BlackRock Investment Quality Municipal Trust, Inc.

贝莱德投资质量市政信托公司(基金、我们、我们或我们的普通股)提供最多5,000,000股我们的普通股，每股面值0.01美元(普通股)。我们的普通股在纽约证券交易所(NYSE)挂牌上市，代码为BKN。截至2022年6月3日收盘，我们普通股的最后一次报告每股资产净值为14.05美元，我们普通股在纽约证券交易所的最新报告每股销售价为15.43美元。

该基金是一家多元化的封闭式管理投资公司，根据经修订的1940年《投资公司法》(《投资公司法》)注册。该基金的投资目标是为高收入提供符合资本保值的常规美国联邦所得税豁免。作为一项基本政策，在正常的市场条件下，基金将至少80%的管理资产(如本招股说明书附录中的定义)投资于收入免征联邦所得税的投资(但利息可能受联邦替代最低税的影响)。基金的投资顾问是贝莱德顾问有限责任公司(顾问)。

基金已与顾问的联属公司贝莱德投资有限责任公司(分销商)订立于2022年6月6日(分销协议) 的分销协议，就基金普通股的分销作出规定。分销商已于2022年6月6日与瑞银证券有限责任公司(UBS Securities LLC)就本招股章程增刊及随附的招股说明书提供的普通股订立有关基金的配售代理协议(配售代理协议)(配售代理协议)。根据配售代理协议的条款，基金可不时透过作为配售代理的配售代理发售其普通股。根据《投资公司法》，基金不得以低于普通股当前资产净值的价格出售任何普通股，不包括任何分派佣金或折扣。

根据本招股说明书增刊和随附的招股说明书，我们普通股的销售(如果有的话)可以协商交易或被视为在市场上交易的交易进行，这些交易被视为在1933年证券法(证券法)(证券法)下的规则415中定义的交易，包括直接在纽约证券交易所进行的销售，或者在交易所以外的做市商进行的销售。

基金将就出售普通股向分销商补偿，佣金率为出售基金普通股总收益的1.00%。分销商将从这笔佣金中向配售代理补偿，补偿金额最高为配售代理出售基金普通股所得毛收入的0.80%。就代表基金出售普通股而言，分销商可被视为证券法所指的承销商，而分销商的补偿可被视为承销佣金或折扣。

投资于基金的普通股涉及某些风险，包括杠杆风险，这些风险在所附招股说明书第29页开始的风险一节中进行了描述。

美国证券交易委员会和任何州证券委员会都没有批准或不批准这些证券，也没有确定本招股说明书附录是否真实或完整。任何相反的陈述都是刑事犯罪。

本招股章程副刊连同随附的招股章程，简明扼要地阐述准投资者在投资前应知道的有关本基金的资料。在决定是否投资普通股之前，您应该阅读本招股说明书及其附带的招股说明书，其中包含重要信息。你应保留随附的招股章程及本招股章程副刊，以备日后参考。一份日期为2022年6月6日的补充信息说明书，其中包含有关基金的其他信息，已提交给美国证券交易委员会(美国证券交易委员会)，并通过引用将其全文并入本招股说明书及随附的招股说明书中。本招股说明书、随附的招股说明书和SAI是提交给美国证券交易委员会的货架登记声明的一部分。本招股说明书增刊介绍有关是次发售的具体详情，包括分销方法。如果本招股说明书附录中的信息与随附的招股说明书或SAI不一致，您应以本招股说明书附录为准。您可以拨打电话(800)882-0052，访问基金网站 (http://www.blackrock.com))或致函基金，免费获取基金投资指数和基金半年度和年度报告的副本，并获取有关基金的其他信息或向股东查询。还可以在美国证券交易委员会网站(http://www.sec.gov).)上免费获取战略报告以及基金的半年度和年度报告您也可以通过电子邮件将索取这些文件的请求发送至Public info@sec.gov。基金网站所载或可通过基金网站获取的信息不属于本招股说明书补编或随附的招股说明书。

您不应将本招股章程增刊及随附的招股章程的内容理解为法律、税务或财务建议。您应就法律、税务、财务或其他与基金投资适当性相关的问题咨询您自己的专业顾问。

本基金的普通股不代表任何银行或其他受保存款机构的存款或义务，也不受任何银行或其他受保存款机构的担保或背书，也不受联邦存款保险公司、联邦储备委员会或任何其他政府机构的担保。

您应仅依赖本招股说明书增刊及随附的招股说明书中所载或以引用方式并入的信息。基金和承销商均未授权任何人向您提供不同的信息。基金不会在任何不允许要约或出售的司法管辖区出售这些证券。您不应假设本招股说明书附录和随附的招股说明书中包含的信息在除本招股说明书附录和随附的招股说明书日期外的任何日期都是准确的。自该日期以来，我们的业务、财务状况、运营结果和前景可能发生了变化。在本招股说明书副刊和随附的招股说明书中，除非另有说明，否则我们指的是马里兰州的贝莱德投资质量市政信托公司，除非另有说明。

本招股说明书补编、随附的招股说明书和附加信息声明(SAI)包含前瞻性表述。前瞻性表述可以通过以下词语来识别：可能、将、意向、预期、估计、继续、计划、预期、类似术语以及此类术语的否定。此类前瞻性陈述可能包含在本招股说明书补编以及随附的招股说明书中。就其性质而言，所有前瞻性陈述都涉及风险和不确定因素，实际结果可能与前瞻性陈述中预期的结果大不相同。可能对我们的实际业绩产生重大影响的几个因素包括我们所持证券组合的表现、我们股票在公开市场上的交易价格，以及我们在提交给美国证券交易委员会的定期报告中讨论的其他因素。

尽管我们认为我们的前瞻性陈述中表达的预期是合理的，但实际结果可能与我们的前瞻性陈述中预测或假设的结果大不相同。我们未来的财务状况和经营结果以及任何前瞻性陈述都可能会发生变化，并受到固有风险和不确定性的影响，如所附招股说明书风险一节所披露的风险和不确定性。本招股说明书附录或随附的招股说明书中包含或以引用方式并入的所有前瞻性陈述均自本招股说明书附录或随附的招股说明书(视情况而定)之日起作出。除了我们根据联邦证券法承担的持续义务外，我们不打算也不承担任何义务来更新任何前瞻性陈述。本招股说明书附录、随附的招股说明书和SAI中包含的前瞻性陈述不受证券法第27A条提供的安全港保护。

目前已知的可能导致实际结果与我们的预期大不相同的风险因素包括但不限于所附招股说明书风险一节中描述的因素。我们敦促您仔细阅读这些部分，以便更详细地讨论投资我们普通股的风险。

招股说明书补充摘要

以下摘要通过参考本招股说明书补编中其他部分以及随附的招股说明书和SAI中包含的更详细信息，对全文进行了限定。


该基金		该基金是一家多元化的封闭式管理投资公司。基金的投资目标是在保本的前提下，提供高现值收入免征常规的美国联邦所得税。作为一项基本政策，在正常的市场条件下，基金将至少80%的管理资产(如本招股说明书附录中的定义)投资于收入免征联邦所得税的投资(但利息可能受联邦替代最低税的影响)。不能保证基金的投资目标将会实现或基金的投资计划将会成功。该基金的普通股在纽约证券交易所挂牌交易，交易代码为BKN。

投资顾问		贝莱德顾问有限责任公司(以前定义为顾问)是基金的投资顾问。顾问收到按月支付的年费，数额相当于基金管理的资产每周平均价值的0.35%。？管理资产？是指基金的总资产(包括为投资目的借入的任何资产)减去基金的应计负债总额(为投资目的借入的资金除外)。

供品		基金已与分销商订立分销协议，就基金普通股的分销作出规定。分销商已与配售代理就基金订立配售代理协议，涉及本招股章程副刊及随附的招股说明书所提供的普通股。根据配售代理协议的条款，基金可不时透过作为配售代理的配售代理发售其普通股。基金将按出售基金普通股总收益的1.00%的佣金率补偿分销商出售普通股的费用。从这笔佣金中，分销商将按配售代理出售基金普通股的总销售收益的最高0.80% 的比率补偿配售代理。

		《投资公司法》的条款一般要求普通股的公开发行价(减去任何承销佣金和折扣)必须等于或超过公司普通股的每股资产净值(在定价后48小时内计算)。

		根据本招股章程副刊及随附的招股章程，我们普通股的销售(如有)可在协商交易中进行，或在证券法规则415所界定的市场交易中进行，包括直接在纽约证券交易所进行的销售，或向或通过交易所以外的做市商进行的销售。

收益的使用		我们目前预计，我们将能够根据本招股说明书附录中所述的我们的投资目标和政策，在收到该等收益后大约三个月内，将任何普通股出售的所有净收益投资于基金投资项下的招股说明书。在进行此类投资之前，预计所得资金将投资于短期投资级证券或高质量的短期货币市场工具。根据市场情况和运营情况，基金持有的现金的一部分，包括从发行中筹集的任何收益，可用于根据基金的分配政策支付分配，并可能是资本返还。

下表和示例旨在帮助您了解与投资我们的普通股直接或间接相关的各种成本和支出。

下面的示例说明了您将为1,000美元的普通股投资支付的费用(包括10.00美元的销售负载和0.31美元的发售成本)，假设(I)可归因于普通股的净资产的1.52%的年度总支出，以及(Ii)5%的年回报：

这个例子不应该被认为是未来费用的代表。示例假设估计年度费用表中列出的估计其他费用是准确的，并且所有股息和分配都按资产净值进行再投资。实际支出可能比假设的多，也可能少。此外，基金的实际回报率可能大于或低于示例中所示的5%的假设回报率。

根据本招股章程副刊及随附的招股章程，吾等普通股的销售(如有)可透过协商的交易或被视为在证券法第415条所界定的市场进行的交易进行，包括直接在纽约证券交易所进行的销售或向或透过交易所以外的做市商进行的销售。本公司并不保证会根据本招股章程副刊及随附的招股章程出售本公司的普通股。根据本招股章程副刊及随附的招股章程，本公司普通股的实际销售(如有)可能少于以下本段所述。此外，任何此类出售的每股价格可能高于或低于本段规定的价格，这取决于任何此类出售时我们普通股的市场价格。因此，我们收到的实际净收益可能或多或少超过本招股说明书补编中估计的净收益。假设出售本招股章程副刊及随附的招股说明书所提供的所有普通股，按截至2022年6月2日我们普通股在纽约证券交易所的最后报告售价每股15.55美元计算，我们估计，扣除估计销售负荷和基金应支付的估计发售费用(如有)后，本次发售的净收益约为76,888,992美元。

发行普通股所得款项净额将根据本招股章程补编及所附招股章程所载的基金投资目标及政策进行投资。我们目前预计，我们将能够根据我们的投资目标和政策在收到此类收益后大约三个月内将所有净收益进行投资。在进行此类投资之前，预计所得资金将投资于短期投资级证券或高质量的短期货币市场工具。根据市场状况和运营情况，基金持有的现金的一部分，包括从发行中筹集的任何收益，可根据基金的分配政策用于支付分配，并可能是资本返还。资本返还是指投资者将其在基金的部分原始投资返还给投资者。一般而言，资本返还将涉及基金分派(或其中一部分)代表股东对基金投资的一部分的返还，而不是由基金的赚取收入或其他利润提供资金的分派。尽管资本分配的返还目前可能不应纳税，但此类分配将降低股东股票的基础，因此可能增加股东在出售股票时的资本利得的纳税义务，即使亏本出售给股东的原始投资也是如此。

基金可不时透过配售代理作为本招股章程补编及随附的招股章程下的配售代理，发售最多5,000,000股普通股，每股面值0.01美元。本公司并不保证会根据本招股章程副刊及随附的招股章程出售基金的普通股。下表假设基金将以每股15.55美元的价格出售5,000,000股普通股(这是2022年6月2日基金普通股在纽约证券交易所的最后一次报告销售价格。根据本招股章程补编及随附的招股章程，基金普通股的实际销售(如有)可能高于或低于每股15.55美元，取决于任何此类出售时基金普通股的市场价格。基金和分销商将决定是否在特定日期授权出售基金普通股；但是，如果基金和分销商的每股价格低于当前每股资产净值加上支付给分销商的每股佣金金额(最低价格)，基金和分销商将不会授权出售基金普通股。基金和分销商也不得授权在特定日期出售基金的普通股，即使股票的每股价格等于或大于最低价格，或仅授权在特定日期出售固定数量的股票。基金和分销商将完全酌情决定是否在特定日期授权出售基金普通股，如果是的话，金额是多少。

下表列出了基金截至2022年4月30日(未经审计)的资本化情况(1)按历史计算(Br)；以及(2)在扣除假设佣金777,500美元(相当于向分销商支付出售基金普通股总收益1.00%的估计佣金)后，在根据本招股说明书补编及随附的招股说明书进行的发售中，按预估基础进行调整，以反映以每股15.55美元的价格出售5,000,000股普通股(基金普通股在纽约证券交易所的最后报告价格为2022年6月2日的每股价格)。其中，分销商将向配售代理赔偿，赔偿额最高为出售基金普通股所得总收益的0.80%(br}配售代理出售)。

根据配售代理协议，根据分销商的指示，配售代理将尽其合理的最大努力，根据配售代理协议所载的条款及条件出售普通股。分销商将就基金普通股上市和主要交易的交易所交易日的任何特定日期，通知配售代理授权出售的基金普通股金额。经销商还将指示配售代理，如果销售不能以经销商指定的价格或高于该价格进行，则不得出售基金普通股，该价格至少将等于最低价格，并且在经销商和基金可酌情决定的情况下，该价格可能高于最低价格。分销商和基金可酌情决定在特定日期不授权出售基金的普通股，即使股份的每股价格等于或高于最低价格。基金和分销商将完全酌情决定是否在特定日期授权出售基金普通股，如果是的话，金额是多少。本基金、分销商或配售代理可在适当通知及受其他条件规限下，暂停先前获授权发售基金普通股。

配售代理将在根据配售代理协议出售基金普通股当日交易结束后向分销商提供书面确认。每次确认将包括出售的股票数量、基金的净收益以及配售代理因销售而应获得的补偿。

基金将就出售普通股向分销商支付佣金，佣金为出售基金普通股所得毛收入的1.00%。从这笔佣金中，分销商将按配售代理出售基金普通股的销售总收益的最高0.80%的比率补偿配售代理。不能保证基金普通股将根据本招股说明书补编和随附的招股说明书进行任何出售。根据本招股章程补编及随附的招股章程，基金普通股的实际销售(如有)可能高于或低于本招股章程补编所载的最新市价，这视乎任何此类出售时基金普通股的市价而定；但前提是出售价格不得低于最低价格。

普通股出售的结算将在出售普通股之日之后的第二个营业日进行，以换取向基金支付净收益。

在代表基金出售普通股方面，分销商可被视为证券法意义上的承销商，分销商的补偿可被视为承销佣金或折扣。

根据分销协议发售基金普通股将于 (I)出售受其规限的所有普通股或(Ii)终止分销协议时终止。基金和经销商均有权在事先通知另一方后自行终止分销协议。

配售代理、其联营公司及其各自的员工直接或间接持有或将来可能持有分销商母公司贝莱德股份有限公司的投资权益，以及顾问及其联营公司提供咨询的基金。转配代理或其联营公司的雇员所持有的权益，并不归属于转配代理或其联营公司，亦不会由转配代理或其联营公司持有投资酌情权。

基金已同意赔偿分销商，并使分销商免受某些责任的损害，包括《证券法》下的某些责任，但分销商因在履行职责时故意失职、不守信用或严重疏忽或鲁莽无视其与基金协议下的义务和义务而对基金或其投资者承担的任何责任除外。

与普通股相关的某些法律问题将由该基金的律师Willkie Farr&Gallagher LLP(纽约)转交给该基金。Willkie Farr&Gallagher LLP可能会根据马里兰州巴尔的摩迈尔斯·斯托克布里奇律师事务所的意见来处理马里兰州法律的某些问题。

本招股说明书副刊及随附的招股说明书是该基金根据证券法及投资公司法向美国证券交易委员会提交的注册声明的一部分。本招股说明书副刊及随附的招股说明书略去注册说明书内的某些资料，现参考注册说明书及相关证物，以获取有关本基金及于此提供的普通股的进一步资料。本文中包含的关于任何文件规定的任何声明不一定完整，在每一种情况下，均参考作为注册声明证物提交的该文件副本或以其他方式向美国证券交易委员会提交的该文件副本。每个这样的陈述都通过这样的引用来限定其整体。在支付美国证券交易委员会规章制度规定的费用后，可从美国证券交易委员会获取完整的注册声明，或通过美国证券交易委员会的网站()免费获取注册声明

贝莱德投资质量型市政信托公司(The Fund)是一家多元化的封闭式管理投资公司。该基金的投资目标是提供符合资本保值的高现值收入，免征常规的美国联邦所得税。作为一项基本政策，在正常的市场条件下，基金将至少80%的管理资产(如本招股说明书中的定义)投资于收入免征联邦所得税的投资(利息可能需要缴纳联邦替代最低税的情况除外)。

我们可能会不时在一个或多个发行中提供最多5,000,000股我们的普通股，每股面值0.01美元(即普通股)。我们也可以提供认购权来购买我们的普通股。普通股可按本招股说明书的一份或多份增刊(每份招股说明书增刊)中列出的价格和条款发行。在您投资我们的普通股之前，您应该仔细阅读本招股说明书和适用的招股说明书附录。

我们的普通股可以直接提供给一个或多个购买者，包括配股中的现有股东，通过我们不时指定的代理，或通过承销商或交易商。有关是次发售的招股说明书增刊将指明参与出售本公司普通股的任何代理或承销商，并将列明吾等与吾等的代理人或承销商之间或在承销商之间的任何适用买入价、费用、佣金或折扣安排，或计算该等金额的基准。与任何权利发售有关的招股说明书副刊将列明每项权利(或若干权利)行使时可发行的普通股数目及该等权利发售的其他条款。我们不得通过代理商、承销商或交易商出售我们的任何普通股，除非提交介绍我们普通股的特定发行方法和条款的招股说明书补充资料。

我们的普通股在纽约证券交易所(NYSE)挂牌上市，代码为BKN。根据纽约证券交易所在2022年6月1日的报告，我们普通股的最后一次销售价格为每股15.24美元。2022年6月1日收盘时，我们普通股的资产净值为每股14.05美元。基金发行的权利也可以在证券交易所上市。

投资于基金的普通股涉及某些风险，包括杠杆风险，本招股说明书第29页开始的风险部分对此进行了描述。

封闭式管理投资公司的股票交易价格往往低于其资产净值。基金的普通股交易价格低于资产净值，包括在最近期间。如果基金的普通股交易价格低于其资产净值，则公开募股的购买者的损失风险可能会增加。

美国证券交易委员会(美国证券交易委员会)和任何州的证券委员会都没有批准或不批准这些证券，也没有就本招股说明书的充分性作出决定。任何相反的陈述都是刑事犯罪。

本招股说明书连同任何招股说明书补充资料，简明扼要地列明准投资者在投资前应知道的有关基金的资料。在决定是否投资普通股之前，你应该阅读本招股说明书和适用的招股说明书副刊，其中包含重要信息。您应保留《招股说明书》及《招股说明书副刊》，以备日后参考。已向美国证券交易委员会提交了一份日期为2022年6月6日的补充信息说明书，其中包含有关基金的补充信息，并经不时修订，通过引用将其全文并入本招股说明书。您可以拨打电话(800)882-0052，访问基金网站(http://www.blackrock.com))或致函基金，免费获取SAI和基金的半年度和年度报告副本，并获取有关基金的其他信息或向股东查询。可以在美国证券交易委员会网站(http://www.sec.gov).)上免费获取《战略报告》以及基金的半年度和年度报告您也可以通过电子邮件将索取这些文件的请求发送到Public Info@sec.gov。基金网站中包含的或可通过其访问的信息不是本招股说明书的一部分。

您不应将本招股说明书的内容解读为法律、税务或财务建议。您应就法律、税务、财务或其他与基金投资适当性相关的问题咨询您自己的专业顾问。

基金的普通股不代表任何银行或其他受保存款机构的存款或义务，也不由任何银行或其他受保存款机构担保或背书，也不由联邦存款保险公司、联邦储备委员会或任何其他政府机构提供联邦保险。

在作出投资决定时，阁下只应依赖本招股章程及任何相关招股章程副刊所载或以引用方式并入本招股章程及任何相关招股章程副刊内的资料。基金并未授权任何人向您提供不同的信息。如果任何人向您提供不同或不一致的信息，您不应依赖它。基金不会在任何不允许要约或出售的司法管辖区内提出出售普通股的要约。您应假定本招股说明书和任何招股说明书附录中的信息仅在其封面上的日期是准确的。基金的业务、财务状况和前景自本招股说明书描述之日或任何招股说明书补编描述之日起可能已发生变化。

招股说明书摘要

这只是与贝莱德投资质量市政信托公司相关的某些信息的摘要。本摘要可能不包含您在投资我们的普通股之前应该考虑的所有信息。在购买普通股之前，您应该考虑招股说明书和任何相关的招股说明书附录以及附加信息声明(SAI)中包含的更详细的信息。


该基金		贝莱德投资质量市政信托公司是一家多元化、封闭式管理的投资公司。在本招股说明书中，我们将贝莱德投资质量市政信托公司简称为基金，或称为我们、我们或我们的。请参阅基金。

		基金的普通股在纽约证券交易所上市交易，交易代码为BKN。截至2022年5月23日，基金净资产为227,405,369美元，基金总资产为403,472,360美元，已发行普通股为17,236,321股。. 根据纽约证券交易所在2022年6月1日的报告，该基金普通股的最新销售价格为每股15.24美元。2022年6月1日营业结束时，基金普通股的资产净值为每股14.05美元。见股本说明。基金发行的权利也可以在证券交易所上市。

供品		我们可能会不时在一次或多次发行中提供最多5,000,000股我们的普通股，发行条款将在发行时确定 . 我们也可以提供认购权来购买我们的普通股。. 普通股可按一份或多份招股说明书附录中列出的价格和条款提供. 在您投资我们的普通股之前，您应该仔细阅读本招股说明书和适用的招股说明书附录。. 我们的普通股可以通过我们不时指定的代理人直接提供给一个或多个购买者，或者通过承销商或交易商提供给或。. 普通股每股发行价将不低于我们发行时的每股普通股资产净值，不包括任何承销佣金或折扣，前提是满足某些条件的配股可能以低于当时当前资产净值的价格发行. 参见配股发行。与发行有关的招股说明书补充资料将指明参与出售我们普通股的任何代理、承销商或交易商，并将列出吾等与吾等代理人或承销商之间或在承销商之间或在承销商之间的任何适用的购买价格、费用、佣金或折扣安排，或计算该等金额的基础。. 见分配计划。与任何权利发行有关的招股说明书补编将列出在行使每项权利(或权利数量)时可发行的普通股数量以及此类权利发行的其他条款。. 我们不得通过代理商、承销商或交易商出售我们的任何普通股，除非提交介绍我们普通股的特定发行方法和条款的招股说明书。



收益的使用		发行普通股的净收益将根据我们的投资目标进行投资，并视情况确定投资机会，预计将在基金收到发行收益之日起大约三个月内基本完成；然而，根据基金的投资风格或市场状况的变化确定适当的投资机会可能导致基金的预期投资期延长至六个月之久。. 见《收益的使用》。

投资目标和政策		有关基金投资目标和政策的讨论，请参阅基金最近一份题为《投资目标、政策和风险--贝莱德投资质量市政信托公司》的《企业社会责任表格N》的最新年度报告第节，该章节通过引用并入本文。

杠杆		该基金利用杠杆来寻求实现其投资目标。基金对杠杆的使用可能会不时增加或减少，基金未来可能会决定不使用杠杆。基金目前通过使用优先股(优先股)和投标期权债券(TOB)来利用其资产。基金目前不打算借钱或发行债务证券。虽然目前无意这样做，但基金组织保留向银行或其他金融机构借款或发行债务证券或优先股的权利，如果它认为市场状况将有利于通过借钱或发行债务证券或优先股成功实施杠杆战略。请参阅？杠杆。基金通过发行可变利率的MUNI定期优先股来利用其投资组合，每股面值0.001美元，清算优先股为每股100,000美元(VMTP股票)。根据经修订的1940年《投资公司法》(《投资公司法》)，基金不得发行优先股，如果发行后，基金已发行优先股的清算价值立即超过其资产(包括发行所得)减去除借款(即，基金资产的价值必须至少为其已发行优先股清算价值的200%。此外，基金不得就其普通股宣布任何现金股息或其他分配，除非在宣布时，基金的资产减去负债(借款除外)的价值至少为该清算价值的200%。请参阅杠杆化优先股。

		基金目前通过使用市政债券的衍生权益--市政TOB(TOB Residuals)的剩余权益来利用其资产。信托公司将投资的TOB剩余部分支付的利息或收入，


		这种TOB残差的发行者，可以免征美国联邦所得税。不会进行任何独立调查，以确认基金持有的TOB剩余所支付的利息或收入的免税地位。虽然TOB残差不稳定，但通常提供了收益率超过具有可比信用质量的固定利率市政债券的收益率的潜力。见杠杆？投标期权债券交易。

		截至2022年4月30日止财政年度，VMTP已发行股份的平均清盘价值为125,900,000元，VMTP股份的平均每年股息率为1.07%。杠杆的使用面临许多风险。当使用杠杆时，基金的资产净值、普通股的市场价格和普通股持有人的收益将比不使用杠杆时更加不稳定。例如，如果基金没有使用杠杆，短期利率的上升通常会导致基金资产净值下降超过，目前短期利率接近历史最低水平。基金资产净值的减少可能会导致基金普通股的市场价格下降。

		本基金不能向您保证，使用杠杆将导致本基金普通股的更高收益。基金采用的任何杠杆战略都可能不会成功。

投资顾问		贝莱德顾问有限公司是该基金的投资顾问。顾问收取按月支付的年费，金额为基金每周平均管理资产的0.35%。？管理资产？是指基金的总资产(包括任何可归因于为投资目的借入的资金的资产)减去基金的应计负债总额(为投资目的借入的资金除外)。见《基金管理--投资顾问》。

分配		基金打算在向基金普通股持有人支付基金已发行的VMTP股票股息后，每月定期向基金普通股持有人发放全部或部分净投资收入的现金。净资本收益，如果有，将至少每年分配给基金普通股持有人。基金的净投资收入由投资组合资产应计的所有利息收入减去基金的所有费用构成。基金必须在实现净资本利得和其他应税收入的年度按比例将基金收到的资本利得和其他应税收入按比例分配给股东。

		各种因素将影响基金的净投资收入水平，例如资产组合、投资组合周转率、投资业绩、留存收益水平、基金使用的杠杆量及其影响、这种杠杆的成本、市政债券利率的变动和一般市场状况。允许基金保持更稳定的每月分配，并在符合对受监管投资规定的分配要求的范围内


		根据修订后的《1986年国税法》(《税法》)，基金可不时分配少于某一特定时期的全部收入。这些收入将可用于补充未来的分配。因此，基金为任何特定月份支付的分配可能多于或少于基金在该月实际赚取的数额。未分配收益将增加基金的资产净值，相应地，未分配收益和资本分配(如果有的话)将降低资产净值。

		股东将根据基金的股息再投资计划自动将所有股息和分配再投资于基金的普通股，除非选择通过联系再投资计划代理(如本文定义)(电话：(800)699-1236)获得现金。请参阅股息再投资计划。

上市		该基金的普通股在纽约证券交易所挂牌上市，交易代码为BKN。见《资本说明》。

托管人和转让代理		道富银行信托公司是基金的托管人，北卡罗来纳州的ComputerShare Trust Company是基金的转让代理。

管理员		道富银行及信托公司担任该基金的管理人及基金会计师。

股票的市场价格		封闭式投资公司的普通股交易价格经常低于其资产净值。基金不能向你保证其普通股的交易价格将高于或等于资产净值。见收益的使用。？基金的普通股在公开市场上的交易价格是几个因素的函数，包括股息水平(反过来又受到费用的影响)、资产净值、投资组合证券的看涨保护、投资组合的信用质量、流动性、股息稳定性、普通股在市场上的相对供求、一般市场和经济状况以及其他因素。？请参阅杠杆、风险、股本说明和普通股回购。普通股主要面向长期投资者，如果您打算在购买后不久将其出售，则不应购买基金的普通股。

特殊风险考虑		对基金普通股的投资涉及风险。请参阅基金最新的年度报告《企业社会责任表格N--投资目标、政策和风险与风险因素》第节，将其并入本文作为参考，以讨论投资于基金的风险。您应该仔细考虑这些风险，这些风险在本招股说明书第29页开始的风险一节中有更详细的描述，以及与基金投资相关的其他风险。

IMF利用杠杆来寻求提高对普通股股东的回报。这种杠杆作用通常有两种形式：发行VMTP股票和投资TOB。如果杠杆的成本低于基金在将杠杆收益进行投资时所赚取的回报，这两种形式的杠杆都会使普通股东受益。为了帮助您更好地了解与基金杠杆策略相关的成本，减免费用后的年度基金运营费用总额(不包括利息支出) are 0.93%.

以下示例说明了您将为1,000美元的普通股投资支付的费用(包括10.00美元的销售负载和0.36美元的发售成本)，假设(I)可归因于普通股的净资产的1.52%的年度总支出，以及(Ii)5%的年回报：

这个例子不应该被认为是未来费用的代表。示例假设估计年度费用表中列出的估计其他费用是准确的，并且所有股息和分配都按资产净值进行再投资。实际支出可能大于或低于假设。此外，基金的实际回报率可能大于或低于示例中所示的假设5%的回报率。

财务摘要表旨在帮助您了解基金在所列期间的财务业绩。某些信息反映了基金单一普通股的财务结果。截至2021年4月30日、2020年4月30日、2019年4月30日、2018年4月30日和2017年4月30日的财政年度的信息已由德勤会计师事务所审计，德勤会计师事务所是该基金的独立注册会计师事务所。德勤律师事务所的报告包括在该基金2021年4月30日的年度报告中，并通过引用纳入招股说明书和SAI。截至2021年10月31日期间的未经审计财务信息包括在基金2021年10月31日的半年度报告中，并通过引用纳入招股说明书和SAI。

2022年5月20日，基金董事会(董事会)批准将基金的财政年度结束日期从4月30日改为7月31日，自2022年7月31日起生效。

以下发行普通股的净收益将根据基金的投资目标和政策进行投资，如下所述。我们目前预计，我们将能够在基金收到发行收益之日起约三个月内，根据我们的投资目标和政策将所有净收益进行投资。在进行此类投资之前，预计所得资金将投资于短期、免税或应税投资级证券或高质量的短期货币市场工具。

本基金是根据《投资公司法》注册的多元化封闭式管理投资公司。根据向马里兰州评估和税务局提交的公司章程(SDAT)，该基金于1992年11月19日成立为马里兰州的一家公司。该基金的主要营业地点位于特拉华州威尔明顿贝尔维尤公园路100号，邮编：19809，电话号码是(800)882-0052。

该基金于1993年2月26日开始运作，当时首次公开发行15500,000股其普通股。此次发行的净收益约为2.186亿美元。该基金的普通股在纽约证券交易所交易，交易代码为BKN。

以下对基金股本的描述基于《马里兰州总公司法》(《公司章程》)、《基金公司章程》(经不时修订、补充或修订和重述)以及《基金修订和恢复章程》(《章程》)的相关部分。本摘要不一定完整，我们建议您参阅《基金章程》和《基金章程》和《章程》，这些章程和细则的形式通过引用并入注册说明书，作为注册说明书的一部分，以获取以下汇总信息的更详细说明。

该基金是根据马里兰州法律成立的一家公司，于1992年11月19日向SDAT提交了公司章程。基金有权发行200,000,000股股本，每股面值0.01美元，所有这些股票最初被归类为普通股，目前199,992,879股被归类为普通股(普通股)。每股普通股有权就普通股持有人有权投票的任何事项投一票，当普通股根据本次发售条款发行及支付时，将获悉数支付且不可评税。根据《宪章》，当优先股(优先股)已发行时，普通股持有人将无权从基金获得任何分派，除非优先股的所有应计股息已支付，除非优先股的资产覆盖率(根据投资公司法的定义)在分配生效后至少为200%，并且除非任何评级机构对优先股进行评级的某些其他要求已得到满足。见SAI中关于股本优先股的说明。所有普通股在股息、资产和投票权方面是平等的，没有转换、优先认购权或其他认购权。基金将向其股票的所有持有者发送年度和半年度报告，包括财务报表。

与开放式基金不同，像基金这样的封闭式基金不连续发行股票，也不提供每日赎回。相反，如果股东决定购买额外的普通股或出售已持有的股票，股东可以通过纽约证券交易所的经纪商或通过其他方式进行交易。封闭式股票

投资公司经常以低于资产净值的价格在交易所交易。基金等封闭式投资公司的股票在某些时期的交易价格高于净资产净值，在其他时期的交易价格低于净资产净值。由于普通股的市值可能受到以下因素的影响：股息水平(进而受费用影响)、对其投资组合证券的看涨保护、股息稳定性、投资组合信用质量、基金资产净值、此类股票在市场上的相对供求、一般市场和经济状况以及基金无法控制的其他因素，因此基金不能向您保证其普通股未来的交易价格将等于或高于资产净值。普通股主要面向长期投资者，如果您打算在购买后不久出售普通股，则不应购买普通股。见下文的普通股回购和SAI中的普通股回购。

该基金的已发行普通股为，发行时，本招股说明书提供的普通股将在纽约证券交易所公开持有、上市和交易，交易代码为BKN。基金每天确定其资产净值。下表列出了各季度纽约证券交易所普通股的最高和最低每日收盘价，以及普通股的每股资产净值和相对于资产净值的溢价或折价，分别为最高和最低市场价。该表还列出了各季度在纽约证券交易所交易的普通股数量。

截至2022年6月1日，基金每股普通股资产净值为14.05美元，每股普通股市场价为15.24美元，较资产净值溢价8.47%。在历史上，该基金的普通股相对于资产净值既有溢价，也有折让。

《宪章》授权发行200,000,000股股本，该等股本可不时分类或重新分类，其权利由董事会厘定，而无需普通股持有人批准。董事会已将(I) 1,259股基金法定股本分类为W-7系列VMTP优先股(VMTP股份)，其中截至2022年4月30日已发行1,259股；(Ii)3,262股基金法定股本股票为拍卖利率市政优先股，T7系列，基金截至2022年4月30日未发行；及(Iii)2,600股基金法定股本T8系列，截至2022年4月30日基金尚未发行。

分配优先权和清算优先权。在基金支付股息和基金解散或清算时的资产分配方面，VMTP股票排在基金普通股之前。《投资公司法》禁止宣布基金普通股的任何股息，或如果基金未能维持至少200%的资产覆盖率，则禁止回购基金的普通股。

基金已发行的VMTP股票的清算优先权。此外，根据基金约章，如基金未能就VMTP股份宣布及派发股息、赎回根据约章须赎回的任何VMTP股份或未能遵守评级机构对VMTP股份进行评级的基本维持金额要求，则基金不得宣布及派发与VMTP股份同等级别的股份类别的股息或购回该等股份。

投票权。VMTP股份持有人拥有与基金普通股持有人相同的投票权(每股一票)，并将在某些事项上与普通股持有人(每股一票)一起投票。然而，VMTP股份持有人作为单独类别投票，也有权选举两名董事进入基金董事会。如果VMTP股份的股息在两年内没有支付，VMTP股份的持有人也有权选举基金的全体董事会成员。VMTP股份持有人一般亦有权就不会对基金其他证券持有人的任何权利造成不利影响的适用补充条款及对VMTP股份造成不利影响的事项，进行单独的分类表决。此外，根据《投资公司法》，任何已发行VMTP股份的大多数持有人须批准(A)采纳任何会对VMTP股份造成不利影响的重组计划，(B)改变基金作为封闭式投资公司的细分类别或改变其基本投资限制，或(C)改变其业务以停止作为投资公司。

赎回、买卖VMTP股份。VMTP股份可于任何时间于基金的选择权下全部或部分赎回。每股VMTP股份的赎回价格等于每股清算优先股加上任何未偿还股息和适用的赎回溢价。如果基金在VMTP股份的定期赎回日期之前赎回VMTP股份，而VMTP股份的长期评级高于A1/A+或评级机构对VMTP股票的长期评级高于A1/A+或其等价物，则基金可能会根据VMTP股份定期赎回日期的剩余时间向VMTP股份持有人支付规定的赎回溢价(最高可达清算优先权的2%)，但符合最低资产覆盖要求的赎回要求的某些例外情况除外。基金须在VMTP股票的定期赎回日期赎回其VMTP股票。除非提前赎回或购回，或除非延期。除非延期，否则赎回期限为2023年7月2日。在VMTP股份赎回期限前六个月，基金须开始将流动资产与其托管人分开，以便为赎回提供资金。此外，如果基金未能符合某些资产覆盖范围、基本维护额或杠杆要求，基金须赎回某些已发行的VMTP股票。

有关基金投资目标和政策的讨论，请参阅基金最近一份题为《投资目标、政策和风险--贝莱德投资质量市政信托公司》的《企业社会责任表格N》的最新年度报告第节，该章节通过引用并入本文。

以下是基金投资的市政证券的详细说明。关于分配给基金可能购买的免税债务的评级的信息见附录A#SAI的投资评级。如果发行人的债券法律顾问认为，为联邦所得税目的而将支付的利息排除在总收入中，则债务包括在术语市政债券中。

市政债券包括为获得资金用于各种公共目的而发行的债务，包括建设广泛的公共设施、偿还未偿债务、获得一般运营费用的资金以及向其他公共机构和设施提供贷款。此外，公共当局或代表公共当局发放某些类型的公共设施许可证，以资助各种私人拥有或运营的设施，其中包括机场、公共港口、大众通勤设施、多户住房项目，以及供水、天然气、电力、污水或固体废物处理设施和其他专门设施。其他类型的Pabs，其收益用于私人经营的工商业设施的建设、设备或改善，可能构成市政证券。市政债券的利息可以是固定利率，也可以是浮动利率或浮动利率。市政债券的两个主要类别是一般义务债券和收入债券，后者包括PAB，对于1986年8月15日或之前发行的债券，则包括工业发展债券。发行市政债券通常是为了资助公共项目，如道路或公共建筑，以支付一般运营费用或对未偿债务进行再融资。市政债券也可用于私人活动，如住房、医疗和教育设施建设，或私人所有的工业发展和污染控制项目。一般义务债券由完全信用和信用或税务机关支持。, 并可从任何收入来源偿还。收入债券只能从特定设施或来源的收入中偿还。市政债券可以长期发行，以提供永久性融资。此类债务的偿还一般可通过发行人的完全诚信和信用税权质押、有限或特殊税收或任何其他收入来源来保证，包括项目收入，其中可能包括通行费、手续费和其他用户费用、租赁付款和抵押付款。也可以发行市政债券，以短期、临时的方式为项目融资，预计将用后来发行长期债务的收益偿还。

该基金投资的市政证券支付利息或收入，发行人的债券法律顾问认为这些利息或收入是免征常规联邦所得税的。顾问不会自行分析基金持有的市政债券所支付利息的税务状况，但会依赖每项此类票据发行人的法律顾问的意见。该基金还可以投资于美国领土(如波多黎各或关岛)发行的免征常规联邦所得税的市政证券。除了本招股说明书中描述的市政证券类型外，基金还可以投资于支付利息或收入的其他证券，或进行免除常规联邦所得税和/或州和地方个人所得税的其他分配，而无论该工具发行人的技术结构如何。IMF将所有此类免税证券视为市政证券。

市政债券的收益率取决于多种因素，包括当时的利率、一般货币市场和市政证券市场的状况、特定债券的规模

发行、债务到期日和发行评级。市政债券的市值将随着利率水平的变化以及对债券发行者支付利息和本金能力的评估的变化而变化。

基金没有对其投资组合中可投资于Pabs的百分比设定任何限制。对于已经缴纳联邦替代最低税的投资者或因投资基金普通股而将缴纳联邦替代最低税的投资者，基金可能不是合适的投资对象。

一般义务债券。一般义务债券通常以发行人对其偿还本金和支付利息的信用、信用和税权的质押为担保。然而，任何政府实体的征税权力可能受到其州宪法或法律的规定的限制，一个实体的信誉将取决于许多因素，包括由于人口减少、自然灾害、该州工业基础的衰落或无法吸引新产业而可能侵蚀其税基、对在不侵蚀税基的情况下征税的能力的经济限制、限制从价税的州立法建议或选民倡议，以及该实体对联邦或国家援助的依赖程度、进入资本市场的机会或国家或实体无法控制的其他因素。因此，一般义务债券的发行人在到期时及时支付利息和偿还本金的能力受到发行人维持其税基的影响。

收入债券。收入或特别义务债券通常只能从特定设施或设施类别的收入中支付，或者在某些情况下，从特别消费税的收益或其他特定收入来源中支付，如融资设施用户的付款。因此，根据收入或特别义务债券的条款及时支付利息和偿还本金是这种设施或这种收入来源的经济可行性的函数。州或地方机构为资助低收入、多户住房的开发而发行的收入债券除了一般与市政证券相关的风险外，还涉及特殊的风险，包括基础物业可能无法产生足够的收入来支付费用和利息成本。此类债券通常对物业所有者没有追索权，可能比其他在物业中拥有权益的人的权利更低，可以支付部分根据物业的财务表现发生变化的利息，可以提前支付而不受罚款，并可用于为住房开发项目的建设提供资金，直到竣工和出租，才能产生支付利息的收入。优先债务的应付利率增加，可能会使发行人更难履行次级债券的偿付义务。

市政债券。市政债券是较短期的市政债券。它们可以在预期税收、债券销售或收入收入的情况下提供临时融资。如果预期收益出现缺口，票据的偿还可能会延迟，或者票据可能不会得到全额偿还，基金可能会亏损。

市政商业票据。市政商业票据通常是无担保的，发行是为了满足短期融资需求。缺乏担保给基金带来了一些损失风险，因为在发行人破产的情况下，只有在有担保债权人从剩余资产(如果有的话)中偿还无担保债权人之后，才能偿还无担保债权人。

Pabs。该基金可以购买被归类为PAB的市政证券。就联邦替代最低税而言，从某些PAB收到的利息被视为税收优惠项目，并可能影响基金某些投资者的总体纳税义务。PAB以前被称为工业发展债券，由州、市或公共当局或代表其发行，以获得资金，以提供私营住房设施、机场、公共交通或港口设施、污水处理、固体废物处置或危险废物处理或处置设施以及某些当地供水、燃气或电力设施。其他类型的Pabs，其收益用于私人经营的工业或商业设施的建设、设备、维修或改善，可能构成市政证券，尽管联邦税法可能对此类发行的规模施加实质性限制。这类债券的担保方式主要是

来自实体的贷款偿还或租赁付款的收入，这些收入可能由母公司担保，也可能不由母公司担保或以其他方式担保。PAB通常不以此类债券发行人税权的质押作为担保。因此，投资者应该意识到，此类债券的偿还通常取决于私营实体的收入，并应意识到这种投资可能带来的风险。一个实体能否持续产生足够的收入来支付这类债券的本金和利息，将受到许多因素的影响，包括该实体的规模、资本结构、对其产品或服务的需求、竞争、一般经济状况、政府监管以及该实体对收入的依赖程度。

道德义务债券。市政证券还可能包括道德义务债券，通常由特殊目的公共当局发行。如果道德义务债券的发行人无法履行其义务，偿还此类债券将成为有关州或市政府的道德承诺，而不是法律义务。

市政租赁义务。市政证券的一般类别还包括政府当局或实体签发的参与证书(COPS)，以资助购买或建设设备、土地和/或设施。COPS代表参与与此类设备、土地或设施有关的租赁、分期付款购买合同或有条件销售合同(以下统称为租赁义务)。与其他市政债务债务一样，市政租赁也面临着无法偿还的风险。尽管租赁义务并不构成发行人的一般义务，发行人的无限课税权力为其质押，但租赁义务往往得到发行人的契约的支持，以预算、拨付和支付租赁义务项下的到期款项。然而，某些租赁义务包含非挪用条款，该条款规定发行人没有义务在未来几年支付租赁或分期付款，除非每年为此目的划拨资金。尽管非拨款租赁债务是由租赁财产担保的，但在丧失抵押品赎回权的情况下处置财产可能会很困难，财产的价值可能不足以发放租赁债务。对租赁债务的某些投资可能缺乏流动性。

市政租约发行人及时支付租赁款项的能力可能会在总体经济低迷时受到不利影响，因为相对的政府成本负担在联邦、州和地方政府单位之间进行分配和重新分配。这种不付款将导致基金的收入减少，可能导致市政租约的价值减少，并可能导致基金的资产净值减少。市政租赁债务的发行人可能会寻求破产法的保护。如果此类发行人破产，基金在收取此类市政租约的本金和利息方面可能会遇到延误和限制，而且在任何情况下，基金都可能无法收回其有权获得的全部本金和利息。为了在租赁付款违约的情况下执行其权利，基金可接管和管理担保发行人对此类证券的义务的资产，这可能会增加基金的运营费用，并对基金的资产净值产生不利影响。但是，如果租约包含不挪用条款，不付款将不构成违约，基金将无权占有资产。基金拥有或营运该等资产所产生的任何收入，可能不获豁免缴税，或未能产生适用于受监管投资公司的收入测试的资格收入。此外，根据《守则》，基金有意成为受监管的投资公司，这可能会限制其行使权利的程度，因为基金作为一家受监管的投资公司，其投资和收入性质均受某些限制。

零息债券。市政债券可以包括零息债券。零息债券是指以低于面值的价格出售，在证券有效期内不支付利息的证券。折价是指该证券在直至到期前的一段时间内将产生和复利的利息总额，其利率反映证券发行时的市场利率。到期时，零息债券的持有者有权获得证券的面值。

虽然此类证券不支付利息，但此类证券的持有者被视为每年都有收入(影子收入)，尽管目前可能没有收到现金。拥有不支付当期利息的票据的效果是，不仅从原始投资中赚取固定收益，而且实际上还从债务有效期内的所有贴现增值中赚取固定收益。这种固定利率收益的隐性再投资消除了无法以与零息债券隐性收益率一样高的利率投资分配的风险，但同时也消除了持有者未来以更高利率进行再投资的能力。因此，与目前付息的可比证券相比，其中一些证券在市场利率变化期间可能会受到更大的价格波动。较长期的零息债券比较短期的零息债券更容易面临利率风险。这些投资使发行人受益，因为它减少了对现金偿还债务的需求，但也需要更高的回报率来吸引愿意推迟收到现金的投资者。

基金在收到现金付款之前，为美国联邦所得税和会计目的计提与这些证券有关的收入。与定期支付现金利息的评级相当的证券相比，零息债券在不利的市场状况下可能受到更大的价值波动和更少的流动性影响。

此外，为了保持联邦税法规定的直通处理资格，基金被要求将收入分配给其股东，因此可能不得不在不利情况下处置其他流动性更强的投资组合证券，或者可能不得不通过借款进行杠杆操作，以产生现金以满足这些分配。所需的分配可能导致基金对零息债券的风险敞口增加。

除了上述风险外，投资零息债券还有其他一些风险。在市场状况严峻的时期，这类证券的市场流动性可能会变得更差。此外，由于这些证券不支付现金利息，在基金的投资组合中持有这些证券期间，基金对这些证券及其风险(包括信用风险)的投资将增加。

预缴市政债券。预先偿还的市政债券的本金和利息不再从证券的原始收入来源支付。相反，此类付款的来源通常是由美国政府证券组成的托管基金。托管基金中的资产来自与预先退还的市政债券相同的发行人发行的再融资债券的收益。市政证券的发行人使用这种提前退款技术，以获得有关发行人尚未赎回或赎回的证券的更优惠条款。例如，提前再融资使发行人能够以较低的市场利率对债务进行再融资，重组债务以改善现金流，或取消预先偿还的市政债券的契约或其他管理文书中的限制性契约。

然而，除非支付本金和利息的收入来源发生变化，否则预先偿还的市政债券将按原始条款保持未偿还状态，直至到期或被发行人赎回。

特殊税区。专门的征税地区被组织来规划和资助基础设施发展，以促进住宅、商业和工业的增长和重新开发。债券融资方法，如增税财政、纳税评估、特别服务区和Mello-Roos债券(根据1982年《Mello-Roos社区设施法》确定的一种市政证券)，一般仅从债券资助的特定项目所产生的税收或其他收入中支付，而不求助于相关或重叠的市政当局的抵免或征税权力。它们往往面临与房地产开发相关的风险，可能比一般税收支持债券(如一般义务债券)具有更多的纳税人集中风险。此外，为确保此类融资而设立的费用、特别税或税收分配和其他收入通常受到可能征收或评估的税率或金额的限制，不得根据费率契约或市政或公司担保而增加。如果开发未能像预期的那样取得进展，或者如果较大的纳税人未能按照地区融资计划的规定支付分摊、费用和税款，这些债券可能会违约。

指数化和反向浮动利率证券。该基金可投资于根据特定价值指数或利率产生回报的市政证券(和非市政免税证券)。例如，基金可以投资于根据市政证券利率指数支付利息的市政证券。某些市政债券到期时应支付的本金也可以基于指数的价值。如果基金投资于这些类型的市政证券，基金在此类市政证券上的回报将受到特定指数价值方面的风险。市政债券的应付利息和本金也可能基于特定指数之间的相对变化。此外，基金可以投资于所谓的反向浮动利率债券或剩余利息债券，这些债券的利率与短期浮动利率(可通过荷兰拍卖、再营销代理或参考短期免税利率指数定期重置)成反比。基金可购买由托管或信托收据证明的综合创造的反向浮动利率债券。一般来说，反向浮动利率债券的收益会随着短期利率的上升而减少，随着短期利率的下降而增加。这类证券具有提供一定程度的投资杠杆的作用，因为它们的价值可能会随着市场利率的变化而增加或减少，例如，利率是固定利率长期免税证券因这种变化而增加或减少的利率的倍数(通常为两倍) 。因此，这类证券的市场价值通常会比固定利率免税证券的市场价值波动更大。寻求限制这些证券的波动性, 基金可以购买期限较短或有限制的反向浮动利率债券，但利率可能会有所不同。对此类债务的某些投资可能缺乏流动性。见基金的投资？杠杆？投标期权债券交易。

发行时证券、延迟交割证券和远期承诺。基金可以购买或出售其有权在发行时获得的证券。基金还可以在延迟交割的基础上买卖证券。基金还可以通过远期承诺购买或出售证券。这些交易涉及基金以既定价格购买或出售证券，并在未来付款和交付。购买将在基金作出承诺之日入账，证券的价值此后将反映在基金的资产净值中。基金没有对与这些交易有关的其资产的承付款百分比作出任何限制。在基金以发行时为基础进行交易时，它将在其账簿上分离或指定价值不低于发行时证券价值的现金或流动资产。

不能保证在发行时购买的证券将会发行，也不能保证通过远期承诺购买或出售的证券将会交付。交易对手的违约可能导致基金错失获得被认为有利的价格的机会。这些交易中的证券在交割日的价值可能高于或低于基金的买入价。基金可能承担这些交易中担保价值下降的风险，并且可能不会受益于承诺期内担保价值的升值。

如果从投资战略角度来看是可取的，基金可在作出承诺后处置或重新谈判承诺，并可在结算日将承诺购买的证券交付给基金之前出售这些证券。在这些情况下，基金可实现应税资本收益或亏损。

当基金从事签发时、延迟交付或远期承诺交易时，它依赖另一方来完成交易。如果这一方不这样做，可能会导致基金蒙受损失或错失获得被认为有利的价格的机会。

在确定基金自基金同意购买证券之日起的市值时，应考虑购买证券承诺所涉及的证券的市值，以及这些证券市值随后的任何波动。在其承诺购买的证券在结算日付款并交付之前，基金不会获得利息。

收益率。市政债券的收益率取决于各种因素，包括货币市场和市政证券市场的一般情况、特定发行的规模、发行人的财务状况、债务的到期日和发行的评级。基金实现其投资目标的能力还取决于基金所投资证券的发行人继续履行到期支付利息和本金的义务的能力。持有市政证券所涉及的风险存在差异，无论是在特定的分类内还是在分类之间，都取决于众多因素。此外，市政证券所有人的权利和此类市政证券发行人的义务可能受到适用的破产、资不抵债和类似的法律和法院裁决的制约，这些法律和法院裁决一般影响债权人的权利，并受到一般衡平法原则的限制，这可能会限制某些补救措施的执行。

