N-2

根据2022年10月3日提交给美国证券交易委员会的文件

1933 Act File No. 333 -

1940 Act File No. 811-21188

美国证券交易委员会

华盛顿特区，20549

表格N-2

(勾选相应的一个或多个框)

注册声明

在……下面
1933年《证券法》
生效前修正案编号：

☐

生效后修正案编号：

☐

和

注册声明

在……下面
1940年《投资公司法》

修正案第6号

太平洋投资管理公司加州市政收入基金III

(注册人的确切姓名见《宪章》)

百老汇1633号
纽约，纽约10019

(主要行政办公室地址)
(号码、街道、城市、州、邮政编码)

(888) 877-4626

(注册人的电话号码，包括区号)

莱恩·G·莱肖
C/O太平洋投资管理有限责任公司
新港中心大道650号
加州纽波特海滩，邮编：92660

(服务代理的名称和地址(号码、街道、城市、州、邮政编码))

通信副本发送至：

大卫·C·沙利文，Esq.

Rods&Gray LLP

保诚大厦，博伊尔斯顿街800号

马萨诸塞州波士顿02199

道格拉斯·P·迪克，Esq.

亚当·T·特菲尔，Esq.

Dechert LLP

西北部K街1900号

华盛顿特区，20006

拟公开发售的大致日期：
在本注册声明生效日期之后的时间内。

☐	如果此表格上登记的唯一证券是根据股息或利息提供的，请选中该复选框再投资计划。
	如果在此表格上登记的任何证券将延迟或连续地在依据1933年《证券法》(以下简称《证券法》)规定的第415条规定，除与股息再投资计划有关。
	如果此表格是根据一般说明A.2或后期生效的注册声明，请选中此框修正案。
☐	如果此表格是根据一般说明B或后生效的注册声明，则选中此框修正案将在根据规则462(E)向委员会提交后生效证券法。
☐	如果此表格是对根据一般规定提交的注册声明的事后生效修订，请选中此框指示B根据规则第413(B)条将额外证券或额外证券类别登记在证券法。

建议本申请生效(勾选适当的方框)：
☐	根据第8(C)条宣布生效时，或如下所述：

如果合适，请选中以下框：
☐	该生效后修正案为以前提交的生效后修正案指定了新的生效日期。
☐	本表格乃根据本规则第462(B)条在本证券项下登记发行的额外证券。法案，以及之前生效的《证券法》注册声明编号相同的产品是：
☐	本表格是根据证券法规则462(C)提交的生效后的修正案，并且证券法注册声明之前生效的注册声明编号为：
☐	本表格是根据证券法规则462(D)提交的生效后的修正案，并且证券法注册声明之前生效的注册声明编号为：

勾选适当描述注册人特征的每个框：
	注册封闭式基金(根据1940年《投资公司法》注册的封闭式公司 (“投资公司法”)。
☐	业务发展公司(打算或已经选择作为业务进行监管的封闭式公司根据《投资公司法》成立开发公司)。
☐	区间基金(定期回购的注册封闭式基金或业务发展公司) 根据《投资公司法》规则23c-3的要约)。
	A.2合格(根据本表格A.2一般指示，有资格注册证券)。
☐	知名的经验丰富的发行人(根据证券法第405条的定义)。
☐	新兴成长型公司(由1934年《证券交易法》(以下简称《交易所》)第12b-2条规则界定 Act”).
☐	如果是新兴成长型公司，请用复选标记表示注册人是否已选择不使用扩展的遵守任何新的或修订的财务会计准则的过渡期证券法第7(A)(2)(B)条。
☐	新注册人(根据《投资公司法》注册或监管不到12个日历月在本申请之前)。

注册人特此修改本注册声明的生效日期，以推迟其生效日期，直至注册人提交进一步的修正案，明确规定本注册声明此后将根据1933年证券法第8(A)节生效，或直至本注册声明将于证监会根据上述第8(A)条决定的日期生效。

以完成为准

日期为2022年10月3日的初步招股说明书

太平洋投资管理公司加州市政收入基金III

基础招股说明书

[]

本招股说明书中的信息不完整，可能会被更改。在向美国证券交易委员会提交的注册声明生效之前，我们不能出售这些证券。本招股说明书不是出售这些证券的要约，也不是在任何不允许要约或出售的司法管辖区征求购买这些证券的要约。

PIMCO加利福尼亚州市政收入基金III

$[]	普通股
太平洋投资管理公司加州市政收入基金III	PZC

美国证券交易委员会和美国商品期货交易委员会都没有批准或不批准这些证券，也没有确定本招股说明书是真实的或完整的。任何对相反的陈述都是刑事犯罪。

太平洋投资管理公司加州市政收入基金(以下简称“基金”)是一家多元化封闭式管理投资公司，于2002年10月31日开始运作，首次公开发行普通股。

基金的实益权益普通股每股面值0.00001美元(“普通股”)在纽约证券交易所(“纽交所”)上市，交易代码为PZC。上一次报告的普通股销售价格，如纽约证券交易所于[]是$[] 每股普通股。普通股于以下日期收盘时的资产净值[]是$[]每股普通股。

投资目标。该基金寻求为当前收入提供免税的联邦和加州所得税。

投资策略。在正常情况下，基金将把几乎所有(至少90%)净资产投资于市政债券，这些债券支付发行人的债券法律顾问(或根据太平洋投资管理公司认为可靠的其他权威机构)认为免除联邦和加州所得税(即，从联邦和加州所得税目的的总收入中排除，但不一定免除联邦替代最低税)的利息。在遵守其他投资政策的前提下，本基金可将其总资产的最高20%投资于利息受联邦替代性最低税约束的投资。

投资基金普通股涉及重大风险，其中包括基金投资于在购买时评级低于投资级(穆迪投资者服务公司评级低于Baa3或低于BBB-被标准普尔全球评级或惠誉评级公司)的债务工具的能力。或未评级但被太平洋投资管理公司认定为具有类似质量的风险，基金对抵押贷款相关证券和其他资产担保证券的敞口，以及基金对杠杆的使用。低于投资级质量的债务证券被认为在支付利息和偿还本金的能力方面具有主要的投机性特征，通常被称为“高收益”证券或 “垃圾债券”。该基金对市政证券的风险敞口意味着，它尤其面临市政发行人无法及时支付利息和本金的风险，这种风险在一般经济低迷期间通常会更高，并可能受到诉讼、立法或政治事件或发行人破产的不利影响。在投资普通股之前，您应该阅读《基金的主要风险》中关于投资基金的主要风险的讨论。其中某些风险在《招股说明书摘要--基金的主要风险》中概述。本基金不能向您保证它将实现其投资目标，您可能会失去您在本基金的所有投资。

在正常情况下，基金将把几乎所有(至少90%)净资产投资于市政债券，支付发行人的债券法律顾问认为(或根据太平洋投资管理公司认为可靠的其他权威机构认为)的利息，免除联邦和加州所得税(即，从联邦和加州所得税目的的总收入中排除，但不一定免除联邦替代最低税)。在符合其其他投资政策的情况下，基金可将其总资产的20%投资于利息须缴纳联邦替代最低税的投资。

该基金投资的市政债券通常由加利福尼亚州、加利福尼亚州的一个城市或该州或该市的一个政治分支、机构、当局或机构发行，但也可能由美国其他州和/或美国领土发行，其利息免征加州和联邦所得税。

该基金还可以将其净资产的10%投资于美国各州或领地、美国各州或领地内的城市或该州、领地或城市的政治分支、机构、当局或机构发行的市政债券，这些债券的利息不免除加州所得税。

基金可投资的一般市政债券类别还包括参与租赁债务。

该基金将其净资产的至少80%投资于在购买时被穆迪投资者服务公司(穆迪)、标准普尔全球评级公司(S&P)或惠誉公司(惠誉)中至少一家评级为“投资级”的市政债券，或未评级但被PIMCO确定为具有类似质量的市政债券。“投资级”指的是评级，在穆迪的情况下，Baa3或更高，或在标准普尔和惠誉的情况下，BBB-或更高。

该基金可将其净资产的最多20%投资于在投资时被穆迪评级为BA或B或更低、被标普或惠誉评级为BB或B或更低的市政债券，或未评级但被太平洋投资管理公司判定为具有类似质量的市政债券。如果评级服务机构对同一证券进行不同评级，PIMCO将使用最高评级作为该证券的信用评级。低于投资级质量的债券被认为在支付利息和偿还本金的能力方面具有主要的投机性特征，通常被称为“垃圾债券”。最低投资级类别的债券也可被认为具有一些投机特征。

基金可投资于“结构性”票据，这是私下商定的债务债务，本金和/或利息是参照基准资产或市场的表现来确定的，如选定的证券或证券指数，或两种资产或市场的不同表现，如反映应税和免税债券的指数。基金这样做的目的可能是降低基金投资组合对利率的敏感性(从而减少基金面临的利率风险)。

基金可以购买由保险、银行信贷协议或托管账户额外担保的市政债券。提供此类信用增强的公司的信用质量将影响此类证券投资的价值和整体信用风险。虽然保险功能减少了某些财务风险，但保险费和为保险债务支付的较高市场价格可能会减少基金的收入和回报。

基金可以在发行时、延迟交付或远期承诺的基础上购买和出售市政债券，在以后的日期付款或接受交付。该基金可投资于浮动利率债务工具(“浮动债券”)，包括反向浮动债券，并从事信用利差交易。

本基金可投资于以投标选择权债券(“TOB”)计划发行的信托证书。在这些计划中，信托通常发行两类证书，并寻求使用收益购买期限更长、计息利率高于现行短期免税利率的市政证券。服务此类信托的提供者在某些情况下可向基金追偿。

基金还可以将其总资产的10%投资于其他开放式或封闭式投资公司的证券，这些公司主要投资于基金可能直接投资的类型的市政债券。该基金可以在其拥有大量未投资现金的时期、在市场上缺乏有吸引力的高收益市政债券的时期、或者当PIMCO认为其他投资公司的股价提供有吸引力的价值时，投资于其他投资公司。本基金可在适用法律许可的范围内及/或根据豁免豁免原则，投资于太平洋投资管理公司或其附属公司所建议的投资公司。

美国证券交易委员会。作为投资公司的股东，基金将承担该投资公司开支的应课差饷租值，并须就如此投资的资产支付基金的管理费及其他开支。

该基金通常打算主要投资于期限较长的市政债券(例如，15-30年)，但也可能投资于任何期限的债券，并以其他方式寻求较短的投资组合平均加权期限。

本基金可买卖(买卖)各种衍生工具，例如证券、卖空、掉期协议和证券指数的看跌期权和看涨期权，并订立利率和指数期货合约，以及买卖此类期货合约的期权，以作对冲用途或作为整体投资策略的一部分。基金还可就证券的利率和指数订立互换协议。如果今后交易其他类型的金融工具，包括其他类型的期权、期货合同或期货期权，基金组织也可以使用这些工具。

基金可将其净资产的最多20%投资于投资时流动性不佳的证券(即，基金合理预期的任何投资在当前市场状况下不能在七个历日或更短的时间内出售或处置，而不出售或处置) 显著改变投资的市值)。

关于评级基金的已发行拍卖利率实益优先股 (“ARP”)和可公示的可变利率市政基金实益定期优先股(“RVMTP股份”，以及基金可能已发行的任何其他优先股，“优先股”)，穆迪和惠誉实施了资产覆盖测试和其他限制，可能限制基金从事上述某些交易的能力。

杠杆。基金目前主要通过在TOB交易中发行的已发行优先股和浮动利率票据利用杠杆。除上述交易外，基金还可进行可能导致某种形式的杠杆的交易，其中包括期货合约、期货合约期权、远期合约或任何利率、证券相关或其他对冲工具，包括掉期协议和其他衍生工具。基金也可决定发行其他类型的优先股，或决定通过赎回其已发行的优先股或解除TOB来降低其目前保持的杠杆率，并可能决定或可能不决定通过其他来源取代此类杠杆率。如果基金未来增发优先股，与发行和持续维护优先股有关的所有成本和支出将由普通股持有人(“普通股股东”)承担，这些成本和支出可能会很大。

基金使用的杠杆量可能会发生变化，但通常预计总杠杆率不会超过基金总资产的50%。只要基金通过分离流动资产，或通过达成抵销交易或持有涵盖其债务的头寸来支付TOB或其他衍生品工具下的承诺，这些债券将不被视为1940年投资公司法(“1940法案”)下的“高级证券”，也不受前述句子中描述的50%政策的约束。

根据市场状况和其他因素，考虑到通过发行普通股筹集的额外资产，基金可能会也可能不会决定在发行后增加杠杆，以维持或增加基金目前保持的杠杆总额(作为基金总资产的百分比)。基金机会主义地使用某些类型的杠杆，包括但不限于优先股和TOB，并可根据PIMCO对收益率曲线环境的评估，随着时间和时间的推移选择增加或减少或完全消除此类杠杆的使用。利率走势、市况等因素。如果基金决定在发行后增加杠杆，就不可能准确地预测将增加的杠杆的准确数量，部分原因是无法预测最终将在一次或一系列发行中出售的普通股数量。如果基金在发行后没有增加额外的杠杆，基金的杠杆总额占其总资产的百分比将减少，这可能导致可分配给普通股股东的投资收入减少。

更多信息。本招股说明书是该基金使用“搁置”注册程序向美国证券交易委员会(“美国证券交易委员会”)提交的注册声明的一部分。根据货架登记程序，基金可不时提供一种或多种产品，最高可达#美元。[]普通股的条款将在发行时确定。本招股说明书为您提供了该基金可能提供的普通股的概述。每当基金使用本招股说明书发行普通股时，基金将提供一份招股说明书附录，其中将包含有关此次发行条款的具体信息。招股说明书副刊还可以增加、更新或更改本招股说明书中包含的信息。在你投资普通股之前，你应该仔细阅读本招股说明书和适用的招股说明书附录，其中包含有关该基金的重要信息。普通股可以直接提供给一个或多个购买者，通过基金不时指定的代理人，或通过承销商或交易商。与发行有关的招股说明书附录将指明参与出售普通股的任何代理人、承销商或交易商，并将列出基金与其代理人或承销商之间或基金承销商之间或基金承销商之间的任何适用的购买价格、费用、佣金或折扣安排，或计算该等金额的基础。请参阅“分配计划”。本基金不得通过代理人、承销商或交易商出售任何普通股，除非交付或视为交付描述特定普通股发行方法和条款的招股说明书补充资料。你应保留本招股章程及任何招股章程副刊，以备日后参考。补充信息声明，日期：[]已向美国证券交易委员会提交了载有有关基金的补充信息的2022年年报，并通过引用将其全文并入本招股说明书。您可致电免费电话(844)-337-4626索取补充资料报表、索取基金最新的年度及半年度报告、索取有关基金的资料及向股东查询。

III

致信基金地址：c/o Pacific Investment Management Company LLC，1633Broadway，New York，New York 10019。基金的补充资料说明以及最近的年度和半年度报告可在基金的网站上免费查阅(https://www.pimco.com/prospectuses).你可以从美国证券交易委员会的网站(http://www.sec.gov).)免费获得同样的信息

普通股不代表任何银行或其他受保存款机构的存款或义务，也不受其担保或背书，也不受联邦存款保险公司、联邦储备委员会或任何其他政府机构的担保。

本基金未授权任何人向您提供本招股说明书或任何适用的招股说明书附录以及本基金分发的任何免费撰写的招股说明书中所包含或引用的信息以外的信息。本基金不承担任何责任，也不像那样对其他人可能向您提供的任何其他信息的可靠性提供任何保证。基金不会在任何不允许要约的司法管辖区对这些证券进行要约。您不应假设本招股说明书或任何适用的招股说明书附录中包含的信息截至本招股说明书或其正面日期以外的任何日期都是准确的。自该日以来，基金的业务、财务状况、业务结果和前景可能发生了变化。

目录表

	页面
招股说明书摘要	1
基金费用汇总表	19
财务亮点	21
使用收益	22
基金	22
投资目标和政策	22
使用杠杆	30
基金的本金风险	32
基金如何管理风险	48
基金的管理	50
净资产价值：	52
分发	53
股利再投资计划	54
资本结构说明	54
配送计划	61
市场和资产净值信息	62
反收购和《信托宣言》和《附例》中的其他条款	63
回购普通股；转换为开放式基金	64
税务事宜	64
托管人和转移代理	67
独立注册会计师事务所	67
法律事务	67
通过引用合并	67
附录A -证券评级说明	A-1

您应仅依赖本招股说明书和任何相关招股说明书附录中包含的或通过引用并入的信息。基金未授权任何其他人向您提供不一致的信息。如果任何人向您提供了不一致的信息，您不应认为基金已授权或核实了这些信息。基金不会在任何不允许要约或出售的司法管辖区出售这些证券。您不应假定本招股说明书或任何招股说明书附录中包含的信息在各自封面上的日期以外的任何日期都是准确的。基金的业务、财务状况、经营结果和前景可能自本招股说明书或任何招股说明书附录之日起发生变化。

太平洋投资管理公司加州市政收入基金III

招股说明书摘要

这只是一个总结。此摘要可能不包含您在投资本基金的每股面值0.00001美元的受益普通股(“普通股”)之前应考虑的全部信息。您应审阅本招股说明书及任何相关招股说明书附录及补充资料声明中所载的更详细资料，尤其是“基金的主要风险”标题下所载的资料。

该基金

太平洋投资管理公司加州市政收入基金III(以下简称“基金”)是一家多元化、封闭式管理的投资公司。该基金在其普通股首次公开发行后于2002年10月31日开始运作。

普通股在纽约证券交易所(NYSE)上市，代码为 “PZC”。截至2022年6月30日，基金普通股应占净资产为#美元。[]而该基金有未偿还的[]普通股、3,915股拍卖利率实益优先股(“ARP”) 及271股可公开浮动利率市政基金定期实益权益优先股(“RVMTP股份”，连同ARP及基金可能已发行的任何其他优先股，称为“优先股”)。上一次报告的普通股销售价格，如纽约证券交易所于[]是$[]每股普通股。普通股于以下日期收盘时的资产净值[]是 $[]每股普通股。请参阅“资本结构说明”。

供品

基金可不时以一次或多次发售普通股的方式发售普通股，发行条款将在发售时确定。普通股可能按一个或多个招股说明书附录中列出的价格和条款发行。您在投资普通股之前，应仔细阅读本招股说明书和适用的招股说明书附录。普通股可以直接提供给一个或多个购买者，通过基金不时指定的代理人，或通过承销商或交易商。与发行有关的招股说明书附录将指明参与普通股销售的任何代理人、承销商或交易商，并将列出基金与其代理人或承销商之间或基金承销商之间或基金承销商之间的任何适用的购买价格、费用、佣金或折扣安排，或计算此类金额的基础。请参阅“分配计划”。本基金不得通过代理人、承销商或交易商出售任何普通股，除非交付或视为交付描述特定普通股发行方法和条款的招股说明书补充资料。

收益的使用

发行的净收益将根据基金的投资目标和政策进行投资，具体内容如下。目前预计，基金将能够根据其投资目标和政策，在收到的约30天内，将发售的全部净收益进行投资。

这取决于基金可获得的收益的数额和时间，以及是否有符合基金投资目标和政策的投资，除非收益以现金形式持有，用于支付股息或支出，或用于临时防御目的。请参阅“收益的使用”。

投资目标和政策

该基金寻求为当前收入提供免税的联邦和加州所得税。在追求基金的投资目标时，基金的投资管理公司太平洋投资管理公司(“太平洋投资管理公司”或“投资管理公司”)也寻求保全和提高基金所持资产相对于市政债券市场的整体价值，使用专有分析模型测试和评估这些资产对利率和收益关系变化的敏感性。基金不能向您保证它将实现其投资目标，您在该基金中的投资可能会全部损失。

投资组合投资策略

在正常情况下，基金将把几乎所有(至少90%)净资产投资于支付债券法律顾问认为(或根据太平洋投资管理公司认为可靠的其他权威机构)的利息的市政债券，免除联邦和加州所得税(即，从联邦和加州所得税目的的总收入中排除，但不一定免除联邦替代最低税)。在遵守其他投资政策的前提下，本基金可将其总资产的20%投资于利息受联邦替代性最低税额限制的投资。

该基金将至少80%的净资产投资于投资时为投资级质量的市政债券。投资级优质债券是指评级在四个最高等级(穆迪的Baa级或标准普尔或惠誉的BBB级或更高级)之间的债券，或未评级但被PIMCO确定为具有可比质量的债券。该基金可将最多20%的净资产投资于在投资时被穆迪、标普或惠誉评级为BA/BB或B或更低的市政债券，或未评级但被PIMCO判定为具有类似质量的市政债券。低于投资级质量的债券被认为在支付利息和偿还本金的能力方面具有主要的投机性特征，通常被称为“垃圾债券”。最低投资级别的债券也可以被认为具有一些投机特征。

该基金对市政债券的投资可能是基于PIMCO相信它们具有诱人的收益率和/或总回报潜力。该基金试图通过谨慎选择市政债券来产生相对于市政债券市场的回报。该基金可投资于PIMCO认为可能被低估的与特定市政市场部门(例如电力公用事业)相关的债券，由特定市政发行人发行的债券，或具有特定结构特征的债券。PIMCO可能会为基金的投资组合购买此类债券，因为它代表了PIMCO认为被低估的市场部门或发行人。例如，特定类型的市政债券(例如，

1 太平洋投资管理公司加州市政收入基金III| 基本简介

基地简介

医院债券、工业收入债券或由特定市政发行人发行的债券)如果该市场部门暂时出现供应过剩，或由于市场部门市政债券的市场价格普遍下降(原因不适用于被认为被低估的特定市政债券)，则可能被低估。

公文包内容

本基金投资的市政债券通常由加利福尼亚州、加利福尼亚州的一个城市或该州或该市的政治分支、机构、当局或机构发行，但也可能由美国其他州和/或美国领土发行，其利息免征加州和联邦所得税。

该基金还可以将其净资产的10%投资于美国各州或领地、美国各州或领地的城市或该州、领地或市的政治分区、机构、当局或机构发行的市政债券，这些债券的利息不免除加州所得税。

基金可投资的一般市政债券类别还包括参与租赁债务。

基金可投资于“结构性”票据，这是私下商定的债务债务，本金和/或利息是参照基准资产或市场的表现确定的，如选定的证券或证券指数，或两种资产或市场的不同表现，如反映应税和免税债券的指数。基金这样做的目的可能是降低基金投资组合对利率的敏感性(从而减少基金面临的利率风险)。创收证券的利率可以是固定的、浮动的或可变的。

基金可以购买额外由保险、银行信贷协议或托管账户担保的市政债券。提供此类信用提升的公司的信用质量将影响投资此类证券的价值和整体信用风险。虽然保险功能降低了某些财务风险，但保险保费和为保险债务支付的较高市场价格可能会减少基金的收入。

基金可以在发行时、延迟交付或远期承诺的基础上购买和出售市政债券，在以后的日期付款或接受交付。本基金可投资于浮动利率债务工具(“浮动利率”)，包括反向浮动利率债务工具，并从事信用利差交易。

本基金可投资于以投标选择权债券(“TOB”)计划发行的信托证书。在这些计划中，信托通常发行两类证书，浮动利率证书(“TOB浮动利率”)和剩余利率证书(“TOB剩余”)，并寻求使用所得资金购买期限较长并以高于现行短期免税利率的固定利率计息的市政证券。此类信托的服务提供商可能有追索权

在某些情况下，如基金持有对基金剩余部分的追索权，可对基金提起诉讼。基金可投资于无追索权和有追索权的TOB剩余资金，以利用其投资组合。

基金还可以将其总资产的10%投资于其他开放式或封闭式投资公司的证券，这些公司主要投资于基金可能直接投资的类型的市政债券。该基金可以在拥有大量未投资现金的时期、在市场上缺乏有吸引力的高收益市政债券的时期投资于其他投资公司，或者在PIMCO认为其他投资公司的股价提供有吸引力的价值时投资于其他投资公司。在适用法律允许的范围内和/或根据美国证券交易委员会的豁免，本基金可以投资于由太平洋投资管理公司或其关联公司提供咨询的投资公司。作为投资公司的股东，基金将承担该投资公司开支的应课税额，并将继续支付基金与如此投资的资产有关的管理费和其他费用。

该基金一般打算主要投资于期限较长(例如15-30年)的市政债券，但也可能投资于任何期限的债券，或以其他方式寻求较短的投资组合加权平均期限。

基金可买卖(买卖)各种衍生工具，例如证券的看跌期权和看涨期权、卖空、掉期协议和证券指数，并将纳入利率和指数期货合约，以及买卖此类期货合约的期权，以作对冲用途或作为其整体投资策略的一部分。基金还可以就证券的利率和指数达成互换协议。如果将来交易其他类型的金融工具，包括其他类型的期权、期货合同或期货期权，基金组织也可以使用这些工具。

基金可将最多20%的净资产投资于投资时流动性不佳的证券 (即基金合理预期的任何投资在当前市场状况下不能在七个历日或更短的时间内出售或处置，除非出售或处置显著改变投资的市场价值 )。

本基金拥有已发行的拍卖利率实益权益优先股(“ARP”)及显著的浮动利率市政基金定期实益权益优先股(“RVMTP股份”，连同ARP及基金可能已发行的任何其他优先股，称为“优先股”)。关于对基金优先股的评级，穆迪和惠誉视情况而定，实施特定的资产覆盖测试和其他可能限制基金从事上述某些交易的能力的限制和限制。此外，如果不遵守这些限制和限制，除其他外，基金可能无法宣布或支付股息或分配。

[]|基本简介 2

PIMCO加利福尼亚市政收入基金III

临时防御性投资

根据PIMCO的建议，临时或出于防御目的以及为了保持基金现金的充分投资，基金可以将高达100%的净资产投资于高质量的短期投资，包括美国政府债务、抵押贷款支持证券和公司债务免税或应税证券。就基金投资于应税的短期投资而言，基金在这种情况下将无法实现其投资目标。

杠杆

该基金目前主要通过其已发行优先股和在TOB交易中发行的浮动利率票据来利用杠杆。除上述交易外，基金还可进行可能导致某种形式的杠杆的交易，其中包括期货合约、期货期权、远期合约或任何利率、证券相关或其他对冲工具，包括掉期协议和其他衍生工具。基金亦可决定发行其他类型的优先股，或决定通过赎回或投标其已发行的优先股或解除TOB来降低其目前维持的杠杆率，并可能决定或可能不会决定通过其他来源取代该等杠杆率。

基金使用的杠杆量可能会发生变化，但总杠杆率通常不会超过基金总资产的50%。如果基金通过分离流动资产，或通过达成抵销交易或持有涵盖其义务的头寸来支付TOB或其他衍生品工具下的承诺，则这些证券将不被视为1940年投资公司法(“1940法案”)下的“高级证券”，也不受前述句子中描述的50%政策的约束。

除上述交易外，基金还可进行可能导致某种形式杠杆的交易，其中包括期货和远期合约(包括外币兑换合约)、总回报互换和其他衍生工具交易、证券组合贷款、卖空、发行时、延迟交割和远期承诺交易以及出售信用违约互换。

根据市场状况和其他因素，考虑到通过发行普通股筹集的额外资产，基金可能会也可能不会决定在发行后增加杠杆，以维持或增加基金目前保持的杠杆总额(占基金总资产的百分比)。基金机会性地使用某些类型的杠杆，包括但不限于优先股和TOB，并可根据PIMCO对收益率曲线环境、利率趋势、市场状况和其他因素的评估，随着时间的推移和不时地选择增加或减少或完全消除此类杠杆的使用。基金亦可决定通过赎回其已发行的优先股或解除TOB来降低其目前维持的杠杆率，并可能决定或可能不会决定通过其他来源取代此类杠杆率。如果基金决定在发行后增加杠杆，则无法准确预测将增加的杠杆的准确数量，部分原因是无法预测最终将增加的普通股数量

以供品或一系列供品的形式出售。如果基金在发行后没有增加额外的杠杆，基金的杠杆总额占其总资产的百分比将会减少，这可能会导致可供普通股股东分配的投资收入减少。

基金还可出于临时行政目的借入资金，以增加投资组合的杠杆作用，或用于结算证券交易，否则可能需要不合时宜地处置基金持有的组合证券。

有关杠杆和相关风险的其他信息，请参阅本招股说明书正文中的“杠杆的使用”和“基金的主要风险-杠杆风险”。

投资经理

太平洋投资管理公司(“PIMCO”或“投资经理”)是该基金的投资经理。在基金董事会(“董事会”)的监督下，PIMCO负责管理基金的投资活动、基金的业务事务和其他行政事务。David Hammer主要负责基金的日常管理。

投资经理从基金收取年费，按月支付，金额相当于基金每日平均资产净值的0.715%，包括任何优先股的每日净资产。平均每日净资产是指某一月内基金净资产(包括可归属于优先股的净资产)的所有确定值的平均值，该月内每个营业日的业务收盘时。PIMCO位于加利福尼亚州纽波特海滩650Newport Center Drive，邮编：92660。PIMCO成立于1971年，为机构和个人客户的私人账户以及注册投资公司提供投资管理和咨询服务。太平洋投资管理公司是欧洲上市保险和金融服务公司安联集团的间接子公司，由其持有多数股权。截至2022年6月30日，太平洋投资管理公司管理的资产约为1.82万亿美元。截至2022年6月30日，太平洋投资管理公司管理着1.43万亿美元的第三方资产。

股息和分配

基金每月定期向普通股股东发放现金，其比率以基金过去和预计的净收入为基础。在符合适用法律的情况下，基金可通过出售有价证券和其他来源的收益为其部分分配提供资金。只有在向优先股持有人支付任何应计股息后，才能从净投资收益中进行分配。基金的股息政策以及基金就普通股支付的股息率可能会随着投资组合和市场状况的变化而变化，并将取决于许多因素。不能保证市场条件或其他因素的变化不会导致基金分配率的变化，也不能保证基金分配率在未来是可持续的。

3PIMCO基础说明书| 加利福尼亚州市政收入基金III

基础招股说明书

基金一般每年分配其所有净投资收入和净短期资本收益。此外，基金至少每年分配已实现的长期资本收益净额，如果以前没有分配过的话。基金可分配少于某一特定时期所获净投资收入的全部数额。未分配的投资净收入将用于补充未来的分配。因此，基金为任何特定月度期间支付的分配可能多于或少于基金在该期间实际赚取的投资收入净额。由于基金投资的性质各不相同，基金分配的税务处理和特征可能会不时发生很大变化。

在1940年法案和其他适用法律要求的范围内，如果没有豁免，每个月的分配将伴随着关于分配的估计来源(如净收入、收益或其他资本来源之间的来源)的通知。如果基金根据其内部政策、会计记录和相关会计惯例估计其股息分配的一部分可能由净投资收入以外的来源构成，基金将通过1940法案第19节规定的通知(“第19节通知”)通知记录中的股东这种分配的估计构成。为此目的，养恤基金参照其内部会计记录和相关会计做法，估计支付分配款项的一个或多个来源，直至付款期间结束。如果根据这些会计记录和惯例，估计某一特定分配不包括资本利得或实缴盈余或其他资本来源，则一般不会发布第19条通知。必须指出的是，基金的日常内部会计记录和做法、基金根据美国公认会计原则列报的财务报表和所得税条例下的记录做法之间存在差异。因此，除其他后果外，在以下情况下，基金可能不会发布第19条通知：基金后来根据美国公认会计原则和/或这些分派的最终税务性质编制的财务报表可能报告这些分派的来源包括资本利得和/或资本返还。

要到该纳税年度结束时或之后，才能最终确定基金在纳税年度内分配的税务性质。因此，基金在一个纳税年度内的分配总额有可能超过基金当年的投资收入净额和已实现资本利得净额(减去任何资本损失)。例如，基金可能在年初分配来自短期资本收益的数额，但在该年晚些时候发生净短期资本损失，从而抵消基金已用来分配的短期资本收益。在这种情况下，基金的分配总额超过投资收入净额和已实现资本利得净额的数额一般将被视为免税资本回报，最高可达其普通股股东税基的数额，超过这一基础的任何数额将被视为出售普通股的收益。总而言之，在基金分配(或部分分配)的情况下，将发生资本返还

表示您的投资的部分的回报，而不是您的投资在特定期间产生的净收益或资本利得。虽然资本分配的回报不应纳税，但此类分配将降低股东普通股的基础，因此可能会在出售普通股时增加股东的资本收益或减少股东的资本损失，从而可能增加股东的纳税义务。基金每年将编制并向股东提供有关基金分配的详细税务信息。请参阅“税务事项。”

1940年法案目前限制了基金在任何纳税年度分配长期资本收益的次数，这可能会增加基金分配的可变性，并导致某些分配比目前符合优惠所得税税率的其他长期资本收益的分配更多或更少。该基金以及其他几只由太平洋投资管理公司管理的封闭式基金已获得美国证券交易委员会的豁免，允许其向ARP持有人分配比1940年法案第19(B)节和1940年法案规则19b-1所允许的更多的资本利得分配。

除非普通股股东选择接受现金分配，否则普通股股东在计划代理登记的所有分派将根据基金的股息再投资计划自动再投资于基金的额外普通股。有关基金的股息和分配的更多信息，请参阅“分配”和 “股息再投资计划”。

托管人和转让代理

道富银行信托公司是基金资产的托管人，并代表基金向投资经理提供一定的基金会计和次级管理服务。美国股票转让信托公司是该基金的转让代理和股息支付代理。请参阅“托管人和转移代理”。

上市

该基金的已发行普通股在纽约证券交易所上市，交易代码或“股票代码”为“PZC”，与本招股说明书中提供的普通股一样，以发行通知为准。

股票的市场价格

封闭式投资公司的股票交易价格经常低于净资产净值。封闭式投资公司的股票在某些时期的交易价格高于资产净值，而在其他时期的交易价格低于资产净值。基金不能向您保证普通股未来的交易价格将等于或高于净资产净值。出售发售普通股所得款项将减去任何销售负担及/或佣金，以及基金支付或偿还的发售费用金额。该基金(而不是PIMCO)承担所有发售费用。见 “收益的使用”。除资产净值外，市场价格可能受到与基金有关的因素的影响，如股息水平和稳定性(这反过来又会受到基金费用的影响，包括基金使用的任何杠杆的成本，

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PIMCO加利福尼亚市政收入基金III

基金投资组合所持资产的利息支付水平、基金投资组合所持资产的升值/贬值水平、影响基金分配时机和性质的监管规定以及其他因素)、投资组合信用质量、流动性、赎回保护、市场供求以及与基金投资组合所持资产有关的类似因素。见本招股说明书中的“杠杆的使用”、“基金的主要风险”、“资本结构说明”和“普通股回购；转换为开放式基金”，以及附加信息声明中的“普通股回购；转换为开放式基金”。普通股是为长期投资者设计的，不应被视为交易工具。

基金的主要风险

以下是与投资基金普通股相关的主要风险的摘要。投资者还应参阅本招股说明书中的“基金的主要风险”和附加信息声明中的“投资目标和政策”，以更详细地解释这些风险和其他与投资基金相关的风险。

市场贴现风险

基金普通股的价格将随着市场状况和其他因素而波动。如果您出售您的普通股，收到的价格可能高于或低于您的原始投资。普通股是为长期投资者设计的，不应被视为交易工具。封闭式管理投资公司的股票经常以低于其资产净值的价格交易。普通股的交易价格可以低于根据发行发行的普通股的发行价。对于在发行完成后较短时间内出售普通股的投资者来说，这一风险可能更大。基金出售普通股(或认为可能发生这种出售)，特别是如果以低于当时普通股当前市场价格的价格出售，可能会对普通股的市场价格产生不利影响。

市场风险

基金拥有的证券的市场价格可能会上升或下降，有时会迅速或不可预测。由于影响证券市场总体或证券市场所代表的特定行业的因素，证券的价值可能会下降。证券的价值可能会因与特定公司没有具体关系的一般市场状况而下降，例如实际或预期的不利经济状况、公司收益总体前景的变化、利率或货币利率的变化、信贷市场的不利变化或总体上不利的投资者情绪。由于影响特定一个或多个行业的因素，证券的价值也可能下降，例如劳动力短缺或生产成本增加和行业内的竞争条件。在证券市场普遍低迷期间，多种资产类别的价值可能会同时下降。股票证券通常比固定收益证券具有更大的价格波动性。信用评级下调也可能

对基金持有的证券产生负面影响。即使市场表现良好，也不能保证基金持有的投资会随着更广泛的市场而增值。

此外，市场风险包括地缘政治和其他事件将在国家或全球层面扰乱经济的风险。例如，战争、恐怖主义、市场操纵、政府违约、政府停摆、政治变化或外交事态、突发公共卫生事件 (例如传染病、流行病和流行病的传播)以及自然/环境灾难都可能对证券市场造成负面影响，从而可能导致基金贬值。这些事件可能会减少消费者需求或经济产出，导致市场关闭、旅行限制或隔离，并对经济造成严重不利影响。当前争论不休的国内政治环境以及美国国内外的政治和外交事件，如美国或国外的总统选举，或美国政府有时无法就长期预算和赤字削减计划达成一致，过去导致并可能在未来导致政府关门或以其他方式对美国监管格局、一般市场环境和/或投资者情绪产生不利影响，这可能会对基金的投资和运营产生不利影响。美国联邦政府额外和/或长期停摆可能会影响投资者和消费者的信心，并可能对金融市场和更广泛的经济产生不利影响，可能会突然并在很大程度上造成负面影响。世界各地的政府和准政府当局和监管机构此前曾通过各种重大的财政和货币政策变化来应对严重的经济混乱，包括但不限于向公司直接注资、新的货币计划和大幅降低利率。这些政策的意外或突然逆转 , 或者这些政策的无效，可能会增加证券市场的波动性，从而可能对基金的投资产生不利影响。任何市场中断也可能妨碍基金及时执行有利的投资决策。将投资重点放在一个遭受地缘政治市场混乱的地区的基金，将面临更高的亏损风险。因此，投资者应密切关注当前的市场状况，以确定基金是否满足其个人财务需求和风险承受能力。

最近，出现了通胀价格走势的迹象。因此，固定收益证券市场可能会经历利率、波动性和流动性风险水平的上升。未来的任何加息都可能导致任何投资于固定收益证券的基金(如基金)的价值缩水。

市政债券风险

市政发行人及时支付利息和本金的能力可能会在总体经济低迷期间因诉讼、立法或政治事件或发行人破产而减弱。国会或州立法机构或适用的政府实体未来颁布的法律、公投、法令或法规可延长本金和/或利息的支付时间，或对此类义务的执行施加其他限制，或对

5 基础说明书|PIMCO加利福尼亚州市政收入基金III

基础招股说明书

市政发行人征税的能力。市政债券的发行人也可能寻求破产法的保护。如果这样的发行人破产，基金在收取本金和利息方面可能会出现延误，在任何情况下，基金都可能无法收回其有权获得的全部本金和利息。为了在拖欠利息或偿还本金(或两者兼而有之)的情况下执行其权利，基金可接管和管理资产，以担保发行人对此类证券的义务，这可能会增加基金的运作费用。

基金可以投资于收入债券，发行债券通常是为了资助各种资本项目，包括电力、天然气、供水和下水道系统；高速公路、桥梁和隧道；港口和机场设施；学院和大学；以及医院。由于收入债券的本金证券通常是从特定设施或设施组获得的净收入，或者在某些情况下，来自特别消费税或其他特定收入来源的收入，因此不能保证特定项目将产生足够的收入来偿还其债务，在这种情况下，基金的业绩可能会受到不利影响。

该基金可以投资于应税市政债券，如建设美国债券。建设美国债券是由2009年《美国复苏和再投资法案》创建的税收抵免债券，该法案授权州和地方政府在 2009和2010年以应税债券的形式发行建设美国债券，以融资任何资本支出，否则此类发行人可以发行传统的免税债券。基金对建设美国债券或类似的应税市政债券的投资将产生应税收入，基金可选择将任何相应的税收抵免转移给基金普通股(“普通股”)的持有人。此类税收抵免通常可用于抵销联邦所得税和替代最低税额，但此类抵免通常不能退还。应税市政债券涉及与免税市政债券类似的风险，包括信贷和市场风险。

市政债券还受到利率、信贷和流动性风险的影响，这些风险将在本节其他地方进行一般讨论，并在下文关于市政债券进行详细阐述。

◾

利率风险。市政债券的价值，类似于其他固定收益证券，可能会随着一般市场利率的上升而下降。相反，当利率下降时，债券价格通常会上涨。

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信用风险。借款人在到期时可能无法支付利息或本金的风险。投资于市政债券的基金依赖于发行人的偿债能力。这使基金面临信用风险，因为市政发行人可能在财政上不稳定，或面临巨额债务，这可能会削弱其履行义务的能力。有大量债务的市政发行人在中短期内需要偿还债务；未评级的发行人以及那些资本和流动性较少、无法吸收额外费用的发行人可能风险最大。就基金投资于质量较低或收益较高的市政债券而言，它可能对市政市场的不利信贷事件更加敏感。年市政当局的待遇

与公司发行相比，破产的不确定性更大，对债券持有人的不利程度也可能更大。

◾

流动性风险。投资者在寻求出售时可能难以找到买家的风险，因此可能被迫以低于市场价值的价格出售。市政市场的流动性有时可能会受到损害，由于基金主要投资于市政证券，因此可能很难在适当的时候买入或卖出这种证券。流动性可能会因利率担忧、信贷事件或总体供需失衡而受损。根据特定的发行者和当前的经济状况，市政债券可以被认为是波动性更大的投资。

除了一般的市政市场风险外，不同的市政部门可能面临不同的风险。例如，一般义务债券由发行债务的市政当局的完全信用、信用和税权担保。因此，能否及时支付取决于市政府是否有能力增加税收并保持财政稳健的预算。及时支付也可能受到任何未建立资金的养老金负债或其他雇员后福利计划(OPEB)负债的影响。

收入债券由特别税收或其他收入来源担保。如果指定的收入没有实现，债券可能无法偿还。

私人活动债券是另一种市政安全。市政当局使用私人活动债券为私营企业使用的工业设施的发展提供资金。本金和利息将由受益于开发的私营企业支付，这意味着债券持有人面临私营发行人可能违约的风险。

道德义务债券通常由特殊目的的公共实体发行。如果公共实体违约，还款将成为一种“道德义务”，而不是法律上的义务。在违约情况下缺乏法律上可强制执行的偿还权，对债券持有人构成特殊风险，因为债券持有人在违约时几乎没有能力寻求追索。

此外，联邦所得税税率的重大重组，甚至国会对这一话题的认真讨论，都可能导致市政债券价格下跌。对市政证券的需求受到投资者获得的免税收入价值的强烈影响。较低的所得税税率可能会降低拥有市政证券的优势。

市政债券类似于一般市政债券，但它们的期限通常较短。市政债券可用于提供中期融资，如果预期收入未实现，则可能无法偿还。

市政项目特有风险

如果基金将很大一部分资产投资于具体项目的债券(如与教育、医疗保健、住房、交通和公用事业有关的债券)、工业发展债券或一般义务债券，则基金可能对不利的经济、商业或政治发展更加敏感。

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PIMCO加利福尼亚市政收入基金III

是发行人集中在一个州。这是因为市政债券的价值可能会受到特定发行人所在地区或市政部门事件的政治、经济、法律和立法现实的重大影响。同样，与特定部门(如医院部门)挂钩的州或联邦法规的变化可能会对给定市场子集的收入流产生影响。

美国政府证券风险

某些美国政府证券，如由政府全国抵押贷款协会(GNMA)担保的美国国库券、票据、债券和抵押贷款相关证券，由美国的完全信用和信用支持；其他证券，如联邦住房贷款银行(FHLBS)或联邦住房贷款抵押公司(FHLMC)的证券，由发行人从美国财政部借款的权利支持；其他机构，如联邦国家抵押贷款协会(FNMA)，由美国政府购买机构债务的自由裁量权支持；还有一些机构，仅由机构、工具或公司的信用支持。尽管已颁布立法支持某些政府赞助的实体，包括联邦住房贷款机构、联邦住房和住房管理委员会和联邦住房管理局，但不能保证这些实体的债务将得到充分履行，或这些债务不会减少价值或违约。如果不是不可能，也很难预测未来的政治、监管或经济变化，这些变化可能会影响政府支持的实体及其相关证券或债务的价值。此外，包括FNMA和FHLMC在内的某些政府实体一直受到监管机构对其会计政策和做法的审查，以及可能导致立法、监管监管变化和/或可能对这些实体发行的证券的信用质量、可用性或投资性质产生不利影响的其他后果。美国政府债券的收益率通常低于其他债券的收益率。美国政府证券的价值随着利率的波动而变化。

加利福尼亚州特有的风险

该基金可能会受到影响加州发行人支付利息或偿还本金能力的经济、监管或政治事态发展的重大影响。加州市政债券的某些发行人过去经历了严重的财务困难，如果这些困难再次出现，可能会削弱某些加州发行人支付债务本金或利息的能力。加州宪法和州法规中限制加州政府实体征税和支出权限的条款可能会削弱加州发行人为其债务支付本金和/或利息的能力。虽然加州的经济范围很广，但它确实主要集中在先进技术、航空航天和国防相关的制造、贸易、娱乐、房地产和金融服务方面，而且可能对影响这些行业的经济问题很敏感。加州未来的政治和经济发展，

宪法修正案、立法措施、行政命令、行政法规、诉讼和选民倡议可能会对加州发行人的债务义务产生不利影响。

纽约州特有的风险。

该基金可能会受到影响纽约发行人支付利息或偿还本金能力的经济、监管或政治事态发展的重大影响。纽约市政债券的某些发行人过去经历了严重的财务困难，再次出现这些困难可能会削弱某些纽约发行人支付债务本金或利息的能力。纽约州宪法和州法规中限制纽约州政府实体征税和支出权限的条款可能会削弱纽约发行人支付债务本金和/或利息的能力。虽然纽约的经济范围很广，但它确实主要集中在某些行业，如金融服务，并可能对影响这些行业的经济问题敏感。纽约未来的政治和经济发展、宪法修正案、立法措施、行政命令、行政法规、诉讼和选民倡议可能会对纽约发行人的债务义务产生不利影响。

波多黎各特有风险

该基金可能会受到影响波多黎各发行人支付利息或偿还本金能力的经济、监管、重组或政治事态发展的重大影响。波多黎各市政债券的某些发行人过去经历了严重的财务困难，再次出现这些困难可能会损害某些波多黎各发行人支付债务本金或利息的能力。波多黎各宪法和联邦法律的规定，包括联邦指定的监督联邦财政业务的委员会，限制了波多黎各政府实体的征税和支出权限，可能会削弱波多黎各发行人支付债务本金和/或利息的能力。虽然波多黎各的经济范围很广，但它确实主要集中在某些行业，如制造业和服务业，可能对影响这些行业的经济问题很敏感。波多黎各未来的政治和经济发展、宪法修正案、立法措施、行政命令、行政法规、诉讼、债务重组和选民倡议可能对波多黎各发行人的债务义务产生不利影响。

资产配置风险

基金的投资业绩取决于其资产如何分配和重新分配。投资于该基金的一个主要风险是，PIMCO可能会做出不太理想的资产配置决策。PIMCO在多个固定收益部门之间采用了一种积极的分配方法，但不能保证这种分配技术会产生预期的结果。 PIMCO可能会专注于在各种市场条件下表现不佳或表现逊于其他投资的投资。由于这些分配决定，您在基金中的投资可能会亏损。

7PIMCO基础说明书| 加利福尼亚州市政收入基金III

基础招股说明书

管理风险

基金面临管理风险，因为它是一个积极管理的投资组合。PIMCO和每个投资组合经理将应用投资技巧和风险分析来为基金做出投资决策，但不能保证这些决策将产生预期的结果。基金寻求投资的某些证券或其他工具可能达不到所需数量。此外，监管限制、实际或潜在的利益冲突或其他考虑因素可能会导致PIMCO限制或禁止参与某些投资。在这种情况下，PIMCO或个别投资组合经理可决定购买其他证券或工具作为替代。此类替代证券或票据可能无法达到预期效果，从而可能导致基金蒙受损失。基金还面临这样的风险，即太平洋投资管理公司或其他服务供应商的内部系统或控制存在缺陷，将给基金造成损失或阻碍基金的运作。例如，交易延迟或错误(包括人为和系统性的)可能会阻止基金购买一种预期升值的证券。如果基金采用针对感知到的定价低效的策略、套利策略或类似策略，则此类策略所涉及的证券和工具的定价或估值可能会发生意外变化，这可能会导致基金的回报或亏损减少。此外，实际或潜在的利益冲突、立法、监管或税收限制, 政策或事态发展可能会影响太平洋投资管理公司和每个投资组合管理人在管理基金方面可用的投资技巧，也可能对基金实现其投资目标的能力产生不利影响。也不能保证PIMCO的所有人员在任何时间内都会继续与PIMCO保持联系。失去太平洋投资管理公司一名或多名主要雇员的服务，可能会对基金实现其投资目标的能力产生不利影响。

此外，基金可能会依赖各种第三方来源来计算其资产净值。因此，基金面临与依赖服务提供商和服务提供商的数据来源有关的某些业务风险。特别是，错误或系统故障及其他技术问题可能会对基金对其资产净值的计算产生不利影响，此类资产净值计算问题可能导致资产净值计算不准确、资产净值计算延迟和/或无法在较长时期内计算资产净值。基金可能无法挽回与此类故障相关的任何损失。

发行人风险

证券的价值可能会因与发行人直接相关的许多原因而下降，例如管理业绩、财务杠杆和对发行人的商品或服务的需求减少，以及发行人的历史和预期收益及其资产价值。单一发行人财务状况的变化可能会影响整个证券市场。这些风险适用于基金发行的普通股以及基金投资的证券和其他工具的发行人。

利率风险

利率风险是指基金投资组合中的固定收益证券和其他工具因利率变化而贬值的风险。利率变化可能是突然和不可预测的，基金可能会因利率变动而亏损。

多种因素(如央行货币政策、通货膨胀率、总体经济状况)可能导致美国国债的利率或收益率(或其他类型债券的收益率)上升。最近，出现了通胀价格走势的迹象。因此，固定收益证券市场可能会经历利率、波动性和流动性风险水平的上升。

利率上升可能导致基金的固定收益投资出现波动期和价值下降。

信用风险

如果固定收益证券的发行人或担保人，或衍生品合同、回购协议或投资组合证券贷款的交易对手不能或不愿，或被视为不能或不愿及时支付本金和/或利息，或以其他方式履行其义务，基金可能会亏损。基金所持证券的信用评级下调可能会降低其价值。平均信用质量等衡量标准可能无法准确反映基金的真实信用风险。如果基金由信用评级差异很大的证券组成，情况尤其如此。如果IMF使用杠杆或衍生品，这种风险就会更大。市政债券面临的风险是，诉讼、立法或其他政治事件、当地商业或经济状况或发行人的破产可能会对发行人支付本金和/或利息的能力产生重大影响。

抵押贷款相关工具和其他资产支持工具风险

一般来说，利率上升往往会延长固定利率抵押贷款相关资产的存续期，使其对利率变化更加敏感。因此，在利率上升的时期，基金可能会表现出更大的波动性，因为个人抵押贷款持有人行使提前还款期权的可能性较小，从而给这些证券的价值带来额外的下行压力，并可能导致基金亏损。基金对其他资产担保工具的投资面临与抵押相关资产类似的风险，以及与资产性质和这些资产的服务相关的额外风险。资产支持工具的本金和利息的支付可能在很大程度上取决于支持工具的资产产生的现金流，而资产支持工具可能不享有相关资产的任何担保权益。

基金亦可投资于抵押贷款相关工具及其他资产支持工具的剩余或权益部分，可称为次级抵押贷款支持工具或资产支持工具及仅限利息的抵押贷款支持工具或资产支持工具。基金组织预计，对次级抵押贷款支持工具和其他资产支持工具的投资将受到

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PIMCO加利福尼亚市政收入基金III

因拖欠和丧失抵押品赎回权而产生的风险，从而使其投资组合面临潜在损失。抵押贷款支持工具和其他资产支持工具的次级证券也比评级更高的抵押贷款支持工具或其他资产支持工具面临更大的信用风险。

美国和多个国家的抵押贷款市场过去经历了极端的困难，对某些与抵押贷款相关的投资的业绩和市场价值产生了不利影响。住宅和商业抵押贷款(特别是次级抵押贷款和第二留置权抵押贷款)的拖欠和损失可能会增加，住房和其他房地产价值的下降或持平可能会加剧这种拖欠和损失。此外，投资者对抵押贷款和抵押贷款相关证券的需求减少，投资者收益率要求上升导致抵押贷款相关证券二级市场的流动性有限，这可能会对抵押贷款相关证券的市场价值产生不利影响。这种二级市场上有限的流动性可能会持续下去或恶化。

抵押贷款相关衍生工具风险

抵押贷款相关衍生工具涉及与抵押贷款相关和其他资产支持工具、私人发行的抵押贷款相关证券、抵押贷款市场、房地产业、衍生品和信用违约互换相关的风险。请参阅“抵押贷款相关和其他资产支持工具风险”、“私人发行的抵押贷款相关证券风险”、“衍生工具风险”和“信用违约互换风险”。

私人发行的抵押贷款相关证券风险

在非政府发行人创建的资金池中，没有直接或间接的政府或机构对付款的担保。私人发行的抵押贷款相关证券也不受标的抵押贷款的承销要求适用于有政府或政府支持的实体担保的抵押贷款相关证券。

高收益证券风险

如果基金投资于高收益证券和类似信用质量的未评级证券(俗称“高收益证券”或“垃圾债券”)，基金将面临比不投资此类证券的基金更高的信用风险、赎回风险和流动性风险，这可能对基金的普通股或普通股股息的资产净值和市场价格产生负面影响。这些证券被认为主要是投机性的，与发行人持续支付本金和利息的能力有关，可能比其他类型的证券更具波动性。经济衰退或个别公司的事态发展可能对这些证券的市场产生不利影响，并降低基金以有利的时机或价格出售这些证券的能力。基金可以购买违约或发行人破产的不良证券，风险较高。

一般来说，评级较低的债务证券具有更大的风险，发行人将失去支付利息和本金的能力，这可能对基金普通股或普通股股息的资产净值和市场价格产生负面影响。低于投资级质量的证券被认为在支付利息和偿还本金的能力方面具有主要的投机性特征，通常被称为“高收益”证券或“垃圾债券”。高收益证券涉及更大的违约风险，其价格通常更不稳定，对实际或预期的负面事态发展更敏感。

经济低迷可能会严重影响发行人(特别是那些杠杆率很高的发行人)偿还债务的能力。基金可以购买违约或发行人破产的压力证券或不良证券，这些证券涉及较高的风险。评级较低的证券的流动性通常低于评级较高的证券，这可能会对基金处置特定证券的能力产生不利影响。就基金关注的投资级以下债务债务而言，PIMCO在分析信用质量和相关风险方面的能力将尤为重要，因此不能保证PIMCO在这方面会取得成功。由于投资高收益证券涉及风险，对基金的投资应被视为投机性投资。

基金的信用质量政策仅在购买证券时适用，如果评级机构或PIMCO下调了对特定问题信用特征的评估，基金不需要处置证券。对于高收益证券的发行人来说，资信分析可能比对高质量债务证券的发行人更为复杂。

呼叫风险

赎回风险是指发行人可能比预期更早行使赎回固定收益证券的权利的可能性。由于多种原因，发行人可能会在到期前赎回未偿还证券。如果发行人赎回基金已投资的证券，基金可能无法收回其初始投资的全部金额，并可能被迫再投资于收益率较低的证券、信用风险较大的证券或具有其他较不有利特征的证券。

再投资风险

如果基金以低于投资组合当前收益率的市场利率投资到期的、交易的或称为债务债务的收益，基金投资组合的收入将会下降。例如，在利率下降期间，债务债券的发行人可能会行使期权在到期前赎回证券，迫使基金投资于低收益证券。基金亦可选择出售收益率较高的投资组合证券，而购买收益率较低的证券，以实现更大的投资组合多元化，因为投资组合经理认为目前持有的证券被高估或出于其他与投资有关的原因。一个

9 基础说明书|PIMCO加利福尼亚州市政收入基金III

基础招股说明书

基金从投资获得的收入下降可能会对股息水平、市价、资产净值和/或普通股的整体回报产生负面影响。

证券借贷风险

为获得收入，基金可将其投资组合证券借给经纪商、交易商和其他金融机构，但必须满足若干条件，包括贷款得到充分担保。有关详情，请参阅补充资料说明书内的“投资目标及政策-证券组合贷款”。当基金出借有价证券时，其投资业绩将继续反映出借证券价值的变化，基金还将收到抵押品的费用或利息。证券借贷涉及在借款人未能归还所借证券或破产的情况下丧失抵押品权利或延迟收回抵押品的风险。基金可向安排贷款的一方支付借贷费。基金在证券借贷交易中收到的现金抵押品可投资于短期流动固定收益工具或货币市场或短期共同基金，或类似的投资工具，包括附属货币市场或短期共同基金。基金承担这类投资的风险。

估值风险

与其他类型的证券相比，基金投资的某些证券的流动性可能较差，也更难估值。当市场报价或定价服务价格不容易获得或被认为不可靠时，基金根据董事会批准的政策和程序，按真诚确定的公允价值对其投资进行估值。公允价值定价可能需要对证券或其他资产的价值进行主观确定。因此，不能保证公允价值定价将导致证券或其他资产价格的调整，或公允价值定价将反映实际市场价值，而且为证券或其他资产确定的公允价值可能与报价或公布价格、与其他人对相同证券或其他资产使用的价格和/或出售该证券或其他资产时实际可能实现的价值存在重大差异。

杠杆风险

基金使用杠杆(如本招股说明书正文“杠杆的使用”所述)创造了增加普通股净收入的机会，但也给普通股股东带来了特殊的风险。就所使用的程度而言，不能保证基金的杠杆战略将取得成功。杠杆是一种投机性技术，可能使基金面临更大的风险和增加的成本。基金应占任何已发行优先股(如ARP和RVMTP股份)的资产或基金因使用TOB、衍生工具或其他形式的杠杆(如有)而获得的净收益，将根据本招股说明书所述的基金投资目标和政策进行投资。基金就已发行优先股支付的股息和就任何TOB、衍生品和其他形式的

杠杆率通常将基于定期重置的较短期利率。如果短期利率相对于基金投资组合的回报率上升，基金的利息和其他杠杆成本(包括TOB的利息支出和任何已发行优先股的股息率，包括优先股东总额(见下文定义 ))可能会超过基金持有的债务和其他投资的回报率，从而减少普通股股东的回报。此外，基金使用的任何形式的杠杆的费用和支出将完全由普通股股东(而不是优先股东)承担，并将减少普通股的投资回报。因此，不能保证基金使用杠杆会使普通股获得更高的收益，并可能导致亏损。此外，基金发行的优先股支付累计股息，这可能会增加杠杆风险。杠杆为普通股股东带来了几种主要类型的风险，包括：

◾

与没有杠杆的可比投资组合相比，普通股的资产净值和市场价格的波动性更大，普通股股东的投资回报也更大；

◾

如果利息和其他杠杆成本上升，普通股股息将下降，或普通股支付的股息因此类成本随时间变化而波动的可能性；以及

◾

在下跌的市场或上升的利率环境下杠杆的影响，因为杠杆可能导致普通股的资产净值比没有杠杆的情况下更大的跌幅，并可能导致普通股的市值更大的跌幅。

此外，基金杠杆交易的交易对手和基金的优先股东将优先于基金的普通股股东。

基金必须满足与其使用优先股相关的某些资产覆盖要求，包括监管和评级机构规定的要求。因此，基金投资资产净值的任何下降都可能导致基金无法满足其对优先股的资产覆盖要求的风险，或优先股被评级机构降级的风险。在极端情况下，基金目前的投资收入可能不足以满足已发行优先股的股息要求。为了应对这些类事件，基金可能需要处置投资，以便为赎回部分或全部优先股提供资金。在经济状况不利的时候处置可能会给基金造成损失。在其他时候，这些处置可能导致基金层面的收益，从而为普通股股东带来额外的应税分配。有关更多信息，请参阅“税务事项”。基金或基金其他杠杆交易的交易对手(如有)的任何优先股、TOB、投资组合证券贷款、卖空和发行时、延迟交割和远期承诺交易、信用违约互换、逆回购或其他衍生品将优先于基金普通股。

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当基金发行优先股时，基金支付(普通股股东承担)与发行和持续维护优先股有关的所有成本和费用。此外，基金发行的优先股的持有者在分配基金的资产时将完全优先于普通股股东。此外，优先股股东作为一个类别单独投票，有权在任何时候选举两名董事会成员，并在优先股的两个全年股息未支付的情况下选举多数受托人，并在某些事项上拥有单独的类别投票权。因此，优先股股东可能拥有与普通股东不同的利益，有时可能对基金的事务具有不成比例的影响力。

由于投资经理收取的费用是根据基金的每日平均资产净值(包括任何优先股的每日净资产)计算的，因此投资经理对基金使用优先股有财务激励，这可能会在投资经理和普通股股东之间造成利益冲突。

衍生品风险

使用衍生工具涉及的风险与直接投资证券和其他传统投资相关的风险不同，甚至可能高于这些风险。衍生品面临多种风险，如流动性风险、利率风险、市场风险、信用风险、杠杆风险、交易对手风险、税务风险和管理风险，以及因适用要求的变化而产生的风险。它们还涉及错误定价的风险、不利或含糊不清的文件的风险，以及衍生品价值的变化可能与标的资产、利率或指数不完全相关的风险。

基金使用衍生品可能会增加或加速普通股股东的应缴税款。

过去几年，对衍生品市场的监管有所加强，未来对衍生品市场的额外监管可能会使衍生品的成本更高，可能会限制衍生品的可获得性或降低流动性，或者可能以其他方式对衍生品的价值或表现产生不利影响。

信用违约互换风险

与基金直接投资于参考债务相比，信用违约互换协议可能涉及更大的风险，因为除了一般市场风险外，信用违约互换还面临非流动性风险、交易对手风险和信用风险。买家通常也会损失其投资，如果没有信用事件发生，掉期将保留到其终止日期，什么也得不到。如果发生信用事件，卖方收到的任何可交付债务(如果有)的价值，加上之前收到的预付款或定期付款，可能会低于支付给买方的全部名义价值，导致卖方损失价值。当基金充当信贷的卖方时

如果发生违约互换，它将面临这里所述的许多相同的杠杆风险，因为如果发生违约事件，卖方必须向买方支付参考债务的全部名义价值。

虽然基金可能寻求通过出售增值的信用违约互换来实现收益，但要通过出售信用违约互换实现收益，必须存在活跃的此类工具的二级市场，否则基金必须能够在有利的时间完成这些交易。除上述损失风险外，如果不存在此类二级市场，或者基金无法在有利时机完成这些交易，出售信用违约互换可能对基金无利可图。

随着某些交易对手的信誉受到质疑和/或被降级，信用违约互换市场变得更加不稳定。基金将面临信用违约互换合同对手方(无论是结算公司还是其他第三方)的信用风险。如果交易对手的信用严重受损，在短时间内多次要求提交抵押品可能会增加基金可能得不到足够抵押品的风险。基金只能通过终止合同并支付适用的违约费，或通过建立抵消性信用违约互换头寸来解除其在信用违约互换下的义务，这可能会导致基金蒙受更多损失。

交易对手风险

基金将面临衍生合约交易对手的信用风险，以及由基金订立或由基金投资的特殊用途或结构性工具持有的其他工具。倘若基金与交易对手订立衍生产品交易，而该交易对手其后无力偿债或成为破产案件的标的，则衍生产品交易可能会根据其条款终止，而基金根据衍生工具变现其权利的能力及分配收益的能力可能会受到不利影响。如果交易对手因财务困难而破产或因其他原因未能履行衍生品合同下的义务，基金在解散、为债权人利益而转让、清算、清盘、破产或其他类似程序中获得任何追回(包括收回其提供给交易对手的任何抵押品)方面可能会出现重大延误。此外，如果衍生品交易的对手方破产，衍生品交易通常将按其公允市值终止。如果基金在终止衍生品交易时被拖欠该公平市价，并且其债权是无担保的，则基金将被视为该交易对手的一般债权人，并且不会对任何标的证券或资产拥有任何债权。在这种情况下，基金可能只能获得有限的回收，也可能得不到任何回收。虽然基金可能寻求通过与多个交易对手进行交易来管理其交易对手风险，但对一个大型市场参与者的偿付能力或违约的担忧可能会导致流动性大幅减损，并对其他交易对手造成其他不利的后果。

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与基金优先股相关的其他风险

尽管基金的ARP通常会按定期拍卖确定的利率支付股息，但ARP的每周拍卖(以及美国封闭式基金发行的类似优先股的拍卖)自2008年以来都失败了。自那时以来，ARP的股息率已经支付，基金预计在可预见的未来将继续按“最高适用利率”支付。

ARP和RVMTP股票股息率(定义如下)的最高适用利率部分基于倍数或利差加参考利率。因此，市场利率普遍上升可能大幅增加基金向优先股持有人支付的股息率，这将增加与基金杠杆相关的成本，并减少基金可用于分配给普通股持有人的净收入。此外，用于计算ARP 和RVMTP股票股息率的最高适用利率的倍数或利差部分基于适用评级机构分配给ARP或RVMTP股票的信用评级，倍数或利差通常随着评级的下降而增加。因此，未来评级下调可能导致ARP的最高适用利率或RVMTP股票股息率增加。

因此，市场利率的大幅上升和/或优先股评级的进一步下调可能会减少可分配给普通股持有人的收入，并以其他方式削弱基金的投资业绩，从而使基金继续将优先股用于杠杆目的的吸引力低于目前认为的吸引力。在这种情况下，基金可选择赎回部分或全部已发行的优先股，这可能要求基金在不适当的时候处置投资，并在这种处置中蒙受损失。这类处置可能会对基金的投资表现产生不利影响，而由此造成的杠杆损失可能会对基金的投资回报产生重大不利影响。

该基金还需接受与评级机构相关的某些资产覆盖范围测试，这些评级机构对优先股进行评级。如果基金未能维持资产覆盖范围(或未能及时补救)，基金可能需要赎回优先股，并可能使基金无法宣布或向普通股持有人支付任何股息或分配。如上所述，未能满足评级机构资产覆盖测试或其他指导方针也可能导致适用的评级机构下调其当时对优先股的当前评级。此外，评级机构指引对基金使用某些金融工具或投资技巧施加限制或限制，否则基金可能会使用这些工具或投资技巧以达到其投资目标，这可能会对基金的投资表现造成不利影响。评级机构未来可能会修改评级机构的指导方针，这些修改可能会使此类指导方针具有更大的限制性或导致评级下调，从而可能进一步对基金的投资业绩产生负面影响。

评级机构对基金优先股进行评级的机构可能会改变其评级方法，或许会有很大的改变。这种变化可能会对分配给基金优先股的评级、为此支付的股息率以及普通股持有人承担的费用产生不利影响。例如，惠誉评级于2020年12月4日公布了与封闭式基金相关的评级标准，实际上导致所有封闭式基金发行的债务和优先股的评级上限为“AA”，而(I)对新兴市场债务敞口的封闭式基金发行的债务和优先股的评级上限为“A”，投资级别以下和未评级的债务、结构性证券和股票，以及(Ii)对“BBB”类评级资产有实质性敞口的封闭式基金。2021年12月6日，惠誉确认了该基金RVMTP股票的长期评级为“AA”。惠誉目前没有对该基金的ARP进行评级。此外，穆迪或惠誉未来的评级下调可能会导致基金的优先股股息率上升。

私募与受限证券风险

私募涉及将尚未根据证券法或适用的非美国法律的相关条款登记的证券出售给某些机构和合格的个人购买者，如基金。除了所有证券都面临的一般风险外，私募收到的证券通常受到转售的严格限制，可能没有流动性的二级市场或准备好的买家购买此类证券。因此，基金可能无法在其希望出售此类证券时，或在最有利的时间或价格出售此类证券。私募也可能增加估值风险。限制性证券的购买价格往往低于同一发行人的非限制性证券的市场价格，反映出如果没有一段时间的延迟，这类证券可能不容易出售。此类证券往往更难估值，与在国家证券交易所或在场外交易市场销售证券交易相比，出售此类证券通常需要更多时间，并导致更高的经纪费用或交易商折扣和其他销售费用。在基金能够向公开市场出售此类证券之前，其持有的证券的流动性可能会较低，任何出售都需要根据证券法的豁免进行。

机密信息访问风险

在管理本基金(及其他PIMCO客户)时，PIMCO可能不时有机会收到有关某些投资的发行人的重要非公开资料(“机密资料”)，包括但不限于优先浮动利率贷款、其他贷款及基金考虑收购或由基金投资组合持有的相关投资。例如，基金考虑的私募贷款的发行人可以向太平洋投资管理公司提供未公开提供的有关发行人的财务信息和相关文件。根据适用的政策和程序，太平洋投资管理公司可能(但不需要)设法避免收到发行人的保密信息，以避免其代表基金和与保密信息相关的其他客户买卖投资的能力受到可能的限制。在这样的情况下

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在这种情况下，基金(和其他PIMCO客户)可能与其他投资者相比处于不利地位，包括基金在购买或出售投资时支付或收到的价格。此外，PIMCO和基金评估某些投资的拟议同意、豁免或修订的可取性的能力可能会受到损害，如果他们不了解现有机密信息的话。PIMCO 还可以根据其适用的政策和程序，决定在某些情况下接收此类保密信息。如果PIMCO有意或无意地拥有机密信息，它可能在相当长的一段时间内无法购买或出售与此类机密信息相关的投资。

通胀/通缩风险

通货膨胀风险是指由于通货膨胀降低了未来付款的价值，基金的资产价值或投资收入在未来价值缩水的风险。随着通货膨胀的加剧，基金投资组合的实际价值可能会下降。通胀最近有所上升，目前还不能预测是否会下降。通缩风险是指整个经济体的物价随着时间的推移而下降的风险。通货紧缩可能会对发行人的信誉产生不利影响，并可能使发行人违约的可能性增加，这可能会导致基金投资组合和普通股的价值下降。

监管变化风险

投资公司和投资顾问等金融实体通常受到政府的广泛监管和干预。政府监管和/或干预可能会改变基金的监管方式，影响基金直接产生的费用及其投资价值，并限制和/或阻止基金实现其投资目标的能力。政府监管可能会频繁变化，并可能产生重大不利后果。基金和投资经理历来有资格获得豁免，不受某些法规约束。然而，不能保证基金和投资经理将继续有资格获得这种豁免。政府实体的行动也可能影响基金投资的某些工具。

此外，政府监管可能会产生不可预测和意想不到的影响。为解决固定收益市场普遍存在的流动性或其他问题而采取的立法或监管行动，或在市政证券市场等特定市场采取的行动，可能会改变或削弱基金追求其投资目标或利用某些投资战略和技术的能力。

目前与ABS信用风险保留要求有关的规则可能会增加基金可能投资的特殊目的企业的发起人、证券化者以及在某些情况下的资产管理人的成本。风险保留规则对证券化市场的影响是不确定的。这些要求可能会增加基金可能投资的证券化工具的发起人、证券化人以及在某些情况下的抵押品管理人的成本，这些成本可作为此类工具的投资者转嫁给基金。此外，风险保留规则对发起人、证券化公司和/或抵押品管理人施加的成本

可能导致新发行ABS的数量减少，从而减少基金的投资机会。减少新证券化的数量还可能减少某些类型金融资产在市场上的流动性，这反过来又可能对基金的投资回报产生负面影响。

监管风险--伦敦银行间拆放款利率(LIBOR)

基金的投资(包括但不限于回购协议、抵押贷款债务和抵押担保证券)、付款义务和融资条件可能在某种程度上依赖于伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)。Libor是由洲际交易所基准管理机构确定的平均利率，即银行之间对使用短期资金收取费用。2017年7月27日，FCA首席执行官宣布，由于缺乏活跃的银行间无担保拆借市场等原因，FCA将在2021年后停止积极鼓励银行提供维持LIBOR所需的报价。2021年3月5日，FCA公开宣布：所有美元LIBOR设置将不再由任何管理员提供，或将不再具有代表性(I)在2021年12月31日之后立即用于一周和两个月的美元LIBOR设置和(Ii)在2023年6月30日之后立即用于剩余的美元LIBOR设置。截至2022年1月1日，由于美国监管机构的监管指导，一些受美国监管的实体已停止签订新的LIBOR合约，但有有限的例外。虽然公布1个月、3个月和6个月英镑和日元的LIBOR设置将至少持续到2022年，但根据已更改的方法(称为“合成LIBOR”)，这些利率已被FCA指定为不能代表其寻求衡量的基础市场，仅可用于遗留交易。其他司法管辖区的某些由银行发起的委员会，包括欧洲、英国、日本和瑞士, 已选择以其他货币计价的替代参考汇率。尽管脱离LIBOR的过渡过程在预期的终止日期之前已经变得越来越明确，但关于LIBOR的未来使用和任何替代利率的性质(例如，有担保的隔夜融资利率，旨在取代美元LIBOR并通过以美国国债为抵押的回购协议交易衡量隔夜借款成本)，仍存在不确定性。从伦敦银行同业拆借利率过渡到基金或基金投资的某些工具的任何潜在影响可能很难确定，这些影响可能会因以下因素而异，这些因素包括但不限于：(I)个别合同中现有的备用或终止条款，以及(Ii)是否、如何以及行业参与者何时为传统和新产品和工具开发和采用新的参考利率和备用。例如，基金的某些投资可能涉及没有现有后备条款或考虑终止伦敦银行同业拆借利率的语言的个别合同，这些投资可能会因为过渡过程而增加波动性或流动性不足。此外，这类合同或基金订立的合同或其他安排中的利率条款可能需要重新谈判。

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2022年3月15日，《可调整利率(LIBOR)法案》签署成为法律。该法在全国范围内提供了法定的备用机制，以基准利率取代LIBOR，基准利率由联邦储备系统理事会选择，并基于参考LIBOR且不包含或不包含备用条款的特定合同的担保隔夜融资利率。预计将遵循有关法律的实施条例。由于修订、适用现有备用利率、法定要求或其他原因而将投资从伦敦银行同业拆借利率转换为重置利率，也可能导致基金持有的某些工具的价值减少，基金可能发行的任何优先股的借款成本或股息率发生变化，或相关基金交易(如对冲)的有效性降低。脱离伦敦银行间同业拆借利率的任何此类影响，以及其他不可预见的影响，都可能导致基金蒙受损失。

监管风险-商品池运营商

CFTC已通过规定，如果注册投资公司在期货、期货或商品期权、掉期或其他受商品交易法(“CEA”)及其规则(“商品权益”)监管的金融工具(“商品权益”)中的投资超过其清算价值的规定水平，或者如果基金本身在市场上为此类工具提供投资敞口，则注册投资公司及其投资顾问应受到CFTC的监管。投资经理在商品期货交易委员会注册为首席财务官。然而，关于该基金，投资经理已根据CFTC规则4.5要求排除注册为CPO 。为使投资管理人仍有资格享受这一排除，基金必须遵守某些限制，包括对其使用任何商品权益的能力的限制，以及对基金使用此类商品权益的方式的限制。这些限制可能会限制基金实现其投资目标和战略的能力，增加执行其战略的成本，导致基金支出增加，和/或对基金的总回报产生不利影响。如果基金没有资格被排除在CFTC法规之外，基金可以考虑采取措施，以继续获得CFTC法规的豁免资格，或者可以决定在CFTC法规下运作。

流动性风险。当特定投资难以买卖时，就存在流动性风险。非流动性投资是指基金合理预期在当前市场条件下，如果不出售或处置该投资的市场价值，不能在七个日历日或更短的时间内出售或处置的投资。非流动性投资可能更难估值，尤其是在不断变化的市场中。基金对非流动性投资的投资可能会减少基金的回报，因为它可能无法以有利的时机或价格出售非流动性投资，或可能要求基金以不利的时机或价格处置其他投资，以履行其义务，这可能会阻止基金利用其他投资机会。此外，在不利的市场或经济条件下，某些投资的市场可能会变得缺乏流动性，而与特定发行人条件的任何具体不利变化无关。在一定程度上，

基金投资于市值较小的外国(非美国)公司的证券证券，第144A条证券、流动性较差的固定收益证券、衍生工具或具有重大市场和/或信用风险的证券，基金往往会面临更大的流动性风险。

此外，期限较长至到期的固定收益证券与期限较短至到期的固定收益证券相比，面临更高的流动性风险水平。在基金的运作需要现金(例如与投标要约有关)的情况下，与非流动性工具有关的风险可能尤其严重，并可能导致基金为满足其短期需求而借款或因出售非流动性工具而蒙受损失。情况也可能是，其他市场参与者可能试图与基金同时清算固定收益持有量，导致市场供应增加，并造成流动性风险和定价下调压力。

就基金投资于Alt Lending ABS而言，基金投资的Alt Lending ABS通常不在任何证券交易所上市，也不根据证券法注册。此外，基金预计这些工具只能出售给有限数量的投资者，而且可能只有一个有限的或根本不存在的二级市场。因此，IMF目前预计，其在Alt Lending ABS的某些投资将面临更高水平的流动性风险。尽管目前，某些Alt Lending ABS一般没有活跃、可靠的二级市场，但这些替代贷款相关工具的二级市场可能会发展起来。

税务风险

根据修订后的《1986年国税法》(以下简称《守则》)，本基金已选择被视为“受监管投资公司”(简称“RIC”)，并打算每年都有资格或有资格被视为“受监管投资公司”，以便其分配给股东的净投资收入或净短期或长期资本利得一般不需缴纳美国联邦所得税。为了符合资格并有资格获得这种待遇，基金必须满足某些资产多元化测试，从某些类型的合格收入中获得该年度至少90%的总收入，并将守则中定义的至少90%的“投资公司应纳税收入”分配给股东(其中包括股息、应税利息和任何短期净资本收益超过净长期资本损失的部分，减去某些可扣除的费用)。

基金的投资战略可能会因其打算继续有资格获得RIC待遇而受到限制，并可能限制基金继续获得这种资格的能力。根据适用于RICS的一项或多项资格或分配测试，基金的某些投资的税务处理不确定。国税局(“IRS”)的不利决定或未来的指导意见或法律的改变可能会影响基金有资格或有资格作为RIC接受治疗的能力。基金某些活动的收入和收益不能构成90%毛收入测试中符合条件的收入。如果国际货币基金组织

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如果某项投资或活动的收入或收益属于符合资格的收入，而该收入或收益后来被确定为不构成符合资格的收入，再加上任何其他不符合资格的收入，导致基金在任何课税年度的不符合资格的收入超过其总收入的10%，则基金将不符合资格成为注册税务局，除非它有资格并确实在基金层面缴纳税款。

如果在任何一年，基金没有资格根据守则被视为注册会计师，并且没有资格或没有以其他方式补救，则基金将按公司税率缴纳应纳税所得额，当该等收入被分配时，股东将按基金当前或累积的收益和利润的范围就此类分配缴纳额外税款。

为了有资格支付免息股息，免息股息被视为可从总收入中扣除的利息项目，在常规联邦所得税目的下，基金总资产价值的至少50%必须包括截至基金纳税年度每个季度结束时，根据《准则》第103(A)节免除常规联邦所得税的债务。如果截至基金纳税年度任何一个季度结束时，基金持有的应税投资比例超过基金总资产的50% ，基金在该纳税年度将无法满足一般资格测试，否则基金将无法支付免税利息股息。

基金的投资价值及其资产净值可能会受到税率和政策变化的不利影响。由于市政证券的利息收入通常不受常规联邦所得税的影响，因此市政证券相对于其他投资选择的吸引力受到联邦所得税税率变化或市政证券利息收入免税地位变化的影响。因此，此类利率或豁免地位的任何拟议或实际变化都会对市政债券的需求和供应、流动性和可销售性产生重大影响。这反过来可能影响基金的资产净值以及以理想的收益率和价格水平购买和处置市政证券的能力。此外，该基金不适合个人退休账户、其他免税或递延纳税的账户或对其投资的联邦所得税后果不敏感的投资者。

投资组合周转风险

投资经理管理基金，一般不考虑对投资组合周转的限制。使用期限相对较短的期货合约和其他衍生工具可能会夸大基金的投资组合周转率。固定收益证券的交易通常不涉及支付经纪佣金，但涉及间接交易成本。使用期货合约和其他衍生工具可能涉及向期货佣金商人或其他中介机构支付佣金。较高的投资组合成交额涉及基金相应较高的支出，包括经纪佣金或交易商加价以及出售证券和对其他证券进行再投资的其他交易成本。基金的投资组合周转率越高，基金承担的这些交易成本就越高

这类出售可能导致实现应税资本利得(包括短期资本利得，在扣除短期资本损失和长期资本损失净额后，通常按普通所得税率向股东征税)，并可能对基金的税后回报产生不利影响。

操作风险

与任何基金一样，基金的投资涉及因处理错误、人为错误、内部或外部流程不充分或失败、系统和技术故障、人员变动和第三方服务提供商造成的错误等因素而产生的操作风险。任何这些故障、错误或违规行为的发生都可能导致信息丢失、监管审查、声誉损害或其他事件，其中任何一项都可能对基金产生重大不利影响。虽然基金寻求通过控制和监督将此类事件降至最低，但仍可能存在可能导致基金损失的故障。

其他投资公司面临的风险

在投资一家投资公司时，基金一般将承担该投资公司费用中的应课税额，并继续支付基金与如此投资的资产有关的管理费和其他费用。因此，就基金对其他投资公司的投资而言，普通股股东可能要承担重复的费用。此外，其他投资公司的证券也可能被杠杆化，因此将面临同样的杠杆风险。

网络安全风险

由于业务过程中越来越普遍地使用技术，基金可能更容易受到网络安全漏洞造成的业务和信息安全风险的影响。网络安全漏洞是指来自外部威胁行为者或内部资源的有意或无意的网络事件，这些事件可能导致基金丢失专有信息、遭受数据损坏和/或破坏、丧失操作能力、导致未经授权的泄露或其他滥用机密信息，或以其他方式扰乱正常业务运营。网络安全漏洞可能涉及未经授权进入基金的数字信息系统(例如，通过“黑客”或恶意软件编码)，并可能来自多种来源，包括外部攻击，如拒绝服务攻击(即，试图使目标用户无法获得网络服务)或网络勒索，包括泄露为赎金持有的数据和/或使系统在支付赎金之前无法运行的“勒索软件”攻击，或内部行动。此外，涉及基金投资的第三方服务提供商(包括但不限于顾问、副顾问、管理人、转让代理、托管人、供应商、供应商、分销商和其他第三方)、交易对手或发行人的网络安全漏洞也可能使基金面临与直接网络安全漏洞或勒索公司数据相关的许多相同风险。此外，

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涉及基金投资的交易对手或发行人的网络安全漏洞可能对这些交易对手或发行人产生不利影响，并导致基金的投资价值缩水。

网络安全故障或漏洞可能会给基金及其股东造成财务损失。这些失败或违规还可能导致业务运营中断，可能导致财务损失；干扰基金计算其资产净值、处理股东交易或以其他方式与股东进行交易的能力；交易障碍；违反适用的隐私法和其他法律；监管罚款；处罚；诉讼中的第三方索赔；声誉损害；报销或其他赔偿成本；额外合规和网络安全风险管理成本和其他不利后果。此外，为了防止未来发生任何网络事件，可能会产生巨额成本。

与一般业务风险一样，基金建立了业务连续性计划和风险管理系统，旨在减少与网络安全相关的风险。然而，这些计划和系统存在固有的局限性，包括某些风险可能尚未确定，这在很大程度上是因为未来可能会出现不同的或未知的威胁。因此，不能保证这种努力一定会成功，特别是因为基金并不直接控制基金可能投资的发行人、交易对手或基金的第三方服务提供商的网络安全系统。此类实体不时经历网络攻击和其他未经授权访问系统的尝试，并且不能保证防止或减轻此类攻击或其他未经授权访问尝试的影响的努力一定会成功。还有一种风险是，网络安全漏洞可能无法被检测到。基金及其股东可能因与基金、其服务提供商、交易对手或基金投资的发行人有关的网络安全漏洞而蒙受损失。

潜在的利益冲突风险--投资机会的分配。

投资经理及其附属公司在全球范围内参与广泛的金融服务和资产管理活动，并可能在正常业务过程中从事其利益或其客户的利益可能与基金的利益相冲突的活动。投资经理可以为遵循与基金类似的投资计划的其他基金和全权管理账户提供投资管理服务。根据1940年法令的要求，投资管理人打算从事这类活动，并可因其服务而从第三方获得补偿。基金投资活动的结果可能与投资经理或其关联公司管理的其他账户的结果不同，基金有可能在投资经理或其关联公司管理的一个或多个其他账户(包括自营账户)从交易中获利的期间内蒙受亏损。

回购协议风险

基金可订立回购协议，基金向银行或经纪自营商购买证券，银行或经纪交易商同意在指定时间内按基金的成本加利息回购证券。如果同意回购的一方违约，IMF将寻求出售其持有的证券。如果证券的价值跌破回购价格，这可能涉及程序成本或延迟，以及证券的损失。回购协议可能缺乏流动性，也可能变得缺乏流动性。这些事件还可能给基金带来不利的税收后果。

结构性投资风险

结构性产品的持有人，包括结构性票据、信用挂钩票据和其他类型的结构性产品，承担标的投资、指数或参考义务的风险，并承担交易对手风险。基金可能只有权接受结构性产品的付款，通常对发行人或出售要证券化资产的实体没有直接权利。尽管很难预测作为结构性产品基础的指数和证券的价格是上涨还是下跌，但这些价格(因此，结构性产品的价格)通常会受到影响证券和资本市场发行人的相同类型的政治和经济事件的影响。结构性产品通常会带来与衍生工具相关的风险。

市场混乱风险

本基金受制于与全球金融、经济和其他市场发展和扰乱有关的投资和经营风险，包括战争、恐怖主义、市场操纵、政府干预、违约和关闭、政治变化或外交事态、突发公共卫生事件(如传染病、流行病和流行病的传播)和自然灾害/环境灾难，所有这些都可能对证券市场产生负面影响，利率、二级交易、评级、信用风险、通货膨胀、通货紧缩、与本基金投资或投资经理业务有关的其他因素以及本基金投资的价值。其分布及其收益。这些事件还可能损害基金的服务提供者所依赖的技术和其他业务系统，包括太平洋投资管理公司作为基金的投资顾问，否则可能扰乱基金的服务提供者履行对基金的义务的能力。

例如，最近由一种新型冠状病毒株(称为新冠肺炎)引起的传染性呼吸道疾病的传播在许多市场造成了波动、严重的市场混乱和流动性紧张，包括基金所持证券的市场，并可能对基金的投资和业务产生不利影响。

美国联邦储备委员会(Federal Reserve)紧急降息，将短期利率降至接近零的水平，发布了前瞻性指引，称在美国经济渡过新冠肺炎危机之前，利率将保持在低水平，并恢复量化宽松。此外，国会批准了刺激计划，以抵消新冠肺炎以及相关经济和商业活动中断对经济造成的不利经济影响的严重性和持续时间。

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欧洲、亚洲和其他地区的数十家央行已经宣布和/或采取了类似的经济纾困方案。任何此类计划的结束都可能导致市场低迷、中断和波动，特别是如果市场认为结束还为时过早的话。

某些关联关系

某些经纪自营商可能会被视为基金及/或投资管理公司的联属人士，因为他们可能与投资管理公司的最终母公司安联SE有关联关系。如果没有美国证券交易委员会的豁免或其他监管豁免，基金一般不得与关联经纪进行某些主体交易，其购买由关联经纪或包括关联经纪的银团承销的证券，或利用关联经纪进行代理交易的能力受到限制。这可能会限制基金从事证券交易和利用市场机会的能力。

反收购条款

基金经修订和重申的“信托宣言”(“宣言”)包括可能限制其他实体或个人获得基金控制权或将基金转为不限成员名额地位的能力的条款。见《信托声明》和《附例》中的反收购和其他条款。声明中的这些规定可能会剥夺普通股股东以高于普通股当时市场价格或资产净值的溢价出售普通股的机会。

分销率风险

尽管基金可能寻求维持水平分布，但基金的分配率可能会受到许多因素的影响，包括但不限于已实现和预计市场回报的变化、市场利率的波动、基金业绩和其他因素。不能保证市场条件或其他因素的变化不会导致基金分配率的变化，也不能保证基金的分配率在未来是可持续的。

例如，在低利率或利率下降期间，基金的可分配收入和股息水平可能会因多种原因而下降。例如，基金可能不得不将未投资的资产(无论是购买基金股份、到期、交易或称为债务的收益或其他来源)配置为新的、较低收益的工具。此外，基金可能持有的某些工具(如浮动利率证券和浮动利率证券)的付款可能会受到利率下降的负面影响，这也可能导致基金的可分配收入和股息水平下降。

AMT债券风险

基金对AMT债券的投资可能会使基金面临某些风险，而这些风险通常与市政债券有关。从特定项目或特定资产的当前或预期收入中支付的AMT债券的利息或本金可能会受到该项目或资产收入下降的不利影响。一般商业活动的下降也可能影响

作为支持AMT债券的唯一收入来源的设施。在这方面，AMT债券可能比一般义务市政债券带来更大的风险。对于缴纳联邦替代最低税的股东，基金分配的一部分可能无法免除联邦总收入，这可能会导致替代最低纳税义务。

聚焦投资风险

对特定发行人、地区和/或司法管辖区的市政债券的大量敞口将导致容易受到政治、经济、监管和其他因素的影响，影响此类债券的发行人、他们履行债务的能力以及可能用来支付债务收入的设施或特定收入来源的经济状况。州、县或地方政府或其他发行人履行义务的能力将主要取决于这些实体能否获得税收和其他收入。发行人可获得的税额和其他收入可能会不时受到经济、政治和人口状况的影响，这些情况对发行人产生了特别的影响。此外，宪法和法律限制了某些发行人增加收入或增税的权力。联邦、州和地方对发行人的援助也可能影响他们履行义务的能力。给定州内地方发行人发行的债务的信誉可能与该州发行的债务的信誉无关，国家方面没有义务在违约情况下对此类地方债务进行付款。发行人履行债务的实际或预期能力的任何降低(包括降低其未偿还证券的评级)都可能对其债务的市场价值和市场适销性产生不利影响，也可能对其他债券的价值产生不利影响。此外，在这种情况下，基金股票的价值可能比更加多元化的基金的股票价值波动幅度更大。

许多因素，包括国家经济、社会和环境政策和条件，不在发行人的控制范围之内，可能影响或可能对发行人的财务状况产生不利影响。基金无法预测这些因素或其他因素是否或在多大程度上可能影响发行人、此类债券的市值或适销性或基金所购入的债券的发行人支付此类债券的利息或本金的能力。

保险风险

基金可以购买由保险、银行信贷协议或托管账户担保的市政证券。提供这种信用增强的公司的信用质量将影响这些证券的价值。某些重要的市政证券保险提供商因暴露于次级抵押贷款和其他信用质量较低的投资而蒙受重大损失，这些投资最近经历了违约或以其他方式遭受了极端的信用恶化。因此，这种损失减少了保险公司的资本，并使人质疑他们在被要求履行此类保险义务的情况下继续履行其义务的能力。

17 基础招股说明书|PIMCO加利福尼亚市政收入基金III

太平洋投资管理公司加州市政收入基金III

基金费用汇总表

下表旨在帮助投资者了解基金普通股投资者因发行股票而直接或间接承担的费用和支出(按年率计算)。该表反映了可归因于基金已发行优先股和TOB的杠杆使用情况，其数额相当于[]占基金管理资产总额的百分比(包括可归因于此类杠杆的资产)，反映截至2022年6月30日止年度基金可归因于此类杠杆的管理资产总额的平均百分比，并显示基金支出占可归属于普通股的净资产的百分比。上面的百分比和下面的信息并不反映基金使用其他形式的经济杠杆，如信用违约互换或其他衍生工具。下表和例子基于基金截至2022年6月30日的资本结构。发行后可归因于杠杆的基金资产范围以及基金的相关费用可能与这些假设不同(可能有很大差异)。

股东交易费用：

	百分比发行价
销售负荷(占发行价的百分比)(1)	[-]%
由普通股股东承担的发售费用(占发行价)(2)	[-]%
股息再投资计划费用(3)	无

(1)

如果与本招股说明书相关的普通股被出售给承销商或交易商经理，或通过承销商或交易商经理出售，则相应的招股说明书附录将披露适用的销售负荷和/或佣金。

(2)

相关招股说明书副刊将披露发行费用的估计金额、发行价以及由基金及其所有普通股股东间接承担的发行费用占发行价的百分比。

(3)

如果您指示您的经纪人或计划代理出售您根据股息再投资计划购买的普通股，您将支付经纪费用。您也可以根据基金的股息再投资计划，按比例支付与公开市场购买相关的经纪佣金。请参阅“股息再投资计划”。

年度费用

年度开支	百分比可归属于普通股的净资产股票(反映杠杆作用可归因于优先股和TOB)
管理费(1)	[]%
优先股股息成本(2)	[]%
借入资金的利息支付(3)	[]%
其他费用(4)	[]%
年度支出总额(5)	[]%

(1)

管理费包括支付给投资经理的咨询服务费以及监督、行政和其他服务费。基金根据基本上是统一收费结构(“统一管理费”)支付所需的咨询、监督和行政服务费用。根据投资管理协议，太平洋投资管理公司将获得基金每日平均净资产的0.715%的管理费 (包括任何优先股的每日净资产)。基金(而不是太平洋投资管理公司)将负责投资管理协议项下统一管理费未涵盖的上表所示的某些费用和开支。请看

《基金管理-投资管理协议》关于统一管理费的说明。

(2)

重报以反映基金在截至2022年6月30日的六个月内未偿还的ARP和RVMTP的平均值，这代表[]%和[]分别占基金总平均管理资产(包括已发行优先股的清算优先权和可归因于TOB的资产)的%，按基金的年度估计股息成本计算[]ARP和[]RVMTP的百分比截止日期[]，并假设由于ARP的拍卖持续失败，基金将继续以基金章程要求的“最高适用利率”向ARP支付股息。优先股的实际股息率将根据市场利率的变化而随时间变化。请参阅“杠杆的使用”和“资本结构说明”。

(3)

重述以反映基金在截至2022年6月30日的六个月中平均使用TOB形式的杠杆，这代表[]基金总平均管理资产(包括可归因于优先股和TOB的资产)的百分比，按基金的估计年利率成本计算[]截至2022年6月30日。参见“杠杆的使用-杠杆的影响”。基金实际承担的利息支出金额将根据基金使用优先股、TOB和/或其他形式借款的水平以及市场利率的变化而变化。出于会计目的，借款费用需要被视为基金的费用。通过这类工具获得的杠杆所产生的任何相关收入或收益(或亏损)不会反映在上文年度费用表中，但会反映在基金的业绩结果中。

(4)

“其他费用”是基金截至2022年12月31日的本财政年度的估计数。

(5)

“优先股股息成本”，包括对优先股的分配，以及“借款利息支付”，由基金与支付给太平洋投资管理公司的管理费分开承担。不包括此类费用，年度费用总额为[]%.

