展品99.2

LOGO

管理层的讨论与分析

截至2022年9月30日的季度

7 我们的战略
12 第三季度市场更新
15 合并财务结果
22 2022年展望
24 流动资金和资本资源
27 按部门划分的财务结果
30 我们的运营-第三季度更新
33 合资格人士
34 附加信息

本管理层的讨论和分析(MD&A)包括的信息将帮助您了解管理层对截至2022年9月30日的季度(中期财务报表)的未经审计的简明合并中期财务报表和附注的看法。该信息基于我们截至2022年10月26日所了解的情况，并更新了我们在2021年年报中包含的第一季度、第二季度和年度MD&A。

当您审阅本MD&A时，我们鼓励您阅读我们的中期财务报表以及我们截至2021年12月31日的年度经审计综合财务报表和附注以及年度MD&A。您可以在我们的网站cameco.com、sedar.com上的SEDAR或Sec.gov上的Edgar上找到有关Cameco的更多信息，包括我们的审计综合财务报表和最新的年度信息表。在对我们的证券作出投资决定之前，您也应该阅读我们的年度信息表。

除非另有说明，本MD&A以及我们财务报表和附注中的财务信息是根据国际财务报告准则(IFRS)编制的。

除非我们另有规定，否则所有金额均以加元计算。

在本文件中，除非另有说明，否则我们、我们、我们和Cameco这四个术语均指Cameco公司及其子公司。

关于前瞻性信息的警告

我们的MD&A包括关于我们对未来的期望的声明和信息。当我们讨论我们的战略、计划、未来的财务和运营业绩或其他尚未发生的事情时，我们的声明被认为是前瞻性信息或前瞻性陈述根据加拿大和美国(美国)证券法。我们在本MD&A中将它们称为前瞻性信息.

关于本MD&A中的前瞻性信息，需要了解的关键事项：

•

它通常包括关于未来的单词和短语，例如：预期、相信、估计、预期、计划、 将、打算、目标、目标、预测、项目、战略和展望(请参见下面的示例)。

•

它代表了我们当前的观点，可能会发生重大变化。

•

它是基于多个重大假设，包括我们从第5页开始列出的内容，这可能被证明是不正确的。

•

由于与我们的业务相关的风险，实际结果和事件可能与我们目前预期的大不相同。我们列出了其中的一些重大风险下面。我们还建议您查看我们的年度信息表、年度MD&A和2022年10月12日的最终招股说明书附录，其中包括对 其他内容的讨论重大风险这可能会导致实际结果与我们目前的预期大不相同。

•

前瞻性信息旨在帮助您了解管理层对我们近期 和长期前景的当前看法，可能不适合用于其他目的。我们不一定会更新这些信息，除非证券法要求我们这样做。

本MD&A中的前瞻性信息示例

(   )标题下的讨论我们的战略，包括核能在世界向低碳、气候适应性经济的转变中的作用，我们对我们的战略将使我们的长期价值增加的期望，我们执行我们战略的意图， 强调安全、人和环境，我们相信我们有正确的战略来实现我们的愿景，并将以反映我们的价值观的方式实现我们的愿景，我们应对环境、社会和治理风险和机会的能力，以及我们实现温室气体净零排放的雄心。

(   )标题下的讨论将战略付诸行动，包括我们采取适当措施管理风险的能力，对核燃料供应的需求，我们对合同战略的期望，铀和转化服务的合同量，我们根据市场状况调整我们行动的能力，以及我们自我管理风险和获取长期价值的合同组合的能力，我们对麦克阿瑟河/基湖和雪茄湖的未来产能和生产计划，我们对二级资产进行维护和维护的计划，我们对合资公司因凯的生产水平的预期，以及我们执行战略和满足资本要求的预期财务能力。

   讨论与我们收购西屋电气公司(西屋电气)49%权益有关的预期，包括收购融资的来源和用途、收购的时间表(包括预期完成收购)和收购组织结构、我们投资的股权会计、新收入机会的产生、收购完成后下一年产生额外收入的潜力、收购完成后我们对收购将增加现金流的预期、西屋电气产生现金流为其批准的年度运营预算提供资金并在收购完成后向合作伙伴提供季度分配的能力。此次收购扩大了我们在核燃料价值链中的参与，并提供了一个进一步增长的平台，我们关于不发行额外股本为收购西屋电气的收购价格部分提供资金的意图，以及西屋电气业务部门的各种因素和驱动因素

   我们对铀的需求和供应、核电的作用、核电的非传统商业用途的发展以及新的燃料循环机会的期望，包括标题下的讨论第三季度市场更新

2卡美科公司

   讨论了我们对加拿大税务局(CRA)转让定价纠纷的期望，包括我们对从CRA收到退款和付款的期望，我们相信法院会拒绝CRA在当前争议的其他纳税年度利用相同或类似头寸的任何尝试，以及我们认为CRA应全额返还我们已支付或以其他方式担保的现金和担保

(   )标题下的讨论2022年展望，包括我们二级资产的预期维护和维护成本，以及McArthur River/Key Lake的预期每月运营准备成本、业务恢复能力、我们的现金余额和运营产生的现金、我们为减轻和最大限度减少对我们运营的任何中断所做的努力、我们预计在2022年为维持正常库存而购买的铀数量、我们对铀平均实现价格的展望，以及标题下表 中的其他信息2022年财务展望

(   )标题下的讨论流动资金和资本资源，包括麦克阿瑟河/基湖恢复生产对我们现金流的影响，以及我们预计我们的现金余额和运营现金流将在2022年满足我们的资本需求

*   我们期望 我们在2022年剩余时间的经营和投资活动不会受到我们无担保循环信贷安排中与财务相关的契约的限制

*   于2022年12月15日向登记在册的股东支付2022年12月15日的2022年年度股息

   我们打算更新标题下的表格购买承诺反映采购承诺和价格的材料更改

*   我们对每个铀运营资产和燃料服务运营地点的未来计划和期望，包括我们在麦克阿瑟河/基湖和雪茄湖生产的预期现金成本。我的生命英凯合资公司生产的运营成本，以及我们打算开展所有必要活动，以提高2022年剩余时间和2023年麦克阿瑟河/基湖的计划年产量，我们的计划使我们看到未来财务业绩的显著改善

*   我们有库存、长期采购协议和贷款安排，以 缓解2022年合资企业Inkai交付延迟的风险

*   我们美国ISR运营和兔子湖2022年的预期护理和维护成本

*   我们预期的2022年燃料服务生产水平

2022年第三季度 报告3

重大风险

*   我们任何产品或服务的实际销售量或市场价格由于任何原因低于我们的预期，包括市场价格变化、市场份额被竞争对手抢走、贸易限制或新冠肺炎疫情的影响

   我们受到货币汇率、利率、特许权使用费、税率或通胀变化的不利影响

“   我们的生产成本高于计划，或者没有必要的供应，或者没有商业上合理的条款。”

*   我们的战略可能会改变、不成功或产生意想不到的后果

*   改变政府对追求碳减排战略的看法，或者我们对核能在追求这些战略中的作用的看法可能被证明是不准确的

*与开发和使用新技术有关的   风险，或缺乏推进我们实现温室气体净零排放目标所需的适当技术

*   我们对合同成功的看法，包括自2022年初以来铀和转换服务的预期合同量，以及合同讨论的渠道可能被证明是不正确的

*   我们的估计和预测被证明是不准确的，包括生产、采购、交付、现金流、收入、成本、退役、回收费用以及与西屋电气收购相关的费用

*   根据收购协议中的条款，西屋电气的收购可能会被推迟，也可能无法完成，或者根本不会完成

*   完成对西屋电气的收购取决于是否满足完成条件和监管批准，这些条件和批准可能不会及时或根本不符合

*   表示，我们可能无法实现收购西屋电气的预期好处

*   完成收购后，西屋电气无法产生足够的现金流来为其批准的年度运营预算提供资金，也无法向合作伙伴进行季度分配

*   我们无法根据我们的协议、许可或许可证执行我们的合法权利

*   中断或延迟我们产品的运输

*   我们继续在向我们的盲河炼油厂运送我们在合资企业因凯生产的份额方面遇到延误，我们无法减轻后果

*   我们受到诉讼或仲裁的影响，这些诉讼或仲裁会产生不利的结果

*   表示，法院可能会接受CRA提出的相同、相似或不同的立场和论点，以达成在其他纳税年度对我们不利的裁决

*   在与CRA的其他税收纠纷中可能出现截然不同的结果

   说，CRA 不同意法院对Cameco胜诉的年份的裁决应适用于随后的纳税年度

4卡美科公司

*   表示，CRA不会及时或根本不返还已支付或以其他方式担保的全部或基本上所有现金和担保

*   我们的物业在所有权方面存在缺陷或挑战

   我们的矿产储量和资源估计不可靠，或者有意想不到的或具有挑战性的地质、水文或采矿条件

*   我们受到环境、安全和监管风险的影响，包括员工健康和安全，或者新冠肺炎疫情或其他原因导致的监管负担增加或延误

*无法从政府当局获得或维护   必要的许可或批准

   我们受到政治风险的影响，包括哈萨克斯坦的动乱和地缘政治事件，包括俄罗斯入侵乌克兰

   运营中断的原因是：我们自己或我们的供应商或客户的设施出现问题，无法获得对生产至关重要的试剂、设备、操作部件和供应，设备故障，尾矿产能不足，劳动力短缺，劳资关系问题，罢工或停工，火灾，地下洪水，塌方，地面移动，尾矿坝故障，运输中断或事故，我们的成本降低战略的意外后果，或其他开发和运营风险