“高产”或“垃圾”债券。基金可将高达20%的管理资产投资于评级低于投资级的证券，如穆迪投资者服务公司(Moody‘s Investor Service Inc.)评级为BA或更低的证券，以及标准普尔全球评级(S&P)、惠誉评级公司(Fitch Ratings，Inc.)评级为BB或更低的证券，或投资于顾问确定为具有类似质量的未评级证券。关于基金可能购买的分配给免税债务的评级的信息载于附录A#SAI中的投资评级。低于投资级质量(BA/BB或以下)的市政债券通常被称为垃圾债券。评级低于投资级的证券在利息和本金支付方面被判断为具有投机性。此类证券可能面临持续的重大不确定性，或面临不利的商业、金融或经济状况，这可能导致支付及时利息和本金的能力不足。

VRDO可变利率债务债券(VRDOS)是免税债务，其中包含浮动或可变利率调整公式，以及持有人有权在不超过七天的短通知期内收到未付本金余额加上应计利息的付款。然而，由于违约或资不抵债，VRDO的需求特征可能得不到兑现。对于类似投资，利率可按一定时间间隔(从每日至最多一年)根据一些现行市场利率进行调整，此类调整公式的计算旨在将VRDO的市值维持在与VRDO于调整日期的面值大致相同的水平。这些调整通常基于证券业和金融市场协会市政掉期指数或其他一些适当的利率调整指数。该基金可投资于目前未偿还或未来将发行的符合其短期到期日和质量标准的所有类型的免税票据。如果VRDO包含无条件索取权，可以在超过七天的通知期内收到未偿还本金余额和应计利息的付款，则可被视为非流动性证券。

战略交易和其他管理技术。除上文讨论的备选战略外，基金还可使用各种其他投资管理技术和工具。本基金可买卖期货合约，进行各种利率交易，如掉期、上限、下限或领口，货币交易如货币远期合约、货币期货合约、货币掉期或货币或货币期货及掉期合约的期权(包括但不限于信用违约掉期)，并可买卖证券及掉期合约、金融指数及期货合约的交易所上市及场外看跌期权，以及使用其他衍生工具或管理技术。这些战略性交易可用于存续期管理和其他投资和风险管理目的，包括试图防范证券市场趋势和利率变化可能导致基金投资组合市值的变化，或保护基金投资组合证券价值的未实现收益，促进出于投资目的出售投资组合证券，在证券市场建立头寸作为购买特定证券的临时替代品或提高收入或收益。不存在需要使用一种技术而不是另一种技术的特定策略，因为使用任何特定策略或工具的决定取决于市场状况和投资组合的构成。利用战略交易来增加当期收入可能是投机性的。基金成功使用战略交易的能力将取决于顾问预测相关市场走势的能力以及工具之间的充分相关性, 这是不能保证的。使用战略交易可能会导致比没有使用时更大的损失，可能需要基金出售或

在不适当的时间或以当前市值以外的价格购买投资组合证券，可能会限制基金可以实现的投资增值金额，或者可能导致基金持有原本可能会出售的证券。由于基金因使用战略交易而产生的任何债务将由分离或指定的流动资产或抵销交易覆盖，基金和顾问认为此类债务不构成优先证券，因此不会将此类交易视为受《投资公司法》对优先证券的限制。此外，单独或指定的流动资产、基金支付的保费金额以及与战略交易有关的保证金账户中持有的现金或其他资产不得用于其他投资目的。SAI包含有关战略交易的特征、风险和可能的收益以及基金与战略交易相关的其他政策和限制(非基本政策)的进一步信息。守则的某些规定可能会限制或影响基金从事战略交易的能力。此外，使用某些战略交易可能会产生应纳税所得额，并产生某些其他后果。

证券和指数的看跌期权和看涨期权。基金可以买卖证券和指数的看跌期权和看涨期权。看跌期权赋予期权购买者卖出的权利，而买入者则有义务在期权期间以行权价格买入标的证券。基金还可以买卖债券指数期权 (指数期权)。指数期权与证券期权相似，不同之处在于，如果期权所依据的债券指数水平高于期权的行权价格或低于期权的行权价格，指数期权持有人有权在期权行使时获得现金，而不是在行权时以指定价格接受或交割期权标的证券。购买债务证券的看跌期权可以保护基金持有的一种或多种证券不受市场价值大幅下跌的影响。看涨期权赋予期权的购买者买入权，卖家有义务在期权期间或在固定日期之前的特定期间以行使价出售标的证券或指数。购买证券的看涨期权可以保护基金免受未来打算购买的证券价格上涨的影响。

撰写备兑看涨期权。该基金获授权就其拥有的市政证券发行(即出售) 备兑看涨期权，从而使期权持有人有权按规定的行使价从基金购买期权所涵盖的标的证券，直至期权到期。基金只承销备兑看涨期权，这意味着只要基金作为看涨期权的承销商负有义务，它就将拥有受该期权约束的标的证券。

基金通过认购期权获得溢价，从而在期权到期而未行使或盈利的情况下增加基金对标的证券的回报。通过发出赎回通知，基金限制了其从标的证券市值高于期权行权价格的利润中获利的机会，只要基金作为撰稿人的义务继续存在。备兑看涨期权作为对标的证券价格下跌的部分对冲。基金可能会进行结清交易，以终止其所写的未平仓期权。

有关选项的其他信息。基金是否有能力平仓在交易所上市的看跌期权或看涨期权的买家或卖家，取决于期权交易所是否存在流动性高的二级市场。交易所缺乏流动性二级市场的可能原因是：(1)对某些期权的交易兴趣不足；(2)交易所对交易施加限制；(3)对特定类别或系列的期权或标的证券施加交易暂停、暂停或其他限制；(4)交易所的正常运作中断；(5)交易所或货币监理署(OCC)的设施不足以处理当前的交易量；或 (Vi)一个或多个交易所决定停止期权(或特定类别或系列期权)的交易，在这种情况下，该交易所(或该类别或系列期权)的二级市场将不复存在，尽管OCC因在该交易所进行交易而在该交易所上市的未平仓期权一般仍可根据其条款继续行使。非处方药(场外期权)从交易商、金融机构或其他机构购买或出售

与基金订立直接协议的交易对手。对于场外期权，到期日期、行权价格和溢价等变量将在基金和交易对手之间商定，而不需要像场外交易中心这样的第三方调停。如果对手方未能按照其所写期权的条款交割或交割其所承作的期权标的证券，或以其他方式结算交易，基金将失去为期权支付的溢价以及交易的任何预期收益。美国证券交易委员会的工作人员认为，场外期权和用于覆盖基金场外期权的资产缺乏流动性。此类期权或资产的流动性不足可能会阻碍此类期权或资产的成功出售，导致延迟出售，或减少原本可能变现的收益金额。

本基金可在交易所进行期权及期货交易，并于非处方药市场。基金只会与顾问认为在进行此类交易时信誉良好的交易对手订立场外期权。

债务证券期权的交易时间可能与标的证券的交易时间不一致。在某种程度上，期权市场在标的证券市场之前收盘，标的市场可能发生重大的价格和利率变动，而期权市场无法反映这些变动。

金融期货交易和期权。基金有权购买和出售某些交易所交易的金融期货合约(金融期货合约)，以对冲其投资价值下降的风险，并对冲其打算购买的证券的成本上升或寻求提高基金的回报。然而，任何涉及金融期货或期权(包括与之相关的看跌期权和看涨期权)的交易都将符合基金的投资政策和限制。金融期货合约规定合约的卖方和买方有义务交割合约所涵盖的各类金融工具，或如属基于指数的期货合约，则须在指定的未来时间以指定的价格进行现金结算。为对冲其投资组合，基金可持有期货合约的投资头寸，而该期货合约的走势与被对冲的投资组合头寸方向相反。出售金融期货合约可提供对冲证券组合价值下跌的对冲，因为这种贬值可被金融期货合约持仓价值的增加全部或部分抵销。购买金融期货合约可以对冲拟购买证券成本的增加，因为这种增值可能会被期货合约中持仓价值的增加全部或部分抵消。

出于美国联邦所得税的目的，从某些期货或期权交易中获得的净长期资本利得的分配(如果有的话)应按长期资本利得税税率征税。

期货合约。期货合约是双方买卖证券的协议，对于基于指数的期货合约，是指在未来某一天以固定价格进行现金结算的协议。然而，期货合约中的大多数交易并不导致标的工具的实际交付或现金结算，而是通过清算，即通过达成抵消交易来结算。期货合约是由CFTC指定为合约市场的交易委员会设计的。

购买或出售期货合约与购买或出售证券的不同之处在于不支付或收到任何价格或溢价。相反，经纪人和相关合同市场可以接受的现金或证券金额(视情况而定，但通常约为合同金额的5%)必须存放在经纪人处。这笔金额被称为初始保证金，代表一笔善意保证金，以保证买方和卖方在期货合同下的履约。当期货合约的价格波动使期货合约中的多头和空头头寸价值增加或降低时，需要向经纪商和从经纪商支付随后的款项，称为变动保证金，这一过程称为按市场计价。在期货合约结算日之前的任何时候，头寸可以通过建立相反的头寸来平仓，该头寸将终止期货合约中的头寸。最终确定的是

然后获得变动保证金，需要向经纪人支付或释放额外的现金，购买者实现了损失或收益。此外，每完成一笔销售交易，将象征性地支付一笔佣金。

基金还可以买卖美国政府证券的金融期货合约，以对冲利率的不利变化，如下所述。在美国政府证券方面，目前有基于长期美国国债、美国国债、政府国家抵押贷款协会证书和三个月期美国国债的金融期货合约。该基金可以购买和承销美国政府证券期货合约的看涨期权和看跌期权，并根据其套期保值策略买卖市政证券指数期货合约。

基金亦可从事其他期货合约交易，例如其他市政债券指数的期货合约，如果顾问认为此类期货合约的价格与基金所投资的市政证券之间通常有足够的相关性，便可获得这些合约，以作出适当的对冲。

期货策略。基金可出售金融期货合约(即假设为空头头寸)，以预期其投资的价值会因利率上升或其他原因而下降。在不使用期货作为对冲的情况下，可以通过出售投资和将收益再投资于期限较短的证券或持有现金资产来降低下跌风险。然而，这一战略以交易商价差的形式增加了交易成本，通常会由于到期日缩短而降低基金投资组合证券的平均收益率。出售期货合约提供了另一种对冲其投资价值下降的手段。随着这些价值的下降，基金在期货合约中持仓的价值将趋于增加，从而抵消基金正在对冲的投资市值的全部或部分贬值。尽管基金在出售和平仓期货头寸时会产生佣金支出，但期货交易的佣金通常低于买卖基金被套期保值投资所产生的交易成本。此外，由于基金可用工具独特多样的信用和技术特点，基金在期货市场上交易标准化合约的能力可能会提供比降低投资组合证券平均到期日的方案更有效的防御头寸。利用期货作为对冲手段还可以使基金采取防御姿态，而不会降低其投资收益，使其超过从事期货交易所需的任何数额。

当基金打算购买证券时，基金可购买期货合约，以对冲因利率下降或其他原因而导致此类证券成本增加的风险，而这种情况可能会在购买之前发生。根据这类证券与期货合同之间的关联程度，这类证券成本随后的增加应反映在基金所持期货的价值中。随着这类购买的进行，等量的期货合约将被平仓。然而，由于不断变化的市场状况和利率预测，期货头寸可能会被终止，而不会相应地购买投资组合证券。

期货合约的看涨期权 。基金亦可买卖金融期货合约的交易所买卖看涨期权和看跌期权。购买期货合约的看涨期权类似于购买单个证券的看涨期权。根据期权的定价与其所基于的期货合同或标的证券的价格相比，它的风险可能低于期货合同或标的证券，也可能不低于期货合同或标的证券。与购买期货合约一样，基金可在期货合约上购买看涨期权，以对冲基金未完全投资时的市场预支。

期货合约上的看涨期权构成了对期货合约行使时可交割的证券价格下跌的部分对冲。如果到期日的期货价格低于行权价格，基金将保留全部期权溢价，这为基金的投资组合持有量可能出现的任何下降提供了部分对冲。

期货合约中的看跌期权。购买期货合约上的看跌期权类似于购买投资组合证券上的保护性看跌期权。基金可以购买期货合约上的看跌期权，以对冲基金的投资组合，以抵御利率上升的风险。

期货合约上的看跌期权构成了对期货合约行使时可交割的证券价格上涨的部分对冲。如果到期日的期货价格高于行权价格，基金将保留全部期权溢价，这为基金打算购买的证券价格的任何上涨提供了部分对冲。

期货合约期权的制定者必须按照与期货合约类似的要求交存初始保证金和变动保证金。在撰写期权时收到的保费将包括在初始保证金中。在期货合约上订立期权涉及的风险与期货合约的风险相似。

如果由投资顾问提供建议的基金(I)直接或间接投资于CFTC监管的期货、期权和掉期(CFTC衍生品)的清算价值超过规定水平，或者(Ii)市场本身提供此类工具的投资敞口，CFTC将注册投资公司的顾问纳入CFTC的监管范围。就基金使用CFTC衍生品而言，它打算在低于规定水平的情况下这样做，并且不会将自己作为商品池或交易此类工具的工具进行推销。因此，顾问根据《商品交易法》(《商品交易法》)第4.5条，要求将商品池经营者排除在《商品交易法》(《商品交易法》)规定的术语定义之外。因此，顾问不受基金《商品池协定》下商品池经营者的登记或监管。

交易对手信用标准。就基金从事的主要交易而言，包括但不限于场外期权、远期货币交易、掉期交易、回购和逆回购协议以及债券和其他固定收益证券的买卖，基金必须依赖交易对手的信誉。在某些情况下，交易对手的信用风险因某些交易，包括某些掉期合同缺乏中央结算所而增加。在交易对手破产的情况下，基金可能无法在破产过程中全额或完全收回其资产。投资对手方可能没有义务在此类投资中进行市场交易，并可能有能力适用基本上可自由支配的保证金和信贷要求。同样，基金将面临交易对手方破产、无力或拒绝履行此类投资的风险。顾问将寻求通过与顾问认为在进行交易时信誉良好的交易对手进行此类交易，将基金面临的交易对手风险降至最低。某些期权交易和战略交易可能需要基金提供抵押品，以保证其在合同下的履约义务，这也会带来交易对手信用风险。

基金目前通过使用VMTP股票和TOB剩余资金来利用其资产。截至2022年4月30日的财政年度，VMTP已发行股份的平均清盘价值为125,900,000美元，VMTP股份的平均年度股息率为1.07%。基金组织目前不打算借钱或发行债务证券。虽然目前无意借钱或发行债务证券，但基金组织保留在未来从银行或其他金融机构借入资金或发行债务证券的权利，如果它认为市场状况将有利于通过借钱或发行债务证券成功实施杠杆战略。在根据基金的投资目标和政策将使用杠杆产生的收益进行投资之前，任何此类杠杆操作都不会完全实现。

杠杆的使用可能会带来风险。当使用杠杆时，普通股的资产净值和市场价格以及普通股持有人的收益将比不使用杠杆时更不稳定。基金投资组合价值的变化，包括用杠杆收益购买的证券，将完全由普通股持有人承担。如果基金的投资组合价值净减少或增加，杠杆将比基金不使用杠杆时更大程度地减少或增加(视情况而定)每股普通股资产净值。基金资产净值的减少可能会导致其股票的市场价格下降。在基金使用杠杆期间，向顾问支付的咨询服务费将高于基金没有使用杠杆的情况，因为支付的费用将根据基金管理的资产计算，其中包括杠杆收益。基金组织的杠杆战略可能不会成功。

基金可能使用的某些类型的杠杆可能会导致基金受到与资产覆盖和投资组合构成要求有关的契约的约束。基金可能受到一个或多个贷款人或一个或多个评级机构对投资施加的某些限制，评级机构可能会对基金发行的任何短期债务证券或优先股进行评级。任何借款或评级机构准则的条款可能会施加比《投资公司法》更严格的资产覆盖范围或投资组合构成要求。顾问并不认为这些契约或准则会妨碍其在基金利用杠杆的情况下，按照其投资目标和政策管理基金的投资组合。

根据《投资公司法》，基金不得发行优先证券，条件是在此类优先证券发行后，基金对于代表债务的优先证券的资产覆盖率(根据《投资公司法》的定义)低于300%(即，对于每1美元的未偿还债务，基金必须拥有至少3美元的资产)，或者对于代表优先股的优先证券，基金的资产覆盖率低于200%(即，对于每1美元的已发行优先股，基金必须拥有至少2美元的资产)。《投资公司法》还规定，基金不得宣布分配或购买其股票(包括通过投标要约)，如果紧随其后，其资产覆盖率将低于300%或200%，视情况而定。根据《投资公司法》，如果(I)在60天内偿还，(Ii)没有延期或续期，以及(Iii)不超过基金总资产的5%，某些短期借款(如用于现金管理目的)不受这些限制。

假设杠杆率约占基金管理资产的43.6%，并且基金将以0.95%的平均年率承担与该杠杆率相关的费用，则基金投资组合产生的收入(扣除估计费用)必须超过0.42%，才能支付与基金使用杠杆率具体相关的费用。当然，这些数字只是用于举例说明的估计数字。实际杠杆费用将经常变化，可能显著高于或低于上述估计的比率。

下表是为响应美国证券交易委员会的要求而提供的。本报告旨在说明杠杆对普通股总回报的影响，假设投资组合总回报(包括基金投资组合所持投资的收入和价值变动)分别为(10)%、(5)%、0%、5%和10%。这些假设的投资组合回报是假设数字，不一定代表基金所经历或预期的投资组合回报。该表还反映了杠杆的使用情况占基金管理资产的43.6%，假设年度杠杆成本为0.95%。

普通股总回报由两个要素组成：基金支付的普通股股息(其数额主要由基金在支付基金使用的任何杠杆后的投资收益净额决定)和基金所拥有证券价值的收益或损失。根据美国证券交易委员会规则的要求，该表假设基金更有可能遭受资本损失，而不是实现资本增值。例如，为了假设总回报率为0%，基金必须假设其投资所获得的利息完全被这些证券的价值损失所抵消。

基金通过发行VMTP股票来利用其投资组合。根据《投资公司法》，如果基金发行后的已发行优先股的清算价值立即超过其资产(包括发行收益)减去借款以外的负债的50%，则基金不得发行优先股 (即，基金资产的价值必须至少为其已发行优先股清算价值的200%。此外，基金不得宣布其普通股的任何现金股息或其他分配，除非在宣布时，基金的资产减去借款以外的负债的价值至少为此类清算价值的200%。有关基金VMTP股份的说明，请参阅《股本优先股说明》。

为税务目的，基金目前须在其普通股和已发行优先股之间按支付免税收入、净资本利得或其他应税收入的年度支付给每个类别的股息总额的比例分配免税利息收入、净资本利得和其他应税收入。如果净资本收益或其他应税收入被分配给优先股，基金可能不得不向优先股股东支付更高的总股息或向优先股股东支付特别款项，以补偿他们增加的纳税义务，而不是只向优先股股东支付免税收入。这将减少支付给普通股股东的股息总额，但将增加免税的股息部分。如果向优先股股东支付的股息或特别股息的增加不能完全被普通股股东税负的减少和其获得的免税股息的增加所抵消，基金的杠杆结构对普通股股东的优势将会减少。

基金目前通过使用TOB残差对其资产进行杠杆操作，TOB残差是市政债券的衍生权益。基金将投资的TOB残差支付利息或收入，而此类TOB残差的发行人的律师认为，这些利息或收入无需缴纳常规的美国联邦所得税。将不会进行独立调查，以确认基金持有的TOB剩余收入支付的利息或收入的免税地位。虽然TOB残差不稳定，但通常提供了收益率超过具有可比信用质量的固定利率市政债券可用收益率的潜力。

TOB剩余代表TOB信托中的实益权益，该信托成立的目的是持有由一个或多个基金出资的市政债券。TOB信托通常发行两类受益权益：出售给第三方投资者的短期浮动利率权益(TOB Floters)和TOB剩余权益，

一般向将市政债券转移到TOB信托的基金发行。本基金可同时投资于TOB浮动利率和TOB剩余收入。TOB浮动债券可能优先于TOB信托持有的市政债券的现金流，并通过第三方TOB流动性提供商(定义见下文)的流动性支持安排进行增强，该安排允许持有人按面值(加上应计利息)投标其头寸。基金作为TOB剩余的持有者，从TOB信托获得剩余现金流。该基金向TOB信托提供市政债券，并从TOB信托从出售TOB浮动利率中获得的现金减去某些交易成本，并通常将现金投资于购买额外的市政债券或其投资政策允许的其他投资。如果基金购买了TOB信托出售的全部或部分TOB浮动利率，它可以将这些TOB浮动利率连同一定比例的TOB剩余金额一起交给TOB信托，以换取TOB信托拥有的一定比例的市政债券。

贝莱德建议的其他基金(定义如下)可以向TOB信托基金出资市政债券，基金已向该信托基金出资市政债券。如果多个贝莱德建议的基金参与同一TOB信托，TOB剩余项下的经济权利和义务通常将按其参与TOB信托的比例在基金之间按比例分摊。

转移到TOB信托的市政债券通常是高等级市政债券。在某些情况下，当转让的市政债券是较低等级的市政债券时，TOB信托交易包括信用增强功能，规定信用增强提供商及时向TOB信托支付债券本金和利息。TOB信托将负责支付增信费用，而基金作为TOB剩余持有人，将负责偿还增信机构支付的任何本金和利息。

基金持有的TOB剩余一般使基金有权促使持有一定比例的TOB浮动利率的人按票面价值加应计利息向TOB信托提交票据。此后，基金可从TOB信托中提取相应份额的市政债券。因此，投标期权债券交易实际上为基金创造了TOB信托中市政债券的全部回报风险，基金的现金净投资低于TOB信托中市政债券的价值。这将使基金内部市政债券收益的正面或负面影响成倍增加(从而产生杠杆作用)。TOB信托的杠杆取决于存放在TOB信托中的市政债券相对于其发行的TOB浮动债券的价值。

该基金可投资于高杠杆的TOB剩余。如果相关TOB信托发行的TOB浮动债券本金金额超过TOB信托拥有的市政债券本金的75%，则TOB剩余通常被视为高度杠杆化。

可归因于基金使用TOB剩余的杠杆可在相对较短的时间内被收回，因此可能不像更传统的杠杆形式那样持久。根据TOB信托协议的规定，一旦发生终止事件，TOB信托可在未经基金同意的情况下倒闭。一旦发生终止事件，TOB信托将被清算，所得款项将首先用于欠TOB信托受托人、TOB浮动投资者的再营销代理和TOB流动资金提供者的任何应计费用。在发生某些终止事件时，将先于TOB剩余持有人(即基金)向TOB浮动利率持有人支付费用，而在其他终止事件中，TOB浮动利率持有人和TOB剩余持有人将按比例获得支付。

TOB信托通常由流动资金提供者(TOB流动资金提供者)提供的流动性工具支持，该工具允许TOB浮动利率的持有人投标其TOB浮动利率，以换取在任何工作日支付面值加应计利息(受不发生终止事件的约束)。招标的TOB浮动产品由一家再营销代理公司标榜。如果再营销失败，TOB信托可以从TOB流动资金提供者那里获得贷款，以购买投标的TOB浮动利率。TOB 流动资金提供者提供的任何贷款都将以TOB信托持有的购买的TOB浮动利率为抵押，并将根据贷款的未偿还天数收取更高的利率。

基金可以在无追索权或追索权的基础上投资于TOB信托。当基金在无追索权的基础上投资于TOB信托，并且TOB流动性提供者被要求根据流动性安排支付款项时，TOBS流动性提供者通常会清算TOB信托持有的全部或部分市政债券，然后为清算缺口的余额提供资金(如果有的话)。如果基金在追索权的基础上投资于TOB信托，它通常会与TOB流动资金提供者签订偿还协议，根据该协议，基金必须向TOB流动资金提供者偿还任何清算差额。因此，如果基金投资于有追索权的TOB信托基金，基金将承担任何清算缺口的损失风险。如果多个贝莱德建议的基金参与任何此类TOB信托，这些损失将按其在TOB信托中的参与比例按比例分摊。

根据会计规则，存入TOB信托的基金市政债券是基金的投资，并列报在基金的投资表中，由TOB信托发行的未偿还的TOB浮动资金在基金的资产负债表中作为负债列报。基础市政债券的利息收入由基金按权责发生制入账。TOB浮存金产生的利息支出以及与TOB信托的再营销、管理、受托人和其他服务相关的其他费用被报告为基金的费用。此外，根据会计规则，向基金赞助的TOB信托提供的贷款可以在基金的财务报表中作为基金的贷款列报，即使对基金的资产没有追索权。

对于TOB浮动利率，一般情况下，赚取的利率将基于到期日为的市政债券的市场利率或在期限上与投标期权的定期间隔相当的再营销条款。由于投标期权功能的期限比存放于TOB信托的相关市政债券的最终到期日或首次赎回日期更短，TOB浮动债券的持有人依赖与提供流动性安排的金融机构达成的协议条款以及该机构的信用实力。许多主要金融机构被认为的可靠性和信誉，其中一些机构赞助和/或向TOB信托提供流动性支持，增加了与TOB浮动投资者相关的风险。这反过来可能会降低TOB浮动投资者作为投资的可取性，这可能会损害TOB信托的生存能力或可用性。

使用TOB剩余将要求基金指定或隔离流动资产，其数额相当于任何TOB浮动利率，加上由基金赞助或代表基金发行的TOB浮动利率的任何应计但未付利息，但不属于基金所有。使用TOB剩余可能还需要基金专门指定或隔离流动资产，其金额相当于TOB流动性提供者向TOB信托提供的贷款，用于购买投标的TOB浮动利率。基金保留在未来修改其资产分离政策的权利，只要这种修改符合适用的条例或解释。未来的监管要求或美国证券交易委员会指导可能需要更繁琐的合同或监管要求，这可能会增加成本或降低TOB信托交易的潜在经济效益程度，或限制基金订立或管理TOB信托交易的能力。

基金获准通过签订一项或多项信贷安排来利用其投资组合。如果基金达成信贷安排，基金可能被要求预付未偿还的金额或在发生某些违约事件时支付惩罚性利率。基金很可能还必须向信贷安排下的贷款人赔偿他们可能因此而承担的责任。此外，基金预计，任何信贷安排都将包含契约，这些契约除其他事项外，可能会限制基金在某些情况下支付分派的能力、产生额外债务、改变其某些投资政策和从事某些交易，包括合并和合并，并要求除《投资公司法》所要求的资产覆盖率之外的资产覆盖率。基金可能被要求将其资产质押，并以现金或高等级证券的形式保留一部分资产，作为利息或本金支付和支出的准备金。基金组织预计，任何信贷安排都将有习惯契约、消极契约和违约条款。不能保证基金会达成协议

适用于信贷安排或符合上述条款和条件的信贷安排，否则不适用其他实质性条款。此外，如订立信贷安排，未来可由一项或多项条款大相径庭的信贷安排或发行优先股取代或再融资。

基金可以通过逆回购协议进行借款，根据该协议，基金将投资组合证券出售给银行和经纪自营商等金融机构，并同意按商定的日期和价格回购这些证券。根据《投资公司法》，此类协议被视为借款。当预期从交易收益的投资中赚取的利息收入大于交易的利息支出时，基金可利用逆回购协议。

基金可能会进行具有经济杠杆作用的衍生交易。基金可能进行的衍生品交易及其相关风险在本招股说明书的其他地方进行了描述，也称为战略交易。基金不能向您保证，对具有经济杠杆作用的衍生品交易的投资将使其普通股获得更高的回报。

在此类交易条款规定基金有义务付款的范围内，基金可根据美国证券交易委员会工作人员的适用解释，指定或分离现金或流动资产，其金额至少等于基金根据此类交易条款当时应支付的金额的现值，或以其他方式涵盖此类交易。如果基金根据此类交易条款当时应支付的金额的现值由此类投资的名义金额表示，基金将分离或指定市值至少等于此类名义金额的现金或流动资产，如果基金根据此类交易条款当时应支付的金额的现值由基金当前债务的市场价值表示，基金将分离或指定市值至少等于此类流动债务的现金或流动资产。在此类交易的条款规定基金有义务交付特定证券以清偿基金在此类交易下的义务的范围内，基金可通过(I)拥有此类交易的证券或抵押品，或(Ii)拥有获得此类证券或抵押品的绝对和即时权利，而无需额外的现金对价(或者，如果需要额外的现金对价，则已指定或分离适当数额的现金或流动资产)来履行其在此类交易下的义务。这种指定用途、隔离或覆盖的目的是向基金提供可用资产，以履行其根据此类交易承担的义务。由于此类指定用途、隔离或覆盖，基金在此类交易下的债务将不会被视为代表债务的优先证券，就《投资公司法》而言, 或被视为受基金上文所述借款限制的借款，但可能为基金创造杠杆作用。如果基金在此类交易下的债务不是如此指定、隔离或覆盖的，则根据《投资公司法》，此类债务可被视为代表债务的优先证券，因此应遵守300%的资产覆盖率要求。

这些指定用途、隔离或覆盖要求可能导致基金维持其本来会在可能不利或以其他方式限制投资组合管理的情况下清算、隔离或指定用途资产的证券头寸。

2020年10月28日，美国证券交易委员会通过了关于注册投资公司使用衍生品的新规定 (规则18F-4)。基金将被要求在2022年8月19日之前实施和遵守规则18F-4。一旦实施，规则18F-4将对基金可以进入的衍生品数量施加限制，消除基金目前为遵守投资公司法第18条而使用的资产隔离框架，将衍生品视为优先证券，并要求使用衍生品的基金

超过有限的特定风险敞口金额，以建立和维护全面的衍生品风险管理计划，并任命衍生品风险经理。

基金还可为非常或紧急目的而借入资金，作为临时措施，包括支付股息和结算证券交易，否则可能需要及时处置基金证券。

普通股的资产净值和市场价格以及支付的股息将随着以下更全面描述的风险而波动，并受其他风险影响。

关于投资于基金的一般风险的讨论，请参阅基金最近一份题为《投资目标、政策和风险与风险因素》的表格N-CSR的最新年度报告第节，通过引用将其并入本文。

为了应对金融危机和最近的市场事件，美国和其他国家的政府以及美联储和某些外国中央银行已采取措施支持金融市场。美国政府和美联储为协助持续支持国内和其他国家的金融市场而进行的政策和立法改革，正在改变金融监管的许多方面。这些变化对市场的影响，以及对市场参与者的实际影响，可能在一段时间内还不完全清楚。在一些经济状况正在复苏的国家，这些国家仍然被认为是脆弱的。政府支持的撤销、应对危机的努力失败，或者投资者认为此类努力没有取得成功，都可能对某些投资的价值和流动性造成不利影响。不利经济状况的严重性或持续时间也可能受到政府或半政府组织政策变化的影响，包括修改税法和设置贸易壁垒。新的金融监管立法对市场的影响和对市场参与者的实际影响可能在一段时间内还不完全清楚。美联储政策的变化，包括某些利率的变化，可能会影响派息和付息证券的价值、波动性和流动性。监管变化正在导致一些金融服务公司退出长期存在的业务线，导致其他市场参与者的混乱。

此外，当前争论不休的国内政治环境以及美国和国外的政治和外交事件，如美国总统选举或美国政府有时无法就长期预算和赤字削减计划达成一致，过去已经并可能在未来对美国监管格局、总体市场环境和/或投资情绪造成不利后果(包括政府关门)，这可能对基金的投资和运营产生负面影响。这种不利后果可能会影响投资者和/或消费者的信心，并可能对金融市场和更广泛的经济产生不利影响，可能会在很大程度上造成不利影响。近年来，包括美国在内的一些国家已经采取和/或正在考虑采取更具保护主义的贸易政策和/或摆脱严格的金融行业监管，包括但不限于向公司直接注资、新的货币计划和大幅降低利率，这些都是以前为应对严重的经济中断而采取的。这些政策的确切形式仍在考虑中，但股票和债务市场可能会对变化的预期做出强烈反应，这可能会增加波动性，特别是如果市场的预期没有得到证实，并且这些政策的意外或突然逆转可能会增加证券市场的波动性，这可能会对基金的投资产生不利影响，或者阻止基金及时执行有利的投资机会。保护主义贸易政策的抬头，以及一些国际贸易协定可能发生的变化，可能会以目前无法预见的方式影响许多国家的经济。此外, 地缘政治和其他风险，包括环境和公共卫生，可能会增加世界经济和市场的总体不稳定。世界各地的经济体和金融市场正变得越来越相互关联。因此，无论基金是否投资于在经历经济、政治和/或财政困难的国家或对其有重大风险敞口的发行人的证券，基金投资的价值和流动性都可能受到此类事件的负面影响。

2019年12月在中国首次发现的一种新型冠状病毒(新冠肺炎)引起的呼吸道疾病的爆发发展成为一场全球大流行。尽管各国政府已经开发并批准使用疫苗，但不能确切地预测大流行的持续时间及其影响。这场大流行导致边境关闭、加强健康筛查、医疗服务准备和提供、隔离、取消、供应链和客户活动中断，以及普遍的担忧和不确定性。市场中断可能对基金及其投资产生不利影响。此外，某些本地市场已经关闭或可能关闭，无法确定基金可能投资的任何本地市场是否会继续交易，何时会恢复交易，或一旦这些市场恢复交易，它们是否会面临进一步的关闭。基金所投资市场的任何暂停交易都将对基金及其投资产生影响，并将影响基金在该市场买卖证券的能力。这一流行病的影响对许多国家的经济和整个全球经济造成了不利影响，并可能以无法预见的方式影响个别发行人和资本市场。大流行造成的公共卫生危机可能会加剧某些国家或全球先前存在的其他政治、社会和经济风险。未来可能出现的其他传染病暴发可能会产生类似或其他不可预见的影响。不能确切地确定这场或其他大流行的持续时间及其影响。

该基金可能会受到与伦敦银行同业拆借利率挂钩的金融工具的影响，以确定支付义务、融资条款、对冲策略或投资价值。基金的投资可根据伦敦银行同业拆息按浮动利率支付利息，或受基于伦敦银行同业拆息的利息上限或下限的限制。该基金亦可根据伦敦银行同业拆息以浮动利率获得融资。基金所使用的衍生工具亦可参考伦敦银行同业拆息。

英国金融市场行为监管局宣布逐步取消LIBOR，在2023年6月30日之后，隔夜、1个月、3个月、6个月和12个月的美元LIBOR设置将停止发布或不再具有代表性。所有其他LIBOR设置和某些其他银行间同业拆借利率，如欧元隔夜指数平均利率(EONIA)，在2021年12月31日之后停止发布或具有代表性。基金可能有与其他银行同业拆息挂钩的投资，这些利率将来也可能不再公布。多个金融行业组织一直在计划从LIBOR过渡，但将某些证券和交易转换为新的参考利率(例如，旨在取代美元LIBOR的有担保隔夜融资利率(SOFR))仍然存在挑战。

无论是伦敦银行间同业拆借利率转换过程的效果还是最终的成功，目前都不得而知。过渡过程可能会导致目前条款包括伦敦银行间同业拆借利率的工具的市场波动性和流动性增加，并降低针对其进行的新对冲的有效性。虽然一些现有的基于LIBOR的工具可能会考虑这样一种情况，即通过提供替代的利率设定方法，LIBOR不再可用，但任何此类复制LIBOR的替代方法的有效性可能存在重大不确定性。并非所有基于伦敦银行同业拆借利率的现有工具都可能有替代利率设定条款，发行人在某些现有工具中添加替代利率设定条款的意愿和能力仍然存在不确定性。全球监管机构已建议市场参与者停止使用伦敦银行同业拆借利率作为参考利率签订新合约，投资于基于伦敦银行间同业拆借利率的工具可能会招致监管审查。此外，使用伦敦银行同业拆借利率以外的参考利率的新发行工具的流动性市场可能仍在发展中。在这种套期保值交易的市场形成之前，基金组织可能还会面临与这些新发行的票据进行套期保值交易的挑战。上述所有都可能对基金的业绩或资产净值产生不利影响。

与近年来类似的事件的发生，如伊拉克战争的后果，阿富汗、巴基斯坦、埃及、利比亚、叙利亚、俄罗斯、乌克兰和中东的不稳定，新的和正在进行的流行病

传染病大流行和其他全球卫生事件，自然/环境灾难，美国和世界各地的恐怖袭击，社会和政治不和谐，债务危机(如希腊危机)，主权债务降级，美国与一些外国之间日益紧张的关系，包括某些欧洲国家的传统盟友，以及朝鲜、伊朗、中国和俄罗斯等历史对手，以及国际社会总体上，委内瑞拉和西班牙等各国新的和持续的政治动荡，一个或多个国家退出或可能退出欧盟或欧洲货币联盟，美国政府各部门之间和内部的政治力量平衡持续变化等，可能会导致市场波动，可能会对美国和全球金融市场产生长期影响，并可能在美国和世界范围内造成进一步的经济不确定性。

俄罗斯于2022年2月24日对乌克兰发动了大规模入侵。军事行动的范围和持续时间、由此导致的制裁以及由此造成的未来市场混乱，包括该地区股市的下跌和卢布兑美元的贬值，都无法预测，但可能会很大。俄罗斯军事行动或其他行动(包括网络攻击和间谍活动)造成的任何此类干扰，或由此产生的对此类活动的实际和威胁回应，包括采购和融资限制、抵制或改变消费者或购买者偏好、制裁、关税或对俄罗斯政府、俄罗斯公司或俄罗斯个人(包括政客)的网络攻击，可能会对俄罗斯和欧洲地区产生严重的不利影响，包括对俄罗斯经济、欧洲经济以及石油和天然气等某些证券和大宗商品市场的重大负面影响，并可能对全球和其他行业产生附带影响。这种军事行动和相关事件将持续多久还无法预测。

中国和美国最近都对对方国家的产品征收了关税。这些行动可能引发国际贸易大幅减少、某些制成品供过于求、商品大幅降价以及个别公司和/或中国出口行业的大部门可能倒闭，这可能会对基金的业绩产生负面影响。从中国采购材料和商品的美国公司，以及那些在中国进行大量销售的公司，将特别容易受到贸易紧张局势升级的影响。贸易紧张局势结果的不确定性和贸易战的可能性可能会导致美元兑日元和欧元等避险货币走低。像这样的事件及其后果很难预测，目前还不清楚未来是否可能进一步征收关税或采取其他升级行动。

2020年1月31日，英国正式退出欧盟(俗称英国退欧)。英国和欧盟达成了一项初步贸易协议，该协议于2021年1月1日生效，涉及未来贸易关系的条款，主要与商品贸易有关；但对于协议未涵盖的事项，如金融服务贸易，谈判仍在进行中。由于当前政治环境的不确定性，无法预见英国与欧盟未来贸易关系的形式或性质。英国和欧盟之间将建立的长期经济、法律、政治和社会框架仍不明朗，英国和更广泛的欧洲市场持续的政治和经济不确定性以及加剧波动的时期可能会持续一段时间。特别是，英国退欧可能会导致欧洲其他司法管辖区举行类似的公投，这可能会导致欧洲和全球市场的经济波动性增加，并可能破坏部分或所有其他欧盟成员国的稳定。这种不确定性可能对总体经济以及基金及其投资执行各自战略、获得诱人回报和/或在有利的时间或价格退出某些投资的能力产生不利影响。特别是，货币波动可能意味着基金及其投资的回报受到市场波动的不利影响，如果基金选择执行货币套期保值，可能会使其更加困难或成本更高。英镑和/或欧元对其他货币的潜在贬值，以及英国主权信用评级的潜在下调, 也可能对位于英国或欧洲的投资组合公司或投资的业绩产生影响。有鉴于此，目前无法就英国脱欧对基金、其投资或更广泛的组织产生的影响作出明确的评估。

上述任何事件的发生都可能对基金投资组合的价值和风险状况产生重大不利影响。基金组织不知道证券市场可能会受到类似事件影响多长时间，也无法预测未来类似事件对美国经济和证券市场的影响。不能保证类似事件和其他市场混乱不会产生其他重大和不利影响。

近年来，美国政府和美联储以及世界各地的外国政府采取了史无前例的行动，旨在支持某些经历了极端波动的金融机构和金融市场部分，如实施刺激计划，在固定收益、商业票据和其他市场提供流动性，提供税收减免，直接向公司注资，以及大幅降低利率等。此类行动可能会产生意想不到的不利后果，例如导致或导致通胀风险增加，这些政策的意外或突然逆转，或这些政策的无效，可能会增加证券市场的波动性，或阻止基金及时执行有利的投资机会，并对基金的投资产生负面影响。美联储或其他美国或非美国政府支持的减少或撤销可能会对金融市场产生负面影响并降低某些证券的价值和流动性。此外，随着如上所述的某些其他市场支持活动的停止，基金可能会因利率上升或波动加剧而面临更高的利率风险。

联邦、州和其他政府、其监管机构或自律组织可能会采取行动，以不可预见的方式影响对基金投资发行人的监管。立法或条例也可能改变管理基金的方式。这种立法或监管可能限制或排除基金实现其投资目标的能力。

在全球金融危机之后，与金融相关的消费者保护似乎重新成为受欢迎的、政治的和司法的焦点。金融机构的做法也普遍受到更严格的审查和批评。在金融机构与公众之间的交易中，可能有更大的倾向于严格解释有利于消费者的条款和法律权利，特别是在风险分配方面存在实际或感知上的差异和/或消费者被视为没有机会对交易行使知情同意的情况下。如果持有基金等封闭式投资公司普通股的散户投资者与大型金融机构之间存在利益冲突，法院可能同样会寻求严格解释有利于散户投资者的条款和法律权利。

基金可能以不可预见的方式受到政府行动的影响，这种行动有可能对基金及其实现其投资目标的能力产生重大不利影响。

本基金是一家注册的封闭式管理投资公司，因此受《投资公司法》的监管。一般而言，所订立的任何合同或其中的任何条款，或履行涉及违反《投资公司法》或其下的任何规则或条例的任何合同或条款，均不得由任何一方执行，除非法院另有裁决

CFTC要求注册投资公司的顾问受CFTC的监管，如果由投资顾问提供建议的基金：(I)直接或间接投资超过规定水平的

CFTC监管的期货、期权和掉期(CFTC衍生品)的清算价值，或(Ii)以提供对此类工具的投资敞口来推销自己。在基金使用CFTC衍生品的范围内，它打算在低于规定水平的情况下这样做，并且不会将自己推销为商品池或交易此类工具的工具。因此，顾问要求根据《商品池协定》下的规则4.5，将商品池经营者排除在《初级商品协定》下的定义范围之外。因此，顾问不受基金《商品池协定》下商品池经营者的登记或监管。

基金须将资金存入结算衍生工具(期货和掉期)的未平仓保证金注册为期货佣金商人的结算经纪商(FCM？)。CEA要求FCM将从客户那里收到的与购买或销售美国国内期货合约和从FCM自有资产清算的掉期的任何订单相关的所有资金分开。同样，CEA要求每个FCM在一个单独的安全账户中持有从客户那里收到的与购买或出售外国期货合约有关的所有资金，并将任何此类资金与与国内期货合约有关的资金分开。然而，FCM从其客户那里收到的所有资金和其他财产都由FCM以混合方式在一个综合账户中持有，超过记入结算组织的资产的金额可由FCM投资于适用法规允许的某些工具。在某些情况下，基金存放在任何FCM作为期货合约或商品期权保证金的资产可能被用来弥补基金FCM其他客户的损失。此外，在FCM破产的情况下，作为掉期和期货合约保证金入账的基金资产可能无法得到充分保护。

法律、税收和监管方面的变化可能会对基金产生重大不利影响。例如，基金可能参与的衍生工具的监管和税务环境正在演变，衍生工具的监管或征税方面的这种变化可能会对基金持有的衍生工具的价值和基金执行其投资策略的能力产生重大不利影响。

为了有资格享受RICS通常给予的美国联邦所得税优惠，除其他外，该基金必须在每个纳税年度从某些规定的来源获得至少90%的总收入，并在每个纳税年度分配至少90%的(I)其免税利息收入净额(如果有)和(Ii)其投资公司应纳税所得额(一般为普通收入加上短期净资本收益与长期净资本损失之和的超额(如果有)的总和)。如果在任何课税年度，基金不符合RIC的资格，该基金该年度的所有应纳税所得额(包括净资本收益)将按正常公司税率纳税，而不扣除分配给股东的任何税项，并且此类分配将作为普通股息按基金当前和累计的收益和利润征税。

拜登总统政府呼吁对美国的财政、税收、贸易、医疗保健、移民、外交和政府监管政策进行重大改革。在这方面，联邦一级以及州和地方各级的立法、条例和政府政策存在重大不确定性。最近的事件造成了高度不确定的气氛，并引入了新的和难以量化具有潜在深远影响的宏观经济和政治风险。围绕利率、通胀、汇率、贸易量以及财政和货币政策的不确定性也相应增加。如果美国国会或现任总统政府实施美国政策的变化，这些变化可能会影响美国和全球经济、国际贸易和关系、失业、移民、公司税、医疗保健、美国监管环境、通货膨胀和其他领域。虽然基金组织无法预测这些变化对基金组织业务的影响(如果有的话)，但它们可能会对基金组织的业务、财务状况、运营业绩和现金流产生不利影响。在基金组织知道做出了哪些政策变化以及这些变化如何影响

基金的业务和基金竞争对手的业务从长远来看，基金将不知道基金总体上是从中受益，还是受到它们的负面影响。

参与立法程序的人员以及美国国税局和美国财政部一直在审查与美国联邦所得税有关的规则。美国联邦税法的修订和对这些法律的解释可能会对您的投资的税收后果产生不利影响。

顾问的最终母公司贝莱德股份有限公司(？贝莱德)及其关联公司(包括贝莱德及其附属公司(统称为关联公司))在管理其自己的帐户或其管理的其他帐户时的投资活动或其在其管理的其他帐户中的权益，可能存在利益冲突，从而对基金及其股东不利。贝莱德及其关联公司为可能遵循与基金类似的投资计划的其他基金和全权管理账户提供投资管理服务。在符合《投资公司法》要求的情况下，贝莱德及其关联公司打算从事此类活动，并可能因其服务而获得第三方的补偿。贝莱德或其关联公司均无义务与基金分享任何投资机会、想法或策略。因此，关联公司可能会与基金争夺适当的投资机会。因此，基金投资活动的结果可能与关联公司以及贝莱德或关联公司管理的其他账户的结果不同，当一个或多个关联公司和其他账户通过交易专有账户或其他账户获利时，基金可能会蒙受损失。贝莱德采取了旨在解决潜在利益冲突的政策和程序。有关潜在的利益冲突和贝莱德解决此类冲突的方式的更多信息，请参阅利益冲突和基金管理？投资组合管理？SAI中的潜在重大利益冲突。

出于防御目的，基金可以不受限制地将资产配置为现金或短期固定收益证券。这样做，基金可能成功地避免了损失，但可能无法实现其投资目标。此外，短期固定收益证券的价值可能会受到利率变化和投资信用评级变化的影响。如果基金持有未投资的现金，它将承受持有现金的存款机构的信用风险。

投资者无权代表基金作出决定或行使商业自由裁量权，但基金的管理文件中规定的除外。所有这类决定的权力一般都授权给董事会，而董事会又将日常工作将基金投资活动的管理工作移交给顾问，接受联委会的监督。

基金面临管理风险，因为它是一个积极管理的投资组合。顾问和个人投资组合经理将在为基金作出投资决定时应用投资技巧和风险分析，但不能保证这些将产生预期的结果。基金可能面临相对较高的管理风险，因为基金可能投资于衍生工具，这些工具可能是高度专业化的工具，需要不同于股票和债券的投资技巧和风险分析。

基金存在估值风险，即基金投资的一只或多只证券由于数据不全等因素，以基金在出售时无法获得的价格进行估值的风险，

市场不稳定或人为错误。顾问可以使用独立的定价服务或交易商提供的价格来按市场价值对证券进行估值。由于某些投资的二级市场可能是有限的，因此此类投资可能很难估值。参见资产净值。当市场报价不可用时，顾问可能会根据许多方法为此类投资定价，例如基于计算机的分析建模或单独的安全评估。这些方法产生了市场价值的近似值，对于特定类型的金融工具的最佳方法或在不同情况下可能使用的不同方法，可能存在严重的专业分歧。在没有实际市场交易的情况下，对这种方法的依赖是必要的，但可能会在基金投资的最终估值中产生重大差异。定价服务或其他第三方服务提供商的技术问题和(或)错误也可能影响基金评估其投资和计算基金资产净值的能力。

当没有现成的市场报价或被认为不准确或不可靠时，基金根据董事会批准的政策和程序，按真诚确定的公允价值对其投资进行估值。公允价值定义为在考虑资产性质的情况下，在合理时期内可有序出售资产的金额。公允价值定价可能要求对证券或其他资产的价值进行固有的主观和不准确的确定。因此，不能保证公允价值定价的资产不会导致证券或其他资产价格的未来调整，也不能保证公允价值定价将反映基金在出售时能够获得的价格，因此，为证券或其他资产确定的公允价值可能与报价或公布的价格、与其他人对相同证券或其他资产使用的价格和/或出售该证券或其他资产时实际能够实现或实现的价值存在重大差异。例如，如果基金关于基金投资的公允价值的确定大大高于基金在出售此类投资时最终实现的价值，基金的净资产净值可能会受到不利影响。在市场报价不容易获得的情况下，估值可能需要进行比流动性更高的投资更多的研究。此外，在这种情况下，判断因素可能比二级市场更活跃的投资在估值中发挥更大的作用，因为可获得的客观数据不那么可靠。

由于基金所持头寸的总体规模、持有期和到期日，其投资的清算价值可能与基金获得的临时估值不同，有时甚至有很大差异。此外，清算的时间也可能影响清算时获得的价值。国际货币基金组织持有的证券可能经常与买卖价差进行交易，价差可能很大。不能保证基金的投资最终能够在基金对这些投资进行估值时实现。此外，基金是否遵守适用于受监管投资公司的资产多样化测试取决于基金资产的公平市场价值，因此，对基金的估值提出质疑可能会影响其遵守这些测试的能力，或要求其缴纳惩罚性税款以纠正违反这些测试的行为。

基金的每股资产净值是若干营运事项的重要组成部分，包括计算顾问费和服务费，以及厘定收购要约的价格。因此，基金投资估值的差异将对股东支付的费用和开支产生积极或消极的影响。

基金依赖于顾问提供的服务和资源，因此顾问的母公司贝莱德也是如此。顾问不需要将全部时间投入基金的业务，也不保证或要求顾问的任何投资专业人员或其他雇员将其大部分时间分配给基金。失去一名或多名与顾问有关的人员可能会对基金的业绩或继续运作产生重大不利影响。有关顾问和贝莱德的其他信息，请参阅《基金管理投资顾问》。

基金必须依靠服务提供者的业绩来履行某些职能，这些职能可能包括基金业务和财务业绩所不可或缺的职能。任何服务提供者如因破产、破产或其他原因而未能按照其委任条款履行其对基金的义务、行使应有的谨慎和技能或履行其对基金的义务，则可能对基金的业绩和股东回报产生重大不利影响。终止基金与任何服务提供者的关系，或延迟委任该服务提供者的接替者，可能会严重扰乱基金的业务，并可能对基金的业绩和股东回报产生重大不利影响。

基金在某些管理事务和后台职能方面依赖顾问。顾问依靠信息技术系统来评估投资机会、战略和市场，并监测和控制基金的风险。导致这些信息技术系统中断的某种故障可能会严重限制顾问充分评估和调整投资、制定战略和提供充分风险控制的能力。任何这类与信息技术有关的困难都可能损害基金的业绩。此外，顾问的后台职能不能及时处理交易，可能会影响基金的投资业绩。

