依据第424(B)(3)条提交
File No. 333-237750

招股说明书

美国国家石油基金^®*

941,400,000 Shares

*主要美国上市交易所：NYSE Arca，Inc.

美国石油基金，LP(“USO”)是以有限合伙形式组织的交易所交易基金，发行在纽约证券交易所(“纽约证券交易所”)交易的股票。USO的投资目标是跟踪短期石油期货合约的基准。USO向其普通合伙人美国商品基金有限责任公司(USCF)支付管理费，并产生运营成本。USO和USCF都位于1850 Mt.暗黑破坏神大道，套房 640，核桃溪，加利福尼亚州94596。USO和USCF的电话号码都是510.522.9600。为了让一项假设的股票投资在未来12个月内实现盈亏平衡，假设出售价格为每股67.41美元(2022年2月28日的资产净值)，这项投资必须产生0.749%或0.505美元的回报，四舍五入为0.51美元。

USO 是交易所交易基金。这意味着，决定买卖USO股票的大多数投资者通过他们的经纪人下交易订单，可能会产生惯例的经纪佣金和手续费。股票在纽约证券交易所的交易代码是“USO”，整个交易日都是以买入和要价买卖，就像其他公开交易的证券一样。

股票 最初被“授权参与者”购买后在纽约证券交易所Arca交易，这些机构公司通过USO的营销代理Alps Distributors，Inc.(即“营销代理”)以100,000股为单位购买股票，称为“篮子”。篮子的价格等于营销代理接受购买篮子的订单当日100,000股的资产净值(“NAV”)。每股资产净值的计算方法为：(纽约证交所收盘后)USO总资产的当前市值减去任何负债，再除以总流通股数量。USO股票的发售是“尽力而为”的发售，这意味着营销代理或任何授权参与者都不需要购买特定数量或美元的股票 。USCF向市场营销代理支付营销费，其中包括固定的年度金额加上基于 售出的股票金额的奖励费用。授权参与者不会从USO、USCF或其任何关联公司获得与出售股份相关的任何费用或其他补偿 。向营销代理和USCF的任何附属公司支付的与本次股票发行相关的分销相关服务的总补偿不得超过此次发行总收益的10%(10%)。

投资者 白天从其经纪人处买卖股票时，可以相对于USO投资的标的石油期货合约的市场价值溢价或折价，这是因为二级交易市场上的供求力量在发挥作用，而这些股票与影响原油价格的力量以及作为USO投资基准的石油期货合约的影响因素密切相关，但并不完全相同。投资USO涉及的风险与直接投资石油市场的风险类似，但它不是直接在石油市场进行交易的指标。投资USO 还涉及下文所述的关联风险和其他重大风险。2020年原油市场前所未有的波动 表明这些风险是真实存在的。在做出投资决策之前，您应仔细考虑以下风险。 请参阅第13页开始的“投资USO涉及的风险因素”。

联合包裹服务公司的股票发行是根据《1933年证券法》(简称《1933年证券法》)在美国证券交易委员会(“美国证券交易委员会”)登记的。本次发售拟为持续发售，预计在所有登记股份全部售出或自首次发售之日起计三年内(以较早者为准)不会终止，除非根据1933年法令的规则准许延长发售期限，但如无合适的投资可供USO使用或实际可行，则发售可能会暂时中止。USO不是根据1940年《投资公司法》(“1940法案”)注册的共同基金，也不受1940年法案的监管。

美国证券交易委员会和任何州证券委员会都没有批准或不批准本招股说明书中提供的证券，也没有确定本招股说明书是否真实或完整。任何相反的陈述都是刑事犯罪。

USO 是商品池，而USCF是商品池运营商(“CPO”)，受商品期货交易委员会(“CFTC”)和国家期货协会(“NFA”)根据商品交易法(“CEA”)监管。

商品期货交易委员会没有传递参与这个集合的优点，也没有就本披露文件的充分性或准确性通过 。

本招股说明书的日期为2022年4月29日。

商品 期货交易委员会

风险 披露声明

您 应仔细考虑您的财务状况是否允许您加入商品池。在这样做的过程中，您应该 意识到，大宗商品利息交易可能很快导致巨大的损失和收益。此类交易损失可能会大幅降低资金池的资产净值，从而降低您在资金池中的权益价值。此外，兑换限制 可能会影响您撤回参与池的能力。

此外，商品池可能需要收取高额管理费、咨询费和经纪费。受这些费用影响的池可能需要获得可观的交易利润，以避免耗尽或耗尽其资产。 本披露文件在第12页包含对要向池收取的每项费用的完整描述，并在第52页包含 盈亏平衡所需的百分比回报声明。

本简短声明不能披露评估您参与此商品池所需的所有风险和其他因素。 因此，在您决定加入此商品池之前，您应仔细阅读本披露文件，包括第13页对此投资的主要风险因素的描述。

您 还应该知道，这个大宗商品池可能会交易外国期货或期权合约。在位于美国以外的市场进行的交易，包括与美国市场正式挂钩的市场，可能会受到相关法规的约束，这些法规可能会对联营公司及其参与者提供不同的或减少的保护。此外，美国监管当局可能无法 强制执行监管当局的规则或在非美国司法管辖区内的市场，在那里可能对集合进行交易 。

掉期交易 与其他金融交易一样，涉及各种重大风险。特定 掉期交易带来的具体风险必然取决于交易条款和您的情况。然而，一般来说，所有掉期交易都涉及市场风险、信用风险、交易对手信用风险、融资风险、流动性风险和操作风险的某种组合。

高度定制的掉期交易尤其可能增加流动性风险，从而可能导致赎回暂停。由于基础或相关市场因素的价值或水平发生相对较小的变化，高杠杆交易可能会经历重大的价值收益或损失。

在评估与特定掉期交易相关的风险和合同义务时，重要的是要考虑到： 掉期交易只有在原始各方相互同意并按照单独协商的条款达成一致的情况下才能修改或终止。因此，商品池运营商可能无法修改、终止或抵消池的 义务或池在预定终止日期之前面临的与交易相关的风险。

目录表

投资USO涉及的风险因素

在做出投资决定之前，您 应仔细考虑下面介绍的风险。您还应参考本招股说明书中包含的其他信息 以及我们定期报告中的信息，其中包括USO的财务报表 和相关附注，这些信息通过引用并入。请参阅第81页的“通过引用方式合并某些信息”。

USO的 投资目标是每股资产净值的每日百分比变动，以反映轻质低硫原油现货价格的每日百分比变动，以基准石油期货合约价格的每日百分比变动衡量，加上USO抵押品所赚取的利息，减去USO的费用。USO寻求通过投资来实现其投资目标，以便在任何连续30个估值日期间，USO资产净值的平均每日百分比变动将在基准石油期货合约价格每日平均百分比变动的正负10%(10%)的范围内 。USO的投资策略旨在为投资者提供一种具有成本效益的方式来间接投资于原油，并对冲轻质低硫原油现货价格的波动。

作为2020年条件的结果，USO在基准石油期货合约以外的月份投资了石油期货合约。 这影响了USO的业绩及其在 内实现其投资目标的能力，因为USO的资产净值在任何连续30个估值日期间的平均每日百分比变化与基准石油期货合约价格的平均每日百分比变化之间存在较小的百分比差异，而基准石油期货合约价格在2020年春季之前通常为 。

USO 已披露了有关USO将持有的允许投资的决策参数，包括在选择投资时的预期优先顺序 以及其投资组合中将持有的投资类型。虽然USO预计它将在未来的某个时候恢复主要投资基准石油期货合约，但无法保证何时(如果有的话)会发生这种情况。

投资USO涉及与直接投资石油期货合约和其他石油相关投资类似的投资风险，但它不是投资石油市场的指标。投资USO还涉及关联风险，即投资者购买股票以对冲原油价格变动的风险，只有当他们为股票支付的价格与原油价格密切相关时，他们才能获得有效的对冲。除了投资风险和关联风险外，投资USO还涉及税务风险、场外风险和其他风险。

投资风险

USO股份的资产净值与USO持有的基准石油期货合约及其他资产的价值直接相关，而这些资产价格的波动可能对USO股份的投资产生重大不利影响。过去的业绩 不一定预示着未来的结果；对USO的全部或基本上所有投资都可能损失。

USO的净资产主要包括对石油期货合约的投资，其次是对其他石油相关投资的投资。 USO股票的资产净值与这些资产的价值直接相关(减去负债，包括应计但未支付的费用)，而后者又与市场上轻质低硫原油的价格相关。原油价格取决于当地、地区和全球影响石油供需的事件或条件。

影响原油的经济条件。对原油的需求与总体经济增长率密切相关。经济衰退或其他经济低增长或负增长时期的发生通常会对原油需求产生直接不利影响 ，因此可能对原油价格产生不利影响。其他影响世界或主要地区总体经济状况的因素，如人口增长率的变化、内乱时期、军事冲突、战争(如俄罗斯和乌克兰之间的战争)、流行病(如新冠肺炎)、政府紧缩计划或货币汇率波动， 也会影响原油需求。主权债务评级下调、违约、由于信用或法律限制而无法进入债务市场、流动性危机、欧盟等财政、货币或政治体系的解体或重组，以及其他损害金融市场和机构运作的事件或状况(例如，新冠肺炎等大流行病) 也可能对原油需求产生不利影响。

其他与原油需求相关的因素。其他可能影响原油需求从而影响原油价格的因素包括： 能源效率的技术改进；影响与供暖和制冷相关的原油需求的季节性天气模式；替代能源的竞争力增强，这些能源迄今在没有政府补贴或强制要求的情况下通常无法与石油竞争；以及技术或消费者偏好的变化改变了燃料 的选择，例如转向替代燃料或电动运输，以及个人收入水平的广泛变化。

其他与原油供应相关的因素。原油价格也因影响供应的多种因素而异，这些因素包括与战争有关的地缘政治风险(如当前的俄罗斯和乌克兰之间的战争)、恐怖袭击和国家之间的紧张局势，包括因上述原因而实施的制裁，这些制裁可能通过限制或扰乱国家或地区之间的贸易而对石油和其他能源贸易流动产生不利影响。例如，开发新的石油供应来源和技术以提高现有来源的采收率而增加的供应往往会降低原油价格，因为此类供应的增加不会被相应的需求增长所抵消。同样，工业炼油或石化制造产能的增加也可能影响原油供应。世界石油供应水平也可能受到减少供应的因素的影响， 例如成员国遵守石油输出国组织(OPEC)的产量配额和发生战争(如俄罗斯和乌克兰之间的战争)、恐怖袭击和国家之间的紧张局势， 包括因上述原因而实施的制裁、自然灾害、竞争对手业务中断，或者 可能中断供应的分销渠道意外不可用。技术变革还可以改变石油行业公司寻找、生产和提炼石油以及制造石化产品的相对成本，这反过来可能会影响石油的供求。

其他影响原油市场的因素。原油的供应和需求也可能受到利率变化、通货膨胀和其他当地或地区市场状况的影响，以及替代能源的发展。

价格 波动可能会导致您的投资完全损失。

期货 合约具有高度的价格变化性，偶尔会发生快速而实质性的变化。因此，您 可能会损失您在USO的全部或几乎所有投资。

原油市场和石油期货市场出现了显著的市场波动。这种波动可归因于新冠肺炎大流行、相关的供应链中断、战争(包括俄罗斯和乌克兰之间的战争)以及产油国之间持续的争端。这些事件和其他事件可能会导致未来波动性增加，其影响可能会限制USO将相当大一部分资产投资于基准石油期货合约的能力。在这种情况下，USO 如果根据市场状况和监管要求确定这样做是合适的，则可以投资于其他期货合约和/或其他石油相关投资。

俄罗斯入侵乌克兰，以及美国和其他国家对俄罗斯和其他国家实施的制裁，造成了许多业务部门的中断，导致严重的市场中断，这可能导致包括石油和天然气在内的某些大宗商品价格的波动加剧，以及USO的资产净值或股价波动。

2022年2月24日，俄罗斯对乌克兰发动大规模入侵。军事行动的范围和持续时间，以及由此导致的制裁，以及该地区未来的市场或供应中断，是无法预测的，但可能是重大的，可能对该地区产生严重的不利影响。

作为对俄罗斯入侵乌克兰的回应，美国和其他国家以及某些国际组织对俄罗斯以及某些俄罗斯个人、银行实体和公司实施了广泛的经济制裁。2022年3月8日，美国宣布禁止从俄罗斯进口石油、天然气和煤炭。除其他因素外，军事行动的范围和持续时间、国家和政治机构对俄罗斯行动的反应，包括制裁、未来的市场或供应中断，以及乌克兰的军事反应和更广泛冲突的可能性，可能会 总体上增加金融市场的波动性，对地区和全球经济市场产生严重的不利影响，并导致大宗商品市场 波动，包括能源期货价格和USO的资产净值或股价 。

乌克兰战争的解决方案还可能影响石油和天然气等某些大宗商品的市场，并可能产生 间接影响，包括增加波动性，并导致某些大宗商品、大宗商品和期货价格以及全球供应链的供应中断。对大宗商品和期货价格的较长期影响，包括石油现货价格 以及基准石油期货合约和石油期货合约的价格，很难预测，并取决于未来可能对USO产生负面影响的因素数量。

新冠肺炎 和其他传染病疫情可能会对联合包裹服务公司投资的估值和业绩产生负面影响。

由新型冠状病毒新冠肺炎引起的呼吸道传染病暴发于2019年12月在中国首次发现，并在全球蔓延。2020年3月，世界卫生组织宣布新冠肺炎疫情为大流行。新冠肺炎导致大量死亡、旅行限制、关闭国际边境、入境口岸和其他地方加强健康筛查、医疗服务准备和提供中断和延误、长期隔离和实施本地和更广泛的“在家办公”措施、取消、失去就业、供应链中断、消费者和机构对商品和服务的需求下降，以及普遍的担忧和不确定性。新冠肺炎的持续传播已经并可能继续对受影响司法管辖区的当地经济和全球经济产生实质性的不利影响，因为跨境商业活动和市场情绪受到疫情以及政府 和其他试图遏制其传播的措施的影响。新冠肺炎的影响以及未来可能出现的其他传染病疫情 可能会对个别发行人和资本市场产生无法预见的负面影响。此外， 世界各地的政府和半政府机构以及监管机构为应对新冠肺炎疫情而采取的行动，包括重大的财政和货币政策变化，可能会影响一些投资或其他资产的价值、波动性、定价和流动性，包括USO持有或投资的投资或其他资产。新冠肺炎疫情引发的公共卫生危机可能会加剧某些国家或全球本来就存在的政治、社会和经济风险。新冠肺炎爆发的持续时间及其对南方共同市场和全球经济的最终影响, 不能肯定地确定。

USO和基准石油期货合约的历史表现并不代表未来的表现。

USO或基准石油期货合约过去的表现并不一定预示着未来的结果。因此，在决定是否购买USO的股票时，不应依赖USO过去的表现或基准石油期货合约。

相关性 风险

投资USO可能只会带来很小的多元化收益，甚至根本没有。因此，在下跌的市场中，USO可能没有收益来抵消其他投资的损失，投资者可能会在投资USO时蒙受损失，同时导致 其他资产类别的损失。

只有当投资者为其股票支付的价格与原油价格密切相关时，购买股票以对冲原油价格波动的投资者才能获得有效的对冲。出于对冲目的投资USO的股票包括 以下风险：

从历史上看，石油期货合约和其他与石油相关的投资通常与股票和债券等其他资产类别的表现不相关。非相关性意味着期货和其他大宗商品利息交易的表现与股票或债券之间存在较低的统计有效关系。

然而， 不能保证这种非相关性在未来期间会持续下去。如果与历史模式相反，USO的表现与金融市场的走势大体相同，投资者将很少或根本不会从投资USO的股票中获得多元化 好处。在这种情况下，USO可能没有收益来抵消其他投资的损失， 投资者在投资USO时可能会蒙受损失，同时他们也会遭受其他投资的损失。

干旱、洪水、天气、军事冲突、流行病(如新冠肺炎)、禁运、关税和其他政治事件等变量 对原油价格和原油相关工具(包括石油期货合约和其他与石油相关的投资)的影响可能比传统证券更大。这些额外的变数可能会产生额外的投资风险，使USO的投资比传统证券的投资面临更大的波动性。

不相关性 不应与负相关性混淆，负相关性是两个资产类别的表现相反。 没有历史证据表明原油现货价格与股票和债券等其他金融资产的价格负相关。在没有负相关性的情况下，不能期望USO在股市不利时期自动盈利，反之亦然。

除了披露USO的日终投资组合外，USO关于投资组合中投资类型和百分比的投资意向将在其网站上披露，Www.uscfinvestments.com.

有关上述市场波动和事件的更多信息，请参阅招股说明书摘要-影响USO实现其投资目标和战略的能力的事态发展。

投资者买卖股票的市场价格可能显著低于或高于资产净值。

随着USO组合投资的市场价值发生波动，USO的每股资产净值将全天变化。投资者白天从其经纪人处买卖股票的公开交易价格可能不同于股票的资产净值 ，这也是股票可以由赎回篮子中的授权参与者通过USO赎回的价格。通常，价格差异可能与二级交易市场中股票的供求力量有关，这些力量与影响轻质低硫原油和基准石油期货合约价格的相同力量密切相关，但并不完全相同。USCF预计，授权参与者及其客户利用某些套利机会 和客户将导致公开交易价格随着时间的推移密切跟踪每股资产净值，但无法保证 。例如，市场上的USO股票短缺和其他因素可能会导致USO的股票溢价交易。 投资者应该意识到，这种溢价可能是暂时的。如果投资者购买包含溢价的股票 (例如，由于授权参与者无法从USO购买可转售到市场的额外股票而导致市场上股票短缺)，并且溢价原因不再存在，导致溢价消失 (例如，由于授权参与者可以从USO购买更多可以转售到市场的股票) 该投资者的投资回报将因失去溢价而受到不利影响。请参阅风险因素， 短时间内意外数量的创建篮子请求可能会导致股票短缺，下面的 。

USO股票的资产净值也可能受到纽约证交所和各种交易轻质低硫原油的期货交易所之间非同步交易时间的影响。而股票从上午9：30开始在纽约证交所Arca交易。至下午4点东部时间，轻质低硫原油交易的期货交易所的交易时间不一定在这段时间的所有 期间一致。例如，虽然股票在纽约证交所Arca交易到下午4点。东部时间，在全球范围内的流动性亮点下，纽约商品交易所下午2：30确定结算价后，低硫原油市场可能会减少。东部时间， USO的资产净值根据下午2：30石油期货合约的结算价计算。美国东部时间和USO在纽约证券交易所Arca的收盘价考虑了结算价格确定后石油期货合约价格的变化 。因此，在纽约证券交易所Arca开市和交易轻质低硫原油的期货交易所关闭期间，交易价差和由此产生的股票溢价或折扣可能会扩大，从而增加股票价格和股票资产净值之间的差距。

USO资产净值的每日百分比变化可能与基准石油期货合约价格的每日百分比变化无关。

USO每股资产净值的每日百分比变动可能与基准石油期货合约价格的每日百分比变动并不密切相关。不相关性可能是由于轻质低硫原油市场中断、监管机构或交易所施加头寸或责任限制，或其他特殊情况。 当USO接近或达到基准石油期货合约和其他石油期货合约的头寸限制时，或者考虑到市场状况、监管要求、其FCM施加的风险缓解措施以及此处描述的其他条件 ，USO拥有并可能投资于基准石油期货合约以外的石油期货合约和其他与石油相关的投资 这些合约与基准石油期货合约价格每日百分比变动的相关性可能低于对基准石油期货合约的投资。

此外，USO无法准确复制基准石油期货合约价格的变化，因为USO产生的总回报减去了费用和交易成本，包括与USO交易活动相关的费用和交易成本，并增加了USO持有的美国国债的利息收入(定义如下)。跟踪基准石油期货合约需要对USO的投资组合进行交易，以期在 一段时间内跟踪基准石油期货合约，这取决于USCF及其交易主体的技能等因素。

投资USO不是投资石油市场的指标，基准石油期货合约价格或USO资产净值的每日百分比变化可能与轻质低硫原油现货价格的每日百分比变化无关。

投资USO并不代表投资石油市场。就投资者将USO用作间接投资原油的方式而言，USO股票按百分比计算的每日价格变动可能无法密切跟踪轻质低硫原油现货价格按百分比计算的每日变动。如果在纽约证交所Arca交易的股票价格与USO的资产净值没有密切的关联，USO的资产净值的变化与基准石油期货合约的价格变化没有密切的关联，或者基准石油期货合约的价格的变化 与原油的现货或现货价格的变化没有密切的关联，这就可能发生 。这是一种风险，因为如果这些相关性不存在，那么投资者可能无法将USO作为一种具有成本效益的方式来间接投资原油，或作为对冲与原油相关的交易中的损失风险。USO股价、基准石油期货合约价格和原油现货价格之间的关联程度取决于 投机石油市场的变化、石油期货合约(包括基准石油期货合约)的供求情况和其他与石油有关的投资。以及对石油期货合约交易的技术影响。 没有石油期货合约投资经验或影响该市场或原油市场投机性交易的因素的投资者，可能不具备熟悉这些市场的投资者可能拥有的背景或随时获得的信息类型，因此，与具有此类经验和资源的 其他投资者相比，交易USO股票而蒙受损失的风险可能更大。

石油期货市场中被称为“现货溢价”和“期货溢价”的自然力量可能会增加USO的跟踪误差和/或对总回报产生负面影响。

USO基准石油期货合约的 设计是这样的：每个月，它从使用近月合约开始到期 ，直到近月合约在到期后两周内到期，然后在十天内过渡到下一个月合约 作为其基准合约到期，并保持该合约作为其基准，直到它成为近月合约 并接近到期。如果原油期货市场近月合约的交易价格高于下个月到期合约的价格，这种情况在期货市场被描述为“现货溢价”，那么如果没有轻质低硫原油价格整体走势的影响，基准合约的价值将随着临近到期而趋于上升。相反，如果原油期货市场近月合约的交易价格低于下个月合约的交易价格，这种情况在期货市场被描述为“期货溢价”，那么如果没有原油价格整体走势的影响，基准合约的价值将随着到期时间的临近而下降。

虽然期货市场的交易中一直存在期货溢价和现货溢价，但市场力量可能会加剧这种情况。例如，2020年4月，原油期货市场出现了异常的市况，包括“超期货溢价”(由于生产的石油过剩而产生的期货溢价水平较高，以及对这种过剩供应的储存有限)，这是由于在 新冠肺炎大流行期间需求疲软导致原油供应过剩，当时产油国之间也发生了关于限制石油生产的纠纷。 这导致纽约商品交易所交易的轻质低硫原油期货合约2020年5月出现负价。

由于市场和监管条件，包括市场大幅波动、在较短时间内买入大量USO股票、适用的监管问责水平和对石油期货合约的持仓限制以及2020年对USO实施的FCM风险缓解措施，USO投资并继续投资于到期日 晚于基准石油期货合约数月的石油期货合约。与USO在第一个月或第二个月主要持有石油期货合约的情况相比，持有这些较后一个月合约的 通常会导致USO经历较小的期货溢价和现货溢价的影响。虽然USO继续投资于月末合约，但不能保证这种情况会继续，如果USO恢复主要投资基准石油期货合约， 它将受到期货溢价和现货溢价的更大影响。

当 与原油现货价格等其他价格指数的总回报相比时，现货溢价和期货溢价的影响可能会导致USO每股资产净值的总回报出现显著差异。此外，如果没有油价上涨或下跌的影响，期货溢价的持续时间可能会对USO的每股资产净值和总回报产生重大负面影响 ，投资者可能会损失部分或全部投资。有关期货溢价和现货溢价的潜在影响的讨论，请参阅“关于USO、其投资目标和投资的更多信息”。

责任 交易所设定的水平、头寸限制和每日价格波动限制可能会导致跟踪误差，因为 限制了USO的投资，包括完全投资于基准石油期货合约的能力，这可能导致 股票价格与基准石油期货合约的价格有很大差异。

指定的 合约市场，如NYMEX和ICE Futures，对在共同交易控制下的任何个人或团体(USO的投资不是作为对冲)可以持有、拥有或控制的大宗商品权益期货合约的最大净多头或净空头合约设定了问责级别和头寸限制。这些水平和头寸限制适用于USO为实现其投资目标而投资的期货合约。除了责任级别和头寸限制外，纽约商品交易所和洲际交易所期货交易所还对期货合约设定了每日价格限制。每日价格波动限制确定了期货合约价格较前一天结算价上下浮动的最大金额。 一旦特定期货合约达到每日价格波动限制，则不得以超过该限制的价格进行交易。

基准石油期货合约和在美国期货交易所(如NYMEX)交易的其他石油期货合约的责任水平并不是一个固定的上限，而是NYMEX可以对投资者的头寸进行更严格的审查和控制的门槛。NYMEX目前对基准石油期货合约中任何一个月投资的责任水平为10,000份合约。此外，纽约商品交易所对所有月份的20,000份轻质低硫原油期货合约实施了责任水平。此外，ICE Futures Europe对其轻质低硫原油合约保持与NYMEX相同的责任级别、头寸限制和监管权限。如果USO及相关公共基金对轻质低硫原油期货合约的投资责任水平超过这些责任水平，NYMEX和ICE Futures Europe将监控此类风险敞口，并可能要求提供有关其活动的进一步信息，包括所有头寸的总规模、投资和交易策略，以及USO及相关公共基金的流动性资源程度。如果NYMEX和/或ICE Futures Europe认为有必要 ，USO可被命令将其在此类交易所交易的期货合约水平 降至10,000个单月和/或20,000个月责任水平以下。

仓位限制不同于责任级别，因为它们代表对任何 个人可以持有的期货合约的最大数量的固定限制，并且在没有CFTC明确授权的情况下不能超过。除了问责级别和可能随时适用的头寸限制外，纽约商品交易所和洲际交易所期货交易所还对即将到期的近月合约在 交易的最后几天持有的合约实施头寸限制。

USO 没有限制其发行规模，并承诺将其几乎所有的收益用于购买石油期货 合约和其他与石油相关的投资。如果USO遇到NYMEX或ICE Futures石油期货合约的责任水平、头寸限制或价格波动限制 ，如果适用的监管要求允许，USO可以在交易上市原油期货或达成掉期或其他许可投资的其他交易所购买 石油期货合约，以实现其投资目标。此外，如果USO超过NYMEX或ICE Futures的责任水平，并被这类交易所要求减持，则此类减持可能会导致USO股票价格与基准石油期货合约价格之间的跟踪误差。

2020年10月15日，CFTC批准了头寸限制规则。持仓限制规则为 25份核心参考期货合约(包括农业、能源和金属期货合约)、与核心参考期货合约挂钩的期货和期权、以及在经济上与核心参考期货合约等值的掉期确立了联邦头寸限制。

根据头寸限制规则，基准石油期货合约受到头寸限制，USO的交易没有资格获得豁免。因此，持仓限制规则可能会抑制USCF将销售USO创造篮子的收益有效投资于其允许投资的特定金额和类型的能力，从而对USO实现其 投资目标的能力产生负面影响。

风险 USO的FCM实施的缓解措施可能会限制USO的投资，包括其完全投资于基准石油期货合约和其他石油期货合约的能力，从而可能导致跟踪误差，这可能导致USO的股票价格与基准石油期货合约的价格有很大差异。

USO的FCM已经并可能对USO可能持有的基准石油期货合约的头寸以及限制USO投资基准石油期货合约和其他石油期货合约的能力的其他月份施加限制。 特别是，加拿大皇家银行明确通知USO，它可能不会持有2020年5月19日到期的6月基准石油期货合约的头寸。在实施这一限制时，加拿大皇家银行继续为USO交易和清算其他石油期货合约，包括与其投资组合的滚动和再平衡有关的 。当时，加拿大皇家银行建议USO未来只能通过加拿大皇家银行购买额外的基准石油期货合约和其他石油期货合约，用于滚动和再平衡USO的 投资组合，而不是作为新创建篮子的收益的投资。加拿大皇家银行对USO投资组合的持有量施加的限制适用于无论购买的石油期货合约是否在NYMEX和ICE允许的责任水平和头寸 限制之内。加拿大皇家银行后来通知USO，USO可能会恢复购买石油期货合约，包括 基准石油期货合约，用于投资创建篮子的收益。

USO 分别于2020年5月28日、2020年6月5日和2020年12月3日分别与RCG、MCM和MFUSA签订协议， 成为USO的额外FCM。目前，USO的FCM均未阻止USO购买、持有或再投资购买石油期货合约(包括基准石油期货合约)中创建篮子的收益，这与USO宣布的投资战略保持一致。然而，USO的任何FCM都可能施加限制，再加上加拿大皇家银行继续实施的剩余风险措施，将继续限制USO将其相当大一部分资产投资于基准石油期货合约的能力。USO无法肯定地预测未来任何FCM是否或在多大程度上会对USO施加任何限制。

2020年的条件和各种因素，包括但不限于不断变化的市场状况、对USO投资基准石油期货合约或其他石油期货合约的监管要求的变化，以及市场参与者(包括FCM)采取的风险缓解措施，严重限制了USO投资于基准石油期货合约和某些其他投资的能力，而USO传统上会投资于其投资组合的很大一部分 。此外，由于这些因素持续发展，以及这些因素再次发生的可能性，USO(1)投资于其他允许的投资，而不是主要投资于基准石油期货合约和在洲际交易所期货(即ICE WTI合约)和其他与石油相关的投资中交易的现金结算但基本相似的石油期货合约，以及(2)不得不比过去更频繁地重新平衡和调整其投资组合中的持股类型。这可能会影响USO以与2020年春季之前相同的方式实现其投资目标的能力 ，甚至可能在未来。

此外，在提供创建篮子供购买时，交易所和/或任何FCM施加的限制可能会限制USO 将购买创建篮子的收益投资于基准石油期货合约和其他石油期货合约的能力。 如果是这种情况，在出售创建篮子时，USO可能会投资于其他允许的投资，包括其他与石油相关的投资，并可能持有更多的国债、现金和现金等价物，这可能会削弱USO实现其投资目标的能力。

税收风险

投资者的纳税义务可能超过其股票的分派金额(如果有的话)。

现金或财产将由USCF自行决定分配。USCF没有也不打算就股票进行现金或其他 分配。投资者将被要求为他们在USO应税收入中的可分配份额缴纳美国联邦所得税，在某些情况下，还需要缴纳州、地方或外国所得税，而无论他们是否收到分配 或任何分配的金额。因此，投资者对其股份的纳税义务可能超过就该等股份分配的现金或财产价值(如有)。

投资者的应税收入或亏损的可分配份额可能与其股票的经济收益或亏损不同。

由于USO在进行税务分配时采用的假设和惯例以及其他因素，投资者在USO的收入、收益、扣除或亏损中的可分配份额可能与其在一个纳税年度的经济利润或 亏损不同。这种差异可能是暂时的，也可能是永久性的，如果是永久性的，可能会导致对超过其经济收入的金额征税。

如果美国国税局(IRS)不接受 USO在分配这些项目时应用的假设和惯例，则可以重新分配与股票有关的收入、收益、扣除、亏损和信贷项目，USO可能需要缴纳美国联邦 所得税。

与合伙企业有关的美国联邦所得税规则很复杂，它们是否适用于大型上市合伙企业 ，如USO，在许多方面都不确定。USO应用某些假设和惯例，试图遵守适用规则的意图，并以正确反映股东经济损益的方式报告应税收入、收益、扣除、损失和信用。美国国税局可能会成功地质疑美国国税局 对这些假设和惯例的应用，认为其不完全符合修订后的《1986年国税法》(以下简称《国税法》)的所有方面以及适用的国库法规，该法规将要求国税局以对投资者产生不利影响的方式重新分配收入、收益、扣除、损失或信贷项目。

USO 可能对美国国税局审计结果 所导致的调整所导致的任何“被归因于少报”的美国联邦所得税负责。低估金额一般包括分配给任何投资者的收入或收益项目的增加，以及分配给任何投资者的扣除、损失或信贷项目的减少，但不相应地减少分配给任何投资者的收入或收益项目，或增加分配给任何投资者的扣除、损失或信贷项目。如果USO被要求为任何推定的少报而支付任何美国联邦所得税，则由此产生的 纳税义务将减少USO的净资产，并可能对股票价值产生不利影响。在某些 情况下，USO可能有资格作出选择，以促使投资者考虑任何估算的少报金额，包括任何相关利息和罚款。像USO这样的上市合作伙伴能否当选还不确定 。如果作出选择，USO将被要求向在调整后的分配相关年度拥有股份实益权益的投资者提供一份报表，列出他们在调整后的股份中的比例份额 (“调整后的K-1”)。投资者将被要求在发行调整后的K-1的纳税年度考虑调整。