   我们受到战争、恐怖主义、破坏、封锁、内乱、社会或政治激进主义、疾病爆发(如新冠肺炎这样的大流行病)、事故或对核能的政治支持或需求恶化的影响

   我们可能会继续受到新冠肺炎疫情及其相关运营、安全、营销或财务风险的不利影响，包括我们的运营、劳动力、所需供应或服务以及生产、运输和交付铀的能力受到重大中断的风险

   核电站发生的重大事故或事故

*   我们受到核电厂安全监管或公众认知变化的影响，这对新工厂的建设、现有工厂的重新许可和铀需求产生了不利影响

*   政府法律， 对我们产生不利影响的法规、政策或决定，包括税收和贸易法以及对核燃料进出口的制裁

   我们的铀供应商或采购商未能履行承诺

   我们的麦克阿瑟河开发、采矿或生产计划因任何原因被推迟或失败，包括由于劳动力中断

*   我们的关键湖厂生产计划因任何原因被推迟或失败，包括由于劳动力中断

*   我们的雪茄湖开发、采矿或生产计划因任何原因被推迟或失败

   McClean 莱克的磨坊生产计划因任何原因被推迟或失败

*   JV Inkai的开发、采矿或生产计划因任何原因被推迟或失败

*   我们可能在追求创新或实施先进技术方面不成功，包括SMR的商业化和部署可能会产生意想不到的延迟或费用，或者最终被证明是不成功的风险

   我们关于维护和维护成本或运营准备成本的预期 被证明是不准确的

*   我们可能无法以预期的速度支付2022年的年度股息的风险

   我们受到气候变化或自然现象的影响，包括恶劣天气、森林火灾、洪水和地震

2022年第三季度 报告5

重大假设

*   我们对铀和燃料服务的销售和采购量和价格的期望，贸易限制，以及我们的买卖协议的交易对手将履行他们的承诺

*   我们对核工业的预期，包括其增长概况、市场状况 以及铀的供需情况

*   包括Cameco在内的政府和公司继续追求碳减排战略，以及核能在追求这些战略中的作用

*   实现我们温室气体净零排放雄心所需技术的可用性或开发

*自2022年初以来成功签约的铀和转化服务的   数量 以及我们的合同谈判渠道

*   标题下讨论的假设2022年财务展望

*   我们对铀现货价格和已实现价格的预期，以及标题下讨论的其他因素价格敏感度分析：铀领域

*   按照预期的时间表和收购协议中的条款完成对西屋电气的收购

*   西屋电气有能力产生现金流并为其批准的年度运营预算提供资金，并在收购完成后按季度分配给合作伙伴

*   我们捕捉更多商机的能力，以便在完成交易后的一年为我们创造额外的收入

*我们收购西屋电气所依据的   市场状况和其他因素，以及我们的相关预测将与预期一致

*   我们与西屋电气收购相关的计划和战略的成功

*   认为，新核电站的建设和现有核电站的重新许可不会受到法规变化或公众对核电站安全看法的影响，其负面影响不会比预期的更大

*   我们的能力 继续在预期数量和预期时间供应我们的产品和服务

   雪茄湖、麦克阿瑟河/基湖、合资企业因凯和我们的燃料服务运营地点的预期产量水平

*   计划成功运输我们的产品，包括将我们在合资Inkai 生产中的份额运往我们的盲河炼油厂

*   我们有能力减轻我们的合资企业因因开产而延迟向我们的盲河炼油厂发货的不利后果

*   我们的成本预期，包括生产成本、运营成本、资本成本和我们成本降低战略的成功

*   我们对纳税、特许权使用费、汇率、利率和通货膨胀的预期。

*我们有权并有能力从   获得预期的退款和付款

*   在我们与CRA的纠纷中，假设法院将在基于类似立场和论点的其他纳税年度做出一致的裁决

   表示，CRA不会成功地提出可能导致其他纳税年度不同结果的不同立场和论点

   我们的期望是，到目前为止，我们将追回因CRA纠纷而支付或担保的全部或基本上所有金额

*   我们的退役和回收估计，包括它们所基于的假设，都是可靠的

*   我们的矿产储量和资源估计，以及它们所基于的假设， 是可靠的

   我们对铀矿的地质、水文和其他条件的了解

*   我们的麦克阿瑟河开发、采矿和生产计划成功

*   我们的关键湖磨机 能够按预期加工麦克阿瑟河矿石

*   我们的雪茄湖开发、采矿和生产计划成功

*   McClean Lake磨坊 能够按预期加工雪茄湖矿石

*   合资公司Inkai的开发、采矿和生产计划成功

*   合资企业 英凯支付股息的能力

*   表示，维护和维护成本以及运营准备成本将与预期一致

*   ：Cameco 及其承包商遵守当前和未来环境、安全和其他监管要求并获得和保持所需监管批准的能力

   我们的运营不会因为以下原因而显著中断：政治不稳定、国有化、恐怖主义、破坏、封锁、内乱、崩溃、气候变化、自然灾害、森林或其他火灾、疾病爆发(如新冠肺炎这样的大流行)、政府或政治行动、诉讼或仲裁程序、网络攻击、对生产至关重要的试剂、设备、操作部件和供应的不可用、劳动力短缺、劳资关系问题、罢工或停工、地下洪水、塌方、地面移动、尾矿坝坍塌、尾矿产能不足、运输中断或事故。我们的成本降低策略或其他开发或运营风险的意外后果

6卡美科公司

我们的战略

我们是一家纯粹的核燃料投资公司，专注于在整个燃料循环中提供核燃料产品，以产生清洁能源， 并利用我们所在行业的长期增长。我们的战略是在我们认为正在转型的市场环境下制定的，在这种环境下，人口的增加、对电气化和脱碳的日益关注以及地缘政治的不确定性预计将持久地加强我们行业的长期基本面。随着世界转向低碳、气候适应性强的经济，核能必须成为解决方案的核心部分。这是一种可以提供所需电力的选项，不仅可靠，而且安全、负担得起，而且有助于避免气候变化的一些最糟糕的后果。

我们的战略是通过以下方式获取全周期价值：

•

在我们的合同活动中保持纪律，根据我们的合同框架建立平衡的投资组合

•

利用我们的一级资产进行有利可图的生产，并使我们的生产决策与我们的合同组合和市场信号保持一致

•

在财务上自律，使我们能够自我管理风险

•

探索燃料循环中的其他机会，以符合我们负责任和可持续地管理我们的业务并增加我们对全球气候变化解决方案的贡献的承诺

我们预计我们的战略将使我们 增加长期价值，我们将以安全、人员和环境为重点执行该战略。

我们的愿景是让清洁空气的世界充满活力，我们认识到，在实现弹性净零碳经济所需的全球温室气体排放大幅减少方面，我们可以发挥重要作用。我们在整个核燃料循环中都进行了投资。我们的铀和燃料服务产品在世界各地用于生产安全、无碳、负担得起的基本负荷核能。此外，我们正在探索燃料循环中的其他机会，这些机会与我们以负责任和可持续的方式管理我们的业务并增加我们对全球气候变化解决方案的贡献的承诺非常一致。这些 机会包括投资，如我们最近宣布的收购西屋电气公司(Westinghouse)49%股权的计划，以及新兴和非传统机会，如我们对Global激光浓缩有限责任公司(GLE)的投资。它还包括我们签署的非约束性安排，以探索几个合作领域，以推动小型模块化反应堆在加拿大和世界各地的商业化和部署。

我们相信我们有正确的战略来实现我们的愿景，我们将以反映我们价值观的方式来实现这一目标。30多年来，我们一直在负责任地交付我们的产品。在这一坚实基础上，我们继续致力于改变我们自己已经很低的温室气体足迹，以实现我们实现净零排放的雄心，并识别和应对环境、社会和治理(ESG)风险和机遇，我们认为这些风险和机遇可能对我们为我们的利益相关者增加长期价值的能力产生重大影响。

您可以在我们的2021年年度MD&A中阅读有关我们战略的更多信息，以及在我们的2021年ESG报告中了解我们对ESG的方法。

将战略付诸行动

在当前环境下，我们 认为铀供应的风险大于铀需求的风险，并认为这将使人们重新关注确保为核反应堆提供燃料的长期供应。此外，最近的地缘政治事件加剧了这种风险，这些事件突显了人们对来自我们行业某些地区的供应安全的担忧。

由于地缘政治不确定性导致供应风险增加，公用事业公司正在评估其核燃料供应链。我们的公用事业客户--核电站--继续作为关键基础设施的一部分，保证医院、护理设施和其他基本服务24小时供电。我们的客户将需要核燃料供应。作为一家可靠的商业供应商，在地缘政治稳定的司法管辖区拥有核燃料资产，我们专注于与我们的客户合作，以确保长期承诺，这些承诺将支撑我们产能的长期运营，并有助于降低他们的核燃料供应链风险，使他们能够继续提供无碳基本负荷电力。

2022年第三季度 报告7

第三方对与我们签订合同供应我们的铀和燃料服务的兴趣依然浓厚。公用事业公司继续专注于确保它们拥有根据长期合同获得所需的转换和浓缩服务。因此，我们看到转换价格处于历史高位，并一直专注于 与客户谈判长期供应条款安排，以满足他们日益增长的需求。年初至今，我们已经在我们的长期合同组合中增加了5000多万磅的铀部门和700多万公斤的UF6我们燃料服务部门的转换。

此外，我们已经就大约2700万磅的长期铀业务和750万公斤的转换服务进行了提前的合同谈判，从启动到接受。双方已就定价机制、数量和期限等关键商业条款达成一致，但合同有待最终敲定。一旦所有合同敲定，自2022年初以来成功签约的铀总量预计约为7700万磅，合同转换服务总量预计约为1450万公斤单位。这些合同的最终敲定可能会发生在本日历年，也可能不会发生。

我们正在进行的合同谈判仍然很多，我们预计会有更多的长期需求进入市场。我们将继续在我们的承包活动中保持战略耐心。随着我们继续建立我们的合同组合，我们合同活动的主要驱动力是价值。铀燃料现货市场不是基本面市场。从历史上看，大多数铀燃料都是通过长期合同购买的。我们认识到，在我们的业务中，真正的价值是通过建立长期合同组合来创造的，该组合支持我们的生产性资产的运营，提供对价格上涨的敞口 并提供下行保护。因此，为了创造长期价值，我们以长远的眼光管理我们的合同组合，随着时间的推移和市场状况按数量分层。目前，在我们的铀业务中，我们倾向于采用与市场相关的定价机制，但我们还考虑了其他因素，包括合同期限、产量、产品形式、地区和客户，以确保我们拥有多元化的投资组合。在这种环境下，合同可能 包含混合定价机制，即固定价格(升级到交货时)和与市场相关的混合定价机制，反映当前的市场状况。随着市场继续转型，我们预计将继续将我们的铀和UF6 根据长期合同提供转换服务，并通过我们最好的利润率业务生产来满足不断增长的需求。我们将继续根据市场信号和我们的 合同组合调整我们的行动，目的是能够自我管理风险，并获取长期价值。

我们继续在下一阶段的供应纪律战略上取得进展。我们的计划包括麦克阿瑟河/基湖和雪茄湖从2024年开始以低于许可容量的方式运营。从2024年开始，我们计划在麦克阿瑟河/基湖每年生产1500万磅(100%)，比该业务的年度许可产能低40%。届时，我们计划将雪茄湖的年产量减少到1350万磅(100%)，比其年许可产能低25%，这两个业务的许可产能总共减少了33%。此外，我们计划保留我们的二级资产进行维护和维护。Inkai的生产将继续遵循计划的20%削减 ，直到2023年底。这仍然是我们目前的生产计划，再次表明我们是一个负责任的铀燃料供应商。持续的合同成功和铀市场的进一步改善将是我们 做出生产计划决策的关键，这将使我们重新以第一级运行率运营。

麦克阿瑟河和基湖的重启活动继续进行，预计2022年第四季度晚些时候工厂将首次投产。在本季度，我们继续推进麦克阿瑟河矿和基湖磨坊的招聘、培训和运营准备工作。我们将运营准备成本直接计入销售成本，该季度的销售成本总计约为5100万美元。我们继续预计今年的产量将高达200万磅(100%)。看见第三季度铀更新以获取更多信息。

我们将继续通过生产、库存和采购来履行我们的销售承诺。第三季度，我们在雪茄湖生产了200万磅铀，并购买了460万磅。我们购买的平均单位成本为每磅46.25美元(每磅35.99美元)。我们 继续使用我们之前根据长期固定价格购买安排获得的一些铀。这些安排是为了降低风险，并在2025年至2028年期间在较低的价格环境下交付。随着McArthur River/Key Lake恢复运营，以及雪茄湖计划减产延长其矿山寿命，我们对这些磅的需求已减少，以降低风险。我们将继续平衡这一活动和现货市场采购。看见按铀矿分部分列的财务业绩从第26页开始，了解更多信息。

8卡美科公司

由于我们在运营、营销和财务三个方面有条不紊地执行我们的战略，我们预计将有财务能力来执行我们的战略。截至2022年9月30日，我们拥有13亿美元的现金和现金等价物，以及短期投资和10亿美元的长期债务。此外， 我们还有10亿美元的未支取信贷安排。

我们预计我们的现金余额和运营现金流将在2022年满足我们的资本要求。 我们的资产负债表保持强劲，我们相信我们处于良好的地位，能够自我管理风险。随着加拿大最高法院驳回加拿大税务局(CRA)的休假申请，2003至2006纳税年度的争议最终以对我们有利的方式完全解决。此外，我们相信，法院将驳回CRA在目前存在争议的其他纳税年度(2007至2014年)利用相同或类似立场和论点的任何企图，并认为CRA应退还我们在这些年度被要求支付或以其他方式获得的7.78亿美元现金和信用证。然而，任何进一步付款的时间都不确定。

我们预计将保持财务实力和灵活性，继续执行我们的战略，同时继续通过我们的投资级评级进行导航。我们预计将坚持我们保守的财务管理原则，通过强大的现金余额和未动用的循环信贷安排来维持流动性，使我们能够继续自我管理风险；通过计划生产与合同成功和市场机会相结合来遵守纪律；并利用增值增长机会。

后续 事件；拟议收购西屋电气

在本季度之后，如2022年10月11日宣布的那样，我们与Brookfield Renewable Partners(Brookfield Renewable)及其机构合作伙伴建立了战略合作伙伴关系，收购了西屋电气(Westinghouse)，后者是一家在核电行业 大部分阶段提供关键任务和专业技术、产品和服务的全球供应商。Brookfield Renewable及其机构合作伙伴将实益拥有西屋电气51%的权益，Cameco将实益拥有49%的权益。将Cameco在核能行业的专业知识与Brookfield Renewable在清洁能源方面的专业知识相结合，使核电处于能源转型的核心，并为整个核电行业的战略增长创造了一个强大的平台。

