| 第二项。 |
管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析。
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以下讨论和分析应与我们的合并财务报表以及本10-Q表格季度报告“第一部分，第1项.合并财务报表”中的附注一并阅读。
本节讨论了截至2022年9月30日的本季度与上一季度相比的运营结果，以及截至2022年9月30日的9个月与截至2021年9月30日的9个月的比较。
一般信息
我们是一家公共住宅房地产金融公司，专注于在美国收购、投资和管理住宅抵押贷款资产。我们于2012年10月31日在马里兰州注册成立，在完成首次公开募股和同时私募后，我们
于2013年10月9日左右开始运营。我们的普通股、8.20%的A系列累计可赎回优先股(“A系列优先股”)和8.250%的B系列固定利率至浮动利率累计可赎回优先股(“B系列优先股”)分别以“CHMI”、“CHMI-PRA”和“CHMI-PRB”的代码在纽约证券交易所上市和交易。我们由我们的经理樱桃山抵押贷款管理有限公司进行外部管理，该公司是一家在美国证券交易委员会注册的投资顾问公司。
我们的主要目标是为我们的股东创造具有吸引力的当前收益率和长期风险调整后的总回报，主要通过股息分配，其次通过资本增值。我们试图通过有选择地构建和积极管理服务相关资产(定义见下文)和住宅抵押贷款支持证券(“RMBS”)的投资组合以及在市场条件下的其他现金流住宅抵押贷款资产来实现这一目标。
我们受制于房地产和与房地产相关的债务工具所涉及的风险。这些风险包括通常与总体经济环境变化、抵押贷款市场变化、税法变化、利率水平和融资可获得性相关的风险。
我们选择从截至2013年12月31日的短暂纳税年度开始，作为房地产投资信托基金(REIT)对美国联邦所得税征税。我们的运作是为了继续有资格作为房地产投资信托基金征税。我们的资产收购战略专注于收购多元化的住宅抵押贷款资产组合，以平衡我们经理在市场中观察到的风险和回报机会。Aurora已经或正在获得在全国范围内投资抵押贷款服务权(“MSR”)所需的许可证
，并且是房利美和房地美的经批准的销售商/服务商。
除了服务相关资产外，我们还投资于RMBS，主要是由30年、20年和15年期固定利率抵押贷款支持的RMBS，这些抵押贷款具有我们认为有利的提前还款和持续时间特征。我们的RMBS主要由代理RMBS组成，其本金和利息的支付由代理机构担保。过去，我们曾投资于由机构(“机构CMO”)担保的抵押抵押债券(“机构CMO”)，该机构由纯利息证券(“IO”)和非机构RMBS组成，未来可能会视市场状况和资金供应情况而这样做。我们通过杠杆率为我们的RMBS融资，杠杆率根据我们投资组合的特殊
特征、融资的可获得性和市场状况而不时变化。我们没有为我们的RMBS设定目标杠杆率。我们对RMBS的借款包括主回购协议下的短期借款。
在保持我们作为房地产投资信托基金的资格的前提下，我们利用衍生金融工具(或对冲工具)对冲我们从资产上赚取的利息与短期利率波动导致的借款成本之间的潜在利率错配风险。在利用杠杆和利率对冲时，我们的目标包括在适当的情况下，长期锁定我们资产收益率与融资成本之间的利差，以努力提高我们股东的回报。
我们还寻求以不要求我们根据《投资公司法》注册为投资公司的方式运营我们的业务。
自2020年1月1日起，本公司于2022年9月30日拥有97.9%股权的经营合伙企业将其几乎所有资产贡献给次级房地产投资信托基金，以换取次级房地产投资信托基金的所有普通股。由于这项出资，附属房地产投资信托基金为经营合伙企业的全资附属公司，而以前由经营合伙企业透过其附属公司进行的业务，现由附属房地产投资信托基金透过该等附属公司进行。附属房地产投资信托基金已选择由截至2020年12月31日的课税年度起，根据守则作为房地产投资信托基金课税。
本公司可不时发行及出售本公司普通股或优先股，包括A类优先股或B类优先股的额外股份。见“项目1.合并财务报表--附注6.普通股权益和每股收益--普通股和优先股”。
公司有一个普通股的市场发售计划(“普通股自动柜员机计划”，以及下面定义的首选A系列自动柜员机计划，“自动柜员机计划”)，根据该计划，公司可以通过一个或多个销售代理提供普通股，并不时以当时的价格出售最多5,000万美元的普通股，但受数量和其他法规限制的限制。截至2022年9月30日，普通股自动取款机计划下的余额约为120万美元。在截至2022年9月30日的三个月期间，公司根据普通股自动柜员机计划发行和出售了1,341,085股普通股。这些股票以加权平均价每股6.64美元出售，扣除费用前总收益约为890万美元，费用约为178,000美元。在截至2022年9月30日的9个月期间，公司根据普通股自动柜员机计划发行和出售了2,693,741股普通股。这些股票的加权平均价为每股7.04美元，扣除费用前的毛收入约为1,900万美元，费用约为379,000美元。于截至2021年12月31日止年度内，本公司根据普通股自动柜员机计划发行及售出1,148,398股普通股。这些股票以每股8.88美元的加权平均价出售，扣除费用前的毛收入约为1020万美元，费用约为20万美元。
该公司还有A系列优先股的市场发售计划(“A系列自动取款机优先股计划”)，根据该计划，公司可以通过一个或多个销售代理提供A系列优先股，并不时以当时的价格出售价值高达3,500万美元的A系列优先股，但受数量和其他监管限制的限制。在截至2022年9月30日的三个月和九个月期间以及截至2021年12月31日的年度内，本公司并无根据优先A系列自动柜员机计划发行及出售任何A系列优先股股份。
2019年9月，该公司启动了一项股份回购计划，允许回购总额高达1,000万美元的普通股。股票回购可不时通过
私下协商的交易或公开市场交易，根据交易法下的10b5-1和10b-18规则的交易计划，或通过此类方法的任何组合进行。股份回购的方式、价格、数量和时间受到多种因素的影响，包括市场状况和适用的美国证券交易委员会规则。股份回购计划不要求购买任何最低数量的股份，并且在符合美国证券交易委员会规则的情况下，可以
随时开始或暂停购买，而无需事先通知。在截至2022年9月30日的三个月和九个月期间以及截至2021年12月31日的年度内，公司没有根据回购计划回购任何普通股。
新冠肺炎对公司的影响
新冠肺炎疫情继续给政府政策制定者带来大量不确定性，并对美国经济产生相应影响。虽然经济在很大程度上已经重新开放，但高传染性变种病毒的持续
继续扰乱经济活动，包括通过加剧在不同经济体关闭期间出现的供应链问题，导致美国通胀上升。
美联储政策对公司的影响
自2022年初以来，美联储已将联邦基金利率上调300个基点，至3.0%至3.25%的范围，并表示可能在今年内进一步加息，以应对美国通胀的急剧上升。9月份，居民消费价格指数同比上涨8.2%。今年3月，美联储还结束了每月的资产购买计划，包括购买机构债务和抵押贷款支持证券，最近开始每月分别减持600亿美元和350亿美元的美国国债和机构债务和抵押贷款支持证券。通过这些行动，美联储扭转了其在2020年为应对新冠肺炎疫情的宏观经济影响而采取的高度宽松政策。
美联储高度宽松政策的结束，以及联邦基金利率的一系列上调和资产负债表规模的缩减(称为“量化紧缩”)导致了包括机构RMBS在内的所有资产类别的利率上升。这些行动还可能减少美国的经济活动，并缩小利差，从而减少我们的净利息收入。它们还可能对我们的业绩产生负面影响，因为我们拥有某些对利率变化敏感的资产和负债。此外，利率上升导致的净利息收入下降预计将被较低的预付款部分抵消，这延长了MSR的现金流长度，并减缓了RMBS投资组合的溢价摊销。我们预期从我们的MSR和RMBS相关抵押贷款的较低预付款中获得的任何好处，可能会被市场波动性增加和此类波动性导致的对冲成本增加
抵消。
我们无法预测或控制美联储未来的行动将对整体经济或我们的业务产生的影响。因此，美联储未来的行动可能会对我们的业务、财务状况和运营结果以及我们向股东支付分配的能力产生实质性的不利影响。
影响我们经营业绩的因素
我们的收入主要来自我们的资产收入与我们的融资和对冲活动的成本之间的净利差，以及任何购买溢价的摊销或折扣的增加
。我们的净收入包括我们在RMBS上收到的实际利息支付，我们在MSR上收到的净维修费，以及任何购买折扣/溢价的增加/摊销。市场利率、提前还款速度、预计未来现金流、服务成本和信用质量等各种因素的变化可能会影响特定时期内计入利息收入的溢价或折扣额。提前还款速度因投资类型、金融市场状况、竞争和其他因素而异
，这些因素中没有一个是可以确切预测的。我们的经营业绩也可能受到超出最初预期的信用损失或借款人经历的意外信用事件的影响，这些借款人的抵押贷款是Aurora持有的MSR或我们投资组合中持有的非机构RMBS的基础。
下面列出的是RMBS收益率与我们为这些资产融资的成本之间的正净利差，如下所示：
期末平均净收益率差
|
截至的季度
|
|
平均值
资产收益率
|
|
|
平均值
资金成本
|
|
|
平均净值
利率
传播
|
|
|
2022年9月30日
|
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3.90
|
%
|
|
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0.77
|
%
|
|
|
3.13
|
%
|
|
June 30, 2022
|
|
|
3.56
|
%
|
|
|
0.32
|
%
|
|
|
3.25
|
%
|
|
March 31, 2022
|
|
|
2.98
|
%
|
|
|
0.49
|
%
|
|
|
2.49
|
%
|
|
2021年12月31日
|
|
|
2.93
|
%
|
|
|
0.62
|
%
|
|
|
2.31
|
%
|
资金的平均成本还包括相关掉期的收益。
我们资产的市场价值变化
我们持有与服务相关的资产作为长期投资。我们的MSR按其公允价值列账，其公允价值变动记入我们综合损益表中的其他收益或亏损
(亏损)。这些价值观可能会受到我们无法控制的事件或新闻的影响，例如新冠肺炎大流行和其他影响美国或全球经济总体或特别是美国住宅市场的事件，以及影响与我们有业务往来的各方的事件或新闻。见“第一部分，第1A项。在截至2021年12月31日的财政年度的Form 10-K年度报告中，风险因素-与我们的业务相关的风险。
我们的RMBS是按照ASC 320的规定按其公允价值出售的。投资--债务和股权证券。我们根据ASC 326-30每季度评估我们的RMBS的成本基础
，金融工具-信用损失：可供出售的债务证券。当证券的公允价值在资产负债表日低于其摊余成本基础时，该证券的成本基础被视为减值。如果我们确定我们打算出售证券，或者我们更有可能被要求在追回之前出售，我们将公允价值和摊销成本之间的差额在综合损益表中确认为亏损。如果我们确定我们不打算出售证券，或者我们不太可能被要求在恢复之前出售证券，我们必须评估受损证券的公允价值下降，并确定这种下降是由信用损失还是非信用相关因素造成的。在评估是否存在信用损失时，我们对是否存在信用损失进行定性评估，如有必要，我们会将受损证券的估计未来现金流的现值与此类证券的摊销成本基础进行比较。预计的未来现金流反映了“市场参与者”将使用的现金流，通常包括与利率、提前还款速度、违约率、抵押品表现、预计信贷损失的时间和金额的波动有关的假设，以及纳入对当前市场发展和事件的观察。现金流的贴现利率等于用于附生利息收入的当期收益率。如果预计未来现金流的现值小于证券的摊余成本基础, 预期信贷损失存在，并计入综合损益表证券信贷损失准备(冲销)。如果在财务报告日期确定证券的全部或部分成本基础不能收回，我们将在证券成本基础调整的范围内确认已实现损失。对证券摊销成本基础的这种调整反映在综合收益(亏损)表中可供出售的RMBS的已实现收益(亏损)中。
市场利率变化对我们资产的影响
我们的资产价值可能会受到抵押贷款提前还款速度的影响。提前还款速度是衡量借款人偿还其贷款的未偿还本金余额(“UPB”)的速度，或以其他方式清算或注销贷款的速度。一般来说，在利率下降的环境下，提前还款的速度往往会加快。相反，在利率上升的环境中，提前还款速度往往会降低。当我们收购服务相关资产或RMBS时，我们预计相关按揭贷款将按预计利率预付，从而产生预期现金流(在服务相关资产的情况下)和收益。如果我们以面值溢价购买资产，而借款人提前偿还抵押贷款的速度快于预期，我们资产的相应提前还款可能会降低此类资产的预期收益率，因为我们将不得不加速摊销相关溢价。此外，我们将不得不在较低的利率环境中对较大数额的预付款进行再投资，从而影响我们资产的未来收益率。如果我们以低于票面价值的折扣价购买资产，而借款人提前偿还抵押贷款的速度慢于预期，则相应提前还款额的减少可能会降低资产的预期收益率，因为我们将无法像最初预期的那样迅速积累相关折扣。
