特拉华州常春藤高收入机会基金
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市场街610号
宾夕法尼亚州费城,邮编19106
(800) 523-1918
重要股东信息
兹 随函附上有关特拉华州法定信托公司特拉华州常春藤高收入机会基金(“收购基金”)的股东特别大会(“特别大会”)的通告、综合委托书/招股说明书(“委托书/招股说明书”)和代理卡。特别会议计划于2022年11月9日通过网络直播在线举行,时间:美国东部时间下午2:30,就拟议的协议和收购基金重组计划进行表决 ,该协议和计划考虑将收购基金重组为无收入信贷战略基金(“收购基金”)、特拉华州法定信托基金(“重组”)。重组后的收购基金称为“合并基金”。
经过 仔细考虑后,收购基金董事会认为重组符合股东的最佳利益 ,因此建议您投票支持该提议。 收购的 基金和收购基金由不同的投资顾问管理。重组预计将为被收购基金的股东提供相似的投资目标、主要投资策略和主要风险,与所附委托书/招股说明书中讨论的一些不同之处,以及参与收购基金的投资顾问及其附属公司的资产管理业务,包括其对封闭式基金业务的承诺及其投资管理经验。
预计收购基金的股东将不会确认因重组而将其收购基金的股份与收购基金的股份交换而产生的任何联邦所得税收益或损失(除 收到的代替零碎股份的现金)。在所附的委托书/招股说明书中,对重组建议进行了更详细的描述,并对收购基金和收购基金的战略、费用和某些其他特点进行了比较。我们鼓励您仔细查看此信息。
作为截至2022年8月11日(记录日期)交易结束时登记在册的股东,您有权通知特别会议并在特别会议上投票,因此我们 请您在2022年11月9日特别会议之前抽出时间投票。如果您不投票,您可能会 接到被收购基金的代理律师AST Fund Solutions,LLC的电话。
我们一如既往地感谢您的支持。
真诚地
肖恩·K·莱特尔
总裁和特拉华州常春藤高收入机会基金首席执行官
特拉华州常春藤高收入机会基金
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有关股东特别大会的通知
将于2022年11月9日举行
特此通知 特拉华州法定信托公司特拉华州常春藤高收入机会基金(“收购基金”)计划于2022年11月9日通过网络直播在线召开股东特别大会(包括任何延期或延期,即“特别会议”)。美国东部时间下午2:30,对以下提案进行表决 (“提案”)。
批准重组协议及计划 规定将收购基金的全部资产转移至收入信贷策略基金(“收购基金”),以换取收购基金新发行的实益普通股(尽管现金可代替零碎股份而派发),并由收购基金承担收购基金的全部或几乎所有负债及将收购基金的实益权益普通股分配予收购基金的股东,以及完成收购基金的清盘(“重组”)。
截至2022年8月11日,即登记日期(“登记日期”)收盘时登记在册的股东有权通知特别大会并在大会上投票。
此次重组旨在被视为美国联邦所得税方面的免税重组。
无论您是否 计划参加特别会议,请在美国东部时间2022年11月8日晚上11:59之前投票。 投票简单快捷。委派代表投票并不妨碍您在特别大会上投票。阁下可于股东特别大会前任何时间撤销阁下的委托书,方法为:(I)在行使委托书前向收购基金发出书面通知;(Ii)签立其后的委托书;或(Ii)出席特别大会并于会上投票。如果您通过经纪人、银行或其他被指定人持有股票,则必须按照您从被指定人处收到的指示进行操作,才能撤销您的投票指示。
收购基金希望向其股东保证,它致力于确保特别会议为股东提供有意义的参与机会,包括 向收购基金董事会和管理层提问的能力。为支持这些努力,收购后的基金将:
· | 要求特别会议与会者在美国东部时间2022年11月9日下午2:20开始登录特别会议,比特别会议提前10分钟。 |
· | 根据特别会议期间会议网站上提供的说明,允许与会股东在特别会议期间通过网络直播提交问题。与特别会议事项相关的问题将在特别会议期间回答,但受时间限制。 |
· | 张贴对与特别会议事项有关的问题的答复,但由于所购基金网页上的时间限制,特别会议期间没有回答这些问题。 |
· | 允许登记在册的参与股东按照特别会议期间会议网站上提供的说明进行投票或撤销先前的投票。股东为实益拥有人而非登记在册股东的股份,亦可在特别大会期间以电子方式投票,但前提是股东须从登记持有人(股票经纪公司、银行或其他代名人)取得经签署的 委托书(“法定委托书”),赋予股东投票权利 。 |
i
收购基金的股东如在记录日期以自己的名义直接与收购基金持有收购的基金股份,并希望参加特别会议并在特别会议上投票, 应将其全名和地址发送电子邮件至AST Fund Solutions,LLC(“AST”),电子邮件地址为attendameting@astfinal.com。随后将向每位股东 提供参加特别会议的资格证书。每位股东都可以通过输入随附的代理卡上的控制权编号进行投票。收购基金的股东如在记录日期通过中介机构(如经纪自营商)持有收购基金股份,并希望参加特别会议并在会上投票,则需要从其中介机构获得反映收购基金名称、所持收购基金股份数量及其名称和电子邮件地址的法定委托书。 每位股东可从其中介机构转发一封包含法定委托书的电子邮件,或在电子邮件中附上法定委托书的图片,并将其发送至AST:attendameting@astfinal.com,并在主题栏中加上“Legal Proxy”字样。然后,将向每位股东提供参加特别会议的资格证书,以及用于投票表决其股份的唯一控制编号。所有要求参加特别会议和/或在特别会议上投票的请求必须在美国东部时间2022年11月8日下午12:00之前由AST收到。
如对特别会议的访问有任何疑问,请发送电子邮件至attendameeting@astfinial.com与AST联系,AST代表将与您联系以回答您的问题。无论您是否计划参加特别会议,我们都敦促您在特别会议之前投票并提交您的投票。
根据所购基金董事会的命令,
大卫·F·康纳
特拉华州常春藤高收入机会基金秘书
关于2022年11月9日召开的特别会议的代理材料在互联网上可用的重要通知:
综合委托书/招股说明书、特别大会通告、任何随附的材料以及上述材料的任何修订或补充,如需提供给股东,可在互联网上查阅,网址为delawarefunds.com/cef-proxy。
II
问答
以下是随附的合并委托书/招股说明书(“委托书/招股说明书”)或通过引用而并入委托书/招股说明书中的更完整信息的摘要。你应该仔细阅读整个委托书/招股说明书,包括协议和重组计划(重组协议),其表格作为附录A附上,因为它 包含问答中没有的细节。
Q: |
为什么要召开股东大会?
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A: |
特拉华州常春藤高收入机会基金(“收购基金”)的股东是特拉华州的一家法定信托基金,正被要求批准重组协议 ,其中规定将收购基金的所有资产转让给收益信贷策略基金(“收购基金”),以换取收购基金新发行的实益普通股(尽管现金可以代替零碎股份进行分配),并由收购基金承担收购基金的全部或几乎所有负债,并将收购基金的实益权益普通股分配给收购基金的股东和收购基金的完全清算(“重组”)。预计重组将在2023年第一季度进行。
如委托书/招股说明书中更全面的描述, 收购基金和收购基金(各自为“基金”,统称为“基金”)均为封闭式管理投资公司,具有相似的投资目标、本金投资策略和本金风险,但存在一些差异。 有关其他信息,请参阅委托书/招股说明书中的“基金比较”。收购基金将 成为重组后的会计和业绩幸存者。重组后的收购基金称为“合并基金”。
另外,收购基金的股东正被要求批准增发收购基金的实益权益普通股,这些普通股将因重组而发行给收购基金的股东。 |
Q: |
为什么要提出重组方案?
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A: |
2022年8月11日,特拉华州管理公司(“DMC”)和ABRDN Inc.签订了一项单独的协议(“购买协议”),根据该协议,如果重组获得批准,ABRDN Inc.将收购与DMC的业务相关的某些资产,该业务为收购的基金和某些其他注册投资公司(“业务”)提供投资管理服务。更具体地说,根据购买协议,DMC已同意在资产转让(定义见下文)结束时向ABRDN Inc.转让现金,并在某些例外情况下,(I)DMC在与业务有关的账簿和记录中的所有权利、所有权和权益;(Ii)需要保存的所有记录 以证明业务的跟踪记录;以及(Iii)作为持续经营的业务的所有商誉。此类转让在下文中统称为“资产转让”。
该等资金并非购买协议的订约方; 然而,资产转让的完成须受若干条件限制,包括股东批准委托书/招股章程中所述的重组 以进行重组。因此,如果股东不批准重组或如果购买协议中的其他条件未得到满足或放弃,则资产转让可能无法完成,收购协议可能终止。
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Q: |
为什么并购基金董事会建议进行重组 ?
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A: |
收购基金董事会(“收购基金董事会”)认为,重组符合收购基金股东的最佳利益。在作出批准重组的决定时,收购基金董事会考虑了重组的替代方案,包括继续将收购基金作为一个单独的基金运营,并决定建议股东批准重组。
请参阅委托书/招股说明书中的“拟议重组的背景和理由”,了解收购基金董事会与重组有关的考虑因素的更多信息。 |
三、
Q: |
如果提议未获股东批准 会发生什么情况?
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A: | 完成重组需要收购基金股东批准重组协议以及收购基金股东批准发行收购基金普通股。如果重组协议或收购 基金普通股的发行未获适用基金的股东批准,则收购基金将继续以目前的管理方式作为一个单独的 基金运作。 |
Q: |
与收购基金相比,合并基金的费用和支出如何?
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A: |
收购基金的合同咨询费为收购基金管理资产日均价值的1.00%。收购基金管理资产是指收购基金的总资产,包括可归因于任何借款或其他形式的结构性杠杆的资产,减去负债,但不包括为杠杆目的而形成的总负债。
收购基金和合并基金的合同咨询费为基金每日平均管理资产的1.25%。管理资产是指基金的总资产(包括 任何可归因于为投资目的而借入的资金的资产,包括来自逆回购协议、任何信贷安排以及任何发行优先股或票据的收益和资产)减去基金应计负债的总和(但因杠杆目的而产生的收购基金负债除外)。
收购基金和收购基金的年度净业务费用比率,以及在重组完成后,合并基金的年度净业务费用比率 预计如下: |
当期费用 的比率 收购基金 |
当期费用 这一比例 收购基金 |
形式上 合并基金 |
||||||||
1.77 | % | 4.10 | % | 3.19 | % |
重组完成后,预计合并基金的年度总营运费用比率将高于收购基金目前的年度总营运费用比率 。收购基金在近期和较长期内的交易折价/溢价一直高于收购基金 ,并具有更高的分销率和收益率。晨星报告称,截至2022年8月31日,收购基金的12个月平均溢价为5.03%,而同期收购基金的折扣为8.69%。合并基金的估计年度总营运费用比率反映0.25%营运费用限额的适用情况,并包括与合并基金预期使用杠杆有关的估计成本,而该等费用限额不包括在内。 然而,这些估计并未考虑合并基金使用杠杆所导致的资产增加。 如果合并基金的资产增加至包括通过杠杆获得的资产,合并基金的年度营运费用净额比率 估计为2.85%形式上基础。这个形式上合并基金的信息 截至2022年4月30日。形式上综合费用和支出是真诚地估计的,是假设的。 不能保证未来的费用不会增加,也不能保证实现任何预计的费用节省。
香港仔资产管理有限公司(“AAML”),收购基金的投资顾问,根据合同, 同意在2024年10月31日之前,将收购基金的“其他费用”总额(不包括任何利息、税费、经纪费、卖空股息、利息支出和非日常支出)占收购基金普通股应占净资产的百分比限制为每年0.35% 。AAML已签约同意将合并基金的“其他费用”总额(不包括任何利息、税项、经纪费用、卖空股息和利息支出以及非常规费用)作为合并基金普通股净资产的百分比,在重组完成后12个月内限制为合并基金平均每日净资产的0.25%,此后至2024年10月31日,限制为合并基金平均每日净资产的0.35%。这一合同限制不得在2024年10月31日之前终止,除非获得收购基金或合并基金的受托人的批准,这些受托人不是收购基金或合并基金的“利害关系人”(定义见1940年法案)。
收购基金或合并基金(视情况而定)可在报销后三年内偿还AAML的任何此类报销,条件是 满足以下要求:报销不会导致收购基金或合并基金(视情况而定)超过限制费用或支付费用时合同中适用的费用限制或支付费用时有效的适用费用限制 。
有关更多信息,请参阅委托书/招股说明书中的“费用和开支”和“资金管理”。 |
四.
Q: |
这些基金有什么不同?
|
A: |
如下文所述并在 委托书/招股说明书中更全面地阐述,收购基金和收购基金之间存在差异。特别是,他们有不同的 投资顾问。DMC是麦格理投资管理商业信托基金(“MIMBT”)的一个系列,是收购基金的投资经理 。AAML是收购基金的投资顾问,ABRDN Inc.是收购基金的投资分顾问。
每个基金都是一家封闭式管理投资公司, 根据1940年修订后的《投资公司法》(“1940年法案”)注册,并为特拉华州法定信托基金。被收购的 基金是一家非多元化封闭式管理投资公司。非多元化基金不受1940年法案 关于其资产可投资于单一发行人证券的百分比的限制。因此,特定发行人或少数发行人的证券可能构成收购基金投资组合的重要组成部分。 收购基金是一家多元化的封闭式管理投资公司。每只基金的普通股均在纽约证券交易所上市。
这两家基金的投资目标、本金投资策略和本金风险相似,但也有一些不同。收购基金的投资目标是寻求通过高水平的当前收入和资本增值相结合的方式提供总回报,而收购基金的主要投资目标是寻求高水平的当前收入,次要目标是资本增值。
这两只基金都是高收益债务基金,利用杠杆 投资于各种美国和外国发行的债务工具,并可能利用衍生品和对冲技术来实现其 投资目标。这些基金的投资策略之间的一些主要区别包括,收购基金对新兴市场、债务抵押债券、非流动性证券、受限证券、不良发行人和购买时违约的发行人进行了限制或 设置了投资限制,这在 委托书/招股说明书中的“基金比较”一节中有更详细的描述。此外,在正常情况下,被收购基金的美元加权平均投资组合存续期一般在零至七年之间。收购基金进行机会性投资,对此类投资没有相同的限制和限制 ,也没有明确的期限政策。
截至2022年5月31日,收购基金平均持有的投资评级低于收购基金,因此面临更大的风险。 截至2022年5月31日,收购基金的收益率和分派率也高于收购基金,这也反映了收购基金投资组合的风险增加。
收购基金透过衍生工具(包括总回报互换、证券借贷安排、信贷违约互换或其他衍生交易)使用杠杆(统称为“有效杠杆”)将不会超过其管理资产的25%。收购基金的总杠杆,通过发行优先股、债务证券或商业票据、参与类似交易以增加其投资组合的杠杆、借入资金和有效杠杆,将不超过收购基金管理资产的40%。收购基金 可在1940年法案允许的范围内使用杠杆,最高可达基金总资产的331/3%(包括受此类杠杆影响并利用其收益获得的资产)。自.起3月31日,2022年,被收购的 基金的借款总杠杆率为26.1%,占其总资产的百分比。截至2022年4月30日,收购基金拥有41.4% 发行优先股和借款产生的总杠杆占其总资产的百分比。合并基金预计 使用杠杆的方式与收购基金的使用方式类似。
收购基金提供优先股。收购基金的优先股优先于收购基金的普通股,因此优先股持有人优先于收购基金的资产分配,包括股息和清算分配。此外,优先股的持有者作为一个类别单独投票,有权选举收购基金的两名受托人。
有关更多信息,请参阅 委托书/招股说明书中的“资金比较”。 |
v
Q: |
重组将如何进行?
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A: |
假设收购基金股东批准重组,且收购基金股东批准发行收购基金普通股,收购基金将把其所有资产转移至收购基金,以换取收购基金的普通股(尽管股东可以从零碎股份中获得现金),并由收购基金承担收购基金的全部或几乎所有负债。重组后,收购的基金将根据其信托声明和章程以及1940法案予以解散和终止。
重组后,您作为收购基金的股东,将成为合并基金的股东。收购基金普通股的持有人将获得收购基金新发行的普通股,每股票面价值0.001美元,其总资产净值(而不是市值)将等于您在紧接重组前持有的收购基金普通股的总资产净值(不是市值) (尽管股东可以从零股中获得现金)。
根据各基金截至2022年8月1日的资产净值(“资产净值”) ,收购基金的普通股转换为合并后基金的普通股的兑换比率为1.6379(即假设重组于2022年8月1日收市后完成)。收购基金股东 持有的每一份收购基金份额将获得1.6379股合并基金。 |
Q: | 重组将如何影响我的投资价值? |
A: |
重组结束时,重组协议 规定,收购基金资产将按照收购基金董事会批准的收购基金估值程序进行估值。重组完成后,移交给收购基金的资产将按照收购基金董事会批准的收购基金估值程序进行估值。 收购基金和收购基金的估值程序在一个重要方面存在显著差异。
为确定收购基金的资产净值,公司、市政和可转换固定收益证券以及银行贷款协议按评估出价和第三方定价供应商于估值日提供的要价的平均值定价。相比之下,收购基金按第三方定价供应商提供的投标价格对此类证券进行估值 。如果重组获得股东批准,这种估值程序的差异将对重组完成后股东投资的价值产生负面影响。 例如,假设收购基金的投资组合持有量转移到收购基金,如果收购基金的估值程序用于评估收购基金截至2022年7月22日的公司、市政和可转换固定收益持有量,合并基金的份额价值估计将减少约0.22%。 |
Q: |
被收购基金的普通股和收购基金的普通股历史上以什么价格交易?
|
A: |
每只基金的普通股的交易价格不时低于其资产净值。截至2022年8月31日,收购基金普通股的交易价格较其资产净值折让4.50%,而收购基金普通股的交易价格较其资产净值溢价9.21%。不能保证重组后,合并基金的普通股将以资产净值交易,高于或低于资产净值。合并基金普通股的市值可能高于或低于重组前收购基金或被收购基金普通股的市值。
只要收购基金的交易价格低于其资产净值,而收购基金的交易价格高于重组时的资产净值,收购基金股东 将有可能获得经济利益。不能保证在重组后,合并后基金的普通股将以资产净值交易,高于或低于资产净值。合并基金普通股的市值可能低于重组前收购基金普通股的市值。此外,在重组的其他潜在后果中,由于重组而进行的投资组合转换可能会导致资本收益或亏损,这可能会对合并基金的股东产生联邦所得税后果 。
有关更多信息,请参阅代理 声明/招股说明书中的“股价数据”。 |
Q: |
重组是否会影响对股东的资金分配?
|
A: |
收购基金和收购基金目前 每月支付#美元0.073每股分别为0.10美元和0.10美元。合并后的基金预计每月派息为每股0.10美元。 |
VI
在重组结束前,被收购基金预期向其股东宣布一项分配,连同之前的所有分配,将产生将截至重组结束之日向其股东分配其所有投资公司应纳税所得额(计算时不考虑已支付股息的扣除)和已实现资本利得净额(如有)的效果。出于美国联邦所得税的目的,此类分配的全部或部分 可能要向收购基金股东征税。
合并基金计划在重组后的下一个月向股东进行首次分派。此外,合并基金预计将遵循与各基金相同的支付频率 ,并按月分配给股东。 | |
Q: |
谁将管理合并基金的投资组合?
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A: | 合并后的基金将由收购基金的现任顾问AAML担任顾问,并由收购基金的现任副顾问ABRDN Inc.担任分顾问。此外,收购基金目前的投资组合管理小组将主要负责合并基金投资组合的日常管理。 |
Q: |
是否会有任何与重组相关的重大投资组合过渡?
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A: |
收购基金须偿还与重组结束有关的未清偿杠杆。为了尽量减少交易和其他过渡成本,目前预计收购基金的信贷安排将用于偿还收购基金与重组结束相关的未偿还杠杆。因此,除不可转让证券和在正常业务过程中出售的证券外,目前预计收购基金持有的任何证券都不会因重组而被收购基金出售;然而,如果收购基金认为与实施重组有关 是可取的,则收购基金可决定在重组前处置流动性较差的证券。不能保证收购基金的信贷安排将可用于偿还收购基金的未偿还杠杆(全部或部分),在这种情况下,收购基金可能有 出售证券以偿还其与重组结束相关的未偿还杠杆。
重组后,合并基金预计将以符合其投资战略和政策的方式调整其投资组合。在进行调整时,合并基金的投资可能与其投资策略或AAML的投资方法不一致。基于目前的市场状况,并假设收购基金的持有量与2022年3月31日的持有量相同,收购基金的投资团队预计,大约三分之二的投资组合再平衡将在重组结束后不到一周内进行,其余的将在重组结束后的3-4周内进行。出售和购买流动性较差的证券可能需要更长的时间。基于收购基金截至2022年3月31日的持有量,合并基金预计将在重组完成后出售约50%的投资组合。合并基金在重组完成后所进行的买卖交易所涉及的交易成本(包括经纪佣金、交易手续费及相关费用)将由合并基金的股东承担。如果重组于2022年7月18日完成,预计在投资组合转型中产生的交易成本约为96.8万美元(或截至2022年7月18日的合并基金估计资产的0.26%)或每股0.019美元。上述估计可能会因投资组合的组成而有所变动 在成交时转移至收购基金的持有量,以及投资组合转型时的市场情况。重组后的投资组合 转型可能导致资本收益或亏损, 这可能会对收购基金和合并基金的股东 产生联邦所得税后果。 |
Q: |
我是否需要支付与重组相关的任何销售负载或佣金 ?
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A: |
不是的。您无需支付与重组相关的销售费用或佣金。
|
Q: |
谁将支付与重组相关的费用?
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A: |
AAML和ABRDN Inc.及其附属公司以及DMC和其附属公司将承担与重组相关的费用,无论重组是否完成。重组的费用估计约为575,000美元。如与重组有关的买卖有任何交易成本(包括经纪佣金、交易手续费及相关费用),则就重组前进行的投资组合转型由收购基金承担,而就重组后进行的投资组合转型则由合并基金承担。
|
Q: |
重组预计将向收购基金的股东征税吗?
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A: |
预期收购基金的股东将不会因根据重组协议将收购基金的股份交换为收购基金的 股份而产生的任何联邦所得税收益或亏损确认(作为零碎股份收到的现金除外)。
作为收购基金完成重组义务的条件 ,收购基金和收购基金将收到法律顾问的意见,大意是: 根据经修订的1986年《国税法》(以下简称《守则》)、现行行政规则和法院判决的现有规定,重组协议预期的交易就联邦所得税而言构成免税重组 (作为零碎股份收到的现金除外)。尽管有这种观点,但不能保证美国国税局会认为这些交易所是免税的。 |
第七章
上面讨论的投资组合转换可能会导致资本收益或亏损,这可能会产生联邦所得税后果。例如,如果重组于2022年3月31日完成,估计重组后合并基金的投资组合过渡将导致约1337万美元的资本损失,或每股0.27美元。
重组结束后投资组合重新定位的实际税务后果取决于收购基金在完成重组时的投资组合构成和市场状况。 重组产生的任何净资本收益以及收购基金在重组结束后的纳税年度内的正常运营结果将根据美国联邦税法的年度分配要求分配给重组后合并基金的股东基础 。 | |
Q: |
收购基金董事会如何建议我投票?
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A: |
收购基金董事会建议您投票支持该提案。
|
Q: |
我如何投票给我的委托书?
|
A: |
如果您的股票由经纪商或银行以“街名” 持有,您将收到有关如何指示您的银行或经纪商投票的信息。如果您是登记在册的股东 ,您可以授权代理人通过邮件、电话或互联网投票您的股票,也可以在股东特别大会上投票。 要授权代理人通过邮件投票您的股票,请在随附的代理卡上标记您的投票,并在提供的邮资已付信封中签名、注明日期并将卡 退回。如果您选择授权代理人通过电话或互联网投票您的股票,请参阅代理人声明/招股说明书随附的代理卡上的说明。若要授权代理通过电话或 互联网投票您的股票,您需要代理卡上显示的“控制号码”。
|
Q: |
如需进一步信息,我应联系谁?
|
A: | 如果您需要任何帮助 或对提案或如何投票您的股票有任何疑问,请致电(800)893-5865。 |
请 填写、签名并将随附的委托书放在所附信封中寄回。您可以按照随附的代理卡上的说明,通过互联网或电话进行代理投票。如果在美国邮寄,不需要邮资。 |
VIII
的代理语句
特拉华州常春藤高收入机会基金
100独立
市场街610号
宾夕法尼亚州费城,邮编:19106-2354
(800) 523-1918
招股说明书
市场街1900号,200号套房
宾夕法尼亚州费城,邮编19103
(215) 405-5700
2022年9月30日
本 综合委托书/招股说明书(“委托书/招股说明书”)是以特拉华州常春藤高收入机会基金(“收购基金”)、特拉华州一家法定信托基金和一家封闭式管理投资公司的共同股东身份提供给您的,该投资公司是根据修订后的“1940年投资公司法”(“1940法案”)注册的。收购基金股东特别会议(如有任何延期或延期,将于2022年11月9日美国东部时间下午2:30通过网络直播在网上举行),就以下建议(“建议”)进行投票。如果您不能 出席特别会议,收购基金的董事会(“董事会”)要求您通过填写并寄回随附的代理卡或通过电话或互联网记录您的投票指示来投票您的股票。本委托书/招股说明书的邮寄日期约为10月7日, 2022.
批准一项协议和重组计划,规定将收购基金的所有资产转让给战略基金(“收购基金”)(每个“基金”和共同的“基金”),以换取收购基金新发行的实益权益普通股。(尽管现金 可以代替零碎股份进行分配)收购基金承担收购基金的全部或几乎所有负债,将收购基金的实益普通股分配给收购基金的股东,并完全清算收购基金(“重组”)
截至交易结束时登记在册的股东8月11日记录日期(“记录日期”), 2022年,有权在特别会议上通知和表决。
收购基金的股东正被要求 考虑并表决重组协议和计划(“重组协议”),根据该协议和计划重组将完成重组 。被收购基金的股东在重组中收到的收购基金普通股的总资产净值(而不是市值)将等于紧接重组前持有的收购基金普通股的总资产净值(而不是市值)(尽管股东可以从零碎股份中获得现金,这可能需要纳税)。 重组后的收购基金被称为“合并基金”。
重组结束时,重组协议 规定,收购基金资产将按照收购基金董事会批准的收购基金估值程序进行估值。重组完成后,移交给收购基金的资产将按照收购基金董事会批准的收购基金估值程序进行估值。 一方面,收购基金的估值程序与收购基金的估值程序有很大的不同 。
I
为确定收购基金的资产净值(“NAV”),公司、市政和可转换固定收益证券以及银行贷款协议均按估值日第三方定价供应商提供的评估出价和要价的平均值定价。相比之下,收购基金以第三方定价供应商提供的投标价格对此类证券进行估值。如果重组获得股东批准, 重组完成后,估值程序的这种差异将对股东投资的价值产生负面影响。例如,假设收购基金的投资组合持有量转移到收购基金,如果收购基金的估值程序用于评估截至2022年7月22日收购基金的公司、市政和可转换固定收益持有量,则合并基金份额的价值估计将减少约 0.22%。
另外,收购基金的股东正被要求批准发行与重组有关的收购基金的额外普通股。重组的完成 需要重组协议的收购基金股东和收购基金股东发行收购基金普通股的批准。
收购基金和收购基金之间存在差异。特别是,他们有不同的投资顾问。特拉华管理公司(“DMC”)是麦格理投资管理商业信托基金(“MIMBT”)的一个系列 ,是收购基金的投资管理人,安本资产管理有限公司(“AAML”)是收购基金的投资顾问,ABRDN Inc.是收购基金的投资子顾问 。这两家基金的投资目标、本金投资策略和本金风险相似,但在委托书/招股说明书中有一些不同之处。收购基金的投资目标是寻求通过高水平的当期收入和资本增值相结合的方式提供总回报,而收购基金的主要投资目标是寻求高水平的当期收入,次要目标是资本增值。
收购基金的普通股于纽约证券交易所(“纽约证券交易所”)上市,股票代码为“ACP”,重组后将继续如此上市。收购基金的普通股在纽约证券交易所上市,股票代码为“IVH”,重组后将从纽约证券交易所退市。有关基金的股东报告、委托书和其他信息可在纽约证券交易所查阅。
以下文件已提交给美国证券交易委员会(“美国证券交易委员会”):
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与本委托书/招股说明书相关的日期为2022年9月30日的附加信息说明书通过引用并入本委托书 说明书/招股说明书;
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这个截至2022年3月31日的财政期间向收购基金股东提交的半年度报告 (投资公司法档案号:第811-22800号;加入编号:0001206774-22-001507);
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提交给收购基金股东的2021年9月30日止财政年度年度报告(《投资公司法》档案号:第811-22800号;加入编号:0001193125-21-352458);
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这个向收购基金股东提交的截止财年的半年度报告April 30, 2022 (投资公司 法案文件编号811-22485; Accession No. 0001104659-22-078666); and
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这个提交给收购基金股东的截至2021年10月31日的财政年度报告(《投资公司法文件》,第811-22485号;加入号0001104659-22-007368)。 |
此外,可免费获得上述报告和在本协议日期之后提交的任何最近报告的副本:
对于收购基金:
通过电话: | 1-800-522-5465 |
邮寄: | 阿伯顿收入信贷策略基金 |
C/o abrdn Inc. 市场街1900号,200号套房 | |
宾夕法尼亚州费城,邮编19103 | |
通过互联网: | Www.abrdnacp.com |
第二部分:
对于购入的基金:
通过电话: | (866) 437-0252 | |
邮寄: | 特拉华州常春藤高收入机会基金 | |
100独立,市场街610号 | ||
宾夕法尼亚州费城,邮编19106 | ||
通过互联网: | Delawarefunds.com/封闭式 |
基金须遵守经修订的1934年证券交易法(“交易法”)的信息要求,并根据该要求向美国证券交易委员会提交报告、委托书、委托书和其他信息。您也可以从美国证券交易委员会查看或获取上述文件:
通过电子邮件: | Public Info@sec.gov(需要复制 费用) | |
通过互联网: | Www.sec.gov |
本委托书/招股说明书是收购基金的招股说明书 。本委托书/招股说明书简明扼要地阐述了收购基金的股东在对提案进行投票前应 了解的信息。请仔细阅读并保留下来,以备将来参考。任何人士均未获授权提供 本委托书/招股章程以外的任何资料或作出任何陈述,即使如此提供或作出,该等资料或陈述亦不得被视为已获授权。本委托书/招股说明书不构成在任何司法管辖区或向向其提出此类 要约或要约非法的任何人出售或邀请购买任何证券的要约或要约。
美国证券交易委员会并未批准或不批准这些证券,或认为本委托书/招股说明书已经足够。任何相反的陈述都是刑事犯罪。
(三)
目录
建议书 | 1 | |
资金对比 | 5 | |
资金管理 | 33 | |
DMC和ABRDN Inc.之间的协议 | 36 | |
有关基金份额的其他 信息 | 37 | |
普通股资产净值 | 40 | |
股息 再投资和可选现金购买计划 | 41 | |
反收购和收购基金协议和信托声明中的某些条款 | 42 | |
评估 权利 | 43 | |
金融 亮点 | 44 | |
关于重组的信息 | 47 | |
重组协议条款 | 47 | |
材料 重组的联邦所得税后果 | 48 | |
投票信息和要求 | 50 | |
股东信息 | 52 | |
股东提案 | 53 | |
征集代理 | 53 | |
其他 业务 | 53 | |
附录 A:协议格式和重组计划 | A-1 |
IV
建议书
批准重组协议,其中规定: 将收购基金的所有资产转让给收购基金,以换取收购基金新发行的实益普通股(尽管现金可以代替零碎股份),并由收购基金承担收购基金的全部或几乎所有负债,并将收购基金的实益普通股分配给收购基金的股东,并完成收购基金的清算
提纲
每个基金的董事会,包括不是每个基金的“利害关系人”(定义见1940年法案)的受托人(“独立受托人”),已批准重组协议。重组后的收购基金称为“合并基金”。
根据重组协议获得收购基金股东的批准,以及收购基金股东发行收购基金普通股,重组协议规定:
· | 将购入基金的所有资产转移到购入基金,以换取购入基金的股份 (虽然可以分配现金以代替零碎股份); | |
· | 购置款承担购置款的全部或几乎所有负债; | |
· | 将收购基金的普通股分配给收购基金的股东; | |
· | 收购基金的完全清算。 |
预计重组将于2023年第一季度进行。
重组结束时,重组协议 规定,收购基金资产将按照收购基金董事会批准的收购基金估值程序进行估值。重组完成后,移交给收购基金的资产将按照收购基金董事会批准的收购基金估值程序进行估值。 一方面,收购基金的估值程序与收购基金的估值程序有很大的不同 。
为确定收购基金的资产净值,公司、市政和可转换固定收益证券以及银行贷款协议按评估出价和第三方定价供应商于估值日提供的要价的平均值定价。相比之下,收购基金按第三方定价供应商提供的投标价格对此类证券进行估值 。如果重组获得股东批准,这种估值程序的差异将对重组完成后股东投资的价值产生负面影响。 例如,假设收购基金的投资组合持有量转移到收购基金,如果收购基金的 估值程序用于评估截至2022年7月22日收购基金的公司、市政和可转换固定收益持有量,合并基金份额的价值估计将减少约0.22%。
收购基金须偿还与重组结束有关的未清偿杠杆。为尽量减少交易和其他过渡成本,目前预计收购基金的信贷安排将用于偿还收购基金与重组结束相关的未偿还杠杆 。因此,除不可转让证券和在正常业务过程中出售的证券外,目前预计收购基金持有的任何证券都不会在重组前被收购基金出售;然而,如果重组完成被认为是可取的,收购基金可以决定在重组之前处置流动性较差的证券 。不能保证收购基金的信贷安排将可用于偿还被收购基金的未偿还杠杆(全部或部分),在这种情况下,被收购基金 可能不得不出售证券来偿还与重组结束相关的未偿还杠杆。
重组后,合并基金预计将以符合其投资战略和政策的方式调整其投资组合。合并后基金的投资可能与其投资策略或AAML的投资方法不一致。根据当前市场情况,并假设收购基金的持有量与2022年3月31日的持有量相同,收购基金的投资团队预计,大约三分之二的投资组合再平衡将在重组结束后不到一周内进行,其余将在重组结束后的3-4周内进行。出售和购买流动性较差的证券可能需要更长的时间。根据收购基金截至2022年3月31日的持有量,合并基金预计重组完成后, 将出售约50%的投资组合。如与重组有关的买卖有任何交易成本 (包括经纪佣金、交易手续费及相关费用),这些费用将由收购基金就重组前进行的投资组合转型承担 ,并由合并基金就重组后进行的投资组合转型承担。投资组合转型 可能导致资本收益或亏损,这可能会对合并基金的股东产生联邦所得税后果。例如, 如果重组于2022年3月31日完成,估计重组后基金的投资组合过渡将造成约1337万美元的资本损失,或每股0.27美元。
重组结束后因投资组合重新定位而产生的实际税务后果取决于收购基金在完成重组时的投资组合构成 和市场状况。重组所产生的任何净资本收益,加上收购基金在重组结束后的纳税年度内正常运作的结果,将根据美国联邦税法的年度分配要求,分配给合并后的基金的股东基础。
1
收购基金的投资目标是寻求通过高水平的当期收入和资本增值相结合的方式提供总回报,而收购基金的主要投资目标是寻求高水平的当期收入,其次是资本增值。
这两只基金都是高收益债务基金,利用杠杆,投资于各种美国和外国发行的债务工具,并可能利用 衍生品和对冲技术,以实现其投资目标。基金投资策略之间的一些主要区别 包括收购基金对新兴市场、债务抵押债券、流动性差的证券、受限证券、不良发行人和购买时违约的发行人的投资进行限制或设限,详情见 “基金比较”如下。此外,在正常情况下,被收购基金的美元加权平均投资组合期限 一般在零至七年之间。收购基金进行机会性投资,对此类投资没有同样的限制和限制,也没有规定的期限政策。
截至2022年5月31日,收购基金平均持有的评级投资普遍低于收购基金,因此收购基金面临更大的风险。截至同一日期,收购基金的收益率和分配率也高于收购基金,这也反映了收购基金投资组合的风险增加。
收购基金透过包括总回报互换、证券借贷安排、信用违约互换或其他衍生交易在内的衍生工具使用杠杆(统称为“有效杠杆”)将不会超过收购基金管理资产的25%。收购基金的总杠杆(通过发行优先股、债务证券或商业票据、进入类似交易以增加其投资组合的杠杆、借款和有效杠杆)将不超过收购基金管理的 资产的40%。收购基金可在1940年法案允许的范围内使用杠杆,最高可达基金总资产的33.5%(包括受这种杠杆影响并用这种杠杆的收益获得的资产)。截至2022年3月31日,收购基金 的借款杠杆率占其总资产的26.1%。截至2022年4月30日,收购基金拥有41.4% 发行优先股和借款的杠杆率占其总资产的百分比。收购基金主要以优先股和信贷额度的形式使用杠杆,合并基金预期使用杠杆的方式与收购基金使用杠杆的方式类似。
收购基金提供优先股。收购基金的优先股优先于收购基金的普通股,因此优先股持有人优先于收购基金的资产分配,包括股息和清算分配。此外,优先股的持有者将有权选举收购基金的两名受托人,作为一个类别分别投票。
收购基金和收购基金的分配和购买程序、交换权利和赎回程序相似。
每只基金每月向其股东发放股息。在重组结束之前,收购基金预计将公布其所有净投资收入和净资本收益的分配(如果有的话)。出于美国联邦所得税的目的,此类分配的全部或部分可能要向收购基金的股东征税。
预期被收购基金的股东将不会确认因根据重组协议将其在收购基金的股份与收购基金的股份交换而产生的任何联邦所得税收益或损失(除了以现金代替零碎的 股份)。不能保证美国国税局(“IRS”)会认为这些交易所是免税的。您 应根据您的个人情况向您的税务顾问咨询重组的影响(如果有)。您还应 咨询您的税务顾问,了解重组的其他州和地方税后果(如果有),因为本文档中有关税务后果的信息仅涉及重组的联邦所得税后果。有关重组的联邦所得税后果的详细信息,请参阅下面的“重大联邦所得税后果”。
作为完成重组的条件, 收购基金和收购基金将收到收购基金的法律顾问Dechert LLP的意见(基于某些 事实、假设和陈述),大意是,根据经修订的1986年国内税法的现有规定、现行行政规则和法院裁决,重组 协议预期的交易构成守则第368(A)条所指的免税重组(收到的现金代替零碎股份除外)。尽管有这种观点,但不能保证美国国税局会认为这些交易所是免税的。
2
在重组结束之日之前,被收购基金可以向其股东申报一项分配,该分配连同之前的所有分配,将具有将截至重组结束之日其投资公司的所有应纳税所得额(计算时不考虑支付股息的扣除)和已实现资本利得净额(如果有的话)分配给其股东的效果。
拟议重组的背景和原因
收购基金的成立日期为2013年5月29日。收购基金的成立日期为2011年1月27日。
董事会对重组的考虑
被收购基金的董事会在2022年7月11日举行的董事会执行会议和2022年8月9日至11日举行的董事会会议(统称为“董事会会议”)上审议和讨论了与重组有关的事项。在董事会会议之前,ABRDN,Inc.、AAML及其附属公司(统称为“ABRDN”)和DMC向董事会提供了关于重组的详细信息,包括与ABRDN有关的信息,并答复了董事会提出的一些问题和要求提供更多信息的要求 。此外,在联委会会议上或之前,联委会会见了非洲信托基金(包括法律和合规)、收购基金董事会和收购基金投资组合管理团队的代表。独立受托人还分别与其独立律师举行了几次会议,审议和讨论重组事宜。DMC建议董事会批准重组 ,在董事会的审议过程中,阿拉伯农业发展基金同意了费用限额。董事会在审查重组时考虑到所购基金及其各自股东的利益。经过仔细考虑,董事会(包括独立受托人)一致批准了收购基金的重组协议。
董事会在批准重组并建议股东投票赞成建议时,包括独立受托人在内,确定参与重组符合收购基金的最佳利益,收购基金现有股东的利益不会因重组而被稀释。批准重组的决定是基于每个受托人的商业判断,在考虑了所有被认为与受托人整体相关的因素后作出的,尽管各个受托人可能对不同的因素赋予不同的权重,并对不同的结论赋予不同程度的重要性。
在 批准重组协议时,收购基金董事会考虑的关键因素(无论是积极因素还是消极因素)概述如下:
· | 重组协议的条款和条件,特别是重组将提交收购基金的股东批准; |
· | DMC和ABRDN Inc.之间的采购协议的条款和条件; |
· | 作为所购基金投资顾问的债务抵押公司就重组提出的建议; |
· | 资产管理业务,包括对封闭式基金业务的承诺,以及投资管理经验和业绩,包括关于收购基金投资组合管理团队的信息; |
· | 各基金的投资目标和投资限制的相似之处,以及各基金的主要投资策略和投资类型以及此类投资所需资源的差异, 包括关于基金相对使用杠杆的确定、与这种杠杆使用有关的任何风险和费用、 以及本报告“基金比较”项下所述的基金的相对风险; |
· | 收购基金和收购基金在不同时期的比较业绩 |
· | ABRDN和DMC向董事会提出的关于合并基金重组后将向合并基金股东提供的咨询服务水平的陈述; |
· | ABRDN、AAML和DMC就重组后向合并基金股东提供服务的连续性问题向董事会提出的陈述。 |
· | 收购基金董事会的治理结构、合规和风险方案以及向收购基金提供核心服务的服务提供者; |
3
· | 基金的相对历史分销率和频率以及基金的历史折价和溢价; |
· | 收购基金股东在重组中获得的收购基金股份的总资产净值(不是市值)将等于紧接重组前该等股东拥有的收购基金普通股的总资产净值(不是市值),收购基金股份的资产净值不应因重组而在资产净值的基础上稀释; |
· | 合并基金的预计支出与已购入基金当前支出的比较。 |
· | AAML已签约同意将合并基金的其他费用(不包括任何利息、税款、经纪费、卖空股息和利息支出以及非常规费用)占合并基金普通股净资产的比例限制为重组结束后12个月内合并基金平均每日净资产的0.25%,此后至2024年10月31日,限制为合并基金平均每日净资产的0.35%。 |
· | ABRDN、AAML和DMC向董事会的陈述收购基金董事会中至少75%的受托人将在重组后至少三年内不是ABRDN、AAML或DMC的“利害关系人”(根据1940法案的定义); |
· | ABRDN、AAML和DMC的表示向董事会保证,在重组后至少两年内,ABRDN、AAML和DMC将不会对合并基金或其股东施加任何“不公平的负担”(如1940年《法案》所界定); |
· | ABRDN和DMC,而不是收购基金,将承担重组的大部分费用,如代理募集和法律费用,但不包括收购基金的任何经纪佣金或其他投资组合交易成本,包括与重组前将某些资产转移到收购基金有关的费用; |
· | 与重组相关的销售和购买相关的估计投资组合交易成本,以及就重组前进行的任何投资组合过渡而言,此类成本将由收购基金承担的事实; |
· | 这个重组完成后,由于收购基金和收购基金之间的估值程序不同,对收购基金股东投资价值的预期 负面影响; |
· | 这个预期 重组对所购基金的税务属性产生负面影响; |
· | 不希望成为收购基金股东的收购基金股东将有机会在重组前在纽约证券交易所出售其收购的基金股份;以及 |
· | 考虑继续将所购基金作为一个单独的基金进行管理。 |
收购基金董事会建议收购基金的股东 投票支持该提议。
2022年8月11日,DMC和ABRDN Inc.签订了一份单独的协议(“购买协议”),根据该协议,ABRDN将收购与DMC的业务有关的某些资产,如果重组获得批准,并在满足或免除某些其他条件的情况下,提供与所收购基金和某些其他注册投资公司的资产有关的投资管理服务(“业务”)。对于资产转让(定义如下)结束时的现金支付,除某些例外情况外,(I)DMC在与业务有关的账簿和记录中的所有权利、所有权和权益 ;(Ii)需要保存的所有记录,以证明业务的往绩记录;及(Iii)作为持续经营企业的业务的所有商誉。这种转让在下文中统称为“资产转让”。
提案所需的投票
该提案将要求收购基金的已发行有表决权股份(根据1940年法案的定义)的多数投赞成票。1940年法令将多数已发行有表决权股份定义为(I)至少67%的出席会议的有表决权证券,如果至少有50%的此类证券出席或由受委代表出席,或(Ii)超过50%的已发行有表决权股份,两者中较少者。有关投票要求的其他信息 ,请参阅“投票信息和要求”。
4
收购 基金 | 收购 基金 |
该基金寻求通过主要投资于不同期限的高收益公司债券和主要公司发行人的其他固定收益工具(包括担保贷款)的投资组合来实现其投资目标
。在正常情况下,基金将至少80%的管理资产(定义见下文)投资于美国和外国债券、贷款和其他固定收益工具的投资组合,以及具有类似经济特征的其他投资(包括衍生品)
。本基金主要投资于在购买时评级低于投资级别
(穆迪评级低于Baa3或低于BBB-由标准普尔或惠誉公司评级,或被另一家NRSRO评级为类似评级,或未评级但被DMC判断为具有类似质量的工具)的工具。就收购基金而言,“管理资产”是指基金的总资产,包括可归因于任何借款或其他形式的结构性杠杆(定义见下文
)的资产,减去除为杠杆目的而产生的总负债以外的负债。基金可将不限金额的资产投资于以美元或外币计价的外国证券。该基金寻求根据可用的市场机会动态调整
并对冲其存续期。在正常情况下,基金的美元加权平均投资组合期限一般在0至7年之间。
本基金无限制地投资于企业固定收益工具,并可能集中投资于一种或多种类型的企业固定收益工具,以寻求适应市场状况
。例如,如果DMC认为市场状况有利于特定类型的固定收益工具,如高收益债券,则基金投资的大多数或所有固定收益工具可能是高收益债券。同样,如果DMC认为市场条件有利于担保贷款,基金投资的大多数或所有固定收益工具可能都是担保贷款。在正常情况下,DMC预计基金对公司固定收益工具的投资将主要由高收益债券和/或担保贷款构成;但是,基金对固定收益工具的投资也可能在较小程度上包括债券、票据、商业票据、投资级债券、担保贷款以外的贷款,包括无担保贷款和夹层贷款,以及其他类似类型的债务工具,以及与这些类型的证券和工具有关或涉及这些证券和工具的衍生品。
|
视乎当前市况及基金随时间的展望,本基金寻求透过机会性地主要投资于在不同行业及地区运作的发行人的贷款及债务工具
(以及贷款相关或债务相关工具,包括回购及逆回购协议及衍生工具),以达致其投资目标。该基金预计将通过一般投资于优先担保浮动利率和固定利率贷款以及第二留置权或其他附属贷款或债务工具,包括无压力和有压力的信贷债务和相关衍生品,强调高当期收入,并次要强调资本增值。在正常市场条件下,
基金将至少80%的“管理资产”投资于以下信用义务和相关工具的任何组合:(I)优先担保浮动利率和固定利率贷款(“高级贷款”)(包括在投资时被国家认可的统计评级机构(“NRSRO”)评级低于投资级的贷款),或
未评级但被AML或ABRDN Inc.(统称为AAML)认为的贷款。“顾问”)具有类似的质量;这些低于投资级的工具通常被称为“垃圾”证券,就发行人支付利息和偿还本金的能力而言,被视为主要是投机性的(br});(Ii)第二留置权或其他附属或无担保的
浮动利率和固定利率贷款或债务(包括在投资时可被视为“垃圾”证券的贷款或债务,如上文所述);(3)其他债务,包括高收益、高风险债务(即, 通常称为“垃圾”证券(如上文所述)和“低门槛”贷款的工具;(4)结构性产品,包括对其他信贷义务提供多头或空头敞口的担保债务和贷款债券(统称为“结构性产品”);(V)对其他信用义务提供多头或空头敞口的掉期和其他衍生工具(包括信用违约、总回报、指数和利率掉期、
期权、远期合约、期货合约和期货合约期权);
和(Vi)短期债务证券,如美国政府证券、商业票据和其他货币市场工具和现金
等价物(包括货币市场基金的股票)。某些类型的结构性产品、掉期和其他衍生工具提供对其他信用义务的做空敞口,因为此类工具的价值与一个或多个其他信用义务的价值成反比
。就收购基金而言,“受管资产”是指基金的总资产(包括可归因于为投资目的而借入的资金的任何资产,包括来自逆回购协议的收益(及受其规限的资产)、任何信贷安排及任何优先股或票据的发行)减去基金应计负债的总和(基金因杠杆而产生的负债除外)。 |
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在正常情况下,基金可将高达
至100%的管理资产投资于外国发行人发行的固定收益工具和证券,并将高达25%的管理资产投资于新兴市场发行人的固定收益工具和证券。此类外国票据可以是以美元计价的,也可以是以外币计价的。