西屋电气在能源行业的历史可以追溯到一个多世纪，在此期间，该公司成为核能的先驱。

西屋电气分为三个业务部门：

•

运营工厂服务：长期承包燃料组件和其他辅助设备的制造和安装，涉及多种轻水反应堆技术。西屋电气为停机和维护、工程解决方案以及更换组件和部件提供经常性服务。

•

能源系统：设计、设计和支持新核反应堆的开发。

•

环境服务：向政府和商业客户提供支持核可持续发展、环境管理和补救的服务。

最大的业务部门是运营工厂服务，约占西屋电气2021年总收入约33亿美元(美国)的81%，约为27亿美元(美国)。这一细分市场建立在长期的客户关系之上。这些客户寻求解决方案，以确保其反应堆高效可靠地运行，从而产生可预测的收入流。

收购西屋电气将通过与Brookfield Renewable以有限合伙的形式 建立战略合作伙伴关系，这将使我们每个人都能够进一步参与和支持核能日益增长的势头。有限合伙企业普通合伙人的董事会将由六名董事组成，其中三名由Cameco任命，三名由Brookfield Renewable任命。普通合伙企业董事会的决策将与有限合伙企业的所有权百分比相对应(Brookfield Renewable和Cameco分别为51%和49%)。只要达到某些所有权门槛，就有许多重大决策需要Cameco和Brookfield Renewable任命的董事会成员的存在和支持。这些保留事项将包括批准年度预算、签订重要合同、进行重大投资、进入新业务线和关联方交易等决定。我们希望使用权益法核算我们在投资中的份额。

2022年第三季度 报告9

我们预计此次收购将：

•

扩大我们在核燃料价值链中的参与。此次收购预计将补充我们的 高质量一级铀资产和燃料服务，包括利用西屋电气的全球核燃料和轻水反应堆工厂服务平台为重水反应堆制造CANDU燃料，我们预计这将增强和扩大我们的能力，以满足对可靠和安全的核燃料供应和服务日益增长的需求；

•

在交易完成后，在考虑新的收入机会和补充我们现有业务之前，增加我们的现金流。基于西屋电气强大的长期客户关系、运营工厂服务部门的服务类型模式和由此产生的可靠收入流，我们预计它将产生稳定的现金流， 为其批准的年度运营预算提供资金，并在交易完成后向合作伙伴提供季度分配；

•

通过扩展我们满足现有和新客户需求的能力，为我们创造新的收入机会。除了西屋电气对我们财务业绩的贡献外，此次收购预计将在交易完成后的一年为Cameco带来高达5,000万美元的额外收入，并为我们带来额外的 未来从寻求全装配燃料供应选项的新客户和现有客户那里获得的额外收入机会；以及

•

通过旨在增强我们财务实力的纪律严明的融资策略来维持我们强劲的资产负债表 。与此同时，我们预计将继续执行我们的战略并提供进一步增长的平台，扩大我们在核电行业的触角，由于核电的基本负荷性质及其强大的客户基础，该行业在不同的宏观经济环境中历来表现良好。

西屋电气非公认会计准则 衡量标准

我们从西屋电气的年度和中期合并财务报表中摘录了以下财务摘要信息，该等财务报表以美元报告，并根据美国公认会计原则(GAAP)编制。由于交易没有完成，所有权也没有转移，我们不会每季度更新这一信息。我们 将在收购完成时评估适当和要求的披露，假设所有监管和其他批准都已收到。

经调整的EBITDA、经调整的自由现金流量、经调整的EBITDA利润率和经调整的自由现金流量利润率是在公认会计原则(非GAAP 衡量标准)下没有标准化含义或计算基础不一致的指标。Cameco和包括我们的贷款人和投资者在内的其他用户使用这些衡量标准，从管理角度评估西屋电气的运营结果，而不考虑其资本结构。我们相信，这些措施对于管理层、贷款人和投资者评估西屋电气持续运营的基本业绩及其产生现金流以满足其现金需求的能力是有用的。

西屋电气的经调整EBITDA定义为经调整的净收入，经调整以计入在该 期间发生的某些开支、成本、收费或利益的影响，而该等开支、成本、收费或利益并不代表基本业务表现，或影响评估其业务经营表现的能力。西屋电气可能会在未来实现类似的收益或产生类似的支出。下表中定义了其他 个指标。

调整后的EBITDA、调整后的自由现金流量、调整后的EBITDA利润率和调整后的自由现金流量利润率是指定的财务指标，不应单独考虑或替代根据公认会计原则编制的财务信息。其他公司可能会以不同的方式计算这些衡量标准，因此您可能无法与其他公司提供的类似衡量标准进行直接 比较。

10卡美科公司

以下西屋电气的财务资料乃由吾等编制，并摘自 (I)西屋电气于及截至2019年、2020年及2021年12月31日及截至2021年12月31日止年度的年度综合财务报表及(Ii)西屋电气于截至2021年及2022年6月30日止六个月的中期综合财务报表，该等财务报表以美元报告，并根据美国公认会计原则编制。下表将西屋电气的净收入与截至2019年12月31日、2020年和2021年12月31日的年度以及截至2022年6月30日的12个月期间的调整后EBITDA、调整后自由现金流、调整后EBITDA利润率和调整后自由现金流利润率进行对账：

(百万美元)

 LTM截止日期2022年6月30日 2021 2020 2019

净收入

 559 126 42 26

折旧及摊销

 299 303 289 284

利息成本(净额，包括增值)

 183 186 221 243

所得税(追讨税款)

 (433 ) (17 ) 15 (6 )

重组和收购相关费用

 89 67 70 97

固定资产处置损益

 (1 ) 7 5 (9 )

营业外收入

 (1 ) — (3 ) (36 )

衍生工具的影响

 12 2 (20 ) —

其他营业外项目

 (7 ) 21 28 13

调整后的EBITDA

 701 695 646 613

资本支出

 145 154 133 138

收入

 3,273 3,286 3,275 3,350

调整后自由现金流量(调整后EBITDA--资本支出)

 556 541 513 475

调整后的EBITDA利润率(调整后的EBITDA/收入)

 21 % 21 % 20 % 18 %

调整后自由现金流量利润率(调整后自由现金流量/调整后EBITDA)

 79 % 78 % 79 % 78 %

由于四舍五入的原因，计算可能无法计算

此次收购的企业收购总价为78.75亿美元，其中包括一笔估计为34亿美元的债务，这笔债务将保留在西屋电气手中，并受到惯例收购价格调整的影响。收购价格的其余部分将由总计约45亿美元(美国)的现金 捐款支付，我们的份额约为22亿美元(美国)。

在执行收购协议的同时，我们获得了提供10亿美元(美元)过桥贷款和6亿美元(美元)定期贷款的承诺。宣布这一消息后，我们承诺以6.5亿美元的价格购买普通股，并有承销商购买额外股票的选择权。此次发行于2022年10月17日完成 为我们提供了约7.476亿美元的总收益，包括承销商行使全额购买额外股份的选择权。鉴于2022年10月17日完成的发行所得，以及基于当前全球宏观经济环境的不确定性以及我们在增加新的长期业务方面取得的成功，目前我们不打算发行额外的股本来为收购西屋电气的收购价格提供我们的部分资金。截至收购交易发行结束时，过渡性贷款安排减少到2.8亿美元(美国)。在收购完成之前，债务安排将保持未动用状态。如果获得资金，过渡性贷款将在收购完成日期后364天到期，定期贷款包括两批，每批3亿美元，预计将在收购完成后两年和三年到期。

此次收购预计将于2023年下半年完成，并有待Brookfield Business Partners少数单位持有人的多数批准、惯例完成条件和某些监管部门的批准。最终融资在收购完成前不需要，并将根据市场状况和我们届时业务的预期运行率确定。 我们预计资本来源的永久融资组合，包括现金、债务和股权，旨在保持我们的资产负债表和评级实力，同时保持健康的流动性。

2022年第三季度 报告11

对与西屋电气收购相关的前瞻性信息的谨慎

我们对西屋电气收购的预期，包括收购融资的来源和用途，收购的时间表，包括预期完成日期，预期收益，以及我们关于不发行额外股本为西屋电气收购的收购价格我们部分提供资金的意图，属于前瞻性信息，基于 假设，并受标题下讨论的重大风险的影响关于前瞻性信息的警告从第2页开始，并在我们2022年10月18日的材料变化报告中。材料变更报告可在www.sedar.com和www.sec.gov上查阅。实际结果和事件可能与我们目前预期的大不相同。

第三季度市场更新

铀现货价格 第三季度收于每磅U约48美元3O8在2022年早些时候大幅升值后。地缘政治不确定性始于1月初哈萨克斯坦的动乱，2月下旬俄罗斯入侵乌克兰放大了这种不确定性，引发了对供应安全的担忧。这种不确定性导致许多政府和公用事业公司重新审视依赖俄罗斯核燃料供应的供应链和采购战略。目前，全球核工业约14%的浓缩铀供应、27%的转化供应和39%的浓缩能力依赖于俄罗斯。

俄罗斯入侵乌克兰所引发的地缘政治局势在该地区造成了运输风险。对俄罗斯的制裁，政府的限制，以及对一些货运保险的限制和取消，给中亚燃料供应运输的可靠性带来了不确定性。

由于地缘政治的不确定性，我们看到核燃料循环所有环节的价格都面临压力。铀现货价格自年初以来上涨了15%以上，长期价格上涨了19%。转换现货价格上涨136%，长期价格上涨49%，浓缩现货价格今年上涨67%。

尽管最近燃料循环的大多数领域的价格都有所上涨，但多年来对新产能的投资不足已将风险从生产商转移到公用事业公司。除了包括成本最低的生产商在内的许多生产商做出的通过将铀留在地下或闲置产能来保护长期价值的决定外，还有一些计划外供应中断 与新冠肺炎大流行的影响以及相关供应链对铀开采和加工活动的挑战有关。此外，不仅存在地缘政治不确定性造成的运输风险，而且由于全球供应链的挑战，7类核材料运输中断的风险仍在继续。铀是一种高度依赖贸易的大宗商品。加剧了对供应安全的担忧的是，商业和国有实体在铀市场中的作用，以及突显铀在哪里生产和在哪里消费之间脱节的贸易政策。近80%的初级产品掌握在国有企业手中， 70%以上来自消费国从小到不铀和近90%的消费发生在拥有从小到不初级产品。因此，政府主导的贸易政策，以及最近为回应俄罗斯入侵乌克兰而采取的行动，可能会对铀市场造成特别大的破坏。影响本季度和到目前为止供应的一些较重要的事态发展包括：

•

8月16日，总裁·拜登签署了《2022年降通胀法案》(IRA)，使之成为法律。通过3690亿美元(美国)的税收优惠和其他投资，爱尔兰共和军是有史以来为应对气候变化而颁布的最重要的联邦立法。爱尔兰共和军包括通过建立生产税收抵免来支持现有的核反应堆，并提供7亿美元(美国)来激励国内高活性低浓缩铀来源的发展，从而为核电提供大量支持。这一支持是对能源部和国会正在考虑的至少35亿美元(美国)的提案的补充，该提案旨在支持低浓缩铀、转化服务和铀的供应，以消除美国 对俄罗斯核燃料进口的依赖。

•

哈萨克斯坦天然气工业股份公司(KAP)在8月份宣布，计划在2024年将底土使用合同总水平降低10%。该计划预计将使哈萨克斯坦的产量增加约500万至800万磅U。3O82024年与2023年相比，预计铀年产量约为6500万磅。KAP表示，这一决定是基于其合同进度，但由于全球供应链的当前状态，它仍可能面临任何高于当前产量水平的重大挑战。

•

奥拉诺矿业和KAP的合资企业Katco获得了新的开采许可，开采Muyunkum铀矿的一块地块，使估计的铀储量达到约1.2亿磅U。3O8。Orano表示，鉴于新地块投产所需的工作，未来两年的产量可能被限制在名义产能的65%左右，预计将恢复至约1040万磅U的全面生产水平3O8最早在2026年。

12卡美科公司

•

Orano宣布计划将其浓缩产能提高30%，这可能涉及扩建位于特里卡斯汀的Georges-Besse II工厂。该项目的成本估计为9.7亿美元(美国)。

•

GLE在第一个全尺寸激光系统模块方面取得了进展，在澳大利亚成功完成了为期八个月的测试 。该系统由Silex Systems Ltd开发，用于在GLE的商业试点示范设施中部署，已交付给GLE在美国的设施。