出于美国联邦所得税的目的，USO 可以被视为公司，这可能会大幅降低股票的价值。

USO 收到了律师的意见，根据美国现行的联邦所得税法，USO将被视为合伙企业，在美国联邦所得税方面不应作为公司纳税，条件是：(I)USO年度总收入的至少90%将来自(X)大宗商品(不作为库存持有)或期货、远期、期权、掉期和其他名义本金合同的收入和收益，以及(Y)利息收入，(Ii)USO是根据其管理协议和适用法律 组织和运营的，并且(Iii)USO不选择作为美国联邦所得税目的的公司征税。尽管USCF预计USO已经并将继续满足所有纳税年度的“合格收入”要求，但这一结果不能得到保证。USO没有也不会要求美国国税局对其作为合伙企业的分类做出任何 裁决，该合伙企业不应为美国联邦所得税 目的而纳税。如果美国国税局成功地断言USO作为一家公司在任何纳税年度作为一家公司应纳税，而不是按比例将其收入、收益、亏损和扣除额转嫁给股东，USO将按公司税率对其当年的净收入 缴纳美国联邦所得税。此外，尽管USCF目前不打算对股票进行分配，但如果出于美国联邦所得税的目的，USO被视为公司 , 与USO股份有关的任何分派将作为股息收入向股东征税，但以USO的当前和累计收益和利润为限。对USO作为一家公司征税可能会大幅降低股票投资的税后回报 ，并可能大幅降低股票价值。

USO 是根据《有限责任合伙协议》和适用的州法律以有限合伙形式组织和运营的，因此，USO的税务处理比传统共同基金更复杂。

USO 按照有限责任协议的规定和适用的州法律以有限合伙形式组织和运营。USO不为其收入缴纳美国联邦所得税。取而代之的是，USO将每年向股东提供美国国税局附表K-1(Form 1065)上的税务信息 ，每个美国股东都被要求在其美国联邦所得税申报单上报告其在USO的收入、收益、损失和扣除中可分配的份额。

此 必须在不考虑股东在纳税年度内从USO 作为分配收到的现金或财产金额(如果有)的情况下报告。因此，股东可能会获得USO分配的收入或收益，但不会获得任何现金分配，以支付分配所产生的纳税义务，或者可能获得不足以支付此类负债的分配。

除美国联邦所得税外，股东还可能需要缴纳其他税种，例如州和地方所得税、非公司营业税、商业特许经营税和遗产税、遗产税或无形资产税，这些税可能由USO开展业务或拥有财产或股东所在的各个司法管辖区征收。尽管此处未介绍对这些税种的分析，但每个潜在股东都应考虑它们对其在USO的投资的潜在影响。提交适当的美国联邦、州、地方和外国纳税申报单是每个股东的责任。

如果要求USO对任何非美国股东代扣代缴税款，则代扣代缴的费用可能由所有股东承担。

在某些情况下，USO可能需要为分配给非美国股东支付预扣税。尽管《有限责任协议》规定，任何此类扣缴将被视为分配给非美国股东，但USO可能 无法导致此类扣缴的经济成本由代扣代缴的非美国股东承担 ，因为USO通常预计不会进行任何分配。在这种情况下，扣缴的经济成本可能由所有股东承担，而不仅仅是代扣代缴的股东。这可能会对股票价值产生实质性影响。

美国税制改革对USO的影响不确定。

立法 或其他与税收相关的行动可能会对USO或我们的投资者产生负面影响。涉及美国联邦收入征税的规则 由参与立法程序的人员以及美国国税局和美国财政部不断审查。 拜登政府已提议对现有的美国税收规则进行重大修改，国会中也有许多提案 将对现有的美国税收规则进行类似的修改。任何此类立法通过的可能性都是不确定的， 我们也不能肯定地预测税法的任何变化可能会如何影响USO、我们的投资者或我们的投资。敦促投资者 就立法、法规或行政发展的现状、提案及其对投资我们股票的潜在影响咨询他们的税务顾问。

场外风险 合同风险

USO 将承担由USO签订或由特殊目的 或结构化工具持有的场外交易合同交易对手的信用风险。

USO 面临场外合约交易对手不履行的风险。与期货合约不同，这些合约的交易对手通常是一家银行或其他金融机构，而不是由一群金融机构支持的清算组织。因此，在这些交易中会有更大的交易对手信用风险。交易对手可能无法履行其对USO的义务，在这种情况下，USO可能会在这些合同上遭受重大损失。

如果交易对手因财务困难而破产或以其他方式无法履行其义务，USO在破产或其他重组程序中获得任何恢复可能会经历 重大延误。USO可能只获得有限的恢复 ，或者在这种情况下可能得不到恢复。

USO 试图通过通常只与主要的全球金融机构进行交易来缓解这些风险。此外，美国监管机构实施的双向保证金要求也缓解了此类风险。

与交易活跃的金融工具相比，场外衍生品的估值可能不那么确定。

一般来说，对场外衍生品的估值不如对交易活跃的金融工具(如交易所交易的期货合约和证券或清算掉期)的估值确定，因为对于场外衍生品，场外衍生品签订或终止的价格和条款是单独协商的，这些价格和条款可能不反映从其他来源获得的最佳价格或条款 。此外，尽管做市商和交易商通常会为签订或终止场外交易合约提供指示性价格或条款，但他们通常没有合同义务这样做，特别是如果他们不是交易的一方。因此，可能很难为一笔未完成的场外衍生品交易获得独立价值。

USO在场外交易合同下的权利可能会受到法规的限制。

目前有效的全球审慎监管机构通过的法规 要求某些审慎监管实体及其关联公司和附属公司(包括掉期交易商)在其衍生品合同和某些其他金融 合同中加入条款，延迟或限制交易对手(如USO)终止此类合同、取消抵押品赎回权、行使其他违约权利或限制信贷支持转让的权利，以应对审慎监管的 实体和/或其关联公司受到某些类型的清盘或破产程序的影响。类似的法规和法律 已在非美国司法管辖区通过，可能适用于位于这些司法管辖区的USO交易对手。 这些新要求，以及可能产生的额外政府法规，可能会对USO终止现有衍生品合同、行使违约权利或用根据此类合同收到的抵押品履行其债务的能力产生不利影响 。

使用掉期协议可能会使USO面临提前终止的风险，这可能会给USO带来重大损失.

互换 协议没有统一的条款。掉期交易对手可能有权因发生某些事件而平掉USO的头寸(例如，如果交易对手无法对冲其对USO的债务，或如果USO在掉期协议的某些条款下违约，或如果USO的资产净值在特定日期大幅下降)，并要求立即支付USO根据协议所欠的金额 。如果USO的月度资产净值大幅下降，掉期协议的条款可能允许交易对手以交易对手计算的价格完成与USO的交易，该价格真诚地代表该交易对手的损失，可能不代表公平的市场价值。掉期交易对手也可能有权 无故平仓USO，在某些情况下会在同一天发出通知。

其他 风险

USO 未加杠杆，但如果其资产不足以完全满足与其投资相关的保证金或抵押品要求，则可加杠杆 。

USO 没有也不打算通过借贷或其他方式利用其资产，并据此进行投资。 与前述一致，USO宣布的投资意向及其任何变更将考虑到USO需要进行允许的投资，同时也使其能够保持充足的流动性，以满足其保证金和抵押品要求，并在合理可能的范围内避免USO被杠杆化。如果市场情况需要，USO可以 实施风险降低程序，其中可能包括对USO投资的更改，如果这些更改发生在滚动或再平衡期间以外的时间，则可以在短时间内通知 。

尽管USO不会也不会借钱或使用债务来偿还其投资的保证金或抵押品义务，但如果USO持有的资产不足，不仅可以偿还此类投资所需的当前和未来的保证金或抵押品义务，它可能会变得杠杆化。 如果USO持有 值小于零的资产，则可能会发生这种情况。

USCF 努力使USO持有的国债、现金和现金等价物的价值，无论是由USO持有的，还是作为保证金或其他 抵押品入账的，在任何时候都接近其根据其石油期货合约和其他与石油相关的投资所承担的义务的总市值。尽管有限合伙协议允许USO这样做，但USO没有也不打算通过进行超出其潜在能力的投资来利用其资产，以满足与此类投资相关的潜在保证金和担保义务 。与此一致，USO宣布的投资意向及其任何变化都将考虑到USO需要进行允许的投资，使其能够保持充足的流动性，以满足其保证金和抵押品要求，并在合理可能的范围内避免USO变得杠杆化，包括通过持有价值很可能小于零的资产 。如果市场情况需要，这些降低风险的程序可能会在短时间内进行。

USO 可能会暂时限制创建篮子的提供。

USO 可以决定通过向其授权参与者提供创建篮子来限制其股票的发行，以便 允许其以满足其 投资目标的方式将出售其创建篮子的收益再投资于当前允许的资产。USO将通过提交8-K表格的最新报告向市场宣布，是否打算在任何时候限制 创造篮子的提供。在这种情况下，创建篮子的订单将按照USO收到的顺序被考虑接受，并且在有限提供创建篮子的期间，USO将继续接受授权参与者通过赎回篮子赎回其股票的请求。

USO的某些投资可能是非流动性的，这可能会在任何时候或不时给投资者造成巨大损失。

期货 头寸不能总是以所需价格平仓。当市场上的买卖订单数量相对较少时，很难以特定的价格执行交易。市场混乱，如战争或外国政府采取政治行动扰乱其货币市场、原油生产或出口或其他主要出口，也可能 使平仓变得困难。由于石油期货合约和其他与石油相关的投资都可能缺乏流动性，因此USO的石油权益可能更多。在流动性较差的市场中很难以有利的价格进行平仓，在平仓期间可能会发生亏损。USO可能收购的大量头寸 增加了流动性不足的风险，这既使其头寸更难清算 ，也可能在尝试这样做的同时增加损失。

不需要结算的场外合约可能比期货合约更不适合交易，因为它们不是在交易所交易，没有统一的条款和条件，是根据当事人的信誉和 可获得的信贷支持(如抵押品)签订的，一般来说，未经交易对手同意，它们不能转让。 这些条件使此类合约的流动性低于在商品交易所交易的标准化期货合约，并可能 对USO实现此类合约的全部价值的能力产生不利影响。此外，即使抵押品被用来降低交易对手的信用风险，场外交易价值的突然变化也可能会使一方因交易对手违约而面临财务风险 因为持有的抵押品可能无法覆盖在这种情况下交易的风险敞口。

USO 不是主动管理的，其投资目标是跟踪基准石油期货合约，以便在任何连续30个估值日期间，USO资产净值的平均每日百分比变动将在基准石油期货合约价格每日平均百分比变动的正负10%(10%) 之内。

USO 不是通过常规方法主动管理的。因此，如果USO在石油权益中的投资价值下降， 在正常过程中，USO将不会平仓：(I)在赎回一篮子石油期货合约时向授权参与者支付收益，或平仓其在石油期货合约和其他允许投资中的头寸， (Ii)与基准石油期货合约的月度变化有关，或(Iii)当USO以其他方式确定其这样做是合适的时，例如，由于法规要求或风险缓解措施，或为避免USO被杠杆化， 并尽可能将所得资金再投资于新的石油期货合约或其他石油相关投资。USCF将 寻求使USO股票的资产净值跟踪基准石油期货合约在其价格持平或下降以及价格上涨的时期 。

USO 一直有能力投资基准石油期货合约以外的石油期货合约和其他与石油相关的投资 ，在2020年春季发生的事件之后，USO相应地投资于基准石油期货合约以外的石油期货合约和场外交易合约。USO还宣布，如果市场状况和监管要求合适，它可能会投资于其他石油相关投资。截至本招股说明书发布之日，限制大商所投资基准石油期货合约的因素很可能会继续存在，包括新冠肺炎疫情和原油市场状况，大商所可能决定投资于其他石油期货合约、场外合约和其他石油相关投资。

USO投资于基准石油期货合约或其他允许投资的能力可能会受到以下任何或 所有因素的限制：不断变化的市场状况、对USO投资石油期货合约的监管责任水平和头寸限制的变化、市场 参与者(通常包括USO)就USO收购额外的石油期货合约或出售额外的 股票而采取的额外或不同的风险缓解措施。因此，在可预见的未来，为了应对和遵守已经影响并将继续影响其投资决策的市场条件、监管要求和其他因素，USO打算在其整体投资组合或特定投资的持有量增加或减少时，买入或出售其允许的投资。USO已披露了关于USO将持有的允许投资的决策参数，包括在选择投资时的预期优先顺序 及其投资组合中将持有的投资类型。USO将在每月滚动期末以及未来持有的投资类型和百分比(包括任何再平衡)在其 网站www.uscfinvestments.com上公布。USO在石油期货合约和其他石油相关投资中的头寸展期为10天。此外，在根据其当前意图为USO的投资组合确定适当的投资时，或为了应对上述市场状况、监管要求或风险缓解措施的变化，USO可能需要以超出其历史持有的现金形式持有其投资组合的很大一部分，以满足潜在的 保证金要求。

USO 可能不符合纽约证交所Arca的上市标准，这将对投资者出售股票的能力产生不利影响。

纽约证券交易所 如果USO未能遵守纽约证券交易所的上市要求，或者当纽约证券交易所Arca自行决定暂停交易符合公共利益或其他理由时，Arca可以在事先通知或不事先通知USO的情况下暂停USO的股票在交易所的交易。不能保证维持USO股票上市所需的要求将继续得到满足或保持不变。如果USO无法达到纽约证券交易所的上市标准 并被摘牌，投资者出售其股票的能力将受到不利影响。

纽约证交所可能会暂停USO股票的交易，这将对投资者出售股票的能力造成不利影响。

股票交易可能会因市场状况或根据纽约证交所Arca的规则和程序而暂停，原因是在NYSE Arca看来，股票交易是不可取的。此外，根据“熔断机制”规则，交易受到异常市场波动导致的交易暂停的影响，该规则要求根据指定的市场下跌在指定的时间内停止交易。

USO股票的流动性也可能受到授权参与者退出的影响，这可能会对股票的市场价格产生不利影响。

如果一名或多名在股份中拥有重大权益的授权参与者退出参与， 股份的流动性可能会减少，这可能会对股份的市场价格产生不利影响，并导致投资者 蒙受投资损失。

非授权参与者的股东 只能在二级市场买卖其股票，与二级市场交易相关的条件可能会对投资者的股票投资产生不利影响。

只有 授权参与者可以分别通过创建篮子或赎回篮子直接向USO购买或赎回股份。 所有希望买卖股票的其他投资者必须通过纽约证券交易所Arca或股票可能交易的其他市场(如果有)进行交易。相对于每股资产净值，股票的交易价格可能有溢价或折让。

由于缺乏活跃的USO股票交易市场，投资者在出售股票时在USO的投资可能会蒙受损失。

虽然USO的股票在纽约证券交易所上市和交易，但不能保证股票交易市场将保持活跃 。如果投资者需要在没有活跃的交易市场的情况下出售股票， 投资者在出售股票时收到的价格(假设股票能够出售)可能会低于存在活跃市场的情况下的价格 。

有限合伙人和股东不参与USO的管理，也不控制USCF，因此他们对影响USO的基本事项没有任何影响力 。

有限合伙人和股东不参与管理或控制，对USO的运营或业务拥有最小的发言权 。因此，有限合伙人和股东必须依靠USCF的职责和判断来管理USO的 事务。有限合伙人和股东无权每年或在任何其他持续的基础上选举USCF。然而，如果USCF自愿退出，USO大部分流通股的持有者(不包括退出的普通合伙人及其关联公司拥有的股份(如果有))可以选择其继任者。除非获得至少66 2/3%的USO已发行股份(不包括USCF及其关联公司拥有的股份，如有)的持有人的赞成票批准，否则USCF不得被解除普通合伙人资格，但须满足LP协议中规定的某些条件 。

有限 合伙人在某些情况下可能承担有限责任，包括可能对错误的 分发的退货承担责任。

根据特拉华州法律，如果有限合伙人 参与控制合伙企业的业务，并且与合伙企业进行业务交易的人员认为有限合伙人是普通合伙人，则有限合伙人可能要对USO的义务承担责任，就像它是普通合伙人一样。

除对USO任何股份的初始资本投资外，有限合伙人将不承担任何评估责任。 但是，在某些情况下，有限合伙人可能需要向USO偿还任何错误返还或分配给它的金额。 根据特拉华州法律，如果分配导致USO的负债(因合伙人的合伙利益和无追索权负债而对合伙人的负债除外)超过USO资产的公允价值，则USO不得向有限合伙人进行分配。特拉华州法律规定，有限合伙人如果收到此类分销，并且在分销时知道分销违反了法律，将在分销之日起三年内对有限合伙企业承担分销金额的赔偿责任 。

USCF的 有限责任公司协议为非管理董事提供了有限的授权，USCF的任何董事都可以由USCF的母公司 撤职，该母公司由MaryGold Companies，Inc.(前身为礼宾技术公司)全资拥有，MaryGold Companies，Inc.是一家受控上市公司，其大部分股份由Nicholas D.Gerber及其某些其他家族成员和某些 其他股东拥有。

USCF董事会目前由四名管理董事和三名非管理董事组成，他们也是USCF的高管或员工，根据适用的纽约证交所Arca和美国证券交易委员会规则，他们被视为独立。根据USCF的 有限责任公司协议，非管理董事只拥有管理董事明确授予他们的权力，这 意味着非管理董事控制管理董事行动的权力可能少于公司董事会独立成员通常的情况。此外，任何董事均可经美国华侨银行投资有限公司(以下简称“美国华侨银行投资”)(前身为温赖特控股公司)的书面 同意删除，温赖特控股公司是美国华侨银行的唯一成员。USCF Investments的唯一股东是MaryGold Companies，Inc.，前身为Concierge Technologies，Inc.，是一家上市公司，股票代码为“MGLD”(“MaryGold”)。Nicholas D.Gerber先生及其某些家族成员和某些其他股东拥有MaryGold的大部分股份，MaryGold是USCF Investments的唯一股东 ，USCF是USCF的唯一成员。因此，尽管USCF受USCF董事会(由管理董事和非管理董事组成)管辖，但根据有限责任公司协议，Gerber先生可以 行使其对USCF Investments的间接控制，以罢免任何董事(包括组成审计委员会的非管理董事)，并以另一个董事取代该董事。由一个人控制可能会对USCF和USO产生负面影响，包括它们的监管义务。

存在这样一种风险，即USO无法获得足以弥补其必须支付的费用和支出的交易收益，因此，USO可能不会获得任何利润。

USO 根据每买入或卖出3.50美元的经纪费支付平均总资产的约0.10%的经纪费，按其平均净资产支付资产净值0.45%的管理费，以及场外利差和非常费用(例如，后续发售费用， 不在正常业务过程中的其他费用，包括在法律允许的范围内、根据有限责任公司协议和USCF代表USCF订立的协议对任何人的责任和义务进行赔偿 ，以及在法律或衡平法上提起诉讼并进行辩护，以及以其他方式从事诉讼和产生的法律费用以及索赔和诉讼的和解)，这些费用无法量化。

无论USO的活动是否盈利，在所有情况下都必须支付这些费用和支出。因此，USO必须 赚取足以补偿这些费用和支出的交易收益，然后才能赚取任何利润。

USO 需要进行广泛的监管报告和合规。

USO 受联邦商品和证券法规定的全面监管方案的约束。USO可能会因未能遵守这些要求而受到 制裁，这可能会对其财务业绩(在财务处罚的情况下)或实现其投资目标的能力(在其交易能力受到限制的情况下)产生不利影响。

由于USO的股票是公开交易的，USO受联邦、州和金融市场 交易所实体的某些规章制度的约束，这些实体负责保护投资者并监督其证券公开交易的公司。 这些实体包括上市公司会计监督委员会(“PCAOB”)、美国证券交易委员会、商品期货交易委员会、国家金融监管局和纽约证券交易所协会，这些机构正在继续制定额外的法规或对现有法规的解释。USO 为遵守这些法规和解释所做的持续努力已经并可能继续导致管理层将时间和注意力从创收活动转移到与合规相关的活动上。

USO 负责建立和维护对财务报告的充分内部控制。USO的内部控制系统旨在为其管理层提供关于编制和公平列报已公布财务报表的合理保证。所有的内部控制系统，无论设计得多么好，都有其固有的局限性。因此，即使是那些被确定为有效的系统，也只能在编制和列报财务报表方面提供合理的保证。

监管变化或行动，包括新立法的实施，无法预测，但可能会对USO产生重大和不利的影响。

期货市场受到全面的法律、法规和保证金要求的约束。此外，CFTC和期货交易所 有权在发生市场紧急情况时采取非常行动，例如，追溯 实施投机头寸限制或更高的保证金要求，设定每日价格限制和暂停交易 。美国对商品利益交易的监管是一个快速变化的法律领域，并受到政府和司法行动的持续修改。监管机构对在美国公开分布的非传统投资池给予了相当大的关注。此外，美国证券交易委员会、商品期货交易委员会和交易所有权在市场出现紧急情况时采取非常行动，包括追溯实施投机性持仓限制或更高的保证金要求，设定每日限价和暂停交易等。此外，美国以外的各国政府对能源市场投机性交易的破坏性影响以及监管衍生品市场的必要性表示担忧。未来任何监管变化对USO的影响是无法预测的，但它可能是实质性的和不利的。

USO 不是注册投资公司，因此股东不受1940年法案的保护。

USO 不是受1940年法案约束的投资公司。因此，投资者得不到该法规所提供的保护，例如，该法规要求投资公司必须有大多数公正的董事，并规范投资公司与其投资管理人之间的关系。

在国际市场交易可能使USO面临信贷和监管风险。

USO主要投资于石油期货合约，其中很大一部分在美国交易所交易，包括纽约商品交易所。然而，USO的一部分交易可能发生在美国以外的市场和交易所。在此类非美国市场或交易所进行交易存在风险，因为它们不受与美国同行相同程度的监管，包括潜在的不同或削弱的投资者保护。在以美元以外的货币计价的交易合约中，USO面临美元与此类合约的功能货币 之间汇率出现不利波动的风险。此外，在非美国交易所进行交易还会受到外汇管制、征收、税负增加以及当地经济衰退和政治不稳定带来的风险的影响。 任何这些变数的不利发展都可能减少受影响国际市场交易的利润或增加损失。

USO 和USCF可能存在利益冲突，这可能允许它们偏袒自己的利益，损害股东的利益。

USO 受到涉及USCF、各种商品期货经纪商和授权参与者的实际和潜在内在冲突的影响。USCF的高级人员、董事和员工并不专门致力于USO，也是可能与USO竞争其服务的其他实体的董事、高级人员或 员工。他们对USO和其他实体的责任可能会发生冲突。由于这些关系和其他关系，与USO有关的各方有财务激励 以不符合USO和股东最佳利益的方式行事。USCF尚未建立任何解决利益冲突的正式程序 。因此，投资者依赖于受此类利益冲突影响的各方的诚意来公平地解决这些冲突。尽管USCF试图监控这些冲突，但USCF要确保这些冲突实际上不会给股东造成不利后果，即使不是不可能，也是极其困难的。

USCF 是包括USO在内的相关公共基金的普通合伙人或赞助商。USCF可能存在冲突， 其对USO的交易决定可能会受到其管理的其他基金的影响。例如， 如果由于达到纽约商品交易所规定的头寸限制，USO购买了石油期货合约，如果USCF管理的基金持有的合约数量达到纽约商品交易所允许的最大数量，这一决定可能会影响USO购买额外石油期货合约的能力。类似的情况可能会对任何基金追踪其基准石油期货合约的能力造成不利影响。

USO 也可能与其FCM有关的某些冲突，包括但不限于因FCM从其他客户那里获得更多赔偿，或代表通过FCM交易的第三方 账户购买相对或竞争头寸而导致的冲突。此外，USCF的负责人、高级管理人员、董事或员工可以自己交易期货和相关合约。如果他们的交易与USO使用将由USO使用的清算经纪进行的交易在同一市场且在同一时间进行，则可能存在利益冲突。如果USCF的负责人、管理人员、董事或员工更积极地交易他们的账户，或者在他们的账户中持有与USO持有的头寸相反或领先的头寸，也可能会发生潜在的冲突。

USO 可能随时终止并导致投资者投资的清算和潜在损失，并可能扰乱投资者投资组合的整体到期日和时机。

根据有限责任协议的条款，USO 可以随时终止，无论USO是否发生了亏损。具体而言， 不可预见的情况，包括但不限于：(I)市场状况、监管要求、USO或第三方采取的风险缓解措施或其他导致USO确定其无法再达到其投资目标的 或USO相对于其运营费用或其保证金或抵押品要求的净资产总额 使USO继续运营不合理或不谨慎，或(Ii)判定USO不称职、破产、解散、退出或解除USCF作为USO的普通合伙人可能导致USO、终止，除非有限合伙人的多数股权在活动后90天内选择继续合伙，并任命一名继任普通合伙人，或在某些条件下有限合伙人的多数权益投赞成票。然而，任何程度的损失都不需要 USCF终止USO。USO的终止将导致投资者投资的清算和潜在损失。 终止还可能对投资者投资组合的整体到期日和时机产生负面影响。

USO 预计不会进行现金分配。

USO 之前没有进行过任何现金分配，打算将任何已实现的收益再投资于其他石油权益，而不是将现金分配给有限合伙人或其他股东。因此，与共同基金、商品池或其他投资池不同，USO通常不会将现金分配给有限合伙人，而是积极管理其投资，试图从其投资活动中实现收入和收益，并将这些收入和收益分配给投资者。如果投资者需要从USO获得现金分配来为其在USO的收入和收益中的份额缴税，则投资者不应 投资于USO， 如果有，或出于任何其他原因。尽管如此，尽管USO不打算进行现金分配，但其直接持有或作为保证金入账的投资所获得的收入可能会达到值得分配的水平，例如：，在该收入不需要用于支持其在石油权益的基本投资的水平，并且投资者对对此类收入征税而未获得可用于支付此类税收的分配做出不利反应。如果这笔收入变得可观，则可以进行现金分配 。

短时间内意外数量的赎回篮子请求可能会对USO的资产净值产生不利影响。

如果USO在相对较短的 时间内收到大量赎回篮子的请求，则USO可能无法满足USO未承诺交易的资产的请求。因此，可能有必要在交易策略要求清算之前清算USO的交易头寸。

短时间内意外数量的创建篮子请求可能会导致股票短缺。

虽然USCF尽一切努力预测并保持足够的流通股数量，但如果USO在相对较短的时间内收到大量创建篮子的请求，并且由于市场波动或其他原因，包括例如，新冠肺炎大流行期间发生的波动，以及产油国之间关于原油限产的争端，因此创建篮子的请求与过去的创建数量有很大差异。此外，此类情况 可能导致以下情况：由于对其股票的高需求，USO可能没有足够的可供出售的股票来满足需求 ，因此授权参与者可能无法购买额外的创作篮子。这是紧接本招股说明书日期之前的 案例，原因是新冠肺炎疫情和产油国之间的争端。

在 授权参与者购买额外创建篮子的能力暂停的情况下，授权 参与者和其他在USO股票市场进行交易的团体可能仍将继续积极交易股票。然而，在这种情况下，授权参与者和其他做市商可能会寻求调整他们在股票中所做的市场。具体地说， 此类市场参与者可能会增加他们购买和出售股票的报价之间的价差，以使 他们能够根据潜在的不确定性进行调整，即他们何时可能能够购买额外的创设股票篮子。此外，授权参与者可能不太愿意提供报价以大量买卖股票。如果授权参与者仍然能够自由创建新的股票篮子，则买入价和卖出价之间的价差扩大或可获得报价的股票数量减少的潜在影响可能会 与报价和进行买卖的股票数量相比，增加USO投资者的交易成本 。此外，股票的交易市价和股票的资产净值之间可能存在显著的 差异，这也是股票可以由赎回篮子中的授权参与者通过USO赎回的价格。上述情况也可能严重偏离USO的投资目标。授权参与者无法创建新篮子可能对USO股票市场产生的任何潜在影响，可能不会延续到额外股票注册并可用于分发的时间 之后。

例如，由于美国证券交易委员会疫情引发的上述市场波动、相关供应链中断、战争和产油国之间的争端，在上述市场波动期间，由于新冠肺炎疫情、相关供应链中断、战争和产油国之间的争端，联合包裹服务公司可能发行的可用新冠肺炎登记股票已耗尽，因此于2020年4月暂停购买创造篮子。在此次停牌时，USO股票在2020年4月21日的市场价格 比USO报告的收盘每股资产净值高出36%。这一差异的很大一部分原因是USO的资产净值是根据下午2：30石油期货合约的结算价计算的。东部时间，比收盘价在东部时间下午4点确定的时间提前了90分钟。 收盘价考虑了结算价格确定后石油期货合约价格的变化。然而，USO暂停购买创造篮子，原油期货市场在2020年4月20日和2020年4月21日出现创纪录的波动，以及在同一天纽约证券交易所的USO股票交易量创纪录 也是导致2020年4月21日溢价的原因之一。此外，投资者应该意识到这样的溢价可能是暂时的。 2020年春季出现的高溢价是短暂的，几乎立即下降，尽管Creation Basket的销售暂停 。2020年4月22日，USO股票的市场价格跌至每股资产净值之上8.66%的水平， 从2020年4月23日起，继续下跌至2020年5月1日的1.45%。自2020年5月1日起至2020年5月29日止期间，保费平均为2.25%，而自2020年6月30日起至2020年12月31日止期间，溢价平均为2.25%, 溢价平均为 -0.14%。授权参与者无法购买新的创作篮子可能对USO股票市场产生的任何潜在溢价或影响，可能不会延续到额外的USO股票登记 并可供分配的时间之后。

USO 可以确定，为了使其能够以满足其投资目标的方式将出售其创建篮子的收益再投资于当前允许的资产，它可以限制其提供的创建篮子。

USO 可能决定USO将通过向其授权参与者提供创建篮子来限制其股票的发行。 由于本文描述的某些情况，包括(1)需要遵守监管要求(包括但不限于交易所责任水平和头寸限制)；(2)市场状况(包括但不限于允许USO获得更大流动性或以更有利的定价执行交易)；和(3)风险缓解措施，包括USO当前和其他FCM采取的措施，限制USO和其他市场参与者投资于特定的原油期货合约 ，USO管理层可以决定将限制股票发行和创设篮子的发行 ，因为它无法将此类发行所得投资于使其能够合理地 实现其投资目标的投资。

在利率上升的环境下，为了避免亏本出售这些投资，USO可能无法在当前任何国库券投资到期之前完全以现行利率进行投资。

当利率上升时，固定收益证券的价值通常会下降。在利率上升的环境下，USO可能无法在当前任何国库券投资到期之前以现行利率进行充分投资，以避免亏本出售这些投资 。短期投资的利率风险通常较低，较长期投资的利率风险通常较高。 由于长期处于历史低位的利率结束，潜在的货币政策举措以及由此产生的市场对这些举措的反应，USO未来面临的利率上升风险可能会更大。当利率下降时，USO可能被要求以较低的利率将出售、赎回或提前偿还国库券或货币市场证券的收益进行再投资。

USO 投资货币市场基金可能会赔钱

USO 投资于政府货币市场基金。尽管此类政府货币市场基金寻求将投资价值保持在每股1.00美元，但不能保证它们能够做到这一点，USO可能会因为投资政府货币市场基金而亏损。对政府货币市场基金的投资不受联邦存款保险公司或任何其他政府机构的保险或担保。政府货币市场基金的股价可以跌破1.00美元的股价。USO不能依赖或期望政府货币市场基金的顾问或其附属公司 签订支持协议或采取其他行动来维持政府货币市场基金1.00美元的股价。 在某些市场上，政府货币市场基金所持资产的信用质量可能会迅速变化，而 单一持股违约可能会对政府货币市场基金的股价产生不利影响。由于利率的波动，政府货币市场基金持有的证券的市值可能会有所不同。在赎回压力较大和/或市场流动性不佳的时期，政府货币市场基金的股价也会受到负面影响。

清算经纪人或USO托管人的倒闭或破产可能会导致USO的资产遭受重大损失， 可能会削弱USO执行交易的能力。

CEA和CFTC法规对旨在保护客户的FCM和票据交换所提出了几项要求，包括 强制实施风险管理计划、内部监控和控制、资本和流动性标准、客户披露以及审计和审查计划。特别是，CEA和CFTC的规定要求FCM和结算所 将从客户那里收到的所有资金与自有资产分开。不能保证CEA和CFTC规定的要求将防止USO或其投资者蒙受损失，或不会对其造成实质性不利影响。

