尊敬的各位股东：

在六个月前的年度股东信中，我们表示，2021年的出色表现不太可能在短期内重演 。此外，鉴于Sprott Focus Trust(基金)投资组合在所有相关指标上的吸引力，我们确实对相对优异的前景表示乐观。事实证明，我们的预测是正确的。2022年前六个月，基金资产净值下跌9.58%，市价回报率为负9.09%。相比之下，基金的基准罗素3000总回报指数(Russell 3000 Total Return Index)下跌了21.10%。

我们经常说，我们理解你不能花费相对性能。然而，正是在困难时期，比如2022年的前六个月，保本是我们基金的主要目标，我们认为这一策略可能会带来长期的优异表现。这在较长期的业绩衡量中表现得最好，例如，一年、三年和五年的回报。基于资产净值表现，Sprott Focus Trust在截至2022年6月30日的一年内下跌了6.80%，表现优于罗素3000 TRI指数负13.87%的回报率。基金在三年期和五年期分别上涨了10.50%和7.78%，相比之下，罗素3000指数分别上涨了9.77%和10.60%。随着时间的推移，我们预计在基金的较长期业绩比较中，我们将继续获得积极的吸引力。

在我们1月份的年报信函中，我们写道，我们认为目前的通胀问题 是长期的和结构性的。虽然我们没有预料到俄罗斯和乌克兰的战争会在2月下旬爆发，但这场悲剧进一步突显了我们现在面临的巨大问题，此前数十年，包括能源和制造业在内的关键基础设施投资不足(甚至撤资)。曾经在政治上受欢迎的东西现在实际上是灾难性的。西方民主国家杠杆率过高，投资不足，我们认为，我们目前正在经历一场代际重置。美国联邦储备委员会(美联储/FED)主席杰罗姆·鲍威尔和他的同事们一心想通过史无前例的大规模加息和流动性撤出来控制通胀，他们参考了前美联储主席保罗·沃尔克的陈旧剧本，沃尔克曾在1979至1987年间领导美联储。他们和许多人错过的是，当美联储在20世纪80年代初应对通胀时，美国。债务与国内生产总值之比(国内生产总值)比率为30%，我们的年度联邦预算赤字占GDP的2%。

今天，美国债务与国内生产总值之比这个比率是120%，我们的赤字是GDP的6-7%在此之前考虑到可能出现的经济衰退的影响。随着税收收入的损失和经济衰退带来的额外政府支出，年度赤字可能会翻一番

个数字，并有可能使我们走上违约的道路。我们认为，美联储目前的行动可能会导致一场市场意外，比2022年前六个月发生的情况更痛苦，即自1970年以来最糟糕的上半年股票回报。当这种情况发生时，或许很快，美联储将需要改弦易辙，继续必要的财政重置。世界需要夸大的税收和更低的美元来重新定价债务。这将有助于通胀最终下降，因为这是对变化的同比比较。随着这些事件的发生，推动我们经济增长70%的消费者将继续经历经济痛苦。另一方面，对于为西方经济体提供重建基础设施或生产负担得起的可靠能源的材料的公司来说，这一过程可能会少得多的痛苦。

我们认为，消费者和市场还将承受几个月的极端压力。在很大程度上受到能源价格上涨的推动，通货膨胀率目前处于40年来未曾见过的水平，2022年6月的CPI数据比一年前高出9%(根据劳工统计局的数据)。通货膨胀率上一次高于9%是在1981年11月。更高的通货膨胀率和不断上升的利率可能已经开始了消费衰退。不出所料，在美联储2022年迄今三次加息、总计150个基点之后，大多数资产类别都在下降，预计还会有更多加息。我们记得，在1999年底和2000年初，我们进行了6次1/4个基点(0.25%)的加息，才打破了互联网泡沫，并将我们推入了持续三年的熊市衰退。在2004年至2006年间，17次加息四分之一个基点(0.25%)，为2008-2009年全球金融危机(GFC)和经济衰退奠定了基础。按照目前的速度，我们认为美联储当前的加息周期已经接近尾声。几个市场正变得失灵，而美联储的主要任务之一就是支持市场功能。