示例

下面的例子说明了您在1,000美元的基金普通股投资中支付的费用，假设(1)基金的净资产不增加或减少，(2)基金的年度总支出为[]第1年至第10年可归属于普通股的净资产的百分比(假设已发行的优先股和TOB为 []基金管理总资产的百分比)和(3)5%的年回报率 (1)：

	1年	3年	5年	10年
已发生的总费用	[]	[]	[]	[]

(1)

以上示例不应被视为代表未来的费用。实际费用可能高于或低于所显示的数字。本例假设借入资金的估计利息支付、优先股的股息成本和年度费用表中列出的其他费用是准确的，年度费用总额下列出的比率每年保持不变，所有股息和分派都按资产净值进行再投资。实际费用可能比假设的费用多，也可能少。此外，基金的实际回报率可能高于或低于例子中假设的5%的年回报率。该示例不包括佣金或估计的产品费用，这将导致该示例中显示的费用增加。关于普通股的发行，招股说明书补编将列出一个例子，包括销售负荷和估计发行成本。

19 太平洋投资管理公司加州市政收入基金III| 基本说明书

基础招股说明书

使用收益

发行的净收益将根据基金的投资目标和政策进行投资，如下所述。目前预计，基金将能够根据其投资目标和政策，在基金收到后约30天内，根据基金可获得的收益的金额和时间，以及是否有符合基金投资目标和政策的投资可用，以及除非收益以现金形式持有，用于支付股息或支出，或用于临时防御目的，将发行所得的大部分净收益进行投资。在进行此类投资之前，预计发行所得将投资于高等级短期证券、信用挂钩信托证书和/或高收益证券指数期货合约或类似衍生工具，旨在使基金在投资经理选择特定投资时对其打算投资的证券和市场具有风险敞口。

该基金

该基金是一家多元化的封闭式管理投资公司。根据马萨诸塞州联邦法律管辖的协议和信托声明，该基金于2002年8月20日以马萨诸塞州商业信托的形式成立。该基金在其普通股首次公开发行后于2001年6月29日开始运作。

投资目标和政策

该基金寻求为当前收入提供免税的联邦和加州所得税。在实现基金的投资目标时，基金的投资管理公司太平洋投资管理公司(“太平洋投资管理公司”或“投资管理公司”)还寻求保全和提高基金所持资产相对于市政债券市场的普遍价值，使用测试和评估这些资产对利率和收益率关系变化的敏感性的专有分析模型。本基金不能向您保证它将实现其投资目标，您可能会损失您在本基金的所有投资。

组合投资策略

在正常情况下，基金将把几乎所有(至少90%)净资产投资于市政债券，这些债券支付发行人的债券法律顾问(或根据PIMCO认为可靠的其他权威机构)认为可以免除联邦和加州所得税的利息(即，从联邦和加州所得税的目的而言，不包括在总收入中，但不一定免除联邦替代最低税)。在遵守其他投资政策的前提下，本基金可将其总资产的最高20%投资于利息受联邦替代性最低税额限制的投资项目。

该基金将其净资产的至少80%投资于在投资时属于投资级质量的市政债券。投资级优质债券是指评级在四个最高等级(穆迪的Baa或标准普尔或惠誉的BBB或更高)之间的债券，或未评级的债券

但被太平洋投资管理公司确定为具有可比质量。该基金可将最多20%的净资产投资于在投资时被穆迪、标普或惠誉评级为BA/BB或B或更低的市政债券，或未评级但被PIMCO判定为具有类似质量的市政债券。低于投资级质量的债券被认为在支付利息和偿还本金的能力方面具有主要的投机性特征，通常被称为“垃圾债券”。最低投资级别的债券也可以被认为具有一些投机特征。

该基金对市政债券的投资可能是基于PIMCO相信它们具有诱人的收益和/或总回报潜力。该基金试图通过谨慎选择市政债券来产生相对于市政债券市场的一般回报。该基金可以投资于与特定市政市场部门(例如电力公用事业)相关的债券，由特定市政发行人发行，或具有特定结构特征的债券，而PIMCO认为这些债券可能被低估。PIMCO可能会为基金的投资组合购买这样的债券，因为它代表了PIMCO认为被低估的市场部门或发行人。例如，如果特定类型的市政债券(例如，医院债券、工业收入债券或由特定市政发行人发行的债券)在该市场部门暂时供过于求，或由于市场部门市政债券的市场价格普遍下降(原因不适用于被认为被低估的特定市政债券)，则可能被低估。

公文包内容

基金可投资的一般市政债券类别中还包括租赁债务的参与。

[]|基本招股说明书 22

PIMCO加利福尼亚市政收入基金III

基金可以购买由保险、银行信贷协议或托管账户额外担保的市政债券。提供此类信用提升的公司的信用质量将影响对此类证券的投资的价值和总体信用风险。虽然保险功能降低了某些金融风险，但保险保费和为保险义务支付的较高市场价格可能会减少基金的收入和回报。

基金可以在发行时、延迟交付或提前承诺的基础上买卖市政债券，在以后的日期付款或接受交付。该基金可投资于浮动利率债务工具(“浮动债券”)，包括反向浮动债券，并从事信用利差交易。

本基金可投资于TOB计划颁发的信托证书。在这些计划中，信托通常发行两类证书，浮动利率证书(“TOB 浮动利率证书”)和剩余利率证书(“TOB剩余”)，并寻求使用所得资金购买期限较长且计息的市政证券，利率高于现行的短期免税利率。在某些情况下，这类信托的服务提供者可能对基金有追索权，例如如果基金持有剩余的追索权。基金可同时投资于无追索权和追索权TOB剩余，以利用其投资组合。

基金可买入及卖出(买卖)各种衍生工具，例如证券的看跌期权及看涨期权、卖空、掉期协议及证券指数，并订立利率及指数期货合约，以及买卖此类期货合约的期权，以作对冲用途或作为整体投资策略的一部分。基金还可就证券的利率和指数订立互换协议。如果今后交易其他类型的金融工具，包括其他类型的期权、期货合同或期货期权，基金组织也可以使用这些工具。

基金可将最多20%的净资产投资于在投资时流动性不佳的证券(即基金合理预期的任何投资在当前市场状况下不能在七个历日或更短的时间内出售或处置，而出售或处置不会大幅改变投资的市值)。

本基金拥有已发行的拍卖利率实益权益优先股(“ARP”)及显著的可变利率市政基金定期实益权益优先股(“RVMTP股份”，连同ARP及基金可能拥有的任何其他已发行优先股，称为“优先股”)。关于对该基金优先股的评级，穆迪和惠誉(视情况而定)实施了具体的资产覆盖测试以及其他可能限制该基金从事上述某些交易的能力的限制和限制。此外，如果不遵守这些限制和限制，除其他事项外，基金可能无法宣布或支付股息或分派。

临时防御性投资

根据PIMCO的建议，临时或出于防御目的，以及为了保持基金现金的充分投资，基金可以将高达100%的净资产投资于高质量的短期投资，包括美国政府、抵押贷款支持证券和公司债务证券，这些证券可能免税或应纳税。就基金投资于应税短期投资而言，基金在这种情况下将无法实现其投资目标。

下面提供了有关基金通常会投资的证券和其他工具类型的补充信息。关于基金可能使用的这些和其他工具和投资技巧的更详细讨论见“补充资料说明”中“投资目标和政策”。

市政债券

市政债券总体上具有债务/固定收益证券的属性，但通常由各州、市政当局和其他政治区、机构、当局和各州的工具以及多个州的机构或当局发行，可以是应税或免税工具。基金可购买的市政债券包括但不限于一般义务债券和有限义务债券(或收入债券)，包括根据原联邦税法发行的工业发展债券。一般义务债券是涉及拥有税权的发行人的信用的债务，应从该发行人的一般收入中支付，而不是从任何特定来源支付。有限责任债券只能从来自特定设施或设施类别的收入中支付，在某些情况下，从特别消费税或其他特定收入来源或年度收入中支付。私人活动债券和工业发展债券通常也是有限责任债券，因此不从发行人的一般收入中支付。私人活动债券和工业发展债券的信用和质量通常与设施的企业用户的信用有关。支付此类债券的利息和偿还本金是公司用户(和/或任何担保人)的责任。

基金可以投资于建设美国债券，这是由2009年美国复苏和再投资法案创建的税收抵免债券，该法案授权州和地方政府发行建设美国债券作为

23 基础说明书|PIMCO加利福尼亚州市政收入基金III

基础招股说明书

2009年和 2010年发行的应税债券，没有数量限制，为此类发行人本来可以发行的传统免税债券的任何资本支出提供资金。州和地方政府可以直接获得联邦补贴，其借款成本的部分相当于支付给投资者的总票面利率的35%(如果是恢复区经济发展债券，则为45%)。州或地方政府发行人可以选择接受联邦补贴或将35%的税收抵免传递给债券持有人。基金对Build America Bonds的投资将产生应纳税收入，基金可以选择将任何相应的税收抵免转嫁给股东。此类税收抵免通常可用于抵销联邦所得税和替代最低税额，但此类抵免通常不能退还。建设美国债券涉及与市政债券类似的风险，包括信贷和市场风险。它们旨在帮助州和地方政府以较低的借贷成本为资本项目融资，并可能吸引比免税市政债券更广泛的投资者群体。尽管Build America债券仅在2009至2010年间授权发行，但该计划可能导致同期免税市政债券的发行量减少。Build America Bond计划于2010年12月31日到期，届时不允许再发行新的Build America Bonds 。截至本招股说明书发布之日，没有迹象表明国会将续签计划以允许发行新的Build America债券。

该基金可投资于预先偿还的市政债券。预还款市政债券是指在本金最终到期日之前的赎回日，或者，如果是预还款市政债券，通常称为“托管至到期债券”，至本金最终到期日。基金持有的预还款市政债券的本金和利息的支付资金来自一个指定托管账户中的证券，该账户持有美国国债或美国政府(包括其机构和机构(“机构证券”)的其他义务)。2017年12月31日或之前发行的预融资市政债券的利息支付免征联邦所得税； 2017年12月31日之后发行的预融资市政债券将没有资格享受这种税收优惠。预先偿还的市政债券通常将具有AAA/AAA评级(如果由惠誉、穆迪或标准普尔进行评级，或者如果被PIMCO确定为具有类似质量)，因为它们由美国国债或机构证券支持。由于本金和利息的支付是从市政当局和独立托管机构设立的托管账户中持有的证券中产生的，市政当局的承诺已经兑现，市政当局最初承诺的收入不再到位。承诺用于支付预先偿还的市政债券本息的托管账户证券不保证债券在到期前的价格变动。市政债券发行人提前偿还未偿还的高成本债务，并发行新的低成本债务，将发行低成本债务的收益存入托管账户，以预先偿还较旧的债务, 成本更高的债务。投资于基金持有的预先偿还的市政债券可能会使基金面临利率风险和市场风险。此外，二级市场

对于预先偿还的市政债券，如果基金在到期前出售预先偿还的市政债券，则收到的价格可能高于或低于原始成本，具体取决于出售时的市场状况。

该基金可投资于市政租赁义务。租赁不是发行人的完全信用和信用义务，通常只有借款政府的无担保承诺来支持，即每年为租赁付款拨付款项。在许多州，租赁融资的合法性一直受到挑战，有时，某些市政当局会考虑不拨钱支付租赁费。在决定是否为基金购买租赁义务时，太平洋投资管理公司将评估借款人或债务人的财务状况、项目的优点、债务人的其他信用特征、公众对项目的支持程度以及该州租赁融资的立法历史。与其他市政债券相比，这些证券可能不那么容易出售。

一些较长期的市政债券使投资者有权在投资者提出要求后的特定天数内(通常为一至七天)以面值(面值)“卖出”或出售证券。此按需功能通过缩短有效到期日来增强证券的流动性，并使其能够以等于或非常接近面值的价格进行交易。如果需求特征在行使之前终止，基金将持有较长期证券，这可能会经历更大的波动性。

该基金可以投资于市政权证，这本质上是市政债券的看涨期权。作为溢价的交换，市政权证赋予购买者未来购买市政债券的权利，但不是义务。在当前债券发行量大幅减少的环境下，基金可能会购买权证以锁定远期供应。与期权一样，权证可能会到期变得一文不值，并可能减少流动性。

基金可以投资于信用增强的市政债券，如信用证、市政债券保险和备用债券购买协议(“SBPA”)。信用证由第三方(通常是银行)签发，以增强流动性，并确保在标的市政债券违约时偿还本金和任何应计利息。市政债券保险，通常由债券发行人从私营非政府保险公司购买，提供无条件且不可撤销的担保，保证在到期时支付保险债券的本金和利息。保险不能保证债券的价格。保险债券的信用评级反映了保险公司基于其偿付能力的信用评级。市政债券保险公司支付索赔的义务延伸至每个投保债券的有效期。尽管到目前为止，承保市政债券的违约率一直很低，市政债券保险公司也满足了他们的索赔要求，但不能保证这种情况会继续下去。高于预期的违约率可能会给保险公司的损失准备金带来压力，并对其向债券持有人支付索赔的能力产生不利影响。由于已发行和未偿还的有保险的市政债券的很大一部分由少数保险公司承保，并不是所有公司都具有最高的信用评级，因此涉及这些保险公司中的一个或多个的事件，如信贷

[]|基本招股说明书 24

PIMCO加利福尼亚市政收入基金III

评级下调可能会对此类保险公司承保的市政债券的价值以及整个市政债券市场产生重大不利影响。SBPA是一种流动性工具，用于支付无法再销售的债券的购买价格。流动性提供者(通常是银行)的义务只是预付资金购买投标债券，这些债券不能再销售，在任何其他情况下都不包括本金或利息。流动资金提供者在SBPA下的义务通常受到许多条件的制约，包括标的借款人的持续信用。

投标期权债券

本基金可投资于TOB计划颁发的信托证书。在TOB交易中，TOB信托发行TOB浮动债券和TOB剩余债券，并利用此类发行的收益购买基金拥有或确定的固定利率债券。TOB浮动债券通常发行给第三方投资者(通常是货币市场基金)，TOB剩余通常发行给基金，基金出售或确认固定利率债券。TOB信托将固定利率债券提供的收入流分割为两种证券，TOB浮动债券是一种短期证券，而TOB剩余是一种较长期证券。向基金发放的TOB剩余的应付利率与TOB浮动利率成反比关系。TOB浮动利率通常每隔7至35天通过再营销流程进行重置。固定利率债券的剩余收益按当前利率在TOB浮动利率上支付后，将进入TOB剩余收益。因此，短期利率上升导致TOB剩余收益减少，反之亦然。如果TOB信托利用发行TOB浮动利率债券获得的现金(减去交易费用)和TOB剩余资金从基金购买固定利率债券，则基金可以将收到的现金投资于额外的证券，为基金创造杠杆。PIMCO管理的其他账户也可以向TOB信托基金提供市政债券，该基金已向该信托基金提供固定利率债券。如果PIMCO管理的多个账户参与同一TOB信托，则TOB剩余项下的经济权利和义务将按其参与TOB信托的比例在各基金之间按比例分摊。

与其他类似期限的市政债券相比，TOB剩余债券的波动性可能更大，流动性更差。在大多数情况下，TOB剩余持有人基本上承担了标的固定利率债券的所有下行投资风险，还受益于标的固定利率债券的任何增值。投资TOB剩余债券通常比投资固定利率债券涉及更大的风险。

基金持有的TOB余额使基金有权：(1)使TOB浮动债券的持有者按面值投标他们的票据，以及(2)出售TOB信托持有的固定利率债券，从而使TOB信托崩溃。TOB信托通常由第三方银行或其他金融机构(“流动资金提供者”)提供的流动资金提供支持，该机构规定购买不值得注意的TOB浮动利率。TOB浮动利率的持有者有权提交他们的证书以换取面值的支付。

外加定期(通常为每周)或某些强制性招标事件发生时的应计利息。投标的TOB浮动利率由再营销代理注明，该代理通常是流动性提供商的附属实体。如果TOB浮动利率不能被标明，TOB信托将从流动性提供者的贷款收益或固定利率债券的清算中购买TOB浮动利率。

在发生TOB信托协议中定义的某些“投标期权终止事件”(或“TOTE”)时，TOB信托也可能在没有作为TOB剩余持有人的基金同意的情况下崩溃。此类终止事件通常包括市政债券的破产或违约、市政债券的信用质量大幅下调，或者判定或裁定固定利率债券的利息需要缴纳联邦所得税。一旦发生终止事件，TOB信托通常会被全额清算，收益通常首先用于欠受托人、再营销代理和流动性提供者的任何应计费用，然后支付给TOB浮动利率的持有人，最高可达面值加上TOB浮动利率的应计利息和部分收益份额(如果有)，余额支付给TOB剩余持有人。在强制性终止事件的情况下，在支付费用后，TOB浮动持有人将先于TOB剩余持有人(即基金)得到支付。相比之下，就运输工具而言，在支付费用后，将按照其证书的面值按比例向TOB浮动持有人和TOB剩余持有人支付费用。

如果TOB信托的清算没有足够的收益，承担损失的一方将取决于基金是否持有无追索权的TOBS剩余部分或有追索权的TOBS剩余部分。如果基金持有无追索权的TOBS剩余资产，流动性提供者或TOBS浮动持有人将承担这些证券的损失，对基金的资产将没有追索权。如果基金持有TOBS剩余追索权，基金(以及间接持有基金普通股的持有人)通常将承担损失。特别是，如果基金持有TOBS剩余追索权，则基金通常会订立一项协议，要求基金向流动资金提供者支付TOBS浮动利率持有人向流动资金提供者支付的任何TOBS浮动利率购买价格与TOBS浮动利率再营销或出售TOBS发行方资产所实现的收益之间的差额。基金可以投资于无追索权和有追索权的TOB剩余，以利用其投资组合。

2013年12月，监管机构最终确定了实施多德-弗兰克法案第619条(“沃尔克规则”)和第941条(“风险保留规则”)的规则。沃尔克规则和风险保留规则都适用于TOB计划。特别是，这些规则禁止银行实体(I)在创建TOB信托时赞助或获取用于持有市政债券的信托的权益；以及(Ii)继续以与现有计划相同的程度和身份为涉及TOB信托的现有计划提供服务或保持与现有计划的关系。风险保留规则要求TOB信托的保荐人

25 基础说明书|PIMCO加利福尼亚州市政收入基金III

基础招股说明书

保留支持TOB信托市政债券的标的资产至少5%的信用风险。风险保留规则在某些情况下可能会增加此类交易的成本。

为响应这些规则，行业参与者探索了2013年12月31日之后建立的TOB信托和2013年12月31日之前建立的TOB信托(“遗留TOB信托”)的各种结构选择，并就新的TOB结构达成一致，在该结构中，基金聘请服务提供商协助建立、组织和赞助TOB信托。TOB信托的服务提供者，如管理人、流动性提供者、受托人和再营销代理，作为TOB剩余持有人在基金的指导下并作为其代理人行事。

根据新的TOB信托结构，流动性提供者或再营销代理将不再购买投标的TOB浮动利率，即使再营销失败。这可能会增加TOB信托需要倒闭和清算以购买投标的TOB浮动的可能性。TOB信托可以从流动资金提供者那里获得贷款来购买投标的TOB浮动利率。流动资金提供者发放的任何贷款将以购买的TOB 由TOB信托持有的浮动利率为抵押，并将遵守与流动资金提供者商定的利率。

债券

该基金可以投资于由非美国(外国)和美国公司以及其他商业实体、政府和准政府实体以及市政当局和其他发行人发行的不同期限的债券。除其他外，债券可包括固定或可变/浮动利率债务，包括票据、票据、债券、货币市场工具和类似工具以及证券。债券通常被公司、政府和其他发行人用来从投资者那里借钱。发行人向投资者支付固定或浮动利率，通常必须在到期或到期之前偿还借款金额。某些债券是“永久”的，因为它们没有到期日。

商业票据

商业票据是指由银行或银行控股公司和财务公司等公司以无记名形式发行的短期无担保本票。商业票据的回报率可以与美元与一种或多种外币之间的汇率水平挂钩或建立指数。

美国政府证券

美国政府证券是美国政府、其机构或机构的义务，在某些情况下，还由美国政府、其机构或机构担保。美国政府不担保基金普通股的资产净值。一些美国政府证券，如国库券、票据和债券，以及由政府全国抵押贷款协会担保的证券，由美国完全信任和信用支持；其他证券，如联邦住房贷款银行的证券，由发行人从美国财政部借款的权利支持；其他证券，如联邦国家抵押贷款协会的证券，由

美国政府购买该机构债务的自由裁量权；还有一些仅由该工具的信用来支持。美国政府证券可能包括零息证券，这种证券不在当前基础上分配利息，而且往往比类似期限的付息证券面临更大的风险。

高收益证券

该基金可将其净资产的最多20%投资于在购买时被穆迪、标普全球评级或惠誉中至少一家评级低于“投资级”的市政债券，或未评级但被PIMCO确定为具有类似质量的市政债券。“投资级”指评级为Baa3或更高，对于穆迪为Baa3或更高，对于标普和惠誉为BBB-或更高。本基金可投资于有压力或陷入困境的发行人的证券，包括在基金收购时存在本金和/或利息偿还违约风险的证券，或被一个或多个国家认可的统计评级机构评级为较低评级类别的证券(例如，穆迪或CC评级为Ca或更低，或被标普或惠誉评级为更低)，或如果未评级，则由PIMCO确定为具有可比质量的。基金可投资于违约证券和债务人占有的融资。低于投资级的证券通常被称为“高收益”证券或“垃圾债券”。与投资级债务债券相关的风险和特殊风险相比，高收益证券涉及更大程度的风险(尤其是更大的违约风险)。同时提供更大的资本增值和更高收益的潜在机会, 与评级较高的证券相比，高收益证券通常会带来更大的潜在价格波动，流动性可能会较低。就发行人继续及时支付本金和利息的能力而言，高收益证券可被视为主要是投机性的。与评级较高的证券相比，它们也可能更容易受到实际或预期的不利经济和竞争行业状况的影响。最低投资级类别的债务证券也可能被某些评级机构视为具有一些投机性特征。

高收益证券的市值往往在更大程度上反映发行人的个人发展，而较高质量的证券往往主要对一般利率水平的波动做出反应。此外，较低质量的债务证券往往对一般经济状况更加敏感。发行IMF可能投资的高收益证券的某些新兴市场政府是商业银行、外国政府和超国家组织(如世界银行)的最大债务人之一，可能无法或愿意在到期时支付本金和/或利息。

信用评级和未评级证券。评级机构是提供债务信用质量评级的私人服务机构。本招股说明书附录A 介绍了穆迪、标准普尔和惠誉对债务债务的各种评级。如附录A所述，穆迪、标准普尔和惠誉可能会修改其证券评级，以显示其在评级类别中的相对地位，在穆迪的情况下添加数字修饰符(1、2或3)，以及

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PIMCO加利福尼亚市政收入基金III

在标准普尔和惠誉的情况下添加加号(+)或减号(-)。评级机构给予的评级不是信用质量的绝对标准，也不评估市场风险。评级机构可能无法及时更改信用评级，发行人当前的财务状况可能比评级所表明的更好，也可能更差。当一种证券的评级降至低于购买时的评级时，基金不一定出售该证券。太平洋投资管理公司并不完全依赖信用评级，它还开发了自己的发行人信用质量分析。

债务证券的评级可能会随着时间的推移而变化。穆迪、标准普尔和惠誉持续监测和评估分配给证券的评级。因此，在基金持有债务票据的期间，基金持有的债务票据可能获得较高的评级(这会使其价值增加)或较低的评级(倾向于降低其价值)。

如果PIMCO自行决定该证券的质量可与基金可能购买的评级证券相媲美，则基金可购买未评级证券(未经评级机构评级)。在做出这些决定时，PIMCO可能会考虑与评级机构考虑的因素不同的因素，PIMCO对证券的评级可能与评级机构给予相同证券的评级不同。未评级证券的流动性可能低于可比评级证券，并涉及投资组合经理可能无法准确评估证券的相对信用评级的风险。基金可能会将相当大一部分资产投资于未评级证券，因此可能特别面临相关风险。对高收益证券发行人信誉的分析可能比对高质量固定收益证券发行人的分析更为复杂。就基金投资于高收益证券和/或未评级证券而言，基金能否成功实现其投资目标，可能在很大程度上取决于投资组合经理的信用分析，而不是基金只投资于质量较高和评级较高的证券。

抵押贷款相关工具和其他资产担保工具

该基金可投资于由政府机构或其他政府实体或由私人发起人或发行人发行的各种抵押贷款相关工具和其他资产担保工具。

基金可投资的按揭相关资产包括但不限于按揭传递证券、按揭证券、按揭证券、住宅按揭支持证券(“RMBS”)、按揭美元滚动/回购、按揭证券剩余部分、可调利率按揭支持证券(“ARMBS”)、剥离按揭证券(“SMB”)，以及直接或间接代表参与不动产按揭贷款、或由不动产按揭贷款作抵押及应付的其他证券。该基金还可以投资于其他类型的ABS，包括CDO，包括CBO、CLO和其他类似结构的证券。基金可能投资的与抵押贷款有关的证券可以支付浮动利率或固定利率。当购买按揭相关或其他ABS时，本基金不受任何特定借款人信用标准的限制。因此，基金收购的抵押相关证券所涉及的贷款可能是次贷，也可能是次贷。与抵押贷款相关的证券不在

交易所和证券的市场可能有限，特别是当抵押贷款和房地产市场部门明显疲软的时候。如果没有活跃的交易市场，基金投资组合中持有的与抵押贷款相关的证券可能特别难以估值，因为评估相关抵押贷款的价值涉及复杂的问题。

与抵押贷款相关的衍生工具

该基金可从事与抵押贷款支持证券相关的衍生交易，包括购买和出售在交易所上市和场外交易的看跌期权、抵押贷款期货和远期以及抵押贷款支持证券。基金亦可投资于按揭证券信贷违约掉期，其中包括以按揭证券或相关指数为参考债务的掉期，例如CMBX指数(参考一篮子商业按揭证券的可交易指数)、TRX指数(参考基于商业按揭证券的总回报掉期的可交易指数)或ABX(参考一篮子次级按揭证券的可交易指数)。基金可投资于新开发的与按揭有关的衍生工具，这些衍生工具可能会在日后推出。

有关基金可投资的按揭证券及其他资产支持证券的类型及其相关风险的详细说明，请参阅补充资料说明书中的 “投资目标及政策-按揭及其他资产支持工具”及本招股说明书中的“基金的主要风险-按揭及资产支持工具的风险”。

浮动利率证券和浮动利率证券

浮动利率工具和浮动利率工具是一种支付利率的工具，每当指定的利率变化和/或在预定日期(如一个月或日历季度的最后一天)重置时，该工具就会调整利率。除优先贷款外，浮动利率和浮动利率工具可包括但不限于巨灾和其他事件挂钩债券等工具、银行资本证券、无担保银行贷款、公司债券、货币市场工具以及某些类型的抵押贷款和其他资产支持证券。由于它们的浮动或浮动利率特征，这些工具通常会在利率上升的环境中支付更高的收入水平，而随着利率下降支付更低的收入水平。出于同样的原因，浮动利率工具的市值对市场利率波动的敏感度通常低于固定利率工具，尽管浮动利率工具的价值可能会随着利率上升和其他因素(如信贷质量的变化)而下降。

该基金亦可从事信贷利差交易。信用价差交易是与两种债券或其他证券的价格或利率差异有关的投资头寸，其中投资头寸的价值取决于各自证券的价格或利率之间的差异(视情况而定)的变化。

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基础招股说明书

反向浮动框

反向浮动利率是一种债务工具，带有浮动或可变利率，与一般利率或另一种证券或指数的利率相反。通常利率的变化，或其他证券或指数的利率，会反过来影响反向浮动债券的利率，结果是反向浮动债券的价格将比固定利率债券的价格波动得多。基金可以不受限制地投资于反向浮动利率，经纪人通常通过将可能是抵押贷款相关证券的创收工具存入信托来创建反向浮动利率。信托反过来又发行了可变利率证券和反向浮动利率。可变利率证券的利率通常由指数或拍卖过程确定，而反向浮动利率持有人从基础创收工具获得的收入减去拍卖费用后的余额。反向浮动债券的市场价格可能对标的证券的利率和提前还款利率的变化高度敏感，当利率上升或提前还款利率发生变化时，可能会大幅下降。在交易中，如果基金从信托购买反向浮动债券，并且标的债券在存入信托之前由基金持有，基金通常会将交易视为有担保借款，用于财务报告目的。因此，就财务报告而言，基金一般将产生与信托支付的浮动利率证券利息有关的非现金利息支出，并将确认与非现金利息支出直接对应的额外利息收入。因此, 基金的每股普通股资产净值和业绩不会受到非现金利息费用的影响。这种会计处理方法不适用于基金以前不拥有标的债券时获得的反向浮动债券。

衍生品

本基金可以但不一定要将各种衍生工具用于风险管理目的或作为其投资战略的一部分。基金组织可以利用各种衍生品交易来增加其投资组合的杠杆作用。请参阅“杠杆的使用”。

一般而言，衍生品是指金融合约，其价值取决于或源自标的资产、参考利率或指数的价值，并可能与股票、债券、房地产投资、利率、不同利率、货币或货币汇率之间的利差、大宗商品和相关指数有关。基金可使用的衍生工具包括但不限于期货及远期合约(包括外币兑换合约)、看涨期权及认沽期权(包括期货合约的期权)、信用违约掉期、总回报掉期、基差掉期及其他掉期协议。基金使用衍生工具所涉及的风险，与直接投资证券及其他较传统投资有关的风险不同，或可能较传统投资更高。请参看本招股说明书中的“基金的主要风险-衍生工具”和附加信息声明中的“投资目标和政策-衍生工具”，以了解有关基金可能使用的这些和其他衍生工具的更多信息以及相关的风险

有了这样的工具。不能保证这些衍生策略将在任何时候可用，也不能保证PIMCO将决定将它们用于基金，或者如果使用，这些策略是否会成功。此外，基金可能会受到一个或多个评级机构的指引对其使用衍生策略施加的某些限制，这些评级机构可能会就基金发行的任何优先股发出评级。

某些利率交易

为了降低基金的基本投资和资本结构所固有的利率风险，基金可以(但不需要)进行利率互换交易。利率互换涉及基金与交易对手交换各自支付或接受利息的承诺，例如以固定利率支付浮动利率付款的交换。这些交易通常涉及与掉期交易对手达成协议，支付固定或浮动利率付款，以换取向基金支付另一种类型的付款流(即，可变或固定)。支付义务将基于掉期的名义金额。基金可投资的其他形式的利率互换协议包括但不限于利率上限，根据该上限，作为溢价的回报，一方同意在利率超过规定利率或“上限”的范围内向另一方付款；利率下限，根据利率下限，在溢价返还中，一方同意在利率低于指定利率或“下限”的范围内向另一方付款。和利率“项圈”，在这种情况下，一方出售上限并购买下限，反之亦然，试图保护自己免受超过给定最低或最高水平的利率变动的影响。基金可以(但不需要)使用利率互换交易，目的是减少或消除短期利率上升可能因杠杆作用而对基金普通股业绩构成的风险，也可以将这些工具用于其他对冲或投资目的。利率掉期交易的任何终止都可能导致基金支付或向基金支付终止款项。

信用违约互换

基金可以出于投资和风险管理的目的进行信用违约互换，并为基金的投资组合增加杠杆作用。信用违约互换可能具有一种或多种目前未由基金持有的证券作为参考义务。信用违约互换中的保护“买方”一般有义务在合同期限内向保护“卖方”支付预付款或定期付款，前提是没有发生关于参考债务的信用事件，例如违约。如果发生信用事件，卖方通常必须向买方支付掉期的“面值”(全额名义价值)，以换取掉期中所述参考实体的同等面值的可交付债务，或者如果掉期是现金结算的，卖方可能被要求交付相关的净现金金额。不是将债券换成面值，而是由保护卖方支付一笔现金，代表债券的面值和债券的当前市场价值(可通过拍卖确定)之间的差额。该基金可能是

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PIMCO加利福尼亚市政收入基金III

交易中的买方或卖方。如果基金是买方，并且没有信用事件发生，如果掉期一直持有到终止日期，基金可能不会收回任何东西。然而，如果发生信用事件，买方通常可以选择从卖方那里收到掉期的全部名义价值，卖方反过来通常将通过(I)买方实物交付此类债务、(Ii)现金结算或(Iii)拍卖过程，收回远低于参考实体债务的等值面值的金额，其价值可能已大幅下降。作为卖方，只要没有信用事件，基金在整个掉期期间通常会收到预付款或固定利率的收入。作为卖方，基金将有效地增加其投资组合的杠杆作用，因为除了净资产总额之外，基金还将面临掉期名义金额的投资风险。

信用违约互换的价差是保护买方在合同期限内必须向保护卖方支付的年度金额，以名义金额的百分比表示。当利差上升时，市场感知的信用风险上升，当利差下降时，市场感知的信用风险下降。与掉期名义金额相比，信用利差扩大和市场价值下降意味着被引用实体的信用稳健性恶化，违约或协议条款规定的其他信用事件发生的可能性或风险更大。对于ABS和信用指数上的信用违约互换，报价的市场价格和由此产生的价值，以及年度付款率，可以作为付款/履约风险的当前状态的指示。

与基金直接投资于参考债务相比，信用违约互换涉及更大的风险，因为除了一般市场风险外，信用违约互换还面临非流动性风险、交易对手风险和信用风险，以及与衍生工具相关的其他风险。买方通常还将损失其为掉期支付的预付款和/或定期付款，并且如果没有信用事件发生且掉期保留到其终止日期，买方将什么也得不到。如果发生信用事件，卖方收到的任何可交付债务的价值，加上之前收到的预付款或定期付款，可能会低于其支付给买方的全部名义价值，从而导致卖方的价值损失。

结构化票据及相关票据

基金可投资于“结构性”票据和其他相关票据，这些票据是私下商定的债务债务，本金和/或利息是参照基准资产、市场或利率(“内含指数”)的表现来确定的，如选定的证券、证券指数或特定利率，或两种资产或市场的不同表现，如反映债券的指数。结构性票据可以由包括银行在内的公司发行，也可以由政府机构发行。结构化工具通常以中期票据的形式组装，但有多种形式可供选择，并可在特定情况下使用。此类结构性工具的条款通常规定，其本金和/或利息应向上或向下调整(但通常不低于零)，以反映嵌入指数的变化，而

结构化工具是杰出的。因此，结构性产品的利息和/或本金支付可能会有很大差异，这取决于各种因素，包括嵌入指数的波动性以及嵌入指数变化对本金和/或利息支付的影响。结构性票据的回报率可通过对参考指数或其他资产的业绩或差异化业绩应用乘数来确定。应用乘数涉及杠杆，这将有助于放大收益潜力和亏损风险。

基金可将结构性工具用于投资目的，也可用于风险管理目的，例如减少基金投资组合的期限和利率敏感度，以及用于杠杆目的。虽然结构性工具有时可能提供有利的回报率，但它们也会带来一定的风险。与其他债务证券相比，结构性工具的流动性可能较差，而且结构性工具的价格可能更不稳定。在某些情况下，根据嵌入指数的条款，结构性工具可规定本金和/或利息支付可调整为零以下。结构性工具还可能涉及重大信用风险和交易对手违约风险。结构性工具也可能缺乏流动性。与其他复杂的战略一样，基金对结构性工具的使用可能达不到预期效果。如果嵌入指数的值以不同于PIMCO预期的方式发生变化，则在结构化工具上收到的本金和/或利息可能大大低于预期。此外，如果太平洋投资管理公司选择使用结构性工具来缩短基金投资组合的存续期，则在存续期较长的情况下(例如，当利率下降时)，这可能会限制基金的回报。

规则144A 证券

本基金可投资于尚未登记公开出售的证券，但根据证券法第144A条有资格买卖的证券。规则144A允许某些合格的机构买家，如基金，交易未根据《证券法》登记出售的私募证券。

其他投资公司

本基金可投资于其他开放式或封闭式投资公司(包括PIMCO建议的投资公司)的证券，包括但不限于ETF，只要此类投资符合基金的投资目标、战略和政策，且符合1940年法案允许的范围。本基金可投资于其他投资公司(包括由PIMCO提供建议的投资公司)，以获取广泛的市场和行业敞口或用于现金管理目的，包括在其有大量未投资现金的时期(如基金收到其普通股发行收益后不久的时期)，或当PIMCO认为其他投资公司的股价具有吸引力时。本基金可投资于某些货币市场基金及/或短期债券基金(“中央基金”)，但以1940年法令及其规则所允许的范围为限，或给予豁免。中央基金是为某项注册投资而设立的注册投资公司。

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基础招股说明书

由PIMCO 就其现金管理活动向公司提供咨询。就基金的投资政策而言，基金对主要投资于基金可能直接投资的证券类型的其他投资公司的投资将被视为对此类证券的投资(例如，基金对主要投资于债务证券的投资公司的投资将被基金视为对债务证券的投资)。作为一家投资公司的股东，基金将承担该投资公司费用的应课税额份额，并将继续支付基金与如此投资的资产有关的管理费和其他费用。因此，就基金对其他投资公司的投资而言，普通股股东将受到重复支出的影响。其他投资公司的证券可能会被杠杆化，在这种情况下，投资公司股票的资产净值和/或市值将比非杠杆化投资更不稳定。见“基金的主要风险--杠杆风险”。

美国证券交易委员会对注册投资公司投资其他注册投资公司证券的监管变化可能会限制投资灵活性，并可能影响基金使用中央资金的能力。这可能对基金的投资战略和业务产生不利影响。附加信息声明中的“投资目标和政策-监管风险”部分进一步详细讨论了这些变化。

回购协议

基金可订立回购协议，基金向银行或经纪交易商购买证券，而银行或经纪交易商同意在指定时间内以基金的成本加利息回购证券。如果同意回购的一方违约，IMF将寻求出售其持有的证券。这可能涉及成本或延迟此外，如果证券的价值低于其回购价格，还会造成损失。七天以上到期的回购协议被视为非流动性证券。见 “基金的主要风险--回购协议风险”。

签发、延迟交付和远期承诺交易

基金可以购买它有资格在发行时购买的证券，可以买卖此类证券以延迟交付，并可以签订合同，在正常结算时间之后的未来日期以固定价格购买此类证券(远期承诺)。发行时交易、延迟交割购买和远期承诺如果证券价值在结算日之前下跌，则存在损失风险。这一风险是对基金其他资产价值下降的风险之外的。因此，这些交易可能导致某种形式的杠杆，并增加基金的整体投资风险。通常，在证券交付之前，基金承诺购买的证券不会产生应计收入，尽管基金可能会从它为弥补这些头寸而分离的证券上赚取收入。当

如果基金在发行时、延迟交付或远期承诺的基础上出售了证券，基金不会参与与证券有关的未来收益或损失。如果交易的另一方未能支付证券，基金可能会蒙受损失。此外，如果在没有拥有证券的情况下以发行时、延迟交付或远期承诺的方式出售证券，如果证券的价格升值，以致证券的价格在结算日高于商定价格，基金将蒙受损失。

投资组合周转率

基金持有特定证券的时间长短通常不是投资决策的考虑因素。基金所持证券的变化称为“投资组合周转”。基金可进行频繁和活跃的有价证券交易，以实现其投资目标，特别是在市场波动剧烈的时期。较高的投资组合周转率(例如，超过100%)通常涉及基金的相应较高支出，包括经纪佣金或交易商加价以及出售证券和对其他证券进行再投资的其他交易成本。出售投资组合证券还可能产生应税资本收益，包括短期资本收益(通常在以股息形式分配时视为普通收入)。与投资组合周转相关的交易成本和税收影响可能会对基金的业绩产生不利影响。

杠杆的使用

基金目前主要通过在TOB交易中发行的已发行优先股和浮动利率票据利用杠杆。除上述交易外，本基金亦可进行其他交易，包括期货合约、期货合约期权、远期合约或任何利率、证券相关或其他对冲工具，包括掉期协议及其他衍生工具。本基金亦可决定发行其他类型的优先股，或决定通过赎回已发行的优先股或解除TOB来降低其目前维持的杠杆比率，并可能决定或可能不会决定透过其他来源取代该等杠杆比率。

基金使用的杠杆量可能会发生变化，但通常预计总杠杆率不会超过基金总资产的50%。如果基金通过分离流动资产，或通过达成抵销交易或持有涵盖其义务的头寸来支付TOB或其他衍生品工具下的承诺，则它们将不被视为1940年投资公司法(“1940法案”)下的“高级证券”，也不受前述句子中描述的50%政策的约束。

根据市场状况和其他因素，考虑到通过发行普通股筹集的额外资产，基金可能会也可能不会决定在发行后增加杠杆，以维持或增加基金目前保持的杠杆总额(占基金总资产的百分比)。基金机会主义地利用某些类型的杠杆，包括但不限于优先股和TOB，并可选择

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PIMCO加利福尼亚市政收入基金III

根据PIMCO对收益率曲线环境、利率趋势、市场状况和其他因素的评估，随着时间的推移和不时增加或减少或完全消除其对此类杠杆的使用。基金亦可决定通过赎回其已发行的优先股或解除TOB来降低其目前维持的杠杆率，并可能决定或可能不会决定通过其他来源取代此类杠杆率。如果基金决定在发行后增加杠杆，则不可能准确地预测将添加的杠杆的精确数量，部分原因是无法预测最终将在一次或一系列发行中出售的普通股数量。如果基金在发行后没有增加额外的杠杆，基金的杠杆总额占其总资产的百分比将会减少，这可能会导致可分配给普通股股东的投资收入减少。

根据1940年法令，基金不得发行新的优先股，除非紧接发行后，基金的总资产净值(定义见 )至少为已发行优先股和新发行的优先股的清算价值的200%，加上代表债务的基金任何优先证券的总额 (即，此类清算价值加上代表债务的优先证券的总额不得超过基金总净资产的50%)。此外，基金不得就其普通股宣布任何现金股息或其他分配，除非在宣布时，基金的总净资产价值满足上述200%的覆盖范围要求。

现有的美国证券交易委员会指南一般禁止基金从事除优先股以外代表债务的大多数形式的杠杆操作(包括使用TOB，但这些工具不包括如下所述) 除非在紧接杠杆发行后，基金已就代表债务的高级证券满足1940年法案规定的资产覆盖范围测试；也就是说，基金的总资产减去未由优先证券代表的所有负债和负债(在这些目的中，称为“净资产总额”)的价值至少是代表负债的优先证券的300%(有效地将通过代表负债的优先证券使用的杠杆限制在基金总净资产的33.5%，包括可归因于这种杠杆的资产)。此外，基金不得在其普通股上宣布任何现金股息或其他分配，除非在宣布时符合这一资产覆盖范围测试。使用这些形式的杠杆增加了基金投资组合的波动性，与不使用这些策略相比，可能会给普通股股东造成更大的损失。见“基金的主要风险--杠杆风险”。在基金进行借款的范围内，它可以在必要的程度上预付借款本金的一部分，以维持所需的资产覆盖范围。未能维持特定的资产覆盖范围要求可能会导致违约。

基金利用杠杆的能力也受到资产覆盖要求和评级机构(目前为穆迪和惠誉)实施的其他准则的限制，这些机构为优先股提供评级，这些准则比上文提到的1940年法案施加的限制更具限制性。有关详细信息，请参阅资本结构说明。

根据1940年法令，基金目前不得发行优先股，除非紧接发行后，基金的总净资产价值至少为基金优先股清算价值的200%加上代表债务的基金任何优先证券的总额(即，此类清算价值加上代表债务的优先证券的总额不得超过基金总净资产的50%)。此外，只要基金有已发行的优先股，基金将不被允许就其普通股宣布任何现金股息或其他分配，除非在宣布时，基金的总净资产价值在实施该等现金股息或其他分配后，满足上述200%覆盖范围的要求。

杠杆是一种投机技术，涉及特殊的风险和成本。基金不能向您保证其使用优先股和任何其他形式的杠杆(如TOB)会成功或使您的普通股获得更高的收益。如果使用，不能保证基金的杠杆策略将导致您的普通股获得更高的收益。当使用杠杆时，普通股的资产净值和市场价格以及普通股股东的收益将更加波动。见“基金的主要风险--杠杆风险”。此外，基金因使用基金而承担的股息、利息和其他成本和支出也可借入用于回购其股票，或作为临时措施用于非常或紧急目的，包括支付股息或结算证券交易，否则可能需要及时处置基金持有的有价证券。

基金还可以借入资金用于回购其股票，或作为非常或紧急用途的临时措施，包括支付股息或结算证券交易，否则可能需要及时处置基金持有的证券组合。

杠杆效应

下表是为响应美国证券交易委员会的要求而提供的。它的目的是通过使用优先证券来说明杠杆的影响，因为该术语是根据1940年法案第18节定义的，假设投资组合总回报(包括基金投资组合中持有的投资的收入和价值变化)为 -10%、-5%、0%、5%和10%。下表假设基金在截至2021年12月31日的一年中继续使用平均优先股，约占[]占基金管理的总资产的%，虽然不是1940年法案规定的高级证券，但基金在截至2021年12月31日的一年中平均使用TOB，约占[]基金总平均管理资产的百分比。下表还假定

31 PIMCO BASE 说明书| 加州市政收入基金III

基础招股说明书

基金将按估计的年度有效优先股股息率支付优先股股息[]ARP和[]RVMTP的%(截至2022年6月30日)和TOB的利息，估计年有效利息支出利率为 []%(截至2022年6月30日)。根据这些估计数，基金的投资组合为支付此类费用所必须经历的年收益(扣除费用)为[]%。以下信息并不反映任何基金通过使用其他不被视为1940年法案规定的高级证券的工具或交易，如担保信用违约互换或其他衍生工具而获得的某些其他形式的经济杠杆。

下表中假定的投资组合回报是假设数字，并不一定代表基金所经历或预期的投资组合回报。您的实际回报可能比下面显示的要多或少。此外，基金使用的实际优先股股息率和与TOB(或其他形式的杠杆，如果有)相关的实际借款费用可能会经常变化，可能会显著高于或低于以下示例使用的利率。

假定投资组合合计返回	(10.00)%	(5.00)%	0.00%	5.00%	10.00%
普通股总数返回	[]%	[]%	[]%	[]%	[]%

普通股总回报由两个要素组成--基金支付的普通股股息(其数额主要取决于基金支付优先股股息后的净投资收入和包括TOB在内的任何形式的未偿还杠杆的费用)和证券价值和基金拥有的其他工具的收益或损失。按照美国证券交易委员会规则的要求，该表假设基金更有可能遭受资本损失，而不是享受资本增值。例如，要假设投资组合的总回报率为0%，基金必须假设其投资所获得的收入完全被这些投资的价值损失抵消。该表反映的是基金投资组合的假设业绩，而不是基金普通股的实际业绩，其价值由市场力量和其他因素决定。

如果基金在发行后选择在其投资组合中增加额外的杠杆，则在基金收到使用此类杠杆产生的收益并根据基金的投资目标和政策进行投资之前，此类额外杠杆的任何好处都无法完全实现。如上所述，基金是否愿意使用额外杠杆以及在任何时候使用杠杆的程度将取决于许多因素，其中包括太平洋投资管理公司对收益率曲线环境的评估、利率趋势、市场状况和其他因素。

基金的主要风险

基金面临下述主要风险，无论是通过基金的直接投资还是通过衍生品头寸。

市场贴现风险

基金普通股的价格将随着市场状况和其他因素而波动。如果您出售您的普通股，收到的价格可能高于或低于您的原始投资。普通股是为长期投资者设计的，不应被视为交易工具。封闭式管理投资公司的股票交易价格经常低于其资产净值。普通股的交易价格可能低于根据发行发行的普通股的发行价。对于在发行完成后较短时间内出售普通股的投资者来说，这一风险可能更大。基金出售普通股(或认为可能会出售普通股)，特别是如果以低于普通股当时市价的价格出售，可能会对普通股的市价产生不利影响。

市场风险

基金所拥有证券的市场价格可能会上升或下降，有时会迅速上升或下降，有时难以预测。由于影响证券市场总体或证券市场所代表的特定行业的因素，证券价值可能会下降。证券的价值可能会因与特定公司没有具体关系的一般市场状况而下降，例如实际或预期的不利经济状况、公司收益总体前景的变化、利率或货币利率的变化、信贷市场的不利变化或总体不利的投资者情绪。证券的价值也可能由于影响一个或多个特定行业的因素而下降，例如劳动力短缺或生产成本增加，以及行业内的竞争条件。在证券市场普遍低迷期间，多种资产类别的价值可能会同时下降。股票证券通常比固定收益证券具有更大的价格波动性。信用评级下调也可能对基金持有的证券产生负面影响。即使市场表现良好，也不能保证基金持有的投资会随着更广泛的市场而增值。

此外，市场风险包括地缘政治和其他事件将在国家或全球层面扰乱经济的风险。例如，战争、恐怖主义、市场操纵、政府违约、政府关门、政治变化或外交事态、突发公共卫生事件(如传染病、流行病和流行病的传播)以及自然灾害/环境灾难都可能对证券市场造成负面影响，从而导致基金价值缩水。这些事件可能会减少消费者需求或经济产出，导致市场关闭、旅行限制或隔离，并对经济造成严重不利影响。当前争论不休的国内政治环境，以及美国国内和国外的政治和外交事件，如美国或国外的总统选举，或美国政府有时无法就长期预算和赤字削减计划达成一致，过去造成了这种情况，未来可能导致政府关门或以其他方式对美国监管环境、总体市场环境和/或投资者情绪产生不利影响，这可能会对基金的投资和运营产生不利影响。额外的和/或延长的美国联邦政府

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PIMCO加利福尼亚市政收入基金III

政府关门可能会影响投资者和消费者的信心，并可能对金融市场和更广泛的经济产生不利影响，可能是突然的，而且是在很大程度上。世界各地的政府和半政府当局和监管机构此前曾通过各种重大的财政和货币政策变化来应对严重的经济混乱，包括但不限于直接向公司注资、新的货币计划和大幅降低利率。这些政策的意外或突然逆转，或这些政策的无效，可能会增加证券市场的波动性，从而可能对基金的投资产生不利影响。任何市场中断也可能妨碍基金及时执行有利的投资决策。那些将投资集中在一个遭受地缘政治市场混乱的地区的基金，将面临更高的亏损风险。因此，投资者应密切关注当前市场状况，以确定基金是否满足其个人财务需求和风险承受能力。

目前的市场状况可能对基金的固定收益证券投资构成更高的风险。因此，固定收益证券市场可能会经历更高的利率、波动性和流动性风险。未来的任何加息都可能导致任何投资于固定收益证券的基金(如基金)的价值缩水。

交易所和证券市场可能会提前关闭、延迟关闭或发布特定证券的交易停牌，这可能会导致基金无法在有利的时间买卖某些证券或金融工具，或无法准确定价其投资组合。

市政债券风险

市政发行人及时支付利息和本金的能力可能会在总体经济低迷期间因诉讼、立法或政治事件或发行人破产而减弱。国会或州立法机构或适用的政府实体未来颁布的法律、公投、法令或法规可能会延长本金和/或利息的支付时间，或对此类义务的执行或市政发行人征税的能力施加其他限制。市政债券的发行人也可能寻求破产法的保护。如果此类发行人破产，基金在收取本金和利息方面可能会出现延误，在所有情况下，基金可能无法收回其有权获得的全部本金和利息。为了在拖欠利息或偿还本金或两者同时发生的情况下执行其权利，基金可接管和管理资产，以担保发行人对此类证券的义务，这可能会增加基金的运营费用。

基金可以投资于收入债券，发行债券通常是为了资助各种资本项目，包括电力、天然气、供水和下水道系统；高速公路、桥梁和隧道；港口和机场设施；学院和大学；以及医院。因为收入债券的本金证券通常是从特定设施或设施组获得的净收入，在某些情况下，来自

如果基金的收入来自特别消费税或其他特定收入来源，则不能保证该项目将产生足够的收入来偿还其债务，在这种情况下，基金的业绩可能会受到不利影响。

该基金可投资于应税市政债券，如Build America Bonds。建设美国债券是由2009年《美国复苏和再投资法案》创建的税收抵免债券，该法案授权州和地方政府在2009和2010年作为应税债券发行建设美国债券，不受数量限制，为此类发行人可以发行传统免税债券的任何资本支出提供资金。基金对建设美国债券或类似应税市政债券的投资将产生应税收入，基金可以选择将任何相应的税收抵免转嫁给基金普通股(“普通股股”)的持有人。这种税收抵免通常可以用来抵消联邦所得税和替代最低税，但这种抵免通常不能退还。应税市政债券涉及与免税市政债券类似的风险，包括信用风险和市场风险。

市政债券还受到利率、信贷和流动性风险的影响，这些风险将在本节其他地方进行一般讨论，并在下文关于市政债券进行详细阐述。

利率风险。与其他固定收益证券类似，市政债券的价值可能会随着一般市场利率的上升而下降。相反，当利率下降时，债券价格通常会上涨。

信用风险。借款人在到期时可能无法支付利息或本金的风险。投资于市政证券的基金依赖于发行人的偿债能力。

这使该基金面临信用风险，因为市政发行人可能在财务上不稳定或面临巨额债务，这可能会削弱其履行其义务的能力。在中短期内，有大量偿债要求的市政发行人；未评级的发行人，以及那些资本和流动性较少、无法吸收额外费用的发行人可能面临的风险最大。就基金投资于质量较低或收益较高的市政债券而言，它可能对市政市场的不利信贷事件更加敏感。与公司问题相比，破产市政当局的处理方式更不确定，而且可能对债券持有人更不利。

流动性风险。投资者在寻求出售时可能难以找到买家的风险，因此可能被迫以低于市场价值的价格出售。市政市场的流动性有时可能会受到损害，由于本基金主要投资于市政证券，因此可能很难在适当的时候买入或出售此类证券。由于利率问题、信贷事件或总体供求失衡，流动性可能会受到损害。根据特定的发行者和当前的经济状况，市政债券可以被认为是波动性更大的投资。

除了一般的市政市场风险外，不同的市政部门可能面临不同的风险。例如，一般义务债券由发行义务的市政当局的完全信用、信用和征税权力担保。因此，是否及时付款取决于

33 基础说明书|PIMCO加利福尼亚州市政收入基金III

基础招股说明书

市政当局增加税收和维持财政稳健预算的能力。及时支付也可能受到任何未建立资金的养老金负债或其他雇员后福利计划(OPEB)负债的影响。

收入债券由特别税收或其他收入来源担保。如果指定的收入没有实现，则债券可能无法偿还。

私人活动债券是另一种市政债券。市政当局使用私人活动债券为私营企业使用的工业设施的发展提供资金。本金和利息将由受益于开发的私营企业支付，这意味着债券持有人面临私营发行人可能违约的风险。

道德义务债券通常由特殊目的的公共实体发行。如果公共实体违约，还款将成为“道德义务”，而不是法律义务。在违约情况下缺乏法律上可强制执行的支付权对债券持有人构成特殊风险，因为债券持有人在违约时几乎没有或根本没有能力寻求追索。

此外，联邦所得税税率的重大调整，甚至国会对这一话题的认真讨论，都可能导致市政债券价格下跌。对市政债券的需求受到投资者免税收入价值的强烈影响。较低的所得税税率可能会降低拥有市政债券的优势。

市政债券类似于一般市政债券，但期限一般较短。市政债券可用于提供中期融资，如果预期收入未实现，可能无法偿还。

市政项目特有风险

如果基金将很大一部分资产投资于特定项目的债券(如与教育、医疗保健、住房、交通和公用事业有关的债券)、工业发展债券或一般义务债券，特别是在发行人集中在一个州的情况下，基金可能对不利的经济、商业或政治发展更加敏感。这是因为市政债券的价值可能会受到特定发行人所在地区或市政部门事件的政治、经济、法律和立法现实的重大影响。同样，与特定部门(如医院部门)挂钩的州或联邦法规的变化可能会对给定市场子集的收入流产生影响。

美国政府证券风险

某些美国政府证券，如由GNMA担保的美国国库券、票据、债券和抵押贷款相关证券，得到美国的充分信任和信用的支持；其他证券，如FHLB或FHLMC的证券，得到发行人从美国财政部借款的权利的支持；其他证券，如FNMA的证券，得到美国政府购买该机构债务的自由裁量权的支持；还有其他证券

仅受机构、机构或公司的信用支持。尽管已颁布立法支持某些政府支持的实体，包括FHLBS、FHLMC和FNMA，但不能保证这些实体的债务将得到全额履行，或此类债务不会减值或违约。即使不是不可能，也很难预测未来的政治、监管或经济变化，这些变化可能会影响政府支持的实体及其相关证券或义务的价值。此外，某些政府实体，包括FNMA和FHLMC，一直受到监管机构对其会计政策和做法的审查，以及可能导致立法、监管监管变化和/或可能对这些实体发行的证券的信用质量、可用性或投资性质产生不利影响的其他后果的其他担忧。美国政府债券的收益率通常低于其他债券的收益率。美国政府证券的价值会随着利率的波动而变化。

资产配置风险

基金的投资业绩取决于其资产如何分配和重新分配。投资于该基金的一个主要风险是，PIMCO可能会做出不太理想的资产配置决策。PIMCO在多个固定收益部门之间采用积极的分配方法，但不能保证这种分配技术将产生预期的结果。PIMCO有可能会专注于在各种市场条件下表现不佳或表现逊于其他投资的投资。由于这些分配决定，您在基金中的投资可能会出现亏损。

管理风险

[]基础招股说明书 34

PIMCO加利福尼亚市政收入基金III

限制、政策或事态发展可能会影响PIMCO和每个投资组合经理在管理基金方面可用的投资技巧，也可能对基金实现其投资目标的能力产生不利影响。也不能保证PIMCO的所有人员在任何时间内都会继续与PIMCO保持联系。失去太平洋投资管理公司一名或多名主要雇员的服务，可能会对基金实现其投资目标的能力产生不利影响。

此外，基金可依赖各种第三方来源来计算其资产净值。因此，基金面临与依赖服务提供商和服务提供商的数据源有关的某些业务风险。特别是，错误或系统故障以及其他技术问题可能会对基金对其资产净值的计算产生不利影响，此类资产净值计算问题可能导致资产净值计算不准确、资产净值计算延迟和/或无法在较长时间内计算资产净值。基金可能无法挽回与此类故障相关的任何损失。

发行人风险

证券的价值可能会因与发行人直接相关的一些原因而下降，例如管理业绩、财务杠杆和对发行人的商品或服务的需求减少，以及发行人的历史和预期收益及其资产价值。单个发行人的财务状况的变化可能会影响整个证券市场。这些风险可能适用于基金发行的普通股以及基金投资的证券和其他工具的发行人。

利率风险

利率风险是指基金投资组合中的固定收益证券和其他工具因利率变化而贬值的风险。随着名义利率上升，基金持有的某些固定收益证券的价值可能会减少。名义利率可以被描述为实际利率和预期通货膨胀率的总和。利率变化可能是突然和不可预测的，基金可能会因为利率的变动而亏损。基金可能无法有效对冲利率变化，或因成本或其他原因而选择不这样做。

各种各样的因素会导致美国国债的利率或收益率(或其他类型债券的收益率)上升(例如，中央银行的货币政策、通货膨胀率、总体经济状况)。最近，出现了通胀价格走势的迹象。因此，固定收益证券市场可能会经历更高的利率、波动性和流动性风险。

存续期较长的固定收益证券往往对利率变化更敏感，通常会使其波动性更大。持续期是用来确定证券价格对利率变化的敏感度的指标，其中包括证券的收益率、息票、最终到期日和赎回特征等。久期主要用于衡量固定收益证券的市场价格对利率(即收益率)变动的敏感度。所有其他

在条件不变的情况下，利率每上升一个百分点，固定收益投资组合的价值通常会在该投资组合的平均存续期高于零的期间内每年下降1%。例如，如果利率上升一个百分点，平均存续期为14年的固定收益证券组合的价值通常预计会下降约14%。

如果可变利率和浮动利率证券的利率不像一般利率那样上升，或者上升的速度不那么快，那么它们的价值可能会下降。相反，如果利率下降，浮动利率证券一般不会增值。如果利率上升，反向浮动利率证券的价值可能会下降。与信用质量相近的固定利率债券相比，反向浮动利率证券也可能表现出更大的价格波动性。当基金持有浮动利率证券或浮动利率证券时，市场利率的下降(或如果是反向浮动利率证券，则为上升)将对从该等证券获得的收入和基金份额的资产净值产生不利影响。

在极低利率或负利率期间，基金可能无法维持正回报。极低或负利率可能会放大利率风险。不断变化的利率，包括低于零的利率，可能会对市场产生不可预测的影响，可能会导致市场波动加剧，并可能影响基金的业绩，因为基金面临此类利率的风险敞口。

平均存续期等衡量标准可能不能准确反映基金对利率的真正敏感性。如果基金由存续期相差很大的证券组成，情况尤其如此。因此，如果基金的平均存续期显示某一水平的利率风险，基金实际上可能会承受比平均水平更大的利率风险。如果IMF使用杠杆或衍生品，这种风险就会更大。

凸度是用于了解证券或基金利率敏感度的附加指标。凸度衡量的是久期对利率变化的反应变化率。关于证券的价格，较大的凸度(正或负)可能意味着在对不断变化的利率做出反应时，价格会发生更剧烈的变化。凸度可以是正的，也可以是负的。负凸性意味着利率上升会导致持续期延长，这意味着价格对利率上升的反应更加敏感。因此，负凸性证券可能包括具有传统赎回功能的债券和某些抵押贷款支持证券，在利率上升期间可能会经历更大的损失。因此，如果基金持有这种证券，基金在利率上升期间可能面临更大的亏损风险。

利率上升可能导致基金的固定收益投资出现波动期和价值下降。此外，尽管美国债券市场在过去30年里稳步增长，但交易商的“做市”能力仍然相对停滞不前。因此，交易商对某些类型债券和类似工具的库存相对于市场规模处于或接近历史低点，这些债券和类似工具是金融中介机构“做市”能力的核心指标。由于做市商通过其中介服务为市场提供稳定，交易商库存的显著减少可能

35 基础说明书|PIMCO加利福尼亚州市政收入基金III

基础招股说明书

可能导致固定收益市场的流动性减少和波动性增加。在经济不确定时期，这些问题可能会加剧。所有这些因素，无论是共同的还是单独的，都可能导致基金贬值。

信用风险

如果固定收益证券的发行人或担保人，或衍生品合同、回购协议或证券组合贷款的交易对手不能或不愿，或被视为不能或不愿及时支付本金和/或利息，或以其他方式履行其义务，基金可能会亏损。基金持有的证券的信用评级下调可能会降低其价值。平均信用质量等衡量标准可能不能准确反映基金的真实信用风险。如果基金由信用评级差异很大的证券组成，情况尤其如此。如果IMF使用杠杆或衍生品，这种风险就会更大。市政债券面临的风险是，诉讼、立法或其他政治事件、当地商业或经济状况，或发行人的破产可能对发行人支付本金和/或利息的能力产生重大影响。

抵押贷款相关工具和其他资产支持工具风险

本基金可投资的按揭相关资产包括但不限于与美国或非美国按揭有关的任何证券、票据或其他资产，包括由私人发起人或发行人发行，或由美国政府或其机构或非美国政府或当局发行或担保本金或利息的资产，例如但不限于代表利益、抵押或支持的资产，或其价值全部或部分由参考任何数量的抵押贷款或抵押贷款池，或此类抵押贷款或抵押贷款池的支付经验，包括REMIC，可能包括再抵押贷款、抵押贷款直通证券、反向浮动债券、CMO、CLO、多类别直通证券、私人抵押贷款直通证券、剥离抵押贷款证券(一般仅限利息和本金证券)、与抵押相关的资产支持证券和与抵押相关的贷款(包括通过参与、转让、转让和整体贷款)，包括商业和住宅抵押贷款。通过衍生品或其他金融工具对抵押贷款相关资产的敞口将被视为对抵押贷款相关资产的投资。

本基金亦可投资于其他类型的ABS，包括CDO、CBO及CLO及其他类似结构的证券本招股说明书中的“投资目标及政策-投资组合内容及其他资料-按揭及其他资产支持工具”及补充资料说明书中的 “投资目标及政策-按揭及其他资产支持工具”，以了解基金可能投资的各种按揭及其他资产支持工具及其相关风险的描述。

抵押相关和其他资产担保工具是指抵押贷款或其他资产(如消费贷款或以信托形式持有的应收款)“池”中的权益，通常涉及不同于或可能比与其他类型债务工具相关的风险更严重的风险。

一般来说，利率上升往往会延长固定利率抵押贷款相关资产的存续期，使其对利率变化更加敏感。因此，在利率上升的时期，基金可能会表现出额外的波动性，因为个别按揭持有人较少行使提前还款选择权，从而对这些证券的价值构成额外的下行压力，并可能导致基金亏损。这是称为延期风险的。抵押贷款支持证券可能对利率上升高度敏感，因此即使是微小的变动也可能导致基金价值缩水。抵押贷款支持的证券，尤其是那些没有政府担保的证券，面临信用风险。当利率下降时，借款人可能会比预期更早还清抵押贷款。这可能会减少基金的回报，因为基金可能不得不以较低的现行利率对这笔钱进行再投资。基金对其他资产担保工具的投资面临与抵押相关资产类似的风险，以及与资产性质和这些资产的服务相关的额外风险。资产支持工具的本金和利息的支付可能在很大程度上取决于支持该工具的资产产生的现金流，而资产支持工具可能不享有相关资产的任何担保权益。

只有在有资金可供支付的范围内，才会向次级抵押贷款支持工具或资产支持工具支付利息。如果抵押品池包括很大比例的拖欠贷款，那么次级抵押贷款支持工具或资产支持工具的利息支付就有可能得不到全额偿付。

有多个部分的抵押贷款支持和资产支持工具，为投资者提供各种期限和信用风险特征。根据其风险程度，可将部分资产分为高级、夹层和附属/股权或“首次亏损”。抵押贷款支持工具或资产支持工具中最优先的部分具有最大的抵押品，支付的利率最低。如果出现违约或抵押品在其他方面表现不佳，对优先部分的计划付款优先于夹层部分，对夹层部分的计划付款优先于对从属/股权部分的付款。较低的部分代表较低程度的信贷质量，并支付较高的利率，旨在补偿随之而来的风险。较低部分的回报率对抵押品池中的违约率尤为敏感。最低部分(即， “股权”或“剩余”部分)具体接受剩余利息支付(即，在支付较高部分和发行实体的费用后剩余的资金)，而不是固定利率。基金亦可投资于抵押贷款相关工具和其他资产支持工具的剩余部分或权益部分，这些工具可能是

[]|基本简介 36

PIMCO加利福尼亚市政收入基金III

指附属的抵押贷款支持或资产支持工具以及仅限利息的抵押贷款支持或资产支持工具。基金预计，次级抵押贷款担保工具和其他资产担保工具的投资将面临违约和丧失抵押品赎回权的风险，从而使其投资组合面临潜在损失。抵押贷款支持工具和其他资产支持工具的次级证券也比评级更高的抵押贷款支持工具或其他资产支持工具面临更大的信用风险。

抵押贷款相关衍生工具风险

衍生抵押贷款支持证券(如纯本金证券(POS)、纯利息证券(IOS)或反向浮动利率证券)尤其容易面临赎回和延期风险。抵押贷款提前还款的微小变化可能会对这些衍生工具的现金流和市场价值产生重大影响。一般来说，提前还款的风险会对IO、超级浮动利率和溢价抵押贷款支持证券产生不利影响。提前还款慢于预期的风险通常会影响POS、受利率上限限制的浮动利率证券、支持部分和折扣价抵押贷款支持证券。此外，某些衍生工具可能会被杠杆化，从而放大其对利率和/或提前还款风险的风险敞口(即价格敏感度)。抵押贷款相关衍生工具涉及与抵押贷款相关和其他资产支持工具、私人发行的抵押贷款相关证券、抵押贷款市场、房地产行业、衍生品和信用违约互换相关的风险。请参阅“按揭相关”

和其他资产支持的工具风险、“私人发行的抵押贷款相关证券风险”、“衍生工具风险”和“信用违约互换风险”。

私人发行的抵押贷款相关证券风险

在非政府发行人创建的池中，不存在直接或间接的政府或机构付款担保。私人发行的抵押贷款相关证券也不受适用于具有政府或政府担保实体担保的抵押贷款相关证券的相同承销要求。

私人发行的抵押贷款相关证券不在交易所交易，证券市场可能有限，尤其是在抵押贷款和房地产市场部门明显疲软的情况下。如果没有活跃的交易市场，基金投资组合中持有的与抵押贷款相关的证券可能特别难以估值，因为评估基础抵押贷款的价值涉及的复杂性。

高收益证券风险

如果基金投资于高收益证券和信用质量相近的未评级证券(通常称为“高收益证券”或“垃圾债券”)，基金将面临比不投资此类证券的基金更高的信用风险、赎回风险和流动性风险，这可能对基金普通股或普通股股息的资产净值和市场价格产生负面影响。就发行人持续支付本金和利息的能力而言，这些证券被认为主要是投机性的，可能比其他类型的证券更具波动性。经济衰退或个别公司的事态发展可能对这些证券的市场产生不利影响，并降低基金以有利的时机或价格出售这些证券的能力。基金可以购买违约或发行人破产的不良证券，风险较高。

高收益证券的发行人可能有权在到期前“赎回”或赎回发行的债券，这可能导致基金不得不将所得资金再投资于其他高收益证券或类似工具，这些证券或类似工具可能会支付较低的利率。与不投资高收益证券的基金相比，该基金还可能面临更高水平的流动性风险。因此，高收益证券的交易可能比交易更活跃的证券的交易涉及更大的成本。就基金投资于高收益证券和类似信用质量的未评级证券(俗称“高收益证券”或“垃圾债券”)而言，基金承受的信用风险、赎回风险和流动性风险可能比不投资的基金更高。

37 基础说明书|PIMCO加利福尼亚州市政收入基金III

基础招股说明书

投资于此类证券，这可能会对基金普通股或普通股股息的资产净值和市场价格产生负面影响。就发行人持续支付本金和利息的能力而言，这些证券被认为主要是投机性的，可能比其他类型的证券更具波动性。经济衰退或个别公司的事态发展可能对这些证券的市场产生不利影响，并降低基金以有利的时机或价格出售这些证券的能力。基金可以购买违约或发行人破产的不良证券，风险较高。高收益证券的发行人可能有权在到期前“赎回”或赎回发行的债券，这可能导致基金不得不将所得资金再投资于其他高收益证券或可能支付较低利率的类似工具。与不投资高收益证券的基金相比，该基金还可能面临更高水平的流动性风险。因此，高收益证券的交易可能比交易更活跃的证券涉及更大的成本。这些因素可能导致基金无法实现这些证券的全部价值和/或可能导致基金在出售高收益证券后很长一段时间内得不到高收益证券的收益，每一种情况都可能导致基金蒙受损失。由于投资高收益证券涉及风险，对基金的投资应被视为投机性投资。

一般来说，评级较低的债务证券风险较大，发行人将丧失支付利息和本金的能力，这可能会对基金产生负面影响。低于投资级质量的证券被认为在支付利息和偿还本金的能力方面具有主要的投机性特征，通常被称为“高收益”证券或“垃圾债券”。高收益证券涉及更大的违约风险，其价格通常更不稳定，对实际或预期的负面发展更敏感。最低投资级类别的债务证券也可能被某些评级机构视为具有一些投机特征。基金可能会购买违约或发行人破产的有压力或有问题的证券，这些证券的风险较高。

经济低迷可能会严重影响发行人(特别是那些杠杆率很高的发行人)偿还债务的能力。评级较低的证券的流动性通常低于评级较高的证券，这可能会对基金处置这些证券的能力产生不利影响。例如，在不利的市场或经济条件下，低于投资级证券的二级市场可能进一步收缩，而不受特定发行人状况的任何具体不利变化的影响，基金投资组合中的某些证券可能变得缺乏流动性或流动性较差。因此，基金可能会发现出售这些证券更加困难，或者可能只能以低于此类证券广泛交易的价格出售这些证券。就基金关注低于投资级的债务债务而言，PIMCO在分析信用质量和相关风险方面的能力将尤为重要，因此不能保证PIMCO在这方面会取得成功。由于投资高收益证券所涉及的风险，基金的投资应被视为投机性的。

再投资风险

如果基金以低于投资组合当前收益率的市场利率投资到期、交易或称为债务债券的收益，基金投资组合的收入将会下降。例如，在利率下降期间，债务债券的发行人可能会行使在到期前赎回证券的选择权，迫使基金投资于收益较低的证券。基金还可以选择出售收益率较高的投资组合证券，购买收益率较低的证券，以实现更大的投资组合多样化，因为投资组合经理认为目前的持有量被高估或出于其他与投资有关的原因。基金从其投资中获得的收入下降可能会对股息水平以及普通股的市价、资产净值和/或整体回报产生负面影响。

证券借贷风险

呼叫风险

赎回风险指发行人可能比预期更早行使赎回固定收益证券的权利的可能性。由于多种原因，发行人可能会在到期前赎回未偿还证券。如果发行人赎回了基金已投资的证券，基金可能无法收回初始投资的全部金额，并可能被迫再投资于收益率较低的证券、信用风险较大的证券或具有其他不太有利特征的证券。

[]|基本招股说明书 38

PIMCO加利福尼亚市政收入基金III

美国政府证券风险

某些美国政府证券，如由GNMA担保的美国国库券、票据、债券和抵押贷款相关证券，由美国的完全信用和信用支持；其他证券，如FHLBS或FHLMC，由发行人从美国财政部借款的权利支持；其他，如FNMA的，由美国政府购买该机构债务的自由裁量权支持；还有一些仅由机构、工具或公司的信用来支持。尽管已颁布立法支持某些政府支持的实体，包括FHLBS、FHLMC和FNMA，但不能保证这些实体的债务将得到全额履行，或此类债务不会减值或违约。即使不是不可能，也很难预测未来的政治、监管或经济变化，这些变化可能会影响政府支持的实体及其相关证券或义务的价值。此外，某些政府实体，包括FNMA和FHLMC，一直受到监管机构对其会计政策和做法的审查，以及可能导致立法、监管监管变化和/或可能对这些实体发行的证券的信用质量、可用性或投资性质产生不利影响的其他后果的其他担忧。美国政府债券的收益率通常低于其他债券的收益率。美国政府证券的价值会随着利率的波动而变化。

加利福尼亚州特有的风险

该基金可能会受到影响加州发行人支付利息或偿还本金能力的经济、监管或政治事态发展的重大影响。加州市政债券的某些发行人过去经历了严重的财务困难，再次出现这些困难可能会削弱某些加州发行人为其债务支付本金或利息的能力。加州宪法和州法规中限制加州政府实体征税和支出权限的条款可能会削弱加州发行人为其债务支付本金和/或利息的能力。虽然加州的经济范围很广，但它确实主要集中在先进技术、航空航天和国防相关的制造、贸易、娱乐、房地产和金融服务方面，而且可能对影响这些行业的经济问题很敏感。加州未来的政治和经济发展、宪法修正案、立法措施、行政命令、行政法规、诉讼和选民倡议可能会对加州发行人的债务义务产生不利影响。

纽约州特有风险

该基金可能会受到影响纽约发行人支付利息或偿还本金能力的经济、监管或政治事态发展的重大影响。纽约市政债券的某些发行人过去经历了严重的财务困难，再次出现这些困难可能会削弱某些纽约发行人支付债务本金或利息的能力。纽约州宪法和州法律的条款限制

纽约政府实体的征税和支出权力可能会削弱纽约发行人支付债务本金和/或利息的能力。虽然纽约的经济范围很广，但它确实主要集中在金融服务等特定行业，并且可能对影响这些行业的经济问题很敏感。未来纽约的政治和经济发展、宪法修正案、立法措施、行政命令、行政法规、诉讼和选民倡议可能会对纽约发行人的债务义务产生不利影响。

波多黎各特有风险

估值风险

与其他类型的证券相比，基金投资的某些证券的流动性可能较差，也更难估值。当市场报价或定价服务价格不容易获得或被认为不可靠时，基金根据董事会批准的政策和程序，按真诚确定的公允价值对其投资进行估值。公允价值定价可能需要对证券或其他资产的价值进行主观确定。因此，不能保证公允价值定价将导致证券或其他资产的价格调整，或公允价值定价将反映实际市场价值，并且可能为证券或其他资产确定的公允价值与报价或公布价格、与其他人对相同证券或其他资产使用的价格和/或出售该证券或其他资产时实际可能实现的价值或变现的价格存在重大差异。

杠杆风险

基金对杠杆的使用(如本招股说明书正文“杠杆的使用”所述)创造了增加普通股净收入的机会，但也为普通股股东带来了特殊的风险。就所用的程度而言，不能保证基金的杠杆战略将取得成功。杠杆是一种投机性的

39 PIMCO BASE 说明书| 加州市政收入基金III

基础招股说明书

可能使基金面临更大风险和增加成本的技术。基金应占任何已发行优先股的资产或基金因使用TOB、衍生工具或其他形式的杠杆(如有)而获得的净收益，将根据本招股说明书所述的基金投资目标和政策进行投资。基金就任何TOB、衍生品和其他形式的杠杆支付的已发行优先股的应付股息和应付的利息支出，通常将以定期重置的较短期利率为基础。如果短期利率相对于基金投资组合的回报率上升，基金的利息和其他杠杆成本(包括TOB的利息支出和任何已发行优先股的股息率，包括优先股东总额(定义见下文))可能会超过基金持有的债务和其他投资的回报率，从而减少普通股股东的回报。此外，基金使用的任何形式杠杆的费用和支出将完全由普通股股东(而不是优先股东)承担，并将减少普通股的投资回报。因此，不能保证基金使用杠杆会导致普通股的更高收益，并可能导致亏损。此外，基金发行的优先股支付累计股息，这可能会增加杠杆风险。杠杆为普通股股东带来了几种主要类型的风险，包括：

◾

与没有杠杆的可比投资组合相比，普通股的资产净值和市场价格的波动性更大，普通股股东的投资回报也更大；

◾

如果利息和其他杠杆成本上升，普通股股息将下降，或普通股支付的股息因此类成本随时间变化而波动的可能性；以及

◾

此外，基金杠杆交易的交易对手和基金的优先股东将优先于基金的普通股股东。

应税分配给普通股股东。有关更多信息，请参阅“税务事项”。任何优先股、TOB、投资组合证券贷款、卖空和发行时、延迟交付和远期承诺交易、信用违约互换、逆回购或基金其他杠杆交易对手(如果有)的其他衍生品，将优先于基金普通股。

当基金发行优先股时，基金支付(普通股股东承担)与发行和持续维护优先股有关的所有成本和费用。此外，基金发行的优先股的持有者在分配基金资产方面将完全优先于普通股股东。此外，优先股股东作为一个类别分开投票，有权在任何时候选举两名董事会成员，并在优先股的两个全年股息未支付的情况下选举大多数受托人，并在某些事项上拥有单独的类别投票权。因此，优先股股东可能拥有与普通股股东不同的利益，有时可能会对基金的事务产生不成比例的影响。

空头暴露风险

基金的卖空行为(如果有的话)将面临特殊风险。卖空是指基金出售其不拥有的证券，希望在以后以较低的价格购买同样的证券。基金亦可透过远期承诺建立空头头寸，或透过期货合约或掉期协议持有空头衍生工具头寸。如果证券或衍生工具的价格在此期间上涨，基金将蒙受相当于卖空时起价格上涨加上支付给经纪自营商借入证券的任何交易成本(即保费和利息)的损失。因此，卖空涉及损失可能被夸大的风险，可能会损失比实际投资成本更多的钱。相比之下，多头头寸的损失源于证券价值的下降，并受到证券价值不能降至零以下这一事实的限制。通过将卖空证券所得的收益用于投资，基金可被视为采用了某种形式的杠杆，从而产生了特殊风险。使用杠杆可能会增加基金对多头证券头寸的敞口，并使基金资产净值的任何变化比不使用杠杆时更大。这可能会导致回报的波动性增加。不能保证基金所采用的任何杠杆战略在其所采用的任何时期内都会成功。

在市场、经济、监管或政治环境异常或不利的情况下，基金可能无法完全或部分实施其卖空策略。不寻常或不利的市场、经济、

[]|基本招股说明书 40

太平洋投资管理公司加州市政收入基金III

监管或政治情况通常可能会持续很长一段时间。此外，卖空的第三方有可能不履行其合同义务，导致基金蒙受损失。

衍生品风险

使用衍生工具涉及的风险与直接投资证券和其他传统投资相关的风险不同，甚至可能高于这些风险。

衍生品面临许多风险，例如流动性风险(对于高度定制的衍生品可能会加剧)、利率风险、市场风险、信用风险、杠杆风险、交易对手风险、税务风险和管理风险，以及适用要求变化所产生的风险。它们还涉及错误定价的风险、不利或含糊不清的文档的风险，以及衍生品价值的变化可能与标的资产、利率或指数不完全相关的风险。如果基金投资于衍生品工具，基金的损失可能会超过投资金额，衍生品可能会增加基金的波动性，特别是在异常或极端的市场条件下。此外，并非在所有情况下都有合适的衍生工具交易，亦不能保证基金会参与这些交易以减少其他风险，而这将是有益的，或如使用该等策略，将会成功。基金使用衍生品可能会增加或加速普通股股东的应缴税额。

场外(“OTC”)衍生品也面临交易对手方无法履行对另一方的合同义务的风险，因为场外衍生品交易可能无法获得为中央结算的衍生品交易提供的许多保护。对于在交易所或通过中央交易对手交易的衍生品，信用风险存在于基金的结算经纪人或票据交换所，而不是场外衍生品交易中的交易对手。在交易所交易或通过中央结算对手方交易的衍生品的主要信用风险由基金的结算经纪人或票据交换所承担。参与衍生品工具市场涉及投资风险和交易成本，如果不使用这些策略，基金可能不会承担这些风险和交易成本。成功执行衍生策略所需的技能可能不同于其他类型的交易所需的技能。如果基金错误地预测了衍生产品交易中涉及的证券、货币、利率、交易对手或其他经济因素的价值和/或信誉，如果基金没有进行此类衍生产品交易，基金的状况可能会更好。在评估与特定衍生品工具相关的风险和合同义务时，重要的是要考虑到，某些衍生品交易只有在基金及其交易对手双方同意的情况下才能修改或终止。

因此，基金可能无法在预定的终止或到期日之前修改、终止或抵销基金的债务或基金对衍生产品交易的风险敞口，这可能会增加基金的波动性和/或减少基金的流动性。

由于某些衍生工具的市场(包括位于外国的市场)相对较新且仍在发展中，出于风险管理或其他目的，并不是在所有情况下都有适当的衍生工具交易。在特定合同到期时，基金可能希望通过订立类似合同来保留基金在衍生工具中的地位，但如果原始合同的对手方不愿意签订新合同，且找不到其他适当的对手方，则基金可能无法这样做。当此类市场不可用时，基金将面临更高的流动性和投资风险。

本基金可订立利率掉期及其他衍生工具的对立面，其主要目的是在不属于本基金存续期或收益率曲线管理策略(“配对掉期交易”)的情况下，在一方产生可分配收益(在税务上称为“普通收入”)，并极有可能与对立面交易(在没有相应抵销资本收益的范围内)进行相应的资本损失及资产净值下降。因此，普通股股东在基金中的投资价值下降时，他们可能会收到分配，并就实际上是股东在基金投资的应税回报的金额缴纳税款，该税款可能按普通所得税税率计算。基金投资的某些衍生品的税务处理可能不清楚，因此需要重新定性。对基金根据衍生品支付或收到的付款的任何重新定性，都可能影响基金分配的金额、时间或性质。此外，此类投资策略的税务处理可通过法规或其他方式进行更改。

当衍生工具被用作对冲基金持有的头寸时，衍生工具所产生的任何损失一般应由被对冲的投资收益大幅抵销，反之亦然。套期保值虽然可以减少或消除损失，但也可以减少或消除收益。套期保值有时受制于衍生工具和标的工具之间的不完全匹配，无法保证基金的套期保值交易将有效。在这种情况下，基金可能会亏损。过去几年，对衍生品市场的监管有所加强，未来对衍生品市场的额外监管可能会使衍生品的成本更高，可能会限制衍生品的可获得性或降低其流动性，或者可能在其他方面对衍生品的价值或表现产生不利影响。任何此类不利的未来发展都可能损害基金衍生品交易的有效性或提高成本，阻碍基金衍生品策略的应用，或对基金业绩产生不利影响，导致基金价值缩水。

交易对手风险

基金将面临衍生合约交易对手的信用风险，以及由基金订立或由基金投资的特殊用途或结构性工具持有的其他工具。如果基金与后来破产或成为破产案件标的的交易对手进行衍生交易，衍生交易可

41 基础说明书|太平洋投资管理公司加利福尼亚州市政收入基金III

基础招股说明书

根据其条款终止，基金根据衍生工具实现其权利的能力及其分配收益的能力可能会受到不利影响。如果交易对手因财务困难而破产或因其他原因未能履行衍生品合同下的义务，基金可能会在解散、为债权人利益转让、清算、清盘、破产或其他类似程序中获得任何追回(包括追回其提供给交易对手的任何抵押品)方面出现重大延误。此外，在衍生品交易对手方破产的情况下，衍生品交易通常将按其公平市价终止。如果基金在终止衍生品交易时被拖欠该公平市价，而其债权是无抵押的，则该基金将被视为该交易对手的一般债权人，并且不会对任何标的证券或资产拥有任何债权。在这种情况下，基金可能只能获得有限的回收，也可能得不到任何回收。虽然基金可能寻求通过与多个交易对手进行交易来管理其交易对手风险，但对一个大型市场参与者的偿付能力或违约的担忧可能导致流动性严重减损，并对其他交易对手造成其他不利后果。

