附件99.1

信息表

鱼鹰比特币信托基金

鱼鹰比特币信托 (“信托”)发行普通单位的零碎实益权益(“单位”)，代表信托的所有权。该信托基金的目的是持有比特币，比特币是通过点对点比特币网络的操作创建和传输的数字资产，点对点比特币网络是一个分散的计算机网络，按照加密协议运行。该信托是一种被动投资工具，其投资目标是让单位反映比特币的表现 是参考Coin Metrics CMBI比特币指数(“指数”)由Coin Metrics Inc.(“指数供应商”)提供的，减去信托总开支(定义见下文)及其他负债。该信托基金根据纽约时间纽约时间下午4：00在纽约证券交易所开放交易的每一天(每个交易日)(“比特币市场价格”)确定的比特币的市场价格来确定比特币的当前价值。比特币市场价在https://pro.coinbase.com/trade/BTC-USD. The上提供。比特币单位旨在构成一种获得比特币投资敞口的具有成本效益的便捷手段。但是，对单位的投资仅是对比特币的间接投资，可能会随着时间的推移或在任何特定时间点与直接投资比特币的操作和表现有所不同。由于信托费用和开支、可供交易的单位数量、单位的相对流动性以及比特币和单位交易市场的差异(例如，运营时间、市场规则、清算和结算以及市场参与者)等因素，这些单位的交易价格可能比单位资产净值(定义见下文)有很大溢价或大幅折扣。鱼鹰基金, 有限责任公司是信托的发起人(“发起人”)，特拉华信托公司是信托的受托人(“受托人”)，大陆股票转让和信托公司 是信托的转让代理(以该身份，为“转让代理”)，Theorem Fund Services是信托的管理人(以该身份，为“管理人”)，而富达数码资产服务有限公司是截至2021年12月31日的年度的信托(“FDAs”)的托管人。于2022年2月4日，本信托与Coinbase托管信托公司(“托管人”或“Coinbase托管”)订立托管服务 协议(“托管服务协议”)。2022年3月11日，信托向FDAS递交了于2020年5月18日终止托管服务的通知，根据该协议，FDAS受聘安全保管信托的数字资产，并 代表信托维护和运营信托的托管账户。终止通知于2022年4月10日生效。2022年3月10日，信托将其托管的数字资产从FDAS转移到托管人。

信托公司仅发行与初始投资最少25,000.00美元、后续投资最少10,000.00美元的购买订单有关的单位。 这些单位代表信托的零碎实益权益和所有权的共同单位，没有面值。 这些单位可以持续从信托公司购买，但只能由经认可的投资者(“认可投资者”) (根据1933年证券法(“证券法”)下第501条的定义)。目前，保荐人 未执行单位赎回计划，因此信托无法赎回单位。这些单位自2021年2月12日起在场外交易市场上报价，自2021年2月26日起在场外交易市场(OTCQX)(定义如下)以OBTC代码报价，迄今 尚未达到其投资目标。OTCQX报价的单位价格从2021年2月16日高于资产净值的高达240%的溢价到2022年5月20日低于资产净值的低至-30%不等。

单位投资涉及重大风险。 请参阅第6页开始的“风险因素”。

这些单位既不是保荐人或受托人的权益，也不是其义务。

单位由保荐人通过私募交易的销售进行分配，根据规则506(C)豁免证券法的登记要求 。这些单位在OTC Markets Group Inc.的OTCQX上报价^® 最佳市场(“OTCQX”)，股票代码为“OBTC”。

信托基金使用比特币市场价格来计算其“资产净值”，即信托资产(美元、其他法定货币和附加货币(如本文定义)以外)的美元总和，减去按照“比特币估值和资产净值确定”中规定的方式计算的信托费用和其他负债的美元价值。“每单位比特币持有量”的计算方法为：信托持有的比特币总数 减去代表应计但未付费用和其他负债的比特币数目(“比特币持有量”) 除以目前未偿还的比特币单位数。

本信息声明的日期为2022年6月10日

目录表

保荐人 和信托均未授权任何人向您提供与本信息声明 中包含的信息不同的信息，或我们或代表我们编制的对本信息声明的任何修订或补充。保荐人和信托 不对任何信息的可靠性承担任何责任，也不能对其可靠性提供任何保证，但保荐人、信托或代表信托编制的本信息声明的任何修订或补充信息除外。本信息声明中的信息仅在本信息声明的日期之前是准确的 声明。

在本信息 声明中，除非另有说明或文意另有所指外，“我们”、“我们”和“我们”是指代表信托行事的保荐人。

行业和市场数据

尽管我们对本信息声明中包含的所有披露负责 ，但在某些情况下，我们依赖从我们认为可靠的第三方来源获得的某些市场和行业数据。市场预估是使用独立的行业出版物 结合我们对比特币行业和市场的假设来计算的。虽然我们不知道本文中提供的任何市场、行业或类似数据存在任何错误陈述，但此类数据包含风险和不确定因素，可能会因各种因素而发生变化，包括本信息声明中“关于前瞻性声明的声明”和 “风险因素”标题下讨论的那些因素。

关于前瞻性陈述的声明

本信息声明 包含与信托公司的财务状况、经营结果、计划、目标、未来业绩和业务有关的“前瞻性声明”。声明的前面、后面或包括“可能”、“ ”、“可能”、“将”、“应该”、“预期”、“计划”、“预期”、“相信”、“估计”、“预测”、“潜在”或“继续”等词语，这些术语和其他类似表述的否定 旨在识别一些前瞻性表述。本信息声明中包含的所有涉及未来将发生或可能发生的活动、事件或发展的陈述(除历史事实陈述外)均为前瞻性陈述，包括市场价格和条件的变化、信托的运作、保荐人的计划和对信托未来成功的提及以及其他类似事项。 这些陈述仅为预测。实际事件或结果可能与此类陈述大不相同。这些陈述是 基于赞助商对历史趋势、当前状况和预期未来发展的看法以及其他与当时情况相适应的因素而做出的某些假设和分析。您应该特别考虑“风险因素”中列出的众多风险。然而，实际结果和发展是否符合赞助商的期望和预测，受到许多风险和不确定因素的影响，包括：

因此，本信息声明中的所有前瞻性陈述均受这些警示声明的限制，不能 保证赞助商预期的实际结果或发展将会实现，或者即使基本实现，也不能保证它们会对信托的运营或单位的价值造成预期的后果或产生预期的影响。如果“风险因素”或其他不确定因素中讨论的一个或多个风险成为现实，或者 如果基本假设被证明是不正确的，实际结果可能与前瞻性陈述中描述的结果大不相同。 前瞻性陈述是基于赞助商在陈述发表之日的信念、估计和意见作出的，如果这些信念、估计和意见或其他情况发生变化(适用法律要求除外)，信托和保荐人均无义务或义务更新前瞻性陈述。此外，信托、赞助商或任何其他人均不对这些前瞻性陈述的准确性和完整性承担责任。

关键运营指标

根据美国公认会计准则(“GAAP”)的要求，该信托基金的 比特币按公允价值计入财务报表。该信托基金以纽约时间每个工作日下午4：00的比特币市场价格对其比特币持有量进行估值。根据公认会计准则确定的信托资产净值在本信息声明中称为 “资产净值”。在2021年5月18日之前，信托参考指数是其主要市场，其使用该指数来确定其资产净值的估值。该信托基金于2021年5月18日将其主要市场改为Coinbase Pro，以促进其 遵守GAAP。在其他比特币市场中，该信托基金选择了Coinbase Pro，因为它提供了最大的流动性，截至2022年5月1日，Coinbase Pro约占每日交易量的69%。有关信托资产净值的估值和比特币市场价格的使用的更多信息，请参见“比特币的估值和资产净值的确定”。

为了确定哪个比特币市场将作为信托的主要市场(或在没有主要市场的情况下，是最有利的市场)以计算信托的资产净值，信托遵循财务会计准则委员会(FASB)会计准则编纂(ASC)820-10，其中概述了公允价值会计的应用。ASC 820-10将公允价值确定为比特币在当前销售中将收到的价格， 假设市场参与者在测量日期进行了有序的交易。ASC 820-10要求信托机构 假设比特币是在其主要市场对市场出售的

参与者，或者，在没有主体市场的情况下，最有利的市场。市场参与者被定义为在主要或最有利的市场中独立、知识渊博、愿意并能够进行交易的买家和卖家。

该信托基金直接从Galaxy Digital、Jane Street和Cumberland DRW LLC等多个交易对手购买比特币，本身不在任何比特币市场进行交易。因此，信托在评估特定实体和基于市场的交易量和比特币市场的活动水平时，会考虑这些交易对手。该信托基金利用比特币市场价格在任何给定时间确定 比特币的价值。信托至少每年评估其主要市场选择(或在没有主要市场的情况下，评估最有利的市场)，并进行季度分析，以确定(I)每个比特币市场的交易量和交易水平在过去12个月内是否有最近的变化，(Ii)如果信托有权进入的任何比特币市场已经发展，或(Iii)如果最近比特币市场的价格稳定性发生变化， 将对主要市场的选择产生重大影响，并需要改变信托对其 主要市场的确定。信托预计其主要市场的改变不会比每年更频繁，这与其对主要市场选择的年度评估和年度财务审计有关。每一次年度评估都将考虑信托基金季度审查的结果。信托将通过向证券交易委员会提交最新的8-K表格报告来通知投资者其主要市场的任何变化。

信托为财务报告目的记录的比特币信托投资的成本基础为向信托出资时比特币的公允价值 。信托记录的比特币成本基础可能与保荐人通过向投资者出售相应单位而收取的收益价值不同。

信托的投资目标 是让单位反映按指数计量的比特币表现，减去信托总开支(定义见下文)及其他负债。见“比特币的估值和资产净值的确定”。单位 目前可能不会从信托基金赎回，而且如果没有授予某些美国证券交易委员会救济，信托基金目前不会考虑 提供赎回计划。此外，信托可能会不时停止创作。不能保证单位的市值将反映信托单位资产净值的价值。由于市场价格波动、交易量和比特币交易市场因欺诈、故障、安全漏洞或其他原因而关闭等各种原因，这些单位的交易价格可能比单位资产净值有较大溢价 或大幅折扣。这些单位自2021年2月12日起在场外市场上报价，自2021年2月26日起在OTCQX上以OBTC代码报价，迄今尚未 达到其投资目标。OTCQX报价的单位价格从2021年2月16日比资产净值高出240%的溢价到2022年5月20日比资产净值低至-30%的折扣不等。

摘要

以下内容仅为摘要，仅供参考信托协议和本文所述其他协议中所述的更详细信息。如本摘要与信托协议有任何冲突，则以信托协议的条款为准。

信托基金及信托单位概述

该信托是特拉华州的法定信托，于2019年1月3日根据《特拉华州法定信托法》的规定向特拉华州国务卿提交信托证书而成立，受发起人和受托人之间经修订和重新签署的第二份《信托声明和信托协议》(《信托协议》)管辖。信托向证券法下规则D规则501(A) 所指的某些“认可投资者”持续发行单位，单位代表信托中的零碎实益权益和所有权的共同单位。

该信托是一种被动投资工具，目的是为投资者提供一种性价比高、便捷的比特币投资方式。但是，对单位的投资仅是对比特币的间接投资，可能会随着时间的推移或在任何特定时间点与直接投资比特币的操作和表现有所不同。例如，由于信托费用和支出、可供交易的单位数量、单位的相对流动性以及交易比特币和单位的市场差异(例如，运营时间、市场规则、清算和结算以及市场参与者)等因素，比特币和单位的交易价格可能比单位资产净值(定义如下)有很大溢价或大幅折扣。信托的投资目标是让单位反映按指数计量的比特币表现，减去信托总开支 (定义见下文)及其他负债。信托公司仅在与采购订单相关的情况下发行单位，初始投资至少为25,000美元 ，后续投资为10,000美元。该等单位代表信托的权益及拥有权的普通单位，并无面值。见“单位发行说明”。信托基金参照其主要市场Coinbase Pro来衡量资产净值。2021年5月18日至2021年8月16日期间的内部审查显示，指标值与信托资产净值之间的差异并不重要。保荐人定期将信托随时间推移的每日资产净值与指数表现进行比较。尽管信托目前不提供单位赎回 , 这些单位在OTCQX市场上以“OBTC”的代码报价。OTCQX 单位的市场价格相对于资产净值有显著的溢价和折扣。每个工作日，保荐人将单位的纽约时间下午4：00收盘价与资产净值进行比较，并在信托网站上公布折扣或溢价。

直接从信托购买的大多数单位都是受限证券，不得转售，但根据证券法和州证券法豁免注册的交易除外，任何此类交易都必须事先获得保荐人的批准。在确定 是否批准时，保荐人将特别考虑《证券法》第144条和其他适用法律的条件是否已得到满足。任何未经赞助商自行决定批准而出售单位的尝试，从一开始就是无效的。有关更多信息，请参阅“单位说明-转让限制”。这些单位在OTCQX上以“OBTC”的股票代码报价。根据证券法规则504，OTCQX报价的单位最初以有限发行的形式“不受限制地”出售给投资者，或者根据证券法规则144成为不受限制的。有关详细信息，请参阅“单位说明-转让限制”。我们打算在未来某个时候将这些单位在全国性证券交易所(“上市交易所”)上市，股票代码为“OBTC”。任何此类上市都需要上市交易所首先获得美国证券交易委员会的批准。到目前为止，还没有一家上市交易所 获得任何比特币信托的批准。因此，不能保证我们会成功地将单位在上市交易所上市。 参见“风险因素-与比特币市场相关的风险因素-持有数字资产或通过衍生品拥有数字资产敞口的基金 未能获得美国证券交易委员会批准其股票在交易所上市 可能会对单位价值产生不利影响。”

目前，信托 没有为单位执行赎回计划，因此信托不能赎回单位。由于信托基金目前不执行赎回计划，而且信托基金可能会不时暂停创作，因此不能保证基金单位的市场价格将反映信托基金单位资产净值的价值，并且基金单位的交易价格可能比单位资产净值溢价或大幅折扣。由于比特币市场价格的波动、交易量和比特币交易市场因欺诈、故障、安全漏洞或其他原因而关闭，这些单位的交易价格也可能比每单位资产净值有很大溢价或很大 折扣。由于上述原因，在过去，OTCQX上报价的单位价格与信托的单位资产净值有很大差异。这些单位自2021年2月12日起在场外交易市场 上市，并自2021年2月26日起在场外交易市场以OBTC代码报价，迄今尚未达到其投资目标。在OTCQX上报价的单位价格从2021年2月16日比资产净值高出240%的溢价到2022年5月20日比资产净值低至-30%的折扣。

信托是一种被动投资工具， 其资产不是主动管理的。因此，该信托不会从事任何旨在从比特币市场价格变动中获取利润或减轻因此而造成的损失的管理活动。

比特币和资产净值的估值

信托资产净值 是信托资产(美元、其他法定货币和附加货币 除外)的美元总价值，减去其费用和其他负债的美元价值。信托的主要资产是比特币，信托根据比特币市场价对其比特币进行估值，比特币市场价是比特币在Coinbase Pro上交易的市场价格，Coinbase Pro是信托投资的比特币的主要交易市场，纽约时间每个营业日 下午4：00确定。每日比特币市场价格可在https://pro.coinbase.com/trade/BTC-USD.上获得参见“比特币的估值和资产净值的确定”。

如果比特币市场价格变得不可用，或者赞助商善意地确定比特币市场价格没有反映准确的比特币价格，赞助商将尽最大努力联系Coinbase Pro的母公司Coinbase Global Inc.， 直接获取纽约时间下午4点的比特币价格。如果收盘价仍然不可用，或者赞助商继续善意地相信该价格不能反映准确的比特币价格，则赞助商将采用一套级联规则来确定比特币市场价，如“比特币估值和资产净值的确定”中所述。

截至2022年5月26日， 每个单位代表的比特币数量(“每单位比特币持有量”)为0.00034。

附加货币

信托公司可能会不时获得与其比特币所有权相关的权利，从而允许信托公司收购或以其他方式建立对其他虚拟货币的支配权和控制权。这些权利通常预计会在区块链中的分叉、向比特币持有者提供空投以及其他类似活动中产生，并且无需信托 或保荐人或受托人代表信托采取任何行动。我们将这些权利称为“附带权利”，将通过附带权利获得的任何此类虚拟 货币称为“附加货币”。在确定信托的比特币持有量或每单位的比特币持有量时，信托不会考虑其可能持有的任何额外的 货币。请参阅“某些美国联邦所得税后果--附加货币”。

对于任何分叉、空投或类似事件，赞助商将酌情决定促使信托将额外货币 以实物形式分发给单位持有人的代理人，由该代理人转售，或不可撤销地放弃额外货币。在实物分配的情况下，单位持有人的代理人将尝试出售额外的货币，如果代理人能够 这样做，则将现金收益汇给单位持有人。不能保证代理商可能变现的任何额外货币的价格，并且在代理商出售任何额外货币后，额外货币的价值可能增减。在 放弃的情况下，信托将不会收到额外货币的任何直接或间接对价，因此单位的 价值将不会反映额外货币的价值。

信托费用

信托将向保荐人支付应支付给保荐人的报酬(“管理费”或“保荐费”)，作为普通经常性费用。 管理费相当于信托每年平均每日资产净值的0.49%。管理费将以比特币每日累计，并由赞助商自行决定以比特币或美元支付，并按支付时有效的比特币市场价格 支付。发起人预计信托将按月分期支付管理费 。

如下文更详细讨论的，如果信托持有任何额外货币，则信托可通过与保荐人订立协议并将该额外货币按根据该协议的条款确定的价值以 向保荐人转账的方式，支付全部或部分管理费，但前提是该协议和转账与信托协议的条款不冲突。

发起人将承担信托的日常运营、行政和其他普通费用和开支(“假定费用”)；但条件是，信托应负责审计费用、索引许可费、每年超过50,000美元的法律费用总额，以及托管人的费用(不包括费用)和信托的某些非常费用， 包括但不限于与发起人(或任何其他服务提供商，包括受托人)代表信托为保护信托或单位持有人的利益而提供的任何非常服务有关的税收和政府收费、费用和成本、费用和赔偿。与OTCQX公开报价相关的费用和费用(“非常费用”，加上假定费用和不包括费用，统称为“信托费用合计”)。

到目前为止，信托基金没有发生或支付任何特别费用。如果信托产生任何非常费用，发起人或其代表(I)将指示托管人按月从数字资产帐户(“托管帐户”)中提取比特币、比特币、必要数量的额外货币以允许支付此类 非常费用，以及(Ii)可(X)使信托(或其代表)将此类比特币或其他货币兑换成美元或其他法定货币

按兑换时汇率计算的货币 或(Y)促使信托机构(或其代表)交付该等比特币或其他实物货币，以满足该等特别费用。

只有在与信托协议的条款不冲突的情况下，信托才可以使用额外的 货币支付管理费或非常费用。 信托目前预计，任何此类额外货币的价值将参考信托选定的主要市场来确定。根据信托协议，信托透过保荐人有一般酌情权决定主要市场，以对任何该等额外货币进行估值，其方式与信托为计算信托资产净值而厘定其主要市场的方式相同。见“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析--关键会计估计--主要市场和公允价值的确定”。 如果信托以额外货币全部或部分支付管理费或非常费用，则用于支付此类款项的比特币数量将相应减少。单位所代表的比特币数量将在信托每次通过转让或出售比特币支付管理费或任何特殊费用时减少。 请参阅“费用-比特币的销售”。

为支付管理费或任何非常费用而向保荐人或其他相关收款人交付的比特币或额外货币的数量，或为支付管理费或额外费用而出售的比特币或额外货币的数量，将根据信托费用的 水平以及信托持有的比特币和额外货币的价值而不时变化。请参阅“信托-信托费用的活动 ”。假设信托是用于美国联邦所得税目的的授予人信托，信托为支付费用而交付或出售比特币和额外货币的每一次 都将是单位持有人的应税事件。 请参阅“某些美国联邦所得税后果-对美国持有者的税收后果”。

新兴成长型公司的地位

该信托基金是一家“新兴的成长型公司”，如2012年的JumpStart Our Business Startups Act(“JOBS法案”)所定义。只要信托是一家新兴成长型公司，与其他上市公司不同，它就不会被要求除其他事项外：

信托基金将在下列情况中最早停止 成为“新兴成长型公司”：(I)其年收入达到或超过10.7亿美元，(Ii) 它成为交易法第12b-2条规定的“大型加速申报公司”，(Iii)它在三年内发行超过10亿美元的不可转换债券，或(Iv)其首次公开募股五周年后财政年度的最后一天 。

此外，《就业法案》第107节还规定，新兴成长型公司可以利用《证券法》第7(A)(2)(B)节规定的延长过渡期来遵守新的或修订的会计准则。换句话说，新兴 成长型公司可以推迟采用某些会计准则，直到这些准则适用于私营公司； 然而，信托基金选择“退出”延长的过渡期，因此，信托基金将在要求非新兴成长型公司采用新的或修订的会计准则的相关日期遵守 新的或修订的会计准则。

JOBS 法案第107节规定，信托为遵守新的或修订的会计准则而选择退出延长的过渡期的决定是不可撤销的。

主要办事处

赞助商的主要办事处位于邮政编码06824费尔菲尔德2楼邮政路1241号，电话号码是(914)214-4697。受托人的主要办事处位于特拉华州威尔明顿小瀑布大道251号，邮编：19808。托管人的主要办公室位于纽约公园大道南200号1208Suit1208，NY 10003。

风险因素

对 个单位的投资涉及如下所述的某些风险。这些风险还应与本信息声明中包含的其他信息(包括信托的财务报表及其相关注释)一并阅读。有关本信息声明中使用的某些大写术语的定义，请参阅“已定义术语词汇表”。

汇总风险因素

以下是可能对我们的业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响的一些风险和不确定性的摘要 。您应该阅读此摘要以及下面包含的每个风险因素的更详细说明。

数字资产的相关风险因素

与比特币市场相关的风险因素

与信托和单位有关的风险因素

与信托和单位监管有关的风险因素

与潜在利益冲突相关的风险因素

数字资产的相关风险因素

比特币等数字资产是在过去十年中才推出的，单位的中长期价值受到与区块链技术的能力和发展以及数字资产的基本投资特征有关的许多因素的影响。

比特币等数字资产是在过去十年才推出的，中长期价值取决于与区块链技术的能力和发展有关的许多 因素，例如区块链技术发展的初期、对互联网和其他技术的依赖、对矿工和开发商角色的依赖以及恶意活动的潜在 。例如，实现以下一个或多个风险可能会对单位价值产生重大不利影响：

此外，由于包括比特币在内的数字资产存在的时间很短，而且还在继续发展，因此未来可能会有其他的 风险，这些风险截至本信息声明的日期是无法预测的。

比特币网络是一个快速发展的新行业的一部分，比特币网络的价值取决于比特币网络的发展和接受程度。

比特币网络 于2009年首次推出，比特币是为获得全球采用和关键质量而创建的第一个加密数字资产。虽然比特币网络是最成熟的数字资产网络，但比特币网络和其他管理数字资产发行的加密和 算法协议代表着一个新的快速发展的行业，它受到 各种难以评估的因素的影响。例如，实现以下一项或多项风险可能会对单位价值产生重大不利影响：

此外，在过去，数字资产源代码中的缺陷被曝光和利用，包括使 用户无法使用某些功能、暴露用户个人信息和/或导致用户数字资产被盗的缺陷。比特币背后的密码学 可能被证明是有缺陷或无效的，或者数学和/或技术的发展，包括数字计算、代数几何和量子计算的进步 可能会导致这种密码学变得无效。在上述任何情况下，恶意行为者都可能拿走信托的比特币，这将对该单位的价值 产生不利影响。此外，比特币网络的功能可能会受到负面影响，使其对 用户不再具有吸引力，从而抑制对比特币的需求。即使比特币以外的其他数字资产受到类似情况的影响， 对数字资产背后的源代码或密码的任何信心下降通常都可能对数字资产的需求产生负面影响，从而对单位价值产生不利影响。

该信托不是积极管理的，不会有任何与比特币网络发展相关的正式战略。

数字资产的所有权可能集中 此类数字资产的持有者大量出售或分销可能对此类数字资产的市场价格产生不利影响

截至2022年1月28日，最大的100个比特币钱包持有的比特币约占流通比特币的13.49%，其中一些钱包可能由同一人或实体控制。此外，其他人或实体可能控制着多个钱包，这些钱包共同持有大量比特币，即使他们各自只持有少量比特币。这种所有权集中的结果是，这些持有者的大量出售可能会对比特币的市场价格产生不利影响。

确定比特币或任何其他数字资产为“安全”可能会对比特币的价值和单位的价值产生不利影响，并可能导致信托的潜在非常、非经常性费用或终止

美国证券交易委员会表示， 根据联邦证券法，某些数字资产可能被视为“证券”。确定 特定数字资产是否为“安全”的测试很复杂，结果也很难预测。此外，如果任何其他 数字资产被美国证券交易委员会或任何其他机构确定为联邦或州证券法下的“证券”， 或在法院的诉讼程序中或其他方面，它可能会由于负面宣传或数字资产的普遍接受度下降而对作为数字资产的比特币产生重大不利后果。因此，根据联邦或州证券法，任何关于比特币或任何其他数字资产是证券的确定都可能对比特币的价值产生不利影响，因此， 这些单位的价值。

在比特币 被确定为证券的范围内，信托和保荐人也可能受到额外监管规定的约束，包括根据1940年《投资公司法》(“投资公司法”)的规定，保荐人可能被要求根据经修订的1940年投资顾问法(“顾问法”)注册 为投资顾问。如果保荐人 确定不遵守此类额外的监管和注册要求，保荐人将终止信托。任何此类终止都可能导致信托比特币在对单位持有人不利的时候被清算。

数字资产网络治理方面的变化可能得不到用户和矿工的充分支持，这可能会对数字资产网络的增长和应对挑战能力产生负面影响。

对去中心化网络(如比特币和以太网络)的治理是通过自愿共识和公开竞争进行的。因此，可能对任何特定的去中心化数字资产网络的治理缺乏共识或清晰度，这可能会阻碍此类网络的效用和增长和应对挑战的能力。尽管如此，一些去中心化网络的协议，如比特币网络，是由一群核心开发人员非正式地管理的，他们对相关网络的 源代码提出了修改建议。核心开发人员的角色会随着时间的推移而演变，主要是基于自主参与。如果绝大多数用户和矿工根据这些核心开发商的建议对分散的网络进行修改，则此类网络将 受到可能对相关数字资产价值产生不利影响的新协议的影响。

由于上述原因，可能很难找到解决方案或集中足够的精力来克服未来的任何问题，尤其是数字资产网络方面的长期问题。

数字资产网络面临巨大的扩展挑战，增加交易量的努力可能不会成功。

许多数字资产网络 面临巨大的扩展挑战，因为公共区块链通常在安全性和可扩展性方面面临权衡。 公共区块链实现安全性的一种方法是去中心化，这意味着没有中介负责 保护和维护这些系统。例如，分散化程度越高，通常意味着给定的数字资产 网络不太容易受到操纵或捕获。在实践中，这通常意味着给定数字资产网络上的每个节点负责通过处理每笔交易并维护网络的整个状态的副本来保护系统的安全 。因此，数字资产网络可以处理的交易数量可能受到每个完全参与节点的能力 的限制。

由于吞吐量的相应增长 落后于数字资产网络的使用增长，平均费用和结算时间可能会大幅增加。 例如，比特币网络有时已经达到容量，这导致交易费用增加。自2017年1月1日起，比特币交易手续费从平均每笔比特币交易0.35美元上涨至2017年12月22日平均每笔交易55.16美元的高点。截至2022年5月，比特币交易手续费平均约为每笔交易2美元。增加 费用和降低结算速度可能会阻止比特币的某些用途(例如微支付)，并可能会减少对比特币的需求 和比特币的价格，这可能会对比特币的价值产生不利影响。

许多开发人员正在积极研究 并测试公共区块链的可扩展性解决方案，这些解决方案不一定会降低安全性或分散化 (例如，Lightning Network、分片或离链计算等离链支付渠道)。然而，不能保证任何现有或正在探索的机制来增加

比特币网络交易的结算 是否有效，或者这些机制需要多长时间才能生效，这可能会对比特币的价值产生不利影响。

如果恶意行为者或僵尸网络获得了比特币网络50%以上的处理能力的控制权，或通过其对核心开发者的影响或其他方式获得了对比特币网络的控制权 ，则该行为者或僵尸网络可能会操纵区块链以对单位价值或信托基金的运营能力产生不利影响。

如果恶意攻击者 或僵尸网络(由协调计算机操作的联网软件控制的自愿或被黑客攻击的计算机集合) 获得了比特币网络上专门用于挖掘的大部分处理能力，它可能能够通过构建欺诈性区块或阻止某些交易及时完成 ，或根本不更改区块链来更改比特币交易所依赖的区块链。恶意行为者或僵尸网络还可以控制、排除或修改交易的顺序。尽管 恶意行为者或僵尸网络无法使用这种控制来生成新的令牌或交易，但只要它保持控制，它就可以“双重使用”自己的令牌(即，在多个交易中花费相同的令牌)，并阻止确认其他用户的交易 。如果这种恶意行为者或僵尸网络没有放弃对比特币网络处理能力的控制，或者比特币社区没有以恶意为由拒绝欺诈性区块，则可能无法逆转 对区块链所做的任何更改。此外，恶意行为者或僵尸网络可能会创建大量交易，以 减缓比特币网络的运行速度。

虽然没有 已知的关于比特币网络上的恶意活动或控制比特币网络的报告，但人们认为某些矿池可能已经超过了比特币网络上50%的门槛。可能超过50%的门槛表明，单个开采池可能会对比特币交易的验证施加更大的风险，如果网络上超过50%的处理能力 属于单一政府机构的管辖范围，则此风险会增加。如果网络参与者，包括核心开发人员和矿池管理员，不采取行动确保更大程度地下放比特币挖掘处理能力， 恶意行为者获得比特币网络处理能力控制权的可能性将增加，这可能 对单位价值造成不利影响。

恶意攻击者还可以通过直接控制核心开发者或其他有影响力的程序员来获得对比特币网络的控制。在比特币生态系统不增长的情况下，恶意的 攻击者通过这种方式控制比特币网络处理能力的可能性仍将增加。

临时或永久叉子可能会 对单位价值产生不利影响。

比特币网络 使用开源协议运行，这意味着任何用户都可以下载软件，对其进行修改，然后建议比特币的用户和矿工采用这种修改。当引入修改并且绝大多数用户和矿工 同意修改时，将实施修改并且网络保持不中断。然而，如果不到 大多数用户和矿工同意拟议的修改，并且修改与修改之前的软件不兼容，结果将是所谓的比特币网络的“硬分叉”，一个组运行修改前的软件，另一个组运行修改后的软件。这种分叉的效果将是存在两个并行运行的比特币版本，但缺乏互换性。例如，2017年8月，比特币分成了 比特币和一种新的数字资产--比特币现金，这是几年来关于如何提高比特币网络可以处理的交易率 的争论的结果。

分支也可能发生 作为网络社区对重大安全漏洞的响应。例如，2016年6月，一个匿名黑客利用在以太网络上运行的智能合同，将DAO(一个分布式自治组织)持有的大约6,000万美元的ETH转移到一个独立的帐户中。作为对黑客攻击的回应，以太社区的大多数参与者选择采用 一种能够有效逆转黑客攻击的叉子。然而，少数用户继续开发最初的区块链，现在将其称为“以太经典”，该区块链上的数字资产现在称为以太经典，等等。ETC现在在几家数字资产交易所进行交易。分叉也可能是由于用户运行的其他兼容软件的各种版本中存在无意或意外的软件缺陷而导致的。这样的分歧可能会导致用户和矿工放弃 带有缺陷软件的数字资产。然而，有可能有相当数量的用户和矿工可能采用数字资产的不兼容版本，同时抵制社区领导的合并这两个链的努力。这可能导致 永久分叉，就像Ether and Ether Classic的情况一样。

此外，许多开发商 之前在区块链中启动了硬叉，以推出新的数字资产，如比特币黄金和比特币钻石。 如果此类数字资产与比特币竞争，这种竞争可能会影响对比特币的需求，并可能对单位价值产生不利影响。

此外，艰难的 分叉可能会导致新的安全问题。例如，当以太和以太经典网络在2016年7月拆分时，重放 攻击，其中一个网络的交易被重播，对另一个网络产生邪恶的影响，

困扰以太交易所 至少持续到2016年10月。2016年7月，一家以太交易所宣布，由于重播攻击，它损失了4万台以太经典，当时价值约为10万美元。硬分叉的另一个可能结果是，由于大量挖掘功率保留在一个网络上或迁移到新的分叉网络，导致安全级别的固有降低。 在硬分叉之后，单个矿工或矿池的哈希处理能力可能更容易超过保留或吸引较少挖掘能力的数字资产网络的处理能力的50%，从而使依赖工作证明的数字资产更容易受到攻击。

比特币网络未来的分支可能会对比特币单位的价值或信托基金的运营能力产生不利影响。

单位持有人可能得不到任何叉子或“空投”的好处。

除了叉子， 数字资产可能会发生一种类似的事件，称为“空投”。在空投中，新数字资产的发起人向另一数字资产的持有者宣布，这些持有者将有权基于他们持有此类其他数字资产的事实，免费索要一定数量的新数字资产。

单位持有人可能不会 获得任何分叉的好处，信托可能不会选择或无法参与空投，从分叉、空投或类似活动中获得任何好处的时间也不确定。我们将获得任何此类利益的权利称为“附带权利”，将通过附带权利获得的任何此类虚拟货币称为“附加货币”。 可能存在操作、税收、证券法、监管、法律和实际问题，大大限制或完全阻止单位持有人通过其在信托中的权益从任何此类额外货币中实现利益的能力。例如， 除非特别声明，否则托管人不支持补充托管人支持的数字资产或与其交互的空投、代币、彩色硬币、侧链或其他衍生品、增强的或派生的协议、令牌或硬币。此外，保荐人可能会认定没有安全或可行的方法来保管额外的货币，或者尝试这样做可能会对信托持有的比特币构成不可接受的风险，或者持有和/或保留额外货币的成本超过了拥有额外货币的好处。此外，法律、法规或其他 因素可能会阻止单位持有人从额外货币中受益，即使有安全可行的方式来保管 并保护额外货币。例如，出售或以其他方式处置额外货币可能是非法的，或者 可能没有合适的市场可以出售额外货币(紧接在叉子或空投之后，或者永远)。 赞助商还可以与其法律顾问和税务顾问协商，确定额外货币是，或者 很可能被视为, 联邦或州证券法规定的证券。在这种情况下，发起人将不可撤销地放弃， 自信托创建单位的任何日期起，如果持有此类额外货币，将对信托产生不利影响 ，通过处置额外货币以导致单位持有人获得超过其微不足道的价值的方式来避免这种影响是不切实际的。在作出这样的决定时，保荐人预计将考虑多种因素，包括《证券法》第2(A)(1)节和《交易法》第3(A)(10)节对“证券”的定义。美国证券交易委员会诉W.J.豪威公司。，《美国最高法院判例汇编》第328卷，第293页(1946)和解释它的判例法，以及报告、命令、新闻稿、公开声明和美国证券交易委员会的演讲，就数字资产何时是联邦证券法意义上的“安全”提供指导。