基金不得将超过其管理资产的25%投资于投资时流动性不佳的工具(使用美国证券交易委员会适用于注册投资公司的标准确定,即在正常业务过程中无法在七天内以基金对证券进行估值的大约
金额处置的证券)。本基金亦不得将超过25%的管理资产投资于受限制证券,包括未注册(但有资格由某些合资格的机构买家买卖)或由发行人的控制人持有的私募证券,以及受转售合约限制的证券(“受限制证券”)。就此限制而言,受限证券不包括根据修订后的1933年证券法(“证券法”)根据规则144A出售的、被DMC视为流动性的证券
。
本基金可投资于转让或参与向美国和非美国、公司、合伙企业和其他在不同行业和地理区域经营的商业实体(“借款人”)发放的担保贷款。大多数有担保贷款的利率是在浮动基准贷款利率的基础上定期确定的,主要是伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR),外加溢价。担保贷款由抵押品担保。基金还可投资于无担保贷款和夹层贷款。 |
该基金没有流动资金限制或限制,因此其部分或全部投资可能是非流动性证券。顾问在高级贷款和次级债务工具方面具有专业知识
,包括有压力和陷入困境的发行人的贷款和次级债务工具,并负责基金的全面管理。
顾问寻求最大化风险调整后的回报,
包括在顾问认为合适时通过做空和其他对冲策略来管理风险。不能保证基金的对冲策略一定会成功。顾问寻求实现基金的投资目标,同时仔细评估公司资本结构以及行业和资产类别内的风险/回报。顾问
希望保持交易灵活性并保存资本。他们进行深入的研究,并采用纪律严明的投资理念和始终如一的投资方法,专注于信贷机会。Advisers的投资团队使用稳健的信贷流程,包括使用自上而下/自下而上的方法进行研究和分析,以寻找定价错误或被低估的机会:
他们自上而下考虑整个信贷市场和行业的宏观经济主题,并自下而上进行与特定发行人信用义务相关的详细基本面分析,包括检查发行人的财务状况和运营,
包括销售、收益、增长潜力、资产、债务、管理和竞争。顾问还试图了解影响投资机会的历史和未来行业趋势。本基金通常寻求在利率风险和投资绩效之间取得平衡
当顾问认为合适时,投资于浮动利率信贷债券和固定利率信贷债券,浮动利率信贷债券在不断变化的利率环境中更有可能保持其价值。, 它们在利率上升的环境中更有可能贬值
但可能支付比浮动利率信贷债券更高的利率。 |
收购 基金 | 收购 基金 |
基金可将衍生工具用于投资或对冲目的,或作为有效杠杆的一种形式(定义见下文)。基金对衍生工具的主要投资可能包括投资于总回报掉期及信用违约掉期,但基金亦可投资于期货交易、期权及期货期权,以及某些货币工具,例如外币远期合约、现货货币兑换交易
、外币看跌期权及利率工具,例如利率掉期。只要该等衍生工具的相关资产是一个或多个公司固定收益工具,基金投资于衍生工具的市值将计入上文所述的80%政策。
作为对企业固定收益工具投资的一部分,基金不得将其管理资产的20%以上投资于陷入困境的发行人的固定收益工具。此类工具
可能被评级较低的类别(穆迪的CAA1或更低,或标准普尔或惠誉的CCC+或更低,或另一家NRSRO的类似评级
),或未评级,但被顾问判定为具有可比质量。此类工具具有很高的信用风险。
基金不得投资于购买时违约的债券(如担保债务和/或公司债务)。
该基金最多可将其管理资产的10%投资于与信贷挂钩的票据。
基金最多可将总资产的10%
投资于其他投资公司,包括其他封闭式基金、开放式基金和交易所交易基金(ETF),投资范围为1940年法案及其规则所允许的范围。
本基金可投资于在购买时评级为投资级别(被穆迪、BBB评级为Baa3或更高,或被标普或惠誉评级为更高,或被另一家NRSRO评级为类似的
)的固定收益工具,或未评级但被DMC判定为具有类似质量的固定收益工具。
基金可不时投资或持有普通股、优先股、可转换证券及其他与购买或拥有固定收益工具有关或与发行人重组有关的权益证券或认股权证。这些投资可能不时与公司行动或债务工具重组有关。除其他事项外,根据公债管理委员会对此类证券相对于基金在出售后任何给定时间可获得的价格的潜在价值的评估,基金可决定在其投资组合中持有这些股权证券。 |
基金通常寻求平衡信用风险与投资业绩,在顾问认为合适的情况下,投资于高级
贷款和其他信用义务,前者可能构成较小的信用风险,后者可能提供更高回报和更多信用
风险。
当投资于信贷债务时,基金可投资于顾问管理的其他账户也投资的相同证券或其他信贷债务。如果顾问在未来担任与基金有相同投资策略的其他账户的投资经理,则在切实可行的范围内,此类策略内的投资机会将按比例分配给基金和其他账户,或按照顾问认为对基金和该等其他账户公平和公平的其他基础分配。
投资者应注意,顾问管理的其他账户的投资咨询费结构可能与基金的投资咨询费结构不同。该基金为其投资者提供了一个机会,让他们有机会获得由顾问实施的投资策略,而散户投资者通常不能
直接获得该投资策略,尽管只能在风险和回报较低的市场部分获得。
杠杆-允许基金使用任何形式或组合的财务杠杆工具获得杠杆
,包括逆回购协议、银行贷款或商业票据等信贷安排,以及发行优先股或票据。允许基金使用任何形式或组合的财务杠杆工具获得杠杆,包括逆回购协议、银行贷款或商业票据等信贷安排,以及发行优先股或票据。允许基金在1940年法案允许的最大范围内拥有财务杠杆,最高可达基金总资产的331/3%(包括受这种杠杆影响并利用其收益获得的资产)。 |
收购 基金 | 收购 基金 |
利用 -基金预计使用杠杆作为其投资战略的一部分。视市场情况而定,本基金计划主要透过一项或多项信贷安排(包括大宗经纪安排)借款,使其杠杆率最高达其管理资产的33 1/3%。基金打算与一家或多家金融机构建立大宗经纪机制。虽然基金目前无意这样做,但它也可以发行优先股、债务证券或商业票据,或进行类似的 交易,以增加其投资组合的杠杆作用(与借款一起,统称为“结构性杠杆”)。本基金亦可能透过衍生工具(包括总回报掉期、证券借贷安排、信贷违约掉期)或其他衍生工具(统称为“有效杠杆”)产生杠杆作用。基金对有效杠杆的使用将不会超过其管理资产的25%。尽管根据1940年法案,基金可能使用的某些形式的有效杠杆可能不被视为高级证券,但此类有效杠杆将被视为基金总杠杆限额的杠杆,如下所述。 基金的总杠杆通过结构性杠杆和有效杠杆,将不会超过基金管理资产的40%。 |
杠杆率 | |||
收购 基金 | 26.1 | % | |
收购 基金 | 41.4 | % |
后天 基金 |
收购 基金 |
形式上
组合在一起
基金 |
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普通股股东交易费用 | ||||||||||||
销售负荷( |
无 | 无 | ||||||||||
发售费用(占发行价的百分比)(1) | 无 | 无 | ||||||||||
股息再投资和可选现金购买计划 费用(公开市场购买普通股的每股费用) | ||||||||||||
公开市场购买普通股的费用 | 无 | $ |
$0.02 (per share)(2) | |||||||||
购买可选股份的费用 | 无 | $ |
$5.00 (max)(2) | |||||||||
出售股息再投资账户持有的股份 | 无 | $ |
$0.12 (per share) and $25.00 (max)(2) | |||||||||
年度开支
(占净资产的百分比
可归属于普通股)
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咨询费(3) | 1.36% | 1.88% | ||||||||||
利息支出(4) | 0.15% | 0.60% | ||||||||||
优先股股息 | 无 | 0.45%(5) | ||||||||||
其他费用 | 0.26% | 0.37% | ||||||||||
收购基金费用和支出(6) | 无 | 0.01% | ||||||||||
年度总开支 | 1.77% | 3.31% | ||||||||||
减去:费用报销 | 无 | 0.12%(7) | ||||||||||
费用报销后的年度费用总额 | 1.77% | 3.19%(7) |
(1) |
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(2) |
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(3) |
收购基金的合同咨询费为收购管理资产日均价值的1.00%。管理资产是指被收购的基金的总资产,包括可归因于任何借款或其他形式的结构性杠杆的资产,减去负债,但不包括为杠杆目的而形成的总负债。
收购基金和合并基金的合同咨询费为合并基金每日平均管理资产的1.25%。管理资产是指基金的总资产(包括任何可归因于为投资目的而借入的资金的资产,包括来自逆回购协议、任何信贷安排以及任何优先股或票据发行的收益和资产)减去基金应计负债的
总和(不包括为杠杆目的而产生的收购基金负债)。
如下文附注(5)所述,咨询费百分比的计算假定每个基金使用杠杆。
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(4) |
对于收购基金,
表中的百分比基于总借款87,000,000美元(截至2022年3月31日,收购基金的信贷安排下的未偿还余额,约占收购基金管理资产的37.5%)和截至2022年3月31日的财政期间的平均利率0.21%。
对于收购基金,表中的百分比是基于总借款110,000,000美元(收购基金的信贷安排截至2022年4月30日的未偿还余额,约占收购基金管理资产的30.4%)
以及截至2022年4月30日的财政期间1.44%的平均利率。
对于合并基金,表中的百分比是基于在197,000,000美元信贷安排下的估计总借款(相当于合并基金管理资产的约28.2%,平均利率为1.44%)。
不能保证任何一个基金能够获得这样的借款水平(或保持目前的借款水平),
不能保证两个基金的借款条款不会改变,或者两个基金的杠杆使用将是有利可图的。
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(5) |
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(6) | | |
(7) |
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1年 | 3年 | 5年 | 10年 | |||||||||||||
收购基金 | $ | 18 | $ | 56 | $ | 96 | $ | 208 | ||||||||
收购基金 | $ | $ | $ | $ | ||||||||||||
形式上合并基金 | $ | 32 | $ | 101 | $ | 172 | $ | 360 |
主要风险
这些基金的主要风险是不同的。虽然两只基金面临相似的主动管理和选择风险、交易对手风险、信用风险、境外证券风险、高收益(垃圾债券)证券风险、伦敦银行间同业拆借利率风险、利率风险、投资公司证券风险、杠杆风险、市场风险、资产净值贴现风险和提前还款风险,但由于投资目标和策略的不同,基金的风险在某些方面也有所不同。收购基金是非多元化的,并受与非多元化相关的风险的影响,而收购基金是多元化的。非多元化基金不受1940年法案的限制,即其资产可投资于单一发行人证券的百分比。因此,某一特定发行人或少数发行人的证券可能构成基金投资组合的重要部分。收购基金还确定了反收购条款;资产支持和抵押支持(或抵押相关)工具风险;英国退欧风险;利息冲突风险;低成本贷款风险;新冠肺炎风险;股权证券风险;财务杠杆风险;政府干预金融市场风险;非流动性投资风险;通胀风险;投资风险;贷款人责任风险;管理人风险;操作风险;回购协议和逆回购协议风险;固定收益市场状况变化风险;其他衍生工具的风险;优先贷款的风险;第二留置权或其他次级或无担保贷款或债务的风险;结构性产品的风险;掉期风险;卖空风险;主权债务证券风险;税务风险;临时投资风险;美国政府债务证券风险;估值风险;认股权证风险;发行时及延迟交付证券风险;零息证券风险为投资收购基金的主要风险 ,而收购基金并未将该等风险列为投资收购基金的主要风险。此外,收购基金和收购基金可能分担类似的风险,但对它们的描述不同。下面的图表显示了哪些风险适用于每个基金,各基金的主要投资风险汇总如下。
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主要风险 | 收购 基金 | 收购 基金 |
主动 管理和选择风险;经理风险 | X | X |
反收购条款 | X | |
资产担保 和抵押贷款支持(或抵押贷款相关)工具风险 | X | |
英国退欧风险 | X | |
利益风险冲突 | X | |
交易对手风险 | X | X |
Covenant Lite贷款风险 | X | |
新冠肺炎风险 | X | |
信贷风险 | X | X |
信用挂钩 票据风险 | X | |
货币风险 | X | |
衍生品 风险 | X | |
不良证券风险 | X | |
持续时间 风险 | X | |
新兴市场风险 | X | |
股权 证券风险 | X | |
财务 杠杆风险 | X | |
固定收益风险 | X | |
外国政府/超国家风险 | X | |
外国风险;外国证券风险 | X | X |
政府干预金融市场的风险 | X | |
高收益(垃圾债券)风险;低于投资级(高收益或垃圾债券)证券风险 | X | X |
Ibor风险;libor风险 | X | X |
行业 和行业风险 | X | |
非流动性 投资风险 | X | |
通货膨胀风险 | X | |
利率风险;利率和收入风险 | X | X |
投资公司证券风险;投资其他投资公司的风险 | X | X |
投资风险 | X | |
发行人 风险 | X | |
贷款人 责任风险 | X | |
杠杆风险;杠杆风险 | X | X |
流动性风险 | X | |
贷款和其他债务风险 | X | |
市场风险 | X | X |
资产净值 贴现风险 | X | X |
非多元化风险 | X | |
运营风险 | X | |
提前还款 风险;提前还款或电话风险 | X | X |
回购协议和逆回购协议风险 | X | |
固定收益市场状况变化的风险 | X | |
其他衍生工具的风险 | X | |
优先贷款风险 | X |
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主要风险 | 收购 基金 | 收购 基金 |
第二留置权或其他次级或无担保贷款或债务的风险 | X | |
结构化产品的风险 | X | |
掉期的风险 | X | |
卖空 销售风险 | X | |
主权债务证券风险 | X | |
税收风险 | X | |
临时性投资风险 | X | |
美国政府债务证券风险 | X | |
评估 风险 | X | |
认股权证 风险 | X | |
发行时 和延迟交付证券风险 | X | |
零息证券风险 | X |
投资于购置款基金的主要风险
市场风险。市场风险是指基金所拥有的证券市值下降的可能性。固定收益证券的价值往往会随着利率的上升而下降,这种下降在剩余期限较长的固定收益证券中往往会更大。在某些类型的固定收益证券中,市场风险往往更大,例如零息债券,这种债券不定期支付利息,而是以低于其面值的价格购买,并在到期时全额支付。随着利率的变化,这些证券的价格波动通常比定期支付利息的证券更大,因此基金面临的市场风险比不拥有这些类型证券的基金更大。可调整、可变或浮动利率收益证券的价值随着利率的变化往往波动较小,但会有一些波动,尤其是当此类证券的下一次利率调整在时间上更遥远或调整的次数或程度随着时间的推移而受到限制时。 基金没有政策限制其购买的信贷债务的到期日。这类债务通常有强制性和选择性的提前还款条款 由于提前还款,贷款和债务的实际剩余期限可能大大少于其声明的期限。 剩余期限或期限较长的债务通常使基金面临更大的市场风险。即时签发和延迟交付交易 从承诺之日起到结算期间,市场状况可能会发生变化。这可能会对所购买证券的价格或收益率产生不利影响。基金对这些证券的未偿还承付款越多, 基金受市场价格波动影响的风险越大。利率风险可以被认为是市场风险的一种。
信用风险 。信用风险是指证券发行人无法及时支付利息和/或偿还债务本金的可能性。由于本基金可以不受限制地投资于低于投资级别的证券,因此与主要投资于投资级别证券的基金相比,本基金面临更大程度的信用风险。低于投资级别的证券(即被穆迪评级为BA或更低或被标准普尔评级为BB或更低的证券)通常被称为“垃圾证券” 。一般来说,较低级别的证券提供比类似期限的较高级别证券更高的收益率,但也面临更大的风险,例如更大的信用风险、更大的市场风险和波动性、更大的流动性担忧以及潜在更大的 经理风险。就发行人根据其条款支付利息或偿还本金的能力而言,此类证券通常被视为主要是投机性的。与较高级别的证券相比,较低级别的证券更容易受到无法支付利息、本金和违约的影响,并且比较高级别的证券更容易受到特定发行人事态发展或实际或感知的总体不利经济变化的影响。与其他证券市场相比,较低级别证券市场的可用信息也可能较少,这使此类证券的评估和估值进一步复杂化,并更加重视顾问的经验、判断和分析。
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有压力和陷入困境的发行人的信用义务 (包括那些违约或违约的发行人)受到多种法律、行业、市场、经济和政府力量的影响,其中每一种力量都使对这些公司的分析本身变得困难。顾问依靠公司管理层、外部专家、市场研究和个人经验来分析潜在的投资。不能保证这些来源中的任何一个将提供可信的信息,或者顾问的分析将产生导致有利可图的投资的结论。压力过大和陷入困境的发行人的债券交易价格通常明显低于面值,被认为是投机性的。违约债务的偿还 存在重大不确定性。违约债务可能只有在漫长的清算或破产程序后才能得到偿还,或者 导致只收回部分现金付款,或将违约债务交换为发行人或其关联公司的其他债务或股权证券,这反过来可能是非流动性或投机性的。破产过程中存在许多固有的重大风险 。破产中的许多事件是争议事项和对抗性程序的产物,超出了债权人的控制。破产法院可批准违反基金利益的行动。发行人申请破产可能导致该发行人失去其市场地位和关键员工,并以其他方式无法恢复其作为一个可生存的实体, 其清算价值可能低于其投资时的价值。此外,破产程序的持续时间很难预测,因此, 在重组计划谈判、债权人批准和破产法院确认期间,直到重组计划最终生效,债权人的投资回报可能会受到延误的不利影响。与破产程序有关的行政费用往往很高,将在归还债权人之前从债务人的财产中支付。此外,在破产程序的早期阶段,往往很难估计可能提出的任何或有债权的程度,因此,基金对其所拥有的债务类别 的影响可能会因该类别的债权数量和金额增加或因不同的分类和 待遇而丧失。如果确定基金等债权人对债务人行使了“支配和控制”,而其他债权人可以证明他们受到了此类行动的损害,则该债权人也可能失去其排名和优先权。此外,法律规定某些索赔具有优先权,例如纳税索赔,其数额可能很大,并可能影响基金的偿还能力。
在涉及有压力债务或不良债务的任何投资中,涉及此类债务债务的交易有可能不会成功、花费相当长的时间,或 将导致分配现金或新的担保或债务,以换取压力债务或不良债务,其价值可能低于基金购买此类债务的价格。此外,如果预期的交易没有发生,基金可能被要求亏本出售其投资。然而,通过债务重组或破产程序获得的股权证券投资可能缺乏流动性,因此很难或不可能出售。
利率和收入风险。您从基金获得的收入在很大程度上是基于利率,短期和长期利率可能会有很大的差异 。如果利率下降,你从基金获得的收入可能也会下降。基金投资于可调整、可变或浮动利率证券或易受提前还款风险影响的证券越多,基金的收益风险就越大。目前的低利率环境增加了与利率上升相关的风险,包括可能出现波动性 和更多的赎回。由于最近一段时间利率处于历史低位,以及潜在的政府财政政策举措的影响以及市场对这些举措的反应,基金可能面临更大的利率上升风险。存续期较长的证券 可能对利率变化更加敏感,这通常会使利率的波动性比存续期较短的证券 更大。评级较低的固定收益证券波动性更大,因为不太确定本金和利息是否会如期支付。
提前还款 或呼叫风险。如果利率下降,高息固定收益证券的发行人可能会在到期日之前提前还款或“赎回”他们的证券。在这种情况下,基金可能会将预付或称为 证券的收益再投资于具有新的较低利率的证券,导致基金的收入和分配给股东的收入可能下降 。
高级贷款风险 。与许多其他类型的工具(包括上市证券)相比,大多数高级贷款的信息不那么容易获得和可靠。优先贷款不在任何国家证券交易所或自动报价系统中上市,因此,许多优先贷款缺乏流动性,这意味着基金可能无法以公平的价格快速出售这些贷款。 就某些优先贷款确实存在二级市场而言,市场的波动性比流动的上市证券更大 ,可能会受到不规律的交易活动、广泛的买卖价差和延长的交易结算期的影响。如果经济不景气或利率大幅上升或下降,高级贷款市场可能被扰乱,导致基金普通股(“普通股”)资产净值波动 ,难以对基金的高级贷款组合进行估值。虽然顾问认为,基金对可调整利率高级贷款的投资可以限制因利率变化而引起的基金普通股资产净值的波动,但利率的异常和突然变化可能 扰乱这类高级贷款的市场,导致基金普通股资产净值的波动和评估基金的高级贷款组合的困难。与大多数其他债务债务一样,优先贷款也面临违约风险。 高级贷款利息或本金的违约将导致基金收入减少, 高级贷款价值的减少和基金普通股资产净值的潜在减少。在经济下滑或利率大幅上升的情况下,违约风险将增加。顾问主要依赖于他们自己对借款人的信用质量评估,而不是任何可用的独立来源。因此,基金特别依赖顾问的分析能力。
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基金可收购或持有正在经历或更有可能遭遇财务困难的借款人的优先贷款,包括向高杠杆借款人或已申请破产保护的借款人发放的优先贷款。借款人可能有未偿债务,包括评级低于投资级的高级贷款。基金可将相当一部分资产投资于评级低于投资级别的高级贷款,或在购买时未评级但被顾问视为具有类似质量的高级贷款。如果高级贷款在购买时被评级为 ,基金在评估高级贷款时可能会考虑评级,但无论如何,不会将评级视为投资决策的决定性因素。因此,基金依赖于顾问的信用分析能力。 由于高级贷款的保护条款,顾问认为基金在违约的高级贷款上比大多数其他类型的违约信用债务更有可能收回更多的投资。已申请破产保护或遇到还款困难的借款人的优先贷款的价值可能会受到以下因素的影响:评估贷款人最终获得偿还此类优先贷款本金的可能性、可能的利息支付期限、本金和现行利率的偿还期限(如果有的话)。不能保证基金将能够收回此类借款人的优先贷款的任何金额,也不能保证出售与优先贷款有关的抵押品将筹集足够的现金来履行借款人的付款义务,或者抵押品可以或将被清算。 在破产的情况下, 清算可能不会发生,破产法院可能不会让贷款人充分享有其在借款人资本结构中的高级职位 。
基金可以作为高级贷款项下的原始贷款人,也可以通过转让或参与获得高级贷款。基金可向在基金作出或取得贷款时正经历或可能遇到财务困难的借款人(包括高杠杆借款人)提供优先贷款,或向其取得优先贷款,而此类贷款可能构成基金投资组合中的一大笔款项。对于在基金发放或收购贷款时处于破产状态的借款人,基金 不会向其发放优先贷款,也不会向其购买优先贷款。
如果基金通过转让协议获得高级贷款,它通常将继承转让机构的所有权利和义务,并根据信贷协议成为所购债务的贷款人;但是,其权利可能比转让机构的权利受到更多限制,而且在任何情况下,基金都可能无法单方面强制执行贷款机构在贷款协议和任何相关抵押品方面的所有权利和补救办法。如果基金通过参与协议获得高级贷款的权益,基金 将与出售参与的机构而不是借款人建立合同关系。在购买参与权时,基金一般无权强制借款人遵守贷款协议的条款或对借款人的任何抵销权,基金不得直接受益于支持其购买参与权的债务的抵押品。因此,基金将同时面临借款人和出售参与权的机构的信用风险。 在购买参与权时,顾问将分析出售参与权的机构构成的信用风险。顾问 主要依靠他们自己对这类销售机构的信用质量的评价,而不是任何可用的独立来源。由于其投资的性质,基金可能会受到贷方责任和其他索赔的指控。此外, 证券法认为,如果某些人从发行者手中购买证券,然后将其出售给公众,则他们将 视为“承销商”。尽管不相信《证券法》条款的适用将导致基金从事承销业务,但从基金购买基金从该工具的发行人那里购买的工具的人可能会提出不同的说法。根据证券法,承销商可能对发行人注册说明书或招股说明书中的重大遗漏或错误陈述负责。
在某些情况下,优先贷款可能不被视为证券,如果借款人欺诈或虚假陈述,贷款人和贷款权益的购买者,如基金,将不受联邦证券法反欺诈条款的保护,债券或股票就是如此。相反,在这种情况下,贷款人通常依赖贷款协议本身中的合同条款,以及适用州法律保护的普通法欺诈。
低于 投资级(高收益或垃圾债券)证券风险。评级低于投资级的固定收益证券通常提供比高评级债券更高的当前收益率,但通常涉及更大的风险。这些证券对一般经济状况的不利变化、发行人财务状况的变化以及因利率变化而引起的价格波动特别敏感。在经济低迷或利率上升期间,低于投资级工具的发行人可能会遇到财务压力,这可能会对其支付本金和利息的能力产生不利影响,并增加违约的可能性。高收益证券的二级市场可能不像评级较高的证券的二级市场那样具有流动性,这一因素可能对基金处置特定证券的能力产生不利影响。市场上高收益证券的交易商少于投资级债券的交易商。不同交易商的报价可能有很大差异,高收益证券的出价和要价之间的价差通常比质量更高的工具大得多。在持续不利的市场或经济条件下,高收益证券的二级市场可能会进一步收缩,而与特定发行人状况的任何具体不利变化无关,这些证券可能会变得缺乏流动性。 此外,无论是否基于基本面分析,不利的宣传和投资者的看法也可能降低低于投资级证券的价值和流动性,尤其是在交易量较低的市场。未评级工具涉及顾问可能无法准确评估该工具的比较信用评级的风险。结果, 与基金投资于可比评级工具相比,基金对未评级工具的投资在更大程度上取决于顾问的信用分析。一些未评级证券可能没有活跃的交易市场或难以估值,基金可能难以以可接受的价格出售这些证券。
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Libor 风险。根据循环信贷安排,基金按浮动利率向基金收取利息,利率可根据伦敦银行同业拆息(“LIBOR”)加利差计算。此外,基金可投资于某些债务证券、衍生工具或其他以伦敦银行同业拆息作为各种利率计算的“基准”或“参考利率”的金融工具。2017年7月,监管伦敦银行间同业拆借利率管理人的英国金融市场行为监管局(FCA)宣布,FCA将不再说服或强制银行在 2021年后提交计算LIBOR的利率。然而,对于美元LIBOR,现在看来,对于最常见的期限 (隔夜以及1个月、3个月、6个月和12个月),相关日期可能会推迟到2023年6月30日。至于这些期限,伦敦银行间同业拆借利率管理人已经就其 打算于2023年6月30日(而不是之前预期的2021年12月31日)停止发布美元LIBOR发表了咨询意见, 显然是基于银行持续提交的利率。FCA和其他监管机构表示,他们欢迎伦敦银行间同业拆借利率管理人的 行动。延长至2023年将意味着许多遗留的美元LIBOR合约将在相关LIBOR利率停止发布之前终止 。然而,同样的监管机构强调,尽管在2023年6月30日之前继续发布美元LIBOR,但在2021年12月31日之后不得签订使用美元LIBOR的新合约。不能保证任何特定货币和期限的伦敦银行同业拆借利率在任何特定日期之前都会继续发布。
尽管金融监管机构和行业工作小组建议了替代参考利率,如欧洲银行间同业拆借利率(EURIBOR)、英镑隔夜银行间平均利率(SONIA)和有担保隔夜融资利率(SOFR),但全球对替代利率的共识尚未完成,修改现有合同或工具以从LIBOR过渡的过程仍不明朗。
无法预测这些 公告或任何此类终止将对LIBOR或与LIBOR挂钩的浮动利率证券(“LIBOR挂钩证券”)产生的影响。 许多(但不是所有)LIBOR挂钩证券都有条款,将在发生某些基准 过渡事件时改变其利率基础。如果此类证券的计算代理(或在某些情况下)确定针对特定LIBOR挂钩证券的LIBOR发生了基准转换事件及其相关的基准更换日期,则计算代理(或其他方)可根据相关证券的基准转换条款选择基准 替换。
选择基准替代,以及 计算代理(或其他方)根据相关基准过渡条款对伦敦银行间同业拆借利率挂钩证券实施基准替代的任何决定、决定或选择可能会对利率造成不利的 后果,这可能对基金持有的伦敦银行间同业拆借利率挂钩证券的回报、价值和市场产生不利影响。此外,不能保证任何基准替代的特征将类似于LIBOR,或任何 基准替代将产生与LIBOR相同的经济效果。此外,这些公告和任何额外的监管或 市场变化,或任何替代参考利率和由监管机构或交易对手实施的任何定价调整 可能会对基金的业绩和/或资产净值产生不利影响。在此之前,由于有利的流动性或定价,基金可能会继续投资于参考此类利率的工具或以其他方式使用此类参考利率。
新冠肺炎风险。新冠肺炎大流行对世界各地的经济和市场造成了重大破坏,包括基金投资的市场,并且已经并可能继续对基金的某些投资的价值产生负面影响。尽管新冠肺炎及其变种疫苗正变得越来越普遍,但新冠肺炎大流行及其影响可能会持续很长一段时间 ,并可能因市场而异。如果新冠肺炎的影响持续下去,基金的业务可能会受到 负面影响,从而加剧基金面临的其他风险。世界各国的政策和立法变化正在影响金融监管的许多方面,世界各地的政府和半政府当局和监管机构 以前曾通过各种重大的财政和货币政策变化来应对严重的经济中断 。
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这种情况的快速发展和流动性 排除了对新冠肺炎对经济和市场状况的最终不利影响的任何预测,因此存在与基金及其投资业绩和支付分配能力有关的不确定性和风险。新冠肺炎的影响和影响的全面程度将取决于未来的事态发展,其中包括疫情的持续时间和蔓延以及相关的旅行建议、隔离和限制、中断的供应链和行业的恢复时间、劳动力市场中断的影响 、政府干预的影响以及有关全球经济放缓持续时间的不确定性 。
英国退欧风险 。英国于2020年1月31日脱离欧盟(即《脱欧》)。英国于2020年1月31日退出欧盟后,围绕英国与欧盟未来关系的正在进行的谈判 尚未 为英国、欧洲和全球经济提供清晰的结果。在2020年12月31日结束的一段规定时期(“过渡期”)内,某些过渡安排生效,使联合王国在大多数方面继续受到欧洲联盟成员国的待遇,总体上仍受欧洲联盟法律的约束。2020年12月24日,欧盟和联合王国就管理欧盟和联合王国之间持续关系的某些协议和宣言的条款达成了原则协议,其中包括欧洲联盟-联合王国贸易与合作协定(TCA)。TCA的范围主要限于货物贸易、运输、能源连接和渔业;特别是TCA没有为金融服务部门做出任何有意义的规定。英国未来与欧盟和其他国家的经济、贸易和法律关系的某些方面仍然存在不确定性。TCA于2021年5月1日全面生效。即使在TCA框架下,联合王国-欧盟贸易关系的许多方面仍有待进一步谈判。由于政治不确定性,无法预测英国和欧盟之间未来贸易关系的形式或性质。IMF可能面临与英国脱欧后可能出现的潜在不确定性和后果相关的风险, 包括汇率和利率的潜在波动。 无论基金是否投资于位于欧洲(欧盟、欧元区或英国)的发行人的证券,或者对欧洲、欧盟、欧元区或英国发行人或国家有较大敞口的发行人的证券,与英国脱欧相关的不可避免的不确定性和事件可能会对基金投资的价值和流动性产生负面影响,增加税收和业务成本,并导致货币汇率和利率的波动 。英国退欧可能会对合同的履行以及欧洲、英国或全球的政治、监管、经济或市场状况产生不利影响,并可能导致政治机构、监管机构和金融市场的不稳定。 英国退欧还可能导致法律不确定性和政治上的不同国家法律法规,因为英国和欧盟之间的新关系得到了定义,英国决定要取代或复制哪些欧盟法律。英国退欧的任何这些影响,以及其他无法预测的影响,都可能对基金的业务、运营结果和财务状况产生不利影响。此外,向基金提供投资咨询、次级咨询和管理服务的母公司ABRDN plc和总部设在英国的公司 未能充分应对英国退欧的风险可能会对ABRDN plc及其子公司(包括为基金提供服务的子公司)造成重大的客户、声誉和资本影响;然而,abrdn plc已制定详细的应急计划 ,以寻求管理英国退欧对基金的影响,并管理基金及其子公司提供的服务的任何中断 。然而,鉴于局势的流动性和复杂性,它不能保证基金在做好准备后不会受到不利影响。
利用 风险。该基金的杠杆资本结构产生了与具有类似投资目标和政策的非杠杆基金无关的特殊风险。根据贷款安排借入的资金可能构成相当大的留置权和负担,因为它们以前对基金的收入和清理结束时的基金净资产提出了索赔。在贷款安排违约的情况下,基金在宣布股息或其他分配方面的能力受到限制。在贷款安排下发生违约的情况下,贷款人有权导致抵押品的清算(即,出售基金的投资组合证券和其他资产),如果任何此类违约没有得到纠正,贷款人也可以控制清算。贷款安排的期限为364天,不是一种永久的杠杆形式;不能保证贷款安排将以 可接受的条件续订(如果有的话)。
管理贷款安排的信贷协议包括 此类交易的常见和习惯契约。这些公约对基金规定了资产覆盖范围要求、基金组成要求和对某些投资的限制,这些要求比1940年法案对基金施加的要求更为严格。《公约》或《准则》可能妨碍基金的投资顾问或次级顾问根据基金的投资目标和政策全面管理基金的投资组合。此外,不遵守此类公约或发生其他事件可能导致取消贷款安排。
Covenant 低贷款风险。Covenant Lite贷款比传统贷款包含更少的维护契约,或者根本没有维护契约 ,并且可能不包括允许贷款人监控借款人的财务表现并在 违反某些标准时宣布违约的条款。这可能会妨碍基金对与借款人有关的信用风险重新定价的能力,并降低基金重组问题贷款和减少潜在损失的能力。因此,基金在这类投资上的损失风险可能会增加,特别是在信贷周期低迷期间。
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固定收益市场状况变化的风险 。2008年开始的全球金融危机导致许多证券的价值和流动性大幅下降,市场出现前所未有的波动。随着经济持续复苏和某些市场支持活动的停止,基金可能会因利率上升或波动加剧而面临更高的利率风险 。当前的市场环境可能会使顾问们很难识别投资风险和机会。此外,美国和其他国家的政策和立法变化正在影响金融监管的许多方面。这些变化对市场的影响以及对市场参与者的实际影响可能在一段时间内还不完全清楚。世界各地的经济体和金融市场正变得越来越相互联系。因此,无论基金是否投资于位于经历经济和财政困难的国家或对其有重大风险敞口的发行人的证券,基金投资的价值和流动性都可能受到此类事件的负面影响。
外国证券风险。该基金将投资于在美国以外的国家组织或设立的发行人的信贷义务,包括贷款,包括非美元计价的证券。投资非美国发行人涉及风险,包括非美国发行人可能受到比美国发行人不那么严格的会计和报告要求、监管要求不那么严格 、与债权人权利相关的不同法律制度和法律、可能无法执行法律判决、 潜在的政治、社会和经济逆境以及货币风险。
货币风险是指美元与非美国货币之间汇率的波动可能对投资产生负面影响的风险。以非美国货币计价的投资的价值可能会根据这些货币相对于美元的价值的变化而波动,而这种相对价值的下降可能会减少基金持有的此类投资的价值。
新兴市场 . 基金可能投资的外国证券可以由位于新兴市场国家的公司或政府发行。投资于在新兴市场运营的发行人的证券涉及高度风险和特殊考虑,通常不会与投资于其他外国或美国发行人的证券相关。与美国和其他发达国家相比,新兴市场国家的政府可能相对不稳定,这些经济体可能比更发达市场的经济体更有可能在公司、行业、资产或外资所有权方面采取额外的法律行动 ,因此这些新兴市场的发行人可能更容易受到这些行业或部门表现的影响。新兴市场 经济体可能仅基于少数行业和证券市场,这些行业和证券市场交易的证券数量较少。位于新兴市场国家的公司或政府发行的证券往往波动特别大(特别是在因当地市场 节假日或其他原因而关闭市场期间),流动性可能低于发达国家交易的证券。与发达国家的公司和政府的证券相比,这些国家的证券的潜在损失更大。对新兴市场发行人证券的投资可能受到以下风险的影响:征收和/或国有化、政治或社会不稳定、腐败和犯罪的普遍性、武装冲突、内战、宗教或种族动乱对经济的影响、撤回或不续签任何允许基金交易特定国家证券的许可证、没收税收、对资产转让的限制、缺乏统一的会计和审计标准。, 较少公开的财务和 其他信息,可能影响美国在这些国家投资的外交事态发展,以及执行合同义务的潜在困难。与发达市场国家相比,新兴市场国家的法律、会计和财务报告系统一般不太发达,这可能会降低投资者可获得的财务信息的范围或质量。此外,投资者可能更难对新兴市场的发行人提起诉讼或执行判决,或者美国监管机构更难对此类发行人采取执法行动。
国外 货币风险. 由于基金可以投资于以当地货币计价的外国发行人的信用义务,因此外币汇率的变化将影响基金投资组合中的信用义务的价值以及投资的未实现升值或贬值。基金的投资组合价值除了因汇率波动而发生变化外,基金还可能产生各种货币之间的兑换费用。本基金亦可直接投资于货币以作对冲用途。国际货币基金组织面临这些货币相对于美元贬值的风险。 由于利率变化、美国、外国政府、中央银行或超国家实体货币政策的影响、实施货币管制或其他国家或全球政治或经济发展,基金组织可能投资的新兴市场国家的货币价值可能受到高度波动。外汇交易商根据他们买入和卖出各种货币的价格之间的差额实现利润。因此,交易商 通常会以一种汇率向基金出售一种外币,而如果基金希望 立即将该货币转售给交易商,则会提供较低的汇率。基金将按外汇市场现行的现汇汇率,以现货(即现金)方式进行外汇交易,或通过签订远期、期货或期权合约买卖外币。因此,基金对外币的风险敞口可能会导致基金的回报减少。基金可不时, 寻求通过从事货币对冲交易来保护其部分或全部投资组合所持资产的价值不受货币风险的影响 。此类交易可能包括在美国或国外市场签订远期货币兑换合约、货币期货合约和期权,以及购买货币的看跌期权或看涨期权。货币套期保值涉及风险,包括交易另一方可能违约、流动性不足,以及如果对某些市场走势的看法不正确,则使用套期保值可能导致比未使用套期保值造成更大损失的风险。此外,在基金可能投资的某些国家,可能没有货币对冲机会。使用货币交易可能导致基金因实施外汇管制、暂停结算或基金无法交付或接收指定货币而蒙受损失。
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投资欧元计价(或其他欧洲货币计价) 证券会面临风险,因为该货币可能无法充分反映不同的欧洲 经济体的强弱。此外,已经采用欧元的国家未来可能会放弃欧元。 这种放弃对适用国家和欧洲经济和货币联盟(“EMU”)其他国家的影响是不确定的,但可能是负面的和严重的。许多欧洲国家严重依赖出口企业,欧元兑美元汇率的任何变化都可能对企业利润和在欧盟的投资业绩产生积极或消极的影响 。欧元暴跌或一个或多个国家退出欧洲货币联盟对美国以及全球经济和证券市场的影响是无法预测的,任何此类事件都可能对基金投资组合的价值和风险状况产生重大不利影响。
基金计算并预计继续以美元分配其收入,收入的计算是在基金按该日的有效汇率计算收入之日进行的。如果基金收到收入的外币相对于美元的价值在获得收入之日至基金将外币兑换成美元之日之间下跌,则在基金没有足够的美元现金满足分配要求时,基金可能需要 清算证券以进行分配。 如果需要清算投资,可能会对基金的业绩产生不利影响。
第二留置权或其他附属或无担保贷款或债务的风险。第二留置权或其他次级或无担保贷款或债务通常面临与优先贷款投资类似的风险。此外,由于第二留置权 或其他次级或无担保贷款或债务在偿付和/或留置权优先权上低于优先贷款,它们 面临额外风险,即借款人的现金流和担保贷款或债务的财产(如果有)可能不足以在借款人的优先担保债务生效后满足预定的付款 。对于次级无担保贷款或债务来说,这种风险通常更高,这些贷款或债务没有任何特定抵押品的担保权益作为担保。第二留置权或次级贷款或债务,无论是有担保的还是无担保的,预计价格波动都比高级贷款更大,流动性可能较低。发起人也有可能无法出售第二留置权贷款和次级贷款或债务的参与权,无论是有担保的还是无担保的,这将产生更大的信用风险敞口。第二留置权或其他次级或无担保贷款或低于投资级别的债务分担风险,与投资于其他低于投资级别的证券和债务的风险相似。
结构化产品风险 。本基金可投资于结构性产品,包括债务抵押债券(“CDO”)、债务抵押债券(“CBO”)、贷款抵押债券(“CLO”)、结构性票据、与信贷挂钩的票据及其他类型的结构性产品。结构性产品的持有人承担标的投资、指数或参考义务的风险,并承担交易对手风险。基金可能只有权从结构性产品的发行人获得其有权获得的付款,通常对结构性产品的发行人或出售该结构性产品的资产的实体没有直接权利。虽然某些结构性产品使投资者能够获得证券池中的权益,而无需支付经纪费用和与直接持有此类证券相关的其他费用,但结构性产品的投资者通常支付其在结构性产品管理和其他费用中的份额。在投资结构性产品时,无法预测标的资产的标的指数或价格是上涨还是下跌,但标的指数和资产的价格(因此,结构性产品的价格)将受到相同类型的政治和经济事件的影响,这些事件一般会影响证券和资本市场的特定发行人。某些结构性产品的交易量可能很少或交易市场有限 ,可能会增加基金的非流动性,以至于基金在特定时间点可能无法为这些证券找到合格买家,并且可能难以对其进行估值。
CBO、CLO和其他CDO通常是私下发行和出售的,因此不根据证券法注册。因此,对CDO的投资可能被IMF定性为非流动性证券;然而,CDO可能存在活跃的交易商市场,允许CDO在某些情况下被视为流动性。 除了与本文讨论的固定收益证券相关的一般风险外,CDO还存在其他风险,包括但不限于:(I)抵押品证券的分配可能不足以支付利息或其他 付款;(Ii)抵押品的质量可能会下降或抵押品可能违约;(Iii)CDO从属于同一发行人发行的其他类别债券的可能性;及(Iv)证券的复杂结构在投资时可能未能完全理解,并可能与发行人产生纠纷或产生意想不到的投资结果。
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结构性票据投资涉及的风险包括收入风险、信用风险和市场风险。最近的市场状况放大了与结构性产品投资相关的风险,包括更大的波动性、更严重的流动性不足和严重的价值损失。如果基金持有的结构性票据的回报是基于一个或多个因素的变动,包括货币汇率、利率、参考债券和 股票指数,则取决于所使用的系数以及乘数或平减指数的使用,利率的变化和系数的变动 可能导致结构性票据价格的大幅波动。此外,参考票据或证券的变动 可能会导致结构性票据的利率降至零,而参考票据的任何进一步变动可能会 减少到期应付本金。与其他类型的证券相比,结构性票据的流动性可能较差,而与作为票据基础的参考工具或证券相比,结构性票据的波动性更大。
资产担保 和抵押贷款支持(或抵押贷款相关)工具风险。就基金投资于资产支持和抵押支持证券或其他工具而言,其提前还款和延期风险的风险可能大于其他固定收益工具投资 。利率上升往往会延长抵押贷款支持(或抵押贷款相关)工具的期限,使它们对利率变化更加敏感。此外,抵押贷款支持(或抵押贷款相关)工具还面临提前还款风险,即借款人可能比预期更早还清抵押贷款的风险,特别是在利率下降的情况下。这可能会减少基金的回报,因为基金可能不得不以较低的现行利率对这笔钱进行再投资。基金对其他资产支持工具的投资,如汽车贷款支持的证券,面临与抵押支持证券(或与抵押贷款相关的证券)类似的风险。
私人发行的资产支持和抵押贷款(或抵押贷款相关)工具通常不在交易所交易,市场可能有限。如果没有活跃的交易市场, 考虑到对相关抵押品进行估值的复杂性,这些工具可能特别难估值。与许多由美国政府、其机构和机构或政府支持的企业(如联邦国家抵押贷款协会或房利美)发行或担保的抵押贷款支持的工具不同,由私人发行人发行的资产支持和抵押贷款支持(或抵押贷款相关)工具没有政府或政府支持的企业担保,而且可能并经常具有较差的抵押品、信用风险或其他特征。尽管由政府支持的企业发行的票据有时被认为带有美国政府的隐性担保,但不能保证美国政府 实际上会担保此类票据。
掉期的风险 。基金可进行掉期交易,包括信贷违约、总回报、指数及利率掉期协议及其期权,并可买卖利率上限、下限及下限。此类交易受到市场风险、交易另一方违约风险(即交易对手风险)、不完全关联风险和管理人风险的影响,可能涉及佣金或其他成本。掉期一般不涉及证券、其他标的资产或本金的交付。 因此,掉期的损失风险一般限于基金根据合同有义务支付的付款净额,或在掉期另一方违约的情况下,基金根据合同有权 收到的付款净额。如果顾问对市场价值、利率或货币汇率的预测是错误的,基金的投资业绩将不如不使用这些投资技巧的情况。
交易对手 风险。作为基金在衍生品、掉期或其他交易方面的交易对手的交易商的信用质量发生变化,将影响这些工具的价值。如果交易对手违约或破产,基金可能蒙受损失或无法清算衍生产品或掉期头寸。基金和顾问只寻求与信誉较高的交易对手打交道。基金的所有银行或交易商交易对手(包括银行或交易商衍生品交易对手) 均须经顾问风险和合规小组批准。顾问对基金交易对手的信誉进行评估和监测。具体地说,顾问的风险和合规人员执行与基金交易对手风险敞口有关的预先审批、持续监测和参数的流程。可能施加的参数和限制 取决于基金交易对手的信誉和基金所从事的交易的性质。已清算衍生品的交易对手风险通常低于未清算的场外衍生品交易的交易对手风险 ,因为一般情况下,结算组织取代已清算衍生品合同的每一方交易对手,并实际上保证了交易各方在合同项下的履约情况,因为交易的每一方通常都指望清算组织履行衍生品合同下的财务义务 。但是,不能保证结算组织或其成员 将履行对基金的义务。
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财务 杠杆风险。允许基金使用任何形式或组合的财务杠杆工具获得杠杆,包括逆回购协议、银行贷款或商业票据等信贷安排,以及发行优先股或票据。基金打算机会性地使用杠杆,并可根据基金对市场状况和投资环境的评估,随时选择增加或降低杠杆,或使用不同类型的杠杆工具或组合。
不能保证基金将继续使用财务杠杆战略,也不能保证如果利用该战略,该战略将在采用该战略的任何时期内取得成功。 杠杆对普通股股东造成风险,包括普通股资产净值和普通股市场价格及其分配的波动性更大的可能性,以及借款成本或任何优先股或票据的分配或利率的波动可能影响普通股股东回报的风险。如果用杠杆收益购买的投资收益超过杠杆成本,基金的分配将大于未使用杠杆的情况 。相反,如果用这些收益购买的投资收益不足以支付财务杠杆的成本,则可分配给普通股股东的金额将少于没有使用杠杆的情况。 在后一种情况下,如果根据市场情况认为这种行动是适当的,基金仍可维持其杠杆头寸。该基金已发行优先股。优先股持有者将有权选举至少两名受托人。这一投票权可能会对普通股股东产生负面影响(或者优先股持有人的利益可能与普通股股东的利益不同)。当基金投资的价值下降时,基金使用杠杆可能会放大基金的损失,甚至完全消除基金在其投资组合中的权益或基金中的普通股东权益。
财务杠杆计划的成本(包括发行优先股和票据的成本)将由普通股股东承担,因此将导致普通股资产净值减少 。在基金使用杠杆期间,基金为投资咨询服务支付的费用将高于不使用杠杆的情况,因为支付的投资顾问费将根据基金管理的资产计算,其中包括逆回购协议、任何信贷安排和任何优先股或票据的发行的收益(和受其约束的资产),因此,当使用杠杆时,应支付给顾问的投资顾问费将更高。这将在顾问和普通股股东之间产生利益冲突。与财务杠杆有关的费用和开支,以及基金的投资顾问费和所有其他开支,将完全由普通股股东承担,而不会由优先股东、票据持有人或任何其他杠杆提供者承担。
任何与信贷安排有关的贷款人都可以 将特定的限制作为借款的条件。除借款的传统利息支出外,信贷融资费可能还包括前期结构化 费用和持续承诺费(包括贷款中未支取金额的费用)。信贷安排可能涉及对基金资产的留置权。基金目前是信贷安排的一方。 同样,如果基金发行额外的优先股或票据,基金目前打算就其发行的任何优先股或票据向一个或多个NRSRO寻求信用评级,因此基金可能受到NRSRO要求的费用、契诺和投资限制 。NRSRO或贷款人施加的此类契约和限制可能包括比1940年法案对基金施加的更严格的资产覆盖范围或投资组合 构成要求。预计这些契约或限制不会严重妨碍顾问根据基金的投资目标和政策管理基金的投资组合。尽管如此,如果这些公约或准则比1940年法案规定的更具限制性,基金可能无法像其他情况下那样利用杠杆,这可能会降低基金的投资回报。
基金可进行可能导致杠杆形式的其他交易,其中包括掉期、期货和远期合约、期权和其他衍生品交易。 根据现行法规,就基金在这类其他交易中承担的义务而言,此类交易不应被视为1940年法案所指的借款。然而,即使这些交易被涵盖,也可能代表着一种经济杠杆,并将产生风险。与最初的投资相比,衍生工具的潜在亏损可能会很大。
主权债务证券风险。投资政府债务证券涉及特殊风险。某些国家在历史上经历过并可能继续经历高通货膨胀率、高利率、汇率波动、巨额外债、国际收支和贸易困难以及极端贫困和失业。控制一国债务偿还的发行人或政府当局可能没有能力或不愿意按照此类债务的条款在到期时偿还本金和/或利息。债务人是否愿意或有能力及时偿还到期的本金和利息,除其他因素外,还可能受到以下因素的影响:其现金流状况,就政府债务人而言,其外汇储备的规模,在还款日是否有足够的外汇供应,偿债负担对整个经济的相对规模,政府债务人对国际货币基金组织的政策,以及政府债务人可能受到的政治制约。
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政府债务人可能出现债务违约,也可能依赖外国政府、多边机构和其他海外机构的预期付款,以减少债务的本金和利息拖欠。这些政府、机构和其他方面是否承诺支付此种款项,可以 以债务人执行经济改革和(或)经济业绩以及及时履行这种债务人的义务为条件。如果不进行这种改革,不能达到这样的经济表现水平或到期偿还本金或利息,可能会导致这些第三方取消向政府债务人提供资金的承诺,这可能会进一步损害这种 债务人及时偿还债务的能力或意愿。政府债务的持有者,可能包括基金, 可被要求参与这类债务的重新安排,并向政府债务人提供更多贷款。
