1.组织结构

香港仔 环球卓越物业基金(“基金”)是一家多元化封闭式管理投资公司。该基金于2007年2月13日作为特拉华州法定信托成立，并于2007年4月26日开始运作。基金的投资目标是寻求较高的当期收入和资本增值。2020年5月27日，该基金的股东批准了一项新的投资目标，以寻求高当期收益和资本增值。信托委员会(以下简称“董事会”)授权不限数量的无面值股票。

2.重要会计政策摘要

基金是一家投资公司，因此遵循财务会计准则委员会(“FASB”)会计准则编码主题946金融服务-投资公司的投资公司会计和报告指南。

以下是基金在编制财务报表时遵循的主要会计政策的摘要。这些政策 符合美利坚合众国公认的会计原则(“公认会计原则”)。编制财务报表要求管理层作出估计和假设，以影响报告的资产和负债金额、披露财务报表日期的或有资产和负债以及报告的 期间的收入和费用。实际结果可能与这些估计不同。

A.证券 估值：

基金按照当前市值或公允价值对其证券进行估值，与监管要求保持一致。公允价值“在基金的估值和流动资金程序中被定义为在有意愿的市场参与者之间进行有序交易时可以收到的出售资产的价格或转移负债的价格 ，而不会强制在计量日期进行交易。

根据《公认会计原则》下关于公允价值计量和披露的权威指引，基金采用三级体系披露其投资的公允价值，该三级体系对用于计量公允价值的估值技术的投入进行分类。 层次结构根据相同 资产在活跃市场的未调整报价对估值进行最高级别的计量，对基于其他重要可观察输入的估值进行级别2计量，包括对类似资产的活跃市场的调整报价，以及对估值具有重大意义的不可观察输入对估值进行计量的最低级别3级。投入泛指市场参与者在为资产或负债定价时使用的假设，包括

关于风险的假设 ，例如，用于计量公允价值的特定估值技术所固有的风险，包括定价模型和/或该估值技术的投入中所固有的风险。输入可以是可观测的，也可以是不可观测的。可观察到的投入是反映市场参与者将在资产或负债定价时使用的假设的投入，这些假设基于从独立于报告实体的 来源获得的市场数据。不可观察到的投入是反映报告实体自己对市场参与者在根据可获得的最佳信息对资产或负债进行定价时将使用的假设的输入。公允价值体系内的金融工具水平以对公允价值计量有重大意义的任何投入中的最低水平为基础。

股票 在交易所交易的证券按交易证券的主要交易所在“估值时间”的最后一次报价销售价格进行估值，视情况适用下文第 段所述的估值因素。在正常情况下，估值时间为纽约证券交易所(“NYSE”)常规交易收盘之日 (通常为下午4：00)。东部时间)。在没有销售价格的情况下，证券以证券交易所在的主要交易所收盘时的买入/卖出价格的平均值进行估值。在纳斯达克交易的证券以纳斯达克官方收盘价进行估值 。封闭式基金和交易所买卖基金(“ETF”)按证券估值时的市价进行估值 。使用这些定价方法中的任何一种的证券被确定为一级投资。

外国 在估值时间之前关闭的外国交易所交易的股权证券的估值方法是将估值系数应用于 如上所述的最后销售价格或平均价格。估值因素由董事会批准的独立定价服务提供商提供 。在对基金的投资组合持有量进行定价时，使用这些估值系数来估计从外国市场收盘到基金对这些外国证券进行估值之间的市场走势。这些估值因素基于每种证券的存托凭证、指数、期货、行业指数/ETF、汇率以及当地交易所开盘和收盘价等投入。当采用采用计价因素的价格时，外国证券的价值可能与该证券在一级市场上的报价或公布价格不同。采用估值因素的证券被确定为2级投资，因为交易所交易价格已经调整。如果独立定价服务提供商无法提供估值系数，或者如果估值系数低于预定阈值，则不使用估值系数；在这种情况下，证券被确定为1级投资。

衍生工具 按公允价值估值。交易所交易的期货通常是一级投资，集中清算的掉期和远期通常是二级投资。远期外币合同通常根据远期汇率和当前现货汇率的投标价格进行估值。远期汇率报价可用于预定结算日，如1个月、 3个月、6个月、9个月和12个月。内插估值是根据持有的远期合约的实际结算日期得出的。期货合约以结算价计价，如果没有结算价，则按最后买入价计价。互换协议通常由经批准的定价代理根据互换协议的条款(包括未来现金流)进行估值。 当无法获得市场报价或汇率时，或如果顾问得出结论认为此类市场报价不能准确反映公允价值，基金资产的公允价值将根据估值程序善意确定。