3月，我们暂停了基金的每日股票回购计划，将我们的投资重点放在相对于整体投资组合变得不成比例有吸引力的个别名称上。每天和每周的个股价格波动为我们创造了买入、卖出然后回购某些持股的机会，并捕捉通常需要几年时间的上行和下行走势。拥有绝对的估值纪律已变得越来越有用。虽然第二季度的收益报告季节即将开始，但我们认为基金的投资组合已经计入了显著的衰退，这可能会发生，也可能不会发生。就像著名的投资者沃伦·巴菲特一样，我们正在寻找巨大的机会，让我们对这个市场感到兴奋， 可能会有点早。

投资组合活动

随着股市在2022年第二季度加速下跌，我们纪律严明的投资方式使我们能够保持极大的耐心， 等待我们喜欢的公司的估值达到令人信服的水平。在这六个月的时间里，我们出售了两个头寸：Aclara Resources和Franklin Resources。Aclara Resources是一家位于智利的稀土初级开发公司，于2021年12月从Hochschild矿业公司剥离出来。作为Hochschild矿业的持有者，基金获得了Aclara的股份。考虑到该公司在寻求智利政府和社区批准开始矿山建设时面临着巨大的许可挑战，我们出售了这一头寸。我们还清算了长期持有的富兰克林资源公司，转而支持基金投资组合中已经存在的其他更高质量的资产管理公司。近年来，富兰克林 一直在大举收购，以扩大其历史上以价值为导向的股票基金产品的范围并使其多样化。在Agnico Eagle Mines与Kirkland Lake Gold的对等合并于2月份完成后，我们获得了Agnico Eagle Mines的股份。合并后的公司将成为仅次于纽蒙特公司和巴里克黄金公司的世界第三大黄金生产商，预计预计产量为320万至340万盎司，位于政治上安全的司法管辖区，拥有严格的土地权法。我们通过收购美国领先的多元化碳钢生产商和回收商Steel Dynamic开创了一个新的重要地位。您可能还记得我们在2021年收购了Nucor Corporation 和Schnitzer Steel。Steel Dynamic利用该公司的循环制造模式完善了该基金的钢铁敞口，该模式完全投资于电弧炉(EAF)技术，主要使用回收的废钢来生产 新钢。2021年, 在其六家电弧炉钢厂的Steel Dynamic炼钢炉中，84%的材料是回收的废铁和内部产生的铁替代品。电弧炉钢铁生产的灵活性使Steel Dynamic能够在整个生产周期内产生更稳定的自由现金流，因为钢铁价格随着经济活动和需求趋势而起伏不定。最后，为了确保我们的目光仍然聚焦于我们熟悉和/或之前在更高水平上销售过的名称的机会，我们开始蚕食一批优质公司，包括埃克森美孚、Cirrus Logic、LAM Research和SIMS Ltd.。头寸规模可以忽略不计，但我们希望有一段时间的重大市场错位，使我们能够及时建立这些头寸。我们坚信，较低的近期股价是长期投资者的朋友。

业绩贡献者和批评者

图1

图1列出了基金在2022年前六个月的最佳业绩 贡献者和批评者。我们从贡献者开始。Helmerich&Payne是北美能源行业领先的钻井解决方案供应商，其股价在今年前六个月飙升了80%以上，对2022年上半年的业绩贡献了2.64%，位居榜首。对钻机及相关钻井服务的需求继续从2020年新冠肺炎疫情造成的低谷中复苏。原油价格(WTI)在6月份达到每桶近120美元的高位，为石油生产商创造了钻探的动力，同时钻机定价也有所改善。Helmerich&Payne‘s管理层最近的评论称，以性能合同构建的超级规格钻井平台的前沿日间费率已达到以前接近峰值的水平，推动该公司股价大幅上涨。Cal-Maine Foods是该基金第二好的贡献者，为整体业绩贡献了1.16%。Cal-Maine是美国最大的鲜壳鸡蛋生产商，其股价在此期间上涨了30%以上，原因是高饲料成本和禽流感导致的供应中断导致鸡蛋价格攀升。Pason Systems(对业绩的贡献率为1.03%)是今年能源市场走强的另一个受益者，因为其领先的石油和天然气钻井技术解决方案使能源生产商能够优化钻井计划。已钻探但未完成(DUC)油井的数量在最近几个季度有所下降，因为生产商继续支出不足的现金流。DUC库存处于八年低点, 而且有必要进行更多的钻探。在2022年上半年，Reliance Steel也做出了积极贡献(使业绩增加了0.23%)，因为从非住宅建筑到汽车和半导体制造，对Reliance钢铁产品的强劲和不断改善的需求推动了公司股价的上涨。最后，FRP Holdings报告了其采矿特许权使用费业务在2022年第一季度的创纪录业绩，并为其业绩贡献了0.15%的资金。自2020年2月以来，华盛顿特区多户住宅续签的高入住率和租金上涨，意味着 恢复了更正常和更活跃的运营环境。

