灰度比特币信托(BTC)(以下简称“信托”)是特拉华州的法定信托，成立于2013年9月13日，于2013年9月25日开始运作。一般而言，该信托持有比特币(“比特币”)，并不时发行普通单位的零碎实益权益(“股份”)(以最低一篮子100股票，简称“篮子”)换取比特币。目前不考虑赎回股票，信托基金目前也没有实施赎回计划。在获得监管机构的批准和保荐人自行决定批准的情况下，信托公司未来可能会实施赎回计划。截至本季度报告之日，信托基金尚未寻求此类救济。该信托的投资目标是股份价值(基于每股比特币)以反映该信托持有的比特币的价值，减去该信托的费用和其他负债。根据信托协议的条款，由于信托投资于比特币，信托也可能获得附带权利和/或IR虚拟货币。

附带权利是指认领或以其他方式确立对任何虚拟货币或其他资产或权利的支配和控制权的权利，该等权利与信托对比特币的所有权有关，并且在信托或发起人或受托人代表信托采取任何行动的情况下产生；IR虚拟货币是信托通过行使(受信托协议适用条款的规限)任何附带权利而收到的任何虚拟货币代币或其他资产或权利。

GrayScale Investments LLC(“GrayScale”或“赞助商”)是该信托基金的赞助商，是数字货币集团公司(DCG)的全资子公司。赞助商负责根据信托协议的规定管理信托。GrayScale负责代表信托基金向投资者准备和提供年度和季度报告，还负责选择和监督信托基金的服务提供商。作为保荐人服务的部分对价，该信托向GrayScale支付保荐人费用，如附注6所述。保荐人还担任其他投资产品的保荐人和管理人，包括灰度基本关注令牌信托(BAT)(OTCQB：GBAT)、灰度比特币现金信托(BCH)(OTCQX：BCHG)、灰度链式信托(LINK)(OTCQB：GLNK)、灰度非中心信托(MANA)(OTCQX：MANA)、灰度以太信托(ETH)(OTCQX：ETCG)、灰度以太经典信托(ETC)、灰阶档案信托(FIL)(OTCQB：FILG)、灰阶地平线信托(ZEN)(OTCQX：HZEN)、灰阶Litecoin信托(LTC)(OTCQX：LTCN)、灰阶LivePeer信托(LPT)(OTCQB：GLIV)、灰阶Solana信托(SOL)、灰阶恒星流明信托(XLM)(OTCQX：GXLM)、灰阶ZCash信托(ZEC)(OTCQX：ZCSH)、灰阶分散财务(Defi)基金有限责任公司、灰阶大型数码基金(OTCQX：GDLC)、以及灰阶智能合约平台ETH Etherum基金(ETH)。每一家都是信托的附属公司。保荐人赞助或管理的以下投资产品也是美国证券交易委员会报告公司，其股票根据修订后的1934年证券交易法(“交易法”)第12(G)节登记：灰度比特币现金信托(BCH)、灰度级以太信托(ETH)、灰度级以太经典信托(ETC)、灰度级地平线信托(ZEN)、灰度级Litecoin信托(LTC)、灰度星流明信托(XLM)、灰度级ZCash信托(ZEC)和灰色数字大盘股基金有限责任公司(GreyScale Digital Large Cap Fund LLC)。GreyScale Advisors，LLC，注册投资顾问和保荐人的附属公司, 是灰阶未来金融(纽约证券交易所代码：GFOF)产品的顾问。

信托的授权参与者是唯一可以下订单创建或在允许的情况下赎回篮子的实体。Genesis Global Trading，Inc.(“Genesis”或“授权参与者”)是DCG的注册经纪交易商和全资子公司，是唯一的授权参与者，也是与保荐人和信托基金签订的参与者协议的一方。根据发起人的决定，可随时增加额外的授权参与者。

该信托的托管人是Coinbase托管信托公司LLC(“托管人”)，这是一家第三方服务提供商。托管人负责保护信托持有的比特币、附带权利和IR虚拟货币，并持有提供访问信托数字钱包和金库的私钥。