如果预付款速度大大高于预期，服务相关资产的公允价值可能低于我们综合资产负债表上以前报告的公允价值。此类服务相关资产公允价值的减少将对我们的账面价值产生负面影响。此外，预付款速度的显著提高可能会大幅减少我们从服务
相关资产获得的最终现金流，而且我们获得的资金流可能会大大低于我们为此类资产支付的资金流。我们的资产负债表、经营业绩和现金流容易受到重大波动的影响，这是由于服务相关资产的公允价值或现金流随着利率的变化而发生变化。
由于市场利率上升而导致的提前还款速度慢于预期，也将导致相关RMBS的寿命延长，超出预期。因此，我们将在更长时间内拥有收益率低于当前投资的资产
。此外，如果我们对利率风险进行了对冲，延期可能会导致证券的未偿还时间比相关对冲更长，从而减少了对冲提供的保护
。
自愿和非自愿提前还款额可能受到多个因素的影响，包括但不限于抵押信贷的可获得性、相关物业所在地区的相对经济活力或自然灾害、抵押贷款的偿还、税法的可能变化、其他投资机会、房主流动性和其他经济、社会、地理、人口和法律因素，
这些因素都不能肯定地预测。
我们试图通过与Aurora的次级服务商制定重新获取协议来减少我们的MSR的自愿提前还款风险。根据这些协议，次级服务商尝试对指定的抵押贷款进行再融资。次级服务商将新的抵押贷款出售给适用的机构，将相关的MSR转移到Aurora，然后代表Aurora对新的抵押贷款进行次级服务。见“第一部分，项目1.合并财务报表附注--附注7.与关联方的交易”，以了解有关Aurora的收回协议的信息。
就我们的业务运作而言，利率上升一般会在一段时间内导致：
|
• |
我们可能拥有的任何可调整利率和混合RMBS的票面利率将被重置为更高的利率，尽管是在延迟的基础上；
|
|
• |
我们的RMBS的预付款速度放缓，从而减缓了我们购买保费的摊销和购买折扣的增加；以及
|
|
• |
作为我们对冲策略的一部分，我们可能达成的任何利率互换协议的价值增加。
|
相反，一般来说，利率下降可能会随着时间的推移导致：
|
• |
我们RMBS的预付款增加，从而加快了我们购买溢价的摊销和购买折扣的增加；
|
|
• |
作为我们对冲策略的一部分，我们可能签订的任何利率互换协议的价值都会下降；以及
|
|
• |
我们可能拥有的任何可调利率和混合RMBS资产的息票将被重置，尽管是在延迟的基础上，以降低利率。
|
价差对我们资产的影响
我们的资产收益率与融资成本之间的利差影响着我们的业务表现。更大的利差意味着新资产购买可能带来更多收入，但可能会对我们公布的账面价值产生负面影响。利差扩大也可能对资产价格产生负面影响。在利差不断扩大的环境中，交易对手可能需要额外的抵押品来确保借款，这可能需要我们通过出售资产来降低杠杆率。相反，利差收窄意味着新资产购买的收入可能会降低，但可能会对我们现有资产的账面价值产生积极影响。在这种情况下，我们或许能够减少担保借款所需的抵押品金额
。
信用风险
我们的资产面临不同程度的信用风险。尽管我们预计我们的代理RMBS投资组合的信用风险相对较低，但我们可能会在支持我们可能拥有的任何CMO的贷款下受制于借款人的信用风险，并受制于CMO结构中内置的信用增强。我们还受制于Aurora拥有的MSR基础抵押贷款下借款人的信用风险。通过贷款层面的尽职调查，我们试图通过在预期和意外亏损的情况下以适当的价格收购高质量资产来缓解这一风险。我们还对收购的MSR进行持续监测。然而，
可能会发生意想不到的信贷损失，这可能会对我们的经营业绩产生不利影响。
关键会计政策和估算的使用
我们的财务报表是根据美国公认会计原则编制的，这要求使用涉及对未来不确定性的判断和假设的估计。我们最关键的会计政策涉及决策和评估，这些决策和评估可能会影响我们报告的资产和负债金额以及我们报告的收入和费用金额。我们认为，我们的财务报表所依据的决定和评估在当时是合理的，并基于我们当时掌握的信息。随着我们投资组合的多样化，我们的关键会计政策和会计估计可能会随着时间的推移而变化。以下讨论了我们预计对投资者了解我们的财务结果和状况以及需要复杂的管理层判断最为关键的重要会计政策和估计。有关我们的材料
会计政策和估计的更多信息，请参阅“项目1.综合财务报表--附注2.列报基础和重大会计政策”。
证券投资
我们已选择将我们在RMBS的投资归类为可供出售。虽然我们可能会持有大部分证券直至到期，但我们可能会不时出售任何证券，作为我们资产组合整体管理的一部分。所有归类为可供出售的资产将按公允价值报告，未实现收益和亏损不包括在收益中，并作为股东权益的单独组成部分报告。我们在RMBS的投资的公允价值是根据从第三方定价提供商处获得的价格确定的。估计公允价值时使用的基本假设的变化会影响RMBS投资的账面价值及其收益率。有关我们对信贷相关减值的评估和我们的公允价值方法的更多信息，请参阅“项目1.综合财务报表--附注4.对RMBS的投资和附注9.公允价值”。
关于证券收入的确认
息票支付的利息收入根据RMBS的未偿还本金金额及其合同条款应计。与购买RMBS相关的溢价和折扣采用实际利息法在证券的预计寿命内摊销或增加到利息收入中。我们估计提前还款速度以计算有效收益率的政策是评估历史业绩、共识提前还款速度和当前市场状况。对实际的预付款活动进行调整。关于利率如何影响净利息收入的信息，见“第3项.关于市场风险的定量和定性披露--利率对净利息收入的影响”。
对MSR的投资
我们选择公允价值选项来记录我们对MSR的投资，以便为我们合并财务报表的用户提供有关提前还款风险和其他
市场因素对MSR的影响的更好信息。根据这次选举，我们每季度记录对我们在MSR的投资的估值调整，以确认我们的MSR在净收入中的公允价值变化，如下所述。尽管MSR的交易在市场上是可以观察到的，但估值包括无法观察到的市场数据输入(预付款速度、拖欠水平、服务成本和贴现率)。的公允价值变动计入综合损益表中的“服务相关资产投资的未实现收益(亏损)”。公允价值一般通过使用包含特定于MSR的市场风险和流动性溢价的贴现率对预期未来现金流进行贴现来确定，因此可能与其有效收益率不同。在确定MSR的估值时，管理层使用内部开发的定价模型，该模型基于某些不可观察到的基于市场的投入。本公司
将这些估值归类为公允价值层次中的第三级。有关我们的公允价值方法的更多信息，请参阅“项目1.合并财务报表--附注9.公允价值”。
对MSR投资的收入确认
抵押贷款服务费收入是指从MSR所有权中赚取的收入。维修费以未偿还本金余额的合同百分比为基础，在收取相关抵押贷款付款时确认为收入。相应的服务成本在发生时计入费用。收到的维修费收入和发生的维修费支出在综合损益表中列报。
回购交易
我们通过主回购协议下的回购交易为我们的投资组合收购RMBS提供资金。回购交易被视为抵押融资交易，并按各自交易中规定的合同金额入账。应计应付利息计入综合资产负债表中的“应计费用及其他负债”。通过回购融资的证券
交易作为资产保留在我们的综合资产负债表中，从购买者那里收到的现金作为负债记录在我们的综合资产负债表中。根据回购交易支付的利息计入综合损益表的利息支出。
所得税
我们选择从截至2013年12月31日的短期纳税年度开始，作为房地产投资信托基金在守则下纳税。我们预计将继续有资格被视为REIT。美国联邦所得税法一般要求房地产投资信托基金每年至少分配其应纳税所得额的90%，而不考虑支付的股息扣除和不包括净资本利得，并且如果其每年分配的应纳税所得额低于其应纳税所得额的100%，则按正常的公司所得税税率纳税。我们的应税REIT子公司Solutions及其全资子公司Aurora的应税收入需缴纳美国联邦所得税。
我们按照美国会计准则第740条计算所得税，所得税。ASC 740要求记录递延所得税，以反映我们用于财务报告目的的资产和负债的账面价值与用于所得税目的的金额(包括营业亏损结转)之间的临时差额的净税收影响。递延税项资产及负债按预期适用于预计收回或结算该等暂时性差额的年度的应课税收入的颁布税率计量。税率变动对递延税项资产和负债的影响在包括颁布日期在内的期间的收益
中确认。有关我们对递延税项资产变现能力的评估信息，请参阅“项目1.合并财务报表--附注15.所得税”。我们评估我们所有未结税年的纳税状况，并根据ASC 740确定我们是否有任何重大未确认负债。我们记录这些负债的程度是我们认为它们更有可能发生的程度。我们在合并损益表的所得税准备金中记录与所得税有关的利息和罚金。我们没有产生任何利息或罚款。
经营成果
以下是该公司在所示时期的经营业绩比较(以千美元为单位)：
经营成果
| |
|
截至三个月
|
|
|
九个月结束
|
|
| |
|
9月30日，
2022
|
|
|
6月30日，
2022
|
|
|
9月30日，
2022
|
|
|
9月30日，
2021
|
|
|
收入
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
利息收入
|
|
$
|
8,213
|
|
|
$
|
6,004
|
|
|
$
|
19,736
|
|
|
$
|
10,427
|
|
|
利息支出
|
|
|
4,882
|
|
|
|
2,502
|
|
|
|
9,024
|
|
|
|
4,234
|
|
|
净利息收入
|
|
|
3,331
|
|
|
|
3,502
|
|
|
|
10,712
|
|
|
|
6,193
|
|
|
维修费收入
|
|
|
13,426
|
|
|
|
13,188
|
|
|
|
39,730
|
|
|
|
41,127
|
|
|
维修成本
|
|
|
2,725
|
|
|
|
2,615
|
|
|
|
8,533
|
|
|
|
10,234
|
|
|
维修净收入
|
|
|
10,701
|
|
|
|
10,573
|
|
|
|
31,197
|
|
|
|
30,893
|
|
|
其他收入(亏损)
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
RMBS已实现收益(亏损)，可供出售，净额
|
|
|
(9,735
|
)
|
|
|
(46,036
|
)
|
|
|
(68,993
|
)
|
|
|
2,027
|
|
|
衍生品已实现收益(亏损)净额
|
|
|
6,210
|
|
|
|
(2,730
|
)
|
|
|
(7,158
|
)
|
|
|
(4,651
|
)
|
|
已获得资产的已实现收益，净额
|
|
|
-
|
|
|
|
-
|
|
|
|
12
|
|
|
|
15
|
|
|
衍生工具未实现收益(亏损)净额
|
|
|
33,321
|
|
|
|
17,613
|
|
|
|
75,390
|
|
|
|
(9,978
|
)
|
|
服务业相关资产投资的未实现收益(亏损)
|
|
|
2,293
|
|
|
|
6,150
|
|
|
|
30,174
|
|
|
|
(5,951
|
)
|
|
总收入(亏损)
|
|
|
46,121
|
|
|
|
(10,928
|
)
|
|
|
71,334
|
|
|
|
18,548
|
|
|
费用
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
一般和行政费用
|
|
|
1,475
|
|
|
|
1,499
|
|
|
|
4,718
|
|
|
|
5,436
|
|
|
支付给关联公司的管理费
|
|
|
1,625
|
|
|
|
1,614
|
|
|
|
5,032
|
|
|
|
5,869
|
|
|
总费用
|
|
|
3,100
|
|
|
|
3,113
|
|
|
|
9,750
|
|
|
|
11,305
|
|
|
所得税前收入(亏损)
|
|
|
43,021
|
|
|
|
(14,041
|
)
|
|
|
61,584
|
|
|
|
7,243
|
|
|
企业营业税拨备
|
|
|
1,344
|
|
|
|
1,423
|
|
|
|
6,642
|
|
|
|
1,418
|
|
|
净收益(亏损)
|
|
|
41,677
|
|
|
|
(15,464
|