短期投资由现金和现金等价物组成，这些现金和现金等价物投资于可每日赎回的短期投资基金。该基金将可用现金注入道富机构美国政府货币市场基金，根据规则2a-7，该基金已被选为“政府货币市场基金”。

1940 法案，并有一个不受保证的目标，即保持每股1.00美元的资产净值(“NAV”)。通常，这些 投资类型被归类为1级投资。

如果证券的市场报价不容易获得或被认为不可靠(原因不是由于其交易的外汇在估值时间之前关闭)，则该证券按基金定价委员会确定的公允价值进行估值，并使用董事会批准的估值政策和程序考虑相关因素和周围情况。经基金定价委员会公允估值的证券可根据投入的性质分为2级或3级。

输入的三级 层次总结如下：

级别1- 相同投资的活跃市场报价；

级别2- 其他重要的可观察到的输入(包括类似证券的报价、利率、提前还款速度和信用风险)； 或

第3级-- 无法观察到的重大投入(包括基金自己在确定投资公允价值时的假设)。

在截至2022年4月30日的六个月期间，基金投资组合中所持资产类型的公允估值方法没有重大变化。

B.外币折算：

以外币计价的外国证券、货币及其他资产和负债在估值时按上述货币对美元的汇率折算为美元，由董事会批准的独立定价服务提供。

外币金额按以下方式折算为美元：

基金不会将因汇率变动而产生的权益证券投资损益 与因权益证券市场价格变动而产生的损益分开。因此，已实现和未实现的外币收益以及与此类证券有关的损失计入报告的投资交易已实现和未实现损益净额 余额。

出于财务报告的目的，基金将某些外币相关交易和在证券交易中预扣的外币税列为已实现收益的组成部分，而对于美国联邦 所得税而言，此类外币相关交易被视为普通收入。

按期末汇率对以外币计价的资产和负债进行估值所产生的未实现货币净收益或损失 反映为投资的未实现净值升值/贬值以及其他以外币计价的资产和负债的折算的组成部分。

净已实现汇兑损益是指外币交易和远期外币合同的汇兑损益，证券交易在交易日和结算日之间实现的汇兑损益，以及基金账面上记录的利息和股息金额与实际收到金额的美元等值之间的差额。

C.安全 交易、投资收益和费用：

安全 交易记录在交易日期。证券和货币交易的已实现和未实现收益/(损失)按确定的成本计算。红利收入和公司行动一般在离职日入账，但在离职日之后可能入账的某些红利 和公司行动除外，只要基金获得有关该等红利或公司行动的信息。利息收入和费用按权责发生制入账。

D.衍生品 金融工具：

基金有权使用衍生品管理货币风险、信用风险和利率风险，并复制或用作实物证券的替代品。损失可能因合同价值的变化或交易对手不履行合同而产生。衍生工具的使用在不同程度上涉及超过资产负债表中确认的金额的市场风险因素。

远期外汇合约 ：

远期外币兑换合同(“远期合同”)涉及在未来日期买卖一种特定货币的义务，该日期可以是双方约定的合同日期起的任何固定天数，价格在合同签订时确定。远期合同用于有效地管理基金的货币风险敞口。远期合约用于出售在市场上持有证券时不需要的货币敞口，或在持有证券的敞口不足以提供所需货币敞口的情况下购买货币敞口，无论是从绝对值还是相对于特定基准或指数。 远期合约的使用允许外国证券持有量与其货币之间的投资决策分离。

远期合同每天按市值计价，基金将市值变动记录为未实现的升值或贬值。 远期合同的价格每天从独立定价供应商处收到。远期合同关闭时，基金记录的已实现损益等于远期合同打开时的价值与关闭时的价值之间的差额。 这些已实现和未实现的损益在业务报表中列报。

虽然基金可订立远期合约以寻求降低货币汇率风险，但此类合约的交易涉及某些风险 。如果合同的对手方不能履行合同条款，以及汇率的意外变动，基金可能面临风险。因此，虽然基金可能从这种交易中受益，但货币价格的意外变化可能导致基金的整体业绩比没有进行任何此类交易时更差。此外，基金的投资组合持有量或以某种货币报价或计价的证券与基金订立的远期合同之间可能存在不完全的相关性。这种不完美的相关性可能会阻碍基金实现所需的对冲，这将使基金面临外汇损失的风险。

远期合同面临远期合同交易对手可能违约的风险。由于远期外汇兑换合同不受交易所或结算所担保，合同违约将剥夺基金未实现的利润、交易成本或货币对冲的好处，或迫使基金以违约时的市场价格支付其购买或销售承诺(如果有)。

