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SeniorNotesMember美国-公认会计准则：公允价值输入级别2成员Us-gaap:EstimateOfFairValueFairValueDisclosureMember2021-12-310000876437Us-gaap:AccumulatedNetUnrealizedInvestmentGainLossMember2022-07-012022-09-300000876437Us-gaap:AccumulatedNetUnrealizedInvestmentGainLossMember2021-07-012021-09-300000876437Us-gaap:AccumulatedNetUnrealizedInvestmentGainLossMember2022-01-012022-09-300000876437Us-gaap:AccumulatedNetUnrealizedInvestmentGainLossMember2021-01-012021-09-300000876437Us-gaap:AccumulatedDefinedBenefitPlansAdjustmentMember2022-07-012022-09-300000876437Us-gaap:AccumulatedDefinedBenefitPlansAdjustmentMember2021-07-012021-09-300000876437Us-gaap:AccumulatedDefinedBenefitPlansAdjustmentMember2022-01-012022-09-300000876437Us-gaap:AccumulatedDefinedBenefitPlansAdjustmentMember2021-01-012021-09-300000876437Us-gaap:ReclassificationOutOfAccumulatedOtherComprehensiveIncomeMemberUs-gaap:AccumulatedNetUnrealizedInvestmentGainLossMember2022-07-012022-09-300000876437Us-gaap:ReclassificationOutOfAccumulatedOtherComprehensiveIncomeMemberUs-gaap:AccumulatedNetUnrealizedInvestmentGainLossMember2021-07-012021-09-300000876437Us-gaap:ReclassificationOutOfAccumulatedOtherComprehensiveIncomeMemberUs-gaap:AccumulatedNetUnrealizedInvestmentGainLossMember2022-01-012022-09-300000876437Us-gaap:ReclassificationOutOfAccumulatedOtherComprehensiveIncomeMemberUs-gaap:AccumulatedNetUnrealizedInvestmentGainLossMember2021-01-012021-09-300000876437Us-gaap:AccumulatedDefinedBenefitPlansAdjustmentMemberUs-gaap:ReclassificationOutOfAccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2022-07-012022-09-300000876437Us-gaap:AccumulatedDefinedBenefitPlansAdjustmentMemberUs-gaap:ReclassificationOutOfAccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2021-07-012021-09-300000876437Us-gaap:AccumulatedDefinedBenefitPlansAdjustmentMemberUs-gaap:ReclassificationOutOfAccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2022-01-012022-09-300000876437Us-gaap:AccumulatedDefinedBenefitPlansAdjustmentMemberUs-gaap:ReclassificationOutOfAccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2021-01-012021-09-300000876437Us-gaap:ReclassificationOutOfAccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2022-07-012022-09-300000876437Us-gaap:ReclassificationOutOfAccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2021-07-012021-09-300000876437Us-gaap:ReclassificationOutOfAccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2022-01-012022-09-300000876437Us-gaap:ReclassificationOutOfAccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2021-01-012021-09-300000876437Us-gaap:AccumulatedNetUnrealizedInvestmentGainLossMember2021-12-310000876437Us-gaap:AccumulatedDefinedBenefitPlansAdjustmentMember2021-12-310000876437Us-gaap:AccumulatedNetUnrealizedInvestmentGainLossMember2022-09-300000876437Us-gaap:AccumulatedDefinedBenefitPlansAdjustmentMember2022-09-300000876437MTG：养老金和补充计划成员2022-07-012022-09-300000876437MTG：养老金和补充计划成员2021-07-012021-09-300000876437Us-gaap:OtherPostretirementBenefitPlansDefinedBenefitMember2022-07-012022-09-300000876437Us-gaap:OtherPostretirementBenefitPlansDefinedBenefitMember2021-07-012021-09-300000876437MTG：养老金和补充计划成员2022-01-012022-09-300000876437MTG：养老金和补充计划成员2021-01-012021-09-300000876437Us-gaap:OtherPostretirementBenefitPlansDefinedBenefitMember2022-01-012022-09-300000876437Us-gaap:OtherPostretirementBenefitPlansDefinedBenefitMember2021-01-012021-09-300000876437美国-公认会计准则：养老金计划定义的福利成员2022-01-012022-09-300000876437Mtg:A1000IncreaseDecreaseInAverageSeverityReserveFactorMember2022-01-012022-09-300000876437Mtg:OnePercentagePointIncreaseDecreaseInAverageClaimRateReserveFactorMember2022-01-012022-09-300000876437Mtg:ChangeInEstimatesRelatedToIBNRReservesMember2021-01-012021-09-300000876437Mtg:ProbableLossOnLitigationClaimsPayingPracticesMember2021-01-012021-09-300000876437MTG：IncreaseDecreeInExspectedClaimRateMember2022-01-012022-09-300000876437MTG：IncreaseDecreeInExspectedClaimRateMember2021-01-012021-09-300000876437Mtg:IncreaseDecreaseInEstimatedSeverityPrimaryDefaultsMember2022-01-012022-09-300000876437Mtg:IncreaseDecreaseInEstimatedSeverityPrimaryDefaultsMember2021-01-012021-09-300000876437Mtg:IncreaseDecreaseRelatedToIBNRPoolReservesLAEReservesandReinsuranceMember2022-01-012022-09-300000876437Mtg:IncreaseDecreaseRelatedToIBNRPoolReservesLAEReservesandReinsuranceMember2021-01-012021-09-3000008764372022-06-30MTG：贷款00008764372021-06-300000876437Srt:CumulativeEffectPeriodOfAdoptionAdjustmentMember2021-01-010000876437美国公认会计准则：次要事件成员2022-10-012022-10-3100008764372022-03-012022-05-3100008764372022-08-012022-08-310000876437美国公认会计准则：次要事件成员2022-10-272022-10-270000876437SRT：最小成员数2022-01-012022-09-300000876437SRT：最大成员数2022-01-012022-09-300000876437MTG：RSUsSubjectToPerformanceConditionsMember2022-01-012022-09-300000876437MTG：RSUsSubjectToPerformanceConditionsMember2021-01-012021-09-300000876437MTG：RSUsSubjectOnlyToServiceConditionsMember2022-01-012022-09-300000876437MTG：RSUsSubjectOnlyToServiceConditionsMember2021-01-012021-09-300000876437MTG：非员工董事RSUsMembers2022-01-012022-09-300000876437MTG：非员工董事RSUsMembers2021-01-012021-09-30MTG：管辖权0000876437Mtg:MortgageGuarantyInsuranceCorporationMember2022-01-012022-09-300000876437Mtg:MortgageGuarantyInsuranceCorporationMember2022-09-300000876437Mtg:MortgageGuarantyInsuranceCorporationMember美国公认会计准则：次要事件成员2022-11-012022-11-01

表格10-Q
美国证券交易委员会
华盛顿特区，20549
☒根据1934年《证券交易法》第13或15(D)条规定的季度报告
截至本季度末
2022年9月30日
☐根据1934年《证券交易法》第13或15(D)条提交的过渡报告
由_至_的过渡期
佣金文件编号1-10816
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/876437/000087643722000039/mtg-20220930_g1.jpg
MGIC投资公司演讲
(注册人的确切姓名载于其章程)
威斯康星州39-1486475
(注册成立或组织的国家或其他司法管辖区)(国际税务局雇主身分证号码)
基尔本大道东250号53202
密尔沃基,威斯康星州(邮政编码)
(主要执行办公室地址) 
(414)347-6480
(注册人的电话号码，包括区号)

根据该法第12(B)条登记的证券：
每个班级的标题交易符号注册的每个交易所的名称
普通股MTG纽约证券交易所

用复选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短时间内)提交了1934年《证券交易法》第13条或15(D)节要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内是否符合此类提交要求。是☒ No ☐

用复选标记表示注册人是否在过去12个月内(或在注册人被要求提交此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T规则405规定必须提交的每一份交互数据文件。是☒ 不是☐

用复选标记表示注册人是大型加速申报公司、加速申报公司、非加速申报公司还是较小的报告公司。请参阅《交易法》第12b-2条规则中“大型加速申报公司”、“加速申报公司”、“较小申报公司”和“新兴成长型公司”的定义。(勾选一项)：
大型加速文件服务器
☒

加速文件管理器☐
非加速文件服务器☐
规模较小的报告公司☐(不要检查是否有规模较小的报告公司)
新兴成长型公司☐
如果是一家新兴的成长型公司，用复选标记表示注册人是否已选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易所法》第13(A)节提供的任何新的或修订的财务会计准则。o

用复选标记表示注册人是否是空壳公司(如《交易法》第12b-2条所定义)。是☐ 不是的x

说明截至最后可行日期发行人所属各类普通股的流通股数量：截至2022年10月28日，有297,025,490注册人的普通股，每股面值1.00美元，已发行。




前瞻性陈述和其他陈述

本报告中涉及我们预期或预期未来可能发生的事件、发展或结果的所有陈述均为“前瞻性陈述”。前瞻性陈述由与历史事实以外的事项有关的陈述组成。在大多数情况下，前瞻性陈述可以通过“相信”、“预期”或“预期”等词语或类似重要性的词语来识别。以下管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析中的“前瞻性陈述和风险因素--风险因素的位置”中提到的风险因素可能会导致我们的实际结果与我们可能做出的前瞻性陈述中预期的结果大不相同。我们不承担任何义务来更新我们在本文件中可能作出的任何前瞻性陈述或其他陈述，即使这些陈述可能受到前瞻性陈述或其他陈述之后发生的事件或情况的影响。因此，本文件的任何读者都不应依赖这些声明在本文件提交给证券交易委员会时以外的任何时间都是最新的。

MGIC投资公司-2022年第三季度|2

MGIC投资公司及其子公司

表格10-Q

截至2022年9月30日的季度
目录
页面
第一部分-财务信息
项目1
财务报表：
综合资产负债表-2022年9月30日(未经审计)和2021年12月31日
8
综合业务报表(未经审计)--截至2022年9月30日和2021年9月30日的三个月和九个月
9
综合全面收益表(未经审计)--截至2022年9月30日和2021年9月30日的三个月和九个月
10
股东权益综合报表(未经审计)--截至2022年9月30日和2021年9月30日的三个月和九个月
11
合并现金流量表(未经审计)--截至2022年9月30日和2021年9月30日的三个月和九个月
12
合并财务报表附注(未经审计)
13
附注1-业务性质及呈报基础
13
附注2--重要会计政策
13
附注3--债务
14
附注4-再保险
15
附注5--诉讼和或有事项
19
注6-每股收益
20
附注7-投资
21
附注8-公允价值计量
24
附注9--其他全面收入
27
附注10-福利计划
28
附注11--损失准备金
29
附注12-股东权益
32
附注13--基于股份的薪酬
32
附注14-法定资料
33
项目2
管理层对财务状况和经营成果的探讨与分析
34
第3项
关于市场风险的定量和定性披露
60
项目4
控制和程序
60
第二部分--其他资料
项目1
法律诉讼
61
第1A项
风险因素
61
项目2未登记的股权证券销售和收益的使用
65
项目6
陈列品
65
展品索引
65
签名
66
MGIC投资公司-2022年第三季度|3

术语和缩略语词汇
/ A
武器
可调利率抵押贷款

ABS
资产支持证券

ASC
会计准则编撰

可用资产
根据PMIER指定的、随时可用于支付索赔的资产，包括流动性最强的投资

/ B
图书年或图书年
在特定日历年投保的一组贷款

BPMI
借款人支付的抵押贷款保险

/ C
CECL
ASC 326涵盖的当前预期信贷损失

CFPB
消费者金融保护局

克罗
抵押贷款债券

CMBS
商业抵押贷款支持证券

新冠肺炎大流行
一种新型冠状病毒病的爆发，后来被命名为新冠肺炎。新冠肺炎的爆发于2020年3月被世界卫生组织宣布为大流行，并在美国宣布为全国紧急状态

CRT
信用风险转移。通过不同形式的交易和结构将一部分抵押信贷风险转移到私营部门

/ D
发援会
获得递延保险单的成本

债务收入比率(“DTI”)
指借款人的总偿债金额与总收入之比，以百分比表示

拖欠贷款
抵押贷款付款逾期的贷款。拖欠贷款通常由服务商报告给我们，当贷款没有达到预期的两次或两次以上付款时。贷款将继续被报告为拖欠，直到它成为当前或已支付索赔付款。拖欠贷款也被称为违约。

拖欠率
拖欠的投保贷款的百分比

直接
在实施再保险之前

/ E
易办事
每股收益

/ F
联邦抵押协会
联邦全国抵押贷款协会

FCRA
公平信用报告法

FHA
联邦住房管理局

FHFA
联邦住房金融局

FHLB
芝加哥联邦住房贷款银行，MGIC是其成员

FICO分数
由信用局提供的消费者信用风险的衡量标准，通常由公平艾萨克公司利用信用局收集的数据建立统计模型。

房地美
联邦住房贷款抵押公司

/ G
公认会计原则
美国公认会计原则

GSE
总的来说，房利美和房地美

/ H
HAMP
负担得起的房屋改建计划

竖琴
负担得起的住房再融资计划
MGIC投资公司-2022年第三季度|4


Home Re实体
在百慕大注册的非关联特殊目的保险公司，通过ILN市场参与我们的XOL总交易。

居所再保险交易
与Home Re实体的超额损失再保险交易

霍帕
房主保护法

平显
住房与城市发展

/ I
IBNR储量
我们估计贷款的损失准备金是拖欠的，但没有向我们报告拖欠的情况

IIF
有效保险，对我方承保的贷款，等于向我方报告的未付本金余额。

ILN
与保险挂钩的票据

/ L
莱伊
损失调整费用，包括理赔费用，包括法律费用和其他费用，以及管理理赔程序的一般费用。

按揭成数(“LTV”)
以百分比表示的第一笔抵押贷款的美元金额与贷款投保时的房产价值的比率，并不反映随后的房价升值或贬值。次级抵押贷款也可能存在。

长期债务：
5.75%债券
5.75%高级债券

5.25%债券
利率5.25厘的优先债券，将于2028年8月15日到期，利息每半年支付一次，日期为每年2月15日及8月15日

9%的债券
2063年4月1日到期，利率9%的可转换次级债券，每半年4月1日和10月1日支付一次利息

FHLB预付款还是预付款
固定利率较FHLB上浮1.91%

损耗率
净亏损和亏损调整费用与净保费收入之和的比率，以百分比表示。

首付贷款或抵押贷款
首付比例低于20%的贷款

LPMI
贷款人支付的抵押贷款保险

/ M
MBS
抵押贷款支持证券

MD&A
管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析

MGIC
MGIC投资公司的子公司--抵押担保保险公司

麦克
MGIC保险公司，MGIC的子公司

所需最低资产
PMIERs下必须持有的最低可用资产金额，以保险公司的RIF账簿为基础，根据具有多个风险维度的因素表计算得出，扣除了在再保险交易中转让的风险所给予的信用，下限为4亿美元。

MPP
根据某些州的要求，最低投保人头寸。按揭保险人的“投保人头寸”是指其净值或盈余、或有准备金及未赚取保费准备金的一部分。

/ N
不适用
不适用于所列期间

NAIC
全国保险监理员协会

NIW
新保险是指在一段时间内承保的抵押贷款的原始本金总额

不适用
被认为对所列期间没有意义的数据或计算

不良贷款
不良贷款，这是一种拖欠贷款，在其拖欠的任何阶段

MGIC投资公司-2022年第三季度|5

/ O
保监处
威斯康星州保险专员办公室

/ P
新冠肺炎拖欠高峰期
2020年第二季度和第三季度向我们报告的一笔拖欠贷款

持之以恒
我们的保险从一年前起仍然有效的百分比

采购经理人指数
私人按揭保险(作为行业或产品类型)

PMIER
房利美和房地美各自发布的私人抵押保险人资格要求，规定经批准的保险人必须满足和维持的要求，以便为向房利美或房地美交付或收购的贷款提供抵押担保保险。

新冠肺炎之前的违法行为
在2020年第二季度之前向我们报告了一笔拖欠贷款。

溢价收益率
所赚取保费的比率除以在所测量期间内未偿还的平均综合保费。

保险费率
我们的保险单承保范围的合同费率

基本保险
为个人贷款提供抵押贷款违约保护的保险。基本保险可以在“流动”的基础上承保，在这种基础上，贷款在单独的逐笔贷款交易中投保，或者在“大宗”的基础上，在贷款组合中的每一笔贷款在单一的大宗交易中单独投保。

利润提成
如果年度损失率低于配额份额再保险交易中指定的水平，我们将根据我们的每项配额份额再保险交易从再保险人那里获得付款。

/ Q
QSR交易
与一批非关联再保险公司进行的配额份额再保险交易

2015 QSR
我们的QSR交易为2017年前撰写的符合条件的NIW提供保险

2017 QSR
我们的QSR交易在2017年为符合条件的NIW提供保险

2018 QSR
我们的QSR交易在2018年为符合条件的NIW提供保险

2019 QSR
我们的QSR交易在2019年为符合条件的NIW提供保险

2020 QSR
我们的QSR交易在2020年为符合条件的NIW提供保险

2021 QSR
我们的QSR交易在2021年为符合条件的NIW提供保险

2022 QSR
我们的QSR交易在2022年为符合条件的NIW提供保险

2023 QSR
我们的QSR交易在2023年为符合条件的NIW提供保险

信用合作社QSR
我们的QSR交易从2020年4月1日至2025年12月31日，为信用社机构的合格抵押贷款提供保险

/ R
RESPA
《房地产结算程序法》

RIF
有效风险，对于我们承保的个人贷款，等于向我们报告的未偿还贷款本金余额乘以保险覆盖面百分比。RIF有时被称为暴露

风险资本比
在某些国家的规定下，RIF的比率，扣除再保险和当前违约保单的风险敞口，并已为其建立损失准备金，达到法定资本的水平


MGIC投资公司-2022年第三季度|6


RMBS
住房贷款抵押证券

/ S
国家资本金要求
根据某些州的规定，相对于有效风险(或类似措施)的法定资本的最低数额

/ T
蒂拉
《借贷中的真理法案》

传统XOL交易
与一组独立的再保险公司进行超额损失再保险交易，在2022年为符合条件的NIW提供保险。

/ U
承保费用比率
综合保险业务(不包括非保险附属公司的承保及营运开支)的承保及营运开支、准备金净额及摊销与承保净保费的比率，以百分比表示

承保利润
净保费收入减去净亏损、承保和运营费用

美国农业部
美国农业部

/ V
弗吉尼亚州
美国退伍军人事务部

VIE
可变利息实体

/ X
XOL交易记录
通过Home Re交易和传统XOL交易执行的超额损失再保险交易
MGIC投资公司-2022年第三季度|7

第一部分财务信息
项目1.财务报表
MGIC投资公司及其子公司
合并资产负债表
(单位：千)注意事项9月30日，
2022		2021年12月31日
(未经审计)
资产
投资组合： 7 / 8
可供出售的固定收益，按公允价值计算(摊销成本2022年-5970459美元；2021年-6397 658美元)$5,400,982 $6,587,581 
股权证券，按公允价值计算(成本为2022-16,006美元；2021-15,838美元)13,885 16,068 
其他投资资产，按成本计算850 3,100 
总投资组合5,415,717 6,606,749 
现金和现金等价物241,982 284,690 
受限现金和现金等价物7,776 20,268 
应计投资收益52,867 51,902 
根据损失准备金可收回的再保险446,384 66,905 
就已支付的损失可追讨的再保险4214 36,275 
应收保费57,654 56,540 
家庭办公室和设备，网络44,206 45,614 
获得递延保险单的成本19,975 21,671 
递延所得税，净额122,228 — 
其他资产145,113 134,394 
总资产$6,154,116 $7,325,008 
负债和股东权益
负债：
损失准备金
11
$603,370 $883,522 
未赚取的保费207,935 241,690 
联邦住房贷款银行预付款
3
— 155,000 
高级笔记
3
641,357 881,508 
可转换次级债券
3
21,296 110,204 
其他负债140,097 191,702 
总负债1,614,055 2,463,626 
或有事件
5
股东权益：
12
普通股(1美元面值，授权1,000,000股；2022-371,353股；2021-371,353股；2022-299,478股；2021-320,336股)371,353 371,353 
实收资本1,792,043 1,794,906 
按成本价计算的库存量(2022-71,875股；2021-51,017股)(970,870)(675,265)
累计其他综合收益(亏损)，税后净额(495,525)119,697 
留存收益3,843,060 3,250,691 
股东权益总额4,540,061 4,861,382 
总负债和股东权益$6,154,116 $7,325,008 
见合并财务报表附注。
MGIC投资公司-2022年第三季度|8



MGIC投资公司及其子公司
合并业务报表(未经审计)
截至9月30日的三个月，截至9月30日的9个月，
(单位为千，每股数据除外)注意事项2022202120222021
收入：
已撰写的保费：
直接$279,317 $280,172 $830,646 $846,700 
假设2,205 2,477 6,291 6,810 
割让
4
(39,215)(35,039)(107,644)(122,664)
净保费已成交242,307 247,610 729,293 730,846 
未赚取保费净额减少9,804 7,234 33,755 30,582 
赚取的净保费252,111 254,844 763,048 761,428 
扣除费用后的投资收益42,549 38,282 121,116 117,304 
投资和其他金融工具的净收益(亏损)
7/8
(3,258)612 (1)(8,776)5,773 (1)
其他收入1,397 2,008 (1)5,143 7,050 (1)
总收入292,799 295,746 880,531 891,555 
损失和费用：
已发生的损失，净额
11
(105,054)20,766 (223,426)89,566 
递延保单收购成本摊销3,179 3,295 8,901 9,016 
其他承保及营运费用(净额)58,475 53,942 166,656 155,763 
债务清偿损失11,632 — 40,130 — 
利息支出10,300 18,011 38,673 53,993 
总损失和费用(21,468)96,014 30,934 308,338 
税前收入314,267 199,732 849,597 583,217 
所得税拨备64,642 41,755 175,691 122,168 
净收入$249,625 $157,977 $673,906 $461,049 
每股收益：
基本信息
6
$0.82 $0.47 $2.18 $1.36 
稀释
6
$0.81 $0.46 $2.15 $1.33 
加权平均已发行普通股-基本
6
302,622 335,938 309,097 338,045 
加权平均已发行普通股-稀释后
6
307,194 353,557 315,029 355,481 
(1)某些金额已重新分类，以符合本年度的列报方式

见合并财务报表附注。

MGIC投资公司-2022年第三季度|9



MGIC投资公司及其子公司
综合全面收益表(未经审计)
截至9月30日的三个月，截至9月30日的9个月，
(单位：千)注意事项2022202120222021
净收入$249,625 $157,977 $673,906 $461,049 
其他综合收益(亏损)，税后净额：
9
未实现投资损益变动
7
(153,615)(27,600)(599,933)(76,675)
福利计划调整(16,172)5,963 (15,289)7,499 
其他综合收益(亏损)，税后净额(169,787)(21,637)(615,222)(69,176)
综合收益(亏损)$79,838 $136,340 $58,684 $391,873 

