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2022年9月22日

优先股发行投资者说明会2022年9月1

免责声明Merchants Bancorp(“本公司”或“控股公司”)正在发售本公司固定利率重置D系列非累积永久优先股的存托股份。本演示文稿可能包含《证券法》第27 A节、1934年修订的《证券交易法》第21 E节以及美国《证券交易法》所指的“前瞻性陈述”。S.1995年私人证券诉讼改革法。这些前瞻性陈述反映了管理层目前对未来事件和我们财务业绩的看法。这些陈述经常但不总是通过使用诸如“可能”、“可能”、“应该”、“可能”、“预测”、“潜在”、“相信”、“预期”、“继续”、“将”、“可能结果”、“预期”、“寻求”、“估计”、“打算”、“计划”、“预测”、“目标”、“预计”、“将会”、“可能结果”、“预期”、“寻求”、“估计”、“打算”、“计划”、“预测”、“目标，“目标”、“展望”、“目标”、“年化”、“将”和“展望”，或这些词语或其他具有未来或前瞻性性质的类似词语或短语的否定版本。这些前瞻性陈述不是历史事实，是基于对公司行业、管理层的信念和某些假设的当前预期、估计和预测，其中许多假设本质上是不确定的，超出了我们的控制范围。因此，我们提醒您，任何此类前瞻性陈述都不是对未来业绩的保证，可能会受到难以预测的风险、假设、估计和不确定性的影响。尽管我们认为这些前瞻性陈述中反映的预期是合理的，, 实际结果可能与前瞻性陈述明示或暗示的结果大不相同。前瞻性陈述只讲截至作出之日的情况，固有地会受到不确定因素和情况变化的影响，包括在公司提交给美国证券交易委员会(“美国证券交易委员会”)的最新年度报告Form 10-K中“风险因素”项下描述的那些。前瞻性陈述不是对未来业绩的保证，不应被视为代表管理层对未来任何日期的看法。除非法律另有要求，否则公司不承担因新信息、未来事件或其他原因而更新前瞻性陈述的义务。本演示文稿不是出售证券的要约，也不是在任何地方、州、国家或其他司法管辖区邀请购买证券的要约，如果这种分发、出版、可用性或使用将违反法律或法规，或将需要在这些司法管辖区内进行任何登记或许可。美国证券交易委员会或任何其他监管机构均未批准或不批准本公司的证券，或认为本演示文稿的准确性或充分性。任何相反的陈述都是刑事犯罪。除另有说明外，本演示文稿以本演示文稿的日期为准。在任何情况下，本演示文稿的交付都不应意味着本公司的事务在本演示文稿日期后没有任何变化。本演示文稿包括我们从定期行业出版物、第三方研究和调查中获得的行业和市场数据。尽管我们认为，截至本演示文稿发表之日，该行业和市场数据是可靠的, 这些信息可能会被证明是不准确的。行业和市场数据可能不准确，因为来源获取数据的方法不同，而且由于原始数据的可获得性和可靠性受到限制、数据收集过程的自愿性以及其他限制和不确定因素，信息不能总是完全确定地核实。此外，我们并不知道在编制预测时使用的关于一般经济状况或增长的所有假设，这些假设来自本文所依赖或引用的来源。本报告所载财务信息是按照美利坚合众国公认的会计原则(“公认会计原则”)以外的其他方法确定的。管理层在分析我们的业绩时使用了这些“非公认会计准则”。管理层认为，这些非公认会计准则财务指标可以更好地与前几个时期以及与提供类似陈述的行业同行进行比较，并进一步了解我们正在进行的业务。这些披露不应被视为根据GAAP确定的经营结果的替代品，也不一定与其他公司可能提出的非GAAP业绩衡量标准相比较。本演示文稿附录中提供了本演示文稿中使用的非GAAP衡量标准与最直接可比的GAAP衡量标准的对账。本公司已向美国证券交易委员会提交与本通讯有关的发售优先股股份登记说明书(包括招股说明书)及初步招股说明书(有待完成)。在你投资优先股的股份之前，你应该阅读注册说明书中的招股说明书，初步招股说明书补充, 最终招股说明书补编(如有)以及公司提交给美国证券交易委员会的其他文件，以获取有关公司和优先股发行的更完整信息。你可以通过访问美国证券交易委员会网站免费获得这些文件。美国证券交易委员会。政府。或者，您也可以通过联系Piper Sandler Companies，L.获得招股说明书和初步招股说明书附录的副本。P。，发信人：Syndicate，1251 Avenue of the America，第6 Floor，New York，NY 10020，电话：1-866-8054128，电子邮件：fsgsyndicate@psc。Com，瑞银证券有限责任公司免费拨打1-888-827-7275，或摩根士丹利公司。LLC免费电话：1-866-718-1649 2

永久优先股发行条款发行商Bancorp证券系列D非累积永久优先股(存托股份1/40)美国证券交易委员会发行类型穆迪投资者服务结构/到期日固定利率重置/永久股息支付服务结构/到期日固定利率重置/永久股息支付股息将应计和支付，按季度拖欠，(1)自原始发行日期起至2027年10月1日(“首次重置日期”)或较早赎回日期，按年率%计算，至2027年10月1日(“首次重置日期”)或较早的赎回日期，年率为自2023年1月1日起计；及(Ii)自第一个重置日期起计，并包括该日在内，在每个重置期间，年利率相等于[五年期国库券利率]自最近的重置股息决定日期加%开始，每年的1月1日、4月1日、7月1日和10月1日，从第一个重置日期开始，除非这一天不是营业日。可选择赎回发行人可以根据我们的选择赎回D系列优先股，赎回价格相当于每股1,000美元(相当于每股存托股份25美元)，加上截至但不包括赎回日期的任何已宣布和未支付的股息(不考虑任何未宣布的股息)，(I)在2027年10月1日或之后的任何股息支付日期(如本文定义的)不时全部或部分赎回，或(Ii)在监管资本处理事件(如本文定义的)后90天内的任何时间全部或部分赎回D系列优先股。收益的使用Merchants Bancorp打算将此次发行的净收益用于一般企业用途，包括支持招商银行的资产负债表增长。联合承销商3