)
|
|
|
54,942
|
|
|
|
5,825
|
|
|
分配给经营合伙企业非控股权益的净(收益)损失
|
|
|
(866
|
)
|
|
|
347
|
|
|
|
(1,152
|
)
|
|
|
(117
|
)
|
|
优先股股息
|
|
|
2,462
|
|
|
|
2,465
|
|
|
|
7,390
|
|
|
|
7,390
|
|
|
适用于普通股股东的净收益(亏损)
|
|
$
|
38,349
|
|
|
$
|
(17,582
|
)
|
|
$
|
46,400
|
|
|
$
|
(1,682
|
)
|
以下是我们部门的汇总财务数据，以及公司在所示时期的整体数据(以千美元为单位)：
细分市场汇总数据
| |
|
为相关资产提供服务
|
|
|
RMBS
|
|
|
所有其他
|
|
|
总计
|
|
|
收益表
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
截至2022年9月30日的三个月
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
利息收入
|
|
$
|
-
|
|
|
$
|
8,213
|
|
|
$
|
-
|
|
|
$
|
8,213
|
|
|
利息支出
|
|
|
635
|
|
|
|
4,247
|
|
|
|
-
|
|
|
|
4,882
|
|
|
净利息收入(费用)
|
|
|
(635
|
)
|
|
|
3,966
|
|
|
|
-
|
|
|
|
3,331
|
|
|
维修费收入
|
|
|
13,426
|
|
|
|
-
|
|
|
|
-
|
|
|
|
13,426
|
|
|
维修成本
|
|
|
2,725
|
|
|
|
-
|
|
|
|
-
|
|
|
|
2,725
|
|
|
维修净收入
|
|
|
10,701
|
|
|
|
-
|
|
|
|
-
|
|
|
|
10,701
|
|
|
其他收入(费用)
|
|
|
(12,087
|
)
|
|
|
44,176
|
|
|
|
-
|
|
|
|
32,089
|
|
|
其他运营费用
|
|
|
537
|
|
|
|
163
|
|
|
|
2,400
|
|
|
|
3,100
|
|
|
企业营业税拨备
|
|
|
1,344
|
|
|
|
-
|
|
|
|
-
|
|
|
|
1,344
|
|
|
净收益(亏损)
|
|
$
|
(3,902
|
)
|
|
$
|
47,979
|
|
|
$
|
(2,400
|
)
|
|
$
|
41,677
|
|
|
截至2022年6月30日的三个月
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
利息收入
|
|
$
|
-
|
|
|
$
|
6,004
|
|
|
$
|
-
|
|
|
$
|
6,004
|
|
|
利息支出
|
|
|
1,131
|
|
|
|
1,371
|
|
|
|
-
|
|
|
|
2,502
|
|
|
净利息收入(费用)
|
|
|
(1,131
|
)
|
|
|
4,633
|
|
|
|
-
|
|
|
|
3,502
|
|
|
维修费收入
|
|
|
13,188
|
|
|
|
-
|
|
|
|
-
|
|
|
|
13,188
|
|
|
维修成本
|
|
|
2,615
|
|
|
|
-
|
|
|
|
-
|
|
|
|
2,615
|
|
|
维修净收入
|
|
|
10,573
|
|
|
|
-
|
|
|
|
-
|
|
|
|
10,573
|
|
|
其他费用
|
|
|
(5,530
|
)
|
|
|
(19,473
|
)
|
|
|
-
|
|
|
|
(25,003
|
)
|
|
其他运营费用
|
|
|
510
|
|
|
|
151
|
|
|
|
2,452
|
|
|
|
3,113
|
|
|
企业营业税拨备
|
|
|
1,423
|
|
|
|
-
|
|
|
|
-
|
|
|
|
1,423
|
|
|
净收益(亏损)
|
|
$
|
1,979
|
|
|
$
|
(14,991
|
)
|
|
$
|
(2,452
|
)
|
|
$
|
(15,464
|
)
|
|
截至2022年9月30日的9个月
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
利息收入
|
|
$
|
-
|
|
|
$
|
19,736
|
|
|
$
|
-
|
|
|
$
|
19,736
|
|
|
利息支出
|
|
|
3,019
|
|
|
|
6,005
|
|
|
|
-
|
|
|
|
9,024
|
|
|
净利息收入(费用)
|
|
|
(3,019
|
)
|
|
|
13,731
|
|
|
|
-
|
|
|
|
10,712
|
|
|
维修费收入
|
|
|
39,730
|
|
|
|
-
|
|
|
|
-
|
|
|
|
39,730
|
|
|
维修成本
|
|
|
8,533
|
|
|
|
-
|
|
|
|
-
|
|
|
|
8,533
|
|
|
维修净收入
|
|
|
31,197
|
|
|
|
-
|
|
|
|
-
|
|
|
|
31,197
|
|
|
其他收入(费用)
|
|
|
(20,983
|
)
|
|
|
50,408
|
|
|
|
-
|
|
|
|
29,425
|
|
|
其他运营费用
|
|
|
1,569
|
|
|
|
542
|
|
|
|
7,639
|
|
|
|
9,750
|
|
|
企业营业税拨备
|
|
|
6,642
|
|
|
|
-
|
|
|
|
-
|
|
|
|
6,642
|
|
|
净收益(亏损)
|
|
$
|
(1,016
|
)
|
|
$
|
63,597
|
|
|
$
|
(7,639
|
)
|
|
$
|
54,942
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
截至2021年9月30日的9个月
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
利息收入
|
|
$
|
346
|
|
|
$
|
10,081
|
|
|
$
|
-
|
|
|
$
|
10,427
|
|
|
利息支出
|
|
|
3,213
|
|
|
|
1,021
|
|
|
|
-
|
|
|
|
4,234
|
|
|
净利息收入(费用)
|
|
|
(2,867
|
)
|
|
|
9,060
|
|
|
|
-
|
|
|
|
6,193
|
|
|
维修费收入
|
|
|
41,127
|
|
|
|
-
|
|
|
|
-
|
|
|
|
41,127
|
|
|
维修成本
|
|
|
10,234
|
|
|
|
-
|
|
|
|
-
|
|
|
|
10,234
|
|
|
维修净收入
|
|
|
30,893
|
|
|
|
-
|
|
|
|
-
|
|
|
|
30,893
|
|
|
其他收入(费用)
|
|
|
(28,105
|
)
|
|
|
9,567
|
|
|
|
-
|
|
|
|
(18,538
|
)
|
|
其他运营费用
|
|
|
2,443
|
|
|
|
535
|
|
|
|
8,327
|
|
|
|
11,305
|
|
|
企业营业税拨备
|
|
|
1,418
|
|
|
|
-
|
|
|
|
-
|
|
|
|
1,418
|
|
|
净收益(亏损)
|
|
$
|
(3,940
|
)
|
|
$
|
18,092
|
|
|
$
|
(8,327
|
)
|
|
$
|
5,825
|
|
| |
|
为相关资产提供服务
|
|
|
RMBS
|
|
|
所有其他
|
|
|
总计
|
|
|
资产负债表
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
2022年9月30日
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
投资
|
|
$
|
279,020
|
|
|
$
|
868,035
|
|
|
$
|
-
|
|
|
$
|
1,147,055
|
|
|
其他资产
|
|
|
26,719
|
|
|
|
149,194
|
|
|
|
42,803
|
|
|
|
218,716
|
|
|
总资产
|
|
|
305,739
|
|
|
|
1,017,229
|
|
|
|
42,803
|
|
|
|
1,365,771
|
|
|
债务
|
|
|
177,348
|
|
|
|
865,414
|
|
|
|
-
|
|
|
|
1,042,762
|
|
|
其他负债
|
|
|
32,311
|
|
|
|
28,530
|
|
|
|
11,367
|
|
|
|
72,208
|
|
|
总负债
|
|
|
209,659
|
|
|
|
893,944
|
|
|
|
11,367
|
|
|
|
1,114,970
|
|
|
净资产
|
|
$
|
96,080
|
|
|
$
|
123,285
|
|
|
$
|
31,436
|
|
|
$
|
250,801
|
|
|
2021年12月31日
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
投资
|
|
$
|
218,727
|
|
|
$
|
953,496
|
|
|
$
|
-
|
|
|
$
|
1,172,223
|
|
|
其他资产
|
|
|
44,506
|
|
|
|
21,611
|
|
|
|
64,522
|
|
|
|
130,639
|
|
|
总资产
|
|
|
263,233
|
|
|
|
975,107
|
|
|
|
64,522
|
|
|
|
1,302,862
|
|
|
债务
|
|
|
145,268
|
|
|
|
865,494
|
|
|
|
-
|
|
|
|
1,010,762
|
|
|
其他负债
|
|
|
1,847
|
|
|
|
1,411
|
|
|
|
10,026
|
|
|
|
13,284
|
|
|
总负债
|
|
|
147,115
|
|
|
|
866,905
|
|
|
|
10,026
|
|
|
|
1,024,046
|
|
|
净资产
|
|
$
|
116,118
|
|
|
$
|
108,202
|
|
|
$
|
54,496
|
|
|
$
|
278,816
|
|
利息收入
截至2022年9月30日的三个月的利息收入为820万美元，而截至2022年6月30日的三个月的利息收入为600万美元。利息收入增加220万美元主要是由于投资于收益率较高的RMBS证券的努力，以及较低的预付款速度导致价格溢价摊销减少。
截至2022年9月30日的9个月的利息收入为1970万美元，而截至2021年9月30日的9个月的利息收入为1040万美元。利息收入增加930万美元
主要是由于价格溢价摊销减少，但部分被出售RMBS导致的利息收入减少所抵消。
利息支出
截至2022年9月30日的三个月的利息支出为490万美元，而截至2022年6月30日的三个月的利息支出为250万美元。利息支出增加240万美元是由于利率上升和回购协议增加。
截至2022年9月30日的9个月的利息支出为900万美元，而截至2021年9月30日的9个月的利息支出为420万美元。利息支出增加480万美元
是由于利率上升以及应付票据余额增加。
维修费收入
截至2022年9月30日的三个月的维修费收入为1340万美元，而截至2022年6月30日的三个月的维修费收入为1320万美元。
截至2022年9月30日的9个月的维修费收入为3970万美元，而截至2021年9月30日的9个月的维修费收入为4110万美元。维修费收入减少140万美元是由于MSR投资组合的规模下降所致。
维修成本
截至2022年9月30日的三个月的维修成本为270万美元，而截至2022年6月30日的三个月的维修成本为260万美元。
截至2022年9月30日的9个月的维修成本为850万美元，而截至2021年9月30日的9个月的维修成本为1020万美元。维修费用减少170万美元
