期减少17%，主要原因是如上所述于2022年6月关闭了777。2022年在Lalor开采的年初至今矿石与2021年同期保持一致。与二零二一年同期相比，二零二二年首九个月于Lalor开采的铜、金及银品位分别上升7%、24%及1%，主要原因是金矿及铜金矿采矿场的开采重点增加，而贱金属区的产量则相应减少。因此，2022年在Lalor开采的年初至今的锌品位较2021年同期下降18%，与采矿计划一致。

2022年第三季度矿山单位运营总成本较2021年同期增加44%，反映出Lalor的独立成本结构，其中包括Lalor和成本较低的777矿的运营成本。营运成本亦受大宗商品、燃料及承包商成本的通胀压力较2021年同期上升，以及上述矿石产量下降所影响。

由于上述因素以及较冷的冬季导致年初丙烷使用量增加，2022年前九个月的矿山单位总运营成本较2021年同期增加16%。

加工设施

与2021年同期相比，Start和New Britannia联合工厂在2022年第三季度处理的矿石减少了11%，这主要是由于上述生产中断影响了Lalor和磨矿业务。失速恢复率与提供的头部等级的冶金模型一致。与2021年同期相比，由于新不列颠工厂成本上升和通胀成本压力，2022年第三季度摊位和新不列颠工厂的单位运营成本更高。

2022年前9个月，由于新不列颠黄金赛道的投产活动于2021年7月完成，新不列颠磨坊的产量较同期下降，导致2022年前9个月的矿石加工量比2021年同期增加7%。失速恢复率与提供的头部等级的冶金模型一致。与2021年同期相比，由于第三季度差异中概述的相同原因以及年初新不列颠工厂的计划维护以及基线影响，摊位和新不列颠工厂的单位运营成本在2022年前九个月较高，因为新不列颠工厂在比较期间尚未完全投入运营。

新不列颠工厂在第三季度实现了稳定的产量，平均每天约1,440吨。金属回收率现在已经稳定在我们为钢厂设定的目标水平附近。未来几个季度将继续推进其他改进措施，重点是减少试剂和研磨介质的消耗，这些消耗导致运营成本高于计划。这些举措只需极少的资本支出，并将进一步提高整体金属回收率和铜精矿品位。

与2021年同期相比，2022年第三季度和年初至今的合并单位运营成本分别增加了60%和24%，原因与上文概述的相同。展望2022年第四季度，我们预计，由于持续的通胀成本压力和成本较低的Flin Flon业务的取消，合并单位运营成本仍将居高不下。因此，马尼托巴省的全年合并单位成本预计将超过2022年指导范围的上限约5%。

在2022年6月777关闭和上述生产中断后，第三季度的金属产量较低，但被较高的Lalor黄金品位和新不列颠的黄金回收率改善所部分抵消。与2021年同期相比，2022年第三季度黄金产量因雪湖产量增加而增长10%，而同期铜、锌和白银产量分别下降58%、53%和37%。

年初至今的金属产量受到上述相同原因的影响。与2021年同期相比，2022年前9个月的黄金产量增加了32%，而同期铜、锌和白银的产量分别减少了23%、30%和5%。

所有金属的全年产量有望在2022年达到指导范围。

*777的采矿活动于2022年6月完成

锌厂

该锌厂于2022年6月30日停产，因此于第三季度停产。2022年第三季度期间，关闭活动已开始并正在安全进行。

马尼托巴省现金成本与持续现金成本

¹扣除副产品信贷后，每磅铜和每盎司黄金的现金成本和持续现金成本不在国际财务报告准则下确认。有关这一非国际财务报告准则财务业绩衡量的更多细节，请参阅本MD&A“非国际财务报告准则财务业绩衡量”部分下的讨论。

²现金成本和每盎司黄金生产的持续现金成本，扣除副产品信贷，于2022年引入，没有公布的可比性。

扣除副产品信贷后，第三季度每盎司黄金生产的现金成本为216美元，高于2022年第二季度，主要是由于黄金收入持续增加并成为马尼托巴省总收入的最大贡献者，副产品信贷减少。黄金现金成本也受到处理和精炼费用上升的影响，但由于777和锌厂关闭导致采矿、磨矿、G&A和锌精炼成本下降，部分抵消了这一影响。年初至今，每盎司黄金生产的现金成本(扣除副产品信贷)继续低于我们2022年的指导范围，因此，我们重申全年的指导范围。

扣除副产品信贷后，第三季度每盎司黄金的持续现金成本高于2022年第二季度，主要是由于影响现金成本的相同因素和较高的现金持续资本支出，但被较低的特许权使用费部分抵消。

