美联航州政府
证券交易委员会
华盛顿特区，20549
表格 10-Q
☒ 根据1934年《证券交易法》第13或15(D)节发布的季度报告
截至2022年6月30日的季度
☐ 根据1934年《证券交易法》第13或15(D)节提交的过渡报告
对于 ，过渡期从_
佣金 文档号：001-41123
(注册人的确切名称与其章程中规定的名称相同)
| (注册成立或组织的国家或其他司法管辖区) | (税务局雇主 识别码) |
420 北沃巴什大道，500套房，芝加哥，IL60611
(主要行政办公室地址)(邮政编码)
(312)809-7002
(注册人的电话号码，包括区号)
不适用
(前 姓名、前地址和前会计年度，如果自上次报告以来发生变化)
根据该法第12(B)条登记的证券：
| 每个班级的标题 | 交易代码 | 注册的每个交易所的名称 | ||
用复选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短期限内)提交了1934年《证券交易法》第13或15(D)节要求提交的所有报告，以及(2) 在过去90天内是否符合此类提交要求。是☒否☐
用复选标记表示注册人是否在过去12个月内(或在注册人被要求提交此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T规则(本章232.405节)第405条要求提交的每个交互数据文件。是☒否☐
用复选标记表示注册人 是大型加速申报公司、加速申报公司、非加速申报公司、较小的申报公司或新兴成长型公司。 请参阅《交易法》第12b-2条规则中的“大型加速申报公司”、“加速申报公司”、“较小申报公司”、 和“新兴成长型公司”的定义。
| 大型加速文件服务器 | ☐ | 加速文件管理器 | ☐ |
| ☒ | 规模较小的报告公司 | ||
| 新兴成长型公司 |
如果 是一家新兴成长型公司，请用复选标记表示注册人是否已选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易法》第13(A)节提供的任何新的或修订的财务会计准则。☐
用复选标记表示注册人是否是空壳公司(如《交易法》第12b-2条所定义)。是☐否☒
表明 截至最后可行日期发行人所属各类普通股的流通股数量。
| 班级 | 在2022年8月5日未偿还 | |
| 普通股，面值0.01美元 |
芝加哥 大西洋房地产金融公司
目录表
索引
| 第一部分： | 财务信息 | 1 |
| 第1项。 | 财务报表 | 1 |
| 截至2022年6月30日(未经审计)和2021年12月31日的合并资产负债表 | 1 | |
| 2022年6月30日终了三个月和六个月(未经审计)以及2021年3月30日(开始)至2021年6月30日(未经审计)期间的综合收益表 | 2 | |
| 截至2022年6月30日的三个月和六个月(未经审计)以及2021年3月30日(开始)至2021年6月30日(未经审计)期间的综合权益报表 | 3 | |
| 截至2022年6月30日的6个月(未经审计)和2021年3月30日(开始)至2021年6月30日(未经审计)期间的综合现金流量表 | 4 | |
| 合并财务报表附注(未经审计) | 5 | |
| 第二项。 | 管理层对财务状况和经营成果的探讨与分析 | 19 |
| 第三项。 | 关于市场风险的定量和定性披露 | 34 |
| 第四项。 | 控制和程序 | 38 |
| 第二部分。 | 其他信息 | 39 |
| 第1项。 | 法律诉讼 | 39 |
| 第1A项。 | 风险因素 | 39 |
| 第二项。 | 未登记的股权证券销售和收益的使用 | 39 |
| 第三项。 | 高级证券违约 | 39 |
| 第四项。 | 煤矿安全信息披露 | 39 |
| 第五项。 | 其他信息 | 39 |
| 第六项。 | 陈列品 | 39 |
i
第 部分-财务信息
项目 1.财务报表
芝加哥 大西洋房地产金融公司
合并资产负债表
| June 30, 2022 | 十二月三十一日， 2021 | |||||||
| (未经审计) | ||||||||
| 资产 | ||||||||
| 为投资而持有的贷款 | $ | $ | ||||||
| 当期预期信贷损失准备金 | ( | ) | ( | ) | ||||
| 为投资持有的贷款，净额 | ||||||||
| 现金 | ||||||||
| 应收利息 | ||||||||
| 其他应收款和资产，净额 | ||||||||
| 总资产 | $ | $ | ||||||
| 负债 | ||||||||
| 利息准备金 | $ | $ | ||||||
| 应付股息 | ||||||||
| 关联方应付 | ||||||||
| 应为购买的投资支付 | ||||||||
| 循环信贷额度 | ||||||||
| 应付管理费和奖励费 | ||||||||
| 应付帐款和其他负债 | ||||||||
| 总负债 | ||||||||
| 承付款和或有事项(附注8) | ||||||||
| 股东权益 | ||||||||
| 普通股，面值$ | ||||||||
| 追加实收资本 | ||||||||
| 累计收益(亏损) | ( | ) | ( | ) | ||||
| 股东权益总额 | ||||||||
| 总负债和股东权益 | $ | $ | ||||||
附注是这些财务报表不可分割的一部分。
1
芝加哥 大西洋房地产金融公司
合并损益表
(未经审计)
| 这三个月 告一段落 | 对于 三个月 告一段落 | 对于 六个月 告一段落 | 开始时间段 3月30日， 2021 (开始)至 | |||||||||||||
| 6月30日， 2022 | 6月30日， 2021 | 6月30日， 2022 | 6月30日， 2021 | |||||||||||||
| 收入 | ||||||||||||||||
| 利息收入 | $ | $ | $ | $ | ||||||||||||
| 利息支出 | ( | ) | ( | ) | ( | ) | ( | ) | ||||||||
| 净利息收入 | ||||||||||||||||
| 费用 | ||||||||||||||||
| 管理费和激励费，净额 | ||||||||||||||||
| 一般和行政费用 | ||||||||||||||||
| 当前预期信贷损失准备金 | ||||||||||||||||
| 组织费用 | ||||||||||||||||
| 专业费用 | ||||||||||||||||
| 基于股票的薪酬 | ||||||||||||||||
| 总费用 | ||||||||||||||||
| 所得税前净收益 | ||||||||||||||||
| 所得税费用 | ||||||||||||||||
| 净收入 | $ | $ | $ | $ | ||||||||||||
| 普通股每股收益： | ||||||||||||||||
| 普通股基本收益(以美元为单位) | $ | $ | $ | $ | ||||||||||||
| 稀释后每股普通股收益(以美元为单位) | $ | $ | $ | $ | ||||||||||||
| 已发行普通股加权平均数： | ||||||||||||||||
| 已发行普通股的基本加权平均股份(单位：股份) | ||||||||||||||||
| 已发行普通股的摊薄加权平均股份(以股份计) | ||||||||||||||||
附注是这些财务报表不可分割的一部分。
2
芝加哥 大西洋房地产金融公司
合并权益表
(未经审计)
| 普通股 | 其他内容 实缴- | 累计 | 股东合计 | |||||||||||||||||
| 股票 | 金额 | 资本 | 收益 | 权益 | ||||||||||||||||
| 2021年3月30日的余额(开始) | $ | $ | $ | $ | ||||||||||||||||
| 与出售未登记的股权证券相关的普通股的发行 | $ | |||||||||||||||||||
| 2021年3月31日的余额 | $ | $ | $ | $ | ||||||||||||||||
| 与出售未登记的股权证券相关的普通股的发行 | $ | |||||||||||||||||||
| 普通股宣布的股息 | - | ( | ) | $ | ( | ) | ||||||||||||||
| 净收入 | - | $ | ||||||||||||||||||
| 2021年6月30日的余额 | $ | $ | $ | $ | ||||||||||||||||
| 2022年1月1日的余额 | $ | $ | $ | ( | ) | $ | ||||||||||||||
| 与出售未登记的股权证券相关的普通股的发行 | - | |||||||||||||||||||
| 与首次公开发行和同时私募有关的普通股发行，扣除发行成本、承销折扣和佣金后的净额 | $ | |||||||||||||||||||
| 基于股票的薪酬 | ( | ) | - | |||||||||||||||||
| 普通股宣布的股息 | - | ( | ) | ( | ) | |||||||||||||||
| 净收入 | - | |||||||||||||||||||
| 2022年3月31日的余额 | $ | $ | $ | $ | ||||||||||||||||
| 基于股票的薪酬 | ( | ) | ||||||||||||||||||
| 普通股宣布的股息 | - | ( | ) | ( | ) | |||||||||||||||
| 净收入 | - | |||||||||||||||||||
| 2022年6月30日的余额 | $ | $ | $ | ( | ) | $ | ||||||||||||||
附注是这些财务报表不可分割的一部分。
3
芝加哥 大西洋房地产金融公司
合并现金流量表
(未经审计)
| 六个月来 告一段落 6月30日， 2022 | 自2021年3月30日(成立)至 6月30日， 2021 | |||||||
| (未经审计) | (未经审计) | |||||||
| 经营活动 | ||||||||
| 净收入 | $ | $ | ||||||
| 将净收入与经营活动提供的现金净额进行调整： | ||||||||
| 递延贷款发放费和其他折扣的增加 | ( | ) | ( | ) | ||||
| 实物支付利息 | ( | ) | ( | ) | ||||
| 当前预期信贷损失准备金 | ||||||||
| 递延债务发行成本摊销 | ||||||||
| 基于股票的薪酬 | ||||||||
| 经营性资产和负债变动情况： | ||||||||
| 应收利息 | ( | ) | ( | ) | ||||
| 其他应收款和资产，净额 | ( | ) | ( | ) | ||||
| 利息准备金 | ( | ) | ||||||
| 关联方应付 | ||||||||
| 应付管理费 | ||||||||
| 应付帐款和其他负债 | ( | ) | ||||||
| 经营活动提供的净现金 | ||||||||
| 投资活动产生的现金流 | ||||||||
| 贷款的发放和提供资金 | ( | ) | ( | ) | ||||
| 还本付息贷款 | ||||||||
| 用于投资活动的现金净额 | ( | ) | ( | ) | ||||
| 融资活动产生的现金流 | ||||||||
| 出售普通股所得收益 | ||||||||
| 循环信贷额度借款所得收益 | ||||||||
| 已支付的股息 | ( | ) | ||||||
| 支付债务发行成本 | ( | ) | ||||||
| 支付递延发售费用 | ( | ) | ||||||
| 融资活动提供的现金净额 | ||||||||
| 现金零钱 | ( | ) | ||||||
| 期初现金 | ||||||||
| 期末现金 | $ | $ | ||||||
| 补充披露非现金融资和投资活动 | ||||||||
| 为发行普通股而获得的贷款 | $ | $ | ||||||
| 从贷款资金中扣留的利息准备金 | ||||||||
| 被扣留的OID贷款资金 | ||||||||
| 已宣布但尚未支付的股息 | ||||||||
| 补充信息： | ||||||||
| 期内支付的利息 | $ | $ | ||||||
| 期内缴纳的所得税 | ||||||||
附注是这些财务报表不可分割的一部分。
4
芝加哥 大西洋房地产金融公司
合并财务报表附注
(未经审计)
1. 业务的组织和描述
芝加哥大西洋房地产金融公司及其全资子公司芝加哥大西洋林肯有限责任公司(“CAL”)(统称为“公司”，“我们”或“我们的”)是一家商业抵押房地产投资信托基金(“REIT”)，于2021年3月30日在马里兰州注册成立。本公司已选择自截至2021年12月31日的课税年度起，根据经修订的1986年国内收入守则(下称“守则”)，就美国联邦收入 税务目的作为房地产投资信托基金缴税。如果本公司每年将扣除已支付股息之前的所有REIT应纳税所得额分配给股东，并符合作为REIT的各种其他要求 ，则本公司一般不需要就其REIT应纳税所得额缴纳美国联邦所得税。
公司作为一个经营部门运营，其主要投资目标是随着时间的推移为股东提供诱人的、经风险调整的回报，主要通过稳定的当期收入(股息和分配)，其次通过资本增值。 公司打算通过发起、组织和投资第一按揭贷款和以商业房地产为担保的替代结构性融资来实现这一目标。该公司的贷款组合主要包括向大麻行业国家许可运营商提供的优先贷款，以借款人的房地产、设备、应收账款、许可证和/或适用法律和法规允许的范围内的借款人的其他资产作为担保。
根据日期为2021年5月1日(经修订)的管理协议(“管理协议”)的条款，本公司由特拉华州有限责任公司芝加哥大西洋房地产投资信托基金经理 LLC(“经理”)进行外部管理，该管理协议的初始期限为三年，将于2024年4月30日(“管理协议”)届满，由本公司与经理之间的 管理。在初始期限之后，管理协议将自动续签一年，除非公司或经理根据管理协议的条款选择不续签。管理人管理公司的所有业务，并为其房地产投资提供资产管理服务。对于其服务，经理 有权获得管理费和奖励薪酬，两者均在《管理协议》 (附注7)中定义并符合该协议的条款。本公司的所有投资决定均由基金经理的投资委员会作出，并受本公司董事会(“董事会”)的监督。基金经理由芝加哥大西洋集团有限责任公司(“赞助商”)全资拥有。
2. 重要会计政策摘要
演示基础
随附的本公司未经审核简明综合财务报表及相关附注乃按应计制编制，并符合美国公认会计原则(“公认会计原则”) 中期财务资料、表格10-Q指引及S-X规则第10条。因此，这些财务报表 可能不包含公认会计原则所要求的所有披露。请参阅公司截至2021年12月31日的Form 10-K年度报告中包含的公司合并财务报表的附注2。本公司认为，已作出一切必要的正常经常性调整，以公平地列报截至及所述期间的营运结果及财务状况。截至2022年6月30日的三个月和六个月期间的经营业绩 不一定代表截至2022年12月31日的年度的预期业绩。
在编制合并财务报表时使用估计数
根据公认会计原则编制综合财务报表要求管理层作出估计和假设，以影响某些已报告的金额和披露。实际结果可能与这些估计不同。重大估计数包括为当前预期信贷损失拨备。
5
重新分类
某些前期金额已重新分类，以符合当前的 期间列报。利息支出以前列报为营业费用，现已在综合损益表中重新分类为收入减少额 。应付经理的一般和行政费用报销，以及应付的管理和奖励费用，已重新分类为合并资产负债表中应付的关联方，这些费用以前包括在行项目 。此外，其他应收款已重新分类为其他应收款和资产，净额计入综合资产负债表 。这些重新分类不会导致以前报告的总资产和净收入发生任何变化。
应付投资