信托的转让代理人(“转让代理人”)为大陆证券转让信托公司。转让代理的责任是维护信托股份的创建、赎回、转让和分配，这些股份主要是以簿记形式持有的。

该信托基金的管理人(“管理人”)是纽约梅隆银行的一个分支--纽约梅隆银行资产服务公司。纽约梅隆银行资产服务公司为该信托基金提供行政和会计服务。管理人的费用由赞助商代表信托基金支付。

2015年3月25日，信托收到通知，其股票符合在场外交易市场集团(OTCQX)美国场外交易市场(OTCQX)公开交易的资格。该信托公司在场外交易市场的交易代码是“GBTC”，其股票的CUSIP码是389637109。

该信托的发起人管理层认为，为公平反映截至2022年6月30日和2021年12月31日的财务状况以及截至2022年6月30日和2021年6月30日的三个月和六个月的经营结果，所有必要的调整(包括正常的经常性调整)已经完成。本报告所列期间的业务成果不一定代表#年的成果

 

比特币由托管人代表信托持有，并以公允价值持有。截至2022年6月30日和2021年12月31日，该信托基金638,446.30166100和644,809.96863835分别是比特币。

该信托基金确定每枚比特币的公允价值为1美元18,895.01及$45,867.86分别于2022年6月30日和2021年12月31日，使用被视为信托主要市场的数字资产交易市场(Coinbase Pro)在纽约时间下午4点提供的价格。

 

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在2022年6月30日和2021年12月31日，信托基金授权的股票数量不限。信托不时创建(如果信托开始赎回计划，赎回)股票，但仅在一个或多个篮子中。代表投资者创建和赎回比特币篮子是由授权参与者进行的，以换取将比特币交付给信托基金或由信托基金分发比特币。每个创造篮子或赎回篮子所需的比特币数量是通过以下方法确定的：(X)在纽约时间下午4点，在创建或赎回订单的交易日期，扣除代表信托应计但未支付的费用和支出的比特币数量后，将(X)信托拥有的比特币数量除以(Y)当时已发行的股票数量，并将获得的商乘以100。每一股代表大约0.00092022年6月30日和2021年12月31日都有一枚比特币。每股所代表的比特币数量的减少，主要是因为定期提取比特币来支付赞助商的费用。

信托记录的比特币投资的成本基础是由信托在纽约时间下午4点确定的比特币的公允价值，即授权参与者根据创造篮子向信托转移的日期。信托记录的成本基础可能与授权参与者通过向投资者出售每股股票而收取的收益不同。由于股票或比特币价值的变化，授权参与者可能会在购买、出售、创造和赎回股票(如果允许)时实现巨额利润。

自2014年10月28日起，该信托暂停了其赎回计划，该计划允许股东通过Genesis请求赎回他们的股份，Genesis是当时唯一获得授权的参与者，因为他们担心赎回计划违反了交易法下的M规则，最终与美国证券交易委员会(“SEC”)(下称“美国证券交易委员会”)达成和解。目前，信托基金没有运行赎回计划，也不接受赎回请求。在获得监管机构的批准和保荐人自行决定批准的情况下，信托公司未来可能会实施赎回计划。2021年10月19日，纽约证交所Arca，Inc.(以下简称：纽约证交所Arca)根据规则向美国证券交易委员会提出申请根据交易法，该信托公司的股票在纽约证券交易所Arca上市。2022年6月29日，美国证券交易委员会否认纽约证交所Arca的保荐人随后向美国哥伦比亚特区上诉法院请愿，要求对美国证券交易委员会2022年6月29日的最终命令进行审查，该最终命令拒绝批准将信托股票作为交易所交易产品在纽约证交所Arca上市。

