联邦国家抵押协会联邦抵押协会000031052212/312022Q2假象X100003105222022-01-012022-06-3000003105222022-07-15Xbrli：共享00003105222022-06-30ISO 4217：美元00003105222021-12-310000310522Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember2022-06-300000310522Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember2021-12-310000310522SRT：ParentCompany Member2022-06-300000310522SRT：ParentCompany Member2021-12-3100003105222022-04-012022-06-3000003105222021-04-012021-06-3000003105222021-01-012021-06-30ISO 4217：美元Xbrli：共享0000310522SRT：ParentCompany Member2022-01-012022-06-300000310522SRT：ParentCompany 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Member2021-12-310000310522美国-公认会计准则：公允价值输入级别1成员SRT：ParentCompany Member2021-12-310000310522美国-公认会计准则：公允价值输入级别2成员SRT：ParentCompany Member2021-12-310000310522美国-公认会计准则：公允价值投入级别3成员SRT：ParentCompany Member2021-12-310000310522Us-gaap:EstimateOfFairValueFairValueDisclosureMemberSRT：ParentCompany Member2021-12-310000310522Us-gaap:CarryingReportedAmountFairValueDisclosureMemberUs-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember2021-12-310000310522美国-公认会计准则：公允价值输入级别1成员Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember2021-12-310000310522美国-公认会计准则：公允价值输入级别2成员Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember2021-12-310000310522美国-公认会计准则：公允价值投入级别3成员Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember2021-12-310000310522Us-gaap:EstimateOfFairValueFairValueDisclosureMemberUs-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember2021-12-310000310522美国公认会计准则：应收贷款成员2022-06-300000310522美国-公认会计准则：长期债务成员SRT：ParentCompany Member2022-06-300000310522美国-公认会计准则：长期债务成员Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember2022-06-300000310522美国公认会计准则：应收贷款成员2021-12-310000310522美国-公认会计准则：长期债务成员SRT：ParentCompany Member2021-12-310000310522美国-公认会计准则：长期债务成员Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember2021-12-310000310522美国公认会计准则：应收贷款成员2022-04-012022-06-300000310522美国公认会计准则：应收贷款成员2022-01-012022-06-300000310522美国公认会计准则：应收贷款成员2021-04-012021-06-300000310522美国公认会计准则：应收贷款成员2021-01-012021-06-300000310522美国-公认会计准则：长期债务成员2022-04-012022-06-300000310522美国-公认会计准则：长期债务成员2022-01-012022-06-300000310522美国-公认会计准则：长期债务成员2021-04-012021-06-300000310522美国-公认会计准则：长期债务成员2021-01-012021-06-30

美国证券交易委员会

华盛顿特区，20549

表格10-Q

☑    根据1934年《证券交易法》第13或15(D)条规定的季度报告

截至本季度末June 30, 2022

或

☐    根据1934年《证券交易法》第13或15(D)条提交的过渡报告

For the transition period from to

委托文件编号：0-50231

联邦全国抵押贷款协会

(注册人的确切姓名载于其章程)

联邦抵押协会

联邦特许公司

52-0883107

西北第15街1100号

800

232-6643

华盛顿,

DC

20005

(述明或其他司法管辖权 公司或组织)

(税务局雇主 识别号码)

(主要执行机构地址，包括邮政编码)

(注册人的电话号码，包括区号)

根据该法第12(B)条登记的证券：

每个班级的标题			交易代码			注册的每个交易所的名称
无			不适用			不适用

用复选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短时间内)提交了1934年《证券交易法》第13条或15(D)节要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内是否符合此类提交要求。是 ☑ No ☐

用复选标记表示注册人是否在过去12个月内(或在注册人被要求提交此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T规则第405条(本章232.405节)要求提交的每个交互数据文件。是 ☑ No ☐

用复选标记表示注册人是大型加速申报公司、加速申报公司、非加速申报公司、较小的报告公司或新兴成长型公司。请参阅《交易法》第12b-2条规则中“大型加速申报公司”、“加速申报公司”、“较小申报公司”和“新兴成长型公司”的定义。

大型加速文件服务器

☑

加速文件管理器

☐

非加速文件服务器

☐

规模较小的报告公司

☐

新兴成长型公司

☐

如果是一家新兴的成长型公司，用复选标记表示注册人是否已选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易所法》第13(A)节提供的任何新的或修订的财务会计准则。☐

用复选标记表示注册人是否是空壳公司(如《交易法》第12b-2条所定义)。是☐不是☑

截至2022年7月15日，有1,158,087,567登记人已发行的普通股。

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目录
						页面
第一部分-财务信息						1
第1项。			财务报表
			简明综合资产负债表			69
			简明合并经营报表和全面收益表			70
			现金流量表简明合并报表			71
			简明综合权益变动表			72
			附注1-主要会计政策摘要			74
			附注2--金融资产的合并和转让			79
			附注3-按揭贷款			81
			附注4--贷款损失准备			94
			附注5-证券投资			97
			附注6--财务担保			100
			附注7--短期和长期债务			100
			附注8-衍生工具			102
			附注9--分类报告			107
			附注10-信贷风险集中			109
			附注11-编网安排			113
			附注12-公允价值			114
			附注13--承付款和或有事项			125
			附注14--监管资本要求			126
第二项。			管理层对财务状况和经营成果的探讨与分析			1
			引言			1
			执行摘要			2
			我们的财务业绩摘要			2
			2022年上半年提供的流动资金			4
			立法和监管			4
			主要市场经济指标			6
			综合经营成果			10
			合并资产负债表分析			21
			留存按揭组合			22
			《担保业务手册》			24
			业务细分			25
			单一家族企业			26
			单一家庭按揭市场			26
			单一家庭市场活动			26
			单系列业务指标			27
			单一家族企业财务业绩			28
			单一家庭按揭信贷风险管理			30
			多家族企业			44
			多户抵押贷款市场			44
			多系列业务指标			44
			多家族企业财务业绩			46
			多户抵押贷款信用风险管理			47
			综合信用比率和选择信用信息			51
			流动性与资本管理			52
			风险管理			59
			机构交易对手信用风险管理			59
			市场风险管理，包括利率风险管理			60
			关键会计估计			62
			未来采用新会计准则的影响			65

联邦抵押协会2022年第二季度表格10-Q						i

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			前瞻性陈述			65
第三项。			关于市场风险的定量和定性披露			128
第四项。			控制和程序			128
第II部分--其他资料						130
第1项。			法律诉讼			130
第1A项。			风险因素			131
第二项。			未登记的股权证券销售和收益的使用			132
第三项。			高级证券违约			134
第四项。			煤矿安全信息披露			134
第五项。			其他信息			134
第六项。			陈列品			134

联邦抵押协会2022年第二季度表格10-Q						II

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						MD&A|简介

第一部分-财务信息

项目2.管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析

			自2008年9月6日以来，我们一直处于托管之下，联邦住房金融局(FHFA)担任托管机构。作为财产保管人，联邦住房金融局继承了公司、公司任何股东、高管或董事对公司及其资产的所有权利、所有权、权力和特权。自那以后，管理人规定我们的董事会可以行使某些职能和权力。我们的董事应将他们的谨慎和忠诚的受托责任完全归功于管理人。因此，在我们处于托管期间，董事会对公司或其股东没有受托责任。
			我们不知道托管终止的时间或方式、托管期间或托管后我们的业务将发生什么进一步的变化、我们将拥有什么形式以及托管终止后我们目前的普通股和优先股股东将持有我们的所有权权益(如果有)，或者托管之后我们是否将继续存在。国会议员和政府继续表达了住房金融体系改革的重要性。
			我们目前不被允许向股东支付股息或其他分配。我们与美国财政部(“财政部”)的协议包括财政部承诺向我们提供资金，以在特定条件下保持正的净值；然而，美国政府不担保我们的证券或其他义务。我们与财政部的协议还包括极大地限制我们的商业活动的契约。有关托管、我们未来的不确定性以及我们与财政部的协议的更多信息，请参阅截至2021年12月31日的10-K表格(“2021 Form 10-K”)中的“企业托管、财政部协议和住房金融改革”和“风险因素-GSE和托管风险”。

您应阅读本管理人员对财务状况和经营结果的讨论和分析(“MD&A”)，以及本报告中未经审计的简明综合财务报表和相关说明，以及2021年Form 10-K中的更详细信息。你可以找到一本《词汇表》 报告“在我们的2021年10-K表格中。

本报告中的前瞻性陈述是基于管理层目前的预期，会受到重大不确定性和环境变化的影响，正如我们在“前瞻性陈述”中所描述的那样。由于各种因素，包括在“风险因素”和本报告其他部分以及我们的2021年Form 10-K中讨论的因素，未来的事件和我们的未来结果可能与我们的前瞻性陈述中反映的那些大不相同。

引言

房利美是美国领先的抵押贷款融资来源，截至2022年6月30日，其资产规模为4.3万亿美元。联邦抵押协会是一个政府支持的实体，是一家股东所有的公司。我们的宪章是一项国会法案，它确立了我们的目标是为住宅抵押贷款市场提供流动性和稳定性，并促进获得抵押贷款的机会。我们最初成立于1938年。

我们的收入主要来自为我们发行的抵押贷款支持证券承担贷款信用风险而获得的担保费。我们不发起贷款，也不直接向借款人放贷。相反，我们主要与向借款人发放贷款的贷款人合作。我们将这些贷款证券化为我们担保的房利美抵押贷款支持证券(我们称为房利美MBS或我们的MBS)。

有效管理信用风险是我们业务的关键。作为对我们获得的贷款承担信用风险的交换，我们会收到担保费。这些费用考虑了我们获得的贷款的信用风险特征。担保费是在我们获得贷款时设定的，在贷款的有效期内不会改变。贷款在我们的担保账簿上保留多长时间在很大程度上取决于利率。当利率下降时，随着更多的贷款进行再融资，我们业务账簿上的更大部分会周转。另一方面，随着利率上升，再融资贷款减少，我们的账面周转速度变慢。由于担保费是在贷款发放时确定的，担保费的任何变化对未来收入的影响取决于我们业务账簿中的贷款周转和新增贷款的利率。

联邦抵押协会2022年第二季度表格10-Q						1

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			MD&A|执行摘要

执行摘要

我们的财务业绩摘要

    

•净收入与2021年第二季度相比，2022年第二季度减少了5亿美元，主要是由于2022年第二季度较高的利率环境导致摊销收入减少，这减缓了再融资活动，导致预付额下降。这部分被基本担保费收入增加所抵消，这是由于平均收取的担保费增加和我们的担保业务规模增加，以及来自投资组合的收入增加，这主要是因为我们的其他投资组合的资产收益率在2022年第二季度高于2021年第二季度。

•净收入与2021年第二季度相比，2022年第二季度减少了25亿美元，主要原因是2022年第二季度与信贷相关的收入从2021年第二季度的与信贷相关的收入转向与信贷相关的支出。

•净资产从截至2022年3月31日的518亿美元增加到2022年6月30日的564亿美元。这一增长归因于2022年第二季度46亿美元的全面收入。

联邦抵押协会2022年第二季度表格10-Q						2

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			MD&A|执行摘要

    

•净收入与2021年上半年相比，2022年上半年增加了2亿美元，主要是由于平均收取的担保费增加和我们的担保业务规模增加，以及来自投资组合的收入增加，导致基本担保费收入增加。这部分被2022年上半年较高利率环境导致的摊销收入下降所抵消，这减缓了再融资活动，推动了较低的预付款量。

•净收入与2021年上半年相比，2022年上半年减少了31亿美元，主要原因是2022年上半年与信贷相关的收入从2021年上半年的信贷相关收入转向与信贷相关的支出。

•净资产从截至2021年12月31日的474亿美元增加到2022年6月30日的564亿美元。这一增长归因于2022年上半年91亿美元的全面收入。

财务业绩展望

我们预计2022年的摊销收入将低于2021年，原因是2022年抵押贷款利率环境上升导致再融资活动减少。此外，我们预计，与2021年的信贷相关收入相比，2022年的信贷相关支出不会太大。我们预计，这些因素将导致2022年的净收入低于2021年。有关房价、利率和其他宏观经济因素如何影响我们的财务结果的讨论，请参阅“关键市场经济指标”。

联邦抵押协会2022年第二季度表格10-Q						3

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			MD&A|执行摘要

2022年上半年提供的流动资金

通过我们的单户和多户业务部门，我们在2022年上半年向抵押贷款市场提供了4470亿美元的流动资金，使大约170万套住房购买、再融资和租赁单位得以融资。

房利美在2022年上半年提供了4470亿美元的流动性

未付本金余额

单位

$215B

646K 独户家庭购房

$197B

727K 独栋住宅再融资

$35B

292K 多户型出租单位

2022年上半年，我们继续致力于绿色融资，共发行多户绿色住房抵押贷款支持证券52亿美元，单户绿色住房抵押贷款证券7.67亿美元，多户绿色住房抵押贷款证券化7.81亿美元。2022年上半年，我们还发行了47亿美元的多家庭社会住房抵押贷款证券和3.81亿美元的多家庭社会再证券化。这些绿色和社会债券的发行符合我们的可持续债券框架，该框架指导我们发行支持能源和水资源效率以及住房负担能力的可持续债务债券和可持续MBS。

立法和监管

本节中的信息更新和补充了2021年Form 10-K中的“企业托管、财政协议和住房金融改革”和“企业-立法和监管”以及截至2022年3月31日的季度的“MD&A-立法和监管”(“2022年第一季度Form 10-Q”)中有关立法、监管、托管和其他影响我们业务的发展的信息。另请参阅我们的2021年Form 10-K和本报告中的“风险因素”，以讨论与立法和监管事项有关的风险。

公平住房融资计划

2022年6月，我们发布了第一个公平住房金融计划，为我们推进住房金融公平的行动提供了三年路线图，努力消除负担得起的租赁住房和拥有住房的障碍，这些障碍是服务不足的人群，特别是住房拥有率差距较大的种族和民族经历的。联邦抵押协会的公平住房融资计划侧重于在三个关键领域赋予黑人租户和房主权力：

•住房准备：通过信用建设和金融教育，帮助黑人消费者及早为可持续的住房拥有和获得优质租赁住房做好准备。

•购买或租赁：消除黑人在购买、购买、租赁或抵押房屋时面临的不必要障碍。

•入住并维护：加强可持续的住房所有权，使租户和房主能够经受住干扰或暂时的困难，并保持稳定的住房。

在这项初步计划中，我们把重点放在黑人房主和租房者的需求上，对他们来说，过去歧视性住房做法造成的不平等现象特别严重。虽然我们的解决方案寻求解决歧视黑人房主和租户的影响，但我们预计这些解决方案将使所有人口的借款人和租户受益。未来，我们预计将扩大我们公平住房努力的重点，以应对住房金融体系历来服务不足的其他人口面临的挑战，包括拉美裔房主和租房者。

企业监管资本框架修正案：公开披露

2022年6月，FHFA发布了一项最终规则，通过引入新的公开披露要求来修订企业监管资本框架。这些要求包括季度、定量和年度质量披露。

联邦抵押协会2022年第二季度表格10-Q						4

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			MD&A|法律法规

与框架标准化方法下的风险管理、公司治理、资本结构以及资本要求和缓冲有关。我们预计将根据该规则提供我们的第一份报告，基于截至2022年12月31日的数据，时间为2023年2月。

企业监管资本框架修正案：年度资本计划

2022年6月，FHFA发布了一项最终规则，要求我们向FHFA提交年度资本计划，并对某些资本行动提供事先通知。该规则还将压力资本缓冲的确定纳入资本规划过程。

最后一条规则要求我们的资本计划包括：

•对规划范围内资本的预期来源和用途的评估；

•对一系列情景下的预计收入、费用、损失、准备金和预计资本水平的估计；

•对规划范围内所有计划的资本行动的描述；

•讨论我们将如何在预期和紧张的情况下，保持资本与业务风险相称，并继续为房地产市场服务；以及

•讨论我们业务计划的任何预期变化，这些变化可能对我们的资本充足率或流动性产生实质性影响。

该规定要求我们在2023年5月20日之前提交我们的第一份资本计划。

混合证券预付费用与企业监管资本框架检讨

2022年6月14日，我们宣布了一项新的50个基点的预付费用，用于创建包括房地美证券在内的结构性证券，从2022年7月1日起生效。我们征收这笔费用是为了部分解决我们必须持有以担保房地美证券的资本成本。房地美也征收了类似的费用。

2022年6月23日，联邦住房金融局董事桑德拉·L·汤普森发布了一份关于费用的声明，她在声明中肯定了联邦住房金融局对统一抵押贷款支持证券(UMB)的持续承诺®，房利美和房地美发行的常见抵押贷款支持证券。董事·汤普森在声明中表示，联邦住房金融局将继续监控联合住房抵押贷款证券和即将宣布的市场，以确保它们按预期发挥作用，联邦住房金融局将继续与利益相关者定期接触。2022年6月30日，FHFA发布了一份后续声明，指出鉴于自公布费用以来与抵押贷款市场参与者的广泛接触以及FHFA对UMBS的持续承诺，FHFA将探索替代方案，以确保UMBS的长期生存能力，包括在短期内对企业监管资本框架进行审查，以确保框架适当地反映混合证券的风险。有关UMBS和我们的结构性证券(包括Freddie Mac证券)的更多信息，请参阅本报告中的“Guaranty Business Book”和我们2021 Form 10-K中的“Business-Mortgage Securitations-Uniform Mortgage-Back Securities或UMBS”。

任命联邦住房金融局局长董事

2022年6月22日，桑德拉·L·汤普森宣誓就任联邦住房金融局局长董事，参议院于5月确认了她的任命。董事·汤普森自2021年6月以来一直担任联邦住房金融局代理董事。

Libor过渡：拟议的联邦规则制定

2022年7月19日，美国联邦储备委员会(美联储)公布了拟议的法规，为使用LIBOR作为基准参考利率的某些合约提供了违约规则。拟议的规则实施了总裁·拜登于2022年3月签署成为法律的《可调整利率(LIBOR)法案》(《LIBOR法案》)。伦敦银行同业拆息法案为取代伦敦银行同业拆借利率作为现有合约的基准参考利率确立了明确和统一的程序，而现有合约没有明确定义或实际可行的替代基准利率来取代伦敦银行间同业拆借利率。目前预计伦敦银行间同业拆借利率在2023年6月30日之后不再发布。根据拟议的规则，这些合约中最常见的伦敦银行间同业拆借利率期限的提法，将作为法律问题被取代，而不需要修改，而是指美联储在提案中确定的基准利率。

美联储在提案中确定的替代基准利率以有担保隔夜融资利率(SOFR)为基础，并包括适当的“期限利差调整”，以反映LIBOR和SOFR之间的历史利差。该提案为衍生品交易、消费贷款、政府支持的实体为当事人的合同以及所有其他受影响的交易规定了单独的替代基准利率

联邦抵押协会2022年第二季度表格10-Q						5

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			MD&A|法律法规

合同。对于我们在2023年6月后到期的LIBOR衍生品交易，相关合约规定，一旦LIBOR停止发布，将以SOFR取代LIBOR，这些合同条款与拟议规则中包含的替换条款相同。至于消费贷款，例如单户可调利率按揭贷款及相关按揭证券，联储局建议(1)采用与被取代的伦敦银行同业拆息利率相同期限的期限SOFR利率(例如以12个月期限SOFR取代12个月期限LIBOR)，作为LIBOR基准替代利率，加上(2)拟议规则所指明的适用期限利差调整。对于Fannie Mae为当事人的非消费者合同，如我们的多户贷款和证券，康涅狄格大道证券® 对于REMIC证券，美联储提议(1)30天平均SOFR利率加上(2)拟议规则中指定的适用期限利差调整作为LIBOR基准替代。对拟议规则的评论应在拟议规则在《联邦纪事报》上公布后30天内提交。

伦敦银行间同业拆借利率法案为按照此类立法行事的市场参与者建立了一个安全的避风港，使他们免于因选择和实施美联储确定的替代利率和相关的一致性变化而受到诉讼。《伦敦银行同业拆借利率法案》和拟议的规则如果按建议通过，将减少与即将停止伦敦银行间同业拆借利率相关的风险。

主要市场经济指标

下面我们将讨论不同的宏观经济状况如何影响我们在不同的商业和经济环境中的财务业绩。我们的预测和预期基于许多假设，受到许多不确定因素的影响，可能会与我们目前的预测和预期发生重大变化。有关房屋活动的进一步讨论，请参阅“单户企业-单户按揭市场”及“多户企业-多户按揭市场”。

选定的基准利率

(1)指的是根据房地美一级抵押贷款市场调查得出的美国每周平均固定利率抵押贷款利率®。这些比率是使用给定时期的最新可用数据报告的。

(2)据彭博社报道。

(3)指的是纽约联邦储备银行的每日利率。

联邦抵押协会2022年第二季度表格10-Q						6

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			并购|主要市场经济指标

利率如何影响我们的财务业绩

•净利息收入。在利率上升的环境下，我们的其他投资组合和某些与抵押贷款相关的资产获得更多的利息收入，而我们的抵押贷款往往提前偿还得较慢。我们在抵押贷款期限内摊销各种成本基础调整，包括与贷款水平价格调整有关的调整，这些调整是我们在获得单户贷款时收到的预付费用。因此，任何贷款的提前还款都会加速将这些预付费用作为收入实现。因此，随着贷款提前还款的放缓，摊销收入的加速实现也会放缓。相反，在利率下降的环境中，我们的其他投资组合和某些与抵押贷款相关的资产赚取的利息收入较少，而我们的抵押贷款往往提前还款，通常会导致抵押贷款和相关债务的成本基础调整产生更高的净摊销收入。

•公允价值收益(亏损ES)。我们主要通过我们的抵押贷款承诺衍生品和风险管理衍生品(我们通过收益按市价计价)，对利率变化导致的公允价值收益和亏损进行敞口。我们的抵押贷款承诺衍生品的公允价值损益会根据利率和价格在承诺开始时和结算时之间的变动情况而波动。我们风险管理衍生品收益率曲线上的净头寸和构成会随着时间的推移而变化。因此，利率变化(增加或减少)和收益率曲线变化(平行、陡化或平坦的变化)将在给定时期产生不同数量的公允价值收益或损失。

•与信贷有关的收入(支出)。抵押贷款利率上升往往会延长贷款的预期寿命，这通常会增加贷款的预期减值和信贷损失拨备，特别是在问题债务重组(TDR)安排中修改的贷款。按揭利率的下降往往会缩短贷款的预期寿命，从而减少此类贷款的减值和信贷损失拨备。关于2022年1月1日我们采用会计准则更新(ASU)2022-02，金融工具-信贷损失(主题326)问题债务重组和年份披露(“ASU 2022-02”)的更多信息，请参阅“综合经营结果-与信贷相关的收入(费用)”和“注1，重要会计政策摘要”，这将导致TDR会计的预期终止，及其对我们财务业绩的影响。

独栋住宅季度房价增长率(1)

(1)使用房利美和房地美购买的贷款的房地产数据和其他第三方房屋销售数据进行内部计算。房利美的房价指数是一个加权的重复交易指数，衡量的是相同房产重复销售的平均价格变化。房利美的房价指数不包括丧失抵押品赎回权的房产价格。房利美的房价预估是基于初步数据，可能会随着获得更多数据而发生变化。

房价如何影响我们的财务业绩

•实际和预测的房价影响我们的信贷损失拨备或收益，以及我们担保业务的增长和规模。

•房价的变化会影响借款人持有的房屋净值。股本较少的借款人通常有更高的违约率和违约率。

•随着房价的上涨，我们持有或担保的违约贷款造成的损失的严重性会降低，因为我们可以从获得贷款的房产中收回的金额增加了。房价的下跌增加了我们因违约贷款而蒙受的损失。

联邦抵押协会2022年第二季度表格10-Q						7

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			并购|主要市场经济指标

•随着房价的上涨，与购房款抵押贷款相关的贷款本金余额可能会增加，导致我们的担保账簿规模增加。此外，不断上涨的房价会增加借款人的房屋净值，这可能会导致本金余额高于现有贷款的现金再融资贷款的发放量增加。用新获得的套现再融资取代现有贷款可能会影响我们担保账簿的增长和规模。

•2022年上半年的房价增长是由住房供应相对于需求水平较低推动的。我们认为，这种需求在一定程度上是由于购房者在第一季度加快了购房速度，因为他们预计抵押贷款利率将会上升。

•我们对房价增长的最新预测是，房价将从2021年估计的18.9%的年增长率放缓至2022年的16.0%，其中大部分增长已经发生在今年上半年。最近的一些市场指标表明，房价增长放缓的速度可能比我们的房价预测显示的更快。我们预计，在抵押贷款利率上升、经济放缓和负担能力下降的推动下，2022年下半年和2023年房价增长将放缓，特别是对中低收入借款人来说。中国的一些地区也可能在2022年下半年经历房价下跌。

新房开工(1)

(1)根据美国人口普查局的数据，这一数字还有待修订。

房地产活动如何影响我们的财务业绩

•经济活动的两个关键方面可能会影响住房的供求，从而影响抵押贷款，这两个方面是家庭组建和住房建设的速度。

•家庭组成是对独户和多户住房需求的关键驱动因素，因为新组建的家庭要么是租房，要么是买房。因此，家庭组建速度的变化可能会影响价格和信贷表现，以及违约贷款的损失程度。

•家庭组成的增长刺激了住房建设。住房建设通常是周期性的领头羊，在美国经济活动放缓之前走弱，在复苏之前加速，这有助于GDP和就业的增长。然而，由于围绕未来经济或住房政策的许多不确定性，以及劳动力和材料短缺对经济和房地产市场的影响，房地产行业的表现可能不同于历史先例。

联邦抵押协会2022年第二季度表格10-Q						8

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			并购|主要市场经济指标

•在住房建设方面，住房开工量下降导致可供购买的新住房减少，抵押贷款发放量可能减少。建筑活动还可以通过影响房价来影响信贷损失。如果需求的增长超过供应的增长，价格将升值并影响新发放的购房抵押贷款的风险状况，这取决于市场在房地产周期中的位置。建设速度的放缓往往与更广泛的经济放缓有关，可能预示着拖欠和违约贷款损失的预期增加。

•我们预计，抵押贷款利率上升导致购房负担能力下降，加上经济增长放缓，将在2022年剩余时间限制房屋销售。此外，新建筑的速度继续受到供应链中断和劳动力短缺的影响。考虑到这些限制，我们预计2022年独栋房屋销售和房屋开工数量都将比2021年有所下降。

GDP、失业率和个人消费

(1)实际GDP增长(下降)和个人消费增长(下降)是根据经济分析局计算的季度数列计算的，可能会进行修正。

(2)根据美国劳工统计局的数据，这一数字还有待修订。

GDP、失业率和个人消费如何影响我们的财务业绩

•国内生产总值、失业率和个人消费的变化可能会影响几个抵押贷款市场因素，包括对单户和多户住房的需求以及贷款拖欠水平，这反过来又可能导致信贷损失。

•经济增长是抵押贷款相关资产表现的关键因素。在不断增长的经济中，就业和收入通常都在上升，从而使借款人能够满足还款要求，现有房主可以考虑购买并搬到另一套房子，租房者可以考虑成为房主。住房建设通常会增加，以满足需求的增长。在经济扩张的情况下，抵押贷款违约率通常会下降，从而减少信贷损失。

•在经济放缓的情况下，就业、收入增长和住房活动通常会放缓，作为经济活动减少的早期指标。通常情况下，随着经济放缓加剧，家庭会减少支出。

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			并购|主要市场经济指标

消费的减少则会加速经济放缓。经济放缓可能导致就业损失，削弱借款人和租房者偿还抵押贷款和租金的能力，从而导致贷款违约率上升。在经济放缓的情况下，房屋销售和抵押贷款发放量通常也会下降。

•虽然GDP在2022年上半年有所下降，但我们目前预计今年剩余时间GDP将温和增长，导致2022年GDP增长微乎其微。我们预计，从2023年第一季度开始，可能会出现温和的衰退，导致失业率上升。我们预计我们的经济前景将受到许多可能发生变化的因素的影响，例如通胀压力的持续、预期货币政策收紧的调整速度、俄罗斯在乌克兰的战争对全球经济的影响、供应链中断的持续、劳动力供应扩大的程度，以及持续的新冠肺炎大流行的其他潜在影响。

请参阅本报告中的“风险因素”和2021年10-K表格中的“风险因素-市场和行业风险”，以进一步讨论与利率、房价、住房活动和经济状况相关的对我们业务和财务结果的风险。

综合经营成果

本节讨论我们的简明综合经营业绩，应与我们的简明综合财务报表和附注一起阅读。

业务简明综合结果摘要
						截至6月30日的三个月，																		截至6月30日的6个月，
						2022						2021						方差						2022						2021						方差
						(百万美元)
净利息收入						$	7,808					$	8,286					$	(478)					$	15,207					$	15,028					$	179
手续费及其他收入						81						103						(22)						164						190						(26)
净收入						7,889						8,389						(500)						15,371						15,218						153
投资收益(亏损)，净额						(49)						646						(695)						(151)						691						(842)
公允价值净收益(亏损)						529						(446)						975						1,009						338						671
行政费用						(795)						(746)						(49)						(1,603)						(1,494)						(109)
与信贷相关的收入(费用)：
信贷损失的利益(准备)						(218)						2,588						(2,806)						(458)						3,353						(3,811)
止赎财产收入(费用)						(33)						(41)						8						6						(36)						42
与信贷有关的收入(费用)总额						(251)						2,547						(2,798)						(452)						3,317						(3,769)
TCCA费用(1)						(841)						(758)						(83)						(1,665)						(1,489)						(176)
增信费用(2)						(332)						(274)						(58)						(610)						(558)						(52)
预期信贷增级回收的变化(3)						(47)						(44)						(3)						13						(75)						88
其他费用，净额(4)						(228)						(280)						52						(464)						(599)						135
联邦所得税前收入						5,875						9,034						(3,159)						11,448						15,349						(3,901)
关于联邦所得税的规定						(1,222)						(1,882)						660						(2,387)						(3,204)						817
净收入						$	4,653					$	7,152					$	(2,499)					$	9,061					$	12,145					$	(3,084)
综合收益总额						$	4,649					$	7,120					$	(2,471)					$	9,050					$	12,086					$	(3,036)

(1)TCCA费用是指根据2011年临时工资税减免延续法案以及我们汇入财政部的基础设施投资和就业法案延长的2012年4月1日或之后交付给我们的所有单户住宅抵押贷款的担保费增加10个基点而确认的费用。有关TCCA费用的更多信息，请参阅“附注1，重要会计政策摘要--相关方--与财政部的交易”。

(2)包括与我们独立的信用增强相关的成本，主要包括我们的康涅狄格大道证券®(“中科院”)与信用保险风险转移TM(“CIRTTM“)计划、企业支付抵押贷款保险(”EPMI“)和某些贷款人风险分担计划。

(3)包括我们独立信用增强带来的收益的估计变化以及任何已实现的金额。

(4)包括债务清偿损益、住房信托基金支出、贷款次级还本付息费用、与某些减少亏损活动有关的服务费以及伙伴关系投资的损益。

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			MD&A|综合经营成果

净利息收入

我们净利息收入的主要来源是我们因管理第三方持有的房利美MBS相关贷款的信用风险而获得的担保费。

保修费由两个主要组成部分组成：

•我们在贷款有效期内收到的基本担保费；以及

•我们在获得贷款时收到的前期费用主要与单户贷款水平的价格调整有关，以及我们从贷款人那里获得的其他费用，这些费用将在贷款合同期限内作为成本基础调整摊销到净利息收入中。我们把这称为摊销收入。

我们在净利息收入中确认了几乎所有的担保费收入，因为我们将作为房利美MBS基础的大部分贷款以合并信托的形式合并到我们的压缩综合资产负债表中。这些贷款的担保费占合并信托贷款的利息收入和合并信托债务的利息支出之间的差额。

我们何时确认摊销收入的时间可能会根据许多因素而有所不同，其中最重要的是抵押贷款利率的变化。在利率上升的环境下，我们的抵押贷款往往提前还款较慢，这通常会导致净摊销收入较低。相反，在利率下降的环境中，我们的抵押贷款往往提前还款，通常会产生更高的净摊销收入。

我们还根据我们的保留抵押贷款组合和我们的其他投资组合(统称为“投资组合”)的资产所赚取的利息收入与为这些资产提供资金的债务相关的利息支出之间的差额确认净利息收入。有关我们的投资组合的更多信息，请参阅“留存抵押贷款组合”和“流动性和资本管理-流动性管理-其他投资组合”。

吾等确认可归因于按揭贷款及融资债务基准利率变动及对冲关系相关利率掉期变动的公允价值变动，作为净利息收入的一部分，包括摊销按揭贷款或融资债务的对冲相关基差调整及掉期应计的任何相关利息。与这项活动有关的收入或支出列在下表“对冲会计收入”项中。有关我们的对冲会计计划的更多信息，请参阅我们的2021 Form 10-K中的“MD&A-综合运营结果-对冲会计影响”和“注释1，重要会计政策摘要”。

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			MD&A|综合经营成果

下表显示了我们的担保业务账簿、我们的投资组合以及对冲会计的净利息收入的组成部分，我们在《担保业务账簿》中讨论了这一点。

净利息收入的构成部分
						截至6月30日的三个月，																		截至6月30日的6个月，
						2022						2021						方差						2022						2021						方差
						(百万美元)
担保业务账簿净利息收入：
基数担保费收入(1)						$	4,078					$	3,420					$	658					$	7,975					$	6,617					$	1,358
与TCCA费用相关的基本担保费收入(2)						841						758						83						1,665						1,489						176
摊销净收益(3)						2,121						3,736						(1,615)						4,495						6,262						(1,767)
担保业务账簿净利息收入合计						7,040						7,914						(874)						14,135						14,368						(233)
投资组合的净利息收入(4)						711						306						405						953						572						381
来自对冲会计的收入						57						66						(9)						119						88						31
净利息收入合计						$	7,808					$	8,286					$	(478)					$	15,207					$	15,028					$	179
来自对冲会计的收入计入净利息收入：
公允价值套期保值中指定风险管理衍生工具的公允价值收益(损失)						$	(231)					$	317					$	(548)					$	(1,528)					$	(861)					$	(667)
联邦抵押协会为投资和债务而持有的对冲抵押贷款的公允价值收益(损失)(5)						404						(284)						688						1,789						875						914
与指定为套期保值工具的利率掉期有关的合同利息收入(费用)						(2)						54						(56)						37						108						(71)
停产对冲相关基差调整摊销						(114)						(21)						(93)						(179)						(34)						(145)
净利息收入中的对冲会计总收入						$	57					$	66					$	(9)					$	119					$	88					$	31

(1)不包括我们根据TCCA实施的10个基点担保费上调所产生的收入，由此产生的增量收入将汇入财政部，而不是由我们保留。

(2)指我们根据TCCA实施的10个基点担保费上调所产生的收入，由此产生的增量收入将汇入财政部，而不是由我们保留。

(3)净摊销收入主要是指对抵押贷款和合并信托债务的溢价和折扣进行摊销。这些成本基础调整代表这些工具的初始公允价值和账面价值之间的差额，以及我们在获得贷款时收到的预付费用。它不包括因对冲会计产生的成本基础调整的摊销，该调整包括在对冲会计的收入中。

(4)包括从我们的保留抵押贷款组合和我们的其他投资组合中持有的资产的利息收入，以及用于支持贷款人流动性的其他资产。还包括我们未偿还的康涅狄格大道证券债务的利息支出。

(5)金额被记录为对冲贷款或债务的成本基础调整，并在对冲关系终止时开始的对冲项目的剩余合同期限内摊销。有关我们的公允价值对冲会计计划和相关披露的影响的更多信息，请参阅“附注8，衍生工具”。

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			MD&A|综合经营成果

与2021年第二季度相比，2022年第二季度净利息收入下降，主要原因是净摊销收入减少，但基本担保费收入增加和投资组合收入增加部分抵消了这一影响。与2021年上半年相比，2022年上半年的净利息收入有所增加，主要是由于基本担保费收入和投资组合收入增加，但净摊销收入较低部分抵消了这一增长。更具体地说，我们的净利息收入在这段时期受到以下影响：

•较低的净摊销收入。在整个2022年第二季度和上半年，我们处于更高的利率环境中，与2021年第二季度和上半年相比，我们观察到再融资活动量较低，这导致提前还款减少。较低的预付量会导致我们业务的周转速度变慢。因此，与2021年第二季度和上半年相比，我们在2022年第二季度和上半年的摊销收入较低，摊销收入的大部分减少发生在2022年第二季度。

•较高的基数担保费收入。与2021年第二季度和上半年相比，我们担保业务规模的扩大以及平均收取的担保费增加是2022年第二季度和上半年基本担保费收入增长的主要驱动因素。

•从投资组合获得更高的收入。与2021年第二季度和上半年相比，2022年第二季度和上半年投资组合的收入增加，主要是因为我们的其他投资组合中的资产收益率因利率上升而上升，以及我们的融资债务的利息支出因平均未偿还余额减少而减少。

我们预计，与2021年的水平相比，2022年全年的再融资活动将大幅下降，因为我们预计利率在整个2022年将保持在较高水平，导致可能受益于再融资的借款人减少。因此，我们预计2022年的摊销收入将低于2021年。

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			MD&A|综合经营成果

净利息收入分析

下表显示了我们的净利息收入、平均余额以及资产和负债产生的相关收益的分析。对于平均余额的大多数组成部分，我们使用扣除未摊销成本基础调整后的未偿还本金余额的每日加权平均。当没有每日平均余额信息时，例如抵押贷款，我们使用每月平均。

净利息收入和收益率分析(1)
						截至6月30日的三个月，
						2022																		2021
						平均余额						利息收入/(费用)						赚取/支付的平均差饷						平均余额						利息收入/(费用)						赚取/支付的平均差饷
						(百万美元)
生息资产：
联邦抵押协会的抵押贷款						$	63,702					$	945					5.93		%				$	99,364					$	782					3.15		%
合并信托的按揭贷款						4,021,070						28,137						2.80						3,712,015						24,150						2.60
按揭贷款总额(2)						4,084,772						29,082						2.85						3,811,379						24,932						2.62
抵押贷款相关证券						4,994						34						2.72						6,637						42						2.53
与抵押贷款无关的证券(3)						131,686						284						0.86						132,921						98						0.29
根据转售协议购买的证券						16,171						28						0.69						61,428						4						0.03
给贷款人的预付款						5,508						27						1.96						7,910						31						1.57
生息资产总额						$	4,243,131					$	29,455					2.78		%				$	4,020,275					$	25,107					2.50		%
计息负债：
短期融资债务						$	3,125					$	(5)					0.64		%				$	3,790					$	(1)					0.11		%
长期融资债务						143,064						(539)						1.51						246,045						(673)						1.09
中科院债务						10,046						(128)						5.10						14,321						(149)						4.16
联邦抵押协会的总债务						156,235						(672)						1.72						264,156						(823)						1.25
第三方持有的合并信托的债务证券						4,024,468						(20,975)						2.08						3,742,947						(15,998)						1.71
计息负债总额						$	4,180,703					$	(21,647)					2.07		%				$	4,007,103					$	(16,821)					1.68		%
净利息收入/净利息收益率												$	7,808					0.74		%										$	8,286					0.81		%

联邦抵押协会2022年第二季度表格10-Q						14

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			MD&A|综合经营成果

						截至6月30日的6个月，
						2022																		2021
						平均余额						利息收入/(费用)						赚取/支付的平均差饷						平均余额						利息收入/(费用)						赚取/支付的平均差饷
						(百万美元)
生息资产：
联邦抵押协会的抵押贷款						$	65,006					$	1,574					4.84		%				$	103,372					$	1,607					3.11		%
合并信托的按揭贷款						3,983,347						54,650						2.74						3,658,573						46,678						2.55
按揭贷款总额(2)						4,048,353						56,224						2.78						3,761,945						48,285						2.57
抵押贷款相关证券						5,234						57						2.18						7,018						84						2.39
与抵押贷款无关的证券(3)						141,707						427						0.60						148,576						215						0.29
根据转售协议购买的证券						18,260						34						0.37						60,769						12						0.04
给贷款人的预付款						6,233						53						1.69						9,438						73						1.54
生息资产总额						$	4,219,787					$	56,795					2.69		%				$	3,987,746					$	48,669					2.44		%
计息负债：
短期融资债务						$	4,019					$	(6)					0.30		%				$	6,768					$	(4)					0.12		%
长期融资债务						158,158						(1,089)						1.38						252,853						(1,433)						1.13
中科院债务						10,444						(247)						4.73						14,561						(302)						4.15
联邦抵押协会的总债务						172,621						(1,342)						1.55						274,182						(1,739)						1.27
第三方持有的合并信托的债务证券						3,995,645						(40,246)						2.01						3,693,674						(31,902)						1.73
计息负债总额						$	4,168,266					$	(41,588)					2.00		%				$	3,967,856					$	(33,641)					1.70		%
净利息收入/净利息收益率												$	15,207					0.72		%										$	15,028					0.75		%

(1)包括折扣、保费和其他成本基础调整的影响。

(2)平均余额包括非应计状态的抵押贷款。2022年第二季度和2022年上半年，收益维持收入和贷款费用摊销的利息收入分别为14亿美元和32亿美元，而2021年第二季度和2021年上半年分别为24亿美元和49亿美元。

(3)包括现金、现金等价物和美国国债。

递延摊销收益分析

我们最初在我们的压缩综合资产负债表中按公允价值确认抵押贷款和合并信托的债务。这些工具的初始公允价值与账面价值之间的差额在我们的简明综合资产负债表中作为成本基础调整计入溢价或折价。我们在贷款或债务的合同期限内摊销这些成本基础调整。在净额基础上，对于抵押贷款和合并信托的债务，我们相对于合并信托的债务处于溢价地位，这是我们将在我们的精简综合经营报表和全面收益中确认为未来期间摊销收入的递延收入。

以净溢价头寸表示的递延摊销收入

论合并信托的债权

(数十亿美元)

联邦抵押协会2022年第二季度表格10-Q						15

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投资收益(亏损)，净额

投资收益(亏损)，净额主要包括出售可供出售证券(“AFS”)的收益和亏损、出售贷款、证券合并和解除合并确认的收益和亏损以及持有供出售(“HFS”)贷款的成本或公允价值调整的较低收益和亏损。

2021年第二季度和上半年的净投资收益转变为2022年第二季度和上半年的净投资亏损，主要是由于2022年单户再履行贷款销售量的大幅下降以及贷款销售价格的下降。

公允价值净收益(亏损)

由于利率、收益率曲线、抵押贷款和信贷利差、隐含波动率以及与这些金融工具相关的活动的变化，按公允价值列账的衍生工具、交易证券和其他金融工具的估计公允价值可能会在不同时期大幅波动。

正如下文“对冲会计对公允价值收益(亏损)的影响，净额”中所讨论的，我们应用公允价值对冲会计来减少因利率变化而导致的财务报表中的收益波动。因此，我们确认公允价值损益以及与符合资格的套期保值关系中指定的风险管理衍生工具相关的合同利息收入和费用。

下表显示了我们公允价值损益的组成部分，其中包括对冲会计的影响。

公允价值净收益(亏损)
						截至6月30日的三个月，												截至6月30日的6个月，
						2022						2021						2022						2021
						(百万美元)
风险管理衍生工具公允价值收益(亏损)可归因于：
利率互换合同利息收入(费用)净额						$	(30)					$	61					$	(2)					$	104
期内公允价值净变动						(219)						374						(1,702)						(637)
套期保值会计的影响						233						(371)						1,491						753
风险管理衍生工具公允价值收益(损失)净额						(16)						64						(213)						220
抵押贷款承诺衍生工具公允价值收益(损失)净额						844						(553)						2,416						529
信用增强衍生品公允价值损失净额						(29)						(18)						(51)						(108)
衍生品公允价值净收益(亏损)总额						799						(507)						2,152						641
交易证券收益(损失)，净额						(665)						161						(2,435)						(597)
长期债务公允价值收益(损失)净额(1)						558						(89)						1,637						284
其他，净额(2)						(163)						(11)						(345)						10
公允价值净收益(亏损)						$	529					$	(446)					$	1,009					$	338

(1)包括按公允价值持有的CAS和非CAS债务的公允价值损益。

(2)主要包括按公允价值持有的按揭贷款的公允价值损益。

2022年第二季度和上半年的公允价值净收益主要是由以下因素推动的：

•按揭承诺衍生工具的公平价值增加，原因是出售按揭相关证券的承诺收益，而承诺期内利率上升及次级利差扩大导致价格下跌，次级利差是指30年期按揭证券现券收益率与10年期美国国库券利率之间的利差；以及

•按公允价值持有的综合信托长期债务的公允价值收益，也是由于利率上升和二级利差扩大所致。

这些收益被2022年第二季度和上半年证券交易的公允价值亏损部分抵消，这主要是由于美国国债收益率的上升，导致我们其他投资组合中持有的固定利率证券出现亏损。

联邦抵押协会2022年第二季度表格10-Q						16

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公允价值亏损，2021年第二季度的净亏损主要是由于抵押贷款承诺衍生品的公允价值下降，这是由于在承诺期内利率下降导致价格上涨，导致出售抵押贷款相关证券的损失。这些损失被2021年第二季度美国国债收益率下降带来的交易证券收益部分抵消，这导致随着价格上涨，我们其他投资组合中持有的固定利率证券获得收益。

公允价值收益，2021年上半年的净收益主要由以下因素推动：

•抵押贷款承诺衍生工具的公允价值增加，原因是出售按揭相关证券的承诺收益，因为承诺期内利率上升导致价格下降；以及

•由于利率上升，按公允价值持有的合并信托的长期债务的公允价值收益。

这些收益被2021年上半年证券交易的公允价值亏损部分抵消，这主要是由于2021年第一季度利率上升导致我们其他投资组合中持有的固定利率证券出现亏损。

套期保值会计对公允价值净收益(损失)的影响

由于利率变化和不同的会计处理方法适用于我们资产负债表上的某些金融工具，我们的收益可能会经历波动。为了帮助解决这种波动性，我们于2021年1月开始应用公允价值对冲会计，以减少特定基准利率变化对我们收益的当期影响。套期保值会计将我们确认可归因于这些基准利率变动的套期保值项目的公允价值变化的时间与套期保值工具的公允价值变化保持一致。有关我们的对冲会计计划的目的和结构的更多讨论，请参阅“风险管理-市场风险管理，包括利率风险管理-利率风险的收益敞口”。

下表显示了在符合条件的套期保值关系中因对冲会计而在“净利息收入”而不是“公允价值收益(损失)，净额”中确认的与指定利率互换有关的合同应计利息和公允价值损益金额。不在对冲关系中的衍生品不受影响。

