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安思达集团有限公司D0真的错误00013638292022Q3假象--12-31http://fasb.org/us-gaap/2022#OtherAssetshttp://fasb.org/us-gaap/2022#OtherAssetshttp://fasb.org/us-gaap/2022#OtherLiabilitieshttp://fasb.org/us-gaap/2022#OtherLiabilities00013638292022-01-012022-09-300001363829美国-美国公认会计准则：普通股成员2022-01-012022-09-300001363829Esgr:SeriesDPreferredStockDepositaryShareMember2022-01-012022-09-300001363829Esgr:SeriesEPreferredStockDepositaryShareMember2022-01-012022-09-300001363829ESGR：VotingCommonStockMember2022-11-01Xbrli：共享0001363829美国-公认会计准则：非投票权公有股票成员2022-11-010001363829美国-GAAP：ShortTermInvestments成员2022-09-30ISO 4217：美元0001363829美国-GAAP：ShortTermInvestments成员2021-12-310001363829美国-公认会计准则：固定配对成员2022-09-300001363829美国-公认会计准则：固定配对成员2021-12-3100013638292022-09-3000013638292021-12-31ISO 4217：美元Xbrli：共享0001363829ESGR：VotingCommonStockMember2022-09-300001363829ESGR：VotingCommonStockMember2021-12-310001363829US-GAAP：Common ClassCMembers2022-09-300001363829US-GAAP：Common 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MembersESGR：石点和关联实体成员2022-09-300001363829SRT：关联实体成员ESGR：石点和关联实体成员美国-公认会计准则：固定配对成员2021-12-310001363829SRT：关联实体成员ESGR：北岸控股有限公司成员美国-公认会计准则：固定配对成员2021-12-310001363829SRT：关联实体成员ESGR：石点和关联实体成员2021-12-310001363829SRT：关联实体成员ESGR：北岸控股有限公司成员2021-12-310001363829SRT：关联实体成员ESGR：AmTrustFinancialServicesInc.成员2021-12-310001363829SRT：关联实体成员ESGR：AnglePointHKMember2021-12-310001363829SRT：关联实体成员ESGR：其他交易对手成员2021-12-310001363829SRT：关联实体成员ESGR：纪念碑2021-12-310001363829ESGR：CitcoIIILIMitedMembersSRT：关联实体成员2021-12-310001363829ESGR：核心专业成员SRT：关联实体成员2021-12-310001363829SRT：关联实体成员ESGR：北岸控股有限公司成员2022-07-012022-09-300001363829ESGR：核心专业成员SRT：关联实体成员2022-07-012022-09-300001363829SRT：关联实体成员ESGR：石点和关联实体成员2022-07-012022-09-300001363829SRT：关联实体成员ESGR：AmTrustFinancialServicesInc.成员2022-07-012022-09-300001363829SRT：关联实体成员ESGR：其他交易对手成员2022-07-012022-09-300001363829SRT：关联实体成员ESGR：纪念碑2022-07-012022-09-300001363829ESGR：CitcoIIILIMitedMembersSRT：关联实体成员2022-07-012022-09-300001363829SRT：关联实体成员ESGR：北岸控股有限公司成员2021-07-012021-09-300001363829ESGR：核心专业成员SRT：关联实体成员2021-07-012021-09-300001363829SRT：关联实体成员ESGR：石点和关联实体成员2021-07-012021-09-300001363829SRT：关联实体成员ESGR：AnglePointHKMember2021-07-012021-09-300001363829SRT：关联实体成员ESGR：AmTrustFinancialServicesInc.成员2021-07-012021-09-300001363829SRT：关联实体成员ESGR：强化成员2021-07-012021-09-300001363829SRT：关联实体成员ESGR：其他交易对手成员2021-07-012021-09-300001363829SRT：关联实体成员ESGR：纪念碑2021-07-012021-09-300001363829ESGR：CitcoIIILIMitedMembersSRT：关联实体成员2021-07-012021-09-300001363829SRT：关联实体成员ESGR：北岸控股有限公司成员2022-01-012022-09-300001363829SRT：关联实体成员ESGR：石点和关联实体成员2022-01-012022-09-300001363829SRT：关联实体成员ESGR：AmTrustFinancialServicesInc.成员2022-01-012022-09-300001363829SRT：关联实体成员ESGR：其他交易对手成员2022-01-012022-09-300001363829ESGR：核心专业成员SRT：关联实体成员2022-01-012022-09-300001363829SRT：关联实体成员ESGR：纪念碑2022-01-012022-09-300001363829ESGR：CitcoIIILIMitedMembersSRT：关联实体成员2022-01-012022-09-300001363829SRT：关联实体成员ESGR：北岸控股有限公司成员2021-01-012021-09-300001363829SRT：关联实体成员ESGR：强化成员2021-01-012021-09-300001363829ESGR：核心专业成员SRT：关联实体成员2021-01-012021-09-300001363829SRT：关联实体成员ESGR：石点和关联实体成员2021-01-012021-09-300001363829SRT：关联实体成员ESGR：AnglePointHKMember2021-01-012021-09-300001363829SRT：关联实体成员ESGR：AmTrustFinancialServicesInc.成员2021-01-012021-09-300001363829SRT：关联实体成员ESGR：其他交易对手成员2021-01-012021-09-300001363829ESGR：高瓴成员SRT：关联实体成员2021-01-012021-09-300001363829SRT：关联实体成员ESGR：纪念碑2021-01-012021-09-300001363829ESGR：CitcoIIILIMitedMembersSRT：关联实体成员2021-01-012021-09-300001363829ESGR：高瓴成员SRT：关联实体成员2021-02-210001363829美国-GAAP：再保险公司集中度风险成员Esgr:FundsHeldByReinsuredCompaniesAndFundsHeldDirectlyManagedMember2022-01-012022-09-300001363829美国-GAAP：再保险公司集中度风险成员Esgr:FundsHeldByReinsuredCompaniesAndFundsHeldDirectlyManagedMember2021-01-012021-12-310001363829美国-公认会计准则：美国政府成员2022-01-012022-09-300001363829美国-公认会计准则：美国政府成员2021-01-012021-12-310001363829美国公认会计准则：其他投资成员2022-09-300001363829ESGR：强化成员SRT：替补成员2022-09-300001363829美国公认会计准则：绩效保证成员2022-09-300001363829美国公认会计准则：绩效保证成员2021-12-310001363829美国-公认会计准则：初级或从属债务成员2022-09-300001363829美国-公认会计准则：初级或从属债务成员2021-12-310001363829SRT：情景预测成员Esgr:ArgoGroupInternationalHoldingsLimitedMember2022-12-310001363829Esgr:ArgoGroupInternationalHoldingsLimitedMember2022-08-012022-08-310001363829Esgr:ArgoGroupInternationalHoldingsLimitedMember2022-08-310001363829ESGR：强化成员2022-08-012022-08-310001363829ESGR：强化成员Us-gaap:LifeAndAnnuityInsuranceProductLineMember2022-06-300001363829ESGR：强化成员Us-gaap:LifeAndAnnuityInsuranceProductLineMember2022-06-302022-06-300001363829ESGR：纪念碑美国-美国公认会计准则：普通股成员2022-09-300001363829ESGR：强化成员Esgr:UnrealizedInvestmentLossesNotYetReportedMemberSRT：最小成员数2022-09-300001363829ESGR：强化成员SRT：最大成员数Esgr:UnrealizedInvestmentLossesNotYetReportedMember2022-09-300001363829ESGR：强化成员2022-09-300001363829ESGR：FALLLetterOfCreditMemberSRT：情景预测成员美国公认会计准则：次要事件成员US-GAAP：LetterOfCreditMember2022-11-290001363829ESGR：FALLLetterOfCreditMemberUS-GAAP：LetterOfCreditMember2022-09-300001363829ESGR：FALLLetterOfCreditMemberSRT：情景预测成员美国公认会计准则：次要事件成员US-GAAP：LetterOfCreditMember2022-11-30

美国证券交易委员会
华盛顿特区，20549
表格10-Q
根据1934年《证券交易法》第13或15(D)条规定的季度报告
截至本季度末2022年9月30日
佣金文件编号001-33289
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1363829/000136382922000200/esgr-20220930_g1.jpg
安思达集团有限公司
(注册人的确切姓名载于其章程)
百慕达不适用
(注册成立或组织的国家或其他司法管辖区)(国际税务局雇主身分证号码)
温莎广场, 3楼, 皇后大街22号, 哈密尔顿HM JX, 百慕大群岛
(主要执行机构地址，包括邮政编码)
注册人的电话号码，包括区号： (441) 292-3645
根据该法第12(B)条登记的证券：
每个班级的标题交易代码注册的每个交易所的名称
普通股，每股面值1.00美元ESGR“纳斯达克”股票市场有限责任公司
存托股份，每股相当于7.00%的1,000分权益ESGRP“纳斯达克”股票市场有限责任公司
固定利率至浮动利率永久非累积优先股，D系列，面值每股1.00美元
存托股份，每股相当于7.00%的1,000分权益ESGRO“纳斯达克”股票市场有限责任公司
永久非累积优先股，E系列，每股面值1.00美元
用复选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短时间内)提交了1934年《证券交易法》第13条或15(D)节要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内是否符合此类提交要求。是  ☒不是☐
用复选标记表示注册人是否在过去12个月内(或在注册人被要求提交此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T规则405规定必须提交的每一份交互数据文件。是☒ No ☐
用复选标记表示注册人是大型加速申报公司、加速申报公司、非加速申报公司、较小的报告公司或新兴成长型公司。请参阅《交易法》第12b-2条规则中“大型加速申报公司”、“加速申报公司”、“较小申报公司”和“新兴成长型公司”的定义。
大型加速文件服务器
☒
加速文件管理器¨非加速文件服务器¨规模较小的报告公司☐新兴成长型公司☐
如果是一家新兴的成长型公司，用复选标记表示注册人是否已选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易所法》第13(A)节提供的任何新的或修订的财务会计准则。☐
用复选标记表示注册人是否是空壳公司(如《交易法》第12b-2条所定义)。是☐ No ☒
截至2022年11月1日，注册人有未偿还的15,990,857有投票权的普通股和1,597,712无投票权的可转换普通股，每股面值1.00美元。
1
目录表


安思达集团有限公司
Form 10-Q季度报告
截至2022年9月30日止的期间
目录表
 
  页面
关键词词汇表
3
第一部分
第二项。
管理层对财务状况和经营成果的探讨与分析
8
第三项。
关于市场风险的定量和定性披露
57
第1项。
财务报表
60
第四项。
控制和程序
104
第II部
第1项。
法律诉讼
105
第1A项。
风险因素
105
第二项。
未登记的股权证券销售和收益的使用
105
第三项。
高级证券违约
105
第四项。
煤矿安全信息披露
105
第五项。
其他信息
105
第六项。
陈列品
106
2
目录表

关键词词汇表
急症室石棉与环境
采购成本与获得新保险合同或续签现有保险合同的成功努力直接相关的成本，主要包括递增成本，如佣金、经纪费用、保费和签发合同或保单时发生的其他费用。
ADC不利发展保险--一种有追溯性的再保险安排，将为超过既定准备金的损失提供保险，并提供最高达合同商定金额的保护。
调整后的BVPS
调整后每股普通股账面价值--非公认会计原则财务计量，计算方法是将Enstar普通股股东权益除以已发行普通股数量，再加上行使认股权证的收益，再加上已授予但尚未归属的认股权证和股权奖励。对账，见第一部分第2项“非公认会计准则财务计量”。
调整后的RLE
调整后净负债收益--非公认会计准则财务指标，计算方法为调整后前期发展除以平均调整后净损失准备金。对账，见第一部分第2项“非公认会计准则财务计量”。
调整后净资产收益率
调整后权益报酬率-非公认会计原则财务计量，计算方法为调整后的营业收入(亏损)除以调整后的期初Enstar普通股股东权益。对账，见第一部分第2项“非公认会计准则财务计量”。
调整后的轮胎
调整后总投资回报-非公认会计准则财务指标，计算方法为调整后总投资回报除以平均调整后总可投资资产。对账，见第一部分第2项“非公认会计准则财务计量”。
AFS可供出售
AmTrustAmTrust金融服务公司
年化
季度业绩或年初至今业绩的计算乘以4，然后除以适用的年初至今期间内已过去的季度数。
AOCI
累计其他综合收益
雅顿雅顿再保险有限公司
中庭
中庭承保集团有限公司
BMA百慕大金融管理局
BSCR百慕大偿付能力资本要求
BVPS每股普通股账面价值-GAAP财务衡量标准，通过将Enstar普通股股东权益除以已发行普通股的数量来计算。
卡维洛
全资附属公司卡维罗湾再保险有限公司
CitcoCitco III有限公司
克罗抵押贷款债券
核心专业核心专业保险控股公司
DCODCO有限责任公司
被告A&E法律责任
被告石棉和环境责任--与未决和未来索赔的赔偿和辩护费用金额以及与财产有关的环境责任金额有关的非保险债务。
DCA
递延费用资产-估计最终应付损失超过追溯再保险协议开始时收到的保费对价，并随后在估计损失结算期内摊销的金额。
道林基金道林资本合伙公司I，L.P.和Capital City Partners LLC
EB信托
安思达集团有限公司员工福利信托基金
强化Re强化再保险有限公司。
恩斯塔尔安思达集团有限公司及其合并附属公司
Enstar财经Enstar Finance LLC
3
目录表
关键词词汇表
交换交易用我们在Northshore的部分间接权益交换所有三叉戟V基金在Starstone U.S.的间接权益。
法尔劳合社的资金-以现金、证券、信用证或其他经批准的资本工具的形式存在的存款，满足支持劳合社辛迪加承销能力的资本要求。
持有的资金根据再保险协议应向再保险人支付保费的账户，其余额记入投资收益和已支付损失的贷方。
再保险公司持有的资金
持有的基金，如上所述，我们就所持有的资产获得固定的贷记回报率或其他合同约定的回报。
持有的资金--直接管理
持有的基金，如上所述，我们在那里获得所持资产的实际投资组合回报。
未来投保人福利
与人寿保险合同有关的负债，该合同以预期未来现金流和死亡率的现值为基础。
闸门或侧袋
闸机是拒绝或推迟赎回请求的能力，而侧袋是投资者失去赎回权的指定账户。
高瓴集团
高瓴资本管理有限公司和高瓴资本顾问有限公司。
IBNR
已发生但未报告的索赔--已发生的未报告索赔的估计负债，以及已报告索赔可能结清的数额不同于已确定案件准备金的可能性估计数，以及已结案索赔重新开庭的可能性估计数。
INRE基金INRE Fund，L.P.
可投资资产总投资、现金和现金等价物、受限现金和现金等价物以及持有的资金的总和
JSOP
共同持股计划
莱伊亏损调整费用
劳合社这一术语可以是指作为一个或多个辛迪加成员共同和分散风险的个人和公司承销成员组成的协会，也可以是指监管劳合社市场并向其提供支持服务的劳合社
LPT损失组合转移-有追溯力的再保险交易，其中已经发生的损失义务被转让给再保险人，但受任何规定的限制
纪念碑环古迹保险集团有限公司
莫尔斯TEC莫尔斯TEC有限责任公司
NAV资产净值
NCI
非控制性权益
新业务除业务收购外的重大交易，通常采取再保险或直接业务转移的形式。
北岸北岸控股有限公司
OLR未偿损失准备金--已报告和应计但在资产负债表日仍未支付的索赔准备金。
母公司
安星集团有限公司，不包括其合并子公司
政策性回购与减刑类似，适用于直接保险合同
聚丙烯
1个百分点
PPD前期发展--本日历年确认的损失估计数与前几个日历年建立的损失准备金有关的变动。
私募股权基金对有限合伙和有限责任公司的投资
QTd
本季度至今
再保险结案(RITC)将劳合社财团某一特定年度的估计未来负债转移至相同或不同劳合社财团的较后年度，以换取溢价的商业交易。
损失准备金和LAE管理层对截至资产负债表日结算亏损的最终成本的最佳估计。这包括OLR和IBNR。
追溯再保险为过去的损失事件提供损失赔偿和LAE的合同。
4
目录表
关键词词汇表
RLE流出负债收益-基于公认会计原则的财务衡量标准，计算方法是将前期发展除以平均净损失准备金。
RNCI
可赎回的非控股权益
罗权益报酬率-基于公认会计原则的财务指标，计算方法是用Enstar普通股股东应占净收益(亏损)除以Enstar普通股股东权益期初
径流被最初承保特定风险的保险公司归类为已停产的业务
决选投资组合一组被归类为分期付款的保险单。
美国证券交易委员会美国证券交易委员会
SGL 1号SGL No.1 Limited
SSHL星石专业控股有限公司
星石国际星石的非美国业务
星石美国星石美国控股公司及其子公司
阶跃捕获
收购Enhanze Re的全部股权由高瓴资本管理有限公司和高瓴资本顾问有限公司的一家附属公司持有。
石点Stone Point Capital LLC
南欧星石承保有限公司
轮胎总投资回报-GAAP财务指标，计算方法为将适用期间在收益中确认的总投资回报除以平均可投资资产总额
三叉戟V基金三叉戟V，L.P.、三叉戟V平行基金L.P.及三叉戟V专业人士基金L.P.
美国公认会计原则美国普遍接受的会计原则
ULAE未分配损失调整费用--与估计的径流支出有关的损失调整费用，如内部索赔管理或相关的业务支助费用。
未赚取保费
保单保费的未到期部分，将在保险合同的剩余期限内赚取。
VIE可变利息实体
黄大仙
年初至今
2021年回购计划
本公司董事会于2021年11月29日通过的一项普通股回购计划，目的是回购数量有限的普通股，总金额不超过1亿美元。该计划于2022年4月得到充分利用。
2022年回购计划
董事会于2022年5月5日批准的普通股回购计划，有效期至2023年5月5日。根据这一计划，我们可以回购有限数量的普通股，总金额不超过2亿美元。
5
目录表

关于前瞻性陈述的警告性声明
本季度报告和本文引用的文件包含符合1934年证券交易法(修订后)第21E节或交易法的“前瞻性陈述”，涉及我们的财务状况、经营结果、业务战略、经营效率、竞争地位、增长机会、我们管理层的计划和目标，以及我们证券和整个保险和再保险行业的市场。
包括“估计”、“项目”、“计划”、“打算”、“预期”、“预期”、“相信”、“将会”、“应该”、“可能”、“寻求”、“可能”等词汇的表述以及类似的未来或前瞻性表述都是出于联邦证券法或其他目的的前瞻性表述。
所有前瞻性陈述都必须是估计或预期，而不是历史事实的陈述，反映了我们管理层的最佳判断，并涉及许多风险和不确定因素，这些风险和不确定性可能导致实际结果与前瞻性陈述所建议的大不相同。
因此，这些前瞻性表述应考虑到各种重要因素，包括本报告和我们截至2021年12月31日的10-K年度报告中阐述的因素，这些因素可能导致实际结果与前瞻性表述所建议的结果大不相同。这些因素包括：
•我们的损失准备金是否充足，以及随着索赔的发展，需要调整这些准备金，包括由于可能影响准备金充足性的新出现的索赔和保险问题和纠纷的影响；
•我们的收购，包括我们评估机会、成功为收购定价、应对运营挑战、支持我们计划的增长并将收购的投资组合和公司纳入我们的内部控制系统的能力，以维持有效的内部控制、提供可靠的财务报告和防止欺诈；
•竞争压力加大，包括分流业务市场竞争加剧；
•我们获得监管部门批准的能力，包括任何此类批准的时间、条款和条件，以及满足与我们的收购协议相关的其他结束条件的能力，这可能会影响我们完成收购的能力；
•强化再保险的人寿和年金业务，包括支持负债的资产表现、资产/负债期限错配的风险，以及用于估计未来保单福利准备金的假设被证明是不准确的；
•法定资本要求的变化，以及我们未来可能需要额外资本的风险，这些资本可能无法获得，或可能只有在不利的条件下才能获得；
•我们的再保险子公司可能无法根据其再保险合同向分拆公司提供所需的抵押品，包括通过使用信用证；
•我们转让的再保险的可获得性和可收集性；
•我们子公司向我们分配资金的能力以及由此对我们流动性的影响；
•外币汇率波动造成的损失；
•气候变化及其对我们的第二轮业务和投资回报的潜在影响；
•由于市场波动和经济状况，包括与利率、信贷利差和股票价格相关的情况，我们投资组合的价值和我们从这些投资组合中获得的投资收入可能会大幅下降；
•通胀的影响，包括它对我们亏损成本趋势和运营费用的影响，以及全球经济政策对通胀的反应的影响，如加息及其对我们投资组合的影响；
•我们有能力以一种认识到我们流动性需求的方式来安排我们的投资；
•我们对另类资产类别和合资企业的战略投资，这些资产类别和合资企业缺乏流动性，可能具有波动性；
6
目录表
关于前瞻性陈述的警告性声明
•我们准确评估投资的能力，这需要高度主观的方法、估计和假设，而这些方法、估计和假设的不准确可能对我们的财务状况产生不利影响；
•我们经营所处的复杂监管环境，包括正在进行的或未来的行业监管发展将扰乱我们的业务，影响我们子公司正常运营或向我们分配产品的能力，或强制改变行业做法，增加我们的成本，减少我们的收入，或要求我们改变我们的业务方式；
•关键人员流失；
•业务风险，包括网络安全事件、外部危险、人为故障或我们的信息技术系统可能扰乱我们的业务或导致关键和机密信息丢失的其他困难，增加了成本；
•适用于我们或(再)保险业务的税收、监管或法律限制或限制；
•适用于我们或我们的子公司的税收法律或法规的变化，或我们或我们的一个非美国子公司在美国或其他地方需要缴纳大量或大幅增加的所得税的风险；以及
•我们的股份所有权源于我们公司细则的某些规定和我们作为百慕大公司的地位。
以上列出的因素不应被解释为详尽无遗，应与我们在截至2021年12月31日的10-K表格年度报告中包括的风险因素一起阅读。我们没有义务公开更新或审查任何前瞻性陈述，无论是为了反映我们对此预期的任何变化，还是由于新信息、未来发展或其他原因，除非法律要求。
7
目录表

第一部分-财务信息
项目2.管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析
除非上下文另有说明，否则术语“Enstar”、“We”、“Us”或“Our”均指Enstar Group Limited及其合并子公司。
以下对我们截至2022年9月30日的财务状况以及截至2022年9月30日和2021年9月30日的三个月和九个月的经营业绩的讨论和分析应与我们的未经审计简明综合财务报表和本季度报告中其他部分包含的相关附注以及我们截至2021年12月31日的年度报告Form 10-K中包含的已审计综合财务报表及其附注一起阅读。
本讨论和分析中包含的或本季度报告中其他部分包含的信息，包括与我们的业务计划和战略有关的信息，包括涉及风险、不确定性和假设的前瞻性陈述。由于许多因素，我们的实际结果和事件的时间可能与这些前瞻性陈述中预期的大不相同，包括在“关于前瞻性陈述的警示声明”和我们截至2021年12月31日的年度报告Form 10-K第1A项中讨论的那些因素。
目录表
部分页面
运营亮点
9
综合经营业绩--截至2022年和2021年9月30日的三个月和九个月
11
•整体绩效衡量标准
15
•承保业绩
16
•投资成果
21
•一般和行政费用
25
新业务
26
非公认会计准则财务指标
27
其他财务措施
36
按部门划分的运营业绩-截至2022年9月30日和2021年9月30日的三个月和九个月
38
•径流管段
38
•假设寿命段
40
•投资细分市场
41
•传统承销细分市场
45
公司和其他
46
当前展望
48
流动性与资本资源
51
恩斯塔尔 集团有限公司|2022年第三季度|表格10-Q8
目录表
项目2|管理层的讨论和分析|操作要点
运营亮点
我们的综合业绩反映了我们通过收购和管理客户的决选投资组合为客户提供资本释放解决方案方面的持续进展。
截至2022年9月30日的9个月的运营重点包括：
假设第二轮交易的损失准备金为32亿美元，其中包括来自Aspen的31亿美元
•2022年5月20日，我们与Aspen Insurance Holdings Limited(“Aspen”)完成了一项损失组合转移(LPT)交易，涉及31亿美元的净损失准备金，上限为36亿美元。阿斯彭和我们之间现有的ADC于2020年6月关闭，并被并入此LPT。
•作为这笔LPT交易的结果，我们假设增加了19亿美元的净亏损准备金，其中包括财产、负债和专业业务的多样化组合，以换取19亿美元的增量保费。1并承担了索赔控制权。
•2022年8月31日，我们完成了与Probitas管理代理有限公司(“Probitas”)的LPT交易，并就Probitas管理辛迪加1492的账户敞口(涵盖全球承保的一般责任和金融风险)的2018年和上一年承担了6,100万美元的净亏损准备金。LPT将转换为再保险以关闭(RITC)，自2023年1月1日起生效，有待监管部门批准。
开始解除强化再保险的再保险交易
•2022年6月29日，Enhanze Re支付了2亿美元的股息，其中1.5亿美元由公司保留，并就其在Enhanze Re的所有权权益向安联支付了5000万美元。由于一个季度的报告滞后，这种影响反映在我们第三季度的业绩中。
•在今年早些时候完成对Enhanze Re的战略评估后，于2022年8月18日，我们与安联签订了一份主协议，通过该主协议，我们同意了一系列交易2这将使我们能够有序地解除Enhanze Re。
•Enhanated Re在2022年第三季度完成了以下交易，由于一个季度报告滞后，这些交易的影响将反映在我们的第四季度业绩中：
◦减记与安联的巨灾再保险业务，从而确认了5900万美元的有利减保收益；以及
◦将Enhanized Re发行的7000万美元次级票据偿还给安联的一家附属公司。
•继于2022年10月31日收到监管机构的批准后，增强型再保险预计将于2022年11月7日左右完成对Monument Re Limited(“Monument Re”)的再保险封闭式人寿年金保单的续期。本公司将按账面价值结算寿险负债及相关资产，以换取截至结算日的现金代价。截至2022年6月30日，这些物品的账面价值分别为13亿美元和11亿美元，如果按此日期计算，我们将记录为2.7亿美元的其他收入。
◦2022年7月1日至结算日期间的活动将影响所记录的其他收入数额。
◦我们记录的其他收入的一部分将被推迟，以说明我们在Monument Re的20%所有权权益，我们应占Enstar的净收益将减去安联在Enhanze Re的非控股权益应占的金额。由于一个季度的报告滞后，创新的最终影响将反映在我们2023年第一季度的业绩中。
已执行资本交易
•我们在2022年1月完成了5亿美元的次级债券发行，所得资金净额主要用于支付我们于2022年3月到期的2.8亿美元优先债券的未偿还本金总额。
1有关更多详细信息，请参阅“新业务”部分。
2详情请参阅本公司简明综合财务报表的“附注17”。
恩斯塔尔 集团有限公司|2022年第三季度|10-Q 9表格
目录表
项目2|管理层的讨论和分析|操作要点
•在截至2022年9月30日的9个月里，我们回购了697,580股有投票权的普通股，总回购金额为1.63亿美元，平均每股价格为233.92美元。在截至2022年9月30日的9个月内，我们利用2022年回购计划授权的2亿美元中的1.05亿美元和2021年回购计划授权的剩余5900万美元回购我们的普通股。在截至2022年9月30日的三个月里，没有股票回购。
恩斯塔尔 集团有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 10
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项目2|管理层讨论与分析|综合经营成果
综合经营业绩--截至2022年和2021年9月30日的三个月和九个月
主要GAAP财务指标
我们使用以下GAAP衡量标准来管理公司并监控我们的业绩：
•净收益和Enstar普通股东应占净收益，这两个指标共同提供了衡量我们业绩的指标，重点放在承保、投资和费用业绩上；
•可归因于Enstar的全面收入，其中提供了总回报的衡量标准，包括未实现的投资收益和投资损失，以及其他全面收益的其他要素；
•每股账面价值(“BVPS”)，我们用它来衡量一段时间内公司的价值；
•股本回报率(ROE)，它通过将公司应占收益除以股东权益来衡量我们的盈利能力；
•总投资回报(TIR)，衡量我们的投资获得、赚取、已实现和未实现的回报率；以及
•溢价负债收益(“RLE”)，衡量我们通过管理溢价负债而获得的回报率，方法是将前期净亏损和净负债收益率除以平均净损失准备金。
恩斯塔尔 集团有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 11
目录表
项目2|管理层讨论与分析|综合经营成果

下表列出了某些简明的综合财务信息：
 截至三个月九个月结束
9月30日，$/pp零钱9月30日，$ / pp
变化
 2022202120222021
 (单位为百万美元，每股数据除外)
承保业绩
赚取的净保费$4 $52 $(48)$52 $204 $(152)
发生的净亏损和LAE
本期(13)(42)29 (39)(146)107 
上期109 69 40 331 189 142 
发生的净损失和LAE合计96 27 69 292 43 249 
投保人福利支出(7)— (7)(25)— (25)
采购成本— (11)11 (20)(50)30 
投资成果
净投资收益116 93 23 302 231 71 
已实现(亏损)净收益(36)6 (42)(111)1 (112)
未实现(亏损)净收益(546)(280)(266)(1,518)110 (1,628)
权益法投资的收益(亏损)(20)(14)(6)12 101 (89)
一般和行政费用(67)(93)26 (235)(269)34 
净(亏损)收益(478)(188)(290)(1,266)405 (1,671)
ENSTAR普通股股东应占净(亏损)收益$(444)$(196)$(248)$(1,219)$365 $(1,584)
可归因于ENSTAR的综合亏损(收益)$(612)$(217)$(395)$(1,843)$315 $(2,158)
GAAP衡量标准：
罗(10.6)%(2.9)%(7.7)聚丙烯(21.8)%5.9 %(27.7)聚丙烯
年化净资产收益率(29.1)%7.9 %(37.0)聚丙烯
年化RLE3.8 %2.5 %1.3 聚丙烯
年化轮胎(8.7)%2.8 %(11.5)聚丙烯
非GAAP衡量标准：
调整后的净资产收益率*(2.9)%(2.8)%(0.1)聚丙烯(7.0)%7.7 %(14.7)聚丙烯
年化调整后净资产收益率*(9.4)%10.2 %(19.6)聚丙烯
年化调整后RLE*0.5 %1.4 %(0.9)聚丙烯
年化调整后TIR*(1.0)%4.1 %(5.1)聚丙烯
自.起$Change
2022年9月30日2021年12月31日
GAAP衡量标准：
BVPS$208.60 $316.34 $(107.74)
非GAAP衡量标准：
调整后的BVPS*$206.25 $310.80 $(104.55)
PP-百分比
*非GAAP计量；请参阅“非GAAP财务计量”部分，以便与适用的GAAP财务计量进行对账。