与基金优先股相关的其他风险

尽管基金的ARP通常会按照定期拍卖时设定的利率支付股息，但ARP的每周拍卖(以及美国封闭式基金发行的类似优先股的拍卖)自2008年以来都失败了。自那时以来，ARP的股息率已经支付，基金预计在可预见的未来将继续以 “最高适用利率”支付股息率。

ARP和RVMTP股票的最高适用股息率(定义如下)部分基于股息率的倍数或利差加参考利率。因此，普遍提高市场利率可能大幅提高基金向优先股持有人支付的股息率，这将增加与基金杠杆有关的成本，并减少基金可用于分配给普通股持有人的净收入。此外，用于计算ARP 和RVMTP股票股息率的最高适用利率的倍数或利差部分基于适用评级机构分配给ARP或RVMTP股票的信用评级，倍数或利差通常随着评级的下降而增加。因此，未来评级下调可能导致ARP的最高适用利率或RVMTP股票股息率增加。

因此，市场利率的大幅上升和/或优先股评级的进一步下调可能会减少可供分配给普通股持有人的收入，并以其他方式削弱基金的投资业绩，从而使基金继续将优先股用于杠杆目的的吸引力低于目前认为的这种用途。在这种情况下，基金可以选择赎回部分或全部已发行的优先股，这可能要求基金在不适当的时候处置投资，并因此而蒙受损失

性情。这类处置可能会对基金的投资表现产生不利影响，而由此造成的杠杆损失可能会对基金的投资回报产生重大不利影响。

该基金还须接受与评级机构有关的某些资产覆盖范围测试，以对优先股进行评级。如果基金未能维持资产覆盖范围(或未能及时补救)，基金可能需要赎回优先股，并可能使基金无法宣布或向普通股持有人支付任何股息或分配。未能满足评级机构的资产覆盖测试或其他准则也可能导致适用的评级机构下调其当时对优先股的评级，如上所述。此外，评级机构准则对基金使用某些金融工具或投资技术施加了限制或限制，否则基金可能会利用这些工具或投资技术来实现其投资目标，这可能会对基金的投资业绩产生不利影响。评级机构未来可能会修改评级机构的指导方针，这些修改可能会使此类指导方针具有更大的限制性，或以其他方式导致评级下调，从而进一步对基金的投资表现产生负面影响。

对基金优先股进行评级的评级机构可能会改变其评级方法，可能会有很大的变化。这种变化可能会对分配给基金优先股的评级、为此支付的股息率以及普通股持有人承担的费用产生不利影响。例如，惠誉评级于2020年12月4日公布了与封闭式基金相关的评级标准，实际上导致所有封闭式基金发行的债务和优先股的评级上限为“AA”，而(I)对新兴市场债务敞口的封闭式基金发行的债务和优先股的评级上限为“A”，投资级别以下和未评级的债务、结构性证券和股票，以及(Ii)对“BBB”类评级资产有实质性敞口的封闭式基金。2021年12月6日，惠誉确认了该基金RVMTP股票的长期评级为“AA”。惠誉目前没有对该基金的ARP进行评级。此外，穆迪或惠誉未来的评级下调可能会导致基金的优先股股息率上升。

机密信息访问风险

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PIMCO加利福尼亚市政收入基金III

购买或出售投资时基金支付的价格或收到的价格。此外，如果PIMCO和基金不了解现有的保密信息，他们评估某些投资的拟议同意、豁免或修订的可取性的能力可能会受到损害。PIMCO还可以根据其适用的政策和程序在某些情况下决定接收此类机密信息。如果PIMCO有意或无意地获得机密信息，它可能在很长一段时间内无法向购买或出售与此类机密信息相关的投资。

私募和受限证券风险

私募涉及将尚未根据证券法或适用的非美国法律的相关条款注册的证券出售给某些机构和合格的个人买家，如基金。除了所有证券都面临的一般风险外，私募获得的证券一般都受到转售的严格限制，可能没有流动性的二级市场或现成的买家购买此类证券。见“基金的主要风险--流动性风险”。因此，基金可能无法在其希望出售此类证券时，或在最有利的时间或价格出售此类证券。私募也可能增加估值风险。受限证券的购买价格通常低于同一发行人的非受限证券的市场价格，这反映了这样一个事实，即此类证券在没有一段时间延迟的情况下可能不容易出售。此类证券往往更难估值，与在国家证券交易所或场外交易市场销售证券交易相比，出售此类证券往往需要更多时间，并导致更高的经纪费用或交易商折扣和其他销售费用。在基金可以向公开市场出售此类证券之前，其持有的证券的流动性可能较低，任何出售都需要根据证券法的豁免进行。

通胀/通缩风险

监管变化风险

投资公司和投资顾问等金融实体通常受到政府的广泛监管和干预。政府监管和/或干预可能会改变基金的监管方式，影响基金直接产生的费用及其投资价值，并限制和/或阻止基金实现其投资目标的能力。政府监管可能会频繁变化，并可能产生重大不利后果。基金和投资经理历来

符合特定法规的豁免资格。然而，不能保证基金和投资经理将继续有资格获得这种豁免。政府实体的行动也可能影响基金投资的某些文书。

此外，政府监管可能会产生不可预测和意想不到的影响。为解决固定收益市场普遍存在的流动性或其他问题而采取的立法或监管行动，特别是市政证券市场等特定市场，可能会改变或削弱基金追求其投资目标或利用某些投资策略和技术的能力。

目前与ABS信用风险保留要求有关的规则可能会增加发起人、证券化机构以及在某些情况下基金可能投资的证券化工具的资产管理公司的成本。风险保留规则对证券化市场的影响是不确定的。这些要求可能会增加发起人、证券化人以及在某些情况下基金可能投资的证券化工具的抵押品管理人的成本，这些成本可作为此类工具的投资者转嫁给基金。此外，风险保留规则对发起人、证券化公司和/或抵押品管理人施加的成本可能会导致ABS的新发行数量减少，从而减少基金的投资机会。减少新证券化的数量还可能减少某些类型金融资产在市场上的流动性，这反过来又可能对基金的投资回报产生负面影响。

监管风险--伦敦银行间拆放款利率(LIBOR)

基金的投资(包括但不限于回购协议、抵押贷款债务和抵押担保证券)、付款义务和融资条件可能在某种程度上依赖于伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)。Libor是由洲际交易所基准管理机构确定的平均利率，即银行之间对使用短期资金收取费用。，2017年7月27日，FCA首席执行官宣布，由于银行间无担保拆借缺乏活跃的市场以及其他原因，FCA将在2021年后停止积极鼓励银行提供维持LIBOR所需的报价。2021年3月5日，FCA公开宣布：所有美元LIBOR设置将不再由任何管理员提供，或将不再具有代表性(I)在2021年12月31日之后立即用于一周和两个月的美元LIBOR设置和(Ii)在2023年6月30日之后立即用于剩余的美元LIBOR设置。截至2022年1月1日，由于美国监管机构的监管指导，一些受美国监管的实体已停止签订新的LIBOR合约，但有有限的例外。虽然公布1个月、3个月和6个月英镑和日元的LIBOR设置将至少持续到2022年，但根据已更改的方法(称为“合成LIBOR”)，这些利率已被FCA指定为不能代表其寻求衡量的基础市场，仅可用于遗留交易。包括欧洲、英国、日本和瑞士在内的其他司法管辖区的某些由银行发起的委员会已经选择了以其他货币计价的替代参考利率。尽管脱离伦敦银行同业拆借利率的过渡过程已经成为

43 PIMCO BASE 说明书| 加州市政收入基金III

基础招股说明书

在预期的终止日期之前，LIBOR的未来用途和任何替代利率(例如，有担保的隔夜融资利率)的性质仍然存在不确定性，该利率旨在取代美元LIBOR，并通过回购以美国国债为抵押的协议交易来衡量隔夜借款成本。离开伦敦银行同业拆借利率对基金或基金投资的某些工具的任何潜在影响可能难以确定，这些影响可能会因以下因素而异，这些因素包括但不限于：(I)个别合同中现有的备用利率或终止条款，以及(Ii)行业参与者是否、如何以及何时为传统和新产品和工具制定和采用新的参考利率和备用利率。例如，基金的某些投资可能涉及没有现有后备条款或考虑终止伦敦银行同业拆借利率的语言的个人合同，而这些投资可能会因为过渡过程而增加波动性或流动性不足。此外，此类合同或基金订立的合同或其他安排中的利率条款可能需要重新谈判。2022年3月15日，可调整利率(LIBOR)法案签署成为法律。该法在全国范围内提供了法定的后备机制，以基准利率取代伦敦银行间同业拆借利率，基准利率由美联储理事会选择，并基于参考伦敦银行间同业拆借利率且不包含或不足的某些合同的担保隔夜融资利率。, 后备条款。预计将遵循与法律有关的实施条例。由于修订、适用现有备用利率、法定要求或其他原因，投资从伦敦银行同业拆借利率转为重置利率也可能导致基金持有的某些工具的价值减少，基金可能发行的任何优先股的借款成本或股息率发生变化，或相关基金交易(如对冲)的有效性降低。退出伦敦银行同业拆借利率的任何此类影响，以及其他不可预见的影响，都可能导致基金蒙受损失。

监管风险-商品池运营商

CFTC已通过规定，如果注册投资公司在期货、期货或商品期权、掉期或其他受CEA及其规则监管的金融工具(“商品权益”)上的投资超过其清算价值的规定水平，或者如果基金以提供此类工具的投资敞口为自己，则CFTC将注册投资公司及其投资顾问置于CFTC的监管之下。投资经理在商品期货交易委员会注册为首席财务官。然而，关于该基金，根据CFTC规则4.5，投资经理声称被排除在注册为CPO之外。为使投资管理人仍有资格享受这一排除，基金必须遵守某些限制，包括对其使用任何商品权益的能力的限制，以及对基金对此类商品权益的使用方式的限制。这些限制可能会限制基金实现其投资目标和战略的能力，增加实施其战略的成本，导致基金支出增加，和/或对基金的总回报产生不利影响。至

在基金不符合CFTC监管的范围内，基金可以考虑采取措施继续获得CFTC监管的豁免资格，或者可以决定在CFTC监管下运作。

流动性风险

当特定的投资难以购买或出售时，就存在流动性风险。非流动性投资是指基金合理预期在当前市况下不能在七个日历日或更短的时间内出售或处置的投资，除非出售或处置显着改变投资的市场价值。非流动性投资可能会变得更难估值，特别是在不断变化的市场中。基金对非流动性投资的投资可能会减少基金的回报，因为它可能无法以有利的时机或价格出售非流动性投资，或可能要求基金以不利的时机或价格出售其他投资，以履行其义务，这可能妨碍基金利用其他投资机会。此外，在不利的市场或经济条件下，某些投资的市场可能会变得缺乏流动性，而与特定发行人条件的任何具体不利变化无关。债券市场在过去三十年中持续增长，而传统交易商交易对手从事固定收益交易的能力却没有跟上步伐，在某些情况下甚至有所下降。因此，交易商的公司债券库存相对于市场规模处于或接近历史低点。公司债券库存是金融中介机构“做市”能力的核心指标。由于做市商寻求通过其中介服务为市场提供稳定，交易商库存的大幅减少可能潜在地导致固定收益市场的流动性下降和波动性增加。在经济不确定时期，这些问题可能会加剧。在这种情况下，由于购买和出售此类证券或工具存在困难，基金, 可能无法达到其对某一部门的预期敞口水平。就基金投资于市值较小的公司的证券而言，外国(非美国)证券、规则第144A条证券、流动性较差的固定收益证券、衍生工具或具有重大市场和/或信用风险的证券，基金往往面临更大的流动性风险。

此外，与期限较短的固定收益证券相比，期限较长至到期的固定收益证券面临更高的流动性风险水平。在基金的运作需要现金(例如与投标要约有关)的情况下，与非流动性工具有关的风险可能尤其严重，并可能导致基金为满足其短期需求而借款或因出售非流动性工具而蒙受损失。情况也可能是，其他市场参与者可能试图与基金同时清算固定收益持有量，导致市场供应增加，并造成流动性风险和定价下调压力。

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太平洋投资管理公司加州市政收入基金III

税收风险

基金已选择根据《守则》被视为RIC，并打算每年都有资格和有资格被视为RIC，因此它通常不会因其净投资收入或分配给股东的净短期或长期资本收益而缴纳美国联邦所得税。为了符合资格并有资格获得这种待遇，基金必须满足某些资产多元化测试，从某些类型的合格收入中获得该年度至少90%的总收入，并将守则中定义的至少90%的“投资公司应纳税收入”分配给股东(其中包括股息、应税利息和任何短期净资本收益超过净长期资本损失的超额部分，减去某些可扣除费用)。

基金的投资战略可能会受到其继续获得RIC资格的意图的限制，并可能限制基金继续获得RIC资格的能力。根据适用于RICS的一项或多项资格或分配测试，基金的某些投资的税务处理不确定。国税局的不利决定或未来的指导意见或法律的修改可能会影响基金有资格或有资格作为RIC接受治疗的能力。基金某些活动的收入和收益可能不构成按90%毛收入标准计算的合格收入。如果基金将特定投资或活动的收入或收益视为符合资格的收入，而该收入或收益后来被确定为不构成符合资格的收入，与任何其他不符合资格的收入一起，导致基金在任何纳税年度的非符合资格的收入超过其总收入的10%，则基金将不符合资格，除非它有资格并确实在基金层面纳税。

如果在任何一年，基金不符合守则规定的RIC处理资格，并且没有资格或没有以其他方式补救，则基金将按公司税率就其应纳税所得额缴税，当该等收入被分配时，股东将按基金当前或累积的收益和利润范围内的此类分配额缴纳额外税项。

为了有资格支付免息股息，这些股息被视为可从常规联邦所得税总收入中排除的利息项目，基金总资产价值的至少50%必须包括截至基金纳税年度每个季度结束时根据《准则》第103(A)条免除常规联邦所得税的债务。如果截至基金纳税年度任何一个季度结束时，基金持有的应税投资比例超过基金总资产的50%，基金在该纳税年度将无法满足一般资格测试，否则基金将无法支付免息股息。

基金的投资价值及其资产净值可能会受到税率和政策变化的不利影响。由于市政证券的利息收入通常不受常规联邦所得税的影响，因此市政证券相对于其他投资选择的吸引力受到联邦所得税税率变化或市政证券利息收入免税地位变化的影响。任何建议的或实际的更改

因此，这种利率或豁免地位可能会对市政债券的需求和供应、流动性和可销售性产生重大影响。这反过来可能影响基金的资产净值以及以理想的收益率和价格水平收购和处置市政证券的能力。此外，该基金不适合个人退休账户、其他免税或递延纳税账户或对其投资的联邦所得税后果不敏感的投资者。

投资组合周转风险

投资经理管理基金，一般不考虑对投资组合周转的限制。使用期限相对较短的期货合约和其他衍生工具可能会夸大基金的投资组合周转率。固定收益证券的交易通常不涉及支付经纪佣金，但确实涉及间接交易成本。使用期货合约和其他衍生工具可能涉及向期货佣金商人或其他中介机构支付佣金。较高的投资组合成交额涉及基金相应较高的支出，包括经纪佣金或交易商加价以及出售证券和对其他证券进行再投资的其他交易成本。基金的投资组合周转率越高，基金承担的这些交易成本一般就越高。此类出售可能导致实现应税资本利得(包括短期资本利得，在扣除短期资本损失和长期净资本损失后，通常按普通所得税税率向股东征税)，并可能对基金的税后回报产生不利影响。

操作风险

与任何基金一样，对基金的投资涉及因处理错误、人为错误、内部或外部流程不充分或失败、系统和技术故障、人员变动和第三方服务提供商造成的错误等因素而产生的操作风险。任何此类故障、错误或违规行为的发生都可能导致信息丢失、监管审查、声誉损害或其他事件，其中任何一项都可能对基金产生重大不利影响。虽然基金力求通过控制和监督将此类事件降至最低，但仍有可能出现可能给基金造成损失的失误。

其他投资公司面临的风险

当投资于一家投资公司时，基金通常将承担该投资公司费用中的应课税额，并继续支付基金与如此投资的资产有关的管理费和其他费用。因此，普通股股东可能需要支付与基金投资于其他投资公司的金额相抵触的重复费用。此外，其他投资公司的证券也可能被杠杆化，因此将面临同样的杠杆风险。

45 PIMCO BASE 说明书| 加州市政收入基金III

基础招股说明书

网络安全风险

网络安全故障或漏洞可能会给基金及其股东造成财务损失。这些故障或违规还可能导致业务运营中断，可能导致财务损失；干扰基金计算其资产净值、处理股东交易或以其他方式与股东进行交易的能力；交易受阻；违反适用的隐私法和其他法律；监管罚款；处罚；诉讼中的第三方索赔；声誉损害；补偿或其他赔偿成本；额外合规和网络安全风险管理成本和其他不利后果。此外，为了防止未来发生任何网络事件，可能会产生大量成本。

与总体操作风险一样，基金建立了业务连续性计划和风险管理系统，旨在降低与网络安全相关的风险。然而，这些计划和系统存在固有的局限性，包括可能没有发现某些风险，这在很大程度上是因为未来可能会出现不同的或未知的威胁。因此，不能保证这种努力一定会成功，特别是因为基金并不直接控制基金可能投资的发行人、交易对手或基金的第三方服务提供商的网络安全系统。此类实体不时经历网络攻击和其他未经授权访问系统的尝试，并且不能保证防止或减轻此类攻击或其他未经授权访问尝试的影响的努力一定会成功。还有一种风险是，网络安全漏洞可能无法被检测到。这个

基金及其股东可能因与基金、其服务提供商、交易对手或基金投资的发行人有关的网络安全漏洞而蒙受损失。

潜在的利益冲突风险-投资机会的分配

投资经理及其附属公司在全球范围内参与广泛的金融服务和资产管理活动，并可能在正常业务过程中从事其利益或其客户的利益可能与基金的利益相冲突的活动。投资经理可以为其他基金和全权委托管理账户提供投资管理服务，这些账户遵循与基金类似的投资计划。根据1940年法令的要求，投资管理人打算从事这类活动，并可因其服务而从第三方获得补偿。基金投资活动的结果可能与投资经理或其关联公司管理的其他账户的结果不同，基金有可能在投资经理或其关联公司管理的一个或多个其他账户(包括自营账户)从交易中获利的期间内蒙受亏损。

回购协议风险

基金可订立回购协议，在回购协议中，基金向银行或经纪交易商购买证券，银行或经纪交易商同意在规定时间内按基金的成本加利息回购证券。如果同意回购的一方违约，基金将寻求出售其持有的证券。如果证券的价值跌破回购价格，这可能会涉及程序成本或延迟，以及证券的损失。回购协议可能缺乏流动性，也可能变得缺乏流动性。这些事件还可能给基金带来不利的税务后果。

结构性投资风险

结构性产品的持有人，包括结构性票据、信用挂钩票据和其他类型的结构性产品，承担标的投资、指数或参考义务的风险，并承担交易对手风险。基金可能只有权接受结构性产品的付款，通常对发行人或出售要证券化资产的实体没有直接权利。虽然某些结构性产品使投资者能够获得证券池中的权益，而无需经纪费用和与直接持有相同证券相关的其他费用，但结构性产品的投资者通常支付其在结构性产品管理和其他费用中的份额。虽然很难预测指数和基础结构性产品的价格将会上涨还是下跌，但这些价格(因此，结构性产品的价格)通常会受到影响证券和资本市场发行人的相同类型的政治和经济事件的影响。如果结构性产品的发行人使用较短期融资来购买较长期证券，发行人可能会被迫以低于市场价的价格出售其证券。

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PIMCO加利福尼亚市政收入基金III

难以获得此类融资，这可能对基金拥有的结构性产品的价值产生不利影响。结构性产品通常会带来与衍生工具相关的风险。

市场混乱风险

美国联邦储备委员会(Federal Reserve)紧急降息，将短期利率降至接近零的水平，发布了前瞻性指引，称在美国经济渡过新冠肺炎危机之前，利率将保持在低位。美联储还恢复了量化宽松政策。此外，国会批准了刺激计划，以抵消新冠肺炎的不利经济影响以及相关经济和商业活动中断的严重程度和持续时间。欧洲、亚洲和其他地区的数十家央行已经宣布和/或采取了类似的经济纾困方案。任何此类计划的结束都可能导致市场低迷、中断和波动，特别是如果市场认为结束为时过早的话。

某些关联关系

PIMCO已申请美国证券交易委员会的豁免，如果获得批准，除其他外，该基金将允许该基金与某些其他人共同投资，包括PIMCO的某些附属公司和某些公共或

由PIMCO及其附属公司管理的私人基金，受某些条款和条件的限制。然而，不能保证这种救济会得到批准。

反收购条款

《宣言》中的规定可能会限制其他实体或个人控制基金或将基金转为不限成员名额地位的能力。见《信托声明和附则中的反收购和其他条款》。宣言中的这些规定可能会剥夺普通股股东以高于普通股当时市场价格或资产净值的溢价出售其普通股的机会。

分销率风险

例如，在低利率或利率下降期间，基金的可分配收入和股息水平可能会因多种原因而下降。例如，基金可能不得不将未投资的资产(无论是从购买基金股份、到期、交易或称为债务的收益或其他来源)部署到新的、较低收益的工具中。此外，基金可能持有的某些工具(如浮动利率证券和浮动利率证券)的付款可能会受到利率下降的负面影响，这也可能导致基金的可分配收入和股息水平下降。

AMT债券风险

基金对AMT债券的投资，除了通常与市政债券有关的风险外，还可能使基金面临某些风险。从特定项目或特定资产的当前或预期收入中支付的AMT债券的利息或本金可能会受到该项目或资产收入下降的不利影响。一般业务活动的下降也可能影响作为支持AMT债券的唯一收入来源的设施的经济可行性。在这方面，AMT债券可能比一般义务市政债券带来更大的风险。对于缴纳联邦替代最低税额的股东，基金分配的一部分可能无法免除联邦总收入，这可能会导致替代最低纳税义务。

聚焦投资风险

对特定发行人、地区和/或司法管辖区的市政债券的大量敞口将导致容易受到政治、经济、监管和其他因素的影响，影响此类债券的发行人、他们履行债务的能力以及可能用来支付债务收入的设施或特定收入来源的经济状况。州、县或地方的能力

47 基础说明书|PIMCO加利福尼亚州市政收入基金III

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政府或其他发行人履行其义务将主要取决于这些实体能否获得税收和其他收入。发行人可获得的税收和其他收入的数额可能会不时受到经济、政治和人口状况的影响，这些情况对发行人有特别的影响。此外，宪法和法律限制了某些发行人增加收入或增税的权力。联邦、州和地方对发行人的援助也可能影响他们履行义务的能力。地方发行人在某一州发行的债务的信誉可能与该州发行的债务的信誉无关，国家方面没有义务在发生违约时对此类地方债务进行偿付。发行人履行其义务的实际或感知能力的任何降低(包括降低其未偿还证券的评级)都可能对其债务的市场价值和可销售性产生不利影响，也可能对其他债券的价值产生不利影响。此外，在这种情况下，基金的股票价值可能比更多元化的基金的股票价值波动更大。

保险风险

基金可以购买由保险、银行信贷协议或托管账户担保的市政证券。提供此类信用增强的公司的信用质量将影响这些证券的价值。某些重要的市政证券保险提供商因暴露于次级抵押贷款和其他信用质量较低的投资而蒙受重大损失，这些投资最近发生违约或以其他方式遭受严重信用恶化。因此，这种损失减少了保险公司的资本，并使人们质疑他们在未来被要求履行此类保险下的义务时继续履行义务的能力。如果市政证券的承保人信用评级被下调，或者市场对承保人提供的保险价值进行贴现，则基础市政证券的评级将更具相关性，而市政证券的价值将更密切地(如果不是全部)反映这种评级。在这种情况下，与市政安全相关的保险价值将会下降，可能不会增加任何价值。市政债券的保险特性不保证通过保险债务的寿命、保险债务的市值或该保险债务所代表的普通股的资产净值来全额偿付本金和利息。

投资市政债券市场涉及投资一般债务证券的风险和某些其他风险。可获得的有关市政债券的公开信息量基金可在其中

投资一般少于对公司股票或债券的投资，因此，该基金投资于市政债券的投资业绩可能更依赖于PIMCO的分析能力，而不是其对应税债券的投资。市政债券的二级市场也往往不如许多其他证券市场发达或流动性好，这可能会对基金以有吸引力的价格出售市政债券的能力产生不利影响。

基金如何管理风险

基金可能(但不需要)使用各种投资策略试图对冲风险，以降低其投资组合证券价格波动的风险、损失风险和保本。基金可能使用的衍生工具策略和工具包括逆回购协议；利率互换；总回报互换；信用违约互换；基差互换；其他类型的互换协议或其上的期权；美元滚动；期货和远期合约(包括外币兑换合约)；卖空；金融期货的期权；基于市政证券或应税债务证券指数的期权，PIMCO认为其价格与基金投资的价格相关；其他衍生品交易；投资组合证券的贷款以及发行时、延迟交割和远期承诺交易。基金从套期保值和相关交易中获得的收入可能受一个或多个美国联邦特殊所得税规则的约束，这些规则可能会影响向基金普通股持有人分配的金额、时间和/或性质。例如，许多套期保值活动将被视为资本收益，如果不被已实现资本损失净额抵消，将以应税分配的形式分配给股东。如果有效利用，套期保值策略将以不同的百分比抵消因不利利率变化而导致的基金投资损失。不能保证这些对冲策略将在任何时候可用，也不能保证PIMCO会决定将它们用于基金，或者如果使用，这些策略是否会成功。太平洋投资管理公司可能决定不采取套期保值策略，或仅在非常情况或市场状况下这样做。此外, 基金可能会受到一个或多个评级机构的指引对其使用对冲策略的某些限制这些评级机构可能会对基金发行的任何优先股进行评级。

如果短期利率上升或市场状况发生其他变化(或基金预期会出现这种增加或变化)，而基金的杠杆率开始(或预计)对普通股股东产生不利影响，基金可能会采取某些行动。为了试图抵消杠杆对普通股股东的这种负面影响，基金可以缩短其投资组合的平均到期日或持续时间(通过投资于短期、高质量证券或实施某些对冲策略)。基金亦可尝试透过赎回或以其他方式购买任何优先股(受“资本结构说明-优先股赎回”所述的任何限制)、解除TOB或减持任何其他可产生杠杆作用的工具，以减低杠杆率。如上文“基金的主要风险-杠杆风险”一节所述，限制杠杆风险的任何这种尝试的成功取决于PIMCO准确预测利率或其他市场的能力

[]|基本招股说明书 48

基础招股说明书

基金的管理

受托人及高级人员

基金的业务在基金董事会的指导下进行管理，包括监督投资经理履行的职责。董事会目前由九名基金受托人(“受托人”)组成，其中两人被视为基金的“利害关系人”(根据1940年《法案》的定义)。基金受托人和管理人员的姓名和营业地址及其主要职业和其他从属关系在“补充资料说明”的“基金管理”项下列明。

投资经理

太平洋投资管理公司担任该基金的投资管理人。须受董事会的监督。太平洋投资管理公司负责管理基金的投资活动和基金的业务事务及其他行政事务。

太平洋投资管理公司位于加利福尼亚州纽波特海滩纽波特中心大道650号，邮编：92660。PIMCO成立于1971年，为机构和个人客户的私人账户以及注册的投资公司提供投资管理和咨询服务。太平洋投资管理公司是欧洲上市保险和金融服务公司安联的间接子公司，拥有多数股权。截至2022年6月30日，PIMCO管理的资产约为1.82万亿美元。截至2022年6月30日，PIMCO管理的第三方资产规模为1.43万亿美元。

戴维·哈默主要负责基金的日常投资组合管理。

投资组合经理	自.以来	最近的专业经验
大卫·哈默	2015	哈默是新港海滩办公室董事和市政债券投资组合的董事总经理。他于2015年从摩根士丹利重新加入太平洋投资管理公司他在斯坦利管理董事，并担任市政交易主管，负责风险管理和研究。在PIMCO之前，他是一名高级副总裁总裁和市政债券投资组合经理，在2012年加入太平洋投资管理公司之前，他是董事的高管兼高收益和不良市政债券交易组在摩根士丹利。

管制人员

控制人是指直接或间接实益拥有一家公司25%以上有投票权的证券的人。自.起[]但是，基金并不知道有任何个人或实体“控制”了基金。

附加信息

受托人委员会一般负责监督基金的管理。受托人授权基金与投资经理和其他服务提供商签订服务协议，以便代表基金提供必要或可取的服务，并在某些情况下授权服务提供商通过其他各方采购。股东并不打算成为此类服务协议的第三方受益人。

本招股说明书、基金补充信息说明书、作为基金注册说明书证物提交的任何合同，以及来自基金或代表基金的任何其他通信或披露文件都不会在基金股东与基金、基金的服务提供商和/或基金的受托人或管理人员之间建立合同。受托人可以修改本招股说明书、补充信息声明和基金所属的任何其他合同，并解释适用于基金的投资目标、政策、限制和合同条款，而无需股东的参与或批准，但法律明确要求股东批准的情况除外(基本投资政策的此类变更)或基金的招股说明书或补充信息声明中明确披露股东批准要求的情况除外。

投资管理协议

根据投资经理与基金之间的投资管理协议(“投资管理协议”)，基金已同意向投资经理支付一笔按月支付的年费，金额相当于基金每日平均资产净值(包括任何优先股应占的每日资产净值)的0.715%，以支付基金所提供的服务、所提供的便利及投资经理根据投资管理协议承担的若干开支。平均每日资产净值包括基金总资产(包括任何优先股的每日净资产)减去应计负债。

根据《投资管理协定》，太平洋投资管理公司应向基金提供与基金管理有关的投资指导和政策指导，包括口头和书面研究、分析、咨询和统计以及经济数据和信息。此外，根据《投资管理协议》的条款，在董事会的一般监督下，投资管理人应在统一的管理费结构下提供或安排提供基金运作所需的一切合理必要的监督和行政及其他服务，包括但不限于监督和协调与基金运作有关的事项，包括托管人、转让代理人、股息支付代理人和记录保存代理人之间的任何必要协调(包括定价和估值

[]|基本招股说明书 50

PIMCO加利福尼亚市政收入基金III

基金)、会计师、律师、拍卖代理人和为基金履行服务或业务职能的其他当事人；提供足够的人员、办公场所、通讯设施和有效监督和管理基金所需的其他设施，以及足够数量的有能力履行监督、行政和文书职能的人员的服务，以履行遵守联邦证券法和其他适用法律所需的监督、行政和文书职能；维持基金的账簿和记录；编制基金的所有联邦、州、地方和外国纳税申报单和报告；为基金的股东提供行政服务，包括维持股东资料电话号码；提供基金的某些统计资料及业绩、互联网网站(如有要求)，以及维持私隐保护制度及程序；向登记及维持基金股份上市所需的主管当局拟备及提交该等登记声明及其他文件；采取适用法律可能要求采取的其他行动(包括设立及维持基金的合规计划)；以及准备、存档及分发代理材料、向股东提交的定期报告及其他监管文件。

此外，根据《投资管理协议》，投资管理人将自费为基金采购下列服务，并承担与以下各项有关的费用：一名或多名基金托管人，负责保管基金资产；一名记录保管人，保存基金的投资组合会计记录；一名转让代理人；一名红利支付代理人和/或基金登记员；由基金的独立会计师进行的所有审计(支付给审计员的费用与满足评级机构对基金发行的优先股或其他证券的要求以及基金组织文件中的其他相关要求有关的费用除外)；估值服务；维持基金的税务记录；与基金股东会议有关的所有成本和/或费用，基金招股说明书的准备、印刷和邮寄(尽管基金将承担与根据本招股说明书进行的发行有关的费用，如下所述)、新闻稿和股东报告、向监管机构提交报告、维持基金的存在和开展业务的资格、发行、赎回、登记和有资格出售普通股的费用、在联邦和州证券管理机构发行普通股的费用，以及在任何证券交易所或其他交易系统获得股票资格和上市的费用；法律服务(特别法律费用除外)；印制代表基金份额的证书的费用；基金按比例缴纳的保证金和其他保险费；以及协会会费。

基金(而非投资经理)将负责投资管理协议下统一费用中未涵盖的某些费用和开支。这些费用和开支包括：非太平洋投资管理公司或其附属公司或联营公司的高级职员、雇员、合伙人、股东或成员的受托人的费用及开支，包括差旅费及为其利益而聘用的法律顾问的费用及开支；基金的任何执行干事及雇员(如有的话)的薪金及其他补偿或开支，包括旅行开支；向基金征收的税项及政府费用；由基金产生或为基金产生的经纪费和佣金以及其他有价证券交易费用(包括但不限于，为审查、谈判和安排基金作出的专门贷款和其他投资而聘请的外部法律顾问或第三方顾问的费用和开支)，并须经基金董事会特别或一般授权(例如，所谓的“违约费用”)(例如，费用、成本、费用和负债，包括例如与尽职调查有关的费用、成本、开支和负债，关于未完成的投资)；基金借出证券的费用(如有)，包括由另一份证券借出协议管限的任何证券借出代理费；借入资金或从事其他类型杠杆融资的成本，包括利息支出，包括但不限于基金使用逆回购协议、TOB、银行借款及信贷安排；包括股息及/或利息支出及其他成本(包括但不限于要约及相关法律成本), 与基金发行、提供、赎回和维持优先股、商业票据或其他优先证券以产生杠杆有关的经纪费用、拍卖代理人费用、转让代理人费用、评级机构费用和审计师费用(与满足评级机构对基金发行的优先股或其他证券的要求以及基金组织文件中的其他相关要求有关)；基金投资的任何基础基金或其他集合投资工具的费用和支出；基金持有的空头头寸的股息和利息支出；基金的组织和发售费用，包括基金首次发售后的股票发售费用，如权利和搁置发售(包括与根据本招股说明书进行的发售有关的费用)，以及与投标要约和其他股份回购和赎回有关的费用；非常费用，包括可能产生的非常法律费用，包括与诉讼、诉讼、其他索赔有关的费用，以及基金赔偿其受托人、高级职员、雇员、股东、分销商和代理人的法律义务；以及按照公认会计原则资本化的基金费用。

由于投资经理收取的费用是根据基金的每日平均资产净值(包括任何优先股的每日净资产)计算的，因此投资经理对基金使用优先股有财务激励，这可能会在投资经理和基金普通股持有人之间造成利益冲突。

关于基金董事会批准PIMCO与基金之间的投资管理协议的考虑事项的讨论可在基金提交给股东的截至2022年6月30日期间的半年度报告中查阅。

51 PIMCO BASE 说明书| 加州市政收入基金III

基础招股说明书

净资产价值：

基金普通股的价格是根据基金的资产净值计算的。基金普通股的资产净值由基金的投资组合投资和其他资产的总价值减去任何负债除以已发行的普通股总数来确定。

在纽约证券交易所开盘的每一天，基金股票的估值通常为常规交易收盘时(通常为东部时间下午4：00)(“纽约证券交易所收盘”)。基金或其代理人在某一特定日期计算资产净值之后得知的信息，一般不会用于追溯调整当天早些时候确定的证券或资产净值的价格。如果纽约证券交易所的常规交易提前收盘，基金可以计算截至较早收盘时间的资产净值，或计算截至纽约证券交易所正常交易当天正常安排收盘时的资产净值。该基金通常不会在纽约证交所不开盘的日子计算其资产净值。如果纽约证券交易所在正常营业的日期关闭，基金可以在正常安排的纽约证券交易所收盘时或基金可能决定的其他时间计算其资产净值。如果纽约证券交易所的常规交易提前收盘，基金保留权利(I)计算截至较早收盘时间的资产净值，或(Ii)计算纽约证券交易所正常交易当天正常收盘时的资产净值。该基金通常不计算纽约证交所休市期间的资产净值。然而，如果纽约证券交易所在正常营业的日期关闭，基金保留计算纽约证券交易所正常交易正常收盘当日或基金可能决定的其他时间的资产净值的权利。

为了计算资产净值，投资组合证券和其他容易获得市场报价的资产按市场价值估值。只有当市场报价是基金在计量日期可获得的相同投资的活跃市场报价(未经调整)时，市场报价才是现成的，但如果报价不可靠，则不容易获得。市场价值一般以官方收盘价为基础确定。该基金通常使用纽约证券交易所收盘后不久收到的国内股票证券的定价数据，通常不会考虑纽约证券交易所收盘后发生的交易、清算或结算。外国(非美国)在一个外汇交易所或多个交易所交易的股票证券通常使用PIMCO认为是主要交易所的交易所的定价信息进行估值。外国(非美国)股票证券将在外汇交易收盘时估值，如果纽约证券交易所收盘时发生在外汇交易结束之前，则为纽约证券交易所收盘时的估值。没有现成市场报价的投资按照1940年法案第2a-5条规则真诚确定的公允价值进行估值。作为一般原则，证券或其他资产的公允价值是在计量日期在市场参与者之间的有序交易中为出售资产而收到的价格或为转移负债而支付的价格。依据规则第2a-5条, 董事会已指定PIMCO为基金的估值指定人(“估值指定人”)，以执行与基金所有投资有关的公允价值确定。太平洋投资管理公司可以通过不同的团队和委员会履行其作为估值指定人的指定职责。估值指定人的政策和程序指导估值指定人选择和应用确定和计算基金投资公允价值的方法。估值指定人可利用来自定价服务、报价报告系统、估值代理及其他第三方来源(统称为“定价来源”)的资料，对未能即时取得市场报价的基金组合证券及其他基金资产进行估值。国内和国外(非美国)固定收益证券、非交易所交易衍生工具和股票期权通常根据从经纪商和交易商获得的报价或定价来源进行估值，这些报价使用的数据反映了这些证券的主要市场早前关闭的情况。除其他外，从定价来源获得的价格可能基于做市商提供的信息，或从与具有类似特征的投资或证券有关的收益率数据中获得的市场价值估计。某些以延迟交割方式购买的固定收益证券每天按市价计价，直到远期结算日结算为止。交易所交易期权，股票期权除外, 期货及期货期权按有关交易所厘定的结算价估值。掉期协议的估值基于从经纪商和交易商那里获得的报价或定价来源提供的基于市场的价格。对于投资于一家或多家开放式管理投资公司(包括由太平洋投资管理公司提供咨询的公司)(ETF除外)的基金资产的任何部分，基金的资产净值将根据此类投资的资产净值计算。

公平的估值可能需要对证券的价值进行主观判断。虽然基金和估值指定人的政策和程序的目的是计算基金的资产净值，以公平反映定价时的证券价值，但基金无法确保公允价值准确反映基金在定价时(例如，在强迫出售或变卖时)处置证券时所能获得的证券价格。基金使用的价格可能与出售证券时实现的价值不同。

2020年12月3日，美国证券交易委员会根据1940年法案通过了第2a-5条规则，该规则旨在解决注册投资公司或业务发展公司的投资公允价值方面的估值做法和董事会的作用。除其他事项外，规则2a-5将允许基金董事会指定基金的主要投资顾问执行基金的公允价值确定，这将受到董事会的监督和某些报告以及旨在确保董事会收到监督投资顾问公允价值确定所需的信息的其他要求。规则2a-5的合规日期为2022年9月8日。太平洋投资管理公司继续审查规则2a-5及其对太平洋投资管理公司和基金的估值政策和相关做法的影响。

[]基础招股说明书 52

PIMCO加利福尼亚市政收入基金III

分配

基金每月定期向普通股股东发放现金，其比率以基金过去和预计的净收入为基础。在符合适用法律的情况下，基金可通过出售有价证券和其他来源的收益为其部分分配提供资金。只有在向优先股持有者支付任何应计股息后，才能从净投资收入中进行分配。基金就其普通股支付的股息率可能会随着投资组合和市场状况的变化而变化，并将取决于若干因素，包括但不限于基金的未分配净投资收入和短期和长期资本净收益的数额，以及基金获得的任何杠杆的成本(包括已发行优先股的成本和股息率以及任何TOB的利息或其他费用、逆回购协议、信用违约互换、美元滚动/回购和借款)。随着投资组合和市场状况的变化，普通股的分配率和基金的股息政策也可能发生变化。不能保证市场条件或其他因素的变化不会导致基金分配率的变化，也不能保证基金分配率在未来是可持续的。见“基金的主要风险--基金分销率”。关于可能导致基金的收入和资本收益(以及红利)变化的因素的讨论，见“基金的主要风险”。基金一般每年分配其所有净投资收入和净短期资本收益。此外，至少每年，基金一般分配以前未分配的已实现长期资本收益净额。, 如果有的话。基金的投资收入净额包括基金的所有收入(短期和长期资本收益净额除外)减去基金的所有费用(在支付已发行优先股的应计股息之后)。

为使基金能够保持较高的月度分配水平，基金可分配少于某一特定期间所赚取的全部投资收入净额。未分配的净投资收入将可用于补充未来的分配。因此，基金为任何特定月度期间支付的分配可能多于或少于基金在该期间实际赚取的投资收入净额。未分配的净投资收入将与基金的净资产净值相加，相应地，未分配的投资净收入的分配将从基金的净资产净值中扣除。

由于基金投资的性质各不相同，基金分配的税务处理和性质可能不时有很大不同。例如，基金可以就同一标的参考工具(例如，10年期美国国债)进行多个利率掉期或其他衍生品的对立面交易，这些利率掉期或衍生品相对于利息应计期间具有不同的生效日期，主要目的是产生不属于基金存续期或收益率曲线管理策略一部分的可分配收益(在税务上被描述为普通收入)。在这种“配对互换交易”中，基金一般会签订一项或多项利率互换协议，根据这些协议，基金同意从基金签订等于浮动利率的协议时开始定期付款，以换取等于固定利率的付款(“初始部分”)。基金还将就同一基础工具订立一项或多项利率互换协议，但对合同采取相反的立场(即，在本例中，基金将定期支付等于固定利率的款项，以换取等于浮动利率的付款)，根据该合同，付款义务直到初始阶段开始后的一天(“远期阶段”)才开始。基金可采用投资战略，包括使用衍生品的投资战略，以寻求产生当期可分配收入，即使这种战略可能导致基金资产净值下降。基金的创收和创收战略，包括某些衍生品战略, 可能产生的当期收入和收益应作为普通收入纳税，足以支持每月的分配，即使在基金净资产因广泛的美国或非美国股票市场或基金的债务投资发生不利变化或因使用衍生品而出现下降的情况下也是如此。由于这些交易中的一些或全部可能产生资本损失，而没有相应的抵销资本收益，因此，从税务目的(例如来自配对掉期交易)而言，基金分配被确认为普通收入的部分可能在经济上类似于应纳税资本回报，如果与此类资本损失一起考虑的话。基金投资的某些衍生品的税务处理可能不明确，因此需要重新定性。对基金根据衍生品支付或收到的付款的任何重新定性，都可能影响基金分配的数额、时间或性质。此外，这种投资策略的税收待遇可能会通过监管或其他方式进行改变。

在1940年法案和其他适用法律要求的范围内，如果没有豁免，每个月度分配将附带关于分配的估计来源(如净收入、收益或其他资本来源之间的来源)的通知。如果基金根据其内部政策、会计记录和相关会计惯例估计其股息分配的一部分可能由投资净收入以外的其他来源的数额组成，基金将通过第19条通知通知记录在册的股东这种分配的估计构成。为此目的，养恤基金参照其内部会计记录和相关会计做法，估计支付分配的一个或多个来源，直至付款期间结束。如果根据这些会计记录和惯例，估计某一特定分配不包括资本利得或实缴盈余或其他资本来源，则一般不会发出第19条通知。必须指出的是，基金的日常内部会计记录和做法、基金根据美国公认会计原则列报的财务报表和所得税条例下的记录做法之间存在差异。例如，基金的内部会计记录和做法除其他因素外，可能考虑到某些分配来源与美国公认会计原则处理方式不同的与税收有关的特点。这种差异的例子可能包括，除其他外，如何处理以折扣价购买的抵押贷款支持证券的偿还，以及利率互换合同下的定期付款。因此，在

53 PIMCO BASE 说明书| 加州市政收入基金III

基础招股说明书

如果基金根据美国公认会计原则和/或这些分派的最终纳税性质在以后编制的财务报表中可能报告这些分派的来源包括资本利得和/或资本返还，则基金可能不会发布第19条通知。

要到该纳税年度结束时或之后，才能最终确定基金在该纳税年度内所作分配的税务性质。因此，基金在一个纳税年度内的分配总额有可能超过基金在有关年度的投资收入净额和已实现资本利得净额(减去任何结转的资本损失)。例如，基金可能在年初分配来自短期资本收益的数额，但在该年晚些时候发生短期资本净损失，从而抵消基金已经用来分配的短期资本收益。在这种情况下，基金的分配总额超过投资收入净额和已实现资本利得净额的数额一般将被视为免税资本回报，最高可达其普通股股东税基的数额，超过这一基础的任何数额将被视为出售普通股的收益。一般而言，如果基金分配(或其部分)代表您的部分投资的回报，而不是您在特定时期内投资产生的净收益或资本利得，则将发生资本回报。资本分配的回报不应纳税，但它降低了股东在普通股中的纳税基础，从而减少了普通股股东随后应纳税处置的任何亏损或增加了任何收益。基金每年将编制并向股东提供有关基金分配的详细税务信息。请参阅“税务事项”。

1940年法案目前限制了基金在任何纳税年度分配长期资本收益的次数，这可能会增加基金分配的可变性，并导致某些分配或多或少地比目前符合优惠所得税税率的其他长期资本收益更多地包含在某些分配中。该基金以及其他几只由太平洋投资管理公司管理的封闭式基金已获得美国证券交易委员会的豁免，允许其向ARP持有人分配比1940年法案第19(B)节和1940年法案第19b-1条所允许的更多的资本利得分配。

除非普通股股东选择接受现金分配，否则其股票在计划代理机构登记的普通股股东的所有分派将根据基金的红利再投资计划自动再投资于基金的额外普通股。

股息再投资计划

本基金年报中“股息再投资计划”项下的资料在此并入作为参考。

资本结构说明

以下是对基金资本结构的简要说明。本说明并不声称是完整的，受《宣言》和基金组织章程的约束和限制，这些章程和细则通过本章程的日期修订和重申(“章程”)。声明和附例均为注册说明书的证物，本招股说明书是其中的一部分。

该基金是根据《宣言》马萨诸塞州联邦法律成立的非法人自愿组织，拥有可转让的实益股份(通常称为“马萨诸塞州商业信托”)。《宣言》规定，基金受托人可授权不同类别的实益权益股份。优先股(例如ARP及RVMTP股份)可在未经普通股股东批准的情况下，透过董事会的行动，以董事会所厘定的面值及权利，分一个或多个系列发行。

下表显示了截至2022年8月31日基金每一类授权证券的(I)授权股份和(Ii)已发行股份的金额。

班级名称	授权金额	未清偿金额
普通股	无限	22,444,089
优先股
A系列Arps	3,700	1,920
B系列Arps	3,700	1,995
系列2051 RVMTP共享	无限	271

该基金的普通股于2002年10月在纽约证券交易所开始交易，交易代码或“股票代码”为“PZC”。截至纽约证券交易所收盘时[]，每股普通股资产净值为$[]，纽约证券交易所普通股收盘价为1美元。[]，较资产净值溢价[]%.

普通股股东在支付优先股持有人的优先金额后，如董事会宣布，将有权获得支付股息和其他分派。所有普通股在支付应支付给优先股持有人的优先金额后，在清算时享有平等的股息支付和资产分配权利。普通股在发行时将被全额支付，并且根据《反收购和信托声明》中讨论的事项，不应评估，也不会有

[]|基本简介 54

太平洋投资管理公司加州市政收入基金III

先发制人或转换权利或累积投票权。在基金清盘后，在支付或充分准备支付基金的所有负债和任何已发行优先股的清盘后，受托人可在收到其认为保护其所需的免除、赔偿和退款协议后，将基金的剩余资产分配给基金的普通股股东。

优先股

《宣言》授权发行不限数量的优先股。优先股可以按一个或多个类别或系列发行，其面值和权利由董事会决定，由董事会采取行动，不经普通股股东批准。

基金最初于2002年12月分两个系列(A系列和B系列)发行ARP，每个系列发行3 700股。ARP的面值为0.00001美元，清算价值为每股25,000美元。ARP拥有在未经普通股股东批准的情况下由董事会的行动决定的各种权利，其中大部分在《章程》第11条中有所规定。

2018年9月18日，该基金发行了271股单一系列的可变市政期限优先股(简称VMTP股)。于2021年6月30日，根据明确授予董事会的权力，董事会批准自2021年7月14日起，将基金的VMTP股份重新指定为显著可变利率MuniFund定期优先股，2051系列(“RVMTP股份”，连同ARP和基金可能已发行的任何其他优先股，称为“优先股”)。

只要任何优先股尚未发行，基金一般不得宣布、支付或留出任何股息或其他分派(不包括以额外普通股股份或认购权、认股权证或认购权支付的股息或分派，以认购或购买普通股或其他在股息或清算时较优先股级别较低的普通股或其他股份)，或要求赎回、赎回或赎回。购买或以其他方式以代价收购任何普通股或任何其他该等优先股(在股息及清盘时转换为或交换在优先股之下的基金实益权益股份除外)或任何该等平价股份(在股息及清盘时转换为或交换在优先股之下或与优先股平价的基金实益权益股份除外)，除非且仅在下列情况下：该基金将满足穆迪评级机构优先股资产覆盖范围和1940年法案优先股资产覆盖范围(各自定义和描述见“-评级机构准则和资产覆盖范围”)；(Ii)于交易日期或之前到期的优先股的全部累积股息已宣布及已支付，或将已宣布，并已向拍卖代理就优先股缴存足够款项以支付该等股息；及。(Iii)基金已赎回根据附例所载任何强制性赎回条文规定须赎回的全部优先股。见“优先股赎回”。此外，只要有任何已发行的优先股，基金组织一般不会宣布, 支付或预留优先股以外的任何平价股份的任何股息或其他分派，除非基金同时宣布、支付或预留相同比例的优先股股息。基金预计，类似的限制将适用于基金今后可能选择发行的任何其他类别的优先股。此外，如果基金有任何代表债务的优先证券尚未偿还，1940年法令禁止基金宣布对基金普通股的任何股息或分配(以额外普通股支付的股息或分配除外)，除非代表债务的这种优先证券在宣布时在扣除这种股息或分派金额后的资产覆盖率至少为300%。请参阅“杠杆的使用”。

每持有一股股票，每类股东有权投一票。除非声明、章程或适用法律另有规定，否则普通股股东将在提交普通股持有人表决的每一事项上与任何已发行优先股的持有人作为一个类别进行投票。除《宣言》、章程或适用法律另有规定外，优先股持有人作为一个单独类别的投票人，有权选举基金的两名受托人。其余受托人由普通股股东和优先股持有者选举产生，作为一个类别一起投票。在不太可能发生的情况下，优先股未支付整整两年的应计股息，所有已发行优先股的持有者作为一个单独类别投票，将有权选举基金受托人的多数，直到所有拖欠的股息都已支付或宣布并留出用于支付为止。根据1940年法令的要求，优先股持有人还有权选举基金的大多数受托人。

优先股拥有董事会在未经普通股股东批准的情况下批准的各种权利，这些权利在基金的章程中有所规定。优先股的某些权利、条款和条件摘要如下：

分发首选项。任何优先股，包括但不限于ARP和RVMTP股票，在资产分配方面完全优先于普通股。

投票权。根据1940年法案，优先股(包括但不限于ARP和RVMTP股票)必须是有投票权的股票，并与普通股具有同等的投票权。除招股说明书或本补充资料声明另有说明外，且除适用法律另有要求外，优先股与普通股股东作为一个类别一起投票。

55 PIMCO BASE 说明书| 加州市政收入基金III

基础招股说明书

此外，优先股的持有者，包括ARP和RVMTP股票，作为一个单独的类别投票，有权选举基金的两名受托人。其余受托人由普通股股东和优先股股东选出，作为一个类别一起投票。在不太可能发生的情况下，优先股未支付整整两年的应计股息，作为单独类别投票的所有已发行优先股的持有人有权选举基金的大多数受托人，直到优先股的所有拖欠股息都已支付或宣布并留出用于支付为止。为使基金采取某些行动或进行某些交易，除了优先股和普通股持有人的单一类别投票外，还需要优先股东的单独类别投票。

清算优先权。在任何一系列或多个类别的股份持有人在基金清算时在分配资产方面享有与优先股平价的权利的情况下(不论是自愿或非自愿的)，在基金清算时(不论是自愿或非自愿的)，当时尚未发行的优先股持有人有权从基金可供分配给股东的资产中收取和支付，然后才会对基金的普通股或在清算时优先股的支付权排名较低的任何其他类别的基金股份作出任何付款或分派，相当于这类优先股的清算优先权的数额(ARP为每股25,000美元，RVMTP股份为100,000美元)，加上相当于基金累积但未支付的所有股息(无论基金是否赚取或宣布，但不包括其利息)，以及与基金清算有关的同日基金最后分配之日(但不包括在内)的数额。如果基金的这些资产不足以支付已发行优先股的全额清算款项，则这些资产将按优先股持有人和其他类别或系列股份持有人有权获得的优先金额按比例分配。在向优先股持有人支付本文所述的全部优先金额后，优先股持有人将不再对基金的任何剩余资产享有权利或索偿。为此目的，基金的清算不包括出售基金的全部或任何部分资产，或将基金合并、合并或与任何信托或其他实体合并、合并或法定换股。

如本招股说明书所用，除非另有说明，否则基金的“净资产”包括可归因于任何已发行优先股的基金资产，不扣除优先股清算优先权。不过，仅出于财务报告的目的，基金必须将优先股的清算优先权从“净资产”中排除，只要优先股具有不完全在基金控制范围内的赎回特征。就所有监管和税收目的而言，基金的优先股将被视为股票(而不是债务)。

1940法案资产覆盖范围。根据基金的管理文件和1940年法案，基金必须对基金所有已发行的优先证券保持一定的资产覆盖范围，这些证券是1940年法案所指的股票，包括ARP和RVMTP股票。

根据1940年法令，基金不得发行优先股，除非在发行之后，基金具有1940年法令第18(H)条所界定的“资产范围”(“1940年法令资产范围”)，涉及任何已发行优先股和新发行的优先股的清算价值的至少200%，加上代表负债的基金任何优先证券的总额(即，此类清算价值加上代表负债的优先证券的总额不得超过基金总净资产的50%)。此外，基金不得宣布或支付普通股股息，除非紧随其后，基金对基金所有已发行的优先证券的最低资产覆盖率为200%，扣除此类普通股股息后，这些证券为1940年法案的目的股票。

增发优先股。只要有任何优先股尚未发行，基金便可在无须持有人表决或同意的情况下，授权、设立、设立及发行和出售在基金解散、清盘或结束事务时，在支付股息及分配资产方面与ARP及RVMTP股份平价的一个或多个系列优先股的股份，以及授权、发行及出售当时尚未发行或如此设立或设立的任何该等系列优先股的额外股份，包括额外系列的RVMTP股份，在每一种情况下，根据适用的法律，但基金应立即生效发行该等优先股及其收益的接收和运用，包括用该收益赎回优先股，按照1940年法令第18(H)节的规定，基金应具有至少200%的“资产覆盖率”。

救赎。虽然优先股在下文所述的某些情况下可以赎回，但与开放式共同基金的股份不同，优先股可能不会根据股东按资产净值或其他方式的选择权进行赎回。

RVMTP共享

红利。RVMTP股票的股息率是在 “收息期”期间确定的，通常从每个星期四开始，到下一个星期三结束。RVMTP股票在给定收费率期间的每股股息取决于该收费率期间的RVMTP股票股息率(“RVMTP股票股息率”)。RMVTP股份的RVMTP股份股息率等于 (I)

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PIMCO加利福尼亚市政收入基金III

“指数利率”1加上该利率期间的“适用利差”2加上“失败的重新营销利差”，3(如果适用)和(Ii)(A)指数利率乘以该利率期间的“适用乘数”4的乘积加上(B)0.92%加上(C)失败的重新营销利差(如果适用)之和。然后，按下表所述确定收费率期间每股RVMTP股票的股息。5

股息率		速率周期分数		RVMTP 股票清算偏好		分红
股息率	X	费率期间的天数(或部分天数) 除以全年总天数	X	100,000	=	每股RVMTP股票股息

RVMTP特殊条款期间。基金可选择根据特别条款通知，指定适用于所有已发行RVMTP股份于某一期间(“特别条款期间”)的特别条款。该等特别条款可能有别于RVMTP股份现行管治文件所提供的条款，可能包括但不限于RVMTP股息率、股息支付日期、赎回条款(包括但不限于RVMTP定期赎回日期或RVMTP早期赎回日期)、所需有效杠杆率及优先股东总额(定义见下文)；惟该等特别条款不得影响RVMTP股份在基金解散、清盘或清盘时与当时已发行的任何其他类别或系列优先股在股息或资产分配方面的平价排名。有关RVMTP股份的任何特别条款期间将不会生效，除非满足若干条件，包括所有RVMTP股份均予批注(其持有人已选择在特别条款期间保留其RVMTP股份的任何RVMTP股份除外)。特别条款期间将在RVMTP股票原始发行日期的12个月周年之前生效。

优先股股东摘要。如上所述，RVMTP股份按规定的比率支付股息分配，该比率一般基于该等股息分配完全由“免息股息”组成的假设(如下文“税务-分配”项下的定义 )。RVMTP股份的条款进一步规定，如果根据所述利率支付的任何特定股息分配少于全部金额，则由“免息股息”组成(即，如果任何特定股息的一部分来自普通收入或资本收益，包括在分配时应作为普通收入征税的短期资本收益)，则该股息的金额将增加金额(“优先股东总额”)，从而使该股息的税后金额，按优先股东总额增加，将等于如果按规定利率支付的股息全部由“免息股息”组成时，该RVMTP股票持有人将获得的总金额。优先股东总额的计算(I)不考虑金钱的时间价值，(Ii)假设没有RVMTP股票的持有人缴纳联邦替代最低税，以及(Iii)假设任何股息分配(包括优先股东总额)中不是豁免利息股息的部分将被征税(X)，在RVMTP股票的初始购买者(或其某些关联公司)手中，按最高边际常规联邦公司所得税税率，和(Y)在任何其他持有人的情况下，按(A)适用于普通收入或净资本收益的最高边际正规个人所得税税率(考虑到对净投资收入征收3.8%的联邦医疗保险缴款税)，取较大者, 适用，或(B)适用于普通收入或净资本收益的最高边际联邦企业所得税税率，在每种情况下，不考虑任何州或地方税的影响。任何优先股东汇总将减少原本可以分配给普通股股东的金额。

“指数利率”是指证券业和金融市场协会(“SIFMA”)市政掉期指数，或由市政市场数据公司或其继任者或证券业和金融市场协会另行指定的由七天期免税浮动利率活期票据组成的其他每周高级指数；但如果SIFMA市政掉期指数小于零(0)，则在确定指数利率时，SIFMA市政掉期指数将被视为零(0)。

对于RVMTP股票，利率期间的适用利差是基于适用评级机构最近分配给该RVMTP股票的长期评级的年百分比。

对于RVMTP股份，失败的重新营销价差是指(A)在失败的特别条款期间重新销售(定义如下)的情况下：(I)只要两个或更多失败的特别条款期间注明没有发生，则为0.05%，以及(Ii) 在第二次出现失败的特别条款期间重新销售之后，0.10%乘以在第一个失败的特别条款期间重新销售之后发生的失败的特殊条款期间注解的数量，及(B)如提早赎回日期未能赎回(定义如下)：(I)适用提早赎回日期后首59天的0.75%，(Ii)该提早赎回日期后第60天至第89天的1.00%，(Iii)该提早赎回日期后的第90天至第119天的1.25%，(Iv)该提早赎回日期后第120天至第149天的1.50%，及(V)自该提前赎回日期起至相关强制性赎回2052-A系列RVMTP股份之日起计的第150天，利率为1.75%。就RVMTP股份而言，如因基金指定特别条款期间而须进行强制性投标活动的任何RVMTP股份未能由持有人保留或于强制性投标日期前成功注明，则会出现 “特别条款失败期间重新推销”。此外，对于RVMTP股份，如果任何受强制性投标事件影响的RVMTP股票未被持有人保留或在提前期限赎回日期前成功注明，则将发生“提前赎回失败期限赎回日期重新销售”。

费率期间的适用乘数是基于适用评级机构最近分配给该系列RVMTP股票的长期评级的百分比。

57 PIMCO BASE 说明书| 加州市政收入基金III

基础招股说明书

提高RVMTP股票股息率的原因可能是基金未能遵守与RVMTP股票相关的某些要求、适用评级机构采取的某些行动或法院或其他适用政府机构对该系列RVMTP股票的税收状况做出的某些决定。 RVMTP股票股息率在任何情况下都不会超过每年15%。

附加投资限制。根据基金与RVMTP股份的初始投资者之间的购买协议条款，基金受到各种投资限制。这些投资限制是对基金根据本文和招股说明书所述的投资目标和政策所受的限制的补充，也可能比这些限制更具限制性。

有效杠杆率要求。根据附例，未经RVMTP股份持有人事先书面同意，基金于任何营业日收市时的有效杠杆率不得超过50%(或仅因基金投资组合证券市值波动而超过51%)。如基金未能遵守与计算适用于RVMTP股份的有效杠杆率规定有关的任何额外规定，而在任何该等情况下，在首次裁定该等不符合规定的营业日后的十个营业日结束之日(“有效杠杆率修正日期”)，该等不符合规定仍未得到纠正，则基金应使有效杠杆率不超过42.5%(或仅因基金投资组合证券市值波动而不超过43.5%)。(I)在不迟于有效杠杆率结算日期后的下一个营业日的营业结束前，从事涉及或有关非本基金拥有的任何浮动利率证券及/或由本基金拥有的任何逆浮动利率证券的交易，包括购买、出售或注销该等证券；(Ii)在法律许可的范围内，不迟于有效杠杆率结算日期后的下一个营业日营业结束前，根据优先股的条款发出赎回通知，以赎回足够数目的优先股；或(Iii)进行任何组合，基金可酌情决定第(I)及(Ii)条所拟采取的行动。

有效杠杆率的计算。为确定是否满足上述有效杠杆要求，任何日期的“有效杠杆率”应指以下各项的商数：(1)基金的“高级证券”(该术语在1940年法令中定义)的总清算优先权之和，这些证券为1940年法令规定的股票，但不包括(1)基金已发出赎回通知并已交付存款证券或足够的证券或资金的任何此类优先证券，(2)将以出售RVMTP股份所得款项净额赎回的任何该等优先证券；及(2)将以出售RVMTP股份所得款项净额赎回的任何该等优先证券, (B)基金的“代表债务的高级证券”的本金总额(该词由1940年法令界定，使美国证券交易委员会或其职员对此有所解释)；。及(C)与并非由基金拥有的任何相联浮息证券相对应的浮动利率证券本金总额(减去由基金拥有并对应于基金所拥有的相联系剩余浮息证券的本金总额)。

评级机构指南。该基金已获得惠誉对RVMTP股票的评级。只要惠誉对RVMTP股票进行评级，基金已同意遵守惠誉公布的封闭式基金和市值结构评级标准(“惠誉评级标准”)中描述的惠誉特定的单独指导方针和资产覆盖要求(“惠誉优先股资产覆盖”)。惠誉可随时自行决定更改这些指导方针。这些准则规定的资产复盖面或投资组合构成要求可能比1940年法令对基金施加的要求更为严格。

要满足惠誉优先股对RVMTP股票的资产覆盖范围，基金必须同时满足 “惠誉总超额抵押测试”(“惠誉总OC”)和“惠誉净担保测试”(“惠誉净抵押测试”，，与惠誉总OC一起，“惠誉总担保测试”)，在每种情况下，都要与惠誉使用惠誉评级标准中规定的计算方法分配的RVMTP股票的当时评级一致，包括其中与适用于基金的多元化指导方针有关的信息。

基金已同意只要惠誉对RVMTP 股票进行评级，它将遵守上文所述的惠誉OC测试，截至每个月最后一个营业日收盘。如果基金未能遵守上一句所述的惠誉OC测试，基金将在首次确定此类故障的营业日后10天内纠正此类故障(包括但不限于，发出赎回通知以赎回足够数量的基金优先股)。

惠誉可能会随时改变其评估和提供封闭式基金股票评级的评级方法，并自行决定，可能会大幅改变。这种变化可能会对分配给基金优先股(包括RVMTP股票)的评级、为此支付的股息率以及基金普通股股东承担的费用产生不利影响。

强制赎回。RVMTP股份的强制性期限赎回日期为2051年7月14日，但须受基金经RVMTP股份持有人同意而延长期限的权利所规限(“RVMTP股份期限赎回日期”)。不能保证RVMTP股份的期限会延长。

[]|基本简介 58

PIMCO加利福尼亚市政收入基金III

此外，就RVMTP股份而言，“强制性投标事件”将于以下每个日期发生：(I)该系列RVMTP股份首次发行的每个三年周年日前20个工作日，(Ii)基金交付指定特别条款期限的通知之日，及(Iii)特别条款期限结束前20个工作日(前提是没有指定后续条款期限)。如果任何RVMTP股票在RVMTP股票最初发行日期的三年周年纪念日或特殊期限结束时(每个为“RVMTP早期赎回日期”)没有被持有人保留或在强制性投标日期之前被批注，基金将在RVMTP早期赎回日期赎回该等RVMTP股票。6

在某些情况下，如基金未能遵守上述资产覆盖范围及/或有效杠杆率要求(以及未能在适用的治愈期限内纠正任何此类失灵)，基金亦须强制赎回RVMTP股份，包括全部或部分赎回，或适用评级机构采取的某些行动。

定期赎回和早期赎回流动性账户。在RVMTP股票赎回日期或RVMTP早期赎回日期(每个“赎回日期”)之前至少六个月，基金将维持至少信用评级质量的独立资产，其市值至少等于所有待赎回的已发行RVMTP股票的赎回价格的110%，直至赎回所有该等已发行的RVMTP股票为止。该基金将纳入若干流动及/或高评级资产，金额相当于该等独立资产的20%，离赎回日尚余5个月，该金额将按月增加20%，并在离赎回日尚余1个月时达到100%。

可选择赎回。基金可按每股赎回价格全部或不时赎回已发行的RVMTP股份，赎回价格相当于(I)RVMTP 股份的清算优先权(视情况而定)，加上(Ii)自发行之日起至(但不包括)赎回日(但不包括该日)(不论基金是否赚取或声明，但不包括利息)的所有未付股息及该等RVMTP股份的其他分派(如适用)的款额，加上(Iii)任何适用的可选择的赎回溢价。

RVMTP强制招标。于发生有关系列RVMTP股份的强制投标事件时，该系列的所有RVMTP股份将接受强制投标(视乎持有人选择保留其RVMTP股份)，而基金将向该等RVMTP股份的持有人发出或安排发出强制性投标通知，以便于强制投标日期进行再销售。

Arps

红利。在资产分配方面，ARP完全优先于普通股，与RVMTP股具有同等的优先级。ARP的条款规定，它们通常将按照每七天举行一次拍卖的利率支付股息，通常在收费期结束后的第一个营业日支付，受作为ARP当时评级和参考利率的函数计算的“最高适用利率”，如下所述。然而，ARP的每周拍卖以及美国封闭式基金发行的类似优先股的拍卖自2008年2月以来一直失败，此后ARP的股息率一直以章程规定的最高适用利率支付。评级机构可随时改变其评估和提供封闭式基金份额评级的方法，这可能会影响基金份额的评级(如果有的话)。惠誉评级于2020年12月4日发布了与封闭式基金相关的评级标准，实际上导致所有封闭式基金发行的债务和优先股的评级上限为“AA”，而(I)有新兴市场债务敞口的封闭式基金发行的债务和优先股、低于投资级和未评级的债务、结构性证券和股票、(Ii)以及对“BBB”类评级资产有重大敞口的封闭式基金的评级上限为“A”。长期评级行动的驱动因素是封闭式基金最新评级标准的变化，而不是基金信用状况的任何根本性变化。国际货币基金组织预计，在可预见的未来，ARP将继续以最高适用利率支付股息，无法预测ARP的拍卖市场是否或何时可能恢复正常运作。

就上文第(I)、(Ii)及(Iii)项所述的强制性投标活动而言，相应的“强制性投标日期”分别指：(I)提前赎回日期后180个历日的日期；(Ii)相关特别条款期间生效的日期；及(Iii)相关特别条款期间的最后一天(在每种情况下，以持有人选择保留其RVMTP股份为准)。

如上文所述，每个ARP系列的“最高适用利率”取决于分配给此类股票的信用评级。任何定期费率期间(即，除非缴费期间以外的任何费率期间)的最高适用汇率将是参考汇率的适用百分比。参考利率为适用的“AA” 金融综合商业票据利率(股息期少于184天)或适用的国库指数利率(股息期为184天或更长)。任何股息期的适用百分比通常是根据穆迪或惠誉在拍卖日期(如下表所示)对ARP给予的较低信用评级而确定的。

穆迪信用评级	惠誉信用评级	适用百分比
AA3或以上	AA-或以上	150%
A3至A1	A-到A+	160%
Baa3到Baa1	BBB-至BBB+	250%
低于Baa3	BBB以下-	275%

59 PIMCO BASE 说明书| 加州市政收入基金III

基础招股说明书

评级机构优先股资产覆盖。根据附例，基金须符合每间评级机构的个别资产覆盖范围测试(“评级机构优先股资产覆盖范围”)。

穆迪优先股资产覆盖范围。满足穆迪评级机构优先股资产覆盖范围通常要求基金的合格资产的折现值合计等于或超过“优先股基本维护额”。一般而言，优先股基本维持金额包括(A)基金当时已发行的优先股(包括ARP)的合计清盘优先权及(B)基金的某些应计及预计支付债务的总和，包括但不限于当时已发行的优先股(包括ARP)的任何应计及预计股息。章程第11条包括穆迪特定的准则，用于计算折现值，以确定穆迪评级机构优先股资产覆盖测试是否得到满足。这些准则具体规定了基金必须对其投资组合中的各类证券适用的贴现系数，以便计算基金合格资产的折现值是否至少等于优先股的基本维持额(随着证券的信用质量降低，贴现程度通常会变得更大)。此外，根据穆迪的指导方针，某些类型的证券(包括基金本来可能投资的证券)不符合计算基金投资组合贴现价值的条件。穆迪计算贴现价值的指引并没有对基金的资产可投资于不符合资格的资产的百分比施加任何限制，而纳入基金投资组合的不符合资格的资产的数额随时可能因评级、多元化及投资组合所包括的穆迪符合资格的资产的其他特征而有所不同。

惠誉优先股资产覆盖范围。满足惠誉优先股资产覆盖范围要求基金同时满足“惠誉总过度抵押测试”(“惠誉总抵押测试”)和“惠誉净抵押测试”(“惠誉净抵押测试”)，在每种情况下均与惠誉当时的评级一致。根据细则，如于特定日期或时间，基金对优先股有足够的资产覆盖范围，以致基金同时符合(I)惠誉总OC测试及(Ii)于该日期或时间的惠誉净OC测试，则惠誉优先股的资产覆盖范围即为符合。如果基金的惠誉总OC或惠誉净OC(视情况而定)超过100%(100%)，则符合惠誉总OC测试和惠誉净OC测试。

本基金的附例引用惠誉发布的题为“评级封闭式基金和市值结构评级标准”的封闭式基金标准报告，或惠誉最近发布并经信托董事会决议批准供信托使用的类似未来报告 (“惠誉标准”)。惠誉的标准包括，惠誉总OC测试和惠誉净OC测试的满意度的当前公式，资产贴现系数(部分用于计算惠誉总OC和惠誉净OC)，发行人和行业多元化和集中化门槛和指导方针，以及对其他评级考虑因素的描述。

惠誉标准对惠誉总OC和惠誉净OC的定义如下：

惠誉总OC	=	折现总资产净值(MV)*
		惠誉对负债+其他负债的评级为平价和优先于评级负债

如果基金未能及时补救未能维持(A)穆迪评级机构优先股资产覆盖范围和惠誉优先股资产覆盖范围或(B)1940法案优先股资产覆盖范围的情况，在每种情况下，根据评级机构或当时评级ARP的机构的要求，基金将被要求赎回ARP，如下文“强制性赎回”所述。

除了上述要求外，评级机构指南还对基金使用某些金融工具或投资技术施加了限制或限制，否则基金可能会使用这些工具或投资技术来获得和维持穆迪和惠誉对ARP的评级。目前预计这些准则不会对太平洋投资管理公司按照基金的投资目标和政策管理基金的投资组合造成实质性阻碍。

基金可以(但不需要)对穆迪和/或惠誉就其对ARP的评级制定的指导方针进行任何修改。然而，如果不采取任何此类修改，可能会导致上述评级下调或完全撤回评级。此外，任何为ARP提供评级的评级机构可随时更改或撤销任何此类评级。如果基金收到穆迪或惠誉(或任何替代评级机构)的书面确认，任何该等修订、更改或废除不会损害评级机构当时给予ARP的评级，董事会可在未经股东批准的情况下，修订、更改或废除基金根据评级机构指引采纳的各种定义及相关条文。

ARP的评级是基于基金或投资经理向穆迪和惠誉提供的最新信息或从其他来源获得的信息。评级可能会因此类信息的变化或无法获得而被更改、暂停或撤回。普通股未经任何国家认可的统计评级机构(“NRSRO”)评级。只有在评级机构对Arps股票进行评级的情况下，评级机构的指导方针才适用于Arps股票。

[]|基本招股说明书 60

PIMCO加利福尼亚市政收入基金III

该基金向穆迪和惠誉支付了一定的费用以对ARP进行评级。前述对适用于ARP的评级机构指南和资产覆盖要求的描述仅作为摘要，并参考第11条的实际条款和附则及其附件1的其他相关规定进行了整体限定。

强制赎回。如上所述，根据章程，基金必须维持(A)穆迪评级机构优先股资产覆盖范围，(B)惠誉优先股资产覆盖范围，以及(C)1940法案资产覆盖范围。就上述(A)及(B)项而言，合资格的投资组合证券将由评级机构不时厘定，然后再对当时未偿还的ARP评级。如果基金未能维持该等资产担保金额，并且没有根据附例及时补救，则基金将被要求赎回全部或部分ARP。这项强制性赎回将于董事会根据声明、细则及适用法律从合法可用资金中指定的日期进行，赎回价格为每股25,000美元，另加截至(但不包括)指定赎回日期的累积但未支付的股息(不论是否赚取或申报)。在按照上述规定确定需要赎回的优先股数量时，基金将赎回(A)满足评级机构优先股资产覆盖范围或1940法案优先股资产覆盖范围(视属何情况而定)所需的最低ARP数量，以及(B)可从赎回时合法可用于赎回的资金中赎回的ARP和任何其他优先股的最高数量，在任何情况下，该等优先股将按比例在受赎回或注销的优先股中按比例赎回。强制赎回将限于ARP和任何其他必要的优先股数量，以恢复所需的评级机构优先股资产覆盖范围或1940法案优先股资产覆盖范围，视情况而定。

可选的赎回。在1940年法案和马萨诸塞州法律允许的范围内，在发出赎回通知后，基金可选择从合法可用资金中赎回全部或部分优先股，因此，在任何股息支付日，基金可按每股可选赎回价格(定义见下文)赎回全部或部分优先股，但在(A)优先股初始兑换期或(B)优先股的非赎回期内，基金不得选择赎回优先股。“可选择赎回价格”指每股优先股25,000美元，另加相当于截至指定赎回日期为止累积但未支付的股息(不论是否赚取或申报)加上适用的赎回溢价(如有)的款额。基金有权以任何理由赎回优先股，并可赎回全部或部分已发行优先股，前提是基金的杠杆资本结构在相当长的一段时间内将导致普通股股东的回报率低于普通股没有杠杆的情况下可获得的回报率。

配送计划

基金可以通过承销商或交易商、直接向一个或多个购买者(包括配股发行中的现有股东)、通过代理人、向或通过承销商或交易商、或通过任何此类销售方法的组合出售普通股。适用的招股说明书增刊将指明参与普通股发售和销售的任何承销商或代理人、支付给任何承销商、交易商或代理人的任何销售负荷、折扣、佣金、费用或其他补偿、发行价、净收益和收益用途以及任何出售的条款。

普通股的分配可能不时在一次或多次交易中以固定价格或可能改变的价格、出售时的现行市场价格、与该等现行市场价格相关的价格或谈判价格进行。基金出售普通股(或认为可能发生这种出售)，特别是如果以低于普通股当时市场价格的价格出售，可能会对普通股的市场价格产生不利影响。

基金可将普通股直接出售给机构投资者或其他可被视为证券法所界定的任何证券转售承销商的机构投资者或其他人，并征求他们的报价。在这种情况下，不会涉及承销商或代理人。基金可使用电子媒体，包括互联网，直接出售发售的证券。

在出售普通股时，承销商或代理人可从基金或PIMCO或其关联公司获得折扣、优惠或佣金形式的补偿。承销商可以向交易商或通过交易商出售普通股，这些交易商可以从承销商那里获得折扣、优惠或佣金，和/或从他们可能代理的购买者那里获得佣金。根据证券法，参与普通股分配的承销商、交易商和代理人可被视为证券法下的承销商，他们从基金获得的任何折扣和佣金以及他们在转售普通股时实现的任何利润可被视为证券法下的承销折扣和佣金。将确定任何此类承销商或代理人，并将在适用的招股说明书补编中说明从基金收到的任何此类赔偿。任何金融业监管机构成员或独立经纪交易商出售根据证券法第415条登记的任何证券的最高赔偿额将不超过8%。基金不会以认股权证、期权、咨询费或结构费或类似安排的形式向任何承销商或代理人支付任何赔偿。

如果招股说明书补充说明了这一点，基金可授予承销商在招股说明书补充日期起一定天数(通常为30至45天)内按公开发行价减去承销折扣和佣金购买额外普通股的选择权，以弥补任何超额配售。

61 PIMCO基础招股说明书| 加利福尼亚市政收入基金III

基地简介

根据基金可以加入的协议，参与普通股分配的承销商、交易商和代理人可能有权获得基金对某些债务的赔偿，包括证券法下的债务。承销商、交易商和代理人可在正常业务过程中与基金进行交易，或为基金提供服务。

如果在适用的招股说明书补编中表明了这一点，基金将或将授权承销商或作为其代理人的其他人，根据规定在未来日期付款和交付的合同，征求某些机构从基金购买普通股的要约。可与之签订合同的机构包括商业和储蓄银行、保险公司、养老基金、投资公司、教育和慈善机构以及其他机构，但在所有情况下，这些机构都必须得到基金的批准。任何买方在任何该等合约下的责任将受一项条件所规限，即在交付普通股时，该买方所属司法管辖区的法律不得禁止购买普通股。承销商和其他代理人对此类合同的有效性或履约不承担任何责任。这类合同将仅受招股说明书补编中所列条件的约束，招股说明书补编将列出征求此类合同应支付的佣金。

在1940年法案及其颁布的规则和条例所允许的范围内，承销商在不再是承销商后，可以不时担任经纪人或交易商，并收取与执行基金投资组合交易有关的费用，并且在一定的限制条件下，每个承销商都可以在其担任承销商期间担任经纪人。

招股说明书和随附的招股说明书电子形式可在承销商维护的网站上获取。承销商可以同意将一些证券分配给他们的在线经纪账户持有人出售。此类互联网分销的证券分配将与其他分配基于相同的基础。此外，承销商可以将证券出售给证券交易商，后者将证券转售给网上经纪账户持有人。

为了遵守某些州的证券法(如果适用)，在此提供的普通股将仅通过注册或许可的经纪人或交易商在这些司法管辖区出售。

市场和资产净值信息

该基金的普通股在纽约证券交易所上市，交易代码或“股票代码”为“PZC”。该基金的普通股于2002年10月在纽约证券交易所开始交易。IMF无法预测其普通股未来的交易价格是高于资产净值还是低于资产净值。进行任何发售以及根据任何发售发行额外普通股，可能会因增加可供使用的股份数目而对基金普通股在二级市场的价格产生不利影响，这可能会对普通股的市场价格造成下行压力。基金普通股的资产净值将在发售后立即按基金支付或偿还的与发售有关的销售负担、佣金和发售费用减少。完成发售可能导致所有现有普通股股东的每股普通股资产净值立即摊薄。

下表列出了基金普通股在纽约证券交易所的最高和最低收盘价、普通股每股资产净值的最高和最低值以及每股资产净值的最高和最低溢价/折价。有关基金资产净值如何确定的信息，请参阅“资产净值”。

	普通股市场价(1)		普通股资产净值		溢价(折扣)为资产净值的A%
季度	高	低	高	低	高	低
截至2022年6月30日的季度	$11.91	$10.05	$11.62	$9.90	12.55%	-0.09%
截至2022年3月31日的季度	$15.15	$11.82	$13.34	$11.53	13.57%	0.73%
截至2021年12月31日的季度	$15.22	$13.91	$13.38	$13.08	14.18%	5.86%
截至2021年9月30日的季度	$15.48	$14.62	$13.70	$13.26	14.50%	9.06%
截至2021年6月30日的季度	$15.00	$14.30	$13.54	$13.04	11.54%	7.84%
截至2021年3月31日的季度	$14.67	$13.76	$13.47	$12.91	11.98%	4.53%
截至2020年12月31日的季度	$14.21	$12.91	$13.25	$12.69	7.25%	1.49%
截至2020年9月30日的季度	$14.28	$13.03	$13.29	$12.76	8.15%	1.01%
截至2020年6月30日的季度	$13.68	$11.78	$12.75	$11.59	8.57%	-0.93%
截至2020年3月31日的季度	$15.52	$10.41	$14.22	$10.67	13.98%	-14.38%

此类价格反映的是经销商间的价格，不含零售加价、降价或佣金，可能不代表实际交易。

该基金在以下日期收盘时的每股普通股资产净值[], 2022 was $[]那一天，纽约证券交易所普通股的最新售价为1美元。[]，代表一种[]较该等资产净值溢价%。

[]|基本简介 62

PIMCO加利福尼亚市政收入基金III

反收购及《信托宣言》及附例中的其他条文

反收购条款

《宣言》和《细则》中的条款可能限制其他实体或个人获得基金控制权或将基金转为不限成员名额地位的能力。该基金的受托人分为三类。在每次年度股东大会上，一个类别的任期将届满，每名当选为该类别的受托人的任期将持续到此后的第三次年度会议。以这种方式对董事会进行分类可能会再推迟一年更换董事会多数成员。此外，声明规定，受托人只能在下列情况下被免职：(I)有权投票选举该受托人的类别或系列股份中至少75%(75%)的流通股，或(Ii)由至少75%(75%)其余受托人签署的书面文件，指定免职生效日期。为此目的，应要求受托人在履行其职责时故意行为不当、不诚实或欺诈，或该受托人被判犯有重罪。

如下所述，该声明授予符合“留任受托人”资格的董事会成员在某些事项上的特别批准权，该术语指的是指(I)自普通股首次根据公开发售出售之日起担任董事会成员，或(Ii)由当时董事会成员的多数留任受托人提名担任董事会成员或指定为留任受托人的受托人。

《宣言》要求董事会至少75%(75%)成员和基金至少75%(75%)股份持有人投赞成票或同意，以授权基金进行某些非正常业务过程中的交易，包括合并或合并或换股，就基金资产已作出或将作出的具体投资决定提出的任何股东建议，出售、租赁、交换、按揭、质押、基金或任何系列或类别的股份(在任何12个月期间的一次或一系列交易中)向任何人或与任何人转让或以其他方式处置基金的任何资产或公平值合计为$1,000,000或以上的系列或类别，但基金或某系列或类别的股份在通常业务运作中进行的证券交易，或基金发行或转让的公平值总额为$1,000,000或以上的基金股份除外(依据公开发售而作出的除外)，基金的股息再投资计划或在行使任何股票认购权时)，除非交易得到多数受托人和75%(75%)留任受托人的授权(在这种情况下，宣言不需要股东授权，但在某些情况下可能需要1940年法案)。《宣言》还要求拥有至少75%(75%)有权就此事项投票的基金每类股份的持有人投赞成票或表示同意，以授权将基金从封闭式投资公司转变为开放式投资公司。, 除非转换得到多数受托人和75%(75%)持续受托人的授权(在这种情况下，股东将只有1940年法案关于转换所要求的最低投票权)。此外，除有限期限的规定外，《宣言》还规定，基金可在任何时候以至少75%(75%)的基金份额投票或同意终止，也可由多数受托人和75%(75%)留任受托人投票或同意终止。有关这些条款的更详细摘要，请参阅补充信息声明中的“信托声明和章程”中的“反收购和其他条款”。

董事会可不时在附例中就上述及其他事项授予股东其他投票权，其中某些权利是1940年法令所规定的。

这些规定的总体效果是使完成合并或由第三方接管基金变得更加困难。然而，这些规定也有可能要求寻求控制基金的人与基金管理层就支付的价格进行谈判，并促进基金投资目标和政策的连续性。上述宣言和附例的规定可能会阻止第三方在收购要约或类似交易中寻求获得对基金的控制权，从而剥夺普通股股东以高于普通股当时市价的溢价出售其普通股的机会。董事会已考虑上述反收购条文，并认为该等条文符合基金及其股东(包括普通股股东)的最佳利益。

以上内容仅作摘要，参考已在美国证券交易委员会备案的《宣言》和《章程》全文，对全文有保留意见。

股东责任

根据马萨诸塞州的法律，在某些情况下，股东可能要对基金的义务承担个人责任。然而，《宣言》明确免责股东对基金的行为或义务负有责任，并要求在基金或受托人订立或签署的每一份协议、义务或文书中都发出关于此种有限责任的通知。《宣言》还规定，从基金的资产和财产中赔偿任何对基金的义务负有个人责任的股东的所有损失和开支。因此，股东因股东责任而蒙受财务损失的风险仅限于基金无法履行其义务的情况。基金组织认为，出现这种情况的可能性微乎其微。

63 基础说明书|PIMCO加利福尼亚州市政收入基金III

基础招股说明书

股东派生债权与直接债权

股东不得代表基金或任何系列或任何类别的股份提起或维持任何法庭诉讼、法律程序或申索，除非事先向受托人提出要求，要求受托人提出或维持该等诉讼、法律程序或申索。这种要求在任何情况下都不能被免除，包括受托人声称的利益诉求。受托人须在基金收到该要求后90天内予以考虑。受托人有权酌情将此事提交基金或一系列或一类股份的股东投票表决。受托人提出、维持或了结(或不提出、维持或了结)该等法庭诉讼、法律程序或申索，或将此事交由股东表决的任何决定，须由受托人在其业务判断中作出，并对股东具约束力。

股东不得对基金或基于《宣言》明示或默示的诉讼权(1940年法令第36(B)条所允许的诉讼权除外)的受托人提起或维持直接诉讼或金钱损害索赔，也不得任何与一名或多名其他股东就指称的损害处于相似地位的单一股东有权提起此类诉讼，除非该股东已获得受托人的授权提起诉讼。授权的要求在任何情况下都不能免除，包括受托人声称的利益诉求。受托人应在基金收到请求后90天内对其进行审议。受托人可全权酌情将此事提交基金股东投票表决，或视情况而定的股份系列或类别。受托人委员会就该等法庭诉讼、法律程序或申索达成和解或授权(或不达成和解或授权)，或将此事交由股东投票表决的任何决定，均须在其业务判断中作出，并对所有股东具有约束力。

任何人士如购买或以其他方式取得或持有基金实益权益股份的任何权益，将被视为知悉并同意上述规定。这些规定可能会限制股东向基金受托人、管理人员或其他代理人及其服务提供者提出索赔的能力，这可能会阻止与此类索赔有关的诉讼。

声明中有关股东派生和直接债权的这些规定不适用于根据联邦证券法提出的债权。

回购普通股；转为开放式基金

本基金为封闭式投资公司，因此其股东无权要求本基金赎回其股份。相反，普通股在公开市场上的交易价格将取决于与基金有关的因素，如股息水平和稳定性(这反过来将受到基金费用的影响，包括任何TOB的成本、逆回购协议、美元滚动/回购、借款、优先股和基金使用的其他杠杆、基金投资组合所支付的股息和利息水平、基金投资组合所持资产的升值/贬值水平，与基金的投资组合持有量有关的因素包括：投资组合信用质量、流动性、看涨保护、市场供求以及与基金投资组合持有量有关的类似因素。普通股的市场价格也可能受到一般市场或经济状况的影响，包括影响证券价值的市场趋势，或者更具体地说，影响封闭式基金份额价值的市场趋势。封闭式投资公司的股票可能经常以低于资产净值的价格交易。基金董事会定期监测普通股市场价格和资产净值之间的关系。如果普通股在很长一段时间内的交易价格大大低于资产净值，董事会可考虑在公开市场或非公开交易中回购其普通股，对这些股票提出收购要约，或将基金转换为开放式投资公司。基金不能向你保证，其董事会将决定采取或提议采取任何这些行动, 或者，股票回购或要约收购实际上会降低任何市场折扣。关于基金投标所涉税务问题的讨论，见补充资料说明中的“税务事项”。

如果该基金转变为一家开放式公司，普通股很可能不再在纽约证交所上市。与封闭式投资公司不同，开放式投资公司的股东可要求公司在任何时间(除非在1940年法令授权的某些情况下)以其资产净值赎回其股份，但减去赎回时有效的任何赎回费用。

在决定是否采取任何行动将基金转为开放式投资公司之前，受托人董事会将考虑所有相关因素，包括折扣的幅度和持续时间、基金投资组合的流动性、可能采取的任何行动对基金或其股东的影响，以及市场因素。基于这些考虑，即使普通股以折扣价交易，董事会也可以决定，为了基金及其股东的利益，不应采取任何行动。有关减少或消除任何此类资产净值折扣的可能行动的进一步讨论，请参阅“普通股回购；转换为开放式基金”项下的“补充信息声明”。

税务事宜

此部分汇总了投资本基金对美国个人征收的部分美国联邦所得税后果；根据其他税法和对非美国股东的后果可能有所不同。本摘要基于准则、美国财政部法规和其他适用权限，所有内容均截至本招股说明书发布之日。这些权限可通过立法或行政行动进行更改，可能具有追溯力。股东应咨询其税务顾问，了解联邦、州、当地或非美国所得税法律的可能适用情况。有关投资基金的税收方面的其他信息，请参阅附加信息声明。

[]|基本简介 64

PIMCO加利福尼亚市政收入基金III

基金的税收

本基金已选择，并打算每年有资格及有资格被视为守则第M分节下的“受规管投资公司”(“RIC”)。对于以股息形式及时分配给股东的投资收入和收益，RIC不需要缴纳公司层面的美国联邦所得税。如果该基金不符合 RIC的资格，将导致公司层面的税收，从而降低您的投资回报。

如上文“使用杠杆”一节所述，如果在任何时候优先股或其他优先证券未偿还，基金不符合适用的资产覆盖率要求，则基金将被要求暂停向普通股股东分配，直至恢复必要的资产覆盖率。任何此类暂停都可能导致该基金为未分配的收入或收益支付美国联邦所得税和消费税，并在某些情况下可能阻止该基金有资格作为RIC对待。基金可回购或以其他方式注销优先股或其他优先证券(视情况而定)，以遵守适用于RIC的分配要求。

分配

基金打算按月分配净投资收入。本基金主要投资的市政债券通常由州、市或该州或市的一个政治分区、机构、当局或机构发行，其利息通常免征常规联邦所得税，基金基金将此类利息的分配适当地报告为“豁免利息股息”，通常不需要缴纳常规联邦所得税。投资本基金可能会导致个人承担联邦替代最低税的责任。

缴纳美国联邦所得税的股东通常要缴纳除免息股息以外的基金分派税。出于美国联邦所得税的目的，除免息股息以外的基金分配通常将作为普通收入或资本利得向股东征税。除“免息股息”以外的净投资收入的分配通常将作为普通收入向您征税。对基金的免息股息的联邦税收豁免并不一定会导致此类股息的州税和地方税豁免，尽管基金打算安排其事务，以便在加利福尼亚州免除部分此类股息的个人所得税。该基金将寻求产生通常免征联邦所得税的收入，不会使税收优惠退休计划的投资者或不缴纳联邦所得税的个人受益。此外，该基金将寻求产生一般免除加利福尼亚州个人所得税的收入，并且不会向不缴纳加利福尼亚州个人所得税的个人提供任何州税收优惠。

基金资本收益分配的联邦税取决于基金拥有或被视为拥有产生资本收益的投资的时间长短，而不是股东拥有基金股份的时间长短。基金适当报告为资本利得股息的净资本收益分配(即长期资本收益净额超过短期资本净亏损的部分)一般将被视为可计入股东资本收益净额的长期资本收益，并按较低的税率向个人征税。基金预计其分配的很大一部分不会被视为长期资本收益。短期净资本收益超过净长期资本损失的分配一般将作为普通收入向股东征税。基金向您适当报告为“合格股息收入”的分配在个人手中应按适用于长期资本利得的减税税率征税，前提是个人股东和基金都满足一定的持有期和其他要求。

该法第1411条一般对某些个人、信托基金和遗产的“净投资收入”征收3.8%的医疗保险缴费税，如果他们的收入超过某些门槛金额的话。为此目的，净投资收入一般包括基金支付的股息，包括任何资本收益股息，但不包括免息股息，以及因出售、赎回或交换基金股票而确认的任何净资本收益。建议股东就这项额外税项对他们在基金的投资可能产生的影响咨询他们的税务顾问。

要到该纳税年度结束后，才能最终确定基金在纳税年度内分配的最终税务性质。因此，基金有可能在一个纳税年度内作出总额超过基金当期和累积收益和利润的分配。在这种情况下，超出部分一般将被视为资本返还，并将降低适用股份的股东税基，任何超过该基数的金额将被视为出售该等股份的收益。资本返还不应纳税，但它降低了股东在股份中的纳税基础，从而减少了普通股股东在随后的应税处置中的任何亏损或增加了任何收益。

根据股息再投资计划，其分配被再投资于普通股的股东在美国联邦所得税中将被视为已收到的分配金额等于：(I)如果根据股息再投资计划发行新发行的普通股，通常为向股东发行的新发行普通股的公平市场价值；或(Ii)如果根据股息再投资计划通过公开市场购买进行再投资，则为购买普通股分配给股东的现金

65 基础招股说明书|PIMCO加利福尼亚市政收入基金III

基地简介

以其在公开市场上的名义。出于美国联邦所得税的目的，所有分派通常都应按上述方式纳税，无论是股东以现金形式持有，还是根据红利再投资计划将其再投资于基金的额外股份。详情见上文“股息再投资计划”。

美国国税局目前要求美国国税局为美国联邦所得税目的而认定拥有两种或两种以上股票的RIC，根据该纳税年度分配给每一类别的总股息的百分比，将每种类型的收入(如普通收入和资本利得)按比例分配给每一类别。因此，在适用的情况下，基金打算在每个纳税年度在其普通股和每个系列优先股之间分配资本利得股息，分配比例与就该纳税年度支付给每一个类别的股息总额成比例，并以旨在遵守适用的美国国税局规则和美国证券交易委员会关于资本利得分配频率的要求的方式。当普通股和每一系列优先股发行时，作为合格股利收入或作为免息股息，符合和不符合所收到股息扣除资格的股息将同样在普通股和每一系列优先股之间分配。

某些基金投资

基金对某些债务工具的投资可能导致基金确认超过此类投资产生的现金的应税收入(这可能需要基金清算其他投资以进行必要的分配)。

基金有时会以低于最初发行价格的价格购买免税投资，特别是在利率上升期间。出于联邦所得税的目的，部分或全部市场折扣将包括在基金的普通收入中，并在分配时向您纳税。

当你出售你的股票时缴税

出售或以其他方式处置基金股票所产生的任何收益被视为为美国联邦所得税目的而出售或交换通常将作为美国联邦所得税目的的资本利得向股东征税。

作为对收购要约(如上所述)的回应，提出并能够出售其持有或被视为持有的所有普通股的股东通常将被视为已出售其股份，并通常将确认资本收益或亏损。如果股东要约或能够出售的股份少于其全部股份，则股东在回购中收到的任何金额都可能作为股息向该股东征税。就上述规则而言，实际拥有的股份以及根据守则第318条推定拥有的股份一般将被考虑在内。此外，如果股东没有提供任何股份用于回购，或其在基金中的百分比权益因要约收购而增加，在美国联邦所得税方面将被视为由于他们在基金的所有权按比例增加而获得了应税股息分配。基金使用现金回购股票可能会对其满足分配要求的能力产生不利影响，将其作为RIC对待。基金还可以确认与出售投资组合证券有关的收入，为股票回购提供资金。在确定基金是否满足任何适用的分配要求时，将考虑到任何这类收入。

后备扣缴

基金通常被要求扣留并向美国财政部支付支付给任何股东的应税分配和投标/要约清算收益的一定比例如果股东未能正确向基金提供正确的纳税人识别号，少报股息或利息收入，或未能向基金证明他/她或它不受此类扣缴的约束。备份预扣规则也可能适用于正确报告为免息股息的分配。

通过税收优惠计划购买的股票

特殊税收规则适用于通过固定缴款计划和其他税收优惠计划进行的投资。普通股股东应咨询其税务顾问，以确定通过此类计划将基金普通股作为投资的适宜性，以及投资对其特定税务情况的确切影响。

一般信息

上述讨论仅与美国联邦所得税法有关。股息和分配也可能需要缴纳州和地方税。敦促普通股股东就联邦、州、地方和(如果适用)外国税收的具体问题咨询他们的税务顾问。外国投资者应就持有基金普通股的税务后果咨询其税务顾问。

以上是《守则》的适用条款和现行有效的相关法规的概要和简要摘要。有关完整的规定，请参考相关的规范章节和规定。可通过立法或行政行动更改《守则》和《条例》。

[]|基本招股说明书 66

PIMCO加利福尼亚市政收入基金III

有关投资基金普通股的税务方面的其他信息，请参阅附加信息声明中的 “税务”。

托管人和转让代理

基金资产的托管人是道富银行和信托公司，地址为密苏里州堪萨斯市宾夕法尼亚大道801号，邮编：64105。托管人代表基金提供保管和基金会计服务以及次级行政服务。

美国股票转让和信托公司，地址：纽约布鲁克林15大道6201号，邮编：11219，是该基金的转让代理、登记员、股息支付代理和股东服务代理，也是该基金股息再投资计划的代理。

德意志银行美国信托公司，地址：60 Wall Street，New York，New York 10005，担任优先股的拍卖代理、转让代理、登记代理、股息支付代理和赎回代理。

独立注册会计师事务所

[]担任基金的独立注册会计师事务所。[]为基金提供审计服务、税务和其他与审计相关的服务。

法律事务

某些法律问题将由ROPES&GRAY LLP转交给基金，地址为波士顿博伊尔斯顿街800号，邮编：02199。

以引用方式成立为法团

如上所述，本招股说明书是提交给美国证券交易委员会的注册说明书的一部分。基金被允许通过引用将提交给美国证券交易委员会的信息合并，这意味着基金可以通过向您推荐那些文件来向您披露重要信息。通过引用并入的信息被认为是本招股说明书的一部分，基金向美国证券交易委员会提交的以后的信息将自动更新和取代这些信息。

以下列出的文件，以及随后根据1940年法案规则30b2-1和交易所法案第13(A)、13(C)、14或15(D)节向美国证券交易委员会提交的任何报告和其他文件，自提交这些报告和文件之日起，将通过引用的方式并入本招股说明书，并被视为本招股说明书的一部分：

◾

基金的补充资料说明，日期：[]，与本招股说明书一同提交；

◾

基金于2022年9月2日提交的《N-CSRS表格半年度报告》；

◾

基金关于表格N-企业社会责任的年度报告，于[]及

◾

基金于2002年9月25日提交的表格8-A中的股票说明。

您可以免费拨打免费电话或致函基金c/o Pacific Investment Management Company LLC，获取通过引用并入本招股说明书的任何信息的副本，地址为C/o Pacific Investment Management Company LLC，1633 Broadway，New York，New York 10019。基金根据1940年法案规则30b2-1和交易法第13和15(D)条提交的定期报告，以及本招股说明书和补充信息声明，可在基金网站http://www.pimco.com/prospectuses.上查阅此外，美国证券交易委员会还在www.sec.gov上建立了一个免费网站，其中载有这些报告、基金的委托书和资料说明以及与基金有关的其他信息。

67 基础说明书|PIMCO加利福尼亚州市政收入基金III

基础招股说明书

附录A

证券评级说明

基金的投资质量可从基金获准投资的最低类别的证券到最高类别的证券(穆迪、标准普尔或惠誉评级，或如果未评级，则由PIMCO确定为具有类似质量)。基金投资于某一特定评级类别证券的资产的百分比将有所不同。以下术语一般用于描述固定收益证券的信用质量：

优质债务证券是指评级在两个最高评级类别(商业票据的最高类别)之一的债券，如果未评级，则被太平洋投资管理公司视为可比债券。

投资级债务证券是指评级在四个最高评级类别之一的债券，如果未评级，则被太平洋投资管理公司视为可比债券。

低于投资级高收益证券(“垃圾级债券”)，是指穆迪对Baa的评级低于Baa，标准普尔或惠誉对BBB的评级低于BBB，以及可比证券。它们被认为主要是关于发行人偿还本金和利息的能力的投机性。

以下是适用于固定收益证券的穆迪、标准普尔和惠誉评级类别的说明。

穆迪投资者服务公司 Inc.