套期保值会计对公允价值净收益(损失)的影响
						截至6月30日的三个月，												截至6月30日的6个月，
						2022						2021						2022						2021
						(百万美元)
净利息收入(费用)与被指定为在净利息收入中确认的对冲工具的利率掉期有关的应计项目						$	(2)					$	54					$	37					$	108
在净利息收入中确认的被指定为套期保值工具的衍生工具的公允价值收益(损失)						(231)						317						(1,528)						(861)
公允价值收益(损失)，在对冲会计净利息收入中确认的净额						$	(233)					$	371					$	(1,491)					$	(753)

与信贷有关的收入(费用)

我们与信贷相关的收入或支出在不同时期可能会有很大差异，这取决于许多因素，例如实际和预测房价或物业估值的变化、实际和预测利率的波动、借款人的支付行为、自然灾害或流行病等事件、我们减少损失活动的类型、数量和有效性，包括准备金和贷款修改、已完成的止赎数量以及将贷款从持有投资(HFI)重新指定为持有出售(“HFS”)。

最近一段时间，实际和预期利率的变化一直是我们与信贷相关的收入(支出)的重要驱动因素，因为这些变化推动了提前还款速度，这影响了衡量给予借款人的修改贷款的经济优惠。然而，根据我们于2022年1月1日通过的会计准则更新版(“ASU”)2022-02，我们预期停止TDR会计核算，并且不再衡量在采用日或之后发生的重组的经济特许权。如果以前被指定为TDR的贷款在2022年1月1日或之后进行重组，这种会计处理还会导致取消与该贷款相关的任何现有经济特许权。尽管利率上升是2022年上半年我们信贷相关支出的一个重要驱动因素，但我们预计，随着时间的推移，以前被指定为TDR的贷款余额的减少将降低我们信贷相关收入(支出)对利率波动的敏感性。有关我们采用ASU 2022-02的更多信息，请参阅“附注1，重要会计政策摘要--新的会计准则”和“附注3，抵押贷款”。

联邦抵押协会2022年第二季度表格10-Q						17

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我们与信贷相关的收入或支出以及我们相关的损失准备金也会受到用于确定贷款损失准备金的模型、假设和数据的更新的影响。尽管我们认为截至2022年6月30日的津贴估计是合理的，但它们受到不确定性的影响。未来经济状况和贷款表现的变化可能会导致我们的贷款损失拨备出现波动，从而导致我们与信贷相关的收入或支出。关于我们对信贷损失的估计如何受到不确定性的影响，请参阅“关键会计估计”。

信贷损失的利益(准备)

下表提供了对我们的单一家庭和多家庭福利或信贷损失准备金的驱动因素以及预期信用增强恢复的变化的量化分析。信贷损失的利益或拨备包括我们对贷款损失、应计利息应收损失和我们的担保损失准备金的利益或拨备，但不包括我们的可供出售证券(“AFS”)的信贷损失。为我们的利益或信贷损失拨备做出贡献的许多驱动因素相互重叠或相互依存。下面所示的归属是基于内部拨款估计数。

信用损失的收益(准备金)构成和预期信用增强恢复的变化
						截至6月30日的三个月，												截至6月30日的6个月，
						2022						2021						2022						2021
						(百万美元)
信贷损失的单一家庭福利(准备金)：
贷款活动的变化(1)(2)						$	(252)					$	33					$	(591)					$	(30)
将贷款从HFI重新指定为HFS						(54)						678						(4)						985
实际房价和预测房价(3)						272						1,124						538						2,303
实际利率和预期利率						(288)						304						(891)						(588)
释放经济特许权(4)						203						—						603						—
关于新冠肺炎容忍和贷款违约的假设发生变化(2)						—						210						—						337
其他(5)						(87)						204						(131)						208
信贷损失的单一家庭福利(准备金)						(206)						2,553						(476)						3,215
信贷损失的多家庭福利(准备金)：
贷款活动的变化(1)(2)						21						(21)						11						(140)
实际利率和预期利率						(112)						41						(161)						22
实际和预计的经济数据						82						6						88						321
估计新冠肺炎大流行的影响(2)						—						23						—						77
其他(5)						(3)						(14)						80						(142)
信贷损失的多家庭福利(准备金)						(12)						35						18						138
信贷损失总收益(准备金)						$	(218)					$	2,588					$	(458)					$	3,353
预期信用增强恢复的变化：(6)
独栋住宅						$	(43)					$	(57)					$	26					$	(73)
多个家庭						(4)						7						(13)						(15)
活跃贷款预期增信回收情况的变化						$	(47)					$	(50)					$	13					$	(88)

(1)主要包括贷款收购、清盘和摊销给予借款人的修改特许权，以及对被确定为无法收回的金额进行注销。对于多户家庭，贷款活动的变化还包括因贷款拖欠而导致的津贴变化，以及基于更新的房地产财务信息(用于评估贷款信用质量)的偿债覆盖率(DSCR)变化的影响。

(2)从2022年1月1日开始，有关新冠肺炎忍耐和贷款拖欠的假设发生变化，包括在“贷款活动的变化”中。

(3)在截至2022年6月30日的三个月和六个月里，归因于实际和预测房价的金额包括对模拟结果的调整，以反映最近的一些市场状况，这些市场状况表明，房价增长放缓的速度可能快于我们对该季度的房价预测。

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(4)代表释放与以前指定为TDR的贷款有关的经济特许权的好处，这些贷款由于采用ASU 2022-02而在此期间收到了减少损失的安排。

(5)包括应计应收利息准备。对于独户家庭，还包括没有单独列入其他构成部分的担保损失准备金的变动。对于多家庭，还包括2021年第一季度实施的模型增强的影响。

(6)仅包括活跃贷款的预期信用增强回收的增加(减少)。止赎后收到的回收不包括在“业务综合业绩摘要”中的“预期信用增强回收的变化”中。

信贷损失的独户福利(准备金)

我们为2022年第二季度和上半年的信贷损失拨备的最大驱动因素是，与2022年3月31日和2021年12月31日相比，截至2022年6月30日的实际和预期利率有所上升。随着抵押贷款利率的上升，我们预计未来单户贷款的预付款将会减少，包括计入TDR的修改后的贷款。较低的预期预付款延长了这些TDR贷款的预期寿命，从而增加了与向其提供的经济优惠有关的预期减值，从而产生了信贷损失准备金。

2022年上半年实际和预计利率上升的部分拨备被实际和预测的房价增长带来的好处所抵消。虽然2022年第二季度和上半年房价增长强劲，但最近的一些市场指标表明，房价增长放缓的速度可能比我们的房价预测显示的更快，这减少了2022年第二季度和上半年确认的房价增长带来的好处。有关房价如何影响我们的信贷损失估计的更多信息，请参阅“关键市场经济指标”，包括对房价升值和我们的房价预测的讨论。有关我们的房价预测的更多信息，请参阅“关键会计估计”。

导致我们在2021年第二季度因信贷损失而获得单一家庭福利的主要因素是：

•受益于实际和预测的房价增长。在2021年第二季度，房价增长非常强劲。我们还提高了对2021年全年全国房价增长的预期。

•受益于将某些重新履行的单户贷款从HFI重新指定为HFS。我们将某些重新履行的单户贷款从HFI重新指定为HFS，因为我们不再打算在可预见的未来或到期日持有它们。在重新指定这些贷款后，我们以成本或公允价值较低的价格记录贷款，并对贷款损失拨备进行注销。与这些贷款有关的津贴中记录的金额超过了注销的金额，从而产生了信贷损失福利。

•受益于较低的实际和预期利率。与2021年3月31日相比，截至2021年6月30日的实际和预期利率有所下降。

•受益于关于新冠肺炎容忍和贷款拖欠的假设变化，如下所述。

导致我们在2021年上半年因信贷损失而获得单一家庭福利的主要因素是：

•受益于实际和预测的房价增长。

•受益于与上述讨论一致的将某些再履约的单一家庭贷款从HFI重新指定为HFS。

•受益于新冠肺炎贷款违约和贷款违约假设的变化。在2021年第一季度和第二季度，管理层利用其判断减少了以前应用于我们的信用损失模型为考虑不确定性而制定的损失预测的非建模调整。与2020年底相比，截至2021年6月30日的不确定性有所减少，主要是因为《2021年美国救援计划法案》的通过，该法案提供了额外的经济刺激，并帮助支持了经济的持续复苏。此外，美国新冠肺炎疫苗接种计划的实施促进了2021年商业活动的显著增加和经济的改善，减少了围绕大流行后恢复的不确定性。政治不确定性也降低了，以及与新冠肺炎相关的忍耐借款人数量减少，降低了信贷损失的预期。然而，管理层继续应用其判断，并补充了截至2021年6月30日的模型结果，因为仍在忍耐的借款人的损失缓解结果和大流行的未来进程仍然存在不确定性，包括病毒新变种的传播和该国某些地区的低疫苗接种率对经济的影响。

联邦抵押协会2022年第二季度表格10-Q						19

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上述因素的影响被较高的实际和预期利率拨备部分抵消。截至2021年6月30日的实际和预期利率高于2020年12月31日。

信贷损失的多家庭福利(准备金)

导致我们在2022年第二季度为信贷损失拨备的主要因素是较高的实际和预期利率拨备。这笔经费被实际和预期的经济数据所带来的好处部分抵消，这些数据包括在对多户住房的持续需求的推动下房地产价值的强劲增长。

2022年上半年，我们多个家庭因信贷损失而受益的主要因素是实际和预测的经济数据带来的好处。这一好处被较高的实际和预期利率拨备部分抵消。

导致我们在2021年第二季度和上半年因信贷损失而获得多家庭福利的主要因素是：

•受益于实际和预测的经济数据。在2021年第二季度和上半年，由于对多户住房的持续需求，房地产价值预测有所增加。此外，就业增长的改善导致预计平均房地产净营业收入增加，从而降低了贷款违约的可能性，从而为2021年第二季度和上半年的信贷损失带来了好处。

•受益于新冠肺炎疫情导致的较低预期信贷损失。与上文所述的单一家庭信贷损失拨备类似，在2021年第一季度和第二季度，管理层利用其判断进一步减少了之前应用于我们的信用损失模型为考虑不确定性而制定的损失预测的非建模调整。截至2021年6月30日的剩余未建模调整反映了管理层的判断，即围绕大流行后续进程的不确定性仍然存在，包括新的病毒株及其对经济的影响。

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			MD&A|合并资产负债表分析

合并资产负债表分析

本节讨论我们的简明综合资产负债表，应与我们的简明综合财务报表和附注一起阅读。

简明综合资产负债表摘要
						自.起
						June 30, 2022						2021年12月31日						方差
						(百万美元)
资产
根据转售协议购买的现金及现金等价物和证券						$	57,030					$	63,191					$	(6,161)
受限现金和现金等价物						34,303						66,183						(31,880)
证券投资						65,576						89,043						(23,467)
按揭贷款：
联邦抵押协会						62,780						66,127						(3,347)
合并信托基金						4,035,220						3,907,744						127,476
贷款损失准备						(6,069)						(5,629)						(440)
按揭贷款，扣除贷款损失准备后的净额						4,091,931						3,968,242						123,689
递延税项资产，净额						12,402						12,715						(313)
其他资产						27,725						29,792						(2,067)
总资产						$	4,288,967					$	4,229,166					$	59,801
负债和权益
债务：
联邦抵押协会						$	144,455					$	200,892					$	(56,437)
合并信托基金						4,064,192						3,957,299						106,893
其他负债						23,913						23,618						295
总负债						4,232,560						4,181,809						50,751
联邦抵押协会股东权益：
高级优先股						120,836						120,836						—
其他净赤字						(64,429)						(73,479)						9,050
总股本						56,407						47,357						9,050
负债和权益总额						$	4,288,967					$	4,229,166					$	59,801

限制性现金和现金等价物

从2021年12月31日至2022年6月30日，限制性现金和现金等价物下降，主要是由于合并信托贷款的再融资量下降导致预付款减少，导致期末信托持有的现金余额减少。有关我们对受限现金和现金等价物的会计政策的信息，请参阅我们2021年Form 10-K中的“附注1，重要会计政策摘要”。

证券投资

从2021年12月31日到2022年6月30日，证券投资下降，因为我们使用了前期积累的短期流动资产为我们的运营提供资金，并在2022年上半年偿还到期债务。有关进一步讨论，请参阅“流动性和资本管理--流动性管理”。

扣除免税额后的按揭贷款

在我们的简明综合资产负债表中报告的抵押贷款被归类为HFS或HFI，包括Fannie Mae拥有的贷款和以合并信托形式持有的贷款。

截至2022年6月30日，扣除贷款损失准备后的抵押贷款与2021年12月31日相比有所增加，原因是贷款收购超过了清算和销售。

有关我们抵押贷款的更多信息，请参阅“附注3，抵押贷款”，有关我们的贷款损失准备变化的更多信息，请参见“附注4，贷款损失拨备”。

联邦抵押协会2022年第二季度表格10-Q						21

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			MD&A|合并资产负债表分析

债务

从2021年12月31日到2022年6月30日，联邦抵押协会的债务减少主要是因为长期债务到期，由于我们的资金需求仍然很低，这些债务没有被新发行的债务取代。从2021年12月31日到2022年6月30日，合并信托的债务增加主要是由出售联邦抵押协会MBS推动的，由于MBS证书的所有权从我们转移到第三方，因此在我们的压缩综合资产负债表中，Fannie Mae MBS被列为综合信托债务的发行。有关联邦抵押协会短期和长期债务活动的摘要，请参阅“流动性和资本管理-流动性管理-债务融资”。另请参阅“附注7，短期和长期债务”，了解有关我们未偿债务总额的更多信息。

股东权益

由于2022年上半年确认的全面收益为91亿美元，截至2022年6月30日，我们的股东权益(也称为我们的净资产)增至564亿美元，而截至2021年12月31日的股东权益为474亿美元。

截至2022年6月30日，优先股的总清算优先权增加到1733亿美元，到2022年9月30日，由于我们的净资产在2022年第二季度增加了46亿美元，将进一步增加到1779亿美元。有关如何确定这一清算优先权的更多信息，请参阅我们2021年Form 10-K中的“企业-托管、财政部协议和住房金融改革-财政部协议-高级优先股”和本报告中的“流动性和资本管理-资本管理-资本活动”。

留存按揭组合

我们使用我们的留存按揭组合主要是通过我们的整个贷款渠道向按揭市场提供流动资金，并支持我们的亏损缓解活动，特别是在经济压力时期，当抵押贷款市场的其他流动性来源可能减少或撤出时。此前，我们还将我们的保留抵押贷款组合用于投资目的。

我们的保留抵押贷款组合包括抵押贷款和我们拥有的抵押贷款相关证券，包括房利美MBS和非房利美抵押贷款相关证券。支持第三方拥有的抵押贷款相关证券的合并MBS信托持有的资产不包括在我们的保留抵押贷款组合中。

下图将我们保留的抵押贷款组合中的工具(以未偿还本金余额衡量)根据每种工具的使用分为三类：

•贷款人流动资金，其中包括与我们整个贷款渠道活动相关的余额，支持我们为单户和多户抵押贷款市场提供流动性的努力。

•减少损失通过从我们的MBS信托购买拖欠贷款来支持我们减少损失的努力。

•其他表示以前出于投资目的购买的资产。截至2022年6月30日，“其他”余额的大部分由联邦抵押协会反向抵押证券和反向抵押贷款组成。我们预计，随着“其他”资产的清算、到期或出售，这些资产的数量将随着时间的推移继续下降。

留存按揭组合

(数十亿美元)

截至2022年6月30日，我们的留存抵押贷款组合较2021年12月31日减少，主要是由于我们的贷款人流动性组合因出售Fannie Mae证券而减少以及抵押贷款减少。

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通过整个贷款渠道对导致收购量下降的活动进行再融资。这部分被我们减损投资组合的增加所抵消，这是由于我们从MBS信托购买的违约贷款增加，因为它们退出了与新冠肺炎相关的承受能力。

下表显示了我们保留的抵押贷款组合的组成部分，以未偿还本金余额衡量。根据资产的性质，这些余额包括在我们上文所示的简明综合资产负债表摘要中的“证券投资”或“联邦抵押协会抵押贷款”中。

留存按揭组合
			自.起
			June 30, 2022									2021年12月31日
			(百万美元)
贷款人流动性：
代理证券(1)						$	20,372								$	34,509
按揭贷款						11,701									16,174
贷款人总流动资金						32,073									50,683
减损按揭贷款(2)						41,864									37,601
其他：
反向抵押贷款						7,218									9,908
按揭贷款						3,816									3,954
反向抵押贷款证券(3)						5,490									6,146
其他(4)						859									929
总计其他						17,383									20,937
留存抵押贷款组合总额						$	91,320								$	109,221
按类别划分的保留抵押贷款组合：
单一家庭按揭贷款及按揭相关证券						$	85,739								$	101,518
多户按揭贷款和按揭相关证券						$	5,581								$	7,703

(1)由房利美、房贷美和Ginnie Mae抵押贷款相关证券组成，包括由房利美担保的Freddie Mac证券。不包括房利美和Ginnie Mae反向抵押贷款证券以及房利美包装的自有品牌证券。

(2)包括截至2022年6月30日和2021年12月31日的85亿美元和110亿美元的非应计状态的单户贷款，以及2.33亿美元和3.4亿美元的非应计状态的多户贷款。

(3)由Fannie Mae和Ginnie Mae反向抵押证券组成。

(4)包括自有品牌和其他证券、房利美包装的自有品牌证券和抵押贷款收入债券。

我们可能拥有的抵押贷款资产的上限为2500亿美元，根据我们与财政部达成的优先股购买协议的条款，我们可能拥有的抵押贷款资产将在2022年12月31日减少到225亿美元。此外，我们目前被要求将我们的抵押贷款资产上限为每项FHFA指令2,250亿美元。有关我们的投资组合上限的更多信息，请参阅我们2021年Form 10-K中的“企业托管、财政部协议和住房金融改革”。

我们在计算保留投资组合的规模时，包括只计息证券名义价值的10%，以确定遵守优先股购买协议、保留投资组合限制和相关的FHFA指导。截至2022年6月30日，我们仅有利息的证券名义价值的10%为18亿美元，不包括在上表中。

根据我们的MBS信托文件的条款，我们有权或在某些情况下有义务从MBS信托购买符合特定标准的抵押贷款。这些贷款的购买价格是贷款的未偿还本金余额加上应计利息。如果拖欠贷款仍在单一家庭MBS信托中，服务机构有责任将借款人未能如期向MBS持有人支付的本金和利息提前至多四个月，之后我们必须支付这些未达到预期的款项。此外，我们还必须偿还服务商预付的本金和利息。从一个单一家庭的房利美MBS信托购买大多数拖欠贷款，并将它们放在我们的留存抵押贷款组合中，目前的成本低于向证券持有人提前支付拖欠款项的成本。

为了支持我们的减亏战略，我们在2022年上半年从单家族MBS信托基金购买了112亿美元的贷款，其中绝大多数是拖欠贷款，而2021年上半年从单家族MBS信托基金购买的贷款为37亿美元。2022年上半年，我们通过信托购买的贷款比

联邦抵押协会2022年第二季度表格10-Q						23

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			MD&A|留存抵押贷款组合

2021年上半年是因为许多进入新冠肺炎相关宽限期的贷款的宽限期于2021年底开始到期。我们保留抵押贷款组合的规模将受到我们最终购买的贷款额、购买时间以及这些贷款在我们保留抵押贷款组合中保留的时间长度的影响。请参阅“单一家族企业-单一家族按揭信贷风险管理-单一家族问题贷款管理-单一家族贷款忍耐”及“多家族企业-多家族按揭信贷风险管理-多家族问题贷款管理及防止止赎-多家族贷款宽限”，以了解有关宽免贷款的资料。

《担保业务手册》

我们的《担保业务手册》包括：

•未偿还的房利美MBS，不包括我们发行的由房地美证券支持的任何结构性证券的部分；

•在我们的保留按揭组合中持有的联邦抵押协会的按揭贷款；以及

•我们为抵押资产提供的其他信用增强。

“联邦抵押协会全面担保”包括：

•我们的担保业务账簿；以及

•我们发行的任何结构性证券中由房地美证券支持的部分。

我们和房地美发行单一家庭统一抵押贷款支持证券，或“UMBS”。在本报告中，我们使用术语“Fannie Mae发行的UMBS”是指由固定利率抵押贷款直接支持的、一般有资格在即将公布的(“TBA”)市场交易的单一家庭Fannie Mae MBS。我们使用术语“Fannie Mae MBS”或“Our MBS”来指代我们发行的任何类型的抵押贷款支持证券，包括UMBS、Supers®、房地产抵押投资管道证券(“REMIC”)和其他类型的单家庭或多家庭抵押贷款支持证券。

我们发行的一些房利美MBS全部或部分由房地美证券支持。当我们将房地美证券再证券化为房利美发行的结构性证券，如Supers和REMIC时，我们的本金和利息担保延伸到相关的房地美证券。然而，房地美继续担保我们已再证券化的基础房地美证券的本金和利息的支付。尽管我们对基础房地美证券的担保要求我们根据企业监管资本框架持有额外资本，但在2022年7月1日之前，我们没有收取创建包括房地美证券在内的结构性证券的递增费用。从2022年7月1日起，我们开始收取50个基点的预付费用，将房地美证券纳入我们的结构性证券。有关这一预付费用的更多信息，请参阅“立法和监管-混合证券的预付费用和企业监管资本框架审查”。提到我们的单一家庭担保业务账簿时，不包括我们已再证券化的房地美证券基础上的房地美收购的抵押贷款。

我们发行全部或部分由房地美证券支持的结构性证券，创造了额外的表外敞口。我们的担保延伸到结构性证券中包括的基础房地美证券，但我们对房地美抵押贷款证券化没有控制权。由于我们没有权力指导影响我们所暴露的信用风险的事项(主要是抵押贷款的偿还)，这构成了对这些证券化信托的控制，因此我们没有将这些信托合并到我们的浓缩综合资产负债表中，从而导致表外风险敞口。有关我们在未合并的Fannie Mae MBS和Freddie Mac证券上的最大亏损风险的信息，请参阅“流动性和资本管理-流动性管理-资产负债表外安排”和“注6，财务担保”。

联邦抵押协会2022年第二季度表格10-Q						24

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			MD&A|担保业务手册

下表显示了我们基于未付本金余额的担保业务账簿的构成。截至2022年6月30日和2021年12月31日，我们的单一家庭担保业务账簿占我们总担保业务账簿的89%。

联邦抵押协会担保商业账簿的构成
						自.起
						June 30, 2022																		2021年12月31日
						独栋住宅						多个家庭						总计						独栋住宅						多个家庭						总计
						(百万美元)
常规担保业务账簿(1)						$	3,639,402					$	429,005					$	4,068,407					$	3,536,613					$	419,463					$	3,956,076
政府担保营业簿(2)						13,550						660						14,210						16,777						718						17,495
担保营业簿						3,652,952						429,665						4,082,617						3,553,390						420,181						3,973,571
由Fannie Mae担保的房地美证券(3)						247,559						—						247,559						212,259						—						212,259
联邦抵押协会全部担保						$	3,900,511					$	429,665					$	4,330,176					$	3,765,649					$	420,181					$	4,185,830

(1)指的是不受美国政府全部或部分担保或担保的抵押贷款和抵押贷款相关证券。

(2)指全部或部分由美国政府担保或担保的抵押贷款和抵押贷款相关证券。

(3)这些表外安排包括：(I)截至2022年6月30日和2021年12月31日，房地美发行的UMBS支持房利美发行的Supers的未偿还本金余额分别为2052亿美元和1778亿美元；(Ii)截至2022年6月30日和2021年12月31日，支持房利美发行的REMIC的房地美证券的未偿还本金余额分别为424亿美元和345亿美元。

经2008年《住房和经济复苏法》(统称《GSE法》)修订的1992年《联邦住房企业金融安全和稳健法》要求我们每年预留相当于我们新业务购买的未付本金余额4.2个基点的金额，并将这笔金额支付给特定的住房和住房发展部和财政部基金，以支持负担得起的住房。2022年3月，我们根据2021年的新业务购买向这些基金支付了5.98亿美元。2022年上半年，我们确认了与这一义务相关的1.88亿美元支出，这是基于该期间4467亿美元的新业务采购。我们预计将在2023年向这些基金支付这笔款项，另外还将在2022年下半年根据我们的新业务采购积累更多金额。有关此义务的更多信息，请参阅我们的2021年Form 10-K中的“商业-立法和监管-以GSE为重点的事项-经济适用房分配”。

业务细分

我们有两个需要报告的业务部门：单一家庭和多家庭。单一家庭业务在与单一家庭按揭贷款有关的第二按揭市场运作，该等贷款以包含四个或以下住宅单位的物业作抵押。多家庭业务在二级抵押贷款市场运营，主要与多家庭抵押贷款有关，这些贷款以包含五个或更多住宅单元的物业为抵押。

下面的图表显示了与2021年上半年相比，我们每个业务部门2022年上半年的净收入和净收入。净收入包括净利息收入和手续费及其他收入。

业务分部净收入和净收入

(数十亿美元)

联邦抵押协会2022年第二季度表格10-Q						25

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			MD&A|业务细分

在接下来的部分中，我们将介绍每个部门的业务指标、财务结果和信用表现。有关我们如何在贷款的整个生命周期中补偿和管理信用损失风险以及如何衡量我们的信用风险的概述，请参阅我们的2021年Form 10-K中的“业务-管理抵押贷款信用风险”。

单一家族企业

本节补充和更新了2021年Form 10-K中有关我们的单一家族业务部门的信息。有关我们的单一家族企业的主要业务活动、贷款人、投资者和竞争的其他信息，请参阅我们的2021 Form 10-K中的“MD&A-单一家族企业”。

单一家庭按揭市场

与2022年第一季度相比，2022年第二季度的住房活动减少。根据全美房地产经纪人协会的数据，2022年第二季度现房总销量折合成年率平均为540万套，而2022年第一季度为610万套®。根据美国人口普查局的数据，2022年第二季度，新的独户住宅销售折合成年率平均约为61.2万套，而2022年第一季度的年化销量约为77.6万套。

根据房地美的初级抵押贷款市场调查，2022年6月，30年期固定抵押贷款利率平均为5.52%，而2022年3月为4.17%®.

根据我们的经济和战略研究小组7月份的预测，我们预测2022年美国单一家庭抵押贷款市场的总发放量将比2021年的水平下降约43%，从2021年的估计4.47万亿美元下降到2022年的2.53万亿美元，美国单一家庭抵押贷款市场的再融资发放量将从2021年的估计2.61万亿美元减少到2022年的7560亿美元。我们估计，我们预测的2022年单一家庭再融资来源中，约有三分之二发生在2022年上半年。我们7月份的预测是基于截至2022年7月11日的数据。有关房地产活动如何影响我们的财务业绩以及可能影响我们的预测和预期的不确定性的进一步讨论，请参阅“关键市场经济指标”。

单一家庭市场活动

单一家庭按揭相关证券发行份额

2022年第二季度，我们的单一家庭房利美MBS发行量为1745亿美元，而2021年第二季度为3885亿美元。这一下降是由于抵押贷款利率上升导致2022年第二季度再融资活动减少所致。根据现有的最新数据，下图显示了我们在2022年第二季度发行的单一家庭抵押贷款相关证券的估计份额，与我们发行单一家庭抵押贷款相关证券的主要竞争对手的份额进行了比较。

单一家庭按揭相关证券发行份额

2022年第二季度

我们估计，2022年第一季度，我们在单一家庭抵押贷款相关证券发行中的份额为37%，2021年第二季度为40%。

联邦抵押协会2022年第二季度表格10-Q						26

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			MD&A|单一家族企业|单一家族企业指标

介绍我们的单系列保修业务手册

就“单一家庭业务”一节中报告的信息而言，我们使用联邦抵押协会未偿还抵押贷款的未偿还本金余额来衡量单一家庭担保业务账簿。相比之下，在“担保商业账簿”部分的“房利美担保商业账簿的构成”表中介绍的单一家庭担保业务账簿是基于未偿还的房利美MBS的未偿还本金余额，而不是基础抵押贷款的未偿还本金余额。这些数额的不同主要是因为我们收到了尚未汇给MBS持有人的标的贷款的付款，或者我们提前支付了未达到预期的借款人的抵押贷款款项，以便向相关MBS持有人进行必要的分配。根据下面报告的信息衡量，截至2022年6月30日，我们的单一家庭常规担保业务账簿为36139亿美元，截至2021年12月31日为34831亿美元。

单系列业务指标

我们单一家庭业务的净利息收入是由我们收取的担保费和我们单一家庭传统担保业务的规模推动的。我们收取的担保费是根据我们获得的贷款的特点而定的。我们可能会根据市场情况调整担保费用，以实现回报目标。因此，对新收购收取的平均担保费可能会根据所收购贷款的信用质量和产品组合，以及市场状况和其他因素而波动。

下面的图表显示了我们在单户常规担保业务和新的单户常规贷款收购上扣除TCCA费用后收取的平均担保费，以及我们在本报告所述期间的平均单户常规担保业务和单户常规贷款收购。

选择单系列业务指标

(数十亿美元)

单户常规担保业务账簿扣除TCCA费用后收取的平均担保费(1)

平均单户常规担保业务账簿(2)

对新的单一家庭常规收购收取的平均担保费，扣除TCCA费用(1)

单一家族传统收购

(1)    不包括根据TCCA实施的10个基点担保费上调的影响，从TCCA获得的增量收入将汇回财政部，而不是由我们保留。

(2)    我们的单一家庭常规担保业务主要包括以Fannie Mae MBS未偿还抵押贷款为基础的单一家庭常规抵押贷款。它还包括我们保留抵押组合中持有的Fannie Mae的单户常规抵押贷款，以及我们为单户常规抵押资产提供的其他信用增强。我们的单一家庭传统担保业务不包括：(A)全部或部分由美国政府担保或担保的抵押贷款；或(B)我们已再证券化的Freddie Mac收购的以Freddie Mac发行的UMBS为基础的抵押贷款。我们平均的单一家庭传统担保业务账簿是基于季度末余额的。

对新获得的传统单一家庭贷款收取的平均担保费是管理层用来衡量我们赚取的价格作为我们管理的信用风险的补偿和评估我们的回报的指标。平均收取的担保费按年率计算，是指我们在贷款期限内每月收到的单一家庭常规担保安排期间收取的基本担保费的平均值，加上根据收购时的估计平均寿命确认的任何预付现金付款，包括贷款水平的价格调整。我们使用贷款水平的价格调整，包括各种基于风险的前期费用，来为

联邦抵押协会2022年第二季度表格10-Q						27

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			MD&A|单一家族企业|单一家族企业指标

我们在提供担保时所承担的信用风险。FHFA必须批准我们收取的国家贷款水平价格调整的变化，并可以指示我们对我们的单一家庭担保费定价进行其他变化。

我们对新收购的传统单一家庭贷款收取的平均担保费，扣除TCCA费用，在2022年第二季度比2021年第二季度有所上升，这是因为我们2022年第二季度收购的信用风险状况总体较弱，原因是与2021年第二季度相比，2022年第二季度我们收购的购买贷款与再融资的份额增加。对信用风险特征较弱的贷款，我们一般收取较高的担保费。有关我们在2022年第二季度和2021年第二季度进行的单家族收购的关键风险特征的描述，请参阅下面的“单家族抵押贷款信用风险管理-单家族投资组合多样化和监控”。

2022年1月，FHFA宣布有针对性地提高某些高余额贷款和第二套住房贷款的预付费用。高余额贷款是指在符合贷款限额的基线以上的某些指定地区发放的抵押贷款。新收费适用于在2022年4月1日或之后购买的贷款，以及发行日期为2022年4月1日或之后的MBS信托贷款。高余额贷款将继续符合我们现有的负担得起的贷款产品HomeReady的资格®优先选择HFA和HFATM，为符合条件的借款人提供贷款水平价格调整的上限。此外，向高成本地区首次购房者提供的贷款将不会收取高额预付费用，这些购房者的收入不超过地区收入中值的100%。与2022年第一季度相比，2022年第二季度归因于高余额和二套房贷款的收购比例有所下降。

单一家族企业财务业绩(1)
						截至6月30日的三个月，																		截至6月30日的6个月，
						2022						2021						方差						2022						2021						方差
						(百万美元)
净利息收入(2)						$	6,573					$	7,323					$	(750)					$	12,828					$	13,217					$	(389)
手续费及其他收入						60						80						(20)						121						142						(21)
净收入						6,633						7,403						(770)						12,949						13,359						(410)
投资收益(亏损)，净额						(27)						658						(685)						(93)						722						(815)
公允价值净收益(亏损)						543						(386)						929						1,070						354						716
行政费用						(671)						(619)						(52)						(1,354)						(1,242)						(112)
与信贷有关的收入(费用)(3)						(231)						2,525						(2,756)						(467)						3,204						(3,671)
TCCA费用(2)						(841)						(758)						(83)						(1,665)						(1,489)						(176)
增信费用						(270)						(219)						(51)						(480)						(445)						(35)
预期信贷增级回收的变化(4)						(43)						(57)						14						26						(73)						99
其他费用，净额(5)						(199)						(315)						116						(397)						(602)						205
联邦所得税前收入						4,894						8,232						(3,338)						9,589						13,788						(4,199)
关于联邦所得税的规定						(1,008)						(1,725)						717						(1,994)						(2,887)						893
净收入						$	3,886					$	6,507					$	(2,621)					$	7,595					$	10,901					$	(3,306)

(1)有关我们的细分市场分配方法的信息，请参阅“附注9，细分市场报告”。

(2)反映了根据TCCA实施的10个基点担保费上调的影响，由此产生的增量收入将汇入财政部。由此产生的收入包括在“净利息收入”中，费用被确认为“TCCA费用”。

(3)由信贷损失和止赎财产收入或费用的收益或准备金组成。

(4)包括从我们的单一家庭独立信用增强中确认的收益的增加(减少)，这主要与我们的CAS和CIRT计划有关。

(5)主要包括债务清偿损益、住房信托基金费用、与某些减损活动有关的服务费以及贷款分项服务费用。

联邦抵押协会2022年第二季度表格10-Q						28

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			MD&A|单一家族企业|单一家族企业财务业绩

净利息收入

与2021年第二季度和上半年相比，2022年第二季度和上半年单一家庭净利息收入下降的主要原因是，由于预付量减少，净摊销收入减少，但基本担保费收入增加和投资组合收入增加部分抵消了这一影响。

有关影响我们单一家庭净利息收入的因素的更多信息，请参阅“综合经营业绩--净利息收入”。

投资收益(亏损)，净额

2021年第二季度和上半年的净投资收益转变为2022年第二季度和上半年的净投资亏损，主要是由于2022年单户再履行贷款销售量的大幅下降以及贷款销售价格的下降。

单一家族部门的投资收益(亏损)净额与我们简明综合经营报表和全面收益中的投资收益(亏损)净额的驱动因素是一致的，我们在“综合经营业绩-投资收益(亏损)净额”中讨论了这一点。

公允价值净收益(亏损)

2022年第二季度和上半年的公允价值净收益是由于抵押贷款承诺衍生品的公允价值增加带来的收益和按公允价值持有的综合信托长期债务的公允价值收益所推动的，但这些收益被证券交易亏损部分抵消。

2021年第二季度的公允价值净亏损主要是由于抵押贷款承诺衍生品的公允价值下降，但部分被证券交易收益所抵消。

公允价值收益，2021年上半年的净收益是由于抵押贷款承诺衍生工具的公允价值增加带来的收益，以及按公允价值持有的综合信托长期债务的公允价值收益，但这些收益被证券交易的亏损部分抵消。

单一家族部门的公允价值收益净额与我们的简明综合运营和全面收益表中的公允价值收益净额的驱动因素是一致的，我们在“综合运营结果-公允价值收益(亏损)，净额”中讨论了这一点。

有关我们对冲会计计划的实施及其对我们财务报表的影响的信息，请参阅我们的2021年Form 10-K中的“综合运营结果-对冲会计影响”和本报告中的“综合运营结果-公允价值收益(损失)，净额”。

与信贷有关的收入(费用)

2022年第二季度和上半年与信贷相关的支出的最大驱动因素是2022年上半年加息导致实际和预期利率上升的拨备。2022年第二季度和上半年实际和预计利率上升的部分拨备被实际和预测的房价增长带来的好处所抵消。

2021年第二季度的信贷相关收入主要来自信贷损失的收益，主要是由于强劲的实际和预测的房价增长，某些再履行贷款从HFI重新指定到HFS，较低的实际和预期利率，以及我们的贷款损失拨备因新冠肺炎贷款和贷款拖欠假设的变化而减少。

2021年上半年的信贷相关收入主要来自信贷损失的收益，主要是由于强劲的实际和预测的房价增长，某些再履行贷款从HFI重新指定到HFS，以及我们的贷款损失拨备因新冠肺炎容忍和贷款违约假设的变化而减少。这些因素的影响被较高的实际利率和预期利率部分抵消。

有关影响我们单一家庭信贷相关收入或支出的主要因素的更多信息，请参阅：综合经营结果-与信贷相关的收入(费用)。有关我们于2022年1月1日采用ASU 2022-02以及预期停止TDR会计核算的更多信息，请参阅“附注1，重要会计政策摘要”和“附注3，抵押贷款”。

联邦抵押协会2022年第二季度表格10-Q						29

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			MD&A|单一家族企业|单一家族抵押贷款信用风险管理

单一家庭按揭信贷风险管理

这一部分更新了我们在2021年Form 10-K中关于单户抵押贷款信用风险管理的讨论。有关我们的抵押贷款信用风险管理的关键要素的概述，请参阅我们的2021 Form 10-K中的“业务-管理抵押贷款信用风险”。有关我们的采购和服务政策、承保和服务标准、质量控制流程、回购请求以及陈述和保修框架的更多信息，请参阅我们2021年Form 10-K中的“MD&A-单一家族企业-单一家族抵押贷款信用风险管理”。

联邦抵押协会2022年第二季度表格10-Q						30

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			MD&A|单一家族企业|单一家族抵押贷款信用风险管理

单一家族投资组合多样化和监控

下表显示了我们的单家庭常规业务量和我们的单家庭常规担保业务账簿，这些业务基于某些关键风险特征，我们使用这些特征来评估我们的单家庭贷款的风险状况和信用质量。

我们在季度财务补充资料中提供有关我们的单户贷款信用特征的更多信息，我们将这些信息与最新的8-K表格报告一起提交给美国证券交易委员会(“美国证券交易委员会”)，并在我们的网站上提供。我们的季度财务补充资料中的信息并未作为参考纳入本报告。

单户常规业务量和保证单的关键风险特征(1)
						收购时单家族传统业务量的百分比(2)																											独户家庭传统户型的百分比 《担保业务手册》(3) 自.起
						截至6月30日的三个月，												截至6月30日的6个月，
						2022						2021						2022						2021									June 30, 2022									2021年12月31日
原按揭成数(LTV)：(4)
						21			%			31			%			25			%			33			%						27			%						27			%
60.01% to 70%						12						16						14						16									15									15
70.01% to 80%						33						31						33						31									33									33
80.01% to 90%						12						10						10						9									10									10
90.01% to 95%						17						10						13						9									10									10
95.01% to 100%						5						2						5						2									4									4
大于100%						—						*						*						*									1									1
总计						100			%			100			%			100			%			100			%						100			%						100			%
加权平均						75			%			70			%			73			%			69			%						72			%						72			%
平均贷款额						$	300,556					$	281,749					$	299,852					$	282,169								$	204,264								$	198,865
贷款计数(单位：千)						573						1,325						1,373						2,742									17,692									17,515
估计按市值计算的LTV比率：(5)
																																	70			%						61			%
60.01% to 70%																																	16									19
70.01% to 80%																																	9									13
80.01% to 90%																																	4									5
90.01% to 100%																																	1									2
大于100%																																	*									*
总计																																	100			%						100			%
加权平均																																	50			%						54			%
发起时的FICO信用评分：
						*			%			—			%			*			%			—			%						1			%						1			%
620 to						4						3						4						2									4									4
660 to						5						3						5						3									4									3
680 to						8						6						8						5									6									7
700 to						22						18						21						18									19									19
>= 740						61						70						62						72									66									66
总计						100			%			100			%			100			%			100			%						100			%						100			%
加权平均						746						757						747						759									753									753
债务与收入比率(“DTI”)：(6)
						68			%			78			%			70			%			79			%						77			%						77			%
43.01% to 45%						10						8						10						8									8									9
超过45%						22						14						20						13									15									14
总计						100			%			100			%			100			%			100			%						100			%						100			%
加权平均						37			%			34			%			36			%			34			%						35			%						34			%

联邦抵押协会2022年第二季度表格10-Q						31

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			MD&A|单一家族企业|单一家族抵押贷款信用风险管理

						收购时单家族传统业务量的百分比(2)																											独户家庭传统户型的百分比 《担保业务手册》(3) 自.起
						截至6月30日的三个月，												截至6月30日的6个月，
						2022						2021						2022						2021									June 30, 2022									2021年12月31日
产品类型：
固定费率：(7)
长期的						91			%			82			%			88			%			83			%						85			%						84			%
中期						8						17						11						17									14									15
总固定费率						99						99						99						100									99									99
可调率						1						1						1						*									1									1
总计						100			%			100			%			100			%			100			%						100			%						100			%
物业单位数目：
1个单元						98			%			98			%			98			%			98			%						97			%						97			%
2-4个单位						2						2						2						2									3									3
总计						100			%			100			%			100			%			100			%						100			%						100			%
属性类型：
独栋住宅						91			%			91			%			91			%			91			%						91			%						91			%
共管公寓/合作公寓						9						9						9						9									9									9
总计						100			%			100			%			100			%			100			%						100			%						100			%
占用类型：
主要住所						91			%			93			%			91			%			92			%						90			%						90			%
第二家/度假屋						2						3						3						3									4									4
投资者						7						4						6						5									6									6
总计						100			%			100			%			100			%			100			%						100			%						100			%
贷款用途：
购买						64			%			35			%			52			%			30			%						38			%						36			%
套现再融资						26						22						30						21									22									21
其他再融资						10						43						18						49									40									43
总计						100			%			100			%			100			%			100			%						100			%						100			%
地理集中度：(8)
中西部						13			%			13			%			12			%			13			%						14			%						14			%
东北方向						12						14						13						14									16									16
东南						27						23						26						22									23									23
西南						24						19						22						18									19									18
西						24						31						27						33									28									29
总计						100			%			100			%			100			%			100			%						100			%						100			%
始发年份：
2016年及更早版本																																	20			%						23			%
2017																																	3									4
2018																																	2									3
2019																																	5									6
2020																																	27									30
2021																																	34									34
2022																																	9									—
总计																																	100			%						100			%

*占单户传统业务量或担保业务账簿的比例不到0.5%。

(1)第三方持有的第二留置权抵押贷款没有反映在本表的原始LTV或估计的按市值计价的LTV比率中。

(2)根据购置时每类单户贷款的未付本金余额计算。

(3)计算依据为每一类别的单户贷款未偿还本金余额合计除以截至每个期末我们的单户常规担保业务账簿中的未付本金余额合计。

(4)最初的LTV比率一般基于贷款的原始未偿还本金余额除以收购贷款时向我们报告的评估物业价值。不包括无法随时获得此信息的贷款。

联邦抵押协会2022年第二季度表格10-Q						32

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(5)总估计市价与市价比率是基于截至每个报告期结束时贷款的未偿还本金余额除以物业的估计现值，我们使用估计房屋价值定期变化的内部估值模型来计算该现值。不包括无法随时获得此信息的贷款。

(6)不包括无法随时获得此信息的贷款。

(7)长期固定利率贷款包括期限大于15年的抵押贷款，而中期固定利率贷款的期限等于或小于15年。

(8)中西部由IL、IN、IA、MI、MN、NE、ND、OH、SD和WI组成。东北由CT、DE、ME、MA、NH、NJ、NY、PA、PR、RI、VT和VI组成。东南由AL、DC、FL、GA、KY、MD、MS、NC、SC、TN、VA和WV组成。西南由AZ、AR、CO、KS、LA、MO、NM、OK、TX和UT组成。West由AK、CA、GU、HI、ID、MT、NV、OR、WA和WY组成。

我国新的单一家庭贷款收购的特点

再融资活动从2021年下半年开始逐渐减少，并保持在较低水平，因为我们的单一家庭担保业务中的很大一部分最近已经进行了再融资，利率也有所上升。因此，2022年第二季度，由再融资贷款(与购房贷款相比)组成的单一家庭贷款收购的份额降至36%，而2021年第二季度为65%。通常，购房贷款的LTV比率高于再融资贷款。这一趋势导致我们的LTV比率超过80%的单一家庭贷款收购的百分比从2021年第二季度的22%上升到2022年第二季度的34%。再融资份额的下降也导致我们获得的FICO信用评分为740或以上的贷款的百分比从2021年第二季度的70%下降到2022年第二季度的61%，以及我们获得的FICO信用评分低于680的贷款的百分比从2021年第二季度的6%上升到2022年第二季度的9%。

我们收购DTI比率高于45%的贷款的份额从2021年第二季度的14%增加到2022年第二季度的22%。这一增长也是由于置业收购所占份额较高，这类收购的DTI比率往往高于再融资收购贷款。

有关可能影响我们未来获得的贷款额和信用特征的因素的讨论，请参阅我们2021年Form 10-K中的“MD&A-单一家族企业-单一家族抵押贷款信用风险管理-单一家族投资组合多样化和监控”。在我们的2021年Form 10-K的这一部分中，我们还提供了关于我们的单户常规担保业务中贷款的信用特征的更多信息，包括高余额贷款、反向抵押贷款和具有利率重置的抵押贷款产品。

单户增信与住房抵押贷款信用风险转移

我们的章程一般要求我们购买或证券化的任何单户传统抵押贷款的信用增强，如果它在购买时的LTV比率超过80%。我们通常通过基本抵押贷款保险来实现这一点。我们还进行各种其他类型的交易，将抵押贷款信用风险转移给第三方。

我们认可的单一险种抵押贷款保险人的财务能力和支付索赔的意愿是我们整体信用风险敞口的重要决定因素。有关我们对与这些信用增强提供商相关的机构交易对手信用风险的敞口和管理的讨论，请参阅本报告中的2021 Form 10-K中的“MD&A-Risk Management-机构交易对手信用风险管理”和“附注13，信用风险集中”以及本报告中的“风险管理-机构交易对手信用风险管理”和“附注10，信用风险集中”。另请参阅我们2021年Form 10-K中的“风险因素”。