具体地说，在FCM或结算所破产的情况下，USO可能仅限于按比例收回代表FCM合并客户账户分离的所有可用资金份额，或者USO可能根本不会收回任何资产。USO还可能因其未平仓和平仓而蒙受任何未实现利润的损失。这是因为，如果发生这样的破产，USO将根据《美国破产法》和适用的CFTC法规，获得给予FCM客户和通过清算所清算的交易参与者的保护。此类规定通常规定，如果破产的FCM或交易所的结算所持有的客户财产不足以满足所有客户 索赔，则按比例向客户分配破产的FCM或交易所的结算所持有的客户财产。

清算FCM的破产 可能由FCM的一个客户违约等引起。在这种情况下，交易所的结算所获准使用USO公布的全部保证金(以及FCM的其他客户公布的保证金)来支付破产的FCM所欠的金额。因此，USO可能无法收回其期货 头寸应支付的金额，包括记为保证金的资产，并可能遭受重大损失。

尽管USO在其FCM倒闭或破产时可能蒙受亏损，但USO的大部分资产以国库券、现金和/或现金等价物形式持有，不受FCM破产的影响。

USO托管人的失败或破产可能会导致USO资产的重大损失。

USO的大部分资产以国库券、现金和/或托管人的现金等价物形式持有。托管人的破产可能导致该托管人所持有的USO资产的完全损失，在任何给定的时间，这些资产都可能构成USO总资产的很大一部分。

第三方 可能侵犯或以其他方式侵犯知识产权，或声称USCF侵犯或以其他方式侵犯其知识产权 ，这可能会导致重大成本和注意力转移。

第三方可能在未经许可的情况下使用USO的知识产权或技术，包括使用其业务方法、商标和交易程序软件。USCF拥有USO商业方法的专利，并已注册其商标。USO目前没有任何专有软件。然而，如果它在未来获得专有软件，任何未经授权使用USO专有软件和其他技术也可能对其竞争优势造成不利影响。USO可能没有足够的资源来实施监控未经授权使用其专利、商标、专有软件和其他技术的程序。此外，第三方可以独立开发与USCF类似的商业方法、商标或专有软件和其他技术，或声称USCF侵犯了他们的知识产权，包括他们的著作权、商标权、商业名称、商业秘密和专利权。因此，USCF在未来可能不得不提起诉讼以保护其商业秘密，确定其他各方专有权利的有效性和范围， 针对其侵犯或以其他方式侵犯其他各方权利的指控为自己辩护，或针对其 权利无效的指控为自己辩护。任何此类诉讼，即使USCF胜诉，无论是非曲直，都可能导致巨大的 成本，将其资源从USO转移，或要求其更改其专有软件和其他技术，或签订版税 或许可协议。

由于技术使用的增加，有意和无意的网络攻击构成了运营和信息安全风险。

随着互联网等技术的使用日益增多，以及对计算机系统执行必要业务功能的依赖，USO很容易受到运营和信息安全风险的影响。通常，网络事件可能是故意攻击 或非故意事件造成的，例如针对USO的网络攻击、自然灾害、工业事故、USO灾难恢复系统故障或相应的员工错误。网络攻击包括但不限于为挪用资产或敏感信息、损坏数据或造成运营中断而未经授权访问数字系统。网络攻击也可能以不需要获得未经授权的访问的方式进行，例如导致对网站的拒绝服务攻击。网络安全故障或USO的清算经纪人或第三方服务提供商(包括但不限于索引提供商、管理人和转账代理、托管人)的网络安全故障或违规 有能力 造成中断并影响业务运营，可能导致财务损失、USO股东无法进行业务交易、违反适用隐私和其他法律、监管罚款、处罚、声誉损害、报销或其他赔偿成本和/或额外的合规成本。如果这些事件 影响USO的电子数据处理、传输、存储和检索系统，或影响我们数据的可用性、完整性、 或机密性，负面影响可能会变得特别严重。此外，遇到网络安全事件的服务提供商可能会将通常用于为USO提供服务的资源 转用于处理该事件, 这可能会对USO的运营产生不利影响。 网络攻击还可能导致USO投资期货合约的期货交易所和票据交换所中断， 这可能导致USO实现其投资目标的能力中断，从而给USO及其股东造成财务损失。

此外，为了防止未来发生任何网络事件，可能会产生大量成本。USO及其股东可能因此受到负面影响。虽然USCF和包括USO在内的相关公共基金已经建立了业务连续性计划 ，但此类计划存在固有的局限性，包括可能尚未识别某些风险，或者在反补贴措施实施之前会出现新的风险。

USO的投资回报可能会受到气候变化和温室气体限制的负面影响。

由于对气候变化风险的担忧，许多国家已经或正在考虑采用监管框架来减少温室气体排放或石油和天然气的生产和使用。这些措施包括采用总量管制和交易制度、碳税、贸易关税、最低可再生能源使用量要求、限制性许可、提高能效标准，以及对可再生能源的激励或强制要求。政治和其他行为者及其代理人越来越多地寻求间接推进气候变化目标，例如寻求减少石油和天然气部门的资金和投资的可获得性或增加其成本 ，并采取旨在促进石油和天然气公司改变商业战略的行动。许多 政府还提供税收优惠和其他补贴，以支持过渡到替代能源或强制使用石油或天然气以外的特定燃料。根据政策的制定和应用方式，它们可能会 对USO的投资回报产生负面影响，并使石油和天然气产品变得更昂贵或更具竞争力。

USCF 是集体诉讼、衍生品和其他诉讼的主体。USO也会受到诉讼。鉴于诉讼事项涉及的固有不确定性，这起诉讼的不利结果可能会对USCF和USO的财务状况产生重大不利影响。

USCF、USO、USCF董事和USCF的某些官员目前正受到诉讼。估计USCF和USO的诉讼程序可能造成的损失的金额或范围 本身就很困难，需要广泛的判断 ，特别是在涉及不确定的金钱损害索赔并可上诉的情况下。此外， 由于大多数法律诉讼都是在较长的时间内解决的，潜在的损失可能会因新的事态发展、法律战略的变化、中间程序性和实质性裁决的结果以及其他各方的和解姿态以及他们对针对USCF和USO的案件的强弱进行评估而发生变化。由于这些 原因，我们目前无法预测最终的时间或结果，也无法合理估计由此导致的可能损失或可能损失的范围。鉴于此类事项涉及的固有不确定性，这起诉讼的不利结果可能对USCF和USO的财务状况、运营结果或现金流产生重大不利影响 。此外，诉讼可能导致巨额费用，并转移USCF管理层的注意力和资源，使其无法开展USCF的业务，包括USO和其他相关公共基金的管理。

有关USO、其投资目标和投资的其他 信息

USO 是特拉华州的一家有限合伙企业，成立于2005年5月12日。它根据日期为2017年12月15日的第七次修订和重新签署的《有限合伙协议》(经不时修订的《有限合伙协议》)的条款运作， 该协议将USO的完全管理控制权授予USCF。USO的主要业务办公室仍设在1850 Mt.暗黑破坏神大道，套房 640，核桃溪，加利福尼亚州94596。

USO的净资产主要包括对石油期货合约的投资，在较小程度上是为了遵守监管 要求、风险缓解措施、流动性要求或鉴于市场状况而进行的其他石油相关投资。 USCF目前预计可能导致USO投资于其他石油相关投资的市场状况包括允许USO获得更大流动性或以更有利的价格执行交易的情况。

USO 将其全部资产投资于石油期货合约，同时通过持有其保证金、抵押品和与美国两年或以下短期债务(“国库券”)、现金和现金等价物有关的其他要求的金额来支持此类投资。USO的每日持有量可在USO的网站上查看，网址为Www.uscfinvestments.com.

USO 在不被杠杆化或无法履行其在石油权益投资方面的当前或潜在的保证金或附属义务的情况下，尽可能充分地投资于石油权益。在追求这一目标的过程中，USCF的主要重点是对石油期货合约的投资，以及对USO在国债、现金和/或现金等价物(用于保证金目的和作为抵押品)的投资的管理。

USO 寻求投资于石油权益的组合，以便其以百分比衡量的资产净值的每日变化将密切 跟踪基准石油期货合约价格的每日变化，也以百分比衡量。作为一个特定的基准，USCF致力于将USO的交易放在石油权益中，并以其他方式管理USO的投资，以使“A” 将在“B”的正负10%(10%)范围内，其中：

USCF 认为，市场套利机会将导致USO在纽约证交所的股价每日变化密切 跟踪USO每股资产净值的每日变化，但不能保证这一点。USCF进一步认为，USO资产净值以百分比计算的每日变化将密切跟踪基准石油期货合约 合约以百分比计算的每日变化，加上USO抵押品持有赚取的利息，减去USO的费用。

以下两张图表显示了USO资产净值变化与基准石油期货合约变化之间的相关性。第一张图表显示了截至2021年12月31日的最后30个估值日的每日变化。第二个图表衡量从2016年12月31日到2021年12月31日的每月变化。

*过去的 表现不一定预示着未来的结果

*过去的 表现不一定预示着未来的结果

USCF 采用“中性”投资策略，以跟踪基准石油期货合约价格的变化 ，无论价格是涨是跌。USO的“中性”投资策略旨在允许 投资者一般买卖USO的股票，以便以经济高效的方式间接投资于原油，和/或允许石油或其他行业的参与者对冲其原油相关交易中的亏损风险。 因此，根据个人投资者的投资目标，通常可能存在与投资原油相关的风险和/或套期保值涉及的风险。此外，投资USO涉及以下风险：以百分比计算的USO股票价格的每日变动 无法以百分比计算准确跟踪基准石油期货合约的每日变动，以百分比计算的基准石油期货合约的每日变动与以百分比计算的轻质低硫原油现货价格的每日变动并不密切相关。

在假设USO的回报与其基准石油期货合约的每日变化完全相同的情况下，可以通过比较USO的实际回报(以每股资产净值的变化衡量)和其每股资产净值的预期变化来计算USO回报与其基准石油期货合约回报的替代跟踪衡量 。

于截至2021年12月31日止年度，以每股资产净值变动衡量的USO实际总回报率为63.83%。此 基于截至2020年12月31日的初始每股资产净值为33.07美元，以及截至2021年12月31日的末期每股资产净值为54.18美元。在此期间，USO没有向其股东进行任何分配。然而，如果USO的每股资产净值的每日变化准确跟踪基准石油期货合约每日总回报的变化，则USO截至2021年12月31日的每股资产净值估计为53.75美元，相关时间段的总回报为62.53%。 USO的实际每股资产净值总回报63.83%与基于基准石油期货合约的预期总回报62.53%之间的差额为1.30%。这就是说，USO的实际总回报率 比基准低了这个百分比。USO产生的费用主要包括管理费、买卖期货合约的经纪佣金 和其他费用。这些支出的影响被利息和股息收入以及正执行或负执行所抵消，往往导致USO每股资产净值的每日变动跟踪略低于基准石油期货合约价格的每日变动。

相比之下，截至2020年12月31日止年度，USO以每股资产净值变动衡量的实际总回报率为 (67.66)%。这是基于截至2019年12月31日的初始每股资产净值*为102.27美元，以及截至2020年12月31日的末期每股资产净值为33.07美元。在此期间，USO没有向其股东进行任何分配。然而，如果USO的每股资产净值的每日变动 准确跟踪了基准石油期货合约每日总回报的变化，则截至2020年12月31日，USO的每股资产净值估计为58.31美元，相关时间段的总回报率 为(42.98)%。USO的实际每股资产净值总回报为(67.66)%，与基于基准石油期货合约的预期总回报(42.98)%之间的差额为(24.68)%，也就是说，USO的实际总回报比基准低该百分比。USO产生的费用主要包括管理费、买卖期货合约的经纪佣金和其他费用。这些费用的影响，被利息和股息收入抵消，以及正或负执行的净额，往往会导致USO每股资产净值的每日变化，以跟踪略低于基准石油期货合约价格的每日变化。

* 进行调整，以实施2020年4月28日生效的8股1股反向拆分.

虽然USO预计在未来的某个时候，它将恢复主要投资基准石油期货合约 ，但不能保证何时(如果有的话)会发生。因此，USO的投资者应预期USO将 继续投资于其他允许的投资，USO投资的表现与基准石油期货合约之间的偏离已经并可能比2020年春季之前更大，并且由于上述因素，USO股价的变化可能无法跟踪基准石油期货合约价格的变化，在任何连续30个估值日的期间内，由于上述因素，USO的股价可能无法跟踪基准石油期货合约价格的变化。

ConTango和现货溢价对总回报的影响

有几个因素决定了投资期货合约的总回报。一个因素来自于到期前每个月远期的“滚动”期货合约 将在当月底到期(“近”或“前”月合约)。对于需要持有近月合约的策略，该期货 合约和下个月期货合约之间的价格关系将影响回报。例如，如果近月期货合约的价格 高于下一个期货月合约的价格(这种情况被称为“现货溢价”)，那么在没有任何其他 变化的情况下，下个月期货合约的价格随着它成为近月期货合约并接近 到期而趋于上涨。相反，如果近月期货合约的价格低于下个月期货合约的价格(这种情况称为“期货溢价”)，那么在没有任何其他变化的情况下，下个月期货合约的价格在成为近月期货合约并接近到期时往往会下降 。

例如，假设即期交割的原油价格为每桶50美元，近月期货合约的头寸价值也为50美元。随着时间的推移，原油价格将根据许多市场因素而波动，包括石油相对于供应的需求。近月期货合约的价值也将随着许多市场因素的变化而波动。如果投资者寻求维持近月期货合约的头寸，而不接受现货原油交割 桶，投资者必须在临近到期时卖出当前的近月期货合约，并投资于下个月期货合约。为了继续持有当前近月期货合约的头寸，必须每月执行期货合约的这一“滚动” 。

期货溢价和现货溢价是自然的市场力量，相对于假设的原油直接投资，它们影响了对USO股票的投资总回报。未来，USO股票的市场价格与轻质低硫原油现货价格变化之间的关系可能会继续受到期货溢价和现货溢价的影响。 需要注意的是，这种比较忽略了与实际拥有和储存原油相关的潜在成本， 这可能是巨大的。

如果期货市场处于现货溢价状态，例如，当近月期货合约的价格高于 下个月期货合约的价格时，投资者将以低于当前近月期货合约的价格购买下个月期货合约。假设下个月期货合约的价格为每桶49美元，比50美元的近月期货合约便宜2%，那么，假设不发生其他变化(例如，当前原油价格或现货价格、近月合约和下个月合约之间的价格关系，并且忽略佣金成本以及现金和/或现金等价物收入的影响)，49美元的下个月期货合约的价值将在接近到期时升至50美元 。在这个例子中，下个月期货合约的投资价值往往会超过原油的现货价格。因此，新的近月期货合约有可能上涨12%，而原油现货价格可能上涨幅度较小，例如仅上涨10%。同样，原油现货价格可能下跌了10% ，而期货合约的投资价值可能下跌了另一个数字，例如，只有8%。随着时间的推移，如果现货溢价保持不变，现货价格和期货合约价格之间的差额将继续扩大。

如果期货市场处于期货溢价，投资者将以高于当前近月期货合约的价格购买下个月期货合约。同样，假设近月期货合约为每桶50美元，则下个月期货合约的价格可能为每桶51美元，或比前一个月期货合约贵2%。假设没有其他变化，下个月51美元期货合约的价值将在接近到期时跌至50美元。在这个例子中， 第二个月的投资价值往往会低于原油的现货价格。因此，新的近月期货合约可能只上涨10%，而原油现货价格可能上涨更多， 例如12%。同样，原油现货价格可能已经下跌了10%，而第二个月期货合约的投资价值可能已经下跌了另一个金额，例如12%。随着时间的推移，如果期货溢价保持不变，现货价格和期货合约价格之间的差额将继续扩大。

下面的 图表比较了近月原油期货合约的每日价格与13^这是过去10年的月度原油期货合约(即一年前的合约)。当近月期货合约价格 高于13日价格时^这是近月期货合约，市场将被描述为现货溢价。 当近月期货合约价格低于13时^这是一个月期货合约，市场将被描述为期货溢价。虽然近月期货合约的价格和13日的价格^这是月期货合约走势趋于齐头并进，可以看出，有时近月期货合约价格要高于 13^这是月期货合约价格(现货溢价)，在其他时间，近月期货合约价格 低于13^这是月期货合约价格(期货溢价)。

*过去的 表现不一定预示着未来的结果

查看相同数据的另一种方法是从近月原油期货合约的美元价格中减去第13个月原油期货合约的美元价格，如下图所示。当差值为正时，市场处于现货溢价。当差值为负值时，市场处于期货溢价状态。过去十年，原油市场既有现货溢价，也有期货溢价。

*过去的 表现不一定预示着未来的结果

投资于仅拥有近月原油期货合约的投资组合可能会产生与投资于拥有相同数量的近12个月原油期货合约的投资组合不同的结果。一般来说，当原油期货市场处于现货溢价时，只有近月原油期货合约的投资组合 可能会比12个月原油期货合约的投资组合有更高的总回报。相反，如果原油期货市场处于期货溢价状态，仅包含12个月原油期货合约的投资组合可能会 表现优于仅持有近月原油期货合约的投资组合。

从历史上看，原油期货市场经历了期货溢价和现货溢价的时期，自1983年石油期货交易开始以来，现货溢价的出现频率略低于期货溢价。2008年第四季度全球金融危机之后，原油市场进入期货溢价，并持续了几年的期货溢价。在2009年的部分时间里，期货溢价水平异常陡峭，原因是美国和全球对原油的需求疲软，以及涉及俄克拉荷马州库欣原油实物运输和储存的问题。库欣是在美国交易的石油的主要定价点， 导致原油库存异常高。运输和储存能力的提高，以及全球原油需求的增长，减缓了库存的积累，并导致到2011年期货溢价水平下降。然而，在2014年11月底，在欧佩克投票捍卫其市场份额以对抗美国页岩油生产商之后，全球原油库存迅速增长，导致原油市场又一段时间主要保持在期货溢价。期货溢价持续到2017年12月31日。从2018年年初到2018年10月底，全球原油库存下降导致市场陷入现货溢价，此时美国持续的供应增长，加上欧佩克产量的增加， 再次导致市场参与者担心全球原油供应再次过剩。原油市场在2019年上半年主要处于期货溢价，在2019年下半年主要处于现货溢价。原油在2020年1月重新转为期货溢价， 在整个2020年仍以期货溢价为主。

在2020年3月，期货溢价大幅上升，并达到历史水平，当时由于新冠肺炎疫情引发的经济危机、与之相关的供应链中断以及产油国之间关于原油潜在产量限制的争端，以及相应的原油需求暴跌和陆地原油储存不足。这一期货溢价水平 是由于原油市场和石油期货市场发生的重大市场波动。原油价格暴跌 在新冠肺炎需求冲击(导致全球石油消费减少)以及沙特阿拉伯于2020年3月初为回应俄罗斯不愿参与延长之前达成的减产协议而发动的价格战 之后。据估计，由于隔离和工业和制造业活动的大幅下降，每天约有2000万桶原油需求蒸发。最终，美国、欧佩克、俄罗斯和世界各地的其他产油国同意历史性地每天削减970万桶原油供应。随着2020年第三季度石油供应的减少以及经济的部分重新开放，石油市场在2020年春季经历了一些前所未有的波动。同样，期货溢价在2020年5月恢复到中等水平。在截至2020年12月31日的12个月内，原油期货市场处于期货溢价和现货溢价状态(以前一个月合约与第二个月合约之间的差额衡量)，而在截至2021年12月31日的12个月期间，原油期货市场主要处于现货溢价状态。

由于市场和监管状况，包括市场大幅波动、在较短时间内买入大量USO股票、适用的监管问责水平和对石油期货合约的持仓限制以及风险缓解措施(包括USO的FCM在2020年采取的措施)，USO在基准石油期货合约以外的月份投资于石油期货合约，并对基准石油期货合约的投资受到限制。为了继续实现其投资目标，USO从其允许的投资类型和金额中选择了其当前监管要求所允许的石油期货合约类型和金额，并根据其金融市场机制和其他市场参与者的风险缓解努力，包括那些到期日晚于基准石油期货合约几个月的石油期货合约。与USO在第一个月或第二个月主要持有石油期货合约的情况相比，继续持有这些较晚月份合约的 可能会使USO经历较小的期货溢价影响。同样，持续持有这些较后的 个月合约也可能导致USO受到现货溢价的影响小于USO在第一个月或第二个月主要持有石油期货合约的情况。虽然USO继续投资于月末合约，但不能保证这种情况会持续下去，如果USO恢复主要投资基准石油期货合约，它将受到期货溢价和现货溢价的更大影响。

USO的交易政策是什么 ？

投资目标

USO的投资目标是以其股票每股资产净值的每日百分比变化来反映交付至俄克拉荷马州库欣的轻质低硫原油现货价格的每日百分比变化，以基准石油期货合约价格的每日变化 加上从USO抵押品持有的利息减去USO的 费用来衡量。基准石油期货合约是指在NYMEX交易的轻质低硫原油期货合约，即在滚动期间(如下所述)到期的近月合约，在此期间，基准石油期货合约将在滚动期间按比例由即将到期的近月合约和下个月合约按比例表示，直到滚动完成。一旦完成滚动，基准石油期货合约将是在NYMEX交易的轻质低硫原油期货合约，这是下个月到期的合约。

USO 打算继续实现如上所述的投资目标。通过尽可能全额投资于石油期货合约或其他石油相关投资，USCF相信USO资产净值的每日百分比变化将继续 密切跟踪基准石油期货合约价格的每日百分比变化。USCF认为， 某些套利机会导致在纽约证交所Arca交易的股票价格密切跟踪USO的资产净值。此外，基准石油期货合约价格的每日变化密切跟踪轻质低硫原油的现货价格。 基于这些预期的相互关系，USCF认为，USO在纽约证交所Arca交易的股票价格的变化已经并将继续密切跟踪轻质低硫原油现货价格的变化。

此外，USO从2020年春季开始的投资包括在基准石油期货合约之后的 个月到期的石油期货合约，与USO主要在第一个月或第二个月持有石油期货合约的情况相比，继续持有这些较晚的月份合约通常会导致USO 经历较小的期货溢价和现货溢价的影响。虽然USO预计在未来某个时候 它将能够恢复主要投资于基准石油期货合约或基于轻质低硫原油的其他类似期货合约 ，但无法保证何时会发生这种情况。因此，USO的投资者 应预期USO将继续投资于其他允许的投资，USO的投资表现与基准石油期货合约之间的偏离已经并可能比2020年春季之前更大，并且由于上述因素，USO股价的变化可能无法跟踪基准石油期货合约价格的变化，在任何连续30个估值日的期间内，由于上述因素，USO的股价可能无法跟踪基准石油期货合约价格的变化。USO投资基准石油期货合约的能力受到限制， 加上其投资组合的变化，已经并可能继续影响USO的业绩及其股票价值。

每月 滚动

每个月，在到期的两周内，USO将基准石油期货合约(在月初是在NYMEX交易的近月或前一个月(这里称为 第一个月)的轻质低硫原油期货合约)更改为NYMEX期货合约，即下一个月到期的合约(这里称为第二个月)。 从历史上看，这是在四天内完成的，在基准石油期货合约结束时，基准石油期货合约是届时到期的下一个月合约 ，该合约一直是基准石油期货合约，直到下个月基准石油期货合约在四天期间发生变化。在四天期间的每一天，USCF通过结清或出售USO石油权益头寸的一定比例，并将反映基准石油期货合约变化的结清新石油权益头寸的收益再投资于 USO的石油权益头寸。 在过去的四天期间，USCF在月底前的第一个月滚动其石油期货合约头寸，以避免此类合同到期并不得不交割标的商品。

USO 继续对其投资组合进行月度滚动流程，尽管其投资可能不集中于第一个月期货合约 ，与本招股说明书日期的情况一样。目前，USO推出并重新平衡其投资组合，以：(1)出售其持有的期货合约的最早月份，(2)以允许其满足市场条件、监管要求和本文所述其他因素的方式重新平衡其投资组合，以及(3)以使USO能够最好地实现其所述投资目标的方式，在上述限制范围内安排其投资 。

2020年5月，由于其投资组合的规模和多样化，USO将每月滚动/再平衡期从四天延长至十天，并解决了监管方面的担忧。在为期十天的滚动期或再平衡期间，USO将 结清某些现有头寸，例如，当其更改基准石油期货合约并出售将于本月底到期的合约时，或当其出售石油期货合约以应对市场状况、监管要求和 本文讨论的其他因素时，并以与其关于其 投资组合中投资类型和百分比的声明一致的方式将所得资金再投资于新的石油期货合约或其他与石油相关的投资，包括上述允许的瀑布投资。

从四天滚动到十天滚动的变化，无论USO在滚动时是否持有任何基准石油期货联系人，都没有改变USO的基准或其投资目标，但本文所述除外。基准石油期货合约 在滚动期间之前的第一个月仍然是在NYMEX交易的轻质低硫原油期货合约， 在滚动期间，基准石油期货合约将在第二个月按比例改变为在NYMEX交易的轻质低硫原油期货 合约，直到滚动完成。

通常，在十天滚动期内的每一天，USO打算重新平衡其最近一个月票据和其他指定票据(可以是该等权益名义价值的100%)名义价值约十分之一的公告百分比 ，并将所得资金再投资于剩余的当前投资组合持有量以及更长期的合同和任何新的指定投资组合持有量，以实现上述允许投资的瀑布。此外，USO可能需要根据市场状况、监管要求、风险缓解措施(包括USO的FCM采取的措施)或影响USO进行投资和实现其投资目标的能力的其他因素，调整滚动/再平衡 。

USO 将在随后每个月的前10个交易日滚动头寸。每月滚动 期间开始的预期日期在USO的网站www.uscfinvestments.com上公布，如有更改，恕不另行通知。

投资组合 组合

USO在纽约证交所开盘交易的每个工作日在其网站上披露其投资组合的总构成。网站 每日披露投资组合持有量，如适用，包括每项石油权益的名称和价值、其他石油相关投资的具体 类型和该等其他石油相关投资的特征、每个金库和现金等价物的名称和价值，以及USO投资组合中持有的现金金额。USO的网站免费向公众开放。根据CEA和CFTC的规定，USO用于保证金和抵押品的资产存放在单独的账户中。

除了披露USO的日终投资组合外，USO还披露了其投资意向在USO投资组合中的投资类型和百分比方面的任何变化。USO已披露了有关USO持有的允许投资的决策参数 ，包括其在选择投资时考虑的预期优先顺序或瀑布，以及其投资组合中将持有的投资类型。这些参数和优先顺序对于USO是可自由选择的，如下所述，USO可以根据监管要求、风险缓解措施、市场状况、流动性要求或其他因素进行更改。此外，USO将在每月滚动期末以及未来持有的投资类型和百分比(包括任何再平衡)在其网站www.uscfinvestments.com. 上公布。因此，在可预见的未来，为了应对和遵守已经并将继续影响其投资决策的市场条件、监管要求和其他因素，USO打算根据这些投资意向购买或出售其允许的投资 当USO增加或减少其整体投资组合或其持有的 特定投资。

如上所述，USO在其网站上宣布的投资意向可能会因下列任何或全部原因而发生变化：

USO投资基准石油期货合约的能力一直并将继续受到这些事件的限制。此外，在根据目前的意图为USO的投资组合确定适当的投资时，或为了应对上述市场状况、监管要求或风险缓解措施的变化，USO可能需要以现金形式持有其投资组合中的大量 现金，以满足潜在的保证金要求。

交易 保单

在管理USO资产方面，USCF不使用发布买入和卖出指令的技术交易系统。相反，USCF采用了一种量化方法，即每次出售创造篮子时，USCF都会购买石油权益，如基准石油期货合约和其他石油期货合约，其总市场价值接近发行创造篮子时收到的国债和/或现金的金额。

购买的特定石油期货合约取决于各种因素，包括USCF对USO的期货合约投资相对于到期月份的适当分散的判断，以及特定合约的现行价格波动。虽然USCF对NYMEX石油期货合约进行了大量投资，但出于各种原因，包括 确定原油市场风险敞口的能力、头寸限制或其他监管要求 限制USO的持有量以及市场状况，USCF已经并可能继续投资于在其他交易所交易的石油期货合约，并投资于其他石油相关投资。就USO投资其他石油相关投资而言，它优先投资于在经济上与基准石油期货合约相当的合同和工具，包括满足这些标准的已清算掉期 ，然后在较小程度上投资于其他类型的已清算掉期和其他合约、工具和非清算掉期，如场外交易市场(或通常称为“场外市场”)的掉期。 如果法律或法规或其监管机构之一要求USO，包括期货交易所，以将其在基准石油期货合约中的头寸减少到适用的头寸限制或指定的问责水平，或者如果市场状况指示其更适合投资于其他与石油相关的投资, 除基准石油期货合约或NYMEX和ICE Futures以相同月份发行的石油期货合约，以及旨在复制基准石油期货合约回报的其他石油相关投资合约外，USO的大部分资产可以 投资于石油期货合约以外的石油期货合约。随着USO的资产达到更高的水平，它更有可能超过头寸 限制、责任水平或其他监管限制，因此，它更有可能按照 的优先顺序投资于更高水平的其他石油相关投资。此外，USCF目前预计可能导致USO投资于其他石油相关投资的市场条件包括允许USO获得更大流动性 或以更优惠的价格执行交易。有关监管对USO投资场外交易和清算掉期能力的潜在影响的讨论，请参阅《投资USO的风险因素》。

正如上文讨论的那样，2020年的条件，包括但不限于不断变化的市场状况、对USO投资基准石油期货合约或其他石油期货合约的监管要求的变化，以及市场参与者普遍采取的风险缓解措施，包括USO的金融市场管理机构采取的措施，严重限制了USO投资于基准石油期货合约以及USO传统上会投资于其投资组合的相当大一部分的某些其他投资的能力。此外，由于这些因素持续演变，以及这些因素再次发生的可能性，USO(1)投资于其他允许的投资，而不是主要投资于基准石油期货合约和在ICE Futures交易的现金结算但基本相似的石油期货合约(即ICE WTI合约)和其他与石油相关的投资，以及(2)不得不比过去更频繁地重新平衡和调整其投资组合中的持股类型。虽然这些因素在2020年春季与USO在30天内在较窄的平均百分比差异范围内实现其投资目标的历史水平的差异已显著缩小，但可能会再次出现更大的平均百分比变化差异，例如，如果2020年的情况再次发生。

当前 投资参数

上面， USO概述了有关其将持有的允许投资的决策参数，包括在选择要在其投资组合中持有的投资时的预期 优先顺序。查看影响USO实现其投资目标和战略的能力的发展 -当前投资参数.

这些 参数和优先顺序对于USO是可自由选择的，如下所述，USO可以根据法规要求、风险缓解措施、市场状况、流动性要求或其他因素进行更改。USO将在每月滚动期末和未来持有的投资类型和百分比 ，包括任何再平衡，将在USO的网站www.uscfinvestments.com上公布。因此，在可预见的未来，为了应对和遵守已经影响并将继续影响其投资决策的市场条件、监管要求或其他因素，当USO增加或减少其整体投资组合或其持有的特定投资时， USO打算购买或出售允许的投资，同时考虑订单或瀑布，以及上述 所述的其他参数请参阅影响USO实现其投资目标和战略的能力的事态发展-当前投资参数.

