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伊莱克拉电池材料公司

管理层的讨论和分析

截至2022年3月31日的三个月

(以千加元为单位)

一般信息

本管理层对Electra电池材料公司(“Electra”或“公司”)(“MD&A”)的讨论和分析于2022年5月26日编写，提供了公司截至2022年3月31日和2021年3月31日的三个月的财务业绩分析。以下资料应与截至2022年和2021年3月31日止三个月的简明中期综合财务报表连同附注一并阅读，附注是根据国际会计准则第34号中期财务报告 (“国际会计准则第34号”)编制。除非另有说明，所有的美元数字都以数千加元为单位。财务报表可在www.sedar.com和公司网站www.electrabmc.com上查阅。

公司概述

Electra于2011年7月13日根据不列颠哥伦比亚省商业公司法注册成立 ，并于2018年9月4日在加拿大提交了继续经营证书，并根据加拿大商业公司法(“CBCA”)通过了作为联邦公司的持续经营条款。 2021年12月6日，公司从First Cobalt Corp.更名为Electra电池材料公司，以更好地与其战略愿景保持一致。该公司专注于为电动汽车供应链建设北美综合电池材料综合体 。此外，该公司继续勘探其爱达荷州的矿产，作为北美钴和铜的潜在未来来源。

Electra是一家在多伦多证券交易所(TSX-V)(代码为ELBM)上市的上市公司。2022年4月27日，本公司开始在纳斯达克资本市场(纳斯达克) (代码为ELBM)进行交易。该公司的注册和记录办事处位于安大略省多伦多湾街333号海湾-阿德莱德中心2400室，邮编：M5H 2T6。公司总部位于安大略省多伦多里士满大街W 133号602室，邮编：M5H 2L3。

2022年第一季度亮点 和最近的事件

2022年4月5日，本公司宣布 将按18：1的比例合并已发行普通股股本，从而将流通股数量从564,443,309股减少至31,357,959股。完成股份合并是为了支持ELECTRA的 股票在纳斯达克上市的申请，申请时的股价至少为3美元。随后获得批准，公司于2022年4月27日在纳斯达克开始交易，股票代码为“ELBM”。

2022年1月13日，公司设立了一项市场股权计划(“自动取款机计划”)，允许公司根据公司的酌情决定权，不时从库房向公众发行最多20,000美元的普通股。2022年5月17日对自动取款机计划进行了修改，将计划 扩展到纳斯达克。

4月11日，Electra宣布任命雷纳塔·卡多佐为负责可持续发展和低碳的副总裁。雷纳塔将全面负责公司超越全球ESG行业标准的使命，与Electra成为电动汽车市场首选合作伙伴的业务目标保持一致。2022年4月21日，公司宣布其首席财务官Ryan Snyder离职，他是由一家资深贵金属生产商招聘的。Michael Insulan已被任命为临时首席财务官 ，直到继任者到位。2022年5月25日，Electra宣布任命乔·拉卡内利为投资者关系部副总裁，负责公司与投资界的互动。

在截至2022年3月31日的三个月内，票据持有人兑换了500美元的票据本金，导致本公司在合并后共发行112,729股普通股 。本公司亦于转换时向票据持有人支付全数利息，总额为89美元。截至2022年3月31日，票据持有人共转换票据本金6,000美元，导致本公司在合并后共发行1,352,747股普通股 。在2022年3月31日之后，票据持有人又转换了3,000美元的票据本金，使自成立以来兑换的票据本金总额达到9,000美元。

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管理层的讨论与分析

截至2022年3月31日的三个月

(以千加元为单位)

在截至2022年3月31日的三个月内，公司的净收益为2,330美元，每股收益为0.08美元。这主要是由于可转换债务的嵌入衍生负债部分的公允价值 获得3,980美元的收益。本公司与炼油厂扩建相关的成本被资本化，因此运营费用减少，从而产生了收入状况。

电池材料园

3月初，Electra与加拿大政府、安大略省政府、Glencore plc和Talon Metals合作，开始了一项电池材料园区研究。该财团正在合作一项耗资900美元的研究，对工程、许可、社会经济、ESG和与建设硫酸镍工厂以及与Electra的钴精炼和回收工厂相邻的电池前体正极活性材料(PCAM)工厂相关的成本进行研究。 这一愿景的实现将导致为北美电动汽车市场创建一个集成的、本地化的和环境可持续的电池材料园区。

钴精炼厂建设项目继续按计划推进。2月10日，ELECTRA宣布收到了其工业污水工程许可证，并提交了最终关闭计划，这是许可过程中的两个重要里程碑。关闭计划于3月7日获得批准，允许该公司开始为一家溶剂萃取厂进行混凝土工程。截至第一季度末，所有长期设备订单都已下达 ，管理层继续扩大业主团队，以确保对承包商进行适当监督。