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下表显示了我们的单一家庭常规担保业务中由一种或多种形式的信用增强覆盖的贷款信息，包括抵押保险或信用风险转移交易。有关主要抵押贷款保险和表中指定的其他类型信用增强的说明，请参阅我们2021年Form 10-K中的“MD&A-单一家庭企业-单一家庭抵押贷款信用风险管理-单一家庭信用增强和抵押信用风险转移”。

信用增级的独户贷款
			自.起
						June 30, 2022												2021年12月31日
						未付本金余额						单一家庭常规担保业务账簿的百分比						未付本金余额						单一家庭常规担保业务账簿的百分比
			(数十亿美元)
基本按揭保险及其他						$	734					20		%				$	697					20		%
康涅狄格大道证券						681						19						512						14
信用保险风险转移						276						7						168						5
贷款人风险分担						61						2						70						2
较少：由多项信用增强覆盖的贷款						(328)						(9)						(253)						(7)
信用增强的单户贷款总额						$	1,424					39		%				$	1,194					34		%

抵押贷款信用风险的转移

除了基本抵押贷款保险外，我们的单一家庭业务还开发了其他风险分担能力，将我们的单一家庭抵押贷款信用风险的一部分转移到私人市场。我们的信用风险转移交易旨在转移我们预计将在经济低迷或信贷环境紧张时发生的部分损失。一般来说，在相关财产被清算，所有适用的收益，包括私人抵押保险收益，都被用来减少损失之后，才能收到收益。如“MD&A-单一家族企业-单一家族抵押贷款信用风险管理-单一家族信用增强和转移抵押信贷风险-信用风险转移交易”中所述，我们在2021 Form 10-K中主要使用了三个单一家族信用风险转移计划：康涅狄格州大道证券® (“中科院”)，信用保险风险转移TM(“CIRTTM“)，以及贷款人分担风险。

2022年上半年，我们转移了交易时未偿还本金余额3818亿美元的单户按揭贷款的部分按揭信用风险；这些信用风险转移交易中的贷款基本上都是在2021年收购的。

我们预期的因素将影响我们未来从事单一家庭信用风险转移交易的程度，这些交易的结构包括我们的风险偏好、未来市场状况、交易成本、FHFA指导或要求(包括FHFA的记分卡)、交易提供的资本减免以及我们的整体业务和资本计划。

2022年3月，FHFA发布了修订企业监管资本框架的最终规则。在其他变化中，修正案细化了信用风险转移交易的风险资本处理。企业监管资本框架的这些变化增加了信用风险转移交易提供的资本减免。

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下表显示了根据我们的单一家庭信用风险转移交易转移给第三方并由Fannie Mae保留的总抵押贷款信用风险。该表不包括截至2022年6月30日被取消或终止的单户交易转移的信用风险。下表还不包括通过基本抵押贷款保险获得的保险。截至2022年6月30日，这些交易的有效风险约为420亿美元，而截至2021年6月30日的风险约为360亿美元。这些交易指的是信用风险转移投资者可以吸收的最大损失金额。由于最近期间的大量抵押贷款提前还款，每笔信用风险转移交易的第一损失保留层占未偿还参考池的百分比有所增加。因此，在这些交易受到再融资活动影响的程度上，剩余备兑参考池的亏损通常必须达到剩余未偿还余额的更高百分比，然后这些信用风险转移交易才会向我们支付任何好处。此外，自我们进行交易以来，房价的上涨降低了我们在担保贷款上蒙受足够大的损失以从这些交易中获益的可能性。

截至2022年6月30日未偿还

(数十亿美元)

高年级

联邦抵押协会(1) $978

杰出的参考池(4)(6) $1,033

夹层

联邦抵押协会(1) $3

CIRT(2)(3) $13

中国科学院(2) $13

贷款人风险分担(2) $4

第一次亏损

联邦抵押协会(1) $10

中国科学院(2)(5) $10

贷款人风险分担(2) $2

(1)房利美在CAS、CIRT和贷款人风险分担交易中保留的信用风险。不同项目的份额大小各不相同。

(2)信用风险转嫁给第三方。不同项目的份额大小各不相同。

(3)包括抵押贷款池保险交易，涵盖截至2022年6月30日未偿还本金余额约14亿美元的贷款。

(4)对于CIRT和一些贷款人的风险分担交易，“参考池”反映了担保贷款的池。

(5)对于CAS交易，“第一次损失”代表所有B档余额。

(6)对于CAS和一些贷款人的风险分担交易，是指未偿还的参考池，而不是基础贷款的未偿还本金余额。截至2022年6月30日，信用风险转移计划涵盖的所有贷款，包括在贷款人风险分担交易中转移风险的所有贷款，未偿还本金余额约为10,180亿美元。

下表显示了我们在简明综合资产负债表的“其他资产”中确认的信用增强回收应收账款的相关信息。

单户信用增强应收账款
						截至
						June 30, 2022						2021年12月31日
						(百万美元)
独立增信应收账款						$	123					$	99
基本抵押保险应收账款，扣除准备金后的净额(1)						53						54

(1)这一数额是扣除截至2022年6月30日和2021年12月31日的4.63亿美元和4.79亿美元的估值津贴后的净额。这一估值津贴的绝大多数涉及与是否能收回的未付索赔额有关的递延付款债务。

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下表显示了因未完成的信用风险转移交易而支付或转移给投资者的大约现金。这些现金是支付给投资者的担保费中的一部分，作为对承担部分信用风险的补偿。

信用风险转移交易
						截至6月30日的6个月，
						2022						2021
支付或转账的现金：						(百万美元)
CAS交易记录(1)						$	419					$	415
CIRT交易记录						143						158
贷款人风险分担交易						82						140

(1)包括就CAS未偿债务支付的利息支出净额扣除LIBOR或SOFR(视情况而定)的现金以及为CAS REMIC和CAS REMIC支付的金额®和CAS信用挂钩票据(“CLN”)交易。

为CIRT交易支付或转移给投资者的现金包括就某些CIRT交易支付的取消费用，我们确定这些交易的成本超过了预期的剩余收益。该表不包括回购CAS遗留债务时支付的现金。2022年7月，我们支付了24亿美元回购了中科院部分未偿债务。

下表显示了截至指定日期，我们的单一家庭常规担保业务账簿中没有信用增强的贷款的主要特征。

无信用增强的独户贷款
						自.起
						June 30, 2022												2021年12月31日
						未付本金余额						单一家庭常规担保业务账簿的百分比						未付本金余额						单一家庭常规担保业务账簿的百分比
						(数十亿美元)
低LTV比率或短期(1)						$	1,199					33		%				$	1,167					34		%
信用风险转移前计划启动(2)						289						8						324						9
最近收购的(3)						682						19						983						28
其他(4)						583						16						565						16
减少：多个类别的贷款						(563)						(15)						(750)						(21)
无信用增强的单户贷款总额						$	2,190					61		%				$	2,289					66		%

(1)指按揭成数小于或等于60%的贷款，或原来年期为20年或以下的贷款。

(2)代表在我们的信用风险转移计划开始之前获得的贷款。还包括REFI PlusTM贷款。

(3)代表最近获得且未包括在参考池中的贷款。

(4)包括可调利率抵押贷款、综合LTV比率大于97%的贷款、在我们的信用风险转移计划开始后获得的、在纳入信用风险转移交易之前拖欠30天或更长时间的非再融资加贷款，以及截至2022年6月30日或2021年12月31日拖欠的贷款。

独户问题贷款管理

我们的问题贷款管理策略主要集中在减少违约以避免否则将发生的损失，并寻求止赎替代方案以减轻我们所遭受的损失的严重性。请参阅我们2021年10-K表格中的“MD&A-单一家族企业-单一家族抵押贷款风险管理-单一家族问题贷款管理”，以讨论我们的问题贷款的拖欠统计数据、为管理我们的问题贷款所做的努力、关于我们的贷款处理活动的指标、房地产自有(REO)管理和其他单一家族信贷相关的信息。下面的讨论更新了其中的一些信息。我们还提供单一家庭Fannie Mae MBS相关贷款和单一家庭信用风险转移交易涵盖的贷款的持续信用表现信息。有关支持房利美MBS的贷款，请参阅我们的数据动态中MBS部分的“容忍和违约仪表板”®工具，可在www.fanniemae.com/datadynamics上找到。对于信用风险转移交易所涵盖的贷款，请参阅该工具的CAS和CIRT部分中提供的“交易表现数据”报告。我们网站上的信息不包括在本报告中。数据动力学中的信息

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由于各种原因，可能与我们的财务报表和其他公开披露的类似措施有所不同，包括所涵盖贷款人群的变化、报告的时间差异和其他因素。

单亲家庭严重违约率

下表根据贷款数量显示了贷款拖欠情况和我们的单一家庭常规担保业务账簿中严重拖欠贷款的数量变化。单一家庭严重拖欠贷款是指逾期90天或以上或处于止赎过程中的贷款，根据贷款数量以我们的单一家庭常规担保业务账簿的百分比表示。管理层监测单一家庭的严重拖欠率，以此作为未来潜在的信贷损失和减少损失活动的指标。严重违约率反映了我们在评估和管理与我们担保业务账簿中的单户贷款相关的信用风险方面的表现。通常，较高的严重违约率会导致较高的贷款损失拨备。

就我们披露的拖欠情况而言，我们根据贷款的合同条款将接受新冠肺炎相关付款宽限的贷款报告为拖欠贷款。根据冠状病毒援助、救济和经济安全法(“CARE法案”)，为了向信用局报告，服务人员必须报告在承保期间收到新冠肺炎相关付款住宿的借款人，如容忍计划或贷款修改，如果借款人在收到住宿之前是当前的，并且借款人根据住宿支付了所有必要的付款。

独户常规贷款的拖欠情况和活动
						自.起
						June 30, 2022						2021年12月31日						June 30, 2021
拖欠状态：
拖欠30至59天						0.84		%				0.86		%				0.74		%
拖欠60至89天						0.19						0.20						0.20
严重违约者(SDQ)：						0.81						1.25						2.08
拖欠天数超过180天的SDQ贷款百分比						68						75						79
拖欠两年以上的SDQ贷款所占比例						19						9						6

						截至6月30日的6个月，
						2022						2021
单户SDQ贷款(贷款数量)：
期初余额						218,329						495,806
加法						84,409						139,375
删除：
修改和其他贷款安排						(104,559)						(174,618)
清盘和出售						(22,083)						(37,811)
治愈或拖欠90天以下						(33,462)						(58,812)
删除总数						(160,104)						(271,241)
期末余额						142,634						363,940

与2021年12月31日和2021年6月30日相比，截至2022年6月30日，我们的独户借款人的严重违约率有所下降，原因是独户借款人通过偿还贷款或以其他方式恢复贷款来逃避忍耐。截至2022年6月30日，单户忍耐贷款占我们单户严重违约贷款的27%。

下表显示了特定贷款类别的严重拖欠率，以及严重拖欠的单一家庭常规贷款的百分比。账面金额的百分比代表每一类贷款的未偿还本金余额除以我们所有单一家庭常规担保业务账簿的未偿还本金余额。报道的类别并不是相互排斥的。

联邦抵押协会2022年第二季度表格10-Q						37

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单户家庭常规严重拖欠贷款集中度分析
			自.起
			June 30, 2022																		2021年12月31日																		June 30, 2021
						图书未完成百分比						严重拖欠贷款比例(1)						严重违约率						图书未完成百分比						严重拖欠贷款比例(1)						严重违约率						图书未完成百分比						严重拖欠贷款比例(1)						严重违约率
州/州：
加利福尼亚						19		%				10		%				0.59		%				19		%				11		%				1.01		%				20		%				12		%				1.84		%
佛罗里达州						6						8						0.92						6						8						1.59						6						9						2.81
伊利诺伊州						3						5						1.08						3						5						1.55						3						5						2.51
新泽西						3						4						1.17						3						5						1.90						3						5						3.33
纽约						5						8						1.54						5						7						2.24						5						7						3.71
所有其他州						64						65						0.76						64						64						1.16						63						62						1.88
年份：
2004年及之前版本						1						11						2.75						1						10						3.48						1						10						5.04
2005-2008						1						15						4.45						2						14						5.87						2						15						8.75
2009-2022						98						74						0.63						97						76						1.01						97						75						1.69
估计按市值计算的LTV比率：
						70						80						0.82						61						73						1.27						57						66						2.02
60.01% to 70%						16						12						0.83						19						16						1.37						19						17						2.41
70.01% to 80%						9						5						0.67						13						8						1.08						15						11						2.16
80.01% to 90%						4						2						0.52						5						2						0.88						7						4						1.70
90.01% to 100%						1						1						0.46						2						1						0.51						2						1						1.21
大于100%						*						*						9.40						*						*						12.41						*						1						20.48
信用增强：(2)
主要MI和其他(3)						20						29						1.40						20						29						2.14						20						27						3.31
信用风险转移(4)						28						27						0.84						21						32						1.80						21						34						3.21
非信用增强型						61						55						0.69						66						53						0.98						65						52						1.63

*占单一家庭传统担保业务账簿的不到0.5%。

(1)计算依据是每个类别的严重拖欠的单户贷款数量除以严重拖欠的单户常规贷款的总数。

(2)信用增强的类别并不是相互排斥的。具有主要抵押保险的贷款，如果也包括在信用风险转移交易中，将被包括在“主要抵押贷款和其他”类别和“信用风险转移”类别中。因此，“信用增强”和“非信用增强”类别的总和不是100%。截至2022年6月30日，具有某种形式信用增强的单一家庭常规担保业务的总百分比为39%。

(3)指协议中包含的贷款，用于通过要求主要抵押保险、抵押品、信用证、公司担保或其他协议向实体提供某种保证，即一旦发生财务损失，该实体将获得一定程度的补偿，从而降低信用风险。不包括信用风险转移交易承保的贷款，除非此类贷款也包括在主要抵押贷款保险范围内。

(4)指包括在用于信用风险转移交易的参考池中的贷款，包括这些交易中也包括在基本抵押保险范围内的贷款。对于CAS和一些贷款人分担风险的交易，这是指截至指定日期单户按揭贷款账簿上相关贷款的未偿还本金余额，而不是未偿还的参考池。我们的信用风险转移交易中包括的贷款都是从2009年开始收购的。

忍耐中的独户贷款

作为我们救济计划的一部分，我们授权我们的服务人员允许正在经历新冠肺炎相关财务困难的借款人最长12个月的宽限，而不考虑贷款的拖欠状况，以及截至2021年2月28日已经宽限的借款人总计最长18个月，前提是宽限不会导致贷款拖欠超过18个月。我们认为，绝大多数最终将请求新冠肺炎相关救助的借款人已经这样做了。

截至2022年6月30日，单户忍耐贷款的未偿还本金余额为123亿美元，而截至2021年12月31日的未偿还本金余额为236亿美元。截至2022年6月30日，我们单一家庭传统担保业务中的贷款比例已降至0.3%，而截至2021年12月31日，这一比例为0.7%。截至2022年6月30日和2021年12月31日，忍耐的独户贷款中有66%严重拖欠。我们预计，许多忍耐贷款将通过延期付款、贷款修改或其他形式的贷款解决他们的拖欠问题。

联邦抵押协会2022年第二季度表格10-Q						38

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下表显示了我们的担保业务账簿中2020年、2021年或2022年获得宽限的单户贷款截至2022年6月30日的状况。这些忍耐安排绝大多数是提供给经历了与新冠肺炎相关的财务困难的借款人。其中许多借款人已经成功地解决了他们的忍耐安排，主要是通过推迟还款、恢复或修改贷款。此外，许多获得忍耐安排的贷款后来被清算，主要是由于再融资。相比之下，我们预计，尚未解决忍耐问题的贷款将得到修改，比例更高。

截至2022年6月30日，获得宽限并随后获得延期付款的单户贷款中，91%为流动贷款，而获得宽限并随后获得完成修改的单户贷款中，88%为流动贷款。有关我们为帮助将贷款恢复到当前状态而采取的措施的详细信息，请参阅“贷款解决指标”。

独户忍耐贷款的现状
						截至2022年6月30日
						贷款数量						按类别划分的可宽免贷款百分比
按地位分列的得到宽限的贷款：(1)
主动忍耐						57,793						4		%
延期付款						387,215						27
改型(2)						87,993						6
已恢复(3)						274,443						19
在退出或还款计划时拖欠(4)						43,018						3
在我们的单户担保业务账簿中获得宽免的总贷款						850,462						59
接受了一些忍耐，但得到了回报的贷款						596,508						41
已获得宽免的贷款总额(5)						1,446,970						100		%

(1)贷款是根据截至期末的状态进行分类的；因此，贷款可以从一个类别移动到另一个类别。

(2)包括16,225笔正在试行修改的贷款。

(3)表示不再容忍但根据贷款的原始条款是当前贷款的贷款。还包括在整个忍耐安排期间保持流动并继续履行的贷款。

(4)包括42275笔在忍耐安排期满时拖欠的贷款和743笔通过还款计划免除忍耐的拖欠贷款。

(5)包括截至2020年1月1日的5,415笔未偿还贷款。

联邦抵押协会2022年第二季度表格10-Q						39

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下表显示了我们的担保业务账簿中2020年或2021年获得宽限的单户贷款截至2021年12月31日的状态。截至2021年12月31日，获得宽限并随后获得延期付款的贷款中，93%为流动贷款，而获得宽限并随后获得完成修改的贷款中，86%为流动贷款。

独户忍耐贷款的现状
												截至2021年12月31日
																		贷款数量						按类别划分的可宽免贷款百分比
按地位分列的得到宽限的贷款：(1)
主动忍耐																		117,440						8		%
延期付款																		380,070						27
改型(2)																		65,383						5
已恢复(3)																		291,039						21
在退出或还款计划时拖欠(4)																		63,069						4
在我们的单户担保业务账簿中获得宽免的总贷款																		917,001						65
接受了一些忍耐，但得到了回报的贷款																		497,288						35
已获得宽免的贷款总额(5)																		1,414,289						100		%

(1)贷款是根据截至期末的状态进行分类的；因此，贷款可以从一个类别移动到另一个类别。

(2)包括33,444笔正在试行修改的贷款。

(3)表示不再容忍但根据贷款的原始条款是当前贷款的贷款。还包括在整个忍耐安排期间保持流动并继续履行的贷款。

(4)包括60,638笔在忍耐安排期满时拖欠的贷款和2,431笔通过还款计划免除偿债的拖欠贷款。

(5)包括截至2020年1月1日的5,415笔未偿还贷款。

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贷款解决指标

作为我们信用风险管理努力的一部分，贷款安排是我们采取的行动，以帮助将贷款恢复到当前状态，并帮助房主留在家中或以其他方式避免丧失抵押品赎回权。我们的贷款计划反映了各种类型的房屋保留解决方案，包括还款计划、延期付款和贷款修改。我们的贷款解决方案还包括止赎替代方案，如卖空销售和代替止赎的契约。

下面的图表显示了2021年上半年与2022年上半年相比，我们按类型划分的已完成单户贷款余额以及贷款余额。此表不包括主动忍耐安排中的贷款、试行修改、向某些已获得破产救济的借款人提供的贷款以及已启动但尚未完成的还款计划。

(1)在截至2022年6月30日和2021年6月30日尚未完成的试行修改期内，分别有大约25,000笔贷款和17,300笔贷款。

(2)2022年上半年和2021年上半年的其他收入分别为2.12亿美元和5.77亿美元。其他包括还款计划和止赎选择。还款计划只反映那些与拖欠60天或更长时间的贷款相关的计划。

贷款发放活动总体下降的原因是，与2021年上半年相比，2022年上半年与新冠肺炎相关的未偿还准备金有所减少。虽然到目前为止，延期付款一直是借款人退出忍耐的主要贷款解决方案，但修改在2022年我们的房屋保留解决方案中所占的比例越来越大。

正如我们在《忍耐中的单户贷款》中指出的那样，我们相信，最终将请求新冠肺炎相关救济的绝大多数借款人已经这样做了。2022年上半年收到延期付款的单户贷款，推迟到贷款期限结束时的本金和利息总额为7.06亿美元，其中4.3亿美元为递延利息。2021年上半年，递延本息总额为18亿美元，其中11亿美元为递延利息。

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单户REO管理

如果一笔贷款违约，我们可以通过止赎或代替止赎的契据来获得财产。下表按地区显示了我们的REO活动。区域REO收购趋势通常遵循与区域拖欠趋势相似但滞后的模式。

单户型REO属性
						截至6月30日的6个月，
						2022									2021
单户REO房产(房产数量)：
单户REO物业期初盘点(1)						7,166									7,973
按地理区域划分的收购：(2)
中西部						760									481
东北方向						550									509
东南						509									514
西南						351									229
西						112									94
REO收购总额(1)						2,282									1,827
REO的处置						(1,811)									(3,437)
单户REO物业期末盘点(1)						7,637									6,363
单户REO物业的账面价值(百万美元)						$	1,137								$	916
单户家庭止赎率(3)						0.03			%						0.02			%
销售净价与未付本金余额之比(4)						117			%						109			%
卖空销售净价与未付本金余额之比(5)						91			%						83			%

(1)包括持有供使用的财产，这些财产在我们的精简合并资产负债表中作为“其他资产”的组成部分报告。

(2)见每个地理区域所包括的州的“单一家族传统业务量和担保业务手册的主要风险特征”表的脚注8。

(3)基于通过止赎或替代止赎获得的财产的年化总数估计，占我们的单一家庭传统担保业务账簿中截至每个时期结束的贷款总数的百分比。

(4)计算方法为在不同期间出售REO物业所得的销售收益，不包括向卖方或服务商提出回购请求的销售收益，除以止赎时相关贷款的未偿还本金余额。净销售价格代表合同销售价格减去物业的销售成本和卖方在成交时支付的其他费用。

(5)计算方法为于有关期间内在卖空交易中出售物业所得的销售收益除以有关贷款的未偿还本金总额。净销售价格包括借款人搬迁奖励付款和附属留置权谈判支付。

为了应对疫情并得到FHFA的指示，我们禁止我们的服务人员在2021年7月31日之前完成我们的单户贷款的止赎，但空置或被遗弃的房产除外。此外，我们的服务人员必须遵守消费者金融保护局(CFPB)的规定，该规定禁止在2021年12月31日之前，对借款人主要住所担保的抵押贷款进行某些新的单一家庭止赎。因此，与2021年上半年相比，我们2022年上半年的止赎数量略高。

2022年4月，联邦住房金融局宣布，对根据财政部房主援助基金申请援助的借款人，暂停止赎活动长达60天。

单户家庭信用损失指标与贷款销售业绩

下面的单户信用损失指标和贷款销售业绩指标提供了关于我们在所述期间实现的单户贷款的损失或收益的信息。在特定时期内，这些损失或收益的数额是由止赎、止赎前销售、止赎后REO活动、抵押贷款重新指定以及其他触发注销和恢复的事件推动的。我们提供的单一家庭信用损失指标不是定义的术语，可能不会以与其他公司报告的类似标题指标相同的方式计算。管理层使用这些衡量标准来评估我们的单一家庭信贷风险管理战略的有效性，并结合严重违约率和忍耐率等领先指标，这些指标是未来实现的单一家庭信贷损失的潜在指标。

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我们相信，这些措施为我们的单一家庭信贷表现及其影响因素提供了有用的信息。

下表显示了我们的单一家庭信用损失指标和贷款销售业绩的组成部分。

单户家庭信用损失指标与贷款销售业绩
						截至6月30日的三个月，												截至6月30日的6个月，
						2022						2021						2022						2021
						(百万美元)
核销						$	(40)					$	(4)					$	(56)					$	(23)
复苏						88						79						124						84
止赎财产收入(费用)						(25)						(28)						9						(11)
信贷收益						23						47						77						50
将按揭贷款从高利贷改称为住房贷款的核销(1)						(209)						(146)						(222)						(200)
重新指定的信贷收益和核销净额						(186)						(99)						(145)						(150)
销售收益(亏损)和其他估值调整(2)						(24)						604						(91)						635
信贷净收益、重新指定的注销以及销售和其他估值调整的收益(损失)						$	(210)					$	505					$	(236)					$	485
信用增值率(Bps)(3)						0.3						0.6						0.4						0.3
信贷净收益、重新指定的注销以及销售和其他估值调整的收益(亏损)比率(基点)(3)						(2.3)						6.1						(1.3)						3.0

(1)包括重新指定时的成本或公允价值调整中的较低者。

(2)包括期内出售不良和再履行抵押贷款的已实现收益或亏损，以及HFS贷款的临时成本或市场较低调整，这些调整在我们的简明综合经营报表和全面收益表的“投资收益(亏损)，净额”中确认。

(3)计算依据是“信贷收益”和“信贷收益净额、重新指定的注销和销售及其他估值调整的收益(损失)”的年化金额除以该期间的平均单一家庭常规担保业务账簿。

与2021年第二季度和2021年上半年相比，2022年第二季度和上半年对重新指定的单一家庭冲销增加，主要是由于重新指定当月成本或市场调整较高，原因是随着利率上升，我们的HFS贷款价格下跌。

我们在2022年第二季度和上半年的销售和其他估值调整方面出现了亏损，主要是由于随后的成本或市场估值较低的估值调整造成的亏损。最近的市场状况，包括2022年第二季度和上半年更高的利率，减少了对再履行贷款的需求，导致我们的HFS贷款销量下降和价格下降。在2021年第二季度和上半年，由于贷款销售水平上升，我们在销售和其他估值调整方面有所收益，以及由于新冠肺炎疫情爆发后市场复苏，我们的住房融资服务贷款价格上涨推动了随后的成本或市场较低估值调整的收益。

我们预计，由于止赎活动的增加，2022年我们的单户注销将逐渐增加，部分原因是CFPB规则到期，该规则禁止在2021年12月31日之前，对借款人主要住所担保的抵押贷款进行某些新的单户止赎。有关新冠肺炎大流行潜在信用风险影响的更多信息，请参阅我们2021年Form 10-K中的“风险因素”。

有关我们与信贷相关的收入或费用的信息，包括我们津贴的变化，请参阅“综合经营业绩-与信贷相关的收入(费用)”和“单一家族企业财务业绩”。

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			MD&A|多家族企业

多家族企业

本节补充和更新了2021年Form 10-K中有关我们的多家族业务部门的信息。有关我们的多家族企业的主要业务活动、贷款人、竞争和市场份额的其他信息，请参阅我们的2021 Form 10-K中的“MD&A-多家族企业”。

多户抵押贷款市场

多户市场基本面，包括空置率和租金等因素，在2022年第二季度保持积极，主要是由于持续的就业增长、更高的工资和有利的人口结构导致对多户住房的被压抑的需求。

•空置率。根据第三方初步数据，我们估计，截至2022年6月30日，全国机构投资型公寓物业的多户空置率为4.8%，与2022年3月31日持平，但低于截至2021年6月30日的估计5.5%。过去10年，全国多户住房空置率一直低于约5.3%的平均水平。

•房租。根据第三方初步数据，我们估计2022年第二季度有效租金增长2.5%，而2022年第一季度增长2.0%，2021年第二季度增长3.0%。我们预计2022年的年化租金增长将在6.0%至7.0%之间。

空置率和租金对贷款业绩很重要，因为多户贷款通常从基础物业产生的现金流中偿还。这些基本面经过几年的改善，帮助提高了大多数大都市地区的房地产价值。根据初步的多户房产销售数据，2022年初的交易量保持在较高水平，资本化率保持在较低水平。尽管我们预计市场基本面将导致商业房地产投资者今年尽管利率上升，但仍对多户行业保持兴趣，但我们预计年销售额不会达到2021年的水平。

正在进行的多户住宅建设仍处于高位。虽然计划在2022年交付超过58万套多户住宅，但我们预计，持续的供应链问题使今年完成的住宅数量更有可能接近40万套。

我们预计，多户家庭部门将继续受益于持续的就业增长，租金增长放缓，但在今年剩余时间内仍高于正常化水平。

多系列业务指标

通过二级抵押贷款市场，我们支持为劳动人口、老年人和学生以及经济上有最大需要的人提供租赁住房。在我们资助的多户住宅中，约有93%2022年第二季度那些有可能符合住房目标的住房信贷对于那些收入达到或低于所在地区收入中位数120%的人来说是负担得起的，为劳动力住房和经济适用住房提供支持。

多家庭新业务量

(数十亿美元)

(1)反映了在此期间发行的多家庭房利美MBS的未偿还本金余额、购买的多家庭贷款以及对多家庭抵押贷款资产提供的信用增强。

(2)反映由第一留置权融资的新单位；不包括我们为第一留置权融资的单位的第二留置权，以及制造住房租金。在本报告中，以前报告的融资单位已更新，不包括以前包括的第二留置权和制造住房租金。第二留置权和制造房屋租金包括在未付本金余额中。

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			多家族企业|多家族企业指标

2021年10月，FHFA宣布，2022年多家庭贷款购买上限将为780亿美元。至少50%的贷款购买必须是使命驱动的，专注于特定的负担得起和服务不足的细分市场。此外，25%的贷款购买必须是收入占地区中位数收入60%或以下的居民能够负担得起的，高于2021年的20%。

有关托管如何影响我们的商业活动的信息，请参阅我们2021年Form 10-K中的“风险因素-GSE和托管风险”。

介绍我们的多系列担保业务手册

就本“多家庭业务”一节中报告的信息而言，我们使用联邦抵押协会抵押贷款的未偿还本金余额来衡量我们的多家庭担保业务账簿。相比之下，在“担保商业账簿”部分的“联邦抵押协会担保商业账簿的构成”表格中介绍的多家庭担保商业账簿是基于联邦抵押协会未偿还的MBS的未偿还本金余额。这些金额的差异主要是因为我们收到了尚未汇给MBS持有人的标的贷款的付款。

多家庭担保商业账簿

(数十亿美元)

(1)我们的多家庭担保业务主要包括以Fannie Mae未偿还MBS为基础的多家庭抵押贷款，在我们的保留抵押组合中持有的Fannie Mae的多家庭抵押贷款，以及我们为多家庭抵押资产提供的其他信用增强。它不包括我们的保留抵押贷款组合中持有的非房利美多家庭抵押贷款相关证券，我们不为这些证券提供担保。

平均收取的担保费代表我们的有效收益率相对于我们的多家庭担保业务账簿的规模。管理层使用这一指标来评估我们获得的回报，作为对多个家庭信用风险的补偿我们设法做到了。平均收取的担保费受我们业务账簿中的贷款周转率以及我们在获得贷款时设定的担保费的影响。我们r多户担保费的定价主要基于我们获得的贷款的个人信用风险特征和我们的多户担保业务账簿的总体信用风险特征。我们的多家族担保费定价也受到市场力量的影响，例如其他流动性来源的可用性、我们与使命相关的目标、FHFA数量上限、利率、MBS利差以及我们多家族担保业务账簿整体构成的管理。虽然我们截至2022年6月30日的平均收取担保费比2021年6月30日有所增加，但最近的市场波动和不确定性，加上激烈的市场竞争，导致一些新收购收取的担保费较低，以抵消借款人较高的借款成本。

联邦抵押协会2022年第二季度表格10-Q						45

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			并购|多家族企业|多家族企业财务业绩

多家族企业财务业绩(1)
						截至6月30日的三个月，																		截至6月30日的6个月，
						2022						2021						方差						2022						2021						方差
						(百万美元)
净利息收入						$	1,235					$	963					$	272					$	2,379					$	1,811					$	568
手续费及其他收入						21						23						(2)						43						48						(5)
净收入						1,256						986						270						2,422						1,859						563
公允价值损失，净额						(14)						(60)						46						(61)						(16)						(45)
行政费用						(124)						(127)						3						(249)						(252)						3
与信贷有关的收入(费用)(2)						(20)						22						(42)						15						113						(98)
增信费用(3)						(62)						(55)						(7)						(130)						(113)						(17)
预期信贷增级回收的变化(4)						(4)						13						(17)						(13)						(2)						(11)
其他收入(支出)，净额(5)						(51)						23						(74)						(125)						(28)						(97)
联邦所得税前收入						981						802						179						1,859						1,561						298
关于联邦所得税的规定						(214)						(157)						(57)						(393)						(317)						(76)
净收入						$	767					$	645					$	122					$	1,466					$	1,244					$	222

(1)有关我们的细分市场分配方法的信息，请参阅“附注9，细分市场报告”。

(2)由信贷损失和止赎财产收入或费用的收益或准备金组成。

(3)主要包括与我们的多家庭CIRT相关的成本TM(“MCIRTTM“)和康涅狄格大道证券公司TM(“MCASTM“)计划以及某些贷款人风险分担计划的摊销费用。

(4)包括从我们的独立信用增强中确认的福利的变化，这些变化主要与我们的委托承保和服务(DUS)有关®“)贷款人共担风险。

(5)包括投资收益或亏损、合伙企业投资收益或亏损、债务清偿收益或亏损以及其他收入或支出。

净利息收入

与2021年第二季度和上半年相比，2022年第二季度和上半年的多家庭净利息收入有所增长，主要是由于我们的多家庭担保业务规模的扩大导致担保费收入增加，以及与提前偿还多家庭贷款相关的平均收取的担保费和更高的收益维护收入。

与信贷有关的收入(费用)

2022年第二季度的信贷相关支出是我们的信贷损失准备金增加的结果，这主要是由于实际和预期利率上升，但被稳健的多家族市场基本面部分抵消。

2022年上半年与信贷相关的收入主要是由稳健的多家庭市场基本面推动的，但部分被较高的实际和预期利率所抵消。

2021年第二季度和上半年与信贷相关的收入主要是由于实际和预测的经济数据带来的好处，以及新冠肺炎疫情导致的预期损失减少。

有关我们的多家庭福利或信贷损失准备金的更多信息，请参阅“综合经营结果-与信贷相关的收入(费用)”。

其他收入(支出)，净额

从2021年第二季度的其他收入转移到2022年第二季度的其他费用，以及从2021年上半年到2022年上半年其他费用的增加，主要是由于2021年第二季度的债务清偿收益转移到2022年第二季度的债务清偿亏损。债务清偿亏损主要是由于我们在承诺期内购买房利美MBS的承诺利率上升，导致MBS价格下降。作为我们合并会计的结果，这些购买被计入债务清偿。

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多户抵押贷款信用风险管理

这一部分补充和更新了我们在2021年Form 10-K中关于多家庭抵押贷款信用风险管理的讨论，该表格位于“MD&A-多家庭企业-多家庭抵押贷款信用风险管理”中。有关我们的抵押贷款信用风险管理的关键要素的概述，请参阅我们的2021 Form 10-K中的“业务-管理抵押贷款信用风险”。

多户购买政策和承保标准

我们的多家族业务负责定价和管理我们多家族担保业务账簿上的信用风险，由我们的企业风险管理部门监督。我们购买或支持Fannie Mae MBS的多家庭贷款由Fannie Mae批准的贷款人承销，并可能在成交前接受我们的承销审查，具体取决于产品类型、贷款规模、市场和/或其他因素。我们的承保标准通常包括房地产现金流分析和第三方评估等。

此外，我们的多户贷款标准规定了最高原始LTV比率和最低原始偿债覆盖率(“DSCR”)值，这些值根据贷款特征而有所不同。我们的经验是，原始LTV比率和DSCR值一直是未来信贷表现的可靠指标。在承保时，我们根据实际和承保的偿债金额来评估DSCR。最初的DSCR是使用贷款的承保偿债付款计算的，该贷款同时假设本金和利息支付，在某些情况下包括强调的假设，而不是实际的偿债支付。根据贷款的利率和结构，使用承保的偿债付款通常会导致对偿债付款的更保守估计(例如，只有利息期的贷款)。这种方法适用于所有贷款，包括全额和部分利息条款的贷款。.

下表显示了我们的多家庭担保业务账簿的某些关键风险特征，我们使用这些特征来评估我们多家庭贷款的风险状况和信用质量。

多户担保业务账簿的主要风险特征
			自.起
			June 30, 2022												2021年12月31日												June 30, 2021
加权平均原始LTV比率						65			%									65			%									66			%
原始LTV比率大于80%						1												1												1
原始DSCR小于或等于1.10						12												11												11
全定期纯利息贷款						35												33												31
部分定期纯利息贷款(1)						50												51												52

(1)由以只计息期限承保的抵押贷款组成，无论贷款目前是否处于仅计息期限。

我们在季度财务补充资料中提供有关我们多家庭贷款的信用特征的更多信息，这些信息与当前的Form 8-K报告一起提供给美国证券交易委员会。我们的季度财务补充资料中的信息并未作为参考纳入本报告。

多户抵押贷款信用风险的转移

我们主要通过委托承保和服务(“DUS”)转移风险®“)计划，该计划授权DUS贷款人根据我们的标准和要求承销和服务多户贷款。见“MD&A-多家族企业-多家族抵押信贷风险管理-多家族抵押信贷风险转移””在我们的2021年Form 10-K中，了解我们的DUS计划的描述。

我们的DUS模型通常会导致我们的贷款人分担我们多家庭贷款约三分之一的信用风险，无论是按比例还是分级。截至2022年6月30日和2021年12月31日，DUS贷款人及其附属公司提供的贷款基本上代表了我们所有的多家庭担保业务。在某些情况下，为了有效地管理我们的交易对手风险，我们不允许贷款人完全分担三分之一的信用风险，而是让他们分担一小部分。

虽然不是我们多家庭担保业务的一大部分，但我们的非DUS贷款人通常也有贷款人分担风险，贷款人通常根据商定的贷款百分比或池余额分担或吸收损失。

为了补充我们的前端贷款人风险分担计划，我们通过我们的多家庭CIRT从事后端信用风险转移交易TM(“MCIRTTM“)和康涅狄格大道证券公司TM(“MCASTM“)交易。

联邦抵押协会2022年第二季度表格10-Q						47

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			并购|多家族企业|多家族抵押贷款信用风险管理

通过这些交易，我们将与多家庭抵押贷款参考池相关的信用风险的一部分转移给保险公司、再保险公司或投资者。

我们在收购时通过贷款人风险分担来转移多家族信用风险，但我们的多家族后端信用风险转移活动发生得更晚，通常在收购后一年或更长时间。2022年上半年，我们没有进行任何新的后端信用风险转移交易。我们预计的因素将影响我们未来从事多家族信用风险转移交易的程度，这些交易的结构包括我们的风险偏好、未来市场状况、交易成本、FHFA指导或要求(包括FHFA的记分卡)、交易提供的资本减免以及我们的整体业务和资本计划。

下表显示了多户贷款的未付本金余额总额，以及我们的多户担保业务账簿中由后端信用风险转移交易覆盖的未付本金余额的百分比。该表没有反映前端贷款人的风险分担安排，因为我们的多家庭担保业务中只有一小部分不在这些安排的覆盖范围内。

后端信用风险转移交易中的多户贷款
						自.起
						June 30, 2022												2021年12月31日
						未付本金余额						多家庭担保业务账簿的百分比						未付本金余额						多家庭担保业务账簿的百分比
						(百万美元)
MCIRT						$	79,290					19		%				$	84,894					20		%
MCAS						25,752						6						27,088						7
总计						$	105,042					25		%				$	111,982					27		%

多家族投资组合多样化和监控

作为我们正在进行的信用风险管理过程的一部分，我们和我们的贷款人在整个贷款期限内，在资产和投资组合层面上持续监测我们的多家庭贷款和基础物业的表现和风险特征。我们密切监控当前DSCR估计低于1.0的贷款，因为这是违约风险上升的指标。在我们的多家庭担保业务账簿中，根据未偿还本金余额计算，截至2022年6月30日，当前DSCR低于1.0的贷款比例约为3%，截至2021年12月31日，贷款比例约为2%。

我们还管理着未来几年到期的多户贷款的再融资风险敞口。自年初以来，利率已大幅上升，并可能进一步上升。利率上升可能会降低多户借款人为其贷款进行再融资的能力，这些贷款在到期时往往会有气球般的余额。我们在季度财务补充中提供有关我们多家庭贷款到期日的更多信息，我们将这些信息与最新的8-K表格报告一起提供给美国证券交易委员会，并在我们的网站上提供。我们的季度财务补充资料中的信息并未作为参考纳入本报告。

有关我们多家族贷款的信用风险特征以及我们监测以评估我们多家族业务表现的其他因素的更多信息，请参阅我们2021年Form 10-K中的“MD&A-多家族企业-多家族抵押贷款信用风险管理-多家族投资组合多样化和监控”。有关我们用来确定贷款信用质量的内部风险类别，请参阅“附注3，抵押贷款”。

多户问题贷款管理与止赎预防

除了下面提供的多家庭贷款的信用表现信息外，我们还提供有关多家庭贷款的信息，这些信息与新冠肺炎相关，支持住房抵押贷款和整体贷款REMIC在我们DUS披露的“数据收集”部分的“多家庭住房抵押贷款新冠肺炎容忍名单”中。®工具，可在www.fanniemae.com/dusexpose上找到。我们网站上的信息不包括在本报告中。

我国多户问题贷款拖欠情况统计

截至2022年6月30日，与2021年12月31日相比，我们的多户贷款在我们的担保业务账簿中被归类为不合格的比例有所增加。不合标准贷款是指存在明确缺陷的贷款，这可能会影响其及时全额偿还。虽然我们多家庭担保业务账簿中的大多数不合格贷款目前都在及时付款，但我们仍在继续监测我们不符合标准的贷款群体的表现。截至2022年6月30日，被归类为不合格的贷款与2021年12月31日相比有所增加，主要是

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			并购|多家族企业|多家族抵押贷款信用风险管理

由于新冠肺炎大流行的持续影响。虽然账面上的总体DSCR有所改善，但在其最新的年度报表中，有更多的物业报告DSCR较低。这一增长在很大程度上是由老年人住房贷款推动的，老年人住房贷款受到疫情的不成比例影响。有关我们的信用质量指标的更多信息，包括我们的不合标准贷款的数量，请参阅“注3，抵押贷款”。

截至2022年6月30日，我们的多家庭严重违约率降至0.34%，而截至2021年12月31日的违约率为0.42%，截至2021年6月30日的违约率为0.53%，这主要是因为贷款获得了忍耐，通过完成还款计划或以其他方式恢复贷款来解决他们的违约问题。我们的多家庭严重违约率包括逾期60天或更长时间的多家庭贷款，这些贷款基于未偿还本金余额，以我们多家庭担保业务账簿的百分比表示。截至2022年6月30日，我们多家庭担保业务账簿中拖欠180天或以上的贷款比例为0.19%，而截至2021年12月31日的比例为0.23%。

管理层监测多个家庭的严重拖欠率，以此作为未来潜在的信贷损失和减少损失活动的指标。严重违约率反映了我们在评估和管理与我们担保业务账簿中的多户贷款相关的信用风险方面的表现。通常，较高的严重违约率会导致较高的贷款损失拨备。

截至2022年6月30日，我们的多家庭严重违约率为0.03%，而截至2021年12月31日，这一比例为0.04%。我们监测多个家庭的严重违约率，不包括获得忍耐的贷款，以更好地了解忍耐活动对贷款违约率的影响，并监测非因新冠肺炎或自然灾害而严重违约的贷款。

多户贷款忍耐度

截至2022年6月30日，在获得宽免的多户贷款中，绝大多数与新冠肺炎相关的财务困难有关，但只有一小部分获得了宽免。截至2022年6月30日，有7笔多户贷款的未偿还本金余额为4100万美元的主动忍耐，而截至2021年12月31日的22笔贷款的未偿还本金余额为3.63亿美元。

有关我们应对新冠肺炎疫情的更多信息，请参阅“MD&A-多家族企业-多家族抵押信用风险管理-多家族问题贷款管理和防止止赎”在我们的2021年Form 10-K中。我们还在我们的季度财务补充资料中提供有关多个家庭承受能力的更多信息，我们将这些信息与最新的8-K表格报告一起提供给美国证券交易委员会，并在我们的网站上提供。我们的季度财务补充资料中的信息并未作为参考纳入本报告。

多家庭REO管理

截至2022年6月30日，持有待售的多家庭止赎房产的数量为31处，账面价值为3.49亿美元，而截至2021年12月31日，有31处房产的账面价值为3.02亿美元。我们预计会有更多的贷款被取消抵押品赎回权，这些贷款接受了新冠肺炎的宽容，无法通过偿还计划或其他修改成功治愈他们的拖欠行为。

多户信用损失绩效指标

我们在给定时期实现的多家庭信贷损失或收入的金额是由止赎、止赎前销售、REO活动和冲销推动的，扣除复苏净额。我们的多家庭信用损失业绩指标不是定义的术语，可能不会以与其他公司报告的类似标题的指标相同的方式计算。我们相信我们的多家庭信用损失，以及我们的多家庭信用损失扣除独立的损失分担利益后，可能对利益相关者有用，因为它们在我们的多家庭担保业务账簿中显示我们的信用损失，包括我们从损失分担安排中获得的好处。管理层将扣除独立损失分担收益后的多家族信贷损失视为与我们的多家族业务模式和我们分担多家族信贷风险战略相关的关键指标。

联邦抵押协会2022年第二季度表格10-Q						49

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			并购|多家族企业|多家族抵押贷款信用风险管理

下表显示了我们的多家族信用损失绩效指标的组成部分，以及我们的多家族初始注销严重程度和注销贷款计数。

多户信用损失绩效指标
						截至6月30日的三个月，																		截至6月30日的6个月，
						2022									2021									2022									2021
						(百万美元)
核销(1)						$	—								$	(13)								$	—								$	(47)
复苏						10									18									17									19
止赎财产收入(费用)						(8)									(13)									(3)									(25)
信贷收益(亏损)						2									(8)									14									(53)
独立的损失分担利益(利益减少)(2)						(3)									6									(10)									21
信贷收益(损失)，扣除独立损失分担收益后的净额						$	(1)								$	(2)								$	4								$	(32)
信用损益比率(Bps)(3)						0.2									(0.8)									0.7									(2.7)
信贷收益(亏损)比率，扣除独立亏损分担收益后的净额(Bps)(2)(3)						(0.1)									(0.2)									0.2									(1.6)
多分类初始核销严重程度比率(4)						6.9			%						14.5			%						5.6			%						14.0			%
多户核销贷款盘点						1									6									5									15

(1)与非REO销售相关的注销是扣除亏损分担后的净额。

(2)表示由于某些独立的信用增强，主要是多家族DUS贷款人风险分担交易，我们从注销中获得的预期好处。这些收益记录在我们的简明综合经营报表和全面收益表中的“预期信用增强恢复的变化”中。