随着越来越多地使用互联网等技术开展业务，基金容易受到业务、信息安全和相关风险的影响。一般来说，网络事件可能是由蓄意攻击或无意事件引起的。网络攻击包括但不限于未经授权访问数字系统(例如，通过黑客攻击或恶意软件编码)，目的是挪用资产或敏感信息、损坏数据或导致运营中断。网络攻击也可以以不需要获得未经授权的访问的方式进行，例如导致拒绝服务对网站的攻击(即努力使网络服务对预期用户不可用)。顾问和其他服务提供商(包括但不限于基金会计师、托管人、转让代理和管理人)以及基金所投资证券的发行人的网络安全故障或违规行为有能力导致中断和影响业务运营，可能导致财务损失、干扰基金计算其资产净值的能力、交易障碍、股东无法进行交易、违反适用的隐私和其他法律、监管罚款、处罚、声誉损害、补偿或其他赔偿成本，或额外合规成本。此外，为了防止未来发生任何网络事件，可能会产生巨额成本。虽然基金已制定了应对此类网络攻击的业务连续性计划和风险管理系统，但此类计划和系统存在固有的局限性，包括未查明某些风险的可能性。此外，基金无法控制基金的服务供应商和基金投资的发行人实施的网络安全计划和系统。因此，基金或其股东可能会受到负面影响。

顾问或基金服务供应商的雇员的不当行为或失实陈述可能会给基金造成重大损失。员工不当行为可能包括将基金与超过授权限额或存在不可接受的风险和未经授权的交易活动捆绑在一起，隐瞒不成功的交易活动(在任何情况下，这都可能导致未知和未管理的风险或损失)，或对上述任何内容进行失实陈述。基金服务提供者的行为也可能造成损失，包括但不限于未能确认交易和挪用资产。此外，员工和服务提供商可能会不当使用或泄露机密信息，这可能会导致

诉讼或严重的财务损害，包括限制基金的业务前景或未来的营销活动。尽管顾问进行了尽职调查，但不当行为和故意的失实陈述可能未被发现或未被完全理解，因此可能会破坏顾问的尽职调查工作。因此，不能保证顾问进行的尽职调查将确定或防止任何此类不当行为。

基金的表现可能导致在认购期结束时可购买的普通股在认购期结束时对投资者的吸引力降低。这可能会降低或消除权利的价值。获得权利的投资者可能会发现，没有市场来出售他们不想行使的权利。如果投资者只行使部分权利，普通股的交易价格可能会低于类似证券的较大发行价。

基金的年度投资组合周转率每年可能有很大差异，而且在给定的年份内也是如此。投资组合周转率不被视为执行基金投资决定的限制因素。投资组合周转率越高，基金承担的经纪佣金和其他交易费用也相应增加。投资组合周转率高可能导致基金更多地实现净短期资本收益，这些收益在分配给普通股东时将作为普通收入纳税。此外，在下跌的市场中，投资组合的周转可能会造成已实现的资本损失。

基金章程和细则包括可能限制其他实体或个人获得基金控制权或将基金转为不限成员名额地位或改变董事会组成的能力的规定。此类规定可能会阻止第三方寻求控制基金，从而限制股东以高于当前市场价格的溢价出售其股票的能力。见《宪章》和《章程》中的某些规定。

基金采取了某些旨在限制投资风险的投资限制。其中一些限制是基本的，因此未经大多数已发行普通股的持有人批准，不得更改。见SAI中的投资目标和政策以及投资限制。

本招股说明书和SAI中规定的限制和其他限制仅在购买证券时适用，除非在购买证券后立即发生或存在过剩或不足，否则不会被视为违反。

如果短期利率上升或市场状况发生变化(或基金预计会出现这种增长或变化)，基金可能会采取某些行动，而基金可能存在的任何未偿杠杆将开始(或预计)对普通股股东造成不利影响。为了试图抵消任何未偿还杠杆对普通股股东的负面影响，基金可缩短其投资组合的平均期限(通过投资短期证券)，或可减少其可能产生的任何债务。任何此类限制杠杆风险的尝试能否成功取决于顾问是否有能力准确预测利率或其他市场变化。由于难以作出这种预测，基金可能永远不会试图以本段所述的方式管理其资本结构。

如果市场状况表明使用额外杠杆将是有益的，基金可能会进入一个或多个信贷安排、出售额外优先股或从事额外杠杆交易，但须受投资公司法的限制。

基金可使用某些旨在限制证券价格波动风险和保存资本的战略交易。这些战略交易包括使用掉期、金融期货合约、金融期货期权或基于长期证券指数的期权，或基于顾问认为其价格与基金投资价格相关的证券。不能保证战略交易将被用来或有效地利用来限制风险，战略交易可能会受到自身风险的影响。

董事会负责基金的全面管理，包括监督顾问履行的职责。董事会有12名成员(董事)。大部分董事为基金的独立董事。基金董事和高级管理人员的姓名和营业地址以及他们在过去五年中的主要职业和其他从属关系列于SAI《基金管理》一节。

顾问负责管理基金的投资组合，并为基金的运作提供必要的人员、设施、设备和某些其他服务。顾问公司位于特拉华州威尔明顿市贝尔维尤公园路100号，邮编：19809，是贝莱德的全资子公司。

贝莱德是全球最大的上市投资管理公司之一。截至2021年12月31日，贝莱德管理的资产约为10.010万亿美元。贝莱德拥有30多年管理封闭式产品的经验，截至2021年12月31日，他为一个由54只主动型交易所交易基金(ETF)组成的注册封闭式家族提供咨询服务，管理的资产约为619亿美元。

贝莱德拥有独立的所有权和治理，没有单一的大股东和多数独立董事。

贝莱德在市政安全领域的投资决策过程受到与固定收益市场其他领域相同的纪律、监管和投资理念的约束。

贝莱德使用相对价值策略来评估风险和回报之间的权衡，以寻求实现基金的投资目标。该策略与严格的风险控制技术相结合，应用于部门、子部门和个人的安全选择决策。贝莱德丰富的人员和技术资源是投资理念的关键驱动力。

投资组合管理团队的成员主要负责日常工作基金投资组合的管理情况如下：

迈克尔·A·卡里诺斯基，CFA，贝莱德公司的董事，是贝莱德投资组合管理组中贝莱德的市政固定收益业务中市政互金部门的投资组合经理。卡里诺斯基先生在贝莱德公司的服务可以追溯到1999年，包括他在MLIM工作的几年。在MLIM，他是免税固定收益团队的成员，负责管理多个国家和州基金。在1999年加入MLIM之前，卡里诺斯基先生是一名市政交易员，拥有强大的资本管理能力。卡里诺斯基先生于1992年在马奎特大学获得会计学学士学位。

沃尔特·奥康纳。贝莱德管理董事是贝莱德投资组合管理组内市政固定收益业务市政基金团队的联席主管。他也是贝莱德市政债券运营委员会的成员，该委员会负责监督所有市政债券投资组合的管理、研究和交易活动。O Connor先生在贝莱德公司的服务可以追溯到1991年，包括他在MLIM的几年。在MLIM，他是市政债券零售共同基金的投资组合经理。在加入MLIM之前，O-Connor先生是保诚证券的市政债券交易员。Connor先生于1984年在圣母大学获得金融和哲学学士学位。

克里斯蒂安·罗马格里诺，CFA，贝莱德，董事，贝莱德投资组合管理组市政固定收益业务投资组合经理。在2017年加入贝莱德之前，Romaglino先生是Brown Brothers Harriman的投资组合经理，专注于一系列不同的机构委托和高净值单独管理的账户。Romaglino先生在2010年过渡到City之前，还在Brown Brothers Harriman的几个应税固定收益部门担任过各种交易和投资组合构建职位。Romaglino先生在利哈伊大学获得了工业工程学士学位。

SAI提供有关投资组合管理团队管理的其他账户、每个投资组合管理人的薪酬以及每个投资组合管理人对基金证券的所有权的补充信息。

根据顾问与基金之间的投资管理协议(《投资管理协议》)，基金同意按年率向顾问支付每月管理费，相当于基金管理资产每周平均价值的0.35%。？管理资产？是指基金的总资产(包括为投资目的借入的任何资产)减去基金的应计负债总额(为投资目的借入的资金除外)。

有关董事会批准投资管理协议的基准的讨论载于截至2021年10月31日止期间的基金向股东提交的半年度报告。

除本招股章程另有描述外，基金除支付予顾问的费用外，还支付所有其他营运成本及开支，包括董事薪酬(与顾问有关联的人士除外)、托管人、杠杆开支、转让及派息代理开支、律师费、评级机构费用、上市费及开支、独立核数师开支、回购股份开支、编制、印刷及分发股东报告的开支、通知、委托书及向政府机构提交的报告及税项(如有)。

本基金与顾问已签订《豁免费用协议》，根据该协议，顾问已在合约上同意于2023年6月30日前免除基金资产中任何部分可归因于投资于任何股票及固定收益共同基金及由顾问或其联属公司管理并收取合约费用的交易所买卖基金的管理费。此外，自2019年12月1日起，根据费用豁免协议，顾问已签约同意豁免管理费基金透过投资于顾问或其联属公司建议的货币市场基金而间接支付予顾问的投资顾问费，直至2023年6月30日。豁免协议可由第年延续至其后一年，但须获顾问及基金(包括大部分基金独立董事)特别批准。顾问和基金均无义务延长费用豁免协议。豁免费用协议可于任何时间终止，而无须支付任何罚款，只可由基金在基金向顾问发出 90天书面通知后(经过半数独立董事或基金过半数未偿还有投票权证券表决)终止。

根据一项管理协议(《管理协议》)，顾问担任基金的管理人。根据管理协议，贝莱德向基金提供若干行政服务，包括但不限于监督基金资产净值的厘定及公布、监督基金若干簿册及记录的保存、监督基金联邦、州及地方所得税报税表及任何其他所需报税表的编制及存档，以及为基金半年度及年度报告、委托书及与股东的其他通讯及若干其他监督及报告的编制或监督编制财务资料。

活动。根据管理协议按月向顾问支付的管理费按基金管理资产每周平均价值的0.15%计算。

道富银行及信托公司根据《行政及信托会计服务协议》(《行政及基金会计服务协议》)向基金提供某些行政及会计服务。根据《管理和基金会计服务协议》，道富银行和信托公司向基金提供常规基金会计服务，包括计算基金资产净值和维护与基金财务和投资组合交易有关的账簿、记录和其他文件，以及常规基金管理服务，包括协助基金进行监管申报、税务合规和其他监督活动。道富银行及信托公司向基金提供上述及其他服务，每月由基金支付费用，年费为基金管理资产的0.0075%至0.015%，以及向基金提供服务的固定年费，年费由0美元至10,000美元不等。

基金资产的托管人是道富银行和信托公司，其主要业务地址是马萨诸塞州波士顿林肯街1号，邮编：02111。托管人除其他事项外，负责从基金账户收取和支付资金，必要时设立单独账户，以及转让、交换和交付基金投资组合证券。

ComputerShare Trust Company，N.A.，其主要业务地址是Royall Street 150 Royall Street，Massachusetts 02021，是本基金普通股的转让代理。

德勤律师事务所的主要业务地址为02116，邮编为马萨诸塞州波士顿伯克利街200号，是该基金的独立注册会计师事务所，预计每年将就该基金的财务报表发表意见。

基金普通股的资产净值将根据基金投资组合证券和其他资产的价值计算。普通股每股资产净值将在纽约证券交易所正常交易时段结束时，在纽约证券交易所开盘交易的每个工作日结束时确定。基金计算每股普通股资产净值的方法是，从基金总资产中减去基金负债(包括应计支出、应付股息和任何借款)和任何已发行基金优先股的清算价值(基金持有的证券的价值加上现金或其他资产，包括应计但尚未收到的利息)，然后除以基金已发行普通股的总数。

股权投资。在公认的证券交易所(例如，纽约证券交易所)、在证券交易所的独立交易委员会或通过提供同时交易定价信息的市场系统(每个交易所)交易的股权证券，使用通过独立定价服务获得的信息进行估值，通常为交易所收盘价，如果交易所收盘价不可用，则为资产或负债估值之前该交易所的最后交易价格。但是，在某些情况下，可以使用其他确定当前市场价值的方法。如果一种股票证券在一个以上的交易所交易，将使用其主要交易的证券的当前市场价值。如果基金在估值当日没有出售基金持有的权益证券，则最后买入(多头)或卖出(空头)价格将作为此类证券的价值。如果基金同时持有同一证券的多头和空头头寸，最后买入价将适用于长期持有的证券，最后卖出价将适用于卖空的证券。如果在基金对此类证券进行估值的当天没有出价或要价，将使用前一天的价格，除非顾问确定该前一天的价格不再反映证券的公允价值，在这种情况下，此类资产将被视为公允价值资产(定义如下)。

固定收益投资。容易获得市场报价的固定收益证券通常使用此类证券的当前市值进行估值。基金根据基金董事会批准的政策和程序，使用交易商提供的最后可用投标价格或当前市场报价，或基金认可的独立第三方定价服务提供的价格(包括评估价格)，对固定收益投资组合证券进行估值。定价服务可使用矩阵定价或估值模型，该模型利用某些输入和假设来得出价值，包括交易数据(例如，最近代表性的出价和报价)、信用质量信息、感知的市场走势、新闻和其他相关信息和通过其他方法，这可能包括考虑：具有类似质量、息票、到期日和类型的证券的收益率或价格；交易商的价值指示；一般市场状况；和/或其他因素和假设。定价服务通常对固定收益证券进行估值，前提是机构批量交易有序，但基金可能持有或交易此类证券的规模较小、数量较少。零星交易的价格通常低于机构轮回交易价格。对剩余期限不超过60天的债务，可采用摊余成本估值法，除非这种方法不代表公允价值。某些固定收益投资，包括资产支持证券和抵押贷款相关证券，可以基于估值模型进行估值，这些模型考虑了发行人每一批的估计现金流，建立了基准收益率，并根据该批的独特属性制定了相对于基准收益率的估计部分特定利差。

期权、期货、掉期和其他衍生产品交易所买卖的股票期权如有现成的市场报价，则按买卖该等期权的交易所或交易市场报价的最后买入价和卖出价的平均值估值。如果基金持有的交易所交易股票期权在基金估值当日没有平均价格，则最后买入(多头)或卖出(空头)价格(如果有)将用作该期权的价值。如果在基金评估该期权的当天没有出价或要价，将使用前一天的价格，除非顾问确定该前一天的价格不再反映该期权的公允价值，在这种情况下

期权将被视为公允价值资产。场外衍生品可以使用数学模型进行估值，该模型可能包含了许多市场数据因素。在交易所交易的金融期货合约及其期权，以交易所收盘时的最后售价或结算价计价。掉期协议和其他衍生品通常根据做市商的报价或由定价服务机构根据估值程序按日进行估值。

标的基金。基础开放式基金的股票以资产净值计算。标的交易所交易封闭式基金或其他ETF的股票将按其最新收盘价估值。

一般估值信息。在确定有价证券投资的市场价值时，基金可采用独立的第三方定价服务，这种服务可使用但不限于考虑市场指数、矩阵、收益率曲线和其他具体调整的矩阵或公式方法。这可能会导致资产的估值的价格不同于如果没有使用矩阵或公式方法所确定的价格。所有现金、应收款和当期应付款均按其面值计入基金账面。基金在出售任何特定证券投资时可获得的价格可能与基金对投资的估值不同，特别是对于在清淡或波动的市场中交易的资产，或使用公平估值方法或由独立定价服务提供的价格进行估值的资产。因此，出售投资时收到的价格可能低于基金确定的价值，基金在出售投资时可能实现大于预期的亏损或低于预期的收益。基金评估其投资的能力也可能受到技术问题和/或定价服务或其他第三方服务提供商的错误的影响。

所有现金、应收账款和当期应付款均按公允价值计入基金账面。

从独立第三方定价服务、经纪-交易商或做市商获得的评估基金证券及其他资产和负债的价格基于基金评估其资产和负债时的现有信息。如果定价服务报价在基金评估此类证券之日之后被修订或更新，修订后的定价服务报价一般将被前瞻性地应用。作出这一决定时将考虑到与修订有关的事实和情况。

若上述估值方法的应用导致某证券的价格被视为不能代表该证券的公平市价，则该证券将按董事会指明的反映公允价值的方法进行估值。基金持有的所有其他资产及负债(包括没有现成市场报价的证券)(包括受限证券)均按董事会或贝莱德的估值委员会(估值委员会)(其受托代表)根据估值程序真诚厘定的公允价值估值。任何以外币计价的资产和负债都按现行市场汇率换算成美元。

基金收购的某些证券可以在外汇或场外交易市场交易，交易日不计算基金的资产净值，也不交易普通股。在这种情况下，在投资者既不能买入也不能卖出基金股票的日子，基金普通股的资产净值可能会受到重大影响。

公允价值。当没有现成的市场报价或顾问认为市场报价不可靠时，基金的投资按公允价值(公允价值资产)进行估值。公允价值资产由顾问根据估值程序进行估值。如果证券或其他资产或负债由于完全缺乏交易而没有价格来源，如果顾问认为来自经纪自营商或其他来源的市场报价不可靠(例如，如果市场报价与最近的交易有重大差异，或不再反映证券或其他资产或负债在最近市场报价后的公允价值)，则顾问可合理地得出结论，认为市场报价不容易获得或不可靠，其中包括证券或其他资产或负债由于完全没有交易而没有价格来源。

证券或其他资产或负债仅成交清淡，或由于最近一次市场报价后发生重大事件。为此目的，如果顾问在其合理的业务判断中确定某一事件发生在某项资产或负债的交易结束之后但在为基金的资产或负债定价之前或之时，该事件很可能会导致基金持有的一项或多项资产或负债的最后交易所收盘价或收市价发生重大变化，则认为发生了重大事件。在纽约证券交易所开市且外国市场或外国资产或负债交易的一级交易所关闭的任何一天，此类资产或负债将使用前一天的价格进行估值，前提是顾问不知道任何重大事件或其他信息会导致该价格不再反映资产或负债的公允价值，在这种情况下，此类资产或负债将被视为公允价值资产。对于某些外国资产，第三方供应商在相关外国市场关闭后，根据专有的多因素模型的变动，提供评估的、系统的公允价值定价。这一系统的公允价值定价方法旨在将当地市场收盘后外国资产的价格与基金定价时可能采用的价格相关联。

顾问将根据投资组合管理层的意见，就公允价值资产的估值和/或估值方法向估值委员会提交建议。估价委员会可接受、修改或拒绝任何建议。此外，基金的会计代理定期努力确认其从所有第三方定价服务、指数提供商和经纪自营商处收到的价格，并在顾问的协助下，定期评估基金证券及其他资产和负债的价值。所有公允价值资产的定价随后向董事会或董事会委员会报告。

在确定公允价值资产的价格时，估值委员会应寻求确定基金在资产或负债估值之日以独立交易方式出售该资产或负债可能合理预期获得的价格，而不寻求确定基金在以后出售资产或负债或持有该资产或负债至到期时可能合理预期获得的价格。公允价值的厘定将基于贝莱德估值委员会在厘定时认为相关的所有可用因素，并可能基于顾问使用专有或第三方估值模型厘定的分析价值。

公允价值代表资产或负债价值的善意近似值。在确定投资的公允价值时，可以使用一种或多种公允价值方法(取决于某些因素，包括资产类型)。例如，投资的初始定价可以基于投资的原始成本，或者使用可能依赖于一个或多个不可观察的输入的专有或第三方模型。相关投资(或可比工具)的实际、已执行或历史交易的价格，或在适当情况下，由在类似工具估值方面经验丰富的第三方进行的评估，也可用作确定投资公允价值的基础。

回过头来看，一项或多项资产或负债的公允价值可能不是这些资产或负债在使用特定公允价值确定基金资产净值期间本可以出售的价格。因此，在一个或多个持股按公允价值估值时，基金以资产净值出售或回购其股份，可能会稀释或增加现有股东的经济利益。

基金的年度经审计财务报表按照美国公认会计原则(美国公认会计原则)编制，遵循《财务会计准则委员会会计准则编纂主题820，公允价值计量和披露》(ASC 820)中提出的估值要求，该主题定义和建立了根据美国公认会计准则计量公允价值的框架，并扩展了与公允价值计量相关的财务报表披露要求。

总体而言，ASC 820和其他适用于投资公司及其投资的各种资产的会计规则正在演变。这些变化可能会对基金产生不利影响。例如，资产或负债公允市场价值确定规则的演变到这种规则变得更加严格的程度，往往会增加成本和/或减少第三方以公允市场价值确定的可能性。这又可能增加与出售资产相关的成本或影响其流动性，因为基金无法获得第三方对公平市场价值的确定。美国证券交易委员会最近根据投资公司法通过了新的规则2a-5，该规则将为注册投资公司估值实践建立一个更新的监管框架，并可能影响基金的估值政策。在2022年9月8日之前，该基金将不被要求遵守新规则。

基金打算在向基金普通股持有人支付基金已发行的VMTP股票股息后，每月定期向基金普通股持有人发放全部或部分净投资收入的现金。净资本收益(如果有的话)将至少每年分配给基金普通股持有人。基金的净投资收入由投资组合资产应计的所有利息收入减去基金的所有费用构成。基金必须在实现净资本利得和其他应税收入的年度按比例将基金收到的资本利得和其他应税收入按比例分配给股东。

由于基金投资的性质各不相同，基金分配的税务处理和特征可能会不时发生很大变化。基金在某一财政年度所作分配的最终税务特征要到该财政年度结束后才能最终确定。因此，就美国联邦所得税而言，基金在一个财政年度内的分配总额有可能超过基金的收益和利润。在这种情况下，基金的总分派超过盈利和利润的金额通常将被视为减去该等股东股份的股东税基金额的资本回报，任何超过该基准的金额将被视为出售股票的收益。

各种因素将影响基金的净投资收入水平，如资产组合、投资组合周转率、投资业绩、留存收益水平、基金使用的杠杆量及其影响、此类杠杆的成本、市政债券的利率变动以及一般市场状况。为使基金维持更稳定的每月分配，并在符合守则对受监管投资公司施加的分配要求的范围内，基金可不时分配少于某一特定期间所赚取的全部收入。未分配的收入将可用于补充未来的分配。因此，基金为任何特定的每月期间支付的分配可能比基金在该月实际赚取的收入多或少。未分配收益将增加基金的资产净值，相应地，未分配收益和资本的分配(如果有)将减少基金的资产净值。

股东将根据基金的股息再投资计划自动将所有股息和分配再投资于基金的普通股，除非选择通过联系再投资计划代理(如本文定义)(电话：(800) 699-1236)获得现金。参见股息再投资计划。

关于红利再投资计划的讨论，请参阅基金最近一份题为《自动分红再投资计划》的N-CSR表格年度报告第节，该部分通过引用并入本文。

基金未来可酌情选择向其股东提供购买普通股的权利。权利可以单独发行，也可以与任何其他提供的担保一起发行，购买或接受权利的人可以转让，也可以不转让。在向股东配股时，我们将分发证书或其他文件(即，派发代替证书的权利卡)，证明权利的权利和我们的股东的招股说明书补充文件，我们为确定哪些股东有资格在此类供股中获得权利而设定的记录日期。未来任何此类配股发行都将根据《投资公司法》进行。根据基金章程，并在投资公司法的规限下，董事会可授权根据供股或其他方式发行基金的股本股份，而无须获得股东批准。

美国证券交易委员会的工作人员将《投资公司法》解读为，可转让权利不需要股东批准提出以低于当时当前资产净值的价格购买普通股，只要满足某些条件，包括：(I)基金董事会真诚地认定此类发行将为现有股东带来净收益；(Ii)发行完全保护股东的优先购买权，并且不歧视股东(不提供零碎权利的可能影响除外)；(Iii)管理层尽其最大努力确保该等权利有足够的交易市场供未行使该等权利的股东使用；及(Iv)每持有三项权利，可转让供股比例不超过一股新股。

适用的招股说明书补编将描述与本招股说明书交付有关的权利的下列条款：

若干权利将使权利持有人有权以现金购买数目的普通股，其行使价格均载于招股章程副刊，或可按招股章程副刊所载有关其提供的权利厘定。招股说明书补编中所列权利可随时行使，直至招股说明书补编规定的该等权利的到期日收盘为止。在到期日营业结束后，所有未行使的权利将无效。于供股期满及于供股代理的公司信托办事处或招股章程副刊指明的任何其他办事处收到付款及权利证书或其他适当文件后，将于可行范围内尽快发行因行使权利而购买的普通股。在适用法律允许的范围内，吾等可决定直接向股东以外的人士、向或通过代理商、承销商或交易商或通过适用的招股说明书补充资料中所述的方法组合发售任何未认购的发售证券。

以下讨论简要概述了影响基金的某些美国联邦所得税考虑因素，以及基金普通股的购买、所有权和处置。有关适用于本基金及其普通股股东的税务规则的更详细讨论可在通过引用并入本招股说明书的SAI中找到。除非另有说明，否则本讨论假设您是应纳税的美国持有者(定义如下)，并且您持有普通股作为美国联邦所得税的资本资产(通常是为投资而持有的资产)。这一讨论基于《法典》的现行规定、根据《法典》颁布的条例以及司法和行政当局，所有这些规定都可能受到法院或国税局的更改或不同的解释，可能具有追溯力。没有试图对影响基金及其普通股东的所有美国联邦税收问题提出详细解释。基金没有也不会寻求美国国税局就本文讨论的任何事项作出任何裁决。不能保证国税局不会主张或法院不会维持与下文所述相反的立场。本摘要不讨论非美国、州或地方税的任何方面。本文中的讨论并不构成税务建议，建议潜在投资者咨询他们自己的税务顾问，以确定投资该基金对他们造成的具体美国联邦、州、地方和外国税收后果。

此外，不会尝试解决适用于具有特殊税务地位的投资者的税务考虑因素，例如但不限于金融机构、房地产投资信托基金、保险公司、受监管的投资公司、个人退休账户、其他免税组织、证券或货币交易商、作为对冲、综合、转换或跨境交易的一部分而持有基金股份的人、选择了按市值计价其证券的会计方法、功能货币不是美元的美国持有者(定义见下文)、具有守则第451(B)节所指适用财务报表的投资者或非美国投资者。此外，这一讨论并未反映替代最低税额可能适用的情况。

该基金已选择按照《守则》第M分章的规定，每年被视为并打算有资格作为一个独立国家征税。基金要符合RIC的资格，除其他事项外，必须满足与其收入来源、资产多样化和将收入分配给股东有关的某些要求。首先，基金必须至少 90%的年度总收入来自股息、利息、证券贷款的支付、出售或以其他方式处置股票或证券或外汇的收益，或与其投资于此类股票、证券或货币的业务有关的其他收入(包括但不限于期权、期货和远期合约的收益)，或从合格上市合伙企业(定义见守则)的权益中获得的净收益 (毛收入90%检验标准)。第二，基金必须使其所持资产多样化，以便在其纳税年度的每个季度结束时，(I)至少将其资产价值的50%

总资产包括现金、现金项目、美国政府证券、其他RIC的证券和其他证券，对于任何一个发行人的此类其他证券的价值不得超过基金总资产价值的5%，不得超过该发行人未偿还有表决权证券的10%，以及(Ii)总资产市值的不超过25%投资于任何一个发行人的证券(美国政府证券和其他RIC证券除外)，由基金控制并从事相同、类似或相关交易或业务的任何两家或两家以上发行人，或任何一家或一家以上合格的上市合伙企业。

只要本基金符合RIC资格，本基金在每个纳税年度分配给其股东的收入和收益一般不需要缴纳美国联邦所得税，只要在该纳税年度内，本基金分配至少90%的总和：(I)其免税利息收入净额(如果有的话)和(Ii)其投资公司应纳税所得额(除其他项目外，包括股息、应税利息、应税原始发行贴现和市场贴现收入、证券借贷收入、净短期资本收益超过净长期资本损失，以及除净资本收益(定义如下)以外的任何其他应税收入(减去可扣除的费用) 不考虑支付的股息扣减。基金可保留其净资本收益(由其长期资本净收益与短期净资本损失之差组成)以供投资。然而，如果基金保留任何净资本收益或任何投资公司应纳税所得额，则将按正常公司税率按保留金额征税。

本守则对基金征收4%的不可抵扣消费税，条件是基金在任何日历年结束前没有分配(I)该日历年普通收入的98%(不考虑任何资本收益或亏损)和(Ii)超过其资本亏损(经某些普通亏损调整)的98.2%的资本收益的总和，该一年期间通常截至该日历年的10月31日(除非选择使用该基金的财政年度)。此外，任何年度为避免消费税而必须分配的最低金额将增加或减少，以反映与前一年相比分配不足或分配过度的情况。就消费税而言，基金将被视为已分配其已缴纳美国联邦所得税的任何收入。虽然基金打算以必要的方式分配任何收入和资本收益，以最大限度地减少征收4%的不可抵扣消费税，但不能保证将分配足够的基金应纳税所得额和资本收益，以完全避免征收消费税。在这种情况下，基金只对不符合上述分配要求的金额缴纳消费税。

如果在任何课税年度，本基金不符合《税法》第M分节的规定，则本基金将对该年度的所有应纳税所得额缴纳常规的美国联邦企业所得税，向其股东的所有分配(包括净资本收益分配)将作为美国联邦所得税的普通股息收入向股东征税，但以本基金的收益和利润为限。只要满足某些持有期和其他要求，该等股息将符合以下条件：(I)在股东作为个人纳税的情况下，将被视为合格股息收入；(Ii)在公司股东的情况下，该等股息将被视为合格股息收入扣除。此外，为了再次有资格在下一年作为RIC征税，基金将被要求将其收益和非RIC年度的应占利润分配给股东。此外，如果基金在超过两个课税年度的时间内不符合注册税制资格，则为了在下一年获得注册税制资格，基金将被要求选择确认任何内部净收益并为其缴税(包括收入项目在内的总收益超过基金清算时实现的总亏损的部分)，或者选择在五年内对确认的这种内在收益征税。

该基金的投资。本基金的某些投资做法受特殊而复杂的美国联邦所得税条款约束(包括按市值计价，建设性出售、交叉出售、清洗出售、卖空和其他规则)，除其他事项外，可(1)不允许、暂停或以其他方式限制某些损失或扣除的扣除，(2)将较低税率的长期资本利得或合格股息收入转换为较高税率

(Br)短期资本收益或普通收入，(Iii)将普通损失或扣除转换为资本损失(其扣除的限制更有限)，(Iv)导致基金在没有相应现金接收的情况下确认收入或收益，(V)对买卖股票或证券被视为发生的时间产生不利影响，(Vi)对某些复杂财务交易的特征产生不利影响，以及(Vii)产生不符合上述90%年度毛收入要求的收入。因此，这些美国联邦所得税条款可能会影响分配给普通股股东的金额、时间和性质。基金打算监督其交易，并可能做出某些税务选择，并可能被要求处置证券，以减轻这些规定的影响，并防止基金作为RIC的资格被取消。此外，基金可能被要求限制其在衍生工具方面的活动，以使其能够保持其RIC地位。

基金可将其净资产的一部分投资于投资级别以下的证券。对这类证券的投资可能给基金带来特殊的税务问题。美国联邦所得税规则对于以下问题并不完全明确：基金何时可以停止计提利息、原始发行贴现或市场贴现；坏账或毫无价值的证券何时以及在多大程度上可以扣除；因违约债务而收到的款项应如何在本金和收入之间分配；以及在破产或重整情况下修改或交换债务是否应纳税。这些和其他问题可能会影响基金分配足够收入以保持其RIC地位或避免征收美国联邦收入或消费税的能力。

基金购买的某些债务证券可能被视为最初以折扣价发行的债务证券。通常，原始发行折扣的金额被视为利息收入，并包括在证券期限内的应税收入中(基金需要进行分配，以获得RIC资格，并避免美国联邦所得税或未分配收入的4%消费税)，即使该金额的付款要到较晚的时间才会收到，通常是在债务证券到期时。

如果基金在二级市场上以低于其调整后发行价的价格购买债务证券，则调整后的发行价超过购买价的部分为市场折扣。除非基金选择在当前基础上应计市场折扣，否则通常情况下，通过处置具有市场折扣的债务证券而实现的任何收益和本金的任何部分支付，只要收益或本金支付不超过债务证券的应计市场折扣，则视为普通收入。市场折扣通常以等额的每日分期付款方式累加。如果基金最终在债务工具上收取的收入少于其购买价格加上以前收入中包括的市场折扣，基金可能无法从任何抵销损失扣除中受益。

本基金可投资于优先证券或美国联邦所得税处理可能不明确或可能需要美国国税局重新定性的其他证券。如果该等证券的税务处理或来自该等证券的收入与基金预期的税务处理有所不同，则可能会影响基金确认收入的时间或性质，从而可能要求基金买卖证券或以其他方式改变其投资组合，以遵守守则下适用于RICS的税务规则。

如果基金持有证券超过一年，基金出售证券的收益或损失一般为长期资本收益或损失。出售持有一年或一年以下的证券的收益或损失将是短期资本收益或损失。

由于该基金可以投资于外国证券，其来自这类证券的收入可能需要缴纳非美国税。

外币兑换合约、非美元计价证券合约、非美元计价期货合约、期权和远期合约的外币损益通常不属于第1256条合约(定义见下文)，将按普通损益处理。

基金一般不会为税务目的而确认基金就个别证券所作期权的收入，直至期权被行使、失效或受制于结算交易(如适用条例所界定)，根据该交易，基金与期权有关的义务以其他方式终止。如果期权在没有行使的情况下失效，基金在撰写期权时收到的保费一般将被定性为短期资本收益。如果基金进行结清交易，收到的保费与基金为结清头寸而支付的金额之间的差额一般将被视为短期资本收益或损失。如果行使了基金的期权，从而要求基金出售标的证券，溢价将增加标的证券出售时的变现金额，出售标的证券的任何收益的性质，如短期或长期资本收益，将取决于基金在标的证券中的持有期。由于基金将无法控制其承销的期权的行使，这种行使或其他必要的标的证券出售可能导致基金在不合时宜的时候实现收益或亏损。

符合第1256节合同条件的指数期权通常为？按市价计价用于美国联邦所得税目的。因此，基金一般会在每个纳税年度的最后一天确认损益，该损益等于该日期权价值与期权调整后基础之间的差额。因此，期权的调整基准将因该等收益而增加或因该等损失而减少。与符合第1256条合同的指数和行业期权有关的任何收益或损失，将被视为短期资本收益或损失，其幅度为该收益或损失的40%，长期资本收益或损失，其幅度为该收益或损失的60%。因为按市值计价如果规则可能导致基金在收到现金之前确认收益，则可能要求基金处置投资以满足其分配要求。？按市值计价？如果这种损失是跨境或类似交易的一部分，则可以暂停或以其他方式限制此类损失。

如果基金适当地向其股东报告(免息股息)，其市政证券免税利息的基金分配通常将免征常规联邦所得税。为使基金支付免息股息，基金总资产的至少50%必须包括按季度计算的免税债务。如果基金不符合这一要求，它将无法支付免税股息，并且您可归因于基金从任何来源收到的利息的分配(包括免税利息收入的分配)将按照基金的收益和利润作为普通收入征税。

基金将分配或保留全部或部分净资本收益进行再投资。如果保留任何此类收益，基金将就该留存金额缴纳企业所得税。在这种情况下，基金预计将在发给其普通股股东的通知中将留存金额报告为未分配资本利得，如果长期资本利得需要缴纳美国联邦所得税，(I)将被要求将其在此类未分配金额中的份额作为长期资本利得计入美国联邦所得税，(Ii)将有权从基金支付的美国联邦所得税债务中扣除其按比例缴纳的税款，并在抵免超过该负债的范围内申请退款，以及(Iii)将按股东收入中包含的未分配资本利得税减去根据第(Ii)款被视为由股东支付的税款，增加其普通股的基数。

基金从净资本收益中支付给您的分配(如果有)，基金适当地报告为资本利得股息(资本利得股息)应作为长期资本利得征税，无论您持有普通股多长时间。除免息股息(普通收入股息)外，基金从当期或累计收益和利润中向您支付的所有其他股息(包括来自净短期资本利得的股息)一般按普通收入纳税。如果满足某些持有期和其他要求，则普通收入股息(如果基金适当地报告)可能符合以下条件：(I)在公司股东的情况下，如果基金的收入包括来自美国公司的股息收入，则有资格扣除收到的股息；以及(Ii)在个人股东的情况下

作为合格股息收入的股东，只要基金获得合格股息收入，就有资格按长期资本利得税征税。合格股息收入通常是指来自应纳税国内公司和某些合格外国公司的股息收入(例如，一般而言，外国公司在美国注册成立，或在某些国家注册成立，与美国签订有保留资格的全面税收条约，或其支付股息的股票可随时在美国成熟的证券市场交易)。无法保证基金的分配中有哪些部分(如果有的话)将构成合格股息收入或有资格获得所收到的股息扣除。

您收到的任何超过本基金当前和累计收益和利润的分派将被视为在您的普通股调整后的纳税基础范围内的资本返还，此后将被视为出售普通股的资本收益。任何被视为资本返还的基金分派金额将减少您在普通股中的调整税基，从而增加您的潜在收益或减少您在随后出售或以其他方式处置您的普通股时的潜在亏损。

普通股股东可能有权用资本损失来抵消他们的资本收益红利。《准则》载有若干法律规定，影响资本损失与资本收益的抵销，并限制使用某些投资和活动的损失。因此，有资本损失的普通股股东应咨询他们的税务顾问。

股息和其他应税分配即使再投资于基金的额外普通股，也应向您纳税。基金支付的股息及其他分派一般按守则的规定视为阁下在作出股息或分派时已收到股息或其他分派。但是，如果基金在1月份向您支付的股息是在上述月份中的指定日期向登记在册的普通股股东申报的，则就美国联邦所得税而言，此类股息将被视为由基金支付，并由您在宣布股息的当年12月31日收到。此外，在基金纳税年度结束后作出的某些其他分配可能会溢出，并被视为基金在该纳税年度内支付的(除不可抵扣的4%消费税以外)。在这种情况下，您将被视为在实际进行分配的纳税年度收到了此类股息。

某些私人活动债券的利息是一项税收优惠，适用于个人的替代最低税。在这一规定的约束下，基金可将其部分资产投资于市政债券，以便其部分免息股息是税收优惠项目，前提是此类股息代表从这些私人活动债券获得的利息。因此，对基金的投资可能导致普通股持有人缴纳替代性最低税额，或导致负债增加。

免息股息包括在确定个人的社会保障和铁路退休福利的哪一部分(如果有的话)将包括在缴纳联邦所得税的总收入中。

在任何时候购买的普通股价格可能反映即将进行的分配的金额。那些在分配记录日期之前购买普通股的人将收到一项分配，该分配将对他们征税，尽管它在经济上代表着投资资本的回报。

基金将在每年年底后向您发送信息，列出基金支付给您的任何分配的金额和纳税状况。

出售或以其他方式处置普通股通常会为您带来资本收益或亏损，如果您在出售时持有该等普通股超过一年，则为长期资本收益或亏损。出售或以其他方式处置持有时间不超过六个月的普通股造成的任何损失，在阁下就该等普通股收取的任何资本收益股息(包括记为未分配资本利得股息)的范围内，将被视为长期资本损失。您在出售或以其他方式处置普通股时确认的任何损失，如果您收购其他普通股(无论是

通过股息自动再投资或其他方式)在您出售或交换普通股之前30天至30天结束的61天期间内)。在这种情况下，您在收购的普通股中的纳税基础将进行调整，以反映不允许的损失。

如果基金清盘，股东一般将在清算时实现资本收益或亏损，金额相当于股东收到的现金或其他财产(包括因被置于清算信托而被视为收到的任何财产)与股东在普通股中的调整税基之间的差额。如果股东被视为持有基金股份的持有期超过一年，则任何此类损益将是长期的，否则将是短期的。

美国现行联邦所得税法对公司的长期和短期资本利得按适用于普通收入的税率征税。对于非公司纳税人，短期资本利得税目前按适用于普通收入的税率征税，而长期资本利得税一般按较低的最高税率征税。资本损失的扣除额受到守则的限制。

某些美国个人、遗产或信托基金持有人的收入超过特定门槛，将被要求为其全部或部分净投资收入支付3.8%的联邦医疗保险税，其中包括从基金收到的股息和出售基金普通股或其他处置的资本收益。

作为非居民外籍个人或外国公司(外国投资者)的普通股股东通常将按普通收入股息30%的税率(或适用税收条约规定的较低税率)缴纳美国联邦预扣税(以下讨论的除外)。一般来说，美国联邦预扣税和美国联邦所得税不适用于外国投资者因任何免息股息或净资本收益(包括记入未分配资本利得股息的金额)的分配或出售或以其他方式处置基金普通股而实现的任何收益或收入。如果外国投资者在美国从事贸易或业务，或在个人的情况下，在纳税年度内在美国停留183天或更长时间，并满足某些其他条件，则可能会产生不同的税收后果。外国投资者应就投资该基金普通股的税务后果咨询其税务顾问。

由RIC正确报告的普通收入股息通常免征美国联邦预扣税，条件是：(I)就RIC的合格净利息收入支付(通常，其来自美国的利息收入，不包括公司或合伙企业的某些或有利息和债务利息，其中RIC至少是10%的股东，减去可分配给此类收入的费用)或(Ii)就RIC的合格短期资本利得支付(通常，RIC在该课税年度的短期净资本收益超过其长期资本亏损的部分)。视情况而定，基金可将其可能符合条件的全部、部分或全部股息列为合格净利息收入或合格的短期资本利得，和/或将这些股息全部或部分视为不符合豁免扣缴的资格。为了有资格获得这种扣缴豁免，外国投资者需要遵守与其非美国身份相关的适用认证要求(通常包括提供美国国税局表格W-8BEN，W-8BEN-E或替代表格)。就通过中介持有的普通股而言，即使基金将付款报告为合格的净利息收入或合格的短期资本收益，中介也可能已预扣税款。外国投资者应就将这些规则适用于其账户一事与其中介机构联系。不能保证基金分配的哪一部分有资格作为合格的净利息收入或合格的短期资本利得享受优惠待遇。

此外，30%的预扣适用于某些外国金融机构(包括投资基金)持有或通过某些外国金融机构(包括投资基金)持有的本基金普通股支付的股息，除非该机构与财政部签订协议，每年报告与以下股票有关的信息：

和由机构维护的账户，只要这些股票或账户由某些美国人和某些非美国实体持有，而是由美国人完全或部分拥有的，并在某些付款时扣留。因此，持有基金普通股的实体将影响是否需要扣留的决定。同样，如果投资者是根据某些豁免不符合资格的非金融外国实体持有的基金普通股，则就该投资者持有的基金普通股支付的股息将按30%的费率扣缴，除非此类实体(I)证明该实体没有任何主要的美国所有者，或(Ii)提供有关该实体的主要美国所有者的某些信息，基金或适用的扣缴代理人将转而向财政部长提供这些信息。美国与适用外国之间的政府间协议，或未来的财政部条例或其他指导意见，可能会修改这些要求。基金不会就预扣的任何金额向普通股股东支付任何额外金额。鼓励外国投资者就这些规则对其在基金普通股的投资可能产生的影响与其税务顾问进行磋商。

支付给某些非豁免普通股股东的股息、分配和销售收益可能需要美国联邦备用预扣税，这些股东未能提供正确的纳税人识别号(对于个人，通常是他们的社会保障号码)或提供所需证明，或者以其他方式受到备用预扣税的约束。备份预扣不是附加税，只要您及时向美国国税局提供所需信息，任何预扣金额都可以退还或记入您的美国联邦所得税义务(如果有)中。

普通收入红利、资本利得红利和出售或以其他方式处置基金普通股的收益也可能需要缴纳州税、地方税和/或外国税。敦促普通股股东就投资于该基金对他们造成的美国联邦、州、地方或外国税收后果的具体问题咨询他们自己的税务顾问。

以上是现行《守则》及《库务条例》若干条文的简要概述，因为这些条文直接管限基金及其普通股股东的税务事宜。这些规定可能会通过立法或行政措施进行更改，任何此类更改都可能具有追溯力。关于适用于基金及其普通股股东的税务规则的更详细讨论可在通过引用并入本招股说明书的SAI中找到。敦促普通股东就有关美国联邦、州、地方和外国收入或其他税收的具体问题咨询他们的税务顾问。

有关更多详细信息，请参阅SAI。我们敦促您咨询您的税务顾问。

在权利发行时，权利的价值将不包括在普通股股东的收入中。

向普通股股东发行的权利的基准将为零，而就其发行认购权的股份(旧股)的基准将保持不变，除非(A)权利在分派日期的公平市值至少为旧股公平市值的15%，或(B)该股东肯定地选择(以守则下的财务法规规定的方式)向认购权分配旧股基准的一部分。如果(A)或(B)项适用，则除下文所述外，该等股东必须在旧股和权利之间按其在分派日的公平市价按比例分配基数。

向普通股股东发行的权利的持有期将包括旧股的持有期。普通股股东在行使权利时不会确认任何损益。

如果分配给普通股股东的权利到期而未行使，普通股股东将不会确认任何损失，因为只有在行使权利的情况下，才能将旧股的基础分配给权利。如果在市场上购买的权利在未行使的情况下到期，将出现与权利基础相等的已确认损失。

如果权利作为资本资产持有，出售权利的任何收益或损失将是资本收益或损失(就向普通股股东发行权利的情况而言，这将取决于旧的实益权益份额是否作为资本资产持有)，如果持有期被视为超过一年，则将是长期资本收益或损失。

基金章程和细则包括的条款可能会限制其他实体或个人获得基金控制权或改变董事会组成的能力。除下文所述事项外，基金已根据《基金管理条例》采取其他可能令第三方难以取得基金控制权的措施，包括《宪章》授权董事会将基金股本中的股份分类或重新分类为一个或多个类别或系列、促使发行额外股本股份，以及未经股东批准而修订基金章程的某些条文，包括增加或减少基金授权发行的股本股份数目。这些规定可能会阻止第三方寻求获得对基金的控制权，从而剥夺股东以高于当前市场价格的溢价出售其股票的机会。这种尝试可能会增加基金的开支，并扰乱基金的正常运作。根据《基金宪章》，董事会分为三类。在每次股东周年大会或代替股东特别大会时，只有一类董事的任期届满，且只有一类董事可获重选连任。在年度股东大会或代替股东特别会议选举的董事，任期三年。基金《宪章》的这些规定可能会将董事会多数成员的更换工作推迟至多两年。根据《基金组织宪章》, 董事可在有理由的情况下被免职，但必须由当时有权投票选出相应的董事的基金股本中至少75%的持有者投票通过。

基金章程还规定，基金的已发行优先股，包括VMTP股票，作为一个类别一起投票，不包括基金所有其他证券和股票类别的持有人，有权在任何选出董事的年度会议上选举两名董事。

此外，将基金转变为开放式投资公司将需要修订基金章程。该修正案必须在提交给股东之前由董事会宣布是可取的。根据《基金章程》，这样的修订需要根据章程确定的董事总数的多数赞成，以及有权就此事投票的基金流通股(包括优先股)至少75%的持有者投赞成票，作为一个类别投票。这样的投票还将满足《投资公司法》中的一项单独要求，即变更必须得到股东的批准。开放式投资公司的股东可要求公司在任何时候(除《投资公司法》授权的某些情况外)按其资产净值减去赎回时有效的赎回费用(如有)赎回普通股。如果基金转换为一家开放式投资公司，可能需要清算投资组合证券以满足赎回要求，普通股将不再在证券交易所上市。转换为开放式投资公司还需要赎回所有已发行的优先股，并需要改变基金的某些投资政策和限制，例如与发行优先证券、借款和购买非流动性证券有关的政策和限制。有关此类规定的全文，请参阅提交给美国证券交易委员会的《宪章》。

章程及章程规定，董事会有权在不包括股东的情况下制定、更改或废除章程的任何条文(董事会指定不得修订或废除的任何条文除外)，但须符合投资公司法的要求。《宪章》的这一规定以及《宪章》中要求基金股本中75%的股份投赞成票的上述规定，除非经所需数量的股份表决，否则不得修改或废除。

根据《股东行为准则》，股东行动只能在年度或特别股东大会上进行，或(除非《公司章程》规定股东以低于一致的书面同意方式采取行动，而《基金章程》并无此规定)以一致书面同意代替会议。这些规定，再加上《章程》关于召开股东要求召开股东特别大会的要求(下文讨论)，可能会导致将股东提案的审议推迟到下一次年度会议。

该基金已选择受马里兰州控制股份收购法案(MCSAA)的约束。总体而言，MCSAA限制控制股份持有人投票高于10%的各种门槛水平的能力，除非根据MCSAA的规定，获得有权在股东特别会议上就此事投票的其他股份的三分之二投票通过。控制股份在MCSAA中一般被定义为股份，如果与(I)由某人拥有或(Ii)该人有权行使或指示行使投票权的所有其他股票股份合计，该人将有权行使投票权或指示行使投票权，除非仅凭借可撤回的委托书，该人有权行使投票权以选举董事，投票权的门槛从 10%开始。附例还规定，基金选择遵守MCSAA的规定，不适用于基金任何优先股持有人的投票权(但仅适用于该等优先股)或在MCSAA的任何规定与《投资公司法》不一致或被确定为不符合《投资公司法》的范围内。

基金章程一般规定，如果股东希望提名一名人士参加董事会选举或在年度股东大会上处理任何其他事务，必须事先通知基金。任何此类提名或事务的通知必须在不少于120个历日或不超过150个历日的上一年年会周年日之前送交或收到基金各主要执行办公室 (某些例外情况除外)。股东发出的任何通知必须附有章程规定的某些信息。

《马里兰州证券交易法》规定，拥有根据1934年《证券交易法》(《交易法》)注册的一类证券并至少有三名外部董事的马里兰州公司，可以选择受某些可能与公司章程或不一致的公司治理条款的约束。

附则。根据适用的法规，董事会可以在不经股东投票的情况下对自己进行分类。此外，董事会可通过选举加入适用的法定条款，并且尽管有章程或章程的规定，(I)保留自己确定董事人数的权利；(Ii)保留填补因董事去世、罢免或辞职而产生的空缺的唯一权力；以及 (Iii)规定董事会的所有空缺只能由在任董事的过半数赞成才能填补，即使其余董事不构成法定人数。当选填补空缺的任何董事应在剩余的任期内任职，直至其继任者当选并具有资格为止。董事会可以在不修改章程或章程的情况下实施所有或任何这些规定，也无需股东批准。公司章程或董事会决议可禁止公司投票表决章程的任何规定。该基金并不被禁止执行任何或全部法规。

基金已选择受基金管理公司条例第3-804(C)条的规限，规定在任何时候，基金有资格作出该项选举，所有因董事会规模扩大或董事去世、辞职或撤职而产生的董事会空缺，只能由其余董事的过半数赞成票填补，即使余下的名董事不构成法定人数，但须受投资公司法对董事选举的适用要求所规限。

根据《商业合并法案》第3章副标题6，一旦一家公司的股本至少有100个实益所有人，并且除某些有限的例外情况外，马里兰公司与感兴趣的股东或其关联公司之间的业务合并在最近的感兴趣的股东成为有利害关系的股东的日期后的五年内是被禁止的。本基金章程明确规定，本基金须受《企业合并法》的限制，尽管《企业合并法》有规定，否则将豁免根据《投资公司法》注册为封闭式投资公司的公司。这些业务组合包括合并、合并、股票交换，或者在法规规定的情况下，资产转移或发行或重新分类股权证券。有利害关系的股东的定义是：(I)任何实益拥有公司已发行有表决权股票10%或以上投票权的人；或(Ii)在有关日期前两年内的任何时间是公司当时已发行有表决权股票的10%或以上投票权实益拥有人的公司关联公司或联营公司。在五年的禁令之后, 公司与有利害关系的股东之间的任何业务合并一般必须由公司董事会推荐，并以至少(I)公司已发行有表决权股票持有人有权投票的80%的赞成票批准；以及(Ii)除有利害关系的股东持有的股份外，公司有表决权股票持有人有权投出的三分之二的表决权。如果公司的普通股股东收到马里兰州法律定义的现金或其他对价形式的股份的最低价格，其形式与感兴趣的股东之前为其股份支付的形式相同，则这些超级多数投票要求不适用。企业合并法允许不同的豁免条款，包括董事会在有利害关系的股东成为有利害关系的股东之前豁免的企业合并。

本基金是一家多元化的封闭式管理投资公司(通常称为封闭式基金)。封闭式基金与开放式基金(一般称为共同基金) 的不同之处在于，封闭式基金一般将其股票在证券交易所上市交易，而不应股东的要求赎回其股票。这意味着，如果你希望出售封闭式基金的股票，你必须像任何其他股票一样，以当时的市场价格在证券交易所交易这些股票。在共同基金中，如果股东希望出售基金的股票，共同基金将按资产净值赎回或回购股票。此外，共同基金通常会不断向新投资者发行新股，而封闭式基金通常不会。共同基金中资产的持续流入和流出可能会使基金的投资管理变得困难。相比之下，封闭式基金通常能够更充分地投资于与其投资目标一致的证券，并且在进行某些类型的投资和使用某些投资策略方面也有更大的灵活性，例如财务杠杆和对非流动性证券的投资。