Key亮点x Merchants运营独特的业务模式，包括多样化的收入流和在任何经济或利率周期中的强大定位x多家庭抵押贷款银行、抵押贷款仓储和银行三大主要业务线提供卓越的回报情况x处于各种利率情景中的有利地位x互补业务线提供转介、运营和融资协同效应x行业顶尖的强劲回报情况，从而产生强劲的资本产生水平。随着时间的推移，商户以平衡的方式增长x持续的收入多样化预计将随着时间的推移降低收益波动性x低风险、快速周转资产，再加上高效的成本结构，导致了比行业更好的财务业绩和流动性x具有原始资产质量的多元化贷款组合。净额冲销2022年平均贷款的0.0%x对消费者、商业和其他可能受到新冠肺炎疫情负面影响的小企业的最小直接敞口x招商银行约96%的贷款在30天或更短时间内重新定价x获得多种不同的资金来源x包括传统的分行零售存款、托管托管存款、中介存款、在线存款、联邦住房贷款银行借款和美联储贴现窗口x扩大的资本基础使公司能够执行多种增长和资产负债表战略x Merchants以简单的资本结构运营，并在CBLR框架内管理资本水平, 但预计在2022年第三季度转到RWA x具有丰富知识的经验丰富的管理团队x具有强大行业经验的长期管理团队4公司概述财务摘要贷款组合和资产质量存款及融资资本摘要管理和治理1 2 3 4 5 6高绩效、多元化、资产质量和资本状况良好的银行

经验丰富的行政管理经验5强大的行业经验迈克尔·皮特里董事长兰德尔·罗杰斯在行业32年副董事长迈克尔·邓拉普·总裁和首席执行官在行业32年与斯科特·埃文斯公司市场总裁兼首席运营官13年在行业33年在公司苏珊·德纳·库彻·总裁工作33年印第安纳波利斯市场公司39年在Jerry·库尔斯·总裁公司在行业6年在商人抵押贷款公司27年在马丁·施罗特·总裁公司在行业3年在仓库贷款公司在行业35年在约翰·麦克尔公司工作3年在公司首席财务官总裁在行业30年在公司在罗伯特·伯特纳工作5年首席信贷官10年，凯文·兰福德高级副总裁，首席行政官31年，公司高级副总裁特里·奥兹尼克5年，总法律顾问12年，公司高级副总裁谢丽尔·利肯斯，首席风险官25年，公司副总裁维基·范迪瓦尔，投资官36年，行业19年，迈克尔·R·杜里总裁兼首席执行官，招商资本15年，公司15年

招商银行概述(MBIN)商人概述1·招商银行(MBIN)是一家总部设在卡梅尔的多元化银行控股公司，资产111亿美元，存款83亿美元·贷款和存款业务在全国范围内进行·在印第安纳州和伊利诺伊州经营10家传统银行分行·主要业务线包括：o多户住房和医疗设施融资o抵押仓库融资o零售和代理住宅抵押贷款银行o农业贷款o SBA和传统社区银行资产(B美元)11.1美元总部卡梅尔，在股票价格($)$28.52市值($MM)$12B价格/TBV(X)1.45x价格/2022E每股收益(X)2 6.0x股息率(%)1.0%来源：标准普尔资本智商Pro，资本智商注：截至2022年6月30日的财务数据1)截至2022年8月15日的市场数据2)基于4.72美元的平均核心收益预期

财务要点1)现金和证券包括现金和现金等价物、可供出售的证券、根据转售协议购买的证券、FHLB股票和证券化过程中的抵押贷款2)总贷款包括为投资而持有的贷款和为表明的YTD期间持有的出售贷款。3)这些是非公认会计准则的衡量标准。来源：标准普尔Capital IQ Pro，Capital IQ强劲的财务业绩(以百万美元为单位)截至2021年6月30日的6个月，2021年6月31日，2021年6月30日资产负债表总资产$9,882$11,279$11,086现金和证券？$1,256$1,948美元961总贷款，净额$8,400$9,055$9,792存款总额$8,040$8,983$8,300总股本$1,059$1,155$1,229有形股权/有形资产³10.56%10.10%10.94%信用质量不良贷款/投资贷款持有0.05%0.01%0.07%拨备/投资贷款持有0.52%0.54%0.53%净撇账(收回)/平均。贷款总额0.00%0.01%0.01%业绩指标每股普通股净收益$2.40$4.76$2.14 ROAA 2.32%2.23%2.06%ROATCE³32.72%30.10%22.72%非利息收入/净收入36.25%36.56%36.36%效率比率27.33%28.80%30.25%净息差2.87%2.79%2.82%总贷款收益率2C 3.56%3.45%3.82存款成本0.32%0.34%0.58%CBLR-杠杆率(综合)10.9%10.4%12.4%于或于：

最近的公司奖/荣誉8商人获得了业界的强烈认可，2022年美国银行业排名前25名。第12名最佳表现银行。在5个指标上排名，包括：ROAA、ROAE、资产质量、资本充足率和总股东回报标准普尔全球招商2021年表现最佳的上市银行排名第一根据2021年拨备前每股收益变化、2021年或五年营业收入中值变化、2021年ROATCE、2021年效率比率、2021年12月31日的杠杆率和五年平均NCO/平均贷款确定为表现最好的上市银行。2021年Piper Sandler SM-全明星招商银行被评为全国表现最佳的小盘股银行“最佳工作场所”认可自2016年以来，招商银行每年都自豪地被印第安纳商会的最佳工作场所计划评为印第安纳州最佳工作场所之一。雷蒙德·詹姆斯社区银行家杯，招商银行连续第二年荣获2019年社区银行家杯，奖励建立长期股东价值的社区银行

主要业务线三个主要业务线提供平衡和多样化的收入流，通过各种经济、信贷和利率周期减少收益波动性：1 2 3多家庭抵押贷款银行-占净收入的38.3%？(1.614亿美元)-向专门从事FHA、FNMA和FHLMC可负担永久贷款产品的多家庭住宅和医疗保健物业开发商提供贷款-通过Freddie Q交易为银行部门、证券化部门发起过桥贷款，或销售给债务基金抵押贷款仓储-净收入的24.6%？(1.037亿美元)-独立抵押贷款银行的仓库和商业贷款人-服务托管存款关系，使基金与贷款相匹配银行-净收入的36.1%？(1.522亿美元)-印第安纳州和伊利诺伊州的传统社区银行-在投资组合中持有多家庭贷款-Merchants Mortgage在全国范围内运营对应的抵押贷款银行-Merchants SBA在中西部运营，并正在转向地区模式1)净收入等于净利息收入加非利息收入，减去截至2022年6月30日的12个月的信贷损失准备金。9多元化的业务组合

