acre-20220331
0001529377假象12月31日2022Q1P1Y00015293772022-01-012022-03-3100015293772022-05-02Xbrli：共享00015293772022-03-31ISO 4217：美元00015293772021-12-310001529377Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember2022-03-310001529377Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember2021-12-31ISO 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目录表
美国
美国证券交易委员会
华盛顿特区，20549
___________________________________________________________________ 
表格10-Q
☒      根据1934年《证券交易法》第13或15(D)条规定的季度报告 
对于每季度一次期间已结束March 31, 2022
 或
 ☐       根据1934年《证券交易法》第13或15(D)条提交的过渡报告 
由_至_的过渡期

委托文档号001-35517
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1529377/000162828022011867/acre-20220331_g1.jpg
 阿瑞斯商业地产公司
(注册人的确切姓名载于其章程)
马里兰州 45-3148087
(述明或其他司法管辖权 (税务局雇主
公司或组织) 识别码)
 
公园大道245号, 42楼, 纽约, 纽约10167
(主要行政办公室地址)(邮政编码)
 
(212) 750-7300
(注册人的电话号码，包括区号)
 
不适用
(前姓名、前地址和前财政年度，如果自上次报告以来发生变化)
根据该法第12(B)条登记的证券：
每个班级的标题交易代码注册的每个交易所的名称
普通股，每股面值0.01美元英亩纽约证券交易所
 
用复选标记表示注册人(1)是否已在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短期限内)提交了1934年《证券交易法》第13条或第15(D)节要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内是否符合此类提交要求：是ý不是o
 
用复选标记表示注册人是否在过去12个月内(或在注册人被要求提交此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T规则第405条(本章232.405节)要求提交的每个交互数据文件。是ý不是o
 
用复选标记表示注册人是大型加速申报公司、加速申报公司、非加速申报公司、较小的报告公司或新兴成长型公司。请参阅《交易法》第12b-2条规则中“大型加速申报公司”、“加速申报公司”、“较小申报公司”和“新兴成长型公司”的定义。(勾选一项)：
大型加速文件服务器☐ 加速文件管理器☒
非加速文件服务器☐ 规模较小的报告公司☐
新兴成长型公司☐ 
如果是一家新兴的成长型公司，用复选标记表示注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易法》第13(A)节提供的任何新的或修订的财务会计准则。 o

用复选标记表示注册人是否是空壳公司(如《交易法》第12b-2条所定义)。是☐不是☒
 
注明截至最后实际可行日期，发行人所属各类普通股的流通股数量。
班级 在2022年5月2日未偿还
普通股，面值0.01美元 47,438,363
1
目录表

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第一部分金融信息
 
项目1.合并财务报表
 
截至2022年3月31日(未经审计)和2021年12月31日的合并资产负债表
5
截至2022年3月31日和2021年3月31日止三个月的综合业务报表(未经审计)
6
截至2022年和2021年3月31日止三个月的综合全面收益表(未经审计)
7
截至2022年3月31日的三个月(未经审计)和截至2021年12月31日的年度的股东权益综合报表
8
截至2022年3月31日和2021年3月31日的三个月合并现金流量表(未经审计)
9
合并财务报表附注(未经审计)
10
项目2.管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析
34
项目3.关于市场风险的定量和定性披露
45
项目4.控制和程序
47
第二部分：其他信息
 
项目1.法律诉讼
48
第1A项。风险因素
48
第二项股权证券的未经登记的销售和收益的使用
48
项目3.高级证券违约
48
项目4.矿山安全信息披露
48
项目5.其他信息
49
项目6.展品
50
签名
51


1
目录表
前瞻性陈述

本季度报告中包含的一些陈述属于前瞻性陈述，符合1995年《私人证券诉讼改革法》和修订后的1934年《证券交易法》第21E节的含义，我们打算将此类陈述纳入其中的安全港条款。本节所载资料应与我们的综合财务报表及其附注一并阅读，这些报表及附注载于本季度报告10-Q表其他部分。本说明包含涉及风险和不确定因素的前瞻性陈述。实际结果可能与前瞻性陈述中讨论的结果大不相同，原因是“风险因素”以及本季度报告Form 10-Q和我们截至2021年12月31日的财政年度Form 10-K年度报告中的其他因素。此外，本季度报告中的一些陈述(包括以下讨论中的陈述)属于前瞻性陈述，涉及Ares Commercial Real Estate Corporation(以下简称“AARE”及其合并子公司“公司”、“我们”、“我们”和“我们”)的未来事件或未来业绩或财务状况。本报告所载的前瞻性陈述涉及一些风险和不确定因素，包括有关以下方面的陈述：

•我们的业务和投资战略；

•我们预计的经营业绩；

•当前和未来投资的回报或影响；

•新型冠状病毒(“新冠肺炎”)大流行的严重性和持续时间；

•新冠肺炎疫情对我们的业务、美国和全球经济的影响；

•新冠肺炎疫情对房地产行业和我们的借款人的影响，为我们提供贷款的物业的表现可能导致我们的投资业绩恶化，并可能导致我们的本金损失；

•俄罗斯入侵乌克兰的影响和国际社会的反应已经并可能继续造成重大的政治和经济混乱、不确定性和风险；

•新冠肺炎疫情造成的经济放缓持续时间以及经济复苏的速度和程度；

•管理层对当前预期信用损失的估计和当前预期信用损失准备金；

•我们投资的现金流(如果有的话)的可收集性和时机；

•与我们未来向股东分配的能力有关的估计；

•借款人拖欠未偿债务的到期金额，以及我们根据投资合同条款收回所有到期金额的能力；

•我们获得、维持、偿还或再融资融资安排的能力，包括证券化；

•市场状况和我们进入另类债务市场以及额外债务和股权资本的能力；

•需要再融资的商业抵押贷款金额；

•商业房地产贷款需求；

•我们的预期投资能力和可用资金；

•我们目标投资的融资和预付款；

•我们的预期杠杆；

•利率、信用利差和我们投资的市场价值的变化；
2
目录表

•取代伦敦银行同业拆息(“LIBOR”)对本行经营业绩的影响；

•我们目标投资的违约率或收回率下降；

•我们按揭贷款的提前还款额，以及这类提前还款对我们业务的影响；

•我们的对冲策略可能在多大程度上保护我们免受利率波动的影响；

•与抵押贷款和房地产有关的投资和证券方面的投资机会；

•Ares商业地产管理有限责任公司(“ACREM”或我们的“经理”)为我们寻找合适的投资、监控、服务和管理我们的投资并执行我们的投资战略的能力；

•我们经理为我们分配的投资机会；

•我们成功识别、完成和整合任何收购的能力；

•我们有能力保持我们作为房地产投资信托基金(“REIT”)的资格，以缴纳美国联邦所得税；

•我们根据1940年《投资公司法》(“1940法案”)保持注册豁免的能力；

•我们对竞争对手的理解；

•我们可能投资的证券市场的普遍波动性；

•房地产、房地产资本和信贷市场的不利变化以及信贷市场流动性长期下降对我们业务的影响；

•政府规章、税法和税率以及类似事项的变化(包括解释)；

•来自准则制定机构的权威或政策变化，如财务会计准则委员会、证券交易委员会、国税局、我们普通股上市的证券交易所、我们受制于的其他机构以及我们可能开展业务的任何外国司法管辖区的对应机构；

•美国政府或美国境外政府的行动和倡议，以及美国政府政策的变化；

•美国、欧盟和亚洲经济体总体或特定地理区域的状况；

•全球经济趋势和经济状况；以及

•我们行业的市场趋势、利率、房地产价值、债务证券市场或一般经济。

我们使用诸如“预期”、“相信”、“期望”、“打算”、“将”、“应该”、“可能”、“可能”以及类似的表述来识别前瞻性表述，尽管并非所有前瞻性表述都包括这些词语。由于任何原因，我们的实际结果和财务状况可能与前瞻性陈述中暗示或表达的情况大不相同，包括第一部分第1A项所列的风险、不确定因素和其他因素。风险因素“在截至2021年12月31日的财政年度Form 10-K年度报告(”2021年年报“)中，以及我们2021年年报和本季度报告Form 10-Q中的其他信息。

本季度报告中包含的前瞻性陈述是基于我们在本季度报告发布之日获得的信息，我们没有义务更新任何此类前瞻性陈述。虽然我们
3
目录表
我们不承担任何义务修改或更新任何前瞻性声明，无论是由于新信息、未来事件或其他原因，建议您参考我们可能直接向您做出的任何其他披露，或通过我们已提交或未来可能提交给美国证券交易委员会(“美国证券交易委员会”)的报告，包括10-K表格年度报告、S-3表格登记声明、10-Q表格季度报告以及当前的8-K表格报告。
4
目录表
第一部分-财务信息
项目1.合并财务报表

阿瑞斯商业地产公司及其子公司
合并资产负债表
(以千为单位，不包括每股和每股数据)

自.起
March 31, 20222021年12月31日
(未经审计)
资产
现金和现金等价物$13,759 $50,615 
为投资而持有的贷款(美元1,028,398及$974,424分别与合并VIE相关)
2,421,772 2,414,383 
当期预期信贷损失准备金(20,452)(23,939)
为投资而持有的贷款，扣除当前预期信贷损失准备金2,401,320 2,390,444 
自有持有待售房地产，净额— 36,602 
其他资产(美元2,267及$2,592分别与合并的VIE有关的应收利息；74,615及$128,589分别与合并VIE相关的其他应收账款)
100,726 154,177 
总资产$2,515,805 $2,631,838 
负债和股东权益
负债
有担保的筹资协议$740,022 $840,047 
应付票据22,631 50,358 
有担保定期贷款149,061 149,016 
抵押贷款债券证券化债务(合并VIE)861,788 861,188 
有担保借款22,612 22,589 
由于附属公司3,823 4,156 
应付股息16,740 16,674 
其他负债(美元689及$570分别与合并VIE相关的应付利息)
9,794 9,182 
总负债1,826,471 1,953,210 
承付款和或有事项(附注9)
股东权益
普通股，面值$0.01每股，450,000,000于2022年3月31日及2021年12月31日获授权的股份及47,412,436和47,144,058分别于2022年3月31日及2021年12月31日发行及发行的股份
467 465 
额外实收资本707,579 703,950 
累计其他综合收益10,458 2,844 
累计收益(亏损)(29,170)(28,631)
股东权益总额689,334 678,628 
总负债和股东权益$2,515,805 $2,631,838 

见合并财务报表附注。
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目录表
阿瑞斯商业地产公司及其子公司
合并业务报表
(以千为单位，不包括每股和每股数据)

 截至3月31日的三个月，
 20222021
(未经审计)(未经审计)
收入：
利息收入$33,364 $30,704 
利息支出(12,013)(12,139)
净息差21,351 18,565 
自有房地产收入2,672 2,658 
总收入24,023 21,223 
费用：
对关联公司的管理和奖励费用2,974 2,567 
专业费用778 785 
一般和行政费用1,613 1,157 
已报销给关联公司的一般和行政费用834 752 
自有房地产的费用4,309 3,277 
总费用10,508 8,538 
当前预期信贷损失准备金(594)(3,240)
出售自有房地产所得收益2,197 — 
所得税前收入16,306 15,925 
所得税支出，包括消费税105 185 
普通股股东应占净收益$16,201 $15,740 
普通股每股收益：
基本每股普通股收益$0.34 $0.46 
稀释后每股普通股收益$0.34 $0.45 
已发行普通股加权平均数：
已发行普通股基本加权平均股份47,204,397 34,417,040 
已发行普通股的稀释加权平均股份47,654,549 34,720,950 
宣布的普通股每股股息$0.35 $0.35 
    

见合并财务报表附注。
6
目录表
阿瑞斯商业地产公司及其子公司
综合全面收益表
(单位：千)

 截至3月31日的三个月，
 20222021
(未经审计)(未经审计)
普通股股东应占净收益$16,201 $15,740 
其他全面收入：
衍生金融工具的已实现和未实现收益7,614 263 
综合收益$23,815 $16,003 

见合并财务报表附注。
7
目录表
阿瑞斯商业地产公司及其子公司
合并股东权益报表
(以千为单位，不包括每股和每股数据)
(未经审计)

 普通股其他内容
已缴费
资本		累计其他综合收益累计
收益(赤字)		股东权益总额
 股票金额
2020年12月31日余额33,442,332 $329 $497,803 $— $(25,117)$473,015 
出售普通股7,000,000 70 100,800 — — 100,870 
产品发售成本— — (188)— — (188)
基于股票的薪酬35,509 — 521 — — 521 
其他综合收益— — — 263 — 263 
净收入— — — — 15,740 15,740 
宣布的股息— — — — (14,248)(14,248)
2021年3月31日的余额40,477,841 $399 $598,936 $263 $(23,625)$575,973 
出售普通股6,500,000 65 101,725 — — 101,790 
产品发售成本— — (164)— — (164)
基于股票的薪酬23,280 — 497 — — 497 
其他综合收益— — — (146)— (146)
净收入— — — — 17,615 17,615 
宣布的股息— — — — (16,528)(16,528)
2021年6月30日的余额47,001,121 $464 $700,994 $117 $(22,538)$679,037 
产品发售成本— — (52)— — (52)
基于股票的薪酬700 — 428 — — 428 
其他综合收益— — — (98)— (98)
净收入— — — — 9,951 9,951 
宣布的股息— — — — (16,523)(16,523)
2021年9月30日的余额47,001,821 $464 $701,370 $19 $(29,110)$672,743 
出售普通股137,237 1 2,118 — — 2,119 
产品发售成本— — (32)— — (32)
基于股票的薪酬5,000 — 494 — — 494 
其他综合收益— — — 2,825 — 2,825 
净收入— — — — 17,154 17,154 
宣布的股息— — — — (16,675)(16,675)
2021年12月31日的余额47,144,058 465 703,950 2,844 (28,631)678,628 
出售普通股190,369 2 2,872 — — 2,874 
产品发售成本— — (9)— — (9)
基于股票的薪酬78,009 — 766 — — 766 
其他综合收益— — — 7,614 — 7,614 
净收入— — — — 16,201 16,201 
宣布的股息— — — — (16,740)(16,740)
2022年3月31日的余额47,412,436 $467 $707,579 $10,458 $(29,170)$689,334 
   
见合并财务报表附注。
8
目录表
阿瑞斯商业地产公司及其子公司
合并现金流量表
(单位：千)
 截至3月31日的三个月，
 20222021
(未经审计)(未经审计)
经营活动：
净收入$16,201 $15,740 
将净收入与经营活动提供(用于)的现金净额进行调整：
递延融资成本摊销2,220 2,232 
递延贷款发放费和成本的增加(2,280)(2,022)
基于股票的薪酬766 521 
自有房地产折旧— 224 
当前预期信贷损失准备金(594)(3,240)
出售自有房地产所得收益(2,197)— 
经营性资产和负债变动情况：
其他资产3,956 (2,677)
由于附属公司(333)169 
其他负债(1,524)(1,023)
经营活动提供(用于)的现金净额16,215 9,924 
投资活动：
为投资而持有的贷款的发行和融资(217,549)(219,205)
偿还为投资而持有的贷款的本金266,574 87,321 
收到发起费2,428 680 
出售自有房地产所得收益38,227 — 
衍生金融工具项下的付款— (150)
投资活动提供(用于)的现金净额89,680 (131,354)
融资活动：
有担保的融资协议所得收益37,892 77,253 
偿还有担保的供资协议(137,917)(483,223)
应付票据收益— 6,206 
应付票据的偿还(28,275)(27,880)
偿还有担保的定期贷款— (50,000)
支付有担保的筹资费用(651)(7,962)
发行合并VIE债券所得款项— 540,471 
已支付的股息(16,674)(11,124)
出售普通股所得收益2,874 100,870 
支付要约费用— (13)
融资活动提供(用于)的现金净额(142,751)144,598 
现金及现金等价物的变动(36,856)23,168 
期初现金及现金等价物50,615 74,776 
期末现金和现金等价物$13,759 $97,944 

见合并财务报表附注。
9
目录表
阿瑞斯商业地产公司及其子公司
合并财务报表附注
截至2022年3月31日
(以千为单位，但股票和每股数据、百分比和另有说明除外)
(未经审计)

1.   组织

Ares商业地产公司(连同其合并子公司，“公司”或“ALAR”)是一家专业金融公司，主要从事商业房地产贷款和相关投资的发起和投资。通过Ares Commercial Real Estate Management LLC(“ACREM”或公司的“经理”)、美国证券交易委员会(“Sequoia Capital”)的注册投资顾问以及上市的领先的全球另类投资管理公司Ares Management Corporation(纽约证券交易所代码：ARES)(“Ares Management”或“Ares”)的子公司，它在美国和欧洲拥有战略分布的投资专业人士，他们直接与商业房地产(CRE)物业的所有者、运营商和赞助商为公司寻找新的贷款机会。本公司成立并于二零一一年年底开始营运。本公司为马里兰州公司，于二零一二年五月完成首次公开招股(“首次公开招股”)。根据管理协议(“管理协议”)的条款，本公司由其经理进行外部管理。
 
该公司的运营方式为一该公司主要专注于为公司自己的账户直接发起和管理与CRE债务相关的多元化投资组合。该公司的目标投资包括优先抵押贷款、次级债务、优先股、夹层贷款和其他CRE投资，包括商业抵押支持证券。这些投资通常是为了投资而持有，直接或间接以写字楼、多户家庭、零售、工业、住宿、自助存储、学生住房、住宅、老年生活和其他商业房地产财产或其中的所有权权益作为担保。

本公司已选择并有资格根据经修订的1986年国内税法(“守则”)为美国联邦所得税目的作为房地产投资信托基金(“REIT”)征税，自其截至2012年12月31日的课税年度开始。只要本公司每年分配其在扣除支付给股东的股息之前的所有REIT应纳税所得额，并符合作为REIT的各种其他要求，本公司一般不会就其REIT应纳税所得额缴纳美国联邦所得税。

2.   重大会计政策

随附的未经审计的综合中期财务报表应与经审计的综合财务报表以及相关管理层对公司提交给美国证券交易委员会的截至2021年12月31日的10-K表格年度报告中包含的财务状况和经营成果的讨论和分析一并阅读。

有关公司经常性会计政策的说明，请参阅公司年度报告Form 10-K。本公司已在下文中披露(I)要求按季度披露或(Ii)本公司认为截至本报告日期至关重要的列报基础和其他会计政策。

陈述的基础

随附的未经审核综合中期财务报表乃按照美国公认会计原则(“GAAP”)按权责发生制编制，包括本公司的账目、本公司控制及本公司为其主要受益人的综合可变权益实体(“VIE”)，以及本公司的全资附属公司。未经审核的综合中期财务报表反映管理层认为为公平列报本公司截至所列示期间的经营业绩及财务状况所必需的所有调整及重新分类。所有公司间余额和交易均已注销。

未经审计的综合中期财务报表是根据公认会计准则并根据表格10-Q和S-X条例第10条的报告要求编制的。本期间的业务结果不一定代表任何其他中期的结果，也不一定代表截至2022年12月31日的年度最终可能实现的结果。