在 比特币网络出现硬分叉的情况下，如果信托协议的条款允许，保荐人将使用其酌情决定权来确定哪个网络应被视为适用于该信托的网络，这样做可能会对 单位的价值产生不利影响。

在比特币网络出现硬分支的情况下，如果信托协议的条款允许，保荐人将使用其酌情决定权， 真诚地确定在一组不兼容的比特币网络分支中，哪个点对点网络被普遍接受为比特币网络，因此应被视为信托的适当网络。赞助商将根据当时的各种相关因素作出决定，包括但不限于赞助商对比特币核心开发者、用户、服务、企业、矿工和其他群体的期望，以及比特币网络的实际持续接受度、挖掘力和社区参与度。不能保证赞助商 会选择最终最有价值的数字资产，因此赞助商的决定可能会对单位的价值产生不利影响。保荐人也可能与单位持有人、证券供应商和指数提供商就通常被接受的比特币和因此在信托中应被视为“比特币”的问题存在分歧， 这也可能会因此对单位的价值产生不利影响。

如果解决 块的数字资产奖励和记录比特币网络交易的交易费不足以激励矿工， 矿工可能会停止扩大处理能力或要求高昂的交易费，这可能会对比特币的价值和单位的价值产生负面影响。

如果解决区块的数字资产 奖励和记录比特币网络交易的交易费不足以激励矿工，矿工可能会停止花费处理能力来解决区块和交易确认

区块链上的 可能会减慢。矿工在比特币网络上消耗的处理能力的降低可能会增加 恶意攻击者或僵尸网络获得控制权的可能性。

矿商历来在大多数数字资产网络上接受相对较低的交易确认费。如果矿工在区块链中记录交易要求更高的交易费 ，或者软件升级自动对比特币网络上的所有交易收费 ，则使用比特币的成本可能会增加，市场可能不愿接受比特币作为支付手段。或者， 矿商可以以反竞争的方式串通，拒绝比特币网络上的低交易手续费，迫使用户支付更高的费用，从而降低比特币网络的吸引力。通过串通或其他方式产生的较高交易确认费 可能会对比特币网络的吸引力、比特币价值和比特币价值产生不利影响。

比特币核心开发商的任何名称更改和相关的 品牌重塑举措可能不会受到数字资产社区的欢迎，这可能会 对比特币的价值和单位的价值产生负面影响。

数字资产可能会不时更改名称和相关的品牌重塑计划。例如，比特币现金有时可能被称为比特币ABC，以努力将自己与任何比特币现金硬叉区分开来，例如比特币Satoshi的愿景，以及 在2018年第三季度，ZenCash的团队将ZenCash更名为“Horizen”。信托 无法预测任何名称更改和任何相关的品牌重塑举措对比特币的影响。在名称更改和相关的 品牌重塑计划之后，数字资产可能无法实现或保持可与此类数字资产以前享有的识别和地位相媲美的品牌名称识别或地位。数字资产的任何名称更改和任何相关品牌重塑计划的失败可能会导致该数字资产无法实现名称更改和相关品牌重塑计划预期的部分或全部收益，并可能对比特币的价值和 单位的价值产生负面影响。

比特币网络开采需要大量电力，而且某些司法管辖区可能会实施有关比特币网络能源消耗的法规，这可能会显著减少开采活动，并对比特币网络的安全造成不利影响。

人们对保护和维护比特币网络所需的电力提出了担忧。2022年2月12日，与挖掘过程 相关，比特币网络上每秒不间断地执行超过2.48亿次哈希操作的历史最高纪录 ，到2022年5月27日回落至每秒2.06亿次。虽然测量此过程的耗电量很困难 ，因为这些操作由不同的机器执行，效率各不相同，但此过程会消耗大量的能量。此外，除了执行这些计算的直接能源成本外，还有影响比特币网络总能耗的间接成本，包括执行这些计算的机器的冷却成本。 近几个月来，由于对能源消耗的这些担忧，特别是与公共事业公司有关的担忧， 各个州和城市已经实施或正在考虑实施，在其管辖范围内暂停比特币挖掘。 此类行动导致挖掘活动显著减少，可能会使恶意行为者或僵尸网络更容易操纵区块链，从而对比特币网络的安全产生不利影响 ，这可能会对 单元的价值或信托的运营能力产生不利影响。见--如果恶意行为者或僵尸网络获得比特币网络50%以上的处理能力的控制权，或通过其对核心开发者的影响或其他方式获得对比特币网络的控制权，则该行为者或僵尸网络可能会操纵区块链以对股票投资或信托运营能力造成不利影响。

与比特币市场相关的风险因素

比特币的价值与比特币的价值直接相关，比特币的价值可能非常不稳定，并受多种因素的影响而波动。

单位价值 与信托持有的比特币价值直接相关，比特币价格的波动可能会对单位价值产生不利影响 。比特币的市场价格可能波动很大，并受到多种因素的影响，包括：

此外， 无法保证比特币在长期或中期内保持其价值。如果比特币价格下跌，赞助商预计比特币的价值将按比例下降。

比特币 由比特币市场价格或信托的主要市场代表的价值也可能受到动量定价的影响，这是由于对未来价值升值的投机，导致更大的波动性，可能对 单位的价值产生不利影响。动量定价通常与成长型股票和其他资产相关联，这些资产的估值由投资公众确定，考虑到未来的增值(如果有的话)。赞助商认为，比特币的动量定价已经导致， 并可能继续导致对比特币未来升值的投机，从而使比特币 市场价格更加不稳定。因此，由于投资者信心的变化，比特币可能更有可能出现价值波动，这可能会影响比特币市场价格未来的升值或贬值，并可能对 单位的价值产生不利影响。

资产的“波动率” 可定义为根据每日对数历史价格变动的标准差计算出的资产风险或价格变动的度量。30天价格波动率等于最近30个交易日收盘价相对价格变化的年化标准差，以百分比表示(来源：彭博社)。

比特币经历了 显著的价格波动，例如从2017年12月到2018年12月，比特币的价格从超过19,000美元的历史性下跌到不到3,200美元 ，从2021年5月7日到2021年5月28日的价格从超过59,000美元下降到不到34,000美元。

截至2021年12月27日，比特币以美元计价的30天年化价格波动率为51.33%。过去五年，比特币的30天滚动年化波动率平均为65%，2017年12月26日的最大波动率为160%，2020年7月26日的最小波动率为18.99%(来源：彭博社)。比特币已经并可能继续经历波动性的快速变化，具体取决于市场状况。例如，2021年5月，比特币的波动率 从39%的波动率区间过渡到2021年6月的100%以上，连续23天保持不变。

由于比特币交易所的运作不受监管且缺乏透明度，他们可能会遇到欺诈、安全故障或操作问题，这可能会对比特币的价值产生不利影响，从而对比特币的价值产生不利影响。

比特币交易所相对较新，在某些情况下不受监管。许多数字资产交易平台不受与其他受监管交易平台同样程度或方式的监管，如上市交易所或指定合约市场 ，这些交易平台在公平获取、网络安全和其他监管领域面临各种联邦标准。比特币容易受到以下方面的影响： 有关以下方面的重大非公开信息的虚假或误导性信息的传播：监管机构对比特币的行动；订单流，如市场参与者大幅增持或减持比特币的计划 ；新的需求来源，如将持有比特币的新交易所交易产品(ETP)；或者基于比特币的ETP、比特币交易场所或比特币钱包服务提供商关于如何响应区块链中的分叉的决定 ，这将创建两种不同的、不可互换的比特币类型。比特币交易活动分散在全球市场和场外交易中，没有集中的、监管的比特币交易数据来源 统计。此外，虽然许多著名的比特币交易所向公众提供了有关其所有权结构、管理团队、公司实践和监管合规性的重要信息，但许多比特币交易所并不提供这些信息。信托无法确定指数中包括的比特币交易所在多大程度上符合监管要求，因为这些交易所不隶属于保荐人的信托，也不受保荐人的信托管理。因此，市场可能会对比特币交易所失去信心，包括处理大量比特币交易的知名交易所。

例如，2019年有报告称，比特币交易所80%-95%的比特币交易量是虚假的或非经济性质的， 特别关注位于美国以外的不受监管的交易所。此类报告可能表明，比特币交易市场 比预期的要小得多，美国在比特币交易市场中所占的比例比人们通常理解的要大得多。尽管如此，比特币交易市场中的任何实际或被认为是虚假的交易，以及任何其他欺诈性或操纵性行为和做法，都可能对比特币的价值产生不利影响，和/或对市场对比特币的看法产生负面影响 。

此外，在过去的几年里，一些比特币交易所因欺诈和操纵活动、业务失败或安全漏洞而关闭 。在其中许多情况下，比特币交易所的客户在此类比特币交易所的账户余额的部分或全部损失没有得到赔偿或全部赔偿。虽然较小的比特币交易所不太可能拥有使较大的比特币交易所更稳定的基础设施和资本，但较大的比特币交易所 更有可能成为黑客和恶意软件的吸引力目标，并且更有可能成为监管执法行动的目标。例如， 山的坍塌。Gox于2014年2月底在日本申请破产保护，它表明，即使是最大的比特币交易所也可能突然倒闭，对比特币交易所的用户和整个比特币行业都会造成后果 。特别是，在2014年2月7日比特币停止从Mt.Gox，一枚比特币在其他交易所的价值从2014年2月6日的795美元左右跌至2014年2月20日的578美元。此外，在2015年1月，Bitstamp宣布大约19,000个比特币从其运营或“热”钱包中被盗。此外， 2016年8月，据报道，价值约7800万美元的近12万枚比特币从大型比特币交易所Bitfinex被盗。

在Bitfinex被盗的报道传出后，比特币的价值立即下跌了10%以上，比特币单位的价值也相应下降。 2017年7月，金融犯罪执法网络(FinCEN)对比特币交易所BTC-E处以1.1亿美元的罚款，原因是该交易所为毒品销售和勒索软件攻击等犯罪活动提供便利。此外，2017年12月，总部位于首尔的加密货币交易所Youbit的运营商Yapian暂停了数字资产交易，并在 一次黑客攻击导致Yapian资产损失17%后申请破产。黑客攻击发生后，Youbit用户被允许从他们的交易所账户中提取大约75%的数字资产，任何潜在的进一步分配都将在Yapian悬而未决的破产程序之后进行。此外，2018年1月，日本数字资产交易所Coincheck遭到黑客攻击，造成 约5.35亿美元的损失；2018年2月，意大利数字资产交易所Bitgrail遭到黑客攻击，造成 约1.7亿美元的损失。最近一次是在2019年5月，全球最大的比特币交易所之一Binance， 遭到黑客攻击，造成约4000万美元的损失。

负面看法， 比特币市场缺乏稳定性，以及比特币交易所因欺诈、业务失败、黑客或恶意软件或政府强制监管而关闭或暂时关闭，可能会降低人们对比特币网络的信心，并导致比特币价格更大的波动 。此外，关闭或暂时关闭用于计算比特币市场价格的比特币交易所可能会导致人们对信托机构每天确定其资产净值的能力失去信心。这种比特币交易所倒闭的这些潜在后果可能会对比特币的价值产生不利影响。

其他数字资产或比特币投资方式的出现或增长带来的竞争可能对比特币的价格产生负面影响，并对比特币的价值产生不利的 影响。

比特币是第一个获得全球采用和临界质量的数字资产，因此，它相对于 其他数字资产具有“率先推向市场”的优势。截至2022年3月8日，比特币是市值最大的数字资产，拥有最大的用户基数和最大的综合挖矿能力。尽管这首先是市场优势，但截至2022年3月8日，coinmarket cap.com跟踪的替代数字资产超过9000种，总市值约为2万亿美元(包括大约

8,000亿美元的比特币市值)，根据市场价格和每项数字资产的可用供应总量计算。此外， 许多财团和金融机构也在研究并将资源投入私人或许可的区块链平台，而不是像比特币网络这样的开放平台。替代数字资产的出现或增长带来的竞争可能会对比特币的需求和价格产生负面影响，从而对比特币的价值产生不利影响。

投资者可以通过单位以外的其他方式投资比特币，包括直接投资比特币和其他潜在的金融工具，可能包括比特币支持或与比特币挂钩的证券和类似信托基金的数字资产金融工具。市场和财务状况，以及赞助商无法控制的其他条件，可能会使投资于其他金融工具或直接投资比特币更具吸引力，这可能会限制比特币的市场，并降低比特币的流动性。 此外，如果形成了跟踪比特币价格的信托以外的数字资产金融工具，并且这些数字资产金融工具或持有比特币的私人基金的证券的大量购买或赎回可能会对比特币市场价格、单元价格、资产净值和 单位资产净值。

持有数字资产或通过衍生品拥有数字资产敞口的基金未能获得美国证券交易委员会批准其股票在交易所上市，可能会 对单位价值产生不利影响。

越来越多的人尝试将持有数字资产或通过衍生品对数字资产有敞口的基金的股票在国家证券交易所上市。这些投资工具试图为机构和散户投资者提供数字资产和相关产品市场的风险敞口。美国证券交易委员会一再拒绝此类请求。2018年1月18日，美国证券交易委员会投资管理司概述了几个预计发起人在美国证券交易委员会考虑批准持有“大量”加密货币或“加密货币相关产品”的基金之前应解决的问题。 这些问题聚焦于投资公司法的具体要求，通常属于五个关键领域之一：估值、 流动性、托管、套利和潜在操纵。美国证券交易委员会尚未明确表示，拥有类似产品和投资策略的实体是否也需要解决上述每个问题，转而根据证券法进行登记发行 ，尽管此类实体需要遵守证券法的登记和招股说明书披露要求 。其他基金在全国证券交易所上市的申请也已提交给 美国证券交易委员会。尽管美国证券交易委员会在2021年10月批准了几只基于期货的比特币ETF，但到目前为止，它还没有批准任何将信托等数字资产基金的股票上市的请求。芝加哥期权交易所(CBOE)和纽约证交所Arca在2019年提交的数字资产基金股票上市申请被撤回或遭到否决。随后, 纽约证交所Arca和CBOE在2021年提交了几份新的申请，要求将各种数字资产基金的股票上市。其中几项请求 最近在2021年和2022年被美国证券交易委员会拒绝。数字资产基金股票的交易所上市将为机构和散户投资者创造更多投资数字资产市场的机会。如果美国证券交易委员会没有批准交易所上市请求，而美国证券交易委员会最终拒绝了进一步的请求，机构投资者或散户投资者增加的投资兴趣可能无法实现，这可能会总体上减少对数字资产的需求，从而对单位价值产生不利影响。

资产净值可能并不总是与比特币的加权平均市场价格相对应，因此，可能会以与比特币的二级市场价格不同的价值 购买(或赎回)比特币。

该信托的资产净值将随着该信托的比特币持有量的市场价格的波动而变化。单位持有人应注意，单位的二级市场交易价格可能与单位资产净值不同(即单位的交易价格可能高于资产净值或低于资产净值)，同样，由于多种原因，单位的二级市场交易价格可能与单位的资产净值不同，包括价格波动、交易量和比特币交易平台因欺诈、故障、安全漏洞或其他原因而关闭。因此，投资者可能能够以单位市场交易价格(如果单位在二级交易市场交易)的折扣价或溢价 从信托购买单位。这种价格差异可能在很大程度上是由于，但不完全是由于二级交易市场的供需力量与影响比特币市场价格的供需力量有关，但并不完全相同。单位持有人还应 注意，随着单位的发行和赎回(如果允许)，信托基金的规模可能会随着时间和单位的发行和赎回而发生重大变化。

暂停或中断市场交易 可能对单位价值产生不利影响。

2021年1月14日，FINRA认定这些单位符合OTCQX的报价和交易标准，股票代码为 “OBTC”。然而，不能保证这些单位将以足够的流动性交易，以使 报价对投资者具有实际用途。此外，报价可能会因市场情况或根据OTCQX规则和程序而暂停。不能保证将继续满足维持OTCQX上的单位报价所需的要求。

单位缺乏活跃的交易市场 可能导致在单位处置时对信托基金的投资亏损。

不能保证将会发展或维持一个活跃的单位交易市场。即使活跃的交易市场确实发展起来， 它可能不会提供大量的流动性，并且单位可能不会以对单位持有人有利的价格进行交易。如果单位持有人希望在此类单位没有活跃市场的情况下出售单位，则单位的收购价(假设

单位持有人(br}能够出售它们)可能会低于单位持有人在存在活跃市场的情况下获得的价格，因此，单位持有人可能遭受重大损失。

信托收购和出售比特币可能会影响比特币的供求，这可能会对比特币的价格产生负面影响。

如果信托获得的比特币数量与全球比特币供需相比足够大，则进一步发行和赎回(如果有的话) 可能会以与影响全球比特币市场的其他因素无关的方式对比特币的供应和需求产生影响。这种影响可能会影响比特币的市场价格，这将直接影响OTCQX上单位 的报价价格或信托发行或赎回(如果允许)未来单位的价格。

由于单位需求突然增加而大大超过供应，可能会出现“空头挤压” ，可能会导致单位价格波动。

比特币价格投机 可能涉及多头和空头风险敞口。如果空头风险敞口合计超过可供购买的单位数量 (例如，如果单位持有人的大量赎回请求严重影响单位流动性)，空头风险敞口 的单位持有人可能必须支付溢价回购单位，以便交付给单位贷款人。这些回购可能会反过来大幅提高单位价格，直到发行更多单位为止。这通常被称为“空头挤压”。 空头挤压可能会导致单位的价格波动，而这些波动与比特币的价格没有直接关系。

信托与单位发行和赎回(如果有的话)相关的买卖活动可能会对单位的投资产生不利影响。

信托购买与单位发行订单相关的比特币 可能会导致比特币价格上涨，从而导致单位价格上涨 。信托的比特币存储在Coinbase托管的“冷”存储中，因此，信托向Coinbase托管提出的任何提款和后续交易请求都需要二十四(24)小时通知才能处理。从提款请求到提款处理之间的这种时间延迟 可能会对比特币的价格产生负面影响。比特币价格上涨 也可能是其他市场参与者购买比特币的结果，这些市场参与者试图从单位发行时比特币市场价格的上涨中受益。因此，在单位发行后，比特币的市场价格可能会立即下跌 。与赎回订单相关的信托比特币销售活动可能会 降低比特币价格，从而降低比特币的价格。其他市场参与者的抛售活动也可能导致比特币价格下跌。除了信托买卖比特币可能对比特币价格产生影响外，其他具有类似投资目标的交易所交易产品在任何给定时间都可能占比特币需求的很大一部分，此类投资工具的销售和购买可能会影响比特币的价格。 如果比特币价格下跌，单位的交易价格通常也会下降。

单位发行和赎回(如果有)过程中的困难或限制可能会干扰套利交易的机会，以使单位的价格与比特币的价格紧密挂钩，从而可能对单位的投资产生不利影响。

如果单位的发行和交易过程 遇到任何意想不到的困难，原本愿意购买或赎回单位以利用因单位价格和基础比特币价格之间的差异 而产生的套利机会的潜在市场参与者可能不会冒险，因为这些困难可能导致他们无法实现预期的利润。在这种情况下，单位的流动资金可能会下降 ，单位的价格可能会独立于比特币的价格波动并可能下降。此外，在某些情况下，保荐人可因各种允许的理由， 推迟、暂停或拒绝购买订单。 如果此类订单被推迟、暂停或拒绝，投资者直接从信托购买单元的过程所产生的套利机制可能无法将单元的价格与使用比特币市场价格衡量的 标的比特币的价值紧密挂钩。在这种情况下，单位的流动资金可能会下降 ，单位的价格可能会独立于比特币市场价格而波动，并可能下降。这些单位自开始在场外市场和场外交易市场交易以来，经历了 显著的溢价，并可能在未来继续这样做。有关信托的历史交易价格，包括保费的信息，请参阅 “二级市场交易”。

场外交易柜台的中断 以及场外交易柜台故障的潜在后果可能会对该单位的投资产生不利影响。

信托可以用来进行比特币发行和赎回(如果有)的场外交易柜台数量有限 。任何这样的场外交易部门扰乱市场或退出市场可能会对信托的

购买或出售比特币的能力，这可能会对比特币的市场价格产生潜在的负面影响。一个或多个场外交易柜台的中断将 减少市场的流动性，并可能对信托对其比特币进行估值的能力产生负面影响。由于目前在受监管的交易所没有关于比特币价格的公开传播和可验证的馈送，投资者必须依赖其他定价来源，如比特币市场价格或直接从场外交易部门获得的价格，才能获得比特币的价格 。

比特币交易所的中断 以及比特币交易所失败的潜在后果可能会对比特币单位的投资产生不利影响。

比特币交易所运营网站，用户可以在这些网站上用比特币兑换美元、其他国家政府的货币和其他加密货币。比特币交易所的交易与用户之间通过比特币网络进行的比特币交易无关。交易所的比特币交易仅记录在交易所的内部分类账上，交易的每个内部分类账条目将对应于 以美元或其他政府货币进行的抵销交易的条目。要在比特币交易所出售比特币，用户需要将比特币 (使用比特币网络)从他或她自己转移到比特币交易所。相反，要在比特币交易所购买比特币，用户 将美元或其他政府货币转移到比特币交易所。完成比特币或美元的转账后，用户将执行其交易并将比特币(使用比特币网络)或美元 取回给用户。比特币交易所是比特币行业的重要组成部分。

比特币交易所的历史有限。自2009年以来，已有多家比特币交易所因欺诈、故障、安全漏洞或分布式拒绝服务攻击而关闭或中断，也就是所谓的“DDoS攻击”。在其中许多情况下，此类交易所的客户 没有因其在交易所持有的资金、比特币或其他加密货币的部分或全部损失而获得赔偿或全部损失 。2014年，当时最大的比特币交易所Mt.Gox在日本申请破产，当时有报道称，该交易所损失了高达85万比特币，当时价值超过4.5亿美元。比特币交易所也是黑客和恶意软件的目标。2016年8月，位于香港的Bitfinex交易所报告了一个安全漏洞，导致约12万枚比特币被盗，当时价值约为7200万美元，这一损失分配给了所有Bitfinex账户 持有者(而不是仅指定的钱包直接受影响的持有者)，无论账户持有者是持有比特币还是现金。2017年2月，在人民中国银行发表声明后，中国三大交易所(BTCC、火币和OKCoin)暂停提取用户的比特币。尽管2017年5月下旬允许恢复提款，但中国监管机构在2017年9月向中国交易所发布了一项指令，要求在2017年9月30日之前停止对中国用户的操作。2017年7月，FinCEN和美国司法部以金融犯罪为由对另一家比特币交易所及其运营商之一BTC-e处以1.1亿美元的罚款 并提起诉讼。司法部 还查封了交易所的互联网域名。与Bitfinex入侵事件的结果类似，因被FinCEN扣押的资产而造成的损失在交易所用户之间进行了分配。此外, 据报道，2018年比特币交易所Coincheck因黑客损失约5亿美元，2019年比特币交易所Binance因黑客损失约4000万美元。由于欺诈、业务失败、黑客、DDoS或恶意软件或政府强制监管， 比特币交易所可能不稳定以及交易所关闭或暂时关闭，这可能会降低人们对比特币的信心，这可能会导致 比特币市场价格出现更大波动。

由于信托依赖于纽约时间下午4：00在Coinbase Pro上交易的比特币价格来确定比特币市场价格，而比特币市场价格是信托资产净值的基础 ，因此Coinbase Pro运作的任何中断都会影响信托对比特币进行估值的能力 ，无论是在中断期间还是在中断的影响被市场吸收之前，都可能对确定信托单位资产净值的能力产生负面影响。此外，由于Coinbase Pro不受美国证券交易委员会或其他联邦监管机构作为国家证券交易所的监管，因此依赖Coinbase Pro作为用于信托资产净值的比特币市场价格的参考 可能存在更大的风险。例如，与Coinbase Pro作为交易所进行监管相比，Coinbase Pro可能存在更大的价格波动、前置操作和价格操纵风险，Coinbase Pro也是一个相对较新的 市场，开始运营不到十年，它可能比更成熟、监管更严格的市场(如国家证券交易所)面临更多的运营问题。

尽管努力确保 准确定价，但比特币市场价格和比特币价格总体上仍然受到波动的影响。这种波动可能会 对单位投资产生不利影响。

比特币的动量定价可能会使 比特币价格出现更大波动，并对单位投资产生不利影响。

动量定价通常 与成长型股票和其他资产相关联，这些资产的估值由投资大众确定，占预期的未来增值 。赞助商认为，比特币的动量定价已经并可能继续导致对比特币未来升值的投机，从而使比特币的价值膨胀并变得更加不稳定。因此，由于投资者对比特币价格未来升值的信心发生变化，比特币可能更有可能出现价值波动。 这可能会对比特币的投资产生不利影响。

与信托和单位有关的风险因素

由于发起人及其管理层 几乎没有经营信托的历史，他们的经验可能不足以或不适合管理信托。

发起人在管理信托方面只有 个有限的历史。同样，保荐人的管理层在管理信托基金方面的历史也很有限。保荐人和管理层过去在其他职位上的表现并不表明他们有能力管理信托等投资工具。如果保荐人及其管理层的经验不足或不适合管理信托等投资工具，信托的运作可能会受到不利影响。

该信托只有有限的业绩 历史。

该信托只有 个有限的运营历史。因此，除了比特币的历史价格之外，潜在的单位持有人几乎没有表现历史，作为评估对该信托基金的投资的一个因素。

这些单位是新的证券，如果出现意想不到的操作或交易问题，它们的价值可能会缩水。

管理单位的发行、赎回(如果有)和发售的机制和程序 是专门为信托制定的。因此， 信托基金的运作机制和基金单位的交易机制可能会出现意想不到的问题或问题，这可能会对基金单位的投资产生重大不利影响。此外，如果出现意想不到的运营或交易问题或问题，信托管理层过去的经验和资质可能不适合解决这些问题或问题。

无论盈利能力如何，都会收取费用和支出。

信托基金的单位持有人将支付与其在基金单位的投资有关的费用和开支，包括按信托基金平均每日资产净值的0.49%的年率计算的管理费。保荐人将承担所承担的费用，但信托应 负责排除的费用和非常费用。

信托基金符合“较小的报告公司”的资格，而适用于较小的报告公司的披露要求的降低可能会使该单位不那么可取。

根据美国证券交易委员会的规则，该信托基金将 定义为一家“较小的报告公司”。作为一家较小的报告公司，信托基金将能够利用某些降低的披露要求，例如降低的财务报表披露要求允许 只有两年的经审计财务报表。由于信托作为一家较小的报告公司的地位，其提交给美国证券交易委员会的披露减少，可能会使投资者更难分析信托的运营结果和财务前景。 信托无法预测投资者是否会因为其较小的报告公司 地位和披露减少而认为信托的单位吸引力下降。

信托、托管人或任何其他人都不能保证我们比特币持有量的安全性。

信托持有的比特币 由托管人持有，其安全方法和程序旨在确保信托对这些持有的比特币进行控制，并确保这些持有的比特币不会被未经授权使用、盗窃或其他不当使用。然而，任何安全措施都不能保证信托的比特币持有量不会受到盗窃、滥用、网络安全漏洞或其他危害的影响。FDAS受聘在截至2021年12月31日期间对信托的数字资产进行安全保管，直至信托于2022年3月10日将其托管的数字资产移交给Coinbase托管。信托于2022年3月11日发出通知，终止与FDAS的托管服务协议，该协议于2022年4月10日生效。与Coinbase托管机构签订的托管服务协议的条款限制了托管人的责任。在这方面，Coinbase托管对 信托的责任将永远不会超过根据新托管服务协议确定的事件发生时存放在数字资产账户中的比特币的价值，并与引起责任的事件直接相关。此外，每个冷库地址的最高责任限额为100,000,000美元。虽然信托已采取 并将继续采取措施保护其资产，但信托的资产不断面临被盗、欺诈和其他安全漏洞的风险，信托的部分或全部资产可能会因此类安全漏洞而丢失或以其他方式受损。

终止信托的可能性可能会对单位持有人的投资组合产生不利影响。

发起人可以在发生某些事件时自行决定终止信托，并在发生其他事件时终止信托。如果行使这一权力，希望通过信托继续投资比特币的单位持有人将有 寻找另一种工具，并且可能找不到另一种提供与信托相同功能的工具。这种有害的 发展可能会导致单位持有人清算其投资，并扰乱其投资组合的整体到期日和时机 。

在确定信托持有的比特币价值时出现任何错误、停产或更改 可能会对比特币的价值产生不利影响。

管理人将在纽约时间每个营业日的下午4：00之后，在可行的情况下尽快确定信托基金的资产净值和每单位资产净值。行政长官的决定将基于比特币的市场价格。如果该等资产净值 或每单位资产净值计算错误，则可能不会对任何错误承担任何责任，但这种对估值数据的错误报告可能会 对单位投资产生不利影响。

单位持有人可能会受到赎回令的不利影响 赎回令在某些情况下可能会被推迟、暂停或拒绝。

如果允许赎回比特币，保荐人仍可在下列情况下酌情暂停赎回权利或推迟赎回结算日期：(1)信托或保荐人确定的订单格式不正确，(2)在紧急情况下， 比特币的交付、处置或评估并不合理可行，或(3)保荐人确定为保护单位持有人而需要的其他期限。任何此类延期、暂停或拒绝都可能对赎回投资者产生不利影响。例如，如果信托的资产净值在延迟期间下降，由此产生的延迟可能对投资者赎回收益的价值产生不利影响 。对于任何此类暂停或延期可能导致的任何损失或损害，信托不承担任何责任。

作为单位持有人，您将不会拥有通常与拥有其他类型投资工具的单位相关的权利。例如，与传统运营公司的证券持有人相比，您将没有投票权。

信托是一种被动的投资工具，没有管理层，也没有董事会。因此，这些单位不享有与经营有管理层和董事会的企业的公司发行的股份 相同的权利。通过收购Units，您并未 获得选举董事、就有关您的Units发行人的某些事项投票或采取通常与股份所有权相关的其他行动的权利 ，例如提起“压制”或“衍生”行动的权利 。你将只拥有“单位描述”中所描述的极其有限的权利。

您提起派生诉讼的权利 是有限的，少数单位持有人可能很难找到其他单位持有人来达到 派生诉讼的所有权阈值。

根据信托协议第7.4节，任何单位持有人均无权代表信托提起或维持衍生诉讼、诉讼或其他法律程序，除非两名或以上单位持有人(I)彼此并非联营公司及(Ii)合共持有 至少10%的未清偿单位参与提起或维持该等诉讼、诉讼或其他法律程序。本条款适用于以信托名义提起的任何衍生诉讼，但联邦证券法及其规则和条例下的索赔除外。由于这一额外要求，试图以信托的名义提起或维持衍生诉讼的单位持有人将被要求根据提出索赔之日以及此后诉讼、诉讼或诉讼的整个持续时间 ，找到与其没有关联且有足够单位满足 10.0%门槛的其他单位持有人。少数单位持有人可能难以找到其他单位持有人以达到本条款规定的10%的门槛，并可能导致单位持有人试图以信托的名义在法庭上寻求赔偿的费用增加，进一步限制了投资者代表信托提起衍生品诉讼的权利。

如果信托需要按照信托协议或托管服务协议的规定赔偿保荐人或托管人，则单位价值将受到不利影响 。

根据信托协议，保荐人和受托人都有权在不存在重大疏忽、恶意或故意不当行为的情况下，就信托引起的任何责任或费用从信托中获得赔偿。根据信托协议，信托的高级管理人员、董事、员工和代理人也有权在不存在严重疏忽、恶意或故意不当行为的情况下，从信托中获得赔偿。同样，托管服务协议 规定信托在某些情况下对托管人进行赔偿。这意味着可能需要出售信托的资产，以弥补前述任何一方遭受的损失或责任。任何此类销售都会降低信托的资产净值和单位资产净值。

该信托基金的比特币持有量 可能会变得缺乏流动性，这可能会在任何时候或不时给单位持有人造成巨大损失。

信托基金可能并不总是能够以理想的价格清算其比特币，或者根本不能。当市场(包括比特币交易所和场外交易参与者)的买卖订单数量相对较少时，以特定价格执行交易可能会变得困难。

市场中断，如外国政府采取政治行动扰乱其货币、商品生产或出口或其他主要出口的市场，也可能使平仓变得困难。在比特币分叉的情况下

网络， 某些比特币交易所和/或场外交易对手可能会在一段设定的时间内暂停比特币的存取款，从而减少市场的流动性。出乎意料的市场流动性不足随时可能给单位持有人造成重大损失。信托可能获得的大量比特币 增加了流动性不足的风险，这既使其比特币更难清算，也增加了在尝试这样做时发生的损失。如果由于流动性不足，信托无法以预期价格购买或出售比特币，信托可能无法发行和赎回(如果允许)比特币兑换现金。

比特币交易是不可逆的 ，信托可能无法追回以不正当方式转移的比特币。

比特币交易 不可逆转。无论是意外转移还是盗窃引起的不当转移，只有在比特币的接收者同意在随后的单独交易中将比特币发送回原始发送者的情况下才能撤消。如果信托机构错误地 将比特币以错误的金额或错误的收件人进行了转移，则信托机构可能无法 收回比特币，这可能会对对该单位的投资造成不利影响。

信托基金的比特币可能会 丢失、被盗或受到其他无法访问的影响。

存在该信托的部分或全部比特币可能丢失、被盗或销毁的风险。黑客或恶意行为者可能会发起攻击，以窃取或破坏加密货币，例如通过攻击网络源代码、交易所挖掘器、第三方平台、冷 和热存储位置或软件，或通过其他方式。数字资产交易和账户不受任何类型的政府计划的保险，根据网络的设计，加密货币交易通常是永久性的。数字资产网络的某些功能，如分散化、开源协议和对点对点连接的依赖，可能会潜在地降低协调响应的可能性，从而增加欺诈或网络攻击的风险。

尽管信托基金将 保护信托基金的比特币以寻求将损失风险降至最低，但信托基金不能保证会防止此类损失。 使用信托基金的比特币也可能受到自然事件(如飓风、地震或流行病)或 人为行为(如恐怖袭击)的限制。这些事件中的任何一项都可能对信托的运作产生不利影响，从而影响对该单位的投资。有关信托安全措施的更多信息，请参阅下面标题为“比特币安全系统”的部分。