流动资金

USO 仅投资于USCF认为交易量充足的石油期货合约和其他石油相关投资 ，以允许随时持有和清算这些金融权益和其他石油相关投资 USCF认为可以随时与原始交易对手或通过承担USO头寸的第三方清算的其他石油相关投资。

现货商品

虽然交易的原油期货合约可以实物结算，但USO不打算接受或进行实物交割。USO可能会 不时交易其他与石油相关的投资，包括基于原油现货价格的合约。

利用

USCF 努力使USO持有的国债、现金和现金等价物的价值，无论是由USO持有的，还是作为保证金或其他 抵押品入账的，在任何时候都接近其根据其石油期货合约和其他与石油相关的投资所承担义务的总市场价值。大宗商品池在期货合约或其他相关投资中的交易头寸通常要求 通过保证金资金的存款来担保，保证金资金仅占期货合约(或其他商品 利息)整个市场价值的一小部分。

虽然 根据其有限合伙协议允许这样做，但USO没有也不打算利用其资产进行相应的 投资。与前述一致，USO上述宣布的投资意向及其任何变更将考虑到USO需要进行允许的投资，同时使其能够保持充足的流动性以满足其保证金和抵押品要求，并在合理可能的范围内避免USO被杠杆化。如果市场情况需要，这些风险降低程序，包括出售投资，如果发生在滚动期或再平衡期以外的时间，可能会在短时间内发生。

借款

USO不使用借款 ，除非USO需要在实物交割时借钱，如果USO交易现金商品， 或因意外赎回而产生的短期需求。

场外 衍生品(包括价差和跨期)

除石油期货合约外，主力期货交易所的石油期货合约上还有多个上市期权。这些合约为投资者和套期保值者提供了另一套金融工具，用于管理对原油市场的敞口。因此，USO可能会在这些交易所购买原油期货合约的期权，以实现其投资目标。

除了石油期货合约和石油期货合约上的期权外，还存在一个活跃的非交易所交易的与原油挂钩的衍生品市场。这些衍生品交易(也称为场外交易合同)通常是在私人合同中的双方之间签订的。与石油期货合约上的大多数交易所交易的石油期货合约或交易所交易的期权不同，此类合约的每一方都承担另一方的信用风险。即、另一方可能无法履行其合同规定的义务的风险。为降低与此类合同相关的信用风险，USO一般会根据国际掉期和衍生工具协会(ISDA)发布的主协议与每一交易对手签订协议，该协议规定将其对其交易对手的总风险进行净额结算，并要求每一方的公告涵盖交易对手对市场的风险敞口。

USCF 根据董事会批准的指导方针，酌情评估或审查场外交易合同的每一潜在或现有交易对手的信誉。

USO 可能会进行某些交易，其中场外交易成分与相应的期货合约互换(“交易所 换取相关头寸”或“EFRP”交易)。在USO达成的最常见的EFRP交易类型中， 场外交易部分是购买或出售一篮子或多篮子USO股票。这些EFRP交易可能使USO在场外交易部分执行和相应期货合约交易所之间的过渡期间面临交易对手风险。 一般来说，EFRP交易的交易对手风险仅在执行之日存在。

USO 可能会在其交易中使用价差或跨境交易，以缓解其投资组合中的差异及其跟踪基准石油期货合约价格的目标。当USO选择同时持有同一标的资产上的期货的多头和空头头寸，但交割月份不同时，USO将使用价差。

在截至2021年12月31日和2022年2月28日的年度内，USO的衍生品活动仅限于石油期货合约，即旨在反映USO在石油期货合约和EFRP交易中的投资回报的场外掉期。

金字塔

USO 没有也不会采用通常称为金字塔的技术，即投机者使用现有头寸的未实现利润 作为买卖相同或另一种商品权益的额外头寸的变动保证金。

USO之前的 绩效

*过去的 表现不一定预示着未来的结果

USCF 管理USO，这是一个大宗商品池，发行在纽约证交所Arca交易的股票。下图显示了截至2022年2月28日的授权参与者数量、自成立以来创建和赎回的篮子总数以及USO的流通股数量。

自2006年4月10日开始向公众发售石油期货股票至2022年2月28日，基准石油期货合约的简单日均变动为0.080%，而在同一时间段内，统一石油期货的资产净值的简单平均日变动为0.023%。日均差值为(0.057)%(或0.57个基点，其中1个基点等于1%的1/100)。 作为基准石油期货合约每日变动的百分比，资产净值每日跟踪的平均误差为 (0.710)%，这意味着在这段时间内，USO的跟踪误差在设定的基准跟踪目标 的正负10%范围内。

下表显示了USO自成立以来至2022年2月28日的股票交易价格与每日资产净值之间的关系。第一行显示USO收盘价与资产净值之间的平均差额，自成立以来按日计算，而第二行和第三行显示自成立以来日终溢价和资产净值折扣的最大日金额，按百分比计算。USCF认为，通常会出现最高和最低的日终溢价和折扣 ，因为纽约证交所的股票交易一直持续到下午4：00。纽约商品交易所于下午2：30确定结算价后，东部时间。东部时间，而USO的资产净值是根据下午2：30石油期货合约的结算价 计算的。美国东部时间和USO在纽约证券交易所Arca的收盘价考虑了石油期货合约价格在结算价格确定后发生的变化。因此，在纽约证交所开盘和交易轻质低硫原油的期货交易所关闭期间，交易价差和由此产生的股票溢价或折扣可能会扩大，从而增加股票价格和股票资产净值之间的差异。

有关USO性能的更多信息，请参阅下面的性能表。¹

*过去的 表现不一定预示着未来的结果

USO的综合 性能数据

池名称 ：美国石油基金

池类型 ：在交易所上市的公共商品池

交易开始时间：2006年4月10日

总计 订阅量(从开始到2022年2月28日)：80,104,401,666美元

截至2022年2月28日的资产净值：2,745,253,078.52美元

截至2022年2月28日的每股资产净值：67.41美元

最差 月度降幅：2020年3月(54.70%)

最差的峰谷下降：2008年6月-2020年4月(97.92%)

股份数量 (截至2022年2月28日)：41,123,603

*过去的 表现不一定预示着未来的结果

提款： 在指定期间内发生的损失。提款仅根据月度回报计算，不反映月内数字 。

最糟糕的 月度下降百分比：最近五个日历年和年初至今遭受的最大单月损失。

最糟糕的 峰谷缩水：USO历史上每股资产净值的最大百分比跌幅。这不一定是连续的 下跌，但可以是一系列正收益和负收益，其中负收益大于正收益。 最糟糕的峰谷缩水表示月末每股资产净值的最大累计百分比跌幅不等于 或被随后的月末每股资产净值超过。

USO的 运营

USCF 及其管理和贸易商

USCF 是一家单一成员有限责任公司，于2005年5月10日在特拉华州成立。USCF将其主要业务办公室维持在1850 Mt。暗黑破坏神大道，640套房，核桃溪，加利福尼亚州94596。USCF是USCF Investments的全资子公司，USCF Investments是拥有USCF和另一家交易所交易基金顾问的中间控股公司。USCF Investments 是MaryGold(股票代码为MGLD)的全资子公司，MaryGold是一家上市控股公司，拥有 各种金融和非金融业务。Nicholas Gerber先生(下文讨论)连同若干家族成员及若干其他股东拥有MaryGold的大部分股份。USCF Investments是一家控股公司，目前同时持有USCF和USCF Advisers LLC，USCF Advisers LLC是根据1940年修订的《投资顾问法案》(“USCF顾问”)注册的投资顾问。USCF Advisers担任USCF SummerHaven动态商品策略编号K-1基金(“SDCI”)、USCF中游能源收益基金(“UMI”)和USCF黄金策略加收益基金(“GLDX”)的投资顾问，每个基金都是USCF ETF信托基金的一系列产品。USCF Advisers也是USCF商品策略基金(“共同基金”)的投资顾问，直到2019年3月，共同基金清算了其所有资产，并按比例向所有剩余股东分配现金。它也是USCF ETF Trust两个系列 的投资顾问，该信托清算了所有资产，并按比例将现金分配给所有剩余股东：USCF SummerHaven SHPEI Index Fund(“Buy”)和USCF SummerHaven SHPEN Index Fund(“BUYN”)。, 至2020年5月。USCF ETF Trust和USCF Mutual Funds Trust是根据1940年修订的《投资公司法》(“1940法案”)注册的。USCF ETF Trust和USCF Mutual Funds Trust的董事会由不同于USCF董事会独立董事的独立受托人组成。USCF是NFA成员，并于2005年12月1日在CFTC注册为CPO，并于2013年8月8日注册为掉期公司。

USCF 是USO的普通合伙人。USCF也是美国天然气基金LP(“UNG”)、美国12个月石油基金LP(“USL”)、美国汽油基金LP(“UGA”)、美国12个月天然气基金LP(“UNL”)和美国布伦特石油基金LP(“BNO”)的普通合伙人。

USCF 是美国商品指数基金(“USCI”)和美国铜指数基金(“CPER”)的发起人， 美国商品指数基金信托基金(“USCIFT”)的一系列基金。

USO、UNG、UGA、UNL、USL、BNO、USCI和CPER在本文中统称为“相关公共基金”。

相关公共基金须遵守经修订的1934年《证券交易法》(《证券交易法》)的报告要求。欲了解有关各相关公共基金的更多信息，联合包裹服务的投资者可致电1-800-920-0259，或访问www.uscfinvestments.com或美国证券交易委员会网站www.sec.gov。

USCF 需要评估USO对FCM的信用风险，监督某些授权 参与者(“授权参与者”)买卖USO股票的情况，审查USO的日常头寸和保证金要求，并管理USO的 投资。USCF还支付Alps Distributors，Inc.(“Alps Distributors”)和纽约梅隆银行(“BNY Mellon”)的费用，Alps Distributors，Inc.(“Alps Distributors”)是USO的营销代理(“市场代理”)，纽约梅隆银行(“BNY Mellon”)自2020年4月1日起担任USO的管理人(“管理员”)和托管人(“托管人”)，并为USO提供会计和 转让代理服务。在任何情况下，向营销代理和USCF任何附属公司支付的与股票发售相关的分销相关服务的补偿总额不得超过本次发售总收益的10%(10%) 。

有限合伙人不参与管理或控制，在USO的运营或业务中拥有最小的话语权。有限 合作伙伴无权每年或在任何其他持续基础上选举USCF。但是，如果USCF自愿退出，USO的大部分流通股(不包括退出的普通合伙人及其关联公司持有的股份，如有)的持有者可选择其继任者。USCF不得被解除普通合伙人资格，除非获得持有USO至少662/3%已发行股份(不包括由USCF及其关联公司拥有的股份，如有)的持有人的赞成票，且须满足有限责任协议中规定的某些条件。

USCF的业务和事务由董事会管理，董事会由管理董事和三名独立董事组成，他们都是USCF的执行人员和员工，他们符合 纽约证券交易所Arca Equities Rules和2002年萨班斯-奥克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)确立的独立董事要求。管理董事有权根据有限责任公司协议的条款管理USCF。USCF通过其管理主任管理USO的日常运作。董事会有一个审计委员会，由三名独立董事(Gordon L.Ellis、Malcolm R.Fobes III和Peter M.Robinson)组成。审计委员会受审计委员会章程管辖，该章程发布在USO的网站上，网址为Www.uscfinvestments.com。 董事会已确定审计委员会的每位成员均符合纽约证券交易所ARCA的财务知识要求和审计委员会章程。董事会进一步认定，Ellis先生和Fobes先生均拥有纽约证券交易所ARCA所要求的会计或相关财务管理专业知识，因此他们均被视为“审计委员会财务专家”，该词在S-K条例第407(D)(5)项中有定义。

USO 没有高管。根据有限责任协议的条款，USO的事务由USCF管理。

根据CFTC规则3.1中的定义，以下是USCF的个人负责人：John P.Love、Stuart P.Crumaugh、Daphne G.Frydman、Nicholas D.Gerber、Melinda D.Gerber、Andrew F Ngim、Robert L.Nguyen、Peter M.Robinson、Scott Schoenberger、Gordon L.Ellis、Malcolm R.Fobes III、Ray W.Allen、Kevin A.Baum和USCF Investments，Inc.，前身为Wainwright Holdings，Inc.。因其职位而成为负责人的个人为John P.Love、Stuart P.Crumaugh，Inc.Daphne G.Frydman，Nicholas D.Gerber，Andrew F Ngim，Robert L.Nguyen，Peter M.Robinson，Gordon L.Ellis，Malcolm R.Fobes III，Ray W.Allen，Kevin A.Baum。此外，USCF Investments是委托人，因为它是USCF的唯一成员。委托人均无于USO拥有或拥有任何其他实益权益。雷·W·艾伦为USO做出交易和投资决策。Ray W.Allen和Andrew F Ngim代表USO执行交易。此外，Nicholas D.Gerber、John P.Love、Robert L.Nguyen、Ray W.Allen、Kevin A.Baum、Kathryn Rooney、Maya Lowry和Ryan Katz在CFTC注册为USCF的联系人，并且是NFA准成员。约翰·P·洛夫、凯文·A·鲍姆和雷·W·艾伦也在CFTC注册为掉期关联人。

雷·W·艾伦65岁，自2008年1月以来担任USCF投资组合经理。Allen先生从2008年2月至2010年3月担任UGA投资组合经理，从2015年5月起担任投资组合经理，(2)从2008年4月至2010年3月担任UHN投资组合经理，自2015年5月以来担任投资组合经理，(3)从2009年11月至2010年3月担任联合国投资组合经理， 自2015年5月以来担任投资组合经理。此外，他还担任以下投资组合经理：(1)DNO自2009年9月以来， (2)USO和USL自2010年3月以来，(3)BNO自2010年6月以来，(4)UNG自2015年5月以来，(4)美国3x石油基金和美国3x Short石油基金，从2017年7月至2019年12月，以及(5)USCF大宗商品战略基金，即USCF共同基金信托基金系列，从2017年10月至2019年3月。自2018年5月以来，Allen先生还一直担任USCF SummerHaven动态商品策略编号K-1基金的投资组合经理，该基金是USCF ETF信托的一个系列。 Allen先生自2009年3月以来一直是USCF的负责人，自2009年3月起在CFTC和NFA上市，并自2015年7月起和2008年3月至2012年11月注册为USCF的联营 个人。此外，自2015年7月起，Allen先生已被批准 为USCF的NFA掉期关联人。截至2017年2月，他也是USCF Advisers，LLC(“USCF Advisers”)的关联人和互换关联人。USCF Advisers是USCF的附属公司，是根据1940年《投资顾问法案》注册的投资顾问，截至2017年2月，已注册为商品池运营商、NFA成员和掉期公司。艾伦先生在加州大学伯克利分校获得经济学学士学位，并拥有NFA系列3注册证书。

凯文·A·鲍姆现年51岁，自2016年9月1日起担任USCF首席投资官，并于2016年3月至2017年4月担任USCF投资组合经理。在加入USCF之前，Baum先生于2015年12月至2016年3月暂时退休。鲍姆先生在2014年10月至2015年12月期间担任景顺副总裁兼高级投资组合经理，景顺是一家投资管理公司，管理着一系列交易所交易基金。鲍姆在2012年5月至2014年9月期间暂时退休。从1993年5月至2012年4月，鲍姆先生担任全球资产管理公司OppenheimerFunds，Inc.的高级投资组合经理兼大宗商品主管。鲍姆先生自2016年4月以来一直被批准为USCF的NFA负责人和联系人，并自2016年4月至2020年3月和2020年11月以来被批准为USCF的SWAP 联系人。截至2017年2月，他还是USCF Advisers的联营人员，并于2017年2月至2020年3月以及自2021年6月起担任USCF Advisers的掉期联营人员。鲍姆先生在2017年2月至2022年3月期间担任USCF Advisers的分支经理。此外，自2021年6月起， 他是USCF Advisers的负责人。USCF Advisers是USCF的附属公司，是根据1940年《投资顾问法案》注册的投资顾问，截至2017年2月，已注册为商品池运营商、NFA成员和掉期公司。鲍姆先生是CFA特许持有人，卡娅·特许持有人，拥有德克萨斯理工大学金融学士学位，并持有NFA系列3注册。

斯图尔特·P·克兰博现年58岁，自2015年5月起担任USCF首席财务官、秘书兼财务主管，同时也是MaryGold Companies，Inc.(前身为Concierge Technologies，Inc.)的首席财务官，该公司是USCF Investments，Inc.(USCF Investments)(前身为Wainwright Holdings，Inc.)的母公司。自2017年12月以来。自2019年11月以来，他也是礼宾公司子公司MaryGold&Co.的财务主管和董事会成员。此外，自2016年12月以来，克伦博 先生一直担任董事投资公司(USCF Investments)的董事，USCF Investments是USCF的母公司和唯一成员。克伦博先生自2015年7月1日起在CFTC和NFA挂牌成为USCF的负责人，截至2017年1月，他是USCF Advisers的负责人。USCF Advisers是USCF的附属公司，是根据1940年《投资顾问法案》注册的投资顾问，截至2017年2月，已注册为商品池运营商、NFA成员和掉期公司。自2015年6月以来，克伦博先生一直担任USCF财务主管兼顾问秘书。自2015年5月以来，他一直担任(1)USCF ETF Trust的管理受托人、首席财务官和财务主管，(2)USCF Mutual Funds Trust自2016年10月以来担任管理托管人、首席财务官和财务主管。克伦博先生于2015年4月6日加入USCF，担任助理首席财务官。在加入USCF之前，克伦博先生是西卡软件公司的财务副总裁兼首席财务官，该公司是一家软件服务医疗保健公司，在2014年4月至2015年4月6日期间提供优化软件和数据解决方案。克伦博先生曾担任技术会计咨询公司Connor Group的顾问，为多家初创公司提供技术会计、IPO准备和并购咨询服务, 2014年1月至2014年3月；2012年10月至2012年11月；以及2011年1月至2011年2月。2012年12月至2013年12月，克伦博先生担任住宅和商业房地产在线拍卖公司Auction.com，LLC的副总裁、公司财务总监和财务主管。2011年3月至2012年9月，克伦博先生担任IP Infusion公司的首席财务官，该公司是一家技术公司，为主要移动运营商和网络基础设施提供商提供支持软件定义的网络解决方案的网络路由和交换软件。克伦博先生于1987年在密歇根州立大学获得会计和工商管理学士学位，现为密歇根注册公共会计师(非在职)。

达芙妮·G·弗莱德曼47, 自2018年5月以来担任USCF和USCF顾问总法律顾问，自2022年4月以来担任USCF合规董事 。她自2018年5月以来担任USCF ETF Trust的首席法务官，并自2021年12月以来担任USCF ETF Trust的秘书。Frydman女士在2016年5月至2018年5月期间担任USCF和USCF Advisers，LLC的副总法律顾问。从2001年9月到2016年4月，弗莱德曼女士是Sutherland AsBill&Brennan LLP律师事务所的私人执业律师。弗莱德曼女士成为USCF负责人的申请已于2022年4月1日提交给全国期货协会 ，目前仍在等待。弗莱德曼女士在西北大学普利兹克法学院获得法学博士学位，并在卫斯理大学获得文学和西班牙语学院的学士学位。

尼古拉斯·D·格伯现年59岁，2015年5月15日起担任副总裁，2005年6月起担任董事管理层。Gerber先生于2005年6月至2015年5月15日担任USCF总裁兼首席执行官，并于2005年6月至2019年10月担任USCF董事会主席。Gerber先生于2005年共同创立了USCF，在此之前，他于1995年3月与他人共同创立了ameristock Corporation，这是一家总部位于加利福尼亚州的投资顾问公司，根据1940年《投资顾问法案》注册，注册时间为1995年3月至2013年1月。自2015年1月26日以来，Gerber先生还担任MaryGold的首席执行官、总裁和董事会主席，MaryGold是一家上市公司，股票代码为“MGLD”。MaryGold是USCF Investments的唯一股东。自2019年11月以来，他也是MaryGold&Co.的首席执行官和董事会成员，MaryGold&Co.是MaryGold的子公司 。Gerber先生也是USCF Investments的总裁兼董事董事，他自2004年3月以来一直担任该职位。从1995年8月至2013年1月，Gerber先生担任ameristock Mutual Fund，Inc.的投资组合经理 2013年1月11日，ameristock Mutual Fund，Inc.与Drexel Hamilton Centre American Equity Fund合并，并入Drexel Hamilton Centre American Equity Fund，这是Drexel Hamilton共同基金的一个系列。Drexel Hamilton Mutual Funds不隶属于ameristock Corporation、ameristock共同基金公司或USCF。Gerber先生还从2013年6月至今担任USCF管理委员会顾问，从2013年6月至2015年6月18日担任 总裁，从2015年6月18日至今担任副总裁。USCF Advisers是USCF的附属公司，是根据1940年《投资顾问法案》注册的投资顾问，自2017年2月以来，已注册为商品池运营商, NFA会员和互换公司。他亦自2014年起担任USCF ETF Trust和自2016年10月起分别担任USCF ETF Trust和USCF Mutual Funds Trust的受托人委员会主席(USCF ETF Trust和USCF Mutual Funds Trust均称为“信托”)，而每一项信托均为根据经修订的1940年投资公司法案注册的投资公司。此外，Gerber先生于2014年6月至2015年12月期间担任USCF ETF Trust总裁兼首席执行官。Gerber自2005年11月以来一直是USCF的负责人，自2005年11月以来一直在CFTC和NFA上市，自2005年12月以来一直是NFA准成员和USCF的联系人。此外，自2017年1月起，他是USCF Advisers的负责人，自2017年2月起，他是USCF Advisers的关联人和互换关联人。Gerber先生在旧金山大学获得了金融MBA学位，在斯基德莫尔学院获得了学士学位，并拥有NFA Series 3注册证书。

约翰·P·洛夫，50,自2015年5月15日起担任中澳合作论坛总裁兼首席执行官，2016年10月起担任董事管理层，2019年10月起担任中澳合作论坛董事会主席。乐福先生也是美国华侨银行投资公司的董事成员， 他自2016年12月以来一直担任该职位。乐福先生曾在2010年3月至2015年5月15日期间担任相关公共基金的高级投资组合经理 。在此之前，当他还在USCF时，他是一名投资组合经理，从2006年4月USO的启动 开始。乐福先生在2006年4月至2010年3月期间担任USO投资组合经理，并在2007年12月至2010年3月期间担任USL投资组合经理。Love先生自2007年4月以来一直担任UNG的投资组合经理，自2010年3月以来一直担任UGA、UHN和UNL的投资组合经理。Love先生自2016年11月起担任USCF Advisers管理委员会成员，并自2015年6月18日起担任总裁。USCF Advisers是USCF的附属公司，是根据1940年《投资顾问法案》注册的投资顾问，截至2017年2月，已注册为商品池运营商、NFA成员和掉期公司。他还 在2014年9月至2015年12月期间担任USCF ETF信托的股票拆分指数基金(Stock Split Index Fund)的联合投资组合经理 ，之后他被提升为USCF ETF信托的总裁兼首席执行官。自2016年10月至今，他还担任USCF共同基金信托的总裁兼首席执行官。自2006年1月17日起，Love先生一直是在CFTC和NFA上市的USCF负责人。乐福先生自2015年2月起及自2005年12月1日至2009年4月16日注册为USCF联系人。另外, 自2015年2月以来，Love先生已被批准为NFA SWAPS关联人员。乐福先生自2017年1月起是USCF Advisers LLC的负责人。此外，自2017年2月起，他是USCF Advisers的联营人员和互换联营人员。乐福先生拥有南加州大学的学士学位，拥有NFA系列3和FINRA系列7的注册证书，是CFA特许持有人。

安德鲁·F·恩吉姆现年61岁，2005年与人共同创立了美中贸易论坛，自2005年5月以来一直担任董事管理层，自2016年8月15日以来一直担任美中贸易论坛首席运营官。Ngim先生自2013年1月以来一直担任USCI和CPER的投资组合经理，并从2013年1月至2018年9月担任美国农业指数基金的投资组合经理。恩吉姆还曾在2005年6月至2012年2月期间担任USCF的财务主管。此外，自2013年6月成立以来，他一直是USCF Advisers的助理秘书和助理财务主管，自2021年3月以来一直担任USCF Advisers的首席运营官。在为USCF和USCF Advisers服务之前及同时，Ngim先生于1999年1月至2013年1月担任加利福尼亚州投资顾问ameristock Corporation的董事董事总经理，该公司由他于1995年3月共同创立， 于2000年1月至2013年1月担任ameristock Mutual Fund，Inc.的联合投资组合经理。Ngim先生还担任过以下USCF ETF信托的投资组合 经理：(1)2014年9月至2017年10月的股票拆分指数基金， (2)2016年11月至2017年10月的USCF餐饮领袖基金，(3)2017年12月至2020年10月的USCF SummerHaven SHPEI指数基金，(4)2017年12月至2020年4月的USCF SummerHaven SHPEN指数基金，以及(B)2017年3月至2019年3月的USCF共同基金 信托，即USCF商品策略基金。Ngim先生还担任USCF SummerHaven动态商品策略No K-1基金的投资组合经理，该基金是USCF ETF Trust的一系列基金, 从2018年5月至今。Ngim先生 担任：(1)USCF ETF信托基金(自2014年8月至今)及(2)USCF互惠基金信托基金(自2016年10月至今)的管理受托人。Ngim先生自2005年11月以来一直是USCF的负责人，自2005年11月起在CFTC和NFA上市，并自2017年1月以来担任USCF Advisers LLC的负责人。USCF Advisers是USCF的附属公司，是根据1940年《投资顾问法案》注册的投资顾问，截至2017年2月，已注册为商品池运营商、NFA成员和掉期公司。Ngim先生在加州大学伯克利分校获得学士学位。

罗伯特·L·阮氏现年62岁，自2015年7月起管理董事并担任校长。阮先生于2014年12月至2016年12月在USCF Investments董事会任职 。阮氏于2005年与他人共同创立了美赞臣基金，并在2012年3月之前一直担任董事的管理层。Nguyen先生是Ribera Investment Management的投资经理，Ribera Investment Management是根据1940年《投资顾问法案》注册的投资顾问，从2013年1月至2015年3月。在加入USCF之前，阮氏于2000年1月至2013年1月期间担任ameristock Corporation的董事总经理， 他于1995年3月与他人共同创立的根据1940年《投资顾问法案》注册的加州投资顾问公司。 阮先生于2005年11月至2012年3月期间担任USCF的负责人，并于2007年11月至2012年3月期间在CFTC及NFA上市。阮氏自2015年7月起于CFTC及NFA上市，并自2015年12月起担任USCF于CFTC及NFA上市之联营公司负责人。截至2017年2月，他也是USCF Advisers的联系人。USCF Advisers是USCF的附属公司，是根据1940年《投资顾问法案》注册的投资顾问，截至2017年2月，已注册为商品池运营商、NFA成员和掉期公司。Nguyen先生拥有加州州立大学萨克拉门托分校的理科学士学位，拥有NFA系列3和FINRA系列7的注册证书。

戈登·L·埃利斯，75岁，自2005年9月以来担任美中贸促会独立董事董事。此前，埃利斯先生分别于1985年7月和1988年7月担任董事国际公司的创始人和董事长，并自1996年11月起担任首席执行官和总裁。从1985年5月到2010年7月，他还担任吸收公司的董事长，吸收公司是国际吸收公司的全资子公司，是环保宠物护理和工业产品的领先开发商和生产商。2010年7月，吸收公司被出售给私人投资银行金德虎克工业公司，并一直作为董事公司，直到2013年3月，吸收公司再次被出售给德国制造公司J.Rettenmaier&Söhne Group。与此同时，他创立了卢帕卡黄金公司，并从2010年11月至今担任董事长。卢帕卡黄金公司是一家收购、勘探和开发矿业资产的公司，目前正在对秘鲁共和国提起仲裁诉讼。他还担任金港资源公司的董事，从2020年8月至今，该公司收购、勘探和开发加拿大和智利的矿业资产。埃利斯先生拥有董事学院(麦克马斯特大学和加拿大经济咨商会的合资企业)授予的特许董事称号。自2005年11月以来，他一直是USCF的负责人，自2005年11月起在CFTC和NFA上市。埃利斯先生是一名专业工程师，退休后获得了国际金融MBA学位。

马尔科姆·R·福布斯三世现年57岁，自2005年9月起担任董事独立董事兼董事会审计委员会主席。 他创建并担任伯克希尔资本控股公司的董事长兼首席执行官，伯克希尔资本控股公司是一家总部位于加利福尼亚州的投资顾问公司，根据1940年《投资顾问法案》注册，自1997年6月以来一直赞助并向共同基金提供投资组合管理服务。Fobes先生是Berkshire Funds的董事长兼总裁，这是一家根据1940年《投资公司法》注册的共同基金投资公司。自1997年以来，Fobes先生还担任伯克希尔焦点基金的投资组合经理，该基金是根据1940年《投资公司法》注册的共同基金，主要投资于电子技术行业。他也是《启动成功的共同基金：逐步参考指南》(JV Books，1995)的特约编辑。Fobes先生自2005年11月以来一直是USCF的负责人，在CFTC和NFA上市。 他在加利福尼亚州圣何塞州立大学获得金融学学士学位，辅修经济学。

彼得·M·罗宾逊，64岁，自2005年9月起独立于美中贸易论坛董事。自1993年以来，罗宾逊先生一直是位于斯坦福大学校园内的公共政策智囊团胡佛研究所的研究员。他著有三本 书，并在《纽约时报》、《红鲱鱼》和《福布斯》上尽快发表过文章，是《国会能固定吗？》的编辑：《关于国会改革的五篇论文》(胡佛机构出版社，1995)。自2005年12月以来，Robinson先生一直是USCF的负责人，在CFTC和NFA上市。他获得斯坦福大学商学院工商管理硕士学位，1982年毕业于牛津大学，主修政治、哲学和经济学，1979年以优异成绩毕业于达特茅斯学院。

USO的 服务提供商

托管人、注册人、转让代理和管理员

根据托管协议，纽约梅隆银行(“纽约梅隆银行”或“托管人”)以USO托管人的身份持有USO的国债、现金和/或现金等价物。纽约梅隆银行也是股票的登记和转让代理。此外，作为大都会银行的行政主管，纽约梅隆银行为大都会银行提供某些行政和会计服务，并代表大都会银行编制美国证券交易委员会、国家财务报告和商品期货交易委员会的报告。

作为对纽约梅隆银行以上述身份向USO提供的服务的补偿，以及纽约梅隆银行向相关公共基金提供的服务，纽约梅隆银行收取某些自付成本、交易费和基于资产的费用，这些费用由USCF按日累计，按月支付。

BNY Mellon被授权根据纽约州银行法的规定开展商业银行业务，并接受纽约州金融服务部和联邦储备系统理事会的监管、监督和审查。

市场营销 代理

USO 还聘请Alps Distributors，Inc.(“Alps分销商”)作为营销代理，这将在 “分销计划是什么？”一节中进一步讨论。USCF向市场营销代理支付年费。在任何情况下，向营销代理和USCF的任何附属公司支付的与股票发售相关的分销相关服务的总补偿 不得超过发售总收益的10%(10%)。

阿尔卑斯山经销商的主要业务地址是百老汇1290号，套房1000，科罗拉多州丹佛市，邮编80203。阿尔卑斯分销商是在美国证券交易委员会注册的经纪自营商，是FINRA成员和证券投资者保护公司成员。

向某些第三方付款

USCF 或市场营销代理或其附属公司或市场营销代理可直接或间接向某些经纪交易商支付现金，用于参与旨在使注册代表和其他专业人员更了解交易所交易基金和交易所交易产品(包括USO和相关公共基金)的活动，或其他 活动，如参与营销活动和演示、教育培训计划、会议、技术平台和报告系统的开发 。

此外，根据书面协议，USCF可从其自身资源中向金融中介机构支付款项，以换取 提供与USO股票销售或服务相关的服务，包括免除购买或出售参与交易所交易产品的股票的佣金。

向经纪自营商或中介机构付款 可能会在经纪自营商或中介机构与其 客户之间产生潜在的利益冲突。上述金额可能很大，由USCF和/或市场营销代理从他们自己的资源中支付，而不是从USO或相关公共基金的资产中支付。

期货 佣金商人

加拿大皇家银行资本市场有限责任公司

2013年10月8日，USCF与RBC Capital，LLC(“RBC Capital”或“RBC”)签订了期货和清算衍生品交易客户账户协议，作为USO的FCM，自2013年10月10日起生效。本协议 要求RBC Capital从2013年10月13日起向USO提供与买卖石油期货合约和其他石油相关投资相关的服务，这些合约和其他石油相关投资可能由RBC Capital或通过RBC Capital为USO的账户进行买卖。在2013年10月10日及之后，USO代表USO向RBC Capital支付执行和清算交易的佣金。

加拿大皇家银行 首都银行的主要地址是新泽西州泽西城27层哈德逊街30号，邮编07302。自2013年10月10日起，RBC Capital 成为USO的期货清算经纪商。RBC Capital在美国注册，FINRA是经纪交易商，CFTC是FCM。RBC Capital是美国多家期货和证券交易所的成员。

加拿大皇家银行 Capital是一家大型经纪交易商，受到许多不同的复杂法律和监管要求的约束。因此，加拿大皇家银行资本的某些监管机构可能会不时就各种调查中提出的问题进行调查、启动执法程序和/或与加拿大皇家银行资本达成和解。RBC Capital在进行的所有调查和达成的所有和解协议中完全遵守其监管机构 。此外，加拿大皇家银行资本目前和一直受到不同司法管辖区的各种民事法律索赔、各种和解协议以及法院和法庭就此类索赔和调查作出的各种命令、裁决和判决的 制约。加拿大皇家银行资本完全遵守其达成的所有和解以及对其不利的所有命令、裁决和判决。

加拿大皇家银行 Capital在与其活动相关的各种法律诉讼中被列为被告，包括仲裁、集体诉讼和其他诉讼，包括以下所述的诉讼。某些实际或威胁采取的法律行动包括对巨额补偿性和/或惩罚性损害赔偿的索赔，或对数额不明的损害赔偿的索赔。RBC Capital还参与了政府和自律机构对RBC Capital业务的其他审查、调查和程序(包括正式和非正式的)，其中包括会计和运营事项，其中某些事项可能导致 不利的判决、和解、罚款、处罚、禁令或其他救济。