(3)计算依据是“信贷收益(亏损)”和“信贷收益(亏损)”的年化金额，即扣除独立损失分担收益后的净额，除以该期间的平均多家族担保业务账簿。

(4)利率的计算方法是初始冲销金额除以平均违约未付本金余额。这一比率不包括与丧失抵押品赎回权或其他清算事件(如代替丧失抵押品赎回权的契据或卖空出售)无关的注销，以及在通过最终处置进行初始收购后与REO相关的任何成本、收益或损失。核销是扣除贷款人分担损失协议后的净额。

联邦抵押协会2022年第二季度表格10-Q						50

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			MD&A|综合信用比率和选择信用信息

综合信用比率和选择信用信息

下表显示了我们的单家庭常规担保业务账簿和多家庭担保业务账簿上的选定信用比率，以及在计算这些比率时使用的投入。

综合信用比率和选择信用信息
						自.起
						June 30, 2022																											2021年12月31日
						独栋住宅									多个家庭									总计									独栋住宅									多个家庭									总计
						(百万美元)
信贷损失准备金占：
担保营业簿						0.15			%						0.16			%						0.15			%						0.15			%						0.17			%						0.15			%
按摊销成本计算的非权责发生制贷款						45.31									51.94									45.96									25.63									54.49									27.35
非权责发生制贷款占：
担保营业簿						0.33			%						0.31			%						0.33			%						0.57			%						0.30			%						0.54			%
选择用于计算信用比率的财务信息：
信用损失准备金(1)						$	(5,477)								$	(684)								$	(6,161)								$	(5,088)								$	(686)								$	(5,774)
担保营业簿(2)						3,613,859									425,750									4,039,609									3,483,054									413,090									3,896,144
按摊销成本计算的非权责发生制贷款						12,088									1,317									13,405									19,851									1,259									21,110
信贷损失准备金的构成：
贷款损失准备						$	(5,389)								$	(680)								$	(6,069)								$	(4,950)								$	(679)								$	(5,629)
应计应收利息准备						(88)									(1)									(89)									(138)									(2)									(140)
担保损失准备金(3)						—									(3)									(3)									—									(5)									(5)
信用损失准备金总额(1)						$	(5,477)								$	(684)								$	(6,161)								$	(5,088)								$	(686)								$	(5,774)

(1)我们的多家庭信用损失准备金不包括截至2022年6月30日的2.22亿美元和截至2021年12月31日的2.35亿美元的多家庭贷款独立信用增强的预期收益，这些收益在我们的简明合并资产负债表中记录在“其他资产”中。

(2)代表单户家庭的传统担保业务账簿。

(3)担保损失准备金在我们的简明综合资产负债表中记入“其他负债”。

截至2022年6月30日，我们的非应计贷款与2021年12月31日相比有所下降，主要是因为贷款修改带来了贷款流动，以及能够在其他情况下恢复应计状态的贷款。

联邦抵押协会2022年第二季度表格10-Q						51

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			MD&A|综合信用比率和选择信用信息

合并核销率与信用信息选择
						截至6月30日的三个月，
						2022																		2021
						独栋住宅						多个家庭						总计						独栋住宅						多个家庭						总计
						(百万美元)
选择信用比率：
核销，扣除年化回收后的净额，占平均担保业务账簿的百分比(基点)						1.8						(0.9)						1.5						0.9						(0.5)						0.7
选择计算信用比率时使用的财务信息：
撇除回收后的净额注销						$	161					$	(10)					$	151					$	71					$	(5)					$	66
平均担保业务账簿(1)						3,590,621						422,770						4,013,391						3,324,618						400,511						3,725,129
						截至6月30日的6个月，
						2022																		2021
						独栋住宅						多个家庭						总计						独栋住宅						多个家庭						总计
						(百万美元)
选择信用比率：
核销，扣除年化回收后的净额，占平均担保业务账簿的百分比(基点)						0.9						(0.8)						0.7						0.8						1.4						0.9
选择计算信用比率时使用的财务信息：
撇除回收后的净额注销						$	154					$	(17)					$	137					$	139					$	28					$	167
平均担保业务账簿(1)						3,554,766						419,544						3,974,310						3,283,380						395,190						3,678,570

(1)平均担保业务账簿是基于季度末余额的。

流动性与资本管理

流动性管理

本节补充和更新了2021年Form 10-K中有关流动性管理的信息。有关更多信息，请参阅我们的2021 Form 10-K中的“MD&A-流动性和资本管理-流动性管理”，包括对我们资金的主要来源和用途的讨论、我们的流动性和融资风险管理实践和应急计划、影响我们债务融资活动的因素、可能影响我们获得债务融资或债务融资成本的因素，以及可能对我们的流动性和融资产生不利影响的因素。有关流动性和融资风险的讨论，请参阅我们的2021年Form 10-K中的“风险因素--流动性和融资风险”。

债务融资

根据我们与财政部达成的优先股购买协议，我们目前的债务上限为3000亿美元，截至2022年12月31日，债务上限将降至2700亿美元。截至2022年6月30日，我们总债务的未偿还本金余额为1483亿美元。根据优先股购买协议的条款，如果发行债券会导致我们的总债务超过我们的未偿还债务上限，我们将被禁止在没有财政部事先同意的情况下发行债券。为符合我们的债务限额而计算我们的债务，反映了未偿还的本金余额，不包括债务基础调整和合并信托的债务。

未偿债务

联邦抵押协会的未偿债务总额包括短期和长期债务，不包括合并信托的债务。Fannie Mae的短期债务由原始合同期限为一年或更短的借款组成，

联邦抵押协会2022年第二季度表格10-Q						52

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			MD&A|流动性与资本管理

因此，不包括长期债务的当期部分。联邦抵押协会的长期债务包括原始合同到期日超过一年的借款。

以下图表显示了基于原始合同到期日的未偿短期和长期债务的信息。我们的长期债务在2022年上半年继续减少，因为我们的资金需求仍然很低，主要通过前几个时期积累的现金和其他流动资产来满足。

房利美的债务(1)

(数十亿美元)

(1)未偿债务余额包括未付本金余额、溢价和贴现、公允价值调整、与对冲相关的基数调整和其他成本基数调整。报告的金额包括截至2022年6月30日和2021年12月31日的净贴现未摊销成本基础调整和公允价值调整分别为39亿美元和16亿美元。

(2)截至2022年6月30日和2021年12月31日，短期债务分别为76亿美元和28亿美元。

选定的债务信息
									自.起
									June 30, 2022						2021年12月31日
									(数十亿美元)
选定的加权平均利率(1)
短期债务利率									0.95		%				0.03		%
长期债务利率，包括一年内到期的部分									2.16		%				1.55		%
可赎回长期债务的利率									1.59		%				1.44		%
选定的成熟度数据
加权-一年内到期的债务的平均期限(天)									105						109
一年以上到期债务的加权平均到期日(月)									53						57
其他数据
未偿还的可赎回长期债务									$	45.5					$	47.0
康涅狄格大道证券债务(2)									9.6						11.2

(1)不包括公允价值调整和与对冲相关的基差调整的影响。

(2)代表中科院在2018年11月之前发行的债务。有关康涅狄格大道证券的信息，请参阅我们的2021 Form 10-K中的“MD&A-单一家族企业-单一家族抵押贷款信用风险管理-单一家族信用增强和抵押信用风险转移-信用风险转移交易”。

联邦抵押协会2022年第二季度表格10-Q						53

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我们打算偿还我们的短期和长期债务，因为它们主要通过业务运营的现金、出售其他流动资产和发行额外的债务证券来偿还。

有关我们未偿还长期债务的到期情况的信息，请参阅“附注7，短期和长期债务”。

债务筹资活动

下表显示了联邦抵押协会的债务活动。这一活动不包括合并信托的债务和日内借款。每一期间报告的债务发行额和偿还额为债务发行和赎回时的面值。

尽管与2021年第二季度和上半年相比，我们在2022年第二季度和上半年发行的短期债务大幅增加，但发行的大部分短期债务在本季度得到偿还，截至第二季度，我们的未偿还短期债务为76亿美元。由于我们的资金需求仍然较低，我们在2022年上半年没有发行新的长期债券。与2021年第二季度和上半年相比，2022年第二季度和上半年偿还的长期债务有所增加，主要是因为2022年第二季度和上半年到期的较短期长期债务数量较多。

联邦抵押协会的债务活动
			截至6月30日的三个月，												截至6月30日的6个月，
			2022						2021						2022						2021
			(百万美元)
期内发出：
短期：
金额			$	19,468					$	8,284					$	67,945					$	13,426
加权平均利率(1)			0.79		%				(0.02)		%				0.27		%				(0.01)		%
长期：(2)
金额			$	—					$	—					$	—					$	2,815
加权平均利率			—		%				—		%				—		%				0.59		%
总发行量：
金额			$	19,468					$	8,284					$	67,945					$	16,241
加权平均利率			0.79		%				(0.02)		%				0.27		%				0.09		%
在此期间已获支付的款项：(3)
短期：
金额			$	14,452					$	8,861					$	61,679					$	23,320
加权平均利率(1)			0.45		%				*						0.14		%				0.06		%
长期：(2)
金额			$	38,561					$	21,777					$	58,914					$	30,227
加权平均利率			0.99		%				1.03		%				1.00		%				1.03		%
已支付的总金额：
金额			$	53,013					$	30,638					$	120,593					$	53,547
加权平均利率			0.84		%				0.73		%				0.56		%				0.61		%

*代表加权平均利率低于0.005厘。

(1)包括某些回购协议的负利率产生的利息，这抵消了我们的短期融资成本。

(2)包括在2018年11月之前作为CAS债务发行的信用风险分担证券。有关我们的信用风险转移交易的信息，请参阅我们2021年10-K表格中的“MD&A-单一家族企业-单一家族抵押信用风险管理-单一家族信用增强和抵押信用风险转移-信用风险转移交易”。

(3)包括债务的所有付款，包括定期安排的本金付款、到期付款、催缴款项和任何其他回购的付款。债务回购和零息债务提前偿还按原始面值报告，与实际现金支付金额不同。

联邦抵押协会2022年第二季度表格10-Q						54

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表外安排

我们订立若干商业安排，以达致向二手按揭市场提供流动资金的法定目的，并减低我们受利率波动影响的风险。其中一些安排没有记录在我们的简明综合资产负债表中，或可能记录在与完整合同或交易名义金额不同的金额中，这取决于安排的性质或结构以及需要应用于该安排的会计。这些安排通常被称为“表外安排”，使我们面临超过我们精简综合资产负债表中记录的金额的潜在亏损。

我们的表外安排主要源于以下几个方面：

•我们对抵押贷款证券化和再证券化交易的担保，这些担保反映在我们未合并的房利美MBS中，扣除我们保留的任何实益所有权权益，以及我们不控制的其他财务担保；

•流动性支持交易；以及

•合伙利益。

截至2022年6月30日，我们与未合并的Fannie Mae MBS相关的表外敞口总额为2611亿美元，扣除我们保留的任何实益权益和其他财务担保，截至2021年12月31日，我们的表外敞口总额为2264亿美元。其他金融担保的大部分由支持房利美结构性证券的房地美证券组成。有关我们在未合并的Fannie Mae MBS和Freddie Mac证券上的最大损失风险的更多信息，请参阅“担保业务手册”和“附注6，财务担保”。

截至2022年6月30日，我们对多家庭住房收入债券支持的证券预付款的未偿还流动性承诺总额为52亿美元，截至2021年12月31日，为54亿美元。这些承诺要求我们向第三方预付资金，使他们能够回购无法兑现的投标债券或证券。我们在其他投资组合中持有的现金和现金等价物超过了对预付款的承诺。

我们投资于各种有限合伙企业和类似的法人实体，包括低收入住房税收抵免投资、社区投资和其他实体。当我们在这些实体中没有控股权时，我们的精简合并资产负债表只反映我们的投资，而不是合伙企业的全部资产和负债。有关我们的有限合伙企业和类似的法律实体的信息，请参阅“附注2，合并和转让金融资产--未合并的VIE”。

联邦抵押协会2022年第二季度表格10-Q						55

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其他投资组合

下面的图表显示了我们其他投资组合的构成信息。我们其他投资组合的余额会随着我们现金流、固定收益市场的流动性以及我们的流动性风险管理框架和做法的变化而波动。

我们的其他投资组合在2022年上半年减少，主要是由于我们持有的美国国债减少，包括那些被归类为现金和现金等价物的证券。我们使用前期积累的现金和其他流动资产为我们的运营提供资金，并在2022年上半年偿还到期债务。

						现金和现金等价物(1)
						根据转售协议购买的证券(2)
						美国国债

(1)    现金等价物由隔夜回购协议和美国国债组成，这些国债的到期日为三个月或更短。

(2)    截至2022年6月30日和2021年12月31日，我们分别持有根据转售协议购买的20亿美元和72亿美元证券。

现金流

截至2022年6月30日的六个月. 现金、现金等价物以及限制性现金和现金等价物从2021年12月31日的1086亿美元减少到2022年6月30日的759亿美元。减少的主要原因是以下方面的现金流出：(1)支付合并信托的未偿债务，(2)赎回融资债务，这主要是由于上述原因超过发行，以及(3)购买为投资而持有的贷款。

来自(1)向第三方出售Fannie Mae MBS和(2)偿还贷款的收益的现金流入部分抵消了这些现金流出。

截至2021年6月30日的六个月.现金、现金等价物以及限制性现金和现金等价物从截至2020年12月31日的1,156亿美元增加到截至2021年6月30日的1,253亿美元。这一增长主要是由于(1)将联邦抵押协会MBS出售给第三方和(2)偿还和销售贷款的收益带来的现金流入。

部分抵消了这些现金流入的是现金流出，主要来自(1)支付合并信托的未偿债务，(2)购买用于投资的贷款，以及(3)赎回融资债务，这主要是由于上述原因。

信用评级

我们来自主要信用评级机构的信用评级以及美国政府的信用评级，是可能影响我们进入资本市场的能力和我们的资金成本的主要因素。有关我们信用评级的更多信息，请参阅我们2021年Form 10-K中的“MD&A-流动性和资本管理-流动性管理-信用评级”。

下表显示了三大信用评级机构发布的信用评级。

联邦抵押协会2022年第二季度表格10-Q						56

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联邦抵押协会信用评级

截至2022年6月30日

标普(S&P)

穆迪

惠誉

长期优先债务

AA+

AAA级

AAA级

短期优先债

A-1+

P-1

F1+

优先股

D

CA(Hyb)

C/RR6

展望

稳定

稳定

稳定

(对于长期优先债务)

(适用于AAA评级的长期发行者默认评级)

2022年7月，惠誉确认了我们的“AAA”长期发行人违约评级，并将我们的评级展望从负面修订为稳定，此前惠誉确认了美国的“AAA”发行人违约评级，展望为稳定。惠誉指出，根据惠誉对美国政府直接向房利美提供资金支持的看法，房利美的长期发行人违约评级与美国的长期发行人违约评级直接相关。

资本管理

资本要求

FHFA于2020年12月发布了一项最终规则，为GSE建立了新的企业监管资本框架。FHFA于2022年3月发布了修订企业监管资本框架的最终规则。我们将修订后的规则要求称为“企业监管资本框架”。企业监管资本框架为政府支持企业确立了新的补充杠杆和基于风险的资本要求。根据杠杆资本要求，我们必须将一级资本比率维持在调整后总资产的2.5%。根据基于风险的资本要求，我们必须保持最低普通股权益一级资本、一级资本和调整后的总资本比率分别为风险加权资产的4.5%、6%和8%。有关企业监管资本框架的更多信息，请参阅我们2021年Form 10-K中的“业务-立法和监管-以GSE为重点的事项-资本”，2022年第一季度Form 10-Q中的“立法和监管-修订企业监管资本框架的最终规则”，以及本报告中“立法和监管”中对企业监管资本框架修订的讨论。企业监管资本框架要求的资本水平大大高于以前适用的法定最低资本要求。

虽然企业监管资本框架于2021年2月生效，但我们不需要根据框架的要求持有资本，直到我们的托管终止之日，或FHFA可能下令的较晚日期。

从2022年开始，我们必须按季度向FHFA报告，并在适当的公开申报文件或其他文件中披露我们的监管资本水平、缓冲、调整后的总资产和企业监管资本框架标准化方法下的总风险加权资产。

企业监管资本框架提供了针对不同抵押贷款类别的信用风险的详细评估，以及市场风险和操作风险的组成部分。企业监管资本框架包括以下要求：

•与我们持有的资本的数量和形式有关的补充资本要求，主要基于美国银行业监管机构监管资本框架中使用的资本的定义。企业监管资本框架规定了互补的杠杆和基于风险的要求，它们共同决定了每一级资本的要求；

•要求我们持有规定的资本缓冲，这些缓冲可以在金融压力时期动用，然后随着经济状况的改善而随着时间的推移而重建。如果我们跌破规定的缓冲金额，我们必须限制资本分配，如股票回购和股息，以及向高管支付可自由支配的奖金，直到缓冲金额恢复。规定的资本缓冲是指我们必须持有的资本超过最低杠杆率和基于风险的资本要求的金额。

◦规定的杠杆缓冲金额(“PLBA”)代表我们必须持有的高于最低一级杠杆资本要求的第一级资本的金额；

◦基于风险的资本缓冲包括三个独立的组成部分：稳定资本缓冲、压力资本缓冲和反周期资本缓冲。总而言之，这些以风险为基础的缓冲包括订明的资本保全缓冲金额(“电讯盈科管理局”)。电讯盈科管理局必须完全由普通股一级资本组成；以及

联邦抵押协会2022年第二季度表格10-Q						57

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			MD&A|流动性与资本管理

•适用于单家族和多家族风险敞口以及信用风险转移交易的留存部分的风险权重的具体最低百分比或“下限”。

下表列出了我们在企业监管资本框架标准化方法下的资本要求信息。就企业监管资本框架而言，可用资本不包括高级优先股的声明价值(1,208亿美元)和下表脚注3中规定的其他金额。由于这些排除，截至2022年6月30日，我们的可用资本出现赤字，尽管截至2022年6月30日，根据GAAP，我们的净资产为正，为564亿美元。

截至2022年6月30日，根据该规则的标准化方法，我们的可用资本(赤字)与调整后的总资本要求(包括缓冲)1850亿美元相比，存在2620亿美元的缺口。截至2022年3月31日，我们的资本缺口从2720亿美元减少了100亿美元，这主要是由于我们的留存收益增加，以及由于单一家庭CRT发行和房价上涨导致资本要求降低。

截至2022年6月30日的企业监管资本框架下的资本指标(1)
(数十亿美元)
																		压力资本缓冲																		$	34
																		稳定资本缓冲																		45
调整后总资产						$	4,545											逆周期资本缓冲																		—
风险加权资产						1,325												订明的保本缓冲金额																		$	79
						最低资本比率要求						最低资本要求						适用的缓冲区(2)						总资本要求(包括缓冲)						可用资本(赤字)(3)						资本缺口(4)
基于风险的资本：
			总资本(5)			8.0		%				$	106					不适用						$	106					$	(58)					$	(164)
			普通股一级资本			4.5						60						$	79					139						(96)						(235)
			一级资本			6.0						80						79						159						(77)						(236)
			调整后总资本			8.0						106						79						185						(77)						(262)
杠杆化资本：
			核心资本(6)			2.5						114						不适用						114						(64)						(178)
			一级资本			2.5						114						23						137						(77)						(214)

(1)对于基于风险的资本指标，比率以风险加权资产的百分比计算；对于杠杆资本指标，比率以调整后总资产的百分比计算。

(2)适用于普通股一级资本、一级资本和调整后总资本的缓冲是电讯盈科管理局，由压力资本缓冲、稳定资本缓冲和逆周期资本缓冲组成。一级资本(基于杠杆)的适用缓冲是PLBA。压力资本缓冲和反周期缓冲资本的计算方法是将规定的因数乘以截至上一日历季度最后一天的调整后总资产。2022年稳定资本缓冲的计算方法是，将根据我们在未偿还抵押贷款债务中所占份额确定的系数乘以截至2020年12月31日的调整后总资产。2022年规定的杠杆缓冲设定为2022年稳定缓冲的50%。展望未来，稳定性缓冲和规定的杠杆缓冲将根据稳定资本缓冲相对于先前计算的值是增加还是减少的生效日期进行更新。

(3)所有细列项目的可用资本(赤字)不包括高级优先股的声明价值(1208亿美元)。除总资本和核心资本外，所有细目的可用资本(赤字)也扣除一部分递延税项资产。由于GAAP和税收要求之间的暂时性差异而产生的递延税项资产，如果超过普通股权益的10%，将从资本中扣除。截至2022年6月30日，这导致递延税项资产(124亿美元)从我们的可用资本(赤字)中全额扣除。普通股一级资本的可用资本(赤字)也不包括非累积永久优先股的价值(191亿美元)。

(4)我们的资本缺口包括适用的资本要求(包括缓冲)和适用的可用资本(赤字)之间的差额。

(5)(A)核心资本(见下文脚注6中的定义)；(B)一般止赎损失准备金，其中(1)应包括组合抵押贷款损失准备金、政府索赔不可偿还的止赎费用准备金，以及资产负债表中反映的抵押贷款支持证券止赎损失估计数准备金；(2)不应包括针对特定资产计提或持有的任何准备金；(C)可用于吸收损失的资金来源的任何其他金额，如联邦住房金融局根据条例认为适合列入总资本时计入的。

(6)(A)我们已发行普通股(普通股减去库存股)的声明价值；(B)我们已发行非累积永久优先股的声明价值；(C)我们的实收资本；(D)我们的留存收益(累计亏损)。核心资本不包括：(A)累积的其他全面收益或(B)优先股。

由于我们的资本短缺，截至2022年6月30日，我们在企业监管资本框架下的最高派息率为0%。虽然在我们被要求遵守

联邦抵押协会2022年第二季度表格10-Q						58

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			MD&A|流动性与资本管理

根据企业监管资本框架，我们的最高派息率是指在企业监管资本框架下，我们被允许以分配或酌情奖金形式支付的合格留存收入的百分比。给定季度的最高支付率是由我们的资本节约缓冲和杠杆缓冲决定的最低支付率。 有关我们截至2022年6月30日在企业监管资本框架下的资本比率的信息，请参阅本报告中的“附注14-监管资本要求”。

资本活动

根据管理优先股的条款，2022年第二季度不向财政部支付股息，2022年第三季度也不支付股息。

根据管理高级优先股的条款，截至并包括资本储备截止日期，我们在一个会计季度的任何净值增加都会导致高级优先股在下一个季度的总清算优先股增加相同金额。资本储备终止日期被定义为连续第二个会计季度的最后一天，在此期间，我们拥有并维持资本等于或超过企业监管资本框架下的所有资本要求和缓冲。

由于这些管理优先股的条款，截至2022年6月30日，由于我们的净资产在2022年第一季度增加了44亿美元，高级优先股的总清算优先股增加了44亿美元，达到1733亿美元。由于2022年第二季度我们的净资产增加了46亿美元，截至2022年9月30日，高级优先股的总清算优先级将进一步增加到1779亿美元。有关优先股条款的更多信息，包括如何确定总清算优先股，请参阅我们2021年Form 10-K中的“企业托管、财政部协议和住房金融改革-财政部协议”。

我们净值的增加改善了我们的资本状况和我们吸收亏损的能力；然而，我们净值的增加也增加了优先股的总清算优先权，增加了相同的金额，直到资本储备结束日期，如上所述。

财政部资金承诺

财政部根据优先股购买协议承诺，如果我们有净资产赤字，将在某些情况下向我们提供资金。截至2022年6月30日，财政部对我们的资金承诺余额为1139亿美元。有关财政部根据优先股购买协议提供的资金承诺的更多信息，请参阅我们的2021年Form 10-K中的“Note 11，Equity”。

风险管理

我们的业务活动使我们面临以下主要类别的风险：信用风险(包括抵押贷款信用风险和机构交易对手信用风险)、市场风险(包括利率风险)、流动性和资金风险、操作风险(包括网络/信息安全风险、第三方风险和模型风险)，以及战略风险、合规风险和声誉风险。有关我们对这些风险的管理的讨论，请参阅我们的2021 Form 10-K中的“MD&A-Risk Management”。本节是对该讨论的补充和更新，但不涉及2021年Form 10-K中描述的所有风险管理类别。

机构交易对手信用风险管理

本节补充和更新了我们在2021年Form 10-K中对机构交易对手信用风险管理的讨论。有关我们对机构交易对手信用风险的敞口以及我们管理这一风险的策略的讨论，请参阅我们2021年10-K表格中的“MD&A-风险管理-机构交易对手信用风险管理”和“风险因素-信用风险”。另请参阅本报告中的“注10，信用风险集中”，了解我们交易对手信用风险敞口的最新情况。

非托管卖方和服务商流动资金要求的变化

我们单一家庭担保账簿中的很大一部分贷款，包括我们严重违约的很大一部分贷款，都是由非存款服务机构提供服务的。与存托金融机构相比，这些机构给我们带来了额外的风险，因为它们可能不具备与我们最大的存托抵押贷款服务对手相同的财务实力或运营能力，或受到相同水平的监管。与托管服务商不同，非托管服务商的大部分资本是由抵押贷款服务权的价值表示的，抵押服务权的价值可能会根据市场情况而变化，因此是确定资本充足率的一个重要因素。我们要求单一家庭非存托服务机构满足最低流动性要求，以维持

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			并购|风险管理|机构对手方信用风险管理

联邦抵押协会的资格。我们积极监控这些非存托服务机构的财务状况和资本充足率，包括它们是否符合我们的要求。

2022年2月，联邦住房金融局重新提出了房利美和房地美卖家和服务商的最低财务资格要求。如果按照提议采用，这些要求将增加对我们的单一家庭非存款卖家和服务商的资本和流动性要求。

市场风险管理，包括利率风险管理

我们面临着市场风险，包括利率风险和利差风险。这些风险来自我们的抵押资产投资。利率风险是指基准利率的变动可能对我们的资产或负债的公允价值或我们未来的收益产生不利影响的风险。利差风险是指与基准利率变化以外的其他因素有关的工具公允价值的变化。

我们通过我们的“净投资组合”暴露于利率风险，我们将其定义为我们的保留抵押贷款组合资产；其他投资组合；联邦抵押协会用于为保留抵押贷款组合资产和其他投资组合提供资金的未偿债务；以及抵押贷款承诺和风险管理衍生品。我们的目标是管理我们净投资组合中的利率风险，使其在经济基础上对利率和波动性保持中性，受模型限制和当前市场状况的制约。我们通过使用利率衍生品和发行一系列可赎回和不可赎回的债务工具，积极管理我们净投资组合的利率风险。

我们还面临与我们合并的MBS信托持有的抵押贷款资产相关的利率风险。一种风险是成本基础调整，这通常源于在获得贷款时交换的预付现金费用，其中包括买入、买入和基于贷款水平风险的价格调整。另一个敞口是MBS信托从借款人那里获得的贷款短期再投资于美国国债等高流动性短期投资所获得的浮动收益。这一浮动收入作为信托管理收入支付给我们，并在我们的简明综合财务报表中计入“净利息收入”。

利率的变化会影响抵押贷款提前还款利率和浮动再投资收益率。因此，它们会影响我们确认与成本基础金额相关的摊销收入的时间，以及MBS信托产生的浮动收入金额，从而影响我们的收益。通常，利率驱动的与成本基础摊销相关的收入确认时间的变化被利率驱动的浮动收入赚取金额的变化部分抵消。有关我们与合并MBS信托相关的未完成净成本基础调整的更多信息，请参见“综合经营业绩--净利息收入--递延摊销收入分析”。

我们目前没有在经济基础上积极管理或对冲我们的利差风险或因成本基础调整而产生的利率风险，以及与我们的合并MBS信托持有的抵押贷款资产相关的浮动收益。

有关利率风险对我们收益的影响的更多信息，请参阅下面的“利率风险的收益敞口”。

本节补充和更新了2021年Form 10-K中有关市场风险管理的信息。有关更多信息，请参阅我们的2021 Form 10-K中的“MD&A-风险管理-市场风险管理，包括利率风险管理”和“风险因素-市场和行业风险”，包括我们的利率风险敞口来源、利率变化带来的业务风险以及我们的利率风险管理策略。

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并购|风险管理|市场风险管理，包括利率风险管理

利率风险的计量

下表显示了我们的净投资组合的税前市值对利率水平变化的敏感性，以及在每个期间的最后一天测量的收益率曲线的斜率。

下表还提供了截至2022年6月30日和2021年6月30日的三个月的持续期差距和对净投资组合的最不利市值影响的日平均、最小、最大和标准偏差值，以及利率水平变化和收益率曲线斜率的日平均、最小、最大和标准差值。我们的做法是在下行冲击模型中允许利率降至零以下，除非通过合同下限来阻止。

有关我们如何衡量利率风险的信息，请参阅我们的2021年Form 10-K“MD&A-Risk Management-Market Risk Management，Include Rate-Risk Management”。

净资产组合对利率水平和收益率曲线斜率变化的利率敏感性
			自.起(1)(2)
			June 30, 2022												2021年12月31日
			(百万美元)
利率水平冲击：
-100个基点						$	(126)											$	(184)
-50个基点						(48)												(69)
+50个基点						32												54
+100个基点						54												75
利率斜率冲击：
-25个基点(持平)						(7)												(8)
+25个基点(加息)						6												8

						截至6月30日的三个月，(1)(3)
						2022																														2021
						持续时间差距						速率斜率冲击25bps												速率电平冲击50bps												持续时间差距						速率斜率冲击25bps												速率电平冲击50bps
												市值敏感度																														市值敏感度
						(单位：年)						(百万美元)																								(单位：年)						(百万美元)
平均值						(0.03)									$	(5)											$	(36)								0.02									$	(11)											$	(60)
最低要求						(0.05)									(8)												(62)									(0.04)									(17)												(118)
极大值						0.02									—												(12)									0.10									(3)												(18)
标准偏差						0.02									2												13									0.03									4												27

(1)根据美国Libor利率掉期曲线的变化计算。利率水平的变化假设美国Libor利率掉期曲线的所有到期日都发生了平行的变化。收益率曲线斜率的变化假设7年期利率不变，1年期利率(和较短期限)移动16.7个基点，30年期利率移动8.3个基点。对剩余到期点的利率冲击进行了内插。

(2)在提交的每个期间的最后一个营业日计算。

(3)根据所列期间内的日值计算。

我们净投资组合的市场价值敏感性在一系列利率冲击中有所不同，这取决于我们净投资组合的持续期和凸度分布。净投资组合的市值敏感度是通过量化我们的金融资产和负债现金流的现值变化来衡量的，假设利差保持不变，这些现金流将导致利率的瞬时冲击。对于以LIBOR或SOFR为指标的浮动利率负债和资产的子集，其未来现金流的利息部分是使用相应指数利率的预测来计算的。对于所有资产和负债，用于计算未来现金流现值的贴现系数是使用伦敦银行间同业拆借利率收益率曲线构建的。

伦敦银行间同业拆借利率报价将于2023年6月30日停止，在此之后，与伦敦银行间同业拆借利率签约挂钩的浮动利率工具的应计利息将根据SOFR重置。在LIBOR停止日期之前，投资组合利率风险衡量过程将从使用LIBOR过渡到使用SOFR作为基准利率。这一变化预计不会对衡量我们的利率风险对我们的财务业绩产生重大影响。

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并购|风险管理|市场风险管理，包括利率风险管理

我们使用衍生品来帮助管理我们净投资组合中资产和负债之间的剩余利率风险敞口。衍生品使我们能够在广泛的利率环境中将经济利率风险敞口保持在持续较低的水平。下表显示了在50个基点的平行利率冲击下，衍生品如何影响净市值敞口的例子。有关我们衍生品头寸的更多信息，请参阅我们2021年Form 10-K和本报告中的“附注8，衍生品工具”。

衍生品对利率风险的影响(50个基点)
			自.起(1)
			June 30, 2022												2021年12月31日
			(百万美元)
在衍生品之前						$	(306)											$	(539)
在衍生品之后						(48)												(69)
衍生工具的效力						258												470

(1)在提交的每个期间的最后一个营业日计算。

对利率风险的收益敞口

虽然我们管理净投资组合的利率风险，目标是在经济基础上对利率和波动性保持中性，但由于利率变化和适用于我们资产负债表上某些金融工具的不同会计处理，我们的收益可能会经历波动。具体地说，我们受到两个主要领域利率变化推动的收益波动的敞口：我们的净投资组合和我们的合并MBS信托。净资产组合的风险敞口主要是由于风险管理衍生工具、抵押贷款承诺和某些资产(主要是证券)按公允价值列账的公允价值的变化。与我们的合并MBS信托相关的风险与我们的信贷损失准备金的变化以及利率变化导致的成本基础调整的摊销有关。

我们应用公允价值对冲会计处理部分利率风险，特别是与基准利率变化相关的收益波动，包括LIBOR和SOFR。虽然我们的对冲会计计划旨在解决与基准利率变化相关的公允价值变化导致的财务结果的波动，但其他因素(如净利息收入中确认的成本基础摊销的利差或变化)驱动的收益变异性仍然存在。此外，我们有效降低收益波动性的能力取决于可用利率掉期的数量和类型，这是由我们上文讨论的利率风险管理策略推动的。由于我们可用利率互换的范围随着时间的推移而变化，我们通过对冲会计降低收益波动性的能力可能也会有所不同。当收益率曲线的形状在不同时期发生显著变化时，对冲会计可能就不那么有效了。在我们目前的计划中，我们每天都会建立新的对冲关系，以在我们的整体风险管理战略中提供灵活性。

有关我们的公允价值对冲会计政策和相关披露的更多信息，请参阅我们2021年Form 10-K中的“MD&A-综合经营业绩-对冲会计影响”和“附注1，重大会计政策摘要”，以及本报告中的“附注8，衍生工具”。

关键会计估计

根据美国公认会计原则(“GAAP”)编制财务报表时，管理层须作出若干判断、估计及假设，以影响我们的简明综合财务报表所呈报的资产、负债、收入及开支金额。了解我们的会计政策，以及我们在应用这些政策时使用管理判断和估计的程度，对于理解我们的财务报表是不可或缺的。我们在本报告的“附注1，重要会计政策摘要”和我们的2021年Form 10-K中描述了我们最重要的会计政策。

我们会持续评估我们的政策所要求的关键会计估计和判断，并根据不断变化的情况进行必要的更新。管理层已与董事会审计委员会讨论了在应用我们的关键会计估计时判断和假设的任何重大变化。有关管理层在应用我们的会计政策和方法时需要作出判断和估计的风险的讨论，请参阅我们的2021年Form 10-K中的“风险因素”。我们已确定我们的会计估计之一--贷款损失准备--至关重要，因为它涉及关于高度复杂和内在不确定事项的重大判断和假设，而合理不同的判断和假设的使用可能对我们报告的运营结果或财务状况产生重大影响。

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			MD&A|关键会计估计

贷款损失准备

贷款损失准备是对单一家庭和多家庭HFI贷款应收账款的估计，我们预计这些应收账款不会与联邦抵押协会或联邦抵押协会合并MBS信托持有的贷款相关。预期的信贷损失从HFI贷款的摊销成本基础上减去，以显示预期收到的净额。

贷款损失准备涉及对若干事项的实质性判断，包括宏观经济预测的制定和权重、适用的恢复期、对类似风险特征的评估，这决定了用于得出贷款违约概率的历史损失经验、抵押品的估值以及贷款剩余预期寿命的确定。我们在估算贷款损失拨备时所涉及的最重要的判断与宏观经济数据有关，这些数据被用来为关键经济驱动因素制定合理和可支持的预测，这些预测受到重大内在不确定性的影响。最值得注意的是，对于独户家庭，该模型使用了预测的独户住宅价格以及一系列未来可能的利率环境，这些环境推动了提前还款速度，并影响了对在重组中修改的贷款提供的经济优惠的衡量，这些贷款被计入TDR。对于多户家庭，该模型使用预测的租金收入和房产估值。就下文披露的宏观经济敏感性而言，我们已确定我们的单户住宅价格预测和利率预测是我们在估计以下所述期间的信贷损失时使用的最重要的判断。

在未来一段时期，预期利率的变化对我们衡量预期信贷损失可能不那么重要。根据我们于2022年1月1日通过的ASU 2022-02，我们预期停止TDR会计核算，并且不再衡量在采用日期当日或之后发生的贷款修改的经济特许权。此外，在2022年1月1日或之后对以前指定为TDR的贷款进行的修改将计入新采用的ASU，并导致取消与此类贷款相关的津贴中记录的任何先前的经济特许权。尽管利率上升是2022年上半年我们信贷相关支出的一个重要驱动因素，但我们预计，随着时间的推移，以前被指定为TDR的贷款余额的减少将降低我们信贷相关收入(支出)对利率波动的敏感性。有关我们采用ASU 2022-02的更多信息，请参阅“注释1，重要会计政策摘要-新的会计准则”。

定量成分

我们使用贴现现金流方法来衡量我们的单一家庭抵押贷款的预期信贷损失，并使用未贴现损失方法来衡量我们的多家庭抵押贷款的预期信贷损失。这些模型对关键的宏观经济驱动因素使用了合理和可支持的预测。

我们的贷款业绩模型是基于我们的历史经验，对具有类似风险特征的贷款进行调整，以反映当前状况和合理且可支持的预测。我们的历史损失经验和我们的贷款损失估计捕捉到了发生多种事件的可能性，包括可能导致被视为低风险的贷款的信用损失的远程事件。我们的信用损失模型，包括用作关键投入的宏观经济预测数据，都受到我们的模型监督和审查程序以及其他既定治理和控制的约束。

定性部分，包括管理调整

我们衡量预期信贷损失的过程是复杂的，涉及重大的管理判断，包括依赖历史损失信息和当前经济预测，这些信息和预测可能不能代表我们最终实现的信贷损失。可能有必要进行管理调整，以考虑到外部因素和目前已发生但尚未反映在用于得出模型产出的数据中的宏观经济事件。模型还考虑了以前没有通过历史损失经验观察到的定性因素和事件，以及它们对信用损失估计的影响的不确定性。

在2022年第二季度，管理层补充了模型结果，以反映最近的一些市场指标，这些指标表明，房价增长放缓的速度可能比该季度的模型结果所显示的速度更快。有关近期市场状况的更多信息，请参阅“关键市场经济指标”。

宏观经济变量和敏感性

根据预测的宏观经济驱动因素，我们与信贷相关的收入或支出在不同时期可能会有很大差异；主要是与我们的单一家庭业务账簿相关的房价和利率。我们使用多路径模拟来制定对单户住宅价格的地区性预测，该模拟收集了五年内的房价预测，这是我们可以制定合理和可支持的预测的时期。五年后，房价预测将恢复到历史长期增长率。此外，我们的模型还预测了贷款期限内可能出现的各种利率情景。这一过程捕获了对借款人来说或多或少有利的经济环境的多种可能结果，因此将根据模拟每条路径中的环境增加或降低违约或提前还款的可能性。

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			MD&A|关键会计估计

下表提供了我们在确定单一家庭贷款损失拨备时使用的最重要的关键宏观经济投入的信息：预测房价增长率和利率。尽管该模型使用了广泛的可能的地区房价预测和利率情景(考虑到固有的不确定性)，但下面的预测代表了在确定截至2022年6月30日的六个月的每个季度和截至2021年12月31日的一年中每个季度的免税额时所使用的模拟的平均路径，以及这些预测在估计期间之间的变化。下面我们介绍了我们在估计预期信贷损失时使用的两个后续期间。这些预测考虑的时期超过了下文所列的时期。

选择单一家庭宏观经济模型投入(1)
按估算期划分的预测房价增长率：(2)
			截至12月31日的全年，
			2022						2023						2024
2022年第二季度			16.0		%				4.4		%				0.5		%
2022年第一季度			10.8						3.2						1.3
			截至12月31日的全年，
			2021						2022						2023
2021年第四季度			18.8		%				8.2		%				2.9		%
2021年第三季度			18.4						7.9						2.4
2021年第二季度			14.8						5.4						2.5
2021年第一季度			8.8						2.5						1.7
按估算期划分的30年期利率预测：(3)
			到十二月三十一号底，						在全年结束时 十二月三十一日，
			2022						2023						2024
2022年第二季度			5.7		%				5.4		%				5.2		%
2022年第一季度			4.7						4.8						4.7
			到十二月三十一号底，						在全年结束时 十二月三十一日，
			2021						2022						2023
2021年第四季度			3.2		%				3.5		%				3.7		%
2021年第三季度			3.1						3.4						3.7
2021年第二季度			3.1						3.4						3.6
2021年第一季度			3.1						3.3						3.6

(1)在此提供这些预测的目的只是为了提供对我们的信用损失模型的洞察。对未来时期的预测受到重大不确定性的影响，未来更远的时期会增加这种不确定性。我们在《关键市场经济指标》中提供了对某些宏观经济和房地产市场状况的最新预测。此外，我们的经济与战略研究小组每个月都会提供其对经济和房地产市场状况的预测，这些预测可在我们网站www.fanniemae.com的“研究和洞察”部分获得。

(2)这些估计是基于我们的全国房价指数，该指数的计算方式与标准普尔/Case-Shiller美国全国房价指数不同，因此导致可比增长的百分比不同。随着新数据的出现，我们不断更新我们的房价增长估计和预测。因此，此表中的预测数据也可能与“关键市场经济指标”中的预测房价增长率不同，因为该部分反映了我们截至本报告提交日期的最新预测，而此表反映了我们在模型中使用的定量预测数据，以估计所示时期的信贷损失。管理层继续监测我们在信用损失模型中的投入的宏观经济更新，从这些投入作为我们既定治理程序的一部分获得批准之时起，一直到提交申请之日，以确保用于计算估计信用损失的投入的合理性。预测数据排除了任何定性调整的影响。

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			MD&A|关键会计估计

(3)预测的30年利率代表了未来可能的利率环境的平均值，我们的利率模型模拟了这些环境，并将其用于估计信贷损失。截至12月31日、2022年和2021年底的预测代表了从季度末到日历年12月31日底的平均预测增长率。2021年第四季度的利率代表截至2021年12月31日的30年期利率。此表反映了我们在估计所示期间的信贷损失时使用的预测利率数据，并未反映预测日期之后发生的利率变化。

很难估计任何一个因素或投入的潜在变化可能如何影响整体信贷损失估计，因为管理层在估计贷款损失准备时考虑了各种因素和投入。所考虑的因素和投入的变化可能不会以相同的速度发生，也可能不是所有地区或贷款类型的变化都是一致的，因素和投入的变化可能是方向性不一致的，因此一个因素或投入的改善可能会抵消其他因素或投入的恶化。我们对经济状况的假设和预测的变化可能会显著影响我们对预期信贷损失的估计，并导致不同报告期的估计值发生重大变化。

如上所述，我们的贷款损失准备金对房价和利率的变化很敏感。为了考虑房价升值假设变化的影响，假设预测的前12个月房价增长率增加1个百分点，在标准化基础上，在所有其他因素保持不变的情况下，截至2022年6月30日的单户贷款损失免税额将减少约2%。相反，假设预测的前12个月房价增长率下降1个百分点，在正常化的基础上，单户贷款损失免税额将增加约2%。

考虑到30年期利率假设变化的影响，假设30年期利率估计增加50个基点，在所有其他因素保持不变的情况下，截至2022年6月30日的单户贷款损失免税额将增加约3%。相反，假设30年期利率下降50个基点，单户贷款损失免税额将减少约3%。

这些敏感性分析是假设性的，仅用于提供对我们的信用损失模型输入的洞察。此外，房价和利率变化的敏感性是非线性的。因此，这些估计的变化并不是按比例递增的。这项分析的目的是说明房价升值和30年期利率对信贷损失拨备估计的影响。例如，这并不意味着管理层对我们预测的未来变化或任何其他可能因此而变化的变量的预期。

我们在2021年Form 10-K的“附注1，重要会计政策摘要”中提供了更详细的贷款损失准备会计信息。有关本期贷款损失准备金(准备金)的更多信息，请参阅“附注4，贷款损失准备”。

有关房价如何影响我们的信贷损失估计的更多信息，请参阅“关键市场经济指标”，包括对房价升值和我们的房价预测的讨论。另请参阅“综合经营业绩-信贷相关收入(支出)”，了解我们的房价预测如何影响我们为信贷损失提供的单一家庭福利(拨备)。

未来采用新会计准则的影响

我们在“附注1，重要会计政策摘要”中确定并讨论了最近发布的会计指导对我们的简明合并财务报表的预期影响。

前瞻性陈述

本报告包括根据1934年证券交易法(“交易法”)第21E节的含义构成前瞻性陈述的陈述。此外，我们和我们的高级管理层可能会不时在我们提交给美国证券交易委员会的其他文件、我们其他公开可用的书面声明中，以及向分析师、投资者、新闻媒体和其他人口头提交的报告中发表前瞻性声明。前瞻性陈述通常包括“预期”、“预期”、“打算”、“计划”、“相信”、“寻求”、“估计”、“预测”、“项目”、“将”、“应该”、“可能”、“将”或类似的词语。本报告中前瞻性陈述的例子包括与我们对以下事项的期望有关的陈述：

•我们未来的财务业绩以及影响该业绩的因素；

•经济、抵押贷款市场和住房市场状况(包括对经济增长、房价增长、再融资量和利率的预期)，将影响这些状况的因素，以及这些状况对我们业务和财务业绩的影响；

•我们的商业计划及其影响；

联邦抵押协会2022年第二季度表格10-Q						65

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			MD&A|前瞻性陈述

•我们与我们的信用风险转移交易有关的计划及其影响，以及影响我们参与未来交易的因素；

•我们财务业绩的波动性以及我们采用对冲会计对这种波动性的影响；

•我们保留的抵押贷款组合的规模和构成；

•采用新的会计准则的影响；

•我们根据GSE法案向HUD和财政部基金支付的款项；

•我们业务面临的风险；

•与本公司担保业务账簿中的贷款有关的未来准备、修改和核销及其影响因素；

•本公司业务账簿中贷款的表现，包括忍耐贷款，以及影响此类表现的因素；

•我们打算如何履行债务义务；以及

•我们对法律和监管程序的反应及其对我们业务或财务状况的影响。

前瞻性陈述反映了我们管理层对未来状况、事件或结果的当前预期、预测或预测，这些预期、预测或预测基于各种假设和管理层对我们活跃的市场的趋势和经济因素的估计，否则会影响我们的业务计划。前瞻性陈述并不能保证未来的业绩。根据前瞻性陈述的性质，它们会受到重大风险、不确定因素和环境变化的影响。我们的实际结果和财务状况可能与这些前瞻性陈述中显示的预期结果和财务状况大不相同。

