铂金集团金属有限公司。

(A发展阶段公司)

补充信息与管理的探讨与分析

截至2022年5月31日止的期间

本管理层的讨论和分析编制日期为2022年7月13日

本报告的副本将提供给任何要求它的股东。

管理层的讨论与分析

本管理层对白金集团金属有限公司(“白金集团”，“公司”或“PTM”)的讨论和分析(“MD&A”)的日期为2022年7月13日，重点是公司在截至2022年5月31日的9个月期间的财务状况、现金流和经营结果。本MD&A应与本公司截至2022年5月31日的中期简明综合财务报表及其附注(“财务报表”)一并阅读。

本公司根据国际会计准则第34号中期财务报告编制中期简明综合财务报表，采用与国际会计准则委员会(“IFRS”)发布的国际财务报告准则一致的会计政策。除非另有说明，本报告和下列MD&A中包含的所有美元数字均以美元报价。凡提及“美元”、“$”或“美元”，均指美元。所有提到“C$”的地方都是指加元。所有提到“R”或“兰特”的地方都是南非兰特。该公司使用美元作为其呈报货币。

初步注意事项

关于前瞻性陈述的说明：

本MD&A和本文引用的文件包含“1995年美国私人证券诉讼改革法”所指的“前瞻性陈述”和适用的加拿大证券法所指的“前瞻性信息”(统称为“前瞻性陈述”)。除历史事实陈述外，所有涉及公司认为、预期或预期未来将、可能、可能或可能发生的活动、事件或发展的陈述均为前瞻性陈述。“预期”、“预期”、“估计”、“可能”、“可能”、“将”、“将”、“应该”、“打算”、“相信”、“目标”、“预算”、“计划”、“战略”、“目标”、“目标”、“预测”等词语或这些词语或类似表述的否定，意在识别前瞻性陈述，尽管这些词语不一定出现在所有前瞻性陈述中。本MD&A中包含的或通过引用并入本MD&A的前瞻性陈述可能包括但不限于与以下内容有关的陈述：

·及时完成额外的所需融资及其可能的条款；

·与Impala白金控股有限公司(“Implats”)或另一家第三方冶炼厂/精炼厂完成适当的合同冶炼和/或精炼安排；

·外勤部技术报告(定义见下文)所载、并入或衍生的预测，包括但不限于对矿产资源和矿产储量的估计，以及与未来金属、商品和供应品价格、汇率、资本和业务费用、生产率、品位、回收和回报以及其他技术、业务和财务预测有关的预测；

·批准公司在位于南非布什维尔德火成岩综合体北翼的沃特伯格地产(“沃特伯格项目”)上发现的矿藏区域(“沃特伯格项目”)的用水许可证和环境许可证，以及与之有关的其他开发项目，该区域位于莫科帕内镇以北约85公里处；

·本公司对针对监管机构决定授予沃特贝格项目采矿权的上诉结果以及对林业、渔业和环境部部长驳回因社区团体就授予沃特贝格项目环境授权(“EA”)而迟迟提起上诉而拒绝宽恕的复审申请结果的预期；

·制定业绩指标，以衡量和监测沃特伯格项目的关键环境、社会可持续性和治理活动；

·资本的充足性、融资需求以及获得更多资本的可能性和潜力；

·收入、现金流和成本估计数和假设；

·未来的事件或未来的表现；

·由公司的电池技术合资企业开发下一代电池技术(如下所述)；

·政府和证券交易所的法律、规则、条例、命令、同意、法令、规定、章程、框架、计划和制度，包括对其的解释和遵守；

·南非与采矿业有关的政治和法律的发展；

·公司财产的预期勘探、开发、建造、生产、许可和其他活动；

·项目经济学；

·新冠肺炎对我们运营的影响；

·未来金属价格和货币汇率；

·确定可为沃特伯格项目和当地社区提供采矿过程和饮用水的几个大型水池；

·矿产储量和矿产资源估算；以及

·公司项目所有权结构的潜在变化。

前瞻性陈述会受到许多风险和不确定因素的影响，这些风险和不确定因素可能会导致实际事件或结果与前瞻性陈述中所讨论的大不相同，即使前瞻性陈述中所讨论的事件或结果已经实现或实质上实现了，也不能保证它们会对公司产生预期的后果或影响。可能导致实际结果或事件与当前预期大不相同的因素包括：

·公司的额外融资需求；

·公司的亏损历史和将继续蒙受亏损的预期；

·公司现金流为负；

·沃特伯格项目的估计产量、发展计划和成本估计数的不确定性；

·该公司将财产投入商业生产的能力；

·新冠肺炎对公司的潜在影响；

·实际和估计的矿产储量和矿产资源之间的差异，实际和估计的开发和经营成本之间的差异，实际和估计的冶金回收率之间的差异，以及估计和实际产量之间的差异；

·如果该公司没有资格成为有资格向美国证券交易委员会(SEC)提交申请的多司法管辖区信息披露系统发行人“美国证券交易委员会”)年度报告采用Form 40-F格式，除非符合美国证券交易委员会S-K规则第1300款的规定，否则将无法在其美国证券交易委员会年报或某些美国证券交易委员会注册报表中引用NI 43-101报告(定义如下)或任何资源或储量；

·美元、兰特和加元的相对价值波动；

·金属价格波动；

·公司可能受经修订的1940年《投资公司法》约束；

·Implats或其他第三方不得向沃特伯格项目控股公司沃特伯格合资资源(Pty)有限公司(“沃特伯格合资公司”)提供适当的合同冶炼和/或精炼安排；

·公司是否有能力以商业上可接受的条件或根本不接受的条件获得必要的地面访问权；

·本公司或沃特伯格合资公司的其他股东未能按比例为沃特伯格项目的筹资义务提供资金；

·与沃特伯格合资公司或姆诺博公司的公司其他股东之间的任何纠纷或分歧；

·对监管机构授予沃特伯格项目采矿权的决定提起的上诉的结果，以及对DFFE拒绝宽恕社区团体就授予沃特伯格项目采矿权提出上诉的申请进行审查的结果；

·公司须接受不同税务机关的评估，税务当局可能会以不同于公司的方式解释税法，这可能会对最终金额或缴税或退税的时间产生负面影响；

·公司吸引和留住关键管理人员的能力；

·承包者履行和提供服务、承包者或其工作范围的变化或与承包者的任何争端；

·公司高级管理人员和董事之间的利益冲突；

·任何将该公司指定为“被动外国投资公司”的行为，以及对美国股东可能产生的不利的美国联邦所得税后果；

·对公司提起诉讼或其他法律或行政程序；

·实际或据称违反治理进程或欺诈、贿赂或腐败的情况；

·勘探、开发和采矿风险以及采矿业固有的危险性质，包括环境危害、工业事故、不寻常或意外的构造、安全停工(无论是自愿的还是管制的)、压力、矿山坍塌、塌方或洪水，以及保险不足或无法获得保险以涵盖这些风险和其他风险和不确定因素的风险；

·财产、分区和矿业权风险，包括矿业权或财产权的瑕疵；

·加拿大、南非或公司未来开展或可能开展业务的其他国家的国家和地方政府立法、税收、管制、法规和政治或经济发展的变化；

·设备短缺以及该公司为其矿产购置和建造基础设施的能力；

·环境法规以及获得和维护必要许可证的能力，包括环境和用水许可证；

·采矿业的激烈竞争；

·延误获得或未能获得当前或未来作业所需的许可证，或未能遵守许可证的条款；

·根据2002年《矿物和石油资源开发法》，对公司在南非的矿业权和项目作出的任何不利决定(“MPRDA“)；

·在南非做生意的风险，包括但不限于劳工、经济和政治不稳定以及立法的潜在变化和不遵守；

·未能维持或增加历史上处于不利地位的南非人在公司探矿和采矿业务中的股权参与，以及未能以其他方式遵守《2018年南非采矿业广泛社会经济赋权宪章》(《2018年采矿宪章》)；

·对收购普通股的外国控制的加拿大公司可能产生某些不利的加拿大税收后果；

·南非或区域的社会经济不稳定，包括资源民族主义的风险；

·劳动力中断和劳动力成本增加；

·南非国家版税的变化；

·电力或水供应中断、短缺或切断；

·南非税制的特点和变化；

·社区关系的变化；

·影响利润汇回的南非外汇管制；

·要求归还土地或征用土地；

·限制股息支付；

·普通股可能被摘牌的风险；

·普通股价格波动；

·行使股票期权或认股权证，导致普通股持有者被稀释；

·未来出售或发行股权证券会降低普通股的价值，稀释投资者的投票权，并减少我们的每股收益；

·根据美国联邦证券法的民事责任条款执行判决；

·全球金融状况；以及

·在本MD&A和我们的2021年AIF和2021年20-F(定义见下文)中“风险因素”标题下披露的其他风险。

这些因素应慎重考虑，投资者不应过度依赖公司的前瞻性陈述。此外，尽管公司试图确定可能导致实际行动或结果与前瞻性陈述中描述的大不相同的重要因素，但可能存在其他因素，导致行动或结果与预期、估计或预期的不同。