信托或其服务提供商使用的计算机技术 的任何中断都可能对信托的运作能力和对 单位的投资产生不利影响。

信托基金将监控其技术，并可能开发和重新设计其技术，包括可能会不时实施的增强和更改，并期望其服务提供商也这样做。这样做，可能会发生故障并导致服务中断或其他负面后果。任何技术更新导致信托或其服务提供商的任何技术系统的正常运作中断 ，可能会对信托和对该单位的投资产生不利影响 。

信托会可根据发起人的个人判断，采取需要维护和升级其技术系统的 步骤，以便 防范故障、黑客攻击、恶意软件和一般安全威胁，并期望其服务提供商采取自己的 步骤来维护和升级自己的技术系统，并牢记相同的目标。信托基金不对单位持有人 在没有重大疏忽、故意不当行为或不守信用的情况下对技术系统的故障或渗透承担责任。如果技术 系统出现故障或被渗透，信托比特币的任何损失或对信托保护比特币能力的信心丧失 可能会对对该单位的投资产生不利影响。

赞助商的计算机基础设施 可能容易受到安全漏洞的攻击。任何此类问题都可能导致信托的运作中断，并对该单位的投资产生不利影响。

赞助商的计算机基础设施可能容易受到物理或电子计算机入侵、病毒以及 类似的破坏性问题和安全漏洞的攻击。任何此类问题或安全漏洞都可能导致信托的运作中断，并使信托面临财务损失、诉讼和其他责任的风险。如果发生安全漏洞，信托可能会停止运营、暂停赎回或遭受比特币或其他资产的损失。 任何这些事件，特别是如果它们导致对信托运营能力的信心丧失，都可能对对该单位的投资产生 重大不利影响。

技术系统故障可能 导致信托的运作能力中断。

如果赞助商的 系统无法运行，信托基金可能会遇到运营中断和响应时间变慢的情况，这可能会导致信托基金买卖比特币的能力延迟 。任何此类故障也可能导致信托的比特币被盗、丢失或损坏。信托比特币的任何此类失窃、丢失或损坏都将对单位价值产生负面影响，并 对信托的运营能力产生不利影响。此外，对信托基金获取比特币及其技术系统的能力失去信心可能会对信托基金和投资于该单位的价值产生不利影响。

由于缺乏全额保险和单位持有人对信托、受托人、保荐人、转让代理和托管人的有限法律追索权，信托及其单位持有人 面临信托比特币丢失的风险，没有个人或实体对此承担责任。

信托不是银行机构，也不是联邦存款保险公司(FDIC)或证券投资者保护公司(SIPC)的成员，因此，信托持有的存款或其持有的资产不受联邦存款保险公司或SIPC成员机构储户所享有的保护。此外，信托和赞助商都不会直接为信托的比特币提供保险。

根据托管服务协议，Coinbase托管不保证管理其平台上支持的数字资产操作的基础软件协议的功能、安全性或有效性 。虽然Coinbase托管机构对其在执行取款或存款交易过程中的错误所造成的损失负责，但信托公司对因向Coinbase托管机构提供的存款或取款指令不准确而造成的损失负责。Coinbase托管不保证任何用户、 接收方、被请求方或其他方的身份，也不对发送或接收错误的一方的交易或从信托发送或接收不准确的指令的交易承担任何责任、义务或责任。托管服务协议表明，托管人将为所提供的托管服务获得和维持商业上合理的类型和金额的保险，但单位持有人不能保证托管人将维持足够的保险，或此类保险 将弥补信托资产的损失。

单位持有人向保荐人及信托的其他服务供应商提供的服务，包括有关提供有关比特币移动的指示的服务，对单位持有人的追索权是有限的。因此，信托基金的比特币可能会蒙受损失，而该比特币不在保险范围内，任何人都不需要承担损害赔偿责任。因此，信托或单位持有人的追索权是有限的。

由于单位反映的是信托预计应计但未支付的费用，随着信托的比特币用于支付信托的费用，单位所代表的比特币的数量将随着时间的推移而逐渐减少。

每个未偿还单位 代表信托持有的比特币中的一小部分、不可分割的权益。这些单位反映信托估计的应计但未支付的费用。因此，随着信托的 比特币被用于支付信托的费用，每个单位代表的比特币的数量将随着时间的推移而逐渐减少。对于为换取额外 比特币存款而发行的比特币单位也是如此，因为创建单位所需的比特币数量按比例反映了创建时未偿还的单位所代表的 比特币数量。假设比特币价格不变，随着比特币所代表的比特币数量逐渐减少， 比特币的交易价格预计将相对于比特币的价格逐渐降低。投资者应该意识到，无论单位的交易价格随着比特币价格的变化而上涨还是下跌，单位所代表的比特币数量都将 逐渐减少。

单位持有人在死亡、法律上丧失能力、破产、资不抵债、解散或退出信托时，可能无法提取其单位或对其进行估值。

根据信托协议，任何单位持有人(只要该单位持有人并非信托的唯一单位持有人)的死亡、无行为能力、破产、无力偿债、解散或退出，并不会导致信托终止，而该单位持有人、其遗产、托管人或遗产代理人无权撤回该等单位持有人的单位或对该等单位持有人的单位进行估值。此外，单位持有人应 放弃提供信托资产的任何库存、会计或评估，以及对信托账簿进行审计或审查的任何权利，除非信托协议另有规定。

与指数相关的风险

该指数的历史有限，由指数提供商建立的确定指数的方法相对较新且 未经测试。如果指数方法未能衡量比特币的实际价值，可能会对信托和信托投资的价值产生不利影响。此外，指数方法计算的比特币价值可能不同于其他方法计算的比特币价值，也不同于任何一个现货市场(包括用于确定资产净值的主要市场)上的比特币价格。

我们已 得出结论，我们之前发布的某些财务报表不应被依赖，并已重述我们之前发布的某些财务报表，这些财务报表既耗时又昂贵，并可能使我们面临可能对我们的公司产生负面影响的额外风险。

正如 之前宣布的那样，我们得出的结论是，我们以前发布的某些财务报表不应依赖。我们 重述了我们之前发布的截至2020年12月31日止年度及截至中期

截止日期为2021年3月31日。重述过程可能会继续使我们面临可能对信托产生负面影响的额外风险 。特别是，我们产生了一些意想不到的费用和成本，包括审计、法律和其他专业费用， 与重报我们之前发布的财务报表和持续补救财务报告内部控制中的重大弱点有关 ，包括招聘新人员和加强我们的政策和程序。如果这些步骤不成功，我们可能会被迫招致额外的时间和费用。我们赞助商的管理层 也将注意力从与重述和这些持续的补救工作相关的业务运营的某些方面转移。

我们已 发现我们的内部控制系统存在重大缺陷，正在进行补救。如果不加以补救，这一重大弱点可能会导致我们的财务报表中出现更多重大错报。我们可能无法在未来开发、实施和维护适当的控制。

由于重报截至2020年12月31日的年度和截至2021年3月31日的中期经审计的财务报表，我们 发现我们的财务报告内部控制存在重大弱点，我们还 得出结论，截至2022年3月31日，我们的内部控制程序和程序无效。这一重大缺陷导致 对财务报表进行了已查明的错误陈述，以前发布的财务报表在本文件中重述。重大缺陷是财务报告内部控制的缺陷或缺陷的组合，因此我们的年度或中期财务报表的重大错报很有可能无法防止或无法及时发现。

作为一家上市公司，根据《萨班斯-奥克斯利法案》第404条，我们将被要求由管理层就我们对财务报告的内部控制的有效性等提交一份报告，其中包括将提交给美国证券交易委员会的每一份Form 10-K年度报告的内部控制的有效性。这项评估将要求披露我们管理层在财务报告内部控制方面发现的任何重大弱点。我们将被要求每季度披露我们的内部控制和财务报告程序的变化。为了符合上市公司的要求，我们预计需要采取各种行动，例如实施新的内部控制程序和聘用会计或内部审计人员。未能遵守 《萨班斯-奥克斯利法案》可能会使我们受到美国证券交易委员会、纳斯达克或其他监管机构的制裁或调查，这将需要额外的财务和管理资源。

尽管我们正在努力弥补我们对财务报告和披露控制程序的内部控制的无效，但不能保证补救计划将于何时完全制定和实施。在我们的补救计划完全实施之前，我们将继续投入时间、注意力和财政资源进行这些努力。如果我们没有及时完成我们的 补救，或者如果我们的补救计划不充分，我们未来的财务报表可能包含无法检测到的错误的风险将继续增加。进一步和持续地认定，我们对财务报告的内部控制的有效性存在一个或多个重大缺陷，可能会对我们的业务、声誉、收入、运营结果、财务状况和股票价格产生不利影响，并限制我们通过股票或债券发行进入资本市场的能力。

有关认购协议的任何争议将通过仲裁解决，仲裁遵循与法庭诉讼不同的程序，对单位持有人提出索赔的限制可能比法庭诉讼更严格。

单位持有人签订的认购协议 规定，根据该协议产生的任何争议，将根据美国仲裁协会的规则在纽约进行仲裁。因此，单位持有人将无法就与认购协议有关的任何纠纷向州法院或联邦法院提起诉讼。 仲裁旨在成为解决此类争议或由此产生的索赔的唯一手段，但根据联邦证券法提出的索赔除外。仲裁程序中的费用可能高于诉讼程序中的费用 ，单位持有人可能面临获取信息有限和其他资源失衡的问题。这一条款可以 阻止针对我们的索赔，因为它限制了单位持有人在司法法院提出他们认为有利的索赔的能力。由于商业协议中的仲裁条款普遍受到联邦法院和州法院的尊重，我们认为认购协议中的仲裁条款是可执行的，但可执行性问题并非没有疑问。如果我们与 的认购协议中关于仲裁的一项或多项条款被法院裁定为不可执行，我们将遵守此类决定。我们不打算 单位持有人的二次购买者受认购协议中的仲裁条款约束。

单位持有人受认购协议中包含的费用转移条款的约束，这可能会阻止针对我们的行动。

认购协议 还规定，如果为强制执行认购协议而提起任何法律诉讼或任何仲裁或其他程序，或由于据称与认购协议中的任何条款相关的争议、违约、违约或失实陈述，胜诉或胜诉的一方有权追回合理的律师费及其在该诉讼或诉讼中产生的费用，以及他们可能有权获得的任何其他救济；但上述规定不适用于为强制执行任何义务或责任而提起的任何索赔、诉讼、诉讼或诉讼

由联邦证券法创建 。如果单位持有人根据认购协议中包含的争议解决条款向我们(包括我们的保荐人及其 高级管理人员)发起或主张索赔，而单位持有人 不占上风，则单位持有人将有义务补偿我们与此类索赔有关的所有合理费用和支出，包括但不限于合理的律师费和费用以及上诉费用(如果有)。认购协议 没有定义什么构成胜利方或胜利方，尽管我们打算对此类条款进行广义解释，以广泛适用费用转移条款。具体判决是否符合适用标准，以及适用费用和费用的追回程度，将以司法解释为准。费用转移条款的可执行性在法律程序中受到质疑，法院可能认为这类条款不适用于一种或多种特定类型的诉讼或程序，或不能对其执行。该条款可能会阻止单位持有人提起诉讼，否则可能使信托基金或其单位持有人受益。

与信托和单位监管有关的风险因素{br

监管变化或行动可能会 影响单位价值，或限制比特币的使用、开采活动或比特币网络或比特币市场的运营 ，从而对单位价值产生不利影响。

随着数字资产在受欢迎程度和市场规模方面都有所增长，美国国会和一些美国联邦和州机构(包括FinCEN、美国证券交易委员会、商品期货交易委员会、FINRA、消费者金融保护局、司法部、国土安全部、联邦调查局、美国国税局和州金融机构监管机构)一直在审查比特币网络、比特币用户和比特币市场的运营。特别关注比特币可以在多大程度上被用来洗钱非法活动的收益或为犯罪或恐怖分子企业提供资金，以及为用户持有数字资产的交易所和其他服务提供商的安全和稳健 。这些州和联邦机构中的许多机构都发布了关于数字资产对投资者构成的风险的消费者建议。目前和未来针对数字资产或特别是比特币的监管行动可能会改变对这些单位的投资性质或信托继续运营的能力，这可能会产生重大不利影响。

2021年8月，美国证券交易委员会主席加里·詹斯勒要求国会通过一项法律，赋予该机构监控密码交换的法律权力。这份声明是在美国前财政部长史蒂文·姆钦于2019年7月发表声明后发表的，他表示，他对数字资产感到“非常严重的 担忧”。前国务卿姆努钦表示，令人担忧的一个来源是数字资产可能被用来资助2019年7月的非法活动。前国务卿姆努钦曾表示，FinCEN计划在2020年上半年发布与数字资产活动有关的新要求。截至本披露之日，尚未发布任何此类要求 。

执法机构 经常依赖区块链的透明度来促进调查。然而，某些增强隐私的功能 已经或预计将被引入许多数字资产网络。如果比特币网络采用这些功能中的任何一个，这些功能可能会降低执法机构对交易级数据的可见性。欧盟执法机构欧洲刑警组织在2017年10月发布了一份报告，指出Zash和Monero等增强隐私的数字资产在互联网犯罪活动中的使用增加。尽管尚未采取监管措施以区别对待 增强隐私的数字资产，但这种情况未来可能会改变。

此外，还对保护和维护数字资产网络所需的电力提出了担忧。截至2020年12月31日，与挖掘过程相关，比特币网络上每秒执行的哈希操作超过1.38亿次，不间断。虽然很难测量此过程的耗电量，因为这些操作是由不同效率级别的不同计算机执行的，但该过程消耗大量能源。 此外，除了执行这些计算的直接能源成本外，还有影响数字资产网络总能源消耗的间接成本，包括冷却执行这些 计算的计算机的成本。由于对能源消耗的这些担忧，尤其是这种担忧与公共事业公司有关，各州和城市已经或正在考虑在其管辖范围内暂停数字资产挖掘 。此类行动导致的挖掘活动显著减少，可能会使恶意攻击者或僵尸网络更容易操纵区块链，从而对比特币网络的安全造成不利影响。见 “-如果恶意行为者或僵尸网络获得比特币网络50%以上的处理能力的控制权， 或以其他方式通过其对核心开发者的影响或其他方式获得对比特币网络的控制权，则该行为者或 僵尸网络可能会操纵区块链，从而对单元的价值或信托基金的运营能力产生不利影响。

在比特币本身被确定为证券的范围内，这种确定可能会对您在信托中的投资价值产生不利影响。

许多区块链初创公司 使用数字资产网络，如比特币网络，推出其首次发行的硬币，也称为ICO。2017年7月，美国证券交易委员会认定，例如，根据美国证券法，DAO发行的代币是证券。美国证券交易委员会的理由是，在某些情况下，包括首次发行硬币在内，未经注册的数字资产令牌销售可以被视为非法公开发行证券。2018年11月，美国证券交易委员会认定另外两家名为CarrierEQ，Inc.(d/b/a Airfox)和Paragon Coin，Inc.的代币发行是未注册的证券发行。2019年9月，美国证券交易委员会

确定名为Block.one的公司象征性发行EOS是未注册的证券发行，并责令Block.one支付2400万美元的民事罚款。美国证券交易委员会可能会对其他 首次发行硬币中分发的数字令牌做出类似的决定。如果美国证券交易委员会确定比特币是一种证券，信托和保荐人将受到美国联邦证券法的 额外的监管和合规要求的约束，包括投资公司法和关于保荐人的 顾问法案。此外，美国证券交易委员会对美国证券交易委员会将任何数字资产确定为证券的判断或市场预期，可能会对比特币或数字资产的市场价格产生不利影响 ，从而影响股票的价值。

外国司法管辖区的监管变化或行动可能已经影响了比特币的价格，也可能在未来影响比特币的价格。

多个外国司法管辖区 已经并可能在不久的将来通过影响比特币网络、比特币交易市场 及其用户的法律、法规或指令，特别是属于这些司法管辖区监管范围的比特币交易所和服务提供商，而这又可能影响比特币的价格。例如，中国已将在中国大陆的中国公民使用加密货币进行交易定为非法，随后可能会有额外的限制。中国和韩国都已完全禁止首次发行硬币 ，包括加拿大、新加坡和香港在内的其他司法管辖区的监管机构认为，首次发行硬币 可能构成受当地证券法规约束的证券发行。2021年5月，中国政府宣布再次 限制加密货币交易和采矿活动，理由是担心能源消耗过高，并希望 促进金融稳定。内蒙古和中国其他地区的监管机构提出了一些规定，将对从事加密货币开采活动的公司进行处罚，并对向加密货币矿商提供电力的工业园、数据中心和发电厂提出更高的节能要求。2018年4月，印度储备银行禁止其监管的实体向任何处理或结算数字资产的个人或商业实体提供服务。 2020年3月5日，这一禁令在印度最高法院被推翻，尽管印度储备银行目前正在对这一裁决提出质疑，并将于2021年12月, 据报道，它已通知其中央董事会，它支持完全禁止加密货币。 英国金融市场行为监管局于2020年10月发布了最终规则，禁止销售引用某些类型数字资产的衍生品和交易所交易票据，理由是它们“不适合”散户 投资者，理由是极端的波动性、估值挑战以及与金融犯罪的关联。有关更多讨论，请参见“政府监督”—对比特币的监管。

此类法律、法规或指令可能与美国的法律、法规或指令相冲突，并可能对美国以外的用户、商家和服务提供商接受比特币产生负面影响，因此可能会阻碍全球比特币经济的增长或可持续性， 或以其他方式对比特币的价格和价值产生负面影响。围绕比特币处理方式的监管不确定性 给信托基金带来了风险。

这些单位的出售可能需要接受美国证券交易委员会或国家证券登记。

规则506发行中的单位的发售和销售未根据证券法向美国证券交易委员会登记，也未根据任何州的证券法向州监管机构登记 。如果监管机构或法院确定单位的出售应已登记，则信托可能被要求向在发售中购买的投资者提供以有利于这些投资者的条款撤销其投资的选择权。如果发生这种情况，信托可能缺乏足够的资产来偿还所有寻求撤销的购买者，单位的二级市场(如果有)可能会受到负面影响，剩余投资者持有的单位的价值可能会下降。

该信托不是注册投资公司 。

该信托不是受《投资公司法》约束的注册投资公司。因此，信托的单位持有人没有提供给注册投资公司股东的监管保护 ，例如，要求投资公司拥有一定比例的公正董事，并要求投资公司与其某些关联公司之间的关系。

信托可能或可能成为 受《商品交易法》约束。

目前，CFTC 认为比特币是一种商品，尽管它还没有发布法规来正式确定这一立场。对于CEA而言，该信托并非注册为商品池，保荐人也未注册为商品池运营商、商品交易顾问或其他身份。信托和赞助商将继续监测和评估是否需要或可能需要任何此类注册。

在美国以外的比特币市场进行交易不受美国监管，可能不如美国市场可靠。

如果信托的任何资产是基于在美国以外的比特币市场上进行的交易进行估值的，则在此类市场上的交易不受任何美国政府机构的监管，可能涉及某些不适用于在美国市场进行交易的风险。某些外国市场可能比美国市场更容易受到干扰。这些因素可能会对信托的绩效产生不利影响。

未来的法规可能会施加其他 监管负担，这可能会损害信托，甚至导致信托清算。

当前和未来的立法、商品期货交易委员会和美国证券交易委员会规则制定以及其他监管动态可能会影响为进行分类和清算而对待比特币的方式，以及对单位、信托和保荐人进行监管的方式。目前，CFTC持比特币是一种商品的立场，并已对未 注册为期货佣金商家或商品池运营商的比特币运营商提起执法行动，尽管对这一立场的多项法庭挑战仍悬而未决，CFTC尚未发布法规正式确定其立场。尽管几家美国联邦地区法院最近出于某些目的裁定比特币是一种货币或一种货币，但这些裁决并不是最终的，赞助商 和信托基金无法确定未来的监管发展可能如何影响法律对比特币的处理。此外，2022年3月9日，拜登总统宣布了一项关于加密货币的行政命令，寻求建立统一的加密货币联邦监管制度。2022年6月7日，美国参议员柯尔斯滕·吉利布兰德和辛西娅·卢米斯提出了《负责任金融创新法案》，这是一项两党提出的立法，将为数字资产创建监管框架，包括确定哪些数字资产是大宗商品，哪些是证券的标准，并将数字资产现货市场的监管权分配给CFTC。面对这样的发展，新的或额外的注册和合规步骤可能会给信托带来非常的费用。如果发起人因监管环境的变化而决定终止信托，信托可能会在对单位持有人不利的时候被解散或清算。

在比特币 被视为符合《商品权益法》所界定的“商品权益”的范围内，信托和保荐人可能受《商品权益法》和《商品交易委员会条例》的额外监管。保荐人或信托可能被要求在CFTC注册为商品池运营商或商品交易顾问，并成为全国期货协会的成员，并可能受到有关信托的额外监管要求，包括披露和报告要求。这些额外的 要求可能会导致非常、经常性和非经常性费用。如果保荐人或信托机构确定不遵守此类附加法规要求，保荐人将终止信托。任何此类终止都可能导致该信托的比特币在对单位持有人不利的时候被清算。

如果比特币 被视为符合美国联邦证券法对证券的定义，则信托和保荐人可能 受《投资公司法》和《顾问法》的额外要求约束。根据《顾问法》，保荐人或信托可能被要求注册为投资顾问。此类额外注册可能会导致非常、经常性和非经常性费用 。如果保荐人或信托机构确定不遵守此类附加监管要求，保荐人将终止信托。 任何此类终止都可能导致信托比特币在对单位持有人不利的时候被清算。

银行可能不向提供比特币相关服务或接受比特币支付的企业提供银行服务， 或可能切断银行服务，这可能会直接影响信托的运营，损害公众对比特币的看法和比特币作为支付系统的效用 ，并可能降低比特币的价格，并对单位的投资产生不利影响。

许多提供比特币相关服务的公司 一直无法找到愿意为其提供银行账户和银行服务的银行 。这可能会对信托的运作产生不利影响。同样，一些这样的公司已经被其银行关闭了现有的银行账户。银行可能会出于多种原因拒绝向与比特币相关的公司或接受比特币的公司提供银行账户和其他银行服务，例如认为存在合规风险或成本。许多提供比特币相关服务的企业在寻找愿意为其提供银行账户和其他银行服务的银行方面存在困难 ，这一困难 目前可能正在降低比特币作为支付系统的有用性，并损害 公众对比特币的认知，或者可能降低其有用性并损害其未来的公众认知。同样，如果银行关闭许多 或提供比特币相关服务的几家关键企业的账户，比特币作为支付系统的有用性和公众对比特币的看法可能会受到损害。这可能会降低比特币的价格，从而对单位投资产生不利影响。

现在或未来，在一个或多个国家获取、拥有、持有、出售或使用比特币可能是非法的，拥有、持有或交易比特币也可能被认为是非法的，并受到制裁。

美国、中国、俄罗斯、印度或其他司法管辖区未来可能会采取额外的监管行动，进一步限制获取、拥有、持有、出售或使用比特币或将比特币兑换为法定货币的权利。例如，由于乌克兰冲突，美国和其他G7领导人对俄罗斯实施了大规模经济制裁，财政部发布的新指导意见 强调了遵守此类制裁的预期，包括涉及使用虚拟货币(如比特币)的交易。额外的监管行动可能会导致对单位的所有权、持有或交易进行限制。此类 限制可能使信托或保荐人面临调查、民事或刑事罚款和处罚，这可能损害信托或其保荐人的声誉，并可能导致信托在对单位持有人不利的时间终止和清算，或可能对单位投资产生不利影响。

如果监管变更或对信托或保荐人活动的解释 要求根据FinCEN根据美国《银行保密法》颁布的规定注册为货币服务业务，或根据州 此类业务许可制度注册为货币服务业务或数字货币业务，则信托和/或保荐人可能遭受声誉损害，并可能遭受非常、经常性和/或非经常性费用，这将对对该单位的投资产生不利影响。

如果监管变更或对信托或保荐人活动的解释要求信托或保荐人根据FinCEN根据美国《银行保密法》颁布的规定将信托或保荐人注册为货币服务企业，则信托或保荐人可能被要求注册并遵守此类规定。如果对信托或保荐人活动的监管变更或解释要求在信托或保荐人所在的任何州根据州法律获得许可或以其他方式注册为从事数字货币活动(例如，根据纽约州比特币许可制度)(或同等名称)的货币转发器或企业，则信托或保荐人可能被要求寻求许可或以其他方式注册并遵守州法律。 在任何此类要求的情况下，保荐人决定继续信托，所需的注册， 许可和合规步骤可能会给信托带来非常的、非经常性的费用。监管合规将包括实施反洗钱和消费者保护计划等。

如果信托或保荐人被发现在没有适当的州或联邦许可证的情况下运营，它可能会受到调查、行政或法院诉讼，以及民事或刑事罚款和处罚，所有这些都会损害信托或其保荐人的声誉，降低信托的流动性，并对单位价格产生重大不利影响。如果保荐人 决定遵守此类额外的联邦或州监管义务并继续信托，则所需的注册、许可和监管合规步骤可能会导致信托的非常、非经常性费用，可能会以重大和不利的方式影响 对该单位的投资。此外，信托及其服务提供商可能无法 遵守适用于货币服务企业的资金传送器和涉及数字货币业务活动的企业的某些联邦或州监管义务。如果保荐人和/或信托确定不遵守此类要求，保荐人将采取行动解散和清算信托。任何此类终止都可能导致 该信托的比特币在对单位持有人不利的时候被清算。

法律 而监管规定 也可能被缺乏数字资产和区块链技术经验的监管机构出台或解读。这可能会 导致规则不明确，很难遵守。

政府、准政府组织和金融机构可能会对数字资产和区块链技术实施额外监管，数字资产的监管环境正在变化且不可预测。

世界各地寻求监管数字资产行业的许多政府、监管机构、自我监管机构和其他准政府机构可能普遍缺乏数字资产和区块链技术方面的 经验。他们可能会寻求使用现有的法律法规并将其解释为适用于数字资产行业。其中许多法律和监管制度是在互联网、移动技术、数字资产和相关技术出现之前采用的。因此，它们没有考虑或解决与数字资产相关的独特问题，因此受到重大不确定性的影响，在不同司法管辖区之间差异很大。这 可能导致难以遵守或不切实际的不明确规则，从而增加信托的法律和 合规风险。

数字资产行业相对较新，与政策制定者或游说组织接触的渠道有限，这可能会损害信托对拟议的数字资产法律和法规做出有效反应的能力，而这些法律和法规对信托的业务不利。

世界各地的各种政府组织、消费者机构和公共倡导团体一直在审查加密货币网络、客户和平台的运营，重点是如何利用数字资产来洗钱非法活动的收益， 为犯罪或恐怖分子企业提供资金，以及为客户持有数字资产的平台和其他服务提供商的安全和稳健。其中许多实体呼吁加强监管，并发布了消费者建议， 描述了数字资产对客户和投资者构成的风险。

与更成熟的行业不同，数字资产行业相对较新，与许多司法管辖区的政策制定者和游说组织接触的渠道有限。来自更成熟行业的竞争对手，包括传统金融服务，可能会有更多机会 接触游说者或政府官员。因此，担心数字资产可能被非法使用的立法者和监管机构可能会在数字资产行业投入最少或折扣的情况下影响法规和监管改革。 因此，可能会提出并通过新的法律法规，或者可能会以新的方式解释现有的法律法规，这可能会对数字资产行业和/或数字资产平台产生不利影响。

信托基金可能无法适当地适应这种突然的不利法律和法规变化。无法及时适应此类变化 可能会导致信托无法在某些司法管辖区或客户群中提供其产品和服务，这可能会对其声誉、业务、经营业绩、财务状况和股价造成不利影响。

美国联邦所得税信托基金的处理方式尚不确定。

发起人打算 表明，出于美国联邦所得税的目的，该信托被适当地视为授予人信托。假设该信托为授予人信托，则该信托不需要缴纳美国联邦所得税。相反，如果信托是授予人信托，

单位的每个实益所有人将被视为直接拥有其按比例分享的信托资产，信托的收入、收益、损失和扣除的按比例 部分将“流向”每个单位的实益拥有人。

由于数字货币的演变 性质，无法预测数字货币 未来可能出现的潜在发展，包括分叉、空投和其他类似事件。假设信托目前是用于美国联邦所得税目的的授予人信托 ，未来的某些发展可能会使信托不可能或不可行地继续被视为此类目的的授予人信托。

如果信托没有被正确地归类为授予人信托，则出于美国联邦所得税的目的，该信托可能被归类为合伙企业。然而， 由于出于美国联邦所得税的目的对数字货币的不确定处理(如下面的《某些美国联邦所得税后果-关于美国联邦所得税对数字货币的处理的不确定性》中所讨论的)， 在这方面不能有任何保证。如果出于美国联邦所得税的目的将信托归类为合伙企业， 拥有单位的税收后果通常不会与本文所述的税收后果有实质性差异，尽管 可能存在某些差异，包括在确认应纳税所得额或亏损的时间方面。此外，提供给单位实益业主的税务信息报告将采用不同的格式。如果信托未被归类为授予人信托或合伙企业 以缴纳美国联邦所得税，则将被归类为公司。在这种情况下，信托公司将对其应纳税净收入缴纳实体级别的美国联邦所得税(目前税率为21%)，信托公司对单位持有人的某些分配将被视为应纳税股息，范围为信托公司当前和累计收益和利润的 。就美国联邦所得税而言，任何此类股息分配给单位 的受益所有人，如果该人不是美国人，则需按30%的税率(或适用税收条约中规定的较低税率)缴纳美国联邦预扣税。

单位持有人可能会在没有关联分销的情况下承担纳税义务 。

在正常的业务过程中，信托可能会产生与交付或销售比特币相关的应税收益(包括， 由于信托使用比特币和额外货币来支付其费用)，否则与向单位持有人的分销无关 。如果发生这种情况，单位持有人可能会因为信托的授予人信托地位而被征税，尽管信托没有相应的分配。请参阅“某些美国联邦所得税后果--税收对美国持有者的后果。”

比特币在美国 联邦所得税中的处理方式尚不确定。

正如下面标题为“某些美国联邦所得税后果-有关数字货币的美国联邦所得税处理的不确定性”小节中所讨论的，假设该信托被适当地视为美国联邦所得税的授予人信托， 每个Units的实益所有者将被视为该信托中持有的 比特币(以及，如果适用，任何其他货币)的不可分割权益的所有者。由于数字货币的新的和不断发展的性质 以及缺乏关于数字货币的全面指导，美国联邦所得税处理数字货币的许多重要方面都是不确定的。

2014年，美国国税局(IRS)发布了一份通知，讨论了美国联邦所得税用途的“可兑换虚拟货币”(即具有等值法定货币价值或可替代法定货币的数字货币)的某些方面 ，特别指出，这种数字货币(I)是“财产”，(Ii)就有关外币损益的规则而言，“不被视为货币”，以及(Iii)可作为资本资产持有。美国国税局发布了一项税收裁决，其中美国国税局得出结论，数字货币区块链上的硬叉(I) 如果纳税人随后没有收到新的数字货币单位，则不会产生应税收入，以及(Ii)如果纳税人通过空投收到新的加密货币单位，则确实会产生应税普通收入。在收入裁决发布的同时，美国国税局还发布了常见问题解答，其中涉及如何确定数字货币的公平 市场价值，以及确定持有者持有数字货币单位(包括在不同时间或以不同价格获得的数字货币)的持有期和纳税基础的适当方法。然而，通知、Revenue裁决和常见问题解答没有涉及美国联邦所得税对待数字货币的其他重要方面, 包括：(I)对于美国联邦所得税而言，可兑换虚拟货币是否被恰当地视为“商品”；(Ii)对于美国联邦所得税而言，可兑换虚拟货币是否被恰当地视为“收藏品”；(Iii)确定持有者在不同时间或以不同价格获得的可兑换虚拟货币的持有期和纳税依据的适当方法；以及(Iv)在不同时间或不同价格获得的可兑换虚拟货币的持有者是否以及如何为美国联邦所得税 目的指定在随后的销售、交换或其他处置中转移哪些可兑换虚拟货币。围绕美国联邦所得税处理数字货币和其他数字资产的 不确定性可能会影响信托的 业绩。此外，尽管《收入裁决》和常见问题解答解决了硬叉的处理问题，但收入纳入的时间和金额仍然存在不确定性。

不能保证 国税局未来不会改变其对数字货币的立场，也不能保证法院会维持通知、收入裁决和常见问题解答中规定的待遇 。目前也不清楚关于

未来可能会发布针对美国联邦所得税目的的数字货币处理 。任何此类美国国税局当前头寸的改变或额外的 指导可能会对单位持有人造成不利的税收后果，并可能对比特币的价值产生不利影响。未来数字货币方面可能出现的事态发展可能会增加美国联邦所得税处理数字货币的不确定性。例如，通知只涉及可兑换的数字货币 虚拟货币，可以想象，由于叉子、空投或类似事件，信托将持有 不在通知范围内的某些类型的数字货币。

敦促单位持有人 就拥有和处置单位和数字货币的一般税收后果咨询他们的税务顾问。

未来有关将数字货币用于美国联邦所得税处理的事态发展可能会对单位价值产生不利影响。

如上所述， 美国联邦所得税处理数字货币(如比特币)的许多重要方面都是不确定的，而且还不清楚未来可能会发布什么针对美国联邦所得税目的处理数字货币的指导意见。 任何此类指导都可能对数字货币的价格产生不利影响，包括比特币市场上的比特币价格 ，因此可能会对单位价值产生不利影响。

由于数字货币的演变 性质，无法预测数字货币 未来可能出现的潜在发展，包括分叉、空投和类似事件。此类事态发展可能会增加有关美国联邦所得税处理数字货币的不确定性。此外，未来的某些发展可能会使信托不可能或不可行地继续被视为美国联邦所得税目的的授予人信托。

将数字货币用于美国联邦所得税以外的其他税收目的的处理方式的未来发展可能会对单位价值产生不利影响。

包括纽约州在内的某些州的税务当局 已宣布，他们将遵守通知，将数字货币 用于州所得税的处理和/或(Ii)已发布指南，免除购买和/或销售法定货币的数字货币 ，免征州销售税。然而，目前还不清楚未来可能会发布哪些关于处理数字货币以用于国家税收目的的进一步指导意见。