投资 交易按交易日期报告。截至资产负债表日期的未结算交易计入购买投资的应付金额 。
最近 会计声明
截至2022年6月30日 ，近期并无任何预期会对本公司合并财务报表产生重大影响的会计声明 。
3. 为投资持有的贷款，净额
截至2022年6月30日和2021年12月31日，该公司的投资组合
分别由22笔和21笔贷款组成，分别以摊销成本在综合资产负债表上持有。该公司的贷款承诺和未偿还本金总额约为$
截至2022年6月30日和2021年12月31日，大约
截至2022年6月30日及2021年12月31日，本公司并无持有任何浮动利率与伦敦银行同业拆息(“LIBOR”)或其他基准利率挂钩的投资贷款。
以下表格汇总了公司截至2022年6月30日和2021年12月31日持有的投资贷款：
| 截至2022年6月30日 | ||||||||||||||||
| 未偿还本金 | 原始发行折扣 | 账面价值 | 加权平均剩余寿命(年) | |||||||||||||
| 高级定期贷款 | $ | $ | ( | ) | $ | |||||||||||
当期预期信贷损失准备金 | ( | ) | ||||||||||||||
| 按账面价值净额持有的贷款总额 | $ | $ | ( | ) | $ | |||||||||||
6
| 截至2021年12月31日 | ||||||||||||||||
| 未偿还本金 | 原始发行折扣 | 账面价值 | 加权平均剩余寿命(年) | |||||||||||||
| 高级定期贷款 | $ | $ | ( | ) | $ | |||||||||||
| 当期预期信贷损失准备金 | ( | ) | ||||||||||||||
| 按账面价值净额持有的贷款总额 | $ | $ | ( | ) | $ | |||||||||||
下表显示了截至2022年6月30日及截至2022年6月30日的六个月以及2021年3月30日(成立)至2021年6月30日期间按账面价值持有的贷款的变化。
| 本金 | 原始发行折扣 | 当期预期信用损失准备金 | 账面价值 | |||||||||||||
| 2021年12月31日的余额 | $ | $ | ( | ) | $ | ( | ) | $ | ||||||||
| 已出资的贷款 | ||||||||||||||||
| 新基金 | ( | ) | ||||||||||||||
| 还本付息贷款 | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||
| 原发行贴现的增加 | ||||||||||||||||
| 出售贷款 | ||||||||||||||||
| PIK兴趣 | ||||||||||||||||
| 当期预期信贷损失准备金 | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||
| 2022年6月30日的余额 | $ | $ | ( | ) | $ | ( | ) | $ | ||||||||
| 本金 | 原创问题 折扣 | 当期预期信用损失准备金 | 账面价值 | |||||||||||||
| 2021年3月30日的余额(开始) | $ | $ | $ | $ | ||||||||||||
| 已出资的贷款 | ( | ) | ||||||||||||||
| 新基金 | ( | ) | ||||||||||||||
| 还本付息贷款 | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||
| 原发行贴现的增加 | ||||||||||||||||
| 出售贷款 | ||||||||||||||||
| PIK兴趣 | ||||||||||||||||
| 2021年6月30日的余额 | $ | $ | ( | ) | $ | $ | ||||||||||
7
根据截至2022年6月30日的信息，本公司持有的按账面价值持有的贷款的更详细清单如下：
| 贷款 | 位置 | 杰出的 主体(1) | 原创问题 高级/(折扣) | 携带 值(1) | 合同 利息 费率(4) | 成熟性 日期(2) | 付款 条款(3) | 首字母 资金 日期(1) | ||||||||||||||||||||
| 1 | ( | ) | ||||||||||||||||||||||||||
| 2 | ( | ) | ||||||||||||||||||||||||||
| 3 | ( | ) | ||||||||||||||||||||||||||
| 4 | ( | ) | ||||||||||||||||||||||||||
| 5 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 6 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 7 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 8 | ( | ) | ||||||||||||||||||||||||||
| 9 | ( | ) | ||||||||||||||||||||||||||
| 10 | ( | ) | ||||||||||||||||||||||||||
| 11 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 12 | - | |||||||||||||||||||||||||||
| 13 | ( | ) | ||||||||||||||||||||||||||
| 14 | ( | ) | ||||||||||||||||||||||||||
| 15 | ( | ) | ||||||||||||||||||||||||||
| 16 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 17 | ( | ) | ||||||||||||||||||||||||||
| 18 | ( | ) | ||||||||||||||||||||||||||
| 19 | ( | ) | ||||||||||||||||||||||||||
| 20 | ( | ) | ||||||||||||||||||||||||||
| 21 | ( | ) | ||||||||||||||||||||||||||
| 22 | ( | ) | ||||||||||||||||||||||||||
| 当期预期信贷损失准备金 | ( | ) | ||||||||||||||||||||||||||
| 按账面价值持有的贷款总额 | $ | $ | ( | ) | $ | |||||||||||||||||||||||
| (1) | 账面价值与未偿还本金之间的差额包括未增值购买贴现、递延贷款费用和贷款发放成本 |
8
| (2) | 某些贷款受合同延期选项的约束， 可能受业绩基础或贷款协议中规定的其他条件的约束。实际到期日可能与本文中所述的合同到期日不同，因为某些借款人可能有权在预付或不预付违约金的情况下提前还款。公司还可以延长合同到期日并修改与贷款修改相关的其他贷款条款。 |
| (3) | P/I=本金和利息。I/O=仅限利息。P/I贷款 可能包括部分贷款期限的仅利息期限。 |
| (4) | P=最优惠利率，描述按最优惠利率加特定百分比支付利息的浮动利率贷款；“PIK”=以实物利息支付。 |
| (5) | 这笔贷款受最优惠利率下限的限制。 |
| (6) | 对贷款1的总贷款承诺包括1美元。 |
| (7) | 对贷款#5的总贷款承诺包括一美元 |
| (8) | 如有调整，不得低于 |
| (9) | PIK
可变，初始利率为5%( |
截至2022年6月30日，所有贷款均为流动贷款，没有一笔贷款
处于非权责发生状态。公司贷款组合的总公允价值为#美元。
信用 质量指标
公司评估每笔贷款的风险因素，并根据各种因素给予风险评级，这些因素包括但不限于付款历史、房地产抵押品覆盖范围、物业类型、地理和当地市场动态、财务业绩、贷款与企业价值和固定费用覆盖率、贷款结构和退出战略以及项目赞助。该审查每季度进行一次。根据5分制，该公司的贷款评级为“1”至“5”，从较低风险到较高风险，评级定义如下：
| 额定值 | 定义 | |
| 1 | ||
| 2 | ||
| 3 | ||
| 4 | ||
| 5 |
9
风险评级主要基于每个投资组合公司特定的历史数据和当前状况，以及对未来经济状况和每个借款人满足偿债要求的估计能力的考虑。下表显示的2021年12月31日至2022年6月30日的风险评级下降并不是由于借款人与借款人有关的任何特定信用问题，而主要是因为公司对影响借款人的整体当前宏观经济状况进行了季度重新评估。风险评级的下降对当前预期信贷损失准备金的水平没有显著影响，因为贷款继续按协议履行，且相关抵押品的公允价值超过了未偿还金额。
截至2022年6月30日和2021年12月31日，本公司各风险评级类别贷款的账面价值(不包括当前预期信用损失准备金(“CECL准备金”))按发放年份如下：
| 截至2022年6月30日1 | 截至2021年12月31日 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 风险评级 | 2022 | 2021 | 2020 | 2019 | 总计 | 2021 | 2020 | 2019 | 总计 | |||||||||||||||||||||||||||
| 1 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 3 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 4 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 5 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 总计 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| (1) |
房地产抵押品覆盖率也是一个重要的信用质量指标 ，截至2022年6月30日和2021年12月31日，不包括CECL准备金的房地产抵押品覆盖率如下：
| 截至2022年6月30日房地产抵押品覆盖范围 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 1.0x - 1.25x | 1.25x - 1.5x | 1.50x - 1.75x | 1.75x - 2.0x | > 2.0x | 总计 | ||||||||||||||||||||||||
| 固定费率 | $ | $ | $ | $ | $ | $ | $ | ||||||||||||||||||||||
| 浮动利率 | - | ||||||||||||||||||||||||||||
| $ | $ | $ | $ | $ | $ | $ | |||||||||||||||||||||||
| 截至2021年12月31日房地产抵押品覆盖范围 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 1.0 - 1.25 | 1.25 - 1.5 | 1.50 - 1.75 | 1.75 - 2.0 | > 2.0 | 总计 | ||||||||||||||||||||||||
| 固定费率 | $ | $ | $ | $ | $ | $ | $ | ||||||||||||||||||||||
| 浮动利率 | |||||||||||||||||||||||||||||
| $ | $ | $ | $ | $ | $ | $ | |||||||||||||||||||||||
CECL 储备
本公司为投资而持有的贷款计入了当期预期信贷损失拨备。该等免税额将从资产的账面净值中扣除，以列报预期从该等资产收取的账面净值。公司使用第三方评估和第三方概率加权模型来估计其CECL准备金，该模型基于约三年的风险状况，考虑了违约的可能性和每笔贷款的预期损失，此后我们立即恢复使用历史损失数据。未来，我们可能会使用其他可接受的方法，如贴现现金流方法、温暖方法或标准允许的其他方法 。
ASC 326要求实体考虑历史损失经验、当前状况以及对宏观经济环境的合理和可支持的预测。公司考虑多个数据点和方法，这些数据点和方法可能包括每笔贷款违约的可能性和预期损失、从贴现现金流(“DCF”)获得的估值，以及其他输入，包括贷款的风险评级、贷款相对于计量日期的最近时间，以及预期提前还款(如果适用)。CECL项下预期信贷损失的计量适用于按摊余成本计量的金融资产，以及表外信贷敞口，如 无资金来源的贷款承诺。
本公司以集合(集合)方式评估其贷款，方法是根据上文解释的类似风险特征进行汇总。我们判断，向完全以房地产为抵押的与大麻有关的借款人的贷款表现出类似的风险特征，并作为一个池进行评估。此外，没有房地产抵押品，但有其他形式的抵押品担保的贷款，包括借款人的股权质押，以及具有与以房地产为抵押品的贷款相似的特征的贷款，被评估为池。所有其他贷款都是单独分析的，要么是因为它们在不同的行业运营，可能具有不同的风险状况，要么是因为它们的到期日超出了我们能够得出合理和可支持的预测的预测范围。
10
估算CECL储备金还需要对各种因素作出重大判断，包括(I)适当的历史贷款损失 参考数据，(Ii)贷款偿还的预期时间，(Iii)调整违约可能性以反映公司贷款组合的风险特征，以及(Iv)公司对宏观经济环境的当前和未来看法。公司可能会不时考虑某些贷款的特定质量因素，以估计其CECL准备金，其中可能包括： (I)借款人运营的现金是否足以满足当前和未来的偿债需求， (Ii)借款人为贷款再融资的能力，以及(Iii)抵押品的清算价值。对于我们认为借款人/赞助人遇到财务困难的贷款，我们可以选择采用实际的权宜之计，在确定CECL准备金时，将相关抵押品的公允价值与贷款的摊销成本进行比较。
为了估计与公司投资组合相关的历史贷款损失，公司评估其历史贷款业绩，其中包括自其 业务开始以来的零已实现贷款损失。此外，该公司还分析了其还款历史，指出自注册日期为2021年3月30日以来，其“真实”经营历史有限。然而，本公司的保荐人已在过去两个财政年度开展业务，并投资于具有类似特征的类似贷款，包括利率、抵押品覆盖范围、担保和预付/拨备 属于上述池。鉴于本公司投资组合中贷款的信贷协议结构与其保荐人发放的贷款相似，管理层认为在决定应在多大程度上记录CECL储备时，应考虑发起人发放贷款的过往还款记录。
此外，本公司按季度审核每笔贷款，并评估借款人的每月利息和本金(如有需要)的支付能力，以及贷款与价值比率(LTV)。 在评估可能表明需要CECL准备金的定性因素时，我们预测损失时会考虑各种因素。 在考虑当前潜在的预期信用损失时，经理主要考虑对公司预测方法的重要输入，包括(I)特定于贷款的关键输入，如房地产抵押品的价值，股权留置权(包括持有国家颁发的种植、加工、分销或零售大麻许可证的实体的股权)、个人或公司担保的存在 ，以及其他信用增强、LTV比率、利率类型(固定或浮动)和内部收益率、贷款期限、地理位置和预期的未来贷款融资时间和金额，(Ii)相对于承保的业务计划和公司内部贷款的表现 风险评级和(Iii)宏观经济预测。评估借款人的企业价值 以计算LTV比率通常是一个重要的估计。我们利用第三方评估机构协助管理层完成我们的评估流程。主要使用可比交易来估计我们投资组合公司的企业价值，并以基于倍数的方法补充这种分析，计算截至2022年6月30日从标准普尔CapitalIQ获得的上市可比公司的企业价值与收入的倍数 ，我们根据目前的借款人资料对其应用私人公司折扣。根据可获得的未来宏观经济数据，这些 估计值可能在未来期间发生变化，并可能导致本公司对其贷款组合的预期信贷损失的未来估计值发生重大变化。