根据国际原子能机构的数据，目前全球运行的反应堆有427个，在建的反应堆有56个。随着最近批准的一些反应堆建设项目，以及更多计划中的项目，对铀的需求继续改善。人们越来越认识到，核能必须在提供安全、负担得起、无碳的基本负荷电力方面发挥作用，以实现低碳经济，同时作为一种可靠的能源，帮助各国摆脱对俄罗斯能源的依赖。核能在清洁能源转型中发挥重要作用的进一步证据是，由于天然气短缺、价格飙升以及缺乏多样化供应或对国有供应的依赖，持续存在的能源危机。这些因素突出表明，能源政策需要平衡三个主要目标：提供清洁的排放概况；提供可靠和安全的基本负荷概况；以及提供负担得起的统一成本概况。核能非传统商业用途的势头也在增强，如小型模块化反应堆(SMR)和先进反应堆的开发，许多公司和国家正在进行项目。从长远来看，这些项目有可能带来新的燃料循环机会和对铀的需求。中期而言，延长反应堆寿命增加了需求，近期计划外需求来自初级铀公司和在现货市场购买的金融基金。支持现有反应堆继续运行的政策决定也增加了近期需求。本季度和到目前为止影响需求的一些较重要的事态发展包括：

•

Sprott物理铀信托公司(SPUT)购买了约200万磅铀3O8从7月到9月，使自成立以来的总购买量超过4000万英镑3O8。近几个月来充满挑战的股市导致SPUT的股票交易价格低于资产净值，影响了其筹集资金购买铀的能力。

•

联合国欧洲经济委员会(欧经委)发表了一份报告《欧洲经委会区域的碳中和：碳中和概念下的技术相互作用》，确定到2050年全球核能能力需要增加两倍，以便通过生产清洁氢气和采用先进的SMR来完全脱碳。

•

中国宣布计划加快新的核电项目，以应对未来的电力短缺，这表明 可能会将新反应堆建设审批数量提高到每年10个或更多。2022年，已经有10个新的反应堆建设获得批准。

•

日本首相岸田文雄承诺在2023年夏季前重启多达17个反应堆，并已要求政府研究增加新的先进反应堆的可能性。此外，日本核监管机构最近证实，计划取消将核电站运行寿命限制在最长60年的规定。

•

韩国公布了2030年能源计划草案，其中包括将核电在其能源结构中的份额从30%提高到33%，同时减少太阳能和风能发电。此外，核电现在已被纳入其绿色分类，扭转了上届政府的立场。

•

在法国，政府和监管机构正在努力创造条件，以延长现有反应堆的运行寿命，并计划在2028年左右开始建设六个新的欧洲加压反应堆(EPR)中的第一个两个，并计划在未来增加八个EPR。法国政府还承诺迅速重启目前因维修和技术问题而停产的25座反应堆，目标是在年底前让56座法国反应堆中的50座投入运行。

•

瑞典的右翼政党联合起来组成了新当选的多数派政府，并立即更新了他们的能源政策，使其更加支持核能。他们指出，从以前对可再生能源的关注发生了重大转变，将之前到2040年100%可再生电力的目标改为100%无化石电力，并正在进行立法改革，以允许建设新的核电站。

•

比利时在9月份关闭了Doel-3核反应堆，但政府官员现在正在研究如何可能重启该反应堆，以帮助缓解当前的能源危机。

•

德国总理奥拉夫·朔尔茨已下令将德国剩余的三座反应堆的寿命延长至2023年4月中旬，出于能源方面的考虑，这些反应堆处于待命状态。

•

埃及开始在El-Dabaa发电厂建造四个俄罗斯建造的VVER 1200反应堆中的第一个，政府希望加快该项目。

2022年第三季度 报告13

•

在加利福尼亚州，州长纽瑟姆签署了一项法案，寻求将Diablo Canyon发电厂的运营延长 五年，目前的许可证将于2025年到期。

•

Holtec International宣布了重启密歇根州Palisade核电站的潜在计划，该核电站已于5月份提前退役，利用新签署的爱尔兰共和军提供的贷款和税收抵免。

•

南方公司宣布，沃格特尔1号机组于10月份开始装载燃料，这是佐治亚州在建的两个1250兆瓦AP1000核电站中的第一个。该公司还证实，计划申请将其Edwin和Hatch核反应堆的运营许可证延长至80年。田纳西河谷管理局宣布了类似的计划，扩建他们在阿拉巴马州的布朗斯渡口反应堆。

•

墨西哥拉古纳维德核电站的两台机组已获准延长30年的运营寿命。

•

在芬兰，Teollisuden Voima Oyj宣布1600兆瓦的EPR Olkiuoto 3于2022年9月30日全面启动。调试测试仍在进行中，常规电力生产计划于2022年12月开始。

•

安大略省发电公司(OPG)与X能源公司签署了一项协议， 研究部署他们的Xe-100 SMR。此外，OPG还发行了3亿美元的核绿色债券， 史无前例对该公司来说，这是其到2040年实现净零的部分承诺。这笔资金将用于其达灵顿工厂的整修，最近宣布延长该工厂六个单元中的四个，使其能够再运营30年。

注意与核工业有关的前瞻性信息

我们对核工业的预期，包括其增长概况、铀供需情况和反应堆增长，是前瞻性的信息，基于假设，并受标题下讨论的材料风险的影响。关于前瞻性信息的警告从第2页开始。

季度末行业价格

SEP 302022 6月30日
2022		 3月31日
2022		 12月31日
2021		 9月30日
2021		 6月30日
2021

铀(美元/磅U3O8)1

现货市场平均价格

 48.38 49.75 58.20 42.05 42.60 32.25

长期平均价格

 51.00 51.50 49.00 42.75 42.50 33.50

燃料服务(美元/公斤单位，UF6)1

现货市场平均价格

北美

 38.00 32.75 26.63 16.10 17.50 20.25

欧洲

 38.00 32.75 26.63 16.10 17.50 19.75

长期平均价格

北美

 26.75 26.25 22.50 18.00 18.50 18.00

欧洲

 27.00 26.50 22.50 18.00 18.50 18.00

注：行业不发布UO2 价格。

1

TradeTech和UXC LLC报告的平均价格(UXC)

在现货市场上，采购要求在一年内交货，UXC报告的2022年第三季度的交易量为900万英镑U。3O8 相当于，相比之下，3800万英镑3O8 等值合同在2021年第三季度签订。2022年前9个月的销量为4700万磅U3O8相当于，相比之下，约为7600万英镑3O8在2021年相同的 期间等值。截至2022年9月30日，报告的平均现货价格为每磅48.38美元，比上一季度下降了1.37美元。由于金融基金的购买、哈萨克斯坦的动乱和俄罗斯入侵乌克兰，一季度现货价格达到10年来的最高水平，价格仍低于一季度。

长期合同通常要求在合同最终敲定后两年以上开始交货，并使用许多定价公式，包括在合同期限内逐步上升的固定价格，以及在交货时间附近报价的市场参考价格。UXC报告的2022年前9个月的长期合同约为8000万英镑。3O8 等值，高于约5300万英镑3O82021年同期报告的当量。季度末报告的长期平均价格为每磅51.00美元(美国)3O8相当于，每磅比上一季度下降了0.50美元(美国)。

14卡姆科公司

俄罗斯入侵乌克兰和由此产生的贸易限制对UF产生了重大影响6换算价格。2022年，Spot UF6作为UF，北美交货的铀转换价格每公斤上涨了近22.00美元6由于产能有限，受到俄罗斯限制的威胁进一步收紧。按UF计算，铀的长期价格每公斤上涨8.75美元6在2022年。季度末报告的平均现货价格为每公斤铀38.00美元(以UF计算)6，比上一季度上涨5.25美元 (美国)。长期UF6转换价格在本季度结束时为26.75美元，比上一季度上涨了0.50美元。

财务业绩

我们的MD&A的这一部分讨论了我们的业绩、财务状况和未来展望。

在第二季度，我们与Orano一起收购了Idemitsu Canada Resources Ltd.在雪茄湖合资企业中7.875的股份。我们目前在雪茄湖的持股比例为54.547%，比交易前高出4.522个百分点。自5月19日起，我们已根据这一新的所有权股份反映了我们在生产和财务结果中的份额。

合并财务结果

高光 三个月30日 九个月
截至9月30日

(百万元，除非另有注明)

 2022 2021 变化 2022 2021 变化

收入

 389 361 8 % 1,344 1,010 33 %

毛利(亏损)

 25 (26 ) >100 % 168 (54 ) >100 %

股东应占净收益(亏损)

 (20 ) (72 ) 72 % 105 (114 ) >100 %

每股普通股$(基本)

 (0.05 ) (0.18 ) 72 % 0.26 (0.29 ) >100 %

每股普通股$(稀释后)

 (0.05 ) (0.18 ) 72 % 0.26 (0.29 ) >100 %

调整后净收益(亏损)(非国际财务报告准则，见第 16页)

 10 (54 ) >100 % 100 (121 ) >100 %

每股普通股$(调整后稀释)

 0.03 (0.14 ) >100 % 0.25 (0.30 ) >100 %

营运所提供(用于)现金(营运资金变动后)

 (47 ) 203 >(100 )% 227 399 (43 )%

2022年第三季度 报告15

净收益

下表显示了与2021年同期相比，导致2022年第三季度和前九个月净收益和调整后净收益(非国际财务报告准则衡量， 见第16页)变化的因素。

三个月30日 九个月
截至9月30日

(百万美元)

 国际财务报告准则 调整后 国际财务报告准则 调整后

净亏损-2021年

 (72 ) (54 ) (114 ) (121 )

各部门毛利变动情况

(我们计算毛利润的方法是从收入中减去销售产品和服务的成本，以及扣除对冲收益后的折旧和摊销(D&A))

铀

 销售量较高(较低) 7 7 (6 ) (6 )
更高的已实现价格(美元) 92 92 297 297
外汇对已实现价格的影响 10 10 19 19
成本更高 (60 ) (60 ) (95 ) (95 )
变化铀 49 49 215 215

燃料服务

 销售量下降 (2 ) (2 ) (12 ) (12 )
更高的已实现价格(加元) 16 16 29 29
成本更高 (15 ) (15 ) (14 ) (14 )
更改燃油服务 (1 ) (1 ) 3 3

其他变化

更高的行政支出

 (21 ) (21 ) (53 ) (53 )

更高的勘探支出

 — — (2 ) (2 )

更改填海工程条文

 23 1 47 3

股权会计被投资人的较高(较低)收益

 (2 ) (2 ) 45 45

衍生品损益变动

 (57 ) (8 ) (98 ) (11 )

外汇损益变动情况

 38 38 68 68

加拿大2021年紧急工资补贴

 — — (21 ) (21 )

CLJV所有权权益增加带来的便宜货购买收益

 — — 23 —

所得税退还或支出的变化

 23 8 (9 ) (27 )

其他

 — — 1 1

净收益(亏损)-2022年

 (20 ) 10 105 100

看见按部门划分的财务结果有关更详细的讨论，请参见第26页。

16卡姆科公司

调整后净收益(非国际财务报告准则计量)

调整后净收益(ANE)是一种在国际财务报告准则(非国际财务报告准则)下没有标准化含义或一致计算基础的衡量标准。我们使用这一衡量标准作为一种有意义的方法来比较不同时期的财务表现。调整后净收益是指我们的股东应占净收益，调整后的净收益反映了报告期内的基本财务表现。我们认为，除了根据国际财务报告准则编制的常规衡量标准外，某些投资者还会利用这些信息来评估我们的业绩。调整后的净收益是我们衡量的目标之一，构成部分年度员工和高管薪酬的基础(请参阅衡量我们的结果从我们2021年年度报告的第30页开始)。

在计算An时，我们根据导数进行调整。我们不使用《国际财务报告准则》下的对冲会计，因此，我们必须报告所有对冲活动的损益，无论是期内成交的合约还是期末仍未结清的合约。对于仍未履行的合同，我们必须视其为在报告所述期间结束时结清的合同。(按市值计价)。然而，我们不认为我们必须根据IFRS报告的损益恰当地反映了我们对冲活动的意图，因此我们 在计算我们的ANE时进行了调整，以更好地反映我们的对冲计划在适用报告期内的影响。看见外汇从第20页开始，了解更多信息。