10
目录表
在编制财务报表时使用估计数

按照公认会计准则编制财务报表要求管理层作出影响某些报告金额和披露的估计和假设。新型冠状病毒(“新冠肺炎”)疫情继续扰乱全球供应链，导致劳动力短缺，并增加了广泛的通胀压力，有可能对公司及其借款人产生负面影响。虽然许多国家以及美国的某些地方和州政府最近已经放松了对公共卫生的限制，但新冠肺炎的反复爆发，包括由不同病毒变体引起的爆发，可能会导致美国和全球某些地方或州政府重新引入某些限制措施。即使在新冠肺炎疫情消退之后，疫情以及相关的供应链挑战、劳动力短缺和通胀压力所造成的干扰可能会持续下去，进而可能导致美国经济或其他全球经济体经历衰退。我们预计，我们的业务和运营可能会受到美国或其他主要全球经济的长期衰退的实质性不利影响。

该公司认为，根据截至2022年3月31日的现有信息，其合并财务报表所依据的估计和假设是合理和可支持的。然而，由于新冠肺炎疫情将对全球经济和公司业务产生最终影响的不确定性，使得截至2022年3月31日的任何估计和假设本身都不那么确定，因为如果没有新冠肺炎大流行的当前和潜在影响。实际结果可能与这些估计不同。

可变利息实体

本公司评估其于VIE的所有权益以作合并之用。当本公司的权益被确定为可变权益时，本公司将评估其是否被视为VIE的主要受益人。VIE的主要受益人需要合并VIE。财务会计准则委员会(“FASB”)会计准则编纂(“ASC”)主题810，整固将主要受益方定义为既有(I)有权指导VIE的活动，从而对其经济表现产生最重大影响的一方，也有(Ii)承担损失的义务，并有权从VIE获得可能具有重大意义的利益的一方。本公司在作出这项决定时，会考虑其可变利益及其关联方的任何可变利益。在这两个因素都存在的情况下，本公司被视为主要受益者，并合并VIE。如果上述任何一个因素都不存在，本公司不是主要受益人，也不合并VIE。
 
为了评估公司是否有权指导VIE的活动，从而对VIE的经济表现产生最重大的影响，公司考虑了所有事实和情况，包括它在建立VIE中的角色及其持续的权利和责任。这一评估包括：第一，确定对VIE经济表现影响最大的活动；第二，确定哪一方(如果有的话)拥有对这些活动的权力。一般而言，作出影响VIE的最重大决定或有权单方面罢免这些决策者的当事方被认为有权指导VIE的活动。

为评估本公司是否有义务吸收VIE的亏损或有权从VIE获得可能对VIE产生重大影响的利益，本公司考虑其所有经济利益，包括债务和股权投资、服务费用和其他被视为VIE可变权益的安排。这项评估要求本公司在确定这些权益合计是否被视为对VIE具有潜在重大意义时作出判断。评估重要性时考虑的因素包括：VIE的设计，包括其资本化结构；权益的从属关系；支付优先权；VIE资本结构内各类别权益的相对份额；以及该等权益由本公司持有的原因。

对于本公司被确定为主要受益人的VIE，其结构的所有相关资产、负债、权益、收入和费用均合并到本公司的综合财务报表中。

本公司持续重新评估：(1)先前根据多数表决权权益框架评估的任何实体是否已根据某些事件成为VIE，因此受VIE合并框架的约束，以及(2)与VIE有关的事实和情况的变化是否导致本公司关于VIE的合并结论发生变化。请参阅这些合并财务报表中的附注16，以进一步讨论公司的VIE。

11
目录表
现金和现金等价物

现金和现金等价物包括存放在金融机构的资金，包括存放在金融机构的活期存款。在合并资产负债表和现金流量表中，原始到期日为三个月或以下的现金和短期投资被视为现金和现金等价物。

为投资而持有的贷款

本公司发行一般为投资而持有的CRE债务及相关票据。为投资而持有的贷款按扣除未摊销贷款费用和发起成本(“账面价值”)后的成本入账。贷款通常以房地产为抵押。与相关抵押品财产的表现和/或价值以及借款人的财务和经营能力有关的任何信贷恶化的程度都可能影响预期收到的金额。公司根据以下方法监测其为投资组合持有的贷款的表现：(1)借款人审查，分析借款人执行其原始业务计划的能力，审查其财务状况，评估未决的诉讼，并考虑其反应和合作的总体水平；(2)经济审查，考虑相关抵押品(即租赁业绩、抵押品的单位销售额和现金流，以及抵押品的偿债能力，以及到期时的剩余贷款余额)；(3)财产审查，考虑当前的环境风险、保险成本或覆盖范围的变化、当前场地的可见度、资本支出和市场看法；以及(4)市场评论，从类似物业类型的供求角度以及资本市场角度分析抵押品。此类分析由资产管理和财务人员完成并审查，他们利用各种数据来源，包括定期财务数据，如物业入住率、租户概况、租金、运营费用和借款人的退出计划等因素。

当本金或利息支付逾期30天或更长时间，或当有合理怀疑本金或利息将全部收回时，贷款通常被置于非应计状态。应计和未付利息通常在贷款处于非应计状态期间与利息收入冲销。非应计贷款收到的利息付款可确认为收入或用于本金，这取决于管理层对借款人支付待定本金和利息的能力的判断。在支付逾期本金和利息时，非权责发生制贷款恢复为权责发生制状态，管理层判断，非权责发生制贷款可能保持流动状态。如果贷款有足够的抵押品价值并且正在收集过程中，公司可以例外地将贷款置于非权责发生状态。

被认为无法收回的贷款余额作为已实现损失注销，并从当前预期信用损失准备金中扣除。根据管理层的判断，在贷款余额被认为无法收回的期间进行核销。

当前预期信贷损失

会计准则更新(“ASU”)第2016-13号，金融工具-信用损失(主题326)：金融工具信用损失的测量，要求公司反映当前预期信贷损失(“CECL”)，包括用于投资的未偿还余额和无资金承诺，并需要考虑根据当前条件调整的广泛历史经验以及合理和可支持的预测信息，以便为信贷损失估计提供信息(“CECL准备金”)。ASU第2016-13号在2019年12月15日之后开始的年度报告期内有效，包括该报告期内的过渡期。ASU 2016-13号通过对截至2020年1月1日的留存收益进行累积效应调整，在修正的追溯基础上采用。后续期间预期信贷损失的增减会影响收益，并计入公司综合经营报表的当期预期信贷损失准备金。CECL储备金涉及根据ASU第2016-13号要求持有的投资贷款的未偿还余额，是一个估值账户，从公司为投资而持有的贷款的摊销成本基础上扣除在公司的综合资产负债表中。与为投资而持有的贷款的无资金承诺有关的CECL储备计入本公司综合资产负债表中的其他负债。有关CECL的相关披露，请参阅这些合并财务报表中的附注4。

拥有的房地产

房地产资产按收购时的估计公允价值列账，并在扣除累计折旧和减值费用后列报。本公司根据收购的土地、建筑物、家具、固定装置和设备的公允价值来分配收购的房地产资产的收购价。

房地产资产折旧采用直线折旧法，折旧的估计使用年限最高可达40用于建筑和改善的年数，以及最高15家具、固定装置和设备的使用年限。翻新和/或更换
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目录表
改善或延长房地产资产的使用年限在其估计使用年限内资本化和折旧。普通维修和保养的费用在发生时计入费用。

房地产资产的减值指标按季度进行评估。该公司在其减值分析中可能考虑的因素包括但不限于：(1)与历史或预期经营业绩相比表现明显不佳；(2)行业或经济趋势出现重大负面影响；(3)延长房地产资产寿命或改善房地产资产所需的成本；(4)竞争显著增加；以及(5)在正常业务过程中持有和处置房地产资产的能力。当一项房地产资产在估计剩余持有期内预期产生的估计未来未贴现现金流量总和少于该房地产资产的账面金额时，该房地产资产被视为减值。现金流包括经营现金流和房地产资产产生的预期资本收益。减值费用计入相当于房地产资产账面价值超过公允价值的部分。在厘定房地产资产的公允价值时，本公司会作出若干假设，包括但不限于根据本公司对资本化率及折现率的估计，考虑预计营运现金流量、可比售价及最终出售房地产资产所产生的预计现金流量。

本公司不时检讨其房地产资产，以决定是否出售该等资产。当本公司承诺出售该资产的计划时，当该资产正以合理价格积极推销以供出售，且该资产很可能会出售，而该资产的转让有望在一年内符合确认为完成出售的资格时，该房地产资产被分类为持有以待出售。持有待售的房地产资产以资产的账面价值或其公允价值减去出售成本中的较低者为准。

发债成本

本公司债务项下的债务发行成本在各自债务工具的期限内资本化和摊销。当相关债务在到期前偿还时，未摊销债务发行成本将计入费用。与债务证券化相关的债务发行成本采用实际利息法在标的贷款期限内资本化和摊销。当在债务证券化中预付标的贷款并减少证券化债务的未偿还本金余额时，相关的未摊销债务发行成本将根据按比例分配给已预付特定贷款的债务发行成本计入费用。除下文所述外，债务发行成本的摊销计入利息支出，而(I)担保融资协议(各自在这些综合财务报表的附注6中单独定义)的未摊销余额计入其他资产，(Ii)应付票据、担保定期贷款(各自在这些综合财务报表的附注6中定义)和有担保借款(在这些合并财务报表的附注7中定义)和债务证券化各自作为负债账面金额的减值计入公司的综合资产负债表。在本公司综合资产负债表中确认为房地产的酒店物业的应付票据的债务发行成本摊销(有关应付票据的更多信息，请参阅本综合财务报表中的附注6)包括在本公司综合经营报表中所拥有的房地产费用中。

衍生金融工具

衍生金融工具在本公司综合资产负债表中按公允价值分类为其他资产(收益头寸)或其他负债(亏损头寸)。这些数额可以在有合法抵销权利的范围内予以抵销，如果管理层选择的话。

于本公司订立衍生工具合约之日，本公司将每份合约指定为一项预测交易的对冲，或与已确认资产或负债有关的应收或付现金流量变动的对冲，或现金流量对冲，或不指定为对冲衍生工具或非指定对冲的衍生工具。对于除被指定为非指定套期保值的衍生品以外的所有衍生品，公司在合同开始时正式记录了套期保值关系和指定。这些文件包括套期保值工具和套期保值项目的识别、其风险管理目标、进行套期保值交易的策略以及对其套期保值交易有效性的评估。

本公司按季度进行正式评估，以评估在每项对冲关系中指定的衍生工具在抵销被对冲项目的价值或现金流变动方面是否预期及一直以来高度有效。衍生工具合约的公允价值变动于每个期间记入当期收益或其他全面收益(“保监处”)，视乎衍生工具是否被指定为对冲交易的一部分，以及如被指定为对冲交易的类型而定。对于被指定为现金流对冲的衍生品，这些合约的未实现收益或亏损的有效部分记录在保监处。如果确定一种衍生品在对冲
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目录表
指定风险敞口时，对冲会计不再继续，该工具的公允价值变动将按预期计入当期收益。本公司不为交易或投机目的而进行衍生品交易。

收入确认

利息收入根据每笔贷款的未偿还本金和合同条款应计。对于为投资而持有的贷款，发端费用、合同退出费用和直接贷款发端成本也在初始贷款期限的利息收入中确认为使用实际利率法的收益率调整。

自有房地产收入表示与被归类为房地产所有的酒店物业的运营相关的收入。当客房有人入住、提供服务或赚取费用时，确认经营酒店财产的收入。收入是扣除从客户那里收取的任何折扣、销售额和其他税款后入账的。收入包括客房销售、食品和饮料销售以及其他酒店收入。

净息差和利息支出
本公司综合经营报表中的净息差用于衡量本公司的贷款表现与其债务杠杆的使用情况。本公司于净息差中计入贷款利息收入及与其有担保融资协议、应付票据、证券化债务、有担保定期贷款(分别定义于本综合财务报表附注6)及有担保借款(定义于本综合财务报表附注7)有关的利息支出。在截至2022年3月31日和2021年3月31日的三个月里，利息支出包括以下内容(单位：千美元)：
截至3月31日的三个月，
 20222021
有担保的筹资协议$5,127 $3,824 
应付票据(1)453 1,194 
证券化债务4,351 4,307 
有担保定期贷款1,732 1,341 
有担保借款292 1,431 
其他(2)58 42 
利息支出$12,013 $12,139 
____________________________
(1)不包括美元的利息支出28.3应付票据百万美元，以在公司综合资产负债表中确认为房地产的酒店财产为抵押(有关应付票据的更多信息，请参阅这些综合财务报表中的附注6)。美元的利息支出28.3应付票据百万美元包括在公司综合经营报表中所拥有的房地产费用中。
(2)指定期结算时从本公司衍生金融工具确认的利息支出净额。
综合收益

综合收益由净收益和不包括在净收益中的保险投资组合而成。

近期会计公告

2020年3月，FASB发布了ASU第2020-04号，参考汇率改革(主题848)：促进参考汇率改革对财务报告的影响，它为将GAAP应用于合同、套期保值关系和其他受参考汇率改革影响的交易提供了可选的权宜之计和例外，如果满足某些标准的话。修订只适用于合约、对冲关系及其他参考伦敦银行同业拆息(“LIBOR”)或另一参考利率的交易，而该等参考利率预期会因参考利率改革而终止。2021年1月，FASB发布了ASU 2021-01号，参考汇率改革(主题848)，为了澄清，主题848中关于合同修改和对冲会计的某些可选权宜之计和例外适用于使用利率进行保证金、贴现或合同价格调整的衍生品工具，该利率因参考汇率改革而被修改。ASU第2020-04号和ASU第2021-01号对所有实体有效，并可追溯到自任何
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目录表
包括2020年3月12日或之后的过渡期，或2022年12月31日之前的预期新修改。公司目前正在评估采用这些ASU对其综合财务报表的影响。

2022年3月，FASB发布了ASU 2022-02，金融工具-信用损失(主题326)：问题债务重组和金融工具-信用损失(主题326)：问题债务重组和年份披露它取消了ASC 310-40中关于债权人问题债务重组(TDR)的会计指导意见，并修改了关于“陈年披露”的指导意见，要求披露本期按起源年份进行的总冲销。ASU还更新了主题326下与信贷损失会计有关的要求，并增加了对债权人在贷款再融资和为遇到财务困难的借款人进行重组方面的更多披露。ASU 2022-02完全取代了债权人TDR的会计准则，并要求实体评估所有应收账款修改，以确定对借款人所做的修改是导致新贷款还是继续现有贷款。该公司选择采用ASU进行预期于2022年第一季度开始的修改。

3.   为投资而持有的贷款

截至2022年3月31日，该公司的投资组合包括77为投资而持有的贷款，不包括121自成立以来偿还、出售或转换为房地产的贷款。截至成交时，这些贷款项下的初始承担总额约为#美元。2.8亿美元，未偿还本金为$2.4截至2022年3月31日。在截至2022年3月31日的三个月内，公司为222.9百万未偿还本金，并收到了#美元的偿还212.6未偿还本金百万美元，详见下表。截至2022年3月31日，91.6公司%的贷款有LIBOR或担保隔夜融资利率(SOFR)下限，加权平均下限为0.98%，基于具有LIBOR或SOFR下限的贷款计算。提及LIBOR或“L”指的是30天期LIBOR，提及SOFR或“S”指的是30天的SOFR(除非另有特别说明)。
 
本公司对为投资而持有的贷款的投资按摊余成本入账。下表汇总了公司截至2022年3月31日和2021年12月31日持有的投资贷款(以千美元为单位)：

 截至2022年3月31日
账面金额(1)未偿还本金(1)加权平均无杠杆有效收益率加权平均剩余寿命(年)
优先按揭贷款$2,405,013 $2,421,979 5.4 %(2)5.5 %(3)1.5
次级债务和优先股投资16,759 17,394 13.7 %(2)13.7 %(3)3.8
为投资组合持有的贷款总额$2,421,772 $2,439,373 5.5 %(2)5.6 %(3)1.6

 截至2021年12月31日
账面金额(1)未偿还本金(1)加权平均无杠杆有效收益率加权平均剩余寿命(年)
优先按揭贷款$2,397,655 $2,411,718 5.3 %(2)5.4 %(3)1.5
次级债务和优先股投资16,728 17,394 13.7 %(2)13.7 %(3)4.0
为投资组合持有的贷款总额$2,414,383 $2,429,112 5.4 %(2)5.5 %(3)1.6
______________________________

(1)持有用于投资的贷款的账面金额和未偿还本金之间的差额包括未摊销购买贴现、递延贷款费用和贷款发放成本。
(2)非杠杆有效收益率是指根据合同利率(根据任何递延贷款费用、成本、溢价或折扣进行调整)在投资有效期内赚取的复合有效收益率，并假设没有处置、提前还款或违约。总加权平均非杠杆有效收益率是根据公司截至2022年3月31日和2021年12月31日持有的所有贷款的非杠杆有效收益率的平均值，按每笔贷款的未偿还本金余额加权计算。
(3)非杠杆有效收益率是指根据合同利率(根据任何递延贷款费用、成本、溢价或折扣进行调整)在投资有效期内赚取的复合有效收益率，并假设没有处置、提前还款或违约。总加权平均无杠杆有效收益率
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目录表
是根据公司截至2022年3月31日和2021年12月31日持有的所有应计利息贷款的非杠杆有效收益率的平均值(不包括截至2022年3月31日和2021年12月31日的非应计贷款)，按每笔应计利息贷款的未偿还本金余额加权计算。

