美国

美国证券交易委员会

华盛顿特区，20549

表格10-K

(标记一)

截至2022年6月30日的财政年度

或

委托会档案编号：814-01054

Investcorp信贷管理BDC，Inc.

(注册人的确切姓名载于其章程)

(212) 257-5199

(注册人的电话号码，包括区号)

根据ACT第12(B)条登记的证券：

根据ACT第12(G)条登记的证券：

无

如果注册人是证券法规则405中定义的知名经验丰富的发行人，请用勾号 标记表示。是，☐不是

如果注册人不需要根据《法案》第13节或第15(D)节提交报告，请用复选标记表示。是，☐不是

用复选标记表示注册人(1)是否已在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短时间内)提交了1934年《证券交易法》第13或15(D)节要求提交的所有报告，并且 (2)在过去90天内一直符合此类提交要求。是，否，☐

用复选标记表示注册人是否在过去12个月内(或在注册人被要求提交和发布此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T规则(本章232.405节)第405条要求提交和发布的每个交互数据文件。是，否，☐

用复选标记表示注册人是大型加速申请者、加速申请者、非加速申请者、较小的报告公司还是新兴成长型公司。参见交易法规则12b-2中的加速申报公司、大型加速申报公司、较小报告公司和新兴成长型公司的定义。(勾选一项)：

如果是新兴成长型公司，用勾号表示注册人是否已选择不使用延长的 过渡期，以遵守根据《交易所法》第13(A)节提供的任何新的或修订的财务会计准则。☐

用复选标记表示注册人是否提交了一份报告，证明其管理层根据《萨班斯-奥克斯利法案》(《美国法典》第15编第7262(B)节)第404(B)条对其财务报告的内部控制的有效性进行了评估，该评估是由编制或发布其审计报告的注册会计师事务所进行的。☐

用复选标记表示注册人是否为空壳公司(如 法案第12b-2条所定义)。是，☐不是

截至注册人最近完成的第二财季的最后一个营业日，注册人的非关联公司持有的注册人普通股的总市值约为5340万美元，这是根据注册人普通股在该日的最后销售价格计算的。

截至2022年9月12日，注册人的普通股流通股为14,386,945股。

以引用方式并入的文件

注册人将在公司会计年度结束后120天内向美国证券交易委员会提交的与注册人2022年股东年会有关的最终委托书的部分，通过引用并入本年度报告的第三部分Form 10-K中，如本文所示 。

Investcorp信贷管理BDC，Inc.

财政年度的10-K表格

截至2022年6月30日

目录

i

第一部分

我公司

除非另有说明，否则术语WE、YOU、YOUR、INPERCOP Credit和本公司指的是Investcorp Credit Management BDC，Inc.(2019年8月30日之前的名称为CM Finance Inc.)和 CM Investment Partners和？Adviser指的是我们的投资顾问和管理人CM Investment Partners LLC。

我们成立于2012年2月，于2012年3月以马里兰州有限责任公司CM Finance LLC的身份开始运营。就在我们首次公开募股定价之前，CM Finance LLC与马里兰州的CM Finance Inc.合并(合并)。2019年8月30日，我们更名为Investcorp Credit Management BDC，Inc.我们 是一家外部管理、非多元化封闭式管理的投资公司，已根据1940年修订的《投资公司法》(《1940年投资公司法》) 选择作为受监管的业务发展公司(Bdc) ，并根据经修订的《美国国税法》( 《代码》)M分章选择作为受监管的投资公司处理。

我们是一家专业金融公司，主要投资于美国中端市场公司的债务，我们通常将这些公司定义为企业价值低于7.5亿美元的公司，企业价值代表实体的债务价值和股权价值的总和。我们由CM 投资伙伴进行外部管理。该顾问由迈克尔·C·莫尔(Michael C.Mauer)和克里斯托弗·E·詹森(Christopher E.Jansen)领导，他们在杠杆债券市场拥有40多年的经验。我们的主要投资目标是通过投资于私人持股的中端市场公司的债务和相关股权，以当前收入和资本增值的形式为股东带来最大的总回报。

我们寻求 主要投资于年收入至少5,000万美元、EBITDA至少1,500万美元的中端市场公司。我们专注于具有领先市场地位、显著的资产或特许经营权价值、强大的自由现金流和经验丰富的高级管理团队的公司，重点是拥有高质量赞助商的公司。我们的投资规模通常从500万美元到2500万美元不等。我们预计，我们的投资组合公司将利用我们的资本 进行有机增长、收购、市场或产品扩张、再融资和/或资本重组。我们投资并打算继续投资于独立的第一和第二留置权贷款以及单位贷款，重点是浮动利率 债务。单位贷款是以第一留置权贷款为结构的贷款，在一个证券中具有夹层贷款风险的某些特征。我们还通过权证和其他工具选择性地投资于无担保债务、债券和投资组合公司的股权，在大多数情况下，将此类上行参与权益作为更广泛投资关系的一部分。

我们努力保持对信用质量、投资纪律和投资选择性的强烈关注。我们认为，投资私人中端市场公司的债务通常比投资广泛的银团债券提供更具吸引力的相对价值主张，这是因为中端市场公司通常具有保守的资本结构和优越的违约和亏损特征。我们认为，由于私营中端市场公司接触资本提供者的渠道有限，对这些公司的债务投资通常具有高于市场的利率，并包括更有利的保护，从而在更好地保存资本的同时，在整个信贷周期中产生诱人的风险调整后回报。我们投资的公司通常杠杆率很高，而且在大多数情况下，我们对这些公司的投资不会得到国家评级机构的评级。如果对此类投资进行评级，我们认为它们很可能会获得通常称为垃圾的评级。

我们之前通过我们的全资子公司CM Finance SPV Ltd.(CM SPV？) 与瑞银股份公司伦敦分行(及其附属公司？瑞银)签订了一项1.02亿美元的定期担保融资安排(期限融资)，将于2021年12月5日到期。该期限融资以我们投资组合中的债务投资的一部分为抵押。2019年6月21日，我们修改了融资期限，增加了期限

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融资减少2000万美元，从1.02亿美元增加到1.22亿美元。我们随后于2020年4月15日偿还了2000万美元的定期融资。经修订的融资条款下的借款涉及1.02亿美元的利息：(I)从2019年12月5日至2020年12月4日，年利率等于一个月LIBOR加3.55%；(Ii)从2020年12月5日至2021年12月4日，年利率等于一个月LIBOR加3.15%。于2021年11月19日，本公司根据定期融资条款，于 全额偿还定期融资。

截至2022年6月30日和2021年6月30日，定期融资项下的未偿还借款分别为0美元和1.02亿美元。

2017年11月20日，经随后修订，我们与瑞银签订了5000万美元的循环融资安排，随后于2019年6月21日进行了修订，将规模减少到3000万美元，并延长了到期日(修订后的循环融资)。我们在2020年9月30日对循环融资进行了修改，将循环融资规模降至2,000万美元，并将到期日延长至2021年12月5日。我们为任何未支取的金额支付每年0.75%的费用。于2021年11月19日，我们履行了循环融资项下的所有义务，协议终止。

截至2022年6月30日和2021年6月30日，循环融资项下没有未偿还的借款。

2021年8月23日，我们通过我们的全资子公司Investcorp Credit Management BDC SPV，LLC(SPV LLC)与Capital One，N.A.签订了一项为期五年、价值1.15亿美元的优先担保循环信贷安排(Capital One循环融资)，该贷款以以公司投资组合中的贷款为主的抵押品为抵押。Capital One循环融资将于2026年8月22日(到期日)到期， 具有三年再投资期限和两年摊销期限。

第一资本循环融资项下的借款一般按相当于LIBOR加2.35%的年利率计息。违约利率将等于当时的实际利率加2.00%。第一资本循环融资要求在完成时支付第一资本循环融资项下可用借款的1.125%的预付费用，并要求支付(I)低于第一资本循环融资50%的任何未支取金额每年0.75%的未动用费用 ，(Ii)介于第一资本循环融资50%至75%之间的任何未支取金额每年0.50%，以及(Iii)任何超过第一资本循环融资75%的未支取金额每年支付0.25%的费用。第一资本循环融资项下的借款以借款基数为基础。第一资本循环融资一般要求按季度支付利息和费用。所有未偿还本金在到期日到期。Capital One循环融资 还要求在某些情况下强制提前支付利息和本金。

截至2022年6月30日和2021年6月30日，第一资本循环融资项下的未偿还借款分别为8400万美元和0美元。

投资组合构成

截至2022年6月30日，我们的投资组合包括对35家投资组合公司的债务和股权投资，公允价值为2.337亿美元。截至2022年6月30日，我们的公允价值投资组合包括91.94%的第一留置权投资，0%的第二留置权投资，以及8.06%的股权、权证或其他头寸。截至2022年6月30日，按摊销成本(包括收入及摊销费用和折扣)计算的债务和创收证券的加权平均总收益率为10.09%。截至2022年6月30日，我们按摊销成本(包括利息收入以及费用和折扣的摊销)计算的加权平均总投资收益率为9.37%。加权平均总收益率是使用基于合同现金流的债务投资的内部收益率计算得出的，包括利息和摊销付款 ，对于浮息投资，计算的是截至2022年6月30日的伦敦银行间同业拆借现货利率(LIBOR)、有担保隔夜融资利率(SOFR)、欧元银行同业拆借利率、联邦基金利率或最优惠利率

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我们的债务投资。见管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析。我们债务投资的加权平均总收益率不等于我们股东的投资回报，而是与我们投资组合的一部分有关，并在支付我们的所有费用和支出之前计算，包括与发行我们的证券相关的任何销售负担 。不能保证加权平均总收益率将保持在目前的水平。

截至2022年6月30日，我们按公允价值计算的投资组合的行业构成如下：

CM Investment Partners LLC的顾问兼管理人

CM Investment Partners是我们的外部投资顾问，成立于2013年7月，是根据1940年修订的《投资顾问法案》(The Investment Advisers Act)(《顾问法案》)注册的投资顾问。该顾问负责寻找投资机会、进行行业研究、对潜在投资进行尽职调查、构建我们的投资结构以及持续监控我们的投资组合公司。该顾问由联席首席投资官迈克尔·C·毛尔(Michael C.Mauer)和克里斯托弗·E·詹森(Christopher E.Jansen)领导。毛尔先生兼任我们的董事会主席和首席执行官，詹森先生兼任我们的总裁和秘书。Mauer先生曾担任花旗集团杠杆融资全球联席主管和固定收益货币和商品分销全球联席主管，并是花旗信贷委员会的高级成员，负责杠杆金融资本在全球的所有承销和本金承诺 。Jansen先生是Stanfield Capital Partners的创始管理合伙人和高级投资组合经理，并在规划其战略方向方面发挥了领导作用。在斯坦菲尔德，Jansen先生负责管理15个不同的投资组合，资产总额超过70亿美元，包括大型企业贷款、中端市场贷款、二次留置权贷款、高收益债券和结构性金融证券。

2019年8月30日，Investcorp Credit Management US LLC(投资公司)通过收购Stifel Venture Corp.(Stifel Venture Corp.)和某些管理赛勒斯资本伙伴公司的基金(赛勒斯基金)持有的权益，并通过直接购买 ，获得了顾问约76%的所有权权益。

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来自顾问的股权(Investcorp交易)。Investcorp是全球领先的信贷投资平台，截至2022年6月30日管理的资产达147亿美元。Investcorp管理的基金主要投资于西欧和美国的中型和大型公司发行的高级担保公司债券。Investcorp业务有着持续业绩和增长的强劲记录，在伦敦和纽约雇佣了大约39名投资专业人员。Investcorp是Investcorp Holdings B.S.C.(Investcorp Holdings B.S.C.)的子公司。Investcorp Holdings及其合并子公司，包括Investcorp，称为Investcorp Group。Investcorp Group是另类投资的全球提供商和管理公司，向 提供此类投资它的高净值私人以及全球范围内的机构客户。截至2022年6月30日，Investcorp Group管理的资产总额为427亿美元，包括由第三方管理人管理的资产和受非酌情咨询授权的资产，其中Investcorp Group收取的费用是根据管理的资产计算的。Investcorp Group在纽约、伦敦、瑞士、巴林、阿布扎比、利雅得、多哈、孟买、北京和新加坡的办事处拥有约490名员工。Investcorp Group自1982年以来一直从事投资管理和相关服务业务，并为顾问带来了更强的能力。

该顾问的投资团队由Mauer先生和Jansen先生领导，由另外三名投资专业人士支持，他们与Mauer先生和Jansen先生一起，我们称为投资团队。投资团队成员 总共有100多年为中端市场公司构建定制债务解决方案的经验，我们相信这将使我们能够在注重保本的情况下，在信贷周期中产生良好的回报。Mauer和Jansen开发了一个投资流程，用于在多个信贷周期中审查贷款机会、安排交易结构和监控投资。投资团队成员拥有广泛的网络，通过直接的公司关系和与私募股权公司、投资银行、重组顾问、律师事务所、精品咨询公司和不良/专业贷款人的关系来寻找投资机会。投资团队成员还在航空、电缆、国防、医疗保健、媒体、采矿、石油和天然气、电力、零售、电信、卡车运输和资产担保特殊情况等不同行业拥有丰富的经验。因此，我们相信，我们将能够通过投资于那些已经重组但没有足够的记录从商业银行或广泛的银团杠杆融资市场获得传统贷款条款的公司，实现适当的风险调整回报。我们相信，投资团队的成员有着共同的投资理念，建立在严格的业务评估、广泛的尽职调查和严谨的风险评估方法的框架之上。

我们的每一笔初始投资都需要获得顾问的投资委员会(投资委员会)的多数批准，而且这样的多数必须包括Mauer先生和Jansen先生。对现有投资组合公司的每一项后续投资决策和每一项投资处置都需要获得投资委员会多数成员的批准。投资委员会目前由Adviser的联席首席投资官Mauer和Jansen以及Adviser的董事董事总经理Andrew Muns组成。此外，董事董事总经理兼投资公司负责人杰里米·戈斯在投资委员会中拥有无投票权的观察员角色。

关于Investcorp的交易，2019年6月26日，我们的董事会，包括所有不是1940年法案第2(A)(19)节所界定的公司利害关系人的董事(每个董事都是独立董事)一致批准了一项新的投资咨询协议(咨询协议)，并 建议将该咨询协议提交给我们的股东批准，我们的股东在2019年8月28日举行的股东特别会议上批准了该协议。于2019年8月30日完成Investcorp交易时，吾等与顾问订立咨询协议，根据该协议，吾等向顾问支付相当于我们总资产1.75%的管理费，按季支付欠款。此外，根据咨询 协议，我们向顾问支付相当于奖励前费用净投资收入的20.0%的奖励费用，年化门槛费率为8.0%，对于8.0%至10.0%之间的回报 以及净资本收益的20.0%，我们将支付追加费。

在2019年8月30日Investcorp交易完成时，我们与顾问签订了新的管理协议(管理协议)。根据《行政管理协议》，

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Adviser为我们提供首席财务官、会计和后台专业人员、设备和文书、簿记、记录和其他行政服务。管理协议的 条款，包括公司向顾问偿还费用，与公司与顾问之前的管理协议(先前管理协议)中包含的条款相同。

关于Investcorp的交易，于2019年6月26日，本公司与Investcorp的关联公司Investcorp BDC Holdings Limited(Invcorp BDC？)签订了最终的股票购买和交易协议(？？股票购买协议)。根据股票购买协议，Investcorp BDC须于2021年8月30日前购买(I)680,985股新发行的本公司普通股，每股面值0.001美元，按购买时最新厘定的本公司普通股每股资产净值(按1940年法令第23条作出调整)及(Ii)680,985股本公司普通股在公开市场或第二级交易中购入。Investcorp BDC已完成《股票购买协议》中规定的所有采购。

市场机遇

我们认为，目前的投资环境为投资中端市场公司的担保债务(包括独立的第一和第二留置权贷款和统一评级贷款)和无担保债务(包括夹层/结构性股权)提供了令人信服的理由。以下因素代表了我们专注于这一有吸引力的细分市场的关键驱动因素：

因此，我们认为，减少竞争有助于提高交易质量，并在整个投资过程中实现更高的选择性。

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竞争优势

我们相信，顾问在发起、投资组合构建和风险管理方面的纪律严明的方法应能使我们在保留资本的同时获得有利的风险调整后回报。我们相信，以下竞争优势为我们的投资者提供了积极的回报：

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投资策略

我们投资于独立的第一和第二留置权贷款和单位贷款，并通过权证和其他工具选择性地投资于无担保债务、债券和投资组合公司的股权，在大多数情况下，作为整体关系的一部分，我们利用投资组合公司价值增加的潜在好处。我们寻求主要投资于年收入至少5000万美元、EBITDA至少1500万美元的中端市场公司。我们的投资规模通常从500万美元到2500万美元不等。如果有有吸引力的机会，我们可能会投资于规模较小或规模较大的公司，特别是当资本市场出现混乱时，包括高收益 和大型银团贷款市场。在这种错位期间，我们预计会看到更多深度价值投资机会，提供与相关风险状况不成比例的预期回报。我们专注于市场地位领先、资产或特许经营权价值显著、自由现金流强劲且拥有经验丰富的高级管理团队的公司，重点关注拥有高质量赞助商的公司。

我们的主要投资目标是通过直接投资于私人持股的中端市场公司来最大化当前收入和资本增值。该顾问为我们寻求具有良好风险调整后回报的投资，包括提供现金募集费用和较低杠杆水平的债务投资。该顾问寻求用强有力的 保护来构建我们的债务投资，包括违约惩罚、信息权和肯定和否定的金融契约，如留置权保护和关于控制权变更的限制。我们相信这些保护措施，再加上我们投资的其他功能，使我们能够降低我们的资本损失风险并获得诱人的风险调整回报，尽管不能保证我们总是能够构建我们的投资结构，将损失风险降至最低，并获得诱人的 风险调整回报。

投资标准

投资团队使用以下投资标准和指导方针来评估潜在的投资组合公司。但是，并非所有这些标准和准则都用于或符合我们的每项投资。

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交易发起

该顾问发起交易的努力侧重于其与私募股权公司、投资银行、重组顾问、律师事务所、精品咨询公司和不良/专业贷款人的直接企业关系和关系。 该顾问的投资团队将继续加强和扩大这些关系。

发起流程旨在彻底评估潜在融资，并根据风险调整后的回报确定这些机会中最具吸引力的机会。每项投资从初始阶段到我们的投资都由顾问的一名联席首席投资官和一名额外的投资专业人员进行分析。如果机会符合我们的投资标准，并且值得进一步审查和考虑，则会将投资提交给投资委员会。这一分析的第一阶段涉及对潜在融资的初步但详细的描述。然后在初步尽职调查后生成投资摘要。投资团队成员可能会多次讨论机会 。在提供资金之前，每一笔初始投资都需要得到投资委员会多数成员的批准，而这样的多数成员必须同时包括莫尔和詹森。对现有投资组合公司的后续投资决定和投资处置需要得到投资委员会多数成员的批准。

如果顾问决定寻求机会，将为目标投资组合公司制作一份初步条款说明书。本条款说明书 是讨论和谈判拟议融资的关键条款的基础。在此阶段，顾问开始其正式的承销和投资审批流程，具体如下

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如下所述。在交易谈判后，融资将提交给顾问的投资委员会批准。融资交易获得批准后，双方将准备相关的贷款文件。只有在圆满完成所有尽职调查并满足所有成交条件后，才能为投资提供资金。我们投资组合中的投资由投资委员会的一名成员在投资团队的投资专业人员的协助下进行监控，投资团队的投资专业人员还对每个投资季度进行信用更新。

承销

承销 流程和投资审批

顾问仅在考虑了有关潜在投资的多个因素后才做出投资决定，这些因素包括但不限于：

这种方法被用来一致地筛选大量潜在的投资机会。

如果认为一项投资适合进行，则会在考虑相关投资参数后进行更详细和严格的评估 。以下概述了投资决策的评价和尽职调查的一般参数和领域，尽管在评价过程中并不一定考虑或给予所有的评价同等的权重。

商业模式和财务评估

顾问对潜在投资的财务和战略计划进行审查和分析。对私募股权赞助商(如果适用)以及第三方专家(包括会计师和顾问)所做的尽职调查有重要的评估和依赖。评估领域包括：

行业动态

顾问评估投资组合公司的行业，如果认为合适，可以咨询或保留行业专家。顾问分析的因素包括以下因素：

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管理评估

顾问对管理团队进行深入评估，包括根据几个关键指标进行评估：

赞助商评估

在关键的尽职调查中，包括对已经或正在对投资组合公司进行投资的私募股权赞助商或专业贷款人进行评估。私募股权发起人通常是投资完成后的控股股东，因此被认为是投资成功的关键。此外，拥有重要股权的管理团队可以作为我们和任何私募股权赞助商或专业贷款人的忠实合作伙伴。该顾问根据几个关键标准对私募股权赞助商或专业贷款人进行评估，包括：

投资

以下 描述了我们通常发放的贷款类型：

独立第一留置权贷款。独立第一留置权贷款是指通常以留置权为基础优先于发行人资本结构中的其他负债，并享有投资组合公司资产的担保权益的贷款。独立的第一留置权贷款可以在贷款的最初几年提供适度的贷款摊销 ，大部分摊销将推迟到贷款到期日。

独立二次留置权贷款。 独立的二次留置权贷款是指通常优先于发行人资本结构中其他负债的留置权的贷款，并享有借款人资产的担保权益的好处，尽管其级别低于第一留置权贷款。独立的二次留置权贷款可以在贷款的最初几年提供适度的贷款摊销，大部分摊销推迟到贷款到期日。独立的二次留置权贷款在发生问题时可能会产生更大的摩擦成本(例如，与解决贷款人之间的冲突有关的专业成本增加)，部分由于这可能对回收率产生影响，我们预计与信用质量相似的独立二次留置权贷款相比，我们预计将要求更高的利差、赎回保护和/或延长第二留置权贷款的权证的形式的风险溢价。

单位贷款。单位贷款是在一个担保中以具有夹层贷款风险某些特征的第一留置权贷款形式构成的贷款。联合贷款通常在贷款的最初几年提供适度的贷款摊销，大部分本金偿还推迟到贷款到期日。单元制

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贷款通常使我们能够更好地控制投资组合公司的资本结构，因为它们提供了一站式融资解决方案，并在解决过程中限制了摩擦成本(例如，与其他留置权持有人的谈判和对其他留置权持有人的让步)。与我们对资本保护的关注一致，单位贷款通常比独立的第二留置权或夹层贷款的回报波动更小。

夹层贷款/结构性股权。夹层贷款在付款基础上从属于优先担保贷款，通常是无担保的，并与发行人的其他无担保债权人并列。与独立的第二留置权贷款一样，我们预计将以更高利差的形式要求显著更高的风险溢价，呼吁夹层贷款 保护和/或认股权证，因为此类证券的回收率较低，部分原因是在 旷日持久的锻炼中摩擦成本较大(例如，与解决贷款人之间的冲突有关的专业成本增加)。我们可能会以结构性股权投资的形式承担夹层型风险。在投资组合公司以债务形式筹集额外资本的能力可能受到限制的情况下，我们可能有机会安排优先股权或其他类似股权的工具。这些股权工具通常具有赎回权，并可根据我们的选择转换为普通股，或拥有可拆卸的权证，以补偿我们 此类投资所固有的额外风险。在大多数情况下，这些股权工具将具有类似债务的特征，比典型的股权工具提供更多的下行保护。

股权构成。对于我们的一些债务投资，我们还将投资于优先股或普通股，或获得名义上定价的认股权证或期权，以购买投资组合公司的股权。因此，随着一家投资组合公司的价值升值，我们可能会从这一股权中获得额外的投资回报。顾问可安排此类股权投资和认股权证，以包括保护我们作为少数股权持有人的权利的条款，以及在发生特定事件时将此类证券回售给发行人的看跌、看跌或权利。在许多情况下，我们 还可能寻求获得与这些股权相关的登记权，其中可能包括索要登记权和搭载登记权。

投资组合管理策略

我们投资组合中的投资由投资委员会的一名成员在投资团队的投资专业人员的协助下进行监控，投资团队的投资专业人员还对每个投资季度进行信用更新。

风险评级

除了各种风险管理和监控工具外，我们还使用Adviser的投资评级系统来表征和监控我们投资组合中每项投资的信用状况和预期回报水平。该投资评级系统采用 五级数字评级等级。以下是与每个投资评级相关联的条件的描述：

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如果顾问确定一项投资表现不佳，或情况表明与特定投资相关的风险已显著增加，顾问将加大监测力度，并定期为投资委员会准备最新情况，汇总当前经营结果和重大迫在眉睫的事件，并 建议采取行动。虽然投资评级系统确定每项投资的相对风险，但评级本身并不规定将进行的任何监测的范围和/或频率。顾问对投资的监控频率由多种因素决定，包括但不限于投资组合公司的财务业绩趋势、投资结构和保证投资的抵押品类型。

下表显示了我们投资组合中债务投资的投资排名：

资产净值的确定与投资组合估值过程

普通股每股资产净值按季度计算，方法是用总资产减去负债除以总流通股数量。

在计算我们总资产的价值时，投资交易将记录在交易日期 。已实现损益将使用特定的识别方法计算。容易获得市场报价的投资按这样的市场报价估值。未公开交易的债务和股权证券或其市场价格不是现成的，由我们的董事会根据我们的管理和审计委员会的意见真诚地确定的公允价值进行估值。此外，我们的董事会保留了一家或多家独立的评估公司，每季度审查每一项没有市场报价的投资组合的估值。我们还采用了会计准则委员会会计准则汇编820，公允价值 计量和披露，或ASC 820。这份会计报表要求我们假设组合投资在主要市场出售给市场参与者，或者在没有主要市场的情况下， 最有利的市场，这可能是一个假设的市场。市场参与者被定义为在主要或最有利的市场中独立、有知识、愿意并能够进行交易的买家和卖家。根据ASC 820，我们可以退出交易量和活跃度最大的证券投资的市场被认为是我们的主要市场。

可随时获得市场报价的投资按该市场报价计价，除非该报价被视为不代表公允价值。我们通常从认可交易所、市场报价系统、独立定价服务或一家或多家经纪交易商或做市商那里获得市场报价。

没有现成市场报价或市场报价被视为不代表公允价值的债务和股权证券，按董事会真诚确定的公允价值进行估值。

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个董事。由于我们的投资组合中的许多投资项目往往无法获得现成的市场价值，因此我们按照董事会审核和批准的书面估值政策，采用一致适用的估值流程，按董事会诚意确定的公允价值对我们的许多投资组合进行估值。由于确定没有现成市场价值的投资的公允价值存在固有的不确定性和主观性，我们投资的公允价值可能与此类投资存在现成市场价值时所使用的价值大不相同，也可能与我们最终可能实现的价值大不相同。此外，市场环境和其他事件的变化可能会对用于评估我们某些投资的市场报价产生不同的影响，而不是对我们无法获得市场报价的投资的公允价值产生不同的影响。在某些情况下，如果我们认为适用于发行人、卖方或买方或特定证券市场的事实和情况导致当前市场报价不能反映证券的公允价值，则市场报价也可能被视为不代表公允价值。这些事件的例子可能包括证券交易不频繁，导致报价的购买或销售价格变得陈旧，陷入困境的卖家被迫出售，做市商之间的市场报价差异很大，或者买卖价差较大或买卖价差大幅增加。

市场报价不容易获得或市场报价被视为不代表公允价值的投资，按适当情况采用市场法、收益法或两种方法进行估值。市场法使用涉及相同或可比资产或负债(包括企业)的市场交易产生的价格和其他相关信息。收益法使用估值技术将未来金额(例如，现金流或收益)转换为单一现值(贴现)。 计量基于当前市场对这些未来金额的预期所显示的价值。在遵循这些方法时，我们在确定投资的公允价值时可能考虑的因素类型包括：现有的当前市场数据，包括相关和适用的市场交易和交易可比较因素，适用的市场收益率和倍数，证券契约，看涨保护条款，信息权利，任何抵押品的性质和可变现价值，投资组合公司的付款能力，其收益和贴现现金流，投资组合公司开展业务的市场，上市、合并和收购可比较的同行公司的财务比率比较，我们的主要市场(作为报告实体)和企业价值观。

对于没有现成市场报价的投资，我们的董事会每个季度都会进行多步骤的估值 ，如下所述：

1940年法案下的规则2a-5于2020年12月由美国证券交易委员会通过，为1940年法案的目的确立了真诚确定公允价值的要求。我们的董事会已经采取了旨在遵守规则2a-5的估值政策和程序。