是由于符合某些付款资格的时间安排以及MSR投资组合规模的变化。
RMBS已实现收益(亏损)，可供出售，净额
在截至2022年9月30日的三个月期间，RMBS的已实现亏损约为970万美元，而截至2022年6月30日的三个月为4600万美元。RMBS已实现亏损减少3,630万美元，原因是在截至2022年9月30日的三个月期间，RMBS证券的销售减少。
截至2022年9月30日的9个月，RMBS的已实现亏损约为6900万美元，而截至2021年9月30日的9个月的收益为200万美元。RMBS的已实现亏损增加7,100万美元，原因是为应对利率上升而出售RMBS证券，以及努力再投资于收益率更高的RMBS证券。
衍生工具已实现收益(亏损)，净额
截至2022年9月30日的三个月衍生品已实现收益约为620万美元，而截至2022年6月30日的三个月亏损270万美元。衍生品实现收益增加890万美元，主要包括利率掉期亏损减少620万美元，商业银行贷款亏损减少1270万美元，利率掉期利息收入增加190万美元，但因利率变化而减少的美国国债期货收益1250万美元抵消了这一增长。
截至2022年9月30日的9个月衍生品已实现亏损约为720万美元，而截至2021年9月30日的9个月为470万美元。衍生品已实现亏损增加250万美元，其中利率掉期亏损增加390万美元，TBA亏损增加2540万美元，但由于利率变化，美国国债期货收益增加2410万美元，利率掉期利息收入增加250万美元，抵消了这一增加。
衍生工具未实现收益(亏损)
截至2022年9月30日的三个月的衍生品未实现收益约为3330万美元，而截至2022年6月30日的三个月的未实现收益为1760万美元。衍生品未实现收益增加1,570万美元，主要是由于利率和我们的衍生品组成与上一时期相比发生了变化。
截至2022年9月30日的9个月衍生品未实现收益约为7540万美元，而截至2021年9月30日的9个月亏损1000万美元。衍生品未实现收益增加8,540万美元，主要是由于利率和我们的衍生品组成与上一时期相比发生了变化。
服务业相关资产投资的未实现收益(亏损)
在截至2022年9月30日的三个月期间，我们对服务相关资产的投资的未实现收益约为230万美元，而截至2022年6月30日的三个月的未实现收益为620万美元。我们对服务相关资产的投资减少了390万美元的未实现收益，这主要是由于估值投入或假设的变化。
在截至2022年9月30日的九个月期间，我们对服务相关资产的投资的未实现收益约为3020万美元，而截至2021年9月30日的九个月期间为亏损600万美元。我们对服务相关资产的投资增加了3,620万美元的未实现收益，这主要是由于估值投入或假设的变化。
一般和行政费用
截至2022年9月30日和2022年6月30日的三个月期间，一般和行政费用分别为150万美元。
截至2022年9月30日的9个月的一般和行政费用为470万美元，而截至2021年9月30日的9个月为540万美元。一般和行政费用减少718,000美元，主要是由于在截至2021年9月30日的9个月期间，州监管机构一次性解决了索赔问题。
分配给经营合伙企业非控制性权益的净收入
分配给营运合伙企业非控股权益的净收入，即由本公司董事及高级管理人员及若干其他透过经理向我们提供服务的个人拥有的LTIP-OP单位
，分别占截至2022年9月30日及2022年6月30日止三个月期间净收入的2.0%及2.1%，以及截至2022年9月30日及2021年9月30日止九个月期间的2.1%及2.0%。在截至2022年9月30日和2022年6月30日的三个月期间减少的原因是根据我们的普通股自动柜员机计划发行普通股。截至2022年9月30日和2021年9月30日的9个月期间的增长是由于在截至2022年9月30日的9个月内发行了LTIP-OP单位。
在以下所示期间，我们的累计其他全面收益(亏损)因所示损益(以千美元为单位)而发生变化：
累计其他综合收益(亏损)
| |
|
截至三个月
2022年9月30日
|
|
|
累计其他综合损益，2022年6月30日
|
|
$
|
(24,167
|
)
|
|
其他全面收益(亏损)
|
|
|
(46,592
|
)
|
|
累计其他综合损益，2022年9月30日
|
|
$
|
(70,759
|
)
|
| |
|
|
|
|
|
|
截至三个月
June 30, 2022
|
|
|
累计其他综合损益，2022年3月31日
|
|
$
|
(37,008
|
)
|
|
其他全面收益(亏损)
|
|
|
12,841
|
|
|
累计其他综合损益，2022年6月30日
|
|
$
|
(24,167
|
)
|
| |
|
九个月结束
2022年9月30日
|
|
|
累计其他综合损益，2021年12月31日
|
|
$
|
7,527
|
|
|
其他全面收益(亏损)
|
|
|
(78,286
|
)
|
|
累计其他综合损益，2021年9月30日
|
|
$
|
(70,759
|
)
|
| |
|
|
|
|
| |
|
九个月结束
2021年9月30日
|
|
|
累计其他综合损益，2020年12月31日
|
|
$
|
35,594
|
|
|
其他全面收益(亏损)
|
|
|
(19,791
|
)
|
|
累计其他综合损益，2021年9月30日
|
|
$
|
15,803
|
|
除其他因素外，我们的GAAP权益随着我们RMBS的价值每季度按市值计价而发生变化。按市值计价变化的主要原因是利率和名义利差的变化。在截至2022年9月30日的三个月和九个月期间，10年期美国国债利率的波动和增加分别导致我们RMBS的未实现净亏损4660万美元和7830万美元。
在截至2022年6月30日的三个月期间，证券销售为我们的RMBS带来了约1280万美元的未实现净收益。在截至2021年9月30日的9个月期间，10年期美国国债利率上调导致我们的RMBS净未实现亏损1,980万美元。RMBS证券的未实现收益或亏损在综合全面收益(亏损)表上的“其他全面收益(亏损)”中记录。
非公认会计准则财务指标
《管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析》一节包含对非公认会计准则财务指标的分析和讨论，包括：
可供分配的收益(“EAD”)是一项非GAAP财务指标，我们将其定义为GAAP净收益(亏损)，不包括RMBS的已实现收益(亏损)、衍生工具的已实现收益(亏损)、收购资产的已实现收益(亏损)、MSR投资的已实现和未实现收益(亏损)(扣除任何估计的MSR摊销)，以及MSR已实现和未实现收益(亏损)的任何税费支出(收益)。MSR摊销是指MSR的公允价值变动部分，主要是由于实现现金流量、预付款产生的径流以及对用于购买MSR的资本的任何损益进行调整所致。EAD还包括
利率互换定期利息收入(支出)和TBA美元滚动交易的下降收入，这些收入包括在合并损益表上的“衍生品已实现收益(损失)，净额”。EAD调整为
不包括我们运营伙伴关系中的未偿还LTIP-OP单位和我们优先股支付的股息。
提供EAD是为了与投资于住宅抵押贷款相关资产的其他发行人具有潜在的可比性。我们相信，除了相关的GAAP财务指标外，向投资者提供EAD可能会让投资者对我们正在进行的运营业绩有一些了解。然而，EAD的概念确实有很大的局限性，包括排除已实现和未实现的收益(损失)，而且鉴于发行人显然缺乏一致的方法来定义EAD，它可能无法与其他发行人的类似标题指标相比较，其他发行人对EAD的定义与我们和彼此不同。因此，EAD不应被视为替代我们的GAAP净收益(亏损)或作为我们的流动性的衡量标准。 虽然EAD是本公司盈利能力的指标之一，但并非厘定股息的唯一考虑因素，
与按照美国国税局规则计算的REIT应课税收入并不相同。
可供分配的收益
与截至2022年6月30日的三个月相比，截至2022年9月30日的三个月的EAD减少了约94,000美元，或每股平均普通股减少0.02美元。
与截至2021年9月30日的9个月相比，截至2022年9月30日的9个月的EAD增加了约410万美元，或每股平均普通股0.13美元，这主要是由于利率的变化以及预付款速度降低导致公司RMBS的溢价摊销减少。
下表将所示期间的GAAP净收益(亏损)计量与EAD和相关的每股平均普通股金额进行了核对(以千美元为单位)：
| |
|
截至三个月
|
|
|
九个月结束
|
|
|
| |
|
9月30日，
2022
|
|
|
6月30日，
2022
|
|
|
9月30日，
2022
|
|
|
9月30日，
2021 (B)
|
|
|
|
净收益(亏损)
|
|
$
|
41,677
|
|
|
$
|
(15,464
|
)
|
|
$
|
54,942
|
|
|
$
|
5,825
|
|
|
|
RMBS已实现亏损(收益)，净额
|
|
|
9,735
|
|
|
|
46,036
|
|
|
|
68,993
|
|
|
|
(2,027
|
)
|
|
|
衍生工具已实现亏损(收益)净额(A)
|
|
|
(2,143
|
)
|
|
|
5,952
|
|
|
|
18,231
|
|
|
|
17,903
|
|
|
|
已获得资产的已实现收益，净额
|
|
|
-
|
|
|
|
-
|
|
|
|
(12
|
)
|
|
|
(15
|
)
|
|
|
衍生工具未实现亏损(收益)净额
|
|
|
(33,321
|
)
|
|
|
(17,613
|
)
|
|
|
(75,390
|
)
|
|
|
9,978
|
|
|
|
MSR投资的未实现收益，扣除估计的MSR摊销
|
|
|
(10,590
|
)
|
|
|
(13,375
|
)
|
|
|
(51,976
|
)
|
|
|
(15,411
|
)
|
|
|
MSR已实现和未实现收益的税费支出
|
|
|
2,404
|
|
|
|
2,336
|
|
|
|
9,677
|
|
|
|
4,045
|
|
|
|
总EAD：
|
|
$
|
7,762
|
|
|
$
|
7,872
|
|
|
$
|
24,465
|
|
|
$
|
20,298
|
|
|
|
可归因于经营合伙企业中的非控股权益的EAD
|
|
|
(153
|
)
|
|
|
(166
|
)
|
|
|
(513
|
)
|
|
|
(406
|
)
|
|
|
优先股股息
|
|
|
2,462
|
|
|
|
2,465
|
|
|
|
7,390
|
|
|
|
7,390
|
|
|
|
可归属于普通股股东的EAD
|
|
$
|
5,147
|
|
|
$
|
5,241
|
|
|
$
|
16,562
|
|
|
$
|
12,502
|
|
|
|
每股稀释后普通股股东应占EAD
|
|
$
|
0.26
|
|
|
$
|
0.28
|
|
|
$
|
0.86
|
|
|
$
|
0.73
|
|
|
|
GAAP每股普通股净收益(亏损)，每股稀释后收益
|
|
$
|
1.90
|
|
|
$
|
(0.92
|
)
|
|
$
|
2.42
|
|
|
$
|
(0.10
|
)
|
|
| (A) |
不包括截至2022年9月30日和2022年6月30日的三个月期间TBA美元滚动的下降收入82万美元和190万美元，以及利率互换定期利息收入320万美元和140万美元
。不包括截至2022年9月30日和2021年9月30日的9个月期间TBA美元滚动的下降收入560万美元和970万美元，以及利率掉期定期利息收入550万美元和300万美元，并包括截至2021年9月30日的9个月期间539,000美元的交易费用。
|
| (B) |
从截至2021年12月31日的三个月开始，公司加强了用于确定EAD的MSR投资的未实现亏损(收益)的计算。截至2021年9月30日的9个月期间的EAD
没有进行调整，以反映公司对MSR投资的未实现亏损(收益)的改进计算，即扣除估计MSR摊销后的净额。如果将改进的计算追溯到截至2021年9月30日的9个月期间，公司将报告普通股股东应占EAD为1300万美元，普通股股东应占EAD为0.76美元。
|
我们的投资组合
MSR
截至2022年9月30日，Aurora的Fannie Mae和Freddie Mac MSR投资组合的UPB总额约为214亿美元。
下表列出了截至所示日期作为这些MSR基础的抵押贷款的某些特征(以千美元为单位)：
MSR抵押品特征