E.分发：

基金实行有管理的分配政策，从当前收入中支付稳定的每月分配，并辅之以已实现的

短期资本利得和长期资本利得，以及在必要的程度上的实收资本，这是一种免税的资本回报。董事会将定期审查 受管分销政策。基金预计每年向其普通股股东支付其投资公司应纳税所得额的全部或几乎全部。此外，基金打算至少每年分配其全部或基本上所有净资本收益(如果有的话)。

账面上的已实现净收益的分配可以包括短期资本收益，而短期资本收益是税收上的普通收入。对普通股股东的分配在除股息日入账。

向股东支付的股息和分配是根据联邦所得税规定确定的，该规定可能与公认会计原则不同。 这些“账面税”差异被认为是暂时性的或永久性的。如果这些差异是永久性的，则此类金额将根据其联邦所得税待遇在资本账户中重新分类。 暂时性差异不需要重新分类。就联邦所得税而言，如果分派超过当期和累计收益以及 利润，则应作为资本返还向股东报告。

F. 联邦所得税：

基金打算通过遵守修订后的1986年《国内收入法》M子章中对某些投资公司可用的规定，继续获得“受监管投资公司”(RIC)的资格，并对净投资收入和净已实现资本收益进行足够的分配，以免除基金的所有联邦所得税。因此，无需联邦 所得税条款。

基金只有在税务机关审查的情况下，才承认不确定的税收头寸的税收优惠。 假定该头寸“更有可能”持续下去。基金管理层的结论是，不存在需要在财务报表中确认的重大不确定税务状况。由于税务机关可以审查以前提交的纳税申报单，因此基金截至2021年10月31日的最近四个财年中每一年的美国联邦和州纳税申报单 都要接受这样的审查。

G. 国外预提税金：

基金收到的非美国来源的股息 和利息收入一般要缴纳非美国预扣税，并记录在 经营报表中。基金根据税务条约提出退税申请，要求退还这些预扣税款。被认为应收的税款在资产负债表上记为应收税款。此外，基金可能会在某些情况下征收资本利得税

它所投资的国家/地区。根据与这些国家/地区签订的适用的美国所得税条约的条款，上述税种可能会减少或取消。基金在赚取相关收入时征收此类税款。

此外，当基金在其投资的某些国家内出售证券时，已实现的资本收益可能要纳税。 根据这些市场要求和公认会计原则的要求，基金对目前持有的在这些国家内有未实现增值的证券应计递延资本利得税 。应计递延资本利得税金额(如有)在资产负债表中列报。

H. 受限证券：

受限证券是私募证券，其转售受到美国证券法的限制。本基金可投资于受限证券，包括根据规则144A有资格无需注册即可转售的未注册证券，以及根据修订后的《1933年证券法》(下称《1933年法案》)根据S规则在美国境外发行的非美国发行人的私募证券。第144A条证券可以在某些合格机构投资者之间自由交易，如基金，但仅在有限的情况下才允许在美国转售此类证券。

3. 与关联公司的协议和交易

A. 投资顾问和投资子顾问：

Aberdeen Asset Manager Limited(“AAML”或“Adviser”)和ABRDN Inc.(前身为Aberdeen Standard Investments Inc.)(“abrdn Inc.”或“分顾问”)根据与基金签订的投资咨询协议(“咨询协议”)和分咨询协议(“分咨询协议”)分别担任基金的投资顾问和分顾问。AAML和ABRDN Inc.(统称为“Advisers”)是ABRDN plc(以前称为“Standard Life Aberdeen plc”)的全资间接子公司。在提供咨询服务时，顾问可以使用投资顾问公司的资源。这些联营公司已进入程序，根据这些程序，联营公司的投资专业人员可以作为顾问的联营人员提供投资组合管理和研究服务。

作为对基金服务的补偿，反洗钱基金每年收取1.00%的投资咨询费，这是根据基金每日平均管理的资产计算的，按日计算，按月支付。在截至2022年4月30日的6个月期间，基金向反洗钱支付了3,399,923美元。管理资产是指基金的总资产，包括任何形式的投资杠杆，减去在正常运作过程中发生的所有应计费用，但不排除通过(I)任何类型的负债(包括但不限于借款)而获得的可归因于投资杠杆的任何负债或债务

通过信贷安排或发行债务证券)、(Ii)发行优先股或其他类似的优先证券、(Iii) 将根据基金的投资目标和政策借出的证券所收到的抵押品进行再投资，和/或 (Iv)任何其他方式。根据分咨询协议，AAML负责向ABRDN Inc.支付费用。

自2018年5月4日起，AAML与基金签订了一份书面合同(“费用限制协议”)，合同有效期至2022年6月30日。《费用限制协议》规定，基金的一般营运开支总额(不包括任何杠杆成本、税款、利息、经纪佣金及任何非日常开支)按年率计算不得超过基金平均每日净资产的1.19%。根据费用限制协议，截至2022年4月30日的六个月期间的豁免总额为639,179美元。