非美国司法管辖区出于税收目的对数字货币的处理可能与美国联邦、州或地方税收目的对数字货币的处理不同。例如，美国以外的司法管辖区可能会对购买和销售法定货币的数字货币征收销售税或增值税。如果拥有较大比特币市场份额的外国司法管辖区 用户对数字货币用户施加繁重的税收负担，或对购买和销售数字货币以法定货币征收销售税或增值税，此类行动可能会导致该司法管辖区对比特币的需求减少。

未来任何关于为州、地方或非美国税收目的处理数字货币的指导意见都可能增加信托基金的费用，并可能对数字货币的价格产生不利影响，包括比特币市场上的比特币价格。因此， 未来的任何此类指导都可能对单位价值产生不利影响。

美国免税单位持有人可能会 确认对单位的投资所产生的“无关企业应税收入”。

根据《税收规则》和《常见问题解答》中提供的指导，在某些情况下，与数字货币有关的硬叉、空投和类似事件将被视为产生普通收入的应税事件。在没有对 相反的指导的情况下，美国免税单位持有人确认的任何此类收入都有可能构成 “非相关企业应税收入”(“UBTI”)。免税单位持有人应咨询其税务顾问 有关该单位持有人是否可将UBTI确认为投资单位的结果。

非美国单位持有人可能对来自叉子、空投和类似事件的收入 缴纳美国联邦预扣税。

Revenue裁决和常见问题解答没有说明非美国人因叉子、空投或类似事件而确认的收入是否可以 对来自美国的“固定或可确定的年度或定期”收入征收30%的预扣税。非美国单位持有人应假定，在没有指导的情况下，扣缴义务人很可能扣留非美国单位持有人就其单位所确认的任何此类收入的30%，包括从收益中扣除该非美国单位持有人因分发额外货币而有权获得的扣缴金额。

与潜在利益冲突相关的风险因素

保荐人或其附属公司与信托之间可能会产生潜在的利益冲突。除信托协议规定外，保荐人及其关联公司对信托及其单位持有人无信托责任，这可能允许他们偏袒自己的利益，损害信托及其单位持有人的 。

发起人将管理信托的事务。赞助商及其附属机构与信托机构及其单位持有人之间可能会产生利益冲突。由于这些冲突，发起人可能会偏向自身利益及其附属公司的利益，而不是信托及其单位持有人的利益。除其他外，这些潜在的冲突包括：

通过购买单位，单位持有人同意并同意信托协议中规定的条款。请参阅“信托文件说明-信托协议说明 ”。

有关发起人、信托和其他人之间的利益冲突的进一步讨论，请参阅“利益冲突”。

保荐人的高级职员、雇员和/或关联公司可以在比特币或其他加密货币市场为他们自己的个人交易账户进行交易，在这样做的过程中，可能会采取与信托相反的立场，或者可能与信托争夺市场地位。

保荐人的高级职员、雇员和/或关联公司除了为信托提供服务外，还可以管理其他账户，包括他们的个人交易账户。除了向信托提供的服务 之外，对此类其他帐户的管理可能会出现某些利益冲突。其他账户可能具有与信托相似或不同的投资目标或策略，或者持有、购买或出售有资格由信托持有、购买或出售的投资，或者可能采取与信托相反的立场。 在管理个人交易账户时，保荐人各自的高级管理人员、员工和/或附属公司可能会考虑自己的利益，而不考虑信托或单位持有人的利益。其他账户的记录，包括个人交易账户，将不能供单位持有人查阅。

单位持有人不能保证保荐人继续提供服务，而保荐人的继续服务可能会对信托造成损害。

不能向单位持有人保证保荐人愿意或能够在任何时间内继续担任信托保荐人。如果保荐人 停止代表该信托的活动，并且没有指定替代保荐人，则该信托将终止并清算其比特币。

指定替代保荐人不能保证信托的持续运作，无论成功与否。由于替代保荐人可能没有管理数字资产金融工具的 经验，因此替代保荐人可能没有确保信托成功运营或继续运营所需的经验、知识或专业知识。因此，指定替代保荐人不一定对信托有利，信托可能终止。请参阅“利益冲突--赞助商”。

托管人可能会辞职或被保荐人 免职，这将导致信托提前终止，或者保荐人可能需要寻找和任命替代托管人，这可能会对信托比特币的保管构成挑战。

托管服务 与FDAS和Coinbase托管的协议均包括终止条款。例如，与Coinbase托管的托管服务协议表明，任何一方均可提前30天书面通知终止协议，并且信托可随时通过提取所有余额并联系托管人来注销其托管账户。如果Coinbase托管 辞职或被撤换而不更换，信托将根据信托协议的条款解散。保荐人 也可以决定更换信托比特币持有者的保管人。2022年3月11日，信托向FDAS递交了一份日期为2020年5月18日的托管服务协议终止通知。终止通知于2022年4月10日生效。2022年3月10日，信托将其托管的数字资产从FDAS转移到托管人。尽管资产转移 目前对信托或其资产没有任何明显的负面影响，但任何资产转移到另一个 托管人也不是没有任何风险。将信托比特币持有权的维护责任移交给另一方可能会很复杂，可能会使信托比特币在转移过程中面临损失风险，这可能会对单位的表现产生负面影响或导致信托资产的损失。

单位持有人可能因缺乏代表信托投资者的独立顾问而受到不利影响 。

发起人已就信托的成立和运作咨询了律师、会计师和其他顾问。并无委任律师代表投资者参与信托基金的成立或信托协议及基金单位条款的订立。此外，还没有指定律师 代表单位持有人投资单位。因此，投资者应咨询他或她自己的法律、税务和财务顾问，了解投资该单位的可取性。缺乏这样的咨询 可能会导致在单位投资方面做出不可取的投资决定。

比特币行业和市场概述

比特币和比特币网络简介

比特币 是一种数字资产，也是第一种所谓的加密货币。它使用点对点技术和加密安全功能 来分散对整个比特币计算机网络(“比特币网络”)的控制，并使用区块链技术 来确保每一枚比特币的安全传输和真实性。比特币存储在数字钱包中，可用于支付 商品和服务。它们还可以在促进比特币交易的网站上进行购买、销售和交易，以换取政府发行的货币或其他加密货币，在加密货币交易所交易，并在易货系统下以个人最终用户对最终用户的交易进行交易。比特币的好处包括安全性、去中心化、与许多其他支付系统相比交易成本较低、普遍使用的潜力以及将单个比特币除以最多八位小数点的能力。

区块链是一个分散的、 分布式分类帐，记录数字资产的来源。该分类账是公开的，所有人都可以访问，它的部分和 副本以分散的方式存储在组成比特币网络的数千台计算机上。交易 数据永久记录在称为“块”的数据文件中，这些数据文件反映已记录的交易，并由称为“挖掘者”的比特币网络参与者进行身份验证。每个新记录的交易区块都会引用分类帐中紧靠前一个记录区块，并与之“连接”。每个新的区块记录未完成的比特币交易 ，未完成的交易通过这种记录进行结算和验证。区块链旨在代表 比特币网络上发生的所有交易的完整、透明、安全和不间断的历史记录。比特币 网络软件源代码包括管理创建或“挖掘”新比特币的协议，以及保护和验证比特币交易的加密系统。新比特币由比特币网络协议通过挖掘 流程分配，受协议中包含的众所周知的发行时间表的限制。

区块链构成了与一定数量的比特币相关联的每个比特币、每个比特币交易(包括挖掘新比特币)和每个比特币地址的记录。比特币网络和比特币网络软件程序可以解释区块链以确定区块链中列出的任何公共比特币地址参与了比特币网络交易的确切比特币余额(如果有) 。比特币网络挖掘者进行一系列规定的、复杂的数学计算，以便将区块添加到区块链中，从而确认该区块数据中包含的比特币交易。除了确认 最近交易的真实性并参考前面的块外，每个块还包含一个数学问题的答案 。矿工快速生成这个数学问题的潜在答案，通过计算试错有效地寻找正确答案 。如果没有正确的数学问题答案，则无法向网络提交新的块。 每个块中的数学问题极难解决，但一旦找到有效的解决方案，网络的其余部分很容易确认该解决方案是正确的。一旦数学问题得到解决，挖掘者就可以将新形成的区块的副本传输到比特币网络上的对等体，然后对等体通过附加新的区块来更新各自的区块链副本 。添加到区块链的新区块用于接收最近但尚未确认的交易 ，并验证没有任何交易是欺诈性的，首先解决此类区块的矿工将获得固定数量的比特币 奖励矿工的努力。除了大额奖励之外, 最终用户支付费用，以激励矿工在新创建的区块中确认其 交易。

比特币的历史

比特币网络 最初是在一份白皮书中考虑的，该白皮书还描述了比特币和管理比特币网络的操作软件。 该白皮书据称是中本聪的作者；然而，没有人可靠地确认 这个名字是比特币的创造者，人们普遍认为这个名字是实际发明者的化名。 第一个比特币是在Nakamoto发布比特币网络源代码(创建 并启动比特币网络的软件和协议)后于2009年创建的。

比特币网络运营概述

为了在比特币网络上直接拥有、转移或使用比特币(而不是通过中介，如托管人)，个人通常 必须具有互联网访问权限才能连接到比特币网络。比特币交易可以在最终用户之间直接进行，而不需要第三方中介。为了防止重复支出比特币的可能性，用户必须通过向网络同行广播交易数据来通知比特币网络该交易。比特币网络通过记录区块链中的每一笔交易来确认不会重复支出，区块链是公开可访问和透明的。这种针对重复支出的记忆和验证是通过比特币网络挖掘过程完成的，该过程将包括最近交易信息在内的 块数据添加到区块链中。

比特币转账说明

在直接在比特币网络上进行比特币交易之前，用户通常必须首先在其计算机或移动设备上安装比特币 网络软件程序，该程序将允许用户生成与

比特币地址通常被称为 一个“钱包”。比特币网络软件程序和比特币地址还使用户能够连接到比特币网络，并将比特币转移到其他用户，或从其他用户接收比特币。

每个比特币网络地址或钱包都与唯一的“公钥”和“私钥”对相关联。要接收比特币， 比特币接收方必须向发起转移的一方提供其公钥。此活动类似于美元交易的收件人 在电汇指令中向付款人提供路由地址，以便现金可以电汇到收款人的帐户。付款人批准向收款人提供的地址转账，方法是对由收款人的公钥和付款人转账地址的私钥组成的 交易进行签名 。然而，接收方不向发送方公开或提供其相关私钥。

收件人 和发件人都不会在交易中透露他们的私钥，因为私钥授权将该地址 中的资金转移给其他用户。因此，如果用户丢失了私钥，该用户可能会永久失去对 关联地址中包含的比特币的访问权限。同样，如果与比特币关联的私钥被删除，并且没有备份 ，比特币将不可挽回地丢失。发送比特币时，用户的比特币网络软件程序必须使用相关的 私钥验证交易。最终的数字验证交易由用户的比特币网络软件程序发送到 比特币网络，以进行交易确认。

有些比特币交易 是在区块链外进行的，因此不会记录在区块链中。有些“区块链外交易” 涉及转让持有比特币的特定数字钱包的控制权或所有权，或重新分配集合所有权数字钱包中的某些比特币的所有权 ，例如比特币交易所拥有的数字钱包。与区块链上公开记录的区块链上交易 相比，区块链外交易的信息和数据通常不公开。因此，区块链外交易并不是真正的比特币交易，因为它们不涉及在比特币网络上传输交易数据，也不反映比特币在区块链中记录的地址之间的移动。出于这些原因，区块链外交易面临风险，因为任何此类比特币所有权转移都不受比特币网络背后的协议保护，也不记录在区块链机制中并通过区块链机制进行验证。

比特币交易摘要

在双方之间直接在比特币网络上进行的比特币交易 中(而不是通过中介，如托管人)，最初必须满足以下 情况：(I)寻求发送比特币的一方必须拥有比特币网络公钥，并且比特币网络必须识别该公钥具有足够的比特币用于交易；(Ii)接收方必须 拥有比特币网络公钥；以及(Iii)支出方必须具有用于发送支出交易的互联网接入。

接收方 必须向支出方提供其公钥，并允许区块链记录向该公钥发送比特币的过程。 提供接收方的比特币网络公钥后，支出方必须将地址和要发送的比特币编号一起输入其比特币 网络软件程序。要发送的比特币数量通常由双方根据一定数量的比特币或商定的法定货币价值转换为比特币而商定。 由于比特币网络上的每一项计算都需要支付比特币，包括验证和存储比特币转账，因此转账需要支付交易费，这是基于计算复杂性而不是转账的价值 ，由付款人用零头的比特币支付。

在输入 比特币网络地址后，要发送的比特币数量和要支付的交易费(如果有)将由支出方 发送。支出交易的传输导致支出方的比特币网络软件程序创建数据分组，该数据分组被传输到去中心化的比特币网络，导致信息在整个比特币网络的用户软件程序之间分发，最终包含在区块链中。

正如下面“-创建新比特币”中更详细地讨论的那样，比特币网络矿工在他们解决区块链并向区块链添加信息块时记录交易。当挖掘器求解某个块时，它会创建该块，其中包括与以下内容相关的数据：(I)块的解决方案；(Ii)对区块链中要添加新块的先前块的引用；以及 (Iii)已发生但尚未添加到区块链的事务。通过上面讨论的数据分组传输和分发，矿工知道未完成的、未记录的交易。

在区块链中添加区块后，支出方和接收方的比特币网络软件程序将 显示区块链上的交易确认，并在双方的比特币 网络公钥中反映对比特币余额的调整，完成比特币交易。一旦交易在区块链上得到确认，它就是不可逆转的。

创造新的比特币

新比特币是通过下面讨论的挖掘过程创建的 。

比特币网络 由世界各地的计算机保持运行。为了激励那些通过验证交易来确保网络安全而产生计算成本的人，对能够在链上创建最新数据块的计算机提供奖励。平均每10分钟，区块链就会添加一个新的区块，其中包含网络处理的最新交易， 生成该区块的计算机目前将获得6.25比特币。由于块生成算法的性质， 此过程(生成“工作证明”)保证是随机的。随着时间的推移，奖励预计将与每台机器的计算能力成比例。

比特币被“挖掘”的过程导致新的区块被添加到区块链中，并向矿工发放新的比特币令牌。 比特币网络上的计算机参与一组规定的复杂数学计算，以便将区块添加到区块链中，从而确认该区块的数据中包含的比特币交易。

要开始挖掘，用户 可以下载并运行比特币网络挖掘软件，该软件会将用户的计算机变成比特币 网络上验证块的“节点”。每个区块包含以前区块中未记录的部分或所有最近交易的详细信息，以及向添加新区块的矿工奖励比特币的记录。每个唯一的区块只需一个挖掘器即可解决并添加到区块链中。因此，比特币网络上的所有个人矿工和矿池都参与了一个竞争过程，不断增加他们的计算能力，以提高他们解决新块的可能性。 随着越来越多的矿工加入比特币网络，其处理能力增强，比特币网络调整块求解公式的复杂性 ，以保持预定的速度，大约每十分钟向区块链添加一个新块。一旦比特币网络上的大多数节点确认了矿工的工作，矿工的建议区块就会被添加到区块链中。 成功将区块添加到区块链中的矿工将自动获得比特币奖励，还可以 获得交易记录在区块中的转让者支付的交易费。这个奖励制度是 新比特币向公众流通的方式。

比特币网络 的设计方式是，向区块链添加新区块的回报会随着时间的推移而减少。一旦添加新区块不再授予新的比特币代币 ，矿工将只获得交易费来激励他们，因此，预计矿工将需要更高的交易费来获得更好的补偿，以确保他们有足够的激励 继续开采。

比特币供应的限制

新比特币的供应受到数学控制，因此比特币的数量根据预设的 时间表以有限的速度增长。在区块链中每添加21万个区块后，用于解决新区块的比特币数量将自动减半。 2009年推出比特币网络时，最初的区块奖励是每区块50比特币。这一数字 已经并将继续大约每四年减半，直到大约2140年，届时估计大宗奖励 将变为零。最近的一次减半发生在2020年5月11日，比特币的大宗奖励从12.5降至6.25。这种刻意控制的比特币创造速度意味着现有比特币的数量将以受控的速度增长 ，直到现有比特币的数量达到预定的2100万比特币。截至本信息声明的日期， 约有1870万个比特币 比特币余额达到2100万个比特币上限的日期估计为2140年。

对比特币协议的修改

由于比特币网络没有中央权威机构，比特币网络变更的实施是由用户和 矿工下载并运行更新版本的比特币网络软件来实现的。比特币网络协议是使用开源软件构建的，允许任何开发人员查看底层代码并提出更改建议。没有官方公司或组织负责对比特币网络进行修改，但是，有许多个人 开发人员定期为比特币网络软件的特定分发做出贡献，该软件被称为“比特币 核心”。比特币网络协议的重大更改通常通过所谓的比特币 改进方案或BIP来实现。此类建议通常发布在网站上，这些建议解释了协议更改的技术要求以及应接受更改的原因。如果相当大比例的比特币网络用户和矿工决定对比特币网络进行与以前的 软件不兼容的更改，则该软件将在未来以不同的方式识别和处理交易。如果另外 相当大比例的比特币网络用户和矿工决定不采用此类更改，则这两个比特币网络 团体在未来将不会以相同的方式处理交易。在这种情况下，被一组用户识别为有效的块与被另一组用户识别为有效的块将不同，这将导致交易记录在前进的基础上出现分歧或分叉。如果发生这种情况，可能会导致两个独立的比特币网络 ，一个运行修改前软件程序，另一个运行修改后的版本(即, 第二个“比特币”网络)。如果存在两个独立且不兼容的比特币网络的永久分支，则不同比特币网络上不同版本的比特币的价格变动可能会有所不同。在这种情况下，赞助商将 评估每个比特币网络的特点，以确定哪个比特币网络将提供最符合信托投资目标的风险敞口。2017年8月1日，比特币网络由一群开发人员和矿工创建，他们接受比特币网络软件的更改，以增加交易能力。 2017年10月25日，比特币网络由一群接受更改的开发人员创建

比特币网络软件，旨在减少比特币挖掘过程中专用硬件的使用。在这些网络上挖掘的区块现在与在比特币网络上挖掘的区块不同，这导致了新区块链的创建，其 数字资产分别被称为“比特币现金”和“比特币黄金”。比特币网络、比特币现金网络和比特币黄金网络现在作为独立的网络运行。2017年11月中旬，得到了大量比特币用户大力支持的另一项名为“Segwit2x”的协议更改在即将实施前不久被其支持者取消。增加比特币网络容量的多个方案仍然存在，其中一个或多个方案可能会导致进一步的网络分叉， 可能会变得越来越频繁。

比特币价值

比特币交易所估值

与大多数资产一样，比特币的价值受到多种因素的影响，包括比特币的供求、与开采比特币相关的成本、对验证交易的矿工的奖励、相互竞争的加密货币的数量、比特币的交易方式、有关比特币销售和交易的规定，以及协议本身。由于这些因素以及其他因素的动态性质，比特币的价值很难确定 ，比特币的价格可能会在短时间内大幅波动。 在所有情况下，比特币交易的好处通常包括低交易成本、接近于零的运输成本和低至零的存储成本。

比特币交易所公开市场数据

在每个在线比特币 交易所，比特币以公开披露的每笔已执行交易的估值进行交易，以美元或欧元等一种或多种法定货币 衡量。场外交易商或做市商通常不会披露他们的交易数据。

目前，全球有几个比特币交易所在运营，在线比特币交易所代表了比特币买卖活动的相当大比例，并提供了有关比特币当前估值的最多数据。这些交易所包括已建立的交易所，如Bitstamp、Coinbase Pro和itBit，它们为买卖比特币提供了多种选择。下面的 表使用指数提供商截至2022年2月24日的数据反映了指数中包含的每个比特币交易所 截至2022年2月24日的比特币-美元交易对的交易量(以比特币为单位)和市场份额：

指数中包含的比特币交易所的注册地、监管规定和法律合规性各不相同。信托无法确定指数中包含的比特币交易所在多大程度上符合监管要求，因为这些交易所不隶属于信托或保荐人或由其管理。有关每个比特币交易所的信息可以在此类比特币交易所的网站上找到(如果有)。BAM Trading Services Inc.，DBA“Binance U.S.”，总部位于加利福尼亚州旧金山，在美国获得货币服务业务许可，并在美国大部分州作为货币转账机构；请参见https://www.binance.us/en/home.Bitstamp USA，Inc.总部位于纽约州纽约，是一家全资子公司

BitStamp Ltd.是一家总部位于卢森堡的交易所。BitStamp USA，Inc.在美国作为货币服务企业受到监管，在美国适用的州作为货币传送器进行监管；请参阅https://www.bitstamp.net/.Bittrex，Inc.，总部位于华盛顿州西雅图，在美国作为货币服务企业获得许可，在美国适用的州作为货币转发器；请参阅https://bittrex.com/.Coinbase Global，Inc.是一家总部位于美国特拉华州威尔明顿的交易所，在美国是一家货币服务企业，在美国大部分州获得货币转账许可；请参阅https://www.coinbase.com/.Gemini是一家总部位于纽约的信托公司，受纽约州金融服务部监管；See https://www.gemini.com/. itBit是一家总部位于纽约的信托公司，受纽约州金融服务部监管，是总部位于纽约的信托公司Paxos Trust Company，LLC的全资子公司；See https://www.paxos.com/. Payward，Inc.，DBA“Kraken”，是一家总部位于加利福尼亚州旧金山的交易所，在美国受货币服务业务监管，在美国大多数州作为货币转账机构。

根据《银行保密法》(经《团结和加强美国通过提供拦截和阻挠恐怖主义所需的适当工具)》修订的《美国爱国者法案》，在FinCEN注册为货币服务业务的比特币交易所被要求 美国财政部负责反洗钱(AML)监管和管理的机构 采用和实施AML计划，该计划旨在防止货币服务业务被 用于为洗钱和资助恐怖活动提供便利。反洗钱计划必须与金融服务业务提供的金融服务的地点和规模以及数量性质构成的风险 相称。 反洗钱计划必须至少以书面形式包含旨在确保遵守适用的反洗钱法规的政策和程序以及内部控制。除其他事项外，这些政策和程序必须包括以下要求：(I)验证客户身份；(Ii)提交报告；(Iii)创建和保留记录；以及(Iv)回应执法部门的请求。此外，反洗钱计划必须指定一名合规官员，以确保日常遵守该计划和FinCEN规定。此外，反洗钱计划必须就其在反洗钱计划下的责任对适当的人员进行教育和/或培训，包括在需要报告可疑交易的程度上进行检测可疑交易的培训。反洗钱计划还必须提供独立审查，以监测 并维持适当的基于风险的计划。金融服务企业还必须向FinCEN提交指定的报告, 包括 货币交易报告和可疑交易报告。此外，许可和监管货币转账业务的州机构可能有自己单独的反洗钱合规要求。

指数提供商依赖于其市场选择框架(https://coinmetrics.io/reference-rates-market-selection-framework/) to为指数选择组成市场。市场选择框架由36个功能组成，这些功能代表单个可测量的属性，这些属性指示市场作为输入数据源的适宜性，并将这些属性组合在一起形成市场评级。指数提供商监督委员会评估一系列定性和定量特征，包括与交易所的技术、法律和合规、业务模式、数据可用性、价格、 和成交量相关的特征。对于每项资产，委员会使用选择算法选择最高质量的市场。有关所有36项功能的详细信息 包含在市场选择框架的全文中。

自指数提供商 开始计算指数以来，指数提供商对CMBI比特币指数的组成市场进行了一次更改。2020年7月31日，Bitflyer的BTC-美元市场被移除，Binance的BTC-美元市场被添加。该决定是基于指数提供商市场选择框架的结果、成交量分析和数据的经验测试而做出的。根据指数提供商的说法，在决定用Binance的BTC-U.S.取代Bitflyer的BTC-U.S.时，指数提供商运行了其市场选择框架的输出，该框架根据36个定性和定量特征对其覆盖范围内所有符合条件的市场进行评分。指数提供商的指数委员会对输出进行了评估。Binance的美元=BTC 的市场得分为27.99，而Bitflyer的BTC-U.S.的市场得分为24.07。指数委员会 还审查了Bitflyer和Binance(以及其覆盖范围内的其他市场) 从2021年3月1日至2021年7月31日每个市场的BTC-美元相对成交量。在此期间，Binance的比特币兑美元交易量一直较高。根据这些结果，指数委员会决定在指数中用Binance的BTC-U.S.取代Bitflyer的BTC-U.S.。 由此产生的变化被认为提高了支持确定指数水平的市场数据的稳健性、准确性和质量 。指数提供商将CMBI比特币指数的历史值回填到2011年7月。

信托基金的主要市场，流动性最强的比特币交易所是Coinbase Pro。Coinbase Pro是Coinbase Global，Inc.(“Coinbase Global”)的全资子公司，是Coinbase Global面向活跃的专业交易员的市场。Coinbase Pro成立于2012年(2016年之前称为Coinbase Exchange，2016-2018年称为Coinbase Digital Asset Exchange)，是美国比特币流动性最强的市场 ，截至2021年9月8日约占每日交易量的46%。

从历史上看，全球比特币交易量有很大比例发生在位于中国的自行报告、不受监管的比特币交易所。然而，在整个2017年，中国政府采取了几项措施来加强对比特币交易所的控制，最终在2017年11月禁止国内加密货币交易所，迫使此类交易所停止运营或搬迁。因此，据报道，中国交易所的比特币交易量现在大幅下降，这意味着极小的占全球贸易量的份额 。

比特币交易所之间可能会时不时地出现日内价格波动。然而，它们通常是相对无关紧要的。例如，平均交易量最高的比特币交易所的价格差异不到2%。这些差异通常 源于不同比特币交易所的费用结构的微小变化，或者要求 存取比特币的行政程序不同，反之亦然。最大的差异出现在(I)交易量相对较低的较小 交易所，其中即使是较小的交易相对于交易所的交易量也可能很大 因此影响这些交易所的交易价格，以及(Ii)信托无法进入的交易所

不符合信托的监管要求，因此被占领的市场或没有监管或合规要求的各方 访问和使用。从历史上看，信托基金不需要因定价差异而对其主要市场的确定 做出任何改变，尽管它于2021年5月18日将其主要市场改为Coinbase Pro，以 促进其遵守GAAP。在其他比特币市场中，该信托基金之所以选择Coinbase Pro，是因为它提供了最大的流动性，截至2021年5月10日，约占每日交易量的45%。

《The Index》

该指数是以美元计价的比特币价格的综合参考利率。该指数旨在(1)减少欺诈、操纵和其他异常交易活动的发生，(2)提供比特币的实时贸易加权公允价值，以及(3)适当地处理和调整与市场无关的事件。

该指数于2020年1月1日推出，首个生效日期和基准日期为2010年7月18日。以下是2019年1月1日至今的指数价格与 成份股市场收盘价的比较图表。如图表所示，成分股交易所和指数之间的价格差异并不重要。

成分股交易所选择

指数提供商为其指数选择成分市场的方法包含在指数提供商的CMBISingle Asset Series方法论的第3.1节成份股市场资格标准中，可从https://cmbi-indexes.coinmetrics.io/cmbibtc.获得CMBI指数的成分市场来自CM参考利率的成分市场，可在https://coinmetrics.io/wp-content/uploads/2021/05/reference-rates-methodology.pdf， 获得，而CMBI的市场选择框架又使用CMBI的市场选择框架评估数字资产交易所作为潜在输入数据源的市场。该框架包括一个完全系统化的评估市场的过程。在此框架中，市场指的是特定交易所上的特定交易资产对。

市场选择框架由36个功能组成，这些功能代表单个可测量的属性，这些属性指示市场作为输入数据源的适宜性 ，这些属性组合在一起形成市场评级。市场选择框架根据以下标准评估 市场：

对于每项资产， 指数提供商使用评级算法和选择算法选择最高质量的市场。详细信息载于《市场选择框架》全文，网址为：https://coinmetrics.io/wp-content/uploads/2021/04/reference-rates-market-selection-framework.pdf.

硬币指标指数 委员会审查CM参考利率的组成市场，以确定CMBI指数的组成市场。 此审查适用于围绕每个市场的可投资性的考虑因素，并考虑所有可用的 数据。硬币计量监督委员会审查这些决定。在CMBI比特币指数的情况下，组成市场 与CMBI比特币参考利率的组成市场相同。

指数价格的确定

指数水平和回报 使用由市场选择框架确定的指数提供商经过审查的市场的交易加密资产价格来确定。没有任何报价数据、衍生数据或估计被用作对成分股价格水平的估计。实时指数 定价不是流动的，而是按照指数方法的定义以固定的间隔(例如，每15秒)进行。 盘中指数水平和回报计算利用实时参考汇率，该参考汇率是根据白名单市场的最新交易数据并通过应用交易量加权中值得出的。官方指数水平每天在纽约时间下午4：00产生。日终指数水平和回报计算利用每小时参考汇率，该参考汇率是通过将成交量加权中值价格应用于在61分钟间隔内收集的交易数据而得出的。

指数 水平的确定取决于来自CM参考利率的数据的可用性。如果没有足够的市场来通知CM参考利率，指数提供商将采取以下行动：

所有与确定指数水平的数据不可用有关的决定将由硬币指标指数委员会作出，该委员会可在特殊情况下或在数据长期不可用的情况下进行专家判断。

针对比特币网络的攻击形式

所有联网系统 都容易受到各种攻击。与任何计算机网络一样，比特币网络也存在某些缺陷。例如， 比特币网络当前易受“51%攻击”，即如果矿池获得数字资产散列率的50%以上的控制权，则恶意攻击者将能够完全控制网络和 操纵区块链的能力。

此外，许多数字 资产网络受到多次拒绝服务攻击，导致区块创建和比特币传输暂时延迟。任何对比特币网络的类似攻击，如果影响到比特币的转移能力，都可能对比特币的价格和比特币的价值产生实质性的不利影响。

市场参与者

矿工

矿工的范围从比特币 爱好者到设计和建造专用机器和数据中心的专业矿工，包括矿池， 这是一组矿工，他们团结一致地行动起来，并结合他们的处理来解决块。当池解决新的块时， 池运营商收到比特币，并在收取象征性费用后，根据池参与者对该块的解算贡献的处理能力，在池参与者之间分配由此产生的奖励。挖矿池为参与者提供了获得更小、更稳定、更频繁的比特币支付的途径。见上面的“--创造新比特币”。

投资和投机部门

这一部门包括 私人和专业投资者和投机者的投资和交易活动。从历史上看，据公开报道，较大的金融服务机构在数字资产投资和交易方面的参与有限，尽管参与的格局正在开始改变。

零售业

零售部门包括 通过比特币网络直接发送比特币进行直接点对点比特币交易的用户。零售部门还包括消费者通过直接交易或第三方服务提供商从商业或服务企业购买商品或服务的交易。

服务业

这一领域包括提供各种服务的公司，包括比特币的购买、销售、支付处理和存储。Bitfmex、Bitstamp、Coinbase Pro、Kraken和itBit是交易量最大的比特币交易所。富达数字资产服务(Fidelity Digital Asset Services)是该信托的托管人，是一家为用户提供存储比特币的托管账户的数字资产托管人。随着比特币网络的接受度不断提高，预计服务提供商将扩大目前可用的服务范围，更多的参与者将进入比特币网络的服务领域。

竞争

比特币并不是唯一可用的去中心化数字资产。自比特币问世以来，已经开发了其他数字资产，包括， 但不限于，Etherum、Litecoin、Monero和Zash。虽然具有竞争力的数字资产可以取代比特币目前占据的市场份额，但由于网络效应以及市场领先者目前享有的金融和智力投资，比特币将面临巨大的阻力。截至2021年5月31日，比特币网络在整个数字市值中的市场份额估计约为46%。此外，许多比特币交易所使用比特币作为其他加密货币的交易比较。 例如，要购买某些加密货币，您需要首先在交易所购买比特币，然后使用比特币 购买其他加密货币。

政府监管-比特币监管

美国州和联邦监管机构以及外国监管机构和立法机构已对数字资产业务采取行动或制定限制制度，以回应因网络安全风险、潜在的消费者伤害或与犯罪活动有关的数字资产而产生的不良宣传。比特币的价值可能会受到这种负面宣传的影响。

例如，有人对保护和维护比特币网络所需的电力提出了担忧。2022年2月12日，与挖掘过程有关，比特币网络上每秒进行的哈希运算超过2.48亿次，创下历史新高， 不间断，但到2022年5月27日回落至每秒2.06亿次。虽然通过此过程测量耗电量很困难，因为这些操作由不同的机器以不同的效率级别执行，但 过程消耗大量能源。此外，除了执行这些计算的直接能源成本外，还有影响比特币网络总能耗的间接成本，包括执行这些计算的机器的冷却成本 。近几个月来，由于对能源消耗的这些担忧，特别是与公用事业公司有关的此类担忧，各州和城市已经或正在考虑在其管辖范围内暂停比特币开采 。此类行动导致的挖掘活动显著减少，可能会使恶意行为者或僵尸网络更容易操纵区块链，从而对比特币网络的安全造成不利影响。请参阅 “风险因素-与数字资产相关的风险因素-如果恶意行为者或僵尸网络控制了超过50%的处理能力。

比特币网络，或通过其对核心开发者的影响力或其他方式获得对比特币网络的控制权，此类行为者或僵尸网络可能会操纵区块链，对 股票的投资或信托的运营能力产生不利影响。

美国对比特币的法律和监管待遇

随着数字资产的受欢迎程度和市场规模都在增长，美国国会和一些美国联邦和州机构(包括FinCEN、美国证券交易委员会、商品期货交易委员会、金融行业监管局、消费者金融保护局、司法部、国土安全部、联邦调查局、美国国税局和州金融机构监管机构)一直在审查数字资产网络、数字资产用户和数字资产现货市场的运作。特别关注数字资产可在多大程度上被用来清洗非法活动的收益或为犯罪或恐怖分子企业提供资金，以及为用户持有数字资产的现货市场或其他服务提供商的安全和稳健。这些州和联邦机构中的许多机构都发布了关于数字资产对投资者构成的风险的消费者建议。此外，联邦和州机构以及其他国家/地区发布了关于数字资产交易的处理规则或指南，或对从事数字资产活动的企业的要求。如前所述，美国证券交易委员会 尚未主张对比特币或比特币的交易或所有权拥有监管权限，也未表示认为比特币 应被归类或视为美国联邦证券法所指的证券。然而，美国证券交易委员会声称，某些涉及比特币的投资活动，包括提供与比特币开采相关的投资或参与比特币出借池 ，可能会涉及投资合同中对证券的定义，因此属于美国证券交易委员会的管辖范围 。

CFTC对比特币期货和比特币期货市场的交易拥有监管管辖权。此外，由于CFTC已确定 根据CEA及其规则比特币是一种“商品”，它有权起诉比特币现货或现货市场中的欺诈和操纵行为 。CFTC已对涉及比特币和比特币市场的欺诈和操纵行为采取了执法行动。除欺诈或操纵事件外，CFTC一般不监管现货或现货市场交易或涉及比特币的交易，这些交易不使用保证金、杠杆或针对零售市场参与者的融资。