西部数据在这段时间内领跑了最大的批评者；该公司的股价暴跌超过30%，我们的头寸使基金的业绩下降了1.37%。2022年，云客户的强劲需求在很大程度上被该公司客户端和消费者细分市场的疲软所抵消。投资者似乎对西部数据6月初宣布的闪存和硬盘(HDD)业务的战略替代方案不感兴趣。自2016年西部数据收购SanDisk失败以来，这些业务一直举步维艰。如果该公司收购其合资伙伴Kioxia的全部股权， 可能解锁的任何价值都可能无法实现。Kioxia已被其所有者日本东芝公司挂牌出售。DDH1是一家专注于澳大利亚的优质钻井承包商， 我们在2021年3月其首次公开募股(IPO)后不久收购了该公司；所持股份使基金上半年的业绩下降了1.22%。尽管该业务在持续的矿业上行周期中表现良好，但令人费解的是，其股价在2022年上半年下跌了40%以上。最近在我们的Sprott办公室会见了该公司的首席执行官，并确认了对其专业钻井服务的强劲需求，我们仍然对我们对DDH1的投资持有利态度。高端牛仔裤零售商The Buckle，Inc.的股价下跌1.22%，原因是市场开始担心消费者需求放缓的影响，以及其他零售商报告库存大幅增加。而Buckle在最近一个季度的库存水平为+19%, 非常强劲的营业利润率表明，尽管近期对需求放缓感到担忧，但其业务质量良好。Schnitzer Steel是基金最近(2021年下半年)收购的钢铁公司，尽管最近股价疲软，但它仍然是一项非常有吸引力的长期投资；所持股份使业绩下降了1.17%。Schnitzer Steel的股价与钢铁行业的其他公司一起下跌，因为对潜在经济衰退的短期担忧掩盖了长期投资的论点。Schnitzer的回收业务是这一论点的核心，因为回收的金属比开采的金属需要更少的碳来生产，为专注于碳减排的公司、行业和政府提供了一个重要的解决方案。在钢铁制造商降低碳足迹的趋势中，中国使用水力发电是一种战略优势。最后，由于投资者怀疑近期休闲车(RV)销售强劲需求趋势的可持续性，雷神工业的股价在2022年上半年遭受重创(计算基金业绩1.11%)。雷神是消费者对户外露营偏好增加的受益者，这在一定程度上是由于新冠肺炎疫情以及随时随地工作的员工安排。

定位

排名前十的职位

(截至2022年6月30日占基金2022年净资产的百分比)

卡尔-缅因州食品公司			4.9
联合爱马仕公司B类			4.9
Artisan Partners资产管理公司A类			4.8
帕森系统公司。			4.7
信实钢铁铝业有限公司			4.7
雷神工业公司。			4.7
Helmerich&Payne公司			4.6
肯尼迪-威尔逊控股公司			4.4
AerSale公司			4.3
西湖公司			4.2

投资组合部门明细

(截至2022年6月30日占基金2022年净资产的百分比)

材料			34.3
金融类股			17.1
能量			10.0
房地产			9.8
消费者可自由支配			8.0
技术			7.1
消费者史泰博			6.1
工业类股			5.9
现金及现金等价物			1.7