反洗钱 可以要求基金偿还根据《费用限制协议》免除的咨询费和报销的其他费用，自顾问限制费用或报销费用之日起不超过三年； 只要满足以下要求：补偿不会导致基金超过限制费用或支付费用时合同中的适用费用限额或顾问收回费用时有效的适用费用限额中的较小者，并由审计委员会按季度核准支付此种补偿 (“补偿要求”)。除《费用限制协议》另有规定外，AAML不允许报销之前由AAML免除或承担的金额。

截至2022年4月30日，在满足偿还要求的范围内，根据反洗钱偿还的费用(包括上述调整)，基金对反洗钱的累计潜在补偿为：

B.基金 管理人：

自2020年6月1日起，ABRDN Inc.成为该基金的管理人。根据《管理协议》，ABRDN Inc.收取基金支付的费用，年费率为基金平均水平的0.08%

每月 净资产。在2020年6月1日之前，道富银行和信托公司(“SSBT”)担任该基金的管理人。SSBT自2020年6月1日起成为基金的副署长。在截至2022年4月30日的六个月期间，ABRDN Inc.从基金中赚取了225,196美元用于行政服务。

C.投资者关系 关系：

根据投资者关系服务协议的条款，作为投资者关系计划的一部分，ABRDN Inc.向AAML或其附属公司提供的基金和某些其他基金提供投资者关系服务，并/或聘请第三方提供投资者关系服务。根据投资者关系服务协议，基金应支付与投资者关系计划相关的部分费用(“基金部分”)。 但是，投资者关系服务费用受abrdn Inc.的限制，因此基金只需支付基金平均每周净资产的0.05%的年费。基金每周平均净资产的0.05%的上限税率与基金的 部分之间的任何差额由ABRDN Inc.支付。

根据投资者关系服务协议的条款，ABRDN Inc.(或由ABRDN Inc.聘用的第三方)除其他外，根据公开信息向股东提供客观和及时的信息；通过使用技术高效地提供信息，同时允许股东立即接触知识渊博的投资者关系代表；开发和保持与来自各种公司的投资专业人员的有效沟通；创建和维护投资者关系沟通材料，如基金经理访谈、电影和网络广播，发布讨论基金投资结果、投资组合定位和前景的白皮书、杂志文章和其他相关材料 ；发展和保持与大型机构股东的有效沟通 ；回应特定股东问题；向董事会和管理层报告活动和结果 ，详细了解一般股东情绪。

在截至2022年4月30日的六个月期间，基金产生了大约77,456美元的投资者关系费用。在截至2022年4月30日的六个月期间，ABRDN Inc.没有为基金缴纳投资者关系费用，因为基金的缴费低于基金每年平均每周净资产的0.05%。

4.投资交易

截至2022年4月30日的六个月期间，投资证券(不包括短期证券)的买入额和卖出额分别为130,265,621美元和120,925,688美元。

5. 大写

基金被授权发行不限数量的普通股，没有面值。截至2022年4月30日，共有85,407,951股普通股已发行和流通。

6. 信用额度

2020年10月8日，基金与法国巴黎银行大宗经纪国际有限公司(“BNPP PB”) 签订了修订后的贷款协议，允许基金在无承诺和担保的基础上借款，最高可达1.25亿美元。2021年12月14日，董事会批准了对其与法国巴黎银行大宗经纪国际公司的大宗经纪协议的修订 ，将最高承诺额从1.25亿美元增加到1.75亿美元。修正案还调整了以浮动利率借款的收费利息，该利率可能基于有担保的隔夜融资利率加利差。贷款协议之前的条款表明，利率为伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR) 加借款金额的年利率0.85%。BNPP PB贷款为基金提供有担保的、未承诺的信贷额度，其中选定的基金资产被质押给基金的垫款。基金已向BNPP PB授予用作抵押品的所有质押资产的担保权益 。可用信贷额度的最高额度是其基金总资产的33.33%或上文披露的金额(包括借款金额)中的较小者。BNPP PB或基金均可在收到书面通知后终止本协议。 在截至2022年4月30日的六个月期间，基金的平均借款金额为118,080,947美元，平均加权利率为1.14%。在2022年4月30日终了的六个月期间，基金的最高借款为131,289,509美元。截至2022年4月30日的六个月期间，与信贷额度相关的利息支出为500,869美元。截至2022年4月30日，贷款余额为125,307,482美元。