自2016年1月1日起，对信托协议进行了修订，以确保信托协议与信托作为设保人信托的待遇一致。2017年2月9日，特拉华州衡平法院下令改革原有的信托协议，使所作的修改追溯至信托协议的原定执行日期。2017年9月11日，该信托收到了美国国税局的一封私人信件裁决，其中美国国税局根据当时的事实得出结论，该信托在私人信件裁决之日起符合美国联邦所得税目的的授予人信托资格。此外，自2017年10月24日起，对信托协议进行了修订，以允许信托持有获得附带权利和IR虚拟货币的权利，或以其他方式建立对附带权利和IR虚拟货币的统治和控制，其方式与信托继续作为授予人信托对待美国联邦所得税目的一致。

因此，发起人的立场是，就美国联邦所得税而言，该信托被适当地视为授予人信托。假设该信托是授予人信托，该信托将不需要缴纳美国联邦所得税。相反，如果信托是设保人信托，股份的每个受益所有人将被视为直接拥有信托资产的按比例份额，信托收益、收益、损失和扣减的按比例部分将“流向”股份的每个受益所有人。

 

信托将以下实体、其董事和员工视为信托的关联方：DCG、Genesis、GrayScale和CoinDesk Indices，Inc.截至2022年6月30日和2021年12月31日，66,977,631和25,327,433信托的股份分别由信托的关联方持有。

发起人的母公司是信托的附属公司，持有Coinbase，Inc.的少数股权，Coinbase，Inc.是保管人的母公司，代表不到1.0Coinbase Inc.持股比例。

根据管理信托的信托协议，信托向保荐人支付费用，计算如下2.0保荐人或其代表按照信托协议规定的方式计算和公布的信托资产总值的%减去其负债(包括截至但不包括计算日期的任何应计但未支付的费用)。赞助商的费用每天以美元计，以比特币支付，每月拖欠。每笔每日美元应计的比特币应支付金额将参考用于确定该应计的比特币的相同美元价值来确定。就这些财务报表而言，比特币的美元价值是参考数字资产交易市场确定的，该市场是信托认为其截至纽约时间每个估值日下午4：00的主要市场。截至2022年6月30日和2021年12月31日，该信托没有持有附带权利或IR虚拟货币。在截至2022年6月30日和2021年6月30日的三个月和六个月内，没有分发附带权利或IR虚拟货币来支付赞助商的费用。

作为收取保荐人费用的部分代价，根据信托协议，保荐人有义务承担和支付信托在其正常事务过程中发生的所有费用和其他费用，不包括税，但包括营销费、管理费(如果有)、托管费、转让代理费、托管费、与股票在任何二级市场上市、报价或交易有关的费用和支出(包括惯常的法律、营销和审计费用和费用)，金额最高可达$600,000在任何给定的财政年度内；普通课程法律费用和开支；审计费用；监管费用，包括根据证券法或交易法登记股份的任何费用(如适用)；印刷和邮寄费用；维护信托网站的费用和适用的许可费(“保荐人支付的费用”)，但任何符合额外信托费用资格的支出将被视为额外信托费用，而不是保荐人支付的费用。

信托基金可能会招致某些特殊情况，非保荐人支付的支出，包括但不限于税收和政府收费、保荐人(或任何其他服务提供商)代表信托为保护信托或股东利益而提供的任何特别服务的费用和成本(包括与任何附带权利和任何IR虚拟货币有关的费用)、对托管人或信托的其他代理人、服务提供商或交易对手的任何赔偿、与股票在任何二级市场上市、报价或交易有关的费用和支出(包括法律、营销和审计费用和支出)，超过$600,000在任何特定的财政年度内及非常法律费用及开支，包括任何法律费用及与诉讼、监管执行或调查事宜有关的开支(统称为“额外信托开支”)。在这种情况下，保荐人或其代表(I)将指示托管人从数字资产账户中提取必要数量的比特币、附带权利和/或IR虚拟货币，以允许支付该等额外的信托费用，以及(Ii)可(X)促使信托机构(或其代表)按实际汇率将该等比特币、附带权利和/或IR虚拟货币兑换成美元或其他法定货币，或(Y)促使信托机构(或其代表)交付该等比特币、附带权利和/或IR虚拟货币，以满足该等额外的信托支出。