封闭式基金的股票交易价格经常低于其资产净值。由于这种可能性，以及认识到任何此类折扣可能不符合股东的利益，董事会可能会不时考虑进行公开市场回购、股票收购要约或其他旨在降低折扣的计划。然而，我们不能保证或保证董事会将决定采取任何此类行动。也不能保证或保证该等行动一旦实施，将导致股票的交易价格等于或接近每股资产净值。见下文的普通股回购和SAI中的普通股回购。联委会还可考虑将基金转变为一个不限成员名额的共同基金，这也需要基金股东投票表决。

封闭式投资公司的股票交易价格通常低于其资产净值，基金的普通股交易价格也可能低于其资产净值，尽管它们的交易溢价可能高于资产净值。基金普通股的市价将由市场对该等普通股的相对需求和供应、基金的资产净值、一般市场和经济状况以及基金无法控制的其他因素决定。见？资产净值和资本份额说明？普通股。虽然基金的普通股股东将无权赎回他们的普通股，但基金可以采取行动在公开市场回购普通股或对其普通股提出收购要约。这可能会导致资产净值的任何市场折扣减少。

不能保证，如果采取行动回购或投标普通股，该行动将导致普通股以接近其资产净值的价格交易。虽然股份回购和要约收购可能会对基金普通股的市场价格产生有利影响，但您应该知道，基金收购普通股将减少基金的资本，因此可能会增加基金的费用比率，并减少对任何借款或已发行优先股的资产覆盖范围。任何股份回购或要约收购将按照《交易法》、《投资公司法》和普通股交易所在的主要证券交易所的要求进行。有关其他信息，请参阅SAI中的普通股回购。

我们可以出售普通股，包括出售给配股中的现有股东，通过承销商或交易商，直接出售给一个或多个购买者(包括配股中的现有股东)，通过代理，向或通过承销商或交易商，或通过任何此类销售方法的组合。适用的招股说明书补充资料将指明参与发售和出售本公司普通股的任何承销商或代理人、支付给任何承销商、交易商或代理人的任何销售金额、折扣、佣金、手续费或其他补偿、发行价、净收益和收益用途，以及任何出售的条款。在配股发行的情况下，适用的招股说明书副刊将列出行使每项权利时可发行的普通股数量以及该等配股发行的其他条款。

我们普通股的分配可能不时在一笔或多笔交易中以固定价格或价格(该价格可能会改变)、出售时的现行市场价格、与该等现行市场价格相关的价格或谈判价格进行。我们普通股的销售可以在被视为在证券法规则415中定义的市场上进行的交易中进行，包括直接在纽约证券交易所进行的销售，或向或通过交易所以外的做市商进行的销售。

我们可以将普通股直接出售给机构投资者或其他可能被视为证券法所界定的证券转售的承销商，并向其征求报价。在这种情况下，不会涉及承销商或代理人。我们可以使用电子媒体，包括互联网，直接销售已发行的证券。

在出售我们的普通股时，承销商或代理人可能会以折扣、优惠或佣金的形式从我们那里获得补偿。承销商可以将我们的普通股出售给或通过交易商，这些交易商可以从承销商那里获得折扣、优惠或佣金形式的补偿，和/或从他们可能代理的买家那里获得佣金。参与我们普通股分配的承销商、交易商和代理可能被视为证券法下的承销商，他们从我们获得的任何折扣和佣金以及他们在转售我们普通股时实现的任何利润可能被视为证券法下的承销折扣和佣金。将确定任何此类承销商或代理，并将在适用的招股说明书附录中说明从我们收到的任何此类赔偿。任何金融行业监管机构成员或独立经纪交易商出售根据证券法第415条提供的任何证券的最高赔偿额不得超过8% 。我们不会以认股权证、期权、咨询费或结构费或类似安排的形式向任何承销商或代理人支付任何赔偿。

如果招股说明书补充说明了这一点，我们可能会授予承销商在招股说明书补充日期起45天内按公开发行价减去承销折扣和佣金购买额外普通股的选择权，以弥补任何超额配售。

根据我们可能签订的协议，参与分配我们普通股的承销商、交易商和代理人可能有权获得我们对某些责任的赔偿，包括证券法下的责任。承销商、经销商和代理商可以在正常业务过程中与我们进行交易或为我们提供服务。

如适用的招股章程副刊有此说明，吾等将自行或将授权承销商或作为吾等代理人的其他人士征求某些机构的要约，以便根据规定于未来日期付款及交付的合约向吾等购买吾等的普通股。可与此类机构进行联系的机构包括商业和储蓄银行、保险公司、养老基金、投资公司、教育和慈善机构以及其他机构，但在任何情况下，此类机构都必须得到我们的批准。任何购买者在任何此类合同下的义务将受以下条件的制约：在交付时，普通股的购买不应受到以下司法管辖区法律的禁止

这样的购买者是受制的。承销商和其他代理人对此类合同的有效性或履约不承担任何责任。此类合同将仅受《招股说明书补编》所列条件的约束，《招股说明书补编》将规定征集此类合同应支付的佣金。

在《投资公司法》及其颁布的规则和法规允许的范围内，在承销商不再是承销商之后，承销商可以不时担任经纪商或交易商，并收取与执行我们的投资组合交易有关的费用，并且在受到某些限制的情况下，每个承销商都可以在担任承销商期间担任经纪商。

招股章程和附带的招股说明书电子形式可在承销商维护的网站上获取。承销商可以同意将一些证券分配给他们的在线经纪账户持有人出售。互联网分销的此类证券分配将按照与其他分配相同的基础进行。此外，承销商可以将证券出售给证券交易商，后者将证券转售给网上经纪账户持有人。

为了遵守某些州的证券法(如果适用)，我们在此提供的普通股将仅通过注册或持有执照的经纪商或交易商在此类司法管辖区销售。

本招股说明书是我们向美国证券交易委员会提交的注册声明的一部分。我们被允许通过引用合并我们向美国证券交易委员会提交的信息，这意味着我们可以通过向您推荐这些文档来向您披露重要信息。我们通过引用将以下列出的文件以及我们根据交易法第13(A)、13(C)、14或15(D)条向美国证券交易委员会提交的任何未来文件，包括从提交文件之日起在本招股说明书日期或之后提交的任何文件(不包括提供的任何信息，而不是已提交的信息)，直至我们出售了与本招股说明书及任何随附的招股说明书附录相关的所有已发行证券，或以其他方式终止发售为止。通过引用并入的信息是本招股说明书的重要组成部分。通过引用并入本招股说明书的文件中的任何陈述将被视为自动修改或取代，范围为(1)本招股说明书或(2)通过引用并入本招股说明书的任何其他随后提交的文件中包含的陈述修改或取代该陈述。通过引用并入本文的文件包括：

应书面或口头请求，基金将免费向收到本招股说明书的每个人(包括任何受益所有人)提供本招股说明书或随附的招股说明书附录中已经或可能通过引用纳入的任何和所有文件的副本。您应该通过拨打以下电话指示索要文件：

本基金的招股说明书、会计准则和基金的年度和半年度报告可在http://www.blackrock.com.免费获取。您也可以在美国证券交易委员会网站(http://www.sec.gov))上获取本招股说明书、SAI、通过引用纳入的其他文件以及基金以电子方式存档的其他信息，包括报告和委托书，或支付复印费，通过电子请求发送至PublInfo@sec.gov。基金网站所载或可通过基金网站获取的信息并未以引用方式并入本招股说明书，不应被视为本招股说明书或随附的招股说明书补编的一部分。

该基金致力于维护股东的隐私，并保护他们的非公开个人信息。以下信息旨在帮助您了解本基金收集哪些个人信息、我们如何保护这些信息，以及在某些情况下我们可能会与选定的其他方共享此类信息的原因。

基金不会收到任何有关其股东透过其经纪-交易商购买股票的非公开个人资料。如果股东是基金的记录持有人，基金将收到有关账户申请或其他形式的个人非公开信息。关于这些股东，基金还可以获得关于他们在基金内交易的具体信息。

本基金不会向任何人披露有关其股东或前股东的任何非公开个人信息，除非法律允许或为我们的股东账户提供服务所需(例如，向转让代理)。

该基金限制贝莱德员工访问其股东的非公开个人信息，这些员工有合法的业务需求。该基金维护实体、电子和程序保障措施，旨在保护我们股东的非公开个人信息。

在2022年7月1日(本招股说明书增刊发布后25天)之前，所有购买、出售或交易普通股的交易商，无论是否参与此次发行，都可能被要求提交招股说明书。这是对交易商作为承销商时交付招股说明书的义务的补充。

贝莱德投资质量市政信托公司(基金)是一家多元化、封闭式管理的投资公司。本《关于基金普通股(普通股)的补充信息声明》不构成招股说明书，但应与日期为2022年6月6日的招股说明书及任何相关招股说明书附录一并阅读。本SAI不是招股说明书，并不包括潜在投资者在购买普通股前应考虑的所有信息，投资者在购买该等股票之前应获取并阅读招股说明书和任何相关的招股说明书补充资料。可致电(800)882-0052免费获取招股说明书和任何相关招股说明书副刊的副本。你也可以在美国证券交易委员会的网站(http://www.sec.gov).)上获得招股说明书的副本。本SAI中使用但未定义的大写术语具有招股说明书中赋予它们的含义。

2022年5月20日，基金董事会(董事会)批准将基金财政年度结束日期从2022年4月30日改为7月31日，自2022年7月31日起生效。

提及经修订的《1940年投资公司法》(《投资公司法》)或其他适用法律，将包括据此颁布的任何规则以及美国证券交易委员会、美国证券交易委员会工作人员或具有适当司法管辖权的其他主管机构的任何指导、解释或修改，包括法院口译，以及美国证券交易委员会、美国证券交易委员会工作人员或其他主管机构的豁免、不采取行动或其他救济或许可。

本基金是根据《投资公司法》注册的多元化封闭式管理投资公司。该基金于1992年11月19日根据向SDAT提交的公司章程成立为马里兰州的一家公司。基金的投资顾问是贝莱德顾问有限责任公司(顾问)。

该基金的普通股在纽约证券交易所(NYSE)挂牌上市，交易代码为？BKN。截至2022年4月30日，该基金有17,233,066股已发行普通股和1,259股W-7可变利率MUNI定期优先股(VMTP股票)。

基金的投资目标和下列投资限制是基本的，未经基金大部分已发行有表决权证券(在《投资公司法》中定义为较少者)的持有人批准，不能改变：(A)超过50%的已发行股份(包括普通股和任何已发行优先股(优先股))或(B)67%或以上股份(包括普通股和任何已发行优先股)在超过50%的已发行股份(包括普通股和任何已发行优先股)的会议上代表代表)和任何已发行优先股的大多数持有人的批准作为一个类别单独投票。基金认为所有其他投资政策或做法并非基本政策或做法，因此可无须股东批准而作出更改。如果在交易完成时遵守以下设定的对资产投资或使用的百分比限制，则因市场价值变化而导致的百分比后来的变化不会被视为偏离政策。基金不得：

作为一项基本政策，在正常的市场条件下，基金将把至少80%的管理资产投资于收入免征联邦所得税的投资。

作为一项非基本面政策，在正常的市场条件下，基金将至少80%的管理资产投资于投资优质证券。就上述政策而言，投资质量证券是指被穆迪投资者服务公司(穆迪投资者服务公司)、标普全球评级公司(标普全球评级公司)、惠誉评级公司(惠誉评级公司)或另一家国家公认评级机构评级为BBB或Baa或更高评级的证券，或者，如果未评级，则被投资顾问视为具有类似质量。本基金已采取一项政策，在本非基本投资政策有任何改变时，向基金股东提供至少60天的提前通知，如果该改变未经股东首先批准，则该通知将符合经修订的《投资公司法》及其下的规则和条例。

该基金的VMTP股票获得穆迪和惠誉的长期评级。为了维持所需的评级，该基金必须遵守穆迪和惠誉制定的某些投资质量、多元化和其他指导方针。这样的指导方针可能比上述限制更具限制性。基金预计此类准则不会对其实现其投资目标的能力产生实质性不利影响。穆迪和惠誉收取与其评级发行相关的费用。该基金亦须遵守VMTP股份及相关文件的条款下的若干契约及规定。这些要求可能比上述限制更具限制性。基金预计这些要求不会对其实现其投资目标的能力产生重大不利影响。

以下信息是对《招股说明书》中所述基金投资目标、政策和技术的讨论的补充。

市政债券是一般义务债券或收入债券，通常用于资助公共项目，如道路或公共建筑，用于支付一般运营费用或对未偿债务进行再融资。市政担保债券也可用于私人活动，如住房、医疗和教育设施建设或私人所有的工业发展和污染治理项目。一般义务债券由发行人的完全信用和信用或税务机关支持，并可从任何收入来源偿还。收入债券只能从特定设施或来源的收入中偿还。

评级为BA/BB或以下的证券的发行人被视为具有当前支付本金和利息的能力，但受制于可能对该等支付能力产生不利影响的业务、财务或经济状况。评级为BAA/BBB或更高的市政证券被认为是投资级证券；评级为BAA的市政证券被认为是缺乏突出投资特征和具有投机性的中等级债券，而评级为BBB的市政证券被认为有足够的本金和利息支付能力。本基金可能投资的评级为AAA的市政证券，其评级可能是基于保险的存在，该保险保证在到期时及时支付所有本金和利息。评级低于投资级质量(BA/BB或更低)的市政证券是发行人的债务，根据债务条款，发行人支付利息和偿还本金的能力被认为主要是投机性的，因此具有更大的投资风险，包括发行人违约和破产的可能性以及市场价格波动性增加。评级低于投资级的市政债券往往不如质量较高的证券那么畅销，因为它们的市场不那么广阔。未评级的市政债券的市场甚至更窄。在这些市场交投清淡的时期，买卖价差可能会大幅增加，基金出售其投资组合证券可能会遇到更大的困难。基金将更加依赖顾问的研究和分析。

穆迪、标准普尔和惠誉对市政证券的评级的一般描述载于本合同附录A。穆迪、标准普尔和惠誉的评级代表了它们对其评级的市政证券质量的看法。但是，应该强调的是，评级是一般性的，并不是绝对的质量标准。因此，相同期限、票面利率和评级的市政证券可能具有不同的收益率，而相同期限和不同评级的债券可能具有相同的收益率。

基金将机会性地管理其证券的到期日和/或存续期，平均加权的到期日和/或存续期可能会根据市场情况而不时缩短或延长。因此，基金的投资组合在任何时候都可能包括长期和中期市政证券。此外，在临时防御期(例如，顾问认为市政证券市场的暂时性供需失衡或其他暂时性混乱对长期或中期市政证券的价格产生不利影响的时候)，以及为了保持手头现金的充分投资，包括与杠杆有关的普通股或证券的发售净收益的投资期间，基金可将其任何百分比的资产投资于包括高质量在内的短期投资。可免税或应税的短期证券，以及主要投资于基金可直接投资类型的市政证券的其他开放式或封闭式投资公司的证券。

市政证券发行人的义务受破产、破产和其他影响债权人权利和救济的法律的规定，例如2005年的《破产改革法》。此外，此类发行人的义务可能会受到国会、州立法机构或公投未来颁布的法律的制约，延长本金或利息的支付时间，或同时延长本金和利息的支付时间，或对此类义务的执行或对市政当局征税施加其他限制。还有一种可能是，由于立法或其他条件，任何发行人在到期时支付其市政证券本金和利息的权力或能力可能会受到重大影响。

出于临时防御目的或保持手头现金的充分投资，基金可以将其管理的资产最多100%投资于现金等价物和短期应税固定收益证券。基金也可投资于这些工具，以实现其投资目标。短期应税固定收益投资的定义包括但不限于以下内容：

(1)美国政府证券，包括期限和利率不同的票据、票据和债券，由美国财政部或美国政府机构或机构发行或担保。美国政府证券包括由以下机构发行的证券：(A)联邦住房管理局、农民家庭管理局、美国进出口银行、小企业管理局和政府全国抵押贷款协会，其证券由美国的完全信用和信用支持；(B)联邦住房贷款银行、联邦中间信贷银行和田纳西山谷管理局，其证券由该机构从美国财政部借款的权利支持；(C)联邦国家抵押贷款协会，其证券由美国政府购买机构或工具的某些义务的自由裁量权支持；和(D)学生贷款营销协会，其证券仅由其信用支持。虽然美国政府向这类美国政府资助的机构或机构提供财政支持，但不能保证它会一直这样做，因为它没有法律义务。美国政府、其机构和工具不担保其证券的市场价值。因此，这类证券的价值可能会波动。

(二)以存放在银行、储贷协会的资金为抵押发行的存单。这类证书的有效期为一段确定的时间，赚取指定的回报率，通常是可以转让的。存单的发行人同意在存单上指定的日期向存单持有人支付存款额和利息。基金购买的存单可能不会得到联邦存款保险公司的全额保险。

(3)回购协议，涉及购买债务证券。在基金根据回购协议购买证券时，它同时同意将这些证券转售和再交付给卖方，卖方也同时同意以固定的价格和时间回购这些证券。这确保了基金在持有期间的预定收益，因为转售价格总是高于购买价格，并反映商定的市场汇率。这种行动为基金提供了将临时可用现金进行投资的机会。基金只能就基金可能投资的美国政府、其机构或工具的义务、存单或银行承兑汇票签订回购协议。回购协议可以被认为是对卖方的贷款，以标的证券为抵押。基金面临的风险仅限于卖方在回购日支付商定金额的能力；如果出现违约，回购协议规定基金有权出售相关抵押品。如果订立协议后抵押品的价值下降，而卖方在回购协议下违约而相关抵押品的价值低于回购价格，基金可能会蒙受本金和利息的损失。顾问在采取行动时和回购协议期限内的任何时候都会监测抵押品的价值。顾问这样做是为了确定抵押品的价值总是等于或超过商定的支付给基金的回购价格。如果卖家受到联邦破产程序的约束, 由于破产法的某些规定，基金清算抵押品的能力可能会延迟或受到损害。

(4)商业票据，由短期无担保本票组成，包括公司为其当前业务提供资金而发行的可变利率主即期票据。总缴款通知书是基金与公司之间的直接借贷安排。此类票据没有二级市场。但是，基金可随时赎回这些债券。顾问将考虑公司的财务状况(例如盈利能力、现金流和其他流动性比率)，并将持续监测公司履行所有财务义务的能力，因为如果公司无法按需支付本金和利息，基金的流动性可能会受到损害。对商业票据的投资将仅限于由主要评级机构评级最高类别的商业票据，这些票据在购买之日起一年内到期，或带有浮动利率或浮动利率。

出于临时防御目的或保持手头现金的充分投资，基金可以将其管理的资产最多100%投资于现金等价物和短期免税固定收益证券。基金也可投资于这些工具，以实现其投资目标。短期免税固定收益证券是指免征常规联邦所得税，自发行之日起三年或更短时间内到期的证券。短期免税固定收益证券的定义包括但不限于以下内容：

债券预期票据(禁令)通常是州和地方政府发行人的一般债务，出售这些债务是为了获得项目的中期融资，这些项目最终将通过出售长期债务债券或债券获得资金。发行人履行其禁令义务的能力主要取决于发行人进入长期市政债券市场的机会，以及此类债券销售所得用于支付本金和禁令利息的可能性。

税收预期票据(TANS)由州和地方政府发行，为此类政府当前的运作提供资金。还款一般从未来特定的税收收入中获得。制革通常是发行人的一般义务。发行人由于税基下降或拖欠增加等原因而增加税收的能力减弱，可能会对发行人履行其未偿还皮革债务的能力产生不利影响。

收入预期票据是由政府或政府机构发行的，预期未来来自指定来源的收入将用于偿还票据。一般而言，它们也构成了发行人的一般义务。预计收入的下降，例如来自另一级政府的预期收入，可能会对发行人履行其未偿还RAN义务的能力产生不利影响。此外，收到的收入可能被用于履行其他债务，这可能会影响发行人支付RAN本金和利息的能力。

发行建设贷款票据，为特定项目提供建设融资。通常，这些票据是用从联邦住房管理局获得的资金赎回的。

钞票是由地方政府机构和机构发行给商业银行的票据，作为借款的证据。发行票据的目的多种多样，但经常是为了满足短期周转资金或资本项目的需要。这些票据的风险可能与制革和RAN相关的风险类似。

免税商业票据 (市政票据)是由各州、市政当局及其机构发行的非常短期的无担保、可转让的本票。市政债券的本金和利息的支付可以从各种来源获得，只要资金可以从这些来源获得。市政债券的到期日通常会短于制革、禁令或RAN的到期日。市政债券的二级市场有限。

某些市政证券可能带有浮动或浮动利率，因此利率不是固定的，而是随着特定市场利率或指数的变化而变化，例如银行最优惠利率或免税货币市场指数。

虽然上述各种类型的票据是免税票据市场的主要部分，但市场上也有其他类型的票据，基金可在其投资目标、政策和限制允许的范围内投资于此类其他类型的票据。此类票据的发行目的可能不同，担保方式也可能与上述不同。

根据本文件所述的投资目标和政策，基金还可以进行某些对冲和风险管理交易，以提高总回报。特别是，基金可以买卖在交易所上市的期货合约和非处方药证券、金融指数和期货合约的看跌期权和看涨期权，远期外汇合约，并可能进行各种利率交易(统称为战略交易)。战略交易可被用来试图防止债务证券市场波动和利率变化导致基金投资组合市值的可能变化，保护基金投资组合证券价值的未实现收益，促进为投资目的出售此类证券，并在证券市场建立头寸，作为购买特定证券的临时替代品。任何或所有这些战略交易可在任何时候用于对冲和风险管理，或用于提高总回报。不存在需要使用一种技术而不是另一种技术的特定策略。任何战略交易的使用都是市场状况的函数。下文介绍了基金可能使用的战略交易。基金成功对冲这些工具的能力将取决于顾问预测相关市场走势的能力以及工具之间的充分相关性，这一点不能得到保证。

利率交易。本基金可订立利率掉期及买卖利率上限及下限，主要目的是作为一项存续期管理技术，保存某项投资或部分投资组合的回报或利差，或防范本基金预期日后购买的证券价格上升。本基金拟将这些交易用于存续期及风险管理目的，而非用作投机投资。IMF不会出售它不拥有的利率上限或下限。利率互换涉及基金与另一方交换各自支付或收取利息的承诺，例如，就名义本金金额的固定利率付款交换浮动利率付款。购买利率上限使购买者有权在特定指数超过预定利率的范围内，从出售该利率上限的一方获得名义本金的利息支付。购买利率下限使购买者有权在特定指数跌破预定利率的范围内，从出售该利率下限的一方获得名义本金的利息支付。

基金可按资产或负债订立利率互换、上限及下限，视乎是否抵销其资产或负债的波动而定，并通常按净额订立利率互换，即两项付款均已结清，基金在付款日只收取或支付两项付款的净额。由于这些战略交易是出于善意风险管理的目的而进行的，顾问和基金认为此类债务不构成优先证券，因此，不会将其视为受其借款限制的约束。基金将按日累计基金各项利率互换应得债务的超额部分(如果有的话)，并将在其托管人的账簿和记录中指定一笔现金或流动的高等级证券，其总资产净值始终至少等于应计超额部分。本基金不会进行任何利率互换、上限或下限交易，除非在进行此类交易时，无担保优先债务或其另一方的偿债能力已被评为至少一个国家认可的统计评级机构的最高评级类别。如果这种交易的另一方违约，基金将根据与交易有关的协议获得合同补救。近年来，掉期市场大幅增长，大量银行和投资银行公司利用标准化的掉期文件同时充当委托人和代理商。盖子和地板是较新的创新，尚未为其开发标准化文档，因此， , 它们的流动性不如掉期。

期货合约和期货合约上的期权。就其对冲和其他风险管理战略而言，基金组织还可以签订购买或出售债务证券、债务证券或指数的集合或其价格、其他金融指数和美国政府债务证券或上述期权的合同，以供未来交付(期货合约)。基金主要打算出于真正的对冲或风险管理和其他投资组合管理的目的进行这类交易。

看涨证券、指数和期货合约。为了增加收入或减少资产净值的波动，基金可以根据在美国和外国证券交易所以及在美国和外国证券交易所交易的期货合约和债务证券的价格，出售或购买市政证券和指数的看涨期权(看涨期权)。非处方药市场。看涨期权赋予期权购买者在期权期间的任何时间或特定时间以行权价格买入标的证券、期货合约或指数的权利，并使卖家有义务以行权价格卖出标的证券、期货合约或指数。基金出售的所有此类看涨期权必须包括未清偿的看涨期权(即基金必须拥有受看涨期权约束的票据或符合适用隔离和覆盖要求的其他可接受的证券或资产)。基金出售的看涨期权使基金在期权期限内可能失去实现标的证券、指数或期货合约市场价格升值的机会，并可能要求基金持有一种它本来可能出售的工具。买入看涨期权使基金有权以固定价格购买证券、期货合约或指数。对市政证券期货的看涨期权也必须由适用的隔离和覆盖要求可接受的资产或工具覆盖。

买入证券、指数和期货合约。与看涨期权一样，基金可以购买与市政证券(无论其投资组合中是否持有此类证券)、指数或期货合约有关的看跌期权(看跌期权)。出于同样目的，如果基金对此类看跌期权的或有债务是由价值不低于行权价格的现金或流动高等级债务证券组成的独立资产担保，则基金也可以出售此类证券的看跌期权、指数或期货合约。如果基金总资产的50% 以上需要用于支付其套期保值和其他投资交易下的潜在债务，基金将不会出售看跌期权。在出售看跌期权时，基金可能被要求以高于当前市场价格的价格购买标的证券。

信用衍生产品。本基金可从事信贷衍生产品交易。信用衍生品有两大类：违约价格风险衍生品和市场利差衍生品。违约价格风险衍生品分别与发行人或借款人违约后参考证券或贷款的价格挂钩，。市场利差衍生品基于这样一种风险，即信用利差等市场因素的变化可能导致证券、贷款或指数的价值下降。信用衍生品有三种基本的交易形式：互换、期权和结构性工具。信用衍生品的使用是一项高度专业化的活动，涉及不同于普通证券组合证券交易的策略和风险。如果顾问对违约风险、市场利差或其他适用因素的预测是错误的，与不使用这些技术时相比，基金的投资业绩将会下降。此外，即使Advisor的预测是正确的，信用衍生品头寸可能与被对冲的资产或负债的价格存在不完全相关的风险。基金可进行的信贷衍生交易的金额并无限制。基金在信贷衍生交易中的亏损风险因交易形式而异。例如，如果基金购买了一种证券的默认期权，如果该证券没有违约发生，基金的损失限于它为该默认期权支付的溢价。相反，如果违约期权的设保人违约，基金的损失将包括它为该期权支付的溢价和违约期权对冲的标的证券的价值下降。

市政市场数据利率锁定。该基金可以购买和销售市政市场数据速率锁(MMD速率锁)。MMD利率锁允许基金为其投资组合的一部分锁定指定的市政利率，以保存特定投资或其投资组合的一部分的回报，作为一种期限管理技术，或防止稍后购买的证券价格上涨。基金通常会将这些交易用作对冲、持续期或风险管理，尽管它是

允许进入它们以增加收入或收益。MMD费率锁是基金与MMD费率锁提供商之间的一份合同，根据该合同，双方同意按名义金额向对方支付款项，具体取决于合同到期时市政市场数据AAA一般义务额度是高于还是低于指定水平。例如，如果基金购买了MMD利率锁，而市政市场数据AAA一般义务额度在到期日低于规定水平，合同对手方将向基金支付等于规定水平减去实际水平乘以合同名义金额的款项。如果市政市场数据AAA一般债务额度在到期日高于规定水平，基金将向交易对手支付等于实际水平减去规定水平乘以合同名义金额的款项。在进入MMD汇率锁定时，市政债券收益率有可能与IMF预期的方向背道而驰。如果基金总资产的50%以上将被要求支付其套期保值和其他投资交易下的潜在义务，则基金将不会进入MMD汇率锁定。

新产品。金融市场不断发展，金融产品不断发展。基金保留在开发新金融产品或获得更广泛接受时投资于新金融产品的权利。与任何新的金融产品一样，这些产品将带来风险，包括基金目前没有面临的风险。

与使用期货合约和其他策略交易有关的主要风险是：(A)该工具的价格与基金投资组合中证券的市值之间的相关性不太完美；(B)可能缺乏一个有流动性的二级市场来平仓这类工具；(C)利率或顾问没有预料到的其他市场波动造成的损失；以及(D)满足额外变动保证金或其他付款要求的义务，所有这些都可能导致基金的状况比没有使用该等技术时更糟糕。

该守则的某些规定可能会限制或影响基金从事战略交易的能力。请参阅《税务事项》。

基金可以卖空市政债券和其他证券。卖空是指基金在预期该证券的市场价格将会下跌的情况下出售其不拥有的证券的交易。基金可以在持续期和风险管理方面卖空对冲头寸，以保持投资组合的灵活性或增加收入或收益。

当基金进行卖空时，它必须借入卖空的证券，并将其交付给经纪交易商，通过该经纪交易商进行卖空，作为其在销售完成时交付证券的义务的抵押品。基金借入某些证券可能需要支付一定的费用，而且往往有义务支付从这种借入的证券上收到的任何付款。

基金组织替换借入证券的义务将由存放在经纪自营商处的抵押品担保，通常为现金、美国政府证券或其他流动证券。基金还将被要求在其账簿和记录中指定必要的托管人提供的类似抵押品，以使抵押品总价值至少等于卖空证券的当前市值。根据与向其借入该证券的经纪交易商就基金就该证券所收取的任何付款作出的付款安排，基金可能不会就其存放于该经纪交易商的抵押品收取任何付款(包括利息)。

如果卖空证券的价格在卖空期间和基金更换借入证券的时间之间上涨，基金将蒙受损失；反之，如果价格下跌，基金将实现收益。上述交易成本将减少任何收益，增加任何损失。尽管基金的收益仅限于卖空证券时的价格，但其潜在损失理论上是无限的。

如果基金在实施卖空后，所有卖空证券的市值超过其总资产价值的25%，或基金对某一特定类别证券的卖空总额超过该类别未偿还证券的25%，基金将不会进行卖空。基金还可以在不考虑此类限制的情况下卖空盒子。在这种类型的卖空中，在出售时，基金拥有或有权立即无条件地在不增加成本的情况下获得相同的证券。

虽然基金不寻求实施具体的ESG、影响或可持续性战略，但基金管理层将考虑ESG 特点，作为基金等积极管理基金投资过程的一部分。这些考虑因素将根据基金的特定投资策略而有所不同，可能还包括考虑第三方研究考虑顾问针对ESG风险和机会进行的专有研究。基金管理层在为基金作出投资决策时，将考虑其认为相关或附加的ESG特征。基金投资过程中使用的ESG特征预计会随着时间的推移而演变，一个或多个特征可能与所有符合投资条件的发行人无关。

在为基金作出投资决定时，ESG特性不是唯一的考虑因素。此外，投资者对什么是积极的ESG特征或消极的ESG特征可能有不同的看法。因此，基金可能会投资于不反映任何特定投资者对ESG的信念和价值观的发行人。ESG考虑因素可能会影响基金对某些公司或行业的风险敞口，基金可能会放弃某些投资机会。虽然基金管理层认为ESG方面的考虑有可能有助于基金的长期业绩，但不能保证一定会取得这样的成果。

基金可投资于缺乏已建立的二级交易市场或被认为缺乏流动性的投资。投资的流动性涉及轻松处置投资的能力和处置投资所获得的价格，这可能低于可比的、流动性更强的投资所获得的价格。非流动性投资的交易价格可能低于可比的、流动性更高的投资。将基金的资产投资于非流动性投资，可能会限制基金及时处置其投资并以公平价格出售的能力，以及其利用市场机会的能力。在基金业务需要现金的情况下，例如在基金支付股息时，与非流动性相关的风险将尤为严重，并可能导致基金为满足短期现金需求而借款或因出售非流动性投资而产生资本损失。

基金可投资于未根据《证券法》登记的证券(限制性证券)。受限证券可以在发行人及其购买者之间的私募交易中出售，既不能在交易所上市，也不能在其他成熟市场交易。在许多情况下，根据适用司法管辖区的法律，私募证券可能不能自由转让，或由于合同对转售的限制。由于没有公开交易市场，私募证券的流动性可能会低于公开交易证券，也更难估值。就私募证券可以在私下协商的交易中转售的程度而言，由于缺乏流动性，出售所得的价格可能低于基金最初支付的价格，或低于其公允市场价值。此外，其证券未公开交易的发行人可能不受其证券公开交易时可能适用的披露和其他投资者保护要求的约束。如果基金持有的任何私募证券在转售前必须根据一个或多个司法管辖区的证券法进行登记，则基金可能需要承担登记费用。如果受限制的证券需要注册，则需要

在基金决定出售证券与根据有效登记声明实际获准出售证券之间，可能会有相当长的一段时间。如果在此期间出现不利的市场状况，基金可能会获得比其决定出售证券时更差的定价条件。有限制证券的交易可能会产生比非限制性证券交易更高的其他交易成本。基金对私募的某些投资可能包括直接投资，并可能包括对规模较小、经验较浅的发行人的投资，这可能涉及更大的风险。这些发行人的产品线、市场或财务资源可能有限，或者他们可能依赖有限的管理集团。在对此类证券进行投资时，基金可能会获得重要的非公开信息，这可能会限制基金对此类证券进行投资组合交易的能力。

基金可就其投资组合订立逆回购协议，但须受本章程及招股章程所载投资限制的规限。逆回购协议涉及在基金同意以商定的价格、日期和利息支付回购证券的情况下出售基金持有的证券。在基金签订逆回购协议时，基金可在其账簿和记录中指定价值不低于回购价格(包括应计利息)的流动工具。如果基金设立和维持这样一个独立账户，逆回购协议将不被视为基金的借款；但是，在基金没有设立和维持这种独立账户的某些情况下，这种逆回购协议将被视为就基金借款限制而言的借款。基金使用逆回购协议涉及许多相同的杠杆风险，因为从这种逆回购协议获得的收益可能会投资于额外的证券。逆回购协议涉及与逆回购协议相关而获得的证券的市值可能跌至低于基金已出售但有义务回购的证券的价格的风险。此外，逆回购协议涉及基金就逆回购协议而保留以代替出售的证券的市值可能下跌的风险。

如果根据逆回购协议购买证券的买方申请破产或资不抵债，该买方或其受托人或接管人可以获得延长的时间，以决定是否强制执行基金回购证券的义务，并且在做出这样的决定之前，基金对逆回购协议收益的使用可能实际上受到限制。此外，如果逆回购协议的收益低于受该协议约束的证券的价值，基金将承担损失的风险。

作为临时投资，基金可投资于回购协议。回购协议是证券卖方同意在双方约定的未来日期以特定价格回购相同证券的合同协议。商定的回购价格决定了基金持有期内的收益率。回购协议被认为是以回购合同标的的标的证券为抵押的贷款。基金只会与顾问认为信贷风险最低的注册证券商或本地银行订立回购协议。基金面临的风险仅限于发行人在交割日支付商定的回购价格的能力；然而，尽管交易达成时标的抵押品的价值总是等于或超过商定的回购价格，但如果抵押品价值下降，则存在本金和利息损失的风险。如果发生违约，抵押品可能会被出售，但如果抵押品的价值下降，基金可能会蒙受损失，并可能产生处置费用或与清算抵押品有关的延迟。此外，如果对证券的卖方启动破产程序，基金对抵押品的变现可能会延迟或受到限制。顾问将在交易达成时和回购协议期限之后的任何时间监控抵押品的价值，以努力确定此类价值始终等于或超过商定的价值

回购价格。如果抵押品的价值下降到回购价格以下，顾问将要求发行人提供额外的抵押品，以将抵押品的价值增加到至少回购价格的价值，包括利息。

基金可将有价证券借给顾问认为有信誉的某些借款人，包括与顾问有关联的借款人。借款人提供的抵押品的金额至少等于所借证券的当前市场价值。如果基金所有证券贷款的总价值超过基金总资产价值(包括收到的抵押品的价值)的三分之一，则不得代表基金进行证券贷款。基金可随时终止贷款，并获得所借证券的返还。基金收到对所借证券支付的任何利息或现金或非现金分配的价值。

对于以现金为抵押的贷款，借款人可以根据现金抵押品的金额收取费用。基金以现金抵押品再投资所赚取的金额与支付给借款人的费用之间的差额作为补偿。就现金以外的抵押品而言，借款人支付的费用相当于所借证券市值的 %，以此补偿基金的损失。基金就该等贷款收到的任何现金抵押品，以及未投资的现金，除其他事项外，可投资于由顾问的联营公司管理的私人投资公司，或投资于由顾问或其联营公司提供建议的注册货币市场基金；该等投资须承受投资风险。

基金根据美国证券交易委员会发出的豁免命令进行证券借贷，该命令允许基金向与基金有联系的借款人出借有价证券，并保留基金的关联公司作为出借代理。就基金从事证券借贷的范围而言，顾问的联属公司贝莱德投资管理有限公司(BIM)担任基金的证券借贷代理，并受顾问的全面监督。BIM根据董事会批准的准则管理贷款计划。根据目前的证券借贷协议，BIM只有在借款人回扣利率与无风险利率之间的差额超过一定水平时才可以出借证券。

在基金从事证券借贷的范围内，基金保留一部分证券借贷收入，并将剩余的部分保留给BIM，作为其作为证券借贷代理的服务的补偿。证券借贷收入等于现金抵押品再投资收入(不包括以下定义的抵押品投资费用)、以及向证券借款人支付的任何费用或其他付款的总和。作为证券借贷代理机构，BIM承担所有与证券借贷直接相关的运营成本。基金负责投资于由顾问联营公司管理的私人投资公司的现金借入证券而收到的抵押品(抵押品投资支出)；然而，BIM已同意将基金承担的抵押品投资支出上限为该私人投资公司每日净资产的0.04%。此外，根据豁免令，私人投资公司的投资顾问将不会就基金购买的股份收取任何顾问费。这类股票也不会受到销售负担、赎回费、分销费或服务费的影响。

根据目前的证券借贷协议，基金保留证券借贷收入的82%(不包括抵押品投资费用)。

此外，自贝莱德固定收益综合体(定义见SAI)在一个日历年的证券借贷收入总额超过该年适用的折点美元门槛之日起的下一个营业日起，根据当前的证券借贷协议，基金在该日历年的剩余时间内将获得相当于证券借贷收入85%的证券借贷收入(不包括抵押品投资支出)。

基金可将最多20%的管理资产投资于评级低于投资级别的证券，例如穆迪评级为BA或以下的证券、标普或惠誉评级为BB或以下的证券、其他评级机构评级相当的证券或由顾问确定为具有类似质量的未评级证券。被穆迪和惠誉评级为BA及以下的证券被判断为具有投机成分，其未来不能被认为是有保障的，而且通常对利息和本金的保护可能非常温和。被标普评为BB级的证券被认为具有主要的投机性特征，虽然此类债务与其他投机级债务相比近期违约的可能性较小，但它们面临重大的持续不确定性或暴露于不利的商业、财务或经济状况，这可能导致支付及时利息和本金的能力不足。

低等级证券虽然收益率高，但具有高风险的特点。与某些收益率较低、评级较高的证券相比，它们可能会受到发行实体的某些风险和更大的市场波动的影响。较低级别证券的零售二级市场的流动性可能不及评级较高的证券；不利的情况有时可能使基金难以出售某些证券，或可能导致价格低于计算基金资产净值时使用的价格。

债务证券的价格通常与利率变化呈负相关；然而，证券利率波动引起的价格波动也与此类证券的票面利率呈负相关。因此，低于投资级证券对利率变化的敏感度可能相对低于可比期限的高质量证券，因为它们的票面利率较高。这种较高的票面利率是投资者承担更大信用风险的回报。与低于投资级证券相关的较高信用风险可能会对此类证券的价值产生更大的影响，而与发行质量较高的可比期限的证券相比，这种影响可能更大。

较低级别的证券可能特别容易受到经济衰退的影响。经济衰退很可能会严重扰乱这类证券的市场，并可能对这类证券的价值产生不利影响。此外，任何这种经济低迷都可能对此类证券的发行人偿还本金和支付利息的能力产生不利影响，并增加此类证券的违约发生率。

穆迪、标准普尔和其他评级机构的评级代表了它们对其承诺评级的债务质量的看法。评级是相对的和主观的，尽管评级可能有助于评估利息和本金支付的安全性，但它们不评估此类债务的市场价值风险。虽然这些评级可能是选择组合投资的初始标准，但顾问也将独立评估这些证券以及此类证券的发行人支付利息和本金的能力。就基金投资于未经评级机构评级的较低级别证券的程度而言，与基金投资于评级证券时相比，基金实现投资目标的能力将更依赖于顾问的信用分析。

基金使用衍生工具所涉及的风险与直接投资证券及其他传统投资有关的风险不同，甚至可能高于这些风险。如下所述，衍生品面临信用风险、杠杆风险、非流动性风险、相关性风险和指数风险等多种风险：

当衍生工具被用作对冲基金持有的头寸时，衍生工具产生的任何损失一般应由对冲投资的收益大幅抵销，反之亦然。套期保值虽然可以减少或消除损失，但也可以减少或消除收益。套期保值有时会受到衍生工具和标的证券之间不完全匹配的影响，无法保证基金的对冲交易将是有效的。基金还可能因意外的市场波动而蒙受与其衍生品头寸有关的损失，这些损失可能是无限的。顾问可能无法正确预测证券价格、利率和其他经济因素的走向，这可能会导致基金的衍生品头寸贬值。此外，一些衍生品对利率变化和市场价格波动比其他证券更敏感。衍生品可能缺乏流动性的二级市场，导致基金无法出售或以其他方式结清衍生品头寸，这可能使基金蒙受损失，并可能使基金更难对衍生品进行准确估值。

在进行套期保值交易时，基金可决定不寻求在所使用的套期保值工具和被套期保值的投资组合持有量之间建立完美的关联。这种不完美的关联可能会妨碍基金实现预期的对冲，或使基金面临损失的风险。基金还可以决定不对某一特定风险进行对冲，因为它认为风险发生的概率不足以证明对冲的成本是合理的，或者因为它没有预见到风险的发生。基金可能无法以有吸引力的价格或足以保护基金资产不受此类变化或事件影响的投资组合头寸价值下降的价格来对冲变化或事件。基金在有效管理其被隔离或指定用于支付债务的资产的部分的能力也可能受到限制。此外，可能根本不可能对冲某些风险。

如果基金投资于衍生工具，其损失可能超过所投资的本金。此外，衍生品带来了某些税收、法律、监管和会计问题，而证券投资可能不会带来这些问题，而且存在一些风险，即某些问题可能会以对基金业绩产生不利影响的方式得到解决。

基金不需要使用衍生品或其他投资组合策略来寻求增加回报或寻求对其投资组合进行对冲，并且可以选择不这样做。此外，并非在所有情况下都有合适的衍生工具交易，因此不能保证基金会在有利的情况下进行这些交易，以减少其他风险。虽然顾问寻求使用衍生工具来推动基金的投资目标，但不能保证使用衍生工具会达到这个结果。

期权风险。与证券和指数期权交易相关的风险有几个。例如，证券和期权市场之间存在重大差异，这可能会导致这些市场之间的不完全关联，从而导致特定交易无法实现其目标。此外，特定期权的流动性二级市场，无论是场外交易还是在公认的证券交易所交易

证券交易所(例如纽约证券交易所)的独立交易委员会或通过提供同时交易定价信息的市场系统(交易所)的独立交易委员会可能因以下原因而缺席：对某些期权可能没有足够的交易兴趣；交易所可能对开启交易或结束交易施加限制，或两者兼而有之；可能对特定类别或系列的期权或标的证券施加交易暂停、暂停或其他限制；异常或不可预见的情况可能会中断交易所的正常运营；交易所或OCC的设施可能在任何时候都不足以处理当前的交易量；或一个或多个交易所可能因经济或其他原因在未来某个日期决定或被迫停止期权(或特定类别或系列期权)的交易，在这种情况下，该交易所的二级市场(或该类别或系列期权)将不复存在，尽管OCC因该交易所的交易而发行的未偿还期权将继续根据其条款行使。

期货交易和期权风险。与使用期货合约和期权有关的主要风险是：(A)基金所持工具的市值变化与期货合约或期权价格之间的关联不完善；(B)期货合约可能缺乏流动性的二级市场，导致无法在需要时结清期货合约；(C)意外的市场波动造成的损失可能是无限的；(D)顾问无法正确预测证券价格的走向、利率、汇率和其他经济因素；以及(E)对手方在履行其义务时违约的可能性。

期货合约投资涉及期货合约价格变动与被套期保值证券价格之间不完全相关的风险。当两种金融工具的价格走势之间存在不完全的相关性时，这种对冲将不会完全有效。例如，如果期货合约的价格波动大于或小于对冲证券的价格，基金将在期货合约上出现亏损或收益，而对冲证券的价格波动不能完全抵消这一亏损或收益。为了补偿不完全的相关性，如果被套期保值证券的波动率历史上大于期货合约的波动率，基金可以买入或卖出比被套期保值证券更大的美元金额的期货合约。相反，如果被套期保值证券价格的波动性历来低于期货合约，基金可能会买入或卖出较少的期货合约。

构成证券指数金融期货合约标的指数的特定证券可能与基金持有的证券有所不同。因此，基金通过使用此类金融期货合约对其证券的全部或部分价值进行有效对冲的能力，将在一定程度上取决于作为金融期货合约基础的指数的价格变动与基金所持证券的价格变动的关联程度。与证券指数和一般经济或政治因素相比，基金投资的平均到期日、评级、地理组合或结构的差异可能会影响这种相关性。此外，随着证券指数的增减改变其结构，证券指数价值变动之间的相关性可能会随着时间的推移而发生变化。美国政府证券期货合约与基金所持证券之间的相关性可能会受到类似因素的不利影响，而此类期货合约价格与基金所持证券价格之间不完全相关的风险可能更大。期货合约的交易也受到某些市场风险的影响，例如交易活动不足，这有时会使清算现有头寸变得困难或不可能。

基金可通过在适用的合约市场进行抵销交易，清算其订立的期货合约。然而，不能保证任何特定期货合约在任何特定时间都会有一个流动性强的二级市场。因此，结清期货头寸可能是不可能的。如果出现不利的价格变动，基金将继续被要求每天支付变动保证金的现金。在这种情况下，如果基金现金不足，可能需要在可能不利的时候出售投资组合证券，以满足每日变动保证金要求。无法结清期货头寸也可能对基金有效对冲其证券投资的能力产生不利影响。期货合约二级市场的流动性可能会受到每日价格的不利影响

商品交易所制定的波动限制，限制期货合约价格在单个交易日的波动量。一旦合约达到每日限价，不得以超过限价的价格进行交易，从而防止未平仓期货头寸的平仓。过去，在连续几个交易日，价格都超过了每日涨停限制。

期货和相关期权交易的成功使用还取决于顾问在给定时间范围内正确预测利率变动方向和幅度的能力。如果在基金持有期货合约或期权期间利率保持稳定，或该等利率的变动方向与预期相反，基金可能会在战略交易中实现亏损，而该亏损并未完全或部分被投资组合证券价值的增加所抵销。因此，基金在该期间的总回报可能少于没有参与战略交易的情况。

由于期货头寸开仓时的初始保证金较低，期货交易涉及大量杠杆。因此，期货合约价格相对较小的变动可能会导致大量未实现收益或损失。此外，如果基金在金融期货合约中持有未平仓合约的经纪商破产，基金亦有损失保证金存款的风险。由于基金将为对冲目的或寻求提高基金的回报而买卖期货合约，因此，如果策略成功，与此有关的任何损失可全部或部分由基金所持证券的价值增加或基金拟收购的证券价格下降所抵销。

当基金购买期货合约上的期权时，它承担的风险是为期权支付的溢价加上相关的交易成本。除了上面讨论的相关风险外，购买期货合约上的期权还会带来这样的风险，即标的期货合约价值的变化不会完全反映在所购买的期权的价值中。

外汇套期保值的一般风险因素。涉及货币工具的套期保值交易涉及重大风险，包括相关性风险。虽然基金使用货币工具来实施对冲策略是为了减少基金普通股资产净值的波动性，但基金普通股的资产净值将会波动。此外，尽管使用货币工具的目的可能是为了对冲不利的货币变动，但货币工具的交易涉及无法准确预测预期汇率变动的风险，以及基金的对冲战略将无效。如果基金对没有发生的预期汇率变动进行套期保值，基金可能会因其套期保值交易而实现亏损并减少其总回报。此外，基金只会不时进行对冲活动，当货币汇率出现变动时，可能不会进行对冲活动。

在以下情况下，即使正确预测货币汇率变动，基金也可能无法对冲汇率变动：(br})货币汇率变动被普遍预期，以致基金无法以有效价格进行对冲交易，或(Ii)汇率变动涉及的市场没有货币工具，无法进行有效的外币对冲。基金从事外币交易的成本因所涉货币、合同期的长短和当时的市场状况等因素而异。由于外币兑换交易通常是以本金为基础进行的，因此不涉及手续费或佣金。

外币远期风险。远期外汇兑换合同不会消除非美国证券价值的波动(如招股说明书所定义)，但允许基金为未来某个时间点确定一个固定汇率。此策略可能会降低回报并最大限度地减少获利机会。

关于远期外币合约的交易，基金将与外国或国内银行或外国或国内证券交易商签订合同，以在未来交付或接受指定数量的

特定货币。这类远期合约对每日价格走势没有限制，银行和交易商也不需要继续在这类合约中做市。在期间，某些银行或交易商拒绝为此类远期合约报价，或者报价的价格与银行或交易商准备购买的价格和准备出售的价格之间的价差异常之大。政府实施的信贷管制可能会限制任何此类远期合约交易。就其远期合约交易而言，如有远期合约，基金将面临银行或交易商倒闭以及银行或交易商无法或拒绝履行此类合约的风险。任何此类违约将剥夺基金的任何盈利潜力，或迫使基金以当时的市场价格弥补其转售承诺(如果有的话)，并可能导致基金蒙受损失。

基金还可进行代理套期保值交易，以减少汇率波动对现有或预期持有的有价证券价值的影响。代理对冲通常在基金所持有的货币难以对冲或难以对冲美元的情况下使用。代理对冲需要签订远期合同，出售其价值变化通常被认为与基金部分或全部证券计价或预计以其计价的一种或多种货币挂钩的货币，并买入美元。与使用类似工具的其他交易一样，代理对冲涉及一些相同的风险和注意事项。如果被套期保值的货币价值波动幅度或方向超出预期，货币交易可能会给基金造成损失。此外，在基金进行代理套期保值的特定时间内，可能不存在或可能不存在各种货币之间的联系。基金还可以通过签订远期合约来交叉对冲货币，以出售一种或多种货币，这些货币预计将相对于基金拥有或基金预计将有投资组合敞口的其他货币贬值。例如，基金可能同时持有加拿大政府债券和日本政府债券，顾问可能认为加元兑日元将恶化。IMF将卖出加元，以减少对该货币的敞口，并买入日元。这一策略将是对加元贬值的一种对冲，尽管它会使基金面临日元对美元贬值的风险。

基金签订的一些远期非美元货币合同可归类为无本金交割远期(NDF)。NDF是以现金结算的短期远期合约，交易稀少或以不可兑换的外币计价，结算日的损益以约定的名义资金金额与结算时的即期汇率之差计算。所有NDF 都有固定日期和结算日期。固定日期是计算现行市场汇率与协议汇率之间的差额的日期。结算日期是向收款方支付差额的截止日期。NDF的报价期限通常为一个月至两年，通常以美元报价和结算。它们通常被用来获得对非国际交易的外国货币的敞口和/或对冲敞口。

货币期货风险。基金还可寻求对冲一种货币的价值下降，或通过使用货币期货或期权来提高回报。货币期货与远期外汇交易相似，不同之处在于期货是标准化的交易所交易合约，而远期外汇交易在场外交易市场进行交易。货币期货存在巨大的货币风险，也存在杠杆风险。