4月6日，该公司提供了电池材料园二期项目电池回收的最新情况 。电池回收示范厂预计将于第三季度投入使用，使用现有设备，成本为3,000美元。一旦回收设施于二零二三年下半年达到预期商业生产，镍及钴将按市场条款出售予Glencore，直至二零二四年底。

铁溪钴铜项目

3月14日，本公司公布了其Iron Creek钴铜项目以西的钻探结果 ，该项目沿走向延伸了130米，深度延伸了110米。 截获了广泛的铜矿化和高品位钴的截获。5月9日公布了目前矿床以东的结果 ，突出了新的钴拦截，并将矿化延伸了180米，并从资源区的东部边缘向下倾斜。铁溪走向现在延伸超过一公里，沿着走向和深度开放。

基本架子招股说明书和场内股票计划修正案

2021年11月30日，本公司宣布已提交对其基本货架招股说明书的修订，将招股说明书可能不时发售的本公司证券的总发行价从20,000美元提高至70,000美元。原来20,000美元的产能已被充分利用， 此次修订提供了额外50,000美元的灵活性，以在有利的市场条件下考虑未来的融资机会 以推进其电池材料园区和其他增长计划，以增加股东价值。

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截至2022年3月31日的三个月

(以千加元为单位)

2022年1月13日，公司宣布 已建立市场股权计划(“2022年自动取款机计划”)，作为修订后的基本招股说明书的补充 ，允许公司根据公司的酌情决定权，不时从国库向公众发行最多20,000美元的普通股。通过2022年自动柜员机计划进行的普通股分配将根据公司与加拿大帝国商业银行资本市场之间的股权分配协议的条款进行。自动柜员机计划下的分派数量和时间将由公司自行决定，自动柜员机计划在根据自动柜员机计划可发行的所有普通股发行 和2022年12月26日较早者之前有效。截至本次MD&A日期，即2022年5月26日，公司已根据2022年自动取款机计划发行了448,517股普通股，平均价格为每股5.65美元，总收益为2,532美元。已向CIBC Capital Markets支付了与这些分发有关的63美元佣金。

新冠肺炎带来的影响

新冠肺炎疫情导致的市场波动和经济不确定性给全球经济活动水平带来了不确定性。尽管与大流行相关的市场不稳定，但电动汽车(EV)市场在北美、欧洲和世界各地继续走强。该公司继续推进其炼油厂计划，迄今未遇到任何与新冠肺炎有关的不利影响。已为现场活动制定并实施了最佳实践方案，以确保所有人员的健康和安全。在可能的情况下，本公司已从北美采购炼油厂扩建所需的设备和材料，以试图缓解全球供应链限制带来的任何影响。

尽管如此，除了新的供应链中断、成本影响或公司战略合作伙伴改变业务计划之外，与疫情相关的全球不确定性 可能会带来目前尚不清楚的其他挑战。

Outlook和 当前计划概述

该公司的愿景是为电动汽车行业提供可持续的电池材料。该公司拥有两项主要资产-位于加拿大安大略省的炼油厂和位于美国爱达荷州的Iron Creek钴铜矿项目。它还控制着安大略省的许多物业，被称为 钴营地。

该公司一直在推进在加拿大安大略省创建一个综合电池材料园区的计划。该计划的第一阶段包括重新投产和扩建炼油厂，以期成为北美唯一的电池级硫酸钴精炼商。Electra在2022年的主要工作重点是推进炼油厂的建设计划，并于2022年底开始投产。该公司战略计划的第二阶段涉及引入可回收电池材料(称为黑色物质)作为炼油厂的额外原料，与第一阶段扩建项目同时进行商业、冶金和工程活动，以可能将黑色物质纳入炼油厂。该公司还增加了在爱达荷州的勘探活动。

作为公司战略计划的一部分， 公司致力于行业领先的环境、社会和治理(ESG)原则，并期望在生产过程中拥有最环保的电池材料来源。该公司已经发布了一项独立生命周期评估(LCA)的结果，该评估将预计的碳排放量、用水量和其他环境产出与中国的运营设施进行比较。该公司的水力发电炼油厂在关键环境指标上得分非常高。2022年，该公司打算加入负责任的矿产倡议 ，并制定和报告指标，展示其通往低碳设施的道路。

以下讨论了Electra北美资产的前景：

该公司正致力于重启其位于加拿大安大略省的全资炼油厂，这是在北美创建综合电池材料园区的多阶段战略的第一阶段。2020年，本公司公布了炼油厂扩建的工程研究结果，表明该炼油厂可能成为电动汽车市场具有全球竞争力的重要硫酸钴生产商。工程研究确定，该炼油厂每年可生产25,000吨电池级硫酸钴(相当于5,000吨含钴)，占整个精炼钴市场的5%和北美硫酸钴供应量的100%。研究表明 资产层面的运营利润率很高。

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(以千加元为单位)