2017年12月1日，两个指定合约市场(DCM)在CFTC自行认证的比特币期货产品新合约注册 。DCM是指在CFTC监管监督下运作的交易委员会(或期货交易所)，根据第5条。要获得并保持作为DCM的指定，交易所必须在初始和持续的基础上遵守《CEA》第5(D)节确立的23项核心原则。除其他事项外，DCM还需要建立旨在执行DCM规则的自律计划，防止市场操纵以及客户和市场滥用，并确保贸易信息的记录和安全存储。CFTC对比特币期货的自我认证进行了“高度审查”，要求DCMS与现货市场平台签订直接信息共享协议，以(I)允许访问交易和交易员数据，(Ii)更广泛地监测现货市场关于价格结算和其他比特币价格的数据，并 识别现货市场与期货市场相比的异常和不成比例的波动，(Iii)进行调查，包括在必要时在交易结算层面进行调查，以及(Iv)同意就交易活动与CFTC监督人员进行定期协调。 包括应要求向CFTC监督小组提供贸易结算数据。

2022年3月9日，拜登总统签署了一项关于确保数字资产负责任发展的行政命令(“行政命令”)，其中概述了解决数字资产风险和收益的统一联邦监管方法。行政命令阐明了与数字资产相关的各种政策目标，包括保护投资者以及金融和国家安全。2022年6月7日，美国参议员柯尔斯滕·吉利布兰德和辛西娅·卢米斯提出了《负责任金融创新法案》，这是一项两党提出的立法，将为数字资产创建监管框架，包括确定哪些数字资产是大宗商品，哪些是证券的标准，并将数字资产现货市场的监管权分配给CFTC。

比特币的外国法律和监管待遇

多个外国司法管辖区 已经并可能在不久的将来继续采用影响比特币网络、比特币市场及其用户的法律、法规或指令，特别是属于这些司法管辖区监管范围的比特币现货市场和服务提供商。此类法律、法规或指令可能与美国的法律、法规或指令相冲突，并可能对美国以外的用户、商家和服务提供商对比特币的接受产生负面影响，因此可能会阻碍全球比特币经济的增长或可持续性 ，或以其他方式对比特币的价值产生负面影响。围绕比特币处理方式的监管不确定性给信托基金带来了风险。

2020年3月5日，韩国投票通过修订《金融信息法》，要求虚拟资产服务提供商注册并遵守其反洗钱和打击资助恐怖主义(CFT)框架。这些措施还授权政府关闭不符合特定流程的数字资产交易所。中国和韩国政府也已 禁止首次公开发行硬币(“ICO”)，有报道称，中国监管机构已采取行动，关闭了一些总部位于中国的数字资产交易所。此外，2018年1月19日，一家中国新闻机构报道称，人民银行 中国银行已责令金融机构停止向任何与加密货币有关的活动提供银行业务或资金。 类似地，2018年4月，印度储备银行禁止其监管的实体向任何从事数字资产交易或结算的个人或企业实体提供服务。2020年3月5日，这一禁令在印度最高法院被推翻

法院，尽管印度储备银行目前正在对这一裁决提出质疑，据报道，印度储备银行在2021年12月通知其中央董事会 董事，它赞成完全禁止加密货币。韩国、印度和中国政府未来在监管数字资产和数字资产交易所方面的行动仍存在重大不确定性。此类法律、法规或指令可能与美国的法律、法规或指令相冲突，并可能对美国以外的用户、商家和服务提供商接受比特币产生负面影响，因此可能会阻碍欧盟、中国、日本、俄罗斯和美国以及全球比特币经济的增长或可持续性，或者以其他方式对比特币的价值产生负面影响。包括加拿大、德国和瑞典在内的其他外国司法管辖区也批准了交易所交易的比特币产品。

2019年7月，英国金融市场行为监管局提出规则，以解决因销售引用某些类型数字资产的衍生品和交易所交易票据(ETN)而对零售消费者造成的伤害 ，理由是极端的波动性、估值挑战以及与金融犯罪的关联，这些衍生品和交易所交易票据(ETN)“不适合”散户投资者。除了ETN， 拟议的禁令还将影响金融产品，包括差价合约、期权和期货合约。关于拟议限制的公众咨询 于2019年10月结束。根据美国或外国法律确定比特币是一种证券可能 对单位的投资产生不利影响。

不是受监管的商品池

该信托不会交易、买卖或持有比特币衍生品，包括比特币期货合约、掉期或期权。该信托基金仅获授权 立即接受实际比特币的交付。保荐人认为，根据现行法律、法规和解释，CFTC不需要根据CEA将信托基金的活动作为“商品池”进行监管。该信托基金不会 由CFTC监管的商品池运营商运营，因为它不会交易、买卖或持有比特币衍生品，包括比特币期货合约、掉期或期权。信托基金的单位持有人将不会获得受监管商品池中的投资者获得的监管保护，任何期货交易所也不能执行其关于信托基金活动的规则。此外，信托基金的单位持有人将不会受益于在受监管的期货交易所为比特币期货合约的投资者提供的保护。

管理层的讨论和分析 财务状况和经营结果

以下对本公司财务状况和经营结果的讨论和分析应与我们的已审计和未经审计的财务报表以及本信息报表中其他部分包含的相关附注一起阅读，并通过参考其全文 进行限定。以下讨论可能包含基于我们认为合理的假设的前瞻性陈述 。我们的实际结果可能与这些前瞻性声明中讨论的结果大不相同。 可能导致或导致这些差异的因素包括但不限于本信息声明中在下文和其他地方讨论的因素 ，特别是在“风险因素”和“关于前瞻性声明的声明”中。

信任概述

信托基金是一种被动投资工具，其资产不会受到主动管理。因此，它不会从事任何旨在从比特币市场价格变化中获利或减轻因此而造成的损失的活动。

信托的投资目标 是让单位反映比特币的表现，以参考指数减去信托总开支及其他负债。这些单位旨在构成一种具有成本效益且便捷的投资方式 比特币风险敞口。然而，由于信托费用和支出、可供交易的单位数量、相对流动性以及比特币交易市场与单位交易市场的差异(例如，运营时间、市场规则、清算和结算、市场参与者)等因素，在任何给定时间，对比特币的投资可能会与直接投资比特币的操作和表现有所不同。虽然这些单位不会完全等同于直接投资比特币，但它们为投资者提供了一种替代方案，构成了通过证券市场参与比特币市场的一种相对经济高效的方式。

目前， 信托不执行单位赎回计划，因此信托不能赎回单位。此外，信托可能会在较长时间内暂停单位的发行。因此，信托单位的价值可能不是 接近的，当在任何二级市场交易时，单位可能会以高于信托单位资产净值的大幅溢价或折扣进行交易。

附加货币

信托公司可能会不时获得与其比特币所有权相关的权利，从而允许信托公司收购或以其他方式建立对其他虚拟货币的支配权和控制权。这些权利通常预计会在区块链中的分叉、向比特币持有者提供空投以及其他类似活动中产生，并且无需信托 或保荐人或受托人代表信托采取任何行动。我们将这些权利称为“附带权利”，将通过附带权利获得的任何此类虚拟 货币称为“附加货币”。在确定信托的比特币持有量或每单位比特币持有量时，信托预计不会考虑其可能持有的任何额外 货币。

对于任何分叉、空投或类似事件，赞助商可酌情决定让信托将额外的实物货币分发给单位持有人的代理人，由该代理人转售，或不可撤销地放弃额外货币。在实物分销的情况下，单位持有人的代理人将尝试出售额外的货币，如果代理人能够 这样做，则将现金收益汇给单位持有人。不能保证代理商可能变现的任何额外货币的价格，并且在代理商出售任何额外货币后，额外货币的价值可能增减。在 放弃的情况下，信托将不会收到额外货币的任何直接或间接对价，因此单位的 价值将不会反映额外货币的价值。

信托费用

信托的普通经常性费用预计仅为管理费、索引许可费和托管人的费用。信托基金还负责每年超过50,000美元的律师费和审计费。管理费按信托每日资产净值的0.49% 的年费率计算，将仅以比特币计提，并由保荐人自行决定以比特币或美元支付，并按支付时该等比特币的有效比特币市场价估值。管理费 每月向赞助商支付欠款。如果信托持有任何额外的货币，信托可以通过与保荐人签订协议并将该额外的 货币按根据该协议的条款确定的价值转移给保荐人来支付全部或部分管理费，但前提是该协议和转移不与信托协议的条款相冲突。信托基金的资产净值按日计算，参考 纽约时间下午4：00比特币市场价格，https://pro.coinbase.com/trade/BTC-USD. The管理人代表信托基金按日收取托管人和管理费。费用以比特币计提，并根据比特币市场价格的波动每天评估应计余额。托管费的计算依据是

截至当天结束时，根据与托管人商定的费用时间表，信托基金持有的比特币总数。管理费按当日累计托管费的每日净额 计算。所有费用是根据已发行和未偿还的单位数量按比例分配的。

为使信托机构支付信托费用，保荐人将指示托管人(I)从托管账户中提取与应计但未支付的费用相等的比特币数量 ，以及(Ii)在保荐人决定的时间将该等比特币转入保荐人的账户。

管理费由信托向保荐人支付，以支付根据信托协议提供的服务，并作为保荐人同意支付所承担费用的部分代价。在支付信托的假定费用后，保荐人可酌情使用从信托收到的管理费的剩余部分，其中可能包括不时支付信托中新投资者的转介费用。

每次信托通过转让或出售比特币支付管理费或任何除外费用时，一个单位代表的比特币数量将减少

比特币的处置

由于信托的 假定费用是每月通过转移比特币支付的，因此赞助商、其代表或托管人将根据需要从托管账户中提取 比特币以支付此类费用。如果信托产生以美元计算的非常费用，比特币 将按转换时的汇率转换为美元，以支付这些非常费用。单位持有人 无权选择支付其按比例支付的非常费用单位，而不是通过信托出售比特币支付其单位的非常费用。假设出于美国联邦所得税的目的，该信托被视为授予人信托，则该信托为支付费用而交付或出售比特币的每一次交易都将导致单位持有人的应税 事件。

由于由于以比特币支付管理费或出售比特币以支付非常费用(信托将产生与将比特币兑换成美元相关的额外费用)，信托基金的比特币数量将减少，因此，此时单位代表的比特币数量将减少，信托基金的资产净值也可能减少。因此，单位持有人将承担管理费和任何非常费用的费用。

如果保荐人确定适用的法律或法规或与信托终止和清算有关的 要求出售信托比特币，保荐人还将 出售信托比特币。赞助商不以任何方式对因出售比特币而产生的折旧或损失承担任何责任。

财务业绩回顾

财务亮点 截至2021年6月30日和2020年6月30日的季度(未经审计)

(下表中的所有金额，除单位、比特币和每比特币价格外，均以千为单位)

在截至2021年6月30日的三个月内，比特币投资的已实现净亏损和未实现折旧净变化为68,802,972美元，其中 包括用于支付管理费、托管费和索引许可费的比特币转让已实现亏损46,850美元，以及 比特币投资未实现折旧净变化68,756,122美元。截至2021年6月30日的三个月，比特币投资的已实现净亏损和未实现折旧净变化 是由于比特币价格从2021年3月31日的每比特币59,135.73美元贬值到2021年6月30日的每比特币34,764.79美元。

截至2021年6月30日的三个月，运营净资产净减少69,053,038美元，其中包括比特币投资的已实现净亏损和未实现净亏损，减去管理费160,853美元和其他费用89,213美元。截至2021年6月30日，净资产减少 至98,329,065美元，较截至2021年6月30日的三个月减少41%。净资产减少主要是由于上述比特币价格贬值所致，但有关净资产的减去本期信托开支250,066美元后，净资产减少部分被约25.41比特币的出资所抵销，而有关单位发行的价值为1,306,991美元。

截至2021年6月30日和2020年6月30日的六个月的财务摘要(未经审计)

(下表中的所有金额，除单位、比特币和每比特币价格外，均以千为单位)

根据单位交易的时间不同，单个单位持有人的回报率、比率和单位业绩可能与上面所示的有所不同。

总回报的计算方法为：假设以年初的资产净值进行初始投资，并在当年的最后一天进行赎回。截至2021年6月30日和2020年6月30日的部分时期的比率已按年率计算。2021年业绩期初的单位资产净值已进行调整，以反映自2021年1月5日起发生的股票拆分。

2021年前六个月，比特币投资的已实现净亏损和未实现折旧净变化为14,615,478美元，其中包括用于支付管理费、托管费和索引许可费的比特币转让已实现亏损60,740美元，以及比特币投资未实现折旧净变化14,554,738美元。比特币投资的已实现净亏损和未实现折旧净变化 是由2021年5月比特币价格的大幅贬值推动的，这是在2021年第一季度和2021年第二季度初进行了更高价格的重大投资之后发生的。 2021年前六个月因运营而导致的净资产减少15019,931美元，其中包括投资比特币的已实现和未实现净收益、管理费净额264,093美元和其他费用140,360美元。截至2021年6月30日，净资产 增至98,329,065美元。

截至2020年和2019年12月31日的年度财务摘要

(下表所有金额，除单位、比特币和比特币价格外，均以千为单位)

该信托基金成立于2019年1月22日，种子资本为1,388比特币，价值4,975,161美元。

2019年1月22日(开业)至2019年12月31日期间，比特币投资已实现收益和未实现增值净变化为4,959,361美元，其中包括用于支付管理费、托管费和指数许可费的比特币转让已实现收益46,753美元，以及比特币投资未实现增值净变化4,912,608美元。本年度对比特币投资的已实现净收益和未实现增值净变化是由比特币价格从2019年1月22日的每比特币3,584.41美元上涨到2019年12月31日的每比特币7,153.38美元推动的。从2019年1月22日(开始运营)到2019年12月31日，运营产生的净资产净增为4,861,974美元，其中包括 比特币投资的已实现净收益和未实现增值净变化减去97,387美元的管理费。 截至2019年12月31日，净资产增至9,837,135美元。

截至2020年12月31日止年度的比特币投资已实现收益及未实现增值净变动为32,062,851美元，其中包括 用于支付管理费、托管费和索引许可费的比特币转让已实现收益18,466美元，以及比特币投资未实现增值净变动32,044,385美元。本年度比特币投资的已实现净收益和未实现增值净变化 是由于比特币价格从2019年12月31日的每比特币7,153.38美元 上涨至2020年12月31日的每比特币29,026.66美元。截至2020年12月31日止年度，营运所产生的净资产净增为31,893,722美元，包括投资比特币的已实现收益净额及未实现增值净额、管理费净额132,210美元及其他费用36,919美元。截至2020年12月31日，净资产增至44,906,682美元。

表外安排

信托并不是任何表外安排的一方。

现金来源与流动性

在出售比特币和/或额外货币以支付特别费用时，赞助商努力出售支付费用所需的确切数量的比特币和/或额外的 货币，以便将信托持有的比特币以外的资产降至最低。因此，发起人预计信托基金不会记录任何运营现金流，并且在每个报告期结束时，其现金余额将为零。

作为 管理费的交换，赞助商同意承担信托产生的大部分费用。因此，在本信息声明所涵盖的期间，信托的唯一普通费用是管理费。信托并不知悉任何可能导致其流动资金需求发生重大变化的趋势、要求、条件或事件。

关键会计估计

投资交易和收入确认

该信托将 投资交易视为收到用于单位创作的比特币以及交付用于赎回单位的比特币或 以比特币支付费用。目前，信托基金不接受单位持有人的赎回请求。信托按交易日记录其投资交易及公允价值变动，反映为未实现增值净变动或投资折旧。已实现的损益采用先进先出的方法计算。已实现收益和 亏损与交易相关，包括结算比特币保荐费的义务。

主体市场与公允价值确定

为了确定哪个比特币市场将作为信托的主要市场(或者在没有主要市场的情况下是最有利的市场) 以计算信托的资产净值，信托遵循FASB ASC 820-10，其中概述了公允价值会计的应用。ASC 820-10将公允价值确定为比特币在当前销售中将收到的价格，这假设 市场参与者在测量日期进行了有序的交易。ASC 820-10要求信托机构假定比特币 在其主要市场出售给市场参与者，或者在没有主要市场的情况下，销售给最有利的市场。

市场参与者被定义为在主要或最有利的市场中独立、知识渊博、愿意并能够进行交易的买家和卖家。

该信托基金直接从各种交易对手购买比特币，如Galaxy Digital、Jane Street和Cumberland DRW LLC，本身并不在任何比特币市场进行交易。因此，信托在评估特定实体和基于市场的交易量和比特币市场的活动水平时，会考虑这些交易对手。该信托基金利用比特币市场价格在任何给定时间确定 比特币的价值。信托至少每年评估其主要市场选择(或在没有主要市场的情况下，评估最有利的市场)，并进行季度分析，以确定(I)每个比特币市场的交易量和交易水平在过去12个月内是否有最近的变化，(Ii)如果信托有权进入的任何比特币市场已经发展，或(Iii)如果最近比特币市场的价格稳定性发生变化， 将对主要市场的选择产生重大影响，并需要改变信托对其 主要市场的确定。信托预计其主要市场的改变不会比每年更频繁，这与其对主要市场选择的年度评估和年度财务审计有关。每一次年度评估都将考虑信托基金季度审查的结果。

信托为财务报告目的记录的比特币信托投资的成本基础为向信托出资时比特币的公允价值 。信托记录的比特币成本基础可能与保荐人通过向投资者出售相应单位而收取的收益价值不同。

投资公司应考虑的事项

该信托是符合GAAP目的的投资公司，并遵循FASB ASC主题946，金融服务 -投资公司的会计和报告指导。根据其作为投资公司的会计分类，该信托使用公允价值作为其对比特币的会计处理方法。该信托基金并非根据1940年《投资公司法》 注册的投资公司。公认会计原则要求管理层作出估计和假设，以影响财务报表和附注中报告的金额。实际结果可能与这些估计不同，这些差异可能是实质性的。

关于市场风险的定量和定性披露

信托协议 并未授权受托人借入支付信托的一般开支。信托不从事可能使信托或单位持有人面临任何与外币相关的市场风险的外币交易。该信托并不投资衍生金融工具，亦无海外业务或长期债务工具。

选定的运行数据

截至2021年和2020年6月30日的季度

截至2021年和2020年6月30日的6个月

*单位已追溯调整 以反映2021年1月5日生效的4：1股票拆分。

截至2020年和2019年12月31日的年度

*单位已追溯调整 以反映2021年1月5日生效的4：1股票拆分。

历史单位资产净值和比特币价格

由于比特币价格的变动将直接影响比特币的价格，投资者应该了解比特币价格最近的变动。但投资者也应该意识到，比特币价格过去的变动并不是未来变动的指标。流动 可能受到各种因素的影响，包括但不限于政府监管、服务提供商遭遇的安全漏洞，以及世界各地的政治和经济不确定性。

下图 显示了2019年1月3日至2021年8月13日期间比特币市场价格的变动情况。有关比特币市场价的确定 的更多信息，请参阅《比特币产业和市场概览-比特币价值》。

下表 (和上图)显示了自2019年1月3日信托开始运作至2021年8月13日期间资产净值和比特币市场价格(在图表中称为“市场价格”)的变动情况。从一开始

在该信托基金的操作中，比特币市场价格从3,358.67美元到63,333.68美元不等，直线平均值为17,459.99美元。赞助商没有观察到比特币市场价格与组成比特币的交易所的平均价格之间存在实质性差异。 单独或作为一个整体。

二级市场交易

该信托基金的单位自2021年2月12日起在场外交易市场挂牌交易，自2021年2月26日起在场外交易市场挂牌交易，代码为OBTC。在OTCQX(和场外市场)上报价的单位价格 与单位资产净值相差很大。从2021年2月12日至2021年8月13日，在场外交易市场(和场外市场)报价的单位收盘价相对于信托单位资产净值的最高溢价约为240%，平均溢价约为27%。截至2021年6月30日，信托单位 在OTCQX的报价比信托单位资产净值溢价约30%。

与每单位资产净值相比，场外交易市场和场外市场单位收盘价的历史溢价 从2021年2月16日的高点 240%(场外交易市场(和场外市场)每单位资产净值56.39美元和每单位资产净值16.58美元)到2021年5月10日的低(即折扣) (场外交易市场(和场外市场)每单位收盘价17.80美元和每单位资产净值19.16美元)。自2021年2月12日这些单位首次在场外交易市场交易以来，平均每日溢价 为27%。历史溢价和折扣有时反映出与比特币市场价格的实质性偏离。

下表 列出了OTCQX、信托单位资产净值和信托单位比特币持有量在2021年2月12日至2021年8月13日期间报告的单位收盘价高低范围。

信托的描述

该信托是特拉华州的法定信托，于2019年1月3日根据《特拉华州法定信托法》(“DSTA”)的规定向特拉华州州务卿提交信托证书而成立。信托根据信托协议 运作。

信托的投资目标 是让单位反映比特币的表现，减去信托的支出和其他负债。赞助商认为，对于许多投资者来说，与直接、直接投资比特币相比，这些单位将代表着一种具有成本效益且方便的投资。虽然信托 协议对赎回单位作出了规定，但目前不允许赎回单位，信托目前也不实施赎回计划。此外，信托可能会不时停止单位的创建。因此，不能保证单位的市场价格 将反映信托单位资产净值的价值，并且单位的交易价格可能比单位资产净值有很大溢价或大幅折扣。

该等单位代表信托的零碎实益权益及所有权的共同单位，并无面值。该信托是一种被动投资工具，不从事任何商业活动。信托的比特币由托管人代表信托持有。只有在下列情况下，信托的比特币才会从托管账户转出： (I)转移支付管理费或任何非常费用，(Ii)按需出售以支付非常费用 或(Iii)在信托终止和清算其资产或法律或法规另有要求的情况下代表信托出售 。假设出于美国联邦所得税的目的，信托基金被视为授予人信托基金，该信托基金为支付管理费或任何特殊费用而交付或出售比特币的每一笔交易都将是单位持有人的应税事件。 请参阅“某些美国联邦所得税后果--对美国持有者的税收后果”。

该信托未根据《投资公司法》注册为投资公司，且发起人认为该信托不需要根据《投资公司法》注册。该信托不会持有或交易商品期货合约或由商品期货交易委员会管理的受中国商品期货协会监管的其他衍生合约。保荐人认为，就CEA而言，该信托不是商品集合，保荐人和受托人都不受商品集合经营者或商品交易顾问的监管。

根据信托协议，信托基金有权创建和发行不限数量的基金单位。信托公司仅在购买订单时才会发行单位，初始投资金额至少为25,000美元(额外投资金额最低为10,000美元)。如果认可投资者要求购买至少25,000美元的单位初始投资 (额外投资最低10,000美元)，则可持续从信托购买单位。从2020年6月至2020年8月，根据证券法下规则D的规则504，该信托向居住在康涅狄格州和纽约的投资者提供了价值高达5,000,000美元的单位， 最少一轮100个单位。那次发行的买家包括未经认可的投资者。最初，每个单位代表0.00138335的比特币 。非认可投资者的基金单位持有人不得按订单向信托基金购买基金单位。目前，信托 未运行单位赎回计划，因此信托无法赎回单位。

保荐人将在截至纽约时间下午4：00的每个营业日确定信托的比特币持有量，或在可行的情况下尽快确定。 保荐人确定比特币持有量的方式如下：(I)参考每个工作日纽约时间下午4：00信托托管账户的比特币数量，(Ii)使用当时有效的比特币市场价格计算代表应计但未支付的费用的比特币数量，以及(Iii)从步骤(I)中的数字中减去步骤(Ii)中的数字。 赞助商还将确定每单位的比特币持有量，即比特币持有量除以未偿还单位数 。保荐人将在保荐人确定信托的资产净值和单位比特币持有量后，在可行的情况下尽快在保荐人的网站https://ospreyfunds.io/products/， 上公布信托单位的市场价格、每单位的成交资产净值、信托资产净值和每单位比特币持有量的合计价值。参见“比特币的估值和资产净值的确定”。

信托的资产 仅包括比特币、额外货币、出售比特币所得款项及待使用该等现金以支付特别开支或分派予单位持有人的额外货币，以及信托根据信托协议以外的任何协议而享有的任何权利。每个单位代表在比特币的情况下参考比特币市场价格确定的信托各项资产中基于未偿还单位总数的比例权益，减去信托的费用和其他负债(包括应计但未支付的费用和支出)。 赞助商预计单位的市场价格将随着时间的推移而波动，以响应比特币的市场价格。此外，由于单位反映的是信托估计的应计但未付费用，随着信托的比特币用于支付信托的费用，单位所代表的比特币数量将随着时间的推移而逐渐减少。在确定信托的比特币持有量或单位比特币持有量时，信托不会 考虑其可能持有的任何额外货币。

比特币定价信息 可从各种金融信息服务提供商或比特币网络信息网站(如Tradelock.com或Bitcoincharts.com)获得。现货价格和买卖价差也可以直接从比特币交易所获得。 这些单位的市场价格将从各种来源获得，包括经纪公司、信息网站和其他 信息服务提供商。此外，在每个工作日，信托公司的网站将提供单位的定价信息。

该信托没有固定的 终止日期。

信托基金的活动

信托的活动限于(I)发行单位以换取现金或比特币，作为与发行这些单位有关的对价 转让给信托，(Ii)根据需要转让或出售比特币(包括比特币网络中的叉子)以支付0.49%的管理费、不包括的费用和非常费用，(Iii)转让比特币以换取 交出赎回的单位(在美国证券交易委员会允许从信托赎回并经赞助商批准的时候)，(Iv)促使保荐人于信托终止时出售比特币，(V)分发比特币 (包括任何额外货币)或出售比特币所得的现金，及(Vi)根据信托协议及托管服务协议的规定，进行完成该等活动所需的所有行政及保安程序 。

该信托基金是一种被动投资工具，其资产不会受到主动管理。因此，它不会从事任何旨在 从比特币市场价格变化中获利或减轻因其造成的损失的活动。

发起人计算截至每个营业日纽约时间下午4：00的信托单位资产净值，并在此后不久在信托的网站(www.ospreyfunds.io)上公布单位资产净值。

信任目标

信托的投资目标 是让单位反映比特币的表现，减去信托开支和其他负债的总和。这些单位旨在构成一种具有成本效益且便捷的投资方式 比特币风险敞口。虽然这些单位不会完全等同于直接投资比特币，但它们为投资者提供了一种替代方案，构成了通过证券市场参与比特币市场的一种相对经济高效的方式 。

目前， 信托不执行单位赎回计划，因此信托不能赎回单位。此外，信托可能会在较长时间内暂停单位的发行。因此，信托单位的价值可能不是 近似值，如果在任何二级市场交易，信托单位的交易价格可能比单位资产净值有很大溢价或折扣，减去信托的费用和其他负债。

单位背后的战略

这些单位旨在 为投资者提供通过投资证券参与比特币市场的机会。接受、转移和保管比特币的物流由赞助商和托管人处理，相关费用计入 比特币价格。因此，单位持有人除了通常与投资任何其他私人配售证券有关的任务或成本外，不会有额外的任务或成本。

这些单位旨在 为经认可的投资者提供一种简单、经济、信用风险最低的方式，获得与直接持有比特币类似的投资收益 。

二级市场交易

虽然信托的 投资目标是让单位反映通过参考指数衡量的比特币表现，减去信托费用和其他负债的总和，但单位可能在OTCQX二级市场(或未来在另一个二级市场 )以低于或高于单位资产净值的价格进行交易。交易价格相对于单位资产净值的折让或溢价可能会受到OTCQX与比特币交易市场中较大的比特币交易所之间的非同步交易时间和流动性的影响。虽然保荐人已获得单位在场外买卖市场上市及买卖的批准，但不能保证单位将发展或维持具流动性的二级市场。因此，投资者应该 愿意冒着无法在流动性强、组织有序的二级市场上出售其单位的风险，这可能会导致单位价值下降 。

信托费用

有关信托费用的讨论，请参阅“摘要-信托费用”。

假设性费用示例

下表 说明了在假设信托不使用任何额外货币支付的情况下，信托支出的支付对每个 未偿还单位所代表的比特币数量在三年内的预期影响。它假设 比特币的唯一转移将是需要支付管理费的比特币，并且比特币的价格和单位数量在所涵盖的三年期间保持不变。该表未显示任何非常费用的影响。 如果发生任何非常费用，将加速每个单位所代表的比特币分数的减少。 此外，该表未显示任何可能不时生效的管理费减免的效果。如果保荐人认为免除管理费是适当的并且符合信托的最佳利益，保荐人可随时自行决定免除全部或部分管理费。赞助商目前不打算免除 任何管理费。

赞助商

信托基金的发起人是Osprey Funds，LLC，这是一家特拉华州的有限责任公司，成立于2018年10月31日。赞助商的主要营业地点是纽约州塔里敦白原路520号，Suite500，New York，邮编：(10591)214-4174。根据《特拉华州有限责任公司法》和保荐人的管理文件，格雷戈里·D·金不会仅仅因为是保荐人的唯一成员而对保荐人的债务、义务和责任负责。

保荐人既不是在美国证券交易委员会注册的投资顾问，也不是在商品期货交易委员会注册的商品池运营商，也不会以与信托有关的 身份行事，保荐人向信托提供的服务将不受顾问法案或中国商品期货交易委员会的 管辖。

赞助商的角色

保荐人安排了 在OTCQX创建单位信托和报价。作为从信托收取0.49%管理费的部分对价，保荐人有义务支付承担的费用。

根据信托协议的规定，保荐人通常负责信托的日常管理。这包括(I)代表信托为投资者准备和提供定期报告和财务报表，(Ii)处理创建 (如果信托开始赎回计划，赎回)单位的订单，并与托管人和转让代理协调此类订单的处理，(Iii)计算和公布每个信托单位的资产净值和比特币持有量，截至纽约时间下午4：00，或在可行的情况下尽快计算和公布每个单位的比特币持有量，(Iv)选择及监察信托的 服务提供者，并不时聘用额外的、继任或替代的服务提供者(包括但不限于管理人、托管人、转让代理及索引提供者)，(V)指示托管人按需要提取信托的 比特币以支付管理费及其他信托总开支，(Vi)在信托解散时，将信托剩余的比特币或出售其现金收益分配给单位的记录持有人，及(Vii)在适用的情况下，建立公认会计准则估值的主体市场。此外，如果比特币网络中的分支在 之后存在关于哪个网络是比特币网络的争议，赞助商有权 选择它善意地认为是比特币网络的网络，除非这种选择或授权与信托协议有冲突 。

保荐人并不存储、持有、保管或控制信托比特币，而是与托管人签订了托管服务协议，以促进信托比特币的安全。

保荐人可以将其全部或几乎所有资产转让给经营保荐人业务的实体，条件是继承人在转让时承担了保荐人根据信托协议承担的所有义务。在这种情况下，保荐人将被免除 信托协议项下的所有进一步责任。

索引提供程序协议

索引提供商 和赞助商已签订了一份管理赞助商 使用索引的索引提供商协议(“索引提供商协议”)。指数提供商可以调整指数的计算方法，而无需通知信托或其单位持有人，或未经信托或其单位持有人同意。根据指数提供商协议，保荐人向指数提供商支付月费和基于信托的比特币持有量的费用，以换取其向与指数相关的知识产权的保荐人发放许可证。

根据《索引提供者协议》，索引提供者一般不作任何保证，包括不侵权和适用于特定目的。 本索引是按原样、可用状态和所有故障提供的。然而，索引提供商同意赔偿赞助商和信托因第三方提出或提起的任何索赔、要求诉讼、调查或诉讼，这些索赔、要求诉讼、调查或诉讼声称索引提供商协议允许的服务的使用侵犯或盗用了第三方版权、商业秘密、商标或美国专利。指数提供商将支付所有费用，包括合理的律师费和指数提供商同意的任何和解金额或与此类第三方索赔相关的损害赔偿 。

信托将在收到指数提供商的通知后，通过向美国证券交易委员会提交最新的8-K表格报告，通知单位持有人指数方法或组成的重大变化。

根据信托协议，保荐人一般有权选择不同的指数(或以其他方式改变基金的投资目标)。

根据《指数提供商协议》，保荐人可以使用指数，包括但不限于用于内部基金管理，如投资组合的估值和核算，在保荐人的网站、社交媒体或移动应用程序上显示，以及在出版物、报告、广告和其他信息材料中使用。该信托基金目前使用

指数仅作为确定信托投资目标的基础。它目前不依赖于该指数来确定资产净值或以其他方式评估信托资产 。

保荐人需要 赔偿指数提供者，包括其高级管理人员、董事、员工、代理人、承包商、代表和关联公司因保荐人违反或涉嫌违反指数提供者协议而对指数提供者提出或提起的任何索赔。

索引提供商协议受马萨诸塞州联邦法律管辖。

赞助商的管理

根据信托协议，信托的所有管理职能已委托给保荐人、其代理人及其关联公司，包括但不限于托管人及其代理人，并由其执行。保荐人首席执行官Gregory D.King、保荐人首席财务官Robert Rokose和保荐人运营总监Matthew Mascera可能会以保荐人主要负责人的身份采取某些 行动，并为信托执行某些协议和认证。

以下个人 是赞助商负责监督信托业务和运作的官员：

首席执行官格雷戈里·D·金 官员

格雷戈里·D·金是Osprey Funds，LLC的创始人兼首席执行官，自2018年10月该赞助商成立以来一直担任首席执行官。格雷格是金融行业多项创新的主要作者，其中包括在2006年为巴克莱创造了有史以来第一张交易所交易票据(ETN)。2009年，格雷格与瑞士信贷合作，共同创立了另类ETP提供商VelocityShares，LLC作为产品发行商。VelocityShares于2014年被Janus Capital收购。在他的职业生涯中，Greg为巴克莱、瑞士信贷、Global X Funds、VelocityShares、REX Shares、LLC和Osprey Funds创建和推出了100多只交易所交易基金和票据。 Greg获得了加州大学戴维斯分校的工商管理硕士学位，是CFA宪章持有人。 他自2013年以来一直是比特币的投资者。

罗伯特·罗科斯，首席财务官兼财务主管

Robert Rokose于2020年3月成为赞助商的财务主管兼首席财务官。他也是REX Shares，LLC的首席财务官，该公司最初是赞助商的母公司。 Bob拥有28年的会计和金融服务经验。他之前的职务包括摩根大通资产管理公司美国基金首席财务官 ，太平洋投资管理公司/安联基金董事首席财务官以及上市公司列克星敦全球资产管理公司助理副总裁兼助理总监 。Rokose先生一直担任金融服务顾问，自2016年11月以来一直担任该角色。2014年5月至2016年10月，Rokose先生担任AccuShares投资管理公司的首席财务官兼财务主管，领导该组织的所有财务会计和报告工作。Bob是一名注册会计师，在纽约州有执照。他拥有佩斯大学的学士学位和康涅狄格大学的工商管理硕士学位。