见合并财务报表附注。

MGIC投资公司-2022年第三季度|10



MGIC投资公司及其子公司
合并股东权益表(未经审计)
截至9月30日的三个月，截至9月30日的9个月，
(单位：千)注意事项2022202120222021
普通股
余额、期初和期末$371,353 $371,353 $371,353 $371,353 
实收资本
如前所述，期初余额1,791,380 1,786,260 1,794,906 1,862,042 
债务的累积影响与转换期权会计准则更新— — — (68,289)
调整后的期初余额1,791,380 1,786,260 1,794,906 1,793,753 
按股份薪酬计划重新发行库存股净额(2,670)(211)(20,537)(15,956)
股权补偿3,333 3,825 17,674 12,077 
期末余额1,792,043 1,789,874 1,792,043 1,789,874 
库存股
期初余额(887,959)(384,550)(675,265)(393,326)
按股份薪酬计划重新发行库存股净额1,400 103 10,579 8,879 
普通股回购
12
(84,311)(150,000)(306,184)(150,000)
期末余额(970,870)(534,447)(970,870)(534,447)
累计其他综合收益(亏损)
期初余额(325,738)169,282 119,697 216,821 
其他综合收益(亏损)，税后净额
9
(169,787)(21,637)(615,222)(69,176)
期末余额(495,525)147,645 (495,525)147,645 
留存收益
如前所述，期初余额3,623,983 2,972,362 3,250,691 2,642,096 
债务的累积影响与转换期权会计准则更新— — — 68,289 
调整后的期初余额3,623,983 2,972,362 3,250,691 2,710,385 
净收入249,625 157,977 673,906 461,049 
现金股利
12
(30,548)(27,344)(81,537)(68,439)
期末余额3,843,060 3,102,995 3,843,060 3,102,995 
股东权益总额$4,540,061 $4,877,420 $4,540,061 $4,877,420 

见合并财务报表附注。



MGIC投资公司-2022年第三季度|11


MGIC投资公司及其子公司
合并现金流量表(未经审计)
截至9月30日的9个月，
(单位：千)20222021
经营活动的现金流：
净收入$673,906 $461,049 
将净收入与经营活动提供的现金净额进行调整：
折旧及摊销42,826 49,820 
递延税费1,900 4,591 
股权补偿17,674 12,077 (1)
债务清偿损失40,130 — 
投资和其他金融工具的净(收益)损失8,776 (5,773)(1)
某些资产和负债的变动：
应计投资收益(965)(3,598)
根据损失准备金可收回的再保险20,521 (11,987)
就已支付的损失可追讨的再保险36,061 143 
应收保费(1,114)(344)
获得递延保险单的成本1,696 (723)
应收利润佣金(1,497)(18,564)
损失准备金(280,152)52,372 
未赚取的保费(33,755)(30,582)
退货保费应计(9,200)7,200 
现行所得税3,140 5,453 
其他，净额(36,154)(8,724)(1)
经营活动提供(用于)的现金净额483,793 512,410 
投资活动产生的现金流：
购买投资(544,224)(1,335,569)
出售投资所得收益391,394 239,483 
固定收益证券到期收益536,194 700,301 
物业和设备的附加费(2,402)(2,388)
投资活动提供(用于)的现金净额380,962 (398,173)
融资活动的现金流：
购买可转换次级债券(88,908)— 
赎回5.75%优先债券(242,296)— 
偿还联邦住房贷款抵押贷款预付款(155,000)— 
债务清偿损失的现金部分(39,445)— 
普通股回购(303,060)(150,000)
已支付的股息(81,288)(68,276)
支付与股份薪酬净额结算相关的预提税金(9,958)(6,729)
融资活动提供(用于)的现金净额(919,955)(225,005)
现金和现金等价物及限制性现金和现金等价物净增(减)(55,200)(110,768)
期初现金和现金等价物及限制性现金和现金等价物304,958 296,680 
期末现金和现金等价物及限制性现金和现金等价物$249,758 $185,912 
(1)金额已重新分类，以符合本年度的列报方式
见合并财务报表附注。

MGIC投资公司-2022年第三季度|12

MGIC投资公司及其子公司
合并财务报表附注
2022年9月30日
(未经审计)

注1。业务性质和列报依据
MGIC投资公司是一家控股公司，透过按揭保证保险公司(“MGIC”)主要从事按揭保险业务。我们为美国各地的贷款人和政府支持的实体提供抵押贷款保险，以防止低首付住宅抵押贷款违约造成的损失。MGIC保险公司(“MGIC”)和MGIC赔偿公司(“MIC”)是MGIC的保险子公司，根据Fannie Mae和Freddie Mac(“GSE”)信用风险转移计划为某些抵押贷款提供保险。

随附的澳门博彩投资有限公司及其全资附属公司之未经审核综合财务报表乃根据美国证券交易委员会(“美国证券交易委员会”)所规定之10-Q表格中期报告指引编制，并不包括美国公认会计原则(“公认会计原则”)所规定之所有其他资料及披露。这些报表应与截至2021年12月31日的综合财务报表及其附注一起阅读，这些报表包括在我们以Form 10-K格式提交的2021年年度报告中。如下所示，“我们”、“我们”和“我们”是指MGIC投资公司的综合业务，或者是指MGIC投资公司，视上下文而定。

管理层认为，所附财务报表包括所有必要的调整，主要由正常经常性应计项目组成，以公平地陈述我们在所示期间的综合财务状况和综合经营业绩。中期业务的综合结果不一定代表截至2022年12月31日的年度的预期结果。

我们的NIW中的绝大部分是用于GSE购买的贷款。GSE目前的私人按揭保险人资格规定(“PMIER”)包括财务规定，以及业务、质量控制和某些交易审批要求。PMIER的财务要求要求抵押贷款保险人的“可用资产”(通常仅指保险人流动性最强的资产)等于或超过其“最低要求资产”(这是基于保险人有效的风险账簿，根据具有多个风险维度的因素表计算得出的)。根据我们的PMIER申请，截至2022年9月30日，MGIC的可用资产超过其最低要求资产；MGIC符合PMIER的要求，并有资格为GSE购买的贷款提供保险。

重新分类
某些前期金额已重新分类，以符合本年度的列报方式。

后续事件
截至本文件提交之日，我们已考虑了后续事件。


注2.重大会计政策
税费
2022年的《通胀降低法案》包括对股票净回购征收1%的消费税和15%的公司最低税的条款。这两项税收都将于2023年生效。我们预计这些税务规定不会对我们的综合财务报表产生实质性影响。

未来会计准则
表2.1显示了尚未生效或尚未通过的会计准则的相关新修正案。
标准/解释
表格
2.1
修订后的标准生效日期
ASC 944长期合同
•ASU 2018-12-金融服务-保险(主题944)：对长期合同会计的有针对性的改进2023年1月1日
针对长期合同的针对性改进：ASU 2018-12
2018年8月，财务会计准则委员会(FASB)发布了简化递延保险单收购成本摊销的指导意见。它还提供了对长期合同的确认、计量、列报和披露要求的最新情况，这些要求通常不适用于抵押贷款保险。最新指引要求递延收购成本在相关合同的预期期限内按固定水平摊销，而不是按溢价、毛利润或毛利率的比例摊销。2020年11月，FASB发布了ASU 2020-11推迟生效日期，因此它适用于2022年12月15日之后开始的年度期间，包括这些年度期间内的过渡期。 我们目前正在评估采用这一指导方针将对我们的合并财务报表产生的影响，但预计不会产生实质性影响。




MGIC投资公司-2022年第三季度|13

注3.债务
债务义务
截至2022年9月30日和2021年12月31日，我们的长期债务的账面价值总额及其面值(如果不同)载于下表3.1。
长期债务债务
表格
3.1
(单位：百万)2022年9月30日2021年12月31日
FHLB预付款-1.91%，2023年2月到期$— $155.0 
债券，利率5.75%，2023年8月到期— 241.3 
利率5.25%的债券，将于2028年8月到期(面值：6.5亿美元)641.4 640.2 
9%债券，2063年4月到期(1)
21.3 110.2 
长期债务，账面价值$662.7 $1,146.7 
(1)可在到期前的任何时间根据持有人的选择权进行转换，转换率为每美元76.5496股，可予调整1,000本金金额，换算价格约为#美元13.06每股。我们的控股公司支付股息会导致转换率的调整，这种调整通常会推迟到年底。

这个5.25高级债券百分比(5.25%债券)及9%可转换次级债券(“9%债务“)是我们的控股公司MGIC投资公司的义务。

在截至2022年9月30日的9个月内，我们回购了$88.9我们9%的债券本金总额为百万美元，购买价为$120.9百万美元外加应计利息。回购我们9%的债券产生了$32.0我们的综合业务报表的债务清偿损失为百万美元，减少了约6.8百万股可能被稀释的股票。

联邦住房贷款银行垫款(“FHLB垫款”)是MGIC的一项义务。在2022年第一季度，我们以预付款价格$偿还了FHLB预付款的未偿还本金余额。156.3百万美元，产生预付款#美元。1.3百万美元。

2022年7月，我们赎回了5.75%优先债券的未偿还本金余额(5.75%Notes“)，买入价为$248.4百万美元外加应计利息。收购价超过账面价值，加上按面值注销未摊销发行成本，结果为#美元。6.8债务清偿损失百万元。5.75%的债券是我们控股公司的义务。

有关我们债务的更多信息，请参阅我们截至2021年12月31日的年度报告Form 10-K中的附注7-“债务”。截至2022年9月30日，我们遵守了所有债务契约。

利息支付
截至2022年9月30日和2021年9月30日的9个月的利息支付为52.7百万美元和美元60.0分别为100万美元。


MGIC投资公司-2022年第三季度|14

注4.再保险
我们是其中一方的再保险协议将在下面讨论。我们所有的再保险协议对所赚取的保费和产生的损失的影响如下表4.1所示。
再保险
表格
4.1
 截至9月30日的三个月，截至9月30日的9个月，
(单位：千)2022202120222021
赚取的保费：
直接$289,072 $287,223 $864,191 $876,541 
假设2,254 2,660 6,501 7,551 
分红份额再保险(1)
(19,348)(22,911)(56,721)(90,284)
割让超额损失再保险(19,867)(12,128)(50,923)(32,380)
合计割让(39,215)(35,039)(107,644)(122,664)
赚取的净保费$252,111 $254,844 $763,048 $761,428 
发生的损失：
直接$(112,435)$17,265 $(242,861)$103,319 
假设21 (97)(340)(43)
分红份额再保险7,360 3,598 19,775 (13,710)
已发生的损失，净额$(105,054)$20,766 $(223,426)$89,566 
其他再保险影响：
配额份额再保险的利润佣金(1)
$47,255 $45,078 $135,049 $108,000 
配额份额再保险让渡佣金13,321 13,599 38,355 39,657 
(1)让渡保费收入扣除利润佣金后的净收益。

截至2022年9月30日的三个月和九个月发生的让渡亏损主要反映了有利的亏损准备金发展。看见附注11--“损失准备金”讨论我们的损失准备金。
配额份额再保险
我们已与第三方再保险公司小组订立配额份额再保险(“QSR”)交易，将交易所承保的保费所赚取及收取的保费及所产生的损失，按固定配额份额分给客户。我们将得到一笔相当于20在利润提成前让出保费的百分比。我们还通过减少我们放弃的保费来获得利润佣金的好处。利润佣金与“美元对美元”基础上的亏损水平成反比，可以在高于我们在QSR交易中经历的年度损失率的情况下取消。

我们的每笔QSR交易的年损失率上限通常为300%和寿命损失率200%.

下面的表4.2提供了有关我们的QSR交易的其他详细信息。

配额份额再保险
表格4.2
配额份额合同承保保单年份配额份额%
年度损失率对废气利润佣金(1)
合同终止日期
2015 QSR2017年前15.0 %68.0 %2031年12月31日
2019 QSR201930.0 %62.0 %2030年12月31日
2020 QSR 202012.5 %62.0 %2031年12月31日
2020年QSR和2021年QSR202017.5 %62.0 %2032年12月31日
2020年QSR和2021年QSR202117.5 %61.9 %2032年12月31日
2021年QSR和2022 QSR202112.5 %57.5 %2032年12月31日
2021年QSR和2022 QSR202215.0 %57.5 %2033年12月31日
2022 QSR和2023 QSR202215.0 %62.0 %2033年12月31日
2022 QSR和2023 QSR202315.0 %62.0 %2034年12月31日
信用合作社QSR(2)
2020-202565.0 %50.0 %2039年12月31日
(1) 我们将获得利润佣金，只要交易涵盖的保单的年损失率保持在这一比率以下。
(2) 我们2019年和2015年的QSR交易涵盖了在2020年4月1日之前撰写的符合条件的信用社业务。

MGIC投资公司-2022年第三季度|15

我们可以在事先书面通知的情况下选择终止QSR交易，而不会受到惩罚，包括如果我们收到的90% (80信用合作社QSR交易)在任何要求的计算期内放弃的风险的PMIER项下的全额贷方金额、全额财务报表贷方或适用的监管资本要求下的全额贷方。
表4.3提供了关于可选终止日期和可选减少我们配额份额百分比的更多详细信息，在每种情况下，我们都可以选择付费。根据配额份额百分比的选择性减少，我们可以将我们的配额份额百分比从表4.2所示的原始百分比降至表4.3所示的百分比。

配额份额再保险
表格4.3
配额份额合同承保保单年份
可选终止日期(1)
可选配额份额百分比减少日期(2)
可选的减少配额份额%
2015 QSR2017年前2022年12月31日北美北美
2019 QSR20192022年12月31日2023年1月1日25% or 20%
2020 QSR 20202022年12月31日2023年1月1日10.5% or 8%
2020年QSR和2021年QSR20202022年12月31日2023年1月1日14.5% or 12%
2020年QSR和2021年QSR20212023年12月31日2023年1月1日14.5% or 12%
2021年QSR和2022 QSR20212023年12月31日2023年1月1日10.5% or 8%
2021年QSR和2022 QSR20222024年12月31日July 1, 202312.5% or 10%
2022 QSR和2023 QSR20222024年12月31日July 1, 202312.5% or 10%
2022 QSR和2023 QSR20232025年12月31日July 1, 202412.5% or 10%
(1)我们可以选择从这一天开始提前终止QSR交易，此后每两年终止一次。
(2)我们可以选择从即日开始降低配额份额百分比，此后每两年减少一次。


我们已选择终止2015年QSR和2019年QSR交易，自2022年12月31日起生效。有关我们2017和2018年的QSR交易终止的信息，请参阅我们截至2021年12月31日的年度报告10-K表中的附注9“再保险”，该交易导致再保险可就已支付的损失赔偿#美元。36于终止时产生的亏损及亏损调整开支(“LAE”)准备金为百万欧元。
根据我们的QSR交易条款，所赚取的让渡保费、让渡佣金、利润佣金以及让渡的已支付亏损和LAE按季度净额结算。在扣除相关的让渡佣金和利润佣金后到期的让渡保费，在合并资产负债表的其他负债中列报。

与我们的QSR交易相关的损失准备金的再保险可追回金额为$46.4截至2022年9月30日的百万美元和66.9截至2021年12月31日。再保险可收回余额由再保险人的存款资金保证，最低数额是基于1)再保险人根据PMIERs的资金要求或2)放弃准备金和未付损失中较大者。根据我们上述配额份额再保险协议，每一家再保险公司的保险人财务实力评级均为A-或更好(或类似评级)，由标准普尔评级服务、A.M.Best、穆迪或三者的组合。

超额损失再保险
我们与一组通过传统再保险市场执行的非关联再保险公司进行了超额损失交易(“XOL交易”)，并与非关联特殊用途保险公司进行了超额损失交易(“Home Re交易”)。

传统的XOL交易提供高达$1752022年符合条件的NIW的再保险覆盖率为100万。传统的XOL交易的合同终止日期大约在十年，并在以下日期后可选终止日期七年了之后按季度计价。对于承保保单，我们保留已支付的总损失的第一层，然后再保险人将提供第二层保险，最高可达未偿还的再保险金额。我们保留超过未偿还再保险承保金额的已支付损失。再保险覆盖范围可根据担保贷款的风险特征进行调整。转让给传统XOL交易的再保险费是基于剩余的再保险覆盖范围水平。再保险的承保水平由再保险公司的存款资金保证，最低金额是基于1)再保险公司根据PMIERs的资金要求或2)放弃准备金和未偿损失中较大的一个。

Home Re交易是与独立的特殊目的保险公司(“Home Re实体”)执行的。对于再保险承保期，我们保留各自支付的总损失的第一层，然后Home Re实体将提供第二层保险，最高可达未偿还的再保险承保金额。我们保留超过未偿还再保险承保金额的已支付损失。在符合某些条件的情况下，再保险的承保范围在以下两个期间内递减10或12.5年限，视交易而定，因为标的担保抵押贷款摊销或偿还，或支付抵押保险损失。


MGIC投资公司-2022年第三季度|16

Home Re实体通过向非关联投资者发行按揭保险挂钩票据(“ILN”)为承保提供资金，总金额相当于初始再保险承保金额。每个ILN对MGIC或附属公司的任何资产都没有追索权。ILN的收益为澳门政府投资公司的利益而存放在再保险信托基金内，将用作向MGIC支付再保险申索款项及偿还ILN本金的来源。

当“触发事件”生效时，如相关保险挂钩票据交易协议所界定，有关票据的本金将暂停支付，而该等本金支付将不会减少MGIC在该等交易下可获得的再保险承保范围。截至2022年9月30日，我们的Home Re 2019-1 ILN交易发生了“触发事件”，因为报告拖欠60天或更长时间的再保险本金余额超过了每笔交易中指定的再保险本金余额总额的百分比。Home Re 2022-1 ILN交易也发生了“触发事件”，因为最高级部分的信用提升低于目标信用提升。

表4.4a和4.4b提供了截至2022年9月30日和2021年12月31日的Home Re交易摘要。

超额损失再保险-房屋再保险交易
4.4a
(千美元)发行日期保单生效日期可选呼叫日期(1)法律成熟度初始第一层保留率初始超额损失再保险承保范围
Home Re 2022-1，Ltd.April 26, 2022May 29, 2021 - December 31, 2021April 25, 202812.5年份$325,589$473,575
Home Re 2021-2，Ltd.2021年8月3日January 1, 2021 - May 28, 2021July 25, 202812.5年份190,159398,429
Home Re 2021-1，Ltd.2021年2月2日2020年8月1日-2020年12月31日2028年1月25日12.5年份211,159398,848
Home Re 2020-1，Ltd.2020年10月29日January 1, 2020 - July 31, 20202027年10月25日10年份275,283412,917
Home Re 2019-1，Ltd.May 25, 2019January 1, 2018 - March 31, 2019May 25, 202610年份185,730315,739
Home Re 2018-1，Ltd.2018年10月30日July 1, 2016 - December 31, 20172025年10月25日10年份168,691318,636
(1)吾等有权在若干情况下以及于各自的可选择赎回日期或之后的任何付款日期终止Home Re交易。
4.4b剩余第一层保留率剩余超额损失再保险覆盖范围
(千美元)
2022年9月30日
2021年12月31日
2022年9月30日
2021年12月31日
Home Re 2022-1，Ltd.$325,589 $— $473,575 $— 
Home Re 2021-2，Ltd.190,135 190,159 367,702 398,429 
Home Re 2021-1，Ltd.211,117 211,142 306,243 387,830 
Home Re 2020-1，Ltd.275,154 275,204 133,120 234,312 
Home Re 2019-1，Ltd.183,691 183,917 208,146 208,146 
Home Re 2018-1，Ltd.165,028 165,365 162,305 218,343 




MGIC投资公司-2022年第三季度|17

转让给每个Home Re实体的再保险保费由承保范围、初始费用和补充保费组成。承保保费通常计算为Home Re实体就剩余再保险覆盖水平应付的利息金额与再保险信托账户中持有的抵押品资产所收取的投资收入之间的差额，用于抵押Home Re实体对MGIC的再保险义务。由于参考利率和货币市场利率的变化影响对再保险信托资产所收取的投资收入，再保险交易的每月再保险保费金额将会波动。Home Re 2021-2和Home Re 2022-1交易参考SOFR，而其余Home Re交易参考一个月LIBOR。因此，我们得出结论，每笔Home Re交易都包含一个嵌入的衍生品，该衍生品作为独立的衍生品单独核算。衍生品在2022年9月30日的公允价值对我们的综合资产负债表并不重要，在截至2022年9月30日的三个月和九个月期间的公允价值变化对我们的综合运营报表也不是重大的。(请参阅附注7-“投资”和附注8--“公允价值计量”.)

在进行Home Re交易时，我们得出结论，每个Home Re实体都是可变权益实体(“VIE”)。VIE是指在没有额外附属财务支持的情况下没有足够的风险股本为其活动提供资金的法人实体，或者其结构使得股权投资者缺乏通过投票权就实体的运营做出充分决定的能力，或者没有实质性地参与实体的损益。鉴于MGIC(1)没有单方面权力指导对每个Home Re实体的经济表现影响最大的活动，以及(2)没有义务承担每个Home Re实体可能对Home Re实体产生重大影响的损失或获得利益的权利，因此不需要对Home Re实体进行合并。

我们被要求披露我们的最大亏损风险，我们认为这是我们可能需要在我们的运营报表中记录的金额，这是因为我们参与了我们的Home Re交易。截至2022年9月30日和2021年12月31日，我们对VIE没有重大风险敞口，因为我们对VIE没有投资，也没有VIE根据我们的再保险交易应支付的再保险索赔。我们无法确定根据再保险交易放弃的损失索赔的时间或程度。VIE资产为MGIC的利益存放在再保险信托中，该信托将成为向MGIC支付再保险索赔的来源。再保险信托的目的是向MGIC提供担保，以履行再保险交易项下VIE的义务。再保险信托的受托人为认可的公司信托服务提供者，已根据信托协议在再保险信托内为澳门政府投资公司的利益设立独立账户。信托协议受纽约州法律管辖，并根据纽约州法律进行解释。如果再保险信托的受托人没有按照再保险信托的规定将索赔款项分配给我们，我们将遭受与我们在再保险交易中转让的损失相关的损失，并被视为无法追回。我们也无法确定受托人可能未能根据再保险信托协议履行的行为对我们的综合财务报表可能产生的影响。因此，我们无法量化与我们的业务相关的最大损失风险
与VIE有牵连。如果MGIC的索赔得不到支付，根据再保险交易，MGIC有一定的终止权。我们认为，我们与VIE进行的再保险交易对我们的损失敞口很小。

表4.5列出了Home Re实体截至2022年9月30日和2021年12月31日的总资产。
置业再保险总资产
表格4.5
(单位：千)
归属地实体VIE总资产
2022年9月30日
Home Re 2022-1 Ltd.$473,575 
Home Re 2021-2 Ltd.372,715 
Home Re 2021-1 Ltd.317,891 
Home Re 2020-1 Ltd.141,508 
Home Re 2019-1 Ltd.208,146 
Home Re 2018-1 Ltd.169,157 
2021年12月31日
Home Re 2021-2 Ltd.$398,429 
Home Re 2021-1 Ltd.398,848 
Home Re 2020-1 Ltd.251,387 
Home Re 2019-1 Ltd.208,146 
Home Re 2018-1 Ltd.218,343 

再保险信托协议规定，信托资产一般只能投资于下列特定货币市场基金：(I)投资至少99.5其总资产中现金或直接美国联邦政府债务的百分比，如美国国库券，以及由美国联邦政府完全信任和信用支持的或由美国联邦政府机构发行的其他短期证券，(Ii)在截止日期时被标准普尔评为“AAAM”的本金稳定基金评级或被穆迪评为“Aaamf”的货币市场基金评级，并在此后维持标准普尔或穆迪的任何评级。以及(Iii)根据适用的再保险法信用额度和适用的PMIER再保险要求信用额度允许的投资。

根据我们的XOL交易转让的风险的PMIER信用总额通常是基于承保保单的PMIER要求以及承保范围的附加点和分离点，所有这些都会随着时间的推移而波动。(请参阅附注1-“业务性质及列报基础”.)