7. 公开市场回购计划

2018年6月13日，董事会批准了该基金的股份回购计划(“计划”)。该计划允许基金在公开市场上购买其已发行的普通股，回购的金额和时间由基金的投资顾问酌情决定，并受市场条件和投资考虑的影响。基金每月在基金的网站上报告回购活动。在截至2022年4月30日的六个月期间，基金没有通过该计划回购任何股票。

8. 投资组合风险

A. 集中风险：

基金将大量资产投资于从事房地产行业的发行人的股权证券，包括房地产投资信托基金(REITs)。因此，与普通股票基金相比，房地产行业的经济发展对基金的影响可能更大。

B. 新兴市场风险：

基金面临新兴市场风险。这放大了适用于外国投资的风险。对于新兴市场国家的公司的证券来说，这些风险更大 ，因为这些国家可能有不太稳定的政府、更不稳定的货币和更不成熟的市场(请参阅下面的“外国证券风险”)。

C. 股票证券风险：

公司的股票或其他证券的表现可能不如预期，而且可能会贬值，原因是与公司有关的因素(如低于预期的收益或某些管理决策)或与公司所在行业有关的因素(如特定行业对产品或服务的需求减少)。普通股持有人通常比优先股或债务证券持有人面临更多的风险，因为在发行人破产时，普通股股东债权的偿还权从属于优先股和债务证券的偿还权。

D. 外币风险敞口：

外币相对于美元的价值根据市场、经济、政治、监管、地缘政治或其他条件而波动。外币对美元的贬值会降低以该外币计价的投资的美元价值。如果基金不对其货币风险进行对冲，或者顾问使用的对冲技术不成功，这种风险对基金的影响可能会更大。

E. 外国证券风险：

与美国市场相比，该基金可能投资的外国市场的流动性较差、监管较少且波动较大。由于不利或不成功的政府行动、政府或中央银行支持的减少以及政治或金融不稳定等因素，基金投资的价值可能会下降。如果基金将其投资重点放在一个国家或某一特定地理区域内的少数几个国家，影响该国家或区域的经济、政治、监管或其他条件

相对于地域更加多元化的基金， 可能会对基金业绩产生更大的影响。

F. 发行人风险：

证券的价值可能会因与发行人直接相关的原因而下降，例如管理业绩、财务杠杆以及对发行人商品或服务的需求减少。

G. 杠杆风险：

基金可能会使用杠杆购买证券。当基金使用杠杆时，基金投资组合价值的增减将被放大。

H. LIBOR风险：

基金可投资于某些债务证券、衍生工具或其他以伦敦银行同业拆息作为各种利率计算的“基准”或“参考利率”的金融工具。2017年7月，负责监管LIBOR的英国金融市场行为监管局(FCA)宣布希望在2021年底之前逐步停止使用LIBOR。然而，FCA、LIBOR管理人和其他监管机构随后的声明表明，最广泛使用的LIBOR利率可能会持续到2023年年中。预计伦敦银行同业拆借利率最终将被终止，或者监管机构将在那时宣布其不再足够稳健，无法代表其标的市场。尽管金融监管机构和行业工作小组 建议了替代参考利率，如欧洲银行间同业拆借利率(EURIBOR)、英镑隔夜银行间平均利率(SONIA)和有担保隔夜融资利率(SOFR)，但全球对替代利率缺乏共识， 修改现有合同或工具以退出LIBOR的过程仍不清楚。取消伦敦银行同业拆息或更改其他参考利率，或对参考利率的确定或监管作出任何其他更改或改革，可能会对与参考利率挂钩的任何证券或付款的市场或价值产生不利影响，这可能会对基金的业绩和/或资产净值产生不利影响。发行人和贷款人在新的和现有的合同或票据中纳入修订条款的意愿和能力也仍然存在不确定性和风险。因此，从伦敦银行同业拆借利率转向其他参考利率可能会导致与伦敦银行同业拆借利率挂钩的市场的波动性增加和流动性不足, 与伦敦银行同业拆息相关的投资或对使用伦敦银行同业拆借利率的发行人的投资价值波动，借款或再融资难度增加，对冲策略的有效性减弱 ，对基金的业绩产生不利影响。此外，与预期停止LIBOR和过渡相关的风险可能会加剧，如果

有序过渡到替代参考汇率所需的工作 没有及时完成。

I. 管理风险：

基金面临顾问可能做出糟糕的证券选择的风险。顾问及其投资组合经理在为基金作出投资决定时采用自己的投资技巧和风险分析，不能保证这些决定 将为基金取得预期结果。此外，顾问可以选择表现逊于相关市场的证券或具有类似投资目标和策略的其他基金。