截至2022年9月30日
| |
|
|
|
|
附属品特征
|
|
| |
|
当前
携带
金额
|
|
|
当期本金余额
|
|
|
WA卡优惠券(A)
|
|
|
瓦
服务
收费(A)
|
|
|
瓦
成熟性
(月)(A)
|
|
|
Wa贷款
年龄
(月)(A)
|
|
|
武器%(B)
|
|
|
MSR
|
|
$
|
279,020
|
|
|
$
|
21,357,745
|
|
|
|
3.48
|
%
|
|
|
0.25
|
%
|
|
|
312
|
|
|
|
29
|
|
|
|
0.1
|
%
|
|
MSR总计/加权平均值
|
|
$
|
279,020
|
|
|
$
|
21,357,745
|
|
|
|
3.48
|
%
|
|
|
0.25
|
%
|
|
|
312
|
|
|
|
29
|
|
|
|
0.1
|
%
|
截至2021年12月31日
| |
|
|
|
|
附属品特征
|
|
| |
|
当前
携带
金额
|
|
|
当期本金余额
|
|
|
WA卡优惠券(A)
|
|
|
Wa维修费(A)
|
|
|
Wa到期日(月)(A)
|
|
|
Wa贷款年限(月)(A)
|
|
|
武器%(B)
|
|
|
MSR
|
|
$
|
218,727
|
|
|
$
|
20,773,278
|
|
|
|
3.51
|
%
|
|
|
0.25
|
%
|
|
|
316
|
|
|
|
25
|
|
|
|
0.1
|
%
|
|
MSR总计/加权平均值
|
|
$
|
218,727
|
|
|
$
|
20,773,278
|
|
|
|
3.51
|
%
|
|
|
0.25
|
%
|
|
|
316
|
|
|
|
25
|
|
|
|
0.1
|
%
|
|
(A) |
集合中相关住宅按揭贷款的加权平均票面利率、还本付息费、年期及贷款年期均以未偿还本金余额为基准。
|
|
(B) |
武器百分比代表与武器和混合武器相对应的资金池总本金余额的百分比。
|
RMBS
下表汇总了我们RMBS投资组合的特征以及截至所示日期的RMBS抵押品的某些特征(以千美元为单位)：
RMBS特征
截至2022年9月30日
|
|
|
|
|
|
|
|
未实现总额
|
|
|
|
|
|
|
|
加权平均
|
|
|
资产类型
|
|
原创
脸
价值
|
|
|
书
价值
|
|
|
收益
|
|
|
损失
|
|
|
携带
价值(A)
|
|
|
数量
证券
|
|
额定值
|
|
息票
|
|
|
产率(C)
|
|
|
成熟性
(年)
|
|
|
RMBS
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
联邦抵押协会
|
|
$
|
589,010
|
|
|
$
|
474,841
|
|
|
$
|
72
|
|
|
$
|
(35,210
|
)
|
|
$
|
439,703
|
|
|
|
54
|
|
(B)
|
|
|
3.96
|
%
|
|
|
3.95
|
%
|
|
|
28
|
|
|
房地美
|
|
|
545,993
|
|
|
|
463,835
|
|
|
|
77
|
|
|
|
(35,580
|
)
|
|
|
428,332
|
|
|
|
44
|
|
(B)
|
|
|
3.84
|
%
|
|
|
3.85
|
%
|
|
|
29
|
|
|
总计/加权平均数
|
|
$
|
1,135,003
|
|
|
$
|
938,676
|
|
|
$
|
149
|
|
|
$
|
(70,790
|
)
|
|
$
|
868,035
|
|
|
|
98
|
|
|
|
|
3.90
|
%
|
|
|
3.90
|
%
|
|
|
28
|
|
截至2021年12月31日
|
|
|
|
|
|
|
|
未实现总额
|
|
|
|
|
|
|
|
加权平均
|
|
|
资产类型
|
|
原创
脸
价值
|
|
|
书
价值
|
|
|
收益
|
|
|
损失
|
|
|
携带
Value(A)
|
|
|
数量
证券
|
|
额定值
|
|
息票
|
|
|
产率(C)
|
|
|
成熟性
(年)
|
|
|
RMBS
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
联邦抵押协会
|
|
$
|
772,607
|
|
|
$
|
554,151
|
|
|
$
|
9,276
|
|
|
$
|
(3,650
|
)
|
|
$
|
559,777
|
|
|
|
76
|
|
(B)
|
|
|
3.09
|
%
|
|
|
2.96
|
%
|
|
|
27
|
|
|
房地美
|
|
|
484,479
|
|
|
|
391,700
|
|
|
|
5,260
|
|
|
|
(3,241
|
)
|
|
|
393,719
|
|
|
|
45
|
|
(B)
|
|
|
3.02
|
%
|
|
|
2.89
|
%
|
|
|
28
|
|
|
总计/加权平均数
|
|
$
|
1,257,086
|
|
|
$
|
945,851
|
|
|
$
|
14,536
|
|
|
$
|
(6,891
|
)
|
|
$
|
953,496
|
|
|
|
121
|
|
|
|
|
3.06
|
%
|
|
|
2.93
|
%
|
|
|
28
|
|
|
(A) |
关于公允价值的估计，见“第一部分，第1项.合并财务报表附注--附注9.公允价值”，公允价值是所有证券的账面价值的近似值。
|
|
(B) |
该公司对机构RMBS使用了隐含的AAA评级。
|
|
(C) |
加权平均收益率是基于最近的每月总利息收入，然后按年率计算，并除以结算证券的账面价值。
|
下表汇总了截至所示日期我们的RMBS投资组合的净息差：
净息差
| |
|
2022年9月30日
|
|
|
2021年12月31日
|
|
|
加权平均资产收益率
|
|
|
3.99
|
%
|
|
|
3.19
|
%
|
|
加权平均利息支出
|
|
|
0.50
|
%
|
|
|
0.73
|
%
|
|
净息差
|
|
|
3.49
|
%
|
|
|
2.46
|
%
|
流动性与资本资源
流动性是对我们满足潜在现金需求的能力的衡量，包括偿还借款、为投资提供资金和维持投资以及其他一般业务需求的持续承诺。此外，为了根据守则维持我们作为房地产投资信托基金的地位，我们必须每年分配至少90%的房地产投资信托基金应税收入。2017年，美国国税局发布了一项收入程序，允许“公开发行”的REITs进行选择性股票
股息(即以股票和现金混合支付的股息)，其中至少20%的分配以现金支付，以满足其REIT分配要求。2021年12月，美国国税局发布了收入程序
，暂时将2021年11月1日或之后以及2022年6月30日或之前申报的分配总额中必须以现金支付的最低金额降低至10%，前提是满足收入程序中详细说明的某些其他参数
。根据这些收入程序，该公司过去曾选择以股票和现金的混合方式分配其应税收入。
我们流动资金的主要来源包括经营活动提供的现金(主要是我们对RMBS的投资收入和我们的MSR的净服务收入)、RMBS的销售或偿还以及根据回购协议和我们的MSR融资安排的借款。我们也可能改变我们的资产或资金组合，发行股本或采取其他增资行动，以维持充足的流动性和资本资源水平。
有各种风险和不确定因素可能会影响我们的流动性，如第1A项中描述的风险和不确定性。我们最新的Form 10-K年度报告和第3项的风险因素。本Form 10-Q中市场风险的定量和定性披露。在评估我们的流动性时，我们考虑了一系列因素，包括我们目前的杠杆率、抵押品水平、进入资本市场的机会、整体市场状况以及我们的账面价值对一系列情况的敏感性。我们相信我们有足够的流动资金和资本资源来履行我们的义务和执行我们的业务战略。新冠肺炎大流行并未对我们以大流行前相同或合理相似的条款获得传统资金来源的能力造成不利影响。
未来，流动性的资金来源可能包括额外的MSR融资、仓储协议、证券化和发行股票或债务证券(如果可行)，包括但不限于根据我们的普通股ATM计划或我们现有的任何其他ATM计划发行我们普通股的股票。有关根据我们的自动柜员机计划(包括我们的普通股自动柜员机计划)发行我们的证券的更多信息，
请参阅上面的“-一般”。在过去，我们已经使用，我们预计，在未来，我们将使用RMBS的很大一部分支付来购买MSR。我们还可能出售某些RMB，并将此类销售的净收益部署到支付MSR购买价格所需的程度。
我们资金的主要用途是支付利息、管理费、未偿还承诺、其他运营费用、对新资产或重置资产的投资、追加保证金通知和偿还借款，以及股息。尽管我们继续保持比大流行之前更高的不受限制的现金水平，但如果经济继续正常化，我们预计将把更多的不受限制的现金投资于我们的目标资产。如果我们认为回购是合适的，并且/或者股票的交易价格明显低于资产净值，我们也可以使用资本资源根据我们的股票回购计划回购额外的普通股。我们寻求
维持充足的现金储备和其他可用流动资金来源，以满足因合理可能(管理层认为)利率变化而导致的价值下降而产生的任何追加保证金通知。
截至本文件提交之日，我们相信我们有足够的流动资产来偿还我们所有的短期追索权债务，并满足我们的融资文件中的契约。对于未来
12个月，我们预计我们手头的现金加上我们业务提供的现金流将足以满足我们对当前投资组合的预期流动性需求，包括相关的
融资、潜在的追加保证金通知和运营费用。虽然未来12个月之后的预测本身就更加困难，但我们目前预计通过手头的现金以及(如果需要)额外借款、从回购协议和类似融资获得的收益、股票发行收益以及我们资产的清算或再融资来满足我们的长期流动性需求。
我们的运营现金流与我们的净收入不同，主要是因为：(I)我们的RMBS的折扣或溢价增加，(Ii)我们的服务相关资产的未实现收益或亏损，以及(Iii)我们的证券(如果有的话)的减值。
回购协议
截至2022年9月30日，我们与34个交易对手签订了回购协议，并从其中13个交易对手那里获得了约8.654亿美元的未偿还回购协议借款，用于为RMBS融资。截至2022年9月30日，我们在回购协议下对任何交易对手的风险敞口(定义为质押为抵押品的现金和证券金额减去回购协议下的借款)不超过公司股本的5%。根据这些协议，我们将证券出售给交易对手，并同时同意在以后以我们最初出售证券加上收取的利息的相同价格回购相同的证券。出售价格代表融资收益，出售和回购价格之间的差额代表融资利息。证券的销售价格
通常代表证券的市场价值减去折扣或“折价”。截至2022年9月30日，我们回购债务的加权平均削减率约为4.2%。回购交易的期限可以短至几天，在此期间，交易对手持有保证金，并将保证金作为抵押品。交易对手在交易期间监控并计算其估计的抵押品价值。如果此值
下降超过最小阈值，交易对手要求我们提供额外的抵押品(或“保证金”)，以维持抵押品的初始折价。此保证金通常需要以现金和现金等价物的形式过帐。此外，我们时不时地, 衍生品协议或融资安排的一方，该等协议或融资安排可能须根据该等票据的价值催缴保证金。
下文列出的是本公司回购协议下每一期间的平均总借款余额，以及每一期结束时的总余额(以千美元为单位)：
回购协议平均金额和最高金额
|
截至的季度
|
|
平均每月
金额
|
|
|
最大月末
金额
|
|
|
季度末
金额
|
|
|
2022年9月30日
|
|
$
|
776,544
|
|
|
$
|
865,414
|
|
|
$
|
865,414
|
|
|
June 30, 2022
|
|
$
|
679,702
|
|
|
$
|
702,130
|
|
|
$
|
683,173
|
|
|
March 31, 2022
|
|
$
|
820,270
|
|
|
$
|
859,726
|
|
|
$
|
764,885
|
|
|
2021年12月31日
|
|
$
|
830,099
|
|
|
$
|
865,494
|
|
|
$
|
865,494
|
|
|
2021年9月30日
|
|
$
|
790,587
|
|
|
$
|
821,540
|
|
|
$
|
777,416
|
|
|
June 30, 2021
|
|
$
|
858,269
|
|
|
$
|
897,047
|
|
|
$
|
897,047
|
|
|
March 31, 2021
|
|
$
|
1,012,389
|