MGIC投资公司-2022年第三季度|18


注5.诉讼和或有事项
在支付保险索赔之前，我们通常会检查贷款和服务档案，以确定索赔金额的适当性。在审查文件时，我们可能会确定我们有权撤销承保范围或拒绝对贷款的索赔(两者在本文中均称为“撤销”)。此外，我们的保险单一般规定，如果服务机构没有履行我们保险单下的义务，我们可以减少索赔(这种减少被称为“削减”)。当被保险人对我们撤销承保范围或限制索赔的权利提出异议时，我们通常会进行讨论，试图解决纠纷。如果我们不能达成和解，争端的结果最终可能会通过法律程序来决定。根据ASC 450-20，在与和解讨论或法律程序相关的损失成为可能并且可以合理估计之前，我们认为我们的索赔付款或撤销已出于财务报告目的而得到解决，不会产生估计损失。当我们确定损失是可能的并且可以合理估计时，我们记录我们对可能损失的最佳估计。在这些情况下，在和解谈判或法律程序结束之前(包括收到任何必要的GSE批准)，我们可能会记录额外的损失。

我们在一起诉讼中被列为第三方被告，诉讼涉及根据《房主保护法》退还抵押贷款保险费。我们正在监测涉及类似问题的诉讼，在这些诉讼中，我们没有被列为被告。我们目前无法评估任何此类诉讼的潜在影响。

此外，在正常的业务过程中，我们不时会涉及其他纠纷和法律程序。我们认为，根据目前已知的事实，这些普通课程纠纷的最终解决和法律程序不会对我们的财务状况或经营业绩产生实质性的不利影响。



















































































MGIC投资公司-2022年第三季度|19年

注6.每股收益
基本每股收益(“EPS”)是用净收益除以已发行普通股的加权平均股数来计算的。在计算基本每股收益时，既得限制性股票和限制性股票单位(“RSU”)被视为已发行股票。稀释每股收益包括基本每股收益的成分，也适用于稀释普通股等价物。对各成分是否具有稀释性的判定是针对每个时期单独计算的。计算稀释后每股收益的方法有库存量法和IF-转换法。在库存股方法下，稀释每股收益反映了如果未授权的RSU导致普通股发行可能发生的稀释。在IF转换方法下，稀释后的每股收益反映了如果我们的9%债券导致普通股的发行。潜在可发行股份的厘定并不考虑换股要求的满足情况，而该等股份于期初的摊薄每股收益厘定(如有摊薄作用)则包括在内。

表6.1对用于计算基本每股收益和稀释每股收益的分子和分母进行了核对。
每股收益
表格
6.1
 截至9月30日的三个月，截至9月30日的9个月，
(单位为千，每股数据除外)2022202120222021
基本每股收益：
净收入$249,625 $157,977 $673,906 $461,049 
加权平均已发行普通股-基本302,622 335,938 309,097 338,045 
基本每股收益$0.82 $0.47 $2.18 $1.36 
稀释后每股收益：
净收入$249,625 $157,977 $673,906 $461,049 
利息支出，税后净额(1):
9%的债券620 3,712 2,851 11,135 
普通股股东可获得的摊薄收益$250,245 $161,689 $676,757 $472,184 
加权平均已发行普通股-基本302,622 335,938 309,097 338,045 
稀释性证券的影响：
未归属的RSU1,902 1,834 1,848 1,651 
9%的债券2,670 15,785 4,084 15,785 
加权平均已发行普通股-稀释后307,194 353,557 315,029 355,481 
稀释后每股收益$0.81 $0.46 $2.15 $1.33 
(1)分别截至2022年9月30日和2021年9月30日的三个月和九个月的利息支出已按以下税率征税21%.

MGIC投资公司-2022年第三季度|20

注7.投资
固定收益证券
我们在2022年9月30日和2021年12月31日分类为可供出售的固定收益证券见下表7.1a和7.1b。
截至2022年9月30日按类别划分的固定收益证券详情
表格7.1a
(单位：千)摊销成本未实现收益总额未实现总额(亏损)公允价值
美国国债和美国政府公司和机构的义务$180,941 $25 $(10,294)$170,672 
美国各州和政治分区的义务2,414,505 1,700 (265,167)2,151,038 
公司债务证券2,393,106 148 (227,409)2,165,845 
ABS134,309 5 (5,819)128,495 
RMBS230,997 15 (28,372)202,640 
CMBS266,711 14 (21,080)245,645 
克洛斯337,827 — (12,329)325,498 
外国政府债务4,486 — (914)3,572 
商业票据7,577 — — 7,577 
固定收益证券总额$5,970,459 $1,907 $(571,384)$5,400,982 
截至2021年12月31日各类别固定收益证券详情
表格7.1b
(单位：千)摊销成本未实现收益总额未实现总额(亏损)公允价值
美国国债和美国政府公司和机构的义务$133,990 $285 $(868)$133,407 
美国各州和政治分区的义务2,408,688 133,361 (7,396)2,534,653 
公司债务证券2,704,586 75,172 (13,776)2,765,982 
ABS150,888 830 (1,008)150,710 
RMBS309,991 2,397 (3,278)309,110 
CMBS315,330 5,736 (1,936)319,130 
克洛斯360,436 609 (106)360,939 
外国政府债务13,749 — (99)13,650 
固定收益证券总额$6,397,658 $218,390 $(28,467)$6,587,581 

我们有一块钱12.2百万美元和美元13.4由于各州保险部门的监管要求，截至2022年9月30日和2021年12月31日，分别有100万美元的公允价值投资存放在各州。关于我们在MGIC的保险子公司MAC和MIC内的保险和再保险活动，我们必须为合同对手方的利益维持信托资产，合同对手方的投资公允价值为#美元。165.0百万美元和美元189.8分别为2022年9月30日和2021年12月31日。


MGIC投资公司-2022年第三季度|21

按合同到期日分列的固定收益证券在2022年9月30日的摊余成本和公允价值见下文表7.2。实际到期日将不同于合同到期日，因为借款人可能有权催缴或预付债务，包括或不包括催缴或预付罚款。由于大多数ABS、RMBS、CMBS和CLO在其一生中都提供定期付款，因此它们被单独列出。
固定收益证券到期日
表格7.2
2022年9月30日
(单位：千)摊销成本公允价值
在一年或更短的时间内到期$422,546 $416,536 
应在一年至五年后到期1,413,885 1,334,284 
在五年到十年后到期1,814,408 1,614,687 
十年后到期1,349,776 1,133,197 
5,000,615 4,498,704 
ABS134,309 128,495 
RMBS230,997 202,640 
CMBS266,711 245,645 
克洛斯337,827 325,498 
截至2022年9月30日的总数$5,970,459 $5,400,982 

股权证券
2022年9月30日和2021年12月31日的股权证券投资成本和公允价值见下文表7.3a和7.3b。
截至2022年9月30日的股权证券投资详情
表格7.3a
(单位：千)成本毛利总损失公允价值
股权证券$16,006 $— $(2,121)$13,885 
截至2021年12月31日的股权证券投资详情
表格7.3b
(单位：千)成本毛利总损失公允价值
股权证券$15,838 $264 $(34)$16,068 

投资和其他金融工具的净收益(亏损)
投资和其他金融工具的净收益(损失)以及出售分类为可供出售的固定收益证券的收益见下文表7.4。
投资和其他金融工具净收益(亏损)明细表
表格7.4截至9月30日的三个月，截至9月30日的9个月，
(单位：千)2022202120222021
固定收益证券
销售收益1,667 1,389 6,788 6,680 
销售损失(7,040)(259)(12,790)(1,004)
信用额度的变化— (1)— 48 
减值(1,415)— (1,415)— 
股权证券收益(亏损)(617)(108)(2,351)(308)
Home Re交易中嵌入衍生品的变化4,199 (397)983 376 
其他(52)(12)9 (19)
投资和其他金融工具的净收益(亏损)(3,258)612 (8,776)5,773 
出售固定收益证券所得收益125,186 106,765 388,740 246,827 

MGIC投资公司-2022年第三季度|22

其他投资资产
在2021年12月31日，FHLB的预付款得到了$167.2上百万的合格抵押品。由于提前支付了FHLB预付款的未偿还本金余额，我们不再需要保留抵押品。我们的其他投资资产余额包括对FHLB股票的投资，该股票按成本列账，由于其性质接近公允价值。FHLB股票的所有权提供了获得担保贷款工具的途径。

未实现的投资损失
下面的表7.5a和7.5b汇总了所有在2022年9月30日和2021年12月31日处于未实现亏损状态的可供出售投资的公允价值和未实现亏损总额，按这些证券持续处于未实现亏损状态的时间长度计算。表7.5a和7.5b中报告的公允价值金额是使用附注8-“公允价值计量”这些合并财务报表以及我们2021年年报Form 10-K中合并财务报表的附注3--“重要会计政策”。
截至2022年9月30日按证券类型和时间长短划分的证券未实现损失账龄
表格7.5a
少于12个月12个月或更长总计
(单位：千)公允价值未实现亏损公允价值未实现亏损公允价值未实现亏损
美国国债和美国政府公司和机构的义务$91,057 $(4,565)$52,868 $(5,729)$143,925 $(10,294)
美国各州和政治分区的义务1,993,265 (229,380)122,240 (35,787)2,115,505 (265,167)
公司债务证券1,897,128 (164,708)307,124 (62,701)2,204,252 (227,409)
ABS96,910 (3,741)32,673 (2,078)129,583 (5,819)
RMBS124,775 (13,598)93,453 (14,774)218,228 (28,372)
CMBS183,053 (13,797)66,755 (7,283)249,808 (21,080)
克洛斯266,139 (9,355)59,359 (2,974)325,498 (12,329)
外国政府债务— — 3,572 (914)3,572 (914)
总计$4,652,327 $(439,144)$738,044 $(132,240)$5,390,371 $(571,384)
截至2021年12月31日按证券类型和时间长短划分的证券未实现损失账龄
表格7.5b
少于12个月12个月或更长总计
(单位：千)公允价值
未实现
损失
公允价值
未实现
损失
公允价值
未实现
损失
美国国债和美国政府公司和机构的义务$91,154 $(790)$2,616 $(78)$93,770 $(868)
美国各州和政治分区的义务452,021 (7,189)15,540 (207)467,561 (7,396)
公司债务证券865,085 (13,260)10,997 (516)876,082 (13,776)
ABS100,064 (998)1,552 (10)101,616 (1,008)
RMBS180,586 (2,548)31,641 (730)212,227 (3,278)
CMBS89,889 (1,887)1,511 (49)91,400 (1,936)
克洛斯177,663 (71)21,973 (35)199,636 (106)
外国政府债务13,649 (99)— — 13,649 (99)
总计$1,970,111 $(26,842)$85,830 $(1,625)$2,055,941 $(28,467)

根据目前的事实和情况，我们认为，上文表7.5a中列出的截至2022年9月30日的未实现亏损并不表明证券当前摊销成本的最终可收回性。截至2022年9月30日，我们所有投资类别的未实现亏损主要是由于现行利率的上升造成的。我们在审查和评估个人投资时也依赖于对几个信用和非信用因素的估计，以确定是否存在信用减值。所有处于未实现亏损状态的证券就其利息义务而言都是现行的。

有几个1,346和610分别于2022年9月30日和2021年12月31日处于未实现亏损状态的证券。  








MGIC投资公司-2022年第三季度|23

注8.公允价值计量
经常性公允价值计量
以下介绍独立定价来源或吾等一般用于按公允价值计量金融工具的估值方法，包括根据估值层次对该等金融工具进行的一般分类。

•固定收益证券：
美国财政部证券和美国政府公司和机构的义务：估值来自活跃市场中相同工具报价的证券被归类于公允价值层次的第一级。通过调查交易商群体、获得相关交易数据、基准报价和价差并将这些信息纳入估值过程而估值的证券被归类为公允价值等级的第二级。
公司债务债券通过调查交易商群体，获得相关交易数据、基准报价和价差，并将这些信息纳入估值过程，对这些信息进行估值。这些证券通常被归类在公允价值等级的第二级。
美国各州的义务和政治划分通过跟踪、捕获和分析通过市政证券规则制定委员会记录报告的活跃问题和交易的报价来进行估值。对当前经济状况、交易水平、价差关系和收益率曲线斜率的每日简报和审查为评估提供了进一步的数据。这些证券通常被归类在公允价值等级的第二级。
住宅按揭证券(“RMBS”)通过监测利率走势和其他相关数据进行每日估值。引入的市场数据被丰富，以适当地得出价差、收益率和/或价格数据，使得已知数据点能够被外推，以用于在一系列相关证券上的估值应用。这些证券通常被归类在公允价值等级的第二级。
商业按揭证券(“商业按揭证券”)估值采用反映市场参与者假设的技术，并最大限度地利用相关可观察到的投入，包括类似资产的报价、基准收益率曲线和市场确认投入。评估使用对所涵盖证券的投入的定期审查，包括执行的交易、经纪人报价、信用信息、抵押品属性和/或适用的现金流瀑布。这些证券通常被归类在公允价值等级的第二级。
资产支持证券(“ABS”)使用从市场买卖双方来源获得的价差和其他信息进行估值，这些来源包括一级和二级交易商、投资组合经理和研究分析师。为每一批产生现金流，确定基准收益率，并应用交易抵押品表现和包括交易活动、出价和要约在内的部分水平属性，从而产生特定部分的价格。这些证券通常被归类在公允价值等级的第二级。
抵押贷款债券(“CLO”)通过评估经理评级、资本结构中的资历、关于提前还款、违约和回收的假设及其对现金流产生的影响来进行估值。贷款水平资产净值被确定和汇总，作为最后一步，价格与最近可获得的交易活动进行核对。这些证券通常被归类在公允价值等级的第二级。
外国政府债务通过调查交易商群体，获得相关交易数据、基准报价和价差，并将这些信息纳入估值过程，对其进行估值。这些证券通常被归类在公允价值等级的第二级。
商业票据，其原始到期日超过90天,使用类似到期日和平均收益率的可比工具的市场数据进行估值。这些证券通常被归类在公允价值等级的第二级。
•股权证券：由交易活跃的交易所上市股权证券组成，包括交易所买卖基金(ETF)和债券共同基金，其估值来自活跃市场中相同资产的报价，我们可以访问。这些证券在公允价值层次结构的第一级进行估值。
•现金等价物：由货币市场基金和国库券组成，其估值来自我们可以访问的活跃市场中相同资产的报价。这些证券在公允价值层次结构的第一级进行估值。根据可比工具的市场数据进行估值的这类工具在公允价值层次中被归类为第二级。




MGIC投资公司-2022年第三季度|24

截至2022年9月30日和2021年12月31日，按层次结构水平按公允价值计量的资产见下文表8.1a和8.1b。资产的公允价值按上述程序估计，并在我们的Form 10-K综合财务报表附注3-“重大会计政策”中更全面地估计。
截至2022年9月30日按层级按公允价值列账的资产
表格8.1a
(单位：千)总公允价值
相同资产在活跃市场的报价
(1级)
重要的其他可观察到的投入
(2级)
美国国债和美国政府公司和机构的义务$170,672 $151,741 $18,931 
美国各州和政治分区的义务2,151,038 — 2,151,038 
公司债务证券2,165,845 — 2,165,845 
ABS128,495 — 128,495 
RMBS202,640 — 202,640 
CMBS245,645 — 245,645 
克洛斯325,498 — 325,498 
外国政府债务3,572 — 3,572 
商业票据7,577 — 7,577 
固定收益证券总额5,400,982 151,741 5,249,241 
股权证券13,885 13,885 — 
现金等价物236,940 198,397 38,543 
总计$5,651,807 $364,023 $5,287,784 
截至2021年12月31日按层级按公允价值列账的资产
表格8.1b
(单位：千)总公允价值
相同资产在活跃市场的报价
(1级)
重要的其他可观察到的投入
(2级)
美国国债和美国政府公司和机构的义务$133,407 $102,153 $31,254 
美国各州和政治分区的义务2,534,653 — 2,534,653 
公司债务证券2,765,982 — 2,765,982 
ABS150,710 — 150,710 
RMBS309,110 — 309,110 
CMBS319,130 — 319,130 
克洛斯360,939 — 360,939 
外国政府债务13,650 — 13,650 
固定收益证券总额6,587,581 102,153 6,485,428 
股权证券16,068 16,068 — 
现金等价物254,230 254,230 — 
总计$6,857,879 $372,451 $6,485,428 

某些金融工具，包括保险合同，被排除在这些公允价值披露要求之外。现金及现金等价物(第1级)和应计投资收入(第2级)的账面价值接近其公允价值。与我们的投资组合相关的其他公允价值披露包括在注7--“投资”。

除了上文讨论的按公允价值列账的资产外，我们还嵌入了与Home Re交易相关的按公允价值列账的衍生品，这些衍生品在我们的综合资产负债表中被归类为其他负债或其他资产。与我们的嵌入衍生工具相关的估计公允价值反映了投资收入的变化对再保险信托持有的资产的现值影响，以及用于计算我们将支付的再保险保费的Home Re交易的合同参考利率。这些负债或资产被归类在公允价值层次结构的第三级。于2022年9月30日及2021年12月31日，嵌入衍生工具的公允价值为负债$0.8百万美元和美元1.8分别为100万美元。(请参阅附注4-“再保险”有关我们的再保险计划的更多信息。)


MGIC投资公司-2022年第三季度|25

通过理赔获得的不动产按公允价值列账，并在综合资产负债表的“其他资产”中列报。这些资产被归类为公允价值层次结构的第三级。

在截至2022年9月30日和2021年9月30日的三个月和九个月内，与第三级资产和负债(包括已实现和未实现损益、购买和销售)相关的活动并不重要。

未按公允价值计量的金融资产和负债
其他投资资产包括对FHLB股票的投资，该股票按成本列账，由于要求其赎回或仅按面值出售给证券发行人的限制，接近公允价值。其他投资资产的公允价值被归类为第二级。
金融负债包括我们的未偿债务。我们的公允价值5.75%和5.25%备注和9%的债券是基于可观察到的市场价格。在所有情况下，以下财务负债的公允价值均归类为第二级。
表8.2显示我们的金融资产和负债在2022年9月30日和2021年12月31日按公允价值披露但未结转的账面价值和公允价值。
未按公允价值计量的金融资产和负债
表格8.2
2022年9月30日2021年12月31日
(单位：千)账面价值公允价值账面价值公允价值
金融资产
其他投资资产$850 $850 $3,100 $3,100 
金融负债
FHLB预付款— — 155,000 157,585 
5.75%高级债券— — 241,255 256,213 
5.25%高级债券641,357 580,931 640,253 686,875 
9%可转换次级债券21,296 28,475 110,204 151,000 
财务负债总额$662,653 $609,406 $1,146,712 $1,251,673 

MGIC投资公司-2022年第三季度|26


注9.其他全面收入
截至2022年和2021年9月30日的三个月和九个月，我们的其他全面收益(亏损)的税前和相关所得税优惠(费用)部分包括在下表9.1中。
其他全面收益的组成部分(亏损)
表格
9.1
截至9月30日的三个月，截至9月30日的9个月，
(单位：千)2022202120222021
本期间产生的未实现投资(亏损)净额$(194,449)$(34,937)$(759,409)$(97,057)
所得税优惠总额(费用)40,834 7,337 159,476 20,382 
税后净额(153,615)(27,600)(599,933)(76,675)
福利计划资产和债务的净变化(20,471)7,548 (19,353)9,492 
所得税优惠总额(费用)4,299 (1,585)4,064 (1,993)
税后净额(16,172)5,963 (15,289)7,499 
其他全面收益(亏损)合计(214,920)(27,389)(778,762)(87,565)
所得税优惠总额(费用)45,133 5,752 163,540 18,389 
扣除税后的其他综合收益(亏损)合计$(169,787)$(21,637)$(615,222)$(69,176)

在截至2022年和2021年9月30日的三个月和九个月，从我们的累计其他全面收益(亏损)(“AOCI”)重新分类到我们的综合经营报表的金额的税前和相关所得税收益(费用)部分包括在下表9.2中。
从AOCI重新分类
表格
9.2
截至9月30日的三个月，截至9月30日的9个月，
(单位：千)2022202120222021
已实现(亏损)净收益的重新分类调整(1)
$(6,681)$1,045 $(4,273)$7,462 
所得税优惠(费用)1,403 (219)897 (1,566)
税后净额(5,278)826 (3,376)5,896 
与福利计划资产和债务相关的重新分类调整(2)
(6,228)(971)(7,346)(2,915)
所得税优惠(费用)1,308 204 1,543 612 
税后净额(4,920)(767)(5,803)(2,303)
重新分类总数(12,909)74 (11,619)4,547 
所得税优惠(费用)2,711 (15)2,440 (954)
重新分类总额，扣除税额$(10,198)$59 $(9,179)$3,593 
(1)增加(减少)合并经营报表的已实现投资净收益(亏损)。
(2)减少(增加)其他承保和运营费用，扣除综合经营报表的净额。

截至2022年9月30日的9个月AOCI的前滚，包括从AOCI重新分类的金额，载于下表9.3。
AOCI的前滚
表格
9.3
截至2022年9月30日的9个月
(单位：千)可供出售证券的未实现净收益和(亏损)在股东权益中确认的净福利计划资产和(债务)累计其他综合收益(亏损)合计
2021年12月31日的税后净额$150,038 $(30,341)$119,697 
重新分类前的其他综合收益(亏损)(603,309)(21,092)(624,401)
减：从AOCI重新分类的金额(3,376)(5,803)(9,179)
余额，2022年9月30日，税后净额$(449,895)$(45,630)$(495,525)


MGIC投资公司-2022年第三季度|27

注10.福利计划
表10.1和10.2提供了截至2022年9月30日和2021年9月30日的三个月和九个月的养老金、补充高管退休和其他退休后福利计划的定期福利净成本的组成部分。

净定期收益成本的构成
表格
10.1
截至9月30日的三个月，
退休金和行政人员补充退休计划其他退休后福利计划
(单位：千)2022202120222021
服务成本$1,813 $1,908 $327 $377 
利息成本2,863 2,794 173 163 
计划资产的预期回报(4,907)(5,229)(2,625)(2,216)
精算净损失(收益)摊销1,266 1,403 (776)(425)
摊销先前服务费用(贷方)(57)(60)123 53 
定居点和削减量5,671 4,732 — — 
定期收益净成本(收益)$6,649 $5,548 $(2,778)$(2,048)
净定期收益成本的构成
表格10.2
截至9月30日的9个月，
退休金和行政人员补充退休计划其他退休后福利计划
(单位：千)2022202120222021
服务成本$5,439 $5,724 $981 $1,131 
利息成本8,588 8,383 521 487 
计划资产的预期回报(14,723)(15,687)(7,876)(6,647)
精算净损失(收益)摊销3,798 4,208 (2,328)(1,273)
摊销先前服务费用(贷方)(163)(179)367 159 
定居点和削减量5,671 4,732 — — 
定期收益净成本(收益)$8,610 $7,181 $(8,335)$(6,143)

捐款$6.32022年，我们的合格养老金计划已达到100万美元。

从2023年1月1日开始，固定收益养老金计划和补充高管退休计划的参与者将不会因薪酬和/或服务而获得任何未来的福利。由于冻结计划福利和截至2022年9月支付的一次性结算，我们记录了扣除削减后的养恤金结算会计费用#美元。5.72022年第三季度为100万。减少额净额涉及确认以前在累计其他全面收入中确认的先前服务费用(贷项)。我们记录了一笔养老金结算会计费用#美元。4.72021年第三季度为100万。