与2021年同期相比，2022年第三季度每磅铜生产的现金成本(扣除副产品信贷)较2021年同期下降，原因是锌和黄金副产品收入增加，采矿和锌精炼成本下降，原因是777矿和锌厂关闭，部分抵消了磨矿、利润分享、处理和精炼成本上升以及777关闭导致铜产量大幅下降的影响。

与2021年同期相比，2022年前九个月每磅铜生产的现金成本(扣除副产品信贷)较2021年同期下降，这是由于黄金副产品收入增加，采矿和锌精炼成本下降，被更高的研磨、处理和精炼费用以及由于777关闭而产量大幅下降的利润分享成本所抵消。

与2021年同期相比，2022年第三季度每磅铜生产的持续现金成本(扣除副产品信贷)低于2021年同期，主要是由于上述原因被与2021年同期相比更高的现金持续资本支出所抵消。

由于上述原因，2022年前九个月每磅铜生产的持续现金成本(扣除副产品信贷)低于2021年同期，原因是与2021年同期相比，现金持续资本支出略有下降。

售出的金属

由于冬季运输瓶颈导致火车车厢供应有限，2022年上半年积累的所有过剩铜精矿在第三季度售出。于截至二零二二年九月三十日止三个月及九个月内，由于777于二零二二年六月关闭及上述生产中断，铜及锌的销售量较二零二一年同期为低。最终精炼锌金属销售于2022年8月完成，第一批锌精矿销售于2022年7月完成。截至2022年9月30日的三个月和九个月的黄金销量高于2021年的可比时期，因为新不列颠在2021年9月才达到商业生产。

财务回顾

财务业绩

2022年第三季度，我们录得净亏损810万美元，而2021年第三季度净亏损1.704亿美元，亏损减少1.623亿美元。2022年至今，我们录得净利润8780万美元，而2021年同期净亏损2.339亿美元，利润增加3.217亿美元。

下表提供了有关这些差异的进一步详细信息：

收入

2022年第三季度的收入为3.462亿美元，较2021年同期减少1280万美元，主要原因是铜价和锌销售量下降，但铜和黄金销售量的增加部分抵消了这一影响。2021年秘鲁高品位潘帕坎查矿藏和马尼托巴省新不列颠钢厂的铜金循环投产后，我们继续看到黄金销售量上升。2022年第三季度铜销售量较上年同期增加，主要是由于秘鲁的生产能力和铜品位增加所致。锌销售量下降是由于马尼托巴省777工厂于2022年6月关闭而导致整体锌产量减少，以及Lalor的锌品位下降，因为我们继续过渡到开采黄金镜片而不是开采贱金属区。

2022年前九个月的收入为11.402亿美元，比2021年同期高出6340万美元，主要是由于实现的锌价上涨以及铜和贵金属销售量的增加。由于与上述季度至今差异相同的原因，锌销量下降抵消了这些增长。

下表提供了有关这些差异的进一步详细信息：

我们按重要产品类型划分的收入摘要如下：

有关变动对价调整的进一步详情，请参阅我们的综合中期财务报表附注16。

已实现销售价格

这一措施旨在使管理层和投资者能够了解在每个报告期内出售给第三方的金属的平均实现价格。每售出单位的平均实现价格没有国际财务报告准则规定的任何标准化含义，不太可能与其他发行人提出的类似衡量标准相媲美，不应孤立地考虑或替代根据国际财务报告准则编制的业绩衡量标准。

就铜、锌、金及银的销售而言，吾等可订立非对冲衍生工具(“QP对冲”)，以管理精矿销售协议中报价期间条款所产生的临时定价风险。QP套期保值不会从实际价格的计算中剔除。我们预计，QP对冲的收益和亏损将抵消精矿销售合同的临时价格调整。

我们分别在2022年第三季度和2021年第三季度实现的价格摘要如下：

下表提供了按金属单位销售的平均实现价格与合并财务报表中显示的收入之间的对账。

¹ 由于四舍五入，每售出单位的平均实现价格可能不会基于此表中的金额进行计算。

²如财务报表所示。

³ 定价和成交量调整是指对临时定价销售、非对冲衍生品合同公允价值的已实现和未实现变化以及对原始发票重量和分析的调整按市值进行的调整。

⁴副产品信用小计用于计算每磅生产的铜和锌的现金成本，扣除副产品信用。每磅铜和每盎司黄金生产的现金成本，扣除副产品信贷，是非国际财务报告准则的财务业绩衡量标准，没有国际财务报告准则的标准定义。欲了解更多信息和详细的对账情况，请参阅本MD&A“非国际财务报告准则财务业绩衡量”部分下的讨论。