多家庭抵押贷款银行38.3%净收入贡献-2022年x Merchants Capital从事多家庭抵押贷款银行业务，专门为租赁住房和医疗设施融资发放和提供贷款服务·专注于经济适用房和劳动力市场·不是豪华住房·全国范围内专注于x发起FHA、Fannie Mae和Freddie Mac可负担贷款，这些贷款在发起后约30天内作为抵押贷款支持证券出售。贷款被出售，维修权被保留，允许在贷款有效期内获得销售收入外加维修费·其他来源包括桥梁和建筑融资，这些融资被称为银行部门，最终转换为永久代理贷款和未来的销售收益，或出售·扩大的资本基础允许桥梁和建筑贷款组合x的增长，因为自1990年以来，它专注于信用质量和严格的承保，商户只有一次FHA贷款申请·还促进桥梁和建筑贷款向永久机构抵押贷款的强劲转换率x低收入住房税收抵免和债务基金的辛迪加·专门从事税收优惠的经济适用房项目，拥有第42条低收入住房税收抵免(LIHTC)和历史修复税收抵免10招商资本是一条差异化的业务线

抵押仓储占净收入的24.6%-2022年x招商银行在2009年看到了开始仓库贷款业务的机会，并已增长到2020年超过1110亿美元，2021年780亿美元，截至2022年6月30日的六个月为182亿美元·全国范围内的焦点x提供多户和单户仓库信用额度，以及基于票据利率的贷款水平的参与协议x抵押贷款服务权抵押的信用额度导致贷款以及企业和托管存款x与客户的托管存款相匹配的资金来源的增长机会；辅以信用额度和短期经纪存款，基于美元金额和时间x招商银行在其整个仓库贷款过程中建立信用风险管理，自成立以来信用损失最小x创新的电子票据平台今天在行业采用曲线开始时投入运营·允许完全电子抵押贷款快速周转并产生更高的ROE x招商银行通过只将资金连接到经过验证的成交代理来降低仓库风险。商家实际拥有抵押品，并根据托管安排将抵押品发送给经批准的投资者。投资者的销售收益直接发送给Merchants，超出的部分汇给仓库客户11近期受益于再融资浪潮的强劲表现

银行业净收入贡献的36.1%-2022年1)MBI-印第安纳波利斯作为社区银行服务于印第安纳波利斯市场，并为多家庭抵押贷款银行部门提供融资安排。它还产生SBA和C&I贷款·持有贷款，包括由Merchants Capital转介的多户建筑和过桥贷款、C&I贷款、SBA贷款、住宅抵押贷款和消费贷款。参与被用作流动性的来源。·来自新资本的扩大的贷款限额允许Merchants竞争更大的本地客户·额外的资本将允许MBI保留目前在参与协议中出售的资产·Merchants提供小企业贷款产品2)MBI-Lynn位于印第安纳州中东部，主要在其市场范围内提供农业贷款。自2002年12月31日以来，低信用风险状况已导致我们的农业贷款组合中的信贷损失不到25,000美元·MBI-Lynn是Merchants Capital永久机构贷款的仓库贷款人·FSA担保用于缓解农业贷款的信用风险3)Merchants Mortgage是一个全面服务的零售和相应的单户抵押贷款发起和服务平台，成立于2013年2月·提供机构合格和巨型固定和混合可调利率抵押贷款用于购买或再融资·All-in-one Loans-First Lien HELOCs-截至2022年6月30日-7.83亿美元·公司是FNMA批准的代理销售商服务商，FHLMC、FHA、USDA和GNMA, 以及印第安纳波利斯和芝加哥FHLB的获批卖家·为增长而配备人员，并在零售和代理抵押贷款渠道运营·扩大的资本基础将使代理渠道能够与仓库贷款协调增长4)招商银行于2018年1月1日收购了伊利诺伊州农民招商银行(前joy州立银行)，并于2018年10月1日收购了帕克斯顿农商国家银行(通过与joy州立银行合并并入)。这些收购将公司的业务扩展到伊利诺伊州·根据单独的章程运营，并提供向芝加哥联邦住房贷款银行出售抵押贷款以及印第安纳州和伊利诺伊州的负担得起贷款计划12传统银行服务的渠道

全国覆盖范围-许多州的员工13仓库客户招商资本客户CA 20%TX 7%FL 7%NJ 5%NC 5%前5个州仓库贷款基金年初至2012年6月30日在24%NY 12%IL 9%TX 8%OH 8%前5个州MCC服务和贷款余额于6/30/22

按业务类别划分的业务模式趋势摘要1净收入余额(美元)$29.2$51.5$59.6$106.3$95.2$69.6$53.6$90.9$100.8$180.5$227.1$217.8 2020年2021年LTM？多户按揭银行按揭仓储银行$81.9$142.6$161.4$156.1$138.6$103.7$98.4$145.1$152.2$339.8$430.3$421.4 2020年2021年LTM？多户按揭银行按揭仓储银行注：总计将不等于总数，因为它们不包括“其他”部分。1)净收入等于净利息收入加上非利息收入减去信贷损失准备金。这是一项非公认会计准则计量。请参阅附录中的“非公认会计准则计量的对账”。2)截至2022年6月30日的12个月14多元化业务组合

多元化收入基础净收入余额1(美元)LTM 2净收入余额1(美元)$85.3$118.4$212.3$273.0$267.1$49.6$47.1$127.5$157.3$154.3$134.9$165.5$339.8$430.3$421.4 201920192021LTM？拨备后净利息收入非利息收入非利息收入$95.2$162.8$161.4$8.4$161.4$103.7$152.2多户抵押贷款银行仓库融资后净利息收入拨备后非利息收入拨备后净利息收入CAGR：39%非利息收入CAGR：38%1)净收入等于净利息收入加上非利息收入，减少信贷损失拨备。这是一项非公认会计准则计量。请参阅附录中的“非公认会计准则计量的对账”。2)截至2022年6月30日的最后12个月3)银行业包括(1060万美元)非利息收入15随着时间的推移，非利息收入推动了更高的回报