MGIC投资公司-2022年第三季度|28

注11.损失准备金
我们为拖欠贷款建立案例准备金和LAE准备金，这些拖欠贷款被报告为两笔或两笔以上逾期付款，但尚未成为现款或导致索赔付款。这类贷款被称为我们的拖欠贷款清单中。案例准备金是通过估计我们的拖欠库存中将导致索赔付款的贷款数量(称为索赔率)，并进一步估计索赔金额(称为索赔严重性)来建立的。

IBNR准备金是为我们估计在会计期间结束前发生但尚未报告给我们的违约行为造成的估计损失而建立的。IBNR准备金也是根据估计的索赔率和索赔严重性建立的。

对损失的估计在本质上是带有判断力的。影响索赔率和索赔严重程度的条件包括国内经济的当前和未来状况，包括失业和当地住房市场目前和未来的强劲程度；有保险贷款的风险敞口；拖欠和索赔提交之间的时间量(在其他条件相同的情况下，拖欠和索赔提交之间的时间越长，严重性越大)；以及削减和撤销。索赔的实际金额可能与我们估计的损失准备金有很大不同。我们的估计可能会受到几个因素的不利影响，包括地区或国家经济状况的恶化，包括失业，导致借款人收入减少，从而导致他们支付抵押贷款的能力下降，过去和未来政府举措和GSE采取的行动(包括抵押贷款容忍计划和止赎暂停)的影响，以及住房价值下降，这可能会影响借款人在房屋价值低于抵押贷款余额时继续支付抵押贷款的意愿。未来期间的损失准备金也将取决于向我们报告的拖欠贷款的数量。

即使在稳定的经济环境下，我们估计的变化也可能对我们的综合运营结果和财务状况造成实质性影响。鉴于宏观经济环境的不确定性，包括减轻损失努力的有效性、房价的变化和失业率的变化，我们的损失准备金估计可能会继续受到影响。

在考虑到我们估计损失准备金的因素的潜在敏感性时，即使我们估计的索赔率或索赔严重性的相对较小的变化也可能对损失准备金产生重大影响，相应地，即使在稳定的经济环境下，也可能对我们的综合运营结果产生重大影响。例如，截至2022年9月30日，假设所有其他因素保持不变，平均严重性准备金因数增加/减少1,000美元将使损失准备金金额变化约+/-美元11百万美元。平均索偿率准备金因数每增加/减少一个百分点，损失准备金数额就会增加约+/-$。15百万美元。

下文表11.1“发生的损失”一节显示了本年度和前几年发生的拖欠债务造成的损失。与本年度发生的拖欠债务有关的损失金额为
估计对此类违约行为最终要支付的金额。与前几年发生的拖欠有关的损失数额是与本年度解决的拖欠有关的实际索赔率和索赔严重程度与上一年年终的估计索赔率和索赔严重程度之间的差额，以及对从上一年年底继续拖欠的最终应支付数额的重新估计。对索赔率和索赔严重程度的重新估计是我们审查拖欠情况清单当前趋势的结果，这些趋势包括导致索赔的拖欠的百分比、索赔金额相对于平均贷款风险、按地域划分的相对拖欠水平的变化以及平均贷款风险的变化。

与去年同期相比，截至2022年9月30日的9个月，本年度发生的拖欠债务造成的损失有所增加。增加的主要原因是IBNR储量估计数减少了#美元。5.9截至2021年9月30日的9个月，IBNR的储量估计保持不变，截至2022年9月30日的9个月。

在截至2022年9月30日的9个月中，我们经历了有利的亏损发展327.5以前收到的通知中有100万美元主要与估计索赔率下降有关。有利的发展主要是由于新冠肺炎大流行期间及之前收到的拖欠行为的治愈率高于预期，因为宽容计划和减少损失的努力导致的治愈人数超过了最初的估计。在截至2021年9月30日的9个月中，我们经历了有利的亏损发展，6.0与以往收到的通知相比，这主要是因为新冠肺炎大流行病之前收到的拖欠索赔率有所下降。这被确认的可能损失#美元所抵消。6.3100万美元与我们索赔支付做法的诉讼以及LAE准备金和再保险的不利发展有关。




MGIC投资公司-2022年第三季度|29

下文表11.1“已支付损失”一节显示了本年度发生的拖欠行为所支付的损失和前几年发生的拖欠行为所支付的损失。止赎暂停和忍耐计划的到位增加了收到索赔的平均时间。

表11.1对截至2022年9月30日和2021年9月30日的9个月的期初和期末损失准备金进行了对账。
制定损失准备金和损失调整费用
表格
11.1
截至9月30日的9个月，
(单位：千)20222021
期初储备$883,522 $880,537 
可收回的再保险较少66,905 95,042 
期初净准备金816,617 785,495 
发生的损失：
因在下列地点收到拖欠通知书而蒙受的损失及法律责任：
本年度104,086 95,534 
前几年(1)
(327,512)(5,968)
已发生的总损失(223,426)89,566 
已支付的损失：
就下列地点收到的拖欠通知而支付的损失和LAE：
本年度116 339 
前几年36,089 48,842 
已支付的总损失36,205 49,181 
期末净准备金556,986 825,880 
外加可追回的再保险46,384 107,029 
期末储备$603,370 $932,909 
(1)上一年损失准备金开发的正数表明上一年准备金不足。上一年损失准备发展为负数表示上一年损失准备的冗余。有关上一年度损失准备发展的更多信息，请参见下表。

上一年9月30日、2022年和2021年9个月的损失准备金发展情况见下文表11.2。
关于以前收到的拖欠行为的储备发展
表格
11.2
截至9月30日的9个月，
(单位：千)20222021
主要违约的估计索赔率增加(减少)$(324,556)$(18,147)
主要违约的估计严重性增加(减少)(18,682)(105)
与集合准备金、LAE准备金、再保险和其他有关的估计数的变化15,726 12,284 
上一年度总亏损发展(1)
$(327,512)$(5,968)
(1)上一年损失准备金开发的正数表明上一年损失准备金不足。上一年损失准备发展为负数表示上一年损失准备的冗余。

MGIC投资公司-2022年第三季度|30

欠款盘点
截至2022年9月30日和2021年9月30日的三个月和九个月的主要拖欠情况清单的前滚显示在下表11.3中。关于新的通知和补救措施的信息是从贷款服务机构收到的月度报告汇编而成的。除其他外，服务机构生成报告的日期、一个月的营业天数以及贷款服务机构之间的服务转移等因素可能会影响在特定月份报告的新通知和补救活动的水平。
拖欠库存前滚
表格
11.3
截至9月30日的三个月，截至9月30日的9个月，
2022202120222021
期初的拖欠盘点26,855 42,999 33,290 57,710 
新通告10,990 9,862 31,089 31,909 
治疗方法(11,494)(14,813)(37,371)(50,901)
已支付的索赔(337)(298)(978)(956)
撤销和否认(11)(11)(27)(23)
从库存中移除的其他物品(125)(360)(125)(360)
期末拖欠盘点25,87837,37925,87837,379

于截至2022年9月30日及2021年9月30日止三个月及九个月期间，吾等已支付的亏损包括因折算不良贷款覆盖范围(“不良贷款”)而支付的金额。作为这些付款的结果，125和3602022年和2021年分别支付了160万美元和670万美元，从拖欠清册中删除了拖欠。

下表11.4显示了借款人连续拖欠的月数。从历史上看，随着犯罪年龄的增长，更有可能导致索赔。
主要拖欠率清单--连续几个月拖欠率
表格
11.4
2022年9月30日2021年12月31日2021年9月30日
3个月或更短时间7,825 7,586 6,948 
4-11个月7,619 7,990 9,371 
12个月或更长时间(1)
10,434 17,714 21,060 
总计25,878 33,290 37,379 
3个月或更短时间30 %23 %19 %
4-11个月30 %24 %25 %
12个月或更长时间40 %53 %56 %
总计100 %100 %100 %
主要索赔已收库存包括在期末拖欠库存中244 211 154 
(1)大致33%, 20%，以及17截至2022年9月30日、2021年12月31日、2021年9月30日、2021年9月30日，连续拖欠12个月及以上的一级拖欠库存中，有至少连续36个月拖欠的比例。

新冠肺炎大流行犯罪
由于新冠肺炎疫情的影响，包括高失业率和减少新冠肺炎传播的措施造成的经济不确定性，我们在2020年第二季度和第三季度遇到了新的违约通知的增加。政府资助企业制定的忍耐计划，为在新冠肺炎大流行期间经历困难的借款人提供了抵押贷款的忍耐。从历史上看，忍耐计划减少了我们在受影响贷款上的损失。截至2022年9月30日，2020年第二季度和第三季度收到的绝大多数青少年犯罪已经治愈。

保费退款
我们对预期索赔款项退还保费的估计在综合资产负债表上的“其他负债”中单独计提，约为#美元。28.1百万美元和美元37.3分别为2022年9月30日和2021年12月31日。减少的主要原因是拖欠债务库存减少。


MGIC投资公司-2022年第三季度|31

注12.股东权益
会计政策的变化
自2021年1月1日起，我们采用了最新的指导方针将可转换票据和合同计入实体的自有权益“。这一指导方针的应用产生了$68.3对我们2021年初留存收益和已支付资本的累计影响调整，以反映9%的债券，就像我们一直将债务作为整体负债进行会计处理一样。

股份回购计划
我们普通股的回购可以不时在公开市场上进行(包括通过10b5-1计划)或通过私下谈判的交易进行。在2022年的前9个月，我们回购了21.7百万股，平均价格为$14.10每股，其中包括佣金。在2021年，我们回购了大约19.0百万股我们的普通股，平均成本为$15.30每股，其中包括佣金。截至2022年9月30日，我们拥有194根据我们董事会批准的2021年股票回购计划剩余100万股，该计划将于2023年底到期。2022年10月，我们回购了另外一台2.6百万股，总价值$33.2在剩余授权下的100万美元。

现金股利
在2022年3月和5月，我们支付了季度现金股息$0.08每股，总额为$51.02022年8月，我们支付了季度现金股息$0.10每股支付给股东，总额为$30.52022年10月27日，董事会宣布向公司普通股持有者发放季度现金股息$0.10每股于2022年11月10日向登记在册的股东支付，2022年11月23日支付。

注13.基于股份的薪酬
我们有一些基于股份的薪酬计划。根据公允价值法，补偿成本在授予日根据授予的公允价值计量，并在通常与归属期间相对应的服务期内确认。我们计划下的奖励通常在以下几个时期内授予一至三年，尽管我们对非雇员董事的奖励立即授予。

表13.1显示了授予雇员和非雇员董事的限制性股票单位(RSU)的数量以及所列期间每股的加权平均公允价值(以千股为单位)。
限制性股票单位授予
表格
13.1
截至9月30日的9个月，
20222021
RSU
授与
(单位：千)
加权平均股份公允价值
RSU
授与
(单位：千)
加权平均股份公允价值
受性能条件限制的RSU(1)848 $15.46 966 $12.82 
仅受使用条件限制的RSU319 15.45 398 12.82 
非员工董事RSU104 15.32 — — 
(1)已授予的股份受业绩条件的限制，在该条件下，已授予的目标股份数量最多可归属于200%.

MGIC投资公司-2022年第三季度|32

注14.法定信息
法定资本要求
中国的保险法16司法管辖区，包括我们的注册州威斯康星州，要求抵押贷款保险公司保持相对于RIF(或类似措施)的最低法定资本金额，以便抵押贷款保险公司继续承保新业务。我们将这些要求称为“国家资本要求”，并与GSE财务要求一起称为“财务要求”。虽然它们在不同的司法管辖区有所不同，但最常见的国家资本要求允许的最大风险资本比率为25 to 1。如果(I)资本减少的百分比超过保险风险的减少百分比，或(Ii)资本增加的百分比小于保险风险的增加百分比，则风险与资本比率将增加。威斯康星州不使用风险与资本比率的衡量标准来监管资本，而是要求最低投保人头寸(MPP)。MGIC的“投保人头寸”包括其净值或盈余，以及或有损失准备金。

截至2022年9月30日，MGIC的风险资本比率为9.4 to 1，低于具有国家资本金要求的司法管辖区允许的最高限额，其投保人头寸为$3.7比所需的MPP高出10亿美元2.0十亿美元。我们风险资本比率和MPP的计算反映了在我们的再保险交易下放弃的风险的信用。如果根据国家资本金要求或PMIER的财务要求，MGIC不被允许约定的信用水平，MGIC可以终止再保险协议，而不会受到惩罚。

股息限制
在截至2022年9月30日的9个月中，MGIC支付了400给我们的控股公司一百万股息。2022年11月，MGIC支付了1美元400给我们的控股公司一百万股息。

MGIC须遵守有关支付股息的法律规定。MGIC在任何12个月期间内，在没有保监处监管批准的情况下，可支付的最高股息数额为经调整的法定净收入或10截至上一日历年末的法定‘投保人’盈余的百分比。为此目的，经调整的法定净收入定义为股息或法定净收入日期前一历年的法定净收入扣除已实现投资收益后的较大者。三在股息日期之前的历年减去在第一个日历年内支付的股息二在之前的三个历年。可支付的最高股息减去在股息支付日之前12个月支付的股息。在派发任何股息前，我们会通知保监处，以确保保监处不会反对。

保监处只承认法定会计原则，或威斯康星州允许的确定和报告保险公司财务状况和经营结果的做法。保监处采用了某些与其他州不同的规定会计做法。具体地说，威斯康星州注册的公司通过其损益表将或有损失准备金的变化记录为承保扣除的变化。因此，在MGIC增加或有损失准备金的期间，法定净收入减少。
法定财务信息
表14.1显示了我们的保险子公司，包括MGIC的法定净收入、投保人盈余和或有准备金负债。

我们保险子公司(包括MGIC)的财务信息
表14.1
截至9月30日止九个月，
(单位：千)20222021
法定净收入$284,084 $194,614 
法定投保人盈余1,231,992 1,354,268 
应急准备金4,533,371 3,987,786 

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项目2.管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析

引言
以下是管理层对MGIC投资公司2022年第三季度财务状况和经营业绩的讨论和分析。如下所示，“我们”和“我们的”指的是MGIC投资公司的综合业务。阅读本10-Q表格时，应结合我们截至2021年12月31日的10-K表格年度报告中的“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析”。请参阅“术语和缩略语词汇”对于整个MD&A中使用的术语的定义和描述，我们的收入和亏损可能会受到下文“前瞻性陈述和风险因素”中提到的风险因素的影响，它们是MD&A不可分割的一部分。

前瞻性陈述和其他陈述
正如下文“前瞻性陈述和风险因素”一节所述，实际结果可能与前瞻性陈述预期的结果大不相同。这些前瞻性陈述仅代表截至本文件提交之日的情况，如有更改，恕不另行通知。我们不承担任何义务更新我们在以下讨论中或本文件其他地方可能做出的任何前瞻性陈述或其他陈述，即使这些陈述可能受到前瞻性陈述或其他陈述之后发生的事件或情况的影响。因此，本文件的任何读者都不应依赖这些声明在本文件提交给证券交易委员会时以外的任何时间都是最新的。



MGIC投资公司-2022年第三季度|34

概述
MGIC投资公司财务业绩摘要
截至9月30日的三个月，截至9月30日的9个月，
(以百万美元计，不包括每股数据，未经审计)20222021更改百分比20222021更改百分比
选定的操作报表数据
赚取的净保费$252.1 $254.8 (1)$763.0 $761.4 — 
扣除费用后的投资收益42.5 38.3 11 121.1 117.3 3 
已发生的损失，净额(105.1)20.8 (605)(223.4)89.6 (349)
其他承保及营运费用(净额)58.5 53.9 9 166.7 155.8 7 
债务清偿损失11.6 — 不适用40.1 — 不适用
税前收入314.3 199.7 57 849.6 583.2 46 
所得税拨备64.6 41.8 55 175.7 122.2 44 
净收入249.6 158.0 58 673.9 461.0 46 
稀释后每股收益$0.81 $0.46 76 $2.15 $1.33 62 
非公认会计准则财务指标(1)
调整后的税前营业收入$332.8 $198.6 68 $897.2 $577.6 55 
调整后净营业收入264.2 157.1 68 711.5 456.6 56 
调整后每股摊薄净营业收入$0.86 $0.46 87 $2.26 $1.32 71 
(1)看见“对我们使用的非公认会计准则财务指标进行解释和调整。”

2022年第三季度业绩摘要
比较季度业绩
我们记录的2022年第三季度净收入为2.496亿美元，或稀释后每股0.81美元。净收入比上一年的1.58亿美元净收入增加了9160万美元，主要反映了损失的减少，但因所得税准备金增加和债务清偿损失而部分抵消。每股摊薄收益的增加主要是由于净收益的增加和摊薄加权平均流通股的减少。

2022年第三季度调整后净营业收入为2.642亿美元(2021年第三季度：1.571亿美元)，调整后稀释后每股净营业收入为0.86美元(2021年第三季度：0.46美元)。与2021年相比，2022年调整后净营业收入和调整后稀释后每股净营业收入的增加主要反映了净收益增加和稀释后加权平均流通股减少。

已发生亏损，2022年第三季度净额为105.1美元，较2021年第三季度亏损2,080万美元减少1.259亿美元，这主要是由于有利的亏损准备金开发。虽然新的拖欠通知使2022年第三季度产生的损失增加了约3590万美元，但我们对之前收到的拖欠通知的损失准备金的重新估计导致了约1.409亿美元的有利发展，这主要是由于估计的拖欠索赔率下降所致。有利的发展主要是由于新冠肺炎大流行期间及之前收到的拖欠行为的治愈率高于预期，因为宽容计划和减少损失的努力导致的治愈人数超过了最初的估计。在2021年第三季度，我们对之前收到的拖欠通知的损失准备金进行了重新估计，导致770万美元的有利损失发展。

2022年第三季度，债务清偿亏损1,160万美元，反映了回购我们总计1,400万美元的9%债券本金和
赎回我们2023年优先票据的亏损680万美元，赎回成本超过其账面价值。

我们在2022年第三季度的所得税拨备与上一年同期相比有所增加，主要是由于税前收入的增加。

年初至今的比较结果
我们在2022年前9个月录得净收益6.739亿美元，或每股稀释后收益2.15美元，而去年同期为4.61亿美元，或每股稀释后收益1.33美元。净收入增加2.129亿美元，或每股稀释后收益0.82美元。增加的主要原因是所发生的损失减少，但因所得税准备金增加和债务清偿损失而部分抵消。

每股摊薄收益的增加主要是由于净收益的增加和我们的摊薄加权平均流通股数量的减少。

2022年前9个月的调整后净营业收入为7.115亿美元(2021年9月30日：4.566亿美元)，调整后稀释后每股净营业收入为2.26美元(2021年9月30日：1.32美元)。与2021年相比，2022年调整后净营业收入和调整后稀释后每股净营业收入的增加主要反映了净收益增加和稀释后加权平均流通股减少。


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已发生的损失，净额 截至2022年9月30日的9个月为223.4美元，较上年亏损8,960万美元减少3.13亿美元，这主要是由于有利的亏损准备金开发所致。虽然新的拖欠通知使2022年前九个月的损失增加了约1.041亿美元，但我们对之前收到的拖欠通知的损失准备金的重新估计导致了约3.275亿美元的有利发展，主要是由于估计的拖欠索赔率下降。有利的发展主要是由于新冠肺炎大流行期间及之前收到的拖欠行为的治愈率高于预期，因为宽容计划和减少损失的努力导致的治愈人数超过了最初的估计。在2021年的前9个月，我们对之前收到的拖欠通知的损失准备金的重新估计导致了600万美元的有利损失发展。

于2022年前9个月，债务清偿亏损4,010万美元，反映了回购我们9%债券本金总额88.9美元的亏损3,200万美元，以高于账面价值的成本赎回我们2023年优先票据的亏损680万美元，以及预付我们的FHLB预付款130万美元。

与前一年同期相比，我们在2022年前9个月的所得税拨备增加，主要是由于税前收入增加。

看见“综合经营业绩” 以下是对我们截至2022年9月30日的三个月和九个月的业绩与去年同期相比的进一步讨论。

资本
MGIC向我们的控股公司支付股息
MGIC派发股息的能力受到保险监管的限制。超过指定限额的款项将被视为“非常”，如保监处不批准，保监处将不予支付。如果建议的股息金额加上在股息支付日前12个月支付的股息超过普通股息水平，则该股息为非常股息。在2022年，MGIC可以在没有保监处批准的情况下支付1.22亿美元的普通股息，但不考虑之前12个月支付的股息。在截至2022年9月30日的9个月中，MGIC以现金和投资的形式向控股公司支付了4亿美元的股息。去年11月，MGIC向控股公司额外支付了4亿美元的股息。

在截至2021年9月30日的9个月里，我们向控股公司支付了1.5亿美元的股息。未来MGIC向控股公司支付的股息将继续与董事会协商决定。
股份回购计划
我们普通股的回购可能会不时在公开市场上进行，包括通过10b5-1计划，或通过私下谈判的交易。在2022年的前9个月，我们回购了2170万股普通股，使用了大约3.062亿美元的控股公司资源。截至2022年9月30日，根据董事会于2021年10月批准的股票回购计划，我们有1.94亿美元的剩余授权可以在2023年底之前回购我们的普通股。截至2022年9月30日，我们约有2.99亿股普通股流通股。在截至2021年9月30日的9个月里，我们回购了1000万股票。

向股东派发股息
2022年3月和5月，我们向股东支付了每股0.08美元的季度现金股息，总计5100万美元；2022年8月，我们向股东支付了每股0.10美元的季度现金股息，总计3050万美元。2022年10月27日，我们的董事会宣布于2022年11月10日向登记在册的股东支付季度现金股息，每股普通股0.10美元，2022年11月23日支付。

GSE
我们必须遵守GSE的PMIER，才有资格为交付给该GSE或由该GSE购买的贷款提供保险。PMIER包括财务要求，以及业务、质量控制和某些交易审批要求。PMIER的财务要求要求抵押保险人的“可用资产”(一般仅指保险人流动性最强的资产)等于或超过其“最低要求资产”(该最低要求资产是基于保险人现行的风险账簿，根据具有多个风险维度的因素表计算出来的，根据在再保险交易中放弃的风险所给予的信用扣减，并受下限金额限制)。根据我们截至2022年9月30日的PMIER申请，MGIC的可用资产总额为59亿美元，比其最低要求资产高出26亿美元。

PMIER通常要求我们持有的拖欠贷款的最低要求资产明显多于履行贷款的最低要求资产，并且随着拖欠贷款未达到预期的付款数量的增加，要求我们持有的最低要求资产也会增加。

如果MGIC不再有资格为其中一家或两家GSE购买的贷款提供保险，这将显著减少我们的NIW数量，其中大部分用于向GSE交付或由GSE购买的贷款。除了与拖欠贷款相关的最低要求资产增加外，可能对MGIC继续遵守PMIER财务要求的能力产生负面影响的因素包括：


MGIC投资公司-2022年第三季度|36

è
GSE可能会让PMIER在未来变得更加繁重。PMIER规定，确定最低所需资产的因素将定期更新，或者如果宏观经济状况或贷款业绩发生重大变化，则根据需要进行更新。我们预计定期更新的频率不会超过每两年一次。PMIER规定，GSE将在因素更新生效日期前180天发出通知；然而，GSE可以随时修订PMIER的任何部分。
è
PMIER可能会因应2022年2月建立的GSE的最终监管资本框架而改变。
è
我们未来的经营业绩可能会受到我们风险因素中讨论的问题的负面影响。这些问题可能会减少我们的收入，增加我们的损失，或者需要使用资产，从而造成可用资产的缺口。
è如果MGIC未来需要资本，我们的控股公司可能无法提供资本，因为对控股公司资源的竞争需求，包括偿还债务。
我们的再保险交易使我们能够从我们的业务中获得比没有它们的情况下更高的回报，因为它们降低了我们根据PMIER必须持有的最低要求资产。然而，我们并不总是可以获得再保险；或者以类似的条款获得再保险，而我们的再保险使我们承担交易对手信用风险。我们获得再保险的渠道可能会中断，我们能够获得再保险的条款可能不像过去那样有吸引力，原因是利率上升、通胀加剧、俄罗斯-乌克兰战争等全球事件以及其他因素引发的波动。2022年，通过ILN市场执行Xol再保险的交易更加具有挑战性，定价增加，交易规模缩小，抵押贷款保险公司执行的交易通常较少。