全球长期评级标准

穆迪全球长期评级等级上的评级是对非金融公司、金融机构、结构性融资工具、项目融资工具和公共部门实体发行的金融债务的相对信用风险的前瞻性意见。长期评级分配给原始期限为一年或更长时间的发行人或债券，并反映合同财务债务违约或减值的可能性以及在违约或减值事件中遭受的预期财务损失。

AAA：评级为AAA的债务被判定为质量最高，信用风险最低。

AA：评级为AA的债务被评为高质量，信用风险非常低。

答：评级为A的债务被判定为中上等级，信用风险较低。

BAA：评级为BAA的债务被判断为中等级别，并受到中等信用风险的约束，因此可能具有某些投机特征。

BA：评级为BA的债券被判定为投机性的，并受到重大信用风险的影响。

B：评级为B的债券被认为是投机性的，具有很高的信用风险。

CAA：评级为CAA的债券被认为是投机性的，信用状况不佳，信用风险很高。

CA：评级为Ca 的债券具有高度的投机性，很可能违约或非常接近违约，并有可能收回本金和利息。

C：评级为C的债券是评级最低的，通常是违约的，收回本金或利息的前景微乎其微。

穆迪将数字修饰符1、2和3附加到从AA到CAA的每个通用评级类别。修饰符1表示债务处于其通用评级类别的较高端；修饰符2表示中端评级；修饰符3表示该通用评级类别的较低端排名。此外，银行、保险公司、财务公司和证券公司发行的混合证券的所有评级都附加了“(Hyb)”指标。

*根据其条款，混合证券允许遗漏计划的股息、利息或本金支付，如果发生此类遗漏，可能会导致减值。混合型证券也可能受到合同允许的本金减记的影响，这可能会导致减值。与混合指标一起，分配给混合证券的长期债务评级是与该证券相关的相对信用风险的表达。

中期票据计划评级

穆迪对中期票据(MTN)计划给予临时评级，对从这些计划发行的个人债务证券(称为提款或票据)给予最终评级。

MTN节目评级旨在反映可能分配给具有指定索赔优先级(例如，优先或从属)的计划发放的扣款的评级。为了捕捉节目评级的偶然性，穆迪将临时评级分配给MTN节目。临时评级由评级前面的(P)表示。

从评级为MTN或银行/存单计划的提款中分配给提款的评级本质上是明确的，如果除发行人的违约之外，提款还面临额外的信用风险，例如与其他发行人的违约链接，或具有其他保证不同评级的结构特征，则可能不同于计划评级。在某些情况下，不能将任何评级分配给提款。

穆迪鼓励市场参与者联系穆迪评级部门或直接访问moodys.com，如果他们对根据中期票据计划发行的特定票据的评级有疑问。根据MTN计划发行的未评级票据可能会被分配一个NR(非评级)符号。

全球短期评级标准

穆迪全球短期评级级别上的评级是对非金融公司、金融机构、结构性融资工具、项目融资工具和公共部门实体发行的金融债务的相对信用风险的前瞻性意见。短期评级针对原始到期日为13个月或以下的债务，反映了合同金融债务违约或减值的可能性以及在违约或减值事件中遭受的预期财务损失。

P-1：Prime-1的评级反映了偿还短期债务的优越能力。

[]|基本说明书 A-1

PIMCO 加利福尼亚州市政收入基金III

P-2：Prime-2的评级反映出偿还短期债务的能力很强。

P-3：Prime-3评级反映了偿还短期债务的可接受能力。

NP：评级为非Prime的发行人(或支持机构)不属于任何Prime评级类别。

全国范围的长期评级

穆迪的长期国家规模评级(NSRS)是对发行人的相对信誉和特定国家的财务义务的意见。NSR的设计不是为了在个国家之间进行比较；相反，它们针对的是特定国家/地区内的相对信用风险。穆迪在某些地方资本市场给予国家级评级，在这些市场中，投资者发现全球评级标准对信用的区分不充分，或者与该国已经普遍使用的评级标准不一致。

在每个特定的国家/地区，评级的最后两个字符表示发行人所在的国家或发行的金融债务(例如，肯尼亚的Aaa.ke)。

Aaa.n：评级为Aaa.n的发行人或发行的债券显示出相对于其他国内发行人和发行人的最强信誉。

AA.N：相对于其他国内发行人和发行，AA.N的发行人或评级为AA.N的债券表现出非常强的信誉。

A.N：评级为A.N的发行人或发行人的信誉高于其他国内发行人和发行人的平均水平。

Baa.n：发行人或评级为Baa.n的债券代表相对于其他国内发行人和发行的平均信誉。

BA.N：相对于其他国内发行人和发行人，评级为BA.N的发行人或发行的债券的信誉低于平均水平。

B.N：相对于其他国内发行人和发行的债券，B.N的发行人或评级为B.N的债券显示出较弱的信誉。

Caa.n：与其他国内发行人和发行商相比，评级为Caa.n的发行人或发行的债券显示出非常弱的信誉。

Ca.n：评级为Ca.n的发行人或发行的债券相对于其他国内发行人和发行的债券表现出极弱的信誉。

C.N：相对于其他国内发行人和债券，C.N的发行人或评级为C.N的债券显示出最弱的信誉。

注：穆迪将数字修饰符1、2和3附加到从AA 到CAA的每个通用评级类别。修饰符1表示债务处于其通用评级类别的较高端；修饰符2表示中端评级；修饰符3表示该通用评级类别的较低端排名。

全国范围的短期评级

穆迪的短期NSR是对特定国家的发行人或发行人相对于其他国内发行人或发行人偿还债务的能力的意见，这些债务的原始到期日不是

超过十三个月的。一个国家的短期NSRS不应与另一个国家的短期NSR进行比较，也不应与穆迪的全球评级进行比较。

有四类短期国家评级，一般表示为N-1至N-4，定义如下。

在每个特定国家，前两个字母表示发行人所在的国家(例如，肯尼亚的KE-1到KE-4)。

N-1：N-1发行人或发行人相对于其他国内发行人或发行人而言，偿还短期优先无担保债务的可能性最大。

N-2：N-2发行人或发行人代表相对于其他国内发行人或发行人而言，偿还短期优先无担保债务的可能性高于平均水平。

N-3：N-3发行人或发行人代表相对于其他国内发行人或发行人偿还短期优先无担保债务的平均可能性。

N-4：N-4发行人或发行人相对于其他国内发行人或发行人而言，偿还短期优先无担保债务的可能性低于平均水平。

注：短期评级符号P-1.za、P-2.za、P-3.za和NP.za在南非使用。

短期债务评级

市政投资级(MIG)等级用于美国市政现金流票据、债券预期票据和某些其他短期债务，通常在三年或更短时间内到期。在某些情况下，MIG额度用于期限最长为5年的债券预期票据。

米格

MiG 1：此称号表示卓越的信用质量。现有的现金流、高度可靠的流动性支持或证明具有广泛的再融资市场准入，可以提供出色的保护。

MiG 2：这一称谓意味着强大的信用质量。保护的边际是充足的，尽管没有前一组那么大。

MiG 3：这一称谓表示可接受的信用质量。流动性和现金流保护可能很窄，再融资的市场准入可能不那么成熟。

SG：这个称谓指的是投机级信用质量。这类债务工具可能缺乏足够的保护余地。

按需义务评级

在可变利率即期债务(VRDO)的情况下，分配了两个组成部分的评级。该部分包括长期评级和短期需求义务评级。长期评级涉及发行人满足预定本金和利息支付的能力。短期即期债务评级针对的是发行人或流动性提供者支付与以下相关的款项的能力

A-2 基础说明书|PIMCO加利福尼亚州市政收入基金III

基础招股说明书

VRDO的按需购买价格功能(“Demand Feature”)。短期需求债务评级使用MIG等级的变体，称为可变市政投资等级(VMIG)等级。

VMIG 1：此名称表示卓越的信用质量。流动资金提供者卓越的短期信用实力，以及确保按需求及时支付购买价格的结构和法律保护，提供了出色的保护。

VMIG 2：这个名称表示信用质量很高。流动性提供者强大的短期信用实力以及确保按需及时支付购买价格的结构性和法律保护提供了良好的保护。

VMIG 3：该名称表示可接受的信用质量。流动资金提供者令人满意的短期信用实力，以及确保按需及时支付购买价格的结构和法律保护，提供了足够的保护。

SG：这个称谓指的是投机级信用质量。在此类别中评级的需求功能可能会得到流动性提供商的支持，该提供商没有足够强大的短期评级，或者可能缺乏必要的结构或法律保护，以确保根据需求及时支付购买价格。

标准普尔评级服务

长期发行信用评级**

发行信用评级在不同程度上基于标普全球评级(S&P)对以下考虑因素的分析：

◾

付款的可能性--债务人根据债务条款履行其债务财务承诺的能力和意愿；

◾

财务义务的性质和规定，以及标普给予的承诺；以及

◾

根据破产法和其他影响债权人权利的法律，在发生破产、重组或其他安排时，财务义务所提供的保护及其相对地位。

发行评级是对违约风险的评估，但可能包含对违约情况下的相对资历或最终收回的评估。如上文所述，次级债务的评级通常低于优先债务，以反映破产的较低优先级。(这种区分可能适用于实体既有优先债务又有次级债务、有担保债务和无担保债务、或经营公司和控股公司债务的情况。)

AAA：评级为AAA的债务是标普给予的最高评级。债务人履行其债务财务承诺的能力非常强。

AA：评级为AA的债务与评级最高的债务只有很小的不同。债务人履行其对该债务的财务承诺的能力非常强。

答：评级为“A”的债务比评级较高类别的债务更容易受到环境和经济条件变化的不利影响。然而，债务人履行其对该义务的财务承诺的能力仍然很强。

Bbb：评级为bbb的债务具有足够的保护参数。然而，不利的经济条件或不断变化的环境更有可能削弱债务人履行其债务财务承诺的能力。

BB、B、CCC、CC和C：评级为‘BB’、‘B’、、‘CCC’、‘CC’和‘C’的债务被视为具有显著的投机性。‘BB’表示投机程度最低，‘C’表示最高。虽然这种义务可能具有一些质量和保护特点，但这些可能会被巨大的不确定性或主要暴露在不利条件下的情况所抵消。

Bb：与其他投机性债券相比，评级为bb的债务不太容易被拒付。然而，它面临着持续存在的重大不确定性，或暴露在不利的商业、财务或经济状况下，这可能导致债务人能力不足，无法履行其对债务的财务承诺。

B：评级为B的债务比评级为BB的债务更容易出现无法偿付的情况，但债务人目前有能力履行其对该债务的财务承诺。不利的商业、财务或经济状况可能会削弱债务人履行其债务财务承诺的能力或意愿。

CCC：评级为‘CCC’的债务目前容易受到无法偿付的影响，并取决于债务人履行其对该债务的财务承诺的有利的商业、财务和经济条件。在商业、财务或经济状况不利的情况下，债务人不太可能有能力履行其对义务的财务承诺。

CC：评级为CC的债务目前极易受到拒付的影响。当违约尚未发生时，就会使用CC评级，但标准普尔预计，无论预期违约时间如何，违约几乎是必然的。

C：评级为C的债务目前极易无法偿付，与评级较高的债务相比，该债务预计具有较低的相对优先级或较低的最终回收率。

D：评级为D的债务是违约或违反被推定的承诺。对于非混合资本工具，除非标普认为在没有规定宽限期的情况下，将在五个工作日内或在规定宽限期或30个日历日内(以较早者为准)就债务进行付款，否则将使用D评级类别。在提交破产申请或采取类似行动时，以及债务违约几乎是肯定的情况下，也将使用D评级，例如，由于自动停职条款。如果一项债务受到不良债务重组的影响，其评级将被下调至D。

*可通过增加加号(+)或减号(-)来修改评级，以显示在评级类别中的相对地位。

[]|基本说明书 A-3

PIMCO 加利福尼亚州市政收入基金III

短期发行信用评级

A-1：评级为A-1的短期债务被标普评为最高评级。债务人履行其债务财务承诺的能力很强。在这一类别中，某些义务用加号(+)表示。这表明债务人履行其对这些债务的财务承诺的能力极强。

A-2：评级为A-2的短期债务比评级较高类别的债务更容易受到环境和经济条件变化的不利影响。然而，债务人履行其对债务的财务承诺的能力令人满意。

A-3：评级为A-3的短期债务具有足够的保护参数。然而，不利的经济条件或不断变化的情况更有可能削弱债务人履行其债务财务承诺的能力。

B：评级为B的短期债券被认为是脆弱的，具有显著的投机性特征。债务人目前有能力履行其财务承诺；然而，它面临着持续存在的重大不确定性，这些不确定性可能导致债务人履行其财务承诺的能力不足。

C：评级为C的短期债务目前很容易无法偿还，并取决于债务人履行其对该债务的财务承诺的有利的商业、财务和经济条件。

D：评级为D的短期债务是违约或违反被推定的承诺。对于非混合资本工具，除非标普认为此类付款将在任何规定的宽限期内进行，否则当债务未在到期日付款时，将使用D评级类别。但是，任何规定的超过五个工作日的宽限期将被视为五个工作日。在提交破产申请或采取类似行动时，以及债务违约几乎是肯定的情况下，也将使用D评级，例如，由于自动中止条款。如果一项债务受到不良债务重组的影响，其评级将被下调至D。

双重评级：双重评级可能被分配给具有看跌期权或需求特征的债务发行。评级的第一个组成部分涉及到期还本付息的可能性，评级的第二个组成部分仅涉及需求功能。评级的第一个组成部分可以与短期或长期交易相关，并相应地使用短期或长期评级符号。评级的第二个组成部分与看跌期权有关，并被分配了一个短期评级符号(例如， ‘AAA/A-1+’或‘A-1+/A-1’)。对于美国市政短期需求债务，美国市政短期票据评级符号用于评级的第一个组成部分(例如，‘SP-1+/A-1+’)。

活动限定符

标普使用以下限定词来限制评级的范围。交易的结构可以要求使用限定符，如‘p’限定符，这表明评级仅涉及义务的主体部分。限定词显示为后缀，是评级的一部分。

联邦存款保险限额：‘l’限定符

以‘L’限定的评级仅适用于联邦存款保险限额以下的投资金额。

主体‘p’限定符

此后缀用于确定收到本金付款可能性的信用因素、条款或两者与决定收到债务利息可能性的信用因素、条款或两者不同的问题。‘p’后缀表示评级仅针对债务的本金部分，并且利息不是评级。

初步收视率：预选赛

在下文所述的情况下，可以将带有“prelim”后缀的初步评级分配给债务人或义务，包括金融项目。最终评级的分配取决于标普收到相应的文件。标普保留不发布最终评级的权利。此外，如果发布最终评级，它可能不同于初步评级。

◾

初步评级可能被分配给债务，最常见的结构和项目融资问题，等待收到最终文件和法律意见。

◾

初步评级可根据后期重组计划、文件和与债务人的讨论，对债务人摆脱破产或类似重组时可能发行的债务给予初步评级。初步评级也可以分配给义务人。这些评级考虑了重组或破产后发行人的预期一般信用质量以及预期债务的属性。

◾

在标普看来，当文件接近最终定稿时，可以将初步评级分配给正在形成或正在独立建立过程中的实体。也可以将初步评级分配给这些实体的义务。

◾

当之前未评级的实体正在经历精心制定的重组、资本重组、重大融资或其他变革性事件时，可能会分配初步评级，通常是在邀请投资者或贷款人承诺的时候。可以将初步评级分配给该实体及其提议的债务。这些初步评级考虑了债务人的预期一般信用质量，以及假设成功完成变革性事件的预期债务的属性。如果变革性事件没有发生，标普很可能会撤回这些初步的评级。

A-4 基础说明书|PIMCO加利福尼亚州市政收入基金III

基础招股说明书

◾

可以将初步回收评级分配给具有初步发行信用评级的债务。

终止结构：‘t’限定符

此符号表示旨在履行其合同至完全到期的终止结构，或在发生某些事件时终止并在最终到期日之前兑现其所有合同的终止结构。

交易对手仪器评级：‘CIR’限定符

此符号表示交易对手工具评级 (CIR)，这是对证券化结构中发行人在对交易对手的特定金融义务 (包括利率互换、货币互换和流动性安排)方面的信用状况的前瞻性意见。CIR是在最终付款的基础上确定的；这些意见没有考虑付款的及时性。

非活动限定符(不再应用或未完成)

取决于最终文档：有效限定符中的‘*’

该符号表示，评级取决于标普收到已签署的托管协议副本或确认投资和现金流的结算文件。1998年8月停止使用。

终止投标义务：‘C’无效限定符

此限定符用于向投资者提供额外的信息，即如果发行人的长期信用评级被下调至低于投资级水平和/或发行人的债券被视为应纳税，则银行可能终止其购买投标债券的义务。2001年1月停止使用。

美国直接政府证券：不活跃的限定词

当一只基金的投资组合主要由直接的美国政府债券组成时，评级符号后面跟着字母G。

公共信息评级：‘PI’ 非活动限定符

此限定符用于指示基于对发行人发布的财务信息以及公共域中的附加信息进行分析的评级。然而，此类评级并未反映与发行人管理层的深入会议，因此，与没有‘pi’ 后缀的评级相比，此类评级基于的信息可能不那么全面。自2014年12月和2015年8月起停止使用劳合社辛迪加评估。

临时评级：‘PR’非活跃限定词

字母‘Pr’表示评级是暂定的。暂定评级假设由被评级债务融资的项目成功完成，并表明偿债要求的支付在很大程度上或完全取决于项目能否成功、及时完成。然而，这一评级在解决项目完成后的信用质量时，没有对此类完成失败后违约的可能性或风险发表评论。

公共信息量化分析：‘q’非活动限定词

‘Q’下标表示，评级完全基于对公开信息的量化分析。2001年4月停止使用。

非同寻常的风险：‘R’非活动限定符

‘r’修饰语被分配给包含特殊风险的证券，特别是市场风险，这些风险不在信用评级范围内。没有‘r’ 修饰语不应被视为一项债务不会表现出特殊的非信贷相关风险。标普于2000年6月停止对大多数债务使用‘r’修饰语，并于2002年11月停止对债务(主要是结构性融资交易)的余额使用‘r’修饰语。

惠誉评级

长期信用评级

许多部门的被评级实体，包括金融和非金融公司、主权国家、保险公司和公共财政中的某些部门，一般被分配发行人违约评级(“IDR”)。还将IDR分配给全球基础设施、项目融资和公共融资领域的某些实体或企业。IDR对一个实体在金融债务方面的违约(包括通过不良债务交换)的相对脆弱性发表意见。IDR所处理的最低违约风险通常是其不付款最能反映该实体尚未治愈的失败的金融债务的违约风险。因此，IDR还涉及破产、行政接管或类似概念的相对脆弱性。

总体而言，IDR根据机构对发行人违约相对脆弱性的看法提供发行人的顺序排名，而不是对违约可能性的具体百分比进行预测。

AAA：最高信用质量。‘AAA’评级表示对违约风险的最低预期。只有在支付财务承诺的能力特别强的情况下，才会分配这些资金。这一能力极不可能受到可预见事件的不利影响。

AA：非常高的信用质量。‘aa’评级表示对违约风险非常低的预期。它们表明有很强的财务承诺支付能力。这种能力不太容易受到可预见事件的影响。

答：信用质量高。‘A’评级表示对低违约风险的预期。支付财政承诺的能力被认为很强。然而，与评级更高的情况相比，这种能力可能更容易受到不利商业或经济状况的影响。

BBB：良好的信用质量。‘BBB’评级表明，对违约风险的预期目前较低。支付财政承诺的能力被认为是足够的，但不利的商业或经济状况更有可能削弱这一能力。

[]|基本简介 A-5

PIMCO 加利福尼亚州市政收入基金III

BB：这是一种推测。‘BB’评级表明，违约风险的脆弱性增加，特别是在业务或经济状况随着时间的推移发生不利变化的情况下；然而，存在支持履行财务承诺的业务或财务灵活性。

B：投机性很强。‘B’评级表明存在重大违约风险，但安全边际仍然有限。目前正在履行财政承诺；然而，继续付款的能力很容易受到商业和经济环境恶化的影响。

CCC：相当大的信用风险。违约是一种真实的可能性。

抄送：非常高的信用风险水平。某种违约似乎是有可能的。

C：接近违约。违约或类似违约的过程已经开始，或者发行人处于停滞状态，或者对于封闭的融资工具来说，支付能力受到了不可挽回的损害。表示发行人获得C类评级的条件包括：

A.发行人在未支付重大财务债务后进入宽限期或治疗期；

B.发行人在一项重大金融债务发生付款违约后签订了一项通过谈判达成的临时豁免或暂停协议；

C.发行人或其代理人正式宣布不良债务交换；

D.封闭式融资工具支付能力受到不可挽回的损害，因此预计在交易期间不会全额支付利息和/或本金，但不会立即出现付款违约

RD：受限默认。‘RD’评级指的是惠誉评级认为经历过的发行人：

·债券、贷款或其他重大金融债务的未治愈付款违约或不良债务交换，但

·尚未进行破产申请、管理、接管、清算或其他正式清盘，

·没有以其他方式停止运营。这将包括：

·对特定类别或货币的债务的选择性付款违约；

·在银行贷款、资本市场证券或其他重大金融债务出现付款违约后，任何适用的宽限期、治愈期或违约宽限期到期；

·对一项或多项重大金融债务的付款违约延长多个豁免或宽限期，串联或并行；通常对一项或多项重大金融债务执行不良债务交换。

D：默认。D‘评级表示，在惠誉评级看来，发行人已进入破产申请、管理、接管、清算或其他正式清盘程序，或已停止业务。

默认评级不是预期分配给实体或其债务的；在这种情况下，对包含延期特征或宽限期的票据的不付款通常不会

在延期或宽限期到期之前被视为违约，除非违约是由破产或其他类似情况或不良债务交换造成的。

在所有情况下，违约评级的分配反映了该机构对与其评级范围的其余部分一致的最合适评级类别的意见，并可能不同于发行人财务义务或当地商业惯例条款下的违约定义。

“迫在眉睫”的违约被归类为“C”，通常指的是发行人已经发出违约通知，而且几乎是不可避免的情况。例如，这可能是发行人错过了预期的计划付款，但(通常)有一个宽限期，在此期间它可以治愈付款违约。另一种选择是，发行人已正式宣布进行不良债务交换，但交换日期仍在几天或几周后。

可以在评级后附加修饰符“+”或“-”，以表示主要评级类别中的相对状态。例如，评级类别‘AA’有三个特定评级级别(‘AA+’；‘AA’；‘AA-’；每个评级级别)。此类后缀不会添加到‘AAA’评级和低于 ‘ccc’类别的评级中。

回收评级

回收评级被分配给选定的个人证券和债务，最常见的是IDR为投机性级类别的公司融资发行人的个人债务。

影响证券回收率的因素包括抵押品、资本结构中相对于其他债务的优先顺序(在适当的情况下)，以及公司或陷入困境的抵押品的预期价值。

追回评级标准是基于债务在违约得到解决、从破产中脱颖而出或在债务人或其相关抵押品清算或终止后的预期相对追偿特征。

复苏评级是一个有序的等级，并不试图准确预测给定的复苏水平。作为制定评级评估的指导方针，该机构在其基于历史平均和分析判断的评级方法中采用了广泛的理论回收区间，但给定证券的实际回收可能与历史平均水平有实质性偏离。

RR1：鉴于违约，复苏前景悬而未决。评级为RR1的证券具有与历史上收回91%-100%当前本金和相关利息的证券一致的特征。

RR2：默认情况下具有卓越的复苏前景。评级为RR2的证券具有与历史上收回71%-90%的当前本金和相关利息的证券一致的特征。

RR3：鉴于违约，复苏前景良好。评级为RR3的证券具有与历史上收回51%-70%的当前本金和相关利息的证券一致的特征。

A-6 基础说明书|PIMCO加利福尼亚州市政收入基金III

基础招股说明书

RR4：在违约情况下的平均复苏前景。评级为RR4的证券具有与历史上收回31%-50%的当前本金和相关利息的证券一致的特征。

RR5：鉴于违约，复苏前景低于平均水平。评级为RR5的证券具有与历史上收回11%-30%的当前本金和相关利息的证券一致的特征。

RR6：鉴于违约，复苏前景不佳。评级为RR6的证券具有与历史上收回当前本金和相关利息0%-10%的证券一致的特征。

分配给发行人的短期评级和义务

短期发行人或债务评级在所有情况下都是基于被评级实体的短期违约脆弱性，并与根据管理相关债务的文件履行财务义务的能力有关。短期存款评级可能会根据损失严重程度进行调整。根据市场惯例，短期评级被分配给初始期限被视为“短期”的债务。通常，这意味着公司、主权和结构性债务最多13个月，而美国公共财政市场债务最多36个月。

F1：最高的短期信用质量。表示及时支付财务承诺的最强内在能力；可能有附加的“+”，以表示任何异常强大的信用功能。

F2：短期信贷质量良好。良好的内在能力，能够及时支付财务承诺。

F3：短期信用质量尚可。及时支付财政承诺的内在能力是足够的。

B：投机性短期信贷质量。及时支付财政承诺的能力最低，加上更容易受到近期金融和经济状况不利变化的影响。

C：短期违约风险较高。违约是一种真实的可能性。

RD：受限默认。指已拖欠一项或多项财务承诺，但仍继续履行其他财务义务的实体。通常仅适用于实体评级。

D：默认。表示实体的广泛违约事件，或短期债务违约。

[]|基本简介 A-7

根据美国证券交易委员会通过的法规允许，基金年度和半年度股东报告的纸质副本将不再邮寄，除非您特别要求基金或您的金融中介机构(如经纪交易商或银行) 纸质报告副本。取而代之的是，这些报告将在基金的网站上公布，并在每次发布报告时以邮寄方式通知您，并提供访问该报告的网站链接。

如果您已选择以电子方式接收股东报告，则您不会受到此更改的影响，也不需要采取任何措施。您可以通过访问pimco.com/eDelivery或联系您的金融中介机构，如经纪自营商或银行，选择以电子方式接收基金的股东报告和其他通信。

您可以选择免费接收未来所有报告的纸质版本。如果您通过金融中介机构(如经纪自营商或银行)持有这些股票，您可以联系您的金融中介机构，要求您继续收到您的股东报告的纸质副本。如果您直接投资于基金，您可以致电844.337.4626通知基金您希望继续收到您的股东报告的纸质副本。如果您直接与基金进行投资，则您选择以书面形式接收报告的选择将适用于基金联合体持有的所有基金；如果您通过金融中介机构(如经纪-交易商或银行)进行投资，则将适用于您账户中持有的所有基金。

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本附加信息声明中的信息不完整，可能会更改。在提交给美国证券交易委员会的注册声明生效之前，我们不能出售这些证券。这份不是招股说明书的补充信息声明不是出售这些证券的要约，也不是在任何不允许要约或出售的州或司法管辖区征求购买这些证券的要约。

完成日期为2022年10月3日

太平洋投资管理公司加州市政收入基金III

补充信息声明

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太平洋投资管理公司加州市政收入基金III(以下简称“基金”)是一家多元化、封闭式管理投资公司。

太平洋投资管理公司(“PIMCO”或“投资经理”)，地址为92660，加利福尼亚州纽波特海滩纽波特中心大道650号，是该基金的投资管理人。

本补充资料声明与基金每股面值$0.00001的实益权益普通股(“普通股”)有关，并非招股说明书，应与年月日基金的招股说明书一并阅读。[](“招股章程”)及任何有关招股章程副刊。本补充信息声明不包括潜在投资者在购买普通股之前应考虑的所有信息，投资者在购买该等股票之前应获取并阅读招股说明书和任何相关的招股说明书补充资料。可致电844-337-4626免费索取基金的招股章程及任何相关的招股章程补编或年度或半年度报告。你亦可在美国证券交易委员会(“美国证券交易委员会”)的网站上索取招股章程或任何相关的招股章程补编，网址为http://www.sec.gov.。本附加信息声明中使用但未定义的大写术语具有招股说明书和任何相关招股说明书附录中赋予它们的含义。

该基金

该基金在其普通股首次公开发行后于2002年10月31日开始运作。该基金于2002年8月20日以马萨诸塞州商业信托的形式成立。在2001年6月29日开始运作之前，基金除了根据经修订的1940年《投资公司法》(“1940年法案”)登记为封闭式管理公司的组织和登记事项外，没有其他业务。

投资目标和政策

基金的投资目标和一般投资政策载于招股章程。关于基金某些投资、战略和风险的特点的补充资料如下。除非招股说明书中列出的投资限制、本补充信息声明中“投资限制”项下的投资限制或适用法律明确禁止下述战略或政策，否则基金可从事下述每一种做法。但是，基金不需要从事任何特定交易或购买任何特定类型的证券或投资，即使这样做可能使基金受益。除非本协议另有说明，否则信托委员会(“董事会”)可更改基金的所有投资政策，而无须股东批准。此外，基金利用某些投资或投资技术的能力可能受到限制。除本章程另有规定外，经董事会同意但无须股东批准或通知，此等额外限制可予更改。

高收益证券(“垃圾债券”)和困境公司的证券

本基金可无限制地投资于在购买时被穆迪投资者服务公司(“穆迪”)、标准普尔全球评级公司(“S&P”)或惠誉公司(“惠誉”)中至少一家评级低于“投资级”的债务工具，或未评级但被PIMCO确定为具有类似质量的债务工具。基金还可投资于违约证券和债务人占有融资。所用评级类别的说明载于招股说明书附录A。

如果证券是 (1)没有被国家公认的统计评级机构(NRSRO)之一评为四个最高评级类别之一(即穆迪评级为BA 或以下，标准普尔或惠誉评级为BB或以下)，或(2)如果未评级，则被PIMCO确定为具有与所评级的债务相当的质量。穆迪、标普和惠誉将评级低于投资级的证券投资描述为“投机性”。

投资于评级较低的公司债务证券(“高收益”证券或“垃圾债券”)和陷入困境的公司的证券通常比投资较高质量的证券提供更多的收入和更多的资本增值机会，但它通常也会带来更大的价格波动和本金和收入风险。陷入困境的公司的证券包括债务证券和股权证券。就发行人继续及时支付本金和利息的能力而言，陷入困境的公司的高收益证券和债务证券被视为主要是投机性的。高收益和不良公司证券的发行人可能会参与可能不会成功的重组或破产程序。对高收益债务证券或陷入困境的公司的债务证券的发行人的信用分析，可能比对质量更高的债务的发行人更为复杂。

与投资级证券相比，陷入困境的公司的高收益证券和债务证券可能更容易受到实际或预期的不利经济和竞争行业状况的影响。这些证券的价格被发现对不利的经济衰退或个别公司的发展更加敏感。例如，对经济低迷的预测可能会导致陷入困境的公司的高收益证券和债务证券的价格下降，因为经济衰退的到来可能会降低高杠杆公司偿还债务证券本金和利息的能力，而高收益证券可能在违约发生之前失去重大市场价值。如果发行人违约，除了冒着支付全部或部分利息和本金的风险外，基金投资于此类证券可能会招致额外的费用，以寻求收回各自的投资。对于零息或实物支付证券，其市场价格受利率变化的影响更大，因此往往比定期支付利息和以现金支付利息的证券更具波动性。

高收益和不良公司证券以及陷入困境公司的证券可能有权在到期前“赎回”或赎回发行的债券，这可能导致基金不得不将所得资金再投资于其他可能支付较低利率的高收益证券。与不投资这些证券的基金相比，该基金还可能面临更大程度的流动性风险。此外，基金投资的高收益证券和陷入困境的公司的证券可能不会在任何交易所上市，这类证券的二级市场相对于其他流动性较高的固定收益证券市场的流动性可能相对较低。因此，高收益和不良公司证券的交易可能比交易活跃的证券涉及更大的成本，这可能对基金出售高收益或不良公司证券的价格产生不利影响，并可能对股票的每日资产净值产生不利影响。在某些情况下，由于缺乏可公开获取的信息、不规范的交易活动和较大的买卖价差等因素，可能会使高收益和不良公司债务更难在比其他类型的证券或工具更有利的时间或价格出售。这些因素可能导致基金无法实现这些证券的全部价值，和/或可能导致基金在出售高收益证券或不良公司证券后很长一段时间内得不到所得收益，每一种情况都可能导致基金蒙受损失。由于投资高收益证券和陷入困境的公司的证券所涉及的风险，对基金的投资应被视为投机性的。

对高收益证券和不良公司证券发行人的信用分析可能比对高质量债务证券发行人的分析更为复杂，就其对高收益和不良公司证券的投资而言，基金投资目标的实现可能更多地依赖于太平洋投资管理公司的信用分析，而不是基金投资于高质量证券的情况。

结构为“零息”债券或“实物支付”证券(“PIK”)的高收益证券往往特别不稳定，因为它们对利率上升或利差扩大带来的下行定价压力特别敏感，可能需要基金对收入的应税分配大于基金实际收到的现金利息总额。尽管这类证券不以现金支付当期利息，但基金仍需累积这些投资的利息收入，并按当期分配利息收入。因此，有时可能要求基金出售其他投资，以满足其分配要求(包括在这样做不有利的情况下)。

交易高收益证券的二级市场的流动性可能低于较高等级证券的市场。二级交易市场流动资金减少可能会对基金出售高收益证券的价格产生不利影响，并可能对股票的每日资产净值产生不利影响。二级市场流动资金减少可能对基金持有的高收益/高风险证券的价值产生不利影响。虽然评级较低的证券对利率变化的敏感度通常低于评级较高的证券，但以零息债券或PIK结构的高收益/高风险证券的市场价格可能在更大程度上受到利率变化的影响。此外，负面的宣传和投资者的看法，无论是否基于基本面分析，都可能降低高收益证券的价值和流动性，特别是在交易清淡的市场。当高收益和不良公司证券的二级市场的流动性低于其他类型证券的市场时，可能更难对证券进行估值，因为这种估值可能需要更多的研究，而判断因素可能在估值中发挥更大的作用，因为现有的可靠、客观的数据较少。

将信用评级作为评估陷入困境的公司的高收益证券和债务证券的唯一方法可能会涉及一定的风险。例如，信用评级评估的是债务证券本金和利息支付的安全性，而不是证券的市场价值风险。此外，信用评级机构可能无法及时改变信用评级，以反映自上次对证券进行评级以来发生的事件。太平洋投资管理公司在为该基金选择债务证券时，并不完全依赖信用评级。如果信用评级机构改变了基金持有的债务证券的评级，基金可以保留该证券。

抵押贷款相关证券和其他资产支持证券

抵押贷款相关工具是指住宅或商业抵押贷款池中的利息，包括由储蓄和贷款机构、抵押贷款银行家、商业银行和其他人发放的抵押贷款。此类抵押贷款可能包括再履行贷款(“RPL”)，即以前拖欠但当时已证券化的贷款。抵押贷款池被组装成证券，由各种政府、政府相关和私人组织出售给投资者。该基金可投资于由政府机构或其他政府实体或由私人发起人或发行人发行的各种与抵押贷款有关的资产及其他资产。

基金可投资的按揭相关资产包括但不限于按揭过关证券、按揭抵押债券(“CMO”)、商业或住宅按揭证券、按揭美元回购/回购、按揭证券剩余部分、可调利率按揭证券(“ARMBS”)、剥离按揭证券(“SMB”)，以及直接或间接代表参与不动产按揭贷款或由不动产按揭贷款作抵押及应付的其他证券。基金亦可投资于其他类型的ABS，包括债务抵押债券(CDO)，包括债务抵押债券(CBO)、贷款抵押债券(CLO)及其他类似结构的证券。基金可能投资的与抵押贷款有关的证券可以支付浮动利率或固定利率。在购买按揭相关证券或其他资产抵押证券时，本基金不受任何特定借款人信贷标准的限制。因此，基金购入的与按揭有关的证券所涉及的贷款可能是次级贷款，也可能是次级贷款。

通过投资于抵押贷款相关证券，包括由私人发行人发行的证券，基金可能对次级贷款以及一般的抵押贷款和信贷市场有一定的风险敞口。私人发行人包括商业银行、储蓄协会、抵押贷款公司、投资银行公司、财务公司和特殊目的融资实体(称为特殊目的载体(“SPV”))，以及收购和打包抵押贷款并作为抵押相关证券转售的其他实体。

抵押贷款传递证券。抵押贷款传递证券是代表由住宅或商业不动产担保的抵押贷款的“池”中的利益的证券。抵押相关证券池的权益有别于其他形式的债务证券，后者通常规定定期支付固定或可变金额的利息，并在到期日或指定赎回日期支付本金。相反，这些证券提供每月付款，包括利息和本金付款。实际上，这些付款是个人借款人每月支付的住宅或商业抵押贷款，扣除支付给此类证券的发行人或担保人的任何费用后的“转嫁”。额外付款是由于出售标的财产、再融资或丧失抵押品赎回权而产生的本金偿还，扣除可能产生的费用或成本。一些与抵押贷款相关的证券(例如由政府全国抵押贷款协会(“Ginnie Mae”或“GNMA”)发行的证券)被描述为“修改过的传递”。这些证券使持有人有权在预定的付款日期收到抵押贷款池中欠下的所有利息和本金付款，不计某些费用，无论抵押人是否实际进行付款。

抵押贷款的预付率将影响抵押相关证券的价格和波动性，并可能缩短或延长抵押证券相对于购买时预期的有效期限。提前偿还一些抵押相关证券的本金(因出售标的财产、再融资或丧失抵押品赎回权而预付本金，扣除可能产生的费用和成本)可能使基金在本金再投资时面临较低的回报率。此外，如果以溢价购买了须预付款项的担保，在预付款项的情况下，溢价的价值将会损失。与其他固定收益证券一样，当利率上升时，抵押贷款相关证券的价值一般会下降；然而，当利率下降时，具有提前还款功能的抵押贷款相关证券的价值可能不会像其他固定收益证券那样增加。可调利率抵押贷款等相关ABS也面临一定的利率风险。例如，由于大多数可调整利率抵押贷款和其他ABS的利率只会定期重置(例如，每月或每季度)，因此现行利率的变化(特别是突然和重大的变化)可能会导致这些证券的市场价值出现一些波动，包括随着利率的上升而价值下降。此外，如果基础抵押贷款的意外预付率增加了抵押相关证券的有效期限，则可以预期这种证券的波动性将会增加。

美国住宅抵押贷款市场过去和未来都可能遇到困难，这些困难可能会对基金某些与抵押贷款相关的投资的表现和市场价值产生不利影响。住宅按揭贷款的拖欠、拖欠和损失可能会在较短时间内大幅增加。住房价值的下降或持平可能会加剧这种拖欠和住房抵押贷款的损失。拥有可调利率按揭贷款的借款人对利率的变动较为敏感，而利率的变动会影响他们每月的按揭还款额，因而可能无法以相对较低的利率获得重置按揭。由于2008年的金融危机，一些住房抵押贷款发起人经历了严重的财务困难或破产。主要由于上述原因，投资者对按揭贷款和按揭相关证券的需求减少，而投资者收益率要求上升，导致某些按揭相关证券的二级市场流动资金有限，对市场造成不利影响。

抵押贷款相关证券的价值。这种二级市场上有限的流动性可能会在未来再次出现或恶化。

机构抵押贷款相关证券。对某些抵押贷款传递证券(但不是证券本身的市值)的本金和利息的支付可以由美国政府的完全信用和信用(如果是由GNMA担保的证券)担保，或者由美国政府的机构或工具担保(如果是由联邦国家抵押协会(FNMA)或联邦住房贷款抵押公司(FHLMC)担保的证券)。抵押贷款相关证券的主要政府担保人是GNMA。GNMA是美国住房和城市发展部(“住房和城市发展部”或“HUD”)下属的一家全资美国政府公司。GNMA被授权在美国政府的充分信任和信用下，为GNMA批准的机构(如储蓄和贷款机构、商业银行和抵押贷款银行家)发行的、由联邦住房管理局(FHA)担保的抵押贷款池或由退伍军人事务部(VA)担保的抵押贷款池发行的证券的本金和利息的及时支付提供担保。

与政府相关的担保人(即没有得到美国政府完全信任和信用的担保)包括FNMA和FHLMC。FNMA是一家政府支持的公司。FNMA主要从批准的卖方/服务商名单中购买常规(即，不受任何政府机构担保或担保)住宅抵押贷款，其中包括州和联邦特许储蓄和贷款协会、共同储蓄银行、商业银行、信用合作社和抵押贷款银行家。FNMA发行的传递证券保证FNMA及时支付本金和利息，但不受美国政府完全信任和信用的支持。相反，它们只得到美国政府购买该机构债务的自由裁量权的支持。FHLMC是国会于1970年创立的，目的是增加住宅抵押贷款的可获得性。它是一家政府支持的公司，发行参与证书(PC)，这是一种传递证券，每张证书代表着一批住宅抵押贷款的不可分割的权益。FHLMC保证及时支付利息并最终收回本金，但个人电脑并不得到美国政府的完全信任和信用的支持。相反，它们只得到美国政府购买该机构债务的自由裁量权的支持。

FNMA和FHLMC也将RPL证券化。例如，在FNMA的案例中，RPL是单户固定利率再履行贷款，通常以前放在FNMA担保的MBS信托中，由FNMA从该信托购买，并在拖欠四个月或更长时间后作为不良资产持有，随后再次成为当前(即履行)。通过努力减少违约(例如，修改贷款)，这类RPL可能已经摆脱了拖欠。在选择用于证券化的RPL时，FNMA遵循与贷款履行时间长短、贷款类型(单一家庭、固定利率)和贷款作为第一留置权的状态等有关的某些标准。FNMA未来可能包括不同的贷款结构和修改计划。

2008年9月6日，联邦住房金融局(FHFA)将FNMA和FHLMC置于托管状态。作为管理人，联邦住房金融局继承了联邦国土安全部和联邦国土安全部的所有权利、所有权、权力和特权，以及联邦国土安全部和联邦国土安全部的任何股东、高级职员或董事对联邦国土安全部和联邦国土安全部的一切权利、所有权、权力和特权。FHFA分别为FNMA和FHLMC选出了一名新的首席执行官和董事会主席。

在托管方面，美国财政部与FNMA和FHLMC各自签订了高级优先股购买协议，根据协议，美国财政部将分别购买FNMA和FHLMC的总计1000亿美元，以维持每个企业的正净值。这份协议包含了严格限制每个企业运营的各种契约。作为达成这些协议的交换，美国财政部获得了每家企业10亿美元的优先证券和认股权证，以购买每家企业79.9%的普通股。2009年，美国财政部宣布，将高级优先股计划下对每家企业的承诺规模增加一倍，至2000亿美元。根据优先股计划，美国财政部的债务是无限期的，每个企业的最高金额为2000亿美元。2009年，美国财政部进一步修订了高级优先股购买协议，允许美国财政部的资金承诺上限根据需要增加，以适应截至2012年底FNMA和FHLMC净值的任何累计减少。2012年8月，高级优先股购买协议进一步修订，其中包括加速清盘保留的投资组合，取消FNMA和FHLMC各自支付10%股息的要求

每年根据资金承诺收到的所有金额，并要求向美国财政部提交年度风险管理计划。

FNMA和FHLMC在托管期间继续作为持续经营的企业运营，各自仍对与其抵押贷款支持证券相关的所有义务负责，包括担保义务。高级优先股购买协议旨在提高FNMA和FHLMC履行其义务的能力。联邦住房金融局表示，当联邦住房金融局的董事确定联邦住房金融局将企业恢复到安全和有偿付能力的条件的计划完成时，对每个企业的托管将结束。

根据2008年《联邦住房金融监管改革法案》(“改革法案”)--这是2008年《住房和经济复苏法案》的一部分--，联邦住房金融局作为管理人或接管人，有权酌情废止联邦住房管理局或联邦住房金融局在被任命为管理人或接管人之前签订的任何合同，前提是联邦住房金融局自行决定履行合同是繁重的，并且废除合同会促进对联邦住房金融局或联邦住房金融局事务的有序管理。《改革法》要求联邦住房金融局在被任命为管理人或接管人后的一段合理时间内行使权利废除任何合同。

联邦住房金融局以管理人的身份表示，它无意否认联邦住房金融局或联邦住房金融局的担保义务，因为联邦住房金融局认为否认不符合监护权的目标。然而，如果联邦住房金融局作为管理人或后来被指定为联邦住房金融局或联邦住房抵押贷款抵押委员会的接管人，拒绝履行任何此类担保义务，根据《改革法案》的规定，监护或接管财产将承担实际直接补偿性损害赔偿责任。任何此类债务只能在FNMA或FHLMC可供其使用的资产范围内偿还。

在发生拒付的情况下，如果与抵押贷款支持证券相关的抵押贷款组中代表的抵押贷款不是由借款人支付或由服务机构垫付，则向FNMA或FHLMC抵押支持证券持有人支付的利息将减少。任何因否认这些担保义务而造成的实际直接补偿性损害赔偿，可能不足以抵消此类抵押贷款支持证券持有人所经历的任何短缺。

此外，联邦住房金融局以管理人或接管人的身份，有权在未经批准、转让或同意的情况下转让或出售联邦住房金融局或联邦住房金融局的任何资产或负债。尽管FHFA表示目前无意这样做，但如果FHFA作为管理人或接管人将任何此类担保义务转让给另一方，FNMA或FHLMC抵押贷款支持证券的持有者将不得不依赖该方履行担保义务，并将面临该方的信用风险。

此外，FNMA和FHLMC根据与此类证券相关的有效文件向此类证券的持有人提供的某些权利，在托管期间或任何未来的接管期间，不得针对FHFA强制执行，或可能被推迟强制执行。FNMA和FHLMC抵押贷款支持证券的执行文件可能规定(或对于在指定托管人之日之前发行的证券，可能已经规定)，一旦FNMA或FHLMC以担保人的身份发生违约事件，包括指定托管人或接管人，如果必要百分比的抵押贷款支持证券持有人同意，此类抵押贷款支持证券的持有人有权取代FNMA或FHLMC成为受托人。《改革法案》禁止抵押担保证券持有人在仅仅因为指定了管理人或接管人而发生违约的情况下强制执行此类权利。改革法“还规定，未经联邦住房金融局作为管理人或接管人批准，任何人不得在联邦住房金融局作为管理人或接管人后45天或90天内，根据联邦住房金融局或联邦住房金融局作为当事方的某些合同，行使终止、加速或宣布违约事件的任何权利或权力，或获得联邦住房金融局或联邦住房金融局的任何财产的所有权或对其行使控制权，或影响联邦住房金融局或联邦住房金融局作为管理人或接管人的任何合同权利。

FHFA和白宫已就考虑结束FNMA和FHLMC托管的计划发表了公开声明。如果FNMA和FHLMC脱离托管，尚不清楚FNMA和FHLMC的资本结构将如何构建，以及可能对FNMA和FHLMC的信誉和某些抵押贷款支持证券的担保产生什么影响(如果有的话)。目前也不清楚美国财政部是否会继续执行其在优先股下的权利或履行其义务

程序。如果FNMA和FHLMC的托管结束，可能会对它们的证券价值产生不利影响，这可能会给基金造成损失。

2019年6月，根据单一安全倡议，FNMA和FHLMC开始发行统一的抵押贷款支持证券(UMBS)，以取代它们目前提供的符合TBA资格的证券。单一安全倡议旨在支持TBA市场的整体流动性，并使FNMA和FHLMC证书的特征保持一致。单一安全倡议可能对TBA和其他抵押贷款支持证券市场产生的影响尚不确定。

私人发行的抵押贷款相关(非机构)证券。商业银行、储蓄和贷款机构、私人抵押贷款保险公司、抵押贷款银行家和其他二级市场发行人也创建了传统住宅抵押贷款的传递池。此类发行人可能是相关抵押贷款的发起人和/或服务商，也可能是抵押相关证券的担保人。由这类非政府发行人创建的池通常提供比政府和政府相关池更高的利率，因为在以前的池中没有直接或间接的政府或机构付款担保。然而，及时支付这些集合的利息和本金可得到各种形式的保险或担保的支持，包括由政府实体、私营保险公司或抵押贷款集合开具的个人贷款、所有权、集合和风险保险以及信用证。保险和担保由政府实体、私营保险公司或抵押贷款池出具。在确定与按揭相关的证券是否符合基金的投资质量标准时，将考虑此类保险和担保及其发行人的信誉。不能保证保险人或担保人能够履行保单或保证安排所规定的义务。基金可以在没有保险或担保的情况下购买与抵押相关的证券。某些私人机构发行的证券可能不容易出售。

私人发行的抵押贷款相关证券不受适用于具有政府或政府支持实体担保的抵押相关资产的相同承销要求。因此，与政府或政府支持的抵押贷款相关证券相比，私人发行的抵押贷款相关证券的抵押品、信用风险或其他承销特征可能并不那么有利，而且在利率、期限、规模、用途和借款人特征等方面有更大的差异。私人发行的抵押贷款相关证券背后的抵押贷款池更多地包括二次抵押贷款、高贷款与价值比率抵押贷款和人造住房贷款，此外还有商业抵押贷款和其他类型的抵押贷款，在这些抵押贷款中，政府或政府支持的实体无法提供担保。私人发行的按揭相关证券池中的相关按揭贷款的票面利率和到期日的差异可能比政府担保的池中的要大得多，而且该池可能包括次级抵押贷款。次级贷款是向信用记录较弱或偿还贷款能力较低的借款人发放的贷款。出于这些原因，这些证券的基础贷款在许多情况下的违约率高于符合政府承销要求的贷款。

对于由弱承保标准下的贷款(包括向还款手段有限的借款人发放的贷款)支持的抵押贷款相关证券来说，无法偿还的风险更大。所有贷款都存在一定程度的风险，尽管从历史上看，表现最差的贷款一直是那些被归类为次贷的贷款。其他类型的私人发行的抵押贷款相关证券，如那些被归类为支付选择权可调整利率或Alt-A的证券也表现不佳。即使是被归类为优质贷款的贷款，也经历了更高水平的拖欠和违约。美国各地房地产价值的大幅下跌加剧了私人发行的抵押贷款相关证券投资者的损失水平。目前还不确定这些趋势何时可能逆转。可能对按揭贷款偿还产生不利影响的市场因素包括不利的经济状况、失业、房地产价值下降或利率上升。

基金可购买由第三方实体发起、打包和提供服务的私人发行的抵押贷款相关资产。这些第三方可能与抵押相关资产的持有者存在利益冲突，而这些持有者(如基金)可能拥有针对第三方或其附属公司的权利。例如，如果贷款发起人、服务机构或其关联公司在履行其职责时玩忽职守或故意行为不当，则与抵押相关的资产的持有人可酌情向发起人/服务机构或其关联公司寻求追索。此外，作为贷款发起人/服务机构，发起人/服务机构或其附属公司可以就抵押贷款和与抵押相关资产相关的财产的质量作出某些陈述和担保。如果这些陈述或担保中的一个或多个是虚假的，则抵押相关证券的持有人

(如基金) 可触发发起人/服务机构或其附属公司在适用情况下从发行信托回购抵押贷款的义务。尽管如此，许多受信托和其他文件法律约束的第三方未能履行此类信托和其他文件规定的各自职责，投资者在执行条款方面取得的成功有限。只要涉及私人发行的抵押贷款相关资产的第三方实体卷入与证券有关的诉讼，就可能采取有损包括基金在内的抵押贷款相关证券持有人的利益的行动。例如，第三方可能寻求扣留应付抵押贷款相关资产持有人(包括基金)的收益，以支付法律或相关费用。任何此类行动都可能导致基金蒙受损失。

私人发行的抵押贷款相关证券不在交易所交易，证券市场可能有限，特别是在抵押贷款和房地产市场部门明显疲软的情况下。如果没有活跃的交易市场，基金投资组合中持有的与抵押贷款有关的资产可能特别难以估值，因为评估基础抵押贷款的价值涉及复杂的问题。

抵押贷款相关证券的资产可由住宅或商业抵押贷款组合(包括整个抵押贷款和按还款优先顺序可能优先或较低的抵押贷款参与权益)或由GNMA、FNMA或FHLMC发行或担保的抵押贷款传递证券组合代表。抵押相关证券的抵押贷款又可以由联邦住房管理局或退伍军人管理局承保或担保。对于私人发行的抵押贷款相关证券，其标的资产既不是美国政府证券，也不是美国政府担保的抵押贷款，只要担保这类资产的房地产可能位于同一地理区域，如果发生可能影响该地区的不利经济、政治或商业发展，并最终影响住宅房主支付标的抵押贷款的本金和利息的能力，该证券可能受到比其他可比证券更大的违约风险。

在决定是否投资于私人发行的抵押贷款相关证券以及如何配置这些资产时，投资经理通常会考虑多个因素。这些可能包括但不限于：(1)借款人的性质(例如，住宅与商业)；(2)抵押品贷款类型(例如，住宅：第一留置权-巨无霸/优质、第一留置权-Alt-A、第一留置权-次级、第一留置权-支付选择权或第二留置权；对于商业：管道、大额贷款或单一资产/单一借款人)；以及(3)就住宅贷款而言，无论是固定利率或可调整抵押贷款。这些标准中的每一个都可能导致私人发行的抵押贷款相关证券具有不同的主要经济特征以及可区分的风险因素和表现特征。

抵押抵押债券( )。抵押抵押债券是一种以抵押贷款为抵押并分为类的法人债务。与债券类似，利息和预付本金在大多数情况下是每半年支付一次或每月支付一次。CMOs可以以全部抵押贷款或私人抵押债券为抵押，但更典型的是以由GNMA、FHLMC或FNMA担保的抵押传递证券组合及其收入流为抵押。

CMOs分为多个类别，通常称为“分期付款”，每个类别具有不同的规定期限，并有权享有不同的本金和利息支付时间表，包括预付款。实际到期日和平均寿命将取决于抵押品的预付款体验。在某些CMO(称为“顺序支付”CMO)的情况下，从基础抵押贷款池收到的本金的支付，包括预付款，按照其各自的最终分配日期的顺序应用于各类CMO。因此，不会向任何类别的连续薪酬CMO支付本金，直到所有其他类别的最终分配日期较早的类别已全部支付。

在典型的CMO交易中，一家公司(“发行人”)发行多个系列(如A、B、C、Z)的CMO债券(“债券”)。债券发行所得款项用于购买按揭或按揭过关凭证(“抵押品”)。抵押品被质押给第三方受托人，作为债券的担保。抵押品的本金和利息用于按A、B、C、Z的顺序支付债券的本金。A、B和C系列债券都有流动利息。Z系列债券的利息应计并加到本金中，等额的利息作为A、B或C系列债券当前偿还的本金支付。当A、B和C系列债券全额支付时，Z系列债券的利息和本金目前开始支付。对于一些CMO，发行人充当了一个渠道，允许贷款发起人(主要是建筑商或储蓄和贷款协会)根据其贷款组合进行借款。与其他类型的抵押贷款或ABS相比，CMOS可能流动性较差，并且可能表现出更大的价格波动。

随着CMO的演变，某些类别的CMO债券变得更加常见。例如，基金可以投资于平行支付和计划摊销类别(“PAC”)CMO和多类别直通证书。并行支付CMO和多类别直通证书的结构是为了在每个付款日期向多个类别提供本金支付。在计算每个类别的声明到期日或最终分配日时，这些同时付款被考虑在内，与其他CMO和多类别传递结构一样，这些类别必须在其声明的到期日或最终分配日之前报废，但可能会提前报废。PAC通常要求在每个付款日支付一定数量的本金。PAC是平行支付的CMO，在向所有类别支付利息后，此类证券的所需本金具有最高的优先权。任何包括PAC证券的CMO或多类别传递结构还必须有支持部分-称为支持债券、配套债券或非PAC债券-借出或吸收本金现金流，使PAC证券能够在实际预付款经验范围内保持其声明的到期日和最终分配日期。与其他抵押贷款相关证券相比，这些支持部分面临更高水平的到期风险，通常会提供更高的收益率来补偿投资者。若收到的本金现金流量超出预定范围，以致支持债券不能按预期借出或吸收足够的现金流至PAC证券，则PAC证券的到期日风险将会增加。根据基金的投资目标和政策，PIMCO可以投资于CMO债券的各个部分，包括支持债券。

FHLMC抵押贷款债券。FHLMC CMO是FHLMC发行的多个类别的债务义务，具有不同的到期日，以FHLMC购买的一批常规抵押贷款的质押为担保。CMO的本金和利息每半年支付一次，而不是每月支付一次。每半年支付一次的应付本金金额是根据FHLMC的强制性偿债基金时间表确定的，这反过来又相当于适用于抵押抵押品池的FHA预付款经验的大约100%。CMO中的所有偿债基金付款都按照债券的规定到期日的顺序分配给各个类别的债券的报废。抵押品池中抵押贷款本金的支付超过FHLMC在任何付款日期的最低偿债基金义务金额，将作为额外的偿债基金付款支付给CMO的持有人。

由于抵押品池上收到的超过FHLMC最低偿债基金要求的所有本金付款的“传递”性质，CMO的实际本金偿还率很可能使得每一类债券都将在其预定到期日之前注销。

如果在任何半年付款期内收取的抵押贷款本金(包括预付款)不足以在下一个偿债基金支付日履行FHLMC的最低偿债基金义务，FHLMC同意从其普通资金中弥补不足。

支持FHLMC CMO的池中的抵押贷款标准与FHLMC PC的标准相同。在违约和/或违约的情况下，FHLMC有权替换抵押品。

商业或住宅抵押贷款支持证券。商业抵押贷款支持证券(“CMBS”)和住宅抵押贷款支持证券(“RMBS”)包括反映商业或住宅房地产抵押贷款权益并以其为抵押的证券。投资CMBS或RMBS的许多风险反映了投资房地产以获得基础抵押贷款的风险。这些风险反映了当地和其他经济状况对房地产市场的影响，租户偿还贷款的能力，以及物业吸引和留住租户的能力。与其他类型的抵押贷款或ABS相比，CMBS或RMBS的流动性可能较差，价格波动性更大。

抵押贷款抵押贷款余额。抵押贷款抵押贷款余额是由美国政府机构或机构发行的抵押贷款证券，或由抵押贷款的私人发起人或投资者发行的抵押贷款证券，包括储蓄和贷款协会、住房建筑商、抵押贷款银行、商业银行、投资银行和上述特殊目的实体。

抵押贷款资产产生的现金流首先用于支付抵押贷款机构所需的本金和利息，其次用于支付相关的行政费用和发行人的任何管理费。CMO结构中的剩余通常代表在支付上述款项后剩余的任何超额现金流的利息。向相关CMO剩余持有者支付该等超额现金流的每一笔款项代表收入及/或资本回报。抵押贷款收购所产生的剩余现金流将取决于抵押贷款资产的特征、每一类抵押贷款收购的票面利率、

当前利率、行政费用数额和抵押贷款资产的预付经验。具体地说，CMO剩余部分的到期收益率对相关标的抵押资产的预付款非常敏感，与只计息(IO)类别的中小企业一样。见下文“剥离的抵押贷款支持证券”。此外，如果一系列CMO包括以可调整利率计息的类别，相关CMO剩余部分的到期收益率也将对利率调整所依据的指数水平的变化极其敏感。如下文关于中小型企业所述，在某些情况下，基金可能无法完全收回其对CMO剩余部分的初始投资。

CMO残差通常由机构投资者通过几家投资银行作为经纪人或交易商进行买卖。CMO的剩余部分可能，或者根据豁免，可能没有根据修订后的1933年证券法(“证券法”)注册。CMO剩余部分，无论是否根据证券法登记，都可能在可转让性方面受到某些限制。

可调利率抵押贷款支持证券。 ARMBS的利率会定期重置。收购ARMBS使基金能够通过定期调整ARMBS所基于的集合抵押贷款的息票，参与当前利率的上调。与评级和到期日相当的传统固定收益债券相比，此类ARMBS通常具有更高的当前收益率和更低的价格波动。此外，当在利率上升期间对相关抵押贷款进行本金预付时，基金可以将这些预付款项的收益以高于以前投资利率的利率进行再投资。然而，大多数ARMBS背后的抵押贷款对抵押者支付的利率的允许年或终身增长都有限制。因此，如果当前利率在限制期内超过这些限制，当持有ARMBS时，基金不会从利率的进一步上升中受益。此外，当利率超过抵押贷款的票面利率(即抵押贷款人支付的利率)时，ARMBS的行为更像是固定收益证券，而不是可调利率证券，并受到与固定收益证券相关的风险的影响。此外，在利率上升期间，可调利率抵押贷款的票面利率增长通常略滞后于当前市场利率，从而可能导致此类证券的资本折旧。

剥离抵押支持证券。 SMB是衍生的多类别抵押贷款证券。SMB可以由美国政府的机构或机构发行，也可以由抵押贷款的私人发起人或投资者发行，包括储蓄和贷款协会、抵押银行、商业银行、投资银行和上述特殊目的实体。

中小企业通常由两个类别构成，这两个类别在抵押资产池中获得不同比例的利息和本金分配。一种常见类型的中小企业将有一个类别，从抵押资产获得部分利息和大部分本金，而另一个类别将获得大部分利息和剩余本金。在最极端的情况下，一个类将获得所有利息(“IO”类)，而另一个类将获得所有本金(“PO”类)。IO类别的到期收益率对相关相关按揭资产的本金兑付率(包括预付款)极为敏感，而本金兑付率过快可能会对基金从这些证券获得的到期收益率产生重大不利影响。如果相关按揭资产的本金预付款高于预期，即使证券属于最高评级类别之一，基金也可能无法收回对这些证券的部分或全部初始投资。中小企业可以被认为是“非流动性的”。

其他抵押贷款相关证券。其他抵押贷款相关证券包括上文所述以外的证券，这些证券直接或间接代表参与房地产抵押贷款，或由房地产抵押贷款担保和支付，包括抵押美元滚动/回购、抵押贷款剩余部分或中小企业。其他与抵押贷款相关的证券可能是由美国政府机构或机构发行的股本或债务证券，或由抵押贷款的私人发起人或投资者发行的，包括储蓄和贷款协会、住房建筑商、抵押银行、商业银行、投资银行、合伙企业、信托和前述特殊目的实体。

抵押贷款相关证券包括反映对反向抵押贷款兴趣的证券等。在反向抵押贷款中，贷款人根据房主在其房屋中的权益向房主发放贷款。虽然房主必须年满62岁或以上才有资格获得反向抵押贷款，但反向抵押贷款可能没有收入限制。在房主去世、出售房屋或停止将房屋作为其主要住所之前，一般不需要偿还贷款的利息或本金。

反向抵押贷款一般有三种类型：(1)单用途反向抵押贷款，由某些州和地方政府机构和非营利组织提供；(2)联邦保险的反向抵押贷款，由美国住房和城市发展部支持；以及(3)专有反向抵押贷款，即私人提供的贷款。抵押贷款相关证券可以由单一类型的反向抵押贷款支持。反向抵押贷款相关证券包括机构和私人发行的抵押贷款相关证券。反向抵押贷款相关证券的主要政府担保人是GNMA。

由于标的贷款的独特性质，反向抵押贷款相关证券可能面临与其他类型的抵押贷款相关证券不同的风险。这类贷款的偿还日期尚不确定，可能会比预期的更早或更晚。相应抵押贷款相关证券的付款时间可能不确定。由于反向抵押贷款只提供给62岁及以上的人，而且可能没有收入限制，因此贷款可能会对市场事件做出不同于传统住房贷款的反应。此外，不能保证反向抵押信托服务提供商(“RMT”)将勤奋和适当地履行其在为此类信托提供服务方面的职责。因此，RMT发行的票据的投资者(可能包括基金)可能被剥夺了他们有权获得的付款。这可能会导致基金蒙受损失。在某些情况下，包括基金在内的投资者可以决定进行谈判或法律索赔，或以其他方式向RMT服务提供商寻求赔偿。这可能涉及基金产生与此类行动相关的费用和开支。

资产担保证券。基金可以投资于资产担保证券，或对资产担保证券有风险敞口，资产担保证券是指参与特定资产产生的付款流，或由其担保并由其支付的证券，通常是一个或多个类似资产池(例如，贸易应收账款)。ABS 由多种类型的资产构成，包括但不限于汽车贷款、应收账款(如信用卡应收账款和医院应收账款)、房屋净值贷款、学生贷款、船舶贷款、流动房屋贷款、休闲车辆贷款、制造住房贷款、飞机租赁、计算机租赁和银团银行贷款。这些证券的信用质量主要取决于标的资产的质量以及所提供的信用支持和/或增强的水平。为了保护ABS投资者不受一些借款人可能无法支付预期款项甚至拖欠贷款的影响，ABS包括各种形式的信用增强。

标的资产(例如贷款)需要提前还款，这会缩短证券的加权平均到期日，并可能降低其回报。如果信贷支持或增强耗尽，如果没有支付所需的本金和利息，可能会导致损失或延迟付款。这些证券的价值也可能因为市场对池的服务代理、池的发起人或提供信贷支持或增强的金融机构或信托的信誉的看法发生变化。通常，与支持ABS的金融资产相关的抵押品中不存在完美的担保权益。ABS与上述抵押贷款支持证券具有许多相同的特征和风险。

本基金可能会购买或持有由结构性投资工具或其他渠道发行的商业票据，包括资产担保商业票据(“资产支持商业票据”)。这些渠道可以由抵押贷款公司、投资银行公司、财务公司、对冲基金、私募股权公司和特殊目的金融实体赞助。资产支持商业票据通常是指短期债务证券，其支付由标的资产的现金流支持，或一个或多个流动性或信贷支持提供商，或两者兼而有之。支持资产支持商业票据的资产包括信用卡、汽车贷款和其他消费者应收账款，以及住房或商业抵押贷款，包括次级抵押贷款。由管道发行的资产支持商业票据的偿还主要取决于从该管道的基础资产组合收到的现金集合以及该管道发行新资产支持票据的能力。因此，如果在管道基础投资组合出现信用或市值恶化、基础资产利息的现金流与到期资产支持债券的偿还义务不匹配，或管道无法发行新的资产支持债券的情况下投资于资产支持商业票据，基金可能会蒙受损失。为了保护投资者免受这些风险的影响，资产支持商业票据计划可能会有各种保护措施，如信用增强、流动性支持、商业票据停止发行和清盘触发。然而，不能保证这些保护措施足以防止资产支持商业票据的投资者蒙受损失。一些资产支持商业票据计划规定，如果在相关到期日，管道无法通过发行额外的资产支持商业票据获得足够的流动性，则可以延长资产支持商业票据的到期日。这可能会延误标的抵押品的出售，如果抵押品的价值在延长期内恶化，基金可能会蒙受损失。另一种选择, 如果资产支持商业票据的抵押品价值恶化，则可能需要在不适当的时机出售抵押品，或以不足以偿还资产支持商业票据的本金和利息的价格出售。资产支持商业票据计划可以规定发行次级票据，作为信用增强的另一种形式。从属的

票据的信用质量通常较低，违约风险较高。就基金购买这些次级票据的程度而言，它将比优先票据的投资者有更高的亏损可能性。

一些ABS，特别是房屋净值贷款交易，受到利率风险和提前还款风险的影响。利率的变化可能会影响标的贷款的支付速度，进而影响证券的总回报。ABS还带有信用或违约风险。如果标的贷款的许多借款人违约，损失可能会超过信用增强水平，并导致ABS交易中的投资者蒙受损失。此外，ABS的价值受到与服务商业绩相关的风险的影响。在某些情况下，服务机构或发起人对与标的抵押品有关的单据处理不当(例如，未能对标的抵押品上的担保权益进行适当的单证)，可能会影响证券持有人对标的抵押品的权利。最后，由于一种独特的特征，ABS存在结构性风险，即提前摊销或提前支付风险。大多数ABS的结构都内置了提前偿付的触发器，旨在保护投资者免受损失。这些触发因素对每笔交易都是独一无二的，可能包括：基础贷款违约大幅上升，信用增强水平大幅下降，甚至发起人的破产。一旦提前摊销开始，所有到来的贷款付款(在支付费用之后)都将用于根据预先确定的付款优先顺序尽快向投资者付款。

抵押债券债券、抵押贷款债券和其他债务抵押债券。基金可以投资于每一种CBO、CLO、其他CDO和其他类似的结构证券。CBO、CLO和其他CDO都是ABS的类型。CBO是一种信托，通常由低于投资级的高风险固定收益证券的多元化池支持。抵押品可以来自许多不同类型的固定收益证券，如高收益债券、住宅私人发行的抵押贷款相关证券、商业或住宅私人发行的抵押贷款相关证券、信托优先证券和新兴市场债务。CLO是一种信托，通常以贷款池为抵押，这些贷款池可能包括国内外优先担保贷款、优先无担保贷款和次级公司贷款，包括评级可能低于投资级的贷款或同等的未评级贷款。其他CDO是由代表各方义务的其他类型资产支持的信托。CBO、CLO和其他CDO可以收取管理费和行政费用。

对于CBO、CLO和其他CDO，来自信托的现金流被分成两部分或更多部分，称为部分，风险和收益各不相同。风险最高的部分是“股权”部分，它承担了信托债券或贷款的大部分违约，并在除最严重情况外的所有情况下保护其他较优先的部分不会违约。由于部分受到违约保护，CBO信托、CLO信托或另一家CDO信托的优先部分通常具有比其标的证券更高的评级和更低的收益率，可以被评级为投资级。尽管受到股权部分的保护，CBO、CLO或其他CDO部分可能会经历重大损失，原因包括实际违约、评级机构下调基础抵押品评级、抵押品池因覆盖测试失败而被迫清算、因抵押品违约和保护部分的消失而对违约更加敏感、市场对违约的预期，以及对CBO、CLO或其他CDO证券的厌恶。CDO的某些部分的利息可以实物支付或递延并资本化(以相同类型的债务而不是现金的形式支付)，这涉及与此类支付相关的持续违约风险。

投资于CBO、CLO或其他CDO的风险在很大程度上取决于担保证券的类型和基金投资的工具类别。通常情况下，CBO、CLO和其他CDO是私下发行和出售的，因此不根据证券法注册。因此，对社区组织、社区组织和其他债务抵押组织的投资可能被基金定性为非流动性投资。然而，CBO、CLO和其他CDO可能存在活跃的交易商市场，使它们有资格根据证券法第144A条进行交易。除了本补充信息声明和招股说明书中其他地方讨论的与固定收益证券相关的正常风险(例如，预付款风险、信用风险、流动性风险、市场风险、结构风险、法律风险和利率风险(如果结构性融资的应付利率根据利率变化的倍数变化或与利率变化成反比)和违约风险，这种风险可能会加剧)，CBO、CLO和其他CDO还存在其他风险，包括但不限于：(I)抵押品证券的分配可能不足以支付利息或其他付款；(2)抵押品质量可能下降或违约的风险；(3)基金可能投资于CBO、CLO或其他从属于其他类别的CDO的风险；(4)证券的复杂结构在投资时可能未被完全理解，并可能与发行人产生纠纷或产生意想不到的投资结果；(5)基金实现的投资回报可能与财务模型预测的显著不同；(6)缺乏可预测的投资回报；

容易获得的CDO二级市场；(Vii)由于覆盖范围测试失败等技术违约而被迫“贱卖”清算的风险；以及(Viii)CDO的经理可能表现不佳。

其他资产支持证券。同样，太平洋投资管理公司预计未来将向投资者提供其他资产支持证券(与抵押贷款无关)，并可能被基金购买。已经向投资者提供了几种类型的ABS，包括增强型设备信托证书(“EETCs”)和汽车应收账款证书(“CARSsm”)。

EETC通常是由航空公司、铁路或其他运输公司建立的专门创建的信托基金发行的。EETCs的收益用于购买飞机、有轨电车或其他设备等设备，这些设备反过来又作为EETCs相关发行的抵押品。这些设备通常由航空公司、铁路公司或其他公司租赁，这些公司支付租金，为支付给EETC持有者提供预计的现金流。EETCs的持有人必须查看担保证书的抵押品，如果EETCs的本金和利息出现违约，则通常还要加上承租人公司或其母公司为支付租赁义务提供的担保。但是，由于ETCs的本金和利息支付在正常过程中由承租人公司提供资金，因此基金将ETCs视为公司债券/债务，以进行合规测试和相关分类。

CARSSM代表信托基金中不可分割的部分权益，该信托基金的资产包括一批机动车零售分期付款销售合同和担保合同的车辆的担保权益。CARSm的本金和利息的支付按月传递给证书持有人，并由与信托受托人或发起人无关的金融机构签发的信用证担保，最高可达一定金额，并在一定时期内得到担保。投资者在CARSSM上的回报可能会受到提前提前支付标的车辆销售合同本金的影响。如果信用证用完，信托可能无法实现销售合同的全部到期金额，原因是州法律要求和与止赎车辆销售有关的限制，以及在此类销售后获得欠缺判决，或由于车辆折旧、损坏或损失，联邦和州破产法和破产法的适用，或其他因素。因此，如果信用证用完，证书持有者可能会遇到延迟付款或损失的情况。

根据基金的投资目标和政策，太平洋投资管理公司也可以投资于其他类型的资产担保证券和相关证券(如信用卡应收账款或学生贷款)。其他ABS可以由服务提供商赚取的费用作为抵押。ABS的价值可能在很大程度上依赖于基础资产池的服务，因此受到与其服务者的疏忽或挪用公款相关的风险的影响。在某些情况下，对相关单据处理不当还可能影响担保持有人对相关抵押品的权利。产生应收款或使用资产的实体破产，除了与相关资产价值下降有关的损失外，还可能导致额外的费用和延误。

投资者应注意，国会可能会不时考虑采取行动，限制或取消对许多类型ABS的本金和/或利息支付的显性或隐性担保。任何此类行动都可能对此类证券的价值产生不利影响。

房地产资产及相关衍生产品

基金一般可透过投资于房地产相关衍生工具、房地产投资信托基金(“REITs”)及房地产相关行业发行人的普通股、优先股及可转换证券，从而增加对房地产行业的风险敞口。基金还可投资于以房地产担保的贷款或其他投资(抵押担保证券除外)，并可因违约、丧失抵押品赎回权或其他原因而作为直接所有人占有和持有房地产(见下文“贷款和其他债务；贷款参与和转让”)。上述各类投资均会直接或间接受到与房地产拥有权有关的风险的影响，包括一般经济气候或本地条件的变化(例如空间供应过剩或空间需求减少)、伤亡损失或谴责、物业税及营运开支增加、分区法修订、利率变化、过度建设及竞争加剧，包括基于租金的竞争、市值的变动、租户财务状况的变化、经营成本、物业吸引力及地段的变化、房地产市场整体或个别行业的不利变化，以及可能的环境责任。与房地产相关的投资可能需要杠杆，而且波动性可能很大。

REITs是一种集合投资工具，拥有并通常运营创收的房地产。如果房地产投资信托基金符合某些要求，包括将其几乎所有的应税收入(净资本利得除外)分配给股东，则通常不对分配给股东的收入征税。房地产投资信托基金须支付管理费和其他费用，因此，如果基金投资于房地产投资信托基金，将承担其按比例分摊的房地产投资信托基金的运营成本。基金从房地产投资信托基金收取的股息一般不会构成合格股息收入。在日历年终之前，房地产投资信托基金可能不会向基金提供完整的税务信息。因此，由于延误，基金可能需要请求国税局允许延长发放表格1099-DIV的最后期限。

REITs一般分为三类：股权REITs、抵押REITs和混合型REITs。股权REITs主要投资于房地产的直接费用所有权或租赁所有权；它们的大部分收入来自租金。抵押房地产投资信托基金主要投资于房地产抵押贷款，这可能会确保建设、开发或长期贷款，其主要收入来源是抵押贷款利息支付。混合型REITs同时持有房地产的所有权和抵押权益。

除了不同类型的房地产相关证券共同存在的风险外，REITs，无论是哪种类型，都涉及额外的风险因素。这些问题包括房地产投资信托基金经理的糟糕表现、税法的修改以及房地产投资信托基金未能根据1940年法案获得优惠税收待遇或豁免的资格。此外，REITs通常不是多元化的，严重依赖现金流。对房地产投资信托基金股权证券的投资可能需要基金累积和分配基金尚未收到的收入。另一方面，对房地产投资信托基金权益证券的投资也可能导致基金收到超过房地产投资信托基金收益的现金；如果基金分配此类金额，根据修订后的1986年美国国税法(“守则”)，此类分配可能构成向基金股东返还资本，以缴纳联邦所得税。此外，一些REITs的多元化有限，因为它们投资于有限数量的物业、狭窄的地理区域或单一类型的物业。此外，房地产投资信托基金的组织文件可能包含使房地产投资信托基金控制权的变更变得困难和耗时的条款。最后，私人房地产投资信托基金不在全国性证券交易所交易。这降低了基金提早赎回投资的能力。私人REITs通常也更难估值，可能比公共REITs承担更高的费用。

基金可投资的部分REITs可获准持有房地产按揭投资管道(“REMIC”)的优先权益或剩余权益，或应课税按揭证券池(“TMP”)的债务或股权权益。基金亦可持有“REMIC”的权益，即将资产担保证券或其他类似证券注入信托基金，然后由该信托基金发行证券而形成的证券化权益。基金可通过向信托基金提供资产并接受初级和/或高级证券作为回报，参与创建再投资信托基金。Re-REMIC证券的权益可能比信托最初持有和贡献的证券风险更高，Re-REMIC证券的持有者将承担与证券化相关的成本。

外国(非美国)证券

在符合《招股说明书》所述的投资于在经济上与“新兴市场”国家有关的证券和工具的限制的情况下，基金可不受限制地投资于公司和其他外国(非美国)的工具。发行人，以及主要在美国以外交易的工具。基金可投资于外国政府及其各自的分支机构、机构或机构、政府支持的企业和超国家政府实体发行的主权债务证券和其他债务证券。该基金还可以直接投资于外币，包括新兴市场国家的货币。

基金可投资的外国证券包括但不限于欧洲美元债券和“扬基美元”债券。欧洲美元债券是美国银行的外国分行和外国银行在美国资本市场以外发行的以美元计价的存单和定期存款。扬基美元债券是外国银行在美国资本市场发行的以美元计价的债券。欧洲美元和扬基美元债务通常受到适用于国内债务发行的相同风险的影响，特别是信用风险、利率风险、市场风险和流动性风险。此外，欧洲美元(在一定程度上也包括扬基美元)的债务受到某些主权风险的影响。其中一个风险是，主权国家可能会阻止美元形式的资本跨境流动。其他风险包括不利的

政治和经济发展；政府对金融市场和机构监管的程度和质量；征收外国预扣税或其他税；以及对外国发行人征收或国有化。

基金亦可投资美国存托凭证(“ADR”)、欧洲存托凭证(“EDR”)或全球存托凭证(“GDR”)。ADR是以美元计价的收据，通常由国内银行发行，代表非美国发行人的证券存放在银行。EDR是类似于ADR的外币计价收据，在欧洲发行和交易，在美国的交易所或场外公开交易。GDR可以在美国私下提供，也可以在其他国家的公开或私人市场进行交易。ADR、EDR和GDR可以作为赞助或非赞助计划发行。在赞助计划中，发行人已作出安排，以ADR、EDR或GDR的形式进行证券交易。在非赞助项目中，发行方可能不直接参与该项目的创建。尽管对赞助和非赞助计划的监管要求大体相似，但在某些情况下，从参与创建赞助计划的发行人那里获得财务信息可能更容易。

投资非美国证券涉及特殊的风险和注意事项，通常与投资美国证券不相关。这些问题包括：会计、审计和财务报告标准的差异，非美国投资组合交易佣金率普遍较高，征收或没收税收的可能性，投资或外汇管制法规的不利变化，包括实施制裁和其他类似措施(可能包括暂停从一国转移货币的能力)，市场混乱，安全暂停的可能性，可能影响美国在非美国国家投资的政治不稳定，以及可能对国际资本流动的限制。此外，外国证券和基金与这些证券有关的收入可能要缴纳外国税，包括从这些证券的付款中预扣的税款，这将减少基金对这些证券的回报。非美国证券的交易频率和交易量往往低于国内证券，因此可能表现出更大的价格波动性。外汇汇率的变化将影响那些以美元以外的货币计价或报价的证券的价值。非美国国家的货币兑美元可能大幅贬值，基金组织对这些货币进行投资后可能会出现贬值。