有许多因素可能导致实际情况、事件或结果与我们的前瞻性陈述中描述的大不相同，其中包括以下因素：

•关于我们的未来，我们退出托管，以及我们筹集或赚取满足资本要求所需的资本的能力的不确定性；

•我们在留住和聘用合格的高管和其他员工方面面临重大挑战；

•新冠肺炎大流行的持续时间、蔓延和严重程度；为控制病毒或应对其影响而采取的行动，包括政府为减轻大流行的经济影响而采取的行动和新冠肺炎的接种率；随着时间的推移和针对冠状病毒变种的现有新冠肺炎疫苗的有效性；我们向受大流行影响的借款人提供的忍耐、推迟付款、修改和其他减少损失方案的性质、程度和成功程度；与新冠肺炎大流行影响有关的会计选举和估计；针对大流行及其经济影响的借款人和租户行为；未来新冠肺炎疫情的爆发或新增病例对经济增长的影响程度；继续受到疫情负面影响的借款人、租房者和交易对手恢复的速度和程度；

•优先股购买协议和企业监管资本框架的影响，以及影响我们的未来立法和监管要求或变化、政府举措或行政命令，例如颁布住房金融改革立法，包括限制我们的业务活动或足迹或对我们施加新任务的变化；

•FHFA、财政部、住房和城市发展部、CFPB、美国证券交易委员会或其他监管机构、国会、行政部门或州或地方政府采取的影响我们业务的行动；

•金融服务业结构和监管的变化；

•公司所得税税率变化的潜在影响，我们预计，由于我们对递延税项资产的计量发生变化，以及由于我们的有效联邦所得税税率发生变化，我们在随后几个季度的净收入将受到影响，因此我们预计这将影响我们在颁布本季度的净收入；

•房价变化的时机和水平，以及地区差异；

•未来的利率和信贷利差；

•可能难以预测的发展，包括：导致我们担保业务账簿的净摊销收入发生变化的市场状况，我们通过收益按市价计价的衍生品和其他金融工具的估计公允价值波动；以及影响我们损失准备金的事态发展，如利率、房价或会计准则的变化，或自然灾害或其他灾难等事件的发生，大范围突发卫生事件或流行病的出现，或其他破坏性或灾难性事件的发生；

联邦抵押协会2022年第二季度表格10-Q						66

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			MD&A|前瞻性陈述

•与伦敦银行同业拆借利率终止有关的不确定性，或其他可能影响我们拥有或担保的贷款或我们的MBS的市场变化；

•住房和信贷市场的混乱或不稳定；

•美国抵押贷款市场的规模和份额以及影响它们的因素，包括人口增长和家庭组成；

•美国经济的增长、恶化和整体健康稳定状况，包括美国国内生产总值、失业率、个人所得、通货膨胀等指标；

•财政或货币政策的变化；

•我们和我们的竞争对手未来的担保费用定价以及该定价对我们的竞争环境和担保费用收入的影响；

•抵押贷款发放量；

•我们的担保业务和保留抵押贷款组合的规模、组成、质量和表现；

•我们经营的竞争环境，包括立法、法规或其他发展对我们行业竞争水平的影响，以及其他影响我们市场份额的因素；

•我们担保业务账簿中的贷款还有多长时间未偿还；

•我们的业务复原力计划和系统的有效性；

•对房利美MBS的总体需求或一个或多个主要投资者群体的需求变化；

•我们的托管，包括托管的任何变更或终止(通过接管或其他方式)及其对我们业务的影响；

•财政部的投资，包括优先股购买协议条款过去或未来可能发生变化的影响及其对我们业务的影响，包括优先股购买协议、优先股和认股权证条款对我们施加的限制，以及即使我们不再受这些协议和文书约束，这些或其他对我们业务和活动的限制通过其他机制对我们适用的程度；

•我们从事的支持抵押贷款市场和帮助借款人、租户、贷款人和服务商的活动产生的不利影响；

•联邦住房金融局作为我们的管理者或监管机构，可能需要我们采取的行动，例如应对新冠肺炎大流行的行动，我们业务类型的改变，或者与联合住房抵押贷款证券或我们的房地美发行的证券再证券化有关的行动；

•FHFA对我们的业务施加的限制，以其作为我们的监护人或监管机构的角色；

•我们目前和今后支持这些目标的目标和活动，包括我们可能采取的行动，以帮助更多未得到充分服务的借款人，或消除阻碍可持续住房机会和住房融资预付权益的障碍；

•FHFA或行政当局领导层的变动可能会导致影响我们公司或业务的变化；

•我们对共同证券化解决方案有限责任公司(以下简称“共同证券化解决方案”)和共同证券化平台的依赖：我们与房地美共同拥有的有限责任公司，以及共同证券化平台，为我们的大部分单一家庭证券化活动提供运作；在共同证券化有限责任公司协议中，允许联邦住房金融局增加管理委员会成员的条款，限制了房利美和房地美控制董事会决策的能力；以及联邦住房金融局可能需要在我们与联邦住房金融局的关系中或在我们对联邦住房金融局的支持中作出改变；

•降低我们的信用评级；

•我们进入债务资本市场的能力受到限制；

•对我们进入新的信用风险转移交易的限制；

•忍耐、修改和丧失抵押品赎回权活动发生重大变化；

•未来不良贷款和再贷款销售的数量和速度及其对我们业绩和严重违约率的影响；

•借款人行为的变化；

联邦抵押协会2022年第二季度表格10-Q						67

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			MD&A|前瞻性陈述

•我们可能采取的减少损失的行动，以及我们减少损失战略的有效性，管理我们的REO库存，以及寻求合同补救措施；

•一个或多个机构交易对手违约；

•我们可能与我们的交易对手达成的解决或和解协议；

•我们需要依赖第三方来充分实现我们的一些公司目标；

•我们对抵押贷款服务商的依赖；

•GAAP的变化、财务会计准则委员会的指导以及我们会计政策的变化；

•资产和负债的公允价值变动；

•影响我们业务的系统和基础设施的稳定性和充分性，包括我们的业务和客户服务、我们的其他交易对手和其他第三方的业务；

•房利美和房地美的单一家庭抵押贷款证券化计划之间相互依存对联合抵押贷款证券的影响；

•作战控制薄弱环节；

•我们对模型的依赖以及我们对模型进行的未来更新，包括这些模型使用的假设；

•国内和全球政治风险和不确定因素，包括俄罗斯在乌克兰战争的影响和军事敌对行动可能扩大；

•自然灾害、环境灾难、恐怖袭击、大范围的突发卫生事件或大流行、基础设施故障或其他破坏性或灾难性事件；

•恶劣天气事件、火灾、洪水或其他气候变化事件或影响，包括我们可能没有保险或保险不足或可能影响我们的交易对手的事件或影响，以及气候变化产生的其他风险以及应对气候变化和相关风险的努力；

•网络攻击或其他信息安全漏洞或威胁；以及

•在本报告和我们的2021年表格10-K中的“风险因素”中描述的其他因素。

告诫读者不要过度依赖我们所作的前瞻性陈述，并通过仔细考虑2021年Form 10-K和本报告中“风险因素”中讨论的因素，将这些前瞻性陈述置于适当的背景中。这些前瞻性陈述仅在作出之日具有代表性，我们没有义务因新信息、未来事件或其他原因而更新任何前瞻性陈述，除非联邦证券法另有要求。

联邦抵押协会2022年第二季度表格10-Q						68

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			财务报表|简明合并资产负债表

项目1.财务报表

房利美

(在监护下)

简明综合资产负债表-(未经审计)

(百万美元)

						自.起
						June 30, 2022												2021年12月31日
资产
现金和现金等价物												$	41,639											$	42,448
受限现金和现金等价物(包括#美元28,346及$59,203分别与合并信托有关)												34,303												66,183
根据转售协议购买的证券(包括$13,391及$13,533分别与合并信托有关)												15,391												20,743
证券投资：
按公允价值交易(包括美元3,824及$4,224分别质押为抵押品)												64,811												88,206
可供出售，按公允价值计算(摊销成本为#美元764及$827，分别)												765												837
证券投资总额												65,576												89,043
按揭贷款：
以较低的成本或公允价值持有以供出售的贷款												4,579												5,134
为投资而持有的贷款，按摊销成本计算：
联邦抵押协会												58,241												61,025
合并信托基金												4,035,180												3,907,712
持有用于投资的贷款总额(包括#美元4,071及$4,964，分别按公允价值计算)												4,093,421												3,968,737
贷款损失准备												(6,069)												(5,629)
为投资而持有的贷款总额，扣除津贴												4,087,352												3,963,108
按揭贷款总额												4,091,931												3,968,242
给贷款人的预付款												4,622												8,414
递延税项资产，净额												12,402												12,715
应计应收利息净额(包括#美元8,968及$8,878与合并信托有关，扣除津贴净额#美元89及$140，分别)												9,565												9,264
取得的财产，净额												1,485												1,259
其他资产												12,053												10,855
总资产												$	4,288,967											$	4,229,166
负债和权益
负债：
应计应付利息(包括#美元8,777及$8,517分别与合并信托有关)												$	9,355											$	9,186
债务：
联邦抵押协会(包括$1,866及$2,381，分别按公允价值计算)												144,455												200,892
合并信托基金(包括#美元18,418及$21,735，分别按公允价值计算)												4,064,192												3,957,299
其他负债(包括#美元1,870及$1,245分别与合并信托有关)												14,558												14,432
总负债												4,232,560												4,181,809
承付款和或有事项(附注13)												—												—
联邦抵押协会股东权益：
优先股(清算优先股#美元173,257及$163,672，分别)												120,836												120,836
优先股，700,000,000股份经授权-555,374,922已发行及已发行股份												19,130												19,130
普通股，没有面值，没有最高授权-1,308,762,703已发行及已发行股份1,158,087,567流通股												687												687
累计赤字												(76,873)												(85,934)
累计其他综合收益												27												38
国库股，按成本价计算，150,675,136股票												(7,400)												(7,400)
股东权益总额(有关股息义务和清算优先权的信息，请参阅附注1：优先股购买协议和优先股)												56,407												47,357
负债和权益总额												$	4,288,967											$	4,229,166

请参阅简明合并财务报表附注

联邦抵押协会(托管)2022年第二季度10-Q表						69

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			财务报表|简明合并经营报表和全面收益报表

房利美

(在监护下)

简明综合经营报表和全面收益表--(未经审计)

(以百万为单位的美元和股票，每股金额除外)

						截至6月30日的三个月，																																				截至6月30日的6个月，
						2022												2021																								2022																		2021
利息收入：
证券交易						$	309											$	122																							$	465																	$	262
可供出售的证券						9												18																								19																		37
按揭贷款						29,082												24,932																								56,224																		48,285
根据转售协议购买的证券						28												4																								34																		12
其他						27												31																								53																		73
利息收入总额						29,455												25,107																								56,795																		48,669
利息支出：
短期债务						(5)												(1)																								(6)																		(4)
长期债务						(21,642)												(16,820)																								(41,582)																		(33,637)
利息支出总额						(21,647)												(16,821)																								(41,588)																		(33,641)
净利息收入						7,808												8,286																								15,207																		15,028
信贷损失的利益(准备)						(218)												2,588																								(458)																		3,353
扣除利息(计提信贷损失准备)后的净利息收入						7,590												10,874																								14,749																		18,381
投资收益(亏损)，净额						(49)												646																								(151)																		691
公允价值净收益(亏损)						529												(446)																								1,009																		338
手续费及其他收入						81												103																								164																		190
非利息收入						561												303																								1,022																		1,219
行政费用：
薪酬和员工福利						(398)												(365)																								(805)																		(752)
专业服务						(198)												(184)																								(407)																		(398)
其他行政费用						(199)												(197)																								(391)																		(344)
行政管理费用总额						(795)												(746)																								(1,603)																		(1,494)
止赎财产收入(费用)						(33)												(41)																								6																		(36)
TCCA费用						(841)												(758)																								(1,665)																		(1,489)
增信费用						(332)												(274)																								(610)																		(558)
预期信贷增级回收的变化						(47)												(44)																								13																		(75)
其他费用，净额						(228)												(280)																								(464)																		(599)
总费用						(2,276)												(2,143)																								(4,323)																		(4,251)
联邦所得税前收入						5,875												9,034																								11,448																		15,349
关于联邦所得税的规定						(1,222)												(1,882)																								(2,387)																		(3,204)
净收入						4,653												7,152																								9,061																		12,145
其他全面亏损：
可供出售证券未实现亏损变动，扣除重新分类调整和税收后的净额						(2)												(31)																								(7)																		(54)
其他，税后净额						(2)												(1)																								(4)																		(5)
其他综合损失合计						(4)												(32)																								(11)																		(59)
综合收益总额						$	4,649											$	7,120																							$	9,050																	$	12,086
净收入						$	4,653											$	7,152																							$	9,061																	$	12,145
分配给高级优先股的股息或应占金额						(4,649)												(7,120)																								(9,050)																		(12,086)
普通股股东应占净收益						$	4											$	32																							$	11																	$	59
每股收益：
基本信息						$	0.00											$	0.01																							$	0.00																	$	0.01
稀释						0.00												0.01																								0.00																		0.01
加权平均已发行普通股：
基本信息						5,867												5,867																								5,867																		5,867
稀释						5,893												5,893																								5,893																		5,893

请参阅简明合并财务报表附注

联邦抵押协会(托管)2022年第二季度10-Q表						70

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			财务报表|现金流量表合并简表

房利美

(在监护下)

现金流量表简明合并报表--(未经审计)

(百万美元)

			截至6月30日的6个月，
			2022												2021
经营活动提供的净现金						$	24,163											$	40,039
由投资活动提供(用于)的现金流：
购买为投资而持有的贷款						(166,414)												(395,301)
偿还联邦抵押协会以投资方式持有的贷款的收益						4,588												5,840
出售联邦抵押协会为投资而持有的贷款的收益						4,122												7,435
偿还和出售为投资合并信托而持有的贷款所得收益						297,790												603,947
给贷款人的预付款						(114,263)												(212,678)
处置所购财产和止赎前销售所得收益						1,438												2,157
根据转售协议出售的联邦基金和购买的证券的净变化						5,352												(15,688)
其他，净额						(1,248)												1,911
投资活动提供(用于)的现金净额						31,365												(2,377)
由融资活动提供(用于)的现金流：
发行联邦抵押协会债券所得款项						167,585												101,875
赎回联邦抵押协会债务的付款						(221,707)												(139,184)
发行合并信托债务所得款项						308,293												650,713
赎回合并信托债务的付款						(343,855)												(641,462)
其他，净额						1,467												72
用于融资活动的现金净额						(88,217)												(27,986)
现金、现金等价物及限制性现金和现金等价物净增(减)						(32,689)												9,676
期初现金、现金等价物及限制性现金和现金等价物						108,631												115,623
期末现金、现金等价物及限制性现金和现金等价物						$	75,942											$	125,299
期内支付的现金：
利息						$	49,255											$	53,676
所得税						1,900												2,750

请参阅简明合并财务报表附注

联邦抵押协会(托管)2022年第二季度10-Q表						71

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			财务报表|简明合并权益变动表

房利美

(在监护下)

凝缩 年合并变动表

股权- (未经审计)

(以百万为单位的美元和股票)

						联邦抵押协会股东权益
						未偿还股份																		高年级 优先股						择优 库存						普普通通 库存						累计 赤字						累计 其他 全面 收入						财务处 库存												总计 权益
						高年级 择优						择优						普普通通
截至2022年3月31日的余额						1						556						1,158						$	120,836					$	19,130					$	687					$	(81,526)					$	31					$	(7,400)											$	51,758
综合收入：
净收入						—						—						—						—						—						—						4,653						—						—												4,653
其他综合收入，扣除税收影响后的净额：
可供出售证券未实现收益净额变动(税后净额#美元2)						—						—						—						—						—						—						—						(6)						—												(6)
净收入中所列收益的重新定级调整(税后净额#美元1)						—						—						—						—						—						—						—						4						—												4
其他(税后净额为#美元)1)						—						—						—						—						—						—						—						(2)						—												(2)
综合收益总额																																																																		4,649
截至2022年6月30日的余额						1						556						1,158						$	120,836					$	19,130					$	687					$	(76,873)					$	27					$	(7,400)											$	56,407

						联邦抵押协会股东权益
						未偿还股份																		高年级 优先股						择优 库存						普普通通 库存						累计 赤字						累计 其他 全面 收入						财务处 库存												总计 权益
						高年级 择优						择优						普普通通
截至2021年12月31日的余额						1						556						1,158						$	120,836					$	19,130					$	687					$	(85,934)					$	38					$	(7,400)											$	47,357
综合收入：
净收入						—						—						—						—						—						—						9,061						—						—												9,061
其他综合收入，扣除税收影响后的净额：
可供出售证券未实现收益净额变动(税后净额#美元4)						—						—						—						—						—						—						—						(15)						—												(15)
净收入中所列收益的重新定级调整(税后净额#美元2)						—						—						—						—						—						—						—						8						—												8
其他(税后净额为#美元)1)						—						—						—						—						—						—						—						(4)						—												(4)
综合收益总额																																																																		9,050
截至2022年6月30日的余额						1						556						1,158						$	120,836					$	19,130					$	687					$	(76,873)					$	27					$	(7,400)											$	56,407

请参阅简明合并财务报表附注

联邦抵押协会(托管)2022年第二季度10-Q表						72

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			财务报表|简明合并权益变动表

房利美

(在监护下)

凝缩 年合并变动表

股权- (未经审计)

(以百万为单位的美元和股票)

						联邦抵押协会股东权益
						未偿还股份																		高年级 优先股						择优 库存						普普通通 库存						累计 赤字						累计 其他 全面 收入						财务处 库存												总计 权益
						高年级 择优						择优						普普通通
截至2021年3月31日的余额						1						556						1,158						$	120,836					$	19,130					$	687					$	(103,117)					$	89					$	(7,400)											$	30,225
综合收入：
净收入						—						—						—						—						—						—						7,152						—						—												7,152
其他综合收入，扣除税收影响后的净额：
可用未实现净收益的变化- 待售证券(税后净额#美元1)						—						—						—						—						—						—						—						2						—												2
所含收益的重新定级调整 净收益(税后净额#美元9)						—						—						—						—						—						—						—						(33)						—												(33)
其他(税后净额为#美元)1)						—						—						—						—						—						—						—						(1)						—												(1)
综合收益总额																																																																		7,120
截至2021年6月30日的余额						1						556						1,158						$	120,836					$	19,130					$	687					$	(95,965)					$	57					$	(7,400)											$	37,345

						联邦抵押协会股东权益
						未偿还股份																		高年级 优先股						择优 库存						普普通通 库存						累计 赤字						累计 其他 全面 收入						财务处 库存												总计 权益
						高年级 择优						择优						普普通通
2020年12月31日的余额						1						556						1,158						$	120,836					$	19,130					$	687					$	(108,110)					$	116					$	(7,400)											$	25,259
综合收入：
净收入						—						—						—						—						—						—						12,145						—						—												12,145
其他综合收入，扣除税收影响后的净额：
可供出售证券未实现收益净额变动(税后净额#美元1)						—						—						—						—						—						—						—						(4)						—												(4)
净收入中所列收益的重新定级调整(税后净额#美元13)						—						—						—						—						—						—						—						(50)						—												(50)
其他(税后净额为#美元)2)						—						—						—						—						—						—						—						(5)						—												(5)
综合收益总额																																																																		12,086
截至2021年6月30日的余额						1						556						1,158						$	120,836					$	19,130					$	687					$	(95,965)					$	57					$	(7,400)											$	37,345

请参阅简明合并财务报表附注

联邦抵押协会(托管)2022年第二季度10-Q表						73

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			简明合并财务报表附注|重要会计政策摘要

房利美

(在监护下)

简明合并财务报表附注

(未经审计)

1.  重要会计政策摘要

联邦抵押协会是美国抵押贷款的主要融资来源。我们是一家股东所有的公司，作为政府支持的实体(“GSE”)组织，并根据联邦国家抵押贷款协会宪章法案(“宪章法案”或我们的“宪章”)而存在。我们的宪章是国会的一项法案，我们在该宪章下的目标是为住房抵押贷款市场提供流动性和稳定性，并促进获得抵押贷款的机会。我们的监管机构包括联邦住房金融局(“FHFA”)、美国住房和城市发展部(“HUD”)、美国证券交易委员会(“美国证券交易委员会”)和美国财政部(“财政部”)。美国政府不担保我们的证券或其他义务。

自2008年9月6日以来，我们一直处于托管之下，FHFA担任托管人员。有关我们的托管和美国政府支持我们业务的影响的更多信息，请参阅下文和我们截至2021年12月31日的年度报告Form 10-K(“2021年Form 10-K”)中的“注释1，重要会计政策摘要”。

截至2022年6月30日及截至2022年6月30日止三个月及六个月的未经审计中期简明综合财务报表及相关附注应与我们的经审计综合财务报表及2021年Form 10-K中包括的相关附注一并阅读。

陈述的基础

所附未经审核中期简明综合财务报表乃根据美国中期财务资料公认会计原则(“公认会计原则”)及美国证券交易委员会的10-Q表指示及S-X规则第10条编制。因此，它们不包括GAAP要求的完整合并财务报表所需的所有信息和附注披露。管理层认为，所有被认为是公平列报所必需的正常经常性调整都已列入。随附的简明综合财务报表包括我们的账目以及我们拥有控股权的其他实体的账目。所有的公司间账户和交易都已被取消。截至2022年6月30日的三个月和六个月的业绩可能不一定代表截至2022年12月31日的一年的业绩。

预算的使用

根据公认会计原则编制简明综合财务报表要求管理层作出估计和假设，以影响截至简明综合财务报表日期我们报告的资产和负债额以及或有资产和负债的披露，以及报告期内我们报告的收入和费用。管理层在多个领域作出了重大估计，包括但不限于贷款损失准备金。实际结果可能与这些估计不同。

监护权

2008年9月7日，财政部长和联邦住房金融局的董事宣布了财政部和联邦住房金融局对联邦抵押协会采取的几项行动，其中包括：(1)对我们进行托管，联邦住房金融局担任我们的托管人，以及(2)由我们的托管人代表我们和财政部执行优先股购买协议，根据协议，我们向财政部发行了优先股和普通股购买认股权证。

根据1992年联邦住房企业金融安全和健全法，包括2008年的住房和经济复苏法案(统称为“政府支持企业法”)，托管人立即继承(1)联邦抵押协会和联邦抵押协会任何股东、高级职员或董事对联邦抵押协会及其资产的所有权利、所有权、权力和特权，以及(2)联邦抵押协会任何其他法定托管人的账簿、记录和资产的所有权。管理人随后发布了一项命令，规定我们的董事会行使特定的职能和权力。保护人还提供了关于哪个保护人的事项的指示

联邦抵押协会(托管)2022年第二季度10-Q表						74

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			简明合并财务报表附注|重要会计政策摘要

需要做出决定或通知。管理人保留随时修改或撤回其命令和指示的权力。

托管没有具体的终止日期，我们的未来仍然存在重大不确定性，包括我们将以目前的形式继续存在多久，我们在市场中的角色程度，政府对我们业务的支持程度，我们将处于托管状态多长时间，我们将拥有什么形式，以及在托管终止后，我们目前的普通股和优先股股东将持有我们的所有权权益(如果有的话)，以及托管之后我们是否将继续存在。根据GSE法案，如果联邦住房金融局的董事以书面形式认定我们的资产低于我们的义务，或者如果我们在任何一种情况下都没有偿还债务，FHFA的董事必须对我们进行接管。此外，联邦住房金融局的董事可能会出于《政府支持企业法》规定的其他原因，随时由董事酌情对我们进行接管，包括如果我们的资本金严重不足，或者如果我们的资本金不足，并且没有合理的资本金充足前景。如果我们被置于破产管理程序，将需要不同的假设来确定我们资产的账面价值，这将导致显著不同的财务结果。财政部已根据优先股购买协议做出承诺，如果我们出现净资产赤字，将在某些情况下向我们提供资金。我们不知道FHFA有任何计划(1)从根本上改变我们的商业模式，或(2)减少公司在我们的股权结构下可用或持有的总金额，其中包括优先股购买协议。

高级优先股购买协议和高级优先股

我们在2021年Form 10-K的“附注11，股权”中更全面地讨论了我们的高级优先股和高级优先股购买协议的条款，包括财政部的资金承诺。

财政部已根据优先股购买协议做出承诺，如果我们出现净资产赤字，将在某些情况下向我们提供资金。根据高级优先股购买协议，我们已收到总计$119.8截至2022年6月30日，来自财政部的10亿美元，根据协议，我们可获得的剩余资金金额为113.9十亿美元。自2018年第一季度以来，我们没有收到财政部根据这一承诺提供的任何资金。我们的净资产为正1美元。56.4截至2022年6月30日。

高级优先股的股息条款允许我们保持净值的增长，直到我们的净值超过我们满足FHFA建立的企业监管资本框架下的资本要求和缓冲所需的调整后总资本金额。

优先股的总清算优先权增至#美元。173.32022年6月30日，并将进一步增加到177.9截至2022年9月30日，由于4.62022年第二季度我们的净资产增加了10亿美元。

关联方

因为财政部持有购买房利美普通股的认股权证79.9占联邦抵押协会普通股总数的%，我们和财政部被视为关联方。

联邦住房金融局对房利美和房地美的控制导致房利美、联邦住房金融局和房地美被视为关联方。此外，Fannie Mae和Freddie Mac共同拥有共同证券化解决方案有限责任公司，这是一家为运营共同证券化平台而创建的有限责任公司；因此，共同证券化解决方案公司被视为关联方。作为我们共同所有权的一部分，Fannie Mae、Freddie Mac和CS是一项有限责任公司协议的各方，该协议规定了合资企业的总体框架，包括Fannie Mae和Freddie Mac作为CS成员的权利和责任。Fannie Mae、Freddie Mac和Css也是一项客户服务协议的缔约方，该协议规定了Css向我们和Freddie Mac提供抵押贷款证券化服务的条款，包括共同证券化平台的运营，以及一项行政服务协议。Css作为一家独立于我们和房地美的公司运营，所有资金和有限的行政支持服务以及其他资源都由我们和房地美提供。

在正常业务过程中，Fannie Mae可以买卖财政部和Freddie Mac发行的证券。这些交易的条款与当时与非关联方进行的可比交易的条款相同。我们发行的一些结构性证券全部或部分由房地美证券支持。Fannie Mae和Freddie Mac都同意赔偿另一方因下列原因造成的损失：未能履行根据其发行基础再证券化证券的信托协议规定的付款或其他指定义务；未能履行客户服务协议规定的义务；违反法律；或在提供文件、持续披露和相关材料方面的重大错误陈述或遗漏

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与标的再证券化证券有关。此外，我们定期向美国国税局(IRS)支付所得税，并从财政部获得退税。

与财政部的交易

我们的管理费用减少了$3百万美元和美元5截至2022年6月30日和2021年6月30日的三个月分别为百万美元和7百万美元和美元9截至2022年6月30日和2021年6月30日的六个月，由于财政部和房地美偿还了作为财政部可负担得起的住房修改计划的项目管理员所发生的费用，以及财政部使住房负担得起计划下的其他举措。

2011年12月，国会颁布了《2011年临时工资削减延续法案》(TCCA)，其中包括要求我们至少增加我们的单一家庭担保费10基点，并将这一增长汇至财政部。为履行《三合会》下的责任，并在联邦住房金融局的指示下，我们将所有交付给我们的单户住宅按揭的担保费提高了10基点自2012年4月1日起生效。由此产生的手续费收入和费用分别记录在我们的简明综合经营报表和全面收益中的“利息收入：抵押贷款”和“TCCA费用”中。

2021年11月，颁布了《基础设施投资和就业法案》，将《TCCA》规定的收集10向我们交付的单户住宅抵押贷款的担保费增加一个基点，并将相关收入上缴财政部。2022年1月，FHFA建议我们继续就我们在2032年10月1日之前获得的所有单户贷款向财政部支付这些TCCA费用，并在2032年10月1日及之后继续就我们在此日期之前获得的贷款向财政部汇款，直到这些贷款还清或以其他方式清算。

我们认出了$841百万美元和美元758截至2022年6月30日和2021年6月30日的三个月分别为百万美元和1.710亿美元1.5在截至2022年和2021年6月30日的六个月内，TCCA费用分别为10亿美元，其中841截至2022年6月30日，100万美元尚未汇入财政部。

GSE法案要求我们拨出某些资金义务，其中一部分可归因于财政部的资本磁力基金。这些资金债务在我们的简明综合经营报表和全面收益表中的“其他费用净额”中确认，作为以下乘积计量4.2基点和未偿还本金余额分别为我们的新业务购买总额，35应支付给财政部资本磁力基金的这笔金额的%。我们总共认列了一笔$28百万美元和美元57分别为截至2022年6月30日和2021年6月30日的三个月的“其他费用(净额)”百万美元和66百万美元和美元1192022年和2021年6月30日终了的6个月分别为100万美元，与财政部资本磁力基金有关，其中#美元66截至2022年6月30日，100万美元尚未汇出。

与联邦住房金融局的交易

GSE法案授权联邦住房金融局为包括房利美在内的受监管实体建立年度评估，每半年(4月和10月)支付一次，用于联邦住房金融局的成本和开支，以及维持联邦住房金融局的营运资本。我们确认了FHFA评估费，这些费用在我们的简明综合经营报表和全面收益表的“行政费用”中记录为#美元。31百万美元和美元35截至2022年6月30日和2021年6月30日的三个月分别为100万美元和63百万美元和美元72截至2022年6月30日和2021年6月30日的六个月分别为100万美元。

与CSS和Freddie Mac的交易

我们向我们与房地美共同拥有的公司CSS注资$16百万美元和美元18截至2022年6月30日和2021年6月30日的三个月分别为100万美元和38百万美元和美元45截至2022年6月30日和2021年6月30日的六个月分别为100万美元。

每股收益

每股收益(“EPS”)是指基本每股收益和稀释后每股收益。我们用普通股股东应占净收益除以当期已发行普通股的加权平均股数来计算基本每股收益。然而，由于我们的托管地位和优先股的条款，没有任何金额可以作为股息分配给普通股或优先股股东(除了作为优先股持有人的财政部)。普通股股东应占净收益不包括优先股应占金额。加权平均普通股包括4.7十亿 截至2022年6月30日和2021年6月30日的期间的股票，从权证发行之日起到2022年和2021年6月30日，在充分行使向财政部发行的权证时发行的股票。

稀释每股收益的计算包括基本每股收益的所有组成部分，加上普通股等价物(如可转换证券和股票期权)的稀释效应。加权平均流通股为

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增加到包括如果稀释性潜在普通股已经发行将会发行的额外普通股的数量。在截至2022年6月30日和2021年6月30日的三个月和六个月内，我们的稀释每股加权平均流通股包括$26在转换可转换优先股时可发行的百万股。

新会计准则

采用ASU 2022-02

财务会计准则委员会(FASB)于2022年3月发布了会计准则更新(ASU)2022-02，金融工具-信贷损失(专题326)问题债务重组和年份披露(“ASU 2022-02”)。ASU 2022-02的修订取消了债权人对问题债务重组的会计指引，同时加强了在借款人遇到财务困难时债权人对某些贷款重组的披露要求。具体地说，一个实体不适用TDR的确认和计量指导，而是适用贷款再融资和重组指导，以确定修改或其他形式的重组是否导致新贷款或现有贷款的延续。

此外，本ASU中的修订要求实体在现有的年份披露中披露融资应收账款和租赁净投资的本期按起源年度的总冲销。

ASU在2022年12月15日之后的财政年度内对采用《会计准则更新2016-13，金融工具-信贷损失(主题326)：金融工具信用损失计量》修正案的债权人有效。在任何过渡期内均可提早采纳，并可个别选择采纳与TDR有关的指引，包括相关披露，以及在年份披露中列报总撇账。ASU 2022-02要求对与遇到财务困难的借款人的贷款重组相关的披露进行预期过渡，并在陈年披露中列报注销总额。与TDR的确认和测量有关的指南可采用前瞻性或修改后的回溯过渡法。

我们选择提前采用与取消对TDR的确认和衡量以及加强对自2022年1月1日起出现财务困难的借款人的贷款重组信息披露有关的指导意见，使用预期过渡法。截至我们采用之日起，所有重组，包括对遇到财务困难的借款人的重组，都会进行评估，以确定它们是导致新贷款还是现有贷款的延续。对遇到财务困难的借款人进行的贷款重组一般被视为现有贷款的延续，因为重组贷款的条件通常不是按市场利率计算的。在2022年1月1日采纳这一指导意见时，我们的财务报表没有受到实质性影响。

当单一家庭贷款根据ASU 2022-02进行重组时，我们继续使用贴现现金流方法计量贷款减值，该方法利用基于贷款重组条款的预付款调整贴现率。在TDR会计模式下，我们使用重组前有效的贴现率来衡量减值。使用重组前的有效利率导致在贷款损失准备中确认我们作为贷款重组的一部分给予借款人的经济特许权。使用重组后利率不会导致在贷款损失准备中确认经济优惠。

由于我们已经选择了未来的过渡，以前重组并作为TDR入账的贷款的经济特许权将继续在我们的贷款损失准备金中使用重组前有效的贴现率来衡量，随着我们更新与贷款预期寿命相关的现金流假设，经济特许权可能会增加或减少。此外，随着借款人根据重组后的按揭贷款条款付款，以及贷款被出售、清算或随后重组，贷款损失拨备中代表经济优惠的部分将会减少。

总体而言，对采用亚利桑那州立大学时遇到财务困难的借款人进行的重组的会计处理与我们根据冠状病毒援助、救济和经济保障法(“CARE法案”)第4013条以及2021年综合拨款法案第4013条适用于问题债务重组的会计处理一致，后者暂时免除了从2020年3月至2022年1月1日期间与新冠肺炎相关的某些问题债务重组的会计和报告要求。

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			简明合并财务报表附注|重要会计政策摘要

我们计划在ASU 2022-02生效日期，即2023年1月1日，在我们的年份披露中采用与按起始年份列报总冲销有关的披露指南。我们预计，在我们的年份披露中采用要求按起始年份进行总冲销的指导方针不会对我们的财务报表产生实质性影响。

公允价值套期保值-投资组合分层法

2022年3月28日，FASB发布了ASU 2022-01《公允价值对冲-组合层法》，明确了金融资产利率风险组合公允价值对冲会计的指导意见。ASU扩大了当前最后一层方法的范围，允许实体将这种方法应用于不可预付的金融资产，并在单个封闭的金融资产组合内指定多个对冲关系。此外，ASU澄清，在衡量封闭投资组合中包括的金融资产的信贷损失时，不应考虑与现有投资组合层对冲关系有关的基数调整。此外，ASU澄清，与实际违约相关的公允价值对冲基础调整的任何逆转应立即在利息收入中确认。

ASU在2022年12月15日之后的财政年度和这些年度内的过渡期内对公共业务实体有效。我们计划从2023年1月1日起采用该指导意见。采用这一指导意见预计不会对我们的财务报表产生实质性影响。

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			简明合并财务报表附注|金融资产合并和转让

2.  金融资产的合并和转让

我们在各种被视为可变权益实体(“VIE”)的实体中拥有权益。实体的主要类型是证券化和再证券化信托、有限合伙企业和特殊目的载体(“SPV”)。这些权益包括对VIE发行的证券的投资，例如根据我们的证券化交易创建的Fannie Mae MBS以及我们对该实体的担保。我们巩固了我们的绝大多数单一类别证券化信托基金，因为我们作为担保人和总服务商的角色使我们有权指导影响我们面临的信用风险的事项(主要是抵押贷款的偿还)。相比之下，当其他组织有权指导这些活动时，我们不会合并单一类别的证券化信托，除非我们有单方面解散信托的能力。我们也不会巩固我们的再证券化信托，除非我们有单方面解除信托的能力。从历史上看，我们的再证券化信托基金的绝大多数基础资产仅限于以合并信托基金持有的抵押贷款为抵押的房利美证券。然而，随着我们发行统一的抵押贷款支持证券(UMBS)®“)，我们将房地美发行的证券纳入我们的一些再证券化信托基金。抵押贷款作为房地美发行的证券的抵押品，并不以由房利美合并的信托形式持有。

未整合的VIE

当我们不被视为主要受益人时，我们不合并VIE。我们的未合并VIE包括证券化和再证券化信托、有限合伙企业和某些旨在转移信用风险的特殊目的机构。下表显示了与我们参与未合并证券化和再证券化信托有关的资产和负债的账面金额和分类。

						自.起
						June 30, 2022						2021年12月31日
						(百万美元)
在我们的简明综合资产负债表中记录的与未合并的抵押贷款支持信托有关的资产和负债：
资产：
证券交易：
联邦抵押协会						$	800					$	984
非联邦抵押协会						2,619						3,030
证券交易总额						3,419						4,014
可供出售的证券：
联邦抵押协会						458						495
非联邦抵押协会						174						200
可供出售证券总额						632						695
其他资产						33						35
其他负债						(38)						(41)
账面净额						$	4,046					$	4,703

我们面临的最大损失通常是指我们在实体中的账面价值或我们担保的资产的未偿还本金余额中的较大部分。我们参与未合并的再证券化信托可能会导致额外的损失，具体取决于再证券化信托的类型。联邦抵押协会非混合再证券化信托完全由联邦抵押协会MBS支持。这些非混合的单类和多类再证券化信托没有合并，不会造成任何额外的损失，因为我们已经合并了基础抵押品。

房利美混合再证券化信托全部或部分由房地美证券支持。我们向这些混合再证券化信托提供的担保可能会增加我们的损失风险，因为我们正在为我们以前没有担保的基础房地美证券的及时付款和利息提供担保。我们对这些未合并信托的最大损失敞口是以这些再证券化信托中持有的房地美证券的金额来衡量的。

我们与未合并的证券化和再证券化信托有关的最大亏损敞口，包括但不限于我们对这些房地美证券的敞口，约为$25410亿美元220分别截至2022年6月30日和2021年12月31日。我们未合并证券化的总资产和

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			简明合并财务报表附注|金融资产合并和转让

再证券化信托基金约为$29010亿美元250分别截至2022年6月30日和2021年12月31日。

我们未合并的有限合伙企业和类似的法人实体，包括低收入住房税收抵免(LIHTC)投资、社区投资和其他实体，面临的最大亏损风险为$。363百万美元，相关账面净值为356截至2022年6月30日。截至2021年12月31日，最大亏损敞口为$292百万美元，相关账面净值为288百万美元。这些有限合伙投资的总资产为#美元。3.810亿美元3.7截至2022年6月30日和2021年12月31日。

与我们参与转移信用风险的未合并SPV有关的最大损失敞口是指康涅狄格大道证券发行的债务的未偿还本金余额和应计应付利息® (“中科院”)和康涅狄格大道证券TM(“MCASTM“)SPV。与这些未合并的SPV相关的最大亏损风险为#美元。16.710亿美元10.4分别截至2022年6月30日和2021年12月31日。与这些未合并的特殊目的公司相关的总资产为16.710亿美元10.4分别截至2022年6月30日和2021年12月31日。

我们多家庭贷款组合的未偿还本金余额为#美元。416.3截至2022年6月30日。由于我们的借贷关系不为我们提供借款人实体的控股权，我们不会合并这些借款人，无论他们是VIE实体还是有投票权的利益实体。我们已将这些实体排除在我们的VIE披露之外。然而，我们在“附注3，抵押贷款”、“附注4，贷款损失准备”和“附注6，财务担保”中提供的关于这一群体的披露与FASB关于与未合并的VIE相关的披露的声明目标是一致的.

金融资产的转移

我们通过证券组合证券化交易，将抵押贷款或抵押相关证券池转移到一个或多个信托或特殊目的实体，从而发行联邦抵押协会MBS。当我们在证券组合证券化交易中从我们自己的保留抵押贷款组合中转移资产时，我们被认为是转让人。截至2022年6月30日和2021年6月30日的三个月，投资组合证券化的未付本金余额为#美元。77.010亿美元197.1分别为10亿美元。截至2022年和2021年6月30日止的六个月，资产组合证券化的未付本金余额为#美元。179.810亿美元413.9分别为10亿美元。这些投资组合证券化交易中的绝大多数通常没有资格获得出售待遇。确实有资格出售的投资组合证券化信托基金主要由美国政府全部或部分担保或担保的贷款组成。

我们保留转让和出售抵押贷款相关证券给未合并的单类别和多类别组合证券化信托基金的权益。截至2022年6月30日，留存权益的未付本金余额为#美元1.0亿美元，其相关公允价值为1.7十亿美元。截至2021年12月31日，未支付的留存权益本金余额为#美元1.1亿美元，其相关公允价值为2.0十亿美元。截至2022年6月30日和2021年6月30日止三个月的留存权益本金、利息和其他费用为#美元。108百万美元和美元144分别为100万美元。截至2022年6月30日及2021年6月30日止六个月，就留存权益收取的本金、利息及其他费用为#美元222百万美元和美元287分别为100万美元。

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			简明合并财务报表附注|抵押贷款

3.  按揭贷款

我们拥有由四个或更少住宅单位担保的单户按揭贷款，以及由五个或更多住宅单位担保的多户按揭贷款。我们将这些贷款分为持有以供投资(HFI)或持有以供出售(HFS)。就我们对简明合并财务报表的附注而言，我们报告未选择公允价值选项的HFI贷款的摊销成本为未偿还本金余额，扣除未摊销保费和折扣、对冲相关基数调整、其他成本基数调整以及这些“附注3，抵押贷款”披露中的应计应收利息。就我们的简明综合资产负债表而言，我们将应计应收利息净额与我们为投资而持有的贷款的摊销成本分开列示。我们以成本或公允价值中的较低者报告HFS贷款的账面价值，并在我们的简明综合经营报表和全面收益表中的“投资收益(亏损)，净额”中记录估值变化。

就下文披露的单一家庭按揭贷款而言，我们按融资应收账款类别显示贷款。用于披露的融资应收账款类别包括：“20年和30年或更长时间，摊销固定利率”、“15年或更短时间，摊销固定利率”、“可调整利率”和“其他”。“其他”类别主要包括反向抵押贷款、纯利息贷款、负摊销贷款和第二留置权。

下表显示了按揭贷款的账面价值和贷款损失拨备。

						自.起
						June 30, 2022						2021年12月31日
						(百万美元)
独栋住宅						$	3,623,404					$	3,495,573
多个家庭						416,341						403,452
未偿还按揭贷款本金余额总额						4,039,745						3,899,025
成本基础和公允价值调整，净额						58,255						74,846
HFI贷款的贷款损失拨备						(6,069)						(5,629)
按揭贷款总额(1)						$	4,091,931					$	3,968,242

(1)不包括$9.410亿美元9.1截至2022年6月30日和2021年12月31日的应计应收利息净额。

下表显示了我们将贷款从HFI重新指定给HFS的信息，以及在此期间出售抵押贷款的情况。

						截至6月30日的三个月，												截至6月30日的6个月，
						2022						2021						2022						2021
			(百万美元)
从HFI重新指定为HFS的单户贷款：
摊销成本						$	3,192					$	6,305					$	4,373					$	9,417
重新指定时成本或公允价值调整的较低者(1)						(209)						(146)						(222)						(200)
在重新指定时转回的免税额						155						824						218						1,185
已售出的单户贷款：
未付本金余额						$	4,310					$	7,317					$	4,310					$	7,525
已实现收益，净额						71						653						71						655

(1)包括重新指定时对津贴的核销。

正在进行正式止赎程序的单户按揭贷款摊销成本为#美元。4.6截至2022年6月30日4.4截至2021年12月31日。作为我们各种减少损失和防止丧失抵押品赎回权的努力的结果，我们预计，在正式丧失抵押品赎回权程序的过程中，部分贷款最终不会丧失抵押品赎回权。

联邦抵押协会(托管)2022年第二季度10-Q表						81

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			简明合并财务报表附注|抵押贷款

老化分析

下表显示了按投资组合细分和应收融资类别对我们的HFI抵押贷款的总摊销成本进行的账龄分析，不包括我们选择了公允价值选项的贷款。

						截至2022年6月30日
						30 - 59 Days 违法者						拖欠60-89天						严重违法者(1)						完全违约者						当前						总计						贷款90天或以上的拖欠和应计利息						无津贴的非权责发生制贷款
						(百万美元)
独栋住宅：
20年和30年或更长时间，摊销固定利率						$	23,117					$	5,016					$	23,501					$	51,634					$	3,045,736					$	3,097,370					$	15,579					$	4,635
15年或更短时间，摊销固定利率						1,863						263						990						3,116						520,848						523,964						805						122
可调率						164						29						178						371						25,577						25,948						130						39
其他(2)						624						164						1,126						1,914						31,752						33,666						566						379
合计单户住宅						25,768						5,472						25,795						57,035						3,623,913						3,680,948						17,080						5,175
多个家庭(3)						174						不适用						1,392						1,566						416,287						417,853						28						77
总计						$	25,942					$	5,472					$	27,187					$	58,601					$	4,040,200					$	4,098,801					$	17,108					$	5,252

						截至2021年12月31日
						30 - 59 Days 违法者						拖欠60-89天						严重违法者(1)						完全违约者						当前						总计						贷款90天或以上的拖欠和应计利息						无津贴的非权责发生制贷款
						(百万美元)
独栋住宅：
20年和30年或更长时间，摊销固定利率						$	22,862					$	5,192					$	38,288					$	66,342					$	2,902,763					$	2,969,105					$	24,236					$	6,271
15年或更短时间，摊销固定利率						2,024						326						1,799						4,149						529,278						533,427						1,454						193
可调率						161						36						374						571						25,771						26,342						287						63
其他(2)						786						204						1,942						2,932						35,013						37,945						1,008						545
合计单户住宅						25,833						5,758						42,403						73,994						3,492,825						3,566,819						26,985						7,072
多个家庭(3)						114						不适用						1,693						1,807						404,398						406,205						317						107
总计						$	25,947					$	5,758					$	44,096					$	75,801					$	3,897,223					$	3,973,024					$	27,302					$	7,179

(1)单一家庭严重拖欠贷款是指90逾期或丧失抵押品赎回权的天数或更长时间。多户严重拖欠贷款是指符合以下条件的贷款60逾期几天或更长时间。

(2)包括在“其他”内的反向按揭贷款因其性质而不会老化，并纳入本栏。

(3)多户贷款60-89违约天数包括在严重违约一栏中。

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			简明合并财务报表附注|抵押贷款

信用质量指标

下表按应收融资类别、发起年份和信用质量指标显示了我们的单一家庭HFI贷款的总摊销成本，不包括我们选择了公允价值选项的贷款。估计按市值计算的按揭成数是我们在估计单户贷款的贷款损失拨备时考虑的主要因素。随着LTV比率的增加，借款人在房屋中的权益减少，这可能会对借款人进行再融资或以相当于或高于未偿还贷款余额的金额出售物业的能力产生负面影响。