根据PMIERS计算的XOL交易的贷方通常是根据承保贷款的PMIERS要求和承保范围的附着点和分离点计算的。对于超出PMIERs要求的再保险风险，一般不给予PMIERs信用额度。我们现有的再保险交易受到GSE的定期审查，在未来期间，我们可能无法因在GSE下放弃的风险而获得当前的信用水平。此外，我们在未来的交易中可能不会获得与现有交易下相同的信用水平。如果MGIC不被允许在PMIERs下获得某些信用级别，在某些情况下，MGIC可以终止再保险交易，而不会受到惩罚。

GSE改革
自2008年以来，联邦住房金融局一直是政府支持企业的监管机构，有权控制和指导它们的运营。联邦政府通过GSE托管在住宅住房金融系统中发挥的更大作用可能会增加GSE的商业实践改变的可能性，包括通过行政行动，以对我们产生实质性不利影响的方式，以及GSE的章程被新的联邦立法改变的可能性。

目前还不确定GSE、FHA和包括私人抵押贷款保险在内的私人资本未来将在住宅住房金融体系中扮演什么角色。任何由此产生的变化的时机和对我们业务的影响都是不确定的。许多拟议的变化将需要国会采取行动才能实施，很难估计国会行动何时是最终行动，以及任何相关的分阶段可能持续多长时间。

有关GSE业务实践的更多信息，请参阅我们的风险因素，标题为“GSE业务实践的变化、改变其章程的联邦立法或GSE的重组可能会减少我们的收入或增加我们的损失。”

国家规定
包括我们所在的威斯康星州在内的16个司法管辖区的保险法要求抵押贷款保险公司保持相对于其RIF(或类似措施)的最低法定资本数额，以便该抵押贷款保险公司继续承保新业务。我们将这些要求称为“国家资本金要求”。虽然不同司法管辖区的国家资本要求不同，但最常见的国家资本要求允许的最大风险资本比率为25：1。如果(I)资本减少的百分比超过保险风险的下降百分比，或(Ii)资本增加的百分比小于保险风险的百分比增加，则风险资本比率将增加。威斯康星州不使用风险对资本比率的衡量标准来监管资本，而是要求MPP。MGIC的“投保人头寸”包括其净值或盈余以及或有准备金。

截至2022年9月30日，MGIC的风险与资本比率为9.4比1，低于具有国家资本金要求的司法管辖区允许的最高比率，其投保人头寸比所需的MPP 20亿美元高出37亿美元。我们对风险资本比率和MPP的计算反映了我们在再保险交易下放弃的风险的全部信用。有关可能对我们遵守国家资本要求产生负面影响的事项的更多信息，请参考我们题为“国家资本要求可能会阻止我们继续不间断地投保新保险”的风险因素。

新冠肺炎大流行
新冠肺炎疫情对我们2020年的财务业绩产生了实质性影响，因为我们为收到的拖欠通知增加而预留了相关损失。截至2022年9月30日，绝大多数拖欠通知已经得到纠正，从而减少了损失，因为我们认识到有利的损失发展。

GSE购买或证券化的抵押贷款的止赎暂停到2021年7月31日。根据CFPB的一项规定，除有限的例外情况外，CFPB的一项规定要求服务商在提交120天逾期贷款申请止赎之前，确保至少满足一项临时程序保障措施。随着CFPB规则的到期，止赎和索赔可能会增加，尽管这种增加的时间和幅度还不确定。
有关新冠肺炎疫情可能如何影响我们未来的财务结果、业务、流动性和/或财务状况的更多信息，请参阅我们的风险因素新冠肺炎疫情可能会对我们未来的财务业绩、业务、流动性和/或财务状况产生实质性影响。”


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影响我们结果的因素
我们目前和未来的业务、经营结果和财务状况受到宏观经济状况的影响，如利率上升、房价、住房需求、就业水平、通货膨胀、抵押贷款限制和成本等因素。有关我们的业务如何受到影响的更多信息，请参阅我们的风险因素，标题为“国内经济低迷或房价下跌可能导致更多房主违约，我们的损失增加，我们的回报相应减少。”

如上所述，新冠肺炎疫情可能会对我们未来的业务、运营结果和财务状况产生不利影响。
气候条件变化对我们业务的未来影响是不确定的。有关可能的影响的信息，请参阅我们的风险因素，标题为“流行病、飓风和其他自然灾害可能影响我们所发生的损失、已支付索赔的金额和时间、我们的违约通知清单以及我们根据PMIERs所要求的最低资产。”
俄罗斯入侵乌克兰加剧了本已高企的通货膨胀率，给紧张的供应链增加了更多压力，并增加了国内和全球金融市场的波动性。有关这对我们业务的可能影响的信息，请参考我们的风险因素标题：俄罗斯-乌克兰战争和/或其他全球事件可能对美国经济和我们的业务产生不利影响。

我们的经营结果受到以下因素的影响：

撰写和赚取的保费
一年的保费收入受以下因素影响：

•NIW，这增加了IIF。许多因素影响NIW，包括低首付住房抵押贷款发放量，以及FHA、退伍军人管理局、其他抵押贷款保险公司和其他抵押贷款保险替代方案为这些抵押贷款提供信用增强的竞争，包括可能减少或消除抵押贷款保险需求的GSE计划。NIW不包括我们以前承保的修改过的贷款，例如根据HARP修改过的贷款。

•取消，这会减少IIF。由于再融资而导致的取消受当前抵押贷款利率与整个有效账簿中抵押贷款息票利率相比的水平、当前房屋价值与有效账簿中贷款投保时的价值以及抵押贷款可用条款的影响。如果实现了足够的房屋净值，房价升值可以让房主有权取消其贷款的抵押贷款保险。取消也是由于保单撤销，这要求我们退还从被撤销的保单上收到的任何保费和索赔付款，这要求我们退还从保险贷款违约之日起从相关保单上收到的任何保费。取消一般不可退还的单一保费保单，会导致立即确认任何剩余的未赚取保费。

•保险费率受产品类型、竞争压力、投保贷款的风险特征、投保贷款的覆盖率以及
PMIERs资本要求。我们大部分每月和每年的按揭保险费都是根据保费计划支付的，在保单的头十年，保费金额是通过初始保费费率乘以原始贷款余额来确定的；此后，保费费率将重置为保单剩余期限内使用的较低费率。我们每月和年度保费的其余部分是根据保费计划支付的，保费由保单有效期内贷款摊销余额的固定百分比确定。

•根据我们的QSR交易和我们的XOL交易放弃的保费(扣除利润佣金)主要受我们的再保险交易所占的IIF百分比的影响。我们QSR交易下的利润佣金也与“美元对美元”基础上发生的让渡亏损水平成反比，并且可以在高于我们QSR交易经历的让渡亏损水平时予以抵消。因此，较低的亏损水平导致较高的利润佣金和较少的让渡亏损收益；较高的亏损水平导致更多的让渡亏损收益和较低的利润佣金(或对于某些水平的事故年损失率，其消除)。(请参阅附注4-“再保险”以讨论我们的再保险交易。)

赚取的保费由在整个或部分期间有效的保险产生。与上一时期相比，当期平均国际投资框架的变化是一个因素，它将增加(当有效平均数较高时)或减少(当当期有效平均数较低时)本期的保费和赚取的保费，尽管上述因素可能会增强(或减轻)这一影响。

投资收益
我们的投资组合主要由投资级固定收益证券组成。影响投资收益的主要因素是投资组合的规模及其收益。以摊销成本(不包括公允价值变动，例如利率变动)来衡量，投资组合的规模主要是由经营产生(或用于)的现金的函数，例如净保费、投资收入、净索赔付款和支出，以及由(或用于)非经营活动提供(或用于)的现金，如债务或股票发行或回购以及股息。

已发生的损失
所发生的损失是反映索赔付款、理赔成本以及我们最终将因保险贷款拖欠而导致的付款估计变化的当前费用。正如我们的2021年10-K MD&A中的“关键会计估计”所解释的那样，除了保费不足准备金的情况外，我们只为拖欠贷款确认这一费用的估计。在新冠肺炎大流行之前，从历史上看，新增违约率一直遵循季节性模式，上半年的新增违约率低于下半年的新增违约率。经济状况、当地房地产市场和其他各种因素，包括新冠肺炎疫情，可能会导致违约行为不遵循典型模式。所发生的损失一般受以下因素影响：


MGIC投资公司-2022年第三季度|38

•经济状况，包括失业率和住房价值，每一项都会影响贷款违约的可能性，以及拖欠贷款是否能治愈他们的违约。

•有效账簿的产品组合，贷款具有较高的风险特征，通常会导致更高的违约率和索赔。

•承保贷款的规模，较高的平均贷款额往往会增加所发生的损失。

•保险贷款的覆盖率，较高的平均覆盖率往往会增加所发生的损失。

•我们撤销保单或限制索赔的速度。我们的估计损失准备金包括我们对未来撤销保单和削减索赔的估计，以及撤销和削减的估计。我们将这种撤销和否认统称为“撤销”和这一术语的变体。我们把减少索赔称为“削减”。

•在一本书的整个生命周期内的索偿分配。从历史上看，贷款发放后的头几年是申领人数相对较低的时期，随后几年申领人数大幅增加，然后虽然持续下降，但经济状况，包括失业和房价，以及其他因素可能会影响这种模式。例如，经济疲软或房价下跌可能会导致旧账面上的索赔增加，继续保持稳定水平，或经历较低的下降速度。有关详情，请参阅下文“按揭保险收益及现金流量周期”一节。

•在再保险交易中转让的损失。看见附注4-“再保险”关于我们的再保险交易的讨论的综合财务报表。

包销及其他开支
承保和其他费用包括员工薪酬、专业和咨询服务费、折旧和维护费用以及保费税等项目，并在扣除与我们的QSR交易相关的让渡佣金后报告。由于基于股份的薪酬、福利的变化和员工人数的变化(可能会因NIW的数量而波动)，员工薪酬费用是可变的。看见附注4-“再保险”提交给我们的合并财务报表，讨论放弃我们的QSR交易的佣金。

利息支出
利息支出反映与我们的合并未偿债务相关的利息，见附注3--“债务”在我们的合并财务报表和“流动性与资本资源”下面。
其他
我们不认为是我们基本经营活动一部分的某些活动也可能影响我们的经营结果，如下所述。
投资和其他金融工具的收益(损失)
•固定收益证券。投资收益和损失反映了从出售一家公司获得的
固定收益证券和固定收益证券的成本基础，以及我们打算在收回其在收益中确认的摊余成本基础之前出售的证券的任何信贷津贴和任何减值。出售固定收益证券所收到的金额受该证券的票面利率相对于出售时可比证券的收益率的影响。

•股权证券。投资损益按公允价值的定期变动计入。

•金融工具。我们Home Re交易中嵌入衍生工具的投资损益反映了投资收益的变化对再保险信托持有的保险挂钩票据的现值影响，以及用于计算我们支付的再保险保费的合同参考利率。

债务清偿损失
债务清偿的收益和亏损源于为增强我们的资本状况、改善我们的债务状况和/或减少我们的未偿还可转换债务的潜在摊薄而进行的可自由支配活动。通过这些可自由支配活动提前清偿我们的未偿还债务可能导致损失，主要原因是支付超过我们账面价值的对价，以及注销已清偿部分债务的未摊销债务发行成本。

参考“对我们使用非公认会计准则财务计量的解释和对账” 在下面 了解这些项目如何影响我们对核心财务业绩的评估。

抵押贷款保险收益和现金流周期
一般来说，一本书产生的大部分承销利润发生在该书的前几年，其中最大部分的承销利润是在该书出版后的第一年实现的。一本书的后续年份可能会导致承销利润或承销亏损。这种结果模式的出现通常是因为账簿最终将经历的违约损失相对较少，通常发生在账簿的头几年，此时保费收入最高，而随后的几年则受到保费收入下降的影响，因为保险贷款的数量减少(主要是由于贷款预付)和不断增加的损失。典型的模式也是保险费率通常在10年后恢复到较低水平的函数。经济状况、当地房地产市场和其他各种因素，包括新冠肺炎疫情，可能会导致违约行为不遵循典型模式。

网络安全
我们越来越依赖复杂信息技术系统的高效和不间断运行。所有信息技术系统都可能容易受到各种来源的破坏或中断，包括第三方网络攻击，包括涉及勒索软件的攻击。该公司经常发现漏洞并经历恶意攻击和其他尝试，以获得对其系统的未经授权访问。在全球范围内，随着行为者越来越多地使用工具和技术，预计攻击的频率和复杂性都将继续加快，这将阻碍公司识别、调查和从事件中恢复的能力。由于俄罗斯对俄罗斯的报复，这类袭击也可能增加

MGIC投资公司-2022年第三季度|39

美国和其他国家就俄罗斯军事入侵乌克兰采取的行动。为了应对新冠肺炎疫情，该公司过渡到以虚拟劳动力为主的模式，目前在混合模式下运营。虚拟和混合劳动力模式可能更容易受到安全漏洞的影响。

虽然我们已经制定了信息安全政策和系统来保护我们的信息技术系统，并防止未经授权访问或泄露敏感信息，但我们和我们的第三方供应商的系统不能保证不会发生通过第三方或员工的行为未经授权访问系统或泄露敏感信息的情况。

MGIC投资公司-2022年第三季度|40

对我们使用非公认会计准则财务计量的解释和对账

非公认会计准则财务衡量标准
我们认为，采用调整后税前营业收入(亏损)、调整后净营业收入(亏损)和调整后稀释后每股净营业收入(亏损)等非公认会计准则财务指标有助于评估公司的核心财务业绩，从而向投资者提供相关信息。这些衡量标准不符合公认会计原则，不应被视为公认会计原则绩效衡量标准的替代品。

调整后税前营业收入(亏损) 被定义为GAAP税前收益(亏损)，不包括已实现投资净收益(亏损)、债务清偿的收益和亏损以及不常见或不寻常的非营业项目(如适用)的影响。
    
调整后净营业收入(亏损)被定义为GAAP净收益(亏损)，不包括已实现投资净收益(亏损)、债务清偿收益和亏损以及不常见或不寻常的非营业项目(如适用)的税后影响。对税前营业收入(亏损)组成部分的调整金额是按照21%的联邦法定税率征税的。
    
调整后每股摊薄后净营业收入(亏损) 按与每股盈利会计准则一致的方式计算，除以(I)经可转换债务利息开支调整后的经调整营业净收益(亏损)，每当影响被(Ii)摊薄加权平均已发行普通股摊薄时(反映未归属限制性股票单位的股份摊薄，以及根据“如果转换”法摊薄时的可转换债务)。

虽然经调整的税前营业收入(亏损)及经调整的净营业收入(亏损)不包括过去已发生及预期未来会发生的某些项目，但不包括的项目包括：(1)不被视为主要业务经营表现的一部分；或(2)受可自由支配及其他经济或监管因素的影响，不一定指示经营趋势，或两者兼而有之。这些调整以及治疗的原因如下所述。在没有这些调整的波动的情况下，我们的基本经营活动的盈利趋势可以更清楚地确定。其他公司可能会以不同的方式计算这些指标。因此，他们的措施可能无法与我们使用的措施相媲美。

(1)已实现投资净收益(亏损)。已实现投资净收益或净亏损的确认在不同时期可能会有很大差异，因为个别证券销售的时间是高度酌情的，并受到市场机会、我们的税收和资本状况以及整体市场周期等因素的影响。
(2)债务清偿的得失。债务清偿的收益和损失源于为增强我们的资本状况、改善
我们的债务状况，和/或减少我们的未偿还可转换债务的潜在稀释。
(3)不常见或不寻常的非运营项目。非经常性项目，不属于我们主要经营活动的一部分。


MGIC投资公司-2022年第三季度|41


非公认会计准则对账
税前收入/净收入调整后税前营业收入/调整后净营业收入的对账
截至9月30日的三个月，
20222021
(以千为单位，每股除外)税前税收效应网络
(税后)		税前税收效应网络
(税后)
税前收入/净收入$314,267 64,642 $249,625 $199,732 41,755 $157,977 
调整：
债务清偿损失11,632 2,443 9,189 — — — 
已实现投资(收益)损失净额6,854 1,439 5,415 (1,115)(234)(881)
调整后税前营业收入/调整后净营业收入$332,753 $68,524 $264,229 $198,617 $41,521 $157,096 
每股摊薄后净收益与调整后每股摊薄后净营业收入的对账
加权平均稀释后已发行股份307,194 353,557 
稀释后每股净收益$0.81 $0.46 
债务清偿损失0.03 — 
已实现投资(收益)损失净额0.02 — 
调整后每股摊薄净营业收入$0.86 $0.46 
税前收入/净收入调整后税前营业收入/调整后净营业收入的对账
截至9月30日的9个月，
20222021
(以千为单位，每股除外)税前税收效应网络
(税后)		税前税收效应网络
(税后)
税前收入/净收入$849,597 $175,691 $673,906 $583,217 $122,168 $461,049 
调整：
债务清偿损失40,130 8,427 31,703 — — — 
已实现投资(收益)损失净额7,435 1,561 5,874 (5,665)(1,190)(4,475)
调整后税前营业收入/调整后净营业收入$897,162 $185,679 $711,483 $577,552 $120,978 $456,574 
每股摊薄后净收益与调整后每股摊薄后净营业收入的对账
加权平均稀释后已发行股份315,029 355,481 
稀释后每股净收益$2.15 $1.33 
债务清偿损失0.10 — 
已实现投资(收益)损失净额0.02 (0.01)
调整后每股摊薄净营业收入$2.26 (1)$1.32 
(1)由于四舍五入而不是脚步。

MGIC投资公司-2022年第三季度|42

按揭保险组合

抵押品来源
抵押贷款发放总额通常受房屋销售水平、以现金购买的房屋比例和再融资活动水平的影响。采购经理人指数在总按揭贷款中的市场份额受到购买和再融资贷款组合的影响。PMI市场份额也受到FHA、VA、USDA和其他抵押贷款保险替代品的市场份额的影响，包括可能减少或消除抵押贷款保险需求的GSE计划。

2022年第三季度的新投资为196亿美元(2021年第三季度：287亿美元)，截至9个月的新投资为635亿美元(2021年年初：931亿美元)。与去年同期相比，净资产净值的下降主要是由于原始市场的减少。

在今年剩余时间，我们预计较小的原始市场将推动我们的净资产重量比2021年有所下降。

下表显示了截至2022年9月30日和2021年9月30日的三个月和九个月的主要NIW的特征。

与去年同期相比，截至2022年9月30日的9个月中，LTV超过95%的NIW比例有所上升。与去年同期相比，截至2022年9月30日的三个月和九个月，DTI比率超过45%的新投资工人所占比例有所上升。增长主要是由于较高的房价和利率，以及来自购买交易的较高比例的净资产。
按FICO评分计算的初级NIW(1)
截至9月30日的三个月，截至9月30日的9个月，
(占主要NIW的百分比)
2022202120222021
760及更高版本42.3 %46.8 %42.2 %45.7 %
740 - 75917.9 %17.4 %18.8 %17.5 %
720 - 73915.0 %13.3 %15.0 %13.7 %
700 - 71911.4 %10.4 %11.1 %11.1 %
680 - 6997.9 %7.1 %7.5 %7.3 %
660 - 6793.4 %2.9 %3.4 %2.6 %
640 - 6591.4 %1.5 %1.3 %1.6 %
639及以下0.7 %0.6 %0.7 %0.5 %
(1)我们知道，在2022年第一季度末和2022年第二季度初，发生了第三方报告FICO信用评分不准确的问题。我们预计这不会对我们的业务产生实质性影响。
按贷款价值比计算的主要净资产净值
截至9月30日的三个月，截至9月30日的9个月，
(占主要NIW的百分比)2022202120222021
95.01%及以上11.4 %13.0 %12.5 %10.9 %
90.01% to 95.00%50.0 %45.8 %49.7 %40.9 %
85.01% to 90.00%28.8 %29.0 %27.7 %30.9 %
80.01% to 85.00%9.8 %12.2 %10.1 %17.3 %
按债务与收入比率分列的基本净资产
截至9月30日的三个月，截至9月30日的9个月，
(占主要NIW的百分比)2022202120222021
45.01%及以上23.6 %14.7 %20.7 %13.1 %
38.01% to 45.00%32.7 %29.4 %32.1 %29.6 %
38.00%及以下43.7 %56.0 %47.2 %57.3 %
按保单付款类型列出的主要NIW
截至9月30日的三个月，截至9月30日的9个月，
(占主要NIW的百分比)2022202120222021
每月保费96.9 %92.3 %95.5 %92.1 %
单项保费3.0 %7.6 %4.4 %7.9 %
年度保费0.1 %0.1 %0.1 %0.0 %
按抵押贷款类型划分的主要新入息税
截至9月30日的三个月，截至9月30日的9个月，
(占主要NIW的百分比)2022202120222021
购买98.8 %89.7 %97.2 %76.0 %
再融资1.2 %10.3 %2.8 %24.0 %

有效的保险和风险
我们的IIF和RIF的金额受到期间NIW金额和初级IIF取消的影响。注销活动主要是由于再融资活动，但也受到撤销、因索赔付款而取消以及当借款人达到所需的房屋净值时被取消的保单的影响。历史上，再融资活动一直受到抵押贷款利率水平和房价升值水平的影响。注销通常与利率方向的变化成反比，尽管它们通常滞后于方向的变化。




MGIC投资公司-2022年第三季度|43

持之以恒
截至2022年9月30日，我们的持久率为75.7%，而2021年12月31日和2021年9月30日分别为62.6%和59.5%。自2000年以来，我们的年终持久度从2009年12月31日的84.7%的高位到2003年12月31日的低点47.1%不等。
IIF和RIF
截至9月30日的三个月，截至9月30日的9个月，
(以十亿计)2022202120222021
NIW$19.6 $28.7 $63.5 $93.1 
取消(12.8)(22.3)(44.3)(71.3)
初级基础设施投资基金的增加$6.8 $6.4 $19.2 $21.8 
截至9月30日，直接小学IIF，$293.6 $268.4 $293.6 $268.4 
截至9月30日的直接一级RIF，$75.7 $67.2 $75.7 $67.2 

我们主要RIF的信用状况
与2005-2008年的书相比，我们2009年及以后的书具有显著改善的风险特征。修改和再融资计划，如HAMP和HARP，分别于2016年底和2018年底到期，但已被其他GSE修改计划取代，使借款人更容易负担得起未偿还贷款，目标是减少丧失抵押品赎回权的数量。截至2022年9月30日，与改装计划相关的贷款占我们总RIF的4.4%，而2021年12月31日为5.4%。截至2022年9月30日，与修改计划相关的贷款中有87.2%是流动贷款。