J. 市场风险：

市场 受到多种因素的影响，包括利率、企业利润前景、国家和世界经济的健康状况、世界各地其他股票市场的波动，以及金融、经济和其他全球市场的发展和破坏， 战争、恐怖主义、市场操纵、政府干预、违约和关闭、政治变化或外交事态发展、公共卫生紧急情况和自然/环境灾难。此类事件可能对证券市场造成负面影响，并导致基金贬值。

新冠肺炎大流行就是这样一个事件，它对世界各地的经济和市场造成了重大破坏，包括基金投资的市场 ，并且已经并可能继续对基金的某些投资的价值产生负面影响。尽管新冠肺炎及其变种疫苗正变得越来越普遍，但新冠肺炎大流行及其影响可能会持续很长一段时间 ，并可能因市场而异。如果新冠肺炎的影响持续下去，基金的业务可能会受到 负面影响，从而加剧基金面临的其他风险。世界各国的政策和立法变化正在影响金融监管的许多方面，世界各地的政府和半政府当局和监管机构 以前曾通过各种重大的财政和货币政策变化来应对严重的经济中断 。

此外，世界各地的经济体和金融市场正变得越来越相互联系。因此，无论基金是否投资于位于经济和财政困难国家或对其有重大风险敞口的发行人的证券，基金投资的价值和流动性都可能受到此类事件的负面影响。

例如，无论基金是否投资于位于欧洲(无论是欧盟、欧元区还是英国)的发行人的证券，或者对欧洲、欧盟、欧元区或英国发行人或国家有较大敞口的发行人的证券，与英国脱欧相关的不可避免的不确定性和事件可能会 对基金投资的价值和流动性产生负面影响，增加税收和业务成本，并导致货币汇率和利率的波动。英国脱欧可能会对英国脱欧之日现有合同的履行以及欧洲、英国或全球的政治、监管、经济或市场状况产生不利影响，并可能导致政治机构、监管机构和金融市场的不稳定。英国退欧还可能导致法律不确定性和政治上不同的国家法律法规 ，因为英国和欧盟之间的新关系得到了定义，英国决定替换或复制哪些欧盟法律。英国退欧的任何这些影响，以及其他不可预见的影响，都可能对基金的业务、运营结果和财务状况产生不利影响。

这些变化对市场的影响，以及对市场参与者的实际影响，可能在一段时间内还不完全清楚。

K.中型股证券风险：

中型公司的证券往往比大公司的证券波动更大，流动性更差。

L.非美国税收风险：

基金从国外获得的收入、收益和收益可能被征收预扣税和这些国家征收的其他税，这将减少这些投资的回报。某些国家和美国之间的税收条约可能会减少或取消此类税收。

如果在其纳税年度结束时，基金总资产价值的50%以上是外国公司的证券，为此包括外国政府，基金将被允许根据守则作出选择，允许股东扣除或抵免基金支付的外国税款。在这种情况下，股东将在从外国获得的总收入中计入按比例缴纳此类税款的份额。股东就该等外国税项申请抵销外国税项的能力 须受守则施加的某些限制所规限，这可能导致股东未能获得有关税项的全部抵免或扣除额 (如有)。没有在美国联邦所得税申报单上逐项列出的股东可以申请此类外国税的抵免 (但不是扣减)。如果基金没有资格或选择不进行此类选择，股东 将无权单独申请美国联邦政府的信用或扣减

与基金支付的外国税有关的所得税目的；在这种情况下，外国税仍将减少基金的应税收入。即使基金选择将外国税收抵免或扣减转嫁给其股东，免税股东和那些通过IRA等税收优惠账户投资于基金的股东也不会受益于任何此类税收抵免或扣减。

M.被动型外国投资公司税收风险：

基金对某些“被动型外国投资公司”(“PFIC”)的股权投资可能使基金对从PFIC获得的分配或从PFIC出售股份所获得的收益征收美国联邦所得税(包括利息费用)。基金可能会选择 将私人投资公司视为“合资格的选举基金”(即进行“优质基金选举”)，在这种情况下，基金将被要求 将其在公司每年的收入和净资本利得中的份额包括在内。基金可以选择将这些资产的收益(以及有限程度的损失)“计入市场”，就像它在基金纳税年度的最后一天出售和回购了所持的这些资产一样。此类损益按普通损益处理。由于并非总是可以将一家外国公司确定为私人投资公司，基金在某些情况下可能会产生上述税费和利息。

N.投资组合周转风险：

基金可以积极和频繁地进行有价证券交易，以实现其投资目标。高投资组合周转率必然导致更大的交易成本，这可能会降低基金的业绩。 它还可能导致更大的收益变现，其中可能包括按普通所得税税率征税的短期收益。