投资主权债务可能涉及很高的风险。控制主权债务偿还的政府实体可能没有能力或不愿意在按照债务条件到期时偿还本金和/或利息。一个政府实体是否愿意或有能力及时偿还到期的本金和利息，除其他因素外，可能受到以下因素的影响：其现金流状况、其外汇储备的规模、在付款日是否有足够的外汇供应、偿债负担对整个经济的相对规模、政府实体对国际货币基金组织的政策以及政府实体可能受到的政治限制。政府实体还可能依赖外国政府、多边机构和其他机构的预期付款来减少其债务的本金和利息拖欠。这些政府、机构和其他机构是否承诺支付这类款项，可能取决于政府实体执行经济改革和(或)经济业绩，以及及时履行这些债务人的债务。如果不进行这种改革，不能达到这样的经济表现水平，或在到期时偿还本金或利息，可能会导致这些第三方取消向政府实体提供资金的承诺，这可能会进一步损害这些债务人及时偿还债务的能力或意愿。因此, 政府实体可能会出现主权债务违约。可要求主权债务持有人(包括基金)参与这类债务的重新安排，并向政府实体提供更多贷款。没有破产程序，政府实体违约的主权债务可以全部或部分收回。与直接主权债务相比，准主权债务的流动性和标准化程度通常较低。

基金对外币计价债务债务和对冲活动的投资可能会使基金的账面收入与其应税收入之间产生差额。这种差异可能会导致基金的部分收入分配出于税收目的而构成资本回报，或者要求基金进行超过账面收入的分配才有资格成为美国联邦税收方面的受监管投资公司(RIC)。该基金对非美国证券的投资可能会增加或加速股东确认的普通收入。请参阅“征税”。

与欧元和欧盟相关的风险。全球经济危机使欧洲几个小型经济体濒临破产，许多其他经济体陷入衰退，削弱了许多欧洲国家的银行和金融部门。例如，希腊、西班牙、葡萄牙和爱尔兰共和国政府都经历了巨额公共预算赤字，其影响尚不清楚，可能会减缓欧洲经济体从全球经济危机中的整体复苏。此外，由于公共赤字巨大，一些欧洲国家可能依赖其他欧洲政府和机构或其他央行或国际货币基金组织等超国家机构的援助。援助可能取决于一个国家实施改革或达到一定水平的表现。如果不能实现这些目标或援助水平不足，可能会导致经济严重下滑，从而可能严重影响基金在欧洲的投资价值。

欧洲联盟经济及货币联盟(“经济及货币联盟”)由采用欧元货币的欧洲联盟(“欧盟”)成员组成。通过采用欧元作为其货币，成员国放弃了对本国货币政策的控制。因此，欧洲国家受到欧洲货币联盟和欧洲央行实施的财政和货币政策的重大影响。欧元货币可能不能完全反映组成欧洲货币联盟和欧洲的各个经济体的优势和劣势。

一个或多个欧洲货币联盟成员国可能会放弃欧元，回归本国货币，和/或欧元将不再以目前的形式作为单一货币存在。这样的放弃或一国被迫退出欧元区对该国、欧元区其他国家和全球市场的影响是不可能预测的，但很可能是负面的。任何国家退出欧元区，都可能对其他欧元区国家及其经济产生极其不稳定的影响，对全球经济整体产生负面影响。一个国家退出欧元区的可能性也可能增加，如果其他国家面临类似的财政困难，他们可能会退出欧元区。此外，如果一个或多个国家退出欧元区，可能很难对以欧元或替代货币计价的投资进行估值。

2020年1月31日，英国正式退出欧盟(俗称《脱欧》)。英国退出后，欧盟和英国进入过渡阶段，于2020年12月31日结束。代表英国和欧盟的谈判代表达成了一项初步贸易协议，该协议于2021年1月1日生效，但英国和欧盟贸易关系的许多方面仍有待进一步谈判。英国未来与欧盟和其他国家的经济、贸易和法律关系的某些方面仍然存在不确定性。由于政治不确定性，无法预测英国与欧盟未来贸易关系的形式或性质。英国、欧盟和更广泛的全球经济可能会经历外汇市场的大幅波动，以及英镑兑美元、欧元和其他货币的持续疲软，这可能会影响基金回报。英国退欧还可能破坏部分或全部其他欧盟成员国和/或欧元区的稳定。这些事态发展可能给基金造成损失，因为这可能对基金投资的价值和(或)基金进行某些交易或评估某些投资的能力产生负面影响，而且这些事态发展可能使基金更难在有利的时间或价格退出某些投资。除其他外，此类事件可能源于以下原因：联合王国、欧盟和其他金融市场的不确定性和波动性增加；资产价值波动；汇率波动；在联合王国境内投资、交易或上市的流动性下降。, 欧盟或其他地方；金融和其他交易对手进行交易的意愿或能力的变化，或其他交易对手愿意交易的价格和条件的变化；和/或基金投资受制于或将受其约束的法律和监管制度的变化。这些事件中的任何一个，以及英国以外的欧盟成员国退出或驱逐出欧盟，都可能对IMF的回报产生负面影响。

外币交易

基金可买卖外币期权及外币期货合约及相关期权(见下文“衍生工具”)，并可按当时货币兑换市场的现行汇率以现货(现金)方式或透过远期货币合约(“远期”)进行外币交易。基金可能参与这些交易，以防止证券买卖中未来汇率水平的不确定性，或因为太平洋投资管理公司认为一种货币被高估。基金还可使用外币期权、外币远期合约、外币期货和外币现货交易来增加对外币的风险敞口，或将外币波动风险从一种货币转移到另一种货币。

远期合约涉及在未来日期以合同签订时设定的价格购买或出售一定数量的特定货币的义务，该日期可以是双方商定的合同日期起的任何固定天数。买入或卖出这些合同可能是为了保护基金免受因外币与美元关系的不利变化而可能造成的损失，或者是为了增加对某种外币的敞口。虽然远期外汇用于套期保值时，意在将受套期保值货币贬值造成的损失风险降至最低，但同时，它们往往会限制在这些货币升值时可能产生的任何潜在收益。远期外汇主要用于调整基金的外汇敞口，以保护前景，在下列情况下，基金可能会签订此类合同：

锁定。当PIMCO希望锁定购买或出售以外币计价的证券的美元价格时。

跨过树篱。如果某一种货币预期兑另一种货币贬值，基金可卖出预期贬值的货币，并买入一种预期会对售出货币升值的货币，其金额大致相当于基金以售出货币计价的部分或全部投资组合持有量。

直接对冲。如果PIMCO想要限制持有某种货币的风险，和/或如果PIMCO认为基金可以从某一国家的债券价格上涨中受益，但不想持有该货币，它可以直接对冲回美元。在任何一种情况下，基金都将签订远期合同，以出售投资组合证券计价的货币，并按启动合同时确定的汇率购买美元。直接对冲交易的成本可能会抵消外国证券提供的收益优势的大部分(如果不是全部)，但基金组织希望从债券价值的增加(如果有的话)中受益。

代理对冲。IMF可能会选择使用代理对冲，这可能比直接对冲的成本更低。在这种情况下，基金在购买证券后，将出售其价值据信与证券计价货币密切相关的货币。出售货币所在国家/地区的利率预计将更接近美国利率，并低于以原始持有的货币计价的证券的利率。这种类型的对冲比直接对冲风险更大，因为它依赖于作为代理人的两种货币之间的稳定关系，而且这种关系有时可能非常不稳定。

套期保值成本。当基金购买外国(非美国)利率高于类似期限的美国债券的债券，即外国(非美国)债券的额外收益率如果基金通过出售外币和购买美元进行直接对冲，债券可能会大幅减少或损失。这就是所谓的套期保值的“成本”。代理对冲试图通过间接对冲美元来降低此成本。

必须指出的是，套期保值成本被视为资本交易，因此不从基金的股息分配中扣除，也不反映在其收益率中。相反，随着时间的推移，这些成本将反映在基金的每股资产净值中。

基金可以进行外币交易，作为现金投资的替代品，以及不涉及对冲的其他投资目的，包括但不限于将收到的外币付款兑换成美元，或预期结算需要基金交付外币的交易。

货币市场走势的预测极其困难，任何对冲策略是否会成功都是高度不确定的。此外，在外币远期合约到期时，不可能准确地预测投资组合证券的市值。因此，如果PIMCO对外汇或证券市场走势的预测被证明是不准确的，基金可能被要求在现货市场上买入或卖出额外的货币(并承担此类交易的费用)。此外，外币交易，就像货币汇率一样，可能会受到美国或外国政府或中央银行的干预(或未能干预)、货币管制或政治事态发展的不可预测的影响。这类事件可能阻止或限制基金进行外币交易的能力，迫使基金在不利的时间或价格退出外币交易，或导致基金受到处罚，其中任何一项都可能导致基金蒙受损失。此外，使用交叉套期保值交易可能涉及特殊风险，并可能使基金处于比没有建立这种套期保值交易更不利的地位。因为外币远期

合同是私下协商的交易，因此不能保证基金在外币远期合同到期时如果愿意的话，可以灵活地对其进行展期。此外，不能保证合同的另一方将履行合同项下的服务。根据美国商品期货交易委员会(“商品期货交易委员会”)和美国证券交易委员会采用的定义，许多无本金交割远期外汇被视为用于特定目的的掉期，包括确定此类工具是否需要进行交易所交易和集中清算，这一点在“潜在政府监管衍生品的风险”和“清算衍生品交易中的其他风险因素”中进一步讨论。与双边谈判的合同相比，这些变化预计将降低交易对手风险。

基金可将一部分资产存放在以外币计价的银行存款中，以促进对外国证券的投资，并防止汇率波动和将这些资产兑换成美元的需要(从而也降低了交易成本)。只要这些资金被兑换回美元，这样维持的资产的价值将受到外币汇率和外汇管制法规变化的有利或不利影响。

套期保值和其他外币交易的税收后果。外币收益通常被视为符合条件的收入，用于下文“税收”项下所述的90%毛收入测试。然而，美国国税局(“IRS”)可能会针对与RIC的主要业务--投资于股票或证券(或与股票或证券有关的期权或期货)--没有直接关系的外币收益发布相反的规定，而这些规定可能具有追溯力。如果颁布这些条例，可能会限制基金进行上述外币交易的能力，或可能对基金有资格成为独立货币机构的能力产生不利影响。此外，套期保值交易可能会导致适用《守则》的按市值计价和跨领域条款。这些规定可能会影响基金支付股息的数额、时间或性质，包括基金支付的股息是归类为资本利得还是普通收入。

外币兑换相关证券

外币权证。外币权证(如货币兑换权证)是指持有者有权从其发行人那里获得一定数额的现金(对于在美国发行的权证，通常以美元为单位)，该金额是根据预先确定的公式计算的，并基于截至权证行使之日指定外币与美元之间的汇率。外币认股权证一般可于发行时行使，并于指定日期及时间届满。主要公司发行人发行美元计价债券时发行了外币认股权证，以期降低外汇兑换风险，从证券潜在购买者的角度来看，这是国际固定收益市场固有的风险。外币权证可能会试图降低证券购买者承担的外汇风险，例如，在美元对日元或欧元等主要外币贬值的情况下提供补充付款。在行使外币认股权证时，用于确定应付金额的公式可能会使认股权证变得一文不值，除非适用的外币汇率朝特定方向或程度移动(例如，除非美元对与认股权证挂钩或挂钩的特定外币升值或贬值)或程度。外币认股权证可与发行时的债务义务分开，并可在交易所上市。外币认股权证只能在一定的最低金额内行使, 投资者如欲行使认股权证，而持有的认股权证数目少于行使认股权证所需的最低数目，则可能会被要求出售认股权证或购买额外的认股权证，从而招致额外的交易成本。就任何认股权证的行使而言，权证持有人发出行使指示的时间与与行使权证有关的汇率厘定之间可能有一段时间延迟，在此期间，汇率可能会大幅变动，从而影响正在行使的权证的市场及现金结算价值。如果认股权证应从交易所退市或其交易应永久暂停，则权证的到期日可能会加快，这将导致权证的任何剩余“时间价值”(即权证的当前市值与行使价值之间的差额)的损失，如果权证是“现金外”的，则权证的购买价格将完全损失。认股权证一般是其发行人的无抵押债务，并非由期权结算公司(“OCC”)发行的标准化外币期权。与OCC发布的外币期权不同，在政府或监管行动影响汇率或实施影响国际货币市场的其他监管控制的情况下，外汇权证的条款通常不会被修改。外币认股权证的首次公开发行价格通常远远高于发行价。

使用外币的商业用户可能会在银行间市场上为涉及数额大得多的外币的可比期权买单。外币权证面临重大外汇风险，包括由复杂的政治或经济因素引起的风险。

本金汇率挂钩证券。本金汇率挂钩证券(“PERL”)是债务债务，本金为，到期时应支付的金额可能会根据当时或大约当时美元与特定外币之间的汇率而变化。如果与该证券挂钩的外币对美元升值，则“标准”本金汇率挂钩证券的回报提高，并受到美元外汇价值增加的不利影响；“反向”本金汇率挂钩证券与“标准”证券相似，不同之处在于其回报因美元升值而提高，并因外币价值上升而受到不利影响。债券的利息通常以美元支付，利率反映票据购买者承担或放弃的外币风险程度(即，如果购买者承担了部分外汇风险，利率相对较高；如果发行人根据当前市场的预期承担了部分外汇风险，利率则相对较低)。在有限的情况下，PERL可能会加速到期(一般不是在没有证券持有人同意的情况下)，这可能会对到期时支付的本金的价值产生不利影响。

绩效指数纸。绩效指数纸是以美元计价的商业票据，其收益率与特定的外汇汇率变动挂钩。向投资者提供的业绩指数票据的收益率在到期日确定为美元与指定货币之间的现货汇率的函数(通常是指数到期前两天)。投资者的收益率将在购买债券时规定的范围内，通常保证的最低回报率低于美元计价商业票据的市场收益率，潜在的最高回报率高于美元计价的商业票据的市场收益率，投资的最低和最高回报率与到期前两个工作日的现汇最低和最高值相对应。

美国政府证券

美国政府证券是美国政府、其机构或机构的义务，在某些情况下，还由美国政府、其机构或机构担保。美国政府不保证该基金股票的资产净值。美国政府债券面临市场和利率风险，并可能受到不同程度的信用风险。一些美国政府证券，如国库券、票据和债券，以及由GNMA担保的证券，由美国的完全信用和信用支持；其他证券，如联邦住房贷款银行的证券，由发行人从美国财政部借款的权利支持；其他证券，如联邦住房贷款银行的证券，由美国政府购买该机构债务的自由裁量权支持；还有其他证券，如农场信贷系统成员发行的证券，仅由该机构、工具或公司的信用支持。美国政府债券可能包括零息证券，这种证券不在当前基础上分配利息，而且往往比类似期限的付息证券面临更大的风险。

美国政府机构或政府支持的企业发行的证券可能不受美国财政部的担保。GNMA是一家全资拥有的美国政府公司，有权在美国政府的充分信任和信用下，为经GNMA批准并由联邦住房管理局担保或退伍军人管理局担保的抵押贷款池支持的机构发行的证券的本金和利息的及时支付提供担保。与政府相关的担保人(即没有得到美国政府完全信任和信用的担保)包括FNMA和FHLMC。FNMA发行的传递证券保证FNMA及时支付本金和利息，但不受美国政府完全信任和信用的支持。FHLMC保证及时支付利息并最终收回本金，但其个人电脑并不得到美国政府的完全信任和信用的支持。相反，它们只得到美国政府购买该机构债务的自由裁量权的支持。在联邦住房金融局的指导下，联邦住房金融局和联邦住房抵押贷款管理委员会达成了一项联合倡议，以开发一个发行UMBS的共同证券化平台(“单一证券倡议”)，使联邦住房金融局和联邦住房抵押贷款管理委员会的证书的特点保持一致。单一安全倡议于2019年6月实施，它可能对抵押贷款支持证券市场产生的影响尚不确定。

美国政府证券包括没有息票或已被剥离未到期利息券的证券，单独交易的此类证券的个人利息券，以及此类证券的收到证据。这类证券可能不支付现金收入，并以其到期价值的大幅折扣价购买。因为零息证券的利息不是按当前基础分配的，而是实际上是复利的，

零息证券往往比类似期限的付息证券面临更大的风险。与所谓的商标零息证券(如CATS和Tgrs)相关发行的托管收据不是由美国财政部发行的，因此不是美国政府证券，尽管此类收据所代表的标的债券是美国财政部的债务义务。其他零息国债(如条形和立方形)是美国政府的直接义务。

市政证券

本基金可投资于各州、领地、领地、市镇和其他政治区、机构、当局和各州、领地、领地和多个州机关或当局的工具发行的证券。

市政证券。市政债券包括政府实体为获得资金用于各种公共目的而发行的债务，包括建造各种公共设施、偿还未偿债务、支付一般运营费用以及向公共机构和设施提供贷款。市政债券可以分为两大类，包括一般义务债券和其他证券以及收入债券和其他证券。一般义务债券以发行人的完全信用、信用和支付本金和利息的税权为担保。收入证券只能从来自特定设施或设施类别的收入中支付，或在某些情况下，来自特别消费税或其他特定收入来源的收入，例如正在融资的设施的用户。市政证券也可包括“道德义务”证券，通常由特殊目的的公共机构发行。如果道德义务证券的发行人无法从当期收入中履行偿债义务，它可以动用储备基金，恢复这一储备基金是设立特殊目的公共当局的政府实体的道德承诺，而不是法律义务。市政债券的结构可以是固定、可变或浮动利率债券，也可以是零息、PIK和阶梯息票证券，也可以是私募或公开发行。

市政债券可以包括市政债券、市政票据和市政租赁。市政债券是政府实体的债务义务，市政府有义务每隔一定时间向持有人支付一定数额的资金，并在到期时偿还贷款本金。

该基金可投资于市政租赁义务。租赁不是发行人的完全信用和信用义务，通常只有借款政府的无担保承诺来支持，即每年为租赁付款拨付款项。在许多州，租赁融资的合法性受到了挑战，有时，某些市政当局会考虑不拨出资金支付租赁费。在决定是否为基金购买租赁义务时，PIMCO通常会评估借款人或债务人的财务状况、项目的优点、债务人的其他信用特征、公众对项目的支持程度以及该州租赁融资的立法历史。与其他市政债券相比，这些证券可能不那么容易出售。

市政债券可以由政府实体和其他免税发行人发行，以满足短期现金需求，或偶尔为建设提供资金。大多数市政票据是发行实体的一般债务，应从预计在有关财政期间内收到的税款或指定收入中支付。市政债券的到期日一般为一年或更短。市政票据可细分为两个子类别：(I)市政商业票据和(Ii)市政即期债务。市政商业票据通常由非常短期的无担保可转让本票组成，例如，出售这些票据是为了满足政府实体或机构的季节性营运资金或临时建设融资需求。虽然这些债务打算从一般收入中支付或用长期债务进行再融资，但它们往往得到信用证、贷款协议、票据回购协议或银行或机构提供的其他信贷安排协议的支持。

市政即期债务可细分为两种一般类型：可变利率即期票据和主即期债务。可变利率即期票据是免税的市政债券或参与权益，规定定期调整票据上支付的利率。它们允许持票人要求支付票据，或要求以相当于未偿还本金余额的购买价格购买票据，外加发行人直接或通过提取就该票据签发的银行信用证或担保的应计利息。市政债券的发行人可能有相应的权利，在收到与持有人要求付款相当的通知时，酌情预付票据的未偿还本金和应计利息。

基金可投资的浮动利率缴款票据通常在七个日历日或更短时间的通知下按要求付款或以购买为准。票据的条款一般规定，利率可在每天至六个月的时间间隔内调整。

总活期债务是免税的市政债务，规定定期调整支付的利率，并允许借款金额每日变化。借款人的律师认为，出于联邦所得税的目的(但不一定是出于替代最低税收的目的)，这种债务的利息不包括在总收入中。虽然没有总需求债务的二级市场，但基金认为这种债务是流动的，因为它们是按需支付的。

投资市政债券是有一定风险的。市政债券的质量在特定分类内和分类之间都有差异，市政证券的回报率可能取决于各种因素，包括一般货币市场状况、发行人的财务状况、市政债券市场的一般状况、特定发行的规模、债务的到期日和发行的评级。NRSRO的评级代表了他们对市政证券质量的看法。然而，应该强调的是，这些评级是一般性的，并不是绝对的质量标准，相同期限、利率和评级的市政证券可能有不同的收益率，而相同期限和利率的不同评级的市政证券可能有相同的收益率。

基金购买的大多数市政债券的本金和利息的支付将取决于发行人履行其义务的能力。发行人在其市政证券项下的义务受破产、资不抵债和其他影响债权人权利和救济的法律的规定，如《美国破产法》。发行人履行其支付市政债券利息和本金义务的权力或能力可能会受到诉讼或其他条件的重大不利影响。

投资单个州的市政证券的投资组合有特别的考虑因素和风险，例如投资组合持有量集中的风险更大。每个州的市政证券，除有关州及其政治区、机构、当局和机构发行的证券外，还可包括关岛、波多黎各或美属维尔京群岛政府发行的证券。这些证券可能面临不同于相关国家及其政治分支机构、机构、当局和机构发行的市政证券的风险。

市政债券。市政债券总体上具有债务/固定收益证券的属性，但通常由各州、市政当局和其他政治部、机构、当局以及各州和多个州机构或当局的工具发行。基金可能购买的市政债券包括一般义务债券和有限义务债券(或收入债券)，包括根据前联邦税法发行的工业发展债券。一般义务债券是涉及拥有税权的发行人的信用的债务，应从该发行人的一般收入中支付，而不是从任何特定来源支付。有限责任债券只能从特定设施或设施类别的收入中支付，或者在某些情况下，从特别消费税或其他特定收入来源或年度收入中支付。免税的私人活动债券和工业发展债券通常也是收入债券，因此不能从发行人的一般收入中支付。私人活动债券和工业发展债券的信用和质量通常与设施的公司用户的信用有关。支付此类债券的利息和偿还本金是使用人和任何担保人的责任。该基金预计没有资格将市政债券赚取的利息的免税性质转嫁给股东。如果基金将很大一部分资产投资于工业发展债券，它可能对不利的经济、商业或政治发展更加敏感。

该基金可投资于预先偿还的市政债券。预偿还市政债券是指在本金最终到期日之前的赎回日期，或者在预偿还市政债券的情况下，通常称为“托管至到期债券”，直至本金最终到期，并在市政市场上仍未偿还的债券。基金持有的预还款市政债券的本金和利息的支付资金来自一个指定托管账户中的证券，该账户持有美国国债或美国政府的其他义务(包括其机构和工具(“机构证券”))。2017年12月31日及之前发行的预偿还市政债券的利息支付免征联邦所得税；2017年12月31日及之前发行的预偿还市政债券的利息支付不免征联邦所得税。

由于本金和利息的支付是从市政当局和独立托管机构设立的托管账户中持有的证券产生的，市政当局的承诺已经兑现，市政当局最初承诺的收入不再存在。承诺支付预还市政债券本金和利息的托管账户证券不保证债券到期前的价格变动。市政债券的发行人提前偿还未偿还的较高成本债务，并发行新的较低成本债务，将发行较低成本债务的收益存入托管账户，以预先偿还较旧的较高成本债务。对基金持有的预先偿还的市政债券的投资可能使基金面临利率风险、市场风险和信用风险。此外，虽然预先偿还的市政债券存在二级市场，但如果基金在到期前出售预先偿还的市政债券，收到的价格可能会高于或低于原始成本，这取决于出售时的市场状况。在美国证券交易委员会和美国国税局允许的范围内，基金以上述方式投资于由美国财政部和机构证券支持的预先偿还的市政债券，就适用于基金的多元化测试而言，将被视为对相应的美国财政部和机构证券的投资。

根据该法典，某些有限义务债券被视为“私人活动债券”，在计算联邦替代最低纳税义务时，这类债券的利息被视为税收优惠项目。

投资市政债券的某些风险。经济低迷和预算限制使市政债券更容易被降级、违约和破产。此外，市政债券市场的困难可能导致流动性不足、波动性和信贷风险的增加，以及市政债券投资机会的减少。市政债券的价值也可能受到不确定因素的影响，这些不确定性涉及市政债券的税收或市政债券持有人在破产时的权利。限制或取消对市政债券利息的联邦所得税豁免的提案不时提交给国会。这些法律上的不确定性可能会影响整个市政债券市场、市场的某些特定部分，或特定证券的相对信用质量。

基金可以买入和卖出有价证券投资，以利用收益率关系、市场或经济状况的变化或预期变化。由于PIMCO对发行人的评估发生变化，该基金还可能出售市政债券。市政债券二级市场的流动性通常低于应税债务/固定收益证券，这可能会影响基金以当时的市场价格出售特定市政债券的能力，特别是在其他投资者试图出售相同证券的时期。

此外，评级低于投资级的市政债券(即高收益市政债券)的流动性可能不如评级较高的市政债券。二级市场流动资金减少可能对市政债券的市场价格以及基金为应对经济状况变化或预期变化或满足基金的现金需求而出售市政债券的能力产生不利影响。流动资金减少也可能使根据实际交易获得市场报价以便对基金的投资组合进行估值变得更加困难。有关高收益证券的更多信息，请参阅上面的“高收益证券(”垃圾债券“)和不良公司证券”。

市政债券的价格和收益率取决于各种因素，包括一般货币市场状况、发行人的财务状况、市政债券市场的一般状况、特定发行的规模、债券的到期日和发行的评级。其中一些因素，包括对特定问题的评级，可能会不时发生变化。关于市政债券发行人的财务状况的信息可能不像证券公开交易的公司所提供的那样广泛。

人们认为市政债券发行人违约的可能性增加，导致流动性受限，价格波动加剧，市政债券发行人的信用评级被下调。地方和全国市场力量--如房地产价格和一般商业活动的下降--可能导致税基减少、利率波动和建筑成本增加，所有这些都可能降低某些市政债券发行人偿还债务的能力。市政债券的某些发行人也无法通过新发行的债券获得额外融资，或者必须为新发行的债券支付更高的利率，这可能会减少市政债券发行人用于偿还现有债务的收入。此外，事件表明，这一领域缺乏披露规则可能使投资者难以获得有关市政债券所涉债务的可靠信息。市政债券市场的不利发展可能会对基金持有的全部或很大一部分市政债券的价值产生负面影响。

市政债券发行人的义务受破产、破产和其他影响债权人权利和救济的法律的规定。国会或州立法机关可以寻求延长支付本金或利息的时间，或同时延长本金和利息的支付期限，或对此类义务的执行施加其他限制。还有一种可能是，由于诉讼或其他条件，发行人履行其支付市政债券利息和本金的义务的权力或能力可能受到重大影响，或者其义务可能被发现无效或无法执行。此类诉讼或条件可能不时导致市政债券或其某些部分的市场出现不确定因素，或对特定债券的信用风险产生重大影响。不利的经济、商业、法律或政治发展可能会以同样的方式影响基金的全部或大部分市政债券。

不时有提案提交国会，以限制或取消对某些类型的市政债券利息的联邦所得税豁免。此外，还提出了某些其他建议，其效果是对部分免税利息征税和/或减少获得免税利息的税收优惠。可以预计，未来可能会推出类似的建议。由于未来的任何此类立法，可供基金投资的此类市政债券的供应和基金持有的此类市政债券的价值可能会受到影响。此外，在市政债券发行之日之后发生的事件，或在基金获得这种债务之后发生的事件，可能导致确定为这种债务支付的利息应纳税，在某些情况下具有追溯力。

一些较长期的市政债券使投资者有权在投资者提出要求后的特定天数内(通常为一至七天)以面值(面值)“卖出”或出售证券。这种需求特征通过缩短有效到期日来提高证券的流动性，并使其能够以等于或非常接近面值的价格进行交易。如果需求特征在行使之前终止，基金将持有较长期的证券，这可能会经历更大的波动性。

该基金可以投资于应税市政债券，如建设美国债券。建设美国债券是根据2009年《美国复苏和再投资法案》创建的税收抵免债券，该法案授权州和地方政府在2009年和2010年作为应税债券发行建设美国债券，不受数量限制，为此类发行人本来可以发行传统免税债券的任何资本支出提供资金。州和地方政府在建设美国债券上的部分借款成本可以获得直接的联邦补贴，相当于支付给投资者的总票面利率的35%(如果是恢复区经济发展债券，则为45%)。州或地方政府发行人可以选择接受联邦补贴，也可以将35%的税收抵免传递给债券持有人。基金对建设美国债券或类似的应税市政债券的投资将产生应税收入，基金可选择将任何相应的税收抵免转移给基金普通股持有人(“普通股股东”)。这种税收抵免通常可以用来抵消联邦所得税和替代最低税，但这种抵免通常不能退还。Build America债券或类似的应税市政债券涉及与免税市政债券类似的风险，包括信贷和市场风险。它们旨在帮助州和地方政府以较低的借贷成本为资本项目融资，并可能吸引比免税市政债券更广泛的投资者群体。尽管Build America债券只在2009年至2010年期间被授权发行，但该计划可能导致同期免税市政债券的发行量减少。

建设美国债券计划于2010年12月31日到期，届时不允许进一步发行新的建设美国债券。截至本补充信息声明的日期，没有迹象表明国会将延长该计划，以允许发行新的建设美国债券。

投标期权债券。本基金可投资于在投标期权债券“TOB”计划中签发的信托证书。在“TOB”交易中，投标期权债券信托(“TOB信托”)发行浮动利率证书(“TOB浮动债券”)和剩余利率证书(“TOB剩余”)，并利用发行所得购买由基金拥有或识别的固定利率市政债券(“固定利率债券”)。TOB浮动债券通常发行给第三方投资者(通常是货币市场基金)，TOB剩余通常发行给基金，基金出售或确认固定利率债券。TOB信托将固定利率债券提供的收入流分割为两种证券，TOB浮动债券是短期证券，TOB剩余是长期证券。向基金发放的TOB剩余部分的应付利率与TOB浮动利率成反比。TOB浮动利率通常每隔7至35天通过再营销过程重新设定。在按当前利率在TOB浮动利率上支付收入后，固定利率债券的剩余收入进入TOB剩余部分。因此，短期利率上升导致TOB剩余收入较低，以及

反之亦然。如果TOB信托利用发行TOB浮动利率所获得的现金(减去交易费用)和TOB剩余部分从基金购买固定利率债券，则基金可以将收到的现金投资于额外的证券，从而为基金创造杠杆。太平洋投资管理公司管理的其他账户也可以向TOB信托基金提供市政债券，该基金已向该信托基金提供固定利率债券。如果多个PIMCO管理的账户参与同一TOB信托，则TOB剩余项下的经济权利和义务将按其参与TOB信托的比例在各基金之间按比例分摊。

与其他可比期限的市政债券相比，TOB剩余债券的波动性可能更大，流动性更差。在大多数情况下，TOB剩余持有人基本上承担了标的固定利率债券的所有下行投资风险，并从标的固定利率债券的任何增值中受益。投资TOB残差通常比投资固定利率债券涉及更大的风险。

基金持有的TOB剩余部分使基金有权：(1)使TOB浮动债券的持有者按面值投标他们的票据；(2)出售TOB信托持有的固定利率债券，从而使TOB信托崩溃。TOB信托一般由第三方银行或其他金融机构(“流动资金提供者”)提供的流动资金支持，该流动资金工具规定购买不能值得一提的TOB浮动利率。TOB浮动利率的持有者有权投标他们的证书，以换取定期(通常是每周)支付面值加应计利息，或在发生某些强制性投标事件时进行投标。投标的TOB浮动利率由再营销代理注明，该代理通常是流动性提供者的附属实体。如果TOB浮动利率不能被标明，TOB信托将从流动性提供者的贷款收益或固定利率债券的清算中购买TOB浮动利率。

在发生TOB信托协议中定义的某些“投标期权终止事件”(或“TOTE”)时，TOB信托也可在未经作为TOB剩余持有人的基金同意的情况下崩溃。此类终止事件通常包括市政债券的破产或违约、市政债券的信用质量大幅下调，或者判决或裁定固定利率债券的利息需要缴纳联邦所得税。一旦发生终止事件，TOB信托通常会被全额清算，收益通常首先用于欠受托人、再营销代理和流动性提供者的任何应计费用，然后支付给TOB浮动利率的持有人，最高可达面值加上TOB浮动利率的应计利息和部分收益份额(如果有)，余额支付给TOB剩余持有人。在强制性终止事件的情况下，在支付费用后，将先于TOB剩余持有人(即基金)向TOB浮动持有人支付费用。相比之下，就运输工具而言，在支付费用后，TOB浮动持有人和TOB剩余持有人将按各自证书的面值按比例获得支付。

如果TOB信托的清算没有足够的收益，那么承担损失的一方将取决于基金持有的是无追索权的TOB剩余部分还是有追索权的TOB剩余部分。如果基金持有无追索权的TOB剩余资产，则TOB浮动资产的流动资金提供者或持有人将承担这些证券的损失，对基金的资产将没有追索权。如果基金持有剩余的追索权，基金(以及间接持有基金普通股的人)通常将承担损失。特别是，如果基金持有TOB剩余追索权，它通常会达成一项协议，根据该协议，基金将被要求向流动资金提供者支付TOB浮动利率持有人向流动资金提供者支付的任何TOB浮动利率购买价格与TOB浮动利率再营销或出售TOB发行者资产所实现的收益之间的差额。基金可投资于无追索权和有追索权的TOB剩余资金，以利用其投资组合。

2013年12月，监管机构敲定了实施《多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法》(《多德-弗兰克法案》)第619条(“沃尔克规则”)和第941条(“风险保留规则”)的规则。沃尔克规则和风险保留规则都适用于TOB计划。沃尔克规则禁止银行实体(I)在创建TOB信托时赞助或获得用于持有市政债券的信托的权益；以及(Ii)继续以与现有计划相同的程度和身份为涉及TOB信托的现有计划提供服务或保持与现有计划的关系。风险保留规则要求TOB信托(例如基金)的保荐人保留支持TOB信托市政债券的标的资产至少5%的信用风险。风险保留规则可能会对基金从事TOB信托交易的能力产生不利影响，或在某些情况下增加此类交易的成本。

作为对这些规则的回应，行业参与者探索了各种TOB信托的构建方案，并同意了一种新的TOB结构，在该结构中，基金聘请服务提供商协助建立、构建和

赞助TOB 信托。TOB信托的服务提供者，如管理人、流动性提供者、受托人和再营销代理，作为TOB剩余持有人在基金的指导下和作为其代理人行事。

根据新的TOB信托结构，流动性提供者或再营销代理将不再购买投标的TOB浮动利率，即使再营销失败。这可能会增加TOB信托需要倒闭和清算以购买投标的TOB浮动债券的可能性。TOB信托可以从流动性提供者那里获得贷款，以购买投标的TOB浮动利率。流动资金提供者发放的任何贷款将由TOB信托持有的购买的TOB浮动利率提供担保，并将遵守与流动性提供者商定的利率。

波多黎各市政证券。波多黎各联邦(“波多黎各”或“联邦”)或其政治分支、机构、机构或公共公司发行的市政债务可能会受到波多黎各的经济、市场、政治和社会状况的影响。波多黎各目前正面临重大的财政和经济挑战，包括大量偿债义务、高失业率、公共退休制度资金不足以及持续的政府预算赤字。这些挑战可能会对基金对波多黎各市政证券的投资价值产生负面影响。主要评级机构已将波多黎各的一般义务债务评级下调至投资级以下，并继续维持对该债务的负面展望，这增加了评级进一步下调的可能性。进一步降级或违约可能会给波多黎各经济带来额外压力，并可能对基金对波多黎各市政证券的投资的价值、流动性和波动性产生负面影响。立法，包括允许波多黎各重组其市政债务债务的立法，增加了波多黎各可能永远无法偿还市政债务或可能只偿还所欠债务的一小部分的风险，这也可能影响基金对波多黎各市政证券的投资价值。

飓风玛丽亚及其在波多黎各造成的自然灾害加剧了这些挑战和不确定因素。2017年9月，飓风玛丽亚袭击波多黎各，在整个英联邦造成重大破坏，包括水、电力和电信基础设施受损。重建波多黎各的基础设施需要多长时间尚不清楚，但可能长达数年，在此期间，英联邦可能处于不确定的经济状态。这场自然灾害对波多黎各经济和在波多黎各的外国投资的全面影响很难估计。

2019年12月下旬和2020年1月，包括6.4级地震在内的一系列地震--这是一个多世纪以来袭击该岛的最强地震--造成了约2亿美元的损失。这些地震的余震可能会持续数年，目前还无法预测任何余震可能造成的破坏程度。重建波多黎各的基础设施需要多长时间尚不清楚，但可能长达数年，在此期间，英联邦可能处于不确定的经济状态。这场自然灾害对波多黎各经济和在波多黎各的外国投资的全面影响很难估计，但预计将对波多黎各经济产生重大不利影响。除了将资金转用于救济和恢复工作外，由于旅游业和一般商业活动减少，波多黎各预计还将损失大量收入。不能保证波多黎各将得到必要的援助，以便从飓风或地震造成的破坏中进行重建，也不能保证未来的灾难性天气事件或自然灾害不会造成类似的破坏。

此外，2020年初，英联邦受到一场大流行病的严重影响，对人口健康和经济活动产生了重大不利影响。2020年3月，监督委员会授权英联邦实施7.87亿美元的一揽子救济计划，以抗击大流行及其经济影响。疫情造成的英联邦收入的任何减少都可能对英联邦履行其偿债义务的能力造成负面影响，包括基金所持债务的偿债能力。

飓风伊尔玛和玛丽亚造成的破坏、地震和余震以及大流行预计将对英联邦的经济产生重大不利影响。除了将资金转移到救济和恢复工作之外，由于旅游业和一般商业活动的减少，英联邦预计还将损失收入。无法保证英联邦将获得必要的援助，以便从飓风伊尔玛和玛丽亚、地震和余震以及流行病造成的破坏中进行重建，目前也无法预测这些和其他自然灾害或公共卫生突发事件将对英联邦经济产生的长期影响。所有这些事态发展都对英联邦的财政产生了实质性的不利影响，并对本金和利息的支付、市场流动性和

基金持有的英联邦发行的证券的价值。此外，未来的天气事件、自然灾害或突发公共卫生事件可能会对波多黎各解决正在进行的债务谈判的能力产生负面影响。

公司债务证券

基金可以投资于美国发行人和外国发行人的公司债务证券，和/或可以出于现金管理的目的持有这些证券的资产。公司债务证券的投资回报反映了利息收益和证券市值的变化。一般来说，公司债务债券的市场价值可能会随着利率的上升和下降而上升和下降。还有一种风险是，证券的发行人可能无法在票据要求的时间内履行其支付利息或本金的义务。基金对国内外发行人以美元或外币计价的公司债务证券的投资仅限于符合为基金规定的最低评级标准的公司债务证券(公司债券、债券、票据和其他类似的公司债务工具，包括可转换证券)，或者如果没有评级，则在PIMCO看来在质量上具有可比性。企业创收证券可能包括各种形式的优先股或优先股。

公司债务证券的利率可以是固定的、浮动的或可变的，并且可以相对于参考利率反向变化。某些债务的本金收益率或回报率可能与美元与一种或多种外币之间的汇率水平挂钩或挂钩。公司债务证券可以随附认股权证进行收购。

被穆迪评为Baa3级、被标普评为BBB-级、被惠誉评为BBB-级的证券是被视为“投资级”债券的最低评级。穆迪将Baa评级为“中等”的证券描述为中等信用风险，因此可能具有一定的投机性特征。标普将评级为BBB的证券描述为具有足够的保护参数。然而，不利的经济条件或不断变化的情况更有可能削弱债务人履行其对债务的财务承诺的能力。惠誉将评级为BBB的证券描述为信用质量良好，目前违约预期较低。支付财政承诺的能力被认为是足够的，但不利的商业或经济状况更有可能削弱这一能力。有关评级低于投资级的证券的讨论，请参阅上文“高收益证券(”垃圾债券“)和陷入困境的公司的证券”。

商业票据

商业票据是指由银行或银行控股公司和财务公司等公司以无记名形式发行的短期无担保本票。基金可投资于符合基金投资目标和政策的任何信用质量的商业票据，包括未评级的商业票据。有关穆迪、标准普尔和惠誉评级对商业票据的评级说明，请参阅招股说明书附录A。商业票据的回报率可以与美元与一种或多种外币之间的汇率水平挂钩或挂钩。

可转换证券

基金可投资于可转换证券，其收益可能高于可转换为普通股的股票。可转换证券是指债券、债券、票据、优先证券或其他证券，持有人有权获得相同或不同发行人的普通股或其他股权证券。可转换证券一般使持有人有权获得支付或累积的利息，直至可转换证券到期或被赎回、转换或交换。在转换前，可转换证券具有与不可转换债务证券或优先证券相似的特征。在公司的资本结构中，可转换证券的地位高于普通股，因此，通常比公司的普通股风险小，尽管这种风险的降低程度在很大程度上取决于可转换证券作为固定收益证券高于其价值的程度。可转换证券在级别上从属于发行人的任何优先债务义务，因此，发行人的可转换证券承担的风险大于其债务义务。由于资本增值的潜力，可转换债券的利息或股息收益率通常低于信用质量相近的不可转换债券。此外，可转换证券往往是评级较低的证券。

由于转换功能，可转换证券的价格通常会随着标的资产价格的变化而按一定比例波动，因此会受到与发行人的活动和/或一般市场和经济状况有关的风险的影响。可转换证券的收入部分可能倾向于缓冲证券，使其免受标的资产价格下跌的影响。然而，可转换证券的收入部分会根据利率和发行人的信用质量的变化而产生波动。

如果可转换证券的“转换价值”，即在转换可转换证券时将获得的标的普通股的市场价值，大大低于“投资价值”，，即不考虑其转换特性(即，严格地根据其收益率)来看待可转换证券的价值，则可转换证券的价格通常主要由其投资价值决定。如果可转换证券的转换价值增加到接近或超过其投资价值的程度，该证券的价值通常主要受其转换价值的影响。可转换证券一般会以高于其转换价值的溢价出售，条件是投资者看重在持有创收证券的同时获得标的普通股的权利。

可转换证券可以根据发行人的选择以预定的价格赎回。如果基金持有的可转换证券被要求赎回，基金将被要求允许发行人赎回证券并将其转换为相关普通股，或将可转换证券出售给第三方，这可能会对基金实现其投资目标的能力产生不利影响。基金一般会投资于可转换证券，因为它们具有有利的价格特征和总回报潜力。

基金可投资于所谓的“合成可转换证券”，即由两种或两种以上不同证券组成，其投资特征与可转换证券相似。第三方或太平洋投资管理公司可以通过将具有传统可转换证券的两个主要特征，即创收证券(“创收部分”)和获得股权证券的权利(“可转换部分”)的独立证券组合起来，创建“合成”可转换证券。创收部分是通过投资于债券、优先证券和货币市场工具等不可转换、产生收入的证券来实现的，这些证券可能以衍生工具为代表。可转换部分是通过投资于证券或工具实现的，例如认股权证或期权，以特定的行使价购买普通股，或股票指数上的期权。与传统的可转换证券不同，传统的可转换证券是具有单一市场价值的单一证券，而合成可转换证券由两种或两种以上独立的证券组成，每种证券都有自己的市场价值。因此，合成可转换证券的“市场价值”是其创收部分和可转换部分的价值之和。因此，合成可转换证券和传统可转换证券的价值可能会对市场波动做出不同的反应。

与购买可转换证券相比，组装合成可转换证券具有更大的灵活性。尽管合成可转换证券的两个组成部分可由单一发行人发行，从而使合成可转换证券与传统可转换证券相似，但合成可转换证券的性质允许代表不同发行人的组成部分组合，当PIMCO认为这样的组合可能更好地实现基金的投资目标时。合成可转换证券也是一种更灵活的投资，因为它的两个组成部分可以分别购买。例如，基金可以购买权证以纳入合成可转换证券，但暂时持有短期投资，同时推迟购买相应债券，以等待更有利的市场条件的发展。

合成可转换证券的持有者面临着可转换成分所涉及的证券或指数或证券的价格下跌的风险，导致证券或工具的价值下降，例如为创建合成可转换证券而购买的看涨期权或认股权证。如果股票价格跌破行权价格，并在整个行权期间一直保持在行权价格以下，那么为看涨期权或认股权证支付的全部金额将会损失。由于合成可转换证券也包括创收成分，合成可转换证券的持有者也面临利率上升的风险，导致创收成分的价值下降。

基金还可以购买由其他各方创造的合成可转换证券，包括可转换结构性票据。可转换结构性票据是与股权挂钩的创收债券，通常由投资银行发行。可转换结构性票据具有可转换证券的属性；然而，发行可转换票据的投资银行，而不是基础普通股的发行人

票据是可转换的，承担与相关投资相关的信用风险，而基金反过来承担与可转换票据相关的信用风险。

或有可转换工具。或有可转换证券(“CoCos”)是一种主要由非美国发行人发行的混合债务证券，它们的条款中内置了吸收损失的机制。CoCos没有规定的到期日，拥有完全可自由支配的息票，通常以次级债务工具的形式发行。COCO通常要么转换为发行人的普通股，要么将其本金减记与监管资本门槛有关的某些触发事件(“触发事件”)的发生，或监管行动对发行银行机构作为持续经营企业的持续生存能力的质疑。在某些情况下，CoCos的投资者可能会在股权持有人之前或在股权持有人不这样做的情况下遭受资本损失。不能保证基金将收到CoCos的本金回报。任何可能发生自动减记或转换事件的迹象都可能对CoCos的市场价格产生不利影响。Cocos的评级通常低于投资级，并受到高收益证券风险的影响。由于CoCos主要由金融机构发行，CoCos在金融动荡时期可能会带来大幅增加的风险，对金融机构的影响可能比其他部门和行业的公司更大。此外，对CoCos的投资价值是不可预测的，将受到许多因素和风险的影响，包括利率风险、信用风险、市场风险和流动性风险。基金对CoCos的投资可能会给基金带来损失。

Cocos独特的股权转换或本金减记功能是根据发行银行机构及其监管要求而定制的。与CoCos相关的一些其他风险包括但不限于：

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损失吸收风险。在某些情况下，COCOS可能会被自动减记(即自动减记证券的本金或价值，可能减记为零，并取消证券)，这可能导致基金损失对此类证券的部分或投资。此外，自(包括)利息或股息支付日起计的任何期间内，基金对尚未到期的证券本金的偿还或此类证券的利息或股息的支付可能没有任何权利。如果股息或利息的支付是基于证券的面值，自动减记也可能导致收入率下降。此外，CoCos拥有完全可自由支配的优惠券。这意味着，为了帮助发行人吸收损失，发行人可能会酌情或应相关监管机构的要求取消息票，如果可分配准备金不足，可能会暂停发行。

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附属仪器。在大多数情况下，CoCos将以次级债务工具的形式发行，以便在转换之前提供适当的监管资本处理。因此，如果发行人在转换发生前发生清算、解散或清盘，债券持有人(如基金)对发行人的权利和根据债券条款产生的权利和债权一般应排在发行人所有非附属债务持有人的债权之后。此外，如果CoCos在转换事件(即“触发器”)之后被转换为发行人的标的股权证券，则由于其从债务工具的持有人转换为股权工具的持有人，每个持有人将处于从属地位。

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市场价值将基于不可预测的因素而波动。特定发行人的CoCos的交易行为可能会受到其他发行人的CoCos的交易行为的强烈影响，因此来自无关COCO的负面信息可能会导致基金持有的一个或多个CoCos的价值下降。因此，CoCos的交易行为可能不会遵循其他类似结构的证券的交易行为。CoCos的价值是不可预测的，可能受到许多因素的影响，包括但不限于： (I)发行人的信誉和/或发行人适用资本比率的波动；(Ii)CoCos的供求；(Iii)一般市场状况和可用流动资金；以及(Iv)影响发行人、其特定市场或整个金融市场的经济、金融和政治事件。

股权证券

在符合基金投资政策的情况下，基金可不时持有普通股和其他股权证券，包括但不限于通过转换基金持有的可转换证券或与债务证券重组有关而获得的证券。普通股包括由私人或公共发行人发行的普通股和其他普通股权益。本基金可投资于尚未在美国或相关非美国司法管辖区注册公开销售的证券，包括但不限于根据证券法第144A条或适用的相关规定有资格购买和出售的证券

非美国法律，以及以私募方式发行的其他证券。普通股和其他股权证券的市场价格可能会上升或下降，有时会迅速或不可预测。股权证券可能会因影响股权证券市场的一般因素、这些市场所代表的特定行业或发行人本身而价值下降。股本证券的价值可能会因与特定公司没有具体关系的一般市场状况而下降，例如实际或预期的不利经济状况、公司收益总体前景的变化、利率或货币利率的变化或总体上不利的投资者情绪。它们也可能由于影响一个或多个特定行业的因素而下降，例如劳动力短缺或生产成本增加，以及行业内的竞争条件。股票证券通常比固定收益证券具有更大的价格波动性。在对陷入困境的公司进行股权投资的情况下，这些风险通常会被放大。

不同类型的股权证券在发行人破产和/或资不抵债的情况下提供不同的投票权和股息权以及优先权。除普通股外，股权证券可能包括优先证券、可转换证券和认股权证，这些在招股说明书和本补充信息声明中的其他部分进行了讨论。普通股以外的股权证券面临许多与普通股相同的风险，尽管程度可能有所不同。在对陷入困境的公司进行股权投资的情况下，股权证券的风险通常会被放大。

优先证券

优先证券是指公司的一种权益，一般情况下，该权益使持有人有权优先于普通股等其他股票的持有人获得股息和公司清算所得收益的固定份额。一些优先证券还使其持有人有权在与公司普通股持有人相同的基础上获得额外的清算收益，因此也代表了该公司的所有权权益。优先证券受到发行人特定风险和市场风险的影响，这些风险一般适用于股权证券。此外，公司的优先证券通常只有在公司向债券和其他债务的持有者支付了必要的款项后才会支付股息。因此，优先证券的价值通常会比债券和其他债务对公司财务状况或前景的实际或预期变化做出更强烈的反应。小公司的优先证券可能比大公司的优先证券更容易受到不利发展的影响。

由于与公司的产品或服务直接相关的因素，公司优先证券的价值可能会下降。优先证券的价值也可能会下降，因为影响的因素不仅是公司，还有同行业或多个不同行业的公司，比如生产成本的增加。优先证券的价值也可能受到金融市场变化的影响，这些变化与公司或其行业相对无关，例如利率或货币汇率的变化。此外，公司的优先证券通常只有在公司向债券和其他债务的持有者支付了必要的款项后才会支付股息。因此，优先证券的价值通常会比债券和其他债务对公司财务状况或前景的实际或预期变化做出更强烈的反应。与大公司相比，小公司的优先证券可能更容易受到不利发展的影响。

较小的公司风险。与债务工具或股权证券相关的一般风险对于市值较小的公司发行的证券尤为明显。小市值公司存在一定的特殊风险。与大公司相比，它们更有可能拥有有限的产品线、市场或财务资源，或者更有可能依赖经验不足的小型管理团队。与更广泛持有的证券相比，规模较小的公司的证券交易频率和交易量可能较小，其价值的波动可能比其他证券更剧烈。它们的流动性也可能有限。因此，这些证券可能比大公司的证券更容易受到不利发展的影响，基金可能难以以当前市场价格买入或卖出小公司的证券头寸。此外，与大公司相比，关于小公司的公开信息可能较少，或者市场对其证券的兴趣较低。中等市值的公司可能面临与较小公司类似的风险。

可调整利率和拍卖优先证券。通常，可调整利率优先证券的股息率是通过应用在发行证券时建立的调整公式，在每个季度预期确定的。尽管调整公式因问题而异，但它们通常涉及相对于美国财政部发行的特定债务证券利率的固定溢价或折扣。通常，调整公式将规定相对于三种指定的美国国债的最高基本收益率进行固定的溢价或贴水调整：90天期国库券、10年期国库券和20年期国库券。溢价或折扣

对这一最高美国国债基本利率收益率的调整是在发行时固定的，未经证券持有人的批准，不得更改。基金可能投资的另一种优先证券(通常称为拍卖优先证券)的股息率根据此类证券的持有人和潜在购买者提交的投标，按比季度更频繁的间隔进行调整，例如每7天或每49天，并可能受到规定的最高和最低股息率的约束。目前发行的大多数可调整利率和拍卖优先证券是永久性的，但可在指定日期后赎回，或根据发行人的选择进行赎回。由高评级金融机构的信贷支持的某些问题规定在信贷安排到期之前强制赎回。如果不支付全额累计股息，则不会发生赎回。尽管可调整和拍卖优先证券的股息率一般会频繁调整或重置，但这些优先证券的市值仍可能因应利率的变化而波动。一旦接近特定证券的最高或最低股息率，如果利率上升或下降，可调整优先证券的市场价值也可能大幅波动。自2008年初以来，美国拍卖优先证券的拍卖失败，自那时以来，此类优先证券的应付股息率通常以其最高适用利率(通常是参考利率的函数)支付。

固定利率优先证券。基金可以投资的一些固定利率优先证券，称为永久优先证券，提供无到期日的固定回报。因为永久优先证券永远不会到期，所以它们的行为就像长期债券一样，可能比更不稳定，比其他类型的有到期日的优先证券对利率的变化更敏感。本基金亦可投资于偿债基金优先证券。这些优先证券也提供固定的回报，但有到期日，并按预定的时间表报废或赎回。偿债基金优先证券的存续期较短，这使得它们的表现有点像中期债券，而且它们的收益率通常低于永久优先证券。

银行债务

该基金可以投资于非美国(外国)和美国发行人的银行资本证券。银行资本证券由银行发行，以帮助满足其监管资本要求。银行资本有三种常见类型：较低的二级资本、较高的二级资本和第一级资本。银行资本通常(但并非总是)具有投资级质量。二级以上证券通常被认为是债务和优先证券的混合体。上层II证券通常是永久的(没有到期日)，可赎回，并具有累积利息递延功能。这意味着，在某些条件下，开证行可以在以后的某个日期再支付利息。然而，这种延期支付的利息通常会赚取利息。第一级证券通常采取信托优先证券的形式。根据基金组织的行业集中政策，外资银行可能被归类为多个行业。

基金可投资的银行债务包括但不限于存单、银行承兑汇票和定期存款。存单是指以存放在商业银行一定期限内的资金为抵押发行的、赚取一定回报的可转让凭证。银行承兑汇票是一种可转让汇票或汇票，通常由进口商或出口商为支付特定商品而开出，并被银行“承兑”，这实际上意味着银行无条件地同意在票据到期时按票面价值付款。定期存款是在规定的到期日支付的、按固定利率计息的银行债务。定期存款可根据投资者的要求提取，但可能会受到提早提取的惩罚，这取决于市场状况和债务的剩余期限。对将定期存款的实益权益转让给第三方的权利一般没有合同限制，尽管这种存款一般没有市场。

美国银行和大多数外国银行的活动都受到全面监管的约束，就美国监管而言，这些监管在过去十年中发生了重大变化，目前正在接受立法和监管审查。新立法或法规的颁布，以及现行法律解释和执行的变化，可能会影响美国和外国银行的运营方式和盈利能力。美国银行业的重大发展包括来自其他类型金融机构的竞争加剧、收购活动增加和地域扩张。银行可能特别容易受到某些经济因素的影响，例如利率变化和房地产市场的不利发展。财政和货币政策以及一般经济周期会影响资金的可获得性和成本、贷款需求和资产质量，从而影响银行的收益和财务状况。

外国银行的债务涉及的投资风险与影响美国银行债务的投资风险略有不同，包括其流动性可能因未来的政治和经济发展而受损，其债务的适销性可能低于美国银行的可比债务，外国司法管辖区可能对这些债务的应付利息收入征收预扣税或其他税，外国存款可能被扣押或国有化，外国政府可能采取限制措施，如外汇管制，这可能会对这些债务的本金和利息的支付产生不利影响，而且选择这些债务可能更加困难，因为关于外国银行的公开信息可能较少，适用于外国银行的会计、审计和财务报告标准、做法和要求可能不同于适用于美国银行的标准、做法和要求。外国银行通常不会受到任何美国政府机构或机构的审查。

贷款和其他债务；贷款参与和转让

基金可购买债务和参与商业贷款，以及这类贷款的利息和/或还本付息或类似权利。这类票据可以是有担保的，也可以是无担保的，也可以是新产生的(也可以是专门为基金设计的)。债务证券与传统债务证券的不同之处在于，债务证券是向公众发行的大型证券的一部分，而债务可能不是证券，而可能是对借款人的特定商业贷款。贷款参与通常代表与其他各方一起直接参与向企业借款人提供的贷款，通常由银行或其他金融机构或贷款辛迪加提供。该基金可参与此类银团，或可购买部分贷款，成为部分贷款人。在购买债务和贷款参与权时，基金承担与公司借款人相关的信用风险，并可能承担与中间银行或其他金融中介机构相关的信用风险。任何NRSRO不得对基金可能获得的债务和贷款参与进行评级。

贷款通常由代理银行作为所有持有人的代理人来管理。代理银行负责管理贷款协议中规定的贷款条款。此外，代理银行通常负责向公司借款人收取本金和利息，并将这些款项分摊到作为贷款协议当事方的所有机构的贷方。除非根据贷款或其他债务的条款，基金对公司借款人有直接追索权，否则基金可能不得不依赖代理行或其他金融中介机构对公司借款人适用适当的信贷补救办法。

如果一家金融机构未能遵守必要的照管标准或破产，其作为代理行的雇用可能被终止。通常将指定一家继任代理行来取代已终止的代理行，并且代理行根据贷款协议持有的资产应仍可供这类债务的持有人使用。但是，如果代理银行为基金的利益持有的资产被确定为受代理银行的一般债权人的债权支配，基金在实现贷款或贷款参与付款方面可能会产生某些费用和延误，并可能遭受本金和/或利息损失。在涉及其他介入金融机构(例如保险公司或政府机构)的情况下，可能会出现类似的风险。

贷款和其他形式的直接债务的购买者主要取决于公司借款人在支付本金和利息方面的信誉。如果基金没有收到这类债务的预定利息或本金付款，基金的股价和收益可能会受到不利影响。在不支付预定利息或本金的情况下，有充分担保的贷款为基金提供了比无担保贷款更多的保护。然而，不能保证有担保贷款的抵押品的清算将满足公司借款人的义务，或者抵押品可以被清算。如果借款人破产，基金实现任何保证贷款的抵押品的好处的能力可能会受到延迟或限制。

基金可以获得信用质量与其证券投资发行人相当的贷款参与。信誉不佳的公司的负债涉及的风险要大得多，而且可能具有很高的投机性。一些公司可能永远不会还清债务，或者可能只偿还所欠金额的一小部分。因此，在获得信用不佳公司的债务时，基金承担着损失所购票据全部金额的重大风险。基金可购买债务和参与贷款，以实现收入和/或资本增值。

该基金对其将投资于同行业发行人的总资产金额进行了限制。就这些限额而言，基金一般会将公司借款人视为基金所持债务的“发行人”。在贷款参与的情况下，银行或其他贷款机构作为

对于基金和公司借款人，如果参与方不转移到基金与公司借款人之间的直接债务人-债权人关系，则《美国证券交易委员会解释》要求基金将放贷银行或其他贷款机构和公司借款人均视为“发行人”。将金融中介机构视为债务的发行人可能会限制基金投资于与单一金融中介机构或从事同一行业的一组中介机构有关的债务的能力，即使基础借款人代表许多不同的公司和行业。

贷款和其他类型的直接债务(基金可能投资或以其他方式获得风险敞口)可能不容易出售，并可能受到转售的限制。在某些情况下，处理债务所涉及的谈判可能需要数周时间才能完成。因此，一些债务可能很难或不可能以投资经理认为公平的价格轻易处置。此外，在确定基金的资产净值时，对非流动负债的估值要比根据现有的市场报价进行更大程度的判断，并可能导致基金每日的股价出现重大变化。同时，一些贷款利息在某些金融机构之间进行交易，因此可以被认为是流动的。随着不同类型债务市场的发展，这些工具的流动性预计将有所改善。就基金关于出借资金或资产的投资限制而言，对贷款参与的投资被视为债务债务。

在购买贷款方面，该基金将与范围广泛的贷款人竞争。合格贷款的竞争加剧或可用供应减少可能导致此类贷款的收益率更低和/或条款不那么有利，这可能会降低基金的业绩。

通过购买贷款或直接转让金融机构对贷款的权益来投资贷款，可能会给基金带来额外的风险。转让的买受人通常继承贷款协议规定的所有权利和义务，具有与转让贷款人相同的权利和义务。但是，转让可以通过潜在受让人和潜在转让人之间的私下谈判来安排，转让买受人获得的权利和义务可能不同于转让贷款人所拥有的权利和义务，而且比转让贷款人所拥有的权利和义务更为有限。例如，如果一笔贷款被取消抵押品赎回权，基金可以成为任何抵押品的全部或部分所有者，这些抵押品除其他资产外，可能包括房地产或其他不动产或个人财产，并将承担与拥有、持有或处置抵押品有关的费用和负债(见上文“房地产资产及相关衍生产品”)。此外，可以想象，根据关于出借人责任的新兴法律理论，基金可以作为共同出借人承担责任。目前尚不清楚贷款和其他形式的直接债务是否为证券法提供了保护，使其免受欺诈和失实陈述的影响。在没有明确的监管指导的情况下，基金依赖投资管理人的研究，试图避免欺诈或失实陈述可能对基金产生不利影响的情况。

基金可进行、参与或获得债务人占有的融资(通常称为“直接投资融资”)。DIP融资是在实体根据美国破产法第11章寻求破产法院保护时安排的。这些融资使实体能够在根据《破产法》第11章进行重组的同时继续其业务运作。这种融资构成了对未设押担保的优先留置权(即不受其他债权人债权约束的担保)。有一种风险是，该实体将无法脱离破产法第11章，并根据美国破产法第7章被迫清算其资产。如果发生清算，基金的唯一追索权将是获得DIP融资的财产。

本基金可透过附属公司收购住宅按揭贷款及无抵押消费贷款。直接持有贷款实益权益的子公司将以国内普通法或法定信托的形式成立，由一家联邦特许银行担任受托人。每个此类附属信托将持有贷款的实益权益，作为受托人的联邦特许银行将为附属信托和/或信托的实益拥有人(即基金或其附属公司)的利益持有贷款的法定所有权。州许可法通常免除联邦特许银行的许可要求，联邦特许银行也可能受益于联邦优先购买州法律，包括任何许可要求。以联邦特许银行为受托人的普通法或法定信托的使用，旨在解决可能适用于贷款购买者或持有者的任何州许可要求，包括与止赎相关的州许可要求。国际货币基金组织认为，此类子公司信托不会被视为协会或上市合伙企业，在美国联邦所得税中应按公司征税，因此，子公司信托不会在子公司层面上缴纳美国联邦所得税。对住宅按揭贷款或无抵押消费贷款的投资

由于基金有意根据《守则》第M分节获得资格，并限制了基金获得这种资格的能力，因此可能会限制那些未被如此对待的实体的资格。

如果基金或其附属信托需要在任何特定法域获得许可才能发放、获取、持有、处置或止赎贷款，则获得所需许可可能不可行(例如，因为这是不可能或不可行的)，基金或其附属信托可能无法重组其所持股份以满足许可要求。在这种情况下，基金或其附属信托可能被迫停止涉及受影响贷款的活动，或可能被迫出售此类贷款。如果州监管机构或法院判定基金或其附属信托基金在没有必要的国家许可证的情况下获得、持有或止赎了一笔贷款，基金或其附属信托基金或其附属信托基金可能受到处罚或其他制裁，禁止或限制其执行贷款权利的能力，或面临诉讼风险或其他损失或损害。

对贷款的投资可能包括无资金支持的贷款承诺，这是未来融资的合同义务。无资金来源的贷款承诺可能包括循环信贷安排，这可能使基金有义务按需向借款人提供更多现金。无资金的贷款承诺是指未来的全部债务，即使借款人可能没有使用承诺金额的一定比例。在投资贷款时，基金只有在收到借款人的付款后，才有权从出售贷款协议的代理人那里获得本金、利息和它有权获得的任何费用的付款。基金可根据贷款基础信贷额度部分的未支取部分收取承诺费。在某些情况下，基金可在借款人预付贷款时收取惩罚性费用。已赚取或已支付的费用分别作为利息收入或利息支出的组成部分在综合经营报表中记录。

一些贷款平台(或其附属公司)可能试图利用某些州允许贷款人以优惠利率发放贷款的政策，方法是在贷款协议中加入法律选择条款，这些条款认为这些协议将受那些对贷款人友好的州的法律管辖。如果借款人或国家监管机构成功地使这种法律选择条款无效，平台(其关联公司)可能无法收取此类贷款的部分或全部到期利息和本金，此类贷款可能无法强制执行，或者平台(或其关联公司)可能受到处罚和损害赔偿。其他平台可以与提供资金的银行达成安排，在这种安排下，平台协助银行发放由银行提供资金的贷款。在某些情况下，贷款被出售给平台以及根据适用法律和先例作为银行受让人的平台利用银行的费率和费用输出权。至少有一家联邦巡回法院对这一理论提出了质疑，其他诉讼对受让人利用银行出口权作为银行贷款受让人的能力提出了质疑。

风险保留投资

本基金可投资于商业抵押贷款支持证券 (“CMBS”)或其他符合条件的证券化(如有)的风险保留部分(“风险保留部分”)，根据实施《多德-弗兰克法案》第941条的信用风险保留要求(“美国风险保留规则”)的最终规则，此类证券化的发起人持有符合条件的剩余权益。例如，在CMBS交易的情况下，美国风险保留规则允许与某些证券化(即保留风险)相关的全部或部分保留信用风险由基金等独立的“第三方购买者”持有，前提是除其他要求外，第三方购买者在CMBS交易完成后持有其未对冲的留存权益至少五年，之后它有权将其在证券化中的权益转让给符合第三方购买者要求的另一人。即使在要求的持有期到期后，由于这类投资的流动性普遍较差，也无法保证任何给定的头寸最终会有什么样的退出策略。

此外，对于如何将美国最终风险保留规则应用于特定的证券化结构，也只有有限的指导。不能保证负责执行美国风险保留最终规则的适用联邦机构(联邦存款保险公司、货币监理署、联邦储备委员会、美国证券交易委员会、住房和城市发展部和联邦住房金融局)在未来不能采取与此类证券化中采用或体现的此类规则的解释不同的立场，或者不能保证美国最终风险保留规则不会改变。

此外，在基金投资于由第三方构建的证券化的风险保留部分的情况下，基金可能被要求签署一份或多份信函或其他协议，其确切形式和性质将有所不同(每个协议都是风险保留协议)，根据这些协议，基金将做出某些承诺，以确保此类证券化符合最终的美国风险保留规则。此类风险保留协议可能包括各种陈述、担保、契诺和其他赔偿，其中每一项都可能适用于不同的交易方。如果基金违反任何风险保留协议中的任何承诺，它将面临其他各方的索赔，包括因此而产生的任何损失，这可能是重大的，并超过基金的投资价值。

另类贷款ABS

本基金可投资于由另类贷款平台或其关联公司(“保荐人”)赞助的特殊目的实体(“SPE”)发行的股票、证书、票据或其他证券，该实体或其附属公司(“保荐人”)有权获得由保荐人发行的全部贷款或部分贷款的本金和利息支付，这些贷款可能(但可能不会)由保荐人发行，由SPE持有(“Alt Lending ABS”)。另类贷款可能包括或有时被称为个人对个人贷款、在线贷款或市场贷款，是一种融资方法，其中另类贷款平台(即非传统贷款人的在线贷款市场或贷款人，如银行)促进了资金的借贷，同时通常不依赖存款为贷款提供资金。它被认为是通过银行进行更传统债务融资的一种替代方案。另类贷款有几种不同的模式，但非常普遍的是，平台通常会将消费者、中小企业或其他类型的借款人与有兴趣从向这些借款人发放的贷款中获得投资敞口的投资者相匹配。潜在借款人通常被要求向平台提供或允许访问某些财务信息，如贷款的预期用途、收入、就业信息、信用评分、债务收入比、信用记录(包括违约和拖欠)和拥有住房状况，对于小企业贷款，企业财务报表和关于任何担保人的个人信用信息，其中一些信息向潜在贷款人提供。通常，平台会向借款人收取费用，以弥补这些筛选和管理成本。根据此信息和其他相关补充信息, 该平台通常将自己的信用评级分配给借款人，并为所请求的借款设定利率。然后，平台在网上发布借款请求，投资者可以根据贷款预期产生的利率减去平台或参与贷款安排的其他人收取的任何服务或发起费、提供的借款人背景数据以及平台分配的信用评级，在贷款中进行选择。在某些情况下，平台与银行合作，向借款人发放贷款，之后银行将贷款出售给平台或直接出售给投资者；或者，一些平台可能自己发起贷款。包括基金在内的一些投资者可能不会在投资时审查其投资的贷款的具体特点，而是如上所述事先与平台谈判投资的一般标准。因此，基金取决于平台收集、核实并向基金提供关于每一笔贷款和借款人的信息的能力。平台可以为借款人设定参与替代贷款安排的最低资格标准，并可以限制允许的最高借款。例如，根据贷款的目的和性质，贷款期限可以短至6个月或更短，或长达30年或更长。

优先贷款

就基金投资于优先贷款而言，基金面临的信用风险、催缴(或“提前还款”)风险、结算风险和流动性风险可能高于不投资此类证券的基金。就发行人持续支付本金和利息的能力而言，这些工具被认为主要是投机性的，可能比其他类型的证券更具波动性。经济衰退或个别公司的发展可能对这些工具的市场产生不利影响，并降低基金以有利的时机或价格出售这些工具的能力。经济低迷通常会导致更高的违约率，优先贷款可能会在违约发生之前损失显著的市场价值。与不投资于优先贷款的基金相比，该基金还可能面临更大程度的流动性风险。此外，基金投资的优先贷款不得在任何交易所上市，与其他流动性较高的固定收益证券市场相比，此类贷款的二级市场的流动性可能相对较差。因此，优先贷款的交易可能比交易更活跃的证券的交易涉及更高的成本。就某些贷款交易而言，基金承担的交易费用可能包括为协助审查和开展尽职调查、谈判、安排和服务贷款交易和/或提供与此相关的其他服务而保留的第三方费用。此外，基金可能会产生与基金进行但最终未完成的贷款交易有关的费用(所谓的“破裂交易费用”)。

贷款协议中对转让的限制、公开信息的缺乏、不规范的交易活动和较大的买卖价差等因素，在某些情况下，可能使优先贷款难以准确估值或以比其他类型的证券或工具更有利的时间或价格出售。这些因素可能导致基金无法实现优先贷款的全部价值，和/或可能导致基金在出售优先贷款后很长一段时间内得不到出售优先贷款的收益，每一种情况都可能导致基金蒙受损失。优先贷款可能延长了贸易结算期，这可能导致基金无法立即获得现金。因此，延迟结算的优先贷款交易可能会限制基金进行额外投资或履行基金回购义务的能力。除其他外，基金可寻求通过出售投资组合资产、持有更多现金或与银行和其他潜在资金来源达成临时借款安排等方式，满足延长贸易结算过程产生的任何短期流动资金需求。如果优先贷款的发行人在贷款到期前提前偿还或赎回贷款，基金可能需要将所得资金再投资于其他可能支付较低利率的优先贷款或类似工具。基金投资的优先贷款可能有抵押品，也可能没有抵押品，尽管这些贷款可能没有完全抵押品，抵押品可能无法获得或不足以履行借款人的义务。基金对这种抵押品或借款人行使补救的权利可能有限。, 贷款协议可能规定某些程序，延迟收到抵押品收益，或要求基金与其他债权人共同行动，行使其对优先贷款的权利。根据联邦证券法，优先贷款可能不被视为证券。在这种情况下，对基金投资于优先贷款的法律保护可能较少。特别是，如果根据联邦证券法，优先贷款不被视为证券，则联邦证券法通常为证券投资者提供的某些法律保护，例如防止欺诈和虚假陈述的法律保护，可能无法获得。由于投资于优先贷款涉及的风险，对基金的投资应被视为投机性的。

与其他类型的贷款相比，作为低成本债务的优先贷款包含的维护契约较少，或者没有维护契约，并且可能不包括允许贷款人监控借款人表现并在违反某些标准时宣布违约的条款。Covenant-Lite债务可能比传统贷款带来更大的风险，因为它们允许借款人从事在以Covenant为主的贷款协议下难以或不可能进行的活动。如果发生违约，Covenant-Lite债务的回收价值可能会降低，因为贷款人可能没有机会在违约前与借款人谈判。与投资于传统贷款相比，基金在低成本债务投资上的损失风险可能更大。

优先贷款的二级交易可能延长了结算期。在正常过程中，在超出贷款市场参与者预期的结算日(即面值/接近面值贷款的T+7和不良贷款的T+20，换言之，交易日之后超过7个或20个工作日)结算的优先贷款的任何二手市场购买的任何结算，均受贷款辛迪加和交易协会(“LSTA”)规定的“延迟补偿”规则的约束，并在LSTA的标准贷款文件中针对面值/接近面值交易和不良交易进行处理。“延迟补偿”是指在二次贷款交易双方之间支付的由一定利息和费用组成的价格调整。LSTA推出了一项基于要求的规则计划，旨在鼓励缩短二级交易的结算时间，并阻止某些在贷款银团市场造成摩擦的拖延策略，其中包括强制优先贷款的买家不迟于T+5满足LSTA规定的某些“基本要求”，以便买方在T+7平价/接近面值贷款(对于不良交易，T+20)至结算日之前获得从所购贷款获得的利息和其他费用的收益。这些“基本要求”通常要求买方签署所需的交易文件，并且对于平价/接近面值贷款，在财务上能够并保持不晚于T+7结算交易(对于不良交易，T+20)。此外，在代理人的贷款登记簿上收到代理人关于交易有效性的通知后，买家被要求支付第二次交易的买入价。基金作为二级市场优先贷款的买方, 对于面值/接近面值的贷款(对于不良交易，T+20)，必须满足这些“基本要求”，否则将冒着丧失从T+7开始和之后的全部或部分利息和其他费用的风险，直到结算日。“延迟补偿”机制并不能缓解延迟结算的其他风险，也不能减轻与优先贷款投资相关的其他风险。

投资者应该意识到，基金对优先贷款的投资可能导致基金或PIMCO收到有关发行人的信息，这些信息可能被视为重要的、非公开的信息。在这种情况下，基金的投资机会可能会受到限制，因为发行人的证券交易可能会受到限制。此外，PIMCO可能会寻求避免收到有关优先贷款发行人的重要、非公开信息。结果,

与其他投资者相比，PIMCO可能会放弃某些投资机会或处于不利地位，因为其他投资者不会限制他们从优先贷款发行人那里获得的信息。

延迟融资贷款和循环信贷安排

该基金还可以进入或参与延迟融资贷款和循环信贷安排。延迟融资贷款和循环信贷安排是一种借款安排，在这种安排中，贷款人同意在特定期限内应借款人的要求提供最高金额的贷款。循环信贷安排与延迟融资贷款的不同之处在于，借款人在偿还贷款时，可在循环信贷安排期间再次借入相当于偿还金额的款项。延迟融资贷款和循环信贷安排通常规定浮动或浮动利率。这些承诺可能会要求基金在它可能不会决定增加对一家公司的投资时(包括该公司的财务状况使其不太可能偿还这类款项的时候)增加对该公司的投资。

本基金可投资于信贷质素与其证券投资发行人相若的延迟融资贷款和循环信贷安排。延迟的融资贷款和循环信贷安排可能会受到转让的限制，转售这类工具的机会可能有限。因此，基金可能无法在适当的时候出售这些投资，或可能不得不以低于公平市价的价格转售。关于投资于贷款参与和其他形式的直接债务所涉及的风险的进一步讨论，请参阅“贷款和其他债务；贷款参与和转让”。参与循环信贷安排的权益将受到“贷款和其他债务；贷款参与和转让”中讨论的限制。就基金与基金借出资金或资产有关的投资限制而言，延迟筹资贷款和循环信贷安排被视为债务。

零息债券、增发债券和实物支付证券

该基金可直接或间接投资于零息证券、“升级换代”和动产债券。零息证券是一种债务债务，其持有人无权在债务的整个存续期或债务发行后的最初一段时间内定期支付利息。与零息债券一样，“升级式”债券最初不支付利息，但最终在到期前开始支付票面利率，在证券有效期内，该利率可能会以规定的间隔增加。PIK是以其他债务而不是现金的形式支付“利息”的债务。这些工具中的每一种通常都是以较面值大幅折让的价格发行和交易的。折扣额视乎证券到期前的剩余时间、当时的利率、证券的流动资金及发行人的信贷质素等因素而定。零息债券、增发债券和PIK的市场价格通常比目前以现金支付利息的债务工具的市场价格波动更大，而且与具有类似到期日和信用质量的其他类型的证券相比，它们对利率变化的反应程度可能更大。

为符合守则对注册投资者的资格要求，投资公司，例如基金，每年必须分配最少90%的净投资收入，包括零息债券、增资债券及动产债券的原始发行折扣。由于基金不会在目前的基础上就任何累积的原始发行折扣从这些证券的发行人那里获得现金支付，在某些年份，基金可能需要出售其他投资组合所持资产以获得现金以满足守则的分发要求，即使投资考虑可能会使基金在此时出售证券是不可取的。在许多市场条件下，对零息债券、增资债券和动产债券的投资可能缺乏流动性，使基金难以处置这些债券或确定其现值。

浮动利率和浮动利率债务证券

可变利率证券和浮动利率证券规定对债务支付的利率进行定期调整。这种债务的条款必须规定，根据各自债务中规定的利率调整指数定期调整利率。调整间隔可以是规则的，范围从每天到每年，或者可以是基于事件的，例如基于最优惠利率的变化。

基金可投资于浮动利率债务工具，包括优先贷款(上文更详细描述)。可变和浮动利率证券是以每当指定利率改变、以高于公认的基本贷款利率的固定边际浮动和/或重新设置或重新确定的利率支付利息的证券(例如，

根据拍卖)在指定日期(如一个月或日历季度的最后一天)。这些工具可能包括但不限于可变利率优先证券、银行贷款、货币市场工具以及某些类型的抵押贷款支持证券和其他ABS。由于它们的浮动或浮动利率特性，这些工具通常会在利率上升的环境中支付较高的收入水平，而在利率下降的情况下支付较低的收入水平。出于同样的原因，浮动利率或浮动利率工具的市场价值对市场利率波动的敏感度一般低于固定利率工具，尽管浮动利率工具的价值可能会随着利率上升和其他因素(如信贷质量的变化)而下降。

该基金可投资于浮动利率债务工具(“浮动利率”)，并从事信用利差交易。浮动利率是一种与另一种利率挂钩的可变利率，如货币市场指数或美国国债利率。浮动利率定期重置，通常每六个月重置一次。虽然由于利率重置功能，浮动利率为基金提供了一定程度的保护，使其免受利率上升的影响，但基金也会参与利率的任何下降。信用价差交易是与两种证券或货币的价格或利率差异有关的投资头寸，其中投资头寸的价值由各自证券或货币的价格或利率(视属何情况而定)之间的变动决定。

本基金亦可不受限制地投资于反向浮动利率债务工具(“反向浮动利率”)。反向浮动利率的重置方向与反向浮动利率所指向的市场利率相反。与信用质量相近的固定利率债券相比，反向浮动债券的价格波动性可能更大。见上文“抵押贷款相关证券和其他资产支持证券”。基金对浮动利率证券和浮动利率证券的投资可能需要基金累积和分配尚未收到的收入。因此，为了产生现金以进行必要的分配，基金可能需要出售其投资组合中本来会继续持有的证券。请参阅“征税”。

基金可投资于剩余利息债券。“剩余利息债券”一词一般包括TOB信托剩余利息凭证和工具，用于在其他利息持有人和费用支付完毕后从抵押品池中获得剩余利息支付或其他超额现金流。

通货膨胀指数债券

该基金可能会投资于通胀指数债券。通胀指数债券是固定收益证券，其本金价值会根据通货膨胀率定期进行调整。两种结构是常见的。美国财政部和其他一些发行人利用了一种将通胀计入债券本金价值的结构。许多其他发行人将消费者价格指数作为半年一次的息票的一部分进行支付。

美国财政部发行的通胀指数债券的到期日约为五年、十年或三十年，尽管未来也可能发行其他期限的证券。美国国债每半年支付一次利息，相当于通胀调整后本金的固定百分比。例如，如果基金购买了一只票面价值为1 000美元、实际收益率为3%的通货膨胀指数债券(每半年支付1.5%)，而前六个月的通货膨胀率为1%，则该债券的年中票面价值为1 010美元，第一次每半年支付的利息为15.15美元(1 010美元乘以1.5%)。如果下半年的通货膨胀导致全年通货膨胀率等于3%，债券的年终票面价值将为1,030美元，第二次半年度利息支付将为15.45美元(1,030美元乘以1.5%)。

如果衡量通货膨胀的定期调整率下降，通货膨胀指数债券的本金将向下调整，因此这些证券的应付利息(相对于较小的本金计算)将减少。在美国财政部通胀指数债券的情况下，即使在通货紧缩期间，到期时偿还原始债券本金(经通胀调整)也是有保证的，尽管收到的通胀调整本金可能少于购买时债券应计的通胀调整本金。不过，债券目前的市值并不有保证，将会波动。IMF还可以投资于其他与通胀相关的债券，这些债券可能会也可能不会提供类似的担保。未提供本金担保的，到期偿还的债券经调整后的本金可以少于原本金金额。

通胀指数债券的价值预计将随着实际利率的变化而变化。实际利率反过来又与名义利率和通货膨胀率之间的关系挂钩。因此，如果

通货膨胀率上升的速度快于名义利率，实际利率可能会下降，导致通胀指数债券的价值上升。相比之下，如果名义利率的增长速度快于通胀，实际利率可能会上升，从而导致通胀指数债券的价值下降。

虽然这些证券预计将提供保护，免受长期通胀趋势的影响，但短期通胀上升可能会导致价值下降。如果利率因通胀以外的原因而上升(例如，由于货币汇率的变化)，这些证券的投资者可能得不到保护，以至于增加的幅度没有反映在债券的通胀衡量标准中。

美国通胀指数债券的定期调整与所有城市消费者的消费者价格指数(CPI-U)挂钩，该指数不进行季节性调整，由美国劳工统计局按月计算。CPI-U是衡量生活成本变化的指标，由住房、食品、交通和能源等组成部分组成。由外国(非美国)发行的通胀指数债券政府一般会作出调整，以反映由该政府计算的可比通胀指数。不能保证CPI-U或任何外国(非美国)通货膨胀指数将准确衡量商品和服务价格的实际通货膨胀率。此外，不能保证外国(非美国)的通货膨胀率国家将与美国的通货膨胀率相关。

通胀指数债券本金的任何增加都将被视为应纳税的普通收入，即使投资者在到期前不会收到本金。因此，为了产生现金以进行必要的分配，基金可能需要出售其投资组合中本来会继续持有的证券。请参阅“征税”。

事件挂钩债券

基金可通过投资“事件挂钩债券”或“事件挂钩掉期”或实施“事件挂钩策略”来获得与事件挂钩的风险敞口。与事件相关的风险敞口带来的收益通常取决于没有发生特定的“触发”事件，如飓风、地震或其他与物理或天气有关的现象。一些事件挂钩债券通常被称为“巨灾债券”。它们可以由政府机构、保险公司、再保险公司、特殊目的公司或其他在岸或离岸实体发行(这种特殊目的实体的设立是为了实现一个狭隘和明确的目标，例如发行与再保险交易有关的票据)。如果触发事件在债券指定的地理区域和时间段内造成超过特定金额的损失，基金可能会损失投资于债券的部分或全部本金。如果没有触发事件发生，基金将收回本金加利息。对于一些事件挂钩债券，触发事件或损失可能基于整个公司的损失、指数投资组合损失、行业指数或科学仪器的读数，而不是具体的实际损失。通常，事件挂钩债券规定了强制性的或发行人酌情选择的期限延长，以便在触发事件已经发生或可能已经发生的情况下处理和审计损失索赔。延长期限可能会增加波动性。除了特定的触发事件外，与事件挂钩的债券还可能使基金面临某些意想不到的风险，包括但不限于发行人风险、信用风险、交易对手风险、不利的监管或司法解释以及不利的税收后果。

事件挂钩债券是一种相对较新的金融工具。因此，这些证券中的许多都没有重大的交易历史，也不能保证这些工具的流动性市场会发展起来。缺乏流动性的市场可能会带来交易成本上升的风险，并有可能迫使基金结清头寸，而这样做并不有利。事件挂钩债券通常进行评级，基金将只投资于符合基金信用质量要求的事件挂钩债券。

商品

基金可购买或出售衍生工具、证券或其他提供商品风险敞口的工具。基金对商品相关工具的投资可能使基金比对传统证券的投资更具波动性。与商品有关的工具的价值可能受到以下因素的影响：整体市场波动、商品指数波动、利率变化或影响特定行业或商品的因素，如干旱、洪水、天气、牲畜疾病、禁运、关税以及国际经济、政治和监管事态发展。例如，由上述因素之一引起的一种商品的意外过剩可能会导致该商品的价值显著下降(以及任何

与商品直接相关的投资)。相反，由上述因素之一造成的商品意外短缺可能导致该商品的价值显著增加(与该商品相反的任何投资的价值下降)。除其他因素外，由于缺乏流动性、投机者的参与以及政府监管和其他行动，初级商品市场可能会受到暂时的扭曲和其他干扰。

基金可将其与商品有关的投资重点放在商品市场的特定部门(如黄金、石油、金属或农产品)。因此，就基金将投资重点放在商品市场的某个特定部门而言，基金可能更容易受到与这些部门有关的风险的影响，包括因影响某一部门的不利经济、商业或政治事态发展而蒙受损失的风险。更详细地讨论与商品有关的风险，包括进一步讨论与商品有关的衍生工具，见下文“衍生工具”。

衍生工具

基金可(但无须)利用各种衍生策略(包括多头及空头头寸)，包括买卖期货及远期合约(包括外币兑换合约)、认购及认沽期权、信用违约掉期、总回报掉期、基差掉期及其他掉期协议及其他衍生工具，以作投资、杠杆或试图对冲投资组合中的市场、信贷、利率、货币及其他风险。

一般而言，衍生工具是指金融合约，其价值取决于或源自标的资产、参考利率或指数的价值，并可能与股票、债券、利率、货币或货币汇率、商品、相关指数及其他资产有关。下文介绍了基金可能投资的某些衍生工具和产品及其相关风险。衍生品市场一直在变化，基金可能会投资于以下所示以外的衍生品。

在实现其投资目标时，基金可在其投资目标和政策允许的范围内，买入和卖出(卖出)证券、掉期协议、回收锁、证券指数、商品指数和外币的看跌期权和看涨期权，并订立利率、外币、指数和商品期货合约以及此类期货合约的买入和卖出期权(“期货期权”)，以进行套期保值，寻求复制特定指数的构成和表现，或作为其整体投资战略的一部分。基金还可以买卖外币期权，目的是增加对外币的敞口，或将外币波动的敞口从一个国家转移到另一个国家。基金组织还可就利率、商品、证券指数或商品订立互换协议，并在其可投资外币计价证券的范围内，可就外币订立互换协议。基金可投资于结构性票据。如果今后交易其他类型的金融工具，包括其他类型的期权、期货合同或期货期权，基金也可以使用这些工具，只要它们的使用符合基金的投资目标。

基金投资的一些衍生工具的价值可能对现行利率的变化特别敏感，与基金的其他投资一样，基金成功利用这些工具的能力可能部分取决于PIMCO正确预测利率和其他经济因素的能力。如果太平洋投资管理公司错误地预测了这些因素，并与当前市场趋势背道而驰地持有衍生工具头寸，基金可能面临额外的、不可预见的风险，包括损失风险。

基金可能不会采用下文所述的任何战略，鉴于所使用的任何战略都将取得成功，因此不能作出任何保证。如果PIMCO在使用基金的衍生品策略时错误地预测利率、市值或其他经济因素，如果基金根本没有进行交易，它可能会处于更有利的地位。此外，合适的衍生品交易可能并不是在所有情况下都可用。这些策略的使用涉及某些特殊风险，包括衍生工具的价格变动与相关投资的价格变动之间可能存在不完全的关联，甚至没有关联。虽然涉及衍生工具的一些策略可以降低损失风险，但由于基金可能无法在本来有利的时间购买或出售组合证券，或者由于基金可能需要在不利的时间出售组合证券，衍生工具也可能通过抵消相关投资的有利价格变动或其他原因而减少收益机会，甚至导致亏损。此外，基金使用这类工具可能导致基金实现较高数额的短期资本利得(通常在分配给

如果它没有使用这种工具，就会比没有使用这种工具更好。如果基金使用由固定收益工具组合担保的衍生工具获得对某一资产类别的风险敞口，与直接投资于构成该资产类别的证券相比，固定收益工具的价值变化对该资产类别的风险敞口可能更大或更少。

参与衍生工具市场涉及投资风险和交易成本，如果不使用这些策略，基金可能不会承担这些风险和交易成本。成功执行衍生品策略所需的技能可能不同于其他类型的交易所需的技能。如果基金错误地预测衍生品交易中涉及的证券、货币、利率、交易对手或其他经济因素的价值和/或信誉，如果基金没有进行此类衍生品交易，基金的状况可能会更好。在评估与特定衍生工具有关的风险及合约责任时，必须考虑到某些衍生工具交易只有在获得基金及其交易对手双方同意的情况下方可修改或终止，而当发生某些与基金有关或与交易对手有关的事件时，交易对手或基金(视属何情况而定)可终止某些衍生工具交易，而该等事件可能会导致基金根据基金与交易对手之间订立的衍生工具交易的市值而蒙受损失或收益。此外，这种提前终止可能会导致应税事件，并加快税收目的的损益确认。基金可能无法在衍生品交易终止或到期日之前修改、终止或抵销基金的债务或基金面临的相关风险，这可能会增加基金的波动性和/或减少基金的流动性。在特定合同期满或终止时，基金似宜通过订立类似合同来保留其在衍生工具中的地位。, 但如果原始合同的对手方不愿意或不能签订新合同，并且找不到其他合适的对手方，则可能无法这样做，这可能导致基金无法维持某些预期的投资敞口，或无法对冲其他投资头寸或风险，这可能会给基金造成损失。此外，在这种特定合同到期或终止后，基金可与之进行更多衍生品交易的交易对手可能较少，这可能导致一个或多个交易对手面临更大的交易对手风险，并可能增加签订某些衍生品的成本。在这种情况下，基金可能会亏损。