下表列出了截至2022年9月30日与我们的主要IIF和RIF相关的某些统计数据：
按保单年度计算的有效基本保险和有效风险
(单位：百万)有效保险生效的风险加权平均利率拖欠率
让与率% (1)
原始剩余百分比
保单年总计占总数的百分比总计占总数的百分比
2004年及之前版本$1,537 0.5 %$428 0.6 %7.3 %12.6 %0.4 %NM
2005-200812,120 4.1 %3,216 4.2 %6.9 %10.9 %3.6 %5.0 %
2009-20157,135 2.4 %1,941 2.6 %4.3 %4.5 %14.2 %4.0 %
20167,168 2.4 %1,919 2.5 %3.9 %3.1 %13.0 %14.9 %
20178,301 2.8 %2,177 2.9 %4.2 %3.7 %0.0 %16.8 %
20188,510 3.0 %2,178 2.9 %4.8 %4.3 %0.9 %17.0 %
201918,226 6.2 %4,665 6.2 %4.1 %2.1 %27.5 %28.0 %
202068,623 23.4 %17,069 22.5 %3.1 %0.9 %28.5 %60.0 %
2021103,282 35.2 %26,528 35.0 %3.1 %0.7 %29.2 %87.6 %
202258,708 20.0 %15,621 20.6 %4.6 %0.2 %30.4 %97.3 %
总计$293,610 100.0 %$75,742 100.0 %
(1)让渡利率%的计算方法是让渡给我们的QSR交易的有效风险除以总有效风险。

泳池和其他保险
自2008年以来，MGIC没有承保新的集合保险；然而，出于各种原因，包括对PMI和客户需求以外的资本市场替代方案的反应，MGIC未来可能会承保集合风险。截至2022年9月30日，我们有效的直接池风险为2.81亿美元(有总损失限额的池保单上有1.97亿美元，没有总损失限额的池保单有8400万美元)，而2021年12月31日为3.05亿美元(有总损失限额的池保单有2.06亿美元，没有总损失限额的池保单有9900万美元)。如果与特定池关联的索赔付款达到总损失限额，池中剩余的IIF将被取消，池下的任何剩余拖欠将从我们的拖欠库存中删除。

关于GSE的CRT计划，MGIC的一家保险子公司提供保险和再保险，涵盖与GSE获得的某些参考抵押贷款池有关的部分信用风险。据报告，截至2022年9月30日和2021年12月31日，我们与这些计划相关的RIF分别约为2.67亿美元和3.21亿美元。

MGIC投资公司-2022年第三季度|44

综合经营成果
MD&A的以下部分对MGIC投资公司截至2022年9月30日和2021年9月30日的三个月和九个月的综合经营业绩进行了比较讨论。

收入
截至9月30日的三个月，截至9月30日的9个月，
(单位：百万)
20222021更改百分比20222021更改百分比
净保费已成交$242.3 $247.6 (2)$729.3 $730.8 — 
赚取的净保费$252.1 $254.8 (1)$763.0 $761.4 — 
扣除费用后的投资收益42.5 38.3 11 121.1 117.3 3 
投资和其他金融工具的净收益(亏损)(3.3)0.6 不适用(8.8)5.8 不适用
其他收入1.4 2.0 (30)5.1 7.1 (28)
总收入$292.8 $295.7 (1)$880.5 $891.6 (1)
净保费和净保费收入
比较季度和年初至今的业绩
截至2022年9月30日的三个月和九个月的保费收入分别为2.521亿美元和7.63亿美元，而去年同期分别为2.548亿美元和7.614亿美元。截至2022年9月30日的三个月和九个月的净保费分别为2.423亿美元和7.293亿美元，而去年同期分别为2.476亿美元和7.308亿美元。

与去年同期相比，截至2022年9月30日的季度的保费收入和保费收入有所下降，这主要是由于让渡保费增加和保费收益率下降所致。截至2022年9月30日的9个月的保费和赚取的保费与去年同期基本持平。

看见“概述--影响我们业绩的因素”以上为其他因素，影响期间的净保费金额和收入。请参阅下面的“再保险交易”，以讨论我们的书面和赚取的让渡保费。


溢价收益率
净保费收益率是净保费收入除以期间的平均IIF，并受到一些关键驱动因素的影响。下表列出了截至2022年9月30日和2021年9月30日的三个月和九个月的净保费收益率的主要驱动因素。
溢价收益率
截至9月30日的三个月，
截至9月30日的9个月，
(单位：基点)
2022
2021
2022
2021
有效投资组合收益率(1)39.0 41.8 39.3 42.7 
保费退款0.3 (1.0)0.1 (0.7)
单一保费保单的加速收益0.5 2.5 1.1 3.3 
总直接溢价收益率39.8 43.3 40.5 45.3 
获得的让渡保费，扣除利润佣金和假定保费后的净额(2)(5.1)(4.9)(4.7)(5.9)
净保费收益率34.7 38.4 35.8 39.4 

(1)已赚取的直接保费总额，不包括退还保费和取消单一保单所产生的加速保费除以有效的平均基本保险。
(2)假设保费包括我们参与GSE CRT计划的保费，其中截至2022年9月30日的9个月对净保费收益率的影响为0.3个基点，而截至2021年9月30日的9个月的影响为0.4个基点。




MGIC投资公司-2022年第三季度|45

的净保费收益率的变动截至2022年9月30日的三个月和九个月与之相比三个和九个截至的月份2021年9月30日反映以下内容：
有效投资组合收益率
è
由于定价竞争导致近年来保费费率下降、具有较低风险特征的有效账簿、较低的所需资本、再保险的可用性以及某些正在经历保费费率重置的保单，我们的IIF中较大比例的账面年保费费率较低。
保费退款
è
保费退款主要是由索赔活动和我们对拖欠库存的可退还保费的估计推动的。收到的索赔数量较少，导致保费退款水平较低。我们对拖欠库存的可退还保费的估计随着拖欠库存的变化而变化，以及我们对导致索赔的拖欠库存中贷款数量的估计。
单一保费保单的加速收益
è
再融资交易水平较低，减少了在估计保单期限之前取消单一保费保单所带来的加速赚取保费的好处。
获得的让渡保费，扣除利润佣金和假定保费后的净额
è
让出的保费收入，扣除净利润佣金，对我们的净保费收益产生不利影响。所赚取的让渡保费，扣除利润佣金后，与QSR交易和XOL交易相关。假定保费主要包括来自GSE CRT计划的保费。有关我们的再保险交易的进一步讨论，请参阅下面的“再保险交易”。
正如我们在题为“竞争或我们与客户关系的变化可能会减少我们的收入、降低我们的保费收益率和/或增加我们的损失”的风险因素中所讨论的那样，私人抵押贷款保险业竞争激烈，保费费率在过去几年中有所下降。我们预计我们的有效投资组合收益率将继续下降，因为保费较高的旧保单将消失，取而代之的是通常保费费率较低的新保单。

再保险交易记录
配额份额再保险
我们的配额份额再保险影响到我们的各种经营报表，因此我们认为应该通过审查其对我们税前收入的总体影响来进行分析，如下所述。
è我们放弃了协议所涵盖的保险费的固定百分比。
è我们通过减少我们放弃的保费来获得利润佣金的好处。利润佣金与按“美元对美元”发生的损失水平成反比，如果损失水平高于我们目前所经历的水平，则可以取消。因此，所产生的割让亏损水平较低，所产生的割让亏损收益较少，而产生的利润佣金较高；所产生的割让亏损水平较高，所产生的割让亏损收益较高，而利润佣金较低(或对于某些水平的事故年损失率，则取消)。
è我们通过减少相当于(在利润佣金影响之前)让出保费的20%的承保费用来获得让渡佣金的好处。
è我们放弃了协议承保的保险损失的固定百分比。

下表提供了截至2022年9月30日和2021年9月30日的三个月和九个月的QSR交易的相关信息。
配额份额再保险
截至9月30日的三个月，
截至9月30日的9个月，
(千美元)2022202120222021
分得的保费，扣除利润佣金后的净额$19,348$22,911$56,721$90,284
承保直接保费的百分比7%8%7%11%
直接保费收入的百分比7%8%7%10%
利润佣金$47,255$45,078$135,049$108,000
割让佣金$13,321$13,599$38,355$39,657
已发生的割让损失$(7,360)$(3,598)$(19,775)$13,710
按揭保险组合：
放弃的RIF(百万美元)
2015 QSR$641$1,029
2017 QSR—823
2018 QSR—827
2019 QSR1,2301,771
2020 QSR4,0815,118
2021 QSR6,9305,714
2022 QSR4,261—
信用合作社QSR2,1451,418
放弃的RIF合计$19,288$16,700

截至2022年9月30日的三个月和九个月发生的让渡亏损反映了之前收到的拖欠通知对损失准备金的有利发展。有关我们的损失准备金的讨论，请参阅下面的“已发生的损失，净额”。

我们终止了2017和2018年的QSR交易，自2021年12月31日起生效。我们已选择终止2015年QSR和2019年QSR交易，自2022年12月31日起生效。

承保险别
下表所示受QSR交易制约的净资产净值、新风险、投资参考框架和RIF的百分比将因期间的风险组合而有所不同。
配额份额再保险
截至9月30日的三个月，截至9月30日的9个月，
2022202120222021
NIW受制于QSR交易88.0 %85.0 %87.8 %80.0 %
受QSR交易影响的新风险93.2 %89.5 %93.2 %91.9 %
IIF受制于QSR交易76.8 %77.0 %76.8 %77.0 %
受QSR交易影响的RIF82.4 %83.9 %82.4 %83.9 %



MGIC投资公司-2022年第三季度|46

截至2022年9月30日止三个月及九个月，按配额份额再保险承保的净资产及新风险较上年同期增加，主要是由于再融资交易减少，导致贷款余额小于或等于85%及摊销期限小于或等于20年的净资产减少所致，这两个项目的承保百分比一般较低，不包括在QSR交易内。

截至2022年9月30日，基于RIF，我们QSR交易的加权平均覆盖率为33%。

超额损失再保险
我们与一组通过传统再保险市场执行的非关联再保险公司进行了超额损失交易(“XOL交易”)，并与非关联特殊用途保险公司进行了超额损失交易(“Home Re交易”)。

传统的XOL交易在2022年为符合条件的NIW提供高达1.75亿美元的再保险覆盖范围。传统的XOL交易在大约十年后有合同终止日期，七年后有一个可选的终止日期，此后每季度终止一次。对于承保保单，我们保留已支付的总损失的第一层，然后再保险人将提供第二层保险，最高可达未偿还的再保险金额。我们保留超过未偿还再保险承保金额的已支付损失。再保险覆盖范围可根据担保贷款的风险特征进行调整。转让给传统XOL交易的再保险费是基于剩余的再保险覆盖范围水平。

Home Re交易通过发行保险挂钩票据(“ILN”)与非关联的特殊目的实体(“Home Re实体”)执行。截至2022年9月30日，我们的Home Re交易为有效日期为2016年7月1日至2019年3月31日和2020年1月1日至2023年12月31日的保单组合提供了17亿美元的损失保险；所有日期包括在内。对于这一再保险范围，我们保留各自支付的总损失的第一层，然后Home Re实体将提供第二层保险，最高可达未偿还的再保险金额。

截至2022年9月30日，我们的每笔Home Re交易的当前附件、当前分离和PMIER所需的资产信用如下。

(千美元)
初始附件%(1)
初始分离百分比(2)
当前附件%(1)
当前分离百分比(2)
PMIERs所需资产贷项
主场Re 2018-12.25%6.50%10.92%21.67%$— 
Home Re 2019-12.50%6.75%14.12%30.12%— 
Home Re 2020-13.00%7.50%5.91%8.76%276 
Home Re 2021-12.25%6.50%3.09%7.58%225,851 
Home Re 2021-22.10%6.50%2.49%7.31%323,991 
Home Re 2022-12.75%6.75%2.91%7.15%456,562 
(1)该百分比表示MGIC在ILN承担亏损之前保留的累计亏损占调整后有效风险的百分比。
(2)百分比表示累计损失占调整后有效风险的百分比，在MGIC开始吸收ILN层之后的损失之前必须达到该百分比

截至2022年9月30日的三个月和九个月，我们分别放弃了1,990万美元和5,090万美元的Xol交易保费，截至2021年9月30日的三个月和九个月，我们分别放弃了1,210万美元和3,240万美元的保费。与前一时期相比，这一增长主要是由于2021年8月执行Home Re 2021-2交易和2022年4月执行Home Re 2022-1交易。

看见附注4-“再保险”我们的合并财务报表，以进一步讨论我们的XOL交易。

投资收益
比较季度和年初至今的业绩
截至2022年9月30日的三个月和九个月的净投资收入分别为4250万美元和1.211亿美元，而去年同期分别为3830万美元和1.173亿美元。净投资收入受到较高收益率的影响，但部分被投资组合减少所抵消。


MGIC投资公司-2022年第三季度|47

损失和费用
截至9月30日的三个月，截至9月30日的9个月，
(单位：百万)20222021更改百分比20222021更改百分比
已发生的损失，净额$(105.1)$20.8 不适用$(223.4)$89.6 不适用
递延保单收购成本摊销3.2 3.3 (3)8.9 9.0 (1)
其他承保及营运费用(净额)58.5 53.9 9 166.7 155.8 7 
债务清偿损失11.6 — 不适用40.1 — 不适用
利息支出10.3 18.0 (43)38.7 54.0 (28)
总损失和费用$(21.5)$96.0 (122)$30.9 $308.4 (90)

已发生的损失，净额
正如我们在2021年10-K MD&A的“关键会计政策”中所讨论的，我们为拖欠贷款的未来索赔建立了案例损失准备金，这些拖欠贷款被报告为两笔逾期付款，并且没有成为当前付款或导致索赔付款。这类贷款被称为我们的拖欠贷款清单中。案件损失准备金的建立是基于估计我们的拖欠库存中将导致索赔付款的贷款数量，称为索赔率，并进一步估计索赔付款的金额，称为索赔严重性。

IBNR储备是为估计在会计期间结束前发生但尚未向我们报告的拖欠行为而建立的。IBNR准备金是根据估计的拖欠率、索赔率和索赔严重性建立的。

对损失的估计在本质上是带有判断力的。即使在稳定的经济环境下，我们估计的变化也可能对我们的综合运营结果和财务状况造成实质性影响。影响索赔比率和索赔严重程度的条件包括国内经济的当前和未来状况，包括失业，以及当地住房市场当前和未来的实力；有担保贷款的风险敞口；拖欠和索赔提交之间的时间量；以及削减和撤销。索赔的实际金额可能与我们估计的损失准备金有很大不同。我们的估计可能会受到几个因素的不利影响，包括地区或国家经济状况的恶化，包括失业，导致借款人收入减少，从而导致他们支付抵押贷款的能力下降，过去和未来政府举措和GSE采取的行动(包括抵押贷款容忍计划和暂停取消抵押品赎回权)的影响，以及住房价值下降，可能导致更大的贷款损失，并可能影响借款人在房屋净值低于抵押贷款余额时继续支付抵押贷款的意愿。未来的损失准备金也将取决于向我们报告的拖欠贷款的数量。

在新冠肺炎疫情爆发之前，发生的损失遵循季节性趋势，即下半年的信贷表现弱于上半年，新通知活动较多，治愈率较低。经济状况、当地住房市场和各种其他因素可能会导致违约行为不遵循典型模式。

正如我们在题为“新冠肺炎疫情可能对我们未来的财务业绩、业务、
由于“流动性和/或财务状况”以及“新冠肺炎相关容忍和止赎缓解活动的未来影响未知”，新冠肺炎疫情对我们未来产生的损失的影响是不确定的，也是无法预测的。正如我们在题为“由于我们只在贷款拖欠时建立损失准备金，而不是基于我们对有效风险的最终损失的估计，损失可能在某些时期对我们的收益产生不成比例的不利影响”的风险因素中所讨论的那样，如果我们没有收到关于贷款的拖欠通知，并且如果我们没有通过我们的IBNR准备金估计贷款在2022年9月30日是拖欠的，那么我们还没有记录与该贷款有关的已发生损失。

我们的估计也受到我们就索赔支付做法达成的任何协议的影响。

比较季度业绩
发生亏损，2022年第三季度净亏损为105.1美元，与2021年第二季度相比减少了1.259亿美元，净亏损为2,080万美元，主要是由于有利的亏损准备金开发。虽然新的拖欠通知使2022年第三季度产生的损失增加了约3590万美元，但我们对之前收到的拖欠通知的损失准备金的重新估计导致了约1.409亿美元的有利发展，这主要是由于估计的拖欠索赔率下降所致。有利的发展主要是由于新冠肺炎大流行期间及之前收到的拖欠行为的治愈率高于预期，因为宽容计划和减少损失的努力导致的治愈人数超过了最初的估计。在2021年第三季度，我们对之前收到的拖欠通知的损失准备金进行了重新估计，导致770万美元的有利损失发展。




MGIC投资公司-2022年第三季度|48

年初至今的比较结果
已发生的损失，净额 截至2022年9月30日的9个月为(223.4)亿美元，较上年同期亏损8,960万美元减少3.13亿美元，这主要是由于有利的亏损准备金开发。虽然新的拖欠通知使2022年前九个月发生的损失增加了约1.041亿美元，但我们对之前收到的拖欠通知的损失准备金的重新估计导致了约3.275亿美元的有利发展，主要是由于估计的拖欠索赔率下降。有利的发展主要是由于新冠肺炎大流行期间及之前收到的拖欠行为的治愈率高于预期，因为宽容计划和减少损失的努力导致的治愈人数超过了最初的估计。在2021年的前9个月，我们对之前收到的拖欠通知的损失准备金的重新估计导致了600万美元的有利损失发展。





所发生损失的构成
截至9月30日的三个月，截至9月30日的9个月，
(单位：百万)2022202120222021
本年度/新通知$35.8$28.5$104.1$95.6
上一年储量开发(140.9)(7.7)(327.5)(6.0)
已发生的损失，净额$(105.1)$20.8$(223.4)$89.6

损耗率
亏损率是已发生的亏损和亏损调整费用之和与所赚取的净保费的比率，以百分比表示。截至2022年9月30日的3个月和9个月的亏损率分别为41.7%和29.3%，而上年同期的亏损率分别为8.1%和11.8%。与上年同期相比，截至2022年9月30日的三个月和九个月的亏损率下降，主要是由于上文讨论的亏损减少所致。




MGIC投资公司-2022年第三季度|49


新通知索偿率
下表按保单年度列出了我们收到的新的拖欠通知、拖欠库存、忍耐贷款的百分比以及拖欠库存中贷款的平均预期付款次数：
截至以下日期的三个月期间的新通知和拖欠情况清单：
2022年9月30日
保单年截至以下三个月的新通知过去九个月的新通知欠款盘点容忍中的拖欠库存的百分比平均欠款清单未支付期望值
2004年及之前版本937 2,771 2,486 15.7 %19
2005-20082,960 8,815 8,633 13.1 %19
2009-2015758 2,308 2,123 13.2 %13
2016519 1,549 1,308 14.4 %11
2017708 2,064 1,781 16.8 %11
2018834 2,387 2,106 19.1 %10
2019819 2,363 1,893 23.8 %10
20201,252 3,680 2,498 42.3 %7
20211,781 4,593 2,688 47.3 %5
2022422 559 362 34.8 %3
总计10,990 31,089 25,878 21.6 %13
新通知的索偿率(1)
8 %
2021年9月30日
保单年截至以下三个月的新通知过去九个月的新通知欠款盘点容忍中的拖欠库存的百分比平均欠款清单未支付期望值
2004年及之前版本941 2,899 2,915 19.1 %20
2005-20083,093 9,747 11,854 27.0 %19
2009-2015946 3,138 4,047 49.3 %12
2016500 1,867 2,468 59.6 %12
2017771 2,647 3,656 60.1 %12
2018848 3,029 4,197 61.7 %11
2019852 3,272 4,165 68.5 %11
20201,286 4,352 3,465 77.1 %8
2021625 958 612 43.0 %3
总计9,862 31,909 37,379 47.6 %14
新通知的索偿率(1)
8 %
(1)索偿率是各自季度迄今的加权平均利率，并舍入到最接近的整数百分比。

MGIC投资公司-2022年第三季度|50

索赔严重程度
影响索赔严重性的因素包括：
è索赔时的经济状况，包括住房价格与投保时住房价格的比较，
è贷款的风险，即贷款的未偿还本金余额乘以我们的保险覆盖率，
è拖欠和索赔之间的时间长度(这会影响利息和费用的数额，违约和索赔之间的时间越长，通常会增加严重性)，以及
è削减。

如中所讨论的附注11--“损失准备金，”我们的损失准备金估计会考虑到一段时间内的趋势，因为拖欠的发展可能会随着时期的不同而不同，但没有建立一个有意义的趋势。鉴于与新冠肺炎大流行相关的忍耐和止赎暂停计划，在收到索赔时错过预期付款的平均数量有所增加。尽管止赎延期即将到期，但根据CFPB的一项规则，除有限的例外情况外，该规则通常有效至2021年12月31日，要求服务商在提交120天拖欠贷款进行止赎之前，确保至少满足一项临时保障措施。鉴于CFPB规则的到期，止赎和索赔很可能会增加，尽管这种增加的时间和幅度还不确定。

2009年以前承保的大部分贷款(在拖欠贷款清单中占贷款的43%)由主保单条款承保，除非在某些情况下，否则不限制被保险人在提出索赔时可以计入利息的年限。根据我们目前的总保单条款，被保险人只能在贷款拖欠的前三年提出索赔时包括累积利息。在每一种情况下，被保险人都必须遵守适用的主保单条款下的义务。
期间内已支付索赔的索赔严重程度趋势
期间已支付索赔的平均风险敞口已支付的平均索赔支付给风险敞口的百分比收到索赔之日未支付期望值的平均数
Q3 202237,625 23,461 62.4 %46 
Q2 202244,106 27,374 62.1 %41 
Q1 202238,009 27,662 72.8 %45 
Q4 202143,485 32,722 75.2 %42 
Q3 202142,468 36,138 85.1 %34 
Q2 202140,300 34,068 84.5 %36 
Q1 202146,807 36,725 78.5 %34 
Q4 202048,321 40,412 83.6 %32 
Q3 202047,780 40,600 85.0 %27 
Q2 202044,905 42,915 95.6 %32 
Q1 202046,247 47,222 102.1 %33 
注：表中不含材料结算。和解包括在和解纠纷中为索赔、支付做法和/或保单减值而支付的金额。

在2020年第一季度之后解决的索赔减少损失的活动有所增加，主要是第三方收购(有时称为“卖空”)，导致平均支付的索赔和平均支付的索赔占风险的百分比下降。2021年底，由于止赎延期到期导致我们收到的索赔增加，收到索赔时未达到预期付款的平均数量增加。然而，截至2022年9月30日，收到的索赔仍低于2020年第二季度之前的水平，因为服务人员正在应对止赎暂停和容忍计划的影响。随着止赎暂停和忍耐计划的结束，我们预计收到的索赔将会增加，我们还预计索赔支付的风险水平与新冠肺炎大流行之前的水平相似。加息的幅度和时间尚不确定。

贷款在拖欠库存中的时间长度(请参阅附注11--“损失准备金，”表11.4)可能与借款人没有支付或被视为拖欠的付款数量不同。这些差异通常是因为借款人每月支付的款项并不会导致贷款完全流动。借款人拖欠的还款额如下表所示。


MGIC投资公司-2022年第三季度|51

拖欠库存-拖欠付款的数量
2022年9月30日
2021年12月31日2021年9月30日
3次付款或更少付款10,137 9,529 8,911 
4-11付款7,831 9,208 11,165 
12笔或更多付款(1)
7,910 14,553 17,303 
总计25,878 33,290 37,379 
3次付款或更少付款40 %28 %24 %
4-11付款30 %28 %30 %
12笔或更多付款30 %44 %46 %
总计100 %100 %100 %
(1)截至2022年9月30日、2021年12月31日和2021年9月30日，约有25%、13%和11%的主要拖欠库存有12笔或更多拖欠款项，至少有36笔拖欠。

净亏损和已支付的LAE
与去年同期相比，截至2022年9月30日的三个月和九个月的净亏损和支付的LAE减少。GSE购买或证券化的抵押贷款的止赎暂停到2021年7月31日。根据CFPB的一项规定，除有限的例外情况外，CFPB的一项规定要求服务商在提交120天逾期贷款申请止赎之前，确保至少满足一项临时程序保障措施。随着各种止赎暂停在2021年结束，我们预计净亏损和支付的LAE将增加，然而，增加的幅度和时间尚不确定。

下表列出了截至2022年9月30日和2021年9月30日的三个月和九个月的净亏损和已支付的LAE。
净亏损和已支付的LAE
截至9月30日的三个月，
截至9月30日的9个月，
(单位：百万)2022202120222021
主要项目合计(不包括定居点)$8 $11 $26 $34 
索赔支付做法和不良贷款和解(1)
1 7 5 7 
游泳池— — — — 
已支付的直接损失9 18 31 41 
再保险— (1)(1)(2)
已支付净亏损9 17 30 39 
莱伊2 3 6 10 
净亏损和已支付的LAE$11 $20 $36 $49 
已支付的平均索赔$23,461 $36,138 $26,121 $35,580 
(1) See 附注11--“损失准备金”有关我们解决索赔、偿付做法和不良贷款减刑纠纷的更多信息。

根据当地市场状况、平均贷款金额、平均承保百分比、拖欠和提交索赔之间的时间长短，以及我们对支付索赔的贷款的减损努力等各种因素，支付的基本平均索赔可能会因时期而有很大差异。

下表列出了前5个司法管辖区2022年9月30日、2021年12月31日和2021年9月30日拖欠贷款的主要平均RIF(基于2022年9月30日的拖欠库存)。
初级平均RIF-拖欠贷款
2022年9月30日2021年12月31日2021年9月30日
佛罗里达州$57,393 $56,227 $57,029 
德克萨斯州52,111 51,037 52,220 
伊利诺伊州41,160 40,798 40,947 
宾夕法尼亚州40,723 39,523 40,766 
纽约75,236 74,836 75,473 
所有其他司法管辖区50,606 51,652 52,454 
所有司法管辖区$51,403 $51,887 $52,744 

截至2022年9月30日、2021年12月31日和2021年9月30日，所有贷款的基本平均RIF分别为63,951美元、59,518美元和57,867美元。


MGIC投资公司-2022年第三季度|52


损失准备金
截至2022年9月30日，我们的主要违约率库存为25,878笔贷款，比2021年12月31日减少了22.3%，比2021年9月30日减少了30.8%。一般来说，违约贷款的预期付款失误较多，更有可能导致索赔。与2021年12月31日和2021年9月30日相比，截至2022年9月30日，与2021年12月31日和2021年9月30日相比，错过预期付款12次或更多的库存拖欠数量有所减少。减少的主要原因是固化活性高于预期。(请参阅附注11--“损失准备金，” table 11.4.)