杰克·卓金，总法律顾问

Jack Drogin于2021年5月成为赞助商的总法律顾问兼首席合规官。他有30多年的律师经验，包括美国证券交易委员会交易和市场部的10名工作人员。1991年1月 至2001年6月。在加入Osprey Funds，LLC之前，Jack是Murphy&McGonigle，P.C.华盛顿特区办事处的股东，这是一家专注于金融服务法律和监管的公司。他拥有宾夕法尼亚大学的本科学位和哈佛大学法学院的法律学位。杰克是纽约和哥伦比亚特区酒吧的成员。

马修·马塞拉，董事运营

马修·马塞拉于2020年3月成为赞助商董事运营总监。马特在金融服务业拥有23年的经验。 2016年2月至2019年6月，马特在Seacliff Capital运营和交易部门担任董事主管，Seacliff Capital是一家多/空股票对冲基金。从 2012年到2015年，马特是FBR&Co的股票高级副总裁。在此之前，马特是瑞银证券的高管董事 ，他自2005年以来一直在瑞银证券工作。马特拥有杜兰大学金融学学士学位。

咨询委员会

赞助商有一个咨询委员会，以非正式的咨询身份提供服务。以下列出的成员没有与其服务相关的正式职责，但已同意在赞助商提出就赞助商事宜(包括但不限于与信托有关的事宜)提供建议的请求时提供服务。下面列出的顾问委员会的每个成员都将获得赞助商的股权 作为他们的服务的回报。

布莱恩·埃斯特斯

Brian是Off the Chain Capital的管理合伙人兼首席投资官，Off the Chain Capital是一家专注于区块链数字资产的格雷厄姆/多德价值投资公司。

乔希·布朗

乔希是纽约投资咨询公司Ritholtz Wealth Management的首席执行官。

迈克尔·科马兰斯基

迈克尔是一家密码做市商公司--葡萄柚交易公司的创始人。此前，迈克尔曾担任DRW数字货币部门坎伯兰的交易主管。

J.帕森斯

二十多年来，J.Parsons一直是交易所交易产品行业的领导者。最近一次。J.曾担任巴克莱全球投资者(BGI)iShares业务的全球销售主管。

受托人

根据信托协议，特拉华州信托公司 担任该信托的特拉华州受托人。受托人的主要办事处位于特拉华州威尔明顿小瀑布大道251号，邮编：19808。受托人与保荐人无关。信托协议的副本可在上述保荐人的主要办事处查阅 。

受托人的角色

受托人获委任为特拉华州信托的受托人，唯一目的是满足《信托条例》第3807(A)条的规定，即信托至少有一名受托人，且主要营业地点在特拉华州。受托人的职责将仅限于(I)接受送达特拉华州信托的法律程序，以及(Ii)签立受托人根据DSTA必须向特拉华州州务卿提交的任何证书。在法律或衡平法上，受托人对信托或单位持有人负有责任(包括受托责任)及相关责任的范围内，该等责任及责任将由信托协议明确规定的受托人责任及责任 取代。受托人没有义务监督保荐人、转让代理、托管人或任何其他人的作为或不作为，也不承担任何责任。

受托人(无论是以受托人身份或以个人身份)或受托人的任何董事、高级职员或控股人士均不是单位发行人、董事高级职员或控股人士，亦不承担任何责任。受托人在单位发行和销售方面的责任 仅限于受托人在信托协议中规定的明示义务。

受托人未 准备或核实本信息 声明或与单位出售或转让相关而发布或交付的任何其他文件中的任何信息、披露或其他声明，且不对此信息、披露或其他声明负责。信托协议 规定，受托人将不对信托的任何比特币或其他资产的真实性、可执行性、可收集性、价值、充分性、位置或存在承担任何责任。请参阅“信托文件说明-信托协议说明 ”。

受托人可在向信托机构发出至少60天的通知后辞职。受托人将由保荐人赔偿，并由保荐人和信托赔偿与信托的成立、运作或终止或根据信托协议履行其职责有关或产生的任何费用，但因受托人的严重疏忽、故意不当行为或不守信用而产生的费用除外。保荐人有权更换受托人。

支付给受托人的费用 是一项假定费用。

转会代理

大陆股票转让信托公司是特拉华州的一家公司，根据转让代理和注册服务协议的条款和条款，信托公司作为信托的转让代理。转移代理的主要办公室位于道富银行1号，30层，New York 10004。转让机构和登记处服务协议的副本可在保荐人在此指定的主要办事处查阅。

转会代理的角色

转让代理 主要以账簿录入的形式持有单位。保荐人指示转让代理将单位数量记入投资者的贷方 以响应创建订单。转让代理将发放单位。转让代理还将协助编制单位持有人的账户和税务报表。

保荐人将对转让代理进行赔偿并使其不受损害，转让代理将不会因转让代理善意地拒绝转让而承担任何责任，转让代理认为转让不适当或未经授权。

支付给转账代理的费用是一项假定费用。

保管人

在截至2021年12月31日的一年中，根据《顾问法》第206(4)-2(D)(6)条，FDAS担任合格托管人。于2022年2月4日， 信托与Coinbase托管签订托管服务协议。Coinbase Global，Inc.是Coinbase托管和Coinbase Pro的母公司，Coinbase Pro是该信托用来确定比特币价值的主要市场， 是Coinbase Global，Inc.的全资子公司。2022年3月11日，该信托向FDAS提交了一份终止日期为2020年5月18日的托管服务协议的通知。终止通知于2022年4月10日生效。2022年3月10日，信托将其托管的数字资产从FDAS转移到Coinbase托管。Coinbase托管公司的办公室位于纽约公园大道南段1208Suit1208，New York 10003。

根据信托协议及托管服务协议的条款及规定，Coinbase托管获授权作为信托的托管人。根据《纽约银行法》第100节，Coinbase托管是受托机构，根据《顾问法》第206(4)-2(D)(6)节，Coinbase托管是合格的托管机构。

托管人的角色

根据与Coinbase托管的托管服务协议的条款 ，信托托管的数字资产由独立托管帐户控制和保护。独立托管账户将允许代表信托基金转让信托比特币的所有权或控制权，包括提取数字资产以支付信托基金的费用。所有数字 资产私钥都将存储在脱机存储中，或称为“冷”存储中。冷存储是一种安全的 方法，通过该方法，与数字资产对应的私钥将从互联网断开连接和/或完全删除。由于数字资产被存储在“冷”存储中，信托向Coinbase 托管提出的任何提取和后续交易请求都需要二十四(24)小时通知才能处理。从提款请求到处理提款之间的这种时间延迟可能会对数字资产的销售价格产生负面影响。Coinbase托管将为信托提供季度账目报表，以及数字资产存入或提取的任何月份。信托同意赔偿 Coinbase托管因任何第三方或非授权用户访问信托托管账户的任何行为或不作为而产生的或与之相关的任何责任 。支付给托管人的费用是不包括在内的费用。

根据与FDAS签订的托管服务协议，FDAS控制和保护信托的“数字资产托管账户”、一个或多个允许接收、保管和维护信托数字资产的托管账户和“现金托管账户”，一个或多个现金账户用于存放现金和收到的存款，信托托管账户中的数字资产被视为可与FDA的其他 客户的数字资产互换，这些数字资产基于相同的加密协议或计算机网络的共识规则，也由托管人代表这些其他客户在一个综合钱包中持有。FDAS的服务(I)允许将数字资产从公共区块链地址存放到信托的数字资产托管帐户，以及(Ii)允许信托或保荐人 将数字资产从信托的数字资产托管帐户提取到支持相关数字资产的区块链 。信托基金持有的部分数字资产保存在离线存储或“冷”存储系统中，以保护信托基金的私钥。FDAS可以从信托的数字资产托管账户中提取支付信托费用所需的数字资产。信托同意赔偿因托管服务协议或根据托管服务协议采取或未采取的任何行动而引起的或与托管服务协议有关的任何第三方索赔或第三方要求(包括所有法庭费用和合理的律师费)，并使其不受损害，除非此类索赔 直接由FDA的严重疏忽、欺诈或故意不当行为造成。FDAS对信托基金没有信托责任，包括对资产的信托责任

根据托管服务协议 托管账户持有。向信托季度账户提供的FDA报表确定托管账户中的数字资产 并列出该季度托管账户中的所有交易。此外，允许外国资产管理人采取它认为必要或适宜的步骤，检查和保护资产和托管账户的安全。

管理员

定理基金服务 担任管理人。行政长官的办公室位于伊利诺伊州芝加哥4120室杰克逊大道141W，邮编：60604。

管理员的角色

管理人一般负责信托的日常管理，包括保存信托的运营记录。 管理人的主要职责包括(1)对信托的比特币进行估值并计算每单位的资产净值；(2)向信托网站的发起人提供定价信息；(3)分别从托管人和信托接收和审查关于现金和比特币的保管和交易的报告，并根据发起人的指示采取与现金保管有关的其他行动；(四)会计及其他基金管理业务。管理人 还向信托和赞助商提供了解客户、反洗钱和外国资产管制办公室(“OFAC”)合规性检查服务。

管理人将根据需要与信托的法律、会计和其他专业服务提供商联系。

署长将在其位于纽约的办事处或随后可能指定的办事处保存适当的单位登记簿和转让登记簿。在保荐人正常营业时间内的任何合理时间内，任何人只要证明并使保荐人满意，即可查阅这些簿册和记录。保荐人将在其办公室中保存一份信托协议的副本，该副本将在合理提前通知的情况下，在其正常营业时间内的所有合理的 次供任何单位持有人查阅。

利益冲突

一般信息

发起人尚未 建立解决所有潜在利益冲突的正式程序。因此，投资者可能依赖于受到此类冲突影响的各方的诚意来公平地解决这些冲突。虽然发起人试图监控这些冲突，但发起人要确保这些冲突实际上不会对信托造成不利后果，即使不是不可能，也是极其困难的。

潜在投资者 应该知道，保荐人目前打算声明，单位持有人通过认购信托单位，同意在任何诉讼中 同意以下利益冲突，因为这些冲突违反了保荐人对投资者的任何义务。

赞助商

发起人在适用时将自己有限的资源分配给不同的客户和潜在的未来商业企业存在利益冲突， 发起人对每个客户都负有受托责任。此外，赞助商的专业人员还为信托的其他附属公司提供服务，包括与赞助商共同控制的公司REX Shares，LLC。尽管保荐人及其专业人员不能也不会将其各自的时间或资源全部用于管理信托的事务，但保荐人打算投入，并使其专业人员投入足够的时间和资源来妥善管理与其各自受托责任相一致的信托事务给信托机构和其他人。

虽然保荐人 不与信托机构进行比特币交易，但保荐人可以从信托机构获得比特币，用于支付一定的信托费用 ，包括但不限于托管费用。在这种情况下，赞助商将从信托收到的比特币在收到当天按比特币市场价定价，并将收到的比特币转换为现金用于支付信托 费用。赞助商通常收到比特币管理费，在支付管理费的当天按比特币市场价格估值。

截至2022年5月27日，赞助商拥有约27枚比特币，价值约781,000美元。

最初的购买者

截至2020年12月31日，该信托的最大投资者是Michael D.Komaransky(“初始购买者”)。初始购买者 于2019年1月22日向该信托提供了1,388比特币(价值4,975,161美元)的初始实物捐助。由于 初始购买者在信托或保荐人中没有投票权，并且目前没有与信托相关联的赎回权，保荐人不相信初始购买者是保荐人的控制人。

最初的购买者， 通过他经营的自营比特币交易公司，特拉华州的有限责任公司葡萄贸易有限责任公司，以前 从事与信托实体的比特币交易。然而，该信托基金不再与葡萄柚贸易有限责任公司进行交易。

自营交易/其他客户

由于保荐人的高级职员、员工和/或关联公司在为信托提供服务的同时，可以为自己的个人交易账户进行比特币或其他加密货币市场的交易 (受某些内部交易政策和程序的约束)，潜在投资者应该意识到可能会出现某些利益冲突。例如，其他账户 可能与信托拥有类似或不同的投资目标或策略，或者持有、购买或出售信托有资格持有、购买或出售的投资 ，或者可能持有与信托持有的投资方向相反的头寸。其他账户的记录，包括个人交易账户，将不会供单位持有人查阅。

赞助商的某些官员、员工和/或关联公司可能拥有自己的比特币账户。保荐人将通过道德守则(“守则”) ，禁止保荐人的管理人员和员工直接与信托进行交易(保荐人或保荐人的任何附属公司都不能直接与信托进行交易)。此外，该守则将要求，在24小时内进行的任何25,000美元或以上的比特币交易必须在此类交易后两个工作日内报告给首席合规官， 所有比特币交易都要每季度向首席合规官报告。保荐人的官员和员工也将被禁止在交易限制窗口期间买卖比特币，交易限制窗口预计发生在信托 在资产净值发行新单位的日子。最后，保荐人的官员和员工将被要求预先清算场外交易中心的所有二级市场交易。

主要单位持有人

该信托基金没有管理人员或董事。其事务完全由发起人管理。下表列出了有关 单位的受益所有权的某些信息：

下面列出的实益拥有单位数和实益拥有百分比基于截至2022年5月26日的未清偿单位数。

根据美国证券交易委员会的规则，受益所有权包括对证券的投票权或投资权。

*代表受益所有权少于1%的 。

Celsius Network Ltd.的业务地址为1 Bartholomew Lane，London，EC2N 2AX UK。Alexander Mashinsky是Celsius Network Ltd.的首席执行官和控股股东。赞助商每位高管的营业地址是C/o Osprey Funds，LLC，Post Road 1241，2 Floor，Fairfield，CT 06824。

单位说明

一般信息

根据信托协议，信托基金有权创建和发行不限数量的基金单位。信托公司仅在购买订单时才会发行单位，初始投资金额至少为25,000美元(额外投资金额最低为10,000美元)。该等单位代表信托的零碎实益权益及所有权的共同单位 ，并无面值。

通常，如果认可投资者要求购买至少$25,000 的单元初始投资(额外投资的最低购买金额为$10,000)，则可持续从信托购买单元。最初，每个单位代表一枚比特币的0.00138335。 非认可投资者的单位持有人不能在接到订单后从信托购买单位。目前，信托基金未执行单位赎回计划，因此信托基金不能赎回基金单位。

截至2022年5月4日， 有8,340,536个已发行和未偿还的单位(在2021年1月5日生效的四对一单位拆分后，单位持有人的记录截至2020年12月31日(“单位拆分”))。

近期未登记单位的销售情况

该信托于2020年6月1日根据证券法规则D规则504(“规则504发售”)开始发售，并于2020年8月12日终止发售。在规则504的发售中，该信托向居住在康涅狄格州和纽约的投资者出售了38,546个单位。规则504发售的买家包括非授权投资者。

于2020年11月12日，根据证券法规则506(C)，信托基金开始发售不限数量的单位(“2020年11月 发售”)。在2020年11月的发售中，总共售出了4206,224套住房。自2021年11月1日起，根据证券法规则506(C)，信托 暂停了2020年11月的发行。

关于有限权利的说明

这些单位不代表 一项传统投资，不应被视为类似于经营有管理层和董事会的商业企业的公司的“股份” 。单位持有人将不具有通常与公司单位所有权 相关的法定权利。每个单位均可转让(证券法限制的范围除外)、全额支付且不可评估，并使持有人有权就单位持有人根据信托协议可投票的有限事项投票。 例如，单位持有人无权选举董事，也不会获得股息。除以下讨论外，该等单位并不赋予其 持有人任何转换或优先购买权，或任何赎回权或分配权。

投票和批准

单位持有人不参与信托基金的管理或控制。根据信托协议，单位持有人的投票权有限。然而， 未经超过半数(超过50%)的单位(不包括保荐人或其联属公司持有的任何单位)的投票，不得对信托协议作出对单位持有人的利益造成重大不利影响的修订。保荐人一般可在未经单位持有人同意的情况下自行决定对信托协议作出任何其他修订。

分配

根据信托协议的条款 ，信托可按保荐人确定的频率以现金或按单位进行分配。

这些单位由信托、保荐人及其高级职员根据1934年证券交易法规则3A4-1 所载的经纪注册豁免而提供。目前，信托预计不会使用承销商、融资人或其他中介机构来发售或出售单位，但它可以选择这样做，并在任何此类情况下自行支付此类中介机构的费用，或将部分或全部此类费用转嫁给买方(在这种情况下，信托将提前向该等买方披露该等费用安排)。

此外，如果信托终止和清算，发起人将在清偿信托的所有未偿债务并为适用的税收、其他政府收费和或有或未来债务建立准备金 后，将清算所得现金收益(或比特币) 分配给单位持有人。在转让代理为分销指定的记录日期记录的单位持有人 将有权获得其在任何分销中按比例分摊的份额 。

有关更多详细信息，请参阅《管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析--财务成果回顾》。

单位的发行

通常，如果认可投资者要求购买至少$25,000 的单元初始投资(额外投资的最低购买金额为$10,000)，则可持续从信托购买单元。截至2021年5月31日，每个单位相当于比特币的0.00034。非认可投资者不得按订单向信托基金购买基金单位。见“单位发行说明”。信托基金可能会不时暂停新股发行。因此，这些单位的交易价格可能比单位资产净值溢价或大幅折扣。这是因为当基金单位的市值偏离信托基金的每单位资产净值时，市场参与者将无法利用套利机会。

下面介绍并演示了我们关于每次购买时发行的单位数量的计算，它说明了2021年12月1日发生的假设交易 ：

赎回单位

由于监管限制， 信托基金目前未实施赎回计划，目前不允许赎回基金单位。在收到美国证券交易委员会的监管批准并经保荐人自行决定批准后，信托未来可实施赎回计划。由于信托不相信美国证券交易委员会会在此时受理豁免规则的申请，以进行持续的赎回计划，因此信托目前无意寻求美国证券交易委员会的监管 批准以开展持续的赎回计划。

即使寻求这种救济 ，也不能保证这种救济的时间或是否给予这种救济。如果此类减免获得批准，且保荐人批准了赎回计划，则只能根据信托协议的规定以及美国证券交易委员会或其工作人员施加的适用条件赎回单元。

转让限制

这些单位是受限制的证券，不得转售，除非是根据证券法和州证券法豁免注册的交易，而且任何此类交易都必须得到保荐人的批准。在决定是否批准时，保荐人将具体 查看《证券法》和任何其他适用法律下规则144的条件是否得到满足。任何未经赞助商自行决定批准而出售单位的尝试，从一开始就无效。根据规则144，该信托在90天内符合《交易法》第13条的报告要求之前，根据规则144的规定，从信托购买的所有单位将适用最短 一年的持有期。持有期 不适用于规则504产品中的购买。

由于持有期为一年，且缺乏持续的赎回计划，单位应被视为非流动性投资。不保证在一年持有期后将有转售单位的市场，或者，如果有这样的市场，则不保证该等单位可以在这样的市场上出售的价格。

删除传输代理图例

信托将定期汇总根据规则144由信托的非关联公司在必要的持有期内持有的单位，以评估是否可以取消规则144的转让限制图例。任何有资格删除规则144转让限制图例的单位都会提交给外部律师，他们可以指示转让代理从股票中删除转让限制图例，从而允许股票无限制地转售，包括在OTCQX上。外部 律师要求作出某些陈述，条件是：

此外，由于信托协议禁止在没有赞助商事先书面同意的情况下转让或出售单位，赞助商必须 提供书面同意，明确表示其不可撤销地同意移除图例以及转让和转售单位。一旦转让限制图例已从单位中删除，并且赞助商已提供其对该单位转让的书面同意，则未来转让该特定单位时不需要赞助商的同意。

保荐人相信 从信托购买的单位的最短一年持有期将缩短至六个月，一旦信托已成为交易法报告公司至少90天，并满足了根据规则144根据证券法转售证券的所有其他要求。一般而言，《证券法》第144条规则为符合规则要求的人提供了避风港，使其不被视为参与分销(并因此充当承销商)。规则144第(D)(1)节一般规定，如果证券发行人在紧接出售前90天内，遵守《交易法》第15(D)条第13条的报告要求(“申报发行人”)，则从发行人(或发行人的关联公司)购买证券之日起至少相隔6个月，以及依据该规则转售此类证券的任何行为(只要信托没有拖欠履行其报告义务)。相比之下，规则第144条(D)(2)款规定，如果证券的发行人不是申报的发行人，则从发行人(或发行人的任何关联公司)购买证券之日起至依据该规则进行的任何转售之间必须至少相隔一年。根据规则第144条第(D)款(1)项，在该信托成为规则第144条规定的报告发行方90天后，从该信托(或关联公司，如适用)购买单位的购买人应能够依赖该规则所要求的六个月持有期，但须满足规则第 144条的所有其他要求。

保荐人依赖规则144提供的避风港，结合出售单位持有人提供的陈述，使保荐人 知道在任何情况下，出售单位持有人不会被视为承销商或参与信托的证券分销。该等声明包括出售单位持有人表示其为该等单位的唯一实益拥有人，该等单位已按规则第144条规定的所需期间获得全额付款及持有，且任何单位均不受授予任何质押、留置权、按揭、质押、抵押权益、押记、期权 或产权负担的任何协议规限。保荐人也确认，它不知道出售单位持有人是保荐人或信托的关联公司，并从出售单位持有人那里获得这样的陈述。如果主办方不确定其作出这些决定的能力，它将寻求律师的意见。

登记入账表格

信托单位 主要由转让代理以簿记形式持有。转让将按照证券行业的标准惯例进行。保荐人可自行决定在有限的情况下，促使信托以证书形式发行单位。

单位拆分

保荐人可酌情指示转让代理宣布拆分或反向拆分未完成的单位数量。例如， 如果保荐人认为单位在二级市场的单位单价上涨或下跌超出了理想的交易价格范围 ，它可以宣布这种拆分或反向拆分。

托管信托基金的比特币

数字资产和数字资产交易在区块链上记录和验证，区块链是数字资产网络的公共交易分类账。 每个数字资产区块链都用作此类数字资产所有单元的所有权记录，即使在 某些注重隐私的数字资产的情况下，交易本身也不能公开查看。区块链上记录的所有数字资产都与公共区块链地址相关联，也称为数字钱包。可以使用相应的私钥访问和传输在特定公共区块链地址持有的数字资产。

密钥生成

公共地址及其对应的私钥由保管人在专有密钥生成协议中生成，该协议为Coinbase托管钱包生成冷存储 地址。此密钥生成架构完全离线执行，可最大限度地保护 免受恶意攻击和非法行为者攻击。

生成私钥后，将对私钥进行加密，并将其分成“分片”，然后进一步加密。密钥生成后，通常会销毁所有使用 生成私钥的材料。所有的密钥生成仪式都是离线进行的。除了托管人 之外，任何一方都无权访问该信托的私钥碎片。

密钥存储

私钥碎片 在地理位置上分布在世界各地的安全保险库中，包括美国。安全的 保险库的位置可能会定期更改，出于安全目的，保管人会对其保密。

托管帐户 使用脱机存储或“冷存储”机制来保护信托的私钥。术语冷存储 是指将与数字资产对应的私钥从互联网断开和/或完全删除的保护方法。私钥的冷存储可能涉及将这样的密钥保存在非联网(或“气隙”) 计算机或电子设备上，或者将私钥存储在存储设备(例如，USB拇指驱动器)或打印介质(例如，纸莎草纸、纸或金属物体)上。数字钱包可以接收数字资产的存款，但不能在没有使用数字资产的相应私钥的情况下发送数字资产。为了从保存私钥的数字钱包 发送数字资产，必须从冷存储中检索私钥并将私钥输入 在线或“热”数字资产软件程序以签署交易，或者必须将未签署的交易传输 到COLD服务器，其中私钥由私钥保存以供签名，然后传输回在线 数字资产软件程序。在这一点上，数字钱包的用户可以转移其数字资产。

根据托管服务协议，托管人在单独的帐户中为信托持有比特币。托管人将所有私钥存储在 冷库中，从任何从托管帐户提取比特币的请求到提交 取款到比特币网络，需要长达24小时。

保安程序

托管人是根据托管服务协议的条款和规定托管信托私钥的 托管人。从托管账户转账需要一定的安全程序，包括但不限于多个加密私钥 分片、用户名、密码和两步验证。托管人持有的多个私钥碎片必须组合在一起，以 重新构成私钥以签署任何交易，以便转移信托资产。私钥碎片在地理位置上分布在世界各地的安全保险库中，包括美国。

因此，如果任何 一个安全保管库遭到破坏，此事件将不会对该信托访问其资产的能力产生任何影响，但会导致操作可能延迟，而使用一个或多个其他安全保管库。这些安全程序旨在 消除信托资产保护中的单点故障。

一旦在区块链上处理，信托就可以将比特币 转账到托管账户。

在获得监管部门批准实施赎回计划并获得保荐人授权后，单位持有人访问和从信托中提取比特币以赎回单位的过程将遵循与单位持有人将比特币转移到 信托以创建单位的一般程序相同的一般程序，只是相反。见“单位发行说明”。

单位发行说明

以下是信托文件的主要条款说明，该等条款与不时透过在豁免证券法注册要求的私募交易中出售信托单位而持续发行信托单位有关。

这些单位由信托、保荐人及其高级职员根据1934年证券交易法规则3A4-1 所载的经纪注册豁免而提供。目前，信托预计不会使用承销商、融资人或其他中介机构来发售或出售单位，但它可以选择这样做，并在任何此类情况下自行支付此类中介机构的费用，或将部分或全部此类费用转嫁给买方(在这种情况下，信托将提前向该等买方披露该等费用安排)。

信托文件 还规定了赎回单位的程序。但是，信托基金目前不执行赎回计划，并且 个单位目前不能赎回。在获得美国证券交易委员会的监管批准并获得保荐人自行决定批准后，信托未来可实施赎回计划。由于信托不相信美国证券交易委员会 会在此时受理豁免运行正在进行的赎回计划所需规则的申请， 信托目前无意寻求美国证券交易委员会的监管批准来运行正在进行的赎回计划.

该信托基金根据信托协议获授权发行不限数量的基金单位。信托仅在与采购订单相关的情况下发行单位 ，初始投资至少为25,000美元(额外投资最低为10,000美元)。这些单位代表信托的 部分实益权益和所有权的共同单位，没有面值。

单位可持续从信托购买，但只能在经认可的投资者下令购买至少25,000美元的单位 初始投资(额外投资最低为10,000美元)的情况下购买。截至2022年5月26日，每个单位代表一枚比特币的0.00034。

认可投资者 是唯一可以下单购买单位的人(“购买者”)。每名买方必须(I)与保荐人和信托签订认购协议，以及(Ii)如果以实物方式购买，则有权访问托管人之前已知属于买方的比特币钱包地址 (“买方自营账户”)。

创建单位 需要将比特币购买金额交付给信托基金。

认购协议 规定了创建单元以及交付此类 创建所需的全部和部分比特币的程序。认购协议及附带的相关程序可由保荐人和相关的购买者修改。根据认购协议，保荐人同意赔偿每位买家的某些责任，包括证券法下的 责任。

购买者不向信托支付与创建单位相关的交易费，但可能会有与比特币网络验证比特币转移相关的交易费。将比特币存入信托以换取比特币单位的买家将不会从保荐人或信托获得任何费用、佣金或其他形式的补偿或诱因，且该等人士对保荐人或信托并无任何义务或责任出售或转售任何比特币单位。

以下有关设立基金单位程序的说明 仅为摘要，基金单位持有人请参阅信托协议及认购协议的相关条文以了解更多详情。

购买程序

在任何营业日，买方可将购买单位的现金金额(“比特币购买金额”)存入签名银行、信托银行，并以认购协议中规定的方式向 保荐人或其代表发出订单，从信托创建单位(“购买订单”)。投资者购买订单的现金 必须在东部时间下午1：00之前在Signature Bank的信托账户中结清，投资者才能 获得当天的比特币市场价。保荐人或其代表将只处理来自认购协议完全有效的购买者的采购订单。

保荐人或其代表确认购买订单的购买资金总额后，将根据商定的条款选择交易对手购买比特币 。保荐人完全有权决定信托的比特币交易对手方。 保荐人根据各种因素考虑各种交易对手方，包括Cumberland DRW，LLC、Jane Street、Galaxy Digital和Wintermute Trading Ltd.，这些因素包括但不限于报价、流动性、市场下滑(即，价格确定性)以及结算的便捷性和确定性。在收到交易对手的交易确认后，保荐人 将

指示Signature Bank将资金 电汇给交易对手，并确认托管机构接收比特币的钱包地址。

已完成的采购 订单通常在下达相关采购订单之日的一个工作日内被赞助商接受(或拒绝)。如果采购订单被接受，保荐人通常会在相关采购订单发出之日起5个工作日内填写买方的采购订单。在信托收到比特币之前，比特币的交付、所有权和保管的费用和风险将由买方独自承担。

暂停或拒绝购买订单和比特币购买金额

在保荐人或其代表的转让账簿关闭期间，或保荐人或其代表认为有必要或适宜采取任何此类行动时，或在任何时间或不时出于任何原因，可一般暂停交付比特币购买金额的单位，或就特定请求的 创作拒绝交付单位。保荐人、其代理人或托管人不对拒绝或接受任何购买订单或比特币购买金额承担任何责任。

纳税责任

买方负责 适用于单位创建的任何转让税、销售税或使用税、印花税、记录税、增值税或类似税费或政府收费，无论此类税费或收费是否直接向购买者征收，并同意在法律要求赞助商或信托支付任何此类税款以及任何适用的罚款、额外税款或利息的情况下对保荐人和信托进行赔偿。

比特币的估值和资产净值的确定

为了确定哪个 比特币市场将作为信托的主要市场(或在没有主要市场的情况下，是最有利的 市场)以计算信托的资产净值，信托遵循FASB ASC 820-10，其中概述了公允价值会计的应用。ASC 820-10将公允价值确定为比特币在当前销售中将收到的价格， 假设市场参与者在测量日期进行了有序的交易。ASC 820-10要求信托机构假设 比特币在其主要市场出售给市场参与者，或者在没有主要市场的情况下，销售给最有利的 市场。市场参与者被定义为在主要或最有利的市场中独立、知识渊博、愿意并能够进行交易的买家和卖家。

该信托基金直接从各种交易对手购买比特币，如Galaxy Digital、Jane Street和Cumberland DRW LLC，本身并不在任何比特币市场进行交易。因此，信托在评估特定实体和基于市场的交易量和比特币市场的活动水平时，会考虑这些交易对手。该信托基金利用比特币市场价格在任何给定时间确定 比特币的价值。信托每年评估其主要市场选择(或在没有主要市场的情况下为最有利的市场)，并进行季度分析，以确定(I)每个比特币市场的交易量和交易水平在过去12个月内是否有最近的变化，(Ii)是否有任何比特币市场已经发展到信托有权进入的 市场，或者(Iii)如果最近比特币市场的价格稳定性发生了变化，将对主要市场的选择产生重大影响，并需要改变信托对其主要市场的确定 。信托预计在其年度财务审计中改变其主要市场的频率不会比每年更频繁，尽管它在做出此类决定时会考虑其季度审查。

在2021年5月18日之前，该信托依靠该指数作为其主要市场，并使用该指数来确定其比特币的价值和该信托的 资产净值。赞助商的内部审查确定，2021年5月18日比特币指数价格与比特币市场价格之间的差异并不重要，而赞助商对2021年5月18日至2021年8月16日的每日价格进行的额外审查也发现，指数与比特币市场价格之间的每日价格差异并不重要， 四天超过1%，只有一次超过2%，最大差异在2021年5月24日达到2.21%。信托基金于2021年5月18日将其主要市场 改为Coinbase Pro，以促进其遵守GAAP。在其他比特币市场中，该信托基金选择了Coinbase Pro，因为它提供了最大的流动性，截至2022年1月1日约占每日交易量的66%。

到目前为止，信托 没有达到其投资目标，因为在OTCQX市场上报价的信托单位可能会以信托资产净值的溢价或折扣进行交易。这样的溢价或折扣有时可能会很高。

发起人将根据信托文件的相关规定对信托持有的比特币进行评估，并确定信托的资产净值。 以下是信托文件中与信托比特币估值和资产净值计算相关的重要条款的说明。

在每个营业日 纽约时间下午4：00或之后尽快(“评估时间”)，保荐人将评估信托持有的比特币，并计算和公布信托持有的比特币。要计算资产净值，赞助商 将：

1.确定该工作日比特币的市场价格。

2.将比特币市场价格乘以截至纽约时间前一天下午4：00信托所拥有的比特币总数，减去截至前一天纽约时间下午4：00作为应计和未支付管理费应支付的比特币总数。

3.添加使用比特币市场价计算的比特币的美元价值，根据待定采购订单(如果有的话)下的应收款，计算方法为： 将此类采购订单所代表的单位数乘以比特币购买额，然后将该 乘积乘以比特币市场价。

4.减去应计和未支付的不包括费用的美元金额(如果有)。

5.减去应计和未支付的非常费用的美元金额(如果有)。

6.减去根据该 个工作日的比特币市场价格计算的该工作日应计管理费的美元 美元金额。

如果保荐人确定主要市场不可靠，保荐人将利用下面介绍的一套级联规则对信托的比特币持有量进行估值。此外，如果信托持有任何额外货币，保荐人 可酌情将该额外货币的价值计入资产净值的确定中，前提是保荐人 已真诚地确定了为该额外货币分配客观价值的方法。目前，在确定比特币持有量或单位比特币持有量时，信托基金 预计不会考虑其可能持有的任何额外货币。

赞助商将使用 以下列出的级联规则来计算比特币市场价格。如果上述一项或多项规则失败，赞助商将按下列顺序使用以下规则：

公允价值定价 可能需要对资产或负债的价值进行主观确定。本文所述确定的公允价值可能与比特币的报价或公布价格不同，或与其他人使用的价格不同。

为一项投资确定的公允价值可能与出售此类投资时可能实现的价值存在重大差异。信托或其代理人在特定日期计算资产净值后所知的信息将不会被用于追溯调整当天早些时候确定的投资或资产净值的价格。

在出现分叉的情况下， 赞助商有权使用其最佳判断自行计算比特币市场价格。

保荐人将在确定比特币市场价、信托单位资产净值和单位比特币持有量后，尽快在信托网站上公布 。如果每单位比特币持有量、资产净值和每单位资产净值是使用该评估时间的比特币市场价以外的每比特币价格 计算的，信托网站上的出版物将注明所使用的估值方法和由此计算得出的每比特币价格。