盈利趋势长期平均资产回报率有形普通股净息差效率比率1 1.71%1.47%2.12%2.23%2.06%2018 2019 2020 2021 YTD 17.23%17.56%34.02%30.10%22.72%2018 2019 2020 2021 YTD 2.54%2.40%2.69%2.79%2.82%2018 2019 2020 2020 2021 YTD 36.5%37.4%27.4%28.8%30.3%2018 2019 2020 2021 YTD1)效率比表示非利息支出除以净利息收入和非利息收入之和。这是一项非公认会计准则的衡量标准。请参阅附录中的“非公认会计准则计量的对账”。16盈利能力强劲的过往记录

Disciplined Growth Over Time Total Assets ($MM) Total Gross Loans ($MM) Total Deposits ($MM) Net Income ($MM) $3,884 $6,372 $9,645 $11,279 $11,086 2018 2019 2020 2021 2Q22 $2,058 $3,028 $5,536 $5,783 $7,071 $833 $2,094 $3,070 $3,303 $2,759 $2,891 $5,122 $8,606 $9,086 $9,830 2018 2019 2020 2021 2Q22 $3,231 $5,478 $7,408 $8,983 $8,300 2018 2019 2020 2021 2Q22 $62.9 $77.3 $180.5 $227.1 $217.8 2018 2019 2020 2021 LTM¹ Loans Held for Investment Loans Held for Sale 17 1) For the last - twelve - months ending 6/30/2022 Source: S&P Capital IQ Pro , Capital IQ Balanced Growth, Supported by Strong Capital Generation

收益与利率的相关性1)市场收益率曲线利差反映了截至2022年6月30日的30年期平均抵押贷款利率与1个月期伦敦银行同业拆借利率之间的差额。2022年净收益(单位：百万美元)$54.7$62.9$77.3$180.5$227.1$217.8 2.88%2.52%1.72%2.42%2.86%3.91%2.32%2.54%2.40%2.69%2.79%2.82%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%3.50%4.00%$0.0$25.0$50.0$75.0$100.0$125.0$150.0$175.0$200.0$225.0$250.0 2017年2018年2019年2021年6个月(2)(1)市场收益率曲线利差MBIN净息差MBIN净收益18处于任何利率环境下(2)

贷款证券化招商打算向信托出售约12亿美元的资产负债表内、履约、多户抵押贷款信托将发行多种证书：A高级A类、从属B类和纯利息剥离商人将获得A类证书(87.5%)，独立的第三方机构投资者将获得B类证书(12.5%)，B类证书将通过这种结构处于第一亏损状态。商家将减少其风险加权资产(因为A类证书在成交时将有资格获得20%的风险加权，而不是目前的100%风险加权)，从而根据监管资本规则获得资本减免19房地美将同时成为贷款的主要服务商和特殊服务商19房地美QS：2022年-2.14亿美元，2021年-2.62亿美元-通过房地产抵押贷款投资渠道(REMIC)服务保留的计划2022年重新包装(REMIC)：

贷款组合概览注：截至2022年6月30日的信息抵押贷款仓库信贷额度(MTG WHLOC)·为经批准的抵押公司提供仓库融资安排，用于发起和销售住宅抵押贷款住宅房地产贷款(Res RE)·由业主自住的1-4户住宅担保·All-in-One TM可调利率，第一留置权HELOCs多家庭和医疗融资(MF RE)·公司从事多家庭和医疗融资，包括建筑贷款·专门为多户出租和高级生活物业发放和提供服务贷款商业贷款/商业房地产贷款(CML&CRE)·向商业客户提供贷款，用于融资营运资金需求、设备购买和扩建，除了向商业客户提供贷款，为土地和改善提供资金·小企业管理局(SBA)贷款包括农业生产和房地产贷款(AG&AGRE)·包括向种粮农民提供的季节性信贷额度，用于种植和收获玉米和大豆，以及为购买设备提供资金的定期贷款·该公司还提供长期融资，用于购买农业房地产·消费者和保证金贷款(CON&MAR)·消费贷款以家庭资产为担保·保证金贷款以可销售的证券贷款为担保·由单一家庭仓库贷款组成，通常在30天内出售以证券化或债务基金为目标的多家庭贷款20来源：标准普尔资本智商Pro，Capital IQ-利基产品的低风险贷款构成(以百万美元为单位)，截至2022年6月30日贷款类型余额平均值。重新定价天数百分比贷款总额待售贷款总额2,759~30天28.1%多户融资$3, 237~60天32.9%医疗融资1262~60天12.8%住宅房地产877~1年8.9%抵押贷款仓储额度901~30天9.2%商业和商业房地产695~2年7.1%农业生产和房地产90~3年0.9%消费和保证金贷款9~2年0.1%用于投资的贷款总额7,071~30天71.9%

高度自律的信用文化不良贷款/投资不良资产持有/总资产准备金/投资持有贷款净冲销(收回)/平均贷款0.12%0.15%0.11%0.01%0.07%2018 2019 2020 2021年2Q22 0.06%0.08%0.07%0.01%0.04%2018 2019 2020 2021 2Q22 0.62%0.52%0.50%0.54%2018年2019 2020 2021年2Q22 0.01%0.02%0.00%2018年0.01%2019 2020 2021年截至2022年6月30日的全部贷款/不良贷款：779%贷款损失拨备(000美元)$12,704$15,842$27,500$31,344$37,474 21具有原始资产质量趋势的低风险运营模式

当前资产质量指标x不良贷款占总投资贷款的比例在过去五年一直低于0.25%x招商银行约96%的贷款在90天或更短时间内重新定价x贷款主要是符合浮动利率或短期期限的机构资格，这在充满挑战的经济时期改善了流动性x基本上所有商业房地产(CRE)贷款都是所有者所有22信用质量保持强劲(以千美元为单位)6月30日2022 30-59天60-89天超过总逾期90天逾期未偿还流动贷款MTG WHLOC$-$900,585$900,585 RE RE 307 216 176 699 875,953 876,652 MF FIN-3,236,917 3,236,917 HC FIN-1,262,424 1,262,424 CML&CRE-4,083 4,083 1,075 695,158 AG&AGRE-90,070 90,070 CON&MAR 39 42 3 84 8,787 8,871总数346 258 4，62,866 7,811,0677

4,944 4,230 2,840 2,600 1 199 1,470 8,983 8,300 2021 2Q22活期存款储蓄存款CDS-存款组合存款增长(平均YTD)1 3,231 5,478 7,408,983 8,300 0 2,000 4,000 8,000,000 2018 2019 2020 2021 2Q22无息需求6%生息需求48%储蓄3%货币市场储蓄33%存单10%23存款增长支持贷款增长1)存款构成基于截至2022年6月30日的6个月的平均存款(百万美元，期末存款余额)由核心资金推动的存款增长(百万美元，期末存款余额)(%)