|
|
$
|
1,118,231
|
|
|
$
|
934,001
|
|
|
2020年12月31日
|
|
$
|
1,303,927
|
|
|
$
|
1,465,037
|
|
|
$
|
1,149,978
|
|
在截至2022年9月30日的三个月期间，公司在回购协议下的借款增加是由于购买了RMBS证券。
这些短期借款被用来为我们在RMBS的某些投资提供资金。RMBS回购协议由本公司提供担保。截至2022年9月30日和2021年12月31日，资产市值与RMBS回购协议可用融资面值之间的加权平均差额分别为4.2%和4.6%。下表提供了有关我们回购协议下借款的附加信息
(以千美元为单位)：
回购协议的特点
截至2022年9月30日
| |
|
RMBS市值
|
|
|
回购协议
|
|
|
加权平均利率
|
|
|
不到一个月
|
|
$
|
490,771
|
|
|
$
|
489,959
|
|
|
|
3.00
|
%
|
|
一到三个月
|
|
|
374,934
|
|
|
|
375,455
|
|
|
|
3.10
|
%
|
|
总计/加权平均数
|
|
$
|
865,705
|
|
|
$
|
865,414
|
|
|
|
3.04
|
%
|
截至2021年12月31日
| |
|
RMBS市值
|
|
|
回购协议
|
|
|
加权平均利率
|
|
|
不到一个月
|
|
$
|
297,720
|
|
|
$
|
291,007
|
|
|
|
0.13
|
%
|
|
一到三个月
|
|
|
595,168
|
|
|
|
574,487
|
|
|
|
0.14
|
%
|
|
总计/加权平均数
|
|
$
|
892,888
|
|
|
$
|
865,494
|
|
|
|
0.14
|
%
|
截至2022年9月30日和2021年12月31日，包括现金在内的抵押品金额分别为8.887亿美元和9.051亿美元。
截至2022年9月30日和2021年12月31日，我们根据回购协议借款的加权平均到期日分别为29天和38天。
MSR融资
截至2022年9月30日，公司拥有两个独立的MSR融资工具：(I)Freddie Mac MSR Revolver，这是一个由Aurora拥有的所有Freddie Mac MSR担保的高达1.00亿美元的循环信贷工具；(Ii)Fannie Mae MSR循环贷款，是一个高达1.5亿美元的循环信贷工具，由Aurora拥有的所有Fannie Mae MSR担保。这两种融资工具都适用于MSR
，以及与MSR相关的某些服务相关预付款。
房地美MSR Revolver。于2018年7月，本公司、Aurora及QRS V(与Aurora及本公司合称为“借款人”)订立一项2,500万美元的循环信贷安排(“Freddie Mac MSR Revolver”)，据此Aurora将其所有现有及未来的MSR质押于Freddie Mac拥有或证券化的贷款。Freddie Mac MSR Revolver的期限为364天，借款人可以选择类似期限的两次续订，然后是一年期限Out功能，具有24个月的摊销时间表。2018年9月，房地美MSR Revolver的价格被上调至4500万美元。该公司还有能力申请高达500万美元的额外借款。2019年4月2日，Aurora和QRS V达成了一项修正案，将房地美MSR Revolver的最高金额提高到1.00亿美元。2022年6月，借款人
签署了一项对房地美MSR Revolver的修正案，将循环期再延长364天，并可选择再次续签364天。在周转期结束时，未偿还金额将
转换为一年期贷款。借款金额以可调整利率计息，相当于一个月期伦敦银行同业拆借利率以上的利差。截至2022年9月30日和2021年12月31日，房地美MSR Revolver下的未偿还金额分别约为6600万美元和6300万美元。
联邦抵押协会MSR循环基金。2021年10月，Aurora和QRS III签订了一项贷款和担保协议(“Fannie Mae MSR循环融资机制”)，以取代之前的Fannie Mae MSR融资机制。根据Fannie Mae MSR循环贷款，Aurora和QRS III为Fannie Mae拥有或证券化的贷款质押了它们在所有现有和未来MSR中各自的权利，以确保不时有未偿还的借款。在任何时候，联邦抵押协会MSR循环贷款的最高未偿还信贷金额为1.5亿美元。周转期为24个月，可通过与贷款人的协议延长。在循环期间，借款的利息相当于一个月伦敦银行同业拆借利率的利差，但有一个下限。在周转期结束时，未偿还金额将转换为三年期定期贷款，
将按一年期利率掉期利率的利差计算利息。该公司已担保偿还联邦抵押协会MSR循环贷款项下的所有债务。截至2022年9月30日和2021年12月31日，联邦抵押协会MSR循环贷款项下的未偿还金额分别约为1.12亿美元和8300万美元。
如上所述，联邦抵押协会MSR循环融资机制取代了之前的Fannie Mae MSR融资机制。2019年9月，Aurora和QRS III签订了一项贷款和担保协议(“Preor Fannie Mae
MSR Finding Finance”)。根据之前的Fannie Mae MSR融资机制，Aurora和QRS III为Fannie Mae拥有或证券化的贷款质押了它们在所有现有和未来MSR中的各自权利，以确保不时有未偿还的借款。根据该安排，任何时候未偿还的最高信贷金额为2亿美元，其中承诺的金额为1.00亿美元。借款的利息相当于一个月伦敦银行同业拆借利率的利差，但有下限。这一
设施已于2021年10月终止，取而代之的是Fannie Mae MSR循环设施(如上定义和讨论)。因此，在2022年9月30日和2021年12月31日，之前的房利美MSR融资机制下没有未偿还的余额。
现金流
经营和投资活动
在截至2022年9月30日的9个月里，我们的经营活动提供了大约4470万美元的现金，我们的投资活动使用了大约1.371亿美元的现金。
分红
美国联邦所得税法一般要求房地产投资信托基金每年至少分配其应纳税所得额的90%，而不考虑支付的股息扣除和不包括净资本利得，并且
其每年分配的应纳税所得额少于其应纳税所得额的100%，并按常规公司税率纳税。我们打算在董事会授权的范围内，将我们所有或几乎所有的REIT应税收入定期按季度分配给我们
普通股和优先股的持有者，这些资产是合法用于此目的的。在我们支付任何股息之前，无论是否出于美国联邦所得税的目的，我们必须首先满足我们的运营要求以及我们回购协议和其他应付债务的偿债能力。如果我们可供分配的现金少于我们的REIT应税收入，我们可能被要求出售资产或借入资金进行现金分配，或者，对于我们的普通股，我们可能以应税股票分配或债务证券分配的形式进行所需分配的一部分。只有在获得董事会的
授权后，我们才会进行分发。分发的金额、时间和频率将由我们的董事会根据各种因素批准，包括：
|
• |
《守则》房地产投资信托基金规定的每年分派规定；及
|
我们向股东进行分配的能力将取决于我们投资组合的表现，进而取决于我们经理对我们业务的管理。在现金可供分配的范围内，将按季度以现金进行分配。我们可能无法产生足够的现金用于分配，以支付分配给我们的股东。此外，我们的董事会未来可能会改变我们对普通股的
分配政策。我们不能保证我们将能够在未来的任何时间向我们的股东进行任何其他分配，也不能保证我们向我们的股东进行的任何分配的水平将实现市场收益或增加，甚至随着时间的推移保持下去。
我们根据许多因素进行分配，包括对应税收入的估计。由于公允价值调整、溢价摊销和贴现增加的差异以及不可扣除的一般和行政费用等项目，分配的股息和应税收入通常不同于美国公认会计准则的收益。我们的每股普通股股息可能与我们的应税收益和GAAP每股收益有很大不同。截至2022年9月30日的三个月，我们的GAAP每股摊薄收益为1.90美元，截至2022年6月30日的三个月，我们的GAAP每股摊薄亏损为0.92美元。
合同义务
截至2022年9月30日和2021年12月31日，我们的合同义务包括回购协议、我们的MSR融资安排下的借款、我们与经理的管理协议以及我们的
分服务协议。
下表汇总了截至指定日期我们对借款的合同义务(以千美元为单位)：
合同义务的特点
截至2022年9月30日
| |
|
少于
1年
|
|
|
1 to 3
年份
|
|
|
3 to 5
年份
|
|
|
多过
5年
|
|
|
总计
|
|
|
回购协议
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
回购协议下的借款
|
|
$
|
865,414
|
|
|
$
|
-
|
|
|
$
|
-
|
|
|
$
|
-
|
|
|
$
|
865,414
|
|
|
回购协议借款利息(A)
|
|
$
|
1,171
|
|
|
$
|
-
|
|
|
$
|
-
|
|
|
$
|
-
|
|
|
$
|
1,171
|
|
|
房地美MSR Revolver
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
房地美MSR Revolver项下的借款
|
|
$
|
66,000
|
|
|
$
|
-
|
|
|
$
|
-
|
|
|
$
|
-
|
|
|
$
|
66,000
|
|
|
房地美MSR Revolver借款利息
|
|
$
|
757
|
|
|
$
|
-
|
|
|
$
|
-
|
|
|
$
|
-
|
|
|
$
|
757
|
|
|
联邦抵押协会MSR循环基金
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
房利美MSR循环贷款
|
|
$
|
-
|
|
|
$
|
14,775
|
|
|
$
|
97,225
|
|
|
$
|
-
|
|
|
$
|
112,000
|
|
|
联邦抵押协会MSR循环贷款的利息
|
|
$
|
502
|
|
|
$
|
-
|
|
|
$
|
-
|
|
|
$
|
-
|
|
|
$
|
502
|
|
截至2021年12月31日
| |
|
少于
1年
|
|
|
1 to 3
年份
|
|
|
3 to 5
年份
|
|
|
多过
5年
|
|
|
总计
|
|
|
回购协议
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
回购协议下的借款
|
|
$
|
865,494
|
|
|
$
|
-
|
|
|
$
|
-
|
|
|
$
|
-
|
|
|
$
|
865,494
|
|
|
回购协议借款利息(A)
|
|
$
|
135
|
|
|
$
|
-
|
|
|
$
|
-
|
|
|
$
|
-
|
|
|
$
|
135
|
|
|
房地美MSR Revolver
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
房地美MSR Revolver项下的借款
|
|
$
|
63,000
|
|
|
$
|
-
|
|
|
$
|
-
|
|
|
$
|
-
|
|
|
$
|
63,000
|
|
|
房地美MSR Revolver借款利息
|
|
$
|
578
|
|
|
$
|
-
|
|
|
$
|
-
|
|
|
$
|
-
|
|
|
$
|
578
|
|
|
联邦抵押协会MSR循环基金
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
房利美MSR循环贷款
|
|
$
|
-
|
|
|
$
|
7,566
|
|
|
$
|
75,434
|
|
|
$
|
-
|
|
|
$
|
83,000
|
|
|
联邦抵押协会MSR循环贷款的利息
|
|
$
|
215
|
|
|
$
|
-
|
|
|
$
|
-
|
|
|
$
|
-
|
|
|
$
|
215
|
|
| (A) |
利息支出根据分别于2022年9月30日和2021年12月31日生效的利率计算，并包括在这两个日期发生的所有利息支出。
|
管理协议
与我们经理的管理协议规定，我们的经理有权获得管理费、某些费用的报销，在某些情况下，还可以获得解约费。管理费