任何前瞻性表述仅在作出之日发表，除适用的证券法可能要求外，公司不承担任何更新任何前瞻性表述的意图或义务，无论是由于新信息、未来事件或结果或其他原因。

立法和采矿宪章

MPRDA、2018年矿业宪章和南非的相关法规要求，沃特伯格合资公司的黑人经济授权(“BEE”)股东必须拥有沃特伯格合资公司26%的股权，才有资格获得采矿权。在矿业权生效之日起5年内，该蜜蜂的持股比例必须增加到30%。南非矿产资源和能源部已根据2003年《黑人经济赋权法》获得豁免适用通用蜜蜂良好做法守则(“通用蜜蜂守则”)，直至2016年10月31日，并已申请进一步延长至2016年12月31日。虽然这一豁免被延长至2016年12月31日，但此后没有获得进一步的豁免，从法律上讲，通用蜜蜂代码现在适用于许可证和其他授权的发放和维护。实际上，DMRE继续适用《2018年采矿宪章》的规定，而不是通用的BEE守则。

关于2018年采矿宪章及一般蜜蜂守则的全面讨论，请参阅本公司截至2021年8月31日止年度的年度资料表格(“2021年AIF”)中题为“风险因素”的章节及本公司提交的截至2021年8月31日止年度的20-F表格单独年报(“2021 20-F”)，以及以引用方式并入其中的文件。2021年AIF和2021年20-F可以在SEDAR网站www.sedar.com和Edga网站www.sec.gov上找到。

矿产储量和资源

本MD&A及以参考方式并入本文的文件所指的矿产资源及矿产储量数字为估计数字，不能保证将会生产指示水平的铂、钯、铑及金(统称为“4E”或“pge”)。这样的估计是基于知识、采矿经验、钻井结果分析和行业实践的判断表达。当有新的信息可用时，在给定时间做出的有效估计可能会发生重大变化。从本质上讲，矿产资源和矿产储量的估计是不准确的，在一定程度上依赖于最终可能被证明是不可靠的统计推断。此类估计的任何不准确或未来的减少都可能对本公司产生重大不利影响。

致美国投资者的关于储量和资源估计的说明：

本文中包含或引用的矿化估计和其他技术信息是根据国家文书43-101编制的-《矿产项目信息披露标准》(“NI 43-101”)，这与美国“美国证券交易委员会”根据S-K规则第1300分部(“美国证券交易委员会现代化规则”)的要求有很大的不同。公司目前不受美国证券交易委员会现代化规则的约束。因此，本公司在此披露的矿化和其他技术信息可能与本公司根据《美国证券交易委员会现代化规则》采用的标准编制资源估计时所披露的信息大不相同。

技术和科学信息：

本MD&A中包含的技术和科学信息，包括但不限于对技术报告和研究的所有引用和描述，已由NI 43-101中定义的独立合格人员Rob van Egmond，P.Geo审查，Rob van Egmond，P.Geo，公司的顾问地质学家和前员工。范·埃格蒙德先生是NI 43-101所界定的独立“合格人士”(“合格人士”)。

非GAAP衡量标准：

本MD&A可能包括采矿业中常用的某些术语或业绩衡量标准，这些术语或绩效衡量标准并未在国际会计准则委员会发布的《国际财务报告准则》中进行定义，该委员会已纳入《加拿大注册会计师手册》。我们认为，除了根据国际财务报告准则编制的常规衡量标准外，某些投资者还会利用这些信息来评估我们的业绩。所提供的数据旨在提供更多信息，不应孤立地加以考虑，也不应替代根据“国际财务报告准则”编制的业绩衡量标准。任何此类非公认会计准则的衡量标准都应与我们的财务报表一并阅读。

1.业务描述

概述

铂金集团金属有限公司是加拿大不列颠哥伦比亚省的一家公司，根据不列颠哥伦比亚省最高法院批准铂金集团金属有限公司和新千年金属公司合并的命令成立于2002年2月18日。本公司是一家专注于钯和铂的勘探和开发公司，主要从事其在南非共和国以期权协议或申请的方式入股或收购的矿产资产的工作。

公司的业务专注于沃特伯格项目的工程和开发，该项目拥有PGE和贱金属轴承矿床，该矿床是公司于2011年发现的，这是一项区域勘探计划的结果，目标是南非布什维尔德火成岩杂岩北翼以前不为人知的延伸部分。

2017年9月21日，沃特伯格合资公司按其合资权益比例向所有现有沃特伯格合作伙伴发行股份，导致公司持有沃特伯格合资公司45.65%的直接权益，日本石油、天然气和金属国家公司(“JOGMEC”)持有28.35%的权益，而作为公司BEE合作伙伴的Monombo持有26%的权益。后来，在2019年3月，JOGMEC完成了将沃特伯格合资公司9.755的权益出售给汉瓦股份有限公司(以下简称汉瓦)的交易。

2017年11月6日，公司与JOGMEC和Monombo完成了一项战略交易，以3000万美元的价格将沃特伯格合资公司15%的股份出售给Implats(“Implats交易”)。该公司以1720万美元的价格出售了Implats 8.6%的权益，JOGMEC以1280万美元的价格出售了6.4%的权益。Implats还获得了收购沃特伯格项目控股权的选择权，该项目后来于2020年6月终止，并获得了冶炼和提炼沃特伯格项目精矿的优先购买权(“承购ROFR”)。JOGMEC或其被提名人有权按沃特伯格项目生产的数量获得铂、钯、铑、金、钚、铱、铜和镍精矿产品，以及购买或直接销售全部或部分项目精矿的权利。2019年3月，汉瓦通过购买沃特伯格合资公司9.755的股权，成为JOGMEC的“被提名人”。

2019年9月24日，公司公布了沃特伯格项目的最终可行性研究结果(“沃特伯格DFS”)。沃特伯格DFS于2019年12月5日获得沃特伯格合资公司全体股东的批准。2019年10月7日，沃特伯格DFS技术报告“南非布什维尔德综合体沃特伯格项目最终可行性研究和矿产资源更新的独立技术报告”(以下简称“DFS技术报告”)在SEDAR网站www.sedar.com和Edgar网站www.sec.gov上提交。DFS技术报告的日期为2019年10月4日，由Michael Murphy，P.Eng编写。斯坦泰克咨询有限公司的查尔斯·J·穆勒，B.SC。(荣誉)PRI地质学。SCI。纳特。CJM Consulting(Pty)Ltd.和Gordon I Cunningham，B.(化学)、Pr.DRA Projects SA(Pty)Ltd.是一家经验丰富的南非工程和EPCM公司，负责为沃特伯格项目合格人员提供工厂设计和编制资本成本估算。外勤部技术报告还支持披露2019年9月4日生效的最新独立矿产资源估计数。

Implats目前保留15.0%的参与项目权益及其承购ROFR，因此他们有权匹配真正第三方向Watberg JV Co.提供的精矿承购条款。根据沃特伯格合资公司技术委员会的指示，本公司保留沃特伯格项目50.02%的直接权益(37.05%)和间接权益(通过其在摩诺博的49.9%的持股所占的12.97%)，并继续担任沃特伯格项目的管理人。穆诺博保留沃特伯格合资公司26.0%的直接权益，JOGMEC保留12.195%的直接权益，汉瓦保留9.755%的直接权益。

该公司和沃特伯格合资公司正在评估矿山开发融资和集中收购的商业替代方案。本公司亦正评估兴建专用熔炉的可能性，不论是否有另一家南非PGE生产商作为合作伙伴，以加工沃特伯格项目精矿，以生产升级产品以供市场销售，而不需要第三方承购商进行处理。请参阅下面的更多详细信息。

狮子山电池技术有限公司。

2019年7月12日，本公司与英美铂金有限公司(“Amplats”)的一家关联公司通过合资公司Lion Battery Technologies Inc.(“Lion”)成立了一家合资企业，以加快使用铂和钯的下一代电池技术的开发。作为Lion的最初创始人，公司获得了400,000股Lion的普通股，每股价值0.01美元。该公司和Amplats将向Lion公司平均投资400万美元，其中约100万美元将用于一般和行政费用以及开发的技术的商业化，但须满足某些条件。2021年7月6日，该公司和Amplats同意将计划中的Lion资金再增加270万美元，总额达到670万美元，以便加快某些研究和商业化活动。本公司和Amplats同意向Lion提供的所有资金将在大约三到五年内以每股0.50美元的价格换取Lion的优先股。

2019年7月12日，公司和Amplats分别向Lion投资550,000美元作为第一批资金，以换取各自1,100,000股Lion优先股。2020年6月，公司和Amplats分别投资350,000美元作为第二批融资，以换取各自700,000股Lion优先股。2021年2月，Amplats和公司分别投资350,000美元作为第三批融资，以换取70万股Lion优先股，每股价格为0.5美元。2022年2月，该公司和Amplats分别投资了25万美元作为第四批资金。于2022年5月31日，本公司拥有Lion 53.70%的权益。如果本公司未能按规定认购Lion的股份出资，将违反其与Lion的协议，其在Lion的权益可能会受到摊薄。