 

该信托基金面临各种风险，包括市场风险、流动性风险和其他与其集中在单一资产-比特币上有关的风险。目前，投资比特币具有高度的投机性和波动性。

该信托的资产净值主要与该信托持有的比特币价值有关，而比特币价格的波动可能会对该信托股份的投资产生重大不利影响。比特币的价格历史有限。在这样的历史中，比特币的价格一直不稳定，受到包括流动性水平在内的许多因素的影响。如果数字资产市场继续经历大幅价格波动，信托基金可能会遭受损失。几个因素可能会影响比特币的价格，包括但不限于全球比特币供求、比特币从全球交易所或金库被盗、来自其他形式的数字货币或支付服务的竞争、全球或地区的政治、经济或金融状况，以及其他不可预见的事件和情况。

信托持有的比特币是混合的，信托的股东对任何特定的比特币都没有特定的权利。在信托破产的情况下，其资产可能不足以满足其股东的要求。

目前没有比特币的清算机构，也没有中央或主要的比特币托管机构。该信托的部分或全部比特币可能会丢失或被盗。不能保证托管人将维持足够的保险，也不能保证这种保险将覆盖信托比特币的损失。此外，比特币的交易是不可撤销的。被盗或错误转移的比特币可能无法追回。因此，任何错误执行的比特币交易都可能对股票投资产生不利影响。

美国证券交易委员会表示，根据联邦证券法，某些数字资产可能被视为“证券”。确定某一特定数字资产是否为“安全”的测试既复杂又难以应用，其结果也很难预测。不过，公共的美国证券交易委员会高级官员的声明表明，美国证券交易委员会不认为比特币或以太是证券，目前也不认为比特币是证券。美国证券交易委员会的工作人员还向少数推广者提供了非正式保证，称他们的数字资产不是证券。另一方面，美国证券交易委员会以有关数字资产为证券为由，对其他几种数字资产的发行人和发起人提起了执法行动。

如果比特币被美国证券交易委员会或任何其他机构，或者在法院的诉讼程序中，或以其他方式被认定为联邦或州证券法下的“证券”，它可能会对比特币产生实质性的不利后果。例如，与其他不被视为证券的数字资产相比，比特币的交易、清算和托管可能会变得更加困难，这反过来可能会对比特币的流动性和普遍接受度产生负面影响，并导致用户迁移到其他数字资产。因此，根据联邦或州证券法确定比特币是一种证券，可能会对比特币的价值产生不利影响，从而影响对比特币股票的投资。

在比特币被确定为证券的范围内，信托和保荐人还可能受到额外的监管要求的约束，包括1940年《投资公司法》的要求，保荐人可能需要根据1940年的投资顾问法案注册为投资顾问。如果保荐人决定不遵守此类额外的监管和注册要求，保荐人将终止信托。任何这样的终止都可能导致信托的比特币在对股东不利的时候清算。

 

净投资损失和费用与平均净资产的比率已按年率计算。

个人股东的回报、比率和每股业绩可能会因股票交易的时间不同而与上面所述的有所不同。期内流通股的列示金额可能与该期间的营运报表无关，原因是按信托协议定义的营运指标所产生的营运价值所发行的股份数目。

总回报是假设在期初按资产净值进行的初始投资，并假设在期初最后一天赎回。

在正常业务过程中，信托订立了提供各种赔偿的某些合同，包括与保荐人及其关联公司、DCG及其高级管理人员、董事、员工、子公司和关联公司、托管人以及其他与向信托提供的服务有关的合同。信托在这些和其他赔偿下的最大风险敞口是未知的。然而，过去在这些赔偿下没有出现任何债务，虽然在这方面不能得到保证，但预计未来也不会发生任何债务。因此，保荐人认为没有必要记录这方面的责任。

截至2022年8月1日交易结束时，根据信托的会计政策确定的比特币公允价值为每枚比特币。

除了这些财务报表附注中已经披露的事项外，没有已发生的已知事件需要披露。