我们还对直接通过收益流动的填海条款的变化进行了调整。每个季度，我们都需要根据新的现金流估计、贴现率和通货膨胀率更新所有业务的回收拨备。这通常会导致在准备金余额之外对资产报废债务资产进行调整。当一项业务的资产因减值而被 注销时，就像我们的Rabbit Lake和美国ISR业务一样，调整直接作为其他运营费用(收入)记录到收益表中。有关更多信息，请参阅我们的中期财务报表 附注9。这一数额已被排除在我们的一项措施之外。

当我们按比例收购Idemitsu Canada Resources Ltd.在雪茄湖合资企业中7.875的参股权益时确认的廉价购买收益也在计算ANE时被剔除，因为它是非现金、非运营的，不在我们的正常业务过程中。收益记入损益表，作为其他收入 (费用)的一部分。

调整后的净收益是非《国际财务报告准则》的财务计量，不应单独考虑，也不应将其作为根据会计准则编制的财务信息的替代品。其他公司可能会以不同的方式计算这一指标，因此您可能无法与其他公司提出的类似指标进行直接比较。

下表将调整后的净收益与2022年第三季度和前九个月的净收益进行了核对，并与2021年同期进行了比较。

三个月31日 九个月
截至9月30日

(百万美元)

 2022 2021 2022 2021

股东应占净收益(亏损)

 (20 ) (72 ) 105 (114 )

调整

衍生品的调整

 75 26 95 8

对其他营业费用(收入)的调整

 (24 ) (2 ) (62 ) (18 )

对其他收入的调整

 — — (23 ) —

调整后的所得税

 (21 ) (6 ) (15 ) 3

调整后净收益(亏损)

 10 (54 ) 100 (121 )

2022年第三季度 报告17

季度趋势

高光 2022 2021 2020

(百万美元，不包括每股金额)

 Q3 Q2 Q1 Q4 Q3 Q2 Q1 Q4

收入

 389 558 398 465 361 359 290 550

股东应占净收益(亏损)

 (20 ) 84 40 11 (72 ) (37 ) (5 ) 80

每股普通股$(基本)

 (0.05 ) 0.21 0.10 0.03 (0.18 ) (0.09 ) (0.01 ) 0.20

每股普通股$(稀释后)

 (0.05 ) 0.21 0.10 0.03 (0.18 ) (0.09 ) (0.01 ) 0.20

调整后净收益(亏损)(非国际财务报告准则，见第 16页)

 10 72 17 23 (54 ) (38 ) (29 ) 48

每股普通股$(调整后稀释)

 0.03 0.18 0.04 0.06 (0.14 ) (0.10 ) (0.07 ) 0.12

营运所提供(用于)现金(营运资金变动后)

 (47 ) 102 172 59 203 152 45 257

需要注意的关键事项：

•

客户需求的时间往往因季度而异，这推动了铀和燃料服务部门的收入，这意味着由于季节性变化，季度业绩不一定是年度业绩的良好指标

•

由于不时发生的不寻常项目和交易，净收益与收入没有直接的趋势。我们使用调整后的净收益，这是一种非国际财务报告准则的衡量指标，作为一种更有意义的方法来比较不同时期的业绩(更多信息见第16页)。

•

运营现金往往会因铀和燃料服务部门的交货时间和产品采购时间而波动

下表比较了第一季度的净收益和调整后的净收益与前七个季度的净收益。

高光 2022 2021 2020

(百万美元，不包括每股金额)

 Q3 Q2 Q1 Q4 Q3 Q2 Q1 Q4

股东应占净收益(亏损)

 (20 ) 84 40 11 (72 ) (37 ) (5 ) 80

调整

衍生品的调整

 75 31 (11 ) 5 26 (9 ) (9 ) (43 )

对其他营业费用(收入)的调整

 (24 ) (19 ) (19 ) 10 (2 ) 6 (22 ) —

对其他收入的调整

 — (23 ) — — — — — —

调整后的所得税

 (21 ) (1 ) 7 (3 ) (6 ) 2 7 11

调整后净收益(亏损)(非国际财务报告准则，见第 16页)

 10 72 17 23 (54 ) (38 ) (29 ) 48

18卡姆科公司

公司费用

行政管理

三个月30日 九个月
截至9月30日

(百万美元)

 2022 2021 变化 2022 2021 变化

直接管理

 38 27 41 % 105 82 28 %

基于股票的薪酬

 23 13 77 % 34 35 (3 )%

撤销(追讨)与CRA纠纷有关的费用

 — — — 4 (27 ) (115 )%

全面管理

 61 40 53 % 143 90 59 %

与去年同期相比，2022年第三季度的直接管理成本增加了1,100万美元，前9个月增加了2,300万美元，原因是数字计划导致成本上升。与2021年同期相比，2022年第三季度基于股票的薪酬增加了1,000万美元，这是由于我们的股价较同期上涨了 。见财务报表附注17。在2021年，我们记录了2700万美元的行政费用减少额，以反映加拿大税务法院(Tax Court)判给我们的法律费用和 费用支出金额，以及与联邦上诉法院(上诉法院)听证会和加拿大最高法院(最高法院)申请有关的象征性费用奖励。在第一季度，我们将这一 金额调整了400万美元，以反映税务法院裁决的实际费用支出。

勘探和研发

第三季度，铀矿勘探支出为300万美元，与2021年第三季度持平。与2021年相比，今年前九个月的勘探费用增加了200万美元，达到800万美元。

我们在第三季度的研发支出为300万美元，比2021年第三季度增加了100万美元。与2021年相比，今年前九个月的研发支出增加了400万美元，达到900万美元。费用 主要与我们在GLE的投资有关。

所得税

我们在2022年第三季度实现了2500万美元的所得税回收，而2021年第三季度的所得税回收为200万美元。

与2021年收回的900万美元相比，2022年前9个月，我们没有记录所得税支出。

三个月30日 九个月
截至9月30日

(百万美元)

 2022 2021 2022 2021

所得税前净收益(亏损)

加拿大

 (87 ) 2 79 5

外国

 42 (77 ) 26 (128 )

所得税前净收益(亏损)合计

 (45 ) (75 ) 105 (123 )

所得税追回

加拿大

 (27 ) (1 ) (5 ) (9 )

外国

 2 (1 ) 5 —

所得税总支出

 (25 ) (2 ) — (9 )

转让定价纠纷

背景

自2008年以来，CRA一直对我们的营销和交易结构以及我们在某些公司间铀买卖协议中使用的相关转让定价方法提出异议。

2003年至2014年，CRA将Cameco Europe Limited的收入(由CRA重新计算)转回加拿大，并适用法定税率、利息和分期付款罚金，以及从2007年至2011年的转让定价罚金。此外，对于2014年和2015年，CRA已经提出了另一个重新评估的职位，见重估、汇款和下一步有关更多信息，请点击下面的链接。

2022年第三季度 报告19

2018年9月，税务法院裁定，我们涉及外国子公司的营销和交易结构，以及用于某些公司间铀销售和采购协议的相关转让定价方法，在相关纳税年度(2003、2005和2006)完全符合加拿大法律。2020年6月26日，上诉法院维持税务法院的裁决。

2021年2月18日，最高法院驳回了CRA对上诉法院2020年6月26日裁决提出上诉的许可申请。解雇意味着2003、2005和2006纳税年度的纠纷最终完全解决了，对我们有利。虽然在技术上没有约束力，但在下级法院裁决的推理中，没有任何东西会导致2007至2014纳税年度的不同结果，这两个纳税年度是在相同的基础上重新评估的。

退款和费用奖励

这三个纳税年度重估的总税额为1,100万美元，我们减免了50%。根据该决定，国家税务部长发布了2003至2006纳税年度的新的重新摊款，2021年7月，我们收到了总计900万美元的付款，退还了我们汇出的550万美元和利息。

2021年4月20日，我们收到了CRA的1000万美元，其中包括支付税务法院裁决的法律费用以及与上诉法院和最高法院裁决相关的费用裁决。

此外，我们预计在2022年底之前将支付约1300万美元的付款。

重估、汇款和下一步

加拿大 所得税规则包括的条款一般要求像我们这样的大公司在重新评估时减免或以其他方式确保50%的现金税加上相关利息和罚款。如上所述，虽然我们已收到为2003至2006年重估汇出的金额的退款，但CRA继续持有我们在2007至2013年支付或担保的7.78亿美元(2.95亿美元现金和4.83亿美元信用证)。对于2014和2015年的重估，CRA不需要额外的担保来确保他们认为所欠的税款。

在最高法院驳回CRA的上诉许可申请后，我们致函CRA，要求撤销CRA在2007至2013年的转让定价调整，并退还我们7.78亿美元的现金和信用证。鉴于收到的法院裁决的力度，我们提出请求的基础是，税务法院将驳回CRA以前几年已被驳回的相同或类似立场为其2007至2013纳税年度重估进行辩护的任何尝试。由于在回应我们的请求方面缺乏重大进展，2021年10月，我们向税务法院提交了2007至2013年的上诉通知。我们要求税务法院命令撤销CRA在这些年的转让定价调整，并退还我们的现金和信用证，并支付费用。

2020年，如果如上所述的最初重估基础不成功，CRA提前了2014纳税年度的替代重估立场。2021年末，我们收到了2015纳税年度的重新评估，使用了这一替代重新评估立场。重新评估的新基础 与CRA前几年奉行的方法不一致，我们单独对此提出异议。我们的观点是，这种替代方法不会导致与我们2014或2015年的申请头寸有实质性不同的结果。2022年10月12日，我们向税务法院提起了2014年和2015年的上诉。

我们将无法确定此争议在2003至2006年以外的任何纳税年度的最终结果，直到发布了所有重估并提出CRA的论点并就该纳税年度达成最终解决方案。CRA还可推进2003至2006年以外年份的替代重估方法，如2014年和2015年的替代重估立场。

注意与我们CRA税务纠纷有关的前瞻性信息

关于我们与CRA的税务纠纷以及CRA未来税务重估的预期的讨论是基于假设的前瞻性信息，受标题下讨论的重大风险的影响关于前瞻性信息的警告从第2页开始。

20卡姆科公司

外汇

加元和美元之间的汇率影响我们铀和燃料服务部门的财务业绩。

我们的大部分铀和燃料服务产品都是根据长期销售合同销售的，这些合同通常以美元计价。我们的产品 购买以美元计价，而我们的生产成本主要以加元计价。为了提供现金流的可预测性，我们对我们的净美元/加元风险敞口的一部分(例如，美元销售总额减去美元支出和产品购买)进行对冲，以管理较短期的汇率波动。因此，我们的业绩受到我们对冲投资组合的汇率变动以及我们净敞口中未对冲部分的影响。

套期保值对国际财务报告准则收益的影响

我们不使用《国际财务报告准则》下的对冲会计，因此，我们必须报告经济对冲活动的损益，无论是在该期间完成的合同还是在该期间结束时仍未结清的合同。对于仍未履行的合同，我们必须视其为报告期末结清的合同。(按市值计价)。

然而，我们不认为我们必须根据IFRS报告的损益恰当地反映了我们对冲活动的意图，因此我们 在计算我们的ANE时进行了调整，以更好地反映我们的对冲计划在适用的报告期内的好处。

套期保值对ANE的影响

我们根据我们在特定时期的预期净敞口，指定在特定时期使用的合同。对冲合约根据这一预期的净敞口随着时间的推移进行分层 。其结果是，我们目前的对冲投资组合由多个合约组成，这些合约目前被指定为我们预计在2022年和未来几年的净敞口，我们将确认这些时期的收益和损失。

就会计准则而言，衍生工具的损益乃根据指定于特定期间使用的合约的有效对冲利率与结算时的汇率之间的差额而呈报。这导致了对本期国际财务报告准则收益的调整，以有效地消除因未来期间使用的合同而产生的衍生工具报告损益。在汇率快速波动的时期，有效对冲汇率将落后于市场。看见非国际财务报告准则 措施在第16页。