⁵ 按市值计价的衍生品不包括QP对冲的按市值计价。

⁶ 铜、锌和钼以公吨表示，金和银以盎司表示。

⁷ 铜、锌和钼的实际价格以美元/公吨为单位，黄金和白银的实际价格以美元/盎司为单位。

⁸ 铜和锌的实际价格，以美元/磅为单位。

金属销售的价格、数量和组合影响我们的收入、运营现金流和利润。由于产量水平、出货量以及向客户转移风险和所有权，金属销售收入可能因季度而异。

¹ 由于四舍五入，每售出单位的平均实现价格可能不会基于此表中的金额进行计算。

²如财务报表所示。

³ 定价和成交量调整是指对临时定价销售、非对冲衍生品合同公允价值的已实现和未实现变化以及对原始发票重量和分析的调整按市值进行的调整。

⁴副产品信用小计用于计算每磅生产的铜和锌的现金成本，扣除副产品信用。每磅铜和每盎司黄金生产的现金成本，扣除副产品信贷，是非国际财务报告准则的财务业绩衡量标准，没有国际财务报告准则的标准定义。欲了解更多信息和详细的对账情况，请参阅本MD&A“非国际财务报告准则财务业绩衡量”部分下的讨论。

⁵ 按市值计价的衍生品不包括QP对冲的按市值计价。

⁶ 铜、锌和钼以公吨表示，金和银以盎司表示。

⁷ 铜、锌和钼的实际价格以美元/公吨为单位，黄金和白银的实际价格以美元/盎司为单位。

⁸ 铜和锌的实际价格，以美元/磅为单位。

流媒体销售

下表显示了包括在已实现价格中的流动销售及其各自的递延收入和现金支付率：

¹在2022年1月1日记录的可变对价调整之后，递延收入摊销在马尼托巴省以1,584加元/盎司黄金和31.28加元/盎司白银(2021年9月30日-1,578加元/盎司黄金和30.38加元/盎司白银)计入，并按收入确认时的有效汇率转换为美元。马尼托巴省2022年9月30日录得可变对价调整，此前对2022年第三季度777的修订预测表明，777的贵金属储备和库存水平基本上都已耗尽。

² 黄金和白银的递延收入减少率不包括可变对价调整。

³ 从2015年8月1日起，马尼托巴省的黄金和白银现金率分别从400美元/盎司和5.90美元/盎司上涨了1%。随后，每年8月1日，现金利率将以1%的复合利率增加。披露了加权平均现金利率。自2019年8月4日起，秘鲁的黄金和白银现金率分别从400美元/盎司和5.90美元/盎司上调了1%。随后，每年的8月4日，现金利率都会以1%的复合利率增加。披露了加权平均现金利率。

⁴ 在2022年1月1日记录的可变对价调整之后，递延收入摊销在秘鲁记录为每盎司黄金734美元和每盎司白银14.95美元。从2021年5月1日起，秘鲁溪流协议的黄金提款率为762美元/盎司，2021年5月1日之前，秘鲁黄金的提款率为990美元/盎司。从2021年5月1日起，秘鲁溪流协议白银的降幅为15.64美元/盎司，2021年5月1日之前，秘鲁白银的降幅为21.86美元/盎司。

销售成本

我们的详细销售成本摘要如下：

2022年第三季度总销售成本为3.137亿美元，比2021年第三季度增加1670万美元。与2021年同期相比，秘鲁2022年第三季度的销售成本增加了3340万美元，原因是采矿、碾磨、折旧和运费成本增加。采矿和磨矿成本的增加主要是由于生产量增加以及消耗品成本增加所致。折旧增加主要是由于与2021年同期相比，2022年开采和精炼的吨以及金属含量更高所推动的。与2021年同期相比，马尼托巴省2022年第三季度的销售成本减少了1670万美元，原因是2022年6月关闭了锌厂，777关闭导致折旧和采矿成本下降，以及过去服务成本的减少。这些减幅被新不列颠铜精矿产品库存大幅减少和磨矿成本上升所部分抵消。

2022年前三个季度的总销售成本为9.33亿美元，比2021年同期增加了5280万美元。秘鲁的销售成本增加了5720万美元，主要是由于采矿、碾磨、折旧和运费成本上升，但制成品库存的增加部分抵消了这一增长。采矿成本的增加主要是由于更高的带钢比和更高的柴油价格。制粉成本的增加是由于更高的电价以及更高的生产能力。折旧增加主要是由于开采较高品位的矿石所致。马尼托巴省的销售成本减少440万美元，原因是777关闭后产量下降导致折旧减少，这是因为实际长期贴现率的增加减少了整体拨备和相应的资产，以及锌厂成本和777采矿成本在2022年6月关闭后的下降。铜精矿产品库存的大幅减少以及磨矿和G&A成本的增加部分抵消了这些下降，这主要与消耗品的通胀压力和新不列颠的矿石加工量增加以及应计员工利润分享的增加有关。