由于上述原因,政府债务人 可能违约。如果发生这种情况,国际货币基金组织对发行人和/或担保人的法律追索权可能有限。 在某些情况下,必须在违约方本身的法院进行补救,外国政府债券持有人获得追索权的能力可能取决于相关国家的政治气候。
其他衍生工具的风险 。基金可以利用期权、远期合约、期货合约和期货合约的期权 。该等工具涉及风险,包括该等工具的价值与相关资产之间的相关性不完善、交易对手可能违约(即交易对手风险)、衍生工具的流动性不足 ,以及在对某些市场走势的预测不正确的情况下,使用该等工具可能导致的损失较未使用时更大的风险。此外,这类票据的交易可能涉及佣金和其他费用, 这可能会增加基金的开支,减少基金的回报。作为保费支付的金额和保证金账户中持有的与此类工具有关的现金或其他资产 不能以其他方式用于基金的投资目的。
此外,基金使用这类工具可能造成该工具的损失大于基金头寸价值收益的可能性。此外,期货和期权市场在某些情况下可能缺乏流动性,某些场外期权可能没有市场。因此,在某些市场,基金可能无法在不蒙受重大损失的情况下平仓。在基金利用远期合约、期货合约或期权交易进行套期保值的情况下,此类交易应尽量减少因套期保值头寸价值下降而造成的损失风险,同时限制基金因头寸价值增加而可能获得的任何潜在收益。此外,期货合约的每日变动保证金要求造成了比购买看涨期权更大的持续潜在财务风险,在这种情况下,市场风险仅限于初始溢价和交易成本。使用套期保值造成的损失将减少基金普通股的资产净值,可能还会减少收入,而且损失可能比不使用套期保值的损失更大。远期合约可能会限制投资组合 证券的收益,如果它们没有被利用,这些证券本来可以变现,并可能导致损失。这些合同还可能增加基金的波动性,并可能涉及与现金投资相关的大量风险。使用看跌期权和看涨期权可能会给基金造成损失,迫使基金在不合时宜的时候出售投资组合证券,或者以不同于当前市场价值的价格出售 , 限制基金可变现的投资增值金额,或使基金持有其原本可能出售的证券。基金将承担期权、远期合约、期货合约或期货合约期权交易对手方的信用风险。如果交易对手因财务困难而破产或未能履行衍生合约项下的义务,基金可能会在破产或其他重组程序中根据衍生合约取得任何追回方面出现重大延误。在这种情况下,基金可能只能获得有限的回收,也可能得不到任何回收。
如果在美国境外进行,期权、远期合约、期货合约或期货合约的期权交易 可能不会像在美国那样受到严格的监管, 可能不涉及清算机制和相关担保,并受到政府行动影响交易或外国证券、货币和其他工具价格的风险。此类头寸的价值也可能受到以下因素的不利影响: (I)其他复杂的外国政治、法律和经济因素;(Ii)可用于作出交易决定的数据 比美国少;(Iii)基金在美国非营业时间对外国市场发生的经济事件采取行动的能力延迟 ;(Iv)实行与美国不同的行使和结算条款和程序以及 保证金要求;以及(V)交易量和流动性较低。
2020年10月,美国证券交易委员会根据1940年法案通过了规则18F-4 ,规范注册投资公司使用衍生品、卖空、逆回购协议和其他某些工具。2022年8月19日要求遵守规则18F-4。执行第18F-4条 可能限制基金从事某些衍生品和其他交易的能力,并/或增加此类交易的成本, 这可能对基金的价值或业绩产生不利影响。根据规则18F-4,基金的衍生品风险敞口通过风险价值测试受到限制,并要求为某些衍生品用户采用和实施衍生品风险管理计划 。然而,在某些条件下,不大量投资于衍生品的基金可能被视为有限的衍生品用户 ,不受规则18F-4的全面要求。随着规则18F-4的采用,美国证券交易委员会还 取消了因美国证券交易委员会先前对衍生品和某些金融工具的指导而产生的资产隔离和覆盖框架。 于2022年8月19日开始要求遵守规则18F-4。
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贷款人 责任风险。美国的一些司法裁决支持了借款人对贷款机构不利的判决,这些判决基于各种不断发展的法律理论,统称为“贷款人责任”。一般来说,贷款人责任的前提是贷款人违反了诚信、商业合理性和公平交易的义务(无论是默示的还是合同的),或者违反了对借款人的类似义务,或者对借款人承担了过度的控制,从而产生了对借款人或其其他债权人或股东的受托责任。由于其投资的性质,基金可能会受到出借人责任的指控。
此外,根据在某些情况下构成贷款人责任索赔基础的普通法原则,如果贷款人或债券持有人(A)故意采取行动,导致借款人资本不足,损害该借款人的其他债权人,(B)从事其他不公平行为,损害该其他债权人的利益,(C)对该其他债权人进行欺诈,或向该其他债权人作出虚假陈述,或(D)利用其作为股东的影响力,支配或控制借款人,损害该借款人的其他债权人的利益, 法院可以选择将违法贷款人或债券持有人的债权置于处于不利地位的一个或多个债权人的债权之后, 一种称为“衡平法从属”的补救办法。
由于顾问的关联公司或与顾问有关的人可能持有基金债务人的股权或其他权益,因此基金可能会因此类股权或其他持股而面临衡平排序居次或出借人责任或两者兼而有之的索赔。
资产净值 折扣风险。通常,封闭式投资公司的股票,如基金,交易价格低于其资产净值, 通常被称为“折扣”。从历史上看,封闭式基金的股票交易价格低于其资产净值, 基金不能保证其普通股的交易价格将达到或高于其资产净值。该基金的普通股经常以低于资产净值的价格交易。
经理 风险。与任何管理基金一样,顾问在管理基金的投资组合时,可能无法成功选择表现最佳的投资或投资技巧,而基金的表现可能落后于同类基金。
利益风险的冲突。由于顾问为其他投资公司、集合投资工具和/或其他账户(包括机构客户、养老金计划和某些高净值个人)管理资产,因此存在某些利益冲突 。例如,顾问从某些账户收取的费用高于从基金收到的费用,或者从某些账户收取按业绩计算的费用。在这种情况下,顾问有动机偏爱收费较高和/或按绩效收费的账户,而不是基金。此外,如果顾问在某些 帐户中有专有投资,或者顾问的投资组合经理或其他员工在某些帐户中有个人投资,则存在利益冲突。顾问 有动机将这些账户置于基金之上。由于顾问管理的账户从事卖空证券或基金所投资类型的其他工具(或以其他方式 持有空头头寸),如果此类空头头寸导致证券市值下跌,顾问可能被视为损害基金的业绩,以利于持有空头头寸的账户。顾问采取了他们认为旨在解决这些和其他利益冲突的合理的贸易分配和其他政策和程序。这些政策和程序将影响基金的某些投资机会。
顾问管理基金以外其他账户的资产,包括私人账户和私人基金。顾问目前还担任其他注册的开放式和封闭式管理投资公司的投资顾问(本基金和由顾问或其关联公司管理的所有其他账户,包括私人基金和注册基金,统称为“ASI基金”)。该基金可以投资于与其他ASI基金相同的信用债务,尽管它们的投资可能包括同一发行人的不同债务。例如, 基金可能投资于借款人发放的高级贷款,一个或多个其他ASI基金可能投资于借款人的次级债务。 此外,顾问还管理某些账户(包括CLO),这些账户投资于 基金也可能投资的某些类型的信用义务。适用于本基金和另一只ASI基金的投资机会一般将按照顾问的交易分配政策,以顾问认为在此情况下公平和公平的方式在该基金和另一只ASI基金之间分配。
当基金和其他ASI基金同时持有代表有压力或陷入困境的发行人资本结构不同部分的证券时,可能会出现利益冲突。 在这种情况下,就一只ASI基金持有的证券所做的决定可能会对另一只ASI基金(包括基金)持有的发行人的不同证券类别造成伤害。例如,如果此类发行人 进入破产或重组、资不抵债或遭遇财务困境,或无法履行其付款义务或无法履行基金或其他ASI基金持有的信贷义务的契诺,则此类其他ASI基金可能具有与基金利益冲突的利益 。如果由于财务或其他困难而需要为此类发行人提供额外融资,提供此类额外融资可能不符合基金的最佳利益,但如果其他ASI基金因此类困难而失去各自的投资,顾问在建议符合基金最佳 利益的行动时可能会发生冲突。在这种情况下,顾问将寻求按照每个ASI基金(包括基金)的最佳利益行事,并将根据其合规政策和程序寻求解决此类冲突。
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此外,1940年法案限制了基金与顾问的某些附属机构进行某些交易的能力。由于这些限制,基金可能被禁止 直接从顾问或其附属公司管理的基金的任何投资组合公司购买或向其出售任何证券。 尽管如此,基金在某些情况下可能会在二级市场购买任何此类投资组合公司的贷款或证券,这可能会在基金和投资组合公司的利益之间造成冲突,因为顾问为基金最佳利益推荐行动的能力可能会受到损害。1940年法案还禁止与基金的某些附属公司(可能包括其他ASI基金)进行的某些“联合”交易,这些交易可被视为包括在同一投资组合公司中的某些类型的投资或投资重组(无论是在同一时间还是在不同的时间)。这些限制 可能会限制基金本来可以获得的投资机会的范围。董事会已批准了合理设计以监控潜在利益冲突的政策和程序。董事会将审查对这些政策和程序的任何实质性修订,并将向其通报可能出现的任何新的冲突。
尽管顾问的专业人员将根据投资咨询和分咨询协议并按照合理的商业标准将其认为适当的时间用于基金的管理,但顾问的专业人员在基金和其他ASI基金之间分配他们的时间和服务时可能会 发生冲突。顾问及其关联公司不受限制 成立额外的投资基金、建立其他投资咨询关系或从事其他业务活动 ,即使此类活动可能与基金竞争和/或可能涉及顾问及其专业人员的大量时间和资源。这些活动可被视为造成利益冲突,因为顾问成员及其干事和雇员的时间和精力不会专门用于基金的业务,而是在基金的业务和管理顾问的其他客户的资产之间分配。
顾问或其各自的成员、管理人员、董事、员工、负责人或附属公司可能获得重要的非公开信息。拥有此类信息可能会限制基金买卖证券或以其他方式参与投资机会的能力。可能会出现因顾问为其他客户进行的投资活动而使基金处于不利地位的情况,顾问 一般不会对其代表其注册基金和私人基金或其他账户的运作设置信息障碍。
回购协议和逆回购协议存在风险。基金可投资于回购协议和逆回购协议。在购买回购协议时,基金不承担标的证券价值下降的风险 ,除非卖方在其回购义务下违约。如果回购协议的卖方破产或以其他方式违约,基金可能会在清算标的证券方面出现延迟和损失,包括在基金寻求执行其权利期间标的证券的价值可能下降,在此期间可能无法获得标的证券的收入 ,以及执行其权利的费用。回购协议实际上代表基金根据协议向卖方提供的贷款。
基金使用逆回购协议涉及许多与基金使用财务杠杆相同的风险,因为逆回购协议的收益通常将投资于额外的证券。在逆回购协议中获得的证券的市值可能会跌破基金已出售但仍有义务回购的证券的价格。此外,基金保留的证券存在市值可能下降的风险。如果根据逆回购协议购买证券的买方申请破产或遭遇破产,基金可能会受到不利影响。此外,在签订逆回购协议时,如果逆回购协议的收益少于标的证券的价值,基金将承担损失风险。此外,由于与逆回购协议相关的利息成本,基金普通股的资产净值将下降,在某些情况下,基金的投资表现将不如基金没有使用此类工具的情况。逆回购协议实际上代表了买方根据该协议向基金提供的贷款。
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与投资收购基金有关的其他风险
投资风险。你投资基金可能会赔钱,包括你可能会失去你所有的投资。对基金的投资 不是银行存款,也不受美国联邦存款保险公司或任何其他政府机构的保险或担保。
该基金旨在成为一种长期投资工具,而不是为投资者提供一种投机短期股票市场走势的手段。投资者不应将该基金视为一个完整的投资计划。
投资于其他投资公司的风险。在1940年法案允许的范围内,基金可以收购其他投资公司的股份,包括外国投资公司。其他投资公司股票的市值可能与特定基金的资产净值不同。作为一家投资公司的股东,基金将承担该实体费用的应课税额,包括其投资咨询费和管理费。同时,基金将继续支付自己的投资咨询费和其他费用。因此,基金及其普通股东实际上将吸收对其他投资公司投资的两种水平的费用。
零息证券风险。基金购买的某些债务可采取零息债券的形式。零息债券是指在债务的整个生命周期内或在债务发行后的最初一段时间内不支付利息的债券。当持有至到期时,其回报来自购买价格与其到期价值之间的差额。零息债券通常在票面价值的基础上大幅折价发行和交易。零息债券允许发行人避免或推迟 需要产生现金以满足当前利息支付,因此可能比当前或以现金支付利息的债券涉及更大的信用风险 。基金将被要求在应计收入时在任何这些工具上分配收入,即使基金 不会在当前基础上或以现金收到所有收入。因此,基金可能不得不出售其他投资,包括在它这样做可能不可取的情况下,向其股东分配收入。
可归因于基金零息债券的“原始 发行贴现”收入以及所有其他普通收入的分配,一般将作为普通收入向共同 股东征税。由于出售投资以分配“原始发行折扣”收入和基金尚未收到相应数额的现金的其他收入,基金可能会实现额外的 收入,从而产生额外的分配要求;这些额外收入的分配可能应作为普通收入或长期资本收益向普通股股东征税 取决于出售的投资。
通胀风险 。通货膨胀风险是指随着通货膨胀使货币贬值,未来资产或投资收益的价值将会缩水的风险。如果发生通货膨胀,就会降低基金和基金普通股支付的股息的实际价值。大多数新兴市场国家都经历了相当大的通货膨胀率,在某些时期,通货膨胀率极高且波动极大。通货膨胀和通货膨胀率的快速波动已经并可能继续对某些新兴市场国家的经济和证券市场产生非常负面的影响。为了控制通货膨胀,某些国家有时会实行工资和物价管制。
发行时 和延迟交割证券风险。基金可以“在发行时”或“延迟交割”的方式买卖证券,即基金买入或卖出有价证券,付款和交割在未来进行。这些交易 受到市场风险的影响,因为交割时证券的价值或收益率可能高于或低于买入价或交割时通常可获得的证券收益率 。此外,基金面临交易对手风险,因为它依赖买方或 卖方(视情况而定)完成交易,而另一方未能完成交易可能导致基金错失获得被认为有利的价格或收益的机会。然而,当基金是此类交易的买方时,它将分离总价值至少等于此类购买承诺金额的现金和/或流动证券 ,直到付款为止。基金资产中承诺用于按发行时或延迟交付方式购买证券的百分比增加,可能会增加基金普通股资产净值的波动性。
流动性差的投资风险。基金对流动性相对较差的投资和贷款的投资可能会限制基金及时处置其投资并获得公允价值的能力,以及对此类投资进行公平估值和利用市场机会的能力。在基金的业务需要现金的情况下,例如在基金支付股息或分配时,与流动性不足有关的风险将特别严重,并可能导致基金为满足短期现金需求而借款,或因出售非流动性投资而产生资本损失。
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短 销售风险。基金可能会进行卖空操作。卖空涉及一定的风险和特殊考虑。如果基金错误地 预测借入证券的价格将下降,基金将不得不用价值大于出售所得金额的证券取代这些证券。因此,卖空损失不同于购买证券可能产生的损失,因为卖空损失可能是无限的,而购买损失只能等于投资总额。
股权 证券风险。股本证券的价值,包括普通股、优先股和可转换股,将随着影响特定公司的因素以及更广泛的市场和经济状况而波动。不利事件,如不利的收益报告,可能会压低基金持有的发行人股权证券的价值。股权证券的价格波动有几个原因,包括投资者对发行人的财务状况或相关市场的总体状况的看法的变化,或者影响发行人的政治或经济事件发生时。此外,股权证券价格可能对利率上升特别敏感,因为资本成本上升和借贷成本上升。此外,在一家公司破产的情况下,包括债券持有人在内的某些债权人的债权将优先于普通股持有人的债权 ,并且可能具有不同类型的优先于优先股和可转换股持有人的优先权。
权证 风险。基金可投资于认股权证。投资权证的风险在于,权证可能在普通股市值超过权证确定的价格之前到期。与高级贷款相比,权证对借款人的资产具有从属债权。因此,权证的价值通常取决于借款人的财务状况,而且与许多债务证券的价值相比,对利率波动的依赖程度较低。认股权证的价值可能比高级贷款的价值波动更大,这可能会增加基金普通股资产净值的波动性。
暂时性的投资风险。在顾问认为经济、金融或政治状况的变化使其可取的时期内,基金可出于临时防御目的,减少其主要投资持有量,投资于某些短期和中期债务证券或持有现金。基金只打算为临时防御目的而投资于被认为具有高质量的短期债务证券和中期债务证券,预计这些证券的利息或本金损失风险相对较低。在采取这种防御性立场时,基金暂时不会追求也可能无法实现其投资目标。
税收风险 。该基金已被视为,并打算每年继续符合该守则所指的“受监管投资公司”的资格。假设本基金符合受监管投资公司的资格,则该基金一般不会就守则所界定的“投资公司应纳税所得额”缴纳美国联邦 所得税(除其他项目外,包括股息、应税利息、原始发行折扣、市场折扣及任何短期资本收益净额超过长期净资本损失的部分,减去某些可扣除的开支),以及其分配的净资本收益(包括根据本计划被视为分配和再投资的金额)。在每个纳税年度,基金向股东分配(或被视为分配)至少相当于其投资公司应纳税所得额的90%。 基金打算继续每年分配其全部或几乎所有投资公司应纳税所得额和净资本 收益。为使基金在任何课税年度符合成为受监管投资公司的资格,基金亦必须符合某些资产多元化测试,而该年度的总收入中,至少90%必须由某些类型的合资格收入组成。如果在任何应纳税的 年度,基金不符合受监管投资公司的资格,它将被视为按常规公司税率(不扣除分配给股东)的净收入和资本利得缴纳美国联邦所得税的公司。此外, 股东将按基金当前或累计收益和利润的范围内的分配征税。因此,在这种情况下,基金实现其投资目标的能力将受到不利影响。, 普通股股东将面临投资回报减少的风险。
估值 风险。与公开交易的普通股在国家交易所交易不同,没有贷款或固定收益工具的中央交易场所或交易所进行交易。贷款和固定收益工具通常在“场外”市场交易,这个市场可能在世界上任何地方,买家和卖家都可以确定价格。由于缺乏集中的信息和交易,贷款或固定收益工具的估值可能比普通股的估值承担更大的风险。金融市场状况的不确定性、不可靠的参考数据、缺乏透明度以及估值模型和流程不一致可能导致资产定价不准确。此外,其他市场参与者对证券的估值可能不同于基金组织。因此,基金可能面临这样的风险:当贷款或固定收益工具在市场上出售时,基金收到的金额低于基金账面上的此类贷款或固定收益工具的价值。
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美国政府债务证券风险。美国政府债务证券历来不涉及与投资于其他类型债务证券相关的信用风险,尽管因此,美国政府债务证券的可用收益率通常低于其他证券的可用收益率。然而,与其他债务证券一样,美国政府证券的价值随着利率的波动而变化。有价证券价值的波动不会影响现有有价证券的利息收入 ,但将反映在基金普通股的净资产净值中。由于这些波动的幅度通常在基金平均期限较长的时候较大 ,在某些市场条件下,基金可能出于临时防御目的而接受较低的短期投资当前收入,而不是投资于收益率较高的长期证券。
运营风险 。您与本基金进行交易的能力或您的投资估值可能会受到负面影响,因为以下因素引起的操作风险:处理错误和人为错误、内部或外部流程不充分或失败、系统和技术故障、人员变动以及第三方服务提供商或交易对手造成的错误。 尽管本基金试图通过控制和监督将此类故障降至最低,无法确定可能影响基金的所有业务风险,也无法制定完全消除或减少此类故障发生的流程和控制措施。 基金及其股东可能因此受到负面影响。
政府干预金融市场的风险。在过去的十年里,世界各地的金融市场经历了波动性增加、估值低迷、流动性减少和不确定性加剧。政府和非政府发行人拖欠债务或被迫进行债务重组。这些美国和非美国政府和央行为金融市场提供了重大支持,包括将利率维持在历史低位。某些非美国政府和中央银行已经实施或可能实施所谓的负利率(例如,向在银行存入现金的储户收取费用)以刺激经济增长。美联储或其他美国或非美国政府或中央银行的进一步行动,包括加息或不同政府的相反行动,可能会对金融市场产生负面影响,增加市场波动性,并降低基金投资证券的价值和流动性 。
联邦、州和其他政府、其监管机构或自律组织可能会采取其他行动,以无法预见的方式影响对基金投资的证券或结构性产品或此类证券或结构性产品的发行人的监管。根据基金持有的高级贷款的借款人可根据破产法寻求保护。立法或条例也可能改变基金本身的管理方式。这种立法或条例可能限制或排除基金实现其投资目标的能力。 顾问监测事态发展,并寻求以符合实现基金投资目标的方式管理基金的投资组合,但不能保证他们会成功做到这一点。
反收购条款 。基金的《协定》、《信托声明》和《章程》包括的条款可能限制其他实体或个人获得基金控制权的能力,或将基金转为不限成员名额,并推迟或限制其他 个人获得基金控制权的能力。这些规定可能剥夺普通股股东以高于普通股当时市场价格或资产净值的溢价出售普通股的机会。基金董事会已确定,这些规定 总体上符合股东的最佳利益。
投资于收购基金的主要风险
资产净值 折扣风险。封闭式投资公司的交易价格低于其资产净值的风险。
市场风险。由于不利的政治或经济条件、未来预期、投资者信心或机构大量抛售等因素,某一市场(如股票或债券市场)的全部或大部分证券价值下跌的风险。
主动 管理和选择风险。基金管理层选择的证券表现逊于市场的风险, 相关指数,或具有类似投资目标和投资策略的其他基金选择的证券。所选证券和行业可能与相关指数中包含的证券和行业有所不同。
高 收益率(垃圾债券)风险。高收益证券(俗称“垃圾债券”)的风险在于发行人的信誉下降、违约风险增加,以及二级市场更加有限和流动性较差。与评级较高的证券相比,高收益证券也可能 受到更大的价格波动和收入和本金损失风险的影响。高收益债券 有时由财政实力较弱的市政当局发行,因此偿还债券的预计债务能力较弱 。
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不良证券风险 。基金可能损失大部分或全部不良证券投资的风险,或可能被要求接受价值低于其原始投资的现金、证券或其他财产的风险。不良债务证券 是投机性的,除了投资较低等级的债务证券的风险外,还涉及大量风险。在某些时期,不良证券市场的流动性可能很少或根本没有。此类证券的价格可能会受到市场突然和不稳定波动以及高于平均价格波动的时期的影响,因此可能很难对此类证券进行估值。
固定 收入风险。如果利率上升,债券可能贬值的风险;发行人可能无法在到期时支付本金和利息;债券可能在到期前预付;对于高收益债券(“垃圾债券”),此类债券可能面临更高的违约风险,比投资级债券更有限的二级市场,以及更大的价格波动 。利率变化受到多种因素的影响,如政府政策、货币政策、通胀预期和债券供求。债券和其他期限较长的固定收益证券通常对利率变化更敏感 。由于当前处于历史低位的利率,基金可能面临更大的利率上升风险。
信用风险 。债务证券的发行人,包括政府发行人或担保债券的实体,可能 无法及时支付利息和/或偿还本金的风险。
发行人 风险。发行人的证券价值可能因多种直接与发行人有关的原因而下降的风险,例如管理业绩、财务杠杆以及对发行人商品和服务的需求减少
利率风险。债券和其他固定收益证券的价格将随着利率下降而上升的风险 随着利率上升而下降。利率变化受到多种因素的影响,如政府政策、货币政策、通胀预期和债券供求。债券和其他期限较长的固定收益证券通常对利率变化更加敏感。由于当前利率处于历史低位,基金可能面临更大的利率上升风险。
提前还款 风险。当利率 低于债券支付的利率时,基金持有的债券的本金将在到期前预付的风险。然后,基金可能不得不以较低的利率将这笔钱进行再投资。
贷款 和其他债务风险。基金无法收到与这些投资相关的本金、利息和其他到期款项的风险 主要取决于借款人和贷款机构的财务状况。 由于缺乏活跃的交易市场、不规律的交易活动、较大的买卖价差、合同限制和延长的贸易结算期,基金出售其贷款或出售后实现其全部价值的能力也可能受到损害。此外,基金投资的某些贷款可能不被视为证券。因此,基金可能不能依赖联邦证券法关于这些投资的反欺诈条款 。
持续时间 风险。在利率上升的环境下,期限较长的债务证券比期限较短的债务证券更有可能价格下跌的风险 。存续期是衡量债务证券或投资组合对利率变化的价格敏感度 。
利用 风险。使用杠杆技术的某些基金交易可能会产生杠杆的风险,导致基金的波动性比没有杠杆时更大,这可能会导致基金损失增加。举债等杠杆技术将给股东带来一定的风险,包括股票的资产净值和市值可能出现更高的波动性。 不能保证基金的投资组合能够实现比当时任何优先证券的当前股息利率更高的净回报 。在这种情况下,基金的杠杆资本结构将导致股东的收益低于没有杠杆的基金。因此,在下跌的市场中,杠杆的影响可能是股票资产净值的跌幅比基金没有杠杆时更大,这可能反映在股票市场价格的更大跌幅上。
衍生品风险。衍生品合约,如期货、远期外币合约、期权和掉期合约,可能涉及额外的 费用(如支付保费),并且如果与衍生品合约相关的证券、指数、参考利率或其他资产或 市场因素与投资组合经理预期的方向相反,则可能会遭受重大损失。 用于对冲时,衍生品工具的价值变化也可能与被对冲的货币、利率、 或其他风险无关,在这种情况下,基金可能无法实现预期的收益。衍生品合同还面临交易对手可能因财务困难(如破产或重组)等原因而无法履行合同规定的义务的风险。
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交易对手 风险。衍生品合约(如掉期、期货或期权合约)或回购协议的交易对手因财务困难(如破产或重组)等原因而无法履行合同或协议规定的义务的风险。
流动性 风险。投资不能在七个日历日内以大约基金估值的价格出售的可能性。如果需要注册才能出售证券,基金可能有义务支付全部或部分注册费用 ,从决定出售到基金根据有效注册声明获准出售证券的时间可能会有相当长的一段时间 。如果在此期间出现不利的市场状况,该基金可能会得到一个比它决定出售时的价格更低的价格。对于不存在市场的受限证券和其他非流动性投资,按基金受托人批准并定期审查的程序确定的公允价值进行估值。
行业 和行业风险。特定行业或部门(如通信服务)的证券价值因对该行业或部门业绩的预期发生变化而下跌的风险。
非多元化风险 非多元化投资公司可以灵活地将高达50%的资产投资于最少两个发行人, 任何一个发行人占基金的比例都不超过25%。基金的剩余50%必须多样化,以便基金资产的不超过5%投资于单一发行人的证券。由于非多元化基金可能会将其资产投资于较少的发行人,因此基金份额的价值可能会比基金完全多元化时更快地增加或减少。
IBOR 风险。与使用伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)或类似的银行间同业拆借利率(ibor,如欧元隔夜指数平均利率(EONIA))相关的变化可能对参考 LIBOR或类似利率的金融工具产生不利影响。虽然一些工具可能会考虑这样一种情况,即通过为替代利率设定方法提供 ,LIBOR或类似的利率不再可用,但并不是所有工具都有这样的后备条款,替换利率的有效性 也不确定。放弃LIBOR和类似利率可能会影响参考此类利率的工具的价值和流动性,尤其是那些没有备用准备金的工具。替代参考利率产品的使用可能会影响投资策略的绩效。
国外风险。外国证券(尤其是新兴市场的证券)可能受到不利影响的风险包括:政治不稳定、货币汇率变化、市场效率低下和交易成本上升、外国经济状况、实施经济或贸易制裁、监管和会计标准不充分或不同。
外国政府/超国家风险。外国政府或与政府相关的发行人可能无法及时支付其外债债务的风险。
新兴市场风险。与国际投资相关的风险在新兴市场将比在更发达的外国市场更大,原因之一是新兴市场的政治和经济环境可能不太稳定。此外,关于发行人的公开信息往往较少,此类信息往往质量较低。 经济市场和结构往往不那么成熟和多样化,证券市场也可能更小、流动性更差, 价格波动更大。
货币风险 。美元与外币之间以及不同外币之间的汇率波动可能导致投资价值下降的风险。
信用挂钩 票据风险。与信用挂钩的票据的价值可能受到其标的参考债务影响的风险。与标的参考债务相关的风险包括但不限于市场风险、利率风险、信用风险、违约风险和外币风险。信用挂钩票据的买方承担发行人和标的参考资产或实体的违约风险。如果标的投资违约,基金收到的付款和本金将减少或取消。 此外,如果发行人违约或发生与参考资产有关的信用事件,回收率通常低于基金的初始投资,基金可能会亏损。
投资 公司证券风险。对其他投资公司的投资通常反映投资公司投资的证券类型的风险。当基金投资于另一家投资公司时,基金的股东承担他们在另一家投资公司的费用和支出中所占的比例,以及他们在基金的费用和支出中的份额,这可能会导致某些费用重复。
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投资限制 和政策
以下是收购基金和收购基金的基本投资限制的比较 ,除了收购基金是非多元化的,而收购基金是多元化的,两者基本相似。
收购 基金 | 收购 基金 | 差异 |
收购基金不得发行高级证券,但下列情况允许的证券除外:(I)1940年法案允许,或美国证券交易委员会、美国证券交易委员会工作人员或其他主管当局的解释或修改, 或(Ii)美国证券交易委员会、美国证券交易委员会工作人员或其他主管当局的豁免或其他救济或许可。
除非得到(I)1940年法案的许可,或美国证券交易委员会、美国证券交易委员会工作人员或其他主管当局的解释或修改,或(Ii)美国证券交易委员会、美国证券交易委员会工作人员或其他主管当局的豁免或其他救济或许可,否则收购基金不得借入资金。 |
发行优先证券或借入资金,但基金可发行优先证券和/或借入资金(包括通过逆回购 协议),但如经不时修订的1940年法令允许,并经 (I)美国证券交易委员会根据经不时修订的1940年法令颁布的规则和条例以及(Ii)适用于基金的豁免 或其他适用于基金的宽免受经不时修正的1940年法令的规定所规限,则不在此限。基金没有投资政策限制通过使用备兑逆回购协议可能获得的杠杆量。 | 基本相似。 |
The 收购基金不得从事承销其他发行人证券的业务,除非得到(I)1940年法案的许可,或美国证券交易委员会、美国证券交易委员会工作人员或其他主管当局的解释或修改,或(Ii)美国证券交易委员会、美国证券交易委员会工作人员或其他主管当局的豁免或其他救济或许可。 | 收购基金可能不作为他人发行的证券的承销商,但在与贷款或证券组合处置有关的情况下,根据适用的证券法律,它可能被视为承销商。 | 基本相似。 |
收购基金不得买卖房地产,除非得到(I)1940年法案的许可,或美国证券交易委员会、美国证券交易委员会工作人员或其他主管当局的解释或修改,或(Ii)美国证券交易委员会、美国证券交易委员会工作人员或其他主管当局的豁免或其他救济或许可。 | 收购基金可能不购买或出售房地产,但基金可以:(A)购买或租赁办公空间供其自用,(B)投资于投资于房地产或其中权益的发行人的证券和/或其他工具,或投资于从事或经营房地产行业的发行人的证券和/或其他工具,(C)投资于以房地产或其中的权益为担保的证券和/或其他工具,(D)买卖与抵押相关的证券和/或其他工具,和(E)持有和出售基金因拥有证券和(或)其他票据而获得的房地产。 | 基本相似。 |
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收购 基金 | 收购 基金 | 差异 |
收购基金不得买卖商品或与商品有关的合同,除非得到(I)1940年法案的许可,或美国证券交易委员会、美国证券交易委员会工作人员或其他主管当局的解释或修改,或(Ii)美国证券交易委员会、美国证券交易委员会工作人员或其他主管当局的豁免或其他救济或许可。 | 收购基金不得买卖实物商品,除非是因拥有证券或其他工具而取得; 但此限制并不禁止基金买卖期权、期货合约及其相关期权、远期合约、掉期合约、上限、底价、折扣价及任何其他金融或衍生工具,或投资于以实物商品为后盾的证券或其他工具。 | 基本相似。 |
收购基金不得借出资金或其他资产,除非得到以下允许:(I)1940年法案,或美国证券交易委员会、美国证券交易委员会工作人员或其他主管当局的解释或修改,或(Ii)美国证券交易委员会、美国证券交易委员会工作人员或其他主管当局的豁免或其他救济或许可。 | 收购基金不得向任何人提供金钱或财产贷款,但以下情况除外:(A)基金可能投资或发起的证券、工具、信贷、债务或利息(包括高级贷款)被视为贷款,(B)通过贷款组合证券或(C)通过签订回购协议。 | 基本相似。 |
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收购 基金 | 收购 基金 | 差异 |
收购基金不会购买任何发行人的证券(由美国政府或其任何机构或机构发行或担保的证券、其他投资公司的证券和免税证券,或根据1940年法案、其下的规则和条例以及任何适用的豁免救济可能被排除在外的其他证券),如果 因此购买会导致集中(该术语可能在1940年法案中定义),其对任何一个行业发行人证券的投资的规则和条例(br}和任何适用的豁免豁免)。 | 收购基金可能不投资于任何证券,条件是基金总资产价值的25%或以上(按每次投资时的市值计算)投资于任何特定行业发行人的证券,但不包括 (A)由美国政府及其机构和工具发行或担保的证券,或州和市政府或其政治部门的证券(但不包括代表非政府发行人发行的私人目的工业发展债券)。或(B)《1940年法令》(经不时修订)另有规定,并经(I)美国证券交易委员会根据《1940年法令》(经不时修订)颁布的规则及条例及(Ii)适用于基金而不受《1940年法令》(经不时修订)条文的任何豁免或其他济助而不时作出修改或补充。就此 限制而言,(I)对贷款参与的投资将被视为对与参与有关的贷款发行人的证券或债务的投资,以及(Ii)对回购协议、逆回购协议、CLO、CBO、CDO或掉期或其他衍生工具的投资将被视为对标的或参考证券、工具或资产的行业投资(如有)。该基金参照彭博BICS的行业分类代码来定义行业。 | 基本相似。 |
不适用 | 收购基金不得购买任何一家发行人的证券,但由美国政府、其机构或机构发行或担保的债务除外,条件是在购买后,基金总资产的5%以上将投资于该发行人,或者基金持有发行人未偿还有表决权证券的10%以上,但基金总资产的25%或更少可以投资,而不受此类限制。可投资于美国政府、其机构或工具发行或担保的美国国库券、票据或其他债务的资产百分比没有限制。 | 收购基金是非多元化的,而收购基金是多元化的。 |
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基金股东的权利
收购基金于2013年1月30日以特拉华州法定信托的形式成立。收购基金于2010年10月12日根据特拉华州法律以法定信托形式成立。
2022年8月1日,特拉华州法律的某些新条款生效,适用于作为特拉华州法定信托的收购基金和收购基金。根据这些新的 规定,每个收购基金和收购基金的股东,如果获得的股份所有权等于或大于与适用基金的整体投票权权益或适用基金的一类股份的投票权相关的某些 门槛,则就某些股份而言,可能具有有限的投票能力。可能触发这些新规定的第一个门槛是拥有基金总投票权权益的10%或更多,或基金的一类股票。
收购基金和收购基金也各自受各自的信托声明和章程管辖。股东如向适用基金提出书面要求,可免费获得这些文件的副本。
下表汇总了 收购基金和收购基金各自的信托声明和章程的若干规定,这些规定均以相关基金的管理文书和适用法律的任何其他适用规定为准。管理文书有某些类似的条款,但有些差异可能会影响每个基金的管理方式。
收购 基金 | 收购 基金 | |
投票权 权利 | 除适用法律、信托声明或受托人决议规定须经股东投票表决的事项外,股东无权就任何事项投票。 |
股东无权 对任何事项进行表决,但1940年法案或信托声明要求股东投票表决的事项,或受托人决议允许的事项除外。
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股东 法定人数 | 除适用法律、信托声明或章程规定法定人数较大外,有权亲自出席或委派代表出席股东大会的已发行股份的33%和三分之一(33-1/3%) 构成该股东大会的法定人数。 |
亲自或由受委代表出席三分之一(1/3)有权投票的股份(为免生疑问,将包括就所有事项提供投票及/或不投票的经纪所持有的股份),即构成股东大会处理事务的法定人数;惟章程 可指定较低的法定人数。
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当选为 受托人 |
在 受托人选举中,在有权在出席会议上投票的股东投票中获得最高票数的合格被提名人应当选 出席会议的受托人人数不得超过该会议将选出的受托人人数。在受托人选举中没有累计投票 。 |
由 亲自或委派代表出席会议并有权投票的股份所投的多数票。
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删除 受托人 |
受托人被免职的原因只能是 ,但免职后受托人的总数不得少于三人,且必须由剩余受托人的多数 以及当时有权在该受托人的选举中投票的至少75%普通股的持有者采取行动。
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根据《信托声明》,股东 无权罢免任何受托人。 |
批准合并或合并 |
信托可经三分之二受托人授权并经“大多数未偿还有表决权证券”批准(如1940年法案中对术语 的定义)合并或合并。特别审批要求是:(I)基金或基金的任何附属公司与某些股东合并或合并为基金的任何附属公司。
|
未经股东投票,受托人可(I)将信托的全部或实质全部资产出售、转让和转让给根据美国任何州法律组织的另一信托、公司、合伙、协会或其他实体,以换取现金、证券或其他对价;(Ii)将信托与根据美国任何州法律组织的任何其他信托、公司、合伙企业、协会或其他实体合并或合并,或(Iii)根据特拉华州或任何其他州或司法管辖区的法律,促使信托公司以受托人批准的条款和条件及代价转换为 公司、有限责任公司、有限合伙企业或其他人。
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终止基金 | 信托可在大多数受托人批准决议后解散,经不少于75%的已发行并有权投票的每个类别或系列的 股份批准,作为单独的类别或系列投票,除非该决议已 获得80%的受托人批准,在这种情况下,将需要“大多数未偿还有表决权证券”的批准(如1940年法案中定义的那样)。 |
信托可由过半数受托人以书面通知股东的方式在任何时间解散。
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资金的管理
这些基金的董事会
每个基金的董事会负责全面监督基金的运作,并履行1940年法案和特拉华州法律赋予投资公司董事的各种职责。
基金的顾问
特拉华州管理公司(“DMC”)是麦格理投资管理商业信托公司的一系列业务,担任收购基金的投资顾问。DMC是根据修订后的1940年《投资顾问法案》在美国证券交易委员会注册的投资顾问。截至2022年3月31日,DMC和麦格理管理控股公司的其他子公司管理着约2,456亿美元的资产,包括共同基金、单独的 账户和其他投资工具。在收购基金董事会的一般监督下,根据收购基金的投资目标、政策和限制,DMC负责收购基金的管理和运营以及收购基金资产的投资。DMC根据《投资管理协议》向收购基金提供此类服务。收购基金于2013年5月29日开始投资运作。DMC的主要营业地点 位于宾夕法尼亚州费城市场街610号独立街100号,邮编:19106-2354.投资管理协议的生效日期为 最初两年,并每年持续有效,惟有关延续须至少每年获(I)收购基金过半数未偿还有表决权证券或董事会过半数成员投票,或(Ii)收购基金过半数独立受托人于为就该等批准而召开的会议上亲自投票表决而批准。关于董事会续签投资管理协议的基础的讨论载于收购的基金提交给股东的截至9月30日的财政年度报告。, 2021年。收购基金向公积金公司支付投资管理费,以补偿公积金公司向收购基金提供的咨询和其他服务。根据投资管理协议,被收购基金同意向DMC支付按月支付的管理费,年费率为被收购基金经调整的每日平均管理资产的1.00%。管理资产一词是指被收购基金的总资产,包括可归因于任何借款或其他形式的结构性杠杆收益的资产,减去负债,但不包括为杠杆目的而产生的总负债。在计算投资管理费时,调整后的日均净资产不包括信贷额度负债。
苏格兰公司安本资产管理有限公司(“AAML”)担任收购基金的顾问。AAML的主要营业地点位于英国伦敦面包街1号的Bow Bells House,邮编:EC4M9HH。AAML是ABRDN plc的间接全资子公司,截至2021年12月31日,该公司管理或管理着约6127亿美元的资产。ABRDN Inc.担任收购基金的副顾问。收购基金 向AAML支付月费,按收购基金平均每日管理资产的1.25%的年率计算。管理资产 是收购基金的总资产(包括任何可归因于为投资目的而借入的资金的资产,包括来自逆回购协议、任何信贷安排和任何优先股或票据发行的收益(以及受其约束的资产))减去收购基金的应计负债(收购基金因杠杆目的而产生的负债除外)的总和。收购基金于2011年1月27日开始运作。
AAML已签约同意将收购基金的“其他 支出”总额(不包括任何利息、税收、经纪费、卖空股息和利息支出以及非常规 支出)占收购基金普通股净资产的百分比限制为收购基金平均每日净资产的每年0.35%,直至2024年10月31日。急性髓系白血病 已签约同意将合并基金的“其他费用”总额(不包括任何利息、税项、经纪费、卖空股息、利息支出和非日常费用)占合并基金普通股净资产的百分比,在重组结束后12个月内限制为合并基金平均每日净资产的0.25% ,此后至2024年10月31日,限制为合并基金平均每日净资产的0.35%。此合同限制 不得在2024年10月31日之前终止,除非获得收购基金或合并基金的受托人(如适用)的批准,而受托人不是适用的收购基金或合并基金的“利害关系人”(定义见1940年法案)。
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收购基金或合并基金(视情况而定)可在报销后三年内偿还AAML的任何此类报销,条件是 满足以下要求:报销不会导致收购基金或合并基金(视情况而定)超过限制费用或支付费用时合同中适用的费用限制或支付费用时有效的适用费用限制 。
关于收购基金董事会批准分别与AAML和ABRDN Inc.达成的投资咨询和分咨询协议的依据,请参阅收购基金截至2021年10月31日的财政年度股东年度报告。
根据AAML、收购基金和ABRDN公司之间的分咨询协议,ABRDN Inc.担任收购基金的次级顾问。ABRDN Inc.位于宾夕法尼亚州费城19103号Market Street,Suite200,邮编19103,是ABRDN plc的全资子公司。对于向收购基金提供的服务,ABRDN Inc.在免除费用和费用报销(如果有的话)后,从AAML从收购基金收到的咨询费中收取一定比例的费用。作为次级顾问提供的服务,ABRDN Inc.仅由顾问从费用中支付,而不是由收购基金直接支付。
根据分咨询协议,在AAML和董事会的指示下,AAML聘请abrdn Inc.持续监测收购基金资产的表现,并协助AAML进行持续的投资、评估以及在适当的情况下出售和再投资收购基金的资产。
分别与AAML 和ABRDN Inc.签订的咨询和分咨询协议的初始有效期为两年,此后可逐年延续,条件是此类延续至少每年以1940年法案所要求的方式特别批准。咨询和分咨询协议 可由收购基金或AAML在60天书面通知后随时终止,无需支付罚款。咨询协议和分咨询协议将根据1940年法案的规定,在发生转让时自动终止。根据咨询和分咨询协议,顾问可以向其他客户提供投资咨询服务。
自2017年12月1日起,反洗钱成为基金的投资顾问,ABRDN Inc.成为基金的副顾问。2017年12月1日之前,收购基金由另一家独立投资顾问管理。
在向收购基金提供投资咨询服务时,AAML和ABRDN Inc.可以使用ABRDN plc拥有的子公司的资源。Abrdn plc关联公司已签订谅解备忘录/人员共享程序,根据该备忘录,abrdn plc关联公司的投资专业人员可向AAML或abrdn Inc.的美国客户提供投资组合管理、研究和/或交易服务。
收购基金的投资组合管理
对基金投资组合的日常管理负有主要责任的DMC人员是亚当·H·布朗和约翰·P·麦卡锡。
下面列出的是投资组合管理团队每个成员的简历。
亚当·H·布朗和约翰·P·麦卡锡主要负责收购基金的日常管理。
亚当·H·布朗-Brown先生是麦格理投资管理固定收益(MFI)公司高收益策略的高级投资组合经理。他管理MFI的银行贷款组合,是高收益、固定利率多部门和核心加战略的联合投资组合经理。布朗于2011年4月加入麦格理投资管理公司,作为该公司整合麦格理四角资本管理公司的一部分,他自2002年以来一直在麦格理投资管理公司工作。在Four Corners,他是该公司抵押贷款债券(CLO)的联合投资组合经理 ,以及支持非投资级投资组合的高级研究分析师。在此之前,Brown在富国银行证券的前身工作,在那里他在杠杆金融集团工作,为金融赞助商和公司发行人安排优先担保银行贷款和高收益债券融资。他获得了杜兰大学A.B.弗里曼商学院的工商管理硕士学位和佛罗里达大学的会计学士学位。
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约翰·P·麦卡锡-麦卡锡先生是麦格理资产管理固定收益(MFI) 高收益策略的高级投资组合经理,他于2016年7月上任。2012年12月至2016年6月,他担任MFI信用研究联席主管 。麦卡锡于2007年3月重新加入麦格理资产管理公司,担任高级研究分析师,他于1990年至2000年在麦格理固定收益领域担任高级高收益分析师和高收益交易员,并于2001年至2002年担任市政债券交易员。 在重新加入麦格理资产管理公司之前,他是Chartwell Investment Partners的高级高收益分析师/交易员。麦卡锡在巴布森学院获得工商管理学士学位,他是费城CFA协会的成员。
收购基金的投资组合管理
收购基金由ABRDN的欧元高收益和全球杠杆贷款团队管理。欧元高收益贷款和全球杠杆贷款团队以真正的协作方式工作; 所有团队成员都承担着投资组合管理和研究责任。团队负责收购基金的日常管理 。以下个人主要负责收购基金投资组合的日常管理:
本·帕克纳姆-欧洲高收益和全球贷款主管-本·帕克纳姆是欧洲高收益和全球贷款主管。他于2011年从亨德森全球投资者公司(Henderson Global Investors)加盟ABRDN(2008年至2011年),在那里他是额外 月度收入债券基金的首席基金经理,并担任包括高收益月度收入债券基金在内的各种其他信贷投资组合的指定经理。在加入亨德森全球投资者之前,他是新星资产管理公司(New Star Asset Management)高收益基金的助理基金经理(2005-2008)。
马修·肯斯-投资董事-美国高收益和全球高收益-马修·肯斯是投资董事 ,是ABRDN收入信贷策略基金和全球高收益策略的投资组合经理。他还负责报道美国高收益能源公司。马特于2010年从甘尼威尔士科特勒加入标准人寿,在那里他是总裁信贷副总裁。此前,马特还曾在MFS投资管理公司担任高收益分析师。Matt毕业于俄亥俄大学机械工程学士学位,并在加州大学伯克利分校哈斯商学院获得MBA学位。
Adam Tabor-投资董事-欧洲高收益和杠杆贷款-Adam Tabor是董事全球高收益团队的投资人员。Adam于2010年根据毕业生轮换计划加入安本资产管理公司,此前曾于2009年在该公司实习。亚当毕业于圣安德鲁斯大学金融经济学硕士学位。他是CFA特许持有人。
其他服务提供商
基金的其他服务提供者如下。 收购基金的其他服务提供者将是合并基金的服务提供者。
服务
提供给 收购基金 |
服务
提供给 收购基金 | |
管理员 | 纽约梅隆银行 | Abrdn Inc. |
副管理员 | 不适用 | 州立银行和信托公司 |
保管人 | 纽约梅隆银行 | 州立银行和信托公司 |
转账代理,分红 付款代理和 注册员 |
ComputerShare 信托公司,N.A. | 州立银行和信托公司 |
基金会计服务 提供商 |
纽约梅隆银行 | 州立银行和信托公司 |
独立 注册会计师事务所 | 普华永道 有限责任公司 | 毕马威 LLP |
基金 律师 | Stradley Ronon Stevens&Young,LLP | Dechert LLP |
《独立报》的律师 受托人 |
Willkie Farr&Gallagher LLP | Fegre Drinker Bdle&Reath LLP |
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大写
下表列出了收购基金和收购基金截至2022年8月31日的资本化情况,以及形式上合并基金的资本化,就好像重组是在那一天进行的。如下所示,预期收购基金股东股份的资产净值将会因本委托书/招股章程所述的估值差异而减少,而收购基金资产的资产净值将会增加。
收购基金 | 收购基金 | 调整 |
形式上 合并基金 |
|||||||||||||
净资产(所有类别) | $ | 198,827,167 | $ | 183,113,336 |
$ |
(707,549 | )(a) | $ | 381,232,954 | |||||||
未偿还普通股(B) | 16,570,000 | 24,798,966 | 10,371,350 | (c) | 51,740,316 | |||||||||||
每股普通股资产净值 | $ | 12.00 | $ | 7.38 | $ | (12.01 | )(a)(c) | $ | 7.37 | |||||||
未偿还优先股 | 无 | 1,600,000 | 无 | 1,600,000 | ||||||||||||
每股优先股清算优先权 | 无 | $ | 25 | 无 | $ | 25 |
(a) | 为了确定收购基金的资产净值,公司、市政和可转换固定收益证券以及银行贷款协议按第三方供应商在估值日提供的评估投标和要价的平均值定价。相比之下,收购基金按第三方定价供应商提供的投标价格对此类证券进行估值。 |