关于房地产抵押品，只要财产由大麻经营者使用，公司一般不能取得抵押权人占有的地位，但我们可以要求法院指定 接管人来管理和运营主题房地产，直到止赎程序完成为止。此外，虽然我们不能根据国家统一商法典(“UCC”)取消抵押品赎回权，也不能取得许可大麻企业的所有权或出售其股权，但违约或违约贷款的潜在购买者可以。
为估计与本公司投资组合相关的未来预期贷款损失，本公司利用从第三方商业房地产贷款数据库获得的历史市场贷款损失数据，本公司认为该数据集具有合理的可比性和可获得性，可用作其贷款类型的投入。该公司认为这一数据集代表了未来的信贷损失，同时考虑到大麻行业正在走向成熟， 随着时间的推移，消费者的采用率、生产需求和零售能力都在增长，类似于商业房地产。对于超出合理和可支持的预测期的期间，公司将恢复到历史亏损数据。
尽管上述所有假设都是根据估计时最可用的信息作出的，但这些假设都是主观的，实际活动可能与估计的时间表不符。这些假设影响了将应用损失率的未来余额，并因此影响了公司的CECL储备。随着公司获得新的贷款，经理监控贷款和借款人的表现，这些估计将在每个时期进行修订。
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截至2022年6月30日止六个月，本公司按账面价值持有的贷款及按账面价值应收贷款的未偿还余额及未供资金承担准备金的相关活动载于下表。截至2021年3月30日(成立)至2021年6月30日，本公司并无CECL储备。
| 杰出的(1) | 无资金支持(2) | 总计 | ||||||||||
| 2021年12月31日的余额 | $ | $ | $ | |||||||||
| 当前预期信贷损失准备金 | ||||||||||||
| 计入核销费用 | ||||||||||||
| 复苏 | ||||||||||||
| 2022年6月30日的余额 | $ | $ | $ | |||||||||
| (1) | 截至2022年6月30日，与账面价值贷款未偿还余额相关的CECL准备金计入本公司综合资产负债表中的当前预期信贷损失准备金 。 |
| (2) | 截至2022年6月30日，CECL与账面价值贷款的无资金承诺相关的准备金记录在公司综合资产负债表的应付账款和其他负债中。 |
| 杰出的 | 无资金支持 | |||||||
| 2021年12月31日的余额 | $ | $ | ||||||
| 当前预期信贷损失准备金 | ||||||||
| 2022年3月31日的余额 | ||||||||
| 当前预期信贷损失准备金 | ||||||||
| 2022年6月30日的余额 | $ | $ | ||||||
本公司已作出会计政策选择，不计入应计应收利息，($
截至2022年6月30日，没有本金或利息超过30天的贷款。
4. 应收利息
下表汇总了公司截至2022年6月30日和2021年12月31日的应收利息：
| 截至6月30日， 2022 | 自.起 十二月三十一日， 2021 | |||||||
| 应收利息 | $ | $ | ||||||
| 应收PIK利息 | ||||||||
| 未使用的应收费用 | $ | $ | ||||||
| 应收利息总额 | $ | $ | ||||||
5. 利息准备金
截至2022年6月30日，该公司有五笔贷款，其中包括贷款利息准备金。
下表显示了截至2022年6月30日和2021年12月31日的利息准备金变动情况：
| 截至2022年6月30日 | 截至12月31日， 2021 | |||||||
| 初始储量 | $ | $ | ||||||
| 新增储量 | $ | $ | ||||||
| 已支付准备金 | $ | ( | ) | $ | ( | ) | ||
| 总利息准备金 | $ | $ | ||||||
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6. 债务
2021年5月，关于公司收购我们的融资子公司CAL，我们获得了一项有担保的循环信贷安排(“循环贷款”)。循环贷款的总借款基数最高可达$
于2021年12月16日，本公司修订了循环贷款协议(“第一修正案”)。第一修正案将贷款承诺从10,000,000美元增加到45,000,000美元，并降低了利率，从(1)最优惠利率加1.00% 和(2)4.75%中的较大者降至(1)最优惠利率加适用保证金和(2)3.25%中的较大者。适用的保证金取决于CAL的债务与股本比率 ，并从0%(0.25比1)增加到1.25%(1.5比1)。第一修正案还将到期日从2023年2月12日延长至(I)2023年12月16日和(Ii)根据循环贷款协议的条款终止循环贷款的日期中较早的日期。本公司与第一修正案有关的债务发行成本为859,500美元，已资本化，随后将在到期时摊销。
2022年5月12日，本公司对循环贷款协议进行了第二次修订(“第二次修订”)。第二修正案将贷款承诺从#美元增加到
循环贷款产生未使用的费用，费率为
《第二修正案》规定了某些平权公约，包括要求我们提供财务信息和任何违约通知，以及按正常程序开展业务。此外，
公司必须遵守某些财务契约，包括：
下表反映了截至2022年6月30日的三个月和六个月的利息支出摘要 。于2021年3月30日(成立) 至2021年6月30日期间并无利息支出。
| 截至
个月 6月30日， 2022 | 六个人 个月结束 6月30日， 2022 | |||||||
| 利息支出 | $ | $ | ||||||
| 未使用的费用-信用额度 | ||||||||
| 债务发行成本摊销 | ||||||||
| 利息支出总额 | $ | $ | ||||||
7. 关联方交易
管理 协议
根据管理协议，经理管理本公司的贷款及日常运作，并时刻受管理协议所载的其他条款及条件以及本公司董事会可能不时施加的其他限制或规限所规限。
经理有权获得基本管理费(“基本管理费”)，该管理费是按季度计算并按季度拖欠的，金额为
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除基本管理费外，经理还有权根据管理协议获得奖励补偿(“奖励补偿” 或“奖励费用”)。根据管理协议，公司将根据公司实现核心收益的目标水平向经理支付奖励费用 。“核心收益”在管理协议中定义为：“核心收益”是指某一特定期间的净收益(亏损)，按照公认会计原则计算，不包括 (I)非现金股权薪酬支出、(Ii)激励性薪酬、(Iii)折旧和摊销、(Iv)任何未实现收益或包括在适用报告期的净收益中的亏损或其他非现金项目，无论此类项目 是否包括在其他全面收益或亏损中。或净收益及(V)根据公认会计原则及若干非现金费用的变动而产生的一次性事项，于经理与独立董事讨论并经 独立董事过半数批准后作出。截至2022年6月30日的6个月，激励性薪酬为980,906美元。
本公司应支付其所有成本及开支，并应向经理或其关联公司报销代表本公司支付或产生的经理及其关联公司的费用，但根据管理协议由经理具体负责的费用除外。我们向经理或其关联公司(视情况而定)偿还公司公平和公平的可分配薪酬份额，包括年度基本工资、奖金、任何相关预扣税和员工福利，支付给(I)董事会薪酬委员会审查的经理担任公司高级管理人员的人员，其依据是经理用于公司事务和(Ii)其他公司财务、税务、会计、内部审计、法律、风险管理、运营、经理及其关联公司花费全部或部分时间管理本公司事务的合规 和其他非投资人员，第(Ii)款所述该等人员的可分配薪酬份额由 经理合理确定，以适当反映该等人员在我们事务上花费的时间。
下表汇总了截至2022年6月30日和2021年12月31日期间本公司产生的关联方成本和应付给经理的金额。
| 三个月
结束 6月30日， 2022 | 三个月 已结束 6月30日， 2021 | 六个月 已结束 6月30日， 2022 | 开始时间段 3月30日， 2021 (开始)至 6月30日， 2021 | |||||||||||||
| 代销商付款 | ||||||||||||||||
| 管理费收入 | $ | $ | $ | $ | ||||||||||||
| 减去：赚取的外部费用 | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||
| 基地管理费，净额 | ||||||||||||||||
| 奖励费 | ||||||||||||||||
| 赚取管理费和奖励费 | ||||||||||||||||
| 可由经理报销的一般和行政费用 | ||||||||||||||||
| 总计 | $ | $ | $ | $ | ||||||||||||
截至2022年6月30日和2021年12月31日，应偿还经理的一般行政费用包括在综合资产负债表的关联方应付项目中。截至2022年6月30日和2021年12月31日，应支付给经理的金额约为$
贷款投资
本公司可根据基金经理的共同投资分配政策，不时与其联属公司管理的其他投资工具共同投资。本公司并无责任，亦无向其他受管理的投资工具提供任何财务支持。因此，本公司的风险仅限于其投资于任何该等贷款的账面价值。截至2022年6月30日止六个月，本公司的贷款中有14笔由本公司的联属公司共同投资。
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8. 承付款和或有事项
表外安排 表内安排
表外承诺可能包括对 延迟提取定期贷款的无资金承诺。本公司与未合并实体或金融合伙企业并无任何关系，例如经常称为结构性投资工具的实体、特殊目的实体或可变权益实体，其成立的目的是促进 表外安排或其他合同狭隘或有限的目的。此外，本公司并无担保任何未合并实体的任何债务，或作出任何承诺向任何该等实体提供额外资金。截至2022年6月30日和2021年12月31日，本公司承诺为现有各种贷款提供资金。
| 截至6月 30日， 2022 | 自.起 十二月三十一日， 2021 | |||||||
| 原始贷款承诺总额 | $ | $ | ||||||
| 减去：提取的承诺额 | ( | ) | ( | ) | ||||
| 未支取的承付款总额 | $ | $ | ||||||
请参阅 “附注3--为投资而持有的贷款，净额”，了解归因于未筹措资金承付款的CECL储备金的更多信息。
其他 意外情况
在正常业务过程中，公司可能会不时成为诉讼的一方。截至2022年6月30日，公司未发现任何可能对其业务、财务状况或运营结果产生重大影响的法律索赔。
该公司发展或维持业务的能力在一定程度上取决于与大麻行业有关的州法律。可能会颁布不利于本公司投资组合公司的新法律，以及与大麻种植、生产和分销有关的现行有利的州或国家法律或执法指南可能会在未来被修改或取消，这将阻碍公司的增长能力，并可能对其业务产生重大不利影响。
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管理层为降低风险而制定的计划包括监控被认为合适的法律环境。此外，如果贷款违约或其他情况被查封，公司可能被禁止拥有大麻资产，从而无法拥有抵押品，在这种情况下，公司将寻求出售贷款，这可能导致公司在交易中实现亏损。
9. 股东权益
普通股 股票
2022年1月5日，公司首次公开发行(IPO)的承销商部分行使了超额配售选择权
在2021年3月30日(成立)至2021年12月31日期间，本公司根据根据修订后的1933年证券法第4(A)(2)条获得豁免登记的交易，发行了10,636,363股普通股。
2021年12月10日，该公司以每股16.00美元的价格完成了6,250,000股普通股的首次公开募股，筹集了100,000,000美元 总收益。承销佣金7,000,000美元反映为综合股东权益表上额外实收资本的减少。本公司与首次公开招股有关的开支约为1,265,877美元，反映为额外实收资本的减少。该公司的净收益总额约为91,734,123美元。在首次公开招股结束的同时，公司以每股16.00美元的公开发行价向公司执行主席John Mazarakis、公司首席执行官Anthony Cappell和公司联席总裁安德烈亚斯·博德迈尔博士出售了468,750股普通股。收到的总收益为7,500,000美元，并未就这些股票支付承销折扣或 佣金。
2021年10月21日，董事会批准了一项
股权 激励计划
公司制定了股权激励薪酬计划(《2021计划》)。董事会授权采纳2021年计划，董事会薪酬委员会批准在截至2021年12月31日的季度内授予98,440股普通股限制性股票奖励。董事会任命的薪酬委员会负责管理2021年计划。2021年计划授权 股票期权、股票增值权、限制性股票、股票红利、股票单位和其他形式的奖励，以公司普通股授予或计价 。2021年计划保留了灵活性，可以提供有竞争力的激励措施，并根据特定需求和情况定制福利。任何奖励都可以用现金支付或结算。本公司已经并打算继续 向2021计划的参与者授予限制性股票奖励，但也可能在未来授予 2021计划下的任何其他类型的奖励。有资格获得2021年计划奖励的人员包括经理及其关联公司的公司高管和员工或公司子公司的高管和员工(如果有)、董事会成员以及某些 顾问和其他服务提供商。
截至2022年6月30日和2021年12月31日，根据2021年计划奖励可以交付的公司普通股最高股数
等于
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参与者为履行与根据2021计划授予的任何奖励相关的预扣税款义务而交换或扣留的股票 ，以及参与者为履行与根据2021计划授予的任何奖励相关的预扣税款义务而交换或扣缴的任何股票 ，将不计入股份限额，并将再次用于根据2021计划授予的后续奖励。如果奖励是以现金或股票以外的其他形式进行的，则在没有此类现金或其他和解的情况下本应交付的股票将不计入股份限额，并将再次可用于2021计划下的后续 奖励。
下表汇总了截至2022年6月30日和2021年12月31日，公司董事和经理的高级管理人员和员工的限制性股票活动。
| 截至6月30日， 2022 | 自.起 十二月三十一日， 2021 | |||||||
| 非既得利益 | ||||||||
| 被没收 | ( | ) | ||||||
| 天平 | ||||||||
限制性股票授予费用以授予时的公司股票价格为基础，并在归属期间摊销。没收行为 在发生时予以确认。截至2022年6月30日止六个月，本公司的股份薪酬开支约为243,465美元。
10. 每股收益
以下信息阐述了截至2022年6月30日的6个月以及从2021年3月30日(成立)至2021年6月30日这段时间内普通股每股基本收益的计算：
| 截至以下三个月 | 对于三个人来说 截至的月份 | 为六个人 截至的月份 | 开始时间段 3月30日， 2021年(开始)至 | |||||||||||||
| 6月30日， 2022 | 6月30日， 2021 | 6月30日， 2022 | 6月30日， 2021 | |||||||||||||
| 普通股股东应占净收益 | $ | $ | $ | $ | ||||||||||||
| 除以： | ||||||||||||||||
| 已发行普通股基本加权平均股份 | $ | |||||||||||||||
| 已发行普通股的稀释加权平均股份 | $ | |||||||||||||||
| 基本每股普通股收益 | $ | $ | $ | $ | ||||||||||||
| 稀释后每股普通股收益 | $ | $ | $ | $ | ||||||||||||
11. 所得税
截至2022年6月30日止六个月，本公司的所得税拨备为0美元。
在截至2022年6月30日的三个月和六个月内，公司不产生任何美国联邦消费税支出。如果确定本公司本年度的预计应纳税所得额将超过该收入本年度的预计股息分派(包括资本利得股息)，则本公司将在赚取该等应纳税所得额时就估计的超额应纳税所得额计提消费税。年度费用根据适用的税收法规 计算。