有关单位运营成本的详细信息，请参阅本MD&A“运营回顾”部分中的相应表格。

2022年第三季度，与2021年同期相比，业务费用的其他重大差异包括：

-环境义务调整增加660万美元，主要是由于长期实际贴现率的变化，我们在马尼托巴省非生产地点的环境义务重估收益。

鉴于填海现金流的长期性质，相关的环境拨备对长期无风险贴现率的变化高度敏感，因此，我们可能会继续经历重大的季度关闭成本拨备重估。

-与2021年同期相比，其他费用减少了950万美元。减少主要是由于处置物业、厂房和设备及非流动资产的亏损减少1,110万美元，以及评估成本减少490万美元，这是因为与铜世界相关的成本自2022年5月以来已资本化。Flin Flon选矿厂和尾矿库区域的相关护理和维护费用增加了430万美元，Flin Flon综合设施的重组和关闭活动增加了140万美元，部分抵消了这些影响。

2022年至今，与2021年相比，业务费用的其他重大差异包括：

-环境义务调整增加1.421亿美元，主要是由于我们在马尼托巴省的非生产地点的环境义务重估收益。具体地说，长期无风险贴现率的增加导致关闭费用拨备大幅下降。

-减值损失9500万美元，涉及某些资本化成本和与罗斯蒙特矿藏以前的独立开发计划有关的资产，这些成本和资产被确定为不再可以收回。

-与2021年同期相比，勘探费用增加了310万美元，反映了秘鲁和Flin Flon尾矿区的新钻探计划。

-与2021年同期相比，销售和行政费用减少了540万美元。减少的主要原因是，由于对以前发行的股票单位进行重估，使本年度的股价低于上年，从而降低了基于股票的薪酬支出。

财务费用净额

¹ 包括利息收入和其他财务费用。

² 包括可变对价调整数(前期)。

³ 包括社区协议的增值、惠顿退款责任的增值、拨备折扣的解除以及净汇兑损失(收益)。

截至2022年9月30日的第三季度，由于应计财务成本减少了380万美元，非现金财务成本减少了580万美元，净财务支出比2021年第三季度减少了960万美元。

整体减少主要是由于黄金远期价格下跌导致黄金预付负债重估的非现金收益增加700万美元、利息支出减少240万美元(主要是由于我们的长期债务利率降低)、外汇相对收益180万美元，以及由于777于2022年6月关闭而导致分流安排的增量减少130万美元。环境拨款增加130万美元，部分抵消了这一减少额。

与2021年同期相比，2022年前三个季度的净财务支出减少了1.006亿美元，原因是应计融资成本减少了2910万美元，非现金融资成本减少了7150万美元。

净财务支出的减少主要是由2021年第三季度优先无担保票据的再融资推动的。前一年的再融资包括与我们已清偿的优先无担保票据相关的提前赎回期权的非现金嵌入衍生品4,980万美元的冲销，以及2,290万美元的赎回溢价，2022年没有记录相应的费用。此外，我们还因2021年第二季度秘鲁修订后的分流安排利率降低而导致分流安排的增值减少1,360万美元，主要由于我们的长期债务利率降低，利息支出减少710万美元，外汇相对收益590万美元，以及我们的股权投资重估亏损减少550万美元。某些公共投资的处置损失增加了360万美元，环境拨备增加了320万美元，抵消了这些增加。

税费(追回)

截至2022年9月30日的三个月和九个月，与2021年同期相比，税收支出分别减少了1470万美元和增加了900万美元。下表提供了更多详细信息：

¹ 递延税项支出(回收)指我们的非现金递延收入和矿业税资产/负债的减记/增加。

所得税支出/追回

将加拿大法定所得税税率估计为26.3%应用于我们2022年迄今1.101亿美元的税前利润，将导致大约2900万美元的税费支出；然而，我们记录的所得税支出为940万美元。导致我们的有效所得税税率与加拿大估计的26.3%法定所得税税率不同的重要项目包括：

-确认与退役和恢复负债有关的秘鲁和马尼托巴省的可扣除临时差额，因为我们已确定，我们很可能根据可扣除的临时差额和马尼托巴省和秘鲁业务未来预计应纳税利润的冲销时间来实现这些递延税项资产的收回。这导致了4,340万美元的综合递延税款回收。