恩斯塔尔 集团有限公司|2022年第三季度|表格10-Q12
目录表
项目2|管理层讨论与分析|综合经营成果
总体结果
截至2022年9月30日的三个月与2021年：
截至2022年9月30日的三个月，Enstar普通股东应占净亏损为4.44亿美元，比上一季度的2.48亿美元有所增加，原因是：
•我们的负总投资回报增加2.91亿美元，包括总净投资收入、已实现和未实现净亏损以及权益法投资亏损，主要是由于利率上升和信贷利差扩大导致我们的固定到期日证券已实现和未实现净亏损增加3.31亿美元。这被包括股票在内的其他投资的已实现和未实现净亏损减少2300万美元和净投资收入增加2300万美元部分抵消，这主要是由于平均总固定收益资产的增加和收益率较高的再投资。
•由于Step收购Enhanze Re确认的讨价还价购买收益，没有购买和销售子公司4700万美元的相对季度净收益。
•净保费收入较低，为4,800万美元，部分原因是我们的Starstone International业务在2020年年中进入决选阶段。
这部分被以下因素所抵消：
由于以下各项的组合，总支出减少1.09亿美元：
•本期净亏损和LAE减少2,900万美元，收购成本减少1,100万美元，这是因为我们主要退出或配售我们活跃的承保平台，包括StarStone International；
◦由于我们选择了公允价值选项的负债公允价值的减少，前期发生的净亏损和资本支出增加了4,000万美元；此外
◦一般和行政费用减少2 600万美元，主要原因是长期奖励计划费用减少。
上述结果导致截至2022年9月30日的三个月，我们的净亏损增加了2.9亿美元，达到4.78亿美元。
由于净亏损增加2.9亿美元和其他全面亏损增加1.53亿美元，可归因于Enstar的全面亏损增加了3.95亿美元，这主要是由于利率上升导致我们的固定收益可供出售投资的未实现亏损增加。
如上所述，由于本季度净亏损和可归因于Enstar的全面亏损，我们的净资产收益率下降了7.7个百分点。
截至2022年9月30日的9个月与2021年：
在截至2022年9月30日的9个月里，Enstar普通股东应占净亏损为12亿美元，与同期相比出现了16亿美元的不利变动，原因是：
•总负投资回报为13亿美元，而总投资回报为4.43亿美元，这主要是由于截至2022年9月30日的9个月，我们固定到期日证券的已实现和未实现净亏损9.78亿美元，以及我们包括股票在内的其他投资的已实现和未实现净亏损4.68亿美元，而同期净收益为2.94亿美元。由于强化再保险于2021年9月1日生效，权益法投资收益减少8,900万美元进一步导致了我们TIR的下降。由于高收益的投资，净投资收入增加了7100万美元，部分抵消了这一增长。
•利率上升和信贷利差扩大导致我们的固定收益证券出现净亏损，而全球股市下跌和高收益信贷利差扩大导致我们包括股票在内的其他投资出现净亏损。这些因素导致截至2022年9月30日的9个月的年化TIR为(8.7%)%，而同期的年化TIR为2.8%。
•未计前期子公司购销净收益6,200万美元，主要是由于阶段性收购Enhanzed Re确认的廉价购进收益和销售子公司净收益1,500万美元所致。
恩斯塔尔 集团有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 13
目录表
项目2|管理层讨论与分析|综合经营成果
•较低的净保费收入为1.52亿美元，部分原因是我们的星石国际业务将于2020年年中进行决选。
这部分被以下因素所抵消：
由于以下各项的组合，总支出减少2.86亿美元：
◦本期净亏损和LAE减少1.07亿美元，收购成本减少3000万美元，这是因为我们主要退出或配售我们活跃的承保平台，包括StarStone International；
◦有利发展带来的净亏损和净资产收益率增加1.42亿美元，这将我们截至2022年9月30日的9个月的年化净资产收益率提高到3.8%，而同期的年化净资产收益率为2.5%；此外
◦一般和行政费用减少3 400万美元，主要原因是长期奖励计划费用减少以及项目活动减少导致信息技术费用减少，但这一减少额被比较期间记录的按业绩计算的应计费用没有按比例减少部分抵消。
上述结果导致我们今年迄今的净亏损为13亿美元，而上一时期的净收益为4.05亿美元，出现了17亿美元的差异。
可归因于Enstar的全面亏损减少了22亿美元，从截至2021年9月30日的9个月的3.15亿美元收入转为截至2022年9月30日的9个月的亏损18亿美元，主要原因是与净收益差异相比，净亏损17亿美元，以及其他全面亏损增加5.91亿美元，这主要是由于利率上升导致我们可供出售的固定收益投资的未实现亏损增加。
BVPS下降34.1%，主要是由于Enstar的综合亏损18亿美元。
如上所述，由于本期净亏损和可归因于Enstar的全面亏损，我们的净资产收益率下降了27.7%。


恩斯塔尔 集团有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 14
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项目2|管理层讨论与分析|关键绩效衡量标准
整体绩效衡量标准
BVPS和调整后的BVPS*
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1363829/000136382922000200/esgr-20220930_g2.jpg
从2021年12月31日到2022年9月30日，BVPS和调整后BVPS*分别下降了34.1%和33.6%，这主要是由于截至2022年9月30日的9个月已确认和未确认的投资亏损20亿美元。
净资产收益率和调整后净资产收益率*
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1363829/000136382922000200/esgr-20220930_g3.jpg
截至2022年9月30日的三个月和九个月与2021年：在截至2022年9月30日的三个月和九个月中，净资产收益率分别下降了7.7和27.7个百分点，主要原因是：
i.固定期限证券的已实现净亏损和未实现净亏损增加，分别占截至2022年9月30日的三个月和九个月净资产收益率的8.7和17.8个百分点；
二、截至2022年9月30日的三个月和九个月，包括股票在内的其他投资的已实现和未实现净亏损，而截至2021年9月30日的同期分别为净亏损和净收益。这对截至2022年9月30日的三个月和九个月的净资产收益率分别下降了1.1和13.1个百分点；以及
三、权益法投资收益的减少，在截至2022年9月30日的9个月中，净资产收益率下降了1.4个百分点。
这些负面因素被以下因素部分抵消：
四、较高的有利PPD，抵消了截至2022年9月30日的三个月和九个月的净资产收益率分别下降1.6和2.9个百分点；以及
五、净投资收入增加，抵消了截至2022年9月30日的三个月和九个月净资产收益率分别下降1.4和1.7个百分点的影响。
截至2022年9月30日的三个月和九个月，调整后的净资产收益率*分别下降了0.1和14.7个百分点，因为它不包括已实现和未实现净亏损对固定到期日证券的影响。
*非GAAP衡量标准；有关与适用的GAAP财务衡量标准的对账，请参阅“非GAAP财务衡量标准”部分。
恩斯塔尔 集团有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 15
目录表
项目2|管理层讨论与分析|综合经营成果
我们通过汇总简明综合收益表中的某些标题来讨论我们的运营结果，因为我们认为这提供了对我们的结果更有意义的看法，并消除了如果标题单独讨论就会出现的重复。
为方便讨论，我们将以下标题归类：
•承保业绩：包括赚取的净保费、净发生的损失和LAE、投保人福利支出和收购成本。
•投资成果包括净投资收入、已实现(亏损)净收益、未实现(亏损)净收益和权益法投资收益(亏损)。
•一般和行政成果：包括一般和行政费用。
承保业绩
我们的战略专注于有效管理决选中的投资组合和业务。尽管我们已大体上退出了活跃的承保平台，但由于近年完成的交易产生的未赚取保费流出，我们仍录得净保费及相关本期净亏损以及LAE和收购成本。
在径流分部赚取的保费通常由相关的本期净亏损以及LAE和收购成本抵消。
承保业绩的构成如下：
截至9月30日的三个月，
20222021
径流假设寿命3遗留承销公司和其他总计径流遗留承销公司和其他总计
(单位：百万美元)
赚取的净保费$1 $2 $1 $— $4 $39 $13 $— $52 
发生的净亏损和LAE：
本期10 — 3 — 13 35 7 — 42 
前几期(61)— (2)(46)(109)(86)(2)19 (69)
发生的净损失和LAE合计(51)— 1 (46)(96)(51)5 19 (27)
投保人福利支出— 7 — — 7 — — — — 
采购成本1 — (1)— — 8 3 — 11 
承保业绩$51 $(5)$1 $46 $93 $82 $5 $(19)$68 
截至9月30日的9个月，
20222021
径流假设寿命遗留承销公司和其他总计径流遗留承销公司和其他总计
(单位：百万美元)
赚取的净保费$27 $17 $8 $— $52 $154 $50 $— $204 
发生的净亏损和LAE：
本期35 — 4 — 39 121 25 — 146 
前几期(232)(29)2 (72)(331)(184)(5)— (189)
发生的净损失和LAE合计(197)(29)6 (72)(292)(63)20 — (43)
投保人福利支出— 25 — — 25 — — — — 
采购成本18 — 2 — 20 37 13 — 50 
承保业绩$206 $21 $— $72 $299 $180 $17 $— $197 
3在2022年第三季度，我们将部门名称从“Enhanized Re”更改为“Assured Life”。有关更多详细信息，请参阅“假设寿命部分”部分。
恩斯塔尔 集团有限公司|2022年第三季度|Form 10-Q16
目录表
项目2|管理层讨论与分析|综合经营成果
本期--2022年和2021年9月30日终了的三个月和九个月
我们(再)保险业务的本期承保结果包括净赚取保费，随着我们退出积极的承保活动，净赚取保费一直在下降。
以下图表以百万美元为单位。
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1363829/000136382922000200/esgr-20220930_g4.jpg https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1363829/000136382922000200/esgr-20220930_g5.jpg
净保费收入和本期净已发生亏损和LAE的减少是由于我们从2020年开始退出活跃的承保平台而导致的活动水平下降所推动的。
我们继续从我们的星石国际业务和我们的假设生活部门赚取溢价。相比之下，我们2021年赚取的保费主要是由星石国际和AmTrust RITC业务推动的，这两项业务于2019年签订。
前期-RLE-截至2022年9月30日和2021年9月30日的三个月
下表按收购年份汇总了RLE%和调整后的RLE%*，管理层认为这有助于衡量和监控我们对已收购投资组合的索赔管理活动的表现。这使得不同损失储备量的收购年度之间具有可比性。
截至2022年9月30日的三个月
RLE调整后的RLE*
收购年份PPD平均净损失准备金年化RLE%调整后的PPD*平均调整后净亏损准备金*年化调整RLE%*
(单位：百万美元)
2012年及之前的版本$2 $554 $7 $583 
20134 178 1 36 
201417 711 1 52 
20156 275 5 261 
20163 704 2 744 
201771 592 3 745 
20185 835 (9)888 
20198 1,015 7 1,493 
2020 (1)
(11)600 (13)577 
202110 3,857 21 4,223 
2022 (1)
(6)2,580 1.9 %(11)2,437 1.1 %
总计$109 $11,901 3.7 %$14 $12,039 0.5 %
(1)我们已将Aspen与我们之间的ADC产生的7.84亿美元的平均净亏损准备金和7.72亿美元的平均调整后净亏损准备金*重新归类到2022年的收购年度，以反映ADC在2022年Aspen LPT交易中的吸收。截至2022年9月30日止三个月内，并无记录与Aspen ADC有关的PPD或经调整PPD*。
*非GAAP衡量标准；有关与适用的GAAP财务衡量标准的对账，请参阅“非GAAP财务衡量标准”部分。
恩斯塔尔 集团有限公司|2022年第三季度|10-Q 17
目录表
项目2|管理层讨论与分析|综合经营成果
截至2022年9月30日的三个月：
我们的年化RLE%受到我们选择公允价值选项的负债公允价值减少8,200万美元以及最终净亏损估计净减少4,800万美元的积极影响，但被DCA摊销的3,200万美元部分抵消。
2017和2018收购年度有利的PPD主要是由于我们选择了公允价值选项的负债公允价值的减少所推动的。
由于我们的海运、航空和运输业务的索赔活动减少，以及我们的工人补偿业务的有利索赔和解，有利的发展对2019年收购年度的PPD产生了有利的影响。
虽然2018收购年度亦受惠于我们的海运、航空及过境及工人补偿业务的有利发展，但最终净亏损的估计有所增加，这是由于我们的一般伤亡及机动业务的索赔情况较预期为差，以及与我们的一般伤亡及机动业务有关的索赔的不利发展，亦影响了2020收购年度。
收购年2021年，PPD受益于我们工人赔偿业务的有利索赔解决方案，但受到我们一般伤亡业务的索赔经历逊于预期以及DCA加速摊销的不利影响(抵消了根据我们的会计政策的有利发展)。
我们的年化经调整RLE%*(不包括公允价值调整、ULAE拨备的减少以及假设人寿和传统承保部门亏损负债的变化)受到与间接承保部门相关的最终净亏损估计的净减少的积极影响，但如上所述被DCA的摊销部分抵消。
截至2021年9月30日的三个月
RLE调整后的RLE*
收购年份PPD平均净损失准备金年化RLE%调整后的PPD*平均调整后净亏损准备金*年化调整RLE%*
(单位：百万美元)
2012年及之前的版本$12 $552 $8 $586 
20132 215 — 49 
201423 937 6 73 
201511 335 10 318 
2016(1)813 1 857 
201713 976 2 988 
20182 1,147 2 1,136 
20199 1,155 17 1,636 
20202 1,749 (1)1,701 
2021(4)3,520 8 4,086 
总计$69 $11,399 2.4 %$53 $11,430 1.9 %
截至2021年9月30日的三个月：
我们的年化RLE%受到最终净亏损估计净减少7400万美元的积极影响，但被DCA摊销的2400万美元部分抵消。
收购年度2011、2015及2021年受益于好于预期的索赔经验，以及与我们的工人补偿业务相关的精算损失准备金审查的有利结果。
有关我们物业业务的精算损失准备金研究的有利结果对2014和2019年的收购年度产生了有利的影响。
收购年度2015年和2019年也受益于我们的建筑缺陷业务线上好于预期的索赔体验。
2018收购年度受益于我们的工人补偿和财产业务的有利发展，以及我们的海运、航空和过境业务的索赔体验好于预期，但受到多个业务系列索赔体验差于预期的不利影响。
*非GAAP衡量标准；有关与适用的GAAP财务衡量标准的对账，请参阅“非GAAP财务衡量标准”部分。
恩斯塔尔 集团有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 18
目录表
项目2|管理层讨论与分析|综合经营成果
有利的变动部分被与2021年收购年度相关的DCA加速摊销所抵消。
我们的年化调整后RLE%*受到与径流部门相关的最终净亏损估计净减少的积极影响，但如上所述，DCA的摊销部分抵消了这一影响。
前期-RLE-截至2022年和2021年9月30日的9个月
下表按收购年度汇总了RLE%和调整后的RLE%*：
截至2022年9月30日的9个月
RLE调整后的RLE*
收购年份PPD平均净损失准备金年化RLE%调整后的PPD*平均调整后净亏损准备金*年化调整RLE%*
(单位：百万美元)
2012年及之前的版本$3 $581 $12 $611 
2013— 187 1 39 
201435 766 1 48 
20157 284 5 270 
20167 730 14 774 
2017189 724 6 823 
201847 925 (1)960 
2019— 1,052 (7)1,524 
2020 (1)
(10)701 (19)675 
202159 3,972 41 4,382 
2022 (1)
(6)1,638 1.9 %(11)1,562 1.1 %
总计$331 $11,560 3.8 %$42 $11,668 0.5 %
(1)我们已将Aspen和我们之间的ADC产生的200万美元的PPD、200万美元的调整后PPD*、7.84亿美元的平均净亏损准备金和7.72亿美元的平均调整净亏损准备金*重新归类到2022年的收购年度，以反映ADC被吸收到2022年Aspen LPT交易中。
截至2022年9月30日的9个月：
我们的年化RLE%受到我们选择公允价值选项的负债公允价值减少2.28亿美元以及最终净亏损估计净减少2.09亿美元的积极影响，但被1.45亿美元的DCA摊销部分抵消。
2017和2018收购年度有利的PPD主要是由于我们选择了公允价值选项的负债公允价值的减少所推动的。
收购年度2020年受到了比预期更糟糕的索赔经历以及与我们的一般伤亡和机动业务相关的索赔方面的不利发展的不利影响。
收购年度2021年，PPD受益于我们在员工补偿和专业赔偿/董事和高级管理人员业务领域的有利索赔和解，以及假设寿险部门巨灾账簿上有利的索赔活动，这抵消了比预期更糟糕的索赔经历对我们一般意外伤害业务的不利影响，并加速了DCA的摊销(抵消了根据我们的会计政策的有利发展)。
我们的年化调整后RLE%*受到与径流部门相关的最终净亏损估计净减少的积极影响，但如上所述，DCA的摊销部分抵消了这一影响。
*非GAAP衡量标准；有关与适用的GAAP财务衡量标准的对账，请参阅“非GAAP财务衡量标准”部分。
恩斯塔尔 集团有限公司|2022年第三季度|10-Q 19
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项目2|管理层讨论与分析|综合经营成果
截至2021年9月30日的9个月
RLE调整后的RLE*
收购年份PPD平均净损失准备金年化RLE%调整后的PPD*平均调整后净亏损准备金*年化调整RLE%*
(单位：百万美元)
2012年及之前的版本$21 $569 $17 $603 
20135 141 — 56 
201436 971 23 83 
201511 346 10 329 
20164 831 5 876 
201766 1,023 4 1,008 
201829 1,232 20 1,208 
20196 1,188 25 1,684 
202025 1,858 13 1,806 
2021(14)2,095 (14)2,306 
总计$189 $10,254 2.5 %$103 $9,959 1.4 %
截至2021年9月30日的9个月：
我们的年化RLE%受到最终净亏损估计净减少1.43亿美元和我们选择公允价值选项的负债公允价值减少6800万美元的积极影响，但被DCA摊销5500万美元部分抵消。
2017和2018收购年度有利的PPD主要是由于利率上升导致负债公允价值减少所致，因此我们选择了公允价值选项。
收购年度2014、2018及2019年度受惠于物业及海运、过境及航空业务的有利发展，这是精算损失准备金研究的有利结果所致。
收购年份2015、2017、2020和2021年受益于好于预期的索赔体验。
有利的变动部分被与2021年收购年度相关的DCA加速摊销和多个收购年度的定期摊销所抵消。
年化调整后RLE%*受到与径流分部相关的最终净亏损估计净减少的积极影响，但如上所述被DCA的摊销部分抵消。年化调整后RLE%*进一步受益于1,900万美元的有利影响，这是由于与我们的被告A&E负债相关的石棉相关索赔频率低于预期，这主要归因于2019收购年度。
*非GAAP衡量标准；有关与适用的GAAP财务衡量标准的对账，请参阅“非GAAP财务衡量标准”部分。

恩斯塔尔 集团有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 20
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项目2|管理层讨论与分析|综合经营成果
投资成果
我们努力以一种认可我们的流动性需求的方式来安排我们的投资持有量和投资期限，包括我们支付损失和未来投保人福利支出的义务。
我们投资结果的组成部分包括我们的固定收益资产(包括我们的短期和固定期限投资归类为交易和AFS，包括在持有的基金中的固定期限投资-直接管理、现金和现金等价物，包括受限现金和现金等价物，以及由再保险公司持有的基金，统称为我们的“固定收益”资产)和其他投资(“其他投资”)(包括股票、所持基金的剩余部分-直接管理和权益法投资)如下：
截至9月30日的三个月，
20222021
固定收益其他投资总计固定收益其他投资总计
(单位：百万美元)
净投资收益$94 $22 $116 $81 $12 $93 
已实现(亏损)净收益(23)(13)(36)6 — 6 
未实现净亏损(395)(151)(546)(93)(187)(280)
权益法投资损失— (20)(20)— (14)(14)
TIR(美元)$(324)$(162)$(486)$(6)$(189)$(195)
年化TIR%(8.6)%(12.6)%(9.7)%(0.1)%(13.9)%(3.6)%
年化调整后TIR%*2.3 %(12.6)%(1.3)%2.0 %(13.9)%(2.0)%
截至9月30日的9个月，
20222021
固定收益其他投资总计固定收益其他投资总计
(单位：百万美元)
净投资收益$239 $63 $302 $190 $41 $231 
已实现(亏损)净收益(88)(23)(111)(1)2 1 
未实现(亏损)净收益(1,073)(445)(1,518)(182)292 110 
权益法投资收益— 12 12 — 101 101 
TIR(美元)$(922)$(393)$(1,315)$7 $436 $443 
年化TIR%(8.2)%(10.0)%(8.7)%0.1 %9.9 %2.8 %
年化调整后TIR%*2.0 %(10.0)%(1.0)%1.7 %9.9 %4.1 %
*非GAAP衡量标准；有关与适用的GAAP财务衡量标准的对账，请参阅“非GAAP财务衡量标准”部分。
恩斯塔尔 集团有限公司|2022年第三季度|Form 10-Q21
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项目2|管理层讨论与分析|综合经营成果
净投资收益
以下图表以百万美元为单位。
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1363829/000136382922000200/esgr-20220930_g6.jpg https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1363829/000136382922000200/esgr-20220930_g7.jpg
截至2022年9月30日的三个月和九个月与2021年：净投资收入增加的主要原因是：
•由于过去一年的新业务，我们的固定收益资产总额平均分别增加7亿元和14亿元；以及
•我们的年化账面收益率分别增加了59和24个基点，这是由于新保费的投资和固定期限的再投资以更高的收益率进行的组合，以及利率上升对我们受浮动利率约束的27亿美元固定期限投资的影响。我们的浮动利率投资分别产生了1600万美元和3900万美元的净投资收入，这相当于与上一时期相比，这些投资分别增加了257个基点和165个基点。

已实现和未实现(亏损)净收益
以下图表以百万美元为单位。
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1363829/000136382922000200/esgr-20220930_g8.jpghttps://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1363829/000136382922000200/esgr-20220930_g9.jpg
截至2022年9月30日的三个月与2021年：已实现和未实现净亏损增加3.08亿美元，原因是：
•固定收益证券的已实现和未实现净亏损增加3.31亿美元，主要是由于美国、英国和欧洲市场的利率上升，以及本期信贷利差扩大；部分抵消了
•包括股票在内的其他投资已实现和未实现净亏损减少2,300万美元。截至2022年9月30日的三个月的净亏损主要是由我们的公开股票、私募股权基金和对冲基金的亏损推动的，这主要是全球股市下跌和高收益信贷利差扩大的结果。截至2021年9月30日的三个月的净亏损是由INRE基金的未实现净亏损推动的，主要原因是中国和其他全球股市的波动。
恩斯塔尔 集团有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 22
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项目2|管理层讨论与分析|综合经营成果
截至2022年9月30日的9个月与2021年：将已实现和未实现净亏损与已实现和未实现净收益进行比较时，出现17亿美元的负差异，原因是：
•固定收益证券的已实现和未实现净亏损增加9.78亿美元，这主要是由于美国、英国和欧洲市场的利率上升，以及本期扩大的信贷利差；以及
•截至2022年9月30日的9个月，包括股票在内的其他投资的已实现和未实现净亏损为4.68亿美元，而同期的净收益为2.94亿美元。7.62亿美元的不利变动主要是由以下因素推动的：
◦截至2022年9月30日止九个月内，我们的公众股票、固定收益基金、CLO股票及对冲基金录得亏损，主要是由于全球股市下跌及高收益信贷息差扩大所致；
◦截至2021年9月30日的9个月的已实现和未实现净收益，主要是由私募股权基金、固定收益基金、私募债务基金、股票型和股票型基金、CLO股票、对冲基金和房地产基金的收益推动的，主要是由风险资产和全球股票市场的反弹推动的，因为经济在与新冠肺炎疫情相关的关闭后继续重新开放。
权益法投资的收益(亏损)
以下图表以百万美元为单位。
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1363829/000136382922000200/esgr-20220930_g10.jpg https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1363829/000136382922000200/esgr-20220930_g11.jpg
截至2022年9月30日的9个月与2021年：权益法投资的收益下降，主要是由于我们收购了EnhanizedRe的控股权，这导致我们合并EnhanizedRe，从2021年9月1日起生效。在此之前，强化再保险的结果记录在权益法投资的收益中。在截至2022年9月30日的9个月中，由于未实现的投资亏损，Enhanze Re的综合净亏损为2.31亿美元。
恩斯塔尔 集团有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 23
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项目2|管理层讨论与分析|综合经营成果
可投资资产
以下图表以数十亿美元为单位
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1363829/000136382922000200/esgr-20220930_g12.jpg https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1363829/000136382922000200/esgr-20220930_g13.jpg
•从2021年12月31日至2022年9月30日，可投资资产减少了11.0%，这主要是由于我们的固定收益证券和其他投资(包括股票)的账面价值下降，以及用于支持已支付净亏损的资产，但由于Aspen交易导致再保险公司持有的资金增加，部分抵消了这一下降。
•调整后的可投资资产*从2021年12月31日到2022年9月30日减少了1.8%，这是由于我们包括股票在内的其他投资的账面价值下降，以及已支付净亏损的影响，但由于Aspen交易导致再保险公司持有的资金增加，部分抵消了这一影响。
•从2021年12月31日到2022年9月30日，现金和现金等价物减少了7.35亿美元，这主要是因为INRE基金的一部分赎回重新部署到其他投资，包括股票。

*非GAAP计量；请参阅“非GAAP财务计量”部分，以便与适用的GAAP财务计量进行对账。
固定收益证券及现金和现金等价物的存续期和平均信用评级
按投资类别划分的公允价值、持续期和平均信用评级如下：
2022年9月30日2021年12月31日
细分市场
公允价值(美元) (1)
持续时间
(单位：年)(2)
平均信用评级(3)
公允价值(美元)(1)
持续时间
(单位：年)(2)
平均信用评级(3)
投资(单位：百万美元)(单位：百万美元)
径流$9,421 4.03A+$12,680 4.54A+
假设寿命1,074 9.21A-1,454 14.62A-
总投资--投资
10,495 4.57A+14,1345.69A+
遗留承销172 2.30AA型2122.37AA-
总计$10,667 4.54A+$14,346 5.72A+
(1) 我们的固定收益证券以及现金和现金等价物的公允价值不包括我们的基金持有的直接管理的投资组合中的现金和现金等价物的账面价值。
(2)存续期计算包括现金和现金等价物、短期投资和固定期限证券，以及我们基金持有的直接管理投资组合中的固定期限证券和现金和现金等价物。
(3)平均信用评级计算包括现金和现金等价物、短期投资、固定期限证券和我们的基金持有的直接管理投资组合中的固定期限证券。
在截至2022年9月30日的9个月中，我们的固定收益证券以及现金和现金等价物的余额总体减少了37亿美元，这是由于INRE基金赎回的一部分从现金和现金等价物重新部署到包括股票在内的其他投资，如上所述我们固定收益证券的未实现净亏损的确认，以及已支付净亏损的影响。
截至2022年9月30日和2021年12月31日，我们的固定收益证券以及现金和现金等价物的平均信用质量评级为A+。
截至2022年9月30日和2021年12月31日，我们的非投资级固定收益证券(即评级低于BBB-和非评级证券)分别占我们固定收益证券组合的6.7%和5.6%。非投资级固定收益证券的增加是由于在此期间INRE基金赎回的一部分重新部署到收益较高的固定收益证券。
恩斯塔尔 集团有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 24
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项目2|管理层讨论与分析|综合经营成果
截至2022年9月30日和2021年9月30日的三个月和九个月的一般和行政费用
以下图表以百万美元为单位。
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1363829/000136382922000200/esgr-20220930_g14.jpg
截至2022年9月30日的三个月与2021年：一般和行政费用减少2 600万美元的主要原因是薪金和福利费用减少，长期奖励计划费用减少2000万美元，原因是根据预测结果减少了业绩分摊单位(“PSU”)奖励价值。
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1363829/000136382922000200/esgr-20220930_g15.jpg
截至2022年9月30日的9个月与2021年：一般和行政费用减少3 400万美元的主要原因是薪金和福利费用减少，包括根据预测结果减少PSU奖励价值而使长期奖励计划费用减少2000万美元，并进一步受到人员编制减少的影响。此外，由于减少了项目活动，我们还减少了IT成本。
这部分被期间应计短期奖励增加1200万美元所抵消。
恩斯塔尔 集团有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 25
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项目2|管理层讨论与分析|新业务
新业务
我们将新业务定义为重大交易，通常采取再保险或直接业务转让或业务收购的形式。
当我们通过再保险或直接业务转移获得新业务时，我们承担的负债通常会超过我们收到的资产的公允价值。这通常是由于资产的未来预期收益，以及我们是否相信未来可能通过成功的索赔管理减少负债的谈判。
承担的负债和收购的资产之间的差额被记录为DCA或递延收益，然后在预期结算期内摊销。因此，新业务的业绩是通过比较DCA或递延收益的投资收入、损失准备金开发和摊销后的净额来评估的。
下表列出了我们在2022年1月1日至2022年9月30日期间完成的新业务摘要：
交易记录假设的总资产
DCA(1)
来自交易的总资产交易负债总额交易类型收购时的剩余限额业务范围管辖权
(单位：百万美元)
阿斯彭(2)
$1,881 $28 $1,909 $1,909 LPT403财产、责任和专业线美国、英国和欧洲
Probitas60 1 61 61 
LPT(3)
没有限制一般伤亡、财务和财产保险英国和国际
总计2022年$1,941 $29 $1,970 $1,970 
(1)若估计最终应付亏损超过协议开始时收到的保费代价，则计入DCA。
(2) 我们同意承担31亿美元的净亏损准备金，但上限为36亿美元。根据合同条款，除LPT协议规定的保费代价外，假设的净亏损准备金金额已根据最初7.7亿美元的ADC现金保费以及2021年10月1日至2022年5月20日期间支付的索赔和其他合同义务总计4.32亿美元进行调整。
(3) LPT将于2023年1月1日转换为RITC交易，有待监管部门批准。