2022年9月30日、2021年12月31日和2021年9月30日的总储备见下表。
总储备
2022年9月30日2021年12月31日2021年9月30日
主要：
直接案件损失准备金(单位：百万)$540 $795 $840 
直接IBNR和LAE储量59 82 86 
初级直接损失准备金总额$599 $877 $926 
结束拖欠库存25,878 33,290 37,379 
贷款拖欠率(拖欠率)2.17 %2.84 %3.20 %
平均每次拖欠的主要损失准备金总额$23,128 $26,156 $24,597 
主要索赔已收库存包括在期末拖欠库存中244 211 154 
游泳池(1):
   
直接损失准备金(百万)：  
设有总损失限额$3 $4 $5 
无总损失限额1 2 2 
池直接损失准备金合计$4 $6 $7 
结束默认库存：   
设有总损失限额287 313 344 
无总损失限额122 185 195 
期末拖欠库存合计409 498 539 
包括在期末拖欠库存中的池索赔已收库存4 1 6 
其他总储备 (2)(单位：百万)
$— $1 $— 
(1)由于我们的许多联营保单包括总损失限额和/或免赔额，我们不会披露我们联营业务每次拖欠的平均直接准备金。
(2)其他总准备金包括不包括在我们的主要或集合损失准备金内的直接准备金和假设准备金。


MGIC投资公司-2022年第三季度|53

下表列出了前15个司法管辖区在2022年9月30日、2021年12月31日和2021年9月30日的主要违约率库存(基于2022年9月30日的违约率库存)。
按司法管辖区分列的主要违约率清单
2022年9月30日2021年12月31日2021年9月30日
佛罗里达*2,013 2,948 3,401 
德克萨斯州1,911 2,572 2,964 
伊利诺伊州*1,708 2,082 2,370 
宾夕法尼亚州*1,500 1,672 1,768 
纽约*1,421 1,674 1,808 
加利福尼亚1,340 1,852 2,218 
俄亥俄州*1,227 1,458 1,657 
密西根999 1,144 1,221 
佐治亚州958 1,272 1,439 
新泽西州*835 1,169 1,325 
北卡罗来纳州764 987 1,090 
马里兰州715 929 1,053 
维吉尼亚591 766 871 
印第安纳州574 736 783 
明尼苏达州574 725 840 
所有其他司法管辖区8,748 11,304 12,571 
总计25,878 33,290 37,379 
注：在上表中，星号表示主要使用司法止赎程序的司法管辖区，这通常会增加完成止赎所需的时间.


下表显示了按保单年度分列的2022年9月30日、2021年12月31日和2021年9月30日的主要违约率库存。
按保单年度列出的主要拖欠率清单
2022年9月30日2021年12月31日2021年9月30日
保单年份：
2004年及之前版本2,486 2,829 2,915 
2004年和之前的%10 %8 %8 %
20051,456 1,703 1,792 
20062,427 2,928 3,148 
20073,860 4,973 5,437 
2008890 1,278 1,477 
2005 - 2008 %33 %33 %32 %
200952 84 97 
201043 56 67 
201152 79 96 
201281 143 188 
2013270 441 551 
2014668 1,055 1,231 
2015957 1,542 1,817 
2009 - 2015 %8 %10 %11 %
20161,308 2,004 2,468 
20171,781 2,949 3,656 
20182,106 3,412 4,197 
20191,893 3,340 4,165 
20202,498 3,308 3,465 
20212,688 1,166 612 
2022362 — — 
2016年及以后的百分比49 %49 %49 %
总计25,878 33,290 37,379 

在我们的主要业务中，索赔频率最高的年份通常是贷款发放后的第三年和第四年。然而，索赔频率的模式可能会受到许多因素的影响，包括持续性和不断恶化的经济状况。不断恶化的经济状况，包括房价的下降，可能会导致申领人数在经历了一段时间的下降后增加。 截至2022年9月30日，我们78%的初级RIF是在2019年12月31日之后撰写的，84%的初级RIF是在2018年12月31日之后撰写的，87%的初级RIF是在2017年12月31日之后撰写的。我们预计，未来几个季度的拖欠库存将增加，主要是由于投资组合的调味。


MGIC投资公司-2022年第三季度|54


承保及其他费用(净额)
承保和其他费用包括员工薪酬成本、专业和咨询服务费、折旧和维护费用以及保费税等项目，并在扣除割让佣金后报告。

截至2022年9月30日的三个月和九个月的承保和其他费用净额分别为5850万美元和1.667亿美元，而去年同期分别为5390万美元和1.558亿美元。在截至2022年9月30日的三个月和九个月期间，与上年同期相比，承保和其他费用净额增加，这主要是由于与我们在技术、数据和分析基础设施方面的投资相关的费用增加，但专业和咨询服务费用的下降抵消了这一增长。
截至9月30日的三个月，截至9月30日的9个月，
2022202120222021
承保费用比率24.6 %21.9 %23.3 %21.3 %
承保费用比率是指我们的综合保险业务(不包括我们的非保险子公司的承保和运营费用)的承保和运营费用、DAC的净额和摊销与承保净保费的比率，以百分比表示。截至2022年9月30日的三个月和九个月的承保费用比率较上年同期上升，主要是由于承保费用增加和净保费略有下降。

债务清偿损失
在2022年第三季度，债务清偿亏损1,160万美元，反映了回购我们9%债券本金1,400万美元的亏损480万美元，以及以高于账面价值的成本赎回2023年优先票据的亏损680万美元。

在2022年前9个月，债务清偿亏损4,010万美元，反映了回购我们9%债券本金总额88.9美元的亏损3,200万美元，以超过账面价值的成本赎回2023年优先票据的亏损680万美元，以及偿还我们的FHLB预付款130万美元的预付款费用。
所得税拨备和实际税率
所得税拨备和有效税率
截至9月30日的三个月，截至9月30日的9个月，
(除利率外，以百万为单位)2022202120222021
税前收入$314.3 $199.7 $849.6 $583.2 
所得税拨备$64.6 $41.8 $175.7 $122.2 
实际税率20.6 %20.9 %20.7 %21.0 %

我们截至2022年9月30日和2021年9月30日的三个月和九个月的有效税率接近21%的法定税率。







MGIC投资公司-2022年第三季度|55

资产负债表回顾
以下各节主要集中介绍自2021年12月31日以来综合资产负债表的主要发展情况。

合并资产负债表--资产
(单位：千)2022年9月30日2021年12月31日更改百分比
投资$5,415,717 $6,606,749 (18)
现金和现金等价物249,758 304,958 (18)
应收保费57,654 56,540 2 
根据损失准备金可收回的再保险46,384 66,905 (31)
递延所得税，净额122,228 — 不适用
其他资产262,375 289,856 (9)
总资产$6,154,116 $7,325,008 (16)

投资-截至2022年9月30日，我们的投资从截至2021年12月31日的66亿美元减少到54亿美元。减少的主要原因是我们的投资组合的公允价值因现行市场利率的上升而减少，以及我们的投资组合用于减少未偿债务。

截至2022年9月30日和2021年12月31日，我们投资组合的平均存续期和投资收益率如下表所示。
投资组合持续期与内含投资收益率
2022年9月30日
2021年12月31日
持续时间(年)4.44.5
税前收益率(1)
2.9%2.5%
税后收益(1)
2.3%2.1%
(1)内含投资收益率是以最差收益率为基础计算的。

下表显示了截至2022年9月30日和2021年12月31日我们固定收益投资的安全评级。
固定收益证券评级
安全评级(1)
期间AAA级AA型ABBB
2022年9月30日19%27%34%20%
2021年12月31日18%26%36%20%
(1)评级由穆迪、标准普尔和惠誉评级中的一家或多家提供。如果有三个评级，则使用中等评级；如果有两个FICO分数，则使用两个分数中较低的一个；如果只有一个FICO分数，则使用该分数。

现金及现金等价物(包括限制性)-我们的现金和现金等价物余额从2021年12月31日的3.05亿美元减少到2022年9月30日的2.5亿美元，因为经营活动产生的净现金被投资和融资活动中使用的现金所抵消。


所得税-截至2022年9月30日和2021年12月31日，我们目前的所得税负债分别为640万美元和330万美元，并作为其他负债的一个组成部分计入我们的综合资产负债表。截至2022年9月30日，我们的递延税项资产为1.222亿美元。截至2021年12月31日，我们的递延所得税负债为3940万美元，并作为其他负债的组成部分计入我们的综合资产负债表。我们递延所得税资产和负债的变化主要是由于2022年前九个月投资组合产生的未实现亏损的税收影响。截至2022年9月30日和2021年12月31日，我们分别拥有5.957亿美元和4.263亿美元的税收和亏损债券。

综合资产负债表--负债和权益
(单位：千)2022年9月30日2021年12月31日更改百分比
损失准备金$603,370 $883,522 (32)
未赚取的保费207,935 241,690 (14)
长期债务662,653 1,146,712 (42)
其他负债140,097 191,702 (27)
总负债$1,614,055 $2,463,626 (34)
普通股371,353 371,353 — 
实收资本1,792,043 1,794,906 — 
库存股(970,870)(675,265)44 
累计其他综合收益(亏损)，税后净额(495,525)119,697 (514)
留存收益3,843,060 3,250,691 18 
股东权益$4,540,061 $4,861,382 (7)

损失准备金和根据损失准备金可收回的再保险 -我们的损失准备金包括对(1)拖欠库存中的贷款(称为案例准备金)、(2)IBNR拖欠和(3)LAE的损失和结算费用的估计。我们的总准备金是通过对损失准备金进行再保险而减少的，以计算净准备金余额。截至2022年9月30日，损失准备金从截至2021年12月31日的8.84亿美元下降了32%，至6.03亿美元。截至2022年9月30日和2021年12月31日，再保险损失准备金可追回金额分别为4600万美元和6700万美元。损失准备金的减少主要是由于以前收到的拖欠通知的3.275亿美元得到了有利的发展，但被新的拖欠通知建立的损失准备金部分抵消了。

长期债务--截至2022年9月30日，我们的长期债务从截至2021年12月31日的11.467亿美元减少到6.627亿美元。2022年，我们回购了9%债券的本金总额8890万美元，偿还了FHLB预付款1.55亿美元的未偿还余额，并赎回了2023年到期的5.75%优先债券的2.423亿美元未偿还本金总额。

股东权益-股东权益的减少意味着我们投资组合的公允价值、我们普通股的回购和支付的股息的减少，但部分被2022年前9个月的净收益所抵消。

MGIC投资公司-2022年第三季度|56

流动性与资本资源

合并现金流分析
我们有三种主要类型的现金流：(1)运营现金流，主要包括我们的保险业务产生的现金和我们投资组合的收入，减去为索赔、利息支出和运营费用支付的金额，(2)与购买、出售和到期投资以及购买财产和设备有关的投资现金流，以及(3)从影响我们资本结构的活动中获得的融资现金流，例如未偿还债务和股票的变化，以及股息支付。下表汇总了我们的经营、投资和融资活动的综合现金流：
合并现金流量汇总表
截至9月30日的9个月，
(单位：千)20222021
提供的现金总额(用于)：
经营活动$483,793 $512,410 
投资活动380,962 (398,173)
融资活动(919,955)(225,005)
增加(减少)现金及现金等价物和限制性现金及现金等价物$(55,200)$(110,768)
与2021年同期相比，截至2022年9月30日的9个月，经营活动提供的净现金减少，这主要是由于支付的所得税增加，支付的承保和运营费用增加，投资收入减少，已实现亏损增加，以及收到的保费减少。这部分被已支付损失的减少和已支付损失可收回的再保险所抵销。

我们还有总计约2500万美元的购买义务，其中主要包括与我们在正常业务过程中继续投资于我们的信息技术基础设施有关的合同。这些义务中的大部分是根据合同规定的，这些合同赋予我们提前通知取消合同的权利。在接下来的12个月里，我们预计将为我们的购买义务支付大约2140万美元。

在截至2022年9月30日的9个月中，投资活动提供的现金净额主要反映了这一期间固定收益证券和股票证券的销售和到期日超过购买量的情况，因为收益用于融资活动。在截至2021年9月30日的9个月中，投资活动中使用的现金净额主要反映了在此期间购买的固定收益和股本证券超过了同期的固定收益和股本证券的销售和到期日，因为来自运营的现金可用于额外投资。

在截至2022年9月30日的9个月中，用于融资活动的现金净额主要反映了回购我们的普通股、偿还我们5.75%的票据和我们的FHLB预付款、回购我们9%的部分债券和向股东分红。截至2021年9月30日的9个月，融资活动中使用的净现金主要反映了股票回购和向股东支付的股息。
大写
债务控股公司
截至2022年9月30日，我们控股公司的债务本金总额为7亿美元，其中包括5.25%的债券和9%的债券。在2022年的前9个月，我们回购了我们9%债券的本金总额8890万美元，导致我们潜在的稀释股份减少了约680万股。我们还赎回了2023年到期的5.75%债券的2.423亿美元未偿还本金总额。

流动性分析-控股公司
截至2022年9月30日，我们在控股公司拥有约3.52亿美元的现金和投资。这些资源主要用于支付我们的债务利息支出、支付债务到期日、回购股票、回购债务、向股东支付股息以及清偿公司间债务。在持有这些资产的同时，我们产生的投资收入可以抵消一部分现金需求。MGIC的股息支付是控股公司现金流入的主要来源，其支付受到保险监管的限制。看见附注14-“法定资料”有关MGIC股息限制的更多信息，请参见我们的合并财务报表。MGIC的股息支付也受到我们对PMIER可用资产的适当水平的看法的影响，以维持超过最低要求的资产。控股公司流动性的其他来源包括在公开市场筹集资金。在公开市场筹集资金的能力取决于当时的市场状况、投资者对将要发行的证券的需求以及我们被认为的信誉。

2022年前9个月，我们向股东支付了8150万美元的股息。2022年10月27日，我们的董事会宣布向2022年11月10日登记在册的股东派发季度现金股息，每股0.10美元，2022年11月23日支付。

2022年前9个月，截至2022年9月30日，我们控股公司的现金和投资减少了3.11亿美元，降至3.52亿美元。截至2022年9月30日，我们控股公司投资组合的未实现净亏损约为1560万美元，该投资组合的修改后存续期约为1.6年。



MGIC投资公司-2022年第三季度|57


大笔现金和投资我们控股公司的资金流入前九个月：
•收到了4.0亿美元的股息，
•9,380万美元的公司间税收收入，以及
•610万美元的投资收入。

可观的现金外流 在我们的控股公司前九个月：
•净股票回购交易3.031亿美元，
•债券赎回金额为2.484亿元，利率为5.75%
•9%债券回购中的1.209亿美元，
•向股东支付8130万美元的现金股息，以及
•我们5.75%的债券、5.25%的债券和9%的债券的利息支付了5200万美元。

在截至2022年9月30日的9个月中，MGIC向我们的控股公司支付了4亿美元的现金股息。未来MGIC向控股公司支付的股息将与董事会协商，并在考虑对我们业务的任何最新估计后决定。我们要求威斯康星州保监局在MGIC向控股公司支付股息之前不要反对。2022年11月，MGIC向我们的控股公司支付了4亿美元的股息。

在2022年的前9个月，我们用控股公司3.062亿美元的现金回购了2170万股普通股。截至2022年9月30日，根据董事会于2021年10月批准的股票回购计划，我们有权在2023年底之前回购1.938亿美元的普通股。2022年10月，根据剩余的授权，我们额外回购了价值260万美元的股票，总价值为3320万美元。

在截至2022年9月30日的9个月内，我们以1.209亿美元的购买价外加应计利息回购了9%债券的本金总额8890万美元。我们亦赎回了5.75厘债券的未偿还本金余额，购买价为2.484亿元，另加应计利息。

未来12个月后的预定债务到期日包括2028年5.25%债券中的6.5亿美元和2063年9%债券中的2130万美元。在一定的限制和约束下，9%债券的持有者可以根据其发行条款将其票据转换为我们的普通股，在这种情况下，我们的相应义务将被取消。

在接下来的12个月中，对控股公司资源的主要需求将是支付5.25%债券和9%债券的利息，约3600万美元，以及向股东分红。我们相信我们的控股公司有足够的流动资金来源来履行其在可预见的未来的付款义务。

我们也可以使用额外的控股公司现金回购额外的股份或回购我们的未偿债务。这种回购可以是实质性的，可以是现金(通过债务融资)和/或其他证券的交换，也可以是公开市场购买(包括通过10b5-1计划)，私下谈判。
收购或其他交易。看见《概览--资本》就我们的股票回购计划进行讨论。

有关我们9%债券的转换条款和我们的债务条款的更多信息，请参阅我们截至2021年12月31日的年度报告Form 10-K中的综合财务报表的附注7-“债务”，包括我们推迟9%债券利息的选择权。本公司于年报10-K表格内附注7-“债务”对本公司综合财务报表的描述完全受附注及债权证的条款所规限。

子公司的债务
MGIC是FHLB的成员，FHLB通过担保贷款安排为MGIC提供额外的流动性来源。于2022年第一季度，我们以1.563亿美元的预付款价格预付了FHLB预付款1.55亿美元的未偿还本金余额，预付费用为130万美元。

资本充足率
PMIER
截至2022年9月30日，MGIC在PMIER下的可用资产总额约为59亿美元，比其最低要求资产多出约26亿美元；MGIC符合PMIER的要求，有资格为交付给GSE或由GSE购买的贷款提供保险。截至2022年9月30日，我们的再保险交易在PMIER下提供了总计约25亿美元的资本信贷。参考附注4-“再保险”有关我们的再保险交易的更多信息，请参见我们的合并财务报表。

PMIER通常要求我们持有的拖欠贷款的最低要求资产明显多于履行贷款的最低要求资产，并且随着拖欠贷款未达到预期的付款数量的增加，要求我们持有的最低要求资产也会增加。

参考“概述-资本-GSE”我们的风险因素“我们可能无法继续满足GSE的私人抵押贷款保险人的资格要求，如果我们被要求保持更多的资本以保持我们的资格，我们的回报可能会下降”，以供进一步讨论PMIER。

风险资本比
包括我们所在的威斯康星州在内的16个司法管辖区的保险法要求抵押贷款保险公司保持相对于其RIF(或类似措施)的最低法定资本数额，以便该抵押贷款保险公司继续承保新业务。虽然不同司法管辖区的要求有所不同，但最常见的国家资本要求允许的最高风险资本比率为25：1。

我们在独立的公司法定基础上以及在合并保险业务的基础上计算我们的风险资本比率。风险资本比率是我们的净RIF除以投保人的头寸。我们的净RIF包括有效的主要风险和集合风险，扣除再保险后，不包括目前违约的保单和已建立损失准备金的保单的风险。风险金额包括有合同总损失限额和没有这些限额的贷款池。MGIC的投保人头寸主要由法定的

MGIC投资公司-2022年第三季度|58

投保人的盈余(因法定净收益而增加，因法定净亏损和支付股息而减少)，加上法定或有准备金。法定或有准备金在法定资产负债表中作为负债列报。按揭保险公司须每年增加约为赚取保费的50%的应急储备金。这些捐款一般必须维持十年。然而，在监管机构批准下，抵押贷款保险公司在一个日历年度内发生的损失超过赚取保费的35%时，可以提前从应急准备金中提取。

下表列出了我们的风险资本比率计算方法：
风险到资本(MGIC)
(单位：百万，比率除外)2022年9月30日2021年12月31日
RIF网(1)
53,699 $50,298 
法定投保人盈余1,228 1,217 
法定或有准备金4,461 4,056 
法定投保人持仓$5,689 $5,273 
风险资本比9.4:19.5:1
(1)上表所示的RIF-Net是再保险和目前拖欠保单的风险敞口(截至2022年9月30日为14亿美元，2021年12月31日为18亿美元)，已为其设立损失准备金。

有关监管资本的其他信息，请参阅附注14-“法定资料”我们的合并财务报表以及题为“国家资本要求可能会阻止我们继续不间断地承保新保险”的风险因素。

财务实力评级
MGIC财务实力评级
评级机构额定值展望
穆迪投资者服务公司A3稳定
标准普尔评级服务BBB+稳定
上午最佳A-稳定

Mac财务实力评级
评级机构额定值展望
上午最佳A-稳定

有关MGIC评级重要性的更多信息，请参阅我们的风险因素，标题为“竞争或我们与客户关系的变化可能会减少我们的收入，降低我们的保费收益率和/或增加我们的损失。”