货币期权风险。基金还可能寻求对冲一种货币价值的下降，或通过使用货币期权来提高回报。货币期权类似于证券期权。例如，考虑到期权溢价，货币期权的作者有义务在另一种货币的指定金额的到期日或之前出售(在看涨期权的情况下)或购买(在看跌期权的情况下)指定金额的另一种货币。基金可在交易所或场外市场进行货币期权交易。货币期权涉及重大货币风险，还可能涉及信贷、杠杆或非流动性风险。

货币互换风险。基金可进行货币互换，即在现货基础上同时以第二种货币买入一种货币，在远期基础上以第二种货币出售的交易。货币互换涉及交换基金和另一方以指定货币支付或接受付款的权利。货币互换通常包括交割一种指定货币的全部本金，以换取另一种指定货币。由于货币互换通常涉及以一种指定货币的全部本金价值换取另一种指定货币，货币互换的全部本金价值面临互换另一方违约的风险。

非处方药交易风险。基金可购买或出售的衍生工具可包括非交易所交易的工具。票据交易对手不履行债务的风险可能大于外汇交易票据的风险，而基金处置或完成票据交易的难度可能小于交易所交易票据的相关风险。此外，未在交易所交易的衍生工具的出价和要价之间可能存在显著差异。由于缺乏流动资金，基金可能难以或不可能以可接受的价格迅速出售这类票据。未在交易所交易的衍生工具也不受与交易所交易工具相同类型的政府监管，在受监管环境中为参与者提供的许多保护可能无法与交易相关。由于在场外交易市场交易的衍生品通常不受交易所或结算公司的担保，通常不需要支付保证金，因此，如果基金在此类工具中有未实现收益或已向交易对手交存抵押品，基金面临交易对手破产或以其他方式无法履行其义务的风险。

《多德-弗兰克法案》风险。2010年《多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法》(《多德-弗兰克法案》)第七章(衍生品标题)对衍生品市场实施了全新的监管结构，特别强调掉期(受商品期货交易委员会监管)和基于证券的掉期(受美国证券交易委员会监管)。监管框架涵盖广泛的掉期市场参与者，包括银行、非银行机构、信用社、保险公司、经纪自营商和投资顾问。保诚监管机构被授权监管银行和银行相关实体的掉期保证金和基于证券的掉期。

目前的掉期法规要求对特定类型的利率掉期和指数信用违约掉期(统称为备兑掉期)进行强制性中央清算和强制性交易所交易。基金须透过结算经纪结算其备兑掉期，除其他事项外，这需要向基金的结算经纪公布初始保证金及变动保证金，以订立及维持备兑掉期的仓位。

担保掉期通常需要通过掉期执行设施(SEF)执行，这可能涉及额外的交易费。

此外，对于未清算的掉期，掉期交易商必须向基金收取变动保证金，并可能被适用法规要求从基金收取初始保证金。初始保证金和变动保证金均可由现金和/或证券组成，但须遵守适用的监管减记。根据适用法规，投资公司的股票(某些货币市场基金除外)不得作为抵押品入账。随着掉期交易商的资本和保证金要求以及基于证券的掉期的资本和保证金要求的实施，这些要求可能会使某些类型的交易和/或交易策略成本更高。由于任何新法规实施期间的不确定性，可能会出现市场混乱，顾问无法知道衍生品市场将如何适应这些新法规。

此外，目前生效的全球审慎监管机构通过的法规要求某些受银行监管的交易对手及其某些关联公司在合格金融合同中包括合格金融合同，包括许多衍生品合同以及回购协议和证券借贷协议，这些条款会推迟

在受银行监管的交易对手和/或其关联公司受到某些类型的清算或破产程序的情况下，限制交易对手终止此类合同、抵押品丧失抵押品赎回权、行使其他违约权利或限制关联公司信用增强转让(如担保)的权利。

法律和监管风险。在本条例生效日期后的任何时候，都可能颁布可能对基金资产产生负面影响的立法或附加条例。改变监管办法可能会对基金投资的证券产生负面影响。立法或条例也可能改变管理基金本身的方式。不能保证未来的立法、监管或放松监管不会对基金产生重大不利影响，或不会损害基金实现其投资目标的能力。此外，随着《多德-弗兰克法案》的通过而产生的新规则和法规的实施，以及《巴塞尔协议III》引入新的国际资本和流动性要求，市场可能不会以顾问预期的方式做出反应。基金能否实现其投资目标，除其他因素外，可能取决于顾问是否正确预测了市场对这项立法和其他立法的反应。如果顾问错误预测市场反应，基金可能无法实现其投资目标。

尽管顾问打算将合理需要的时间和精力投入到基金业务中，以履行其对基金的职责，但顾问的服务并不是排他性的，顾问向其他投资公司和其他客户提供类似的服务，并可能从事其他活动。

顾问与基金之间的投资管理协议(《投资管理协议》)亦规定，除因违反与收取赔偿有关的受信责任或因顾问在执行其职责时故意失职、失信或严重疏忽而引致的损失外，或因顾问鲁莽漠视其在投资管理协议下的职责而引致的损失外，顾问对任何判断错误或法律错误，或顾问或基金因履行投资管理协议而蒙受的任何损失，概不负责。投资管理协议亦就基金及每名顾问董事、高级职员、雇员、代理人、联营公司及控制人、其董事、合伙人、成员、高级职员、雇员及代理人(包括应顾问要求出任董事的任何个人、高级职员、合伙人、成员、受托人或其他人士)就彼等因向基金提供服务而招致的法律责任及开支作出弥偿，惟须受若干限制及条件规限。

《投资管理协议》规定，基金每月支付管理费，年费率相当于每周平均管理资产的0.35%。？管理资产？是指基金的总资产(包括可归因于为投资目的借入的任何资产)减去基金的应计负债总额(为投资目的借入的资金除外)。

基金和顾问已订立费用豁免协议(费用豁免协议)，根据该协议，顾问已签约同意豁免基金资产的任何部分的管理费，直至2023年6月30日止，该部分资产由顾问或其附属公司管理，投资于任何股票及固定收益共同基金和交易所买卖基金(交易所买卖基金)，并收取合约费。此外，自2019年12月1日起，根据费用豁免协议，顾问已签约同意豁免管理费基金透过投资于顾问或其联属公司建议的货币市场基金而间接支付予顾问的投资顾问费，直至2023年6月30日。豁免收费协议可由第年延续至其后一年，惟有关延续须获顾问及基金(包括获并非利害关系人(定义见投资公司法)的大多数董事批准)(独立董事)。顾问及基金均无责任延长豁免收费协议。豁免费用协议可于任何时间终止，而无须支付任何罚款，只可由基金于90天内向顾问发出书面通知后终止(经基金大多数独立董事或基金大部分未偿还有表决权证券表决)。在2019年12月1日之前，免除与基金投资于附属货币市场基金有关的部分基金管理费的协议是自愿的。

投资管理协议将年复一年继续有效，惟每次延续须至少每年获(1)董事会过半数投票或基金(定义见投资公司法)大部分未偿还有表决权证券投票及(2)非投资管理协议订约方董事或有关人士(定义见投资公司法)的过半数董事投票通过，并于为就批准进行表决而召开的会议上亲自表决。投资管理协议可由基金于任何时间经过半数董事或基金过半数未清偿有投票权证券表决或由顾问于任何一方向另一方发出书面通知60天后终止，而无须支付任何罚款。《投资管理协议》在发生转让时将自动终止(该术语在《投资公司法》及其下的规则中定义)。

下表列出了基金在所示期间向顾问支付的管理费总额以及顾问免除的金额：

根据管理协议(管理协议)，贝莱德担任基金的管理人。根据管理协议，贝莱德向基金提供若干行政服务，包括但不限于监督基金资产净值的厘定及公布、监督基金若干账簿及记录的保存、监督基金的联邦、州及地方所得税报税表及任何其他所需报税表的编制及存档，以及编制或监督基金半年度及年度报告、委托书及与股东的其他沟通及若干其他监督及报告活动的财务资料的编制。根据《管理协议》按月向顾问支付的管理费按基金管理资产每周平均价值的0.15%计算。

董事会由十名个人组成(每人一名董事)，其中八名为独立董事。由顾问或其关联公司提供咨询的注册投资公司(贝莱德顾问基金)被组织成一个封闭式基金和开放式非指数固定收益基金联合体(贝莱德固定收益联合体)，一个开放式股票、多资产、指数和货币市场基金联合体(贝莱德多资产复合体)和一个交易所交易基金联合体(每个联合体，一个贝莱德基金联合体)。该基金包括在贝莱德基金综合体，即贝莱德固定收益综合体。董事亦作为董事会成员监督贝莱德固定收益综合业务所包括的其他开放式及封闭式注册投资公司的运作。

有关基金董事的若干个人履历及其他资料，包括他们的出生年份、过去至少五年的主要职业、服务年限、由贝莱德建议监管的基金总数及任何公职董事或受托人职位，载述于下文。

独立董事通过了一份政策声明，描述了潜在的独立董事候选人必需和可取的经验、资格、技能和属性(政策声明)。董事会相信，每一名独立董事在其最初当选或获委任为董事成员时，且继续符合政策声明所设想的标准以及基金细则所载标准。此外，在确定某一董事过去是并将继续有资格作为董事时，董事会考虑了各种标准，但单独而言，没有一项标准是可控的。董事会相信，整体而言，董事拥有均衡及多元化的经验、技能、特质及资历，令董事会在管理基金及保障股东利益方面能有效运作。所有董事的共同特征之一是，他们能够批判性地审查、评估、质疑和讨论向他们提供的信息，与顾问、其他服务提供商、律师和独立审计师有效互动，以及在履行董事职责时行使有效的商业判断。每一位董事有效履行职责的能力通过其教育背景或专业培训；商业、咨询、公共服务或学术职位；担任基金董事会成员或基金委员会成员的经验来证明

贝莱德基金集团内的其他基金(以及任何前身基金)、其他投资基金、上市公司或非营利组织实体或其他组织；持续承诺和参与理事会和委员会会议，以及他们多年来对常设委员会和其他委员会的领导；或其他相关生活经历。

下表讨论了董事的一些经验、资格和技能，这些经验、资格和技能支持他们应该在董事会任职的结论。

董事会对基金的监督负有全面责任。董事会主席和首席执行官是不同的人。不仅主席是独立的董事，而且每个董事会委员会(每个委员会)的主席都是独立的董事。董事会有五个常设委员会：一个审计委员会、一个治理和提名委员会、一个合规委员会、一个业绩监督委员会和一个执行委员会。

董事会目前监督基金杠杆的使用，包括基金的产生、再融资和杠杆的维持，并在必要或适当的范围内授权或批准与此有关的文件的执行。基金执行委员会有权在董事会定期会议之间作出所需的任何此类授权或批准。

基金没有薪酬委员会，因为除基金首席合规官(CCO)外，他们的执行干事没有从基金获得任何直接薪酬，而且CCO的薪酬由董事会全面审查。

董事会主席的角色是主持董事会的所有会议，并在会议之间充当与服务提供商、官员、律师和其他董事的联络人。每个委员会的主席对该委员会都发挥着类似的作用。董事会主席或委员会主席亦可履行董事会或各委员会可能不时转授的其他职能。独立董事在基金管理层在场之外、在执行会议上或与基金的其他服务提供者定期举行会议。董事会每年举行五次定期会议，包括一次审议核准基金投资管理协议的会议，如有必要，可在下次例会之前举行特别会议。每个委员会定期开会，执行董事会委托给该委员会的监督职能，并向董事会报告其调查结果。理事会和每个常设委员会对其监督职能和结构进行年度评估。董事会已确定董事会的领导结构是适当的，因为它允许董事会对管理行使独立判断，并在各委员会和董事会之间分配职责范围，以加强监督。

董事会决定将首席执行干事的职责与主席的职责分开，因为它认为有一个独立的主席：

董事会已聘请顾问管理基金日常工作基础。董事会负责根据《投资公司法》、州法律、其他适用法律、基金章程以及基金的投资目标和战略，监督顾问、其他服务提供商、基金的运作和相关风险。董事会不断审查基金的业绩、运作以及投资战略和技术。联委会还对顾问及其在基金运作中的作用进行审查。

日常工作与基金有关的风险管理是顾问或其他服务提供商的责任(取决于风险的性质)，受顾问的监督。基金面临一些风险，包括投资、合规、业务和估值风险等。虽然顾问或其他服务提供者在适用的情况下履行了一些风险管理职能，但不可能消除基金适用的所有风险。风险监督是联委会对基金的一般监督的一部分，是联委会和委员会各项活动的一部分。董事会还直接或通过委员会审查管理层、基金的独立注册会计师事务所、顾问以及顾问或其关联公司的内部审计员酌情提交的关于基金和管理层或服务提供商风险职能所面临风险的报告。委员会制度有助于董事及时和有效地审议事项，并有助于有效监督遵守法律和法规要求以及基金的活动和相关风险。董事会已批准任命一名CCO，负责监督基金合规计划的实施和测试，并定期向董事会报告基金及其服务提供商的合规问题。独立董事已聘请独立法律顾问协助他们履行监督责任。

审计委员会。董事会设有常设审计委员会，由Catherine A.Lynch(主席)、Frank J.Fabozzi、Lorenzo A.Flores和J.Phillip Holloman组成，他们均为独立董事。审计委员会的主要职责是协助联委会履行与基金的会计和财务报告政策和做法有关的监督责任。审计委员会的职责包括但不限于：(1)核准并建议董事会全体批准基金独立注册会计师事务所(独立注册会计师事务所)的选择、保留、终止和薪酬，并评价独立注册会计师事务所的独立性和客观性；(2)核准基金的所有审计聘用条款和费用；(3)审查每一次审计的进行和结果；(4)审查基金的独立注册公共会计师事务所或管理层就基金的会计或财务报告政策和做法、内部控制以及酌情提出的任何问题, (V)审阅及讨论基金经审核及未经审核的财务报表及基金股东报告中有关基金表现的披露；(Vi)协助董事会就基金及其服务供应商的内部控制在会计及财务事宜方面的责任；及(Vii)解决基金管理层与基金独立注册会计师事务所之间在财务报告方面的任何分歧。董事会通过了董事会审计委员会的书面章程。基金审计委员会章程的副本可在贝莱德封闭式基金网站的公司治理部分找到，网址为www.Blackrock.com。在截至2022年4月30日的财政年度内，审计委员会举行了12次会议。

治理和提名委员会。董事会设有常设管治和提名委员会，由卡尔·凯斯特(主席)、辛西娅·L·伊根、J·菲利普·霍洛曼、R·格伦·哈伯德和凯瑟琳·A·林奇组成，他们均为独立董事。执政与提名的主体责任

委员会的职责是：(I)确定有资格担任独立董事的个人，并推荐不是基金利害关系人(定义见投资公司法)的董事会候选人，以供股东选举或由董事会任命；(Ii)就董事会的组成、程序和委员会(审计委员会除外)向董事会提供建议；(Iii)监督董事会和董事会委员会(审计委员会除外)的定期自我评估；(Iv)审查并就独立董事薪酬提出建议；(V)监察企业管治事宜，并就此向董事会提出建议；(Vi)担任与独立董事有关的董事会政策及程序、委员会政策及程序(审核委员会除外)及道德守则的行政委员会；及(Vii)就独立董事的基金股份拥有权向董事会作出检讨及建议。董事会通过了董事会治理和提名委员会的书面章程。在截至2022年4月30日的财政年度内，治理和提名委员会举行了7次会议。

董事会治理和提名委员会寻求在董事会中寻找具有不同观点、资历、经验、背景和技能的个人，以便董事会更适合履行其监督基金活动的职责。在此过程中，治理和提名委员会根据基金在决定是否应增加一名或多名新受托人加入董事会时面临的问题，审查董事会的规模、现任董事的年龄和他们在董事会的任期，以及董事的技能、背景和经验。该委员会作为一个整体，努力实现性别、种族和地理位置的多样性。治理和提名委员会认为，董事作为一个群体拥有指导基金所需的一系列技能、经验和背景。本文中包括的董事传记突出了董事为基金带来的技能、资历和专业知识的多样性和广度。

治理和提名委员会可在其认为适当的情况下审议基金股东提出的董事提名。根据基金附例，股东必须遵循若干程序提名一名人士在周年大会或特别大会上当选为董事成员，或在周年大会上提出一项事务。根据这些预先通知程序，股东必须在其主要执行办公室向基金秘书递交通知，以提交建议的被提名人或事务项目。基金必须在不少于120天但不超过150天的年度股东大会周年日之前收到股东拟在年度股东大会上提出提名或拟议业务项目的通知。然而，如果基金召开年度股东大会的日期不是在上一年年度股东大会周年日之前或之后的25天内，基金必须在邮寄股东大会日期通知或公开披露股东大会日期之后的第十天内收到股东拟提出提名或拟议业务项目的通知，两者以较早者为准。

基金章程规定，提名通知必须包括股东和被提名人的某些信息，以及被提名人当选后任职的书面同意书。拟议业务项目的通知必须包括将拟议业务提交会议的说明和原因、股东在该业务中的任何重大利益以及有关股东的某些其他信息。

此外，基金还采纳了《董事》的资格要求，这些要求可以在基金的章程中找到，并适用于所有可能被提名、选举、任命、符合资格或就任董事的董事。资格要求包括：(I)年龄限制；(Ii)在其他董事会任职的限制；(Iii)与贝莱德以外的投资顾问的关系限制；以及(Iv)性格和体能要求。除了不是《投资公司法》第2(A)(19)节所界定的基金的利害关系人外，每个独立的董事可能与拥有基金百分之五或以上有表决权证券的股东或拥有根据投资公司法注册的投资公司的其他百分比所有权权益的股东没有或有一定的关系。有关更多详细信息，请参阅基金的章程。

基金治理和提名委员会章程的副本可在贝莱德封闭式基金网站的公司治理部分找到，网址为Www.blackrock.com.

合规委员会。董事会有一个由辛西娅·L·伊根(主席)、斯泰斯·D·哈里斯、R·格伦·哈伯德和W·卡尔·凯斯特组成的合规委员会，他们都是独立董事。合规委员会的目的是协助董事会履行其职责，监督涉及基金的监管和受信合规事宜、贝莱德的基金相关活动以及任何子顾问和基金的其他第三方服务提供商。合规委员会的职责包括但不限于：(1)监督基金及其服务提供商的合规政策和程序，并对这些政策和程序提出修改或补充建议；(2)审查关于基金遵守适用法律的信息，并在适当时建议有关政策；(3)审查与监管机构或政府机构有关基金的任何重大通信或其他行动的信息，以及对合规事项提出关切的任何雇员投诉或已发表的报告；以及(Iv)审查CCO的报告，监督CCO的年度业绩审查，并就CCO提出某些建议，包括但不限于确定CCO薪酬的数额和结构。董事会通过了董事会合规委员会的书面章程。在截至2022年4月30日的财政年度内，合规委员会召开了4次会议。

业绩监督委员会。董事会设有业绩监督委员会，由Frank J.Fabozzi(主席)、Cynthia L.Egan、Lorenzo A.Flores、Stayce D.Harris、J.Phillip Holloman、R.Glenn Hubbard、W.Carl Kester和Catherine A.Lynch组成，他们均为独立董事。业绩监督委员会的目的是协助联委会履行其职责，根据基金的投资目标、政策和做法，监督基金的投资业绩。业绩监督委员会的职责包括但不限于：(1)审查基金的投资目标、政策和做法；(2)就基本和非基本投资限制的变化向董事会建议任何必要的行动；(3)审查关于适当基准和竞争领域的信息；(4)相对于这些基准审查基金的投资业绩；(5)审查关于特殊或特殊投资事项的信息；(6)审查基金是否遵守了其投资政策和限制；以及(7)监督关于基金投资估值的政策、程序和控制。董事会已通过了董事会业绩监督委员会的书面章程。在截至2022年4月30日的财政年度内，绩效监督委员会举行了4次会议。

执行委员会。董事会有一个执行委员会，由R.格伦·哈伯德(主席)和W.卡尔·凯斯特(他们都是独立董事)和约翰·M·佩洛夫斯基(董事感兴趣的人)组成。执行委员会的主要职责包括但不限于：(I)在董事会会议之间处理日常事务；(Ii)在董事会会议之间处理可能需要采取紧急行动的事项；及(Iii)行使董事会不时授予执行委员会的其他权力。董事会通过了董事会执行委员会的书面章程。董事会目前监督基金杠杆的使用，包括基金杠杆的产生、再融资和维持，并在必要或适当的范围内授权或批准与此有关的文件的执行。执行委员会有权在董事会定期会议之间作出所需的任何此类授权或批准。在截至2022年4月30日的财政年度内，执行委员会没有开会。

关于每个董事的具体经验、技能、属性和资格的信息，在每种情况下，导致董事会得出结论，董事应该作为(或继续)作为基金的董事，提供在董事简历中。

截至2021年12月31日，每只董事在基金和目前由各自的董事(受监管基金)监管的所有贝莱德建议基金中的份额所有权相关信息如下图所示：

每位独立董事董事作为贝莱德建议基金(包括基金)的董事会成员，每年可获得37万美元的预聘费，每个独立董事还可获得10,000美元的董事会会议费用，用于召开特别临时会议或一年内召开的超过六次董事会会议，以及自掏腰包根据董事会关于出席会议的差旅和其他业务费用的政策支出。此外，董事会主席每年还可额外获得100,000美元的聘用费。审计委员会、业绩监督委员会、合规委员会和治理和提名委员会的主席每年分别额外获得45,000美元、37,500美元、45,000美元和37,500美元的聘用费。审计委员会和合规委员会的每名成员因其在该委员会的服务而分别获得每年30,000美元和25,000美元的额外聘用金。从2022年1月1日起，董事会副主席每年额外获得60,000美元的聘用金，治理和提名委员会的每位成员在该委员会任职的每年额外聘用金为25,000美元。基金将按季度(基于相对净资产)从贝莱德固定收益综合体基金支付的上述董事费用中按比例支付部分费用。

独立董事同意，根据贝莱德固定收益综合体的递延补偿计划，由贝莱德固定收益综合体的基金支付的每一独立董事总薪酬的最高50%可延期支付。根据递延补偿计划，递延金额为独立董事赚取回报，犹如等值的美元已投资于独立董事选定的贝莱德固定收益综合业务的若干基金的股份。这对独立董事的经济影响大致相同，犹如他们已将递延金额投资于贝莱德固定收益综合业务的该等基金。递延赔偿计划没有供资，其下的债务是对基金一般资产的一般无担保债权，为会计目的作为负债入账。

下表列出了基金在截至2022年4月30日的财政年度向董事支付的薪酬，以及所有董事向董事支付的薪酬总额，包括递延薪酬金额

贝莱德-建议基金截至2021年12月31日的日历年度。Fairbairn先生和Perlowski先生因与贝莱德公司(贝莱德)和顾问的关系而不向基金支付报酬。

于二零二一年十二月三十一日，基金独立董事或其直系亲属概无实益拥有或登记在案的贝莱德或与贝莱德控制、控制或共同控制之任何贝莱德人士之任何联营公司之任何证券；于最近完成之两个历年内，基金任何独立董事或其直系亲属概无于任何涉及基金、贝莱德或贝莱德与基金或贝莱德共同控制、控制或共同控制之人士之任何交易或一系列类似交易中拥有重大权益。

截至本SAI日期，基金的高级管理人员和董事作为一个整体，实益拥有基金已发行普通股的不到1%。

下文列出了与非董事的基金官员有关的某些传记和其他信息，包括他们的地址和出生年份、至少最近五年的主要职业和服务时间。除CCO外，执行干事不从基金获得任何报酬。基金补偿CCO作为其CCO的服务。

每名高管都是基金的利害关系人(定义见《投资公司法》)，其在贝莱德或其附属公司的职位见下表。

基金的管理文件一般规定，基金将在适用法律允许的范围内对其董事和高级管理人员进行赔偿，包括垫付费用，只要已确定该人有权获得赔偿(如章程所规定)，并且除非关于对基金或其投资者的责任被最终裁定为该人从事故意不当行为、不守信用、严重疏忽或鲁莽无视其办公室所涉及的职责。此外，基金不会就董事在合理相信其行为符合基金最佳利益的情况下，或在任何刑事诉讼中，董事有合理理由相信行为违法而没有真诚行事的任何事宜，向董事作出赔偿。基金管理文件中所载的赔偿条款受适用法律施加的任何限制。

贝莱德固定收益综合体中的封闭式基金，包括基金，也与此类基金每个董事会的董事会成员签订了单独的赔偿协议(赔偿协议)。赔偿协议(I)将基金管理文件中包含的赔偿条款扩展到离开该基金董事会并在贝莱德固定收益综合体中的另一只基金的顾问委员会任职的董事会成员；(Ii)在董事会成员退休后制定基金管理文件中的赔偿条款的条款；以及(Iii)在基金董事会成员因贝莱德和美林投资管理业务合并而于2007年董事会合并期间或之前离开董事会的情况下，澄清该基金继续就受托人过去为该基金服务而产生的索赔向受托人提供赔偿。

下表列出了投资组合经理主要负责的基金以外的基金和账户的信息。日常工作截至2022年4月30日的投资组合管理：

顾问与其投资组合经理的财务安排、具有竞争力的薪酬以及各级对职业发展的重视反映了高级管理层对关键资源的重视。薪酬可能包括各种组成部分，并可能因各种因素而每年有所不同。薪酬的主要组成部分包括基本工资、基于绩效的酌情奖金、参与各种福利计划以及顾问制定的一个或多个激励性薪酬计划。

基本薪酬。一般来说，投资组合经理根据他们在公司的职位获得基本工资。

可自由支配的激励薪酬。酌情激励薪酬是几个组成部分的函数：贝莱德股份有限公司的业绩，贝莱德投资组合经理团队的业绩，该投资组合经理管理或监管的公司资产相对于预定基准的投资业绩，包括风险调整后的回报，以及个人的业绩和对这些投资组合和贝莱德整体业绩的贡献。在大多数情况下，这些基准与衡量基金或投资组合管理人管理的其他账户业绩的一个或多个基准相同。除其他事项外，贝莱德的首席投资官根据基金的业绩和每个投资组合经理管理的其他账户相对于各种基准，对每个投资组合经理的薪酬进行主观确定。固定收益基金的业绩衡量日期为税前和/或税后基础在不同的时间段包括一年期、三年期和五年期适用的期间。就这些投资组合经理而言，基金和其他账户的基准是：基于市场的指数(例如，彭博市政债券指数)、某些定制指数和某些基金行业同业组的组合。

自由裁量激励薪酬的分配。可自由支配的激励薪酬以现金、递延贝莱德股票奖励和/或递延现金奖励的组合形式分配给投资组合经理，这些奖励名义上跟踪某些贝莱德投资产品的回报。

投资组合经理以现金形式获得年度可自由支配的激励薪酬。总薪酬高于指定门槛的投资组合经理还将获得贝莱德公司的递延股票

作为其可自由支配的激励薪酬的一部分，每年奖励。以递延贝莱德股票的形式支付一部分可自由支配的激励薪酬，将使投资组合经理在给定年份赚取的薪酬面临风险，这是基于贝莱德在未来一段时间内维持和改善业绩的能力。在某些情况下，作为长期激励奖励的一部分，贝莱德公司可能会向某些关键员工授予额外的递延贝莱德股票，以帮助留住员工，使利益与长期股东保持一致，并激励业绩。递延贝莱德股份有限公司股票奖励通常以贝莱德股份有限公司限制性股票的形式授予，根据适用计划的条款授予，一旦授予，将以贝莱德股份有限公司普通股结算。本基金的投资组合经理已推迟贝莱德股份有限公司的股票奖励。

对于某些投资组合经理，部分酌情激励薪酬也以递延现金奖励的形式分配，名义上跟踪他们管理的精选贝莱德投资产品的回报，这提供了投资组合经理酌情激励薪酬与投资产品结果的直接匹配。递延现金奖励按比例在几年内授予，一旦授予，就以现金的形式结算。只有管理特定产品且总薪酬高于指定门槛的投资组合经理才有资格参加递延现金奖励计划。

其他补偿待遇。除了基本工资和酌情奖励薪酬外，投资组合经理可能有资格获得或参与以下一项或多项：

激励性储蓄计划贝莱德公司创建了贝莱德公司员工有资格参加的各种激励性储蓄计划，包括401K计划、贝莱德退休储蓄计划和贝莱德员工购股计划。RSP的雇主缴费部分包括相当于该计划前8%合资格薪酬的50%的公司匹配，上限为每年5,000美元，以及相当于国税局上限(2022年为30.5万美元)的合资格薪酬的3-5%的公司退休缴费。RSP提供一系列投资选择，包括注册投资公司和由该公司管理的集合投资基金。贝莱德股份有限公司的缴款遵循参与者为自己的缴款设定的投资方向，或者在没有参与者投资方向的情况下，投资于目标日期基金，该目标日期基金对应于或最接近参与者年满65岁的年份。特别提款权允许以购买当日股票公允市值的5%折扣投资贝莱德公司的普通股。每年参加ESPP仅限于购买1,000股普通股或以购买日的公平市场价值为基础的美元价值25,000美元。所有符合条件的投资组合经理都有资格参与这些计划。

截至2022年4月30日，也就是基金最近完成的财政年度结束时，基金中每个投资组合经理实益拥有的证券的美元范围如下：

顾问构建了专业的工作环境、全公司的合规文化以及合规程序和系统，旨在防范可能偏袒某个客户的潜在激励措施。该顾问采取了政策和程序，解决投资机会的分配、投资组合交易的执行、员工的个人交易和其他潜在的利益冲突，旨在确保随着时间的推移，所有客户账户都得到公平对待。然而，除了基金之外，顾问还为许多客户提供投资管理和咨询服务，顾问可以，

根据适用法律，向其他客户或账户(包括对冲基金或向顾问支付业绩或更高费用的账户，或投资组合经理在收取此类费用方面有个人利益的账户)提出投资建议，这些建议可能与向基金提供的建议相同，也可能不同。此外，贝莱德股份有限公司、其关联公司和主要股东以及董事的任何管理人员、股东或员工可能会也可能不会在顾问向基金推荐其买卖的证券中拥有权益。贝莱德股份有限公司或其任何关联公司或大股东，或任何高管、董事、股东、雇员或他们的任何家庭成员，可就同一证券采取与顾问向基金建议的行动不同的行动。此外，顾问可避免就贝莱德股份有限公司(或其联属公司或大股东)的任何高级管理人员、董事或雇员为董事或高级管理人员的公司，或贝莱德股份有限公司或其任何联营公司或主要股东或其任何高级管理人员、董事及雇员拥有任何重大经济利益或拥有重大非公开资料的公司的证券，提供任何意见或服务。某些投资组合经理还可能管理其投资策略有时可能与基金所使用的策略相反的账户。还应注意的是，投资组合经理可能正在管理某些对冲基金和/或只做多帐户，或者可能是管理某些对冲基金和/或只做多帐户的团队的成员，但需要支付奖励费用。因此，这些投资组合经理可能有权获得从这些账户赚取的任何奖励费用的一部分。目前, 该基金的投资组合经理无权获得其他账户的部分奖励费用。

作为受托人，顾问对其客户负有忠诚的义务，必须公平对待每一位客户。当顾问为多个账户买卖证券时，交易必须以与其受托责任一致的方式进行分配。顾问试图以公平和公平的方式在客户账户之间分配投资，没有账户受到优待。为此，贝莱德股份有限公司采取了旨在确保客户交易合理效率的政策，并为顾问提供了足够的灵活性，以符合特定投资纪律和客户基础的方式适当地分配投资。

董事会已根据顾问的代理投票准则，将基金证券的代理投票委托给顾问。根据这些指导方针，顾问将投票表决与基金证券有关的代理，以维护基金及其股东的最佳利益。有时，表决可能会导致基金股东的利益与顾问、基金的任何关联人或顾问的利益之间的冲突。在这种情况下，如果顾问的股权投资政策监督委员会或其小组委员会(监督委员会)知道实际或潜在的冲突，如果要表决的事项是重大的非常规事项，并且监督委员会合理地认为它不能遵循其一般投票准则(或者如果特定的委托书事项没有在准则中得到处理)并公正地投票，监督委员会可以保留独立受信人，就如何投票或代表顾问的客户投票向监督委员会提供建议。如果顾问确定不保留独立受托人，或不希望听从该独立受托人的建议，则监督委员会应在与顾问的投资组合管理小组和/或顾问的法律和合规部进行协商并得出结论认为所投的票符合客户的最佳利益(尽管存在冲突)后，决定如何投票给代理人。封闭式基金代理投票政策的副本包含在本SAI的附录B中。有关基金在截至6月30日的最近12个月期间如何投票处理与投资组合证券有关的委托书的资料，可在(I)www.Blackrock.com和(Ii)美国证券交易委员会的网站http://www.sec.gov.查阅。

基金和顾问根据《投资公司法》第17j-1条通过了道德守则。这些守则允许受守则约束的人员投资于证券，包括基金可能购买或持有的证券。这些代码可以通过拨打美国证券交易委员会获得。

这些道德守则可在美国证券交易委员会网站(http://www.sec.gov)，)的EDGAR数据库中获得，在支付复印费后，可通过电子请求通过以下电子邮件地址获取这些守则的副本：Public Info@sec.gov。

贝莱德股份有限公司所有权独立，治理独立，没有单一的大股东，独立董事占多数。

根据联委会制定的政策，顾问主要负责基金投资组合交易的执行和经纪业务的分配。顾问并不透过任何特定经纪或交易商进行交易，但会考虑价格(包括适用经纪佣金或交易商价差)、订单规模、执行难度、公司运作设施及公司在定位证券块方面的风险和技巧等因素，寻求为基金取得最佳净收益。虽然顾问通常寻求合理的交易执行成本，但基金不一定支付可用的最低价差或佣金，并且支付最低佣金或价差不一定与在特定交易中获得最佳价格和执行一致。在符合适用法律要求的情况下，顾问可部分根据向顾问及其客户(包括基金)提供的经纪或研究服务来选择经纪人。作为对此类服务的回报，如果顾问真诚地确定佣金相对于所提供的服务而言是合理的，则顾问可能会要求基金支付比其他经纪商更高的佣金。

在选择经纪人或交易商执行投资组合交易时，顾问寻求为基金获得最佳的价格和最有利的执行，考虑的因素包括：(I)正在交易的证券或工具的大小、性质和特征以及购买或出售它的市场；(Ii)交易的预期时间； (Iii)顾问对预期佣金率和目前可用的利差的了解；(Iv)特定证券或工具的市场现有和预期活动，包括任何预期的执行困难；(V)所提供的全套经纪服务；(Vi)经纪或交易商的资本；(Vii)所提供的研究及研究服务的质素；(Viii)佣金、交易商利差或其对特定交易的等价物的合理性；及(Ix)顾问对经纪或交易商的任何实际或明显的运作问题的了解。

《交易法》第28(E)条(第28(E)条)允许投资顾问在某些情况下，使账户向经纪或交易商支付交易佣金，佣金超过另一经纪或交易商为确认该经纪或交易商提供的经纪和研究服务的价值而收取的相同交易的费用。这包括在某些条件下为无风险本金交易支付的佣金。经纪和研究服务包括：(1)提供关于证券价值的建议，包括定价和评估建议、信用分析、风险衡量分析、业绩和其他分析，以及投资、购买或出售证券的可行性，以及证券或证券买家或卖家的可用性；(2)提供关于发行人、行业、证券、经济因素和趋势、投资组合战略和账户业绩的分析和报告；(3)影响证券交易，并履行证券交易附带的职能(如清算、结算和托管)。顾问认为，获得独立的投资研究有利于其投资决策进程，因此也有利于基金。

顾问可以参与客户佣金安排，在这种安排下，顾问可以通过经纪交易商执行交易，并要求经纪交易商将部分佣金或佣金积分分配给向顾问提供研究的另一家公司。顾问认为，通过软美元或佣金分享安排获得的研究服务可提高其投资决策能力，从而提高投资回报的前景。顾问将只参与符合第28(E)节要求的软美元或佣金分享交易。顾问定期评估所使用的软美元产品和服务，以及整体软美元和佣金分享安排，以确保交易由被认为最有能力为客户账户执行交易的公司执行，同时提供访问研究和顾问认为对其交易结果有影响的其他服务。

顾问可以利用软美元和相关服务，包括研究(无论是由经纪交易商准备的，还是由第三方准备并由经纪交易商提供给顾问的)和执行或

在适用规则和顾问政策范围内的经纪服务，只要此类允许的服务不影响顾问寻求最佳执行的能力。在这方面，投资组合管理投资和/或交易团队可以考虑各种因素，包括经纪-交易商在多大程度上：(A)提供接触公司管理层的途径；(B)接触他们的分析师；(C)提供关于公司或其他潜在投资的有意义/有见地的研究报告；(D)促进召开电话会议，讨论关于公司或潜在投资的有意义或有见地的想法； (E)促进讨论关于公司或潜在投资的有意义或有见地的想法的会议；或(F)提供研究工具，如市场数据、财务分析和其他第三方相关研究，以及帮助投资过程的经纪工具。

顾问可能使用基金佣金支付的研究型服务可以以书面形式或通过与个人的直接联系进行支付，可能包括有关特定公司或行业和证券或证券组的信息，以及市场、经济或机构建议和统计信息、政治动态和有助于投资估值的技术市场信息。除下文所述外，经纪人提供的研究服务可用于为部分或全部客户账户提供服务，并非所有服务均可用于向提供此类服务的经纪人支付佣金的基金或账户。在某些情况下，投资公司管理人员或主要负责顾问个人管理投资组合的人员从经纪人那里收到的研究信息不一定由这些人员共享，也不一定在这些人员之间共享。基金支付给顾问的任何投资咨询或其他费用不会因顾问接受研究服务而减少。在某些情况下，顾问可能会从既有研究用途又有非研究用途的经纪人那里获得服务。发生这种情况时，Advisor 在所有情况下都会善意地在服务的研究和非研究用途之间进行分配。用于研究目的的服务的百分比可以用客户佣金支付，而顾问将使用自己的资金支付用于非研究目的的服务的百分比。在进行此善意分配时，顾问面临潜在的利益冲突，但顾问认为其分配程序经过合理设计，可确保将此类服务的预期用途适当地分配给他们的研究和非研究用途。

向作为基金关联人的经纪人支付佣金将根据《投资公司法》规则17e-1进行。

基金可不时以固定价格购买新发行的证券。在这些情况下，经纪人可能是销售小组的成员，该小组除了销售证券外，还将为顾问提供研究服务。金融行业监管机构，Inc.已通过规则，明确允许在某些情况下进行此类安排。通常，经纪人将在这些情况下以高于典型二级市场交易可用的的费率提供研究积分。这些安排可能不属于第28(E)条的安全港。

顾问不会将出售其所建议的投资公司的股份视为选择经纪商或交易商为基金执行投资组合交易的考虑因素；然而，无论特定经纪或交易商是否出售顾问所建议的投资公司的股票，该经纪或交易商均不符合或取消为该等投资公司执行交易的资格。

基金预计，其涉及外国证券的经纪交易一般将主要在适用国家的主要证券交易所进行。外国股权证券可由基金以存托凭证或其他可转换为外国股权证券的证券的形式持有。存托凭证可以在证券交易所上市，也可以在美国或欧洲的场外交易市场交易。与在美国交易的其他证券一样，美国存托凭证将受到协商后的佣金利率的影响。

基金可投资于在场外交易市场交易的某些证券，并打算直接与在这些证券上做市的交易商打交道，但在价格较好且

可在其他地方执行。根据《投资公司法》，禁止与基金有关联的人和与此类关联人有关联的人作为基金的主体买卖证券，除非从美国证券交易委员会获得允许此类交易的许可命令。由于场外交易市场的交易通常涉及交易商作为其自己账户的本金的交易，基金不会与与此类交易有关的关联方进行交易。然而，在以代理为基础进行的场外交易中，基金的一名关联人士可担任其经纪人，但条件之一是，与非关联经纪就可比交易收取的费用或佣金相比，该关联经纪收取的费用或佣金是合理和公平的。

场外发行，包括大多数固定收益证券，如公司债券和美国政府证券，通常是在没有明确佣金的情况下，通过交易商代表自己的账户进行交易，而不是作为经纪人。基金将主要与这些交易商进行交易或直接与发行人交易，除非可以通过经纪人获得更好的价格或执行。支付给交易商的有关外国和国内证券的价格通常包括价差，即交易商当时愿意购买特定证券和出售特定证券的价格之间的差额，并包括交易商的正常利润。

基金购买货币市场工具是从交易商、承销商和发行商那里购买的。基金目前预计这类交易不会产生任何经纪佣金支出，因为货币市场工具一般是以净额为基础进行交易的，交易商在没有规定佣金的情况下为自己的账户充当本金。然而，证券的价格通常包括交易商的利润。

在承销发行中购买的证券包括对承销商的固定金额补偿，通常指的是承销商的优惠或折扣。当证券直接从发行人或向发行人购买或出售时，不支付佣金或折扣。

顾问可寻求获得商业票据发行人或出售商业票据的交易商的承诺，以考虑在到期前按原始成本加利息(有时经调整以反映证券的实际到期日)从基金回购此类证券，前提是基金预期的流动性需求使这种行动可取。到期前的任何此类回购减少了基金在清算商业票据时发生资本损失的可能性，特别是在购买这种商业票据后利率上升的情况下。

基金和顾问管理的其他投资账户的投资决定是根据不同的情况独立作出的。该顾问以公平和公平的方式在客户账户之间分配投资。在作出这类拨款时，会考虑多方面的因素。这些因素包括：(1)特定账户的投资目标或战略，包括部门、行业、国家或地区和资本权重；(2)账户的税务考虑；(3)账户的风险或投资集中参数；(4)给定价格水平下证券的供求；(5)可用投资的规模；(6)账户的现金可获得性和流动性要求；(7)监管限制；(8)账户的最低投资规模；(9)账户的相对规模；以及(X)顾问的总法律顾问可能批准的其他因素。此外，不得基于以下任何考虑将投资分配给一个客户帐户而不是另一个客户帐户：(I)以牺牲另一个客户帐户为代价来偏袒一个客户帐户；(Ii)一个客户帐户向另一个客户帐户支付更高的费用或产生更高的业绩补偿；(Iii)发展或加强与客户或潜在客户的关系；(Iv)补偿客户过去向顾问提供的服务或利益，或诱导未来的服务或利益提供给顾问。或(V)管理或均衡不同客户账户之间的投资业绩。

股权证券一般将按比例在同一投资授权内的客户账户之间进行分配。这种按比例分配可能导致基金获得的特定担保比以下情况下更少

未发生按比例分配。所有股权证券的分配将在相关情况下遵守为账户设定的最低份额和合规限制。

首次公开发行的证券可能获得超额认购，随后在二级市场以溢价交易。当顾问有机会投资于此类首次公开发行或新的或热门问题时，可供客户账户使用的证券供应通常少于账户否则将获得的证券金额。为了随着时间的推移在客户账户之间公平和公平地分配这些投资，每个投资组合经理或其各自投资团队的一名成员将向顾问的交易部门表明他们对该团队负责的合格客户账户的特定产品的兴趣水平。美国股票证券的首次公开发行将被确定为符合特定客户账户的资格由投资组合团队管理，这些投资组合团队已根据证券发行人的市值和客户账户的投资授权表示对发行感兴趣，如果是国际股权证券，则包括进行发行的国家/地区和客户账户的投资授权。一般而言，在首次公开招股期间收到的股份将按比例在每个投资授权内的参与客户账户之间分配。在供应过于有限而无法在符合投资资格的所有账户之间分配的情况下，投资组合经理可以在一个或多个账户之间轮换此类投资机会，只要轮换制度随着时间的推移为所有客户账户提供公平的访问机会。也可以使用顾问认为对客户公平和公平的其他分配方法。

由于不同的账户可能有不同的投资目标和政策，顾问可能会根据这些账户的特定投资目标、指导方针和策略，在同一时间为不同的客户买卖相同的证券。例如，顾问可能会决定，成长型基金在购买证券的同时出售该证券可能是完全合适的。如果在同一期间代表Advisor或其关联公司的多个客户进行的交易可能会增加对正在购买的证券的需求或正在出售的证券的供应，则可能会对价格产生不利影响。例如，Advisor代表其一个或多个客户销售证券可能会降低此类证券的市场价格，从而对仍持有该证券的Advisor的其他客户产生不利影响。如果购买或出售证券的交易同时或几乎同时发生，涉及基金或其他客户或基金(顾问或关联公司担任其投资经理)，则在可行的情况下，将以对所有人公平的方式为各自的基金和客户进行该等证券的交易。

在某些情况下，顾问可能会发现寻求最佳执行、汇总或捆绑其咨询账户的某些同期购买或销售订单的目的是有效的。通常，如果交易员认为捆绑的交易将为每个客户提供机会，从而以潜在的较低执行成本实现更有利的执行，则由同一投资组合经理或投资团队管理的客户账户的所有同期交易将以单一顺序进行捆绑。与捆绑订单相关的成本将在捆绑订单中的客户之间按比例分摊。通常，如果某个投资组合经理或管理团队的订单是通过多笔交易以不同的价格完成的，则参与订单的所有帐户都将收到平均价格，但在某些国际市场不允许平均定价的情况下除外。虽然在某些情况下，这种做法可能对基金而言对证券的价格或价值产生不利影响，但在其他情况下，它可能对基金有利。在同一期间，顾问代表不止一个客户进行的交易可能会增加对正在购买的证券的需求或正在出售的证券的供应，从而对价格造成不利影响。交易员将向经纪交易商发出捆绑订单，交易员已确定该交易商能够提供订单的最佳执行。买入或卖出证券的订单将在收到订单后的合理时间内下达，而捆绑的订单将仅保持足够长的时间来执行订单。

在任何承销或销售集团存在期间，基金不会购买与其顾问或其任何关联人(定义见《投资公司法》)有关的证券

除根据董事会根据《投资公司法》第10f-3条通过的程序外，为成员。在任何情况下，除美国证券交易委员会豁免令或适用法律允许外，任何情况下都不会从顾问或前述实体的任何关联人购买或出售投资组合证券。

虽然基金一般不会期望从事短期收益的交易，但如果顾问认为根据特定公司或特定行业或一般市场、经济或金融状况的变化，此类交易是可取的，则基金将在不考虑任何持有期的情况下进行投资组合交易。投资组合周转率的计算方法为：将基金每年出售或购买的投资组合证券(不包括购买或出售美国政府证券以及在收购时到期日为一年或以下的所有其他证券)除以投资组合中证券的月平均价值。投资组合周转率高会导致某些税收后果，如增加资本利得股息和/或普通的收入股息，并相应增加交易商利差和经纪佣金形式的交易成本，这些费用由基金直接承担。

下表介绍了过去三个财政年度基金支付的经纪佣金，包括支付给关联公司的佣金：

在截至2022年4月30日的财政年度，基金向联属公司支付的经纪佣金占支付的经纪佣金总额的0%，涉及年内涉及支付佣金的交易金额的0%。

下表显示了在截至2022年4月30日的财年中，为提供第三方研究服务而向经纪商支付的经纪佣金金额和所涉及交易的大约美元金额。提供第三方研究服务不一定是将所有经纪业务安排给这类经纪公司的一个因素。

截至2022年4月30日，基金没有持有在2022年4月30日财政年度内购买股票的定期经纪商或交易商的证券(如《投资公司法》第10b-1条所定义)。

贝莱德股份有限公司、顾问和贝莱德股份有限公司的其他子公司(在本节中统称为贝莱德)及其各自的董事、高级管理人员或员工关于基金和/或贝莱德管理的其他账户的某些活动，可能会导致实际或预期的利益冲突，如下文所述。

贝莱德是全球最大的资产管理公司之一。贝莱德及其子公司及其董事、高级管理人员和员工，包括可能参与基金投资活动和业务运作的业务单位或实体和人员，在全球范围内从事股票、固定收益证券、现金和另类投资及其他金融服务等业务，并拥有管理基金以外的权益。这些都是基金投资者应注意的事项，它们可能会引起利益冲突，使基金及其股东处于不利地位。这些业务和权益包括潜在的多重咨询、交易性金融和其他与公司的关系或权益，以及基金可能购买或出售的证券或其他工具的权益。

贝莱德拥有账户或基金(包括独立账户、其他基金和集合投资工具)的专有权益，并可能对其进行管理或提供咨询。贝莱德也是全球货币、股票、掉期和固定收益市场的主要参与者，在每一种情况下，都是为客户的账户提供资金，在某些情况下，还以专有方式进行交易。因此，贝莱德正在或可能积极参与基金投资的证券、货币和工具的交易。此类活动可能影响基金投资的证券、货币和工具的价格和可获得性，从而可能对基金的业绩产生不利影响。这类交易，特别是与大多数专有账户或客户账户有关的交易，将独立于基金的交易而执行，因此价格或费率可能比基金获得的价格更优惠，也可能更差。

当贝莱德寻求为客户账户(包括基金)购买或出售相同资产时，实际购买或出售的资产可在其善意酌情决定为公平的基础上在账户之间进行分配。在某些情况下，这一制度可能会对基金购买或出售的资产的规模或价格产生不利影响。此外，贝莱德管理的一个或多个其他账户的投资交易可能会稀释或以其他方式对基金的价值、价格或投资策略造成不利影响，特别是但不限于小盘股、新兴市场或流动性较差的策略。当有关基金的投资决策基于研究或其他信息，而这些信息也被用于支持其他账户的决策时，贝莱德建议的账户可能会出现这种情况。当贝莱德在基金的类似决策或策略之前或同时代表另一个账户实施投资组合决策或策略时，市场影响、流动性限制或其他因素可能会导致基金获得不太有利的交易结果，实施此类决策或策略的成本可能会增加，或者基金可能处于不利地位。在某些情况下，贝莱德可以选择实施旨在限制此类后果的内部政策和程序，这可能会导致基金无法从事某些活动，包括购买或处置证券，而这可能是基金应该这样做的。还可能出现冲突，因为有关基金的投资组合决定可能使贝莱德管理的其他账户受益。例如, 基金出售多头头寸或建立空头头寸可能会影响由贝莱德或其其他账户或基金卖空的同一证券的价格(从而使其受益)，而基金购买证券或回补证券的空头头寸可能会提高贝莱德或其其他账户或基金所持有的同一证券的价格(因此使其受益)。

一方面，贝莱德代表其他客户账户，另一方面，基金可以投资于单一发行人资本结构的不同部分或向其提供信贷。贝莱德可以追求权利、提供建议或者从事其他活动，或者不追求权利、提供建议或者从事其他活动。

代表其他客户对本基金投资的发行人采取的其他活动，此类行为(或不采取行动)可能对本基金产生实质性不利影响。如果贝莱德(包括本基金)的客户在发行人的资本结构的多个部分持有头寸，贝莱德不得采取本基金可能采取的某些行动或补救措施，原因是法律和监管要求或其他原因。贝莱德根据特定情况的事实和情况，阐述了这些和其他潜在的利益冲突。例如，贝莱德可能会决定依靠不同业务部门或投资组合管理团队之间的信息壁垒。贝莱德还可以决定依赖处境相似的贷款或证券持有人的行动，而不是代表基金本身采取这种行动，或与之相关的行动。

此外，在适用法律允许的范围内，基金可以将其资产投资于贝莱德建议的其他基金，包括由一名或多名投资组合经理管理的基金，这可能会导致与资产配置、基金购买和赎回时间相关的利益冲突，并增加贝莱德和/或其人员(包括投资组合经理)的薪酬和盈利能力。

在某些情况下，贝莱德可代表基金向贝莱德建议的另一基金或账户买入或卖出证券。贝莱德可以(但不需要)在贝莱德客户(包括基金)之间进行买卖，前提是贝莱德认为此类交易基于各方的投资目标和指导方针是适当的，并符合适用的法律和法规。这些交易可能存在潜在的利益冲突或监管问题，这可能会限制贝莱德为基金从事这些交易的决定。贝莱德可能在这类交易中对各方的忠诚度和责任存在潜在的冲突划分。

贝莱德及其客户可对基金投资的发行人追索或强制执行权利，这些活动可能对基金产生不利影响。因此，基金的投资价格、可获得性、流动性和条款可能会受到贝莱德或其客户活动的负面影响，基金的交易可能会受到减值或影响，价格或条款可能会低于其他情况下的价格或条款。

基金投资活动的结果可能与贝莱德对其自有账户或其管理或咨询的其他账户(包括投资公司或集体投资工具)所取得的结果大不相同。贝莱德管理或建议的一个或多个账户以及此类其他账户可能获得的投资结果与本基金取得的结果相比有或多或少的好处。此外，基金有可能在贝莱德管理或建议的一个或多个专有账户或其他账户获得可观利润的期间出现亏损。相反的结果也是可能的。