资金概述资金来源x印第安纳波利斯和芝加哥的FHLB和FRB截至2022年6月30日的未使用容量为17亿美元x根据需要补充资金o截至2022年6月30日的12亿美元经纪存款(占存款的15%)来源：标准普尔Capital IQ Pro 1)存款余额和相关成本基于截至2022年6月30日的六个月的平均存款。2)持续时间通常是一夜之间到不到三个月24获得多样化的资金来源季度平均。贷款和证券总额6,442美元2,697美元9,139存款5,055美元2,703美元7,758新余额基金净借款1,387(6)美元1,381 x自筹机制o 910万美元的贷款和证券由780万美元的存款提供资金o仓库部门使用信用额度和短期经纪存款来匹配期限；其他业务的资金来自核心存款(以千美元为单位)多平均家庭分行/YTD Warehouse Escrow网上经纪的其他无息总额$459,914-$199,816--$244,645$444,461计息需求3,932,334 2,311,159 405,794 4-1,068,505 3,785,461货币市场2,668,735-195,795 165,798 103,230 1,908,882 2,373,705储蓄234,846-191,792-34,248 226,040%存款余额858,779-1,058,901,34097，71 1,470，08，08,311,159,993,197

银行和控股公司的流动性25倍现金和现金等价物从2021年12月31日的10亿美元下降到2022年6月30日的2.581亿美元，降幅为75%。75%的降幅反映出为贷款活动提供资金的经纪存款减少x该公司也继续拥有可观的借款能力。截至2022年6月30日，根据可用的抵押品，该公司在FHLB和美联储贴现窗口有17亿美元的可用未使用借款能力。X虽然可用的金额每天都在波动，但截至2022年6月30日，我们还通过AFX的成员资格额外获得了4.75亿美元的借款能力。这种流动性增强了未来有效管理利息、支出和资产水平的能力。·该公司在2020年开始使用美联储贴现窗口，在截至2021年12月31日的一年中开始使用AFX。截至2022年6月30日，X存款从2021年12月31日的90亿美元下降到83亿美元，降幅为8%。货币基础减少，主要是因为经纪往来存款和储蓄存款减少。X该公司已将经纪存款的使用量从2021年12月31日的22亿美元减少到2022年6月30日的12亿美元，减少了9.351亿美元，降幅为43%。截至2022年6月30日，经纪存款占总存款的15%，而截至2021年12月31日，经纪存款占总存款的24%。

最近的融资策略x利用联邦住房贷款银行、美联储和AFX的线路来降低利息支出x增长来自Merchants Capital Corp.的多家庭托管存款x扩大仓库客户的托管关系x扩大与FDIC保险公司的互惠存款的使用x扩大经纪存款交易商网络x低成本平台允许极具竞争力的存款利率，包括货币市场利率是全国平均水平的10倍和可调整的利率CD·在足迹和移动/在线支持之外提供；2022年5月推出了新的营销活动。X存款成本在2022年仅增加26个基点，从0.32%升至0.58%？26 Merchants有不同的融资策略1)存款成本的增加是指截至2021年6月30日的6个月，与截至2022年6月30日的6个月相比

资本战略27 x始终保持资本充足的分类x利用多种杠杆来管理资产负债表上的资产水平·发起多户和仓库贷款、SBA和商人抵押贷款作为机构MBS·根据机构指南承销的多户过桥贷款，可以出售给债务基金、房地美和重新打包证券化·资产负债表迅速变化，可以根据需要灵活下降·仓库借贷信用风险转移x股权资本灵活性·普通股可以发行或回购·5年后可以赎回的多笔优先股·优先股可增加普通股

备考资本比率28控股公司银行水平7.7%12.4%7.3%10.4%10.8%7.6%13.3%7.3%11.3%11.6%TCE/TA杠杆率CET1资本比率一级资本比率10.8%12.3%10.3%10.3%10.6%11.4%13.0%11.0%11.0%11.4%TCE/TA杠杆率CET1资本比率一级资本比率注：假设假设1亿美元的永久优先股发行，净收益约为9800万美元，市场利率券，税率为25.05%；假设净收益的84%流向银行；假设新资产的风险权重为0%；公司内部估计的风险加权资产截至6/30/22拟优先股

截至或截至该期间的双倍杠杆和利息覆盖率29，(以千为单位)2018Y 2019Y 2021Y 2022年第二季度子公司投资453,658$665,382$823,842$1,160,471$1,239,864综合股本421,237 653,728 810,621 1,155,409 1,228,539双倍杠杆率107.7%101.8%101.6%100.4%100.9%建议控股公司净收益提供97,500美元建议发行的净收益下流至银行81,438预计双倍杠杆比率99.6%利息总额存款利息$42,216$84,661$52,238$28,256 23,581其他借款利息5,392 89,636 3,945美元总支出利息5,592 892%101.6%100.4%100.9%建议的控股公司的净收益提供97,500美元建议发行的净收益下流至银行81,438 3,357美元优先股杠杆率99.6%利息总额存款利息$42,216$84,661$52,238$28,256$23,581其他借款利息5,392 8,696,636,945美元总支出利息5,592,892,697,644 3,326美元利息范围(包括存款费用)2.45x 1.88x 3.87x 5.49x 3.89x利息范围(不包括存款费用)7.21x 6.18x 9.71x 9.27x 7.43x预计利息范围(建议优先股)1预计利息范围(包括存款费用)3.47x预计利息范围(不包括存款费用)5.85x 1)不包括与贷款增长的资本部署相关的任何收益增长，并假设1亿美元的永久优先股，净收益约为9800万美元，市场利率券，税率25.05%；假设净收益的84%流向银行