根据截至2022年3月31日的信息，公司为投资组合持有的更详细的贷款清单如下(以百万美元为单位，不包括百分比)：
贷款类型位置未偿还本金(1)账面金额(1)利率，利率非杠杆有效收益率(2)到期日(3)付款条件(4)
优先按揭贷款：
办公室伊$150.5$150.0L+3.61%5.5%Mar 2023I/O
办公室多样化114.4114.3L+3.65%5.7%Jan 2023I/O
工业伊86.585.9L+4.55%5.4%May 2024I/O
混合用途平面84.084.0L+4.25%5.7%Feb 2023I/O
办公室AZ77.476.6L+3.50%4.3%Oct 2024I/O
混合用途纽约75.074.4L+3.65%4.5%Jul 2024I/O
办公室NC69.569.3L+4.25%7.0%Mar 2023(5)I/O
酒店或/Wa68.167.9L+3.45%7.4%May 2022I/O
住宅共管公寓平面68.067.5L+5.25%6.3%Jul 2023I/O
多家庭/办公室SC67.066.7L+2.90%3.6%Nov 2024I/O
多个家庭TX66.265.6L+2.85%3.7%Dec 2024I/O
办公室NC64.864.1L+3.55%4.5%Aug 2024I/O
办公室纽约62.762.0L+3.85%4.6%Aug 2025I/O
住宅共管公寓纽约61.860.9S+8.95%11.4%Oct 2023I/O(6)
办公室伊61.060.9L+3.75%5.3%Dec 2022I/O
酒店多样化60.460.3L+3.60%6.0%Sep 2022P/I(7)
混合用途钙57.557.4(8)6.8%Jan 2024I/O
办公室伊57.057.0L+3.95%6.2%Jun 2022P/I(7)
自助存储新泽西州55.555.6L+3.80%4.2%Feb 2024I/O
办公室镓47.347.1L+3.05%5.7%Dec 2022I/O
酒店钙40.039.8L+4.12%6.0%Jan 2023I/O
酒店钙38.938.3L+4.20%5.1%Mar 2025I/O
混合用途钙37.937.8L+4.10%6.3%Mar 2023I/O
多个家庭SC37.537.3L+2.75%3.6%Jun 2023I/O
学生公寓钙35.935.9L+3.95%4.4%Jul 2022I/O
混合用途TX35.835.7(9)4.9%Sep 2022I/O
酒店伊35.030.5S+4.00%—%(10)May 2024(10)I/O
多个家庭SC34.033.9L+6.50%10.2%Sep 2022I/O
酒店米33.233.2L+3.95%4.5%Jul 2022I/O
办公室钙32.432.3L+3.35%6.0%Nov 2022I/O
多个家庭钙31.731.4L+2.90%3.6%Dec 2025I/O
酒店纽约30.730.2S+4.40%5.2%Mar 2026I/O
多个家庭帕29.329.3L+3.00%4.5%Dec 2022I/O
办公室伊28.528.4L+3.80%6.2%Jan 2023I/O
办公室NC28.528.2L+3.53%6.8%May 2023I/O
工业平面25.525.3L+2.90%3.6%Dec 2025I/O
工业公司24.624.4(11)8.2%Feb 2023I/O
工业新泽西州23.323.0L+3.75%4.8%May 2024I/O
多个家庭瓦23.123.0L+2.90%3.5%Nov 2025I/O
办公室钙22.922.8L+3.40%6.0%Nov 2022I/O
学生公寓平面22.022.0L+3.25%5.9%Aug 2022I/O
多个家庭TX21.921.7L+2.50%3.3%Oct 2024I/O
工业钙19.619.5L+3.75%6.3%Mar 2023I/O
学生公寓艾尔19.519.4L+3.85%4.7%May 2024I/O
多个家庭瓦18.718.6L+3.00%5.1%Mar 2023I/O
自助存储帕17.217.0L+2.90%4.2%Dec 2025I/O
住宅钙14.314.313.00%—%(12)May 2021(12)I/O
自助存储帕12.812.7L+3.05%4.3%Oct 2024I/O
自助存储国防部12.512.4L+3.05%4.3%Oct 2024I/O
自助存储国防部12.112.0L+3.05%4.3%Oct 2024I/O
自助存储平面10.810.8L+2.90%4.4%Dec 2023I/O
工业TX10.410.3L+5.25%6.1%Dec 2024I/O
自助存储瓦10.210.2L+3.05%4.3%Oct 2024I/O
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目录表
办公室NC9.49.4L+4.00%6.6%Nov 2022I/O
自助存储钼8.98.8L+3.05%4.3%Oct 2024I/O
自助存储AZ8.58.5L+2.90%4.0%May 2024I/O
自助存储体量8.58.5L+2.90%3.9%Dec 2024I/O
工业帕8.08.0L+5.50%6.3%Sep 2024I/O
工业平面7.87.7L+5.90%6.8%Nov 2024I/O
自助存储AZ7.47.3L+2.90%4.1%May 2024I/O
工业帕7.06.9L+5.90%6.7%Nov 2024I/O
自助存储平面7.06.9L+2.90%4.3%Dec 2023I/O
工业全氮6.76.6L+5.50%6.3%Nov 2024I/O
自助存储平面6.46.4L+2.90%4.3%Dec 2023I/O
自助存储钼6.26.2L+3.00%4.4%Dec 2023I/O
工业平面5.95.9S+5.90%6.6%Feb 2025I/O
自助存储新泽西州5.95.9L+2.90%4.2%Jul 2024I/O
自助存储伊5.65.6L+3.00%4.3%Dec 2023I/O
自助存储无线5.45.4L+2.90%3.9%Jul 2024I/O
工业平面4.74.6S+5.75%6.4%Mar 2025I/O
自助存储平面4.44.4L+2.90%4.2%Dec 2023I/O
自助存储公司3.23.2L+2.90%3.8%Apr 2024I/O
工业公司2.92.9L+6.25%7.1%Sep 2024I/O
自助存储TX2.92.9L+2.90%3.9%Sep 2024I/O
工业AZ2.72.6L+5.90%6.7%Oct 2024I/O
工业镓1.31.3L+5.25%6.1%Sep 2024I/O
次级债务和优先股投资：
办公室新泽西州17.416.812.00%13.7%Jan 2026I/O
总计/加权平均数$2,439.4$2,421.85.5%

_________________________

(1)持有用于投资的贷款的账面金额和未偿还本金之间的差额包括未摊销购买贴现、递延贷款费用和贷款发放成本。就代表与Ares Management管理的其他投资工具共同投资的投资所持有的贷款(有关共同投资的额外资料，请参阅本综合财务报表所载附注14)，只反映本公司所持有的账面金额及未偿还本金部分。
(2)非杠杆有效收益率是指根据合同利率(根据任何递延贷款费用、成本、溢价或折扣进行调整)在投资有效期内赚取的复合有效收益率，并假设没有处置、提前还款或违约。每笔贷款的非杠杆有效收益率是根据截至2022年3月31日的LIBOR或SOFR或LIBOR或SOFR下限(如果适用)计算的。总加权平均非杠杆有效收益率是根据本公司截至2022年3月31日持有的所有贷款的非杠杆有效收益率的平均值，按每笔贷款的未偿还本金余额加权计算。
(3)某些贷款受到合同延期选项的约束，这些选项通常在一和二12-延期一个月，并可能受到业绩基础或贷款协议中规定的其他条件的限制。实际到期日可能与本文所述的合同到期日不同，因为某些借款人可能有权在支付或不支付预付款罚金的情况下提前还款。公司还可以延长合同到期日，并修改与贷款修改相关的其他贷款条款。
(4)I/O=只计息，P/I=本金加息。
(5)2022年3月，借款人行使了一年制根据贷款协议，将北卡罗来纳州优先贷款的到期日延长至2023年3月。
(6)这笔优先抵押贷款为之前存在的美元再融资。71.8本公司持有的百万优先按揭贷款。
(7)伊利诺伊州优先贷款开始摊销，未偿还本金余额为#美元。57.0截至2022年3月31日，优先多元化贷款的未偿还本金余额为#美元60.4截至2022年3月31日，分别为2021年7月和2021年10月。该公司投资组合中的其余贷款通过其主要条款是非摊销的。
(8)最初，加州贷款的结构既有优先贷款，也有夹层贷款，公司同时持有这两种头寸。优先贷款的未偿还本金余额为#美元。45.0截至2022年3月31日，按L+年利率计息3.80%和夹层贷款，其未偿还本金余额为#美元12.5截至2022年3月31日，累计利息年率为15.00%.
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目录表
(9)德克萨斯的优先贷款被分成二单独附注：附注A，其未偿还本金余额为#美元35.3截至2022年3月31日，按L+年利率计息3.75%和附注B，未偿还本金余额为#美元0.4截至2022年3月31日，按L+年利率计息10.00%.
(10)截至2022年3月31日，贷款处于非应计状态，因此，由于贷款是非应计利息，因此没有非杠杆有效收益率。于2022年3月，本公司与借款人订立修改及延期协议，除其他事项外，将利率由L+4.40% to S + 4.00并将伊利诺伊州优先贷款的到期日从2022年5月延长至2024年5月。在修改之前和之后，借款人对所有付款都是最新的。
(11)在发起时，科罗拉多州的贷款是作为优先贷款的结构，2022年1月，公司也发起了夹层贷款。优先贷款的未偿还本金余额为#美元。20.8截至2022年3月31日，按L+年利率计息6.75%和夹层贷款，其未偿还本金余额为#美元3.8截至2022年3月31日，应计利息年利率为S+8.50%.
(12)截至2022年3月31日，贷款处于非应计状态，因此，由于贷款是非应计利息，因此没有非杠杆有效收益率。截至2022年3月31日，以住宅物业为抵押的加州优先贷款处于到期违约状态，原因是借款人未能在2021年5月到期日之前偿还贷款的未偿还本金余额。该公司对这笔贷款进行了减值评估，并得出结论，截至2022年3月31日，不应确认任何减值费用。这一结论的部分依据是：(1)标的抵押品财产的当前估计公平市场价值，(2)出售第二套住宅财产剩余收益的合同权的估计价值，以及(3)标的抵押品所有人两个人的追索权付款担保。相关抵押品物业的估计公平市价乃采用可比市场销售方法厘定。

本公司已经并可能继续对贷款进行修改，包括违约贷款。可以修改的贷款条件包括利率、要求的预付款、资产释放价格、到期日、契诺、本金和其他贷款条件。每项修订的条款和条件会因应个别情况而有所不同，并会视乎个别情况而定。公司经理监测和评估公司为投资而持有的每一笔贷款，并就新冠肺炎疫情对公司贷款的潜在影响与借款人和赞助商保持定期沟通。本公司的一些借款人，特别是拥有酒店业、学生公寓和零售业物业的借款人表示，由于新冠肺炎疫情的影响，他们可能无法及时执行业务计划，遇到现金流压力，不得不暂时关闭企业或经历其他负面业务后果。某些借款人要求对其贷款进行临时利息、延期或忍耐或其他修改。这些修改包括延期或资本化利息、修改延期、未来资金或业绩测试、延长到期日、重新调整准备金的用途或免除受新冠肺炎大流行直接或间接影响的财产担保的贷款。

在截至2022年3月31日的三个月中，公司贷款组合中的活动如下(千美元)：
2021年12月31日的余额$2,414,383 
初始资金185,701 
扣除成本后的发货费和折扣(2,732)
额外资金35,000 
摊销付款(652)
还贷还款(212,208)
发货手续费增加2,280 
2022年3月31日的余额$2,421,772 
除上述情况外，截至2022年3月31日，所有为投资而持有的贷款都是按照合同条款偿还的。截至2022年3月31日，公司拥有二为非应计地位的投资持有的账面价值为#美元的贷款44.8百万美元。

4.     当前预期信贷损失

本公司主要使用概率加权模型估计其CECL准备金，该模型考虑了每笔贷款违约的可能性和预期损失。CECL准备金的计算需要特定的贷款数据，包括本公司作为次级贷款人时的优先资本、净营业收入的变化、偿债覆盖率、贷款与价值的比率、入住率、物业类型和地理位置。估计CECL储备金还需要对各种因素作出重大判断，包括：(1)适当的历史贷款损失参考
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目录表
(Ii)预期偿还贷款的时间；(Iii)调整违约可能性以反映本公司浮动利率贷款组合的风险特征；及(Iv)本公司当前及未来对宏观经济环境的看法。公司可能会考虑某些贷款的特定贷款质量因素，以估计其CECL储备。为了估计与本公司投资组合相关的未来预期贷款损失，本公司利用从第三方数据服务公司获得许可的历史市场贷款损失数据。第三方的贷款数据库包括1998年发行的商业抵押支持证券(CMBS)的历史损失数据，该公司认为这些数据与其贷款类型具有合理的可比性和可获得性。该公司使用的宏观经济数据反映了当前的经济衰退；然而，新冠肺炎疫情的短期和长期经济影响及其对公司的财务影响仍然高度不确定。对于超出合理和可支持的预测期的期间，公司将恢复到历史亏损数据。管理层目前对截至2022年3月31日的预期信贷损失的估计低于截至2021年12月31日的预期信贷损失的当前估计，主要原因是宏观经济因素预期的改善、较短的平均剩余贷款期限和贷款偿还，但部分被贷款组合的增长和截至2022年3月31日的三个月贷款组合的其他变化所抵消。华润置业储备已考虑新冠肺炎疫情对华润置业可能造成的宏观经济影响，并不特定于本公司为投资而持有的任何贷款损失或减值。
    
截至2022年3月31日，公司为投资组合持有的贷款的CECL准备金为$24.7百万或92公司为投资承诺余额持有的总贷款基点为#美元2.730亿美元，并在与为投资而持有的贷款未偿还余额有关的CECL准备金(对销资产)之间分成两部分20.5100万美元和无供资承付款的负债#美元4.2百万美元。负债是基于整个合同期内的贷款承诺中的无资金部分，在整个合同期内，公司通过目前的信贷发放义务面临信用风险。管理层考虑了供资发生的可能性，以及如果供资，预计供资部分的信贷损失。

融资贷款承诺当期预期信用损失准备金    

    截至2022年3月31日及截至2022年3月31日的三个月，与CECL公司为投资而持有的贷款的未偿还余额准备金有关的活动如下(千美元)：
2021年12月31日的余额(1)
$23,939 
当前预期信贷损失准备金(3,487)
核销— 
复苏— 
2022年3月31日的余额 (1)
$20,452 
__________________________

(1)与为投资而持有的贷款未偿还余额相关的CECL准备金计入本公司综合资产负债表中的当期预期信贷损失准备金。

无资金贷款承诺的当期预期信用损失准备金    

截至2022年3月31日及截至2022年3月31日的三个月，与CECL公司为投资而持有的贷款的无资金承诺准备金有关的活动如下(以千美元为单位)：

2021年12月31日的余额(1)
$1,308 
当前预期信贷损失准备金2,893 
核销— 
复苏— 
2022年3月31日的余额 (1)
$4,201 
__________________________

(1)与为投资而持有的贷款的无资金承诺有关的CECL储备金计入本公司综合资产负债表的其他负债内。

该公司通过评估每笔贷款的风险因素，并根据各种因素赋予风险评级，持续评估每笔贷款的信用质量。风险因素包括物业类型、地理和当地市场动态、实际情况、租赁和租户概况、预计现金流、贷款结构和退出计划、贷款与价值比率、偿债能力
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目录表
覆盖率、项目赞助以及其他认为必要的因素。根据5分制，该公司的贷款评级为“1”至“5”，从较低风险到较高风险，其评级定义如下：
收视率定义
1风险极低
2低风险
3中等风险
4高风险/潜在损失：资产表现落后于承保预期。存在减值风险的贷款，但业绩没有实质性改善
5可能减值/亏损：违约概率和本金损失显著增加的贷款

风险评级主要基于历史数据，并考虑到未来的经济状况。

    截至2022年3月31日，该公司在每个风险评级内为投资而持有的贷款的账面价值(不包括CECL准备金)按发起年份计算如下(以千美元为单位)：
20222021202020192018之前总计
风险评级：
1$—$35,806$—$33,905$9,393$—$79,104
219,771495,289—105,94922,81696,819740,644
3159,724511,837320,711260,597157,57589,7941,500,238
4————101,786—101,786
5———————
总计$179,495$1,042,932$320,711$400,451$291,570$186,613$2,421,772

应收应计利息

由于公司的政策是及时冲销应收应计利息余额，公司选择不计量应收利息准备金。截至2022年3月31日和2021年12月31日，应收利息为美元11.5百万美元和美元17.1百万美元分别计入本公司综合资产负债表的其他资产内，并不计入为投资而持有的贷款的账面价值。如果本公司有无法收回的应计应收利息，它通常将从利息收入中冲销应计和未付利息，不再为这些金额应计。

5.     自有房地产

2019年3月8日，该公司通过一份代替止赎的契约获得了位于纽约的一家酒店物业的法定所有权。在2019年3月8日之前，酒店物业抵押了一美元38.6本公司持有的因借款人未能于2018年12月到期日前偿还贷款未偿还本金余额而到期违约的优先按揭贷款。与代替丧失抵押品赎回权的契据一起，公司取消了对#美元的确认。38.6万元优先抵押贷款，并确认酒店物业为房地产所有。于代赎契据日期，本公司并无预期于未来十二个月内完成出售该酒店物业，因此，该酒店物业被视为持有以供使用，并按收购时的估计公平价值列账，扣除累计折旧及减值费用后呈列净额。公司没有将取消确认高级抵押贷款的任何损益确认为酒店财产的公允价值#美元。36.9百万美元，酒店财产持有的净资产为#美元1.7收购时的100万美元接近38.6优先按揭贷款的账面价值为百万元。

2021年11月8日，公司签订了一份买卖协议，将酒店物业以#美元的价格出售给第三方40.0100万美元，交易于2022年3月1日完成。因此，截至2021年12月31日，酒店财产在公司的综合资产负债表中被归类为持有待售的房地产。在截至2022年3月31日的三个月内，公司确认了一美元2.2于2022年3月1日出售酒店物业的账面净值低于本公司收到的销售所得款项净额，因此出售酒店物业的收益为百万元。出售酒店物业的收益计入本公司综合经营报表所拥有的房地产销售收益。截至2021年12月31日，酒店物业的资产和负债分别计入公司综合资产负债表中的其他资产和其他负债，并包括现金、限制性现金、应收贸易账款和应收账款和预付定金等项目。关于出售酒店财产，该公司向酒店财产的买受人提供了优先抵押贷款。由这种贷款提供的最初预付款为#美元。30.7百万美元，并上升
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目录表
转到另一个$25.0在满足某些条件的情况下，可用于未来垫款的额外贷款收益，以支付预期的财产翻新计划费用的一部分。在交易结束时，买家为此次收购贡献了1290万美元的股本。此外，买方还需要为与预期的财产翻修计划费用相关的870万美元的额外股本提供资金。

下表汇总了截至2021年12月31日该公司拥有的房地产(单位：千美元)：
土地$10,200 
建筑物和改善措施24,281 
家具、固定装置和设备4,506 
38,987 
减去：累计折旧(2,385)
房地产自有，净额$36,602 

截至2022年3月31日止三个月，本公司并无产生折旧费用。截至2021年3月31日止三个月，本公司已产生折旧费用$224一千个。折旧费用计入本公司综合经营报表所拥有的不动产费用。

6.   债务

融资协议

本公司于指定期间根据富国银行融资机制、花旗银行融资机制、CNB融资机制、大都会人寿融资机制及摩根士丹利融资机制(以下个别及统称为“有担保融资协议”)、应付票据(定义见下文)及有担保定期贷款(定义见下文)借入资金。本公司将担保融资协议、应付票据和担保定期贷款称为“融资协议”。下表所列融资协议的未清余额为债务发行费用毛额。截至2022年3月31日和2021年12月31日，融资协议下的未清余额和承付款总额如下(千美元)：

March 31, 20222021年12月31日
未清偿余额总计
承诺		未清偿余额总计
承诺
有担保的融资协议：
富国银行设施$345,928 $450,000 (1)$399,528 $450,000 (1)
花旗银行贷款200,970 325,000 192,970 325,000 
CNB设施— 75,000 — 75,000 
大都会人寿设施20,648 180,000 20,648 180,000 
摩根士丹利设施172,476 250,000 226,901 250,000 
小计$740,022 $1,280,000 $840,047 $1,280,000 
应付票据$22,835 $23,480 $51,110 $51,755 
有担保定期贷款$150,000 $150,000 $150,000 $150,000 
总计$912,857 $1,453,480 $1,041,157 $1,481,755 
______________________________