由于适用于贝莱德或贝莱德管理或建议的其他账户的监管、法律或合同要求，和/或贝莱德旨在遵守这些要求的内部政策，基金可能会不时受到限制，不得买卖证券或从事其他投资活动。因此，可能会有一段时间，例如，贝莱德不会发起或推荐贝莱德正在提供服务的某些证券或工具的某些类型的交易，或者当达到头寸限制时。例如，贝莱德对其自有账户和其管理的账户的投资活动可能会限制基金在某些新兴市场和其他市场的投资机会，在这些市场上，关联外国投资者的投资总额或单个发行人的投资额受到限制。

在基金管理方面，贝莱德可能会接触到贝莱德开发的某些基本分析和专有技术模型。然而，贝莱德没有任何义务根据这种分析和模式代表基金进行交易。此外，贝莱德没有义务为提供任何有关其专有活动或战略、或其管理的其他账户所使用的活动或战略的信息。

基金的管理，预计贝莱德不会为管理基金的目的而获得这些信息。贝莱德的自营活动或投资组合策略，或贝莱德管理的账户或其他客户账户所使用的活动或策略，可能与贝莱德管理基金时使用的交易和策略相冲突。

此外，顾问的某些负责人和某些员工也是贝莱德内部其他业务单位或实体的负责人或员工。因此，这些负责人和员工可能对其他业务单位或实体或其客户负有义务，而对其他业务单位或实体或其客户的此类义务可能是基金投资者应了解的一个考虑因素。

贝莱德可以代表基金进行交易和投资证券、工具和货币，贝莱德的客户，或在美国证券交易委员会和适用法律允许的范围内，贝莱德的客户担任交易对手、委托人或发行人。在这种情况下，交易方在交易中的利益将与基金的利益背道而驰，而且该方可能没有动力确保基金获得与交易相关的尽可能最佳的价格或条款。此外，基金购买、持有和出售此类投资可能会提高贝莱德的盈利能力。

贝莱德亦可为客户创设、撰写或发行衍生工具，其标的证券可以是本基金所投资的货币或工具，也可以是基于本基金表现的货币或工具。贝莱德已与Markit Indices Limited达成协议，Markit Indices Limited是某些iShares ETF使用的基础固定收益指数的指数提供商，与基于此类iShares ETF的衍生固定收益产品有关。贝莱德将因许可属于贝莱德的知识产权以及便利提供与该等衍生产品相关的数据而收取若干款项，该等资料可能包括基于该等衍生产品的交易量或产生的收入而支付的款项。在基金投资策略许可的情况下，本基金及贝莱德管理的其他账户可不时进行该等衍生产品的交易，令该等衍生产品对第三方管理的基金及账户更具吸引力，从而提升该等衍生产品的生存能力，进而增加对贝莱德的付款。这些衍生产品的交易活动也可能导致此类产品的流动性增加，与这些iShares ETF相关的购买活动增加，以及贝莱德管理的资产增加。

在符合适用法律的情况下，本基金可购买贝莱德承销或其他分销的投资，并可与贝莱德的其他客户进行交易，而该等其他客户的权益与本基金的权益相反。有时，这些活动可能会导致贝莱德内部的业务单位或实体向客户提供建议，从而可能导致这些客户采取与基金利益背道而驰的行为。在允许此类交易的范围内，基金组织将与贝莱德保持一定的距离。

在适用法律授权的范围内，贝莱德可以担任基金的经纪人、交易商、代理人、贷款人或顾问或以其他商业身份。预期贝莱德收取的佣金、加价、降价、财务顾问费、包销及配售费用、销售费、融资及承诺费、经纪费用、其他费用、薪酬或利润、费率、条款及条件将属商业上合理，尽管贝莱德(包括其销售人员)将有兴趣取得对贝莱德及该等销售人员有利的费用及其他金额，这可能对基金产生不利影响。

在符合适用法律的情况下，贝莱德(及其人员和其他分销商)将有权保留他们作为经纪人、交易商、代理人、贷款人、顾问或以其他商业身份向基金提供服务而收取的费用和其他金额。不需要向基金或其股东进行会计核算，基金或其股东应支付的费用或其他补偿不会因贝莱德收到任何此类费用或其他金额而减少。

当贝莱德以经纪、交易商、代理人、顾问或其他商业身份从事与基金或贝莱德有关的业务时，贝莱德可能采取符合其自身利益的商业步骤，从而可能对基金产生不利影响。

基金将被要求根据基金自身的信用状况与交易对手建立业务关系。贝莱德将没有任何义务允许信贷用于基金建立其业务关系，也预计基金的交易对手在评估基金的信誉时将依赖贝莱德的信用。

根据美国证券交易委员会豁免条款，贝莱德的关联公司贝莱德投资管理有限公司担任基金的证券借贷代理，并从基金的证券借贷收入中分得一杯羹。贝莱德因管理出借证券的现金抵押品再投资，可以获得报酬。管理证券借贷计划存在潜在的利益冲突，包括但不限于：(I)贝莱德作为证券借贷代理人，可能有动机增加或减少借出证券的金额，或借出特定证券，以为BIM及其附属公司创造额外的风险调整收入；以及(Ii)贝莱德作为证券借贷代理人，可能有动机将贷款分配给客户，从而为贝莱德带来更多收入。如下文进一步描述的，贝莱德寻求通过随着时间的推移为其证券借贷客户提供平等的借贷机会来缓解这一冲突，以便近似按比例分配。

作为其证券借贷计划的一部分，贝莱德在借款人违约的情况下为某些客户和/或基金提供抵押品短缺的赔偿。贝莱德定期计算其在受赔偿客户和非受赔偿客户的证券借贷计划下对交易对手违约时抵押品短缺风险的潜在美元敞口。贝莱德还定期确定证券借贷活动产生的潜在弥偿缺口风险的最高额度(弥偿敞口限制)和贝莱德愿意承担的特定交易对手信用敞口的最大额度(信贷额度)以及计划的操作复杂性。贝莱德负责监管风险模型，该模型使用贷款和抵押品类型、市场价值以及特定借款人交易对手信用特征等贷款水平因素来计算预计的缺口价值。必要时，贝莱德可以通过限制符合条件的抵押品或降低交易对手信用额度等方式，进一步调整其他证券借贷项目的属性。因此，对赔偿风险敞口限额的管理可能会影响贝莱德在任何给定时间点可能进行的证券借贷活动的数量，并通过减少某些贷款的贷款机会(包括按资产类型、抵押品类型和/或收入状况)影响获得赔偿和未获得赔偿的客户。

贝莱德使用一个预定的系统过程来近似按时间分配比例。要将贷款分配给投资组合：(I)贝莱德作为一个整体必须有足够的贷款能力，符合各种计划限制(即赔偿风险上限和交易对手信用上限)；(Ii)贷款组合必须在贷款机会到来时持有资产；以及(Iii)贷款组合还必须有足够的库存，无论是单独的库存，还是与其他投资组合合并为一个单一市场交付时的库存，以满足贷款请求。通过这样做，贝莱德寻求为所有投资组合提供平等的贷款机会，而不考虑贝莱德是否对投资组合进行赔偿。贷款组合的机会均等并不能保证结果平等。具体而言，单个客户的短期和长期结果可能会因资产组合、不同证券的资产/负债利差以及公司施加的总体限制而有所不同。

基金的证券和其他资产的买卖可能与其他贝莱德客户账户的订单捆绑或汇总在一起，包括仅由于研究付款安排不同而支付不同交易成本的账户。但是，如果针对不同帐户的投资组合管理决策是分开做出的，或者如果他们确定不可行或不需要进行组合或聚合，或者在涉及客户方向的情况下，则贝莱德不需要对订单进行组合或聚合。

频繁的交易活动可能使买入或卖出的全部证券无法获得相同的价格或执行。当这种情况发生时，各种价格可能被平均，而

基金将以平均价格计入或计入平均价。因此，汇总的效果在某些情况下可能对基金不利。此外，在某些情况下，对于捆绑或聚合订单，基金不会收取相同的佣金或佣金等值费率。

正如本SAI中题为投资组合交易和经纪业务的章节所讨论的那样，除非适用的法律禁止，贝莱德可能会导致基金或账户向经纪或交易商支付佣金，以完成超过另一经纪或交易商在确认该经纪或交易商提供的经纪和研究服务价值的情况下进行相同交易所收取的佣金。

在符合适用法律的情况下，贝莱德可以选择经纪人，直接或通过往来关系为贝莱德、基金、贝莱德的其他客户账户或人员提供研究或其他适当的服务，在贝莱德看来，在投资决策过程中(包括期货、固定价格发行和场外交易)为贝莱德提供适当的协助。此类研究或其他服务在法律允许的范围内可包括关于公司、行业和证券的研究报告；经济和金融数据；金融出版物；代理分析；贸易行业研讨会；计算机数据库；面向研究的软件和其他服务和产品。

以此方式获得的研究或其他服务可用于为基金和其他贝莱德客户账户的任何或全部提供服务，包括与贝莱德客户账户有关的服务，但向经纪商支付与研究或其他服务安排有关的佣金的账户除外。根据基金支付的经纪佣金金额和其他贝莱德客户账户，此类产品和服务可能会使其他贝莱德客户账户相对于基金不成比例地受益。例如，通过一个客户的佣金支付的研究或其他服务不能用于管理该客户的帐户。此外，其他贝莱德客户账户可能会因向本基金和该等其他贝莱德客户账户提供的产品和服务而获得规模经济或价格折扣的好处，包括不成比例的好处。在贝莱德使用软美元的情况下，它将不必自己为这些产品和服务付费。

除非被适用法律禁止，否则贝莱德可以努力通过经纪商进行交易，经纪商根据此类安排提供研究或其他服务，以确保继续获得贝莱德认为对其投资决策过程有用的研究或其他服务。贝莱德可能会不时选择不同程度地从事上述安排。除适用法律禁止外，贝莱德亦可订立佣金分成安排，根据该安排，贝莱德可透过经纪交易商进行交易，并要求该经纪交易商将佣金或佣金信用的一部分分配给另一家为贝莱德提供研究的公司。在贝莱德参与佣金分享安排的程度上，许多与传统软美元有关的冲突可能会存在。

在适用法律允许的范围内，贝莱德可以利用某些电子跨境网络(ECN)(包括但不限于贝莱德拥有投资或其他权益的ECN)来执行特定类型证券的客户证券交易。这些ECN可能会对其服务收取费用，包括接入费和交易费。交易费用类似于佣金或加价/降价，一般将向客户收取，并与佣金和加价/降价一样，通常包括在购买证券的成本中。接入费可由贝莱德支付，即使是代表客户(包括基金)执行交易所产生的费用。在某些情况下，ECN可能会提供批量折扣，以降低贝莱德通常支付的接入费。贝莱德将仅使用符合其在客户交易中寻求最佳执行的义务的ECN。

贝莱德拥有新成立的美国证券交易所会员交易所的少数股权，并是该交易所的会员。如果第三方经纪商选择MEMX作为执行贝莱德交易员代表客户投资组合下的订单的适当场所，则基金的交易可能在MEMX上执行。

贝莱德采取的政策和程序旨在防止利益冲突影响其代表咨询客户(包括基金)做出的代理投票决定，并帮助确保此类决定是根据贝莱德对其客户的受托义务做出的。然而，尽管有这样的代理投票政策和程序，贝莱德的实际代理投票决定可能具有有利于贝莱德其他部门或单位的其他客户或业务利益的效果，前提是贝莱德认为该等投票决定符合其受托义务。有关这些政策和程序的更详细讨论，请参见附录B。

基金有可能投资于贝莱德拥有巨额债务、股权投资或其他权益的公司的证券，或与之进行交易。本基金亦可投资于贝莱德所提供的实体所发行的债券(例如结构性票据)，并可因出售此类债券所得款项而获得现金管理服务的补偿。在为基金作出投资决策时，贝莱德不得在活动过程中获取或使用贝莱德任何单位获取的重大非公开信息。此外，贝莱德的活动可能会不时限制基金买卖证券的灵活性。如下所示，贝莱德可以与贝莱德顾问基金或贝莱德的其他客户投资的公司进行交易。

贝莱德可能会就某些证券或其他投资向某些客户提供估值协助，而为该等客户账户提供的估值建议可能与基金定价供应商对相同证券或投资的估值有所不同，特别是如果此类估值是基于经纪-交易商报价或基金定价供应商无法获得的其他数据来源。虽然贝莱德一般会将其估值资料或决定传达给基金的定价供应商及/或基金会计师，但可能会有基金的定价供应商或基金会计师对某证券或其他投资的估值与贝莱德所厘定或推荐的估值不同。

如招股说明书中更详细地披露，当市场报价不是现成的或贝莱德认为不可靠时，贝莱德的估值委员会(估值委员会)根据基金董事会批准的政策和程序(估值程序)按公允价值对基金的投资进行估值。在确定公允价值价格时，估值委员会寻求确定基金可能合理地预期在公平交易中从当前出售该资产或负债中获得的价格。价格一般不能根据基金今后出售资产或负债可能合理预期的收入额或是否持有资产或负债到到期日来确定。虽然公允价值的厘定将基于贝莱德在厘定时认为相关的所有现有因素，并可能基于贝莱德使用专有或第三方估值模型厘定的分析价值，但公允价值仅代表资产或负债价值的善意近似值。回过头来看，一项或多项资产或负债的公允价值可能不是这些资产或负债在使用特定公允价值确定基金资产净值期间本可以出售的价格。因此，在估值委员会按公允价值对一项或多项持股进行估值时，基金以资产净值出售或回购其股份，可能会稀释或增加现有股东的经济利益，并可能影响贝莱德就其收取基于资产的费用的服务所收到的收入金额。

在适用法律允许的范围内，本基金可将其全部或部分短期现金投资于贝莱德建议或管理的任何货币市场基金或类似管理的私募基金。对于任何此类投资，基金可在《投资公司法》允许的范围内，支付其投资的货币市场基金或其他管理类似的私人基金的费用份额，这可能会导致基金承担一些额外费用。

贝莱德及其董事、高级管理人员和员工可以自行买卖证券或其他投资，并可能与代表基金进行的投资存在利益冲突。由于交易和投资策略或限制的不同，董事、高级管理人员可能会采取立场

和贝莱德的员工，与基金的职位相同、不同或在不同的时间。为了减少基金受到这种个人交易的不利影响的可能性，基金和顾问各自通过了一项道德守则，以符合《投资公司法》第17(J)条的规定，该条款限制投资专业人士和其他通常掌握基金投资组合交易信息的人的个人账户进行证券交易。每份道德守则也可在美国证券交易委员会网站http://www.sec.gov，的EDGAR数据库中获得，在支付复印费后，可通过电子邮件Public Info@sec.gov获取副本。

贝莱德不会从基金购买证券或其他财产，也不会向基金出售证券或其他财产，但基金可根据根据《投资公司法》通过的规则或指导，因普通高级管理人员、董事或投资顾问或美国证券交易委员会授予基金和/或贝莱德的豁免命令，与与基金有关联的其他基金或账户进行交易。该等交易将于以下情况下进行：贝莱德认为基金于同一天买入并由贝莱德的另一位客户出售，或基金卖出而贝莱德的另一位客户买入同一证券或票据。基金的活动可能会因适用于贝莱德和/或贝莱德的内部政策的监管要求而不时受到限制，这些政策旨在遵守、限制其适用性或以其他方式与该等要求相关。不是贝莱德建议的客户不会受到这些考虑的影响。贝莱德可能在一段时间内不得发起或推荐某些类型的交易，或可能以其他方式限制或限制其对贝莱德为其提供咨询或其他服务或持有自营头寸的公司发行的或与之相关的某些证券或票据的建议。例如，当贝莱德受聘为一家公司提供咨询或风险管理服务时，贝莱德可能被禁止或限制代表基金购买或出售该公司的证券，特别是当此类服务导致贝莱德获得有关该公司的重大非公开信息时(例如，, 与参加债权人委员会有关)。如果贝莱德的人员担任基金希望购买或出售其证券的公司的董事，也可能出现类似的情况。然而，如果适用法律允许，并且符合贝莱德的政策和程序(包括必要实施适当的信息壁垒)，基金可以购买由该等公司发行的证券或工具，这些证券或工具是贝莱德咨询或风险管理任务的标的，或者贝莱德的人员是发行人的董事或高级职员。

贝莱德对其自有账户和客户账户的投资活动也可能限制基金的投资策略和权利。例如，在某些情况下，如果基金投资于在某些受监管行业、某些新兴市场或国际市场运营的公司发行的证券，或受公司或监管机构的所有权限制，或投资于某些期货和衍生品交易，则贝莱德对其自有账户和客户账户(包括基金)的投资总额可能会有限制，未经许可或其他监管机构或公司同意，不得超过，或者如果超过，可能会导致贝莱德、基金或其他客户账户遭受不利或业务限制。如果达到某些总所有权门槛或进行了某些交易，贝莱德代表客户(包括基金)购买或处置投资、行使权利或进行业务交易的能力可能会受到监管或其他方面的限制。因此，贝莱德可代表其客户(包括基金)限制购买、出售现有投资，或以其他方式限制、放弃或限制权利的行使(包括转让、外包或限制投票权或放弃获得股息的权利)，当贝莱德全权酌情认为适当时，考虑到对所有权的潜在监管或其他限制，或达到投资门槛所产生的其他后果。

在必须遵守所有权门槛或限制的情况下，贝莱德寻求在客户(包括基金)之间公平分配有限的投资机会，同时考虑基准权重和投资策略。当某些证券的所有权接近适用门槛时，贝莱德可以将此类证券的购买量限制在发行人在贝莱德管理基金所用的适用基准中的权重。如果客户(包括基金)对发行人的持有量超过适用门槛

而贝莱德无法获得宽免以继续持有该等投资，则可能有必要减持该等仓位以符合适用的限制。在这些情况下，基准增持头寸将在降低基准头寸以满足适用限制之前出售。

除上述外，其他所有权门槛可能会触发向政府和监管机构报告的要求，此类报告可能需要披露客户的身份或贝莱德针对此类证券或资产的预期策略。

贝莱德可能会维护证券指数。在适用法律允许的范围内，基金可寻求许可并将此类指数用作其投资战略的一部分。寻求跟踪证券指数表现的基于指数的基金也可以在基金名称中使用指数或指数提供商的名称。包括贝莱德在内的索引提供商(在适用法律允许的范围内)可能需要支付使用其索引或索引名称的许可费。贝莱德没有义务将其指数授权给该基金，该基金也没有义务使用贝莱德指数。基金不能保证与贝莱德达成的任何指数许可协议的条款将与提供给其他被许可方的条款一样优惠。

贝莱德可与基金的第三方服务提供商(如托管人、管理人和指数提供商)订立合同安排，据此贝莱德可获得费用折扣或优惠，以确认贝莱德与该等服务提供商的整体关系。在贝莱德负责从其管理费中向这些服务提供商支付的范围内，任何该等费用折扣或优惠的好处可能全部或部分归于贝莱德。

贝莱德在基金服务提供商使用的某些交易、投资组合管理、运营和/或信息系统中拥有或拥有所有权权益。基金服务提供商正在或将使用这些系统向贝莱德管理的账户和贝莱德管理和赞助的基金(包括基金)提供与服务提供商(通常为托管人)有关的服务。基金的服务提供商向贝莱德支付使用这些系统的费用。基金服务提供商向贝莱德支付使用这些系统的费用可能会提高贝莱德的盈利能力。

贝莱德从服务提供商那里收取与使用贝莱德提供的系统相关的费用，可能会激励贝莱德建议基金与服务提供商签订或续签协议。

考虑到贝莱德客户与贝莱德的整体关系，贝莱德可能会为贝莱德提供的某些服务提供特别定价安排。任何该等特别定价安排不会影响适用于该等客户在基金的投资的基金费用及开支。

贝莱德及其董事、高级管理人员和员工目前和未来的活动，除了本节所述的活动外，可能会产生额外的利益冲突。

基金打算举行年度股东大会，只要普通股在国家证券交易所上市，并且这种会议是上市的条件。

宪章授权发行200,000,000股股本，该等股本可不时按董事会厘定的权利分类或重新分类，而无须经普通股持有人批准。董事会已将(I)1,259股基金法定股本分类为W-7 VMTP系列优先股(VMTP股份)，其中截至2022年4月30日基金已发行1,259股，(Ii)3,262股基金法定股本T7系列(截至2022年4月30日基金尚未发行)，及(Iii)2,600股基金法定股本T8系列(截至2022年4月30日基金尚未发行)。股本的剩余股份被分类为普通股(普通股)。

分配优先权和清算优先权。在基金支付股息和基金解散或清算时的资产分配方面，VMTP股票排在基金普通股之前。《投资公司法》禁止宣布基金普通股的任何股息或回购基金普通股如果基金未能维持至少200%的基金已发行VMTP已发行股份清算优先股的资产覆盖范围。此外，根据基金约章，如基金未能就VMTP股份宣布及派发股息、赎回根据约章须赎回的任何VMTP股份或未能遵守评级机构对VMTP股份进行评级的基本维持额要求，则基金不得宣布及派发与VMTP股份同等级别的股份类别的股息或购回该等股份。

投票权。VMTP股份持有人拥有与基金普通股持有人相同的投票权(每股一票)，并将与普通股持有人(每股一票)一起就某些事项进行投票。然而，VMTP股份的持有者作为一个单独类别的投票人，也有权选举两名董事进入基金董事会。如果VMTP股票的股息在两年内没有支付，VMTP股票的持有者也有权选举基金的全体董事会成员。VMTP股份持有人一般亦有权就不会对基金其他证券持有人的任何权利造成不利影响的适用补充条款及对VMTP股份造成不利影响的事项，进行单独的分类表决。此外，根据《投资公司法》，任何已发行VMTP股份的大多数持有人须批准(A)采纳任何会对VMTP股份造成不利影响的重组计划，(B)改变基金作为封闭式投资公司的细分类别或改变其基本投资限制，或(C)改变其业务以停止作为投资公司。

赎回、购买和出售VMTP股票。基金可随时选择赎回全部或部分VMTP股份。每股VMTP股份的赎回价格等于每股清算优先股加上任何未偿还股息和适用的赎回溢价。如果基金在VMTP股份的定期赎回日期前赎回VMTP股份，而VMTP股份的长期评级高于A1/A+或评级机构对VMTP股份的长期评级，则该等赎回可能需要根据VMTP股份定期赎回日期前的剩余时间向VMTP股份持有人支付规定的赎回溢价(最高可达清算优先权的2%)，但须符合要求遵守最低资产覆盖要求的赎回规定的例外情况。除非提前赎回或购回或延期，否则本基金须于VMTP股份赎回日期赎回其VMTP股份。除非延期，否则赎回期限为2023年7月2日。在VMTP股份的定期赎回日期前六个月，基金必须开始

将流动资产与其托管人分开，为赎回提供资金。此外，如果基金未能满足某些资产覆盖范围、基本维护额或杠杆要求，基金将被要求赎回某些已发行的VMTP股票。

董事会(在适用法律及章程的规限下)可授权发行当时已发行的任何优先股，而无须获得普通股持有人的批准，并可视乎其条款而定，发行董事会认为必要、合宜或适当的其他类别股份或其他类别或系列股份，并具有董事会认为合适的条款、权利、优惠、特权、限制及限制。基金目前预计不会发行任何其他类别的股票或系列股票，但普通股和VMTP股票除外。

基金是封闭式管理投资公司，因此其股东无权要求基金赎回其股份。相反，基金的普通股在公开市场上的交易价格将取决于几个因素，包括股息水平(进而受费用影响)、资产净值、对投资组合证券的看涨保护、股息稳定性、流动性、市场上普通股的相对供求、一般市场和经济状况以及其他因素。由于封闭式投资公司的股份可能经常以低于资产净值的价格交易，董事会可考虑可能采取的行动，以减少或消除资产净值相对于普通股的任何重大折扣，可能包括在公开市场或非公开交易中回购该等股份，对该等股份提出收购要约，或将基金转换为开放式投资公司。董事会可能决定不采取任何此类行动。此外，如果进行股票回购或要约收购，也不能保证会降低市场折扣。

尽管如上所述，在基金有已发行优先股的任何时间，基金不得购买、赎回或以其他方式收购其任何普通股，除非(1)所有应计优先股股息已支付，以及(2)在购买、赎回或收购时，基金投资组合的资产净值(在扣除普通股收购价格后确定)至少为任何已发行优先股清算价值的200%(预计相当于每股原始购买价加上任何应计和未支付的股息)。因基金提出的任何收购要约而产生的任何服务费将由基金承担，并不会减少向投标股东支付的既定对价。

在符合其投资限制的情况下，基金可借入资金以回购股份或提出收购要约。为股份回购交易提供资金的任何借款的利息或基金因预期股份回购或要约收购而积累的现金将减少基金的净收入。任何可能获得董事会批准的股份回购、要约收购或借款都必须遵守《交易所法》、《投资公司法》及其下的规章制度。

尽管对资产净值折让采取行动的决定将由董事会在审议此类问题时作出，但董事会目前的政策是不授权回购普通股或对此类股票提出收购要约，条件是：(I)此类交易如果完成，将导致普通股从纽约证券交易所退市，或(B)损害基金作为守则所规定的RIC的地位，(这将使基金成为一个应纳税实体，根据《投资公司法》，除对从基金获得股息的股东(br})或作为注册封闭式投资公司征税外，还在公司一级对基金的收入征税；(2)基金将无法有条不紊地清算有价证券，并与基金的投资目标和政策保持一致，以便回购股份；或(3)董事会的判决中有任何(A)对此类交易提起或威胁提起的重大法律行动或程序，或以其他方式对基金产生重大不利影响，(B)全面暂停或限制纽约证券交易所的证券交易价格，(C)联邦或州当局宣布暂停银行业务，或任何美国或纽约银行暂停付款，(D)联邦或州当局对贷款机构扩大信贷或外汇兑换影响基金或其投资组合证券发行人的重大限制，(E)直接或间接涉及美国的战争、武装敌对行动或其他国际或国家灾难的开始, 或(F)回购股份会对基金或其股东造成重大不利影响(包括任何不利税务影响)的其他事件或情况。董事会今后可根据经验修改这些条件。

基金以低于资产净值的价格回购其股份，将导致仍未发行的股份的资产净值增加。然而，不能保证低于或低于资产净值的股份回购或要约收购将导致基金的普通股以与其资产净值相等的价格交易。然而，基金的普通股可能是不时回购或要约收购的对象，或者基金可能转变为一家开放式投资公司，这一事实可能会缩小原本可能存在的市场价格与资产净值之间的任何利差。

此外，基金购买其普通股将减少基金的净资产，这可能会提高基金的费用比率。基金在优先股已发行时购买其普通股，将增加适用于当时剩余的已发行普通股的杠杆。

在决定是否在普通股低于资产净值的情况下采取任何行动之前，董事会可能会考虑所有相关的因素，包括折扣的幅度和持续时间、基金投资组合的流动性、可能采取的任何行动对基金或其股东的影响以及市场因素。基于这些考虑，即使基金的普通股以折扣价交易，董事会也可以决定，为了基金及其股东的利益，不应采取任何行动。

以下是收购、持有和处置基金普通股对股东的某些美国联邦所得税后果的说明。除非另有说明，否则本讨论假定您是应税美国持有人(定义如下)。本讨论的依据是经修订的1986年《国税法》的现行规定(《国税法》)、据此颁布的条例以及司法和行政当局，所有这些规定都可能受到法院或国税局的更改或有不同的解释，可能具有追溯效力。本文未尝试对影响基金及其股东的所有美国联邦所得税问题进行详细解释，此处所述讨论并不构成税务建议。本讨论假设投资者持有基金普通股作为美国联邦所得税的资本资产(通常为投资资产)。基金没有也不会寻求国税局就本报告讨论的任何事项作出任何裁决。不能保证国税局不会主张或法院不会维持与下文所述相反的立场。本摘要不讨论非美国、州或地方税的任何方面。潜在投资者必须就收购、持有和处置基金普通股的美国联邦所得税后果(包括替代最低税收后果)以及州、地方和非美国税法的影响咨询自己的税务顾问。

此外，不会尝试解决适用于具有特殊税务地位的投资者的税务考虑因素，例如金融机构、房地产投资信托基金、保险公司、受监管的投资公司、个人退休账户、其他免税组织、证券或货币交易商、作为对冲、综合、转换或跨境交易的一部分而持有基金股份的人、选择了按市值计价其证券的会计方法、功能货币不是美元的美国持有者(定义见下文)、具有守则第451(B)节所指的适用财务报表的投资者或非美国投资者。此外，这一讨论并未反映替代最低税额可能适用的情况。

该基金已选择按照《守则》第M分章的规定，每年被视为并打算有资格作为一个独立国家征税。基金要符合资格，除其他事项外，必须满足与其收入来源、资产多样化和向股东分配收入有关的某些要求。首先，基金必须至少有90%的年度总收入来自股息、利息、证券贷款支付、出售或以其他方式处置股票或证券或外汇的收益，或与其投资于此类股票、证券或货币的业务有关的其他收入(包括但不限于期权、期货和远期合约的收益)，或从合格上市合伙企业的利息中获得的净收入(定义见《准则》)(90%的毛收入测试)。第二，基金必须使其所持资产多样化，以便在其纳税年度的每个季度结束时，(I)至少将其资产价值的50%

只要本基金符合RIC资格，本基金在每个纳税年度分配给其股东的收入和收益一般不需要缴纳美国联邦所得税，但在该纳税年度内，本基金至少应分配以下两项之和的90%：(I)其免税利息收入净额(如果有)和(Ii)其投资公司的应纳税所得额(除其他项目外，包括股息、应税利息、应税原始发行贴现和市场贴现收入、证券借贷收入、净短期资本收益超过净长期资本损失，以及净资本收益以外的任何其他应税收入(定义见下文)，减去可扣除的费用)，而不考虑支付的股息扣减。基金可保留其净资本收益(由其长期资本净收益与短期净资本损失之差组成)以供投资。但是，如果基金保留任何净资本收益或任何投资公司应纳税的收入，则将按正常公司税率按保留金额征税。

守则对基金征收4%的不可抵扣消费税，但以基金在任何历年年底前未分配下列款项为限：(I)该历年的普通收入(不计任何资本收益或亏损)的98%及(Ii)资本收益的98.2%超出资本亏损(经某些普通亏损调整)的一年期间(除非选择使用基金的财政年度)。此外，为避免征收消费税而必须在任何一年分配的最低金额将增加或减少，以反映与上一年相比分配不足或分配过度的情况。就消费税而言，该基金将被视为已分配其已缴纳美国联邦所得税的任何收入。虽然基金打算以必要的方式分配任何收入和资本收益，以最大限度地减少征收4%的不可抵扣消费税，但不能保证分配足够数额的基金应纳税所得额和资本收益，以完全避免征收消费税。在这种情况下，基金将只对不符合上述分配要求的金额缴纳消费税。

如果在任何课税年度，本基金不符合《税法》M分节规定的税务处理资格，则本基金将对该年度的所有应纳税所得额缴纳常规的美国联邦所得税，其对其股东的所有分配(包括净资本利得分配)将按照本基金的收益和利润作为普通股息收入对股东征税。只要满足某些持有期和其他要求，该等股息将有资格(I)在股东作为个人纳税的情况下被视为合格股息收入，以及(Ii)在公司股东的情况下被视为扣除股息。此外，为了再次有资格在下一年作为RIC征税，基金将被要求将其收益和非RIC年度的应占利润分配给股东。此外，如果基金在超过两个课税年度的时间内没有资格成为信托基金，则为了在下一年有资格成为信托基金，基金将被要求选择确认任何内部净收益(包括收入项目在内的总收益超过基金清算时实现的总亏损)并缴税，或者选择在五年内对确认的这种内在收益征税。

基金的某些投资做法受特殊而复杂的美国联邦所得税条款的约束(包括按市值计价，建设性销售、跨境销售、洗牌(br}销售、卖空和其他规则)，其中可能

(Br)(1)禁止、暂停或以其他方式限制某些损失或扣除的准予；(2)将较低征税的长期资本利得或合格股息收入转换为较高征税的短期资本利得或普通收入；(3)将普通亏损或扣除转换为资本损失(其扣除的限制较有限)；(4)导致基金在没有相应的现金接收的情况下确认收入或收益；(5)对股票或证券的买卖被视为发生的时间产生不利影响；(6)不利地改变某些复杂金融交易的性质，(7)产生不符合上述90%年总收入要求的收入。因此，这些美国联邦所得税条款可能会影响分配给普通股股东的金额、时间和性质。基金打算监督其交易，并可能进行某些税务选择，并可能被要求处置证券，以减轻这些规定的影响，并防止基金作为RIC的资格被取消。此外，基金可能需要限制其在衍生工具方面的活动，以维持其RIC地位。

基金可将其净资产的一部分投资于低于投资级的证券，俗称垃圾证券。对这类证券的投资可能会给基金带来特殊的税务问题。美国联邦所得税规则对于基金何时可以停止计息、原始发行贴现或市场贴现、坏账或毫无价值的证券何时以及在多大程度上可以扣除、因违约债务而收到的款项应如何在本金和收入之间进行分配，以及在破产或重整情况下债务义务的修改或交换是否应纳税等问题，并不完全明确。这些问题和其他问题可能会影响基金分配足够收入的能力以保持其作为RIC的地位或避免征收美国联邦所得税或消费税。

基金购买的某些债务证券可能被视为最初以折扣价发行的债务证券。通常，原始发行折扣的金额被视为利息收入，并包括在担保期限内的应税收入中(基金需要进行分配，以符合RIC的资格，并避免美国联邦所得税或未分配收入4%的消费税)，即使该金额的付款要到较晚的时间才会收到，通常是在债务担保到期时。

如果基金在二级市场上以低于其调整后发行价的价格购买债务证券，调整后的发行价超过购买价的部分为市场折扣。除非基金选择在当前基础上应计市场折扣，否则通常情况下，处置具有市场折扣的债务证券所实现的任何收益和本金的任何部分支付均被视为普通收入，但收益或本金支付不超过债务证券的应计市场折扣。市场贴现通常以等额的每日分期付款方式累加。如果基金最终从债务工具上收取的收入少于其购买价格加上以前收入中包括的市场贴现，则基金可能无法从任何抵销损失扣除中受益。

本基金可投资于优先证券或美国联邦所得税处理可能不明确或可能受到美国国税局重新定性的其他证券。如果该等证券的税务处理或来自该等证券的收入与基金预期的税务处理有所不同，则可能会影响基金确认收入的时间或性质，从而可能要求基金买卖证券或以其他方式改变其投资组合，以遵守守则适用于RICS的税务规则。

由于本基金可投资于外国证券，其来自此类证券的收入可能需要缴纳非美国税。

外币兑换合约、非美元计价证券合约、非美元计价期货合约、期权和远期合约的外币损益通常不属于第1256条合约(定义见下文)，将按普通损益处理。

基金一般不会确认基金为个别证券所作期权的收入，直至期权被行使、失效或受制于结算交易(根据适用法规的定义)，基金与该期权有关的义务以其他方式终止。如果期权在没有行使的情况下失效，基金在撰写期权时收到的保费一般将被定性为短期资本收益。如果基金进行结清交易，则收到的保费与基金为结清头寸而支付的金额之间的差额一般将被视为短期资本收益或损失。如果行使了基金的期权，从而要求基金出售标的证券，则溢价将增加标的证券出售时的变现金额，出售标的证券的任何收益的性质，如短期或长期资本收益，将取决于基金在标的证券中的持有期。由于基金将无法控制其承销的期权的行使，这种行使或其他必要的标的证券出售可能导致基金在不合时宜的时候实现收益或亏损。

符合第1256条合同的证券指数和证券部门的期权一般为？按市价计价用于美国联邦所得税目的。因此，基金一般会在每个纳税年度的最后一天确认损益，该损益等于该日期权价值与期权调整后基础之间的差额。因此，期权的调整基准将因该等收益而增加或因该等损失而减少。与符合第1256条合同的指数和行业的期权有关的任何收益或损失，将被视为短期资本收益或损失，其幅度为该收益或损失的40%，长期资本收益或损失，其幅度为该收益或损失的60%。因为按市值计价如果规则可能导致基金在收到现金之前确认收益，则可能要求基金处置投资以满足其分配要求。？按市值计价？如果此类损失是跨境或类似交易的一部分，则可以暂停或以其他方式限制此类损失。

如果基金向其股东适当报告其市政证券免税利息的基金分配(免息股息)，一般将免征常规联邦所得税。为使基金支付免息股息，基金总资产价值的至少50%必须包括每季度的免税债务。虽然基金打算满足这一要求，但在这方面不能给予保证。如果基金未能做到这一点，它将无法支付免税股息，您可归因于基金从任何来源收到的利息的分配(包括免税利息收入的分配)将按基金的收入和利润作为普通收入征税。

基金将分配或保留全部或部分净资本收益进行再投资。如果保留任何此类收益，基金将就该留存金额缴纳公司所得税。在这种情况下，基金预计将在发给其普通股股东的通知中将留存金额报告为未分配资本利得，如果每个普通股股东因长期资本利得而缴纳美国联邦所得税，(I)将被要求将其在此类未分配金额中的份额作为长期资本利得计入美国联邦所得税，(Ii)将有权从基金支付的美国联邦所得税债务中扣除其按比例缴纳的税款，并在抵免金额超过该负债的范围内要求退款，并且 (Iii)将通过包括在股东收入中的未分配资本利得减去根据第(Ii)条被视为由股东支付的税款来增加其普通股的基数。

基金从净资本收益中支付给您的分配(如果有)，基金适当地报告为资本利得股息 (资本利得股息)应作为长期资本利得征税，无论您持有普通股多长时间。除免息股息(普通收入股息)外，基金从其当期或累计收益和利润中向您支付的所有其他股息(包括来自净短期资本收益的股息)通常作为普通收入纳税。只要满足一定的持有期和其他要求，普通的收入股息(如果基金适当地报告)可能符合以下条件：(1)就公司股东而言，如果基金的收入包括来自美国公司的股息收入，则有资格获得股息扣除；(2)对于个人股东，则符合资格。

作为合格股息收入的股东，只要基金获得合格股息收入，就有资格按长期资本利得税征税。合格股息收入通常是指来自应纳税国内公司和某些合格外国公司的股息收入(例如，一般而言，外国公司在美国注册成立，或在某些国家注册成立，与美国签订有资格的全面税收条约，或其支付股息的股票很容易在美国成熟的证券市场上交易)。不能保证基金分配中的哪一部分(如果有的话)将构成合格的股息收入或有资格获得收到的股息扣除。

您收到的任何超过本基金当前和累计收益和利润的分派将被视为在您的普通股调整后的税基范围内的资本返还，此后将被视为出售普通股的资本收益。任何被视为资本返还的基金分配金额将减少您在普通股中的调整税基，从而增加您的潜在收益或减少您在任何后续出售或其他普通股处置中的潜在亏损。

普通股股东可能有权用资本损失来抵消他们的资本收益股息。该守则载有若干法定条文，规定资本损失可在何时抵销资本收益，并限制使用某些投资和活动的损失。因此，有资本亏损的普通股股东被敦促咨询他们的税务顾问。

股息和其他应税分派即使再投资于基金的额外普通股，也应向您纳税。基金支付的股息及其他分派一般按守则的规定视为阁下在作出股息或分派时已收到股息或其他分派。但是，如果基金在1月份向您支付了股息，而该股息是在上一年10月、11月或12月中的某个月份的指定日期向登记在册的普通股股东宣布的，则出于美国联邦所得税的目的，此类股息将被视为由基金支付并在股息宣布当年的12月31日由您收到。此外，在基金纳税年度结束后作出的某些其他分配可能会溢出，并被视为基金在该纳税年度内支付的(4%的不可抵扣消费税除外)。在这种情况下，您将被视为在实际进行分配的纳税年度收到了此类股息。

某些私人活动债券的利息是一项税收优惠，但须对个人征收替代最低税。基金可将其部分资产投资于市政债券，但须遵守这一规定，因此其免息股息的一部分是税收优惠项目，前提是此类股息代表从这些私人活动中获得的利息。因此，对基金的投资可能导致普通股持有人缴纳替代性最低税额，或导致负债增加。

免息红利包括在确定个人的社会保障和铁路退休福利的哪一部分(如果有的话)将包括在缴纳联邦所得税的总收入中。

在任何时候购买的普通股价格可能会反映即将进行的分配的金额。那些在分配的记录日期之前购买普通股的人将获得分配，这将对他们征税，即使这在经济上代表着投资资本的回报。

基金将在每年年底后向您发送信息，列出基金支付给您的任何分派的金额和纳税状况。

出售或以其他方式处置普通股一般会导致您的资本收益或亏损，如果您在出售时持有该等普通股超过一年，则为长期资本收益或亏损。出售或以其他方式处置持有时间不超过六个月的普通股造成的任何损失，将被视为长期资本损失，以您就该等普通股收到的任何资本利得股息(包括记入未分配资本利得股息的金额)为限。如果您收购其他普通股(无论是通过出售还是以其他方式处置普通股)，您在出售或以其他方式处置普通股时确认的任何损失都将被禁止

如果基金对其股份进行要约收购，基金根据该要约回购股东股份一般将被视为股东出售或交换股份，条件是：(I)股东投标和基金回购所有该等股东股份，从而使股东对基金的所有权百分比(无论直接或通过根据守则第318条的归属)降至0%；(Ii)股东在投标要约完成后，就基金的投票权百分比和所有权的减少符合守则规定的数字安全港，或(Iii)要约收购以其他方式导致股东在基金中的所有权百分比权益有意义地减少，这取决于特定股东的事实和情况。

如果投标股东对基金的比例所有权(在应用守则第318节下的所有权归属规则后确定)没有减少到上述测试所要求的程度，则该股东将被视为根据投标要约后持有(或被视为根据守则第318节持有)该股东在投标要约后持有(或被视为根据守则第318节持有)从基金获得的分派(第301节分派)。这一分派的金额将等于基金为出售的股份支付给该股东的价格，并将作为股息征税。即作为普通收入，以基金当前或累计收益和可分配给该等分配的利润为限，超出部分视为减去股东在要约收购后所持股份的纳税基础的资本回报，此后视为资本收益。股东在要约收购后持有的任何基金股份将根据守则的规定作出基准调整。

如果没有任何投标股东被视为因根据特定收购要约出售股份而获得301条款分配，则没有根据该收购要约出售股份的股东将不会因为其他股东在收购要约中出售股份而实现对其股票的推定分配。如果任何投标股东被视为获得301条款分配，则因该要约而增加基金比例所有权的股东，包括未进行任何股份收购的股东，将被视为根据《守则》第305(C)条获得推定分派，金额相当于其因投标要约而增加的基金所有权百分比。这种建设性的分配将被视为可分配给其的当前或累计收益和利润的范围内的股息。

使用基金的现金回购股份可能会对基金满足上述作为受监管投资公司对待的分配要求的能力产生不利影响。基金还可确认与出售投资组合证券有关的收入，以便为购买股票提供资金，在这种情况下，基金在确定是否满足分配要求时将考虑到任何这类收入。

如果基金清算，股东一般将在清算时实现资本收益或损失，金额等于股东收到的现金或其他财产(包括因被置于清算信托而被视为收到的任何财产)与股东在其股份中的调整税基之间的差额。如果股东被视为持有基金股票的期限超过一年，则任何此类收益或亏损将是长期的，否则将是短期的。

上述讨论并未涉及对未将其股票作为资本资产持有的股东的税务处理。这些股东应就参与或不参与要约收购或在基金清算时对其产生的具体税务后果咨询其自己的税务顾问。

美国现行联邦所得税法按适用于普通收入的税率对公司的长期和短期资本利得征税。对于非公司纳税人，短期资本利得目前的税率为

适用于普通收入的税率，而长期资本利得税通常按较低的最高税率征税。资本损失的扣除受到《守则》的限制。

某些美国个人、遗产或信托持有人的收入超过某些门槛，将被要求为其全部或部分净投资收入支付3.8%的联邦医疗保险税，其中包括从基金收到的股息以及出售或以其他方式处置基金普通股所获得的资本收益。

作为非居民境外个人或外国公司(外国投资者)的普通股股东通常将按美国联邦政府30%的税率(或适用税收条约规定的较低税率)缴纳普通收入股息的预扣税(以下讨论的除外)。一般来说，美国联邦预扣税和美国联邦所得税不适用于外国投资者因任何免息股息或净资本收益(包括记为未分配资本利得股息)的分配或出售或其他处置基金普通股而实现的任何收益或收入。如果外国投资者在美国从事贸易或业务，或者对于个人而言，在纳税年度内在美国停留183天或更长时间，并满足某些其他条件，可能会产生不同的税收后果。外国投资者应就投资该基金普通股的税务后果咨询其税务顾问。

由RIC正确报告的普通收入股息通常可以免除美国联邦预扣税，条件是：(I)就RIC的合格净利息收入(通常是其来自美国的利息收入，但不包括某些或有利息和RIC至少是10%的股东的公司或合伙企业的债务利息，减去可分配给此类收入的费用)或(Ii)就RIC的合格短期资本利得(通常，RIC的短期净资本收益超过其在该课税年度的长期资本损失)。视情况而定，基金可将其可能符合条件的全部、部分或全部股息报告为合格净利息收入或合格短期资本利得，和/或将此类股息全部或部分视为不符合免除扣缴的资格。为了有资格获得这种扣缴豁免，外国投资者需要遵守与其非美国身份相关的适用认证要求(通常包括提供美国国税局表格W-8BEN，W-8BEN-E，或替换为表格)。就通过中介持有的普通股而言，即使基金将付款报告为合格的净利息收入或合格的短期资本收益，中介也可能已预扣税款。外国投资者应就将这些规则应用于其账户事宜与其中介机构联系。不能保证基金分配的哪一部分有资格作为合格的净利息收入或合格的短期资本利得获得优惠待遇。

此外，30%的预扣将适用于就某些外国金融机构(包括投资基金)或通过某些外国金融机构(包括投资基金)持有的基金普通股支付的股息，除非该机构与财政部达成协议，每年报告与该机构的股份和账户有关的信息，只要该等股份或账户由某些美国人和某些由美国人全资或部分拥有的非美国实体持有，并扣留某些付款。因此，持有基金普通股的实体将影响是否需要扣留的决定。同样，就投资者持有的基金普通股支付的股息，如果投资者是根据某些豁免不符合资格的非金融外国实体，将按30%的费率扣缴股息，除非该实体(I)证明该实体没有任何主要美国所有者，或(Ii)提供有关该实体主要美国所有者的某些信息，而适用的扣缴义务人将转而向财政部长提供这些信息。美国与适用的外国之间的政府间协定，或未来的财政部条例或其他指导意见，可以修改这些要求。基金将不会就任何扣留的金额向普通股股东支付任何额外金额。鼓励外国投资者就这些规则对其在基金普通股的投资可能产生的影响与其税务顾问进行磋商。

支付给某些非豁免普通股股东的股息、分配和销售收益可能需要缴纳美国联邦备用预扣税，这些股东未能提供正确的纳税人识别号(对于个人，通常是他们的社会安全号码)或提供所需的证明，或者以其他方式受到备用预扣税的约束。备份预扣不是附加税，只要您及时向美国国税局提供所需信息，任何预扣的金额都可以退还或记入您的美国联邦所得税义务(如果有)中。

普通收入红利、资本利得红利和出售或以其他方式处置基金普通股的收益也可能需要缴纳州税、地方税和/或外国税。我们敦促普通股股东就投资本基金对他们造成的美国联邦、州、地方或外国税收后果的具体问题咨询他们自己的税务顾问。

根据美国财政部法规，如果普通股股东在单个纳税年度(或在进行交易的任何纳税年度和随后的五个纳税年度的任何组合中确认普通股价值200万美元或更多)或公司股东在任何单个纳税年度(或在进行交易的任何纳税年度和随后的五个纳税年度的任何组合中确认普通股价值2,000万美元或更多)或1,000万美元或更多的亏损，则该股东必须向美国国税局提交一份关于国税局8886表格的披露声明。根据本条例应报告损失的事实，并不影响法律确定纳税人对损失的处理是否适当。普通股股东应咨询其税务顾问，以根据其个人情况确定本条例的适用性。

以上是现行《守则》及《库务条例》若干条文的概要及简略摘要，因为这些条文直接管限基金及其股东的税务。有关完整的规定，应参考相关规范章节和财政部条例。《守则》和《金库条例》可能会因立法或行政行动而更改，任何此类更改均可追溯至基金交易。建议普通股持有人咨询他们自己的税务顾问，了解有关基金的美国联邦所得税及其对普通股持有人的所得税后果的更多详细信息。

基金资产的托管人是道富银行和信托公司，其主要业务地址是马萨诸塞州波士顿林肯街1号，邮编：02111。托管人将负责从基金账户收取和支付资金，必要时设立单独账户，以及转让、交换和交付基金投资组合证券。

ComputerShare Trust Company，N.A.，其主要营业地址为马萨诸塞州02021，坎顿州罗亚尔街150号，将作为基金普通股的转让代理。

德勤律师事务所的主要业务地址为02116，邮编为马萨诸塞州波士顿伯克利街200号，是该基金的独立注册会计师事务所，预计每年就该基金的财务报表发表意见。

控制人是指直接或间接实益拥有一家公司25%以上有投票权证券的人。截至2022年5月31日，基金不知道有任何个人或实体控制基金。据基金所知，截至2022年5月31日，以下人员拥有基金任何类别流通股的登记在案或受益5%或以上的股份：

这份SAI是我们向美国证券交易委员会提交的注册声明的一部分。我们被允许通过引用合并我们向美国证券交易委员会提交的信息，这意味着我们可以通过向您推荐这些文件来向您披露重要信息。我们通过引用将以下列出的文件以及我们根据交易法第13(A)、13(C)、14或15(D)条向美国证券交易委员会提交的任何未来文件纳入本SAI，包括自提交文件之日起在本SAI之日或之后提交的任何文件(不包括所提供的任何信息)，直至我们出售了与本SAI、招股说明书和任何随附的招股说明书附录相关的所有已发售证券或以其他方式终止发售为止。通过引用并入的信息是本SAI的重要组成部分。通过引用并入本SAI的文件中的任何声明将被视为自动修改或取代，前提是(1)本SAI或(2)通过引用并入本SAI的任何其他后续提交的文件中包含的声明修改或取代了该声明。通过引用并入本文的文件包括：

应书面或口头要求，基金将免费向收到本SAI的每个人(包括任何受益所有人)提供本SAI、招股说明书或随附的招股说明书附录中已经或可能以引用方式并入的任何和所有文件的副本。您应该通过拨打以下电话指示索要文件：

该基金免费提供招股说明书、SAI和基金年度和半年度报告，网址为：http://www.blackrock.com.您也可以在美国证券交易委员会网站(http://www.sec.gov))或支付复印费后，以电子方式获取本标准说明书、招股说明书、通过参考纳入的其他文件以及基金以电子方式存档的其他信息，电子请求地址为：Public Info@sec.gov。基金网站所载或可通过其获取的信息不属于本SAI、招股说明书或所附招股说明书补编的一部分。

提交给基金股东的截至2021年4月30日的年度报告(《2021年年度报告》)中包括的经审计财务报表和财务摘要，以及德勤律师事务所关于基金2021年年度报告中包含的财务报表和财务摘要的报告，以及基金提交给基金股东的截至2021年10月31日的六个月的半年度报告中包含的未经审计的财务报表财务摘要均纳入本报告。

2022年5月20日，董事会批准将基金的财政年度结束时间从4月30日改为7月31日，自2022年7月31日起生效。

穆迪投资者服务公司(Moody‘s Investors Service，Inc.)全球评级标准说明

穆迪全球长期和短期评级等级上的评级是对非金融企业、金融机构、结构性融资工具、项目融资工具和公共部门实体发行的金融债务的相对信用风险的前瞻性意见。穆迪将信用风险定义为实体在到期时可能无法履行其合同财务义务的风险，以及发生违约或减值事件时的任何估计财务损失。穆迪评级涉及的合同金融义务是那些要求在不考虑可执行性的情况下，在可确定的日期之前支付可确定的金额，该金额可能会根据差异的标准来源而变化(例如，浮动利率)。穆迪的评级反映了发行人获得足够现金偿还债务的能力及其支付意愿。穆迪的评级没有涉及本金债务(例如，与股票指数挂钩的)金额的非标准差异来源，在初始评级附带的新闻稿中没有明确的相反声明。长期评级分配给原始期限为一年或更长时间的发行人或债券，反映合同金融债务违约或减值的可能性，以及在违约或减值事件中遭受的预期财务损失。短期评级针对原始到期日为13个月或以下的债务，反映了合同金融债务违约或减值的可能性以及在违约或减值事件中遭受的预期财务损失。穆迪在发行人层面和工具层面分别对长期和短期规模进行评级。通常, 评级是公开的，但也可以分配私人评级和未发布的评级。