该公司指出，工程研究和相关更新是由Ausenco Engineering根据成本工程促进会(AACE)3级可行性研究的定义编写的。该报告不构成加拿大采矿、冶金和石油学会(“CIM”)所采用的定义范围内的可行性研究，因为它涉及一个独立的工业项目，而不涉及ELECTRA的矿产项目。因此，国家文书43-101规定的披露标准-矿产项目披露标准 (“NI 43-101”)不适用于报告中的科学和技术披露。关于炼油厂，公司对范围研究、预可行性研究或可行性研究的任何引用与CIM定义标准和NI 43-101中使用的术语不同。

在这项研究之后，公司 用强大、经验丰富的业主团队取代了Ausenco，并得到了领先工程公司的支持，特别是EXP、Hatch和 Metso-Outotec。在订购主要设备和进入炼油厂扩建项目的开发阶段之前，业主团队进行了额外的冶金测试、工程工作、流程图优化和市场分析。

为响应强劲的客户需求，本公司已投资增加钴结晶器的产能，这将使其年含钴产量达到6,500吨的装机容量，较工程研究设计的5,000吨增加30%。未来将寻求修改许可证，以允许 这一增加的产出水平。该公司还一直在评估利用回收锂离子电池的黑色物质作为炼油厂补充原料的机会，并在2022年建立一个现场示范工厂。

本公司对炼油厂生产阶段的展望反映了钴投入和产出以及运营成本和回收(这两者都是商业敏感的)的大约现货定价，与最新的内部技术估计一致。运营成本估算基于氢氧化钠、硫酸、生石灰、天然气和氰化物等关键消耗品的消费量 ，基于当前炼油厂流程和此类消耗品的当前市场定价。劳动力成本和电力成本的估算也是炼油厂运营成本的关键组成部分。这些物品的所需数量和市场定价可能会发生变化。回收率反映了管理层基于冶金实验室对来自合同供应商的代表性原料的测试得出的最佳估计。由于原料和操作条件的不同，未来的总回收率可能会有所不同。

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该公司在评估其前景时使用了以下关键市场 假设：

该公司炼油厂一期的钴产量和EBITDA 展望如下：

炼油厂发展道路上的关键里程碑，包括：

建设仍按计划进行，预计扩建后的炼油厂将于2022年12月开始投产，并初步提升至每年5,000吨的受控钴产量，并于2023年年中实现稳定生产。视未来许可及市场情况而定，本公司计划于2024年年中将产能提升至6,5000吨/年。

溶剂提取设施的地面挖掘和混凝土基础已经完成。结构钢和溶剂萃取罐已经开始到达现场，关键设备合同已经授予 。

尽管全球供应链中断，但业主团队成功地使该项目按计划在12月开始干式调试。然而，系统性通货膨胀、全球供应链受限以及对俄贸易制裁带来了成本压力，增加了钢铁、铜、镍和运费等项目投入的平均成本，使最初的预算面临风险。劳动力和承包商费率也较高 ，因为该地区的多个同时开发项目为有经验的行业创造了一个竞争非常激烈的市场。 由于目前约有66%的初始资本预算成本已签订合同，4,824美元(3,800美元)的应急金额已被使用 ，预算余额意味着成本超支约2,500美元，超过公司最初指导的83,774美元(67,020美元)。 此外，根据市场趋势，管理层认为，资本预算可能会超出约5%至10%。 公司早期决定创建一支经验丰富的所有者团队，这有助于缓解部分影响，管理层 认为，公司比同行更有能力驾驭更复杂的环境。

鉴于供应链约束的不确定性 以及某些投入的通胀价格压力，公司认为，在对剩余的关键投入有更大的可见性和确定性后，审查资本预算考虑因素并提供更准确的资本估计将是谨慎的。

⁽¹⁾非公认会计准则财务衡量标准。见“非公认会计准则财务措施”下的讨论

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(以千加元为单位)

项目资本金表如下：

受上述不确定性的影响，炼油厂扩建从今天到投产的现金需求估计为60,391美元。迄今为止的现金支出总额约为23,381美元，迄今产生的成本总额为25,031美元。本公司亦将需要营运资金安排 ，为购买存货直至销售最终硫酸钴提供资金，并正与各方就替代方案进行讨论。

公司继续朝着实现为电动汽车市场提供世界上最可持续的电池材料的目标迈进。公司将继续与工程公司、其商业合作伙伴、工艺专家和财务顾问合作，以敲定和执行炼油厂第一阶段再投产和扩建的计划。

在2018年6月收购US Cobalt后，公司开始在Iron Creek进行广泛的钻探计划。2018年10月，该公司提交了一份技术报告，支持爱达荷州Iron Creek项目的首次资源估计。启动了第二阶段钻探活动，以进行加密钻探 ，将部分推断的资源升级到指定的矿山规划类别，并提高对未来工程研究的信心 。作为次要任务，这场战役在打击和纵深上增加了资源。然而，由于2018年钴价下跌 ，公司选择暂停逐步钻探，直到市场状况好转。2019年，公司完成了分析工作和进一步的地质建模工作，以支持资源更新，并于2020年初提交了新的技术报告。