-暂时所得税差异不被确认，因为我们已经确定，我们不太可能实现这些递延税项资产的收回。这导致了340万美元的递延税费支出。

-将递延税项余额换算为集团货币的外汇导致递延税项支出1,660万美元。

-与我们的海外业务有关的税费是使用加拿大法定所得税率26.3%以外的所得税率来记录的，导致税费为660万美元。

-确认以前未确认的递延税项资产，使递延税项收回400万美元。

矿业税支出

将马尼托巴省估计的10.0%的采矿税率应用于我们2022年第三季度1.101亿美元的税前利润，将导致约110万美元的税费支出；然而，我们记录的矿业税支出为1290万美元。根据我们的收入构成和采矿应税利润的预期金额，有效的采矿税率可能会有很大差异。公司成本和其他与采矿作业无关的成本不能在计算采矿利润时扣除。下面将简要介绍我们各个业务部门如何计算采矿税。

马尼托巴省

马尼托巴省对销售在马尼托巴省开采的矿产品的利润(采矿应税利润)征收矿业税，税率如下：

-如果采矿利润为5,000万加元或以下，则为采矿应税利润总额的10%；

-在5,000万加元至5,500万加元的采矿利润之间，采矿税至少等于500万加元加上采矿利润减去5,000万加元乘以65%；

-采矿利润在5500万加元至1亿加元之间的矿业应税利润总额的15%；

-在1亿加元和1.05亿加元的采矿利润之间，采矿税至少等于1500万加元加上采矿利润减去1亿加元乘以57%；以及

-如果采矿利润超过1.05亿加元，则为矿业应税利润总额的17%。

我们估计，在暂时差异逆转时适用的税率约为10.0%。

秘鲁

秘鲁政府对公司经营采矿收入实行两种平行的矿业税制度--特别矿业税和修改后的特许权使用费，税率分别为2.0%至8.4%和1.0%至12.0%。根据财务预测，我们已记录了截至2022年9月30日的递延纳税负债，税率为我们预计在临时差异逆转时适用的税率。

流动资金和资本资源

高级无担保票据

我们有本金总额为4.5%的优先债券于2026年4月到期，本金总额为6.125的优先债券于2029年4月到期。

优先担保循环信贷安排和担保债券

我们为我们的加拿大和秘鲁业务提供了两项高级担保循环信贷安排(“信贷安排”)，合计可用金额为4.5亿美元，条款和条件基本相似。截至2022年9月30日，我们的流动资金包括2.861亿美元的现金以及我们信贷安排下的3.687亿美元的未提取可用资金。截至2022年9月30日，我们遵守了我们在信贷安排下的契约，并在信贷安排下提取了8130万美元的信用证。

截至2022年9月30日，亚利桑那州业务部门发行了1280万美元的担保债券，以支持未来的填海和关闭义务。秘鲁业务部还向秘鲁各金融机构开具了1.074亿美元的信用证，以支持未来的填海和其他业务事项。在这些信用证或担保债券项下，不需要过帐现金抵押品。

1.3亿加元的双边信用证贷款

2022年8月22日，我们与加拿大一家主要金融机构完成了1.3亿加元的双边信用证融资。信用证贷款使本公司能够以诱人的利率在无担保的基础上向受益人发行高达1.3亿加元的信用证，并再增加3,000,000加元的金融信用证分额，从而增强了我们的流动性状况。这一新贷款是根据现有条款允许的，即信贷贷款，没有任何财务契约。在这项信用证安排下，没有任何信用证出具。

财务状况

2022年9月30日的财务状况与2021年12月31日的财务状况

截至2022年9月30日，现金在今年前9个月增加了1510万美元，达到2.861亿美元。这一增长主要是由于经营活动的现金流为4.014亿美元。抵消这些现金流入的是，主要来自我们秘鲁和马尼托巴省业务的资本投资和社区协议的2.538亿美元的投资和融资现金流出，部分偿还我们5430万美元的黄金预付款债务，3190万美元的利息支付，2920万美元的租赁支付，与Rosemont收购相关的预定付款1000万美元，920万美元的其他融资支付以及400万美元的股息。我们将大部分现金投资于加拿大和秘鲁主要金融机构的低风险、流动性强的投资。

从2021年12月31日至2022年9月30日，营运资本减少4770万美元至9980万美元，主要原因是贸易和其他应收账款减少1.439亿美元，主要原因是时间安排和临时价格应收账款的变化，以及我们马尼托巴省业务的成品库存减少导致库存减少2440万美元。抵销这些项目的主要原因是，其他负债减少2,930万美元，主要原因是退役和修复负债发生变化，递延收入负债减少2,120万美元，非对冲衍生品重新估值导致其他金融资产和负债发生变化，导致营运资本增加1,860万美元，现金增加1,510万美元，租赁负债减少1,290万美元，应收税款增加980万美元。