(1)富国银行贷款的最高承诺额(定义如下)可能增加到最高#美元。500.0百万美元，由公司选择，但须满足某些条件，包括支付升级费。

本公司的部分融资协议以(I)转让本公司拥有的特定贷款、优先股或为投资而持有的贷款或为出售而持有的贷款池为抵押，(Ii)本公司证券化债务附属部分的权益，或(Iii)持有本公司持有的贷款的全资实体子公司的权益
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目录表
投资。根据每份融资协议，本公司为借款人或担保人。一般而言，本公司通过将为投资而持有的贷款的利率指数与用于为其提供资金的担保融资协议相匹配，部分抵消了利率风险。该公司的融资协议包含各种肯定和否定契约，包括否定承诺，以及关于违约事件的条款，这些条款对于类似的融资安排来说是正常的和惯例的。

富国银行设施
 
该公司是与富国银行全国协会(“富国银行”)(“富国银行融资机制”)的主回购融资机制的一方，该融资机制允许公司借入最多$450.0百万美元。最高承担额可提高至最多$500.0百万美元，由公司选择，但须满足某些条件，包括支付升级费。根据富国银行融资机制，本公司获准在某些情况下出售及稍后回购若干符合资格的高级商业按揭贷款、A-票据、参与商业按揭贷款及夹层贷款的同等权益，但须受富国银行全权酌情批准的可用抵押品所规限。富国银行贷款的资助期将于2022年12月14日到期，条件是一12个月延期由本公司选择，如果行使，将把资金期延长至2023年12月14日。富国银行贷款的初始到期日为2022年12月14日，受三12-个月的延期，每一次可由公司选择行使，但须满足某些条件，包括支付延期费用，如果全部三次行使，富国银行贷款的到期日将延长至2025年12月14日。富国银行融资机制下的垫款按年利率累加利息，利率等于一个月期LIBOR或SOFR加定价保证金范围1.50%至2.75%，但有某些例外情况。
花旗银行贷款

该公司是$325.0与Citibank，N.A.(“Citibank”)(“Citibank融资”)之间的百万主回购融资。根据花旗银行融资机制，本公司获准出售及稍后回购若干经花旗银行全权酌情批准的合资格高级商业按揭贷款及A-票据。于2022年1月，本公司修订花旗银行贷款，其中包括将初始到期日及资金可用期延长至2025年1月13日，但须受二12-个月的延期，假设花旗银行贷款项下没有现有违约和支付适用的延期费用，则每项延期可由本公司选择行使，如果两者均被行使，花旗银行贷款的到期日将延长至2027年1月13日。花旗银行贷款项下的预付款按年利率计提利息，相当于一个月LIBOR或SOFR的总和加上指示性定价保证金范围1.50%至2.10%，但有某些例外情况。在2022年1月修正案之前，本公司发生了未使用费用25花旗银行贷款的平均每日可用余额的年利率低于75使用了花旗银行贷款的%。在2022年1月修订后，本公司根据花旗银行批准的最高垫款与花旗银行贷款的实际未偿还垫款之间的平均每日正差额，每年产生25个基点的非使用费。截至2022年3月31日及2021年3月31日止三个月，本公司产生未使用费用$111,000美元159分别是上千个。非使用费包括在公司综合经营报表的利息支出中。

CNB设施
    该公司是$75.0百万抵押循环资金与城市国家银行(“CNB贷款”)。本公司获准根据CNB融资机制借入资金，为投资及其他营运资金和一般公司需要提供资金。2022年3月，公司行使了一项12个月CNB贷款的延期选项，将到期日延长至2023年3月10日。自2021年11月12日起，CNB贷款项下的垫款按年利率计息，相当于(A)SOFR(连同0.35楼层百分比)加2.65%或(B)基本利率(最优惠利率中的最高者，联邦基金利率加0.50%，或每日简单软件加1.00%)加上1.00%；但在任何情况下，利率不得低于2.65%。在2021年11月12日之前，预付款的年利率等于(A)一、二、三、六个月的伦敦银行同业拆借利率，或(如果所有贷款人都可以)加上12个月的利息之和2.65%或(B)基本利率(最优惠利率中的最高者，联邦基金利率加0.50%，或一个月LIBOR加1.00%)加上1.00%。除非至少75CNB贷款的平均使用率为%，CNB贷款项下未使用的承付款应按#%的费率计提未使用费用0.375年利率。截至2022年3月31日及2021年3月31日止三个月，本公司产生未使用费用$701,000美元27分别是上千个。非使用费包括在公司综合经营报表的利息支出中。


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目录表
大都会人寿设施    

该公司是$180.0与大都会人寿保险公司(“大都会人寿”)(“大都会人寿保险公司”)订立百万元循环主回购贷款(“大都会人寿贷款”)，据此，本公司可出售及稍后回购符合大都会人寿全权酌情批准的定义资格准则的商业按揭贷款。大都会人寿贷款的初始到期日为2022年8月13日，受二12个月延期，其中每一项均可由本公司选择行使，但须满足若干条件，包括支付延期费用，倘若两者均获行使，大都会人寿融资的到期日将延长至2024年8月13日。大都会人寿贷款项下的垫款按年利率计提利息，相当于一个月期LIBOR或SOFR加2.50%，但有某些例外情况。在2020年8月后的9个月内，25大都会人寿贷款的平均每日可用余额的年利率基点，如果低于65已使用大都会人寿设施的百分比，已获豁免。截至2022年3月31日止三个月，本公司产生非使用费$60一千个。在截至2021年3月31日的三个月内，公司不是不会招致非使用费。非使用费包括在公司综合经营报表的利息支出中。
摩根士丹利设施
该公司是$250.0万元主回购及与摩根士丹利银行订立的证券合约(“摩根士丹利”)(“摩根士丹利融资”)。根据摩根士丹利贷款机制，本公司获准出售并于日后回购若干以零售、写字楼、综合用途、多户、工业、酒店、学生公寓或自助储物物业作抵押的合资格商业按揭贷款。摩根士丹利可全权酌情批准受摩根士丹利贷款机制约束的按揭贷款。摩根士丹利贷款的初始到期日为2023年1月16日，受二12个月本公司可选择延长摩根士丹利贷款的到期日，但须满足若干条件，包括支付延期费用，若两者均获行使，则摩根士丹利贷款的到期日将延展至二零二五年一月十六日。于2022年3月21日，ACRC贷款人MS LLC(本公司的附属公司)与摩根士丹利订立总回购及证券合约第二修正案，以修订摩根士丹利融资机制的利率条款，以便摩根士丹利融资机制下与2021年12月31日后质押予摩根士丹利融资机制的贷款相关的融资将使用SOFR。摩根士丹利贷款机制下的垫款的年利率通常等于一个月期伦敦银行同业拆借利率或SOFR加利差1.75%至2.25%，由摩根士丹利根据在适用交易中出售给摩根士丹利的按揭贷款而定。

应付票据

该公司的某些子公司是二与其中所指贷款人签订的单独的无追索权票据协议(“应付票据”)，包括(1)#美元28.32019年6月结清的百万美元票据，以位于纽约的一家酒店财产为抵押，该财产在公司合并资产负债表中被确认为房地产和(2)美元23.52019年11月关闭的百万张票据，以$34.6公司在南卡罗来纳州的一处多户房产上持有的百万优先抵押贷款。

美元的到期日28.32024年6月10日发行的百万元票据，以一6-月延期，可由本公司选择行使，但须满足若干条件，如行使，则会将到期日延长至2024年12月10日。贷款可在任何时候预付，但需支付预付款(如果适用)。美元以下的预付款28.3百万张票据的累算利息，年利率相当于一个月期伦敦银行同业拆息加3.00%. The $28.3在出售被确认为2022年3月1日拥有的房地产的酒店财产的同时，全额偿还了100万张钞票。有关详细信息，请参阅注5。

美元的初始到期日23.5百万元钞票日期为2022年9月5日，以二12个月延期，其中每一项均可由本公司选择行使，但须满足若干条件，包括支付延期费用，若两者均获行使，则到期日将延长至2024年9月5日。美元以下的预付款23.5百万张票据，年利率相当于一个月期伦敦银行同业拆借利率加3.75%。截至2022年3月31日，票据的未偿还本金余额总额为$22.8百万美元。

有担保定期贷款

本公司及其若干附属公司是一项150.0与上述贷款人及Cortland Capital Market Services LLC签订百万信贷及担保协议，作为贷款人的行政代理及抵押品代理(“有担保定期贷款”)。2021年11月，本公司修订了有担保定期贷款，其中包括：(1)将承诺额增加到#美元150.0百万美元，在修正案截止日期全额提取，减去相当于0.50承诺金额的%，(2)将有担保定期贷款的到期日延长至2026年11月12日，以及(3)将有担保定期贷款项下的垫款利率更新为以下固定利率：(1)
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目录表
4.50年利率至2025年5月12日；(Ii)2025年5月12日至2025年11月12日，利率上调0.125每三个月加息一次；及(Iii)自2025年11月12日起至2026年11月12日止，利率上调0.250每三个月增加一次。在2021年11月修订之前，有担保定期贷款项下的垫款按年利率计提利息，相当于公司可选择的1、2、3或6个月LIBOR加上利差5.00%。在2020年12月22日开始的12个月延展期内，有担保定期贷款项下的垫款利差每三个月增加一次0.125%, 0.375%和0.750分别从延长期第三个月之后开始计算，年利率为%。截至2022年3月31日，有担保定期贷款的未偿还本金余额总额为#美元。150.0百万美元。

有担保定期贷款的全部原始发行贴现是对债务成本的折扣，该债务成本将在有担保定期贷款的期限内采用有效利息方法摊销至利息支出。于截至2022年及2021年3月31日止三个月内，有担保定期贷款的估计年利率相当于伦敦银行同业拆息加利差加上原始发行折扣及相关成本的累加。4.6%和5.1%。

7.   有担保借款

本公司的一家附属公司是一项与2020年2月结束的转让贷款有关的担保借款安排的一方。2019年4月，该公司发起了一项$30.5位于北卡罗来纳州的一处写字楼物业的100万美元贷款，这笔贷款在24.4百万美元的高级抵押贷款和一美元6.1百万夹层贷款。2020年2月，本公司转让了其在美元24.4百万优先抵押贷款给第三方，并保留了$6.1百万夹层贷款。该公司评估了美元的转移是否24.4百万优先抵押贷款符合FASB ASC主题860中的标准，转接和服务法律隔离、受让人不受约束地质押或交换转让的资产的能力以及有效控制权的转让--并确定转让不符合出售的资格，因此被视为融资交易。因此，公司没有取消对#美元的确认。24.4在本公司的综合资产负债表中，高级按揭贷款资产达百万美元，并记录了有担保的借款负债。美元的初始到期日24.4百万担保借款是2023年5月5日，受12个月延期，可由受让人选择，如果行使，将把到期日延长至2024年5月5日。美元以下的预付款24.4百万有担保借款应计利息，年利率等于一个月伦敦银行同业拆借利率加2.50%。截至2022年3月31日，担保借款的未偿还本金余额总额为#美元。22.7百万美元。
8.   衍生金融工具

该公司在某些借款交易中使用衍生金融工具，包括利率掉期和利率上限，以管理其对利率变化的净敞口，并降低其总体借款成本。根据FASB ASC主题815的对冲会计要求，这些衍生品可能符合也可能不符合现金流对冲。衍生工具和套期保值(“ASC 815”)。未被指定为现金流对冲的衍生品不具有投机性，用于管理我们对利率变动的敞口。关于指定套期保值和非指定套期保值的会计问题，请参阅这些合并财务报表中的附注2。

衍生金融工具的使用涉及某些风险，包括这些合同安排的对手方未按约定履行的风险。为减低此风险，本公司只与具有适当信用评级的交易对手订立衍生金融工具，而该等交易对手为本公司及其联属公司亦可能与其有其他财务关系的主要金融机构。

下表详细说明了截至2022年3月31日和2021年12月31日被指定为利率风险现金流对冲的未偿还利率衍生品(名义金额以千计)：

自.起
March 31, 20222021年12月31日
利率衍生品仪器数量名义金额
费率(1)
索引加权平均期限(年)仪器数量名义金额
费率(1)
索引加权平均期限(年)
利率互换1$550,0000.2075%伦敦银行间同业拆借利率(2)
1.0
1$700,0000.2075%伦敦银行间同业拆借利率(2)1.0
利率上限
0(3)
— — — — 1220,0000.5000%伦敦银行同业拆借利率1.0
_______________________________

(1)代表利率掉期的固定利率和利率上限的执行利率。
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目录表
(2)在符合0.00%地板。
(3)于2022年3月，本公司终止名义金额为$的利率上限衍生工具，重新调整其对利率变动的净风险敞口。170.0终止日期为百万美元，罢工率为0.50%。在截至2022年3月31日的三个月内，公司确认了一美元2.0在终止利率上限的同时，在其他综合收入中实现了百万美元的收益。根据ASC 815，已实现收益将在利率上限衍生工具剩余原始期限的当前收益中确认，因为它被指定为有效对冲。

下表汇总了我们衍生金融工具的公允价值(以千美元为单位)：

 
资产头寸衍生产品的公允价值(1)截至
负债状况下衍生产品的公允价值(2)截至
March 31, 20222021年12月31日March 31, 20222021年12月31日
指定为对冲工具的衍生工具：
利率衍生品$8,498 2,979 — — 
____________________________

(1)计入公司综合资产负债表的其他资产。
(二)计入公司综合资产负债表的其他负债。

9.   承付款和或有事项

正如附注2中进一步讨论的那样，新冠肺炎疫情对全球经济和本公司业务的全面影响仍不确定。截至2022年3月31日，公司的综合资产负债表中没有记录任何因新冠肺炎疫情而产生的或有事项，但是，如果全球疫情持续下去，市场状况恶化，可能会对公司的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。
    截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司承诺为各种优先抵押贷款、次级债务投资以及优先股权投资提供资金，作为投资贷款(以千美元计)：
自.起
March 31, 20222021年12月31日
总承诺额$2,682,968 $2,662,853 
减去：资金承诺(2,439,373)(2,429,112)
未筹措资金的承付款总额$243,595 $233,741 

本公司可能不时成为与正常业务过程中发生的索赔有关的诉讼的一方。截至2022年3月31日，本公司未发现任何可能对其业务、财务状况或经营结果产生重大影响的法律索赔。

10.   股东权益

在市场股票发行计划中

于2019年11月22日，本公司订立股权分派协议(“股权分派协议”)，根据该协议，本公司可不时发售本公司普通股股份，面值为$。0.01每股，总发行价最高可达$100.0百万美元。在符合股权分配协议的条款和条件的情况下，普通股的出售(如果有的话)可以按照1933年《证券法》(经修订)第415(A)(4)条所界定的“按市场发售”的方式进行。在截至2022年3月31日的三个月内，本公司共售出190,369根据股权分派协议，本公司普通股平均价格为$15.33每股。销售产生的净收益约为#美元。2.9百万美元。

普通股

25
目录表
在截至2022年3月31日的三个月内，除上述“按市场发售股票计划”外，并无本公司普通股以公开或非公开发售方式发行。有关根据下文所述计划发行的股票，请参阅下面的“股权激励计划”。

股权激励计划
 
2012年4月23日，公司通过股权激励计划。2018年4月，公司董事会批准，并于2018年6月，公司股东批准了经修订和重述的股权激励计划，增加了公司根据该计划可授予的普通股总数1,390,000股份(“经修订及重订的2012年股权激励计划”)。根据经修订及重订的二零一二年股权激励计划，本公司可向本公司的外部董事、经理的雇员、高级管理人员、ACREM及该计划的其他合资格获奖者授予由本公司普通股限制性股份、限制性股票单位(“RSU”)及/或其他基于股权的奖励组成的奖励。公司普通股和RSU的任何限制性股票将在FASB ASC主题718项下入账，薪酬--股票薪酬，导致基于股票的补偿费用等于授予日期普通股或RSU的相关限制性股票的公允价值。
 
限制性股票和RSU授权通常按比例授予一至三年制从归属开始日期起的期间。受赠人从每一股已发行的限制性股票或RSU赠款中获得额外的补偿，归类为支付的股息，相当于公司普通股股东收到的每股股息。

下表汇总了截至2022年3月31日公司董事和经理的高级管理人员和员工的(I)限制性股票和RSU的非既有股份和(Ii)限制性股票和RSU的股份归属时间表：

非归属股份及股份等价物一览表
限制性股票授予--董事限制性股票授予-经理的高级管理人员和员工RSU-经理的高级职员和雇员总计
2021年12月31日的余额16,640 25,373 497,161 539,174 
授与— — — — 
既得(5,820)(6,941)(78,009)(90,770)
被没收— — (1,666)(1,666)
2022年3月31日的余额10,820 18,432 417,486 446,738 

未来预期归属时间表
限制性股票授予--董事限制性股票授予-经理的高级管理人员和员工RSU-经理的高级职员和雇员总计
20227,067 18,432 5,433 30,932 
20231,668 — 174,675 176,343 
20241,668 — 145,326 146,994 
2025417 — 92,052 92,469 
2026— — — — 
总计10,820 18,432 417,486 446,738 

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目录表
11.   每股收益

以下信息列出了截至2022年3月31日和2021年3月31日的三个月普通股基本收益和稀释后每股收益的计算(千美元，不包括每股和每股数据)：

截至3月31日的三个月，
20222021
普通股股东应占净收益$16,201 $15,740 
除以：
已发行普通股的基本加权平均股份：47,204,397 34,417,040 
加权平均非既得限制性股票和RSU450,152 303,910 
已发行普通股的摊薄加权平均股份：47,654,549 34,720,950 
基本每股普通股收益$0.34 $0.46 
稀释后每股普通股收益$0.34 $0.45 

12.   所得税
    
本公司全资拥有ACRC贷款机构W TRS LLC，后者为一间应课税房地产投资信托基金附属公司(“TRS”)，为发行及持有若干拟供出售的贷款而成立。本公司还全资拥有ACRC 2017-FL3 TRS LLC，该TRS是为持有部分FL3 CLO证券化和FL4 CLO证券化(定义见下文)而成立的TRS，包括产生超额包含收入的部分。此外，本公司全资拥有ACRC WM Tenant LLC，这是一家TRS，成立的目的是从一家附属公司租赁于2019年3月8日收购的被归类为房地产的酒店物业。ACRC WM Tenant LLC在2022年3月1日出售酒店之前，根据管理合同聘请了一家第三方酒店管理公司来运营酒店。

截至2022年3月31日和2021年3月31日的三个月，公司和TRS的所得税准备金包括以下内容(以千美元为单位)：
截至3月31日的三个月，
 20222021
当前$15 $64 
延期— — 
消费税90 121 
所得税总支出，包括消费税$105 $185 

截至2022年3月31日及2021年3月31日止三个月，本公司产生的开支为901,000美元121分别为1000美元，用于美国联邦消费税。消费税是一种4公司普通收入和净资本收益中未在日历年度内分配的一部分(包括在第四季度宣布并在1月份之后支付的任何分配)加上上一年的任何差额之和的%税。如果确定本课税年度存在消费税负债，本公司将在赚取该等应纳税所得额时就估计的超额应纳税所得额应计消费税。季度费用按照适用的税务规定计算。