在比特币网络出现硬分支的情况下，如果信托协议条款允许，保荐人将使用其酌情决定权， 真诚地确定在比特币网络的一组不兼容分支中，哪个点对点网络被普遍接受为比特币网络的 ，因此应被视为信托的适当网络。赞助商将根据当时的各种相关因素作出决定，这些因素包括但不限于：(I)赞助商对比特币核心开发者、用户、服务、企业、矿工和其他群体的期望的 信念，以及(Ii)比特币网络的实际持续接受度、挖掘力和社区参与度。

单位持有人可依赖保荐人提供的任何评估。保荐人做出的决定将基于其合理获得的信息，并将不对其中的任何错误承担责任。保荐人 不对单位持有人或其他任何人因判断错误而承担责任。但是，上述责任免除不会 保护赞助商免受因严重疏忽、故意不当行为或在履行职责时不守信用而产生的任何责任 。

费用；比特币的销售

费用

信托应支付管理费 ，按信托资产净值的0.49%按日累加，每月向保荐人支付欠款。管理费由赞助商自行决定，以比特币支付，或以美元支付比特币 支付时比特币的有效市场价格。

在赞助商的 选举中，赞助商可以选择(I)指示其代表或托管人提取包含管理费的比特币金额，(Ii)将管理费转换为美元，以及(Iii)向赞助商支付该美元金额，然后赞助商将自己支付相关假定费用。或者，保荐人可以选择(I)指示其代理人或托管人提取包含管理费的比特币金额，(Ii)将管理费转换为美元，以及(Iii)从管理费和剩余金额中向保荐人支付某些假定费用 。

作为收到管理费的对价，赞助商应支付假定费用，但不支付排除费用或非常费用。

非常费用

在某些特殊 情况下，信托可以支付管理费和除外费用之外的费用，例如但不限于与发起人(或任何其他服务提供商，包括受托人)代表信托为保护信托或单位持有人的利益而进行的任何非常服务有关的税费和政府收费、费用和成本、费用和赔偿 、赔偿费用、费用和费用。

比特币的处置

由于信托的 假定费用是每月通过转移比特币支付的，因此赞助商、其代表或托管人将根据需要从托管账户中提取 比特币以支付此类费用。如果信托产生以美元计算的非常费用，比特币 将按转换时的汇率转换为美元，以支付这些非常费用。单位持有人 无权选择支付其按比例支付的非常费用单位，而不是通过信托出售比特币支付其单位的非常费用。假设出于美国联邦所得税的目的，信托基金被视为授予人信托基金，信托基金为支付费用而交付或出售比特币的每一笔交易都将导致 单位持有人的应税事件。

由于信托的比特币数量将因以比特币支付管理费或出售比特币来支付非常费用而减少 (信托将产生与将比特币兑换成美元相关的额外费用)， 此时单位代表的比特币数量将减少，信托的资产净值也可能减少。因此，单位持有人将承担管理费和任何非常费用的费用。

如果保荐人确定适用的法律或法规或与信托终止和清算有关的 要求出售信托比特币，保荐人还将 出售信托比特币。赞助商不以任何方式对因出售比特币而产生的折旧或损失承担任何责任或责任。

报表、文件和报告

报表、文件和报告

在每个财政年度结束后，赞助商将编制一份年度报告，其中包含根据美国信托公认会计准则 编制的经审计财务报表。年度报告将采用适用的法律、规则和法规所要求的形式，并包含适用的法律、规则和法规所要求的信息，并可能包含赞助商决定应包括的其他信息。年度报告应向美国证券交易委员会和场外交易市场备案，并以适用法律、规则和法规要求的方式分发给 相关法律、规则和法规要求的人员。赞助商还将准备或安排准备并提交《交易法》要求的任何定期报告或更新。

根据法律的要求和保荐人的指示，信托基金的账目将由保荐人指定的独立注册公共会计师进行审计。会计报告将由保荐人应要求提供给单位持有人。

赞助商将根据其法律顾问或会计师的建议和/或任何适用的法规、规则或法规的要求进行 选择、提交纳税申报单并编制、分发和提交纳税报告。

财政年度

信托的会计年度是截至每年12月31日的期间。赞助商可以选择另一个会计年度。

信托文件说明

信托协议说明

以下是信托协议的主要条款的说明。信托协议确立了发起人和受托人的角色、权利和义务。

赞助商

保荐人的责任与赔偿

保荐人及其附属公司(每个人均为“承保人”)不对信托或任何单位持有人采取的任何行动负责，或在确定这样的行为符合信托的最佳利益后，不再对采取任何善意的行动负责。但是，上述责任免除不会保护保荐人免于因其故意的不当行为、恶意或在履行职责时的重大疏忽而承担的任何责任。

每个被保险人 都将得到信托的赔偿，并且不会因任何损失、判决、责任、费用或支付的金额而受到损害。 任何与被保险人的信托活动相关的索赔都是由信托承担的，没有欺诈、重大疏忽、恶意、故意的不当行为或实质性违反信托协议的行为，这些都是由于 或与履行信托协议项下的义务以及发起人为促进信托管理而签订的其他协议(包括，在不限制前述范围的情况下，任何 认购协议)或根据信托协议的规定采取的任何行动。此类赔偿应包括信托支付的费用和费用，这些费用和开支是由受保障方以保证人的身份为自己辩护而产生的 。支付给受赔偿方的任何款项都可以预先支付，或者以信托的留置权作为担保。保荐人可酌情决定就信托协议及单位持有人的利益采取其认为必要或适宜的任何行动，在此情况下，任何该等行动的法律开支及费用为信托的开支及费用，保荐人有权获得信托的补偿。

保荐人的受托责任和监管义务

保荐人实际上并不受成文法和普通法对“受托人”施加的责任和限制。相反， 适用于保荐人的一般受托责任由信托协议定义并在范围上加以限制。

根据特拉华州法律，如果单位持有人在提起诉讼时是单位持有人，并且(I) 在有争议的交易时是单位持有人，或(Ii)通过法律的实施或 信托的管理文书从在有关交易时是单位持有人的人那里获得单位持有人的地位，则单位持有人可以提起衍生诉讼。此外，《特拉华州法定信托法》的第3816(E)节明确规定，“实益所有人提起衍生诉讼的权利可受法定信托的管理文书所规定的附加标准和限制(如果有的话)的约束，包括但不限于，在法定信托中拥有特定实益权益的实益所有人加入提起衍生诉讼的要求。”信托协议规定，除适用法律的任何其他要求外，任何单位持有人均无权代表信托提起或维持衍生的诉讼、诉讼或其他法律程序，除非两名或以上的单位持有人(I)彼此并非联属公司及(Ii)合共持有至少10%的未清偿单位参与提起或维持该等诉讼、诉讼或其他 法律程序。

本条款不适用于根据联邦证券法及其规则和条例以信托名义提起的衍生品诉讼。保荐人不知道有任何理由相信根据州或联邦法律，信托协议第7.4条不能强制执行。尽管特拉华州衡平法院已表示：“[t]DSTA在性质上是允许的，因此，允许信托通过其信托声明来描述股东-原告 必须遵守的附加标准和要求，才能以信托的名义进行衍生程序。Hartsel诉先锋集团.、Del.CH.2011年6月15日，关于类似于7.4节的条款的可执行性的判例法是有限的。因此， 其他司法管辖区的法院或在其他情况下可能不会执行这一规定。

受益所有人可在符合某些法律要求的情况下， 有权向联邦法院提起集体诉讼，以执行其根据联邦证券法和美国证券交易委员会颁布的规则和条例所享有的权利。实益拥有人

因买卖其实益权益而蒙受损失的保荐人，若因保荐人违反联邦证券法的反欺诈条款而蒙受损失，则可从保荐人处追回此类损失。

为保护信托基金采取的行动

发起人可自行酌情在法律或衡平法上起诉、辩护、和解或妥协其认为必要或适当的诉讼或索赔，以保护信托或单位持有人的利益。保荐人与此相关的费用(包括法律顾问的费用和支出)将是信托的费用，并被视为非常费用。 保荐人有权获得非常费用的报销。

继任者赞助商

如果保荐人被判定破产或无力偿债，保荐人可以终止和清算信托，并以保荐人作为清算受托人的身份分配其剩余资产。

受托人

受托人是信托协议下的受托人，必须满足《特拉华州信托法规》第3807条的要求。然而，受托人的受托责任、责任和责任受信托协议的限制，且仅限于信托协议中明确规定的内容。

受托人的法律责任限制

根据信托协议，保荐人对信托活动的所有方面拥有独家控制权，而受托人对信托只有象征性的责任和责任。受托人被委任为受托人的唯一目的是满足DSTA第(Br)3807(A)节的要求，该条款要求信托至少有一名受托人，主要营业地点在特拉华州。受托人的职责仅限于(I)接受送达特拉华州信托的法律程序，以及(Ii)执行受托人根据DSTA要求向特拉华州州务卿提交的任何证书。

在受托人 根据《信托协议》对信托或单位持有人负有责任(包括受托责任)和责任的范围内，该等责任和责任 将由受托人在信托协议中明确规定的职责和责任取代。受托人没有义务监督保荐人、托管人或任何其他人的行为或不作为，也不承担任何责任。 受托人(无论以受托人或个人身份)或受托人的任何董事、高级职员或控制人 均不是发行人、董事高级职员或单位发行人的任何责任。受托人的责任仅限于受托人在信托协议中规定的明示义务。

根据信托协议，发起人对信托活动的所有方面拥有独家管理、授权和控制权。受托人没有义务或责任监督保荐人的表现，也不对保荐人的行为或不作为承担任何责任。受托人的存在不应被视为对信托进行任何额外管理或监督的迹象。信托协议规定，信托的管理权直接授予保荐人 。信托协议规定，受托人对信托的任何比特币或其他资产的真实性、可执行性、可收集性、价值、充分性、位置或存在概不负责。

可能偿还单位持有人收到的分派 ；单位持有人赔偿

这些单位是有限责任投资 。投资者的损失不得超过他们的投资金额加上投资确认的任何利润。 虽然可能性不大，但保荐人可能会不时向单位持有人进行分配。然而，根据破产法，单位持有人可被要求将他们在信托事实上资不抵债或违反信托协议时收到的任何分配返还给信托的遗产。此外，信托协议规定，单位持有人 将赔偿信托因单位持有人与信托活动无关的行为而遭受的任何损害。

在法定信托和有限合伙企业中，上述分配和赔偿条款(不包括单位持有人赔偿信托机构向其征收的税款的条款除外，由于许多州 没有法定信托法规，因此信托在这些州的税收地位可能会受到质疑，因此仅作为一种形式包括在内)在法定信托和有限合伙企业中是常见的。

受托人的弥偿

受托人及受托人的任何高级人员、董事、雇员及代理人应由信托作为主要债务人予以赔偿，并使其免受因履行信托协议下的义务、信托的设立、运作或终止或信托中预期的交易而产生、施加或声称的任何种类和性质的损失、损害、责任、申索、诉讼、诉讼、费用、开支、支出(包括律师的合理费用)、税项或罚款；然而，信托亦无须就上述受保障人士的故意不当行为、恶意行为或严重疏忽所引致的任何开支向该等受保障人士作出赔偿。

信托财产的持有

信托将持有 并记录信托资产的所有权，以使信托资产将为单位持有人的利益而拥有 ，并受信托协议所载条款和条件的约束和限制。除发行单位外，信托不会产生、招致或承担任何债务，也不会向任何人士借贷。受托人不得将其财产与他人财产混为一谈。

受托人可以雇用代理人、律师、会计师、审计师和被指定人，如果该等托管人、代理人、代理人或被指定人是经过合理谨慎挑选的，受托人将不对其行为或不当行为负责。

辞去、解职或免职受托人；继任受托人

受托人可通过书面通知辞去受托人的职务，并至少提前60天通知保荐人。保荐人 可酌情解除受托人职务。如果受托人辞职或被免职，发起人应代表单位持有人 指定继任受托人。继任受托人将完全拥有离任受托人的所有权利、权力、义务和义务 。

《信托协议》修正案

如果信托协议不会对单位持有人的利益造成不利影响或影响单位持有人之间或单位持有人与保荐人之间的损益分配，发起人可在未经单位持有人同意的情况下对信托协议进行修改。任何对基金单位持有人的权利造成不利影响、解散信托基金或对信托基金的基本投资政策或结构作出重大改变的修订 必须获得持有至少50%未偿还基金单位的基金单位持有人的赞成票批准。

信托的终止

如果发生以下任何事件，信托基金将解散 ：

或保荐人承认破产或 无力偿债，或退出事件(上述每一事件均为“退出事件”)，除非在当时至少还有一名保荐人；

如果发生下列情况之一，发起人可自行决定解散信托基金：

任何单位持有人(只要该单位持有人并非信托基金的唯一单位持有人)的死亡、法律上的残疾、破产、无力偿债、解散或退出，均不会导致信托终止，而该单位持有人、其财产、托管人或遗产代理人 无权撤回或评估该单位持有人的单位。每个单位持有人(及其任何受让人)明确同意，如果他死亡，他/她将代表他自己和他的遗产放弃，他/她指示其遗产的法定代表人和任何与之有利害关系的人放弃提供信托资产的任何库存、会计或评估，以及任何要求审计或检查信托账簿的权利，但信托协议第八条关于信托账簿和报告的权利除外。

在单位持有人解散信托并交出单位后，单位持有人将在保荐人出售信托的比特币并为信托的 债权和义务支付或拨备后，由保荐人自行决定以美元或比特币进行分配。

治国理政法

信托协议 以及保荐人、受托人和单位持有人在信托协议下的权利受特拉华州法律管辖。

托管服务协议说明

托管服务协议 确立了托管人、保荐人和信托对于托管帐户(每个都在协议中定义)中的数字资产的权利和责任，托管帐户由托管人代表信托进行维护和运营。

访问托管帐户；转账和存储

已聘请保管人 负责安全保管数字资产。托管人仅根据保荐人的指示处理存款和取款。托管人要求从托管帐户中提取数字资产的任何请求与向适用的数字资产网络提交此类提取之间的时间间隔长达二十四(24)小时。托管人将所有 数字资产私钥存储在脱机存储中，可能需要在 中从脱机存储中检索某些信息，以便根据赞助商的指示进行提取，这可能会延迟此类提取的启动或计入 。

虽然托管人 将尽合理努力及时处理保荐人发起的存款，但托管人不能保证完成处理所需的时间，因为此类处理取决于托管人控制之外的许多因素。

护理标准；责任限制

托管人同意 对租用的专业托管人进行合理的照管，如果托管人对 托管人或其任何关联公司拥有的任何托管账户和类似类型的资产进行的照管，则视为满足该照管标准。

托管人对可能影响信托的计算机或其他设备的任何计算机病毒或其他恶意软件造成的任何损坏或中断，或任何网络钓鱼、欺骗或其他攻击，不承担任何责任，除非此类损坏或中断直接由托管人的严重疏忽、欺诈或故意不当行为造成。

托管人及其 关联公司也不对以下任何金额承担责任：(A)超过导致责任的事件发生时托管账户中存放的比特币的价值(其价值应按损失发生时的平均美元要价 计算)，提供相关数字货币或数字资产/美元交易对的三(3)家最大的交易所(按往绩30天成交量)，根据下文所述的每个地址限制)和/或(B)因授权或未经授权使用Coinbase托管站点或托管服务而产生或与之相关的任何损失的 利润或任何特殊、附带、间接、无形或后果性的损害。保管人不作任何陈述或 保证对网站或托管服务的任何部分的访问将是连续、不中断或及时的；兼容 或使用任何软件、系统或其他服务；或安全、完整、无有害代码或无错误。

托管人对每个冷库地址的责任上限为100,000,000美元。

赔款

信托和托管人 已同意赔偿另一方，使其免受因下列情况而引起的第三方索赔或第三方要求的损害：(I)违反托管服务协议，(Ii)违反托管服务协议项下或与托管服务协议相关的保密义务，(Iii)违反任何法律、规则或法规，或任何第三方的权利，或(Iv)严重疏忽、欺诈或故意不当行为。

保险

数字资产不受FDIC或SIPC提供的保护或保险。托管人将以其全部费用获得并维持托管服务在商业上合理的类型和金额的保险。此类保险 仅为托管人的利益，不以任何方式为信托提供担保或保险。没有代表托管账户持有的第三方保险 。

检查和审核权

根据托管服务协议，信托并不享有审计或检查权利。保荐人依靠托管人的系统和组织控制(SOC)报告来保证托管人存在信托比特币。SOC报告是由独立审计师进行的内部控制评估。SOC 1报告对影响财务报表和报告的控制和流程进行了广泛评论。SoC 2报告对涉及安全性、可用性、处理完整性、机密性和隐私的控制和流程进行了评论。SOC 1和SOC 2报告可细分为类型I和类型II，前者是对服务组织在特定时间点的控制的证明，后者是对服务组织在一段时间内的控制的证明。托管人聘请独立审计师进行SOC 1第二类审计和SOC 2第二类审计。

费用及开支

托管费用由信托根据托管服务协议的收费表 支付。

协议的修改

托管服务协议只能通过信托和托管人双方签署的书面协议进行修改。

治国理政法

托管服务协议受纽约州法律管辖。

《管理协议》说明

《管理协议》规定了管理人、赞助商和信托机构在各种管理职能方面的权利和责任。根据《管理协议》，管理人一般负责信托的日常管理，包括保存信托的运作记录。管理人的主要职责包括： (1)评估信托比特币的价值并计算每单位资产净值；(2)为信托网站向保荐人提供定价信息；(3)分别接收和审查托管人和信托关于现金和比特币托管和交易的报告，并根据保荐人的指示采取与现金托管相关的其他行动；以及(4) 会计和其他基金管理服务。管理人还为信托和赞助商提供了解客户、反洗钱和OFAC合规性检查服务。管理人将根据需要与信托的法律、会计和其他专业服务提供商联系。

署长将在其位于纽约的办事处或随后可能指定的办事处保存适当的单位登记簿和转让登记簿。在保荐人正常营业时间内的任何合理时间内，任何人只要证明并使保荐人满意，即可查阅这些簿册和记录。保荐人将在其办公室中保存一份信托协议的副本，该副本将在合理提前通知的情况下，在其正常营业时间内的所有合理的 次供任何单位持有人查阅。

护理标准；责任

根据《管理协议》，管理人对管理人的任何行为或不作为不负责任，但仅因管理人在履行职责时或根据《管理协议》履行职责时的重大疏忽、故意不当行为或欺诈行为而造成的损失除外。在任何情况下，管理人对信托基金的间接、特殊、附带、后果性损失概不负责。惩罚性或惩罚性的、强化的或类似的(包括利润损失、机会成本和价值缩水)。

根据《管理协议》，管理员可以使用第三方供应商的服务来协助管理员提供服务。管理员将在选择、聘用和保留此类供应商时采取合理的谨慎态度，但对因此类供应商服务而给信托或单位持有人或任何第三方造成的损失，除因管理员在选择、聘用或保留此类供应商服务时的重大疏忽、故意不当行为或欺诈行为而造成的损失外，不承担任何责任。

根据《管理协议》，一方对另一方的最大累计责任 不包括仅因一方在履行协议项下的职责或义务时的欺诈、重大疏忽或故意不当行为而造成的损失，是指信托在紧接导致诉讼因由的事件发生前12个月内向管理人支付的费用。

赔款

根据《管理协议》，信托必须赔偿管理人因管理人的任何第三方行为而蒙受的损失(包括法律费用和成本)，但仅因管理人在履行协议规定的职责或义务时的重大疏忽、故意不当行为或欺诈而造成的损失除外。 管理人必须赔偿信托和赞助人(包括律师费和费用)，因为第三方行为完全是由于重大疏忽造成的，管理人在履行协议规定的职责或义务时的欺诈或故意不当行为。

美国联邦所得税的某些后果

以下讨论 讨论单位所有权对美国联邦所得税的重大影响。本讨论并未根据实益拥有人的特定情况描述可能与实益拥有人相关的所有 税收后果， 包括适用于符合特殊规则的实益拥有人的税收后果，例如：

本讨论仅适用于作为资本资产持有的单位，不涉及替代最低征税后果或对净投资收入征税的后果。

如果根据美国联邦所得税规定被归类为合伙企业的实体或安排 持有单位，则合伙企业的美国联邦所得税待遇通常取决于合伙人的身份和合伙企业的活动。呼吁合伙企业控股单位 和这些合伙企业中的合作伙伴就拥有单位的特定美国联邦所得税后果 咨询其税务顾问。

本讨论基于截至本报告日期的IRC、行政声明、司法裁决以及最终的、临时的和拟议的财政部条例。美国联邦所得税法、预期或有追溯力的财政部法规的变化，以及美国国税局未来公布的针对美国联邦所得税法这些变化的裁决和行政程序，可能会对投资者在该单位的投资的税收后果以及信托投资的税务处理产生重大影响。 虽然这些变化中的一些可能是有益的，但其他变化可能会对信托及其投资者的税后回报产生负面影响。 因此，不能保证目前预期的信托投资的税收待遇，或信托所作投资 不会因立法、司法或行政变更而更改，可能具有追溯力， 不会损害投资者利益。为免生疑问，本摘要不讨论根据任何州、地方或外国税收管辖区的法律而产生的任何税收后果。建议单位持有人咨询其税务顾问，了解美国联邦所得税法在其特定情况下的适用情况，以及根据任何州、地方或外国征税管辖区的法律而产生的任何税收后果。

信托的税收处理

发起人打算 表明，出于美国联邦所得税的目的，该信托被适当地视为授予人信托。信托基金尚未从美国国税局获得关于信托基金地位的裁决或律师意见，也无法就信托基金的联邦所得税分类 作出任何保证。假设该信托是授予人信托，该信托将不需要缴纳 美国联邦所得税。相反，如果信托是授予人信托，单位的每个实益所有人将被视为直接 拥有信托资产的按比例份额，信托的收入、收益、损失和扣除的按比例部分 将“流向”单位的每个实益拥有人。

信托将对附带权利的税收后果及其收到的额外货币采取 某些立场。信托 在确定信托的比特币持有量或单位比特币持有量时，不会考虑其可能持有的任何额外货币。对于任何叉子、空投或类似事件，赞助商可自行决定让信托将额外的实物货币分发给单位持有人的代理人，由该代理人转售，或不可撤销地放弃额外的货币。在实物分配的情况下，单位持有人的代理人将尝试 出售额外的货币，如果代理人能够做到这一点，则将现金收益汇给单位持有人。如果美国国税局不同意并成功挑战其中任何一种立场，该信托可能不符合授予人信托的资格。如果信托 在创建单位的任何日期被视为拥有比特币以外的任何资产，则它很可能不再符合美国联邦所得税目的的授予人信托的资格。

由于数字货币的演变 性质，无法预测数字货币 未来可能出现的潜在发展，包括分叉、空投和其他类似事件。假设信托目前是用于美国联邦所得税目的的授予人信托，未来的某些发展可能会使信托不可能或不可行地继续 被视为此类目的的授予人信托。

如果信托没有被正确地归类为授予人信托，则出于美国联邦所得税的目的，该信托可能被归类为合伙企业。然而， 由于美国联邦所得税对数字货币的不确定处理，这方面不能保证。 如果信托被归类为合伙企业，以美国联邦所得税为目的，拥有单位的税收后果通常与本文所述的税收后果没有实质性区别，尽管可能存在某些差异，包括在确认应纳税所得额或亏损的时间方面。此外，提供给受益单位业主的税务信息报告将采用不同的格式。如果该信托没有被归类为授予人信托或合伙企业， 就美国联邦所得税而言，它将被归类为公司。在这种情况下，信托公司将对其应纳税所得额缴纳实体级的美国联邦所得税(目前税率为21%)，信托公司向单位持有人进行的某些分配 将被视为应纳税股息，范围为信托公司当前和累计的 收益和利润。对于美国联邦 所得税而言，任何此类股息分配给作为非美国个人的单位的受益所有者，将按30%的税率(或适用的税收条约中规定的较低税率)缴纳美国联邦预扣税。

本讨论的其余部分基于这样的假设，即信托将被视为美国联邦所得税目的的授予人信托。

有关美国联邦数字货币所得税处理的不确定性

出于美国联邦所得税的目的，Units的每个受益所有者 将被视为该信托持有的比特币(以及任何额外的 货币)的不可分割权益的所有者。由于数字货币的新的和不断发展的性质，以及缺乏关于数字货币的全面指导 ，美国联邦所得税处理数字货币的许多重要方面都是不确定的 。

2014年，美国国税局发布了一份通知，讨论了美国联邦所得税用途的“可兑换虚拟货币”(即具有等值的法定货币价值或可替代法定货币的数字货币)的某些方面，特别是指出，此类数字货币(I)是“财产”，(Ii)就与外币损益有关的规则而言，“不被视为货币”，以及(Iii)可作为资本资产持有。2019年，美国国税局发布了一项税收裁决，其中美国国税局得出结论，数字货币区块链上的硬分叉(I)如果纳税人随后没有收到新的数字货币单位，则不会产生应税收入；(Ii)如果纳税人 通过空投收到新的加密货币单位，则产生应纳税的普通收入。在收入裁决发布的同时，美国国税局还发布了 常见问题，其中涉及如何确定数字货币的公平市场价值，以及确定数字货币单位(包括在不同 次或不同价格获得的数字货币单位)持有期和纳税基础的适当方法。但是，《通知》、《税收裁决》和《常见问题解答》并未涉及美国联邦所得税处理数字货币的其他重要方面。, 包括：(I)对于美国联邦所得税而言，可兑换虚拟货币是否被恰当地视为“商品”；(Ii)对于美国联邦所得税而言，可兑换虚拟货币是否被恰当地视为“收藏品”；(Iii)确定持有者在不同时间或以不同价格获得的可兑换虚拟货币的持有期和纳税依据的适当方法；以及(Iv)在不同时间或不同价格获得的可兑换虚拟货币的持有者是否以及 出于美国联邦所得税的目的，指定在随后的销售、交换或其他处置中转让哪些可兑换虚拟货币。 围绕美国联邦所得税处理数字货币和其他数字资产的不确定性可能会影响信托的绩效 。此外，尽管收入裁决和常见问题解答解决了硬叉的处理问题，但收入纳入的时间和金额仍然存在不确定性。

不能保证 国税局未来不会改变其对数字货币的立场，也不能保证法院会维持通知、收入裁决和常见问题解答中规定的待遇 。目前也不清楚未来可能会为美国联邦所得税目的 发布哪些关于如何处理数字货币的额外指导。当前国税局头寸或额外指引的任何此类改变都可能对单位持有人造成不利的税务后果，并可能对数字货币的价格产生不利影响，包括比特币在比特币市场的价格，因此可能对单位的价值产生不利影响。未来数字货币方面可能出现的事态发展可能会增加美国联邦所得税处理数字货币的不确定性。

本讨论的其余部分假设比特币和信托可能持有的任何额外货币在美国联邦所得税 中被适当地视为可作为资本资产持有的财产，而就IRC有关外币损益的条款而言不是货币 。

敦促单位持有人就投资信托基金和一般数字货币的税务后果咨询他们的税务顾问，包括在单位持有人一般免除美国联邦所得税的情况下，这些单位持有人是否可以 将UBTI确认为分叉、空投或类似事件的结果。

关于国家税收的不确定性 数字货币的处理

多个州 已针对某些数字资产的州所得税和销售税发布了自己的税务处理指南。 例如，2014年12月5日，纽约州税务和财政部发布了关于将纽约州税法应用于比特币等虚拟货币的指南。司法部决定，纽约州将遵循 通知关于为州所得税目的处理比特币等虚拟货币的规定。此外，该机构 认为比特币等虚拟货币是一种“无形财产”，因此 以法定货币购买和销售比特币不需缴纳国家销售税(尽管根据易货交易处理，比特币交易其他 商品和服务可能要缴纳销售税)。目前尚不清楚其他州是否会遵循纽约州税务和财政部在处理虚拟货币(如比特币)以征收所得税和销售税方面的指导意见。如果一个州采取不同的处理方式，这种处理方式可能会产生负面后果， 包括对比特币投资者施加更大的税收负担，或者一般情况下对比特币的获取和处置施加更大的成本。任何此类处理都可能对比特币在数字资产交易市场的价格产生负面影响 并对比特币单位产生负面影响。

外国司法管辖区出于税收目的对虚拟货币(如比特币)的处理方式可能与美国国税局或纽约州税务和财政部对虚拟货币的处理方式不同。如果比特币用户在市场中占有相当大份额的外国司法管辖区对比特币用户施加沉重的税收负担，或者对购买和销售法定货币的比特币征收销售税或增值税，此类行动可能会导致该司法管辖区对比特币的需求减少，这可能会影响比特币的价格 ，并对单位投资产生负面影响。

附加货币

有可能， 未来，该信托基金将持有与其比特币投资相关的额外货币。上述有关美国联邦所得税处理数字货币的不确定性 适用于附加货币 以及比特币。如上所述，通知只涉及数字货币，即“可兑换虚拟货币”，即具有等值法定货币价值或作为法定货币替代品的数字货币。可以想象，信托未来可能获得的某些额外货币将不在通知的范围内。

总体而言，预计该信托基金将因与其比特币所有权有关的叉子、空投或类似事件而获得额外货币 。如上所述，收入裁决和常见问题包括这样的指导，即在某些情况下，数字货币的分叉(假设是空投)是产生普通收入的应税事件，但收入纳入的时间和金额仍然存在不确定性。信托收到的额外货币 可能会引起其他税务问题。因此，信托将获得额外货币的可能性增加了不确定性 ，并增加了与投资Units的美国联邦所得税后果有关的风险。

信托可以向单位持有人分配额外的货币或出售额外货币所得的现金。或者，信托可以组成一个清算信托，向其提供额外的货币，并将清算信托中的权益分配给单位持有人。对于美国持有者(定义如下)，任何此类 分销都不属于应税事件。美国持有人以直接或通过清算信托的媒介分配的额外货币的计税基础将与紧接分配之前分配的资产中的美国持有人的 计税基础相同，而美国持有人按比例分配信托剩余资产的计税基础将不包括该基础的金额。在任何此类分发之后， 美国持有者对分发的额外货币的持有期将与美国持有者关于分发的 持有期相同

分配之前的资产。 分配的额外货币的后续出售通常是美国持有者的应税事件。

为简单起见， 本讨论的其余部分假定该信托将仅持有比特币。然而，下文讨论 中提出的原则适用于信托随时可能持有的所有资产，包括额外货币以及比特币。在不限制上述一般性的情况下，单元的每个受益所有者通常将被视为在信托中持有的任何额外货币中拥有不可分割的权益，并且信托对额外货币的任何转移或销售(信托分配除外，如前段所述)将是单元持有人的应税事件，单元持有人一般将以类似于确认应纳税处置比特币的收益或损失的方式来确认收益或损失，如下所述。

对美国持有者的税收后果

如本文所用，术语“美国持有人”是指美国联邦所得税单位的实益所有人，即：

除非特别说明，下面的讨论假设每个美国持有者将在同一日期以每单位相同的价格收购其所有单位，并且完全以现金或仅以美国持有者在同一日期以现金购买的比特币购买。

正如题为“单位发行说明”的 部分中所讨论的，美国持有者可以通过将 比特币实物捐赠给信托基金来获得信托基金单位。假设信托被适当地视为美国联邦所得税目的的授予人信托， 这样的贡献对美国持有人来说不应是应税事件。

出于美国联邦收入 纳税的目的，每位美国持有者将被视为拥有信托中持有的比特币的不可分割权益，并将被视为直接按比例实现其在信托收益、收益、损失和扣减中的按比例份额。当美国持有者仅为现金购买比特币单位时，(I)美国持有者在信托持有的比特币按比例份额中的初始纳税基础将 等于为单位支付的金额，以及(Ii)美国持有者按比例持有此类比特币的持有期 将从购买之日开始。当美国持有者以比特币换取比特币时，(I)美国持有者在信托中按比例持有的比特币的 初始税基将等于美国持有者在美国持有者转让给信托的比特币中的计税基础，以及(Ii)美国持有者按比例持有比特币的持有期 通常包括美国持有者持有美国持有者转让给信托的比特币的期间。Revenue裁决和常见问题解答确认，如果纳税人在不同的时间 以不同的价格获得数字货币的令牌，则纳税人在每批此类令牌中都有单独的纳税基础。根据收入裁决和常见问题解答， 如果拥有多个比特币的美国持有者将其比特币的一部分捐赠给信托基金，以换取单位， 美国持有者可以指定将从中做出此类贡献的批次，前提是美国持有者能够识别 它具体贡献了哪些比特币，并在这些比特币中证明了其纳税基础。一般来说，如果美国持有者 以不同的价格仅以现金收购单位(I), (Ii)部分用于现金，部分用于交换比特币的贡献 或(Iii)以不同税基的比特币的贡献作为交换，美国持有者在信托的比特币中的份额将由具有不同税基的单独批次组成。此外，在这种情况下，美国持有者对不同地段的持有期限可能会有所不同。此外，信托通过硬叉或 空投获得的额外货币被视为应税事件，将构成一个单独的批次，具有单独的纳税基础和持有期限。

当信托向赞助商转让 比特币作为管理费，或出售比特币以支付任何特别费用时，每个美国持有者将被视为已按比例以其当时的公平市场价值出售了其在这些比特币中的份额(如果是信托出售的比特币，通常将等于信托收到的现金收益)。每个美国持有者将确认的收益或损失的金额等于(I)美国持有者按比例持有的比特币转让份额的公平市场价值与(Ii)美国持有者按比例持有的比特币转让份额的纳税基础之间的差额。如果美国持有者对其按比例持有的比特币份额的持有期为一年或以下，则任何此类收益或损失将是短期资本收益或损失，如果美国持有者对其按比例持有的比特币份额的持有期超过一年，则为长期资本收益或损失。虽然由于缺乏指导而不清楚，但美国持有者在其按比例转移的任何比特币份额中的纳税基础

一般情况下，美国持有者在转移之前持有的所有比特币中的美国持有者在信托中所占份额的按比例纳税基础将确定 乘以分数，分子是转移的比特币数量，分母是紧接转移之前在信托中持有的比特币总量。转让后，美国持有者在信托中按比例持有的比特币的 税基将等于其在转让前在信托中按比例持有的 比特币的税基，减去该税基中可分配给其按比例转让的比特币的份额。

如上所述，美国国税局在收入裁决和常见问题解答中的立场是，在某些情况下，数字货币的硬叉 构成产生普通收入的应税事件，从收入裁决和常见问题的推理中可以清楚地看出，国税局通常会将空投视为产生普通收入的应税事件。根据Revenue裁决和常见问题解答，美国持有者将拥有以叉子或空投收到的任何额外货币的基础，等同于美国持有者因此类叉子或空投而确认的收入，美国持有者对此类额外货币的持有期 将从确认此类收入之时开始。