2019年7月12日，Lion与佛罗里达国际大学(FIU)签订了一项协议(“赞助研究协议”)，在大约三年的时间里资助一项300万美元的研究计划，利用铂和钯来释放锂空气和锂硫电池化学物质的潜力，以提高它们的放电容量和循环能力。2021年7月6日，Lion同意将计划中的研究经费再增加100万美元，总额最高可达400万美元。根据赞助研究协议，莱昂公司将拥有开发的所有知识产权的独家权利，并将领导所有商业化努力。Lion向FIU提供的第一笔资金总计100万美元，外加5万美元的一次性费用，于2019年7月中旬由Lion支付，第二笔666,667美元的资金于2020年6月提供。Lion向金融情报股提供的第三批666,667美元的资金已于2021年2月完成，第四批500 000美元的资金将于2022年2月提供。截至2022年5月31日，Lion已向FIU提供了总计288万美元的研究资金。

2020年8月4日，美国专利商标局向FIU颁发了第10,734,636号B2号专利，题为“用于改善稳定性的电池阴极”。该专利包括在锂电池中使用铂族金属和碳纳米管以及其他创新。与这项工作相关的第二项专利于2020年12月颁发，第三项专利于2021年6月15日颁发。目前正在申请更多的专利。根据赞助研究协议，Lion拥有FIU正在开发的所有知识产权的独家权利，包括授予的专利。Lion还在评估几个额外的和互补的机会，重点是开发使用铂和钯的下一代电池技术。

人员

2021年12月8日，本公司任命Frank Hallam自2021年7月起担任临时总裁兼首席执行官后，担任总裁兼首席执行官(以下简称首席执行官)的职务。

该公司的管理人员、员工、技术人员、顾问、保安和临时工目前在南非有8人，在加拿大有5人。沃特伯格项目目前由该公司利用其员工、顾问和人员进行运营。根据需要利用合同钻探、岩土工程和支助服务。

2.属性

根据国际财务报告准则，该公司将所有与矿产资产相关的收购、勘探和开发成本资本化。该等金额的可回收性取决于经济上可开采的矿产储量的存在、本公司获得完成物业开发所需融资的能力，以及任何未来有利可图的生产，或本公司以有利基准出售其权益的能力。本公司定期评估其财产权益的账面价值。管理层需要作出重大判断，以确定潜在的减损指标。管理层认为已减值的任何财产将减记至其估计的可收回净额。

关于矿物属性的更多信息，见下文和财务报表附注3。

物质矿业权权益

沃特伯格项目

最近的活动

在截至2022年5月31日的9个月期间，沃特伯格项目花费了约260万美元，用于岩土钻探、竖立围栏、清理地面、基础设施工程和测量。基线环境监测研究正在进行中。目前正在开展工作，以确定和评估当地储存的可能适用于道路建设和基础设施垫层基础的钙质混凝土和其他集料。

在期末，累计净成本4340万美元已资本化到沃特伯格项目。自成立以来，从所有投资者来源到2022年5月31日，该物业的总支出约为8080万美元。

沃特伯格项目的岩土钻探活动于2021年7月开始，于2021年10月中旬完成，包括沿两组双斜井和箱形切割位置的计划中心线钻出的46个钻孔。垂直钻了大约11个洞，其余的洞倾斜到平面外，与所有可能的不连续面相交。总共找到了5966米的钻芯，在感兴趣的区域内从地质上记录了总共2696米的岩芯。除规划中的切割区外，所有钻孔完工后均用水泥回填。进行了井下地球物理调查，包括光学和/或声学电视和伽马探头以及卡尺探头。在遇到地下水冲击的钻孔中进行了三次封隔器测试。收集了遇到的所有主要岩土单位的岩心样本，并进行了实验室测试。

钻探活动的结果证实，箱形切割位置在砂岩中，中部和南部倾斜，在切割布什维尔德杂岩的火成岩之前，从砂岩过渡到榴辉岩岩床，再回到砂岩。总体来说，结果符合预期，围岩是合格的。同样，正如预期的那样，两个隧道集都需要一些支持。没有发现需要特殊采矿方法或非标准支助的问题领域。地下水流入也不被认为是一种风险。在倾斜隧道开发之前进行探头钻探的标准做法，对于监测岩石质量和在开发之前确定正确的支撑标准将是重要的。监督钻探计划的岩土技术资格人员表示，一般而言，沿两条下降路线遇到的岩石可以支持计划中的挖掘，预计不会出现重大问题。

2022年3月9日，合资伙伴批准了沃特伯格合资公司在截至2022年8月31日的财政期间的4000万兰特(约合270万美元)的预算。工作领域包括项目和基础设施工程、项目维护、许可、社区参与以及与项目融资和地面租赁安排有关的法律工作。公司继续与区域和当地社区及其领导层密切合作，研究如何开发该矿，为所有利益相关者提供最佳结果和最佳价值。

在作出建设决定之前，需要安排沃特伯格项目的精矿提炼或加工。该公司和沃特伯格合资公司正在评估矿山开发融资和集中收购的商业替代方案。本公司亦正评估建造一座专用加热炉以处理沃特贝格项目精矿的可能性，以生产升级产品在市场上出售，而不需要第三方承购商进行处理。行业专家于2021年底为公司完成了这样一座沃特贝格冰铜加热炉的内部预可行性研究。预可行性研究评估了一座20兆瓦熔炼炉的建造和运行情况，该熔炼炉配有两台非吹风转炉，能够生产适合作为南非或其他地方标准贱金属精炼厂原料的冰铜。该公司正在完成进一步的研究，研究下游选矿、这类熔炉的最佳选址，以及下游市场考虑因素、许可和电力和水需求。该公司已与几家国际和南非的金属精炼公司接洽，要求提供销售沃特伯格转炉冰铜的指示性条款。

在沃特伯格DFS完成后，Implats资助的2020年工作计划(截至2020年9月15日)完成了各种优化和风险缓解研究，包括：

沃特伯格DFS

2019年9月24日，公司公布了沃特伯格DFS的结果。沃特伯格合资公司的股东于2019年12月5日批准了沃特伯格DFS。沃特伯格DFS的亮点包括：

• 沃特伯格项目2016年预可行性研究(“PFS”)的矿产储量大幅增加，这是一个大型、浅层、可倾斜、机械化的PGE矿。在沃特伯格DFS设计中使用回填可以降低风险并提高已开采矿石的采出率。

• 年稳定产量为42万4E盎司。按目前储量计算，估计矿山寿命为45年。计划的生产率是经过精心设计的，以降低资本成本，简化建设和提升。

• 按截至2019年9月4日的现货金属价格计算，税后净现值(NPV)为9.82亿美元，实际贴现率为8%(包括。$1,546 PD/oz)(“现货价格”)。

• 税后净现值为3.33亿美元，按8%的实际贴现率计算，使用截至2019年9月4日的三年往绩平均金属价格(包括$1,055 PD/盎司)(“三年往绩价格”)。

• 以现货价格计算的税后内部回报率为20.7%，按三年往绩价格计算的税后内部回报率为13.3%。

• 估计项目资本约为8.74亿美元，包括8700万美元的应急费用。高峰项目资金估计为6.17亿美元。

• 在矿场寿命内，现货金属价格情景的平均现金成本(包括副产品信贷和冶炼厂折扣)相当于每4e盎司640美元。

• 最新的已测量和指示矿产资源量为2.42亿吨，4E为3.38克/吨，4E为2,640万盎司(使用2.5克/吨4E下限)，矿床在北面开采和低于1,250米的任意深度下限时仍处于开放状态。

• 已探明和可能的矿产储量为1.87亿吨，4E为3.24克/吨，4E为1,950万盎司(以2.5克/吨4E为界限)。

沃特贝格项目的矿产资源略有增加，因为在沃特贝格DFS准备期间进行了充填钻探。根据441个钻石钻孔和583个偏斜进行了矿产资源评估，并以2.5g/t 4E为界限(基本情况)。在沃特伯格矿场，将2.5g/t 4E边际品位应用于矿产资源模型，作为矿山设计的一项投入。在2.5克/吨4E边际品位下，已测量和指示的矿产资源总量估计为2.42亿吨，品位为3.38克/吨4E，估计为2640万盎司4E。4E品位下限为2.5克/吨时，4E的总储量估计为1.87亿吨，4E为1,950万盎司。

矿产储量是以2.5g/t 4E为界限的矿产资源包络的一个子集，它们只包括已测量和指示的矿产资源，并考虑了稀释度和采场形状。在矿产储量规划中，考虑了最小开采厚度为2.4米，分段规划为20米至40米。