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论投资的变现

投资组合公司的潜在退出情景将在评估投资决策时发挥重要作用。顾问将在每项投资时制定具体的退出战略。我们的债务导向将提供更多的潜在退出机会，包括在私人市场出售投资，对持有的投资进行再融资，通常是由于到期或资本重组，以及其他流动性事件，包括出售或合并投资组合公司。由于我们寻求在我们的投资中保持债务导向，我们通常预计在投资期内获得利息收入，在最终退出之前很久就获得可观的投资资本回报。

衍生品

我们可以利用利率掉期等对冲技术来缓解我们负债的潜在利率风险。此类利率互换将主要用于保护我们免受短期和长期利率上升导致的债务成本上升的影响。我们还可能使用各种对冲和其他风险管理策略来寻求管理各种风险，包括货币汇率和市场利率的变化。此类对冲策略将被用来寻求保护我们投资组合的价值，例如，免受我们投资组合中持有的证券的市场价值可能出现的不利变化的影响。

管理协助

作为BDC，我们为我们的投资组合公司提供，也必须应要求提供管理援助。这种协助可能包括监控我们投资组合公司的运营，参加董事会和管理层会议，咨询投资组合公司的管理人员并为其提供建议，以及提供其他组织和财务指导。顾问将代表我们向请求此类协助的投资组合公司提供此类 管理协助。我们可能会收到这些服务的费用，并将根据我们董事会(包括我们的独立董事)的审查，补偿顾问在提供此类帮助方面的分配成本。

竞争

在向中端市场公司提供融资方面，我们的主要竞争对手包括公共和私人基金、其他BDC、商业银行和投资银行、商业金融公司，以及私募股权基金和对冲基金(如果它们提供另一种融资形式)。我们的许多竞争对手都比我们大得多，并且拥有比我们大得多的财务、技术和营销资源。例如，我们认为一些竞争对手可能有权获得我们无法获得的资金来源。此外，我们的一些竞争对手可能具有更高的风险容忍度或不同的风险评估 ，这可能使他们能够考虑比我们更广泛的投资并建立更多的关系。此外，我们的许多竞争对手不受1940年法案对我们作为BDC或 我们必须满足的分销和其他要求的监管限制，以保持我们作为RIC的资格。

我们利用顾问的投资专业人员的专业知识来评估投资风险，并为我们对投资组合公司的投资确定适当的定价。此外，我们相信，这些投资专业人士的关系将使我们能够了解我们寻求投资的行业中有吸引力的中端市场公司的融资机会，并与之有效竞争。

人员配备

我们没有任何直属员工，我们的 日常工作投资业务由顾问管理。我们有首席执行官总裁、首席财务官和首席合规官。在必要的范围内，我们的董事会可能会在未来招聘更多的人员。我们的军官都是

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根据与顾问签订的管理协议，顾问的员工以及作为首席财务官和首席合规官的Rocco DelGuercio的可分摊部分的成本及其员工由我们支付。

在2019年8月30日完成Investcorp交易时，顾问与Investcorp的附属公司Investcorp International Inc.(Investcorp International)签订了一项服务协议(Investcorp服务协议)，通过该协议，顾问可以应顾问的要求根据需要利用Investcorp的会计和后台专业人员的专业知识。

管理 协议

咨询协议

《咨询协定》于2019年8月30日(生效日期)生效。

管理服务

受我们董事会的全面监督，并根据1940年法案，顾问管理我们的日常工作并为我们提供投资咨询服务。根据《咨询协议》的条款，顾问：

顾问根据咨询协议提供的服务不是排他性的，它可能会向其他实体提供类似的服务。

管理费

根据咨询协议，我们同意向顾问支付投资咨询和管理服务费，包括两个组成部分：基础管理费(基础管理费)和激励费(激励费)。基础管理费和激励费的成本最终将由我们的股东承担。

基地管理费

根据咨询 协议，基本管理费按我们总资产的1.75%的年利率计算，包括用借入资金或其他形式的杠杆购买的资产，不包括现金和现金等价物(此类金额，总资产)。

基本管理费是根据最近两个日历季度结束时我们总资产的平均价值来计算的。基础管理费每季度拖欠一次，任何部分月份或季度的基础管理费将按比例适当分摊。

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奖励费

根据咨询协议，奖励费用由普通收入(基于收入的费用)和资本利得(资本利得税)两部分组成，向顾问提供其为公司创造的收入的一部分。奖励费用按以下说明计算，每季度支付欠款(或在咨询协议终止时，自终止之日起支付)。

按收入计收费用

根据咨询协议，基于收入的费用是根据我们上一财季的激励前费用净投资收入(定义见下文)计算并按季度支付，受总回报要求(总回报要求)和非现金金额递延的限制，是上一财季我们的激励前费用投资收入净额的20.0%，表示为上一财季可归因于普通股的净资产的回报率。超过2.0%(按年率计算为8.0%)的门槛比率和截至每个财政季度末衡量的追赶拨备。根据这一规定，在任何财政季度，顾问不会收到任何奖励费用，直到我们的奖励前费用净投资收入等于2.0%的门槛利率，但随后 将获得我们的奖励前费用净投资收入的100%作为追赶，相对于该奖励前费用净投资收入部分(如果有)超过门槛费率但低于2.5%(按年率计算为10.0%)。追赶条款的效果是，根据下面讨论的总回报要求和延期条款，如果任何财季的奖励前费用净额投资收入超过2.5%，顾问将获得我们奖励前费用净投资收入的20.0%，就像不适用门槛费率一样。

？激励前费用净投资收入是指利息收入、股息收入和 本财政季度应计的任何其他收入(包括任何其他费用，如承诺、发起、结构、勤勉、管理援助和咨询费或从投资组合公司获得的其他费用)减去公司本季度的运营费用(包括基本管理费、根据管理协议应支付的费用、任何利息支出和就任何已发行和已发行优先股支付的任何分派，但不包括激励费用)。奖励前费用净投资收入包括具有递延利息特征的投资(如OID、具有实物利息的债务工具和 零息证券)、我们尚未收到现金的应计收入。

奖励前费用净投资收益不包括任何已实现资本收益、已实现资本损失或未实现资本增值或折旧。由于奖励费用的结构，我们可能会在发生亏损的季度支付奖励费用，但受总回报要求和非现金金额延期的限制。例如，如果我们收到的奖励前费用净投资收入超过季度最低门槛比率，我们 将支付适用的奖励费用，即使我们在该季度因已实现和未实现资本损失而发生亏损。我们用于计算奖励费用这一部分的净投资收入也包括在用于计算1.75%基本管理费的总资产金额中。这些计算在任何不到三个月的时间内都会适当地按比例计算，并根据本季度的任何股票发行或回购进行调整。

根据咨询协议，按收入计算的费用受总回报要求所规限。根据 咨询协议，不应支付基于收入的费用，除非在计算费用的会计季度内因运营而产生的累计净资产净增长的20.0%，且回溯期超过应计和/或回溯期应计和/或累计奖励费用。就上述目的而言，运营净资产的累计净增长是指公司本会计季度和回顾期间的奖励前费用净投资收入、已实现损益和未实现增值和折旧的总和。回溯期间是指(1)至2022年6月30日，即开始生效日期所在的财政季度的最后一天并在紧接计算基于收入的费用的财政季度之前的财政季度的最后一天结束的期间，以及(2)2022年6月30日之后，紧接计算基于收入的费用的财政季度之前的11个财政季度的期间。

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此外，根据《咨询协议》，可归因于 递延利息(如PIK利息或OID)的奖励费用部分将仅在我们实际收到现金利息的情况下支付给顾问，并且如果该利息与产生任何递延利息应计的投资的任何注销或类似处理相抵销，则其任何应计费用将在与 有关的情况下冲销。此类账户的任何冲销都将使本季度的净收入减少 冲销的净额(在考虑到应付奖励费用的冲销后)，并将导致该季度的奖励费用减少，甚至可能取消。尽管有任何此类激励性费用减免或取消，但不会按每个季度的门槛费率累计金额，因此，如果随后几个季度低于季度门槛，则不会收回之前支付的金额，如果之前几个季度低于 季度门槛，则不会延迟付款。

以下是以收入为基础的费用计算的图表：

按净投资收益计算的季度奖励费用

奖励前费用净投资收益

(以净资产值的百分比表示)

奖励前费用净投资收益百分比

分配给按收入计算的费用

资本利得税

根据咨询 协议，自截至2021年6月30日止的财政年度开始，于每个财政年度结束时(或于咨询协议终止时，截至终止日期)，资本利得税确定并以欠款形式支付，并将 相等于本公司自生效日期至每个财政年度结束的累计已实现资本收益总额的20.0%，计算方法为扣除截至该年度末的累计累计已实现资本亏损和累计未实现资本折旧 减去之前支付的任何资本利得税费用总额。如果该金额为负数，则该年度无需支付资本利得税费用。此外，如果咨询协议在并非财政年度结束的日期终止，则在计算和支付资本利得税时，终止日期将被视为财政年度结束。

根据美国公认会计原则，我们计算资本利得税费用时，就好像我们已按报告日期的公允价值实现了所有资产。因此，考虑到任何未实现的收益或亏损，我们应计提临时资本利得税。由于暂定资本利得税在发生变现事件前受投资表现影响，因此于报告日期应计的暂定资本利得税的金额可能与最终变现的资本增值费有所不同，差异可能是重大的。

季度奖励费计算实例

例1：总回报要求计算前奖励费用的收入相关部分：

备选方案1

假设

投资 收益(含利息、股息、手续费等)=1.25%

17

门槛比率⁽¹⁾ = 2.0%

管理费⁽²⁾ = 0.4375%

其他费用(法律、会计、托管人、转让代理等)⁽³⁾ = 0.2%

奖励前费用净投资收益

(投资收益(管理费+其他费用)=0.6125%

预激费净投资收益不超过门槛费率，因此不存在与收益相关的激励费。

备选方案2

假设

投资收入(含利息、股息、手续费等)=2.9%

门槛比率⁽¹⁾ = 2.0%

管理费⁽²⁾ = 0.4375%

其他费用(法律、会计、托管人、转让代理等)⁽³⁾ = 0.2%

奖励前费用净投资收益

(投资收益(管理费+其他费用)=2.2625%

奖励费用=100%×奖励前费用净投资收入(视追赶情况而定)⁽⁴⁾

= 100% × (2.2625% – 2.0%)

= 0.2625%

奖励前费用净投资收入超过门槛比率，但不完全满足追赶条款；因此，奖励费用中与收入相关的部分为0.2625。

备选方案3

假设

投资收入(含利息、股息、手续费等)=3.5%

门槛比率⁽¹⁾ = 2.0%

管理费⁽²⁾ = 0.4375%

其他费用(法律、会计、托管人、转让代理等)⁽³⁾ = 0.2%

奖励前费用净投资收益

(投资收益(管理费+其他费用)=2.8625%

奖励前费用净投资收益超过门槛比率， 完全满足追赶条款；因此，奖励费用中与收入相关的部分为0.5725。

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例2：使用总回报要求计算的奖励费用收入部分：

备选方案1：

假设

投资收入(含利息、股息、手续费等)=3.5%

门槛比率⁽¹⁾ = 2.0%

管理费⁽²⁾ = 0.4375%

其他费用(法律、会计、托管人、转让代理等)⁽³⁾ = 0.2%

奖励前费用净投资收益

(投资收益(管理费+其他费用)=2.8625%

前11个日历季度累计应计和/或支付的奖励薪酬=9,000,000美元，相当于本日历季度和之前11个日历季度运营产生的累计净资产净增长的20.0%=8,000,000美元

虽然我们的奖励前费用净投资收入超过了2.0%的门槛税率(如上例1的备选方案3所示)，但无需支付奖励费用，因为本日历季度和前11个日历季度运营产生的累计净资产净增长的20.0%没有超过前11个日历季度应计和/或支付的累计收入和资本利得奖励费用。

备选方案2：

假设

投资收入(含利息、股息、手续费等)=3.5%

门槛比率⁽¹⁾ = 2.0%

管理费⁽²⁾ = 0.4375%

其他费用(法律、会计、托管人、转让代理等)⁽³⁾ = 0.2%

奖励前费用净投资收益

(投资收益(管理费+其他费用)=2.8625%

前11个日历季度应计和/或支付的累计奖励薪酬=9,000,000美元，相当于本日历季度和之前11个日历季度运营产生的累计净资产净增长的20.0%=10,000,000美元

由于我们的 奖励前费用净投资收入超过了2.0%的门槛税率，并且本日历和前11个日历 季度运营产生的累计净资产净增长的20.0%超过了前11个日历季度应计和/或支付的累计收入和资本利得奖励费用，因此将支付奖励费用，如上面示例1的备选方案3所示。

例3：奖励费用中的资本利得部分(*)：

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备选方案1：

假设

奖励费用中的资本利得部分为：

备选方案2

假设

资本利得税奖励费用(如果有的话)为：

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支付我们的费用

咨询协议中规定的基本管理费和激励费薪酬向顾问支付在确定、评估、谈判、成交和监控我们的投资方面的工作。我们承担所有其他费用 自掏腰包我们的运营和交易的成本和支出，包括但不限于与以下方面有关的成本和支出：

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持续时间和终止

除非按下文所述提前终止，否则咨询协议的初始有效期为两年，并将继续有效此后年复一年如获本公司董事会(包括多数独立董事)或本公司大部分未偿还有表决权证券持有人及多数独立董事的赞成票批准，则本公司将不再持有本公司已发行的有投票权证券。

咨询协议可由任何一方在不少于60天的时间内向另一方发出终止通知而不受惩罚。如果发生转让，该通知将自动终止。我们大多数未偿还有表决权证券的持有人也可以在60天内发出书面通知终止咨询协议，而不会受到惩罚。

赔偿

咨询协议规定，在履行其职责时如无故意不当行为、恶意或严重疏忽，或由于其在咨询协议项下的职责和义务被鲁莽地忽视，顾问及其 高级职员、经理、合伙人、代理人、雇员、控制人和成员，以及任何与其有关联的其他人士或实体，有权就根据咨询协议或以其他方式作为顾问提供顾问服务而产生的任何损害、责任、成本和开支(包括合理的律师费和合理支付的和解金额)获得吾等的赔偿。

董事会批准咨询协议

2022年8月25日，我们的董事会，包括所有独立董事，召开了会议，审议并批准了咨询协议的延续。在审议咨询协议时，我们的董事会考虑了(1)顾问将向本公司提供的咨询和其他服务的性质、质量和范围；(2)关于具有类似投资目标的其他BDC支付的咨询费或类似费用的比较数据；(3)与具有类似投资目标的BDC相比，本公司的运营费用和费用比率；(4)顾问的预期盈利能力；(5)咨询协议下将提供的服务和提供此类服务的人员的信息；(6)顾问及其关联公司的组织能力和财务状况；(7)董事会认为相关的其他因素。在审议过程中，我们的董事会没有确定以下讨论的任何一条信息是对其决定至关重要的、可控制的或决定性的。

本公司董事会，包括所有独立董事，根据审核及讨论的资料，认为就所提供的服务而言，投资顾问费的收费率是合理的，并批准继续执行该咨询协议，以符合本公司股东的最佳利益。在投票批准咨询协议时，我们的董事会，包括所有独立董事，得出了以下结论：

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我们的董事会注意到，将现金和现金等价物排除在基本管理费计算之外，使其比同行组中的某些其他费用结构对股东更有利。我们的董事会还注意到对股东友好的三年总回报要求，这将导致用于基于收入的激励费用计算的净投资收益金额在适用的三年期间内减少到任何已实现亏损净额和未实现折旧净额。

除了审查咨询协议条款的适当性以及顾问和公司的相对业绩外，我们的董事会还考虑了公司的差异化投资战略，该战略侧重于通过投资于私人持股的中端市场公司的债务和相关股权投资来产生当期收入和资本增值。该公司主要以独立的第一和第二留置权贷款以及单位贷款的形式投资于中端市场公司。本公司亦可透过认股权证及其他工具投资于无抵押债务及债券，以及投资组合公司的股权。该公司通常将中端市场公司定义为企业价值低于7.5亿美元的实体的债务价值和股权价值的总和，尽管该公司可能投资于规模较大或较小的公司。截至2022年6月30日，公司按公允价值计算的投资组合由91.94%的第一留置权投资、0%的第二留置权投资和8.06%的股权、权证或其他头寸组成。

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我们董事会的结论是，考虑到这些其他间接好处，建议的咨询费是合理的。

结论。我们的董事会(包括所有独立董事)批准咨询协议的决定并非由单一因素决定，个别董事对某些因素的权衡可能有所不同。

管理协议

根据《管理协议》，顾问为我们提供办公设施和设备，并在这些设施为我们提供文书、簿记、记录和其他行政服务。根据管理协议，顾问履行或监督我们所需行政服务的绩效，其中包括(除其他事项外)负责我们必须维护的财务和其他记录以及准备向我们的 股东提交的报告以及提交给美国证券交易委员会的报告和其他材料。此外，顾问协助我们确定和公布我们的资产净值，监督我们纳税申报单的准备和归档，以及打印和分发报告和其他材料给我们的股东，并总体监督我们的费用支付和其他人向我们提供的行政和专业服务的表现。根据《管理协议》，顾问还代表我们向接受我们提供此类协助的投资组合公司提供管理协助。顾问可通过Investcorp服务协议履行其在管理协议下对吾等的某些义务，包括应顾问的要求向吾等提供会计和后台专业人员。

根据《管理协议》支付的款项，等同于顾问履行《管理协议》项下义务的管理费用中我们的可分配部分(取决于我们的董事会审查)的金额，包括租金、与履行合规职能相关的费用以及我们的首席财务官和首席合规官及其各自员工的成本的可分配部分。此外，如果被要求向我们的投资组合公司提供重要的管理援助，顾问将根据所提供的服务获得额外的报酬，金额不得超过我们从该投资组合公司获得的提供这种援助的金额。管理 协议的初始期限为两年，经董事会批准后可续签。任何一方在60天内以书面形式通知另一方，即可终止《管理协议》而不受处罚。在顾问将其任何职能外包的范围内，我们直接支付与此类职能相关的费用，而不向顾问支付任何增量利润。

赔偿

管理协议规定，在执行其职责时如无犯罪行为、故意不当行为、不诚信或严重疏忽，或由于鲁莽地无视其职责和义务，顾问及其高级管理人员、经理、 合伙人、代理人、雇员、控制人和成员，以及与其有关联的任何其他个人或实体，有权就根据管理协议或以管理人身份提供顾问服务而产生的任何损害、责任、成本和开支(包括合理的律师费和为达成和解而合理支付的 金额)获得吾等的赔偿。

许可协议

我们已与顾问签订了 许可协议，根据该协议，顾问同意授予我们非独家、免版税的许可，允许我们使用投资公司这个名称。根据这项协议，只要顾问或其附属公司仍是我们的投资顾问，我们就有权使用投资公司的名称。除了这一有限的许可证，我们没有合法的权利使用Investcorp的名称。只要与顾问签订的咨询协议仍然有效，且Investcorp是顾问的多数股东，本许可协议将一直有效。

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《交易所法案》报告

我们维护着一个网站：Www.icmbdc.com。我们网站上的信息并未以参考方式并入本10-K表格年度报告中。

我们在我们的网站上或通过我们的网站提供 我们根据交易法向美国证券交易委员会提交或向其提交的某些报告和对这些报告的修订。这些包括我们的年度报告Form 10-K、我们的季度报告Form 10-Q和我们目前的Form 8-K报告。在我们以电子方式将信息存档或提供给美国证券交易委员会后，我们将在合理可行的范围内尽快在我们的网站上免费提供这些信息。

作为BDC的监管

根据1940年的法案，我们是BDC。1940年法令载有关于BDC与其联营公司(包括任何投资顾问)、主承销商和这些联营公司或承销商的联营公司之间的交易的禁令和限制，并要求董事中的大多数人不是利害关系人，这一术语在1940年法令中有定义。此外，1940年法案规定，我们不得改变我们的业务性质以停止或撤回我们作为BDC的选举，除非得到我们大多数未偿还有表决权证券的批准。

我们可以将高达100%的资产投资于在私下协商的交易中直接从发行人手中获得的证券。对于这类证券，为了公开转售的目的，我们可能被视为证券法中定义的承销商。我们 的意图是不买入(卖出)或买入看跌期权或看涨期权来管理与我们投资组合公司的公开交易证券相关的风险，但我们可能会进行对冲交易以管理与利率波动相关的风险 。然而，我们可能会购买或以其他方式获得认股权证，以购买与收购融资或其他投资相关的我们投资组合公司的普通股。同样，对于收购，我们可以 获得权利，要求被收购证券的发行人或其关联公司在某些情况下回购这些证券。我们也不打算收购任何投资公司发行的超过1940年法案及其规则所规定的限制的证券。在2021年1月19日之前，除注册货币市场基金外，我们一般不得收购任何注册投资公司超过3%的有表决权股票，不得将超过我们总资产价值的5%投资于一家投资公司的证券，或将超过我们总资产价值的10%投资于多家投资公司的证券，除非获得美国证券交易委员会的豁免。然而，美国证券交易委员会采用了2021年1月19日生效的新规则，允许我们在遵守 某些条件的情况下，购买超过3%、5%和10%的其他投资公司的证券，而不获得豁免救济。如果我们投资于投资公司发行的证券(如果有的话), 应注意，此类投资可能会使我们的股东承担额外费用，因为他们将间接负责此类公司的成本和支出 。所有这些政策都不是根本性的，未经股东批准，可在提前60天书面通知股东后更改。

符合条件的资产

根据1940年法案，BDC不得收购1940年法案第55(A)节所列资产以外的任何资产，这些资产称为合格资产，除非在进行收购时，合格资产至少占公司总资产的70% 。与我们的业务相关的合格资产的主要类别如下：

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界定合格资产的规定可能会随着时间的推移而变化。我们可以根据需要调整我们的投资重点，以遵守和/或利用该领域的任何监管、立法、行政或司法行动。

对投资组合公司的管理协助

业务发展公司一般必须向证券发行人提供重要的管理协助，但以下情况除外：(I)业务发展公司控制证券发行人，或(Ii)业务发展公司与一名或多名共同行动的其他人购买此类证券，并且集团中的一名其他人提供此类管理协助。提供管理协助是指业务发展公司通过其董事、高级管理人员、雇员或代理人提出提供有关投资组合公司的管理、运营或业务目标和政策的重要指导和建议的任何安排。顾问将代表我们向请求此类协助的投资组合公司提供此类协助。

临时投资

如上所述，在对其他类型的合格资产进行投资之前，我们的投资可能包括现金、现金等价物、美国政府证券、回购协议和自投资之日起一年或更短时间内到期的优质债务投资，我们统称为临时投资，因此我们70%的资产是合格资产或 临时投资。通常，我们将投资于美国国库券或回购协议，只要这些协议完全以美国政府或其机构发行的现金或证券为抵押。回购协议 包括投资者(如我们)购买特定证券，以及卖方同时同意在商定的未来日期以高于购买价的价格回购该证券，该价格反映了商定的利率。我们的资产可投资于这类回购协议的比例没有百分比限制。然而，如果我们总资产的25%以上是来自单一交易对手的回购协议，我们将无法通过多元化测试，才有资格成为符合美国联邦所得税目的的RIC。因此，我们不打算与超过这一限额的单一交易对手签订回购协议。顾问将监督与我们签订回购协议交易的交易对手的信誉。

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高级证券

在特定条件下，如果我们的资产覆盖率(根据1940法案的定义)在每次发行后至少等于150%，我们通常被允许发行多类债务和一类优先于我们普通股的股票。此外，在任何优先证券仍未偿还的情况下，我们必须作出规定，禁止向我们的股东进行任何分销或回购此类证券或股票，除非我们在分销或回购时达到适用的资产覆盖比率。

根据1940法案，2018年5月2日，我们的董事会，包括所需的多数，批准了1940法案第61(A)(2)节中提出的修改后的 资产覆盖范围要求。因此，我们对高级证券的资产覆盖要求从200%更改为150%，自2019年5月2日起生效。有关更多信息，请参阅风险因素 与我们的业务和结构相关的风险。作为BDC，管理我们运营的法规会影响我们筹集额外资本的能力和方式。作为BDC，筹集额外资本的必要性可能会使我们面临风险，包括与杠杆相关的典型风险。我们还可以出于临时或紧急目的借入高达总资产价值5%的资金，而不考虑资产覆盖范围。有关与杠杆相关的风险的讨论，请参阅风险因素和与我们的业务和结构相关的风险。作为一家业务发展公司，管理我们运营的法规将影响我们筹集额外资本的能力和方式。作为一家业务开发公司，筹集额外资本的必要性可能会使我们面临风险，包括与杠杆相关的典型风险。

普通股

我们一般不能以低于每股资产净值的价格发行和出售我们的普通股。然而，我们可以低于普通股当前资产净值的价格出售我们的普通股：(I)与向我们现有股东配股有关的；(Ii)经我们大多数普通股股东同意；或(Iii)在美国证券交易委员会允许的其他情况下。例如，如果我们的董事会认为出售普通股符合我们和我们股东的最佳利益，并且我们的股东批准我们进行此类出售的政策和做法，我们可能会以低于普通股当时资产净值的价格出售普通股或收购我们普通股的认股权证、期权或权利 。在任何这种情况下，我们发行和出售证券的价格不得低于根据我们董事会的决定，与此类证券的市场价值非常接近的价格(减去任何分销佣金或折扣)。

道德准则

我们和顾问各自根据1940年法案下的规则17j-1通过了一项道德守则，该守则 建立了个人投资程序并限制了某些个人证券交易。受每个此类守则约束的人员可以为其个人投资账户投资证券，包括可能购买或由我们持有的证券，只要此类投资是按照此类守则的要求进行的。每项道德守则均可在美国证券交易委员会网站上的埃德加数据库中找到，网址为Www.sec.gov。在支付复印费后，您还可以通过电子请求从以下电子邮件地址获取每个道德规范的副本：邮箱：Public Info@sec.gov.