加拿大皇家银行 Capital在每个悬而未决的问题上对责任和/或损害赔偿金额进行适当的竞争。鉴于预测此类事件的结果存在固有困难，特别是在索赔人寻求巨额或不确定损害赔偿的情况下，或者在调查和诉讼程序处于早期阶段的情况下，加拿大皇家银行资本无法预测与此类事件有关的损失或损失范围(如果有的话)；此类事件将如何或是否得到解决；它们最终将于何时得到解决；或最终可能达成的和解、罚款、处罚或其他救济(如果有的话)。在符合上述规定的情况下，加拿大皇家银行资本相信，根据目前所知及与法律顾问磋商后，该等未决事项的结果不会对加拿大皇家银行资本的综合财务状况造成重大不利影响。

2017年4月27日，根据和解提议，芝加哥期货交易所商业行为委员会的一个小组(“小组”) 发现RBC Capital以一种或多种方式从事未能满足芝加哥期货交易所(“芝加哥期货交易所”)规则的EFRP交易。具体地说，小组发现，RBC Capital Traders在交易双方都有RBC Capital账户的情况下进行EFRP交易。虽然交易的目的是在加拿大皇家银行资本账户之间转移头寸，但小组认为，交易发生的方式违反了芝加哥期货交易所禁止清算交易的规定。小组认为，RBC Capital因此违反了CBOT规则534和(遗留)538.B.和C.。根据和解提议，小组命令RBC Capital支付17.5万美元的罚款。2019年10月1日，CFTC发布命令 就上述活动对RBCCM提起诉讼并达成和解，以及相关指控。该命令要求RBCCM停止 并停止违反适用的规定，支付500万美元的民事罚款，并遵守各种条件，包括有关公开声明和未来与委员会合作的条件。

多家监管机构正在对包括加拿大皇家银行资本公司在内的多家银行和其他实体在外汇交易方面可能违反反垄断法的行为进行调查。从2015年开始，加拿大和美国针对加拿大皇家银行资本和/或其间接母公司加拿大皇家银行提起了可能的集体诉讼。这些诉讼分别针对多家外汇交易商，其中包括全球外汇交易中的串通行为。2018年8月，美国地区法院作出最终命令，批准加拿大皇家银行资本与阶级原告达成和解。2018年11月，之前选择退出和解的某些机构原告向美国 地区法院提起了自己的诉讼。2020年5月，美国地区法院驳回了加拿大皇家银行的选择退出诉讼，但批准了原告修改申诉的动议。加拿大的集体诉讼仍悬而未决，加拿大皇家银行资本公司已就一类间接买家提起的诉讼达成和解，金额为非实质性的 。加拿大皇家银行资本公司正在等待法院对和解协议的最终批准。根据目前已知的事实，管理层目前无法预测这些集体问题的最终结果或最终解决的时间。

2015年4月13日，加拿大皇家银行资本的关联公司加拿大皇家银行信托(巴哈马)有限公司(“加拿大皇家银行巴哈马”)在法国被控合谋骗税。巴哈马皇家银行认为其行为没有违反法国法律，并在法国法院对指控提出异议。这件事的审判已经结束，并于2017年1月12日做出裁决，宣判该公司和其他被告无罪，2018年6月29日，法国上诉法院确认无罪。被判无罪的人正在被上诉。

世界各地的监管机构以及竞争和执法机构，包括加拿大、英国和美国， 正在就小组银行过去提交的与美元伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)设定有关的某些意见进行调查。这些调查的重点是指控小组中的银行之间串通，提交某些LIBOR利率的报价。加拿大皇家银行是某些伦敦银行同业拆借利率小组的成员，包括美元伦敦银行间同业拆借利率小组，过去一直是监管机构要求提供信息的对象。此外，在美国就伦敦银行间同业拆借利率的设定向 提起的私人诉讼中，加拿大皇家银行等美元同业拆借银行被列为被告，其中包括一些已在美国纽约南区地区法院合并的集体诉讼。这些私人诉讼中的投诉主张根据各种美国法律，包括美国反垄断法、CEA和州法律，对我们和其他小组银行提出索赔。2018年2月28日，集体诉讼原告关于加拿大皇家银行的集体诉讼原告要求认证该班的动议被驳回。因此，除非该裁决在上诉时被推翻，否则加拿大皇家银行不再是任何未决集体诉讼的被告。加拿大皇家银行 仍然是各种伦敦银行间同业拆借利率个人行动的一方。

除伦敦银行同业拆借利率诉讼外，2019年1月，包括加拿大皇家银行资本在内的多家金融机构在纽约的一起据称的集体诉讼中被点名，指控洲际交易所于2014年从英国银行家协会手中接管基准利率管理(ICE LIBOR诉讼)后，违反了美国反垄断法和普通法原则，在LIBOR设定的 设置中不当得利。2020年3月26日，被告提出的驳回ICE LIBOR诉讼的动议获得批准。2020年4月24日，原告提起上诉通知书。2020年8月，RBC Capital就费城提起的个人LIBOR诉讼达成和解。根据目前已知的事实，目前无法预测这些诉讼的最终结果或解决的时间。

请 参阅RBC Capital的表格BD，该表格可在FINRA BrokerCheck计划中获得，以了解更多详细信息。

RBC Capital将仅充当USO的清算经纪人，因此将向代表USO执行和清算交易的交易支付佣金 。加拿大皇家银行资本没有透露本披露文件的充分性或准确性。RBC Capital不会以任何有关USCF的监管身份或参与USCF或USO的管理。

RBC Capital不隶属于USO或USCF。因此，USCF和USO都不认为RBC Capital或其交易主体因担任USO的FCM而产生任何利益冲突 。

RCG Marex谱的划分

于2020年5月28日，USO与Marex Spectron(“RCG”)的RCG部门签订了商品期货客户协议 ，作为USO的FCM。本协议要求RCG向USO提供与购买和销售石油期货合约和其他石油相关投资有关的服务，这些合约和其他石油相关投资可能由RCG或通过RCG为USO的账户购买或出售。 根据本协议，USO代表USO向RCG支付执行和清算交易的佣金。

RCG的主要地址是纽约麦迪逊大道360号，3楼，NY 10017。RCG在美国注册为FINRA经纪交易商，并在CFTC注册为FCM。RCG是美国多家期货和证券交易所的成员。

RCG 是一家大型经纪交易商，受到许多不同的复杂法律和监管要求的约束。因此，RCG的某些监管机构可能会不时就各种调查中提出的问题进行调查、启动执法程序和/或与RCG 达成和解。在可能进行的所有调查和可能达成的所有和解中，RCG完全遵守其监管机构的规定。除下文所述外，截至本协议之日，RCG没有实质性诉讼可披露，因为该术语是根据美国CEA及其颁布的法规定义的。

2020年9月23日，在不承认或否认CFTC的调查结果或结论的情况下，RCG就CFTC的行政诉讼达成和解 ，原因是RCG未能在其资本计算中计入监管资本扣除，该协议与为关联公司提供循环信贷额度担保的协议有关。CFTC声称，从2015年6月到2019年6月，RCG未能在其资本计算中计入相当于其英国附属公司根据信贷安排提取的金额的监管资本扣除。与和解相关的是，RCG支付了25万美元的民事罚款。

RCG 将仅充当USO的清算经纪人，因此将向代表USO执行和清算交易的交易支付佣金。 RCG并未就本披露文件的充分性或准确性进行评估。RCG不会对USCF起到任何监督作用，也不会参与USCF或BNO的管理。

RCG 不隶属于USO或USCF。因此，USCF和USO都不认为其作为USO的FCM与RCG 或其交易主体存在任何利益冲突。

E D&F曼氏资本市场公司

2020年6月5日，USO与E D&F Man Capital Markets Inc.(“MCM”)签订了一项客户协议，作为USO的FCM。本协议要求MCM向USO提供有关买卖石油期货合同和其他石油相关投资的服务，这些合同和其他石油相关投资可能由MCM或通过MCM为USO的账户进行购买或出售。根据该协议，USO代表USO向MCM支付执行和清算交易的佣金。

MCM的主要地址是纽约东45街140号，10楼，NY 10017。MCM在美国作为经纪交易商在FINRA注册，在CFTC作为FCM注册。MCM是美国多家期货和证券交易所的成员。

MCM 是一家大型经纪交易商，受到许多不同的复杂法律和监管要求的约束。因此，MCM的某些监管机构可能会不时就各种调查中提出的问题进行调查、启动执法程序和/或与MCM 达成和解。在可能进行的所有调查和可能达成的所有和解中，MCM完全遵守其监管机构的规定。除以下所述外，在过去五(5)年中，没有任何针对MCM或其委托人的重大民事、行政、或刑事诉讼待决、上诉或结束：

美国纽约南区地区法院，民事诉讼编号19-CV-8217。在一起私人诉讼中，原告声称，除其他事项外，MCM向他们做出了某些欺诈性的失实陈述，他们依赖于MCM以FCM身份持有的期货账户。原告指控普通法欺诈、疏忽、违反受托责任、违反合同、违反诚实信用和公平交易的义务以及失实陈述/遗漏。2021年6月30日，法院作出了对原告不利、有利于MCM的裁决。判决MCM胜诉，金额为1,762,266.56美元，外加判决前利息、律师费和费用。2021年9月29日，MCM收到一份订单，获得1,402,234.32美元的律师费和费用。

卡壳 仲裁。在JAMS仲裁中，索赔人要求赔偿与索赔人在MCM持有的期货交易账户中的交易损失有关的金钱损失。JAMS是一家私人替代纠纷解决提供商，在美国和其他司法管辖区处理调解和仲裁 。争议中的MCM账户是根据索赔人授予注册商品交易顾问的授权书进行交易的。索赔人要求补偿性损害赔偿、惩罚性损害赔偿、返还佣金和保证金利息，以及免除保证金债务加上利息、费用和律师费。2021年9月23日，索赔人和MCM解决了这一问题。

FINRA 仲裁。在FINRA仲裁中，索赔人要求赔偿与MCM持有的索赔人权益交易账户中的交易损失有关的金钱损失。该账户是投资组合保证金账户，索赔人声称与该账户适用的风险参数和保证金有关的损失。索赔人要求补偿性损害赔偿，外加利息、费用和律师费。

MCM 将仅充当USO的清算经纪人，因此将向代表USO执行和清算交易的交易支付佣金。 MCM未对本招股说明书的充分性或准确性进行评估。MCM不会对USCF起到任何监督作用，也不会参与USCF或USO的管理。

MCM 不隶属于USO或USCF。因此，USCF和USO都不认为其作为USO的FCM与MCM 或其交易主体存在任何利益冲突。

麦格理 美国期货有限责任公司

于2020年12月3日，USO已聘请麦格理期货美国有限责任公司(“MFUSA”)作为USO的额外FCM。USO和MFUSA之间的客户协议要求MFUSA向USO提供与买卖石油期货合约和其他石油相关投资相关的服务，这些合同和其他石油相关投资可能由MFUSA或通过MFUSA为USO的账户进行买卖。根据该协议，USO代表USO向MFUSA支付执行和清算交易的佣金。

MFUSA的主要地址是125 West 55^这是纽约州，街道，邮编：10019。MFUSA在美国注册，CFTC是一家FCM，提供覆盖全球期货交易所的期货执行和清算服务。MFUSA是各种美国期货和证券交易所的成员。

MFUSA 是一家大型经纪交易商，受到许多不同的复杂法律和监管要求的约束。因此，MFUSA的某些监管机构可能会不时就各种调查中提出的问题进行调查、启动执法程序和/或与MFUSA达成和解 。在可能进行的所有调查和可能达成的所有和解中，MFUSA完全遵守其监管机构的规定。截至本协议之日，MFUSA没有实质性的诉讼要披露，因为该术语是根据CEA及其颁布的规定定义的。

MFUSA 将仅充当USO的清算经纪人，因此将向代表USO执行和清算交易的交易支付佣金。 MFUSA并未就本招股说明书的充分性或准确性发表意见。MFUSA不会对USCF采取任何监督行动，也不会参与USCF或USO的管理。

MFUSA 不隶属于USO或USCF。因此，USCF和USO都不认为作为USO的FCM与MFUSA 或其交易主体存在任何利益冲突。

介绍 Broker

2019年1月14日，USCF与BTIG，LLC达成协议，担任USO的介绍经纪人。根据协议，BTIG，LLC向USO提供有关买卖石油期货合约和其他石油相关投资的服务，这些投资可能由RBC Capital或通过RBC Capital为USO的账户进行购买或出售。加拿大皇家银行代表USO就某些 交易向BTIG，LLC付款。

BTIG LLC的主要地址是加利福尼亚州旧金山蒙哥马利街600号6楼，邮编：94111。该公司将作为USO期货交易的介绍人。BTIG，LLC在美国证券交易委员会注册为经纪交易商，商品期货交易委员会作为介绍经纪人， 是FINRA和其他监管机构和交易所的成员。在其受监管的业务活动的正常过程中，BTIG，LLC会收到监管其各项业务活动的监管机构的检查、传票和询问。2021年5月19日，美国证券交易委员会指控BTIG，LLC多次违反监管证券卖空行为的美国证券交易委员会 规则SHO的订单标记和定位条款。根据美国证券交易委员会的起诉书，从2016年12月到2017年7月，BTIG，LLC违反了监管机构SHO规则200(G)，因为它错误地将来自一名对冲基金客户的90多份卖出订单 --代表着总销售额超过2.5亿美元--错误地标记为“做多”和“做空豁免”，而这些 订单本应被标记为“做空”。美国证券交易委员会向美国纽约南区地区法院提起诉讼，指控毕马威有限责任公司违反了规则SHO第200(G)和203(B)(1)条。美国证券交易委员会寻求禁令救济、返还非法所得和预判利息，以及民事处罚。

BTIG， LLC不隶属于USO或USCF。因此，USCF和USO都不认为作为USO的介绍经纪人与BTIG，LLC或其交易主体存在任何利益冲突。

商品交易顾问

目前，USCF不聘请大宗商品交易顾问进行USO合约交易。然而，USCF目前确实聘请SummerHaven投资管理公司作为USCF自身账户以及USCI和CPER的大宗商品交易顾问。如果未来USCF确实为USO聘请了大宗商品交易顾问，它将根据公平的谈判选择每个顾问，并且 将考虑顾问的经验、费用和声誉。

互换 经销商

于2021年11月30日，USO与Macquarie Bank Limited订立ISDA 2002总协议(“Macquarie ISDA”)，据此，Macquarie Bank Limited同意担任USO的场外掉期(“OTC”)交易对手。

麦格理银行有限公司的主要地址是澳大利亚新南威尔士州悉尼马丁广场50号6层。麦格理银行有限公司在CFTC注册为掉期交易商。截至本协议发布之日，麦格理银行有限公司并无重大诉讼需要披露，因为该术语 是根据CEA及其颁布的法规定义的。

麦格理银行有限公司不隶属于USO或USCF。因此，USCF和USO均不认为由于Macquarie Bank Limited作为USO的场外掉期交易对手而与Macquarie Bank Limited或其交易主体产生任何 利益冲突。

麦格理ISDA根据市场状况、流动性、监管要求和风险分散为USO提供投资灵活性，从而使其能够投资于场外掉期，以促进其投资目标。根据上述规定，USO可根据麦格理ISDA与麦格理进行场外掉期交易。USO根据麦格理ISDA未完成的场外掉期交易 以及USO持有的其他资产将在USO的网页www.uscfinvestments.com上公布。

USO的 费用和支出

此 表描述了如果您购买并持有USO股票可能支付的费用和支出。请注意，您可能会因购买和出售USO的股票而向经纪公司支付佣金 ，这些佣金并未反映在表格中。授权参与者将支付 适用的创作和兑换费。看见“股份的设立及赎回-创建和赎回 交易费,” page 78.

年度 基金运营费用(您每年支付的费用占投资价值的百分比)⁽¹⁾

这些 金额基于USO的平均总净资产，即USO的每日总净资产除以一年中的日历天数。在截至2021年12月31日的一年中，USO的平均总净资产为2,974,068,031.

盈亏平衡分析

下面的 盈亏平衡分析显示假设的单一股票初始投资的赎回价值等于投资12个月后的投资金额所需的大约美元回报和百分比。为了进行本盈亏平衡分析，假设初始售价为每股67.41美元，等于2022年2月28日收盘时的每股资产净值 。为了让一项假设的股票投资在未来12个月内实现盈亏平衡，假设出售价格为每股67.41美元，这项投资必须产生0.749%或0.505美元的回报，四舍五入为0.51美元。

此 盈亏平衡分析是指授权参与者赎回篮子，与个人投资者为实现盈亏平衡而必须获得的任何收益无关。盈亏平衡分析只是一个近似值。如本表所示，(I)专业开支包括法律、审计、税务会计及印刷费用；及(Ii)独立董事及高级职员开支 包括支付予独立董事及高级职员责任保险的款项。

利益冲突

在购买 股票之前，您应该考虑USO的结构和运营中存在的当前和潜在的未来利益冲突。USCF将使用本冲突通知作为对任何索赔或其他程序的辩护。如果USCF不能 充分解决这些利益冲突，可能会影响USO和相关公共基金实现其投资目标的能力。

USO 和USCF可能存在内在冲突，因为USCF试图保持USO的资产规模以保留其手续费收入 ，这可能并不总是与USO的目标一致，即使其股票的资产净值跟踪基准石油期货合约价格的变化 。

USCF的官员、董事和员工并不将他们的时间专门用于USO。这些人员是可能与USO竞争其服务的其他实体的董事、高级管理人员或员工。他们可能在对USO和这些其他实体的责任之间存在冲突。

USCF 已采取政策，禁止其负责人、高级管理人员、董事和员工交易USO或任何相关公共基金投资的期货和相关合约。这些政策旨在防止发生利益冲突 USCF或其负责人、高级管理人员、董事或员工可以在USO或任何相关公共基金之前或针对USO或任何相关公共基金交易自己的账户或交易。

USCF 拥有管理USO投资和运营的唯一当前权限，这可能允许它以促进其自身利益的方式行事，这可能会与您的最佳利益发生冲突。有限合伙人拥有有限的投票控制权，这将 限制他们影响诸如修改有限责任协议、改变USO的基本投资政策、解散USO或出售或分配USO资产等事项的能力。

USCF 是USO及相关公共基金的普通合伙人或赞助商。USCF可能存在冲突， 其对USO的交易决定可能会受到其管理的其他基金的影响。例如， 如果由于达到纽约商品交易所规定的头寸限制，USO购买了石油期货合约，如果USCF管理的基金持有的合约数量达到纽约商品交易所允许的最大数量，这一决定可能会影响USO购买额外石油期货合约的能力。类似的情况可能会对任何基金跟踪其基准期货合约的能力造成不利影响。

此外，如果需要赔偿，USCF还需要对其他基金的高级管理人员和董事进行赔偿。 这种潜在的赔偿将导致USCF的资产减少。如果USCF的其他收入来源不足以补偿赔偿，USCF可能会终止，您的投资可能会损失。

当USCF与合伙企业或任何有限责任合伙人之间存在利益冲突或产生利益冲突时，USCF就此类利益冲突提出的任何解决方案或行动应得到所有合作伙伴的允许并视为批准，且不构成违反有限责任合伙协议或本协议所述或法律或衡平法所暗示的义务，如果该解决方案或行动对合伙企业是公平的 ，或根据有限责任合伙协议的实施被认为是公平和合理的。如果发生纠纷，根据《有限责任协议》，它将通过与USCF的谈判或由位于特拉华州的法院解决。

根据《有限责任合伙协议》，任何决议如符合下列条件，则被视为对合伙企业公平合理：

截至本招股说明书之日，之前的风险因素和利益冲突是完整的；但是，可能会发生USCF目前未预见到的额外风险和冲突。您不得将本招股说明书解读为法律或税务建议。在投资本基金之前，您应阅读整个招股说明书，包括LP协议，该协议可在USO的 网站上找到，网址为Www.uscfinvestments.com。你还应该咨询你的个人法律、税务和其他专业顾问。

指定专家和律师的兴趣

USCF 已聘请Eversheds Sutherland(US)LLP准备本招股说明书。USO 聘请的律师事务所或任何其他专家都不是以或有费用为基础聘用的，这些专家负责就本发售文件的准备工作提供建议。他们目前或未来对USCF、市场营销代理、授权参与者、托管人、管理员或USO的其他服务提供商 都没有任何兴趣。

USO的所有权 或实益权益

截至2022年2月28日，没有人持有USO超过5%(5%)的股份。此外，截至该日，USCF和USCF的委托人 不拥有USO的任何股份。

USCF的责任和补救措施

根据《特拉华州统一有限合伙企业法》(《特拉华州修订的统一有限合伙企业法》)，各方当事人可以在合同上修改甚至取消有限合伙协议中对有限合伙企业本身或受有限合伙企业协议约束的另一合伙人或个人的受托责任。然而，当事人不得取消诚实信用和公平交易的默示契约。 如果当事人在有限合伙协议中明确规定了受托责任，这些明示的义务将成为法院用来确定是否违反了此类义务的 标准。因此，USO的有限合伙协议 没有明确规定任何受托责任，因此普通法受托责任原则将适用于衡量USCF的行为。

潜在投资者应该知道，USCF对USO的有限合伙人负有责任，在所有交易中保持诚信和公平。 USCF对有限合伙人的受托责任是一个不断发展和变化的法律领域，有限合伙人如对USCF的职责有疑问，应咨询其律师。如果USO的有限合伙人 认为USCF违反了其对有限合伙人的受托责任，他可以根据适用法律(包括DRULPA和大宗商品法)单独或代表USO寻求法律救济，以向USCF追讨损害赔偿或要求USCF进行 核算。在符合适用的程序和司法管辖权要求的情况下，有限责任合伙人还可以 向联邦法院提起集体诉讼，以执行其根据联邦证券法和美国证券交易委员会颁布的规则和条例 所规定的权利。因买卖股份而蒙受损失的有限合伙人 如果因违反联邦证券法而蒙受损失，则可以向USCF追回此类损失。 州证券法也可以为有限合伙人提供一定的补救措施。有限合伙人应意识到，USCF履行其受托责任是根据《有限责任合伙协议》的条款和适用法律来衡量的。有限合伙人被赋予某些权利，可以根据CEA提起赔偿诉讼，原因是USCF违反了CEA或CFTC的任何规则、法规或命令 。

责任和赔偿

根据《有限责任合伙协议》，对于任何判断错误或采取的任何行动或不作为，或由于任何判断错误或任何行动或不作为，或由于任何高级管理人员、董事、股东、合伙人、员工、代理或任何高级管理人员、董事、股东、合伙人、员工、代理或任何高级管理人员的疏忽、不诚实或不诚实， 董事的任何高级管理人员、董事、股东、合伙人、员工、代理或任何高级管理人员， 普通合伙人、USO的任何雇员或代理人或普通合伙人(“受保护人士”)的任何高级职员、董事的任何雇员或代理人或普通合伙人(“受保护人”)的任何高级职员、董事的任何雇员或代理人或普通合伙人的任何高级职员不承担任何责任。普通合伙人的雇员或代理人，但该普通合伙人的高级职员、董事、股东、合伙人、雇员或代理人、董事的高级职员、股东、合伙人、雇员或代理人应由该普通合伙人以合理的谨慎进行挑选、聘用或聘用，但在任何诉讼中应由该普通合伙人作出最终裁决的事项除外，诉讼或其他诉讼程序在合理相信受保护人的行为符合USO最大利益的情况下不本着善意行事，但受保护人不得因故意不当行为、严重疏忽或鲁莽无视受保护人履行职责而承担的任何责任被免除。

USO 应在法律允许的最大范围内，但只能从USO的资产中，保护普通合伙人及其每位高级职员、董事、股东、合伙人、雇员或代理人(包括应USO要求担任董事、作为股东、债权人或以其他方式拥有权益的另一组织的高级职员或受托人)及其各自的 法定代表人和继任者(以下简称被保险人“)赔偿所有责任和费用，包括但不限于为履行判决而支付的折衷金额或罚款和罚金，以及任何被保险人在任职期间或之后在任何法院或行政或立法机构进行的任何诉讼、诉讼或其他民事或刑事诉讼的抗辩或处置中合理招致的律师费，其中该被保险人 可能或已经作为一方或其他一方参与，或该人可能或可能受到威胁，因其作为普通合伙人、董事或其高级职员的指称作为或不作为，或因其现在或曾经是普通合伙人、董事或高级职员的理由，但就任何事宜而言，如该被保险人在任何该等诉讼、诉讼或其他法律程序中被最终裁定并非本着真诚行事，且有合理理由相信该被保险人的行动符合该受保险人的最佳利益，则不在此限。但受保人不得因故意失职、不守信用、严重疏忽或罔顾该受保人的职务所涉及的职责而对USO或有限责任合伙人承担任何法律责任而获得赔偿。任何此类被保险人因此而产生的费用，包括律师费，可由USO在任何此类诉讼、诉讼或诉讼的最终处置之前 不时支付，条件是如果最终确定此类费用的赔偿未获授权，则应将所支付的金额 偿还给USO。

会议

有限合伙人会议 可由USCF召开，并可应持有USO至少20%流通股的有限合伙人的书面要求召开。USCF应将会议及会议目的的书面通知交存给所有有限责任合伙人，会议日期不得早于通知寄出之日起30天，也不得迟于通知寄出之日起60天，应在合理的时间和地点举行。USCF也可以在不少于20天但不超过60天的提前通知下召开会议。

每个有限合伙人任命USCF及其每名授权人员为其事实受权人，并以其名义、地点和替代方式全权执行、宣誓、确认、交付、存档和记录所有投票、同意、批准豁免、证书和其他必要或适当的文书，由USCF全权酌情作出、证据、给予、确认或批准USCF的合伙人作出或给予的任何 投票、同意、批准、协议或其他行动。然而，当有限责任合伙协议 规定采取任何行动所需的有限合伙人的百分比时，USCF可以行使只有在有限合伙人进行必要的投票、同意或批准后才能 作出的授权书。

终止 事件

USO 将在发生以下任何事件时随时解散：

法律条文

根据适用法律，USCF只有在真诚地认定引起赔偿要求的作为、不作为或行为 符合USO的最佳利益，并且作为此类损失、责任、损害、成本或费用的 基础的作为、不作为或活动不是疏忽或不当行为的结果，并且此类责任或损失 不是USCF疏忽或不当行为的结果时，才能支付USCF的赔偿，并且此类赔偿或同意无害的赔偿只能从USO的资产中追回，而不能从成员个人追回。

联邦和州证券法条款

本次发行是根据联邦和适用的州证券法进行的。美国证券交易委员会和国家证券机构采取的立场是，除非满足某些条件 ，否则禁止因涉嫌违反此类法律而对美中金融合作基金进行赔偿。

这些 条件要求不得对USCF或USO的任何承销商因涉嫌违反联邦或州证券法而产生或产生的任何损失、债务或费用进行赔偿，除非：(I)已就涉及针对寻求赔偿的一方的涉嫌违反证券法的每一项指控的是非曲直进行了成功的 裁决，并且 法院批准了赔偿；(Ii)此类索赔已被驳回，并损害了具有管辖权的 法院对寻求赔偿的一方的案情；或(Iii)有管辖权的法院批准对寻求赔偿的一方的索赔达成和解，并认定应对和解和相关费用进行赔偿，但条件是，在寻求批准之前，USCF或其他受赔方必须将监管机构对此类赔偿的立场通知法院。这些机构是美国证券交易委员会和原告声称向他们提供或出售会员权益的一个或多个州的证券管理人。

1933年法案和NASAA准则的条款

由于根据1933年法案产生的责任的赔偿可能被允许由USCF或其董事、官员或控制USO的人员进行，USO已被告知美国证券交易委员会和各州行政人员认为此类赔偿违反了1933年法案和北美证券管理人协会(“NASAA”) 商品池指南中所表达的公共政策，因此无法强制执行。

书籍 和记录

USO 将其记录和帐簿保存在1850 Mt的办公室。Diablo Boulevard，Suite640，Walut Creek，California 94596或行政长官办公室，邮编：50 Post Office Square，Boston，Massachusetts，02110，或行政部门办公室，包括行政代理人，可在收到通知后指定。在USO正常营业时间内的任何合理时间内，只要证明并使USO满意地证明此人是有限责任合伙人，即可 在任何合理时间内对这些簿册和记录公开 。

USO 在其办公室中保存了一份USO有限责任协议的副本，可在正常营业时间内的任何合理时间内，在合理提前通知的情况下供任何有限责任合伙人查阅。

报表、 备案和报告

在每个财政年度结束时，USO将向银行、经纪交易商和信托公司(“DTC参与者”)提供一份年度报告，供 在财政年度结束时分发给每位股东，其中包含USO经审计的财务报表和有关USO的其他信息。USCF负责根据联邦证券法和联邦商品法以及美国或USCF可能选择的任何其他司法管辖区的任何其他证券和蓝天法律进行股票的注册和资格 。USCF负责编写美国证券交易委员会、纽约证交所ARCA和商品期货交易委员会要求的所有报告，但已与署长达成协议，代表USO按照美国证券交易委员会、CFTC和纽约证交所ARCA的要求编写这些报告。

USO的财务报表将根据法律要求和USCF的指示，由USCF不时指定的独立注册公共会计师事务所进行审计。USO将应股东的要求向股东提供会计师报告。USO将根据其律师或会计师的建议，按照任何适用的法规、规则或法规不时提出的要求进行选择、提交纳税申报表以及编制、分发和提交纳税报告。

向有限合伙人报告

除了提交给美国证券交易委员会的定期报告外，包括10-K年度报告、10-Q季度报告和当前8-K报告，所有这些报告都可以在美国证券交易委员会的网站上获得，网址为Www.sec.gov或在USO的网站上 Www.uscfinvestments.com根据有限责任合伙协议，USO将按照以下规定的方式向有限责任合伙人提供以下报告：

年度报告 。在每个财政年度结束后的90天内，联邦财务委员会应安排向每个在财政年度内任何时候作为有限责任合伙人的有限责任合伙人提交一份年度报告，其中包括以下内容：

季度报告 。在每个财政年度每个季度结束后的45天内，USCF应安排向在当时结束的季度内的任何时间为有限合伙人的每个有限合伙人提交一份季度报告，其中包含报告所涵盖期间的资产负债表和损益表，每一份报告都可能未经审计，但应由USCF认证为公平 ，说明报告所涵盖期间合伙企业的财务状况和运营结果。报告 还应包含对报告所涵盖期间与合伙企业业务有关的任何重大事件的描述。

每月 报告。在每个月结束后的30天内，USCF应安排在其网站上张贴，并应要求向在该月结束的该月内的任何时间作为有限责任合伙人的每个有限合伙人提供一份月度报告，其中包含规定期间的账户报表，其中将包括损益表(损益表)和资产净值变动表。此外，账户报表还将披露合伙企业、USCF、商品交易顾问(如果有)、FCMS、或以前未在本招股说明书或其任何修订、其他账目报表或年报中披露的其本金。

USO 将根据美国证券交易委员会、商品期货交易委员会和纽约证交所Arca的适用要求，向其股东提供信息。交易所交易证券的发行人，如USO，可能并不总是容易知道拥有这些证券的投资者的身份。 USO将在上述有限合伙人报告中发布相同的信息，包括其每月账户对账单，其中将包括但不限于USO的资产净值Www.uscfinvestments.com.