O.合格股利所得税风险：

美国联邦税收对基金分配的优惠待遇可能会因税法未来的变化而受到不利影响、更改或废除。

P.房地产投资信托基金与房地产风险：

投资房地产投资信托基金(“REITs”) 和房地产涉及与房地产直接所有权和整个房地产行业相关的风险。 这些风险包括：房地产价值下降；与当地经济状况、过度建设和竞争加剧有关的风险； 物业税和运营费用的增加；分区法律的变化；伤亡或谴责损失；租金收入的变化、 邻里价值或物业对租户的吸引力；利率的变化和总体经济和市场状况的变化。 由于影响房地产行业的不利事态发展，包括利率变化，REITs的股价可能会下降。 REITs的回报可能落后于整体市场的回报。此外，还有

给定的REIT始终存在无法获得优惠税收待遇的风险 。REITs可能会被杠杆化，这会增加风险。某些房地产投资信托基金收取管理费，这可能会导致分层 基金支付的管理费。

问：小盘股的风险：

与规模更大、更成熟的公司相比，规模较小的公司的证券价格通常不太稳定，流动性也较差。因此，它们通常涉及更大的风险。

R.估值风险：

基金在出售任何特定组合投资时可获得的价格可能与基金对投资的估值不同，特别是对于在清淡或波动的市场交易的证券，或使用公平估值方法或

由独立的定价服务提供的价格。 因此，出售投资时收到的价格可能低于基金所确定的价值，基金可能在出售投资时实现大于预期的亏损或低于预期的收益。基金评估其投资的能力 还可能受到技术问题和/或定价服务或其他第三方服务提供商错误的影响。

9.或有事项

在正常业务过程中，基金可根据某些合同和组织文件提供一般赔偿 。基金根据这些安排承担的最大风险取决于未来可能对基金提出的索赔，因此无法估计；但基金预计此类索赔的损失风险很小 。

11.最近的规则制定

2020年10月，美国证券交易委员会通过了关于注册投资公司使用衍生品的新规定。规则18F-4将对基金可以进入的衍生品数量施加限制，取消基金目前为遵守1940法案第18条而使用的资产隔离框架，并要求使用衍生品的基金 超过有限的指定风险敞口建立和维护衍生品风险管理计划，并任命衍生品风险经理。管理层目前正在最后确定规则18F-4的实施，以满足2022年8月19日的合规日期。

2020年12月，美国证券交易委员会根据1940年法案通过了第2a-5条规则，该规则 为1940年法案的目的确立了真诚确定公允价值的要求，包括相关的监督和报告要求 。该规则还定义了根据1940年法案的目的，市场报价何时“容易获得”，即确定基金是否必须对证券进行公允估值的门槛 。美国证券交易委员会还根据1940年法案通过了新的规则31a-4，该规则规定了与公允价值确定相关的记录保存要求。最后，

美国证券交易委员会将撤销此前发布的关于相关问题的指导意见，包括董事会在确定公允价值以及基金投资的会计和审计方面的作用。规则2a-5和规则 31a-4于2021年3月8日生效，合规日期为2022年9月8日。管理层目前正在评估这一指导方针。

12.后续活动

管理层评估了自财务报表发布之日起发生的后续事件是否需要披露和/或调整 。根据这项评价，截至2022年4月30日的财务报表不需要披露和/或调整，但如下所述。

2022年5月10日和2022年6月9日，基金宣布将于2022年5月31日和2022年6月30日分别向截至2022年5月20日和2022年6月22日登记在册的所有股东支付每股0.04美元的分配 。

6月14日，董事会批准将《费用限制协议》再延长一年。

基金打算将其几乎所有的净投资收入分配给股东，并至少每年分配任何已实现资本收益净额。为此，净投资收益是指除已实现的长期和短期资本收益净额以外的收入。根据红利再投资和可选的 现金购买计划(“计划”)，普通股登记在自己名下的股东将被视为 已选择让ComputerShare Trust Company N.A.(“计划代理”)根据该计划自动将所有分配再投资于基金股份，除非该等股东选择接受现金分配。选择接受现金分配的股东将收到以美元支票支付的此类分配，由计划代理作为股息支付代理直接邮寄给股东。如果股东(如银行、经纪人或被指定人)为其他受益所有人持有股份，则计划代理人将根据股东不时证明的股份数量来管理计划，股份数量代表登记在该等股东名下的总金额，并为未选择 接受现金分配的受益所有人的账户持有。持有以银行名义登记的股票的投资者, 经纪人或其他被指定人应与被指定人协商，以便通过该被指定人参与计划，并可能被要求将其股票登记在自己的 名下才能参与计划。请注意，该基金不颁发证书，因此所有股票都将在 账簿登记表格中登记。计划代理人作为股东管理计划的代理人。如果基金受托人宣布以基金普通股或现金支付 收益股息或资本利得分配，则非计划参与者将获得现金，计划参与者将获得由基金发行或由计划代理人在公开市场购买的普通股，如下所述。如果估值日的每股市价(加上预期每股费用)等于或超过每股资产净值，基金将按资产净值向参与者发行新股；但如果资产净值低于估值日市价的95%，则该等股份将按市价的95%发行。估值日期将是该分派或股息的应付日期 ，如果该日期不是纽约证券交易所的交易日，则为紧接该交易日之前的 交易日。如果资产净值在此时超过基金份额的市场价格，或者如果基金应宣布只能以现金支付收益股息或资本收益分配，则计划代理人将作为参与者的代理人，在付款日期或之后不久在公开市场、纽约证券交易所或其他地方购买基金股票。如果在计划代理人 完成购买之前，市场价格超过基金份额的资产净值，则计划代理人支付的平均每股购买价格可能超过基金份额的资产净值，