						截至2022年6月30日，按起始年份(1)
						2022						2021						2020						2019						2018						之前						总计
						(百万美元)
估计按市值计算的LTV比率：(2)
20年和30年或更长时间，摊销固定利率：
小于或等于80%						$	190,136					$	937,515					$	856,222					$	157,885					$	75,387					$	695,506					$	2,912,651
大于80%且小于或等于90%						47,716						84,022						5,527						1,037						606						1,262						140,170
大于90%且小于或等于100%						36,786						5,414						1,270						375						102						273						44,220
大于100%						1						11						9						11						13						284						329
总计20年和30年或更长时间，摊销固定利率						274,639						1,026,962						863,028						159,308						76,108						697,325						3,097,370
15年或更短时间，摊销固定利率：
小于或等于80%						31,599						196,511						143,922						22,168						8,165						119,586						521,951
大于80%且小于或等于90%						802						745						44						6						1						3						1,601
大于90%且小于或等于100%						374						31						1						—						—						2						408
大于100%						—						—						—						—						—						4						4
总计15年或更短时间，摊销固定利率						32,775						197,287						143,967						22,174						8,166						119,595						523,964
可调率：
小于或等于80%						1,920						6,755						2,009						894						1,001						12,698						25,277
大于80%且小于或等于90%						310						207						7						1						2						3						530
大于90%且小于或等于100%						125						15						1						—						—						—						141
大于100%						—						—						—						—						—						—						—
总可调率						2,355						6,977						2,017						895						1,003						12,701						25,948
其他：
小于或等于80%						—						—						—						31						238						24,297						24,566
大于80%且小于或等于90%						—						—						—						—						2						151						153
大于90%且小于或等于100%						—						—						—						—						1						71						72
大于100%						—						—						—						—						—						71						71
总计其他						—						—						—						31						241						24,590						24,862
总计						$	309,769					$	1,231,226					$	1,009,012					$	182,408					$	85,518					$	854,211					$	3,672,144
所有班级的LTV比率合计：(2)
小于或等于80%						$	223,655					$	1,140,781					$	1,002,153					$	180,978					$	84,791					$	852,087					$	3,484,445
大于80%且小于或等于90%						48,828						84,974						5,578						1,044						611						1,419						142,454
大于90%且小于或等于100%						37,285						5,460						1,272						375						103						346						44,841
大于100%						1						11						9						11						13						359						404
总计						$	309,769					$	1,231,226					$	1,009,012					$	182,408					$	85,518					$	854,211					$	3,672,144

联邦抵押协会(托管)2022年第二季度10-Q表						83

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						截至2021年12月31日，按起始年份(1)
						2021						2020						2019						2018						2017						之前						总计
						(百万美元)
估计按市值计算的LTV比率：(2)
20年和30年或更长时间，摊销固定利率：
小于或等于80%						$	798,830					$	881,290					$	177,909					$	87,825					$	111,059					$	666,327					$	2,723,240
大于80%且小于或等于90%						129,340						39,689						2,689						1,056						622						1,687						175,083
大于90%且小于或等于100%						66,667						2,278						544						229						57						460						70,235
大于100%						21						12						9						16						22						467						547
总计20年和30年或更长时间，摊销固定利率						994,858						923,269						181,151						89,126						111,760						668,941						2,969,105
15年或更短时间，摊销固定利率：
小于或等于80%						196,163						157,076						25,390						9,595						20,715						121,027						529,966
大于80%且小于或等于90%						2,576						259						16						4						2						7						2,864
大于90%且小于或等于100%						579						5						—						1						1						4						590
大于100%						—						—						—						—						2						5						7
总计15年或更短时间，摊销固定利率						199,318						157,340						25,406						9,600						20,720						121,043						533,427
可调率：
小于或等于80%						6,166						2,235						1,065						1,236						2,524						12,501						25,727
大于80%且小于或等于90%						438						25						7						4						2						3						479
大于90%且小于或等于100%						135						1						—						—						—						—						136
大于100%						—						—						—						—						—						—						—
总可调率						6,739						2,261						1,072						1,240						2,526						12,504						26,342
其他：
小于或等于80%						—						—						34						268						655						26,930						27,887
大于80%且小于或等于90%						—						—						—						3						6						275						284
大于90%且小于或等于100%						—						—						—						1						2						133						136
大于100%						—						—						—						1						1						141						143
总计其他						—						—						34						273						664						27,479						28,450
总计						$	1,200,915					$	1,082,870					$	207,663					$	100,239					$	135,670					$	829,967					$	3,557,324
所有班级的LTV比率合计：(2)
小于或等于80%						$	1,001,159					$	1,040,601					$	204,398					$	98,924					$	134,953					$	826,785					$	3,306,820
大于80%且小于或等于90%						132,354						39,973						2,712						1,067						632						1,972						178,710
大于90%且小于或等于100%						67,381						2,284						544						231						60						597						71,097
大于100%						21						12						9						17						25						613						697
总计						$	1,200,915					$	1,082,870					$	207,663					$	100,239					$	135,670					$	829,967					$	3,557,324

(1)不包括$8.810亿美元9.5截至2022年6月30日和2021年12月31日，分别由美国政府或其一个机构担保或担保的抵押贷款总额为10亿美元，主要是反向抵押贷款，我们不计算其按市值计价的LTV比率。

(2)总估计市价与市价比率是根据贷款的未偿还本金余额除以截至每个报告期结束时物业的估计现值，我们使用内部估值模型计算，该模型估计房屋价值的定期变动。

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下表显示了我们的多家庭HFI贷款的总摊销成本，按发起年份和信用风险评级划分，不包括我们选择公允价值选项的贷款。物业租金收入和物业估值是我们内部指定的信用风险评级的关键投入。

						截至2022年6月30日，按起始年份
						2022						2021						2020						2019						2018						之前						总计
						(百万美元)
内部分配的信用风险评级：
非分类(1)						$	25,484					$	66,316					$	77,400					$	61,574					$	52,228					$	116,500					$	399,502
分类(2)						—						134						911						2,676						1,966						12,664						18,351
总计						$	25,484					$	66,450					$	78,311					$	64,250					$	54,194					$	129,164					$	417,853

						截至2021年12月31日，按起始年份
						2021						2020						2019						2018						2017						之前						总计
						(百万美元)
内部分配的信用风险评级：
非分类(1)						$	58,986					$	79,602					$	64,278					$	55,552					$	44,037					$	87,549					$	390,004
分类(2)						21						595						2,288						2,114						4,091						7,092						16,201
总计						$	59,007					$	80,197					$	66,566					$	57,666					$	48,128					$	94,641					$	406,205

(1)被归类为“非分类”的贷款是指借款人当前的财务实力和偿债能力所提供的现有或充分保护的贷款。

(2)表示被归类为“不合格”或“可疑”的贷款。被归类为“不合格”的贷款有一个明确的弱点，危及及时全额偿还。“可疑的”指的是一种贷款的弱点，根据现有的条件和价值，完全收回或清算是非常有问题的和不太可能的。我们有摊销成本为$的贷款。37截至2022年6月30日被归类为可疑贷款的百万美元和摊销成本低于美元的贷款1截至2021年12月31日，有100万被归类为可疑。

为遇到财务困难的借款人提供减损选择

作为我们减轻损失活动的一部分，我们可能会同意修改向遇到财务困难的借款人提供贷款的合同条款。除了贷款修改外，我们还提供其他减少损失的选择，以帮助经历经济困难的借款人。

以下我们提供了与借款人遇到财务困难的贷款重组有关的披露，包括导致微不足道的付款延迟的重组。这些披露不包括被归类为持有以供出售的贷款以及我们已选择公允价值选项的贷款。

单一家庭贷款重组

我们向单一家庭借款人提供几种类型的重组，这些重组可能会导致付款延迟、利率降低、期限延长或两者的组合。我们通常不会提供原则上的宽恕。

我们为单户借款人提供以下类型的重组，这些重组只会导致付款延迟：

•忍耐计划是一种短期减少损失的选择，它提供一段时间(通常是3个月的增量)，在此期间借款人的每月还款义务被减少或暂停。忍耐计划不会影响我们对贷款何时被视为逾期的报告，这仍然是基于贷款的合同条款。借款人可以通过偿还所有逾期款项来完全恢复贷款、全额偿还贷款或进入另一种损失缓解选项，如偿还计划、延期付款或贷款修改，从而退出容忍计划。自2020年以来提供的绝大多数宽限计划与新冠肺炎相关的财务困难有关，我们已授权我们的服务人员为符合条件的借款人提供最长18个月的宽限计划；

•还款计划是一种短期损失缓解选项，允许借款人在特定时间段内通过支付每月定期付款加上额外商定的拖欠金额(通常期限最长为12个月，每月还款计划金额不得超过合同抵押贷款付款的150%)将贷款恢复到当前状态。还款计划不影响我们对贷款何时被视为逾期的报告，该报告仍基于贷款的合同条款。在还款计划结束时，借款人恢复每月定期还款；以及

联邦抵押协会(托管)2022年第二季度10-Q表						85

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•延期付款是一种减少损失的选择，它通过将拖欠本金和利息以及代表借款人垫付的其他符合条件的违约相关金额转换为在还款日期、到期日或出售或转让物业的较早者到期的无息余额，来推迟偿还拖欠本金和利息以及其他与违约相关的合资格金额。其余的按揭条款、利率、付款时间表和到期日保持不变，不需要试用期。根据借款人面临的困难类型，延迟还款的月数会有所不同。

我们还为单户借款人提供贷款修改，这将在合同上更改贷款条款。我们的贷款修改计划通常要求完成三到四个月的试用期，借款人在收到修改之前减少每月还款额。在试用期内，按揭贷款没有按合同修改，并继续根据合同条款报告为逾期。借款人在试用期内减少的付款将导致贷款的原始合同条件出现延迟付款。在试用期成功结束和借款人签署修改协议后，抵押贷款被合同修改。

我们的贷款修改包括以下优惠：

•逾期金额资本化，一种延迟付款的形式，它将代表借款人垫付的利息和其他符合条件的违约相关金额资本化，这些款项逾期未付的本金余额和

•期限延长，通常将贷款的合同到期日延长至自修改生效之日起40年。

除了这些优惠外，贷款修改还可能包括降低贷款合同利率的利率，或本金容忍，这是另一种形式的付款延迟，包括免除偿还部分本金余额，作为在还款日期、到期日或出售或转让财产的较早日期到期的无息金额。

多户贷款重组

对于多家庭借款人，贷款重组包括短期忍耐计划和贷款修改计划，其主要结果是在不改变贷款利率的情况下将期限延长至多一年。在某些情况下，对于遇到经济困难的借款人，我们可能会对条款进行更重大的修改，例如降低利率、转换为只付利息、延长期限超过一年、提供本金承受能力或这些条款的某种组合。

联邦抵押协会(托管)2022年第二季度10-Q表						86

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为陷入财务困境的借款人进行重组

下表显示了在截至2022年6月30日的三个月和六个月内重组的HFI抵押贷款的摊销成本，按投资组合部门和应收融资类别列出。

						截至2022年6月30日的三个月
						延迟付款(仅限)
						忍耐计划						延期付款						试行修改和还款计划									延期付款和延期付款(1)						延期支付、延长期限和降息(1)									总计						按融资类别划分的总额百分比(2)
						(百万美元)
独栋住宅：
20年和30年或更长时间，摊销固定利率						$	11,213					$	5,203					$	3,815								$	769								$	4,671											$	25,671					1		%
15年或更短时间，摊销固定利率						571						287						154									—									—												1,012						*
可调率						61						27						28									—									4												120						*
其他						231						121						144									46									148												690						2
合计单户住宅						12,076						5,638						4,141									815									4,823												27,493						1
多个家庭						23						—						—									—									11												34						*
总计(3)						$	12,099					$	5,638					$	4,141								$	815								$	4,834											$	27,527					1
						截至2022年6月30日的6个月
						延迟付款(仅限)
						忍耐计划						延期付款						试行修改和还款计划									延期付款和延期付款(1)						延期支付、延长期限和降息(1)									总计						按融资类别划分的总额百分比(2)
						(百万美元)
独栋住宅：
20年和30年或更长时间，摊销固定利率						$	14,428					$	11,518					$	6,064								$	1,831								$	9,165											$	43,006					1		%
15年或更短时间，摊销固定利率						735						653						253									1									1												1,643						*
可调率						84						77						53									—									12												226						1
其他						319						304						232									139									374												1,368						4
合计单户住宅						15,566						12,552						6,602									1,971									9,552												46,243						1
多个家庭						237						—						—									—									11												248						*
总计(3)						$	15,803					$	12,552					$	6,602								$	1,971								$	9,563											$	46,491					1

*按融资类别划分，占总额的0.5%以下。

(1)表示已接受合同修改的贷款。

(2)根据截至期末的摊余成本基础，除以相应类别的融资应收账款的期末摊余成本基础。

(3)    不包括$269百万美元和美元1.7截至2022年6月30日的三个月和六个月分别为10亿美元，用于在期末之前偿还的贷款。也不包括通过止赎、替代止赎契据或卖空而清算的贷款。由于在此期间接受的重组，贷款可能从一个类别转移到另一个类别。

联邦抵押协会(托管)2022年第二季度10-Q表						87

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我们对未来信贷损失的估计采用终生方法，根据具有类似风险特征的贷款的历史经验建立贷款业绩模型，并进行调整，以反映当前状况、我们当前的减损活动以及合理和可支持的预测。信用损失模型考虑了广泛的历史损失经验，其中将包括我们为遇到财务困难的借款人提供的损失缓解计划的影响，还包括由于贷款违约而导致的预计损失严重性的影响。这些减少损失的计划被纳入我们的损失估计的方式不会因投资组合的不同而不同。

下表按应收融资类别汇总了在截至2022年6月30日的三个月和六个月内对单一家庭HFI贷款进行的贷款修改和延期付款的财务影响。我们在本脚注的前面讨论了忍耐计划、还款计划和试验修改的质量影响。因此，这些减少损失的选项被排除在下表之外。

						截至2022年6月30日的三个月
						加权平均利率下调												加权平均项延展 (以月计)												因延迟付款而资本化的平均金额(1)
按应收融资类别划分的贷款(2):
20年和30年或更长时间，摊销固定利率						1.45		%										180												$	22,997
15年或更短时间，摊销固定利率						1.88												51												18,394
可调率						0.78												—												19,528
其他						1.81												183												22,666
						截至2022年6月30日的6个月
						加权平均利率下调												加权平均项延展 (以月计)												因延迟付款而资本化的平均金额(1)
按应收融资类别划分的贷款(2):
20年和30年或更长时间，摊销固定利率						1.52		%										179												$	23,372
15年或更短时间，摊销固定利率						2.69												61												20,361
可调率						0.53												—												23,406
其他						1.87												185												24,310

(1)    表示作为贷款余额的一部分资本化的拖欠相关金额的平均金额。金额以整美元表示。

(2)    不包括对截至期末已偿还或以其他方式清算的贷款进行修改的财务影响。

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下表显示了在2022年1月1日(我们采用ASU 2022-02的日期)或之后收到完成修改或延迟付款的HFI贷款的摊销成本，以及在本报告所示期间违约的摊销成本。在2022年第二季度收到完成修改或延期付款的贷款中，绝大多数在此期间没有违约。为了本披露的目的，我们将发生付款违约的贷款定义为在此期间拖欠两个月或两个月以上的完成修改的单户贷款，或在此期间拖欠一个或多个月的完成修改的多户贷款。对于接受宽限计划、还款计划或试行修改的贷款，这些损失缓解选项通常保持违约状态，直到贷款不再因支付所有逾期金额或由于贷款修改或付款延期而拖欠。因此，容忍计划、还款计划和试行修改不包括在下面的默认表中。

			截至2022年6月30日的6个月(1)
						因延期付款而导致的延迟付款(仅限)						延期付款和延期付款(1)						延期支付、延长期限和降息(1)									总计
			(百万美元)
独栋住宅：
20年和30年或更长时间，摊销固定利率						$	492								$	62								$	109											$	663
15年或更短时间，摊销固定利率						21									1									—												22
可调率						3									—									1												4
其他						14									5									9												28
合计单户住宅						530									68									119												717
多个家庭						—									—									—												—
随后发生违约的贷款总额(2)						$	530								$	68								$	119											$	717

(1)    随后在截至2022年6月30日的六个月内违约的贷款中，绝大多数是在第二季度违约的；因此，我们没有单独提供截至2022年6月30日的三个月的表格。

(2)表示截至期末的摊销成本。不包括通过止赎、替代止赎契据或卖空而清算的贷款。

下表显示了在2022年1月1日或之后重组的HFI抵押贷款的账龄分析，该日期是我们采用ASU 2022-02的日期，截至2022年6月30日，按投资组合细分和应收融资类别列出。在2022年第二季度收到完成修改或延期付款的贷款中，绝大多数没有拖欠。

						截至2022年6月30日
						拖欠30-59天						拖欠60-89天(1)						严重违法者						完全违约者						当前						总计
						(百万美元)
独栋住宅：
20年和30年或更长时间，摊销固定利率						$	2,351					$	1,680					$	15,203					$	19,234					$	13,130					$	32,364
15年或更短时间，摊销固定利率						112						87						649						848						507						1,355
可调率						14						8						103						125						71						196
其他						65						44						440						549						504						1,053
修改后的单户贷款总额						2,542						1,819						16,395						20,756						14,212						34,968
多个家庭						—						—						237						237						11						248
重组贷款总额(2)						$	2,542					$	1,819					$	16,632					$	20,993					$	14,223					$	35,216

(1)    多户贷款60-89违约天数包括在严重违约一栏中。    

(2)    表示期末的摊销成本基础。

联邦抵押协会(托管)2022年第二季度10-Q表						89

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在我们采用ASU 2022-02之前的问题债务重组披露

在我们采用ASU 2022-02之前，我们对贷款合同条款进行了修改，从而向作为TDR经历财务困难的借款人提供了特许权。除了正式的贷款修改外，如果我们推迟向经历财务困难的借款人支付超过三笔未达到预期的款项，我们还会将非正式重组计入TDR。我们还将向某些借款人提供的破产救济归类为TDR。然而，在我们的大部分减损活动中，本文所述的TDR会计被暂停，因为我们选择说明根据CARE法案和2021年综合拨款法案授予的新冠肺炎救济下发生的某些符合条件的减损活动。2022年1月1日，我们通过了ASU 2022-02，它前瞻性地取消了2022年1月1日或之后发生的所有重组的TDR会计。在采用ASU 2022-02之前在TDR中重组的贷款将继续在历史TDR会计下入账，直到贷款清偿、清算或随后修改。有关新冠肺炎免除TDR会计和披露要求的更多信息，请参阅我们的2021年Form 10-K中的“附注1，重要会计政策摘要”，有关我们采用ASU2022-02的更多信息，请参阅本报告中的“附注1，重要会计政策摘要”。

大部分贷款修改是由于延迟付款、延长期限、降低利率或两者兼而有之。单户修改贷款的平均期限延长为145月，平均减息幅度为0.61截至2021年6月30日的三个月的百分比。在截至2021年6月30日的六个月内，单户经修改贷款的平均延长期限为142月，平均减息幅度为0.571个百分点。

下表显示了该期间被归类为TDR的贷款数量和摊销成本。

						截至2021年6月30日的三个月
						贷款数量						摊销成本
						(百万美元)
独栋住宅：
20年和30年或更长时间，摊销固定利率						2,907						$	458
15年或更短时间，摊销固定利率						308						26
可调率						37						6
其他						174						17
合计单户住宅						3,426						507
多个家庭						—						—
总TDR						3,426						$	507

						截至2021年6月30日的6个月
						贷款数量						摊销成本
						(百万美元)
独栋住宅：
20年和30年或更长时间，摊销固定利率						5,896						$	929
15年或更短时间，摊销固定利率						677						54
可调率						78						12
其他						328						35
合计单户住宅						6,979						1,030
多个家庭						—						—
总TDR						6,979						$	1,030

联邦抵押协会(托管)2022年第二季度10-Q表						90

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			简明合并财务报表附注|抵押贷款

对于在所列期间违约且在违约前12个月内被归类为TDR的贷款，下表显示了这些贷款的数量和这些贷款在付款违约时的摊销成本。就本披露而言，我们将发生付款违约的贷款定义为：在此期间通过止赎、代替止赎契据或卖空而清算的具有完成修改的单户和多户贷款；具有在此期间拖欠两个月或更多月的已完成修改的单户贷款；或具有在此期间拖欠一个或多个月的已完成修改的多户贷款。

						截至2021年6月30日的三个月
						贷款数量						摊销成本
						(百万美元)
独栋住宅：
20年和30年或更长时间，摊销固定利率						1,562						$	262
15年或更短时间，摊销固定利率						103						8
可调率						6						1
其他						211						38
合计单户住宅						1,882						309
多个家庭						—						—
随后违约的TDR总数						1,882						$	309

						截至2021年6月30日的6个月
						贷款数量						摊销成本
						(百万美元)
独栋住宅：
20年和30年或更长时间，摊销固定利率						3,972						$	675
15年或更短时间，摊销固定利率						197						14
可调率						15						3
其他						493						91
合计单户住宅						4,677						783
多个家庭						—						—
随后违约的TDR总数						4,677						$	783

非权责发生制贷款

对于受新冠肺炎疫情负面影响的贷款，只要贷款是截至2020年3月1日的有效贷款或起源于2020年3月1日之后的贷款，我们将继续确认最多六个月的拖欠利息收入。对于单一家庭贷款，只要本金和利息的收取继续得到合理的保证，我们在拖欠6个月后仍可继续积累利息收入。当借款人逾期六个月时，处于忍耐安排的多户贷款被置于非应计状态，除非贷款得到很好的担保并处于收回过程中。对于被置于非应计状态的忍耐安排中的单户和多户贷款，现金支付利息作为应计应收利息的减少额使用，直到应收账款减少到零，然后确认为利息收入。对于受到新冠肺炎负面影响的贷款，我们应用我们为单户和多户贷款建立的程序，在应计应收利息余额上建立预期信贷损失的估值准备金。与这项估值拨备有关的信贷支出被归类为信贷损失准备的组成部分。应计应收利息在金额被认为无法收回时予以注销。处于积极忍耐计划中的贷款不会被评估核销。对于不受新冠肺炎相关指导意见影响的贷款，我们选择不在应计利息余额上衡量信贷损失准备金，因为我们有一项非权责发生制政策，以确保未支付的应计利息及时冲销。有关本期贷款损失准备的更多信息，请参阅“附注4，贷款损失准备”。

对于不受新冠肺炎相关非权责发生制政策约束的贷款，当我们认为本金和利息的可收回性无法得到合理保证时，我们将停止计息，对于我们已确定的单户贷款，

联邦抵押协会(托管)2022年第二季度10-Q表						91

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			简明合并财务报表附注|抵押贷款

根据我们的历史经验，根据合同条款，当贷款逾期两个月或更长时间时。如果在到期日的一个月内没有收到全额本金和利息，单户和多户贷款就会被报告逾期。

以前应计但没有收回的利息收入在贷款被置于非应计状态之日通过利息收入转回。对于非应计项目的单一家庭贷款，我们在收到现金付款时确认收入。当借款人带来贷款流动资金时，我们将未修改的单一家庭贷款返回到应计状态。

作为我们单一家庭减损活动的一部分，我们对借款人遇到财务困难的情况进行贷款重组。为了确认收入，我们要求借款人为那些通过到期本金和利息资本化(即合同修改和延期付款)带来贷款流动的减损安排完成履约期。在这方面，我们的合同修改通常包括借款人在永久修改贷款之前必须完成的试用期(履约期通常为3至4个月)。接受这些合同修改的贷款在借款人在试用期内成功支付所有所需款项并使修改成为永久性之前，不会恢复应计状态。由于延期付款不包括试用期，在借款人连续三次按合同付款之前，这些重组不会恢复到应计状态。 如果根据贷款修改或延期付款将利息资本化，任何以前未被确认为利息收入的资本化利息将被记录为贷款的折扣，并在贷款期限内摊销。

对于没有受到新冠肺炎负面影响的贷款，我们在贷款根据合同条款逾期两个月或更长时间时将多家庭贷款置于非应计状态，除非贷款得到很好的担保，从而合理地保证本金和应计利息的可收回性。对于非应计状态的多户贷款，我们在收回成本的基础上应用收到的任何付款来减少抵押贷款的本金。当借款人纠正贷款的拖欠时，我们将多户贷款恢复到应计状态。

下表显示了通过冲销非应计贷款利息收入而注销的应计应收利息。

						截至6月30日的三个月，
						2022						2021
			(百万美元)
通过利息收入冲销而注销的应计应收利息：
独栋住宅						$	15					$	21
多个家庭						1						—

						截至6月30日的6个月，
						2022						2021
			(百万美元)
通过利息收入冲销而注销的应计应收利息：
独栋住宅						$	32					$	129
多个家庭						1						1

联邦抵押协会(托管)2022年第二季度10-Q表						92

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			简明合并财务报表附注|抵押贷款

下表包括我们的HFI单家庭和多家庭贷款的摊销成本和确认的利息收入，按类别划分，不包括我们选择公允价值选项的贷款。

						自.起																		截至2022年6月30日的三个月						截至2022年6月30日的6个月
						June 30, 2022												March 31, 2022																		2021年12月31日
						摊销成本																		确认的利息收入总额(1)
						(百万美元)
独栋住宅：
20年和30年或更长时间，摊销固定利率						$	10,241											$	13,692											$	17,599					$	34					$	82
15年或更短时间，摊销固定利率						245												331												430						1						2
可调率						59												84												107						—						—
其他						698												913												1,101						2						5
合计单户住宅						11,243												15,020												19,237						37						89
多个家庭						1,317												1,258												1,259						8						14
非权责发生制贷款总额						$	12,560											$	16,278											$	20,496					$	45					$	103

						自.起																		截至2021年6月30日的三个月						截至2021年6月30日的6个月
						June 30, 2021												March 31, 2021									2020年12月31日
						摊销成本																		确认的利息收入总额(1)
						(百万美元)
独栋住宅：
20年和30年或更长时间，摊销固定利率						$	24,728											$	30,173					$	22,907					$	95					$	180
15年或更短时间，摊销固定利率						596												945						853						2						3
可调率						179												284						270						—						1
其他						1,761												2,583						2,475						6						11
合计单户住宅						27,264												33,985						26,505						103						195
多个家庭						2,220												2,153						2,069						4						13
非权责发生制贷款总额						$	29,484											$	36,138					$	28,574					$	107					$	208

(1)确认的利息收入包括在贷款履行期间任何递延成本基础调整的摊销，当贷款处于非应计状态时，这不会被冲销。对于受新冠肺炎疫情负面影响的贷款，还包括在贷款被置于非权责发生制状态之前应计但未收回的金额。对于独户家庭，确认的利息收入包括在期末持有的非应计贷款收到的付款。

联邦抵押协会(托管)2022年第二季度10-Q表						93

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			简明合并财务报表附注|贷款损失准备

4.  贷款损失准备

我们为Fannie Mae和Fannie Mae MBS合并信托持有的HFI贷款保留贷款损失准备金，不包括我们选择公允价值选项的贷款。在计算贷款损失准备时，我们考虑了未偿还本金余额，扣除未摊销保费和折扣，以及资产负债表日的HFI贷款的其他成本基础调整。我们记录的注销是在止赎时、卖空完成时、不良贷款和再履行贷款从HFI重新指定到HFS时，或者当一笔贷款被确定为无法收回时，减少我们的贷款损失准备。

下表显示了我们对单户贷款、多户贷款和贷款损失总免税额的变化。贷款损失的利益或准备不包括应计利息应收损失、担保损失准备金和可供出售(“AFS”)债务证券的信贷损失。累计起来，这些金额在我们的简明综合经营报表和全面收益中确认为“信贷损失的利益(准备金)”。

						截至6月30日的三个月，												截至6月30日的6个月，
						2022						2021						2022						2021
						(百万美元)
单一家庭贷款损失免税额：
期初余额						$	(5,241)					$	(8,547)					$	(4,950)					$	(9,344)
贷款损失利益(准备)						(248)						2,493						(530)						3,164
核销						248						149						275						220
复苏						(84)						(77)						(117)						(79)
其他						(64)						(82)						(67)						(25)
期末余额						$	(5,389)					$	(6,064)					$	(5,389)					$	(6,064)
多户贷款损失免税额：
期初余额						$	(658)					$	(1,081)					$	(679)					$	(1,208)
贷款损失利益(准备)						(12)						35						16						130
核销						—						14						—						47
复苏						(10)						(18)						(17)						(19)
期末余额						$	(680)					$	(1,050)					$	(680)					$	(1,050)
贷款损失准备总额：
期初余额						$	(5,899)					$	(9,628)					$	(5,629)					$	(10,552)
贷款损失利益(准备)						(260)						2,528						(514)						3,294
核销						248						163						275						267
复苏						(94)						(95)						(134)						(98)
其他						(64)						(82)						(67)						(25)
期末余额						$	(6,069)					$	(7,114)					$	(6,069)					$	(7,114)

我们对贷款损失的收益或拨备在不同时期可能会有很大差异，这取决于许多因素，例如实际和预测房价或物业估值的变化、实际和预测利率的波动、借款人的支付行为、自然灾害或流行病等事件、我们减损活动的类型、数量和有效性，包括准备金和贷款修改、已完成的止赎数量，以及从HFI到HFS的贷款重新分配。我们的利益或拨备也可能受到模型、假设和数据更新的影响，这些模型、假设和数据用于确定我们的贷款损失准备。

最近一段时间，实际和预期利率的变化一直是我们为贷款损失计提收益或拨备的重要驱动因素，因为这些变化推动了提前还款速度，并影响了对给予借款人的经修改贷款的经济优惠的衡量。然而，根据我们于2022年1月1日通过的ASU 2022-02，我们前瞻性地停止了TDR会计，并且不再衡量在采用日期或之后发生的重组的经济特许权。如果以前被指定为TDR的贷款在2022年1月1日或之后进行重组，这种会计处理还会导致取消与该贷款相关的任何现有经济特许权。有关我们采用ASU 2022-02的更多信息，请参阅“注释1，重要会计政策摘要-新的会计准则”。

联邦抵押协会(托管)2022年第二季度10-Q表						94

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			简明合并财务报表附注|贷款损失准备

截至2022年6月30日的三个月和六个月，我们的单一家庭贷款损失拨备的最大驱动因素是截至2022年6月30日的实际和预期利率与2022年3月31日和2021年12月31日相比有所上升。随着抵押贷款利率的上升，我们预计未来单户贷款的预付款将会减少，包括计入TDR的修改后的贷款。较低的预期预付款延长了这些TDR贷款的预期寿命，从而增加了与向其提供的经济优惠有关的预期减值，从而产生了贷款损失拨备。

2022年上半年实际和预计利率上升的部分拨备被实际和预测的房价增长带来的好处所抵消。虽然2022年第二季度和上半年房价增长强劲，但最近的一些市场指标表明，房价增长放缓的速度可能比我们的房价预测显示的更快，这减少了2022年第二季度和上半年确认的房价增长带来的好处。

T在截至2021年6月30日的三个月里，对我们的单一家庭贷款损失福利做出贡献的主要因素是：

•受益于实际和预测的房价增长. 在截至2021年6月30日的三个月里，房价增长非常强劲。我们还提高了对2021年全年全国房价增长的预期。

•受益于将某些重新履行的单户贷款从HFI重新指定为HFS。我们将某些重新履行的单户贷款从HFI重新指定为HFS，因为我们不再打算在可预见的未来或到期日持有它们。在重新指定这些贷款后，我们以成本或公允价值较低的价格记录贷款，并对贷款损失拨备进行注销。与这些贷款有关的备抵金额超过了核销的金额，从而产生了贷款损失的利益。

•受益于较低的实际和预期利率。与2021年3月31日相比，截至2021年6月30日的实际和预期利率有所下降。

•受益于关于新冠肺炎容忍和贷款拖欠的假设变化，如下所述。

T在截至2021年6月30日的六个月里，对我们的单一家庭贷款损失福利做出贡献的主要因素是：

•受益于实际和预测的房价增长.

•受益于将某些再履行的单户贷款从HFI重新指定为HFS，这与上述讨论一致.

•受益于新冠肺炎贷款违约和贷款违约假设的变化。在截至2021年6月30日的三个月和六个月，管理层利用其判断减少了以前应用于我们的信用损失模型为考虑不确定性而制定的损失预测的非建模调整。与2020年底相比，截至2021年6月30日的不确定性有所减少，主要是因为《2021年美国救援计划法案》的通过，该法案提供了额外的经济刺激，并帮助支持了经济的持续复苏。此外，美国新冠肺炎疫苗接种计划的实施促进了2021年商业活动的显著增加和经济的改善，减少了围绕大流行后恢复的不确定性。政治不确定性也减少了，以及与新冠肺炎相关的忍耐借款人数量减少，降低了贷款损失的预期。然而，管理层继续应用其判断，并补充了截至2021年6月30日的模型结果，因为仍在忍耐的借款人的损失缓解结果和大流行的未来进程仍然存在不确定性，包括病毒新变种的传播和该国某些地区的低疫苗接种率对经济的影响。

上述因素的影响被较高的实际和预期利率拨备部分抵消。截至2021年6月30日的实际和预期利率高于2020年12月31日。

导致我们在截至2022年6月30日的三个月为贷款损失拨备的主要因素是较高的实际和预期利率产生的拨备费用。这笔经费被实际和预期的经济数据所带来的好处部分抵消，这些数据包括在对多户住房的持续需求的推动下房地产价值的强劲增长。

在截至2022年6月30日的六个月里，促成我们多家庭贷款损失福利的主要因素是实际和预测的经济数据带来的好处。这一好处被较高的实际和预期利率拨备部分抵消。

联邦抵押协会(托管)2022年第二季度10-Q表						95

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			简明合并财务报表附注|贷款损失准备

在截至2021年6月30日的三个月和六个月里，促成我们的多家庭贷款损失福利的主要因素是：

•受益于实际和预测的经济数据。在截至2021年6月30日的三个月和六个月里，由于对多户住宅的持续需求，房地产价值预测有所增加。此外，就业增长的改善导致预计平均房地产净营业收入增加，从而降低了贷款违约的可能性，从而为2021年第二季度和上半年的贷款损失带来了好处。

•受益于新冠肺炎疫情导致的较低预期信贷损失。与上文所述的单一家庭贷款损失拨备类似，在截至2021年6月30日的三个月和六个月内，管理层利用其判断进一步减少了之前应用于我们的信用损失模型为考虑不确定性而制定的损失预测的非建模调整。截至2021年6月30日的剩余未建模调整反映了管理层的判断，即围绕大流行后续进程的不确定性仍然存在，包括新的病毒株及其对经济的影响。

联邦抵押协会(托管)2022年第二季度10-Q表						96

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			简明合并财务报表附注|证券投资

5.  证券投资

证券交易

交易证券按公允价值记录，随后的公允价值变动在我们的简明综合经营报表和全面收益表中的“公允价值收益(亏损)，净额”中记录。下表显示了我们在证券交易方面的投资。

						自.起
						June 30, 2022												2021年12月31日
			(百万美元)
抵押贷款相关证券：
联邦抵押协会						$	1,295											$	1,576
其他机构(1)						2,508												2,893
其他抵押贷款相关证券						112												137
抵押贷款相关证券总额(包括#美元469百万美元和美元593分别与合并信托有关的百万美元)						3,915												4,606
与抵押贷款无关的证券(2)						60,896												83,600
证券交易总额						$	64,811											$	88,206

(1)由房地美和Ginnie Mae抵押贷款相关证券组成。

(2)主要包括美国国债。

下表显示了我们的净交易收益(亏损)信息。

									截至6月30日的三个月，												截至6月30日的6个月，
															2022						2021						2022						2021
												(百万美元)
净交易收益(亏损)															$	(665)					$	161					$	(2,435)					$	(597)
本期确认的与期末仍持有的证券有关的净交易收益(损失)															(546)						156						(2,173)						(586)

可供出售的证券

我们按公允价值记录AFS证券的未实现损益，扣除税项后的净额作为“其他全面损失”的组成部分，并在我们的简明综合经营和全面收益表中确认出售AFS证券的已实现损益。我们将我们的AFS证券的摊销成本基础定义为未偿还本金余额、扣除未摊销溢价和折扣以及其他成本基础调整后的净额。我们记录了AFS证券的信用损失准备，反映了信用损失的减值，但仅限于公允价值小于摊销成本的金额。非信用损失的减值计入“其他综合损失”中的未实现损失。

下表显示了AFS证券的摊销成本、信贷损失准备、累计其他综合收益(亏损)中的未实现收益和亏损总额(“AOCI”)以及按主要证券类型划分的公允价值。

			截至2022年6月30日
			摊销总成本															信贷损失准备(1)												AOCI未实现毛利												AOCI中的未实现亏损总额												总公允价值
			(百万美元)
联邦抵押协会						$	461											$	—											$	11											$	(14)											$	458
其他机构(2)						10												—												—												—												10
其他抵押贷款相关证券						293												—												6												(2)												297
总计						$	764											$	—											$	17											$	(16)											$	765

联邦抵押协会(托管)2022年第二季度10-Q表						97

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			简明合并财务报表附注|证券投资

			截至2021年12月31日
			摊销总成本															信贷损失准备(1)												AOCI未实现毛利												AOCI中的未实现亏损总额												总公允价值
			(百万美元)
联邦抵押协会						$	492											$	—											$	14											$	(11)											$	495
其他机构(2)						12												—												—												—												12
其他抵押贷款相关证券						323												—												10												(3)												330
总计						$	827											$	—											$	24											$	(14)											$	837

(1)信贷损失准备金总额不到#美元。0.5截至2022年6月30日和2021年12月31日。

(2)其他机构证券包括房地美和Ginnie Mae发行的证券。

联邦抵押协会和其他机构证券

我们的房利美和其他机构的AFS证券由我们、房地美或Ginnie Mae发行的证券组成。这些证券的本金和利息由发行机构担保。我们认为，发行机构提供的担保、美国政府向机构提供的支持、机构对二级抵押贷款市场流动性和稳定性的重要性，以及机构抵押贷款相关证券长期零信用损失的历史，都表明这些证券目前没有信用损失，即使该证券处于未实现损失状态。此外，我们通常持有这些处于未实现亏损状态的证券以进行回收。因此，除非我们打算出售证券，否则我们不承认机构抵押贷款相关证券的信贷损失准备金。

非机构抵押贷款相关证券

截至2022年6月30日，我们几乎所有的非机构抵押贷款相关证券都处于未实现收益状态。

下表显示了未实现损失头寸的AFS证券的未实现损失总额和按主要证券类型划分的公允价值的更多信息，不包括信贷损失准备金。

			自.起
			June 30, 2022																																				2021年12月31日
			连续少于12个月																		连续12个月或以上																		连续少于12个月																		连续12个月或以上
			AOCI中的未实现亏损总额												公允价值						AOCI中的未实现亏损总额												公允价值						AOCI中的未实现亏损总额												公允价值						AOCI中的未实现亏损总额												公允价值
			(百万美元)
联邦抵押协会						$	(12)								$	158								$	(2)								$	36								$	(5)								$	225								$	(6)								$	102
其他抵押贷款相关证券						(2)									9									—									—									(3)									3									—									—
总计						$	(14)								$	167								$	(2)								$	36								$	(8)								$	228								$	(6)								$	102

下表显示了出售AFS证券的已实现收益(亏损)和收益总额。

			截至6月30日的三个月，												截至6月30日的6个月，
			2022						2021						2022						2021
			(百万美元)
已实现毛利			$	—					$	46					$	—					$	59
总收益(不包括从新的证券组合证券化中首次出售证券)			—						467						—						582

联邦抵押协会(托管)2022年第二季度10-Q表						98

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			简明合并财务报表附注|证券投资

下表显示了AFS证券的未实现净收益和未实现净亏损，以及在我们累计的其他全面收益中记录的其他金额(扣除税收)。

						自.起
						June 30, 2022						2021年12月31日
						(百万美元)
未计入信贷损失准备的AFS证券的未实现净收益						$	2					$	9
我们已计入信贷损失准备的AFS证券的未实现净亏损						(2)						(2)
其他						27						31
累计其他综合收益						$	27					$	38

成熟度信息

下表按主要证券类型和剩余合同到期日显示了我们的AFS证券的摊余成本和公允价值，假设没有本金预付款。抵押贷款支持证券的合同到期日并不是其预期寿命的可靠指标，因为借款人通常有权随时提前偿还债务。

			截至2022年6月30日
			总账面金额(1)												总计 公平 价值						一年或更短时间																		一年到五年后																		五年到十年后																		十年后
																					账面净额(1)												公允价值						账面净额(1)												公允价值						账面净额(1)												公允价值						账面净额(1)												公允价值
			(百万美元)
联邦抵押协会						$	461								$	458								$	—								$	—								$	3								$	3								$	13								$	14								$	445								$	441
其他机构						10									10									—									—									—									—									1									1									9									9
其他抵押贷款相关证券						293									297									4									4									20									20									15									15									254									258
总计						$	764								$	765								$	4								$	4								$	23								$	23								$	29								$	30								$	708								$	708

(1)账面净额包括摊销成本，扣除AFS债务证券的信贷损失准备，但不包括任何未实现的公允价值收益或亏损。

联邦抵押协会(托管)2022年第二季度10-Q表						99

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			简明合并财务报表附注|财务担保

6.  财务担保

我们认识到我们有义务随时履行对非合并信托和其他担保安排的担保义务。这些表外担保使我们面临信贷损失，主要与我们未合并的房利美MBS的未偿还本金余额和其他财务担保有关。我们保函的最大剩余合同期限是30年；但是，根据相关抵押贷款的提前还款特点，每项担保的实际期限可能显著低于合同期限。我们为资产负债表外风险敞口在暴露于信用风险的合同期内估计的信贷损失衡量担保准备金，除非该义务可由发行人无条件取消。

作为全部或部分由房地美发行的证券支持的结构性证券的担保人，我们向我们的再证券化信托中的房地美基础证券提供担保。然而，房地美继续担保我们已再证券化的基础房地美证券的本金和利息的支付。当我们开始发行UMBS时，我们签订了一项赔偿协议，根据该协议，房地美同意就其未能履行其付款或信托协议下的其他指定义务造成的损失向我们进行赔偿，根据信托协议，标的再证券化证券是根据信托协议发行的。因此，由于房地美通过其与财政部的优先股购买协议可获得的资金承诺，我们得出的结论是，相关的信用风险可以忽略不计。因此，我们从下表中剔除了支持房利美发行的未合并结构性证券的大约$247.610亿美元212.3分别截至2022年6月30日和2021年12月31日。

下表显示了我们的表外最大风险敞口、在我们的简明综合资产负债表中确认的担保义务，以及通过与我们的财务担保相关的可用信用增强和追索权从第三方获得的潜在最大回收。

						自.起
						June 30, 2022																		2021年12月31日
						最大暴露时间						保证义务						最大恢复(1)						最大暴露时间						保证义务						最大恢复(1)
						(百万美元)
未合并的房利美MBS						$	3,385					$	15					$	3,294					$	3,733					$	16					$	3,626
其他担保安排(2)						10,110						79						2,087						10,423						85						2,117
总计						$	13,495					$	94					$	5,381					$	14,156					$	101					$	5,743

(1)此类信用提升和追索权的可追索性取决于我们的抵押贷款保险公司和作为金融担保人的美国政府履行对我们的义务的能力等因素。有关我们的抵押贷款保险公司的信息，请参阅“注10，信用风险集中”。

(2)主要包括信用增强和长期备用承诺。

7.  短期债务和长期债务

短期债务

下表显示了我们的未偿还短期债务(原始合同期限为一年或更短的债务)和这笔债务的加权平均利率。

						自.起
						June 30, 2022												2021年12月31日
						杰出的						加权平均利率(1)						杰出的						加权平均利率(1)
						(百万美元)
根据回购协议出售的证券(2)						$	1,466					1.45		%				$	—					—		%
房利美的短期债务						7,590						0.95						2,795						0.03

(1)包括折扣、保费和其他成本基础调整的影响。

(2)指以特定价格回购证券的协议，一般在次日偿还，在我们的简明综合资产负债表中列为“其他负债”。

联邦抵押协会(托管)2022年第二季度10-Q表						100

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			简明合并财务报表附注|短期和长期债务

长期债务

长期债务是指原始合同期限超过一年的债务。下表显示了我们未偿还的长期债务。

			自.起
			June 30, 2022																		2021年12月31日
			到期日						杰出的(1)						加权平均利率(2)						到期日						杰出的(1)						加权平均利率(2)
			(百万美元)
高级固定：
基准票据和债券			2022 - 2030						$	78,400					2.33		%				2022 - 2030						$	89,618					2.13		%
中期票据(3)			2022 - 2031						37,718						0.61						2022 - 2031						38,312						0.60
其他(4)			2023 - 2038						6,852						4.04						2023 - 2038						7,045						3.73
高级固定合计									122,970						1.91												134,975						1.78
资深浮动派：
中期票据(3)			2022						4,025						1.28						2022						51,583						0.32
康涅狄格大道证券(5)			2023 - 2031						9,617						5.40						2023 - 2031						11,166						4.30
其他(6)			2037						253						9.26						2037						373						7.17
高级浮动总人数									13,895						4.38												63,122						1.05
联邦抵押协会的长期债务总额(7)									136,865						2.16												198,097						1.55
合并信托债务			2022 - 2061						4,064,192						2.17						2022 - 2061						3,957,299						1.89
长期债务总额									$	4,201,057					2.17		%										$	4,155,396					1.88		%

(1)未偿债务余额包括未付本金余额、溢价和贴现、公允价值调整、与对冲相关的基数调整和其他成本基数调整。

(2)不包括公允价值调整和与对冲相关的基差调整的影响。

(3)包括原始合同到期日大于1年至最长10年的长期债务，不包括零息债务。

(4)包括原始合同期限大于10年的其他长期债务和外汇债券。

(5)包括中科院在2018年11月之前发行的债务，其中一部分按公允价值报告。有关自2018年11月开始发布的CAS结构的更多信息，请参阅我们2021年Form 10-K中的注释2，金融资产的合并和转让。

(6)由按公允价值报告的结构性债务工具组成。

(7)包括未摊销折扣和溢价、公允价值调整、与对冲有关的成本基础调整和其他成本基础调整，净贴现头寸为#美元3.910亿美元1.6分别截至2022年6月30日和2021年12月31日。