沃特贝格项目的矿产资源按照NI 43-101进行了分类和报告，如下表所示。

矿产资源估计为2.5克/吨4E截止日期，2019年9月4日生效，100%项目：

备注：

1.4E元素为铂、钯、铑、金。

2.在审查了潜在的经营成本和其他因素后，合格投资者确定了矿产资源的分界线。

3.公斤(公斤)与盎司(盎司)的换算系数为32.15076。

4.对已测量/指示和推断的矿产资源类别分别计算5%和7%的地质损失。

5.矿产资源按照NI 43-101进行分类。不属于矿产储备的矿产资源没有证明的经济可行性，推断出的矿产资源具有高度的不确定性。

6.矿产资源是以100%项目为基础提供的，推断类别和指示类别是分开的，估计的生效日期为2019年9月4日。

7.矿产资源由CJM咨询公司的CJ Muller先生完成。

8.利用克立格法对在达米纳建立的441个母孔和583个偏斜形成的地质域进行了矿产资源评估。在评估过程中完成了地质建模和使用指示克里格法创建等级壳的过程。

9.矿产资源可能受到金属价格、汇率、劳动力成本、电力供应问题或本公司2021年年度财务报告中详述的许多其他因素的重大影响。

10.构成矿产资源估算基础的数据是白金集团作为项目运营方钻探的钻孔，其中包括地质记录、钻环勘测、井下勘测和化验数据。在检查了不同钻孔的交叉点后，划定了每一层所在的区域。

11.由于四舍五入，数字可能无法相加。

已探明矿产储量估计为2.5克/吨4E截止日期，2019年9月4日生效，100%项目：

可能的矿产储量估计为2.5克/吨4E截止日期，2019年9月4日生效，100%项目：

已探明和可能的矿产储量估计为2.5克/吨4E截止日期，2019年9月4日生效，100%项目：

备注：

1、预计矿产储量生效日期为2019年9月4日。

2.T区的采矿规划和F区的矿产储量估算采用2.5g/t 4E采场截止品位。截止品位考虑了2018年4月的金属现货价格。

3.吨和品位估计包括计划稀释、地质损失、外部超采稀释和采矿损失。

4.4E元素为铂、钯、铑、金。

5.由于四舍五入，数字可能无法相加。

沃特伯格项目的财务业绩已按现货价格和三年往绩平均价格进行了估计，见下表。现货价格情景的长期实际美元/兰特汇率设定为15.00，这是基于截至2019年9月4日的日内交易的现货汇率。三年往绩价格情景下的美元/兰特汇率是基于彭博社截至2019年6月的名义共识远期曲线，这意味着长期实际美元/兰特汇率为15.95。每种方案的价格假设如下表所示。

沃特伯格DFS技术报告价格甲板假设(美元)

请读者查阅DFS技术报告的全文，该报告可在SEDAR(www.sedar.com)和Edga(www.sec.gov)的公司简介中查阅，以获取更多信息。

到目前为止，沃特伯格项目已知的矿床走向长度为13公里，沿走向保持开放，从垂直140米的深度开始。沃特伯格DFS地雷计划的走向长度约为8.5公里。众所周知，该矿床继续向下倾斜，低于为资源评估目的而应用于该矿床的任意1250米截止深度。沃特伯格项目和矿藏仍可供扩建。根据目前已完成的航空重力测量和钻井，建议今后沿Strike向北进行钻探。

由于开采深度浅、品位好、开采方法全面机械化，沃特贝格项目可以成为南部非洲铂族元素行业成本曲线最低四分之一范围内的安全矿山。

沃特伯格DFS采矿计划的模型产量为每年480万吨矿石和420,000 4E盎司精矿。该矿最初使用两套双倾斜巷道进入矿体，采用综合机械化深孔采矿法和膏体充填采矿。膏体充填允许很高的采矿采出率，因为采矿可以在充填采场附近完成，而不会留下内部矿柱。维护安全和可靠性是矿井设计的关键标准。由于矿体的规模，在20至40米的水平上进行散装采矿，并配备大型地下设备和矿石和废物运输输送机，效率很高。世界上许多较大的成功的地下矿山使用相同的回填采矿方法，估计成本以其中许多作业为基准。

矿业权授权书

沃特贝格项目的正式矿业权申请(“MRA”)，包括社会和劳工计划(“SLP”)，已于2018年9月14日接受DMRE提交。该公司在MRA之前多次举行了当地公众参与会议。作为沃特伯格项目正式MRA和EA申请的一部分，公众咨询计划于2019年8月完成。环境影响评估(EIA)和环境管理计划(EMP)于2019年8月15日提交给DMRE。2020年8月12日批准了沃特贝格项目的行政审批，但须在公告期内完成，并最终确定受影响各方提出的问题，这一过程已于2020年11月10日发出最终行政审批。

2021年1月28日，DMRE向沃特伯格合资公司发出信函，通知该公司沃特伯格项目的采矿权(“沃特伯格采矿权”)已获授予。根据南非法律的要求，本公司和沃特伯格合资公司公布了关于沃特伯格矿业权授予的公开披露和通知。

在2021年3月5日及之后，公司收到了三份由当地社区的个人上诉人提出的上诉通知，这些上诉人反对DMRE于2021年1月28日批准沃特伯格采矿权的决定。一个团体向南非高等法院提出申请，要求复审并驳回DFFE部长拒绝宽恕的决定，原因是该团体于2020年11月就批准沃特伯格项目的行政审批提出上诉。

2021年7月30日，沃特伯格合资公司收到了位于凯特农场规划中的地面基础设施附近的一个组织的紧急禁令申请。沃特伯格合资公司立即提交了一份答辩宣誓书，否认了紧迫性，并辩称申请没有根据。申请者没有回应，被迫将他们的申请从紧急法庭名册上删除。有关申请可按普通高等法院申请的方式处理。2021年11月16日，计划中的基础设施所在的农场Kgatlu的东道主Kgatlu社区提交了加入申请，作为限制申请的答辩人。在他们的宣誓书中，东道国社区记录了他们对沃特伯格地雷的支持。申请人再一次没有在《法院规则》规定的时限内对Kgatlu合并申请作出答复，同样也没有提交答复宣誓书。沃特伯格合资公司正在寻求法律选择，让紧急禁令申请被驳回，并支付费用。

本公司相信，国家环境管理法、MPRDA及其他适用法例所规定的所有规定均已获遵守，而DFFE已正确批准及DMRE已正确发出环境审批及沃特贝格矿业权。该公司还相信，主办社区的领导层和大多数居民都支持沃特伯格项目。沃特伯格合资公司针对上述上诉和法院行动提出了许多事实和法律辩护。沃特伯格合资公司的高级律师和代理律师已经对上诉提出了正式反驳。沃特伯格矿业权于2021年4月13日公证签署，并于2021年7月6日在矿产和石油所有权登记处登记，目前仍有效。该公司认为上诉和法律挑战是没有根据的。

执行委员会成员(“林波波市经济发展、环境和旅游部部长塔博·安德鲁·莫科内先生知道矿场与当地社区的某些成员之间存在分歧。在2021年末和2022年，MEC与沃特伯格合资公司的代表和社区领袖进行了接触。MEC表示，“社区表达了他们对沃特伯格项目的渴望和支持。”MEC与当地社区的人们之间的讨论正在进行中。MEC相信，这些讨论将导致关切的解决，并在沃特伯格合资公司和当地社区之间建立更和谐的关系。

沃特伯格合资公司致力于与所有东道国社区接触和合作，以确保所有合理的关切得到解决，并以和谐和尊重的方式进行采矿作业。沃特伯格合资公司的目标是优化沃特伯格项目，使所有利益相关者受益。

如上述任何上诉胜诉，授予沃特伯格采矿权的决定将被撤销，而采矿权申请将恢复进行中，等待上诉人关于支付租约和其他追溯问题的解决方案，或等待沃特伯格合营公司可能要求高等法院作出的上诉裁决的任何覆核结果。

社区考虑事项

培训新的机械化采矿劳动力是沃特伯格项目、矿山寿命计划和可持续发展计划的重要组成部分。在安大略省萨德伯里的全球矿业培训负责人NORCAT的协助下，进行了培训计划的规划。沃特贝格外勤部与当地社区、学院和设施合作，对培训进行了重大投资，重点放在沃特贝格项目的邻近地区。

基础设施规划和选项评估是2020年工作计划的组成部分。已经开展了详细的水文工作，研究利用已知水源获取大量地下水的问题。2018年，沃特伯格合资公司与当地摩羯座市政府签署了一项合作协议，以开发造福当地社区和矿山的水资源。水文学工作已经确定了几个大型水池，它们可能能够为沃特伯格项目和当地社区提供采矿过程和饮用水。这些水池的试钻已经完成，从而确定了该矿有足够的供水。摩羯兽区市政当局早些时候进行的一项钻探计划确定了该地区的饮用水和高矿物质不可饮用的水资源。沃特伯格合资公司的钻探已经发现了一些饮用水资源。沃特伯格项目附近的几个钻孔发现了大量不适合农业的高矿物质、不适合饮用的水。水文和磨矿工艺专家已经测试了将这些水用作矿山工艺水。一般而言，在沃特贝格项目附近确定的地下水资源有潜力供矿山和当地社区使用。进一步的水定义工作和钻探工作正在计划中。