因此，收购的股份少于以基金在股息支付日发行的 股进行分配的情况。由于上述公开市场购买的困难，计划规定，如果计划代理人无法在购买期间将全额股息投资于公开市场购买 ，或者如果市场折价在购买期间转为市场溢价，计划代理将停止公开市场购买 ，并将在最后购买日交易结束时获得股息金额的未投资部分，作为新发行的股票。

参与者可以选择向计划代理支付每笔投资最低50美元的额外现金(通过支票、一次性网上银行借记或ACH每月经常性自动借记)，以投资于基金的普通股，每年最高缴款为250,000美元。计划代理将在收到支票或电子资金转账后等待最多三个工作日，以确保收到良好的资金。在确认收到好的资金后，计划代理将使用从参与者那里收到的所有此类资金在每月25日 公开市场购买基金份额，如果25日不是交易日，则在下一个交易日购买基金份额。

如果参与者设置了ACH每月定期自动借记，则将在每月20日从其美国银行帐户中提取资金 ，如果20日不是银行业务 日，则在下一个投资日进行投资。计划代理人维护计划中的所有股东帐户，并提供帐户中所有交易的书面确认，包括股东个人和税务记录所需的信息。每个计划参与者账户中的股票将由计划代理以参与者的名义持有，每个股东的委托书将包括根据该计划购买的 股票。基金直接发行的普通股将不收取任何经纪费用。 然而，每个参与者将支付每股0.02美元的手续费，这是由于计划代理人在公开市场购买股票时，将股息、资本利得分配和参与者自愿支付的现金进行再投资。每股费用包括 计划代理人需要支付的任何适用的经纪佣金。

参与者还可以选择通过 计划出售其股票。该计划支持两种销售订单类型。批量订单销售在每个市场日提交，并将与要销售的其他 销售请求分组。价格将是ComputerShare经纪人为每批订单获得的扣除费用的平均销售价格 ，一般将在提出请求后的2个工作日内在正常的公开市场时间内出售。请注意，所有书面销售 请求始终按批订单处理。(每股10美元和0.12美元)。市场

订单销售将在下一个可用交易中出售。这些 股票在上市时实时出售，但必须提交可用交易才能完成此交易。市场 订单销售只能通过电话1-800-647-0584或使用投资者中心(通过www.Computer Shar.com/buyabdeen)请求。(25美元 和每股0.12美元)

收到本计划下的股息和分配不会免除 参与者可能因该等股息或分配而支付的任何所得税。基金或计划代理人可终止计划 ，适用于在终止通知后支付的任何自愿现金付款和任何股息或分配，发送至

计划成员至少在该股息或分派的记录日期前30天。本计划也可由基金或计划代理修改，但(除非为遵守适用法律或证券交易委员会或任何其他监管机构的规则或政策而有必要或适当)，只能在生效日期前至少30天向计划参与者邮寄书面通知。有关该计划的所有信件，请通过电话1-800-647-0584与计划代理人联系，或使用投资者中心(网址：www.ComputerShar.com/buyabdeen)或以书面形式发送至ComputerShare Trust Company N.A.，邮政信箱505000，路易斯维尔，肯塔基州40233-5000。

受托人

斯蒂芬·伯德南希·姚·马斯巴赫
杰拉尔德·马龙，主席

约翰·西夫赖特

投资顾问

香港仔资产管理有限公司
面包街1号
英国伦敦
EC4M 9HH

投资副顾问

Abrdn Inc.市场街1900号，200号套房
宾夕法尼亚州费城，邮编：19103

保管人

道富银行信托公司林肯街1号
马萨诸塞州波士顿，邮编：02111

管理员

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传输代理

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肯塔基州路易斯维尔，邮编：40233

独立注册会计师事务所

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