财年 年

USO的会计年度为日历年。USCF可能会选择另一个会计年度。

管辖法律；同意特拉华州管辖权

USCF、USO、DTC(作为USO全球股票证书的注册所有人)和股东的 权利受特拉华州法律管辖。USCF、USO和DTC，通过接受股份，每个DTC参与者和每个股东同意 特拉华州法院和位于特拉华州的任何联邦法院的管辖权。任何人对USCF或USO主张特拉华州管辖权不需要 这样的同意。

法律事务

诉讼 和索赔

USO可能会不时参与主要因正常业务过程而引起的法律诉讼。此外，USCF作为USO和相关公共基金的普通合伙人，可能会不时卷入因其在正常业务过程中的运营而引起的诉讼。除本文所述外，USO和USCF目前均未参与任何重大法律程序。

最佳 战略行动

2022年4月6日，在最佳策略基金I，LP提起的诉讼中，USO和USCF被列为被告。最佳策略基金I，LP据称是USO看涨期权合约(“最佳策略行动”)的投资者。这起诉讼正在美国康涅狄格州地区法院进行，民事诉讼编号3：22-cv-00511。

最佳策略行动根据修订后的1934年证券交易法(“1934年法”)、规则10b-5和康涅狄格州统一证券法主张索赔。它旨在挑战注册声明中 于2020年2月、2020年3月和2020年4月20日生效的声明，以及2020年2月至 2020年5月期间的公开声明，这些声明涉及某些非常的市场状况以及导致石油需求急剧下降的随之而来的风险 ，包括新冠肺炎全球大流行和沙特-俄罗斯油价战。诉状要求损害赔偿、利息、费用、律师费和公平救济。

USCF 和USO打算积极抗辩这种说法。

美国证券交易委员会和商品期货交易委员会调查和解

2021年11月8日，美国商会和商品期货交易委员会分别与美国证券交易委员会和商品期货交易委员会宣布了一项决议，涉及美国证券交易委员会和商品期货交易委员会各自工作人员发布的某些富国银行通知中所述的事项，详情如下。2020年8月17日，USCF、USO和John Love收到了美国证券交易委员会工作人员发来的《威尔斯通知》(“美国证券交易委员会威尔斯通知”)。美国证券交易委员会富国银行的通知称，美国证券交易委员会的工作人员初步决定建议美国证券交易委员会对美国证券交易协会、美国证券交易协会和乐福先生提起强制执行诉讼，指控他们违反了经修订的1933年证券法(“1933年证券法”)第17(A)(1)和17(A)(3)条、1934年证券法第10(B)条及其规则第10b-5条。

随后，USCF、USO和Love先生于2020年8月19日收到CFTC工作人员的Wells通知(CFTC Wells通知)。 CFTC Wells通知指出，CFTC工作人员初步决定建议CFTC对USCF、USO和Love先生提起强制执行诉讼，指控他们违反了经修订的1936年商品交易所法案(CEA)第4O(1)(A)和(B)和6(C)(1)条，《美国法典》第7编第6o(1)(A)和(B)和第9(1)(2018年)条，CFTC条例第4.26、4.41和180.1(A)条，第17 C.F.R.第4.26、4.41、180.1(A)条(2019年)。

2021年11月8日，根据美国公民自由联盟和美国海军陆战队提交的和解提议，美国证券交易委员会发布了一项命令，根据1933年法案第8A节提起停止诉讼，作出调查结果，并发布停止令，指示美国海军陆战队和美国海军陆战队停止实施或导致违反1933年法案第17(A)(3)节(“美国法典”第15编第77q(A)(3)节)(“美国证券交易委员会命令”)。在美国证券交易委员会命令中，美国证券交易委员会发现，在2020年4月24日至2020年5月21日期间，美国旧金山联邦储备银行和美国证券监督管理局 违反了1933年法案第17(A)(3)条，该条款规定“任何人在提供或销售任何证券时， 从事任何对买方构成或将具有欺诈或欺骗作用的交易、做法或业务过程均属违法”。 美国联邦贸易委员会和美国证券监督管理局同意在不承认或否认其中包含的调查结果的情况下进入美国证券交易委员会订单，但司法管辖权除外。

另外，2021年11月8日，CFTC根据USCF提交的和解提议，根据《CEA》第6(C)和(D)节发布命令，启动停止程序，作出调查结果，并发布停止令，指示USCF 停止并停止实施或造成任何违反CEA第4O(1)(B)节、《美国法典》第7篇第6O(1)(B)条和CFTC第4.41(A)(2)条的行为。17 C.F.R.第4.41(A)(2)条(“CFTC命令”)。在CFTC命令中，CFTC发现，从2020年4月22日左右到2020年6月12日，USCF违反了CEA第4o(1)(B)条和CFTC条例4.41(A)(2)，该条例 规定任何商品池运营商(CPO)从事“任何交易、实践、或对任何客户或参与者或潜在客户或参与者进行欺诈或欺骗的业务过程“和 分别禁止CPO以”对任何客户或参与者或潜在客户或参与者进行欺诈或欺骗“的方式进行广告宣传。USCF同意输入CFTC命令，但不承认或拒绝其中所载的调查结果 ，但关于管辖权的除外。

根据《美国证券交易委员会令》和《商品期货交易委员会令》，除责令停止实施或导致违反《1933年法案》第17(A)(3)节、《消费者权益保护法》第4O(1)(B)节和商品期货交易委员会条例4.14(A)(2)外，还需向美国证券交易委员会和商品期货交易委员会支付总计250万美元(2500,000美元)的民事罚款，其中，美国联邦贸易委员会分别向美国证券交易委员会和商品期货交易委员会支付了125万美元(125万美元)。根据订单允许的偏移量。

在 Re：美国石油基金，有限责任公司证券诉讼

2020年6月19日，USCF、USO、John P.Love和Stuart P.Crumaugh被列为据称的股东罗伯特·卢卡斯提起的集体诉讼(“Lucas集体诉讼”)的被告。此后，法院将卢卡斯集体诉讼与2020年7月31日和2020年8月13日提起的两起相关推定集体诉讼合并，并指定了一名主要原告。合并后的集体诉讼正在纽约南区美国地区法院待决，标题为在Re：美国石油基金，有限责任公司证券诉讼，民事诉讼编号1：20-cv-04740。

2020年11月30日，首席原告提交了修改后的起诉书(“修改后的卢卡斯类起诉书”)。修正后的卢卡斯阶级起诉书根据1933年法案、1934年法案和规则10b-5提出索赔。修改后的卢卡斯类起诉书质疑于2020年2月25日和2020年3月23日生效的注册声明中的 声明，以及随后至2020年4月的公开声明，这些声明涉及某些非常市场状况及其导致石油需求急剧下降的随之而来的风险，包括新冠肺炎全球大流行和沙特-俄罗斯油价战。修改后的Lucas 类别起诉书声称是由USO的一名投资者代表在2020年2月25日至2020年4月28日期间购买USO证券的一类类似股东并根据受到质疑的注册声明提出的。 修订后的Lucas类别起诉书旨在证明一个类别并判给该类别补偿性损害赔偿，金额将在审判中确定 以及费用和律师费。修改后的Lucas Class起诉书被列为被告USCF，USO，John P.Love，Stuart P.Crumaugh，Nicholas D.Gerber，Andrew F Ngim，Robert L.Nguyen，Peter M.Robinson，Gordon L.Ellis和Malcolm R.Fobes III，以及营销代理Alps Distributors，Inc.和授权参与者：荷兰银行，法国巴黎银行证券公司，Citadel Securities LLC，Citigroup Global Markets，Inc.，瑞士信贷证券美国有限责任公司，德意志银行证券公司，高盛公司，J.P.摩根证券公司。美林专业结算公司、摩根士丹利公司、野村证券国际公司、RBC Capital Markets LLC、SG America Securities LLC、UBS Securities LLC和Virtu Financial BD LLC。

首席原告已提交自愿驳回其对法国巴黎证券公司、Citadel Securities LLC、花旗全球市场公司、瑞士信贷证券美国公司、德意志银行证券公司、摩根士丹利公司、 Inc.、野村证券国际公司、RBC Capital Markets、LLC、SG America Securities LLC和UBS Securities LLC的索赔的通知。

USCF，USO，以及在Re：美国石油基金，LP证券诉讼打算对此类指控进行有力的抗辩，并已采取行动予以解雇。

王 集体诉讼

2020年7月10日，据称的股东Momo Wang单独并代表其他类似情况的人对被告USO、USCF、John P.Love、Stuart P.Crumaugh、Nicholas D.Gerber、Andrew F.Ngim、Robert L.Nguyen、 Peter M.Robinson、Gordon L.Ellis、Malcolm R.Fobes，III、ABN Amro、BNP Paribas Securities Corp.、Citadel Securities LLC、Citigroup Global Markets Inc.、瑞士信贷证券美国有限责任公司、德意志银行证券公司、高盛公司、摩根大通证券公司 提起集体诉讼。美林专业结算公司、摩根士丹利公司、野村证券国际公司、加拿大皇家银行资本市场有限责任公司、SG America Securities LLC、UBS Securities LLC和Virtu Financial BD LLC， 美国加州北区地区法院民事诉讼编号3：20-cv-4596(“王集体诉讼”)。

王某集体诉讼根据1933年法案主张联邦证券债权，在2020年3月19日的注册声明中对披露提出质疑。它声称，被告未能向USO的投资者披露某些非常的市场状况以及导致石油需求急剧下降的随之而来的风险，包括新冠肺炎全球大流行和沙特与俄罗斯的油价战。王某集体诉讼于2020年8月4日自愿撤销。

Mehan 行动

2020年8月10日，据称的股东Darhan Mehan代表名义被告USO对被告USCF、John P.Love、Stuart P.Crumaugh、Nicholas D.Gerber、Andrew F Ngim、Robert L.Nguyen、Peter M.Robinson、Gordon L.Ellis和Malcolm R.Fobes，III提起衍生品诉讼(“Mehan诉讼”)。这起诉讼正在加利福尼亚州高级法院作为案件编号在阿拉米达县悬而未决。RG20070732。

梅汉诉讼指控被告违反了他们对该组织的受托责任，未能在2020年3月19日的登记声明以及关于导致石油需求急剧下降的某些特殊市场状况(包括新冠肺炎全球大流行和沙特阿拉伯-俄罗斯油价战)的提供和披露方面真诚行事。 起诉书代表该组织要求补偿性损害赔偿、恢复原状、公平救济、律师费和费用。 梅汉诉讼中的所有诉讼程序都将被搁置，等待驳回动议的处理。在Re：United States Oil Fund，LP Securities诉讼.

USCF、USO和其他被告打算积极抗辩此类指控。

在Re美国石油基金，LP衍生品诉讼

2020年8月27日，据称的股东迈克尔·坎特雷尔和AML制药公司。DBA Golden International代表名义被告USO在美国纽约南区地区法院提起两起独立的派生诉讼，分别起诉被告USCF、John P.Love、Stuart P.Crumaugh、Andrew F Ngim、Gordon L.Ellis、Malcolm R.Fobes，III、Nicholas D.Gerber、Robert L.Nguyen和Peter M.Robinson，民事诉讼编号1：20-cv-06974(“坎特雷尔诉讼”)和民事诉讼编号1：20-cv-06981 (“AML诉讼”)。

坎特雷尔和反洗钱行动中的投诉几乎相同。他们分别指控违反了《交易法》第10(B)、20(A)和21D条，以及其中的10b-5规则，以及普通法中违反受托责任、不当得利、滥用控制权、严重管理不善和浪费公司资产的指控。这些指控源于USO的披露和被告 鉴于2020年非同寻常的市场状况导致石油需求急剧下降而采取的指控行为，包括 新冠肺炎全球大流行和沙特-俄罗斯油价战。这些申诉代表USO寻求补偿性损害赔偿、恢复原状、公平救济、律师费和费用。坎特雷尔和AML诉讼中的原告已将他们的 诉讼标记为与Lucas集体诉讼有关。

法院在标题下合并了坎特雷尔和反洗钱的诉讼在Re United States Oil Fund，LP衍生品诉讼，民事诉讼编号1：20-cv-06974，并任命为联合首席律师。所有诉讼程序均在在Re美国石油基金，LP衍生品 诉讼被搁置，等待驳回动议的处理在Re：美国石油基金，有限责任公司证券诉讼。

USCF，USO和其他被告打算在#年积极抗辩在Re美国石油基金，有限责任公司衍生品诉讼.

法律意见

Eversheds Sutherland(US)LLP是USO和USCF就本协议项下发行的股票向USO和USCF提供咨询和咨询，并已将本协议项下发行的股票的有效性传递给 。Eversheds Sutherland(US)LLP也向USCF提供了其对本文所述联邦所得税问题的意见。

专家

独立注册会计师事务所Spicer Jeffries LLP已审计了USO截至2021年12月31日和2020年12月31日的财务状况报表，包括截至2021年12月31日和2020年12月31日的投资时间表，以及截至2021年、2020年和2019年12月31日的相关运营报表、合作伙伴资本和现金流的变化， 通过引用并入的Form 10-K年报。USO的财务报表表格10-K 是根据Spicer Jeffries LLP于2022年2月25日发布的报告编制的，该报告是根据Spicer Jeffries LLP作为会计和审计专家的权威提供的。

材料：美国联邦所得税考虑因素

以下讨论总结了截至本报告之日购买、拥有和处置USO股份的美国联邦所得税的重大后果，以及USO的美国联邦所得税待遇。除另有说明外，它仅将实益所有人持有的股票作为资本资产处理，不处理特殊情况，如证券或货币交易商、金融机构、免税实体、保险公司、持有股票的人(作为美国联邦所得税的对冲、转换或其他综合交易的一部分)、选择使用按市值计价的会计方法的证券或商品交易者。或者持有其“功能货币”不是美元的股票。此外，下面的讨论 是基于截至本协议日期的《守则》和财政部条例的规定、裁决和司法裁决，这些授权可以被废除、撤销或修改，以导致美国联邦所得税后果与下文讨论的不同 。

考虑购买、拥有或处置股票的投资者 应根据他们的具体情况以及任何其他征税管辖区的法律规定的任何后果，就美国联邦所得税后果咨询他们自己的税务顾问。

如本文所用，股份的“美国股东”指的是美国人股份的实益拥有人。就美国联邦所得税而言，“美国人”是指(I)美国的个人公民或居民，(Ii)在美国或其任何行政区(包括哥伦比亚特区)或根据美国法律或其任何行政区(包括哥伦比亚特区)创建或组织的公司或合伙企业(包括为美国联邦所得税目的而视为合伙企业的实体或安排)，(Iii)其收入须缴纳美国联邦所得税的 遗产，不论其来源为何；或(Iv)信托(X)受美国境内法院的监督并受《守则》第7701(A)(30)节所述的一名或多名美国人的控制，或(Y)根据适用的财政部条例有效选择被视为美国人的 。“非美国股东”指的是不是美国股东的股东。如果合伙企业持有我们的股份， 合伙人的纳税待遇通常取决于合伙人的身份和合伙企业的活动。合伙企业或合伙企业的合伙人持有我们的股票时，应就投资我们股票的税务后果咨询其税务顾问。

USCF代表USO收到了USO的律师Eversheds Sutherland(US)LLP的意见，即美国联邦收入对USO以及美国股东和非美国股东的重大税收后果如下所述。在陈述其意见时， Eversheds Sutherland(US)LLP依赖于本招股说明书中描述的事实以及USO和USCF所作的某些事实陈述。Eversheds Sutherland(US)LLP的意见对美国国税局没有约束力，因此，美国国税局可能不同意美国国税局采取的税收立场。如果受到美国国税局的质疑，美国国税局的税务立场可能无法得到法院的支持。 没有要求美国国税局就任何影响美国国税局或潜在投资者的事项做出裁决。

考虑购买股票的投资者 应就美国联邦所得税法在其特定情况下的适用情况以及美国联邦遗产税或赠与税法律、州、当地和外国法律以及税收条约的后果咨询他们自己的税务顾问。

税 USO的状态

USO 按照有限责任协议的规定和适用的州法律以有限合伙形式组织和运营。根据该守则，被视为“上市合伙企业”的实体或安排一般应按美国联邦所得税的目的作为公司纳税。对于上市合伙企业，如果其存在的每个纳税年度的总收入至少包括90%的“符合条件的收入”(“符合条件的收入例外情况”)，则《准则》规定了这一一般规则的例外情况。为此，第7704条将“符合资格的收入” 定义为在相关部分包括利息(金融业务除外)、股息和出售或处置为产生利息或股息而持有的资本资产的收益。此外，如果合伙企业的主要活动是买卖商品(存货除外)或有关商品的期货、远期及期权，则“合资格收入”包括该等商品及有关商品的期货、远期及期权的收入及收益 。USO和USCF向Eversheds Sutherland(US)LLP提交了以下声明：

部分基于这些陈述，Eversheds Sutherland(US)LLP认为，就美国联邦所得税而言，USO将被归类为合伙企业 ，因此作为一家公司，它不应纳税。USO作为 合伙企业而不是公司进行纳税，将要求USCF以一种方式开展USO的业务活动，以满足 持续的合格收入例外。不能保证USO在任何给定年份的运营将产生满足符合资格收入例外要求的收入。Eversheds Sutherland(US)LLP不会 审查USO对这些要求的持续遵守情况，也没有义务在USO或USO股东的意见随后发生任何变化时向USO或USO股东提供建议。

如果USO在任何一年都未能满足符合资格的收入例外，但被美国国税局判定为疏忽并在发现后的合理时间内得到修复的情况除外，USO将作为一家公司缴纳美国联邦所得税 ，并有义务按正常公司税率为其收入缴纳美国联邦所得税。在这种情况下，股东 不会在他们的报表中报告他们在USO收益或亏损中的份额。

此外，对股东的分配将被视为股息，范围为USO的当前和累计收益 和利润。受持有期和其他要求的限制，任何此类股息都将是符合条件的股息，需缴纳适用于长期资本利得的较低最高税率的美国联邦所得税。如果分派超过USO的盈利和利润，则在股东持有其股份的范围内，该分派将被视为资本返还，此后将被视为出售股份的收益。因此，如果USO作为一家公司征税， 很可能会对投资USO的经济回报和股票价值产生重大不利影响。

本摘要的其余部分假定USO被归类为合伙企业，适用于美国联邦所得税，不应按公司纳税。

美国 股东

税收 股份所有权的后果

对USO的收入征税 。USO不为其收入缴纳美国联邦所得税。取而代之的是，USO提交年度信息申报单， 每个美国股东都被要求在其美国联邦所得税申报单上报告其在USO的收入、收益、损失、扣除和信用中的可分配份额。例如，股东必须考虑他们从国债和其他投资的应计利息中获得的普通收入份额，以及他们从石油权益中获得的份额。这些项目必须 报告，而不考虑股东在 纳税年度内作为分配从USO获得的现金或财产的金额(如果有)。因此，USO可能分配给股东收入或收益，但不会获得现金分配，用于支付分配产生的纳税义务，或者可能收到不足以支付此类负债的分配。 由于USCF目前不打算进行分配，因此USO很可能在任何一年实现净收益和/或收益 美国股东将被要求为其在此类收入或收益中的可分配份额缴税，而不是从USO 分配。此外，个人收入超过200,000美元(已婚个人共同申报的话为250,000美元)和某些遗产和信托基金需额外缴纳3.8%的投资收入税，其中 通常包括利息、股息、年金、特许权使用费和租金的净收入，以及净资本收益(不包括从交易或业务中赚取的某些 金额)。征收3.8%附加税的收入包括从事金融工具或商品交易的任何业务的收入。

分配 USO的损益。根据《守则》第704节的规定，合伙人在任何收入、收益、损失、扣减或信贷项目中的分配份额的确定受适用的组织文件管辖，除非该文件提供的分配 缺乏“重大经济效果”。

如果分配符合合伙人在合伙企业中的 利益，通过考虑与合伙人之间的经济安排有关的所有事实和情况来确定，则不会产生实质性的经济影响。根据下文有关USO将使用的某些惯例的讨论，根据有限责任协议分配USO收入应被视为具有重大经济效果或符合股东在USO中的利益。

通常情况下，USO在确定股东的经济利润或损失分配时采用每月结账惯例。 收入、收益、损失和扣减按月“市值”确定，考虑当月的应计收入和扣减以及已实现和未实现的损益。USO在任何课税年度为美国联邦所得税确认的应税收入、扣除、收益、损失和抵免项目，以公平反映经济损益分配的方式在持有者之间分配。

根据USO使用的每月分配惯例，在上个月最后一个交易日收盘时持有股票的投资者在进行分配时将被视为在整个当月拥有该股票 ，即使该投资者在当月出售了该股票。例如，投资者在一年的4月10日购买股票，并在同年5月20日卖出，将被分配可归因于5月份的所有税项(因为他被视为持有至5月的最后一天)，但不会被分配可归因于4月份的任何税项。4月份可归属于该股票的税项将分配给在3月份最后一个交易日收盘时实际或被视为该股票持有人的人。

根据 月度惯例，投资者在同月买卖股票，因此在该月或上月最后一个交易日收盘时没有持有(也不被视为持有)股票， 在任何期间都不会获得关于该股票的分配。因此，投资者可能不会获得关于他们实际持有的股票的分配，或者可能获得关于他们并未实际持有股票的期间的股票的分配。

通过投资股票，美国股东同意，在没有新的立法、监管或行政指导、 或司法裁决相反的情况下，其提交美国联邦所得税申报单的方式将符合上述 每月分配惯例以及美国国税局附表K-1或USO提供给股东的任何后续表格 。

USO 在确定和分配用于税务目的的项目时会应用某些惯例，以降低管理的复杂性和成本。USCF认为，这些公约的应用符合《守则》的合伙条款和适用的财政部条例的意图，由此产生的分配将具有重大的经济影响 或应尊重为符合美国联邦所得税目的的股东在USO的利益 。尽管上述每月分配约定与适用的财务管理条例所允许的方法以及要求分配以适当反映所有权权益变化的条款的立法历史相一致，但《准则》和现有的《财务条例》并未明确允许采用这些约定。 美国国税局可能会成功挑战USO的分配方法，理由是它们不满足《准则》或《财务条例》的技术要求，要求股东报告的收入、收益、损失、扣除或信贷项目所占份额高于或低于我们的方法。USCF有权修改我们的分配方法 ，以符合未来财政部法规允许的任何方法。

进行税收分配时使用的 假设和惯例可能会导致股东为美国联邦所得税分配的收入或损失比USO在其持有股票期间实现的经济收入或损失的比例更多或更少 。在某些情况下，应税收入和经济收入或损失之间的这种“不匹配”可能是暂时的，在股票出售后的一段时间内会发生逆转，但可能是永久性的。

第 754节选举。USO已根据《守则》第754条允许进行选择，未经服务同意，该选择不可撤销 。这次选举的效果是，对于二级市场销售，我们将买方在我们资产的计税基础中的比例份额调整为公平市值，这反映在为股份支付的价格中，就像 买方直接收购了我们的资产的权益一样。第754条的选择旨在消除合伙人在其合伙企业权益中的基础与其在合伙企业资产的税基中的份额之间的差异，以便 合伙人在处置资产时应分配的应税损益份额将与其自获得资产权益以来在资产价值中的增值或折旧份额相对应。根据购买股票时支付的价格和USO资产的纳税基础 ，第754条的选举对股票购买者的影响可能是有利的 也可能是不利的。为了以具有成本效益的方式进行适当的基数调整，USO将使用某些简化的惯例和假设。美国国税局可能会成功地断言，所应用的惯例和假设是不适当的，需要进行不同的基数调整，这可能会对一些股东造成不利影响。

将某些交易所交易合约按市价计价。出于美国联邦所得税的目的，USO通常被要求使用“按市值计价”的会计方法 ，根据该方法，构成“第1256条合同”的票据的未实现损益目前予以确认。第1256节合同的定义是：(1)在国家证券交易所、被商品期货交易委员会指定为合约市场的境内交易所、或财政部长指定的任何其他交易所或交易所进行交易或遵守其规则的期货合约；(2)在银行间市场交易的外汇远期合约；(2)在银行间市场交易的外汇远期合约；(3)在合格的董事会或交易所交易或受其规则约束的非股权期权；(4)交易商股权期权；或(5)交易商证券期货合约。

根据这些规则，USO在每个纳税年度结束时持有的第1256条合同，包括在美国交易所或交易所或某些外汇交易所交易的期货合约和期权，将被视为USO在纳税年度的最后一个营业日以其公平市场价值出售的。股东对USO每项第1256条合同的净收益或亏损的分配份额一般按60%的比例视为长期资本收益或亏损，以40%的比例视为短期资本收益或亏损，而不考虑实际的持有期(“60-40处理”)。

根据该守则，USO的许多期货合约及其部分其他商品权益将符合“第1256条合约”的资格。通过处置、终止或按市价计价的USO第1256条合同确认的收益或损失 将受到60-40的处理，并根据每月分配惯例分配给股东。清算的 掉期和其他商品掉期很可能不符合第1256条的合同要求。如果商品掉期不被视为第1256条合同，则在处置或终止时确认的掉期损益将是长期或短期资本损益，具体取决于掉期的持有期。

损失和某些费用的扣除限制 。本守则的若干不同条款可能会推迟或不允许扣除USO分配给您的损失或费用，包括但不限于以下所述。

股东在任何USO损失中扣除其可分配份额的限制为：(1)其股份的计税基准 或(2)如果股东是个人或少数人持股的公司，则该股东被认为在我们的活动中存在“风险”的金额。一般来说，风险金额将是您的投资资本加上您在USO的任何追索权债务中您应承担的份额。超过较低计税基准或风险金额的亏损必须递延至USO产生额外应课税收入以抵销该等结转亏损的年度 或直至额外资本面临风险。

非公司纳税人只能扣除其在纳税年度的资本利得加上3,000美元其他收入的资本损失。未使用的资本损失可以结转，并在未来几年用于抵消资本收益。此外，非公司纳税人可以选择将第1256条合同的净亏损结转到之前三年的每一年，并用它们来抵消那些年度的第1256条合同收益，但受某些限制。根据特殊的结转和结转规则，企业纳税人一般只能扣除资本收益范围内的资本损失。

在2026年1月1日之前的 纳税年度，非公司纳税人发生的其他可扣除费用构成 “杂项分项扣除”，一般包括与投资有关的费用(利息和某些 其他指定费用除外)，不得扣除。对于2026年1月1日或之后开始的纳税年度，此类杂项分项扣除仅限于超过纳税人当年调整后总收入的2%。 尽管此事不容置疑，但我们相信我们向USCF支付的管理费和我们发生的其他费用将构成 受杂项分项扣除限制的投资相关费用，而不是与贸易或业务相关的费用，并将按照该解释报告这些费用。此外，对于从2026年1月1日或之后开始的课税年度，守则对调整后总收入超过特定金额的个人所允许的某些分项扣除金额施加了额外限制，方法是将此类扣除中原本允许的部分减去相当于以下两项中较小者的金额：

在2026年1月1日之前的 个纳税年度，非公司股东有权获得等于其“综合合格业务收入”的扣减(受某些限制) 。为此目的的“综合合格业务收入” 包括非公司纳税人“合格上市合伙企业收入”的20%。一般而言，“合格合伙企业收入”包括非公司纳税人在收入、收益、扣除和损失等“合格项目”中的可分配份额。在这方面，“合格项目”是指与美国贸易或业务有效相关的收入、收益扣除或 亏损项目，以及当年的可包括收入。如下文所述，尽管这件事并非没有疑问，但USO认为USO直接开展的活动不会导致USO在美国境内从事贸易或业务。看见“非美国股东-预扣分配和分配”。因此，我们预计我们的任何收入、收益、扣除或亏损项目都不会 报告为“合格的上市合伙企业收入”，有资格扣除“综合合格的 业务收入”。“合格的上市交易合伙企业收入”还包括出售合伙企业权益的任何损益，其范围可归因于第751条规定的“未实现应收账款”或“存货”。(有关第751条的讨论，看见“出售股份的税务后果”如下。)如果非公司纳税人确认出售USO权益的任何损益可归因于第751条下的“未实现应收账款”或“库存”，则应咨询纳税人的税务顾问，以确定此类损益的任何部分是否构成“合资格的上市合伙企业收入”，有资格在“合计 合资格的业务收入”中扣除。

纳税人一般不得扣除超过(I)该纳税人的业务利息，(Ii)该纳税人调整后应纳税所得额的30%，再加上(Iii)该纳税人的楼面平面图融资利息的总和。就合伙企业而言，这一决定是在合伙企业一级作出的。如果合伙企业的业务收入超过吸收合伙企业所有业务利益所需的金额，则将超出的 金额作为超额业务收入分配给合伙人，该金额可用于合伙人的任何业务利益(但不包括任何其他合伙企业)。如果合伙企业有任何不允许的商业利息支出，该金额 在合伙人之间分配，减去合伙人在其合伙企业利益中的外部基础， 并结转到未来几年。此类结转只有在合伙企业 未来有超额业务收入的情况下才能用作扣除。如果合伙人转让具有任何超额业务的合伙企业权益 权益结转金额，则此类金额会在紧接转让之前增加合伙人在其合伙企业权益中的基数。虽然并非没有疑问，但USO并不预期其会被视为从事贸易或业务。因此，USO预期其利息开支的任何部分(如有)不会构成业务利益，或 股东将因持有USO股份而获分配任何超额业务收入。

非公司 股东一般只能在其“净投资 收入”范围内扣除“投资利息支出”。股东的投资利息支出一般包括USO应计的任何利息，以及股东为购买或持有其股票而直接借款支付或应计的任何利息，例如与保证金账户有关的利息。投资收入净额一般包括为投资而持有的物业收入总额(包括根据被动损失规则的“投资组合收入”，但不包括长期资本收益或某些符合资格的股息收入)减去与产生投资收入直接相关的利息以外的可扣除支出。

在 由于本守则中的这些或其他限制而必须递延或不允许向您分摊的损失或费用的范围内，您可能会对超过您的经济收入或您的股票分派(如果有)的收入征税。例如， 您可能会被分配并被要求为您在特定纳税年度由USO应计的利息收入份额缴税， 在同一年，您可能会被分配到您目前无法扣除的一部分资本亏损，因为您没有足够的资本收益来抵消亏损。又如，您可能会被分配并被要求在一年内为您的利息收入和资本收益份额缴税，但不能扣除您份额的部分或全部管理费和/或保证金账户 您因您的股份而产生的利息。敦促股东咨询他们自己的专业税务顾问，以了解守则中的限制对您扣除您应分摊的USO亏损和费用的能力的影响。

股票税基

股东在其股份中的纳税基础在决定(1)出售或以其他方式处置其股份将实现的应税损益金额，(2)其可能从USO获得的免税分派金额，以及(3)其在纳税申报单上利用其在USO任何亏损中的分配份额的能力时，具有重要意义。股东的股票初始计税基准 将等于其股票成本加上其在购买时应承担的USO负债(如果有)。一般而言，股东在这些负债中的“份额”将等于(I)该股东或关联公司是债权人的USO任何其他无追索权负债的全部金额(“合伙人无追索权负债”) 和按比例USO的任何非合伙人无追索权负债相对于任何股东的无追索权负债份额。

股东在其股份中的课税基准一般将(1)增加(A)其在USO应纳税收入和收益中的可分配份额，以及(B)股东对USO的任何额外贡献，以及(2)减去(但不低于零)(A)其在USO减税和亏损中的可分配份额，以及(B)USO对股东的任何分配。为此，USO负债中股东份额的增加将被视为股东对USO的现金贡献 ，而该份额的减少将被视为USO向股东分配现金。根据美国国税局(IRS)的某些裁决，股东将被要求在其拥有的所有股份中保持单一的、“统一的”基础。因此， 当以不同价格收购其股份的股东出售的股份少于其全部股份时，该股东将无权指定特定的股份(例如，基数较高者)已售出。相反，它必须通过使用“公平分摊”方法将其统一基础的一部分股份分配给出售的股份，从而确定其出售的收益或损失。

处理USO分布 。如果USO向股东进行非清算分配，则此类分配一般不会因美国联邦所得税的目的而向股东征税，除非(I)现金金额和 (Ii)分配的有价证券的公平市场价值之和超过了股东在紧接分配前在USO的权益的调整基础 。任何超出股东税基的现金分配通常将被视为出售或交换股票的收益。

税收 出售股份的后果

如果股东出售其股份，它将在出售的股份中确认等于变现金额与其调整后的 计税基础之间的差额的损益。股东的变现金额将是收到的其他财产的现金或公允市场价值加上其在任何未偿债务中的份额的总和。

股东因出售或交换所持股份超过一年而确认的收益或亏损，一般将按长期资本损益计税；否则，该等损益一般将按短期资本利得或亏损计税。财政部条例提供了一个特殊的 选择，允许股东识别和使用出售股票的实际持有期 ，以确定出售股票所确认的收益或损失是产生长期 还是短期资本收益或损失。预计大多数股东将有资格并通常会选择 来确定和使用出售股票的实际持有期。如果股东未能做出选择或无法确定所售股份的持有期，该股东可能会对所售股份进行拆分持有期。在这种情况下， 股东将被要求确定其在出售的股份中的持有期，方法是首先确定其在USO的全部 权益中如果其全部权益被出售将产生长期资本收益或亏损的部分，以及如果全部权益被出售将产生短期资本收益或亏损的部分。然后，股东将出售的每一股股票视为产生长期资本收益或亏损和短期资本收益或亏损的比例，就像它已出售其在USO的全部权益一样。

根据守则第751条，股东出售股份所得收益或亏损的一部分(不论该等股份的持有期 )，将按可归因于USO拥有的“未变现 应收账款”或“存货”的范围，作为普通收入或亏损单独计算及课税。术语“未实现应收账款”包括市场贴现债券和短期债务工具，只要这些项目由USO出售将产生普通收入 。但是，上文所述的第1256条合同因60-40处理而产生的短期资本收益不应受这一规则的约束。

如果您的经纪人或其他代理将您的部分或全部股票借给第三方--例如，供第三方用来进行卖空交易 --您可能被视为已对借出的股票进行了应税处置。敦促希望避免这些和其他可能的后果的股东 寻求他们的税务顾问的建议。

其他 税务事项

信息 报告。USO向股票的受益者报告税务信息。美国国税局裁定，合伙企业 权益的受让人如果未被接纳为合伙企业的合伙人，但有能力对转让的合伙企业权益行使重大控制权和 控制权，将被视为美国联邦所得税的受益所有者。在此裁决的基础上，除本文另有规定外，我们将以下人士视为美国联邦所得税的合伙人 纳税：(1)股份受让人，他们正在等待成为有限合伙人；(2)股东，其股份是以街头名义或由另一代名人持有的，并且有权指示代名人行使其股份的所有权。USO将每年向股东提供美国国税局附表K-1(表格1065) 上的税务信息，供股东填写纳税申报单。

作为另一人的代名人而持有USO权益的人需要向我们提供以下信息：(1)受益所有人和被提名人的姓名、地址和纳税人识别号；(2)受益拥有人是否(A)非美国人，(B)上述任何一项的外国政府、国际组织或任何全资机构或机构，或(C)免税实体；(3)为受益所有人收购或转让的股份的数额和名称；(4)收购和转让的日期、收购和转让的方式、购买的收购成本和销售净额等某些信息。经纪商和金融机构被要求提供其他信息，包括他们是否为美国人，以及他们购买、持有或为自己的账户转让股票的某些信息。代名人须向股份的实益拥有人提供所提供的资料 。如果没有报告要求的信息，可能会受到处罚。

合作关系 审核程序。美国国税局可能会审计USO提交的美国联邦所得税申报单。对于美国联邦所得税审计、美国国税局对行政调整的司法审查以及税务和解程序，合伙企业通常被视为 单独的实体。合伙企业的收入、收益、亏损和扣除项目的税务处理是在合伙企业 一级通过统一的合伙企业程序确定的，而不是在与股东的单独诉讼程序中确定。

USO 可能需要为因美国国税局 审计而进行的调整而产生的任何“估算少报”缴纳美国联邦所得税。低估金额一般包括分配给任何股东的收入或收益项目的增加，以及分配给任何投资者的扣除、亏损或信贷项目的减少，但不相应地减少分配给任何投资者的收入或收益项目，或增加分配给任何投资者的扣除、损失或信贷项目。如果USO被要求支付因低估而产生的任何美国联邦所得税，则由此产生的 纳税义务将减少USO的净资产，并可能对股票价值产生不利影响。在某些 情况下，USO可能有资格作出选择，以使投资者考虑任何估算的少报金额，包括任何利息和罚款。像USO这样的上市合伙企业是否有能力做出这一选择尚不确定。 如果做出选择，USO将被要求向在调整后分配与其比例份额(“调整后的 K-1”)相关的年度拥有股票实益权益的投资者提供。投资者将被要求在发行调整后的K-1的纳税年度考虑到调整后的调整。《守则》一般要求USO指定一人为“合伙代表”，该人有权向美国国税局就审计提出抗辩，在法庭上对任何调整提出质疑，并解决任何审计或其他诉讼。 《有限责任协议》指定USCF为USO的合伙代表。

税收 避难所披露规则。在某些情况下，法典和财政部条例要求通过纳税人的美国联邦所得税申报单附带的披露声明来通知美国国税局应税交易。=这些披露规则可适用于交易，无论其结构是否旨在实现特定的税收优惠。如果股东因出售或赎回其股份或可能在其他情况下蒙受超过指定门槛的损失，可要求 USO或股东进行披露。虽然这些规则一般不要求披露纳税人有“合格基准”(通常等于纳税人为这类资产支付的现金金额)的资产处置所确认的损失，但它们适用于在传递实体的权益方面确认的损失，例如股份，即使纳税人在此类权益中的基准等于其支付的现金金额。此外，根据最近颁布的法律，如果未能遵守这些报告要求，可能会受到重罚。投资者应咨询他们自己的税务顾问，了解如何将这些报告要求应用于他们的具体情况。.