恩斯塔尔 集团有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 26
目录表
项目2|管理层讨论与分析|非公认会计准则财务计量
非公认会计准则财务指标
除了根据GAAP提出的关键财务指标外，我们还提出了其他非GAAP财务指标，用于管理我们的业务，将我们的业绩与前几个时期和我们的同行进行比较，并作为我们激励薪酬计划中的业绩指标。
这些非GAAP财务指标为我们的长期经营业绩提供了额外的视角，并提供了机会以更符合我们管理层衡量潜在业绩的方式来分析我们的结果。
这些非公认会计准则财务指标的提出，可能会被其他公司以不同的方式定义和计算，用来加强对我们财务业绩某些方面的了解。它并不意味着孤立地考虑、优于或替代根据公认会计原则编制的直接可比财务措施。
我们的非GAAP计量中反映的一些调整是经常性项目，例如不包括对我们损益表中确认的固定到期日投资的已实现和未实现(收益)/损失净额的调整、我们为其选择公允价值选项的某些损失准备金负债的公允价值，以及公允价值调整的摊销。
管理层在评估我们的业绩时作出这些调整，以便利率变动导致的公允价值变化不会损害报告期内的可比性，这些变化适用于我们先前存在的会计选择的部分但不是所有资产和负债。
对于我们定期提交文件的读者来说，重要的是要理解这些项目将在不同的时期重复出现。
然而，我们剔除这些项目是为了在不受利率波动对我们预期持有至到期日的资产的影响以及我们储备公允价值的非现金变化的影响的情况下，在整个报告期内就我们的基础债权管理和投资的影响呈现可比的观点。
同样，我们的非公认会计准则计量反映出，当费用或收益的性质使得此类项目不可能在两年内再次发生，且在前两年也没有类似的费用或收益时，我们认为非经常性、不寻常或不常见的某些项目被排除在外。这包括与收购业务的讨价还价购买收益、出售子公司的净收益或亏损、分类为非持续经营的持有出售或处置的子公司的净资产以及我们单独披露的其他项目相关的调整。
我们已经在下面进一步介绍了这些衡量标准的结果和公认会计准则对账。下表提供了有关每个非GAAP衡量标准的更多信息。
非GAAP衡量标准定义非GAAP衡量标准相对于GAAP衡量标准的用途
调整后每股普通股账面价值
合计Enstar普通股股东权益

除以

已发行普通股数量，经以下因素调整：
-任何稀释证券对已发行普通股数量的最终影响
增加普通股的数量，以反映已授予但尚未归属的股权奖励的行使情况，因为从长远来看，这为管理层和投资者提供了一个更经济准确的衡量股东回报可变现价值的经济指标，将股份稀释的影响考虑在内。

我们在我们的激励性薪酬计划中使用了这种非公认会计准则的衡量标准。
恩斯塔尔 集团有限公司|2022年第三季度|Form 10-Q 27
目录表
项目2|管理层讨论与分析|非公认会计准则财务计量
调整后的股本回报率(%)调整后的Enstar普通股股东应占营业收入(亏损)除以调整后的期初Enstar普通股股东权益
通过计算营业收入(亏损)占我们调整后的期初Enstar普通股东权益的百分比，可以通过对所示财务期间进行比较，从而更一致地衡量我们的业务表现。

我们剔除已实现和未实现(收益)净亏损对固定期限投资和直接管理的基金的影响，以及我们为其选择公允价值选项的保险合同的公允价值变化的影响，如下：
•我们通常持有大多数固定到期日投资，直到到期日较早的时候，或者它们被用来为通常按成本入账的相关债务的任何结算提供资金的时候；以及
•剔除公允价值期权可提高可比性，因为我们选择公允价值期权的收购年限有限。

因此，我们认为，剔除它们对我们收益的影响，可以提高我们各时期核心运营业绩的可比性。

我们将公允价值调整的摊销作为对Enstar普通股东应占的调整后营业收入(亏损)的非GAAP调整，因为这是一项非现金费用，不能反映我们的索赔管理策略对我们损失组合的影响。

我们剔除了购买和出售子公司的净收益(亏损)和非持续业务的净收益，因为这些项目并不表明我们正在进行的业务。

我们在我们的激励性薪酬计划中使用了这种非公认会计准则的衡量标准。

调整后的营业收入(亏损)归属于Enstar普通股股东
(分子)
可归因于Enstar普通股东的净收益(亏损)，经以下因素调整：
-固定期限投资和持有的基金的已实现和未实现(收益)净亏损--直接管理
-我们已选择公允价值选项的保险合同的公允价值变动(1)
-公允价值调整摊销
-购买和销售子公司的净收益/亏损(如果有)
-非持续经营的净收益(如果有的话)
-调整的税收影响
-可归因于非控股权益的调整


调整后的期初Enstar普通股股东权益(分母)
公开Enstar普通股股东权益，减：
-固定期限投资和持有的基金的未实现净收益(亏损)-直接管理，
-我们已选择公允价值选项的保险合同的公允价值(1),
-公允价值调整，以及
-被归类为非持续经营的持有待售或已处置子公司的净资产(如有)

恩斯塔尔 集团有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 28
目录表
项目2|管理层讨论与分析|非公认会计准则财务计量
调整后总投资回报率(%)调整后总投资回报(美元)在适用期间确认的收益除以期间平均调整后总可投资资产。提供了衡量企业所持资本产生的回报的关键指标，并反映了我们的投资策略。

以产生投资回报的所有资产的百分比来衡量投资回报。

我们调整我们的投资回报，以消除固定期限证券(包括信用利差和利率)公允价值变化的影响，因为我们通常持有大部分此类投资，直到较早的到期日，或用于为任何相关债务的结算提供资金，这些债务通常按成本入账。
调整后总投资回报(元)(分子)
总投资回报(美元)，经以下因素调整：
-固定期限投资和持有的基金的已实现和未实现(收益)净亏损--直接管理
经调整平均可投资资产总额(分母)
平均可投资资产总额，经以下因素调整：
-固定期限、AFS投资计入AOCI的未实现(收益)净亏损
-固定期限、交易工具的未实现(收益)净亏损
调整后的径流负债收益(%)
调整后PPD除以平均调整后净损失准备金

以经调整的平均净亏损准备金的百分比计算RLE，可以更有意义和更具可比性地衡量我们的索赔管理策略对我们收购年度的损失组合以及整个财务期间的影响。
  
我们使用这一衡量标准来评估我们的索赔管理战略的影响，因为它使我们能够清楚地看到我们在获得债务时以低于最初估计的金额清偿索赔债务的能力。

为了全面和一致地了解我们的索赔管理业绩，我们将以下各项结合在一起：
•与我们的决算部分有关的上期净最终亏损估计的减少(增加)；
•递延费用资产的摊销(因为摊销将根据我们的会计政策定期发展而增加或减少)。

这两项调整都包括在已发生净亏损和LAE中。
 
我们还包括我们在管理对被告A&E债务的索赔方面的表现，这些债务不构成损失准备金的一部分。
   
由于以下原因，定期经常性净发生损失以及LAE和净损失准备金的其余组成部分不被视为我们索赔管理业绩的关键组成部分：

•我们传统承保部门的业绩已主要通过使用再保险和容量租赁协议经济地转移给第三方(2)；因此，这些结果对调整后的RLE没有相关贡献，调整后的RLE旨在分析我们的索赔管理战略的影响；
•假设寿命部分的结果仅与我们对活跃的财产灾难业务的风险敞口有关；由于该业务不是第二轮，因此该结果对调整后的RLE没有相关贡献；
•我们已选择公允价值选项的保险合同的公允价值变动(1)已删除，以支持我们在假设储量中选择公允价值期权的两个收购年度与我们没有选择这一选项的收购年份之间的可比性(具体地说，这一选择仅在2017和2018收购年度做出，此类选项的选择是不可撤销的)；
•ULAE拨备的减少/(增加)被认为与准备金没有直接关系，它们的剔除与我们的保险合同披露保持一致，这是我们衡量收购年份之间随时间推移的可比性的关键衡量标准；以及
•公允价值调整的摊销是非现金费用，在一致的基础上掩盖了我们的趋势。

我们使用这一衡量标准来评估我们索赔策略的表现，以及我们过去收购的部分业绩评估。
调整后的前期发展
(分子)
上期净发生亏损和LAE，调整为：
删除：
-遗留承销和假设寿命运营
--未分配LAE(ULAE)准备金的减少/(增加)
-公允价值调整摊销，
-我们已选择公允价值选项的保险合同的公允价值变动(1),
和
添加：
-我们被告A&E最终净负债的估计减少/(增加)。

调整后净亏损准备金
(分母)
净亏损和LAE，调整为：
删除：
-遗留承销和假设寿命净损失准备金
-本期净损失准备金
-净ULAE拨备
-与收购公司相关的公允价值净额调整，
-我们选择公允价值选项的合同的公允价值调整 (1)和
添加：
-名义上的被告石棉和环境暴露净值。
(1) 包括贴现率和风险保证金成分。
(2) 如我们截至2021年12月31日的年度报告Form 10-K中的合并财务报表附注5所述。

恩斯塔尔 集团有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 29
目录表
项目2|管理层讨论与分析|非公认会计准则财务计量
GAAP与非GAAP指标的对账
下表列出了BVPS与调整后BVPS的对账*：
2022年9月30日2021年12月31日
权益(1)
普通股每股金额
权益(1)
普通股每股金额
(以百万美元为单位，不包括每股和每股数据)
每股普通股账面价值$3,550 17,018,571 $208.60 $5,586 17,657,944 $316.34 
非GAAP调整：
基于股份的薪酬计划193,951 315,205 
调整后每股普通股账面价值*$3,550 17,212,522 $206.25 $5,586 17,973,149 $310.80 
(1)股本包括Enstar普通股东权益，其计算方法为Enstar股东权益减去优先股(5.1亿美元)，然后进行任何非GAAP调整。
下表显示了年化净资产收益率与年化调整后净资产收益率的对账情况*：
截至三个月
2022年9月30日2021年9月30日
净(亏损)收益(1)
期初股本(1)
(调整)净资产收益率年化
(调整)净资产收益率
净(亏损)收益(1)
期初股本(1)
(调整)净资产收益率年化(调整)净资产收益率
(单位：百万美元)
净亏损/期初权益/净资产收益率/年化净资产收益率(1)
$(444)$4,183 (10.6)%(42.5)%$(196)$6,677 (2.9)%(11.7)%
非GAAP调整：
删除：
直接管理的固定期限投资和基金的已实现和未实现净亏损(收益)/直接管理的固定期限投资和基金的已实现和未实现净亏损(收益)(2)
418 1,245 87 (339)
我们已选择公允价值选项的保险合同的公允价值变动/我们已选择公允价值选项的保险合同的公允价值(3)
(82)(239)(10)(91)
公允价值调整摊销/公允价值调整4 (99)5 (120)
子公司购销净收益— — (47)— 
调整对税收的影响(4)
(2)— (5)— 
可归因于非控股权益的调整(5)
(42)— (8)— 
调整后的营业亏损/调整后的期初股本/调整后的净资产收益率/年化调整后的净资产收益率*$(148)$5,090 (2.9)%(11.6)%$(174)$6,127 (2.8)%(11.4)%
(1)净(亏损)收益包括Enstar普通股股东在进行任何非GAAP调整之前的净(亏损)收益。期初股本包括Enstar普通股股东权益，计算方法为期初Enstar股东权益减去优先股(5.1亿美元)，然后进行任何非公认会计准则调整。
(2) 代表与固定到期日证券有关的已实现和未实现净亏损(收益)。我们的固定期限证券直接在我们的资产负债表上持有，也在“持有的资金--直接管理的”余额中持有。
(3)包括贴现率和风险保证金成分。
(4) 表示与税前调整相关的特定国家/地区关联的税费或优惠的合计，按适用的司法管辖区税率计算。
(5) 表示调整对与调整相关的特定子公司相关的非控股权益应占净收益(亏损)的影响。
*非公认会计准则衡量标准。
恩斯塔尔 集团有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 30
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项目2|管理层讨论与分析|非公认会计准则财务计量
九个月结束
2022年9月30日2021年9月30日
净(亏损)收益(1)
期初股本(1)
(调整)净资产收益率年化
(调整)净资产收益率
净(亏损)收益(1)
期初股本(1)
(调整)净资产收益率年化(调整)净资产收益率
(单位：百万美元)
净(亏损)收益/期初股本/净资产收益率/年化净资产收益率(1)
$(1,219)$5,586 (21.8)%(29.1)%$365 $6,164 5.9 %7.9 %
非GAAP调整：
固定期限投资和持有的基金的已实现和未实现净亏损--直接管理/固定期限投资和持有的基金的未实现净收益--直接管理(2)
1,161 (89)183 (560)
我们已选择公允价值选项的保险合同的公允价值变动/我们已选择公允价值选项的保险合同的公允价值(3)
(228)(107)(68)(33)
公允价值调整摊销/公允价值调整11 (106)13 (128)
子公司购销净收益— — (62)— 
调整对税收的影响(4)
(6)— (18)— 
可归因于非控股权益的调整(5)
(90)— 4 — 
调整后的营业(亏损)收入/调整后的期初股本/调整后的净资产收益率/年化调整后的净资产收益率*$(371)$5,284 (7.0)%(9.4)%$417 $5,443 7.7 %10.2 %
(1)净(亏损)收益包括Enstar普通股股东在进行任何非GAAP调整之前的净(亏损)收益。期初股本包括Enstar普通股股东权益，计算方法为期初Enstar股东权益减去优先股(5.1亿美元)，然后进行任何非公认会计准则调整。
(2) 代表与固定到期日证券有关的已实现和未实现净亏损。我们的固定期限证券直接在我们的资产负债表上持有，也在“持有的资金--直接管理的”余额中持有。
(3)包括贴现率和风险保证金成分。
(4) 表示与税前调整相关的特定国家/地区关联的税费或优惠的合计，按适用的司法管辖区税率计算。
(5) 表示调整对与调整相关的特定子公司相关的非控股权益应占净收益(亏损)的影响。
*非公认会计准则衡量标准。

恩斯塔尔 集团有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 31
目录表
项目2|管理层讨论与分析|非公认会计准则财务计量
下表列出了PPD与调整后PPD*的对账，以及年化RLE与年化调整后RLE的对账*：
截至三个月自.起截至三个月
2022年9月30日2022年9月30日June 30, 20222022年9月30日2022年9月30日
PPD净损失准备金净损失准备金平均净损失准备金年化RLE%
(单位：百万美元)
PPD/净损失准备金/年化RLE$109 $11,564 $12,238 $11,901 3.7 %
非GAAP调整：
假设寿命
— (139)(147)(143)
遗留承销
(2)(136)(140)(138)
净损失准备金--本期— (36)(26)(31)
减少为乌拉雷/乌拉雷净额拨备(15)(480)(504)(492)
与收购公司相关的公允价值调整/公允价值净调整摊销4 95 99 97 
公允价值变动--我们选择公允价值选项的合同的公允价值选项/公允价值净额调整(1)
(82)305 239 272 
最终负债净额估计的变动--被告A&E/被告A&E名义负债净额— 571 574 573 
调整后PPD/调整后净亏损准备金/年化调整后RLE*$14 $11,744 $12,333 $12,039 0.5 %
(1)包括贴现率和风险保证金成分。
*非公认会计准则衡量标准。
截至三个月自.起截至三个月
2021年9月30日2021年9月30日June 30, 20212021年9月30日2021年9月30日
PPD净损失准备金净损失准备金平均净损失准备金年化RLE%
(单位：百万美元)
PPD/净损失准备金/年化RLE$69 $11,963 $10,835 $11,399 2.4 %
非GAAP调整：
假设寿命
— (177)— (89)
遗留承销
(2)(147)(156)(152)
净损失准备金--本期— (130)(91)(111)
减少为乌拉雷/乌拉雷净额拨备(14)(432)(410)(421)
与收购公司相关的公允价值调整/公允价值净调整摊销5 109 120 115 
公允价值变动--我们选择公允价值选项的合同的公允价值选项/公允价值净额调整(1)
(10)100 91 96 
最终负债净额估计的变动--被告A&E/被告A&E名义负债净额5 601 584 593 
调整后PPD/调整后净亏损准备金/年化调整后RLE*$53 $11,887 $10,973 $11,430 1.9 %
(1)包括贴现率和风险保证金成分。
*非公认会计准则衡量标准。
恩斯塔尔 集团有限公司|2022年第三季度|Form 10-Q32
目录表
项目2|管理层讨论与分析|非公认会计准则财务计量
九个月结束自.起九个月结束
2022年9月30日2022年9月30日2021年12月31日2022年9月30日2022年9月30日
PPD净损失准备金净损失准备金平均净损失准备金年化RLE%
(单位：百万美元)
PPD/净损失准备金/年化RLE$331 $11,564 $11,555 $11,560 3.8 %
非GAAP调整：
假设寿命
(29)(139)(181)(160)
遗留承销
3 (136)(153)(145)
净损失准备金--本期— (36)— (18)
减少为乌拉雷/乌拉雷净额拨备(50)(480)(416)(448)
与收购公司相关的公允价值调整/公允价值净调整摊销11 95 106 101 
公允价值变动--我们选择公允价值选项的合同的公允价值选项/公允价值净额调整(1)
(228)305 107 206 
最终负债净额估计的变动--被告A&E/被告A&E名义负债净额4 571 574 572 
调整后PPD/调整后净亏损准备金/年化调整后RLE*$42 $11,744 $11,592 $11,668 0.5 %
(1)包括贴现率和风险保证金成分。
*非公认会计准则衡量标准。
九个月结束自.起九个月结束
2021年9月30日2021年9月30日2020年12月31日2021年9月30日2021年9月30日
PPD净损失准备金净损失准备金平均净损失准备金年化RLE%
(单位：百万美元)
PPD/净损失准备金/年化RLE$189 $11,963 $8,544 $10,254 2.5 %
非GAAP调整：
假设寿命
— (177)— (89)
遗留承销
(4)(147)(955)(552)
净损失准备金--本期— (130)— (65)
减少为乌拉雷/乌拉雷净额拨备(46)(432)(334)(383)
与收购公司相关的公允价值调整/公允价值净调整摊销13 109 128 119 
公允价值变动--我们选择公允价值选项的合同的公允价值选项/公允价值净额调整(1)
(68)100 33 67 
最终负债净额估计的变动--被告A&E/被告A&E名义负债净额19 601 615 608 
调整后PPD/调整后净亏损准备金/年化调整后RLE*$103 $11,887 $8,031 $9,959 1.4 %
(1)包括贴现率和风险保证金成分。
*非公认会计准则衡量标准。
恩斯塔尔 集团有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 33
目录表
项目2|管理层讨论与分析|非公认会计准则财务计量
下表显示了我们的年化TIR与我们的年化调整后TIR的对账*：
截至三个月
2022年9月30日2021年9月30日
固定收益其他投资总计固定收益其他投资总计
(单位：百万美元)
净投资收益$94 $22 $116 $81 $12 $93 
已实现(亏损)净收益(23)(13)(36)6 — 6 
未实现(亏损)净收益(395)(151)(546)(93)(187)(280)
权益法投资(亏损)— (20)(20)— (14)(14)
TIR(美元)$(324)$(162)$(486)$(6)$(189)$(195)
非GAAP调整：
直接管理的固定期限投资和基金的已实现和未实现净亏损(收益)418 — 418 87 — 87 
调整后的TIR(美元)*$94 $(162)$(68)$81 $(189)$(108)
总投资$9,356 $4,870 $14,226 $12,453 $4,509 $16,962 
现金和现金等价物，包括受限现金和现金等价物1,357 — 1,357 2,035 — 2,035 
再保险公司持有的资金3,727 — 3,727 2,410 — 2,410 
可变利息实体净资产— — — 178 270 448 
可投资资产总额$14,440 $4,870 $19,310 $17,076 $4,779 $21,855 
按公允价值计算的平均总投资资产(1)
15,002 5,138 20,140 16,435 5,454 21,889 
年化TIR%(2)
(8.6)%(12.6)%(9.7)%(0.1)%(13.9)%(3.6)%
非GAAP调整：
固定期限的未实现净亏损(收益)、计入AOCI的AFS投资和固定期限、交易工具的未实现净亏损(收益)1,928 — 1,928 (326)— (326)
调整后的可投资资产*$16,368 $4,870 $21,238 $16,750 $4,779 $21,529 
按公允价值计算的调整后平均总投资资产*(3)
$16,590 $5,138 $21,728 $16,158 $5,452 $21,610 
年化调整后TIR%*(4)
2.3 %(12.6)%(1.3)%2.0 %(13.9)%(2.0)%
(1)这一数额是可投资资产总额的两期平均值，如上文所述，由我们的季度和年度美国公认会计原则合并财务报表中披露的数额组成。
(2) 年化TIR%的计算方法是将年化TIR(美元)除以按公允价值计算的平均总投资资产。
(3) 这一数额是调整后的可投资资产的两个时期的平均值*，如上所述。
(4) 年化调整后TIR%*的计算方法是将年化调整后TIR*(美元)除以调整后平均总投资资产，按公允价值计算。
*非公认会计准则衡量标准。
恩斯塔尔 集团有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 34
目录表
项目2|管理层讨论与分析|非公认会计准则财务计量
九个月结束
2022年9月30日2021年9月30日
固定收益其他投资总计固定收益其他投资总计
(单位：百万美元)
净投资收益$239 $63 $302 $190 $41 $231 
已实现(亏损)净收益(88)(23)(111)(1)2 1 
未实现(亏损)净收益(1,073)(445)(1,518)(182)292 110 
权益法投资收益— 12 12 — 101 101 
TIR(美元)$(922)$(393)$(1,315)$7 $436 $443 
非GAAP调整：
直接管理的固定期限投资和基金的已实现和未实现净亏损1,161 — 1,161 183 — 183 
调整后的TIR(美元)*$239 $(393)$(154)$190 $436 $626 
总投资$9,356 $4,870 $14,226 $12,453 $4,509 $16,962 
现金和现金等价物，包括受限现金和现金等价物1,357 — 1,357 2,035 — 2,035 
再保险公司持有的资金3,727 — 3,727 2,410 — 2,410 
可变利息实体净资产— — — 178 270 448 
可投资资产总额$14,440 $4,870 $19,310 $17,076 $4,779 $21,855 
按公允价值计算的平均总投资资产(1)
14,960 5,232 20,192 14,887 5,850 20,737 
年化TIR%(2)
(8.2)%(10.0)%(8.7)%0.1 %9.9 %2.8 %
非GAAP调整：
固定期限的未实现净亏损(收益)、计入AOCI的AFS投资和固定期限、交易工具的未实现净亏损(收益)1,928 — 1,928 (326)— (326)
调整后的可投资资产*$16,368 $4,870 $21,238 $16,750 $4,779 $21,529 
按公允价值计算的调整后平均总投资资产*(3)
$15,861 $5,232 $21,093 $14,561 $5,850 $20,411 
年化调整后TIR%*(4)
2.0 %(10.0)%(1.0)%1.7 %9.9 %4.1 %
(1)这一数额是可投资资产总额的四个时期平均值，如上所述，由我们的季度和年度美国公认会计原则合并财务报表中披露的数额组成。
(2) 年化TIR%的计算方法是将年化TIR(美元)除以按公允价值计算的平均总投资资产。
(3) 这一数额是调整后的可投资资产的四个时期的平均值*，如上所述。
(4) 年化调整后TIR%*的计算方法是将年化调整后TIR*(美元)除以调整后平均总投资资产，按公允价值计算。
*非公认会计准则衡量标准。
恩斯塔尔 集团有限公司|2022年第三季度|Form 10-Q35
目录表
项目2|管理层的讨论和分析|其他财务措施
其他财务措施
除上述非公认会计准则财务指标外，我们指的是TIR，它提供了企业所持资本产生的回报的关键衡量标准。它反映了我们的投资策略，并提供了一个一致的衡量投资回报占产生投资回报的所有资产的百分比的指标。
下表提供了我们按部门计算的年化TIR：
截至三个月
2022年9月30日2021年9月30日
投资遗留承销总计投资遗留承销总计
(单位：百万美元)
净投资收益：
固定收益证券$94 $2 $96 $70 $1 $71 
现金和限制性现金2 — 2 (1)— (1)
其他投资，包括股票22 — 22 12 — 12 
减去：投资费用(4)— (4)11 — 11 
净投资收益$114 $2 $116 $92 $1 $93 
已实现净亏损：
固定收益证券$(23)$— $(23)$5 $1 $6 
其他投资，包括股票(13)— (13)— — — 
已实现净亏损$(36)$— $(36)$5 $1 $6 
未实现净亏损：
固定收益证券，交易(391)(4)(395)(91)(2)(93)
其他投资，包括股票(151)— (151)(187)— (187)
未实现净亏损$(542)$(4)$(546)$(278)$(2)$(280)
权益法投资的收益(亏损)(20)— (20)(14)— (14)
TIR(美元)$(484)$(2)$(486)$(195)$— $(195)
固定到期日和短期投资、交易和AFS以及持有的基金--直接管理$9,155 $155 $9,310 $12,045 $188 $12,233 
包括在持有的基金内的其他资产--直接管理46 — 46 220 — 220 
股票1,199 — 1,199 1,952 — 1,952 
其他投资3,191 12 3,203 2,038 14 2,052 
权益法投资468 — 468 505 — 505 
总投资$14,059 $167 $14,226 $16,760 $202 $16,962 
现金和现金等价物，包括受限现金和现金等价物1,340 17 1,357 2,005 30 2,035 
再保险公司持有的资金3,704 23 3,727 2,373 37 2,410 
可变利息实体净资产— — — 448 — 448 
可投资资产总额$19,103 $207 $19,310 $21,586 $269 $21,855 
按公允价值计算的平均总投资资产(1)
$19,931 $209 $20,140 $21,642 $247 $21,889 
年化TIR% (2)
(9.7)%(3.8)%(9.7)%(3.6)%— %(3.6)%
固定收益资产的年化收益(3)
384 8 392 276 4 280 
固定收益资产总额平均(按成本计算)(3)(4)
16,666 210 16,876 15,943 231 16,174 
年化投资账面收益率(5)
2.30 %3.81 %2.32 %1.73 %1.73 %1.73 %
(1) 这一数额是可投资资产总额的两期平均值，如上文所述，由我们的季度和年度美国公认会计原则合并财务报表中披露的数额组成。
(2) 按公允价值计算，按年化总投资回报率($)除以平均总投资资产计算的年化总投资回报率百分比。
(3)固定收益资产包括固定收益证券、现金和限制性现金，以及再保险公司持有的资金。
(4)这些金额是我们在季度和年度美国公认会计原则合并财务报表中披露的金额的两个时期的平均值。
(5) 年化投资账面收益率%的计算方法是固定收益资产的年化收益除以固定收益资产按成本计算的平均总资产。
恩斯塔尔 集团有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 36
目录表
项目2|管理层的讨论和分析|其他财务措施
九个月结束
2022年9月30日2021年9月30日
投资遗留承销总计投资遗留承销总计
(单位：百万美元)
净投资收益：
固定收益证券$247 $7 $254 $208 $2 $210 
现金和限制性现金3 1 4 (1)— (1)
其他投资，包括股票63 — 63 41 — 41 
减去：投资费用(19)— (19)(19)— (19)
净投资收益$294 $8 $302 $229 $2 $231 
已实现净亏损：
固定收益证券$(88)$— $(88)$(1)$— $(1)
其他投资，包括股票(23)— (23)2 — 2 
已实现净亏损$(111)$— $(111)$1 $— $1 
未实现净亏损：
固定收益证券，交易(1,061)(12)(1,073)(180)(2)(182)
其他投资，包括股票(445)— (445)292 — 292 
未实现净亏损$(1,506)$(12)$(1,518)$112 $(2)$110 
权益法投资收益12 — 12 101 — 101 
TIR(美元)$(1,311)$(4)$(1,315)$443 $— $443 
固定到期日和短期投资、交易和AFS以及持有的基金--直接管理$9,155 $155 $9,310 $12,045 $188 $12,233 
包括在持有的基金内的其他资产--直接管理46 — 46 220 — 220 
股票1,199 — 1,199 1,952 — 1,952 
其他投资3,191 12 3,203 2,038 14 2,052 
权益法投资468 — 468 505 — 505 
总投资$14,059 $167 $14,226 $16,760 $202 $16,962 
现金和现金等价物，包括受限现金和现金等价物1,340 17 1,357 2,005 30 2,035 
再保险公司持有的资金3,704 23 3,727 2,373 37 2,410 
可变利息实体净资产— — — 448 — 448 
可投资资产总额$19,103 $207 $19,310 $21,586 $269 $21,855 
按公允价值计算的平均总投资资产(1)
$19,972 $220 $20,192 $20,493 $244 $20,737 
年化TIR% (2)
(8.8)%(2.4)%(8.7)%2.9 %— %2.8 %
固定收益资产的年化收益(3)
333 11 344 276 3 279 
固定收益资产总额平均(按成本计算)(3)(4)
15,758 215 15,973 14,324 228 14,552 
年化投资账面收益率(5)
2.11 %5.12 %2.15 %1.92 %1.31 %1.91 %
(1) 这一数额是可投资资产总额的四个时期平均值，如上所述，由我们的季度和年度美国公认会计原则合并财务报表中披露的数额组成。
(2) 按公允价值计算，按年化总投资回报率($)除以平均总投资资产计算的年化总投资回报率百分比。
(3)固定收益资产包括固定收益证券、现金和限制性现金，以及再保险公司持有的资金。
(4)这些金额是我们在季度和年度美国公认会计原则合并财务报表中披露的金额的四个期间平均值。
(5) 年化投资账面收益率%的计算方法是固定收益资产的年化收益除以固定收益资产按成本计算的平均总资产。
恩斯塔尔 集团有限公司|2022年第三季度|Form 10-Q 37
目录表
项目2|管理层的讨论和分析|按部门划分的运营结果
按部门划分的运营业绩-截至2022年9月30日和2021年9月30日的三个月和九个月
我们的业务分为四个可报告的部门：(I)决选；(Ii)假设人寿；(Iii)投资；以及(Iv)传统承保。此外，我们的公司和其他活动不符合运营部门的资格，包括不能直接归因于我们的可报告部门的收入和支出项目。
以下是我们对各细分市场运营结果的讨论。
径流管段
以下是对我们决选部分运营结果的讨论和分析。
截至三个月九个月结束
9月30日，$Change9月30日，$Change
2022202120222021
收入(单位：百万美元)
赚取的净保费$1 $39 $(38)$27 $154 $(127)
其他收入：
减少最终被告A&E负债净额的估计数--前期— 5 (5)4 19 (15)
预计未来被告A&E费用的减少— 1 (1)1 4 (3)
所有其他收入2 6 (4)14 25 (11)
其他收入合计2 12 (10)19 48 (29)
总收入3 51 (48)46 202 (156)
费用
发生的净亏损和LAE：
本期10 35 (25)35 121 (86)
前几期：
减少最终净损失估计数(46)(72)26 (183)(139)(44)
减少为乌拉雷提供的经费(15)(14)(1)(49)(45)(4)
前期合计(61)(86)25 (232)(184)(48)
发生的净损失和LAE合计(51)(51)— (197)(63)(134)
采购成本1 8 (7)18 37 (19)
一般和行政费用34 47 (13)109 139 (30)
总费用(16)4 (20)(70)113 (183)
分部净收益$19 $47 $(28)$116 $89 $27 