截至2022年6月30日和2021年12月31日，公司没有任何未确认的税收优惠，预计这一点在未来12个月内不会改变。
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12. 股息和分配
下表概述了公司在截至2022年6月30日的六个月内宣布的股息。截至2021年6月30日的六个月没有宣布分红 。
| 记录日期 | 付款日期 | 普通股分配额 | 应纳税普通所得 | 资本的回归 | 第199A条派息 | |||||||||||||||
| 定期现金股利 | $ | | $ | | $ | $ | | |||||||||||||
| 定期现金股利 | $ | $ | $ | $ | ||||||||||||||||
| 现金股利总额 | $ | $ | $ | $ | ||||||||||||||||
13. 后续事件
2022年7月8日，本公司向共同控制的关联公司出售了一笔优先担保贷款
。售价约为美元。
在2022年8月4日，我们分配了$
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第 项2.管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析
前瞻性陈述
本季度报告中包含的部分 陈述属于前瞻性陈述，符合1995年《私人证券诉讼改革法》和修订后的1934年《证券交易法》(下称《交易法》)第21E节的定义，我们希望此类陈述适用于其中包含的安全港条款。前瞻性陈述涉及芝加哥大西洋房地产金融公司(以下简称“公司”、“我们”、“我们”和“我们”)未来的事件或未来的业绩或财务状况。本节中包含的信息应与我们的合并财务报表及其附注一起阅读，这些报表和附注出现在本季度报告10-Q表的其他部分。本说明包含涉及风险和不确定性的前瞻性 陈述。由于本季度报告中阐述的因素以及我们提交给美国证券交易委员会(“美国证券交易委员会”)的10-K年度报告中的“风险因素”以及本10-Q表格第II部分第1A项中的“风险因素”，实际结果可能与前瞻性 陈述中讨论的结果大不相同。本报告中包含的前瞻性 陈述涉及许多风险和不确定因素，包括有关以下方面的陈述：
| ● | 我们未来的经营业绩和预计的经营业绩； |
| ● | 新冠肺炎对我们的业务和全球经济的影响，包括供应链中断； |
| ● | 我们经理有能力为我们寻找合适的贷款机会，监控和积极管理我们的贷款组合，并实施我们的投资战略； |
| ● | 经理对我们贷款机会的分配； |
| ● | 通货膨胀对我们经营业绩的影响； |
| ● | 联邦或州政府的行动和举措，与大麻有关的政府政策的变化，以及这些行动、举措和政策的执行和影响，包括根据联邦法律大麻仍然是非法的； |
19
| ● | 大麻市场的估计增长和市场动态演变； |
| ● | 对大麻种植和加工设施的需求； |
| ● | 改变了公众对大麻的看法； |
| ● | 美国总体或特定地理区域的经济状况； |
| ● | 经济趋势和经济复苏； |
| ● | 我们贷款产生的现金流的金额和时间(如果有的话)； |
| ● | 我们获得和维持融资安排的能力； |
| ● | 我们的预期杠杆； |
| ● | 我们贷款价值的变化 ； |
| ● | 我们的 预期投资和承保流程； |
| ● | 我们贷款的违约率或降低的回收率； |
| ● | 任何利率或其他对冲策略可能或可能不会保护我们免受利率波动影响的程度。 |
| ● | 利率变化 以及这种变化对我们的经营业绩、现金流和贷款市场价值的影响； |
| ● | 我们的贷款和我们用于资助此类贷款的借款之间的利率不匹配； |
| ● | 支持和协助我们的任何高管或关键人员离开我们的经理或其附属公司； |
| ● | 政府规章、税法和税率、会计指导及类似事项的影响和变化； |
| ● | 我们 根据《投资公司法》排除或豁免注册的能力； |
| ● | 我们 有能力获得并保持我们作为REIT的资格，以缴纳美国联邦所得税； |
| ● | 与我们未来向股东分配的能力有关的估计 ； |
| ● | 我们对竞争对手的 了解； |
| ● | 我们行业的市场趋势、利率、房地产价值、证券市场或整体经济；以及 |
| ● | 我们在Form 10-K年度报告或本Form 10-Q季度报告中确定的任何其他风险、不确定性和其他因素。 |
20
可用信息
我们会定期在我们的网站www.chicagoatlantic.com上为投资者发布重要信息。我们打算将此网页用作 披露重要信息的手段，以遵守FD法规规定的披露义务，并定期发布和更新投资者演示文稿和类似材料。我们鼓励投资者、分析师、媒体和其他对我们感兴趣的人关注我们网站的投资部分，除了关注我们的新闻稿、美国证券交易委员会备案文件、公开电话会议、演示文稿、网络广播和我们不时在网站上发布的其他信息之外。若要注册电子邮件通知，请访问我们网站的“加入我们的邮件列表”下的“联系人” 部分，并输入启用通知所需的信息。
概述
我们 是一家新近成立的商业地产金融公司。我们的主要投资目标是随着时间的推移，主要通过持续的当期收益股息和其他分配，其次通过资本增值，为股东提供有吸引力的、经风险调整的回报。我们打算通过发起、组织和投资第一按揭贷款和以商业房地产为担保的另类结构性融资来实现这一目标。我们目前的投资组合主要包括向国家许可的大麻行业经营者提供的优先贷款，以借款人的房地产、设备、应收账款、许可证或其他资产为担保，并在适用法律和法规允许的范围内对这些借款人进行担保。我们打算通过向大麻行业的主要运营商和业主提供贷款，继续 我们的业务以及我们的经理及其附属公司开展的业务，从而扩大我们的投资组合规模。不能保证我们会实现我们的投资目标。
我们的 经理及其附属公司寻求发放500万至2亿美元的房地产贷款，贷款期限通常为一至五年，超过三年时可摊销。我们通常在此类交易中担任联合贷款人，并打算持有总贷款金额的最高3,000万美元，其余部分由关联公司或第三方共同投资者持有。随着我们贷款组合的增长，我们可能会不时修改此类集中度限制。由我们的经理或经理的关联公司管理的其他投资工具可以 与我们共同投资或持有我们也投资的贷款的头寸，包括通过拆分承诺、参与贷款或其他银团贷款的方式。我们不会与附属公司进行联合投资交易，如果附属公司 对我们持有的贷款具有高级职位。如果附属公司向我们的借款人之一提供融资，此类贷款 将是营运资金贷款或从属于我们贷款的贷款。我们还可以作为第三方发起的贷款的联合贷款人，并且在未来，我们还可以获得贷款或贷款参与。期限为一到两年的贷款通常是纯利息贷款。
截至2022年6月30日，我们的投资组合主要包括向老牌多州或单州大麻运营商或房产所有者提供的第一笔抵押贷款。我们认为，如果大麻经营者是国家许可的，并被适用的州监管机构视为可运营的，那么它们就是成立的。我们不拥有任何涉及大麻行业的投资组合公司的股票、认股权证或其他形式的股权，在获得适用的法律和法规(包括美国联邦法律和法规)允许之前，我们不会持有此类发行人的股票、权证或股权。
我们 是一家外部管理的马里兰州公司，根据守则第856条选择作为REIT征税，从我们的 截至2021年12月31日的纳税年度开始。我们相信，我们的运作方式将使我们能够继续符合REIT的资格。然而， 不能保证我们的信念或期望将会实现，因为作为房地产投资信托基金的资格取决于我们继续 满足众多资产、收入和分配测试，而这些测试又在一定程度上取决于我们的经营业绩。我们还打算 以允许我们和我们的子公司根据《投资公司法》维持一项或多项排除或豁免注册的方式来运营我们的业务。
收入
我们 作为一个经营部门运作，主要专注于为大麻行业中老牌的国家许可经营者提供优先担保贷款和其他类型的贷款。这些贷款通常用于投资，并在适用法律和管理此类借款人的法规允许的范围内，以借款人的房地产、设备、许可证和其他资产作为担保。
我们 主要以贷款利息收入的形式产生收入。截至2022年6月30日和2021年12月31日，我们的投资组合中分别约有59.8%和53.2%由浮动利率贷款组成，40.2%和46.8%分别由固定利率贷款组成。截至2022年6月30日和2021年12月31日，我们的贷款均未获得与伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)挂钩的浮动利率利息。我们贷款的利息一般按月支付。上述浮动利率贷款是根据最优惠利率加上适用的保证金以及在许多情况下的最优惠利率下限而变动的。2022年1月1日至2022年3月16日期间的最优惠利率为3.25% ，自2022年3月17日起上调至3.50%。从2022年5月5日起上调至4.00% ，2022年6月16日再次上调至4.75%。
21
我们贷款的本金和任何应计但未付的利息一般在适用的到期日到期。在某些 案例中，我们的利息收入包括总利息的一部分PIK部分。按每份适用贷款协议中规定的合同利率计算的PIK利息，根据该贷款协议的条款应计，并计入贷款的本金余额，并记录为利息收入。添加到本金余额的PIK利息通常会摊销 ，并根据适用的贷款协议支付。在贷款未摊销的情况下，收取PIK利息并在偿还未偿还本金时确认。我们还通过OID产生收入，这也被确认为适用贷款初始期限内的贷款利息收入 。延迟提取贷款可能会从贷款的未提取部分 获得利息或未使用的费用，这将被确认为赚取期间的利息收入。其他费用，包括预付费和退场费，也在收到时确认为利息收入。任何此类费用将与我们的贷款相关产生，并根据公认会计原则确认为 赚取的费用。
费用
我们的主要运营费用是根据我们与我们经理的管理协议支付的基本管理费和奖励薪酬，以及代表我们支付或发生的管理费用和其他费用的可分配部分，包括向我们经理报销协助管理我们事务的经理某些人员的一定薪酬 部分，根据我们的管理协议，这些费用 不包括在内。我们承担我们的运营和交易的所有其他成本和支出，包括(但不限于)与以下各项有关的费用和支出：
| ● | 组织 和提供费用； |
| ● | 每季度 估值费用； |
| ● | 向第三方(包括第三方评估公司)支付的与贷款和评估贷款有关或相关的费用； |
| ● | 费用 和与投资者关系和营销活动有关的费用(包括出席投资会议和类似活动)； |
| ● | 联邦注册费和州注册费； |
| ● | 任何交易所上市费； |
| ● | 联邦、州和地方税； |
| ● | 独立董事费用和开支； |
| ● | 经纪业务佣金； |
| ● | 委托书、股东报告和通知的费用；以及 |
| ● | 准备政府备案文件的成本，包括提交给美国证券交易委员会的定期报告和最新报告。 |
所得税 税
我们 是一家马里兰州的公司，选择从截至2021年12月31日的纳税年度开始，根据《守则》作为房地产投资信托基金纳税。 我们相信我们的运营方法将使我们能够继续获得房地产投资信托基金的资格。然而，不能保证我们的信念或期望会实现，因为作为房地产投资信托基金的资格取决于我们是否满足众多资产、收入和分配 测试，而这些测试在一定程度上取决于我们的经营业绩。
22
要 符合REIT的资格，我们必须满足一系列组织和运营要求，包括要求我们在扣除支付的股息和净资本收益之前，每年将至少90%的应纳税所得额分配给我们的股东。如果我们在任何课税年度分配的REIT应纳税所得额少于100%(计入根据守则第857(B)(9)或858条在下一个课税年度进行的任何分配)，我们将按正常的公司税率为该未分配部分缴税。此外，如果我们分配的收入少于1)该日历年普通收入的85%，2)该日历年资本利得净收入的95%，以及3)在任何日历年向我们的股东进行任何必需的分配(包括在该日历年的最后一天宣布但在下一年支付的任何分配)，则我们需要支付不可抵扣的消费税 ，等于所需分配与实际分配之间的任何差额的4%。90%的分配要求 不要求分配净资本收益。但是，如果我们选择在任何纳税年度保留我们的任何净资本收益，我们必须通知我们的股东，并就保留的净资本收益按正常的公司税率纳税。股东必须在纳税年度的应纳税所得额中计入留存资本利得的比例份额，并被视为已就其比例份额的留存资本收益缴纳了房地产投资信托基金的税款。此外，此类留存资本收益可能需要缴纳不可抵扣的4%消费税。如果确定我们本年度的预计应纳税所得额将超过该收入本年度的股息分配(包括资本利得股息)。, 我们对估计的超额应纳税所得额应计消费税，因为此类应纳税所得额已取得。年度费用按照适用的税务规定计算。消费税 税费包括在行项目所得税费用中。
FASB(Br)ASC主题740所得税(“ASC 740”)规定了合并财务报表确认和计量的确认阈值和计量属性，对纳税申报单中采取或预期采取的纳税状况进行了确认和计量。ASC 740还就终止确认、分类、利息和处罚、过渡期会计、披露和过渡提供指导。我们已经分析了我们的各种联邦和州申报头寸，并认为我们的所得税申报头寸和扣除额有很好的记录 ，并截至2022年6月30日得到支持。根据我们的评估，没有为任何不确定的所得税头寸预留准备金。应计利息和罚金(如有)列入资产负债表中的其他负债。
影响我们经营业绩的因素
我们的经营业绩受多种因素的影响，主要取决于我们的净利息收入水平、我们资产的市场价值以及市场上商业房地产债务和其他金融资产的供求情况。我们的净利息收入，包括OID的增加和摊销，是根据合同利率和我们发起的贷款的未偿还本金余额确认的。利率将根据贷款类型、金融市场状况、借款人的信誉、竞争和其他因素而有所不同，其中一些因素无法确切预测。 我们的经营业绩还可能受到超出最初预期的信用损失或借款人经历的意外信用事件的影响。
2022年第二季度的发展情况
2022年第二季度我们贷款组合的更新
在截至2022年6月30日的季度中，我们与一个新借款人完成了一项信贷安排，其中包括1,700万美元的总承诺额，在完成时已全部垫付。 此外，我们还向七个不同的借款人垫付了现有信贷安排的本金总额3,420万美元。
对我们的贷款组合进行后续更新
2022年7月8日，本公司向共同控制的关联公司出售了一笔优先担保贷款 。出售价格约为670万美元，是根据第三级投入厘定，并经董事会审核委员会批准。公允价值接近贷款的账面价值加上截至2022年7月8日的应计和未付利息。
2022年8月4日，我们将1,000万美元的优先担保贷款的无资金承诺 分配给了一家附属公司。
宣布的每股股息
在2022年4月1日至2022年6月30日期间，我们宣布了与2022年第二季度相关的普通股每股0.47美元的现金股息，于2022年7月15日支付给2022年6月30日收盘时登记在册的股东。现金股息支付总额约为830万美元。
支付这些股息并不代表我们将来有能力支付这些股息。
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运营结果
截至2022年6月30日 和2022年3月31日的三个月
| 这三个月 告一段落 | 对于 三个月 告一段落 | |||||||
| 6月30日， 2022 | 3月31日， 2022 | |||||||
| 收入 | ||||||||
| 利息收入 | $ | 11,850,028 | $ | 9,833,053 | ||||
| 利息支出 | (449,556 | ) | (72,268 | ) | ||||
| 净利息收入 | 11,400,472 | 9,760,785 | ||||||
| 费用 | ||||||||
| 管理费和激励费，净额 | 1,247,561 | 671,505 | ||||||
| 一般和行政费用 | 777,212 | 556,141 | ||||||
| 当前预期信贷损失准备金 | 1,045,665 | 51,343 | ||||||
| 专业费用 | 743,670 | 556,904 | ||||||
| 基于股票的薪酬 | 122,525 | 120,940 | ||||||
| 总费用 | 3,936,633 | 1,956,833 | ||||||
| 所得税前净收益 | 7,463,839 | 7,803,952 | ||||||