受监管的投资公司。满足某些毛收入测试的“合格上市合伙企业”的权益和收入分别被视为符合资格的资产和收入，以确定是否符合受监管投资公司(“RIC”)的资格。RIC最多可将其资产的25%投资于符合条件的上市合伙企业的权益。对于像USO这样的上市合伙企业是否为合格上市合伙企业的判断是每年一次的。USO预计在其每个纳税年度都是一家合格的上市交易合伙企业。然而，这种 资格并不能得到保证。

非美国股东

通常，来自美国的收入或从投资或从事美国企业获得的收益的非美国人应对两类收入征税 。第一类是固定的、可确定的、年度和定期的收入，如利息、股息和租金，与美国贸易或企业的经营(“FDAP”)无关。第二类 是与美国贸易或商业行为(“ECI”)有效相关的收入。FDAP收入(被视为“投资组合利息”的利息除外)通常要缴纳30%的预扣税，根据美国与接受者居住国之间的条约，某些类别的收入可能会被 减免。 相比之下，ECI通常在提交美国纳税申报单时按累进税率按净额缴纳美国税。

对分配和分配扣缴 。该守则规定，在纳税年度内从事美国贸易或业务的合伙企业的合伙人中的非美国人也将被视为在该年度从事美国贸易或企业的经营。按合伙企业将一项活动归类为投资或经营业务是事实的确定。根据守则中的某些安全港，投资基金的活动包括股票、证券或自营商品的交易，一般不会被视为从事美国贸易或业务，除非 该投资基金是该等股票、证券或商品的交易商。只有在商品是在有组织的商品交易所进行的交易，并且交易是在该场所完成的交易的情况下，这种避风港才适用于商品投资。尽管此事并非没有疑问，但USO认为，USO直接开展的活动不会导致USO在美国境内从事贸易或业务。然而，不能保证美国国税局不会成功地断言USO的活动构成了美国的贸易或业务。

如果USO的活动被视为构成美国贸易或业务，则在分配或分配此类收入时，USO将被要求按《准则》第1节中规定的最高比率扣缴我们的收入给个人和公司非美国股东 。持有ECI的非美国股东通常将被要求提交美国联邦 所得税申报单，该申报单将为非美国股东提供机制，要求退还超过该股东实际美国联邦所得税负担的任何扣缴 。USO代表非美国股东扣留的任何金额都将尽可能视为分配给该非美国股东。在某些情况下，USO可能无法 与履行其对特定非美国股东的预扣义务的经济成本相匹配，这可能导致 此类成本一般由USO承担，相应地由所有股东承担。

如果USO不被视为从事美国贸易或业务，则非美国股东仍可被视为拥有FDAP收入，对于其从USO获得的部分或全部分配或其可分配的USO收入份额，将被征收30%的预扣税(可能根据条约减税)。为非美国股东代扣代缴的金额将被视为已分配给该股东。

对于 分配给非美国股东的构成FDAP的任何利息收入被视为“投资组合 利息”，该利息收入分配给该非美国股东或随后分配给该非美国股东将不受扣缴的限制，前提是该非美国股东没有以其他方式 在美国从事贸易或业务，并向USO提供了一份及时且适当填写和执行的IRS表格 W-8BEN，W-8BEN-E，或其他适用的形式。一般而言，“投资组合利息”是指以登记形式发行的债务支付的利息，除非“接受者”拥有发行人10%或更多的投票权。

USO的大部分利息收入 都符合“投资组合利息”的要求。为使USO避免扣留可分配给非美国股东的任何利息 收入将被视为“投资组合权益”，所有非美国股东有必要向USO提供及时且正确填写和执行的W-8BEN或W-8BEN-E表格(或其他适用的 表格)。如果非美国股东未能提供正确填写的W-8BEN、W-8BEN-E或其他适用表格，USCF可在USCF提出要求后15天内要求该非美国股东提供正确填写的W-8BEN、W-8BEN-E、 或其他适用表格。如果非美国股东未能遵守此要求，则该非美国股东所拥有的股票将被赎回。

通过出售股份获得收益 。如果非美国股东是在纳税年度内在美国居留183天或更长时间的非居民外籍个人，则出售或交换股票的收益可能对非美国股东征税。在这种情况下，非居民外籍个人将被征收30%的预扣税，对该个人的 收益。此外，如果USO被视为从事美国贸易或业务，则出售或交换的部分收益将被视为实际关联收入，缴纳美国联邦所得税，前提是出售USO的资产 将产生有效关联收入。尽管合伙权益的受让人通常被要求扣留从非美国合伙人获得的合伙权益的销售收益的10%，如果任何部分的收益 将被视为有效关联收入，美国国税局已发布通知，其中指出，在美国国税局和财政部发布实施此类规定的规定之前，这种扣缴要求 将不适用于上市交易合伙权益的受让人。然而，这不会免除非美国股东对任何被视为有效关联收入的收益缴纳美国所得税。

分支机构 非美国公司股东的利得税。除上述税项外，任何非美国股东如为公司 ，亦可按30%的税率征收额外税项，即分行利得税。分行利得税对非美国公司的股息等值金额征收，通常包括公司的税后收益 和与公司在美国的贸易或业务有效相关但不再投资于美国业务的利润。通过美国与非美国股东为“合格居民”的国家之间的所得税条约，可以减少或取消这项税收。

潜在的非美国股东应就这些和其他非美国股东特有的问题咨询他们的税务顾问。

备份 预扣

USO 可能被要求从应支付的所有应税分配中预扣美国联邦所得税(“备份预扣”) 给：(1)任何未能向USO提供其正确的纳税人识别码或证明该股东免于备份预扣的股东，以及(2)美国国税局通知USO该股东未能向美国国税局正确报告某些利息和股息收入并对该通知作出回应的任何股东。备用预扣不是附加税，如果向美国国税局提供了适当的信息，可以退还或抵扣纳税人正常的美国联邦 所得税义务。

外国 账户税务合规法条款

立法 通常指的是《外国账户税收合规法》，或《FATCA》，“一般对向外国金融机构(”FFI“)支付某些类型的收入征收30%的预扣税，除非此类FFI (1)与美国财政部达成协议，报告与某些特定美国人(或由某些特定美国人为主要所有者的外国实体持有)的账户有关的某些必要信息 或(2)居住在已与美国订立政府间协议(”IGA“)的司法管辖区 收集和分享此类信息，并遵守这种《政府间会计准则》的条款以及任何授权的立法或条例。应纳税的收入类型包括美国来源的利息和股息。虽然该法规还将要求扣留出售任何可能产生美国来源的利息或股息的财产的毛收入，但美国财政部已在随后提出的财政部法规中表示打算取消这一要求。需要报告的信息 包括作为指定美国个人的每个帐户持有人的身份和纳税人识别号，以及该帐户持有人的帐户内的交易活动。此外，除某些例外情况外，该法规 还对向非FFI的外国实体支付的款项征收30%的预扣税，除非该外国实体证明 其属于指定美国人的美国所有者不超过10%，或向扣缴代理人提供每个超过10%的指定美国人的识别信息。取决于受益所有人的地位 以及通过其持有股份的中介机构的地位, 受益所有人可以就其股票分配缴纳30%的预扣税 。在某些情况下，受益所有人可能有资格获得此类税款的退款或抵免。

其他 税务方面的考虑

除美国联邦所得税外，股东可能还需缴纳其他税，如外国(非美国)所得税、州和地方所得税、非公司营业税、商业特许经营税、赠与和遗产税、遗产税或无形资产税 ，这些税可能由USO开展业务或拥有财产的各个司法管辖区或股东居住地征收。 尽管此处不提供对这些税种的分析，但每个潜在股东都应考虑其对USO投资的潜在 影响。提交适当的美国联邦、州、地方、 和外国纳税申报单是每个股东的责任。除本文讨论的美国联邦所得税问题外，Eversheds Sutherland(US)LLP未就州、地方税或外国税或美国联邦税的任何方面提供意见。

某些ERISA和相关注意事项

将军

许多 员工福利计划和个人退休账户(“IRA”)受1974年修订的“雇员退休收入保障法”(“ERISA”)或守则的约束，或两者兼而有之。本节讨论ERISA和《守则》规定的受托人应考虑的某些事项：(1)《ERISA》所界定的雇员福利计划；(2)《守则》第4975节所界定的计划；或(3)其资产根据《ERISA计划资产规则》被视为(至少部分)“计划资产”的任何集体投资工具、商业信托、投资合伙企业、集合单独账户或其他实体(“计划资产实体”)；在决定投资于 实体在USO的资产之前，应考虑谁拥有投资自由裁量权。员工福利计划、根据守则第4975节定义的计划和计划资产实体在下文中统称为“计划”，具有投资自由裁量权的受托人在下文中统称为“计划受托人”。

本摘要基于ERISA、《规范》和截至本报告日期的适用指南的规定。本摘要并不打算 完整，仅针对ERISA和《规范》中的某些问题。该摘要不包括州或地方法律。

建议潜在的计划投资者就投资USO是否合适以及购买有限合伙企业权益的方式咨询他们自己的专业顾问。USCF并不代表此处提供的有限合伙 权益适用于计划或任何特定计划。

特殊 投资注意事项

受ERISA管辖的计划的投资 须遵守ERISA的受托要求，包括投资审慎 和多元化的要求。因此，每个计划受托人在评估对USO的投资时，必须考虑与其计划的 特定情况相关的事实和情况，包括对USO的投资将在计划的整体投资组合中扮演的角色，同时考虑计划的目的、与投资有关的潜在回报的风险和损失、流动性、总投资组合相对于 计划的预期现金流需求的当前回报，以及投资组合的预期回报和相对于计划投资目标的预期回报。每个计划受托人在决定投资USO之前，必须确信其在USO的有限合伙权益的投资对于计划是审慎的，计划的投资适当分散，并且对USO的投资符合计划的条款。

USO 和计划资产

根据ERISA发布的条例 载有规则，用于确定计划对有限合伙企业的股权的投资 何时将导致合伙企业的基础资产被视为ERISA和守则第 4975节所指的“计划资产”。这些规则规定，如果购买的股权符合公开发售证券的资格，有限合伙企业的资产将不被视为购买该合伙企业股权的计划的资产。如果就ERISA或守则第4975节而言，有限合伙企业的基本资产被视为任何计划的资产，则该合伙企业的经营将受ERISA和守则第4975节的规定制约，在某些情况下还受到限制。

符合以下条件的股权将符合公开发行证券的资格：

ERISA条例 规定，担保是否“可自由转让”应根据所有相关事实和情况作出决定。如果证券是最低投资额为10,000美元或更少的发售的一部分，则以下要求单独或结合在一起通常不会影响证券可自由转让的结论：(1)不得进行违反任何联邦或州法律的证券或与证券有关的权利的转让或转让的要求，(2)在未事先书面通知发行证券的实体的情况下不得进行转让或转让的要求，(3)对受让人替代为合伙有限合伙人的任何限制，包括普通合伙人同意的要求，但转让人的所有权的经济利益可以转让或转让，而不考虑这种限制或同意(但不遵守上述任何限制)。

USCF 认为，就有限合伙利益而言，上述条件均已满足。USCF认为， 有限合伙权益因此构成公开发售的证券，根据适用的ERISA法规，USO的标的资产不会 被视为“计划资产”。

禁止的 交易

ERISA 和《守则》一般禁止涉及计划和与计划有特定关系的人的某些交易。

在一般情况下，如果USCF、清算经纪人、交易顾问(如果有)或其任何关联公司、代理或员工：

此外，在下列情况下，根据ERISA或《守则》，可能会发生被禁止的交易：(1)对股权的投资 是为了避免适用ERISA的受托标准，(2)对股权的投资 权益份额构成了一种安排，根据该安排，如果购买股票的计划直接进行交易，USO将被禁止 ；(3)投资计划本身有权或有影响力导致USO参与此类交易，或(4)被禁止与投资计划进行交易的人可以，但只有在其某些关联公司和投资计划的帮助下，才能促使USO与该人进行此类交易。

特殊的爱尔兰共和军规则

个人退休账户(“IRA”)不受ERISA的受托标准约束，但受其自身规则的约束，包括守则第4975节的禁止交易规则，该规则通常反映了ERISA的禁止交易规则 。例如，IRA受特殊托管规则的约束，必须保持与USO及其托管安排不同的符合资格的IRA托管安排。否则，如果不维持单独的合格托管安排， 对有限合伙企业权益的投资将被视为爱尔兰共和军的分配。此外，IRA被禁止投资于某些混合投资，USCF没有就投资于有限的 合伙权益是否对IRA来说是不适当的混合投资做出任何陈述。最后，在适用《守则》第4975节的禁止交易条款时，除了上文概述的规则外，维持个人账户的利益也被视为个人账户的创建者。例如，如果个人退休帐户的拥有者或受益人订立任何涉及其个人退休帐户资产的交易、安排或协议，使个人或个人帐户拥有者或受益人(或其亲属或企业附属公司)本人受益，或在理解此类利益将直接或间接发生的情况下，此类交易可能导致不受任何可用豁免的禁止交易。此外，在个人退休帐户的情况下，非豁免的被禁止交易的后果 是，个人退休帐户的资产将被视为已分配，导致立即对资产征税(包括根据《守则》第72条适用的任何提前分配罚金)，以及可能适用的任何其他罚款或处罚。

豁免 计划

政府计划和教会计划一般不受ERISA的约束，上述禁止交易条款不适用于它们。然而，这些计划受到守则第503节对某些关联方交易的禁止，这些交易的运作类似于上述被禁止的交易规则。此外，任何政府或教会计划的受托人应考虑任何适用的州或地方法律，以及对计划施加的普通法的任何限制和义务。

关于对USO的投资(以及对USO的任何持续投资)或USO的运营和管理是否适合或允许任何政府计划或教会计划，或根据任何州、县、地方或其他与此类计划有关的法律， 未表达任何观点。

USO、USCF、任何交易顾问、任何清算经纪人、市场营销代理或法律顾问或其他顾问向这些各方或任何其他方或任何其他方表示，这项投资满足与任何特定计划的投资有关的部分或全部相关 法律要求，或这项投资适用于任何特定计划。拥有投资自由裁量权的人应根据特定计划、现行税法和ERISA的情况，就投资于USO的适当性与计划的律师和财务顾问进行磋商。

前述ERISA考虑事项摘要基于ERISA、司法裁决、劳工部规章和在本合同生效之日存在的裁决，所有这些内容可能会发生变化。摘要是一般性的，并不涉及可能适用于USO投资或特定投资者的每个ERISA问题。

股份形式：

已注册的 表单。股份根据有限责任公司协议以登记形式发行。管理人已被任命为登记员和转让代理，以证书形式转让股份。管理人以证书形式在登记处(“登记册”)保存所有有限合伙人和股份持有人的记录。USCF仅在按照LP协议进行的情况下，才承认以证书形式进行的股票转让。该等股份的实益权益由DTC的参与者及/或账户持有人以簿记形式持有。

预订 条目。这些股票不会发行个人股票。相反，股票由一个或多个全局证书 代表，这些证书由管理员存放在DTC，并以CEDE&Co.的名义注册为DTC的代名人。全球 证书可随时证明所有已发行股票。股东仅限于(1)DTC参与者，如银行、经纪商、交易商和信托公司(“DTC参与者”)，(2)直接或间接与DTC参与者(“间接参与者”)保持托管关系的人，以及(3)通过DTC参与者或间接参与者持有股份权益的银行、经纪商、交易商、信托公司和其他人，在每种情况下，均满足股份转让的要求。DTC参与者通过此类参与者在DTC的 账户代表持有股票的投资者行事，将遵循适用于符合DTC当日资金结算系统资格的证券的交割惯例 。在确认收到付款后，股票将记入DTC参与者的证券账户。

DTC。 DTC向USO提供的建议如下。DTC是一家根据纽约州法律成立的有限目的信托公司，是联邦储备系统的成员，是《纽约统一商法典》所指的“结算公司”和根据《交易法》第17A条的规定注册的“结算机构”。DTC为DTC参与者持有证券，并通过DTC参与者账户的电子账簿更改来促进DTC参与者之间的交易清算和结算。

转让股份

仅通过DTC转让 股票。这些股份只能通过DTC的账簿录入系统转让。不是DTC参与者的有限责任合伙人可以通过DTC转让其股份，方法是指示持有其股份的DTC参与者(或通过指示间接参与者或通过其持有其股份的其他实体)转让股份。转账是根据证券行业的标准惯例进行的。

与DTC进行的股份权益转让 是根据DTC的通常规则和操作程序以及转让的性质进行的。DTC已制定程序，以便利DTC参与者和/或账户持有人之间的转移。由于DTC只能代表DTC参与者行事，而DTC参与者又代表间接参与者行事，因此在全球证书中拥有权益的个人或实体将此类权益质押给未参与DTC的个人或实体的能力， 或以其他方式就此类权益采取行动的能力，可能会因缺乏代表此类权益的证书或其他最终文件而受到影响。

DTC 已通知USO，它将仅在一个或多个DTC参与者的指示下采取允许股东采取的任何行动(包括但不限于提交全球兑换证书 )，并且仅就该DTC参与者已经或已经发出此类指示的全球证书本金总额 中的该部分进行贷记。

转移/申请 要求。所有USO股份的购买者，以及未来可能的任何股份购买者，如果希望 成为有限合伙人或其他记录持有人并获得现金分派(如果有)或拥有某些其他权利，必须提交已签署的转让申请书，其中购买者或受让人必须证明，除其他事项外，他或她同意受USO的有限责任协议约束，并有资格购买USO的证券。购买本招股说明书所提供股份的每位购买者必须签署转让申请和证明。提供转让申请表格的义务将强加于股票卖方，或者，如果通过交易所购买股票，则可以通过USO直接获得该表格 。此外，USCF可要求每个记录持有者提供某些信息，包括该记录持有者的国籍、公民身份或其他相关身份。记录持有者是指作为或已申请成为有限合伙人的股东。 如果非美国居民投资者的所有权会使USO面临根据 任何联邦、州或地方法律或法规被取消或没收的风险，则该投资者可能没有资格成为记录保持者或USO的有限合伙人之一。如果记录持有人未能提供信息，或者USCF根据持有人在回应请求时提供的信息确定该持有人没有资格成为USO的有限责任合伙人之一，USCF可以替代记录持有人作为持有人，然后将其视为非公民 受让人，USCF将有权赎回由记录持有人持有的证券。

受让人的经纪人、代理人或被指定人可以填写、签署和交付转让申请和证明。USO可酌情将股份的代名人持有人视为绝对所有者。在这种情况下，受益持有人的权利 仅限于由于受益所有人与被指定持有人之间的任何协议而对被指定持有人拥有的权利。

购买USO现有股票的人如果不执行转让申请并证明购买者 有资格购买这些证券，则除了转售这些证券的权利外，不会获得任何其他权利。无论是否收到转让申请或获得USCF的同意，我们的股票都是证券，可以根据证券转让法律进行转让。

除非向USCF或管理人提交了完整的转让申请，否则转让代理不会记录任何股份转让，也不会被USCF认可。在取得股份时，完成转让申请的股份受让人将：

经USCF同意并将受让人的姓名记录在我们的账簿和记录上后，受让人将成为转让股份的有限责任合伙人。该同意可由USCF自行决定是否同意。

如果拒绝取得USCF的同意，则该受让人应为受让人。在分配和分配方面，受让人在合伙企业中享有与有限责任合伙人相同的权益，包括但不限于清算合伙企业的分配。对于受让人持有的股份的投票权，USCF应被视为 该股份的有限责任合伙人，在就任何事项行使该等股份的投票权时，应按照该等股份的记录持有人受让人的书面指示投票。如果未收到此类书面指示 ，则不会投票表决此类股份。受让人不享有有限合伙人的其他权利。

除非法律或证券交易所法规另有要求，否则在任何情况下，除非法律或证券交易所法规另有要求，否则我们和转让代理可在任何目的下将股票的记录持有人视为绝对的 所有者。

分销计划是什么 ？

购买 和出售股票

大多数投资者通过经纪人在二级市场交易中买卖USO的股票。股票在纽约证券交易所Arca交易，股票代码为“USO”。股票的买卖贯穿整个交易日，就像其他公开交易的证券一样。 当通过经纪商买卖股票时，大多数投资者都会产生惯例的经纪佣金和手续费。我们鼓励投资者查看其经纪账户条款，以了解适用收费的详细信息。

营销 代理商和授权参与者

USO股票的发售是一次最大的努力。USO通过市场营销代理向授权参与者持续提供包含100,000股的创作篮子 。所有授权参与者为每个订单支付1,000美元的费用，以创建或兑换一个或多个创作篮或兑换篮。营销代理作为USO的营销代理，每年获得425,000美元，外加USO资产0.0%的奖励费用，从0-5亿美元；从USO的资产 从5亿-40亿美元获得0.04%；从USO的资产超过40亿美元获得0.03%，但在任何情况下，向营销代理和USCF的任何附属公司支付的与此次股票发行相关的分销相关服务的总补偿不得超过此次发行股票总收益的10%(10%)。营销代理的活动可能导致其被视为分销的参与者，从而使其成为法定承销商，并受1933年法案的招股说明书交付和责任条款的约束。

篮子的发售符合FINRA的行为规则2310。因此，未经股票购买者事先书面批准，授权参与者不得 向其拥有自由裁量权的任何账户进行任何销售。

随后任何一天在创建篮子中提供的股票的每股价格将是在该日纽约证券交易所Arca核心交易时段收盘后不久计算的USO总资产净值除以已发行和已发行股票的数量。 授权参与者不需要出售任何特定数量或金额的股票。

当 授权参与者代表USO与USCF签署协议时(每个此类协议均为“授权参与者 协议”)，该授权参与者将成为有资格向USO购买购物篮并将 个购物篮兑换到USO的各方的一部分。授权参与者没有义务创建或赎回篮子，授权参与者也没有义务向公众提供其创建的任何篮子的股票。

截至2022年2月28日，USO拥有以下授权参与者：荷兰银行、法国巴黎银行证券公司、Citadel Securities LLC、花旗全球市场公司、瑞士信贷证券美国有限责任公司、高盛公司、JP摩根证券公司、美林专业清算公司、摩根士丹利公司、加拿大皇家银行资本市场有限责任公司、SG America Securities LLC、瑞银证券有限责任公司和Virtu Financial BD LLC。

由于 新股可以持续创建和发行，因此在USO的生命周期内的任何时刻，都将发生 1933年法案中使用的这种术语所使用的“分发”。请提醒授权参与者、其他经纪自营商和其他人士，他们的某些活动可能会导致他们被视为分销的参与者，从而使他们 成为法定承销商，并受制于1933年法案的招股说明书交付和责任条款。例如，初始授权参与者是其最初购买创作篮子的法定承销商。此外， 任何购买者购买股票的目的是为了分配这类股票，可以被视为法定承销商。 授权参与者将遵守与向客户出售股票相关的招股说明书交付要求。 例如，如果授权参与者、其他经纪自营商公司或其客户从USO购买 创建篮子，将创建篮子分解为成份股并将股票出售给其客户，则将被视为法定承销商； 或者如果它选择将创建新股的供应与积极的出售努力结合起来，涉及招揽二级市场对股票的需求 。授权参与者还可以参与不被视为“承销”的股票的二级市场交易。例如，授权参与者可能以经纪人或交易商的身份行事，对之前由其他授权参与者分发的股票具有 。在确定某一特定市场参与者是否为承销商时，必须考虑与该特定案件中经纪自营商或其客户的活动有关的所有事实和情况。, 上述例子不应被视为导致被指定为承销商并受1933年法案招股说明书交付和责任条款约束的所有活动的完整描述 。

交易商 既不是授权参与者也不是“承销商”，但仍在参与分销(与普通二级交易交易形成对比)，因此处理的股票属于1933年法案第4(A)(3)(C)节所指的“未售出配售”的一部分，将无法利用1933年法案第4(A)(3)节规定的招股说明书交付豁免 。

USCF 可能会对USCF选定的州的股票进行资格审查，并打算通过FINRA成员的经纪自营商进行销售。 有意通过授权参与者创建或赎回篮子的投资者，如果交易不涉及在该投资者住所或居住地注册的经纪自营商 ，应在创建或赎回之前咨询他们的法律顾问，以了解适用的经纪自营商 或州证券法下的证券监管要求。

虽然授权参与者可能会得到USCF的赔偿，但他们无权因购买创作篮子而获得USO的折扣或佣金 。

计算每股资产净值

USO的每股资产净值 计算如下：

管理员在每个NYSE Arca交易日计算一次USO的每股资产净值。正常交易日的每股资产净值 在下午4：00之后发布。东部时间。在纽约证券交易所Arca的核心交易时段(通常是上午9：30)进行交易至下午4：00 东部时间。管理员使用NYMEX收盘价(以NYMEX收盘时或下午2：30 较早者为准对于在NYMEX和ICE Futures交易的石油期货合约，使用市场报价(如果可用)或其他通常用于确定此类投资的公允价值的信息来计算或确定 所有其他USO投资(包括非NYMEX和ICE期货交易的石油期货合约、其他石油相关投资 和国债)的价值。东部时间，根据署长、USO和USCF之间的当前管理 代理协议。在确定公允价值时通常使用的“其他信息”包括由一个或多个第三方提供的相关市场的市场数据构成的信息，包括但不限于相关市场的相关利率、价格、收益率、收益率曲线、波动性、利差、相关性或其他市场数据；或来自内部的上述类型的信息，如果该信息与USO 在其正常业务过程中用于对类似交易进行估值的类型相同。信息可包括资金成本， 只要资金成本不是也不会是正在利用的其他信息的组成部分。提供报价或市场数据的第三方可包括但不限于相关市场的交易商、相关产品的最终用户、信息供应商、经纪商和其他市场信息来源。

此外，为了提供与USO相关的最新信息，供投资者和市场专业人士使用，ICE Data Indices，LLC在每个交易日计算并在整个核心交易时段传播最新的指示性基金价值。指示性基金价值的计算方法是以USO前一天的收盘价每股资产净值为基准，并在整个交易日更新该值，以反映USO持有的石油期货合约和其他石油相关投资的最新报告交易价格的变化。在纽约证交所Arca核心交易时段内发布的指示性基金价值份额基准不应被视为每股资产净值的实际实时更新，因为每股资产净值仅在每个交易日结束时根据USO投资的相关日终价值计算一次 。

指示性基金价值在纽约证交所Arca核心交易时段 上午9：30的正常交易时段内每15秒发布一次。东部时间至下午4点东部时间。纽约商品交易所的正常交易时间是下午6点。东部时间至下午5：00东部时间次日，其收盘价设定为下午2：30。东部时间。ICE期货其石油期货合约的正常交易时间为晚上8点。东部时间到下午6点东部时间第二天。洲际交易所期货也设定了截至下午2：30的结算价。东部时间每个交易日。指示性基金价值：(1)上午9：30起。东部时间 至下午2：30东部时间包括USO持有的在NYMEX和ICE Futures交易的石油期货合约的实时价格；以及(2)此后，从该时间到NYSE Arca核心交易时段收盘，以下午2：30在NYMEX和ICE Futures交易的石油期货合约的结算价格为基础，该价格与在确定USO的正式收盘NAV时用于评估此类 合约的价格相同。因此，静态指示性基金价值在结算价格公布时间(大约下午2：30)之间发布。美国东部时间)纽约商品交易所和洲际交易所期货，以及纽约证交所Arca核心交易时段收盘。

此外，指示性基金价值计算还包括USO持有的其他石油期货合约(即，在NYMEX或ICE Futures交易的石油期货合约除外)和其他与石油相关的投资，其方法是使用在这些其他石油期货合约和其他与石油相关的投资的价格中引用或用作基准的在NYMEX或ICE Futures交易的石油期货合约的价格。这类其他石油期货合约和其他石油相关投资，如上文提到的在NYMEX和ICE Futures交易的石油期货合约，也使用截至下午2：30左右在NYMEX和ICE Futures交易的石油期货合约的实时价格进行估值。东部时间，此后至纽约证交所Arca核心交易时段结束， 基于下午2：30在NYMEX和ICE期货交易的石油期货合约的结算价。因此，在纽约商品交易所和洲际交易所期货的结算价格公布到纽约证交所Arca核心交易时段结束之间，与这类其他石油期货合约和其他石油相关投资相关的指示性基金价值中的价格是静态的。虽然国债、现金和现金等价物的日终价值包括在USO之前的日终资产净值中，但在计算指示性基金价值时应用了石油期货合约和其他石油相关投资价值的变化，但在计算指示性基金价值时不采用国库券、现金和现金等价物的日内变化。

ICE数据指数有限责任公司通过CTA/CQ高速线路的设施传播指示性基金价值。此外，指示性的 基金价值可通过彭博社和路透社等在线信息服务获得。

指示性基金价值的传播 提供了公众无法获得的额外信息，对于投资者和市场专业人士在纽约证券交易所Arca交易USO股票方面很有用。投资者和市场专业人士可以在整个交易日内比较USO的市场价格和指示性基金价值。

USO 保留未来调整USO股价的权利，以保持方便投资者的交易区间。任何调整 将通过股票拆分或反向股票拆分来完成。此类拆分将减少(在拆分的情况下)或增加(在反向拆分的情况下)每股资产净值，但不会影响USO的净资产或股东或有限责任合伙人的比例投票权。