TRS在公司的综合经营报表中确认与所得税支出中未确认的税收优惠相关的利息和罚款。应计利息和罚金(如有)计入公司综合资产负债表中的其他负债。

截至2022年3月31日，2018年至2021年的纳税年度仍需接受税务机关的审查。该公司没有任何未确认的税收优惠，公司预计这一点在未来12个月内不会改变。

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目录表
13.   公允价值

本公司遵循FASB ASC主题820-10，公允价值计量(“ASC 820-10”)，扩大了公允价值会计的适用范围。ASC 820-10定义了公允价值，建立了根据公认会计原则计量公允价值的框架，并扩大了公允价值计量的披露要求。ASC 820-10将公允价值确定为在计量日在市场参与者之间的有序交易中出售资产或支付转移负债所收到的价格。ASC 820-10规定了基于计量公允价值的输入的评估技术的层次结构。

根据ASC 820-10，用于计量公允价值的投入总结如下：

•第1级-相同资产或负债在活跃市场的报价。

•第2级--价格是根据其他重要的可观察到的投入来确定的。可观察到的投入是其他市场参与者在为证券定价时使用的投入。这些可能包括类似证券的报价、利率、提前还款速度、信用风险和其他因素。

•第三级--价格是使用不可观察到的重大投入来确定的。在无法获得报价或可观察到的投入的情况下(例如，当一项投资在期末很少或没有市场活动时)，可以使用不可观察到的投入。

GAAP要求披露关于财务和非金融资产和负债的公允价值信息，无论是否在财务报表中确认，估计其价值是切实可行的。如无报价市价，公允价值乃根据使用市场收益率或其他估值方法对估计未来现金流量应用折现率而厘定。本公司管理层将审查估值方法的任何变化，以确保这些变化是适当的。所使用的方法可能产生的公允价值计算不能反映可变现净值或反映未来的公允价值。此外，虽然本公司预期估值方法恰当且与其他市场参与者一致，但使用不同的方法或假设来厘定某些金融及非金融资产及负债的公允价值，可能会导致在报告日期对公允价值的估计有所不同。本公司使用截至计量日期的最新投入，这些投入可能落在市场错位期间，在此期间价格透明度可能会降低。

经常性公允价值计量

根据公认会计原则，本公司须按公允价值按经常性原则记录衍生金融工具。利率衍生品的公允价值是由第三方专家根据合同现金流和包括信用利差的可观察投入估算的。

下表汇总了截至2022年3月31日按公允价值经常性计量的金融资产和负债：
1级2级3级总计
金融资产：
利率衍生品$— $8,498 $— $8,498 

截至2022年3月31日及2021年12月31日，本公司并无任何非金融资产或负债须按公允价值经常性入账。
非经常性公允价值计量

根据公认会计原则，本公司须按公允价值在非经常性基础上记录拥有的房地产，这是一种非金融资产。拥有的房地产包括公司于2019年3月8日通过一份代替止赎的契据收购的一处酒店物业。有关所拥有房地产的更多信息，请参阅这些合并财务报表中的附注5。所拥有的房地产在收购时按公允价值使用第三级投入入账，并按季度评估减值指标。当所拥有的房地产在估计剩余持有期内预期产生的估计未来未贴现现金流量总和少于所拥有的该等房地产的账面金额时，所拥有的房地产被视为减值。现金流包括经营现金流和所拥有的房地产产生的预期资本收益。减值费用被记录为等于房地产账面价值的超额部分。
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目录表
以公允价值拥有。收购时酒店财产的公允价值是使用第三方评估估计的，该评估使用了标准的行业估值技术，如收入和市场法。在确定酒店的公允价值时，做出某些假设，包括但不限于：(1)预计的经营现金流量，包括预订速度、增长率、入住率、每日房价、酒店特定运营成本和未来资本支出等因素；(2)基于公司对酒店特定资本化率、酒店特定折扣率和市场可比销售价格的估计，最终出售酒店所产生的预计现金流量。

截至2022年3月31日，本公司并无任何金融资产或负债或非金融资产或负债须在非经常性基础上按公允价值入账。截至2021年12月31日，本公司并无任何金融资产或负债或非金融负债须在非经常性基础上按公允价值入账。

未按公允价值计量的金融资产和负债
 
截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司按成本计入的金融资产和负债的账面价值和公允价值如下(单位：千美元)：
自.起
March 31, 20222021年12月31日
公允价值层次结构中的级别账面价值公平
价值		账面价值公平
价值
金融资产：
为投资而持有的贷款3$2,421,772 $2,420,694 $2,414,383 $2,408,463 
财务负债：
有担保的筹资协议2$740,022 $740,022 $840,047 $840,047 
应付票据322,631 22,835 50,358 51,110 
有担保定期贷款3149,061 150,000 149,016 150,000 
抵押贷款债券证券化债务(合并VIE)3861,788 853,157 861,188 863,403 
有担保借款322,612 22,715 22,589 22,715 

现金及现金等价物、限制性现金、因关联公司负债而应收利息及应计开支的账面价值，均在公允价值层次中列为第二级，因其短期性质而接近其公允价值。
 
为投资而持有的贷款按扣除未摊销贷款费用和发起成本后的成本入账。为了确定抵押品的公允价值，公司可能会根据抵押品的类型采用不同的方法。本公司根据贴现现金流量法确定为投资而持有的贷款的公允价值，考虑了各种因素，包括资本化率、贴现率、租赁、入住率、融资的可获得性和成本、退出计划、赞助、其他贷款人的行动以及市场上的可比销售价格。担保融资协议以未偿还本金入账，这是本公司对公允价值的最佳估计。本公司根据贴现现金流量法厘定应付票据、有担保定期贷款、抵押贷款债券(“CLO”)证券化债务及有担保借款的公允价值，并已考虑各种因素，包括贴现率、其他贷款人的行动及同类产品的可比市场报价及近期交易。

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目录表
14.   关联方交易

管理协议

公司是一项管理协议的缔约方，根据该协议，ACREM在公司董事会的监督和监督下，除其他职责外，负责(A)履行公司的所有日常职能，(B)与公司董事会一起确定公司的投资战略和指导方针，(C)寻找、分析和执行投资、资产出售和融资，以及(D)履行投资组合管理职责。此外，ACREM有一个投资委员会，负责监督公司投资战略和指导方针的遵守情况、为投资组合持有的贷款和融资战略。
 
作为其服务的交换，ACREM有权获得基本管理费、激励费和费用报销。此外，ACREM及其员工可根据公司经修订及重订的2012年股权激励计划及终止费(如适用)获得基于股权的奖励。
 
基本管理费等于1.5每年公司股东权益的%，按季度计算并以现金欠款支付。就计算基本管理费而言，股东权益是指：(A)(I)公司自成立以来发行所有股权证券的净收益(在任何此类发行的会计季度内按比例每日分配给此类发行)，加上(Ii)根据公认会计原则确定的最近结束的会计季度结束时公司的留存收益(不考虑本期或以前期间发生的任何非现金股权补偿支出)的总和；减去(B)(X)本公司自成立以来为回购本公司普通股而支付的任何金额，(Y)根据公认会计原则编制的公司综合财务报表中报告的影响股东权益的任何未实现损益和其他非现金项目，以及(Z)在ACREM与本公司独立董事讨论并获得大多数公司独立董事批准后，根据GAAP的变化发生的一次性事件，以及上述未予说明的某些非现金项目。因此，在计算管理费时，公司的股东权益可能高于或低于公司合并财务报表中显示的股东权益金额。
 
奖励费用是一个数额，不低于零，等于：(A)(I)的乘积20%及(Ii)(A)本公司过去一年的核心收益(定义见下文)12个月(B)(1)本公司所有公开发售普通股的每股发行价加权平均数乘以所有已发行普通股的加权平均数，包括本公司普通股的任何限制性股份或尚未发行的本公司普通股的任何股份，但根据本公司修订及重订的2012年股权激励计划(见本综合财务报表所载附注10)于上一年授予的其他基本奖励12个月期间，以及(2)8%；及(B)ACREM在前三个财政季度所赚取的任何奖励费用的总和12个月期间；但是，只要不是任何财政季度均须支付奖励费用，除非12最近完成的会计季度数大于零。管理协议将“核心收益”定义为按照公认会计原则计算的净收益(亏损)，不包括非现金股权薪酬支出、激励费、折旧和摊销(如果公司的任何目标投资是以债务形式进行的，并且公司取消了该等债务相关财产的抵押品赎回权)、任何未实现的收益、亏损或其他非现金项目计入当期净收益(亏损)，无论该等项目是计入其他全面收益或亏损，还是计入净收益(亏损)。在ACREM与本公司独立董事讨论并经本公司多数独立董事批准后，根据GAAP和某些非现金费用的变化而发生的一次性事件。2022年4月25日，本公司与ACREM签订了一项管理协议修正案，以(A)不包括$2.4截至2022年3月31日止三个月与出售房地产有关的净收入百万元及(B)包括$2.0本公司于截至2022年3月31日止三个月终止其利率上限衍生工具的相关收益净额，分别为截至2022年3月31日止三个月的核心收益。核心收益在管理协议中定义，并用于计算公司向ACREM支付的激励费用。截至2022年3月31日及2021年3月31日止三个月，本公司产生的奖励费用为3581,000美元658分别是上千个。

本公司就ACREM代表本公司招致的营运开支按成本向ACREM支付，包括与法律、财务、会计、服务、尽职调查及其他服务有关的开支、与本公司投资发起及融资有关的开支、与本公司股东通讯的开支、用于本公司的资讯科技系统、软件及数据服务、为本公司利益而维持的法律及法规规定的差旅、税项、保险，以及ACREM为履行其在管理协议项下的职责及职能而实际招致的合理所需的所有其他开支。Ares Management有时会代表不止一个投资工具产生费用、成本和开支。在该等费用、成本及开支是为多于一个基金的账户或利益而招致的范围内，
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目录表
投资工具，包括本公司，通常将按其在相关活动或实体的投资规模(受制于各基金管理文件的条款)或Ares Management在情况下认为公平和公平的其他方式，如该等投资工具可投资的相对基金规模或资本，按比例承担任何该等费用、成本及支出的可分配部分。如果投资工具的管理文件不允许支付特定费用，Ares Management通常将支付该投资工具可分配的此类费用部分。此外，本公司须按比例承担ACREM及Ares Management厘定的部分费用及开支，包括尽职调查费用，包括与评估及完善投资机会有关的法律、会计及财务顾问费用及相关费用，不论该等交易最终是否由交易各方完成。
 
本公司将不会报销ACREM人员的工资和其他薪酬，但公司(A)首席财务官根据其用于公司事务的时间的百分比和(B)ACREM或其关联公司的其他公司财务、税务、会计、内部审计、法律、风险管理、运营、合规和其他非投资性专业人员的工资和其他薪酬的可分配份额除外。本公司亦须按比例支付本公司营运所需的ACREM及其联属公司的租金、电话、水电费、办公家具、设备、机械及其他办公室、内部及间接费用。
 
本公司的若干附属公司，连同根据本公司若干担保融资协议及CLO交易的本公司贷款人，已与ACREM的附属服务公司Ares Commercial Real Estate Servicer LLC(“Acres”)订立各种服务协议。公司经理将根据需要专门为公司的某些投资提供服务。自二零一二年五月一日起，Acres同意只要管理协议仍然有效，Acres或经理将不会根据此等服务协议向本公司或其附属公司收取服务费，但Acres将继续根据管理协议的条款获得与服务及经营活动有关的间接费用补偿。

管理协议的期限于2023年5月1日结束，自动一年制此后续期条款。除非在有限情况下，在管理协议终止时，本公司将向ACREM支付相当于三乘以ACREM年内收到的年均基本管理费和奖励费用24个月在终止日期之前的最近一个会计季度之前的期间，如上所述。

下表汇总了公司在截至2022年3月31日和2021年3月31日的三个月中发生的关联方成本以及截至2022年3月31日和2021年12月31日应支付给公司经理的金额(单位：千美元)：
已招致应付
截至3月31日的三个月，自.起
20222021March 31, 20222021年12月31日
代销商付款
管理费$2,616 $1,909 $2,616 $2,613 
奖励费358 658 358 830 
一般和行政费用834 752 834 703 
直接成本(1)29 — 15 10 
总计$3,837 $3,319 $3,823 $4,156 
_______________________________

(1)在截至2022年3月31日和2021年3月31日的三个月中，发生的直接成本包括在公司综合经营报表的一般和行政费用中。

贷款投资

本公司可不时与Ares Management或其联属公司管理的其他投资工具(包括基金经理)及其投资组合公司共同投资，包括透过拆分投资、参与投资或其他银团投资方式。就该等共同投资而言，本公司预期将担任该等投资持有人的行政代理，但前提是本公司须持有大部分总投资。本公司不会因提供该等服务而收取任何费用。该公司将负责其亲-
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目录表
按比例分摊此类共同投资的成本和费用，包括未能完成交易的尽职调查费用。本公司对该等共同投资的投资与其他阿瑞斯管理的投资工具在同等基础上进行，本公司并无责任亦无向其他阿瑞斯管理的投资工具提供任何财务支持。因此，本公司的风险仅限于其投资的账面价值，本公司仅在其综合资产负债表中确认其投资的账面价值。截至2022年3月31日和2021年12月31日，本公司持有的共同投资的未偿还本金余额总额为$201.5百万美元和美元158.3分别为100万美元。

从附属公司购买贷款

公司经理的一家附属公司维持着一笔$200持有Ares Management的百万房地产债务仓储投资工具(“Ares Warehouse Vehicle”)源自商业房地产贷款，可由其他投资工具(包括本公司及其他Ares Management管理的投资工具)购买。本公司可不时向战神仓储车辆购买贷款。本公司经理只会在本公司拥有足够流动资金后真诚地认为适合本公司的条款下，批准购买该等贷款，包括须支付的代价。本公司没有义务购买由战神仓库车辆产生的任何贷款。此外，本公司可不时向Ares Management管理的其他投资工具购买贷款，包括参与贷款。本公司从Ares Warehouse工具或其他Ares Management管理的投资工具购买的贷款按独立第三方估值专家确定的公允价值购买，并须经本公司多数独立董事批准。

15.   股息和分配

下表汇总了公司在截至2022年3月31日和2021年3月31日的三个月中宣布的股息(千美元，不包括每股数据)：

宣布的日期记录日期付款日期每股金额总金额
2022年2月15日March 31, 2022April 14, 2022$0.35 (1)$16,740 
截至2022年3月31日的三个月宣布的现金股息总额
$0.35 $16,740 
2021年2月17日March 31, 2021April 15, 2021$0.35 (1)$14,248 
截至2021年3月31日的三个月宣布的现金股息总额
$0.35 $14,248 
_______________________________

(1)由定期现金股息#美元组成0.33和补充现金股息#美元0.02.

16.   可变利息实体

合并后的VIE

如附注2所述，本公司评估其于待合并实体的所有投资及其他权益，包括其于CLO证券化(定义见下文)的投资，该等投资被视为VIE的可变权益。

CLO证券化

于2019年1月11日，本公司的全资间接附属公司Acore Commercial Mortgage 2017-FL3 Ltd.(“FL3发行人”)及Acore Commercial Mortgage 2017-FL3 LLC(“FL3联席发行人”)与全国富国银行协会(Wells Fargo Bank，National Association)作为垫款代理人及票据管理人，以及作为受托人的全国协会威尔明顿信托公司(Wilmington Trust，National Association)订立经修订及重订契约(“经FL3修订契约”)，管理约$504.1由第三期债券发行人发行的有抵押浮动利率票据(“第三期票据”)本金余额为百万元52.9FL3发行人的百万优先股(“FL3 CLO证券化”)。经FL3修订的契约对2017年3月发行的CLO证券化契约进行了修订和重述，并全部取代了该契约，该契约管理着约$的发行。308.8百万有担保浮动利率票据本金余额和美元32.4FL3发行人的优先股权益为100万美元。
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目录表

截至2022年3月31日，FL3票据以以下权益为抵押16本金余额总额为#美元的按揭资产494.5由本公司一家全资附属公司关闭的100万欧元(“F3按揭资产”)及约$62.5与偿还以前抵押资产的未偿还本金有关的应收账款百万美元。截至2021年12月31日，FL3票据以下列权益为抵押16本金余额总额约为#美元的抵押资产451.6公司的一家全资子公司关闭了100万美元，约为105.4与偿还以前抵押资产的未偿还本金有关的应收账款百万美元。2021年4月13日，FL3发行人和FL3联合发行人签订了修订和重订契约的第一份补编(“2021年修订契约”)，富国银行全国协会作为推进代理和票据管理人，全国协会威尔明顿信托公司作为受托人管理FL3 CLO证券化。2021年修订后的契约的目的之一是将再投资期延长至2024年3月31日。在再投资期间，本公司可指示FL3发行人使用来自FL3按揭资产的本金偿还，收购符合适用再投资准则的额外按揭资产，但须满足若干条件，包括收到评级机构的确认及投资者批准新的按揭资产。
 
FL3按揭资产对发行人的贡献受卖方与FL3发行人之间的按揭资产购买协议管辖，本公司仅为确认其作为房地产投资信托基金的地位而确认该协议，卖方在该协议中作出若干惯常陈述、担保及契诺。
 
关于证券化，FL3发行人及FL3联席发行人向第三方发售及发行以下类别的票据：A类、A-S类、B类、C类及D类票据(统称为“FL3已发行票据”)。该公司(通过其一家全资子公司)保留了约#美元58.5百万的FL3笔记和所有的$52.9在FL3发行人中持有100万优先股，总额为$111.4百万美元。由于本公司在CLO的资本结构中拥有第一亏损头寸，本公司作为附属FL3票据及FL3发行人所有优先股的持有人，有责任吸收CLO的亏损。

于二零二一年一月二十八日，本公司全资间接附属公司Acore Commercial Mortgage 2021-FL4 Ltd.(“Fl4 Issuer”)及Acore Commercial Mortgage 2021-FL4 LLC(“Fl4联席发行人”)与本公司全资附属公司ACRC LLC(“卖方”)订立契约(“FL4契约”)，全国协会富国银行为票据管理人，而全国协会威尔明顿信托则为受托人，负责发行约$。603.0百万有本金余额担保的浮动利率票据(“FL4票据”)及64.3FL4发行人的百万优先股(“FL4 CLO证券化”)。就美国联邦所得税而言，FL4发行人和FL4联合发行人是被忽视的实体。

截至2022年3月31日，FL4票据以下列利息为抵押17本金余额总额约为#美元的抵押资产533.9由本公司一家全资附属公司关闭的百万元(“F4按揭资产”)及约$12.1与偿还以前抵押资产的未偿还本金有关的应收账款百万美元。截至2021年12月31日，FL4票据以下列利息为抵押17本金余额总额约为#美元的抵押资产522.8公司的一家全资子公司关闭了100万美元，约为23.2与偿还以前抵押资产的未偿还本金有关的应收账款百万美元。于截至2024年4月止期间(“随行参与收购期间”)，FL4发行人可使用来自FL4按揭资产的若干本金所得款项，收购与符合若干收购准则的FL4按揭资产相关的额外出资对等参与。