附录30

管理层的强有力的监督31稳健的治理框架传记迈克尔·皮特里迈克尔·皮特里自2002年以来一直担任印第安纳州招商银行的董事董事长。他之前曾担任招商资本(前身为PR Mortgage&Investments)的董事长和总裁，这是一家他于1990年与人共同创立的多家族金融公司。兰德尔·罗杰斯(Randall Rogers)自2002年以来一直担任董事的董事和银行副董事长。罗杰斯先生在招商集团任职21年，担任房地产贷款集团执行副总裁总裁后，于1990年与他人共同创立了招商资本。他自1990年以来一直担任主席。迈克尔·邓拉普(Mike)曾任印第安纳招商银行总裁兼首席执行官，招商银行总裁兼首席运营官，以及招商资本公司董事长。他于2009年加入招商银行，担任抵押贷款银行业务高级副总裁，并于2014年成为董事会成员。斯科特·埃文斯于2004年加入印第安纳招商银行，担任总裁兼首席运营官。在加入世行之前，他职业生涯的大部分时间都在中小型社区银行工作，担任各种高级管理职务。苏珊·德纳·库彻于2016年加入印第安纳招商银行，担任印第安纳波利斯市场的总裁。在加入招商银行之前，苏珊在PNC银行担任了33年的各种领导职务，最近的职务是高级副总裁和IN，IL业务银行市场经理Jerry女士，Jerry·库尔斯女士是新成立的招商银行抵押贷款部门的总裁，并于2013年10月加入招商银行。Jerry负责招商局将持有的投资质量贷款的发起、处理、承销、关闭和交付, 或在二级市场上出售。迈克尔·R·杜里先生担任招商资本总裁兼首席执行官，负责所有债务和股权平台。他于2007年加入招商资本，在公司内部担任过多个职位，包括投资官、首席运营官，并于2018年晋升为总裁和首席执行官。在杜里先生的领导下，Merchants Capital已从一家小型FHA贷款人成长为全国公认的全方位债务和股权提供商。马丁·施罗特先生于2019年11月加入招商银行，担任仓储业务的总裁，他的职责包括监督招商银行的抵押贷款仓库业务。施罗特拥有超过35年的抵押贷款银行经验，包括在几家抵押贷款仓库贷款机构担任高管。John Macke John Macke在抵押贷款金融行业工作了30多年后，于2017年7月加入Merchants。Macke先生曾在Stonegate Mortgage担任过资本市场执行副总裁和首席财务官。麦克还曾在全国性住宅抵押贷款公司欧文抵押贷款公司工作多年。罗伯特·伯特纳罗伯特·伯特纳于2019年加入公司，目前担任首席信贷官。伯特纳此前曾担任招商银行副首席信贷官，招商银行桥梁和建设贷款主管高级副总裁于2017年1月加入招商银行，担任高级副总裁兼首席行政官。Kevin为银行的投资房地产团队以及技术和设施提供监督和领导, 以及招商公司的市场营销和公关。特里·奥兹尼克于2018年加入印第安纳招商银行，担任高级副总裁和总法律顾问。Terry拥有代表金融机构的丰富经验，包括为合并和收购、美国证券交易委员会备案和合规、运营问题、现金管理产品和电子银行提供咨询。谢丽尔将谢丽尔比作2021年加入招商银行的首席风险官。她负责领导公司的企业风险职能和战略，包括评估业务线和行政职能，担任业务部门的顾问，并与风险和内部审计职能合作。Vickie Vandier于2003年加入印第安纳州招商银行。作为总裁副行长兼投资官，维琪负责银行融资、流动性管理和投资组合。在加入招商银行之前，她在印第安纳波利斯招商银行工作了10年，担任货币市场部副行长总裁。

随着时间的推移，我们的投资者和公司为投资组合而持有的贷款保持着强大的一致性(B美元)所有权摘要32内部人所有权的强大水平-商人团队拥有“游戏中的皮肤”内部人所有权金额和受益所有权性质持有者普通股等价物持有(实际)未偿还普通股百分比(%)迈克尔·F·皮特里和家族13,802,225 31.9兰德尔·D·罗杰斯和家族13,407,061 31.0帕特里克·D·奥布莱恩111,955*迈克尔·J·邓拉普85,088*迈克尔·R·杜里70,588*斯科特·A·埃文斯22,682*安德鲁·A·朱斯特18,406*大卫·N肖恩16,142*托马斯·W·丁维迪15,000*苏·安妮·吉尔罗伊6,298*安妮·E·塞勒斯4,893*所有导演，被提名人、高管和其他内部人士27,560,338 63.70机构22.76%个人/内部人士63.70%公众和其他13.54%*表示不到1%来源：标准普尔资本IQ Pro注：截至2022年6月30日的内部人所有权信息

Balance Sheet (Dollars in thousands) 12/31/2017 12/31/2018 12/31/2019 12/31/2020 12/31/2021 6/30/2022 Assets Cash and due from banks 18,905 25,855 13,909 10,063 14,030 10,714 Interest-earning demand accounts 340,614 310,669 492,800 169,665 1,018,584 247,432 Cash and cash equivalents 359,519 336,524 506,709 179,728 1,032,614 258,146 Securities purchased under agreements to resell 7,043 6,875 6,723 6,580 5,888 3,520 Mortgage loans in process of securitization 140,837 163,419 269,891 338,733 569,239 323,046 Available for sale securities 408,371 331,071 290,243 269,802 310,629 336,814 Federal Home Loan Bank (FHLB) stock 7,539 7,974 20,369 70,656 29,588 39,130 Loans held for sale 995,319 832,455 2,093,789 3,070,154 3,303,199 2,759,116 Loans receivable, net of allowance for credit losses on loans 1,366,349 2,045,423 3,012,468 5,507,926 5,751,319 7,033,203 Premises and equipment, net 5,354 15,136 29,274 29,761 31,212 35,085 Servicing rights 66,079 77,844 74,387 82,604 110,348 130,710 Interest receivable 8,326 13,827 18,359 21,770 24,103 26,184 Goodwill 3,902 17,477 15,845 15,845 15,845 15,845 Intangible assets, net 1,512 3,542 3,799 2,283 1,707 1,441 Other assets and receivables 22,983 32,596 30,072 49,533 92,947 123,815 Total assets 3,393,133 3,884,163 6,371,928 9,645,375 11,278,638 11,086,055 Liabilities Noninterest-bearing 620,700 182,879 272,037 853,648 641,442 444,461 Interest-bearing 2,322,861 3,048,207 5,206,038 6,554,418 8,341,171 7,855,277 Total deposits 2,943,561 3,231,086 5,478,075 7,408,066 8,982,613 8,299,738 Borrowings 56,612 195,453 181,439 1,348,256 1,033,954 1,440,904 Deferred and current tax liabilities, net 12,422 15,444 16,917 20,405 19,170 19,414 Other liabilities 13,064 20,943 41,769 58,027 87,492 97,460 Total liabilities 3,025,659 3,462,926 5,718,200 8,834,754 10,123,229 9,857,516 Shareholders' Equity Common stock 134,891 135,057 135,640 135,857 137,565 136,671 8% Preferred stock 41,581 41,581 41,581 41,581 -- -- Preferred stock 7% Series A Preferred stock -- -- 50,221 50,221 50,221 50,221 6% Series B Preferred stock -- -- 120,844 120,844 120,844 120,844 6% Series C Preferred stock -- -- -- -- 191,084 191,084 Retained earnings 192,008 244,909 304,984 461,744 657,149 737,789 Accumulated other comprehensive loss (1,006) (310) 458 374 (1,454) (8,070) Total shareholders' equity 367,474 421,237 653,728 810,621 1,155,409 1,228,539 Total liabilities and shareholders' equity 3,393,133 3,884,163 6,371,928 9,645,375 11,278,638 11,086,055 33