(b) | 基于截至2022年8月31日的已发行普通股数量。 |
(c) | 反映由于重组而将收购的基金份额转换为收购基金份额的情况。 |
DMC和ABRDN Inc.之间的协议。
DMC和ABRDN Inc.已签订购买 协议,根据该协议,如果重组获得批准,且在满足或放弃某些其他条件时,ABRDN Inc.将收购该业务。更具体地说,根据购买协议,DMC已同意在资产转让(定义如下)结束时向ABRDN Inc.转让现金 ,并在某些例外情况下,(I)DMC在与业务相关的账簿和记录中的所有权利、所有权和权益;(Ii)为证明业务的跟踪记录而需要保存的所有记录;以及(Iii)作为持续经营的业务的所有商誉。此类转让以下统称为“资产转让”。
1940年法案第15(F)节是一项非排他性的避风港条款,允许注册投资公司的投资顾问(或该投资顾问的任何关联人)因出售投资顾问的证券或出售投资顾问的任何其他权益而获得任何数额或利益,从而导致与该注册投资公司签订的投资咨询合同“转让”(定义见1940年法案),但须满足两个条件。首先,在这类交易后的三年内,投资公司董事会中至少75%的成员可能不是投资顾问或其前身的“利害关系人”(根据1940年法案的定义)。第二,“不公平负担”,如第15(F)节所述,在任何此类交易发生之日起两年内,不得因此类交易或与此类交易有关的任何明示或默示条款、条件或谅解而对注册投资公司施加 。1940法案定义的“不公平负担”一词,包括在出售后两年内,投资顾问(或前任或继任顾问)或顾问的任何“利害关系人”(定义见1940法案)直接或间接从投资公司或其证券持有人 获得或有权从投资公司或其证券持有人获得或有权直接或间接获得任何补偿的任何安排(真正的投资咨询或其他服务的费用除外),或与购买或出售证券或其他财产有关的任何人的补偿。由投资公司或其代表提供(真正本金承销服务的一般费用除外)。
DMC打算有资格获得第15(F)条规定的“安全港”,因此:(I)在截止日期后的三年内,合并基金中至少75%的受托人将不会是AAML、ABRDN Inc.或DMC的“利害关系人”(根据1940法案的定义),以及(Ii)在截止日期后的两年内,不会因重组或任何明示或暗示的条款、条件、或适用于此的谅解。
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有关基金份额的其他信息
收购基金拟发行普通股说明; 与收购基金比较
收购基金提供一类股票:普通股 股。收购基金提供两类股票:普通股和优先股。一般而言,对于收购基金和收购基金,普通股在各自基金解散、清算或清盘时的股息支付和资产分配方面拥有平等的投票权和平等的权利,没有优先购买权、转换或交换权或累积投票权。每只基金的全部普通股持有人有权就股份有权投票的任何事项投每股一票,而每股零碎股份则有权按比例投零碎一票。
收购基金的信托协议和声明 授权不限数量的股票,每股面值0.001美元。如果重组完成,收购基金将根据收购基金的每股相对资产净值和收购基金资产的资产净值,向收购基金的普通股股东发行普通股,两者均为重组之日。收购基金普通股在收购基金解散、清算或结束事务时在支付股息和分配资产方面拥有 平等的权利。收购基金普通股在发行时将全额支付且不可评估,且不具有优先购买权、转换或交换权或累积投票权。
优先股
目前,收购基金尚未发行优先股。收购基金已发行1,600,000股5.25%A系列永久优先股,面值0.001美元(“优先股”)。收购基金的优先股在纽约证券交易所上市,股票代码为“ACP PRA”。优先股将拥有每股25.00美元的清算优先权,外加累计和未支付的股息,在向普通股股东进行任何资产分配之前。在支付其有权获得的清算分配的全部金额后,优先股股东将无权进一步参与基金的任何资产分配 。穆迪投资者服务公司对优先股的评级为A2。
A系列永久优先股的持有者有权按5.250%的比率获得季度累计现金股息。优先股的股息和分配将从最初发行之日起累计。股息和分派将在每年的3月31日、6月30日、9月30日和12月31日按季度支付(如果这些日期不是营业日,则为下一个营业日 )。分配按日累计,按季度支付。
于2026年6月30日之前,优先股 不受收购基金选择性赎回的规限,除非董事会认为赎回是维持收购基金根据守则第M分章作为受监管投资公司(“RIC”)的地位所必需的。于2026年6月30日或之后(任何该日期,“可选择赎回日期”),收购基金可全部或不时赎回部分已发行的优先股,赎回价格为每股优先股25.00美元,外加于可选择赎回日期累积的所有未付股息及分派(不论收购基金是否赚取或宣布,但不包括其利息)。
优先股优先于收购基金的普通股,在股息支付和资产分配方面优先于收购基金事务的解散、清算或结束 ;与收购基金未来可能发行的所有其他优先股系列一样,优先支付股息和在收购基金解散、清算或结束时的资产分配 ;并在偿付权上从属于收购基金现有信贷安排下欠下的金额,以及 任何未来优先债务的持有人,这些债务可能在未经优先股东投票或同意的情况下发行。
如果收购基金在每个日历季度最后一个营业日的营业结束时,其优先股的资产覆盖率未能达到至少200%,并且 在该营业日后30个交易日的营业结束之日,此类失败仍未得到纠正,收购基金将确定赎回日期,并着手赎回优先股。如上所述,每股价格相当于每股25.00美元的股份清算优先权,加上累积但未支付的股息及其分派(不论是否赚取或宣派,但不包括 利息),直至董事会指定赎回日期为止。
除1940年法令规定不需要优先股持有人投票的事项外,除非收购基金的管理文件另有规定,或适用法律另有要求,否则在提交收购基金股东投票表决的每一事项上,优先股持有人的每位优先股持有人将有权就 该持有人持有的每股优先股投一票。除本文或优先股声明中另有规定外,包括优先股在内的已发行优先股持有人将与收购基金普通股的持有人作为一个类别一起投票。
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优先股持有人 作为一个类别投票,应有权选择至少两个收购基金的受托人。根据1940法案,如果在任何时候,优先股的分配未支付的金额等于两(2)个全年的分配 ,所有已发行优先股的持有人,作为一个类别,将被允许选举至少大多数收购 基金的受托人,受托人的数量适当增加到实现此类权利所需的程度,直到所有拖欠的分配都已支付或宣布并留出用于支付。1940年法案还要求,除其他方面可能需要的任何股东批准 外,任何已发行优先股的多数持有人的批准(作为一个类别单独投票 )将需要(1)通过任何会对优先股产生不利影响的重组计划,以及(2)根据1940年法案第13(A)条采取任何需要证券持有人投票表决的行动,其中包括 收购基金作为封闭式投资公司的次级分类的变化或其基本投资限制的变化 。
其他股份
收购基金董事会(须受适用法律及收购基金的协议及信托声明的规限)可授权发行其他类别或其他类别或系列的股份,而无须获得普通股或优先股持有人的批准,因他们认为 是必要、合宜或适当的,并具有收购基金董事会认为合适的条款、权利、优惠、特权、限制及限制。收购基金目前预计不会发行任何其他类别或系列的股份,但与重组有关的普通股除外。
分配
这些基金在支付其股票的股息方面有类似的股息政策。每个基金的投资公司应纳税所得额的分配按月申报和支付,如果有资本利得分配,则至少每年支付一次。
截至的已发行 股记录日期
流通股 股 | ||||||
收购 基金 | 普通股:16,570,234.60股 | |||||
收购 基金 | 普通股:24,484,752股优先股:1,600,000股 |
购销
每个基金的普通股在纽约证券交易所上市。 收购基金的普通股在纽约证券交易所上市,股票代码为“ACP”,重组后将继续如此上市。 收购基金的普通股在纽约证券交易所上市,股票代码为“IVH” ,重组后将从纽约证券交易所退市。
每只基金的普通股买卖程序相似。投资者通常通过纽约证券交易所的注册经纪交易商买卖基金的普通股,从而产生经纪交易商设定的经纪佣金。或者,投资者可以通过与现有股东私下协商的交易购买或出售基金的普通股 。
股价数据
这些基金的普通股交易价格既有溢价,也有相对于基金每股普通股资产净值的折让。不能保证这些基金的普通股未来不会以折扣价交易。封闭式投资公司的股票交易价格经常低于资产净值。无法说明组合基金份额相对于资产净值的交易价格是折价还是溢价,或者任何此类折价或溢价的程度可能是什么 。
下表列出了财政季度 显示了适用季度内纽约证券交易所收盘时每股普通股的最高和最低每日价格,以及(I)最高和最低收盘资产净值,以及(Ii)纽约证券交易所收盘时此类价格所代表的资产净值的最高和最低溢价或折扣。
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收购基金
市场 价格(美元) | NAV ($) | 相对于资产净值的溢价/折扣 (%) | |||||||||||||||||||||||
季度 结束 | 高 | 低 | 高 | 低 | 高 | 低 | |||||||||||||||||||
July 31, 2022 | 11.89 | 10.21 | 13.31 | 11.61 | -10.46 | -14.41 | |||||||||||||||||||
April 30, 2022 | 13.34 | 11.89 | 14.56 | 13.31 | -7.12 | -12.03 | |||||||||||||||||||
January 31, 2022 | 14.26 | 13.10 | 15.02 | 14.46 | -4.37 | -10.20 | |||||||||||||||||||
October 31, 2021 | 14.21 | 13.67 | 15.04 | 14.80 | -4.97 | -8.44 | |||||||||||||||||||
July 31, 2021 | 14.05 | 13.56 | 15.27 | 14.84 | -6.33 | -9.13 | |||||||||||||||||||
April 30, 2021 | 13.89 | 13.07 | 15.21 | 14.70 | -8.44 | -11.27 | |||||||||||||||||||
January 31, 2021 | 13.28 | 11.69 | 14.81 | 13.46 | -8.58 | -13.26 | |||||||||||||||||||
October 31, 2020 | 12.23 | 11.64 | 13.80 | 13.40 | -9.66 | -14.01 | |||||||||||||||||||
July 31, 2020 | 12.06 | 10.18 | 13.41 | 11.85 | -8.93 | -14.45 | |||||||||||||||||||
April 30, 2020 | 14.18 | 7.97 | 15.17 | 10.36 | -6.23 | --24.23 | |||||||||||||||||||
January 31, 2020 | 14.20 | 13.27 | 15.25 | 14.68 | -6.70 | -10.46 |
收购基金
市场 价格(美元) | NAV ($) | 相对于资产净值的溢价/折扣 (%) | |||||||||||||||||||||||
季度 结束 | 高 | 低 | 高 | 低 | 高 | 低 | |||||||||||||||||||
July 31, 2022 | |||||||||||||||||||||||||
April 30, 2022 | |||||||||||||||||||||||||
January 31, 2021 | - |
||||||||||||||||||||||||
October 31, 2021 | |||||||||||||||||||||||||
July 31, 2021 | - |
||||||||||||||||||||||||
April 30, 2021 | - |
||||||||||||||||||||||||
January 31, 2020 | - |
- |
|||||||||||||||||||||||
October 31, 2020 | - |
||||||||||||||||||||||||
July 31, 2020 | - |
||||||||||||||||||||||||
April 30, 2020 | - |
- |
|||||||||||||||||||||||
January 31, 2020 | - |
- |
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2022年8月31日,收购基金的每股资产净值为12.00美元,纽约证券交易所普通股的最新报告售价为11.46美元,较资产净值有4.50%的折让。2022年8月31日,收购基金的每股资产净值为$
性能信息
下面的绩效表通过列出收购基金在截至2021年9月30日的财政年度和收购基金在截至2021年10月31日的财政年度的平均总回报,说明了收购基金和收购基金股票投资的过去业绩。基金过去的业绩并不一定表明其股票未来的表现如何,股东 将为基金分销或出售基金份额而支付的税款扣减未反映在下面的内容中。
平均 年资产净值总回报率 | 平均
年总回报 市场价值 |
||||||||||||||||||||||||||
五年 年 | 一年 年 | 自.以来 开始 |
五 年份 |
一年 年 | 自.以来 开始 |
开始日期 | |||||||||||||||||||||
收购 基金 | 10.68 | % | 18.29 | % | 8.43 | % | 10.61 | % | 23.59 | % | 6.69 | % | May 29, 2013 | ||||||||||||||
收购 基金 | 5.0 | % | 14.7 | % | 5.1 | % | 9.8 | % | 37.1 | % | 5.4 | % | January 27, 2011 |
平均年度资产净值总回报是普通股资产净值变动、按资产净值计算的再投资股息收入及按资产净值计算的再投资资本收益分配(如有)的组合。期内宣布的最后 股息假设在期末资产净值进行再投资。在此期间宣布的最后一次股息的实际再投资价格可能通常基于基金的市场价格(而不是其资产净值),因此可能与计算中使用的价格不同。平均年度总市值回报率是指每股市价的变动,以及再投资股息收入和再投资资本收益分配(如有)按再投资时每股平均价格计算的影响的组合。 期内宣布的最后一次股息假设按期末市价进行再投资。在此期间宣布的最后 股息的实际再投资可能分几天进行,在某些情况下可能不是基于市场价格,因此 实际再投资价格可能与计算中使用的价格不同。
普通股资产净值
收购基金的普通股在纽约证券交易所上市。收购基金普通股的资产净值是根据基金总资产的价值计算的。资产净值通常由收购基金的托管人在纽约证券交易所开业的每一天的常规交易时段结束时每日确定。收购基金普通股的资产净值是通过计算基金资产的总价值(证券价值加上现金或其他资产,包括应计但尚未收到的利息),扣除其总负债 (包括应计费用或股息),再除以基金已发行的普通股数量来确定的。收购基金保留在认为需要时更频繁地计算资产净值的权利。
贷款和证券由收购基金根据董事会制定并定期审查的估值准则进行估值。根据估值指引,可随时取得可靠市场报价的贷款及证券 按当时市值估值,而基金的所有其他贷款、证券及资产则根据董事会订立的程序按公允价值估值。
如果证券的 市场报价不是现成的或被认为不可靠(原因不是因为其交易的外汇在估值时间之前关闭),则该证券按基金定价委员会确定的公允价值进行估值,并使用基金董事会批准的估值和流动性程序来考虑相关因素和周围情况。
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如果在该等外国证券交易所或市场上一次厘定外国证券组合证券的价格与最后一次计算收购基金的资产净值之间发生重大影响外国证券组合证券价格的事件(例如,某些美国证券指数的变动显示与某些外国证券市场的变动有很强的相关性),则该等证券可根据董事会确立的程序,以真诚厘定的公平价值进行估值。为了计算资产净值,所有最初以外币表示的资产和负债将按该货币对美元的买入价和卖出价的平均值折算为美元,这是一家主要银行的报价。
当收购基金普通股股东出售普通股时,他或她通常会收到该普通股的市场价格,可能低于该普通股的资产净值。
股息再投资和可选现金购买计划 计划
收购基金的股息再投资计划(“计划”) 将为合并基金的股息再投资计划。
收购基金打算将其几乎所有的净投资收入分配给股东,并至少每年分配任何已实现的净资本收益。为此,投资净收益是指除已实现的长期和短期资本净收益以外的收入。根据红利再投资和可选现金购买计划(“计划”),普通股登记在自己名下的股东将被视为已选择让ComputerShare Trust Company N.A.(“计划代理人”或“计算机股份”)根据计划 自动将所有分派再投资于收购基金股份,除非该等股东选择接受现金分派。选择接受现金分配的股东 将收到由计划代理作为股息支付代理直接邮寄给股东的美元支票支付的此类分配。 如果股东为其他受益所有者持有股份,则计划代理将根据股东不时证明的代表此类股东名下登记的总金额的股份数量来管理计划 ,并为未选择接受现金分配的受益所有人的账户而持有。持有以银行名义登记的股票的投资者, 经纪人或其他被指定人应与被指定人协商,通过该被指定人参与计划,并可能被要求将其股票登记在自己的名下才能参与计划 。请注意,收购基金不颁发证书,因此所有股票将在账簿登记表格中登记。计划代理 作为股东管理计划的代理。如果收购基金的受托人宣布以收购基金的普通股或现金支付收益股息或资本利得分配,计划的非参与者将获得现金,计划的参与者将获得普通股,由收购基金发行或由计划代理人在 公开市场购买,如下所述。如果估值日的每股市价(加上预期每股费用)等于或超过每股资产净值 ,收购基金将按资产净值向参与者发行新股;但如果资产净值低于估值日市价的95%,则该等股份将按市价的95%发行。估值日期将是该分派或股息的支付日期,或者,如果该日期不是纽约证券交易所的交易日,则为紧接前一个交易日期 。如果资产净值在此时超过收购基金股票的市场价格,或者如果收购基金应宣布仅以现金支付收入股息或资本利得分配,则计划代理人将作为参与者的代理人,在付款日期或之后不久在纽约证券交易所或其他地方在公开市场购买收购基金股票。如果在计划代理人完成购买之前,市场价格超过收购基金份额的资产净值, 计划代理人支付的平均每股购买价 可能超过收购基金股份的资产净值,导致收购的股份少于在股息支付日以收购基金发行的股份支付的分派 。由于上述关于公开市场购买的困难,本计划规定,如果计划代理无法在购买期间将全额股息投资于公开市场购买 ,或者如果市场折价在购买期间转为市场溢价,计划代理将停止进行公开市场购买,并将在最后购买日交易结束时获得新发行股票的未投资部分股息 。
参与者 可以选择向计划代理支付每项投资至少50美元的额外现金(支票、一次性网上银行借记或经常性的ACH月度自动借记),以投资于收购基金的普通股,年最高出资额为25万美元。计划代理将在收到支票或电子资金转账后等待最多三个工作日,以确保收到完好的资金。在确认收到好的资金后,计划代理将使用从参与者那里收到的所有此类资金在每月25日的公开市场上购买收购基金的股票,如果25日不是交易日 ,则在下一个交易日购买收购基金的股票。
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如果参与者设置了ACH每月定期自动借记,则将在每个月的 日从其美国银行账户中提取资金,如果20日不是银行营业日,则在下一个营业日进行投资。计划代理 维护计划中的所有股东帐户,并为帐户中的所有交易提供书面确认,包括股东个人和税务记录所需的信息。每个计划参与者账户中的股票将由计划代理在参与者的姓名中持有,每个股东的委托书将包括根据该计划购买的那些股票。将不会对直接发行的普通股收取佣金。收购基金。然而,每名参与者将支付每股0.02美元的费用,这是由于计划代理人因股息再投资、资本利得分配和参与者自愿支付的现金而进行的公开市场购买。每股费用包括任何适用的经纪佣金 计划代理人需要支付。
参与者还可以选择通过该计划出售其 股票。该计划支持两种销售订单类型。批量订单销售在每个市场日提交,并将与要销售的其他销售请求一起分组 。价格将是ComputerShare经纪人为每批订单 获得的扣除费用的平均销售价格,一般将在提出请求后2个工作日内在正常公开市场时间内出售。请注意,所有 书面销售请求始终按批订单处理。(每股10美元和0.12美元)。市场订单销售将在下一个可用交易中销售 。这些股票在上市时被实时出售,但必须提交可用的交易才能完成交易。 只能通过电话1-800-647-0584或使用投资者中心通过www.ComputerShar.com/buyabdeen请求市场订单销售。 (每股25美元和0.12美元)。
本计划下收到的股息和分配不会免除参与者可能因该等股息或分配而缴纳的任何所得税 。这个收购基金或计划代理人可终止本计划,适用于支付的任何自愿现金付款和在终止通知后支付的任何股息或分派,至少在记录的 分红或分派日期前30天发给计划成员。收购基金或计划代理也可对本计划进行修改,但(除非有必要或符合美国证券交易委员会或任何其他监管机构的规则或政策)只能在生效日期前至少30天向本计划的参与者发送书面通知。有关本计划的所有信件应直接通过电话或通过投资者中心发送至本计划代理人,电话:1-800-647-0584,或写信给ComputerShare Trust Company N.A.(邮政信箱43006,普罗维登斯,RI 02940-3078)。
反收购和收购基金的协议、信托声明和章程的某些规定
收购基金的《信托协议》和《信托声明》及细则 载有以下各节所述的规定,其效果可能是限制(I)其他实体或个人获得收购基金控制权的能力;(Ii)收购基金参与某些交易的自由,或(Iii)收购基金的受托人或股东修订《信托及章程协议和声明》或对收购基金的管理作出改变的能力。《协定》和《信托宣言》以及收购基金章程中的这些规定可被视为“反收购”规定。
收购基金董事会分为三个类别 (3),其中一个类别的任期在每次股东周年大会或特别会议时届满。 在每次年度会议上,选出一个类别的受托人,任期三年。这一规定可能最多推迟两(2)年 收购基金董事会多数成员的更换。根据协议和信托声明,股东无权罢免任何受托人,除非在年度股东大会上选举不同的受托人。收购基金的协议和信托声明规定,除非董事会三分之二(2/3)多数批准此类行动,否则需要获得收购基金至少四分之三(3/4)的赞成票,才能批准(I)对任何不符合以下规定的条款的修订、废除或采纳:收购基金关于选举和受托人任期的协议和信托声明,或(Ii)降低上述四分之三(3/4)投票权要求的协议和信托声明的任何修正案 。受托人只能因且不可无因地被免职,且只能由其余受托人的三分之二(2/3)采取行动,但免职后受托人的总数不得少于 协议和信托声明中规定的最低人数。
协议和信托声明规定,受托人可(I)将收购基金的全部或实质全部资产出售、转让和转让给另一信托、公司、合伙企业、协会或其他实体;(Ii)将基金与任何其他信托、公司、合伙企业、协会或其他实体合并或合并;或(Iii)解散收购基金。受托人也可能要求股东对这类问题进行投票。《协议》和《信托声明》并未考虑到股东可能直接影响上述任何行动。
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这些规定的总体效果是使完成合并或由第三方取得控制权变得更加困难。然而,这些规定也提供了一个好处,即可能要求寻求控制购置基金的人与其管理层就支付的价格进行谈判,并促进基金投资目标和政策的连续性。上述《协议》和 信托声明及附例的规定可能会阻止第三方寻求在要约收购或类似交易中获得对收购基金的控制权。
收购基金董事会认定,有关收购基金董事会的规定和股东投票要求总体上符合股东的最佳利益 。有关本规定的全文,请参阅在美国证券交易委员会备案的《协定》和《信任宣言》。
《协议和信托声明》规定,收购基金将就其受托人、高级管理人员和雇员、 以及任何投资顾问或次级顾问为收购基金提供的服务向其每一位受托人、高级职员和雇员提供的服务作出全额赔偿(在某些行为失效的情况下除外)。协议和信托声明 还规定,根据协议和信托声明中规定的某些条件,预支此类受保障人员的费用(包括律师费)。
评价权
收购基金和收购基金的股东不拥有与拟议交易相关的评估权。
43
金融亮点
收购的基金
截至2022年3月31日的六个月的信息未经审计。所示其他期间的信息已由收购基金的独立注册会计师事务所普华永道会计师事务所(Pricewaterhouse Coopers LLP)在截至2021年9月30日的财年审计,以及 德勤会计师事务所(Deloitte&Touche LLP)在截至2021年9月30日的财年审计-除非被确定为未经审计。截至2021年9月30日的财政年度的财务报表和独立注册会计师事务所的报告 载于收购的基金截至2021年9月30日的财政年度报告,可在以下网址下载Https://www.delawarefunds.com/products/closed-end-funds 并应请求提供。
基金各期未偿还份额的精选数据 如下:
截至6个月
个月 3/31/221 |
年 结束 | |||||||||||||||||||||||
(未经审计) | 9/30/21 | 9/30/20 | 9/30/19 | 9/30/18 | 9/30/17 | |||||||||||||||||||
资产净值,期初 | $ | 14.93 | $ | 13.58 | $ | 15.05 | $ | 15.96 | $ | 16.34 | $ | 15.65 | ||||||||||||
投资业务的收益(亏损) | ||||||||||||||||||||||||
净投资收益(亏损) 2 | 0.46 | 1.00 | 3 | 1.12 | 3 | 1.25 | 3 | 1.36 | 3 | 1.51 | 3 | |||||||||||||
已实现和未实现净收益(亏损) | (0.95 | ) | 1.32 | (1.36 | ) | (0.84 | ) | (0.46 | ) | 0.66 | ||||||||||||||
来自投资运营的总额 | (0.49 | ) | 2.32 | (0.24 | ) | 0.41 | 0.90 | 2.17 | ||||||||||||||||
更少的红利和分配来自: | ||||||||||||||||||||||||
净投资收益 | (0.44 | ) | (0.97 | ) | (1.23 | ) | (1.32 | ) | (1.28 | ) | (1.48 | ) | ||||||||||||
股息和分配总额 | (0.44 | ) | (0.97 | ) | (1.23 | ) | (1.32 | ) | (1.28 | ) | (1.48 | ) | ||||||||||||
资产净值,期末 | $ | 14.00 | $ | 14.93 | $ | 13.58 | $ | 15.05 | $ | 15.96 | $ | 16.34 | ||||||||||||
市价,期末 | $ | 12.67 | $ | 13.67 | $ | 11.90 | $ | 13.71 | $ | 14.26 | $ | 15.97 | ||||||||||||
总退货量 基于:4 | ||||||||||||||||||||||||
资产净值 | (3.03 | )% | 18.29 | % | (0.24 | )% | 4.10 | % | 6.68 | % | 15.14 | % | ||||||||||||
市场价值 | (4.22 | )% | 23.59 | % | (4.04 | )% | 6.07 | % | (2.47 | )% | 22.55 | % | ||||||||||||
比率和补充数据: | ||||||||||||||||||||||||
期末净资产(略去000) | $ | 231,994 | $ | 247 | 5 | $ | 225 | 5 | $ | 249 | 5 | $ | 264 | 5 | $ | 271 | 5 | |||||||
费用与平均净资产的比率 6 | 1.77 | % | 1.82 | % | 2.60 | % | 3.16 | % | 2.77 | % | 2.35 | % | ||||||||||||
费用占不含利息费用的平均净资产的比率 7 | 1.66 | % | 1.50 | % | 1.82 | % | 1.73 | % | 1.59 | % | 1.58 | % | ||||||||||||
净投资收益(亏损)与平均净资产的比率8 | 6.36 | % | 6.80 | % | 8.18 | % | 8.27 | % | 8.50 | % | 9.31 | % | ||||||||||||
投资组合周转率 | 30 | % | 55 | % | 45 | % | 34 | % | 46 | % | 39 | % |
1 | 比率按年率计算,总回报率和投资组合周转率未按年率计算。 |
2 | 按平均流通股计算。 |
3 | 根据平均每周流通股计算。 |
44
4 | 总投资回报的计算假设是在报告的每个期间的第一天开盘时购买普通股,并在报告的最后一天结束时出售普通股。就本计算而言,股息和分派(如有)假设为按基金股息再投资计划所得价格进行再投资。不到一年的总回报不按年率计算。 |
5 | 净资产报告单位为百万美元。 |
6 | 截至2022年3月31日止六个月及截至2021年9月30日、2020年、2019年、2018年及2017年9月30日止年度的开支与经调整平均净资产(不包括未偿债务)的比率分别为1.30%、1.34%、1.82%、2.17%、1.90%及 1.62%。 |
7 | 截至2022年3月31日止六个月及截至2021年9月30日、2020年、2019年、2018年及2017年9月30日止年度,开支与经调整平均净资产(不包括利息开支(不包括未偿还债务)的比率分别为1.22%、1.11%、1.27%、1.19%、1.09%及1.09%。 |
8 | 截至2022年3月31日的6个月和截至2021年9月30日、2020年、2019年、2018年和2017年9月30日的年度,净投资收益与调整后平均净资产(不包括未偿债务)的比率分别为4.68%、5.01%、5.71%、5.69%、5.81%和6.43%。 |
45
收购基金
截至2022年4月30日的六个月的信息未经审计。所列其他期间的资料已由收购基金的独立注册会计师事务所毕马威有限责任公司审计,除非确认为未经审计。截至2021年10月31日的财政年度的财务报表 及其独立注册会计师事务所的报告见 收购基金截至2021年10月31日的财政年度报告,可在以下网址下载Https//www.abrdnacp.com 并应请求提供。
对于
六个月期间 告一段落 April 30, 2022 |
截至10月31日的财政年度, | |||||||||||||||||||||||
(未经审计) | 2021 | 2020 | 2019 | 2018 | 2017 | |||||||||||||||||||
每股经营业绩(a): | ||||||||||||||||||||||||
期初每股普通股资产净值 | $ | 10.45 | $ | 10.15 | $ | 12.46 | $ | 14.08 | $ | 15.25 | $ | 14.63 | ||||||||||||
净投资 收益 | 0.47 | 0.98 | 0.87 | 1.05 | 1.55 | 1.49 | ||||||||||||||||||
投资、利率掉期、期货合约和外币交易的已实现和未实现收益/(亏损)净额 | (1.50 | ) | 1.11 | (1.07 | ) | (1.23 | ) | (1.28 | ) | 0.57 | ||||||||||||||
适用于普通股股东的投资操作合计 | (1.03 | ) | 2.09 | (0.20 | ) | (0.18 | ) | 0.27 | 2.06 | |||||||||||||||
优先股股东的分派: | ||||||||||||||||||||||||
净投资收益 | (0.04 | ) | (0.05 | ) |
– |
– | – | – | ||||||||||||||||
运营导致普通股股东应占净资产净增加/(减少) | (1.07 | ) | 2.04 | – | – | – | – | |||||||||||||||||
分配给普通股股东 来自: | ||||||||||||||||||||||||
净投资 收益 | (0.60 | ) | (1.13 | ) | (0.77 | ) | (1.41 | ) | (1.44 | ) | (1.44 | ) | ||||||||||||
税收 资本返还 | – | (0.07 | ) | (0.63 | ) | (0.03 | ) | – | – | |||||||||||||||
总计 个分发 | (0.60 | ) | (1.20 | ) | (1.40 | ) | (1.44 | ) | (1.44 | ) | (1.44 | ) | ||||||||||||
股本交易: | ||||||||||||||||||||||||
市场股票发行的影响 | 0.02 | – | – | – | – | – | ||||||||||||||||||
发行优先股的成本计入实收资本 | – | (0.11 | ) | – | – | – | – | |||||||||||||||||
配股的摊薄效果 (注6) | – | (0.43 | ) | (0.71 | ) | – | – | – | ||||||||||||||||
股本交易总额 | – | (0.54 | ) | – | – | – | – | |||||||||||||||||
每股普通股资产净值,期末 | $ | 8.80 | $ | 10.45 | $ | 10.15 | $ | 12.46 | $ | 14.08 | $ | 15.25 | ||||||||||||
市场 价值,期末 | $ | 9.44 | $ | 11.30 | $ | 9.18 | $ | 11.33 | $ | 13.09 | $ | 14.62 | ||||||||||||
总投资回报 基于(b): | ||||||||||||||||||||||||
市场价值 | (11.14 | )% | 37.13 | % | (6.16 | )% | (2.48 | )% | (0.75 | )% | 28.39 | % | ||||||||||||
资产净值 | (10.43 | )% | 14.69 | % | (5.65 | )% | (0.29 | )% | 2.34 | % | 15.34 | % | ||||||||||||
适用于普通股东/补充数据的平均净资产比率 : | ||||||||||||||||||||||||
净资产 包括优先股清算价值,期末(省略000) | $ | 252,251 | $ | 283,077 | $ | – | $ | – | $ | – | $ | – | ||||||||||||
适用于普通股股东的净资产 ,期末(省略000) | $ | 212,251 | $ | 243,077 | $ | 176,871 | $ | 162,939 | $ | 184,028 | $ | 199,375 | ||||||||||||
适用于普通股股东的平均净资产 (省略000) | $ | 230,329 | $ | 218,990 | $ | 181,152 | $ | 167,303 | $ | 195,965 | $ | 198,723 | ||||||||||||
净营业费用 扣除费用减免/补偿后的净费用 | 3.20 | %(c) | 2.86 | % | 3.06 | % | 3.89 | % | 3.49 | % | 3.15 | % | ||||||||||||
净运营费用 ,不包括费用减免/补偿 | 3.40 | %(c) | 3.01 | % | 3.24 | % | 4.05 | % | 3.55 | % | 3.13 | % | ||||||||||||
净营业费用 扣除费用减免/补偿后的净费用,不包括利息费用、承诺费和贷款服务费 | 2.44 | %(c) | 2.24 | % | 2.15 | % | 2.27 | % | 2.24 | % | 2.26 | % | ||||||||||||
净投资 收益 | 9.56 | %(c) | 8.75 | % | 8.26 | % | 8.19 | % | 10.34 | % | 9.78 | % | ||||||||||||
投资组合营业额 | 33 | %(d) | 63 | % | 97 | % | 93 | % | 103 | % | 95 | % | ||||||||||||
高级 未偿还证券(贷款工具)(省略000) | $ | $ | $ | $ | $ | $ | ||||||||||||||||||
资产 期末优先证券覆盖率(e) | 329 | % | 340 | % | – | – | – | – | ||||||||||||||||
资产 期末优先证券每1,000美元的覆盖范围 | $ | $ | $ | $ | $ | $ | ||||||||||||||||||
资产 期末总杠杆覆盖率(f) | 242 | % | 254 | % | 318 | % | 326 | % | – | – | ||||||||||||||
资产 期末总杠杆每1,000美元的覆盖率 | $ | 2,415 | $ | 2,538 | $ | 3,178 | $ | 3,263 | $ | 3,217 | $ | – |
(a) | 根据平均流通股计算。 |
(b) | 根据市值计算的总投资回报 假设基金普通股的股票是在期初以收盘价购买的,股息、资本利得和其他分配按照基金股息再投资计划的规定进行再投资,然后在期初最后一天按每股收市价出售。此计算并未反映 投资者买卖基金股份时可能产生的任何销售佣金。根据资产净值计算的总投资回报 以类似方式计算,但基金的资产净值将取代收盘市值。 |
(c) | 按年计算。 |
(d) | 不是按年计算的。 |
(e) | 资产覆盖率的计算方法是:将净资产加上用于投资目的的任何借款(包括A系列永久优先股)的金额除以任何优先证券的金额,其中包括循环信贷安排。 |
(f) | 资产覆盖率是通过将净资产加上任何用于投资目的的借款金额除以任何借款金额计算得出的。 |
显示为“-”的金额为0美元或舍入为0美元。
46
关于重组的信息
根据重组协议(表格 附于本委托书/招股章程附录A),收购基金将把其所有资产转移至收购基金 ,收购基金将承担收购基金的全部或基本上所有负债及义务,以换取收购基金新发行的普通股,而收购基金将以清算分派的 形式分派予其股东。向收购基金股东发行的收购基金普通股的总资产净值将等于紧接重组前收购基金已发行普通股的总资产净值。收购基金的每位股东将获得与他或她在收购基金普通股中的比例权益相对应的收购基金普通股数量(以现金代替零碎股份,这可能需要纳税)。重组连同完成重组所需的相关 行动应于2023年第一季度在收购基金的主要办事处或通过电子交换文件的方式进行,并在满足或放弃成交前的条件后、紧接纽约证券交易所常规交易结束后,或在各方可能商定的其他地点和/或其他日期进行。重组截止日期后,收购基金将根据特拉华州法律尽快解散。
向收购基金股东分配收购基金普通股将通过以下方式完成:在收购基金账簿上以收购基金股东的名义开立新账户,并转入收购基金普通股的股东账户。收购基金前股东在收购基金账簿上新开的每个账户 将分别代表按比例应得该股东的收购基金普通股数量 。
重组协议的条款
以下是重组协议重要条款的摘要 。重组协议的格式载于委托书/招股说明书的附录A。
普通股的估值
每股收购基金股份的资产净值应自收购基金和收购基金在各自招股说明书中规定的时间(通常为纽约证券交易所常规交易收盘时)、宣布和支付该日的任何股息和/或其他分派后计算。重组结束时,重组协议规定,收购基金资产将按照收购基金受托人董事会批准的收购基金估值程序进行估值。重组完成后,移交给收购基金的资产将根据收购基金董事会核准的收购基金估值程序进行估值。有关基金估值程序的进一步信息,请参阅上文“概要” 。
基金申购份额数量的计算
截至生效时间,在紧接生效时间前已发行的每股收购基金股份应转换为收购基金股份,其金额等于收购基金每股资产净值与收购基金每股资产净值的比率 。零碎收购基金份额不会被分配 ,除非此类份额将在股息再投资计划账户中持有。如果收购基金股东将有权获得零碎的收购基金股份,收购基金的转让代理将汇总这些零碎股份,并将由此产生的全部股份在上市的交易所出售,以供所有该等收购基金股东使用,每个该等收购基金股东将有权按比例获得出售所得收益的一部分。关于零碎收购基金股份的汇总和 出售,收购基金的转让代理将直接代表有权获得零碎股份的收购基金股东 行事,并将积累此类零碎股份,出售股份,并将现金收益扣除经纪佣金后直接分配给有权获得零碎股份的收购基金股东(不计利息, 需缴纳预扣税)。
条件
根据重组协议的条款,重组的条件包括(其中包括)收购基金的股东批准该提议,以及各基金 收到某些例行证书和法律意见。
47
终端
重组协议可由双方当事人在生效时间之前的任何时间经双方同意终止,如果情况发展为收购基金董事会和收购基金董事会认为 不适宜继续进行重组;(Ii)如果 一方违反重组协议中包含的任何陈述、保证或协议,该陈述、担保或协议将在 截止日期或之前履行,该违反将导致重组协议中规定的一方义务的先决条件未能履行,且在非违约方发出通知后30天内未得到纠正;或(Iii)如果协议在“DMC和ABRDN Inc.之间的协议”中提到了 。以上内容均已有效终止。
重组的费用
无论重组是否完成,AAML 和ABRDN Inc.及其附属公司以及DMC及其附属公司都将承担与重组相关的费用。重组的费用估计约为$575,000. 如果与重组有关的销售和购买有任何交易成本(包括经纪佣金、交易手续费和相关费用),这些费用将由收购基金就重组前进行的投资组合过渡承担,并由合并基金就重组后进行的投资组合过渡承担 。
重组的重大联邦所得税后果
作为免税重组待遇
此次重组的目的是根据该法第368(A)条的规定,为联邦所得税目的而符合免税重组的资格。作为重组结束的条件,收购基金和收购基金将各自收到Dechert LLP的意见,日期为完成日期的 ,关于将重组定性为守则第(Br)368(A)节所指的“重组”的意见。Dechert LLP的意见将基于截止日期生效的美国联邦所得税法。在发表其意见时,Dechert LLP还将依赖收购基金和收购基金管理层的某些陈述,并假设除其他事项外,重组将根据重组协议和其他执行文件完成,如本文所述。
作为重组,重组对美国联邦所得税的影响可以概括如下:
· | 仅为获得基金份额而转让收购基金资产,并由收购基金承担收购基金的全部或基本上所有负债,然后收购基金将收购基金份额分配给收购基金股东,以换取收购基金股东根据和按照重组协议的条款清算收购基金的收购基金份额,将构成守则第368(A)(1)条所指的“重组”。 |
· | 在收到收购基金资产后,收购基金将不再确认任何收益或损失,以换取收购基金的份额,并承担收购基金的全部或基本上所有负债; |
· | 在将收购基金资产转让给收购基金时,收购基金不会确认任何收益或损失,但收购基金可能需要确认与守则第1256(B)节所述合同或被动外国投资公司的股票有关的收益或损失。如守则第1297(A)节所界定; |
· | 收购基金股东在将收购基金份额交换为收购基金份额时,不会确认任何收益或损失(作为零碎份额收到的现金除外); |
· | 根据重组获得的每个被收购的基金股东收到的收购基金份额的合计税基将与紧接重组前每个该等获得的基金股东持有的收购基金份额的合计税基相同(减去可分配给收到现金的零碎股份的任何税基); |
· | 每个被收购基金股东收到的收购基金份额的持有期将包括持有为换取该股份而交出的收购基金份额的期间(前提是此类 收购基金份额在重组之日作为资本资产持有); |
48
· | 除因收购基金的纳税年度终止而可能按市价计入联邦所得税目的的资产外,收购基金收购的收购基金资产的计税基础将与作为交换的收购基金的计税基础相同;以及 |
· | 购入基金手中的购入基金资产的持有期将包括购入基金持有这些资产的期间(除非购入基金的投资活动对购入基金资产具有减少或取消此类期间的效果)。 |
这些基金尚未向美国国税局寻求 税务裁决。律师的意见对国税局或法院没有约束力。如果重组已完成,但根据守则, 不符合免税重组的资格,因此应纳税,则收购基金将确认其资产转移至收购基金时的损益,收购基金的每位股东将确认相当于其收购基金股份的计税基础与其收到的收购基金股份的公平市值之间的差额的应税损益。
资本损失结转
截至2021年9月30日止财政年度,收购基金有50,731美元的资本亏损结转。截至2021年10月31日的财年,收购基金有61,420,484美元的资本损失结转。根据《准则》第382、383和384节的损失限额规则,收购基金在重组后结转和使用收购基金或其自身重组前资本损失的能力可能受到限制。这两个基金的“收购前亏损”(包括结转的资本亏损、当年净资本亏损和超过某些门槛的未实现亏损)都不能用来抵消另一个基金在重组时“内置”(未实现)的未实现收益,并且超过五个日历年的特定门槛(“非最低限度内置收益”)。此外,基金收购前亏损的一部分可能会受到可用于抵消未来收益的金额的年度限制。任何剩余的收购前亏损将抵消重组后实现的资本收益,这将减少后续资本收益分配给更广泛的股东群体,而不是在没有重组的情况下。因此,在某些情况下,基金的股东可能会比没有重组的情况下更早缴税,或因重组过程中发生的交易而产生更多 税款。
上述规则的影响将取决于重组时收购基金和收购基金的相对规模以及损失和收益(已实现和未实现),因此目前无法准确计算。
以现金代替零碎股份
如果收购基金股东 收到现金以代替收购基金的零碎份额,则收购基金股东将被视为根据重组收到了收购基金的零碎份额,然后被视为出售了收购基金的该零碎份额以换取现金。因此,每个此类收购基金股东一般将确认等于所收到现金金额与其在收购基金的部分份额中的计税基础之间的差额的损益。此损益一般为资本损益,若截至重组日,股份持有期(包括为其交出的收购基金持有期)超过一年,则为长期资本损益。资本损失的扣除是有限制的。
收入分配和 收益
由于重组,收购基金的税务 年度预计将结束。一般情况下,收购基金将被要求向其股东 申报其以前未分配的所有投资公司应纳税所得额和已实现净资本收益(如有)的一项或多项分配,包括与重组相关的任何证券变现的资本利得,以便在截至重组日期的纳税年度内保持其作为RIC的待遇,并免除与该纳税年度有关的其应纳税所得额的任何美国联邦所得税。
此外,如果收购基金 有投资公司应纳税所得额或净已实现资本收益,但在重组前没有分配此类收入或收益,而您在重组中收购了收购基金的股份,则您随后从收购基金分配的一部分实际上可能是您部分投资的应税回报。同样,如果您在重组中收购了收购基金的股份,而收购基金持有增值证券,如果收购基金出售增值证券并分配实现的收益,您可能会获得部分投资的应税回报。
跟踪您的基准并持有 期间;州和地方税
在 收购基金重组后,您将继续负责跟踪您在合并基金中的股份的调整后的纳税基础和持有期,以便缴纳联邦所得税。您应根据您的个人情况向您的税务顾问咨询重组的影响(如果有的话)。您还应咨询您的税务顾问,了解重组的州和地方税后果(如果有的话),因为以上讨论仅涉及联邦所得税后果。
49
投票信息和要求
记录日期
收购基金截至以下日期收盘时的股东记录:2022年8月11日,记录日期(“记录日期”), 有权通知特别会议并在会上投票。登记日期的股东将有权对持有的每股股份投一票 持有的零碎股份有权享有该零碎股份的投票权。
代理服务器
截至记录日期登记在册的股东可通过出席特别大会投票,或可授权代表投票,方法是退回随附的委托卡,或使用随附的委托卡上提供的说明通过电话或互联网投票,并在下文中进行更全面的说明。如果您决定参加特别会议,授予此类委托书 不会影响您的投票权。如果您的股票被经纪人或银行以“Street name”的名义持有,您将收到有关如何指示您的银行或经纪人投票的信息。请 请注意,如果您是“街道名称”的持有者并希望在特别会议上投票,您必须从您的经纪人或银行获得合法代表,这可能需要几天时间。
阁下可于股东特别大会前任何时间(I)于行使委托书前向收购基金发出书面通知;(Ii)签立其后的委托书;或(Ii)出席特别大会并于会上投票,以撤销阁下的委托书。
如果您通过经纪人、银行或其他被指定人持有股票,则必须按照您从被指定人处收到的指示进行操作,才能撤销您的投票指示。
如果您直接持有您的股票(不是通过经纪交易商、银行或其他金融机构),并且如果您退还了一张正确签署的代理卡,并且没有指定您希望如何投票表决 提案,您的股票将被投票支持该提案。
法定人数
出席特别会议的任何业务均须有法定人数的股东 出席。33.3%(33-1/3%)的已发行收购基金股份及有权亲自出席或委派代表出席特别会议的股份构成法定人数。
经纪人无投票权和弃权票
当以“街道名称”持有的股票的受益所有人没有指示持有股票的经纪人如何就被视为“非常规”的事项投票时,就会发生经纪人非投票。 一般而言,如果股票是以街道名称持有的,则股票的受益所有人有权向持有股票的经纪人 发出投票指示。如果受益所有人未提供投票指示,经纪商仍可就被视为“例行公事”的事项投票股份,但不能就“非例行公事”事项投票。 该建议被视为“非例行公事”,因此经纪商将不会对 建议拥有酌情投票权,而收购基金亦不会获得任何经纪商的非投票权。
弃权与对提案投“反对票”具有相同的效果。
休会
特别M会议,不论是否有法定人数出席,均可由有权亲自出席或委派代表出席特别会议的股东或由特别会议主席投下的过半数票而不时休会。至不超过特别会议原定日期后180天的日期,除特别会议上的公告外,并无其他通知.