图2

截至2022年6月30日，Sprott Focus Trust已全部投资于37个股权头寸，持有1.7%的现金和现金等价物。现金是我们今天在市场上看到的机会的副产品，我们的低现金头寸反映了我们对我们所拥有的公司的长期前景的信心。如图2所示，材料部门是基金的最大敞口，占34.4%。贵金属和贱金属的开采上行周期仍在继续。然而，我们正在密切关注经济活动，以及经济放缓对矿商和钻井承包商的影响。金融服务业占17.1%，是第二大风险敞口，集中在包括伯克希尔哈撒韦在内的资产管理公司。上期前十大头寸中仍有八个，目前前十大头寸占基金净资产的46.22%，几乎与六个月前持平。

投资组合诊断

基金净资产		$	2.35亿
持股数量			37
2022年年流失率			11.68%
资产净值		$	7.93
市场价格		$	7.56
平均市值1		$	30.44亿
加权平均市盈率2,3			7.85x
加权平均市盈率2			1.57x
加权平均收益率			2.55%
加权平均ROIC			28.82%
加权平均杠杆率			1.99x
持股≥占总投资的75%			19
美国投资(占净资产的百分比)			72.83%
非美国投资(占净资产的百分比)			27.17%

图3

1	几何平均值。此加权计算使用持有每个投资组合的市值 ，旨在不扭曲大额或小规模持有量的影响；相反，它旨在更好地确定投资组合的中心，Sprott认为该中心提供了比简单平均值或中位数更准确的平均市值衡量标准。

2	调和平均值。此加权计算将投资组合视为单只股票进行评估，并对其进行整体评估。它将投资组合的总市值与投资组合在其标的股票的收益或账面价值中的份额进行比较。

3	基金的市盈率计算不包括盈利为零或为负的公司。

展望

作为长期价值投资者，我们认为预测市场是一件愚蠢的事情。然而，不可否认，现在我们正处于熊市，我们可以从历史中寻找一些关于市场和经济可能如何演变的指导。今天的熊市似乎类似于始于2000年和2020年的熊市的某种组合。在这两种情况下，全球流动性的撤出都导致了投机泡沫的破裂。2000年，美联储的紧缩周期是有意为之的，因为时钟成功地切换到了新的世纪。 2020年，新冠肺炎疫情导致的经济停摆是罪魁祸首。如今，美联储正试图对抗它无法控制的结构性通胀。它没有导致中国 从通货紧缩力量转变为通胀贡献者。去全球化背后的政治力量并不是美联储造成的。美联储与导致糟糕能源政策的脱碳目标没有任何关系。最近历史性的加息75个基点，预计下一次加息类似于对流感患者进行电击治疗。

似乎很少有投资者关注我们的国家财政状况。我们经常引用沃伦·巴菲特的话，在债务发生之前，债务并不重要，然后才是最重要的。我们相信，我们正走在通往这一发现的快车道上。我们认为，本轮熊市可能会比2000年的下跌时间短得多，但已经比2020年的经历要长得多。我们感到欣慰的是，伯克希尔哈撒韦在今年冬末春初开始积极部署其巨额现金余额。在 过去，他们往往至少是

提前六个月重新进入市场，因此我们认为这对即将到来的秋季来说是个好兆头。我们拥有的大多数公司一直在积极 以非常有吸引力的估值回购自己的股票，这帮助我们增加了在他们业务中的份额。基金的投资组合指标从未像现在这样强劲或便宜。我们拥有一批高回报、低杠杆的公司，其估值不到指数的一半。因此，我们预计，在本轮熊市的剩余时间里，我们将继续保持相对优异的表现，并有可能在市场流动性恢复时获得超高的绝对回报 。

再次感谢我的合作伙伴马特·海恩斯为这封信提供的持续研究支持和重大贡献。此外，马特还担任了斯普罗特资产管理公司ESG(环境、社会和治理)委员会的负责人。他帮助制定了一种深思熟虑的方法和流程，以应对投资者对我们团队ESG研究流程日益增长的兴趣和监管审查。最后，我仍然感谢整个Sprott团队，是他们让这项工作变得简单而有趣(即使在熊市中)。作为Sprott公司的新任首席执行官，我感到非常自豪。