现金流

下表汇总了截至2022年9月30日和2021年9月30日的三个月和九个月的现金流：

经营活动现金流

2022年第三季度，经营活动产生的现金为1.725亿美元，与2021年同期相比增加了3270万美元。2022年第三季度，非现金营运资本变动前的运营现金流为8160万美元，与2021年第三季度相比减少了2190万美元。营运资金变动前营运现金流减少主要是由于铜价下跌、投入成本的通胀压力导致矿山营运成本上升，以及由于777于2022年6月关闭而导致锌销售量下降，但因铜及黄金销售量上升而部分抵销。

2022年，经营活动产生的年初至今现金为4.014亿美元，与2021年相比增加了1.135亿美元。2022年第三季度非现金营运资本变动前的运营现金流为2.826亿美元，比2021年减少4440万美元。营运资金变动前营运现金流减少主要是由于当前缴税时间较二零二一年首三季增加2,070万美元、投入成本通胀压力及利润分成增加导致矿山营运成本上升及锌销售量下降部分被黄金销售量增加所抵销。

非现金营运资本变动所产生的现金增加，主要是由于截至2022年9月30日的其他净金融资产、应收账款和存货较前几个期间减少所致。

投融资活动产生的现金流

在2022年第三季度，我们在投资和融资活动上花费了1.455亿美元，主要来自8950万美元的资本支出、2950万美元的社区协议、1710万美元的部分偿还黄金预付款债务、940万美元的资本化租赁付款和300万美元的其他财务付款。

今年到目前为止，我们在投资和融资活动中使用了3.863亿美元的现金，主要是2.201亿美元的资本支出，3360万美元的社区协议，5430万美元的部分偿还我们的黄金预付款债务，3190万美元的利息支付，2920万美元的资本化租赁付款，1000万美元的与收购Rosemont相关的预定付款，920万美元的融资成本，主要与我们的债务义务和循环信贷安排的预扣税有关的融资成本，以及400万美元的股息支付。

资本支出

下表汇总了所示期间资本资产的应计和现金增加额：

¹ 秘鲁的持续资本支出包括资本化的剥离成本。

² 2022年8月，亚利桑那州的资本支出指引增加了2000万美元，其中包括额外的1500万美元的资本化勘探和500万美元的资本化成本。

截至2022年9月30日的三个月和九个月，与2021年同期相比，资本增加总额分别下降1%和19%，这是由于马尼托巴省的增长支出减少，以及秘鲁的持续资本支出减少，部分被马尼托巴省的持续资本支出增加所抵消。

截至2022年9月30日的三个月和九个月，马尼托巴省的持续资本支出分别为3160万美元和9900万美元，与2021年同期相比增加了810万美元和2110万美元。今年到目前为止，持续资本支出的增加主要是由于Stall&New Britannia的计划资本开发和租赁增加，但由于其关闭，777的开发成本停止资本化，部分抵消了这一增长。

截至2022年9月30日的三个月和九个月，秘鲁的持续资本支出分别为2880万美元和7700万美元，与2021年同期相比减少了1010万美元和690万美元。支出减少的主要原因是尾矿管理设施扩建的支出减少，部分被Pampacha的资本化剥离增加所抵消。

截至2022年9月30日的三个月和九个月，马尼托巴省的增长资本支出分别为690万美元和2440万美元，反映了新不列颠和Stall的Lalor扩建和恢复改善项目的支出。与2021年同季度相比，增长资本支出分别减少了1,410万美元和7,280万美元，因为比较期间包括与2021年第四季度完成的新不列颠翻修项目有关的大量费用。

截至2022年9月30日的三个月和九个月，秘鲁的增长资本支出分别为130万美元和150万美元，与2021年同期相比分别减少了70万美元和2160万美元。今年迄今增长资本支出的减少是由于在比较期间在2021年第二季度将潘帕坎查投入商业生产所发生的费用。

截至2022年9月30日的三个月和九个月，亚利桑那州的增长资本支出分别为1200万美元和2710万美元，主要涉及与铜世界相关的可行性前期研究成本。

截至2022年9月30日的三个月和九个月的其他资本化成本分别为120万美元和380万美元，主要由非现金资本化成本组成。

我们预计2022年的综合维持和增长资本支出将比我们的全年指导低约2000万美元，反映出如前所述，整个业务的可自由支配支出减少了3000万美元，但由于持续的通胀成本压力，马尼托巴省预期的持续资本支出增加了约1000万美元，部分抵消了这一削减。

资本承诺

截至2022年9月30日，我们在加拿大的未偿还资本承诺约为1,890万美元，其中1,810万美元可以终止；在秘鲁的约3,390万美元主要与勘探期权协议有关，所有这些协议都可以终止；在亚利桑那州的约4,460万美元主要与我们的铜世界项目有关，其中约830万美元可以终止。