50
有关虚拟会议的信息
收购基金希望向其股东保证,它致力于确保特别会议为股东提供有意义的参与机会,包括 向收购基金董事会和管理层提问的能力。为支持这些努力,收购后的基金将:
· | 要求特别会议与会者在美国东部时间2022年11月9日下午2:20开始登录特别会议,比特别会议提前10分钟。 |
· | 根据特别会议期间会议网站上提供的说明,允许与会股东在特别会议期间通过网络直播提交问题。与特别会议事项相关的问题将在特别会议期间回答,但受时间限制。 |
· | 张贴对与特别会议事项有关的问题的答复,但由于所购基金网页上的时间限制,特别会议期间没有回答这些问题。 |
在特别会议期间,通过遵循会议网站上提供的说明,为登记在册的参与股东 提供投票或撤销先前投票的能力。 股东是实益所有人,但不是登记股东的股份,也可以在特别会议期间以电子方式投票,但前提是股东必须从记录持有人(股票经纪公司、银行或其他被指定人)那里获得一份签署的委托书(“法定委托书”),赋予股东投票的权利。
收购基金的股东如在记录日期以自己的名义直接与收购基金持有收购的基金股份,并希望参加特别会议并在特别会议上投票, 应将其全名和地址发送电子邮件至AST Fund Solutions,LLC(“AST”),电子邮件地址为attendameting@astfinal.com。然后将向他们提供参加特别会议的证书。每位股东都可以通过输入随附的代理卡上的控制权编号进行投票。收购基金的股东如在记录日期通过中介机构(如经纪自营商)持有收购基金股份,并希望参加特别会议并在会上投票,则需要从其中介机构获得反映收购基金名称、所持收购基金股份数量及其名称和电子邮件地址的法定委托书。 此类股东可从其中介机构转发一封包含法定委托书的电子邮件,或在电子邮件中附上法定委托书的图片,并将其发送至AST:attendameting@astfinal.com,并在主题栏中加上“Legal Proxy”。然后,他们将获得参加特别会议的凭证以及唯一的控制号码来投票他们的股票。所有要求参加特别会议和/或在特别会议上投票的请求必须在美国东部时间2022年11月8日下午12:00之前由AST收到。
如对特别会议的访问有任何疑问,请发送电子邮件至attendameeting@astfinial.com与AST联系,AST代表将与您联系以回答您的问题。无论您是否计划参加特别会议,我们都敦促您在特别会议之前投票并提交您的投票。
家居
请注意,除非被收购基金收到相反的指示,否则只有一份股东文件,包括年度或半年度报告和委托书材料,可交付给共享一个地址的两名或更多被收购基金的股东。这种做法通常被称为“持家” ,其目的是减少开支并消除股东文件的重复邮寄。除非您指示收购基金另行通知,否则您的股东文件的邮寄可能会无限期保留。要索取任何股东文件的单独副本, 或有关如何请求这些文件的单独副本或如何在收到这些文件的多份副本的情况下请求单份副本的说明,股东应按上述地址和电话与收购基金联系。
股东通信
希望与收购基金董事会全体成员沟通的股东可致信基金董事会主席,抄送基金地址:19106-2354,邮编:宾夕法尼亚州费城,市场街610,独立街100号。股东也可以向基金的任何个人受托人发送信件,地址为100 独立性,610 Market Street,Philadelphia,PA 1910-2354。
在不打开任何此类通信的情况下,收购基金 管理层将立即将所有此类通信转发给收件人。
提案所需的投票
该提案将要求收购基金的已发行有表决权股份(根据1940年法案的定义)的多数投赞成票。1940年法令将多数已发行有表决权股份定义为(I)至少67%的出席会议的有表决权证券,如果至少有50%的此类证券出席或由受委代表出席,或(Ii)超过50%的已发行有表决权股份,两者中较少者。
51
股东信息
截止日期: 2022年8月31日,据各基金所知,除下列表格所述外,没有任何单一股东或“集团”(如交易法第13(D)节所用)实益拥有任何基金已发行普通股的5%以上。控制人是指直接或间接拥有基金25%以上有投票权的证券或承认存在控制的人。控制基金的一方可能会对提交股东审批的任何项目的结果产生重大影响 。有关普通股实益拥有权的资料,包括实益拥有的普通股百分比,乃基于该等持有人向美国证券交易委员会提交的报告等。
收购的基金
股东名称和地址 | 股票类别:
个/ 受益或 唱片所有者 |
分享 持有量 |
百分比 拥有 |
预计
形式上 百分比 拥有权 合并基金 |
||||||||||
富国银行顾问公司 金融网络有限责任公司(1) 北杰斐逊大道1 密苏里州圣路易斯,邮编:63103 |
普通股/受益所有者 | 976,628 | 5.89 | % | 3.07 | % | ||||||||
Karpus Management Inc.(2) 183萨利的小径 皮茨福德,纽约14534 |
普通股/受益所有者 | 1,046,314 | 6.31 | % | 3.29 | % | ||||||||
第一信托投资组合L.P./ 第一信托顾问公司/ 东自由大道120号,套房400 |
普通股/受益所有人 | 1,777,127 | 10.72 | % | 5.58 | % |
(1)仅基于富国银行公司于2022年8月12日提交的附表13F中提供的信息。
(2)仅基于Karpus Management Inc.于2022年8月12日提交的附表13F中提供的信息。
(3)仅基于2022年1月26日由Charger Corporation、First Trust Portfolios L.P.和First Trust Advisors L.P.联合提交的附表13G/A中提供的信息。
收购基金
股东名称和地址 | 股票类别:
个/ 受益或 唱片所有者 |
分享 持有量 |
百分比 拥有 |
预计
形式上 百分比 拥有权 合并基金 |
||||||||||
第一信托投资组合L.P./ 第一信托顾问公司/ 东自由大道120号,套房400 |
普通股/受益所有人 | 2,585,540 | 11.11 | % | 5.04 | % | ||||||||
瑞银集团(2) 班霍夫大街45邮政信箱CH-8021 瑞士苏黎世 |
优先股/实益所有人 | 592,205 | 37.01 | % | 37.01 | % |
(1)仅基于充电宝公司、First Trust Portfolios L.P.和First Trust Advisors L.P.于2022年1月24日提交的附表13G/A中提供的信息。
(2)仅基于瑞银集团2022年1月28日提交的附表13G/A中提供的信息。
52
管理层的安全所有权
截至2022年8月31日,收购基金的高级管理人员和受托人总共拥有收购基金流通股的不到1%。截至2022年8月31日,收购基金的高级管理人员和受托人总共拥有收购基金流通股的不到1%。
股东提案
任何建议都应发送给被收购的基金,请其秘书注意,地址为上文所列收购基金的地址。任何此类建议的列入和/或提交 须遵守《交易法》、其他适用法律和收购基金的管理文书下的委托书规则的适用要求。对于收购基金2023年的年度股东大会,必须在2023年3月7日之前收到股东提案 。如果被收购的基金在2023年5月21日之前没有收到关于该事项的通知,被指定为代理人的人将酌情对任何事项进行投票。
征求委托书
征集委托书的主要方式是邮寄通知和本委托书/招股说明书及其附件。2022年10月7日。被收购基金的股东,其股份由经纪人等被指定人持有,可以通过联系他们各自的被指定人来投票。
其他业务
据董事会所知,没有其他事项需要在特别会议上提交 采取行动。如有任何事项提交特别会议处理,并可采取适当行动,则应由受委代表根据行使受委代表在特别会议上所授权力的人士的判断投票。除非满足某些证券法要求,否则提交建议书并不能保证该建议书包含在特别会议的委托书或陈述中。
53
附录A
协议格式和重组计划
本协议和重组计划(“协议”)于[],2023年,由信贷策略基金(特拉华州法定信托基金)和特拉华州常春藤高收入机会基金(特拉华州法定信托基金)(“收购基金”和与收购基金一起称为“基金”)之间的投资。[特拉华州 管理公司是特拉华州法定信托基金麦格理投资管理商业信托公司的一系列,仅为第8.2、11.1、11.2和11.3段的目的而加入本协议,而根据1940年《投资顾问法案》注册的特拉华州公司ABRDN Inc.仅为第5.12、8.2、11.1、11.2和11.3段的目的加入本协议。]
重组将包括: 将收购基金的所有资产(定义见第1.2段)转让给收购基金,以换取收购基金新发行的实益普通股,每股面值0.001美元(“收购基金股份”), 收购基金承担收购基金的负债(定义见第1.3段),将收购基金股份分配给收购基金的股东,以换取所有已发行的收购基金股份(定义见下文),并完成收购基金的清算,所有这些都符合本协议下文规定的条款和条件(“重组”)。
鉴于, 收购基金和收购基金都是注册的封闭式管理投资公司,收购基金拥有证券,这些证券是收购基金获准投资的资产;以及
鉴于, 收购基金和收购基金均获授权发行其实益权益份额;以及
鉴于, 收购基金董事会和收购基金董事会已授权并批准重组; 和
鉴于, 特拉华州管理公司、一系列麦格理投资管理商业信托基金、一家特拉华州法定信托基金以及被收购基金的投资顾问(“卖方”)和abrdn Inc.(“买方”)均已签订购买协议(“购买协议”),根据该协议,买方同意收购、卖方同意出售与卖方关于收购基金的业务有关的某些资产;以及
鉴于, 出于美国联邦所得税的目的,(I)本协议拟进行的交易应符合经修订的1986年《国税法》第368(A)条所指的“重组”( )。代码“),以及(2)就守则而言,该协议应构成”重组计划“ ;
现在, 因此考虑到前提和下文所列的契诺和协议,拟在此具有法律约束力,本合同各方约定并同意如下:
1. | 重组和基金交易 |
1.1. 重组。在符合本协议规定的必要批准和其他条款和条件的前提下,根据本协议所载陈述和保证,在生效时(第2.5款定义),收购基金应将收购基金的资产(定义见第1.2款)转让、交付或以其他方式转让给收购基金,收购基金应承担收购基金的负债(定义见第1.3款)。有鉴于此,自生效之日起,收购基金应向被收购基金发行收购基金股份。将交付的收购基金份额的数量应按第2.3段所述确定。
A-1
1.2. 被收购基金的资产 。收购基金拟收购的被收购基金的资产应包括可以合法转让的所有资产和财产[无论是应计还是或有,已知还是未知]包括但不限于所有现金、 现金等价物、证券、应收账款(包括应收证券、利息和股息)、商品和期货权益、根据适用证券法登记股份的权利、在生效时间(见第2.5段定义)在被收购基金账簿上列为资产的任何递延或预付费用、被收购基金的账簿和记录,以及在生效时间由被收购基金拥有的任何其他财产(统称为“资产”)。为免生疑问,资产不应包括根据适用法律或法规不能转移到收购基金的任何资产或财产。
1.3. 收购基金的负债 。收购基金将根据其招股说明书的条款或与重组有关的委托书/招股说明书(定义见第 5.6段)所载的条款,以商业上合理的努力在生效时间之前履行其所有已知负债和义务,以履行其继续经营的义务,并追求其投资目标和战略。收购基金将承担收购基金的所有或基本上所有负债,无论是应计或或有、已知或未知(统称为“负债”)。在生效时间及之后,购并基金的负债 应成为并成为购入基金的负债,并可对购入基金强制执行,其程度与购入基金已发生的债务一样。
1.4. 申购基金份额分配 。在生效时间(或在合理可行的情况下尽快),被收购基金 将按照第1.1段的规定将从收购基金收到的收购基金份额(如第2.3段所述,现金可用于代替零碎收购基金份额的现金)按比例分配给自收购基金完全清算生效时间起确定的被收购基金份额的记录持有人(“被收购基金股东”)。这种 分配和清算将通过以下方式完成:转让收购基金股份,然后记入收购基金账簿上被收购基金的账户,以被收购基金股东的名义在收购基金的股份记录上开立账户。将如此贷记给收购基金股东的收购基金股份的资产净值合计(连同根据第2.3段分发给收购基金股东的任何现金代替)应等于收购基金股东在有效时间拥有的收购基金当时的实益权益流通股(“收购基金股份”)的总资产净值。收购基金的所有已发行和流通股将在收购基金的账簿上注销。收购基金不得发行与这种交换有关的股票,相当于收购基金的份额。
1.5. 已记录获得基金份额的所有权 。收购基金股份的所有权将显示在收购基金的转让代理的账簿上。
1.6. 申报收购基金责任 。收购基金的任何报告责任,包括但不限于向美国证券交易委员会(“委员会”)提交监管报告、纳税申报表或其他文件的责任, 收购基金股票上市的交易所,任何州证券委员会,任何州公司注册处,以及 任何联邦、州或地方税务机关或任何其他相关监管机构,在截止日期(见第3.1段定义)和收购基金终止后的较晚日期前, 收购基金一直并将继续承担责任。
1.7. 转移 税。以收购基金账簿上登记持有人以外的名义发行收购基金股份时应缴纳的任何转让税,作为此类发行和转让的条件,应由拟发行和转让该等收购基金股份的人支付。
1.8. 终端 根据第1.4款分配收购基金份额后,收购基金应根据特拉华州法律和1940年修订的《投资公司法》(“1940法案”)采取必要或适当的一切步骤,以彻底撤销、清算和解散收购基金。
A-2
2. | 估值 |
2.1. 每份收购基金份额的净资产值 。每份收购基金份额的资产净值应在宣布和支付任何股息和/或其他分配后的 生效时间,使用收购基金董事会采用的收购基金的估值程序计算;但如果出现任何不一致的情况,本协议各方可协商并相互同意估值。
2.2. 每份收购基金份额的资产净值。在宣布和支付任何股息和/或其他分配后,应使用收购基金董事会采用的收购基金的估值程序,计算自该日宣布和支付任何股息和/或其他分配后的生效时间 起,计算每股收购基金份额的资产净值;但如有任何不一致之处,本合同各方可协商并相互同意估值。
2.3. 基金申购份额计算 。截至生效时间,在紧接生效时间之前发行的每一份收购基金份额应转换为收购基金份额,其金额相当于根据第2.1节确定的收购基金每股资产净值与根据第2.2条确定的收购基金每股资产净值的比率。[零碎收购基金份额将不会被分配,除非此类份额将在股息再投资 计划账户中持有。]如果收购基金股东将有权获得零碎的收购基金股份,收购基金的转让代理将汇总这些零碎股份,并在上市该等股份的交易所出售由此产生的全部股份,以供所有该等收购基金股东使用,每个该等收购基金股东将有权按比例获得该等出售所得的 份额。关于零碎收购基金股份的汇总和出售,收购基金的转让代理将直接代表有权获得零碎股份的收购基金股东行事,并将积累此类零碎股份,出售股份,并将扣除经纪佣金后的现金收益直接分配给有权获得零碎股份的收购基金 股东(不计利息和缴纳预扣税)。
2.4. 生效时间 。生效时间应为基金计算其资产净值的时间,如其招股说明书所述(通常为纽约证券交易所常规交易收盘时),截止日期(见第3.1段) (“生效时间”)。
3. | 结案 |
3.1. 结业。 重组连同完成重组所需的相关行为应于2023年2月17日或前后在收购基金的主要办公室或通过电子交换文件进行,或在收购基金和被收购基金可能以书面形式商定的其他日期或地点进行,并在(在适用的法律允许的范围内)满足或放弃本协议第6条规定的成交前的条件(根据其条款应通过在成交时采取的行动来满足的条件除外)。但须在纽约证券交易所常规交易收市(“收市日期”)后(“收市日期”)满足或在允许范围内豁免该等 条件。 在收盘时发生的所有行为应视为自生效时间起同时发生。
3.2. 资产的转移和交付。收购基金应指示纽约梅隆银行(“BNY”)作为收购基金的托管人,在交易结束时提交一份授权人员的证书,说明:(I)资产已在有效时间以适当形式交付给收购基金,以及(Ii)与资产交付有关的所有必要税费,包括所有适用的联邦和州股票转让印花(如果有)已支付或已计提支付准备金。以证书或其他书面文书代表的被收购基金的投资组合证券应由纽约银行代表被收购基金提交给道富银行和信托公司(“道富银行”),作为收购基金的托管人。该单据应在不迟于生效时间前五(5)个工作日提交以供审查,并应在生效时间起由收购基金以适当的形式转让并交付给收购基金账户,并在构成良好交付的条件下以适当的形式转让。纽约银行应代表收购基金向作为收购基金托管人的道富银行,按照纽约银行和1940年法令下第17F-4条所界定的每个证券托管人的惯例,将存放在这些托管人处的资产,按账簿记账的方式,于生效时间交付给道富银行。收购基金将转移的现金应在生效时间电汇联邦资金,或以道富银行作为收购基金托管人认为适当的其他方式交付。
A-3
3.3. 共享 条记录。被收购基金应指示ComputerShare Inc.(作为被收购基金的转让代理)在交易结束时提交一份授权人员的证书,说明其记录中包含收购基金股东的姓名和地址,以及紧接交易结束前每个此类收购基金股东所拥有的已发行收购基金股份的数量和所有权百分比。收购基金应在生效时间前向被收购基金的秘书出具确认书,证明适当数量的收购基金份额将在生效时间记入收购基金,或提供截至生效时间的其他令被收购基金满意的证据,证明该收购基金的股票已记入收购基金账簿上的被收购基金账户。
3.4. 推迟有效时间 。如果在生效时间内,收购基金或收购基金(“市场”)的证券组合一级交易市场停止交易或在其上进行交易,或中断在该市场或其他地方的交易或交易报告,以致收购基金董事会和收购基金董事会相互判断,不能准确评估收购基金或收购基金的净资产价值,则有效时间应推迟到第一个营业日,或双方约定的其他营业日,在全面恢复交易和恢复报告之日之后。
3.5. 交付资产失败 。如果收购基金因收购基金的经纪人、交易商或其他交易对手尚未向其交付任何此类资产而不能根据第3.2款将收购基金的任何资产交付给收购基金的托管人,则收购基金应将转让协议和代表该经纪人、交易商或其他交易对手签立的到期票据的已签署副本与收购基金或其托管人可能要求的其他文件一起交付,以代替交付。包括经纪人的确认单 ,并应尽其合理的最大努力,在合理可行的情况下尽快将任何此类资产交付托管人。此外,对于需要资产发行人或其他第三方提供额外文件以实现此类资产转让的任何资产,被收购基金将至少向收购基金确认每项此类资产[]并将与收购基金接洽,填写必要的文件,以便在合理可行的情况下尽快将此类资产转让给收购基金的托管人。
4. | 申述及保证 |
4.1. 收购基金的陈述和担保。除非截至本协议日期已在收购基金一名高级职员签署的书面文书中向收购基金充分披露,否则,收购基金向收购基金提供的担保如下:
(a) 收购基金是根据特拉华州法律正式组织、有效存在及信誉良好的法定信托,根据其经修订及重订的信托声明及经修订及重订的附例(每份均经不时修订),有权拥有其所有财产及资产,并按目前的运作方式经营其业务。
(b) 收购基金根据1940年法案在委员会登记为封闭式管理投资公司,根据经修订的1933年证券法(“1933年法案”)对收购基金股份的登记完全有效。
(c) 在生效时间,被收购基金将对资产拥有良好和可交易的所有权,并完全有权出售、转让、转让和交付本协议项下的资产,而不受任何留置权或其他产权负担的影响,在交付和支付此类资产时,收购基金将获得良好和可交易的资产所有权,除根据1933年法案可能产生的限制或以其他方式披露给收购基金的限制外,对其完全转让不受限制。
A-4
(d) 收购基金不需要任何法院或政府当局的同意、批准、授权或命令 完成本协议中拟进行的交易,但根据1933年法案、1934年证券交易法(经修订)和1940年法案以及州证券法可能要求的交易除外。
(e) 收购基金的股东报告、营销和其他相关材料,以及在本协议日期前六(6)年内使用的收购基金的每份招股说明书和补充信息说明 在其使用时在所有实质性方面均符合或符合1933年法案的适用要求,1934年法案和1940年法案及其下的委员会规则和条例,在使用时不包括或不包括对重大事实的任何不真实陈述 ,或根据作出这些陈述的情况 遗漏陈述必须在其中陈述或在其中作出陈述所必需的任何重大事实,而不具有重大误导性。
(f) 收购基金目前未参与,本协议的签署、交付和履行不会导致:(I)违反联邦证券法(包括1940法案)或特拉华州法律,或实质性违反其修订和重新修订的信托声明和细则,或 收购基金是当事一方或与其有约束力的任何协议、契约、文书、合同、租赁或其他承诺,或(Ii)加速任何协议、契约、任何协议、契约、合同、租赁或其他承诺,或施加任何惩罚。所购基金为当事一方或受其约束的文书、合同、租赁、判决或法令。
(g) 收购基金的所有 重大合同或其他承诺(本协议和投资合同除外,包括期权、期货、远期合约和其他类似工具)将在生效时间或之前终止,不对收购基金承担任何责任或义务。
(h) 除非 另有书面披露并被收购基金接受,否则目前没有任何诉讼或行政诉讼或调查在任何法院或政府机构面前待决,或据收购基金所知,对收购基金或收购基金的任何财产或资产构成威胁的诉讼或行政诉讼或调查,如果做出不利决定,将对收购基金的财务状况或其业务进行产生重大和不利影响。收购基金不知道可能构成提起此类诉讼的依据的任何事实,也不是任何法院或政府机构的任何命令、法令或判决的当事方或受其任何命令、法令或判决的规定的约束,而这些命令、法令或判决会对收购基金的业务或其完成本文所述交易的能力产生重大不利影响 。
(i) 被收购基金于2022年9月30日的资产负债表、营运及净资产变动表及投资表 已由独立注册会计师事务所普华永道会计师事务所审核,并符合一贯适用的美国公认会计原则(“GAAP”),且该等报表在所有重要方面均根据 GAAP公平地反映收购基金截至该日期的财务状况。且截至该日为止,并无已知的收购基金或有负债须根据公认会计原则在资产负债表(包括附注 )上反映。
(j) 自2022年9月30日以来,除非收购基金另有披露,否则收购基金的财务状况、资产、负债或业务没有任何重大不利变化,但在正常业务过程中发生的变化或收购基金的负债发生的情况除外。就本分段(J)而言,由于收购基金所持证券市值下降、收购基金负债解除或收购基金股东赎回收购基金股份而导致的收购基金股份每股资产净值下降不应构成重大不利变化。
(k) 在 生效时间,法律要求收购的基金在该日期前提交的所有重要的联邦和其他纳税申报单、股息报告表和其他与税务有关的报告(包括任何延期,如果有)应已提交,并且在所有重要方面都是正确的或将是正确的 ,所有在所述报税表和报告上显示为到期或被要求为到期的联邦税和其他税应 已经支付或拨备支付,目前没有对该等报税表进行审计,也没有提出任何书面评估 。关于这样的回报。
A-5
(l) 收购基金并未采取任何行动,亦不知道任何可合理预期会阻止重组符合守则第368(A)节所指重组资格的事实或情况。
(m) 收购基金已选择被视为守则第M分节下的“受监管投资公司”。自开始运作以来的每个应课税年度(包括截至截止日期的应课税年度),收购基金已符合守则M分节的要求,即符合第851节及其后第 节所指的受监管投资公司的资格和待遇。并根据守则第852条就自营运开始以来的每个课税年度(包括截至截止日期的课税年度)计算其联邦所得税,并预期在截止日期前的任何时间将继续符合 该等要求。根据守则第852或4982条,收购基金自成立以来并无任何责任缴交任何重大所得税或消费税, 现时亦无责任。除了在收购基金的 账簿上列明和累计的以外,收购基金不存在其他重大纳税义务 (包括任何外国、州或地方纳税义务)。收购基金不会就守则第(Br)M分节的规定不适用的任何课税年度累积任何收益或利润。收购基金在出售其目前持有的任何资产时,将不会因《守则》第337(D)节及其规定的适用而被征收公司级税项。
(n) 收购基金在所有重要方面均遵守美国国税局有关报告股息和其他分配及赎回其实益权益股份的适用规定。据其官员所知, 收购基金遵守了W-9和/或W-8表格的收集和维护要求,并在股息和其他分配方面扣缴了 股息和其他分配方面的税款,并向适当的税务机关支付了所有需要扣缴的税款,因此不对根据该表格可能施加的任何处罚承担责任。收购基金不接受任何联邦、州或地方税务机关的审计 ,并且没有以书面形式向收购基金提交的关于收购基金的实际或建议的税务缺陷。
(o) 按照第3.3段的规定,收购基金的所有已发行和流通股将在结算时由转让代理人代表收购基金持有,金额为转让代理人记录中规定的数额。收购基金并无 任何认购或购买收购基金任何股份的未偿还期权、认股权证或其他权利,亦无任何未偿还证券可转换为收购基金的任何股份。
(p) 本协议的签署、交付和履行将在生效时间之前由收购基金的受托人采取一切必要行动(如有)正式授权,并经收购基金的股东批准,本协议将构成收购基金的有效和具有约束力的义务,可根据其条款强制执行,但受破产、破产、重组、暂停和其他与债权人权利有关或影响债权人权利的法律和一般股权原则的约束。
(q) 委托书/招股说明书(见第5.6段的定义)在生效时将:(I)不包含任何关于重大事实的不真实陈述,或遗漏陈述其中所需陈述或作出陈述所必需的重要事实,且不具有重大误导性,且(Ii)在所有重要方面均遵守1933年法令、1934年法令和1940年法令及其下的规则和条例的规定;但条件是,本(Q)项的陈述和担保不适用于委托书/招股说明书中的陈述或遗漏,因为委托书/招股说明书是依据并符合收购基金提供的供其使用的信息而作出的。
A-6
4.2. 收购基金的陈述 和担保。除非截至本协议日期已在收购基金的高级职员签署的书面文件中向收购基金全面披露,否则收购基金的代表和对收购基金的认股权证如下:
(a) 收购基金是根据特拉华州法律正式组织、有效存在和信誉良好的法定信托,根据其经修订及重订的信托声明及经修订及重订的附例(每份均经不时修订),有权拥有其所有财产及资产,并按目前进行的方式经营其业务。
(b) 收购基金根据1940年法案在委员会登记为封闭式管理投资公司,根据1933年法案对收购基金股份的登记完全有效。
(c) 收购基金并未采取任何行动,亦不知道任何可合理预期会阻止重组符合守则第368(A)节所指重组资格的事实或情况。
(d) 在生效时间,法律要求在该日期前提交的收购基金的所有重要的联邦和其他纳税申报单、股息报告表和其他与税务有关的报告(包括任何延期,如果有)应已提交,并且在所有重要方面都是正确的或将是正确的 ,所述报税表和报告上显示为到期或被要求为到期的所有联邦税和其他税应 已支付或已计提支付准备金,目前未对此类申报单进行审计,也未提出任何书面评估 。关于这样的回报。
(e) 收购基金已选择被视为守则M分节下的“受监管投资公司”。自开始运作以来的每个应课税年度(包括截至截止日期的应课税年度),收购基金已符合守则M分节的要求,即符合第851节及其后第 节所指的受监管投资公司资格和待遇。根据守则第852条计算其联邦所得税,并预计将继续 在截止日期前的任何时间满足此类要求。收购基金自成立以来的任何时候,根据守则第852或4982条,从来没有责任 ,现在也没有责任缴纳任何重大所得税或消费税。收购基金不存在任何其他重大税务责任(包括任何外国、州或地方税收责任),但收购基金账簿上的陈述和应计税额除外。收购基金不会就守则第M分节的规定不适用的任何课税年度累积任何收益或利润。收购基金在出售其目前持有的任何资产时,将不需要缴纳公司级税收 ,这是由于适用《守则》第337(D)节及其相关规定而产生的。
(f) 收购基金在所有重要方面均遵守美国国税局关于报告股息和其他分配以及赎回其实益普通股的 规定。据其官员实际所知,收购基金遵守了W-9表格和/或W-8表格的收集和维护要求,并且 已就股息和其他分配扣缴了所有税款,并向适当的税务机关支付了所有需要扣缴的税款, 不对根据该表格可能施加的任何处罚负责。收购基金不接受任何联邦、州或 地方税务机关的审计,也不存在已以书面形式提交给收购基金的有关收购基金的实际或拟议的税务缺陷。
(g) 收购基金不需要获得任何法院或政府机构的同意、批准、授权或命令即可完成本文所述的交易,但根据1933年法案、1934年法案和1940年法案以及州证券法可能要求的交易获得的交易除外。
A-7
(h) 收购基金的股东报告、营销和其他相关材料,以及在本协议日期之前一直使用的收购基金的每份招股说明书和补充信息说明 在使用所有材料时均符合或符合《1933年法案》、《1934年法案》和《1940年法案》及其下的委员会规则和条例的适用要求,并且在使用时不包括或不包括对重大事实的任何不真实陈述或遗漏陈述其中要求陈述或陈述陈述所必需的任何重大事实。鉴于它们是在何种情况下制作的, 不具有实质性误导性。
(i) 收购基金目前未参与,本协议的签署、交付和履行不会导致:(I)违反联邦证券法(包括1940法案)或特拉华州法律,或实质性违反其修订和重新修订的《信托宣言》,或违反收购基金作为当事一方或与其有约束力的任何协议、契约、文书、合同、租赁或其他承诺,或(Ii)加速任何协议、契约、合同、租赁或其他承诺,或施加任何惩罚, 任何协议、契约、合同、租赁或其他承诺。购置款是当事一方或受其约束的文书、合同、租赁、判决或法令。
(j) 除非 以书面形式向被收购基金披露并被其接受,否则目前没有任何诉讼或行政诉讼或调查在任何法院或政府机构面前悬而未决,或据收购基金所知,对收购基金或收购基金的任何财产或资产构成威胁的诉讼或行政诉讼或调查,如果确定不利,将对 收购基金的财务状况或其业务进行产生重大和不利影响。收购基金不知道可能构成提起此类诉讼的依据的任何事实,也不是任何法院或政府机构的任何命令、法令或判决的当事方或受其规定的约束,这些命令、法令或判决会对收购基金的业务或其完成本文所述交易的能力产生重大不利影响 。
(k) 收购基金于2022年10月31日的资产负债表、营运及净资产变动表及投资计划表已由独立注册会计师事务所毕马威有限责任公司审核,并符合一贯适用的公认会计原则,该等报表根据公认会计原则在各重大方面公平地反映收购基金于该日期的财务状况,且并无任何已知收购基金的或有负债须根据通用会计原则于该日期的资产负债表(包括其附注)中反映,而该等报表并未披露。
(l) 自2022年10月31日以来,收购基金的财务状况、资产、负债或业务没有发生任何重大不利变化,但正常业务过程中发生的变化或债务收购基金发生的任何情况除外。就本分段(L)而言,由于收购基金持有的证券市值下降、收购基金的负债解除或收购基金的股东赎回收购基金股份而导致的收购基金股份每股资产净值的下降不应构成重大的不利变化。
(m) 本协议的签署、交付和履行将在生效时间之前获得收购基金受托人采取的所有必要行动的正式授权, 如果有的话,并经收购基金的股东批准,本协议将构成收购基金的有效和具有约束力的义务,可根据其条款强制执行,受破产、破产、重组、暂停和其他与债权人权利有关或影响债权人权利的法律和一般股权原则的约束。
(n) 根据本协议的条款,将为收购基金股东的账户发行并交付给收购基金的收购基金股份将在有效时间获得正式授权,并在如此发行和交付时得到正式和有效发行的收购基金股份,收购基金将全额支付且不可评估,并将在每个司法管辖区 按照适用的登记要求和适用的证券法在所有重要方面进行发行。收购基金并无任何可认购或购买收购基金任何股份的未偿还期权、认股权证或其他权利,亦无任何未偿还证券可转换为收购基金的任何股份。
(o) 委托书/招股说明书(定义见第5.6段)在生效时将:(I)不包含任何关于重大事实的不真实陈述,或遗漏陈述其中所需陈述或作出陈述所必需的重要事实,且不具有重大误导性,且(Ii)在所有重要方面均遵守1933年法令、1934年法令和1940年法令及其下的规则和条例的规定;但条件是,本(O)项的陈述和担保不适用于委托书/招股说明书中的陈述或遗漏,因为委托书/招股说明书依据并符合被收购基金提供的信息供其使用。
A-8
5. | 契诺和协议 |
5.1. 开展业务 。收购基金和收购基金各自将按照本协议生效之日和生效时间之间的先前惯例在正常过程中开展业务,不言而喻,此类正常业务过程将包括 宣布和支付惯常股息和分派,以及任何其他适当的分派。尽管有上述规定,被收购基金将以与过去惯例一致的大致交易、营业额和杠杆水平管理其投资组合,但与收购基金事先商定的范围除外。
5.2. 无 申购基金份额分配。收购基金承诺,除根据本协议的条款外,将根据本协议发行的收购基金股份不是为了进行任何分销而收购的。
5.3. 信息。 收购基金将协助收购基金获得收购基金合理要求的有关收购基金份额的实益所有权的信息。
5.4. 其他 必要的操作。在符合本协议规定的情况下,收购基金和收购基金将各自采取或促使采取所有行动,并采取或促使采取一切合理必要、适当或适宜的措施,以完成和使本协议所设想的交易生效。
5.5. 股东大会 。收购基金已召开股东大会审议本协议并对其采取行动,并根据适用的联邦和州法律采取 其他行动,以获得本协议拟进行的交易的批准。
5.6. 代理 声明/招股说明书。收购基金向收购基金提供了关于收购基金的信息, 收购基金向收购基金提供了有关收购基金的信息,这是根据1933年法令、1934年法令和1940年法令编制N-14表格中的委托书/招股说明书(“委托书/招股说明书”)所合理需要的。
5.7. 清算分销 。在交易结束后,被收购基金将在合理可行的情况下尽快向其各自的股东进行清算分配,包括在交易结束时收到的收购基金股份。
5.8. 努力. 收购基金和被收购基金应各自尽其合理的最大努力满足或获得履行第6条所列条件的先例,以便在合理可行的情况下尽快完成本协议所设想的交易; 前提是,收购基金和被收购基金均无义务放弃任何条件先例。
5.9. 其他 仪器。收购基金和收购基金各自约定,它将不时签立和交付或安排签立和交付所有此类转让和其他文书,并将采取或促使采取另一方可能合理地认为必要或适宜的进一步行动 ,以归属和确认:(A)根据本协议将交付的收购基金的所有权和所有权,以及(B)收购基金,对本协议项下承担的所有资产和责任的所有权和占有权,并以其他方式实现本协议的意图和目的。
A-9
5.10. 监管审批 。收购基金将尽一切合理努力获得1933年法案、1934年法案、1940年法案以及必要的州蓝天法案或证券法所需的批准和授权,以便在生效时间后继续运营 。
5.11. 最终 税收分配。在避免实体所得税或消费税的必要范围内,收购基金将在向其股东结清股息之前宣布一项或多项股息。
5.12. 第15(F)条。 自生效之日起及生效后,收购基金和买方应在所有重要方面遵守《1940年法令》第15(F)节及其下的任何规则和条例。
6. | 先行条件 |
6.1. 条件 已购得基金债务的先例。收购基金完成本协议规定的交易的义务 应由收购基金选择,但须遵守下列条件:
(a) 本协议中包含的收购基金的所有陈述和担保在本协议生效之日起在所有重要方面均应真实无误,且除可能受本协议预期的交易影响外,在生效时的效力和效力与在生效之日和生效之时相同。
(b) 收购基金应已向收购基金交付一份由其总裁或 副总裁及其司库以收购基金的名义签署的证书,该证书的形式应合理地令收购基金满意,并注明生效日期为 ,表明收购基金在本协议生效时所作的陈述和担保在生效 时间均属真实和正确,但可能受本协议拟议交易影响的情况除外,以及被收购基金应合理要求的其他事项。
(c) 收购基金应在生效时间或之前,在所有实质性方面履行所有契诺,并遵守本协议要求收购基金履行或遵守的所有规定。
(d) 在按照第2.3款计算后,收购基金和收购基金应商定与重组有关的收购基金股票发行数量。
(e) 收购基金应在截止日期收到收购基金律师Dechert LLP的意见(该律师可根据特拉华州律师的意见和/或收购基金官员或受托人的证书,合理地 依赖特拉华州法律管辖的事项),其中包括以下几点:
(i) 收购基金是根据特拉华州法律正式组织、有效存在和信誉良好的法定信托, 有权拥有其所有财产和资产,并有权继续其业务,包括作为一家注册投资公司,并且 收购基金拥有所有必要的联邦、州和地方授权,以开展目前正在进行的业务;
(Ii) 协议已由收购基金正式授权、签署和交付,假设收购基金适当授权、签署和交付该协议,则该协议是收购基金根据其条款可对收购基金强制执行的有效和具有约束力的义务 ,但须遵守破产、破产、重组、暂缓执行和其他与债权人权利和一般股权原则有关或影响的法律;
A-10
(Iii) 根据本协议的规定,将向被收购基金股东发行的收购基金股票经正式授权,在交付后将被有效发行和发行,并由收购基金全额支付和不可评估,收购基金的任何股东都没有任何优先认购或购买该股票的权利;
(Iv) 本协议的签署和交付,以及本协议预期的交易的完成,不会导致 违反收购基金修订和重新签署的《信托声明》或其修订和重新制定的章程,或实质性违反收购基金作为当事一方或受其约束的任何协议(该律师已知)的任何条款,或据该律师所知,导致未向收购基金披露的任何协议下的任何义务加速或施加任何处罚。购置款是当事一方或受其约束的判决或法令;
(v) 在律师的知情情况下,收购基金不需要获得美国或特拉华州任何法院或政府当局的同意、批准、授权或命令,即可完成本协议中设想的交易, 但根据1933年法案、1934年法案和1940年法案获得的同意、批准、授权或命令,以及州证券或蓝天法律(特拉华州法律除外)可能要求的除外;
(Vi) 收购基金是根据1940年法令归类为封闭式管理公司的注册投资公司,其根据1940年法令在委员会作为投资公司的登记完全有效;以及
(Vii) 向 该律师、任何法院或政府机构或在任何法院或政府机构进行的诉讼或行政诉讼或调查目前尚待审理或受到威胁,涉及收购基金或其任何财产或资产,且收购基金不是 的当事方,也不受任何法院或政府机构的任何命令、法令或判决的规定的约束,该等命令、法令或判决对其业务有重大不利影响。
6.2. 条件 收购基金义务的先例。收购基金完成本协议规定的交易的义务 应由收购基金选择,但须遵守下列条件:
(a) 本协议中包含的对收购基金的所有陈述和担保在本协议生效之日起在所有重要方面均应真实无误,且除可能受本协议预期的交易影响外,在生效时的效力和效力与在生效之日和生效之时相同。
(b) 收购基金应已向收购基金交付一份由其总裁或副总裁总裁及其司库以收购基金的名义签署的证书,证书的格式应合理地令收购基金满意,并注明生效日期为 ,表明本协议中对收购基金所作的陈述和担保在生效时间及生效日期均属真实和正确, 除非该等陈述和担保可能受本协议所拟进行的交易的影响,以及收购基金 合理要求的其他事项。
(c) 收购基金应在生效时间或之前,在所有实质性方面履行所有契诺,并遵守本协议要求收购基金履行或遵守的所有规定。
A-11
(d) 在按照第2.3款计算后,收购基金和收购基金应商定与重组有关的收购基金股票发行数量。
(e) 收购基金应在截止日期收到被收购基金的律师Stradley Ronon Stevens&Young,LLP的意见(在特拉华州法律管辖的事项上,该意见可能合理地依赖于特拉华州律师的意见和/或被收购基金官员的证书),其中包括以下几点:
(i) 收购基金是根据特拉华州法律正式组织、有效存在和信誉良好的法定信托,有权拥有其所有财产和资产,并有权继续其业务,包括作为注册投资公司,而且收购基金已获得联邦、州和地方的所有必要授权,以开展目前正在进行的业务;
(Ii) 协议已由收购基金正式授权、签署和交付,并假定收购基金对协议的适当授权、执行和交付是收购基金的有效和具有约束力的义务,可根据其条款对收购基金强制执行,但在强制执行方面,须遵守与 或一般影响债权人权利和一般股权原则有关的破产、破产、重组、暂停和其他法律;
(Iii) 协议的签署和交付,以及本协议预期的交易的完成,不会导致 违反收购基金修订和重新签署的信托声明或其修订和重新制定的章程,也不会导致实质性违反收购基金作为当事一方或受其约束的任何协议(该律师已知)的任何条款,或据该律师所知,导致未向收购基金披露的任何协议下的任何义务加速或施加任何处罚。取得的基金为当事一方或受其约束的判决或法令;
(Iv) 在律师的知情情况下,收购基金不需要获得美国或特拉华州任何法院或政府当局的同意、批准、授权或命令,即可完成本协议中设想的交易, 但根据1933年法案、1934年法案和1940年法案获得的同意、批准、授权或命令,以及州证券或蓝天法律(特拉华州法律除外)可能要求的除外;
(v) 收购基金是根据1940年法令归类为封闭式管理公司的注册投资公司,其根据1940年法令在委员会作为投资公司的登记完全有效;
(Vi) 收购基金的流通股是根据1933年法令登记的,登记完全有效;以及
(Vii) 向 该律师、任何法院或政府机构或在任何法院或政府机构进行的诉讼或行政诉讼或调查目前尚无悬而未决或受到威胁的情况,且收购基金不是 的当事方,也不受任何法院或政府机构的任何命令、法令或判决的规定的约束,该等命令、法令或判决对其业务有重大不利影响。
6.3. 其他 条件先例。如果在生效时间 当日或之前未满足本条款第6.3款所述的任何条件,则收购基金或收购基金不应自行选择完成本协议所设想的交易。
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(a) 协议和本协议中拟进行的交易应已获得(I)收购基金董事会和(Ii)收购基金必要股东的批准,并应已将证明此类批准的决议的认证副本 交付收购基金。
(b) 采购协议第7节规定的成交条件(定义见采购协议)均已满足 ,采购协议预期的交易将与成交同时完成。
(c) 协议和本协议中拟进行的交易应已获得收购基金董事会的批准,并应已向收购基金交付证明此类批准的决议的核证副本。
(d) 收购基金表格N-14中的登记声明应已根据1933年法案生效,不应发布暂停其效力的停止令。
(e) 在截止日期 ,委员会不得根据1940年法案第25(B)节发布不利的报告,也不应提起任何诉讼,试图根据1940法案第25(C)节要求完成本协议预期的交易。
(f) 在生效时间,任何诉讼、诉讼或其他程序不应悬而未决,或据收购基金或收购基金所知,在寻求限制或禁止或获得与本协议或本协议拟进行的交易有关的损害赔偿或其他救济的任何法院或政府机构受到威胁。
(g) 应获得其他各方的所有 同意以及各方认为必要的联邦、州和地方监管机构的所有其他同意、命令和许可,以允许在所有实质性方面完成本协议所拟进行的交易,但如未能获得任何此类同意、命令或许可,则不会合理地预期对收购基金或收购基金的资产或财产产生重大不利影响,但本协议任何一方均可自行放弃任何此类条件。
(h) Bny 应已交付第3.2款所述的证书或其他文件。
(i) 转让代理应已交付第3.3款所述的其授权人员的证书。
(j) 购置基金应已按照第3.3款的规定向购置基金秘书出具并交付确认书。
(k) 本合同各方应已收到Dechert LLP律师事务所的意见(基于某些事实、假设和陈述), 收件人为收购基金和收购基金,大意是为了联邦所得税目的:
(i) 仅为换取收购基金份额而转让收购基金的资产,以及收购基金承担收购基金的负债,然后收购基金将收购基金份额分配给收购基金股东,以换取其在收购基金清算中的收购基金份额 将构成守则第368(A)(1)条所指的“重组”;
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(Ii) 在收到收购基金资产后,收购基金将不再确认任何损益,以换取收购基金份额和承担收购基金的负债。
(Iii) 当收购基金将收购基金资产转让给收购基金时,收购基金将不再确认任何损益,以换取收购基金的股份和收购基金承担的负债,或将收购基金的股份分配给收购基金股东以换取其收购基金股份,但收购基金可能需要确认与守则第1256(B)节所述合同或被动外国投资公司的股票有关的收益或损失,如守则第1297(A)节所界定的 ;
(Iv) 收购基金股东将收购基金份额交换为收购基金份额时,不会确认任何收益或损失 (作为零碎股份收到的现金除外);
(v) 根据重组,每个收购基金股东获得的基金份额的合计计税基准将与紧接重组前每个该等收购基金股东持有的收购基金份额的合计计税基础相同 (减去可分配给收到现金的零碎份额的任何税基金额);
(Vi) 每个被收购基金股东将收到的收购基金份额的持有期将包括持有被收购的、交出的基金份额的期间(前提是该等被收购的基金份额在重组之日作为资本资产持有);
(Vii) 除因收购基金应纳税年度终止而可能按市价计入联邦所得税目的的资产外,收购基金收购的基金资产的计税基础将与收购基金作为交换的该资产的计税基础相同;以及
(Viii) 收购基金手中的收购基金资产的持有期将包括收购基金持有这些资产的期间 (除非收购基金的投资活动对收购基金资产具有减少或取消此类期限的效果)。
(Ix) 收购基金将继承并考虑守则第381(C)节所述的收购基金项目,但须遵守守则第381、382、383和384节及据此颁布的《美国财政部条例》规定的条款和限制。
尽管本协议有任何相反规定,购置款基金和被购置款基金均不得放弃本条款第6.3款第(K)项规定的条件。
7. | 赔偿 |
7.1. 收购基金赔偿 。收购基金完全从其资产和财产中,同意赔偿和保护收购基金及其受托人、高级管理人员、雇员和代理人(“收购基金受赔方”),使其免受 收购基金受赔方可能遭受的任何和所有损失、索赔、损害、债务或费用(包括但不限于支付合理的法律费用和调查费用)的损害,只要此类损失、索赔、损害、 责任或费用(或与此相关的行动)产生于或基于:(A)收购基金违反本协议规定的任何陈述、保证、契诺或协议,或(B)收购基金或收购基金的受托人、高级管理人员、员工或代理人在截止日期前错误地或试图实施的任何行为、错误、遗漏、疏忽、错误陈述、重大误导性陈述、失职或其他行为,但这一赔偿不适用于此类损失、索赔、损害、责任或费用(或与之相关的行为)应归因于被收购基金受赔方的任何疏忽、故意或欺诈行为、遗漏或错误。
A-14
7.2. 被收购基金赔偿 。收购基金完全从其资产和财产中,同意赔偿收购基金及其受托人、高级管理人员、雇员和代理人(“收购基金受赔方”),并使其免受损害。 收购基金受保方可能遭受的任何和所有损失、索赔、损害、债务或费用(包括但不限于支付合理的法律费用和调查费用),只要这些损失、索赔、损害、 责任或费用(或与此相关的行动)产生于或基于:(A)收购基金违反本协议中规定的任何陈述、保证、契诺或协议,或(B)收购基金或收购基金的受托人、高级管理人员、员工或代理人在截止日期前错误地或试图实施的任何行为、错误、遗漏、疏忽、误述、重大误导性陈述、违反职责或其他行为,但这一赔偿不适用于 此类损失、索赔、损害、责任或费用(或与之相关的行为)应归因于收购基金受赔方的任何疏忽、故意或欺诈行为、遗漏或错误。
7.3. 被收购基金的负债 。双方理解并同意,收购基金在本协议项下的义务 对收购基金的任何受托人、股东、代名人、高级管理人员、代理人、雇员或顾问本人不具有约束力,但仅对收购基金的财产具有约束力。此外,所有人只应着眼于收购基金的资产,以履行收购基金在本协议项下的义务。双方表示,他们各自已注意到《信托声明》的规定,即免除股东和受托人对所获基金的行为或义务的责任。
7.4. 收购基金的负债 。双方理解并同意,收购基金在本协议项下的义务 对收购基金的任何受托人、股东、代名人、高级管理人员、代理人、雇员或顾问本人不具有约束力,但仅对收购基金的财产具有约束力。此外,所有人只应着眼于收购基金的资产,以履行收购基金在本协议项下的义务。双方表示,他们各自已注意到《收购基金信托宣言》的规定,即免除股东和受托人对收购基金的行为或义务的责任。
8. | 经纪费用及开支 |
8.1. 不收取中介费或查找费。收购基金和收购基金相互声明并保证,没有任何经纪人或发现者有权接受与本协议规定的交易有关的任何付款,
8.2. 重组费用 。与完成重组和本协议拟进行的交易直接相关的所有费用和支出将由买方和卖方按照双方商定的方式承担,而不考虑重组是否已完成,如购买协议中所述或以其他书面形式约定。尽管有上述规定,但如果与重组相关的销售和购买存在任何交易成本(包括经纪佣金、交易手续费和相关费用),这些费用将由收购基金就重组前进行的投资组合转型承担,并由收购基金就重组后进行的投资组合转型承担 。
9. | 修订及终止 |
9.1. 修正. 本协议可以签署的书面形式加以修正、修改或补充,其方式可由每一方的授权人员代表所获得的基金和所获得的基金,以其认为必要或适宜的方式进行;但是,在 收购基金董事会根据本协议第6.3(A)段召开收购基金股东会议后,未经收购基金董事会、收购基金董事会和收购基金股东批准,此类修改不得产生将确定收购基金份额数量的规定更改为 本协议项下收购基金股东的效力,从而损害收购基金股东的利益。购置基金和购置基金的主管人员可通过书面协议更改生效时间和截止日期,而无需得到各自董事会的额外具体授权。
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9.2. 终端. 如果收购基金董事会和收购基金董事会认为情况发展到不适宜继续进行本协议,则可在生效时间之前的任何时间经双方同意终止本协议,并可放弃本协议拟进行的交易。此外,收购基金 或被收购基金可选择在截止日期或之前终止本协议,原因是:另一方违反在截止日期或之前履行的任何陈述、 担保或协议将导致第6.1、6.2或6.3条所述条件的失败,如果在非违约方发出通知后30天内未得到纠正的话。尽管有上述规定,如果买方有效终止购买协议,收购基金有权通过向被收购基金发出书面通知来终止本协议 ,如果卖方有效终止购买协议,被收购基金有权通过向收购基金发出书面通知来终止本协议。在任何此类终止的情况下,在没有故意违约或违约的情况下,收购基金、收购基金或其各自的受托人或高级职员对另一方或其受托人或高级职员不承担损害赔偿责任。
10. | 通告 |
本协议任何条款要求或允许的任何通知、报告、声明或要求应以书面形式发出,并应通过传真、电子交付(即电子邮件)、个人服务或预付或挂号信发送,地址如下:
如果是针对已购入的基金:
特拉华州常春藤高收入机会基金
市场街610号
宾夕法尼亚州费城,邮编:19106-2354
注意:大卫·F·康纳,Esq.
将副本(不构成通知)发送给:
Stradley Ronon Stevens&Young,LLP
2005 Market
街,2600号套房
宾夕法尼亚州费城,邮编:19103-7018
注意:迈克尔·马布里,Esq.和E.Taylor Brody,Esq.
如果是对购置款:
阿伯顿收入信贷策略基金
市场街1900号,200号套房
宾夕法尼亚州费城,邮编19103
注意:Lucia Sitar,Esq.
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将副本(不构成通知)发送给:
Dechert LLP
K街西北1900号
华盛顿特区,20006
注意:托马斯·C·博格尔,Esq.和威廉·J·比勒费尔德,Esq.