代理投票政策和程序

我们已将我们的代理投票责任委托给顾问。顾问的代理投票政策和程序如下所述。 顾问和我们的董事(他们不是利害关系人)将定期审查这些指导方针，因此可能会有所更改。

引言

作为根据《顾问法》注册的投资顾问 ，该顾问负有仅为我们的最佳利益行事的受托责任。作为这项职责的一部分，顾问认识到，它必须在不存在利益冲突的情况下及时对我们的证券进行投票，并符合我们的最佳利益。

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顾问为其投资咨询客户制定的投票委托书的政策和程序 旨在遵守《顾问法案》第206节和规则206(4)-6。

代理策略

顾问以其认为最符合我们股东利益的方式投票与我们的投资组合证券有关的委托书。 顾问对逐个案例根据提交给股东投票的每一项提案，以确定其对我们持有的投资组合证券的影响。在大多数情况下，顾问将投票支持该顾问认为可能会增加我们所持投资组合证券价值的建议。虽然顾问通常会投票反对可能对我们的投资组合证券产生负面影响的建议 ，但如果存在令人信服的长期理由，顾问可能会投票支持此类建议。

顾问设立了代理投票委员会，并通过了代理投票准则和相关程序。代理投票委员会建立代理投票准则和程序，监督内部代理投票过程，并审查代理投票问题。为确保顾问的投票不是利益冲突的产物，顾问要求(1)参与决策过程的任何人向我们的首席合规官披露他或她知道的任何潜在冲突，以及他或她与任何利害关系方就代理投票进行的任何联系；以及(2)参与决策过程或投票管理的员工不得透露顾问打算如何对 提案进行投票，以减少利害关系方试图施加的任何影响。在可能存在利益冲突的情况下，顾问将向我们披露此类冲突，包括向我们的独立董事披露，并可能要求我们就如何投票表决该等委托书向我们提供指导。

代理投票记录

您可以通过向：Investcorp Credit Management BDC，Inc.书面请求代理投票信息来获取有关顾问如何投票的信息。注意：投资者关系部，280 Park Avenue，39^这是邮编：10017，或拨打我们的对方付款电话。美国证券交易委员会还设有一个网站：Www.sec.gov包含此信息的。

隐私原则

我们致力于保护我们股东的隐私，并保护他们的非公开个人信息。以下 信息旨在帮助您了解我们收集哪些个人信息、我们如何保护该信息以及在某些情况下，我们为何可能与选定的其他方共享信息。

一般来说，我们不会收到任何与股东有关的非公开个人信息，尽管我们可能会获得股东的某些非公开个人信息 。我们不会向任何人披露关于我们的股东或前股东的任何非公开个人信息，除非法律允许或为股东账户提供服务而有必要 (例如，向转让代理或第三方管理人)。

我们限制顾问及其附属公司的员工访问有关我们股东的非公开个人信息，这些信息具有合法的业务需求。我们打算保持物理、电子和程序保障措施，旨在保护我们股东的非公开个人信息。

其他

我们被要求 提供并维护由信誉良好的忠诚保险公司发行的债券，以保护我们免受盗窃和挪用公款。此外，作为商业数据中心，我们被禁止保护任何董事或高级管理人员，使其免于因故意不当行为、恶意、严重疏忽或鲁莽无视其职务所涉及的职责而对我们或我们的股东承担任何责任。

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我们和顾问各自都需要采纳和实施合理设计以防止违反相关联邦证券法的书面政策和程序，每年审查这些政策和程序的充分性和实施的有效性，并指定一名首席合规官负责管理这些政策和程序。

根据1940年法案，我们可能被禁止在知情的情况下参与与我们的关联公司的某些交易，除非我们的董事会事先批准，而董事会并不是利害关系人，在某些情况下，我们还必须事先得到美国证券交易委员会的批准。因此，根据目前对美国证券交易委员会的解读，涉及像我们这样的商业发展公司和由顾问或关联顾问提供咨询的实体的共同投资交易，通常在没有美国证券交易委员会救济的情况下是无法实现的。然而，美国证券交易委员会的工作人员已经批准了不采取行动的救济，允许购买单一类别的私募证券，前提是顾问只就价格以外的条款进行谈判，并满足某些其他条件。2021年7月20日，美国证券交易委员会发布了一项命令，取代了2019年3月19日发布的先前命令，批准本公司的豁免救济申请，在满足某些条件的情况下，共同投资于与顾问或其关联公司管理的其他基金以及由顾问或其关联投资顾问建议的任何未来基金的某些私募交易。 根据优先救济的条款，为使本公司能参与共同投资交易，独立董事必须(如1940年法令第57(O)条所界定)取得多数(br}独立董事必须断定：(I)建议交易的条款，包括支付代价，对本公司及其股东是合理及公平的，且不涉及任何有关人士对本公司或其股东的过激行为；及(Ii)建议交易符合本公司股东的利益，并符合本公司的投资目标及策略。

2002年萨班斯-奥克斯利法案

2002年的《萨班斯-奥克斯利法案》(Sarbanes-Oxley Act)对上市公司及其内部人士提出了各种监管要求。这些要求中的许多都会影响我们。例如：

作为受监管的投资公司的税务

作为BDC，我们已选择被视为守则M分节下的RIC。作为RIC，我们通常不必为作为股息分配给股东的任何收入支付公司级别的美国联邦所得税。要符合RIC的资格，我们必须满足以下条件收入来源 和资产多样化要求(如下所述)。此外，为了有资格享受RIC税收待遇，我们必须在每个纳税年度向我们的股东分配至少90%的投资公司应税收入，这通常是我们的普通收入加上我们已实现的短期净资本收益超过我们已实现的长期净资本损失的超额部分(年度分配要求)。

如果我们符合RIC资格并满足年度分配要求，则我们通常不需要为我们向股东分配(或被视为分配)的收入的 部分缴纳美国联邦所得税。对于未分配(或被视为分配)给我们的 股东的任何收入或资本收益，我们将按正常的公司税率缴纳美国联邦所得税。

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我们将对某些未分配收入征收4%的不可抵扣美国联邦消费税 ，除非我们及时分配至少等于(1)每个日历年普通净收入的98%，(2)该日历年截至10月31日的一年期间资本利得净收入的98.2%，以及(3)任何已确认但未分配的收入的总和(《消费税避税要求》)。

为了符合美国联邦所得税的要求，我们必须具备以下条件：

在我们没有收到现金的情况下，我们可能被要求确认应税收入。例如，如果我们持有根据适用税务规则被视为具有原始发行贴现的债务债务(例如具有PIK利息的债务票据，或者在某些情况下， 提高利率或发行认股权证)，我们必须在每年的收入中计入在债务有效期内累积的原始发行贴现的一部分，无论我们是否在同一纳税年度收到代表此类收入的现金。我们还可能不得不在收入中计入尚未以现金形式收到的其他金额，例如在贷款发放后支付的PIK利息和递延贷款发放费，或以认股权证或股票等非现金补偿支付的利息和递延贷款发放费。由于任何原始发行折扣或其他应计金额将包括在我们的投资公司应计年度的应纳税所得额中，因此我们可能需要 向我们的股东进行分配，以满足年度分配要求，即使我们没有收到任何相应的现金金额。

尽管我们目前预计不会这样做，但我们有权借入资金和出售资产，以满足分销 要求。然而，根据1940年法案，我们在某些情况下不允许在我们的债务和其他优先证券未偿还的情况下向我们的股东进行分配，除非满足某些资产覆盖范围测试 。此外，我们处置资产以满足分销要求的能力可能会受到以下因素的限制：(1)我们投资组合的非流动性和/或(2)与我们作为RIC地位有关的其他要求，包括 多元化测试。如果我们为了满足年度分配要求或消费税避税要求而处置资产，我们可能会在某些时候进行从投资角度来看并不有利的处置。

根据某些适用的财政部法规和国税局发布的收入程序，如果每个股东可以选择以现金或股票的形式获得RIC的全部分配，RIC可以将其自身股票的分配视为满足其RIC分配要求，但限制是，分配给所有股东的现金总额必须至少为申报分配总额的20%(2021年11月1日或之后和2022年6月30日或之前进行的分配为10%)。如果有太多股东选择接受现金，则每个选择接受现金的股东必须

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按比例收取现金(分配余额以股票形式支付)。在任何情况下，选择接受现金的任何股东都不会获得低于其全部现金分配的20%(或10%，如果适用) 。如果满足这些和某些其他要求，出于美国联邦所得税的目的，以股票支付的股息金额将等于本应获得的现金金额，而不是股票。我们目前无意根据这些财政部规定或税收程序以我们的股票支付股息。

未能保持我们作为大米的资格

如果我们未能满足任何纳税年度的90%收入测试或多元化测试，如果适用某些减免条款(其中可能要求我们支付某些公司级别的美国联邦所得税或处置某些资产)，我们仍有资格继续成为该年度的RIC 。

如果我们无法获得作为RIC的待遇，并且上述减免条款不适用，我们将按常规公司税率缴纳所有应纳税所得额的税，无论我们是否向股东进行任何分配。将不需要分派，任何分派将作为普通股息收入对我们的股东征税， 受某些限制，只要满足一定的持有期和其他要求，可能有资格获得20%的最高税率，前提是我们当前和累积的收益和利润。受《守则》规定的某些限制的限制，公司分配者将有资格获得股息扣除。超过我们当前和累计收益和利润的分配将首先在股东的 税基范围内被视为资本返还，而任何剩余的分配将被视为资本收益。要在下一个课税年度重新获得RIC资格，我们将被要求满足该年度的RIC资格要求，并处置我们未能获得RIC资格的任何年度的任何收益和 利润。除根据守则M分节在取消资格前至少一年内符合RIC资格，并且迟于不符合RIC资格的第二年才重新获得RIC资格的有限例外情况下，我们可能需要就我们在未能获得RIC资格期间持有的资产中的任何未实现净内在收益征税 ，并在随后五年内得到确认，除非我们特别选择在我们作为RIC资格重新获得资格时为此类内在收益支付公司级别的美国联邦所得税。

《纳斯达克》股票市场公司治理规则

我们的普通股在纳斯达克全球精选市场上市，代码为ICMB？纳斯达克采用了上市公司必须遵守的公司治理规则。我们符合该等适用于大都会的企业管治上市标准。

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投资我们的证券涉及许多重大风险。在您投资我们的证券之前，您应该了解各种 风险，包括下面介绍的风险。在决定是否投资我们的证券之前，您应仔细考虑这些风险因素，以及本10-K表格年度报告中包含的所有其他信息。以下列出的风险是与我们证券投资有关的主要风险，以及与投资目标、投资政策、资本结构或交易市场与我们相似的BDC有关的主要风险。然而，它们可能不是我们面临的唯一风险。我们目前不知道或我们目前认为不重要的其他风险和不确定因素也可能损害我们的运营和业绩。如果发生以下任何事件，我们的业务、财务状况、运营结果和现金流都可能受到重大不利影响。在这种情况下，我们普通股的资产净值和我们证券的交易价格可能会下降，您 可能会损失您的全部或部分投资。

以下是您在投资我们的证券之前应仔细考虑的主要风险摘要。有关以下汇总列表中包含的每个风险的更多详细信息，请参阅下面的详细信息。

与当前环境相关的风险

与我们的业务和结构相关的风险

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与顾问或其附属公司相关的风险

与我们投资有关的风险

与投资我们的普通股有关的风险

与投资我们的票据有关的风险

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与美国联邦所得税有关的风险

一般风险

与当前环境相关的风险

新冠肺炎疫情已对美国经济造成严重破坏，并扰乱了我们或我们投资组合公司所在地区的金融活动。

自最初爆发以来，新冠肺炎疫情给全球经济带来了冲击。新冠肺炎的蔓延，包括其多种变体，已经并将继续对受影响司法管辖区的当地经济和全球经济产生实质性的不利影响。新冠肺炎疫情将在多大程度上继续影响我们的业务、财务状况、流动性、我们投资组合公司的经营业绩，进而影响我们的经营业绩，将取决于未来的发展，例如进一步疫苗分发的速度和程度，以及Delta变种或 可能出现的其他变种的影响，这些都是高度不确定和无法预测的。

随着新冠肺炎的继续蔓延，其潜在影响，包括全球、地区或其他经济衰退，仍然不确定，也很难评估。新冠肺炎疫情对我们当前和未来投资的财务业绩的影响程度将取决于未来的发展，包括病毒的持续时间和传播、相关的建议和限制，以及金融市场和经济的健康状况，所有这些都具有高度的不确定性， 无法预测。如果我们的投资组合公司受到新冠肺炎疫情的负面影响，它可能会对我们未来的净投资收入、我们投资组合的公允价值和我们的财务状况产生实质性的不利影响。

资本市场目前正处于动荡和经济不确定时期。这种市场状况对债务和股权资本市场产生了实质性的不利影响，这已经并可能继续对我们的业务、财务状况和运营业绩产生负面影响。

资本市场不时会经历一段混乱和不稳定的时期。例如，美国和全球资本市场在2007年年中开始的经济低迷期间经历了极端的波动和破坏，同期美国经济连续几个日历季度处于衰退之中。 最近，新冠肺炎在全球爆发后，美国资本市场经历了极端的波动和混乱，全球股市的波动就是明证，原因包括围绕新冠肺炎疫情的不确定性和石油等大宗商品价格的波动。全球经济状况的波动对更广泛的金融和信贷市场产生了实质性的不利影响，减少了整个市场的债务和股权资本的可获得性。这些情况可能会持续很长一段时间，或在未来恶化。

鉴于情况的持续和动态性质，很难预测新冠肺炎疫情对我们业务的全面影响。这种影响的程度将取决于未来的事态发展，而未来的事态发展具有很强的不确定性，包括何时可以控制和减缓新冠肺炎，以及是否会有更多的经济停摆。由于新冠肺炎大流行以及相关的不利当地和

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国家经济后果，我们可能面临以下任何风险，任何风险都可能对我们的业务、财务状况、流动性和运营结果产生重大不利影响 ：

政治、社会和经济不确定性，包括与新冠肺炎大流行相关的不确定性，造成并加剧了风险。

社会、政治、经济和其他条件和事件(如自然灾害、流行病和流行病、恐怖主义、冲突和社会动乱)将产生不确定性，并对公司及其投资所面临的发行人、行业、政府和其他系统，包括金融市场产生重大影响。随着全球体系、经济体和金融市场日益相互联系，曾经只有局部影响的事件现在更有可能产生地区性甚至全球性影响。发生在一个国家、地区或金融市场的事件会更频繁地对其他国家、地区或市场的发行人造成不利影响，包括美国等成熟市场。如果政府和社会未能充分应对新出现的事件或威胁，这些影响可能会加剧。

除其他事项外，不确定性可能导致或同时发生以下情况：证券、衍生品、贷款、信贷和货币金融市场的波动性增加；市场价格的可靠性下降，资产(包括投资组合公司资产)估值困难；债务投资和货币汇率的利差波动更大；违约风险增加(政府和私人债务人和发行人)；社会、经济和政治进一步不稳定；私营企业国有化；政府更多地参与经济或影响经济的社会因素；改变政府对贷款、证券、衍生品和货币市场及市场参与者的管制和监督，减少或修订政府或自律组织对这类市场的监测，减少对管制的执行；对这类市场投资者活动的限制；对外国投资的管制或限制、资本管制和对投资资本汇回的限制；流动性的严重损失以及无法购买、出售和以其他方式为投资或结算交易提供资金(包括但不限于市场冻结)；无法使用货币套期保值技术；通货膨胀率很大，在某些时期非常高，可能持续多年，对信贷和证券市场以及整个经济产生重大负面影响；经济衰退；以及难以获得和/或执行法律判决 。

例如，2019年12月，新冠肺炎出现在中国，此后迅速传播到包括美国在内的其他国家。这场疫情已经导致并将在一段未知的时间内继续

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导致受其影响的地方、区域、国家和全球市场和经济体的中断。请参见？新冠肺炎疫情已对美国经济造成严重破坏，并扰乱了我们或我们投资组合公司所在地区的金融活动.”

虽然无法预测这些事件的确切性质和后果，或任何政治或政策决定以及因新兴事件或适用法律或法规的不确定性而导致的监管变化，这些事件影响我们、我们的投资组合公司和我们的投资，但很明显，这些类型的事件正在影响并将至少在一段时间内 继续影响我们和我们投资组合的公司，在许多情况下，影响将是不利和深远的。例如，我们投资的中端市场公司可能会受到这些新兴事件及其带来的不确定性的重大影响 。突发公共卫生事件的影响可能对(I)我们及其投资组合公司的价值和业绩产生重大不利影响，(Ii)借款人继续履行贷款契约或偿还我们提供的贷款的能力，这可能要求我们重组我们的投资或减记我们投资的价值，(Iii)我们及时或完全偿还债务的能力，或(Iv)我们寻找、管理和剥离投资并实现我们的投资目标的能力，所有这些都可能导致我们的重大损失。如果顾问或投资组合公司(或上述任何关键人员或服务提供商)的运营和有效性受到损害，或者如果必要或有益的系统和流程中断，我们也将受到负面影响。

如果对个人和企业实施限制性公共卫生措施，贷款拖欠、贷款非应计项目、问题资产和破产可能会增加。此外，我们贷款的抵押品价值可能会下降，这可能会导致贷款损失增加，贷款担保人的净值和流动性可能会下降，从而削弱他们履行对我们承诺的能力。贷款拖欠和非应计项目的增加或贷款抵押品和担保人净值的减少可能导致成本增加和收入减少，这将对我们的业务、财务状况或运营结果产生重大不利影响。

任何公共卫生紧急情况，包括新冠肺炎大流行或其他现有或新的流行病的爆发，或其威胁，以及由此产生的金融和经济市场不确定性，都可能对我们以及我们投资和投资组合公司的公允价值产生重大不利影响。

任何突发公共卫生事件，包括新冠肺炎大流行，对我们和我们投资组合公司的运营和财务业绩的影响程度将取决于许多因素，包括此类突发公共卫生事件的持续时间和范围，政府当局为遏制其财务和经济影响而采取的行动，任何相关旅行建议和实施的限制措施的程度，此类突发公共卫生事件对总体供需、商品和服务、投资者流动性、消费者信心和经济活动水平的影响，以及其对全球、区域和本地重要供应链和经济市场的干扰程度。所有这些都是高度不确定和无法预测的。此外，由于政府隔离措施、对旅行或会议的自愿和预防性限制以及与公共卫生突发事件相关的其他因素，包括对我们或我们的投资组合公司员工健康的潜在不利影响，我们和我们的投资组合公司的运营可能会受到重大影响，甚至暂时或永久停止。这可能会给我们和我们的投资组合公司带来广泛的业务连续性问题。

这些因素还可能导致我们投资的估值与我们最终可能实现的价值大不相同。我们的估值，尤其是对私人投资和私人公司的估值，本质上是不确定的，可能会在短时间内波动，通常基于对私人信息的估计、比较和定性评估，这些信息可能无法显示新冠肺炎大流行的完整影响和由此采取的应对措施。任何突发公共卫生事件，包括新冠肺炎大流行或其他现有的或新的流行病的爆发，或其威胁，以及由此产生的金融和经济市场不确定性，都可能对我们以及我们投资和投资组合公司的公允价值产生重大不利影响。

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信贷市场的不利发展可能会削弱我们获得债务融资的能力。

在过去的经济低迷时期，例如2007年年中开始的美国金融危机，以及在其他市场剧烈波动时期，许多商业银行和其他金融机构停止放贷或大幅减少放贷活动。此外，为了遏制损失并减少它们在被视为高风险的经济领域的风险敞口，一些金融机构限制了常规的再融资和贷款修改交易，甚至审查了现有贷款的条款，以确定加速现有贷款安排到期的基础。如果这些情况再次出现，例如由于新冠肺炎疫情，我们可能很难获得所需的融资，以可接受的经济条件为我们的投资增长提供资金，或者根本无法获得。

到目前为止，新冠肺炎大流行已经导致，在完全解决之前， 很可能继续导致借款人从循环信用额度上提取更多资金，借款人要求修改、修改和豁免其信用协议以避免违约或更改付款条件的请求增加 此类借款人的违约增加和/或在贷款到期日获得再融资的难度增加。此外，无法预测政府和中央银行实施的应对措施的持续时间和有效性。政府和中央银行政策和经济刺激计划的开始、继续或停止，包括涉及利率调整或政府政策的货币政策的变化，可能 促进或导致市场波动性、流动性不足和其他可能对信贷市场和公司产生负面影响的不利影响的发展或导致市场波动性、流动性不足和其他不利影响的增加。

如果我们不能以商业上合理的条件完成借款或融资安排，我们的流动性可能会大幅减少 。如果我们无法偿还我们可能签订的任何贷款下的未偿还金额，并被宣布违约，或者无法续期或为任何此类贷款提供再融资，这将限制我们发起重大创始或 正常运营业务的能力。这些情况可能是由于我们无法控制的情况造成的，例如无法进入信贷市场、美元大幅贬值、经济进一步下滑或影响第三方或我们并可能对我们的业务造成实质性损害的运营问题。此外，我们无法预测经济和市场条件何时可能变得更有利。即使这种状况在长期内得到广泛改善和显著改善，金融市场某些部门的不利状况也可能对我们的业务产生不利影响。

英国公投决定脱离欧盟可能会给全球市场和我们的投资带来重大风险和不确定性。

英国于2020年1月31日正式退出欧盟(俗称英国退欧)，随后是一个实施期，在此期间，欧盟法律继续在英国适用，英国保持其欧盟单一市场准入权利和欧盟关税同盟成员身份。实施期已于2020年12月31日截止。因此，英国成为第三个国家相对于欧盟，不能进入单一市场，也不能成为欧盟关税同盟的成员。在实施期间，即2020年12月30日，英国和欧盟签署了一项贸易与合作协议(TCA)，以管理其持续的关系。TCA于2020年12月30日由英国议会正式批准，并于2021年4月27日由欧盟议会和理事会批准。预计英国和欧盟之间关系的更多细节将继续谈判，即使在TCA正式批准之后。随着时间的推移，与2020年12月31日实施期结束前的情况相比，英国受监管的公司和其他英国企业可能会受到TCA条款的不利影响(假设该条款已得到欧盟的正式批准)。例如，TCA引入了新的海关检查，以及对提供跨境服务和员工自由流动的新限制。这些变化有可能严重损害企业的盈利能力，并要求企业进行调整，甚至搬迁。尽管英国退出欧盟产生的任何不利影响很可能主要影响到英国(以及那些对英国有经济利益或与英国有关联的国家)，但考虑到英国的经济规模和全球影响力，英国退出的影响是不可预测的，

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可能是持续不稳定的根源，产生重大货币波动，和/或对国际市场、国际贸易协定和/或其他现有跨境合作安排(无论是经济、税收、财政、法律、监管或其他方面)产生其他不利影响。因此，英国退出欧盟可能会对我们产生不利影响。此外，尽管过渡期结束后的可能性似乎低于英国公投时，但如果任何其他成员国考虑退出欧盟，英国退出欧盟可能会产生进一步的不稳定影响，给我们的业务和财务业绩带来类似的 和/或额外的潜在风险和后果。

尽管如此，英国和欧盟之间将建立的长期经济、法律、政治和社会框架在现阶段尚不明朗，很可能在一段时间内导致英国和更广泛的欧洲市场持续的政治和经济不确定性以及加剧的波动性 。特别是，英国公投的决定可能会导致在其他欧洲司法管辖区举行类似的公投，这可能会导致欧洲和全球市场的经济波动性和不确定性增加。这种波动性和不确定性可能会对整体经济和我们的能力以及我们投资组合公司执行各自战略和获得诱人回报的能力产生不利影响。

特别是，汇率波动可能意味着我们的回报和我们投资组合公司的回报将受到市场波动的不利影响，并可能使我们更难或更昂贵地实施适当的货币对冲。英镑和/或欧元对其他货币的潜在价值下跌，以及英国主权信用评级的潜在下调，也可能对我们投资组合中位于英国或欧洲的任何一家公司的业绩产生影响。

美国信用评级的进一步下调、即将到来的自动开支削减或另一次政府停摆可能会对我们的流动性、财务状况和收益产生负面影响。

对美国债务上限和预算赤字的担忧增加了信用评级进一步下调、经济放缓或美国经济衰退的可能性。尽管美国立法者多次通过提高联邦债务上限的立法，包括在2019年8月暂停联邦债务上限，但评级机构已经下调或威胁要下调美国的长期主权信用评级。

此次或任何进一步下调美国政府主权信用评级或其被认为的信誉的影响可能会对美国和全球金融市场和经济状况产生不利影响。如果美联储没有进一步的量化宽松 ，这些事态发展可能会导致利率和借贷成本上升，这可能会对我们以有利条件进入债务市场的能力产生负面影响。此外，在联邦预算上的分歧导致美国联邦政府停摆了一段时间。持续的不利政治和经济状况可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生实质性的不利影响。

全球经济、监管和市场状况可能会对我们的业务、运营结果和财务状况产生不利影响，包括我们的收入增长和盈利能力。

美国和世界各地的社会和政治紧张局势时有发生， 可能导致市场波动加剧，可能对美国和全球金融市场产生长期影响，并可能导致美国和全球经济不确定或恶化。例如，美国和全球资本市场在2007年年中开始的经济低迷期间经历了极端的波动和破坏，同期美国经济连续几个日历季度处于衰退之中。

欧元区危机复发、东欧地缘政治事态发展、中国股市和全球大宗商品市场动荡导致的全球金融市场波动，以及

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英国脱离欧盟或其他情况可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响。

全球金融市场的波动可能会对美国产生不利影响，并可能由多种原因造成，包括欧元区危机复发、东欧地缘政治事态发展、中国股市和全球大宗商品市场的动荡等。2010年，由希腊、爱尔兰、意大利、葡萄牙和西班牙的高额预算赤字以及不断上升的直接和或有主权债务引发的欧洲金融危机引发了人们对这些国家是否有能力继续履行其主权债务义务的担忧。虽然许多此类国家的金融稳定性已显著改善，但欧洲未来的任何债务危机或任何类似危机所产生的风险可能会对全球经济复苏、这些国家的主权和非主权债务以及欧洲金融机构的财务状况产生不利影响。

市场和经济混乱已经并可能在未来影响消费者信心水平和支出、个人破产率、消费者债务和房价的发生和违约水平等因素。美国和其他国家在贸易政策、条约和关税等方面的不确定性造成了全球市场的中断，包括我们参与的市场。我们不能向您保证，这种市场状况在未来不会持续或恶化。此外，我们不能向您保证欧洲的市场混乱，包括 某些政府和金融机构的融资成本增加，不会影响全球经济，我们也不能向您保证，是否有援助方案可用，或者如果有的话，足以稳定欧洲或其他受金融危机影响的国家和市场。如果欧洲经济复苏的不确定性对消费者信心和消费信贷因素产生负面影响，我们的业务、财务状况和运营结果可能会受到重大不利影响。

类似近年来事件的发生，如伊拉克战争的余波，阿富汗、巴基斯坦、埃及、利比亚、叙利亚、俄罗斯、乌克兰和中东的不稳定，世界某些地区持续的传染病疫情，如新冠肺炎爆发，美国和世界各地的恐怖袭击，社会和政治分歧，债务危机，主权债务降级，朝美和国际社会之间持续的紧张局势，委内瑞拉等各国新的和持续的政治动荡，一个或多个国家退出或可能退出欧盟(EU)或经济和货币联盟，美国总裁和新政府的更迭等可能导致市场波动，可能对美国和全球金融市场产生长期影响，并可能在美国和全球造成进一步的经济不确定性。

此外，俄罗斯和中国等外国的财政政策可能会对全球和美国的金融市场产生严重影响。

资本市场混乱和经济不确定性可能会使我们难以延长现有债务的到期日或对其进行再融资或获得新的债务，如果不这样做，可能会对我们的业务、财务状况或运营结果产生重大不利影响。

资本市场中断和经济不确定性可能会使我们难以延长现有债务的到期日或对其进行再融资，或者 以类似的条款获得新的债务，如果不这样做，可能会对我们的业务产生重大不利影响。我们未来可获得的债务资本(如果有的话)可能会比我们目前经历的成本更高、优惠条款和条件更差，包括在利率上升的环境中成本更高。如果我们无法筹集债务或对债务进行再融资，那么我们的股票投资者可能无法从杠杆带来的股本回报率增加的潜力中受益 ，我们对投资组合公司做出新承诺或为现有承诺提供资金的能力可能会受到限制。无法延长我们现有债务的到期日或对其进行再融资或获得新的 债务可能会对我们的业务、财务状况或运营结果产生重大不利影响。

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与我们的业务和结构相关的风险

我们未来的成功有赖于顾问的关键人员。如果顾问失去任何关键人员，我们实现投资目标的能力可能会受到严重损害。

我们依赖顾问投资团队的勤奋、技能、经验和业务联系网络，特别是Mauer先生和Jansen先生，他们也是投资委员会的成员，我们的高管，Mauer先生是我们的董事会主席。我们不能保证Mauer和Jansen先生会继续为我们提供投资建议。失去Mauer先生或Jansen先生可能会限制我们实现投资目标和按预期运营的能力。

此外，我们还依赖于投资团队的其他成员。如果投资团队的任何成员辞职，我们可能 无法聘请具有类似专业知识和能力的投资专业人员，以可接受的条件提供相同或同等的服务。如果我们不能迅速做到这一点，我们的运营可能会遇到中断，我们的财务状况、业务和运营结果可能会受到不利影响。即使我们能够留住类似的专业人员，这些投资专业人员的整合以及他们对我们投资目标的不熟悉可能会导致额外的成本和时间延误，这可能会对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生不利影响。

我们的业务模式在很大程度上依赖于我们顾问的关系网络。顾问无法维持或发展这些关系，或这些关系未能创造投资机会，都可能对我们的业务产生不利影响。

我们依赖顾问与私募股权保荐人、配售代理、投资银行、管理集团和其他金融机构保持关系，我们预计将在很大程度上依赖这些关系为我们提供潜在的投资机会。如果顾问或投资团队成员未能保持这种关系，或 无法与其他投资机会来源发展新的关系，我们可能无法扩大我们的投资组合。此外，与顾问有关系的个人没有义务为我们提供投资机会，我们不能保证这些关系将在未来为我们创造投资机会。

我们与Investcorp的关系 可能会产生利益冲突。

Investcorp拥有该顾问约76%的权益。根据与Investcorp的关联公司Investcorp International Inc.(Investcorp International)签订的服务协议(Investcorp服务协议)，顾问能够利用Investcorp International及其关联公司的人员为本公司提供服务时不时地与人力资源、薪酬和技术服务相关的按需基础。顾问可依赖Investcorp服务协议履行其在管理协议项下的责任。Investcorp International的人员还可能为Investcorp管理的基金提供服务，这可能会导致利益冲突，并可能分散他们对我们的责任。

存在可能对我们的投资回报产生负面影响的重大潜在利益冲突。

有时，顾问或投资团队成员的利益可能与我们股东的利益不同，从而导致利益冲突。投资委员会和投资团队的成员担任或可能担任与我们经营相同或相关业务的实体或由顾问、Investcorp或其关联公司管理的投资基金、账户或投资工具的董事、成员或负责人。同样，顾问或投资团队成员可能还有其他客户具有类似、不同或相互竞争的投资目标。在履行这些多重身份时，他们可能对这些实体中的其他客户或投资者负有义务，履行这些义务可能不符合我们或我们的股东的最佳利益。此外，顾问及其附属公司，包括我们的高级职员和非独立董事，并不被禁止为另一家进行与我们目标相同类型投资的投资实体筹集资金或管理该投资实体。