2020年技术报告包括基于加密钻探和有限分步钻探的新矿产资源评估，其中包括将49%的资源从推断的 类别转换为指示的类别，同时还增加了总吨位。指示的资源量为220万吨品位为0.32%的钴当量(钴0.26%和铜0.61%)，含1230万磅钴和2910万磅铜。推断的矿产资源为270万吨品位0.28%的钴当量(钴0.22%和铜0.68%)，另外还有1270万磅的钴和3990万磅的铜。

矿化沿走向和 下倾保持开放。管理层相信，有潜力继续扩大铁溪资源的规模。2020年，该公司在该物业完成了一个新的地球物理项目，确定了几个新的钻探目标。

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(以千加元 表示)

2021年，公司完成了一项2,500米的钻探计划，目标是将资源沿着Strike延伸到富钴的东部和富铜的西部，如图1所示。

图1.铁溪矿藏的长段显示了2021个钻孔。斜面切割方位340度，向东北倾斜70度，切割厚度125米。

已收到2021年钻探计划期间完成的6个孔的钻探结果，该钻探计划将矿化沿走向向东和向西延伸。公司未来两年的目标 是大幅增加Iron Creek的资源规模，并推动该资产向开发决策迈进。

Electra持有安大略省钴历史悠久的银钴开采营地一块重要土地的权益 。

于2021年，本公司完成与Kuya Silver Corporation(“Kuya”)的交易，直接出售该等物业的一部分，并有可能就加拿大钴营的剩余矿产资产成立一家合资企业。

ELECTRA保留提炼ELECTRA炼油厂生产的贱金属精矿的第一要约权利，以及在剩余资产上发现原生钴矿床的回收权。

勘探 和评估资产

公司致力于打造北美地区的钴供应链。该公司位于美国爱达荷州的Iron Creek项目是其旗舰矿产资源，新的升级资源评估已于2020年1月发布。Iron Creek地产包括总面积约2400公顷的专利和非专利主张，以及三个洞口600米的地下漂流。其他钴铜目标位于本公司远离Iron Creek资源的物业 上。虽然不是公司近年来勘探工作的主要重点，但由于地理位置不同，Cobalt Camp 物业在下文中单独列出。

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季度业绩摘要

截至2022年3月31日的三个月的主要财务信息以及最近一个会计年度的季度财务信息摘要如下，报告 以千加元为单位，但每股金额除外。

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(以千加元为单位)

截至2022年3月31日的三个月的经营业绩

以下是该公司截至2022年和2021年3月31日的三个月的经营业绩摘要：

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资本 结构

于2022年4月13日，本公司进行股份合并，基准为每十八(18)股合并前普通股发行一(1)股合并后新普通股 。此次整合是为纳斯达克上市做准备。这使得已发行和已发行的普通股数量从约5.62亿股减少至约3100万股(请参阅截至2022年3月31日和2021年3月31日的三个月的简明中期合并财务报表中的后续事件附注19)。截至本次MD&A之日，公司已发行和已发行普通股共32,339,519股。此外，还有1,260,896股和923,293股普通股的已发行认股权证和股票期权。本公司目前根据其长期激励计划发行了211,884个递延股份单位、60,776个限制性股份单位和85,417个绩效股份单位。

在本MD&A的 日期，以下认股权证尚未结清：

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(以千加元为单位)

在本MD&A之日，下列激励性股票期权未偿还且可行使 ：

在本次MD&A的日期，以下单位尚未完成：

资本资源

本公司管理其资本结构，以最大限度地提高其财务灵活性，并根据经济状况的变化以及标的资产和商机的风险特征进行调整。本公司目前不使用任何量化措施来监控其资本，而是依赖本公司管理层的专业知识来维持业务的未来发展。管理层持续审查其资本管理方法，并认为考虑到公司的相对规模，这是适当的。

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(以千加元为单位)

本公司将根据管理层对最佳资本组合的评估，继续调整其资本结构，以有效地推进其资产。随着票据 于2021年9月2日截止发行及相关额外票据于2021年10月22日发行，本公司现已在其资本结构中加入债务成分 。

除了手头的现金外，该公司还与安大略省政府和加拿大政府签署了捐款协议，为炼油厂的建设提供总计10,000美元的资金，其中3,517美元迄今已收到。该公司预计在炼油厂扩建的第一阶段将收到6,483美元的余额。随着票据发售(包括额外票据)及股权发售完成，本公司手头现有营运资金连同政府投资将提供所需资金，以支付炼油厂的估计建筑成本。本公司仍将需要营运资金以涵盖原料 购买周期直至最终硫酸钴的销售，以及满足票据发售的最低流动资金要求。最低流动资金要求为7,500美元。该公司正在与营运资金融资提供商进行谈判。

流动性

本公司管理流动资金风险的目标是保持充足的流动资金，以满足运营和资产提升的要求。该公司通过债务工具和出售股本为其炼油厂建设项目提供资金。于截至2021年止年度，本公司发行可换股票据，总收益净额为54,986美元，发行权益总收益净额为18,266美元。