相当于我们股东权益每年1.5%的数额，根据管理协议的规定进行调整，并按季度计算并支付欠款。我们还需要支付相当于我们经理在终止生效日期前最近一个财政季度结束前的两个四个季度期间内赚取的平均年管理费三倍的解约费。上述终止费用将在吾等无故终止或不续订管理协议时支付，或在吾等严重违反管理协议的情况下由吾等经理支付。
我们支付所有直接运营费用，但管理协议中明确要求我们的经理承担的费用除外。我们的经理负责履行管理协议项下职责的所有相关费用。吾等相信本管理人将其管理费所得款项部分用于支付服务提供者根据服务协议所提供的服务。我们的官员不会直接从我们那里获得现金
补偿。我们的经理为我们提供我们的军官。我们的经理有权获得关于我们的首席财务官
以及2022年1月1日之前我们的总法律顾问的商定部分工资、薪金和其他福利的补偿，最初是根据他们在与公司相关的事务上花费的工作时间和精力的百分比计算的。经理提供给我们的
高级职员的工资、薪金和福利的报销金额须经我们董事会的薪酬委员会批准。
管理协议的期限于2022年10月22日到期，并于该日自动续期一年，并将在此后该
日的每个周年日自动续期一年，除非按下文所述终止或不续期。我们或我们的经理可以选择在初始期限或任何续订期限届满时不续签，方法是在到期前至少180天(但不超过270天)提供不续订的书面通知。2022年没有提供此类不续签的书面通知，管理协议的期限自动延长至2023年10月22日。如果我们选择不续订条款，我们将被要求向我们的经理支付上述终止费。我们可以在任何时候以书面形式提前30天向我们的经理发出终止通知，终止管理协议。在这种情况下，我们不需要支付任何终止费用。我们的董事会将在管理协议自动续签之前审查我们经理的表现，作为审查的结果，在我们董事会至少三分之二的成员或我们大部分已发行普通股的持有者投赞成票后，我们可能会基于我们经理的表现不令人满意而对我们造成重大损害，或者我们的独立董事认定支付给我们经理的管理费不公平而终止管理协议。, 受本公司经理同意降低管理费以防止此类终止的权利的约束
支付给本公司经理的费用。如因表现欠佳或管理费用不公平而终止管理协议，本公司须向本公司经理支付上述终止费用。如果我们成为《投资公司法》规定的投资公司，我们的经理可以终止管理协议，而无需支付终止费。如果我们未能履行管理协议的任何重要条款，我们的经理也可以在60天前发出书面通知终止管理协议，并且在书面通知我们后30天内继续违约，因此我们将被要求向我们的经理支付上述解约费
。
次级服务协定
截至2022年9月30日，奥罗拉已有四项分服务协议到位，其中一项是与自由抵押贷款公司的协议。在2020年6月将Ginnie Mae MSR出售给Freedom Mortgage后，Freedom Mortgage
继续为因拖欠或违约而从Ginnie Mae Pools购买的某些贷款提供次级贷款。Free Mortgage在2021年停止为这些贷款提供转息服务，因为这些贷款和任何相关的预付债权已被恢复或清算。另一项分服务协议是与RoundPoint达成的。自由抵押收购了RoundPoint，并于2020年8月成为自由抵押的全资子公司。协议的初始条款各不相同(自由抵押贷款为三年，其他三个子服务商为两年)，除非任何一方选择不续签，否则可自动续签与适用的初始条款相同的附加条款。每项协议
均可由任何一方按照协议中规定的方式发出通知而无故终止。如果公司没有续签协议或公司无故终止协议，退机费将支付给分包商。根据每个协议，分服务机构同意根据适用法律和适用机构的要求为适用的抵押贷款提供服务，公司向适用的分服务机构支付指定服务的惯例费用
。到目前为止，所有即将到期的协议都已自动续签了延长的期限。
联合营销夺回协议
我们试图通过与Aurora的次级服务商制定重新获取协议来减少我们的MSR的自愿提前还款风险。
2018年5月，Aurora与RoundPoint签订了重新收购购销协议，RoundPoint是Aurora的子服务商之一，自2020年8月以来是Freedom Mortgage的全资子公司。根据该协议，RoundPoint将按照Aurora的指示，对由RoundPoint再提供服务的Aurora MSR投资组合中的某些抵押贷款进行再融资。如果贷款进行再融资，自由抵押贷款将根据情况将贷款出售给房利美或房地美，并保留出售收益，并将相关的MSR转让给Aurora。该协定继续有效，而次级服务协定仍然有效。
通货膨胀和利率
我们几乎所有的资产和负债都是金融性质的。因此，利率和其他因素对我们业绩的影响比通胀更大，尽管通货膨胀率往往会对利率的走向产生重大影响。如上文“--美联储政策对公司的影响”一节所述，美联储今年提高了利率，以应对急剧上升的通胀
，并表示预计今年全年以及2023年和2024年将进一步加息。美联储为应对通胀而实施的更高利率可能会增加我们的利息支出，而利息收入的任何增加可能无法完全抵消这一支出。此外，我们的财务报表是根据公认会计准则编制的，我们的分配主要基于我们的REIT应税收入来确定，在每种情况下，我们的活动和资产负债表都是参考历史成本和/或公平市场价值来衡量的，而不考虑通货膨胀。
我们寻求管理与资产信用质量、利率、流动性、提前还款速度和市场价值相关的风险，同时寻求为股东提供机会，通过拥有我们的股本实现具有吸引力的风险调整后回报。虽然我们不寻求完全避免风险，但我们相信风险可以根据历史经验进行量化，并寻求积极管理风险，赚取足够的补偿以证明承担这些风险的合理性，并保持与我们承担的风险一致的资本水平。
利率风险
利率对许多因素高度敏感，包括财政和货币政策、国内和国际经济和政治考虑，以及其他我们无法控制的因素。我们
面临与我们的资产和相关融资义务相关的利率风险。一般而言，我们通过回购协议和银行融资的形式为收购我们的某些资产提供资金。除了交易或资产特定的融资安排外，我们预计还将利用额外的MSR融资，以及可能的仓库设施、证券化、再证券化、公共和私募股权以及债务发行。此外，我们服务相关资产的价值对利率变化高度敏感，历史上利率上升时价值增加，利率下降时价值下降。在保持我们作为房地产投资信托基金的资格的前提下，我们试图通过分别利用套期保值工具，主要是利率互换协议和美国国债期货来缓解利率风险和融资定价风险。我们还可以使用金融期货、期权、利率上限协议和远期销售。这些工具旨在对冲我们未来借款的利率或定价变化。
利率对净利息收入的影响
我们的经营业绩在很大程度上取决于我们的资产收入与我们的借贷和对冲活动成本之间的差额。我们的借款成本通常基于现行的市场利率。在利率上升期间，我们的借贷成本通常会增加(1)而我们的杠杆固定利率抵押贷款资产的收益率将保持不变，以及(2)比我们的杠杆可调利率和混合可调利率RMBS的收益率更快的速度，这可能会导致我们的净息差和净息差下降。任何此类下降的严重程度将取决于我们在加息时的资产/负债构成，以及加息的幅度和持续时间。此外，短期利率的上升也可能对我们的资产的市场价值产生负面影响，而我们与服务相关的资产除外。
利率下降可能会对我们的服务相关资产的市场价值产生负面影响。如果上述任何事件发生，我们可能会在这些期间出现净收益减少或净亏损，这可能会对我们的流动性和运营业绩产生不利影响。
套期保值技术在一定程度上是基于我们资产的假设提前还款水平，特别是我们的RMBS。如果预付款比假设的慢或快，投资的寿命就会更长或更短，
这将降低我们可能使用的任何对冲策略的有效性，并可能导致此类交易的损失。涉及使用衍生品的对冲策略非常复杂，可能会产生不稳定的回报。
利率上限风险
我们收购的任何可调利率RMBS通常都会受到利率上限的限制，如果利率
高于上限水平，这可能会导致此类RMBS获得固定利率证券的许多特征。这个问题将被放大到我们获得可调利率和混合可调利率RMBS的程度，这些RMBS不是基于完全指数化的抵押贷款。此外，可调整利率和混合可调整利率RMBS可能会受到定期付款上限的限制，这导致部分利息被推迟并添加到未偿还本金中。这可能会导致我们在此类资产上获得的现金收入少于我们需要为相关借款支付的利息成本。为了缓解利率错配，我们可以利用上面“利率风险”一节中讨论的对冲策略。实际经济条件或我们
经理的决策执行情况可能会产生与我们模型中使用的估计和假设大不相同的结果。
提前还款风险；延期风险
下表汇总了在贴现率、自愿预付率和服务成本(以千美元为单位)几个平行变动的情况下，截至所示日期我们的MSR的公允价值的估计变化：
MSR公允价值变化
截至2022年9月30日
| |
|
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(20)%
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|
|
|
(10)%
|
|
|
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-%
|
|
|
|
10%
|
|
|
|
20%
|
|
|
折扣率变动百分比
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
预估Fv
|
|
$
|
305,029
|
|
|
$
|
291,485
|
|
|
$
|
279,020
|
|
|
$
|
267,520
|
|
|
$
|
256,882
|
|
|
FV中的更改
|
|
$
|
26,009
|
|
|
$
|
12,465
|
|
|
$
|
-
|
|
|
$
|
(11,501
|
)
|
|
$
|
(22,139
|
)
|
|
FV中的更改百分比
|
|
|
9
|
%
|
|
|
4
|
%
|
|
|
-
|
|
|
|
(4
|
)%
|
|
|
(8
|
)%
|
|
自愿预付率变动百分比
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
预估Fv
|
|
$
|
297,641
|
|
|
$
|
288,284
|
|
|
$
|
279,020
|
|
|
$
|
270,159
|
|
|
$
|
261,714
|
|
|
FV中的更改
|
|
$
|
18,620
|
|
|
$
|
9,264
|
|
|
$
|
-
|
|
|
$
|
(8,862
|
)
|
|
$
|
(17,307
|
)
|
|
FV中的更改百分比
|
|
|
7
|
%
|
|
|
3
|
%
|
|
|
-
|
|
|
|
(3
|
)%
|
|
|
(6
|
)%
|
|
维修成本转移以%为单位
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
预估Fv
|
|
$
|
287,080
|
|
|
$
|
283,050
|
|
|
$
|
279,020
|
|
|
$
|
274,991
|
|
|
$
|
270,961
|
|
|
FV中的更改
|
|
$
|
8,059
|
|
|
$
|
4,030
|
|
|
$
|
-
|
|
|
$
|
(4,030
|
)
|
|
$
|
(8,059
|
)
|
|
FV中的更改百分比
|
|
|
3
|
%
|
|
|
1
|
%
|
|
|
-
|
|
|
|
(1
|
)%
|
|
|
(3
|
)%
|
截至2021年12月31日
| |
|
|
(20)%
|
|
|
|
(10)%
|
|
|
|
-%
|
|
|
|
10%
|
|
|
|
20%
|
|
|
折扣率变动百分比
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
预估Fv
|
|
$
|
233,342
|
|
|
$
|
225,813
|
|
|
$
|
218,727
|
|
|
$
|
212,050
|
|
|
$
|
205,749
|
|
|
FV中的更改
|
|
$
|
14,614
|
|
|
$
|
7,085
|
|
|
$
|
-
|
|
|
$
|
(6,677
|
)
|
|
$
|
(12,979
|
)
|
|
FV中的更改百分比
|
|
|
7
|
%
|
|
|
3
|
%
|
|
|
-
|
|
|
|
(3
|
)%
|
|
|
(6
|
)%
|
|
自愿预付率变动百分比
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
预估Fv
|
|
$
|
244,460
|
|
|
$
|
231,026
|
|
|
$
|
218,727
|
|
|
$
|
207,458
|
|
|
$
|
197,103
|
|
|
FV中的更改
|
|
$
|
25,732
|
|
|
$
|
12,298