电力线线路服务站的建立以及南非国有电力公司Eskom Holdings Limited(“Eskom”)的详细规划和许可也在推进中。TDxPower正在与Eskom协调完成电力线环境和奴役工作。TDxPower已经为一条大约70公里、137兆瓦的线路进行了电力连接规划，连接到沃特伯格项目。对稳定状态功率要求的工程改进导致稳定状态下的需求减少了约90 MvA。满足稳定状态要求的大容量电力设计和成本计算工作已经开始。Eskom正在与项目工程师接洽，以确定电源和可用性。波鸿附近电网正在设计一条施工期间的临时输电线，并对其进行成本计算。有关电力线路线的社区参与和完成电力线路线的环评工作正在进行中。

收购历史

2007年，PTM RSA公司开始申请沃特伯格地区的探矿权，该地区位于布什维尔德火成岩杂岩北侧，在Mokopane镇以北约70公里处，最终获得了两个相邻地区的探矿权，即沃特伯格合资企业物业和沃特伯格延伸物业。于二零零九年九月，PTM RSA、JOGMEC及Mnowbo订立一项合资协议，根据协议，JOGMEC可赚取沃特伯格合营物业最多37%的参与权益，同时Monombo可赚取26%的参与权益，以换取按26/74年的基准与JOGMEC的开支相匹配。二零一一年十一月七日，本公司与摩诺博股东签署协议，收购摩诺博已发行及已发行股份的49.9%。自二零一五年五月起，沃特伯格合营公司物业及沃特伯格扩建物业被合并为单一沃特伯格项目，并于二零一七年九月将沃特伯格项目探矿权转让给沃特伯格合营公司。于二零一七年十一月六日，本公司及JOGMEC完成Implats交易，而Implats收购了沃特伯格合营公司15%权益及根据承购ROFR匹配第三方承购条款的权利。2019年3月，JOGMEC完成了将其在沃特伯格合资公司21.95%的权益中的9.755转让给韩和。根据交易条款，汉瓦还获得了以市场价格购买沃特伯格项目生产的部分或全部金属的独家权利。2022年5月10日，JOGMEC确认并随后宣布，它打算维持JOGMEC在沃特伯格项目中的利益，并尽可能支持为项目开发提供资金捐助。

于2022年前，沃特伯格项目共批出66,003公顷探矿权，并申请探矿权，包括沃特伯格采矿权所涵盖的20,532公顷土地。2022年3月9日，沃特伯格合资公司通过了一项决议，申请关闭50,985公顷的探矿权，其中14,209公顷在授予的采矿权范围内，剩下净36,776公顷的不经济探矿权有待关闭。关闭申请已提交，一旦生效，项目区域将占地29,227公顷，其中包括占地20,532公顷的Watberg矿业权、4,207公顷的现有探矿权和4,488公顷的申请权。

环境、社会和治理(“ESG”)

企业社会责任

作为一名负责任的企业公民，意味着保护与其业务活动相关的自然环境，为其员工和承包商提供一个安全的工作场所，并投资于公司运营所在社区的基础设施、经济发展、卫生和教育，以便公司能够改善在这些运营活动结束后在那里工作和生活的人的生活。公司以长远的眼光看待其企业责任，这反映在指导其商业决策的政策中，以及在白金集团所有级别促进安全和道德行为的企业文化中。该公司的目标是确保其与其利益相关者的接触继续、互惠和透明，包括其员工、行业合作伙伴和其运营所在的社区。通过建立这种关系并以这种方式行事，公司可以解决其利益相关者的具体关切，并为实现这一目标而合作和有效地工作。

方法

本公司和沃特伯格合资公司致力于以负责任和可持续的方式开展业务。我们的核心ESG价值观是：

我们正在努力制定一套绩效指标，以衡量和监测沃特伯格项目的关键环境、社会可持续性和治理活动。我们希望从开展我们日常活动的人那里获得高度的理解和承诺。我们的社会绩效指标旨在涵盖社会风险管理、冤情管理和社区投资。我们的环境绩效指标旨在涵盖环境影响缓解、审计、水、能源、温室气体排放以及环境补救和恢复。健康和安全绩效指标也将被记录和监测。

ESG报告和评估

我们已与Digbee Ltd.(“Digbee”)合作，利用行业认可的一套框架来评估和披露我们的ESG指标。铂金集团于2021年9月完成了与Digbee的首次ESG披露提交。Digbee是一家总部位于英国的公司，是一个新的专注于矿业的专家网络和ESG披露平台，旨在为涉及强大ESG实践的矿业公司提供更好的披露和更好的进入资本市场的机会。Digbee已经得到了支持Digbee ESG计划的领先金融公司的支持，如贝莱德公司、蒙特利尔银行(定义如下)和邓迪公司。

Digbee ESG平台融合了30多项倡议和报告标准，为处于发展阶段的矿业公司生成适当的ESG评分。Digbee报告框架包括公认的ESG标准，包括《赤道原则》、《全球报告倡议标准》、可持续发展会计准则委员会的可持续性会计标准以及气候相关披露工作队制定的关于更有效地披露气候的建议。Digbee提供了一个报告框架，以协助金融机构自己评估项目中的环境和社会风险。

该公司提交的ESG文件是基于公司层面和项目层面的披露。作为沃特伯格矿业权申请程序的一部分，该公司就潜在的ESG影响制定了一套广泛的研究和计划。这些研究和专家被用来构成Digbee ESG披露和随后结果的基础。

根据提供的信息，截至2021年9月，铂金集团从BB的Digbee获得了CC至AA的压倒性分数。

Digbee评估的高水平积极结果

• 预计将从这一资产中生产的商品被认为对全球能源转型至关重要。
• 采矿作业的最初布局已被改变，以减少其对当地社区的潜在影响，这是一个迹象，表明铂金集团正在倾听并回应利益相关者的参与。
• 已经完成了强有力的影响评估，为正在进行的ESG监测提供了良好的基线。

Digbee评估带来的高级别潜在风险和机遇

• 该资产位于干旱环境中，需要非常仔细地管理所有水源、通道和接收器。
• 虽然邻近的当地社区普遍支持该项目，但社区和更大地区的矿业公司之间的互动过去曾导致民众的不满。
• 提交的有关尾矿储存设施的资料表明，需要进一步研究以优化对所有相关风险的管理。

ESG目标

我们正在继续努力加强我们的社区参与进程，以处理我们所有的采矿和环境问题。我们考虑所有利益相关者，并确认我们对员工和周围社区的健康和安全的承诺。健康和安全也仍然是重中之重。我们的ESG目标包括：

• 减少计划用水量；
• 实现完全遵守温室气体排放条例和报告；
• 将对植被的影响降至最低，并支持和促进当地的生物多样性；
• 减少计划中的工业废物；
• 解决社区成员个人的不满；
• 继续和改进利益攸关方沟通和参与方案；以及
• 实现零重大环境事故；

环境

我们已委托沃特伯格项目对我们所有的采矿权和探矿权区域进行独立的环境现场检查和环境管理计划合规性评估。关于空气质量和水质的基线环境研究目前正在沃特伯格项目区进行。年度环境报告是向监管机构提交的。到目前为止，自2011年开始勘探以来，我们的沃特伯格业务还没有发生过重大环境事故。作为授予沃特伯格采矿权的一项要求，在过去十年中，在与社区、监管机构、环境机构和其他利益相关者进行了全面磋商后，向政府监管机构提交了环境影响评估和环境管理计划。作为申请过程的一部分，几个独立的第三方专家顾问完成了组成部分研究。EIA和EMP随后获得了相关监管机构的批准。

在2020年期间，建立了一个环境恢复债券，用于支付关闭煤矿和恢复环境的未来费用。随着沃特伯格项目的运营增加，这种债券的数量也会增加。

2020年期间，完成了一项研究沃特伯格项目使用电池电力设备的研究，并完成了一项研究，探讨了尾矿的节水和干法堆放解决方案的可能性。

此外，沃特伯格项目的目标矿产资源是可开采的矿藏。这些金属在减少内燃机有害排放方面是重要的元素。铂是燃料电池和一般“氢经济”的关键元素，突显了该矿为更清洁的未来做出贡献的潜力。

社交

为应对新冠肺炎疫情，我们向沃特伯格项目附近的当地社区提供和运送了价值约5,000美元的卫生用品、医疗用品和个人防护装备。在政府要求和建议暂停活动期间，确保了勘探和办公设施的安全运行。到目前为止，沃特伯格项目的工作一直与勘探和工程活动有关。总体而言，安全性能一直很好，并严格遵守安全协议。