有关更多信息，请参阅我们2021年的年度MD&A。

2022年9月30日：

•

2022年6月30日，美元对加元的价值为1.38加元，高于1.29加元的1.00美元。该季度的汇率平均为1.00美元兑1.31加元。

•

这个按市值计价所有外汇合约的头寸为亏损6700万美元，而截至2022年6月30日，所有外汇合约的头寸收益为800万美元。

有关外汇对我们公司间余额的影响的信息，请参阅财务报表附注18。

2022年第三季度 报告21

2022年展望

我们对2022年的展望反映了帮助我们实现战略所需的支出，包括到2024年将麦克阿瑟河/基湖的计划年产量提高到1500万磅(100%)。与前几年一样，我们将为我们的二级资产的持续停机产生护理和维护成本， 预计在5,000万至6,000万美元之间。我们还预计麦克阿瑟河/基湖的运营准备成本每月在1,500万至1,700万美元之间，这些成本将直接计入 销售成本，直到我们达到合理的生产率。

我们预计我们的业务将保持弹性。从现金的角度来看，我们预计将继续 保持可观的现金余额。我们预计将继续从运营中产生现金。产生的现金量将取决于麦克阿瑟河/基湖业务的生产时间和产量，以及与COVID相关的中断(包括供应链挑战)对我们业务的影响程度，以及现货和长期采购的规模和组合。我们在所有运营中都面临着持续的供应链挑战，这可能会影响今年剩余时间的生产 。我们将努力减轻和最大限度地减少对我们运营的任何中断。因此，我们的现金余额在今年剩余时间可能会波动。

随着2023年销售/交付承诺的增加，我们预计今年将在铀领域购买1,600万至1,800万磅(以前为1,400万至1,600万磅)，以维持正常运作的库存。我们的Inkai合资企业在通过跨里海航线运输成品方面继续遇到延误。根据我们 收到我们的Inkai 2022产量份额的时间，我们的采购量、从该股权会计的被投资人那里获得的收益份额以及从合资企业获得我们份额的股息的时间可能会受到影响。

由于近几个月铀现货价格的变动，我们已将预期的铀平均实现价格预期更新至每磅56.90美元(以前为每磅56.60美元)。

2022年财务展望

已整合 铀 燃料服务

生产(自有和经营的财产)

 — 最高1100万磅 1250万至1350万
KGU

购买

 — 1600万至1800万磅 —

销售/交货量

 — 2400万至2600万磅 1050万至1150万
KGU

收入

 $ 1,730-1,880 million $ 1,380-1,470 million $ 3.4亿-3.7亿

平均实现价格

 — $ 56.90/lb —

平均单位销售成本(包括D&A)

 — $ 53.50-54.50/lb 1 $ 21.50-22.50/kgU 2

直接行政成本

 $ 1.4亿-1.5亿 — —

勘探成本

 — $ 1100万 —

资本支出

 $ 1.5-1.75亿 — —

1

铀平均单位销售成本的计算方式为销售产品的现金和非现金成本、维护和维护、运营准备和销售成本除以铀精矿的销售量。

2

燃料服务平均单位销售成本的计算方法是销售产品的现金和非现金成本、运输和称重及抽样成本除以产品销量。

我们不提供表格中用破折号标记的项目的展望。

上表中的展望采用了以下假设：

•

产量-我们在铀部门实现了1100万磅的产量(我们的份额)。如果我们真的达不到1100万磅，铀领域的前景可能会改变。

•

采购量是基于我们今年已经交付的数量，包括我们目前根据合同承诺在2022年收购的数量，包括我们的合资Inkai采购，以履行我们根据合同在2022年做出的销售/交付承诺，并保持现有库存。这不包括我们可能因任何原因对今年剩余时间的生产率造成任何影响而进行的任何采购，包括新冠肺炎疫情造成的中断和相关的供应链挑战。

22卡姆科公司

•

我们对2022年销售/交货量和收入的展望不包括铀和燃料服务部门之间的销售 。

•

销售/交付量是根据今年已经交付的数量和我们在2022年合同项下要交付的剩余承诺来计算的。

•

铀收入和平均实现价格基于铀现货价格每磅48.50美元(截至2022年9月26日的UXC现货价格)，长期价格指标每磅49.00美元(2022年9月26日的UXC长期指标)，以及1.00美元对1.30美元(Cdn)的汇率。

•

铀平均单位销售成本(包括D&A)是基于生产材料的预期单位成本， 预期平均收购价约为每磅51.10美元的计划采购，包括5,000万美元至6,000万美元的护理和维护成本，以及每月1,500万美元至1,700万美元的运营准备成本，直到达到合理的生产水平。我们预计，如果2022年采购量或现货和长期采购、铀现货价格、维护和维护成本和/或运营准备成本之间的组合发生变化，销售的总单位成本可能会有所不同。

•

直接管理成本不包括基于股票的薪酬支出或与CRA纠纷相关的费用。 有关详细信息，请参阅第18页。

我们的2022年财务展望是基于我们在合资Inkai的少数股权 权益的权益会计提出的。根据股权会计，我们在合资企业Inkai销售其生产产品所赚取的利润中的份额将包括在我们综合收益表上的股权被投资人收入中。我们的生产份额将以低于现货价格的价格购买，并按此价值计入库存。此外，合资公司Inkai Capital不包括在我们的资本支出预期中。

有关汇率或铀价格变化如何影响我们的前景的更多信息，请参阅收入、调整后净收益和现金流敏感性分析 在下面，和外汇在第20页。

收入、调整后净收益和现金流敏感性分析

2022年(百万美元)

 对以下方面的影响：

变化

 收入 安尼 现金流

铀现货和期限价格 1

 每磅增加5美元(美国) 3 (1 ) (17 )
5美元(美国)/磅减少 (3 ) 1 17

加元对美元的价值

 CAD下降1美分 3 3 —
加元增加1美分 (3 ) (3 ) —

1

假设UXC现货价格(2022年9月26日每磅48.50美元)和UXC长期价格指标(2022年9月26日每磅49.00美元)都发生变化

在2022年剩余时间内，对现货价格敏感的采购承诺量 高于对现货价格敏感的承诺交货量。因此，我们的现金流和调整后的净收益预计将与铀现货价格背道而驰，但现金流预计对价格变化比调整后的净收益更敏感。

价格敏感度分析：铀领域

如下面讨论的长期合同在我们2021年年度MD&A的第20页上，我们的长期合同组合包括基础升级合同和与市场相关的合同。每一份合同都是与客户进行双边谈判，并遵守保密条款。因此，为了帮助了解我们当前承诺组合下的定价在2022年9月30日在各种现货价格下的预期反应，我们在下表中进行了构建。

2022年第三季度 报告23

此表基于我们的合同组合中截至2022年9月30日已敲定的长期承诺下的定价条款，不包括已接受但仍有待合同最终敲定的合同。根据这些承诺下的条款和成交量，该表旨在说明我们的 平均实现价格在某个时间点的各种现货价格假设下将如何反应。截至2022年9月30日，我们的承诺要求从2022年到2026年平均每年交付2,300万英镑，2022年到2025年的承诺水平高于平均水平，2026年低于平均水平。随着市场的改善，我们预计将使用与市场相关的定价机制继续增加交易量，获得更大的上行空间。在此表中，我们没有 考虑谈判中和合同下尚未敲定的数量对我们的平均实现价格的影响。换句话说，表中所示的价格只有在合同组合保持与2022年9月30日完全相同的情况下才能实现，并使用以下假设：

•

在每个年度期间，铀的价格保持在一个给定的现货水平。

•

根据最终合同下的承诺进行的交付包括对合同条款下预期交付的最佳估计

•

为了反映现有合同中包含的升级机制，使用了2%的美国长期通货膨胀率， 仅用于建模目的

值得注意的是，该表并不是对我们预期收到的价格的预测。我们 实际实现的价格将与表中显示的价格不同。我们打算每个季度在我们的MD&A中更新此表，以反映我们的合同组合的交付和更改。因此，我们预计该表将在每个季度进行更改。

(四舍五入至最接近的1.00元)

现货价格

(美元/磅U3O8)

 $20 $40 $60 $80 $100 $120 $140

2022

 43 44 45 45 45 45 45

2023

 31 40 50 55 58 60 61

2024

 33 40 49 53 56 57 58

2025

 35 42 52 57 61 63 64

2026

 36 42 54 61 65 69 72

流动资金和资本资源

我们的财务目标是确保我们有现金和债务能力为我们的经营活动、投资和其他财务义务提供资金，以便 执行我们的战略并允许我们自我管理风险。我们有许多替代方案来满足未来的资本需求，包括使用我们的运营现金流，利用我们现有的信贷安排，进入新的信贷安排， 以及通过债务或股权融资筹集额外资本。我们一直在考虑我们的融资选择，以便在有利的市场条件出现时利用它们。此外，由于我们 实施了刻意降低成本的措施，我们继续从运营中获得正现金，因此，我们拥有可观的现金余额。

截至2022年9月30日，我们拥有现金和现金等价物以及13亿美元的短期投资，而我们的总债务为10亿美元。

尽管经济形势起伏不定，我们仍有信誉良好的大型客户继续需要铀，我们预计我们建立的铀合同组合将继续提供稳定的收入来源。截至2022年9月30日，我们有 项承诺要求从2022年到2026年平均每年交付2,300万英镑，2022年到2025年的承诺水平高于平均水平，2026年低于平均水平。

24卡姆科公司

我们预计麦克阿瑟河/基湖的恢复生产将为现金流带来积极的影响。这将使我们 能够从成本较低的生产磅中获得更多承诺销售额，并且我们将不再需要将维护和维护成本直接计入销售成本。在我们达到合理的生产率之前，我们预计每月将产生1,500万至1,700万美元的运营准备成本，这些成本将直接计入销售成本。因此，2022年的运营现金流将取决于麦克阿瑟河/基湖生产的时间和数量、雪茄湖生产的时间和数量以及我们采购活动的时间和规模，因此全年的现金余额可能会波动。然而，我们预计我们的现金余额和运营现金流将在2022年满足我们的资本需求。

正如2022年10月11日宣布的那样，我们已经与Brookfield Renewable及其机构合作伙伴建立了战略合作伙伴关系，以收购西屋电气。永久融资预计将是资本来源(现金、债务和股权)的组合，旨在保持公司的资产负债表和评级实力，同时保持我们的流动性。 预计将于2023年下半年完成。请看将战略付诸行动了解更多细节。

宣布后，我们宣布以6.5亿美元购买普通股，并有承销商购买额外股份的选择权。此次发行于2022年10月17日完成，我们获得的毛收入约为7.476亿美元，其中包括全面行使承销商购买额外普通股的选择权。在执行收购协议的同时，我们获得了10亿美元过桥贷款和6亿美元定期贷款的承诺。截至10月17日收购交易发行结束时，从发行中收到的收益使过渡性贷款安排减少到2.8亿美元(美国)。在收购完成之前，这些设施将一直处于未动用状态。如果获得资金，过渡性贷款将在收购完成日期后364天到期，定期贷款包括两批，每批3亿美元，预计将在收购完成后两年和三年到期 。

随着最高法院驳回CRA的许可申请，2003至2006纳税年度的争议完全解决， 最终对我们有利。此外，我们相信法院将驳回CRA在当前有争议的其他纳税年度(2007至2014)使用相同或类似立场和论点的任何企图，并认为CRA应 退还我们被要求支付或以其他方式获得的7.78亿美元现金和信用证。然而，任何进一步付款的时间都不确定。有关详细信息，请参阅第18页。

营运所得现金/营运所用现金

本季度运营部门提供的现金比2021年第三季度减少2.5亿美元，原因是营运资金需求增加，这主要是采购活动增加的结果。铀和燃料服务部门的毛利较高，部分抵消了营运资金需求。

2022年前9个月运营提供的现金比2021年同期减少1.72亿美元，原因是营运资金需求增加，2022年运营提供的现金比2021年多4.14亿美元。这是采购活动增加的结果。营运资金需求的增加 被铀和燃料服务部门的毛利润增加以及合资公司因凯支付的股息增加部分抵消。更多信息见我们的中期财务报表附注16。

融资活动

我们使用债务提供额外的 流动性。我们有足够的借款能力，截至2022年9月30日，无担保信贷额度总计约27亿美元，与2022年6月30日持平。截至2022年9月30日，我们的财务担保余额约为16亿美元，与2021年12月31日持平。