MGIC投资公司-2022年第三季度|59

前瞻性陈述和风险因素
一般信息：我们的业务、经营结果和财务状况可能会受到下面“风险因素的位置”中提到的风险因素的影响。这些风险因素是管理层讨论和分析的组成部分。

这些因素还可能导致实际结果与我们可能做出的前瞻性陈述中预期的结果大不相同。前瞻性陈述由与历史事实以外的事项有关的陈述组成。其中，包括“我们相信”、“预期”或“预期”等词汇或具有类似重要性的词汇的表述均为前瞻性表述。这些风险因素仅反映在本文件提交之日，可能会在不另行通知的情况下发生变化，因为公司无法预测与这一系列不断变化的事件有关的所有风险。我们不承担任何义务来更新我们可能做出的任何前瞻性陈述，即使这些陈述可能会受到前瞻性陈述之后发生的事件或情况的影响。因此，本文件的任何读者都不应依赖这些声明在本文件提交给证券交易委员会时以外的任何时间都是最新的。

虽然我们不时与安全分析师沟通，但向他们披露任何重要的非公开信息或其他机密信息是违反我们的政策的。因此，投资者不应假设我们同意任何分析师发布的任何声明或报告，无论声明或报告的内容如何，此类报告不是我们的责任。

风险因素的位置：风险因素载于截至2021年12月31日的Form 10-K年度报告第1A项，以及截至2022年3月31日和2022年6月30日的Form 10-Q季度报告第II部分第1 A项，以及本季度报告Form 10-Q第II部分第1A项。10-K表中的风险因素，加上这些10-Q表，并通过更新各种统计和其他信息，转载于本季度报告10-Q表的附件99。

项目3.关于市场风险的定量和定性披露
我们的投资组合本质上是固定收益投资组合，面临市场风险。市场风险的重要驱动因素是信用利差风险和利率风险。

信用利差风险是我们将因信用利差的不利变化而蒙受损失的风险。信用利差是指固定收益证券高于无风险利率(通常指美国国债收益率)的额外收益率，市场参与者要求这些收益率来补偿他们承担的信贷、流动性和/或提前还款风险。

我们通过我们的投资政策准则来管理信用风险，这些准则主要将我们的投资放在投资级证券上，并将我们的信用敞口限制在任何一种发行、发行人和工具类型上。指引及投资组合详情载于本公司截至2021年12月31日止年度年报10-K表格第1项的“业务-C部分，投资组合”。

利率风险是指我们将因利率相对于我们计息资产的特征的不利变化而蒙受损失的风险。

用于量化这种风险敞口的指标之一是修正持续期。修正久期衡量资产对利差变化的价格敏感度。截至2022年9月30日，我们固定收益投资组合的修正久期为4.4年，这意味着收益率曲线瞬时平行移动100个基点将导致我们固定收益投资组合的公允价值变化4.4%。如果收益率曲线上移，我们投资组合的公允价值将减少，而如果收益率曲线下移，公允价值将增加。看见附注7--“投资我们的综合财务报表要求围绕我们的投资组合进行额外的披露。

项目4.控制和程序
在首席执行官和首席财务官的参与下，我们的管理层已经评估了我们的披露控制和程序(如1934年证券交易法修订后的规则13a-15(E)所定义)，截至本季度报告Form 10-Q所涵盖的期间结束。根据这种评估，我们的首席执行官和首席财务官得出结论，这些控制和程序在这段时间结束时是有效的。我们对财务报告的内部控制在2022年第三季度没有发生重大影响或合理地很可能对我们的财务报告内部控制产生重大影响的变化。


MGIC投资公司-2022年第三季度|60

第二部分：其他信息

项目1.法律诉讼
在正常业务过程中产生的某些法律程序可能会不时对我们提起或待决。有关此类法律程序的信息，您应该查看附注5--“诉讼和或有事项”我们的综合财务报表和我们的风险因素，标题为“我们在未来面临法律诉讼的风险”。

项目1.风险因素
除以下描述和陈述的变化外，我们的风险因素与公司在截至2021年12月31日的Form 10-K年度报告中披露的风险因素以及我们截至2022年3月31日、2022年6月30日和2022年9月30日的Form 10-Q季度报告第II部分第I A项所补充的风险因素没有实质性变化。10-K表中的风险因素，加上10-Q表和10-Q表，并通过更新各种统计和其他信息，在本10-Q表季度报告的附件99中完整再现。
与全球事件相关的风险因素
新冠肺炎疫情可能会对我们未来的财务业绩、业务、流动性和/或财务状况产生实质性影响。
新冠肺炎疫情对我们2020年的财务业绩产生了实质性影响。虽然新冠肺炎对我们业务的初步影响已经缓和，但新冠肺炎可能在多大程度上对我们未来的财务业绩、业务、流动性和/或财务状况产生实质性影响仍是不确定和无法预测的。未来影响的大小可能受到各种因素的影响，包括美国疫情的持续时间和严重程度、减少新冠肺炎传播的努力、失业率水平、政府采取的举措和房利美和房地美(下称“GSE”)的行动(包括抵押贷款容忍和修改计划)，以及新冠肺炎对经济的整体影响。

新冠肺炎疫情可能会以各种方式影响我们的业务，包括以下几个方面，这些风险因素将在其余部分进行更详细的描述：
•如果拖欠贷款的情况增加，我们的损失就会增加。我们在收到逾期两次或以上付款的贷款的拖欠通知，以及我们估计在会计期间结束前拖欠但尚未收到拖欠通知的贷款(包括在“IBNR”中)时，建立保险损失准备金。此外，我们对最终将收到索赔的拖欠数量以及每笔索赔的金额或严重性的估计可能会增加。
•根据政府一般企业的私人按揭保险人资格规定(“PMIER”)，我们可能需要持有更多资本，这些规定一般要求为拖欠贷款持有的资本多于为履行贷款而持有的资本，并随着拖欠贷款未能达到预期的付款数目增加而要求持有更多资本。
•如果拖欠的数量增加，随着时间的推移，我们必须支付的索赔数量通常也会增加。
•我们进入再保险和资本市场的机会可能会受到限制，我们能够进入这些市场的条款可能会受到负面影响。
与抵押保险业相关的风险因素及其监管
国内经济的低迷或房价的下跌可能会导致更多的房主违约，我们的损失也会增加，我们的回报也会相应减少。
损失是由于降低借款人支付抵押贷款的能力或意愿的事件造成的，例如失业、健康问题、家庭状况的变化以及导致借款人抵押贷款余额超过房屋净值的房价下跌。经济状况恶化，包括失业率上升，通常会增加借款人没有足够收入偿还抵押贷款的可能性，也可能对房价产生不利影响。
高失业率可能导致贷款拖欠和保险索赔增加；然而，考虑到当前市场环境的不确定性，包括新冠肺炎大流行、俄乌战争等全球事件以及经济衰退的可能性，失业率很难预测。自2021年初以来，通货膨胀率大幅上升。更高的通货膨胀率对贷款违约率的影响尚不清楚。
经季节性调整的联邦住房金融局(FHFA)仅限购买的美国房价指数基于抵押贷款已被房利美或房地美购买或证券化的单户房产，该指数显示，2022年8月全国房价下跌，环比下降0.7%。12个月的房价变动仍处于历史高位，但增速正在放缓：2022年前8个月上涨6.6%，2022年前5个月上涨8.0%，2021年、2020年和2019年分别上涨17.9%、11.7%和5.9%。全国平均房价收入比超过了历史平均水平，部分原因是最近房价的上涨超过了收入的增长。可负担性问题和近几个月利率的大幅上升给房价带来了下行压力。最近的第三方预测预测，房价将进一步下跌。即使在经济状况因房屋需求下降而恶化的情况下，这一下降也可能发生，而这可能是由于买家对未来升值潜力的看法发生变化、由于更严格的承保标准、更高的利率、抵押贷款利息扣税的变化、组建家庭的速度下降或其他因素而导致的对抵押贷款信贷的限制和成本。

MGIC投资公司-2022年第三季度|61

再保险可能并不总是可用的，或者它的成本可能会增加。
我们有QSR和XOL再保险交易，为截至2022年9月30日有效的94%的风险提供不同金额的保险。有关我们的再保险交易承保范围的更多信息，请参阅我们的季度报告Form 10-Q中的第1部分，附注4-“再保险”和第1部分，第2项，“业务综合结果-再保险交易”。再保险交易减少了与压力情景相关的尾部风险。因此，它们减少了我们为支持风险而必须持有的资本，并使我们能够从业务中获得比没有它们时更高的回报。然而，再保险可能并不总是向我们提供或按类似条款提供，再保险交易使我们面临交易对手信用风险，GSE可能会改变他们根据PMIERs对根据我们的再保险交易让出的风险所允许的信用。我们的大部分XOL交易是在资本市场交易中与发行与再保险承保范围挂钩的票据的特殊目的保险公司(“保险挂钩票据”或“ILN”)达成的。我们获得再保险的渠道可能会中断，我们能够获得再保险的条款可能不像过去那样有吸引力，原因是利率上升、通胀加剧、俄罗斯-乌克兰战争等全球事件以及其他因素引发的波动。2022年，通过ILN市场执行Xol再保险的交易更加具有挑战性，定价增加，交易规模缩小，抵押贷款保险公司执行的交易通常较少。如果我们不能为我们的保险获得再保险，, 支持我们所写的保险所需的资本不会如上所述减少，如果我们的保险费率没有增加，我们的回报可能会减少。保险费率的提高可能会导致净额货损的减少。
国家资本要求可能会阻止我们继续在不间断的基础上承保新保险。
包括MGIC总部所在地威斯康星州在内的16个司法管辖区的保险法要求抵押贷款保险公司保持相对于其有效风险的最低法定资本金(或类似措施)，以使该抵押贷款保险公司继续承保新业务。我们将这些要求称为“国家资本金要求”。虽然不同司法管辖区的国家资本要求不同，但最常见的国家资本要求允许的最大风险资本比率为25：1。如果(I)资本减少的百分比超过保险风险的下降百分比，或(Ii)资本增加的百分比小于保险风险的百分比增加，则风险资本比率将增加。威斯康星州不使用风险与资本比率的衡量标准来监管资本，而是要求最低投保人头寸(MPP)。MGIC的“投保人头寸”包括其净值或盈余，以及或有准备金。
截至2022年9月30日，MGIC的风险与资本比率为9.4：1，低于具有国家资本金要求的司法管辖区允许的最高比率，其投保人头寸比所需的MPP 20亿美元高出37亿美元。我们的风险与资本比率和MPP反映了在我们的配额下放弃的风险、份额再保险和与非关联再保险公司在ILN市场和传统再保险市场进行的超额损失交易的全部信用。.根据下文讨论的修订后的国家资本金要求，MGIC可能不会被允许对此类交易下放弃的风险给予全额信用。如果不允许MGIC在国家资本项下获得商定的信贷水平
要求，MGIC可以终止再保险交易，而不会受到惩罚。
NAIC此前宣布计划修订其抵押贷款保证保险范本法案中规定的国家资本要求。2019年12月，一个由州监管机构组成的工作组发布了修订后的《抵押贷款保证保险范本法案》和基于风险的资本框架的曝光稿，以建立对抵押贷款保险商的资本要求，尽管框架并未完全解决某些项目，包括让渡风险的处理和最低资本下限。2022年10月，NAIC工作组发布了修订后的抵押保证保险示范法案暴露草案，其中不包括对现有示范法案的资本金要求的修改。
虽然MGIC目前符合威斯康星州和所有其他司法管辖区的州资本金要求，但如果MGIC未能满足威斯康星州的州资本金要求，则可以阻止其未来在所有司法管辖区承销新业务，或者如果MGIC未能满足该司法管辖区的州资本金要求，并且在每种情况下，如果MGIC没有获得此类要求的豁免，则可以阻止其在该司法管辖区承销新业务。一个或多个司法管辖区的监管行动，包括那些没有明确的国家资本要求的司法管辖区，可能会阻止MGIC继续在这些司法管辖区承保新保险。如果我们无法在特定司法管辖区承保业务，贷款人可能不愿在任何地方向我们购买保险。此外，贷款人对我们的保险业务未来满足国家资本金要求或PMIER的能力的评估可能会影响其向我们购买保险的意愿。在这方面，请参阅我们的风险因素竞争或我们与客户关系的变化可能会减少我们的收入，减少我们的保费收益和/或增加我们的损失。“MGIC未来可能无法满足国家资本金要求或PMIER，并不一定意味着MGIC缺乏足够的资源来支付其保险责任的索赔。你应该阅读这些风险因素的其余部分，以了解可能对MGIC遵守国家资本金要求及其索赔支付资源产生负面影响的事项。



MGIC投资公司-2022年第三季度|62

与我们业务有关的一般风险因素
我们面临着法律诉讼的风险。
在支付保险索赔之前，我们通常会检查贷款和服务档案，以确定索赔金额的适当性。在审查文件时，我们可能会确定我们有权撤销承保范围或拒绝对贷款的索赔(两者在本文中均称为“撤销”)。此外，我们的保险单一般规定，如果服务机构没有履行我们保险单下的义务，我们可以减少索赔(这种减少被称为“削减”)。近年来，收到的索赔中只有很小一部分通过撤销得到了解决。在2022年前三个季度和2021年，削减分别使我们支付的平均索赔减少了约7.7%和3.9%。与新冠肺炎相关的止赎暂停和忍耐计划减少了我们从2020年第二季度开始的索赔支付活动。一旦止赎活动恢复到更典型的水平，很难预测削减的水平。我们的损失准备金方法结合了我们对未来撤销、削减以及撤销和削减的估计。由于诉讼、和解或其他因素的结果，最终实际撤销、削减和逆转比率与我们的估计之间的差异可能会对我们的损失产生重大影响。
当被保险人对我们撤销承保范围或限制索赔的权利提出异议时，我们通常会进行讨论，试图解决纠纷。如果我们不能达成和解，争端的结果最终可能会通过法律程序来决定。根据ASC 450-20，在与和解讨论或法律程序相关的损失成为可能并且可以合理估计之前，我们认为我们的索赔付款或撤销已出于财务报告目的而得到解决，不会产生估计损失。当我们确定损失是可能的并且可以合理估计时，我们记录我们对可能损失的最佳估计。在这些情况下，在和解谈判或法律程序结束之前(包括收到任何必要的GSE批准)，我们可能会记录额外的损失。
我们在一起诉讼中被列为第三方被告，诉讼涉及根据《房主保护法》退还抵押贷款保险费。我们正在监测涉及类似问题的诉讼，在这些诉讼中，我们没有被列为被告。我们目前无法评估任何此类诉讼的潜在影响。此外，在正常的业务过程中，我们不时会涉及其他纠纷和法律程序。我们认为，根据目前已知的事实，这些普通课程纠纷的最终解决和法律程序不会对我们的财务状况或经营业绩产生实质性的不利影响。
我们承保的业务组合会影响我们在PMIER下的最低要求资产、我们的保费收益率和发生亏损的可能性。
PMIER规定的最低要求资产在一定程度上取决于我们承保的贷款的直接有效风险和风险状况，考虑到LTV比率、信用评分、年限、可负担得起的住房再融资计划(HARP)状态和拖欠情况；以及贷款是否根据贷款人支付的抵押贷款保险单或其他不会自动终止的保单投保，这与《房屋所有者保护法》对借款人支付的抵押贷款保险的要求一致。因此，如果我们的直接有效风险通过NIW的增加而增加，或者如果我们的业务组合改变为包括LTV比率较高或FICO评分较低的贷款，例如，在其他条件不变的情况下，我们将被要求持有更多可用资产，以保持GSE资格。
2022年前三季度和2021年全年，我们的净资产在所有单一保单中的比例分别为4.4%和7.4%，从2022年的4.4%到2017年的19.0%不等。根据单一保单的实际保期及其相对于每月保单的保费比率，单一保单在其生命周期内产生的保费可能比每月保单产生的保费多或少。
正如我们的风险因素中所讨论的，标题为再保险可能并不总是可用的，或者它的成本可能会增加。我们有各种QSR交易。虽然交易减少了我们的保费，但它们对我们整体业绩的影响较小，因为交易中转让的损失减少了我们所发生的损失，我们获得的转让佣金减少了我们的承保费用。QSR交易对税前收入各个组成部分的影响将因时期而异，具体取决于所发生的让渡亏损水平。我们也有各种XOL再保险交易，根据这些交易，我们可以放弃保费。根据XOL再保险交易，就各自的再保险承保期而言，吾等保留第一层合计损失，而再保险人则提供第二层承保，最高可达未偿还的再保险承保金额。
除了再保险对我们保费的影响外，我们预计保费收益率会下降，因为我们有效的保险中有越来越多的比例来自最近几年的保费费率一直在下降的趋势。
对于2012年年中开始投保的新保险，我们取消保险范围的能力变得更加有限，对于根据我们修订后的主保单(于2020年3月1日生效)投保的新保险，我们的能力变得更加有限。这些限制可能会导致支付比我们以前的主保单更高的损失。此外，由于我们与新冠肺炎疫情相关的通融，我们的撤销权暂时变得更加有限。在某些情况下，我们放弃了撤销权，在这些情况下，未能付款与新冠肺炎大流行相关的忍耐有关。
我们会不时地根据市场情况改变我们承保的贷款类型。我们还可能改变我们的承保准则，包括同意来自GSE自动承保系统的某些批准建议。我们在逐笔贷款的基础上和某些客户计划的承保要求上也有例外。我们的承保要求可在我们的网站上获得，网址为http://www.mgic.com/underwriting/index.html.

MGIC投资公司-2022年第三季度|63


即使在房价稳定或上涨的情况下，具有某些特征的抵押贷款也有更高的索赔概率。截至2022年9月30日，在我们有效的主要风险中，具有这些特征的抵押贷款包括LTV比率大于95%(15.1%)的抵押贷款、借款人FICO得分低于680分的抵押贷款(7.2%)、FICO得分在620-679之间的抵押贷款(6.3%)、承保有限的抵押贷款，包括有限的借款人文件(0.8%)，以及借款人DTI比率大于45%(或在没有比率的情况下)(15.2%)的抵押贷款，每个属性都是在贷款发起时确定的。截至2022年9月30日，具有上述属性之一以上的贷款占我们有效主要风险的4.4%，在2022年前三个季度占我们净资产的3.4%，在2021年前三个季度不到我们净资产的1%。当房价上涨、利率上升和/或来自购买交易的净资产净值百分比增加时，我们对LTV比率和DTI比率较高的抵押贷款的净资产净值可能会增加。按揭成数高于95%的按揭贷款的按揭贷款净值由2021年前三季的11%上升至2022年前三季的13%，而DTI比率高于45%的按揭贷款的按揭贷款净额由2021年前三季的13%上升至2022年前三季的21%。

我们不时地改变我们用来承保贷款的流程。例如：我们依赖贷款人提供给我们的信息，这些信息是从GSE的某些自动评估和收入验证工具获得的，这些工具可能会产生与使用不同方法确定的结果不同的结果；我们接受GSE对某些再融资贷款的评估豁免，这些贷款的数量从2020年开始大幅增加；我们接受GSE评估的灵活性，允许在某些交易中的物业估值基于不涉及物业现场或内部检查的评估。我们对自动化GSE评估和收入验证工具、GSE评估豁免和GSE评估灵活性的接受可能会影响我们的定价和风险评估。我们还继续进一步自动化我们的承保流程，我们的自动化流程可能会导致我们为贷款提供保险，否则我们不会在以前的流程下为这些贷款提供保险。
我们2022年前三个季度和2021年净资产的大约72%是根据委托承销计划发起的，根据该计划，贷款发起人有权代表我们为我们的抵押贷款保险承销贷款。对于通过委托承销计划发放的贷款，我们取决于发起人对我们的指导方针的遵守情况，并依赖发起人的陈述，即所投保的贷款满足承保指南、资格标准和其他要求。虽然我们已经建立了系统和流程来监控我们的承保准则的某些方面是否得到了发起人的遵守，但这些系统可能不能确保在发放贷款时严格遵守这些准则。
私营抵押贷款保险业广泛使用基于风险的定价系统(在我们题为竞争或我们与客户关系的变化可能会减少我们的收入，降低我们的保费收益率和/或增加我们的损失)使得将我们的保费费率与竞争对手提供的费率进行比较变得更加困难。我们可能不会意识到行业费率的变化，直到我们观察到我们的组合
新保险的比例发生了变化，因此我们的组合可能会有更大的波动。
如果州或联邦法规或法规的变化放宽了抵押贷款标准和/或要求，或者如果贷款人在抵押贷款发放较低的时期寻求替代业务，那么可能会有更多的抵押贷款以比当前更高的风险特征发起，例如FICO评分较低和DTI比率较高的贷款。FHFA新领导层的重点是增加借款人的住房拥有机会，这可能会产生这种影响。贷款人可能会向抵押贷款保险公司施压，要求它们为此类贷款提供保险，预计这些贷款的索赔率将会更高。尽管我们试图将这些较高的预期索赔率纳入我们的承保和定价模型，但不能保证即使在我们目前的承保要求下，赚取的保费和相关的投资收入也足以弥补实际支付的损失。



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项目2.未登记的股权证券销售和收益的使用

发行人购买股票证券
下表提供了我们在截至2022年9月30日的三个月内购买MGIC投资公司普通股的信息。
股份回购
期间开始期间结束购买的股份总数每股平均支付价格作为公开宣布的计划或计划的一部分购买的股票总数
根据这些计划可能尚未购买的股票的大约美元价值(1)
July 1, 2022July 31, 20222,097,934 $13.31 2,097,934 $250,204,754 
2022年8月1日2022年8月31日1,833,804 $14.75 1,833,804 $223,163,674 
2022年9月1日2022年9月30日2,131,690 $13.77 2,131,690 $193,815,512 
6,063,428 $13.90 6,063,428 

(1)2021年10月，我们的董事会批准了一项股票回购计划，根据该计划，截至2022年9月30日，我们可以在2023年底之前再回购1.94亿美元的普通股。回购可不时在公开市场上(包括通过10b5-1计划)或通过私下谈判的交易进行。回购计划可以暂停一段时间或随时中断。


项目6.展品
附随的展品索引通过引用的方式纳入本项目的这一部分，除下一句中另有说明外，该索引中列出的展品作为本表格10-Q的一部分进行归档。附件32未作为本10-Q表的一部分提交，但随附于本10-Q表。

(第II部第6项)

展品索引
展品编号展品说明表格证物提交日期
31.1
根据2002年萨班斯-奥克斯利法案第302条颁发的首席执行官证书†
31.2
根据2002年萨班斯-奥克斯利法案第302条颁发的首席财务官证书†
32
根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条颁发的首席执行官和首席财务官证书(如第二部分第6项所示，本展品未予存档)††
99
风险因素包括在截至2021年12月31日的Form 10-K年度报告第1A项，并由截至2022年3月31日、6月30日和9月30日的Form 10-Q季度报告第II部分第1A项补充，以及通过更新各种统计和其他信息†
101.INS内联XBRL实例文档
101.SCH内联XBRL分类扩展架构文档
101.CAL内联XBRL分类扩展计算链接库文档
101.DEF内联XBRL分类扩展定义Linkbase文档
101.LAB内联XBRL分类扩展标签Linkbase文档
101.PRE内联XBRL分类扩展演示文稿Linkbase文档
104封面交互数据文件(格式为内联XBRL，包含在附件101中)

*表示管理合同或补偿计划。
†在此提交了申请。
††随函提供。


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签名
根据1934年《证券交易法》的要求，注册人已于2022年11月2日正式授权下列签署人代表注册人签署本报告。


MGIC投资公司
 
/s/纳撒尼尔·H·科尔森
纳撒尼尔·H·科尔森
常务副秘书长总裁和
首席财务官
 
/s/Julie K.Sperber
朱莉·K·斯珀伯
总裁副主计长兼首席会计官

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