我们与沃特伯格项目附近的社区保持开放的沟通政策。我们对个人提出的关于水资源、道路、遗产地和规划的基础设施地点的关切作出了回应，彻底调查了每一项报告的关切或索赔。与社区领导人举行了会议，并与当地社区成员在独立顾问、非政府组织、政府机构和监管者的陪同下进行了现场视察。虽然经调查后，本公司并无发现任何重大问题或违反监管规定的事件，但本公司仍致力以负责任的方式运作，并继续与当地社区领导层合作，以确保以适当及专业的方式及符合管治法规的方式解决任何已发现的问题。根据社区会议和直接反馈，部分由于公司努力吸引和支持当地社区，我们相信当地社区居民支持沃特伯格项目的发展，并理解预期的经济效益。尽管如此，当地社区内的几个政党在2021年提起上诉，反对授予沃特伯格采矿权。沃特伯格合资公司对每一次上诉都做出了回应，并将在每一次上诉中遵循适当的监管程序。

社会和劳工计划

SLP是根据DMRE关于社会和劳工计划的指导方针制定的，并已根据《MPRDA》第46条提交。社会和劳工计划的目标是使公司的社会和劳工原则与2018年采矿宪章确立的相关要求保持一致。这些要求包括促进就业和避免裁员、提高所有南非人的社会和经济福利、促进采矿业转型以及促进沃特贝格项目附近社区的社会经济发展。承包商将被要求遵守SLP和政策，包括承诺就业公平和BEE，法规方面的能力证明，承诺开展培训计划，遵守所有与招聘、培训、健康和安全相关的政策。在人力资源培训方面，沃特伯格项目SLP将为成人教育培训、采矿业所需技能的学习和发展、过渡到采矿业以外的行业的便携式技能培训、教育助学金和实习制定目标。SLP还将为社区中心翻新、高中翻新、供水和网状项目、住房开发、建立娱乐公园和各种其他本地化的小型工业、农业、创业和卫生和教育方案制定地方经济发展目标。

为了支持DMRE批准的沃特伯格项目附近受影响社区的SLP，我们在五年期间预算了3.356亿雷亚尔(截至2022年5月31日为2100万美元)的支出。支出取决于发放所有必要的许可证和在现场开始开发活动。在每一个五年期结束时，将建立一个新的SLP，考虑到迄今的实际支出和变化，以适应社区的反馈、需要和偏好。现行的补充劳工计划包括以下条文：

• 人力资源开发

沃特伯格合资公司意识到人力资源对实现其业务目标的重要性。技能发展是获得称职和富有成效的员工的基础，这些员工可以为实现矿山的业务目标做出贡献，并通过自己的个人经济成功为社区的提升做出贡献。沃特伯格项目的技能发展计划预算498万雷亚尔(截至2022年5月31日为32万美元)，用于在采矿业内部实现未来的职业发展机会，并超出矿山运营要求的需要。技能发展计划力求通过经认证的培训机构和方案认可的资格，实现可移植的技能。重点应放在就业公平和历史上处于不利地位的南非人和妇女的参与上。计划开展学习、实习、助学金和青年培训方案。已经为妇女和当地社区人员的采购和就业水平确定了目标。

• 地方经济发展

地方经济发展(“LED”)计划将寻求通过改善基础设施、商业技能、创业精神、创造就业机会和收入，使当地社区在经济上变得更强大。已为LED项目编列了3.206亿雷亚尔(截至2022年5月31日为2050万美元)的预算，旨在扩大机会并缓解该矿周围社区的贫困。这些方案将包括对当地学校的基础设施和教育支助、矿山和社区的大宗供水和网状供水、现有诊所/保健设施的扩建和装备以及道路建设。

• 缩小规模的管理

已经确定了1000万雷亚尔(截至2022年5月31日为64万美元)的预算，用于培训和技能发展。我们对沃特伯格项目附近的社区进行了一次社会审计以及需求和技能评估，以了解这些社区，并帮助指导我们的努力，处理对他们重要的问题。这项工作将指导我们旨在增加当地社区成员熟练就业机会的长期培训计划。在沃特贝格项目期间对人力资源开发和培训提供便利的投资意在维持技能，以支持矿场寿命结束后工人的就业。该矿打算遵守《基本就业条件法》和劳工部的《社会计划指南》，以期在今后缩减规模和裁员时培养对雇员有价值的技能。

治理

公司有一个治理和提名委员会，以确保在公司的管理下进行良好的公司治理。该委员会的职责包括但不限于：

• 审查并提出有关尊重良好的公司治理和董事会在公司管理中的管理作用的建议；
• 定期评价理事会、其成员、其委员会及其章程的效力；
• 对个别董事、董事会和董事会委员会的业绩进行评估；
• 董事会主席和各董事会委员会主席的绩效考核；
• 对CEO和CFO的绩效评估，包括针对公司目标的绩效评估；
• 首席执行官和首席财务官继任规划；
• 监督公司商业行为及道德守则的遵守情况，监察守则的遵守情况，调查任何涉嫌违反或违反守则的行为，授权任何与守则有关的豁免；以及
• 监督监管机构颁布的与公司治理有关的任何规则、法规或指导方针的遵守情况。

2021年4月30日，公司成立了由跨学科董事组成的环境、健康和技术咨询委员会，从环境、技术、财务和日程安排的角度监督公司、其子公司或关联公司进行的资本项目和重大交易，并负责制定和监测确保安全健康工作环境和促进可持续发展的标准。

公司须遵守反腐败法律和法规，包括加拿大《外国公职人员腐败法》和美国1977年修订的《反海外腐败法》对美国报告公司施加的某些限制，以及南非类似的反腐败和反贿赂法律，禁止公司贿赂或向公职人员支付其他被禁止的款项，以在业务过程中获得或保留优势。

该公司此前通过了《商业行为和道德准则》、《追回政策》和《吹哨人政策》等习惯准则和委员会。

我们还遵守多伦多证券交易所和纽约证券交易所美国有限责任公司的公司治理政策。

2022年2月28日，公司召开股东周年大会。所有决议均以股东赞成票的形式获得通过。

3.经营情况和财务状况的讨论

A)流动资金和资本资源

最近的股权融资

2021年2月5日，该公司宣布与蒙特利尔银行资本市场公司达成市场发售销售协议。根据出售协议，该公司可不时以“按市价”交易(“2021年自动柜员机”)出售其普通股，总销售收入最高可达5000万美元。截至2022年5月31日，公司以2.94美元的平均价格出售了2021年自动取款机的10,426,632股普通股，总收益为3,060万美元。作为2021年自动取款机销售总额的一部分，在截至2022年5月31日的9个月期间，公司以平均价格每股2.48美元出售了7923,842股普通股，扣除费用和支出后净收益为1970万美元。在截至2022年5月31日的三个月期间，公司以平均价格2.38美元出售了2,466,308股普通股，净收益为570万美元。2021年ATM于2022年6月终止。

本公司于2022年2月4日及10日分别发行7,073,746股及4,719,763股，作价1.695美元以偿还可换股票据(定义见下文)。

2022年2月11日，本公司与现有主要股东Deepkloof Limited(“Deepkloof Limited”)完成了一项非经纪私募。Hosken Consolated Investments Limited(“HCI”)的子公司Deepkloof“)以每股1.695美元的价格收购3,539,823股普通股，总收益为600万美元(”2022年2月HCI PP“)，使HCI在融资时对公司的所有权保持在约26%。2022年2月HCI PP的定价与公司为偿还可转换债务而发行的股份一致(见上文)。

2020年12月8日，本公司宣布结束与HCI的非中间人定向增发。合共发行1,121,076股，每股2.23美元，总收益250万美元(“2020年12月HCI PP”)。当2020年12月HCI PP结束时，HCI保持其在本公司约31%的权益。2020年12月HCI PP的定价与该公司2020年的ATM一致(见下文)。

2020年10月15日，该公司宣布已完成与HCI的非经纪私募。合共发行了1,146,790股股份，每股2.18美元，为本公司带来2,500,000美元的总收益(“2020年10月HCI PP”)。于2020年10月HCI PP结束时，HCI维持其于本公司约31%的权益。2020年10月HCI PP的定价与该公司2020年的ATM一致(见下文)。

2020年9月4日，该公司宣布与蒙特利尔银行资本市场公司达成市场发售销售协议。根据出售协议，该公司可不时以“按市价”交易(“2020自动柜员机”)出售其普通股，总销售收入最高可达1,200万美元。根据2020年自动取款机进行的普通股出售于2020年11月30日结束。2020年12月2日，最终销售结算，2020年自动取款机完成。根据2020年自动柜员机，总共以2.21美元的平均价出售了5,440,186股普通股，扣除592,000美元的费用和支出后，净收益为1,141万美元。

以下对截至2022年5月31日的毛收入与最近融资的使用情况进行了核对(以数千美元为单位):

可转换高级附属债券

于2017年6月30日，本公司向若干机构投资者发行及出售本金总额为2,000万美元、于2022年到期的6 7/8%可换股优先次级票据(“可换股票据”)。发售可换股票据所得款项净额主要用于支付与Maseve Investments 11 Property Limited(“Maseve11”)经营、关闭及保养Maseve矿有关的直接开支，直至出售Maseve11完成为止(“Maseve销售交易”)。可转换债券的利息年利率为6.7/8%，每半年支付一次，时间为每年1月1日和7月1日，以现金或经本公司选择，以本公司普通股或现金和普通股的组合形式支付，定于2022年7月1日到期。