创建和赎回股份

USO 不时创建和赎回股票，但仅在一个或多个创建篮子或赎回篮子中创建和赎回股票。创建和赎回篮子仅作为向USO交付或由USO分发国债和 正在创建或赎回的篮子所代表的任何现金的交换条件，其金额是基于截至下午4：00确定的正在创建或赎回的篮子中包括的股份数量的综合资产净值。东部时间在正确收到创建或兑换篮子的订单的当天。

授权的 参与者是唯一可以下单创建和兑换篮子的人员。授权参与者必须是(1)注册的经纪自营商或其他证券市场参与者，如银行和其他金融机构，不需要 注册为经纪自营商即可从事下文所述的证券交易，以及(2)直接交易委员会参与者。要成为授权参与者，个人必须代表USO与USCF签订授权参与者协议(每个此类 协议，即“授权参与者协议”)。授权参与者协议规定了创建和赎回篮子的程序，以及交付国债和此类创建和赎回所需的任何现金的程序。 USO可修改授权参与者协议及其附带的相关程序，而无需 任何有限合伙人、股东或授权参与者的同意。授权参与者将为创建一个或多个创作篮子或兑换一个或多个赎回篮子而下的每个订单向 USO支付1,000美元的交易费。USCF可能会降低、增加或以其他方式更改交易费。向USO存款以换取 篮子的授权参与者不会从USO或USCF获得任何费用、佣金或其他形式的补偿或任何形式的诱因，并且该 人员不会向USCF或USCF承担任何义务或责任，以实现任何股份的出售或转售。

预计某些授权参与者将能够直接参与原油现货市场和原油期货市场。在某些情况下，授权参与者或其关联公司可能会不时买卖原油或石油权益，并可能在这些情况下获利。USCF认为，原油市场的规模和运作使得授权参与者在原油或证券市场的直接活动不太可能对原油价格、石油权益或股票价格产生重大影响。

每个 授权参与者都必须根据《交易法》注册为经纪交易商，并且是FINRA的信誉良好的会员 ，或豁免注册为或不需要注册为经纪交易商或FINRA成员，并有资格 在其业务性质需要的州或其他司法管辖区担任经纪或交易商。某些授权的 参与者也可能受联邦和州银行法律法规的监管。每个授权参与者都有自己的一套规则和程序、内部控制和信息障碍，因为它根据自己的监管 制度确定是合适的。

根据《授权参与者协议》，USCF和USO在有限情况下同意赔偿授权参与者的某些责任，包括1933年法案下的责任，并分担授权参与者 可能被要求就这些责任支付的款项。

以下对篮子的创建和赎回程序的说明仅为摘要，投资者应参阅有限责任公司协议的相关条款和授权参与者协议的格式以了解更多详细信息，其中每个条款均通过引用并入本招股说明书。

创建 步骤

在 任何工作日，授权参与者都可以向市场营销代理下单以创建一个或多个篮子。就处理申购和赎回订单而言，“营业日”是指除纽约证券交易所、纽约商品交易所或纽约证券交易所任何一家正常交易休市的日子外的任何一天。采购订单必须在下午12：00之前下达。东部时间或纽约证交所Arca常规交易收盘时间，以较早者为准。市场营销代理收到有效的 采购订单的日期称为采购订单日期。

通过下购买订单，授权参与者同意存放国债、现金或国债和现金的组合， 如下所述。在交付采购订单的篮子之前，授权参与者还必须将采购订单的不可退还交易费电汇给 托管人。除《授权参与者协议》中的程序另有规定外，授权参与者不得撤回创建请求。

创作的方式由授权参与者协议的条款规定。通过下购买订单， 授权参与者同意(1)向托管人存放国债、现金或国债和现金的组合， 和(2)如果USCF自行决定需要，与USO签订或安排大宗交易、实物交换或掉期交换，或与USO进行任何其他场外能源交易(通过其自身或指定的可接受经纪商)，以在购买订单日以此类合同的收盘价购买 数量和类型的期货合同。如果授权的 参与者未能完成(1)和(2)，订单将被取消。指定的合同数量和类型应由USCF自行决定，以满足USO的投资目标，并应通过 授权参与者购买股票而购买。

确定所需押金

创建每个创建篮子所需的总保证金(“创建篮子存款”)是与USO在购买订单日的总资产成比例的国库券和/或 现金(扣除估计的应计但未支付的费用、支出和其他负债) ，因为根据购买订单创建的股份数量与购买订单日发行的股票总数 成比例。USCF直接由其自行决定或与管理人协商，确定对国债的要求和现金数额，包括国债的最高允许剩余期限，以及可包括在存款中以创建篮子的国债和现金的比例。市场营销代理将在每个工作日开始时发布 此类要求。所需的现金保证金金额是截至下午4：00要求包括在创造篮子存款中的美国国债的总市值之间的差额。东部时间在订单正确收到之日和所需的总保证金。

交付所需保证金

下采购订单的授权参与者负责在采购订单日期后的第二个工作日结束前将所需的国债和现金金额 转移到托管人的USO帐户中。收到保证金金额后，管理员指示DTC在购买订单日期后的第二个工作日将订购的篮子数量记入授权参与者的DTC账户。在托管人代表USO收到国债之前，国债的交付和所有权的费用和风险应由授权参与者独自承担。

由于购买篮子的订单必须在东部时间下午12：00之前下达，但在连续提供期间内创建篮子所需的总付款要到东部时间下午4：00之后才能确定，因此在收到采购订单的当天， 授权参与者在提交不可撤销的篮子采购订单时不知道创建篮子所需的总付款金额。USO的资产净值和创建一篮子货币所需的付款总额在提交不可撤销的采购订单和确定与其有关的购买价格金额之间可能会大幅上升或下降 。

拒绝采购订单

USCF 在以下情况下，单独或通过营销代理采取行动应具有拒绝采购订单或 创建篮子存款的绝对权利，但没有义务：

USCF、营销代理或保管人均不对拒绝任何采购订单或创建篮子存款负责。

赎回程序

授权参与者兑换一个或多个购物篮的程序与创建购物篮的程序相同。 在任何工作日，授权参与者都可以向市场营销代理下单兑换一个或多个购物篮。兑换 必须在下午12：00之前下单。美国东部时间或纽约证交所Arca常规交易收盘时间，以较早者为准。如此收到的赎回 订单将于营销代理以令人满意的形式收到之日(“赎回 订单日期”)生效。赎回程序允许授权参与者赎回篮子，但不允许个人 股东赎回少于赎回篮子的任何股票，或通过授权的 参与者以外的其他方式赎回篮子。

通过 下赎回订单，授权参与者同意将待赎回的篮子通过DTC的记账系统 交付给USO，如下所述。在交付赎回订单的赎回分发之前，授权的 参与者还必须将赎回 订单到期的不可退还的交易费电汇到托管人的USO帐户。除《授权参与者协议》中的程序另有规定外，授权参与者不得撤回赎回订单。

赎回方式由授权参与者协议的条款规定。通过下赎回订单，授权参与者同意(1)在下午3：00之前将赎回篮子通过DTC的记账系统 送到USO的托管人账户。美国东部时间在赎回订单生效日期后的第二个工作日(“赎回分发日期”)，以及(2)如果USCF自行决定要求， 与USO订立或安排大宗交易、实物交换或掉期交换，或任何其他场外能源交易(通过 本身或指定的可接受经纪商)，以在赎回订单日期以此类合约的成交结算 价格出售数量和类型的期货合约。如果授权参与者未能完成上述(1)和(2)项， 订单将取消。指定的合同数量和类型应由USCF自行决定，以满足USO的投资目标，并应作为授权参与者出售股份的结果出售。

确定赎回分配

USO的赎回分配包括向赎回授权参与者转移与USO总资产相同比例的国债和/或现金(扣除预计应计但未支付的费用、支出和其他负债) 因为根据赎回令赎回的股份数量与收到赎回订单当日的已发行股份总数成比例 。USCF直接或与署长协商，确定对国债的要求和现金数额，包括国债的最高允许剩余期限、 以及可包括在用于赎回篮子的分配中的国债和现金的比例。市场营销代理将在每个工作日开始时发布每个篮子的兑换分配估计值。

发放赎回分发款

USO将在下午3：00之前将到期的赎回分发分发给授权参与者。东部时间在赎回订单日期后的第二个营业日 ，如果在下午3：00之前在这样的第二个工作日的复活节时间，USO的DTC账户已记入要赎回的篮子的贷方 。如果USO的DTC账户在该时间之前尚未将所有要赎回的篮子记入贷方，则赎回分配将在收到整个篮子的范围内交付。如果USO 收到适用于延长赎回分发日期的费用，则 赎回分发的任何剩余部分将在下一个工作日交付，且剩余的赎回分发将在下午3：00之前贷记到USO的DTC账户。东部时间在这样的下一个营业日 天。赎回令如有任何未清偿款项，则须予注销。根据USCF的信息，托管人 也将被授权交付赎回分配，尽管要赎回的篮子在下午3：00之前没有记入USO的DTC账户。在赎回订单日期后的第二个工作日的东部时间，如果获授权的参与者已抵押其义务，按照USCF 不时确定的条款通过DTC的登记系统交付篮子。

暂停 或拒绝赎回令

USCF 可酌情暂停赎回权利，或推迟赎回结算日：(1)纽约证交所Arca或NYMEX关闭 ，或纽约证交所或NYMEX暂停或限制交易的任何期间；(2)因紧急情况而导致交付、处置或评估国债不合理可行的任何期间，或(3)USCF确定为保护 有限合伙人或股东而必要的其他期间。例如，USCF可能确定有必要暂停赎回 ，以便以适当的价值有序清算USO的资产，从而为赎回提供资金。如果USCF在清算头寸方面遇到困难，例如：，由于期货市场发生市场混乱事件、期货合约上市交易所暂停交易或场外交易合约的头寸清算意外延迟，可能适合暂停赎回，直至该等情况得到纠正。USCF、营销代理商、管理员或保管人不对任何人或以任何方式对任何此类暂停或延期可能导致的任何损失或损害负责。

兑换 订单必须整篮子进行。如果订单的格式不符合《授权参与者协议》的规定，或者USCF的律师认为履行订单可能是非法的，USCF将拒绝赎回订单。如果赎回的股份数量会使剩余流通股减少到100,000股 股，USCF也可以拒绝赎回令(即一篮子)或更少，除非USCF有理由相信赎回订单的配置人确实拥有所有流通股并能够交付。

创建 和赎回交易费

要 补偿USO与创建和兑换篮子相关的费用，授权参与者需要 为每个订单向USO支付1,000美元的交易费，以创建或兑换篮子，而不管该订单中有多少个篮子。 一个订单可以包括多个篮子。USCF可以降低、增加或以其他方式改变交易手续费。USCF应将交易手续费的任何变化通知DTC，并且在通知发出之日起三十(30)天之前不会增加兑换篮子的费用。

纳税责任

授权 参与者负责适用于创建或兑换篮子的任何转让税、销售税或使用税、印花税、记录税、增值税或类似税或政府收费，无论此类税收或收费是否直接向授权参与者征收，并同意在法律要求USCF和USO支付任何此类 税以及任何适用的罚款、附加税和利息时对其进行赔偿。

二级市场交易

正如 指出的，USO不时创建和赎回股票，但仅在一个或多个创建篮子或赎回篮子中创建和赎回股票。创建和赎回篮子的条件仅为向USO交付或由USO分发正在创建或赎回的篮子所代表的国库券和现金的金额 ，其金额将基于在适当收到创建或赎回篮子的订单之日确定的创建或赎回篮子中包含的股票数量的合计资产净值 。

如上所述，授权参与者是唯一可以下单创建和兑换篮子的人员。授权参与者 必须是注册经纪自营商或其他证券市场参与者，如银行和其他金融机构， 不需要注册为经纪自营商即可从事证券交易。授权参与者没有义务 创建或赎回篮子，也没有义务向公众提供其创建的任何篮子的股票 。授权参与者从他们创建的篮子向公众提供股票时，将以每股发行价 发行价进行，该价格预计将反映股票在纽约证交所Arca的交易价格、授权参与者购买创建篮子时的资产净值和向公众发售股票时的资产净值、出售时的股票供求情况，以及石油期货合约市场和其他石油相关投资的市场的流动性。

授权参与者提供的股票价格预计将在USO的每股资产净值和出售时纽约证交所Arca股票的交易价格 之间下跌。最初由同一篮子组成但由授权参与者在不同时间向公众提供的股票可能会有不同的发行价。一个或多个篮子的订单可以由授权的 参与者代表多个客户下单。向USO存款以换取篮子的授权参与者 不会从USO或USCF获得任何费用、佣金或其他形式的补偿或任何形式的诱因，且该等人士对USCF或USCF没有 任何义务或责任实现任何股份出售或转售。股票在纽约证券交易所Arca的二级市场交易。股票在二级市场的交易价格可能低于或高于每股资产净值。交易价格相对于每股资产净值的折让或溢价可能受到各种因素的影响，包括(其中包括)寻求在二级市场买卖股票的投资者数量、可创造的 篮子、石油期货合约市场的流动性以及其他石油相关投资的市场。此外，USO的股票在纽约证交所Arca的核心交易时段交易至下午4：00。东部时间，在纽约商品交易所于下午2：30确定结算价格后，在纽约商品交易所交易的石油期货合约和其他石油相关投资的市场流动性可能会减少。东部时间, USO的资产净值是根据基准 石油期货合约下午2：30的结算价计算的。美国东部时间和USO在纽约证券交易所的收盘价考虑了基准石油期货合约价格在结算价格确定后发生的变化。因此，在这段时间内，股票的交易价差以及由此产生的溢价或折扣可能会扩大。

使用收益的

USCF 使USO将出售创造篮子的收益转移给托管人或其他托管人用于交易活动。 USCF将把USO的资产投资于石油权益，并投资于美国国债、现金和/或现金等价物。当USO购买期货合约和某些在交易所交易的其他石油相关投资时，USO通常需要代表交易所向卖出FCM交存合同价值的一部分或其他利息的5%至30%作为担保，以确保到期时支付石油权益项下的债务。这笔存款被称为初始保证金。场外交易的交易对手通常会对USO施加类似的抵押品要求。USCF将投资保证金 之后的剩余资产，抵押品以国库券、现金和/或现金等价物入账，受保证金和抵押品要求的限制。USCF 有权确定以下资产的百分比：

USO资产的约5%至30%通常被用作商品期货合约的保证金。然而，时不时地，承诺作为保证金的资产的百分比可能会大大高于或低于该范围。FCM、交易对手政府机构或商品交易所可以随时提高适用于USO持有交易头寸的保证金或抵押品要求 。根据石油权益价值的变化，交易所交易合约和场外交易合约一般都需要持续支付保证金和抵押品。此外，场外合约的持续抵押品要求由双方协商 ，可能受到整体市场波动、标的商品或指数的波动、交易对手在石油权益项下对冲其风险的能力，以及各方信誉的影响。保证金只是一笔保证金，与所持任何头寸的潜在利润或亏损无关。鉴于交易所交易合约和场外交易合约对初始付款的不同要求，以及持续的保证金和抵押品付款的波动性质， 无法估计USO资产的哪一部分将在任何给定时间作为保证金或抵押品入账。USO持有的国库券、现金和现金等价物将构成准备金，可用于满足持续的保证金和抵押品要求 。所有利息收入将用于USO的利益。USCF将USO未投资于石油权益或以保证金形式持有的资产的余额作为可用于保证金变动的储备进行投资。所有利息收入均用于USO的 福利。

根据CEA和CFTC的规定，USO记为石油期货保证金合约的资产在单独的账户中持有。

如果USO签订互换协议，则USO必须向其互换交易对手提交抵押品和独立金额。USO发布的抵押品金额 根据USO在特定掉期交易中欠交易对手的金额而变化，而独立的 金额是USO在掉期交易开始时发布的固定金额。向USO的 掉期交易对手过账的抵押品和独立金额将由第三方托管人持有。

信息 您应该知道

此 招股说明书包含您在作出有关股票的投资决策时应考虑的信息。您可以信赖本招股说明书中包含的信息 。USO和USCF都没有授权任何人向您提供不同的信息，如果 任何人向您提供了不同或不一致的信息，您不应依赖该信息。本招股说明书不是在任何不允许要约或出售股份的司法管辖区出售股份的要约。

本招股说明书中包含的信息是从我们以及我们认为可靠的其他来源获得的。

您 应仅依赖本招股说明书或任何适用的招股说明书附录中包含的信息，或通过引用本招股说明书而并入的任何信息。我们没有授权任何人向您提供任何不同的信息。如果您收到 任何未经授权的信息，您不能依赖它。您应忽略我们在之前的文档中所说的与本招股说明书或任何适用的招股说明书附录或通过引用并入本招股说明书的任何信息不一致。如果上下文需要，当我们提到本《招股说明书》时，我们指的是本招股说明书 和(如果适用)相关招股说明书附录。

您 不应假设本招股说明书或任何适用的招股说明书附录中的信息截至 本招股说明书首页或任何适用招股说明书附录首页的日期以外的任何日期是最新的。

我们 在此招股说明书中包括对这些材料中标题的交叉引用，您可以在其中找到进一步的相关讨论。 目录会告诉您在哪里可以找到这些标题。

促销和销售材料摘要

USO 使用以下促销或销售材料：

上述材料不是本招股说明书或注册说明书的一部分， 已根据行业指南5提交给美国证券交易委员会的工作人员进行审查。为方便您 ，在此提供本节。

知识产权

USCF 拥有美国石油基金的商标注册(美国注册第3240929号)，用于“石油期货合约和其他石油权益领域的投资服务”，自2006年4月30日起使用，由USO美国石油基金LP(和火焰设计) (美国REG.4440928号)，用于“石油期货合约领域的金融投资服务，石油期货合约的现金结算期权，石油远期合约，基于石油价格的场外交易，以及基于上述指数的指数”，自2012年9月30日起使用，以及最初的石油ETF，(美国注册4472747号)，自2013年9月23日起使用，用于“石油期货合约领域的基金投资 服务、石油期货合约的现金结算期权、石油远期合约、基于石油价格的场外交易和基于上述指标的指数”。USCF依赖这些商标，通过这些商标营销其服务，并努力在市场以及现有和潜在投资者中建立和维护品牌认知度 。只要USCF继续使用这些商标来识别其服务，不受任何第三方的挑战，并根据适用的法律、规则和法规妥善维护和续订商标注册，USCF将继续根据现行法律、规则和法规对这些商标进行无限期保护。

USCF 拥有USCF(和设计)(美国注册第5127374号)用于基金投资服务，自2016年4月10日起使用 ，USCF(美国注册编号5040755)和 投资真实(美国注册)。5450808)，用于“基金投资服务”，自2016年4月起开始使用。USCF 依靠这些商标和服务标志来营销其服务，并努力在市场以及现有和潜在投资者中建立和维护品牌认知度 。只要USCF继续使用这些商标来识别其服务， 不会受到任何第三方的挑战，并根据适用的法律、规则和法规妥善维护和续订商标注册；它将继续根据现行法律、规则和法规对这些商标进行无限期保护。 USCF已被授予两项专利，编号7,739,186和8,019,675，用于跟踪一种或多种商品价格的交易所交易基金(ETF)的系统和方法。

此处 您可以找到详细信息

USCF 已代表USO根据1933年法案向美国证券交易委员会提交了S-3表格登记声明。本招股说明书未包含注册说明书中的所有信息(包括注册说明书中的证物)， 根据美国证券交易委员会的规章制度被遗漏的部分。有关USO或共享的更多信息， 请参阅注册声明，您可以在线访问Www.sec.gov。有关USO和共享的信息 也可以从USO的网站http：//Www.uscfinvestments.com。USO的网站地址仅为方便您而在此处提供，网站上包含或连接到该网站的信息不是本招股说明书或本招股说明书所包含的注册声明的一部分。USO受《交易法》的信息要求约束 ，USCF将代表USO根据《交易法》向美国证券交易委员会提交某些报告和其他信息。USCF将根据1933年法案，每年为USO提交更新的招股说明书。这些报告和其他信息可以在线访问，网址为Www.sec.gov.

有关前瞻性陈述的声明

本招股说明书包括“前瞻性陈述”，一般与未来事件或未来业绩有关。在 某些情况下，您可以通过“可能”、“将”、“应该”、“ ”、“预期”、“计划”、“预期”、“相信”、“估计”、“预测”、 “潜在”或这些术语或其他类似术语的负面含义等术语来识别前瞻性陈述。本招股说明书中包含的所有陈述(除有关历史事实的陈述外)以及追踪此类变动的大宗商品市场和指数的变动、USCF的运营、USCF的计划和对USO未来成功的提及以及其他类似事项，均属前瞻性陈述 。这些声明只是预测。实际事件或结果可能会有很大不同。这些陈述基于USCF根据其对历史趋势、当前状况和预期 未来发展的看法以及其他适合情况的因素而做出的某些假设和分析。然而，实际结果和发展 是否符合USCF的预期和预测受到许多风险和不确定性的影响，包括本招股说明书中讨论的特殊考虑因素、一般经济、市场和商业状况、政府当局或监管机构做出的法律或法规变化(包括与税收有关的法律或法规)以及其他世界经济和政治发展 。请参阅“投资USO所涉及的风险因素”。因此，本招股说明书中的所有前瞻性陈述均受这些警告性陈述的限制，不能保证未来将发生或可能发生的事件或发展，包括美国通胀的变化、股票市场的走势 , USCF预期的美元和外币汇率变动、实际结果或发展将会实现，或者即使实质上实现了，也将对USO的 业务或股票价值产生预期的后果或产生预期的影响。

通过引用某些信息进行合并

我们 是一家报告公司，向美国证券交易委员会提交年度、季度和当前报告以及其他信息。美国证券交易委员会的规则允许我们通过参考并入我们向其备案的信息，这意味着我们可以通过向您推荐这些文件来向您披露重要的 信息；但是，如果在第 2.02项或8-K表格第7.01项下“提供”的信息或向美国证券交易委员会“提供”的其他信息不被视为已存档， 也不会通过引用将其并入。通过引用并入的信息是本招股说明书的重要组成部分。在本招股说明书日期之后且在 通过本招股说明书及任何随附的招股说明书附录终止任何证券发售的日期之前，我们向美国证券交易委员会提交的任何报告将自动更新，并在适用的情况下， 将取代任何信息。我们将以下列出的文件以及我们将根据1934年证券交易法第13(A)、13(C)、14或15(D)节向美国证券交易委员会提交的任何未来文件作为参考纳入S-3表格中的本注册声明日期之后、注册声明生效之前、本招股说明书日期之后但我们的发售完成 之前。本招股说明书通过引用并入了先前已提交给美国证券交易委员会的以下文件。

我们 将向收到招股说明书的每个人(包括任何受益所有人)免费提供这些申请的副本， 应书面或口头请求，地址或电话如下：

美国石油基金会LP 注意：凯蒂·鲁尼
1850 Mt.暗黑破坏神大道，640套房
加州核桃溪，邮编：94596
510.522.9600

隐私政策

USO 和USCF可能会收集或访问有关现任和前任投资者的某些非公开个人信息。非公开个人信息 可能包括从投资者那里收到的信息，如投资者的姓名、社会保险号和地址，以及从经纪公司收到的有关投资者持股和USO股票交易的信息。

USO 和USCF不会披露非公开的个人信息，除非法律要求或其隐私政策中所述。总体而言，USO和USCF将其收集的有关投资者的非公开个人信息的访问权限限制为其及其附属公司的员工和服务提供商，这些员工和服务提供商需要访问此类信息以向 投资者提供产品和服务。

USO 和USCF维护符合联邦和适用州法律的保障措施，以保护投资者的非公开个人信息 。这些安全措施旨在(1)确保投资者记录和信息的安全性和保密性，(2)防止投资者记录和信息的安全或完整性受到任何预期的威胁或危害，以及(3)防止未经授权访问或使用投资者的记录或信息，这可能会对任何投资者造成重大伤害或不便。与USO和USCF共享有关投资者的非公开个人信息的第三方服务提供商必须同意遵循适当的安全和保密标准，包括从物理、电子和程序上保护此类非公开个人信息。

USO和USCF的当前隐私政策的副本可在http://www.uscfinvestments.com.上获得

附录 A

定义术语的词汇表

在本招股说明书中，以下每个术语的含义与该术语之后的含义相同：

1933 法案：1933年证券法。

1940 法案：1940年投资公司法。

调整后的 K-1：向在调整后的分配所涉年度拥有股份实益权益的投资者发出的声明 ，列出他们在调整中的比例份额。

管理员： 纽约梅隆银行。

授权 参与者：分别从USO或向USO购买或赎回创建篮或赎回篮的人。

授权参与者协议：代表USO与USCF签订的协议，根据该协议，个人将成为授权参与者。

备份 预扣：需要预扣的美国联邦所得税。

篮子： 100,000股。

基准石油期货合约：在NYMEX交易的轻质低硫原油的近月期货合约，除非近月期货合约将在估值日起两周内到期，在这种情况下，基准石油期货合约是在NYMEX交易的轻质低硫原油的下一个 月期货合约。

Bno： 美国布伦特石油基金。

纽约梅隆银行：纽约梅隆银行

董事会：USCF董事会。

营业日：除纽约证券交易所、纽约商品交易所或纽约证券交易所因正常交易休市的任何一天以外的任何日子。

商品交易法：《商品交易法》。

商品期货交易委员会：商品期货交易委员会，是一个独立机构，负责监管美国的商品期货和期权 。

清算互换合约：一种金融合约，其价值旨在跟踪股票、债券、货币、大宗商品或其他基准的回报，在场外交易或在交易所或其他交易平台上交易后提交给中央票据交换所。

编码： 国税编码。

商品池：指几个人出资进行期货合约或期货合约期权集体交易的企业。

商品 集合经营者或CPO：从事投资信托、辛迪加或类似企业性质的业务的任何人，与此相关，直接或通过出资、出售股票或其他形式的证券或其他方式，从他人那里征求、接受或接受资金、证券或财产，或以其他方式交易任何商品，以便在任何合同市场上或受任何合同市场规则的约束，进行未来交割或商品期权交易。

CPER： 美国铜指数基金。

创建 篮子：USO用来发行股票的100,000股。

创建 篮子押金：创建每个篮子所需的总押金。

托管人：纽约梅隆银行。

DCM： 指定合同市场。

DNO： 美国短石油基金，LP。

DTC： 存托公司。DTC将担任股票的证券托管人。

DTC 参与者：在DTC拥有帐户的实体。

DTEF： 衍生品交易执行工具。

ECI：与美国贸易或企业的经营活动有效相关的收入。

ERISA： 1974年《雇员退休收入保障法》。

《交易所法案》：1934年《证券交易法》。

相关头寸交换(EFRP)：一种场外交易，涉及以场外(OTC)头寸交换(或交换)期货头寸。场外交易必须与指定商品、 或实质上相似的商品或票据的数量或金额相同或相似。EFRP的场外交易端可以包括掉期、掉期期权或在场外交易市场交易的其他工具。为了能够进行EFRP交易，场外交易和期货交易在价值和/或数量方面必须“基本相似”。最终结果是场外头寸(以及固有的交易对手信用风险敞口)从场外市场转移到期货市场。EFRPS也可以反向工作，即期货头寸 可以逆转并转移到场外市场。

FDAP： 固定、可确定的年度和定期收入，如利息、股息和租金，与美国贸易或企业的运营无关 。

FCM： 期货佣金商家。

金融机构： 外国金融机构。

FINRA： 金融业监管局，前身为全国证券交易商协会。

ICE 期货：全球能源市场领先的电子监管期货和期权交易所。

ICE WTI合约：以在ICE期货交易的轻质低硫原油价格为基础的现金结算石油期货合约。

IGA： 政府间协定。

间接参与者：直接或间接通过DTC 参与者进行清算或与其保持托管关系的银行、经纪商、交易商和信托公司。

个人退休帐户： 个人退休帐户。

美国国税局：美国国税局。

ISDA： 国际掉期和衍生工具协会，Inc.

有限责任公司(LLC)：一种结合了公司和合伙结构的几个特征的企业所有权类型。

LLC 协议：USCF的第六份修订和重新签署的有限责任公司协议，日期为2015年5月15日(不时修订)。

LP 协议：自2017年12月15日起生效的第七份修订和重新签署的有限合伙协议。

管理 董事：USCF董事会中的四名管理董事。

保证金： 期货合约投资所需的权益金额。

营销 代理商：阿尔卑斯山经销商公司。

MaryGold： MaryGold Companies，Inc. 礼宾技术公司，一家上市交易的公司，股票代码为 “MGLD”。

资产净值： USO的资产净值。

NFA： 全国期货协会。

纽约商品交易所(NYMEX)：在美国交易期货合约的主要交易所。USO预计将主要投资于期货合约，特别是在NYMEX交易的期货合约。USO明确否认与交易所有任何关联或交易所认可USO，并承认“NYMEX”和“New York Mercantile Exchange”是此类交易所的注册商标。

纽约证券交易所：纽约证券交易所。

石油期货合约：在纽约商品交易所、洲际交易所期货交易所或其他美国和外国交易所交易的原油、柴油取暖油、汽油、天然气和其他以石油为基础的燃料的期货合约。

石油 利益：期货合约和其他石油相关投资。

欧佩克：石油输出国组织。

期权：在指定日期或之前以指定价格买入或卖出期货合约或远期合约的权利，但不是义务。

其他与石油有关的投资：其他与原油有关的投资，例如石油期货合约、原油远期合约的现金结算期权，以及基于上述价格的原油、其他石油燃料、石油期货合约和指数的场外交易。

场外衍生品：一种金融合约，其价值旨在跟踪股票、债券、货币、大宗商品或其他基准的回报，在场外交易或在有组织的交易所外交易。

仓位限制规则：CFTC对某些实物商品期货和期权合约以及在经济上等同于农业、能源和金属市场此类合约的掉期合约的投机性仓位施加的监管限制，以及处理市场参与者将被要求与其他人在共同所有权或控制下合计仓位的情况的规则 。

保诚 监管机构：商品期货交易委员会、美国证券交易委员会和货币监理署、美联储理事会、联邦存款保险公司、农场信用管理局和联邦住房金融局。

赎回 篮子：USO用来赎回股票的100,000股。

赎回 订单日期：以令人满意的形式收到赎回订单并经营销代理批准的日期。

登记： 所有股东和持股人的记录，由管理人以证书形式保存。

相关 公共基金：美国石油基金LP(“USO”)；美国12个月天然气基金LP(“UNL”)；美国12个月石油基金LP(“USL”)；美国布伦特石油基金LP(“BNO”)；美国汽油基金LP(“UGA”)；美国天然气基金LP(“UNG”)；美国铜指数基金(“CPER”)；美国商品指数基金(“USCI”)。

美国证券交易委员会： 美国证券交易委员会。

SEF： 掉期执行工具。

二级市场：证券交易所和场外交易市场。证券首先作为一种主要发行方式向公众发行。当证券从第一个持有者交易到另一个持有者时，发行的证券在这些二级市场进行交易。

股东： 股份持有人。

股份： 代表USO中零碎的不可分割的实益权益的普通股。

现货合同：一种现货市场交易，买卖双方同意立即购买和销售一种商品，通常为两天结算。

掉期 合同：掉期交易通常涉及双方之间的合同，通过参考 计算的名义金额和掉期标的资产的价格来交换付款流。一些掉期交易通过中央交易对手进行结算。这些交易被称为清算掉期，涉及两个交易对手首先同意掉期交易的条款，然后将交易提交给充当中央交易对手的清算机构。未通过中央交易对手进行清算的掉期交易称为“未清算”或“场外交易”(“OTC”)掉期。

跟踪错误：USO的每日资产净值可能不会跟踪轻质低硫原油的价格。

美国国债：剩余期限不超过2年的美国政府债券。

UBTI： 无关的企业应纳税所得额。

UGA：美国汽油基金，LP。

美国柴油取暖油基金，LP。

Ung： 美国天然气基金，LP。

UNL： 美国12个月天然气基金。

USAG： 美国农业指数基金

USCF： 美国商品基金有限责任公司(普通合伙人)，特拉华州的一家有限责任公司，注册为CPO，控制USO的投资和其他决定。

USCF 投资：USCF投资公司，前身为Wainwright Holdings，Inc.

USCI： 美国商品指数基金

美国12个月石油基金，LP。

美国石油基金：美国石油基金。

美国石油基金：美国3X石油基金。

USOU： 美国3X空头石油基金。

估值 日：USO计算其资产净值的任何日期。

WTI 合约：当前或前一个月(“第一个月”)的石油期货合约，基于被称为西德克萨斯中质原油(“WTI”)的轻质低硫原油的价格，或价格低于在NYMEX交易的基于WTI的石油期货合约，包括基准石油期货合约和ICE WTI合约。

您： 股份的所有者或持有者。