| 所得税费用 | - | - | ||||||
| 净收入 | $ | 7,463,839 | $ | 7,803,952 | ||||
| ● | 利息收入增加，因为我们在截至2022年6月30日的三个月中部署了约5120万美元的贷款，反映出与截至2022年3月31日的三个月相比，利息收入 有所增加。 |
| ● | 在截至2022年6月30日的三个月中，我们从左轮手枪上提取了4,500万美元，这导致了利息支出的增加，而此前利息支出仅包括递延融资成本的摊销。 |
| ● | 在截至2022年6月30日的三个月内，我们向经理支付的基本管理和奖励费用 约为120万美元，而截至2022年3月31日的三个月的基本管理和奖励费用为671,505美元，主要是由于截至2022年6月30日的三个月的发起费用较截至2022年3月31日的三个月的基本管理费减少，以及与截至2022年3月31日的三个月相比，基本管理费和奖励费用的年化核心收益较高。 |
| ● | 与截至2022年3月31日的三个月相比，截至2022年6月30日的三个月的一般和行政费用增加了 ，这主要是由于经理代表公司产生的费用的间接费用报销增加了 。 |
| ● | 与截至3月31日的三个月相比，截至2022年6月30日的三个月的当前预期信贷损失准备金 有所增加，2022主要是由于我们对当前整体宏观经济状况的季度重新评估，与影响借款人信用质量的具体因素无关。 当前预期信贷损失准备金占我们以账面价值承诺余额持有的总贷款的35个基点，约为3.571亿美元，分为(I)与账面价值约120万美元的未偿还贷款余额相关的当前预期信贷损失准备金(对销资产)和(Ii)账面价值约120万美元的无资金承诺负债41,532美元。负债 是基于我们在整个合同期内的贷款承诺中的无资金部分，在此期间，我们通过 当前的信贷发放义务而面临信用风险。管理层考虑了提供资金的可能性，以及如果获得资金，预计资金部分的信贷损失。我们通过评估每笔贷款的风险因素，不断评估每笔贷款的信用质量。 |
| ● | 与截至2022年3月31日的三个月相比，在截至2022年6月30日的三个月中，专业费用有所增加，主要原因是审计和咨询费上涨。 |
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截至2022年6月30日的6个月和2021年3月30日(开始)至2021年6月30日的期间
| 六个月来 告一段落 6月30日， 2022 | 自2021年3月30日(成立)至 6月30日， 2021 | |||||||
| 收入 | ||||||||
| 利息收入 | $ | 21,683,081 | $ | 1,154,489 | ||||
| 利息支出 | (521,824 | ) | (16,712 | ) | ||||
| 净利息收入 | 21,161,257 | 1,137,777 | ||||||
| 费用 | ||||||||
| 管理费和激励费，净额 | 1,919,066 | - | ||||||
| 一般和行政费用 | 1,333,353 | - | ||||||
| 组织费用 | - | 69,226 | ||||||
| 当前预期信贷损失准备金 | 1,097,008 | - | ||||||
| 专业费用 | 1,300,574 | - | ||||||
| 基于股票的薪酬 | 243,465 | - | ||||||
| 总费用 | 5,893,466 | 69,226 | ||||||
| 所得税前净收益 | 15,267,791 | 1,068,551 | ||||||
| 所得税费用 | - | - | ||||||
| 净收入 | $ | 15,267,791 | $ | 1,068,551 | ||||
我们于2021年3月30日开始运营，因此，截至2022年6月30日的三个月和六个月的比较期间为2021年3月30日至2021年6月30日(“之前的 期间”或“截至2021年6月30日的期间”)。
| ● | 由于我们在2021年6月30日之后进行了首次公开募股，因此利息收入增加了 我们部署了大量资本，反映了利息收入增加的趋势。 |
| ● | 在截至2022年6月30日的六个月中，我们从左轮手枪上提取了4500万美元，这导致了利息支出的增加，此前仅包括上一年同期递延融资成本的摊销。 |
| ● | 在截至2022年6月30日的6个月内，我们向经理支付的基本管理费约为190万美元，而截至2021年6月30日的创业期为0美元。根据我司经理于2021年6月30日签署的费用豁免函件协议，本应在2021年5月1日至2021年6月30日期间向我司经理支付的所有基本管理费均被自愿免除，以后不再退还。我们的经理代表我们产生了一般管理费用，并在截至2022年6月30日的六个月内获得了约120万美元的报销。在截至2021年6月30日的期间内，所有向我们经理报销的一般和行政费用均被免除。 |
| ● | 与截至2021年6月30日的六个月相比，截至2022年6月30日的六个月的当前预期信贷损失拨备增加了 ，这主要是由于我们对当前整体宏观经济状况进行了季度重新评估，与影响借款人信用质量的具体因素无关。目前的预期信贷损失准备金占我们以账面价值承担余额持有的贷款总额约3.571亿美元的35个基点，并分为(I)与账面价值约为120万美元的贷款的未偿还余额有关的当前预期信贷损失准备金(抵销资产)和(Ii)无资金承担的负债41,532美元。 |
| ● | 与截至2021年6月30日的六个月相比，在截至2022年6月30日的六个月中，专业费用有所增加，主要原因是审计和咨询费上涨。 |
| ● | 股票薪酬于2021年12月发布，截至2022年6月30日的六个月股票薪酬支出为243,465美元。 |
贷款组合
截至2022年6月30日和2021年12月31日，我们的投资组合包括22笔和21笔贷款，分别用于投资约3.302亿美元和1.97亿美元的应收贷款。截至2022年6月30日和2021年12月31日，这些贷款项下的初始承诺总额分别约为3.571亿美元和2.351亿美元，未偿还本金分别约为3.343亿美元和2.06亿美元。截至2022年6月30日和2021年12月31日，我们的贷款组合的加权平均到期收益率(“YTM IRR”)分别为17.7%和18.6%，并以房地产为抵押，对于我们的某些贷款，基本上是借款人及其某些子公司的所有资产，包括设备、应收账款和许可证。YTM IRR使用各种投入来计算，包括(I)现金和实物支付(“PIK”)利息，该利息被资本化并添加到适用贷款的未偿还本金余额中，(Ii)原始发行贴现(“OID”)，(Iii)摊销， (Iv)未使用的费用，以及(V)退出费用。我们的某些贷款有延期费用，这不包括在我们的YTM IRR计算中，但如果借款人行使此类延期选项， 可能会增加YTM IRR。
25
截至2022年6月30日和2021年12月31日，该公司并无持有任何浮动利率与伦敦银行同业拆借利率挂钩的投资贷款。 截至2022年6月30日和2021年12月31日，其投资组合中分别约有59.8%和53.2%由以最优惠利率加适用保证金支付利息的浮动利率贷款组成，并受最优惠利率下限的限制。2022年1月1日至2022年3月16日期间的最优惠利率为3.25% ，2022年3月17日起上调至3.5%，2022年5月5日起上调至4.0%，2022年6月16日起再次上调至4.75%。以下是截至2022年6月30日我们的投资组合摘要：
| 资金来源 | 成熟性 | 总计 | 本金 | 携带 | 我们的 贷款 | 未来 | 周期性 | YTM | ||||||||||||||||||||||||||
| 贷款 | 日期 (1) | 日期 (2) | 承诺 (3) | 天平 | 价值 | 投资组合 | 基金 | 利率 (4) | 付款 (5) | IRR (6) | ||||||||||||||||||||||||
| 1(8) | 7/2/2020 | 5/30/2023 | 30,000,000 | 30,000,000 | 29,596,545 | 9.0 | % | - | 10.07% | I/O | 13.1 | % | ||||||||||||||||||||||
| 2 | 11/19/2020 | 1/31/2025 | 7,250,000 | 6,957,500 | 6,694,554 | 2.0 | % | - | P + 11.00%(7) | 宝洁公司 | 18.5 | % | ||||||||||||||||||||||
| 3 | 3/5/2021 | 12/31/2024 | 35,891,667 | 36,343,859 | 36,141,375 | 10.9 | % | - | P + 6.65%(7) 现金，3.25%PIK | I/O | 15.8 | % | ||||||||||||||||||||||
| 4 | 3/25/2021 | 3/31/2024 | 20,105,628 | 20,539,287 | 20,024,856 | 6.1 | % | - | 13.625% Cash, 2.75% PIK | 宝洁公司 | 20.0 | % | ||||||||||||||||||||||
| 5(9) | 4/19/2021 | 4/28/2023 | 12,900,000 | 11,229,539 | 11,229,539 | 3.4 | % | 1,619,952 | 19.85% | 宝洁公司 | 23.6 | % | ||||||||||||||||||||||
| 6 | 4/19/2021 | 4/28/2023 | 3,500,000 | 1,500,000 | 1,500,000 | 0.5 | % | 2,000,000 | P + 12.25%(7) | 宝洁公司 | 23.0 | % | ||||||||||||||||||||||
| 7 | 5/28/2021 | 5/31/2025 | 12,900,000 | 13,129,000 | 13,129,000 | 4.0 | % | - | P + 10.75%(7) 现金，4%PIK(10) | 宝洁公司 | 21.1 | % | ||||||||||||||||||||||
| 8 | 8/20/2021 | 2/20/2024 | 6,000,000 | 4,500,000 | 4,493,435 | 1.4 | % | 1,500,000 | P + 9.00%(7) | 宝洁公司 | 14.4 | % | ||||||||||||||||||||||
| 9 | 8/24/2021 | 8/30/2024 | 25,000,000 | 23,020,760 | 22,755,571 | 6.9 | % | 2,142,857 | 13% Cash, 2.5% PIK | 宝洁公司 | 16.9 | % | ||||||||||||||||||||||
| 10 | 9/1/2021 | 9/1/2024 | 9,500,000 | 9,648,063 | 9,510,542 | 2.9 | % | - | P + 9.25%(7) 现金，2%PIK | 宝洁公司 | 18.8 | % | ||||||||||||||||||||||
| 11 | 9/3/2021 | 6/30/2024 | 15,000,000 | 15,379,246 | 15,379,246 | 4.7 | % | - | P + 10.75%(7) 现金，3%PIK | 宝洁公司 | 20.5 | % | ||||||||||||||||||||||
| 12 | 9/20/2021 | 9/30/2024 | 470,411 | 352,808 | 352,808 | 0.1 | % | - | 11.00% | 宝洁公司 | 21.4 | % | ||||||||||||||||||||||
| 13 | 9/30/2021 | 9/30/2024 | 32,000,000 | 32,314,053 | 31,509,104 | 9.5 | % | - | P + 8.75%(7) 现金，2%PIK | I/O | 18.4 | % | ||||||||||||||||||||||
| 14 | 11/8/2021 | 10/31/2024 | 20,000,000 | 20,000,000 | 19,764,522 | 6.0 | % | - | 13.00% | 宝洁公司 | 15.8 | % | ||||||||||||||||||||||
| 15 | 11/22/2021 | 11/22/2022 | 10,600,000 | 10,600,000 | 10,543,599 | 3.2 | % | - | P + 7.00%(7) | I/O | 13.4 | % | ||||||||||||||||||||||
| 16 | 12/27/2021 | 12/27/2026 | 5,000,000 | 5,000,000 | 5,000,000 | 1.5 | % | - | 15% Cash, 2.5% PIK | 宝洁公司 | 18.5 | % | ||||||||||||||||||||||
| 17 | 12/29/2021 | 12/29/2023 | 6,000,000 | 3,692,478 | 3,625,040 | 1.1 | % | 2,400,000 | 10.50% Cash, 1% to 5% PIK(11) | I/O | 18.3 | % | ||||||||||||||||||||||
| 18 | 12/30/2021 | 12/31/2024 | 13,000,000 | 7,500,000 | 7,437,443 | 2.3 | % | 5,500,000 | P + 9.25%(7) | 宝洁公司 | 29.4 | % | ||||||||||||||||||||||
| 19 | 1/18/2022 | 1/31/2025 | 25,000,000 | 15,000,000 | 14,674,340 | 4.4 | % | 10,000,000 | 11.00% | 宝洁公司 | 14.4 | % | ||||||||||||||||||||||
| 20 | 2/3/2022 | 2/28/2025 | 30,000,000 | 30,369,303 | 29,847,983 | 9.0 | % | - | P + 8.25%(7) 现金，3%PIK | 宝洁公司 | 22.0 | % | ||||||||||||||||||||||
| 21 | 3/11/2022 | 8/29/2025 | 20,000,000 | 20,172,651 | 20,080,825 | 6.1 | % | - | 11% Cash, 3% PIK | 宝洁公司 | 15.3 | % | ||||||||||||||||||||||
| 22 | 5/9/2022 | 5/30/2025 | 17,000,000 | 17,073,745 | 16,911,659 | 5.1 | % | - | 11.00% Cash, 3% PIK | 宝洁公司 | 15.1 | % | ||||||||||||||||||||||
| 小计 | 357,117,706 | 334,322,292 | 330,201,986 | 100.0 | % | 25,162,809 | 14.8% | WTD 平均值 | 17.7 | % | ||||||||||||||||||||||||
| (1) | 所有在2021年4月1日之前发放的贷款均按公允价值外加2021年4月1日或之后的应计利息从关联实体购买。 |
| (2) | 某些 贷款具有从原始到期日起的延期选项。 |
| (3) | 总额 承诺不包括贷款人自行决定垫付的未来金额 |