截至2022年3月31日，公司现金为51,896美元(2021年12月31日-58,626美元)。这一数字不包括尚未收到的剩余6,483美元(最初承诺的10,000美元)政府投资 。

为维持流动资金，本公司在截至2022年3月31日的三个月内发行普通股以换取现金收益，详情如下：

在截至2022年3月31日的三个月内，票据持有人转换了500美元的可转换票据，导致本公司共发行112,729股普通股。该公司还在转换时向票据持有人支付了利息全额，共计89美元。没有与转换相关的重大交易成本

在季度末之后，本公司收到了针对其未偿还可转换票据本金3,000美元的额外转换通知。根据 票据契约的转换条款，共发行676,374股普通股，并支付现金全额利息416美元。票据的未偿还本金余额总额目前为36,000美元。

预计推进炼油厂所需活动的总成本将主要来自手头现金以及安大略省政府和加拿大政府的捐款。

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截至2022年3月31日的三个月，用于经营活动的现金为3,504美元 ，而截至2021年3月31日的三个月，用于经营活动的现金为3,061美元 。经营活动中使用的现金增加，主要是由于勘探成本增加、与纳斯达克上市相关的额外法律和咨询费用 以及与上一时期相比工资成本上升。

截至2022年3月31日的三个月，投资活动使用的现金为5,086美元 ，而截至2021年3月31日的三个月，投资活动提供的现金为零。投资活动的现金流出主要用于支付炼油厂设备的费用，因为公司 正在进行施工，准备在年底前投产。

在截至3月31日的三个月中，融资活动提供的现金流为1,620美元，而在截至2021年3月31日的三个月中，融资活动提供的现金流为14,906美元。2021年第一季度的资金流入与本公司2021年1月收购交易的收益有关，而2022年第一季度的收益主要来自政府贷款分期付款的流入，被可转换票据的利息支付所抵消。

随着融资活动于2021年完成，加上承诺的政府资金，本公司目前拥有基本所需的所有流动资金，以支付炼油厂项目建设的估计资本成本，以达到投产目的。为了实现进一步的公司计划，如推进电池回收战略、完成在Iron Creek的勘探钻探，以及在炼油厂 进入运营阶段时提供额外的营运资本缓冲，将需要额外的资金。他们公司可以选择利用其现有的自动柜员机计划来筹集资金用于这些目的。不能保证公司将成功地获得其他资金来源；如果无法获得额外资本，可能会导致公司资产的进一步预付款被推迟或无限期推迟。

承诺

该公司的承诺涉及与炼油厂扩建有关的工作计划的采购和服务承诺以及融资安排下的付款。截至本次MD&A之日，公司有 以下承诺：

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该公司已为其安大略省资产的环境补救、回收和退役 计提准备金。对于炼油厂，已记录了1,204美元的负债，与目前提交的关闭计划相关联。关于炼油厂关闭计划，已通过与北方发展、矿业、自然资源和林业部(NDMNRF)的担保保证金，公布了3,450美元的金额，作为财务保证。向NDMNRF存放的与其旧的关闭计划有关的938美元现金预计将于2022年返还给本公司。

关联方交易

本公司的关联方包括关键的管理人员和以董事或股东身份存在的普通股关联公司。

关键管理人员薪酬

在截至2022年3月31日和2021年3月31日的三个月内，公司向管理人员和董事支付和/或应计了以下费用：

在截至2022年3月31日的三个月内，公司向管理层和董事支付了256美元(2021年3月31日-65美元)的基于股票的付款。截至2022年3月31日，关联方的应计负债余额为90美元(2021年3月31日-6美元)。

表外安排

本公司目前没有表外安排 。

金融工具和风险管理

金融资产和负债按对公允价值计量有重大意义的最低投入水平在公允价值层次中进行分类。对公允价值计量的特定投入的重要性的评估需要判断，并可能影响公允价值等级的安排 。

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层次结构如下：

金融工具的公允价值估计 是根据有关金融市场和特定金融工具的相关信息在特定时间点进行的。由于这些估计具有主观性，涉及不确定性和重大判断事项，因此无法准确确定。 假设的变化可能会对估计的公允价值产生重大影响。

本公司于2022年3月31日将嵌入 衍生工具的公允价值记为33,303美元，并按FVTPL入账。估值采用有限差分法 ，将可转换债务作为一个整体视为由两个组成部分组成的混合工具，即金融衍生工具负债组成部分(即转换期权)和债务组成部分，每个组成部分都有不同的风险。这两个风险导致了一对耦合的偏微分方程组，并同时求解以计算可转换债券的债务和金融衍生工具负债 组成部分的价值。估值中的关键要素包括无风险利率、股价、股票波动性和信用利差。由于估值中使用了大量不可观察的投入，金融衍生工具负债计入第三级。