2022年1月20日，该公司宣布以私募方式购买和注销1999万美元的可转换票据。购买可转换票据的条件是以每股1.695美元的价格向票据持有人发行总计11,793,509股普通股。该公司于2022年2月4日从科珀尼克全球投资者有限责任公司的关联公司购买了1199万美元的可转换票据，并于2022年2月10日从富兰克林邓普顿投资公司的关联公司购买了800万美元的可转换票据。截至2022年2月4日及2022年2月10日到期的可换股票据每两年应计利息138,963元已以现金支付予票据持有人。

2021年12月下旬，该公司支付了687,156美元的现金，以结算2022年1月1日两年一次的1999万美元未偿还可转换债券的利息。自成立以来，公司为可转换票据支付了总计637万美元的利息，其中包括289万美元的现金和2591,647股普通股，并发行了1,319股股票，换股金额为10,000美元。

该等可换股票据为无抵押优先次级债券，其偿付权排在根据契约规定本公司所有现有及未来优先债务的优先偿还权之后。

Sprott设施

2019年8月15日，本公司进入Sprott贷款，根据该贷款，Sprott贷款人以11%的年利率预付2000万美元，按月复利。Sprott贷款原定于2021年8月14日到期，然而，该公司选择将1,000万美元本金的到期日延长一年，以换取300,000美元的现金支付，这是在原到期日未偿还的未偿还本金金额的3%。截至2021年8月31日，本公司根据Sprott贷款所欠本金余额为940万美元

在截至2022年5月31日的9个月期间，公司偿还了到期的剩余940万美元本金，最后300万美元本金将于2022年2月偿还。随着债务的正式清偿，该公司将其南非资产作为Sprott贷款抵押品的质押已全部解除。截至2022年5月31日的9个月，向Sprott支付的利息总额为29万美元。

流动性

该公司目前的财政资源有限，不能从沃特伯格项目中获得收入。然而，在此期间，公司已经全额偿还了Sprott贷款和未偿还的可转换票据，使公司在未来12个月的现金债务大幅减少(见下文)。目前手头的现金(截至2022年5月31日为1360万美元)预计足以支付公司未来12个月的预算支出。如果公司决定在未来12个月内开始建设沃特伯格矿，将需要额外的资金。

不断上升的全球通胀和潜在的供应链中断可能会对公司的运营和成本产生重大影响。

合同义务

下表披露了公司截至2022年5月31日的合同义务(以数千美元为单位)：

其他或有事项：请参阅下文第8节--风险因素。

应收应付账款

截至2022年5月31日的2021年自动取款机应收收益总计40万美元(2021年8月31日-20万美元)，即在期末之前出售的股票在期末后收到的金额。截至2022年5月31日的应收账款总额为50万美元(2021年8月31日-30万美元)，其中主要包括南非增值税。

截至2022年5月31日，应付账款和应计负债总额为80万美元(2021年8月31日-250万美元)，2021年8月31日的较高水平主要是由于沃特伯格项目的岩土钻探应付账款。

B)业务成果

9个月2022年5月31日

在截至2022年5月31日的9个月内，公司净亏损730万美元(2021年5月31日亏损880万美元)。在本期间，一般和行政费用为330万美元(2021年5月31日至290万美元)，增加的原因是与在这九个月期间发生的全非洲法律诉讼(如下所述)有关的律师费增加。本期确认的利息支出为160万美元(2021年5月31日-360万美元)，减少的原因是债务和可转换票据余额减少。在此期间确认的货币换算调整为280万美元的损失(2021年5月31日-610万美元的收益)，原因是兰特在本期间相对于美元的价值下降。

三个月，2022年5月31日

在截至2022年5月31日的三个月内，公司净亏损130万美元(2021年5月31日亏损230万美元)。在本期间，一般和行政费用为80万美元(2021年5月31日至100万美元)，费用构成与可比期间相似。本期确认的利息支出为零(2021年5月31日-110万美元)，由于偿还债务和偿还未偿还的可转换票据余额而减少。基于股份的薪酬为40万美元(2021年5月31日为120万美元)，这是由于较高价值期权的第一批完全归属于本期而导致的减少。在此期间确认的货币换算调整为亏损40万美元(2021年5月31日-280万美元收益)，原因是兰特相对于美元在本期间的价值下降。

季度财务信息

下表列出了过去八个季度的精选季度财务数据(以千美元计，股票数据除外)：

备注：

(一)公司从计息账户和存款中赚取收入。兰特余额赚取的利率高于目前以加元或美元计算的利率。利息收入相对于手头的现金有所不同。

(2)每股基本(收益)亏损按已发行普通股加权平均数计算。公司采用库存股方法计算稀释后每股收益。每股摊薄金额反映了发行普通股的证券或其他合同被行使或转换为普通股时可能发生的摊薄。在发生亏损期间，根据期权发行股票的效果将是反摊薄的，导致每股基本亏损和稀释后每股亏损相同。

4.派发股息

该公司从未宣布或支付其普通股的股息。该公司目前无意为其普通股支付股息，因为它预计在可预见的未来，所有可用资金将用于为其业务提供资金。公司计划在建立正现金流时考虑股息政策。

5.关联方交易

所有欠关联方或来自关联方的应收账款和应付账款都是无利息的，没有具体的偿还条款。所有关联方交易均在正常业务过程中，并按各方确定和同意的对价进行记录。与关联方的交易情况如下(单位：千美元):

I.于截至2022年5月31日止九个月期间，向独立董事支付或累算董事酬金及服务的金额为263,883美元(186,344美元至2021年5月31日)。

二、在截至2022年5月的9个月期间，西库矿业公司(前身为西柯克兰矿业公司)支付或应计支付了43,000美元(42,000美元-2021年5月31日)，用于会计和行政服务。

三、2018财年，公司完成了与Deepkloof的私募，据此，HCI获得了提名一名人士进入公司董事会的权利(该权利已被行使)，以及参与公司未来股权融资的权利，以维持其按比例分配的权益。期内，本公司以每股1.695美元的价格完成了3,539,823股普通股的非经纪私募，总收益为6,000,000美元，在融资时，HCI对本公司的持股比例约为26%。于2022年5月31日，本公司的股权为24,837,349股普通股，相当于本公司25.14%的权益。

四、于截至2022年5月31日止九个月期间，本公司以私募方式从Franklin Templeton Investments联属公司购入及注销未偿还本金余额800万美元的可转换票据。

6.表外安排

本公司并无任何特殊目的实体，亦无参与任何表外安排。

7.流通股数据

该公司有无限数量的普通股被授权发行，没有面值。截至2022年5月31日，共有98,796,156股普通股，4,437,171股激励性股票期权和383,912股限制性股票。截至2022年7月13日，该公司已发行98,946,322股普通股，4,288,838股激励性股票期权和380,578股已发行限制性股票单位。

8.风险因素

该公司受到许多风险和不确定因素的影响，每一种风险和不确定因素都可能对业绩、业务前景或财务状况产生不利影响。有关影响我们业务的风险和不确定因素的全面清单，请参阅2021年AIF和2021年20-F中题为“风险因素”的部分，以及通过引用纳入其中的文件。该公司的2021年AIF和2021年20-F可在SEDAR网站www.sedar.com和Edga网站www.sec.gov上找到。下面将更详细地讨论某些风险因素。

新冠肺炎的影响

2019年12月，一种名为SARS-CoV-2的新型冠状病毒株在中国武汉浮出水面，并已在世界各地传播，给商业和社会带来了混乱。2020年3月11日，世界卫生组织宣布新冠肺炎为全球大流行。自2020年3月以来，包括在南非首次发现的奥密克戎变种在内的疫情持续不断。新冠肺炎传播的速度和程度，以及由此造成的业务中断和相关的金融和社会影响的持续时间和强度仍不确定。大流行造成的供应链中断对全球汽车生产产生了负面影响，导致pge价格波动。

自2022年4月5日起，南非解除了因新冠肺炎大流行而宣布的国家灾难状态，并于2022年6月22日，南非政府宣布，剩余的新冠肺炎法规已被废除。

国际冲突

国际冲突和其他地缘政治紧张局势和事件，包括战争、军事行动、恐怖主义、贸易争端以及国际社会对此作出的反应，历来导致并可能在未来导致全球能源、供应链和金融市场的不确定性或波动性。俄罗斯最近入侵乌克兰，导致国际社会对俄罗斯实施制裁，并可能导致额外的制裁或其他国际行动，其中任何一项都可能对大宗商品价格、供应链和更广泛的全球经济产生不稳定的影响。大宗商品价格的波动和供应链中断可能会对公司的业务和财务状况产生不利影响。

目前无法准确预测当前俄罗斯-乌克兰冲突和相关国际行动的范围和持续时间，这种冲突的影响可能会放大本MD&A中确定的其他风险的影响，包括与商品价格波动和全球金融状况有关的风险。形势瞬息万变，可能会出现不可预见的影响，并可能对公司的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。