| (4) | “P” =最优惠利率，描述了按最优惠利率加特定百分比支付利息的浮动利率贷款；“PIK”=支付了 实物利息。 |
| (5) | P&I =本金和利息。I/O=仅限利息。P&I贷款可以包括贷款期限的一部分的仅利息期。 |
| (6) | 包括 OID、未使用的费用和退出费用，但假定不会预付罚款或提前支付。 |
| (7) | 主题 适用最优惠利率下限。 |
| (8) | 对贷款#1的总贷款承诺包括400.5万美元的初始预付款，利率为15.25%，第二笔预付款为1,599.5万美元，利率为9.75%，以及 第三笔预付款1,000万美元，利率为8.5%。所提供的统计数字反映了所有三种垫款下贷款承诺总额的加权平均数。 |
| (9) | 对贷款#5的总贷款承诺包括930万美元的初始预付款，基本利率为15.25%和2.00%PIK，以及第二笔预付款200万美元，利率为39.00%。 所提供的统计数据反映了这两种预付款下的总贷款承诺的加权平均值。 |
| (10) | 如果借款人在截止日期后收到至少连续两个季度的正现金流，则应对 进行不低于2%的调整。 |
| (11) | PIK利率是可变的，初始利率为每年5%(5.00%)， 直到借款人提交截至2021年12月31日的财政年度经审计的财务报表，届时PIK利率 应根据借款人的财务结果调整为1%至5%的利率。 |
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以下表格汇总了截至2022年6月30日和2021年12月31日我们持有的投资贷款：
| 截至2022年6月30日 | ||||||||||||||||
| 未偿还本金 | 原始发行折扣 | 账面价值 | 加权平均剩余寿命(年) | |||||||||||||
| 高级定期贷款 | $ | 334,322,292 | $ | (4,120,306 | ) | $ | 330,201,986 | __2.3 | ||||||||
当期预期信贷损失准备金 | - | - | (1,203,424 | ) | ||||||||||||
| 按账面价值净额持有的贷款总额 | $ | 334,322,292 | $ | (4,120,306 | ) | 332,998,562 | ||||||||||
| 截至2021年12月31日 | ||||||||||||||||
| 未偿还本金 | 原始发行折扣 | 账面价值 | 加权平均剩余寿命(年) | |||||||||||||
| 高级定期贷款 | $ | 200,632,056 | $ | (3,647,490 | ) | $ | 196,984,566 | 2.2 | ||||||||
当期预期信贷损失准备金 | - | - | (134,542 | ) | ||||||||||||
| 按账面价值净额持有的贷款总额 | $ | 200,632,056 | $ | (3,647,490 | ) | $ | 196,850,024 | |||||||||
下表显示了截至2022年6月30日及截至2022年6月30日的6个月，按账面价值持有的投资贷款的变化：
| 本金 | 原创问题 折扣 | 当前 预期为 信用损失 储备 | 携带 价值 | |||||||||||||
| 2021年12月31日的余额 | $ | 200,632,056 | $ | (3,647,490 | ) | $ | (134,542 | ) | $ | 196,850,024 | ||||||
| 新基金 | 137,944,312 | (1,835,592 | ) | - | 136,108,720 | |||||||||||
| 还本付息贷款 | (6,654,703 | ) | - | - | (6,654,703 | ) | ||||||||||
| 原发行贴现的增加 | - | 1,362,776 | - | 1,362,776 | ||||||||||||
| PIK兴趣 | 2,400,627 | - | - | 2,400,627 | ||||||||||||
当期预期信贷损失准备金 | - | - | (1,068,882 | ) | (1,068,882 | ) | ||||||||||
| 2022年6月30日的余额 | $ | 334,322,292 | $ | (4,120,306 | ) | $ | (1,203,424 | ) | $ | 328,998,562 | ||||||
| 本金 | 原创问题 折扣 | 当前 预期为 信用损失 储备 | 账面价值 | |||||||||||||
| 2021年3月30日的余额(开始) | $ | - | $ | - | $ | - | $ | - | ||||||||
| 已出资的贷款 | 25,185,837 | (245,416 | ) | - | 24,940,421 | |||||||||||
| 新基金 | 32,700,000 | (682,500 | ) | - | 32,017,500 | |||||||||||
| 还本付息贷款 | (46,667 | ) | - | - | (46,667 | ) | ||||||||||
| 原发行贴现的增加 | - | 64,061 | - | 64,061 | ||||||||||||
| 出售贷款 | - | - | - | - | ||||||||||||
| PIK兴趣 | 51,767 | - | - | 51,767 | ||||||||||||
| 2021年6月30日的余额 | $ | 57,890,937 | $ | (863,855 | ) | - | $ | 57,027,082 | ||||||||
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我们 可能会修改贷款，包括违约贷款。可以修改的贷款条款包括利率、要求的预付款、到期日、契诺、本金和其他贷款条款。每项修改的条款和条件因具体情况而异，并将视具体情况而定。我们的经理监控和评估我们持有的每一笔用于投资的贷款，并就新冠肺炎疫情对我们 贷款的潜在影响与借款人保持定期沟通。
CECL储备库
根据ASC 326，我们为投资而持有的贷款记录免税额 。该等免税额将从资产的账面净值中扣除，以列报预期从该等资产收取的账面净值。公司使用第三方评估和第三方概率加权模型来估计其CECL准备金，该模型基于约三年的风险状况，考虑了违约的可能性和每笔贷款的预期损失，此后我们立即恢复使用历史损失数据。未来，我们可能会使用其他可接受的方法，如贴现现金流方法、温暖方法或标准允许的其他方法 。
ASC 326要求实体考虑过去的亏损经历、当前状况以及对宏观经济环境的合理和可支持的预测。我们考虑多个 数据点和方法，这些数据点和方法可能包括每笔贷款违约的可能性和预期损失、从贴现现金流(“DCF”)获得的估值 ，以及其他输入，包括贷款的风险评级、贷款相对于衡量日期的最近时间，以及预期提前还款(如果适用)。CECL项下的预期信贷损失计量适用于按摊余成本计量的金融资产，以及表外信贷敞口，如无资金的贷款承诺。
我们以集合(池)为基础对贷款进行评估 根据如上所述的类似风险特征进行汇总。我们判断，向与大麻有关的借款人提供的、完全以房地产为抵押的贷款表现出类似的风险特征，并作为一个池进行评估。此外，没有房地产抵押品，但有其他形式的抵押品担保的贷款，包括借款人的股权质押，以及在其他方面具有与房地产抵押品相似的特征的贷款，被评估为池。所有其他贷款都是单独分析的， 因为它们在不同的行业运营，可能具有不同的风险状况，或者期限超出了我们能够得出合理和可支持的预测的预测范围 。
评估CECL准备金还需要对各种因素做出重大判断，包括(I)适当的历史贷款损失参考数据，(Ii)贷款偿还的预期时间 ，(Iii)校准违约可能性以反映我们贷款组合的风险特征，以及(Iv) 我们对宏观经济环境的当前和未来看法。我们可能会不时考虑特定贷款的特定质量因素，以估算我们的CECL准备金，其中可能包括(I)借款人运营的现金是否足以满足当前和未来的偿债要求，(Ii)借款人为贷款再融资的能力，以及(Iii)抵押品的清算 价值。对于我们认为借款人/赞助人遇到财务困难的贷款，我们可以选择应用 实际权宜之计，即在确定CECL准备金时，将基础抵押品的公允价值与贷款的摊销成本进行比较。
为了估计与我们的投资组合相关的历史贷款损失，我们评估了我们的历史贷款业绩，其中包括自我们开始运营以来的零已实现贷款损失。 此外，我们分析了我们的还款历史，注意到自2021年3月30日成立以来，我们的“真实”经营历史有限。然而，我们的赞助商在过去两个财年一直在运营，并投资于具有相似特征的类似贷款 ，包括利率、抵押品覆盖面、担保和预付/拨备， 属于上述池。鉴于我们投资组合中贷款的信贷协议结构相似， 管理层认为，在确定我们应记录CECL储备的程度时，考虑保荐人过去的贷款偿还历史是合适的。
此外，我们每季度审查每笔贷款，评估借款人是否有能力支付每月利息和本金(如果需要)，以及贷款与价值比率(LTV)。在考虑当前潜在的预期信用损失时，经理主要考虑对我们的预测方法的重要输入，包括(I)特定于贷款的关键输入，例如房地产抵押品的价值、股权留置权(包括持有国家颁发的种植、加工、分销或零售大麻许可证的实体的股权)、个人或公司担保的存在，以及其他信用增强、LTV比率、比率类型(固定或浮动)和IRR、贷款期限、地理位置以及预期的未来贷款资金的时间和金额。(Ii)相对于承保业务计划和我们的内部贷款风险评级的表现，以及 (Iii)宏观经济预测。评估借款人的企业价值以计算LTV比率通常是一个重要的估计。我们主要依靠可比交易来估计我们投资组合公司的企业价值，并补充这种分析 以基于倍数的方法计算企业价值与从标准普尔 CapitalIQ获得的上市可比公司截至季度末的收入倍数，我们根据目前的借款人资料对其应用私人公司折扣。根据可获得的未来宏观经济数据，这些估计可能在未来期间发生变化，并可能导致我们未来对贷款组合预期信贷损失的估计发生实质性变化。
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关于房地产抵押品，只要财产被大麻经营者使用，我们一般不能采取抵押权人占有的立场，但我们可以要求 法院指定接管人管理和运营受抵押品房地产，直到止赎程序完成。此外， 虽然我们不能根据国家统一商法典(“UCC”)取消抵押品赎回权，也不能取得许可大麻企业的所有权或出售其股权 ，但违约或违约贷款的潜在买家可以。
为了估计与我们的投资组合相关的未来预期贷款损失 ，我们使用从商业房地产贷款的第三方数据库获得的历史市场贷款损失数据 ，我们认为这是一个合理的可比性和可用的数据集，可用作我们的贷款类型的输入。我们预计这一数据集 将代表未来的信贷损失，同时考虑到大麻行业正在成熟，消费者的采用率、生产需求和零售能力都在随着时间的推移而增加，类似于商业房地产。对于超出合理且可支持的预测期的期间，我们将恢复使用历史亏损数据。
以上所有假设，虽然是根据估计时最可用的信息作出的，但都是主观的，实际活动可能不会遵循估计的时间表。 这些假设会影响应用损失率的未来余额，因此会影响我们的CECL储备。随着我们获得 新贷款，我们的经理监控贷款和借款人的表现，这些估计将在每个时期进行修订。
风险评级
我们评估每笔贷款的风险因素，并根据各种因素给出风险评级，这些因素包括但不限于支付历史、房地产抵押品覆盖范围、物业类型、地理和当地市场动态、财务业绩、投资组合公司的企业价值、贷款结构和退出战略以及项目赞助。该审查每季度进行一次。根据5分制，我们的贷款评级为“1”至 “5”，从风险较低到风险较高，评级定义如下：
| 额定值 | 定义 | |
| 1 | 风险极低 | |
| 2 | 低风险 | |
| 3 | 中等/中等风险 | |
| 4 | 高风险/潜在损失：有变现本金损失风险的贷款 | |
| 5 | 可能减值/亏损：本金损失风险高、已发生本金损失或已记录减值的贷款 |
风险评级主要基于每个投资组合公司特定的历史数据和当前状况，以及对未来经济状况和每个借款人满足偿债要求的估计能力的考虑。下表中显示的2021年12月31日至2022年6月30日的风险评级下降并不是由于借款人与借款人有关的任何特定信用问题，而主要是因为我们对影响借款人的整体当前宏观经济状况进行了季度重新评估 。风险评级的下降对当前预期信用损失准备金的水平没有重大影响，因为贷款继续按协议履行，且相关抵押品的公允价值超过了未偿还金额。
截至2022年6月30日和2021年12月31日，本公司各风险评级内贷款的账面价值(不包括CECL准备金)如下：
| 截至2022年6月30日1 | ||||||||||||||||||||
| 风险评级 | 2022 | 2021 | 2020 | 2019 | 总计 | |||||||||||||||
| 1 | - | 34,546,303 | 29,596,545 | - | 64,142,848 | |||||||||||||||
| 2 | 87,808,199 |
82,382,609 | 6,694,554 | - | 176,885,362 |
|||||||||||||||
| 3 | 29,847,983 |
54,325,793 | - | - | 84,173,776 |
|||||||||||||||
| 4 | - | 5,000,000 | - | - | 5,000,000 | |||||||||||||||
| 5 | - | - | - | - | - | |||||||||||||||
| 总计 | 117,656,182 | 176,254,705 | 36,291,099 | - | 330,201,986 | |||||||||||||||
| (1) | 金额按贷款发放年度列示，随后的垫款在贷款发放年度列示。 |
| 截至2021年12月31日 | |||||||||||||||||
| 风险评级 | 2021 | 2020 | 2019 | 总计 | |||||||||||||
| 1 | $ | 135,076,307 | $ | 32,242,114 | $ | 590,384 | $ | 167,908,805 | |||||||||
| 2 | 29,075,761 | - | - | 29,075,761 | |||||||||||||
| 3 | - | - | - | - | |||||||||||||
| 4 | - | - | - | - | |||||||||||||
| 5 | - | - | - | - | |||||||||||||
| 总计 | 164,152,068 | 32,242,114 | 590,384 | 196,984,566 | |||||||||||||
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非公认会计准则衡量标准和关键财务衡量标准和指标
作为一家商业房地产金融公司，我们认为我们业务的关键财务指标和指标是可分配收益、调整后可分配收益、每股账面价值和宣布的每股股息。
可分配收益和调整后可分配收益
除了使用根据GAAP编制的某些财务指标 来评估我们的业绩外，我们还使用可分配收益和调整后可分配收益来评估我们的业绩。每一项可分配收益和调整后可分配收益均不是根据公认会计准则 编制的计量。我们将可分配收益定义为，在特定期间，按照公认会计原则计算的净收益(亏损)，不包括 (1)非现金股权补偿费用，(2)折旧和摊销，(3)任何未实现的收益、亏损或其他非现金项目 计入该期间的净收益(亏损)。假设可分配收益不排除具有递延利息特征的投资(例如OID、具有PIK利息和零息证券的债务工具)、尚未以现金、(Iv)当前预期信贷损失拨备以及(V)根据GAAP和某些非现金费用的变化而产生的一次性事件，在每种情况下，在我们的经理与我们的独立董事进行讨论并经该等独立董事的大多数 批准后，应计收入不包括在内。我们将特定期间的调整后可分配收益定义为不包括某些非经常性组织费用(如与我们的组建和启动相关的一次性费用)的可分配收益。