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投资团队成员可能会不时掌握重要的非公开信息，限制了我们的投资自由裁量权。

投资团队成员 可以担任我们所投资的投资组合公司的董事，或担任类似的职位。如果获得有关这些公司的重要非公开信息，或者我们受到这些公司的内部交易政策或适用法律或法规的交易限制，我们可能会被禁止在一段时间内购买或出售这些公司的证券，这一禁令可能会对我们产生不利影响。

因为我们用借来的钱来为我们的投资融资，所以投资在我们身上的收益或亏损的可能性被放大了，可能会增加投资于我们的风险。

杠杆的使用放大了投资额的收益或亏损的潜力。杠杆的使用通常被认为是一种投机性投资技术，增加了与投资我们的证券相关的风险。如果我们继续使用杠杆通过银行、保险公司和其他贷款人为我们的投资提供部分资金， 您将体验到投资于我们普通股的风险增加。这些基金的贷款人对我们的资产有固定的美元债权，高于我们普通股股东的债权，我们预计在发生违约的情况下，此类贷款人将寻求对我们的资产进行追回。截至2022年6月30日，我们几乎所有的资产都被抵押为第一资本循环融资项下的抵押品。此外，根据第一资本循环融资及吾等可能订立的任何借款融通或其他债务工具的条款，吾等可能须将出售的任何投资所得款项净额用于偿还根据该等融通或工具所借入款项的一部分，然后才可将该等所得款项净额 用于任何其他用途。如果我们的资产价值下降，杠杆化将导致净资产价值比没有杠杆化时的下降幅度更大，从而扩大损失或消除我们在杠杆化投资中的股份 。同样，我们收入或收入的任何下降都将导致我们的净收入下降得比没有借款的情况下更严重。这样的下降也会对我们分配普通股或优先股的能力产生负面影响。我们偿还债务的能力将在很大程度上取决于我们的财务表现，并将受到当前的经济状况和竞争压力的影响。更有甚者, 由于应支付给 顾问的基本管理费将根据我们总资产的价值(包括通过使用杠杆获得的资产)支付，因此顾问将有财务动机产生杠杆，这可能与我们的股东利益不一致。此外，我们的普通股股东将承担因我们使用杠杆而导致的任何费用增加的负担，包括利息支出和支付给顾问的基本管理费的任何增加。

作为BDC，我们通常被要求满足总资产与总借款和其他优先证券的覆盖率，包括我们所有的借款和我们未来可能发行的任何优先股，至少150%。如果这一比率降至150%以下，我们将无法产生额外的债务，并可能被要求出售我们的投资的一部分，以偿还一些债务，否则对我们不利。这可能会对我们的运营产生实质性的不利影响，我们可能无法进行分销。我们使用的杠杆量将取决于顾问和我们的董事会在任何拟议借款时对市场和其他因素的评估。我们不能向您保证，我们将能够获得信用证，或以我们可以接受的条件。

图解。下表说明了杠杆对我们普通股投资回报的影响，假设不同的 年回报扣除费用。下表中的计算是假设的，实际结果可能高于或低于下面列出的结果。

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我们的投资组合的假定回报⁽¹⁾

(扣除开支后)

此外，我们的债务工具可能会强加财务和经营契约来限制我们的业务活动，包括妨碍我们为额外的贷款和投资融资或进行所需分配以保持我们作为守则所规定的RIC资格所需的限制。

我们可能会根据第一资本循环融资或我们订立的任何未来借款安排违约，或 无法按商业上合理的条款修订、偿还或再融资任何此类安排，或根本无法对我们的业务、财务状况、经营业绩和现金流产生重大不利影响。

如果我们在第一资本循环融资或任何其他未来借款安排下违约，我们的业务可能会受到不利影响，因为我们可能被迫以对我们不利的价格迅速和过早地出售部分投资，以履行我们的未偿还义务和/或支持第一资本循环融资或该等未来借款安排下的营运资金要求，其中任何一项都将对我们的业务、财务状况、经营业绩和现金流产生重大不利影响。此外，在发生任何此类违约后，Capital One循环融资或此类未来借款安排下的贷款人的代理可以控制我们的任何或所有资产的处置，包括选择要处置的此类资产和处置的时间，这将对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生重大不利影响。

Capital One循环融资或任何其他未来借款安排中的条款可能会限制我们在经营业务时的自由裁量权。

Capital One循环融资由我们的全部或部分贷款和证券支持，未来的任何借款安排也可能由Capital One循环融资中的贷款人或在未来融资安排的情况下可能拥有担保 权益的贷款和证券支持。根据我们与贷款人签订的任何债务工具的条款，我们可以质押高达100%的我们的资产，并可以授予我们所有资产的担保权益。我们预计，我们授予的任何担保权益将在质押和担保协议中阐明，并由代理人为贷款人提交融资报表作为证明。此外，我们预计，作为此类贷款抵押品的我们证券的托管人将在其电子系统中包含表明存在此类担保权益的通知，并且在违约事件发生后(如果有)以及在违约持续期间，将只接受贷款人或其 指定人对任何此类证券的转让指示。如果我们根据任何债务工具的条款违约，适用贷款人的代理将能够控制我们担保此类债务的任何或所有资产的处置时间，这将对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生重大 不利影响。

此外，Capital One循环融资或任何其他借款安排下的任何担保权益以及 负面契诺可能会限制我们创造资产留置权以获得额外债务的能力，并可能使我们难以对到期或到期前的债务进行重组或再融资，或获得额外的债务或股权融资。此外，如果我们在Capital One循环融资或任何其他借款安排下的借款基数减少，我们将被要求获得相当于任何借款基数不足的额外资产。如果我们的所有资产在借款基础不足时获得担保，我们可能被要求偿还Capital One循环融资或任何其他借款安排下的预付款，或将存款存入收款账户，这两种情况中的任何一种都可能对我们为未来投资提供资金和进行股东分配的能力产生重大不利影响。

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此外，根据Capital One循环融资或任何未来借款安排，我们将 受到如何使用借入资金的限制，其中可能包括对地理和行业集中度、贷款规模、支付频率和状态、平均寿命、抵押品利息和投资评级的限制，以及对杠杆的监管限制，这可能会影响可能获得的资金数量。还可能有与投资组合业绩相关的某些要求，包括要求的最低投资组合收益率以及对拖欠和冲销的限制 ，违反这些要求可能会限制进一步的预付款，在某些情况下，还会导致违约事件。Capital One循环融资或任何其他借款安排下的违约事件可能会导致其下所有未偿还款项的到期日加快 ，这可能对我们的业务和财务状况产生重大不利影响。这可能会减少我们的收入，并通过推迟根据第一资本循环融资或任何其他借款安排向我们支付的任何现金，直到贷款人得到全额付款，从而减少我们的流动性和现金流，并损害我们发展业务和保持我们作为RIC资格的能力。

因为我们借钱进行投资，如果市场利率上升，我们的资金成本可能会增加，这可能会减少我们的净投资收入。

因为我们借钱进行投资，我们的净投资收入将在一定程度上取决于我们借入资金的利率与我们投资这些资金的利率之间的差额。因此，如果我们使用债务为投资融资，我们不能保证市场利率的重大变化不会对我们的净投资收入产生实质性的不利影响。在利率上升的时期，我们的资金成本会增加，这可能会减少我们的净投资收入。我们可能会使用利率风险管理技术来努力限制我们对利率波动的风险敞口。在1940年法案允许的范围内，这种技术可以包括各种利率对冲活动。我们进入衍生品交易的能力没有限制。

此外，一般利率水平的上升通常会导致适用于我们债务投资的更高利率。 相应地，利率上升可能会导致我们的奖励前费用净投资收入增加，从而增加支付给顾问的奖励费用。

我们的财务状况、经营结果和现金流将取决于我们有效管理业务的能力。

我们实现投资目标的能力将取决于我们管理业务以及增加投资和收益的能力。 这将取决于顾问识别、投资和监控符合我们投资标准的投资组合公司的能力。在符合成本效益的基础上实现我们的投资目标将取决于顾问执行我们的投资流程，是否有能力为我们提供称职、细心和高效的服务，以及我们能否以可接受的条款获得融资。顾问的投资专业人员可能在管理其他投资基金、账户和投资工具方面负有重大责任。顾问的人员也可能被要求为我们的投资组合公司提供管理协助。这些 活动可能会分散他们的注意力，使他们无法为我们寻找新的投资机会，或者减缓我们的投资速度。如果不能有效地管理我们的业务和未来的增长，可能会对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生重大不利影响。

我们感兴趣的董事参与估值过程可能会造成 利益冲突。

我们预计，我们的大部分证券投资将以贷款和证券的形式进行，这些贷款和证券不是公开交易的， 这些证券的市场报价有限或没有。因此，我们的董事会将真诚地确定这些贷款和证券的公允价值，如下文所述 我们的大部分投资组合将按董事会真诚确定的公允价值记录，因此，我们的组合投资的价值可能存在不确定性。根据这一确定，来自顾问的投资专业人员可能会为我们的董事会提供估值。

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基于可获得的最新投资组合公司财务报表和每个投资组合公司的预测财务业绩。虽然有价证券投资的估值将由一家独立的评估公司定期进行审查，但公允价值的最终确定将由我们的董事会而不是由第三方评估公司做出。此外，Mauer先生是我们 董事会的利益相关成员，在顾问中有直接或间接的金钱利益。顾问的投资专业人员参与我们的估值过程，以及Mauer先生在顾问中的金钱利益，可能会导致利益冲突，因为顾问的管理费部分基于我们总资产的价值，而我们的激励费用将部分基于已实现的收益以及已实现和未实现的损失。

与顾问签订的《咨询协议》和《管理协议》可能不会像与独立第三方协商的那样对我们有利。

咨询协议和管理协议是由相关方协商的。 因此，其条款(包括支付给顾问的费用)可能不像与独立第三方协商的那样对我们有利。此外，由于我们希望保持与顾问及其附属公司的持续关系，我们可能会选择不执行或不执行这些协议下我们的权利和补救措施。然而，任何这样的决定都将违反我们对股东的受托义务。

我们在一个竞争激烈的市场中运营，寻找投资机会，这可能会降低回报并导致亏损。

许多实体与我们竞争，以进行我们所做的投资类型。我们与公共和私人基金、其他BDC、商业和投资银行、商业融资公司以及在一定程度上提供另一种融资形式的私募股权和对冲基金竞争。我们的许多竞争对手都比我们大得多，并且拥有比我们多得多的 财务、技术和营销资源。例如，我们认为我们的一些竞争对手可能能够获得我们无法获得的资金来源。此外，我们的一些竞争对手可能具有更高的风险容忍度或 不同的风险评估，这可能使他们能够考虑比我们更广泛的投资并建立更多的关系。此外，我们的许多竞争对手不受1940年法案对我们作为BDC或收入来源，我们必须满足资产多元化和分销要求，以保持我们的RIC资格。我们面临的竞争压力可能会对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生实质性的不利影响。由于这种竞争，我们可能无法不时地利用有吸引力的投资机会， 我们可能无法识别和做出与我们的投资目标一致的投资。

关于我们的投资，我们不寻求主要基于我们提供的利率进行竞争，我们相信我们的一些竞争对手可能会以低于我们提供的利率发放贷款。对于所有投资，如果我们与竞争对手的定价、条款和结构不匹配，我们可能会失去一些投资机会。然而，如果我们与竞争对手的定价、条款和结构相匹配，我们可能会遇到净利息收入减少、收益率降低和信用损失风险增加的情况。

我们可能需要筹集更多的资本来实现增长，因为我们必须分配我们的大部分收入。

我们可能需要额外的资本来为新的投资提供资金，并扩大我们的投资组合。我们打算定期进入资本市场，发行债务或股权证券，或向金融机构借款，以获得此类额外资本。不利的经济状况可能会增加我们的融资成本，限制我们进入资本市场的机会，或者导致贷款人决定不向我们提供信贷。新资本供应的减少可能会限制我们的增长能力。此外，我们被要求将超过长期资本损失净额的普通净收入和短期资本净收益的至少90%分配给我们的股东，以保持我们作为RIC的资格。因此，这些收益将无法为新的投资提供资金。我们无法成功进入资本市场 可能会限制我们发展业务和全面执行业务战略的能力，并可能减少我们的收益(如果有的话)，这将对我们的证券价值产生不利影响。

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我们分配给股东的部分资金可能来自顾问免除投资顾问费。

在一定程度上，我们的任何分配都是通过豁免我们的投资咨询费中的奖励费用部分来提供资金的 此类分配不会基于我们的投资业绩，只有当我们在未来期间实现积极的投资业绩和/或顾问继续免除此类费用时，才能持续下去。任何此类豁免绝不意味着顾问将在未来任何时期内免除奖励费用。不能保证我们将实现所需的绩效，也不能保证顾问将放弃所有或任何部分必要的奖励费用，以便能够以特定的比率或根本不支付分配。

作为BDC，管理我们运营的法规会影响我们筹集额外资本的能力和方式。作为BDC，筹集额外资本的必要性可能会使我们面临风险，包括与杠杆相关的典型风险。

我们可以发行债务证券或优先股和/或从银行或其他金融机构借入资金，我们统称为优先证券，最高金额为1940年法案允许的最高金额。1940年法案一般禁止我们负债，除非紧接在这种借款之后，我们有至少150%的总借款的资产覆盖范围(即，债务金额不得超过66%和²/₃占我们资产价值的%)。2018年5月2日，我们的董事会，包括所需的多数，批准了1940法案第61(A)(2)节中提出的修改后的资产覆盖范围要求。因此，我们对高级证券的资产覆盖要求从200%更改为150%，从2019年5月2日起生效。如果我们的资产价值下降，我们可能无法满足这一考验。如果发生这种情况，我们将无法借入额外的资金，直到我们能够遵守1940年法案规定的150%的资产覆盖率。此外，我们用来偿还债务的任何金额都不能分配给我们的普通股股东。如果我们发行高级证券，我们将面临与杠杆相关的典型风险，包括 损失风险增加。

根据1940年法案，我们通常被禁止以低于每股资产净值的价格发行或出售普通股，这与某些上市公司相比可能是一个劣势。然而，如果我们的董事会和独立董事认为出售普通股符合我们的最佳利益和我们股东的最佳利益，并且我们的股东，包括大多数与我们没有关联的股东批准出售我们的普通股，我们可以低于我们普通股当前资产净值的价格出售我们的普通股或收购我们普通股的认股权证、期权或权利。在任何此类情况下，我们发行和出售证券的价格不得低于根据我们董事会的决定，与该等证券的公允价值非常接近的价格(减去任何分销佣金或折扣)。如果我们 通过发行可转换为或可交换为我们普通股的普通股或优先证券来筹集额外资金，那么届时我们股东的持股比例将会下降，您将经历稀释。

我们进行涉及衍生品和金融承诺交易的交易的能力可能有限。

通过影响衍生品的全面新的全球监管制度(例如：、《多德-弗兰克法案》、《欧洲市场基础设施条例》(《欧洲市场基础设施条例》)、《金融投资市场条例》(《金融投资市场条例》)/《金融工具市场指令》(《金融工具市场指令》)、某些《金融投资市场条例》(《金融投资市场条例》)、《金融工具市场指令》(《金融工具市场指令》)、某些《金融投资市场条例》 场外衍生品我们可能从事的交易现在或不久将受到各种要求的约束，例如强制性中央结算 交易包括额外的保证金要求，在某些情况下在电子平台上交易，交易前和交易后透明度报告要求，以及强制性双边交换非清算掉期的初始保证金。多德-弗兰克法案还创造了受监管的市场参与者的新类别，如掉期交易商、基于证券的掉期交易商、主要掉期参与者、主要基于证券的掉期参与者，这些参与者遵守重大的新资本、注册、记录保存、报告、披露、商业行为和其他监管要求。欧盟和其他一些司法管辖区也在实施类似的要求。因为这些要求是新的和不断发展的(其中一些规则是

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(br}尚未最终确定)，它们的最终影响尚不清楚。然而，即使本公司本身并非位于某一司法管辖区或直接受该司法管辖区的衍生品 法规管辖，但只要我们与在该司法管辖区组织或受该司法管辖区的衍生品 法规约束的受监管市场参与者或交易对手订立衍生品交易，我们仍可能受到影响。

根据截至本年度报告日期的10-K表格的现有信息，此类要求的影响可能(直接或间接)增加我们进行衍生品交易的总成本。特别是，新的全球资本法规导致的新保证金要求、头寸限制和大幅提高的资本费用，即使不直接适用于我们，也可能导致适用此类要求的市场参与者达成的衍生品交易的定价增加，或影响我们与某些交易对手达成衍生品交易的整体能力。这种新的全球资本规定以及满足交易对手各种要求的需要导致融资成本增加，整体交易成本增加，并显著影响资产负债表，从而导致融资条款发生变化，并可能影响我们获得融资的能力。由于注册、记录保存、报告和合规等新要求而产生的行政成本，即使不直接适用于我们，也可能反映在我们的衍生品交易中。在电子交易平台上交易某些衍生品交易的新要求和交易报告要求可能导致(其中包括)市场碎片化、交易成本上升或衍生品可获得性降低、和/或对冲能力降低，所有这些都可能对我们某些交易策略的表现产生不利影响。此外，衍生品法规的变化可能会影响某些衍生品的税收和/或会计处理，这可能会对我们造成不利影响。

2020年11月，美国证券交易委员会通过了一项关于商业发展中心(或注册投资公司)使用衍生品和其他产生未来付款或交付义务的交易的能力的规则制定。根据新通过的规则，使用衍生品的BDC必须遵守风险价值杠杆 限制，衍生品风险管理计划以及与董事会报告相关的测试要求和要求。这些新要求适用，除非BDC有资格作为有限衍生品用户，正如通过的规则所定义的那样。 根据新规则，BDC可以签订非衍生品交易的无资金承诺协议，例如向投资组合公司提供融资的协议，前提是BDC在签订此类协议时，除其他事项外，合理相信它将有足够的现金和现金等价物来履行其关于所有无资金来源承诺协议的义务，在每种情况下，当该协议到期时。总体而言，这些要求可能会限制我们使用衍生品和/或签订某些其他金融合同的能力。

如果我们没有将足够部分的资产投资于 合格资产，我们可能无法保持我们作为BDC的资格，或者根据我们当前的业务战略被排除在投资之外。

作为BDC，我们不得收购符合条件的资产以外的任何资产，除非在实施此类 收购时和之后，我们的总资产中至少有70%是符合条件的资产。

我们相信，我们在未来可能获得的大部分投资都将构成合格资产。然而，我们可能被禁止投资于我们认为有吸引力的投资，如果此类投资不是1940年法案所规定的合格资产。如果我们不将足够的 部分资产投资于合格资产，我们可能会违反适用于BDC的1940年法案条款。由于这种违反，1940法案下的特定规则可能会阻止我们对现有投资组合公司进行后续投资(这可能会导致我们的头寸被稀释)，或者可能要求我们在不适当的时间处置投资以符合1940法案的规定 。如果我们需要迅速处置这些投资，可能很难以优惠的条件处置这些投资。我们可能无法为此类投资找到买家，即使找到买家，我们也可能不得不以巨额亏损出售这些投资。任何此类结果都将对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生实质性的不利影响。

如果我们不保持我们作为BDC的地位，我们将受到1940年法案规定的注册封闭式投资公司的监管。作为一家注册的封闭式投资公司，我们将受到

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根据1940年法案大幅增加监管限制，这将显著降低我们的运营灵活性。

我们几乎所有的证券投资都是按董事会真诚确定的公允价值记录的，因此，我们的证券投资的价值可能存在不确定性。

我们几乎所有的投资组合都是未公开交易的证券。非公开交易的贷款、证券和其他投资的公允价值可能无法轻易确定，我们将按董事会真诚确定的公允价值对这些投资进行估值，包括反映影响我们投资价值的重大事件。我们的大部分投资(现金和现金等价物除外)将被归类为财务会计准则委员会(FASB？)会计准则编纂主题820：公允价值计量和披露(？ASC 820)下的3级。这意味着我们的投资组合估值将基于不可观察的输入和我们自己对市场参与者将如何为有问题的资产或负债定价的假设。要确定我们投资组合的公允价值，需要大量的管理层判断或估计。即使有可观察到的市场数据，这种 信息也可能是共识定价信息或经纪人报价的结果，其中包括一项免责声明，即经纪人在实际交易中不会被要求遵守这样的价格。 共识定价和/或报价以及免责声明的非约束性大大降低了此类信息的可靠性。我们保留了独立服务提供商的服务，以审查这些贷款和证券的估值。董事会在确定我们投资的公允价值时可能考虑的因素类型通常包括适当的与上市证券的比较，包括收益率、到期日和信用质量指标 投资组合公司的企业价值、任何抵押品的性质和可变现价值等因素。, 投资组合公司的支付能力及其收益和贴现现金流、投资组合公司开展业务的市场以及其他相关因素。由于此类估值，特别是私人证券和私人公司的估值本身具有不确定性，可能会在短时间内波动，并可能基于估计，因此我们对公允价值的确定可能与这些贷款和证券存在现成市场时所使用的价值大不相同。如果我们对我们投资的公允价值的确定大大高于我们在出售此类贷款和证券时最终实现的价值，我们的资产净值可能会受到不利影响。

我们 每季度调整投资组合的估值，以反映董事会对投资组合中每项投资的公允价值的确定。公允价值的任何变化在我们的经营报表中记录为未实现增值或折旧的净变化。

遵守萨班斯-奥克斯利法案第404条的努力涉及巨额支出，如果我们未能维持有效的财务报告内部控制系统，我们可能无法准确报告财务业绩或防止欺诈。因此，股东可能会对我们的财务和其他公开报告失去信心，这将损害我们的业务和我们普通股的交易价格。

我们受萨班斯-奥克斯利法案和美国证券交易委员会颁布的相关规章制度的约束。在目前的美国证券交易委员会规则下，我们必须根据萨班斯-奥克斯利法案第404条及其下的美国证券交易委员会条例报告财务报告内部控制。 我们必须每年审查我们的财务报告内部控制，并在季度和年度的基础上评估和披露我们的财务报告内部控制的变化。

对财务报告的有效内部控制对于我们提供可靠的财务报告是必要的，并与适当的披露控制和程序一起旨在防止欺诈。任何未能实施所需的新的或改进的控制措施，或在执行过程中遇到的困难，都可能导致我们无法履行我们的报告义务。此外，我们根据《萨班斯-奥克斯利法案》第404条进行的任何测试可能会揭示我们对财务报告的内部控制的缺陷，这些缺陷被认为是重大弱点，或者可能需要对我们的合并财务报表进行前瞻性或追溯更改，或者确定需要进一步关注或改进的其他领域。较差的内部控制可能

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还会导致投资者对我们报告的财务信息失去信心，这可能会对我们普通股的交易价格产生负面影响。

作为非加速申报机构，我们不需要遵守《萨班斯-奥克斯利法案》的审计师认证要求。

自2022年6月30日起，根据《交易法》，我们是非加速申请者，因此，我们无需遵守《萨班斯-奥克斯利法案》第404(B)节的审计师认证要求。因此，我们对财务报告的内部控制将不会受到受审计师认证要求约束的发行人年度报告中与审计师认证相关的流程所提供的审查级别 。此外，我们无法预测投资者是否会发现我们的普通股吸引力下降 ，因为我们不需要遵守审计师认证要求。如果一些投资者因此发现我们的普通股吸引力下降，我们普通股的交易市场可能会变得不那么活跃，我们普通股的交易价格可能会受到负面影响。

我们的董事会可能会改变我们的投资目标、经营政策和战略，而无需事先 通知或股东批准。

除1940法案另有规定外，我们的董事会有权修改或放弃我们的投资目标或某些经营政策和战略，而无需事先通知和股东批准。然而，未经股东批准，我们不能改变我们的业务性质以停止或 撤回我们作为BDC的选举。我们无法预测当前经营政策和战略的任何变化将对我们的业务、经营业绩和我们普通股的市场价格产生的影响。然而，任何此类变化都可能 对我们的业务产生不利影响，并削弱我们向股东进行分配的能力。

《马里兰州公司法总则》以及我们的章程和章程的规定可能会阻止收购企图，并对我们普通股的价格产生不利影响。

我们的董事会 分为三类交错任职的董事。一个保密的董事会可能会使我们的控制权发生变化或罢免我们现有的管理层变得更加困难。马里兰州一般公司法以及我们的章程和章程包含额外的条款，这些条款可能会阻碍、推迟或使Investcorp Credit Management BDC，Inc.的控制权变更或罢免我们的董事。我们受《马里兰州企业合并法》的约束，受1940年《企业合并法》的任何适用要求的约束。本公司董事会已通过一项决议，豁免本公司与任何其他人士之间的任何业务合并，但须事先获得本公司董事会的批准，包括大多数独立董事的批准。如果豁免企业合并的决议被废除或我们的董事会不批准企业合并，企业合并法 可能会阻止第三方试图获得对我们的控制权，并增加完成此类要约的难度。我们的章程不受马里兰州控制股份收购法案(控制股份收购法案) 任何人收购我们股票的约束。如果我们修改我们的章程以废除《控制权股份收购法案》的豁免，《控制权股份收购法案》也可能使第三方更难获得对我们的控制权，并增加完成此类交易的难度。美国证券交易委员会的工作人员已经撤销了他们的立场，即根据1940年的法案，投资公司可能不能利用控制股份收购法案。因此，我们将修改我们的章程，使其仅在我们的董事会认为符合我们的最佳利益的情况下才受 控制股份收购法案的约束。

我们还采取了可能使第三方难以控制我们的 措施，包括我们的章程条款将我们的董事会分为三类，交错三年任期，授权我们的董事会 将我们的股票分类或重新分类为一个或多个类别或系列，导致增发我们的股票，未经股东批准修改我们的章程，以及增加或减少我们 有权发行的股票数量。这些条款，以及我们章程和章程中的其他条款，可能会推迟、推迟或阻止原本可能符合我们股东最佳利益的交易或控制权变更。

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与顾问或其附属公司有关的风险

顾问的激励性费用结构可能会对其产生不完全符合我们股东利益的激励。

在我们的投资活动中，我们向顾问支付管理费和激励费。我们已经与顾问签订了咨询协议 ，其中规定这些费用将基于我们总资产的价值。因此，我们普通股的投资者将以总投资为基础进行投资，并在扣除费用后按净额获得分配， 导致回报率低于直接投资。因为这些费用是基于我们总资产的价值，所以当我们举债或使用杠杆时，顾问将受益。这种费用结构可能会鼓励 顾问导致我们借钱为其他投资提供资金。在某些情况下，使用借来的钱可能会增加违约的可能性，这将对我们的股东不利。

我们的董事会负责通过监控顾问如何解决这些以及与其管理服务和薪酬相关的其他利益冲突来保护我们的利益。虽然我们的董事会预计不会审查或批准每一项投资决定、借款或杠杆产生，但独立董事将定期审查顾问的服务和费用以及其投资组合管理决策和投资组合业绩。独立董事将结合这些审核考虑我们的费用和支出(包括与杠杆有关的费用和支出) 是否仍然合适。由于这一安排，顾问可能不时拥有与我们股东的利益不同的利益，从而导致冲突。

我们的奖励费用可能会诱使顾问进行投机性投资。

顾问获得一笔奖励费用，部分基于我们投资实现的净资本收益。与基于收入的奖励费用部分不同，基于净资本收益的奖励费用部分没有适用的门槛费率。此外，在奖励费用结构下，当我们确认资本利得时，顾问可能会受益，由于顾问将决定何时出售所持股份，因此顾问将控制确认此类资本利得的时间。因此，顾问可能倾向于将更多资本投资于可能产生资本利得的投资，而不是 创收证券。这种做法可能会导致我们投资于更具投机性的证券，这可能会导致更高的投资损失，特别是在经济低迷时期。

我们可能有义务向顾问支付激励性薪酬，即使我们蒙受了损失，而且可能会支付超过净资本利得的20.0%，因为我们 无法收回前几年的付款。

顾问有权获得每个财政季度的激励性薪酬，金额为该季度投资收入超出该季度门槛回报的百分比(扣除激励性薪酬之前)。因此，即使我们的投资组合价值下降或该季度出现净亏损，我们也可能需要向顾问支付 财季的奖励薪酬。如果我们支付已实现资本收益的20%的奖励费用(在累计基础上扣除所有已实现资本损失和未实现资本折旧)，并且此后发生额外的已实现资本损失或未实现资本折旧，我们将无法收回之前支付的奖励费用的任何部分。