我们预计我们的融资成本将增加，因为我们预计将增加信用证和/或担保债券，以支持马尼托巴省最近更新的关闭计划。

合同义务

下表汇总了截至2022年9月30日我们的重要合同义务：

¹ 长期债务包括预定的利息支付以及本金偿还。

² 打折。

³主要由与营运供应商订立的长期协议、购电责任、集中装卸、船队及港口服务，以及因收购Rosemont少数股权而产生的递延代价组成。

⁴ 代表社区协议义务和各种最后敲定的土地用户协议，包括潘帕坎查。

⁵通货膨胀前的未贴现。

除了上述付款时间表中包括的合同义务外，我们还承担了以下影响我们财务状况的承诺：

-与马尼托巴省大多数员工分享利润的计划；

-与秘鲁所有雇员分享利润计划；

-惠顿777和康斯坦西亚矿的贵金属流协议；

-净冶炼厂退还与777有关的特许权使用费协议；以及，

-政府支付与康斯坦西亚矿有关的特许权使用费。

流通股数据

截至2022年11月1日，也就是本次MD&A日期前的最后一个交易日，哈德贝有261,903,151股普通股已发行和流通。此外，还有1,667,343份未平仓股票期权。

趋势分析和季度回顾

财务和经营业绩的详细季度和年度摘要可在本MD&A结尾处的“业绩摘要”部分找到。下表列出了我们最近完成的八个季度中每一个季度的精选综合财务信息：

¹经调整的净收益(亏损)、经调整的每股净收益(亏损)和经调整的EBITDA是非IFRS财务业绩指标，在IFRS下没有标准化定义。欲了解更多信息和详细的对账情况，请参阅本MD&A“非国际财务报告准则财务业绩衡量”部分下的讨论。

² 非现金营运资本变动前的营运现金流量

³ 2021年第三季度的调整后净收益(亏损)和调整后每股净收益(亏损)在我们管理层对截至2021年12月31日的年度财务业绩的讨论和分析中进行了调整，原因是某些调整的计算税收影响发生了变化。调整后的净收益从3820万美元变为90万美元，调整后的每股净收益从0.15美元变为0.00美元/股。

大宗商品价格在2022年第三季度继续下跌，而日益增长的通胀压力导致矿山运营成本上升，导致我们的关键财务指标在本季度下降。第三季度业绩也受到产量下降的影响，原因是波音777在2022年6月关闭，以及将在未来几年继续开展的护理和维护活动的开始。长期实际贴现率的相对较小变动将继续影响我们对马尼托巴省已关闭场地的环境拨备的重估，这些变动将在损益表中反映出来。

2022年第二季度业绩受到6070万美元重估收益的影响，该收益主要与我们Flin Flon地块的环境义务有关，原因是长期无风险利率上升。在2022年6月发布铜世界初步经济评估后，由于与先前的Rosemont矿藏独立开发计划相关的某些资产预计不再可收回，因此录得税前减值亏损9500万美元。

2022年第一季度的业绩得益于已实现贱金属价格上涨的趋势，但也受到通胀导致的运营成本上升的影响。虽然我们在品位较高的Pampacha矿藏和回收率较高的New Britannia金矿厂实现了黄金产量的增加，但我们遇到了劳动力中与新冠肺炎有关的缺勤水平增加的问题，影响了生产，还遇到了轨道车辆供应有限的情况，导致销售减少和库存积累。第一季度的业绩也受到了重估收益7820万美元的影响，这些收益主要与我们在Flin Flon工厂的环境义务有关，以及我们在马尼托巴省的非生产工厂的170万美元，这是由于长期无风险利率的增加造成的。

2021年第四季度的业绩得益于较高的已实现金属价格。大宗商品价格的这种强势，加上新不列颠地区开始商业生产后黄金产量的增加，以及铜回收率的改善，使该季度的收入达到创纪录的4.252亿美元。调整后的EBITDA和运营现金流均达到创纪录高位。尽管有这些记录，持续的通胀压力以及较低的铜品位导致运营成本攀升，并对毛利率构成压力，与前几个季度相比。我们对Flin Flon关闭计划的环境义务进行了重新评估，导致了4620万美元的非现金费用，这对该季度的净收入产生了负面影响。

2021年第三季度，贱金属价格上涨带来了强劲的收入和运营现金流。Pampacha的采矿业继续增长，对本季度的黄金产量做出了重大贡献。由于计划于2022年年中关闭Flin Flon业务，以及更新的Flin Flon关闭计划，产生了总计1.563亿美元的非现金费用，对该季度的毛利润产生了负面影响。在秘鲁，持续的新冠肺炎成本，加上较低的铜品位，给运营成本带来压力。