我们相信，在根据公认会计原则确定的净收入基础上提供可分配收益和调整后可分配收益作为补充，有助于股东 评估我们业务的整体表现。作为房地产投资信托基金，我们被要求分配至少90%的年度REIT应税收入 ，并按正常的公司税率纳税，如果我们每年分配的此类应税收入少于100%。鉴于这些要求，以及我们相信股息通常是股东投资我们普通股的主要原因之一， 我们一般打算在董事会授权的范围内，向我们的股东支付与我们的应纳税所得额相等的股息。可分配收益是董事会在批准派息时考虑的众多因素之一，虽然不是衡量应纳税所得额的直接指标，但随着时间的推移，该指标可被视为衡量股息的有用指标。
可分配收益和调整后可分配收益不应被视为GAAP净收入的替代品。我们提醒读者，我们计算可分配收益和调整后可分配收益的方法可能不同于其他REITs计算相同或类似补充业绩衡量标准的方法，因此，我们报告的可分配收益和调整后可分配收益可能无法与其他REITs提出的类似衡量标准 进行比较。
下表提供了GAAP净收入与可分配收益和调整后可分配收益的对账(单位为千，每股数据除外)：
| 这三个月 告一段落 6月30日， 2022 | 对于 三个月 告一段落 6月30日， 2021 | 对于 六个月 告一段落 6月30日， 2022 | 开始时间段 3月30日， 2021 (开始)至 6月30日， 2021 | |||||||||||||
| 净收入 | $ | 7,463,839 | $ | 1,068,551 | $ | 15,267,791 | $ | 1,068,551 | ||||||||
| 对净收入的调整 | ||||||||||||||||
| 非现金股权薪酬支出 | 122,525 | - | 243,465 | - | ||||||||||||
| 折旧及摊销 | 168,826 | 16,712 | 241,095 | 16,712 | ||||||||||||
| 当前预期信贷损失准备金 | 1,045,665 | - | 1,097,008 | - | ||||||||||||
| 可分配收益 | $ | 8,800,855 | $ | 1,085,263 | $ | 16,849,359 | $ | 1,085,263 | ||||||||
| 对可分配收益的调整 | - | - | - | - | ||||||||||||
| 调整后可分配收益 | 8,800,855 | 1,085,263 | 16,849,359 | 1,085,263 | ||||||||||||
| 已发行普通股的基本加权平均股份(单位：股份) | 17,657,913 | 2,407,329 | 17,649,548 | 2,355,559 | ||||||||||||
| 调整后加权平均每股可分配收益 | $ | 0.50 | $ | 0.45 | $ | 0.95 | $ | 0.46 | ||||||||
| 已发行普通股的摊薄加权平均股份(以股份计) | 17,752,413 | 2,407,329 | 17,745,234 | 2,355,559 | ||||||||||||
| 调整后加权平均每股可分配收益 | $ | 0.50 | $ | 0.45 | $ | 0.95 | $ | 0.46 | ||||||||
每股账面价值
截至2022年6月30日和2021年12月31日，我们普通股的每股账面价值约为15.13美元。
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流动性与资本资源
流动资金是衡量我们满足潜在现金需求的能力的指标，包括偿还借款、为我们的资产和运营提供资金和维护、向我们的股东进行分配以及满足其他一般业务需求的持续承诺。我们使用大量现金投资于贷款，偿还借款的本金和利息，向股东进行分配，并为我们的运营提供资金。
我们的主要现金来源通常包括：我们融资来源下未使用的借款能力、未来发行股票或债务证券的净收益、我们从资产组合中收到的本金和利息的支付，以及我们的经营业绩产生的现金。我们预计，在我们可用的范围内，我们的主要融资来源将是：(A)信贷安排以及(B)公开和非公开发行我们的股权和债务证券。在未来，我们可能会在可用的范围内利用其他资金来源。随着大麻产业的不断发展，随着更多的州将大麻合法化，对资本的需求持续增加，因为运营商寻求进入和建立新的市场。我们预计我们发起的贷款本金金额将会增加，我们将需要在不久的将来 筹集额外的股权和/或债务融资来增加我们的流动性。
截至2022年6月30日和2021年12月31日，我们的所有现金均不受限制，总额分别约为660万美元和8020万美元。我们相信，我们手头的现金、我们循环贷款项下的可用产能以及未来12个月的运营现金流将足以满足我们业务至少在未来12个月的运营需求。我们目标投资的融资来源如下：
信贷安排
2021年5月，在收购我们的融资子公司CAL时，我们获得了一项有担保的循环信贷安排(“循环贷款”)。循环贷款的总借款基数最高可达10,000,000美元，利息以现金拖欠，年利率等于(X)最优惠利率加1.00%和(Y)4.75%中较大者。我们产生了100,000美元的债务发行成本，与发起循环贷款有关，这些贷款已资本化，随后将在到期时摊销。循环贷款的到期日 是(I)2023年2月12日和(Ii)根据循环贷款协议的条款终止循环贷款的日期中较早的一个。
2021年12月16日，我们修改了循环 贷款(《第一修正案》)。第一修正案将贷款承诺从10,000,000美元增加到45,000,000美元，将利率从(1)最优惠利率加1.00%和(2)4.75%中的较大者降低到(1)最优惠利率加适用的 保证金和(2)3.25%中的较大者。适用的保证金取决于CAL的债务与股本比率，并从0%(0.25比1)增加到1.25%(1.5比1)。第一修正案还将到期日从2023年2月12日延长至(I)2023年12月16日和(Ii)根据循环贷款协议条款终止循环贷款的日期中较早的日期。我们产生了与第一修正案相关的债务 发行成本859,500美元，这些债务已资本化，随后将在到期时摊销。
2022年5月12日，我们修订了循环贷款 (“第二修正案”)，规定将总承诺额从4500万美元增加到6500万美元。循环贷款的其他 实质性条款没有因执行第二修正案而修改。截至2022年6月30日和2021年12月31日，与循环贷款相关的未摊销债务发行成本以及第一次和第二次修订分别为804,188美元和868,022美元， 计入合并资产负债表中的其他应收账款和资产。
循环贷款产生未使用的费用，年利率为0.25%。在截至2022年6月30日的六个月期间，我们产生了零未使用费用，因为这些费用直到2022年6月才开始 与第二修正案相关的费用。在2022年1月1日至2022年6月30日期间，我们以循环贷款为抵押借入了4500万美元，并产生了276,563美元的利息支出。未来，我们可能会使用某些 融资来源为发起或收购我们的目标投资提供资金，包括信贷安排和其他有担保和无担保的借款 形式。这些融资可以是抵押的，也可以是非抵押的，可能涉及一个或多个贷款人。我们预计 这些贷款的到期日通常为两年至五年，并可能按固定利率或浮动利率计息。
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《第一修正案》和《第二修正案》对某些肯定性公约作出了规定，包括要求我们提供财务信息和任何违约通知，以及在正常过程中进行业务。此外，公司还必须遵守某些财务契约，包括：(1)最高资本支出为150,000美元，(2)偿债覆盖率保持在1.35比1以上，以及(3)杠杆率 保持在1.50比1以下。据我们所知，截至2022年6月30日，我们在循环贷款的所有实质性方面都遵守了契约 。
在截至2022年6月30日的期间内，我们借入了4500万美元作为循环贷款，截至2022年6月30日，我们有4500万美元未偿还。在截至2021年12月31日的期间，我们 没有以循环贷款为抵押借款，因此截至该日期循环贷款项下的未偿还金额为0美元。
资本市场
我们可能寻求进一步筹集股本和发行债务证券，以便为我们未来的贷款投资提供资金。
现金流
下表分别列出了截至2022年6月30日的6个月和2021年3月30日(开始)至2021年6月30日期间的现金变化：
| 为六个人 月份 告一段落 6月30日， 2022 | 开始时间段 3月30日， 2021 (开始)至 6月30日， 2021 | |||||||
| 净收入 | $ | 15,267,791 | $ | 1,068,551 | ||||
| 将净收益调整为经营活动提供(用于)的现金净额以及经营资产和负债的变动 | (7,893,109 | ) | 386,544 | |||||
| 经营活动提供的净现金 | 7,374,682 | 1,455,095 | ||||||
| 用于投资活动的现金净额 | (118,729,079 | ) | (31,970,833 | ) | ||||
| 融资活动提供的现金净额 | 37,728,967 | 31,359,323 | ||||||
| 现金零钱 | $ | (73,625,430 | ) | $ | 843,585 | |||
经营活动提供的净现金
在截至2022年6月30日的6个月中，通过经营活动提供的净现金总额约为740万美元。在截至2022年6月30日的六个月中，与经营活动相关的净收入的调整主要包括增加递延贷款原始发行贴现和其他贴现约140万美元，PIK利息约240万美元，当前预期信贷损失准备金约110万美元，与循环信贷安排有关的递延融资成本摊销241,095美元，以及基于股票的薪酬支出243,465美元。此外，营业资产和负债的其他变化约为570万美元。其中，约620万美元 可归因于由关联方支付的利息准备金739,950美元和应付管理费增加342,438美元。在可比的上一年期间，该公司于2021年3月30日开始运营，因此没有可比的 经营活动。
用于投资活动的现金净额
在截至2022年6月30日的六个月中，投资活动中使用的净现金总额约为1.187亿美元。投资活动中使用的现金净额主要是由于用于发起和融资投资贷款的现金约1.254亿美元，超过了从2022年1月1日至2022年6月30日投资贷款本金偿还中收到的现金约670万美元。 在可比的上一年期间，公司于2021年3月30日开始运营，因此没有可比的投资活动 。
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融资活动提供的现金净额
在截至2022年6月30日的六个月内，融资活动提供的现金净额总计约3,770万美元，与提取循环信贷安排4,500万美元有关，从承销商部分行使超额配售选择权获得的收益约为450万美元，减去已支付的约1,160万美元的股息和与首次公开募股相关的发售成本约24,000美元，以及支付的债券发行成本约177,261美元。
从2021年3月30日(成立)到2021年6月30日期间，我们从融资活动中获得了31,359,323美元的现金，这些融资活动与我们发行普通股的收益有关。
利用政策
虽然我们不需要保持任何特定的杠杆率，但我们预计将采用审慎的杠杆率，并在适当情况下将债务用作提供额外 资金的手段，用于购买贷款、为现有债务再融资或用于一般企业目的。杠杆主要用于在筹集额外股本或安排额外的中长期融资之前，为远期承诺提供资本。此政策 可能会由管理层和我们的董事会进行更改。
分红
出于美国联邦所得税的目的，我们已选择作为REIT征税，因此，在扣除支付的股息和净资本收益之前，我们预计每年将至少90%的REIT应税收入分配给我们的股东。如果我们在任何纳税年度分配少于100%的REIT应纳税所得额 (考虑到根据守则第857(B)(9)或858节在下一个纳税年度进行的任何分配)，我们 将按正常公司税率为该未分配部分缴税。此外，如果我们在任何日历年向我们的股东分配少于(I)该日历年的普通收入的85%，(Ii)该日历年的资本利得净收入的95%，以及(Iii)任何所需分配的总和(包括在该日历年的最后一天宣布但在下一年支付的任何分配)，则我们必须支付不可抵扣的消费税，相当于所需分配与实际分配之间的任何差额的4%。这些税收中的任何一项都会减少可用于分配给我们股东的现金。 90%的分配要求不要求分配净资本收益。然而，如果我们选择在任何纳税年度保留我们的任何净资本利得，我们必须通知我们的股东，并就留存资本利得按正常的公司税率纳税。 股东必须将其按比例计入的留存资本利得计入该纳税年度的应纳税所得额， 他们被视为已就其按比例计入的留存资本利得缴纳了REIT的税款。更有甚者, 此类留存资本收益可能需要缴纳4%的不可抵扣消费税。如果我们确定我们本年度的预计应纳税所得额(包括净资本收益)将超过从该等收入中估计的本年度股息分配(包括资本利得税股息)，我们将对该等应税收入的估计超额应纳税所得额的一部分应计消费税。
如果我们可供分配的现金 少于守则REIT规定的分派金额，我们可能被要求从营运资金或通过股权、股权或债务融资或在某些情况下通过资产出售为分配提供资金，而我们无法保证 以有利条件及时完成交易的能力，或者我们可能以应税股票分配或债务证券分配的形式进行所需 分配的一部分。
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会计政策和估算
截至2022年6月30日，我们的会计政策或估计的应用与我们在Form 10-K年度报告中提出的会计政策或估计相比没有重大变化。请参阅本公司截至2022年6月30日的六个月合并财务报表附注 2，标题为“重大会计政策“ 有关最近会计声明的信息。
项目3.关于市场风险的定量和定性披露
我们在正常业务过程中面临市场风险。 这些风险主要与利率波动有关。我们的贷款通常使用收益率分析进行估值，这通常是对借款人的非信用减值贷款执行的。市场收益率的变化可能会改变我们某些贷款的公允价值。一般来说，市场收益率的增加可能会导致我们某些贷款的公允价值下降，但这在一定程度上会得到缓解 我们的贷款按浮动利率计息。截至2022年6月30日，我们有13笔浮动利率贷款，根据未偿还本金余额总额计算，约占我们 贷款组合的59.8%，其中大部分受到最优惠利率下限的限制。我们估计，假设最优惠利率上调100个基点将导致年利息收入增加约100万美元 ，最优惠利率下降100个基点将导致年利息收入减少约100万美元。我们的 贷款一般有3.25%的最优惠利率下限。
市场利率变化及其对净利息收入的影响
利率对许多因素高度敏感，包括财政和货币政策、国内和国际经济和政治考虑，以及其他我们无法控制的因素 。我们将面临与我们的资产和相关融资义务相关的利率风险。
我们的经营业绩将在很大程度上取决于我们的资产收入和借款成本之间的差额。我们的借款成本一般将以现行市场利率为基础。在利率上升期间，我们的借款成本通常会增加：(A)而我们的杠杆固定利率贷款资产的收益率将保持不变，以及(B)以比我们的 杠杆浮动利率贷款资产的收益率更快的速度增加，这可能会导致我们的净息差和净息差下降。任何此类下降的严重程度将取决于我们当时的资产/负债构成以及利率上调的幅度和持续时间 。此外，短期利率的提高也可能对我们目标投资的市场价值产生负面影响。如果发生上述任何事件，我们可能会在这些期间出现净收益减少或净亏损，这可能会对我们的流动性和运营结果产生不利影响。
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利率上限风险
我们目前拥有并打算在未来收购 浮动利率资产。这些资产的贷款可能受到定期和终生利率上限和下限的限制，这些上限和下限限制了资产的利息收益率在任何给定时期内可能发生变化的金额。但是，根据我们的融资协议，我们的借款成本可能不受类似限制。因此，在利率上升的时期，我们借款的利率成本可能会无限制地增加，而我们浮动利率资产的利率收益率实际上将受到限制。此外，浮动利率资产可能会受到定期支付上限的限制，这会导致部分 利息被递延并计入未偿还本金。这可能导致我们从此类资产获得的现金收入 低于我们需要支付相关借款利息成本的金额。