美国持有者按比例分摊的信托费用将被视为美国联邦所得税的“杂项分项扣除”。因此，在2026年1月1日之前的纳税年度中，非公司美国持有者在这些费用中的份额将不能在美国联邦所得税中扣除。对于从2026年1月1日或之后开始的纳税年度，非公司美国持有人的这些费用份额将可用于常规的美国联邦所得税目的 只有当美国持有人的费用份额与其他“杂项分项扣除 扣除”超过美国持有人在该特定年度的调整后总收入的2%时，才不能用于美国联邦替代最低税收目的的扣除 ，并将受到某些其他扣除限制的限制。

对于单位的出售或其他 处置，尽管由于缺乏指导而不清楚，但美国持有者将被视为已出售了此类单位的基础比特币 。因此，美国持有者一般将确认收益或损失，其金额等于(I) 出售比特币时变现的金额与(Ii)美国持有者在信托中持有的比特币按比例所占份额中可归因于已出售或以其他方式处置的比特币的部分之间的差额。此类税基通常将由美国持有者在紧接上述出售或其他处置之前持有的所有比特币 中所占比例的纳税基础乘以一个分数，该分数的分子是被处置的比特币数量，其分母是紧接该出售或其他处置之前该美国持有者持有的比特币的总数(该分数以百分比表示，即“单位百分比”)。如果美国持有者在信托比特币中的份额 由具有不同税基和/或持有期的不同批次组成，则美国持有者 应被视为已售出每个此类批次的单位百分比。如果美国持有者持有该等单位的比特币的持有期为一年或以下，则美国持有者在出售或其他处置该单位时确认的损益通常为短期资本收益或亏损，如果美国持有者持有该等单位的 比特币的持有期超过一年，则通常为长期资本损益。资本损失的扣除额受到很大限制。

在任何少于所有美国持有者单位的出售或其他 处置后，美国持有者在紧接处置后在信托中持有的比特币的按比例份额中的纳税基础将等于在紧接处置之前在信托中持有的 比特币总金额中的按比例计税基础减去在确定美国持有者在处置中确认的收益或损失金额时考虑的该纳税基础的部分 。

一般情况下，美国持有人在购买单位时产生的任何经纪佣金或其他交易费用将计入美国持有人在信托相关资产中的计税基础 。同样，美国持有者在出售单位时产生的任何经纪费用或其他交易费用通常会减少美国持有者就出售所实现的金额。

在没有相反指导的情况下，美国免税单位持有人因硬叉、空投或类似事件而确认的任何收入都可能构成UBTI。免税单位持有人应咨询其税务顾问，了解该单位持有人是否会因投资单位而确认某些UBTI。

对非美国持有者的税收后果

如本文所用，术语“非美国持有人”是指为美国联邦所得税目的而非美国持有人的单位的实益所有人。“非美国持有人”一词不包括(I)在一个纳税年度内在美国居住183天或以上的非居民外籍个人；(Ii)前美国公民或美国居民或已从美国移居国外的实体；(Iii)其单位收入与在美国进行的贸易或业务有效相关的个人；或(Iv)为美国联邦所得税目的而被视为合伙企业的实体。上一句中描述的单位持有人应就拥有单位的美国联邦所得税后果咨询他们的税务顾问。

非美国持有者一般不会就其在信托转让比特币以支付管理费或任何额外信托费用或信托出售或以其他方式处置比特币所确认的任何收益份额 缴纳美国联邦所得税或预扣税，但须遵守作为非美国持有者的认证。此外，假设信托基金不持有比特币以外的其他资产 ，非美国持有者一般不需要缴纳美国联邦所得税或预扣税，因为它在出售或以其他方式处置单位时确认的任何收益。非美国持有者通常也不需要缴纳美国联邦 收入或预扣税，无论是现金还是实物。

如果 不构成被视为与在美国的贸易或企业的经营“有效相关”的收入 ，来自美国的“固定或可确定的年度或定期”(“FDAP”)收入，由非美国持有者收到或视为收到的收入，通常将按30%的税率缴纳美国预扣税(根据适用的税收条约，可能会减少或取消，并受到法定豁免，如投资组合利息豁免)。虽然没有关于POINT的指导，但非美国持有者因分叉、空投或类似事件而确认的任何普通收入很可能构成FDAP收入。然而，目前尚不清楚此类FDAP收入是否会被适当地视为美国来源的FDAP收入或外国来源的FDAP收入。信托中的非美国持有人应假定，在没有指导的情况下，扣缴义务人(包括保荐人)可能会从非美国持有人按比例分享的任何此类 收入中扣留30%，包括从收益中扣除该非美国持有人本来有权因分发额外货币或处置额外货币而获得的 。作为与美国维持所得税条约的国家的居民的非美国持有者 可能有资格申请该条约的好处，以减少或取消或部分或全部退还其在 任何此类收入中所占份额的30%的美国预扣税，但前提是非美国持有者的母国将信托视为适用的财政部法规所定义的“财政透明”。

尽管信托未来可能持有的额外货币的性质 不确定，但任何此类资产都不太可能产生 被视为与在美国的贸易或业务的进行 有关的收入，或者非美国持有者从任何此类资产中获得的任何收入否则将缴纳美国所得税或预扣税， 除非上文讨论的与导致额外货币的分叉、空投或类似事件有关的情况。然而，在这方面不可能有完全的保证。

为了防止 可能征收美国“备份”预扣税金，并(如果适用)有资格获得条约规定的源头扣缴税率的降低 ，非美国持有者必须遵守某些证明要求(一般情况下，通过向相关扣缴义务人提交正确签署的美国国税局W-8BEN或W-8BEN-E表格)。

美国信息报告和备份 扣缴

信托或适当的 经纪人将向美国国税局提交某些信息申报表，并根据适用的财政部法规向单位持有人提供与信托有关的年收入 (如果有)和支出的信息。

美国持有人一般受信息报告要求和备用扣缴的约束，除非(I)美国持有人是公司或其他豁免收件人，或(Ii)在备用扣缴的情况下，美国持有人提供正确的纳税人识别号码并证明其不受备用扣缴的约束。为了避免信息报告和备份扣留要求，非美国持有者可能必须遵守认证程序，以确定其不是美国人。只要向美国国税局提供所需信息，任何备份预扣的金额将被允许作为单位持有人的美国联邦所得税责任的抵免 ，并可能使持有人有权获得退款。

ERISA及相关考虑

一般信息

以下第 节阐述了根据修订后的1974年《雇员退休收入保障法》(“ERISA”)和 IRC的某些后果，在决定收购具有计划资产的单位(如“员工福利计划”和“计划”)之前，具有投资自由裁量权的受托人应考虑ERISA条款中定义并受受托责任约束的“员工福利计划”或IRC第4975节中定义并受其约束的“计划”的受托人应考虑的IRC。这种具有投资自由裁量权的受托人在本文中被称为“计划受托人”)。以下摘要并不完整，仅针对ERISA和IRC中可能由计划受托人自己的律师提出的某些问题。

* * *

一般而言，ERISA中定义的“员工福利计划”和IRC第4975节中定义的“计划”一起指的是向个人或雇主提供退休福利或福利的任何计划或账户。

雇员及其受益人。此类计划和账户包括但不限于公司养老金和利润分享计划、“简化员工养老金计划”、针对个体户(包括合伙人)的Keogh计划、IRC第 408节所述的个人退休账户和医疗福利计划。

每个计划受托机构 必须适当考虑与信托投资相关的事实和情况，包括 信托投资在计划投资组合中所扮演的角色。在适用法律要求的范围内， 每个计划受托人必须确信，对信托的投资是对计划的审慎投资，计划的投资(包括对信托的投资)是多样化的，以最大限度地减少巨额亏损的风险，对信托的投资 符合计划和相关信托的文件和工具，并且对信托的投资 不会引起ERISA第406条或IRC第4975条禁止的、不可豁免的交易。

每个考虑收购单位的计划受托单位在这样做之前都应该咨询自己的法律和税务顾问。

按福利计划投资者进行投资的限制

ERISA和根据该条例发布的条例 包含规则，用于确定计划对实体的投资何时将导致实体的基础资产 被视为计划的资产，以达到ERISA和IRC第4975条的目的(即，“计划资产”)。 这些规则规定，如果所有“福利计划投资者”对实体的投资 不是“重大”或某些其他例外情况，则实体的资产将不是购买其中权益的计划的计划资产。 术语“福利计划投资者”包括所有计划(即， 中定义的所有“员工福利计划”，并受ERISA的受托责任条款和IRC第(Br)4975节定义并受其约束的所有“计划”的约束)和所有持有“计划资产”的实体(每个，“计划资产实体”)是由于已描述的福利计划投资者在此类实体中进行的投资。ERISA规定，计划资产实体仅在福利计划投资者持有计划资产实体股权的百分比范围内被视为持有计划资产。 此外，保险公司使用其普通账户中的资产进行的全部或部分投资可被视为 福利计划投资者。如果福利计划投资者总共拥有该实体每类股权总价值的25%以下(通过不包括对该实体的资产具有自由裁量权或控制权的人、就此类资产提供投资建议的任何人的投资(直接或间接))以及这些人的“附属公司”(定义见ERISA发布的规定)，则福利计划投资者的投资将被视为不重要。, 在任何情况下，福利计划投资者的投资都不会被排除在这种计算之外)。

为避免导致信托资产成为“计划资产”，发起人拟将“受益计划投资者”的总投资限制在信托单位总价值的25%以下(不包括受托人、发起人、就信托资产提供收费(直接或间接)提供投资建议的任何其他人、对信托资产具有自由裁量权或控制权的任何其他人、以及直接或间接通过一个或多个中介控制、控制或与任何此类实体(包括发起人为普通合伙人、管理 成员、投资顾问或提供投资建议的其他实体)或处于共同控制之下的任何实体(以及上述任何 实体的每一位负责人、高级管理人员和员工，他们有权对该实体或信托的管理或政策施加控制影响)的任何实体(福利计划投资者除外)。此外，由于25%的测试仍在进行中，它不仅限制福利计划投资者的额外投资，还可能导致 发起人要求现有的福利计划投资者在其他投资者赎回其单位的情况下从信托基金赎回。 如果发起人决定有必要拒绝认购或强制赎回，以避免导致信托的 资产成为“计划资产”，发起人将按照发起人自行决定的方式进行拒绝或赎回。

然而，不能保证发起人将成功地避免信托的资产被视为“计划资产”。如果就ERISA和/或IRC第4975条而言，信托的资产构成“计划资产”，则ERISA的受托责任规则和ERISA的禁止交易规则以及IRC的第4975条(视情况而定)可能会 潜在地限制信托的投资和运营，这可能会导致比其他情况下更低的回报。此外，如果ERISA申请，决定将计划资产实体的资产投资于信托的受托人在某些情况下可能作为共同受托人对受托人或保荐人代表信托采取的行动承担共同受托责任。

不符合条件的购买者

一般来说，如果受托人、发起人、其各自的关联公司或其各自的任何员工：(I)对该计划资产的投资拥有投资决定权，则不能用计划的资产购买单位；(Ii)有权或有责任 有偿就该计划资产提供或定期提供投资建议，并根据一项协议或谅解 该建议将作为与该计划资产有关的投资决策的主要依据，且该建议将以该计划的特殊投资需要为基础；或(Iii)是维持或参与该计划的雇主。 上一句第(I)或(Ii)款所述的一方是ERISA和IRC关于该计划的受托人，以及

任何此类购买都可能导致ERISA和IRC规定的“被禁止的交易”，导致负责任的计划受托人和参与计划交易的各方可能承担责任和受到处罚。涉及个人退休帐户 (“个人退休帐户”)和建立个人退休帐户的个人或其受益人的被禁止交易可能会导致个人退休帐户的 免税地位和纳税和罚款评估的损失。

报告要求

计划需要 在每个计划的财政年度结束时确定其资产的公平市场价值。ERISA计划和IRA还需要向美国劳工部或美国国税局提交年度报告(Form 5500系列和Form 5498)。为促进公平市价厘定，并使计划受托人能够满足其与信托投资有关的年度报告要求，单位持有人将每年获提供本资料 报表所述的经审核财务报表。不能保证(I)根据该等陈述确定的任何价值能够或将会在单位清算时由投资者变现，(Ii)投资者若能够并将出售其单位即可变现该价值，或(Iii)该价值在任何情况下均将符合适用的ERISA或IRC报告要求。

此外，投资于信托的ERISA计划的受托人被告知，本信息声明中的信息涉及：(I)受托人、保荐人和其他各方因提供服务而向信托提供的补偿或其他金额，或他们在信托中的地位；(Ii)他们为此类补偿或与收到的此类其他金额相关的服务而向信托提供的服务，及其目的；(Iii)用于计算 收到的补偿或其他金额的公式或其他基础的说明；以及(Iv)支付和接受赔偿或其他 金额的当事人的身份旨在满足关于向此类当事人的付款的替代报告选项，这些付款应在计划表格5500的 附表C中报告。

非ERISA计划

政府计划、 某些教会计划(未选择受ERISA约束的计划)和非美国计划，虽然不受ERISA的受托责任条款或IRC第4975节的禁止交易规则的约束，但仍可能 受州、地方或其他联邦法律或外国法律的约束，这些法律基本上类似于ERISA和IRC的上述条款 的部分或全部。因此，虽然ERISA和IRC的上述禁止交易条款可能不适用于此类计划，但负责此类计划资产投资的人应考虑其他法律规定的其他可能适用的类似限制。此类潜在的限制可能包括IRC第503节对某些关联方交易的禁止 、适用的州、地方、联邦或非美国法律，以及普通法的限制和义务。

除另有规定外，上述关于投资信托的ERISA和IRC的后果的陈述是基于现行的IRC和ERISA的规定，以及其下现有的行政和司法解释。 不能保证不会发生可能使上述陈述不正确或不完整的行政、司法或立法变化 。

接受代表 计划的认购绝不代表发起人或与信托有关的任何其他方表示，这项投资符合任何特定计划的投资相关法律要求，或这项投资适用于任何 特定计划。拥有投资自由裁量权的人应根据特定计划的情况，就信托投资的适当性与其律师和财务顾问进行磋商。

独立注册会计师事务所报告

致鱼鹰比特币信托的投资者和赞助商

对财务报表的几点看法

本公司已审核随附的鱼鹰比特币信托(特拉华州法定信托)(“该信托”)截至2020年12月31日、2020年及2019年12月31日的资产负债表，以及截至2020年12月31日止年度及截至2019年1月22日(开始运作)至2019年12月31日期间的相关营运及净资产变动报表，以及相关附注(统称为“财务报表”)。我们认为，该等财务报表在各重大方面均按照美国公认的会计原则，公平地反映信托于2020年及2019年12月31日的财务状况，以及截至2020年12月31日的年度及2019年1月22日(开始运作)至2019年12月31日期间的经营业绩。

重报2020年财务报表

如附注2所述，重报2020年财务报表是为了纠正错误陈述。

意见基础

这些财务报表是信托管理层的责任。 我们的责任是根据我们的审计对信托的财务报表发表意见。我们是一家在美国上市公司会计监督委员会(“PCAOB”)注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会和PCAOB的适用规则和法规，我们必须在信托方面保持 独立。

我们按照PCAOB的标准进行审计，并按照美国公认的审计准则进行审计。这些标准要求我们计划和执行审计，以获得财务报表是否没有重大错报的合理保证 无论是由于错误还是欺诈。信托不需要，也不需要我们对其财务报告的内部控制进行审计 。作为我们审计的一部分，我们被要求了解财务报告的内部控制 ，但不是为了对信托的财务报告内部控制的有效性发表意见。 因此，我们不表达此类意见。

我们的审计包括执行评估财务报表重大错误陈述(无论是由于错误还是欺诈)风险的程序，以及执行应对这些风险的程序。 此类程序包括在测试的基础上检查与财务报表中的金额和披露有关的证据。 我们的审计还包括评估管理层使用的会计原则和重大估计，以及评估财务报表的整体列报。我们相信，我们的审计为我们的观点提供了合理的基础。

/s/均富律师事务所

自2019年以来，我们一直担任信托的审计师。

纽约，纽约 2021年7月8日，但附注2中讨论的重述的影响除外，日期为2021年8月16日。

鱼鹰比特币信托基金

资产和负债表

2020年12月31日和2019年12月31日

(以美元计算的金额，已发行和未偿还的单位除外)

*单位已追溯调整，以反映2021年1月5日生效的4：1 股票拆分。

附注是这些财务报表的组成部分。

鱼鹰比特币信托基金

投资明细表

2020年12月31日和2019年12月31日

附注是这些财务报表的组成部分。

鱼鹰比特币信托基金

营运说明书

2019年1月22日(开始运作)至2019年12月31日及截至2020年12月31日止的年度

(美元金额)

附注是这些财务报表的组成部分。

鱼鹰比特币信托基金

净资产变动表

自2019年1月22日(开始运作)至2019年12月31日及截至2020年12月31日止年度

(以美元计算的金额，已发行和未偿还的单位除外)

附注是这些财务报表的组成部分。

鱼鹰比特币信托基金

财务报表附注

截至2020年12月31日

鱼鹰比特币信托(“信托”或“基金”) 是一家特拉华州法定信托，成立于2019年1月3日，于2019年1月22日开始运作，受于2020年11月1日第二次修订和重新发布的“信托声明和信托协议”(“信托协议”)的管辖。一般而言，该信托持有比特币，并不时发行普通单位的零碎实益权益 (“单位”)以换取比特币。该信托基金的投资目标是让这些单位跟踪比特币在下午4：00的价格 。使用比特币指数下显示的比特币汇率，并由硬币指标管理的比特币汇率(“CMBI价格”)，减少信托的负债和费用。这些单位旨在为投资者提供一种方便且经济实惠的方法，让投资者获得比特币的投资敞口，类似于直接投资比特币。

鱼鹰基金有限责任公司(“发起人”)是信托基金的发起人。根据信托协议的规定，发起人负责信托的日常管理。发起人负责代表信托基金向投资者编制和提供年度报告 ，并负责选择和监督信托基金的服务提供商。作为保荐人服务的部分对价，信托向保荐人支付管理费，如附注3和6所述。

信托托管人(“托管人”) 负责保护信托持有的比特币、附带权利和IR虚拟货币。该信托最初的托管人是第三方提供商Xapo，Inc.(“Xapo”)(Xapo于2019年被Coinbase托管信托公司收购 )。在2020年3月期间，该信托基金将托管人从Xapo改为Unchain Capital。在2020年6月期间，该信托基金将托管人改为富达数字资产。

信托的转让代理(“转让代理”)为大陆证券转让信托公司。转让代理的责任是发行和赎回单位，支付与单位有关的分配(如果有的话)，记录单位的发行并保存某些记录。

信托通常记录在硬叉生效时因硬叉而创建的新数字资产的收据。信托确定分叉有效性的方法是当两个或更多公认的交易所为分叉的硬币报价时。信托基金 可能会收到新数字资产的“空投”。使用空投一般是为了促进新数字资产的推出和使用，方法是向支持新数字资产并持有现有相关数字资产的私人钱包或交易所账户提供少量此类新数字资产。与硬叉不同，空投的数字资产可以 拥有与任何现有数字资产无关的区块链技术，而且许多空投可能 没有价值。如果收到空投的数字资产，则信托记录收到的数字资产，如果这样做对信托有价值。从空投收到的数字资产没有成本基础，信托确认的未实现收益等于收到的新数字资产的公允价值。

鱼鹰比特币信托基金

财务报表附注

截至2020年12月31日

2021年8月，信托基金重新评估了资产负债表中的净资产列报。信托基金以前 将资产负债表中的净资产项目列示为某一期间的净资产变动，而不是 每一项目在期间终了时的累计金额。此外，信托以前将实收资本 账户列示为前期累计收入和认购金额之和，而不是显示累计认购金额 。根据FASB ASC 946-210-45-4，应报告净资产的构成(累计金额)。因此，上一次陈述中的错误已得到纠正。

上述列报错误 并未改变信托先前报告的经营结果、总资产、总负债或总净资产 。

重述的影响

重述对资产和负债表的影响 如下：

资产负债表

2020年12月31日

陈述的基础

财务报表乃根据美国公认会计原则(“公认会计原则”) 编制。根据财务会计准则委员会(“FASB”) 会计准则编纂(“ASC”)主题946“金融服务-投资公司”下的会计和报告指南，信托有资格作为投资公司进行会计核算。该信托根据其作为投资公司的分类使用公允价值作为其比特币的会计方法 用于会计目的。该信托基金并未根据1940年的《投资公司法》注册。

预算的使用

鱼鹰比特币信托基金

财务报表附注

截至2020年12月31日

GAAP要求管理层做出影响财务报表和附注中报告金额的估计和假设 。财务报表中最重要的估计是投资的公允价值。实际结果可能与这些估计不同，这些差异可能是实质性的。

现金

现金由信托收到，并持有 用于投资比特币。信托持有的现金是指在签名银行(纽约)保持的存款，金额 不超过FDIC保险限额。

单位认购及赎回

信托从 单位的发行和销售获得的收益包括比特币存款和来自比特币网络的分叉或空投加密货币硬币，或它们各自的美元现金等价物。此类比特币(或现金等价物)只能(1)由 信托拥有并由托管人持有(或者，如果是现金，则由保荐人用来购买由托管人持有的比特币)， (2)支付(或在必要时转换为美元)用于支付信托的费用，(3) 分发给认可投资者(须获得美国证券交易委员会(SEC)的监管批准，如下所述)，与赎回单位有关，(4)在分配前作为股息分配(或转换为美元)给单位持有人，以及(5)在信托终止或法律或法规另有要求的情况下清算。

该信托以比特币进行交易，包括 接收比特币以创建单位，交付比特币以赎回单位(如果建立赎回计划)和支付保荐人的费用。

于2020年6月期间，信托开始持续发售高达5,000,000美元的单位，每个单位代表信托的零碎实益 权益，无面值。根据证券法下的规则D第504条(“规则504条”)，154,183个单位同时出售给认可和非认可投资者，发售金额为5,000,000美元，日期为2020年6月1日，在康涅狄格州注册，在纽约符合资格。规则504股票发售于2020年8月12日结束。 这些单位已进行追溯调整，以反映2021年1月5日生效的4：1股票拆分。

2020年11月12日，根据证券法规则506(C)，信托开始发售 不限数量的单位(“2020年11月发售”)。根据2020年11月的发售，售出了395,000台 。这些单位已进行追溯调整，以反映2021年1月5日生效的4：1股票拆分。

2020年12月30日，信托发起人宣布，它已宣布对信托的已发行和未偿还单位进行四比一的拆分。 拆分单位后，2020年12月31日登记在册的单位持有人将为持有的每个单位额外获得四个信托单位。 拆分的生效日期为2021年1月5日。

鱼鹰比特币信托基金

财务报表附注

截至2020年12月31日

截至2020年12月31日，已发行和未偿还的单位数量为4,529,312个。其中4,529,312个单位受到限制，在没有根据证券法注册或获得适用豁免的情况下，不得转售。这些单位已进行追溯调整，以反映2021年1月5日生效的4：1股票拆分。

该信托目前无法赎回单位。 在未来的某个日期，该信托可能会寻求美国证券交易委员会的批准，以运行持续的赎回计划。

投资交易和收入确认

信托按交易日记录其投资交易 ，公允价值变动反映为投资的未实现增值或折旧净变化。 已实现损益采用特定的识别方法计算。已实现的损益在与交易有关的 中确认，包括以比特币结算保荐人费用的义务。

管理费和托管费

信托应 支付应向保荐人支付的报酬(“管理费”或“保荐费”)。自2020年11月1日起，管理费改为信托每日资产净值的0.49%的年费率，并以比特币按日累算。在2020年11月1日之前，管理费相当于 信托每日资产净值的0.99%的年费率，按比特币每日累算。管理费由赞助商自行决定，以比特币支付，或按支付时该比特币的有效比特币市场价格以美元支付。

根据信托 协议，保荐人承担信托的日常运营、行政和其他普通行政运营费用，作为除审计费、索引许可费、超过50,000美元的法律费用总额和托管人费用(修订后的“不包括费用”)以外的“假定费用”，以及信托的某些非常费用，包括但不限于与保荐人(或任何其他服务提供商)提供的任何非常服务有关的税费和政府收费、费用和成本、费用和赔偿。包括代表信托保护信托或单位持有人利益的特拉华州信托公司(“受托人”)、赔偿费用、与OTCQX公开交易有关的费用和费用(“非常费用”)。

公允价值计量

公允价值被定义为在计量日期在市场参与者之间的有序交易中为出售资产而收取的价格或为转移负债而支付的价格(即“退出价格”)。

GAAP对计量公允价值时使用的投入采用公允价值层次结构，通过要求 在可用时使用最可观察的投入来最大化使用可观察到的投入并最大限度地减少不可观察到的投入的使用。可观察的投入是指市场参与者将根据从独立于信托的来源获得的市场数据为资产或负债定价时使用的投入。无法观察到的投入反映了信托公司对投入市场的假设

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截至2020年12月31日

参与者将 使用根据当时情况下可获得的最佳信息制定的资产或负债定价。

根据以下输入，公允价值层次结构分为三个级别：

·级别 1-根据信托有能力获得的相同资产或负债在活跃市场的未调整报价进行估值 。由于估值基于活跃市场中随时可得的报价， 这些估值不需要进行重大程度的判断。

·第2级--直接或间接根据不活跃或可观察到重大投入的市场的报价进行估值。

·第3级--根据不可观察的、对整体公允价值计量有重要意义的投入进行估值。

估值技术的可用性和可观察到的投入因投资而异。在某种程度上，估值是基于在市场上较难观察到或无法观察到的来源，因此公允价值的确定需要更多的判断。公允价值估计不一定代表信托最终可能变现的金额。

比特币的估值和净资产价值的定义

信托的资产净值(“资产净值”)是信托在日常运作中用来衡量信托资产净值的指标。资产净值是在每个营业日计算的，等于信托资产减去负债(包括估计和最终确定的应计但未支付的费用和支出)的总价值， 基于比特币市场价格。该信托使用CMBI价格作为比特币的市场价格，以确定公允价值及其主要市场。在确定信托的主要市场时，信托利用选定的场外交易对手 根据市场波动自行决定合适的比特币市场。为了与 信托进行交易，场外交易对手同意在美国东部时间下午4：00根据Coin Metrics CMBI比特币指数收盘价(CMBI比特币 指数)交易比特币。在确定信托基金在任何营业日的资产净值时，信托基金将计算该信托基金持有的 比特币在纽约时间当天下午4：00的价格。信托基金还将计算 信托基金的单位资产净值，即信托基金的资产净值除以未偿还基金单位数(“单位资产净值”)。信托基金将于每个营业日计算资产净值及每单位资产净值，并于其后在可行的情况下尽快在信托网站www.ospreyfunds.io公布。信托将使用CMBI价格作为比特币市场价格 确定资产净值时使用的价格。如果无法根据CMBI价格确定信托的资产净值和单位资产净值，信托将参考公开的BTC定价来源，如交易所和指数，以确定 此类价格。

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截至2020年12月31日

截至2020年12月31日和2019年12月31日，按公允价值经常性计量并使用公允价值三个层次分类的投资包括以下内容：

以下是截至2020年12月31日的年度比特币数量和各自公允价值的变化：

以下为2019年1月22日(开始运营)至2019年12月31日期间比特币的数量变化 和各自的公允价值：

发起人认为该信托有资格 作为授予人信托，用于美国联邦所得税目的。假设该信托是授予人信托，则该信托不缴纳美国 联邦所得税。相反，信托收益、收益、损失和扣减的按比例部分将“流向”每个单位的实益所有者。

如果该信托没有被正确归类为授予人信托，则出于美国联邦所得税的目的，该信托可能被归类为合伙企业。然而，由于数字货币 的处理方式不确定，包括叉子、空投 以及用于美国联邦所得税目的的类似事件，在这方面无法得到保证。如果信托被归类为美国联邦所得税合伙企业

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截至2020年12月31日

出于上述目的，拥有单位的税收后果通常与本文所述的税收后果没有实质性差异，尽管可能存在某些差异，包括在时间上的差异。此外，提供给单位实益业主的税务信息报告将采用不同的格式。如果信托未被归类为授予人信托或合伙企业 以缴纳美国联邦所得税，则将被归类为公司。在这种情况下，信托公司将按其应纳税所得额缴纳实体级别的美国联邦所得税(目前最高税率为21%) ，信托公司对单位持有人的某些分配将被视为按信托公司当前和累计收益和利润的 范围计算的应税股息。

根据公认会计原则，信托基金已将确认财务报表中不确定税务头寸利益的门槛定义为“更有可能”由适用的税务机关维持 ，并要求根据最大可能实现的利益超过50%来衡量符合“更有可能”门槛的不确定税务头寸 。未被视为符合“极有可能达到”门槛的纳税头寸 不会被记录为本期的税收优惠或支出。

信托的发起人评估了是否存在需要确认财务报表的不确定税务状况，并确定截至2020年12月31日或2019年12月31日，与联邦、州和地方所得税相关的不确定税务状况不存在准备金。信托基金的2019年和2020年纳税申报单要接受联邦、州和地方税务机关的审计。

信托认为以下实体 为信托的关联方：鱼鹰基金、有限责任公司和REX股份有限责任公司，该有限责任公司与保荐人共同控制。

在截至2020年12月31日的年度内，信托产生的管理费为132,210美元，记录在随附的经营报表中。截至2020年12月31日，未付管理费为18,459美元，记入随附的资产负债表。自2019年1月22日(开始运作)至2019年12月31日期间，信托产生的管理费为97,387美元，记录在随附的经营报表中。截至2019年12月31日，未支付管理费9,333美元，记入所附资产负债表中。

信托管理费每天以比特币计值，保荐人可自行决定以比特币或按支付时有效的比特币市场价 以美元支付。从创立至2020年12月31日止，所有管理费均以比特币支付给赞助商。

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截至2020年12月31日

对比特币的投资

该信托基金面临各种风险，包括 市场风险、流动性风险以及与其集中在单一资产--比特币上有关的其他风险。投资比特币目前不受监管、高度投机性和波动性。

信托的资产净值主要与信托持有的比特币价值有关，而比特币价格的波动可能会对信托单位的投资产生重大不利影响。比特币的价格历史有限。在这样的历史中，比特币的价格一直是波动的，受到包括流动性水平在内的许多因素的影响。

如果比特币交易所继续经历 大幅价格波动，信托基金可能会出现亏损。有几个因素可能会影响比特币的价格，包括但不限于全球比特币供求、比特币从全球交易所或金库被盗，以及来自其他形式的数字货币或支付服务的竞争。

信托持有的比特币是混合的 ，信托的单位持有人对任何特定的比特币没有特定的权利。如果信托破产，其资产可能不足以满足其单位持有人的债权。

目前没有比特币的清算机构，也没有中央或主要的比特币托管机构。信托基金的部分或全部比特币可能会丢失或被盗。该信托并不为其比特币提供保险保障，这使该信托及其单位持有人 面临该信托比特币的损失风险。此外，比特币交易是不可撤销的。

被盗或错误转移的比特币 可能无法找回。因此，任何错误执行的比特币交易都可能对该信托基金的投资产生不利影响。

如果比特币地址的私钥 丢失、销毁或以其他方式泄露，并且无法访问私钥的备份，则信托可能无法访问相关地址中持有的比特币，并且私钥将无法恢复。比特币交易的结算流程依赖于比特币点对点网络，因此，信托基金面临操作风险 。以前未知的技术漏洞也存在风险，这可能会对比特币的价值产生不利影响。

2020年3月11日，世界卫生组织正式宣布由新型冠状病毒引起的疾病新冠肺炎大流行。管理层正在密切监测疫情的演变，包括它可能如何影响经济和普通民众。

在正常业务过程中，信托 与服务提供商签订合同，这些合同包含各种陈述和担保，并提供一般的 赔偿。不可能确定最大的潜在接触或数量

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截至2020年12月31日

根据这些协议，由于信托公司在此之前没有任何索赔。

根据经验，信托会预计损失的风险很小。

*单位已追溯调整，以反映2021年1月5日生效的4：1股票拆分。

根据单位交易的时间不同，单个单位持有人的回报率、比率和单位业绩可能与上面所示的有所不同。

总回报的计算方法为：假设以年初的资产净值进行初始投资，并在当年的最后一天进行赎回。期初的单位资产净值已进行调整，以反映自2021年1月5日起发生的股票拆分。

2021年1月14日，金融业监管局(“FINRA”)认定该信托基金的单位符合场外交易市场(“OTC市场”)的交易标准。2021年2月16日，信托单位开始在场外交易市场交易，该市场由OTC Markets Group，Inc.运营，股票代码为 “OBTC”。2021年3月3日，信托基金的单位开始在场外交易市场的OTCQX级别进行交易，交易代码为“OBTC”。

2021年5月10日Osprey Funds，LLC宣布 2021年5月18日，Osprey比特币信托基金将开始使用比特币的公允价值计算其每日资产净值，该价格基于 提供的价格

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截至2020年12月31日

Coinbase Pro，这是主要市场， 截至东部标准时间下午4：00，估值日。

截至2021年7月8日财务报表发布之日，除财务报表附注中已披露的事项外，并无其他事项需要披露。

2021年7月8日，鱼鹰基金有限责任公司，该信托的保荐人 代表该信托向美国证券交易委员会(“美国证券交易委员会”)提交了一份Form 10注册声明。一旦本注册声明被认为是有效的，信托将受制于交易法规则 13A的要求，该规则将要求信托提交Form 10-K的年度报告、Form 10-Q的季度报告和Form 8-K的当前报告，并遵守Exchange Act适用于根据Exchange Act第12(G)节提交注册声明的发行人的所有其他义务。注册后，认可投资者将拥有更早的流动资金机会 ，因为通过私募购买的股票的所需持有期将从12个月减少至6个月，前提是已满足经修订的1933年证券法第144条(“证券法”)规定的其他要求。

截至2021年8月16日，即财务报表重新发布之日，除财务报表附注中已披露的事项外，并无其他事项需要披露。

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资产负债表

2021年6月30日和2020年12月31日

(以美元计算的金额，已发行和未偿还的单位除外)

*单位已追溯调整，以反映2021年1月5日生效的4：1股票拆分。

附注是这些财务报表不可分割的一部分。

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投资明细表

2021年6月30日和2020年12月31日

附注是这些财务报表的组成部分。

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营运说明书

截至2021年6月30日及2020年6月30日止的三个月及六个月

(美元金额)

附注是这些财务报表的组成部分。

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净资产变动表

截至2021年6月30日和2020年6月30日的三个月和六个月

(以美元计算的金额，已发行和未偿还的单位除外)