我一如既往地感谢我的股东们的耐心和支持。如有疑问或顾虑，请随时联系我们。这是一个充满挑战的时代，我们渴望与我们的合作伙伴建立联系。

真诚地

W·惠特尼·乔治

高级投资组合经理

July 20, 2022

平均 截至2012年6月30日的年总回报率(%)

		黄大仙				1年				3年				5年				10年				15年				20年				从一开始到现在 (11/1/96)1
基金(资产净值)			-9.58				-6.80				10.50				7.78				8.69				5.20				9.07				9.25

相对收益：月度滚动平均年报酬期¹

15年6/30/22

在按月滚动的基础上，该基金在所有10年期中的52.91%、所有5年期中的50.60%、所有3年期中的45.79%和所有1年期中的48.82%表现优于罗素3000指数。

*	指定期间内每月滚动平均年度总回报的平均值。

自启动以来的市场价格表现历史(11/1/1996)¹

累计投资业绩²

描述		1个月				QTd				黄大仙				1年				3年				5年				10年				15年				20年				从一开始到现在
Sprott Focus Trust(MKT Tr)			-11.29				-15.11				-9.09				-2.01				43.89				57.30				149.39				98.71				477.91				1014.73
Sprott Focus Trust(MKT价格)			(12.90	)			(16.65	)			(12.09	)			(11.11	)			12.17				2.58				20.38				(33.22	)			10.37				72.80

1	Royce&Associates，LLC在1996年11月1日至2015年3月6日期间担任该基金的投资顾问。在2015年3月6日营业结束后，Sprott Asset Management LP和Sprott Asset Management USA，Inc.分别成为该基金的投资顾问和投资子顾问。

2	反映连续普通股股东将所有分配进行再投资并充分参与基金2005年配股发行的主要认购的累积业绩经验。

3	反映一只股票在纳斯达克上交易时的月末实际市场价格变动。

日历年 年总回报(%)

年		基金 (资产净值)
2021			22.9
2020			6.8
2019			32.7
2018			-17.0
2017			18.5
2016			24.8
2015			-11.1
2014			0.3
2013			19.7
2012			11.4
2011			-10.5
2010			21.8
2009			54.0
2008			-42.7
2007			12.2
2006			15.8
2005			13.7
2004			29.3
2003			54.3
2002			-12.5
2001			10.0
2000			20.9
1999			8.7

我为什么要对我的发行进行再投资？

通过对分配进行再投资，股东可以保持对基金的未稀释投资。分配的定期再投资对股东回报有重大影响。相比之下，当向其他股东发行的股票低于资产净值时，以现金进行分配的股东将受到惩罚。

基金分配的再投资是如何运作的？

除非您另有说明，否则基金会自动发行股票以支付分配费用。该等股份一般以估值当日的市价或资产净值中较低者发行。

这如何适用于注册股东？

如果您的股票是直接在基金登记的，您的分配将自动进行再投资，除非您以书面形式通知了基金的转让代理ComputerShare，在这种情况下，您将收到现金分配。登记的 股东也可以选择以股票证书的形式接受分发。

如果我的股票由经纪公司或银行持有，该怎么办？

如果您的股票由经纪公司、银行或其他中介机构作为记录的股东持有，您应联系您的经纪公司或银行，以确保其代表您自动对分配进行再投资。如果他们无法代表分销进行再投资，您应该将您的股票登记在您的名下才能参与。

注册股东还可以使用哪些其他功能？

分销再投资和现金购买计划还允许注册股东每月通过ComputerShare直接选择现金购买基金普通股的股票，并将代表您基金份额的证书 存入ComputerShare进行保管。计划参与者在计划下的每一次自愿现金购买均需缴纳0.75美元的服务费。