总体结果
截至2022年9月30日的三个月与2021年：我们决选部门的净收益减少了2800万美元，主要是因为：
•有利的PPD减少了2500万美元，这是由于最终净亏损估计减少了2600万美元。
◦截至2022年9月30日的三个月的业绩是由于有利的索赔和解，我们的工人补偿业务线出现了5400万美元的有利发展，尤其是在2018和2019年采购年，以及由于与2014、2018和2019年采购年相关的索赔活动减少，我们的海运、航空和过境业务线实现了2800万美元的有利发展；部分抵消了
恩斯塔尔 集团有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 38
目录表
项目2|管理层的讨论和分析|各分部的经营结果|分项分项
◦2018年、2020年和2021年收购年度的不利发展，我们的一般伤亡和机动业务分别为2,100万美元和1,900万美元，主要原因是索赔经历比预期差以及索赔方面的不利发展。
◦截至2021年9月30日的三个月的业绩主要是由于我们的工人补偿、财产、建筑缺陷以及海运、航空和运输线的有利发展，这是由于索赔经验好于预期以及精算审查的有利结果。
•其他收入减少1,000万美元，主要是由于与被告A&E负债有关的前期有利发展低于上一时期；以及
•在我们从2020年开始退出星石国际业务后，净保费收入的减少大于本期净发生亏损以及LAE和收购成本的减少；部分抵消了
•一般和行政费用减少1,300万美元，主要是由于我们从2020年开始退出StarStone业务后，工资和福利以及其他成本继续下降，以及项目活动减少导致IT成本减少。
截至2022年9月30日的9个月与2021年：我们决选部门的净收益增加了2700万美元，主要是因为：
•有利的PPD增加了4800万美元，这是由于最终净亏损估计的减少增加了4400万美元。
◦截至2022年9月30日的9个月的业绩是由于我们的工人补偿业务实现了1.04亿美元的有利发展，这是有利的索赔和解的结果，尤其是在2018年和2021年收购年。由于索赔活动减少，我们在2018年和2021年收购年的专业赔偿/董事和高级管理人员业务方面也有8500万美元的有利发展，而在2014、2018和2019年的收购年我们的海运、航空和过境业务线也有3800万美元的有利发展；部分抵消了
◦我们的一般伤亡和机动业务的不利发展分别为3,100万美元和2,000万美元，最显著的影响是2018、2020和2021年收购年度，原因是索赔经历比预期差以及索赔方面的不利发展。
◦截至2021年9月30日的9个月的业绩主要与我们的工人补偿、财产和海运、航空和运输业务的有利发展有关，这是由于索赔经验好于预期以及精算审查的有利结果。
•一般和行政费用减少3,000万美元，主要是因为我们从2020年开始退出StarStone业务后，工资和福利以及其他成本继续下降，以及项目活动减少导致IT成本减少；部分抵消了
•其他收入减少2,900万美元，主要原因是与被告A&E负债有关的前期有利发展较低；以及
•在我们从2020年开始退出星石国际业务后，净保费收入的降幅大于本期净发生亏损以及LAE和收购成本的降幅。
恩斯塔尔 集团有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 39
目录表
项目2|管理层的讨论和分析|按分部划分的经营结果|假设寿命分部
假设寿命段
2021年9月1日，我们额外购买了Enhanze Re公司27.7%的股份，这是一家以前作为股权方法投资入账的公司。我们现在拥有该公司75.1%的股份，并已于2021年9月1日将其合并。
假设寿险部分包括人寿和财产合计超额损失(灾难)业务。巨灾业务在2022年没有续签。在2022年第三季度，我们与安联达成了一项主协议，通过该协议，我们同意了一系列交易，使我们能够有序地解除Enhanze Re。由于这些交易与我们的假定人寿部门和我们的强化再保险业务有关，我们拥有：
•与安联互换巨灾再保险业务，该业务已于第三季度完成；以及
•达成协议，将我们的再保险封闭式人寿年金保单更新到Monument Re，预计将于2022年11月7日左右关闭。
我们报告这一部分的增强型Re成分业绩滞后一个季度，预计将分别在2022年第四季度记录巨灾业务的减值结果，并在2023年第一季度记录寿险业务的创新结果。
鉴于我们计划对强化再保险业务进行合理化，我们已将该部门从强化再保险更名为假设人寿在本季度报告期生效。如果未来发生任何潜在的假设寿险业务交易，我们可能会利用这一细分市场。
以下是对假设寿命部分运营结果的讨论和分析。
截至三个月九个月结束
2022年9月30日
收入(单位：百万美元)
赚取的净保费$2 $17 
总收入2 17 
费用
发生的净亏损和LAE：
前几期：
减少最终净损失估计数— (29)
前期合计— (29)
发生的净损失和LAE合计— (29)
投保人福利支出7 25 
一般和行政费用2 6 
总费用9 2 
部门净(亏损)收益$(7)$15 

总体结果
截至2022年9月30日的三个月：我们假设人寿部门的净亏损主要是由投保人福利支出推动的。
截至2022年9月30日的9个月：我们假设生活部门的净收益主要来自：
•有利的PPD为2,900万美元，主要是由于对巨灾业务的有利索赔活动；部分抵消了
•投保人的福利支出只被人寿再保险业务和有效的巨灾再保险条约赚取的净保费部分抵消。
恩斯塔尔 集团有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 40
目录表
项目2|管理层的讨论和分析|Resu按部门划分的运营情况|投资S监管
投资细分市场
以下是对我们投资部门运营结果的讨论和分析。
截至三个月九个月结束
9月30日，$Change9月30日，$Change
2022202120222021
(单位：百万美元)
收入
净投资收益：
固定收益证券$94 $70 $24 $247 $208 $39 
现金和限制性现金2 (1)3 3 (1)4 
其他投资，包括股票22 12 10 63 41 22 
减去：投资费用(4)11 (15)(19)(19)— 
净投资收益合计114 92 22 294 229 65 
已实现(亏损)净收益：
固定收益证券(23)5 (28)(88)(1)(87)
其他投资，包括股票(13)— (13)(23)2 (25)
已实现(亏损)净收益：(36)5 (41)(111)1 (112)
未实现(亏损)净收益：
固定收益证券(391)(91)(300)(1,061)(180)(881)
其他投资，包括股票(151)(187)36 (445)292 (737)
未实现(亏损)净收益总额：(542)(278)(264)(1,506)112 (1,618)
总收入(464)(181)(283)(1,323)342 (1,665)
费用
一般和行政费用9 8 1 28 24 4 
总费用9 8 1 28 24 4 
权益法投资的收益(亏损)(20)(14)(6)12 101 (89)
部门净(亏损)收益$(493)$(203)$(290)$(1,339)$419 $(1,758)

总体结果
截至2022年9月30日的三个月和九个月与2021年：截至2022年9月30日的三个月和九个月，我们投资部门的净亏损分别为4.93亿美元和13亿美元，而截至2021年9月30日的三个月和九个月的净亏损分别为2.03亿美元和4.19亿美元。出现2.9亿美元和18亿美元的不利变动，主要是由于：
•在利率上升和信贷利差扩大的推动下，我们固定收益证券的已实现和未实现净亏损分别增加3.28亿美元和9.68亿美元；
•我们其他投资(包括股票)的已实现净亏损和未实现净亏损分别为1.64亿美元和4.68亿美元，而同期的净亏损和净收益分别为1.87亿美元和2.94亿美元，这主要是由于全球股票市场大幅波动和高收益信贷利差扩大导致我们的公众股票、CLO股票和对冲基金表现负面所致；以及
•截至2022年9月30日的9个月，权益法投资收益减少8900万美元，这主要是由于我们收购了Enhanze Re的控股权，从2021年9月1日起生效(截至2022年9月30日的9个月，Enhanze Re的综合净亏损为2.31亿美元)。在此之前，强化再保险的结果记录在投资部门的权益法投资收益中；部分被以下项目抵消：
恩斯塔尔 集团有限公司|2022年第三季度|Form 10-Q 41
目录表
项目2|管理层的讨论和分析|Resu按部门划分的运营情况|投资S监管
•我们的净投资收入分别增加2,200万美元和6,500万美元，这主要是由于过去一年由于新业务导致我们的平均总固定收益资产增加，以及新保费和固定期限的高收益再投资的投资，以及利率上升对我们受浮动利率约束的27亿美元固定期限投资的影响。我们的浮动利率投资分别产生了1600万美元和3900万美元的净投资收入，这相当于与上一时期相比，这些投资分别增加了257个基点和165个基点。
截至2022年9月30日的三个月和九个月，支持我们强化再保险业务的固定收益证券的总投资亏损分别为1.41亿美元和2.69亿美元。
总投资
固定收益证券
关于我们固定收益证券的公允价值、存续期和信用评级，请参阅下表：
2022年9月30日
径流
假设寿命(1)
总计总计%
公允价值%
持续时间(年)(2)
信用评级(2)
公允价值%
持续时间(年)(2)
信用评级(2)
(除百分比外，以百万美元计)
固定到期日和短期投资、交易和AFS以及持有的基金--直接管理
美国政府和机构$540 5.9 %5.7AAA级$— — %不适用不适用$540 5.9 %
英国政府95 1.0 %8.7AA-— — %不适用不适用95 1.0 %
其他政府297 3.2 %5.5AA-154 1.7 %10.7BBB+451 4.9 %
公司4,797 52.5 %5.4BBB+214 2.3 %7.0BBB+5,011 54.8 %
市政202 2.2 %8.1AA-— — %不适用不适用202 2.2 %
住房抵押贷款支持480 5.2 %4.7AA+— — %不适用不适用480 5.2 %
商业抵押贷款支持911 10.0 %2.5AA型— — %不适用不适用911 10.0 %
资产担保759 8.3 %0.5A+— — %不适用不适用759 8.3 %
结构化产品— — %不适用不适用706 7.7 %10.0A706 7.7 %
$8,081 88.3 %4.7A$1,074 11.7 %9.5A-$9,155 100.0 %
(1)假设人寿标题下的投资包括支持我们的人寿再保险业务的投资。
(2)存续期和平均信用评级计算包括短期投资、固定到期日和我们基金持有的直接管理投资组合中的固定到期日。
2021年12月31日
径流
假设寿命(1)
公允价值%
持续时间(年)(2)
信用评级(2)
公允价值%
持续时间(年)(2)
信用评级(2)
总计总计%
(除百分比外，以百万美元计)
固定到期日和短期投资、交易和AFS以及持有的基金--直接管理
美国政府和机构$737 6.1 %6.4AAA级$— — %不适用不适用$737 6.1 %
英国政府82 0.7 %9.8AA-— — %不适用不适用82 0.7 %
其他政府387 3.2 %6.8AA型228 1.9 %12.1BBB615 5.1 %
公司6,532 54.1 %6.4A-193 1.6 %6.7A-6,725 55.7 %
市政272 2.3 %9.2AA-— — %不适用不适用272 2.3 %
住房抵押贷款支持597 4.9 %2.8AA+— — %不适用不适用597 4.9 %
商业抵押贷款支持1,074 8.9 %3.1AA+— — %不适用不适用1,074 8.9 %
资产担保937 7.8 %0.3AA-— — %不适用不适用937 7.8 %
结构化产品— — %不适用不适用1,033 8.5 %19.2A-1,033 8.5 %
总计$10,618 88.0 %5.4A1,454 12.0 %16.4A-$12,072 100.0 %
恩斯塔尔 集团有限公司|2022年第三季度|Form 10-Q 42
目录表
项目2|管理层的讨论和分析|Resu按部门划分的运营情况|投资S监管
(1)假设人寿标题下的投资包括支持我们的人寿再保险业务的投资。
(2)存续期和平均信用评级计算包括短期投资、固定到期日和我们基金持有的直接管理投资组合中的固定到期日。
截至2022年9月30日的9个月，我们的固定收益证券余额总体减少29亿美元，主要是由于确认了我们的固定收益证券的未实现净亏损和用于支持这一时期的支付净亏损的资产。
第二轮投资组合的企业平均信用评级从2021年12月31日的A-变化到2022年9月30日的BBB+，是由于在此期间INRE基金的一部分赎回重新部署到收益更高的固定收益证券。
其他投资，包括股票
有关我们包括股票在内的其他投资的构成，请参阅下表：
2022年9月30日2021年12月31日
(单位：百万美元)
股票
公开交易的股票$360 $281 
交易所买卖基金475 1,342 
私人持股364 372 
总计1,199 1,995 
其他投资
对冲基金476 291 
固定收益基金583 559 
股票型基金3 5 
私募股权基金1,247 752 
CLO股票144 161 
CLO股票基金208 207 
民间信贷资金345 275 
房地产债务基金185 69 
总计$3,191 $2,319 
从2021年12月31日到2022年9月30日，我们的股票减少了7.96亿美元，其他投资增加了8.72亿美元，这主要是由于根据我们的战略资产配置，从交易所交易基金重新部署到各种非核心资产战略。在此期间，确认未实现净亏损对股票和其他投资的余额都产生了负面影响。
权益法投资
有关我们的权益法投资的摘要，请参阅下表，其中不包括我们选择根据公允价值选项计量的投资：
截至三个月九个月结束截至三个月九个月结束
2022年9月30日2022年9月30日2021年12月31日2021年9月30日
所有权百分比账面价值权益法投资收益所有权百分比账面价值权益法投资的收益(亏损)
(单位：百万美元)
强化Re— %$— $— $— — %$— $(22)$82 
Citco(1)
31.9 %58 — 2 31.9 %56 1 2 
纪念碑环(2)
20.0 %174 (16)15 20.0 %194 2 19 
核心专业19.9 %220 (4)(5)24.7 %225 5 (2)
其他27.0 %16 — — 27.0 %18 — — 
$468 $(20)$12 $493 $(14)$101 
(1)我们拥有HH Citco Holdings Limited 31.9%的普通股，而HH Citco Holdings Limited拥有15.4%的可转换优先股，相当于Citco III Limited(“Citco”)总股本的6.2%权益。
(2) 我们拥有Monument Re 20.0%的普通股以及优先股，这些优先股有固定的股息收益率，其余额包括在投资额中。
恩斯塔尔 集团有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 43
目录表
项目2|管理层的讨论和分析|Resu按部门划分的运营情况|投资S监管
我们权益法投资的账面价值较2021年12月31日下降，这是由于确认了3,000万美元的不利累计换算调整，这是由于美元对欧元走强，这主要是由于我们对Monument Re的投资，该公司的报告货币为欧元。这被截至2022年9月30日的9个月确认的1200万美元权益法投资收益部分抵消。
总体而言，与同期相比，在截至2022年9月30日的9个月中，权益法投资的收益有所下降，这主要是由于我们收购了Enhanze Re的控股权，从2021年9月1日起生效(截至2022年9月30日的9个月，Enhanze Re的综合净亏损为2.31亿美元)。
恩斯塔尔 集团有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 44
目录表
项目2|管理层的讨论和分析|按部门划分的经营结果|传统承保部门
传统承销细分市场
以下是对我们传统承销部门运营结果的讨论和分析。
截至三个月九个月结束
9月30日，$Change9月30日，$Change
2022202120222021
收入(单位：百万美元)
赚取的净保费$1 $13 $(12)$8 $50 $(42)
净投资收益2 1 1 8 2 6 
已实现净亏损— 1 (1)— — — 
未实现净亏损(4)(2)(2)(12)(2)(10)
其他收入(费用)1 (2)3 4 (11)15 
总收入— 11 (11)8 39 (31)
费用
发生的净亏损和LAE：
本期3 7 (4)4 25 (21)
前几期(2)(2)— 2 (5)7 
发生的净损失和LAE合计1 5 (4)6 20 (14)
采购成本(1)3 (4)2 13 (11)
一般和行政费用— 3 (3)— 6 (6)
总费用— 11 (11)8 39 (31)
部门净(亏损)收益$— $— $— $— $— $— 
总体结果
截至2022年9月30日的三个月和九个月与2021年：
传统承保分部的业绩包括SGL No.1 Limited(“SGL No.1”)于2020年及之前承保年度于劳合社的中庭承保集团有限公司(统称“中庭”)银团609的总份额25%，减去与雅顿再保险有限公司(“雅顿”)的再保险协议及与Atrium 5 Limited签订的辛迪加609产能租赁协议的影响。
因此，截至2021年1月1日，SGL No.1为Atrium的经济利益结算了其在2020年及之前承保年度的份额，Enstar没有净留存。

恩斯塔尔 集团有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 45
目录表
项目2|管理层的讨论和分析|按部门划分的运营结果|公司和其他
公司和其他
以下是对我们公司和其他活动的运营结果的讨论和分析。
截至三个月九个月结束
9月30日，
$Change
9月30日，
$Change
2022202120222021
收入(单位：百万美元)
其他收入(支出)：
公允价值调整摊销(1)
$(1)$1 $(2)$(6)$(9)$3 
所有其他(费用)收入(6)— (6)16 (1)17 
其他(费用)收入总额(7)1 (8)10 (10)20 
子公司销售净收益— 47 (47)— 62 (62)
总收入(费用)(7)48 (55)10 52 (42)
费用
已发生的净亏损和LAE-前期：
递延资产的摊销(2)
32 24 8 145 55 90 
公允价值调整摊销4 5 (1)11 13 (2)
公允价值变动--公允价值选项(3)
(82)(10)(72)(228)(68)(160)
已发生的净损失和LAE--前期合计(2)
(46)19 (65)(72)— (72)
一般和行政费用22 35 (13)92 100 (8)
总费用(24)54 (78)20 100 (80)
利息支出(23)(18)(5)(71)(51)(20)
净汇兑收益17 2 15 27 9 18 
所得税(费用)福利(8)(10)2 (4)(13)9 
可归因于非控股权益的净亏损(收益)43 1 42 74 (13)87 
优先股股息(9)(9)— (27)(27)— 
ENSTAR普通股股东应占净收益(亏损)$37 $(40)$77 $(11)$(143)$132 
(1)公允价值调整的摊销与收购DCO LLC和Morse TEC LLC有关。
(2) 截至2022年9月30日的三个月和九个月分别包括1,900万美元和1.15亿美元的加速摊销，对应于我们决选部门记录的最终净负债的有利PPD增加。截至2021年9月30日的三个月和九个月分别包括1100万美元和2200万美元的加速摊销，对应于我们决选部门记录的最终净负债的有利PPD增加。
(3)包括贴现率和风险保证金成分。

总体结果
截至2022年9月30日的三个月与2021年：截至2022年9月30日的三个月，公司和其他业务的净收益为3700万美元，而截至2021年9月30日的三个月净亏损为4000万美元。7700万美元的有利流动主要是由于：
•本季度的顺差PPD为4600万美元，而上一季度的逆差PPD为1900万美元，这是6500万美元的有利变化，主要原因是：
◦与我们假定的有追溯力的再保险协议有关的负债公允价值的7,200万美元有利变化，由于利率上升，我们已为其选择公允价值选项；部分抵消
◦由于最近几年收购的PPD有利，DCA的摊销增加了800万美元。
•由于存在非控股权益的公司在2022年遭受的净亏损，非控股权益造成的净亏损增加了4200万美元；
恩斯塔尔 集团有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 46
目录表
项目2|管理层的讨论和分析|按部门划分的运营结果|公司和其他
•净外汇收益增加1,500万美元，主要是由于美元兑英镑和欧元走强；以及
•一般和行政费用减少1 300万美元，主要原因是长期奖励计划费用减少，原因是根据预计业绩减少了某些PSU奖励价值；部分抵消
•不包括上一年购买和销售子公司4700万美元的净收益，这是由Step收购Enhanzed Re确认的收益推动的。
截至2022年9月30日的9个月与2021年：我们公司和其他活动的净亏损减少了1.32亿美元，主要是因为：
•本期归属于非控股权益的净亏损7400万美元，而上一季度归属的净收益为1300万美元，这是存在非控股权益的公司在2022年遭受净亏损的结果；
•本期有利的PPD增加7200万美元，主要原因是：
◦与我们假定的有追溯力的再保险协议有关的负债公允价值发生1.6亿美元的有利变化，由于利率上升，我们已为其选择公允价值选项；部分抵消
◦由于最近几年收购的PPD有利，DCA的摊销增加了9000万美元。
•本期间其他收入为1000万美元，而同期其他支出为1000万美元，有利变化为2000万美元；
•净外汇收益增加1,800万美元，主要原因是美元兑英镑和欧元走强；部分抵消了
•上一年没有购买和销售子公司的净收益6200万美元，主要是由以下两个部分推动的，这两个部分都在比较期间确认：i)在Step收购Enhanzed Re时确认的4700万美元的收益，以及ii)销售子公司的净收益1500万美元；以及
•利息支出增加2,000万美元，主要是由于2021年8月发行2031年优先债券和2022年1月发行2042年次级债券。
恩斯塔尔 集团有限公司|2022年第三季度|Form 10-Q 47
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项目2|管理层的讨论与分析|当前展望
当前展望
决选展望
交易记录
2022年8月，我们与Argo Group International Holdings，Ltd.(“Argo”)的一家全资子公司签署了一项LPT协议，涵盖其在美国的多个意外伤害保险投资组合，保单上限为11亿美元。交易的完成还有待监管部门的批准和其他完成条件，我们预计这些条件将在2022年第四季度完成。
我们继续评估正在进行的交易，包括LPT、ADC和其他交易类型(包括收购)，并通过提供创新的资本释放解决方案来寻找机会执行创造性和增值性交易，使我们的客户能够实现他们的资本和风险管理目标。如果我们进行更多的交易，我们按业务类别、资产组合以及盈利速度和时间划分的损失准备金组合可能会在中期受到影响。
我们预计，我们将把相当大一部分溢价投资于固定期限证券的新交易，这些证券将以当前较高的利率提供账面收益率。
我们还在继续评估优化我们未来回报和资本状况的举措的可行性，包括针对我们多年来一直持有的一些较旧的亏损投资组合的重组举措。
季节性
我们在每年第四季度完成大部分年度损失准备金研究，因此，我们倾向于在此期间记录最大的变动，无论是有利的还是不利的，净发生的损失和LAE。
于尚未完成储备研究的过渡期内，我们会进行季度检讨，以确定已支付的申索或个案储备的变动是否与我们在上次年度储备审查期间所作的预期有所不同。在这种情况下，我们会考虑实际发展与预期发展的时间和规模，如果有必要，我们可能会对我们的记录储备进行中期调整。
在第三季度完成对我们约20%的投资组合进行的年度损失准备金研究后，我们观察到以下趋势：
•我们的工人补偿业务的良好发展，我们的索赔解决经验继续推动积极的结果；部分抵消了
•我们的一般伤亡业务和汽车业务的不利发展，其中我们观察到更多较大索赔的索赔和解，我们继续经历高于预期的发展；以及
•我们的建筑缺陷业务线的索赔成本严重性增加，主要是由于劳动力和材料的通胀压力。
我们预计我们第四季度的年度损失准备金研究将提供与前几年一致的结果。
强化Re
在完成强化再保险的策略检讨后，我们考虑了强化再保险的现有战略地位、目前的市场产品及强化再保险把握未来机会的能力，并认为现有的选择与我们的长期战略并不一致。因此，我们于二零二二年八月订立主协议，并开始有秩序地解除该实体的再保险业务。
除了到目前为止已完成的交易外，正如运营要点中所述，我们完成了与安联的巨灾再保险业务的转换，并预计完成将已关闭的寿险年金保单的再保险更新到Monument Re，这两笔交易的影响将根据一季度报告滞后分别记录在我们2022年第四季度和2023年第一季度的业绩中。