|
|
|
$
|
-
|
|
|
$
|
(11,270
|
)
|
|
$
|
(21,624
|
)
|
|
FV中的更改百分比
|
|
|
12
|
%
|
|
|
6
|
%
|
|
|
-
|
|
|
|
(5
|
)%
|
|
|
(10
|
)%
|
|
维修成本转移以%为单位
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
预估Fv
|
|
$
|
225,480
|
|
|
$
|
222,104
|
|
|
$
|
218,727
|
|
|
$
|
215,351
|
|
|
$
|
211,975
|
|
|
FV中的更改
|
|
$
|
6,752
|
|
|
$
|
3,376
|
|
|
$
|
-
|
|
|
$
|
(3,376
|
)
|
|
$
|
(6,752
|
)
|
|
FV中的更改百分比
|
|
|
3
|
%
|
|
|
2
|
%
|
|
|
-
|
|
|
|
(2
|
)%
|
|
|
(3
|
)%
|
下表汇总了考虑到利率的几个平行变动(以千美元为单位)时，我们的RMBS截至所示日期的公允价值估计变化：
RMBS公允价值变动
截至2022年9月30日
| |
|
|
|
|
公允价值变动
|
|
| |
|
2022年9月30日
|
|
|
+25bps
|
|
|
+50 bps
|
|
|
+75bps
|
|
|
+100 Bps
|
|
|
+150 Bps
|
|
|
RMBS投资组合
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
RMBS，可供出售，掉期净额
|
|
$
|
905,000
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
RMBS总回报率(%)
|
|
|
|
|
|
|
(0.03
|
)%
|
|
|
(0.12
|
)%
|
|
|
(0.24
|
)%
|
|
|
(0.39
|
)%
|
|
|
(0.79
|
)%
|
|
RMBS美元回报
|
|
|
|
|
|
$
|
(270
|
)
|
|
$
|
(1,049
|
)
|
|
$
|
(2,127
|
)
|
|
$
|
(3,521
|
)
|
|
$
|
(7,137
|
)
|
截至2021年12月31日
| |
|
|
|
|
公允价值变动
|
|
| |
|
2021年12月31日
|
|
|
+25bps
|
|
|
+50 bps
|
|
|
+75bps
|
|
|
+100 Bps
|
|
|
+150 Bps
|
|
|
RMBS投资组合
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
RMBS，可供出售，掉期净额
|
|
$
|
1,429,335
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
RMBS总回报率(%)
|
|
|
|
|
|
|
(0.18
|
)%
|
|
|
(0.49
|
)%
|
|
|
(0.92
|
)%
|
|
|
(1.44
|
)%
|
|
|
(2.74
|
)%
|
|
RMBS美元回报
|
|
|
|
|
|
$
|
(2,584
|
)
|
|
$
|
(7,016
|
)
|
|
$
|
(13,110
|
)
|
|
$
|
(20,635
|
)
|
|
$
|
(39,125
|
)
|
敏感性分析是假设性的，仅用于帮助分析在各种情况下对公允价值可能产生的影响。它不是对任何特定情况下
更改的数量或可能性的预测。特别是，结果是通过强调特定的经济假设而计算出来的，而不依赖于任何其他假设的变化。在实践中，一个因素的变化可能导致另一个因素的变化，
这可能抵消或放大敏感性。此外，基于假设变动10%的公允价值变动一般不能外推，因为假设变动与公允价值变动之间的关系可能不是线性的。
交易对手风险
当我们从事回购交易时，我们通常向贷款人(即回购协议交易对手)出售证券，并从贷款人那里获得现金。贷款人有义务在交易期限结束时将相同的
证券转售回我们。因为当我们最初将证券出售给贷款人时，我们从贷款人那里收到的现金低于这些证券的价值(这一差额是减记)，如果贷款人未能履行将同样的证券转售回我们的义务，我们将在交易中蒙受相当于减记金额的损失(假设证券的价值没有变化)。截至2022年9月30日，本公司根据回购协议对任何交易对手的风险敞口(定义为质押为抵押品的现金和证券金额减去回购协议下的借款)不超过公司股本的5%。
我们的利率互换和美国国债期货合约必须在一家交易所进行清算，这极大地缓解了交易对手风险，但并不能完全消除。
我们对服务相关资产的投资取决于适用的抵押贷款分服务机构履行其分服务义务。如果我们的分服务机构未能履行其义务，并被一个或多个机构终止为经批准的服务机构，则由该分服务机构提供分服务的MSR的价值可能会受到不利影响。此外，当我们从第三方购买MSR时，我们在一定程度上依赖于卖家履行其合同义务的能力和意愿，以补救违反陈述和保证的行为，或回购受影响的贷款并赔偿我们的任何损失。
融资风险
在可取条款的范围内，我们预计将继续通过回购协议融资为我们的RMBS融资。我们还预计继续通过由这些MSR的质押担保的银行贷款为我们的MSR提供资金。随着时间的推移，随着市场状况的变化，除了这些融资外，我们可能还会使用其他形式的杠杆。金融市场、住房抵押贷款市场和经济普遍疲软可能会对我们的一个或多个潜在贷款人产生不利影响，并可能导致我们的一个或多个潜在贷款人不愿或无法向我们提供融资或增加融资成本。
流动性风险
我们的服务相关资产，以及未来可能构成我们投资组合的一些资产，都不是公开交易的。这些资产中的一部分可能会受到转售的法律和其他限制，或者流动性会低于公开交易的证券。这些资产的非流动性可能会使我们很难在需要或愿望出现时出售这些资产，包括应对经济和其他条件的变化。
信用风险
尽管我们预计我们的代理RMBS投资组合的信用风险相对较低，但我们对MSR和我们可能收购的任何CMO的投资使我们面临借款人的信用风险。
通货膨胀风险
我们几乎所有的资产和负债都是金融性质的。因此，利率和其他因素的变化比通胀更直接地推动我们的业绩。然而，利率的变化通常与通货膨胀率或通货膨胀率的变化相关，因此，通胀的不利变化或通胀预期的变化可能会导致我们的投资回报低于最初预期。我们的
合并财务报表是根据公认会计准则编制的。我们的活动和综合资产负债表主要参照公允价值计量，不考虑通货膨胀。
披露控制和程序。本公司总裁及首席执行官及本公司首席财务官已评估截至本报告所述期间结束时，本公司的披露控制及程序(定义见《交易所法》第13a-15(E)及15d-15(E)条)的有效性。本公司的披露控制和程序旨在提供合理的保证，确保信息得到准确和及时的记录、处理、汇总和报告。根据上述评估，本公司总裁兼首席执行官及本公司首席财务官认为，截至期末，本公司的披露控制和程序是有效的。
财务报告内部控制的变化。在最近完成的会计季度内，本公司的财务报告内部控制(该术语在交易法第13a-15(F)和15d-15(F)规则中定义为
)没有发生重大影响或合理地可能对本公司财务报告内部控制产生重大影响的变化。
第二部分：其他信息
在正常业务过程中，本公司可能不时涉及各种索赔和法律诉讼。截至2022年9月30日，本公司不知道有任何重大的法律或监管索赔或诉讼。
没有。
没有。
没有。
不适用。
不适用。
|
展品
数
|
|
描述
|
|
31.1*
|
|
根据1934年《证券交易法》第13a-14(A)/15d-14(A)条颁发首席执行干事证书。
|
| |
|
|
|
31.2*
|
|
根据1934年《证券交易法》第13a-14(A)/15d-14(A)条认证首席财务干事。
|
| |
|
|
|
32.1**
|
|
根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条通过的《美国法典》第18编第1350条规定的首席执行官证书。
|
| |
|
|
|
32.2**
|
|
根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906节通过的《美国法典》第18编第1350条对首席财务官的证明。
|
| |
|
|
|
101.INS*
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内联XBRL实例文档
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101.SCH*
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内联XBRL分类扩展架构
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|
101.CAL*
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内联XBRL分类扩展计算链接库
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|
101.DEF*
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内联XBRL分类定义链接库
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|
101.LAB*
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|
内联XBRL分类扩展标签Linkbase
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|
101.PRE*
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内联XBRL分类扩展演示文稿Linkbase
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|
|
104*
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封面交互数据文件-封面XBRL标签嵌入到内联XBRL文档中
|
*现送交存档。
**随函提供。
签名
根据1934年《证券交易法》第13或15(D)节的要求，公司已正式安排由正式授权的以下签署人代表公司签署本报告。
| |
樱桃山抵押贷款投资公司
|
| |
|
|
|
2022年11月2日
|
发信人：
|
/杰弗里·洛恩二世
|
| |
杰弗里·洛恩二世
|
| |
总裁和首席执行官(首席执行官)
|
| |
|
|
|
2022年11月2日
|
发信人：
|
/s/Michael Hutchby
|
| |
迈克尔·哈奇比
|
| |
首席财务官、财务主管和秘书(首席财务官)
|
樱桃山抵押贷款投资公司
表格10-Q
2022年9月30日
展品索引
|
展品
数
|
|
描述
|
|
31.1*
|
|
根据1934年《证券交易法》第13a-14(A)/15d-14(A)条颁发首席执行干事证书。
|
| |
|
|
|
31.2*
|
|
根据1934年《证券交易法》第13a-14(A)/15d-14(A)条认证首席财务干事。
|
| |
|
|
|
32.1**
|
|
根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条通过的《美国法典》第18编第1350条规定的首席执行官证书。
|
| |
|
|
|
32.2**
|
|
根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906节通过的《美国法典》第18编第1350条对首席财务官的证明。
|
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101.INS*
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101.PRE*
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**随函提供。
83