我们已将10亿美元无担保循环信贷安排的到期日从2025年10月1日延长至2026年10月1日。信贷安排允许我们要求增加10亿美元以上，增量不低于5000万美元，最高可达12.5亿美元。截至2022年9月30日，我们的10亿美元无担保循环信贷安排没有未偿还的短期债务，与2021年12月31日持平。

长期合同义务

自2021年12月31日以来，我们的长期合同义务没有实质性变化。有关更多信息，请参阅我们的2021年度MD&A。

2022年第三季度 报告25

债务契约

在我们的无担保循环信贷安排中，我们受到某些契约的约束。与财政有关的公约对总债务进行了限制，包括担保。截至2022年9月30日，我们遵守了这些金融公约，预计我们在2022年剩余时间的运营和投资活动不会受到这些公约的限制。

已发行的股票和股票期权

在2022年10月25日，我们拥有：

•

432,500,087股普通股和1股已发行B类股

•

3,071,954份未偿还股票期权，行权价从11.32美元至19.30美元不等

正如2022年10月17日宣布的那样，我们以7.476亿美元购买的普通股发行交易完成。此次发行，包括全面行使承销商购买额外普通股的选择权，使我们的流通股增加了34,057,250股。

分红

正如2022年2月9日宣布的那样，我们的董事会宣布2022年年度股息为每股普通股0.12美元，于2022年12月15日支付给2022年11月30日登记在册的股东。董事会宣布年度股息的决定将定期进行审查，并将基于我们的现金流、财务状况、战略和其他相关因素，包括与我们收益的周期性相适应的适当 。

表外安排

截至2022年9月30日，我们有三种表外安排：

•

购买承诺

•

财务保证

•

其他安排

购买承诺

我们根据长期合同进行采购，这样做对我们有利，并且是为了支持我们的长期合同组合。下表是基于我们在2022年9月30日在铀和燃料服务部门的采购承诺2但不包括购买我们在Inkai生产中的份额。这些承诺包括固定价格合同和与市场相关的合同。实际付款将因我们采购承诺的更改而有所不同，如果合同采用市场相关定价，则实际付款将不同于交货时有效的市场价格。我们将根据我们的MD&A中的要求更新此表，以反映我们采购承诺的重大变化 以及用于估计我们在市场相关合同下的承诺的价格变化。

9月30日(百万美元)

 2022 2023 AND2024 2025 AND
2026		 2027 AND
超越		 共计

购买承诺1,2

 142 143 167 33 485

1

以美元和日元计价，从美元兑换成加元的汇率为1.30 ，从日元兑换成加元的汇率为0.01美元。

2

这些金额已根据我们自2022年9月30日以来作出的任何额外采购承诺进行了调整，但不包括自2022年9月30日以来根据合同接受的交货。

我们承诺为以下项目提供4.85亿美元(Cdn)：

•

约950万磅的使用量3O82022年至2028年的等值

•

UF约为60万kgU6在从2022年到2024年的服务转换中

•

约70万个分离工作单位(SWU)的浓缩服务，以满足与非西方供应商协议规定的现有远期销售承诺

供应商无权 终止协议，除非按照违约条款的惯例。

财务保证

截至2022年9月30日，我们的财务担保总额为16亿美元，与2021年12月31日持平。

26卡姆科公司

其他安排

我们已与各交易对手安排了备用产品贷款安排。这些安排允许我们借入最多240万公斤的UF6转换服务和280万磅的使用3O82020至2026年 ，实物偿还至2026年12月31日。根据贷款安排，根据贷款安排的市值支付最高1%的备用费用，并按利率从0.5%至2.0%的利率提取任何金额的市值支付利息。截至2022年9月30日，我们有150万公斤的UF6转换服务和630,000磅的使用3O8从贷款中提取。

资产负债表

(百万美元)

 SEP 30, 2022 DEC 31, 2021 变化

现金、现金等价物和短期投资

 1,344 1,332 1 %

债务总额

 997 996 —

库存

 470 410 15 %

截至2022年9月30日，现金、现金等价物及短期投资总额为13亿美元，较2021年12月31日增加1%，这是由于强劲的收益以及从合资公司Inkai收到的8300万美元(美国)股息部分被以1.02亿美元收购Cigar Lake合资企业的额外所有权股份所抵消。截至2022年9月30日，净债务为负3.47亿美元。

产品总库存为4.7亿美元，而2021年底为4.1亿美元 。由于今年前9个月的生产和采购高于销售，库存增加。此外，采购材料的成本较高。铀的平均成本已从2021年12月31日的每磅38.30美元上涨到每磅41.85美元 。截至2022年9月30日，我们库存了820万磅的U3O8当量(不包括破碎矿石)(2021年12月31日-830万磅)。库存因季度而异 取决于一年中生产、采购和销售交付的时间。

按部门划分的财务结果

铀

三个月30日 九个月
截至9月30日

高光

 2022 2021 变化 2022 2021 变化

生产量(百万磅)

 2.0 2.0 — 6.6 3.3 100 %

销售量(百万磅)

 5.3 6.7 (21 )% 18.7 17.9 4 %

现货平均价格

 ($ 美/磅 ) 49.13 36.42 35 % 49.77 32.26 54 %

长期平均价格

 ($ 美/磅 ) 51.33 36.75 40 % 49.11 34.78 41 %

平均实现价格
($ 美/磅 ) 46.30 32.20 44 % 45.34 32.68 39 %
($ Cdn/lb ) 59.65 40.20 48 % 57.84 40.95 41 %

平均单位销售成本(包括D&A)

 ($ Cdn/lb ) 56.08 44.69 25 % 52.67 47.59 11 %

收入(百万美元)

 313 270 16 % 1,083 732 48 %

毛利(亏损)(百万美元)

 19 (30 ) >100 % 97 (119 ) >100 %

毛利(亏损)(%)

 6 (11 ) >100 % 9 (16 ) >100 %

第三季度

该季度产量为200万英镑，与2021年第三季度持平。看见铀2022第三季度更新从第30页开始，了解更多信息。

与2021年相比，本季度铀收入增长16%，原因是平均现货价格上涨导致加元平均实现价格上涨48%，但由于销售时机的原因，销售量下降21%，部分抵消了这一增长。虽然与2021年同期相比，铀的美元现货平均价格上涨了35%，但由于2021年现货价格改善对市场相关合同的滞后影响，美元平均实现价格 上涨了44%。

2022年第三季度 报告27

总销售成本(包括D&A)下降2%(2.95亿美元，而2021年为3亿美元)，原因是销售额下降21%，但单位销售成本比去年同期高出25%，抵消了这一下降。2022年的单位销售成本较高，主要是因为与2021年相比，采购材料的成本更高 ，以及麦克阿瑟河和莱克的运营准备成本增加。

净影响是本季度毛利润增加了4900万美元 。

第三季度，被投资方JV Inkai的股权收益为900万美元，而去年同期为1100万美元。

前九个月

今年前9个月的生产量比去年同期增长了100%。生产在2021年受到影响，雪茄湖在新冠肺炎疫情导致预防性停产后恢复运营。 见铀2022第三季度更新从第30页开始，了解更多信息。

铀收入较二零二一年首九个月上升48%，原因是销售量上升4%，以及年内平均现货价格上升导致加元平均实现价格上升41%。虽然与2021年同期相比，铀的美元现货平均价格上涨了54%，但由于固定价格合同对投资组合的影响，美元平均实现价格仅上涨了39%。

销售总成本(包括D&A)增长了16%(9.86亿美元，而2021年为8.5亿美元)，这主要是由于销售量增长了4%，单位销售成本比去年同期高出11%。单位 2022年的销售成本较高，这是因为与2021年同期相比，采购材料的成本更高，以及麦克阿瑟河和Key Lake运营的运营准备成本更高。

净影响是前9个月的毛利润增加了2.16亿美元。

今年前9个月，被投资方JV Inkai的股权收益为7800万美元，而去年同期为3300万美元。

下表显示了报告期内生产和购买铀的成本(这是非《国际财务报告准则》的衡量标准，见下表各段)。这些成本不包括维护和维护成本，以及版税、运输和佣金等销售成本，也不反映 期初库存对我们报告的销售成本的影响。

三个月30日 九个月
截至9月30日

($CDN/LB)

 2022 2021 变化 2022 2021 变化

出品

现金成本

 22.08 16.50 34 % 19.10 18.05 6 %

非现金成本

 17.68 15.15 17 % 16.82 17.25 (2 )%

总生产成本1

 39.76 31.65 26 % 35.92 35.30 2 %

生产数量(百万磅)1

 2.0 2.0 0 % 6.6 3.3 100 %

购得

现金成本

 46.25 39.27 18 % 48.71 37.87 29 %

购买数量(百万磅)1

 4.6 3.8 21 % 12.5 7.8 60 %

总计

生产成本和采购成本

 44.28 36.64 21 % 44.29 37.11 19 %

生产和购买数量(百万磅)

 6.6 5.8 14 % 19.1 11.1 72 %

1

由于权益会计，我们在合资Inkai生产的份额将在交付时显示为购买。合资公司Inkai的采购量将在季度内波动，采购时间将与生产不匹配。第三季度没有交货。我们在2022年前9个月以每磅69.35美元(54.54美元)的收购价格购买了641,000英镑。

2022年，随着麦克阿瑟河/基湖从运营准备状态过渡到生产运营， 以及我们所有业务目前的供应链挑战和通胀压力，我们的年度现金生产成本预计将高于过去两年每磅16.21美元的平均水平，并将根据生产时间和速度而有所不同。一旦我们实现2024年的计划产量，我们运营矿山的平均单位运营成本预计将反映我们最新的年度信息表格中记录的矿山运营成本的寿命： 麦克阿瑟河/基湖约每磅16美元；雪茄湖约每磅18美元。

28卡美科公司

与2021年同期相比，该季度的平均现金生产成本高出34%。本季度的现金成本较高，原因是与2021年第三季度相比，雪茄湖的生产率和支出时机有所下降。从5月19日起，我们在雪茄湖的所有权股份和生产份额为54.547%，而2021年为50.025%。前9个月，生产的平均现金成本比2021年同期高出6%。

估计的 收益我的生命合资公司Inkai生产的运营成本在每磅8美元到9美元之间，正如我们在最新的年度信息表格中所指出的， 预计将反映在我们的收益表上名为？股权会计的被投资人的收益份额？项中。目前的地缘政治和经济不确定性可能会影响合资公司Inkai的运营成本。

虽然购买的英镑是用美元交易的，但我们是用加元结算的。第三季度，采购材料的平均现金成本为每磅46.25美元，或每磅35.99美元，而2021年第三季度为每磅31.52美元。前九个月，采购材料的平均现金成本为每磅48.71美元，或每磅38.18美元，而2021年同期为每磅30.27美元。因此，本季度以加元计算的采购材料的平均现金成本增加了18%，与去年同期相比，前九个月增加了29%。

上表所列生产和购买铀的每磅现金成本、每磅非现金成本和每磅总成本均为非国际财务报告准则计量。根据《国际财务报告准则》，这些措施没有标准化的含义，也没有一致的计算基础。我们使用这些衡量标准来评估我们铀业务的业绩。我们认为，除了根据国际财务报告准则编制的传统衡量标准外，某些投资者还利用这些信息来评估我们的业绩和产生现金流的能力。

这些衡量标准是非标准的补充资料，不应孤立地加以考虑，也不应替代根据会计准则编制的绩效衡量标准。这些衡量标准不一定表示根据《国际财务报告准则》确定的营业利润或业务现金流。其他公司可能会以不同的方式计算这些措施 ，因此您可能无法与其他公司提供的类似措施进行直接比较。

为便于更好地了解这些措施，下表列出了这些措施与我们2022和2021年第3季度以及前9个月的单位销售成本的对账。

现金和每磅总成本对账

三个月30日 九个月
截至9月30日

(百万美元)

 2022 2021 2022 2021

产品销售成本

 257.7 265.0 868.5 749.9

加/(减)

版税

 (6.5 ) (4.1 ) (21.4 ) (10.1 )

维护和维护以及运营准备就绪成本

 (53.7 ) (30.5 ) (143.0 ) (119.9 )

其他销售成本

 (0.5 ) (0.8 ) (3.9 ) (3.0 )

库存变动情况

 59.9 (47.4 ) 34.7 (261.9 )

现金运营成本(A)