这些因素可能会降低我们的净利息收入 或在利率上升期间造成净亏损，这将损害我们的财务状况、现金流和经营业绩。 截至2022年6月30日，我们所有的浮动利率贷款都有利率下限，我们的贷款都没有利率上限。
利率错配风险
我们可能以基于最优惠利率或类似衡量标准的借款为我们的部分贷款提供资金， 或我们未来可能收购的贷款的一部分，而这些资产的利率 可能是固定的或与最优惠利率或其他指数利率挂钩。因此，最优惠利率的任何增加都将 通常导致我们的借款成本增加，这是固定利率利息收入无法匹配的，也可能无法通过浮动利率收入的相应增长来匹配 。任何此类利率错配都可能对我们的盈利能力产生不利影响， 这可能会对向我们股东的分配产生负面影响。
我们对风险的分析基于经理的经验、估计、模型和假设。这些分析依赖于利用公允价值和利率敏感度估计的模型。实际经济条件或我们经理和管理层决策的实施可能会产生与我们模型中使用的估计和假设以及预测结果大不相同的结果。
市况
我们认为，有利的市场条件，包括对大麻经营公司的信贷供需失衡，为像我们这样的非银行贷款人提供了有吸引力的机会，为商业房地产贷款和其他贷款提供融资，这些贷款表现出强劲的基本面，但也需要比受监管的金融机构目前提供的更多定制的融资结构和贷款产品。此外，如果有更多的州将大麻合法化，我们的潜在市场将会增加。我们打算利用这些机会并扩大我们的投资组合规模。
风险管理
在保持我们的REIT资格和根据《投资公司法》豁免注册的范围内，我们寻求通过密切监控我们的投资组合并积极管理与持有我们的贷款组合相关的融资、利率、信贷、提前还款和凸度(衡量贷款期限对利率变化的敏感度)风险来管理风险敞口。一般来说，在我们经理的指导和 经验的指导下：
| ● | 我们通过与经理的互动流程管理我们的投资组合，并通过经理的服务机构为我们的 自筹贷款提供服务； |
| ● | 我们投资于浮动利率和固定利率贷款的组合，以缓解与我们投资组合融资相关的利率风险； |
| ● | 我们在日常运营中积极采用投资组合范围内和特定于资产的风险衡量和管理流程，包括使用基金经理的风险管理工具，例如从第三方获得许可或购买的软件和服务，以及基金经理开发的专有分析方法；以及 |
| ● | 我们寻求通过在发起或收购之前的尽职调查程序以及通过使用无追索权融资，在可用和适当的时间和地点管理信用风险。此外，对于任何特定的目标投资，在发起或收购之前，我们经理的投资团队会评估相对估值、可比较的公司分析、供需趋势、收益率曲线、拖欠率和违约率、不同行业的回收 以及抵押品的陈年。 |
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我们资产的公允价值变动
我们通常将目标投资作为长期贷款，但偶尔也会将部分贷款归类为持有待售贷款。我们可以在资产负债表中按公允价值或账面价值计入贷款。截至2022年6月30日和2021年12月31日，我们持有的投资贷款均未按公允价值列账。
我们每季度评估一次贷款。我们 可以使用独立的第三方评估公司为我们的某些未报价投资提供评估意见，我们 在进行评估时会将这些因素与其他各种主客观因素一起考虑。
我们的贷款通常使用收益率分析进行估值， 这通常是对借款人的非信用减值贷款执行的。为了使用收益率分析确定公允价值，根据对具有类似风险水平的类似结构贷款的预期市场收益率的评估，为贷款计算当前价格 。在收益率分析中，我们考虑了当前的合同利率、贷款的期限和其他条款相对于借款人和特定贷款的风险。除其他因素外，风险的一个关键决定因素是贷款相对于借款人企业价值的杠杆率。由于我们持有的贷款流动性严重不足，且没有活跃的交易市场，我们依赖一手市场数据，包括新融资的贷款，以及有关高收益债务工具和银团贷款的二手市场数据，以确定适当的市场收益率(视情况而定)。市场收益率的变化可能会改变我们某些贷款的公允价值。一般来说，市场收益率的增加可能会导致我们某些贷款的公允价值下降，但如果我们的贷款按浮动利率计息，这种情况会得到缓解。
由于确定没有现成市场价值的贷款的公允价值存在固有的不确定性，我们贷款的公允价值可能会在不同时期波动。 此外，我们贷款的公允价值可能与此类贷款存在现成市场时所使用的价值大不相同 ，也可能与我们最终实现的价值大不相同。此外，此类贷款通常受到法律和其他转售或其他限制，流动性低于公开交易的证券。如果我们被要求在强制或清算出售中清算我们在贷款上的投资，我们可能会实现远远低于我们记录的此类贷款投资的价值 。
市况
我们向在大麻行业经营的老牌公司提供贷款，涉及重大风险，包括严格执行联邦法规对我们的借款人执行大麻非法行为的风险、我们的借款人无法续签或以其他方式维持其大麻经营许可证或其他必要的授权 ，以及此类贷款缺乏流动性，我们可能会失去所有或部分贷款。
我们认为，有利的市场条件，包括对大麻经营公司的信贷供需失衡，为像我们这样的非银行贷款人提供了有吸引力的机会，为商业房地产贷款和其他贷款提供融资，这些贷款表现出强劲的基本面，但也需要比受监管的金融机构目前提供的更多定制的融资结构和贷款产品。此外，如果有更多的州将大麻合法化，我们的潜在市场将会增加。虽然我们打算继续利用这些机会 并扩大我们的投资组合规模，但我们意识到对我们提供的资本的竞争正在加剧。
我们发展或维持业务的能力取决于与大麻行业有关的州法律。可能会颁布对借款人不利的新法律，目前有利的州或与大麻种植、生产和分销有关的国家法律或执法指南可能会在未来被修改或取消 ，这将阻碍我们的增长能力，并可能对我们的业务产生实质性的不利影响。
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管理层降低风险的计划包括： 监控被认为合适的法律环境。此外，如果贷款违约或其他情况被查封，我们可能被禁止拥有大麻资产，因此无法拥有抵押品，在这种情况下，我们将寻求出售贷款，这可能导致 我们在交易中实现损失。
虽然我们相信我们贷款的本金金额通常受到基础抵押品价值的充分保护，但我们存在无法实现某些贷款的全部本金价值的风险，尤其是那些没有完全以房地产为抵押的贷款。为了降低风险，我们的贷款通常在适用法律法规允许的范围内，以借款人的其他资产作为抵押，例如设备、应收账款、许可证或其他资产。此外，我们寻求实施严格的贷款契约，并寻求个人或公司担保，以获得额外的 保护。截至2022年6月30日，我们94%的投资组合完全由房地产担保，6%的投资组合有有限的房地产抵押品或没有房地产抵押品。 截至2022年6月30日，我们的投资组合的房地产抵押品覆盖率平均为1.9倍，我们所有的贷款都以借款人的股权质押和所有资产留置权作为担保。
信用风险
我们在贷款和应收利息方面面临不同程度的信用风险。我们的经理寻求通过寻求发放贷款来缓解这一风险，并可能在未来通过采用全面的审查和选择流程以及主动监控发起和获得的贷款，以适当的价格获得质量更高的贷款，考虑到预期和意外的损失。然而，可能会发生意想不到的信贷损失，这可能会对我们的经营业绩产生不利影响。
我们的经理或经理的附属公司已经发起了我们的所有贷款，并打算继续发起我们的贷款，但我们未来也可能会不时获得贷款。我们的投资 指导方针对我们进行的或我们未来可能收购的目标投资组合不受任何限制或比例限制，但保持我们根据《投资公司法》注册的豁免和我们作为房地产投资信托基金的资格 所必需的除外。我们的投资决策将取决于当前的市场状况，并可能随着时间的推移而变化，以应对不同利率、经济和信贷环境中的机会 。因此，我们无法预测我们的资本 在任何给定时间将投资于任何单个目标投资的百分比。
信用风险也将通过我们 经理的持续审查来解决，贷款将每季度监测与预期预付款、违约、严重程度、损失和现金流的差异。
截至2022年6月30日和2021年12月31日，我们的贷款组合集中在前三名借款人，分别约占资金本金的29.6%和34.6%，以及约占对借款人的总承诺的27.4%和31.9%。截至2022年6月30日和2021年12月31日，最大的贷款分别约占资金本金的10.9%和15.0%，约占总承诺额的10.1%和12.8%。
房地产风险
商业房地产贷款受到波动性的影响 ，并可能受到许多因素的不利影响，包括但不限于国家、地区和当地经济状况 (可能受到行业放缓和其他因素的不利影响)；当地房地产状况；特定行业领域的变化或持续疲软 ；建筑质量、年限和设计；人口因素；以及建筑或类似代码的追溯变化 。此外，物业价值的下降会减少抵押品的价值和借款人可用来偿还基础贷款的潜在收益 ，视情况而定，这也可能导致我们蒙受损失。
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项目4.控制和程序
信息披露控制和程序的评估
披露控制和程序(如交易法下的规则13a-15(E)和15d-15(E)中定义的 )旨在提供合理的保证，确保我们根据交易法提交或提交的报告中要求披露的信息在美国证券交易委员会表格和规则中指定的时间段内得到记录、处理、汇总和报告，并且此类信息经过积累并传达给包括首席执行官 和首席财务官在内的管理层，以便及时做出有关所需披露的决定。
在编制这份Form 10-Q季度报告时，我们的管理层，包括首席执行官和首席财务官，评估了截至2022年6月30日我们的披露控制程序和程序的设计和运作的有效性。基于这一评估，我们的首席执行官和首席财务官得出结论，我们的披露控制和程序在2022年6月30日的合理保证水平上并不有效，这是因为我们对财务报告的内部 控制存在重大弱点，这是我们之前在截至2021年12月31日的年度报告Form 10-K中报告的 (“2021 10-K”)。这种重大缺陷与信息技术总体控制的设计和实施不足有关，这些控制阻止了信息系统提供适当的职责分工，以及提供与财务报告目标和当前需求一致的完整和准确的信息。此外，正如之前在2021年10-K报告中报告的那样，我们在财务报告的内部控制中发现了一个 控制缺陷，这构成了与我们为当前预期信贷损失准备的制定相关的控制设计和实施不足有关的重大缺陷。
我们已经采取了某些措施来弥补上述与信息技术一般控制有关的实质性弱点，包括雇用更多人员，设计和实施有利于更强大控制环境的正式用户访问控制和信息技术系统。我们已开始采取某些措施来弥补与公司制定信贷损失准备相关的重大弱点，包括设计和实施正式的程序和控制，例如对风险评级的准备和审查以及对借款人企业价值的估计的控制，以及对制定合理的和可支持的贷款业绩预测的准备和审查。我们正在实施其他措施，旨在使 我们能够满足上市公司的要求，改善我们对财务报告的内部控制，并弥补导致重大弱点的控制 缺陷，包括招聘更多的信息技术、财务和会计人员， 评估我们的财务和信息技术控制环境，包括聘请第三方供应商实施新的ERP 系统，其功能更适合支持我们作为上市公司，并使用新的会计政策和程序增强我们的内部控制，以及设计和实施业务流程控制和信息技术一般控制。
虽然我们相信迄今采取的努力已改善了我们对财务报告的内部控制的有效性，但其他补救工作正在进行中，管理层需要更多时间才能得出结论，即设计有效地解决了重大错报的风险 通过测试此类控制措施，此类控制措施正在有效运行。我们可以得出结论，有必要采取额外措施 来补救我们在财务报告内部控制方面的重大弱点，这可能需要额外的评估和 实施时间。
尽管存在重大弱点，本公司 认为，本报告所载综合财务报表在所有重大方面均公平地反映了本公司截至2022年6月30日的财务状况以及截至该年度的经营业绩和现金流量，符合美国公认的会计原则。
财务内部控制的变化 报告
在截至2022年6月30日的季度内，我们对财务报告的内部控制 没有发生重大影响或合理地可能对财务报告的内部控制产生重大影响的变化(如《交易法》第13a-15(F)和15d-15(F)规则所定义)。
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第二部分--其他资料
项目1.法律诉讼
在正常业务过程中，我们可能会不时受到各种法律程序的影响。我们不是根据S-K条例第103项要求披露的任何重大待决法律程序的当事人。
第1A项。风险因素
除本报告所载的其他信息外，你还应认真考虑第一部分“项目1A”中讨论的因素。在截至2021年12月31日的10-K表格年度报告 中提及的风险因素，可能会对我们的业务、财务状况和/或经营业绩产生重大影响。本公司截至2021年12月31日的10-K年度报告中的“风险 因素”部分所描述的风险因素并无重大变动，但在下文更新的范围内或在本10-Q表中其他地方披露的额外事实信息与该等风险因素有关者除外。我们在Form 10-K年报 中描述的风险并不是我们公司面临的唯一风险。我们目前不知道或我们目前认为不重要的其他风险和不确定性也可能对我们的业务、财务状况和/或运营结果产生重大不利影响。
最近的宏观经济趋势，包括通货膨胀和利率上升，可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生不利影响。
在截至2022年6月30日的六个月中，美国的通货膨胀率 有所加快，目前预计短期内将继续处于较高水平。通胀上升可能会对我们未来可能产生的任何可变利率债务以及我们的一般和行政费用产生不利影响，因为这些成本 的增长率可能高于我们的利息收入和其他收入。美联储最近开始加息以抗击通胀并恢复物价稳定，预计2022年剩余时间内利率将继续上升。如果我们的借款成本增长快于我们浮动利率贷款的利息收入，这种增长可能会对我们的现金流产生不利影响。
第二项股权证券的未经登记的销售和收益的使用
没有。
项目3.高级证券违约
没有。
项目4.矿山安全信息披露
不适用。
项目5.其他信息
没有。
项目6.展品
| 证物编号： | 展品的描述 | |
| 31.1* | 根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条颁发首席执行官证书。 | |
| 31.2* | 根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302节颁发首席财务官证书。 | |
| 32.1* | 根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条颁发首席执行官证书。 | |
| 32.2* | 根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条颁发首席财务官证书。 | |
| 101.INS* | 内联XBRL实例文档-实例文档不显示在交互数据文件 中，因为其XBRL标记嵌入在内联XBRL文档中。 | |
| 101.SCH* | 内联XBRL分类扩展架构文档。 | |
| 101.CAL* | 内联XBRL分类扩展计算链接库文档。 | |
| 101.LAB* | 内联XBRL分类扩展标签Linkbase文档。 | |
| 101.PRE* | 内联XBRL分类扩展演示文稿Linkbase文档。 | |
| 101.DEF* | 内联XBRL分类扩展定义Linkbase文档。 | |
| 104 | 封面交互数据文件(格式为内联XBRL，包含在附件101中)。 |
| * | 随信提供 |
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签名
根据修订后的1934年《证券交易法》第13节或第15(D)节的要求，注册人已正式授权以下签署人代表其签署本报告。
| 芝加哥大西洋房地产金融公司。 | ||
| 日期：2022年8月9日 | 发信人： | /s/Anthony Cappell |
| 安东尼·卡佩尔 | ||
| 首席执行官 | ||
| (首席行政主任) | ||
| 日期：2022年8月9日 | 发信人： | /s/ Lindsay Menze |
| 林赛·门泽 | ||
| 首席财务官兼财务主管 | ||
| (首席财务会计官) |
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