有关第3级公允价值计量的方法和程序由公司管理层决定。第3级公允价值的计算是根据基本合同数据以及可观察和不可观察的投入而产生的。开发不可观察的输入需要使用重要的 判断。为确保公允价值计量的合理性，本公司管理层对第3级公允价值计量进行审核和验证。审查 每季度正式进行一次，如果审查和监测程序发现公允价值发生意外变化，审查将更加频繁。

尽管本公司认为其公允价值计量 是适当的，但使用合理的替代假设可能会导致不同的公允价值。在给定的估值日期，其他市场参与者可能以不同的公允价值计量相同的金融工具，而这些市场参与者使用的估值技术和投入仍符合公允价值的定义。存在不同的公允价值计量 反映了所应用的判断、估计和假设以及在确定这些金融工具的公允价值时涉及的不确定性。

嵌入衍生工具的公允价值已于2022年3月31日根据重大的不可观察输入(即股票波动性和信用利差)进行了估计。该公司使用的股票波动率为56%。如果本公司采用高于或低于10%的股票波动率，潜在的影响将是嵌入衍生品的公允价值增加1,760美元或减少1,897美元。该公司使用的信用利差为26.1%。如果本公司使用高于或低于5%的信用利差，潜在影响将是嵌入衍生品的公允价值增加1,224美元或减少1,487美元。

金融风险因素

本公司的风险敞口及对本公司金融工具的影响 摘要如下：

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流动性风险

流动资金风险是指公司将无法在到期时履行其财务义务的风险。该公司目前以现金结算其财务债务。预计该公司能够在短期内用其现金余额偿还债务。由于公司在本季度发行了可转换票据 ，它现在有义务在未来每半年支付一次利息，并在到期时支付本金。该公司预计 将用炼油厂运营产生的现金流偿还这笔债务。

信用风险

信用风险是指如果金融工具的交易对手未能履行其合同义务，公司可能遭受损失的风险。本公司的信用风险主要归因于其流动金融资产，包括现金和应收账款。该公司通过与高信用质量的金融机构保持现金往来，限制了流动金融资产的信用风险敞口。

利率风险

利率风险是指金融工具的公允价值或未来现金流因市场利率变化而波动的风险。由于本公司对Glencore的债务现已清偿，故不存在目前的利率风险。公司的可转换票据按固定利率计息 。

外币风险

外币风险是指金融工具未来现金流的公允价值因其计价货币不同于公司的职能货币加元而发生波动的风险。本公司因以美元计价的现金、应收账款和应计负债的波动而面临外币风险。此外，公司的新可转换票据以美元计价 ，外汇汇率的波动将影响结算这些可转换票据的利息和本金所需的加元金额 。本公司并无使用衍生工具以减少外汇风险，亦无订立外汇合约以对冲外汇损益

业务风险和不确定性

从事矿产勘探行业的公司面临许多风险因素。风险管理是一项持续进行的工作，公司在这方面花费了大量时间。虽然不可能消除行业固有的所有风险，但公司会尽最大可能努力管理这些风险。以下风险最适用于本公司。

融资

该公司已通过股权融资和债务安排筹集资金，为其运营和炼油厂的发展提供资金。自然资源的市场价格，特别是钴的价格，具有高度的投机性和波动性。价格的不稳定可能会影响对资源资产的兴趣以及此类资产的开发和生产。这可能会对公司筹集资本或获得债务为公司活动和增长计划提供资金的能力造成不利影响。

伊莱克拉电池材料公司

截至2022年3月31日的三个月的管理层讨论和分析

(以千加元为单位)

炼油厂的技术能力

该公司的战略重点是推进炼油厂的发展， 迄今为止进行了重要的工程研究和冶金测试。不能保证最终的精炼过程 将具有生产特定最终产品的能力。该公司将通过与冶金和工程方面的技术专家签约来管理这一风险，以支持炼油厂的工艺决策。

履行偿债义务的能力

公司现在有债券产生的偿债义务，包括持续的息票支付和到期的本金支付。如果炼油厂建设未能按计划完成，或炼油厂运营产生了足够的现金流，公司可能没有足够的 可用资金来履行其债务义务。在这种情况下，质押的资产可能会转移给贷款人。

全球大流行

该公司为其炼油厂寻找资金、设备和建设以及运营人员的能力可能会受到新冠肺炎全球疫情的影响。目前，公司未遇到任何不良后果。目前疫情的最终影响尚不清楚，但可能会对公司吸引融资和垫付资产的能力产生重大影响。

宏观经济风险

政治和经济不稳定(包括 俄罗斯最近入侵乌克兰)、全球或地区不利条件，如流行病或其他疾病爆发(包括 新冠肺炎全球爆发)或自然灾害、货币汇率、贸易关税发展、运输可用性和成本， 包括与进口相关的税收、运输安全、通胀和其他因素，都不在公司的控制范围内。宏观经济环境仍然充满挑战，公司的经营业绩可能会受到此类宏观经济环境的重大影响。