该计划对注册股东是如何运作的？

ComputerShare为计划中的注册股东维护账户，并发送账户中所有交易的书面确认。每个参与者账户中的股份将由ComputerShare以参与者的名义以非认证的形式持有，并且每个参与者都可以在股东大会上或由代表投票。参与者还可以将其持有的 基金的股票证书发送到ComputerShare，以非认证形式持有。不向参与者收取再投资分销的手续费。如果参与者选择出售计划账户中的股票，ComputerShare将从出售交易中扣除2.50美元 服务费。如果被提名人是您股票的登记所有者，则被提名人将代表您维护账户。

如何 我可以获得有关该计划的更多信息？

您可以致电(203)656-2430联系投资者服务代表，也可以从ComputerShare索取您的基金计划的副本 。所有信件(包括通知)应发送至：Sprott Focus Trust分销再投资和现金购买计划，C/o ComputerShare，PO Box 30170，College Station，TX 77842-3170，电话(800) 426-5523(上午9：00至下午5：00)。

投资明细表
普通股：98.4%
		股份				价值
消费者可自由支配38.0%
汽车保有量4.7%
雷神工业公司。1			147,500			$	11,022,675
特色零售业3.3%
Backle，Inc.(The)			280,000				7,753,200
总计(成本 $18,405,220)							18,775,875
消费者史泰博6.0%
食品保健品6.0%
卡尔-缅因州食品公司			230,000				11,364,300
工业Bachoco SAB de CV1			65,000				2,817,750
							14,182,050
总计(成本 $9,083,966)							14,182,050
能源消耗10.0%
能源设备和服务行业9.9%
Helmerich&Payne公司			250,000				10,765,000
帕森系统公司			980,000				11,107,986
Smart Sand公司1,2			750,000				1,500,000
							23,372,986
石油、天然气和消耗性燃料-0.1%
埃克森美孚公司			3,000				256,920
总计(成本 $12,212,566)							23,629,906
金融类股：17.1%
资本市场：13.0%
Artisan Partners资产管理公司			320,000				11,382,400
安石集团1			1,500,000				4,049,958
联合爱马仕公司			360,000				11,444,400
Value Partners Group Ltd.			10,000,000				3,772,239
							30,648,997
多元化金融服务：4.1%
伯克希尔哈撒韦公司2			35,000				9,555,700
总计(成本 $36,138,021)							40,204,697
工业类股：5.9%
航空航天和国防行业：4.3%
AerSale Corp.2			700,000				10,157,000
海航集团1.6%
克拉克森公司			100,000				3,664,074
总计(成本 $8,632,874)							13,821,074
信息技术领域7.1%
电子设备、仪器及部件SAS3.6%
Vishay Intertech公司			480,000				8,553,600
半导体和半导体设备行业标准差0.2%
Cirrus Logic，Inc.2			3,000				217,620
LAM研究公司			500				213,075
							430,695
技术硬件、存储和外围设备下降3.3%
西部数据公司2			170,000				7,621,100
总计(成本 $16,492,292)							16,605,395

投资明细表
		股份				价值
材料：34.6%
化学品使用率4.2%
西湖化学公司			100,000			$	9,802,000
金属和采矿业30.4%
Agnico Eagle Mines Ltd.			160,000				7,321,600
巴里克黄金公司			250,000				4,422,500
Centamin公司			2,500,000				2,389,561
DDH1有限公司			10,000,000				4,417,601
Gemfield Group Ltd.1			15,000,000				2,710,718
Hochschild矿业公司			2,700,000				3,171,676
国际主要钻井集团， Inc.2			900,000				6,313,704
纽柯公司			90,000				9,396,900
泛美银业公司			200,000				3,934,000
信实钢铁铝业有限公司			65,000				11,040,900
施尼泽钢铁工业公司。			230,000				7,553,200
西布里奇黄金公司2			300,000				3,729,000
SIMS有限公司			13,500				127,755
钢铁动力公司			75,000				4,961,250
							71,490,365
总计(成本 $73,787,350)							81,292,365
房地产业9.7%
房地产管理与开发业9.7%
玻璃钢控股公司2			120,000				7,242,000
肯尼迪-威尔逊控股公司			545,000				10,322,300
Marcus&Millichap，Inc.			145,000				5,363,550
							22,927,850
总计(成本 $15,854,097)							22,927,850
普通股总数
(Cost $190,606,386)							231,439,212
回购协议未达成1.6%
固定收益结算公司，日期为6/30/22，0.24%，到期日期为07/01/22，到期值为3,750,294美元(以各种美国国库券的债务为抵押，6月30/27年6月30日到期，3.25%，价值3,825,355美元)							3,750,269
总计(成本 $3,750,269)							3,750,269
证券借贷抵押品-0.1%
道富证券借贷政府货币市场组合，1.56%3			213,109				213,109
总计(成本为213,109美元)							213,109
总投资额：100.1%
(Cost $194,569,764)							235,402,590
负债减去现金和其他资产(0.1%)							(274,925	)
净资产价值 100.0%						$	235,127,665