11. | 公共性和保密性 |
11.1. 与本协议或本协议拟进行的交易有关的任何公开公告或类似的公告将在被收购基金、收购基金、买方和卖方相互同意的时间和方式进行,但本协议的任何规定均不得阻止任何一方按照法律的要求进行公开公告,在这种情况下,发布此类声明或通信的一方应在发布之前通知另一方。
11.2. 收购基金、收购基金、买方和卖方(就第11.2款而言,“受保护人员”)将持有、 并将使其董事会成员、高级管理人员、员工、代表、代理人和关联公司严格保密,且不向任何其他人披露,除非事先未经其他受保护人员书面同意,不得以任何方式使用从其他受保护人员获得的与本协议所述交易相关的所有非公开、保密或专有信息。除此类信息外,此类信息可披露:(I)向政府或监管机构披露,并在必要时向与本协定所设想的获得同意或豁免有关的任何其他人披露;(Ii)如果法院命令或法令或适用法律要求;(Iii)如果这一方没有采取任何行动或没有采取任何行动而向公众公布;(Iv)如果在收到之日已在非保密的基础上为该方所知; (V)在基于本协议标的或与本协议标的相关的任何诉讼、政府调查、仲裁或其他程序的过程中或与之相关的过程中,包括但不限于本协议标的的交易未能完成;或者(六)本合同另有明文规定的。
11.3. 在本协议终止的情况下,收购基金、被收购基金买方和卖方同意,他们及其董事会成员、雇员、代表代理人和关联公司应保密并严格保密,除非事先得到其他受保护人的书面同意,也不得为自己或他们自己的利益使用,也不向任何其他人披露与其他受保护人及其关联公司有关的任何和所有非公开、机密或专有信息,无论这些信息是通过他们的尽职调查、本协议或其他方式获得的。除此类信息外, 可披露:(I)法院命令或法令或适用法律要求;(Ii)通过未采取任何行动或当事人未采取行动而向公众公布;(Iii)在收到之日起非保密基础上已为当事人所知; (Iv)在基于本协议标的或与本协议标的相关的任何诉讼、政府调查、仲裁或其他程序的过程中或与之相关的过程中,包括但不限于未能完成本协议预期的交易;或(V)本协议另有明文规定。
12. | 其他 |
12.1. 完整的 协议。双方同意,双方均未作出本协议中未列明的任何陈述、保证或约定,本协议构成双方之间的完整协议。
12.2. 生死存亡. 本协议或根据本协议交付的任何文件或与本协议相关的任何文件中包含的陈述、保证和契诺,以及第7.1和 7.2段中包含的关于对收购基金和收购基金进行赔偿的义务,在交易结束后仍然有效。
12.3. 标题。 本协议中包含的条款和段落标题仅供参考,不得以任何方式影响本协议的含义或解释。
A-17
12.4. 治理 法律。本协议应受特拉华州法律管辖并根据该州法律进行解释,而不考虑其法律冲突原则。
12.5. 赋值。 本协议对本协议双方及其各自的继承人和受让人具有约束力,并使其受益,但未经另一方书面同意,任何一方不得转让或转让本协议或本协议项下的任何权利或义务。 本协议中任何明示或暗示的内容均无意或将其解释为授予或给予任何个人、商号或公司任何权利或补救措施,但本协议各方及其各自的继承人和受让人除外。
12.6. 同行。 本协议可以签署一份或多份副本,每份副本应被视为正本,但所有副本加在一起将构成一个协议。
12.7. 豁免。 在截止日期前的任何时间,收购基金董事会或收购基金董事会(以有权从中受益的一方为准)均可放弃本协议的任何条款或条件,前提是该董事会在咨询基金法律顾问后认为,此类行动或豁免不会对本协议中旨在为其各自基金的股东 采取此类行动的股东的利益产生重大不利影响。
A-18
在此见证其中,本协议的每一方均已促使本协议自上文第一次写明的日期起生效。
特拉华州常春藤高收入机会基金 | ABRDN收入信贷策略基金 | |||
发信人: | 发信人: | |||
姓名: | 姓名: | |||
标题: | 标题: | |||
特拉华州管理公司,麦格理投资管理业务信托基金系列同意本协议第8.2、11.1、11.2和11.3段的规定: | ABRDN Inc.同意本协议第5.12、8.2、11.1、11.2和11.3段的规定: | |||
发信人: | 发信人: | |||
姓名: | 姓名: | |||
标题: | 标题: |
A-19
补充资料陈述
将 与重组有关
特拉华州常春藤高收入机会基金
使用 和INTO
ABRDN 收益信贷策略基金
2022年9月30日
本补充资料声明(“SAI”) 可供阿布顿收入信贷策略基金(“基金”)及特拉华州常春藤高收入机会基金(“收购基金”)的股东查阅,内容与建议将收购基金重组为基金有关。关于重组,《重组协议和计划》规定:(1)将被收购的基金的所有资产转让给基金,以换取基金的股份(尽管可以用现金代替零碎的股份);(2)由基金承担收购基金的全部或几乎所有负债;(3)将基金的普通股分配给收购基金的股东;以及(4)收购基金的完全清算(“重组”)。 重组后将存在的基金称为“合并基金”。
本SAI不是招股说明书,应与日期为2022年9月30日的委托书/招股说明书一并阅读,并以表格N-14向美国证券交易委员会(“美国证券交易委员会”)提交有关拟议重组的文件(“委托书/招股说明书”)。 可免费获得委托书/招股说明书和其他信息的副本。写信给基金公司,宾夕法尼亚州费城市场街1900 Market Street,Suite200,PA 19103,电话1-800-522-5465。您也可以在美国证券交易委员会网站(http://www.sec.gov).)上获得委托书/招股说明书的副本 本SAI中使用但未定义的大写术语具有委托书/招股说明书中赋予它们的含义 。
目录表
一般信息 | 3 |
投资:基金的目标、政策和风险 | 3 |
基金的投资限制 | 12 |
基金的管理 | 14 |
投资组合 交易和经纪配置 | 23 |
回购普通股 | 26 |
税务 事项 | 27 |
代理 投票策略和代理投票记录 | 32 |
通过引用合并 | 32 |
财务报表和补充财务信息 | 33 |
法律顾问 | 34 |
其他 信息 | 34 |
附录 A-证券评级说明 | A-1 |
附录B-代理投票指南 | B-1 |
一般信息
在2022年6月30日之前,Aberdeen Income Credit Strategy Fund被称为Aberdeen Income Credit Strategy Fund。
投资:基金的目标、政策和风险
以下信息补充了委托书/招股说明书中有关基金投资目标和政策的信息。以下所述的投资政策,除“投资限制”项下所述或另有注明外,并非基本政策,可由基金董事会(各自为“董事会”或“董事会”)更改, 无需股东批准。
以下信息补充了委托书/招股说明书中有关基金投资目标、主要投资战略和主要风险的讨论。本身并不对披露的 事项作出完整或准确的解释。读者还必须参考委托书/招股说明书,以完整介绍以下披露的事项。 以下并不是基金可能投资的所有证券和工具或其可能参与的投资策略的独家清单,基金可能投资于工具和证券,并参与以下所列以外的策略。
优先贷款
高级贷款流程
高级 安全浮动利率和固定利率贷款(“高级贷款”)通常在借款人和几个贷款人之间协商 由一个或多个贷款人代表,作为所有贷款人的代理。代理商负责协商贷款协议,该协议确定了优先贷款的条款和条件以及借款人和贷款人的权利。此外,机构通常代表贷款人持有任何抵押品,但不一定是代理人。借款人向代理商支付服务费。
代理通常需要代表其他贷款人管理高级贷款。在评估高级贷款时,他们可能会考虑并部分依赖代理人和其他贷款人进行的分析。这一分析可能包括对担保高级贷款的抵押品的价值和充分性进行评估。如果代理同时充当抵押品代理,则需要监控抵押品 。代理人可以依赖对特定抵押品的独立评估。然而,代理人不需要对所有情况下作为抵押品质押的资产进行独立的评估。代理通常还负责确定贷款人已在担保高级贷款的抵押品中获得完善的担保权益。
基金通常依靠代理人收取高级贷款的本金和利息。此外,基金还在一定程度上依赖代理人监测借款人遵守贷款协议中限制性契约的情况,并在代理人知道或收到有关通知的情况下,将借款人财务状况的任何不利变化通知贷款人。基金 不会购买高级贷款的利息,除非代理人、贷款人和处于基金和借款人之间的任何其他人 已签订协议,规定为基金保管资产,或立即向基金支付资产。处于基金和借款人之间的代理人或其他人破产可能会给基金造成损失。
基金可能需要支付和收取与购买、出售和持有高级贷款权益有关的各种费用。 借款人通常支付的费用包括三种主要类型:结构费、承诺费和提前还款罚金。结构化 在发起高级贷款时向贷款人支付费用。承诺费根据高级贷款承诺的未使用部分 持续支付给贷款人。提前还款罚金是指借款人在贷款流程中规定的特定情况下提前偿还高级贷款时向贷款人支付的费用。如果基金充当发起高级贷款的贷款人(“原始贷款人”),它将直接从借款人那里收取这些费用。如果基金后来通过转让或更新成为贷款人( “转让”),它将直接从借款人那里获得任何承诺费和预付罚款。基金在转让的情况下是否收到融资费,或在通过参与(“参与”)投资于高级贷款的情况下是否收取任何费用, 取决于基金与出售此类权益的贷款人之间的谈判。当基金通过转让购买贷款时,它可能被要求 向出售贷款的贷款人支付费用,或放弃应支付给基金的部分利息和费用。有时,转让人向受让人支付费用。向基金出售参与权的人可扣除应作为管理费支付给基金的利息和任何费用的一部分。基金可能被要求将基金有权收取的任何费用的一部分转给从基金购买高级贷款的人。
3
基金可根据贷款协议承担义务,包括在某些情况下提供额外贷款的义务。基金 打算通过分离现金和/或流动证券来为此类或有债务进行准备金。
优先贷款投资类型
基金可以充当发起高级贷款的原始贷款人,可以通过转让购买高级贷款,也可以通过参与投资于高级贷款 。
原始 贷款人。当基金作为原始贷款人时,它可以参与高级贷款的结构设计。当基金是原始贷款人时,它将与借款人有直接的合同关系,可以强制借款人遵守贷款协议的条款,并可能对其他贷款人通过抵销获得的任何资金拥有权利。根据贷款协议,贷款人通常还拥有完整的投票权和同意权。借款人的某些行为通常需要优先贷款未偿还本金的某一特定百分比的持有人的投票或同意。某些决定,如降低高级贷款的利息或本金金额、释放抵押品、更改高级贷款的期限或更改借款人的控制权 ,往往需要所有受影响的贷款人的一致投票或同意。基金打算永远不担任高级贷款的代理人或主要谈判者或管理人,除非它可能被视为由基金和(或)顾问管理的一个或多个其他注册投资公司谈判的贷款的主要谈判者。
如果在发放贷款后,基金发放的贷款超过基金管理资产的5%,则基金不会作为贷款的原始贷款人。基金一般只在以下情况下作为贷款的原始贷款人:除其他外,根据顾问的判断,借款人能够及时支付贷款,并满足顾问制定的其他信用标准。顾问主要依靠他们自己对此类借款人的信用质量的评估。因此,基金特别依赖顾问的分析能力。基金不会(I)向由顾问或其关联公司管理的基金控制的投资组合公司的借款人发放贷款,或(Ii)顾问或其关联公司管理的基金或账户是贷款的代理人、委托人、谈判者或管理人,除非顾问或由顾问管理的另一家注册投资公司可能被视为其为基金和/或顾问管理的一个或多个其他注册投资公司谈判的贷款的主要谈判代表。
任务。通过转让购买贷款的人通常继承转让贷款人的贷款协议下的所有权利和义务,并成为贷款协议下的贷款人。但是,转让可以通过私下谈判来安排,转让买受人获得的权利和义务可能不同于转让贷款人所拥有的权利和义务,而且比转让贷款人所拥有的权利和义务更为有限。
参与度。当基金通过参与购买贷款的权益时,基金通常只与出售参与的贷款人而不是借款人有合同关系。基金有权仅从出售参与权的贷款方收到本金、利息和 有权获得的任何费用,并且只有在贷款方收到借款方的此类付款后才有权获得此类付款。因此,基金可能会承担借款人和出借人出售参与权的信用风险。如果出借人出售参与权而资不抵债,基金可被视为出借人的一般债权人。
基金通常无权强制借款人遵守贷款协议,也无权获得其他贷款人通过与借款人进行抵销而获得的任何资金。此外,当基金参与高级贷款时,它可能无权投票决定是否放弃执行借款人违反的任何限制性契约。就可能放弃限制性契约进行投票的贷款人可能具有与基金不同的利益,可能不会考虑基金的利益。基金不得直接受益于支持其购买参与权的高级贷款的抵押品,尽管出售参与权的贷款人一般被要求将其收到的清算收益按比例分配给此类参与权的持有者。
较低等级的贷款和债务
基金的投资可包括由国家认可的统计评级机构(“NRSRO”)指定的最低评级的信用债务和质量相当的未评级信用债务。本SAI的附录A包含有关NRSRO评级类别及其重要性的更多信息。评级最低的信用义务包括违约、破产或重组公司的信用义务。NRSRO认为这类公司的信贷义务获得任何实际投资地位的前景极其渺茫,通常以工具面值的大幅折扣价获得。以较大折扣购买的证券目前可能会支付非常高的有效收益率。此外,如果公司的财务状况有所改善,债务的潜在价值可能会增加,从而导致资本增值。如果公司的信用债务违约或继续违约,或者如果重组计划 没有为债券持有人提供足够的偿付,深度贴现信用债务可能会停止产生收入并失去价值,或者 变得一文不值。
4
顾问寻求平衡深度贴现信用债务的好处与此类债务投资的相关风险。 虽然多元化的投资组合可能会减少违约或失去价值的深度贴现债务的整体影响,但风险 是无法消除的。
很少有较低级别的信用债券在任何国家证券交易所上市交易,较低级别信用债券的发行人可以选择不接受任何NRSRO对其信用债务的评级。因此,与主要投资于较高等级信用债券的基金相比,该基金的投资组合可能包括更大比例的未上市或未评级信用债券。 未评级信用债券对买家的吸引力通常不如评级信用债券,这一因素可能会使未评级信用债券更难销售。这些因素可能会限制基金购买的信贷债务的可获得性 ,也可能限制基金以其公允价值出售此类信贷债务的能力,以便为回购普通股、满足赎回要求或应对经济或金融市场的变化筹集现金。此外,在基金拥有或可能收购流动性较差或受限的较低级别信用债务的范围内,这些信用债务可能涉及特殊的登记责任、负债和成本,以及流动性和估值困难。
较低等级贷款和债务信用债券市场的流动性可能不如较高等级信用债券市场。流动性 是指以反映债券价值的价格及时出售债券的能力。在基金可能投资的一些较低级别证券没有既定的零售市场的情况下,此类证券的交易可能相对不活跃。如果相当数量的持有者决定出售,较低等级信用债券的价格可能会迅速下降。对较低级别信用债券发行人的预期变化通常可能会减少此类信用债券的市场流动性,并使基金更难出售这些债券,至少在没有价格优惠的情况下是这样。对于没有建立零售市场的证券, 负面宣传和投资者看法的影响可能比对存在此类市场的证券更明显。目前接近历史低位的经济低迷或利率上升,可能会严重扰乱此类信用债务的市场,并对未偿还信用债务的价值或发行人偿还本金和利息的能力产生不利影响。此外,与已有成熟零售市场的信贷债务相比,基金可能更难及时、按其所述价值出售此类信贷债务。
在市场流动资金减少的 期间,或在基金投资组合中持有的较低级别或其他信用债务缺乏现成的市场报价的情况下,基金评估基金投资的能力变得更加困难,由于可靠客观数据的减少,顾问的判断可能在基金投资的估值中发挥更大的作用 。
基金依赖顾问的判断、分析和经验来评估发行人的信誉。有关某些较低级别发行人财务状况的可用 信息量可能没有其他发行人那么广泛。在他们的分析中,顾问在评估信用义务时可能会考虑NRSRO的信用评级,尽管顾问并不主要依赖这些评级 。NRSRO的信用评级只评估本金和利息支付的安全性,而不是市场风险。此外,评级是一般性的,而不是绝对的质量标准,信用评级面临发行人资信可能发生变化的风险,而NRSRO可能无法及时更改此类评级。评级下调并不要求基金处置证券。顾问持续监测基金各自管理部分所持有信贷债务的发行人 此外,由于大多数非美国收入信贷债务没有评级,基金将根据顾问的分析投资于此类信贷债务,而不会从公布的评级中获得任何指导。由于投资较低等级的信贷债务和外国收入信贷债务涉及的投资考虑因素较多,实现基金的投资目标可能比投资较高等级的信贷债务更依赖于顾问的信贷分析。
新的或拟议的法律可能会对较低等级信用债券的市场产生影响。基金组织目前无法预测立法对较低等级信用债券市场可能产生的影响(如果有)。
衍生工具 工具
基金可以(但不是必须)使用衍生工具的各种交易来赚取收入、促进投资组合管理 并降低风险。随着新工具和战略的开发或法规的变化,技术和工具可能会随着时间的推移而变化。虽然顾问试图利用这种交易来促进基金的投资目标,但不能保证使用这些交易就能实现这一结果。由于基金有意根据经修订的1986年国内收入守则(“守则”)符合 受监管投资公司的资格,基金涉及衍生工具的活动可能会受到限制。影响交易所交易和场外交易(“OTC”)衍生品市场的监管动态 可能会削弱基金通过使用衍生品来管理或对冲其投资组合的能力。
5
调用 和看跌期权
基金可以买卖在美国和外国证券交易所和场外市场交易的证券的看涨期权或看跌期权,包括美国国债和机构证券、外国主权债务、抵押贷款支持证券、公司债务证券、欧洲美元工具和外债证券,也可以购买此类证券、指数和货币的相关期货合约。基金出售的所有看涨期权 必须“承保”(即基金必须拥有受看涨期权约束的证券或期货合约),或者,根据现行法规,只要看涨期权尚未完成,基金就必须满足下文所述的资产隔离要求。尽管基金将获得期权溢价作为补偿,但基金出售的认购期权使基金在期权期限内面临可能 失去实现标的证券或工具的市场价格高于认购期权行权价格的机会,并可能要求基金持有原本可能出售的证券或工具。如果不包括书面看涨期权,则基金面临的风险是,在行使期权时,基金可能不得不以高于行使价和基金收到的溢价的价格在市场上购买标的证券(以将证券交付给期权持有人)。在 出售看跌期权时,基金可能需要以高于市场价格的不利价格购买标的证券。
销售 看涨期权和看跌期权
目的。出售期权的主要原因是通过收取溢价获得比标的证券单独实现的更高的当前回报。由于期权销售计划赚取的保费和投资组合证券的股息或利息收益会随着经济和市场状况的变化而变化,因此预计这种当前回报将会波动。出售投资组合 证券的期权可能会导致更高的投资组合周转率。
销售 选项。看涨期权的买方向卖方(即作者)支付溢价,以获得在一定时期内以指定价格从卖方购买标的证券的权利。基金将只在有担保的基础上或出于交叉对冲目的而发行看涨期权。如果在期权期间的任何时间,基金拥有或有权获得在行使任何未偿还期权时有义务交付的证券类型的 证券,则包括看涨期权。期权用于交叉套期保值 如果期权不在受期权约束的证券范围内,但旨在提供对冲基金拥有或有权获得的另一种证券的对冲。在这种情况下,根据目前的规定,基金以现金和/或流动证券为抵押,其数额至少等于标的证券的市值,按每日市价计价,同时期权仍未清偿。
看跌期权的买方向卖方(即卖方)支付溢价,以获得在一定期间内以指定价格将标的证券出售给卖方的权利 。基金将只在有担保的基础上出售看跌期权,这意味着,根据目前的 规定,在期权期间的任何时候,基金将分离现金和/或流动证券,其金额至少等于期权的行权价格,或者以相等或更高的行权价格持有相同标的证券的看跌期权。
关闭 采购交易和抵销交易。要终止其看涨期权或看跌期权的持有者地位,基金可以进入“结束购买交易”,即购买同一标的证券的看涨期权(看跌期权),其行权价格和到期日与基金之前出售的看涨期权(看跌期权)相同。如果在结束的购买交易中支付的溢价加上佣金低于(高于)出售期权时获得的溢价,基金将实现收益(亏损) 。如果基金所写的一项期权失效而未行使,基金也将实现收益。
基金可以出售在交易所上市的期权以及场外交易中私下协商的期权。基金 只有在该系列期权存在流动性较高的二级市场时,才能结清其作为期权卖家的头寸,但不能保证会存在这样的市场,特别是场外期权,因为它们只能与交易的另一方 平仓。或者,基金可以购买抵销期权,这不会平仓其作为卖方的地位,但将提供与其根据所售期权承担的义务同等价值的资产。如果基金不能就其已出售的期权进行成交买入交易或购买抵销期权,则基金将被要求维持受赎回或担保期权担保的证券 ,直到可以进行成交买入交易(或期权被行使 或到期),即使这样做可能并不有利。
写入选项的风险 。通过出售看涨期权,基金失去了在期权未偿还的情况下获得高于行权价格的标的证券的潜力;通过出售看跌期权,基金可能有义务以高于当时当前市场价格的行权价格购买标的证券 。如果不包括书面看涨期权,基金将面临这样的风险:在行使期权时,基金可能不得不以高于行使价和基金收到的溢价的价格在市场上购买标的证券(以便将证券交付给期权持有人)。
6
购买 看涨期权和看跌期权
基金可以购买看涨期权,以防范其希望收购的证券价格预期上涨。或者,可以购买 看涨期权以实现资本增值。由于看涨期权支付的溢价通常只是标的证券价格的一小部分,因此一定数量的基金将购买数量远远超过直接购买的此类证券的看涨期权 。通过购买看涨期权,基金可以从标的证券价格的任何大幅上涨中获益,其程度高于直接投资相同金额的证券。然而,如果标的证券的价格没有充分上涨,或者如果基金没有在期权到期前这样做,基金将承担失去全部保费的风险。
可以购买看跌期权,以防范特定投资组合证券或基金资产的预期市值下跌。或者,在预期标的证券价格下跌和看跌期权价值相应增加的情况下,可以购买看跌期权以实现资本增值。购买看跌期权以实现资本增值 所涉及的重大损失风险与上文针对看涨期权所描述的相同。在任何情况下,购买资本增值期权都会增加标的证券市场价格变化对基金普通股资产净值的影响,从而增加基金的波动性。
场外交易 选项
基金有权买卖场外期权。场外期权通过与对手方的直接双边协议从证券交易商、金融机构或其他方(“对手方”)购买或出售。场外期权使基金 面临交易对手风险。
期货 合约
根据商品期货交易委员会(“CFTC”)的规则和解释,该基金可从事涉及期货合约和期货合约期权的交易。根据该规则和解释,该基金的顾问可获豁免注册为“商品池营运商”。指数期货合同是一种协议,根据该协议,双方 同意接受和交付的现金金额等于指定的美元金额乘以指定时间的指数价值与期货合同最初签订时的价格之间的差额。指数中的标的证券不进行实物交割 。利率期货合约是一种协议,根据该协议,当事人同意在指定的未来时间以指定的价格接受或交割指定的债务证券(如美国国债或票据)。利率期货合约还包括基于特定利率(如有担保隔夜融资利率(SOFR)或英镑隔夜银行间平均利率(SONIA))的现金结算合约。
首字母 和变异幅度。与购买或出售证券不同,购买或出售期货合约时不会支付或收到任何价格。最初,根据1940年法令颁布的规则和条例,基金需要向期货佣金商人存入相当于合同金额的百分比 (通常在1%至10%之间)的现金和/或流动证券。这一数额称为初始保证金。期货合约交易中的初始保证金的性质与证券交易中的保证金的性质不同,期货合约保证金不涉及 客户借入资金为交易融资。相反,初始保证金具有履约保证金或合同诚信保证金的性质,在期货合同终止和履行其合同义务时退还给基金。随后向初始保证金账户支付的保证金称为变动保证金,每天都会随着标的证券或指数的价格波动而支付,这使得期货合约中的多头和空头头寸或多或少具有更高或更低的价值,这一过程称为按市值计价。在期货合约到期前的任何时候,基金可选择采取相反的头寸终止头寸。 随后做出变动保证金的最终确定,基金需要支付或释放额外的现金,基金 实现亏损或收益。
期货 合约策略。当基金预期市场或市场部门将大幅上涨时,购买期货 合约可在基金以其他方式进行充分投资时对冲不参与上涨的风险(“预期 对冲”)。购买期货合约将作为购买个别证券的临时替代品,一旦市场稳定下来,可以有秩序地购买这些证券。随着个人证券的购买,等量的 期货合约可以通过抵销销售来终止。基金可在预期或在一般市场或市场板块下跌可能对基金证券市值产生不利影响的情况下出售期货合约(“防御性对冲”)。如果基金的证券组合的价值随标的证券或指数的变化而变化,则出售期货合约将大大降低基金的市场下跌风险,从而为基金的证券头寸清算提供了另一种选择。
7
与期货合约交易相关的风险。使用期货合约有几个风险。这些 包括期货合约和标的证券或指数的价格变动之间不完全相关的风险;市场扭曲的风险;流动性不足的风险;以及错误预测价格变动的风险。期货合约和被套期保值证券的价格变动之间可能存在不完全的相关性(或没有相关性)。当被套期保值证券的构成偏离期货合约所依据的证券或其他参考值时,不完全关联的风险就会增加。如果期货合约的价格波动小于被套期保值证券的价格,套期保值将不会完全有效。为了弥补这种不完美的相关性,如果被套期保值证券的历史波动率 大于该证券的历史波动率或期货合约的其他参考值,基金可以以比被套期保值证券的美元金额更大的美元金额买入或卖出期货合约。相反,如果被套期保值证券的历史波动率 小于证券的历史波动率或期货合约的其他参考值,基金 可以以低于被套期保值证券的美元金额的美元金额买入或卖出期货合约。基金持有的期货合约的价值也有可能在套期保值证券 被套期保值的同时下降;如果发生这种情况,基金除了套期保值证券组合的价值下降外,还将在期货合约上蒙受损失。
还有一种风险是,由于某些市场扭曲,期货合约的价格可能与期货合约所涉及的证券或指数的走势不完全相关。首先,期货合约市场的所有参与者都必须遵守保证金和 维护要求。除了满足额外的保证金要求外,投资者可能会通过抵消交易来平仓期货合约,这可能会扭曲期货合约市场与 期货合约基础证券或指数之间的正常关系。其次,从投机者的角度来看,期货合约市场的保证金要求可能没有证券市场的保证金要求那么苛刻。因此,投机者更多地参与期货合约市场可能会造成暂时性的价格扭曲。由于期货合约市场可能出现价格扭曲,以及期货合约走势与相关证券走势之间的相关性并不完善,顾问对整体市场趋势的正确预测仍有可能导致套期保值交易失败。
此外,还有期货合约市场流动性不足的风险。期货合约只能在为期货合约提供市场的交易所或交易所进行平仓。虽然基金只打算在似乎有活跃二级市场的交易所和交易所买卖期货合约,但不能保证任何特定合约或任何特定时间都会有活跃的二级市场。在这种流动性不足的情况下,可能无法平仓期货合约头寸,在价格出现不利波动的情况下,基金将继续被要求每天支付变动保证金。由于被套期保值的证券一般在相关期货合约出售之前不会出售,因此证券价格的上涨(如果有的话)可能在一定程度上抵消相关期货合约的损失。在这种情况下,基金将失去证券增值的好处。
成功使用期货合约还取决于顾问正确预测市场走势方向的能力。 例如,如果基金对冲市场下跌,而市场价格上涨,基金将失去所持证券增值的部分或全部收益,因为它将在期货合约中产生抵销损失。在这种情况下, 如果基金没有足够的现金,它可能不得不在不利于满足每日变动保证金的情况下出售投资组合证券。
虽然基金打算仅在期货合约有活跃市场的情况下才订立期货合约,但不能保证合约在任何特定时间都会有活跃的市场。大多数美国期货合约交易所和交易委员会限制期货合约价格在一个交易日内允许的波动量。一旦特定 合约达到每日限价,当日不得以超过该限价的价格进行交易。期货合约价格有可能连续几个交易日涨至每日限价 ,几乎没有交易,从而阻止期货合约头寸迅速结清 ,使一些期货合约交易商蒙受重大损失。在这种情况下,如果出现不利的价格变动,基金将被要求每天支付变动保证金的现金。在这种情况下,增加被套期保值的投资组合部分的价值(如果有的话)可能会部分或完全抵消期货合约的损失。然而,不能保证 被套期保值证券的价格实际上会与期货合约的价格变动相关联,从而抵消期货合约的损失。
期货合约上的期权
该基金还可以购买和承销期货合约上的期权。期货合约上的期权赋予购买者权利,作为支付溢价的回报,买方有权在期权期限内的任何时间以指定的行权价格持有期货合约的头寸(如果期权是看涨期权,则为多头头寸,如果期权为卖权,则为空头头寸)。作为期货合约期权的持有者,基金将遵守类似于期货合约的初始保证金和维护要求。此外,基金收到的期权保费净额需要计入初始保证金存款。当期货合约上的期权被行使时,期货合约头寸的交割伴随着现金,代表期货合约的当前市场价格与期权的行权价格之间的差额。基金可以购买期货合约的看跌期权,以代替期货合约,并与出售期货合约的目的相同;同时,它可以以较低的执行价格(“看跌价差”) 买入看跌期权,以抵消基金的部分战略成本。购买期货合约的看涨期权的目的与实际购买期货合约的目的相同。
8
期货合约期权交易风险 。除了适用于所有期权交易的上述风险外, 还有几个与期货合约期权相关的风险。顾问不会在任何交易所购买期货合约的期权 ,除非顾问认为此类期权存在流动性较高的二级交易所市场。与使用期货合约相比,购买期货合约的期权对基金的潜在风险较小,因为购买的期权的最大风险金额是为期权支付的溢价(加上交易成本)。但是,可能会有这样的情况,例如在标的证券或指数的价格没有变动的情况下,在未来合同上使用期权会给基金造成损失,而使用未来合同则不会。
外币期权
基金可以购买和买卖外币期权的方式与使用远期合约或期货合约的方式类似。例如,投资组合证券计价的外币的美元价值下降将降低这种证券的美元价值,即使这些证券的外币价值保持不变。为了保护证券组合价值不受此类贬值的影响,基金可以购买外币的看跌期权。如果货币的价值确实下降,基金将有权以固定的美元数额出售这种货币,从而完全或部分抵消否则将对其投资组合造成的不利影响。反之,如拟购入证券所用外币的美元价值预计会上升,从而增加此类证券的成本,基金可就此购买看涨期权。购买这类期权至少可以部分抵消汇率不利变动的影响。然而,与其他类型期权的情况一样,购买外汇期权给基金带来的好处将减去溢价金额和相关交易费用。此外,如果货币汇率 没有朝着预期的方向或程度变动,基金可能会在外汇期权交易中蒙受损失,而这将要求基金放弃这种汇率有利变化的部分或全部好处。
基金可以为相同类型的目的买入外币期权。例如,如果基金预计外币计价证券的美元价值会因汇率的不利波动而下降,它可以不购买看跌期权,而是购买相关货币的看涨期权。如果出现预期的下跌,期权很可能不会被行使, 投资组合证券价值的减少将被收到的溢价金额所抵消。同样,基金可以在相关货币上发行看跌期权 ,如果利率按预测的方式变动,该期权将在未行使的情况下到期,并允许基金针对这种增加的成本提供保护,直到溢价金额,而不是购买看涨期权以防范将要购买的证券的美元成本预期增加。然而,与其他类型的期权一样,买入外币期权 只会构成溢价金额以下的部分对冲,而且只有在利率朝着预期方向变动的情况下才会构成对冲。如果这种情况没有发生,则可行使选择权,基金将被要求买入或卖出标的货币的亏损,而溢价金额可能无法抵消这一亏损。通过编写外币期权,基金还可能被要求放弃本可以从有利的汇率变动中获得的全部或部分利益。
外币期权的价值取决于相关外币相对于美元的价值。因此,期权头寸的价格可能会随着一种或两种货币价值的变化而变化,与外国证券的投资价值无关。 由于在银行间市场发生的外币交易(直接在货币交易商,通常是大型商业银行及其客户之间进行)涉及的金额比使用外币期权所涉及的金额要大得多,投资者可能会因为不得不在零散市场(通常由不到100万美元的交易 组成)以低于整批交易的价格进行交易而处于不利地位。
没有系统地报告外币的最新销售信息,也没有监管机构要求通过交易商或其他市场来源提供的报价 必须确定或及时修改。可获得的报价信息通常代表银行间市场上非常大的交易 ,因此可能不反映相对较小的交易(即低于100万美元) 利率可能不太优惠。外币银行间市场是一个全球性、全天候的市场。如果美国期权市场关闭,而标的货币市场仍然开放,标的市场可能会发生无法在期权市场反映的重大价格和利率变动 。
基金可以为交叉套期保值目的买入外币看涨期权。外币的看涨期权用于交叉套期保值 ,但旨在防止基金拥有或有权购买的证券的美元价值因汇率的不利变化而下跌。 在当前法规下,在这种情况下,基金通过将现金和/或流动证券分离为不低于标的外币每日市值的美元价值来担保期权。
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合并的 笔交易
当顾问认为符合基金最佳利益时,基金可进行多项交易,包括多项期权交易、多项期货合约交易、多项货币交易(包括远期货币合约)及多项利率交易,以及期货合约、期权、货币及利率交易(“组成部分”交易)的任何组合,而不是单一衍生工具作为单一或综合策略的一部分。合并的 交易通常包含其每个组成部分交易中存在的风险元素。尽管组合交易 通常是基于顾问的判断进行的,即组合策略将降低风险或以其他方式更有效地实现所需的投资组合管理目标,但组合可能反而会增加此类风险或阻碍投资组合管理目标的实现。
其他衍生工具的额外风险
每个美国交易所都对同一标的证券或期货合约(无论是否涵盖)设定了最大看涨期权或看跌期权数量限制,这些期权可由单一投资者单独或与其他投资者共同买入 (无论此类期权是在同一交易所还是不同交易所或在一个或多个账户上持有或通过一个或多个经纪商持有或书写)。顾问建议的所有投资公司的期权头寸是为这些限制的目的而合并的。 交易所可以下令清算被发现违反这些限制的头寸,并可以施加其他制裁或限制。 这些头寸限制可能限制基金可以承销的上市期权的数量。
如果基金从事期权、期货合约或期货合约期权交易的经纪或期货佣金商行破产,基金在结清买入的未平仓仓位方面可能出现延误和/或亏损,或招致全部或部分保证金存款的损失。基金只有在顾问认为信誉良好的经纪人或金融机构的情况下才能进行交易。
与基金在期货合约中进行的交易不同,外币期权和远期合约不在商品期货交易委员会或美国证券交易委员会监管的合约市场上进行交易。相反,这类工具是通过充当做市商的金融机构进行交易的。同样,货币期权也可以在场外交易。在场外交易环境中,为交易所参与者提供的许多保护将不可用 。例如,没有每日价格波动限制,因此,不利的市场波动可能会在一段时间内无限制地持续。尽管期权购买者的损失不能超过保费加相关交易成本的金额,但这一整笔金额可能会损失。此外,由于与这些头寸相关的保证金和抵押品要求,远期合约的期权编写者和交易者可能会损失远远超过初始投资的 金额。
此外,期货合约、期货合约期权、远期合约和外币期权可以在外国交易所进行交易。此类交易面临政府行为影响外币或证券的交易或价格的风险。此类头寸的价值也可能受到以下因素的不利影响:(I)其他复杂的外国政治、法律和经济因素;(Ii)可用于做出交易决定的数据比美国更少;(Iii)基金在美国非营业时间对外国市场发生的经济事件采取行动的能力延迟;(Iv)实施与美国不同的行使和结算条款和程序以及保证金要求,以及(V)交易量较小。
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交换 笔交易
基金可进行掉期交易,包括货币、信用违约、总回报和利率掉期协议,以及有关的期权 ,并可买卖上限、下限和领子。
基金可以进行总回报互换。总回报掉期被用作拥有特定实物证券或由给定市场指数组成的证券的替代品,或在没有实物证券可用的市场中获得敞口,例如利率 指数。总回报是指支付(或收到)掉期相关证券、指数或其他工具的总回报(即价格回报和股息或分派),然后兑换浮动利率的收入(或支付) 。总回报掉期为基金提供了额外的灵活性,通过使用现有的最具成本效益的工具来获得对特定证券或指数的敞口。总回报掉期使基金有机会积极管理因不必购买实际证券或作为掉期基础的其他工具而由基金持有的现金。与利率掉期类似,现金支持总回报掉期被积极管理以赚取高于掉期浮动利率的回报。
基金可订立场外或结算的信用违约掉期合约或与信贷挂钩的票据,以进行对冲或获得基金可投资的信贷证券的风险敞口。场外信用违约互换是双方之间交换发行人(参考实体)信用风险的协议。信用违约掉期的买方被认为是通过支付定期费用来购买保护,以换取卖方的或有付款 ,如果参考实体发生信用事件,如破产、未能支付未偿债务 或在掉期未完成时信用恶化。信用违约掉期的卖方被称为出售保护,因此如果参考实体的信用保持稳定或在掉期未完成时信用改善,则卖方将收取定期费用和利润,但信用违约掉期合同中的卖方将被要求在参考实体发生不利信用事件的情况下向买方支付商定的金额 。信用挂钩票据是一种合成证券,通常由特殊目的载体或银行发行,其交易方式类似于参考实体发行的债券,但符合信用违约互换的经济性。对于此证券,保护的买方 出售票据。保护买方(票据卖方)通常会在参考实体 没有违约时定期向票据持有人付款。如果参考实体违约,票据出售者可以通过终止定期付款和返还票据持有人本金的义务而获利。与互换不同,信用挂钩票据的保护买方将在交易时从票据销售中获得资金,如果没有信用事件发生,将在合同到期日返还这笔钱 。反之亦然, 保护的卖家购买票据。与信用违约互换一样,票据购买者(保护卖家) 会定期收到付款。与掉期交易不同,保护卖方必须在交易时支付票据,如果没有信用事件发生, 将在合同到期时收取这笔钱。
该基金可订立场外或结算利率掉期合约。利率互换涉及基金与另一方 交换各自支付或收取利息的承诺,例如,就名义本金金额 交换浮动利率付款以支付固定利率付款。购买利率上限使购买者有权在特定指数超过预定利率的范围内,从出售利率上限的一方获得基于合同的本金的利息支付 。购买利率下限使购买者有权在特定指数低于预定利率的范围内,从出售利率下限的一方获得基于合同的本金的利息支付。 利率下限结合了购买上限和出售下限的要素。项圈保护购买者免受利率高于最高额度的影响,但要求购买者放弃利率低于最低额度的好处。
就基金而言,根据向国家期货协会提交的资格通知,顾问已声称将其排除在“商品池经营者”一词的定义之外。根据CFTC的规则和解释,基金可以从事涉及掉期协议和其他衍生品的交易,包括期货和期货期权。根据CFTC的规则和解释,基金 不在商品交易所法案下CFTC规则4.5所定义的“商品池”的定义之外。就基金而言,为了让顾问根据CFTC规则4.5要求排除,基金必须满足CFTC两个交易限制中的一个,并且不能作为投资大宗商品利益的基金进行营销。
根据规则4.5,除真正的套期保值交易外,基金必须:
• | 限制某些衍生品的风险敞口,使建立基金衍生品头寸所需的初始保证金和保费合计不超过基金清算价值的5%(考虑到这些衍生品的未实现利润和未实现亏损,并不包括购买时已变现的任何现金期权);或 |
• |
确保基金某些衍生品头寸的名义净值合计不超过基金的清算价值 (在计入基金衍生品头寸的未实现利润和未实现亏损后)。 |
CFTC 规则4.5对寻求依赖排除的基金的营销活动施加限制。根据CFTC规则4.5,其投资顾问声称被排除在外的基金,不得向公众推销商品池或任何用于商品期货、商品期权或掉期交易的工具。
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基金将根据基金董事会(“董事会”或“受托人”)制定的准则,仅与顾问批准的交易对手进行掉期、上限或下限交易。顾问将持续监测基金的掉期、上限、下限和下限交易对手方的信誉。如果此类交易的对手方 违约,基金将根据与交易有关的协议获得合同补救。基金可按资产或以负债为基础进行互换、上限、下限和项圈,并通常按净额进行互换。 即,两项付款均已结清,基金只收取或支付这两项付款的净额。 基金在每项互换中超出其应得债务的净额将按日累计 ,根据现行规定,基金将资产净值合计至少等于应计超额的现金和/或流动证券金额分开。根据现行条例,如果基金以净额以外的方式进行互换交易,包括出售信用保护,基金将把每天应计的全部款项与基金与互换有关的债务分开计入 。根据目前的规定,在基金出售(即写出)上限、下限和套圈的范围内,它将把净资产净值合计至少等于基金关于上限、下限或套圈的净债务的全部数额的现金和/或流动证券分离。
互换期权或互换是一种合同,它赋予交易对手权利(但不是义务)在指定的未来时间按规定的条款签订新的互换协议,或缩短、延长、取消或以其他方式修改现有的互换协议。基金 可以买入(卖出)和购买看跌互换和看涨互换。
掉期的使用是一项高度专业化的活动,涉及不同于普通证券组合交易的投资技巧和风险。如果顾问对市场价值、利率和其他适用因素的预测是错误的,基金的投资业绩将比不使用这些投资技巧时有所下降 。掉期、上限、领口和下限的使用还可能产生在本期和未来期间之间转移收入确认的效果。
结构化笔记
结构性票据是衍生债务证券,其利率和/或本金由无关指标决定。指数化证券 包括结构性票据和债务证券以外的证券,其利率或本金由 无关指标确定。编入索引的证券可能包括一个乘数,该乘数将编入索引的元素乘以指定的系数,因此,这类证券的价值可能非常不稳定。结构性票据和指数化证券的条款可能规定,在某些情况下,到期时没有本金到期,因此可能导致投资资本的损失。结构性票据和指数化证券可以是 正指数或负指数,因此参考升值可能会导致利率上升或下降,或者 结构化或指数化证券到期时的价值可以计算为参考价值变化的指定倍数;因此,此类证券的价值可能非常不稳定。结构性票据和指数化证券可能比其他类型的债务证券承担更大程度的市场风险,因为投资者承担参考指标的风险。与不太复杂的证券或更传统的债务证券相比,结构性票据或索引证券的波动性更大,流动性更差,更难准确定价。
基金的投资限制
以下是基金的基本投资限制,未经基金未偿还有表决权证券的多数持有人批准,不得更改(就此目的而言,根据1940年法令,指出席超过50%的未偿还有表决权证券的会议的基金有表决权证券的67%或以上 ,或(Ii)有超过50%的基金未清偿有表决权证券出席或由代表出席的会议)。除另有说明外,以下规定的所有百分比限制在购买后立即适用,市场波动导致的任何适用百分比的任何后续更改不需要采取任何措施。关于优先证券发行的限制和借款的情况,百分比限制在发行时和持续基础上适用。基金不得:
1. | 发行优先证券或借入资金,但基金可发行优先证券及/或借入资金(包括透过逆回购协议)至 经不时修订的1940年法令所允许的范围内,以及(I)美国证券交易委员会根据经不时修订的1940年法令颁布的规则及条例,及(Ii)适用于基金的豁免或其他 宽免受经不时修订的1940年法令的规定所规限的情况除外。基金没有投资政策限制通过使用备兑逆回购协议可能获得的杠杆量。 |
2. | 作为他人发行的证券的承销商,但在处置贷款或证券组合时,根据适用的证券法,该承销商可能被视为承销商。 |
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3. | 投资于任何证券,如果 因此,基金总资产价值的25%或更多(按每次投资时的市值计算)投资于任何特定行业发行人的证券,但不包括(A)美国政府及其机构发行或担保的证券,以及州和市政府或其政治部门的工具或证券(但不包括代表非政府发行人发行的私人目的工业发展债券),或(B)1940年法令另有规定,经不时修订,并经(I)美国证券交易委员会根据经不时修订的1940年法令颁布的规则及条例,及(Ii)适用于基金而不受经不时修正的1940年法令条文所规限的任何豁免或其他济助。就此限制而言,(I)对贷款参与的投资 将被视为对与参与有关的贷款发行人的证券或债务的投资,以及 (Ii)对回购协议、逆回购协议、CLO、CBO、CDO或掉期或其他衍生工具的投资将被视为对标的或参考证券、工具或资产的行业投资(如有)。本基金参照Bloomberg BICS行业分类代码定义行业 。 |
4. | 购买或出售房地产, 但基金可:(A)购买或租赁办公空间供自己使用,(B)投资于房地产或其中权益的发行人的证券和/或其他工具,或从事或经营房地产行业的发行人的证券和/或其他工具,(C)投资于以房地产或其中的权益为担保的证券和/或其他工具,(D)买卖与抵押相关的证券和/或其他工具,以及(E)持有和出售基金因拥有证券和/或其他票据而获得的不动产。 |
5. | 买入或卖出实物商品,除非是因拥有证券或其他工具而取得;但此限制并不禁止基金购买或出售期权、期货合约及其相关期权、远期合约、掉期合约、上限、下限、套圈及任何其他金融或衍生工具,或投资于以实物商品为后盾的证券或其他工具。 |
6. | 向任何人提供金钱或财产贷款,但以下情况除外:(A)基金可投资或发起的证券、工具、信贷义务或权益(包括高级贷款)被视为贷款,(B)通过贷款组合证券 或(C)通过签订回购协议。 |
7. | 不得购买任何一家发行人的证券,但由美国政府、其机构或机构发行或担保的债务除外,条件是在购买后,基金总资产的5%以上将立即投资于该发行人,或者基金持有发行人未偿还有表决权证券的10%以上,但基金总资产的25%或更少可以在不考虑此类限制的情况下投资。可以投资于美国国库券、票据或由美国政府、其机构或工具发行或担保的其他债务的资产百分比没有限制。 |
因此, 关于上述限制1和3,基金目前不得:
1. | 发行优先证券或借入资金,但1940年法案及其规则和条例所允许的除外。目前,《1940年法案》及其规则和条例一般将基金可利用的“无担保”逆回购协议和借款以及任何其他代表负债的优先证券的使用范围限制在基金使用时总资产的331/3%。此外,1940年法案将基金发行优先股的范围限制在基金总资产的50%(减去基金在未担保逆回购协议下的债务和代表债务的其他优先证券)。 根据1940年法案,“担保”逆回购协议将不计入上述限制。如果基金根据逆回购协议将等同于基金义务的现金和/或流动证券的金额分离(或分离1940法案或美国证券交易委员会指导意见可能不时允许的其他金额),则逆回购协议将被视为“覆盖”;否则,逆回购协议将被视为“未覆盖”。 |
2. | 如果基金总资产价值的25%或以上(按每次投资时的市值计算)投资于任何证券,则投资于任何特定行业发行人的证券,但不包括由美国政府及其机构和机构发行或担保的证券,或州和市政府或其政治分支机构的证券(但不包括代表非政府发行人发行的私人用途工业发展债券)。 |
基金某些基本投资限制的后半部分(即此外,提及“经不时修订并经(I)美国证券交易委员会根据1940年法案颁布并经不时修订的规则及条例,及(Ii)适用于基金的任何豁免或其他豁免或其他救济,使基金不受1940法案(经不时修订)的条文影响”),使基金可灵活地改变其限制,以配合适用的法律、规则、规例或豁免救济的变更。这些限制中使用的措辞 提供了必要的灵活性,使基金董事会能够有效地应对此类事态发展,而不会出现延迟 和股东大会的费用。
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基金的管理
受托人 和官员
基金的业务和事务在董事会和董事会任命的基金官员的领导下管理。下表列出了基金的受托人和高级管理人员及其在过去五年中目前的职位和主要职业。 除非下面另有说明,否则基金、董事会成员和高级管理人员以及顾问的营业地址是市场街1900号,200室,费城邮编:19103。术语“基金综合体”包括截至本SAI发布之日由顾问或其关联公司提供咨询的每一家注册投资公司。受托人的任期为三年,或直到他们的继任者被正式选举并获得资格为止。官员每年由受托人选举产生。
受托人
名字, 地址 和 年龄 |
职位 持有 基金 |
术语 的 办公室 和 长度 的 时间 服侍 |
主要职业 在过去的五年中 |
数 的 投资组合 在基金中 复杂* 受监管 通过 受托人 |
其他 董事职位 持有者 受托人 在.期间 过去时 五年 | |||||
感兴趣的受托人 | ||||||||||
史蒂芬 伯德** C/o abrdn Inc. 1900 市场街, 200套房 宾夕法尼亚州费城,邮编19103 出生年份:1967 |
二级受托人 | 受托人任期将于2025年届满;受托人自2021年起担任 | 伯德先生于2020年7月加入ABRDN plc董事会,担任候任首席执行官,并于2020年9月正式被任命为首席执行官。 此前,伯德先生从2015年起担任花旗集团全球消费者银行业务首席执行官,并于2019年11月退休。他的职责涵盖19个国家的所有消费者和商业银行业务,包括零售银行和财富管理、信用卡、抵押贷款以及支持这些业务的运营和技术。在此之前,伯德先生 是花旗集团在该地区17个市场(包括印度和中国)所有亚太业务线的首席执行官。 伯德先生于1998年加入花旗集团,在该公司工作的21年中,他在亚洲和拉丁美洲业务的银行、运营和技术方面担任过多项领导职务。在此之前,他曾在英国通用电气金融公司(GE Capital)和英国钢铁公司(British Steel)担任管理职位。1996年至1998年,他在通用电气金融公司担任英国业务董事。 | 26 | 没有。 |
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名字, 地址 和 年龄 |
职位 持有 基金 |
术语 的 办公室 和 长度 的 时间 服侍 |
主要职业 在过去的五年中 |
数 的 投资组合 在基金中 复杂* 受监管 通过 受托人 |
其他 董事职位 持有者 受托人 在.期间 过去时 五年 | |||||
独立受托人 | ||||||||||
兰道夫·塔基安 1900 市场街, 200套房 宾夕法尼亚州费城,邮编19103 出生年份:1974年 |
第三类受托人及优先股受托人 | 受托人任期将于2023年届满;受托人自2010年起担任 | 管理董事 及美国银行全球财富与投资管理业务主管(自2019年起);收购大道资本集团关联公司及空白支票公司Boulevard Acquisition Corp.II副总裁总裁(2015年至2019年);大道互惠基金信托公司首席执行官兼受托人总裁(2012年至2019年);董事高级董事总经理兼传统资产管理业务主管(自2010年至2019年)。莱诺克斯山邻里之家的董事会成员和执行委员会成员,非营利性组织。 | 1 | 没有。 | |||||
杰拉尔德·马龙 1900 市场街, 200套房 宾夕法尼亚州费城,邮编19103 出生年份:1950年 |
董事会主席;三级受托人 | 任期至2023年;受托人自2017年起 | 马龙先生的职业是一名有40多年经验的律师。目前,他是多家美国公司的非执行董事,自2018年以来,包括Medality 医疗公司(医疗技术公司)和Bionik实验室公司(美国医疗保健公司)。他也是基金综合体中许多开放式和封闭式基金的主席。他之前担任英国公司新月场外交易有限公司(制药服务)的独立董事长至2018年2月;担任流体石油有限公司(石油服务)的独立董事长至2018年6月;担任美国公司瑞博伦有限责任公司(福利服务) 至2017年9月;担任英国公司Ultrasis plc(医疗软件服务公司)的董事长至2014年10月。马龙先生曾于1983年至1997年担任英国国会议员,并于1994年至1997年担任英国政府卫生国务大臣 。 | 26 | 自2018年起担任Bionik实验室公司(美国医疗保健公司)的董事。 | |||||
南希
姚·马斯巴赫 1900 市场街, 200套房 宾夕法尼亚州费城,邮编19103 出生年份:1972 |
第II类受托人及优先股受托人 | 任期至2025年;受托人自2019年起 | 马斯巴赫女士 自2015年起担任美国华人博物馆总裁。自2015年以来,马斯巴赫女士也一直是外交关系委员会的成员。2016年至2018年在亚洲老虎基金公司任职的董事。 | 7 | 没有。 |
15
名字, 地址 和 年龄 |
职位 持有 基金 |
术语 的 办公室 和 长度 的 时间 服侍 |
主要职业 在过去的五年中 |
数 的 投资组合 在基金中 复杂* 受监管 通过 受托人 |
其他 董事职位 持有者 受托人 在.期间 过去时 五年 | |||||
约翰·西夫赖特 1900 市场街, 200套房 宾夕法尼亚州费城,邮编19103 出生年份:1955 |
第I类受托人 |
期限 将于2024年到期; 受托人 自2017年 |
Sievwright先生 是伯福德资本有限公司(自2020年5月起)和英国数字银行公司Revolut Limited(自2021年8月以来)的非执行董事。 之前,他是以下英国公司的非执行董事:NEX Group plc(2017-2018)(金融)和ICAP plc(2009年-2016) (金融)。 | 8 | 自2020年5月起担任伯福德资本有限公司(法律融资、复杂战略、结算后融资和资产管理服务和产品提供商)的非执行董事。 |
*“基金综合体”包括:abrdn Income Credit Strategy Fund,abrdn Asia-Pacific Income Fund,Inc.,abrdn Global Inc.,abrdn Australia Equity Fund,Inc.,abrdn Emerging Markets Equity Income Fund,Inc.,abrdn Japan Equity Fund,Inc.,The India Fund,Inc.,Abrdn Global Dynamic Dividend Fund,Abrdn Global Premier Properties Fund,abrdn Global Infrastructure Income Fund,abrdn Global Infrastructure Income Fund,abrdn ETF(由3个投资组合组成)。
**Bird先生被认为是1940年法案中定义的基金的“利害关系人”,因为他在顾问中扮演的角色。
高级船员
基金关于附表14A的最终委托书中“干事”标题下所载的信息 于2022年3月24日向美国证券交易委员会提交的2022年股东周年大会(以下简称委托书) 以引用方式并入本文。
受托人的经验
标题下包含的 信息有关受托人委员会的其他信息“ 在基金的代理声明中 在此引用作为参考。
补偿
下表列出了基金以及基金所属的基金综合体在2021年10月31日终了的财政年度对受托人的薪酬情况。基金干事不直接从基金或基金建筑群内的任何其他基金获得任何报酬 履行干事职责。该基金没有任何奖金、利润分享、养老金或退休计划。
受托人姓名或名称 | 合计补偿 从基金开始 财政年度结束 2021年10月31日 |
全额补偿 来自基金和基金 复杂的付费 致受托人* |
||||||
南希 姚·马斯巴赫 | $ | 48,198 | $ | 242,695 | ||||
杰拉尔德·马龙 | $ | 63,198 | $ | 487,092 | ||||
约翰·西夫赖特 | $ | 54,198 | $ | 150,293 | ||||
兰道夫·塔基安 | $ | 48,198 | $ | 48,198 | ||||
斯蒂芬·伯德 | $ | 0 | $ | 0 |
* | 见“受托管理人” 表,了解每个受托管理人所服务的基金综合体内的基金数目。 |
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董事会和委员会结构
董事会目前由四名非基金“利害关系人”(定义见1940年法案)的受托人(“独立受托人”)和一名有利害关系的受托人斯蒂芬·伯德组成。《基金章程》规定,董事会应分为三类:第一类、第二类和第三类。基金每一类受托人的任期在所示年度的年会上届满,之后在各自选出继任者并取得资格时届满: 2024年第一类、2025年第二类和2023年第三类。