本公司仅为确认其作为房地产投资信托基金的地位而确认向FL4发行人出售FL4按揭资产受卖方与FL4发行人之间的FL4按揭资产购买协议管辖，卖方在该协议中作出若干惯常的陈述、保证及契诺。

关于FL4 CLO证券化，FL4发行人及联席发行人向第三方投资者发售及发行以下类别的FL4债券：A类、A-S类、B类、C类、D类及E类(统称为“FL4已发行债券”)。该公司的一家全资子公司保留了约$62.5百万的Fl4笔记和所有的$64.3在FL4发行人中持有100万优先股，总金额为126.8百万美元。由于本公司在FL4 CLO证券化的资本结构中拥有第一亏损头寸，本公司作为附属的FL4票据和FL4发行人的所有优先股的持有人，有义务吸收FL4 CLO证券化的损失。
 
FL3 CLO证券化和FL4 CLO证券化统称为“CLO证券化”。作为CLO证券化的直接持有人，本公司有能力指导可能对CLO证券化的经济表现产生重大影响的活动。Acres被指定为CLO证券化的特殊服务机构，并有权在贷款处理过程中指导违约和拖欠贷款的活动，这是一项活动
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目录表
这对CLO证券化的经济表现影响最大。Acres没有免除特别维修费，公司支付间接费用。如果无关的第三方有权单方面撤换该特别服务机构，则本公司将无权指导对CLO证券化的经济表现产生最重大影响的活动。此外，任何无关的第三方都没有实质性的罢免权利，可以无故解除特别服务人员的职务。本公司的子公司作为指导持有人，有权在没有原因的情况下将特殊服务人员撤走。基于这些因素，本公司被确定为每项CLO证券化的主要受益人；因此，CLO证券化被并入公司的综合财务报表。

CLO证券化是根据FASB ASC主题810合并的，并被构造为传递实体，这些实体接收基础抵押品的本金和利息，并在适用的情况下将这些付款分配给票据持有人。CLO证券化持有的资产和其他工具受到限制，只能用于履行各自CLO证券化的义务。此外，CLO证券化的债务对任何其他合并实体的一般信贷没有任何追索权，对作为主要受益人的本公司也没有任何追索权。

纳入本公司被视为主要受益人的CLO证券化的资产及负债对本公司并无经济影响。该公司对CLO证券化义务的风险敞口通常仅限于其在该实体的投资。本公司并无责任为合并架构提供任何财务支持，亦无提供任何财务支持。因此，本公司参与CLO证券化的相关风险仅限于其在每个实体的投资的账面价值。截至2022年3月31日，公司的最大亏损风险为238.2百万美元，代表其在CLO证券化投资的账面价值。

17.   后续事件

本公司管理层对截至本文所包括的综合财务报表发布之日的后续事件进行了评估。在这段时间内，没有发生需要以本表格披露的后续事件10-Q或将被要求在截至2022年3月31日及截至2022年3月31日的三个月的综合财务报表中确认，但下文披露的除外。

2022年4月15日，该公司发起了一项美元82.2位于马萨诸塞州的一处写字楼物业的百万优先抵押贷款。结账时，未偿还本金余额约为#美元。19.3百万美元。这笔贷款的年利率为SOFR加码3.75%.

2022年4月21日，公司购买了一笔全额资金4.5从第三方获得位于佛罗里达州的一处自助式仓储物业的百万优先抵押贷款。这笔贷款的年利率为伦敦银行同业拆息加2.90%.

2022年4月21日，公司购买了一笔全额资金13.8从第三方那里获得了位于宾夕法尼亚州的一处自助仓储物业的百万优先抵押贷款。这笔贷款的年利率为伦敦银行同业拆息加3.05%.

2022年4月21日，公司购买了一笔6.8从第三方获得位于马萨诸塞州的一处自助仓储物业的百万优先抵押贷款。结账时，未偿还本金余额约为#美元。6.3百万美元。这笔贷款的年利率为伦敦银行同业拆息加2.90%.

2022年4月21日，公司购买了一笔全额资金8.0从第三方获得位于德克萨斯州的一处自助式仓储物业的百万优先抵押贷款。这笔贷款的年利率为伦敦银行同业拆息加2.90%.

2022年4月21日，公司购买了一笔全额资金7.7从第三方获得位于马萨诸塞州的一处自助仓储物业的百万优先抵押贷款。这笔贷款的年利率为伦敦银行同业拆息加2.90%.

公司董事会宣布定期现金股息为#美元0.33每股普通股和补充现金股息$0.022022年第二季度的每股普通股。2022年第二季度和补充现金红利将于2022年7月15日支付给截至2022年6月30日登记在册的普通股股东。

项目2.管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析

概述

我们是一家专业金融公司，主要从事商业房地产(“CRE”)贷款和相关投资的发起和投资。我们由Ares Management Corporation(纽约证券交易所股票代码：ARES)(“Ares Management”)的子公司ACREM进行外部管理，Ares Management是一家上市的全球领先的另类资产管理公司，根据我们与基金经理于2012年4月25日订立的经修订的管理协议(“管理协议”)的条款。从…
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目录表
自2011年底开始运作以来，我们一直专注于为我们自己的账户直接发起和管理与CRE债务相关的多元化投资组合。

我们成立于2011年底，并开始运营。我们是马里兰州的一家公司，于2012年5月完成首次公开募股。从截至2012年12月31日的纳税年度开始，我们已经选择并有资格根据修订后的1986年国税法为美国联邦所得税目的接受REIT征税。只要我们每年向股东分配至少等于扣除所支付股息之前的REIT应税收入的金额，并遵守作为REIT的各种其他要求，我们通常就不需要为我们的REIT应税收入缴纳美国联邦所得税。我们还以一种旨在允许我们根据1940年法案保持注册豁免的方式经营我们的业务。

2022年第一季度的发展：

•阿克里将科罗拉多州一处工业地产现有的2080万美元优先抵押贷款上调了380万美元。
•阿克雷在佛罗里达州的一处工业地产上发起了一笔470万美元的优先抵押贷款。
•阿克雷在佛罗里达州的一处工业地产上发起了一笔590万美元的优先抵押贷款。
•阿克里为纽约的一家酒店提供了5570万美元的优先抵押贷款。
•阿克雷发起了一笔6080万美元的优先抵押贷款，贷款对象是加州的一家酒店。
•阿克雷在纽约的一处住宅共管公寓物业上发起了一笔9110万美元的优先抵押贷款。这笔优先按揭贷款为本公司先前持有的7,180万美元优先按揭贷款提供再融资。
•阿克雷在费城的一处自助仓储物业上发起了一笔1820万美元的优先抵押贷款。
•AKE在马萨诸塞州的一处自助仓储物业上发起了一笔850万美元的优先抵押贷款。
•阿克雷在新泽西州的一处自助仓储物业上发起了一笔590万美元的优先抵押贷款。
•阿克雷在威斯康星州的一处自助仓储物业上发起了一笔540万美元的优先抵押贷款。
•阿克雷在德克萨斯州的一处自助仓储物业上发起了一笔290万美元的优先抵押贷款。
•AKE修订了花旗银行融资安排，其中包括将初始到期日和资金可用期延长至2025年1月13日，但须遵守两次12个月的延期，假设花旗银行融资机制下没有现有违约和正在支付的适用延期费用，每一次可由AKE选择行使，如果两者都被行使，将把花旗银行融资机制的到期日延长至2027年1月13日。
•阿克里以4000万美元的价格完成了将被归类为房地产的酒店物业出售给第三方。于截至2022年3月31日止三个月内，Are确认出售酒店物业的收益为220万美元，因为截至销售成交日酒店物业的账面净值低于Acres收到的销售收益净额。
•阿克雷通过终止其利率上限衍生品重新校准了其对利率变化的净敞口，该衍生品在终止日的名义金额为1.7亿美元，执行利率为0.50%。在截至2022年3月31日的三个月内，由于利率上限的终止，AKE在其他全面收入中确认了200万美元的已实现收益。根据FASB ASC主题815，衍生工具和套期保值，已实现收益将在利率上限衍生品剩余原始期限的当前收益中确认，因为它被指定为有效对冲。

影响我们经营业绩的因素

我们的经营结果受多个因素影响，主要取决于我们的净利息收入水平、我们资产的市值以及市场上商业抵押贷款、华润置业债务和其他金融资产的供求情况。我们的净利息收入反映了发端费用和直接成本的摊销，是根据合同利率和我们发端贷款的未偿还本金余额确认的。利率将根据投资类型、金融市场状况、借款人的信誉、竞争和其他因素而有所不同，这些因素都不能肯定地预测到。我们的经营业绩也可能受到超出最初预期的信贷损失或借款人经历的意想不到的信贷事件的影响。

为投资组合持有的贷款

截至2022年3月31日，我们的投资组合包括77笔投资贷款，不包括121笔偿还、出售或转换为自成立以来拥有的房地产的贷款。截至2022年3月31日，这些贷款在成交时的初始承诺总额约为28亿美元，未偿还本金为24亿美元。在截至2022年3月31日的三个月内，我们为约2.229亿美元的未偿还本金提供了资金，并收到了2.126亿美元的未偿还本金的偿还。截至2022年3月31日，我们91.6%的贷款具有LIBOR或SOFR下限，根据具有LIBOR或SOFR下限的贷款计算，加权平均下限为0.98%。提及LIBOR或“L”指的是30天期LIBOR，提及SOFR或“S”指的是30天的SOFR(除非另有特别说明)。
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目录表

除本季度报告Form 10-Q所载综合财务报表附注3所述外，截至2022年3月31日，所有为投资而持有的贷款均根据其合同条款偿还。

我们为投资而持有的贷款按摊销成本入账。下表汇总了截至2022年3月31日我们持有的投资贷款(以千美元为单位)：

 截至2022年3月31日
账面金额(1)未偿还本金(1)加权平均无杠杆有效收益率加权平均剩余寿命(年)
优先按揭贷款$2,405,013 $2,421,979 5.4 %(2)5.5 %(3)1.5
次级债务和优先股投资16,759 17,394 13.7 %(2)13.7 %(3)3.8
为投资组合持有的贷款总额$2,421,772 $2,439,373 5.5 %(2)5.6 %(3)1.6
_______________________________

(1)持有用于投资的贷款的账面金额和未偿还本金之间的差额包括未摊销购买贴现、递延贷款费用和贷款发放成本。
(2)非杠杆有效收益率是指根据合同利率(根据任何递延贷款费用、成本、溢价或折扣进行调整)在投资有效期内赚取的复合有效收益率，并假设没有处置、提前还款或违约。总加权平均非杠杆有效收益率是根据截至2022年3月31日我们持有的所有贷款的非杠杆有效收益率的平均值计算的，按每笔贷款的未偿还本金余额加权计算。
(3)非杠杆有效收益率是指根据合同利率(根据任何递延贷款费用、成本、溢价或折扣进行调整)在投资有效期内赚取的复合有效收益率，并假设没有处置、提前还款或违约。总加权平均非杠杆有效收益率是根据我们截至2022年3月31日持有的所有应计利息贷款的非杠杆有效收益率的平均值，再加上每笔应计利息贷款的未偿还本金余额(不包括截至2022年3月31日的非应计贷款)。

关键会计估计
 
我们的综合财务报表是根据公认会计原则(“公认会计原则”)编制的，该原则要求管理层作出影响报告金额的估计和假设。这些估计和假设是基于历史经验和管理层认为合理的其他因素。实际结果可能与这些估计和假设不同。我们在2021年年度报告Form 10-K中披露的关键会计估计没有重大变化，这一点在第二部分“第7项.管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析”中披露。请参阅本季度报告Form 10-Q中的综合财务报表附注2，该附注描述了可能影响管理层估计和假设的因素，以及我们已采纳或尚未采纳的最近发布的会计声明。

最近的发展

2022年4月15日，我们对马萨诸塞州的一处写字楼发起了8220万美元的优先抵押贷款。截至结算时，未偿还本金余额约为1930万美元。这笔贷款的年利率为SOFR加3.75%。

2022年4月21日，我们从第三方手中购买了佛罗里达州一处自助仓储物业的全额资金450万美元的优先抵押贷款。这笔贷款的年利率为LIBOR加2.90%。

2022年4月21日，我们从第三方手中购买了位于宾夕法尼亚州的一处自助仓储物业的1380万美元全额优先抵押贷款。这笔贷款的年利率为LIBOR加3.05%。

2022年4月21日，我们从第三方手中购买了位于马萨诸塞州的一处自助仓储物业的680万美元优先抵押贷款。截至结算时，未偿还本金余额约为630万美元。这笔贷款的年利率为LIBOR加2.90%。

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目录表
2022年4月21日，我们从第三方手中购买了德克萨斯州一处自助仓储物业的800万美元全额优先抵押贷款。这笔贷款的年利率为LIBOR加2.90%。

2022年4月21日，我们从第三方手中购买了位于马萨诸塞州的一处自助仓储物业的770万美元全额优先抵押贷款。这笔贷款的年利率为LIBOR加2.90%。

我们的董事会宣布，2022年第二季度的定期现金股息为每股普通股0.33美元，补充现金股息为每股普通股0.02美元。2022年第二季度和补充现金红利将于2022年7月15日支付给截至2022年6月30日登记在册的普通股股东。

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目录表
行动的结果

下表列出了截至2022年3月31日和2021年3月31日的三个月的综合业务结果摘要(以千美元为单位)：
截至3月31日的三个月，
20222021
总收入$24,023 $21,223 
总费用10,508 8,538 
当前预期信贷损失准备金(594)(3,240)
出售自有房地产所得收益2,197 — 
所得税前收入16,306 15,925 
所得税支出，包括消费税105 185 
普通股股东应占净收益$16,201 $15,740 

下表列出了我们在截至2022年3月31日和2021年3月31日的三个月的综合经营业绩的精选细节(以千美元为单位)：

净息差
截至3月31日的三个月，
20222021
利息收入$33,364 $30,704 
利息支出(12,013)(12,139)
净息差$21,351 $18,565 

截至2022年和2021年3月31日的三个月，净息差分别约为2140万美元和1860万美元。截至2022年和2021年3月31日的三个月，利息收入分别为3340万美元和3070万美元，分别由24亿美元和19亿美元的加权平均收益资产产生，分别被利息支出、未使用费用和递延贷款成本摊销的1200万美元和1210万美元所抵消。于截至二零二二年三月三十一日止三个月，富国银行贷款、花旗银行贷款、CNB贷款、大都会人寿贷款及摩根士丹利贷款(分别定义及统称为“有抵押融资协议”)、应付票据(定义见下文，不包括于综合资产负债表中确认为房地产的酒店物业应付票据)、有抵押定期贷款、有抵押借款及证券化债务(定义见下文)项下的加权平均借款为18亿美元，而截至二零二一年三月三十一日止三个月的加权平均借款为15亿美元。与截至2021年3月31日的三个月相比，截至2022年3月31日的三个月的净息差增加主要是由于截至2022年3月31日的三个月我们的加权平均收益资产和加权平均借款的增加。

自有房地产收入

2019年3月8日，我们通过一份代替止赎的契约获得了一家酒店物业的合法所有权。在2019年3月8日之前，酒店物业抵押了我们持有的3860万美元的优先抵押贷款，由于借款人未能在2018年12月到期日之前偿还贷款的未偿还本金余额，该贷款处于到期违约状态。与代替丧失抵押品赎回权的契约一起，我们取消了对3860万美元优先抵押贷款的确认，并将酒店财产确认为房地产所有。在截至2022年3月31日和2021年3月31日的三个月里，房地产收入为270万美元.收入包括客房销售、食品和饮料销售以及其他酒店收入。截至2022年3月31日的三个月，自有房地产收入与截至2021年3月31日的三个月相比有所增长，主要是因为在截至2022年3月31日的三个月里，酒店入住率和总收入都有所增加，正在从新冠肺炎疫情的影响中复苏。这被截至2022年3月31日的三个月仅包括两个月的运营所抵消，因为我们于2022年3月1日完成了将酒店物业出售给第三方的交易。关于酒店物业的出售，我们向酒店物业的买家提供了一笔优先抵押贷款。这类贷款提供的最初预付款为3,070万美元，如果满足某些条件，还将有至多2,500万美元的额外贷款可用于未来的预付款，以支付预期的财产翻修计划费用的一部分。在交易结束时，买家为此次收购贡献了1290万美元的股本。此外，买方还需要为与预期的财产翻修计划费用相关的870万美元的额外股本提供资金。
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目录表
运营费用
截至3月31日的三个月，
20222021
对关联公司的管理和奖励费用$2,974 $2,567 
专业费用778 785 
一般和行政费用1,613 1,157 
已报销给关联公司的一般和行政费用834 752 
自有房地产的费用4,309 3,277 
总费用$10,508 $8,538 

有关截至2022年3月31日止三个月的营运开支较截至2021年3月31日止三个月的营运开支增加的原因，请参阅下文的关联方开支、其他开支及房地产拥有的讨论开支。
    
关联方费用

截至2022年3月31日止三个月，关联方开支包括根据管理协议应付本公司经理的300万美元管理及奖励费用，其中包括260万美元管理费用及40万美元奖励费用。于截至2022年3月31日止三个月内，关连人士开支亦包括吾等根据管理协议须向经理偿还的可分配一般及行政开支中的80万美元。截至2021年3月31日止三个月，关联方开支包括根据管理协议应付本公司经理的260万美元管理及奖励费用，其中包括190万美元管理费用及0.7万美元奖励费用。于截至2021年3月31日止三个月内，关连人士开支亦包括吾等根据管理协议须向经理偿还的可分配一般及行政开支中的80万美元。与截至2021年3月31日的三个月相比，截至2022年3月31日的三个月的管理费增加主要是由于我们在2021年3月公开发行了700万股我们的普通股，产生了大约1.07亿美元的净收益，以及2021年6月公开发行了650万股我们的普通股，产生了大约1.016亿美元的净收益，导致我们在截至2022年3月31日的三个月的加权平均股东权益增加。截至2022年3月31日止三个月的奖励费用较截至2021年3月31日止三个月减少，主要是由于截至2022年3月31日止十二个月的核心盈利较截至三月三十一日止十二个月超过8%的最低回报率所致, 2021年。管理协议将“核心收益”定义为按照公认会计原则计算的净收益(亏损)，不包括非现金股权补偿费用、激励费、折旧和摊销(只要我们的任何目标投资以债务形式构成，并且我们取消了任何与该等债务相关的财产的抵押品赎回权)，任何未实现的收益、亏损或其他非现金项目记录在该期间的净收益(亏损)中，无论该等项目是否包括在其他全面收益或亏损中，或计入净收益(亏损)中，在我们的经理与我们的独立董事讨论后，并在我们的大多数独立董事批准后，根据GAAP和某些非现金费用的变化而发生的一次性事件。于二零二二年四月二十五日，AARE及ACREM对管理协议作出修订，以(A)包括240万美元调整以扭转截至2022年3月31日止三个月房地产出售后累计折旧的影响及(B)包括200万美元调整以计入终止利率上限衍生工具于截至二零二二年三月三十一日止三个月的已实现收益，两者均与截至二零二二年三月三十一日止三个月的核心收益有关。核心收益在管理协议中定义，并用于计算公司向ACREM支付的激励费用。截至2022年3月31日的三个月，应付给我们经理的可分配的一般和行政费用与截至2021年3月31日的三个月一致。