非洲范围的法律行动

于二零一七年十一月二十三日，订立最终协议，将Maseve的100%股份权益出售予Royal Bafokeng铂金有限公司(“RBPlat”)，出售交易价值约7,400万美元。马斯夫拥有并经营着马斯夫矿。根据南非公司法(“公司法”)第115条，Maseve销售交易作为一项安排方案(“该方案”)分两个相互依存的阶段进行。根据该计划，JSE上市公司Wesizwe铂金有限公司的全资附属公司African Wide Minory Prospecting and Explore(Pty)Limited(“African Wide”)须同时出售其17.1%权益及本公司于Maseve的82.9%权益。第一阶段是以约5800万美元现金出售Maseve的某些资产，已于2018年4月5日完成。第二阶段是向RBPlat出售Maseve 100%的已发行股份，以换取RBPlat的普通股，交易于2018年4月26日完成。

2018年9月，本公司收到非洲范围公司在南非对PTM RSA、RBPlats和Maseve提起法律诉讼的传票，要求搁置Maseve销售交易。在2021年日历期间提交了各种陈述和证据开示文件，并于2021年10月4日至10月8日在南非高等法院进行了听取证据的审判。高等法院于2022年3月1日和2日听取了最后的法律辩论。

2022年6月14日，南非高等法院作出判决，驳回广大非洲人提出的质疑，命令广大非洲人支付被告的费用。高等法院在其裁决中发现，首先，泛非未能根据证据提出理由，其次，由于未能根据《公司法》对该计划提出质疑，泛非的案件在法律上被禁止。非洲广域公司已申请许可对高等法院的判决提出上诉，该公司打算反对这一申请。

9.展望

该公司的主要业务目标是推动沃特伯格项目的开发和建设决策。在作出建设决策之前，将需要安排项目集中、分流或处理。沃特伯格合资公司目前正在进行前期工程工作，包括道路升级和交通研究、最终完成电力和水利基础设施设计以及施工营地设计。沃特伯格合资公司继续与地区和当地社区及其领导层合作，研究如何开发该矿，为所有利益相关者提供最佳结果和最佳价值。公司继续致力于推进项目许可、基础设施服务和社区关系。

该公司和沃特伯格合资公司正在评估矿山开发、融资和精矿剥离的商业替代方案。本公司正在进行研究和正式研究，以评估建立专用沃特贝格冰铜熔炉以加工沃特贝格精矿作为传统精矿承购安排的替代方案的经济可行性。沃特伯格的技术报告称，“该行业可能需要建设更多的冶炼能力，以便能够处理沃特伯格和其他潜在的Platreef矿商的浮选精矿。”与潜在的参与伙伴就这种冰铜熔炉的谈判正在进行中。目前还在与有意就沃特贝格项目达成正式集中承购安排的南非各方进行平行讨论。承购ROFR使Implats有机会匹配由真正的第三方向沃特伯格合资公司提供的精矿承购条款。通过沃特伯格合资公司或沃特伯格合资公司的一个或多个合作伙伴拥有的哑光炉加工沃特堡精矿将不会受到ROFR的限制，因为这样的实体将不是“真正的第三方”。沃特伯格合资公司与任何一个或多个股东之间的任何交易都必须在真诚的公平基础上进行，并以公允价值进行。根据管理沃特伯格合资公司的股东协议的条款，汉和拥有购买或直接销售沃特伯格项目精矿或其中所含金属的全部或部分的独家权利。因此，汉和可按市场价格指导沃特伯格项目精矿或所含金属的加工和销售。

过去几年，pge市场普遍改善，导致4E金属篮子价格上涨。全球COVID大流行造成的供应链中断，并因乌克兰冲突而加剧，继续对全球汽车生产产生负面影响。尽管汽车需求疲软，但PGE价格受到地缘政治紧张局势的支撑，俄罗斯PGE出口可能被削减或制裁，这构成了重大的供应风险。冲突的解决可能会消除价格支撑。很难预测供应链问题的解决情况，但一旦汽车生产正常化，基于被压抑的汽车需求，PGE价格可能在中期内走强。南非主要的PGE生产商最近宣布了工资和解协议。目前看来，工会罢工行动带来的供应风险似乎不太可能。预计未来电池电动汽车的市场渗透率可能会在较长期内削弱钯的市场，因为对带有催化转化器的内燃机的需求可能会减少。沃特伯格将生产的其他金属，包括铂、铑、金、铜和镍，预计在较长期内将出现强劲的需求和价格。

随着世界寻求脱碳和寻找应对气候变化的解决方案，聚乙二醇醚作为强大催化剂的独特特性正被应用于各种技术，作为更高效的能源生产的可能解决方案。该公司通过Lion with Amplats推出的电池技术计划代表着备受瞩目的锂电池研究和创新领域的新机遇。对Lion的投资创造了潜在的垂直整合和更广泛的工业市场发展战略，将使用钯和铂的新技术推向市场。金融情报股代表Lion的研究和开发工作仍在继续。Lion的研究技术成果可能适用于大多数锂离子电池化学，Lion的研究工作范围正在扩大。该公司的高级管理人员和狮子电池合作伙伴Amplats最近在FIU一起审查了狮子电池研究小组的进展情况，并正在讨论未来可能将狮子电池的技术商业化的计划。

在接下来的几个月里，公司将继续遵循政府的健康指令，并将员工的健康和安全作为优先事项。在这个市场不确定的时期，公司计划在尽可能降低成本的同时推进其核心业务目标。

除了本MD&A中的讨论，读者还可以看到本公司在2021年AIF和单独的2021年20-F报告中以“风险因素”标题进行的披露。

10.关键会计估计和判断

根据“国际财务报告准则”编制公司的合并财务报表时，管理层需要使用影响资产和负债以及收入和支出报告金额的估计和假设。本公司的会计政策载于本公司截至2021年8月31日的经审计综合财务报表附注3。

矿石储量的确定和矿产资源估算

本公司根据NI 43-101定义的合格人士汇编的信息估计其矿石储量和矿产资源。以这种方式确定的准备金用于计算折旧、摊销和减值费用，并用于预测关闭和修复费用的支付时间。在为会计目的评估一个矿山的寿命时，只有在对经济开采有高度信心的情况下才考虑矿产资源。估计矿石储量有许多固有的不确定性，以及在估计时有效的假设，当有新的信息可用时，这些假设可能会发生重大变化。大宗商品的预测价格、汇率、生产成本或采收率的变化可能会改变储备的经济地位，并最终可能导致储备被重报。准备金的这种变化可能会影响折旧率和摊销率、资产账面价值以及关闭和恢复费用拨备。

为会计目的承担对姆诺博和沃特伯格合资企业资源的控制权

就会计目的而言，本公司判断其控制Monombo，因为其拥有Monombo 49.9%的流通股，并自收购其49.9%的股份以来已向Monombo贡献所有物质资本。从成立至今，该公司一直为公司和穆诺博在沃特伯格项目上的支出份额提供资金。截至2022年5月31日，穆诺博欠该公司约710万美元的资金。目前，穆诺博没有其他已知的资金来源。如果未来Mnowbo不被视为由本公司控制，Monombo的资产和负债将按其账面价值取消确认。在其他全面收益中确认的金额将直接转入留存收益。如果一项留存权益在失去控制权后仍然存在，它将在失去控制权之日按其公允价值确认。尽管该公司出于会计目的控制了Monombo，但它并不全能地了解Monombo的其他股东活动。穆诺博50.01%的股东是历史上处于不利地位的南非人。鉴于其对Monombo的控制以及对被投资方的权力，该公司还决定控制沃特伯格合资公司。

11.财务报告的披露控制和内部控制

公司拥有一套披露控制和程序，旨在确保根据美国证券交易委员会和加拿大证券管理人要求提交的文件中要求披露的信息按照适用于公司的相关证券法指定的方式进行记录、处理、汇总和报告。披露控制和程序包括但不限于旨在确保发行人在其根据适用证券法规提交或提交的报告中要求披露的信息被累积并传达给发行人管理层，包括其主要高管和主要财务官，或酌情履行类似职能的人员，以便及时做出关于要求披露的决定。

财务报告内部控制的变化

管理层负责建立和维护对财务报告的适当内部控制。任何财务报告的内部控制系统，无论设计得多么好，都有其固有的局限性。因此，即使是那些被确定为有效的系统，也只能在编制和列报财务报表方面提供合理的保证。在截至2022年5月31日的期间内，我们对财务报告的内部控制没有发生任何变化，这对我们的财务报告内部控制产生了重大影响，或很可能会对其产生重大影响。

12.其他资料

有关该公司截至2022年5月31日期间的更多信息，请访问SEDAR网站：Www.sedar.com和埃德加在Www.sec.gov。鼓励读者查阅公司截至2021年8月31日的年度经审计的年度综合财务报表、附注以及公司在加拿大提交的2021年20-F和单独的2021年AIF。

13.董事及高级人员名单