基金可采取投资战略，包括使用衍生品，以便在不考虑基金资产净值可能下降的情况下，寻求产生当前的可分配收入。基金的创收和创收战略，包括某些衍生品战略，可能产生当前的可分配收入，即使这些战略可能导致基金资产净值下降。基金的收入和收益产生策略，包括某些衍生品策略，可能会产生当期收入和应纳税收益，这些收入和收益可作为普通收入纳税，足以支持每月的分配，即使在基金净资产因美国或非美国证券市场或基金投资组合的不利变化，或由于使用衍生品而出现下降的情况下也是如此。因此，股东在基金的投资价值下降时，可按普通所得税率获得应纳税的分配，这在经济上可能类似于应纳税资本回报。

对某些衍生品的税收处理可能会有不同的解释。对基金根据衍生品支付或收到的付款的任何重新定性，都可能影响基金分配的数额、时间或性质。此外，这种投资策略的税收待遇可能会通过监管或其他方式进行改变。

此外，并非在所有情况下都有合适的衍生工具及/或对冲交易，亦不能保证基金能够在任何时间或不时识别或采用合意的衍生工具及/或对冲交易，或如采用策略，则不能保证会成功。

正如下文“清算衍生品交易中的其他风险因素”一节中进一步描述的那样，最近的立法和监管改革对衍生品市场参与者提出了新的清算、保证金、报告和注册要求。虽然最终影响尚不清楚，但这些变化可能会限制和/或对基金参与衍生品交易的能力造成重大成本或其他负担。同样，这些变化可能会对与基金组织进行衍生品交易的交易对手施加限制或限制。因此，基金可能无法使用某些衍生工具或以其他方式执行其投资策略。如果基金使用与商品有关的衍生工具，这些风险可能特别严重。

关于证券和指数的期权。本基金可以在本文或招股说明书中规定的范围内，买入和卖出股本、固定收益或其他证券(包括在发行时购买、延迟交割和远期承诺交易的证券)或标准化合约中的指数的看跌期权和看涨期权，这些合约在国内外证券交易所、贸易板或类似实体交易，或在全国证券交易商协会自动报价系统(“纳斯达克”)或场外交易市场上报价，以及可能伴随着从交易商手中购买新一期债券而达成的协议，有时称为现金看跌期权。除其他原因外，基金可以购买看跌期权，以保护持有的标的或相关证券免受市值下降的影响，并可以购买看涨期权，以防止在其有能力有序投资于此类证券之前，其打算购买的证券的价格上涨。

证券(或指数)的期权是一种合同，它赋予期权持有者以溢价的回报，有权以特定的行权价格从期权的持有者手中购买(在看涨期权的情况下)或向期权的持有者出售(在看跌期权的情况下)，或在指定的行权价格(或指数或现金结算的期权的现金价值)下，通常是在期权期限内的任何时候(对于美式期权)或只有在到期时(对于欧式期权)。需要实物交割的证券的期权的持有者在行使期权时有义务在支付行权价格(如为看涨期权)时交付标的证券，或在标的证券交付时支付行权价格(如为看跌期权)。基金发行的某些看跌期权可被交易对手用作流动资金来源，其行权价格可能低于基金将收到的标的证券的市场价值。在行权时，指数期权或证券现金结算期权的持有者有义务支付指数的现金价值与行权价格乘以期权的指定乘数之间的差额。指数旨在反映特定金融或证券市场、一组特定金融工具或证券或某些经济指标的特征。

如果基金的期权到期而未行使，基金实现的资本收益等于期权到期时收到的溢价。如果基金购买的期权到期而未行使，基金实现的资本损失等于已支付的保费。在行权或到期之前，交易所交易的期权可以通过对同一系列(类型、交易所、标的证券或指数、行权价格和到期)的期权进行抵消性买入或出售来平仓。然而，不能保证在基金希望的时候能够完成购买或出售交易。此外，基金可能出售其先前购买的看跌期权或看涨期权，这可能会导致净收益或亏损，具体取决于出售时变现的金额是高于还是低于为所出售的看跌期权支付的溢价和其他交易成本。在行权或到期之前，可以通过对同一系列期权的抵销买入或卖出来平仓期权。

如果平仓期权的成本低于从认购期权获得的溢价，基金将从平仓购买交易中实现资本收益，如果溢价超过这一数字，基金将实现资本亏损。如果从平仓销售交易获得的溢价高于购买期权所支付的溢价，基金将实现资本收益，如果低于这一数字，基金将实现资本亏损。影响看跌期权或看涨期权市场价值的主要因素包括供求、利率、标的证券或指数相对于期权行权价格的当前市场价格、标的证券或指数的波动性以及离到期日的剩余时间。

为基金购买的看跌期权或看涨期权支付的溢价是基金的一项资产。基金为一项期权支付的保费记为递延信贷。所购买或所写期权的价值按每日市值计价，并根据基金的估值政策和程序进行估值。请参阅下面的“资产净值”。

基金可以在同一标的证券上发行由看涨期权和看跌期权组合而成的备兑跨期债券。当存入足够的流动资产以履行基金的即时债务时，将涵盖跨境资产。在看涨期权和看跌期权的行权价格相同，或看涨期权的行权价格高于看跌期权的情况下，基金可使用相同的流动资产来支付看涨期权和看跌期权。

场外期权。根据基金董事会通过的政策，购买的场外期权和用作基金场外期权担保的资产可被视为流动资产。

与证券和指数期权相关的风险。证券期权和指数期权交易有几个风险。例如，证券和期权市场之间存在重大差异，这可能会导致这些市场之间的不完全关联，从而导致给定的交易无法实现

它的目标。关于是否、何时以及如何使用期权的决定涉及到技能和判断力的锻炼，即使是一笔精心设计的交易也可能在某种程度上因市场行为或意外事件而失败。

美式期权的持有者通常无法控制何时可能被要求履行其作为期权持有者的义务。一旦期权持有人收到行权通知，就不能为终止其在期权项下的义务而进行平仓购买交易，必须按行权价格交付标的证券。就基金的认沽期权而言，基金已在期权期间承担义务，在认沽买家行使其期权的情况下，按认沽买家行使其期权的行使价向认沽买家购买相关投资，而不论相关投资的价值是否低于行使价格。这意味着，发行看跌期权的基金可能被要求接受标的投资的交割，并按行使价支付此类投资。这可能导致基金蒙受损失，并可能导致基金在不利的情况下持有相关投资一段时间。如果基金购买的看跌期权或看涨期权在有剩余价值的情况下没有出售，而标的证券的市场价格仍然等于或高于行权价格(就看跌期权而言)，或仍然低于或等于行权价格(就看涨期权而言)，则基金将失去对该期权的全部投资。此外，如果购买特定证券的看跌期权或看涨期权是为了对冲相关证券的价格变动，则看跌期权或看涨期权的价格可能会比相关证券的价格变动更多或更少。

当IMF寻求平仓期权头寸时，不能保证会存在流动性强的市场。如果基金无法平仓其购买的有价证券期权，它将不得不行使期权以实现任何利润，否则期权到期时可能一文不值。如果基金无法平仓其在证券上承销的备兑看涨期权，它将无法出售标的证券，除非期权在未经行使的情况下到期。作为备兑看涨期权的发起人，基金在期权有效期内，放弃在买入期权的溢价和行权价格之和之上，从买入期权的证券市值增加中获利的机会。

如果基金购买的期权暂停交易，基金将无法结清该期权。如果对行使施加限制，基金可能无法行使其购买的期权。除非基金编制的指数的看涨期权被基金购买的同一指数的期权所涵盖，否则指数的变动可能会给基金造成损失；但是，在期权未清偿期间，基金证券价值的变化可以减轻这种损失。

如果基金就其在其投资组合中持有的证券发行看涨期权，并打算将这种证券用作“弥补”其根据看涨期权承担的义务的唯一手段，那么，作为对期权溢价的回报，基金放弃了在期权期间从高于行权价格的标的证券价格上涨中获利的机会，但只要根据这种看涨期权承担的义务继续存在，基金就保留了一旦标的证券价格下跌就会蒙受损失的风险。根据现行的联邦证券法、规则和工作人员的立场，如果基金不能平仓这种看涨期权，基金将不能出售标的证券，除非期权到期而不行使。

外币期权。只要基金投资于外币计价的证券，它就可以买入或卖出外币的看跌期权和看涨期权。此外，基金可以在交易所或场外市场买入或卖出外币的看跌期权和看涨期权。外币的看跌期权赋予期权购买者以行权价卖出外币的权利，直到期权到期。外币的看涨期权赋予期权购买者以行权价购买货币的权利，直到期权到期。在美国或其他交易所交易的货币期权可能会受到头寸限制，这可能会限制IMF使用此类期权降低外汇风险的能力。场外期权与交易期权的不同之处在于，它们是由买方和卖方协商价格和其他条款的双边合同，通常没有交易所交易期权那么多的市场流动性。根据商品期货交易委员会和美国证券交易委员会采用的定义，许多外币期权被视为用于特定目的的掉期，包括确定此类工具是否需要进行交易所交易和集中清算，这一点在“政府对衍生品的潜在监管的风险”中有进一步讨论。

期货合约和期货期权。期货合同是指在未来某一日期以固定价格买卖证券或其他资产的协议。这些合约在交易所交易，因此，在大多数情况下，交易方可以平仓以换取现金，而无需交付标的证券或其他标的资产。一项关于

期货合约使期权持有者有权在指定的到期日或之前，以指定的价格从期权的持有者手中购买或向期权的持有者出售期货合约中的头寸。基金可投资于利率、外币、证券或商品指数的期货或期货期权。本基金可投资于外汇期货合约及其期权(“期货期权”)，这些合约及期权在美国或外汇交易所、交易所或类似实体交易，或在自动报价系统上报价，作为其证券活动的附属工具。此外，基金可买卖各种证券指数的期货合约(“指数期货”)及相关期权，以作对冲及投资用途。基金买卖指数期货仅限于经CFTC批准的合约和交易所。通过使用指数期货和相关期权，基金可以分散其投资组合中的风险，而不会产生可能与投资于多个发行人的证券相关的巨额经纪成本。基金还可避免因基金已持有的头寸增加而可能造成的潜在市场和流动性问题。

利率、商品、外币或指数期货合约规定未来以特定的价格和时间出售或购买特定数量的金融工具、商品、外币或指数的现金价值。指数期货合约是一种协议，根据该协议，一方当事人同意支付或收取相当于合约最后一个交易日收盘时指数价值与指数合约最初成交价格之间的差额的现金。虽然指数的价值可能是某些特定证券的价值的函数，但这些证券并不进行实物交割。单位是相关指数不时出现的值。签订购买单位的合同通常指的是购买或购买合同或持有指数的多头头寸。指数期货合约可以通过所有主要大宗商品经纪商进行交易。基金通常可以结清期货交易所的未平仓合约，然后在期货交易所买卖指数期货，直至到期日(包括该日)为止。

基金可随时平仓买卖指数期货的期货交易所的未平仓合约，直至到期日(包括该日)为止。所有在合约期内最后一个营业日结束时仍未平仓的仓位，均须于下一个营业日结算(根据有关指数于到期日的价值)，并与适当的结算所结算。基金只能在指数期货交易所在的期货交易所平仓指数期货。

公开市场存在于涵盖多个指数以及金融工具和外币的期货合约中，包括但不限于：标准普尔500指数；标准普尔中型股400指数；日经225指数；Markit CDX信用指数；iTraxx信用指数；美国国债；美国国债；美国国库券；90天期商业票据；银行存单；欧洲美元存单；澳元；加拿大元；英镑；日元；瑞士法郎；墨西哥比索；以及某些跨国货币，如欧元。预计未来还将开发和交易其他期货合约。指数、金融工具或外币的某些期货合约可能代表着缺乏业绩记录的新投资产品。

基金可使用金融期货合同来对冲利率的预期变化，因为这些变化可能对基金的证券价值或基金打算购买的证券的价格产生不利影响。基金的对冲活动可包括出售期货合约以抵销预期利率上升的影响，以及买入期货合约以抵销预期利率下降的影响。虽然可以使用其他技术来减少基金受利率波动影响的风险，但基金或许能够通过使用期货合同和期货期权更有效地对冲风险，或许还能以较低的成本对冲风险。

基金还可投资于商品期货合约及其期权。商品期货合约是指以合约买卖时商定的价格和数量在较后日期买卖商品的协议，例如能源、农产品或金属商品。

基金可以买入和卖出看涨期权和看跌期权。期货期权具有许多与证券和指数期权相同的特征(如上所述)。期货期权赋予持有者权利，以换取所支付的溢价，在期权期间的任何时间以指定的行权价格持有期货合约的多头头寸(看涨)或空头头寸(卖权)。在行使看涨期权时，持有者获得期货合约的多头头寸，而买入者则被分配到相反的空头头寸。在看跌期权的情况下，情况正好相反。如果期权的标的是期货合约的价值，那么看涨期权就是“现货”。

超过行权价格。如果行权价格超过期权标的期货合约的价值，看跌期权就是“有钱的”。

当基金买入或卖出期货合约时，基金须向其托管人存放被确定为流动资产的指定数额(“初始保证金”)。期货合约所要求的保证金由交易该合约的交易所设定，并可在合约期限内更改。外汇交易所的保证金要求可能与美国交易所不同。初始保证金是期货合同的履约保证金或诚信保证金，在合同终止时退还给基金，假设所有合同义务都已履行。基金预期从其初始保证金存款中赚取利息收入。基金持有的期货合约按其交易所在交易所的官方结算价格每日计价。基金每天支付或收到的现金称为“变动保证金”，等同于期货合约的每日价值变动。这个过程被称为“按市价计价”。变动保证金并不代表基金的借款或贷款，而是基金与经纪商之间的结算，即如果期货合同到期，一方将欠另一方的金额。在计算每日资产净值时，基金将按市值计价其未平仓期货头寸。

此外，基金亦须就其所作期货合约的看跌期权及看涨期权存入及维持保证金。这类保证金存款将视相关期货合约的性质(以及相关的初始保证金要求)、期权的当前市值和基金持有的其他期货头寸而有所不同。

客户账户协议和相关附录管理已清算的衍生品交易，如期货、期货期权和已清算的场外衍生品。该等交易需要公布由各有关结算机构厘定的初始保证金，该初始保证金独立于在CFTC注册的期货佣金商户(“FCM”)的一个帐户内。在美国，由于FCM的债权人不能对独立账户中的基金资产提出索赔，交易对手风险可能会降低。风险敞口的可转移性降低了基金的风险。变动保证金或市值变动一般每天交换，但不得在期货和结算场外衍生品之间进行净额结算，除非各方已就投资组合保证金达成单独安排。虽然一些期货合约要求交割标的证券或商品，但一般情况下，这些义务在交割前通过抵销买入或卖出相匹配的期货合约(即具有相同交易所、标的证券或指数和交割月份)而结清。结清期货合约销售是指以相同的总金额购买具有相同交割日期的特定类型金融工具或商品的抵销期货合约。如果抵消性购买价格低于原始销售价格，则基金实现资本收益，如果购买价格高于原始销售价格，则基金实现资本亏损。

相反，如果抵消性销售价格高于原始购买价格，则基金实现资本收益，如果低于原始购买价格，基金实现资本亏损。交易成本也必须包括在这些计算中。

在购买现金结算的期货合约时，基金将通过其保管人(并按每日市值计价)维持被确定为流动的资产，这些资产与作为保证金存放在期货佣金商家的金额相加，相当于期货合同每日按市值计价的净债务(如果有)。或者，基金可以通过购买同一期货合约的看跌期权来“回补”其头寸，执行价格与基金所持合约的价格相同或更高。

根据现行联邦证券法、规则和工作人员头寸，在出售现金结算的期货合约时，基金将与其托管人(并按每日市值计价)维持被确定为流动性的资产，这些资产等于期货合同每日按市值计价的净债务。或者，基金可以通过以下方式“回补”其头寸：拥有期货合约的基础工具(或在指数期货的情况下，波动率与期货合约所依据的指数的波动性基本相似的投资组合)，或持有看涨期权，允许基金以不高于基金所签合约价格的价格购买相同的期货合约(或如果差额是与基金托管人的流动资产保持差异，则以更高的价格购买)。

在出售期货合约上的看涨期权时，基金可能但不需要向其托管人(并按每日市值计价)“预留”或维持被确定为流动资产的资产，这些资产与存放在期货佣金商家作为保证金的金额相加，相当于看涨期权所涉及的期货合约的总市值。或者，基金可以通过建立同一基金的多头头寸来弥补其头寸。

以不高于看涨期权执行价格的价格购买期货合约，持有期货合约的相关工具，或持有单独的看涨期权，允许基金以不高于基金出售的看涨期权的执行价格购买相同的期货合约。在出售期货合约上的看跌期权时，基金可以但不需要向其托管人“预留”或维持被确定为流动性的资产，这些资产等于期货合约的买入价减去任何存款保证金。此外，基金亦可透过持有同一期货合约的空仓，或持有另一份认沽期权，让基金在买入的认沽期权的执行价与基金出售的认沽期权的执行价相同或更高的情况下，出售相同的期货合约。

基金只会订立在美国或外汇交易所、交易所或类似实体标准化和交易的期货合约和期货期权，或在自动报价系统上报价，或就期货期权而言，而该等期货合约和期货期权存在既定的场外交易市场。

对资格的要求也可能限制基金订立期货、期货期权和远期合同的程度。请参阅“征税”。

商品池运营商和商品交易顾问。商品期货交易委员会已通过规定，如果注册投资公司将超过其清算价值的规定水平投资于期货、期货期权或商品、掉期或根据《商品交易法》及其规则监管的其他金融工具(“商品权益”)，或者如果基金本身提供此类工具的投资敞口，则CFTC将注册投资公司及其投资顾问置于CFTC的监管之下。投资经理在商品期货交易委员会注册为首席财务官。然而，关于该基金，根据CFTC规则4.5，投资管理人声称被排除在注册为CPO之外。为使投资管理人仍有资格获得这一排除，基金必须遵守某些限制，包括对其使用任何商品权益的能力的限制，以及对基金使用此类商品权益的方式的限制。这些限制可能会限制基金实现其投资目标和战略的能力，增加执行其战略的成本，导致基金支出增加，和/或对基金的总回报产生不利影响。如果基金没有资格被排除在CFTC法规之外，基金可以考虑采取措施，以继续有资格获得CFTC法规的豁免，或者可以决定在CFTC法规下运作。

与期货和期货期权相关的风险。使用期货合约和期货期权作为套期保值技术有几个风险。买入或卖出期货合约的损失可能超过投资于该期货合约的金额。不能保证对冲工具中的价格走势与被对冲的基金证券之间存在相关性。此外，证券和期货市场之间存在重大差异，这可能导致市场之间的不完全相关性，从而导致特定的对冲无法实现其目标。相关性的不完善程度取决于各种情况，例如投机市场对期货和期货期权的需求变化，包括期货交易和期货期权的技术影响，以及被套期保值的金融工具与可供交易的标准合约的工具在利率水平、到期日和发行人的信誉等方面的差异。关于是否、何时以及如何对冲的决定涉及到技巧和判断力的锻炼，即使是精心设计的对冲，也可能在某种程度上因为市场行为或意外的利率趋势而不成功。

从历史上看，美国政府证券的期货合约对利率上升或下降的反应方式与基础美国政府证券的反应类似。然而，在基金签订此类期货合同的范围内，此类期货的价值不会与基金所持美国政府证券的价值成正比。因此，由于市场性质的不同，期货合同价格和对冲证券之间的预期价差可能会被扭曲。利差也可能因初始和变动保证金要求的差异、这类市场的流动性以及投机者参与这类市场而被扭曲。

此外，由于某些市场扭曲，指数期货的价格可能与相关指数的走势不完全相关。首先，期货市场的所有参与者都必须遵守保证金保证金和保证金的要求。投资者不满足额外的保证金要求，而是通过抵销交易来结清期货合约，这可能会扭曲指数和期货市场之间的正常关系。第二，期货市场的存款要求没有证券市场的保证金要求那么繁重。

因此，期货市场可能比证券市场吸引更多的投机者。投机者更多地参与期货市场也可能造成暂时性的价格扭曲。此外，外国股指期货的交易时间可能与特定外国股指期货所涉及的外汇的交易时间不完全一致。这可能会导致指数期货的价格和相关指数的价值之间出现差距，因为指数期货的价格和相关指数的价值之间缺乏持续的套利。

期货交易所可以限制某些期货合约价格在一个交易日内的允许波动量。每日限价规定了期货合约价格在当前交易日结束时可以较前一天的结算价上下浮动的最大金额。受该限制限制的期货合约一旦达到每日限制，当日不得再以超过该限制的价格进行交易。每日涨停限制仅适用于特定交易日的价格走势，因此不限制潜在损失，因为该限制可能会防止不利头寸的平仓。例如，期货价格偶尔连续几个交易日涨停，几乎没有交易，从而阻止仓位迅速结清，并使期货合约的一些持有者蒙受重大损失。

在基金寻求平仓期货或期货期权头寸时，不能保证存在流动性强的市场，也不能保证基金在平仓之前仍有义务满足保证金要求。此外，上面讨论的许多合约都是相对较新的工具，没有重大的交易历史。因此，不能保证活跃的二级市场会发展或继续存在。

与商品期货合约相关的风险。商品期货合约的交易还有几个额外的风险，包括但不限于：

存储。与金融期货市场不同，在商品期货市场中，存在与购买标的商品相关的实物存储成本。商品期货合约的价格将反映购买实物商品的储存成本，包括投资于实物商品的资金的时间价值。如果在基金投资于有关商品的期货合约时，基础商品的储存费用发生变化，则期货合约的价值可能会按比例变化。

再投资。在商品期货市场中，标的商品的生产商可能决定通过今天出售期货合约来对冲出售商品的价格风险，以锁定明天交割时的商品价格。为了诱导投机者购买同一期货合约的另一方，商品生产商通常必须以低于预期未来现货价格的价格出售期货合约。相反，如果期货市场上的大多数套期保值者购买期货合约以对冲价格上涨，那么投机者只会以高于商品未来预期现货价格的期货价格出售期货合约的另一边。商品市场上套期保值者和投机者性质的变化将影响期货价格是高于还是低于预期的未来现货价格，这可能对基金产生重大影响。如果期货市场上的套期保值者和投机者的性质发生了变化，当基金将到期合约的收益再投资于新的期货合约时，基金可能会以较高或较低的期货价格进行再投资，或选择进行其他投资。

其他经济因素。作为商品期货合约基础的商品可能会受到额外的经济和非经济变数的影响，例如干旱、洪水、天气、牲畜疾病、禁运、关税以及国际经济、政治和监管发展。与传统证券相比，这些因素对大宗商品价格和大宗商品相关工具(包括期货合约)的影响可能更大。由于供求因素，某些商品的定价灵活性也有限。另一些则由于某些原材料价格的波动和其他材料供应的不稳定而受到广泛的价格波动的影响。这些额外的变数可能造成额外的投资风险，使基金的投资比对传统证券的投资更具波动性。

证券期权、期货合约、期货期权和远期货币兑换合约及其期权的附加风险。证券、期货合约、期货期权、远期货币兑换合约的期权和远期货币兑换合约的期权可以在外国(非美国)交易。交流。此类交易可能不会像美国的类似交易那样受到有效监管，可能不涉及清算机制和相关担保，并面临政府行动影响外国(非美国)交易或价格的风险。证券。这类头寸的价值也可能受到以下不利影响：(1)其他

复杂的非美国政治、法律和经济因素；(Ii)可用于作出交易决策的数据比美国少；(Iii)基金在美国非营业时间对非美国市场发生的经济事件采取行动的能力延迟；(Iv)实行与美国不同的行使和结算条款、程序和保证金要求；以及(V)交易量减少。

掉期协议和掉期协议的期权。基金可以从事掉期交易，包括但不限于利率、证券或商品指数、特定证券和大宗商品以及信用和事件挂钩掉期的掉期协议。在基金可以投资于外国(非美国)货币计价证券的范围内，它也可以投资于货币汇率互换协议。基金还可以订立互换协议的期权(“互换”)。

基金可为符合其投资目标和政策的任何法律目的而进行掉期交易，例如试图以比通过在其他市场购买和/或出售工具获得回报或利差更低的成本获得或保留特定回报或利差，作为一种期限管理技术防止货币波动，防止基金预期在晚些时候购买的证券价格上涨，或以更具成本效益的方式获得某些市场的敞口。

场外互换协议是主要由机构投资者签订的双边合同，期限从几周到一年多不等。在标准的场外掉期交易中，双方同意交换在特定预定投资或工具上赚取或变现的回报(或回报率差额)。双方之间交换或“互换”的总回报通常是根据“名义金额”计算的，即以特定利率或代表特定指数的一篮子证券或商品投资于特定美元金额的回报或价值变化。“Quanto”或“Differential”掉期将利率和货币交易结合起来。某些掉期协议，如利率掉期，在交易所进行交易，并通过中央清算对手进行清算。其他形式的掉期协议包括利率上限，即一方同意在利率超过指定利率或“上限”的范围内向另一方付款；利率下限，根据利率下限，一方同意在利率低于指定利率或“下限”的情况下向另一方付款；以及利率圈，根据利率上限，一方出售上限并购买下限，反之亦然，以试图保护自己免受超过给定最低或最高利率水平的利率变动的影响。总回报互换协议是一种合同，其中一方同意根据标的资产的市值变化向另一方定期付款，标的资产可能包括一只股票、一篮子股票或指定期间的一个股票指数。, 以固定或浮动利率或其他基础资产的总回报为基础的定期付款作为回报。根据基金的投资目标和一般投资政策，基金可投资于商品互换协议。例如，大宗商品互换协议的投资可能涉及以浮动利率支付利息，以换取大宗商品指数的总回报。在总回报商品互换中，基金将获得商品指数、指数的一部分或单一商品的价格升值，以换取支付商定的费用。如果商品掉期为一个时期，基金组织可支付在掉期开始时确定的固定费用。但是，如果商品掉期的期限超过一个时期，并有中期掉期付款，基金可以支付可调整或浮动的费用。在实行“浮动”利率的情况下，收费可能与基准利率挂钩，例如伦敦银行间同业拆借利率，并在每个时期进行调整。因此，如果利率在掉期合同期限内增加，基金可能需要在每个掉期重置日期支付更高的费用。

基金组织还可以达成互换协定的组合，以实现某些经济成果。例如，基金可以进行两项互换交易，其中一项在一段时间内抵消另一项交易。在抵消性掉期交易到期后，基金将承担剩余掉期交易提供的经济风险。这种安排的目的是锁定基金今后可能希望获得敞口的剩余掉期交易的某些条款，而不必在抵销掉期期间进行这种敞口。

该基金也可以进行掉期交易。掉期是一种合同，赋予交易对手权利(但不是义务)，以换取溢价的支付，签订新的掉期协议，或缩短、延长、取消或以其他方式修改现有的掉期协议，并在指定的未来时间按规定的条款进行。该基金可以买入(卖出)和买入看跌期权和看涨互换。

根据特定期权协议的条款，基金在进行掉期交易时通常会比购买掉期交易时承担更大程度的风险。当IMF购买掉期交易时，它将面临风险

如果它决定让期权到期而不行使，它只损失已支付的保费的金额。但是，当基金签署互换协议时，一旦行使选择权，基金将根据基础协议的条款承担义务。

基金组织还可以签订远期波动率协议，也称为波动率掉期。在波动率掉期中，交易对手同意根据标的参考工具(如货币、利率、指数、证券或其他金融工具)波动率的变化(即在特定时间段内的变化幅度)进行支付。波动率掉期允许各方尝试对冲波动率风险和/或对标的参考工具的预测未来波动率建立头寸。例如，基金可以签订波动率互换，以便确定参考工具的波动率将在特定时间段内增加的立场。如果参考工具的波动率在规定时间内确实增加，基金将根据参考工具的已实现波动率水平超过各方商定的波动率水平的数额，从其交易对手那里获得付款。如果参考工具的波动率在规定时间内没有增加，基金将根据参考工具的已实现波动率水平低于各方商定的波动率水平的金额向交易对手付款。如果波动率互换是基于波动率的数学平方(即，测量的波动率乘以其本身，称为“方差”)，则波动率掉期的支付金额将更大。这种类型的波动率掉期通常被称为差额掉期。基金可能会进行差额互换。

基金组织签订的大多数类型的互换协议将按“净额”计算协议各方的债务。因此，根据互换协议，基金目前的债务(或权利)一般仅等于根据协议各方所持仓位的相对价值(“净额”)根据协议支付或收到的净额。

基金组织还可签订场外交易和已清算的信用违约互换协议。信用违约互换协议可能涉及一种或多种目前未由基金持有的债务证券或债务。场外信用违约互换合同中的保护“买方”通常有义务在合同期限内向保护“卖方”支付预付款或定期付款，直至发生有关参考债务的信用事件，如违约。如果发生信用事件，卖方通常必须向买方支付掉期的“面值”(全额名义价值)，以换取掉期中所述参考实体的同等面值的可交割债务，或者如果掉期是现金结算的，卖方可能被要求交付相关的现金净额。基金可以是交易中的买方或卖方。如果基金是买方，并且没有信用事件发生，如果掉期一直持有到终止日期，基金可能不会收回任何东西。然而，如果发生信用事件，买方可能会收到掉期的全部名义价值，以换取价值可能大幅下降的参考实体同等面值的可交付债务。

作为卖方，基金通常在整个掉期期间收到预付款或固定的收入比率，前提是没有信用事件。作为卖方，基金将有效地增加其投资组合的杠杆作用，因为除净资产总额外，基金还需承担掉期名义金额的投资风险。信用违约互换的价差是保护买方在合同期限内必须向保护卖方支付的年度金额，以名义金额的百分比表示。当利差上升时，市场感知的信用风险上升，当利差下降时，市场感知的信用风险下降。与掉期名义金额相比，信贷利差扩大及市场价值下降，代表参考债券发行人的信贷稳健性恶化，违约或协议条款所界定的其他信贷事件发生的可能性或风险更大。对于ABS和信用指数的信用违约互换协议，报价的市场价格和由此产生的价值，以及年度付款率，可以作为付款/履约风险的当前状况的指标。

与基金直接投资于参考债务相比，基金出售的信用违约互换协议可能涉及更大的风险，因为除了一般市场风险外，信用违约互换还面临非流动性风险、交易对手风险(相对于场外信用违约互换)和信用风险。国际货币基金组织将只与符合某些信用标准的交易对手签订未清算的信用违约互换协议。买家通常也会损失其投资，如果没有信用事件发生，掉期将保留到其终止日期，什么也得不到。如果发生信用事件，卖方收到的任何可交付债务的价值，加上之前收到的预付款或定期付款，可能会低于其向买方支付的全部名义价值，从而导致卖方的价值损失。此外，信用违约互换协议的买方和卖方之间或在整个掉期市场内可能存在关于信用事件是否已经发生或信用事件是什么的争议。

付款。此类纠纷可能导致诉讼或其他延误，结果可能对买方或卖方不利。基金根据信用违约互换协议承担的债务将按日累计(抵销欠基金的任何款项)。

多德-弗兰克法案和相关监管发展要求对某些标准化的场外衍生品工具进行清算和交换交易，商品期货交易委员会和美国证券交易委员会已将这些工具定义为“掉期”。CFTC已根据多德-弗兰克法案实施了强制性的交易所交易和清算要求，CFTC 继续批准中央清算合同。未清算掉期受某些保证金要求的约束，这些要求要求就某些未清算掉期交易公布和收取最低保证金金额，这可能导致基金及其交易对手为未清算掉期支付的保证金金额高于其他情况。这些超出每日风险敞口覆盖范围的金额，如果有的话，可以(或者如果法律要求，将)与第三方托管人分开。如果条例要求基金提供超出每日风险覆盖范围的额外抵押品，就可能产生与此类抵押品入账相关的费用，包括购买符合条件的资产以满足抵押品要求。尽管太平洋投资管理公司将继续监测这一领域的事态发展，特别是在监管变化影响基金签订互换协议的能力的情况下，但不能保证这种监管变化不会给基金造成损失。

基金能否成功地利用互换协议或互换来实现其投资目标，将取决于太平洋投资管理公司能否正确预测某些类型的投资是否可能产生比其他投资更高的回报。此外，在互换协议对手方违约或破产的情况下，基金承担根据互换协议预计将收到的金额损失的风险。《守则》对基金施加的某些限制可能会限制基金使用互换协议的能力。掉期市场在美国和非美国市场都受到越来越多的监管。掉期市场的事态发展，包括政府的额外监管，可能会对基金终止现有的掉期协议或变现根据此类协议收到的款项的能力产生不利影响。

掉期是高度专业化的工具，需要不同于传统投资的投资技术、风险分析和税务筹划。掉期的使用不仅需要了解参考资产、参考利率或指数，而且还需要了解掉期本身，而不是观察掉期在所有可能的市场条件下的表现。

由于场外掉期协议是双边合同，可能会受到转让和终止的合同限制，而且它们的剩余期限可能超过7天，因此掉期协议可能被认为是非流动性的，并受到对非流动性投资的投资的监管限制。有关与投资流动性有关的监管考虑和限制的进一步讨论，请参阅下文“非流动性投资”。在掉期不具有流动性的情况下，可能不可能在有利的时间或价格启动交易或平仓，这可能会导致重大损失。

同大多数其他投资一样，互换协议面临的风险是，该工具的市场价值将以损害基金利益的方式发生变化。基金承担风险，即PIMCO在为基金建立掉期头寸时，无法准确预测未来市场趋势或资产价值、参考利率、指数或其他经济因素。如果PIMCO试图将掉期作为对冲或替代组合投资的工具，该基金将面临掉期将具有或将与组合投资不完美或没有相关性的风险。这可能会给基金造成重大损失。虽然涉及掉期工具的对冲策略可以降低损失风险，但它们也可以通过抵消其他基金投资中有利的价格波动来减少收益机会，甚至导致亏损。

许多掉期交易都很复杂，而且往往带有主观性。

基金可以不受限制地投资于“结构性”票据，这种票据是私人协商的债务债务，本金和/或利息是根据基准资产、市场或利率的表现来确定的，如选定的证券、证券指数或特定利率，或两种资产或市场的不同表现，如反映债券的指数。根据票据的条款，基金可放弃可比常规票据应支付的全部或部分利息和本金。结构性票据的收益率可通过对参考指数或其他资产的业绩或差别业绩应用乘数来确定。乘数的应用涉及杠杆，这将有助于放大获利的潜力和亏损的风险。基金可使用结构性票据增加

利用投资组合以及投资和风险管理目的。与其他复杂的策略一样，基金使用结构性票据可能不会像预期的那样奏效。某些结构性产品的发行人可能被视为1940年法案所界定的投资公司。因此，基金对这些结构性产品的投资可能受到适用于投资公司投资的限制，并可能受到1940年法案所载的限制。

潜在的政府监管衍生工具的风险。政府对各种衍生工具(包括期货、期权和掉期协议)的额外监管，以及对某些市场参与者使用这些工具的监管，可能会限制或阻止基金使用此类工具作为其投资策略的一部分，并最终可能阻止基金实现其投资目标。不可能完全预测过去、现在或未来多个监管机构在这一领域的立法和监管的影响，但影响可能是巨大的和不利的。立法和管制活动可能会限制或限制基金使用某些工具作为其投资战略的一部分的能力。见招股说明书中的“衍生品风险”。

未来的监管改革有可能在很大程度上改变对基金的投资性质或基金继续执行其投资战略的能力。期货、期权和掉期市场受到全面的法规、法规和保证金要求的约束。此外，美国证券交易委员会、商品期货交易委员会和交易所有权在市场出现紧急情况时采取非常行动，例如，实施或降低投机头寸限制、实施更高的保证金要求、设定每日限价和暂停交易。

美国对期货、期权和掉期交易的监管是一个不断变化的法律领域，可能会受到政府和司法行动的修改。特别是，《多德-弗兰克法案》规定了场外衍生品的立法框架，包括货币基金可投资的金融工具，如掉期。多德-弗兰克法案第七章对场外衍生品市场进行了广泛的改革，授予美国证券交易委员会和商品期货交易委员会监管场外衍生品和市场参与者的重要权力，并要求许多场外衍生品交易进行清算和交易所交易。CFTC和各种交易所都有规则，限制任何个人或团体在任何给定期货合约或此类期货合约上的期权中可以持有、持有或控制的最大净多头或净空头头寸。PIMCO将需要考虑根据这些合同产生的风险敞口是否可能超过管理基金时适用的限制，这些限制可能会限制使用此类合同的能力。此外，商品期货交易委员会于2020年10月通过修订持仓限制规则，为在交易所交易的25份指定实物商品期货及相关期权合约、与该25份指定合约直接或间接挂钩的其他期货合约及相关期权，以及在经济上与该25份指定合约相等的任何场外交易，订立若干新的及经修订的持仓限制。PIMCO将需要考虑根据这些合同产生的风险敞口是否可能超过新的和修订后的限额，以应对适用的合规日期，而这些限额可能会限制基金使用此类合同的能力。修正案还修改了某些掉期交易商目前有资格获得的真正对冲豁免。, 这可能会限制每个掉期交易商在适用的合规日期之前为基金提供的投机性场外交易能力。

多德-弗兰克法案的条款包括资本和保证金要求，以及许多场外衍生品交易强制使用清算所机制。商品期货交易委员会、美国证券交易委员会和其他联邦监管机构已经通过了规则和法规，制定了多德-弗兰克法案的条款。然而，掉期交易商、主要市场参与者和掉期交易对手正在并将继续经历新的和额外的法规、要求、合规负担和相关成本。《多德-弗兰克法案》及其颁布的规则可能会通过对基金或其对手方施加限制或要求，对基金实现其投资目标的能力产生负面影响。特别是，对基金或其交易对手施加的新的头寸限制可能会影响其以有效满足其投资目标的方式投资于期货、期权和互换的能力。新的要求，即使不直接适用于基金，包括保证金要求、CFTC投机性头寸限制制度的变化和强制性清算，将在下文“清算衍生品交易中的额外风险因素”中进一步讨论，可能会增加基金的投资成本和经营成本，这可能会对投资者造成不利影响。

此外，美国政府和欧盟对双边衍生品采取了强制性的最低保证金要求。这种要求可能会增加基金就其衍生品交易所需提供的保证金数额，从而使衍生品交易变得更加昂贵。

此外，在对手方(或其关联方)破产的情况下，根据美国、欧盟和其他各种法域通过的新的特别决议制度，基金行使补救措施的能力，如终止交易、债务净额结算和抵押品变现，可能会被搁置或取消。这种制度为政府当局提供了广泛的权力，可以在金融机构遇到财务困难时进行干预。特别是，在欧盟，政府当局可以减少、取消或将遭遇财务困难的对手方对基金组织的负债转换为股权(有时称为“保释”)。

某些类型的掉期(包括北美和欧洲指数上的利率掉期和信用违约指数掉期)需要集中清算，未来可能需要更多类型的掉期进行集中清算。在清算的衍生品交易中，基金的交易对手是结算所，而不是银行或经纪商。由于国际货币基金组织不是结算所的成员，只有结算所的成员才能直接参与该结算所，因此，该基金将透过结算成员的账户持有已结算的衍生工具。在结算衍生工具交易中，基金将透过结算会员的账户向结算所支付款项(包括支付保证金)，以及从结算所收取款项。结算会员保证其客户履行对结算所的义务。

在许多方面，集中清算的衍生品安排不如双边安排对注册基金有利。例如，基金可能需要为已清算的衍生品交易提供比双边衍生品交易更多的保证金。此外，与双边衍生品交易不同的是，在向国际货币基金组织发出一段通知期后，结算会员一般可随时要求终止现有的已清算衍生品交易，或要求将保证金要求提高至高于结算会员在交易开始时要求的保证金。清算所还拥有广泛的权利，可以提高现有交易的保证金要求，或随时终止交易。结算会员或结算所对保证金要求的任何增加或终止，都可能干扰基金执行其投资战略的能力。此外，结算会员如提高保证金要求，亦可能令基金对其结算会员构成更大的信贷风险，因为超过结算所保证金要求的已结算衍生工具交易的保证金通常由结算会员持有。此外，如果基金进行一项需要清算的衍生品交易(或太平洋投资管理公司预期要清算的衍生品交易)，而没有结算会员愿意或有能力代表基金清算交易，基金将面临风险。虽然基金组织与其结算会员之间现有的文件一般规定，结算会员将接受所有提交进行结算的交易，这些交易在基金的信贷额度内(预先规定)，但基金仍面临没有结算会员愿意或有能力清算交易的风险。在这些情况下，可能必须终止事务, 基金可能会失去交易的部分或全部利益，包括失去交易价值的增加和/或失去交易提供的对冲保护。此外，关于基金组织与结算成员之间关系的文件是由结算成员编写的，与典型的双边衍生品文件相比，通常不利于基金组织。例如，这种文件一般包括基金以结算会员为受益人的单向赔偿，赔偿结算会员因担任基金结算会员而蒙受的损失，如果结算会员违约或资不抵债，这种文件通常不赋予基金行使补救的任何权利。

某些类型的清算衍生品需要在交易所或掉期执行机构(“SEF”)上执行。SEF是一个交易平台，多个市场参与者可以通过接受该平台上多个其他参与者的出价和要约来执行衍生品。这一执行要求可能会使基金等基金更难和更昂贵地进行高度量身定制或定制的交易。与传统的双边场外交易相比，在海交所进行掉期交易可能会提供某些优势，例如执行容易、价格透明、增加流动性和/或有利的定价。然而，通过SEF执行并不是没有额外的成本和风险，因为各方必须遵守SEF和CFTC的规则和条例，包括披露和记录保存义务，以及SEF的检查权等。社保基金通常收取费用，如果基金通过经纪商中介机构在掉期执行设施上执行衍生品交易，中介机构也可能收取费用。基金亦可被要求就基金在交易所进行交易而招致的任何损失或费用，向代表基金在交易所进行掉期交易的证券交易所基金或经纪中介人作出赔偿。此外，如果基金进行一项需要结算的衍生品交易，而没有结算会员愿意代表基金进行交易结算，则基金可能会面临执行风险。在这种情况下，交易可能不得不终止，基金可能会失去交易时间之后交易价值增加的部分或全部好处。

这些和其他新的规则和法规可能会进一步限制基金从事衍生品交易的能力，或增加基金的衍生品交易成本，例如，通过使基金不再提供某些类型的衍生品、提高保证金或资本要求、或以其他方式限制流动性或增加交易成本。这些条例是相对较新和不断发展的，因此它们对基金组织和金融系统的潜在影响尚不清楚。虽然新的条例和一些衍生品交易的中央清算旨在减少系统性风险(即大型衍生品交易商之间的相互依赖可能导致一些交易商同时遭受流动性、偿付能力或其他挑战的风险)，但不能保证新的结算机制将实现这一结果，同时，如上所述，中央清算将使基金面临新的风险和成本。

基金可能寻求通过投资与商品挂钩的衍生工具、掉期交易或指数挂钩或与大宗商品挂钩的结构性票据来获得对大宗商品市场的敞口。

与商品相关的衍生品投资的价值一般基于实物商品(如能源、矿产或农产品)、商品期货合约或商品指数的价格变动，或基于商品或商品市场价值变化的其他经济变量。互换交易是基金与交易对手之间私下协商的协议，目的是在未来的特定时间间隔交换或互换投资、现金流或资产。这些义务可以延长到一年以上。掉期交易没有中央交易所或市场，因此它们的流动性不如交易所交易工具。根据互换协议，IMF承担交易对手可能违约的风险。有关掉期交易的进一步详细信息，请参阅上文“掉期协议和掉期协议的期权”。此外，基金可投资于本金和/或息票支付与商品、商品期货合约或商品指数表现挂钩的衍生债务工具。这些票据是“与商品挂钩”或“与指数挂钩”的票据，有时被称为“结构性票据”，因为债务票据的条款可能由票据的发行人和票据的购买者构成。有关这些笔记的进一步讨论，请参阅上面的“结构化笔记”。

这些票据的价值将随着基础商品或相关投资指数的变化而上升或下降。这些说明使货币基金组织在经济上受到商品价格波动的影响。这些票据还会受到信贷、市场和利率风险等风险的影响，这些风险通常会影响债务证券的价值。因此，在票据到期时，基金可能或多或少会收到其最初投资的本金。基金收到的票据利息可能或多或少超过所述的息票利息付款。

基金对与商品有关的票据的投资可能影响到基金是否有资格成为《守则》所规定的独立投资规则，或因此而受到限制。请参阅“征税”。

混合仪器

基金可投资于“混合”或指数化证券，这是一种潜在的高风险衍生品，将传统的股票、债券或商品与期权或远期合同结合在一起。一般而言，混合型债券的本金金额、到期或赎回时的应付金额或利率与某种商品、货币或证券指数或另一种利率或其他经济因素的价格挂钩(正或负)(每一种都是“基准”)。

与大多数固定收益证券不同，混合证券的利率或到期应付本金可以根据基准价值的变化而增加或减少。混合债券的一个例子是一家石油公司发行的债券，它支付较小的基准利息，并在油价超过某个预定水平的程度上增加相关利息。这种混合工具将是债券和石油看涨期权的组合。

混合基金可以被用作追求各种投资目标的有效手段，包括货币对冲、存续期管理和增加总回报。混合动力车可能不会计息或支付股息。混合利率的价值或其利率可能是基准的倍数，因此，可能会被杠杆化，并比基准更陡峭和更快地波动(上升或下降)。

这些基准可能对经济和政治事件很敏感，例如大宗商品短缺和货币贬值，而混合动力车的购买者无法轻易预见到这一点。在一定条件下，杂交汽车的赎回价值可能为零。因此，投资混合债券可能会带来重大的市场风险，而这与投资传统的美元计价债券没有关联，传统的美元计价债券的本金是固定的，支付的利率是固定的或浮动的。购买混合动力车也使基金面临混合动力车发行人的信用风险。这些风险可能导致基金资产净值的大幅波动。

某些混合工具可能提供对大宗商品市场的敞口。这些是具有一个或多个与商品相关的组成部分的衍生证券，其支付功能类似于商品期货合约、商品期权或类似工具。与商品挂钩的混合工具可以是股票或固定收益证券，被认为是混合工具，因为它们既具有证券特征，又具有商品特征。这些工具的价值的一部分可能来自商品、期货合约、指数或其他经济变量的价值。

混合工具等结构性产品的某些发行人可能被视为投资公司，如1940年法案所界定。因此，基金对这些产品的投资可能受到适用于投资公司投资的限制，并可能受到1940年法案施加的其他限制。此外，基金对这些产品的投资可能会受到基金想要获得RIC资格的意图的限制，并可能限制基金获得这种资格的能力。

杠杆和借贷

基金透过其已发行的拍卖利率实益优先股(“ARP”)及显著的浮动利率市政基金定期实益权益优先股(“RVMTP股份”，连同ARP及基金可能已发行的任何其他优先股，称为“优先股”)及使用TOB来利用杠杆。基金可通过逆回购协议、美元滚动/回购或借款获得额外杠杆，例如通过银行贷款、商业票据或其他信贷安排。基金将把流动资产与其在这类交易下的未来债务分开或以其他方式支付，条件是在进行此类交易后，基金未来没有将流动资产与任何已发行优先股分开或以其他方式覆盖的承诺将超过基金总资产的50%。基金也可进行上述交易以外的交易，包括出售信用违约掉期、期货和远期合约(包括外汇合约)、总回报掉期和其他衍生交易、证券组合贷款、在发行时的卖空、延迟交货和远期承诺交易。基金亦可决定发行其他类型的优先股。

根据市场状况和其他因素，考虑到通过发行普通股筹集的额外资产，基金可能会也可能不会决定在发行股票后增加杠杆，以维持或增加基金目前保持的杠杆总额(占基金总资产的百分比)。基金利用某些类型的杠杆，包括但不限于优先股和TOB，并可根据PIMCO对收益率曲线环境、利率趋势、市场状况和其他因素的评估，随着时间的推移和不时地选择增加或减少或完全取消此类杠杆的使用。基金还可能决定通过赎回其已发行的优先股或解除TOB来降低其目前保持的杠杆率，并可能决定也可能不决定通过其他来源取代此类杠杆。如果基金决定在发行后增加杠杆，就不可能准确地预测将增加的杠杆的准确数量，部分原因是无法预测最终将在一次或一系列发行中出售的普通股数量。如果基金在发行后没有增加额外的杠杆，基金的杠杆总额占其总资产的百分比将减少，这可能导致可分配给普通股股东的投资收入减少。

基金应占其优先股的净资产和基金从TOB或其他形式的杠杆获得的净收益(如有)将根据招股说明书和任何招股说明书补编中所述的基金投资目标和政策进行投资。只要基金购买的债务和其他投资的收益率，减去适用的基金费用，超过优先股的应付股息率以及基金使用的其他杠杆的成本，则基金可归因于杠杆的资产的投资将产生超过支付杠杆成本所需的收入。如果

因此，在所有其他条件相同的情况下，超出的部分可能会被用来向普通股股东支付比基金没有如此杠杆的情况下更高的股息。

关于与基金优先股相关的成本，基金ARP的条款规定，它们通常将按每七天举行一次拍卖的利率支付股息，股息通常在收费期结束后的第一个营业日支付，但须遵守作为ARP当时评级和参考利率的函数计算的最高适用利率，如下所述。然而，ARP的每周拍卖，以及美国其他封闭式基金类似优先股的拍卖，自2008年2月以来一直以最高适用利率(即参考利率的倍数，即适用的“AA”金融综合商业票据利率(股息期少于184天)或适用的国库指数利率(股息期为184天或以上))支付。评级机构可随时改变其评估和提供封闭式基金份额评级的方法，这可能会影响基金份额的评级(如果有的话)。惠誉评级于2020年12月4日公布了封闭式基金的评级标准，有效地导致所有封闭式基金发行的债务和优先股的评级上限为“AA”，对(I)新兴市场债务、低于投资级和未评级的债务、结构性证券和股票的封闭式基金发行的优先股的评级上限为“A”, (Ii)对评级为“BBB”类别的资产有重大敞口的封闭式基金。惠誉目前没有对该基金的ARP进行评级。长期评级行动的驱动因素是封闭式基金最新评级标准的变化，而不是基金信用状况的任何根本性变化。请参阅“资本结构说明”。国际货币基金组织预计，在可预见的未来，ARP将继续以最高适用利率支付股息，并且无法预测ARP的拍卖市场是否或何时可能恢复正常运作。有关更多信息，请参阅招股说明书中的“基金的主要风险--杠杆风险”、“基金的主要风险--与基金优先股相关的额外风险”和“资本结构说明”。

根据1940年法令，基金不得发行新的优先股，除非在紧接发行后，基金的总净资产价值(定义见下文)至少为已发行优先股和新发行的优先股的清算价值的200%，加上代表负债的基金任何优先证券的总额(即，此类清算价值加上代表负债的优先证券的总额不得超过基金总净资产的50%)。此外，基金不得宣布其普通股的任何现金股息或其他分配，除非在宣布时，基金的总净资产价值满足上述200%覆盖范围的要求。

现有的美国证券交易委员会指南一般禁止基金从事除优先股以外代表债务的大多数形式的杠杆操作(包括使用TOB，但这些工具不包括如下所述)，除非在杠杆发行后，基金立即满足了1940年法案规定的代表债务的高级证券的资产覆盖范围测试；也就是说，基金的总资产减去未由优先证券代表的所有负债和负债的价值(就这些目的而言，称为“净资产总额”)至少是代表负债的优先证券的300%(实际上将通过代表负债的优先证券使用杠杆限制在基金总净资产的3%以内，包括可归因于这种杠杆的资产)。 1∕3%。此外，基金不得宣布其普通股的任何现金股息或其他分配，除非在宣布时，在实施股息或分配后符合这项资产覆盖范围测试。见招股说明书“基金的主要风险--杠杆风险”。在基金进行借款的范围内，它可以在必要的程度上预付借款本金的一部分，以维持所需的资产覆盖范围。未能维持某些资产覆盖要求可能会导致违约事件。

杠杆是一种投机性技术，涉及到特殊的风险和成本。基金不能向您保证其优先股和任何其他形式的杠杆(如TOB)将使您的普通股获得更高的收益。当使用杠杆时，普通股的资产净值和市场价格以及普通股股东的收益将更加波动。见招股说明书“基金的主要风险--杠杆风险”。此外，基金就其优先股及使用TOB或任何其他形式的杠杆而承担的股息、利息及其他成本及开支，由普通股股东(而非优先股持有人)承担，并导致普通股资产净值减少。此外，因为投资管理人收到的费用是根据基金的平均每日资产净值(包括可归因于以下项目的每日净资产)计算的

任何优先股)，投资经理对基金使用优先股有财务激励，这可能会造成投资经理与普通股股东之间的利益冲突。

基金利用杠杆的能力还受到资产覆盖要求和评级机构为优先股提供评级的其他指导方针的限制，这些指导方针可能比上文提到的1940年法案施加的限制更具限制性。有关更多信息，请参阅招股说明书中的“资本结构说明”。

基金还可以借入资金用于回购其股票，或作为临时措施用于非常或紧急目的，包括支付股息或结算证券交易，否则可能需要不合时宜地处置基金持有的证券组合。

逆回购协议

基金可为对冲或现金管理目的或为增加其投资组合的杠杆作用而订立逆回购协议和经济上类似的交易。见招股说明书中的“杠杆的使用”部分和上面的“杠杆和借款”部分。逆回购协议涉及基金将符合投资组合条件的证券出售给另一方，并同意在规定的时间和价格回购该工具。根据逆回购协议，基金继续有权在协议期限内收到标的证券的任何本金和利息付款。逆回购协议涉及基金保留的证券的市值可能跌至其有义务回购的基金出售的证券的回购价格以下的风险。基金可以(但不需要)隔离或“指定”流动资产，使其等同于逆回购协议下的义务(按每日市值计算)。

该基金还可能同时进行购买和出售交易，即所谓的“卖出-回购”。卖出回购类似于逆回购协议，不同之处在于，在卖出回购中，在基金回购标的证券的结算之前，购买证券的交易对手有权获得就标的证券支付的任何本金或利息。

抵押贷款美元滚动/回购

抵押贷款美元回滚/回购在某些方面类似于逆回购协议。在“美元滚动”或“回购”交易中，基金向交易商出售与抵押有关的证券，如GNMA发行的证券，同时同意今后以预定价格回购类似证券(但不是相同的证券)。与逆回购协议一样，“美元回购”可以被视为一种抵押借款，即基金向交易商质押与抵押相关的证券，以获得现金。然而，与逆回购协议不同的是，与该基金达成美元回购交易的交易商没有义务返还与该基金最初出售的证券相同的证券，而只有义务返还“基本相同”的证券。要被视为“基本相同”，退还给基金的证券通常必须：(1)由相同类型的基础抵押作抵押；(2)由同一机构发行，并作为同一计划的一部分；(3)具有类似的原始声明期限；(4)具有相同的净票面利率；(5)具有类似的市场收益率(因此价格)；以及(6)满足“良好交付”要求，即交付和收回的证券的本金总额必须在初始交付金额的指定百分比内。

改变政府规章可能会影响基金对这些战略的使用。关于回购协议、逆回购协议以及证券借贷等某些类型融资交易保证金的监管要求的变化，可能会影响基金利用这些投资战略和技术的能力。

回购协议

为维持流动性和实现收入，基金可与国内商业银行或注册经纪自营商订立回购协议。回购协议是一种合同，根据该合同，基金将获得期限相对较短的担保(通常不超过一周)，但卖方有义务回购，基金有义务以固定的时间和价格(代表基金的成本加利息)转售这种担保。在与经纪自营商达成回购协议的情况下，标的证券(或抵押品)的价值在任何时候都至少等于回购义务的总额，包括利息因素。如果回购协议的另一方违约，基金将承担损失的风险

债务和基金被推迟或被阻止行使其处置抵押品证券的权利。此风险包括程序成本或延迟的风险，此外，如果证券的价值低于回购价格，则还包括证券的损失。

与信用挂钩的信托证书

基金可投资于与信贷挂钩的信托证书，即投资于有限目的信托或其他工具，而后者又投资于一篮子衍生工具，如信用违约互换、总回报互换、基差互换、利率互换和其他衍生交易或证券，以提供对高收益或其他债务证券市场的敞口。例如，基金可投资于与信贷挂钩的信托证书，作为现金管理工具，以便在无法获得更传统的创收证券时，包括在本次发行和任何未来发行的净收益进行投资期间，获得对高收益市场的敞口和/或保持充分投资。

与对债券的投资一样，对这些与信用挂钩的信托证书的投资代表在证书期限结束时获得定期收入付款(以分配的形式)和支付本金的权利。然而，这些付款的条件是基金从信托投资的衍生工具和其他证券的交易对手那里收到付款，以及基金对这些交易对手可能承担的义务。例如，发行人可以出售一个或多个信用违约互换，根据这些互换协议，发行人将在互换协议期限内收到一系列付款，前提是没有发生与互换所基于的参考债务有关的违约事件。如果发生违约，付款流可能会停止，信托将有义务向交易对手支付所指债务的面值(或其他商定价值)。这反过来又会减少基金作为该信托的投资者将获得的收入和本金。有关信用违约互换的其他信息，请参阅本补充信息声明中的“衍生品工具-互换协议和互换协议的期权”。基金对这些工具的投资间接受制于与衍生工具相关的风险，其中包括信用风险、违约或类似事件风险、交易对手风险、利率风险、杠杆风险和管理风险。预计发行与信用挂钩的信托证书的发行人将构成“私人”投资公司，不受1940年法案的登记。因此，这些证书将受到“其他投资公司”项下所述风险的影响, “并且不受适用的投资限制和1940年法案规定的其他法规的约束(尽管基金将继续受到这些限制和法规的约束，包括其对证书的投资)。尽管发行人通常是私人投资公司，但它们通常不像“对冲基金”那样受到积极管理。预计根据证券法，这些证书将免于注册。因此，证书可能没有既定的交易市场，它们可能构成非流动性投资。见招股说明书“基金的主要风险--流动性风险”。如果没有现成的证书市场报价，基金将按董事会或按其指示行事的人确定的公允价值对证书进行估值。见招股说明书中的“资产净值”。

核发、延迟交付和远期承诺交易

基金可以在发行时、延迟交付或远期承诺的基础上购买或出售证券。这些交易可以被称为待公告(TBA)交易。通常，在交付证券之前，基金承诺购买的证券不会产生应计收入。

在以发行时、延迟交付或远期承诺的方式购买证券时，基金承担证券的所有权权利和风险，包括价格和收益率波动的风险，并在确定其资产净值时考虑到这种波动。由于基金在交付日之前不需要支付担保费用，这些风险是基金其他投资相关风险之外的风险。如果交易的另一方未能交付证券，基金可能会错过有利的价格或收益机会。如果基金在发行、延迟交付或远期承诺购买尚未完成的情况下仍保持相当充分的投资，购买可能会导致某种形式的杠杆。

如果基金以在发行时、延迟交付或远期承诺的方式出售证券，基金不参与与证券有关的未来收益或损失。如果交易的另一方未能支付这些证券，基金可能会蒙受损失。此外，如果在没有拥有证券的情况下以发行时、延迟交付或远期承诺的方式出售证券，如果证券的价格升值，以致证券的价格在结算日高于商定的价格，基金将蒙受损失。

基金可在交易达成后处置或重新谈判交易，并可在结算日之前买入或卖出已发行、延迟交付或远期承诺的证券，这可能导致资本收益或损失。基金可以在发行时、延迟交付或远期承诺的基础上购买或出售证券的程度没有百分比限制。

基金可在TBA市场购买或出售证券，包括抵押贷款支持证券。TBA购买承诺是指以固定价格购买或出售的证券，标的证券将在未来某个日期公布。金融业监管局的规则包括对TBA市场的强制性保证金要求，要求基金在与TBA交易相关的情况下提供抵押品。对基金的TBA对手方没有类似的要求。TBA交易所需的抵押可能会增加TBA交易对基金的成本，并增加操作复杂性。

普通股

普通股包括由公共或私人发行人发行的普通股和其他普通股权益。一家公司的股票价值可能会因为与该公司直接相关的因素而下跌，例如该公司管理层做出的决定或对该公司产品或服务的需求下降。一只股票的价值也可能下跌，因为影响的因素不仅是公司，还包括同行业或多个不同行业的公司，例如生产成本的增加。公司股票的价值也可能受到金融市场变化的影响，这些变化与公司或其行业相对无关，例如利率或货币汇率的变化。此外，公司的股票通常只有在公司投资于自己的业务并向债券、其他债务和优先证券的持有者支付必要款项后才会支付股息。因此，公司股票的价值通常比其债券、其他债务和优先证券对公司财务状况或前景的实际或预期变化的反应更强烈。小公司的股票可能比大公司的股票更容易受到不利发展的影响。投资组合经理认为快速增长的公司的股票，其当前市盈率可能高于其他股票。这类股票的价值对当前或预期收益的变化可能比其他股票的价值更敏感。

卖空

基金可卖空证券(I)以抵销类似证券多头头寸的潜在下降，(Ii)增加基金的灵活性，(Iii)投资回报，(Iv)作为风险套利策略的一部分，以及(V)作为涉及使用衍生工具的整体投资组合管理策略的一部分。卖空是指基金出售其不拥有的证券，因为预期该证券的市场价格将下降或表现逊于基金投资组合中持有的其他证券。

当基金进行卖空时，它通常会借入卖空的证券，并将其交付给经纪交易商，通过该经纪交易商进行卖空，作为其在销售完成时交付证券的义务的抵押品。在卖空证券方面，基金可支付借入证券的费用，或与经纪维持借入证券的安排，并经常有义务支付借入证券的任何应计利息和股息。

如果卖空证券的价格在卖空期间和基金更换借入证券的时间之间上涨，基金将蒙受损失；反之，如果价格下跌，基金将实现资本收益。任何收益都将因上述交易成本而减少，任何损失将增加。卖空证券价格的变动与被套期保值证券的价格走势之间的不完全相关性，可能会对卖空的成功利用产生不利影响。

基金可根据风险套利策略进行投资，以利用两种证券价值之间可察觉的关系。通常，风险套利策略涉及卖空证券。

该基金可能会进行“逆价卖空”。如果基金同时拥有或有权在不增加成本的情况下获得与卖空完全相同的证券，卖空就是“反现货”。基金将在联邦证券法律和规则及其解释允许的范围内从事卖空活动。就基金在外国(非美国)从事卖空活动而言在这些管辖区内，基金将在这些管辖区的法律和条例允许的范围内这样做。

基金还可以从事所谓的“裸”卖空(即不是“对空”的卖空)，在这种情况下，基金的损失理论上可以是无限的，如果基金因任何原因无法平仓其空头头寸。在1940年法案及其规则和解释允许的范围内，基金可以灵活地进行卖空。

流动性不足的投资

基金可以不受限制地投资于非流动性投资。PIMCO在处置非流动性投资方面可能会受到重大延误，非流动性投资的交易可能会产生高于流动性投资交易的注册费用和其他交易成本。为此目的，“非流动性投资”一词是指基金合理预期的任何投资，如果不出售或处置该投资的市场价值，就不可能在当前市场条件下在七个历日或更短的时间内出售或处置该投资。视情况而定，非流动性投资可被视为包括：某些已购买的场外期权和用于覆盖某些书面场外期权的资产、用作此类期权担保的证券或其他流动资产、期限超过7天的回购协议、某些贷款参与权益、不受提前还款或提前还款规定提款处罚的定期存款(隔夜存款除外)、受法律或合同限制转售的证券(如私募债务证券)，以及在法律上或PIMCO认为可能被视为非流动性的其他证券(不包括根据证券法第144A条发行的证券)，以及某些被确定为流动性的商业票据。

规则第144A条证券

基金可投资于尚未登记公开出售的证券，但根据1933年法令第144A条有资格买卖的证券。规则144A允许某些合格的机构买家，如基金，交易未根据1933年法案登记出售的私募证券。规则第144A条证券可被视为非流动性，尽管基金可认定某些规则第144A条证券具有流动性。

其他投资公司

在符合其目标和战略的范围内，并在1940年法案允许的范围内，基金可投资开放式或封闭式投资公司(包括太平洋投资管理公司提供咨询的公司)的证券，包括但不限于国内和外汇交易所交易基金(“ETF”)。就基金的投资政策而言，基金对主要投资于基金可能直接投资的证券类型的其他投资公司的投资被视为对此类证券的投资(例如，基金对主要投资于债务证券的投资公司的投资将被基金视为对债务证券的投资)。

一般而言，根据1940年法令，基金等投资公司不得(I)拥有任何一家注册投资公司的未偿还有投票权证券的3%以上，(Ii)将其总资产的5%以上投资于任何单一注册投资公司的证券，或(Iii)将其总资产的10%以上投资于其他注册投资公司的证券(“3-5-10%限制”)。美国证券交易委员会根据1940年法案通过了新的第12d1-4条规则，该规则提供了豁免，允许收购资金投资于其他注册投资公司的证券，超过3-5-10%的限制，但须受某些条件的限制。随着规则12d1-4的通过，美国证券交易委员会采取了某些其他监管改革，并采取了与基金投资于另一家投资公司的能力超过3-5-10%限制有关的其他行动。本基金可投资于其他投资公司(包括由PIMCO提供建议的投资公司)，以获取广泛的市场或行业敞口或用于现金管理目的，包括在其有大量未投资现金的时期(如基金收到其普通股发行收益后不久)或当PIMCO认为其他投资公司的股价提供有吸引力的价值时。本基金可投资于某些货币市场基金及/或短期债券基金(“中央基金”)，但以1940年法令及其规则所允许的范围为限，或给予豁免。中央基金是注册投资公司，由PIMCO为其现金管理活动提供建议的某些注册投资公司使用。

作为投资公司的股东，基金将承担该投资公司开支的应课差饷分担额，并须就如此投资的资产支付基金的管理费及其他开支。因此，就基金对其他投资公司的投资而言，普通股股东将承担重复费用。此外，其他投资公司的证券也可能被杠杆化，因此将受到招股说明书和本文所述的相同杠杆风险的影响。

私募

私募涉及将尚未根据证券法或适用的非美国法律的相关条款注册的证券出售给某些机构和合格的个人买家，如基金。除了所有证券都面临的一般风险外，私募收到的证券一般都受到转售的严格限制，而且可能没有流动的二级市场或准备好的买家购买这些证券。因此，基金可能无法在其希望出售此类证券时，或在最有利的时间或价格出售这些证券。私募也可能增加估值风险。

基金运作

操作风险。与任何基金一样，基金投资涉及因处理错误、人为错误、内部或外部流程不充分或失败、系统和技术故障、人员变动和第三方服务提供商造成的错误等因素而产生的操作风险。任何这些失误、错误或违规行为的发生都可能导致信息丢失、监管审查、声誉损害或其他事件，其中任何一项都可能对基金产生重大不利影响。虽然基金力求通过控制和监督尽量减少这类事件，但仍有可能出现可能给基金造成损失的失误。

市场中断风险。基金面临与金融、经济和其他全球市场发展和中断有关的投资和运营风险，包括战争、恐怖主义、市场操纵、政府干预、违约和停摆、政治变化或外交事态、突发公共卫生事件(如传染病、流行病和流行病的传播)以及自然/环境灾难，这些风险都可能对证券市场、利率、二级市场交易、评级、信用风险、通货膨胀、通货紧缩产生负面影响。与基金的投资或投资经理的业务有关的其他因素，以及基金投资的价值、其分配和回报。这些事件还可能损害基金的服务提供者，包括太平洋投资管理公司作为基金的投资顾问所依赖的技术和其他业务系统，否则可能扰乱基金的服务提供者履行对基金的义务的能力。

例如，一种名为新冠肺炎的高传染性新型冠状病毒呼吸道疾病在全球迅速蔓延，在许多市场造成波动、严重的市场混乱和流动性紧张，包括基金所持证券的市场，并可能对基金的投资和业务产生不利影响。

网络安全风险。由于在业务过程中越来越普遍地使用技术，基金可能更容易受到网络安全漏洞造成的业务和信息安全风险的影响。网络安全漏洞是指来自外部威胁行为者或内部资源的有意和无意的网络事件，除其他外，这些事件可能导致基金丢失专有信息、遭受数据损坏和/或破坏、丧失业务能力、导致机密信息未经授权泄露或其他不当使用，或以其他方式扰乱正常业务运作。网络安全漏洞可能涉及未经授权进入基金的数字信息系统(例如，通过“黑客”或恶意软件编码)，并可能来自多种来源，包括外部攻击，如拒绝服务攻击(即努力使目标用户无法获得网络服务)或网络勒索，包括泄露为赎金持有的数据和/或使系统在支付赎金之前无法运行的“勒索软件”攻击，或内部行动。此外，涉及基金投资的第三方服务提供者(包括但不限于顾问、副顾问、管理人、转让代理、供应商、供应商、托管人、分销商和其他第三方)、交易对手或发行商的网络安全漏洞也可能使基金面临与直接网络安全漏洞或勒索公司数据相关的许多相同风险。更有甚者, 涉及基金投资的交易对手或发行人的网络安全漏洞可能对这些交易对手或发行人产生不利影响，并导致基金的投资价值缩水。网络安全故障或漏洞可能会给基金及其股东造成财务损失。这些失败或违规还可能导致业务运作中断，可能导致财务损失；干扰基金计算其资产净值、处理股东交易或以其他方式与股东进行交易的能力；阻碍交易；违反适用的隐私法和其他法律；监管罚款；处罚；诉讼中的第三方索赔；声誉损害；补偿或其他赔偿费用；额外的合规和网络安全风险管理成本和其他不利后果。此外，为了防止未来发生任何网络事件，可能会产生巨额成本。

与一般业务风险一样，基金建立了风险管理系统和业务连续性计划，旨在降低与网络安全相关的风险。然而，这些计划和系统存在固有的局限性，包括可能没有发现某些风险，这在很大程度上是因为未来可能会出现不同的或未知的威胁。因此，不能保证这种努力一定会成功，特别是因为

基金并不直接控制基金可能投资的发行人、交易对手或基金的第三方服务提供商的网络安全系统。此类实体经常遭受网络攻击和其他未经授权访问系统的尝试，并且不能保证防止或减轻此类攻击或其他未经授权访问尝试的影响的努力一定会成功。还有一种风险是，网络安全漏洞可能无法被检测到。因此，基金及其股东可能会受到负面影响。

投资组合周转率

基金所持证券的变动和收益的再投资称为“投资组合周转”。太平洋投资管理公司管理基金时，一般不考虑对投资组合周转的限制。固定收益证券的交易通常不涉及支付经纪佣金，但确实涉及间接交易成本。股权证券交易涉及支付经纪佣金，这是基金支付的交易费用。使用期货合约可能涉及向期货佣金商人支付佣金。较高的投资组合周转率(例如，超过100%)涉及基金相应较高的费用，包括经纪佣金或交易商加价以及出售证券和对其他证券进行再投资的其他交易成本。基金的投资组合周转率越高，基金承担的这些交易成本一般就越高。这类出售可能导致实现应税资本收益(包括短期资本收益，这些收益在按普通所得税税率分配给个人股东时被征税)。请参阅“征税”。

基金的投资组合周转率的计算方法是：(A)在特定财政年度购买或出售投资组合证券的金额较少者除以(B)基金在该财政年度所拥有的投资组合证券价值的月平均值。在计算投资组合周转率时，不包括(A)和(B)在收购时到期日或到期日为一年或以下的所有衍生品和所有证券，包括期权。卖空收益和用于回补空头头寸的资产也不包括在(A)和(B)项中。在2021年12月31日终了的财政年度，基金的投资组合周转率为[]%。在2020年12月31日终了的财政年度，基金的投资组合周转率为[]%。在2019年12月31日终了的财政年度，基金的投资组合周转率为[]%.

购买证券的认股权证

基金可投资或购入认股权证，以购买股本或固定收益证券。权证是一种工具，它赋予持有者权利，但不是义务，在特定的时间段内以特定的价格直接从发行人那里购买证券。认股权证价值的变化不一定与其标的证券的价值变化相对应。权证的价格可能比其标的证券的价格更不稳定，权证可能提供更大的资本增值和资本损失潜力。认股权证不赋予持有人关于标的证券的股息或投票权，不代表发行公司资产的任何权利，并面临发行人交易对手可能无法履行其义务的风险。如果权证没有在到期日之前行使，权证就不再有价值。这些因素可能使权证比其他类型的投资更具投机性。带有认股权证的债券具有许多可转换债券的特征，其价格在一定程度上可以反映标的股票的表现。债券也可以与认股权证一起发行，以购买相同票面利率的额外固定收益证券。利率下降将使基金能够以优惠利率购买更多债券或出售认股权证获利。如果利率上升，认股权证通常会到期，没有任何价值。

基金可不时使用非标准权证，包括低行权价权证或低行权价期权(“LEPO”)，以获取对某些国家的发行人的风险敞口。LEPO与标准认股权证的不同之处在于，它们不赋予持有人在行使时获得发行人证券的权利。相反，LEPO向持有者支付的是购买LEPO之日和出售日之间的标的证券价格差额。此外，LEPO带来与其他场外衍生品相同的风险，包括LEPO的交易对手或发行人可能无法履行其义务、持有人和交易对手或发行人可能对合同条款的含义或应用存在分歧，或该工具可能无法按预期执行。此外，虽然LEPO可以在交易所上市，但不能保证存在流动性市场，也不能保证当基金希望出售时，LEPO的交易对手或发行人愿意回购此类工具。

证券组合贷款

在符合招股章程及下文所述的某些条件下，基金可将其投资组合证券向经纪、交易商及其他金融机构提供不超过其总资产三分之一的担保贷款。与其他信贷扩展一样，出借有价证券的风险包括，如果借款人(通常包括经纪自营商和其他金融服务公司)在财务上倒闭，可能会延迟收回证券，或可能失去抵押品权利。然而，此类贷款将只发放给PIMCO认为信用状况令人满意的借款人。证券贷款是根据协议向经纪交易商发放的，该协议要求贷款必须由美国政府证券、现金或现金等价物(可转让存单、银行承兑汇票或信用证)组成的抵押品持续担保，抵押品的金额在任何时候都至少等于所借证券的市场价值。借款人向作为出借人的基金支付等同于所借出证券的任何股息或利息的数额。

基金只能将收到的现金抵押品投资于有息的短期证券，或从借款人那里收取费用。在现金抵押品的情况下，基金通常向贷款人支付回扣。尽管出借证券的投票权或同意权转移到借款人手中，但基金作为出借人，保留随时在合理通知下催缴贷款和归还出借证券的权利，并将这样做，以便在要求证券持有人就对投资有重大影响的事项进行表决或同意的情况下，基金可以对证券进行表决。基金亦可要求提供这类贷款，以出售所涉及的证券。基金的业绩将继续反映所借证券价值的变化，也将反映基金通过将现金抵押品投资于允许的投资而收取的利息，或者如果抵押品是美国政府证券，则收取费用。

监管风险

投资公司和投资顾问等金融实体通常受到政府的广泛监管和干预。政府的监管和/或干预可能会改变基金的管理方式，影响基金的直接支出及其投资价值，并限制和/或妨碍基金实现其投资目标的能力。例如，见上文“美国证券交易委员会衍生品新规则及其对IMF的潜在影响”。政府监管可能会频繁变化，并可能产生重大不利后果。此外，政府监管可能会产生不可预测和意想不到的影响。多德-弗兰克法案所要求的许多改变可能会对基金的盈利能力及其所持资产的价值产生重大影响，使基金面临额外的成本，需要改变投资做法，并对基金支付股息的能力产生不利影响。例如，沃尔克规则对自营交易的限制对固定收益做市能力产生了负面影响，导致某些固定收益市场的流动性减少。其他法规，如风险保留规则，增加了某些证券化交易的成本。为解决一般固定收益市场，特别是市政证券市场等特定市场的流动性或其他问题而采取的更多立法或监管行动，可能会改变或削弱基金追求其投资目标或利用某些投资战略和技术的能力。虽然这些和其他监管改革的全部影响仍然存在不确定性，但基金将受到更复杂的监管框架的制约，并可能在未来产生遵守新要求和监测遵守情况的额外费用。

政府实体的行动也可能影响基金投资的某些工具。例如，基金可能投资的某些工具在某种程度上依赖于伦敦银行同业拆借利率(“LIBOR”)。伦敦银行间同业拆借利率(Libor)是由洲际交易所基准利率管理局(ICE Benchmark Administration)确定的一种平均利率，银行之间对短期资金的使用相互收费，是许多投资、证券和交易的参考利率或基准。2017年7月27日，英国金融市场行为监管局(FCA)行政总裁宣布，由于缺乏活跃的银行间无抵押贷款市场和其他原因，FCA将在2021年后停止积极鼓励银行提供维持LIBOR所需的报价。伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)的管理人洲际交易所基准管理局(IBA)自2021年12月31日起停止发布其许多LIBOR设置，并宣布将在2023年6月30日之后停止发布某些常用的美元LIBOR期限。FCA公开宣布，所有美元LIBOR设置将不再由任何管理员提供，或将不再具有代表性：i)在2021年12月31日之后立即用于一周和两个月的美元LIBOR设置和(Ii)在2023年6月30日之后立即用于剩余的美元LIBOR设置。截至2022年1月1日，由于美国监管机构的监管指导，一些美国受监管实体已停止签订新的LIBOR合约，但有有限的例外。

虽然公布1个月、3个月和6个月英镑和日元的LIBOR设置将至少持续到2022年，但根据更改后的方法(称为 “合成LIBOR”)，这些利率已被FCA指定为不能代表其寻求衡量的基础市场，仅可在遗留交易中使用。其他司法管辖区的某些由银行发起的委员会，包括欧洲、英国、日本和瑞士，都选择了以其他货币计价的替代参考利率。关于LIBOR的未来用途和任何替代利率的性质(例如，有担保隔夜融资利率(SOFR)，旨在取代美元LIBOR，并通过以美国国债为抵押的回购协议交易衡量隔夜借款成本)，仍存在不确定性。从伦敦银行间同业拆借利率转向对基金或基金投资的某些工具的任何潜在影响可能难以确定，这些影响可能会因以下因素而异，这些因素包括但不限于：(I)个别合同中现有的备用或终止条款；(Ii)行业参与者是否、如何以及何时为遗留和新产品和工具制定和采用新的参考利率和备用。例如，基金的某些投资可能涉及个别合同，这些合同没有现有的后备条款或考虑终止伦敦银行间同业拆借利率的措辞，这些投资可能会因为过渡过程而出现更大的波动性或流动性不足。此外，这类合同或基金订立的合同或其他安排中的利率条款可能需要重新谈判。2022年3月15日, 可调整利率(LIBOR)法案签署成为法律。该法在全国范围内提供了法定的备用机制，以基准利率取代LIBOR，基准利率由美联储理事会选择，并基于SOFR，适用于参考LIBOR且不包含或不包含备用条款的某些合约。预计将遵循与法律有关的实施条例。由于修订、应用现有备用利率、法定要求或其他原因而将投资从伦敦银行同业拆借利率转换为重置利率，也可能导致基金持有的某些工具的价值减少、基金可能发行的任何优先股的借款成本或股息率发生变化，或相关基金交易(如对冲)的有效性降低。脱离伦敦银行间同业拆借利率的任何此类影响，以及其他不可预见的影响，都可能导致基金蒙受损失。

此外，更改债务工具的条款或修改其他类型合同的条款以新的参考利率取代LIBOR或另一种银行间同业拆借利率(“IBOR”)可能导致应税交换和实现美国联邦所得税目的的收益和损益。美国国税局发布了关于在债务工具和非债务合同中从国际同业拆借利率过渡到新的参考利率的税收后果的最终规定。根据最终规则，更改或修改债务工具的条款以将使用停产IBOR的有效利率替换为合格利率(定义见最终规则)，包括在该IBOR过渡前后将相当于合同公平市场价值的实额补足付款，将合格利率作为备用利率添加到其操作利率使用非连续IBOR的合同中，或将使用非连续IBOR的备用利率替换为合格利率，将不应纳税。国税局可能会提供额外的指导，具有潜在的追溯力。

2020年10月，美国证券交易委员会通过了一项关于注册投资公司使用TOB、衍生品、逆回购协议和某些其他交易的最终规则，撤销并撤回了美国证券交易委员会及其工作人员关于资产分离的指导意见，涵盖了基金资产分离中反映的交易，并涵盖了本文讨论的做法。最后一条规则取消了与衍生品交易相关的资产隔离要求。最终规则要求基金交易衍生产品和其他产生未来付款或交付义务的交易(逆回购协议和类似融资交易除外)，但须遵守在险价值(VaR)杠杆限制和衍生品风险管理计划和报告要求。一般而言，这些要求适用，除非基金满足最后规则中包括的“有限衍生品用户”例外。

2020年12月，美国证券交易委员会通过了一项解决基金投资公平估值的规则。新规则规定了对公允价值的善意确定以及对公允价值确定的履行的要求，包括相关的监督和报告义务。新规则还为1940年法案下的“价值”定义定义了“现成的市场报价”，美国证券交易委员会指出，这一定义将适用于1940年法案下的所有情况。美国证券交易委员会为新规则和相关的新记录保存要求采用了18个月的过渡期，自生效之日起计算。新规则对基金的影响目前尚不确定。

世界各地的政府和半政府当局和监管机构过去曾通过各种重大的财政和货币政策变化来应对重大的经济中断，包括但不限于直接向公司注资、新的货币计划和大幅降低利率。为

例如，为了应对新冠肺炎的爆发，国会批准了旨在抵消新冠肺炎负面经济影响的严重程度和持续时间的刺激措施，以及相关的经济和商业活动中断。欧洲、亚洲和其他地区的许多央行也宣布和/或采取了类似的经济纾困方案。推出和采用这些一揽子计划可能会造成市场混乱和波动。此外，任何此类计划的结束都可能导致市场低迷、混乱和波动，特别是如果市场认为结束还为时过早的话。

参与债权人委员会

一般而言，当基金持有发行人的债券或其他类似的固定收益证券时，基金便成为发行人的债权人。作为发行人的债权人，基金可能会因发行人的破产或发行人的其他债权人、发行人的股东或发行人本身提起的另一诉讼(统称为“重组交易”)而受到与其持有的证券有关的质疑。尽管没有义务这样做，但太平洋投资管理公司作为基金的顾问，可能不时有机会代表基金和其他类似情况的客户考虑谈判或以其他方式参与基金组合投资的重组或此类投资的发行人。PIMCO根据其判断和酌情决定权，并基于PIMCO认为相关的考虑因素，可能认为谈判或以其他方式参与重组交易符合PIMCO的最佳利益。因此，在符合董事会批准的适用程序的情况下，基金可不时参加债权人组成的委员会，与基金所持证券的陷入财务困境的发行人的管理层进行谈判。这种参与可能会使基金承担法律费用等费用，并可能使基金成为联邦证券法规定的发行人的“内部人”，因此可能会限制基金交易或购买特定证券的额外头寸的能力，否则它可能希望这样做。基金参加这些委员会还可能使基金面临联邦破产法或其他关于债权人和债务人权利的法律规定的潜在责任。同样，在上述程序的约束下, PIMCO可代表基金积极参与破产法庭及相关程序，以保障基金在重组交易方面的利益，而PIMCO可促使基金订立协议，合理地赔偿第三方或从基金资产中垫付任何法律费用或其他费用予第三方，包括参与或协助基金进行重组交易的各方，例如受托人、服务商及其他第三方。此外，在上述程序的规限下，太平洋投资管理公司拥有在债权人委员会(或类似委员会)中代表基金参加债权人委员会(或类似委员会)的一般权力，或在与发行人债务重组有关的其他方面，以及在与发行人破产有关的与基金持有的证券有关的挑战方面，或在与发行人的其他债权人、发行人的股东或发行人本身提起的另一诉讼有关的情况下，代表基金。

短期投资/临时防御策略

在PIMCO认为适当的时候，为了应对不利的市场、经济、政治或其他条件，本基金可将高达100%的净资产投资于投资级债务证券，包括高质量的短期债务工具、信用挂钩信托证书和/或指数期货合约或类似的衍生工具。这种投资可能会妨碍基金实现其投资目标。

附属公司及联营公司

基金可以通过一个或多个子公司进行投资来执行其战略。基金保留设立更多子公司的权利，基金可通过这些子公司执行其战略。基金将子公司的资产视为基金的资产，以确定是否遵守适用于基金的1940年法案的各项规定，包括与投资政策(第8条)、资本结构和杠杆(第18条)以及关联交易和托管(第17条)有关的规定。

PIMCO已申请美国证券交易委员会的豁免，如果获得豁免，该基金将允许除其他事项外，与某些其他人共同投资，包括PIMCO的某些关联公司以及由PIMCO及其关联公司管理的某些公共或私人基金，但须遵守某些条款和条件。然而，不能保证这种救济会得到批准。

税收后果

《守则》第M分章对资格的要求可能会限制基金可投资于上述某些头寸和交易的程度，而基金对上述某些头寸和交易的投资可能会限制基金获得资格的能力。

此外，相对于实现类似投资敞口的其他方式，基金使用某些投资工具可能会改变基金收入的数额、时间和性质，进而改变基金分配给股东的数额、时间和性质。在某些情况下，基金可能被要求出售资产，以满足RIC分配要求，即使投资考虑使这种出售在其他方面是不可取的。关于这些要求和基金投资征税的更多信息，见下文“征税”。

投资限制

基本投资限制

除非另有说明，否则以下所列投资限制均为基金的基本政策，未经多数已发行普通股及任何已发行实益权益优先股(包括优先股)的持有人作为一个类别投票，以及任何已发行实益权益优先股(包括优先股)的多数持有人作为单独类别投票的批准，不得更改。基金不得：

(1)

将其投资集中在特定的“行业”，因为该术语在1940年的《投资公司法》中使用，经修订，并不时得到有管辖权的监管机构的解释、修改或以其他方式允许。

(2)

购买或出售房地产，但可以购买以房地产或其权益为担保的证券(包括市政债券)，或投资房地产或其权益的公司发行的证券。

(3)

买卖商品或商品合同或石油、天然气或矿产计划。此限制并不禁止基金如招股说明书所述，购买、出售或订立期货合约、期货合约期权、远期合约或任何利率、证券相关或其他对冲工具，包括掉期协议及其他衍生工具，但须遵守联邦证券或商品法的任何适用条文。

(4)

借入资金或发行任何高级证券，但经修订的1940年《投资公司法》允许的范围，以及有管辖权的监管机构不时解释、修改或以其他方式允许的除外。

(5)

提供贷款，但经修订的1940年《投资公司法》允许的范围，以及有管辖权的监管机构不时解释、修改或以其他方式允许的情况除外。

(6)

作为其他发行人证券的承销商，但在与证券组合处置有关的情况下，根据联邦证券法，它可能被视为承销商。

作为一项基本政策，对于基金总资产的75%，基金也不得购买任何发行人的证券，但由美国政府或其任何机构发行或担保的证券或由其他投资公司发行的证券除外，条件是：(I)基金总资产的5%以上将投资于该发行人的证券，或(Ii)基金将持有该发行人未偿还有表决权证券的10%以上。就这一限制而言，每个州和该州的每个单独的政治分区、机构、权力机构或工具、每个多个州的机构或机构、以及每个义务人(如果有)被视为市政债券的单独发行人。

此外，作为一项基本政策，在正常情况下，基金必须将至少80%的资产(该术语在1940年修订的《投资公司法》下的第35D-1规则中定义)投资于在投资时计算的投资，其收入在发行人的债券法律顾问(或根据基金的投资组合经理认为可靠的其他授权)认为是免征联邦和加利福尼亚州所得税的投资中。就这一政策而言，基金可将产生受替代性最低税额限制的收入的投资计入80%的投资要求。第35D-1条目前将“资产”定义为“净资产加上用于投资目的的任何借款的数额”。

其他有关投资限制的信息

在遵守基金自我施加的限制(如果有)并可不时修订的前提下，基金对其有关杠杆和借贷、发行高级证券和贷款的政策的解释是，允许基金在1940年法令允许的范围内或根据美国证券交易委员会豁免令豁免其规定的合法活动。

目前，根据1940年法令，基金一般不能直接或间接地将资金或财产借给任何人，只要此人控制着基金或与基金处于共同控制之下，但基金向拥有基金所有已发行证券(董事和合格股票除外)的公司提供的贷款除外。

就前述而言，“已发行股份的多数”就基金的特定股份(不论是作为单一类别投票或作为单独类别投票)使用时，指(I)出席会议的该等股份的67%或以上(如该等股份的持有人超过50%出席或由受委代表出席)，或(Ii)该等股份的50%以上的股份，两者以较少者为准。

除非另有说明，适用于基金投资的所有限制(如上文和本补充资料声明或招股说明书中的其他部分所述)仅在交易达成时适用。由于市场波动或基金总资产的其他变化，任何评级机构对证券的评级随后发生变化(或如果没有评级，则被太平洋投资管理公司视为具有类似质量)，或基金资产投资于某些证券或其他工具的百分比发生变化，或基金投资组合的平均到期日或持续时间发生变化，均不需要基金处置投资。如果评级机构对同一证券给予不同的评级，PIMCO将确定其认为最能反映该证券当时的质量和风险的评级，可能是几个分配的评级中较高的一个。

根据1940年法令，“高级担保”不包括任何本票或债务证据，如果这类贷款仅用于临时目的，且金额不超过贷款发放时发行人总资产价值的5%。如果贷款在六十天内偿还，并且没有延期或续期，则被推定为临时用途。