董事会已任命独立受托人马龙先生为主席。主席主持董事会会议,参与董事会会议议程的准备,并在董事会会议之间充当受托人和管理层之间的联络人。 除本协议规定的任何职责外,主席的任命不会对受托人施加任何职责、义务或责任, 一般情况下,该人作为董事会成员所承担的职责、义务或责任不会超过该人的职责、义务或责任。
董事会每年定期举行季度会议,审议和处理与基金有关的事项。董事会亦可举行特别会议,以处理在定期会议之间出现的事项。独立受托人还至少每季度在管理层在场的情况下在执行会议上开会,并聘请单独的独立法律顾问协助他们履行监督责任。
董事会已建立委员会架构,其中包括审计及估值委员会及提名及企业管治委员会(将于下文详细讨论),以协助董事会监督及指导基金的业务事务,并可不时成立非正式特别委员会或工作小组,以检讨及处理基金在特定事项上的做法。委员会制度有助于受托人及时和有效地审议事项,并有助于 有效监督遵守法律和监管要求以及基金的活动和相关风险。常设委员会目前对其章程进行年度审查,其中包括对其职责和运作的审查。 提名和公司治理委员会以及整个董事会还对董事会的业绩进行年度自我评估,包括审议董事会委员会结构的有效性。该委员会完全由独立受托人组成。根据纽交所的上市标准,委员会的每一位成员都是“独立的”。董事会定期检讨其架构,并相信其领导架构是适当的,包括拥有绝对多数的独立受托人,并由一名独立受托人担任主席,因为它让董事会可就其职权范围内的事项作出知情及独立的判断,并在各委员会及整个董事会之间分配职责范围,以加强 有效及有效的监督。
审计和估价委员会
基金审计和估值委员会是根据经修订的1934年《证券交易法》(以下简称《交易法》)第3(A)(58)(A)节设立的,负责遴选和聘用基金的独立注册会计师事务所(有待基金的独立受托人批准),预先批准和审查基金的独立注册会计师事务所的审计和非审计工作,并审查基金是否符合美国证券交易委员会和美国国税局的规定。以及其他相关事项。基金审计和估值委员会的成员是南希·姚·马斯巴赫女士和P.Gerald Malone先生、Randolph Takian先生和John Sievwright先生。
审计和估值委员会监督基金定价委员会的活动,并履行基金估值和流动性程序中分配给审计和估值委员会的职责,例如监督估值和流动性程序的执行。董事会已授权审计和估值委员会负责在估值和流动资金程序规定的情况下确定基金证券或其他资产的公允价值。
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提名 和公司治理委员会;考虑潜在的受托人提名
基金提名和公司治理委员会推荐董事会成员提名,并审查和评估董事会在管理基金和监督基金管理方面发挥的作用的有效性。它评估候选人担任董事会成员的资格,并就独立受托人职位的被提名人而言,评估其独立于基金的投资顾问和分顾问以及其他主要服务提供者的独立性。提名和公司治理委员会一般每年召开两次会议,以确定和评估受托人的提名人选,并在董事会12月会议期间向董事会提出建议。提名和公司治理委员会还定期审查受托人薪酬,并将向董事会建议任何适当的变化。提名和公司治理委员会还审查并可能就董事会在履行其管理基金职责和监督基金管理方面的有效性向董事会提出建议 。基金提名和公司治理委员会的成员是南希·姚·马斯巴赫女士、P.Gerald Malone先生、Randolph Takian先生和John Sievwright先生。
提名和公司治理委员会在考虑未来的受托人候选人时可以考虑各种因素,包括(但不限于):(I)候选人出席会议并在董事会履行职责的可能性(包括能否在短时间内出席董事会事务)和承诺;(Ii)相关行业和相关经验;(Iii)教育背景;(Iv)声誉;(V)财务专长;(Vi)候选人的能力、判断力和专业知识;(7)董事会组成的总体多样性;和(8)致力于代表基金及其股东的利益。提名和公司治理委员会还会视情况考虑1940法案规定的关系以外可能损害独立性的任何关系的影响,例如与投资顾问或副顾问或其附属公司的业务、财务或家庭关系。提名和公司治理委员会将考虑基金股东推荐的潜在受托人候选人(如果有的话),条件是:(I)满足基金受托人的任何最低资格;(Ii)不是基金的“利害关系人”,如1940年法令所定义; 和(Iii)是基金股票上市交易所的上市标准中定义的“独立”。
尽管提名和公司治理委员会在确定候选人时没有采用多样性的具体定义或关于多样性的具体政策,但在考虑候选人和董事会的多样性时,委员会通常会考虑每个候选人的领导力、独立性、人际交往能力、财务敏锐性、 诚信和职业道德、教育和专业背景、以前的受托人或高管经验、行业知识、商业判断和具体经验或专业知识对董事会的补充或益处,提高董事会监督基金的能力。委员会还可考虑其在其判断中确定的适当的其他因素或属性。委员会认为,每个候选人的背景、经验、资历、特点或技能的重要性必须在整个董事会的范围内加以考虑。
2021财年的董事会和委员会会议
在截至2021年10月31日的基金财政年度内,董事会举行了四次定期会议和三次特别会议;审计和估值委员会举行了四次会议;提名和公司治理委员会举行了两次会议。
风险监管
基金委托书中“董事会和委员会结构--董事会对风险管理的监督”标题下的 信息 通过引用结合于此。
股东 通信
希望就与基金有关事宜与受托人进行沟通的股东 可向整个董事会或基金管理人c/o abrdn Inc.(“管理人”)发送书面信函,地址为1900Market,Suite200,Philadelphia,PA 19103,或通过电子邮件发送至受托人:c/o abrdn Inc.,电子邮件:Investor.relationship@abrdn.com。
受托人 证券的实益所有权
截至2022年8月31日,基金的受托人和管理人员作为一个整体持有的股份不到基金已发行普通股的1%。下文所列关于证券所有权的资料是根据基金受托人和执行干事向基金提供的报表提供的。
18
截至2021年12月31日,基金的每名受托人以及受托人监管的所有注册投资公司在与基金相同的投资公司家族中实益拥有的权益证券的金额范围见下表。以下关键字与图表中的美元范围相关:
答:
无
B. $1 — $10,000
C. $10,001 — $50,000
D. $50,001 — $100,000
E. over $100,000
受托人姓名或名称 | 股票的美元范围 拥有的证券(1) |
股票的总美元范围 由监管的所有基金的证券 家族中的受托人 投资公司(2) |
|||
独立受托人: | |||||
南希·姚·马斯巴赫 | C | D | |||
P.杰拉尔德·马龙 | C | E | |||
约翰·西夫赖特 | C | D | |||
伦道夫·塔基安 | C | C | |||
感兴趣的 受托人: | |||||
斯蒂芬·伯德 | C | E |
(1)“受益所有权”是根据《交易法》颁布的第16a-1(A)(2)条确定的。
(二)“投资公司家族”是指由顾问或关联公司提供咨询,并以关联公司身份向投资者提供投资和投资者服务的注册投资公司。
截至2021年12月31日,独立受托人或其直系亲属概无拥有基金顾问或主承销商或任何人士(注册投资公司除外)直接或间接控制、控制或与顾问或主承销商共同控制的任何股份。
道德规范
基金和顾问各自根据管理各自工作人员个人证券交易的1940年法案第17j-1条通过了道德守则。根据每个道德守则,工作人员可为其个人账户投资有价证券(包括基金可能购买或持有的有价证券),但须遵守某些一般限制和程序。这些道德守则的副本可在美国证券交易委员会网站www.sec.gov的EDGAR数据库中获取,并可在支付复印费后通过电子 请求发送至Public Info@sec.gov获取。
受益的 所有权
根据股东或“集团”(如交易法13(D)节中使用的该术语)提交给美国证券交易委员会的报告等,下表显示了有关据基金所知可被视为基金某类股份的 实益拥有人的某些信息,因为他们拥有或分享了截至2022年8月31日对基金股份的投票权或投资权:
股东名称和地址 | 股票类别:
个/ 受益或 唱片所有者 |
共享 控股 | 百分比 拥有 |
|||||||
First
信托投资组合L.P./第一信托顾问L.P./ 120 东自由大道,400套房 伊利诺伊州惠顿市 60187 |
普通股 股/受益者 | 2,585,540 | 11.11 | % | ||||||
瑞银集团
集团(2) 班霍夫大街45号 邮政信箱CH-8021 瑞士苏黎世 |
优先股 股/受益人 | 592,205 | 37.01 | % |
(1)仅基于充电宝公司、First Trust Portfolios L.P.和First Trust Advisors L.P.于2022年1月24日提交的附表13G/A中提供的信息。
(2)仅基于瑞银集团2022年1月28日提交的附表13G/A中提供的信息。
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顾问
香港仔资产管理有限公司担任基金顾问,位于英国伦敦面包街1号Bow Bells House EC4M 9HH。该顾问是ABRDN plc的间接全资子公司,截至2021年12月31日,该公司管理或管理着约6,127亿美元的资产 。ABRDN公司及其附属公司(统称为“ABRDN”)为全球客户和客户提供资产管理和投资解决方案,并在养老金和储蓄市场拥有强大的地位。
子顾问
根据一项分咨询协议,abrdon Inc.担任基金的分顾问。附属顾问位于宾夕法尼亚州费城19103号市场街1900Suit200,是ABRDN plc的间接全资子公司。
咨询协议
基金和顾问是一项咨询协议(“咨询协议”)的当事方。根据咨询协议,在咨询协议规定的期间和条款内,基金 保留该顾问担任基金资产的投资顾问,并根据基金的投资目标、政策和限制管理基金资产的投资和再投资,并管理基金的日常业务和事务(基金首席合规官或由基金聘用的其他服务提供者负责的事项除外)。
根据《咨询协议》的条款,顾问将(I)监督基金的投资活动,包括按董事会的合理要求向董事会提供咨询意见和咨询;(Ii)继续以符合基金投资目标和政策的方式管理基金资产;(Iii)决定基金将购买、出售或以其他方式处置的证券以及此类购买、出售和处置的时间,包括在必要或适当时代表基金发出买卖订单;(Iv)在管理基金所需的范围内,向基金提供办公室、设施及设备;及(V)按董事会的合理要求,就基金的投资计划及顾问所提供的服务,向董事会提交定期报告。
顾问、分顾问和基金是分咨询协议(“分咨询协议”)的当事方。根据分咨询协议 ,在顾问和董事会的指示下,顾问已聘请分顾问持续 监测基金资产的表现,并协助顾问进行持续的投资、评估及(如适用)出售和再投资基金资产的计划。
在提供投资咨询服务时,顾问可以使用ABRDN plc投资顾问子公司的资源。这些附属公司 已签订谅解备忘录/人员共享程序(“MOU”),根据该备忘录,各附属公司的投资专业人士可作为顾问的联系人,向包括基金在内的ABRDN plc附属公司的美国客户提供投资组合管理、研究或交易服务。根据谅解备忘录或人员共享安排提供投资组合管理、研究或交易服务的每个投资专业人员必须遵守1940年《投资顾问法案》(经修订)、1940年《证券法》(经修订)、《交易法》和《1974年雇员退休收入保障法》的规定,以及顾问开展业务或拥有客户的州或国家的法律。基金不支付与谅解备忘录/人员分享安排有关的报酬。
基金将支付其所有其他费用,除其他外,包括基金和基金的独立受托人的法律费用和法律顾问费用;保险(包括受托人和高级职员的失误和遗漏保险);审计和会计费用;税费和政府费用;上市费用;与投资公司组织成员资格有关的费用和费用;基金托管人、管理人、转让代理、注册人和其他服务提供者的费用和费用;定价代理人提供的投资组合定价服务费用;与发行、提供和承销基金发行的股票或债务工具或为基金获得任何信贷安排或其他贷款有关的其他费用;与投资者有关的费用和公共关系费用;登记基金的证券或使其符合公开销售资格的费用;获得或处置基金所持任何投资组合的经纪佣金和其他费用;编制和向股东分发报告、通知和股息的费用;股息再投资和可选现金购买计划的费用(由该计划的参与者支付的经纪费用除外);以及受托人的费用;文具费用;任何诉讼费用;以及股东大会和其他会议的费用。
20
对于咨询协议下的服务,向顾问支付按日计算和按月支付的费用,按基金平均每日管理资产的1.25%计算。就其向基金提供的服务而言,根据与顾问达成的一项分咨询协议,次级顾问从顾问那里获得的费用相当于免除费用后顾问从基金收到的咨询费的40%,以及费用报销(如果有的话)。
顾问已签约同意将基金的“其他开支”总额(不包括任何利息、税项、经纪费用、卖空股息和利息开支及非日常开支)占基金普通股的净资产的百分比限制为基金平均每日净资产的0.35%,直至2024年10月31日为止。顾问已签约同意将合并基金的“其他开支”总额(不包括任何利息、税项、经纪费、卖空股息及利息)占合并基金普通股的净资产的百分比限制为重组完成后12个月内合并基金平均每日净资产的0.25%,其后至2024年10月31日止,则为合并基金每日平均净资产的0.35%。此合同限制不得在2024年10月31日之前终止,除非基金或组合基金(视情况而定)的受托人并非基金或组合基金(如适用)的“利害关系人”(定义见1940法案)。
基金或综合基金(视情况而定)可在报销后三年内偿还顾问的任何此类报销,但必须满足以下要求:报销不会导致基金或综合基金(视情况而定)超出费用受限或支付费用时合同中适用费用限额的较小值,或顾问收回费用时有效的适用费用限额。
咨询和子咨询协议的初始期限为两(2)年,此后可年复一年地延续 ,前提是此类延续至少每年以1940年法案所要求的方式明确批准。咨询和分咨询协议可随时终止,基金或顾问可在60天内书面通知终止,无需支付罚款。 咨询和分咨询协议在发生转让时将自动终止,如1940年法案所界定。根据咨询和分咨询协议,顾问可以向其他客户提供投资咨询服务。
自2017年12月1日起,该顾问成为基金的投资顾问,ABRDN,Inc.成为基金的次级顾问。 在2017年12月1日之前,基金由另一名独立的投资顾问管理。
在截至2019年10月31日、2020年和2021年10月31日的财年中,顾问的咨询费总额分别为3,010,700美元、3,239,832美元和4,132,821美元。支付给副顾问的分咨询费由顾问从其收到的管理费中支付。在截至2019年10月31日、2020年和2021年10月31日的财政年度,子顾问分别收到1,096,876美元、1,161,658美元和1,653,128美元的分项咨询费 。
咨询和分咨询协议规定,顾问不对任何判断错误或法律错误承担责任,或对基金在与咨询协议有关的事项上遭受的任何作为、不作为或任何损失承担责任,但因顾问在履行职责时故意失职、不守信用或严重疏忽而造成的损失除外(“行为失效”),并规定顾问基金对任何和所有损失、索赔、损害、责任或费用 (包括合理的律师费和费用),但受某些限制和条件的限制,不是由顾问的行为障碍引起的。
管理员
位于宾夕法尼亚州费城200号市场街1900号,邮编:19103的公司是该基金的管理人。根据管理协议,ABRDN公司一般负责管理基金的行政事务。
对于与管理相关的服务,ABRDN Inc.有权获得按月计算和按季度支付的费用,按年率 为基金每周平均管理资产的0.125%至10亿美元,基金每周平均管理资产的0.10%在10亿至20亿美元之间,以及基金每周平均管理资产超过20亿美元的0.075%,外加某些自付费用。
在截至2019年10月31日、2020年10月31日和2021年10月31日的财年中,ABRDN Inc.分别从管理服务基金中赚取了301,070美元、323,983美元和413,282美元。
在基金使用杠杆的 期间,向abrdn Inc.(针对各种服务)支付的费用将高于基金未使用杠杆的情况,因为支付的费用是根据基金管理的资产计算的,其中包括通过 杠杆购买的资产。
道富银行和信托公司(“道富银行”)是基金的次级管理人,由abrdn Inc.从作为基金管理人收取的费用中支付。
21
托管人、股息支付代理、转让代理和注册官
道富银行是基金的托管人(“托管人”)。道富银行还为该基金提供会计服务。道富银行是该基金的股息支付代理、转让代理和登记员。
独立 注册会计师
毕马威会计师事务所是该基金的独立注册会计师。毕马威提供有关准备美国证券交易委员会备案文件的审计服务和咨询。
投资者 关系提供商
根据投资者关系服务协议的条款,ABRDN Inc.作为投资者关系计划的一部分,向顾问或其附属公司建议的基金和某些其他基金提供投资者关系服务,并/或聘请第三方提供投资者关系服务。根据《投资者关系服务协议》,基金应支付与投资者关系计划相关的部分费用(“基金的 部分”)。然而,投资者关系服务费受到ABRDN Inc.的限制,因此基金只需支付高达基金每周平均净资产0.05%的年费。基金每周平均净资产的0.05%的上限税率与基金部分之间的任何差额由ABRDN Inc.支付。
根据投资者关系服务协议的条款,ABRDN Inc.(或由ABRDN Inc.聘用的第三方)除其他外,根据公开信息向股东提供客观和及时的信息;通过使用技术高效地提供信息,同时允许股东立即接触知识渊博的投资者关系代表;开发和保持与来自各种公司的投资专业人员的有效沟通;创建和维护投资者关系沟通 材料,如基金经理访谈、电影和网络广播、出版的白皮书、杂志文章和其他相关材料,讨论基金的投资结果、投资组合定位和前景;发展并保持与大型机构股东的有效沟通;回应特定的股东问题;向董事会和管理层报告活动和结果 ,详细了解一般股东情绪。
投资组合 管理
基金的N-CSR表格中“第8项.封闭式管理投资公司的投资组合经理”项下的 信息,其中载有截至2021年10月31日的财政年度报告在此引用作为参考。
顾问的潜在利益冲突
由于顾问管理和/或管理其他投资公司、集合投资工具和/或其他账户(包括机构客户、养老金计划和某些高净值个人)的资产,因此存在一定的利益冲突。例如,顾问从某些账户收取的费用高于从基金收取的费用,或者从某些账户收取基于绩效的费用 。在这种情况下,顾问有动机偏爱收费较高和/或按业绩收费的账户,而不是基金。此外,如果顾问在某些帐户中有专有投资,或者投资组合经理或顾问的其他员工在某些帐户中有个人投资,则存在利益冲突。顾问有动机 优先考虑这些客户而不是基金。由于顾问管理着从事卖空证券或基金所投资类型的其他工具的账户(或以其他方式做空证券或其他工具),因此顾问可能被视为损害基金的业绩,以利于持有空头头寸的账户,如果此类空头头寸导致证券市值下跌。 顾问采取了他们认为合理设计的交易分配和其他政策和程序,以解决这些 和其他利益冲突。这些政策和程序将影响基金不时丧失某些投资机会。
顾问管理和/或管理基金以外账户的资产,包括私人账户和私人基金。顾问 目前还担任其他注册、开放式和封闭式管理投资公司的投资顾问或管理人 (基金及其附属公司管理的所有其他账户,包括私人基金和注册基金,统称为“基金管理基金”)。基金可以投资于与ABRDN管理的基金相同的信贷义务,尽管它们的投资可能包括同一发行人的不同义务。例如,基金可能投资于借款人发放的高级贷款,而一个或多个由农业发展基金管理的基金可能投资于借款人的次级债务。此外,顾问还管理某些 账户(包括CLO),这些账户投资于基金也可能投资的某些类型的信贷义务。适用于基金和另一只基金的投资机会 通常将按照顾问行业分配政策和程序,在基金和另一只由基金管理的基金之间以顾问认为在这种情况下公平和公平的方式进行分配。
22
如果基金和顾问管理或管理的其他基金或账户同时持有代表受压或陷入困境的发行人资本结构不同部分的证券,可能会出现利益冲突 。在这种情况下,就一个基金或账户持有的证券作出的决定可能会对发行人持有的其他基金或账户(包括基金)持有的不同类别的证券造成(或有可能造成)损害。例如,如果此类发行人破产或重组, 破产或遭遇财务困境,或无法履行其付款义务或无法遵守与基金或顾问管理的其他基金或账户所持有的信贷义务有关的契诺,则此类其他基金或账户可能具有与基金利益冲突的 利益。如果由于财务困难或其他困难而需要为此类发行人提供额外融资,提供此类额外融资可能不符合基金的最佳利益,但如果其他基金或账户因此类困难而失去各自的投资,顾问在建议符合基金最佳利益的行动时可能会发生冲突。在这种情况下,顾问将寻求按照每个基金和账户(包括基金)的最佳利益行事,并将根据其合规政策和程序解决此类冲突。
此外,1940年法案限制了基金与顾问的某些附属机构进行某些交易的能力。由于这些限制,基金可能被禁止直接从顾问或其关联公司管理的基金的任何投资组合公司购买或向其出售任何证券。然而,在某些情况下,基金可能会在二级市场购买任何此类投资组合公司的贷款或证券,这可能会在基金和投资组合公司的利益之间造成冲突,因为顾问建议符合基金最佳利益的行动的能力可能会受到损害。1940年法案还禁止与基金的某些附属公司进行某些“联合”交易(可能包括其他基金管理的基金),这些交易可被视为包括对同一投资组合公司的某些类型的投资或投资重组(无论是在同一时间还是在不同的时间)。这些限制可能会限制基金本来可以获得的投资机会的范围。董事会已批准了合理设计的政策和程序,以监控潜在的利益冲突。审计委员会将审查这些程序以及可能出现的任何冲突。
尽管顾问的专业人员将根据投资咨询协议并按照合理的商业标准,将其认为适当的时间投入基金管理以履行其职责,但顾问的专业人员在基金和顾问管理或管理的其他基金之间分配时间和服务时可能会发生冲突。顾问及其关联公司不受限制,不得成立额外的投资基金、建立其他投资咨询关系或从事其他业务活动,即使此类活动可能与基金构成竞争和/或可能涉及顾问及其专业人员的大量时间和资源。这些活动可被视为造成利益冲突,因为顾问成员及其官员和雇员的时间和精力不会专门用于基金的业务,而是在基金的业务和管理顾问的其他客户的资产之间分配。
顾问或其各自的成员、高级管理人员、董事、员工、负责人或附属公司可能获得重要的、非公开的信息。掌握这类信息可能会限制基金买卖证券或以其他方式参与投资机会的能力。可能会出现基金因顾问为其他客户进行的投资活动而处于不利地位的情况,顾问不会在代表其注册和私人基金或其他账户的运作方面设置信息障碍。在某些情况下,顾问的雇员可能担任投资组合或潜在投资组合公司的董事会成员或其他身份,这可能限制基金交易此类公司的证券的能力 。
投资组合 交易和经纪配置
顾问负责为基金买卖证券和其他工具的决定,挑选经纪商和交易商进行交易,以及就此类交易进行价格和任何经纪佣金的谈判。虽然顾问 将主要负责安排基金的投资组合业务,但这方面的政策和做法将由联委会审查。
对于高级贷款的利息,基金一般会进行私下协商的买卖交易,其中顾问将代表基金进行谈判(尽管某些高级贷款可能存在更发达的市场)。 基金可能被要求向向基金出售参与权或转让的贷款人支付费用,或放弃部分利息和任何应付给基金的费用。顾问将根据借款人的专业能力、服务水平、与借款人的关系、财务状况、信用标准和管理质量 来确定基金将向其购买转让和参与的贷款人。许多高级贷款的流动性不足可能会限制顾问及时找到愿意以公允价格购买高级贷款权益的人,如果基金希望出售此类权益的话。顾问的附属公司可以参与高级贷款的一级和二级市场。由于1940年法案施加的某些限制, 这可能会限制基金获得一些高级贷款的能力。顾问们认为,这不会对基金获得符合其投资政策的优先贷款的能力产生实质性影响。
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由于基金进行的大多数交易都是按净价计算的本金交易,基金一般只产生很少的经纪费用或根本没有经纪费用。基金投资的投资组合证券通常直接从发行人购买,或在场外交易市场从证券的承销商或做市商那里购买。从证券承销商购买证券包括发行人向承销商支付佣金或特许权,从作为做市商的交易商购买包括出价 与要价之间的价差或对交易商的加价。对经销商的销售是以投标价格进行的。
基金也可以直接从发行人购买某些货币市场工具,在这种情况下不支付佣金或折扣(尽管基金可能间接承担其投资的任何货币市场基金的费用和支出),或者可能在交易所买卖上市证券 ,这是通过收取佣金的经纪商进行的。
除以下所述的 外,投资组合证券交易的主要考虑因素是交易的最佳执行(即,以最优惠的价格和尽可能有效的方式执行)。“最佳执行”包括许多影响客户账户在交易中获得的整体利益的因素,包括但不限于为担保支付或收到的价格、收取的佣金、执行的及时性、可用性和可靠性、订单的保密性和放置以及客户服务。因此,“最佳执行”并不一定意味着获得最好的价格,而是根据所提供的所有执行服务进行评估。顾问对于他们寻求这一结果的市场和经纪自营商 拥有自由,除非授权有限制。
以寻求最佳执行为主要考虑因素,如下所述,证券可通过经纪自营商进行买卖,经纪自营商已向顾问提供统计、研究、公司访问和其他信息或服务。美国证券交易委员会监管规定提供了一个“避风港”,允许投资顾问用客户交易产生的佣金支付研究和经纪服务。随着MiFID II的实施,ABRDN吸收了所有研究费用,通常不再依赖《交易法》第28(E)条规定的“安全港”。
在同时授权购买或出售由顾问或其关联公司服务的信托或其他账户(包括其他共同基金)的相同证券的同时,可能会有 执行基金的投资组合交易。虽然这种同时授权可能对基金有利或不利,但只有当顾问认为这样做符合基金的利益时,才会受到影响。当此类并发授权发生时,将根据顾问的交易分配政策和程序以公平的方式分配执行。
在为基金购买和出售投资时,顾问的政策是通过负责任的经纪-交易商寻求最佳执行。 确定经纪在证券交易中的最佳执行涉及多个考虑因素,包括 基金的整体直接净经济结果(包括支付或收到的价格以及支付的任何佣金和其他成本),进行交易的效率,在涉及大笔交易时完成交易的能力,经纪商是否准备好在未来执行可能困难的交易,经纪人的专业性,以及经纪人的财务实力和稳定性。这些考虑因素是判断性的,并由顾问在确定证券执行和支付佣金的总体合理性时进行权衡。在选择经纪-交易商时,顾问将考虑各种相关因素,包括但不限于交易的规模和类型;要购买或出售的证券或资产的市场性质和特征;经纪-交易商公司的执行效率、结算能力和财务状况;经纪-交易商持续提供的执行服务;以及任何佣金的合理性。
对于外汇交易,可能适用不同的考虑因素或情况,特别是关于受限市场外汇。外汇 为基金执行的交易分为两大类:(1)受限市场外汇和(2)非受限市场外汇。受限制市场外汇须由适用市场的本地银行执行。不受限制的市场外汇不需要 由当地银行执行。顾问或第三方代理执行与交易决策有关的不受限制的市场外汇。该基金的托管人执行所有受限市场外汇,因为它在托管客户账户持有证券的每个受限市场中拥有当地银行或与当地银行有关系。与股息和/或收入/支出汇回有关的不受限制市场外汇 与交易没有直接关系的项目可由顾问或基金托管人执行,原因是此类交易的货币金额较小 且交易量较小。基金和顾问就基金托管人通常执行的某些外汇交易的价格进行谈判的能力有限。即、限制市场外汇交易和汇回交易。
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如果确定符合顾问根据上述标准寻求最佳执行的义务,则顾问可促使基金向经纪自营商支付高于另一经纪自营商因执行交易而获得的佣金。
根据1940年法案,基金的“关联人”不得作为证券买卖的委托人与基金进行交易 ,除非从美国证券交易委员会获得允许此类交易的豁免命令。但是,根据1940年法案的规则10f-3,在某些条件下,每个基金可以从承销团购买证券 ,承销团的成员是1940法案所界定的次级顾问(如果适用)或其任何附属公司。
基金设想,按照寻求最佳执行的政策,经纪交易可通过《1940年法案》规定的 “关联经纪商或交易商”进行。根据1940年法案,基金支付给“关联经纪或交易商”的佣金不得超过通常和惯例的经纪佣金,这些佣金涉及买卖证券交易所提供的证券。因此,基金的政策是,根据顾问的判断,支付给关联经纪交易商的佣金必须:(1)至少与具有类似执行能力的其他经纪商收取的佣金一样优惠;(2)至少与此类经纪商或交易商同时为经纪商或交易商的非关联客户进行的可比交易收取的佣金一样优惠。顾问不一定认为就每笔交易的佣金进行竞争性投标是可行的,也不一定符合基金的最佳利益。 然而,关于其他经纪商在可比时间段内对可比交易收取的佣金的现行水平的信息,我们定期予以考虑。
由于经纪向基金或顾问提供的研究服务,基金和顾问均未与经纪交易商达成协议或达成谅解,或作出其他安排将基金的经纪交易引导至经纪交易商。虽然由于提供研究服务,顾问 没有与任何经纪自营商达成安排,将此类经纪交易转给他们,但顾问可能会从此类经纪自营商获得研究服务。在截至2021年10月31日的财政年度,支付给经纪商的交易金额和相关佣金 如下表 所示:
的总金额 交易记录 |
支付的佣金总额 此类交易 |
||||
$ | 25,343,155 | $ | 7,605 |
在截至2021年、2020年和2019年10月31日的财政年度内,基金支付了以下经纪佣金:
截至十月三十一日止的年度, | ||||||||
(略去$000) | ||||||||
2021 | 2020 | 2019 | ||||||
$12 | $10 | $4 |
在截至2021年10月31日的财政年度内,基金没有持有对其常规经纪自营商证券的任何投资(如1940年法令规则10b-1所界定)。
投资组合营业额
如果顾问根据一般市场、经济或金融状况的变化判断此类交易是可取的,则顾问将在不考虑持有期限的情况下进行投资组合交易。由于其投资政策,基金 可能进行大量的有价证券交易。因此,尽管基金预计在正常情况下其年周转率不应超过100%,但不可能预测投资组合周转率。投资组合周转率的计算方法是:基金每年出售或购买证券组合证券(不包括购买或出售在收购时到期日为一年或以下的证券)中较少者除以投资组合中证券在该年度内的每月平均价值。较高的投资组合周转率相应地增加了交易商价差和经纪佣金形式的交易成本,这些费用由基金直接承担。此外,较高的投资组合周转率可能会导致某些税收后果,例如增加资本利得股息和/或普通收入股息。
在截至2021年10月31日和2020年10月31日的财年中,投资组合周转率分别为63%和97%。
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回购普通股
基金是封闭式管理投资公司,因此其普通股股东无权促使基金赎回其普通股。相反,基金的普通股在公开市场上的交易价格将取决于几个因素,包括股息水平(反过来又受费用影响)、资产净值、赎回保护、股息稳定性、市场对此类普通股的相对需求和供应、一般市场和经济状况以及其他因素。由于封闭式投资公司的股份可能经常以低于资产净值的价格交易,董事会可考虑可能采取的行动,以减少或消除资产净值相对于普通股的任何重大折让,可能包括在公开市场或非公开交易中回购该等普通股,对该等普通股提出收购要约,或将基金转换为开放式投资公司。如果认为有必要或适宜减少普通股市价相对于资产净值的折让,董事会已批准通过公开市场交易回购普通股,条件是基金在任何日历年度内回购的普通股不得超过其已发行普通股的10%。理事会可决定不采取上述任何其他行动。此外,不能保证 如果进行普通股回购或要约收购,将降低市场折扣。
尽管有上述规定,在基金有已发行优先股的任何时间,基金不得购买、赎回或以其他方式收购其任何普通股,除非(1)所有应计优先股股息已支付,及(2)在购买、赎回或收购时,基金投资组合的资产净值(在扣除普通股收购价格后厘定)至少为已发行优先股清算价值的 200%(预期相当于每股原始购买价加上任何应计及未支付的股息)。与基金提出的任何收购要约相关的任何服务费将由基金承担 ,不会减少支付给投标普通股股东的既定对价。
在符合其投资限制的情况下,基金可借入资金以回购普通股或提出收购要约。 为普通股回购交易提供资金的任何借款的利息,或基金因预期进行普通股回购或投标而积累的现金 将减少基金的净收入。任何可能获得董事会批准的普通股回购、要约收购或借款 都必须遵守《交易所法案》、《1940年法案》及其下的规则和条例。
董事会目前无意对资产净值的折扣采取任何其他行动。此外,在下列情况下,董事会打算 不授权回购普通股或对该等普通股提出收购要约:(1)如果完成此类交易,将(A)导致普通股从纽约证券交易所退市,或(B)损害基金作为守则规定的受监管投资公司的地位 (这将使基金成为应纳税实体,使基金的收入按信托水平征税(除对从基金获得股息的股东征税外),或根据《1940年法令》作为注册封闭式投资公司征税;(2)基金将无法有秩序地清算有价证券,并与基金的投资目标和政策保持一致,以便回购普通股;或(3)在董事会的判断中,有任何(A)对此类交易提起或威胁提起或威胁的法律行动或程序,或以其他方式对基金产生重大不利影响, (B)全面暂停或限制纽约证券交易所的证券交易价格,(C)联邦或州当局宣布暂停银行业务,或美国或纽约银行暂停付款,(D)联邦或州当局对基金或其投资组合证券发行人的重大限制,如贷款机构提供信贷或兑换外币,(E)战争的开始或继续,武装敌对行动或其他直接或间接涉及美国的国际或国家灾难,或(F)如果回购普通股,将对基金或其普通股股东产生重大不利影响(包括任何不利税收影响)的其他事件或情况。即使在没有这种条件的情况下, 董事会可能拒绝对普通股资产净值的折让采取行动。董事会未来可根据经验修改这些 条件。
基金以低于净资产净值的价格回购其普通股,将导致仍未发行的普通股净资产净值增加。然而,不能保证普通股回购或低于资产净值的收购要约将导致基金的普通股以与其资产净值相等的价格交易。
此外,基金购买其普通股将减少基金的管理资产,这可能会提高基金的费用比率。基金在优先股已发行时购买其普通股将增加当时剩余已发行普通股的杠杆率。
在决定是否在普通股低于资产净值的情况下采取任何行动之前,董事会将考虑所有相关因素,包括折扣的幅度和持续时间、基金投资组合的流动性、可能采取的任何行动对基金或其普通股股东的影响以及市场因素。基于这些考虑,即使基金的普通股以折扣价交易,董事会也可以决定,为了基金及其普通股股东的利益,不应采取任何行动。
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税务 事项
以下是对影响基金的重大美国联邦所得税考虑因素以及拥有和处置普通股的重大美国联邦收入的税务后果的说明。下面的讨论提供了与投资普通股有关的一般税务信息,但此讨论并不是对投资普通股的美国联邦所得税后果的完整描述。其依据的是《守则》和《国库条例》以及行政公告,所有这些公告均截至本合同生效之日,其中任何内容都可能发生变化,可能具有追溯力。此外,它没有描述可能与普通股股东的特定情况相关的所有税收后果,包括适用于受特殊税收规则约束的普通股股东的替代最低税收后果和税收后果,例如某些金融机构;使用按市值计价的税务会计方法的证券交易商或交易商;持有普通股作为对冲交易、清洗出售、转换交易或综合交易的一部分的人;或就普通股进行推定出售的人;按美国联邦所得税规定归类为合伙企业或其他直通实体的实体;房地产投资信托基金;保险公司;功能货币不是美元的美国持有者(定义见下文);或免税的实体,包括“个人退休账户”或“Roth IRA”。除非另有说明,否则以下讨论 仅适用于持有普通股作为资本资产且是美国股东的普通股股东。“美国持有者”是指就美国联邦所得税而言,, 是普通股的实益所有人,并且是(I)公民或美国居民的个人;(Ii)在美国、美国任何州或哥伦比亚特区的法律下创建或组织的公司或其他应按公司征税的实体;(Iii)其收入应缴纳美国联邦所得税的遗产,而不论其来源为何;或(Iv)如果信托(X)受美国境内法院的主要监督,且一名或多名美国人有权控制信托的所有实质性决定,或(Y)根据适用的美国财政部法规, 有有效的选择被视为美国人。税法很复杂,而且经常变化,普通股股东应咨询他们的税务顾问有关投资本基金的美国联邦、州、地方或非美国税收后果 。
基金的税收
基金已选择在每个课税年度被视为并打算继续符合守则第M分节下受监管投资公司(“RIC”)的资格。基金除其他事项外,必须同时通过该课税年度的收入审查和资产审查,才有资格成为任何课税年度的收入审查和资产审查。具体地说,(I)基金在该课税年度的总收入中,至少有90%必须 包括股息;利息;与某些证券贷款有关的付款;出售或以其他方式处置股票、证券或外币所得的收益;投资于该等股票、证券或货币的业务所衍生的其他收入(包括但不限于期权、期货或远期合约的收益);以及(Ii)基金的持股必须 多元化,以便(A)在该课税年度的每个季度末,(A)基金总资产价值的至少50%由现金及现金项目、其他RIC的证券、美国政府证券及其他证券所代表,而就任何一个发行人而言,该等其他证券 有限,不超过基金总资产价值的5%,但不超过该发行人未偿还有表决权证券的10%,以及(B)不超过基金总资产价值的25%投资(X)任何一个发行人或基金控制的两个或两个以上发行人的证券(美国政府证券或其他RIC的证券除外)。, 类似或相关的交易或业务,或(Y)一家或多家“合格上市合伙企业”的证券。基金从“合格上市合伙企业”以外的合伙企业获得的收入份额,只有在基金直接获得的收入 将构成合格RIC收入的范围内,才被视为合格RIC收入。“合格上市合伙企业”通常被定义为符合以下条件的实体:(I)符合以下条件的合伙企业:(I)符合以下条件的合伙企业:(I)在已建立的证券市场上交易或在二级市场或其实质等价物上随时可交易;(Ii)在相关课税年度,符合资格的RIC收入占其总收入的比例不到90%。《守则》规定,财政部可根据规定,将与RIC投资股票或证券(或与股票或证券有关的期权和期货)的主要业务不直接相关的外币收益排除在合格RIC收入之外。基金预计,总体上,其外币收益将与其投资股票和证券的主要业务直接相关。
作为一个机构,本基金分配给股东的“投资公司应纳税所得额”和净资本收益(即长期净资本收益超过短期净资本损失的部分)(包括根据本计划进行再投资的金额,如下所述)一般无需缴纳美国联邦所得税,前提是该基金及时向每个纳税年度分配至少90%的“投资公司应纳税所得额”和该纳税年度的免税利息收入净额。一般而言,RIC在任何纳税年度的“投资公司应纳税所得额”是其应纳税所得额,在不考虑净资本收益和某些其他调整的情况下确定。基金每年分配并打算继续分配其全部或几乎所有的“投资公司应纳税所得额”、免税利息收入净额(如果有的话)和资本净收益 。基金未及时 分配给股东的任何应税收入,包括任何净资本收益,将按正常公司税率缴纳美国联邦所得税。
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如果基金保留任何净资本收益用于再投资,它可以选择将这些资本收益视为已分配给其股东。 如果基金做出这样的选择,每个股东将被要求将其在该未分配净资本收益中的份额报告为长期资本收益,并有权要求其在基金为该未分配净资本收益支付的美国联邦所得税中的份额作为抵免其自身的美国联邦所得税义务,如果有,并要求退还正确提交的美国联邦所得税申报单 ,条件是抵免金额超过此类负债。此外,每名股东将有权通过其在该等未分配净资本收益中的份额与相关抵免之间的差额,增加其普通股的调整后 计税基准。如果基金在某个纳税年度保留全部或部分净资本收益,则不能保证基金会作出这一选择。
对于在每个日历年未能分配的某些金额,RIC将被征收4%的不可抵扣消费税。为避免此消费税,RIC在每个日历年分配的金额必须至少等于(I)该日历年的普通 应纳税所得额的98%(考虑到某些递延和选择);(Ii)截至该日历年10月31日的一年期间的资本利得净收入的98.2%;以及(Iii)在该日历年中未分配的前 年的任何普通收入和资本利得的总和。为了确定基金是否满足此分配要求, (I)在10月31日之后的日历年度中将计入的某些普通损益将被视为产生于下一个日历年度的1月1日,以及(Ii)基金将被视为已分配了 在截至相关日历年度的纳税年度内缴纳美国联邦所得税的任何收入或收益。基金总体上打算进行足够的分配,使其能够避免征收消费税,但在这方面不能保证。
如果基金在任何纳税年度不符合RIC的资格或未能满足90%的分配要求,基金将按常规公司税率缴纳美国联邦所得税,包括净资本收益,即使此类收入 分配给其股东,收益和利润中的所有分配将作为普通股息收入向股东征税。在公司股东的情况下,此类分配一般有资格获得股息扣除, 也可能有资格被非公司股东视为“合格股息收入”,前提是 在每种情况下都满足了一定的持有期和其他要求。此外,基金可能被要求确认未实现收益,缴纳 税并进行分配(其中任何一项都可能受到利息费用的影响),然后才有资格作为RIC征税。但是,如果基金 未能满足上述收入测试或多元化测试,则在某些情况下,它可能能够通过及时向国税局发出失败通知、纠正失败并可能支付额外税款来避免失去RIC的地位。
基金预计将进行的一些投资,例如投资于债务证券,被视为以原始发行折扣发行,将导致基金在收到任何相应的 现金或其他财产之前,确认用于美国联邦所得税目的的收入或收益。由于上述分配要求将适用于这项收入,基金可能需要在不利的时候借入资金或处置其他证券,以便进行相关的分配。
如果基金通过发行优先股或借款使用杠杆,在支付分配或股息后,如果基金未能通过1940年法案规定的适用资产覆盖范围测试,将被禁止宣布分配或股息。 此外,信贷便利或契约中的某些契诺可能会对基金宣布 和支付普通股股息的能力施加更大限制。见“投资目标和本金投资战略--杠杆的使用和相关的风险”,以了解基金利用的杠杆情况。对基金支付普通股股息能力的限制 可能会使基金无法满足上述分配要求,因此可能危及基金作为RIC征税的资格 或使基金对未分配收入征收所得税或消费税。基金将努力避免其支付股息的能力受到限制。如果基金因任何适用的资产覆盖范围要求而被禁止在普通股上进行分配,优先股(如果有)的条款可以规定,任何因此而被禁止分配但需要为基金分配以满足作为RIC资格的分配要求的金额,将作为特别分配支付给优先股持有人 。这种分配预计将减少优先股持有者在赎回或清算股份时有权获得的金额。
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预计基金的某些投资将受到美国联邦所得税特别规定的约束,其中可能包括: (I)不允许、暂停或以其他方式限制某些损失或扣除的允许;(Ii)将较低税率的长期资本收益或合格股息收入转换为较高税收的短期资本收益或普通收入;(Iii)将普通亏损或 扣除转换为资本损失,其扣除范围更为有限;(Iv)当买卖股票或证券被视为发生时产生不利影响;(V)不利地改变某些复杂金融交易的预期特征;(Vi)使基金在没有相应现金接收的情况下确认收入或收益,以及(Vii)产生不构成符合资格的RIC收入的收入。这些规则的适用可能会导致基金缴纳美国联邦所得税或不可抵扣的4%消费税,在某些情况下,可能会影响基金作为RIC的地位。基金监督其投资,并可能 作出某些税收选择,以减轻这些规定的影响。此外,对于基金的某些投资在美国联邦所得税方面的适当处理,可能存在不确定性。特别是,美国联邦所得税 对评级低于投资级的债务证券的投资在各个方面都不确定。
分配
基金普通收入和净短期资本利得的分配 除以下关于“合格股息收入”分配的描述外,一般将作为普通收入向普通股股东纳税,前提是此类分配 从基金的当前或累计收益和利润中支付,这是为美国联邦所得税目的而确定的。净资本收益的分配 (或如上所述被视为分配),如果有,将作为长期资本收益征税,无论普通股股东拥有普通股的时间长短。基金在纳税年度内分配的最终税务性质 要在纳税年度结束后才能确定。因此,基金有可能在一个纳税年度内进行总额超过基金当期和累计收益和利润的分配。 超出基金当期和累计收益和利润的分配金额将被普通股股东视为资本返还,适用于普通股并减少普通股股东的基础。如果任何此类分配的金额超过普通股股东的普通股基准,则超出部分将被视为出售或交换普通股的收益。如果基金发行优先股,其收益和利润必须首先分配给优先股,然后分配给普通股,每种情况下都必须按比例分配。
预计基金收入的很大一部分将由普通收入构成。例如,基金产生的利息和原有的 发行折扣将构成普通收入。此外,基金因以“市场折扣”处置债务而获得的收益 证券(通常是基金以低于其声明赎回价格购买的证券) 在该处置时将按照为美国联邦所得税目的确定的应计市场折扣被视为普通收入 ,除非基金选择按当前基础应计市场折扣。此外,基金的某些投资将受到美国联邦所得税特别条款的约束,这些条款可能会影响基金的性质、增加 金额和/或加快基金收入的计时。
基金分配给公司普通股股东的股息 只有在股息包括基金收到的符合条件的股息的分配时,才有资格获得股息扣除。此外,如果公司普通股股东未能满足某些要求,包括对其普通股的持有期要求,则不允许或减少任何此类股息扣除 。基金向个人或其他非公司普通股 股东进行或被视为作出的“合格股息收入”分配将按最高税率降低(取决于股东的 收入是否超过某些门槛金额),前提是该股东满足其普通股的某些持有期和其他要求。“合格股利收入”一般包括国内公司的股息和符合特定标准的外国公司的股息。鉴于基金的投资战略,预计基金所作分配的很大一部分 将不符合获得股息扣除的资格(对于公司股东) 或被视为“合格股息收入”(对于个人股东)。
根据《守则》第163(J)节适用于利息支出限制的税务规则,基金报告为第163(J)节利息股息的某些 分派可被股东视为利息收入。股东的这种待遇通常受到持有期要求和其他潜在限制的限制,尽管持有期要求 一般不适用于货币市场基金和某些其他基金宣布的股息,这些基金每天宣布股息,并按月或更频繁地支付此类股息。基金有资格在一个纳税年度报告为第163(J)条股息的金额 一般限于基金业务利息收入超过基金(I)业务利息支出和(Ii)可适当分配给基金业务利息收入的其他扣除之和的部分。
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分配 将按上述方式处理,无论此类分配是以现金支付还是根据本计划投资于额外的普通股 。如果普通股的交易价格低于资产净值,以额外普通股的形式获得分配的普通股股东将被视为获得现金分配,其金额与他们选择以现金形式获得分配时的现金金额相同。但是,如果基金增发公允市值等于或大于资产净值的普通股,则普通股股东将被视为收到按分配的普通股的公允市值进行的分配。
虽然股息通常在支付时将被视为已分配,但在10月、11月或12月宣布的股息,在其中一个月的指定日期支付给登记在册的普通股股东,并在随后的1月支付,将被视为已在宣布当年的12月31日由基金分发(并由普通股股东收到)。
国税局目前要求拥有两类或两类以上股票的RIC根据该纳税年度支付给每类股票的总股息的百分比,为每类收入(如普通收入、资本利得和股息,有资格获得股息扣除)按比例分配 。因此,如果基金发行优先股,基金 将在其普通股和优先股之间按该纳税年度支付给每一类别的总股息的比例分配资本利得股息和有资格获得股息扣除的股息(如果有的话)。
普通股股东将每年收到有关分配的美国联邦税收状况的通知,而以额外普通股形式获得分配 的普通股股东将收到有关这些普通股资产净值的报告。
医疗保险 税
对美国个人、遗产和信托基金的某些净投资收入(包括从基金获得的普通股息和资本收益分配,以及从基金份额赎回或其他应纳税处置中获得的净收益)征收额外的3.8%的医疗保险税 ,条件是此人的“调整后调整总收入”(对于个人而言)或“调整后总收入”(对于遗产或信托基金而言)超过特定的门槛金额。
出售或交换普通股
普通股股东可以确认出售或以其他方式处置普通股的资本收益或损失。与回购要约相关的投标和非投标普通股股东可能适用不同的税收后果 。例如,如果普通股股东 没有出售他或她的全部普通股,这种回购可能不会被视为美国联邦所得税 目的的出售或交换,并可能导致被视为分配给非竞价普通股股东。另一方面,持有 普通股作为资本资产的普通股股东提供其所有普通股(包括根据推定所有权规则被视为由普通股股东拥有的普通股),将被视为已出售其普通股,一般将确认资本收益或亏损。损益金额将等于已变现金额与相关普通股中普通股股东经调整税项的差额 。如果普通股股东对此类普通股的持有期超过一(1)年,则此类损益通常为长期损益。根据现行法律,非公司普通股股东确认的净资本利得通常适用较低的最高税率,这取决于普通股股东的收入是否超过特定的 门槛金额。
普通股股东因出售或交换持有时间不超过六个月的普通股而发生的亏损 将被视为长期资本损失,范围为已收到(或被视为已收到,如上所述)有关该普通股的任何长期资本收益分配 。此外,如果普通股股东在出售前或出售后30天内收购普通股(包括根据本计划),或签订收购普通股的合同或期权,则出售或以其他方式处置普通股将不允许出现任何损失。 在这种情况下,收购证券的基础将进行调整,以反映不允许的损失。
美国国税局和纳税人必须向美国国税局和纳税人报告担保证券的调整成本基础信息,通常包括2012年1月1日之后收购的受监管投资公司的股票。普通股股东应就其账户的成本基础和可用选择的报告与其财务中介机构联系。
税务 避税申报条例
根据美国财政部法规,如果普通股股东确认个人普通股股东的普通股损失为200万美元或更多,或公司普通股股东的普通股损失为1000万美元或更多,则普通股股东必须向美国国税局提交国税局8886表格的披露声明。投资组合证券的直接股东在许多情况下被排除在这一报告要求之外,但在目前的指导下,RIC的股东也不例外。未来的指导可能会将目前这一报告要求的例外情况扩大到大多数或所有RIC的股东。根据这些规定应报告损失的事实并不影响法律对纳税人对损失的处理是否适当的确定。股东应 咨询其税务顾问,以根据其个人情况确定本条例的适用性。
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备份 预扣和信息报告
信息 将向美国国税局提交与普通股支付和出售或以其他方式处置普通股所得款项相关的申报单。普通股股东如未能向付款人提供正确的纳税人识别码(一般在国税局表格W-9上),并未能提供所需证明或以其他方式免除备用扣缴,则对所有此类付款将受到备用扣缴(目前为24%)的约束。公司普通股股东 和某些其他普通股股东一般不受后备扣缴。备用预扣不是附加税。如果及时向美国国税局提供所需信息,根据本规则扣缴的任何金额 均可计入适用普通股股东的美国联邦所得税责任。
非美国 普通股股东
根据美国联邦所得税的定义,非居民外籍个人、外国信托或财产或外国公司的普通股东(“非美国普通股东”)的美国联邦所得税取决于普通股东从基金获得的收入是否与普通股东所从事的美国贸易或业务“有效关联”。
如果 非美国普通股股东从本基金获得的收入与该非美国普通股股东所从事的美国贸易或业务没有“有效关联” ,则“投资公司应纳税所得额”的分配一般将按30%的税率(或根据适用条约的较低税率)缴纳美国联邦预扣税。
适当地 非居民外国人或外国实体报告的股息在以下情况下通常可免除美国联邦预扣税: (A)支付的是基金的“合格净利息收入”(通常是基金的美国来源利息收入减去可分配给此类收入的费用),或(B)支付的是基金的“合格的短期资本利得”(通常,基金的短期净资本收益超过基金在该课税年度的长期资本损失)。但是,根据情况,基金可能会将基金的全部、部分或不符合条件的股息作为此类合格净利息收入或合格的短期资本收益报告,而基金的一部分 分配(例如,来自非美国来源的利息或任何外币收益)将没有资格享受这一潜在豁免 扣缴。我们不能保证会否立法延长这项豁免。
如果非美国普通股股东从本基金获得的收入与美国贸易或企业的收入没有“有效联系”(或者,如果适用所得税条约,则不属于该非美国普通股股东在美国设立的常设机构),则该非美国普通股股东的资本利得股息、基金保留的任何被报告为未分配资本利得的金额以及通过出售或交换基金股票而变现的任何收益,一般将免征美国联邦所得税。但是,如果此类 非美国普通股股东是非居民外国人,并且在纳税年度内在美国实际存在183天或更长时间,并满足某些其他要求,如资本利得股息、未分配资本利得和出售或交换普通股的收益,则应缴纳美国税。
如果基金的收入与非美国普通股股东在美国经营的贸易或业务“有效关联”(如果适用所得税条约,则可归因于非美国普通股股东在美国设立的常设机构)、任何“投资公司应纳税所得额”、任何资本利得股息、基金保留的任何金额 被报告为未分配资本收益和出售或交换基金股票时实现的任何收益,将以同样的方式按适用于美国个人的累进税率在净收益基础上缴纳美国所得税。如果此类 非美国普通股股东是一家公司,它还可能需要缴纳美国分行利得税。
如果公司以外的非美国普通股股东 不在伪证处罚下证明其非美国身份或以其他方式建立免税条款,则可对净资本收益分配进行备用预扣,否则可免除预扣税,或对原本应按降低的条约税率征税的分配进行预扣。
非美国股东也可能就其基金份额缴纳美国遗产税。
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有权要求适用税收条约的利益的非美国普通股股东的税收后果可能与本文描述的不同 。建议非美国普通股股东就基金投资对其产生的特殊税务后果咨询其税务顾问 。
此外,如果向某些非美国实体支付的应税股息未能遵守(或被视为符合)旨在向美国财政部通报美国拥有的外国投资账户的广泛报告和预扣要求,基金将被要求扣缴美国税(税率为30%)。为了避免扣缴,外国金融机构需要(I)与美国国税局签订协议,声明它们将提供美国国税局的信息,包括直接和间接美国账户持有人的姓名、地址和纳税人身份识别 ,遵守有关识别美国账户的尽职调查程序, 向美国国税局报告与维护的美国账户有关的某些信息,同意对向不合规的外国金融机构或向未能提供所需信息的账户持有人支付的某些款项预扣税款,并确定关于其账户持有人的某些其他信息,或(2)如果通过了适用的政府间协定和执行立法,则向地方税务当局提供类似的账户持有人信息。其他外国实体将需要提供 每个美国主要所有者的姓名、地址和纳税人识别号,或提供没有重大美国所有权的证明 ,除非适用某些例外情况。在某些情况下,外国股东可能有资格获得此类税款的退款或抵免。
其他 税
普通股 股东的基金分配可能需要缴纳州税、地方税和非美国税。建议普通股股东就基金投资对他们造成的特殊税务后果咨询他们的税务顾问。
代理 投票策略和代理投票记录
董事会已将日常责任委托给顾问投票表决基金的委托书。委托书由顾问 根据董事会批准的委托书指南进行表决,截至本SAI发布之日起生效的委托书副本作为附录B附于本文件后。附录B中还附有《顾问上市公司管理指南》,其中详述了顾问在与公司管理层和投票代表接触时如何处理环境、社会和治理问题。
关于基金在截至6月30日的最近12个月期间如何投票与投资组合证券有关的委托书(如果有)的信息 可 获得:(I)应请求并免费致电1-8005225465致电投资者关系部,或(Ii)在美国证券交易委员会的 网站上http://www.sec.gov.