Income Statement Twelve Months Ended Six Months Ended (Dollars in thousands) 12/31/2017 12/31/2018 12/31/2019 12/31/2020 12/31/2021 6/30/2022 Interest Income Loans 79,922 119,457 186,428 263,915 293,830 158,190 Mortgage loans in process of securitization 5,187 5,012 6,690 11,122 12,746 3,694 Investment securities available for sale - taxable 4,531 6,448 6,208 3,147 3,309 1,618 Investment securities available for sale - tax exempt -- -- 272 123 41 -- Federal Home Loan Bank stock 321 385 932 1,558 1,143 553 Other 4,426 9,261 11,465 2,925 817 1,227 Total interest income 94,387 140,563 211,995 282,790 311,886 165,282 Interest Expense Deposits 20,003 42,216 84,661 52,238 28,256 23,581 Borrowed funds 7,787 8,376 5,036 6,406 5,636 3,945 Total interest expense 27,790 50,592 89,697 58,644 33,892 27,526 Net Interest Income 66,597 89,971 122,298 224,146 277,994 137,756 Provision (credit) for credit losses 2,472 4,629 3,940 11,838 5,012 8,663 Net Interest Income After Provision for Credit Losses 64,125 85,342 118,358 212,308 272,982 129,093 Noninterest Income Gain on sale of loans 37,790 39,266 35,411 96,578 111,185 39,529 Loan servicing fees, net 6,273 5,741 (1,118) (1,801) 16,373 19,338 Mortgage warehouse fees 2,608 2,550 7,145 20,980 12,396 3,208 Gains on sale of investments available for sale -- -- 476 441 191 -- Low-income housing tax credit syndication fees -- -- -- 1,248 6,407 -- Syndication and asset management fees -- -- -- -- -- 2,213 Other income 1,009 2,028 5,175 10,027 10,781 9,480 Total noninterest income 47,680 49,585 47,089 127,473 157,333 73,768 Noninterest Expense Salaries and employee benefits 21,472 32,240 38,093 59,200 85,727 43,768 Loan expenses 4,097 4,621 4,534 9,085 7,657 2,395 Occupancy and equipment 1,602 2,788 4,609 5,733 7,365 3,825 Professional fees 1,516 2,585 2,326 3,664 5,427 2,897 Deposit insurance expense 930 1,024 2,747 5,800 2,691 1,429 Technology expense 1,171 1,544 2,623 3,061 4,200 2,540 Other expense 3,856 6,098 8,381 9,881 12,318 7,136 Total noninterest expense 34,644 50,900 63,313 96,424 125,385 63,990 Income Before Income Taxes 77,161 84,027 102,134 243,357 304,930 138,871 Provision for income taxes 22,477 21,153 24,805 62,824 77,826 34,794 Net Income 54,684 62,874 77,329 180,533 227,104 104,077 Dividends on preferred stock (3,330) (3,330) (9,216) (14,473) (20,873) (11,457) Net Income Allocated to Common Shareholders 51,354 59,544 68,113 166,060 206,231 92,620 Basic Earnings Per Share (actual) $1.52 $1.38 $1.58 $3.85 $4.78 $2.14 Diluted Earnings Per Share (actual) $1.52 $1.38 $1.58 $3.85 $4.76 $2.14 Weighted-Average Shares Outstanding Basic (actual) 33,827,178 43,039,433 43,057,688 43,113,741 43,172,078 43,220,198 Diluted (actual) 33,852,231 43,086,629 43,118,561 43,167,113 43,325,303 43,367,875 34

Current Asset Quality Metrics 35 Credit Quality Remains Strong (Dollars in thousands) Revolving 2022 2021 2020 2019 2018 Prior Loans TOTAL MTG WHLOC Acceptable and Above $— $— $— $— $— $— $900,585 $900,585 Total $— $— $— $— $— $— $900,585 $900,585 RES RE Acceptable and Above 10,316 36,482 49,380 3,327 865 10,439 764,571 875,380 Special Mention (Watch) — — — 61 74 779 — 914 Substandard — — — — — 358 — 358 Total $10,316 $36,482 $49,380 $3,388 $939 $11,576 $764,571 $876,652 MF FIN Acceptable and Above 874,093 1,049,580 305,633 71,513 12,245 7,739 852,442 3,173,245 Special Mention (Watch) 14,614 12,298 — — — — — 26,912 Substandard 36,760 — — — — — — 36,760 Total $925,467 $1,061,878 $305,633 $71,513 $12,245 $7,739 $852,442 $3,236,917 HC FIN Acceptable and Above 486,989 331,862 183,035 17,186 — — 144,812 1,163,884 Special Mention (Watch) — 29,462 62,373 6,705 — — — 98,540 Total $486,989 $361,324 $245,408 $23,891 $— $— $144,812 $1,262,424 CML & CRE Acceptable and Above 66,173 85,267 31,966 49,946 13,850 15,489 424,308 686,999 Special Mention (Watch) 48 21 1,448 129 — 234 973 2,853 Substandard — 2000 — 107 175 282 2,742 5,306 Total $66,221 $87,288 $33,414 $50,182 $14,025 $16,005 $428,023 $695,158 AG & AGRE Acceptable and Above 8,358 7,984 15,952 6,291 3,457 21,141 24,779 87,962 Special Mention (Watch) 14 64 719 431 288 390 44 1,950 Substandard — — — — — 158 — 158 Total $8,372 $8,048 $16,671 $6,722 $3,745 $21,689 $24,823 $90,070 CON & MAR Acceptable and Above 240 674 394 140 4,743 20 2,638 8,849 Special Mention (Watch) — — 16 — — 3 — 19 Substandard — — — — — 3 — 3 Total $240 $674 $410 $140 $4,743 $26 $2,638 $8,871 Total Acceptable and Above $1,446,169 $1,511,849 $586,360 $148,403 $35,160 $54,828 $3,114,135 $6,896,904 97.5% Total Special Mention (Watch) $14,676 $41,845 $64,556 $7,326 $362 $1,406 $1,017 $131,188 1.9% Total Substandard $36,760 $2,000 $— $107 $175 $801 $2,742 $42,585 0.6% Total Loans $1,497,605 $1,555,694 $650,916 $155,836 $35,697 $57,035 $3,117,894 $7,070,677 100.0%