恩斯塔尔 集团有限公司|2022年第三季度|Form 10-Q 48
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项目2|管理层的讨论与分析|当前展望
投资展望
我们预计，在2022年剩余时间和2023年，由于通胀压力、全球央行收紧金融状况、供应链持续中断和脱钩、地缘政治冲突和紧张局势，全球金融市场将保持动荡。
到目前为止，我们已经确认了我们固定收益投资的重大未实现亏损，如果进一步加息和信贷利差扩大，这一趋势可能会继续下去。
由于我们的目标通常是维持固定收益证券，这些证券的持续期比我们估计的损失支付和LAE的时间短或相等，因此我们预计，随着我们的固定到期日资产接近到期日，价格接近面值，我们继续持有的证券的未实现损失将得到弥补。我们可能会在机会出现时对我们的投资组合进行战术重新定位，以获得更好的结果，而不是等待某些固定期限证券拉到面值。
值得注意的是，提高利率对我们来说是一个中长期的机会；
•我们持有约14%的投资组合为个人固定期限证券，这些证券具有浮动利率，如果利率保持在较高水平，我们预计将增加未来的投资收益账面收益率。在截至2022年9月30日的9个月中，我们从浮动利率投资中获得了1.06亿美元的净投资收入，这些投资通常与伦敦银行同业拆借利率挂钩。
•更高的利率也为我们提供了机会，随着我们的证券到期或当我们投资从新业务获得的溢价时，以更高的收益率进行再投资。
预计全球股市在2022年剩余时间和2023年将保持动荡，再加上我们对某些投资的报告滞后，将影响我们非核心风险投资的估值。对经济下滑的预期将进一步负面影响我们的非核心投资，但也可能影响对未来利率的预期，从而对我们的固定收益证券产生影响。
我们权益法投资的账面价值以及在房地产灾难市场运营的其他战略投资的公允价值，可能会因为对飓风伊恩的不同程度的暴露而受到不利影响。伊恩是一种4级飓风，在2022年9月底造成了广泛的破坏。我们对这一事件没有任何重大的直接敞口。
然而，我们仍致力于我们的战略资产配置投资战略，并预计我们的其他投资，包括股票，将在中长期内提供更高的风险调整后回报和多元化收益。此外，我们继续寻找具有通胀传递成分的投资机会，包括对私人信贷、房地产和基础设施资产类别的投资。
通货膨胀率
我们继续监测与大流行相关的政府刺激措施、供需失衡以及劳动力和供应链中断对我们损失成本趋势的通胀影响。
我们的净亏损准备金主要包括一般伤亡、工人补偿和石棉业务，与房地产和汽车等其他业务相比，这些业务作为长尾业务，到目前为止还没有受到持续的通胀压力的重大影响。通胀对我们损失成本趋势的有限影响反映了我们有机会对经验丰富的业务账簿重新定价，以及我们的索赔管理模式的组合，该模式寻求以高效和响应的方式解决索赔，以保护和减轻不利结果和社会通胀对我们的影响。我们会继续监察在困难的立法地区提出的索偿要求，积极解决索偿问题，并监察是否有足够的储备。
全球应对通胀的经济政策导致利率上升，这在短期内对我们的投资产生了重大影响，特别是我们的固定期限证券。利率的任何进一步上升都将对我们的固定收益投资产生进一步的负面影响。我们继续监测这些变化对流动性、资本和潜在收益的影响，但仍专注于中长期资产配置决策。
通货膨胀还将导致我们的一般和行政费用的工资压力增加，因为我们仍然专注于在我们的市场上成为一个有竞争力的雇主。
恩斯塔尔 集团有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 49
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项目2|管理层的讨论与分析|当前展望
2022年8月，美国政府签署了《降低通胀法案》(IRA)，使之成为法律，其中包括实施新的替代最低税和股票回购消费税等条款。虽然利率协议的规定不会对我们的第三季度和可预见的结果产生影响，因为我们没有达到平均年调整收入门槛和其他相关要求，但随着法规的发展，我们将继续密切监测和评估利率协议的潜在影响。
俄罗斯入侵乌克兰
俄罗斯入侵乌克兰及其对全球大宗商品市场的影响，加剧了大宗商品通胀率，扰乱了供应链，并造成了重大的保险损失。作为回应，许多国家建立了全面的制裁制度，北约和俄罗斯之间的地缘政治紧张局势加剧。
为了量化我们的风险敞口，我们对我们的直接投资和承保风险、我们的收购渠道以及运营中断的可能性(包括通过我们的第三方服务提供商造成的中断)进行了分析，并继续监控这些风险。我们的结论是，这一事件对我们没有重大的直接影响。我们继续监测和应对全球制裁制度的所有变化，并相应地更新我们的程序。
恩斯塔尔 集团有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 50
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项目2|管理层的讨论和分析|流动性和资本资源
流动性与资本资源
概述
我们的目标是从我们的(再)保险业务和投资中产生现金流，为未来的收购和新业务保留足够的资本，并与以具有竞争力的利率提供借款能力的贷款人发展关系。
截至2022年9月30日，我们的资本资源包括36亿美元的普通股东权益，5.1亿美元的优先股，9800万美元的非控股权益，1.66亿美元的可赎回非控股权益，以及19亿美元的债务。根据我们目前的损失准备金4和投资头寸，我们相信我们的资本充足。
下表详细说明了我们的资本状况：
2022年9月30日2021年12月31日$Change
(单位：百万美元)
普通股股东权益$3,550 $5,586 $(2,036)
D系列和E系列优先股510 510 — 
Enstar股东权益总额4,060 6,096 (2,036)
非控制性权益98 230 (132)
股东权益总额4,158 6,326 (2,168)
债务义务1,905 1,691 214 
可赎回的非控股权益166 179 (13)
总市值$6,229 $8,196 $(1,967)
Enstar的总资本$5,965 $7,787 $(1,822)
债务与总资本之比30.6 %20.6 %
债务和D系列和E系列优先股与总市值之比38.8 %26.9 %
可归因于Enstar的债务与总资本之比31.9 %21.7 %
债务及D和E系列优先股与Enstar的总市值之比40.5 %28.3 %
就我们信贷安排的财务契约而言，总债务不包括混合资本(定义为我们的附属票据)，不超过Enstar应占总资本的15%。截至2022年9月30日，我们在信贷安排中遵守了金融契约。
截至2022年9月30日，我们拥有9.23亿美元的现金和现金等价物，不包括限制性现金，用于支持(再)保险业务，其中包括我们在百慕大以外的外国子公司持有的2.89亿美元。
根据我们集团目前以百慕大为注册母公司的公司结构和我们经营的司法管辖区，如果我们的海外子公司持有的现金和现金等价物作为股息或其他形式分配给我们，这些金额将不需要缴纳递增所得税；然而，在某些情况下，某些司法管辖区可能会征收预扣税，包括美国。
根据现有的税收法律、法规和我们目前的意图，截至2022年9月30日，股息或其他分配的任何重大预扣税都没有应计项目。
股份回购和分红
我们相信，最好的投资是在我们的业务上，通过为未来的交易提供资金，并履行我们的融资义务。我们可以选择以股票回购或分红的形式向股东返还价值。到目前为止，我们还没有宣布我们的普通股有任何股息。有关股份回购计划的详情，请参阅我们未经审计的简明综合财务报表附注11。我们可能会根据整体市场状况和其他因素不时重新评估这一策略。
4 包括总损失准备金、未来投保人利益和被告A&E负债。
恩斯塔尔 集团有限公司|2022年第三季度|Form 10-Q 51
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项目2|管理层的讨论和分析|流动性和资本资源
我们有16,000股D系列优先股，总清算价值为4亿美元，以及4,400股E系列优先股，总清算价值为1.1亿美元。这两个系列优先股的股息都是非累积的，只有在宣布时才可以每季度支付拖欠股息。
任何普通股或优先股股息的支付必须得到本公司董事会的批准。我们支付普通股息和优先股息的能力受到某些限制。
现金的来源和用途
控股公司流动资金
Enstar作为控股公司的潜在现金流来源包括来自我们子公司的现金流，包括股息、垫款和贷款，以及向我们子公司提供贷款的利息收入。我们还利用我们的信贷和贷款安排，我们已经发行了优先票据和优先股，并由我们的一家子公司发行了担保的次级票据。
我们用现金为新的公司收购提供资金。我们还利用现金支付与上市公司相关的运营费用，支付优先股的股息、子公司贷款的利息和本金以及债务，包括我们的信贷安排下的贷款、我们的优先债券、我们的次级债券和强化再保险公司的2031年附属债券(连同次级债券，即“附属债券”)。
根据百慕大金融管理局(“百慕大金融管理局”)的合资格资本规则，在考虑百慕大偿付能力资本要求(“百慕大偿付能力资本要求”)时，优先股和附属债券符合第三级资本的资格，优先股和附属债券符合第二级资本的要求。
当我们不断评估我们的战略机会时，我们可能会不时通过发行股票、债务或其他证券来筹集资本。我们于2020年8月向美国证券交易委员会提交了自动搁置登记声明，允许我们根据需要进行未来某些证券的发行，包括债务、股权和其他证券。
由于我们是一家控股公司，本身没有实质性的业务，我们的资产主要包括对子公司的投资以及我们对子公司的贷款和垫款。我们(再)保险子公司的分红受(再)保险法律法规的限制，如下所述。我们所有子公司向我们进行分配和转让的能力也可能受到其他适用法律法规和我们的信贷安排的条款以及我们子公司的银行贷款和其他已发行债务工具的限制。
美国金融公司流动资金
Enstar Finance是一家全资拥有的财务子公司，依赖其他子公司的资金来支付次级附属票据项下到期的任何款项。此外，如上所述，我们是一家控股公司，几乎所有的业务都通过我们的子公司进行。我们唯一重要的资产是我们子公司的股本。由于我们几乎所有的业务都是通过我们的(再)保险子公司进行的，我们几乎所有的合并资产都由我们的子公司持有，我们的大部分现金流，因此，我们支付根据次级次级票据担保到期的任何金额的能力取决于我们子公司的收益以及这些子公司以分配或贷款的形式向我们转移资金的情况。
此外，我们的(再)保险子公司向Enstar Finance或我们进行分配或其他转移的能力受到适用的保险法律和法规的限制，如下所述。这些法律和法规以及实施这些法律和法规的监管机构的决定可能会对此类分配和转让产生重大限制，从而对Enstar Finance或我们的整体流动性产生不利影响。我们所有子公司向Enstar Finance和我们进行分配和转让的能力也可能受到其他适用法律法规、我们的信贷安排的条款以及我们子公司的银行贷款和其他已发行债务工具的限制。
运营公司流动资金
我们(再)保险子公司支付股息和进行其他分配的能力受到我们(再)保险子公司所在司法管辖区的适用法律和法规的限制，这些司法管辖区包括百慕大、英国、美国、澳大利亚和欧洲大陆，这些司法管辖区使这些子公司受到严格的监管限制。
这些法律和法规要求我们的某些(再)保险子公司维持最低资本要求，并限制这些子公司可以支付的股息和其他款项的金额。
恩斯塔尔 集团有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 52
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项目2|管理层的讨论和分析|流动性和资本资源
支付给我们，这反过来可能限制我们支付股息和其他付款的能力。
截至2022年9月30日，我们所有(再)保险子公司的资本金要求水平都超过了要求的最低水平。
我们的子公司支付股息和进行其他形式分配的能力也可能受到我们根据某些未偿还的信贷安排协议和其他债务工具承担的偿还义务的限制。最终损失付款和所需抵押品金额的变化也可能导致我们子公司的流动性需求增加。
我们的资金来源主要包括在完成收购和新业务时获得的现金和投资组合、赚取的投资收入、销售收益和投资到期日以及收取再保险可收回款项。
购买(再)保险公司获得的现金余额被归类为投资活动提供的现金，而来自新业务的现金被归类为经营活动提供的现金。
我们预计将使用现金和投资组合的资金、收取的保费、从再保险债务人收取的资金、投资收入以及出售和赎回投资的收益来满足预期的索赔支付和运营费用，其余资金用于收购和额外投资。
截至2022年和2021年9月30日的9个月，经营活动提供的现金为正，这是因为我们通过交易证券的销售和到期日提供的现金，以及假设新业务产生的现金超过了用于购买交易证券的现金和净支付亏损，净收益用于购买AFS证券和投资现金流中包括的其他投资。
总体而言，我们预计我们的现金流，加上我们现有的资本基础、现金和从新业务获得的投资，将足以满足现金需求并运营我们的业务。
现金流
下表汇总了我们通过经营、投资和融资活动提供的综合现金流量(用于)：
 截至9月30日的9个月，
20222021$Change
(单位：百万美元)
现金提供方(使用于)：
经营活动$340 $3,858 $(3,518)
投资活动(1,064)(2,051)987 
融资活动(31)(676)645 
汇率变动对现金的影响20 4 16 
现金及现金等价物净(减)增(735)1,135 (1,870)
期初现金、现金等价物和限制性现金2,092 1,373 719 
持有待售业务现金净变化— 223 (223)
现金及现金等价物和受限现金，期末$1,357 $2,731 $(1,374)
简明合并资产负债表的对账：
现金和现金等价物$923 $1,587 $(664)
受限现金和现金等价物434 448 (14)
INRE基金的现金和限制性现金及现金等价物— 696 (696)
现金总额、现金等价物和限制性现金$1,357 $2,731 $(1,374)
截至2022年9月30日的9个月与2021年：在截至2022年9月30日的9个月中，现金和现金等价物减少了7.35亿美元，而截至2021年9月30日的9个月增加了11亿美元。
截至2022年9月30日的9个月，运营部门提供的3.4亿美元现金主要来自：
(I)来自净卖出和交易证券到期日的现金流入16亿美元；及
恩斯塔尔 集团有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 53
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项目2|管理层的讨论和分析|流动性和资本资源
(2)来自新业务的现金、限制性现金和现金等价物2900万美元；部分抵消
(3)已支付损失净额13亿美元；
截至2022年9月30日的9个月，用于投资活动的现金为11亿美元，主要用于净购买11亿美元的其他投资。
在截至2022年9月30日的9个月中，融资活动中使用的现金为3,100万美元，可归因于股票回购1.63亿美元，支付给我们非控股权益的股息5500万美元和优先股股息2700万美元，但被发行债券的净收益2.14亿美元部分抵消。
截至2021年9月30日的9个月，运营部门提供的现金主要来自：
(I)现金、限制性现金和来自新业务的现金等价物19亿美元；和
(2)净销售现金流入和交易证券到期日26亿美元；部分抵消
(3)已支付净亏损9.96亿美元。
截至2021年9月30日的9个月投资活动中使用的现金主要涉及：
(I)净买入18亿美元的AFS证券；以及
(2)购买和出售子公司，分别扣除购入和售出的现金净额4.38亿美元；部分抵消
(3)合并INRE基金5.74亿美元期初现金和受限现金结余的影响。
在截至2021年9月30日的9个月中，用于融资活动的现金可归因于8.9亿美元的股票回购和2700万美元的优先股股息，但部分被发行债券的净收益2.42亿美元所抵消。
截至2021年9月30日止九个月待售业务的现金变动乃由于出售Northshore Holdings Limited(“Northshore”)所致。
可投资资产
我们将可投资资产定义为总投资、现金和现金等价物、受限现金和现金等价物以及持有的资金的总和。截至2022年9月30日，可投资资产为193亿美元，而截至2021年12月31日，可投资资产为217亿美元。这主要是由于我们的固定收益证券和其他投资(包括股票)的账面价值下降，以及已支付净亏损，但由于Aspen交易导致再保险公司持有的资金增加，部分抵消了这一下降。
就已支付和未支付的损失可追回的再保险余额
截至2022年9月30日和2021年12月31日，我们的再保险余额分别为12亿美元和15亿美元，可追回已支付和未支付的损失。
我们的(再)保险分流子公司和承担的投资组合在收购前使用追溯协议来减少他们对承担的(再)保险风险的敞口。
如果转分保人不履行这些协议下的义务，我们仍然负有责任，因此，我们评估和监测我们再保险人的信用风险集中程度。对被认为可能无法收回的金额进行了拨备。
恩斯塔尔 集团有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 54
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项目2|管理层的讨论和分析|流动性和资本资源
债务义务
我们主要利用债务融资和贷款工具为收购和重大新业务、投资活动提供资金，并不时用于一般企业目的。
截至2022年9月30日和2021年12月31日，我们的债务如下：
设施始发日期术语2022年9月30日2021年12月31日
(单位：百万美元)
优先债券将于2022年到期，息率4.50%March 10, 20175年$— $280 
4.95%优先债券将于2029年到期May 28, 201910年496 495 
3.10%优先债券将于2031年到期2021年8月24日10年495 495 
高级债券合计991 1,270 
5.75%次级债券，2040年到期2020年8月26日20年345 345 
5.50%次级债券，2042年到期2022年1月14日20年493 — 
5.50%强化Re的次级债券将于2031年到期2018年12月20日12.1年76 76 
附属票据合计914 421 
债务总额$1,905 $1,691 
与2021年12月31日相比，我们的债务增加了2.14亿美元，这主要是由于我们发行了2042年次级债券，但部分被我们2022年优先债券到期时的偿还所抵消。
信用评级
下表列出了我们截至2022年11月3日的信用评级：
信用评级(1)
标准普尔惠誉评级
长期发行人BBB(展望：积极)BBB+(展望：稳定)
2029年高级债券BBBBBB
2031年高级债券BBB-BBB
2040年及2042年次级债券BB+BBB-
2031年附属债券未定级未定级
D系列和E系列优先股BB+BBB-
(1)信用评级由第三方、标准普尔和惠誉评级提供，并受某些限制和免责声明的约束。有关这些评级的信息，请参阅评级机构的网站和其他出版物。
机构评级不是建议购买、出售或持有我们的任何证券，发行机构可能会随时修改或撤回评级。每个机构的评级应独立于任何其他机构的评级进行评估5.
5 有关与我们的信用评级相关的风险的信息，请参阅我们截至2021年12月31日的年度报告中的“项目1A.风险因素-与流动性和资本资源有关的风险”和“项目1A.风险因素-与我们的股份所有权有关的风险”。
恩斯塔尔 集团有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 55
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项目2|管理层的讨论和分析|流动性和资本资源
合同义务
下表仅包括我们在截至2021年12月31日的年度报告Form 10-K中的“第二部分第7项”“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析”中披露的合同义务的重大变化，主要与Aspen交易产生的变化有关。
截至2022年9月30日，我们对决选部分的损失和按预期付款日期的LAE的估计付款如下：
短期长期的
  总计少于
1年		1 - 3
年份		3 - 5
年份		6 - 10
年份		多过
10年
 (单位：百万美元)
经营活动
估计的总损失准备金和径流部分的LAE(1)
石棉$1,674 $155 $267 $240 $358 $654 
环境364 48 67 54 80 115 
一般伤亡事故4,246 733 892 602 1,296 723 
工伤赔偿/人身意外2,647 271 438 405 505 1,028 
海运、航空和过境524 168 165 78 72 41 
施工缺陷116 19 29 20 26 22 
专业赔偿/董事和高级职员1,299 280 338 192 352 137 
马达539 130 117 69 86 137 
属性465 169 169 62 48 17 
其他652 226 181 81 79 85 
未偿损失总额和IBNR12,526 2,199 2,663 1,803 2,902 2,959 
ULAE483 99 117 72 93 102 
估计的损失准备金总额和径流部分的LAE(1)
$13,009 $2,298 $2,780 $1,875 $2,995 $3,061 
(1)损失准备金和LAE代表管理层对结清损失的最终成本的估计。对损失的估计是基于各种复杂和主观的判断。实际支付的损失可能与我们的简明合并财务报表中反映的准备金估计不同，可能有很大差异。同样，我们估计损失的支付时间不是固定的，实际支付活动可能会有重大变化。按期间估计可能到期付款时所用的假设是基于我们以往的理赔支付经验和行业支付模式，但由于估计该等付款时间的过程中固有的不确定性，在任何该等期间支付的金额可能与上述披露的金额有重大差异的风险。上表中的金额代表我们对截至2022年9月30日的已知负债的估计，不包括应支付给我们的相应再保险可收回金额。此外，截至2022年9月30日的简明综合财务报表所包括的若干储备已由吾等收购，并于其后摊销时按公允价值初步入账，而上表按期间划分的预期付款为未来时间的估计付款，并不反映应付金额的公允价值调整。
我们一般寻求维持与我们的负债较短或持续期相等的投资组合，以便为清偿亏损提供流动资金，并在可能的情况下避免结清期限较长的投资。债务清偿还有可能加速损失的自然偿付，这可能需要额外的流动资金。
表外安排
截至2022年9月30日，我们已达成某些投资承诺和父母担保6。我们还利用无担保信用证和担保信用证以及存款便利。我们认为这些安排不太可能对我们的财务状况、财务状况的变化、收入和支出、经营结果、流动资金、现金需求或资本资源产生重大的当前或未来影响。

6 详情请参阅本公司简明综合财务报表附注16。
恩斯塔尔 集团有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 56
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第3项：关于市场风险的定量和定性披露
项目3.关于市场风险的定量和定性披露
我们主要面临四种市场风险：利率风险、信用风险、股票价格风险和外汇风险。截至二零二二年九月三十日止九个月，除利率风险外，该等市场风险或我们应对该等市场风险的政策并无重大变动，详情见“第II部分，第7A项”。在我们截至2021年12月31日的年度报告Form 10-K中，披露了关于市场风险的定量和定性信息。有关我们对这些市场风险的敞口和应对这些市场风险的政策的讨论，请参阅这一部分。
请参阅以下披露，以讨论我们对利率风险的敞口和应对利率风险的政策。
利率与信用利差风险
利率风险是证券对利率变化的价格敏感性。信用利差风险是指证券对信用利差变化的价格敏感性。我们直接管理的投资组合和基金包括固定期限和短期投资，其公允价值将随着利率和信用利差的变化而波动。我们试图在我们的固定期限投资组合中保持充足的流动性，其战略旨在强调保存我们的投资资产，并为迅速支付索赔、合同债务和未来的投保人福利以及支付减值付款提供足够的流动性。我们还监控我们投资组合的持续时间和结构。
下表以合并、决算部分和假设寿命部分为基础，汇总了在我们的固定期限和短期投资组合(归类为交易和AFS)、我们的基金持有直接管理的投资组合、我们的固定收益基金和我们的固定收益交易所交易基金(ETF)中，假设信用利差保持不变，国债收益率曲线立即平行移动所产生的公允价值总假设变化，不包括归类为持有待售的投资：
已整合
 以基点为单位的利率变动
截至2022年9月30日-100-50—+50+100
 (单位：百万美元)
总市值 (1)
$10,507 $10,232 $9,972 $9,727 $9,495 
市值与基数的变动5.4 %2.6 %— %(2.5)%(4.8)%
未实现价值变动$535 $260 $— $(245)$(477)
截至2021年12月31日-100-50—+50+100
总市值 (1)
$14,601 $14,182 $13,796 $13,438 $13,099 
市值与基数的变动5.8 %2.8 %— %(2.6)%(5.1)%
未实现价值变动$805 $386 $— $(358)$(697)
(1)不包括截至2022年9月30日和2021年12月31日分别为4.08亿美元和3.73亿美元的股票交易所交易基金(ETF)。
径流
 以基点为单位的利率变动
截至2022年9月30日-100-50—+50+100
 (单位：百万美元)
总市值 (1)
$9,291 $9,090 $8,898 $8,716 $8,542 
市值与基数的变动4.4 %2.2 %— %(2.0)%(4.0)%
未实现价值变动$393 $192 $— $(182)$(356)
截至2021年12月31日-100-50—+50+100
总市值 (1)
$12,959 $12,638 $12,342 $12,066 $11,803 
市值与基数的变动5.0 %2.4 %— %(2.2)%(4.4)%
未实现价值变动$617 $296 $— $(276)$(539)
(1)不包括截至2022年9月30日和2021年12月31日分别为4.08亿美元和3.73亿美元的股票交易所交易基金(ETF)。
恩斯塔尔 集团有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 57
目录表
第三项|关于市场风险的定量和定性披露|利率和信用利差风险
假设寿命
 以基点为单位的利率变动
截至2022年9月30日-100-50—+50+100
 (单位：百万美元)
总市值$1,216 $1,142 $1,074 $1,011 $953 
市值与基数的变动13.2 %6.3 %— %(5.9)%(11.3)%
未实现价值变动$142 $68 $— $(63)$(121)
截至2021年12月31日-100-50—+50+100
总市值$1,642 $1,544 $1,454 $1,372 $1,296 
市值与基数的变动12.9 %6.2 %— %(5.6)%(10.9)%
未实现价值变动$188 $90 $— $(82)$(158)
利率的实际变动可能不会在期限范围内或对个别证券产生相同幅度的变化，因此，对我们的固定到期日证券、短期投资、直接管理的基金和固定收益交易所交易基金的公允价值的影响可能与上表所示的由此产生的价值变化大不相同。
下表以合并、决算部分和假设寿命部分为基础，汇总了假设利率保持不变，在我们的固定期限和短期投资组合(分类为交易和AFS)中，我们的基金持有的直接管理投资组合、我们的固定收益基金和我们的固定收益交易所交易基金(ETF)中，由于信用利差立即平行变化而产生的公允价值总假设变化，不包括分类为持有待售的投资：
已整合
 信贷利差变动基点
截至2022年9月30日-100-50—+50+100
 (单位：百万美元)
总市值 (1)
$10,496 $10,227 $9,972 $9,727 $9,500 
市值与基数的变动5.3 %2.6 %— %(2.5)%(4.7)%
未实现价值变动$524 $255 $— $(245)$(472)
截至2021年12月31日-100-50—+50+100
总市值 (1)
$14,560 $14,166 $13,796 $13,448 $13,119 
市值与基数的变动5.5 %2.7 %— %(2.5)%(4.9)%
未实现价值变动$764 $370 $— $(348)$(677)
(1) 不包括截至2022年9月30日和2021年12月31日分别为4.08亿美元和3.73亿美元的股票交易所交易基金(ETF)。

径流
 信贷利差变动基点
截至2022年9月30日-100-50—+50+100
 (单位：百万美元)
总市值 (1)
$9,291 $9,090 $8,898 $8,712 $8,539 
市值与基数的变动4.4 %2.2 %— %(2.1)%(4.0)%
未实现价值变动$393 $192 $— $(186)$(359)
截至2021年12月31日-100-50—+50+100
总市值 (1)
$12,935 $12,630 $12,342 $12,070 $11,811 
市值与基数的变动4.8 %2.3 %— %(2.2)%(4.3)%
未实现价值变动$593 $288 $— $(272)$(531)
(1) 不包括截至2022年9月30日和2021年12月31日分别为4.08亿美元和3.73亿美元的股票交易所交易基金(ETF)。

恩斯塔尔 集团有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 58
目录表
第三项|关于市场风险的定量和定性披露|利率和信用利差风险
假设寿命
 信贷利差变动基点
截至2022年9月30日-100-50—+50+100
 (单位：百万美元)
总市值$1,205 $1,137 $1,074 $1,015 $961 
市值与基数的变动12.2 %5.9 %— %(5.5)%(10.5)%
未实现价值变动$131 $63 $— $(59)$(113)
截至2021年12月31日-100-50—+50+100
总市值$1,625 $1,536 $1,454 $1,378 $1,308 
市值与基数的变动11.8 %5.6 %— %(5.2)%(10.0)%
未实现价值变动$171 $82 $— $(76)$(146)


恩斯塔尔 集团有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 59
目录表

项目1.财务报表
简明合并财务报表页面
截至2022年9月30日和2021年12月31日的未经审计简明综合资产负债表
61
截至2022年9月30日和2021年9月30日的三个月和九个月未经审计的简明综合收益表
62
截至2022年和2021年9月30日止三个月和九个月未经审计的简明综合全面收益表
63
截至2022年和2021年9月30日的三个月和九个月的未经审计简明股东权益变动表
64
截至2022年9月30日和2021年9月30日的9个月未经审计的现金流量表简明合并报表
66
未经审计简明合并财务报表附注
68
注1--陈述依据
68
注2-细分市场信息
69
注3--投资
71
附注4-衍生工具和对冲工具
78
附注5--亏损和亏损调整费用
79
附注6--被告的石棉和环境责任
83
附注7-公允价值计量
84
附注8--可变利息实体
91
附注9--债务
92
附注10--非控股权益
93
附注11-股东权益
94
附注12-每股收益
96
附注13--基于股份的薪酬
96
附注14--所得税
97
附注15--关联方交易
98
附注16--承付款和或有事项
102
附注17--后续活动
103

恩斯塔尔 集团有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 60
目录表

安思达集团有限公司
未经审计的简明综合资产负债表
截至2022年9月30日和2021年12月31日
2022年9月30日2021年12月31日
(以百万美元表示，股票数据除外)
资产
按公允价值进行交易的短期投资$14 $6 
可供出售的短期投资，按公允价值计算(摊销成本：2022-美元9; 2021 — $34；扣除津贴净额：2022年和2021年--#美元0)
9 34 
固定到期日，按公允价值交易2,315 3,756 
固定到期日，可供出售，按公允价值计算(摊销成本：2022-$5,624; 2021 — $5,689；扣除津贴后净额：2022--美元35; 2021 — $10)
4,868 5,652 
持有的资金--直接管理2,150 3,007 
按公允价值计算的股票(成本：2022-$1,320; 2021 — $1,831)
1,199 1,995 
按公允价值计算的其他投资3,203 2,333 
权益法投资468 493 
总投资(注3和注7)
14,226 17,276 
现金和现金等价物923 1,646 
受限现金和现金等价物434 446 
就已支付和未支付的损失可追回的再保险余额 (扣除津贴后净额：2022-$134; 2021 — $136)
886 1,085 
按公允价值就已支付和未支付的损失可追回的再保险余额(注7)
287 432 
可收回的保险余额(扣除津贴后的净额：2022年和2021年--#美元5) (注6)
190 213 
再保险公司持有的资金3,727 2,340 
递延费用资产255 371 
其他资产624 620 
总资产$21,552 $24,429 
负债
亏损及亏损调整费用(注5)
$11,549 $11,269 
亏损和亏损调整费用，按公允价值计算(注5和注7)
1,286 1,989 
未来投保人福利1,285 1,502 
被告石棉及环境责任(注6)
617 638 
应付保险和再保险余额154 254 
债务义务(注9)
1,905 1,691 
其他负债432 581 
总负债17,228 17,924 
承付款和或有事项 (附注16)
可赎回的非控股权益 (注10)
166 179 
股东权益 (注11)
普通股(面值$1每个、已发行和未偿还的2022年：17,584,201; 2021: 18,223,574):
有投票权的普通股(已发行和已发行2022年：15,986,489; 2021: 16,625,862)
16 17 
无投票权可转换普通股C系列(2022年和2021年已发行和已发行：1,192,941)
1 1 
无投票权可转换普通股E系列(2022年和2021年已发行和已发行：404,771)
— — 
优先股：
C系列优先股(2022年和2021年在国库发行和持有：388,571)
— — 
D系列优先股(2022年和2021年已发行和已发行：16,000；清算优先权$400)
400 400 
E系列优先股(2022年和2021年已发行和已发行：4,400；清算优先权$110)
110 110 
按成本计算的库存股(2022年和2021年C系列优先股：388,571)
(422)(422)
共同持股计划(有投票权的普通股，2022年和2021年以信托形式持有：565,630)
(1)(1)
额外实收资本757 922 
累计其他综合损失(667)(16)
留存收益3,866 5,085 
Enstar股东权益总额4,060 6,096 
非控制性权益(注10)
98 230 
股东权益总额4,158 6,326 
总负债、可赎回的非控股权益和股东权益$21,552 $24,429 
见未经审计简明综合财务报表附注
恩斯塔尔 集团有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 61
目录表

安思达集团有限公司
未经审计的简明综合收益表
截至2022年和2021年9月30日的三个月和九个月
截至三个月
9月30日，		九个月结束
9月30日，
2022202120222021
(以百万美元表示，不包括每股和每股数据)
收入
赚取的净保费$4 $52 $52 $204 
净投资收益116 93 302 231 
已实现(亏损)净收益(36)6 (111)1 
未实现(亏损)净收益(546)(280)(1,518)110 
其他(费用)收入(4)11 33 27 
子公司购销净收益— 47 — 62 
总收入(466)(71)(1,242)635 
费用
已发生亏损净额和亏损调整费用
本期13 42 39 146 
前几期(109)(69)(331)(189)
已发生净亏损和亏损调整费用合计(96)(27)(292)(43)
投保人福利支出7 — 25 — 
采购成本— 11 20 50 
一般和行政费用67 93 235 269 
利息支出23 18 71 51 
净汇兑收益(17)(2)(27)(9)
总费用(16)93 32 318 
(亏损)所得税前收益(450)(164)(1,274)317 
所得税费用(8)(10)(4)(13)
(亏损)权益法投资收益(20)(14)12 101 
净(亏损)收益(478)(188)(1,266)405 
可归因于非控股权益的净亏损(收益)43 1 74 (13)
可归因于ENSTAR的净(亏损)收益(435)(187)(1,192)392 
优先股股息(9)(9)(27)(27)
ENSTAR普通股股东应占净(亏损)收益$(444)$(196)$(1,219)$365 
(亏损)可归因于Enstar的每股普通股收益：
基本信息$(26.10)$(10.68)$(70.59)$17.78 
稀释$(26.10)$(10.68)$(70.59)$17.53 
加权平均已发行普通股：
基本信息17,013,348 18,349,483 17,269,870 20,502,755 
稀释17,126,880 18,548,368 17,382,578 20,793,640 

见未经审计简明综合财务报表附注
恩斯塔尔 集团有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 62
目录表

安思达集团有限公司
未经审计的简明综合全面收益表
截至2022年和2021年9月30日的三个月和九个月
 
截至三个月
9月30日，		九个月结束
9月30日，
2022202120222021
 (单位：百万美元)
净(亏损)收益$(478)$(188)$(1,266)$405 
扣除所得税后的其他全面亏损：
期内产生的固定收益可供出售投资的未实现亏损(204)(26)(754)(80)
对在净(亏损)收益中确认的信贷损失准备变化进行的重新分类调整(3)(2)29 5 
已实现净损失(收益)计入净(亏损)收益的重新分类调整27 (2)58 (4)
重新分类为出售子公司的净(亏损)收益— — — 1 
本期间发生的未实现亏损，扣除重新定级调整后的净额(180)(30)(667)(78)
累计货币换算调整— 1 2 2 
固定收益养恤金负债减少(2)— (2)— 
其他综合损失合计(182)(29)(667)(76)
综合(亏损)收益(660)(217)(1,933)329 
可归因于非控股权益的综合损失(收益)48 — 90 (14)
可归因于ENSTAR的综合(亏损)收入$(612)$(217)$(1,843)$315 