我们收到的PIK利息支付将增加我们管理的资产，因此将增加我们向顾问支付的基本管理费和 激励费。

我们的某些债务投资包含支付PIK 利息的条款。由于PIK利息会导致基础贷款的贷款余额增加，我们收到PIK利息将产生增加我们管理的资产的效果。因此，由于我们向顾问支付的基本管理费是基于我们的总资产价值，因此收到PIK利息将导致我们应支付的基本管理费的金额增加。此外，任何此类增加

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由于收到PIK利息而产生的贷款余额将导致此类贷款在较高的贷款余额上产生利息，这将导致我们的 奖励前费用净投资收入增加，从而增加应支付给顾问的奖励费用。

我们与顾问的奖励费用安排可能与顾问未来可能管理的其他投资基金、账户或投资工具的奖励费用安排不同，这可能会激励顾问将时间和资源投入更高的付费基金。

如果顾问从它未来可能管理的任何其他基金中获得更高的绩效费用，它可能会有动力将更多的研究和开发或其他活动投入到这种更高费用的基金中，和/或建议分配投资机会。例如，如果顾问的激励 薪酬不受另一基金的障碍或总回报要求的限制，它可能会有将时间和资源投入该另一基金的动机。因此，顾问的投资专业人员可能会将时间和 资源投入到收费更高的基金。

根据咨询协议，顾问的责任是有限的 ，我们已同意赔偿顾问的某些责任，这些责任可能会导致顾问代表我们采取比代表其自身账户行事时更高的风险。

根据《咨询协议》，顾问除提供该 协议所要求的服务外，并未对我们承担任何责任。对于本公司董事会采纳或拒绝采纳顾问的建议或建议的任何行为，本公司概不负责。根据咨询协议，顾问、其高级职员、成员及人员，以及由顾问控制或控制的任何 人士将不会因根据及根据咨询协议作出的作为或不作为而对吾等、吾等的任何附属公司、吾等的董事、吾等的股东或任何附属公司的股东或合伙人负责，但因构成严重疏忽、故意失当行为、不诚信或罔顾顾问根据咨询协议对吾等负有的责任而导致的行为除外。此外，作为咨询协议的一部分，吾等已同意赔偿顾问及其每位高级职员、董事、成员、经理及雇员因吾等的业务及营运或与吾等的业务及营运有关而产生的任何索偿或责任，包括合理的法律费用及其他合理产生的开支，或根据咨询协议授权代表吾等采取或不采取的任何行动，但因严重疏忽、故意失当行为、不守信用或鲁莽而忽视该等人士在咨询协议下的责任的情况除外。这些保护可能导致顾问在代表我们行事时采取比为其自身利益行事时更具风险的方式行事。

顾问可在60天通知后辞去顾问或管理人的职务，而我们可能无法在该时间内找到合适的替代人选， 或根本无法找到合适的替代人选，从而导致我们的运营中断，从而可能对我们的财务状况、业务和运营结果产生不利影响。

根据咨询协议，顾问有权在不少于60天的书面通知后随时辞去顾问职务。 无论我们是否已找到替代人选。同样，根据《管理协议》，顾问有权在不少于60天的书面通知后随时辞职，无论我们是否找到了替代人选。如果顾问 辞职，我们可能无法找到新的投资顾问或管理人，也无法聘请具有类似专业知识和能力的内部管理人员在60天内以可接受的条件提供相同或同等的服务，或者根本无法提供相同或同等的服务。如果我们无法迅速做到这一点，我们的运营可能会中断，我们的财务状况、业务和运营结果以及我们向股东支付分配的能力可能会受到不利影响，我们股票的市场价格可能会下跌。此外，如果我们无法确定并与拥有顾问所拥有的专业知识的单个机构或高管团队达成协议，我们内部管理和投资或行政活动的协调工作可能会受到影响。即使我们能够保留内部或外部的可比管理层，这种管理层的整合以及他们对我们的投资目标的不熟悉可能会导致额外的成本和时间延迟，这可能会对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生不利影响。

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与顾问的其他安排有关的冲突。

我们已与顾问签订许可协议，根据该许可协议，顾问同意授予我们非排他性、免版税的使用投资公司名称的许可。请参阅业务管理协议和许可协议。此外，我们还与顾问签订了管理协议，根据该协议，我们必须向顾问支付管理费用的可分摊部分以及顾问在履行该管理协议下的义务时发生的其他费用，如租金、设备以及我们的首席财务官和首席合规官及其各自员工的薪酬和与薪酬相关的费用的可分摊部分。这将产生利益冲突，我们的董事会将对此进行监控。例如，根据许可协议的条款，我们不能阻止顾问许可或将Investcorp名称的所有权转让给第三方，其中一些可能会与我们竞争。因此，我们将无法防止由于顾问或其他人的活动而可能对商誉造成的任何损害。此外，如果许可协议终止，我们将被要求更改我们的名称，并停止使用Investcorp作为我们名称的一部分。这些事件中的任何一个都可能扰乱我们在市场上的认可，损害我们可能产生的任何商誉，并以其他方式损害我们的业务。

与我们投资有关的风险

经济衰退或衰退可能会对我们的投资组合公司造成不利影响，导致我们的投资违约，这将损害我们的经营业绩。

我们预计将进行投资的许多投资组合公司，包括目前包括在我们投资组合中的公司，很可能 容易受到经济放缓或衰退的影响，可能无法在这些时期偿还我们的贷款。在这种情况下，我们的不良资产数量可能会增加，而我们投资组合的价值可能会在这段时间内减少。不利的经济状况可能会降低担保我们部分贷款和债务证券的抵押品的价值，以及我们股权投资的价值。经济放缓或衰退可能导致我们的投资组合出现财务损失，收入、净利润和资产减少。不利的经济状况还可能增加我们的融资成本，限制我们进入资本市场的机会，或者导致贷款人决定不向我们提供信贷。这些事件可能会阻止我们增加投资，并损害我们的经营业绩。

投资组合公司未能履行我们或其他贷款人强加的财务或经营契约可能会导致违约，并有可能终止其贷款并取消其资产的抵押品赎回权，这可能会触发其他协议下的交叉违约，并 危及我们投资组合公司根据我们持有的贷款和债务证券履行其义务的能力。我们可能会产生必要的费用，以便在违约时寻求追回或与违约的投资组合公司谈判新条款。

我们的投资缺乏流动性可能会对我们的业务产生不利影响。

我们的所有资产都可能投资于流动性差的贷款和证券，我们对杠杆公司的大部分投资将 受到转售的法律和其他限制，否则流动性将低于交易范围更广的公开证券。这些投资的流动性不足，可能使我们很难在有需要时出售这些投资。此外，如果我们被要求迅速清算我们的全部或部分投资组合，我们实现的价值可能会远远低于我们之前记录的投资价值。此外，如上所述，我们出售或以其他方式退出我们初始投资组合中的某些头寸的能力可能受到限制或禁止，因为此类交易可能被视为1940年法案禁止的联合交易。

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公司债券市场的价格下跌和流动性不足可能会对我们 投资组合的公允价值产生不利影响，通过增加未实现净折旧来减少我们的资产净值。

作为BDC，我们必须 按市场价值进行投资，如果无法确定市值，则按董事会真诚确定的公允价值进行投资。作为评估过程的一部分，在确定我们投资的公允价值时，我们可能会考虑以下类型的因素(如果相关)：

当发生购买交易、公开发行或后续股权出售等外部事件时，我们使用外部事件指示的定价来证实我们的估值。我们将我们投资的市场价值或公允价值的下降记录为未实现折旧。公司债券市场的价格和流动性下降可能会导致我们的投资组合出现重大的未实现净折旧。所有这些因素对我们投资组合的影响可能会增加我们投资组合中的净未实现折旧，从而降低我们的净资产价值。视市场情况而定，我们可能产生大量已实现亏损，并可能在未来期间遭受更多未实现亏损，这可能会对我们的业务、财务状况、运营业绩和现金流产生重大不利影响。

我们可能持有杠杆公司的贷款和债务证券，由于此类公司的典型经营波动很大，可能会进入破产程序，我们可能会损失全部或部分投资，这将损害我们的经营业绩。

投资杠杆公司涉及许多重大风险。我们投资的杠杆公司的财务资源可能有限，可能无法履行我们持有的贷款和债务证券规定的义务。这样的事态发展可能伴随着任何抵押品价值的恶化，以及我们实现与投资相关的任何担保的可能性降低。规模较小的杠杆公司的经营结果也可能难以预测，可能需要大量额外资本来支持其运营、为其扩张提供资金或保持其竞争地位。

杠杆公司也可能经历破产或类似的财务困境。破产过程有许多重大的固有风险。破产程序中的许多事件是有争议的事项和对抗程序的产物，超出了债权人的控制。投资组合公司的破产申请可能会对该公司产生不利和永久性的影响。 如果程序被转换为清算，投资组合公司的价值可能不等于投资时据信存在的清算价值。破产程序的持续时间也很难预测， 债权人的投资回报可能会因为拖延到重组或清算计划最终生效而受到不利影响。与破产程序相关的行政成本往往很高，而且

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将在归还债权人之前从债务人的财产中支付。由于破产法规定的债权分类标准是模糊的，我们对我们所拥有的证券或其他债务类别的影响可能会因同一类别的债权数量和金额的增加或不同的分类和处理而丧失。在破产程序的早期阶段，通常很难估计可能提出的任何或有债权的程度，甚至很难确定。此外，法律规定具有优先权的某些债权(例如，税收债权)可能是实质性的。

投资组合公司未能履行我们或其他贷款人强加的财务或经营契约可能会导致违约，并有可能终止其贷款并取消其资产的抵押品赎回权。这可能会触发其他协议下的交叉违约，并危及此类投资组合公司履行我们持有的贷款或债务或股权证券义务的能力 。我们可能会产生必要的费用，以便在违约时寻求追回，或与违约的投资组合公司谈判新的条款，其中可能包括放弃某些金融契约。

信用风险是指如果一家公司未能按照合同条款付款，我们可能遭受的潜在损失。由于我们投资于杠杆公司债务的策略和我们参与衍生工具的策略，我们 容易受到信用风险的影响。我们对投资的信用风险敞口仅限于投资的公允价值。我们的衍生品合约根据国际掉期和衍生品协会主协议执行。一般来说，由于第一资本循环融资项下的交易对手风险而产生的任何重大风险敞口，都可能对我们的经营业绩产生重大不利影响。

可能在某些情况下，我们的债务投资可能从属于其他债权人的债权，或者我们 可能受到贷款人责任索赔的影响。

如果我们投资组合中的一家公司破产，即使我们可能已经将我们的权益结构化为优先债务，这取决于事实和情况，包括我们可能在多大程度上实际向该投资组合公司提供了管理援助，破产法院可能会 重新确定我们所持债务的特征，并将我们的全部或部分债权从属于其他债权人的债权。此外，如果贷款人太过介入借款人的业务或对借款人行使控制权，贷款人可能会因其采取的行动而受到贷款人责任索赔。我们有可能成为贷款人的责任索赔对象，包括由于我们实际提供重大管理协助而采取的行动的结果。

我们对私募和中端市场投资组合公司的投资是有风险的，我们可能会失去全部或部分投资。

对私营和中端市场公司的投资涉及许多重大风险。一般来说，关于这些公司的公开信息很少 ，我们将依靠顾问的投资专业人员获得足够的信息来评估投资这些公司的潜在回报和风险。如果我们无法发现有关这些公司的所有重要信息，我们可能无法做出完全知情的投资决策，我们的投资可能会亏损。中端市场公司的财务资源可能有限，可能无法履行我们持有的贷款和债务证券的义务 ，这可能伴随着任何抵押品价值的恶化，以及我们实现与投资相关的任何担保的可能性降低。 此外，与大型企业相比，此类公司的运营历史通常更短，产品线更窄，市场份额更小，这往往使它们更容易受到竞争对手的行动和市场状况的影响，以及 总体经济低迷。此外，中端市场公司更有可能依赖于一小部分人的管理人才和努力。因此，其中一个或多个人的死亡、残疾、辞职或离职可能会对我们投资的一个或多个投资组合公司产生重大不利影响，进而对我们产生不利影响。中端市场公司也可能是诉讼当事人，可能从事快速变化的业务，产品 面临巨大的过时风险。此外，在正常业务过程中，我们的高管、董事和投资顾问可能会在我们对投资组合公司的投资引起的诉讼中被列为被告。

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我们的投资可能包括PIK利息。

在一定程度上，如果我们投资于含有PIK利息成分的贷款，并且PIK利息的增加构成了我们收入的一部分，我们 将面临与要求在收到现金之前将此类非现金收入包括在应税和会计收入中的相关风险，包括：

如果我们从事套期保值交易，我们可能会面临风险。

如果我们从事套期保值交易，我们可能会面临与此类交易相关的风险。我们可以 利用远期合约、货币期权和利率互换、上限、上限和下限等工具来对冲我们的投资组合头寸的相对价值因货币汇率和市场利率变化而出现的波动。对冲我们投资组合头寸价值下降的风险，并不能消除此类头寸价值波动的可能性，也不能防止此类头寸价值下降时的损失。然而，这种对冲可以建立其他头寸，旨在从这些相同的发展中获利，从而抵消此类投资组合头寸价值的下降。如果标的投资组合头寸的价值应该增加，这种对冲交易也可能限制获利机会。此外，可能无法对冲普遍预期的汇率或利率波动，以至于我们无法以可接受的价格进行对冲交易。

我们对冲交易的成功将取决于我们正确预测货币和利率走势的能力。因此，虽然我们可能会进行此类交易以寻求降低货币汇率和利率风险，但货币汇率或利率的意外变化可能会导致比我们没有进行任何此类对冲交易的整体投资表现更差 。此外，套期保值策略中使用的工具的价格变动与被对冲的投资组合头寸的价格变动之间的相关性程度可能会有所不同。此外，由于各种原因，我们可能不会寻求在此类对冲工具和被对冲的投资组合持有量之间建立完美的相关性。任何这种不完美的关联都可能阻止我们实现预期的对冲 ，并使我们面临损失的风险。此外，可能不可能完全或完美地对冲影响以非美国货币计价的证券价值的货币波动，因为这些证券的价值可能会因与货币波动无关的因素而波动。

我们是1940年法案意义上的非多元化投资公司，因此我们不受投资于单一发行人证券的资产比例的限制。

我们被归类为1940年法案所指的非多元化投资公司，这意味着我们不受1940年法案的限制，即我们可以投资于单一发行人证券的资产比例。除了与我们根据《守则》作为RIC资格相关的资产多元化要求外，我们没有固定的多元化指导方针。如果我们在少数发行人的证券中持有大量头寸，或者我们的投资集中在相对较少的行业，我们的资产净值可能会 因财务状况的变化或市场对发行人的评估而比多元化投资公司的波动幅度更大。我们也可能比多元化投资公司更容易受到任何单一经济或监管事件的影响。

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我们的投资组合可能集中在有限的几个行业，这可能会使我们面临 如果我们的多项投资集中在特定行业出现低迷的风险。

我们的投资组合可能集中在数量有限的几个行业。我们所投资的任何特定行业的低迷都可能对我们实现的总回报产生重大影响。

截至2022年6月30日，我们在专业服务行业的投资约占我们投资组合公允价值的11.55%，我们在IT服务行业的投资约占我们投资组合公允价值的9.25%。如果我们有大量投资的行业遭遇不利的商业或经济状况，就像这些行业在不同程度上所发生的那样，我们的投资组合中的一大部分可能会受到不利影响，进而可能对我们的财务状况和经营业绩产生不利影响。

我们在专业服务行业的投资面临相当大的不确定性，包括重大的监管挑战。

截至2022年6月30日，我们对在专业服务行业运营的投资组合公司的投资约占我们总投资组合的11.55%。我们对专业服务领域的投资组合公司包括那些提供与数据和信息、建筑、清洁和维护服务以及能效服务相关的服务的公司。 专业服务领域的投资组合公司面临许多风险，包括监管的负面影响、不断变化的技术、竞争激烈的市场和难以获得融资。专业服务行业的投资组合公司必须快速响应技术变化，并了解这些变化对客户偏好的影响。影响专业服务部门的不利经济、商业或法规发展 可能对我们在该行业运营的投资组合公司的投资价值产生负面影响，因此可能对我们的业务和运营结果产生负面影响。

我们在IT服务行业的投资面临相当大的不确定性，包括重大的监管挑战。

截至2022年6月30日，我们对在IT服务行业运营的投资组合公司的投资总额约占我们总投资组合的9.25%。如果信息技术公司不能将其技术、产品、商业概念或服务商业化，我们对这些公司的投资价值可能会下降。此外，尽管我们的一些投资组合公司在我们投资时可能已经拥有了商业上成功的产品或产品线，但与信息技术、电子商务、生命科学和能源技术相关的产品和服务的市场或生命周期往往比其他行业的产品更有限。这些公司的最终成功往往取决于它们在竞争日益激烈的市场中不断创新的能力。如果他们无法这样做，我们的投资回报可能会受到不利影响，他们偿还债务的能力可能会受到损害。我们的投资组合公司可能无法成功收购或开发任何新产品，并且它们目前持有的知识产权可能无法继续存在。即使我们的投资组合公司能够开发出商业上可行的产品，新产品和服务的市场也竞争激烈，变化迅速。我们的投资组合 公司和我们都无法控制技术发展的速度。商业成功很难预测，我们投资组合公司的营销努力可能不会成功。

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我们未能对我们的投资组合公司进行后续投资 可能会损害我们投资组合的价值。

在对投资组合公司进行初始投资后，我们可能会对该投资组合公司进行额外的 投资，作为后续投资，包括行使在原始或后续融资中获得的权证、期权或可转换证券；在 寻求：

我们有权根据资本资源的可获得性进行后续投资。 在某些情况下，如果我们未能进行后续投资，可能会危及投资组合公司的持续生存能力和我们的初始投资，或者可能导致我们错过了增加我们参与成功运营的预期机会。即使我们有足够的资本进行想要的后续投资，我们也可能选择不进行后续投资，因为我们可能不想增加我们的风险水平，因为我们更喜欢其他机会，或者因为我们受到遵守1940年法案的BDC要求的限制，或者因为我们希望保持我们作为RIC的资格。

由于我们通常不持有投资组合公司的控股权，因此我们可能无法控制投资组合公司或阻止投资组合公司管理层做出可能降低我们投资价值的决定。

我们 不持有投资组合中包括的任何投资组合公司的控股权，尽管我们未来可能会这样做，但我们目前不打算持有我们投资组合公司的控股权。因此，我们 将面临投资组合公司可能做出我们不同意的商业决策的风险，投资组合公司的管理层和/或股东可能承担风险或以其他方式采取不符合我们利益的行为。 由于我们预期在投资组合公司持有的债务和股权投资缺乏流动性，如果我们不同意投资组合公司的行动，我们可能无法处置我们的投资，因此我们的投资可能会贬值。

我们的投资组合公司提前支付债务投资可能会对我们的运营业绩和股东分配能力产生不利影响，并导致我们股票的市场价格下跌。

我们 面临的风险是，我们在投资组合公司进行的债务投资可能会在到期前得到偿还。我们预计，我们的投资一般会允许在任何时间偿还，但会受到一定的惩罚。当这种情况发生时，我们打算 通常将这些收益再投资于临时投资，等待他们根据我们的投资策略进行未来投资。这些临时投资的收益率通常比预付债务低得多，我们 在对这些金额进行再投资方面可能会遇到重大延迟。未来的任何投资的收益率也可能低于偿还的债务。因此，如果我们的一个或多个投资组合公司选择预付欠我们的款项，我们的运营结果可能会受到实质性的不利影响。此外，提前还款可能会对我们支付普通股的能力或股东分派的金额产生负面影响，这可能会导致我们股票的市场价格下跌。

我们的投资组合公司可能会产生与我们在此类公司的投资同等或优先的债务。

我们打算将我们资本的一部分投资于我们投资组合公司发行的第二留置权和次级贷款。投资组合公司通常拥有或可能被允许招致其他债务，这些债务与我们投资的贷款同等或优先于我们投资的贷款。根据条款，此类债务票据可规定持有人有权在我们有权获得的日期或之前收到利息或本金的付款。

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收到与我们投资的贷款有关的付款。此外，在投资组合公司破产、清算、解散、重组或破产的情况下，优先于我们在该投资组合公司的投资的债务工具的持有者通常有权在我们收到关于我们投资的任何分配之前获得全额付款。在偿还优先债权人后，投资组合公司可能没有任何剩余资产可用于偿还对我们的债务。在债务与我们投资的贷款同等排序的情况下，我们将不得不在相关投资组合公司破产、清算、解散、重组或破产的情况下，与持有此类债务的其他债权人在平等和可评级的基础上分享任何分配。

此外，我们可能向投资组合公司发放的某些贷款可能会以担保这些公司的优先担保债务的相同抵押品作为第二优先级的担保。抵押品的优先留置权将担保投资组合公司在任何未偿还优先债务下的义务，并可能担保投资组合公司根据管理贷款的协议可能允许发生的某些其他未来债务。抵押品上优先留置权担保的债务的持有人一般将控制抵押品的清算，并有权从抵押品的任何变现中获得收益，以全额偿还我们面前的债务。此外，在发生清算事件时，抵押品的价值将取决于市场和经济状况、买家的可获得性和其他因素。不能保证在抵押品上的第一优先留置权担保的所有债务全部付清后，出售所有抵押品的收益(如果有)足以偿还第二优先留置权担保的贷款 债务。如果这些收益不足以偿还第二优先留置权担保的贷款义务下的未偿还金额，则我们将只对投资组合公司的剩余资产(如果有)拥有无担保债权，但不能通过出售抵押品的收益偿还。

我们也可以向投资组合公司发放无担保贷款，这意味着此类贷款将不会从此类公司抵押品的任何利息中受益。此类投资组合公司抵押品的留置权(如果有)将担保投资组合公司根据其未偿还担保债务承担的义务，并可能担保投资组合公司根据其担保贷款协议允许发生的某些未来债务。此类留置权担保的债务的持有人一般将控制此类抵押品的清算，并有权从此类抵押品的任何变现中获得收益，以全额偿还我们面前的债务 。此外，一旦发生清算，这种抵押品的价值将取决于市场和经济状况、买家的可获得性和其他因素。不能保证出售该等抵押品所得款项(如有)在全数清偿所有有担保贷款债务后足以偿还我们的无担保贷款债务。如果这些收益不足以偿还未偿还的担保贷款债务，则我们的无担保债权将与该等担保债权人对投资组合公司剩余资产(如果有)的未偿还部分并列。

根据我们与优先债务持有人签订的一项或多项债权人间协议的条款，我们在担保我们向投资组合公司提供的贷款方面可能拥有的权利也可能受到限制。根据典型的债权人间协议，在具有第一优先留置权利益的债务尚未履行的任何时候，可能对抵押品采取的下列任何行动都将听从由第一优先留置权担保的债务持有人的指示：

我们可能没有能力控制或指导这样的行动，即使我们的权利受到不利影响。

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我们的投资处置可能会导致或有负债。

我们目前预计，我们的几乎所有投资都将涉及贷款和私人证券。对于此类投资的处置，我们可能被要求就投资组合公司的业务和财务做出典型的与出售业务有关的陈述。如果任何此类陈述被证明是不准确的或涉及潜在的责任，我们还可能被要求赔偿此类投资的购买者。这些安排可能导致或有负债，最终导致融资义务，我们必须 通过返还之前向我们分配的款项来满足这些义务。

我们向投资组合公司发放的定期贷款的利率可能会根据最近的监管变化而发生变化。

Libor，即伦敦银行间同业拆借利率，是伦敦银行间市场上银行间拆借所使用的基本利率，被广泛用作设定全球贷款利率的参考。我们进行的债务投资可能基于浮动利率，例如SOFR(定义如下)、LIBOR、欧元银行间同业拆借利率、联邦基金利率或最优惠利率。我们债务投资的条款通常包括最低利率下限，该下限是根据LIBOR、SOFR或其他参考利率计算的。

2021年3月5日，负责监管LIBOR的英国金融市场行为监管局(FCA)宣布：(I) 24个LIBOR设置将在2021年12月31日后立即停止存在(所有七个欧元LIBOR设置；所有七个瑞士法郎LIBOR设置；下一个即期、1周、2个月和12个月日元LIBOR设置；隔夜、1周、2个月和12个月英镑LIBOR设置；以及1周和2个月美元LIBOR设置)；(Ii)隔夜及12个月期的美国伦敦银行同业拆息设定将于2023年6月30日后不复存在；及。(Iii)金融同业拆息委员会会利用英国政府正立法授予它们的拟议新权力，就应否在某段期间内继续以综合方式公布其余9项伦敦银行同业拆息设定进行谘询。一些主要司法管辖区(例如美国、英国、欧洲联盟、瑞士和日本)的中央银行和监管机构已召集工作组，寻找并实施向银行同业拆借利率的适当替代方案。为了确定美元LIBOR的继任者利率，成立了替代参考利率委员会(ARRC)，这是一个由联邦储备委员会和纽约联邦储备银行召集的总部位于美国的组织。ARRC已将有担保隔夜融资利率(SOFR)确定为其首选的LIBOR替代利率。SOFR是衡量隔夜拆借现金成本的指标，以美国国债为抵押，基于可直接观察到的美国财政部支持的回购交易。2021年12月6日，ARRC发布了一份声明，选择并推荐SOFR的形式，以及相关的价差调整和合规更改, 取代对1周和2个月期美元LIBOR的引用。我们预计，我们未来浮动利率投资的很大一部分将与SOFR挂钩。目前，无法预测过渡到SOFR的影响。

取消LIBOR或确定或监管LIBOR的任何其他变化或改革可能会对我们持有或应付的任何LIBOR挂钩证券、贷款和其他财务义务或信贷的市场或价值产生不利影响，或对我们的整体财务状况或经营业绩产生不利影响。此外，如果LIBOR不复存在，我们可能需要 与我们的投资组合公司重新谈判信贷协议，这些公司将LIBOR作为确定利率的一个因素，以便用建立的新标准取代LIBOR，这可能会对我们的整体财务状况或运营结果产生不利影响。在更换伦敦银行同业拆息后，部分或全部这些信贷协议可能会以较低的利率计息，这可能会对我们的经营业绩产生不利影响。此外，如果LIBOR不复存在，我们可能需要重新谈判借款或融资安排的某些条款。如果我们无法做到这一点，根据我们的借款或融资安排提取的金额可能会以更高的利率计息，这将 增加我们的借款成本，进而影响我们的经营业绩。

更改债务工具的条款或修改其他类型合同的条款，以新的参考利率取代LIBOR或另一种银行间同业拆借利率(IBOR)，可能会导致应税

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为美国联邦所得税目的交换和实现收入和损益。国税局发布了关于债务工具和非债务合同中从国际银行同业拆借利率过渡到新的参考利率的税收后果的最终规定。根据最终规则，更改或修改债务工具的条款，以使用合格利率(定义见最终规则)取代使用停产IBOR的有效利率 ，包括在该IBOR过渡前后等于合同公平市场价值的实缴款项，为其使用停产IBOR的合同增加合格利率作为备用利率，或将使用非连续IBOR的备用利率替换为合格利率，将不应纳税。国税局可能会提供额外的指导，具有潜在的追溯性 影响。

我们可能无法从股权投资中获得收益。

当我们投资于贷款和债务证券时，我们可能也会购买投资组合公司的权证或其他股权证券。我们也可以 直接投资股权证券。就我们持有的股权投资而言，我们将尝试处置它们，并通过处置它们实现收益。然而，我们收到的股权可能不会增值，可能会贬值 。因此，我们可能无法从我们的股权中实现收益，而我们在处置任何股权时实现的任何收益可能不足以抵消我们经历的任何其他损失。

与投资我们的普通股有关的风险

我们不能向您保证我们普通股的市场价格不会下降。

包括BDC在内的封闭式投资公司的股票经常以其资产净值折价交易，我们的股票也可能在市场上折价。封闭式投资公司的这一特点与我们普通股每股净资产价值可能下降的风险是分开和不同的。过去，BDC的股票，有时包括我们普通股的股票，交易价格都低于每股资产净值。我们无法预测我们的普通股将以高于、低于或低于每股资产净值的每股价格交易。此外，如果我们的普通股交易价格低于其每股资产净值，我们通常不能以市价向公众出售我们普通股的额外股份，除非事先获得我们的大多数股东(包括我们的大多数非关联股东)和我们的独立董事的批准。