部门财务概述净收入净收入1 36商家经营平衡的业务组合1)净收入等于净利息收入加上非利息收入减去信贷损失准备金。这是一项非公认会计准则计量。请参阅附录中的“非公认会计准则计量的对账”。注：百分比之和可能不等于100%，因四舍五入多户按揭银行30%按揭仓储24%银行业53%其他-6%多户按揭银行40%按揭仓储19%银行业40%其他1%(以千元计)多户按揭6月30日止六个月，2022银行仓储业务其他利息收入总额640 43,576 117,303 3,763 165,282利息支出总额-7,597 20,553(624)27,526净利息收入640 35,979 96,750 4,387 137,756信贷损失准备金1 153 627扣除信贷损失准备后的净利息收入(513)35,352 89,867 4,387 129,093非利息收入总额81,616 3,210(8,063)(2,995)73,768非利息支出总额38,490 5,367 9,208 10,925 63,990所得税前收入42,613 33,195 72,596(9,533)138,871所得税11,565 8,168 17,900(2,839)34,794净收入$31,048$25,027$54,696(6,694)$104,077总资产$330,676$2,836,998$7,835,152$83,229$11,086,055

(Dollars in thousands) 2018 2019 2020 2021 2021 2022 Non-GAAP Reconciliation: Net Income Net income as reported per GAAP 62,874$ 77,329$ 180,533$ 227,104$ 113,400$ 104,077$ Less: preferred stock dividends 3,330 9,216 14,473 20,873 9,416 11,457 Net income available to common shareholders 59,544$ 68,113$ 166,060$ 206,231$ 103,984$ 92,620$ Non-GAAP Reconciliation: Tangible Common Equity to Tangible Assets Tangible common shareholders' equity Shareholders' equity per GAAP 421,237$ 653,728$ 810,621$ 1,155,409$ 1,059,064$ 1,228,539$ Less: goodwill & intangibles (21,019) (19,644) (18,128) (17,552) (17,835) (17,286) Tangible shareholders' equity 400,218 634,084 792,493 1,137,857 1,041,229 1,211,253 Less: preferred stock (41,581) (212,646) (212,646) (362,149) (362,149) (362,149) Tangible common shareholders' equity 358,637$ 421,438$ 579,847$ 775,708$ 679,080$ 849,104$ Tangible assets Assets per GAAP 3,884,163$ 6,371,928$ 9,645,375$ 11,278,638$ 9,881,532$ 11,086,055$ Less: goodwill & intangibles (21,019) (19,644) (18,128) (17,552) (17,835) (17,286) Tangible assets 3,863,144$ 6,352,284$ 9,627,247$ 11,261,086$ 9,863,697$ 11,068,769$ Tangible common equity to tangible assets 9.3% 6.6% 6.0% 6.9% 6.9% 7.7% Tangible equity to tangible assets 10.4% 10.0% 8.2% 10.1% 10.6% 10.9% Non-GAAP Reconciliation: Efficiency Ratio Net interest income (before Provision for credit losses) 89,971$ 122,298$ 224,146$ 277,994$ 136,370$ 137,756$ Noninterest income 49,585 47,089 127,473 157,333 76,791 73,768 Noninterest expense 50,900 63,313 96,424 125,385 58,267 63,990 Efficiency ratio 36.5% 37.4% 27.4% 28.8% 27.3% 30.3% At or for the Six At or for the Year Ended December 31, Months Ended June 30, Reconciliation of GAAP to Non - GAAP 37

(Dollars in thousands) 2018 2019 2020 2021 2021 2022 Non-GAAP Reconciliation: Return on Average Tangible Common Equity Average shareholders' equity per GAAP 396,350$ 537,946$ 719,630$ 1,028,834$ 942,566$ 1,194,981$ Less: average goodwill & intangibles (9,265) (20,243) (18,899) (17,841) (17,986) (17,428) Less: average preferred stock (41,581) (129,881) (212,646) (325,904) (289,058) (362,149) Average tangible common shareholders' equity 345,504 387,822 488,085 685,089 635,522 815,404 Return on average tangible common equity 17.23% 17.56% 34.02% 30.10% 32.72% 22.72% Non-GAAP Reconciliation: Tangible Book Value Per Share Tangible common shareholders' equity Shareholders' equity per GAAP 421,237$ 653,728$ 810,621$ 1,155,409$ 1,059,064$ 1,228,539$ Less: goodwill & intangibles (21,019) (19,644) (18,128) (17,552) (17,835) (17,286) Tangible shareholders' equity 400,218 634,084 792,493 1,137,857 1,041,229 1,211,253 Less: preferred stock (41,581) (212,646) (212,646) (362,149) (362,149) (362,149) Tangible common shareholders' equity 358,637$ 421,438$ 579,847$ 775,708$ 679,080$ 849,104$ Shares outstanding at period end 43,041,054 43,059,657 43,120,625 43,180,079 43,175,399 43,106,505 Tangible Book Value (non-GAAP) 8.33$ 9.79$ 13.45$ 17.96$ 15.73$ 19.70$ Non-GAAP Reconciliation: Net Revenue Net interest income 89,971$ 122,298$ 224,146$ 277,994$ 136,370$ 137,756$ Plus: noninterest income 49,585 47,089 127,473 157,333 76,791 73,768 Less: Provision for credit losses 4,629 3,940 11,838 5,012 1,348 8,663 Net revenue 134,927$ 165,447$ 339,781$ 430,315$ 211,813$ 202,861$ At or for the Six At or for the Year Ended December 31, Months Ended June 30, Reconciliation of GAAP to Non - GAAP (Cont.) 38