惠特尼·乔治，董事¹，高级投资组合经理

出生年份：1958|监管基金数量：1|任期：董事自2013年起；任期届满 2024|其他董事职务：无

过去五年的主要职业：自2022年6月起担任Sprott Inc.首席执行官；2019年1月至2022年6月担任Sprott Inc.首席执行官；2016年1月至2019年1月担任Sprott Inc.执行副总裁总裁；自2018年4月以来担任Sprott Asset Management，LP首席投资官，注册投资顾问；自2015年3月起担任高级投资组合经理，自2017年1月以来担任Sprott Asset Management USA Inc.董事长。

迈克尔·W·克拉克，董事

出生年份： 1959|监管基金数量：5|任期：董事自2015年起；任期至2022年|其他董事职务：Sprott Funds Trust董事会

过去五年的主要职业：总裁，首席运营官， 奇尔顿投资公司首席风险官，执行委员会主席，2005年起担任董事会成员。

佩顿·T·马尔登，董事

出生年份：1969|监管基金数量：5|任期：董事自2017年起；任期至2023年|其他董事职务：Sprott Funds Trust董事会

过去5年的主要职业：苏富比国际房地产经纪公司持证销售人员，自2011年以来一直是一家全球房地产经纪公司。

莱斯利·巴雷特，董事

出生年份：1965|监管基金数量 ：

5|任期：董事自2022年起；任期至2022年|其他董事职务：Sprott Funds Trust董事会

过去5年的主要职业：自2012年起在Bloomberg LP 专门从事自然语言处理和机器学习的高级软件工程师。

小詹姆斯·R·皮尔斯，董事

出生年份：1956年|监管基金数量：5|任期：董事自2015年起；任期 至2024年|其他董事职务：Sprott Funds Trust董事会

主要职业：自2014年9月起担任JLT专业保险服务公司董事长。

托马斯·W·乌尔里希，总裁，秘书，首席合规官

出生年份：1963年|任职时间：自2015年起

过去五年的主要职业：管理董事，Sprott Inc.集团公司 (自2018年1月起)；Sprott Asset Management USA Inc.总法律顾问兼首席合规官(自2012年10月起)；斯普罗特全球资源投资有限公司内部法律顾问兼首席合规官(自2012年10月起)。

瓦林德·巴塔尔，财务主管

出生年份： 1971|任期：2017年起

过去5年主要职业：自2018年12月起担任Sprott Asset Management LP首席财务官；

自2017年10月起管理董事、企业融资和投资 自2016年10月起担任Sprott Capital Partners首席财务官；2015年12月至2017年10月担任Sprott Inc.财务副总裁总裁。

1	根据1940年法案第2(A)(19)节的定义，乔治先生是基金的利害关系人，原因是他与基金的副顾问斯普罗特资产管理美国公司的母公司总裁有几种关系。

本报告所表达的关于近期市场走势和未来展望的想法仅代表斯普罗特在2022年6月30日的观点，当然，历史市场趋势并不一定预示着未来的市场走势。关于基金投资组合中特定证券的未来前景以及Sprott对这些证券的投资意向的陈述反映了Sprott截至2022年6月30日的观点，随时可能发生变化，恕不另行通知。不能保证本报告中提到的证券将来会纳入基金。 投资于小型股、小盘股和/或中型股公司的证券可能比投资于大盘股公司的证券涉及的风险要大得多。所有公开发布的材料信息始终由基金在www.sprottafutrust.com网站上披露。