其他费用

在截至2022年3月31日和2021年3月31日的三个月里，专业费用为80万美元。截至2022年和2021年3月31日的三个月，一般和行政费用分别为160万美元和120万美元。与截至2021年3月31日的三个月相比，截至2022年3月31日的三个月的一般和行政费用增加，主要是由于2021年3月31日之后授予的限制性股票和限制性股票单位奖励导致基于股票的薪酬支出增加。

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目录表
    自有房地产的费用

在截至2022年3月31日和2021年3月31日的三个月里，来自自有房地产的费用包括以下费用(千美元)：
截至3月31日的三个月，
20222021
酒店运营费用$3,631 $2,643 
应付票据利息支出678 410 
折旧费用— 224 
自有房地产的费用$4,309 $3,277 

截至2022年3月31日和2021年3月31日的三个月，酒店运营费用为360万美元和260万美元。酒店运营费用主要包括酒店物业日常运营所发生的费用，包括房费、餐饮费和其他运营费用。客房费用包括客房管家和前台的工资和工资税、预订系统、客房用品、洗衣服务和其他费用。食品和饮料费用主要包括食品成本、饮料成本和相关的人工成本。其他运营费用包括与行政部门相关的人工和其他成本、销售和营销、维修和维护、房地产税、保险、公用事业成本以及支付给酒店物业经理的管理和激励费。与截至2021年3月31日的三个月相比，截至2022年3月31日的三个月酒店运营费用增加，主要是由于截至2022年3月31日的三个月，酒店入住率和总支出增加，从新冠肺炎疫情的影响中持续复苏。这部分被截至2022年3月31日的三个月所抵消，其中只包括两个月的运营，因为我们于2022年3月1日完成了将酒店物业出售给第三方。在截至2022年和2021年3月31日的三个月里，我们应付票据的利息支出分别为70万美元和40万美元。与截至2021年3月31日的三个月相比，截至2022年3月31日的三个月我们应付票据的利息支出增加，主要是因为我们在2022年3月1日将酒店物业出售给第三方的同时偿还了我们的应付票据，加快了对递延成本的确认。截至2022年3月31日的三个月, 没有产生折旧费用，因为酒店财产被归类为自2021年11月起生效的自有待售房地产。截至2021年3月31日的三个月，折旧费用为20万美元。

当期预期信贷损失准备

截至2022年和2021年3月31日的三个月，当前预期信贷损失拨备分别为(60万)美元和(320万)美元。与截至2021年3月31日的三个月相比，截至2022年3月31日的三个月的当前预期信贷损失准备金减少，主要是由于宏观经济因素预期改善，平均剩余贷款期限和贷款偿还时间缩短，但被截至2022年3月31日的三个月贷款组合的增长和贷款组合的其他变化部分抵消。

目前的预期信贷损失准备金(“华润置业”)考虑了我们对新冠肺炎疫情对华润置业宏观经济影响的估计，并不特定于我们为投资而持有的贷款的任何贷款损失或减值。此外，CECL储备并不是我们预期我们的CECL储备会在没有新冠肺炎大流行的当前和潜在未来影响的情况下的一个指标。

出售自有房地产所得收益

于截至2022年3月31日止三个月内，确认为房地产拥有的酒店物业的销售收益为220万美元，因该酒店物业于2022年3月1日的销售日期的账面净值低于本公司收到的销售收益净额。

流动资金和资本资源

流动性是衡量我们满足潜在现金需求的能力，包括偿还借款、为我们的资产和运营提供资金和维护、向我们的股东进行分配以及其他一般业务需求的持续承诺。我们使用大量现金购买我们的目标投资，为我们的借款支付本金和利息，向我们的股东进行分配，并为我们的运营提供资金。

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目录表
我们的主要现金来源通常包括我们的担保融资协议下未使用的借款能力、未来股票发行的净收益、我们从我们的资产组合中收到的本金和利息的支付以及我们的经营活动产生的现金。我们保留附属证券的证券化按揭贷款的本金是按顺序运用，首先用于偿还优先票据，因此，我们将不会收到偿还证券化贷款的任何收益，直到所有优先票据得到全额偿还。

我们预计我们的主要现金来源将继续足够为我们的经营活动提供资金，并在至少未来12个月和此后可预见的未来为投资和融资活动提供现金承诺。由于新冠肺炎疫情的影响，在2020年以及之后的几段时间里，我们遇到了借款人无法及时支付利息和本金的情况，包括在借款人贷款到期日。我们的担保融资协议包含在发生某些抵押贷款信贷事件后的追加保证金条款。如果我们无法支付所需款项，或者如果我们不能满足或满足我们融资协议中的任何约定，我们将在这些协议下违约，我们的贷款人可以选择宣布未偿还的金额和应付金额，终止他们的承诺，要求提交额外的抵押品，包括满足追加保证金要求的现金，并以现有抵押品强制执行他们的利益。在我们的融资协议方面，我们还受到交叉违约和提速权利的约束。鉴于新冠肺炎疫情对房地产行业的影响以及对借款人的潜在影响，为了降低未来追加保证金通知的风险，我们于2020年主动与部分贷款人进行了讨论，并在接下来的一段时间内(程度较轻)修改了我们对这些设施内某些资产的借款条款，以便其中包括减少我们以此类资产为抵押的借款金额和/或增加借款利差。由于新冠肺炎的持续风险, 不能保证借款人有能力及时支付利息和本金。我们可能不会从我们的担保融资协议中获得融资，因为我们承诺为未来投资而持有的贷款提供资金。有关我们的融资协议的说明，请参阅下面的“融资协议摘要”。

在保持我们作为房地产投资信托基金的资格和我们根据1940年法案获得注册豁免的情况下，我们预计我们增强流动性的主要来源将是在我们可用的范围内通过信贷、担保融资和其他贷款安排、其他私人融资来源，包括仓库和回购安排，以及公开或私人发行我们的股权或债务证券。2019年7月19日，我们向美国证券交易委员会提交了一份S-3表格注册声明，该注册声明于2019年8月2日生效，以便允许我们不时在一次或多次发行或一系列发行中提供高达12.5亿美元的普通股、优先股、债务证券、普通股认购权、代表普通股、优先股或债务证券或单位的购买权的认股权证。未来任何发行的细节，以及任何发行证券的收益的使用，将在任何发行时的招股说明书附录或其他发行材料中详细说明。我们还拥有并可能继续通过我们于2019年11月设立的“在市场发售股票计划”获得流动资金，根据该计划，我们可以不时出售最多1.00亿美元的普通股。此外，我们已经出售，并可能继续出售我们的某些抵押贷款或其中的权益，以管理流动性需求。在保持我们作为房地产投资信托基金的资格的前提下，我们也可以改变我们的股息做法，包括减少或暂停我们未来的股息金额，或者在一段时间内以现金和普通股的形式支付股息。我们还可以通过(I)我们的FL3 CLO证券化中的再投资条款获得额外的流动性, 这允许我们替换我们的FL3 CLO证券化中已经偿还的抵押资产，以及(Ii)我们的FL4抵押贷款债券证券化债务(“FL4 CLO证券化”，连同我们的FL3 CLO证券化，我们的“CLO证券化”)中的未来资金获取条款，这允许我们使用抵押资产偿还资金来收购与当时在我们的FL4 CLO证券化中剩余的抵押资产相关的额外的有资金的同等参与权；每个条款都取决于某些再投资或收购条件的满足，其中可能包括收到评级机构的确认和投资者的批准。不能保证再投资或收购的条件将得到满足，也不能保证我们的CLO证券化是否会获得任何额外的抵押资产或融资的同等权益参与。此外，我们的CLO证券化包含某些优先票据超额抵押比率测试。在我们未能达到这些测试的范围内，原本用于支付我们持有的次级证券的金额将用于偿还更高级证券的本金，以满足任何优先票据超额抵押比率所需的程度，我们可能会产生重大损失。如果我们没有收到现金付款，我们的流动性来源可能会受到影响，如果满足这些测试，我们原本预计会从CLO证券化中收到现金付款。

Ares Management或其投资工具之一，包括Ares Warehouse工具，可能会发起抵押贷款。我们一直有机会，并可能继续有机会购买由我们的经理真诚地确定为适合我们的这类贷款，这取决于我们可用的流动性。Ares Management或其投资工具之一也可能从我们那里获得抵押贷款。

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目录表
我们承诺为各种优先抵押贷款提供资金，以及在我们的投资组合中进行次级债务和优先股投资。除本季度报告Form 10-Q所载者外，吾等与未合并实体或金融合伙企业并无任何关系，例如经常称为结构性投资工具的实体、特殊目的实体或可变权益实体，以促进表外安排或其他合约上狭隘或有限的目的。此外，我们没有担保未合并实体的任何义务，也没有作出任何承诺或打算向任何此类实体提供额外资金。

截至2022年5月2日，我们拥有约9300万美元的流动性，其中包括1800万美元的无限制现金和7500万美元的担保融资协议下的可用现金。

在市场股票发行计划中

于2019年11月22日，吾等订立股权分派协议(“股权分派协议”)，根据该协议，吾等可不时发售普通股股份，每股面值0.01美元，总发行价最高可达100,000,000美元。在符合股权分配协议的条款和条件的情况下，普通股的出售(如果有的话)可以按照1933年《证券法》(经修订)第415(A)(4)条所界定的“按市场发售”的方式进行。在截至2022年3月31日的三个月内，本公司根据股权分配协议出售了190,369股普通股。

现金流

下表列出了2022年3月31日和2021年3月31日终了三个月的现金和现金等价物的变化(以千美元为单位)：
 截至3月31日的三个月，
20222021
净收入$16,201 $15,740 
将净收入与经营活动提供(用于)的现金净额进行调整：14 (5,816)
经营活动提供(用于)的现金净额16,215 9,924 
投资活动提供(用于)的现金净额89,680 (131,354)
融资活动提供(用于)的现金净额(142,751)144,598 
现金及现金等价物的变动$(36,856)$23,168 

在截至2022年和2021年3月31日的三个月内，现金和现金等价物分别增加(减少)3690万美元和2320万美元。

经营活动

截至2022年和2021年3月31日止三个月，营运活动提供的现金净额分别为1,620万美元和990万美元。在截至2022年3月31日的三个月中，与经营活动相关的净收入的调整主要包括为当前预期信贷损失拨备60万美元，增加递延贷款发放费和成本230万美元，摊销递延融资成本220万美元，其他资产变动400万美元，以及出售拥有的房地产收益220万美元。截至2021年3月31日的三个月，与经营活动相关的净收入的调整主要包括320万美元的当前预期信贷损失准备金，200万美元的递延贷款发放费和成本的增加，220万美元的递延融资成本的摊销和270万美元的其他资产变化。
 
投资活动

截至2022年和2021年3月31日的三个月，投资活动提供(用于)的现金净额分别为8,970万美元和131.4美元。这一由投资活动提供的现金净额的变化主要是由于在截至2022年3月31日的三个月中，偿还为投资而持有的贷款的本金所收到的现金超过了为投资而持有的贷款的发起和融资所使用的现金以及出售所拥有的房地产所得的现金。
 
42
目录表
融资活动

在截至2022年3月31日的三个月中，用于融资活动的现金净额总计1.428亿美元，主要用于偿还我们的担保融资协议1.379亿美元，偿还我们的应付票据2830万美元和支付股息1670万美元，但被我们担保融资协议的3790万美元和出售我们普通股的290万美元的收益部分抵消。在截至2021年3月31日的三个月中，融资活动提供的现金净额总计1.446亿美元，主要涉及我们有担保融资协议的收益7730万美元，综合VIE发行债务的收益5.405亿美元和出售我们普通股的收益1.09亿美元，但被我们有担保融资协议的偿还4.832亿美元、应付票据的偿还2790万美元、我们有担保定期贷款的偿还5000万美元和支付的股息1110万美元部分抵消。

融资协议摘要
 
根据我们的担保融资协议、应付票据和担保定期贷款(统称为“融资协议”)，在特定时期适用的融资来源如下表(以千美元为单位)：
自.起
March 31, 20222021年12月31日
总计
承诺		未清偿余额利率，利率到期日总计
承诺		未清偿余额利率，利率到期日
有担保的融资协议：
富国银行设施$450,000 $345,928 
基本费率(1)+1.50 to 2.75%
2022年12月14日(2)$450,000 $399,528 LIBOR+1.50 to 2.75%2022年12月14日(2)
花旗银行贷款325,000 200,970 
基本费率(1)+1.50 to 2.10%
2025年1月13日(3)325,000 192,970 LIBOR+1.50 to 2.25%2022年1月13日(3)
CNB设施75,000 — SOFR+2.65%March 10, 2023(4)75,000 — SOFR+2.65%March 10, 2022(4)
大都会人寿设施180,000 20,648 
基本费率(1)+2.10 to 2.50%
2022年8月13日(5)180,000 20,648 LIBOR+2.10 to 2.50%2022年8月13日(5)
摩根士丹利设施250,000 172,476 
基本费率(1)+1.50 to 3.00%
2023年1月16日(6)250,000 226,901 LIBOR+1.50 to 3.00%2023年1月16日(6)
小计$1,280,000 $740,022 $1,280,000 $840,047 
应付票据$23,480 $22,835 伦敦银行间同业拆借利率+3.75%2022年9月5日(7)$51,755 $51,110 LIBOR+3.00 to 3.75%(7)
有担保定期贷款$150,000 $150,000 4.50%2026年11月12日(8)$150,000 $150,000 4.50%2026年11月12日(8)
总计$1,453,480 $912,857 $1,481,755 $1,041,157 
_____________________________

(1)2021年12月31日之前质押的贷款的基本利率为LIBOR，2021年12月31日之后质押的贷款的基本利率为SOFR。
(2)在满足某些条件并支付适用的延期费用的情况下，与富国银行全国协会的主回购融资安排(“富国银行贷款”)的到期日可根据我们的选择延长三次12个月。在满足某些条件的情况下，我们可以选择将最高承诺提高到5.0亿美元，包括支付升级费用。
(3)2022年1月，我们修订了花旗银行贷款机制，其中包括将初始到期日和资金可用期延长至2025年1月13日，但需两次延期12个月，假设花旗银行贷款机制下不存在违约，并支付适用的延期费用，则每一次延期均可由我们选择行使，如果两者均被行使，花旗银行贷款机制的到期日将延长至2027年1月13日。
(4)于2022年3月，我们行使了与City National Bank的抵押循环融资安排(“CNB贷款”)的12个月延期选择权。
(5)大都会人寿保险公司(“大都会人寿保险”)的循环主回购融资(“大都会人寿融资”)的到期日可由吾等选择两次延期12个月，但须符合若干条件及支付适用的延期费用。
(6)与摩根士丹利订立的主回购及证券合约(“摩根士丹利融资”)的到期日可由吾等选择两次延期12个月，但须符合若干条件及支付适用的延期费用。
(7)我们的一家合并子公司是与其中提到的贷款人签订的2350万美元票据协议(“应付票据”)的一方，该协议的初始到期日为2022年9月5日，只要满足某些条件并支付适用的延期费用，我们可以选择两次延期12个月。2022年3月，28.3美元
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目录表
以位于纽约的一家酒店物业为抵押的百万美元钞票，在我们的综合资产负债表中被确认为房地产，已全额偿还，而不是延期。在偿还时，票据上的未偿还本金为2830万美元。
(8)与上述贷款人及作为贷款人行政代理及抵押品代理的Cortland Capital Market Services LLC订立的信贷及担保协议的到期日为2026年11月12日(“有抵押定期贷款”)，而有抵押定期贷款项下垫款的利率如下：(I)截至2025年5月12日的年利率4.50厘；(Ii)自2025年5月12日起至2025年11月12日止，利率每三个月加息0.125%；及(Iii)自2025年11月12日起至2026年11月12日止，利率每三个月加息0.250%。

我们的融资协议包含各种积极和消极的公约，包括负面承诺，以及与违约事件有关的条款，这些条款对于类似的融资协议来说是正常的和惯例的。截至2022年3月31日，我们遵守了各自融资协议的所有财务契约。我们可能被要求为我们为未来投资而持有的贷款承诺提供资金，我们可能无法从与这些承诺相关的担保融资协议中获得资金。有关我们融资协议的更多信息，请参阅本季度报告Form 10-Q中包含的综合财务报表附注6。

证券化

截至2022年3月31日，我们CLO证券化的账面金额和未偿还本金分别为8.618亿美元和8.648亿美元。有关CLO证券化的其他条款和细节，请参阅本季度报告中包含的综合财务报表附注16(Form 10-Q)。

有担保借款

截至2022年3月31日，我们担保借款的账面金额和未偿还本金分别为2260万美元和2270万美元。有关我们的担保借款的其他条款和细节，请参阅本季度报告中的Form 10-Q中包含的综合财务报表的附注7。

利用政策

我们打算使用谨慎的杠杆率来增加股东的潜在回报。为此，在保持我们作为房地产投资信托基金的资格以及我们根据1940年法案获得注册豁免的情况下，我们打算继续利用借款为我们目标投资的发起或收购提供资金。鉴于目前的市场状况，以及我们对一级或优先抵押贷款的关注，我们目前预计，以债务与股本的比率计算，此类杠杆率不会超过4.5：1。我们的章程和章程并没有限制我们可以使用的杠杆数量。我们在目标投资中为特定投资部署的杠杆量将取决于基金经理对各种因素的评估，这些因素可能包括但不限于我们的流动性状况、我们为投资组合持有的贷款中资产的预期流动性和价格波动、我们投资组合中潜在的损失和延伸风险、我们的资产和负债期限(包括套期保值)之间的差距、为资产融资的可获得性和成本、我们对融资对手的信用的看法、新冠肺炎疫情对美国经济的总体或特定地理区域和商业抵押贷款市场的影响。我们对利率水平和波动性的前景、收益率曲线的斜率、我们资产的信用质量、我们资产的抵押品，以及我们相对于LIBOR或SOFR曲线的资产利差前景。