您可能不会收到分配，或者我们的分配可能不会随着时间的推移而增长，或者您的分配的一部分可能是资本返还。

我们打算从合法可供分配的资产中按季度分配给我们的股东。我们不能向您保证，我们将获得使我们能够进行特定水平的现金分配或按年计算增加现金分配 。我们的支付分配能力可能会受到本10-K表格年度报告中描述的一个或多个风险因素的影响，包括上述新冠肺炎大流行。由于根据1940法案适用于我们作为BDC的资产覆盖范围测试，我们进行分配的能力可能会受到限制。如果我们违反了现有或未来借款或融资安排或其他杠杆规定的某些契约，我们的分配能力可能会受到限制。如果我们宣布分配，并且因为我们的更多股东选择接受现金分配，而不是参与我们的股息再投资计划，我们可能会被迫出售部分投资，以支付现金分配付款。在我们向股东进行包括资本回报的分配的范围内，分配的这一部分基本上构成了股东投资的回报。虽然此类资本返还可能不应纳税，但此类分配通常会降低股东在我们普通股中的基准，因此可能会增加该股东在未来出售该股票时的资本利得的纳税义务。资本分配的回报可能会导致股东确认出售我们普通股的资本收益，即使股东以低于原始收购价格的价格出售其股票。所有分配将由我们的董事会自行决定，并将取决于我们的收入、财务状况、RIC地位的维持、是否符合适用的BDC 法规等

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我们董事会可能不时认为相关的其他因素。我们不能向您保证，我们将在未来向我们的股东进行分配。

我们未来可能会选择以我们自己的股票支付股息，在这种情况下，您可能需要支付超过您收到的现金的税款。

我们可以分配部分以股票形式支付的应税股息。根据《守则》和《财政条例》的某些适用条款，在股东选择时以现金或股票支付的分配被视为应税股息。美国国税局已经发布了一项收入程序，指出如果要分配的现金总额不低于总分配的20%(2021年11月1日或之后、2022年6月30日或之前进行的分配为10%)，则适用这一规则。根据这一收入程序，如果太多的股东选择以现金形式获得分配，每个这样的股东将按比例获得要分配的总现金的一部分，并将以股票的形式获得分配的剩余部分。如果我们决定进行符合本收入程序的任何分派，且部分应以我们的股票支付，则收到此类股息的应税股东将被要求将股息的全部金额(无论是以现金、我们的股票或两者的组合收到)作为普通 收入(或在此类分配被适当地指定为资本利得股息的范围内作为长期资本利得)计入我们当前和累计的收益和利润，以缴纳美国联邦所得税。因此，美国 股东可能被要求就此类股息支付超过收到的任何现金的税款。如果美国股东出售其收到的作为股息的股票以支付此税，则销售收益可能少于与股息相关的收入中包含的金额 ，具体取决于出售时我们股票的市场价格。此外，对于非美国股东，我们可能被要求对此类股息预扣美国税。, 包括就应以股票支付的全部或部分该等股息。如果我们有相当多的股东决定出售我们的股票以支付股息所欠的税款，这可能会给我们的股票交易价格带来下行压力。

如果股东不参与我们的股息再投资计划，他们的持股比例可能会被稀释。

作为股息再投资计划参与者的股东，所有以现金申报的分配通常会自动再投资于我们普通股的股票。因此，不参与股息再投资计划的股东可能会随着时间的推移而经历稀释。如果我们的股票以溢价交易，获得普通股分配的股东可能会经历其股票资产净值的增加，如果我们的股票以折扣价交易，则可能会稀释。增值或折扣的程度将取决于各种因素，包括我们参与该计划的股东的比例、我们股票的溢价或折扣水平以及支付给股东的分红金额。

我们的股票可能会以不可持续的溢价交易，或者以资产净值的折扣价交易。

像我们这样的BDC的股票在某些时期的交易价格可能高于其每股资产净值，而在其他时期，由于封闭式投资公司经常发生 ，交易价格低于其每股资产净值。我们投资组合的感知价值可能受到许多因素的影响 ，包括我们投资的个别公司的感知前景、普通股的总体市场状况、风险资本支持的公司的首次公开募股和其他退出事件，以及随着时间的推移我们投资组合中的公司组合 。负面或不可预见的事态发展影响我们投资组合中公司的感知价值，可能导致我们普通股的交易价格相对于我们每股净资产价值的下降。

我们的股票以资产净值折让或溢价交易的可能性是不可持续的，这是独立的风险，与我们每股净资产价值将下降的风险截然不同。购买可能以折价或不可持续的溢价交易的BDC股票的风险对

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希望在相对较短的时间内出售股票的投资者，因为对于这些投资者来说，其投资的收益或亏损可能更多地依赖于溢价或折价水平的变化，而不是每股资产净值的增加或减少。

投资我们的普通股可能涉及高于平均水平的风险程度。

与其他投资选择相比，我们根据投资目标进行的投资可能会导致更高的风险，以及更高的波动性或本金损失。我们对投资组合公司的投资可能是投机性的，因此，对我们普通股的投资可能不适合风险承受能力较低的人 。

我们普通股的市场价格可能会有很大波动。

我们证券的市场价格和市场流动性可能会受到许多因素的重大影响，其中一些因素超出了我们的控制范围，可能与我们的经营业绩没有直接关系。这些因素包括：

在过去，随着一家公司证券市场价格的波动，该公司经常会被提起证券集体诉讼。由于我们股价的潜在波动性，我们未来可能成为证券诉讼的对象。证券诉讼可能会导致巨额成本，并将管理层的注意力和资源从我们的业务上转移开。

在公开市场上出售大量我们的普通股可能会对我们的普通股的市场价格产生不利影响。

我们最大的两个投资者是Investcorp和Stifel。Investcorp拥有约25%的已发行普通股，Stifel拥有约15%的已发行普通股。Investcorp和Stifel持有的股份为

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一般可在公开市场自由交易，但须受《证券法》第144条规定的数量限制、适用的持有期和其他条款的限制。大量出售我们的普通股、该等普通股的可供出售或该等普通股的登记待售，以及我们的股东(包括Investcorp和Stifel)以低于我们当时每股资产净值的价格出售各自股份的能力 可能会对我们普通股的现行市场价格产生不利影响。如果这种情况发生并持续下去，可能会削弱我们通过出售证券筹集额外资本的能力 如果我们希望这样做的话，并对我们普通股的市场产生负面影响。

我们的董事会有权将任何未发行的普通股重新分类为一类或多类优先股，这可能会向其所有者传达特殊的权利和特权。

根据马里兰州一般公司法和我们的章程，我们的董事会有权将任何授权但未发行的股票分类和重新分类为一个或多个股票类别，包括优先股。在发行每个类别或系列的股票之前，马里兰法律和我们的宪章要求董事会为每个类别或系列设定条款、优先选项、转换或其他权利、投票权、限制、股东分配限制、资格以及赎回条款或条件。因此，董事会可以授权发行优先股，其条款和条件可能会延迟、推迟或阻止可能涉及我们普通股持有者溢价或其他可能符合其最佳利益的交易或控制权变更。任何这种重新分类的成本都将由我们的普通股股东承担。发行可转换为普通股的优先股也可能减少转换后我们普通股的每股净收益和净资产值 ，前提是我们只能在符合1940年法案第61条要求的范围内发行此类可转换优先股，包括获得普通股股东的批准。这些影响，以及其他影响，可能会对您对我们普通股的投资产生不利影响。

1940年法案规定的某些事项需要任何已发行和已发行优先股的持有人分别投票表决。例如，1940年法案规定，优先股持有者有权与普通股持有者分开投票，选举两名优先股董事。我们目前 没有计划发行优先股

与投资我们的票据有关的风险

2026年债券为无抵押债券，因此实际上从属于我们目前已产生或未来可能产生的任何有担保债务 ，并与我们发行的所有未偿还及未来无担保债务及我们的一般负债同等或相等。

2026年票据不以我们的任何资产或我们任何子公司的任何资产为抵押。因此，在担保该等债务的资产价值范围内，本公司或我们的附属公司的任何有担保债务(包括第一资本循环融资)或我们或我们的附属公司未来可能产生的任何有担保债务(或任何最初作为我们随后授予抵押权益的无抵押债务)，实际上 从属于我们或我们的附属公司的任何担保债务。在任何清算、解散、破产或其他类似程序中，我们的任何有担保债务或我们子公司的任何有担保债务的持有人可以针对为该债务提供担保的资产主张权利，以便在资产被用于偿还其他债权人之前获得全额债务，包括 2026票据的持有人。

截至2022年6月30日，我们通过SPV LLC在Capital One循环融资项下有8400万美元的未偿债务，这些债务由SPV LLC持有的资产担保。第一资本循环融资项下的债务实际上优先于2026年期票据，但以该等债务为抵押的资产价值而言。2026年债券也与或等于我们的一般负债，包括贸易和其他应付款项，包括任何应付股息、应付基础和奖励管理费、应付利息和债务费用、供应商应付款项 和应计费用，如审计师费用、律师费、董事费用等。截至2022年6月30日，这些一般负债总额为610万美元。

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2026年债券在结构上从属于我们子公司的债务和其他负债。

2026年债券是Investcorp Credit Management BDC，Inc.的独家债务，而不是我们任何子公司的债务。 我们的子公司都不是2026年债券的担保人，我们未来可能收购或创建的任何子公司都不需要为2026年债券提供担保。我们子公司的任何资产将不会直接用于满足我们债权人的债权，包括2026年票据的持有人。除本公司是对本公司附属公司有公认债权的债权人外，就该等实体的资产而言，本公司附属公司债权人的所有债权将优先于本公司于该等实体的权益 (因此本公司债权人，包括2026年票据持有人的债权)。即使吾等被确认为上述一个或多个实体的债权人，吾等的债权实际上仍将 从属于任何该等现有或未来附属公司的资产上的任何担保权益，以及任何该等现时或未来附属公司的任何债务或其他债务优先于吾等的债权，包括第一资本循环融资项下的债务或其他负债。因此，2026年票据在结构上从属于我们任何现有或未来子公司的所有债务和其他负债，包括贸易应付账款。

发行2026年债券的契约对2026年债券持有人的保护有限。

Indenture为2026年债券的持有者提供了有限的保护。本公司及2026年债券的条款并不限制本公司或我们的任何附属公司参与或以其他方式参与可能对您在2026年债券的投资产生重大不利影响的各种公司交易、情况或事件的能力。特别是，《契约》和《2026年票据》的条款对我们或我们的子公司的以下能力没有任何限制：

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此外，在我们的财务状况、经营业绩或信用评级(如有)发生变化(包括重大不利变化)的情况下，契约和2026年票据的条款不会保护2026年票据的持有人，因为它们不要求我们或我们的子公司遵守任何财务测试或比率或指定的净值、收入、收入、现金流或流动性水平 。

我们进行资本重组、招致额外债务(包括在2026年债券到期前到期的额外债务)以及采取不受2026年债券条款限制的其他行动的能力，可能会对您作为2026年债券持有人产生重要后果，包括使我们 更难履行与2026年债券有关的义务或对2026年债券的市场价值产生负面影响。

我们发行或未来产生的其他债务可能会包含比Indenture和2026年票据更多的对其持有人的保护，包括额外的契约和违约事件。任何此类具有增量保护的债务的发行或发生都可能影响2026年债券的交易水平和价格的市场。

2026年债券没有活跃的交易市场。如果2026年债券的交易市场不活跃 ，您可能无法出售。

2026年票据不在任何证券交易所上市，也不在任何自动交易商报价系统上进行报价。因此，目前没有交易市场。如果2026年债券在未来进行交易，它们的交易价格可能会低于初始发行价，具体取决于当时的利率、类似证券的市场 、我们的信用评级、我们的财务状况、表现和前景、整体经济状况，包括新冠肺炎的影响，或其他相关因素。尽管承销商已通知我们，它打算在2026年债券上做市，但它没有义务这样做，承销商有权随时终止2026年债券的任何做市活动，而不另行通知。 因此，不能保证2026年债券的流动性交易市场将会发展或保持，不能保证持有人能够在特定时间出售2026年债券，也不能保证2026年债券持有人在出售时获得的价格将是有利的。如果不发展一个活跃的交易市场，2026年债券的流动性和交易价格可能会受到损害。因此，持有者可能被要求在 无限期内承担2026年票据投资的财务风险。

如果我们拖欠偿还其他债务的义务，我们可能无法支付2026年的票据 。

本公司债务协议下的任何违约，包括第一资本循环融资 项下的违约或我们可能是未被所需贷款人免除的其他债务，以及贷款人或该等债务的持有人寻求的补救措施，可能会使我们无法支付2026年债券的本金、溢价(如果有)和利息，并大幅降低2026年债券的市场价值。如果我们无法产生足够的现金流，并且无法获得必要的资金来支付我们的债务的本金、保费(如果有的话)和利息，或者如果我们以其他方式未能遵守管理我们的债务的工具(包括Capital One循环融资)中的各种契约，包括财务和运营契约，我们可能会根据管理该等债务的协议(包括2026年票据)的 条款违约。在发生此类违约的情况下，该债务的持有人可以选择宣布根据该协议借入的所有资金已到期并应支付，连同应计利息和未付利息，Capital One循环融资项下的贷款人或我们未来可能产生的其他债务可以选择终止其承诺，停止发放更多贷款，并对我们的资产提起止赎程序，我们 可能被迫破产或清算。

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我们未来产生足够现金流的能力在某种程度上取决于一般的经济、金融、竞争、立法和监管因素，以及我们无法控制的其他因素。我们不能向您保证，我们的业务将从投资活动中产生现金流，或我们将根据Capital One循环融资或其他方式获得未来借款，金额足以使我们能够履行2026年票据项下的付款义务，我们的其他债务，并为其他流动性需求提供资金。

如果我们的经营业绩下降，我们无法产生足够的现金流来偿还我们的债务，我们可能在 未来需要对我们的债务进行再融资或重组，包括出售任何2026年票据、出售资产、减少或推迟资本投资、寻求筹集额外资本或寻求第一资本循环融资项下贷款人的豁免 或我们未来可能产生的其他债务，以避免违约。如果我们无法实施其中一个或多个替代方案，我们可能无法履行2026年票据和我们的其他债务规定的付款义务。如果我们违反我们在Capital One循环融资或任何其他债务下的契诺并寻求豁免，我们可能无法从所需的贷款人或持有人那里获得豁免。如果发生这种情况，我们将在第一资本项下违约 循环融资或其他债务，贷款人或持有人可以如上所述行使权利，我们可能被迫破产或清算。如果我们无法偿还债务，已担保债务的贷款人可以针对担保债务的抵押品进行诉讼，包括Capital One循环融资。由于Capital One循环融资有，且未来任何借款或融资安排可能会有惯常的交叉违约拨备，如果我们根据2026年票据的条款发生违约，Capital One循环融资或任何未来信贷安排下的债务可能会加速，我们可能无法偿还或融资到期金额。

我们可能会选择在现行利率较低时赎回2026年发行的债券。

2026年债券可在任何时间或不时根据我们的选择在某些条件下全部或部分赎回。我们可能会不时选择赎回2026年发行的债券，特别是如果当时的利率低于2026年发行的债券的利率。如果赎回时的现行利率较低，而我们赎回2026年债券，您可能无法 将赎回所得再投资于可比证券，实际利率与正在赎回的2026年债券的利率相同。

我们可能无法在控制权变更回购事件时回购2026年债券。

我们可能无法在控制权变更回购事件(在契约中定义)回购2026年期票据，因为我们可能没有足够的资金。我们将无法在第一资本循环融资项下借入资金，为回购2026年债券提供资金，我们预计未来的任何信贷安排都将具有类似的限制。于控制权变更时 债券持有人可能要求吾等以现金方式购回部分或全部2026年债券，回购价格相等于正回购的2026年债券本金总额的100%，另加回购日期(但不包括)的应计及未付利息。第一资本循环融资的条款还规定，控制权的某些变更事件将构成违约事件，据此，贷款人有权加速当时第一资本循环融资项下的任何未偿债务，并终止第一资本循环融资。我们和我们的子公司未来的融资安排可能包含类似的限制和规定。发生此类控制权变更回购事件时，吾等 若未能购买该等投标票据，将会导致管理2026年票据的契约项下的违约事件，以及管理Capital One循环融资的协议项下的交叉违约，这可能会导致该等债务加速，要求吾等立即偿还该笔债务。如果2026年票据的持有人行使其权利，要求我们在控制权变更时回购2026年票据 回购事件，则此次回购的财务影响可能会导致我们现有和未来债务工具的违约，我们可能没有足够的资金偿还任何此类加速的债务。

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与美国联邦所得税相关的风险

如果我们不能根据《守则》M分节保持我们作为RIC的资格，我们将被缴纳公司级的美国联邦所得税。

为了保持我们根据《守则》M分节作为注册机构的资格，我们必须满足以下条件：收入来源，资产多元化和分配要求。这个收入来源如果我们 每年从股息、利息、出售股票或证券或类似来源获得的收益至少占我们收入的90%，就可以满足要求。如果我们每年向股东分配至少90%的普通净收入和超过长期资本损失净额的短期资本收益净额，则符合RIC的分配要求。由于我们产生了债务，我们将受到1940年法案和贷款和信贷协议下的金融契约 的某些资产覆盖比率要求的约束，在某些情况下，这些要求可能会限制我们进行必要的分配，以保持我们作为RIC的资格。如果我们无法从其他来源获得现金，我们可能无法保持作为RIC的资格，因此可能需要缴纳公司级别的美国联邦所得税。为了保持我们作为RIC的资格，我们还必须在每个日历季度末满足某些资产多元化要求。未能通过 这些测试可能会导致我们不得不迅速处置某些投资，以防止失去RIC资格。由于我们的大部分投资都是私人或交易清淡的上市公司，任何此类处置都可能以不利的价格进行，并可能导致重大损失。我们不能确定我们将满足其他要求的资产多元化要求，以保持我们作为RIC的资格。如果我们因任何原因未能保持RIC资格，并缴纳公司级别的美国联邦所得税，由此产生的税收可能会大幅减少我们的净资产, 可用于分配给股东的收入金额和可用于新投资的资金金额。这样的失败将对我们和我们的股东产生实质性的不利影响。见《作为受监管的投资公司的企业税务》。

如果我们在收到代表这些收入的现金之前确认收入，或在没有确认收入的情况下确认收入，我们可能难以支付所需的分配。

出于美国联邦所得税的目的，我们将在收入中计入尚未以现金形式收到的某些金额，例如OID的应计费用。如果我们收到与贷款和其他情况相关的认股权证，或通过合同的PIK利息，即增加到贷款余额的合同利息，并在 贷款期限结束时到期，可能会出现这种情况。这类OID相对于我们的整体投资活动和合同PIK安排导致的贷款余额增加可能是重要的，将在我们收到任何相应的现金付款之前计入收入中。我们 还可能被要求在收入中包括我们不会以现金形式收到的某些其他金额。

由于在某些情况下，我们可能会在收到或不收到代表收入的现金之前确认收入，因此我们可能难以满足至少90%的普通净收入和超过净长期资本损失的净短期资本收益的分配要求，以保持我们作为RIC的资格。在这种情况下，我们可能不得不在我们认为不有利的时候出售我们的一些投资，或筹集额外的债务或股本，或减少新的投资来源，以满足这些 分销要求。如果我们不能从其他来源获得这样的现金，我们可能无法保持我们作为RIC的资格，因此需要缴纳公司级的美国联邦所得税。作为受监管的投资公司，请参阅企业税务。

我们无法预测税改立法将如何影响我们、我们的投资或我们的股东，任何此类立法都可能对我们的业务产生不利影响。

与税收相关的立法或其他行动可能会对我们产生负面影响。与美国联邦所得税有关的规则不断受到参与立法程序的人员以及美国国税局和美国财政部的审查。我们无法肯定地预测税法中的任何变化 可能会如何影响我们、我们的股东或我们的投资组合。新立法和任何美国财政部法规、行政解释或法院裁决可能解释此类立法

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显著负面影响我们作为RIC或美国联邦所得税获得税收待遇的能力，并对我们和我们的股东造成此类后果，或可能产生其他不利后果。敦促股东就税收立法、监管或行政方面的发展和建议及其对我们证券投资的潜在影响咨询他们的税务顾问。

一般风险

我们面临与企业社会责任相关的风险。

我们的业务面临着与环境、社会和治理活动相关的越来越多的公众审查 (ESG？)。如果我们在许多领域未能负责任地采取行动，例如环境管理、公司治理和透明度，并在我们的投资过程中考虑ESG因素，我们的品牌和声誉可能会受到损害。 与ESG活动有关的不利事件可能会影响我们的品牌价值、我们的运营成本以及与投资者的关系，所有这些都可能对我们的业务和运营结果产生不利影响。此外， 与ESG相关的新监管举措可能会对我们的业务产生不利影响。

网络安全系统的故障以及我们的灾难恢复系统和管理连续性规划中发生的意外事件可能会削弱我们有效开展业务的能力。

灾难的发生，例如针对我们或可以访问我们数据或网络的第三方的网络攻击、 自然灾害、工业事故、恐怖袭击或战争、疾病流行、我们的灾难恢复系统中未预料到的事件或外部提供商的支持故障，可能会对我们开展业务的能力以及我们的运营结果和财务状况产生不利影响，特别是如果这些事件影响到我们基于计算机的数据处理、传输、存储和检索系统或破坏数据。

我们在很大程度上依赖计算机系统来执行必要的业务功能。尽管我们实施了各种安全措施，但我们的计算机、网络和数据，与其他公司的计算机、网络和数据一样，可能会受到网络攻击和未经授权的访问、使用、更改或破坏，例如物理和电子入侵或未经授权的篡改。如果发生一个或多个此类事件，可能会危及在我们的计算机系统和网络中处理、存储和传输的机密、专有和其他信息。此类攻击可能会导致我们的运营中断或出现故障，这可能会导致财务损失、诉讼、监管处罚、客户不满或损失、声誉损害，以及与减轻损害和补救相关的成本增加。

与我们有业务往来的第三方也可能是网络安全或其他技术风险的来源。我们外包某些功能，这些关系允许存储和处理我们的信息，以及客户、交易对手、员工和借款人的信息。虽然我们采取了 措施来减少外包带来的风险，但持续的威胁可能会导致未经授权的访问、丢失、暴露、破坏或其他影响我们数据的网络安全事件，从而导致成本增加和上述 所述的其他后果。

此外，网络安全已经成为世界各地监管机构的首要任务，一些司法管辖区已经颁布了 法律，要求公司在涉及某些类型的个人数据的数据安全漏洞时通知个人。如果我们不遵守相关法律法规，我们可能会遭受财务损失、业务中断、对投资者的责任、监管干预或声誉损害。

我们和我们的服务提供商目前受到隔离措施和各国政府为应对全球新冠肺炎疫情而实施的类似措施的影响，这些措施阻碍了企业劳动力的正常运作(包括要求员工在 外部地点及其家中工作)。延长远程工作时间的政策，无论是我们还是我们的服务提供商，都可能会给技术资源带来压力，带来运营风险，否则会增加上述风险。远程工作环境可能不太安全，更容易受到黑客攻击，包括网络钓鱼和社交

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试图利用新冠肺炎大流行的工程尝试。因此，在当前条件下，上述风险加剧。

我们依赖信息系统，系统故障可能会严重扰乱我们的业务，进而可能对我们普通股的市场价格和我们支付股息的能力产生负面影响。

我们的业务高度依赖顾问的通信和信息系统，这些系统由Investcorp根据Investcorp服务协议直接或通过第三方服务提供商代表顾问提供给我们。这些系统的任何故障或中断，包括因终止Investcorp服务协议或与任何第三方服务提供商的协议而导致的，都可能导致我们的活动延迟或出现其他问题。我们的财务、会计、数据处理、备份或其他操作系统和设施可能会由于多种因素而无法正常运行、禁用或损坏，这些因素包括完全或部分超出我们控制范围并对我们的业务产生不利影响的事件。可能存在以下情况：

这些事件反过来可能对我们的经营业绩产生实质性的不利影响，并对我们普通股的市场价格和我们向股东支付股息的能力产生负面影响。

不断增加的地缘政治动荡、恐怖袭击或战争行为可能会影响我们普通股的任何市场 ，影响我们投资的业务，并损害我们的业务、经营业绩和财务状况。

恐怖活动和恐怖主义的持续威胁以及美国国内和国外的公民或国际敌对行为，以及针对这些威胁正在进行的军事和其他行动以及加强的安全措施，可能会导致全球市场的大幅波动和下跌、生命损失、财产损失、商业中断和经济活动减少，这可能直接或间接地对我们投资的业务产生负面影响，进而可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生实质性的不利影响。恐怖袭击造成的损失一般不能投保。

美国关税和进出口法规的变化可能会对我们的投资组合 公司产生负面影响，进而损害我们。

有关美国贸易政策、条约和关税的潜在重大变化的讨论和评论一直在进行中。在贸易政策、条约和关税方面，美国与其他国家之间的未来关系存在重大不确定性。这些事态发展，或认为其中任何一种都可能发生的看法，可能会对全球经济状况和全球金融市场的稳定产生实质性的不利影响，并可能显著减少全球贸易，特别是受影响国家与美国之间的贸易。这些因素中的任何一个都可能抑制经济活动，限制我们的投资组合公司接触供应商或客户，并对其业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响，这反过来又会对我们产生负面影响。

美国和其他司法管辖区的经济制裁法律可能禁止我们及其附属公司与某些国家/地区、个人和公司进行交易。

美国和其他司法管辖区的经济制裁法律可能禁止我们或我们的附属公司与某些国家、个人和公司进行交易。在美国，美国国防部

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财政部外国资产控制办公室管理和执行建立美国经济和贸易制裁的法律、行政命令和法规，这些法规禁止与某些非美国国家、地区、实体和个人进行交易，并向其提供服务。此类制裁可能会严重限制或完全禁止在某些司法管辖区的投资活动，如果我们、我们投资的投资组合公司或我们投资的其他发行人违反任何此类法律或法规，我们可能面临重大的法律和经济处罚。

《反海外腐败法》(FCPA)和其他反腐败法律法规以及反抵制法规也可能适用于并限制我们的活动、我们的投资组合公司和其他发行人。如果发行人或我们违反任何此类法律或法规，该发行人或我们可能面临重大的法律和金钱处罚。美国政府 已表示，它特别关注FCPA的执行，这可能会增加发行人或我们成为此类实际或威胁执行的对象的风险。此外，某些评论人士表示，私人投资公司及其管理的基金可能面临更严格的审查和/或责任，涉及其基础投资组合公司的活动。因此，我们或我们证券投资的发行人违反《反海外腐败法》或其他适用法规 可能会对我们产生重大不利影响。我们致力于遵守《反腐败法》和其他反腐败法律法规，以及它所受的反抵制法规。因此，我们可能会受到不利影响，因为我们不愿进行违反任何此类法律或法规的交易。

俄罗斯入侵乌克兰的影响

俄罗斯入侵乌克兰对全球经济产生了负面影响，并导致金融市场严重混乱，宏观经济不确定性增加。此外，世界各国政府通过对俄罗斯境内或与俄罗斯有关联的某些行业、公司和个人实施经济制裁和出口管制来回应俄罗斯的入侵。俄罗斯对投资者和俄罗斯以外的国家实施了自己的限制，并提出了针对非俄罗斯所有企业的额外措施。美国和全球的企业经历了材料短缺，运输、能源和原材料成本上升，部分原因是战争对全球经济的负面影响。俄罗斯和乌克兰之间的战争升级或继续或其他敌对行动带来了与网络攻击、证券交易结算失败的频率和数量、供应链中断、通货膨胀以及大宗商品、货币和其他金融市场波动性增加的可能性有关的风险。战争的范围和持续时间、制裁和随之而来的市场混乱，以及对我们投资组合公司的潜在不利后果，都很难预测。

全球气候变化的影响可能会影响我们投资组合公司的运营。

可能会有全球气候变化的证据。气候变化带来了物质和金融风险，我们的一些投资组合公司可能会受到气候变化的不利影响。例如，能源公司客户的需求随着天气条件的不同而不同，主要是温度和湿度。根据气候变化对天气状况的影响程度，能源使用可能会根据任何变化的持续时间和幅度而增加或减少。如果能源产品或服务的使用对其 业务至关重要，能源成本的增加可能会对我们投资组合公司的运营成本产生不利影响。天气变化导致的能源使用减少可能会通过收入下降影响我们投资组合中的一些公司的财务状况。极端天气条件通常需要更多的系统备份，增加了成本，并且可能会增加系统压力，包括服务中断。根据温室气体排放与气候变化之间的联系，能源公司还可能受到针对温室气体排放者的诉讼或对温室气体排放者征收税收或其他监管成本的影响。

2015年12月，联合国(美国是其成员国)通过了一项气候协议(巴黎协议)，长期目标是限制全球变暖，短期目标是大幅减少温室气体排放。2016年11月4日，上届政府 宣布美国将停止加入《巴黎协定》，退出将于2020年11月4日生效。

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然而，2021年1月20日，总裁约瑟夫·R·拜登签署了重新加入《巴黎协定》的行政命令。因此，我们的一些投资组合公司可能会受到新的或 加强的法规或立法的约束，这可能会增加它们的运营成本和/或减少它们的收入。