2021年第二季度的财务业绩受惠于Pampacha矿场的初步生产，但受到秘鲁运营成本上升、新冠肺炎相关影响导致马尼托巴省金属产量下降以及铜和锌品位下降以及贵金属回收率下降的负面影响。

与2020年第四季度相比，2021年第一季度的收入有所下降，原因是秘鲁发货延迟，收入无法确认，以及马尼托巴省的销售量下降，这与该季度由于缺乏轨道车辆供应而积累的成品库存有关。与优先票据再融资相关的7520万美元的各种财务支出对第三季度的业绩产生了负面影响。

继2020年初新冠肺炎疫情首次爆发后，大宗商品价格大幅回调，进入2021年，大宗商品价格稳步上涨，为我们的经营业绩提供了顺风。波音777生产中断导致1170万美元的某些间接费用通过销售成本支出，对2020年第四季度的收益产生了负面影响。

有关以前趋势和季度回顾的信息，请参阅截至2021年12月31日的年度MD&A，日期为2022年2月23日，可在SEDAR网站www.sedar.com上获得。

非国际财务报告准则财务执行情况衡量标准

经调整的净收益(亏损)、经调整的每股净收益(亏损)、经调整的EBITDA、净债务、现金成本、每磅铜的持续和全部持续现金成本、每盎司黄金的现金成本和持续现金成本以及综合单位成本均为非IFRS业绩衡量标准。这些措施没有《国际财务报告准则》规定的含义，因此不太可能与其他发行人提出的类似措施相提并论。不应孤立地考虑这些措施，或将其作为根据《国际财务报告准则》编制的措施的替代措施，它们不一定表明根据《国际财务报告准则》确定的营业利润或业务现金流。其他公司可能会以不同的方式计算这些指标。

管理层认为，调整后的净收益(亏损)和调整后的每股净收益(亏损)为公司当期的业绩提供了另一种衡量标准，并为公司未来的预期业绩提供了洞察。这些衡量标准供公司内部使用，以评估其基本业务的表现，并帮助其规划和预测未来的经营业绩。因此，本公司相信这些措施对投资者评估本公司的基本表现是有用的。我们提供调整后的EBITDA，以帮助用户分析我们的业绩，并提供有关我们正在进行的现金创造潜力的更多信息，以评估我们偿还和偿还债务、进行投资和满足营运资本需求的能力。显示净负债是因为它是公司用来评估我们财务状况的业绩衡量标准。每磅铜生产的现金成本、持续成本和全部持续现金成本之所以显示，是因为我们相信它们有助于投资者和管理层评估我们的运营表现，包括运营和公司产生的利润率。现金成本和每盎司黄金生产的持续现金成本之所以显示，是因为我们相信它们有助于投资者和管理层评估我们马尼托巴省业务的业绩。综合单位成本之所以显示，是因为我们相信它有助于投资者和管理层评估我们的成本结构和利润率，这些成本结构和利润率不受副产品商品价格波动的影响。

在2021年和2022年期间，亚利桑那州和马尼托巴省的业务出现了非经常性调整，包括遣散费、过去的服务养老金成本、处置某些非流动资产、库存用品减记以及与更新的Flin Flon关闭计划和2021年第四季度较低的长期贴现率相关的非现金减值费用，管理层认为这些费用都不能表明持续的经营业绩，因此正在调整调整后净收益(亏损)和调整后EBITDA的计算项目。

每磅锌生产的现金成本和持续现金成本是以前披露的非国际财务报告准则衡量标准，最近一次在截至2021年12月31日的年度MD&A中公布，日期为2022年2月23日。随着777和Flin Flon的业务(包括锌厂)于2022年第二季度关闭，马尼托巴省的生产模式已从锌转向黄金，因此我们已停止未来提供这项措施。

在2022年第一季度和第二季度，我们分别录得7,990万美元和6,070万美元的非现金收益，主要与我们的Flin Flon环境拨备的季度重估有关，这受到长期无风险贴现率上升的影响。随着777和Flin Flon业务于2022年第二季度关闭，鉴于填海现金流的长期性质，相应环境拨备的季度重估仍对实际、长期无风险贴现率的变化高度敏感，因此，我们预计将继续经历季度环境拨备重估，这不能反映我们持续的经营业绩。这一项目已被纳入我们调整后收益的计算中。

调整后净收益(亏损)

调整后净收益(亏损)指不包括某些影响的净收益(亏损)，扣除税项后的净额，如按市值计价的调整、减值费用和减值费用的冲销、资产减记和汇兑(收益)损失。这些衡量标准不一定表示根据《国际财务报告准则》确定的净收益(亏损)或现金流量。

下表提供了截至2022年9月30日和2021年9月30日的三个月和九个月的合并中期损益表的收益(亏损)与调整后净收益(亏损)的对账。