分红

出于美国联邦所得税的目的，我们选择作为REIT征税，因此，在扣除支付的股息之前，我们预计每年向我们的股东分配至少90%的REIT应税收入。如我们在任何课税年度分配少于100%的REIT应课税收入(计入根据守则第857(B)(9)或858条在下一个课税年度作出的任何分配)，我们将按正常公司税率就该未分配部分缴税。此外，如果我们在任何日历年(包括在日历年最后一天宣布但在下一年支付的任何分配)向我们的股东分配少于1)85%的普通收入、2)该日历年的资本利得净收入的95%和3)上一个日历年的任何未分配差额(“要求分配”)的总和，则我们必须支付相当于要求分配和实际分配金额之间任何差额的4%的不可抵扣消费税。这些税收中的任何一项都会减少可供分配给我们股东的现金。90%的分配要求不要求分配净资本收益。然而，如果我们选择在任何纳税年度保留我们的任何净资本利得，我们必须通知我们的股东，并就保留的净资本利得按正常的公司税率纳税。股东必须包括他们所占的比例份额
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目录表
他们在纳税年度的应纳税所得额中保留资本利得净额，并被视为已就其留存资本利得的比例份额缴纳了房地产投资信托基金的税款。此外，这种留存资本收益可能需要缴纳不可抵扣的4%的消费税。如果我们确定我们本年度的估计应纳税所得额(包括净资本收益)将超过从该收入中估计的本年度股息分配(包括资本利得税股息)，我们将对该等应纳税所得额的估计超额应纳税所得额的一部分应计消费税。

在我们进行任何分配之前，无论是出于美国联邦所得税的目的还是出于其他目的，我们必须首先满足我们在融资协议和其他应付债务方面的运营和偿债要求。如果我们可供分配的现金少于我们的REIT应税收入，我们可能被要求出售资产或借入资金进行现金分配，或者我们可能选择以应税股票分配或债务证券分配的形式进行所需分配的一部分。

项目3.关于市场风险的定量和定性披露

作为我们风险管理战略的一部分，我们的经理密切监控我们的投资组合，并积极管理与持有我们的目标投资组合相关的信贷、利率、市场、提前还款、房地产通胀和融资风险。我们通过与经理和Ares管理层的互动流程来管理我们的投资组合。我们的经理有一个投资委员会，负责监督我们的投资战略和指导方针、投资组合持有的贷款和融资策略的遵守情况。

信用风险
 
我们因持有目标投资而面临不同程度的信用风险。我们的CRE贷款和我们业务的其他目标投资存在信用风险。我们的经理试图通过在发起或收购之前执行我们的尽职调查程序，并在可用和适当的时候使用无追索权融资来管理信用风险。信用风险也通过我们经理对我们为投资组合持有的贷款进行的持续审查来解决。此外，对于任何特定的目标投资，我们经理的投资团队会评估相对估值、可比分析、供求趋势、收益率曲线的形状、拖欠率和违约率、不同行业的回收情况和抵押品的陈旧程度。

在目前的环境下，由于新冠肺炎疫情的持续影响以及利率上升，提前还款可能会放缓，或者借款人可能无法在贷款到期时偿还本金或无法获得贷款延期的资格。此外，如果租户无法向房东支付租金，业主可能也无法向贷款人付款。我们一直在与借款人和融资提供商定期对话，以评估这一信用风险。有关新冠肺炎疫情对我们贷款投资的潜在影响的更详细说明，请参阅本季度报告中包含的合并财务报表附注3(Form 10-Q)。
 
利率风险
 
利率对许多因素高度敏感，包括财政和货币政策、国内和国际经济和政治考虑，以及其他我们无法控制的因素。本公司须承担与本公司资产及相关融资责任相关的利率风险，包括融资协议项下的借款。我们主要发起或收购浮动利率抵押贷款资产，并通过与指数匹配的浮动利率负债为这些资产融资。因此，我们大大减少了与利率变化相关的投资组合价值和现金流变化的风险敞口。然而，我们定期衡量我们对利率风险的风险敞口，并通过比较我们的利率敏感型资产和利率敏感型负债来评估利率风险并持续管理我们的利率敞口。根据该检讨，吾等决定是否应进行对冲交易及衍生金融工具，例如远期销售承诺及利率下限，以减低本公司受利率变动影响的风险。
 
虽然对冲活动可能会减轻我们对利率不利波动的风险，但我们已经进行或未来可能进行的某些对冲交易，如利率互换协议，也可能限制我们享受较低利率对我们投资的好处的能力。此外，不能保证我们将能够有效地对冲利率风险。
 
除了与利率变动相关的资产价值和现金流波动相关的风险外，浮动利率资产还存在无法履行的风险。在利率大幅上升的情况下，借款人到期的额外偿债可能会给作为抵押贷款基础的房地产资产的运营现金流带来压力，并有可能导致不良表现，甚至在严重情况下导致违约。
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目录表

利率对净利润的影响

我们的经营业绩在很大程度上取决于我们的资产收入与借款成本之间的差额。我们的借款成本一般是根据当时的市场利率计算的。在利率上升期间，我们的借贷成本通常会上升，而杠杆固定利率抵押贷款资产的收益率保持不变，这可能会导致我们的净息差和净息差下降。在利率下降期间，我们的借贷成本通常会下降，而杠杆固定利率抵押贷款资产的收益率保持不变，这可能会导致我们的净息差和净息差增加。利率上升或下降的影响可能会通过我们已经进行或未来可能进行的某些对冲交易来缓解。
下表估计了12个月期间净收入的假设增加/(减少)，假设(1)截至2022年3月31日30天LIBOR或SOFR立即增加或减少，(2)截至2022年3月31日我们为投资组合和借款持有的贷款的未偿还本金余额没有变化，以及(3)截至2022年3月31日签订的利率互换协议的名义金额没有变化(以百万美元为单位)：
30天LIBOR或Sofr的变动增加/(减少)
在净收入中
上涨100个基点$2.1
上涨50个基点$0.6
Libor或SOFR为0个基点$1.2
任何此类影响的严重程度取决于我们当时的资产/负债构成，以及加息的幅度和持续时间以及任何适用的下限和上限。此外，短期利率的上升也可能对我们目标投资的市场价值产生负面影响。如果上述任何事件发生，我们可能会在这些期间出现净收益减少或净亏损，这可能会对我们的流动性和运营结果产生不利影响。

利率上限和下限风险
 
我们主要发起或收购浮动利率抵押贷款资产。这些资产的抵押贷款可能受到周期性和终生利率上限和下限的限制，这些上限和下限限制了资产的利息收益率在任何给定时期内的变动量。然而，根据我们的融资协议，我们的借款成本有时不受类似的限制，或者有不同的下限和上限。因此，在利率上升的时期，我们借款的利率成本可能会无限制地增加上限，而如果我们不实施有效的上限，浮动利率抵押贷款资产的利率收益率可能会受到限制。此外，浮动利率抵押贷款资产可能受到定期付款上限的限制，这导致部分利息被推迟并添加到未偿还本金中。这可能导致我们从这类资产上获得的现金收入少于我们需要支付的相关借款的利息成本。此外，在利率下降的时期，我们的浮动利率按揭资产的利率收益率可能会下降，而我们某些借款的利率成本可能会固定在更高的下限。这些因素可能会降低我们的净利息收入或在利率下降期间造成净亏损，这将损害我们的财务状况、现金流和经营业绩。利率上升或下降的影响可能会通过我们已经进行或未来可能进行的某些对冲交易来缓解。
 
市场风险
 
我们投资的估计公允价值主要由于利率的变化、信贷的变化和其他因素而波动。一般来说，在利率上升的环境下，固定利率证券的估计公允价值预计会减少；反之，在利率下降的环境下，固定利率证券的估计公允价值预计会增加。随着市场波动性增加或流动性减少，我们投资的公允价值可能会受到不利影响。

提前还款和证券化还款风险
 
我们的净收入和收益可能会受到我们现有CRE贷款的预付款利率的影响。当我们发起CRE贷款时，我们预计我们将产生预期的收益。当借款人提前支付CRE贷款的速度快于我们的预期时，我们可能无法用将产生与预付CRE贷款一样高的收益率的新CRE贷款来取代这些CRE贷款。如果提前还款利率在利率上升的环境下下降，借款人行使CRE贷款的延期选择权，或者我们延长CRE贷款的期限，贷款的期限可能会延长到融资协议的期限之后。
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目录表
我们借来为我们的CRE贷款提供资金。这可能会对我们的运营结果产生负面影响。在某些情况下，我们可能被迫为与融资协议相关的额外现金抵押品提供资金，或出售资产以维持充足的流动性，这可能会导致我们蒙受损失。此外，CLO证券化中按揭贷款的本金偿还收益将按顺序使用，首先用于偿还CLO证券化中的优先票据。我们不会收到偿还CLO证券化贷款的任何收益，直到所有优先债券得到全额偿还。

融资风险

我们根据融资协议借入资金，为我们的目标资产融资。新冠肺炎疫情已导致各种全球市场极度波动，包括与房地产相关的债券市场。为了应对市场状况，银行和其他贷款人普遍限制放贷活动，在某些情况下，要求保证金入账或在适用情况下偿还以估值较低的资产为抵押的担保贷款。我们的担保融资协议包含在发生某些抵押贷款信贷事件后的追加保证金条款。如果我们无法支付所需款项，或者如果我们不能满足或满足我们融资协议中的任何约定，我们将在这些协议下违约，我们的贷款人可以选择宣布未偿还的金额和应付金额，终止他们的承诺，要求提交额外的抵押品，包括满足追加保证金要求的现金，并以现有抵押品强制执行他们的利益。在我们的融资协议方面，我们还受到交叉违约和提速权利的约束。此外，我们的CLO证券化包含某些优先票据超额抵押比率测试。在我们未能达到这些测试的范围内，原本用于支付我们持有的次级证券的金额将用于偿还更高级证券的本金，以满足任何优先票据超额抵押比率所需的程度，我们可能会产生重大损失。如果我们没有收到现金付款，我们的流动性来源可能会受到影响，如果满足这些测试，我们原本预计会从CLO证券化中收到现金付款。金融市场的疲软或波动, 商业房地产和抵押贷款市场以及经济通常会对我们的一个或多个潜在贷款人产生不利影响，并可能导致我们的一个或多个潜在贷款人不愿或无法向我们提供融资或增加融资成本。
 
房地产风险
 
我们的房地产投资会受到波动性的影响，可能会受到许多因素的不利影响，包括但不限于国家、地区和当地的经济状况(可能受到行业放缓和其他因素的不利影响)；当地房地产状况；特定行业领域的变化或持续疲软；对能源行业有重大敞口的当地市场；建筑质量、年龄和设计；人口因素；以及建筑或类似法规的追溯变化。新冠肺炎疫情已经并将继续对一些行业产生特别不利的影响，这些行业的资产是我们一些贷款投资组合的抵押品。物业价值的下降会减少抵押品的价值和借款人可用来偿还相关贷款的潜在收益，视情况而定，这也可能导致我们蒙受损失。我们寻求通过我们的承保和资产管理流程管理这些风险。
 
通货膨胀风险
 
我们几乎所有的资产和负债都对利率很敏感。因此，利率和其他因素对我们业绩的影响远远超过通胀。利率的变化不一定与通货膨胀率或通货膨胀率的变化相关，但通胀的不利变化或通胀预期的变化可能会导致我们的投资回报低于最初预期。一般而言，在每一种情况下，我们的活动和资产负债表都是参考历史成本和/或公平市场价值来衡量的，而不考虑通货膨胀。

项目4.控制和程序

信息披露控制和程序的评估

我们维持披露控制程序和程序(该术语在交易法下的规则13a-15(E)和15d-15(E)中定义)，旨在确保根据交易法必须在我们的报告中披露的信息在美国证券交易委员会规则和表格中指定的时间段内被记录、处理、汇总和报告，并且这些信息被积累并传达给我们的管理层，包括我们的首席执行官和首席财务官，以便及时做出有关所需披露的决定。任何控制和程序，无论设计和操作得多么好，都只能为实现预期的控制目标提供合理的保证。我们的管理层在首席执行官和首席财务官的参与下，评估了截至2022年3月31日我们的披露控制和程序的设计和运作的有效性。根据上述评估，我们的首席执行官和首席财务官得出的结论是，由于
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目录表
截至2022年3月31日，我们的披露控制和程序的设计和运行在合理的保证水平上有效地实现了它们的目标。

财务报告内部控制的变化

在截至2022年3月31日的季度内，我们对财务报告的内部控制(根据《交易法》第13a-15(F)和15d-15(F)规则的定义)没有发生重大影响或合理地可能对我们的财务报告内部控制产生重大影响的变化。

第二部分--其他资料

项目1.法律诉讼

在正常的业务过程中，我们可能会不时受到各种法律程序的影响。此外，第三方可能试图要求我们承担与我们的贷款相关的责任。截至2022年3月31日，我们没有受到任何重大待决法律程序的影响。如果新冠肺炎疫情持续，市场状况恶化，诉讼可能会增加，以至于我们认为有必要取消违约贷款的抵押品赎回权或以其他方式强制执行补救措施，借款人可能会通过声称对我们提出反索赔和抗辩来抵制这些贷款。

第1A项。风险因素
 
我们之前在截至2021年12月31日的10-K表格年度报告中披露的风险因素没有实质性变化。你应该认真考虑第一部分“第1A项”中讨论的风险因素。本公司在截至2021年12月31日的10-K表格年度报告中提及的“风险因素”，可能会对本公司的业务、财务状况及/或经营业绩产生重大影响。我们在Form 10-K年度报告中描述的风险并不是我们公司面临的唯一风险。我们目前不知道或我们目前认为无关紧要的其他风险和不确定性也可能对我们的业务、财务状况和/或经营业绩产生重大和不利的影响。

第二项股权证券的未经登记的销售和收益的使用

没有。

项目3.高级证券违约
 
没有。

项目4.矿山安全信息披露
 
不适用。
 
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目录表
项目5.其他信息

根据《伊朗减少威胁和叙利亚人权法》第219条进行的披露

2012年《减少伊朗威胁和叙利亚人权法》(“ITRA”)第219节和《交易所法案》第13(R)节要求发行人在其年度和季度报告中披露其或其任何附属公司是否在知情的情况下从事与伊朗有关的特定活动或交易。如果我们或我们的任何“附属公司”(如交易法第12b-2条所界定)在报告所述期间知情地从事与伊朗或与美国经济制裁目标的某些个人或实体有关的特定活动、交易或交易，我们必须在我们的定期报告中包括某些披露。即使活动、交易或交易是按照适用法律进行的，一般也要求披露。在本报告所述期间，我们或我们的任何受控附属公司或附属公司均未知情地从事任何与伊朗有关的具体活动，或以其他方式从事任何与伊朗有关的活动。然而，由于美国证券交易委员会对“关联企业”一词的定义较为宽泛，因此它包括与我们共同控制的任何个人或实体，以及控制我们或由我们控制的任何实体。下面的描述是由Ares Management向我们提供的。

2019年1月31日，由Ares Management的欧洲直接贷款策略管理的基金和账户(合称“Ares Funds”)合计收购了DAISY Group Limited(“DAISY”)32%的股权。DAISY是一家总部位于英国的企业通信服务提供商。战神基金并不持有黛西的多数股权，也无权任命多数董事进入黛西的董事会。

在Ares Funds完成对DAISY的投资后，在Ares Management对其投资基金的投资组合公司进行例行季度调查时，DAISY通知Ares Funds，它与Melli Bank Plc签订了一份客户合同，Melli Bank Plc是美国财政部外国资产控制办公室根据13224号行政命令指定的。DAISY从与Melli Bank Plc的交易和De Minimis净利润中总共产生了41,546 GB的年收入(不到DAISY年收入的0.01%)。在战神基金投资DAISY之前，DAISY与Melli Bank Plc签订了客户合同。

黛西于2022年2月26日终止了与Melli Bank Plc的合同。合同终止后，DAISY没有也不打算与Melli Bank Plc进行任何进一步的交易或交易。



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项目6.展品

展品索引

展品编号 展品说明
3.1*
 《阿瑞斯商业地产公司修订和重述章程》。(1)
3.2*
 修订和重新制定《阿瑞斯商业地产公司附例》。(2)
10.1*
总回购协议第六修正案，日期为2022年1月13日，由ACRC贷款人C LLC作为卖方，Ares Commercial Real Estate Corporation作为担保人，花旗银行作为买方。(3)
10.2*
第二次修订和重新签署的替代担保协议第二修正案，日期为2022年2月10日，由Ares Commercial Real Estate Corporation作为担保人，Citibank，N.A.作为买方，ACRC贷款人C LLC作为卖方。(4)
10.3*
父母担保和赔偿修正案，日期为2022年2月10日，由北卡罗来纳州摩根士丹利银行作为买方，ACRC贷款人MS LLC作为卖方，以及阿瑞斯商业地产公司作为担保人。(5)
10.4*
《担保第二修正案》，日期为2022年2月10日，由Ares商业地产公司作为担保人，大都会人寿保险公司作为买方。(6)
10.5*
第二次修订和重新签署的担保协议，日期为2022年2月10日，由Ares商业地产公司作为担保人，富国银行全国协会作为买方。(7)
10.6*
第三次修订和重新签署了总回购和证券合同，日期为2022年2月10日，由ACRC贷款机构W LLC作为ACRC卖方，ACRC贷款机构W TRS LLC作为TRS卖方，富国银行作为买方。(8)
10.7
总回购和证券合同协议第二修正案，日期为2022年3月21日，由ACRC贷款人MS LLC作为卖方，摩根士丹利银行作为买方。
10.8
修改2022年4月25日Ares商业地产管理有限责任公司和Ares商业地产公司之间的管理协议的信函。
31.1
 根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条通过的第13a-14(A)条和第15d-14(A)条规定的首席执行官证书
31.2
 根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条通过的第13a-14(A)条和第15d-14(A)条对首席财务官的证明
32.1
 根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条通过的《美国法典》第18编第1350条对首席执行官和首席财务官的证明
101.INS  XBRL实例文档
101.SCH XBRL分类扩展架构文档
101.CAL XBRL分类扩展计算链接库文档
101.LAB XBRL分类扩展标签Linkbase文档
101.PRE  XBRL分类扩展演示文稿Linkbase文档
101.DEF  XBRL分类扩展定义Linkbase文档
104封面交互数据文件(格式为内联XBRL，包含在附件101中)
______________________________________________________________________________
*之前提交的
(1)通过引用本公司于2016年3月1日提交的10-K表格(文件编号001-35517)的附件3.1并入。
(2)通过引用本公司于2012年5月1日提交的S-8表格(文件编号333-181077)附件3.2并入本公司。
(3)通过引用本公司于2022年1月13日提交的Form 8-K(文件号：001-35517)的附件10.1并入。
(4)通过引用附件10.60并入公司于2022年2月15日提交的10-K表格(文件编号001-35517)。
(5)通过引用附件10.61并入公司于2022年2月15日提交的10-K表格(文件编号001-35517)。
(6)通过引用附件10.62并入本公司于2022年2月15日提交的10-K表格(文件编号001-35517)。
(7)通过引用本公司于2022年2月15日提交的10-K表格(文件编号001-35517)的附件10.63并入本公司。
(8)通过引用附件10.64并入公司于2022年2月15日提交的10-K表格(文件编号001-35517)。
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签名
 
根据1934年《证券交易法》的要求，注册人已正式促使本报告由正式授权的签署人代表其签署。
 
 阿瑞斯商业地产公司
   
   
日期：May 3, 2022由以下人员提供：/s/布莱恩·多诺霍
  布莱恩·多诺霍
  首席执行官
(首席行政主任)
   
日期：May 3, 2022由以下人员提供：/尹泰植
  尹泰植
  首席财务官兼财务主管
(首席财务会计官)

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