通过引用合并
此SAI是注册声明的一部分,基金已向美国证券交易委员会提交了申请。这个基金 允许通过引用并入其向美国证券交易委员会提交的信息, 这意味着基金可以通过向您推荐向您披露重要信息那些 文档。通过引用并入的信息是本SAI的重要组成部分.
下面列出的 文件以引用方式并入本SAI,并自提交此类 报告和文件之日起视为本SAI的一部分:
· | 提交给被收购基金股东的截至2022年3月31日财政期间的半年度报告(《投资公司法》档案号:第811-22800号;加入编号:0001206774-22-001507); |
· | 提交给被收购基金股东的2021年9月30日终了财政年度年度报告(《投资公司法》档案号:第811-22800号;加入编号:0001193125-21-352458); |
· | 向基金股东提交的截止财务期的半年度报告April 30, 2022(投资公司法档案号:第811-22485号;注册号:0001104659-22-078666) |
· | 提交给基金股东的2021年10月31日终了财政年度年度报告(《投资公司法》档案第811-22485号;加入第0001104659-22-007368号); |
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· | 关于2022年3月24日提交给美国证券交易委员会的基金2022年年度股东大会附表14A的最终委托书 ;和(投资Company Act File No. 811-22485; Accession No. 0001104659-22-037129); and |
· | 上普通股的 说明表格8-A (投资 公司法文件编号001-35051; Accession No. 0000950103-11-000228) filed 与 2011年1月24日的美国证券交易委员会。 |
此外,可免费获得上述报告和在本协议日期之后提交的任何更新报告的副本:
对于 基金:
通过电话: | 1-800-522-5465 | |
邮寄: | 阿伯顿收入信贷策略基金 | |
C/o abrdn Inc. 1900 市场街200号套房 | ||
宾夕法尼亚州费城,邮编19103 | ||
通过互联网: | Www.abrdnacp.com |
对于 收购的基金:
通过电话: | (866) 437-0252 | |
邮寄: | 特拉华州常春藤高收入机会基金 | |
100独立,市场街610号 | ||
宾夕法尼亚州费城,邮编19106 | ||
通过互联网: | Delawarefunds.com/封闭式 |
基金须遵守《交易法》的信息要求,并根据该要求向美国证券交易委员会提交报告、委托书、 代理材料和其他信息。您也可以从美国证券交易委员会查看或获取上述文件:
通过电子邮件: | Public Info@sec.gov(需要复制 费用) | |
通过互联网: | Www.sec.gov |
财务报表和补充财务信息
基金截至2021年10月31日的财政年度的财务报表,以及独立的注册会计师事务所毕马威会计师事务所以审计和会计专家的身份提交的报告,以及截至2022年4月30日的财政期间的未经审计的财务报表,通过参考基金的2021年年度报告纳入本SAI。和2022年4月30日半年度报告 。
基金应为重组中的会计和业绩幸存者。
委托书/招股说明书“费用及开支表”一节列载了基金及收购基金的费用及开支表,以及基金在实施拟议重组后的预计费用及开支表。
重组不会因投资而对收购基金的投资组合造成任何重大变化基金的限制 。
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所购基金的估值程序与基金的估值程序在一个重要方面有很大不同。为了确定被收购基金的资产净值,公司、市政和可转换固定收益证券以及银行贷款协议按第三方定价供应商在估值日提供的评估投标和要价的平均值定价。 相比之下,基金按第三方定价供应商提供的投标价格对此类证券进行估值。如果重组获得股东批准,这种估值程序的差异将对重组完成后股东投资的价值产生负面影响 。例如,假设收购基金的投资组合持有量 转移到基金,如果使用基金的估值程序对截至2022年7月22日的收购基金的公司、市政和可转换固定收益持有量进行估值,则收购基金份额的价值估计将减少约 0.22%。
法律 律师
基金的法律顾问是Dechert LLP。
其他 信息
委托书/招股说明书和本SAI并不包含注册说明书中所列的所有信息,包括 任何证物和时间表。这个基金应书面或口头请求,将免费向每个人提供一份通过引用方式并入本SAI或招股说明书中的任何和所有信息的副本。基金网站http://www.abrdnacp.com或收购基金网站delawarefunds.com/Closed-End上的信息并未以引用方式纳入本SAI或委托书/招股说明书,也不应 被视为本SAI或委托书/招股说明书的一部分。
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附录 A-证券评级说明
标普全球评级债务评级
A. | 发布信用评级 |
标普全球评级发布的信用评级是关于债务人对特定金融义务、特定类别的金融义务或特定金融计划(包括中期票据计划和商业票据计划的评级)的信誉的 前瞻性意见。 它考虑担保人、保险公司或其他形式的债务信用增强,并 考虑债务计价的货币。该意见反映了标普全球评级对债务人在到期时履行其财务承诺的能力和意愿的看法,该意见可能会评估可能影响违约情况下最终付款的条款,如抵押品担保 和从属关系。
发行信用评级可以是长期的,也可以是短期的。 短期评级通常被分配给在相关市场上被视为短期的债务。短期评级也被用来表明债务人在长期债务方面的信誉。中期票据被授予 长期评级。
1. | 长期发行信用评级 |
发行信用评级在不同程度上基于标普全球评级对以下考虑因素的分析:
· | 付款的可能性--债务人按照债务条款履行其债务财务承诺的能力和意愿。 |
· | 财务义务的性质和规定,以及我们给予的承诺;以及 |
· | 在破产、重组或根据破产法和其他影响债权人权利的法律作出的其他安排的情况下,财务义务所提供的保护及其相对地位。 |
发行评级是对违约风险的评估,但 可能包含对违约情况下的相对资历或最终回收的评估。如上文所述,次级债务的评级通常低于优先债务,以反映破产的较低优先级。(这种区分可能适用于实体 既有优先债务又有次级债务、有担保债务和无担保债务、或经营公司和控股公司债务的情况。)
长期发行信用评级**
AAA-评级为‘AAA’的债务人具有极强的履行其财务承诺的能力。‘AAA’是标普全球评级给予的最高发行人信用评级。 AA-评级为‘AA’的债务人有很强的能力履行其财务承诺。它与评级最高的义务人 只有很小的区别。
A-评级为A的债务人具有较强的履行财务承诺的能力 ,但比评级较高类别的债务人更容易受到环境和经济状况变化的不利影响 。
Bbb-评级为‘bbb’的债务人有足够的能力履行其财务承诺。然而,不利的经济条件或不断变化的环境更有可能削弱债务人履行其财务承诺的能力。
评级为‘BB’、‘B’、‘CCC’、 和‘CC’的债务人被视为具有显著的投机特征。‘BB’表示投机程度最低 ,‘CC’表示最高。虽然这样的债务人可能具有一些质量和保护特征,但这些特征可能会被巨大的不确定性或主要的不利条件所盖过。BB-评级为“BB”的债务人在短期内比其他评级较低的债务人更不容易受到伤害。然而,它面临着持续存在的重大不确定性,并面临不利的商业、金融或经济状况 ,这可能导致债务人履行其财务承诺的能力不足。
B-评级为B的债务人比评级为BB的债务人更脆弱 ,但债务人目前有能力履行其财务承诺。不利的业务、财务或经济状况可能会削弱债务人履行其财务承诺的能力或意愿。
Ccc-评级为‘ccc’的债务人目前是脆弱的,需要依靠有利的商业、财务和经济条件来履行其财务承诺。cc-评级为‘cc’的债务目前极易受到拒付的影响。当违约尚未发生时,就使用CC评级 ,但标普全球评级预计违约几乎是必然的,而不考虑预期的违约时间。
A-1
R-评级为R的债务人因其财务状况而受到监管 监督。在监管悬而未决期间,监管机构可能有权 偏袒某一类债务,或支付一些债务而不支付其他债务。
SD和D-如果标普全球评级认为其一项或多项财务义务存在违约,则债务人的评级为‘SD’ (选择性违约)或‘D’,无论是长期还是短期,包括评级和未评级的债务,但不包括根据条款归类为监管资本的混合工具 或不付款。当标普全球评级认为违约将是一般违约,且债务人将无法在到期时偿还全部或基本上所有债务时,评级为D。当标普全球评级认为债务人选择性地在某一特定问题或债务类别上违约时,将给予‘SD’ 评级,但它将继续及时履行其他问题或债务类别的付款义务。如果义务人 正在进行不良交换要约,则其评级被下调至“D”或“SD”。
NR-表示尚未分配评级 或不再分配评级。
*可通过添加加号(+)或减号(-)来修改评级,将评级从‘AA’改为‘CCC’ ,以显示在主要评级类别中的相对地位。
2. | 短期发行信用评级 |
短期发行信用评级
A-1-评级为A-1的债务人具有很强的 履行其财务承诺的能力。它被标准普尔全球评级评为最高级别。在此类别中,某些 义务人用加号(+)表示。这表明债务人履行其财务承诺的能力非常强。
A-2-评级为A-2的债务人具有令人满意的 履行其财务承诺的能力。然而,与最高评级类别的债务人相比,它更容易受到环境和经济状况变化的不利影响。
A-3-评级为A-3的债务人有足够的能力履行其财务义务。然而,不利的经济条件或不断变化的环境更有可能削弱债务人履行其财务承诺的能力。
B-评级为B的债务人被视为 脆弱,具有显著的投机特征。债务人目前有能力履行其财务承诺;但它面临着持续存在的重大不确定性,这些不确定性可能导致债务人履行其财务承诺的能力不足。
C-评级为C的债务人目前容易 无法付款,这将导致发行人评级为‘SD’或‘D’,并依赖于有利的商业、财务、 和经济条件来履行其财务承诺。
R-评级为R的债务人因其财务状况而受到监管 监督。在监管悬而未决期间,监管机构可能有权 偏袒某一类债务,或支付一些债务而不支付其他债务。
SD和D-如果标普全球评级认为其一项或多项财务义务存在违约,则债务人的评级为‘SD’ (选择性违约)或‘D’,无论是长期还是短期,包括评级和未评级的债务,但不包括根据条款归类为监管资本的混合工具 或不付款。当标普全球评级认为违约将是一般违约,且债务人将无法在到期时偿还全部或基本上所有债务时,评级为D。当标普全球评级认为债务人选择性地在某一特定问题或债务类别上违约时,将给予‘SD’ 评级,但它将继续及时履行其他问题或债务类别的付款义务。如果义务人 正在进行不良交换要约,则其评级被下调至‘D’或‘SD’
Nr-表示尚未分配评级 或不再分配
A-2
B. | 市政短期票据评级 |
标普全球评级美国市政债券评级 反映了标普全球评级对这些债券特有的流动性因素和市场准入风险的看法。三年或更短时间内到期的票据可能会获得票据评级。原始期限超过三年的票据最有可能获得长期债务评级 。在确定分配哪种类型的评级(如果有的话)时,标普全球评级的分析将审查以下 考虑因素:
· | 摊销时间表-最终到期日相对于其他到期日越长,就越有可能被视为票据; 和 |
· | 支付来源-发行的债券越依赖市场进行再融资,就越有可能被视为票据。 |
市政短期票据评级
SP-1-支付本金和利息的能力很强。 被确定具有非常强的偿债能力的债券被赋予加号(+)。
SP-2-支付本金和利息的能力令人满意, 在票据期限内易受不利的金融和经济变化的影响。
SP-3-支付本金和利息的投机能力。
D-‘D’在到期未能支付票据、完成不良交换要约、或提交破产申请或采取类似行动时转让,以及 在债务违约几乎是确定的情况下,例如由于自动暂缓条款。
穆迪投资者服务公司。(“穆迪”) 长期债务评级*
AAA-评级为AAA的债务被判定为 质量最高,信用风险水平最低。
AA-评级为AA的债务被判定为高质量,信用风险非常低
A-评级为A的债务被判定为中上等级 ,信用风险较低。
BAA-评级为BAA的债务被判定为 中等级别,并受到中等信用风险的约束,因此可能具有某些投机特征。
BA-评级为BA的债务被判定为投机性 ,并受到重大信用风险的影响。
B-评级为B的债券被认为是投机性的 ,信用风险很高。
CAA-评级为CAA的债务被判定为投机性的,信誉较差,并面临非常高的信用风险。
评级为CA的债券具有高度的投机性 ,很可能违约或非常接近违约,并有可能收回本金和利息
评级为C的债务是评级最低的债券 ,通常是违约的,收回本金和利息的前景很小。
*穆迪将数字修饰符1、2和 3附加到从AA到CAA的每个通用评级分类。修饰符1表示债务处于其 通用评级类别的较高端;修饰符2表示中端评级;修饰符3表示该 通用评级类别的较低端排名。
A-3
州和市政票据
摘自穆迪对州和市政债券评级的描述:
MIG 1这一称号表示卓越的信用质量。 现有现金流、高度可靠的流动性支持或证明可广泛进入市场进行再融资,可提供出色的保护。
MiG 2这一称谓意味着强大的信用质量。 保护幅度很大,尽管没有前一组那么大。
MiG 3这一称谓表示可接受的信贷质量。 流动性和现金流保护可能较窄,再融资的市场准入可能不太成熟。
SG本称谓为投机级信用 质量。这类债务工具可能缺乏足够的保护余地。
惠誉,Inc.债券评级
惠誉对发行人的信用评级是对实体履行财务承诺的相对能力的意见,如利息、优先股息、本金偿还、保险索赔或交易对手义务。与发行人的证券和债务相关的信用评级可以包括复苏预期 。信用评级被投资者用作根据他们投资的条款收到欠他们的钱的可能性的指标。该机构的信用评级涵盖全球范围内的公司、主权金融、银行、保险和公共金融实体(包括超国家和国家以下实体)及其发行的证券或其他债务,以及由应收账款或其他金融资产支持的结构性金融证券。AAA评级表示对违约风险的最低预期。只有在支付财政承诺的能力特别强的情况下,才会分配这些资金。这一能力不太可能受到可预见事件的不利影响。Aa评级表示违约风险非常低的预期 。它们表明有很强的支付财政承诺的能力。此容量不容易受到可预见的 事件的影响。‘A’评级表示对低违约风险的预期。财政承诺的支付能力被认为很强。然而,与评级更高的情况相比,这种能力可能更容易受到不利的商业或经济状况的影响。 ‘bbb’评级表明,目前对违约风险的预期较低。财务承诺的支付能力被认为是足够的,但不利的商业或经济状况更有可能削弱这一能力。‘BB’评级 表明违约风险的脆弱性上升, 特别是在业务或经济状况随着时间的推移发生不利变化的情况下;但是,存在支持履行财务承诺的业务或财务灵活性。‘B’评级 表明存在重大违约风险,但安全边际仍然有限。目前正在履行财政承诺;但继续付款的能力很容易受到商业和经济环境恶化的影响。Ccc-违约的可能性确实存在 。抄送-可能会出现某种违约。
C-违约或类似违约的过程已经开始,或者发行人处于停滞状态,或者对于关闭的融资工具,支付能力受到了不可挽回的损害。‘RD’评级表明,发行人在惠誉看来经历了:a)债券、贷款或其他重大金融义务的未治愈付款违约或不良债务交换,但b)尚未进入破产申请、管理、接管、清算或其他 正式清盘程序,以及c)未以其他方式停止运营。
D‘评级表示,在惠誉的意见中,发行人已进入破产申请、管理、接管、清算或其他正式清盘程序,或已停止业务。
穆迪
穆迪全球长期评级和短期评级是对非金融公司、金融机构、结构性融资工具、项目融资工具和公共部门实体发行的金融债务的相对信用风险的前瞻性意见。长期评级 分配给原始期限为一年或更长时间的发行人或债券,反映了合同承诺的付款违约的可能性和违约事件中遭受的预期财务损失。短期评级被分配给原始期限不超过13个月的债务 ,并反映了合同承诺的付款违约的可能性 以及违约事件中遭受的预期财务损失。
穆迪将结构性融资评级与基本面评级区分开来(即,对非金融公司、金融机构和公共部门实体的评级)在全球 长期规模上,将(SF)添加到所有结构性金融评级中。将(SF)添加到结构性金融评级应消除 任何假设,即此类评级和处于相同字母级别的基本评级的行为将相同。结构性金融安全评级(SF)指标表明,评级类似的结构性金融和基础证券可能具有不同的 风险特征。然而,通过目前的方法,穆迪渴望在结构性融资和基本评级表现方面实现广泛的预期对等,如果从很长一段时间来衡量的话。
A-4
全球短期评级标准
评级为Prime-1的P-1发行人(或支持机构) 具有偿还短期债务的卓越能力。
评级为Prime-2的P-2发行人(或支持机构) 有很强的偿还短期债务的能力。
评级为Prime-3的P-3发行人(或支持机构) 具有可接受的偿还短期债务的能力。
NP发行人(或支持机构)评级不是Prime 不属于任何Prime评级类别。
美国市政短期债务和需求债务评级
短期债务评级
虽然全球短期‘优质’评级 适用于美国市政免税商业票据,但这些计划通常得到外部信用证或流动性安排的支持,它们的短期优质评级通常映射到增强银行或金融机构的长期评级,而不是 到市政府的评级。其他短期市政债券通常有不同的偿还资金来源, 使用两个额外的短期评级标准进行评级(即,下文讨论的MIG和VMIG比例尺)。
市政投资级(MIG)评级使用 为美国市政债券预期票据评级,期限最长为三年。评级为MIG级别的市政债券可以由 质押收入或在票据到期前收到的收购融资的收益担保。MIG评级在债务到期时到期,发行人的长期评级只是分配MIG评级的一个考虑因素。MIG评级分为三个级别-MIG 1至MIG 3-而投机级短期债券被指定为SG。
MIG 1这一称号表示卓越的信用质量。 现有现金流、高度可靠的流动性支持或证明可广泛进入市场进行再融资,可提供出色的保护。
MiG 2这一称谓意味着强大的信用质量。 保护幅度很大,尽管没有前一组那么大。
MiG 3这一称谓表示可接受的信贷质量。 流动性和现金流保护可能较窄,再融资的市场准入可能不太成熟。
SG本称谓为投机级信用 质量。这类债务工具可能缺乏足够的保护余地。
惠誉的短期评级
短期发行人或债务评级基于被评级实体的短期违约脆弱性的所有案例,并与根据管理相关债务的文件 履行财务义务的能力有关。短期存款评级可能会根据损失严重程度进行调整。短期评级是指根据市场惯例将初始到期日视为“短期”的债务。通常, 这意味着公司、主权和结构性债务最长为13个月,美国公共财政市场债务最长为36个月。
F1-表示 及时支付财务承诺的最强内在能力;可能有附加的“+”表示任何异常强大的信用功能。
F2-具有及时支付财务承诺的良好内在能力。
F3-及时支付财务承诺的内在能力是足够的。
B--及时支付财政承诺的最低能力,加上更容易受到近期金融和经济状况不利变化的影响。
C-违约是一种真实的可能性。
RD--指实体已拖欠一项或多项财务承诺,但仍在继续履行其他财务义务。通常仅适用于实体评级 。
D-表示实体的基础广泛的默认事件,或 短期债务的违约。
A-5
附录B--代理投票准则
ABRDN美国注册顾问
代理投票准则摘要
自2022年3月起生效
根据经修订的1940年《投资顾问法》(“顾问法”),规则206(4)-6要求基金顾问以符合客户最佳利益的方式投票委托书,并且在投票时不得将其利益置于客户利益之上。它要求ABRDN顾问 :(I)采用并实施合理设计的书面政策和程序,以确保ABRDN顾问投票的代理符合客户的最佳利益,以及(Ii)向客户披露他们如何获得有关ABRDN Advisers 投票的代理的信息。此外,规则204-2要求ABRDN顾问保存代理投票和客户要求提供信息的记录。
作为注册投资顾问,ABRDN Advisers有义务对其客户投资组合中持有的证券的委托书进行投票,以维护其拥有代理投票权的客户的最佳利益。
ABRDN Advisers致力于行使负责任的所有权,坚信采用公司治理最佳实践的公司将在其核心活动中取得更大成功 并为股东带来更高的回报。
ABRDN顾问采用了 代理投票策略。代理投票策略的设计和实施应合理预期,以确保代理投票符合客户的最佳利益。
投票决定由abrdn Advisers的投资团队做出,并基于他们对公司的了解和与管理层的讨论-abrdn顾问的投资经理考虑公司关于其遵守相关公司治理规范的解释 ,并可能在做出投票决定时参考投票咨询服务的独立研究。然而,交易所交易基金的投票决定是严格按照ISS的代理投票指南做出的,该指南每年都会进行审查和批准。
如果在股东大会上提出的动议出现有争议的问题,ABRDN顾问通常会联系公司管理层, 交换意见,并让管理层有机会阐明自己的立场。我们与被投资公司董事会发展的长期关系 应使我们能够直接与董事长或高级独立董事解决我们在战略、风险管理或治理实践方面的任何担忧。在这种方法不成功的情况下,ABRDN Advisers 准备通过公司顾问表达他们的担忧,通过与其他股东的互动或出席股东大会并在股东大会上发言来升级他们的干预。
在代表客户管理第三方资金 时,在代理投票的情况下可能会出现潜在利益冲突的情况非常有限 。一种情况是,资金投资于客户或客户的关联方的公司。另一种情况是,ABRDN管理的一只基金投资于ABRDN管理的其他基金。
对于涉及潜在利益冲突的情况,ABRDN Advisers已实施程序,以确保适当处理代理投票决定。ABRDN Advisers利益冲突政策的指导原则很简单--行使我们代表客户管理基金的最佳利益的投票权 。
我们使用ISS作为服务提供商 以促进电子投票。我们要求ISS根据我们自己的一套参数提供建议,这些参数是为ABRDN的评估和方法量身定做的,但始终注意到所有投票决定都是我们代表我们的客户自己做出的。我们考虑ISS的 建议和基于我们的自定义参数的建议作为我们投票决定的输入。我们使用ISS标准研究和 建议以及基于我们自己的定制政策的建议作为我们投票决定的输入。如果我们的分析师做出的投票决定与基于我们的定制政策的建议不同,他们将为此类决定提供理由,并将在我们的投票披露中公布。如果我们知道发行人在收到ISS的投票建议之后但在代理投票提交截止日期之前提交或打算提交额外的征集材料,并且在提交截止日期之前充分收到信息 ,ABRDN将评估新信息是否被认为对投票决定具有重要意义,以及是否有理由更改投票。这也将适用于自动预先填充的投票。
为了做出代理投票决策,ABRDN分析师将在股东大会上评估我们积极投资组合中的决议。此分析将基于我们对该公司的了解,但也将利用ISS提供的定制和标准建议,如上所述 。这一分析的结果将是通过ISS指示的最终投票决定,该决定适用于所有已被任命进行投票的基金。对于由子顾问管理的基金,我们可以将投票委托书的权力委托给子顾问;但是,子顾问将被要求遵循我们的政策和程序,或证明其政策和程序与我们的一致,或以其他方式执行,以最大限度地保护客户的利益。
B-1
在某些情况下,ABRDN可能会在投票代理中发挥更有限的作用。我们不会投票给客户合同中指定abrdn不投票的客户帐户的代理。如果投票不经济或不符合客户的最佳利益,我们可以放弃对客户代理的投票。对于仅在被动管理的投资组合中持有的公司,将使用ISS提供的abrdn定制建议来自动应用我们的投票方法;我们有干预的范围来测试这是否提供了适当的结果,并将在某些情况下 介入以更充分地应用投票以符合客户的最佳利益。如果有投票权的证券是证券出借计划的一部分,我们 可能无法在证券出借期间投票。但是,我们有能力在需要时召回借出的股票或限制借出,以确保所有股票都已投票。此外,某些司法管辖区可能会在不同的 次实施股份封杀限制,这可能会阻止ABRDN行使我们的投票权。
我们认识到,我们在公司会议上投票时可能会遇到利益冲突的情况。这些情况包括:
● | 如果投资组合经理拥有个人账户的持股 |
● | 被投资公司也是独立的客户 |
● | 被投资公司,我们公司的高管或高管也是该公司的董事 |
● | 被投资公司,其雇员是该公司的董事 |
● | 我们产品的重要分销商 |
● | 任何其他可能不时相关的公司 |
为了管理这种利益冲突,我们建立了升级决策的程序,以确保我们的投票决定基于客户的最佳利益,不受任何冲突的影响。
这项政策是由公司治理工作组 制定的。该小组将定期审查该政策的执行情况以及利益冲突数据库。ABRDN的管理政策在我们的网站上发布。
如果顾问可以依赖附属顾问或非附属顾问酌情管理任何客户投资组合,则顾问可以将投票代理的责任委托给子顾问。但是,这些次级顾问将被要求遵守这些政策和程序,或证明他们的代理投票政策和程序符合这些政策和程序,或以其他方式实施,符合ABRDN顾问客户的最佳利益。没有授予客户对其账户中所持证券的投票权的客户将根据他们与其服务提供商的 安排收到他们的代理。
如每个ABRDN顾问表格ADV的第2A部分所披露的,客户可以通过向其ABRDN顾问请求此类信息来获得有关其代理如何被投票的信息。除非客户以书面形式提出特别要求,而且资金要求除外,否则ABRDN Advisers通常不会向第三方披露特定于客户的代理投票。
我们的代理投票记录可以根据要求 获得,也可以在美国证券交易委员会的网站SEC.gov上获得。
在被认为是ERISA客户资产的受托人的情况下,ABRDN将根据ABRDN的代理投票政策 并与DOL指导一致对计划资产进行投票。
B-2
ABRDN列出的公司管理指南
日期:2019年10月
在我们看来,良好的治理 和管理对于保障公司的管理方式以及确保公司在与其客户、员工、股东和更广泛的社区相关的情况下负责任地运营至关重要。我们还认为,在公司治理和风险管理(包括环境和社会风险管理)方面采用最佳实践的市场和公司更有可能 提供可持续的长期投资业绩。
我们的期望
我们在以下页面的上市公司管理指南为全球公司提供了投资分析、参与和代理投票的框架。 作为全球投资者,我们特别意识到治理的结构和框架因地区而异。此外,我们对所投资公司的期望因业务发展的不同阶段以及相关公司的基本历史和性质而有所不同。我们寻求了解每家公司的个别情况,从而评估如何最好地对其进行治理和监督。因此,我们努力应用这些页面上列出的指导方针,以满足该公司在那个特定时间的需求。我们作为一家主要活跃的基金经理的传统,有助于推动这种定制的方法来理解良好的治理 和风险管理。
如本文档所述,我们清楚地了解全球最佳实践的构成,但我们将在应用这些标准的方法中反映我们对单个 公司的密切了解。
我们的管理方式
正如我们的管理原则所定义的那样,我们寻求在我们的投资过程中整合和评估环境、社会和治理因素。我们的目标是为客户创造最佳的长期结果,作为管家和所有者,我们将积极采取措施保护和提升客户资产的价值。
管理是这种针对良好治理和风险管理的定制方法的反映。我们寻求了解每家公司的具体治理方法, 如何通过业务成功创造价值,以及如何通过管理对业务成功产生重大影响的风险来保护投资者的利益。这要求我们在治理过程中发挥自己的作用,积极管理公司,积极参与与管理层和非执行董事的对话,充分了解重大风险和机遇,包括与环境和社会因素有关的风险和机遇,并帮助塑造企业未来的成功。
我们会:
· | 在我们的投资过程中,考虑到我们投资的公司在环境、社会和治理方面的政策和做法 |
· | 寻求通过与我们投资的公司进行建设性接触来提高长期股东价值 |
· | 寻求代表我们的客户行使股东权利,并以符合客户长期最佳利益的方式与公司打交道 |
· | 寻求在与环境和社会因素有关的情况下影响高标准公司治理和公司责任的发展 |
· | 向客户、公司和其他相关方传达我们的上市公司管理原则 |
· | 在专业保密和法律法规要求的约束下对客户负责 |
· | 在报告我们的参与和投票活动时保持透明。 |
ABRDN致力于行使负责任的所有权,坚信在公司治理和风险管理方面采取改进做法的公司将 在其核心活动中取得更大成功,并为股东带来更高的回报。作为公司的所有者,管理过程是我们投资方式的自然组成部分,因为我们寻求从他们代表我们客户的长期成功中受益。我们的基金经理和分析师定期与我们投资的公司的管理层和非执行董事会面。
B-3
1. | 公司应运营以产生长期可持续的业务成功 |
股东回报 是基本业务表现的反映,不应成为管理层和董事会的唯一目标。我们希望管理层和董事会专注于提供基本的业务业绩,并在其 业务中挖掘创造价值的机会。通过这种方法取得的成功将在长期内反映在股东的正回报中。
公司必须 清楚其业务成功的驱动因素以及维持和增强业务成功的战略。投资是一个前瞻性的过程 :我们寻求了解企业的机会及其长期的未来价值创造范围。要做到这一点,我们需要明确过去的业务交付及其驱动因素,以及管理层的有效业绩记录;我们需要诚实的 和公开的报告,以建立对该业绩记录的信心。我们寻求对公司及其管理层能够保持其竞争定位和运营业绩并随后提高投资者回报的信心。清晰的战略和明确的运营成功驱动因素为我们提供了考虑大多数公司问题的视角,尤其是评估绩效和风险管理。
2. | 企业应维护和保护投资者权利 |
必须保护中小股东的利益。任何主要或多数投资者都不应享受优惠待遇。必须充分披露与母公司或关联公司或其他主要投资者之间的关系--尤其是任何关联方交易--的性质。 所有权或控制权结构应将滥用公众股东的可能性降至最低。
在没有对投资者完全透明的情况下,公司不应对其结构或性质进行重大改变。股东应该有机会对重大公司活动进行投票,如重大交易,以及大量非先发制人的股票发行。如果交易是与关联方进行的,则只有独立股东才有投票权。
即使在这些情况下没有给予股东投票权的市场,投资者也需要透明地披露任何此类重大变化的原因。 公司应该预料到,股东可能希望讨论和辩论这些拟议的发展。
业务的核心技能以外的多元化需要证明是合理的,因为这往往会分散对运营业绩的注意力。所有主要的 交易都需要在现有战略的背景下进行清楚的解释和论证,并应得到股东的批准。
关联方交易 必须按公平条款达成一致,并使其完全透明。如果它们是重要的,它们应该得到独立股东的批准 。
我们鼓励公司 拥有保守的资产负债表,而不是高效的资产负债表,这与它们的长期成功保持一致。资本结构应尽可能简单 :应避免多种股权类别,一股持一票。拥有多个股票类别的公司寻求 筹集新资本时,不应期待我们的无条件支持。
公司不应 发行大量股票,除非按比例向现有股东发行。
非优先股 发行应保持在每年5%以下,且在没有明确解释和独立股东投票的情况下,不得向关联方发行。
不应该建立任何人为的结构来巩固管理层,保护公司不被收购。敌意收购的最佳防御是强大的运营交付。
3. | 企业应公开、清晰地进行沟通。 |
公司董事会应对公司的状况和前景--财务和非财务方面--以及公司履行职责的情况作出公正、平衡和可理解的评估。我们支持充分披露相关和有用信息的原则,但须考虑商业保密和偏见问题。应该避免样板文件的披露。我们鼓励企业 考虑使用全球制定的适当标准,并特别鼓励使用气候相关财务披露工作组(TCFD)、国际综合报告理事会(IIRC)和可持续发展会计准则委员会(SASB)制定的标准。
B-4
董事和管理层 应随时与大股东进行讨论。我们希望与负责监督我们投资的公司的个人进行适当的对话,分享我们的观点,并相信这些个人正在以适当的精力和勤奋履行他们的职责。董事在没有明确理由的情况下拒绝适当的会议请求或在适当的时间范围内无法联系到董事,不能指望我们无条件地支持他们连任。
诚实和公开的报道,包括及早分享坏消息,可以产生信任和长期投资。公司的任何公开披露都应该是公平和平衡的, 准确地反映业务的经营业绩,并明确任何实质性的发展。
业绩更新,如果发展标志着公司与投资者建立的预期发生实质性变化,则不应推迟 到下一个定期报告截止日期。相反,一旦公司本身了解了 情况,就应该立即做出决定。
如果我们有信心 这将在未来实现,我们将支持取消季度报告要求。相关临时披露 这种方式对长期投资者更有用,比依赖季度报告的规律性更有效地建立信任。
全球会计准则的引入大大增强了投资者对世界各地公司出具的账目的信心。它还帮助创建了跨公司报告的一致性,使不同运营业务之间的比较更加公平。
因此,我们鼓励寻求国际投资的公司根据国际财务报告准则(IFRS)或美国公认会计准则进行报告。作为一家公司,abrdn 支持继续制定高质量的全球会计准则。
由受人尊敬的审计公司提供的独立审计是投资者对公司报告的信心所必需的要素。审计报告和财务数字应在任何相关股东大会之前公布。
我们强烈欢迎 有意义、透明和信息丰富的审计师报告,让我们对审计流程和会计结果有更多的洞察力。 为了展示独立性水平,公司不应让同一家审计公司存在20年以上。我们将投票反对任命任期超过20年的审计师。审计费用需要足以支付适当的 深度保证流程。我们通常会反对在这方面节省成本的举措,因为在损害审计有效性和对公司账目的信心方面,成本要大得多。
审计师的独立性及其工作标准,特别是在挑战管理层方面的独立性,应接受适当披露的定期评估。即使进行审计的个人得到更新,我们认为审计公司的独立性也会随着时间的推移而受到侵蚀,我们将鼓励开展审计招标程序,并在聘用期限较长的情况下更换审计公司。 与审计师的关系应通过独立董事进行调解,最有可能的形式是审计委员会或同等形式。 如果我们是大股东,我们希望就招标和更换审计师的计划征求我们的意见。
公司在其公开声明中应保持 一致,而不是在对市场参与者或政客和监管机构的私下评论中破坏这些声明。 我们欢迎公司对其游说活动进行透明,并相信优秀的公司在这方面没有什么可隐瞒的。 同样,我们鼓励公司认为适当的任何政治捐款的透明度-我们希望 就此类捐款是对公司资金的适当使用做出明确解释。
4. | 公司应由有效和真正独立的董事会领导和监督 |
长期有效地运营业务需要协作和合作。任何个人或小团体都不应该拥有不受约束的权力。他们也不应对企业的运营方式或有关其运营或未来的重大决策具有主导性影响。这意味着 我们认为应该在组织的最高层进行角色划分,通常是在CEO和独立主席之间。 CEO和董事长的角色是不同的。最简单地说,他们相当于分别管理公司和董事会。在监督和董事会领导相互独立的情况下, 董事会最有能力让CEO对业务业绩和价值交付负责。如果将这些角色合并,在同意支持任何此类方法之前,我们将考虑公司的特定情况和领导 独立董事角色的范围。
B-5
董事应该感到 他们对投资者负责。因此,他们应该定期竞选连任;他们的期望是,这应该至少每三年举行一次,以便让这种问责感觉到真正的责任感。董事会授权过长--尽管这在某些市场并不少见--可能会让董事脱离适当的责任感,因此通常得不到我们的支持。由于个人对股东负责的原因,我们不能支持选举未亲自确定但被提名为公司的董事。董事对股东负责的另一个重要因素是,投资者 应该有权正式和非正式地提名和提拔个别董事,供所有股东考虑选举进入董事会 。
有效的决策 需要在董事会议席上的技巧,以及不同和想法不同的人之间的辩论。一系列技能、经验和观点应在黑板上汇集在一起。
这些知识包括行业知识、其他部门的经验和相关的地理知识。独立思考对董事会 引发辩论和讨论的能力起着至关重要的作用,这些辩论和讨论将挑战管理层,帮助提高业务绩效和改善决策。 定期董事会评估将帮助董事会确保其拥有必要的技能和个人素质组合,以应对其面临的不断发展的挑战 。个别董事也需要足够的时间来有效地履行他们的职责:我们努力确保所有董事 保持适当的总体承诺水平,使他们能够适当地勤奋工作。
我们认为,董事会、领导职位和整个业务中的性别多样性对公司的决策和整体业绩 有积极影响。我们将在没有充分考虑性别多样性好处的公司的股东大会上采取投票行动。
定期更新董事会的非执行部分有助于吸引新的视角,尤其是在业务变化和新出现的机会和风险的背景下。它还有助于限制群体思维的危险。因此,需要深思熟虑和积极主动的继任规划 ,以确保董事会成员由具备适当技能、经验和观点的个人组成。长期任职的董事,尤其是那些没有从最近的更新中受益的董事会成员,不太可能享受到我们的支持。
董事会应设立由独立且具有适当技能的非执行董事组成的委员会,以监督(至少)薪酬、审计和提名过程。这些委员会应每年公开报告其活动和作出的重要决定。
5. | 公司需要积极有效地管理关键机会和风险 |
作为战略规划的一部分,董事会需要对影响业务模式可持续性的关键机会和风险进行监督并明确阐述。这包括建立一个流程,并透明地披露潜在和新出现的机会和风险,以及为应对这些机会和风险而采取的行动。
风险的有效管理 延伸到难以衡量且时间框架不确定的长期问题,并将包括环境问题和社会问题的管理。我们使用联合国全球契约的四个重点领域来评估公司在这一领域的表现。具体地说, 我们希望公司能够在以下标题下展示他们如何管理风险敞口。
环境责任
人们普遍认为,公司应对其运营和产品对环境的影响负责。他们评估和 减少这些影响所采取的步骤可以节省成本并减少潜在的声誉损害。企业对其对气候的影响负有责任,它们面临着世界各国政府对导致气候变化的活动加强监管。
我们预计公司 将:
· | 遵守所有环境法律法规,或至少遵守公认的国际最佳实践 |
· | 识别、管理和减少其对环境的影响 |
· | 了解气候变化对公司价值链的影响 |
· | 制定集团级别的气候政策,并在相关情况下设定目标,以管理影响、报告政策、 为减少运营中的碳风险和其他环境风险而采取的做法和行动。 |
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员工关系
尊重国际公认的劳工权利并为员工提供安全健康的工作环境的公司可能会从中受益。 这种方法可能会培养一支更敬业、更有生产力的员工队伍,并有助于减少对声誉和公司运营许可证的损害。
我们希望公司 遵守所有雇佣法律和法规,并至少采用国际劳工组织的公约。 尤其是,公司将:
· | 采取肯定措施,确保他们遵守体面的劳工标准 |
· | 采取强有力的健康和安全政策和方案来执行这些政策 |
· | 通过平等就业机会和多样性政策以及确保遵守这些政策的方案 |
· | 制定政策和方案,投资于员工培训和发展 |
· | 采取措施吸引和留住有才华的员工,提高工作效率和质量,并鼓励员工致力于实现公司目标 |
· | 确保为公司的供应商制定促进体面劳工标准的政策,并制定计划以确保供应链上的高标准劳工 |
· | 定期报告其管理人力资本的政策和执行情况。 |
人权和国际行动
在有侵犯人权记录的国家开展业务或从有侵犯人权记录的国家采购货物的公司会危及其员工和业务的安全。此外,如果公司与这些国家的侵犯人权行为有关联或参与其中,可能会面临声誉损害。我们预计,无论在哪里运营的公司都将:
· | 承认国际人权标准,如《联合国人权宣言》 |
· | 采取积极步骤,确保他们有强有力的政策来尊重人权 |
· | 引入制度和流程,以确保公司的行为不会侵犯或侵犯其利益相关者的人权,包括员工、商业合作伙伴和公民社会 |
· | 在适当的情况下,使用《联合国商业和人权指导原则》来帮助制定管理商业运作中人权的制度和机制 |
· | 保持透明,并就如何在企业运作中管理和衡量人权提出报告。 |
经济伦理
作为拥有财富和影响力的机构,公司对当地社区和更广泛的世界的繁荣有着重大影响。同时,一家公司在贿赂和腐败等问题上未能遵守国际公认的商业道德标准也会影响其声誉和形象。我们预计公司将:
· | 在对其所在社区的影响方面采用最佳做法 |
· | 在反贿赂和腐败方面采取严格的政策,以确保保持高标准的商业行为 |
· | 监控、衡量并定期报告这些政策的实施和管理情况 |
· | 董事会应该对内部控制进行积极监督,以保护公司的资产。公司 应适当投资于内部审计团队和流程。与外部审计一样,内部审计负责人应 与独立董事直接对话,很可能是以审计委员会或同等机构的形式进行对话。 |
6. | 薪酬结构应该是长期的,并与公司战略保持一致 |
我们预计薪酬委员会将在制定和实施薪酬政策方面保持稳健。薪酬委员会应由至少三名具有适当经验、业务知识、独立性和地位的独立非执行董事组成。薪酬 委员会应该有一个正式和透明的程序来制定高管薪酬政策和确定个别董事的薪酬方案。董事的任何高管都不应参与制定自己的薪酬。
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薪酬政策 和总体薪酬水平应与战略保持一致,吸引和留住人才,并激励创造长期价值所需的决策和行为。薪酬构成部分的结构应使薪酬与公司和个人业绩挂钩 ,应在薪酬政策的整体范围内加以考虑。我们认识到制定政策的简单性的好处,应该明确地将结果与获得薪酬的人以及作为外部利益相关者的期望联系起来。薪酬委员会在考虑政策和整体薪酬水平时,应明确表现出对公司员工和更广泛社会的尊重 ,并认识到公司的经营许可证。
公司的年度报告应包含薪酬政策的信息性说明,清楚地向利益相关者传达公司是如何发展和演变的。这应包括为了解不同业务场景的策略结果而进行的任何压力测试的详细信息。薪酬委员会应明确说明政策的适用情况和取得的成果。
我们预计薪酬委员会将披露任何自由裁量权的细节 。它的使用应该是合理的、适当的和清楚的解释。 我们希望政策足够强大,以便只有在特殊情况下才有必要酌情决定。
董事服务合同的通知期不应超过12个月,除非有特殊理由。我们反对在提前终止或公司控制权变更的情况下,授予 高于合同应得的额外报酬。
公司应 构建与绩效相关的薪酬结构,以与公司可持续的业绩和长期风险偏好保持一致的方式激励和奖励管理层。
应披露用于确定绩效工资的绩效衡量标准 ,并应:
· | 通过使用具有挑战性的目标来激励参与者取得高于平均水平的成绩 |
· | 寻求衡量公司基本财务业绩的显著改善。 |
此外,我们:
· | 反对提前发放奖励的规定,除非业绩条件的精神已经实现或可能实现 |
· | 反对定期发放有条件奖励时重新测试绩效条件 |
· | 鼓励在授权期后三年或更长时间授予奖励 |
· | 如果归属期限少于5年,则应包括额外的持有期,以便归属和持有期限的组合不少于5年 |
· | 鼓励采用浮动比例的绩效衡量标准 |
· | 鼓励长期保留既得股份 |
· | 反对对有条件地授予董事的股票激励进行重新定价。 |
我们反对使用总股东回报和其他基于股价的业绩衡量标准,如果它们没有以具有挑战性的潜在财务业绩衡量标准为基础。
在商业上不敏感的地方,我们预计将披露为激励奖励设定的目标。
我们反对向董事和前董事支付不符合公司规定的薪酬政策条款的特惠及其他付款和经济奖励,除非此类付款已事先获得股东批准。
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