我们的季度运营业绩可能会出现波动 。

由于许多 因素，我们的季度经营业绩可能会出现波动，包括我们获得的贷款和债务证券的应付利率、此类贷款和证券的违约率、我们的费用水平、已实现和未实现收益或亏损的确认差异和时间、我们在市场上遇到竞争的程度和总体经济状况。鉴于这些因素，任何时期的结果都不应被认为是未来时期业绩的指标。

管理我们业务的新的或修订的法律或法规可能会对我们的业务产生不利影响。

我们和我们的投资组合公司将受到美国联邦、州和地方各级法律的监管。这些法律法规及其解释可能会不时发生变化，新的法律、法规和解释也可能会生效。任何此类新的或更改的法律或法规都可能对我们的业务产生实质性的不利影响。

此外，管理我们与允许投资相关的业务的法律和法规的变化可能会导致我们改变我们的投资战略，以利用新的或不同的机会。此类变化可能会导致本10-K年报和我们提交给美国证券交易委员会的文件中提出的战略和计划出现实质性差异，并可能将我们的投资重点从顾问的专业领域转移到顾问几乎或根本没有专业知识或 经验的其他类型的投资上。任何此类变化，如果发生，可能会对我们的运营结果和您的投资价值产生实质性的不利影响。

总统政府举措的不确定性可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生负面影响。

本届政府呼吁对美国的贸易、医疗保健、移民、外交和政府监管政策进行重大改革。在这方面，联邦一级以及州和地方各级的立法、法规和政府政策存在重大不确定性。最近的事件造成了高度不确定性的气氛，并引入了新的和难以量化的宏观经济以及具有潜在深远影响的政治风险。围绕利率、通胀、汇率、贸易量以及财政和货币政策的不确定性也相应增加。如果美国国会或本届政府实施美国政策的变化，这些变化可能会影响美国和全球经济、国际贸易和关系、失业、移民、公司税、医疗保健、美国监管环境、通胀和其他领域。虽然我们无法预测这些变化对我们业务的影响(如果有的话)，但它们可能会对我们的业务、财务状况、运营 结果和现金流产生不利影响。除非我们知道做出了哪些政策变化，以及这些变化对我们的业务和竞争对手的业务产生了怎样的长期影响，否则我们不知道总体上我们会从中受益还是会受到它们的负面影响。

不适用。

我们没有任何房产。我们的主要执行办公室目前位于公园大道39号280号^h地址：纽约，邮编：10017。所有地点均由顾问根据《管理协议》向我们提供。我们相信，在我们考虑开展业务时，我们的办公设施现在和将来都是适合和 足够的。

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我们目前没有受到任何重大法律程序的影响，据我们所知，我们也没有受到任何针对我们的重大法律程序的威胁。 我们可能不时地参与正常业务过程中的某些法律程序，包括与我们与投资组合公司签订的合同下的权利的执行有关的程序。虽然这些法律诉讼的结果不能确切地预测，但我们预计这些诉讼不会对我们的财务状况或运营结果产生实质性影响。

不适用。

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第II部

普通股价格区间

我们的普通股在纳斯达克全球精选市场交易，交易代码为ICMB。下表列出了在指定的 期间，纳斯达克全球精选市场上报道的我们普通股的最高和最低销售价格范围：

BDC的股票交易价格可能低于这些股票的资产净值。我们的普通股将以资产净值折让或溢价交易的可能性长期不可持续，这与我们的资产净值将下降的风险是分开和截然不同的。无法预测根据本招股说明书发行的任何普通股 的交易价格为、高于或低于资产净值。截至2022年9月2日，根据我们每股6.50美元的资产净值，我们普通股的交易价格大约相当于这些股票净资产的33.08%。

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截至2022年6月30日的共享。无法预测在此发行的股票的交易价格是高于、高于还是低于资产净值。

分红

我们的股息(如果有的话)由我们的董事会决定。就美国联邦所得税而言，我们打算将每个课税年度视为《守则》M分节下的RIC。如果我们符合RIC的资格，我们将不会对我们的投资公司应纳税所得额或已实现净资本利得征税，前提是此类应纳税所得额或收益被及时分配或被视为分配给股东。

要有资格享受RIC税收待遇，除其他事项外，我们必须分配至少90%的普通净收入和超过已实现净长期资本损失的净短期资本收益(如果有的话)。

根据纳税年度的应税收入水平，我们可能会选择将超出本年度分配的应税收入结转至下一纳税年度，并为此类收入缴纳4%的美国联邦消费税。任何此类结转的应税收入必须通过在提交与产生该应纳税所得年度相关的最终纳税申报单之前宣布的股息进行分配。未来，我们可能会将净资本收益实际分配给我们的股东。我们不能保证我们将取得允许支付任何现金分配的结果，如果我们发行优先证券，如果这样做会导致我们无法维持1940年法案规定的资产覆盖率，或者如果分配受到我们任何借款条款的限制，我们可能被禁止进行分配。

我们已经为我们的普通股股东采用了一项选择退出股息再投资计划(Dropä)。因此，如果我们进行现金分配，则股东将自动将现金分配再投资于我们普通股的额外股份，除非他们明确选择退出股息再投资计划以获得现金分配。

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下表反映了在所示期间，我们的董事会已宣布的普通股每股分配情况：

出售未登记的证券

在截至2022年6月30日的财政年度内，除本公司此前在其当前的Form 8-K报告中所报告的情况外，本公司并无从事任何非注册证券的销售。

购买股票证券

没有。

股票表现图表

此图表将我们的普通股回报率与威尔希尔商业数据中心指数、纳斯达克金融指数以及由六家公司组成的定制同行组进行了比较，其中包括新月资本商业数据中心，Inc.，Stellus Capital Investment Corporation，First Eagle Alternative Capital BDC，Inc.，Monroe Capital Corporation，Cion Investment Corporation和WhiteHorse Finance Inc.，从2017年6月30日到2022年6月30日。该图表假设，2017年6月30日，在我们的普通股(按每股15.00美元的首次公开募股价格)、每个指数和同行组中投资了100美元(包括所有股息的再投资)。

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该图表衡量股东的总回报，它同时考虑了股票价格和股息的变化。它假设支付的股息投资于类似的证券。

根据本表格10-K第II部分第5项提供的图表和其他信息不得被视为征集材料，不得被视为已在美国证券交易委员会存档，不得受第14A或14C条的约束，也不应被视为承担1934年法案第18节的责任。上图中包含的股价 表现并不一定代表未来的股价表现。

本年度报告中的Form 10-K中的一些陈述构成了前瞻性陈述，这些陈述与未来事件或我们未来的业绩或财务状况有关。本年度报告Form 10-K中包含的前瞻性陈述涉及风险和 不确定性，包括以下陈述：

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此类前瞻性陈述可能包括前面、后面或以其他方式包括以下词语的陈述：可能、可能、将、意图、应该、可能、可能、相信、估计、预测、预测、潜在、计划或类似词语。

本年度报告中包含的前瞻性陈述是以Form 10-K表为基础的，其依据是我们在本报告发布之日以Form 10-K表获得的信息。实际结果可能与我们的前瞻性 陈述中预期的结果大不相同，未来的结果可能与历史表现大不相同。我们没有义务修改或更新任何前瞻性声明，无论是由于新信息、未来事件或其他原因，除非法律或美国证券交易委员会规则或法规要求。建议您参考我们可能直接向您作出的任何其他披露，或我们未来可能向美国证券交易委员会提交的报告，包括Form 10-K年度报告、Form 10-Q季度报告和Form 8-K当前报告。

概述

我们是一家封闭式、外部管理、非多元化管理的投资公司，已选择根据1940年法案作为BDC进行监管。此外，出于美国联邦 所得税的目的，我们打算继续有资格被视为守则M分节下的RIC。

我们的主要投资目标是通过直接投资于非上市中端市场公司的债务和相关股权，帮助这些公司为收购、增长或再融资提供资金，从而以当期收入和资本增值的形式为股东带来最大的总回报。我们主要以独立的第一和第二留置权、单位贷款和夹层贷款的形式投资于中端市场公司。我们还可以通过权证和其他工具投资于无担保债务、债券和投资组合公司的股权。

2014年2月5日，我们为首次公开募股定价，以每股15美元的价格出售了7,666,666股普通股，面值0.001美元，包括承销商的超额配售，净收益约为1.115亿美元。

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CM Finance LLC是马里兰州的一家有限责任公司，于2012年3月开始运营。 就在我们首次公开募股之前，CM Finance LLC与我们合并并并入我们(合并)。与合并相关，我们向现有的CM Finance LLC投资者发行了6,000,000股普通股和3,980万美元的债务，其中包括某些基金(由Cyrus Capital管理的Cyrus基金)。CM Finance Inc.在完成合并之前没有资产或业务，因此，CM Finance LLC的账簿和记录成为我们的账簿和记录，作为尚存的实体。合并后，我们立即向Stifel Venture Corp.(Stifel Venture Corp.)发行了2,181,818股普通股，以换取3,270万美元的现金。我们用向Stifel出售股票的所有收益从赛勒斯基金回购了2,181,818股普通股。首次公开募股完成后，我们立即有13,666,666股流通股 。我们还使用首次公开募股的净收益的一部分，100%偿还了与合并有关的发行给赛瑞斯基金的债务。

2019年8月30日，Investcorp Credit Management(投资公司)通过收购Cyrus Funds和Stifel持有的权益以及直接从顾问手中购买股权(Investcorp交易)，获得了顾问约76%的所有权权益。Investcorp是全球领先的信贷投资平台，截至2022年6月30日管理的资产达427亿美元。Investcorp管理的基金主要投资于西欧和美国大中型公司发行的高级担保公司债券。

关于Investcorp的交易，2019年6月26日，我们的董事会，包括并非公司利害关系人的所有董事，如1940年法案第2(A)(19)节所定义(每个董事都是独立的董事)，一致批准了一项新的投资咨询协议(咨询协议)，并建议将该咨询协议提交给我们的股东批准，我们的股东在2019年8月28日举行的股东特别会议上批准了该协议。

此外，于2019年6月26日，吾等与Investcorp(股份购买协议)的联属公司Investcorp BDC Holdings Limited(Investcorp BDC)(Investcorp BDC)订立最终购股及交易协议，根据该协议，于2019年8月30日根据购股协议初步完成交易后，于交易完成日期两周年前，Investcorp BDC须(I)按收购时最新厘定的普通股每股资产净值，购买680,985股新发行普通股，每股票面价值0.001美元。根据1940年法令第23条进行必要的调整，以及(Ii)在公开市场或二级市场交易中持有680,985股我们的普通股。Investcorp BDC已根据股票购买协议完成了所有要求的购买。

在结束时，我们与顾问签订了咨询协议，根据协议，我们同意向顾问支付投资咨询和管理服务费，包括基本管理费(基础管理费)和激励费(激励费)两部分。基础管理费相当于我们总资产的1.75%，按季度拖欠。激励费为顾问提供其为公司创造的收入的一部分，由两个部分组成，普通收入(基于收入的费用)和资本利得(资本利得税)。基于收入的费用相当于奖励前费用净投资收入的20.0%，年化门槛费率为8.0%，回报率在8.0%至10.0%之间的补充费。资本利得税是自截至2021年6月30日止的财政年度开始，于每个财政年度结束时(或在终止咨询协议时，于终止日期)确定并以拖欠形式支付，相当于本公司自生效日期至每个财政年度结束的累计已实现资本收益总额的20.0%，计算方法为扣除本公司累计已实现资本亏损总额和本公司截至该年度结束的累计未实现资本折旧总额，减去之前支付的任何资本收益费用总额。

在结束时，我们与顾问签订了新的管理协议(管理协议)。 根据管理协议，顾问为我们提供首席财务官、会计和后台专业人员、设备和文书、簿记、记录和其他

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管理服务。管理协议的条款，包括本公司向顾问发还费用，与本公司与顾问之前的管理协议中所载的条款相同。

有时，我们可能会组建某些应税子公司(即应税子公司)，按美国联邦所得税的目的作为公司纳税。截至2022年6月30日和2021年6月30日，我们没有应税子公司。应税附属公司(如有)允许本公司持有作为直通实体组织的投资组合公司的股权证券，同时继续满足守则适用于RIC的要求。

“新冠肺炎”建设

在整个2021年和2022年，新冠肺炎疫情给美国和全球经济带来了冲击，包括公司的主要运营市场。 新冠肺炎疫情将在多大程度上继续影响我们的业务、财务状况、流动性、我们投资组合公司的经营业绩，进而影响我们的经营业绩，这将取决于 未来的发展，例如进一步分发疫苗的速度和程度，以及现有变种和可能出现的其他变种的影响，这些都是高度不确定和无法预测的。

我们已经并将继续评估新冠肺炎疫情对我们投资组合公司的影响 。我们无法预测新冠肺炎大流行的全部影响，包括其在美国和世界范围内的持续时间，政府为缓解企业和经济压力而采取的应对措施的有效性，以及疫情对经济影响的规模。新冠肺炎大流行和为控制或减缓其传播而采取的预防措施已经造成并将继续造成企业关闭、活动和旅行取消。此外，尽管自新冠肺炎疫情爆发以来，经济活动仍有很好的改善，但我们 继续观察到全球和美国的供应链中断、劳动力困难、大宗商品通胀以及经济和金融市场不稳定因素。因此，我们无法预测任何业务和供应链中断的持续时间、新冠肺炎疫情将在多大程度上继续对我们投资组合的公司运营业绩产生负面影响，或者此类中断可能 继续对我们的运营业绩和财务状况产生影响。

我们预计我们的投资组合公司以及我们的运营 业绩将继续在一定程度上受到新冠肺炎疫情的不利影响，根据我们投资组合公司运营中断的持续时间和程度，我们 预计某些投资组合公司将经历财务困境，并可能拖欠对我们及其其他资本提供者的财务义务。此外，由于新冠肺炎疫情的不利影响以及相关的中断和财务困境，某些投资组合公司可能会寻求修改其向我们提供的贷款，这可能会减少本金的金额或延长支付时间，降低利率或延长利息支付时间，和/或增加我们从任何此类投资中获得的实收利息金额，等等。我们继续密切关注我们的投资组合公司，包括评估每个投资组合公司的运营和流动性敞口以及前景；然而，任何这些事态发展都可能导致我们在任何此类投资组合公司的投资价值下降。此外，在对我们投资组合公司的影响导致我们的投资利息支付减少或永久减值的程度上，我们可能会看到我们的净投资收入减少，这将增加我们用于债务义务的现金流的百分比 ，并可能影响未来分配给我们股东的金额。

有关新冠肺炎疫情及其对我们的业务和经营业绩的影响的更多信息，请参见第一部分第1A项。风险因素。

为了应对新冠肺炎疫情，该顾问制定了在家工作的混合政策。 根据健康和安全协议，预计在可预见的未来，大多数员工将遵循这种在家工作的混合时间表。

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关键会计政策

我们对我们财务状况和经营结果的讨论和分析是基于我们的财务报表，这些报表是根据美国公认会计原则(GAAP)编制的。编制这些财务报表需要管理层作出估计和假设，以影响报告的资产、负债、收入和费用。经济环境、金融市场和用于确定此类估计的任何其他参数的变化可能会导致实际结果不同。管理层认为以下关键会计政策对于理解财务报表非常重要。除了下面的讨论，我们的关键会计政策在我们的综合财务报表的附注中有进一步的描述。

证券投资的估值

我们根据董事会通过的政策中规定的估值原则和方法，以公允价值对我们的投资组合进行估值。公允价值被定义为在计量日期市场参与者之间以有序的交易方式出售一项资产将收到的价格。市场参与者是资产的主要(或最有利的)市场中的买家和卖家，(A)独立于我们，(B)知识渊博，根据所有可用信息(包括可能通过尽职调查努力获得的通常和习惯的信息)对资产有合理的了解，(C)能够为资产进行交易，以及(D)愿意为资产或负债进行交易(即，他们有动机，但不是被迫或以其他方式被迫这样做)。

可随时获得市场报价的投资 按该市场报价计价，除非该报价被视为不代表公允价值。我们通常从公认的交易所、市场报价系统、独立定价服务或一个或多个经纪交易商或做市商获得市场报价。

未有市场报价或市场报价被视为不代表公允价值的债务证券和股权证券按本公司董事会真诚确定的公允价值进行估值。由于我们的 投资组合中的许多投资项目通常无法获得现成的市场价值，因此我们以公允价值对我们的许多投资组合投资进行估值，该公允价值由我们的董事会善意地确定，并根据我们的董事会已 审查和批准的书面估值政策使用一致应用的估值流程来确定。由于确定没有现成市场价值的投资的公允价值存在固有的不确定性和主观性，我们投资的公允价值可能与此类投资存在现成市场价值时所使用的价值大不相同，也可能与我们最终可能实现的价值大不相同。此外，市场环境的变化和其他事件可能会对用于评估我们某些投资的市场报价产生不同的影响，而不是对我们无法获得市场报价的投资的公允价值产生不同的影响。在我们认为适用于发行人、卖方或买方或特定证券市场的事实和情况导致当前市场报价不能反映证券的公允价值的特定情况下，市场报价也可能被视为不代表公允价值。这些事件的例子可能包括证券交易不频繁，导致报价的买入或卖出价格变得陈旧，陷入困境的卖家被迫抛售，做市商之间的市场报价差异很大 , 或者在买卖价差较大或买卖价差显著增加的情况下。

对于那些没有现成市场报价或其市场报价被认为不代表公允价值的投资，采用市场法、收益法或两者兼而有之的方法进行估值。市场法使用涉及相同或可比资产或负债的市场交易产生的价格和其他相关信息 (包括企业)。收益法使用估值技术将未来金额(例如，现金流或收益)转换为单一现值(贴现)。该衡量标准基于当前市场对这些未来金额的预期所指示的价值。在遵循这些方法时，我们可能会考虑的因素类型

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确定我们投资的公允价值除其他因素外，还包括：现有的当前市场数据，包括相关和适用的市场交易和交易 可比市场数据、适用的市场收益率和倍数、证券契约、看涨保护条款、信息权、任何抵押品的性质和可变现价值、投资组合公司的支付能力、其收益和折现现金流、投资组合公司开展业务的市场、上市同行公司的财务比率比较、合并和收购可比较对象、我们的主要市场(作为报告实体)和企业 价值。

对于没有现成市场报价的投资，我们的董事会每个季度都会进行多步骤的 估值过程，如下所述：

在评估我们的所有投资时，我们努力最大限度地利用可观察到的投入，并最大限度地减少使用不可观察到的投入。投入 泛指市场参与者在为资产定价时使用的假设，包括对风险的假设。输入可以是可观测的，也可以是不可观测的。可观察到的投入是反映市场参与者将 根据独立于我们的来源获得的市场数据制定的资产或负债定价时使用的假设的投入。不可观察的输入是反映我们对市场参与者将使用的假设的假设的输入，这些假设是基于在该情况下可获得的最佳信息而制定的资产或负债定价。

我们的投资根据其估值中使用的 投入类型进行分类。在GAAP估值层次结构中，投资下降的水平是基于对投资整体估值重要的最低水平投入。投资按公认会计原则分为 以下三个主要级别：

第1级估值基于活跃市场中本公司有能力在计量日期获得的相同资产或负债的未调整报价 。

2级 估值的依据不是1级内可直接或间接观察到的资产或负债的报价，例如：(A)活跃市场中类似资产或负债的报价；(B)非活跃市场中相同或类似资产或负债的报价，即资产或负债交易很少、价格不是最新的市场，或报价随时间或做市商之间的变化很大的市场，或公开发布的信息很少的市场；(C)资产或负债可观察到的报价以外的投入；或(D)主要源自 或以相关或其他方式得到可观测市场数据证实的投入。

第三级评估是基于资产或负债的不可观察的投入。无法观察到的投入被用于计量公允价值，以达到无法获得可观察到的投入的程度，从而考虑到在计量日期资产或负债的市场活动很少(如果有的话)的情况。然而，公允价值的计量目标保持不变，即从角度来看，退出价格

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持有资产或负债的市场参与者的 。因此，不可观察到的输入反映了公司自己对市场参与者在为资产或负债定价时将使用的假设的假设，包括对风险的假设。不可观察的输入是基于在这种情况下可获得的最佳信息开发的，其中可能包括公司自己的数据。如果信息可合理获得，且没有不必要的成本和努力，表明市场参与者将使用不同的假设，则公司用于开发不可观察到的投入的自己的数据 将被调整。

截至2022年6月30日和2021年6月30日，我们的所有投资都被归类为3级投资，这是根据我们董事会的估值确定的。

公允价值的确定涉及主观判断和估计。因此，我们财务报表的附注表达了有关该等估值以及该等估值的任何变动对综合财务报表可能产生的影响的不确定性。

1940年法案下的规则2a-5于2020年12月由美国证券交易委员会通过，为1940年法案的目的确立了真诚确定公允价值的要求。我们的董事会已经采取了旨在遵守规则2a-5的估值政策和程序。

收入确认

我们的收入 确认政策如下：

投资已实现净收益(亏损)：出售投资的收益或损失是使用特定的识别方法计算的。

利息收入：利息收入经溢价摊销和折扣增加调整后，按权责发生制入账。与向投资组合公司提供的贷款相关的发起、成交、承诺费和修改费、购买折扣和原始发行折扣在适用贷款的相应条款中计入利息收入。折扣或溢价的累加按购买日期的实际利息或直线法(视情况而定)计算，并仅根据重大修订或预付款进行调整。贷款或债务担保提前还款后，任何提前还款罚金及未摊销费用和折扣均记为利息收入，且性质为非经常性。

结构费和类似费用通常在收到时确认为收入。结构费、超额交易保证金、净利润利息和最重要的特许权使用费利息包括在其他费用收入中。

我们可能会在我们的投资组合中持有 包含PIK利息条款的债务投资。PIK利息是指增加到投资余额的合同递延利息，通常在到期时到期，根据预计将收取此类金额的程度，按权责发生制记录。

非应计项目：当本金或利息支付逾期90天或更长时间，或当有合理怀疑本金或利息将被收回时，贷款被置于非应计状态。当贷款处于非应计状态时，通常会冲销应计利息 。非权责发生贷款收到的利息支付可确认为收入或用于本金，这取决于管理层对本金最终可收回性的判断。在支付逾期本金和利息时，非权责发生制贷款恢复到应计状态，根据管理层的判断，很可能保持当前状态。如果我们预计发行人没有能力在到期时支付所有本金和利息，则不会产生PIK利息。截至2022年6月30日，我们有六项非权责发生制投资，按公允价值计算约占我们投资组合的1.08%。截至2021年6月30日，我们有四项非权责发生制投资和一项部分非权责发生制投资，按公允价值计算，约占我们投资组合的1.7%。

融资便利

我们之前通过我们的全资子公司CM Finance SPV Ltd.(CM SPV？)与瑞银股份公司签订了一项价值1.02亿美元的定期担保融资安排(定期融资？)，将于2021年12月5日到期。

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伦敦分行(及其附属公司瑞银)。融资期限是以我们投资组合中的部分债务投资为抵押的。2019年6月21日，我们修改了 定期融资，将定期融资从1.02亿美元增加到1.22亿美元，增加了2000万美元。我们随后于2020年4月15日偿还了2000万美元的定期融资。经 修订的融资条款下的借款涉及1.02亿美元的利息：(I)从2019年12月5日至2020年12月4日，年利率等于一个月LIBOR加3.55%；(Ii)从2020年12月5日至2021年12月4日，年利率等于一个月LIBOR加3.15%。2021年11月19日，本公司根据定期融资的条款，全额偿还了定期融资。

截至2022年6月30日和2021年6月30日，定期融资项下的未偿还借款分别为0美元和1.02亿美元。

经随后修订的2017年11月20日，我们与瑞银签订了5,000万美元的循环融资安排，随后于2019年6月21日进行了修订，将规模降至3,000万美元并延长了到期日(修订后的循环融资)。2020年9月30日，我们修改了 循环融资，将循环融资规模降至2000万美元，并将到期日延长至2021年12月5日。我们为任何未支取的金额支付每年0.75%的费用。2021年11月19日，我们履行了循环融资项下的所有 义务，协议终止。

截至2022年6月30日和2021年6月30日，循环融资项下没有未偿还的借款。

2021年8月23日，我们通过我们的全资子公司Investcorp Credit Management BDC SPV，LLC与Capital One，N.A.签订了一项为期五年、价值1.15亿美元的优先担保循环信贷安排(Capital One循环融资)，该贷款以抵押品 为抵押，主要由我们投资组合中的贷款组成。Capital One循环融资将于2026年8月22日(到期日)到期，其特点是三年再投资期限和 两年摊销期限。

第一资本循环融资项下的借款一般将 按相当于伦敦银行同业拆息加2.35%的年利率计息。违约利率将等于当时的实际利率加2.00%。第一资本循环融资要求于完成时支付第一资本循环融资项下可用借款的1.125%的预付费用，并要求支付(I)低于第一资本循环融资50%的任何未支取金额每年0.75%，(Ii)任何介于第一资本循环融资50%至75%之间的任何 未支取金额每年0.50%，以及(Iii)任何超过第一资本循环融资75%的未支取金额每年支付0.25%的费用。第一资本循环融资项下的借款以借款基数为基础。第一资本循环融资一般要求按季度支付利息和费用。所有未偿还本金在到期日到期。Capital One循环融资还要求在发生某些事件时强制预付利息和本金。

截至2022年6月30日和2021年6月30日，Capital One循环融资项下的未偿还借款分别为8400万美元和0美元。

2023年到期的票据

2018年7月，我们发行了本金总额为3,450万美元的2023年到期的6.125%债券(2023年债券) ，扣除承销折扣和佣金以及估计发行费用后，净收益总额约为3,320万美元。

于2019年10月及2019年11月，我们额外发行了本金总额为1,687.5万美元的2023年债券， 构成进一步发行，与2018年7月首次发行的本金总额3,450万美元的2023年债券并列为单一系列。根据承销商支付的购买价格和扣除后，我们在2019年10月和2019年11月出售2023年债券所获得的净收益总额约为1640万美元

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承销折扣和佣金以及预计发行费用。2023年发行的债券在纳斯达克全球精选市场上市，交易代码为CMFNL，计划于2023年7月1日到期，利率为6.125%。根据管理2023年债券的契约条款，2023年债券可在2020年7月1日或之后根据我们的选择随时或不时赎回全部或部分债券。

2021年3月26日，我们向2023年债券持有人发出通知，内容是我们行使 期权，按本金的100%全额赎回2023年债券的本金总额51,375,000美元(每份债券25美元)，外加2021年4月1日至(但不包括)2021年4月25日赎回日期 的应计未付利息。2021年4月25日，我们全额赎回了2023年发行的债券，本金总额为51,375,000美元，本金为本金的100%(每份债券25美元)，另加2021年4月1日至2021年4月25日(但不包括)的应计利息和未偿还利息。

2026年到期的票据

2021年3月31日，我们完成了本金总额为6,500万美元的2026年到期债券(2026年债券)的公开发行。在扣除约130万美元的承销折扣和佣金以及估计约215,000美元的发售费用后，2026年债券为我们带来的净收益总额约为6,310万美元。

债券将于2026年4月1日到期，除非先前根据其 条款赎回或回购，并按4.875%的利率计息。2026年债券是我们的直接无担保债务，与我们所有未偿还和未来的无担保、无从属债务并列，这意味着我们的支付权平等。由于2026票据不以我们的任何资产为抵押，它们实际上从属于我们所有现有和未来的有担保债务(包括我们随后授予担保权益的最初无担保的债务)， 担保该等债务的资产的价值范围。2026年债券在结构上从属于我们任何现有及未来附属公司及融资工具的所有现有及未来债务及其他债务，包括但不限于第一资本融资项下的借款。2026年债券完全是我们的义务，而不是我们任何子公司的义务。我们的任何子公司都不是2026年债券的担保人，我们未来可能收购或创建的任何子公司将不要求为2026年债券提供担保。

2026年期票据可于任何时间或不时赎回全部或部分债券，在赎回日期前不少于30天但不超过60天以邮寄方式发出书面通知，赎回价格(由吾等决定)相等于以下 金额中较大者，在每种情况下，另加应计及未付利息，但不包括，赎回日期：(1)将赎回的2026年债券本金的100%，或(2)将赎回的2026年债券的本金及利息(不包括截至赎回日的应计利息及未偿还利息)的现值总和，以适用的国库利率(定义见2026年债券契约(定义见下文))加50个基点，每半年贴现至赎回日；然而，倘若吾等于2026年1月1日或之后(即2026年债券到期日之前3个月的日期)赎回任何2026年债券，则2026年债券的赎回价格将相等于2026年债券本金的100%，另加至赎回日(但不包括赎回日)的应计利息及 未付利息；此外，该等部分赎回不得将2026年债券本金中未赎回的部分减少至少于2,000元。2026年债券的利息由2021年10月1日开始，每半年支付一次，分别为每年的4月1日和10月1日。我们可以根据1940年法案及其颁布的规则不时回购2026年期票据。截至2022年6月30日，2026年债券的未偿还本金余额约为6500万美元。