联邦抵押协会(托管)2022年第二季度10-Q表						101

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			简明合并财务报表附注|衍生工具

8.  衍生工具

衍生工具是我们管理利率风险策略不可或缺的一部分。衍生工具可以是私下协商的双边合约，也可以在交易所上市交易。我们将根据双边合约进行的衍生品交易称为我们的场外(“OTC”)衍生品交易，将经衍生品结算机构接受结算的衍生品交易称为我们已清算的衍生品交易。我们通常不结算风险管理衍生品的名义金额；相反，名义金额为计算实际付款或结算金额提供了基础。我们用于利率风险管理的衍生品合约主要包括利率掉期和利率期权。有关利率风险管理的其他信息，请参阅我们的2021年Form 10-K中的“Note 8，衍生品工具”。

我们将某些形式的信用风险转移交易作为衍生品进行核算。在我们的信用风险转移交易中，与抵押贷款参考池的损失相关的信用风险的一部分被转移给第三方。我们进行与我们的一些信用风险转移交易相关的衍生品交易，据此我们管理投资风险，以保证某些未合并的VIE有足够的现金流来支付其合同义务。

我们签订远期买卖承诺，以固定的价格或收益率锁定未来交付的抵押贷款和抵押相关证券。购买抵押贷款和购买或出售抵押贷款相关证券的某些承诺符合衍生品的标准。我们通常将抵押贷款承诺的名义金额作为衍生品进行结算。

我们以交易日为基准，按公允价值确认所有衍生品为浓缩综合资产负债表中的资产或负债。公允价值金额(1)在法定抵销权存在并可在交易对手层面强制执行的范围内净额，以及(2)包括与过账或收到的现金抵押品相关的权利或义务，计入我们简明综合资产负债表的“其他资产”或“其他负债”。有关按公允价值记录的衍生品的其他信息，请参阅“附注12，公允价值”。我们在简明综合现金流量表中将衍生工具产生的现金流量作为经营活动列报。

公允价值对冲会计

正如我们在2021年Form 10-K的“附注1，重要会计政策摘要”中所讨论的，我们于2021年1月实施了公允价值对冲会计计划。根据这一计划，我们可以指定某些利率掉期作为对冲工具，以对冲某些固定利率、单一家庭抵押贷款或我们的融资债务封闭池的指定基准利率导致的公允价值变化。对于符合公允价值套期关系的套期项目，可归因于指定风险的公允价值变动被确认为对套期项目的基准调整。我们亦于同一简明综合经营报表及全面收益项目中报告衍生对冲工具的公允价值变动，以确认对冲项目的基础调整的收益影响。我们的公允价值对冲的目标是减少与基准利率变化相关的GAAP收益波动。

联邦抵押协会(托管)2022年第二季度10-Q表						102

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			简明合并财务报表附注|衍生工具

我国衍生产品的名义地位和公允价值地位

下表显示了我们的资产和负债衍生工具的名义金额和估计公允价值，包括被指定为对冲的衍生工具。

						截至2022年6月30日																		截至2021年12月31日
						名义金额						估计公允价值												名义金额						估计公允价值
												资产衍生品									负债衍生工具												资产衍生品												负债衍生工具
						(百万美元)
被指定为对冲工具的风险管理衍生品：
掉期：(1)
固定薪酬						$	5,920					$	—								$	—					$	4,347					$	—											$	—
接收-固定						45,943						—									—						40,686						—												—
被指定为对冲工具的全面风险管理衍生品						51,863						—									—						45,033						—												—
未被指定为对冲工具的风险管理衍生品：
掉期：(1)
固定薪酬						74,548						—									—						56,817						—												—
接收-固定						75,951						—									(3,514)						56,874						—												(1,131)
基础						41,250						35									—						250						152												—
外币						302						—									(69)						336						25												(34)
交换：(1)
固定薪酬						4,631						151									(3)						4,341						52												(2)
接收-固定						1,481						9									(33)						1,091						10												(21)
未被指定为对冲工具的总风险管理衍生品						198,163						195									(3,619)						119,709						239												(1,188)
净值调整(2)						—						63									3,540						—						(237)												1,173
全面风险管理衍生产品组合						250,026						258									(79)						164,742						2												(15)
抵押贷款承诺衍生工具：
购买全部贷款的抵押贷款承诺						7,096						36									(12)						13,192						17												(5)
购买抵押贷款相关证券的远期合同						44,811						358									(93)						58,021						83												(34)
出售抵押贷款相关证券的远期合同						72,054						237									(393)						111,173						69												(158)
按揭承诺衍生工具总额						123,961						631									(498)						182,386						169												(197)
信用增强衍生品						24,099						3									(45)						19,256						—												(21)
公允价值衍生品						$	398,086					$	892								$	(622)					$	366,384					$	171											$	(233)

(1)集中清算的衍生品没有可归属的公允价值，因为这些头寸每天都会结算。

(2)净额结算调整代表根据可依法强制执行的总净额结算安排与同一交易对手按净额结算的法定抵销权利的效果，包括过账和收到的现金抵押品。过帐的现金抵押品为$3.710亿美元966分别截至2022年6月30日和2021年12月31日。收到的现金抵押品为#美元83百万美元和美元30分别截至2022年6月30日和2021年12月31日。

联邦抵押协会(托管)2022年第二季度10-Q表						103

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			简明合并财务报表附注|衍生工具

我们将衍生工具的所有损益(包括应计利息)记录在我们简明综合经营报表和全面收益表的“公允价值损益(净额)”中，但这些损益不属于合格的指定对冲关系。下表按衍生工具类别显示我们衍生工具的公允价值损益净额。

						截至6月30日的三个月，												截至6月30日的6个月，
						2022						2021						2022						2021
						(百万美元)
风险管理衍生品：
掉期：
固定薪酬						$	1,174					$	(695)					$	3,299					$	1,512
接收-固定						(1,106)						757						(3,366)						(1,098)
基础						(63)						19						(131)						(27)
外币						(36)						4						(60)						(4)
交换：
固定薪酬						54						(58)						98						49
接收-固定						(10)						30						(13)						(209)
期货						(1)						—						(1)						1
利率互换合同利息收入(费用)净额						(28)						7						(39)						(4)
总风险管理衍生工具公允价值收益(损失)净额						(16)						64						(213)						220
抵押贷款承诺衍生工具公允价值收益(损失)净额						844						(553)						2,416						529
信用增强衍生品公允价值损失净额						(29)						(18)						(51)						(108)
衍生品公允价值净收益总额						$	799					$	(507)					$	2,152					$	641

联邦抵押协会(托管)2022年第二季度10-Q表						104

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			简明合并财务报表附注|衍生工具

公允价值对冲会计的作用

下表显示了公允价值对冲会计对我们的简明综合经营报表和全面收益的影响，包括在公允价值对冲关系中确认的收益和损失。

						截至6月30日的三个月，																								截至6月30日的6个月，
						2022												2021												2022												2021
						利息收入：按揭贷款						利息支出：长期债务						利息收入：按揭贷款						利息支出：长期债务						利息收入：按揭贷款						利息支出：长期债务						利息收入：按揭贷款						利息支出：长期债务
						(百万美元)
在我们的简明综合经营报表和全面收益报表中列报的总金额						$	29,082					$	(21,642)					$	24,932					$	(16,820)					$	56,224					$	(41,582)					$	48,285					$	(33,637)
公允价值套期保值关系的损益：
抵押贷款、HFI和相关利率合同：
套期保值项目						$	(344)					$	—					$	106					$	—					$	(582)					$	—					$	70					$	—
终止套期保值相关基差调整摊销						5						—						—						—						5						—						—						—
指定为对冲工具的衍生工具						337						—						(106)						—						564						—						(70)						—
套期保值工具应计利息						(9)						—						(5)						—						(17)						—						(5)						—
房利美债务及相关利率合约：
套期保值项目						—						748						—						(390)						—						2,371						—						805
停产对冲相关基差调整摊销						—						(119)						—						(21)						—						(184)						—						(34)
指定为对冲工具的衍生工具						—						(568)						—						423						—						(2,092)						—						(791)
衍生工具套期保值的应计利息						—						7						—						59						—						54						—						113
公允价值套期保值的总效果						$	(11)					$	68					$	(5)					$	71					$	(30)					$	149					$	(5)					$	93

联邦抵押协会(托管)2022年第二季度10-Q表						105

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			简明合并财务报表附注|衍生工具

公允价值套期保值关系中的套期项目

下表显示了在我们的精简综合资产负债表中记录的符合公允价值对冲的套期项目的账面金额，包括套期项目的累计基数调整和按层末法结算的投资组合余额。套期保值项目账面金额和总基差调整包括未平仓套期保值和终止套期保值。截至2022年6月30日和2021年12月31日，摊余成本和指定的UPB仅包括未平仓对冲。

						截至2022年6月30日
						账面金额资产(负债)						计入账面金额的公允价值套期保值基础调整累计金额												最后一层法下的封闭式按揭贷款组合
												基数调整总额(1)(2)						剩余调整--停产对冲						摊销总成本						指定的UPB
						(百万美元)
抵押贷款HFI						$	242,843					$	(443)					$	(443)					$	70,938					$	5,649
房利美的债务						(76,004)						3,468						3,468						不适用						不适用

						截至2021年12月31日
						账面金额资产(负债)						计入账面金额的公允价值套期保值基础调整累计金额												最后一层法下的封闭式按揭贷款组合
												基数调整总额(1)(2)						剩余调整--停产对冲						摊销总成本						指定的UPB
						(百万美元)
抵押贷款HFI						$	174,080					$	134					$	134					$	56,786					$	4,389
房利美的债务						(72,174)						1,281						1,281						不适用						不适用

(1)    没有与未平仓套期保值相关的基差调整，因为所有对冲都是在交易结束时指定的，期限为一天。

(2)    根据对冲相关成本基础的未摊销余额计算。

衍生交易对手信用风险敞口

我们的衍生品交易对手信用风险主要与利率衍生品合约有关。我们面临衍生品交易对手拖欠我们款项的风险，这可能需要我们从不同的交易对手那里寻求替代衍生品。这种替换可能成本更高，或者我们可能找不到合适的替换。我们主要通过可强制执行的总净额结算安排来管理与我们的风险管理衍生产品交易相关的衍生品交易对手信用敞口，这使得我们能够向相同的交易对手或结算组织和结算成员净额计算衍生品资产和负债。对于我们的场外衍生品交易，我们要求交易对手提供抵押品，可能包括现金、美国国债、机构债务和机构抵押贷款相关证券。

有关我们截至2022年6月30日和2021年12月31日的资产和负债抵销权利的信息，请参阅“附注11，净额结算安排”。.

联邦抵押协会(托管)2022年第二季度10-Q表						106

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			简明合并财务报表附注|分部报告

9.  细分市场报告

我们有二可报告的业务部门，基于各自执行的业务活动的类型：单一家庭和多家庭。我们的结果是二业务细分旨在反映每个细分市场，就好像它是一个独立的业务一样。我们的结果的总和二业务部门等于我们浓缩的综合运营结果。有关我们业务部门的其他信息，包括组织基础和其他部门活动，请参阅我们2021年Form 10-K中的“附注10，部门报告”。

分部分配和结果

我们的大部分收入和支出与每个业务部门直接相关，并包括在确定其经营业绩中。那些不能直接归因于特定业务部门的收入和费用是根据每个部门的担保业务账簿的规模进行分配的。与我们的风险管理衍生品相关的大部分损益，包括对冲会计的影响，都分配给了我们的单一家族业务部门。

下表显示了我们的细分结果。

						截至6月30日的三个月，
						2022																		2021
						独栋住宅						多个家庭						总计						独栋住宅						多个家庭						总计
						(百万美元)
净利息收入(1)						$	6,573					$	1,235					$	7,808					$	7,323					$	963					$	8,286
手续费及其他收入(2)						60						21						81						80						23						103
净收入						6,633						1,256						7,889						7,403						986						8,389
投资收益(亏损)，净额(3)						(27)						(22)						(49)						658						(12)						646
公允价值净收益(亏损)(4)						543						(14)						529						(386)						(60)						(446)
行政费用						(671)						(124)						(795)						(619)						(127)						(746)
与信贷相关的收入(费用)：(5)
信贷损失的利益(准备)						(206)						(12)						(218)						2,553						35						2,588
止赎财产收入(费用)						(25)						(8)						(33)						(28)						(13)						(41)
与信贷有关的收入(费用)总额						(231)						(20)						(251)						2,525						22						2,547
TCCA费用(6)						(841)						—						(841)						(758)						—						(758)
增信费用(7)						(270)						(62)						(332)						(219)						(55)						(274)
预期信贷增级回收的变化(8)						(43)						(4)						(47)						(57)						13						(44)
其他收入(支出)，净额						(199)						(29)						(228)						(315)						35						(280)
联邦所得税前收入						4,894						981						5,875						8,232						802						9,034
关于联邦所得税的规定						(1,008)						(214)						(1,222)						(1,725)						(157)						(1,882)
净收入						$	3,886					$	767					$	4,653					$	6,507					$	645					$	7,152

联邦抵押协会(托管)2022年第二季度10-Q表						107

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			简明合并财务报表附注|分部报告

						截至6月30日的6个月，
						2022																		2021
						独栋住宅						多个家庭						总计						独栋住宅						多个家庭						总计
						(百万美元)
净利息收入(1)						$	12,828					$	2,379					$	15,207					$	13,217					$	1,811					$	15,028
手续费及其他收入(2)						121						43						164						142						48						190
净收入						12,949						2,422						15,371						13,359						1,859						15,218
投资收益(亏损)，净额(3)						(93)						(58)						(151)						722						(31)						691
公允价值净收益(亏损)(4)						1,070						(61)						1,009						354						(16)						338
行政费用						(1,354)						(249)						(1,603)						(1,242)						(252)						(1,494)
与信贷相关的收入(费用)：(5)
信贷损失的利益(准备)						(476)						18						(458)						3,215						138						3,353
止赎财产费用						9						(3)						6						(11)						(25)						(36)
与信贷有关的收入(费用)总额						(467)						15						(452)						3,204						113						3,317
TCCA费用(6)						(1,665)						—						(1,665)						(1,489)						—						(1,489)
增信费用(7)						(480)						(130)						(610)						(445)						(113)						(558)
预期信贷增级回收的变化(8)						26						(13)						13						(73)						(2)						(75)
其他收入(支出)，净额						(397)						(67)						(464)						(602)						3						(599)
联邦所得税前收入						9,589						1,859						11,448						13,788						1,561						15,349
关于联邦所得税的规定						(1,994)						(393)						(2,387)						(2,887)						(317)						(3,204)
净收入						$	7,595					$	1,466					$	9,061					$	10,901					$	1,244					$	12,145

(1)利息收入净额主要包括为承担和管理第三方为各自业务部门持有的Fannie Mae MBS相关贷款的信用风险而收取的担保费，以及从我们保留的抵押贷款组合中各自业务部门的抵押贷款资产赚取的利息收入与为这些资产提供资金的债务相关的利息支出之间的差额。来自单一家庭担保费的收入包括根据TCCA将担保费提高10个基点所产生的收入，由此产生的增量收入将汇入财政部，而不是由我们保留。还包括我们在提前偿还多户贷款时确认的收益维持收入。

(2)单一家庭手续费和其他收入主要包括从事结构性交易和提供其他贷款服务的补偿。多家庭费用和其他收入包括与多家庭商业活动相关的费用，包括免税多家庭住房收入债券的信用增强。

(3)单一家庭投资损益主要包括出售抵押资产的损益。多家族投资损益主要包括再证券化活动的损益。

(4)单家族公允价值损益主要包括风险管理和抵押贷款承诺衍生工具、交易证券、公允价值期权债务以及与我们的单家族担保业务账簿相关的其他金融工具的公允价值损益。多家族公允价值损益主要包括与我们的多家族担保业务账簿相关的MBS承诺衍生品、交易证券和其他金融工具的公允价值损益。

(5)与信贷相关的收入或支出以各自业务部门的担保业务账簿为基础，由适用业务部门的信贷损失收益或拨备以及作为该部门担保业务账簿基础的贷款的止赎财产收入或支出组成。

(6)包括我们的单一家庭担保费的一部分，根据TCCA汇至财政部。

(7)单一家庭信用增强费用包括与我们的独立信用增强相关的成本，其中主要包括与我们的信用保险风险转移相关的成本TM(“CIRTTM“)，康涅狄格大道证券®(“CAS”)和企业支付抵押贷款保险(“EPMI”)计划。多家庭信用增强费用主要包括与我们的多家庭CIRT相关的成本TM(“MCIRTTM“)和康涅狄格大道证券公司TM(“MCASTM“)计划以及某些贷款人风险分担计划的摊销费用。不包括作为债务工具入账的CAS交易和作为衍生工具入账的信用风险转移计划。

(8)包括从我们的独立信用增强中确认的收益的变化，主要来自我们的CAS和CIRT计划以及某些贷款人风险分担安排，包括我们的多家庭委托承销和服务(DUS®“)计划。

联邦抵押协会(托管)2022年第二季度10-Q表						108

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			简明合并财务报表附注|信用风险集中

10.  信用风险的集中度

我国担保业务账簿的风险特征

我们衡量信用风险的标准之一是我们担保业务账簿中抵押贷款的拖欠状况。

对于单户和多户贷款，我们使用这些信息，结合房地产市场和其他经济数据，来构建我们的定价以及我们的资格和承保标准，以反映具有较高风险特征的贷款的当前风险，在某些情况下，我们决定大幅减少对风险较高的贷款产品类别的参与。管理层还将这些数据与其他信用风险衡量标准一起使用，以确定指导我们减少损失战略发展的关键趋势。

我们在下面报告我们的单户和多户担保业务的拖欠情况。根据贷款的合同条款，我们将接受付款的贷款报告为拖欠。

单户信用风险特征

对于单户贷款，管理层监测严重违约率，这是单户贷款的百分比，基于贷款数量，即90逾期天数或更长时间或处于止赎过程中的贷款，以及具有较高风险特征的贷款，如较高的市值LTV比率。

下表显示了我们的单一家庭常规担保业务的特定贷款类别的拖欠状况和严重违约率。

			自.起
			June 30, 2022																		2021年12月31日
			拖欠30天						拖欠60天						严重违法者(1)						拖欠30天						拖欠60天						严重违法者(1)
基于UPB的单一家庭常规担保业务的百分比			0.71		%				0.15		%				0.73		%				0.73		%				0.16		%				1.20		%
按贷款数量计算的独户常规贷款百分比			0.84						0.19						0.81						0.86						0.20						1.25

			自.起
			June 30, 2022												2021年12月31日
			百分比 独栋住宅 传统型 《担保业务手册》 基于UPB						严重违约率(1)						百分比 独栋住宅 传统型 《担保业务手册》 基于UPB						严重违约率(1)
估计按市值计算的LTV比率：
80.01% to 90%			4		%				0.52		%				5		%				0.88		%
90.01% to 100%			1						0.46						2						0.51
大于100%			*						9.40						*						12.41
地理分布：
加利福尼亚			19						0.59						19						1.01
佛罗里达州			6						0.92						6						1.59
伊利诺伊州			3						1.08						3						1.55
新泽西			3						1.17						3						1.90
纽约			5						1.54						5						2.24
所有其他州			64						0.76						64						1.16
年份：
2004年及之前版本			1						2.75						1						3.48
2005-2008			1						4.45						2						5.87
2009-2022			98						0.63						97						1.01

*占单一家庭传统担保业务账簿的不到0.5%。

联邦抵押协会(托管)2022年第二季度10-Q表						109

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			简明合并财务报表附注|信用风险集中

(1)基于贷款计数，由符合以下条件的单户常规贷款组成90截至2022年6月30日或2021年12月31日，逾期或处于止赎过程中的天数或更多天数。

多户信用风险特征

对于多户贷款，管理层监测严重违约率，这是多户贷款的百分比，基于未偿还本金余额，即60逾期天数或更长时间，以及具有其他较高风险特征的贷款，决定了我们多家族企业账簿的整体信用质量。较高风险特征包括但不限于以下当前偿债覆盖率(“DSCR”)1.0且原始LTV比例大于80%。我们根据每笔贷款固有的信用风险，将多户贷款分成不同的内部风险类别。

下表显示了我们的多家庭担保业务账簿中特定贷款类别的拖欠情况和严重违约率。

			自.起
			June 30, 2022(1)												2021年12月31日(1)
			拖欠30天						严重违法者(2)						拖欠30天						严重违法者(2)
多户担保业务账簿百分比			0.04		%				0.34		%				0.03		%				0.42		%

			自.起
			June 30, 2022												2021年12月31日
			多家庭担保业务账簿的百分比(1)						严重违约率(2)(3)						多家庭担保业务账簿的百分比(1)						严重违约率(2)(3)
原始LTV比例：
超过80%			1		%				0.13		%				1		%				0.13		%
小于或等于80%			99						0.34						99						0.42
当前DSCR低于1.0(4)			3						6.71						2						13.90

(1)计算依据是每一类多户贷款的未偿还本金余额除以我们多户担保业务账簿中的未偿还贷款本金余额。

(2)由多户贷款组成，这些贷款是60截至指定日期的逾期天数或更长时间。

(3)计算依据是严重拖欠的多户贷款的未偿还本金余额除以我们的多户担保业务账簿中包括的每一类别的多户贷款的未付本金余额。

(4)我们对当前DSCR的估计基于这些物业的年度报表中最新的可用收入信息。

其他浓度

抵押贷款保险公司。有效按揭保险“有效风险”是指本公司根据现行适用按揭保险保单追回的最高潜在损失赔偿，一般以保单所列明的贷款水平保险承保百分率及任何集合损失限额(如适用)为基础。

下表显示了我们按主要保险和集合保险计算的有效抵押贷款保险总风险，以及有效抵押贷款保险总覆盖范围占单一家庭传统担保业务账簿的百分比。

						自.起
						June 30, 2022												2021年12月31日
						生效的风险						单一家庭常规担保业务账簿的百分比						生效的风险						单一家庭常规担保业务账簿的百分比
						(百万美元)
有效的按揭保险风险：
基本按揭保险						$	183,771											$	176,587
联营按揭保险						247												261
有效按揭保险总风险						$	184,018					5%						$	176,848					5%

联邦抵押协会(托管)2022年第二季度10-Q表						110

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			简明合并财务报表附注|信用风险集中

下表显示了我们的抵押保险商交易对手，它们为我们的单一家庭常规担保业务账簿中的抵押贷款提供了大约10%或更多的有效风险抵押保险覆盖范围。

						有效风险百分比 按揭保险人承保范围
						自.起
						June 30, 2022						2021年12月31日
交易对手：(1)
抵押贷款保证保险公司						19		%				19		%
Arch Capital Group Ltd.						19						19
弧度担保公司						17						17
制定《抵押保险公司》。(2)						17						17
埃森特担保公司						16						16
美国国家抵押贷款保险公司						11						11
其他						1						1
总计						100		%				100		%

(1)为每个对手方提供的保险金额可以包括由对手方的关联公司和子公司提供的保险。

(2)Genworth Mortgage Insurance Corp.更名为Enact Mortgage Insurance Corp.，自2022年2月7日起生效。

我们有交易对手信用风险，涉及为我们购买或担保的单一家庭贷款提供保险的单一险种抵押贷款保险公司的潜在资不抵债或违约。这些交易对手可能无法履行其根据保险单支付我方索赔的义务，这是有风险的。我们至少每季度评估我们的抵押贷款保险商交易对手履行对我们义务的能力。我们的评估包括财务审查和对保险公司的投资组合和资本充足率的分析。如果我们确定我们很可能不会从我们的一个或多个抵押保险交易对手那里收取我们的所有索赔，这可能会增加我们的损失准备金，这可能会对我们的运营结果、流动性、财务状况和净值产生不利影响。

当我们估计抵押贷款和担保义务条款下固有的信用损失时，我们还考虑了我们预期从主要抵押保险获得的追偿，因为如果借款人违约和财产所有权随后转移，抵押保险追回减少了与违约贷款相关的损失的严重性。抵押贷款保险不包括因借款人因贷款修改、本金偿付或定期贷款偿付而减少所支付的抵押贷款利息而造成的信贷损失。我们评估抵押贷款保险商交易对手的财务状况，并调整合同到期的追回金额，以确保截至资产负债表日期的预期信贷损失包括在我们的损失准备金估计中。因此，如果我们对我们的一个或多个抵押贷款保险商交易对手履行各自对我们义务的能力的评估恶化，可能会增加我们的损失准备金。我们从抵押保险中获得的估计收益是基于截至期末的估计信贷损失，使我们的损失准备金减少了#美元。559截至2022年6月30日和2021年12月31日，均为百万。

截至2022年6月30日和2021年12月31日，我们有未付应收账款$516百万美元和美元533在我们的简明综合资产负债表的“其他资产”中，分别记录了100万美元，与保险、违约贷款(不包括政府保险的贷款)的索赔金额有关。截至2022年6月30日和2021年12月31日，我们对这些未偿还应收账款进行了应收账款评估，并建立了1美元的估值准备金。463百万美元和美元479分别为100万美元。

抵押贷款服务商和卖家。抵押贷款服务商向借款人收取抵押贷款和托管费用，从托管账户支付税款和保险费，监测和报告拖欠情况，并代表我们执行其他必要的活动，包括减少损失。在某些情况下，我们的抵押贷款服务商和卖家也可能有义务回购贷款或房地产(REO)物业、补偿我们的损失或提供其他补救措施，例如，如果确定抵押贷款不符合我们的承保或资格要求，如果违反了某些贷款陈述和担保，或者如果抵押贷款保险人取消了承保范围。我们的陈述和保证框架不要求对违反某些销售陈述和保证的贷款进行回购，前提是这些贷款满足特定的救济标准。

联邦抵押协会(托管)2022年第二季度10-Q表						111

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			简明合并财务报表附注|信用风险集中

我们与抵押贷款服务商的业务集中在一起。下表显示了我们最大的五家存托单一家庭抵押贷款服务商和前五大非存托单一家庭抵押贷款服务商(即不是保险存款机构的服务商)提供的单一家庭担保业务账簿的百分比，并根据未付本金余额确定了一家服务公司，截至2021年12月31日为我们的单一家庭担保业务账簿提供了10%或更多的服务。

						独户家庭的百分比 《担保业务手册》
						自.起
						June 30, 2022						2021年12月31日
北卡罗来纳州富国银行(及其附属公司)						9		%				10		%
仍然是前五名的托管服务公司						12						11
排名前五的非存托服务机构						23						23
总计						44		%				44		%

与存托金融机构相比，我们的非存托服务机构带来了额外的风险，因为它们可能不具备与存托金融机构相同的财务实力或运营能力，或者受到与存托金融机构相同级别的监管。

下表显示了我们最大的五家多家庭抵押贷款服务公司在我们的多家庭担保业务账簿中所占的百分比，并确定了两家服务公司，它们基于未付本金余额为我们的多家庭担保业务账簿提供了10%或更多的服务。

						多个家庭的百分比 《担保业务手册》
						自.起
						June 30, 2022						2021年12月31日
Walker&Dunlop，LLC						13		%				12		%
北卡罗来纳州富国银行(及其附属公司)						11						11
继续排名前五的服务商						24						24
总计						48		%				47		%

如果一家重要的抵押贷款服务商或卖方交易对手，或多家抵押贷款服务商或卖方未能履行其对我们的义务，可能会对我们的运营结果和财务状况产生不利影响。我们通过几种方式缓解这些风险，包括：

•为我们的服务商制定最低标准和财务要求；

•对照同行和内部基准，监测财务和投资组合的表现；以及

•对于我们最大的抵押贷款服务商，定期进行财务审查，以确认是否符合服务指南和服务业绩预期。

我们可能会采取以下一项或多项行动，以减少我们对风险较高的抵押贷款服务机构的信贷敞口：

•要求评级较高的实体提供债务担保；

•将风险转移给第三方；

•需要抵押品；

•制定更严格的财务要求；

•与表现不佳的服务商合作，改进运营流程；以及

•如认为必要，暂停或终止销售和服务关系。

衍生品交易对手。有关与我们的衍生工具交易和回购协议有关的信用风险的信息，请参阅“附注8，衍生工具”和“附注11，净额结算安排”。

联邦抵押协会(托管)2022年第二季度10-Q表						112

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			简明合并财务报表附注|净值安排

11.  编网安排

我们使用主净额结算安排，允许我们与同一交易对手抵消某些金融工具和抵押品，以将交易对手的信用风险降至最低。下表显示了与衍生工具、根据转售协议购买的证券以及根据回购协议出售的证券相关的信息，这些证券受可强制执行的总净额结算安排或类似协议的约束，在我们的精简综合资产负债表中被抵销或不被抵销。

						截至2022年6月30日
												总金额抵销(1)						在我们的简明综合资产负债表中列示的净额												我们的简明合并资产负债表中未抵销的金额
						总金额																								金融工具(2)												抵押品(3)												净额
						(百万美元)
资产：
场外风险管理衍生品						$	195					$	59								$	254											$	—											$	—								$	254
清算风险管理衍生品						—						4									4												—												—									4
抵押贷款承诺衍生品						631						—									631												(461)												—									170
衍生工具资产总额						826						63									889			(4)									(461)												—									428
根据转售协议购买的证券(5)						49,191						—									49,191												—												(49,191)									—
总资产						$	50,017					$	63								$	50,080											$	(461)											$	(49,191)								$	428
负债：
场外风险管理衍生品						$	(3,619)					$	3,619								$	—											$	—											$	—								$	—
清算风险管理衍生品						—						(79)									(79)												—												79									—
抵押贷款承诺衍生品						(498)						—									(498)												461												—									(37)
衍生负债总额						(4,117)						3,540									(577)			(4)									461												79									(37)
根据回购协议出售的证券(6)						(1,466)						—									(1,466)												—												1,461									(5)
总负债						$	(5,583)					$	3,540								$	(2,043)											$	461											$	1,540								$	(42)

									截至2021年12月31日
																					总金额抵销(1)									在我们的简明综合资产负债表中列示的净额												我们的简明合并资产负债表中未抵销的金额
									总金额																														金融工具(2)												抵押品(3)															净额
									(百万美元)
资产：
场外风险管理衍生品									$	239											$	(237)											$	2											$	—											$	—											$	2
清算风险管理衍生品									—												—												—												—												—												—
抵押贷款承诺衍生品									169												—												169												(133)												—												36
衍生工具资产总额									408												(237)												171			(4)									(133)												—												38
根据转售协议购买的证券(5)									64,843												—												64,843												—												(64,843)												—
总资产									$	65,251											$	(237)											$	65,014											$	(133)											$	(64,843)											$	38
负债：
场外风险管理衍生品									$	(1,188)											$	1,183											$	(5)											$	—											$	—											$	(5)
清算风险管理衍生品									—												(10)												(10)												—												10												—
抵押贷款承诺衍生品									(197)												—												(197)												133												56												(8)
总负债									$	(1,385)											$	1,173											$	(212)		(4)									$	133											$	66											$	(13)

(1)代表根据可依法强制执行的总净额结算安排与同一交易对手按净额结算的抵销权的效果，包括过账和收到的现金抵押品以及应计利息。

联邦抵押协会(托管)2022年第二季度10-Q表						113

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			简明合并财务报表附注|净值安排

(2)按揭承诺衍生金额反映吾等已根据可强制执行的总净额结算安排与同一交易对手确认一项资产及一项负债，但吾等并未选择于简明综合资产负债表中抵销相关金额。

(3)指收到的抵押品，该抵押品尚未在我们的简明综合资产负债表中确认和抵销，以及已在我们的简明综合资产负债表中确认但未抵销的抵押品。不包括超过我们的风险敞口而持有或张贴的抵押品。我们质押的交易对手被允许出售或回售的非现金抵押品的公允价值为$3.010亿美元2.5分别截至2022年6月30日和2021年12月31日。收到的非现金抵押品的公允价值为#美元。49.210亿美元64.9亿美元，其中26.610亿美元25.6截至2022年6月30日和2021年12月31日，可能分别出售或回购10亿美元。无截至2022年6月30日或2021年12月31日，标的抵押品的一部分已出售或再抵押。

(4)不包括$的衍生资产3截至2022年6月30日为百万美元，衍生负债为45百万美元和美元21截至2022年6月30日和2021年12月31日的简明综合资产负债表中分别确认的100万美元，不受可执行的主净额结算安排的影响。截至2021年12月31日，我们的简明综合资产负债表中没有确认的衍生品资产不受可执行的主净额结算安排的约束。

(5)包括$28.710亿美元29.1根据协议购买的证券，截至2022年6月30日和2021年12月31日，分别在我们的精简综合资产负债表中被归类为“现金和现金等价物”。包括$5.110亿美元15.0截至2022年6月30日和2021年12月31日，根据转售协议购买的证券中分别被归类为2022年6月30日和2021年12月31日的“受限现金和现金等价物”的证券。

(6)指以特定价格回购证券的协议，一般在次日偿还，在我们的简明综合资产负债表中列为“其他负债”。

衍生工具按公允价值入账，而根据转售协议购入的证券则按摊销成本入账于我们的简明综合资产负债表。关于我们如何确定我们与同一交易对手抵销上述资产和负债的权利，包括过账或收到抵押品的讨论，请参阅我们2021年Form 10-K中的“附注14，净额结算安排”。

12.  公允价值

我们使用公允价值计量对某些资产和负债进行初始记录，并在经常性或非经常性基础上定期重新计量某些资产和负债。

公允价值计量

公允价值计量指引定义了公允价值，建立了公允价值计量框架，并围绕公允价值计量提出了披露。本准则适用于其他会计准则要求或允许资产或负债按公允价值计量的情况。该指南建立了一个三级公允价值等级，对用于计量公允价值的估值技术的投入进行了优先排序。该层次结构将基于相同资产或负债的活跃市场未调整报价的计量给予最高优先级别1。第二个最高优先级别是根据有限的可观察到的投入或类似资产和负债的可观察到的投入来计量资产和负债。最低优先级为3级，用于基于不可观察到的输入进行测量。

我们使用估值技术，最大限度地利用可观察到的投入，最大限度地减少使用不可观察到的投入。有关我们用于公允价值计量和披露的估值控制程序和估值技术的信息，以及我们在更具体情况下将这些计量分类为估值层次的1级、2级或3级的基础，请参阅我们2021年Form 10-K中的“附注15，公允价值”。如果用于按公允价值计量资产或负债的投入发生变化，也可能导致1级、2级和3级之间的分类发生变化。我们没有对截至2022年6月30日的六个月的估值控制程序或估值技术进行重大改变。

联邦抵押协会(托管)2022年第二季度10-Q表						114

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			简明合并财务报表附注|公允价值

公允价值经常性变动

下表显示我们的简明综合资产负债表在初始确认后按公允价值经常性计量的资产和负债，包括我们已选择公允价值选项的工具。

						截至2022年6月30日的公允价值计量
						相同资产的活跃市场报价(第1级)												重要的其他可观察到的投入 (2级)												无法观察到的重要输入 (3级)												净值调整(1)												估计公允价值
						(百万美元)
经常性公允价值计量：
资产：
证券交易：
与按揭相关的：
联邦抵押协会									$	—											$	1,219											$	76											$	—											$	1,295
其他机构									—												2,508												—												—												2,508
其他证券									—												112												—												—												112
与抵押贷款无关的证券(3)									60,883												13												—												—												60,896
证券交易总额									60,883												3,852												76												—												64,811
可供出售的证券：
与按揭相关的：
联邦抵押协会									—												54												404												—												458
其他机构									—												10												—												—												10
其他证券									—												8												289												—												297
可供出售证券总额									—												72												693												—												765
按揭贷款									—												3,472												599												—												4,071
其他资产：
风险管理衍生品：
掉期									—												—												35												—												35
互换									—												160												—												—												160
净值调整									—												—												—												63												63
抵押贷款承诺衍生品									—												631												—												—												631
信用增强衍生品									—												—												3												—												3
其他资产总额									—												791												38												63												892
按公允价值计算的总资产									$	60,883											$	8,187											$	1,406											$	63											$	70,539
负债：
长期债务：
联邦抵押协会									$	—											$	1,613											$	253											$	—											$	1,866
合并信托基金									—												18,266												152												—												18,418
长期债务总额									—												19,879												405												—												20,284
其他负债：
风险管理衍生品：
掉期									—												3,583												—												—												3,583
互换									—												36												—												—												36
净值调整									—												—												—												(3,540)												(3,540)
抵押贷款承诺衍生品									—												498												—												—												498
信用增强衍生品									—												—												45												—												45
其他负债总额									—												4,117												45												(3,540)												622
按公允价值计算的负债总额									$	—											$	23,996											$	450											$	(3,540)											$	20,906

联邦抵押协会(托管)2022年第二季度10-Q表						115

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			简明合并财务报表附注|公允价值

						截至2021年12月31日的公允价值计量
						相同资产的活跃市场报价(第1级)												重要的其他可观察到的投入 (2级)												无法观察到的重要输入 (3级)												净值调整(1)												估计公允价值
									(百万美元)
经常性公允价值计量：
资产：
现金等价物，包括限制性现金等价物(2)									$	250											$	—											$	—											$	—											$	250
证券交易：
与按揭相关的：
联邦抵押协会									—												1,519												57												—												1,576
其他机构									—												2,893												—												—												2,893
其他证券									—												137												—												—												137
与抵押贷款无关的证券(3)									83,581												19												—												—												83,600
证券交易总额									83,581												4,568												57												—												88,206
可供出售的证券：
与按揭相关的：
联邦抵押协会									—												64												431												—												495
其他机构									—												12												—												—												12
其他证券									—												8												322												—												330
可供出售证券总额									—												84												753												—												837
按揭贷款									—												4,209												755												—												4,964
其他资产：
风险管理衍生品：
掉期									—												25												152												—												177
互换									—												62												—												—												62
净值调整									—												—												—												(237)												(237)
抵押贷款承诺衍生品									—												169												—												—												169
其他资产总额									—												256												152												(237)												171
按公允价值计算的总资产									$	83,831											$	9,117											$	1,717											$	(237)											$	94,428
负债：
长期债务：
联邦抵押协会									$	—											$	2,008											$	373											$	—											$	2,381
合并信托基金									—												21,640												95												—												21,735
长期债务总额									—												23,648												468												—												24,116
其他负债：
风险管理衍生品：
掉期									—												1,165												—												—												1,165
互换									—												23												—												—												23
净值调整									—												—												—												(1,173)												(1,173)
抵押贷款承诺衍生品									—												197												—												—												197
信用增强衍生品									—												—												21												—												21
其他负债总额									—												1,385												21												(1,173)												233
按公允价值计算的负债总额									$	—											$	25,033											$	489											$	(1,173)											$	24,349

(1)衍生品合约是按级别按总额报告的。净额结算调整代表根据可依法强制执行的总净额结算安排与同一交易对手按净额结算的法定抵销权利的效果，包括过账和收到的现金抵押品。

(2)现金等价物和限制性现金等价物由在收购之日到期日为三个月或更短的美国国债组成。

(3)主要包括美国国债。

联邦抵押协会(托管)2022年第二季度10-Q表						116

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			简明合并财务报表附注|公允价值

下表显示了所有资产和负债的对账情况，这些资产和负债是在经常性基础上按公允价值使用重大不可观察的投入计量的(第3级)。这些表格还显示了由于公允价值变化而产生的损益，包括已实现和未实现的损益，在我们的简明综合经营报表和第三级资产和负债的全面收益中确认。

						使用重大不可观察投入计量公允价值(第3级)
						截至2022年6月30日的三个月
												总收益(亏损) (已实现/未实现)																																																						截至2022年6月30日，包括在与资产和负债相关的净收益中的未实现净收益(亏损)(4)(5)						截至2022年6月30日，保单中与资产和负债相关的未实现净收益(亏损)(1)
						平衡，2022年3月31日						包括在净收入中						包括在总保险金额(损失)中(1)						购买(2)						销售额(2)						议题(3)						聚落(3)						转出级别3						转接到 3级						平衡，2022年6月30日
						(百万美元)
证券交易：
与按揭相关的：
联邦抵押协会						$	47					$	(2)					$	—					$	—					$	—					$	—					$	(1)					$	(5)					$	37					$	76					$	(1)					$	—
证券交易总额						$	47					$	(2)		(5)(6)			$	—					$	—					$	—					$	—					$	(1)					$	(5)					$	37					$	76					$	(1)					$	—
可供出售的证券：
与按揭相关的：
联邦抵押协会						$	418					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	(14)					$	—					$	—					$	404					$	—					$	(1)
其他证券						309						—						(1)						—						—						—						(19)						—						—						289						—						(1)
可供出售证券总额						$	727					$	—		(6)(7)			$	(1)					$	—					$	—					$	—					$	(33)					$	—					$	—					$	693					$	—					$	(2)
按揭贷款						$	668					$	(23)		(5)(6)			$	—					$	—					$	(2)					$	—					$	(41)					$	(16)					$	13					$	599					$	(23)					$	—
净衍生工具						57						(75)			(5)			—						—						—						—						11						—						—						(7)						(64)						—
长期债务：
联邦抵押协会						$	(307)					$	54		(5)			$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	(253)					$	54					$	—
合并信托基金						(161)						—			(5)(6)			—						—						—						—						9						—						—						(152)						1						—
长期债务总额						$	(468)					$	54					$	—					$	—					$	—					$	—					$	9					$	—					$	—					$	(405)					$	55					$	—

联邦抵押协会(托管)2022年第二季度10-Q表						117

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			简明合并财务报表附注|公允价值

						使用重大不可观察投入计量公允价值(第3级)
						截至2022年6月30日的6个月
												总收益(亏损) (已实现/未实现)																																																						截至2022年6月30日，包括在与资产和负债相关的净收益中的未实现净收益(亏损)(4)(5)						截至2022年6月30日，保单中与资产和负债相关的未实现净收益(亏损)(1)
						平衡，2021年12月31日						包括在净收入中						包括在总保险金额(损失)中(1)						购买(2)						销售额(2)						议题(3)						聚落(3)						转出级别3						转接到 3级						平衡，2022年6月30日
						(百万美元)
证券交易：
与按揭相关的：
联邦抵押协会						$	57					$	(8)					$	—					$	—					$	—					$	—					$	(1)					$	(14)					$	42					$	76					$	(3)					$	—
证券交易总额						$	57					$	(8)		(5)(6)			$	—					$	—					$	—					$	—					$	(1)					$	(14)					$	42					$	76					$	(3)					$	—
可供出售的证券：
与按揭相关的：
联邦抵押协会						$	431					$	1					$	(4)					$	—					$	—					$	—					$	(24)					$	—					$	—					$	404					$	—					$	(3)
其他证券						322						(8)						(2)						—						—						—						(22)						(2)						1						289						—						(2)
可供出售证券总额						$	753					$	(7)		(6)(7)			$	(6)					$	—					$	—					$	—					$	(46)					$	(2)					$	1					$	693					$	—					$	(5)
按揭贷款						$	755					$	(48)		(5)(6)			$	—					$	—					$	(2)					$	—					$	(82)					$	(60)					$	36					$	599					$	(42)					$	—
净衍生工具						131						(157)			(5)			—						—						—						—						19						—						—						(7)						(138)						—
长期债务：
联邦抵押协会						$	(373)					$	120		(5)			$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	(253)					$	120					$	—
合并信托基金						(95)						2			(5)(6)			—						—						—						(86)						27						1						(1)						(152)						3						—
长期债务总额						$	(468)					$	122					$	—					$	—					$	—					$	(86)					$	27					$	1					$	(1)					$	(405)					$	123					$	—

联邦抵押协会(托管)2022年第二季度10-Q表						118

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			简明合并财务报表附注|公允价值

						使用重大不可观察投入计量公允价值(第3级)
						截至2021年6月30日的三个月
												总收益(亏损) (已实现/未实现)																																																						截至2021年6月30日，包括在与资产和负债相关的净收益中的未实现净收益(亏损)(4)(5)						截至2021年6月30日，与资产和负债相关的保单中包括的未实现净收益(亏损)(1)
						平衡，2021年3月31日						包括在净收入中						包括在总保险金额(损失)中(1)						购买(2)						销售额(2)						议题(3)						聚落(3)						转出级别3						转接到 3级						平衡，2021年6月30日
						(百万美元)
证券交易：
与按揭相关的：
联邦抵押协会						$	109					$	(4)					$	—					$	3					$	—					$	—					$	—					$	(32)					$	65					$	141					$	1					$	—
证券交易总额						$	109					$	(4)		(5)(6)			$	—					$	3					$	—					$	—					$	—					$	(32)					$	65					$	141					$	1					$	—
可供出售的证券：
与按揭相关的：
联邦抵押协会						$	189					$	1					$	5					$	—					$	—					$	—					$	(4)					$	(107)					$	—					$	84					$	—					$	3
其他证券						422						4						(1)						—						—						—						(57)						—						—						368						—						1
可供出售证券总额						$	611					$	5		(6)(7)			$	4					$	—					$	—					$	—					$	(61)					$	(107)					$	—					$	452					$	—					$	4
按揭贷款						$	820					$	21		(5)(6)			$	—					$	85					$	(44)					$	—					$	(53)					$	(29)					$	32					$	832					$	22					$	—
净衍生工具						166						7			(5)			—						—						—						—						21						—						—						194						28						—
长期债务：
联邦抵押协会						$	(382)					$	(15)		(5)			$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	(397)					$	(15)					$	—
合并信托基金						(58)						—			(5)(6)			—						—						—						—						4						—						(1)						(55)						—						—
长期债务总额						$	(440)					$	(15)					$	—					$	—					$	—					$	—					$	4					$	—					$	(1)					$	(452)					$	(15)					$	—

联邦抵押协会(托管)2022年第二季度10-Q表						119

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			简明合并财务报表附注|公允价值

						使用重大不可观察投入计量公允价值(第3级)
						截至2021年6月30日的6个月
												总收益(亏损) (已实现/未实现)																																																						截至2021年6月30日，包括在与资产和负债相关的净收益中的未实现净收益(亏损)(4)(5)						截至2021年6月30日，与资产和负债相关的保单中包括的未实现净收益(亏损)(1)
						平衡，2020年12月31日						包括在净收入中						包括在总保险金额(损失)中(1)						购买(2)						销售额(2)						议题(3)						聚落(3)						转出级别3						转接到 3级						平衡，2021年6月30日
						(百万美元)
证券交易：
与按揭相关的：
联邦抵押协会						$	94					$	(5)					$	—					$	3					$	—					$	—					$	—					$	(39)					$	88					$	141					$	2					$	—
其他机构						1						—						—						—						—						—						—						(1)						—						—						—						—
证券交易总额						$	95					$	(5)		(5)(6)			$	—					$	3					$	—					$	—					$	—					$	(40)					$	88					$	141					$	2					$	—
可供出售的证券：
与按揭相关的：
联邦抵押协会						$	195					$	1					$	2					$	—					$	—					$	—					$	(7)					$	(107)					$	—					$	84					$	—					$	3
其他证券						453						7						—						—						—						—						(92)						—						—						368						—						4
可供出售证券总额						$	648					$	8		(6)(7)			$	2					$	—					$	—					$	—					$	(99)					$	(107)					$	—					$	452					$	—					$	7
按揭贷款						$	861					$	29		(5)(6)			$	—					$	85					$	(44)					$	—					$	(100)					$	(52)					$	53					$	832					$	28					$	—
净衍生工具						333						(125)			(5)			—						—						—						—						(14)						—						—						194						(139)						—
长期债务：
联邦抵押协会						$	(416)					$	19		(5)			$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	(397)					$	19					$	—
合并信托基金						(83)						1			(5)(6)			—						—						—						—						8						20						(1)						(55)						—						—
长期债务总额						$	(499)					$	20					$	—					$	—					$	—					$	—					$	8					$	20					$	(1)					$	(452)					$	19					$	—