为适用上文第(1)款中基金政策的条款( “行业集中政策”)，如果基金将其总资产的25%以上投资于某一行业，则被视为“集中”于该行业。为了行业集中政策的目的，PIMCO将代表基金就分配给基金投资的每种证券或工具的适当行业分类作出合理决定。什么构成一个特定的“产业”的定义是一个不断演变的定义，特别是对于新兴产业或正在快速发展的产业中的产业或部门。一些证券可能合理地归入不止一个行业类别。基金的行业集中政策并不妨碍它集中投资于一组相关工业部门(如不同类型的公用事业)的发行人。就行业集中政策而言，外国政府被视为一个行业，尽管出于这些目的，货币头寸不被视为对外国政府的投资。由美国政府或其机构或工具发行或担保的抵押贷款相关或ABS不受该基金的行业集中政策的约束，因为所有美国政府证券都不适用于该测试。同样，各州、直辖市和其他政治分区、机构发行的免税市政债券, 国家当局和工具以及多个国家机构和当局以及以上述任何一项债务为抵押的回购协议不受基金的行业集中政策约束。该政策还将被解读为赋予IMF广泛的权力，以决定如何对行业内或行业间的发行人进行分类。

如果基金投资的基础投资公司采取了将其投资集中在特定行业的政策，基金将在切实可行的范围内考虑该基础投资公司的集中政策，以实现基金自身的行业集中政策。

就基金的投资政策和限制而言，基金可按市场价值、名义价值或全部风险价值(即合约名义金额加上市场价值的总和)或上述任何组合(例如计算分子的名义价值和计算分母以符合特定政策或限制的市场价值)对衍生工具进行估值。为

例如，就基金的信用质量准则而言，基金可按全额风险价值对信用违约互换进行估值，因为此类价值一般能更好地反映基金在信用违约互换协议期限内的实际经济风险。因此，基金的名义风险敞口(净额结算前)有时可能大于或低于基金招股说明书中所述的限额或限制。在这种情况下，名义金额和市场价值都可能是正的或负的，这取决于基金是通过信用违约互换出售还是购买保护。基金为适用投资政策和限制而对某些证券或其他工具进行估值的方式可能不同于其他类型投资者对这些投资进行估值的方式。

基金可不时自愿参与行动(例如权利提供、转换特权、交换优惠、信用事件结算等)。发行人或交易对手向基金等持有人或交易对手提供证券或工具，并确定收购对基金股东有利的情况下(“自愿行动”)。尽管“投资限制”一节列出了任何百分比投资限制，或1940年法令或其规则下的任何百分比投资限制，但如果基金有机会通过自愿行动获得允许的证券或工具，并且基金在收购后将超过百分比投资限制，如果在收到证券或工具之前和宣布发售之后，基金出售了受有关投资限制约束的资产的抵消额，至少等于将收购的证券或工具的价值，则不构成违规。

除非另有说明，基金投资的所有百分比限制(如本补充信息声明或招股说明书中所述)不是：(I)明确包括在本“投资限制”一节中；或(Ii)由1940年法案、规则、守则或相关法规(“选择性投资限制”)施加的，仅在投资时适用，除非收购是自愿行动。关于选择性投资限制的百分比限制和绝对禁止不适用于基金通过自愿行动购买证券或票据。

基金可采用滚动计时策略，即基金寻求延长标的资产的头寸的到期日或到期日，如远期合约、期货合约或TBA交易，方法是在到期日之前结清头寸，同时就同一标的资产建立新的头寸，该头寸的条款基本相似，但到期日较晚。这种“滚动”使基金能够在初始头寸到期后保持对标的资产的持续投资敞口，而无需交付标的资产。同样，由于实施《多德-弗兰克法案》的监管要求，某些标准化的掉期协议从场外交易过渡到强制性的交易所交易和清算，基金可能会在到期前结清头寸，同时就同一标的资产签订新的交易所交易和清算掉期协议，除了较晚的到期日外，条款基本相似。这些类型的新头寸与同一标的资产的现有头寸的平仓同时进行，条款基本相似，这些类型的新头寸统称为“滚动交易”。选择性投资限制(定义见上一段)通常在投资时适用，但不适用于登记交易(尽管选择性投资限制将适用于基金进入初始头寸)。此外，尽管有上述规定，就本政策而言, 就自愿行动政策(上一段所述)而言，被视为选择性投资限制的那些非基本投资限制，也是就这项点名交易政策而言的选择性投资限制。基金将在基金最初进入头寸时测试是否遵守选择性投资限制，但选择性投资限制中规定的百分比限制和绝对禁止不适用于基金随后通过登记交易购买证券或工具的情况。

基金的管理

受托人及高级人员

基金的业务在董事会的指导下进行管理。在符合经不时修订的基金经修订及重新签署的协议及信托声明(“声明”)、其经修订及重新修订的附例(下称“细则”)及马萨诸塞州法律的规定下，董事会拥有一切必要及方便的权力，以履行此项责任，包括选举及罢免基金的高级人员。

董事会领导结构-董事会目前由9名受托人组成，其中6人并非基金或投资经理(“独立受托人”)的“利害关系人”(1940年法案第2(A)(19)条所指)，后者代表75%的独立受托人。一名独立受托人担任董事会主席，并由独立受托人的多数投票选出。董事会主席主持董事会会议，并在会议之间担任与服务提供者、官员、律师和其他受托人的联络人，并履行董事会可能不时要求的其他职能。在2022年6月15日至16日举行的董事会会议上，董事会任命凯瑟琳·麦卡特尼女士为二级受托人，自2022年7月1日起生效。董事会的结论是，麦卡特尼有资格担任独立董事。

董事会每年定期开会四次，讨论和审议与基金有关的事项，还举行特别会议，处理定期会议之间出现的事项。独立受托人定期在管理层在场的情况下开会，并由独立法律顾问提供咨询。定期会议通常面对面进行；其他会议可以面对面或通过电话进行。

联委会设立了五个常设委员会，以便利受托人监督基金的管理：审计监督委员会、治理和提名委员会、估值监督委员会、合同委员会和业绩委员会。各委员会的职能和作用在下文“董事会委员会”一节中介绍。每个委员会(业绩委员会除外)的成员仅由独立受托人组成。业绩委员会由所有受托人组成。独立受托人认为，参加每个委员会使他们能够全面参与董事会的监督职责。

联委会定期审查其领导结构，并确定这种领导结构，包括一名独立主席、绝大多数独立受托人和仅限独立受托人担任的委员会成员(业绩委员会除外)，考虑到基金的特点和情况，是适当的。在得出这一结论时，委员会除其他事项外，考虑了投资经理在基金事务日常管理中的主要作用、董事会通过各委员会开展工作的程度、由成员监督的基金综合体中的基金数量、这些基金包括的资产类别的种类、基金综合体中基金和其他基金的资产以及基金和这些其他基金的管理、分配和其他服务安排。联委会还认为，其结构，包括现在或曾经是投资管理人或与投资管理人有关联的实体的执行人员的两名受托人，有助于有效地将有关基金管理的信息传递给独立受托人。

风险监督。基金已聘请投资经理提供投资咨询服务和行政服务。因此，投资管理人立即负责管理基金投资和运作可能产生的风险。投资管理人的一些雇员担任基金的干事，包括基金的首席执行干事和首席财务和会计干事、首席合规干事和首席法律干事。投资管理人和基金的其他服务提供者采取了政策、流程和程序，以确定、评估和管理与基金活动有关的不同类型的风险。联委会直接或通过其设立的委员会结构，监督投资管理人和基金其他服务提供者履行这些职能的情况。委员会定期和根据需要从投资经理那里收到关于基金活动以及基金的实际风险和潜在风险的各种报告。这些报告包括关于投资和市场风险的报告、基金资产的保管和估值、遵守适用法律的情况以及基金的财务会计和报告。

此外，联委会定期与基金的投资组合管理人或其代表开会，听取关于基金的投资组合管理及其业绩，包括其投资风险的报告。在与投资经理进行这些会议和讨论的过程中，董事会向投资经理强调了保持强有力的风险管理方案和程序的重要性。

此外，董事会还任命了一名首席合规官(“CCO”)。CCO监督合规政策和程序的制定，这些政策和程序的设计合理，可将违反联邦证券法的风险降至最低(“合规政策”)。CCO直接向独立受托人报告，与投资经理组织内的个人互动，并在季度会议上向董事会介绍情况，并就合规政策的应用情况提交年度报告。董事会定期讨论相关的

在这些会议上与CCO讨论影响基金的风险。董事会已经批准了合规政策并审查了CCO的报告。此外，董事会每年审查合规政策的充分性，以及CCO的任命和薪酬。

审计委员会认识到，它收到的关于风险管理事项的报告其性质通常是有关信息的摘要。此外，审计委员会认识到，并不是所有可能影响基金的风险都能事先查明；消除或减轻某些风险可能不切实际或成本效益不高；在努力实现基金的投资目标时可能需要承担某些风险(例如与投资有关的风险)；为处理某些风险而采用的程序、程序和控制措施的效力可能有限。

基金的受托人和高级职员、他们的出生年份、他们在基金担任的职位、他们的任期和服务时间、他们在过去五年中的主要职业的描述、受托人在基金建筑群中监督的投资组合的数目以及受托人担任的任何其他上市公司董事职务，列于紧随其后的两个表格中。除如图所示外，每名受托人和高级职员在过去五年的主要职业和业务经验是在所述雇主工作，尽管在某些情况下受托人可能曾在该雇主担任不同的职位。

下表列出了基金的受托人和执行干事。除非另有说明，否则以下所有人员的地址为c/o Pacific Investment Management Company LLC，1633Broadway，New York，New York 10019。

受托人

姓名、地址、出生年份和班级	职位 vbl.持有与基金合作	任期和长度服刑时间(2)	主要职业在过去5年中	数量中的投资组合基金复合体监管者受托人(3)	其他董事职位受托人持有在过去 5年
独立的受托人(1)
黛博拉·A。德科提斯 1952 第III类	世界银行理事会主席董事会，受托人	主席自 2019, 受托人自2011年以来	董事咨询公司摩根士丹利 Co.，Inc.(1996年以来)；Circle成员金融集团(自2009年起)；外交关系委员会委员 (自2013年以来)；史密斯学院理事 (自2017年以来)；以及董事、沃特福德再保险 (自2017年以来)。前联席主席纪念馆特别工程小组委员会斯隆·凯特林(2005-2015)；受托人，斯坦福大学(2010-2015)；零售公司LaLoop LLC负责人配饰公司(1999-2014)；海伦娜·鲁宾斯坦·董事基金会(1997-2010)；以及董事，Armor Holdings (2002-2010).	29	受托人，安联基金 (2011-2021); 受托人， Virtus基金 (2021年至今)。
萨拉·E。科根 1956 第I类	受托人	自2019年以来	退休合伙人，Simpson Thacher& Bartlett LLP(律师事务所)；董事大纽约童子军公司 (自2016年以来)；和受托人，Natural 资源保护委员会，公司 (自2013年以来)。以前，合伙人， Simpson Thacher&Bartlett LLP (1989-2018).	29	受托人，安联基金 (2019-2021); 受托人， Virtus基金 (2021年至今)。

姓名、地址、出生年份和班级	职位 vbl.持有与基金合作	任期和长度服刑时间(2)	主要职业在过去5年中	数量中的投资组合基金复合体监管者受托人(3)	其他董事职位受托人持有在过去 5年
约瑟夫·B。小基特里奇 1954 第II类	受托人	自2020年以来	受托人(自2019年以来)和治理委员会(自2020年以来)，佛蒙特州法律学校；董事和财务管理中心生殖权利(自2015年以来)；以前，董事(2013年至2020年)和 Chair (2018- 2020), ACLU of 马萨诸塞州；总法律顾问， Grantham，Mayo，Van Otterloo&Co. 有限责任公司(2005-2018)和合作伙伴 (2007年至2018年)；总裁，转基因生物信托 (机构互惠基金) (2009-2018)；首席执行官，转基因生物信托(2009年至2015年)；总裁和GMO首席执行官系列信任(基于平台的相互信任 funds) (2011-2013).	29	受托人，转基因生物信托基金 (2010- 2018); 该公司董事长该公司董事会受托人，转基因作物系列 Trust (2011- 2018).
凯萨琳麦卡特尼(4) 1956 第II类	受托人	自.以来 2022	总裁，史密斯学院(自 2013年)；董事，五所学院， Inc.，文科联盟学院和大学(自 2013年)；总裁，五所学院， Inc.(自2020年以来)；以前，董事，美国委员会尊敬的教育理事会成员， (2015-2019); Director, 财团融资更高教育理事会 (2015-2019年)；董事，edX董事会《董事》在线课程供应商(2012-2013)；董事，领头羊教育合作伙伴全国非营利性组织董事会组织(2010-2013年)；院长，哈佛大学研究生院教育(2006-2013)；受托人，塔夫茨大学(2007-2013)。	29	没有。
威廉 B. 奥格登, IV 1945 第III类	受托人	自.以来 2010	退休了。以前，资产管理行业顾问；和管理董事，美国银行投资银行部花旗全球市场公司。	29	受托人，安联基金 (2006-2021); 受托人， Virtus 联军GI 封闭式基金 (2021年至今)。

姓名、地址、出生年份和班级	职位 vbl.持有与基金合作	任期和长度服刑时间(2)	主要职业在过去5年中	数量中的投资组合基金复合体监管者受托人(3)	其他董事职位受托人持有在过去 5年
艾伦拉帕波特 1953 第II类	受托人	自2010年以来	前纽约兼职教授美国斯特恩大学商学院 (自2011-2020年)；斯坦福大学讲师香港中文大学研究生院商业(2013年至2020年)；以及董事，胜利资本控股公司，一家资产管理公司(自2013年以来)。以前，咨询董事(以前是副主席)，圆桌会议投资伙伴(2009-2018年)；纽约大学监事会成员朗格内医疗中心(2015-2016)；美国自然博物馆理事历史(2005-2015)；纽约大学理事朗格内医疗中心(2007-2015)；和副主席(前，董事长兼总裁)，美国信托 (前身为美国银行私人银行美国，其前身实体 U.S. Trust) (2001-2008).	29	受托人，安联基金 (2010-2021); 受托人， Virtus 安联GI 封闭式基金 (2021年至今)。
E.格雷斯 Vandecruze(5) 1963 第I类	受托人	自2021年以来	董事创始人兼董事总经理， Grace Global Capital LLC，一家战略公司保险业顾问公司 (自2006年以来)；董事，医生们公司，一种医疗事故保险公司(自2020年起)；雅典娜首席财务官技术收购公司，一个特殊用途收购公司 (自2021年起)；董事，领汇物流房地产公司房地产投资信托基金(自 2021年)；董事和投资与风险委员会， Resolve Life Group Holdings，a 环球人寿保险集团(自 2021年)；和董事，沃顿商学院毕业执行委员会。以前，董事，决议控股 (2015-2019年)。以前，董事和审计委员会成员和财富解决方案咨询 M金融集团委员会，一种生活保险公司(2015-2021年)；董事，SBLI美国，人寿保险 company (2015-2018).	29	没有。

感兴趣的受托人(6)

姓名、地址、出生年份和班级	职位 vbl.持有与基金合作	任期和长度服刑时间(2)	主要职业在过去5年中	数量中的投资组合基金复合体监管者受托人(3)	其他董事职位受托人持有在过去 5年
大卫·N。费舍尔 1968 第III类	受托人	自2019年以来	董事董事总经理兼首席执行官美国全球财富管理 PIMCO战略客户(自 2021)；董事董事总经理兼首席执行官传统产品战略，太平洋投资管理公司 (2015-2021年)；和董事，法院指定特别倡导者(CASA) 奥兰治县的一个非营利性组织组织(自2015年以来)。以前，太平洋投资管理公司全球债券策略师 (2008-2015)；以及管理董事兼全球固定收益业务主管，汇丰环球资产管理 (2005-2008).	29	无
约翰·C。马尼 1959 第I类	受托人	自2006年以来	太平洋投资管理公司高级顾问(自6月以来 2020年)；非执行董事和补偿成员太平洋投资管理公司欧洲委员会有限公司 (自2017年12月以来)。以前，太平洋投资管理公司顾问(#年#月 2021年至2021年6月)；以前，管理安联资产管理公司的董事美国L.P.(2005-2019年)；成员管理委员会主席兼首席执行官安联资产运营官美国管理公司 (2006-2019年)；安联全球管理委员会投资者基金管理有限责任公司 (2007年至2014年)和管理董事安联全球投资者基金管理有限责任公司(2011-2014)。	29	无

(1)

“独立受托人”是指不“有利害关系的人”(根据1940年法案第2(A)(19)节的定义)。

(2)

根据基金的《信托宣言》，受托人任职至其去世、退休、免职、取消资格、辞职或接替为止。根据基金的《信托宣言》(见《信托宣言和附例》中的“反收购和其他规定”)，基金的共同股东和/或优先股东酌情选举受托人填补任期在基金每次股东年会上届满的受托人空缺。

(3)

本文所称“基金综合体”包括本基金和任何其他注册投资公司(I)以关联公司的身份向投资者展示自己的投资和投资者服务；或(Ii)由PIMCO或PIMCO的关联公司担任主要投资顾问。在2021年2月1日之前，基金综合体将包括一些开放式和封闭式基金，由太平洋投资管理公司的附属公司安联全球投资者美国有限责任公司(“安联GI”)提供咨询。然而，自2021年2月1日起(以及关于Virtus AllianzGI人工智能和技术机会基金的2021年2月26日)，Virtus Investment Advisers，Inc.(以下简称Virtus)成为这些基金(此类Virtus建议基金，即前安联管理基金)的主要投资顾问，因此它们不再包括在

本文所使用的基金联合体的定义。截至本补充信息声明之日，安联GI担任剩余的大部分前安联管理基金的副顾问。

(4)

麦卡特尼女士被任命为该基金的受托人，自2022年7月1日起生效。

(5)

Vandecruze女士被任命为基金受托人，自2021年6月30日起生效。

(6)

“有利害关系的受托人”是指被视为基金“有利害关系的人”(如1940年法令第2(A)(19)节所界定的)的受托人。

Offers

姓名、地址和出生年份	担任的职位带着基金	任期和任期服刑期限	主要职业在过去5年中
埃里克·D·约翰逊1 1970	总裁	自2019年以来	常务副秘书长总裁和基金业务部负责人美洲，PIMCO。总裁，太平洋投资管理公司管理的基金基金，PIMCO可变保险信托、PIMCO ETF Trust、PIMCO 股权级数与PIMCO股权 VIT系列。
Keisha Audain-Pressley2 1975	族长合规性军官	自2018年以来	常务副秘书长总裁和副首席合规官，太平洋投资管理公司。首席合规性 PIMCO管理基金的官员， PIMCO基金，PIMCO变量保险信托、太平洋投资管理公司ETF 信托，PIMCO股票系列和太平洋投资管理公司股权系列VIT。
莱恩·G·莱沙尔1 1980	首席法律顾问军官	自2019年以来	常务副秘书长总裁和太平洋投资管理公司高级律师。族长太平洋投资管理公司管理的法律干事资金。首席法务官和 PIMCO基金秘书太平洋投资管理公司可变保险信托基金 ETF Trust，PIMCO股票系列和PIMCO Equity Series VIT。前，助理，Willkie Farr&Gallagher LLP
约书亚·D·拉特纳2 1976	高级副总裁总裁	自2019年以来	常务副秘书长总裁和美国运营主管，太平洋投资管理公司。高级副总裁，太平洋投资管理公司管理的基金基金，PIMCO可变保险信托、PIMCO ETF Trust、PIMCO 股权级数与PIMCO股权 VIT系列。
Peter G.Strelow1 1970	高级副总裁总裁	自2019年以来	董事董事总经理兼联席首席执行官太平洋投资管理公司运营官。高年级总裁副董事长，太平洋投资管理公司基金，PIMCO基金，PIMCO 太平洋投资管理公司可变保险信托基金 ETF Trust，PIMCO股票系列和PIMCO Equity Series VIT。以前，首席行政官 PIMCO的警官。

姓名、地址和出生年份	担任的职位带着基金	任期和任期服刑期限	主要职业在过去5年中
吴冠基特1 1981	美国副总统, 高级律师和局长	自2018年以来	高级副总裁和老前辈律师，太平洋投资管理公司。美国副总统, 资深大律师兼秘书，太平洋投资管理公司管理的基金。助理员 PIMCO基金秘书太平洋投资管理公司可变保险信托基金 ETF Trust，PIMCO股票系列和PIMCO Equity Series VIT。以前，助理将军律师，Vaneck Associates Corp.
Jeffrey A.Byer1 1976	美国副总统	自2020年以来	太平洋投资管理公司执行副总裁总裁。总裁副董事长，太平洋投资管理公司基金，PIMCO基金，PIMCO 太平洋投资管理公司可变保险信托基金 ETF Trust，PIMCO股票系列和PIMCO Equity Series VIT。
Brian J.Pittluck1 1977	美国副总统	自2020年以来	高级副总裁，太平洋投资管理公司。总裁副董事长，太平洋投资管理公司基金，PIMCO基金，PIMCO 太平洋投资管理公司可变保险信托基金 ETF Trust，PIMCO股票系列和PIMCO Equity Series VIT。
伊丽莎白·A·杜根1 1964	美国副总统	自2021年3月以来	太平洋投资管理公司执行副总裁总裁。总裁副董事长，太平洋投资管理公司基金，PIMCO基金，PIMCO 太平洋投资管理公司可变保险信托基金 ETF Trust，PIMCO股票系列和PIMCO Equity Series VIT。
Mark A.Jelic1 1981	美国副总统	自2021年9月以来	高级副总裁，太平洋投资管理公司。总裁副董事长，太平洋投资管理公司基金，PIMCO基金，PIMCO 太平洋投资管理公司可变保险信托基金 ETF Trust，PIMCO股票系列和PIMCO Equity Series VIT。
Bijal Parikh1 1978	司库	自2021年1月以来	太平洋投资管理公司执行副总裁总裁。太平洋投资管理公司管理的财务主管基金，PIMCO基金，PIMCO 太平洋投资管理公司可变保险信托基金 ETF Trust，PIMCO股票系列和PIMCO Equity Series VIT。
埃里克·C·布朗3 1967	助理员司库	自2015年以来	太平洋投资管理公司执行副总裁总裁。助理财务主管，太平洋投资管理公司管理的基金基金，PIMCO可变保险信托、PIMCO ETF Trust、PIMCO 股权级数与PIMCO股权 VIT系列。

姓名、地址和出生年份	担任的职位带着基金	任期和任期服刑期限	主要职业在过去5年中
布兰登·T·埃文斯1 1982	代理主席司库	自2022年3月以来	高级副总裁，太平洋投资管理公司。太平洋投资管理公司副财务主管管理基金，助理 PIMCO基金财务主管，PIMCO 太平洋投资管理公司可变保险信托基金 ETF Trust，PIMCO股票系列和PIMCO Equity Series VIT。

(1)

这些官员的地址是太平洋投资管理公司，地址是加利福尼亚州纽波特海滩新港中心大道650号，邮编：92660。

(2)

这些官员的地址是太平洋投资管理公司，纽约百老汇1633号，邮编：10019。

(3)

这些官员的地址是德克萨斯州奥斯汀国会大道401号太平洋投资管理公司，邮编：78701。

基金的每一名执行干事都是基金的“利害关系人”(根据1940年法令第2(A)(19)节的定义)，因为他或她的职位列于上表。

受托人资格。董事会根据几个因素确定每个受托人都有资格担任受托人 (这些因素本身都不是决定性的)。每位受托人了解基金的业务和服务提供商安排，部分原因是他或她是投资经理和/或其关联公司所建议的一些其他投资公司的受托人或董事的受托人，其安排与基金的安排类似。董事会在得出个人有资格在董事会任职的结论时考虑的因素如下：(I)个人的商业和专业经验和成就；(Ii)个人与董事会其他成员有效合作的能力；(Iii)该人士曾在上市公司(包括相关的其他投资公司)及其他复杂的企业及组织的董事会任职的经验(如有的话)；及(Iv)该人士的技能、经验及特质如何为董事会的相关技能及经验的适当组合作出贡献。

就每一位现任受托人而言，个人的重大专业成就和以前的经验，在某些情况下，包括与基金业务有关的领域的经验，是联委会决定该个人有资格担任基金受托人的一个重要因素。以下是每个受托人的各种资格、经验和技能的摘要(除了上表所列的过去五年的商业经验外)，这些资历、经验和技能有助于董事会得出以下结论：一名个人有资格在董事会任职。凡提及资历、经验及技能，并不表示董事会或个别受托人具有任何特别的专业知识或经验，亦不得因此而将任何该等人士或董事会施加更大的责任或法律责任。

萨拉·E·科根-科根女士在投资管理行业拥有丰富的法律经验，曾在一家大型国际律师事务所公司部担任合伙人超过25年，并曾担任注册基金业务的前负责人。她作为太平洋投资管理公司管理的基金的独立受托人的法律顾问，以及其他独立受托人、投资公司和资产管理公司的法律顾问，在监管投资公司董事会方面拥有丰富的经验。

德博拉·A·德科蒂斯-德科蒂斯女士在投资银行行业拥有丰富的高级管理经验，曾担任摩根士丹利的董事董事总经理。作为海伦娜·鲁宾斯坦基金会、斯坦福大学商学院研究生院和Armor Holdings的前董事成员，她拥有丰富的董事会经验和投资管理职能监督方面的经验。

David N.Fisher-Fisher先生在投资管理行业拥有丰富的高管经验。费希尔是董事董事总经理兼太平洋投资管理公司美国全球财富管理战略账户联席主管。在这一角色中，他帮助监督与主要分销合作伙伴的关系，并制定公司跨财富管理渠道的增长战略。在担任这一职位之前，Fisher先生是PIMCO传统产品策略部主管，负责管理核心和非核心固定收益策略以及公司的股票策略组合的产品策略师团队，是PIMCO的全球债券策略师，并管理PIMCO的总回报策略。由于费希尔先生对PIMCO及其附属公司非常熟悉，因此他是独立受托人的重要信息来源，也是与PIMCO沟通的促进者。

小约瑟夫·B·基特里奇-Kittredge先生在投资管理行业拥有丰富的经验，曾在Grantham，Mayo，Van Otterloo&Co.LLC担任总法律顾问13年，GMO共同基金集团的顾问，以及GMO综合基金的受托人和高级管理人员。此前，他是一家大型国际律师事务所的合伙人。Kittredge先生在资产管理监管方面拥有丰富的经验，曾就广泛的金融、法律、税务、监管和其他问题向投资公司董事会、注册基金及其发起人提供法律建议。他还担任审计监督委员会主席，并被董事会确定为“审计委员会财务专家”。

约翰·C·马尼-马尼先生在投资管理行业拥有丰富的高管和董事会经验。在2020年1月之前，他曾在投资管理公司附属的投资咨询公司担任各种高级职位，包括美国安联资产管理公司(投资管理公司的美国母公司)。此外，Maney先生目前作为高级顾问为投资经理提供各种服务。由于他熟悉投资经理及其关联实体，他是独立受托人的重要信息来源，也是与投资经理及其关联公司沟通的促进者。

凯瑟琳·麦卡特尼-麦卡特尼女士拥有丰富的董事会经验，曾在多个非营利性董事会任职，包括塔夫茨大学的受托人、美国教育委员会的董事、高等教育融资联盟的董事、EDX的创始董事会成员以及贝尔维瑟教育合作伙伴董事会的董事。

威廉·B·奥格登，伊利诺伊州-奥格登先生在投资银行行业拥有丰富的高级管理经验。他曾在花旗集团担任董事的董事总经理，在那里他建立并领导了公司为资产管理公司和投资顾问筹集资本并为其提供并购咨询服务的努力。他还在基金产品方面拥有丰富的经验，因为他在发起和承销各种此类产品方面负有高级责任。

艾伦·拉帕波特-拉帕波特先生在金融服务业拥有丰富的高级管理经验。他曾担任美国银行私人银行董事长兼总裁、美国信托副董事长和一家投资公司的董事顾问。

E.Grace Vandecruze-Vandecruze女士在金融服务业拥有丰富的高级管理经验。她是宏力全球资本有限公司的创始人兼董事总经理，这是一家为保险业提供战略咨询的公司(自2006年以来)。她拥有丰富的董事会经验及监管投资管理和保险公司职能的经验，她曾担任董事、审计委员会和财富解决方案咨询委员会的成员，M金融集团，一家人寿保险公司(自2021年起)，董事的医生公司，一家医疗事故保险公司(自2020年起)，以及董事以及投资与风险委员会的成员，决议人寿保险集团控股公司(自2021年以来)。

校董会的委员会

审计监督委员会。董事会成立了一个审计监督委员会，目前由MSE组成。Decotis、Cogan、McCartney和Vandecruze以及基特里奇、奥格登和拉帕波特先生，他们都是独立受托人。Kittredge先生是基金审计监督委员会的现任主席。

审计监督委员会对基金的内部和外部会计和审计程序进行监督，除其他事项外，决定为基金挑选一家独立的注册公共会计师事务所，审议审计范围，核准由这些审计员代表基金开展的所有审计和允许的非审计服务，并核准审计员为某些附属机构提供的非审计服务，包括太平洋投资管理公司和与太平洋投资管理公司有控制关系的实体，这些实体向基金提供与基金的业务和财务报告直接相关的服务。审计监督委员会审议这些服务对基金独立注册会计师事务所独立性的可能影响。在截至2021年12月31日的财政年度内，审计监督委员会举行了六次会议。

治理和提名委员会。董事会设立了一个治理和提名委员会，该委员会完全由独立受托人组成，目前由基特里奇、奥格登、拉帕波特和梅斯先生组成。

科根、德科蒂斯、麦卡特尼和范德克鲁兹。德科蒂斯女士是治理和提名委员会的现任主席。管治及提名委员会的主要目的及职责是(I)就有关董事会管治及相关受托人惯例的事宜向董事会提供意见及提出建议，及(Ii)筛选及提名候选人加入董事会成为独立受托人。

治理和提名委员会的职责包括审议并向基金董事会提出以下建议：(1)与董事会和受托人有关的治理、退休和其他政策、程序和做法；(2)与董事会主席协商，处理与董事会和董事会委员会的职能和职责有关的事项；(3)董事会的规模；并与董事会主席协商，董事会各委员会及其组成；(4)董事会和委员会会议程序。委员会亦会定期检讨及建议基金就独立受托人在董事会及董事会任何委员会的服务而支付或提供的补偿及任何相关利益的结构及水平，以供董事会批准。治理和提名委员会负责在职位空缺或设立或重新选举受托人时审查和向董事会推荐合格的候选人。在截至2021年12月31日的财政年度内，治理和提名委员会举行了三次会议。

受托人/被提名人的资格、评估和识别。基金的治理和提名委员会要求受托人候选人拥有大学学位或同等的商业经验。在评估候选人时，治理和提名委员会可考虑各种因素，包括但不限于：(1)候选人是否能够出席会议并履行其在董事会的职责；(2)相关行业和相关经验；(3)教育背景；(4)能力、判断力和专门知识；以及(5)董事会组成的整体多样性。确定被提名人的过程涉及审议下列一个或多个来源推荐的候选人：(1)基金现任受托人、(2)基金官员、(3)基金投资顾问、(4)基金股东和(5)委员会认为适当的任何其他来源。治理和提名委员会可保留第三方搜索公司，费用由基金承担，以确定潜在候选人，但不是必需的。

审议股东推荐的候选人。治理和提名委员会将审查和审议股东推荐的受托人提名人选，前提是推荐股东必须遵守《股东提交被提名人选的程序》，该程序载于《基金治理和提名委员会章程》的附录B，并作为本补充信息声明的附录A。除其他要求外，这些程序规定，推荐股东必须在基金主要执行办公室的地址向基金秘书提交任何书面建议，并必须在董事会或股东大会选出被提名人的日期前不少于45天但不迟于75天送达这些办公室。任何推荐必须包括有关候选人和推荐股东的某些个人简历和其他信息，并必须包括候选人的书面和签署同意书，候选人将被提名为被提名人，并在当选后担任受托人。以上对要求的描述仅为摘要。有关详情，请参阅《管治与提名委员会章程》的附录B，该章程作为附录A附于本补充资料声明后。

管治及提名委员会有完全酌情权否决股东推荐的被提名人，并不能保证经委员会适当推荐及考虑的任何此等人士将获提名进入董事会。

多样性。治理和提名委员会在考虑和评估受托人的被提名人时，会考虑特定被提名人的多样性和董事会的整体多样性。董事会采取了多样性政策，在审议被提名人和董事会的多样性时，委员会一般考虑每个被提名人的专业经验、教育、与基金监督有关的事项(如投资管理、分销、会计、交易、合规、法律)的专门知识、一般领导经验和生活经验是相辅相成的，作为一个整体，有助于提高董事会监督基金的能力。

估值监督委员会。董事会已经成立了一个估值监督委员会，目前由基特里奇、奥格登、拉帕波特和梅斯先生组成。科根、德科蒂斯、麦卡特尼和范德克鲁兹。奥格登是估值监督委员会主席。评估监督委员会已被委托负责

董事会负责根据基金的估值程序，代表董事会监督基金投资组合证券和其他资产的公允价值的确定。估值监督委员会审查和批准基金投资组合证券的公平估值程序，并定期审查太平洋投资管理公司根据董事会批准的程序作出的公允价值确定的信息，并向全体董事会提出相关建议，并协助全体董事会解决特定的公允估值和其他估值事项。在基金估值政策规定的某些情况下，估值监督委员会还可在考虑所有相关因素后确定投资组合持有量的公允价值，这些决定应向董事会全体成员报告。在截至2021年12月31日的财年中，估值监督委员会召开了四次会议。

董事会成立了一个合同委员会，目前由基特里奇先生、奥格登先生、拉帕波特先生和梅斯女士组成。科根、德科蒂斯、麦卡特尼和范德克鲁兹。科根女士担任基金合同委员会主席。合同委员会在董事会认为必要时开会，酌情审查基金投资顾问和任何次级顾问、管理人和主承销商的业绩和支付费用的合理性，并酌情就核准和延续基金投资咨询、次级咨询、行政和分销服务的合同安排向董事会提出建议。在截至2021年12月31日的财政年度内，合同委员会举行了三次会议。

董事会已经成立了一个业绩委员会，目前由基特里奇先生、奥格登先生、拉帕波特先生、马尼和费希尔先生以及梅斯先生组成。科根、德科蒂斯、麦卡特尼和范德克鲁兹。拉帕波特先生担任业绩委员会主席。业绩委员会的职责包括审查基金的业绩以及投资经理在投资理念、方法和人员方面的任何变化。在截至2021年12月31日的财政年度内，绩效委员会召开了四次会议。

证券所有权

对于每个受托人，下表显示了截至2021年12月31日由受托人实益拥有的基金以及受托人监管的基金投资公司家族内任何注册投资公司的股权证券的美元范围：

受托人姓名或名称	美元权益范围基金内的证券	的合计美元范围股权证券大全注册投资受监管的公司家族中的受托人投资公司(1)
独立受托人
萨拉·E·科根	[]	[]
黛博拉·A·德科蒂斯	[]	[]
小约瑟夫·B·基特里奇	[]	[]
凯瑟琳·麦卡特尼(2)	[]	[]
威廉·B·奥格登，IV	[]	[]
艾伦·拉帕波特	[]	[]
E.Grace Vandecruze(3)	[]	[]
感兴趣的受托人
大卫·N·费希尔	[]	[]
约翰·C·马尼	[]	[]

(1)

这里使用的“投资公司家族”一词包括本基金和下列注册投资公司：PIMCO Access Income Fund、PIMCO City Income Fund、PIMCO California City Income Fund、PIMCO New York City Income Fund、PIMCO City Income Fund II、PIMCO California City Income Fund II、PIMCO New York City Income Fund II、PIMCO

市政收入基金三，太平洋投资管理公司加州市政收入基金三，太平洋投资管理公司纽约市政收入基金三，太平洋投资管理公司企业和收入机会基金，太平洋投资管理公司企业和收入战略基金，太平洋投资管理公司收入机会基金，太平洋投资管理公司基金，太平洋投资管理公司动态信用和抵押收入基金，太平洋投资管理公司动态收入基金，太平洋投资管理公司动态收入机会基金，太平洋投资管理公司接入收入基金，太平洋投资管理公司收入战略基金，太平洋投资管理公司收入战略基金II，太平洋投资管理公司全球股票PLUS®&Income基金，太平洋投资管理公司战略收入基金，太平洋投资管理公司灵活信用收入基金，太平洋投资管理公司灵活信用收入基金，太平洋投资管理公司能源和战术信用机会基金PIMCO灵活新兴市场收益基金和PIMCO管理账户信托各系列。

(2)

麦卡特尼女士被任命为该基金的受托人，自2022年7月1日起生效。

(3)

Vandecruze女士被任命为基金受托人，自2021年6月30日起生效。

据基金所知，下表提供了截至2021年12月31日由独立受托人及其直系亲属实益拥有的基金投资顾问或主承销商、或由基金投资顾问或主承销商直接或间接控制、控制或与基金投资顾问或主承销商共同控制的人(注册投资公司除外)所实益拥有的每类证券的信息：

受托人姓名或名称	所有者姓名和关系致受托人	公司	类的标题	的值证券	百分比属于班级
萨拉·E·科根	无	不适用	不适用	不适用	不适用
黛博拉·A·德科蒂斯	无	不适用	不适用	不适用	不适用
小约瑟夫·B·基特里奇	无	不适用	不适用	不适用	不适用
凯瑟琳·麦卡特尼(1)	无	不适用	不适用	不适用	不适用
威廉·B·奥格登，第四卷(2)	无	不适用	不适用	不适用	不适用
艾伦·拉帕波特	无	不适用	不适用	不适用	不适用
E.Grace Vandecruze(3)	无	不适用	不适用	不适用	不适用

(1)

麦卡特尼女士被任命为基金受托人，自2022年7月1日起生效。

(2)

奥格登在PIMCO Global Credit Opportunity On shore Fund LLC持有不到1%的有限责任公司权益，后者是PIMCO赞助的私人投资工具。

(3)

Vandecruze女士被任命为基金受托人，自2021年6月30日起生效。

截至 []，2022年，基金的受托人和高级职员作为一个集团拥有不到1%的已发行普通股。

自.起[]据基金所知，截至2022年，以下实体实益拥有或创纪录地拥有基金未偿还股本证券的5%或以上。据基金所知，在该日，没有其他人实益拥有或创纪录地拥有基金未偿还股本证券的5%或以上。

记录/实益拥有人	班级	百分比流通股所拥有的基金的记录
[]	[]	[]

受托人补偿

各独立受托人均为PIMCO市政收入基金、PIMCO加州市政收入基金、PIMCO纽约市政收入基金、PIMCO市政收入基金II、PIMCO加州市政收入基金II、PIMCO纽约市政收入基金II、PIMCO市政收入基金III、PIMCO加州市政收入基金III、PIMCO纽约市政收入基金III、PIMCO Access收入基金、PIMCO企业和收入战略基金、PIMCO企业和收入机会基金、PIMCO公司和收入机会基金的受托人

动态收益基金、PIMCO高收益基金、PIMCO收益策略基金、PIMCO收益策略基金II、PIMCO全球股票PLUS®&Income基金、PIMCO能源和战术信用机会基金、PCM基金公司、PIMCO战略收入基金公司和PIMCO动态收入机会基金，每个基金经理都是封闭式基金(连同基金经理担任投资经理)，以及PIMCO灵活新兴市场收入基金、PIMCO灵活信用收入基金、PIMCO加利福尼亚灵活市政收入基金和PIMCO市政灵活收入基金每一家都是封闭式投资管理公司，以“区间基金”的形式运作，经理担任投资经理(“PIMCO Interval Funds”)，PIMCO管理账户信托基金(“PIMAT”)是一家开放式投资管理公司，有多个系列，经理担任投资顾问和管理人(连同PIMCO封闭式基金和PIMCO Interval基金，称为“PIMCO管理基金”)。

每名独立受托人在PIMCO管理的基金董事会任职的年薪为25万美元，按季度支付。董事会独立主席每年额外获得75 000美元，按季度支付。审计监督委员会主席每年额外获得35000美元，按季度支付。业绩委员会主席和估值监督委员会主席每人每年额外获得10 000美元，按季度支付。合同委员会主席每年额外获得25000美元，按季度支付。受托人还可以报销与会议相关的费用。

每位受托人担任PIMCO管理基金董事会受托人的报酬以及与基金联席会议有关的其他费用，将根据PIMCO管理基金、PIMCO区间基金和PIMCO封闭式基金之间的固定百分比酌情在PIMCO管理基金之间分配。然后，受托人补偿和其他费用根据每个基金的相对净资产，在每一组内的各个基金之间按比例进一步分配。

该基金没有雇员。基金的高级职员和有利害关系的受托人(费希尔先生和马尼先生)将酌情由基金经理或其关联公司支付报酬。

下表列出了独立受托人在截至2021年12月31日的财政年度担任基金受托人和在与基金相同的基金建筑群中担任其他基金的受托人所收到的报酬的资料。作为投资经理或由投资经理控制、控制或与投资经理共同控制的任何实体(包括任何有利害关系的受托人)的每名高级管理人员和每名受托人，都是董事的高级管理人员、合作伙伴、成员或雇员，他们的服务不收取基金任何报酬。

受托人姓名(2)	集料补偿从基金拨出为财政服务年终 2021年12月31日	养老金或退休优势应计为部分基金费用	估计数年度福利退休后	全额补偿从基金拨出复杂的支付给的受托人委员会《日历》截至的年度 December 31, 2021(1)
萨拉·E·科根	$[]	不适用	不适用	$225,000
黛博拉·A·德科蒂斯	$[]	不适用	不适用	$300,000
Hans W.Kertess(3)	$[]	不适用	不适用	$225,000
小约瑟夫·B·基特里奇	$[]	不适用	不适用	$275,000
凯瑟琳·麦卡特尼(4)	不适用	不适用	不适用	不适用
威廉·B·奥格登，IV	$[]	不适用	不适用	$225,000
艾伦·拉帕波特	$[]	不适用	不适用	$225,000
E.Grace Vandecruze(5)	$[]	不适用	不适用	$168,750

(1)

截至2021年12月31日，本文使用的“基金综合体”包括太平洋投资管理公司管理的基金。

(2)

Fisher先生和Maney先生是基金的利害关系人，作为受托人，他们不会从基金获得补偿。

(3)

克特斯先生从董事会退休并从2021年12月31日起辞职。

(4)

自2022年7月1日起，麦卡特尼成为该基金的受托人。

(5)

自2021年6月30日起，范德克鲁兹成为该基金的受托人。

道德准则

基金和太平洋投资管理公司各自根据1940年法案第17j-1条通过了一项道德守则。这些守则允许受守则约束的人员投资于证券，包括基金可能购买或持有的证券。道德守则可在美国证券交易委员会网站上的埃德加数据库中获得，网址为 http://www.sec.gov，，支付复印费后，可通过电子邮件请求获取副本，电子邮件地址为： Public Info@sec.gov。

投资经理

太平洋投资管理公司是一家特拉华州有限责任公司，根据太平洋投资管理公司与该基金之间的投资管理协议(“投资管理协议”)担任该基金的投资管理人。太平洋投资管理公司位于加利福尼亚州纽波特海滩新港中心大道650号，邮编：92660。截至2022年3月31日，PIMCO 管理的资产约为2.05万亿美元。截至2022年3月31日，PIMCO管理的第三方资产规模为1.94万亿美元。

PIMCO是美国安联资产管理公司(“安联资产管理”)持有多数股权的子公司，少数股权由美国安联资产管理有限公司和美国安联资产管理美国控股有限公司持有，这两家公司都是特拉华州的有限责任公司，以及PIMCO的某些现任和前任高管。根据特拉华州的法律，安联资产管理公司于1987年成立为有限合伙企业。通过各种控股公司结构，安联资产管理公司由安联SE持有多数股权。安联是一家总部位于欧洲的跨国保险和金融服务控股公司，也是一家德国上市公司。

安联资产管理公司的普通合伙人已将其对安联资产管理公司的管理和控制权大幅下放给一个管理委员会。安联资产管理公司的管理董事会由塔克·J·菲茨帕特里克组成。

截至本补充信息声明发布之日，安联没有重要的机构股东。如果没有美国证券交易委员会豁免或其他监管豁免，基金一般不得与被视为基金或太平洋投资管理公司关联人的经纪进行主要交易，基金购买由关联经纪或包括关联经纪的银团承销的证券的能力受到限制。同样，基金利用关联经纪人进行代理交易的能力受到《1940年法》第17e-1条的限制。太平洋投资管理公司认为，上述对与关联经纪商交易的限制不会对其向基金提供服务的能力、基金把握市场机会的能力或基金的整体表现产生重大不利影响。

法律诉讼。2022年5月17日，安联全球投资者美国有限责任公司(“AGI U.S.”)就美利坚合众国诉安联全球投资者美国有限责任公司一案认罪。AGI U.S.是安联的间接子公司。导致上述事件的行为完全发生在AGI美国境内，不涉及PIMCO或PIMCO的任何人员。然而，由于他们的关联公司AGI U.S.的取消资格行为，如果没有美国证券交易委员会的豁免救济，PIMCO将被取消担任该基金的投资顾问和主承销商的资格。PIMCO已获得美国证券交易委员会的豁免，允许他们继续担任在美国注册的投资公司的投资顾问和主承销商，包括该基金。

投资管理协议

根据投资经理与基金之间的投资管理协议(“投资管理协议”)，基金同意向投资经理支付一笔按月支付的年费，数额相当于基金每日平均资产净值(包括可归因于任何优先股的每日净资产)的0.705%，用于支付所提供的服务、所提供的设施和某些费用

由投资管理人根据《投资管理协议》承担。平均每日资产净值包括基金总资产(包括任何优先股的每日净资产)减去应计负债。

根据《投资管理协定》，太平洋投资管理公司应向基金提供与基金管理有关的投资指导和政策方向，包括口头和书面研究、分析、咨询以及统计和经济数据和信息。此外，根据《投资管理协议》的条款，在董事会的全面监督下，太平洋投资管理公司应在统一的管理费结构下提供或安排提供基金运作所合理需要的一切监督、行政和其他服务，包括但不限于监督和协调与基金运作有关的事项，包括托管人、转让代理人、股息支付代理人和记录代理人之间的任何必要协调(包括基金的定价和估值)、会计师、律师、拍卖代理人和为基金执行服务或业务职能的其他各方；提供足够的人员、办公场所、通讯设施和有效监督和管理基金所需的其他设施，并向足够数量的有能力履行遵守联邦证券法和其他适用法律所需的监督、行政和文书职能的人员提供服务；保存基金的账簿和记录；编制基金的所有联邦、州、地方和外国纳税申报单和报告；向基金股东提供行政服务，包括维持股东资料电话号码、提供基金的某些统计资料和业绩、一个互联网站(如有要求), (C)制定和维护隐私保护制度和程序；向登记和维持基金股票上市所需的主管部门准备和提交登记声明和其他文件；采取适用法律可能要求的其他行动(包括建立和维持基金的合规计划)；以及准备、提交和分发代理材料、向股东提交的定期报告和其他监管备案文件。

此外，根据《投资管理协议》，太平洋投资管理公司将自费为基金采购下列服务，并承担与下列各项有关的费用：一名或多名基金托管人，以保管基金资产；一名或多名记录保存代理人，以维持基金的投资组合会计记录；一名基金转让代理人；一名基金股息支付代理人和(或)登记员；基金独立公共会计师进行的所有审计(支付给审计员的费用除外)，这些审计涉及满足基金发行的优先股或其他证券的评级机构要求以及基金组织文件中的其他相关要求。估值服务；维持基金的税务记录；与基金股东会议有关的所有费用和/或费用，基金招股说明书的准备、印刷和邮寄(尽管基金将承担与根据招股说明书进行的发行有关的费用，如下所述)、通知和委托书、新闻稿和股东报告、向监管机构提交报告、维持基金的存在和开展业务的资格、发行、赎回、登记和获得出售资格的费用、在联邦和州证券管理机构发行普通股的费用，以及在任何证券交易所或其他交易系统获得股票资格和上市的费用；法律服务(非常法律费用除外)；印制代表基金份额的证书的费用；基金按比例缴纳的保证金和其他保险费；以及协会会费。

基金(而不是PIMCO)将负责投资管理协议下统一费用中未涵盖的某些费用和支出。这些费用和开支包括：非太平洋投资管理公司或其附属公司或关联公司的高级职员、雇员、合伙人、股东或成员的受托人的费用和开支，包括差旅费和为其利益而聘请的法律顾问的费用和开支；非太平洋投资管理公司或其附属公司或附属公司的高级职员、董事、股东、成员、合伙人或雇员的任何基金执行干事和雇员的薪金和其他报酬或开支，包括差旅开支；向基金征收的税款和政府费用；由基金产生或为基金发生的其他有价证券交易费用(包括但不限于，在获得基金董事会的具体或一般授权后，为审查、谈判和安排基金的专门贷款和其他投资而聘请的外部法律顾问或第三方顾问的费用和开支)(例如，所谓的“交易破裂费用”(例如，费用、费用、费用和负债，包括与尽职调查有关的费用、费用、开支和负债，例如与未完成投资有关的费用、费用、开支和负债))；基金的证券借贷费用(如有)，包括由另一项证券借贷协议管辖的任何证券借贷代理费；借入资金或从事其他类型杠杆融资的成本，包括利息支出，包括但不限于基金使用TOB、逆回购协议、银行

借款和信贷；与基金发行、提供、赎回和维持优先股、商业票据或其他优先证券有关的费用，包括与发行、提供、赎回和维持优先股、商业票据或其他优先证券有关的费用，包括股息费用和/或利息支出以及其他费用(包括但不限于，提供和相关的法律费用、经纪人的费用、拍卖代理人的费用、转让代理人的费用、评级机构的费用和审计师的费用)；基金投资的任何基础基金或其他集合投资工具的费用和支出；基金持有的空头头寸的股息和利息支出；基金的组织和发售费用，包括基金首次发售后的股票发行费用，如权利和搁置发售费用(包括与根据招股说明书进行发售有关的费用)，以及与投标要约和其他股份回购和赎回有关的费用；特别费用，包括可能产生的非常法律费用，包括与诉讼、诉讼、其他索赔有关的费用，以及基金赔偿受托人、高级职员、雇员、股东、分销商和代理人的法律义务；以及按照公认会计原则资本化的基金费用。

由于投资经理收取的费用是根据基金的每日平均资产净值(包括任何优先股的每日净资产)计算的，因此投资经理对基金使用优先股有财政诱因，这可能会在投资经理和普通股股东之间造成利益冲突。

关于董事会最近一次延续投资管理协议的基础的讨论可在基金提交给股东的截至2021年12月31日的财政年度报告中查阅。根据投资管理协议，基金在截至2021年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日的财政年度向投资经理支付了以下金额：：

财政年度	基金支付的管理费
2021年12月31日	$[]
2020年12月31日	$[]
2019年12月31日	$[]

PIMCO预计将从该基金支付的管理费中获利。此外，根据投资管理协议的条款，PIMCO，而不是普通股股东，将受益于第三方服务的任何价格下降，包括因净资产增加而导致的下降。

《投资管理协议》的某些条款

投资管理协议得到基金受托人(包括并非投资经理“利害关系人”的所有受托人)的批准。根据《投资管理协议》的条款，《投资管理协议》对基金的有效期最初为一年，此后每年继续有效，但前提是至少每年通过以下方式批准其继续生效：(1)在为此目的召开的会议上，由并非投资经理或基金的“利害关系人”的大多数受托人亲自投票；(2)由董事会全体成员或基金所有类别的过半数流通股投票。《投资管理协议》在转让时自动终止。投资管理协议可由投资经理给予基金或由基金给予投资经理不少于60天的通知而终止。

根据《投资管理协议》，基金同意向太平洋投资管理公司支付按月支付的年度管理费，年费率为基金日均“日均净资产”的0.705%。平均每日资产净值包括基金总资产(包括任何优先股的每日净资产)减去应计负债。

由于PIMCO从基金收取的管理费是根据基金每日平均资产净值(包括任何优先股应占的每日净资产)计算的，因此PIMCO对基金利用优先股有财务诱因，这可能会在PIMCO与普通股股东之间造成利益冲突。

投资管理协议规定，投资经理及其成员、高级职员、董事或雇员均不须就与根据投资管理协议提供的任何服务有关的任何作为或遗漏或错误而招致的任何损害、开支或损失负上任何责任，但如因在执行投资经理的职责时故意失职、不诚信或严重疏忽，或因罔顾投资经理在投资管理协议下的责任及责任而引致，则不在此限。

投资组合经理

管理的其他帐户。共同和主要负责基金日常管理的投资组合管理人还管理其他注册投资公司、其他集合投资工具和其他账户，如下表所示。下表列出了截至2021年12月31日：(1)每个投资组合管理人(不包括基金)管理的其他注册投资公司、集合投资工具和其他账户的数量；(2)这些其他公司、工具和账户的总资产，以及根据业绩收取管理费的这些公司、工具和账户的数量和总资产。这些信息包括由团队、委员会或包括投资组合经理在内的其他小组管理的金额。

投资组合经理	总计个其他帐户	总资产在所有其他的帐目 (单位：$ 百万)	其他数量帐户付款演出酬金	总资产其他帐户支付一笔履约费 (单位：百万美元)
大卫·哈默
注册投资公司	23	$13,591.39	0	$0.00
其他集合投资工具	9	$45,111.29	5	$44,556.23
其他帐户	147	$12,671.14	0	$0.00

利益冲突

投资组合管理人一方面管理基金的投资，另一方面管理其他账户，有时可能会出现潜在和实际的利益冲突。潜在和实际的利益冲突也可能因PIMCO的其他业务活动以及PIMCO持有有关发行人的重大非公开信息(MNPI)而产生。投资组合管理人管理的其他账户可能与基金有类似的投资目标或战略，跟踪基金跟踪的同一指数，或以其他方式持有、购买或出售基金有资格持有、购买或出售的证券。其他账户也可能与基金有不同的投资目标或战略。由于太平洋投资管理公司担任投资于该基金的账户的投资顾问，可能还会出现潜在和实际的利益冲突。在这种情况下，从理论上讲，这种利益冲突可能会促使太平洋投资管理公司除其他外，以有利于投资账户但不利于基金的方式投票给基金的代理人。相反，PIMCO对基金的责任，以及适用于基金的监管或其他限制，可能会影响PIMCO顾问账户(包括基金)以损害此类投资账户的方式投资于基金的可采取的行动。此外，监管限制、实际或潜在的利益冲突或其他考虑可能会导致PIMCO限制或禁止参与某些投资。一方面，客户与PIMCO或其附属公司之间也可能发生类似本文所述的冲突。这些冲突不会总是以有利于客户的方式得到解决。

由于PIMCO隶属于大型跨国金融机构安联(及其附属公司)，因此基金或由PIMCO及其附属公司管理的其他账户或由这些附属公司管理的账户之间可能会发生类似以下所述的冲突。这些附属公司(或其客户)通常独立于PIMCO运营，可能会采取与PIMCO管理的基金或其他账户不利的行动。在许多情况下，太平洋投资管理公司将无法减轻这些行动或解决这些冲突，因为这些冲突可能会对基金或太平洋投资管理公司管理的其他账户(各自为“客户”，以及共同称为“客户”)的业绩产生不利影响。此外，由于某些客户(定义如下)是PIMCO的附属公司，或者其投资者是PIMCO的附属公司或员工，PIMCO可能会有动机解决利益冲突，从而有利于这些客户而不是其他客户。

基金的知识和时机交易。投资组合经理日常管理基金可能会产生潜在的利益冲突。由于他们在基金的头寸，投资组合经理知道基金交易的规模、时机和可能的市场影响。从理论上讲，投资组合经理可以利用这些信息对他们管理的其他账户有利，但可能对基金不利。

交叉交易。在基金从客户手中购买工具或向客户出售工具的情况下，可能会出现潜在的利益冲突。除其他原因外，这种利益冲突可能是由于太平洋投资管理公司在交叉交易中代表了买方和卖方的利益，或者因为通过交叉交易买卖工具的价格可能不如在公开市场进行交易时可能获得的价格那么优惠。PIMCO根据适用规则和美国证券交易委员会指导下通过的程序，在适当时实施交叉交易。除其他事项外，这种程序要求交叉交易符合双方各自的投资政策和投资限制，并符合买卖双方的最佳利益。

投资机会。投资组合经理根据不同的投资指导方针管理多个账户，可能会导致潜在的利益冲突。通常，一个投资机会可能适合一个或多个客户，但可能不会有足够的数量让所有客户充分参与。同样，出售基金和另一客户持有的投资的机会也可能有限。PIMCO采取了合理设计的政策和程序，以便随着时间的推移在公平和公平的基础上分配投资机会。

PIMCO寻求在具有相似投资指导方针和投资风格的合格客户帐户之间公平公平地分配订单，同时考虑相关因素，包括适用的投资限制和指导方针、监管要求、风险容忍度和可用现金。作为PIMCO交易配置过程的一部分，新的固定收益投资机会的一部分在相关投资组合经理寻求参与投资的客户账户类别之间分配。然后，根据PIMCO的交易分配政策，这些部分将在这些类别的客户账户之间进一步分配。管理量化策略和专门账户的投资组合经理，如专注于国际证券、抵押贷款支持证券、银行贷款或其他专门资产类别的投资组合经理，如果投资涉及与客户账户类别的投资目标或重点相匹配的量化策略或专业资产类别，则可能会获得更多新的固定收益投资机会。

客户账户之间的任何特定分配决定可能或多或少对任何一个客户或一组客户有利，在符合PIMCO受托义务的范围内，某些分配将偏离客户之间的比例基础，以解决相关客户在法律、税收、监管、风险管理、集中度、风险敞口、客户指南限制和/或任务或战略考虑方面的差异。太平洋投资管理公司可以确定投资机会或特定的购买或出售适合一个或多个客户，但不适合其他客户，或适合、适合或可供客户使用，但规模、条款或时机不同于适合或适合其他客户。例如，一些客户比私募基金等其他客户具有更高的风险容忍度，这反过来又允许PIMCO向这些客户分配更多种类和/或更大比例的某些类型的投资(这些投资的表现可能会也可能不会超过其他类型的投资)。那些因各自风险承受能力的影响而获得更多分配的客户可能是支付更高投资管理费或支付激励费的客户。此外，侧重于某些类型投资或资产类别的某些客户账户类别，将优先考虑作为其投资任务重点的投资或资产类别的新发行分配和分配。法律、合同, 或适用于PIMCO或一个或多个客户的监管问题和/或相关费用，可能会导致某些客户无法收到本来可能适合他们的证券，或者可能导致PIMCO从客户账户出售证券，即使继续持有这些证券可能是有益的。在向客户账户分配和分配投资机会时考虑的其他因素包括但不限于：利用客户账户的杠杆作用和风险承受能力的能力；客户给予太平洋投资管理公司的自由裁量权和交易权限；其他类似投资机会的可用性；客户账户的投资期限和目标；投资组合的对冲、现金和流动性需求；最小增量和批量；以及基本基准因素。鉴于上述所有因素，客户(包括基金)的投资金额、时机、结构或条款可能不同于其他客户的投资和业绩，业绩可能低于其他客户的投资和业绩，包括那些可能向PIMCO提供更高费用或其他补偿(包括基于业绩的费用或分配)的客户。太平洋投资管理公司还采取了额外的程序，以补充旨在解决潜在利益冲突的一般贸易分配政策。

由于基金和某些集合投资工具的并行管理，包括投资机会分配问题。

PIMCO可能会不时为一个或多个客户采取与具有相似或不同投资目标的一个或多个其他客户所采取的行动或立场不同或不一致的投资立场或行动。这些立场和行动可能会对PIMCO拥有权益或向PIMCO支付更高费用或履约费用的一个或多个受影响的客户(包括PIMCO关联公司的客户)产生不利影响，或在某些情况下可能使其受益。例如，一个客户可能购买了一种证券，而另一名客户可能在同一证券中建立了空头头寸。随后的卖空可能导致另一客户持有的证券价格下降。同样，一个或多个客户的交易或投资可能会稀释或以其他方式对另一客户的价值、价格或投资策略造成不利影响。

当PIMCO在另一个客户的类似投资组合决策或策略之前或同时为一个客户实施投资组合决策或策略时，市场影响、流动性限制或其他因素可能会导致一个或多个客户获得不太有利的交易结果，实施此类投资组合决策或策略的成本可能会增加，或者这些客户可能会处于不利地位。另一方面，也可能会出现潜在的冲突，因为关于客户的投资组合决策可能会使其他客户受益。例如，出售客户的多头头寸或建立空头头寸可能会降低由其他客户卖空的同一证券的价格(从而使其受益)，而为客户购买证券或回补证券的空头头寸可能会提高其他客户持有的相同证券的价格(从而使其受益)。

在某些情况下，客户可以投资于一个或多个其他客户预计将参与、或已经进行或将寻求进行投资的交易。此外，在适用法律允许的范围内，客户还可以从事可能导致其他客户免除债务的投资交易，或可能导致其他客户放弃某些投资的投资交易(例如，客户可能向一家公司贷款，或直接或间接获得一家公司的证券或债务，该公司使用所得资金对其资本结构进行再融资或重组，这可能导致偿还另一客户持有的债务)。这类客户(或客户群)在这类投资方面可能有相互冲突的利益和目标，包括对所涉发行人的经营或活动的看法、投资的目标回报以及退出投资的时间框架和方法。在进行此类投资时，PIMCO可能会以偏袒一个客户而不是另一个客户的方式进行投资，即使两个客户同时投资于相同的证券。某些客户可以在“平行”的基础上投资(即按比例在基本上相同的时间和基本相同的条款和条件下进行所有交易)。此外，其他帐户可能会预期投资于许多与其他帐户相同类型的投资。然而，可能有一个或多个此类账户由于法律、税务、监管、业务、合同或其他类似考虑或客户管理文件的规定而不投资(或按不同条款或非按比例投资)。关于在这类客户之间分配投资机会的决定存在许多利益冲突, 可能不会以有利于客户利益的方式解决。如果一项投资没有在这些实体之间按比例分配，客户可能会相对于其他客户产生与该投资相关的不成比例的收入或亏损。

此外，客户可以根据与一个或多个其他客户基本相似的投资策略，共同投资于相同的标的投资。在这种情况下，某些客户可能比持有相同投资的其他客户拥有优先的流动资金和信息权，因此这些客户将能够优先提取/赎回他们在标的投资中的权益，而这些客户可能获得更有限的信息或更有限的提款/赎回权。因此，在市场低迷的情况下，信息权更有限或流动性更有限的客户可能会受到不利影响。

此外，PIMCO使用多种策略可能存在潜在的冲突。例如，在不同客户投资于发行人资本结构的不同部分的情况下，会出现冲突，包括一个或多个客户可能拥有发行人的私人证券或债务，而其他客户可能拥有或寻求收购同一发行人的私人证券。例如，客户可以获得特定借款人的贷款、贷款参与或贷款转让，其中一个或多个其他客户拥有股权投资，或者可以为一个客户投资发行人的优先债务义务，以及为另一个客户投资同一发行人的次级债务债务或股权。

例如，PIMCO还可以指示客户投资结构性融资工具的一部分，如CLO或CDO，在同一时间或不同时间，PIMCO还指示另一客户投资同一工具的不同部分，该部分的利益可能与其他部分不利。PIMCO还可能导致客户从其他客户可能拥有权益的实体(如结构性融资工具)购买资产或向其出售资产，可能会对其他客户产生不利影响。还可能存在冲突，例如，客户持有发行人的某些债务或股权证券，而同一发行人发行了其他客户或其他客户拥有权益的实体(如结构性融资工具)拥有的其他债务、股权或其他工具。

在上述每一种情况下，PIMCO可对一个客户持有的对其他客户不利的资产采取行动，例如，取消贷款的抵押品赎回权，使发行人违约，或行使购买或出售给发行人的权利，导致发行人采取对某些证券类别不利的行动，或其他方式。在谈判任何此类投资的条款和条件，或任何随后的修订或豁免或采取任何其他行动时，PIMCO可能会发现客户的利益与一个或多个其他客户的利益可能发生冲突。在这些情况下，对是否进行投资或采取行动、代理投票、公司重组、如何退出投资、破产或类似事项(例如，包括是否触发违约事件或任何解决办法的条款)的决定可能会导致利益冲突。同样，如果客户和一个或多个其他客户直接或间接持有不同类别证券(或该发行人发行的其他资产、票据或债务或该发行人的相关投资)的发行人遇到财务问题，就任何解决办法的条款作出决定将会引起利益冲突(例如，包括关于拟议豁免和债务契约修订的冲突)。例如，对发行人进行清算可能会更好地服务于债务持有人，在这种清算中，债券持有人可能会得到全额偿付，而股权或初级债券持有人可能更喜欢有可能为股权持有人创造价值的重组。在某些情况下，PIMCO可能会避免采取某些行动或代表客户进行某些投资，以避免或减轻某些利益冲突，或防止对PIMCO产生不利的监管或其他影响, 或者可以为某些客户出售投资(在每一种情况下，都可能对未采取行动的客户、未进行的投资或已出售的投资不利)。在其他情况下，PIMCO可能会代表某些客户采取可能对其他客户不利的行动或进行投资。此外，PIMCO可以采取行动或不采取行动，以减轻PIMCO或其附属公司或其客户的法律风险，即使对客户的账户不利。此外，客户可以投资于一项交易，其中一个或多个其他客户预计将参与或已经进行或将寻求进行投资。

此外，对于代表几种不同类型的客户做出投资决策的投资组合经理，可能存在某些冲突。这类投资组合经理可能有动机将交易、时间或资源分配给某些客户，包括那些支付更高投资管理费或支付激励费或分配的客户。对于在某些情况下有资格获得业绩分配作为其薪酬一部分的投资组合经理来说，这些冲突可能会加剧。

PIMCO人员可能会不时获得MNPI，如果披露，可能会影响投资者购买、出售或持有证券的决定。如果PIMCO员工掌握了与发行人有关的MNPI，他或她通常将被禁止向客户传达此类信息，或为客户的利益使用此类信息，这可能会限制客户购买、出售或持有某些投资的能力，从而限制客户可用的投资机会或退出策略。此外，PIMCO或其关联公司持有发行人的证券或其他工具，可能会影响客户对发行人进行某些收购或与其进行某些交易的能力。PIMCO没有义务或责任向任何人(包括客户)披露或使用此类信息以使其受益。

PIMCO保留了一份或多份受限制的公司名单，这些公司的证券因PIMCO的商业活动而受到某些交易禁令的限制。如果发行人在受限名单上，或者如果PIMCO有关于该发行人的MNPI，PIMCO可能会限制发行人的证券交易。在某些情况下，PIMCO可能会限制客户交易特定发行人的证券，以便允许PIMCO代表其他客户接受MNPI。在限制取消之前，客户可能无法买卖某些证券，这可能会对客户不利。PIMCO还可能受到限制，不得对某些客户进行投资(或剥离)，但不能对其他客户进行投资。在某些情况下，如果一种证券因MNPI而受到限制，或者如果PIMCO试图限制MNPI的接收，PIMCO可能不会发起或推荐某些类型的交易，或者可能以其他方式限制或限制其与某些证券有关的建议。

PIMCO可以代表一个或多个客户进行诉讼或采取其他法律行动。在这种情况下，客户可能被要求承担与诉讼相关的某些费用、成本、费用和责任。投资标的的投资者或以其他方式参与的其他客户可能是或可能不是(视乎情况而定)该等诉讼行动的一方，以致某些客户可能会参与并非所有拥有类似投资的客户都可能参与的诉讼行动，而该等非参与的客户可能会从该等诉讼行动的结果中获益，而无须承担或以其他方式承担相关的费用、成本、开支及负债。例如，太平洋投资管理公司通常不会代表自己的独立账户进行法律索赔。此外，在某些情况下，PIMCO代表客户提起的诉讼或其他法律行动可能会对客户持有的投资组合公司或其他投资不利。

共同投资。1940年法案对与基金附属机构的共同投资施加了重大限制。太平洋投资管理公司已申请美国证券交易委员会的豁免，如果获得批准，将允许该基金与某些附属公司共同投资。共同投资交易可能导致基金及其附属公司之间的利益冲突或被认为存在利益冲突。如果获得批准，豁免令将施加某些条件，可能会在较小程度上限制或限制基金参与投资或参与投资的能力。无法获得所需的潜在投资分配可能影响基金实现预期投资回报的能力。如果根据共同投资豁免在基金及其附属公司之间分配投资机会，基金可能无法以所需的方式安排其投资组合。尽管PIMCO将努力以公平和公平的方式分配投资机会，但该基金一般不会被允许共同投资于由PIMCO或其任何下游关联公司(基金及其下游关联公司除外)管理的基金目前拥有投资的任何发行人。但是，基金将能够与PIMCO或其任何下游关联公司管理的基金共同投资，但须遵守现有的监管指导、适用的法规及其分配程序。如果获得共同投资豁免，基金将能够投资于PIMCO和/或其关联公司有投资的机会，并且PIMCO和/或其关联公司将能够投资于基金已投资的机会。时不时地, 基金及其附属公司可以在发行人的资本结构的不同水平上进行投资，或以其他方式投资于发行人的不同证券类别。这类投资本身就会在这类实体可能持有的各种证券之间引起利益冲突或被认为存在利益冲突。PIMCO已采取程序，与PIMCO的某些客户共同投资通过私募方式获得的证券。

以上并不是PIMCO或客户可能面临的冲突的完整清单。PIMCO寻求在冲突发生时对其进行逐一评估。任何审查都将考虑相关客户的利益、导致冲突的情况、适用的PIMCO政策和程序以及适用的法律。客户(和基金的投资者)应该意识到，冲突的解决不一定有利于他们的利益，实际上可能会以不利于他们的利益的方式解决。PIMCO将试图公平地解决这些问题，但即便如此，问题可能会得到有利于其他客户的解决方案，这些客户向PIMCO支付更高的费用或绩效费用，或者PIMCO或其关联公司在其中拥有重大所有权权益。不能保证任何实际或潜在的利益冲突不会导致特定客户或客户群体在某些投资中获得的优惠投资条款或回报低于不存在此类利益冲突的情况。

客户与PIMCO或其附属公司之间也可能发生上述冲突。这些冲突不会总是以有利于客户的方式得到解决。此外，由于PIMCO隶属于大型跨国金融机构安联，PIMCO和PIMCO关联公司的客户或由这些关联公司管理的账户之间可能会发生类似上述的冲突。这些附属公司(或其客户)通常独立于PIMCO运营，可能会采取与PIMCO客户不利的行动。在许多情况下，PIMCO缓解这些行动或解决这些冲突的能力有限或没有能力，这可能会对客户业绩产生不利影响。此外，某些监管限制可能禁止PIMCO使用某些经纪商或投资某些公司(即使这些公司与安联没有关联)，因为适用于PIMCO、安联SE或其关联公司的某些法律和法规适用。账户就投资谈判条款或采取行动的意愿也可能直接或间接受到限制或以其他方式受到影响，只要安联SE、太平洋投资管理公司和/或其附属公司、董事、合作伙伴、经理、成员、高级管理人员或人员也投资于该投资或以其他方式与主题投资有关(例如，作为其受托人或董事会成员)。

绩效费用。投资组合经理可以为某些账户提供建议，对于这些账户，管理费完全或部分基于绩效。绩效费用安排可能会给投资组合管理人造成利益冲突，因为投资组合管理人可能有动机将他或她认为可能最有利可图的投资机会分配给其他账户，而不是分配给基金。太平洋投资管理公司采取了合理设计的政策和程序，以便随着时间的推移在基金和这类其他账户之间公平和公平地分配投资机会。

基金的某些服务提供商预计将由客户拥有或以其他方式与客户有关或与客户有关联，在某些情况下，此类服务提供商预计将由PIMCO、安联SE、其附属公司和/或其各自的员工、顾问和其他人员拥有或拥有、雇用或以其他方式与其相关。太平洋投资管理公司可自行决定向基金提供或聘用或推荐太平洋投资管理公司的关联公司向基金提供某些服务，而非聘用或推荐一个或多个第三方提供该等服务。根据特定基金的治理要求和适用的法律，PIMCO或其附属公司将获得与提供此类服务相关的补偿。因此，PIMCO在为基金选择或推荐服务提供商时面临利益冲突。支付给关联服务提供商的费用将由PIMCO在商业上合理的酌情权决定，并考虑到相关事实和情况，并与PIMCO的责任一致。尽管PIMCO采取了各种政策和程序，旨在缓解或以其他方式管理与关联服务提供商有关的利益冲突，但不能保证此类政策和程序(可由PIMCO全权酌情随时修改或终止)将取得成功。

投资组合经理薪酬

PIMCO的薪酬方法旨在为专业人士提供由PIMCO的使命和价值观驱动的全面薪酬计划和流程。薪酬理念的主要原则包括：

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PIMCO的薪酬实践旨在吸引和留住高绩效员工。

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PIMCO的薪酬理念包括奖励优秀业绩的企业文化、强烈的职业道德和精英管理；

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PIMCO的目标是确保关键专业人员通过参股与PIMCO的长期成功保持一致；以及

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PIMCO的“辨别和区分”原则指导总薪酬水平。

“总薪酬计划”由三部分组成。针对投资组合经理的薪酬计划旨在与客户的利益保持一致，强调每个投资组合经理为PIMCO客户创造长期投资成功的能力。投资组合经理的薪酬并不完全基于基金或该投资组合经理管理的任何其他账户的业绩：

基本工资- 基本工资是根据核心工作职责、职位/级别和市场因素确定的。当工作职责或职位发生重大变化或市场水平发生重大变化时，将每年审查基本工资水平。

业绩奖金- 业绩奖金旨在奖励经风险调整后的业绩和对太平洋投资管理公司更广泛投资流程的贡献。薪酬过程不是公式化的，在确定投资组合经理的总薪酬时，会考虑以下非详尽的定性和定量标准列表：

•

根据投资组合管理人(包括基金)管理的每个账户的适用基准(可能包括与业绩有关的基准)以及相对于适用的同业群体，衡量各种较长期和较短期期间的业绩，包括5年、4年、3年、2年和1年的美元加权和账户加权、税前总额和风险调整后的投资业绩；最重视5年和3年业绩，然后是1年业绩；

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在任务类似和准则相似的投资组合中保持投资业绩的一致性，以实现较低的分散度和表现优异的一致性；

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适当的风险定位和风险管理思维，包括与PIMCO的投资理念、投资委员会的定位指导、无违约以及与客户目标的适当协调一致；

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对指导、指导和/或监督团队成员的贡献；

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在PIMCO投资流程、投资委员会会议和投资组合日常管理的背景下，合作、产生想法和贡献投资想法；

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与上述因素相比，重要性要小得多：由投资组合经理管理的资产的数量和性质、对资产保留的贡献以及客户满意度。

PIMCO的合作伙伴文化进一步奖励强劲的长期风险调整后的回报推广决策几乎完全与投资过程的长期贡献挂钩。10年绩效也可以考虑，尽管不是明确作为薪酬流程的一部分。

递延薪酬- 长期激励计划(LTIP)授予关键专业人员。达到总薪酬门槛的员工将以现金和/或递延薪酬的组合提供年度薪酬。PIMCO采用递延薪酬占总薪酬的百分比的累进分配，这符合市场惯例。

•

LTIP为参与者提供递延现金奖励，根据PIMCO在三年滚动期间的运营收益进行升值或贬值。该计划提供了长期公司业绩和参与者薪酬之间的联系，进一步激励参与者对PIMCO的成功做出长期承诺。

是否有资格参加LTIP取决于是否继续受雇于太平洋投资管理公司以及所有其他适用的资格要求。

利润分享计划 -担任太平洋投资管理公司董事总经理的投资组合经理从非合格利润分享计划获得薪酬该计划由太平洋投资管理公司净利润的一部分组成。担任董事总经理的投资组合经理获得由PIMCO薪酬委员会根据个人对公司的总体贡献确定的金额。

证券所有权

据基金所知，下表显示了截至2021年12月31日基金每个投资组合管理人实益拥有的基金股票的美元范围。

投资组合经理	美元权益范围基金内的证券
大卫·哈默	无

代理投票政策和程序

基金在代表基金投票时采用了太平洋投资管理公司的代理投票政策和程序。

政策声明：代理投票政策旨在促进PIMCO遵守其受托义务和适用法律；该政策适用于PIMCO拥有酌情投票权的账户中持有的证券的任何投票权或同意权。该政策以合理预期的方式设计，以确保投票权和同意权的行使符合PIMCO客户的最佳利益。

概述： PIMCO已根据《顾问法》第206(4)-6条的要求采用书面代理投票政策(“代理政策”)。一般来说，当PIMCO拥有代理投票权时，PIMCO有信托义务监控公司事件，并对其注意到的客户代理采取适当行动。每个委托书都是根据具体情况进行投票的，并考虑了相关事实和情况。在考虑客户委托书时，PIMCO可能会决定在有限的情况下不投票委托书。

股权证券。 2 PIMCO聘请了一家行业服务提供商，根据互联网服务提供商的指导方针，为与股权证券相关的代理提供研究和投票建议。通过遵循独立第三方的指导方针，PIMCO寻求缓解PIMCO可能与互联网服务提供商涵盖的代理有关的潜在利益冲突。PIMCO将遵循互联网服务提供商的建议，除非：(I)互联网服务提供商没有提供投票建议；或(Ii)投资组合经理决定推翻互联网服务提供商的投票建议。在上述任何一种情况下，法律和合规部门将审查委托书，以确定是否存在重大利益冲突或表面上的利益冲突。

固定收益证券。固定收益证券可以代理投票或公司行动的形式处理，由发行人/托管人自行决定。当作为代理选票处理时，互联网服务提供商通常不提供投票建议，其作用仅限于选举处理和记录。当作为企业行动-同意处理时，法律和合规部门将审查所有选举表格，以确定首相同意选举是否存在利益冲突或利益冲突的外观。PIMCO的信用研究和投资组合管理小组负责发布关于如何投票代理投票和公司行动-同意固定收益证券的建议。

解决潜在的利益冲突。代理政策允许太平洋投资管理公司通过采取多种行动方案中的任何一种来寻求解决重大利益冲突。对于PIMCO与客户账户之间的重大利益冲突，代理政策允许PIMCO：(I)召开一个工作组以评估和解决冲突(“代理工作组”)；或(Ii)根据先前由代理政策、代理工作组和/或PIMCO法律和合规部批准的其他相关程序就特定类型的冲突进行投票。

PIMCO将监督并定期审查其代理投票活动和代理政策的实施情况。

副顾问参与：作为一家投资经理，太平洋投资管理公司可行使其酌情权聘请一名副顾问为某些基金提供投资组合管理服务。根据其管理职责，副顾问将代表PIMCO为这些基金承担投票委托书的权力。副顾问可以利用第三方来执行与他们的投资组合管理职责相关的某些服务。作为受托人，PIMCO将继续监督副顾问和合同第三方履行的投资管理责任。

委托书通常描述由发行人或托管人确定的公司行动同意权(相对于固定收益证券)和代理投票权(相对于固定收益证券或股权证券)。

关于太平洋投资管理公司如何投票的信息基金截至6月30日的最近12个月期间的委托书(表格N-PX)最迟将于次年8月31日免费提供如有要求，可致电(844)33-PIMCO(844-337-4626)，或在基金网站www.pimco.com或美国证券交易委员会网站http://www.sec.gov.上查阅。

证券组合交易和经纪业务

投资决策和投资组合交易

基金和太平洋投资管理公司其他投资顾问客户的投资决定是为了实现各自的投资目标。除了对所涉特定客户(包括基金)的基本适宜性外，投资决定还是许多因素的产物。基金考虑投资的一些证券也可能适用于太平洋投资管理公司服务的其他客户。因此，一种特定的证券可以为某些客户买卖，即使它可以同时为其他客户买卖，包括PIMCO、其附属公司及其员工可能拥有财务利益的账户。如果同时或几乎同时考虑购买或出售符合基金和PIMCO服务的一个或多个此类客户的投资政策的证券，则此类证券的交易将根据PIMCO的交易分配政策在基金和其他客户之间进行分配，该政策旨在确保包括基金在内的所有账户都得到公平、公平和非优惠的对待，因此分配不是基于费用结构或投资组合经理的偏好。PIMCO可代表其客户(包括基金)收购证券或其他金融工具，这些证券或金融工具提供对发行人资本和债务结构不同方面的风险敞口，包括但不限于与发行人的优先和初级/从属义务有关的那些方面。在某些情况下，

那些暴露于发行人资本和债务结构的一部分的客户的利益可能与那些暴露于发行人资本和债务结构的不同部分的客户的利益不同。PIMCO可能会就他们对发行人资本和债务结构的风险敞口向一些客户提供建议或采取行动，以维护他们的最佳利益，而这些风险敞口可能与其他客户的利益背道而驰，因为他们对同一发行人的资本和债务结构存在不同的风险敞口。

当太平洋投资管理公司合理判断，合并可能在定价、经纪佣金或其他费用方面为基金和其他客户带来整体经济利益时，太平洋投资管理公司可为基金汇总订单，同时代表其他客户进行交易。如果可行，PIMCO会在执行之前分配交易。当执行前分配不可行时，PIMCO会按照既定和客观的程序立即分配交易。分配一般在执行时或大约执行时和交易日结束前进行。因此，一个账户可能收到的特定交易的价格与另一个账户在同一天收到的类似交易的价格不同。一般来说，交易是按比例在投资组合经理之间分配的(只要投资组合经理决定完全参与交易)，然后由每个投资组合经理在该经理的合格账户中进一步分配。在账户间分配交易时，投资组合经理通常会考虑一系列因素，包括但不限于每个账户与相关模型投资组合的偏差(在风险敞口和/或业绩特征方面)、每个账户的投资目标、限制和指导方针、其风险敞口、可用现金，以及其现有的类似证券持有量。一旦交易被分配，它们可能只有在特殊情况下才会被重新分配，因为承认了特定的账户限制。在某些情况下，PIMCO可以代表客户(包括基金)将证券出售给经纪自营商，然后可以为包括基金在内的一个或多个其他客户的账户购买证券, 从那个或其他经纪自营商那里。PIMCO已采取其认为经过合理设计的程序，以使每个账户的交易获得最佳执行。

股权证券是指普通股和优先股，包括投资公司发行的普通股和优先股；不包括可转换为股权证券的债务证券。

投票权或同意权不应包括主要决定购买或出售投资的事项，如投标要约、交换要约、转换、看跌期权、赎回和荷兰拍卖。

经纪和研究服务

固定收益证券通常没有规定的佣金，这些证券通常在场外交易市场交易，但基金支付的价格通常包括未披露的交易商佣金或加价。在包销发行中，基金支付的价格包括由承销商或交易商保留的披露的固定佣金或折扣。在美国证券交易所的交易和其他代理交易涉及基金支付协商的经纪佣金。不同的经纪商收取的佣金各不相同。此外，某一经纪可能会根据交易的难度和规模等因素收取不同的佣金。外国证券的交易通常涉及支付固定经纪佣金，佣金一般高于美国。在某些外汇交易所进行的固定收益证券交易可能涉及佣金支付。

太平洋投资管理公司为基金购买和出售投资组合证券、期权、期货合约、掉期协议和其他工具的所有订单，并通过大量经纪人和交易商为基金买卖这些证券、期权、期货、掉期协议和其他工具。在这样做的过程中，PIMCO尽其最大努力为基金争取最好的执行，除非它可能被允许支付下文所述的更高的经纪佣金。在寻求最佳执行时，太平洋投资管理公司考虑到它认为相关的所有因素，例如价格、交易规模、证券市场的性质、佣金数额、交易时机、所涉经纪自营商的声誉、经验和财务稳定性，以及经纪自营商在其他交易中提供的服务质量。基金每年支付的经纪佣金总额的变化可归因于基金资产规模的变化、基金进行的投资组合交易量、基金投资的工具类型或太平洋投资管理公司代表基金商定的费率。虽然基金可能会利用出售基金股份的财务公司进行基金投资组合的交易，但基金和太平洋投资管理公司在选择财务公司进行这些交易时，都不会考虑出售基金股份的因素。

在截至2021年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日的财政年度内，基金没有支付任何经纪佣金。

PIMCO向其自行挑选的经纪商或交易商下单，为基金的账户买入和卖出投资组合。在为基金购买和出售有价证券时，PIMCO将寻求最好的价格和执行基金的订单。在这样做时，如果太平洋投资管理公司认为根据进行交易的经纪商提供的经纪和研究服务的价值这样做是合理的，基金可能会支付高于现有最低佣金率的佣金率，如下所述。

多年来，投资公司和其他机构投资者的顾问接受经纪自营商的研究和经纪产品和服务(统称为“服务”)是投资咨询业务的常见做法，经纪自营商为这些顾问的客户执行投资组合交易。与这种做法一致，PIMCO可能会从许多经纪自营商那里获得研究服务，PIMCO向这些经纪自营商配售基金的投资组合交易。PIMCO还可以从经纪商那里获得研究或与研究相关的信用，这些信用是在为基金购买新发行的固定收益证券或其他资产时从承销佣金中获得的。这些服务在某些情况下也可以用现金购买，包括一般经济和证券市场审查、行业和公司审查、证券评估和有关证券买卖的建议，以及与执行证券交易有关的服务。其中一些服务对太平洋投资管理公司在为其各种客户(包括基金)提供咨询方面很有价值，尽管不是所有这些服务在管理基金方面都一定有用和有价值。相反，经纪自营商就代表太平洋投资管理公司其他客户执行的交易向基金提供的研究和经纪服务，可能有助于太平洋投资管理公司管理基金，尽管这些服务在管理这些其他客户方面未必都对太平洋投资管理公司有用和有价值。

依据经修订的1934年《证券交易法》(《交易法》)第28(E)条所规定的“安全港”，如果PIMCO真诚地确定佣金相对于该经纪交易商提供的经纪和研究服务的价值而言是合理的，则PIMCO可促使基金向为其提供“经纪和研究服务”(定义见《交易法》)的经纪-交易商支付超过另一家经纪-交易商为完成该交易收取的佣金的佣金金额。

PIMCO可向PIMCO附属公司的经纪交易商下单买卖交易所上市的证券组合证券，根据PIMCO的判断，该公司将能够获得至少与其他合格经纪自营商一样优惠的价格和执行。

根据《美国证券交易委员会》的规则，属于太平洋投资管理公司联营公司的经纪交易商可因在该经纪交易商为其会员的国家证券交易所进行基金的投资组合交易而获得和保留补偿，但条件是交易是由不是该关联经纪交易商的“联系人”的另一名经纪人在该交易所的场内“执行”的，并且如果太平洋投资管理公司与基金之间实际上有书面合同明确允许该关联经纪交易商接收和保留这种补偿。

美国证券交易委员会规则进一步要求，基金在交易所交易中支付给此类关联经纪交易商或太平洋投资管理公司的佣金不得超过“通常和惯例的经纪佣金”。这些规则将“通常和惯例”佣金的数额定义为“与其他经纪商在可比时期内在证券交易所买卖类似证券的可比交易中收取或将收到的佣金、手续费或其他报酬相比，是合理和公平的”。

在截至2021年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日的财政年度内，基金没有向关联经纪支付任何佣金。

持有基金的定期经纪及交易商的证券

下表列出了基金在截至2021年12月31日的财政年度内购买其证券的基金的定期经纪商或交易商，以及截至2021年12月31日基金在该经纪商或交易商中的持有量。

经纪人或交易商	证券的价值由基金持有，作为 of December 31, 2021 ($000)
[]	$[]

分配

有关向基金股东进行分配的信息，请参阅招股说明书中的“分配”。

出于美国联邦所得税的目的，该基金目前被要求在普通股和每一系列优先股之间分配其每种类型的收入(如普通收入和净资本收益)，分配比例与该纳税年度支付给每一类别的总分配比例。

当任何优先股尚未发行时，基金不得就其普通股宣布任何现金股息或其他分派，除非：(I)紧接该项交易后，基金将符合穆迪评级机构优先股资产覆盖范围及1940年法令优先股资产覆盖范围(两者均按招股章程“资本结构说明-评级机构指引及资产覆盖范围”下的定义及描述)；(Ii)于交易日期或之前到期的优先股累计股息已全数宣布及支付，或已宣布支付，并已向优先股拍卖代理存放足够的资金支付优先股；及(Iii)基金已赎回附例所载任何强制性赎回条文所规定须赎回的全部优先股。请参阅“优先股赎回”。后一种对基金普通股分配能力的限制可能会导致基金产生所得税和消费税，并在某些情况下损害基金维持其作为一个独立税种征税资格的能力。请参阅“征税”。

董事会已宣布股息为#美元。[]每股普通股，应于[], 2022.