工业和矿产勘查风险

矿产勘探具有高度的投机性，涉及许多风险，而且往往是非生产性的。不能保证本公司的勘探工作将会成功。 目前，本公司的项目不包含任何已探明或可能的储量。成功建立储量是多种因素的结果，包括项目本身的质量。通过钻探建立储量或资源、开发冶金工艺、开发采矿和加工设施以及在任何选定用于采矿的地点发展采矿和加工设施和基础设施，都需要大量支出 。由于这些不确定性，无法保证计划中的勘探计划将导致矿产资源或储量的建立。该公司可能会受到风险的影响，而这些风险是无法合理地提前预测的。劳资纠纷、自然灾害或估计误差等事件是与行业相关的风险的主要例子。公司试图通过其技术团队进行的持续风险评估来平衡此风险。

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截至2022年3月31日的三个月的管理层讨论和分析

(以千加元为单位)

大宗商品价格

本公司从事矿产勘探业务，因此，其前景在很大程度上取决于各种矿物价格的变动。价格每天都在波动， 受多种因素影响，远远超出本公司的控制范围。矿产勘探行业总体上是一个竞争激烈的市场，不能保证即使发现了商业数量的已探明和可能储量，也可能存在有利可图的市场 。由于目前业务的草根性质，本公司并未订立任何价格对冲计划。

环境

勘探项目或作业受公司运营所在司法管辖区的环境法律和适用法规的约束。环境标准继续演变，趋势是一个更长、更完整和更严格的过程。本公司会持续检讨环境事宜。 如适当，本公司将在其财务报表中就任何潜在的环境责任作出适当拨备。

资产的所有权

尽管公司在购买任何资源资产之前按照行业惯例进行所有权审查，但此类审查并不保证所有权链中不会出现不可预见的缺陷，从而使我们对所购买资产的所有权失效。如果发生此类缺陷，我们使用此类购买资产进行生产的权利可能会受到损害。

竞争

该公司从事竞争激烈的资源勘探行业。在勘探和开发理想的资源资产方面，该公司直接和间接地与主要和独立的资源公司竞争。很多公司和个人都在从事这项业务，这个行业不是由任何一个竞争对手或少数竞争对手主导的。与本公司相比，许多此类竞争对手拥有更多的财务、技术、销售、营销和其他资源，以及更高的历史市场接受度。本公司将与众多行业参与者争夺土地和探矿权，以及运营和开发此类探矿所需的设备和劳动力。竞争可能对本公司的业务、经营业绩及财务状况造成重大不利影响。此类竞争劣势可能会对公司参与回报率较高的项目的能力造成不利影响。

有关Electra业务的风险和不确定性的更多信息 在Electra于2022年4月8日的年度信息表中的“风险因素”标题下提供。

关键会计估计

根据《国际财务报告准则》编制公司财务报表时，管理层需要作出判断、估计和假设，以影响财务报表日期的资产、负债和或有负债的报告金额以及报告期内报告的收入和费用的报告金额。估计和假设持续评估，并基于管理层的经验和其他因素，包括对未来事件的预期，相信在这种情况下是合理的。然而，实际结果 可能与这些估计值大不相同。

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截至2022年3月31日的三个月的管理层讨论和分析

(以千加元为单位)

需要作出重大判断的领域 涉及递延税项资产和负债的可回收性和计量、作为持续经营企业的能力以及开发成本的资本化。实际结果可能与这些估计和判断不同。

对公司合并财务报表中确认的金额有最重大影响的需要重大估计或判断的领域 如下：

每项矿产的账面净值 会定期审核，以确定是否存在潜在的减值迹象。评估资产减值时考虑的因素包括(但不限于)可能影响物业价值的法律、法规、可访问性、业权、环境或政治因素是否有重大不利变化； 勘探活动是否产生了令人失望的结果，以致在可预见的未来不再计划更多工作 以及管理层对处置物业的可能收益的评估。

金融衍生工具负债的价值涉及重大判断。金融衍生工具负债的净额按季检讨及调整。金融衍生工具负债的公允价值考虑的因素 包括无风险利率、股价波动、伦敦银行同业拆借利率、实际利率、 和外汇波动。

管理层对本公司退役和修复拨备的确定是基于其预计需要的填海和关闭活动、确定可能需要的额外或有缓解措施、对需要该等或有措施的可能性的评估，以及对该等活动和措施的可能成本和时间的估计。在确定此类填海和关闭活动以及所需和可能所需的措施时，必须作出重大判断。

会计政策的未来变化和初步采用

本公司正在审查《国际会计准则1-财务报表列报》的狭义范围修正案 ，该修正案影响到某些包含权利的负债是否被归类为流动负债 或非流动负债。这些修订将于2023年1月1日生效，公司正在评估对其合并财务报表的影响(如果有的话)。