发行2026年票据的契约(2026年票据契约)包含某些契约，包括要求我们遵守经1940年法令第61(A)(2)条修改的第18(A)(1)(A)条或任何后续条款，以遵守经1940年法令第61(A)(2)条修改的第18(A)(1)(B)条，或任何后续条款，但生效美国证券交易委员会给予另一个商务国的任何不采取行动的救济，而我们可以 合理依赖(或如果我们决定寻求类似的不采取行动或其他措施，则向我们)

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(br}救济)，并向2026年票据持有人和受托人提供财务信息，如果我们不再受经修订的1934年《证券交易法》(《交易法》)的报告要求的约束。这些公约受到《2026年票据契约》规定的重要限制和例外的约束。

投资

我们的投资活动水平在不同时期可能也确实会有很大的不同，这取决于许多因素，包括我们可供投资的金额以及中端市场公司可用的债务和股权资金量、 并购活动的水平、总体经济环境以及我们所做投资类型的竞争环境。

作为BDC，我们需要遵守某些法规要求。例如，作为BDC，我们不能收购1940年法案规定的合格资产以外的任何资产，除非在进行收购时，我们的总资产中至少有70% 是合格资产(某些有限的例外情况)。符合条件的资产包括对符合条件的投资组合公司的投资。根据相关美国证券交易委员会规则，符合条件的投资组合公司包括 所有私人公司、其证券未在国家证券交易所上市的公司，以及已在国家证券交易所上市且市值低于2.5亿美元的某些上市公司。在每一种情况下，公司都必须在美国成立。截至2022年6月30日，我们总资产中约有2.33%是不合格资产。

要获得RIC资格，除其他事项外，我们还必须满足某些条件 收入来源和资产多元化要求。作为一个RIC，我们通常不必为我们分配给股东的任何收入支付公司级别的美国联邦所得税。

收入

我们的收入主要是以所持债务的利息形式产生的。我们还从特许权使用费收入、股权分红和出售认股权证以及我们收购的其他债务或股权所获得的资本收益中获得收入。我们对固定收益工具的投资一般预期到期日为三至五年，尽管我们对到期日没有下限或上限。我们债务投资的利息一般每季度或每半年支付一次。我们债务投资本金的支付可以在规定的投资期限内摊销、延期数年或在到期时完全到期。在某些情况下，我们的债务投资和优先股投资可能会推迟支付现金利息或股息或实物利息。我们债务投资的任何未偿还本金和任何应计但未支付的利息 一般将在到期日到期。此外，我们还可以通过预付款、承诺、发起、构建或尽职调查费用、提供重要管理协助的费用、咨询费和其他与投资相关的收入的形式产生收入。

费用

吾等的主要营运开支包括支付基本管理费及(视乎吾等的经营业绩而定)咨询协议项下的奖励费用，以及就顾问履行其责任及提供行政协议下的人员及设施所产生的成本及开支向顾问支付可予偿还的开支，如吾等可分摊的间接费用部分，包括租金及吾等首席财务官及首席合规官及其各自职员的分摊部分成本。咨询协议项下的基本管理费和奖励费用薪酬向顾问支付确定、评估、谈判、成交和监控我们的投资的工作报酬。我们承担了所有其他的自掏腰包 我们的运营和交易的成本和支出，包括但不限于与以下各项有关的成本和支出：

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投资组合和投资活动

投资组合构成

我们主要以独立的第一和第二留置权贷款以及单位贷款的形式投资于中端市场公司。我们还可以通过权证和其他工具投资于无担保债务、债券和投资组合公司的股权。

截至2022年6月30日，我们的投资组合价值2.337亿美元(按公允价值计算)，包括对35家投资组合公司的债务和股权投资，其中91.94%为第一留置权投资，0%为第二留置权投资，8.06%为股票、权证和其他头寸。截至2022年6月30日，我们按公允价值计算的平均和最大投资组合公司投资分别为670万美元和1320万美元。

截至2021年6月30日，我们的投资组合价值2.459亿美元(按公允价值计算)，包括对36家投资组合公司的债务和股权投资，其中93.69%为第一留置权投资，2.54%为第二留置权投资，3.77%为股票、权证和其他头寸。截至2021年6月30日，我们按公允价值计算的平均和最大投资组合公司投资分别为680万美元和1300万美元。

截至2022年6月30日和2021年6月30日，我们按摊销成本(包括利息收入以及费用和折扣的摊销)计算的债务和创收证券的加权平均总收益率为10.09%

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和8.10%。截至2022年6月30日和2021年6月30日，我们按摊销成本计算的投资加权平均总收益率(包括利息收入和摊销费用和折扣)分别为9.37%和7.62%。加权平均总收益率是根据合同现金流计算的债务投资的内部收益率，包括利息和摊销付款，对于浮动利率投资，则计算截至2022年6月30日我们所有债务投资的现货LIBOR。我们债务投资的加权平均总收益率不等于我们股东的投资回报，而是与我们投资组合的一部分有关，并在支付我们的所有费用和支出之前计算，包括与我们的证券发行相关的任何销售负担。不能保证加权平均总收益率将保持在当前水平。

我们使用全球行业分类标准(GICS？)代码来识别行业 分组。截至2022年6月30日和2021年6月30日，根据GICS按公允价值计算的我们投资组合的行业构成如下：

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在截至2022年6月30日的年度内，我们投资了14家新的投资组合公司和8家现有的投资组合公司。这些投资总额约为1.371亿美元。在这些新投资中，93.4%是第一留置权投资，6.6%是股权、认股权证和其他投资。

在截至2021年6月30日的年度内，我们增加了16项新投资、3项单独提取现有循环信贷安排和延迟提取定期贷款，总额约为8,910万美元。在这些投资中，13笔投资于新的投资组合公司，3笔投资于现有的投资组合公司。在这些新投资中，99.0%为第一留置权投资，1.0%为股权、认股权证和其他投资。

截至2022年6月30日，我们的债务投资中99.6%的利息基于浮动利率， 基于LIBOR、SOFR、欧元银行间同业拆借利率、联邦基金利率或最优惠利率(在某些情况下，取决于利率下限)，0.4%的债务投资以固定利率计息。截至2021年6月30日，我们96.1%的债务 投资以LIBOR等指数为基础的浮动利率计息(在某些情况下，以利率下限为准)，3.9%的投资以固定利率计息。

我们的投资组合可能包含信用额度或循环信贷安排形式的贷款，这要求我们在投资组合公司根据基础贷款协议条款提出要求时提供 资金。截至2022年6月30日，我们有9项此类投资，未到位资金承诺总额为13,899,529美元。截至2021年6月30日，我们有三笔此类投资，未到位资金承诺总额为4,425,638美元。我们维持足够的流动资金，以便在有需要时为此类无资金支持的贷款承诺提供资金。

资产质量

除了各种风险管理和监控工具外，我们还使用Adviser的投资评级系统来表征和监控我们投资组合中每项投资的信用状况和预期回报水平。该投资评级系统采用 五级数字评级等级。以下是与每个投资评级相关联的条件的描述：

如果顾问确定一项投资表现不佳，或情况表明与特定投资相关的风险已显著增加，顾问将加大监测力度，并定期为投资委员会准备最新情况，汇总当前经营结果和重大迫在眉睫的事件，并 建议采取行动。虽然投资评级系统确定

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每项投资的相对风险，评级本身并不决定将执行的任何监测的范围和/或频率。顾问监测一项投资的频率将取决于一系列因素，包括但不限于投资组合公司的财务业绩趋势、投资结构和保证投资的抵押品类型。

下表显示了我们投资组合中债务投资的投资排名：

经营成果

截至2022年6月30日与2021年6月30日止年度的比较

投资收益

主要归因于我们债务投资的股息、利息和手续费的投资收入从截至2021年6月30日的年度的2670万美元减少到2440万美元，这主要是由于管理的资产减少以及非应计投资的实物支付收入减少。

费用

截至2022年6月30日止年度的总开支由截至2021年6月30日止年度的1,760万美元下降至1,550万美元 主要由于我们的信贷安排下借款减少而导致利息开支减少、总资产减少导致基本管理费减少(包括豁免)，以及没有以收入为基础的奖励费用。

净投资收益

净投资 收入从截至2021年6月30日的年度的910万美元降至2022年6月30日止年度的890万美元，这主要是由于我们的非应计投资的实物支付收入减少，被与我们信贷安排下减少借款相关的利息支出减少所抵消。

已实现净损益

截至2022年6月30日的年度，投资已实现净亏损总额为1,440万美元，主要是由于对1888 Industrial Services、LLC Term B和Fusion Connect Inc.的收回定期贷款的重组。

截至2021年6月30日的年度，已实现投资净亏损总计580万美元，主要原因是Bioplan USA，Inc.的重组和PR Wireless，Inc.的终止，0.01美元的Strike(认股权证)被期内出售BW Gas和便利股抵销。

投资未实现(折旧)增值净变化

在截至2022年6月30日的一年中，我们录得未实现增值净变化810万美元，主要是由于1888 Industrial Services、LLC Term B和Fusion Connect Inc.的重组。收回定期贷款被Techniplas Foreign Holdco LP普通股公允价值的下降所抵消。

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在截至2021年6月30日的年度中，我们录得560万美元的未实现折旧净变化，这主要是由于我们在此期间对1888 Industrial Services、LLC、Bioplan、Exela Technologies、American TeleConference Services，Ltd.(d/b/a Premiere Global Services，Inc.)和Techniplas的投资的公允价值下降。

截至2021年6月30日与2020年6月30日止年度比较

投资收益

主要归因于我们债务投资的股息、利息和手续费的投资收入从截至2020年6月30日的3,450万美元降至2,670万美元，这主要是由于管理的资产减少。

费用

截至2021年6月30日止年度的总开支由截至2020年6月30日止年度的2,030万美元下降至1,760万美元，主要是由于循环融资项下借款减少而导致利息开支减少、总资产减少导致基本管理费减少(包括豁免)，以及没有以收入为基础的费用。

净投资收益

净投资 收入从截至2020年6月30日的年度的1,420万美元下降至2021年6月30日止年度的910万美元，这主要是由于管理资产的减少减少了我们的利息收入，与上一时期相比，利息支出的减少和非应计投资的增加部分抵消了这一影响。

净额 已实现损益

在截至2021年6月30日的一年中，已实现投资净亏损总计580万美元，主要是由于Bioplan USA，Inc.的重组和PR Wireless，Inc.的终止，以及在此期间出售BW Gas和便利店抵消了0.01美元的Strike(认股权证)。

截至2020年6月30日的年度，主要由于Fusion Connect Inc.和4L Technologies Inc.的重组，投资净已实现亏损总计760万美元。

投资未实现(折旧)增值净变化

在截至2021年6月30日的一年中，我们的未实现折旧净变化为560万美元，这主要是由于我们在1888工业服务、有限责任公司和美国电话会议服务有限公司(d/b/a Premiere Global Services，Inc.)的投资的公允价值减少。在此期间。

在截至2020年6月30日的年度，我们录得未实现折旧净变动3,120万美元，这主要是由于我们在1888 Industrials、Bioplan、Exela Technologies、Premiere Global Services，Inc.和Techniplas的投资的公允价值减少。

流动资金和资本资源

现金流

在截至2022年6月30日的一年中，我们的现金余额减少了350万美元。在此期间，经营活动提供了2,120万美元的现金，主要是由于对投资组合公司的1.447亿美元投资，但偿还和出售投资组合公司投资的收益1.539亿美元抵消了这一数字。同期，来自融资活动的现金减少了2,470万美元，导致

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主要来自Capital One循环融资项下借款1.828亿美元的收益，被偿还与UBS的1.02亿美元定期贷款和 Capital One循环融资项下的9880万美元借款以及向我们的股东分配850万美元所抵消。

资本 资源

截至2022年6月30日，我们拥有260万美元的现金以及660万美元的限制性现金和3100万美元的Capital One循环融资能力。截至2022年6月30日，我们有大约1.471亿美元的优先证券未偿还，我们的资产覆盖率为162.8。我们打算主要从未来发行的证券、我们的Capital One循环融资项下未来的借款以及运营现金流中获得额外的 现金，包括对我们投资组合公司的投资赚取的收入，以及在较小程度上从美国政府证券和其他一年或更短时间内到期的高质量债务投资中获得的临时现金投资。我们的主要流动资金需求包括Capital One循环融资的利息和本金偿还、2026年票据的利息支付、我们的未到位贷款承诺(如果有)、对投资组合公司的投资、向我们股东的股息分配和运营费用。

正如下面进一步详细讨论的那样，我们已选择根据《守则》被视为RIC。为了保持我们的RIC地位，我们通常必须 以股息的形式将我们几乎所有的应纳税所得额分配给股东。我们的应纳税所得额不一定等于我们根据美国公认会计原则计算的净收入。

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高级证券

下表显示了截至2022年6月30日、2021年6月30日、2020财年、2019财年、2018财年、2017财年、2016财年、2015财年、2014财年和2013财年的每个财年的高级证券信息。

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受监管投资公司的地位和分布

根据《守则》第M分节，我们已选择被视为RIC。如果我们有资格成为纳税年度的RIC，我们将不需要为我们的投资公司应税收入或已实现的净资本收益缴纳 公司级别的美国联邦所得税，前提是此类应税收入或收益及时分配给或被视为分配给股东。

由于收入和支出的确认存在暂时性和永久性差异，应纳税所得额通常不同于财务报告中的净收入，通常不包括实现前的未实现升值或折旧净额。我们在某一年度宣布和支付的股息可能不同于该年度的应纳税所得额，因为此类股息可能包括本年度应纳税所得额的分配或上一年度结转到本年度分配的应纳税所得额的分配。分配也可能包括资本回报。

为了有资格享受RIC税收待遇，除其他事项外，我们必须在每个纳税年度向我们的股东分配至少90%的投资公司应纳税净收入(即，我们的净普通收入和超过已实现净长期资本损失的已实现净短期资本收益，如果有的话)。我们还将缴纳联邦消费税，这是根据我们在日历年的应税收入的分配要求而定的。

我们打算将90%至100%的年度应纳税所得额(包括应税利息和手续费收入)分配给我们的股东。然而，Capital One循环融资以及我们或我们的子公司可能拥有的任何其他借款或融资安排中包含的契诺可能会禁止我们向我们的股东进行分配，因此可能会阻碍我们满足分配要求的能力。此外，我们可能会保留部分或全部应税资本收益净额(即已实现的长期资本收益净额超过已实现的短期资本损失净额)用于投资，并将这些金额视为对股东的分配。如果我们这样做，我们的股东将被视为收到了我们保留的资本 收益的实际分配，然后将税后净收益再投资于我们的普通股。我们的股东也有资格申请税收抵免(或在某些情况下，退税)，相当于我们为被视为分配给他们的资本利得支付的税款的 可分配份额。如果我们在一个财政年度的应税收益低于我们在该财政年度的股息总额，那么这些股息分配的一部分可以被视为向我们的股东返还资本。

我们可能无法实现使我们能够 在特定级别进行分发或不时增加这些分发数量的运营结果。此外，由于1940年法案中适用于我们作为BDC的借款的资产覆盖范围测试，以及管理我们借款或财务安排的协议中的条款，我们进行分配的能力可能受到限制。我们不能向股东保证他们将收到任何分配或在特定水平上的分配。

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根据某些适用的财政部法规和国税局发布的收入程序，如果每个股东选择以现金或股票的形式获得RIC的全部股票分配，RIC可以将其股票的分配视为满足其RIC分配要求，但 要分配给所有股东的现金总额必须至少为申报分配总额的20%(2021年11月1日或之后和2022年6月30日或之前进行的分配必须为10%)。如果选择接受现金的股东太多，则每个选择接受现金的股东必须按比例获得一定数额的现金(分配余额以股票形式支付)。在任何情况下，选择接受现金的任何股东都不会收到低于其全部现金分配的20%(或10%，如果适用)的现金。如果满足这些和某些其他要求，出于美国联邦所得税的目的，以股票支付的股息金额将等于 本来可以获得的现金金额，而不是股票。我们目前无意根据这些财政部规定或税收程序以我们的股票支付股息。

咨询协议

自2019年8月30日(生效日期)起，我们与顾问签订了咨询协议。根据咨询协议，基本管理费按我们总资产的1.75%的年费率计算，包括用借入的资金或其他形式的杠杆购买的资产，不包括现金和现金等价物(该金额，即总资产)。

基本管理费是根据最近两个会计季度结束时公司总资产的平均值计算的。基础管理费每季度拖欠一次，任何部分月份或季度的基础管理费将按比例适当分摊。

在截至2022年6月30日的年度，顾问赚取了4,594,588美元的基地管理费，其中480,032美元被免除，1,054,063美元应于2022年6月30日支付。在截至2021年6月30日的一年中，顾问赚取了4 716 233美元的基地管理费，其中366 951美元被免除，1070 580美元应于2021年6月30日支付。在截至2020年6月30日的年度，顾问赚取了5,385,814美元的基础管理费，其中269,815美元被豁免，1,196,937美元应于2020年6月30日支付。

根据咨询协议，基于收入的费用是根据我们上一财季的激励前费用净投资收入(定义见下文)计算并按季度支付，受总回报要求(总回报要求)和非现金金额递延的限制，是上一财季我们的激励前费用投资收入净额的20.0%，以可归因于普通股的净资产价值回报率表示。超过2.0%(按年率计算为8.0%)的门槛比率和截至每个财政季度末衡量的追赶拨备。根据这一条款，在任何财政季度，顾问在我们的激励前费用净投资收入等于2.0%的门槛利率之前不会收到奖励费用，但随后作为补充，我们的激励前费用净投资收入相对于该激励前费用净投资收入部分(如果有)的100%超过门槛费率 但低于2.5%(折合成年率为10.0%)。追赶条款的效果是，在遵守下文讨论的总回报要求和延期条款的情况下，如果奖励前费用净投资收入在任何财政季度超过2.5%，顾问将获得奖励前费用净投资收入的20.0% ，就像不适用门槛税率一样。

？激励前费用净投资收入是指本财季应计的利息收入、股息收入 和任何其他收入(包括任何其他费用，如承诺、发起、结构、勤勉、管理援助和咨询费或我们从投资组合公司收到的其他费用)减去本季度的运营费用(包括基本管理费、根据管理协议应支付的费用和任何利息支出以及就任何已发行和已发行的优先股支付的任何分派，但不包括激励费用)。奖励前费用净投资收入包括，对于具有递延利息特征的投资(如原始发行折扣(OID)、债务工具 实物支付(PIK？)利息和零息证券)，我们尚未收到现金的应计收入。

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奖励前费用净投资收益不包括任何已实现资本收益、已实现资本损失或未实现资本增值或折旧。

根据咨询协议，不应支付以收入为基础的费用，除非在计算费用的会计季度内因运营而产生的累计净资产净增长的20.0%范围内，且回溯期超过累计应计和/或回溯期奖励费用。就上述目的而言，运营净资产的累计净增长是指公司本会计季度和回顾期间的激励前费用净投资收入、已实现损益和未实现增值和折旧的总和。？回溯期间指(1)至2022年6月30日，指开始生效日期的最后一天，即紧靠正在计算基于收入的费用的财政季度之前的财政季度的最后一天，以及(2)2022年6月30日之后，紧接正在计算基于收入的费用的财政季度之前的11个财政季度。

在截至2022年6月30日的年度内，公司注销了之前递延的基于收入的奖励费用348,670美元，并未产生任何基于收入的费用。截至2022年6月30日，目前应向顾问支付182,095美元的基于收入的费用，这些费用来自递延利息(即PIK和某些折扣累加)，在收到此类现金之前不会支付 。在截至2021年6月30日的年度内，我们没有产生基于收入的费用。截至2021年6月30日，目前应向顾问支付647,885美元的基于收入的费用，这些费用来自递延利息(即PIK和某些折扣 累加)，在收到现金之前不会支付。截至2020年6月30日的年度，我们产生了832,472美元的基于收入的费用，其中336,971美元在截至2020年6月30日的年度被豁免。截至2020年6月30日，目前向顾问支付的此类基于收入的费用中有707,796美元，我们产生的707,796美元的基于收入的费用来自递延利息(即PIK和某些折扣累加)，在收到此类现金之前不会支付。顾问过去的豁免决不意味着顾问将同意在未来任何时期免除任何基于收入的费用。

根据咨询协议，资本增值费由截至2021年6月30日止的财政年度开始，于每个财政年度结束时(或于咨询协议终止时，截至终止日期)厘定并以欠款方式支付，并相等于本公司自生效日期起至本财政年度结束为止累计已实现资本收益总额的20.0%，扣除吾等累计已实现资本亏损总额及截至该年度末的累计未实现资本折旧总额，减去之前支付的任何资本利得税费用总额。如果该金额为负数，则该年度无需支付资本利得税费用。此外，如果咨询协议的终止日期不是财政年度结束日期，则终止日期将被视为计算和支付资本利得税费用的财政年度结束日期。

根据美国公认会计原则，我们计算资本收益费用时，就好像我们已按报告日期的公允价值变现了所有资产。因此，考虑到任何未实现的收益或亏损，我们应计提临时资本利得税。由于临时资本利得税受 在发生变现事件之前的投资业绩影响，因此在报告日期应计的临时资本利得税的金额可能与最终实现的资本利得税有所不同，差异可能很大。

截至2022年6月30日和2021年6月30日，根据咨询协议，没有应计、赚取或支付给顾问的资本利得税费用。截至2020年6月30日，根据咨询协议，没有应计、赚取或应付给顾问的资本利得税。

咨询协议规定，如果顾问在履行其职责时没有故意失职、不守信用或严重疏忽，或由于鲁莽无视其在咨询协议下的职责和义务，顾问及其高级管理人员、经理、合伙人、代理人、雇员、控制人和成员，以及与其有关联的任何其他个人或实体，有权获得我们的赔偿。

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因根据《咨询协议》或以其他身份提供顾问服务而产生的损害赔偿、责任、成本和开支(包括合理的律师费和合理支付的和解金额)。

表外安排

我们可能在正常业务过程中参与具有表外风险的金融工具，以满足我们投资组合公司的财务需求。截至2022年6月30日，我们的表外安排包括对8家投资组合公司的1390万美元无资金支持承诺。 截至2021年6月30日，我们的表外安排包括对3家投资组合公司的440万美元无资金支持承诺。我们维持充足的流动资金(通过我们的第一资本循环融资项下的现金和 借款)，以便在需要时为此类无资金来源的贷款承诺提供资金。

最新发展动态

我们评估了自合并财务报表发布之日起，后续事件导致的披露和/或调整的必要性。

从2022年6月30日至2022年9月2日，我们向四家新的投资组合公司投资了1,960万美元，并收到了940万美元的偿还。

2022年8月25日，我们的董事会宣布在截至2022年9月30日的季度向截至2022年9月23日登记在册的股东支付2022年10月14日每股0.15美元的分派。

我们受到金融市场风险的影响，包括利率的变化。截至2022年6月30日，我们91.9%的债务投资基于浮动利率，如LIBOR、SOFR、欧元银行间同业拆借利率、联邦基金利率或最优惠利率。此类投资的利率一般在1至6个月后参照当前市场指数重新设定。受下限限制的浮动利率投资通常只在指数超过下限时才会在一到六个月后参考当前市场指数重新设置。

一般来说，我们认为高收益资产，如我们投资组合中的资产，不一定遵循线性利率关系 ，并且与许多其他债务投资相比，价格对利率变化的敏感度较低。我们对固定利率资产的投资通常会因利率波动而受到价值变化的影响，而我们的浮动利率资产 通常会受到利率波动带来的现金流波动的影响。因此，我们的净利息收入(利息收入减去利息支出)面临与利率波动相关的风险。根据我们具有一定利率下限的本地投资组合和我们在2022年6月30日的融资，利率每提高1.00%，我们的净利息收入将减少约9.8%， 利率每增加2.00%，我们的净利息收入将增加约19.9%。受下限限制的可变利率工具通常定期重置为适用的下限，如果是我们投资组合中的投资，则仅当下限超过指数时，才按季度重置至基于LIBOR的下限。根据这些贷款，在利率超过下限之前，我们不会从利率上调中受益，此后我们将受益于高于任何此类下限的市场利率。

尽管管理层认为这一分析表明我们目前对利率变化的敏感性，但它没有根据信贷市场的变化、我们投资组合中资产的规模、信用质量或构成以及其他业务发展(包括借款)进行调整，这些变化可能会影响运营产生的净资产净增长或净收益。它 也不会根据相关利率指数的变化和适用贷款项下的利率调整之间的时间间隔的影响进行调整。因此，我们不能保证实际结果与上述陈述不会有实质性差异。

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独立注册公众报告

会计师事务所

致股东和 董事会

投资公司信贷管理BDC，Inc.

对财务报表的几点看法

本公司已审核随附的Investcorp Credit Management BDC，Inc.及其附属公司(本公司)的综合资产负债表，包括截至2022年6月30日及2021年6月30日的综合投资明细表、截至2022年6月30日期间各年度的相关综合经营表、净资产变动及现金流量，以及综合财务报表(统称财务报表)的相关附注。我们认为，财务报表在所有重要方面都公平地反映了公司截至2022年6月30日和2021年6月30日的财务状况，以及截至2022年6月30日的三个年度的经营结果、净资产变动和现金流量 ，符合美国公认的会计原则。

意见基础

这些财务报表由公司管理层负责。我们的责任是根据我们的审计对公司的财务报表发表意见。我们是一家在美国上市公司会计监督委员会(PCAOB)注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会和PCAOB的适用规则和法规，我们必须与公司保持独立。

我们根据PCAOB的标准 进行审核。这些标准要求我们计划和执行审计，以获得关于财务报表是否没有重大错报的合理保证，无论是由于错误还是舞弊。 公司不需要对其财务报告的内部控制进行审计，我们也没有受雇进行审计。作为我们审计的一部分，我们被要求了解财务报告的内部控制，但不是为了对公司财务报告内部控制的有效性发表意见。因此，我们不表达这样的意见。

我们的审计包括执行程序，以评估财务报表重大错报的风险，无论是由于错误还是欺诈，以及 执行应对这些风险的程序。这些程序包括在测试的基础上审查与财务报表中的数额和披露有关的证据。我们的程序包括确认截至 6月30日、2022年和2021年的投资，通过与标的投资的托管人或代理人通信，或通过其他适当的审计程序，如果没有收到托管人或代理人的回复。我们的审计还包括 评估管理层使用的会计原则和作出的重大估计，以及评估财务报表的整体列报。我们相信，我们的审计为我们的观点提供了合理的基础。

关键审计事项

下文所述的关键审计事项 是指在对已传达或要求传达给审计委员会的财务报表进行当期审计时产生的事项，并且：(1)涉及对财务报表具有重大意义的账目或披露；(2)涉及我们特别具有挑战性的、主观或复杂的判断。关键审计事项的传达不会以任何方式改变我们对财务报表的整体意见，我们不会通过传达下面的关键审计事项来就关键审计事项或与之相关的账目或披露提供单独的意见。

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投资的估值

截至2022年6月30日，公司归类为3级投资的公允价值约为2.337亿美元。如财务报表附注2和4所述，本公司投资于优先担保债务，包括第一留置权贷款、第二留置权贷款以及私人和交易清淡的美国中端市场公司的股权。本公司在确定这些投资的公允价值时，要求管理层使用不具约束力的经纪商或交易商共识定价和/或报价、市场法、收益法或适当的市场和收益法的组合进行主观判断和估计。这些方法要求管理层对重大不可观察到的投入做出主观判断和估计，包括市场收益率、EBITDA倍数、收入 倍数、经纪商报价和预期复苏分析。

鉴于公司使用重大主观判断来估计此类投资的公允价值，我们认为3级投资的估值是一项重要的审计事项。审计管理层选择估值技术的合理性和相关的不可观察的投入增加了审计工作，并包括使用估值专家。

我们的审计程序涉及管理层用来估计3级投资公允价值的估值技术、不可观察的投入和假设，包括以下内容：

/s/RSM US LLP

我们自2017年起担任本公司的审计师 。

纽约，纽约

2022年9月13日

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Investcorp Credit Management BDC公司及其子公司

合并资产负债表

请参阅合并财务报表附注 。

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Investcorp Credit Management BDC公司及其子公司

合并业务报表