(1)包括在“其他全面亏损”中的收益(亏损)包括在我们的简明综合经营报表和全面收益表中的“可供出售证券的未实现亏损变动、重新分类调整和税金”中。

(2)购买和出售包括与证券化信托资产的合并和解除合并有关的活动。

(3)问题和和解包括与证券化信托负债合并和解除合并有关的活动。

(4)金额代表公允价值的临时变动。信贷损失的摊销、增值和减值不被视为未实现，不包括在这一金额中。

(5)收益(亏损)计入我们简明综合经营报表和全面收益表中的“公允价值收益(亏损)、净额”。

(6)在我们的简明综合经营报表和全面收益表中的“净利息收入”中包含的收益(亏损)包括成本基础调整的摊销。

(7)收益(亏损)在我们的简明综合经营报表和全面收益表中计入“投资收益(亏损)、净额”。

联邦抵押协会(托管)2022年第二季度10-Q表						120

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			简明合并财务报表附注|公允价值

下表显示了我们按公允价值经常性计量的3级资产和负债的估值方法以及重大不可观察投入的范围和加权平均值，不包括我们选择公允价值选项的工具。这些不可观察到的投入的变化可能导致截至报告日期这些资产和负债的公允价值计量大幅上升或下降。

						截至2022年6月30日的公允价值计量
						公允价值						重要的估值技术						重大不可察觉 输入量(1)						射程(1)												加权平均(1)(2)
						(百万美元)
经常性公允价值计量：
证券交易：
抵押贷款相关证券：
代理处(3)						$	76					五花八门
可供出售的证券：
抵押贷款相关证券：
代理处(3)						367						共识
						37						五花八门
总代理权						404
其他证券						153						贴现现金流						利差(Bps)						258.0			-			565.0						549.9
						91						单一供应商
						45						五花八门
总计其他						289
可供出售证券总额						$	693
净衍生工具						$	35					经销商标志
						(42)						贴现现金流
净衍生工具合计						$	(7)

						截至2021年12月31日的公允价值计量
						公允价值						重要的估值技术						重大不可察觉 输入量(1)						射程(1)												加权平均(1)(2)
						(百万美元)
经常性公允价值计量：
证券交易：
抵押贷款相关证券：
代理处(3)						$	57					五花八门
可供出售的证券：
抵押贷款相关证券：
代理处(3)						379						共识
						52						五花八门
总代理权						431
其他证券						175						贴现现金流						利差(Bps)						409.0			-			443.0						422.0
						94						单一供应商						利差(Bps)						9.3			-			49.4						27.2
						53						五花八门
总计其他						322
可供出售证券总额						$	753
净衍生工具						$	152					经销商标志
						(21)						贴现现金流
净衍生工具合计						$	131

(1)没有披露不可观察到的投入的估值技术通常反映了第三方定价服务或交易商的使用，而这些来源应用的不可观察到的投入的范围并不容易获得或无法合理估计。在我们披露了无法观察到的共识和单一供应商技术的输入时，这些输入是基于我们在安全级别使用贴现现金流执行的验证。

联邦抵押协会(托管)2022年第二季度10-Q表						121

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			简明合并财务报表附注|公允价值

(2)不可观察到的投入由工具的相对公允价值加权。

(3)包括房利美和房地美证券。

在我们的简明综合资产负债表中，某些资产和负债在非经常性基础上按公允价值计量；也就是说，这些工具不是持续按公允价值计量，但在某些情况下(例如，当我们评估减值贷款时)会进行公允价值调整。我们有不是截至2022年6月30日或2021年12月31日按公允价值非经常性基础计量的第1级资产或负债。我们持有1美元226百万美元和美元38截至2022年6月30日和2021年12月31日的2级资产分别为100万美元，由减值的抵押贷款组成。我们有不是截至2022年6月30日或2021年12月31日按公允价值非经常性基础计量的第2级负债。

下表显示了我们在非经常性基础上按公允价值计量的3级资产的估值技术。

												截至公允价值计量
						估值技术						June 30, 2022						2021年12月31日
												(百万美元)
非经常性公允价值计量：
按揭贷款：(1)
以较低成本或公允价值持有以供出售的按揭贷款						共识						$	1,818					$	201
						单一供应商						951						1,383
以成本或公允价值较低的价格持有以供出售的按揭贷款总额												2,769						1,584
为投资而持有的单户按揭贷款，摊销成本						内部模型						1,072						867
为投资而持有的多户按揭贷款，摊销成本						评估						8						37
						经纪人价格意见						50						118
						内部模型						7						23
按摊销成本持有的用于投资的多户按揭贷款总额												65						178
取得的财产，净额：
独栋住宅						已接受的报价						14						13
						评估						73						73
						内部模型						85						75
						向前走						55						37
						五花八门						4						11
合计单户住宅												231						209
多个家庭						五花八门						16						34
按公允价值计算的非经常性资产总额												$	4,153					$	2,872

(1)当吾等根据贷款的公允价值或相关抵押品及减值于按揭贷款的任何组成部分(包括应计应收利息及应付借款人的税项及保险垫款)计量减值(包括收回)时，吾等将整个公允价值计量金额与相应的按揭贷款一并呈列。

联邦抵押协会(托管)2022年第二季度10-Q表						122

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			简明合并财务报表附注|公允价值

金融工具的公允价值

下表显示了我们的金融工具的账面价值和估计公允价值。我们披露的金融工具的公允价值包括购买我们没有记录在简明综合资产负债表中的多家庭和单家庭抵押贷款的承诺。这些承诺的公允价值被计入“为投资而持有的抵押贷款，扣除贷款损失准备后的净额”。披露不包括所有非金融工具；因此，我们的金融资产和负债的公允价值并不代表我们的综合资产和负债总额的基本公允价值。

						截至2022年6月30日
						账面价值									相同资产的活跃市场报价(第1级)						重要的其他可观察到的投入(第2级)												无法观察到的重要输入 (3级)												净值调整						估计公允价值
						(百万美元)
金融资产：
现金和现金等价物，包括受限现金和现金等价物						$	75,942								$	42,142								$	33,800											$	—											$	—					$	75,942
根据转售协议购买的证券						15,391									—									15,391												—												—						15,391
证券交易						64,811									60,883									3,852												76												—						64,811
可供出售的证券						765									—									72												693												—						765
持有作出售用途的按揭贷款						4,579									—									643												4,200												—						4,843
为投资而持有的按揭贷款，扣除贷款损失准备后的净额						4,087,352									—									3,557,672												180,362												—						3,738,034
给贷款人的预付款						4,622									—									4,622												—												—						4,622
按公允价值计算的衍生资产						892									—									791												38												63						892
担保资产和收购						85									—									—												173												—						173
金融资产总额						$	4,254,439								$	103,025								$	3,616,843											$	185,542											$	63					$	3,905,473
财务负债：
根据回购协议出售的证券						$	1,466								$	—								$	1,466											$	—											$	—					$	1,466
短期债务：
联邦抵押协会						7,590									—									7,589												—												—						7,589
长期债务：
联邦抵押协会						136,865									—									137,063												604												—						137,667
合并信托基金						4,064,192									—									3,663,125												36,785												—						3,699,910
按公允价值计算的衍生负债						622									—									4,117												45												(3,540)						622
保证义务						94									—									—												78												—						78
财务负债总额						$	4,210,829								$	—								$	3,813,360											$	37,512											$	(3,540)					$	3,847,332

联邦抵押协会(托管)2022年第二季度10-Q表						123

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			简明合并财务报表附注|公允价值

						截至2021年12月31日
						账面价值									相同资产的活跃市场报价(第1级)						重要的其他可观察到的投入(第2级)												无法观察到的重要输入 (3级)						净值调整						估计公允价值
						(百万美元)
金融资产：
现金和现金等价物，包括受限现金和现金等价物						$	108,631								$	64,531								$	44,100											$	—											$	—					$	108,631
根据转售协议购买的证券						20,743									—									20,743												—												—						20,743
证券交易						88,206									83,581									4,568												57												—						88,206
可供出售的证券						837									—									84												753												—						837
持有作出售用途的按揭贷款						5,134									—									178												5,307												—						5,485
为投资而持有的按揭贷款，扣除贷款损失准备后的净额						3,963,108									—									3,796,917												209,090												—						4,006,007
给贷款人的预付款						8,414									—									8,413												1												—						8,414
按公允价值计算的衍生资产						171									—									256												152												(237)						171
担保资产和收购						92									—									—												207												—						207
金融资产总额						$	4,195,336								$	148,112								$	3,875,259											$	215,567											$	(237)					$	4,238,701
财务负债：
短期债务：
联邦抵押协会						$	2,795								$	—								$	2,795											$	—											$	—					$	2,795
长期债务：
联邦抵押协会						198,097									—									205,142												799												—						205,941
合并信托基金						3,957,299									—									3,951,537												32,644												—						3,984,181
按公允价值计算的衍生负债						233									—									1,385												21												(1,173)						233
保证义务						101									—									—												101												—						101
财务负债总额						$	4,158,525								$	—								$	4,160,859											$	33,565											$	(1,173)					$	4,193,251

有关我们金融工具的详细说明和分类，请参阅我们2021年Form 10-K中的“附注15，公允价值”。

公允价值期权

对于包含嵌入衍生品的贷款和债务，我们选择了公允价值选项，否则这些衍生品将需要分拆。根据公允价值期权，我们选择按公允价值列账这些工具，而不是将该等工具的嵌入衍生工具分为两部分。

按揭贷款的利息收入计入“利息收入：按揭贷款”，债务工具的利息支出计入本公司简明综合经营报表及综合收益的“利息支出：长期债务”。

联邦抵押协会(托管)2022年第二季度10-Q表						124

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			简明合并财务报表附注|公允价值

下表显示了我们已选择公允价值的金融工具的公允价值和未付本金余额。

			自.起
			June 30, 2022																																				2021年12月31日
			贷款(1)												房利美的长期债务												合并信托的长期债务												贷款(1)												房利美的长期债务												合并信托的长期债务
			(百万美元)
公允价值						$	4,071											$	1,866											$	18,418											$	4,964											$	2,381											$	21,735
未付本金余额						4,119												1,833												17,677												4,601												2,197												19,314

(1)包括公允价值为#美元的非权责发生贷款52百万美元和美元86分别截至2022年6月30日和2021年12月31日。包括符合以下条件的贷款90公允价值为$的逾期天数或以上72百万美元和美元125分别截至2022年6月30日和2021年12月31日。

公允价值选择权下的公允价值变动

我们记录了$的损失。187百万美元和美元378截至2022年6月30日的三个月和六个月为百万美元，亏损为5百万美元，收益为$20截至2021年6月30日的三个月和六个月，贷款的公允价值变动在我们的简明综合经营报表和全面收益表中的“公允价值收益(亏损)，净额”中记录。

我们录得了$的收益558百万美元和美元1.6截至2022年6月30日的三个月和六个月89百万美元，收益为$284截至2021年6月30日止三个月及六个月之长期债务公允价值变动，分别来自于本公司简明综合经营报表及全面收益表内按公允价值计入“公允价值损益(净额)”之长期债务之公允价值变动。

13.  承付款和或有事项

我们是各种类型的法律诉讼和诉讼的当事人，包括代表各类索赔人提起的诉讼。我们还受到监管审查、询问和调查以及其他信息收集要求的影响。在一些问题上，寻求的是不确定的金额。美国的现代诉讼实践允许在金钱损害赔偿或其他救济的主张上有相当大的差异。司法管辖区可以允许索赔人不具体说明所要求的金钱损害赔偿，也可以允许索赔人只说明所要求的金额足以援引初审法院的管辖权。诉状的这种可变性，加上我们和我们的律师在诉讼或解决索赔方面的实际经验，使我们得出结论，原告可能寻求的金钱救济与索赔的案情或处置价值几乎没有相关性。

我们对下文所述诉讼中的索赔有实质性和有效的辩护，并打算积极地为这些事项辩护。然而，所有类型的法律行动和诉讼程序都受到许多不确定因素的影响，这些因素通常不能有把握地预测。因此，任何特定事项的结果以及在特定时间点的潜在损失数额或范围往往难以确定。不确定性可能包括事实调查员将如何评估书面证据以及证人证词的可信度和有效性，以及法院将如何适用法律。处置估值还受到对方当事人及其律师如何看待证据和适用法律的不确定性的影响。

我们每季度审查有关所有未决法律行动和诉讼的相关信息，以评估和修订我们的或有事项、应计事项和披露信息。我们只在可能发生损失的情况下才建立应计项目，并且我们可以合理地估计这种损失的金额。我们往往无法估计可能的损失或损失的范围，特别是对于处于早期发展阶段的诉讼，原告寻求不确定或未指明的损害赔偿，可能存在与诉讼有关的新的或悬而未决的法律问题，或者和解谈判没有发生或取得进展。鉴于任何诉讼或法律程序中涉及的不确定性，无论我们是否已确定应计利润，最终解决其中某些问题可能对我们在特定时期的经营业绩具有重要意义，这取决于除其他因素外，所施加的亏损或负债的规模以及我们在该时期的净收益或亏损水平。

联邦抵押协会(托管)2022年第二季度10-Q表						125

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			简明合并财务报表附注|承付款和或有事项

除了下文具体描述的事项外，我们还参与了一些在正常业务过程中出现的法律和监管程序，我们预计这些程序不会对我们的业务或财务状况产生实质性影响。

优先股购买协议诉讼

合并的集体诉讼(在Re Fannie Mae/Freddie Mac高级优先股购买协议集体诉讼中)和一起非集体诉讼，Fairholme Funds诉FHFA案Fannie Mae和Freddie Mac股东对我们、作为我们的保护人的FHFA和Freddie Mac提起的诉讼正在美国哥伦比亚特区地区法院待决，审判定于2022年10月17日开始。这些诉讼挑战了2012年8月两家公司与财政部达成的高级优先股购买协议的修正案

这些诉讼的原告于2017年11月1日提出修订后的诉状，指控根据2012年8月修订实施的高级优先股净值扫除股息规定，使股东的某些权利，特别是获得股息的权利无效。原告寻求损害赔偿、公平和禁令救济，以及费用和费用，包括律师费。集体诉讼中的原告代表一类房利美优先股股东和一类房地美普通股和优先股股东。2018年9月28日，法院驳回了原告的所有索赔，但他们违反了一项默示的诚信和公平交易契约的索赔除外。2022年3月21日，我们、联邦住房金融局和房地美提出了对原告剩余索赔进行简易判决的动议，原告也提出了部分简易判决的动议。

鉴于这些诉讼的阶段、仍然存在的重大和新的法律问题以及我们的实质性辩护，我们目前无法估计这起诉讼可能造成的合理损失或损失范围。

14. 监管资本要求

FHFA于2020年12月发布了一项最终规则，为GSE建立了新的企业监管资本框架。FHFA于2022年3月发布了修订企业监管资本框架的最终规则。我们将修订后的规则要求称为“企业监管资本框架”。企业监管资本框架为政府支持企业确立了新的补充杠杆和基于风险的资本要求。根据杠杆资本要求，我们必须将一级资本比率维持在调整后总资产的2.5%。根据基于风险的资本要求，我们必须保持最低普通股权益一级资本、一级资本和调整后的总资本比率分别为风险加权资产的4.5%、6%和8%。企业监管资本框架要求的资本水平大大高于以前适用的法定最低资本要求。

虽然企业监管资本框架于2021年2月生效，但我们不需要根据框架的要求持有资本，直到我们的托管终止之日，或FHFA可能下令的较晚日期。

企业监管资本框架提供了针对不同抵押贷款类别的信用风险的详细评估，以及市场风险和操作风险的组成部分。企业监管资本框架包括以下要求：

•与我们持有的资本的数量和形式有关的补充资本要求，主要基于美国银行业监管机构监管资本框架中使用的资本的定义。企业监管资本框架规定了互补的杠杆和基于风险的要求，它们共同决定了每一级资本的要求；

•要求我们持有规定的资本缓冲，这些缓冲可以在金融压力时期动用，然后随着经济状况的改善而随着时间的推移而重建。如果我们跌破规定的缓冲金额，我们必须限制资本分配，如股票回购和股息，以及向高管支付可自由支配的奖金，直到缓冲金额恢复。规定的资本缓冲是指我们必须持有的资本超过最低杠杆率和基于风险的资本要求的金额。

◦规定的杠杆缓冲金额(“PLBA”)代表我们必须持有的高于最低一级杠杆资本要求的第一级资本的金额；

◦基于风险的资本缓冲包括三个独立的组成部分：稳定资本缓冲、压力资本缓冲和反周期资本缓冲。总而言之，这些以风险为基础的缓冲包括订明的资本保全缓冲金额(“电讯盈科管理局”)。电讯盈科管理局必须完全由普通股一级资本组成；以及

•适用于单家族和多家族风险敞口以及信用风险转移交易的留存部分的风险权重的具体最低百分比或“下限”。

联邦抵押协会(托管)2022年第二季度10-Q表						126

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			简明合并财务报表附注|监管资本要求

下表列出了我们在企业监管资本框架标准化方法下的资本要求信息。企业监管资本框架的可用资本不包括高级优先股的声明价值(#美元120.8以及表中脚注2中规定的其他数额。由于这些排除，截至2022年6月30日，我们的可用资本出现赤字，尽管根据公认会计准则，我们的净资产为正，为#美元。56.4截至2022年6月30日。

截至2022年6月30日，我们有一笔262我们的可用资本(赤字)与调整后的总资本要求(包括缓冲)之间存在10亿美元的缺口185如下表所示，按照规则的标准办法计算的费用为10亿美元。截至2022年6月30日，我们基于风险调整的总资本要求(包括缓冲)代表了根据该规则的标准化方法需要完全资本化的资本额。

截至2022年6月30日的企业监管资本框架下的资本指标(1)
(数十亿美元)
调整后总资产						$	4,545
风险加权资产						1,325
						金额																		比率
						可用 资本(赤字)(2)						最低资本要求						总资本要求(包括缓冲)(4)						可用资本(赤字)比率(3)						最低资本比率要求						总资本要求比率(包括缓冲)
基于风险的资本：
			总资本(5)			$	(58)					$	106					$	106					(4.4)		%				8.0		%				8.0		%
			普通股一级资本			(96)						60						139						(7.2)						4.5						10.5
			一级资本			(77)						80						159						(5.8)						6.0						12.0
			调整后总资本			(77)						106						185						(5.8)						8.0						14.0
杠杆化资本：
			核心资本(6)			(64)						114						114						(1.4)						2.5						2.5
			一级资本			(77)						114						137						(1.7)						2.5						3.0

(1)对于基于风险的资本指标，比率以风险加权资产的百分比计算；对于杠杆资本指标，比率以调整后总资产的百分比计算。

(2)所有列项目的可用资本(赤字)不包括高级优先股的声明价值(#美元120.8十亿美元)。除总资本和核心资本外，所有细目的可用资本(赤字)也扣除一部分递延税项资产。由于GAAP和税收要求之间的暂时性差异而产生的递延税项资产，如果超过普通股权益的10%，将从资本中扣除。截至2022年6月30日，这导致递延税项资产全额扣除(#美元12.410亿)从我们的可用资本(赤字)中。普通股一级资本的可用资本(赤字)也不包括非累积永久优先股的价值(#美元19.1十亿美元)。

(3)资本充足率为负值，是因为我们每一层资本的可用资本都存在赤字。

(4)适用于普通股一级资本、一级资本和调整后总资本的缓冲是电讯盈科管理局，包括压力资本缓冲、稳定资本缓冲和反周期资本缓冲。一级资本(基于杠杆)的适用缓冲是PLBA。压力资本缓冲和反周期缓冲资本的计算方法是将规定的因数乘以截至上一日历季度最后一天的调整后总资产。2022年稳定资本缓冲的计算方法是，将根据我们在未偿还抵押贷款债务中所占份额确定的系数乘以截至2020年12月31日的调整后总资产。2022年规定的杠杆缓冲设定为2022年稳定缓冲的50%。展望未来，稳定性缓冲和规定的杠杆缓冲将根据稳定资本缓冲相对于先前计算的值是增加还是减少的生效日期进行更新。

(5)(A)核心资本(见下文脚注6中的定义)；(B)一般止赎损失准备金，其中(1)应包括组合抵押贷款损失准备金、政府索赔不可偿还的止赎费用准备金，以及资产负债表中反映的抵押贷款支持证券止赎损失估计数准备金；(2)不应包括针对特定资产计提或持有的任何准备金；(C)可用于吸收损失的资金来源的任何其他金额，如联邦住房金融局根据条例认为适合列入总资本时计入的。

(6)(A)我们已发行普通股(普通股减去库存股)的声明价值；(B)我们已发行非累积永久优先股的声明价值；(C)我们的实收资本；(D)我们的留存收益(累计亏损)。核心资本不包括：(A)累积的其他全面收益或(B)优先股。

由于我们的资本不足，截至2022年6月30日，我们在企业监管资本框架下的最高派息率为0%。虽然在我们被要求遵守企业监管资本框架下的资本要求之前，我们的最高派息率并不适用，但我们的最高派息率是指我们在企业监管资本框架下被允许以分配或酌情支付奖金的形式支付的合资格留存收入的百分比。给定季度的最高支付率是由我们的资本节约缓冲和杠杆缓冲决定的最低支付率。

联邦抵押协会(托管)2022年第二季度10-Q表						127

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			关于市场风险的定量和定性披露

项目3.关于市场风险的定量和定性披露

关于市场风险的信息在“MD&A-风险管理-市场风险管理，包括利率风险管理”中阐述。

项目4.控制和程序

概述

根据适用的法律和法规，我们必须维持控制和程序，包括披露控制和程序以及对财务报告的内部控制，如下所述。

信息披露控制和程序的评估

披露控制和程序

披露控制和程序是指旨在提供合理保证的控制和其他程序，以确保我们根据交易所法案提交或提交的报告中要求披露的信息在美国证券交易委员会规则和表格中指定的时间段内得到记录、处理、汇总和报告。披露控制和程序包括但不限于旨在提供合理保证的控制和程序，确保我们根据交易所法案提交或提交的报告中要求我们披露的信息已累积并传达给管理层，包括我们的首席执行官和首席财务官(视情况而定)，以便及时就我们需要披露的信息做出决定。在设计和评估我们的披露控制和程序时，管理层认识到，任何控制和程序，无论设计和操作多么良好，都只能为实现预期的控制目标提供合理的保证，管理层必须在评估和实施可能的控制和程序时运用其判断。

信息披露控制和程序的评估

根据《交易所法案》第13a-15条的要求，管理层在我们的首席执行官和首席财务官的参与下，评估了截至2022年6月30日，也就是本报告涵盖的期限结束时，我们有效的披露控制程序和程序的有效性。作为管理层评估的结果，我们的首席执行官和首席财务官得出结论，截至2022年6月30日或提交本报告之日，我们的披露控制和程序在合理的保证水平下并不有效。

截至2022年6月30日或本报告提交之日，我们的披露控制和程序尚未生效，因为它们不能充分确保积累并向管理层传达FHFA已知的信息，这些信息是履行我们根据联邦证券法规定的披露义务所需的。因此，我们无法依赖截至2022年6月30日或本文件提交之日实施的披露控制和程序，我们在财务报告的内部控制方面仍然存在重大弱点。这种实质性的弱点将在下面的“实质性弱点的描述”中进行更详细的描述。根据与联邦住房金融局的讨论和这一实质性弱点的结构性性质，我们预计在我们处于托管期间不会补救这一实质性弱点。

对材料弱点的描述

上市公司会计监督委员会的审计准则2201将重大缺陷定义为财务报告内部控制的缺陷或缺陷的组合，因此有合理的可能性公司的年度或中期财务报表的重大错报将不会得到及时防止或发现。

管理层已确定，截至2022年6月30日和提交本报告之日，我们仍存在以下重大弱点：

•披露控制和程序。自2008年9月6日以来，我们一直处于FHFA的托管之下。根据GSE法案，FHFA是一个独立的机构，目前在我们的安全、健全和使命方面既是我们的保护人，也是我们的监管机构。由于GSE法案下托管的性质，将我们置于FHFA(该词由证券法定义)的“控制”之下，我们可能需要履行我们的披露义务的一些信息可能完全在FHFA的知情范围内。作为我们的监护人，FHFA有权在我们不知情的情况下采取行动，这些行动可能对我们的股东和其他利益相关者具有重大意义，并可能严重影响我们的财务业绩或我们作为一项持续业务的持续存在。尽管我们和FHFA试图设计和实施

联邦抵押协会2022年第二季度表格10-Q						128

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						控制和程序

尽管披露政策和程序将解释托管并实现与典型报告公司的披露控制和程序政策相同的目标，但我们设计、实施、测试或运行有效的披露控制和程序的能力存在固有的结构性限制。根据GSE法案，作为我们的监管机构和监管机构，联邦住房金融局在设计和实施与联邦抵押协会有关的一整套披露控制和程序方面的能力有限，特别是关于根据Form 8-K进行的当前报告。同样，作为一个受监管的实体，我们在设计、实施、操作和测试FHFA负责的控制和程序方面的能力也是有限的。

由于这些情况，我们无法更新我们的披露控制和程序，以充分确保积累并向管理层传达FHFA已知的信息，这些信息是履行我们根据联邦证券法规定的披露义务所需的，包括影响我们精简合并财务报表的披露。因此，截至2022年6月30日或提交本报告之日，我们没有保持旨在确保GAAP要求的完整和准确披露的有效控制和程序。根据与联邦住房金融局的讨论和这一弱点的结构性性质，我们预计在我们处于托管期间不会补救这一实质性弱点。

减轻与物质疲软相关的行动

正如上文“重大弱点描述”中所述，我们对财务报告的内部控制仍然存在重大弱点，这与我们的披露控制和程序有关。然而，我们和FHFA采取了以下做法，旨在允许积累并向管理层传达履行联邦证券法规定的披露义务所需的信息：

•联邦住房金融局设立了托管监督和准备司，旨在促进公司在托管人员监督下的运营。

•我们已将我们的美国证券交易委员会备案文件草稿提供给FHFA人员，供他们在备案前进行审查和评论。我们还向FHFA人员提供了外部新闻稿、声明和演讲的草稿，供他们在发布前进行审查和评论。

•包括高级官员在内的FHFA人员在提交之前审查了我们的美国证券交易委员会备案文件，包括截至2022年6月30日的Form 10-Q季度报告(“2022年第二季度Form 10-Q表”)，并参与了与这些文件中包含的信息相关的问题的讨论。在提交我们的2022年第二季度10-Q表格之前，联邦住房金融局向房利美管理层提供了书面确认，确认它已经审查了2022年第二季度10-Q表格，它不知道2022年第二季度10-Q表格中有任何重大错误陈述或遗漏，也不反对我们提交2022年第二季度10-Q表格。

•我们的高级管理层定期与FHFA的高级领导层会面，包括但不限于，董事。

•FHFA的代表经常与公司内部的不同部门举行会议，以加强信息流动，并就各种事项提供监督，包括会计、信贷和市场风险管理、对外沟通和法律事务。

•FHFA总会计师办公室的高级官员经常与我们的高级财务主管会面，讨论我们的会计政策、做法和程序。

财务报告内部控制的变化

管理层在首席执行官和首席财务官的参与下，评估了上一财季财务报告内部控制的任何变化是否对我们的财务报告内部控制产生了重大影响，或有合理的可能性对财务报告内部控制产生重大影响。从2022年4月1日至2022年6月30日，我们对财务报告的内部控制没有发生任何变化，管理层认为这些变化已经或很可能对我们的财务报告内部控制产生重大影响。

在正常业务过程中，我们审查我们的财务报告内部控制制度，并做出我们相信将改善这些控制和提高效率的变化，同时继续确保我们保持有效的内部控制。变化可能包括实施新的、更有效的系统、自动化手动流程和更新现有系统。

联邦抵押协会2022年第二季度表格10-Q						129

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						其他信息

第二部分--其他资料

项目1.法律诉讼

本项目中的信息补充和更新了我们在2021年Form 10-K和2022年第一季度Form 10-Q的“法律诉讼”中提出的某些法律程序的信息。我们还在“附注13，承诺和或有事项”中提供了有关重大法律程序的信息，在此并入作为参考。除了在本项目中具体描述或引用的事项外，我们还涉及在正常业务过程中出现的法律和监管程序，我们预计这些程序不会对我们的业务或财务状况产生实质性影响。然而，所有类型的诉讼索偿和法律程序都会受到许多因素的影响，其结果和对我们的业务和财务状况的影响通常无法准确预测。

只有当损失是可能的，并且我们可以合理地估计这种损失的数额时，我们才建立法律索赔的应计项目。解决法律索赔的实际费用可能大大高于或低于这些索赔的应计金额。如果这些事情中的某些事情被裁定对我们不利，FHFA或财政部，它可能会对我们的运营结果、流动性和财务状况，包括我们的净资产产生实质性的不利影响。

优先股购买协议诉讼

自2013年6月以来，房利美和房地美的优先股和普通股股东向多个联邦法院对美国、财政部和联邦住房金融局中的一个或多个提起诉讼，质疑被告就房利美和房地美的优先股购买协议以及房利美和房地美的托管所采取的行动。其中一些诉讼还包含对房利美和房地美的索赔。其中一起或多起诉讼提出的法律索赔包括对根据2012年8月协议修正案实施的优先股净值清扫股息条款的挑战，根据净值清扫股息条款向财政部支付股息，以及联邦住房金融局要求房利美和房地美在2012年8月修正案之前从财政部提取资金向财政部支付股息的决定。原告寻求各种形式的公平和强制救济以及损害赔偿。2022年3月31日后仍悬而未决的案件如下：

哥伦比亚特区(Re Fannie Mae/Freddie Mac高级优先股购买协议集体诉讼和Fairholme Funds诉FHFA)。房利美是美国哥伦比亚特区地区法院两起未决案件的被告，其中包括一起合并的集体诉讼。在这两起案件中，房利美和房地美的股东于2017年11月1日对我们、作为我们的管理人的联邦住房金融局和房地美提出了修改后的申诉。2018年9月28日，法院驳回了原告在这些案件中的所有索赔，但他们违反诚实信用和公平交易默示契约的索赔除外。这些案件的审判定于2022年10月17日开始。这两种情况都在“附注13，承付款和或有事项”中作了说明。

德克萨斯州南区(Collins等人V.Yellen等人)。2016年10月20日，优先股和普通股股东向美国德克萨斯州南区地区法院起诉FHFA和财政部。2017年5月22日，法院驳回了该案。2019年9月6日，美国第五巡回上诉法院全体开庭，确认地区法院驳回对财政部的索赔，但推翻了驳回对联邦住房金融局的索赔。

2021年6月23日，美国最高法院裁定，FHFA在2012年8月同意高级优先股购买协议第三修正案的净值扫除股息条款时，没有超越其作为管理人的法定权力。法院还认为，2008年《住房和经济恢复法》中限制总裁无故移除联邦住房金融局董事的权力的规定违反了宪法的三权分立，因此，联邦住房金融局董事可被总裁以任何理由移除。法院驳回了原告要求撤销高级优先股购买协议第三修正案的请求。然而，最高法院将此案发回第五巡回法院，就唯一的问题--在参议院确认的联邦住房金融局董事执政期间，股东是否遭受了与宪法主张有关的可补偿损害--进行进一步诉讼。2022年3月4日，第五巡回法院将案件发回地区法院，就可补偿损害问题进行进一步诉讼。2022年6月3日，股东提出了修改后的申诉，2022年7月18日，FHFA和财政部采取行动驳回了该申诉。

密歇根州西区(Rop等人V.FHFA等人)。2017年6月1日，房利美和房地美的优先股和普通股股东向美国密歇根州西区地区法院提起诉讼，要求对FHFA和财政部进行宣告性和禁制令救济。FHFA和财政部于2017年9月8日采取行动驳回此案，原告于2017年10月6日提出即决判决动议。2020年9月8日，法院驳回了原告的简易判决动议，批准了被告的驳回动议。原告于2020年10月27日向美国第六巡回上诉法院提交了上诉通知，该案仍在该法院待决。

联邦抵押协会2022年第二季度表格10-Q						130

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						其他信息

明尼苏达州地区(Bhatti等人V.FHFA等人)。2017年6月22日，房利美和房地美的优先股和普通股股东向美国明尼苏达州地区法院提起诉讼，要求对FHFA和财政部进行宣告性和禁制令救济。法院于2018年7月6日驳回了此案。2021年10月6日，美国第八巡回上诉法院部分确认和部分推翻了地区法院的裁决，将案件发回地区法院，以确定股东是否遭受了可赔偿的损害，并有权获得追溯救济。2022年1月26日，原告提交了修改后的起诉书。2022年3月11日和3月14日，财政部和联邦住房金融局分别提出动议，要求驳回新的申诉。

宾夕法尼亚州东区。(Wazee Street Opportunities Fund IV L.P.等人V.FHFA等人)。2018年8月16日，房利美和房地美的普通股股东向美国宾夕法尼亚州东区地区法院提出申诉，要求对FHFA和财政部进行宣告性和禁制令救济。FHFA和财政部于2018年11月16日采取行动驳回此案，原告于2018年12月21日提出即决判决动议。此案目前被搁置。

美国联邦索赔法院。美国联邦索赔法院正在审理许多针对美国的案件。联邦抵押协会是其中四起案件的名义被告：费希尔诉美利坚合众国案，2013年12月2日提交；拉夫诉美利坚合众国案，2014年8月14日提交；Perry Capital LLC诉美利坚合众国案，于2018年8月15日提交；以及Fairholme Funds Inc.诉美国，最初于2013年7月9日提交，并于2018年10月2日公开修订，将房利美列为名义被告。这些案件的原告声称，根据2012年8月修正案实施的高级优先股的净值清扫股息规定，构成了在没有公正赔偿的情况下拿走联邦抵押协会的财产，这违反了美国宪法。这个费舍尔原告代表房利美以衍生方式提出这一索赔，而佩里·凯本·拉夫特和费尔霍姆基金原告正在通过衍生和直接向美国提出索赔。原告在RAfter还指控针对政府的直接和衍生违约索赔。这个佩里资本和费尔霍姆基金原告指控类似的违约索赔，以及针对政府的直接和衍生违反受托责任索赔。原告在费舍尔要求对房利美进行公正的赔偿，数额不详。原告在佩里·凯本·拉夫特和费尔霍姆基金就其直接索赔为自己寻求公正的赔偿，并就其衍生索赔向房利美支付损害赔偿金。美国提出动议，驳回Fisher、RAfter和Fairholme基金2018年8月1日，以及房利美不是名义被告的其他案件。2019年12月6日，法院在费尔霍姆基金该案批准了政府驳回所有直接索赔的动议，但拒绝了代表房利美提出的衍生品索赔的动议。2020年6月18日，美国联邦巡回上诉法院同意审理该法院2019年12月6日命令的上诉。联邦巡回法院还同意审理房利美不是名义被告的案件的上诉。在费舍尔2020年5月8日，法院驳回了政府的驳回动议，2020年8月21日，联邦巡回法院驳回了费舍尔原告提出的非正审上诉请求。2022年2月22日，在费尔霍姆基金在上诉案件和其他案件中，联邦巡回法院确认驳回原告的直接索赔，但推翻了美国联邦索赔法院对原告派生索赔的裁决，认为这些索赔也应被驳回。2022年7月22日，原告在费尔霍姆基金在房利美不是名义被告的其他案件中，原告向最高法院提交了请愿书，要求对联邦巡回法院的决定进行复审。

第1A项。风险因素

除了本报告中的信息外，您还应仔细考虑我们在2021年10-K表格中的“风险因素”中确定的与我们业务相关的风险。本节是对该讨论的补充和更新。另请参阅我们的2021 Form 10-K和本报告中的“MD&A-风险管理”、“MD&A-单一家族企业”和“MD&A-多家族企业”，以更详细地描述我们业务面临的主要风险以及我们如何管理这些风险。

我们面临的风险可能会对我们的业务、经营结果、财务状况、流动性和净值产生重大不利影响，并可能导致我们的实际结果与我们过去的结果或我们做出的任何前瞻性陈述中预期的结果大不相同。我们认为，本报告各部分和我们上面确定的2021年Form 10-K表中描述的风险是我们面临的最重大的风险；然而，这些并不是我们面临的唯一风险。我们面临着更多的风险和不确定性，这些风险和不确定性目前我们不知道，或者我们目前认为这些风险和不确定性是无关紧要的。

我们的业务和财务业绩受到包括房价和就业趋势在内的一般经济状况的影响，经济状况或金融市场的变化可能会对我们的业务和财务状况产生重大不利影响。

总体而言，美国经济长期缓慢增长或总体经济状况或金融市场的任何恶化都可能对我们的运营业绩、净值和财务状况产生重大不利影响。我们的业务受到美国经济状况的重大影响，包括房价和就业趋势，因为

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						其他信息

以及经济产出水平、利率和通货膨胀率，以及财政和货币政策的转变。正如本报告中的《MD&A--关键市场经济指标》所述，我们目前预计2023年第一季度可能会出现温和衰退，导致失业率上升。我们还预计，在抵押贷款利率上升、经济放缓和可负担性下降的推动下，2022年下半年和2023年房价增长将放缓，美国部分地区可能会在2022年下半年经历房价下跌。

近年来，美联储购买了大量由我们、房地美和金利美发行的抵押贷款支持证券。美联储于2021年11月开始缩减这些购买，并于2022年3月结束了资产购买计划。2022年3月，美联储表示，将把持有的机构债务和机构抵押贷款支持证券的本金再投资于机构抵押贷款支持证券，并预计将开始减持机构债务和机构抵押贷款支持证券。2022年5月，美联储宣布了随着时间的推移减少证券持有量的计划，将机构债务和机构抵押贷款支持证券的本金再投资于超过每月上限的部分；从2022年6月1日开始，上限最初设定为每月175亿美元，2022年9月将增加到每月350亿美元。美联储今年还多次上调联邦基金利率目标区间，以应对通胀，我们预计美联储将在2022年底之前进一步上调目标区间。通胀走强也是导致第一季度以来按揭利率大幅上升的原因之一，按揭利率可能会继续上升。按揭利率上升，已经导致房屋需求放缓，业务量减少。利率的进一步提高和住房需求的下降可能会进一步减少我们的业务量，对我们抵押贷款支持证券的需求，以及房价上涨的速度，这可能会对我们的运营业绩、净值和财务状况产生不利影响。

全球经济状况也会对我们的业务和财务业绩产生不利影响。由于全球经济状况恶化或不确定性导致的市场状况的变化或波动可能会对我们的资产价值产生不利影响，这可能对我们的运营业绩、净值和财务状况产生重大不利影响。世界各地从新冠肺炎疫情中复苏的速度不同，加上供应链持续混乱，仍是政策制定者和金融市场的担忧。在全球经济状况对美国经济产生负面影响的程度上，它们也可能对我们业务账簿上的贷款的信用表现产生负面影响。

全球或国内政治状况的波动或不确定性也会对经济状况和金融市场产生重大影响。全球或国内政治动荡也可能影响经济增长和金融市场。例如，俄罗斯在乌克兰的战争和对俄罗斯的相关经济制裁，以及俄罗斯、美国或其他国家与这场冲突有关的任何进一步行动，可能会进一步影响全球经济和金融市场，这可能会进一步增加通胀压力和利率，并对经济增长产生负面影响，导致金融市场中断。我们在2021年Form 10-K的“风险因素”中描述了利率变化和利差变化给我们的业务带来的风险。此外，未来金融市场的变化或中断可能会显著改变我们获得的资金数量、组合和成本，以及我们的流动性状况。

第二项股权证券的未经登记的销售和收益的使用

普通股

我们的普通股在场外交易市场交易，并在场外交易市场(OTCQB)报价，该交易所由OTC Markets Group Inc.运营，股票代码为“FNMA”。

近期出售的未注册股权证券

根据我们与财政部的优先股购买协议的条款，我们被禁止在没有财政部事先书面同意的情况下出售或发行我们的股权，除非是在有限的情况下，这在我们2021年的Form 10-K中的“企业托管、财政部协议和住房金融改革-财政部协议-财政部协议下的契约”中有描述。在截至2022年6月30日的季度内，我们没有出售任何股权证券。

有关联邦抵押协会发行的某些证券的信息

根据美国证券交易委员会规定，上市公司在发生重大直接财务义务，或者直接或有责任承担表外安排下的重大义务时，必须披露某些信息。必须在表格8-K第2.03项下的当前报告中披露，如果义务是

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						其他信息

在提交给美国证券交易委员会的招股说明书中，与某些类型的证券发行有关的费用。

由于我们发行的证券是1933年证券法规定的豁免证券，我们不会就我们的证券发行向美国证券交易委员会提交注册声明或招股说明书。为了遵守Form 8-K中有关发生重大财务义务的披露要求，根据我们于2004年从美国证券交易委员会员工那里收到的一封“不采取行动”的信函，我们在我们的网站上发布的发售通函或招股说明书(或其补充)中报告了我们发生了这些义务，同时，非豁免证券发行的招股说明书将需要向美国证券交易委员会提交。如果我们产生了不是以这种方式披露的重大财务义务，我们将根据适用的Form 8-K要求提交Form 8-K。

披露我们债务证券的网站地址是www.fanniemae.com/debtearch。从这个网址，投资者可以访问联邦抵押协会通用债务工具下发行的债务证券的发售通函和相关补充资料，包括个别发行的债务证券的定价补充资料。

关于我们根据我们发行的MBS所承担的义务的披露，其中一些可能是表外义务，可在www.fanniemae.com/mbs披露中找到。从该地址，投资者可以访问有关我们的MBS的信息和文件，包括招股说明书和相关的招股说明书补充资料。

我们提供的网站地址仅供您参考。我们网站上的信息不包括在本报告中。

我们对股票证券的购买

在2022年第二季度，我们没有回购任何股权证券。

股息限制

我们的股息支付受到以下限制：

与监护权有关的限制。我们的管理人于2008年9月7日宣布，除优先股外，我们不会向普通股或任何系列优先股支付任何股息。此外，联邦住房金融局关于托管和接管业务的规定禁止我们在托管期间支付任何股息，除非得到联邦住房金融局董事的授权。联邦住房金融局的董事已经指示我们在每个应支付股息的股息期内对优先股进行季度股息支付。

高级优先股购买协议和高级优先股的限制。优先股购买协议禁止我们在未经财政部事先书面同意的情况下，宣布或支付联邦抵押协会股本证券(优先股除外)的任何股息。此外，优先股的条款规定每个季度派发股息，包括资本公积金截止日期在内的股息，其金额为我们在上一财季结束时的净值超过适用资本公积金金额的金额(如有)。适用的资本储备额是指我们为满足企业监管资本框架中规定的资本要求和缓冲所需的调整后总资本金额。资本储备终止日期被定义为连续第二个会计季度的最后一天，在此期间，我们拥有并维持资本等于或超过企业监管资本框架下的所有资本要求和缓冲。在资本储备结束日期后，向财政部支付的季度股息将等于我们净值的任何季度增长和当时优先股当时清算优先股10%的年率中的较小者。因此，我们保留超过企业监管资本框架规定的资本要求和缓冲的收益的能力将受到限制。有关优先股购买协议和优先股条款的更多信息，请参阅我们2021年Form 10-K中的“企业托管、财政部协议和住房金融改革”。

与优先股相关的额外限制。我们普通股的股息支付也取决于优先股和优先股的优先股息的优先支付。除优先股外，所有已发行优先股的股息支付也须优先支付优先股的股息。

法定限制。根据GSE法案，如果我们未能满足资本要求，FHFA有权禁止资本分配，包括支付股息。如果FHFA将我们归类为严重资本不足，则任何股息支付都必须得到FHFA的董事的批准。根据宪章法案和GSE法案，如果我们在进行资本分配后，资本不足，则不允许进行资本分配。然而，联邦住房金融局的董事可能允许我们回购股份，如果回购是与发行至少同等金额的额外股份或义务相关，并将减少我们的财务义务或以其他方式改善我们的财务状况。

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						其他信息

项目3.高级证券违约

没有。

项目4.矿山安全信息披露

没有。

项目5.其他信息

没有。

项目6.展品

以下所列证据已存档或提供，或以引用方式并入本报告。

项目						描述
3.1						《联邦抵押协会宪章法案》(《美国法典》第12编第1716节及以后)截至2019年7月25日的修订(合并于2019年10月31日提交的联邦抵押协会截至2019年9月30日的Form 10-Q季度报告的附件3.1。)
3.2						截至2019年1月29日修订的联邦抵押协会附例(通过参考2019年2月14日提交的联邦抵押协会截至2018年12月31日的10-K表格年度报告附件3.2合并。)
31.1						依据证券交易法第13a-14(A)条证明行政总裁
31.2						依据《证券交易法》第13a-14(A)条证明首席财务官
32.1						依据《美国法典》第18编第1350条对行政总裁的证明
32.2						依据《美国法典》第18编第1350条对首席财务官的证明
101. INS						内联XBRL实例文档*-实例文档不显示在交互数据文件中，因为其XBRL标记嵌入在内联XBRL文档中
101. SCH						内联XBRL分类扩展架构*
101. CAL						内联XBRL分类扩展计算*
101. DEF						内联XBRL分类扩展定义*
101. LAB						内联XBRL分类扩展标签*
101. PRE						内联XBRL分类扩展演示文稿*
104						封面交互数据文件*(嵌入内联XBRL文档)

*这些内联XBRL文档中包含的财务信息未经审计。

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						签名

签名

根据1934年《证券交易法》的要求，注册人已正式促使本报告由正式授权的签署人代表其签署。

联邦全国抵押贷款协会
			发信人：			/s/David C.Benson
						大卫·C·本森 总裁和临时首席执行官

日期：2022年7月29日

			发信人：			/s/克里萨·C·哈雷
						克里萨·C·哈雷 常务副秘书长总裁和 首席财务官

日期：2022年7月29日

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