见未经审计简明综合财务报表附注

恩斯塔尔 集团有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 63
目录表

安思达集团有限公司
未经审计的股东权益简明综合变动表
截至2022年和2021年9月30日的三个月和九个月
截至三个月
9月30日，		九个月结束
9月30日，
2022202120222021
 (单位：百万美元)
股本--投票表决普通股
期初余额$16 $19 $17 $19 
回购股份— (2)(1)(2)
期末余额$16 $17 $16 $17 
股本--非投票权可转换C系列普通股
期初余额$1 $3 $1 $3 
回购股份— (2)— (2)
期末余额$1 $1 $1 $1 
股本--非投票权可转换E系列普通股
期初余额$— $1 $— $1 
回购股份— (1)— (1)
期末余额$— $— $— $— 
股本-C系列可转换参与非投票权优先股
余额、期初和期末$— $— $— $— 
股本--D系列优先股
余额、期初和期末$400 $400 $400 $400 
股本--E系列优先股
余额、期初和期末$110 $110 $110 $110 
库存股(C系列优先股)
余额、期初和期末$(422)$(422)$(422)$(422)
共同持股计划-投票普通股，以信托形式持有
余额、期初和期末$(1)$(1)$(1)$(1)
额外实收资本
期初余额$769 $1,835 $922 $1,836 
回购有表决权的普通股(1)1 (4)(2)
回购股份— (886)(162)(897)
基于股份的薪酬摊销(11)7 1 20 
期末余额$757 $957 $757 $957 
累计其他综合(亏损)收入
期初余额$(490)$33 $(16)$81 
累计货币换算调整
期初余额11 8 9 8 
货币换算调整的变化— 1 2 1 
期末余额11 9 11 9 
固定收益养老金负债
期初余额2 — 2 — 
固定收益养恤金负债的变化(2)— (2)— 
期末余额— — — — 
可供出售投资的未实现(亏损)收益
期初余额(503)25 (27)73 
可供出售投资的未实现(亏损)变动(175)(29)(651)(77)
期末余额(678)(4)(678)(4)
期末余额$(667)$5 $(667)$5 
留存收益
期初余额$4,310 $5,209 $5,085 $4,647 
净(亏损)收益(478)(188)(1,266)405 
可归因于非控股权益的净亏损(收益)43 1 74 (13)
优先股股息(9)(9)(27)(27)
可赎回非控股权益的赎回价值变动— — — 1 
期末余额$3,866 $5,013 $3,866 $5,013 
非控股权益(不包括可赎回的非控股权益)
期初余额$193 $13 $230 $14 
恩斯塔尔 集团有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 64
目录表

因收购而增加— 219 — 219 
可供出售投资中非控股权益未实现亏损的变动(2)— (8)— 
已支付的股息(55)— (55)(1)
非控股权益应占净(亏损)(38)(5)(69)(5)
期末余额$98 $227 $98 $227 
股东权益总额$4,158 $6,307 $4,158 $6,307 
见未经审计简明综合财务报表附注
恩斯塔尔 集团有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 65
目录表

安思达集团有限公司
未经审计的现金流量表简明综合报表
截至2022年和2021年9月30日的9个月
截至9月30日的9个月，
20222021
 (单位：百万美元)
经营活动：
净(亏损)收益$(1,266)$405 
对净(亏损)收益与经营活动提供的现金流量(用于)进行的调整：
出售投资的已实现亏损(收益)111 (1)
投资的未实现亏损(收益)1,518 (110)
折旧及其他摊销38 56 
权益法投资收益(12)(101)
交易证券的出售和到期日3,124 5,290 
购买交易性证券(1,551)(2,697)
回补卖空证券的付款— (1,016)
卖空证券所得收益— 461 
衍生工具合约的净付款— (66)
子公司销售净收益— (62)
其他29 6 
以下内容中的更改：
就已支付和未支付的损失可追回的再保险余额329 118 
再保险公司持有的资金(1,387)(1,561)
亏损及亏损调整费用(284)2,465 
被告石棉和环境责任(21)(46)
应付保险和再保险余额(98)— 
其他经营性资产和负债(190)(315)
INRE基金的可变利息实体资产和负债(注8)
— 1,032 
经营活动提供的现金流量净额340 3,858 
投资活动：
收购，扣除收购现金后的净额— (206)
出售子公司，扣除以前持有的现金— (232)
可供出售证券的销售和到期日1,704 2,524 
购买可供出售的证券(1,714)(4,343)
购买其他投资(1,379)(622)
来自其他投资的收益319 254 
其他投资活动6 — 
合并INRE基金期初现金和受限现金余额(注8)
— 574 
用于投资活动的现金流量净额(1,064)(2,051)
融资活动：
优先股股息(27)(27)
支付给非控股权益的股息(55)(1)
股份回购(163)(890)
债务发行，扣除发行成本后的净额494 816 
偿还债务(280)(574)
用于筹资活动的现金流量净额(31)(676)
汇率变动对外币现金及现金等价物的影响20 4 
现金及现金等价物净(减)增(735)1,135 
期初现金、现金等价物和限制性现金2,092 1,373 
持有待售业务现金净变化— 223 
现金、现金等价物和受限现金，期末$1,357 $2,731 
恩斯塔尔 集团有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 66
目录表

补充现金流信息：
已缴纳所得税，扣除退款后的净额$2 $7 
支付的利息$70 $51 
简明合并资产负债表的对账：
现金和现金等价物923 1,587 
受限现金和现金等价物434 448 
INRE基金的现金和限制性现金及现金等价物(注8)
— 696 
现金、现金等价物和限制性现金$1,357 $2,731 
除上述现金流外，截至2021年9月30日止九个月，我们的非现金融资活动包括向可赎回非控股权益(“RNCI”)派发合共$202百万美元，非控股权益增加$219由于收购了一家子公司，发行了89,590行使以下权力后的股份175,901非现金认股权证，以及从INRE基金撤出的第三方资本，总额为#美元61这笔资金是通过转让交易证券获得的。在截至2021年9月30日的9个月中，我们的非现金投资活动包括：取消一项权益法投资#美元412与收购一家子公司有关的百万美元，收取其他投资作为对价共计#美元52100万美元；未结清的AFS和其他投资的购买和销售64百万美元和美元10分别为100万美元和#美元481100万美元用于其他投资，通过赎回总额为美元的其他投资全额提供资金381百万美元和澳元100万元投资手续费减免。
截至2022年9月30日止九个月，我们的非现金投资活动包括未结算的AFS买卖及其他投资。10百万美元和$(3)分别为100万。

见未经审计简明综合财务报表附注
恩斯塔尔 集团有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 67
目录表

安思达集团有限公司
未经审计简明综合财务报表附注
1.陈述依据
Enstar Group Limited(“Enstar”)是一家全球领先的(再)保险集团，通过其集团公司网络提供创新的资本释放解决方案。我们的核心重点是收购和管理(再)保险公司和(再)保险业务的投资组合。
该等未经审计的简明综合财务报表及相关附注乃根据美国公认的中期财务信息会计原则(“美国公认会计原则”)编制，并符合美国证券交易委员会(“美国证券交易委员会”)的表格10-Q及S-X规则第10条的规定。因此，它们不包括美国公认会计原则要求的完整合并财务报表所需的所有财务信息和附注披露。
管理层认为，这些未经审核的简明综合财务报表反映了公允报告所需的所有正常和经常性调整。所有公司间账户和交易都已取消，某些比较信息已重新分类，以符合目前的列报方式。
任何过渡期的业务结果不一定代表全年的结果。这些未经审计的简明综合财务报表及相关附注应与本公司截至2021年12月31日止年度的Form 10-K年度报告中包括的综合财务报表及相关附注一并阅读。
重大会计政策
在与Aspen Insurance Holdings Limited(“Aspen”)于2022年5月完成损失组合交易(“LPT”)后，已更新以下重要会计政策，详情见附注3。
(a) 持有的资金
我们从再保险公司持有的资金中获得固定的贷记回报率或其他合同约定的回报。当我们收到合同约定的回报时，我们评估是否需要确认嵌入的衍生品。
再保险公司持有的资金按成本列账，任何嵌入衍生品按公允价值列账。我们将这些嵌入衍生工具的估计公允价值计入主合同的综合资产负债表中，以反映这些特征与主合同的预期结算。
投资回报在投资净收益中确认，嵌入衍生工具的公允价值变动计入未实现净收益(亏损)。
最近发布的尚未采用的会计公告
ASU 2018-12--有针对性地改进长期合同会计
2018年8月，FASB发布了ASU 2018-12，随后又发布了ASU 2019-09和2020-11，旨在推迟实施的生效日期。这些更新：
•要求至少每年审查用于确定未来投保人福利拨备的假设，并确认合并收益表中任何由此产生的重新计量损益，不包括与贴现率变化有关的损益；
•使用中上档固定收益工具贴现率对未来现金流量进行贴现，并在其他全面收益中确认这些变化的影响；以及
•围绕未来投保人利益、投保人账户余额、市场风险收益、单独账户负债和DAC的规定引入新的披露要求，其中包括有关重大投入、判断、假设和计量方法的信息。
这些修正适用于2022年12月15日之后开始的中期和年度报告期。这一新的指导将适用于我们未来的投保人在假设寿命部分内持有的福利。我们目前正在
恩斯塔尔 集团有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 68
目录表
安思达集团有限公司
未经审计简明综合财务报表附注-(续)
评估ASU 2018-12年度对我们合并财务报表和披露的影响，并将采用该标准，自2023年1月1日起生效。

2.细分市场信息
我们的部门结构与我们的首席运营决策者(“CODM”)(他决心担任我们的首席执行官)如何看待我们的业务、评估业绩和为我们的业务组成部分分配资源的方式保持一致。我们的业务被组织成四须申报分部：(I)转出；(Ii)假设人寿；(Iii)投资；及(Iv)传统承销。此外，我们的公司和其他活动不符合运营部门的资格，包括不能直接归因于我们的可报告部门的收入和支出项目。
假设寿险部分包括强化再保险寿险和财产超额损失(灾难)业务。鉴于我们计划对强化的再保险业务进行合理化7，我们已将该部门从强化再保险更名为假设生命有效，在本季度报告期内生效。如果未来发生任何潜在的假设寿险业务交易，我们可能会利用这一细分市场。
管理层出于决策目的对我们的资产进行了综合审查，因为它们支持我们所有部门的业务运营四可报告的部门以及我们的公司和其他活动。我们不会将资产分配给我们的可报告部门，但可直接归因于我们的可报告部门的已支付和未支付损失及商誉的(再)保险余额除外。
7更多详情见附注17。
恩斯塔尔 集团有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 69
目录表
第1项|未经审计简明合并财务报表附注|附注2.分部信息
下表列出了精选未经审计的简明综合收益报表，按部门和我们的公司及其他活动分列：
截至三个月九个月结束
9月30日，9月30日，
2022202120222021
(单位：百万美元)
收入
径流$3 $51 $46 $202 
假设寿命2 — 17 — 
投资(464)(181)(1,323)342 
遗留承销— 11 8 39 
小计(459)(119)(1,252)583 
公司和其他(7)48 10 52 
总收入$(466)$(71)$(1,242)$635 
(亏损)权益法投资收益
投资$(20)$(14)$12 $101 
分部净收益(亏损)
径流
$19 $47 $116 $89 
假设寿命(7)— 15 — 
投资
(493)(203)(1,339)419 
遗留承销— — — — 
部门净(亏损)收益合计(481)(156)(1,208)508 
公司和其他：
其他(费用)收入(1)
(7)1 10 (10)
出售子公司的净收益— 47 — 62 
已发生亏损及亏损调整费用净额(“LAE”)(2)
46 (19)72 — 
一般和行政费用(22)(35)(92)(100)
利息支出(23)(18)(71)(51)
净汇兑收益17 2 27 9 
所得税费用(8)(10)(4)(13)
可归因于非控股权益的净亏损(收益)43 1 74 (13)
优先股股息(9)(9)(27)(27)
总计-公司和其他
37 (40)(11)(143)
Enstar普通股股东应占净(亏损)收益(444)$(196)(1,219)$365 
(1) 公司和其他活动的其他收入(支出)包括与收购DCO LLC(“DCO”)和Morse TEC LLC(“Morse TEC”)相关的公允价值调整摊销。
(2) 公司及其他活动的净已发生亏损及资本资产权益包括追溯再保险合约的递延费用资产(“DCA”)摊销、与收购公司相关的公允价值调整，以及与吾等已选择公允价值选项的假设再保险合约相关的资产及负债的公允价值折现率及风险保证金部分的变动。截至2022年9月30日的三个月和九个月包括加速摊销19百万美元和美元115百万美元，分别对应于我们的决算部门记录的最终净负债增加的有利前期发展(“PPD”)。有一块钱11百万美元和美元22在截至2021年9月30日的三个月和九个月内加速摊销。
恩斯塔尔 集团有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 70
目录表
项目1|未经审计人员须知凝缩合并财务报表|附注3.投资
3.投资
短期和固定期限投资
资产类型
下列标的资产类别的公允价值如下：
2022年9月30日
短期投资、交易短期投资，AFS固定到期日，交易固定期限，AFS固定到期日，持有的资金-直接管理总计
(单位：百万美元)
美国政府和机构$14 $5 $65 $353 $124 $561 
英国政府— — 61 30 4 95 
其他政府— — 193 130 168 491 
公司(1)
— 4 1,546 2,851 679 5,080 
市政— — 60 101 50 211 
住房抵押贷款支持— — 74 335 81 490 
商业抵押贷款支持— — 165 535 211 911 
资产担保— — 151 533 81 765 
结构化产品— — — — 706 706 
固定到期日和短期投资总额$14 $9 $2,315 $4,868 $2,104 $9,310 
(1)包括美元的可转换债券230100万美元，其中包括1美元的嵌入衍生品31百万美元。
2021年12月31日
短期投资、交易短期投资，AFS固定到期日，交易固定期限，AFS固定到期日，持有的资金-直接管理总计
(单位：百万美元)
美国政府和机构$3 $25 $102 $434 $183 $747 
英国政府— — 73 10 — 83 
其他政府3 — 285 128 247 663 
公司 (1)
— 8 2,660 3,350 796 6,814 
市政— — 85 128 73 286 
住房抵押贷款支持— — 104 391 115 610 
商业抵押贷款支持— — 250 562 262 1,074 
资产担保— 1 197 649 97 944 
结构化产品— — — — 1,033 1,033 
固定到期日和短期投资总额$6 $34 $3,756 $5,652 $2,806 $12,254 
(1)包括美元的可转换债券223100万美元，其中包括1美元的嵌入衍生品43百万美元。
截至2022年9月30日，住宅和商业抵押贷款支持证券包括由美国政府机构发行的证券，公允价值为388百万美元(2021年12月31日：美元460百万)。
恩斯塔尔 集团有限公司|2022年第三季度|Form 10-Q 71
目录表
项目1|未经审计人员须知凝缩合并财务报表|附注3.投资
合同到期日
我们的短期和固定期限投资(分类为交易和AFS)以及包括在我们的基金持有的直接管理余额中的固定期限投资的合同到期日如下所示。实际到期日可能与合同到期日不同，因为发行人可能有权催缴或预付债务，包括或不包括催缴或预付罚款。
截至2022年9月30日摊销
成本		公允价值总公允价值的百分比
(单位：百万美元)
一年或更短时间$344 $331 3.6 %
超过一年到五年3,192 2,844 30.4 %
五年多到十年2,349 1,896 20.4 %
十多年了2,982 2,073 22.3 %
住房抵押贷款支持552 490 5.3 %
商业抵押贷款支持1,001 911 9.8 %
资产担保816 765 8.2 %
$11,236 $9,310 100.0 %
AFS短期和固定期限投资的未实现损益
归类为AFS的短期和固定期限投资的摊销成本、未实现损益、信贷损失拨备和公允价值如下：
未实现收益总额未实现亏损总额
截至2022年9月30日摊销成本非信贷相关损失信贷损失准备公允价值
(单位：百万美元)
美国政府和机构$390 $— $(32)$— $358 
英国政府35 — (5)— 30 
其他政府151 — (21)— 130 
公司3,389 4 (503)(35)2,855 
市政123 — (22)— 101 
住房抵押贷款支持383 — (48)— 335 
商业抵押贷款支持594 1 (60)— 535 
资产担保568 — (35)— 533 
$5,633 $5 $(726)$(35)$4,877 
未实现收益总额未实现亏损总额
截至2021年12月31日
摊销成本非信贷相关损失信贷损失准备公允价值
(单位：百万美元)
美国政府和机构$463 $1 $(5)$— $459 
英国政府10 — — — 10 
其他政府127 2 (1)— 128 
公司3,384 29 (45)(10)3,358 
市政129 1 (2)— 128 
住房抵押贷款支持394 1 (4)— 391 
商业抵押贷款支持566 3 (7)— 562 
资产担保650 1 (1)— 650 
$5,723 $38 $(65)$(10)$5,686 
恩斯塔尔 集团有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 72
目录表
项目1|未经审计人员须知凝缩合并财务报表|附注3.投资
AFS短期和固定期限投资的未实现亏损总额
下表汇总了我们归类为AFS的短期和固定期限投资，这些投资处于未实现的严重亏损状态，尚未记录信贷损失准备金：
 12个月或更长少于12个月总计
截至2022年9月30日公平
价值		未实现总额
损失		公平
价值		未实现总额
损失		公平
价值		未实现总额
损失
(单位：百万美元)
美国政府和机构$168 $(14)$186 $(18)$354 $(32)
英国政府4 (2)26 (3)30 (5)
其他政府20 (4)105 (17)125 (21)
公司952 (191)1,877 (312)2,829 (503)
市政32 (6)68 (16)100 (22)
住房抵押贷款支持95 (19)238 (29)333 (48)
商业抵押贷款支持180 (30)348 (30)528 (60)
资产担保99 (7)419 (28)518 (35)
短期和固定期限投资总额$1,550 $(273)$3,267 $(453)$4,817 $(726)
 12个月或更长少于12个月总计
截至2021年12月31日公平
价值		未实现总额
损失		公平
价值		未实现总额
损失		公平
价值		未实现总额
损失
(单位：百万美元)
美国政府和机构$22 $(1)$373 $(4)$395 $(5)
英国政府— — 5 — 5 — 
其他政府— — 46 (1)46 (1)
公司11 — 1,545 (19)1,556 (19)
市政— — 77 (2)77 (2)
住房抵押贷款支持6 — 315 (4)321 (4)
商业抵押贷款支持21 (1)419 (6)440 (7)
资产担保— — 516 (1)516 (1)
短期和固定期限投资总额$60 $(2)$3,296 $(37)$3,356 $(39)
截至2022年9月30日和2021年12月31日，处于未实现损失头寸且未记录信贷损失准备金的AFS证券数量为2,858和2,930，分别为。在这些证券中，处于未变现亏损头寸12个月或以上的证券数量为620和93，分别为。
大多数此类投资的合同条款不允许发行人以低于证券摊销成本基础的价格结算证券。虽然利率上升，信贷息差扩大，在某些情况下信贷评级被下调，但我们目前预计这些固定收益证券的发行人不会以低于其摊销成本基础的价格结算，因此我们预计我们将收回每种证券的全部摊销成本基础。此外，我们不打算出售目前处于未实现亏损状态的证券，而且我们也不太可能被要求在其摊销成本基础收回之前出售这些证券。
恩斯塔尔 集团有限公司|2022年第三季度|Form 10-Q 73
目录表
项目1|未经审计人员须知凝缩合并财务报表|附注3.投资
AFS固定期限投资的信贷损失准备
下表对我们的AFS债务证券的信贷损失的期初和期末拨备进行了对账：
截至2022年9月30日的三个月
截至2021年9月30日的三个月
公司总计公司商业广告
抵押贷款
后备		总计
(单位：百万美元)
信贷损失准备，期初$(42)$(42)$(6)$(1)$(7)
以前未记录信贷损失的证券的信贷损失准备(2)(2)— — — 
期内出售证券的减幅4 4 — — — 
减少对上一期间有拨备的证券的信贷损失拨备5 5 1 1 2 
信贷损失准备，期末$(35)$(35)$(5)$— $(5)

截至2022年9月30日的9个月
截至2021年9月30日的9个月
公司总计公司商业广告
抵押贷款
后备		总计
(单位：百万美元)
信贷损失准备，期初$(10)$(10)$— $— $— 
以前未记录信贷损失的证券的信贷损失准备(30)(30)(12)(1)(13)
期内出售证券的减幅4 4 — — — 
减少对上一期间有拨备的证券的信贷损失拨备1 1 7 1 8 
信贷损失准备，期末$(35)$(35)$(5)$— $(5)
在截至2022年9月30日和2021年9月30日的三个月和九个月内，我们没有对信贷损失准备金进行任何冲销，也没有收回之前冲销的金额。
股权投资
下表汇总了我们的股权投资：
2022年9月30日2021年12月31日
(单位：百万美元)
普通股和优先股的公开交易股权投资$360 $281 
交易所买卖基金475 1,342 
普通股和优先股的私人持股投资364 372 
$1,199 $1,995 
恩斯塔尔 集团有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 74
目录表
项目1|未经审计人员须知凝缩合并财务报表|附注3.投资
其他投资
下表汇总了我们按公允价值列账的其他投资：
2022年9月30日2021年12月31日
(单位：百万美元)
对冲基金$476 $291 
固定收益基金595 573 
私募股权基金1,247 752 
民间信贷资金345 275 
股票型基金3 5 
CLO股票基金208 207 
CLO股票144 161 
房地产基金185 69 
$3,203 $2,333 
下表详细说明了如果我们在2022年9月30日就我们的其他投资提供了赎回意向的通知或启动了出售程序，预计将在多长时间内收到收益：
不到1年1-2年2-3年3年以上不符合条件/受限制总计赎回频率
(单位：百万美元)
对冲基金$476 $— $— $— $— $476 每月至每两年
固定收益基金536 — — — 59 595 每日至每季
私募股权基金— 55 — — 1,192 1,247 每季度不受限制的金额
民间信贷资金— — — — 345 345 不适用
股票型基金3 — — — — 3 每天
CLO股票基金179 — 28 — 1 208 每季度至每两年
CLO股票144 — — — — 144 每天
房地产基金— — — — 185 185 不适用
$1,338 $55 $28 $— $1,782 $3,203 
截至2022年9月30日，46我们数以百万计的投资受制于大门或侧袋。
持有的资金
持有的资金--直接管理
下表汇总了持有--直接管理的资金的组成部分：
2022年9月30日2021年12月31日
(单位：百万美元)
短期和固定期限投资、交易$2,104 $2,806 
现金和现金等价物34 188 
其他资产12 13 
$2,150 $3,007 
下表汇总了我们持有的基金的短期和固定期限投资组成部分-直接管理：
2022年9月30日2021年12月31日
(单位：百万美元)
按摊销成本计算的短期和固定期限投资$2,743 $2,815 
未实现(亏损)净收益：
公允价值内含衍生工具的变动(479)14 
公允价值变动(1)
(160)(23)
持有的基金中的短期和固定期限投资--直接管理，按公允价值计算$2,104 $2,806 
(1)显然与东道主合同密切相关。
恩斯塔尔 集团有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 75
目录表
项目1|未经审计人员须知凝缩合并财务报表|附注3.投资
关于我们的基金持有的直接管理的投资组合中的短期和固定期限投资的详细信息，请参阅上面的章节。
再保险公司持有的资金
截至2022年9月30日和2021年12月31日，我们再保险公司持有的资金为$3.710亿美元2.3分别为10亿美元。与2021年12月31日相比的增长主要是由与Aspen的LPT交易推动的。
根据Aspen LPT交易的条款，除了从我们收到的作为溢价对价的预扣资金余额中赚取固定的贷记利率(“基本贷记利率”)外，截至2022年10月1日至2025年9月30日，我们还将获得可变回报(统称为“完全贷记利率”)。
该安排的性质导致嵌入衍生工具，该衍生工具代表按十足贷方利率对预留资金余额支付的所有未来利息预计将超过按基本贷方利率对预留资金余额支付的所有未来利息的金额的公允价值。截至2022年9月30日，嵌入衍生工具的公允价值为$27百万美元。
净投资收益
投资净收益的主要类别概述如下：
截至三个月九个月结束
9月30日，9月30日，
2022202120222021
(单位：百万美元)
固定期限投资$60 $46 $167 $139 
短期投资及现金和现金等价物2 (1)4 (1)
再保险公司持有的资金17 16 49 48 
持有的资金--直接管理19 9 38 23 
固定期限和现金及现金等价物的投资收益98 70 258 209 
股权投资11 3 30 14 
其他投资11 9 33 27 
来自股票和其他投资的投资收入22 12 63 41 
总投资收益120 82 321 250 
投资费用(4)11 (19)(19)
净投资收益$116 $93 $302 $231 
恩斯塔尔 集团有限公司|2022年第三季度|Form 10-Q 76
目录表
项目1|未经审计人员须知凝缩合并财务报表|附注3.投资
已实现和未实现净收益(亏损)
已实现净收益和未实现收益(亏损)的构成如下：
截至三个月九个月结束
9月30日，9月30日，
2022202120222021
(单位：百万美元)
销售已实现净收益(亏损)：
固定期限证券的总已实现收益$3 $5 $5 $13 
固定到期日证券已实现亏损总额(29)(2)(63)(9)
固定期限证券的预期信贷损失准备减少(增加)3 3 (30)(4)
期内出售的权益证券确认的净(亏损)收益(11)— (21)1 
投资衍生品已实现投资损失净额(2)— (2)— 
销售已实现亏损净额合计$(36)$6 $(111)$1 
未实现(亏损)净收益：
固定期限证券，交易$(157)$(63)$(556)$(127)
持有的基金中的固定到期日证券-直接管理(238)(30)(517)(55)
在报告日期仍持有的权益证券确认的未实现(亏损)净收益(82)(96)(284)157 
其他投资(65)35 (141)254 
投资衍生品(4)(126)(20)(119)
未实现净亏损合计$(546)$(280)$(1,518)$110 
已实现和未实现净亏损$(582)$(274)$(1,629)$111 
截至2022年9月30日和2021年9月30日止三个月的AFS投资已实现损益总额列于上表，因销售额为#美元。409百万美元和美元854分别为100万美元。上表所列截至2022年9月30日和2021年9月30日的9个月AFS投资的已实现损益总额因销售#美元而产生1.410亿美元2.1分别为10亿美元。
固定到期日交易的确认净损益和我们直接管理的基金中的固定到期日在上表未实现净亏损中列示。这与我们2021年的列报方式有所不同，即在销售已实现净亏损和未实现净亏损之间分配已确认收益(亏损)。这一变化导致对截至2021年9月30日的三个月和九个月的综合现金流量表中的已实现亏损和投资销售亏损以及投资未实现亏损的列报进行了修订(对净收益没有影响)。
受限资产
我们受限资产的账面价值，包括受限现金#美元434百万美元和美元446分别截至2022年9月30日和2021年12月31日的百万美元如下： 
2022年9月30日2021年12月31日
(单位：百万美元)
第三方协议的信托抵押品$4,810 $6,100 
存放在监管机构的资产158 196 
担保信用证融资的抵押品82 94 
劳合社的基金(FAL)(1)
442 431 
$5,492 $6,821 
(1) 我们的业务包括二劳埃德集团。劳合社主要通过每个辛迪加的年度业务计划来确定所需资本。这笔资本被称为FAL，将在辛迪加出现无法从其他来源获得资金的亏损时动用。我们还将无担保信用证用于我们FAL的很大一部分。
恩斯塔尔 集团有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 77
目录表
第1项|未经审计简明合并财务报表附注|附注4.衍生工具和套期保值工具
4.衍生工具和对冲工具
我们在风险管理策略和投资操作中使用衍生品工具。
外币远期汇率合约用于限定套期保值关系，以对冲与我们在海外业务中的某些净投资相关的外币汇率风险。
我们还在非合格对冲关系中使用外币远期合约，作为我们整体外币风险管理战略的一部分，或获得对特定金融市场的敞口，以及用于提高收益率和共同管理信用和期限风险。
我们也可能不时利用信用违约互换来对冲和复制信用风险敞口和政府债券期货合约，以进行利率管理。
下表载列本公司衍生工具的名义总值及估计公允价值其他资产和其他负债在截至2022年9月30日和2021年12月31日的合并资产负债表上：
2022年9月30日2021年12月31日
名义总金额公允价值名义总金额公允价值
资产负债资产负债
(单位：百万美元)
指定为对冲工具的衍生工具
外币远期合约$479 $30 $— $618 $— $7 
未被指定为对冲工具的衍生工具
外币远期合约183 7 7 498 2 — 
其他6 — — 17 — 10 
总计$668 $37 $7 $1,133 $2 $17 
下表列出了在截至2022年9月30日和2021年9月30日的三个月和九个月中，与我们的合格对冲相关的累积换算调整账户(AOCI股东权益的组成部分)中递延的净收益和亏损，以及与我们的非合格对冲相关的收益中包括的净收益和亏损：
净收益(亏损)金额
截至三个月九个月结束
2022年9月30日2021年9月30日2022年9月30日2021年9月30日
(单位：百万美元)
指定为对冲工具的衍生工具
外币远期合约$39 $16 $91 $22 
未被指定为对冲工具的衍生工具
外币远期合约(5)— (15)(3)
恩斯塔尔 集团有限公司|2022年第三季度|Form 10-Q 78
目录表
第一项|未经审计简明合并财务报表附注|附注5.亏损及亏损调整费用
5.亏损及亏损调整费用
损失负债和LAE，也称为损失准备金，代表我们对未报告的损失(未偿还损失准备金，或“OLR”)进行再保险前的总估计，并包括使用各种精算方法已发生但尚未报告的损失(“IBNR”)。我们确认了我们预期从再保险公司追回的部分负债的资产。LAE储量包括已分配LAE(“ALE”)和未分配LAE(“ULAE”)。ALE与个人索赔或损失的和解挂钩，而ULAE基于我们对未来管理索赔的成本的估计。IBNR包括未报告的索赔、已知索赔的发展和重新开立的索赔的金额。
我们的损失准备金涵盖多个行业，包括石棉、环境、一般伤亡、工人赔偿、海运、航空和运输、建筑缺陷、专业赔偿/董事和高级管理人员、汽车、财产和其他非寿险行业。