 256.9 182.2 734.9 355.0

加/(减)

折旧及摊销

 36.9 35.4 117.6 100.4

维护和维护以及运营准备就绪成本

 (10.0 ) (11.0 ) (32.4 ) (42.8 )

库存变动情况

 8.5 5.9 25.8 (0.7 )

总运营成本(B)

 292.3 212.5 845.9 411.9

铀产量和购买量(百万磅)(C)

 6.6 5.8 19.1 11.1

每磅现金成本(a？c)

 38.92 31.41 38.48 31.98

每磅总成本(b？c)

 44.28 36.64 44.29 37.11

2022年第三季度 报告29

燃料服务

(包括UF的结果6，UO2，UO3和燃料制造)

三个月30日 九个月结束
9月30日

高光

 2022 2021 变化 2022 2021 变化

生产量(百万公斤单位)

 1.5 1.4 7 % 9.3 9.0 3 %

销售量(百万公斤单位)

 2.3 3.0 (23 )% 7.3 8.7 (16 )%

平均实现价格

 ($ CDN/KGU ) 33.43 26.42 27 % 34.39 30.24 14 %

平均单位销售成本(包括D&A)

 ($ CDN/KGU ) 29.43 23.26 27 % 23.99 21.90 10 %

收入(百万美元)

 75 80 (6 )% 250 264 (5 )%

毛利润(百万美元)

 9 10 (10 )% 76 73 4 %

毛利(%)

 12 13 (8 )% 30 28 7 %

第三季度

2022年第三季度总收入从去年同期的8,000万美元下降到7,500万美元，降幅为6%。这主要是由于销售量下降了23%，与2021年相比，平均实现价格上升了27%，部分抵消了这一影响。平均实现价格上升的主要原因是销售的产品组合以及在价格环境改善的情况下签订的合同。

销售的产品和服务的总成本(包括D&A)下降了6%(与2021年的7,000万美元相比)，这主要是由于销售量下降了23% 被平均单位销售成本增加了27%所抵消。销售单位成本增加的主要原因是销售的产品组合。

净影响是毛利润减少了100万美元。

前九个月

今年前九个月，总营收从去年同期的2.64亿美元下降至2.5亿美元，降幅为5%，原因是销售额下降了16%，但实现价格增加了14%，部分抵消了这一降幅。平均实现价格的上涨主要是由于市场状况导致价格上涨所致。

由于销售量下降16%，销售产品和服务的总成本(包括D&A)下降了9% (与2021年的1.91亿美元相比，下降了1.74亿美元)，但由于投入成本上升，平均单位销售成本增加了10%，部分抵消了这一下降。

净影响是毛利润增加了300万美元。

我们的业务

铀矿生产概述

我们在第三季度的产量为200万磅，2022年前九个月的产量为660万磅，而2021年同期分别为200万磅和330万磅。2021年的生产受到了我们决定主动暂停雪茄湖生产直到4月份的影响，以应对新冠肺炎大流行构成的威胁。此外，自5月19日起，我们在2022年的生产份额已增加，以反映我们更高的所有权份额。

我们继续评估生产、库存和采购的最佳组合，以保持提供长期价值的灵活性。

30卡美科公司

铀生产

三个月30日 九个月
截至9月30日

我们的份额(百万磅)

 2022 2021 变化 2022 2021 变化 2022年计划

雪茄湖

 2.0 2.0 — 6.6 3.3 100 % 9.5 1

麦克阿瑟河/基湖

 — — — — — — 最高1.4 2

总计

 2.0 2.0 — 6.6 3.3 100 % 最高10.9

1

在第二季度，我们将雪茄湖2022年的产量预测更新为1800万磅(100%)(以前为1500万磅)，因为我们成功地赶上了从2021年推迟的开发工作。然而，供应链挑战对建筑材料、设备和劳动力供应的潜在影响仍然不确定，并可能重新带来生产风险。

2

在2022年和2023年期间，我们将开展所有必要的活动，以提高麦克阿瑟河/基湖2024年计划的年产量1500万磅(100%)。在第二季度，我们更新了今年的产量预测，产量高达200万磅(100%)(之前高达500万磅)，原因是我们在Key Lake Mill的工作日程推迟了 。我们继续预计第四季度晚些时候会有第一批生产。

铀2022第三季度更新

生产更新

麦克阿瑟河/基湖

今年2月，我们宣布了到2024年将麦克阿瑟河和基湖从维护和维护过渡到计划年产量1500万磅(100%)的计划。2022年第三季度，由于我们继续推进招聘、培训、基础设施升级和运营准备活动，为重启做准备，因此没有生产。目前约有730名员工和长期承包商受雇于该矿厂。

麦克阿瑟河矿的所有工艺回路已完成调试，包括矿浆装载设施，并已开始将矿浆运往Key Lake磨坊。运往工厂的初始材料来自在现场 进行维护和维护之前开采的破碎矿石库存。关键采矿设备和初步生产区已经准备就绪，准备进行新的生产。Key Lake MILL进行了重大升级，包括新的计算机操作系统，安装了几个自动化系统，并纳入了数字技术。我们一直在处理正常的调试问题，因为我们将现有资产和新资产与升级后的操作系统进行了整合。调试活动 正在逐步结束，第一批生产计划在第四季度晚些时候进行。我们继续预计今年的产量将高达200万磅(100%)。

在2022年剩余时间和2023年，我们将开展所有必要的活动，以提高到2024年的计划年产量1500万磅 (100%)。我们的计划使我们能够从更低成本的生产磅中获得更多承诺销售额，从而使我们能够看到未来财务业绩的显著改善，而且我们将不再需要将 维护和维护成本直接计入销售成本。然而，在我们达到合理的生产率之前，我们预计每月将产生1,500万至1,700万美元的运营准备成本，这些成本将直接计入销售成本。新冠肺炎大流行和相关的供应链挑战有可能影响材料、试剂和劳动力的可获得性，这不仅可能影响2022年的生产 ，还可能给2023年的生产带来风险。

与美国钢铁工人联合会地方8914的集体协议将于2022年12月到期。在过去的谈判中，根据到期的集体协议的条款继续工作，同时继续进行达成新协议的谈判。如果我们无法达成协议，而且存在劳资纠纷，生产计划就会面临风险。

雪茄湖

正如5月份宣布的那样，我们与Orano一起收购了Idemitsu Canada Resources Ltd.在雪茄湖合资企业中7.875的参股权益。我们目前在雪茄湖的持股比例为54.547%，比交易前高出4.522个百分点。

我们在2022年第三季度的产量份额为200万英镑，与2021年第三季度相同。我们在2022年前9个月的产量份额为660万英镑，而2021年前9个月的产量为330万英镑。由于新冠肺炎的原因，生产在2021年4月中旬之前一直受到停产的影响，作为预防措施 。我们的产量份额已更新，以反映自5月19日起所有权的增加。

2022年第三季度 报告31

2022年，我们预计雪茄湖的产量为1800万磅；我们的份额约为950万磅。我们已经成功地赶上了从2021年推迟的发展工作。然而，供应链对建筑材料、设备和劳动力的潜在影响仍然不确定，并可能在2022年和未来几年重新带来生产风险。

为了继续使我们的产量与市场条件和我们的合同组合保持一致，从2024年开始，我们的目标是雪茄湖的产量比许可产能低25%，即每年1350万磅(100%)。这将是我们的生产计划，直到我们看到铀市场的进一步改善和合同进展，作为我们为客户提供长期可持续核燃料来源的承诺的一部分。

Orano与McClean Lake工厂的工会员工达成了一项新的三年集体协议。之前的合同于2022年5月31日到期。

因凯语

在100%的基础上，该季度的产量为230万英镑，今年前9个月为580万英镑，而去年同期为250万英镑和670万英镑。

根据2016年合资因凯重组协议对生产采购权利的调整，假设没有由于新冠肺炎疫情、供应链中断或其他原因造成生产中断，我们有权购买420万磅，或合资公司因凯更新后的2022年计划产量830万磅的50%。

由于权益会计，我们的生产份额以现货价格的折扣价显示为购买，并在交货时按此价值计入库存。我们从合资公司Inkai销售其产品所赚取的利润中所占份额包括在我们综合收益表中权益会计被投资人的收益份额中。

合资公司Inkai经历了一系列与试剂交付和井场钻探中断相关的操作问题。虽然这些问题已得到部分缓解，但它们对生产的影响和对生产供应的通胀压力对合资公司Inkai 2022年的产量及其成本构成了风险。

地缘政治局势继续在该地区造成运输风险。

合资公司Inkai在通过跨里海航线运输成品方面继续遭遇延误。我们所占份额的第一批Inkai的2022年产量已于9月底发运，但在运输途中被推迟。我们继续与合资公司Inkai和我们的合资伙伴KAP密切合作，通过这条不依赖俄罗斯铁路线或港口的运输路线开始接收我们的生产份额，但不能保证解决这一延误的时间表。

如果获得这条运输路线所需的时间超过 预期的时间，我们今年预期的Inkai交付可能会进一步延迟。为了降低这一风险，我们有库存、长期采购协议和贷款安排可供借鉴。 根据我们收到Inkai 2022产量份额的时间，我们2022年从该股权会计投资对象获得的收益份额以及从合资企业收到我们份额股息的时间可能会受到影响。

第二级缩减运营

美国ISR运营

由于我们2016年的减产决定，商业生产已经停止。由于停产，我们预计2022年持续的现金和非现金护理和维护成本将在1,500万美元(美国)至1,700万美元(美国)之间。

兔子湖

兔子湖在2016年停产后，一直处于安全的维护和维护状态。我们继续评估将护理和维护成本降至最低的机会，预计2022年这些成本将在2700万美元至3200万美元之间。

32卡姆科公司

燃料服务2022年第三季度更新

霍普港改装服务

Cameco燃料制造公司(CFM)

生产更新

燃料服务在第三季度产生了150万公斤单位，比去年同期增长了7%。前九个月的产量比去年同期高出3%。

假设新冠肺炎疫情或其他原因不会造成生产中断，我们预计2022年的产量将在1,250万至1,350万公斤单位之间。

合资格人士

本文件中讨论的有关我们的材料属性(麦克阿瑟河/基湖、因凯湖和雪茄湖)的技术和科学信息已由符合NI 43-101要求的以下个人批准：

麦克阿瑟河/基湖

• 格雷格·默多克，Cameco麦克阿瑟河流公司总经理

雪茄湖

• 劳埃德·罗森，Cameco雪茄湖总经理

因凯语

• 谢尔盖·伊万诺夫，董事哈萨克斯坦有限责任公司技术服务副总经理

2022年第三季度 报告33

更多信息

关键会计估计

由于我们业务的性质，我们需要做出影响我们报告的资产和负债额、收入和费用、承诺和或有事项的估计。我们的估计基于我们的经验、我们的最佳判断、加拿大采矿、冶金和石油学会制定的指导方针以及我们认为合理的假设。

与业务合并和资产收购有关的收购价格根据收购时的估计公允价值分配给相关收购资产和负债。公允价值的确定要求我们对未来事件作出假设、估计和判断。分配过程本质上是主观的，会影响分配给可单独确定的资产和负债的数额。因此，由于对未来折旧和摊销费用和减值测试的影响，收购价格分配会影响我们报告的资产和负债、未来净收益 。

控制和程序

截至2022年9月30日，我们在包括首席执行官(CEO)和首席财务官(CFO)在内的管理层的监督下，对我们的披露控制程序和程序的有效性进行了评估。任何披露控制和程序制度的有效性都有固有的局限性，包括人为错误的可能性以及规避或凌驾控制和程序的可能性。因此，即使是有效的披露控制和程序也只能为实现其控制目标提供合理的保证。

根据该评估，截至2022年9月30日，首席执行官兼首席财务官得出结论：

•

披露控制和程序有效地提供合理保证，确保我们根据适用的证券法提交和提交的报告中要求披露的信息在需要时得到记录、处理、汇总和报告。

•

此类信息会累积起来，并酌情传达给我们的管理层，包括我们的首席执行官和首席财务官，以使我们能够及时做出关于要求披露的决定

在截至2022年9月30日的季度内，我们对财务报告的内部控制没有任何变化，这些变化对我们的财务报告内部控制产生了重大影响，或有合理的可能性对其产生重大影响。

34卡美科公司