穆迪通过在所有结构性融资评级中添加(SF)来区分全球长期范围内的结构性融资评级与基础评级(即对非金融公司、金融机构和公共部门实体的评级 )。将(SF)添加到结构性金融评级应消除任何假设，即此类评级和同一字母级别的基本评级将表现相同。结构性金融安全评级(SF)指标表明，评级类似的结构性金融和基础证券可能具有不同的风险特征。然而，通过目前的方法，穆迪渴望在很长一段时间内衡量结构性融资和基本评级表现时，实现广泛的预期等价性。

注意事项：穆迪将数字修饰符1、2和3附加到从AA到CAA的每个通用评级分类。修饰符1表示债务处于其通用评级类别的较高端；修饰符2表示中端评级；修饰符3 表示该通用评级类别的较低端排名。此外，银行、保险公司、金融公司和证券公司发行的混合证券的所有评级都附加了一个(Hyb)指标。

根据其条款，混合证券允许遗漏预定的股息、利息或本金支付，如果发生此类遗漏，可能会导致减值。混合证券还可能受到合同允许的本金减记的影响，这可能导致减值。与混合指标一起，分配给混合证券的长期债务评级是与该证券相关的相对信用风险的表达。

穆迪对美国市政当局和非营利组织发行的商业票据使用全球短期优质评级标准。这些商业票据计划可以由外部信用证或流动性工具支持，也可以由发行人的自我流动性支持。

对于其他短期市政债券，穆迪使用下面讨论的另外两个短期评级等级之一：市政投资等级(MIG)和可变市政投资等级(VMIG)。

穆迪对美国市政现金流票据、债券预期票据和某些其他短期债务使用MIG评级，这些债券通常在三年或更短时间内到期。在某些情况下，穆迪对期限最长为5年的债券预期票据使用MIG评级。

在可变利率按需债务(VRDOS)的情况下，分配两个组成部分的评级。其组成部分是长期评级和短期需求义务评级。长期评级涉及发行人满足预定本金和利息支付的能力。短期按需债务评级解决了发行人或流动性提供者支付与VRDO的按需购买价格功能(按需功能)相关的付款能力。短期需求债务评级采用VMIG评级。具有流动性支持的VMIG评级使用支持提供商的短期交易对手风险评估作为输入，或在没有第三方流动性支持的情况下使用标的债务人的长期评级。具有有条件流动性支持的需求债务的VMIG评级过渡不同于Prime级别的过渡，以反映如果发行人的长期评级降至投资级以下，外部流动性支持将终止的风险。

如果需求特征的频率低于每三年，穆迪通常会给予VMIG短期需求义务评级。如果需求功能的频率低于三年，但购买价格只能用再营销收益支付，则短期需求义务评级为NR。

标普全球评级公司发布信用评级的部门--标普全球评级公司简介

标普发行的信用评级是对债务人关于特定金融义务、特定类别金融义务或特定金融计划(包括对中期票据计划和商业票据计划的评级)的信用状况的前瞻性意见。它会考虑担保人、保险公司或其他形式的信用增级债务的信誉，并考虑债务计价的货币。该意见反映了标普对债务人在到期时履行其财务承诺的能力和意愿的看法，该意见可能会评估可能影响违约情况下最终付款的条款，如抵押品担保和从属关系。

发行信用评级可以是长期的，也可以是短期的。短期发行的信用评级通常被分配给在相关市场上被视为短期的债务，通常原始期限不超过365天。短期发行的信用评级也被用来表明债务人在长期债务方面的信誉。标普通常会对原始期限超过365天的债券给予长期发行信用评级。然而，根据市场实践，标普对某些工具的评级可能会偏离这些指导方针。中期票据被赋予长期评级。

问题评级是对违约风险的评估，但可能包含对违约情况下的相对资历或最终回收的评估。如上文所述，次级债务的评级通常低于优先债务，以反映破产中较低的优先级。(这种区分可能适用于实体既有优先债务又有次级债务、有担保债务和无担保债务、或经营公司和控股公司债务的情况。)

*可以通过添加加号(+)或减号(-) 来修改从AAA到ACCC的评级，以显示在评级类别中的相对地位。

标普美国市政债券评级反映了标普对这些债券特有的流动性因素和市场准入风险的看法。三年或更短时间到期的债券可能会获得债券评级。原始期限超过三年的票据最有可能获得长期债务评级。在确定要分配的评级类型(如果有的话)时，标普分析将审查以下考虑因素：

惠誉评级发布了各种不同级别的意见。其中最常见的是信用评级，但该机构也发布评级、评分和其他与财务或运营实力相关的意见。例如，惠誉还提供对住宅和商业抵押贷款服务机构、资产管理公司和基金的专门评级。在每种情况下，用户都应参考每个单独量表的定义，以获得关于每个评估涵盖的风险维度的指导。

惠誉与发行人相关的信用评级是对实体履行财务承诺的相对能力的意见，如利息、优先股息、本金偿还、保险索赔或交易对手义务。与发行人的证券和债务相关的信用评级可以包括复苏预期。信用评级被投资者用作根据他们投资的条款收到欠他们的钱的可能性的指标。该机构的信用评级涵盖全球范围内的公司、主权金融、银行、保险和公共金融实体(包括超国家和国家以下实体)及其发行的证券或其他债务，以及由应收账款或其他金融资产支持的结构性金融证券。

投资级和投机级这两个术语随着时间的推移已经成为描述从AAA到BBB(投资级)和从BB到D(投机级)的类别的速记。投资级和投机级这两个术语是市场惯例，并不意味着为投资目的推荐或认可特定的证券。投资级类别表明信用风险相对较低到中等，而投机级类别的评级要么表明信用风险水平较高，要么表明违约已经发生。

为了方便投资者，惠誉还可能包括与评级发行人相关的问题，这些问题没有也没有在其网页上进行评级。这类问题也被称为NRID。

信用评级以相对等级顺序表示风险，也就是说，它们是信用风险的顺序衡量标准，并不能预测违约或损失的具体频率。有关评级的历史表现的信息，请参阅惠誉的评级过渡和违约研究，其中详细说明了历史违约率及其意义。欧洲证券和市场管理局还维护着历史违约率的中央存储库。

惠誉的信用评级不直接涉及信用风险以外的任何风险。特别是，评级不涉及由于利率、流动性和其他市场考虑因素的变化而导致评级证券市值损失的风险。然而，就评级负债的支付义务而言，市场风险可能会影响发行人履行承诺的能力，因此可以考虑市场风险。

然而，评级并不反映市场风险，因为它们影响承诺付款义务的规模或其他条件(例如，在指数挂钩债券的情况下)。

在分配给个别债务或工具的评级的违约成分中，评级机构通常根据该工具的文档的条款对不付款或违约的可能性进行评级。在有限的情况下，惠誉可能会包括其他考虑因素(即评级高于或低于债务文件中暗示的标准)。

主要信用评级等级可用于提供对非公开发行的债券或某些票据发行计划的评级，或用于私人评级。在这种情况下，评级不会公布，而只是以评级函的形式提供给发行人或其代理人。

基本信用评级等级也可用于提供更窄范围的评级，包括利息条带和本金回报，或以其他形式的意见，如信用意见或评级评估服务。信用意见是使用基本评级等级的特定于档次或类别的视图，并省略了完整评级的一个或多个特征，或者满足不同的标准。信用意见将使用小写字母符号结合*(例如，BBB+*)或(CAT)后缀来表示意见状态。信用意见将被时间点通常情况下，但如果分析小组认为信息将足够可用，则可以对其进行监控。评级评估服务是一种特定于档次的视图，使用主要评级级别，了解现有或潜在评级可能如何因给定的一组假设情况而发生变化。而信用意见和评级评估服务是时间点而且没有被监控，他们可能会被分配一个定向监视或展望，这可以表示信用概况的轨迹。

对公司发行人的单个证券或金融债务的评级解决了按顺序发生违约的相对脆弱性。此外，对于公司融资中的金融债务，鉴于该债务违约，评级评估中还包括一项收回债务的措施。这尤其适用于担保债券评级，其中既包括违约概率的指示，也包括鉴于该债务工具违约而恢复的迹象。相反，评级的占有债务人债务包含了全额还款的预期。

发行人规模和债务规模之间的关系假定为一般的历史平均回收率。可以根据债务的相对排名、违约的相对脆弱性或显式恢复评级，为个别债务分配比该实体的发行人评级或发行人违约评级(IDR)更高、更低或相同的评级。

因此，公司等实体的个别债务被赋予与该实体的发行人评级或IDR相同或更高、更低或相同的评级，但不是基于IDR的DIP债务评级除外。在评级等级的较低端，惠誉在许多情况下发布明确的回收评级，以补充发行人和债务评级。

在评级类别中，惠誉可能会使用修饰语。可以在评级后附加修饰语+？或？-？，以表示在主要评级类别中的相对状态。

例如，评级类别AAID有三个特定于档次的评级级别(AAA+；AAA AUD；AAA AUD；每个评级级别)。这样的后缀不会添加到AAA评级和低于ECCC类别的评级中。对于 -f1的短期评级类别，可以附加一个+fd。

短期发行人或债务评级在所有情况下都是基于被评级实体的短期违约脆弱性，并与根据管理相关债务的文件履行财务义务的能力有关。短期存款评级可能会根据损失严重程度进行调整。根据市场惯例，短期评级被分配给初始到期日被视为短期债券的债券。通常，这意味着公司、主权和结构性债务的最长期限为13个月，而美国公共金融市场的债务最长为36个月。

由贝莱德顾问有限公司(贝莱德)(基金)(基金)提供咨询的封闭式基金的受托人/董事(董事)负责监督与基金投资组合证券有关的投票委托书，并已确定将这一责任委托给贝莱德是基金及其股东的最佳利益，作为贝莱德管理、收购和处置账户资产的权力的一部分，所有这些都是基金根据各自的投资管理协议预期的。

贝莱德采用了由贝莱德管理的帐户进行代理投票的指导方针和程序(连同并不时修订的《贝莱德代理投票指导方针》)。

贝莱德将根据《贝莱德代理投票指引》，代表各基金就各基金持有的证券的特定委托书进行表决；但前提是，对于已有或拟采用分类董事会结构的基金所持有的标的封闭式基金(包括业务发展公司和其他类似情况的资产池)，贝莱德通常会(A)投票赞成分类建议和反对取消分类的建议，以及(B)不会因董事采用分类董事会结构而投票反对。

贝莱德将按年度就以下事项向董事报告：(1)贝莱德于上一年度代表基金作出的所有代理投票的摘要，以及所有投票符合贝莱德代理投票指引(已根据上一段修订)的声明，及 (2)贝莱德代理投票指引之前未有报告的任何变动。

本文件的目的是就贝莱德在全球范围内代表客户履行作为股东的责任、我们对公司的期望以及我们在自身治理和透明度方面对客户的承诺提供总体解释。

贝莱德的目的是帮助越来越多的人体验财务福祉。我们代表机构和个人客户管理各种投资策略、资产类别和地区的资产。我们的客户群包括养老金计划、捐赠基金、基金会、慈善机构、官方机构、保险公司和其他金融机构，以及世界各地的个人。作为我们对客户的受托责任的一部分，我们认为，作为知情、积极参与的股东，促进健全的公司治理总体上符合我们客户的最佳长期利益。在贝莱德，这是投资管理团队的责任。

公司有责任确保它们拥有适当的治理结构，以服务于股东和其他关键利益相关者的利益。我们认为，持股有一定的基本权利。公司及其董事会应对股东负责，并在结构上有适当的制衡，以确保他们的运营符合股东的最佳利益，以创造可持续的价值。股东应该有权投票选举、罢免和提名董事，批准任命审计师，修改公司章程或章程。股东应该能够投票表决对其投资保护至关重要的关键董事会决定，包括但不限于对业务目的、稀释水平和优先购买权的改变，以及收入和资本结构的分配。为了在知情的情况下做出决策，我们认为股东有权获得充足和及时的信息。此外，股东投票权应与其经济所有权成比例，而一股一票的原则有助于实现这一平衡。

与这些股东权利一致，我们认为贝莱德有责任监督我们作为客户投资管家的公司并向其提供反馈。投资管理是我们如何利用作为投资者的声音来促进健全的公司治理和业务实践，以帮助我们的客户实现长期股东价值最大化，他们中的绝大多数人正在为退休等长期目标进行投资。贝莱德投资管理通过与管理团队和/或董事会成员就重大业务问题进行接触来做到这一点，这些问题包括但不限于环境、社会和治理问题，对于那些已经授权给我们的客户，通过投票代表他们的最佳长期经济利益。我们还参与公共对话，以帮助形成全球规范和行业标准，目标是支持符合我们作为长期股东的客户利益的政策框架。

贝莱德希望公司及时、准确和全面地披露所有重大治理和业务事项，包括与ESG相关的问题。这种透明度允许股东适当地了解和评估相关风险和机会是如何被有效识别和管理的。如果公司报告和披露不充分，或者我们认为所采取的方法可能与可持续的长期价值创造不一致，我们将以鼓励进步的方式与公司接触和/或投票。

贝莱德认为参与是一项重要的活动；参与为我们提供了一个机会，让我们更好地了解业务以及风险和机会，这些对我们的客户投资的公司，包括与ESG相关的公司来说都是至关重要的。参与度还会影响我们的投票决定。作为代表客户的长期投资者，我们寻求与高管和董事会董事进行定期和持续的对话，以促进健全的治理和可持续的商业实践，并了解公司对重大问题的管理和监督的有效性。敬业度是

提供有关公司实践和披露的反馈的重要机制，特别是在我们认为可以改进的地方。同样，它为我们提供了一个机会，让我们直接听取公司董事会和管理层关于他们认为自己的行动如何与可持续的长期价值创造保持一致的意见。我们主要通过直接对话进行接触，但也可以使用其他工具，如书面通信，来分享我们的观点。

我们通常投票支持那些证明方法符合创造可持续的长期价值的管理层和董事会。如果我们对公司的方法感到担忧，我们可能会选择向公司的董事会和管理层解释我们的期望。在我们参与之后，我们可能会通过投票来表明我们有未解决的问题，通常是通过投票反对我们认为对问题负有责任的董事连任。我们应用我们的地区代理投票准则来实现我们认为最符合我们客户的长期经济利益的结果。

我们认识到，公认的公司治理标准和规范可能会因市场而异。然而，我们认为，对于公司创造长期价值的能力来说，治理实践中的某些基本要素是全球固有的。这套全球主题列于这套以透明度和问责制为基础的总体原则(原则)中。至少，我们认为公司应该遵守其国内市场公认的公司治理标准，并询问如果他们不遵守，他们应该解释他们的方法如何更好地支持可持续的长期价值创造。

我们的地区和特定市场投票指南解释了这些原则如何影响我们针对股东大会的特定投票项目做出的投票决定。

我们的主要关注点是董事会的表现。董事会的业绩对公司的经济成功和股东利益的保护至关重要。作为其职责的一部分，董事会成员在监督公司的战略方向和运营方面对股东负有受托责任。因此，国际清算银行将参与和选举董事视为我们最重要和最有影响力的责任之一。

我们支持董事会的做法与创造可持续的长期价值保持一致。这包括有效管理战略、运营、财务和物质ESG因素，并考虑关键利益相关者的利益。董事会应建立并维护一个强大而有效的治理机制框架，以支持其对公司战略目标的监督。我们期待董事会阐明这些机制在监督业务风险和机会的管理以及公司宗旨的实现方面的有效性。披露影响公司长期战略和价值创造的重大问题，包括重大ESG因素，对于股东能够适当地了解和评估如何有效地识别、管理和缓解风险至关重要。

如果一家公司没有充分披露和证明它已经履行了这些责任，我们将考虑投票反对我们认为对此问题负有特殊责任的董事连任。我们在上评估董事的表现逐个案例在此基础上，根据每家公司的情况，考虑我们对其治理、支持可持续、长期价值创造和业绩的业务实践的评估。在为股东利益服务时，董事会的责任包括但不限于：

应该对董事会、董事会的委员会和高级管理层的角色有明确的定义。下面列出的是董事会和董事能够证明致力于为所有股东的最佳长期经济利益采取行动的方式。

我们将寻求与适当的董事接触，如果我们对公司、董事会或个人董事的表现感到担忧，并可能在投票中发出悬而未决的信号。

贝莱德认为，董事应该定期竞选连任，最好是每年一次。根据我们的经验，年度改选允许股东重申他们对董事会成员的支持，或让他们及时为自己的决定负责。当董事会成员不是每年重新选举时，我们认为，董事会实行轮换政策是一种良好的做法，以确保在整个董事会周期中，所有董事的任命都得到重新确认，并在每次年度股东大会上提出一定比例的董事供重新选举。

董事的定期选举也让董事会有机会有序地调整其组成，以反映公司战略和市场环境的演变。贝莱德认为，定期将新董事引入董事会，以更新集团的思维，并以支持连续性和适当继任规划的方式，是有益的。我们考虑董事会的平均整体任期，在这一点上，我们寻求在任职时间较长的成员的知识和经验与新成员的新鲜视角之间取得平衡。我们期望公司定期检讨其董事会的成效(包括其规模)，并根据整个董事会的组成情况，评估获提名参选或连任的董事。此评估应考虑多个因素，包括解决技能、经验、多样性和独立性方面的差距的潜在需要。

在提名新董事进入董事会时，我们要求有关于个人候选人的足够信息，以便股东可以评估每个个人被提名人和整体董事会组成的适宜性。这些披露应该会让人了解董事会的集体经验和专业知识如何与公司的长期战略和商业模式保持一致。

我们对董事会会议室的多样性感兴趣，将其作为促进思想多样性和避免群体思维的一种手段。我们要求董事会披露董事会组成中如何考虑多样性，包括性别、种族/民族和年龄等人口统计特征；以及专业特征，例如董事的行业经验、专业专业领域和地理位置。我们根据公司的注册地、商业模式和战略来评估董事会的多样性。在符合当地法律的情况下，可以有效地整体披露自定义董事会的人口多样性。我们认为，董事会应该追求成员的切实多样性，至少要符合当地的监管要求和最佳实践，同时认识到建立一个强大、多元化的董事会可能需要时间。

这一立场是基于我们的观点，即董事会、管理团队和整个公司的视角和思想的多样性将为公司带来更好的长期经济成果。学术研究已经揭示了多样性的特定维度与对决策过程和结果的影响之间的相关性。²根据我们的经验，董事会会议室的更大多样性有助于更有力的讨论，以及更具创新性和弹性的决策。随着时间的推移，董事会中更大的多样性也可以促进领导团队和更广泛的员工队伍中更大的多样性和韧性。这种多样性可以使公司发展更紧密地反映并与他们服务的客户和社区产生共鸣的业务。

我们预计将有足够数量的独立董事，不受利益冲突或关联方的不当影响，以确保董事会决策的客观性及其监督管理层的能力。独立的常见障碍可能包括但不限于：

贝莱德认为，当有一位资深的独立董事会领导人时，董事会在监督和建议管理层方面最有效。这位董事可以担任董事会主席，或者，如果董事长同时担任首席执行官(或以其他方式不是独立的)，则被指定为首席独立董事。董事的作用是通过制定议程，确保向董事会提供足够的信息，并鼓励独立参与董事会审议，提高董事会独立成员的有效性。在独立的董事最适合解释公司的方法并阐述其背景的情况下，应向股东提供首席独立董事或其他适当的董事。

董事会有责任的一些事项可能涉及高管或关联董事的利益冲突。贝莱德认为，对此类事项的客观监督最好是董事会组成完全由独立董事组成的委员会。在许多市场，董事会的这些委员会专门负责审计、董事提名和薪酬事宜。还可以成立一个特设委员会，以决定特别交易，特别是涉及关联方的交易，或调查重大不良事件。

由于董事的作用和期望越来越高，董事必须能够在董事会和委员会事务上投入适当的时间。重要的是，董事有能力履行他们的所有责任，包括在发生不可预见的事件时，因此，他们不应承担过多的角色，这将损害他们履行职责的能力。

贝莱德认识到财务报表的重要性，财务报表应真实、公允地反映公司的财务状况。因此，管理层在编制财务报表时作出并经审计师审查的假设应是合理和合理的。

财务报表的准确性，包括财务信息和非财务信息，对贝莱德来说至关重要。投资者越来越认识到，更广泛的风险和机会有可能对财务业绩产生实质性影响。随着时间的推移，我们预计将对财务报告所依据的假设进行更严格的审查，特别是那些与向低碳经济转型对公司商业模式和资产组合的影响有关的假设。

在这种情况下，审计委员会或类似机构在公司的财务报告系统中发挥着至关重要的作用，对帐目、重要财务和非财务信息、内部控制框架进行独立监督，如果没有专门的风险委员会，则为企业风险管理系统提供监督。贝莱德认为，有效的审计委员会监督可以加强公司财务报表的质量和可靠性，并在很大程度上让股东放心。

我们要求审计委员会成员或同等成员负责监督审计职能的管理。审计委员会或类似机构应有明确阐明其职责的章程，并制定轮换计划，允许定期更新委员会成员，以便为审计监督引入新的视角。

我们特别注意关键会计事项、涉及重大财务重述的案例或重大财务弱点的临时通知。在这方面，审计委员会应及时披露外聘审计员或内部审计职能确定的关键审计事项的补救情况。

财务报表的完整性有赖于审计师对管理层的有效检查不受任何阻碍。为此，我们认为审计师是独立的，并被视为独立的，这一点很重要。审计事务所除审计外还为公司提供服务的，应当披露并说明所收取的费用。审计委员会应制定程序，每年评估审计师的独立性和外部审计程序的质量。

全面披露让投资者了解公司的长期运营风险管理实践，更广泛地说，让投资者了解董事会的监督质量。审计委员会或类似机构或专门的风险委员会应定期审查公司的风险评估和风险管理政策，以及管理层、内部审计师或独立会计师确定的重大风险和暴露，以及管理层应对这些风险和风险的措施。在缺乏稳健披露的情况下，我们可以合理地得出结论，公司没有充分管理风险。

公司的资本结构对股东至关重要，因为它会影响股东的投资价值以及他们在公司的权益相对于其他股权或债权投资者的优先顺序。优先购买权是防止股东权益被稀释的关键保护措施。

有效表决权是股权的基本权利。我们坚信以一票换一股为指导原则，支持有效的公司治理。股东作为剩余索取者，在保护公司价值方面拥有最大的利益，投票权应该与经济敞口相匹配。

原则上，我们不同意创建一个具有同等经济敞口和优先、差异化投票权的股份类别。在我们看来，这种结构违反了公司治理的基本比例原则，导致权力集中在少数股东手中，从而剥夺了其他股东的权利，放大了任何潜在的利益冲突。然而，我们认识到，在某些市场，至少在一段时间内，公司可能有充分的理由以不同的投票权上市两类股票。我们认为，这类公司应定期或随着公司情况的变化审查这些股权结构。此外，它们应定期在公司股东大会上通过管理层提案寻求股东对其资本结构的批准。提案应给予无关联的

股东有机会确认当前的结构或建立机制，在适当的时候结束或逐步取消控制结构，同时将股东的成本降至最低。

在评估兼并、资产出售或其他特殊交易时，贝莱德首要考虑的是我们作为股东的客户的长期经济利益。提议交易的董事会需要清楚地解释交易背后的经济和战略理由。我们将审查拟议中的交易，以确定它可以在多大程度上提高长期股东价值。我们希望拟议的交易得到董事会的一致支持，并在保持距离的情况下进行谈判。我们可能寻求董事会的保证，即高管和/或董事会成员在给定交易中的财务利益不会对他们将股东利益置于自己利益之上的能力产生不利影响。如果交易涉及关联方，我们预计建议将来自独立董事，理想情况下，条款也已通过独立评估过程进行评估。此外，良好的做法是由非冲突方单独投票批准。

贝莱德认为，股东有权在公开市场上处置公司股份，不受不必要的限制。在我们看来，旨在限制股东出售股份能力的公司机制与基本财产权背道而驰。这种机制可以用来保护和巩固股东以外的其他利益。我们相信，股东大体上有能力做出符合自身最佳利益的决策。我们预计，董事会提出的任何所谓的股东权利计划都将在推出时得到股东的批准，然后定期。

贝莱德预计，公司董事会将建立一种薪酬结构，对高管进行适当的激励和奖励。浮动薪酬与运营和财务业绩之间应该有明确的联系。绩效指标应该具有伸缩性，并与公司的战略和业务模式保持一致。国际清算银行对ESG相关标准的使用没有立场，但认为，如果公司选择纳入这些标准，它们应该像其他财务或运营目标一样严格。长期激励计划应在与提供长期股东价值保持一致的时间范围内授予。薪酬委员会应该警惕合同安排，这种安排会让高管有权因提前解雇而获得物质补偿。最后，养恤金缴款和其他递延补偿安排应根据市场惯例合理。

我们不支持与公司或个人绩效无关的一次性或特别奖金。如果薪酬委员会或同等机构使用了酌情权，我们预计会披露有关如何以及为什么使用酌情权，以及调整后的结果如何与股东利益保持一致的信息。我们承认，薪酬委员会使用同行小组评估有助于确保有竞争力的薪酬；然而，当一家公司增加总薪酬的理由仅基于同行基准而不是对表现优异的严格衡量时，我们感到担忧。我们鼓励公司清楚地解释薪酬结果是如何回报优于同行公司的。

我们认为，应该考虑在激励计划中加入追回条款，以便高管在实际业绩不合理和/或薪酬基于错误的财务报告或欺骗性商业实践时，被要求放弃奖励。我们也支持任何高管的行为对股东造成重大财务损害、对公司造成重大声誉风险或导致刑事调查的赔偿，即使此类行为最终不会导致对过去业绩的实质性重述。

非执行董事的薪酬应与履行其专业责任所花费的时间和精力相适应。此外，这些薪酬安排不应冒险损害董事的独立性或将他们的利益与他们负责监督的管理层的利益联系得太紧密。

除了我们自己的分析之外，我们还使用第三方研究来评估现有的和提议的薪酬结构。我们可能会投票反对薪酬委员会的成员或同等的董事会成员，因为他们的薪酬实践或结构很差。

我们相信，管理良好的公司将有效地处理与其业务相关的物质、环境和社会(E&S？)因素。治理是董事会监督可持续长期价值创造的核心结构。对环境与安全考量的适当风险监督源于这一结构。

可靠的信息披露对于投资者有效评估与重大E&S风险和机会相关的公司战略和业务实践至关重要。鉴于对重大可持续发展风险和机遇的了解日益加深，以及需要更好的信息来评估这些风险和机遇，贝莱德将倡导在必要时继续改进公司的报告并将通过我们的投票表达公司对行动或披露不足的任何担忧。

贝莱德鼓励企业使用气候相关财务披露特别工作组(TCFD)开发的框架来披露它们确保拥有可持续商业模式的方法，并用可持续发展会计准则委员会确定的行业特定指标来补充这种披露。³虽然TCFD框架是为了支持与气候有关的风险披露而开发的，但TCFD的四大支柱治理、战略、风险管理以及指标和目标是公司披露如何识别、评估、管理和监督各种与可持续性相关的风险和机会的有用方式。SASB针对特定行业的指导(如其重要性图中所确定的)有助于帮助公司确定跨可持续发展各个维度的关键绩效指标(KPI)，这些指标在财务上被认为是重要的，在其行业内也很有用。我们认识到，一些公司可能使用不同的标准进行报告，这可能是法规所要求的，也可能是许多私人标准中的一种。在这种情况下，我们要求公司突出显示特定于行业或公司的指标。

公司还可以采纳或参考联合国或经济合作与发展组织等超国家组织发布的关于可持续和负责任的商业行为的指南。此外，管理特定操作风险的特定行业倡议可能是有用的。公司应披露采用的任何全球标准、参与的行业计划、进行的任何同行组基准以及任何保证流程，以帮助投资者了解他们对可持续和负责任的商业实践的方法。

贝莱德认为，气候变化已经成为企业长期前景的决定性因素。我们要求每家公司帮助其投资者了解气候相关风险和机遇对其的影响，以及如何以与公司的商业模式和行业一致的方式在其战略中考虑这些因素。具体地说，我们要求企业阐明他们的商业模式如何与全球变暖控制在远低于2摄氏度的情景保持一致，并在2050年前实现全球净零排放。

在管理方面，我们理解气候变化对许多公司来说可能是非常具有挑战性的，因为他们寻求通过降低风险和抓住机会来推动长期价值。越来越多的公司、金融机构和政府承诺实现净零增长。越来越多的人一致认为，在有序、及时和公正地向净零过渡的情况下，企业可以受益于更有利的宏观经济环境。⁴许多公司都在问，在确保可靠的能源供应和保护最脆弱的群体免受能源价格冲击和经济混乱的影响方面，他们应该在促进公正过渡方面发挥什么作用。他们还在寻求更明确的公共政策路径，这将有助于使温室气体减排行动与承诺保持一致。

在这种情况下，我们要求公司披露一份商业计划，说明他们打算如何通过过渡到全球净零来实现长期财务业绩，这与他们的商业模式和行业一致。我们鼓励企业证明，他们的计划在可能的脱碳途径和全球将全球变暖控制在1.5摄氏度以内的愿望下是有弹性的。⁵我们还鼓励公司披露与拥有可靠的能源供应和刚刚过渡相关的考虑因素如何影响他们的计划。

我们期待公司为其部门设定基于科学的短期、中期和长期目标，以减少温室气体排放，并展示其目标如何与股东的长期经济利益保持一致。企业有机会使用替代能源和低碳过渡技术，并为其发展做出贡献，这些技术对于实现净零排放至关重要。我们还认识到，需要继续进行一些投资，才能在过渡期间保持可靠、负担得起的化石燃料供应。我们要求公司披露他们在替代技术、过渡技术和化石燃料生产方面的资本配置如何与他们的战略和减排目标保持一致。

我们认为，为了促进长期股东的利益，公司应该考虑其关键利益相关者的利益。由每家公司根据对其业务至关重要的内容来确定其关键利益相关者，但这些利益相关者可能包括员工、业务合作伙伴(如供应商和分销商)、客户和消费者、政府以及他们所在的社区。

考虑到主要利益相关者的利益，认识到长期价值创造的集体性质，以及每个公司的增长前景在多大程度上与其培养强大的

与这些利益相关者建立可持续的关系并获得他们的支持。公司应阐明如何应对其业务实践可能产生的不利影响，并影响与其利益相关者的关键业务关系。我们希望公司在适当的范围内实施监测程序(通常称为尽职调查)，以确定和减轻潜在的不利影响，并建立申诉机制，以补救任何实际的不利实质性影响。在这些关系中保持信任可以等同于一家公司的长期成功。

为确保透明度和问责制，公司应披露他们在业务决策中如何确定其关键利益相关者并考虑他们的利益，展示适用的治理、战略、风险管理以及指标和目标。这种方法应该由董事会监督，董事会处于有利地位，确保所采取的方法符合公司的战略和目标，并与公司的战略和目标保持一致。

贝莱德认为，股东有权获得有关所投资公司财务业绩和生存能力的重要、及时的信息。此外，公司应公布有关现有治理结构和股东影响这些结构的权利的信息。

公司提供的报告和披露有助于股东评估其经济利益是否得到保护，以及董事会对管理层的监督质量。我们认为，股东应该有权就关键的公司治理问题投票，包括改变治理机制，向股东大会提交提案，以及召开股东特别会议。

我们认为，考虑到公司的宗旨和业务模式，确定最合适的公司形式是董事会的责任。⁶拟将公司形式改为公益公司或类似实体的公司应将其提交股东投票表决，如果适用法律尚未要求这样做的话。公司或股东支持者提议改变公司形式的证明文件应清楚地阐明股东和不同利益相关者的利益将如何受到影响，以及股东可以获得的问责和投票机制。作为代表客户的受托人，如果我们的分析表明股东利益得到充分保护，我们通常支持管理层的建议。相关股东提案评估依据是逐个案例基础。

在贝莱德代表客户投资的大多数市场，只要符合资格和程序要求，股东有权提交提案，由股东在公司年度或特别会议上投票表决。我们看到股东提出的事项涉及广泛的主题，包括治理改革、资本管理以及改进E&S风险的管理或披露。

贝莱德受到美国反垄断法的某些要求的约束，这些要求对贝莱德如何与我们代表客户投资的公司进行互动和限制，包括我们提交股东提案的能力。如上所述，我们可以对其他人提出的建议进行投票。

在评估股东提议时，我们会根据每个提议的优点进行评估，并将重点放在其对长期价值创造的影响上。我们考虑提出的问题的商业和经济相关性，以及它的重要性和我们认为应解决该问题的紧迫性。我们会考虑该提案的法律效力，因为股东提案可能是建议性的，也可能是具有法律约束力的，具体取决于司法管辖区。我们不会支持我们认为会导致过度影响发行人基本商业决策的提议。

如果提案侧重于我们认为需要解决的重大业务风险，并且预期结果与长期价值创造一致，我们将期待董事会和管理层证明公司已满足股东提案中提出的要求的意图。如果我们的分析和/或参与表明公司对该问题的方法有改进的机会，我们可能会支持合理且不会对管理层造成不适当约束的股东提议。或者，或者另外，如果根据我们的评估，董事会没有做出充分的回应或没有适当的紧迫感，我们可以投票反对重新选举一名或多名董事。如果管理层走上正轨，我们也可能支持一项提案，但我们相信，投赞成票可能会加快进展。

我们对自己的投资管理活动要求非常高的标准，包括代理投票。为了达到这一标准，国际清算银行由贝莱德员工组成，他们除了在国际清算银行的角色外，没有其他职责。国际清算银行被认为是一种投资职能。

贝莱德拥有三个区域咨询委员会(管理咨询委员会)，涵盖(A)美洲；(B)欧洲、中东和非洲(Br)和非洲(Br)；(C)亚太地区，通常由资深投资专业人士和/或具有实际董事会经验的高级员工组成。区域管理咨询委员会审查涵盖每个区域内市场的国际清算银行代理投票准则(准则)的修正案，并就此提供建议。咨询委员会不决定投票决定，这是国际清算银行的责任。

除地区性管理咨询委员会外，投资管理全球监督委员会是一个以风险为重点的委员会，成员包括贝莱德投资团队的高级代表、一名高级法律代表、投资管理全球主管(全球主管)以及其他具有相关经验和团队监督的高管。全球监督委员会不决定投票决定，这是国际清算银行的责任。

全球主管主要负责监督国际清算银行的活动，包括根据指导方针进行投票，该指导方针要求应用专业判断并考虑每家公司的独特情况。全球委员会审查并批准对这些原则的修正。全球委员会还审查和批准各区域管理咨询委员会提出的对区域准则的修正。

此外，全球委员会还接收和审查关于国际清算银行投票结果的定期报告，以及关于重大流程问题、程序变更和其他风险监督考虑因素的最新情况。全球委员会根据国际清算银行的公司治理参与计划和准则，以监督的身份审查这些报告。

国际清算银行与公司接触，监督和执行代理投票，并以符合相关准则的方式进行投票操作(包括维护投票记录 )。国际清算银行还对公司治理问题进行研究，并参与行业讨论，以促进和了解公司治理领域的重要发展。国际清算银行可利用第三方从事上述某些活动，并对这些第三方进行监督。国际清算银行可能会提出复杂或特别有争议的问题，供相关投资团队和治理专家进行内部讨论，以便在做出投票决定之前进行讨论和指导。

我们仔细考虑提交给我们拥有投票权的基金和其他受托账户(基金或基金)的代理。贝莱德根据我们对客户作为股东的最佳长期经济利益的评估，根据我们独立的商业判断，并不考虑委托书的发行人(或任何股东支持者或持不同政见者股东)与基金、基金关联公司(如果有)、贝莱德或贝莱德的关联公司或贝莱德员工之间的关系，为我们拥有投票权的每个基金投票(或不投票)代理人。

贝莱德在行使表决权时，通常会根据相关市场指引，对具体的委托事项进行表决。该等指引每年检讨一次，并根据当地市场惯例的变化、公司管治的发展或适用的管治咨询委员会认为适宜的其他情况而作出修订。国际清算银行分析师在行使其专业判断时可能会得出结论，即准则不涵盖需要进行代理投票的具体事项，或者准则的例外情况将符合贝莱德客户的最佳长期经济利益。

在不常见的情况下，对固定收益证券或私人持有的发行人的证券进行投票，通常由基金的投资组合经理和/或国际清算银行根据他们对特定交易或其他有争议的事项的评估做出决定。

在某些市场，代理投票涉及后勤问题，可能会影响贝莱德投票此类代理的能力，以及投票此类代理的可取性。这些问题包括但不限于：(I)不合时宜地通知股东大会；(Ii)对外国人行使投票权的能力的限制；(Iii)亲自投票的要求；(Iv)股份阻挡(要求行使投票权的投资者在股东大会临近的一段特定时间内放弃其所持股份的处置权利)；(V)翻译代表的潜在困难；(Vi)监管限制；以及(Vii)向本地代理提供不受限制的授权书以便利投票指示的要求。我们不支持阻碍投票权行使的行为，例如股份封杀或过于繁琐的行政要求。

因此，贝莱德在这些情况下会尽最大努力投票给代理。此外，如果与行使投票权相关的成本(包括但不限于与股份封锁限制相关的机会成本)预计将超过客户对提案投票所获得的收益，国际清算银行可能会确定，不投票委托书(或不投票我们的全部分配)通常是符合贝莱德客户的最佳利益的。

投资组合经理有充分的自由裁量权，根据他们对特定投票项目对其投资者的经济影响的分析，对其管理的基金中的股票进行投票。投资组合经理可能会不时地就如何最好地最大化特定投资的经济价值达成不同的观点。因此，投资组合经理可能会，有时确实会这样做，对其管理的基金中的股票进行不同于国际清算银行或彼此的投票。然而，由于贝莱德的客户大多是具有长期经济目标的长期投资者，因此投票往往是统一的。

国际清算银行的政策和程序旨在防止对贝莱德的代理投票活动产生不当影响。这种影响可能源于被投资公司(或任何股东支持者或持不同政见者股东)与贝莱德、贝莱德的关联公司、基金或基金的关联公司或贝莱德员工之间的任何关系。以下是已察觉或潜在利益冲突的来源示例：

贝莱德采取了一些措施来缓解已察觉的或潜在的冲突，包括但不限于以下：

在选择独立受托人时，我们评估几个特征，包括但不限于：独立性、分析代理问题并根据客户的最佳经济利益进行投票的能力、可靠性和完整性的声誉，以及及时准确交付分配的选票的运营能力。我们可能会聘用多个独立受托机构，部分原因是为了缓解独立受托机构潜在的或已知的利益冲突。全球委员会通常每年任命和审查独立受托人的业绩。

经授权，贝莱德代理基金出借证券。证券借贷是一种监管良好的做法，有助于提高资本市场的效率。它还使基金能够为基金产生额外的回报，同时允许基金提供商降低基金费用。

关于证券借贷和代理投票之间的关系，贝莱德的方法是基于我们的受托责任，即以客户的最佳利益行事。在大多数情况下，贝莱德预计，有投票权的股份对基金的潜在长期价值将低于贷款可能为基金提供的潜在收入。然而，在某些情况下，贝莱德可能会在其作为受托人的独立商业判断中确定，投票的价值超过了客户的证券借贷收入损失，因此将召回股票以在该等情况下进行投票。

将借出证券作为贝莱德证券借贷计划的一部分召回以进行投票的决定是基于对各种因素的评估，这些因素包括但不限于评估潜在的证券借贷收入以及投票这些证券对客户的潜在长期价值(基于召回考虑时获得的信息)。⁷国际清算银行与证券借贷以及风险和定量分析团队的同事合作，评估召回借出股票给客户带来的成本和收益。

贝莱德定期审查我们确定是否召回借出证券以进行投票的流程，并可能根据需要进行修改。

针对我们投票的每个地区/国家/地区发布的特定问题指南旨在总结贝莱德的总体理念和方法，以解决我们投资的每个市场中代理投票环境中常见的问题。这些指导方针并不是要详尽无遗的。国际清算银行将准则应用于逐个案例在此基础上，根据每家公司的个别情况和审查中的具体问题。因此，指导方针并未说明国际清算银行将如何在每个情况下投票。相反，它们反映了我们对公司治理问题的总体看法，并提供了对我们通常如何处理公司投票中通常出现的问题的洞察。

我们致力于为客户所做的管理工作的透明度。我们通过直接沟通和在我们网站上披露的方式告知客户我们的参与和投票政策以及活动。我们每年都会发布一份年度报告，提供我们的投资管理、参与和投票活动的全球概览。此外，为了客户和与我们合作的公司的利益，我们公开了我们的特定市场投票指南。我们还发表评论，分享我们对市场发展和新兴关键主题的看法。

在更精细的层面上，我们每季度公布在此期间召开股东大会的每家公司的投票记录，显示我们如何对每个提案进行投票，并解释任何反对管理层提案或股东提案的投票。对于投票可能高调或与客户有重大利益关系的股东大会，我们可能会在会后发布投票公告，披露并解释我们对关键提案的投票。我们还发布了一份季度清单，其中列出了我们与之接触的所有公司以及在接洽会议上讨论的关键主题。

通过这种方式，我们帮助我们的客户了解我们代表他们在促进支持长期可持续价值创造的治理和商业模式方面所做的工作。

我们认为，作为客户投资的管理者，贝莱德有责任监督公司并向公司提供反馈。贝莱德(国际清算银行)通过与管理团队和/或董事会成员就重大业务问题，包括环境、社会和治理(ESG)问题进行接触，并通过投票代理，为那些已授予我们权力的客户，从其资产的最佳长期经济利益出发，做到这一点。

以下针对特定问题的代理投票指南(《指南》)旨在总结国际清算银行的地区理念以及就ESG因素进行参与和投票的方法，以及我们对董事对美国证券的期望。这些指导方针并非旨在限制对特定公司个别问题的分析，也不是为国际清算银行将如何参与和/或投票提供指南。考虑到公司具体的问题和事实，以及年度会议和特别会议上的个别投票项目，这些规则的适用是谨慎的。

这些指导方针分为八个关键主题，将经常出现在年度和特别股东大会议程上的问题集中在一起：

董事会的有效运作对公司的经济成功和股东利益的保护至关重要。作为其职责的一部分，董事会成员对股东负有监督公司战略方向、运营和风险管理的受托责任。因此，国际清算银行认为与董事接触和选举董事是我们最关键的责任之一。

披露影响公司长期战略和价值创造的重大问题，包括重大ESG因素，对于股东正确了解和评估董事会识别、管理和缓解风险的效率至关重要。

如果我们得出结论认为董事会未能在指定的时间范围内解决或披露一个或多个重大问题，我们可以追究董事的责任或根据我们的投票决定采取其他适当的行动。

如果董事会没有通过行动和公司披露充分证明如何适当地识别、管理和监督重大问题，我们将考虑投票反对负责监督该等问题的董事连任，如下所示。

我们预计董事会中的大多数董事将是独立的。此外，关键委员会的所有成员，包括审计委员会、薪酬委员会和提名/治理委员会，都应该是独立的。我们对独立性的看法可能与上市标准不同。

我们可能会投票反对在我们认为不独立的关键委员会任职的董事，包括受控公司的董事。

我们期望董事会对公司的管理和业务活动进行适当的监督。如果我们认为董事会未能行使足够的监督，我们可以投票反对负责的委员会和/或个人董事。以下是常见情况的说明：

我们希望董事会参与并回应股东，包括承认董事选举的投票结果、薪酬、股东提案和其他投票项目。如果我们认为董事会没有实质性地解决股东的关切，我们可以投票反对负责的委员会和/或个人董事。下面说明了常见情况：

我们希望董事会诚信行事，坚持治理最佳做法。如果我们认为董事会的行为不符合其股东的最佳利益，我们可以投票反对适当的委员会和/或个别董事。以下是常见情况的说明：

如果董事会保持分类结构，我们特别关注的董事可能不会在引起关注的年份进行选举。在这种情况下，如果我们对委员会和负责成员的行为感到担忧，我们通常会通过投票反对相关委员会的所有现有成员来表达我们的担忧。

我们鼓励董事会定期更新成员资格，以确保董事会拥有相关技能和经验。为此，提名/治理委员会或首席独立董事应定期进行绩效审查和技能评估。在提名新董事进入董事会时，我们要求有关于个别候选人的足够信息，以便股东可以评估每个个别被提名人的适宜性和整体董事会组成。如果董事会认为年龄限制或任期限制是确保董事会定期更新的最有效和客观的机制，我们通常会听从董事会的决定来设定此类限制。国际清算银行还将考虑董事会的平均任期，以评估董事会续签的过程。我们可能会反对那些似乎短期、中期和长期董事组合不足的董事会。

此外，我们预计董事会将由不同的个人组成，他们将利用自己的个人和专业经验，在董事会中就各种观点和意见进行建设性的辩论。我们对董事会会议室的多样性感兴趣，将其作为促进思想多样性和避免群体思维的一种手段。我们要求董事会披露如何在董事会组成中考虑多样性，包括性别、种族、民族和年龄等人口统计因素；以及专业特征，例如董事的行业经验、专业领域和地理位置。我们根据公司的注册地、商业模式和战略来评估董事会的多样性。我们认为，董事会应争取30%的成员多元化，并鼓励公司董事会中至少有两名女性董事和至少一名认为自己是代表性不足群体成员的董事。¹⁰

这一立场是基于我们的观点，即董事会、管理团队和整个公司的视角和思想的多样性将为公司带来更好的长期经济成果。学术研究已经揭示了多样性的特定维度与对决策过程和结果的影响之间的相关性。¹¹根据我们的经验，董事会的更大多样性有助于更有力的讨论，以及更具创新性和弹性的决策。随着时间的推移，IT 还可以在更广泛的领导团队和员工队伍中促进更大的多样性和弹性，使公司能够发展更紧密地反映并与其服务的客户和社区产生共鸣的业务。

如果根据我们对公司披露的评估，一家公司没有在合理的时间框架内充分考虑董事会组成的多样性，我们可能会投票反对提名/治理委员会的成员，因为他们显然缺乏对董事会有效性的承诺。我们认识到，打造高质量、多样化的董事会可能需要时间。我们将期待最大的家公司(例如标准普尔500指数)继续保持领先地位。我们的公开评论提供了更多关于我们实现董事会多元化的方法的信息。

我们通常在确定适当规模时听从董事会的意见，并相信董事通常处于评估最佳董事会规模以确保有效性的最佳位置。但是，我们可能会反对那些看起来太小而无法提供必要技能和经验的董事会，或者太大而无法有效运作的董事会。

董事会一级应该有一个健全的首席执行官和高级管理层继任计划，并定期审查和更新。我们预计继任计划将涵盖与公司战略方向一致的长期情景和随时间确定的领导力需求，以及在高管意外离职的情况下的短期情景。我们鼓励公司解释其高管继任规划流程，包括董事会对这项任务的责任范围，而不过早泄露通常与此工作相关的敏感信息。

我们认为董事应该每年重新选举；董事会的分类通常限制了股东定期评估董事会业绩和选择董事的权利。虽然我们通常会支持要求董事会分类的建议，但如果董事会阐明了分类董事会结构的适当战略理由，我们可能会例外。这可能包括当一家公司在转型期间需要一致性和稳定性时，例如，新上市公司或正在进行战略性重组的公司。在非运营公司，例如封闭式基金或业务发展公司(BDC)，分类董事会结构也是合理的，¹²在某些情况下。然而，我们希望拥有分类结构的董事会定期审查这种结构的理由，并考虑何时举行年度选举可能更合适。

如果没有投票机制来立即解决对特定董事的担忧，我们可能会选择投票反对当时参加选举的董事(有关更多详细信息，请参阅股东权利)。

竞争选举或代理竞争的细节在上进行评估逐个案例基础。我们评估多个因素，其中可能包括：持不同政见者和管理层候选人的资格；持不同政见者确定的问题的有效性；持不同政见者和管理层计划的可行性；持不同政见者的股权和持有期；持不同政见者的解决方案产生预期变化的可能性；以及持不同政见者是否代表提高长期股东价值的最佳选择。

我们认为，多数票标准符合股东的最佳长期利益。它通过要求获得超过半数的选票当选来确保董事的问责制。因此，我们通常会反对要求采用累积投票的建议，因为这可能会不成比例地聚集某些问题或董事候选人的选票。

我们认为，董事薪酬的结构应该是吸引和留住董事，同时使他们的利益与股东的利益保持一致。我们认为，基于公司长期价值创造并包含某种形式的长期股权薪酬的董事薪酬方案更有可能实现这一目标。此外，我们预计，随着时间的推移，董事们将建立起有意义的股权。

国际清算银行认为，董事通常应由所投票股份的过半数选举产生，并通常会支持试图引入章程的提议，该附则要求董事选举必须达到多数票标准。多数投票标准有助于确保未得到股东广泛支持的董事不会当选为其代表。一些实行多数制投票标准的公司已对未获得至少多数选票支持的董事采取辞职政策。如果我们认为公司已经有了足够强大的多数投票程序，我们可能不会支持寻求替代机制的股东提议。

我们注意到，多数投票可能并不适用于所有情况，例如，在竞争激烈的选举中，或对于多数控制的公司。

公司应具有识别、监控和管理业务和物质ESG风险的既定流程。独立董事应视情况获得相关管理信息和外部建议，以确保他们能够适当地监督风险。我们鼓励公司在风险管理、缓解和向董事会报告方面提供透明度。我们对了解风险监管流程如何随着公司战略的变化和/或业务和相关风险环境的变化而发展特别感兴趣。全面披露让投资者了解公司的长期风险管理做法，更广泛地说，让投资者了解董事会的监督质量。在没有强有力的披露的情况下，我们可以合理地得出结论，公司没有充分管理风险。

我们相信，独立的领导力在董事会中很重要。独立董事会领导权有两种普遍接受的结构：1)独立董事长；或2)首席独立董事董事长和首席执行官。

在没有重大治理问题的情况下，我们听从董事会指定最合适的领导结构，以确保充分的平衡和独立性。¹³

如果董事会选择联合主席/首席执行官模式，我们通常支持指定一名首席独立董事，条件是他们有权：1)为董事会会议议程提供正式意见；2)召集独立董事会议；以及3)主持独立董事会议。此外，虽然我们预计大多数董事将每年选举一次，但我们认为，为了给董事长/首席执行官提供适当的领导力平衡，连续性元素非常重要。

国际清算银行认识到，财务报表对于全面、准确地描述公司的财务状况至关重要。与我们投票表决董事的方法一致，我们寻求让董事会的审计委员会负责监督公司审计职能的管理。我们可能会投票反对董事会未能促进高质量、独立审计的审计委员会成员。我们希望通过公开披露来深入了解审计委员会的职责范围，包括概述审计委员会的流程、审计委员会议程上的问题以及审计委员会作出的关键决定。我们特别注意到涉及重大财务重述或重大弱点披露的案件，我们希望及时披露和补救会计违规行为。

财务报表的完整性有赖于审计师有效地履行其职责。为此，我们倾向于聘请一名独立审计师。此外，如果审计师未能合理识别和解决最终导致重大财务重述的问题，或者审计公司违反了实践标准，我们也可以投票反对批准。

有时，可能会提出股东提案，以促进审计师的独立性或审计公司的轮换。如果这些建议与我们如上所述的观点一致，我们可能会支持这些建议。

国际清算银行认为，股东应享有与其经济利益成比例的投票权。我们认为，希望增加或已经拥有双重或多重股权结构的公司应定期审查这些结构，或随着公司情况的变化而审查。拥有以下资源的公司

多个股票类别应通过公司委托书上的管理层提案定期获得股东对其资本结构的批准。该提案应该让非关联股东有机会确认当前的结构，或建立机制，在适当的时候结束或逐步取消控制结构，同时将股东的成本降至最低。

我们经常反对要求授权一类具有未指明投票权、转换、股息分配和其他权利的优先股(空白支票优先股)的提案，因为它们可能充当股东向董事会转移权力的工具，并可能成为一种防御工事。我们通常认为，董事会在发行时建立投票权的自由裁量权是一种潜在的反收购手段，因为它允许董事会向同情管理层的投资者配售块股票，从而在没有股东投票的情况下挫败收购要约。