恩斯塔尔 集团有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 79
目录表
第一项|未经审计简明合并财务报表附注|附注5.亏损及亏损调整费用
下表提供了对损失和资产负债的期初和期末负债的综合对账：
截至三个月九个月结束
9月30日，9月30日，
2022202120222021
(单位：百万美元)
期初余额$13,641 $13,038 $13,258 $10,593 
与SGL No.1相关的损失和LAE(1)
— — — 255 
13,641 13,038 13,258 10,848 
可收回的再保险准备金(1)
(1,117)(1,788)(1,332)(1,830)
与SGL第1号有关的可收回再保险准备金(1)
— — — (90)
追溯再保险递延费用资产(DCA)(286)(415)(371)(219)
截至期初的净余额12,238 10,835 11,555 8,709 
发生的净亏损和LAE：
本期：
增加最终净损失估计数12 42 37 143 
增加对法律援助的拨备1 — 2 3 
本期合计13 42 39 146 
前几期：
减少最终净损失估计数(48)(74)(209)(143)
减少为乌拉雷提供的经费(15)(14)(50)(46)
递延资产的摊销32 24 145 55 
公允价值调整摊销4 5 11 13 
公允价值变动--公允价值选项(2)
(82)(10)(228)(68)
前期合计(109)(69)(331)(189)
发生的净损失和LAE合计(96)(27)(292)(43)
已支付净亏损：
本期(2)(3)(3)(16)
前几期(450)(289)(1,277)(980)
已支付损失净额合计(452)(292)(1,280)(996)
其他变化：
汇率变动的影响(196)(59)(371)(65)
收购的业务— 1,099 — 1,099 
承担业务 (3)
70 470 1,952 3,350 
割让的业务— (63)— (91)
其他更改合计(126)1,447 1,581 4,293 
截至9月30日的净余额
11,564 11,963 11,564 11,963 
可收回的再保险准备金 (1)
1,016 1,481 1,016 1,481 
DCAS关于追溯再保险的规定255 434 255 434 
截至9月30日的余额
$12,835 $13,878 $12,835 $13,878 
自.起
2022年9月30日2021年12月31日
(单位：百万美元)
合并资产负债表的对账：
亏损及亏损调整费用$11,549 $11,269 
亏损和亏损调整费用，按公允价值计算1,286 1,989 
总亏损和亏损调整费用$12,835 $13,258 
就已支付和未支付的损失可追回的再保险余额$886 $1,085 
可就已支付和未支付损失收回的再保险余额--公允价值选项287 432 
就已支付和未支付的损失可追回的再保险余额总额1,173 1,517 
可追回的已支付损失(157)(185)
可收回的再保险准备金(1)
$1,016 $1,332 
恩斯塔尔 集团有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 80
目录表
第一项|未经审计简明合并财务报表附注|附注5.亏损及亏损调整费用
(1)不包括可追回的已支付损失。
(2)包括贴现率和风险保证金成分。
(3)承担截至2022年9月30日的三个月和九个月与Probitas 1492和Aspen交易有关的业务，扣除DCA净额为$1百万美元和美元29分别为100万美元。截至2021年9月30日的三个月和九个月的假定业务扣除DCA净额为$24百万美元和美元253分别为100万美元。
PPD
最终净亏损估计数减少
下表汇总了按业务部门和行业分列的与前几年有关的最终净亏损估计数的减少额：
截至三个月九个月结束
 2022年9月30日2021年9月30日2022年9月30日2021年9月30日
(单位：百万美元)
径流管段：
石棉$(8)$1 $(7)$— 
环境3 4 1 4 
一般伤亡事故21 4 31 7 
工伤赔偿(54)(22)(104)(42)
海运、航空和过境(28)(20)(38)(28)
施工缺陷(3)(15)(10)(12)
专业赔偿/董事和高级职员(4)— (85)(15)
马达19 (6)20 (8)
属性— (18)5 (38)
所有其他8 — 4 (7)
总径流管段
(46)(72)(183)(139)
假设总寿命部分
— — (29)— 
传统承销部门合计
(2)(2)3 (4)
总计$(48)$(74)$(209)$(143)
截至2022年9月30日的三个月：
最终净损失估计数减少#美元。48与前几个期间相关的100万美元是由决算部分推动的，主要原因是#美元。54由于有利的索赔解决方案，我们的工人补偿业务线获得了数百万美元的有利发展，最明显的是在2018和2019年的收购年，以及28由于较低的索赔活动，与2014、2018和2019年的采购年相关，我们的海运、航空和过境业务线获得了数百万的有利发展。由于索赔体验好于预期，我们的建筑缺陷业务也取得了良好的发展；然而，这在很大程度上被影响我们建筑风险的通胀增加导致的不利发展所抵消。
2018年、2020年和2021年收购年的不利发展部分抵消了这一结果，我们的一般伤亡和机动业务部门的收入为21百万美元和美元191000万美元，主要是由于索赔情况比预期差和索赔方面的不利发展。
截至2021年9月30日的三个月：
最终净损失估计数减少#美元。74与前一期间相关的100万美元主要是由于我们的工人补偿、财产、建筑缺陷以及海运、航空和运输线方面的有利发展，这是由于索赔经验好于预期以及精算审查的有利结果。
截至2022年9月30日的9个月
最终净损失估计数减少#美元。209与前几个期间相关的100万美元是由决算部分推动的，主要原因是#美元。104由于有利的索赔解决方案，我们的工人补偿业务实现了数百万美元的有利发展，最明显的是在2018年和2021年收购年。我们也取得了有利的成绩
恩斯塔尔 集团有限公司|2022年第三季度|Form 10-Q 81
目录表
第一项|未经审计简明合并财务报表附注|附注5.亏损及亏损调整费用
美元的发展85与2018年和2021年收购年相关的专业赔偿/董事和高级管理人员业务线上的百万美元，以及$38由于索赔活动减少，我们与2014、2018和2019年采购年相关的海运、航空和过境业务线业务增加了100万欧元。由于索赔体验好于预期，我们的建筑缺陷业务线也出现了良好的发展；然而，由于影响我们建筑风险的通胀增加，这部分被2022年第三季度的不利发展所抵消。
假设寿险部门对我们2021年收购年巨灾业务的有利索赔活动进一步推动了有利的结果。
一般伤亡和机动业务部门的不利发展部分抵消了这一结果。31百万美元和美元20由于索赔情况比预期差，索赔方面的不利结果发展，分别对2018、2020和2021年购置年产生了最显著的影响。
截至2021年9月30日的9个月：
最终净损失估计数减少#美元。143与前一时期相关的100万美元主要与我们的工人补偿、财产以及海运、航空和运输业务的有利发展有关，这是由于索赔经验好于预期以及精算审查的有利结果。
递延资产的摊销
截至2022年9月30日的三个月零九个月：
截至2022年9月30日的三个月和九个月的DCA摊销为$32百万美元和美元145这主要是由于专业赔偿/董事及高级管理人员和工人补偿业务的最终净亏损估计数减少，主要与2021年收购年度有关，这导致相关DCA的摊销加快。
截至2021年9月30日的三个月零九个月：
截至2021年9月30日的三个月和九个月的DCA摊销为$24百万美元和美元55除工人补偿业务的最终净亏损估计数减少所导致的加速摊销外，同样是由于与亏损结算期一致的正常摊销所致。
公允价值变动--公允价值选项
截至2022年和2021年9月30日的三个月和九个月：
PPD受到负债公允价值变化的有利影响，我们已为其选择公允价值选项#美元。82百万美元和美元10截至2022年9月30日和2021年9月30日的三个月分别为百万美元和228百万美元和美元68截至2022年9月30日和2021年9月30日的9个月分别为100万美元。
所有期间的有利变化主要是由公司债券收益率的持续上升推动的，公司债券收益率是用于计算负债公允价值的贴现率的一个组成部分。

恩斯塔尔 集团有限公司|2022年第三季度|Form 10-Q 82
目录表
项目1|未经审计简明合并财务报表附注|附注6.被告石棉和环境负债
6.被告石棉及环境法律责任
被告的石棉及环境负债(“被告A&E负债”)的账面价值、保险赔偿、未来估计开支及与DCO及Morse TEC有关的公允价值调整如下：
2022年9月30日2021年12月31日
(单位：百万美元)
被告A&E的法律责任：
被告石棉的法律责任$799 $826 
被告环境责任11 11 
预计未来支出36 37 
公允价值调整(229)(236)
被告A&E法律责任617 638 
可追回的保险余额：
与被告石棉债务有关的保险可追回款项(扣除津贴净额：2022年和2021年--#美元5)
239 264 
公允价值调整(49)(51)
可追回的保险余额190 213 
与被告A&E风险敞口有关的净负债$427 $425 
下表提供了对被告A&E负债的期初和期末负债的合并对账：
截至三个月九个月结束
9月30日，9月30日，
2022202120222021
(单位：百万美元)
期初余额$620 $678 $638 $706 
可追回的保险余额(191)(246)(213)(250)
截至期初的净余额429 432 425 456 
净收回总额(已支付索赔)(3)22 1 5 
记录在其他收入中的金额：
最终负债净额估计数减少— (5)(4)(19)
减少估计的未来费用— (1)(1)(4)
公允价值调整摊销1 (1)6 9 
其他费用合计1 (7)1 (14)
截至9月30日的净余额
427 447 427 447 
可追回的保险余额190 213 190 213 
截至9月30日的余额
$617 $660 $617 $660 
恩斯塔尔 集团有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 83
目录表
第1项|未经审计简明合并财务报表附注|附注7.公允价值计量
7.公允价值计量
公允价值层次结构
公允价值被定义为在市场参与者之间的有序交易中为出售资产而收取的价格或为转移负债而支付的价格(即“退出价格”)。我们使用公允价值等级，对活跃市场的报价给予最高优先级，对不可观察到的数据给予最低优先级。该层次结构分为三个级别，如下所示：
•第1级-根据我们有能力获得相同资产或负债的活跃市场的未调整报价进行估值。估值调整和大宗折扣不适用于一级工具。
•第2级-根据活跃市场对类似资产或负债的报价、相同资产或负债在非活跃市场的报价或可观察到的重大投入(例如利率、收益率曲线、提前还款速度、违约率、损失严重性等)进行估值。或者可以由可观察到的市场数据来证实。
•3级--在市场活动很少或根本没有活动的情况下，基于不可观察到的投入进行估值。未经调整的第三方定价来源或管理层的假设和内部估值模型可用于确定公允价值。
此外，作为实际权宜之计，我们的某些其他投资以每股资产净值(“资产净值”)(或其等价物)计量，并未归类于上文定义的公允价值层次。

恩斯塔尔 集团有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 84
目录表
第1项|未经审计简明合并财务报表附注|附注7.公允价值计量
我们根据投入的可观测性，或使用每股资产净值(或其等价物)计量的水平，按公允价值经常性记录的资产和负债分类如下：
 2022年9月30日
报价在
活跃的市场：
相同的资产
(1级)		意义重大
其他可观察到的
输入量
(2级)		意义重大
看不见
输入量
(3级)		使用资产净值作为实际权宜之计进行测量总公平
价值
(单位：百万美元)
投资：
短期和固定期限投资：
美国政府和机构$— $561 $— $— $561 
英国政府— 95 — — 95 
其他政府— 491 — — 491 
公司— 5,080 — — 5,080 
市政— 211 — — 211 
住房抵押贷款支持— 490 — — 490 
商业抵押贷款支持— 911 — — 911 
资产担保— 765 — — 765 
结构化产品— 706 — — 706 
$— $9,310 $— $— $9,310 
包括在持有的基金内的其他资产--直接管理$— $46 $— $— $46 
股票：
公开交易的股权投资$324 $36 $— $— $360 
交易所买卖基金475 — — — 475 
私募股权投资— — 327 37 364 
$799 $36 $327 $37 $1,199 
其他投资：
对冲基金$— $— $— $476 $476 
固定收益基金— 158 — 437 595 
股票型基金— 3 — — 3 
私募股权基金— — — 1,247 1,247 
CLO股票— 144 — — 144 
CLO股票基金— — — 208 208 
民间信贷资金— — — 345 345 
房地产债务基金— — — 185 185 
$— $305 $— $2,898 $3,203 
总投资$799 $9,697 $327 $2,935 $13,758 
现金和现金等价物：$355 $303 $— $— $658 
对已支付和未支付的损失可追回的再保险余额：$— $— $287 $— $287 
再保险公司持有的资金：$— $— $27 $— $27 
其他资产：
符合套期保值资格的衍生品$— $30 $— $— $30 
不符合套期保值资格的衍生品— 7 — — 7 
衍生工具$— $37 $— $— $37 
亏损和LAE：$— $— $1,286 $— $1,286 
其他负债：
不符合套期保值资格的衍生品$— $7 $— $— $7 
衍生工具$— $7 $— $— $7 
恩斯塔尔 集团有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 85
目录表
第1项|未经审计简明合并财务报表附注|附注7.公允价值计量
 2021年12月31日
 报价在
活跃的市场：
相同的资产
(1级)		意义重大
其他可观察到的
输入量
(2级)		意义重大
看不见
输入量
(3级)		使用资产净值作为实际权宜之计进行测量总公平
价值
(单位：百万美元)
投资：
短期和固定期限投资：
美国政府和机构$— $747 $— $— $747 
英国政府— 83 — — 83 
其他政府— 663 — — 663 
公司— 6,814 — — 6,814 
市政— 286 — — 286 
住房抵押贷款支持— 610 — — 610 
商业抵押贷款支持— 1,074 — — 1,074 
资产担保— 944 — — 944 
结构化产品— 1,033 — — 1,033 
— 12,254 — — 12,254 
包括在持有的基金内的其他资产--直接管理$— $201 $— $— $201 
股票：
公开交易的股权投资$239 $42 $— $— $281 
交易所买卖基金1,342 — — — 1,342 
私募股权投资— — 347 25 372 
$1,581 $42 $347 $25 $1,995 
其他投资：
对冲基金$— $— $— $291 $291 
固定收益基金— 231 — 342 573 
股票型基金— 5 — — 5 
私募股权基金— — — 752 752 
CLO股票— 161 — — 161 
CLO股票基金— — — 207 207 
民间信贷资金— — — 275 275 
房地产债务基金— — — 69 69 
$— $397 $— $1,936 $2,333 
总投资$1,581 $12,894 $347 $1,961 $16,783 
现金和现金等价物$1,295 $112 $— $— $1,407 
对已支付和未支付的损失可追回的再保险余额：$— $— $432 $— $432 
其他资产：
不符合套期保值资格的衍生品— 2 — — 2 
衍生工具$— $2 $— $— $2 
亏损和LAE：$— $— $1,989 $— $1,989 
其他负债：
符合套期保值资格的衍生品$— $7 $— $— $7 
不符合套期保值资格的衍生品— 10 — — 10 
衍生工具$— $17 $— $— $17 
恩斯塔尔 集团有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 86
目录表
第1项|未经审计简明合并财务报表附注|附注7.公允价值计量
按公允价值计量的金融工具的估值方法
以下仅包括我们在截至2021年12月31日的年度报告Form 10-K中的综合财务报表附注12中披露的按公允价值计量的金融工具估值方法的重大变化，并与Aspen交易产生的变化相关。
再保险公司持有的资金
嵌入衍生品的公允价值代表再保险公司持有的Aspen基金的合同约定可变回报，被归类为3级，并使用内部模型计算。
公允价值按下列差额计算：
i.根据全额贷方利率计算的所有未来预期利息支付的现值，采用蒙特卡罗模拟模型计算；以及
二、基于基本贷记利率的所有未来预期利息支付的现值，使用贴现现金流模型计算。
蒙特卡洛模拟模型使用：
i.与贷记利率期间相称的连续远期无风险利率(可观察到)；以及
二、基于复制Aspen投资的投资组合在与入账利率期间(不可观察)相称的期间内观察到的每日对数回报的年化标准差的估计历史波动率。
贴现现金流模型使用：
i.根据根据标准精算技术制定的适当付款模式估计的预期损失付款(不可观察)；
二、基于估值日美国国债利率的无风险利率(可观察到)；以及
三、基于Aspen上市交易公司债务工具(可观察)的历史期权调整后利差的信用利差。
水准测量中的3级测量和变化
转入或转出水平的资金按报告期末的公允价值计入，与公允价值的确定日期一致。
投资
下表列出了使用第3级投入按公允价值经常性计量的所有投资的期初余额和期末余额的对账：
截至2022年9月30日的三个月截至2021年9月30日的三个月
私募股权总计私募股权总计
(单位：百万美元)
期初公允价值$328 $328 $349 $349 
购买— — 4 4 
未实现亏损合计(1)
(1)(1)7 7 
期末公允价值$327 $327 $360 $360 
恩斯塔尔 集团有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 87
目录表
第1项|未经审计简明合并财务报表附注|附注7.公允价值计量
截至2022年9月30日的9个月截至2021年9月30日的9个月
私募股权总计私募股权其他投资总计
(单位：百万美元)
期初公允价值$347 $347 $275 $10 $285 
购买— — 81 — 81 
销售和付款(15)(15)— (10)(10)
未实现(亏损)收益总额(1)
(5)(5)4 — 4 
期末公允价值$327 $327 $360 $— $360 
(1) 我们的简明综合收益表中包含的未实现净亏损等于与报告期末持有的资产相关的未实现亏损(收益)的变化。
估值、技术和投入
下表提供了与我们私人持有的股权投资的公允价值计量有关的量化信息，这些公允价值是使用第3级投入按公允价值经常性计量的：
关于第3级公允价值计量的定性信息
估值技术截至2022年9月30日的公允价值无法观察到的输入
范围(平均值)(1)
(单位：百万美元)
指导公司方法论$220 配水瀑布
12.37 - 12.38
股利贴现模型；
指导公司法		80 投资资本贴现率倍数
退出多个
0.79x - 1.13x
9.0% - 12.3%
1.2x - 1.4x (1.3x)
公允价值近似值的成本27 公允价值近似值的成本
$327 
(1)平均值代表投入的算术平均值，不按相对公允价值加权。
再保险公司持有的基金-嵌入衍生品
截至2022年6月30日，我们的内嵌衍生品为$27与Aspen LPT交易相关的100,000,000美元，以计入我们预期从作为溢价对价收到的扣留资金中赚取的全部贷记率的公允价值。
截至2022年9月30日止三个月及九个月的嵌入衍生工具的公允价值并无变动。
估值、技术和投入
下表列出了与再保险公司持有的我们基金的嵌入衍生品的公允价值计量有关的量化信息，该公允价值计量是在使用第3级投入的基础上按公允价值经常性计量的：
关于第3级公允价值计量的定性信息
估值技术截至2022年9月30日的公允价值无法观察到的输入平均值
(单位：百万美元)
蒙特卡罗仿真模型；
贴现现金流分析		$27 波动率；
预计赔付金额
5.20%
$1.5十亿
恩斯塔尔 集团有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 88
目录表
第1项|未经审计简明合并财务报表附注|附注7.公允价值计量
保险合同--公允价值期权
下表列出了所有保险合同的期初余额和期末余额的对账，这些合同按公允价值经常性地使用第三级投入计量：
截至9月30日的三个月，
20222021
对损失和LAE的责任可追讨的再保险余额网络对损失和LAE的责任可追讨的再保险余额网络
(单位：百万美元)
期初公允价值$1,499 $327 $1,172 $2,235 $493 $1,742 
已发生的损失和LAE：
(减少)增加对最终损失的估计2 (5)7 4 (1)5 
减少为乌拉雷提供的经费(4)— (4)(5)— (5)
公允价值因以下方面的变化而发生变化：
平均派息10 3 7 3 1 2 
公司债券收益率(107)(18)(89)(16)(4)(12)
公允价值变动总额(97)(15)(82)(13)(3)(10)
已发生的损失总额和LAE(99)(20)(79)(14)(4)(10)
已支付损失(38)(9)(29)(76)(12)(64)
汇率变动的影响(76)(11)(65)(37)(6)(31)
期末公允价值$1,286 $287 $999 $2,108 $471 $1,637 
截至9月30日的9个月，
20222021
对损失和LAE的责任可追讨的再保险余额网络对损失和LAE的责任可追讨的再保险余额网络
(单位：百万美元)
期初公允价值$1,989 $432 $1,557 $2,453 $521 $1,932 
已发生的损失和LAE：
最终损失估计数减少(25)(19)(6)(8)6 (14)
减少未分配的LAE(14)— (14)(12)— (12)
公允价值因以下方面的变化而发生变化：
平均派息31 6 25 11 3 8 
公司债券收益率(311)(58)(253)(94)(18)(76)
公允价值变动总额(280)(52)(228)(83)(15)(68)
已发生的损失总额和LAE(319)(71)(248)(103)(9)(94)
已支付损失(201)(49)(152)(211)(35)(176)
汇率变动的影响(183)(25)(158)(31)(6)(25)
期末公允价值$1,286 $287 $999 $2,108 $471 $1,637 
恩斯塔尔 集团有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 89
目录表
第1项|未经审计简明合并财务报表附注|附注7.公允价值计量
以下是内部模型中用来确定经常性公允价值的重大可观察和不可观察投入的量化信息摘要：
估价技术2022年9月30日2021年12月31日
不可观测(U)和可观测(O)输入加权平均
内部模型公司债券收益率(O)A级A级
内部模型不良贷款风险的信用利差(U)0.2%0.2%
内部模型资本风险成本(U)5.1%5.1%
内部模型加权平均资本成本(U)8.25%8.25%
内部模型平均支出-负债(U)7.86年份7.95年份
内部模型平均赔付-对已支付和未支付的损失可收回的再保险余额(U)7.84年份7.63年份
由于公司债券利率、不履行风险信用利差、资本风险成本、加权平均资本成本和估计支付模式的变化，损失负债的公允价值以及已支付和未支付损失可收回的LAE和再保险余额可能会增加或减少。
此外，支持负债所需资本的估计是根据目前资本充足率的行业标准进行的。
按成本列账的金融工具的公允价值披露
高级及附属票据
下表列出了我们按摊销成本列账的高级票据和附属票据的公允价值：
2022年9月30日
摊销成本公允价值
(单位：百万美元)
4.952029年到期的优先债券百分比
$496 $448 
3.102031年到期的优先债券百分比
495 353 
高级债券合计$991 $801 
5.752040年到期的次级票据百分比
$345 $317 
5.502042年到期的次级票据百分比
493 400 
5.502031年到期的强化再保险次级票据百分比
76 59 
附属票据合计$914 $776 
2040年和2042年到期的高级债券和次级债券的公允价值是基于第三方定价服务的可观察市场定价，而增强型再保险公司2031年到期的次级债券的公允价值是基于第三方定价服务的可比债务的可观察市场定价。
高级债券和附属债券均被归类为2级债券。
恩斯塔尔 集团有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 90
目录表
第1项|未经审计简明合并财务报表附注|附注8.可变利息实体
8.可变利息实体
我们在某些有限合伙基金中有投资，这些基金被视为可变权益实体(VIE)。这些VIE的活动一般仅限于持有投资，我们对这些实体的参与本质上是被动的。我们合并所有我们被认为是主要受益者的VIE。
INRE基金
在2021年期间，我们总共赎回了$2.7并在2021年第四季度完成了我们的投资清算。
2021年4月1日，在普通合伙人(高瓴集团的附属公司)赎回其所有未偿还的所有权权益并终止其投资管理活动后，我们获得了INRE基金的控制权。从那时起，我们完全拥有INRE基金，并有权指导其活动，这导致我们决心合并INRE基金。
在合并前，我们对INRE基金的投资是使用资产净值作为实际权宜之计以公允价值记录的，任何变化都包括在合并收益表中的未实现净收益中。因此，合并时并无损益。
在截至2021年9月30日的三个月和九个月内，我们确认净投资收入为$13INRE基金的百万美元和净投资支出#美元7已实现亏损和未实现亏损净额分别为285百万美元的已实现和未实现净收益8分别为100万美元。
在截至2021年9月30日的9个月内，我们的综合现金流表包括净运营现金流量$2.430亿美元，分别由交易性证券的净销售和净投资现金流推动，其中净额被卖空证券的净付款部分抵消；5742000万美元，原因是INRE基金的现金和受限现金余额的初步合并。
非整合VIE
下表列出了我们对非合并VIE的投资的公允价值，以及我们对与这些VIE相关的损失的最大敞口：
2022年9月30日2021年12月31日
公允价值资金不足的承付款最大损失风险公允价值资金不足的承付款最大损失风险
(单位：百万美元)
股票
对普通股的公开交易股权投资$5 $— $5 $64 $— $64 
其他投资
对冲基金$470 $— $470 $291 $45 $336 
固定收益基金285 42 327 171 36 207 
私募股权基金1,192 891 2,083 697 930 1,627 
CLO股票基金208 — 208 207 31 238 
民间信贷资金59 160 219 14 166 180 
房地产基金185 541 726 69 418 487 
总计$2,399 $1,634 $4,033 $1,449 $1,626 $3,075 
对未合并的VIE的总投资$2,404 $1,634 $4,038 $1,513 $1,626 $3,139 
恩斯塔尔 集团有限公司|2022年第三季度|Form 10-Q 91
目录表
项目1|未经审计人员须知凝缩合并财务报表|附注9.债务
9.债务义务
新的债务义务
于2022年1月14日，我们的全资附属公司Enstar Finance LLC(“Enstar Finance”)完成发行及发售一系列于2042年到期的次级票据(“2042年次级票据”)，本金总额为$500百万美元。2042年发行的次级债券最初计息(I)五年制截至2027年1月14日的期间，年利率固定为5.50%和(Ii)在每个五年制此后的重置期从2027年1月15日开始，年利率固定，等于自二五年期开始前的营业日，外加4.006%.
2042年次级债券为Enstar Finance的无抵押次级债券，由母公司以无抵押及次级债券的方式提供全面及无条件担保，并在合约上从属于我们其他附属公司(Enstar Finance除外)的现有及未来债务。
在担保的范围内，2042年次级票据完全是Enstar Finance和母公司的义务，不由我们的任何其他子公司担保，这些子公司是独立和独立的法人实体，除Enstar Finance外，没有义务向持有人支付2042年次级票据的任何到期金额，或使任何资金可用于支付2042年次级票据的任何资金，无论是股息、贷款或其他付款。
通常，如果发生违约事件，受托人或至少25当时未偿还的2042年次级债券的本金总额可宣布所有当时未偿还的2042年次级债券的本金、应计利息和未付利息立即到期并应支付。
在符合门槛监管要求的情况下，Enstar Finance可以在面值赎回期间的任何时间回购全部或部分2042次级债券，回购价格等于100这类票据本金的%，加上应计利息和未付利息，以及在任何时候而不是在面值赎回期间，加上额外的“完整”溢价。
我们招致的费用是$7发行2042年次级债券，金额为100万英镑。2042年发行的次级债券所得款项净额部分用于支付到期未偿还的美元。2802022年优先债券的本金总额为百万美元。
对现有信用证安排的修订
2022年6月，我们对现有的美元进行了修正250百万信用证融资，以获得额外的$115百万信用证，从而使在该融资机制下签发的信用证面值总额增至#美元。365百万美元。
2022年9月，我们获得退还以我们的美元开立的信用证。65百万有担保的信用证贷款。我们正在终止该贷款，并争取解除贷款人对作为其债务抵押品的投资资产的担保权益。
2022年9月，我们达成了一项26百万有担保信用证再融资(并减少我们现有美元项下承诺的总面值)35百万有担保的信用证贷款。我们在新的美元下的义务26百万有担保的信用证贷款是以贷款人开立的存款账户中的现金抵押品为抵押的。
恩斯塔尔 集团有限公司|2022年第三季度|Form 10-Q 92
目录表
第一项|未经审计简明合并财务报表附注|附注10.非控股权益
10.非控股权益
可赎回的非控股权益
以下是可赎回非控股权益(RNCI)应占权益的期初和期末账面金额的对账： 
截至三个月九个月结束
9月30日，9月30日，
2022202120222021
(单位：百万美元)
期初余额$174 $177 $179 $365 
已支付的分配— — — (202)
归因于RNCI的净(亏损)收益(5)4 (5)18 
可归因于RNCI的AFS投资未实现亏损的变化(3)(1)(8)(1)
可归因于RNCI的货币换算调整变化— 1 — 2 
RNCI的赎回价值变动— — — (1)
截至9月30日的余额
$166 $181 $166 $181 
截至2021年9月30日止九个月的RNCI下降主要是由于交易所交易8，于2021年1月1日竣工。交易所交易完成后，北岸控股有限公司(“北岸”)、中庭承保集团有限公司及雅顿再保险公司的控股公司并无RNCI，而于2021年12月31日及2022年9月30日余下的RNCI仅涉及Starstone Specialty Holdings Limited余下的国际业务。
非控制性权益
截至2022年9月30日和2021年12月31日，我们拥有98百万美元和美元230非控股权益(“NCI”)，主要与我们三家附属公司的外部权益有关，包括Enhanalized Re。NCI应占权益的期初及期末账面值的对账计入简明综合股东权益变动表。
8用我们在Northshore的部分间接权益换取所有三叉戟V基金在Starstone U.S.的间接权益。
恩斯塔尔 集团有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 93
目录表
第1项|未经审计简明合并财务报表附注|附注11.股东权益
11.股东权益
普通股
以下是我们期初和期末普通股的对账：
有表决权的普通股无投票权可转换普通股C系列无投票权可转换普通股E系列普通股合计
截至2021年12月31日的余额
16,625,862 1,192,941 404,771 18,223,574 
已发行股份(1)
58,207 — — 58,207 
回购股份(2)
(697,580)— — (697,580)
截至2022年9月30日的余额
15,986,489 1,192,941 404,771 17,584,201 
(1)与基于股份的薪酬计划奖励和员工购股计划有关的普通股。
(2)我们已回购的普通股将立即注销，导致已发行和已发行普通股的数量减少。
有表决权的普通股
股份回购
下表列出了根据我们的股票回购计划回购的普通股：
截至三个月九个月结束
2022年9月30日2021年9月30日2022年9月30日2021年9月30日
(以百万美元为单位，不包括每股和每股数据)
回购普通股— 45,311 697,580 93,678 
普通股平均价格$— $236.46 $233.92 $236.42 
总价$— $11 $163 $22 
2022年4月，我们充分利用了2021年回购计划的剩余产能。
2022年5月5日，我们的董事会批准了高达$200百万股我们的普通股(“2022年回购计划”)，有效期至2023年5月5日。截至2022年9月30日，2022年回购计划下的剩余产能为$95百万美元。
2021年7月，我们回购了3,749,400我们的普通股，包括(A)1,747,840我们有表决权的普通股，(B)1,496,321我们的C系列无投票权普通股，以及(C)505,239我们的E系列无投票权普通股，由关联方高瓴集团管理的基金持有，价格为$234.52每股，总计$879总计一百万美元。这些股票代表了高瓴集团基金在Enstar的全部权益，这构成了16.9占我们普通股总数的%，以及9.4我们有投票权的普通股的%。高瓴集团于2021年7月22日停止为关联方。
优先股股息
在截至2022年9月30日和2021年9月30日的三个月内，我们宣布并支付了D系列优先股股息$7百万美元，E系列优先股为$2这两个时期都是100万美元。
于截至2022年及2021年9月30日止九个月内，我们宣布及支付D系列优先股股息$21百万美元，E系列优先股为$6这两个时期都是100万美元。