股份的说明

普通股

基金组织的《宣言》授权发行不限数量的普通股。目前已发行的普通股每股面值为0.00001美元。基金的所有普通股在基金清算时在支付股息和分配资产方面享有平等的权利。目前已发行的普通股已缴足股款，且根据下文“反收购声明--股东责任声明”中讨论的事项，该等普通股为非应课税股份，并无优先认购权或转换权或累积投票权。在优先股流通的任何时候，普通股股东将无权从基金获得任何分派，除非优先股的所有应计股息已经支付，而且优先股的资产覆盖率(根据1940年法案的定义)在实施此类分派后将至少达到200%。见招股说明书中的“资本结构说明”。

普通股在纽约证券交易所上市。基金打算举行年度股东大会，只要普通股在国家证券交易所上市，并且这种会议是上市的条件。

封闭式投资公司的股票可能经常以低于资产净值的价格交易，尽管在某些时期，它们的交易价格等于或高于资产净值，在其他时期，它们的交易价格低于资产净值。不能保证普通股或其他类似基金的份额在未来的交易价格会高于资产净值。在发行任何优先股后，资产净值将立即减去基金支付的发行费用。资产净值通常在利率下降时增加，在利率上升时下降，对于基金等具有杠杆资本结构的基金来说，这些变化可能会更大。投资者是否通过出售普通股实现收益或损失将不取决于基金的资产净值，而将完全取决于出售时普通股的市场价格是高于还是低于股票的原始购买价。由于基金普通股的市价将由基金无法控制的因素决定，基金无法预测普通股的交易价格将是低于、低于或高于资产净值，还是低于或高于

首次公开发行价格。因此，普通股主要是为长期投资者设计的，普通股的投资者不应将基金视为用于交易目的的工具。见“普通股回购；转换为开放式基金”。

优先股

有关优先股的信息，请参阅招股说明书中的“资本结构说明”。

如本补充资料说明和招股说明书所用，除非另有说明，基金的“净资产”包括可归因于任何已发行优先股的基金资产，不扣除优先股的清算优先权。不过，仅出于财务报告的目的，基金必须将优先股的清算优先权从“净资产”中排除，只要优先股具有不完全在基金控制范围内的赎回特征。出于所有监管和税收目的，基金的优先股将被视为股票(而不是债务)。

反收购及信托声明及附例中的其他条文

股东责任

根据马萨诸塞州的法律，在某些情况下，股东可以对基金的义务承担个人责任。然而，《宣言》明确免责股东对基金的行为或义务负有责任，并要求在基金或受托人订立或签署的每一项协议、义务或文书中都发出关于此种有限责任的通知。《宣言》还规定，从基金的资产和财产中对因是或曾经是股东而承担个人责任的任何股东的所有损失和开支予以赔偿。因此，股东因股东责任而蒙受财务损失的风险应仅限于这种免责声明不起作用或基金无法履行其义务的情况，因此应被视为微乎其微。

反收购条款

如下文所述，《宣言》和《章程》包括的条款可能限制其他实体或个人获得对基金的控制权、将基金转为不限成员名额或改变其董事会组成的能力，并可能通过阻止第三方寻求获得对基金的控制权而剥夺股东以高于当前市场价格的溢价出售其股票的机会。

如下所述，《宣言》授予有资格成为“留任受托人”的董事会成员在某些事项上的特别审批权，这一术语是指(I)担任董事会成员至少36个月(或自信托开始运作以来，如果不到36个月)或(Ii)由当时董事会成员的多数留任受托人提名担任董事会成员或指定为留任受托人的受托人。《宣言》要求获得至少75%(75%)董事会成员和至少75%(75%)基金股份持有人的赞成票或同意，以授权基金进行某些非正常业务过程中的交易，包括合并、合并或换股、就基金资产作出或将作出的具体投资决定提出的任何股东建议，或基金发行或转让公平市场总价值为1,000美元的基金股份。000或以上(信托或一系列或一类在正常业务过程中完成的证券交易除外)，除非交易获得过半数受托人和75%(75%)留任受托人的授权(在这种情况下，声明将不需要股东授权，但在某些情况下可能需要1940年法令)。《宣言》还要求获得持有至少75%(75%)基金已发行股份和有权就此事项投票的各类股份的持有人的赞成票或同意，以授权基金从封闭式投资公司转变为开放式投资公司。, 除非转换得到多数受托人和75%(75%)持续受托人的授权(在这种情况下，股东将只有1940年法案关于转换所要求的最低投票权)。此外，《宣言》规定，基金可随时以至少75%(75%)有权投票的基金股份投票或同意终止，或在书面通知基金股东后，由董事会多数成员和75%(75%)留任受托人投票或同意终止。

受托人可以不时在章程中就这些和其他事项授予股东其他投票权，其中某些是1940年法案所要求的。

这些规定的总体效果是使完成合并或由第三方接管基金变得更加困难。然而，这些规定也有可能要求寻求控制基金的人与基金管理层就支付的价格进行谈判，并有助于基金投资目标和政策的连续性。董事会已审议上述反收购条文，并认为该等条文符合基金及其股东(包括普通股股东)的最佳利益。

以上内容仅作摘要，参考已在美国证券交易委员会备案的《宣言》和《章程》全文，对全文有保留意见。

受托人的法律责任

《宣言》规定，基金的义务对基金的受托人个人不具有约束力，但仅对基金的资产和财产具有约束力。《宣言》进一步规定，受托人或高级职员对其本人的故意不当行为、恶意、严重疏忽或鲁莽无视受托人或高级职员职务所涉及的职责负有责任，而不对其他责任负责，对判断错误或事实或法律错误不负责任。然而，《声明》的任何条款都不限制或取消受托人或管理人员在联邦证券法下主张的索赔方面对基金负有的任何联邦证券法义务(包括任何忠诚和谨慎的受托责任)。

争端裁决论坛

附例规定，除非基金以书面同意选择另一个论坛，否则该唯一和专属的论坛是：(I)代表基金或一名或多名股东提起的任何诉讼或法律程序；(Ii)任何声称基金的任何受托人、高级人员、其他雇员或基金的投资顾问对基金或基金股东负有的受信责任被违反的申索；(Iii)基金、基金的任何受托人、高级人员或其他雇员，或基金的投资顾问违反合约的任何诉讼；(Iv)根据《马萨诸塞州总法》第182章《马萨诸塞州商业公司法》或《宣言》或《附例》的任何规定提出索赔的任何诉讼，(V)解释、应用、强制执行或确定《1940年法令》、《宣言》或《附例》的任何条款所预期的《宣言》或《附则》或任何协议的有效性的任何诉讼，或(Vi)主张受内务原则管辖的索赔的任何诉讼应在马萨诸塞州联邦或州法院审理(各自为“担保诉讼”)。

附例进一步规定，如任何涵盖诉讼以任何股东的名义提交至马萨诸塞州联邦或州法院以外的法院(“外国诉讼”)，则该股东应被视为已同意(I)就向任何该等法院提起的任何诉讼(“强制执行诉讼”)而行使马萨诸塞州联邦及州法院的个人司法管辖权，及(Ii)在任何该等强制执行诉讼中向该股东送达作为该股东的代理人的法律程序文件。

任何人士如购买或以其他方式取得或持有基金实益权益股份的任何权益，将被视为(I)已知悉并同意前述条款，及(Ii)被视为已放弃就前述条款所述的任何诉讼或程序对上文提及的法院造成的不便而提出的任何论据。

这一法院选择条款可能会限制股东在司法法院提出其认为有利于与基金受托人、高级管理人员或其他代理人及其服务提供商发生纠纷的索赔的能力，这可能会阻碍与此类索赔有关的诉讼，并增加股东寻求此类索赔的成本。如果法院认为《附则》中所载的选择法院的规定在诉讼中不适用或不可执行，基金可能会产生与在其他法域解决这类诉讼有关的额外费用。本论坛选择条款不适用于根据联邦证券法提出的索赔。排他性论坛条款的可执行性值得怀疑。

股东派生债权与直接债权

股东或股东团体不得代表基金或任何系列或类别的股份提起或维持任何法庭诉讼、法律程序或申索，除非事先向受托人提出要求，要求受托人提出或维持该等诉讼、法律程序或申索。上述索偿要求在任何情况下，包括受托人所声称的利益申索，均不得获得豁免。受托人须在基金收到该要求后90天内予以考虑。受托人有权酌情将此事提交基金或一系列或一类股份的股东投票表决。受托人提出、维持或了结(或不提出、维持或了结)该等法庭诉讼、法律程序或申索，或将此事交由股东表决的任何决定，须由受托人在其业务判断中作出，并对股东具约束力。

股东不得根据《宣言》明示或默示的诉讼权对基金或受托人提起或维持直接诉讼或金钱损害索赔，任何与一名或多名其他股东就被指控的损害处于相似地位的单一股东也无权提起此类诉讼，除非该组股东或股东已获得受托人的授权提起诉讼。授权的要求在任何情况下都不能免除，包括受托人声称的利益诉求。受托人应在基金收到请求后90天内对其进行审议。受托人可全权酌情将此事提交基金股东投票表决，或视情况而定的股份系列或类别。受托人委员会就该等法庭诉讼、法律程序或申索达成和解或授权(或不达成和解或授权)，或将此事交由股东投票表决的任何决定，均须在其业务判断中作出，并对所有股东具有约束力。

任何人士如购买或以其他方式取得或持有基金实益权益股份的任何权益，将被视为已知悉并同意上述条文。这些规定可能会限制股东向基金受托人、高级管理人员或其他代理人及其服务提供者提出索赔的能力，这可能会阻碍与此类索赔有关的诉讼。

声明中有关股东派生和直接债权的这些规定不适用于根据联邦证券法提出的债权。

回购普通股；转换为开放式基金

本基金为封闭式投资公司，因此其股东无权要求本基金赎回其股份。相反，基金的普通股在公开市场上的交易价格将取决于几个因素，包括股息水平和稳定性(这将反过来受到基金投资组合所持股票的股息和利息支付、影响基金分配的时间和性质的规定、基金费用和其他因素)、投资组合信用质量、流动性、赎回保护、市场供求以及与基金投资组合所持资产相关的类似因素的影响。封闭式投资公司的股票交易价格可能经常低于资产净值。基金董事会将定期监测普通股市场价格和资产净值之间的关系。如果普通股在较长一段时间内以资产净值大幅折让交易，董事会可考虑在公开市场或非公开交易中回购其普通股，对该等股份提出收购要约，或将基金转换为开放式投资公司。基金不能向您保证董事会将决定采取或提出任何此类行动，或股票回购或要约收购实际上会减少任何市场折扣。基金目前无意回购其普通股，只有在本节所述的情况下才会这样做。

尽管如此，在优先股尚未发行的任何时候，基金不得购买、赎回或以其他方式收购其任何普通股以供对价，除非且仅在以下情况下：(I)紧接此类交易后，基金将满足穆迪评级机构优先股资产覆盖范围、惠誉优先股资产覆盖范围和1940法案优先股资产覆盖范围(各自定义和描述见招股说明书中“资本结构说明-评级机构准则和资产覆盖范围”)；(Ii)于交易日期或之前到期的优先股的全部累积股息已宣布及已支付，或将已宣布，并已向拍卖代理就优先股缴存足够款项以支付该等股息；及。(Iii)基金已赎回根据附例所载任何强制性赎回条文规定须赎回的全部优先股。

在符合其投资限制的情况下，基金可借入资金以回购股份或提出收购要约。基金为股份回购交易提供资金的任何借款的利息，或基金为预期股份回购或投标而积累的现金，都将减少基金的净收入。董事会可能批准的任何股份回购、收购要约或借款都必须遵守《交易所法案》和《1940年法案》及其下的规则和条例。

基金董事会还可不时考虑向基金实益权益股份持有人提交一份将基金转换为开放式投资公司的建议。在决定是否行使其全权酌情决定权将这一问题提交给股东时，董事会将考虑当时的所有相关因素，包括普通股市场价格与资产净值的关系、基金资本结构杠杆化的程度、再杠杆化的可能性、基金投资组合中证券的收益率与基金发行的优先股利息和股息费用之间的利差(如果有的话)以及一般市场和经济状况。

《宣言》要求获得至少75%(75%)有权就此事投票的基金每类股份的持有人的赞成票或同意，以授权将基金从封闭式转换为开放式投资公司，除非转换得到董事会多数成员和75%(75%)留任受托人的授权(如上文《信托声明和章程》中的其他条款--反收购条款所界定)。这一75%(75%)的股东批准要求高于1940年法案的要求。如上所述，如果转换得到受托人和继续受托人的批准，则根据1940年法案所要求的最低股东投票将是授权转换所必需的。目前，1940年法案将要求“多数已发行”普通股和优先股的持有者作为一个单一类别一起投票，以及“多数已发行”优先股的持有者作为一个单独类别投票，才能授权转换。

如果基金转换为一家开放式公司，它将被要求赎回所有当时已发行的优先股(反过来要求它清算其投资组合的一部分)，基金的普通股可能不再在纽约证券交易所上市。与封闭式投资公司不同，开放式投资公司的股东可要求公司在任何时候(除1940年法案授权的某些情况下)按其资产净值，减去赎回时有效的任何赎回费用，赎回其股份。此外，如果基金转换为一家开放式公司，它很可能不得不大幅降低当时使用的任何杠杆，并且不能将超过15%的净资产投资于非流动性投资，其中之一或两者都可能需要大幅重新定位基金的投资组合，这反过来可能产生大量交易成本，这将由普通股股东承担，并可能对基金业绩和基金股息产生不利影响。开放式投资公司的股东可要求公司在任何营业日(除1940年法令授权的某些情况外)按其资产净值，减去赎回时有效的赎回费用(如有)，赎回其股票。为了避免维持大量现金头寸或清算有利的投资以满足赎回，开放式公司通常会进行持续的股票发行。因此，开放式公司会受到周期性资产流入和流出的影响，这可能会使投资组合管理复杂化。

基金以低于资产净值的价格回购其股票，将导致那些仍未发行的股票的资产净值增加。然而，不能保证以资产净值或低于资产净值的价格回购或投标将使基金的股票以与其资产净值相等的价格交易。然而，基金的股票可能不时以资产净值回购或要约收购，或者基金可能转变为一家开放式公司，这一事实可能会缩小市场价格与资产净值之间可能存在的任何价差。

此外，基金购买其普通股将减少基金的总资产。这可能会产生提高基金费用比率的效果。在优先股、TOB或其他形式的杠杆尚未发行时，基金购买其普通股将增加适用于当时剩余的已发行普通股的杠杆。见“基金的主要风险--杠杆风险”下的说明书。

如果基金的普通股交易低于资产净值，董事会在决定是否采取任何行动之前，将考虑所有相关因素，包括折扣的幅度和持续时间、基金投资组合的流动性、可能采取的任何行动对基金或其股东的影响以及市场因素。

基于这些考虑，即使基金的股票以折扣价交易，董事会也可以决定，为了基金及其股东的利益，不应采取任何行动。

课税

以下关于投资于基金普通股的美国联邦所得税后果的讨论基于守则、美国财政部法规和其他适用的权威机构，截至本附加信息声明之日。这些权力可通过立法或行政行动加以改变，可能具有追溯力。以下讨论只是对一般适用于该基金普通股投资的一些重要的美国联邦所得税考虑因素的总结。本摘要并不是对适用于基金普通股投资的美国联邦所得税考虑因素的完整描述。可能还有其他适用于特定股东的税务考虑因素。例如，除非本文另有特别说明，否则我们没有描述可能与根据美国联邦所得税法受到特殊待遇的特定类型的持有者相关的某些税收考虑因素，包括受美国联邦替代最低税制约束的股东、保险公司、免税组织、养老金计划和信托基金、RIC、证券交易商、通过税收优惠账户(如401(K)计划或个人退休账户)持有普通股的股东、金融机构、作为对冲、跨境或转换交易的一部分持有普通股的股东，不是根据美国法律或其政治分区组织的实体，以及既不是美国公民也不是美国居民的人。本摘要假设投资者持有普通股作为资本资产(在《准则》的含义内)。股东应咨询他们自己的税务顾问，了解他们的特殊情况以及美国联邦、州、当地、非美国或其他税法的可能适用情况，以及任何拟议的税法变化。

基金的评税

基金已选择，并打算每年都有资格和有资格被视为《守则》M分节下的注册会计师。为了有资格享受RICS及其股东给予的特殊税收待遇，基金必须除其他事项外：(A)至少90%的每一纳税年度的总收入来自(I)股息、利息、某些证券贷款的付款，以及出售或以其他方式处置股票、证券或外币的收益，或与其投资于这些股票、证券的业务有关的其他收入(包括但不限于期权、期货或远期合约的收益)。或货币和(2)从“合格上市交易合伙企业”(定义见下文)的权益中获得的净收入；(B)使其持有的证券多样化，使(I)在基金的课税年度的每个季度结束时，基金总资产价值的至少50%由现金及现金项目、美国政府证券、其他RIC的证券及其他证券组成，而就任何一个发行人而言，该等证券的价值不得超过基金总资产价值的5%及该发行人未偿还有表决权证券的10%，及(Ii)投资不超过基金总资产价值的25%，包括通过基金拥有20%或以上有表决权股票权益的公司，(X)基金控制的任何一个或两个或两个以上发行人的证券(美国政府或其他RIC的证券除外)，以及从事相同、类似或相关交易或业务的公司, 或(Y)持有一个或多个合资格上市合伙企业的证券(定义见下文)；及(C)在每个应课税年度分配至少90%的投资公司应纳税所得额(该词在守则中定义，而不考虑所支付股息的扣除--一般而言，应纳税普通收入和短期资本利得净额对长期资本损失净额的超额(如有))和该年度的任何免税利息收入净额。

一般而言，就上文(A)段所述的90%总收入要求而言，来自合伙企业的收入只有在可归因于该合伙企业的收入项目的情况下，才会被视为合资格收入，而该等收入项目如由注册会计师直接变现，即属合资格收入。然而，“合资格上市合伙企业”(即合资格上市合伙企业)的权益所产生的净收益的100%将被视为合资格收入。一般来说，这类实体将被视为美国联邦所得税目的的合伙企业，因为它们符合法典第7704(C)(2)节规定的被动收入要求。此外，尽管守则的被动损失规则一般不适用于RIC，但此类规则确实适用于RIC，涉及可归因于合格上市合伙企业的权益的项目。

就上文(B)项的多元化测试而言，“该发行人的未偿还有投票权证券”一词将包括合资格上市合伙企业的股本证券。此外，出于多元化测试的目的，

(B)如上所述，某项基金投资的发行人(或在某些情况下，发行人)的身份可取决于该项投资的条款和条件。在某些情况下，根据现行法律，对发行人(或发行人)的识别是不确定的，国税局对某一特定投资类型的发行人识别作出不利决定或提供未来指导，可能会对基金满足上文(B)项所述多元化测试的能力产生不利影响。

如果本基金符合获得特殊税收待遇的RIC的资格，则本基金将不会因以股息(包括如下定义的资本收益股息)形式及时分配给普通股股东的收入或收益而缴纳美国联邦所得税。如果基金未能通过上述收入、多样化或分配测试，在某些情况下，基金可以通过缴纳基金级别的税款、支付利息、进行额外分配或处置某些资产来补救。如果基金在任何一年都没有资格或以其他方式没有治愈这种失败，或者以其他方式不符合该年度获得特殊税收待遇的RIC的资格，基金将按公司税率对其应税收入征税，来自收益和利润的所有分配，包括任何净免税收入和净长期资本利得的分配，将作为普通收入向普通股股东征税。在公司股东的情况下，此类分配的某些部分可能有资格获得股息扣除，在作为个人纳税的股东的情况下，可能有资格被视为“合格股息收入”，前提是在这两种情况下，股东都满足基金普通股的某些持有期和其他要求(如下所述)。此外，可以要求基金确认未实现收益，支付大量税款和利息，并进行大量分配，然后才有资格重新获得给予特殊税收待遇的RIC资格。

基金打算至少每年向其股东分配其投资公司的全部或基本上全部应纳税所得额(计算时不考虑支付股息的扣除额)、免税净收入和净资本收益(即长期资本收益净额超过短期资本损失净额，每种情况下均参照结转的任何亏损确定)。基金保留的任何应税收入，包括任何净资本收益，将按基金一级的正常公司税率纳税。在净资本收益的情况下，基金被允许在及时通知其股东时将留存金额指定为未分配资本收益，然后，股东将(I)被要求将其在此类未分配金额中的份额计入美国联邦所得税收入中，作为长期资本利得，以及(Ii)有权将基金为该未分配金额支付的税款的比例份额抵扣其美国联邦所得税负债(如果有的话)，并在适当提交的美国纳税申报单上要求退款，只要抵免金额超过此类负债。如果基金做出这一指定，出于美国联邦所得税的目的，基金股东拥有的普通股的纳税基础将增加一个金额，相当于根据前一句(I)款包括在股东总收入中的未分配资本利得金额与根据前一句第(Ii)款被视为由股东支付的税款之间的差额。如果基金在一个课税年度保留全部或部分净资本收益，则基金无须，也不能保证基金会作出这项指定。

如招股说明书“使用杠杆”一节所述，如果在优先股或其他优先证券(视情况而定)未偿还时，基金未能满足适用的资产覆盖范围要求，则基金将被要求暂停向普通股股东分配，直至恢复必要的资产覆盖范围。任何此类暂停都可能导致该基金为未分配的收入或收益支付美国联邦所得税和消费税，并在某些情况下可能阻止该基金有资格作为RIC对待。基金可回购或以其他方式注销优先股或其他优先证券(视情况而定)，以遵守适用于RIC的分配要求。

超过资本收益的资本损失(“净资本损失”)不得从基金的净投资收入中扣除。相反，在可能受到某些限制的情况下，基金可将任何课税年度的净资本亏损结转至随后的课税年度，以抵消在随后的课税年度实现的资本收益(如果有的话)。无论基金保留还是分配这些收益，结转的资本损失都会减少到抵消本年度已实现资本收益净额的程度。如果基金发生或已经发生净资本损失，这些损失将不到期地结转到一个或多个随后的纳税年度。任何此类结转亏损都将保持短期或长期的性质。基金的可用资本亏损结转(如果有的话)将在每个财政年度的年度股东报告中列出。

在确定净资本收益时，包括在确定可用于支持资本利得股息的数额(定义见下文)、其应纳税所得额以及收益和利润时，RIC一般可选择处理10月以后的任何资本损失的一部分或全部(定义为可归因于10月31日之后的应纳税年度部分(如有)的任何净资本损失，或者，如果没有此类损失，则为净长期资本损失或净短期资本损失

应归因于该应课税年度的该部分)或晚年普通亏损(一般指其(I)因出售、交换或其他应课税财产处置而产生的普通亏损净额，可归因于10月31日以后的课税年度的部分(如有的话)，以及(Ii)可归因于12月31日以后的课税年度的部分(如有的话)的其他普通亏损净额)的总和，如同发生在下一个课税年度一样。

如果基金未能在某一历年分配至少相当于该年度普通收入的98%和截至该年度10月31日(或如基金获准选择，则为该年的11月30日或12月31日，则为该年的11月30日或12月31日)的一年期间确认的资本利得净收入的98.2%之和，再加上从上一年保留的任何此类数额，则基金将对未分配的数额征收4%的不可抵扣的消费税。就所需的消费税分配而言，一个RIC因出售、交换或其他应税处置财产而产生的普通损益，在10月31日(或如果RIC作出上述选择，则为当年11月30日)之后将被考虑在内，通常被视为产生于下一个历年的1月1日；如果RIC的年终为12月31日，做出上述选择，则不会如此处理此类收益或损失。此外，为此目的，基金将被视为在该历年结束的纳税年度内分配了应缴纳企业所得税的任何数额。基金一般打算作出足够的分配，以避免征收4%的消费税，尽管不能保证它将能够或将会这样做。

资金分配

基金打算按月发放。除非股东另有选择，否则所有分派将根据基金的股息再投资计划(见招股说明书中的“股息再投资计划”)自动再投资于基金的额外普通股。根据红利再投资计划，其分配被再投资于普通股的股东，在美国联邦所得税方面将被视为已收到的分配金额等于(I)如果根据红利再投资计划发行新发行的普通股，通常为向股东发行的新发行普通股的公平市场价值，或(Ii)如果根据红利再投资计划通过公开市场购买进行再投资，则为股东在公开市场上代表其购买普通股而分配给股东的现金金额。出于美国联邦所得税的目的，所有分派通常应按下述方式纳税，无论是股东以现金形式持有，还是根据股息再投资计划将其再投资于基金的额外股份。

出于美国联邦所得税的目的，除免息股息(如下所述)以外的投资收入分配一般按普通收入征税。资本收益分配的税收取决于基金拥有(或被视为拥有)产生收益的投资的时间，而不是股东拥有他或她的普通股的时间。一般而言，基金将确认其拥有(或被视为拥有)一年以上的投资的长期资本收益或亏损，以及其拥有(或被视为拥有)一年或以下的投资的短期资本收益或亏损。税务规则可以改变基金的投资持有期，从而影响对这类投资的收益或损失的税务处理。由基金适当报告为资本收益股息(“资本收益股息”)的净资本收益分配将向股东征税，因为长期资本收益可计入净资本收益，并按相对于普通收入较低的税率向个人征税。分配的短期净资本收益(减去课税年度的任何长期资本损失净额)将作为普通收入向股东征税。美国国税局和财政部已颁布法规，对通过合伙企业权益获得的资本收益股息实施特别规则，这些股息构成了《守则》第1061节所规定的“适用的合伙企业权益”。

基金报告为个人收到的“合格股息收入”的投资收入分配，将按适用于净资本收益的减税税率征税。为了使基金股东收到的部分股息成为合格股利收入，基金必须满足其投资组合中部分支付股息股票的持有期和其他要求，股东必须满足基金股份的持有期和其他要求。一般而言，股息将不被视为合格股息收入(在基金或股东层面)：(1)如果在121天期间内持有的任何股票的股息少于61天，而该121天期间是该股票就该股息成为除股息前60天的日期(或就某些优先股而言，在该日期前90天开始的181天期间内91天)，则股息将不被视为合格股息收入。(2)如果接受者有义务(无论是根据卖空或其他方式)就实质上相似或相关财产的头寸支付相关款项，(3)如果接受者选择将股息收入视为投资收入，以限制投资利息的扣除，或(4)如果股息是从

外国公司 (A)没有资格享受与美国的全面所得税条约的好处(此类外国公司的股票支付的股息除外)或(B)被视为被动型外国投资公司。

一般而言，基金报告的来自合格股息收入的投资收入分配将被作为个人纳税的股东视为合格股息收入，前提是该股东满足上述关于基金股份的持有期和其他要求。

一般而言，基金公司股东收到的投资收入净额的股息将有资格获得公司一般可获得的股息扣除，但仅限于基金在纳税年度从国内公司收到的符合条件的股息数额，前提是股东和基金两级都满足某些持有期和其他要求。基金并不认为有很大一部分分配有资格享受收到的股息扣除。

基金对其股东的分配，如基金适当地报告为“第199A条股息”，定义如下，并受下文所述某些条件的限制，在非公司股东手中被视为合格REIT股息。非公司股东可以获得相当于他们收到的合格REIT股息的20%的联邦所得税减免，但受某些限制。一般而言，“第199A条股息”是指可归因于RIC从REITs收到的某些股息的任何股息或部分股息，只要RIC在向其股东发出的书面通知中适当地如此报告了此类股息。第199A条股息只有在收到股息的股东在股份除息前45天开始的91天期间内持有支付股息的RIC股票至少46天，并且没有义务就实质上类似或相关财产的头寸支付相关款项的情况下，才被视为合格REIT股息。基金获准将其股息的符合条件的部分报告为199A款的股息，但不要求这样做。

可归因于(I)基金根据证券借贷交易获得的代替股息的收入，或(Ii)基金根据回购协议从交易对手处临时购买的证券所获得的股息收入，在美国联邦所得税方面被视为基金贷款的任何收入分配，将不构成对非公司股东的合格股息收入，也没有资格获得公司股东的股息扣除。同样，任何可归因于以下原因的收入分配：(I)基金收到的代替贷款证券免税利息的收入，或(Ii)基金根据回购协议从交易对手那里临时购买的免税证券的免税利息，该协议在美国联邦所得税方面被视为基金的贷款，不会构成对股东的免息红利。

美国国税局目前要求美国国税局为美国联邦所得税目的而认定拥有两种或两种以上股票的RIC，根据该纳税年度分配给每一类别的总股息的百分比，将每种类型的收入(如普通收入和资本利得)按比例分配给每一类别。因此，如适用，基金拟于每个课税年度在其普通股及各系列优先股之间及之间分配资本收益股息，比例与就该课税年度支付予各类别的股息总额成比例。有资格获得股息扣除的股息，作为合格股息收入或作为免息股息，将在普通股和每个系列优先股之间单独分配，与不符合条件的股息分开分配，每种情况下都按基金纳税年度支付给每个股票类别的股息总额的比例分配。

该法一般对某些个人、信托基金和财产的净投资收入征收3.8%的医疗保险缴费税，只要他们的收入超过某些门槛金额。为此目的，“净投资收入”除其他事项外，一般包括(1)基金支付的投资收入净额(以下所述免息股息除外)和上述资本利得的分配，以及(2)出售、交换或其他应纳税处置基金股份的任何净收益。建议普通股股东就这项额外税项对他们在基金的投资可能产生的影响咨询他们的税务顾问。

如果在任何课税年度内和就任何课税年度而言，基金进行的分配超过其当前和累计的“收益和利润”，则超出的分配将被视为股东在其普通股中的股东税基范围内的资本返还，然后被视为资本收益。资本返还不应纳税，但它降低了股东在其股份中的基础，从而减少了随后应纳税的任何损失或增加了任何收益

100

此类股份的股东的处置。如果一项或多项此类分配发生在基金的任何应纳税年度内，则可用收益和利润将首先分配给优先股持有人，然后才分配给普通股持有人。因此，优先股持有人将获得被视为股息的分配(如果有)的不成比例份额，普通股持有人将获得被视为资本返还的分配(如果有)的不成比例份额。

如果基金在10月、11月或12月申报分配，并在下一个日历年的1月期间支付，则基金的分配将被视为在任何日历年的12月31日支付。这种分配将在宣布分配的日历年度向股东征税，而不是在收到分配的日历年度纳税。

根据联邦法律的要求，每个历年的详细联邦税收信息将在下一年早些时候提供给股东。普通股的股息和分配一般应缴纳本文所述的美国联邦所得税，但不得超过基金的已实现收入和收益，即使此类股息和分配可能在经济上代表特定股东的投资回报。在基金资产净值反映未实现收益或已实现但尚未分配的收益时，购买的普通股可能会发生这种分配。即使基金的资产净值也反映了未实现的损失，也可能要求分配这种已实现的收入和收益。

如果基金直接或间接持有在2011年1月1日之前发行的一个或多个Build America债券，或在2017年12月31日或之前发行的其他税收抵免债券，在一个纳税年度内的一个或多个适用日期，基金可能会选择允许其股东在其所得税申报单上申请税收抵免，相当于每位股东从适用债券中获得的税收抵免比例，否则基金将被允许获得税收抵免。在这种情况下，股东将被视为收到了与其基金份额相关的资金分配，金额相当于股东在此类抵免金额中的比例份额，并被允许抵扣股东的美国联邦所得税债务，金额相当于该被视为分配的金额，但须遵守守则对所涉及的抵免的某些限制。即使基金有资格将税收抵免转给股东，基金也可以选择不这样做。

如果就任何课税年度而言，基金不是守则第67(C)(2)(B)条所指的“公开发售”信托基金，基金的某些直接和间接开支将须遵守特别的“传递”规则。一般而言，根据财政部的规定，除特定于其作为RIC或独立实体的地位的费用(例如注册费或转让代理费)外，非“公开发售”的RIC的费用应遵守特殊的“传递”规则。这些费用(包括直接和某些间接咨询费)被视为对某些基金股东(一般包括非“公开发售”的其他RIC、以与个人相同的方式计算其应纳税所得额的个人和实体)的额外红利，并且根据现行法律，作为个人的股东(或以与个人相同的方式计算其应纳税所得额的实体)不能扣除。

免息股息

基金将有资格向其股东支付免息股息，条件是，在基金纳税年度的每个季度结束时，基金资产总值的至少50%由债务组成，其利息根据《准则》第103(A)条免除联邦所得税。基金报告为免息股息的分配被视为可从股东总收入中扣除的利息，用于联邦所得税目的，但对于联邦AMT目的以及州和地方目的可能要纳税。

股东购买或持有支付免息股息的基金股份所产生或继续产生的部分或全部债务利息(如有)不得扣除。不可扣除的利息部分等于就债务支付或应计的利息总额乘以基金支付给股东的免息股息总额的百分比(不包括长期资本利得净额的分配)。根据美国国税局用来确定借入资金何时被视为用于购买或携带特定资产的规则，购买股票可能被认为是用借入的资金进行的，即使这些资金与购买股票没有直接联系。

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领取社会保障或铁路退休福利的股东应咨询其税务顾问，以确定对基金的投资可能对此类福利的联邦税收产生什么影响(如果有的话)。免息股息通常包括在收入中，以确定应纳税的福利金额。

一般而言，可归因于某些私人活动债务和某些工业发展债券的利息的免息股息，将不会对任何股东免税，这些股东是由这些债务或债券融资的设施的“主要使用者”，或是这种主要使用者的“关系人”。

基金将在一份书面声明中通知其股东有关该课税年度的分派构成免息股息的部分。

对于联邦AMT来说，免息股息可能是应税的。对于个人股东来说，从1986年8月7日以后发行的私人活动债券(守则中定义的“合格501(C)(3)债券”除外)的利息中获得的免息股息通常必须包括在个人税基中，以便计算股东对美国联邦AMT的负债。

为了使基金能够为加州个人所得税分配免息股息，在每个纳税年度的每个季度末，基金总资产价值的至少50%必须包括加利福尼亚州或地方债务和/或美国联邦债务，其利息免征加州个人所得税。如果基金有资格分配免息股息，并将这些分配报告给基金股东，则基金的所有分配可归因于该基金纳税年度加利福尼亚州或地方债务和/或美国联邦债务所赚取的利息收入，将免征加州个人所得税。

出售、交换或回购股份

出售、交换或回购基金股份可能会产生收益或亏损。一般而言，为美国联邦所得税目的而出售或交换的基金股票的应税处置所实现的任何收益或亏损，如果股票持有超过12个月，将被视为长期资本收益或亏损。否则，基金份额的应税处置损益将被视为短期资本损益。然而，因出售持有六个月或以下的基金股份而变现的任何亏损(I)将被视为长期而非短期，但以股东已收到(或被视为已收到)有关股份的任何长期资本收益分配为限，及(Ii)一般将不被准许以股东就股份收取的任何免息股息为限。如果在基金处置之前或之后的30天内购买了其他基本相同的基金份额，则根据守则的“清仓出售”规则，在基金份额的应税处置中实现的任何亏损的全部或部分将不被允许。在这种情况下，新购买的股票的基础将进行调整，以反映不允许的损失。

如果基金回购股东的普通股(如招股说明书所述)，这种回购一般将被视为股东出售或交换股份，条件是：(I)股东投标和基金回购所有该股东的股份(且该股东不持有也不被视为持有任何优先股)，从而将股东对基金的所有权百分比降低至0%，无论是直接还是根据守则第318条的归属。(Ii)股东在收购要约完成后，在基金的投票权百分率及拥有权减少方面符合守则规定的数字安全港，或(Iii)要约收购在其他情况下导致股东在基金的持股量百分率权益“有意义地减少”，有关决定视乎个别股东的事实及情况而定。

如果投标股东对基金的比例所有权(在应用守则第318条下的所有权归属规则后确定)没有减少到上述测试所要求的程度，则该股东将被视为根据收购要约后持有(或被视为根据守则第318条持有)该股东在投标要约后持有的股份从基金获得的分派(“第301条分派”)。这一分派的数额将等于基金为出售的股份向该股东支付的价格，并将作为股息(即作为普通收入)征税，但以基金可分配给这种分配的当期或累积收益和利润为限，超出部分视为资本回报，减少了股东在要约收购后持有的股份的纳税基础，此后视为资本收益。如果发生了

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回购被视为第301条的分配，此后股东持有的任何基金份额将根据《准则》的规定进行基差调整。

如果没有任何投标股东被视为因根据特定收购要约出售普通股而获得第 301条的分配，则没有根据该收购要约出售股份的股东将不会因为其他股东在收购要约中出售股份而实现其股份的推定分配。如果任何投标股东被视为收到了第301条的分配，其基金的比例所有权因该收购要约而增加的股东，包括没有投标任何股份的股东，将被视为根据守则第305(C)条获得建设性分配，金额相当于他们因收购要约而增加的基金所有权百分比。这种建设性的分配将被视为股息，范围为当期或累积的收益和可分配给它的利润。

使用基金的现金回购股票可能会对基金满足上文所述分配要求的能力产生不利影响。基金还可确认与出售有价证券为购买股票提供资金有关的收入，在这种情况下，基金在确定是否满足这种分配要求时将考虑到任何这类收入。

如果基金在公开市场回购普通股，这种回购将同样导致剩余股东利益的百分比增加。在这种情况下，出售股票的股东很可能不知道他或她正在向基金出售他或她的股票。因此，因任何此类公开市场销售而增加基金股份百分比的股东不太可能被视为从基金获得了应税分配。

上述讨论没有涉及对不将其股票作为资本资产持有的投标股东的税务处理。这些股东应就参与或不参与要约收购对其产生的具体税务后果咨询自己的税务顾问。

发行人利息扣除额

基金所拥有的某些高收益贴现债务的已支付或应计利息的一部分，以及因税务目的而被视为应在发行人或关联方的股本中支付的债务债务(如有)所支付的利息，不得向发行人扣除。这可能会影响发行人的现金流。如果某些高收益贴现债务的已支付或应计利息的一部分不可扣除，则该部分将被视为发行人为收到的公司股息扣除而支付的股息。在这种情况下，如果高收益贴现债务的发行人是一家国内公司，基金的股息支付可能有资格在可归因于该应计利息的被视为股息部分的范围内获得股息扣除。

原始发行折扣、实物支付证券、市场折扣、优先证券和与商品挂钩的票据

部分自发行日起计固定到期日超过一年的债务债务(以及自发行日起固定到期日超过一年的零息债务债券)将被视为原本以折扣价发行的债务债务。一般而言，原始发行贴现(“OID”)的数额被视为利息收入，包括在基金的收入中，并要求在债务期限内分配，即使在债务部分或全部偿还或处置后才能收到这一数额的付款。通货膨胀指数债券本金的增加通常会被视为OID。

基金在二级市场购得的、自发行之日起一年以上的固定到期日的部分债务可被视为有“市场折价”。一般而言，市场折价是指债务债券的指定赎回价格(或如债券发行时，其“修订发行价格”)超过该债券的购买价格。一般而言，(1)在处置有市场折价的债务债务时确认的任何收益和对债务债务的本金的任何部分支付，在收益或本金支付不超过该债务债务的“应计市场折价”的范围内被视为普通收入；(2)或者，基金可以选择目前应计市场折价，在这种情况下，基金将被要求将此类债务的应计市场折价计入基金的收入(作为普通收入)。

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因此，在债务期限内将其分配，即使在债务部分或全部偿还或处置后才收到这一数额的付款，以及(3)市场贴现率，从而计入基金的收入，将取决于基金选择哪种允许的权责发生制方法。基金保留根据适用的国税局程序随时撤销这种选举的权利。在高风险证券的情况下，市场折扣的金额可能不清楚。请参阅“高风险证券”。

有时，基金在贷款和其他债务方面的相当大一部分投资可被视为有旧的和/或市场折扣，在某些情况下，这可能是很大的折扣。为了产生足够的现金进行必要的分配，基金可能被要求出售其投资组合中的证券(包括在这样做不有利的情况下)，否则它将继续持有这些证券。

某些高收益贴现债券应计的部分OID可能不能向发行人扣除，而是将被视为发行人为收到股息扣除而支付的股息。在这种情况下，如果高收益贴现债券的发行人是一家国内公司，基金的股息支付可能有资格获得可归因于该原始ID的被视为股息部分的股息扣除。

一些固定到期日为自发行之日起一年或更短时间的债务债务可被视为具有OID，或在某些情况下被视为“收购折扣”(通常是所述赎回价格超过购买价格的部分)。基金将被要求将OID或购置款折扣计入收入(作为普通收入)，从而在债务期限内进行分配，即使在债务部分或全部偿还或处置后才能收到这一数额的付款。旧的应计折扣率或购置款折扣率，因此计入基金的收入，将取决于基金选择哪一种允许的应计方法。

一些优先证券可能包括条款，允许发行人酌情决定在规定的期限内推迟支付分配款项，而不会对发行人造成任何不利后果。如果基金拥有推迟支付其分配的优先证券，即使基金尚未实际收到现金分配，也可能要求基金报告任何此类递延分配的美国联邦所得税收入。

此外，实物支付债务以及与商品挂钩的票据可能会产生需要分配并应纳税的收入，即使基金在这一年中没有收到以现金支付的担保利息。

如果基金持有上述类型的债务或受《守则》特别规则约束的其他债务，则基金每年可能需要支付大于基金实际收到的现金利息总额的金额作为收入分配。这种分配可从基金的现金资产中进行，或在必要时(包括在这样做不利的情况下)通过处置投资组合证券的方式进行。基金可通过这种处置实现收益或损失，包括应作为普通收入征税的短期资本收益。如果基金从这种交易中实现净资本收益，其股东获得的资本收益分配可能比在没有这种交易的情况下可能获得的资本收益分配更多。

风险较高的证券

基金可投资于评级最低类别或未评级的债务，包括目前未支付利息或违约的发行人的债务。对有风险或违约的债务债务的投资给基金带来了特殊的税务问题。关于以下问题，税务细则并不完全明确：基金是否应确认债务债务的市场折价，或在多大程度上确认；基金何时可以停止计提利息、债务折价或市场折价；基金何时以及在多大程度上可以扣除坏账或毫无价值的证券；基金应如何在本金和收入之间分配因违约债务而收到的付款。这些问题和其他相关问题将由基金在投资于此类证券时予以解决，以便确保其分配足够的收入，以保持其作为RIC的地位，并且不会受到联邦所得税或消费税的影响。

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溢价购买的证券

一般来说，如果基金以超过到期赎回价格的价格购买债券(即溢价)，基金可以选择在债券剩余期限内摊销溢价，该选择将适用于基金持有的所有债券(从美国联邦所得税的目的而言，其利息不包括在总收入中的债券除外)。就应税债券而言，如果基金作出这样的选择，而这种选择在未经美国国税局同意的情况下是不可撤销的，则基金将债券的当期应纳税所得额减去摊销溢价，并将债券的计税基础减去抵消的金额；在处置或到期此类债券时，基金获准扣除可分配给先前期间的任何剩余溢价。如果基金目前不考虑债券溢价，它将在债券到期时确认资本损失。在免税债券的情况下，税务规则要求基金将其税基减少摊销溢价金额。

巨灾债券

对某些巨灾债券的报废或出售而实现的收入或损失的适当税收处理尚不清楚。基金将以与美国国税局在公布这一问题上的任何立场一致的方式，将这种收入或损失报告为资本或普通收入或损失。

被动的外国投资公司

基金对某些“被动型外国投资公司”(“被动型外国投资公司”)的股权投资可能使基金对从该公司获得的分配或从该公司出售股份所获得的收益征收美国联邦所得税(包括利息费用)。这项税收不能通过向基金股东进行分配来取消。然而，基金可选择将私人投资公司视为“合资格的选举基金”(即进行“优质基金选举”)，在这种情况下，基金将被要求包括其在公司每年的收入和净资本收益中的份额，无论它是否从公司获得任何分配。根据美国财政部的规定，要求计入基金毛收入的任何此类收入或净资本收益，就基金的股票、证券或货币投资业务而言，都是符合资格的收入。基金还可以选择将这些资产的收益(以及在有限程度上的损失)“计入市场”，就像它在基金纳税年度的最后一天出售和回购了所持的这些资产一样。此类损益按普通损益处理。优质教育基金和按市值计价的选举可能会加速确认收入(不收取现金)，并增加基金为避免征税而需要分配的金额。因此，做出这两种选择中的任何一种可能需要基金出售其他投资(包括在这样做不有利的情况下)，以满足其分配要求，这也可能加速确认收益并影响基金的总回报。因为并不总是有可能将一家外国公司确定为PFIC, 在某些情况下，基金可能产生上述税费和利息。PFIC支付的股息将没有资格被视为“合格股息收入”。

对房地产投资信托基金的某些投资

基金对REITs股权证券的任何投资可能导致基金收到的现金超过REIT的收益；如果基金分配这些金额，这些分配可能构成向基金股东返还资本，用于美国联邦所得税目的。对房地产投资信托基金股权证券的投资也可能需要基金累积和分配尚未收到的收入。为了产生足够的现金进行必要的分配，基金可能被要求出售其投资组合中的证券(包括在这样做不有利的情况下)，否则它将继续持有这些证券。基金从房地产投资信托基金收取的股息一般不会构成合格股息收入。

基金对其股东的分派，如基金按“199A条股息”恰当地报告，并受上述某些条件的限制，在非公司股东手中被视为合格REIT股息。

外币交易

基金的外币、外币计价债务和某些外币期权、期货合同和远期合同(以及类似工具)的交易可能会产生普通收入或损失，但这些收入或损失是由于有关外币价值的波动造成的。任何

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这样的净收益可能需要在接近日历年末时获得更大的股息。任何此类净亏损通常会减少，并可能需要重新描述以前的普通收入分配，并可能加速基金向股东的分配，并增加向股东征税的普通收入分配。基金不能结转因此而产生的任何普通净亏损，以抵销其后各课税年度所赚取的收入或收益。

期权、期货和远期合约、掉期协议和其他衍生产品

一般而言，基金收到的期权保费不会立即计入基金的收入。相反，当期权合同到期、期权持有人行使期权、或基金转让或以其他方式终止期权(例如，通过成交交易)时，确认溢价。如果行使了基金的看涨期权，基金出售或交付了标的股票，基金一般将确认的资本收益或损失等于(A)基金收到的执行价格和期权溢价之和减去(B)基金在股票中的基准。这种收益或损失通常是短期或长期的，这取决于标的股票的持有期。如果基金根据其发行的看跌期权的行使购买证券，基金一般会减去为计算所购股票的成本基础而收到的溢价。因除行使期权外终止基金在期权下的义务而产生的收益或损失将是短期资本收益或损失，这取决于基金收到的保费收入是高于还是少于基金在终止交易时支付的金额(如有)。因此，例如，如果基金的一项期权到期而未行使，基金一般将确认等于收到的溢价的短期资本收益。

基金的期权活动可能包括为美国联邦所得税目的而构成跨境的交易，也就是说，这触发了主要包含在《准则》第1092节中的美国联邦所得税跨境规则。例如，这种交叉包括特定证券或证券指数的头寸，以及抵消前一个头寸的一个或多个期权，包括基金在该主题证券的多头头寸“覆盖”的期权。在适用的情况下，非常一般地，第1092条要求：(1)被认为是“基本相似或相关财产”的抵销头寸的损失在后者未实现收益的范围内递延，以及(2)尚未长期持有的这种跨境头寸的持有期终止，一旦该头寸不再是跨境头寸的一部分，则重新开始。单一股票的期权如果不是“有钱”，可能会构成合格备兑看涨期权，一般不受跨境规则的约束；“有钱”但不是“有钱”的股票标的备兑看涨期权的持有期将在此类看涨期权未结清期间暂停。因此，跨境规则和关于有限制备兑买入的规则可能导致原本构成长期资本利得的收益被视为短期资本利得，而原本构成“有限制股息收入”或有资格获得股息扣除的分配无法满足持有期要求，因此将作为普通收入纳税或不符合资格获得股息收入扣除，视情况而定。

基金订立的若干持仓，包括受规管期货合约、若干外币持仓及若干上市非股权期权的税务处理，将受守则第1256节(“第1256节合约”)所管限。第1256条合同的收益或损失一般被视为60%的长期资本收益或损失，40%的短期资本收益或损失(“60/40”)，尽管这类合同的某些外币收益和损失可能被视为普通性质。此外，基金在每个课税年度结束时(就4%的消费税而言，在守则所规定的某些其他日期持有)的第1256条合约被“按市值计价”，其结果是，未实现的损益被视为已实现，由此产生的损益被视为普通或60/40损益，视情况而定。

衍生产品、套期保值和其他交易

除上述有关期货和期权交易的特别规则外，基金在其他衍生工具(例如远期合约和掉期协议)的交易，以及其任何套期保值、卖空、证券借贷或类似交易，可能须遵守一项或多项特别税务规则(例如，名义主要合约、推定买卖、跨境买卖、清洗买卖和卖空规则)。这些规则可能会影响到基金确认的收益和损失是被视为普通收益还是被视为资本，加速确认基金的收入或收益，将损失推迟到基金，并导致基金证券持有期的调整，从而影响到资本收益和损失是被视为短期收益还是长期收益。因此，这些规则可能会影响向股东分配的金额、时间和/或性质。

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由于适用于这些类型交易的这些和其他税收规则在某些情况下根据现行法律是不确定的，国税局对这些规则作出不利的决定或未来的指导意见(这种决定或指导意见可能具有追溯力)可能会影响基金是否进行了充分的分配，并以其他方式满足了相关要求，以保持其作为RIC的资格并避免基金级别的税收。

大宗商品和与商品相关的工具

基金对初级商品和与初级商品挂钩的工具的投资，如果有的话，可能会受到基金想要成为一个独立国家的意图的限制，并有可能限制基金获得这种资格的能力。就上文所述的90%毛收入测试而言，商品及若干商品相关工具的收入及收益并不构成RIC的合资格收入。此外，基金可能投资的其他一些与商品有关的工具的税务处理也不确定，特别是在这类工具的收入或收益是否构成RIC的合格收入方面。如果基金将某一特定工具的收入或收益视为符合资格的收入，而该收入或收益后来被确定为不构成符合资格的收入，并连同任何其他非符合资格的收入，导致基金在任何课税年度的非符合资格的收入超过其总收入的10%，则除非基金符合资格并确实在基金层面缴税，否则基金将不符合资格成为RIC。

账面税额差异

基金对衍生工具和外国货币计价工具的某些投资，以及基金的任何外币交易和套期保值活动，都可能使其账面收入与其应税收入和免税收入净额之间产生差额。如果出现这种差异，并且基金的账面收入少于其应税收入和免税净收入(如果有)的总和，则可以要求基金分配超过账面收入，才有资格成为享有特殊税收待遇的可持续发展国家，并避免实体一级的税收。或者，如果基金的账面收入超过其应税收入(包括已实现资本利得)和净免税收入(如有)之和，则超出部分的分配(如果有的话)一般将被视为(1)基金剩余收益和利润(包括免税收入产生的收益和利润)的股息，(2)此后作为资本返还，以接受者在其股份中的基础为限，(3)此后作为出售或交换资本资产的收益。

卖空

若基金参与卖空，而于卖空当日，基金持有的证券与卖空的证券并无实质相同，或(Ii)持有该等实质相同的证券一年或以下，则在该等卖空交易中变现的收益或亏损一般为短期收益或亏损。如果基金参与卖空，而在卖空当日，基金持有实质上相同的证券超过一年，则该卖空所得收益的性质，将参考基金在实际用于结束卖空的物业的持有期而厘定；不论实际用于结束卖空的证券的持有期为何，此类卖空变现的亏损性质一般为长期。由于净短期资本收益(减去任何长期资本损失后)一般按普通所得税率征税，基金的卖空交易可提高基金收益中应作为普通收入向股东征税的百分比。

抵押贷款相关证券

基金可直接或间接投资于REMIC(包括投资于被视为REMIC的选举有效的CMO的剩余权益)或TMPS的股权。根据美国国税局2006年10月发布的通知和美国财政部尚未发布但可能具有追溯力的法规，基金收入的一部分(包括从房地产投资信托基金或其他直通实体分配给基金的收入)可归因于REMIC的剩余权益或TMP的股权-在准则中称为“超额包含”-在任何情况下都将缴纳美国联邦所得税。这份通知还规定，预计监管条例将规定，RIC(如基金)的“超额包含性收入”将按该等股东收到的股息按比例分配给该RIC的股东，其后果与股东直接持有相关权益的后果相同。因此，如下所述，该基金可能不是慈善剩余信托(“CRT”)的合适投资对象。

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一般而言，分配给股东的超额包含性收入不能被净营业亏损(某些储蓄机构的有限例外情况除外)抵消，(Ii)将构成实体(包括合格养老金计划、个人退休账户、401(K)计划、Keogh计划或其他免税实体)的非相关企业应纳税所得额，从而潜在地要求此类实体获得超额包含性收入，否则可能不需要提交美国联邦所得税申报单。提交这样的纳税申报单并为这种收入缴税，以及(Iii)在非美国股东的情况下，没有资格获得美国联邦预扣税的任何减免。股东将因这类包含而缴纳美国联邦所得税，尽管根据本准则有任何此类所得税的豁免。

非美国税收

基金从外国获得的收入、收益和收益可能需要缴纳这些国家征收的预扣税和其他税，这将减少这些投资的回报。某些国家和美国之间的税收条约可能会减少或取消此类税收。

如果在纳税年度结束时，基金总资产价值的50%以上是外国公司的证券，为此包括外国政府，基金将被允许根据《守则》作出选择，允许股东对基金支付的外国税款进行扣除或抵免。在这种情况下，股东将在从外国来源的总收入中按比例计入此类税收。股东就该等外国税项申请抵销外国税项抵免或扣减的能力，须受守则施加的若干限制所规限，这可能导致股东得不到该等税项的全部抵免或扣减(如有)。没有在美国联邦所得税申报单上逐项列出的股东可以申请此类外国税的抵免(但不能扣除)。如果基金没有资格或选择不进行这样的选择，股东将无权就基金支付的外国税单独申请美国联邦所得税抵免或扣除；在这种情况下，外国税仍将减少基金的应纳税所得额。即使基金选择将外国税收抵免或扣除转嫁给其股东，免税股东和那些通过税收优惠账户投资于基金的人(包括那些通过个人退休账户或其他税收优惠退休计划投资的人)将不会受益于任何此类税收抵免或扣除。一般情况下，股东无权就基金产生的外国税款申请抵免或扣减。这将降低基金受这种税约束的证券的收益。

免税股东

RIC的收入如果是由免税实体直接赚取的，则属于UBTI的收入通常不会归属于RIC的免税股东。尽管有这种“封锁”效应，但如果基金的股份构成守则第514(B)条所指的免税股东手中的债务融资财产，则免税股东可凭借其在基金的投资而变现UBTI。如上所述，如果基金确认直接或间接投资于REMIC剩余权益或TMPS股权的“超额包含性收入”，且基金确认的此类收入超过基金投资公司的应纳税所得额(在计入基金支付的股息扣除后)，则免税股东也可确认UBTI。

此外，对于直接或间接投资于REMIC剩余权益或TMPS股权的CRT，适用于特殊的税收后果。根据2006年12月颁布的法律，根据《守则》第664条的定义，如果CRT在一个纳税年度实现了任何UBTI，则对该UBTI征收100%的消费税。根据美国国税局2006年10月发布的指导意见，CRT将不会仅仅因为投资于承认“超额包含性收入”的RIC而认可UBTI。相反，如果在任何课税年度的任何时候，CRT(或某些其他免税股东之一，如美国、州或政治区，或其机构或机构，以及某些能源合作社)是RIC中承认“超额包含性收入”的份额的创纪录持有者，则该RIC将按最高联邦企业所得税税率对其在该纳税年度的“超额包含性收入”部分征税。鉴于2006年12月的立法，国税局的这一指导意见在多大程度上仍然适用尚不清楚。在1940年法案允许的范围内，基金可以选择将任何此类税收特别分配给适用的CRT或其他股东，从而减少与该股东在基金中的利益相关的税额，从而减少该股东在该年度的分配。CRT和其他免税股东被敦促就投资该基金的后果咨询他们的税务顾问。

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非美国股东

基金向非守则所指的“美国人”的股东(“外国股东”)作出的分派，由基金恰当地报告为(1)资本收益股息，(2)短期资本收益股息，(3)与利息有关的股息，每项股息的定义和下文所述的某些条件，或(4)免息股息一般不受美国联邦所得税扣缴的约束(但免息股息可能受到备用扣缴的约束)。

一般而言，守则将(1)“短期资本收益股息”定义为超过长期净资本损失的净短期资本收益的分配，以及(2)“与利息相关的股息”定义为来自美国的利息收入的分配，其类型类似于由外国个人股东直接赚取的、无需缴纳美国联邦所得税的分配，在每种情况下，只要基金在向股东发出的书面通知中适当地报告此类分配。对资本利得股息和短期资本利得股息预扣的例外情况不适用于(A)在分配年度内在美国停留一段时间或更长时间的单个外国股东的分配，以及(B)可归因于收益的分配，该分配与外国股东根据下文所述有关美国不动产利益处置的特别规则在美国境内进行的贸易或业务的行为有效相关。如果基金投资于向基金支付此类分配的RIC，则在基金向外国股东适当报告时，此类分配仍具有不受扣留的性质。对与利息相关的股息扣留的例外不适用于对外国股东的分配：(A)没有提供令人满意的声明表明受益所有人不是美国人；(B)如果外国股东是发行人或发行人的10%的股东，股息可归因于某种义务的利息；(C)在与美国信息交流不足的某些外国境内, 或(D)该股息可归因于该外国股东的关连人士所支付的利息，而该外国股东是受控制的外国公司。

基金获准将其股息中符合条件的部分列为与利息有关的股息或短期资本利得股息，但不要求这样做。对于通过中间人持有的股票，即使基金将全部或部分付款作为与利息有关的股息或短期资本利得股息报告给股东，中间人也可以扣留。外国股东应就其账户适用预扣规则一事与其中介机构联系。

除资本利得红利、短期资本利得红利、与利息有关的红利和免息红利以外，基金对外国股东的分配(例如，属于股息和外国来源利息收入的红利，或上述不适用于预扣的短期资本利得或美国来源利息收入的红利)一般按30%(或更低的适用条约税率)的税率预扣美国联邦所得税。

一般情况下，外国股东在出售基金股票时实现的收益(也不允许扣除损失)无需缴纳美国联邦所得税，除非(I)此类收益与外国股东在美国境内的贸易或业务行为有效相关，(Ii)如果外国股东是个人，在出售股票的一年内，股东在美国的一段或多段时间总计183天或更长时间，并且满足某些其他条件，或(Iii)有关出售或交换“美国不动产权益”(“USRPI”)可归属收益的特别规则适用于外国股东出售基金股份(如下所述)。

外国股东的基金收入如与外国股东在美国境内进行的贸易或业务有实际关联，一般将按适用于美国公民、居民或国内公司的累进税率缴纳基金收入的美国联邦所得税，无论这些收入是以现金形式获得还是再投资于基金的股票，如果是外国公司，还可能需要缴纳分支机构利得税。如果外国股东有资格享受税收条约的好处，任何有效关联的收入或收益通常只在也可归因于该股东在美国经营的常设机构的情况下，才按净额计算缴纳美国联邦所得税。更广泛地说，外国股东如果是与美国有所得税条约的国家的居民，可能会获得与本文描述的不同的税收结果，并被敦促咨询他们的税务顾问。

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如果基金是一个合格的投资实体，将适用特殊规则 (“QIE”)，因为它要么是“美国房地产控股公司”(“USRPHC”)，要么就是USRPHC，除非其定义有某些例外情况。一般来说，USRPHC是指持有USRPI的国内公司，其公平市场价值等于或超过该公司的USRPI、位于美国境外的不动产权益以及其他贸易或商业资产的公平市场价值总和的50%。USRPI通常被定义为在美国房地产中的任何权益，以及在USRPHC或非常笼统地说，在过去五年一直是USRPHC的实体中的任何权益(不只是作为债权人)。直接或间接持有REITs重大利益的RIC可能是USRPHC。在国内控制的合格投资者中的权益，包括REITs和属于合格投资者的RIC，在REITs中公开交易的股票类别中不超过10%的权益，以及在RICS中公开交易的股票类别中不超过5%的权益通常不是USRPI，但这些例外情况不适用于确定基金是否为QIE。

如果基金的权益是USRPI，如果基金的股票不被视为在成熟的证券市场定期交易，基金将被要求对超过5%的外国股东或任何外国股东回购股票的收益预缴美国税，在这种情况下，该外国股东通常还将被要求提交美国纳税申报单，并支付与回购相关的任何额外税款。

如果基金是QIE，根据特殊的“透视”规则，基金对外国股东的任何分配(在某些情况下，包括基金在回购其股票时进行的分配)直接或间接归因于(I)基金从较低级别的RIC或REIT收到的分配，基金被要求视为其手中的USRPI收益，或(Ii)基金处置USRPI所实现的收益将保持其性质，作为基金外国股东手中的USRPI实现的收益，并将被缴纳美国预扣税。此外，这种分配可能导致外国股东被要求提交美国纳税申报单，并按常规的美国联邦所得税税率为分配缴纳税款。对外国股东的后果，包括预扣的比率和这种分配的性质(例如，作为普通收入或USRPI收益)，将根据外国股东目前和过去对基金的所有权程度而有所不同。

基金一般不会期望它会是QIE。外国股东应就这些规则在基金投资中的适用问题咨询其税务顾问，如果通过中介机构持有股份，则咨询其中介机构。外国股东还可能受到“清洗出售”规则的约束，以防止通过出售和回购基金股份而逃避上文讨论的纳税申报和支付义务。

为了使外国股东有资格获得上文所述的任何扣缴豁免，或根据所得税条约获得较低的预扣税率，或建立对备用预扣的豁免，外国股东必须遵守与其非美国身份相关的特殊认证和备案要求(通常包括提供IRS表格W-8BEN、W-8BEN-E或替代表格)。在这方面，外国股东应该咨询他们的税务顾问。

特别规则(包括扣缴和报告要求)适用于外国合伙企业和通过外国合伙企业持有基金份额的企业。其他考虑因素可能适用于外国信托和遗产。通过外国实体持有基金股票的投资者应咨询其税务顾问，了解他们的具体情况。

除上述美国联邦所得税外，外国股东可能还需缴纳州税和地方税以及美国联邦遗产税。非美国人的股票实益持有人可能需要缴纳州税和地方税，以及美国联邦遗产税，此外还要缴纳上述收入的美国联邦税。

后备扣缴

如果个人股东未能向基金提供正确的纳税人识别号，少报股息或利息收入，或未能向基金证明他或她不受此类扣缴的限制，基金通常被要求扣留并向美国财政部支付应税分配和股票回购收益的百分比(如果有)。备用预扣规则也可能适用于适当报告为免息股息的分配。备用预扣不是附加税。只要向美国国税局提供了适当的信息，任何扣留的金额都可以计入股东的美国联邦所得税债务。

110

《避税申报规例》

根据美国财政部的规定，如果股东确认个人股东的损失为200万美元或更多，或者公司股东的损失为1000万美元或更多，该股东必须向美国国税局提交国税局表格8886的披露声明。在许多情况下，投资组合证券的直接股东被排除在这一报告要求之外，但在当前的指导下，RIC的股东也不例外。未来的指导可能会将目前的例外情况从这一报告要求扩大到大多数或所有RIC的股东。根据本条例，损失须予报告这一事实，并不影响法律上对纳税人对损失的处理是否适当的确定。股东应咨询其税务顾问，以根据其个人情况确定本条例的适用性。

其他报告和扣缴要求

守则第1471-1474节以及根据其发布的美国财政部和美国国税局指导意见(统称为“FATCA”)一般要求基金组织获得足够的信息，以根据FATCA或根据美国与外国政府之间适用的政府间协定(“IGA”)确定其每一股东的地位。如果股东未能提供所要求的信息或未能遵守FATCA或IGA，基金可能被要求根据FATCA对该股东的普通股息按30%的比率扣缴。美国国税局和美国财政部已经发布了拟议的法规，规定这些扣缴规则不适用于基金支付的股票回购或资本利得股息的毛收入。如果基金的付款受到FATCA扣缴的限制，则基金必须扣缴，即使根据上述适用于外国股东的规则(例如，短期资本利得股息和与利息有关的股息)，这种付款可以免于扣缴。

如果股东是美国人，并且直接或间接拥有基金50%以上的股份，可被要求每年在FinCEN Form 114外国银行和金融账户报告(FBAR)中报告他们在基金外国金融账户中的“财务利益”(如果有)。股东应咨询税务顾问，通过中介投资基金的人应就这一报告要求对他们的适用性与他们的中介联系。

敦促每个潜在投资者就FATCA的适用性和任何其他关于潜在投资者自身情况的报告要求咨询其税务顾问，包括通过中介进行的投资。

通过符合税务条件的计划购买的股票

特殊税务规则适用于通过定义缴费计划和其他符合税务条件的计划进行的投资。股东应咨询他们的税务顾问，以确定基金股票是否适合作为此类计划的投资，以及一项投资对其特定税务情况的确切影响。

与业绩有关的信息和比较信息

基金可能引用某些与业绩相关的信息，并可能将其投资组合和结构的某些方面与Broadbridge Financial Solutions，Inc.(“Broadbridge”)、Morningstar Inc.或其他独立服务归类的其他基本相似的封闭式基金进行比较。将基金与另类投资进行比较时，应考虑到特点和预期业绩的差异。基金可从彭博金融和Broadbridge等来源或报告服务机构获得基金认为总体上准确的数据。

基金在其广告中可能会不时提及待决的立法，以及此类立法对投资者、投资策略和相关事项可能产生的影响。在未来的任何时候，收益率和总回报可能高于或低于过去的收益率，也不能保证任何历史结果将继续下去。

过去的表现并不代表未来的结果。普通股股东出售其股票时，这些股票的价值可能高于或低于其原始投资。

111

托管人、转让代理和股息支付代理

基金资产的托管人是道富银行和信托公司，地址为密苏里州堪萨斯城宾夕法尼亚大道801号，邮编：64105。托管人代表基金提供保管和基金会计服务以及次级行政服务。

美国股票转让信托公司，地址：纽约布鲁克林15大道6201号，邮编：11219，是基金的转让代理、登记处、股息支付代理和股东服务代理，也是基金股息再投资计划的代理。

独立注册会计师事务所

[]担任基金的独立注册会计师事务所。[]为基金提供审计服务、税务和其他审计相关服务。

律师

Rods&Gray LLP，Prudential Tower，800Boylston Street，Boston，Massachusetts 02199，传递与基金发行的股票相关的某些法律事务，并担任基金的法律顾问。

注册声明

基金已向位于华盛顿特区的美国证券交易委员会提交了一份关于本基金普通股的N-2表格登记说明书及其任何修正案(“登记说明书”)。招股说明书和本补充资料说明书是登记说明书的一部分，但不包含登记说明书所载的所有信息，包括任何证物和附表。有关基金及已发行或将发行的普通股的进一步资料，请参阅基金的注册说明书。招股章程及本补充资料陈述中所提及的任何合约或其他文件的内容并不一定完整，并在每一情况下均提及作为注册声明证物的该等合约或其他文件的副本，而每项该等陈述在各方面均由该等参考加以限定。在支付美国证券交易委员会规定的某些费用后，可以从美国证券交易委员会获得注册声明的全部或任何部分的副本。

财务报表

基金于截至2021年12月31日止年度股东年度报告所载的基金财务报表，以参考方式并入本补充资料声明内，并依据下列报告纳入本补充资料报表[]，基金的独立注册公共会计师事务所，该报告包括在此类年度股东报告中。基金截至2022年6月30日止的半年度股东报告所载的基金未经审计财务报表，以供参考并入本补充资料声明内。

年度股东报告可应要求免费向基金索取，书面地址为c/o Pacific Investment Management Company LLC，1633Broadway，New York 10019。

112

以引用方式成立为法团

如上所述，这份补充信息声明是提交给美国证券交易委员会的注册声明的一部分。基金被允许通过引用纳入提交给美国证券交易委员会的信息，这意味着基金可以通过向您推荐这些文件来向您披露重要信息。通过引用并入的信息被认为是本补充信息声明的一部分，基金向美国证券交易委员会提交的以后的信息将自动更新和取代该信息。

下列文件，以及随后根据1940年法案第30(B)(2)条和交易法第13(A)、13(C)、14或15(D)条向美国证券交易委员会提交的任何报告和其他文件，将通过引用的方式并入本补充信息声明中，并自提交之日起被视为注册声明的一部分[]、该等报告及文件的内容：

•

基金章程，日期：[]，与本声明一起提交的附加信息；

•

基金于2022年9月2日提交的《N-CSRS表格半年度报告》；

•

基金关于表格N-企业社会责任的年度报告，于[]及

•

基金于2002年9月25日提交的表格8-A中的股票说明。

您可以免费拨打免费电话，或写信给基金：c/o Pacific Investment Management Company LLC，1633Broadway，New York 10019，获取通过引用方式并入本附加信息声明中的任何信息的副本。基金根据1940年法案第30(B)(2)节和交易法第13和15(D)节提交的定期报告，以及招股说明书和本补充信息声明，可在基金网站http://www.pimco.com/prospectuses.上查阅此外，美国证券交易委员会还设有一个免费网站www.sec.gov，其中载有这些报告、基金的委托书和资料说明以及与基金有关的其他信息。

113

附录A股东提交太平洋投资管理公司发起的封闭式基金提名候选人的程序

基金股东必须遵循以下程序，才能适当地提交被提名人的建议供委员会审议。

股东/股东必须将任何此类建议(“股东建议”)以书面形式提交给基金，提请秘书注意，地址为基金各主要执行办公室。

股东建议必须在选出被提名人的董事会或股东大会日期前不少于四十五(45)个历日但不超过七十五(75)个历日送交或邮寄至基金的主要执行办公室。

股东推荐必须包括：(1)书面陈述，列明(A)股东(“候选人”)推荐的人的姓名、年龄、出生日期、营业地址、居住地址和国籍；(B)候选人向股东报告的、登记在册的或由候选人实益拥有的基金所有股份的类别和数量；(C)根据美国证券交易委员会通过的1934年《证券交易法》(或《证券交易法》)(或证券交易委员会后来通过的任何法规或规则)第401条(A)、(D)、(E)和(F)段，或1934年《证券交易法》第14a-101条(附表14A)第22项(B)段要求的有关董事被提名人的任何其他资料；(D)如果候选人是代理人声明或其他文件中的被提名人，则候选人的任何其他信息将被要求披露；以及(E)推荐股东是否相信候选人是或将是基金的“利害关系人”(定义见1940年修订的《投资公司法》)；以及(E)推荐股东是否相信候选人是或将是基金的“利害关系人”(如不是“利害关系人”), “足以令基金作出决定的候选人的资料；。(Ii)被提名为代名人并在当选后出任董事/受托人的同意书；。(Iii)推荐股东在基金簿册上的姓名；。(Iv)推荐股东实益拥有并登记在案的基金所有股份的类别和数目；。以及(V)推荐股东与候选人及任何其他人士(包括其姓名)之间的所有安排或谅解的描述，推荐股东根据这些安排或谅解作出推荐。此外，委员会可要求候选人提供其合理需要或认为必要的其他资料，以确定该候选人是否有资格出任委员会成员。

CEF0028SAI_[]

A-1

C部分：其他信息

项目25：财务报表和证据

包括在A部分中：

财务摘要：截至2021年12月31日、2020财年、2019财年、2018财年、2017财年和2016财年；截至2015年12月31日的财年；以及截至2015年9月30日、2014财年、2013财年和2012财年。

截至2022年6月30日的财年未经审计的财务摘要。

通过引用注册人提交的最新注册股东报告表格N-CSR并入B部分[] (File No. 811-21188)

[]

B部分引用注册人最新的《注册股东报告》，即2022年9月2日提交的表格N-CSR(文件编号811-21188)

截至2022年6月30日的投资日程表

截至2022年6月30日的资产负债表

截至2022年6月30日的六个月经营状况说明书

截至2022年和2021年6月30日止六个月净资产变动表

截至2022年6月30日的六个月现金流量表

财务报表附注

展品

(a)	(1)	2002年9月17日修订和重新签署的协议和信托声明。(1)
	(2)	2014年9月5日更改受托人及主要地址的通知。*
	(3)	更改受托人通知日期为2019年1月16日。*
	(4)	2020年1月8日更改受托人通知。*
	(5)	2020年7月9日更改受托人通知。*
	(6)	更改受托人通知日期为2021年1月29日。*
	(7)	2021年6月30日更改受托人通知。*
	(8)	2022年1月5日更改受托人通知。*
	(9)	2022年7月18日更改受托人通知。*
(b)		于2021年7月14日修订和重新实施的注册人附例。*
(c)		没有。
(d)	(1)	表格第三条(股份)和第五条(股东表决权和会议) 经修订和重新签署的协定和信托声明(见上文A.)。
	(2)	经修订及重新修订的附例第10条(股东表决权及会议) 注册人(见上文B.)。
	(3)	普通股股票证书格式。(1)
	(4)	代表注册人拍卖优先股的证书样本形式。(2)
(e)		股利再投资计划的条款和条件。(1)
(f)		没有。
(g)	(1)	注册人与太平洋投资管理公司之间的投资管理协议公司日期为2014年9月5日。(3)
	(2)	注册人与太平洋投资公司投资管理协议修正案管理公司日期：2022年3月25日。(3)
(h)		注册人与仲量联行机构服务有限责任公司的销售协议[], 2022. **

(i)		没有。
(j)	(1)	注册人与道富银行和信托公司之间的托管协议格式。(1)
	(2)	注册人与道富银行信托公司托管人协议修正案日期 September 5, 2014.(3)
(k)	(1)	注册人与美国股票转让信托公司之间的转让代理服务协议公司，LLC，日期截至2016年4月19日。(3)
	(2)	修改并重新签署注册人与PIMCO Investments LLC之间的支持服务协议日期为2021年12月9日。(3)
	(3)	2020年12月15日《转让机构和注册处服务协议修正案》。(3)
	(4)	2021年12月9日《转让机构和注册处服务协议修正案》。(3)
(l)		Rods&Gray LLP的意见和同意。**
(m)		没有。
(n)		注册人的独立注册会计师事务所同意。**
(o)		没有。
(p)		PIMCO Fund Advisors LLC认购协议，日期为2002年9月17日。(1)
(q)		没有。
(r)	(1)	注册人道德守则。(3)
	(2)	太平洋投资管理公司道德准则。(3)
	(3)	根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第406节为主要高管制定的道德守则和高级财务官。(3)
(s)		备案费表。*
(t)	(1)	莎拉·E·科根、黛博拉·A·德科蒂斯、大卫·N·费舍尔、约瑟夫·B·基特里奇、小约翰·C·马尼，威廉·B·奥格登，四岁，艾伦·拉帕波特和格蕾丝·范德克鲁兹。
	(2)	埃里克·D·约翰逊的授权书。(3)
	(3)	Bijal Parikh的委托书。(3)
	(4)	凯瑟琳的授权书麦卡特尼。(4)
(u)		注册人信托委员会的核证决议。*。

通过引用注册人注册说明书生效前修正案第1号的方式合并，注册人注册说明书的表格N-2，档案编号333-98585和第811-21188号(于2002年9月24日提交)。

通过引用注册人登记声明的生效前修正案第1号合并，表格N-2，档案号333-100990和811-21188(提交于2002年12月12日)。

通过引用PIMCO高收入基金的注册声明而合并，表格N-2，档案编号333-265327和811-21311(提交于2022年5月31日)。

通过引用PIMCO市政收益基金II的注册表N-2，档案编号333-266754和811-21076(于2022年8月11日提交)合并。

现提交本局。

须以修订方式提交。

第26项：营销安排

请参阅注册人普通股的销售协议(将以修订方式提交)和注册人招股说明书中题为“分销计划”的章节，该部分作为注册人注册说明书的A部分提交，并通过引用并入本文。

第27项：发行和分销的其他费用

美国证券交易委员会的费用	$[]
金融行业监管局，Inc.费用	$0.00
印刷和雕刻费	$[]
律师费	$[]
纽约证券交易所手续费	$[]
会计费用	$[]
转会代理费	$0.00
营销费用	$0.00
杂项费用	$0.00
总计	$[]

项目28：受登记人控制或与登记人共同控制的人

不适用。

第29项：证券持有人人数

在…[], 2022:

班级名称	纪录保持者人数
普通股，面值0.00001美元	[]
优先股	[]

项目30：赔偿

请参考注册人修订和重新签署的协议和信托声明第八条第1至5节，通过引用将其并入本文。

就根据经修订的1933年证券法(“证券法”)而产生的责任的赔偿而言，注册人可根据信托的经修订及重订协议及信托声明、其经修订及重订的附例或其他规定，准许注册人的受托人、高级人员及控制人作出赔偿，注册人知悉证券交易委员会认为该等赔偿违反证券法所表达的公共政策，因此不可强制执行。如果注册人的受托人、高级职员或控制人为成功抗辩任何诉讼、诉讼或法律程序而对该等责任(注册人为成功抗辩任何诉讼、诉讼或法律程序而招致或支付的费用支付的费用除外)提出赔偿要求，则除非注册人的律师认为此事已通过控制先例解决，否则注册人将向具有适当司法管辖权的法院提交问题，该赔偿是否违反证券法中所表达的公共政策，并将受该发行的最终裁决所管限。

项目31：投资顾问的业务和其他关系

太平洋投资管理公司(“PIMCO”)是一家根据“顾问法案”注册的投资顾问公司。第31项要求的太平洋投资管理公司高级管理人员和董事名单，连同有关该等高级管理人员和董事在过去两年中从事的任何业务、专业、职业或实质性就业的任何信息，通过引用PIMCO根据《顾问法案》(美国证券交易委员会第801-48187号文件)提交的ADV表格并入本文。

项目32：账户和记录的所在地

根据1940年《投资公司法》第31(A)节的规定，注册人必须保存的账簿和其他文件将保存在太平洋投资管理公司的办公室，1633Broadway，New York，NY 10019，或注册人的托管人，道富银行和信托公司，密苏里州64105，堪萨斯城宾夕法尼亚大道801号。

项目33：管理服务

不适用。

项目 34：承诺

1.不适用。

2.不适用。

3.注册人承诺：

(a)

在提供报价或销售的任何期间，对本注册声明提交生效后的修订：

(1)

包括证券法第10(A)(3)节要求的任何招股说明书；

(2)

在招股说明书中反映在注册说明书生效日期(或注册说明书生效后的最新修订)之后的任何事实或事件，个别或整体反映注册说明书所载信息的根本变化；以及

(3)

将以前未在注册声明中披露的与分配计划有关的任何重大信息包括在注册声明中，或在注册声明中对此类信息进行任何重大更改。

但本条a(1)、a(2)和a(3)款不适用，条件是这些款要求包括在生效后修正案中的信息包含在注册人根据《交易法》第13条或第15(D)条提交给委员会或提交给委员会的报告中，并通过引用纳入注册说明书，或包含在根据第424(B)条提交的招股说明书中，该招股说明书是注册说明书的一部分。

(b)

就确定《证券法》规定的任何责任而言，生效后的每一次修订应被视为与其中所提供的证券有关的新的登记声明，而当时该等证券的发售应被视为其最初的善意发售；

(c)

以生效后修订的方式，将在终止发售时仍未售出的任何已登记证券从登记中删除；及

(d)

为了根据证券法确定对任何购买者的责任：

(1)

如果注册人受规则430B：

(A)

注册人根据第424(B)(3)条提交的每份招股说明书，自提交的招股说明书被视为登记说明书的一部分并列入登记说明书之日起，应被视为登记说明书的一部分；以及

(B)

根据第424(B)(2)、(B)(5)或(B)(7)条规定须提交的每份招股说明书，作为依据第430B条作出的与根据第415(A)(1)(I)、(X)条作出的发售有关的登记声明的一部分。或(Xi)根据证券法提供证券法第10(A)节所要求的资料，应视为招股说明书的一部分并包括在招股说明书中首次使用招股说明书的日期(以较早者为准)，或招股说明书所述发售的第一份证券销售合约生效后。根据规则第430B条的规定，就发行人及在该日期身为承销商的任何人的法律责任而言，该日期须被视为招股章程所关乎的注册说明书内与证券有关的注册说明书的新生效日期，而在该时间发售该等证券，须被视为其首次真诚要约。但如在属登记声明一部分的登记声明或招股章程内所作出的任何陈述，或在借参照而并入或当作并入该登记声明或招股章程内的文件内所作出的任何陈述，而该文件是借参考并入该登记声明或招股章程内而成为该登记声明或招股章程的一部分，则就在该生效日期之前已订立售卖合约的购买人而言，该陈述不得取代或修改在该登记声明或招股章程内所作出的任何陈述，而该陈述是在紧接该生效日期之前在该登记声明或招股章程内所作出的或在任何该等文件中作出的；或

(2)

如果注册人受规则430C的约束：根据证券法规则 424(B)作为与发行有关的注册声明的一部分提交的每份招股说明书，除依据规则430B提交的注册声明或依据规则提交的招股说明书外，应被视为注册声明的一部分并包括在注册声明生效后首次使用之日。但如登记声明或招股章程是登记声明的一部分，或以引用方式并入或视为并入登记声明或招股说明书内的文件内所作的任何陈述，则对于在首次使用前已订立买卖合约的购买人而言，不得取代或修改在紧接该首次使用日期之前已在该登记声明或招股章程内作出的任何陈述。

(e)

为根据《证券法》确定注册人在证券初始分销中对任何购买者的责任：

以下签署的注册人承诺，根据本注册声明，在以下签署的注册人的首次证券发售中，无论以何种承销方式将证券出售给买方，如果证券是通过下列任何一种通信方式提供或出售给买方的，签署的登记人将是买方的卖方，并将被视为向买方提供或出售此类证券：

(1)

根据证券法第424条规定必须提交的任何初步招股说明书或以下签署的注册人的招股说明书；

(2)

免费撰写招股说明书，由以下签署的注册人或其代表编写，或由以下签署的注册人使用或提及；

(3)

根据证券法规则第(Br)482条规定的任何其他免费撰写的招股说明书或广告中与发行有关的部分，其中包含由以下签署的注册人或其代表提供的关于以下签署的注册人或其证券的重要信息；以及

(4)

以下签署的注册人向买方提出的要约中的任何其他信息。

注册人承诺：

为确定证券法项下的任何责任，注册人根据证券法第424(B)(1)条提交的招股说明书表格中遗漏的信息应视为本登记说明书在宣布生效时的一部分；以及

为了确定证券法项下的任何责任，每一项包含招股说明书形式的生效后修订应被视为与其中所提供的证券有关的新的登记声明，当时的证券要约应被视为其首次真诚要约。

以下签署的注册人特此承诺，为了确定证券法项下的任何责任，注册人根据交易法第13(A)条或第15(D)条提交的每一份通过引用纳入注册声明的注册人年度报告，应被视为与其中提供的证券有关的新注册声明，届时该等证券的发售应被视为其首次真诚发售。

根据上述规定，注册人的董事、高级管理人员和控制人可根据证券法规定对责任进行赔偿，但注册人已被告知，证券交易委员会认为此类赔偿违反证券法规定的公共政策，因此不能强制执行。如果董事、登记人的高级职员或控制人为成功抗辩任何诉讼、诉讼或法律程序而对该等责任提出赔偿要求(注册人支付因成功抗辩任何诉讼、诉讼或法律程序而招致或支付的费用除外)，则除非注册人的律师认为此事已通过控制先例解决，否则登记人将向具有适当司法管辖权的法院提交该赔偿是否违反1940年法案所表达的公共政策以及是否将受该问题的最终裁决所管辖。

注册人承诺在收到书面或口头请求后的两个工作日内，以第一类邮件或旨在确保同样迅速交付的其他方式发送任何招股说明书或补充信息声明。

签名

根据经修订的1933年《证券法》和经修订的1940年《投资公司法》的要求，注册人已于2022年10月3日在马萨诸塞州波士顿正式安排下列签署人代表注册人签署本注册声明。

太平洋投资管理公司加州市政收入基金III
发信人：	埃里克·D·约翰逊*
姓名：	埃里克·D·约翰逊
标题：	总裁

根据1933年《证券法》的要求，本注册声明已由下列人员在指定日期以下列身份签署。

名字	容量	日期
埃里克·D·约翰逊* 埃里克·D·约翰逊	总裁(首席执行官)	2022年10月3日
Bijal Parikh* 比哈尔·帕里赫	司库(首席财务及会计干事)	2022年10月3日
萨拉·E·科根* 萨拉·E·科根	受托人	2022年10月3日
黛博拉·A·德科蒂斯* 黛博拉·A·德科蒂斯	受托人	2022年10月3日
大卫·N·费希尔* 大卫·N·费希尔	受托人	2022年10月3日
小约瑟夫·B·基特里奇* 小约瑟夫·B·基特里奇	受托人	2022年10月3日
凯瑟琳·麦卡特尼* 凯瑟琳·麦卡特尼	受托人	2022年10月3日
约翰·C·马尼* 约翰·C·马尼	受托人	2022年10月3日
威廉·B·奥格登，IV* 威廉·B·奥格登，IV	受托人	2022年10月3日
艾伦·拉帕波特* 艾伦·拉帕波特	受托人	2022年10月3日
格蕾丝·范德克鲁兹* 格蕾丝·范德克鲁泽	受托人	2022年10月3日

*由：	/s/David C.Sullivan 大卫·C·沙利文作为事实律师

根据授权书。

☐	如果此表格上登记的唯一证券是根据股息或利息提供的，请选中该复选框再投资计划。
	如果在此表格上登记的任何证券将延迟或连续地在依据1933年《证券法》(以下简称《证券法》)规定的第415条规定，除与股息再投资计划有关。
	如果此表格是根据一般说明A.2或后期生效的注册声明，请选中此框修正案。
☐	如果此表格是根据一般说明B或后生效的注册声明，则选中此框修正案将在根据规则462(E)向委员会提交后生效证券法。
☐	如果此表格是对根据一般规定提交的注册声明的事后生效修订，请选中此框指示B根据规则第413(B)条将额外证券或额外证券类别登记在证券法。

姓名、地址、出生年份和班级	职位 vbl.持有与基金合作	任期和长度服刑时间(2)	主要职业在过去5年中	数量中的投资组合基金复合体监管者受托人(3)	其他董事职位受托人持有在过去 5年
独立的受托人(1)
黛博拉·A。德科提斯 1952 第III类	世界银行理事会主席董事会，受托人	主席自 2019, 受托人自2011年以来	董事咨询公司摩根士丹利 Co.，Inc.(1996年以来)；Circle成员金融集团(自2009年起)；外交关系委员会委员 (自2013年以来)；史密斯学院理事 (自2017年以来)；以及董事、沃特福德再保险 (自2017年以来)。前联席主席纪念馆特别工程小组委员会斯隆·凯特林(2005-2015)；受托人，斯坦福大学(2010-2015)；零售公司LaLoop LLC负责人配饰公司(1999-2014)；海伦娜·鲁宾斯坦·董事基金会(1997-2010)；以及董事，Armor Holdings (2002-2010).	29	受托人，安联基金 (2011-2021); 受托人， Virtus基金 (2021年至今)。
萨拉·E。科根 1956 第I类	受托人	自2019年以来	退休合伙人，Simpson Thacher& Bartlett LLP(律师事务所)；董事大纽约童子军公司 (自2016年以来)；和受托人，Natural 资源保护委员会，公司 (自2013年以来)。以前，合伙人， Simpson Thacher&Bartlett LLP (1989-2018).	29	受托人，安联基金 (2019-2021); 受托人， Virtus基金 (2021年至今)。

姓名、地址、出生年份和班级	职位 vbl.持有与基金合作	任期和长度服刑时间(2)	主要职业在过去5年中	数量中的投资组合基金复合体监管者受托人(3)	其他董事职位受托人持有在过去 5年
约瑟夫·B。小基特里奇 1954 第II类	受托人	自2020年以来	受托人(自2019年以来)和治理委员会(自2020年以来)，佛蒙特州法律学校；董事和财务管理中心生殖权利(自2015年以来)；以前，董事(2013年至2020年)和 Chair (2018- 2020), ACLU of 马萨诸塞州；总法律顾问， Grantham，Mayo，Van Otterloo&Co. 有限责任公司(2005-2018)和合作伙伴 (2007年至2018年)；总裁，转基因生物信托 (机构互惠基金) (2009-2018)；首席执行官，转基因生物信托(2009年至2015年)；总裁和GMO首席执行官系列信任(基于平台的相互信任 funds) (2011-2013).	29	受托人，转基因生物信托基金 (2010- 2018); 该公司董事长该公司董事会受托人，转基因作物系列 Trust (2011- 2018).
凯萨琳麦卡特尼(4) 1956 第II类	受托人	自.以来 2022	总裁，史密斯学院(自 2013年)；董事，五所学院， Inc.，文科联盟学院和大学(自 2013年)；总裁，五所学院， Inc.(自2020年以来)；以前，董事，美国委员会尊敬的教育理事会成员， (2015-2019); Director, 财团融资更高教育理事会 (2015-2019年)；董事，edX董事会《董事》在线课程供应商(2012-2013)；董事，领头羊教育合作伙伴全国非营利性组织董事会组织(2010-2013年)；院长，哈佛大学研究生院教育(2006-2013)；受托人，塔夫茨大学(2007-2013)。	29	没有。
威廉 B. 奥格登, IV 1945 第III类	受托人	自.以来 2010	退休了。以前，资产管理行业顾问；和管理董事，美国银行投资银行部花旗全球市场公司。	29	受托人，安联基金 (2006-2021); 受托人， Virtus 联军GI 封闭式基金 (2021年至今)。

姓名、地址、出生年份和班级	职位 vbl.持有与基金合作	任期和长度服刑时间(2)	主要职业在过去5年中	数量中的投资组合基金复合体监管者受托人(3)	其他董事职位受托人持有在过去 5年
艾伦拉帕波特 1953 第II类	受托人	自2010年以来	前纽约兼职教授美国斯特恩大学商学院 (自2011-2020年)；斯坦福大学讲师香港中文大学研究生院商业(2013年至2020年)；以及董事，胜利资本控股公司，一家资产管理公司(自2013年以来)。以前，咨询董事(以前是副主席)，圆桌会议投资伙伴(2009-2018年)；纽约大学监事会成员朗格内医疗中心(2015-2016)；美国自然博物馆理事历史(2005-2015)；纽约大学理事朗格内医疗中心(2007-2015)；和副主席(前，董事长兼总裁)，美国信托 (前身为美国银行私人银行美国，其前身实体 U.S. Trust) (2001-2008).	29	受托人，安联基金 (2010-2021); 受托人， Virtus 安联GI 封闭式基金 (2021年至今)。
E.格雷斯 Vandecruze(5) 1963 第I类	受托人	自2021年以来	董事创始人兼董事总经理， Grace Global Capital LLC，一家战略公司保险业顾问公司 (自2006年以来)；董事，医生们公司，一种医疗事故保险公司(自2020年起)；雅典娜首席财务官技术收购公司，一个特殊用途收购公司 (自2021年起)；董事，领汇物流房地产公司房地产投资信托基金(自 2021年)；董事和投资与风险委员会， Resolve Life Group Holdings，a 环球人寿保险集团(自 2021年)；和董事，沃顿商学院毕业执行委员会。以前，董事，决议控股 (2015-2019年)。以前，董事和审计委员会成员和财富解决方案咨询 M金融集团委员会，一种生活保险公司(2015-2021年)；董事，SBLI美国，人寿保险 company (2015-2018).	29	没有。

姓名、地址、出生年份和班级	职位 vbl.持有与基金合作	任期和长度服刑时间(2)	主要职业在过去5年中	数量中的投资组合基金复合体监管者受托人(3)	其他董事职位受托人持有在过去 5年
大卫·N。费舍尔 1968 第III类	受托人	自2019年以来	董事董事总经理兼首席执行官美国全球财富管理 PIMCO战略客户(自 2021)；董事董事总经理兼首席执行官传统产品战略，太平洋投资管理公司 (2015-2021年)；和董事，法院指定特别倡导者(CASA) 奥兰治县的一个非营利性组织组织(自2015年以来)。以前，太平洋投资管理公司全球债券策略师 (2008-2015)；以及管理董事兼全球固定收益业务主管，汇丰环球资产管理 (2005-2008).	29	无
约翰·C。马尼 1959 第I类	受托人	自2006年以来	太平洋投资管理公司高级顾问(自6月以来 2020年)；非执行董事和补偿成员太平洋投资管理公司欧洲委员会有限公司 (自2017年12月以来)。以前，太平洋投资管理公司顾问(#年#月 2021年至2021年6月)；以前，管理安联资产管理公司的董事美国L.P.(2005-2019年)；成员管理委员会主席兼首席执行官安联资产运营官美国管理公司 (2006-2019年)；安联全球管理委员会投资者基金管理有限责任公司 (2007年至2014年)和管理董事安联全球投资者基金管理有限责任公司(2011-2014)。	29	无