国际清算银行将评估增加授权股份的请求逐个案例基础，结合行业特定规范和潜在稀释，以及公司在使用其普通股方面的历史。

在公司明确规定优先股的投票权、股息、转换和其他权利，以及优先股的条款看起来合理的情况下，我们通常支持增加或发行优先股的建议。

我们通常支持不太可能对股票交易能力或股票的经济价值产生负面影响的股票拆分。我们通常支持旨在避免退市或促进股票交易的反向股票拆分，在这种情况下，反向拆分不会对股票价值产生负面影响(例如，一个类别被减少，而其他类别保持在拆分前的水平)。如果反向拆分提案不会按比例减少公司的授权库存，我们将应用与增加授权库存提案相同的分析。

在评估合并、收购、资产出售或其他特殊交易时，包括涉及特殊目的收购公司(SPAC)的业务合并，BIS首要考虑的是客户作为股东的长期经济利益。我们预计，提议交易的董事会将清楚地解释交易背后的经济和战略理由。我们将审查拟议的交易，以确定其提升长期股东价值的程度。虽然合并、收购、资产出售、业务合并和其他特殊交易提案在范围和实质上差异很大，但我们在分析中仔细研究了某些显著特征，例如：

如果毒丸计划由管理层进行股东投票表决，我们的政策是逐一审查这些计划。尽管我们历来反对大多数计划，但我们可能会支持包含合理的限定要约条款的计划。此类条款通常要求股东批准避孕药，并规定日落条款，根据该条款，避孕药将到期，除非续签。这些条款还倾向于规定，对所有股票的全现金收购包括公平意见和融资证据，不会触发药丸，但会强制召开特别会议，将要约付诸股东表决，或要求董事会寻求股东的书面同意，股东可以在会上酌情撤销药丸。如果药丸是保护税收或其他可能与限制个人股东所有权变更相关的经济利益的唯一有效方法，我们也可能支持这种药丸。

我们通常不支持股东寻求偿还代理权竞标费用的提议，即使在我们支持股东运动的情况下也是如此。我们认为，引入这种偿还的可能性可能会激励破坏性的和不必要的股东运动。

国际清算银行预计，公司董事会将建立一种薪酬结构，适当激励和奖励高管，并与股东利益保持一致，特别是创造可持续的长期价值。

我们希望薪酬委员会认真考虑公司的具体情况以及董事会重点激励的关键个人。我们鼓励公司确保其薪酬计划包含与公司战略和市场实践相一致的适当和严格的绩效指标。基于绩效的薪酬应包括与业务和声明的战略或风险缓解工作相关的指标。目标以及用于设定这些目标的流程应清晰明了，并适当严格。除了我们自己的分析外，我们还使用第三方研究来评估现有的和拟议的薪酬结构。我们要求薪酬委员会成员或同等的董事会成员对糟糕的薪酬做法或结构负责。

国际清算银行认为，浮动薪酬和公司业绩之间应该有明确的联系，以推动作为股东的客户创造价值。我们一般不支持与公司或个人业绩无关的一次性或特别奖金。在薪酬委员会已行使酌情权的情况下，我们预计会披露有关如何及为何行使酌情权，以及调整后的结果如何符合股东利益的披露。

我们承认，薪酬委员会使用同行小组评估可以帮助调整竞争性薪酬；然而，当增加总薪酬的理由完全基于同行基准，而不是绝对表现优异时，我们感到担忧。

我们支持促进财务和非财务业绩可持续实现的激励计划，包括符合公司战略举措的ESG业绩。与奖励计划相关的授予和持有时间范围应有助于将重点放在长期价值创造上。

薪酬委员会应该警惕合同安排，这种安排将使高管有权因提前终止合同而获得物质补偿。最后，根据市场惯例，养老金缴款和其他递延补偿安排应该是合理的。我们的公开评论提供了有关我们的高管薪酬方法的更多信息。

在对薪酬投票有发言权的情况下，国际清算银行将根据我们对该特定公司薪酬实践的评估，并以适当解决向股东提出的特定问题的方式，对提案做出回应。如果我们得出结论认为一家公司未能将薪酬与业绩挂钩，我们将投票反对管理层薪酬提案和相关薪酬委员会成员。

国际清算银行总体上将支持关于高管薪酬的年度咨询投票。我们认为，在发布多个周期之前，股东应该有机会就年度激励计划和长期薪酬变化表达反馈。

我们通常支持从任何高管那里获得补偿，这些高管的薪酬是基于错误的财务报告或欺骗性的商业实践。对于其行为对股东造成重大财务损害、对公司造成重大声誉风险或导致刑事诉讼的任何高管，我们也支持赔偿，即使此类行为最终不会导致对过去业绩的重大重述。这包括但不限于由此类行为产生并由公司直接支付的和解协议。我们通常支持股东在这些问题上的提议，除非公司已经制定了强有力的追回政策，足以解决我们的担忧。

我们相信，员工股票购买计划(ESPP)是公司整体人力资本管理战略的重要组成部分，可以提供绩效激励，帮助使员工利益与股东利益保持一致。根据《国税法》第423条，最常见的ESPP形式有资格享受优惠税收待遇。我们通常会支持符合条件的ESPP计划。

国际清算银行支持将董事、经理和其他员工的经济利益与股东的经济利益保持一致的股权计划。我们认为，董事会应制定政策，禁止以可能破坏预期与股东利益一致的方式使用股权奖励(例如，使用股票作为贷款的抵押品；使用保证金账户中的股票；使用股票进行套期保值或衍生交易)。我们可能会支持要求建立此类政策的股东提案。

我们对股权薪酬计划的评估是基于公司高管薪酬和相对于同行的业绩，以及该计划是否在按绩效支付工资断开连接。我们通常反对包含常青树条款的计划，这些条款允许无限制地增加保留股份，而不需要在合理的时间段后获得股东的进一步批准。我们通常也反对允许在未经股东批准的情况下重新定价的计划。我们也可能反对这样的计划，即即使在实际控制权可能不发生变化的情况下，也要加快股权奖励的归属。我们鼓励公司构建其控制变更条款，要求在触发加速或特别付款之前解雇承保员工(通常称为双重触发控制权变更条款)。

我们通常将金色降落伞视为鼓励管理层考虑可能对股东有利的交易。然而，金色降落伞安排下的巨额潜在分红也存在激励管理团队支持公司次优销售价格的风险。

在确定是否支持或反对对黄金降落伞计划进行咨询投票时，国际清算银行可能会考虑几个因素，包括：

在计划被触发之前，可能很难预测该计划的结果；因此，即使正在审查的黄金降落伞计划在实施时得到了股东的批准，国际清算银行也可能会投票反对该计划。

我们可能会支持股东提出的要求实施此类安排需要股东批准的提议。

我们认为，可能会有合法的情况下，水下期权会给公司的资本结构造成悬而未决的影响，可能需要重新定价或进行期权交换。我们将评估这些实例的逐个案例基础。在下列情况下，国际清算银行可能会支持重新定价或交换水下期权的请求：

国际清算银行还可能支持在其他情况下交换水下期权的请求，如果我们确定该交换符合股东的最佳利益。

国际清算银行可能会支持要求将补充高管退休计划(SERP)中包含的非常福利交由股东投票的股东提案，除非公司的高管养老金计划不包含超出员工范围计划提供的额外福利。

我们相信，管理良好的公司能够有效地处理与其业务相关的重要ESG因素。治理是董事会监督可持续长期价值创造的核心手段。对环境和社会(环境和社会)考虑的适当风险监督源于这一结构。

稳健的信息披露对于投资者有效衡量公司与风险和机会相关的业务实践和战略规划的影响至关重要。当一家公司的报告不充分时，

包括贝莱德在内的投资者将越来越多地得出结论，认为该公司没有适当地管理风险。鉴于对重大可持续性风险和机会的了解日益加深，以及需要更好的信息来评估这些风险，国际清算银行将倡导继续改进公司的报告，并将通过我们的投票表达对披露或其背后的商业实践不足的关切。

国际清算银行鼓励企业披露其维持可持续商业模式的方法。我们相信，与气候相关财务披露特别工作组(TCFD)制定的框架保持一致的报告，并得到可持续发展会计准则委员会(SASB)确定的行业特定指标的支持，可以提供公司可持续发展方法和业绩的全面图景。虽然制定TCFD框架是为了支持与气候有关的风险披露，但TCFD的四大支柱--治理、战略、风险管理和指标和目标--是公司披露如何识别、评估、管理和监督各种与可持续性有关的风险和机会的有用途径。SASB的行业特定指导(如其重要性图中所确定的)有助于帮助公司确定在其行业内被视为财务材料和决策有用的跨可持续发展各个维度的关键绩效指标(KPI)。我们认识到，一些公司可能会使用法规可能要求的不同标准或许多私人标准中的一种进行报告。在这种情况下，我们要求公司强调特定于行业或公司的指标。

公司还应披露所采用的任何超国家标准、所参与的行业计划、所采取的任何同行组基准以及任何保证流程，以帮助投资者了解他们对可持续和负责任的商业行为的态度。

贝莱德认为，气候变化已成为企业长期前景的决定性因素。我们要求每家公司帮助其投资者了解与气候相关的风险和机遇可能如何影响它，以及如何以与公司的商业模式和行业一致的方式在战略中考虑这些因素。具体地说，我们要求企业阐明他们的商业模式如何与全球变暖控制在远低于2摄氏度的情景保持一致，并在2050年前实现全球净零排放。

国际清算银行明白，气候变化对许多公司来说可能是非常具有挑战性的，因为它们寻求通过降低风险和抓住机遇来推动长期价值。越来越多的公司、金融机构和政府承诺实现净零增长。越来越多的人达成共识，认为在有序、及时和刚刚过渡到净零的情况下，企业可以从更有利的宏观经济环境中受益。¹⁴许多公司都在问，他们应该在促进正义的过程中扮演什么角色

在确保可靠的能源供应和保护最脆弱的群体免受能源价格冲击和经济混乱的影响方面，过渡是不可能的。他们还在寻求更明确的公共政策路径，这将有助于使温室气体减排行动与承诺保持一致。

在这种情况下，我们要求公司披露一份商业计划，说明他们打算如何通过过渡到全球净零来实现长期财务业绩，这与他们的商业模式和行业一致。我们鼓励企业证明，他们的计划在可能的脱碳途径和全球将全球变暖控制在1.5摄氏度以内的愿望下是有弹性的。¹⁵我们还鼓励公司披露与拥有可靠的能源供应和刚刚过渡相关的考虑因素对其计划的影响。

我们期待公司为其部门设定基于科学的短期、中期和长期目标，以减少温室气体排放，并证明其目标如何与股东的长期经济利益保持一致。企业有机会使用替代能源和低碳过渡技术，并为其发展做出贡献，这些技术对于实现净零排放至关重要。我们还认识到，需要继续进行一些投资，才能在过渡期间保持可靠、负担得起的化石燃料供应。我们要求公司披露他们在替代技术、过渡技术和化石燃料生产方面的资本配置如何与他们的战略和减排目标保持一致。

在决定如何投票时，我们将继续评估公司的披露是否与TCFD保持一致，并提供范围1和范围2的短期、中期和长期减排目标。在我们对董事选举的投票中，我们可能会发出对一家公司的计划或披露感到担忧的信号，尤其是在面临重大气候风险的公司。我们可能会支持股东要求公司披露符合我们预期的气候计划的提议。我们的公开评论提供了更多关于我们应对气候风险的方法的信息。

我们认为，为了为股东提供长期价值，公司还应考虑其关键利益相关者的利益。虽然不同行业的利益相关者群体可能有所不同，但他们可能包括员工、业务合作伙伴(如供应商和分销商)、客户和消费者、政府和监管机构以及公司运营所在的社区。与关键利益相关者建立牢固关系的公司更有可能实现自己的战略目标，而糟糕的关系可能会产生不利影响，使公司面临法律、法规、运营和声誉风险，并危及其运营的社会许可证。我们希望公司通过适当的尽职调查流程和董事会监督来有效地监督和缓解这些风险。我们的公开评论提供了有关我们方法的更多信息。

公司的人力资本管理方法(HCM？)是培养包容、多样化和敬业的员工队伍的关键因素，有助于业务连续性、创新和长期价值创造。因此，我们希望公司展示强有力的HCM方法，并向股东提供披露，以了解他们的方法如何与其声明的战略和商业模式相一致。

我们认为，在这些问题上明确和一致的披露对于投资者对公司的HCM实践做出知情评估至关重要。我们预计公司将披露它们正在采取的促进多样性、公平性和包容性的步骤；工作类别和劳动力人口统计；以及它们对美国平等就业机会委员会的EEO-1调查的回应。如果我们认为一家公司的披露或做法低于市场或同行，或我们无法确定董事会和管理层在监督相关风险和机会方面的有效性，我们可以投票反对适当的委员会成员或支持相关的股东提议。我们的公开评论提供了更多关于我们对HCM的方法的信息。

公司可在法律和法规限制范围内从事某些政治活动，以支持对公司长期战略至关重要的公共政策事项。这些活动还可能产生风险，包括：可能存在腐败指控；某些声誉风险；以及与企业政治支出和游说活动相关的复杂法律、监管和合规考虑所产生的风险。从事政治活动的公司应制定并保持稳健的流程，以指导这些活动并降低风险，包括董事会监督。

当向股东提交要求增加公司政治活动披露的提案时，国际清算银行将评估可公开获得的信息，以考虑公司的游说和政治活动可能对公司产生的影响。我们还将评估一家公司在对其战略具有重大意义的政策问题上的声明立场与其所属的重要行业团体所采取的重大立场是否大体一致。如果我们发现重大不一致或认为进一步的透明度可能会澄清公司的政治活动如何支持其长期战略，我们可能会决定支持要求额外披露的股东提案。我们的公开评论提供了有关我们对企业政治活动的方法的更多信息。

我们通常支持此类提议，除非议程中包含我们认为有损股东最佳长期经济利益的项目。

我们认为，股东应该有机会单独审查重大的治理变化，而不必接受捆绑的建议。如果将几项措施合并为一项提案，国际清算银行可能会拒绝与通常与股东权利和经济利益相抵触或阻碍的提案相关联的某些积极变化。

国际清算银行一般支持为某些股东诉讼寻求专属法庭的提议。在董事会单方面通过我们认为不利于股东利益的排他性论坛条款的情况下，我们将投票反对提名/治理委员会的独立主席或主要独立董事成员。

如果一家公司在多个交易所上市或在与其主要上市公司不同的国家注册，我们将寻求应用最相关的市场准则来分析公司的治理结构和股东大会议程上的具体建议。在这样做时，我们通常会考虑公司主要上市的治理标准、公司治理自身的市场标准以及议程上每个具体提案的市场背景。如果相关标准在考虑中的问题上保持沉默，我们将根据我们的专业判断，决定哪种投票结果最能保护投资者的长期经济利益。我们希望公司披露其选择第一上市公司、注册国家和治理结构选择的理由，特别是在相关市场治理实践之间存在冲突的情况下。

我们反对就我们没有机会审查和了解这些措施并进行适当级别的股东监督的事项进行投票。

从一个州或国家到另一个州或国家重新组建公司的提议通常是出于反收购保护、法律优势和/或成本节约的考虑。我们将在一项逐个案例基础，公司重新组建公司的提议背后的经济和战略理由。在所有情况下，我们都将评估新的章程/条款/章程对股东保护的变化，以评估此举是增加还是减少了股东保护。

在我们发现股东保护被削弱的情况下，如果我们确定整体利益大于被削弱的权利，我们可能会支持重新注册。

我们预计董事会将考虑并披露首次公开募股(IPO)时采用的公司治理结构如何符合股东的最佳长期利益。我们还预计董事会将对公司治理和控制结构进行定期审查，以便董事会可以随着公司环境的变化而演变基本的公司治理结构，而不会产生不必要的成本和对股东的干扰。在我们关于不平等投票结构的信中，我们阐明了我们的观点，即一股一票是上市公司的首选结构。我们也认识到双重股权结构在新上市公司成立时对它们的潜在好处；然而，我们认为这些结构应该有一个具体和有限的期限。我们通常会就分类董事会和绝对多数投票条款等主题与新公司接触，以修订公司章程，因为我们认为，从长远来看，此类安排可能不符合股东的最佳利益。

对于某些董事相关准则的应用，我们通常会有一年的宽限期 (包括但不限于对其他上市公司董事会的责任和董事会组成方面的担忧)，在此期间，我们希望董事会采取措施，使公司治理标准与我们的期望一致。

此外，如果一家公司符合2012年JumpStart Our Business Startups Act(JumpStart Our Business Startups Act)(JOBS法案)的新兴成长型公司(EGC？)资格，我们将考虑根据JOBS法案授予的纽约证券交易所和纳斯达克治理豁免，豁免期限为该公司被归类为

EGC。我们预计EGC在其IPO一周年之前将拥有一个完全独立的审计委员会，我们对审计师和审计相关问题的投票标准方法适用于在其IPO一周年时完整的EGC。

改变公司形式的建议，包括转变为公益公司(PBC)结构的建议，应明确阐明股东和不同利益攸关方的利益将如何扩大或受到不利影响，以及股东可以获得的问责和投票机制。如果我们的分析表明股东利益得到充分保护，我们通常支持管理层的建议。公司形式股东提案的评估依据是逐个案例基础。

我们认为股东应该有权对关键的公司治理问题进行投票，包括改变治理机制和修订章程/章程/章程。如果对治理文件的更改在合理的时间内没有交由股东投票表决，我们可能会投票反对某些董事，特别是如果这些更改有可能影响股东权利的话(请参阅董事选举)。如果董事会单方面通过对章程/章程/章程的修改，为公司及其股东带来了成本和运营效率方面的好处，如果不会对股东权利或公司的公司治理结构产生负面影响，我们可能会支持此类行动。

在对管理层或股东修改章程/章程/章程的提案进行投票时，我们将部分考虑公司和/或倡议者公开声明的变更理由；公司的治理概况和历史；相关的司法管辖法；以及可能促使提出变更的情景或背景情况等因素。我们通常会支持对章程/章程/章程的修订，如果对股东的好处超过了未能做出此类改变的成本。

我们认为，长期股东应有机会在必要时和在合理条件下提名公司代理卡上的董事。

我们认为，确保股东在不参与控制权争夺的情况下提名董事的权利，可以增强股东有意义地参与董事选举过程的能力，鼓励董事会关注股东利益，并为股东提供一种有效的手段，在缺乏关注的地方引导这种关注。代理访问机制应为股东提供合理的机会来使用这一权利，而不规定过度限制性或繁琐的使用参数，还应保证该机制不会被短期投资者、对公司没有重大投资的投资者或寻求控制董事会的投资者滥用。

一般来说，我们支持市场标准化的代理准入建议，允许持有公司3%流通股至少三年的股东(或不超过20名股东)有权提名最多两名董事或20%的董事会成员中较大的一名。如果存在标准化的代理访问条款，我们通常会反对要求异常阈值的股东提案。

在特殊情况下，在足够广泛的支持下，股东应该有机会提出重大问题，而不必等待管理层安排会议。因此，我们认为股东应有权通过书面同意征求投票，条件是：1)有合理的要求启动同意征求程序 (以避免在解决狭隘支持的利益方面浪费公司资源)；以及2)股东获得至少50%的流通股以书面同意完成诉讼。在以下情况下，我们可能会反对要求书面同意采取行动的权利的股东提案：提案的结构是为了大股东的利益而排斥其他股东，或者如果提案的撰写是为了阻止董事会在确立书面同意采取行动的权利时采用适当的机制以避免浪费公司资源。此外，如果公司已经为股东提供了召开特别会议的权利，而我们认为该特别会议为股东提供了提出重大问题的合理机会，而无需等待管理层安排会议，则我们可能会反对要求通过书面同意采取行动的权利的股东提案。

在特殊情况下，在足够广泛的支持下，股东应该有机会提出重大问题，而不必等待管理层安排会议。因此，在要求相当高比例的股东(通常为最低15%，但不高于25%)同意召开特别会议之前，股东应有权召开特别会议。然而，如果提案是为主要股东的利益而构建的，或者较低的门槛可能会导致公司资源的无效使用，我们可能会反对这一权利。我们一般认为，通过书面同意采取行动的权利不足以替代召开特别会议的权利。

我们通常赞成通过提案的简单多数投票要求。因此，只要我们认为股东保护其经济利益的能力得到提高，我们将支持减少或取消绝对多数投票要求。尽管如此，在有大股东或占主导地位的股东的情况下，绝对多数投票可能是对少数股东利益的保护，我们可能会在这些情况下支持绝对多数投票要求。

股东应有机会参加他们所投资公司的年度会议和特别会议，因为这些会议为股东提供了提供反馈并听取董事会和管理层意见的机会。虽然这些会议传统上是面对面进行的，但对于公司来说，虚拟会议是一种越来越可行的方式，可以利用技术促进股东的可访问性、包容性和成本效益。我们希望股东有一个有意义的机会参与会议，并在这些虚拟环境中与董事会和管理层进行互动；公司应该促进公开对话，并允许股东在没有过度审查的情况下表达关切和提供反馈。相关股东提案的评估依据是逐个案例基础。


	页面
有关前瞻性陈述的警示通知		S-4
招股说明书补充摘要		S-5
基金费用摘要		S-6
收益的使用		S-8
大写		S-8
配送计划		S-9
法律事务		S-10
附加信息		S-10


股东交易费用
您支付的销售负载(占发行价的百分比)⁽¹⁾	1.00	%
基金承担的发售费用(占发售价格的百分比)⁽²⁾	0.03	%
股息再投资计划费用	公开市场每股0.02美元购买普通股	⁽³⁾
股息再投资计划销售交易费	$2.50	⁽³⁾

估计年度费用(占普通股净资产的百分比)
管理费⁽⁴⁾⁽⁵⁾	0.57	%
其他费用⁽⁶⁾	0.95	%
杂项其他费用	0.34%
利息支出⁽⁷⁾	0.61%
年度总开支	1.52	%
免收费用⁽⁵⁾	—

免收费用后的基金年度营运开支总额⁽⁵⁾	1.52	%


	截至2022年4月30日(未经审计)	已针对产品进行调整(未经审计)
普通股	17,233,066	22,233,066
实收资本	$239,517,093	$316,406,085
未分发的NII	$381,640	$381,640
累计损失	$(3,741,866)	$(3,741,866)
净增值/净折旧	$1,488,640	$1,488,640
净资产	$237,645,507	$314,534,499
资产净值(净资产净值)	$13.79	$14.15


股东交易费用
您支付的销售负载(占发行价的百分比)⁽¹⁾		1.00	%
基金承担的发售费用(占发售价格的百分比)⁽¹⁾		0.04	%
股息再投资计划费用	$	公开市场每股0.02 购买普通股	⁽²⁾
股息再投资计划销售交易费	$	2.50	⁽²⁾
估计年度费用(占普通股净资产的百分比)
管理费⁽³⁾⁽⁴⁾		0.57	%
其他费用		0.95	%
杂项其他费用		0.34%
利息支出⁽⁵⁾		0.61%
年度总开支		1.52	%
免收费用⁽⁴⁾		—

免收费用后的基金年度营运开支总额⁽⁴⁾		1.52	%


	BKN
	六个月告一段落10/31/21(未经审计)			截至四月三十日止年度，
	六个月告一段落10/31/21(未经审计)			2021			2020			2019			2018			2017

资产净值，期初	$	16.71		$	14.89		$	15.75		$	15.26		$	15.39		$	16.83

净投资收益(A)		0.38			0.81			0.71			0.71			0.73			0.79
已实现和未实现净收益(亏损)		(0.42	)		1.80			(0.88	)		0.46			0.02			(1.12	)

投资业务净增(减)		(0.04	)		2.61			(0.17	)		1.17			0.75			(0.33	)

分配给普通股股东(B)
从净投资收益		(0.41	)		(0.79	)		(0.69	)		(0.68	)		(0.73	)		(0.85	)
从已实现净收益		—			—			—			(0.00	)(c)		(0.15	)		(0.26	)

分配给普通股股东的总金额		(0.41	)		(0.79	)		(0.69	)		(0.68	)		(0.88	)		(1.11	)

资产净值，期末	$	16.26		$	16.71		$	14.89		$	15.75		$	15.26		$	15.39

市场价，期末	$	17.13		$	19.20		$	14.75		$	14.31		$	13.57		$	14.59

适用于普通股股东的总回报(D)
以资产净值为基础		(0.34	)%(e)		17.68	%		(1.16	)%		8.45	%		5.34	%		(1.84	)%

以市场价格为基础		(8.63	)%(e)		36.51	%		7.77	%		10.81	%		(1.20	)%		(7.55	)%

适用于普通股股东的平均净资产比率
总费用		1.47	%(f)		1.53	%		2.31	%		2.53	%		2.12	%		1.84	%

免除和/或报销费用后的总费用		1.47	%(f)		1.53	%		2.31	%		2.53	%		2.11	%		1.84	%

免除和/或报销费用后的总费用，不包括利息费用、费用和摊销的发售成本(G)		0.91	%(f)		0.93	%		0.93	%		0.94	%		0.90	%		0.90	%

普通股股东净投资收益		4.46	%(f)		4.93	%		4.39	%		4.64	%		4.64	%		4.87	%

补充数据
适用于普通股股东的净资产，期末(000)	$	279,984		$	287,404		$	255,884		$	270,707		$	262,198		$	264,551

VMTP已发行股票，清算价值100,000美元，期末(000)	$	125,900		$	125,900		$	125,900		$	125,900		$	125,900		$	125,900

每股VMTP股票的资产覆盖率，期末清算价值为100,000美元	$	322,386		$	328,280		$	303,244		$	315,017		$	308,259		$	310,128

未偿还借款，期末(000)	$	51,038		$	54,214		$	56,112		$	51,999		$	41,043		$	30,783

投资组合流动率		6	%		10	%		16	%		29	%		31	%		36	%


招股说明书摘要			1
基金费用摘要			5
金融亮点			7
收益的使用			10
该基金			10
股本说明			10
该基金的S投资			13
杠杆作用			23
风险			29
基金如何管理风险			38
基金的管理			39
资产净值			42
分配			46
股息再投资计划			47
版权产品			47
税务事宜			49
权利持有人的课税			56
章程和附例中的某些条款			56
封闭式基金结构			59
普通股回购			59
配送计划			60
以引用方式成立为法团			62
基金的私隐原则			63


	截至四月三十日止年度，
	2016			2015			2014			2013			2012
每股经营业绩
资产净值，年初	$	16.09		$	15.34		$	16.35		$	15.39		$	12.75
净投资收益¹		0.88			0.90			0.94			0.94			0.98
已实现和未实现净收益(亏损)		0.77			0.80			(0.99	)		1.00			2.68
从净投资收益中分配给AMPS股东		—			—			—			—			(0.01	)
投资业务净增(减)		1.65			1.70			(0.05	)		1.94			3.65
从净投资收益中分配给普通股股东²		(0.91	)		(0.95	)		(0.96	)		(0.98	)		(1.01	)
资产净值，年终	$	16.83		$	16.09		$	15.34		$	16.35		$	15.39
市场价格，年终	$	16.94		$	15.60		$	14.86		$	16.11		$	15.75

适用于普通股股东的总回报 ³
以资产净值为基础		10.92	%		11.43	%		0.41	%		12.89	%		29.46	%
以市场价格为基础		15.15	%		11.52	%		(1.28	)%		8.69	%		29.15	%

适用于普通股股东的平均净资产比率
总费用		1.46	%		1.46	%		1.55	%		1.48	%		1.26	%⁴
免收和间接支付费用后的总支出		1.46	%		1.45	%		1.55	%		1.48	%		1.26	%⁴
免除和间接支付费用后的总费用，不包括利息费用和费用，以及发售成本的摊销。 ⁵		0.89	%		0.90	%		0.92	%		0.87	%		0.99	%^4,6
净投资收益		5.48	%		5.61	%		6.45	%		5.87	%		6.94	%⁴
分配给AMPS股东		—			—			—			—			0.09	%
普通股股东净投资收益		5.48	%		5.61	%		6.45	%		5.87	%		6.85	%

补充数据
适用于普通股股东的净资产，年终(000)	$	289,003		$	276,308		$	263,298		$	280,514		$	263,375
VMTP已发行股票，清算价值100,000美元，年终(000)	$	125,900		$	125,900		$	125,900		$	125,900		$	125,900
每股VMTP股票的资产覆盖率，年终清算价值为100,000美元	$	329,549		$	319,467		$	309,133		$	322,807		$	309,194
未偿还借款，年终(000)	$	31,286		$	28,685		$	23,585		$	27,198		$	14,883
投资组合流动率		28	%		37	%		29	%		33	%		47	%


	纽约证券交易所市场价格每股普通股				每项资产净值普普通通共享日期：市场价格				溢价/ (折扣) 上市日期价格						交易
截至的季度内	高		低		高		低		高			低			卷
April 30, 2022	$	16.76	$	13.64	$	15.46	$	14.20		8.41	%		(3.94	)%		4,299,926
2022年1月31日	$	18.20	$	15.86	$	16.25	$	16.05		11.97	%		(1.18	)%		3,241,020
2021年10月31日	$	18.78	$	14.87	$	16.82	$	16.61		11.65	%		(10.50	)%		1,670,594
July 31, 2021	$	19.90	$	17.81	$	16.68	$	16.87		19.30	%		5.57	%		2,474,393
April 30, 2021	$	19.20	$	16.88	$	16.71	$	16.58		14.90	%		1.81	%		2,609,523
2021年1月31日	$	17.33	$	15.79	$	16.72	$	16.12		3.65	%		(2.05	)%		1,898,586
2020年10月31日	$	16.89	$	15.63	$	16.59	$	16.27		1.81	%		(3.93	)%		2,279,726
July 31, 2020	$	16.83	$	14.57	$	16.52	$	15.34		1.88	%		(5.02	)%		2,504,760


班级名称	金额授权		持有金额按基金或对于ITS 帐户		金额杰出的不包括金额持有者基金
普通股		199,992,879		0		17,236,321
系列W-7 VMTP优先股		1,259		0		1,259
拍卖利率市政优先股，系列T7		3,262		0		0
拍卖利率市政优先股，系列T8		2,600		0		0


假定投资组合总回报(扣除费用)	(10.00)	%	(5.00)	%	0	%	5.00	%	10.00	%
普通股总回报	(18.48)	%	(9.61)	%	(0.74)	%	8.13	%	17.00	%


截至4月30日的财年，	支付给顾问		由顾问豁免
2022	$	1,595,006	$	1,108
2021	$	1,622,884	$	1,295
2020	$	1,609,254	$	1,062


截至4月30日的财年，	付给《顾问》
2022	$	683,574
2021	$	695,522
2020	$	689,680


名称和出生年份^1,2	职位 vbl.持有 (长度为服务)³	主要职业在过去五年中	数量贝莱德- 建议已注册投资公司 (？RICS？) 由组成投资投资组合 (公文包) 受监管		公众公司以及其他投资公司董事职位持有期间五点过后年份

独立董事

格伦·哈伯德 1958	董事会主席(Sine 2022)和董事 (自2007年以来)	2004年至2019年，哥伦比亚大学商学院院长；1988年以来，哥伦比亚大学商学院教员。		69个RIC 由共99年投资组合	2004年至2020年ADP(数据和信息服务)；大都会人寿保险公司(保险)

卡尔·凯斯特⁴ 1951	董事会副主席(自 2022) and 董事 (自2007年以来)	小乔治·费舍尔·贝克。2008年起任哈佛商学院工商管理学教授；2006年至2010年任负责学术事务的副院长；2005年至2006年任财务部主席；1999年至2005年任高级副院长兼MBA项目主席；1981年起任哈佛商学院教员。		71个RIC 由 of 101 投资组合	无

辛西娅·L·伊根 1955	董事(自2016年以来)	2014至2015年担任美国财政部顾问；2007至2012年担任T.Rowe Price Group，Inc.退休计划服务部总裁；1989至2007年在富达投资担任高管职务。		69个RIC 由共99年投资组合	Unum(保险)；Hanover Insurance Group(董事会主席)(保险)；Huntsman Corporation(化工产品)


董事		经验、资格和技能

独立董事

格伦·哈伯德		格伦·哈伯德曾在经济领域担任过许多职务，包括担任美国总统经济顾问委员会主席。哈伯德博士曾担任哥伦比亚大学商学院院长、哥伦比亚大学学院成员以及哈佛大学约翰·肯尼迪政府学院、哈佛商学院和芝加哥大学的客座教授。哈伯德博士作为美国总统顾问的经验为基金的管理增加了一个平衡的层面，并提供了对经济问题的看法。哈伯德博士在ADP和大都会人寿保险公司董事会的服务为董事会提供了他在其他金融公司管理实践方面的经验。哈伯德博士长期在贝莱德固定收益综合业务的封闭式基金董事会/受托人中任职，这也使他对基金、其运作以及基金面临的业务和监管问题有了具体的了解。哈伯德博士独立于基金和顾问，加强了他作为董事会主席、执行委员会主席以及治理和提名委员会、合规委员会和业绩监督委员会成员的服务。

卡尔·凯斯特		董事会受益于W.卡尔·凯斯特作为金融学教授和作家的经验，以及他作为小乔治·费舍尔·贝克的经验。2006年至2010年担任哈佛商学院工商管理学教授和哈佛商学院学术事务副院长，为董事会增添了丰富的公司财务和公司治理方面的专业知识。凯斯特博士撰写和编辑了大量关于这两个主题的书籍和研究论文，包括与他人合编了一批在世界各地使用的领先的金融案例研究。凯斯特博士在贝莱德固定收益公司封闭式基金的董事会/受托人中的长期服务也使他对基金、其运作以及基金面临的业务和监管问题有了具体的了解。凯斯特博士独立于基金和顾问之外，提高了他作为董事会副主席、治理和提名委员会主席以及执行委员会、合规委员会和业绩监督委员会成员的服务。


董事		经验、资格和技能

辛西娅·L·伊根		辛西娅·L·伊根为董事会带来了对投资公司和退休行业广泛而多样的知识，这是她在T.Rowe Price Group，Inc.担任退休计划服务部总裁的多年经验，以及她在富达投资公司担任的各种高级运营官职位，包括担任FMR公司执行副总裁、富达机构服务公司总裁和富达慈善捐赠基金总裁。伊根女士还曾担任美国财政部的顾问，成为国内退休保障方面的专家。伊根女士的职业生涯始于美国联邦储备委员会和纽约联邦储备银行。伊根也是提供个人风险再保险的上市保险公司Unum Corporation和公共财产意外保险公司汉诺威集团的董事成员。伊根女士独立于基金和顾问之外，加强了她作为合规委员会主席以及治理和提名委员会以及业绩监督委员会成员的服务。

弗兰克·J·法博齐		弗兰克·J·法博齐在注册投资公司的董事会任职超过25年。法博齐博士拥有特许金融分析师和注册会计师的称号。Fabozzi博士入选固定收益分析师协会名人堂，是2007年C.Stewart Seppard奖和2015年James R.Vertin奖的获得者，这两项奖项都由CFA协会颁发。董事会受益于法博齐博士作为教授和作者在金融领域的经验。Fabozzi博士在包括EDHEC商学院、耶鲁大学、麻省理工学院和普林斯顿大学在内的多个机构担任教授的经验，以及博士作为耶鲁大学管理学院教授和贝顿研究员以及《投资组合管理杂志》主编的经验，证明了他在投资管理和结构性金融领域的丰富专业知识。Fabozzi博士撰写和编辑了大量关于投资管理和金融计量经济学主题的书籍和研究论文，他的著作侧重于固定收益证券和投资组合管理，其中许多被认为是投资管理行业的标准参考。Fabozzi博士长期在贝莱德固定收益综合体封闭式基金的董事会/受托人中任职，这也使他对基金及其运作以及基金面临的业务和监管问题有了具体的了解。此外，法博齐博士在财务和会计方面的知识使他有资格担任审计委员会成员。法博齐博士独立于基金和顾问，加强了他作为业绩监督委员会主席的服务。

洛伦佐·A·弗洛雷斯		董事会受益于洛伦佐·A·弗洛雷斯在多家上市公司和私营公司担任的职务中多年的商业、领导和财务经验。尤其值得一提的是，Flores先生曾担任Xilinx，Inc.的首席财务官兼公司总监和Kioxia，Inc.的副董事长，他在技术行业的长期经验使他能够洞察金融、商业和技术趋势。Flores先生对财务和会计事务的了解使他有资格担任审计委员会成员。Flores先生独立于基金和顾问，加强了他作为业绩监督委员会成员的服务。


	一年		三年		五年		十年
已发生的总费用	$	26	$	58	$	92	$	190


	一年		三年		五年		十年
已发生的总费用	$	26	$	58	$	92	$	190


董事		经验、资格和技能

斯塔伊斯·D·哈里斯		董事会受益于斯塔伊斯·哈里斯在其广泛的军事生涯中获得的领导和治理经验，包括担任美国空军三星级中将的经验。在她最近担任的职务中，哈里斯女士向空军秘书兼参谋长汇报了有关空军效力、效率以及现役、空军预备役和空军国民警卫队的军事纪律的事项。哈里斯女士在治理问题上的经验包括监督所有空军核部队和常规部队的检查政策和检查和评估系统；监督空军反间谍行动和空军情报监督小组的服务；调查欺诈、浪费和滥用行为；以及监督刑事调查和投诉解决方案。Harris女士不依赖于基金和顾问的独立性提高了她作为合规委员会和业绩监督委员会成员的服务。

J·菲利普·霍洛曼		董事会受益于J.Phillip Holloman作为高管、董事和各种上市公司和私人公司的顾问委员会成员的多年商业和领导经验。特别是，Holloman先生在担任辛塔斯公司总裁兼首席运营官、PulteGroup，Inc.和罗克韦尔自动化公司的董事总裁兼首席运营官期间，使他能够洞察业务趋势和状况。Holloman先生对财务和会计事务的了解使他有资格担任审计委员会成员。Holloman先生独立于基金和顾问，加强了他作为治理和提名委员会和业绩监督委员会成员的服务。

凯瑟琳·A·林奇		Catherine A.Lynch曾担任国家铁路退休投资信托基金的首席执行官兼首席投资官，她通过提供业务领导和经验以及对养老金和捐赠基金的多样化知识而使董事会受益。林奇还被任命为特许金融分析师。Lynch女士在财务和会计方面的知识使她有资格担任审计委员会主席。 Lynch女士独立于基金和顾问之外，加强了她作为治理和提名委员会以及业绩监督委员会成员的服务。

感兴趣的董事

罗伯特·费尔贝恩		罗伯特·费尔贝恩在贝莱德公司工作了25年以上，并在金融和资产管理方面拥有30多年的经验。特别是，Fairbairn先生担任贝莱德股份有限公司副董事长、贝莱德全球执行和全球运营委员会成员以及贝莱德人力资本委员会联席主席，为董事会提供了丰富的实用商业知识和领导力。此外，费尔贝恩先生曾担任贝莱德零售和iShares全球主管，拥有全球投资管理和监管经验^® 业务，贝莱德全球客户组负责人，贝莱德国际业务部主席，以及之前对贝莱德战略合作伙伴计划和战略产品管理组的监督。费尔贝恩先生也是贝莱德多资产综合体基金的董事会成员。


董事		经验、资格和技能

约翰·M·佩洛夫斯基		约翰·M·佩洛夫斯基自2009年起担任贝莱德公司董事经理，自2009年起担任贝莱德全球会计和产品服务主管，并担任基金总裁兼首席执行官，这让他对基金、基金运营以及基金面临的业务和监管问题有了深刻的理解。Perlowski先生之前曾在高盛资产管理公司担任董事董事总经理和全球产品组首席运营官，他曾担任高盛共同基金的财务主管和高级副总裁以及高盛离岸基金的董事，这为董事会提供了他在其他金融公司管理实践中的经验。佩洛夫斯基还担任贝莱德多资产综合体基金的董事会成员。Perlowski先生与贝莱德的合作经验加强了他作为执行委员会成员的服务。


受托人姓名或名称	股票的美元范围基金内的证券*		股票的总美元范围受监管基金的证券*
独立董事
辛西娅·L·伊根		无		Over $100,000
弗兰克·J·法博齐	$	1-$10,000		Over $100,000
洛伦佐·A·弗洛雷斯		无		Over $100,000
斯塔伊斯·D·哈里斯		无		Over $100,000
J·菲利普·霍洛曼		无		Over $100,000
格伦·哈伯德	$	1-$10,000		Over $100,000
卡尔·凯斯特		无		Over $100,000
凯瑟琳·A·林奇	$	10,001-$50,000		Over $100,000
感兴趣的受托人
罗伯特·费尔贝恩		无		Over $100,000
约翰·M·佩洛夫斯基		无		Over $100,000


名字⁽¹⁾	补偿从基金		每年估计数带来的好处退休		合计薪酬来源贝莱德建议的基金⁽²⁾⁽³⁾
独立董事
迈克尔·J·卡斯特拉诺⁽⁴⁾	$	1,201		无	$	445,000
理查德·E·卡瓦纳⁽⁵⁾	$	1,325		无	$	495,000
辛西娅·L·伊根	$	1,743		无	$	440,000
弗兰克·J·法博齐	$	1,725		无	$	478,750
洛伦佐·A·弗洛雷斯⁽⁶⁾	$	1,122		无	$	167,988
斯塔伊斯·D·哈里斯⁽⁷⁾	$	1,302		无	$	216,875
J·菲利普·霍洛曼⁽⁸⁾	$	1,315		无	$	218,981
格伦·哈伯德	$	1,800		无	$	432,500
卡尔·凯斯特	$	1,657		无	$	443,750
凯瑟琳·A·林奇⁽⁹⁾	$	1,634		无	$	441,250
卡伦·P·罗巴兹⁽¹⁰⁾	$	1,846		无	$	500,000
感兴趣的董事
罗伯特·费尔贝恩		无		无		无
约翰·M·佩洛夫斯基		无		无		无


名字和出生年份^1,2	担任的职位 (服务年限)	主要职业在过去的五年中

并非董事的高级人员
乔纳森·迪奥里奥 1980	副总裁(自2015年起)	自2015年起担任贝莱德公司董事经理；2011年至2015年担任贝莱德公司董事经理。

特伦特·沃克 1974	首席财务官(自2021年以来)	2019年9月起管理董事；2016年至2019年担任太平洋投资管理公司执行副总裁；2008年至2015年担任太平洋投资管理公司高级副总裁；2013年至2019年担任太平洋投资管理公司基金、PIMCO可变保险信托基金、PIMCO ETF信托基金、PIMCO股票系列基金、PIMCO股票系列VIT、PIMCO管理账户信托基金、2只太平洋投资管理公司发起的区间基金和21只太平洋投资管理公司发起的封闭式基金的财务主管。

杰伊·M·法夫 1970	司库(自2007年起)	2007年起担任贝莱德股份有限公司董事经理。


	(2)管理的其他账户数量和按帐户类型列出的资产			(Iii)其他户口数目及咨询费所针对的资产基于性能的
(I)投资组合经理姓名或名称	其他已注册投资公司	其他池投资车辆	其他帐目	其他已注册投资公司	其他池投资车辆	其他帐目
迈克尔·A·卡里诺斯基，CFA	14	0	0	0	0	0
	327.9亿美元	$0	$0	$0	$0	$0
沃尔特·奥康纳	19	0	0	0	0	0
	286.8亿美元	$0	$0	$0	$0	$0
克里斯蒂安·罗马格里诺	10	0	0	0	0	0
	53.3亿美元	$0	$0	$0	$0	$0


投资组合经理		股票的美元范围基金的证券实益拥有
迈克尔·A·卡里诺斯基，CFA		无
沃尔特·奥康纳		无
克里斯蒂安·罗马格里诺		$1 - $10,000


截至4月30日的财年，	综合经纪业务已付佣金		支付给关联公司的佣金
2022	$	4,741	$	0
2021	$	855	$	0
2020	$	4,929	$	0


支付给经纪的佣金款额提供研究服务		涉及的经纪交易额
$0		$0


AAA级		评级为AAA的债务被判定为质量最高，信用风险水平最低。

AA型		评级为AA的债务被评为高质量，信用风险非常低。

A		评级为A的债务被判定为中上级，信用风险较低。

BAA		评级为Baa的债务被判定为中等级别，并受到中等信用风险的约束，因此可能具有某些投机性特征。

基数		评级为BA的债券被判定为投机性的，并受到重大信用风险的影响。

B		评级为B的债券被认为是投机性的，面临很高的信用风险。

CAA		评级为CAA的债券被判定为投机性的、信誉较差的债券，并面临非常高的信用风险。

钙		评级为CA的债券具有高度的投机性，很可能违约，或非常接近违约，并有一定的本金和利息回收前景。

C		评级为C的债券是评级最低的，通常是违约的，收回本金或利息的前景微乎其微。


P-1		Prime-1的评级反映了偿还短期债务的卓越能力。

P-2		Prime-2的评级反映出偿还短期债务的能力很强。

P-3		Prime-3的评级反映了可接受的偿还短期债务的能力。

NP		评级为非Prime的发行人(或支持机构)不属于任何Prime评级类别。


米格1		这一称号代表着卓越的信用质量。现有的现金流、高度可靠的流动性支持或证明具有广泛的再融资市场准入，可以提供出色的保护。

米格2		这一称号意味着强大的信用质量。保护的边际是充足的，尽管没有前一组那么大。

米格3		该名称表示可接受的信用质量。流动性和现金流保护可能很窄，再融资的市场准入可能不那么成熟。

神通		这一称谓表示投机级信用质量。这类债务工具可能缺乏足够的保护余地。


VMIG 1		这一称号代表着卓越的信用质量。流动资金提供者卓越的短期信用实力以及确保按需及时支付购买价格的结构和法律保护提供了出色的保护。

VMIG 2		这一称号意味着强大的信用质量。流动性提供者强大的短期信用实力以及确保按需及时支付购买价格的结构和法律保护提供了良好的保护。

VMIG 3		该名称表示可接受的信用质量。流动资金提供者令人满意的短期信贷实力，以及确保按需及时支付购买价格的结构和法律保护，提供了足够的保护。

神通		这一称谓表示投机级信用质量。在这一类别中评级的需求特征可能得到流动性提供商的支持，该提供商没有足够强大的短期评级，或者可能缺乏确保在需求时及时支付购买价格所需的结构性或法律保护。


AAA级		评级为AAA的债务是标准普尔给予的最高评级。债务人履行其对该债务的财务承诺的能力非常强。

AA型		评级为AA的债务与评级最高的债务只有很小程度的不同。债务人履行其对债务的财政承诺的能力非常强。

A		评级为A的债务比评级较高的类别的债务更容易受到环境和经济条件变化的不利影响。然而，债务人履行其对债务的财政承诺的能力仍然很强。

BBB		评级为BBB的债务具有足够的保护参数。然而，不利的经济条件或不断变化的情况更有可能削弱债务人履行其对债务的财务承诺的能力。

BB、B、CCC、CC和C		评级为BB、B、CCC、CC和C的债券被视为具有显著的投机性特征。*。虽然这种义务可能具有一些质量和保护特点，但这些特点可能会被巨大的不确定性或面临不利条件的重大风险所盖过。

BB		与其他投机性债券相比，评级为BB的债券不太容易拖欠债务。然而，它面临着持续存在的重大不确定性，或面临不利的商业、财务或经济状况，这可能导致债务人履行其对债务的财务承诺的能力不足。

B		评级为B的债务比评级为BB的债务更容易无法偿还，但债务人目前有能力履行其对该债务的财务承诺。不利的商业、财务或经济状况可能会削弱债务人履行其债务财务承诺的能力或意愿。

CCC		评级为CCC的债务目前很容易无法偿还，并取决于债务人履行其对该债务的财务承诺的有利的商业、金融和经济条件。在商业、财务或经济状况不利的情况下，债务人不太可能有能力履行其对债务的财务承诺。

抄送		评级为CC的债务目前极易被拒付。当违约尚未发生，但标普预计违约几乎是确定的时，就会使用CC评级，而不考虑预期的违约时间。


C		评级为C的债务目前极易无法偿还，与评级较高的债务相比，该债务预计具有较低的相对优先级或较低的最终回收率。

D		评级为D的债务是违约或违反被推定的承诺。对于非混合资本工具，当债务没有在到期日付款时，使用D评级类别，除非标普认为此类付款将在没有规定宽限期的情况下在五个工作日内支付，或在规定宽限期或30个日历日中较早的一个工作日内支付。在提交破产申请或采取类似行动时，以及债务违约几乎是肯定的情况下，也将使用D评级，例如，由于自动暂停条款。如果债务受到不良债务重组的影响，其评级将下调至D 。


A-1		评级为A-1的短期债务被标准普尔评为最高类别。债务人履行其对该债务的财务承诺的能力很强。在此类别中，某些义务用加号(+)表示。这表明债务人履行其对这些债务的财政承诺的能力极强。

A-2		评级为A-2的短期债务比评级较高的债务更容易受到环境和经济条件变化的不利影响。然而，债务人履行其对债务的财政承诺的能力令人满意。

A-3		评级为A-3的短期债务具有足够的保护参数。然而，不利的经济条件或不断变化的情况更有可能削弱债务人履行其债务财务承诺的能力。

B		评级为B的短期债券被认为是脆弱的，具有显著的投机性特征。债务人目前有能力履行其财务承诺；然而，它面临着持续存在的重大不确定性，这些不确定性可能导致债务人履行其财务承诺的能力不足。

C		评级为C的短期债务目前很容易无法偿还，并取决于债务人履行其对债务的财务承诺的有利的商业、财务和经济条件。

D		评级为D的短期债务是违约或违反被推定的承诺。对于非混合资本工具，当债务的付款没有在到期日支付时，使用D评级类别，除非标普认为此类付款将在任何规定的宽限期内进行。然而，任何规定的宽限期超过五个工作日将被视为五个工作日。在提交破产申请或采取类似行动时，以及债务违约几乎是肯定的情况下，也将使用D评级。例如，由于自动中止条款。如果债务受到不良债务重组的影响，其评级将下调至 -D。


SP-1		较强的还本付息能力。被确定具有很强偿债能力的债券被赋予加号(+)。

SP-2		支付本金和利息的能力令人满意，在票据期限内容易受到不利的财务和经济变化的影响。

SP-3		投机性支付本金和利息的能力。

D		如果到期未能支付票据，完成不良债务重组，或提交破产申请或采取类似行动，并且债务违约实际上是确定的，例如由于自动中止条款，则会分配D D。


AAA级		最高的信用质量。AAA评级代表对信用风险的最低预期。只有在支付财政承诺的能力特别强的情况下，才会分配这些资金。这种能力不太可能受到可预见事件的不利影响。

AA型		非常高的信用质量。AAA评级表示对信用风险非常低的预期。它们表明有很强的支付财政承诺的能力。此容量不容易受到可预见的事件的影响。

A		信用质量高。*A评级表示对低信用风险的预期。支付财政承诺的能力被认为很强。然而，与评级更高的情况相比，这种能力可能更容易受到不利商业或经济状况的影响。


BBB		良好的信用质量。*BBB评级表明，目前对信用风险的预期较低。支付财务承诺的能力被认为是足够的，但不利的商业或经济状况更有可能削弱这一能力。

BB		投机性的。BB评级表明信用风险的脆弱性增加，特别是在业务或经济状况随着时间的推移发生不利变化的情况下；然而，可能有业务或财务替代方案以实现财务承诺。

B		投机性很强。*B评级表明存在重大信用风险。

CCC		巨大的信用风险。*CCC评级表明存在重大信用风险。

抄送		信用风险水平非常高。CC的评级表明信用风险水平非常高。

C		信用风险水平极高。C表示信用风险水平极高。


F1		最高的短期信用质量。表示及时支付财务承诺的最强内在能力；可能有一个附加的+？以表示任何异常强大的信用功能。

F2		良好的短期信用质量。良好的内在能力，能够及时支付财务承诺。

F3		公平的短期信用质量。及时支付财政承诺的内在能力是足够的。

B		投机性短期信贷质量。及时支付财政承诺的能力最低，加上更容易受到金融和经济状况近期不利变化的影响。

C		短期违约风险很高。违约是一种真实的可能性。

研发		受限默认设置。指已拖欠一项或多项财务承诺，但仍继续履行其他财务义务的实体。通常仅适用于实体评级。

D		默认值。表示实体的广泛违约事件，或短期债务违约。