恩斯塔尔 集团有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 94
目录表
第1项|未经审计简明合并财务报表附注|附注11.股东权益
累计其他综合损失
下表列出了分配给其他综合损失每个组成部分的税收影响的详细信息：
截至三个月
9月30日，
20222021
税前金额税收(费用)优惠税额净额税前金额税收优惠税额净额
(单位：百万美元)
期内产生的固定收益AFS投资的未实现亏损$(208)$4 $(204)$(27)$1 $(26)
对在净(亏损)收益中确认的信贷损失准备变化进行的重新分类调整(3)— (3)(2)— (2)
已实现净损失(收益)计入净(亏损)收益的重新分类调整27 — 27 (2)— (2)
货币换算调整的变化— — — 1 — 1 
固定收益养恤金负债减少(2)— (2)— — — 
其他综合损失$(186)$4 $(182)$(30)$1 $(29)
九个月结束
9月30日，
20222021
税前金额税收(费用)优惠税额净额税前金额税收优惠税额净额
(单位：百万美元)
期内产生的固定收益AFS投资的未实现亏损$(763)$9 $(754)$(84)$4 $(80)
对在净(亏损)收益中确认的信贷损失准备变化进行的重新分类调整29 — 29 5 — 5 
已实现净损失(收益)计入净(亏损)收益的重新分类调整58 — 58 (4)— (4)
对出售子公司的收益进行重新分类— — — 1 — 1 
货币换算调整的变化2 — 2 2 — 2 
固定收益养恤金负债减少(2)— (2)— — — 
其他综合损失$(676)$9 $(667)$(80)$4 $(76)
下表列出了从累计其他全面亏损中重新归类的金额的详细情况：
截至三个月
AOCI组件的详细信息2022年9月30日2021年9月30日显示净收益的报表中受影响的行项目
(单位：百万美元)
固定收益AFS投资的未实现(亏损)收益$(24)$4 已实现(亏损)净收益
该期间的重新分类总额，扣除税额$(24)$4 
九个月结束
AOCI组件的详细信息2022年9月30日2021年9月30日显示净收益的报表中受影响的行项目
(单位：百万美元)
固定收益AFS投资的未实现亏损$(87)$(2)已实现(亏损)净收益
该期间的重新分类总额，扣除税额$(87)$(2)
恩斯塔尔 集团有限公司|2022年第三季度|10-Q 95表格
目录表
项目1|未经审计人员须知凝缩合并财务报表|附注12.每股收益
12.每股收益
下表列出了普通股基本净收益和稀释后每股净收益的计算方法：
截至三个月九个月结束
9月30日，9月30日，
2022202120222021
(以百万美元为单位，不包括每股和每股数据)
分子：
Enstar普通股股东应占净(亏损)收益：$(444)$(196)$(1,219)$365 
分母：
加权平均已发行普通股-基本(1)
17,013,348 18,349,483 17,269,870 20,502,755 
稀释性证券的影响：
基于股份的薪酬计划(2)
113,532 198,885112,708 210,226
认股权证(3)
— ——80,659
加权平均已发行普通股-摊薄(4)
17,126,880 18,548,368 17,382,578 20,793,640 
(亏损)Enstar普通股股东应占每股收益：
基本信息$(26.10)$(10.68)$(70.59)$17.78 
稀释 (4)
$(26.10)$(10.68)$(70.59)$17.53 
(1) 加权平均普通股每股基本(亏损)盈利包括普通股(有投票权及无投票权)，但不包括Enstar Group Limited Employee Benefit Trust(“EB Trust”)就联合股权计划(“JSOP”)奖励而持有的普通股。
(2) 基于股份的稀释性证券包括限制性股票、限制性股票单位和绩效股票单位。在截至2022年9月30日及2021年9月30日止三个月及九个月的计算中，若干以股份为基础的薪酬奖励，包括EB Trust持有的有关JSOP奖励的普通股，因属反摊薄性质而被剔除。
(3) 取得认股权证175,901C系列非投票权普通股，行权价为$115.00在截至2021年9月30日的九个月内，每股以非现金基础行使，导致总计89,590期内发行的C系列无投票权普通股。截至2021年12月31日，有不是在所描述的行动之后，未偿还的认股权证。上表所列认股权证是该期间未偿还认股权证的加权平均数。
(4) 在亏损期间，基本加权平均已发行普通股用作计算每股普通股摊薄亏损的分母，因为计入潜在摊薄证券的效果将是反摊薄的。

13.股份薪酬
共同股权计划奖励修正案
2022年7月1日，JSOP奖的条款于2020年1月21日颁发给我们的首席执行官(CEO)9已修改，将裁决的归属日期从2023年1月20日延长至2025年1月20日。修正案保留了用来确定JSOP奖授予必须达到的门槛价格的复合年增长率，这导致门槛从1美元增加到1美元。266.00至$315.53。根据2022年12月31日至2024年12月31日每股完全摊薄账面价值的增长，业绩条件的期限相应延长。
以股票结算的JSOP奖励的会计处理类似于期权，即授予日期的公允价值在奖励的有效期内支出。经修订的裁决在2022年7月1日的增量公允价值为$15百万美元，或美元27.25每股，这笔钱将在自2022年7月1日开始的奖励剩余期限内支出。

9 有关原始奖励的更多详细信息，请参阅我们截至2021年12月31日的年度报告Form 10-K中的综合财务报表附注20。
恩斯塔尔 集团有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 96
目录表
第一项|合并财务报表附注|附注14.所得税
14.所得税
中期计税方法
我们使用估计年实际税率法来计算我们的中期税项拨备。这一方法将我们对全年预期有效税率的最佳估计应用于我们今年迄今的所得税前收益。我们的有效税率可能会根据司法管辖区报告的收入或亏损的相对组合以及每个司法管辖区的不同税率而波动。我们根据我们的税前收益和当前颁布的税法的规定来计提所得税、费用或福利。某些被认为是不寻常、不经常或不可靠估计的项目不计入估计的年度有效税率。如果确定了这类项目，实际纳税支出或利益应与相关项目在同一期间报告。某些其他项目并未计入估计年度实际税率，例如递延税项资产估值免税额评估的变动及不确定的税务状况(如有)。
中期税费支出
截至2022年9月30日及2021年9月30日止三个月的实际所得税率为(1.7)% and (5.5)%。截至2022年9月30日和2021年9月30日的9个月的实际所得税率为(0.3)%和3.2%。所得的实际税率与法定税率不同0%归因于外国业务的税收，主要是美国和英国
我们主要在美国、英国、欧洲大陆和澳大利亚设有海外运营子公司和分支机构，在这些司法管辖区缴纳联邦、外国、州和地方税。我们海外子公司的未分配收益将无限期地再投资于这些未分配收益所在的司法管辖区。
我们的海外子公司的未分配收益尚未计入递延税项负债。一般来说，当收益作为股息分配时，可以由支付子公司的司法管辖区征收预扣税。对于我们的美国子公司，我们目前没有就未汇出的收益应计任何预扣税，因为仅出于美国联邦所得税的目的，没有累积的正收益和利润可能需要缴纳美国股息预扣税。对于我们的英国子公司，根据英国国内税法，不征收预扣税。对于我们的其他海外子公司，微不足道的收益被无限期地再投资；然而，由于各种因素，包括汇回的金额、时间和方式，计算相关的预扣税额是不可行的。由于我们在许多司法管辖区开展业务，我们的净收益因世界各地不断变化的税法和税率而受到风险。目前瞬息万变的经济环境可能会增加我们所在司法管辖区大幅修改税法的可能性。
评估递延税项资产的估值准备
我们已估计海外附属公司的未来应课税收入，并已就我们预期不会实现税务优惠的亏损结转提供估值免税额。在厘定估价免税额时，我们已考虑所有现有证据，并采用“可能性较大”的标准。在截至2022年9月30日的三个月及九个月内，我们维持对管理层认为不符合“可能性较大”准则的递延税项资产的估值免税额。截至2022年9月30日，根据所有现有证据，我们得出结论，应对与净营业亏损结转和未实现税金资本损失相关的部分递延税项资产建立估值准备，这些资产不太可能实现。我们已将截至2022年9月30日的三个月和九个月的估值额度增加了$36百万美元和美元78这主要是由于与美国和英国司法管辖区报告的重大税前未实现投资亏损有关的递延税项资产。
未确认的税收优惠
有几个不是截至2022年9月30日和2021年12月31日的未确认税收优惠。
税务审查
我们的运营子公司可能会接受不同税务机关的审计，并可能有不同的诉讼时效到期日。除了有限的例外，我们在美国、英国和澳大利亚运营的主要子公司在2019年之前的几年内不再接受税务审查。
恩斯塔尔 集团有限公司|2022年第三季度|10-Q 97表格
目录表
第一项|未经审计简明合并财务报表附注|附注15.关联方交易
15.关联方交易
下表汇总了我们的关联方余额和交易。关于我们的关系和交易性质的更多细节在我们截至2021年12月31日的年度报告Form 10-K的综合财务报表附注22中披露。
截至2022年9月30日
石点(1) (2)
北岸纪念碑AmTrustCitco堆芯
专业
其他(3)
(单位：百万美元)
资产
按公允价值计算的短期投资$1 $11 $— $— $— $— $— 
固定到期日，按公允价值交易95 142 — — — — — 
固定到期日，AFS，按公允价值计算441 — — — — — — 
按公允价值计算的股票149 37 — 220 — — — 
按公允价值计算的其他投资530 12 — — — — 1,778 
权益法投资— — 174 — 58 220 16 
总投资1,216 202 174 220 58 220 1,794 
现金和现金等价物30 15 — — — — — 
受限现金和现金等价物— 2 — — — — — 
就已支付和未支付的损失可追回的再保险余额— 36 — — — 2 — 
再保险公司持有的资金— 23 — — — 28 — 
其他资产3 31 — — — 7 — 
负债
损失和LAE— 186 — — — 375 — 
应付保险和再保险余额— 23 — — — 28 — 
其他负债1 64 — — — — — 
净资产(负债)$1,248 $36 $174 $220 $58 $(146)$1,794 
可赎回的非控股权益$159 $— $— $— $— $— $— 
(1)截至2022年9月30日，由Stone Point Capital LLC管理的投资基金拥有1,546,196我们的投票权普通股，这构成了9.7我们已发行的投票权普通股的%。2022年5月，我们与Stone Point的关联公司三叉戟公共股权有限公司签订了回购协议89,790我们有投票权的普通股，总购买价为$20百万美元。这笔交易的价格是$。222.74每股代表一个5较我们的投票普通股在纳斯达克股票市场2022年5月9日的收盘价有%的折扣。
(2)截至2022年9月30日，我们的未到位资金承诺为160百万美元用于其他投资，以及15100万美元，由Stone Point及其关联实体管理的私人持股。
(3) 其他关联方投资包括对有限合伙和合伙性质的有限责任公司的投资，对于这些公司，如果我们没有选择公允价值选项，将被计入权益法投资。我们已累计披露我们在这些实体的投资，因为它们各自都是无关紧要的。
恩斯塔尔 集团有限公司|2022年第三季度|Form 10-Q 98
目录表
第一项|未经审计简明合并财务报表附注|附注15.关联方交易
截至2021年12月31日石点
AnglePoint香港 (1)
北岸纪念碑AmTrustCitco堆芯
专业		其他
(单位：百万美元)
资产
固定到期日，按公允价值交易$122 $— $180 $— $— $— $— $— 
固定到期日，AFS，按公允价值计算332 — 1 — — — — — 
按公允价值计算的股票153 — 37 — 224 — — — 
按公允价值计算的其他投资563 9 14— — — — 1,278 
权益法投资— — — 194 — 56 225 18 
总投资1,170 9 232 194 224 56 225 1,296 
现金和现金等价物14 — 27 — — — — — 
受限现金和现金等价物— — 4 — — — — — 
就已支付和未支付的损失可追回的再保险余额— — 63 — — — 2 — 
再保险公司持有的资金— — 35 — — — 41 — 
其他资产— — 28 — — — 13 — 
负债
损失和LAE— — 226 — — — 504 — 
应付保险和再保险余额— — 63 — — — 5 — 
其他负债— — 63 — — — — — 
净资产(负债)$1,184 $9 $37 $194 $224 $56 $(228)$1,296 
可赎回的非控股权益$172 $— $— $— $— $— $— $— 
(1)自2021年12月31日后，AnglePoint HK不再为关联方。
截至三个月
2022年9月30日
石点北岸纪念碑AmTrustCitco堆芯
专业		其他
(单位：百万美元)
收入
赚取的净保费$— $1 $— $— $— $— $— 
净投资收益4 2 — 2 — — — 
未实现净亏损(17)(4)— (2)— — (33)
其他收入— 2 — — — 2 — 
总收入(亏损)(13)1 — — — 2 (33)
费用
发生的净亏损和LAE— 3 — — — (1)— 
采购成本— (2)— — — — — 
一般和行政费用— — — — — — — 
总费用— 1 — — — (1)— 
权益法投资损失— — (16)— — (4)— 
净(亏损)收益合计$(13)$— $(16)$— $— $(1)$(33)

恩斯塔尔 集团有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 99
目录表
第一项|未经审计简明合并财务报表附注|附注15.关联方交易
截至三个月
2021年9月30日
石点
AnglePoint香港(1)
北岸纪念碑AmTrustCitco
强化Re(2)
堆芯
专业		其他
(单位：百万美元)
收入
赚取的净保费$— $— $13 $— $— $— $— $5 $— 
净投资收益4 13 — — 2 — (2)— (1)
未实现净收益(亏损)23 (285)(1)— (2)— — — 16 
其他收入— — (2)— — — — 2 — 
总收入(亏损)27 (272)10 — — — (2)7 15 
费用
发生的净亏损和LAE— — 5 — — — 1 12 — 
采购成本— — 3 — — — (1)1 — 
一般和行政费用— — 2 — — — — — — 
净汇兑损失— — — — — — — — — 
总费用— — 10 — — — — 13 — 
权益法投资的收益(亏损)— — — 2 — 1 (22)5 — 
净收益(亏损)合计$27 $(272)$— $2 $— $1 $(24)$(1)$15 
(1)包括我们直接投资于INRE基金(由AnglePoint HK于2021年4月1日至2021年10月15日管理)和另一只由AnglePoint香港管理的基金的收益。在截至2021年9月30日的三个月内，我们产生了管理和绩效费用应计项目。这些费用从AnglePoint HK基金的报告资产净值中扣除，并在简明综合收益表中计入投资支出净额。
(2)继Step收购及相关合并完成后，Enhanized Re于2021年9月1日不再为关联方。
九个月结束
2022年9月30日
石点北岸纪念碑AmTrustCitco堆芯
专业		其他
(单位：百万美元)
收入
赚取的净保费$— $8 $— $— $— $— $— 
净投资收益11 8 — 5 — — — 
未实现净亏损(73)(12)— (5)— — (72)
其他收入— 4 — — — 7 — 
总收入(亏损)(62)8 — — — 7 (72)
费用
发生的净亏损和LAE— 8 — — — (9)— 
采购成本— — — — — — — 
一般和行政费用— — — — — — — 
总费用— 8 — — — (9)— 
权益法投资的收益(亏损)— — 15 — 2 (5)— 
净(亏损)收益合计$(62)$— $15 $— $2 $11 $(72)

恩斯塔尔 集团有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 100
目录表
第一项|未经审计简明合并财务报表附注|附注15.关联方交易
九个月结束
2021年9月30日
石点
高瓴(1)
AnglePoint香港(2)
北岸纪念碑AmTrustCitco
强化Re(3)
堆芯
专业		其他
(单位：百万美元)
收入
赚取的净保费$— $— $— $50 $— $— $— $(2)$8 $— 
净投资收益9 — (7)1 — 5 — (4)— 2 
已实现净收益— 77 — — — — — — — — 
未实现净收益(亏损)70 20 (68)(2)— (5)— — — 72 
其他收入— — — (11)— — — 2 11 — 
总收入(亏损)79 97 (75)38 — — — (4)19 74 
费用
发生的净亏损和LAE— — — 20 — — — — 3 — 
采购成本— — — 13 — — — (1)(2)— 
一般和行政费用— — — 5 — — — — — — 
总费用— — — 38 — — — (1)1 — 
权益法投资的收益(亏损)— — — — 19 — 2 82 (2)— 
净收益(亏损)合计$79 $97 $(75)$— $19 $— $2 $79 $16 $74 
AFS投资未实现亏损的变动$— $— $— $— $— $— $— $1 $— $— 
(1)包括我们对INRE基金L.P.(“INRE基金”)的直接投资收益，该基金由AnglePoint Cayman管理至2021年3月31日，以及一美元100从INRE基金欠高瓴集团附属公司的金额中扣除100万美元，这使得我们在INRE基金中的资产净值在2021年2月21日增加。高瓴集团于2021年7月22日停止为关联方。
(2)包括我们直接投资于INRE基金(由AnglePoint HK于2021年4月1日至2021年10月15日管理)和另一只由AnglePoint香港管理的基金的收益。在截至2021年9月30日的9个月中，我们产生了管理和绩效费用应计项目。这些费用从AnglePoint HK基金的报告资产净值中扣除，并在简明综合收益表中计入投资支出净额。
(3)继Step收购及相关合并完成后，Enhanized Re于2021年9月1日不再为关联方。
恩斯塔尔 集团有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 101
目录表
第1项|未经审计简明合并财务报表附注|附注16.承付款和或有事项
16.承付款和或有事项
信用风险集中
我们面临的信用风险主要与我们的以下方面有关：
i.投资，包括权益法投资；
二、现金和现金等价物以及受限现金和现金等价物；
三、根据再保险合同质押给转让公司的资产；
四、(Re)对已支付和未支付的损失可追回的保险余额；和
v.由再保险公司持有的基金和持有的基金--直接管理的基金(一起持有的基金)。
截至2022年9月30日，我们已将资金集中在股东权益超过10%的公司。5.2亿美元(2021年12月31日：美元4.410亿)。然而，我们通常有合同能力用我们所欠的金额来抵消所持资金余额的任何付款缺口。
我们限制对任何一个交易对手的信用敞口，截至2022年9月30日，我们的交易对手信用敞口(不包括美国政府工具和上述交易对手)都没有超过股东权益的10%。我们对美国政府的信贷敞口为$948截至2022年9月30日，百万美元(2021年12月31日：美元1.2十亿美元)。
法律诉讼
在日常业务过程中，我们不时参与各种法律程序，包括与索赔有关的诉讼和仲裁。与正常业务过程中产生的索赔有关的估计损失，包括任何未决仲裁或诉讼的预期结果，均计入我们简明综合资产负债表的损失负债和LAE。除索赔诉讼外，我们在正常业务过程中还可能面临其他诉讼和监管行动，其中可能涉及承保错误或遗漏、不诚信、雇佣索赔或监管活动等指控。我们不认为任何目前悬而未决的法律诉讼的解决，无论是单独的还是整体的，都不会对我们的业务、运营结果或财务状况产生实质性影响。我们预期，与其他(再)保险业一样，我们在日常业务过程中会继续面对诉讼和仲裁程序，包括一般与急症室和其他索偿的承保范围有关的诉讼。
资金不足的投资承诺
截至2022年9月30日，我们的未到位资金承诺为1.810亿美元用于其他投资，美元25百万美元用于私人持股，以及109100万美元给我们持有多数股权的子公司Enhanzed Re。
担保
截至2022年9月30日和2021年12月31日，支持再保险义务、被告A&E负债、附属资本支持安排和信贷安排的父母担保为$2.710亿美元，这两个时期都是。我们亦为2040年及2042年发行的次级债券提供担保，本金总额为$850截至2022年9月30日，百万美元(2021年12月31日：美元350百万美元).
可赎回的非控股权益
我们有权在未来特定时间向RNCI持有人购买RNCI权益(每项权利为“认购权”)，而RNCI持有人有权在未来特定时间向我们出售其RNCI权益(每项权利为“认沽权利”)。交易所交易完成后，我们保留了对Starstone Specialty Holdings Limited部分股权的认购权，该部分股权由三叉戟V基金、道林资本合伙公司I，L.P.和Capital City Partners LLC拥有，他们将保持看跌期权，将这些权益转让给我们。

恩斯塔尔 集团有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 102
目录表
项目1|未经审计人员须知凝缩合并财务报表|附注17.后续事项
17.后续活动
交易记录
逃离德黑兰
2022年8月，我们与Argo Group International Holdings，Ltd.(“Argo”)的一家全资子公司签署了一项LPT协议，涵盖其2011至2019年的事故年度的多个美国意外保险投资组合，包括建筑。
LPT协议涵盖的累积储量为#美元。746百万美元，以及额外的$275保险金额超过百万美元821百万美元，最高保单限额为$1.1十亿美元。Argo将保留1美元的亏损走廊75最高可达100万美元821百万美元。交易的完成还有待监管部门的批准和其他完成条件，我们预计这些条件将在2022年第四季度完成。
强化Re
于2022年8月，Enhanze Re与本公司的全资附属公司Cavello Bay再保险公司(“Cavello”)及安联SE(“安联”)订立主协议。根据主协议，Cavello和安联同意进行一系列交易，这些交易将(I)互换或更新Enhanized Re承保的所有再保险合同，(Ii)偿还#美元70增资再保险向安联关联公司发行的附属票据，以及(Iii)根据卡韦罗和安联各自的股权，将增资再保险的超额资本分配给卡韦罗和安联。
截至2022年9月30日，由于报告滞后一个季度，以下交易已完成，并将反映在我们2022年第四季度的业绩中：
(I)安联将巨灾再保险业务割让予Enhanized Re，转予安联，从而确认有利的折算收益#美元。59百万美元；以及
(Ii)增资偿还的$70安联一家附属公司发行的100万张附属票据，确认收益为$6由于加速摊销了剩余的公允价值调整。
继于2022年10月31日收到监管机构的批准后，增强型再保险预计将于2022年11月7日左右完成对Monument Re Limited(“Monument Re”)的再保险封闭式人寿年金保单的续期。本公司将按账面价值结算寿险负债及相关资产，以换取截至结算日的现金代价。截至2022年6月30日，这些物品的账面价值为#美元。1.310亿美元1.1亿美元，我们将记录为$270百万美元的其他收入，如果到目前为止计算的话。
•2022年7月1日至结束日期间的活动将影响所记录的其他收入数额。
•我们记录的其他收入的一部分将被推迟，以说明我们的20Monument Re的%所有权权益和我们应占Enstar的净收益将减去安联在Enhanze Re的非控股权益应占的金额。由于一个季度的报告滞后，创新的最终影响将反映在我们2023年第一季度的业绩中。
投资
报告延迟
2022年第三季度全球金融市场持续波动的影响将在未来几个时期得到确认，这是由于强化再保险和某些其他投资以一个季度的滞后基础入账。
对于Enhanized Re，我们预计这一滞后造成的未实现投资净亏损在美元之间。50百万至美元100100万美元，我们预计将在2022年第四季度业绩中记录下来。
截至2022年9月30日，Enhanized Re投资组合的账面价值为美元，该投资组合的账面价值滞后了一个季度1.7十亿美元。
债务义务
信用证
2022年11月，我们进入了一个新的美元275100万欧元的信用证贷款，为我们现有的美元再融资275百万英尺级信用证贷款。在交易结束时，我们要求将在该融资机制下签发的信用证的面值减少到#美元。135百万美元。
恩斯塔尔 集团有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 103
目录表
项目4.控制和程序
项目4.控制和程序
信息披露控制和程序的评估
在包括首席执行官和首席财务官在内的管理层的监督和参与下，我们评估了截至2022年9月30日我们的披露控制和程序(如交易所法案规则13a-15(E)和15d-15(E)所定义)的有效性。基于这项评估，我们的首席执行官和首席财务官得出的结论是，我们保持了有效的披露控制和程序，以提供合理的保证，确保我们根据交易所法案提交或提交的报告中要求披露的信息按照美国证券交易委员会的规则和表格的规定进行记录、处理、汇总和及时报告，并积累并传达给我们的管理层，包括首席执行官和首席财务官(视情况而定)，以便及时做出有关必要披露的决定。

财务报告内部控制的变化
在截至2022年9月30日的三个月内，我们对财务报告的内部控制没有发生重大影响或合理地可能对我们的财务报告内部控制产生重大影响的变化。

恩斯塔尔 集团有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 104
目录表
第II部分--其他资料
第二部分--其他资料
项目1.法律程序
有关法律程序的讨论，请参阅我们的简明综合财务报表附注16，在此并入作为参考。
第1A项。风险因素
我们的经营结果和财务状况会受到许多风险和不确定因素的影响，这些风险和不确定因素在我们截至2021年12月31日的10-K表格年度报告中的“风险因素”项中描述。报告中确定的风险因素并未发生实质性变化。
第二项股权证券的未经登记的销售和收益的使用
发行人购买股票证券
下表提供了本公司在截至2022年9月30日的三个月内收购的普通股的信息。
期间购买的股份总数每股平均支付价格
作为公开宣布的计划或计划的一部分购买的股票总数(1)
根据该计划可购买的最大股票数量(或美元价值)(1)
(单位：百万美元)
可回购的美元金额$95 
July 1, 2021 - July 31, 2021— $— — $— 
August 1, 2022 - August 31, 2022— $— — $— 
2022年9月1日-2022年9月30日— $— — $— 
— — $95 
(1)2021年11月29日，本公司董事会通过了一项普通股回购计划(“2021年回购计划”)，目的是回购数量有限的普通股，总金额不超过1亿美元。该计划于2022年4月得到充分利用。2022年5月5日，我们的董事会批准回购至多2亿美元的我们的普通股(“2022年回购计划”)，有效期至2023年5月5日。截至2022年9月30日，2022年回购计划下的剩余产能为9500万美元。
项目3.高级证券违约
没有。
项目4.矿山安全披露
不适用。
项目5.其他信息
没有。

恩斯塔尔 集团有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 105
目录表
第II部分--其他资料
项目6.展品
展品索引
证物编号：描述
3.1
Enstar Group Limited的组织章程大纲(通过参考公司于2011年5月2日提交的Form 10-K/A的附件3.1注册成立)。
3.2
第六次修订及重订Enstar Group Limited的公司细则(参照本公司于2021年6月15日提交的8-K表格的附件3.1注册成立)。
3.3
C系列参与非投票权永久优先股的指定证书(通过参考2016年6月17日提交的公司8-K表格的附件3.1合并而成)。
3.4
D系列7.00%固定利率至浮动利率永久非累积优先股的指定证书(通过参考2018年6月27日提交的公司8-K表格的附件4.1合并而成)。
3.5
E系列7.00%永久非累积优先股的指定证书(通过参考2018年11月21日提交的公司8-K表格的附件4.1合并而成)。
10.1
Enstar Group Limited与Paul O‘Shea于2022年7月6日签订的函件协议(通过参考公司于2022年7月6日提交的Form 8-K的附件10.1合并而成)。
10.2
Enstar Group Limited、Dominic F.Silvester和作为受托人的Zera Trust Company(Guernsey)Limited于2022年7月1日签署的共同所有权协议修订和重述契据(通过参考公司于2022年7月6日提交的Form 8-K的附件10.2注册成立)。
10.3
修订和重新签署的雇佣协议，日期为2022年7月1日，由Enstar Group Limited和Dominic F.Silvester签订(通过参考2022年7月6日提交的公司8-K表格的附件10.3注册成立)。
10.4
Enstar Group Limited与Orla Gregory于2022年7月1日修订并重新签署的雇佣协议第2号修正案(通过参考2022年7月6日提交的公司8-K表格中的附件10.4合并而成)。
31.1*
根据根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条通过的1934年《证券交易法》第13a-14(A)条或第15d-14(A)条颁发的首席执行官证书。
31.2*
根据根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302节通过的1934年《证券交易法》第13a-14(A)条或第15d-14(A)条对首席财务官进行认证。
32.1**
根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条通过的《美国法典》第18编第1350条规定的首席执行官证书。
32.2**
根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906节通过的《美国法典》第18编第1350条对首席财务官的证明。
101.INSXBRL实例文档-实例文档不显示在交互数据文件中，因为它的XBRL标记嵌入在内联XBRL文档中。
101.SCHXBRL分类扩展架构
101.CALXBRL分类可拓计算链接库
101.LABXBRL分类扩展标签链接库
101.DEFXBRL分类扩展定义链接库
101.PREXBRL分类扩展演示文稿链接库
104封面交互数据文件(嵌入内联XBRL文档并包含在附件101中)
_______________________________
*随函存档
**随信提供
恩斯塔尔 集团有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 106
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签名
根据1934年《证券交易法》的要求，注册人已于2022年11月3日正式授权以下签署人代表其签署本报告。
安思达集团有限公司
发信人：/s/奥拉·格雷戈里
奥拉·格雷戈里
首席财务官，
授权签字人，
首席财务官
发信人：/s/迈克尔·墨菲
迈克尔·P·墨菲
副首席财务官，
首席会计官

恩斯塔尔 集团有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 107