部门权重是根据全球行业分类标准(GICS)确定的。GICS由标准普尔金融服务有限责任公司(S&P)和摩根士丹利资本国际公司(MSCI Inc.)开发，是标准普尔金融服务有限责任公司(S&P)和摩根士丹利资本国际公司(MSCI Inc.)的独家财产。GICS是标准普尔和摩根士丹利资本国际的商标。？Global 行业分类标准(GICS)和GICS Direct？是标准普尔和MSCI的服务标志。

引用的所有指数均为非托管和市值加权指数。每个指数的回报包括净再投资股息和/或利息收入。罗素投资集团是与罗素指数相关的商标、服务标志和版权的来源和所有者。罗素^®是罗素投资集团的商标。罗素3000指数衡量的是美国最大的3,000家公司的业绩，这些公司约占美国可投资股票市场的98%。罗素3000指数旨在提供广泛市场的全面、公正和稳定的晴雨表，并每年完全重组，以确保反映新的和不断增长的股票。指数的表现并不代表任何特定的投资，因为您不能直接投资指数。本报告中使用的市场指数的回报是基于罗素投资公司向Sprott提供的信息。

市盈率的计算方法是将一只基金的股价除以其过去12个月的每股收益(EPS)。市净率(P/B)的计算方法是将基金的股价除以每股账面价值。夏普比率的计算方法是将一只基金的年化超额收益除以其年化标准差。夏普比率越高，基金的历史风险调整后业绩就越好。标准差是基金总收益随时间变化的统计指标。标准差越大，基金的波动性就越大。

前瞻性陈述

本材料包含1934年修订的《证券交易法》(以下简称《交易法》)所指的前瞻性表述，涉及风险和不确定性，其中包括以下表述：

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基金未来的经营业绩

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基金投资组合公司的前景

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基金已作出或可能作出的投资的影响

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基金未来的成功依赖于总体经济及其对基金投资的公司和行业的影响，以及

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基金投资组合公司实现其目标的能力。

本报告使用 预期、相信、预期、未来、意图和类似表达等词语来识别前瞻性陈述。由于任何原因，实际结果可能与前瞻性陈述中预测的结果大不相同。

本报告中包含的前瞻性陈述是根据我们在报告日期获得的信息作出的，我们不承担更新任何此类前瞻性陈述的义务。尽管基金不承担修订或更新任何前瞻性陈述的义务，无论是由于新信息、未来 事件或其他原因，但建议您参考我们可能通过未来股东通信或报告所做的任何其他披露。

授权股份交易

董事会批准了一项股票回购计划，根据该计划，基金可以在2020年11月20日至2021年12月31日期间购买最多5%的已发行普通股。2022年6月3日，董事会批准额外购买5%的基金已发行普通股 ，直至2022年12月31日。任何此类回购都将在公开市场或其他交易中以当时的价格进行。普通股回购将以低于当前资产净值的每股价格进行。

基金还被授权向其普通股股东提供机会，通过配股认购其普通股的额外股份 ，其每股价格可能低于该股票当时的资产净值。任何此等发售的时间及条款均由董事会酌情决定。

代理投票

基金用来确定如何投票与投资组合证券有关的委托书的政策和程序的副本，以及关于基金组织在截至6月30日的最近12个月期间如何投票与投资组合证券有关的委托书的信息， 可在基金组织网站www.sprottafocutrust.com、拨打(203)656-2430(免费)或在美国证券交易委员会网站www.sec.gov上免费获得。

季度投资组合披露

该基金在每个财政年度的第一季度和第三季度向美国证券交易委员会提交了完整的投资时间表，作为其N-Port表格报告的展示。 该基金的N-Port表格文件可在美国证券交易委员会的网站www.sec.gov上查阅。在每个日历季度结束后大约15至20天，基金的持有量也会出现在基金的网站(www.sprottafutrust.com)上，直到下个季度的持有量公布为止。