国际会计准则委员会(“IASB”)发布的新准则于2022年3月31日不再生效，预计将对本公司产生影响。

财务报告的内部控制

本公司总裁兼行政总裁及首席财务官负责设计财务报告的内部控制或安排在其监督下设计财务报告的内部控制，以提供有关财务报告的可靠性及根据国际财务报告准则编制供外部用途的财务报表的合理保证。

截至2022年5月26日，本公司没有常设首席财务官，所有首席财务官职能均由临时首席财务官履行。 公司管理层，包括总裁兼首席执行官和临时首席财务官，认为 财务报告的披露控制程序和内部控制，无论构思和操作有多好，都只能提供合理的、而不是绝对的保证，以确保控制系统的目标得到实现。

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截至2022年3月31日的三个月的管理层讨论和分析

(以千加元为单位)

由于其固有的局限性，财务报告和披露的内部控制 可能无法防止或发现所有错误陈述。管理层将继续监测其财务报告和披露控制程序的内部控制的有效性，并可能在认为必要时不时作出修改 。

在截至2022年3月31日的三个月内，本公司的财务报告内部控制没有发生重大影响或可能对本公司财务报告内部控制产生重大影响的变化。

披露控制和程序

信息披露控制和程序的设计旨在提供合理的保证，确保公司需要披露的所有相关信息都已积累起来，并在适当时传达给高级管理层，以便及时就所需信息披露做出决定。公司总裁兼首席执行官和临时首席财务官根据他们对披露控制设计和程序的评估得出结论，截至2022年3月31日，公司的披露控制和程序提供了合理的保证， 公司内部其他人向他们提供了适当的设计。

控制和程序的局限性

公司管理层，包括总裁兼首席执行官和临时首席财务官，认为对财务报告和披露控制和程序的任何内部控制，无论设计得多么好，都可能有内在的局限性。因此，即使那些被确定为有效的系统也只能合理地保证实现控制系统的目标。

非公认会计准则财务衡量标准

本MD&A包含NI 52-112所指的“特定财务指标”，特别是EBITDA，这是一项非GAAP财务指标。管理层相信，这一衡量标准的使用有助于分析师、投资者和公司的其他利益相关者了解和评估经营业绩 并规划和预测未来的经营期间。本MD&A中使用的具体财务指标没有国际财务报告准则规定的任何标准化的 含义，可能无法与其他发行人提出的类似指标相比较。因此，不应孤立地考虑这些具体的财务措施，也不应将其作为对公司根据国际财务报告准则提出的公认措施的分析的替代。

EBITDA计为公司税前(收益)亏损，再加上利息支出、折旧及摊销的影响。EBITDA是一项非GAAP财务指标，可对截至2022年3月31日的三个月进行如下调整：

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管理层的讨论与分析

截至2022年3月31日的三个月

(以千加元为单位)

在截至2022年3月31日的三个月内，该公司的EBITDA为2,350美元 。这主要是由于可转换债务的嵌入衍生工具负债部分的公允价值增加了3,980美元。公司与炼油厂扩建相关的成本被资本化，因此减少了运营费用，从而产生了收益状况。

有关 前瞻性陈述的警示声明

本MD&A包含可被视为“前瞻性陈述”的某些陈述，包括有关公司未来业务发展、财务资源是否充足以及公司未来计划和目标的陈述。本文中除涉及公司预期发生的事件或发展的历史事实陈述外，其他所有陈述均为前瞻性陈述。 前瞻性陈述是指不是历史事实的陈述，通常但并非总是由“预期”、“计划”、“预期”、“相信”、“打算”、“估计”、“项目”、“可能”、“解释”以及类似的表述或事件或条件来识别。 “可能”、“可能”或“应该”发生。本文中的前瞻性表述包括有关炼油厂进展、未来勘探计划、流动性和会计政策变化影响的表述。

尽管本公司相信该等前瞻性陈述中所表达的预期是基于合理的假设，但该等陈述并不保证未来的表现 ，实际结果可能与前瞻性陈述中的结果大相径庭。可能导致实际结果与前瞻性陈述中的结果大不相同的因素包括市场价格、勘探成功、支持炼油厂重新投产的工作的成功结果、资本和融资的持续可获得性、无法获得所需的监管或政府批准以及一般经济、市场或商业条件。请投资者注意，任何此类陈述都不能保证未来的业绩，实际结果或发展可能与前瞻性陈述中预测的大不相同。敬告读者，不要过度依赖这些前瞻性信息。

前瞻性陈述基于公司管理层在陈述发表之日的信念、估计和意见。除法律要求外，如果管理层的信念、估计、意见或其他因素发生变化，公司不承担 更新这些前瞻性陈述的义务。

这些陈述基于一系列假设 ，其中包括有关一般业务和经济状况的假设、收到监管部门和政府对本文所述工作计划的批准的时间、公司和其他相关方及时满足股票交易和其他监管要求的能力、以合理条款为公司拟议的工作计划提供融资的能力，以及第三方服务提供商及时提供服务的能力。上述 假设列表并非详尽无遗。事件或情况可能会导致结果大不相同。