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JointVentureMembersArr:UncommittedRevolvingCreditFacilityAndSecurityAgreementMember2021-02-222021-02-220001428205美国-美国公认会计准则：普通股成员ARR：A2021CommonStockATMSalesAgreement成员ARR：BUCKLERSecuritiesLLCM成员2022-01-012022-03-310001428205ARR：A2021CommonStockATMSalesAgreement成员ARR：BUCKLERSecuritiesLLCM成员美国-美国公认会计准则：系列BPferredStockMember2022-01-012022-03-310001428205美国公认会计准则：Corporation JointVentureMembersARR：BUCKLERSecuritiesLLCM成员2021-12-310001428205美国公认会计准则：Corporation JointVentureMembers美国-公认会计准则：美国证券成员ARR：BUCKLERSecuritiesLLCM成员2022-01-012022-03-310001428205美国公认会计准则：Corporation JointVentureMembers美国-公认会计准则：美国证券成员ARR：BUCKLERSecuritiesLLCM成员2021-01-012021-12-310001428205美国-公认会计准则：系列CPreferredStockMemberSRT：情景预测成员美国公认会计准则：次要事件成员2022-04-272022-04-270001428205美国-公认会计准则：系列CPreferredStockMemberSRT：情景预测成员美国公认会计准则：次要事件成员2022-05-272022-05-270001428205美国-公认会计准则：系列CPreferredStockMemberSRT：情景预测成员美国公认会计准则：次要事件成员2022-06-272022-06-270001428205SRT：情景预测成员美国公认会计准则：次要事件成员2022-04-292022-04-290001428205SRT：情景预测成员美国公认会计准则：次要事件成员2022-05-272022-05-270001428205美国公认会计准则：次要事件成员ARR：A2021CommonStockATMSalesAgreement成员2022-04-140001428205美国公认会计准则：次要事件成员ARR：A2021CommonStockATMSalesAgreement成员2022-04-012022-04-14

美国

美国证券交易委员会

华盛顿特区，20549

表格10-Q


☒			根据1934年《证券交易法》第13或15(D)条规定的季度报告

截至本季度末的季度March 31, 2022

或


☐			根据1934年《证券交易法》第13或15(D)条提交的过渡报告

的过渡期至

装甲住宅房地产投资信托基金公司。

(注册人的确切姓名载于其章程)


马里兰州	001-34766	26-1908763
(注册成立或组织的国家或其他司法管辖区)	(委员会文件编号)	(国际税务局雇主身分证号码)

海洋大道3001号，201套房, 维罗海滩, 平面 32963

(主要行政办公室地址)(邮政编码)

(772) 617-4340

(注册人的电话号码，包括区号)

根据该法第12(B)条登记的证券：

每个班级的标题

交易符号

注册所在的交易所名称

优先股，7.00%C系列累计赎回

ARR-PRC

纽约证券交易所

普通股，面值0.001美元

阵列

纽约证券交易所

用复选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短时间内)提交了1934年《证券交易法》第13或15(D)节要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内是否符合此类提交要求。是 ☒不是☐

用复选标记表示注册人是否在过去12个月内(或在注册人被要求提交此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T规则第405条(本章232.405节)要求提交的每个交互数据文件。是 ☒ 不是☐

用复选标记表示注册人是大型加速申报公司、加速申报公司、非加速申报公司、较小的报告公司或新兴成长型公司。见《交易法》第12b-2条规则中的“大型加速申报公司”、“加速申报公司”、“较小申报公司”和“新兴成长型公司”的定义。

大型加速文件服务器 ☒ 加速文件管理器☐ 非加速文件服务器☐ 规模较小的报告公司☐新兴成长型公司☐

如果是一家新兴的成长型公司，用复选标记表示注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易法》第13(A)节提供的任何新的或修订的财务会计准则☐

用复选标记表示注册人是否是空壳公司(如《交易法》第12b-2条所定义)。是☐不是☒

截至2022年4月26日，注册人普通股的流通股数量为103,170,033.

ARM Residential REIT，Inc.


第一部分金融信息			1
项目1.财务报表			1
项目2.管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析			31
项目3.关于市场风险的定量和定性披露			52
项目4.控制和程序			55
第二部分：其他信息			56
项目1.法律诉讼			56
第IA项。风险因素			56
第二项股权证券的未经登记的销售和收益的使用			56
项目3.高级证券违约			56
项目4.矿山安全信息披露			56
项目5.其他信息			56
项目6.展品			56
签名			57

第一部分财务信息

项目1.财务报表

ARM Residential REIT，Inc.

合并资产负债表(未经审计)

(千元，每股除外)


	March 31, 2022		2021年12月31日
资产
现金	$	316,852	$	337,664
过帐给交易对手的现金抵押品	9,297		18,552
证券投资，按公允价值计算
机构证券(包括#美元的质押证券5,554,860在2022年3月31日及3,995,8042021年12月31日)	6,399,346		4,406,521
美国国债(包括#美元的质押证券1,104,970在2022年3月31日及98,8592021年12月31日)	1,258,020		198,833

按公允价值计算的衍生品	543,229		199,073

应计应收利息	17,412		10,570
预付费和其他	57,733		1,094
对巴克勒的次级贷款	105,000		105,000
总资产	$	8,706,889	$	5,277,307
负债与股东权益
负债：
回购协议	$	6,440,004	$	3,948,037
交易对手入账的现金抵押品	549,658		171,060
未结清购货的应付款项	687,250		—
按公允价值计算的衍生品	531		10,900
应计应付利息-回购协议	964		944

应付账款和其他应计费用	6,547		2,727
总负债	$	7,684,954	$	4,133,668

承付款和或有事项(附注8)

股东权益：
优先股，$0.001面值，50,000授权股份； 7.00C系列累计优先股百分比；6,847已发行及已发行股份($25.00每股清算优先权)	7		7
普通股，$0.001面值，200,000授权股份； 100,361股票和94,152分别于2022年3月31日和2021年12月31日发行和发行的股票。	100		94
额外实收资本	3,458,492		3,403,127
累计分配给股东	(1,870,058)		(1,837,955)
累计净亏损	(595,041)		(528,607)
累计其他综合收益	28,435		106,973
股东权益总额	$	1,021,935	$	1,143,639
总负债和股东权益	$	8,706,889	$	5,277,307

见财务报表附注(未经审计)。

ARM Residential REIT，Inc.

合并业务报表(未经审计)

(千元，每股除外)


	截至3月31日的三个月，
		2022		2021
利息收入：
机构证券，扣除溢价和费用摊销后的净额		$	27,681	$	18,558
美国国库券		5,641		—
巴克勒次级贷款		19		17
利息收入总额		$	33,341	$	18,575
利息支出-回购协议		(2,406)		(2,427)
利息支出--美国国库券卖空		—		(87)
净利息收入		$	30,935	$	16,061
其他收入(亏损)：
出售可供出售代理证券的实现收益(从其他全面亏损中重新分类)		—		7,354

代理证券、交易损失		(254,389)		(62,586)
美国国库券亏损		(78,387)		—
卖空美国国债的损失		—		(28)
小计		$	(332,776)	$	(55,260)
衍生品已实现亏损(1)		(102,065)		(27,360)
衍生品未实现收益		346,699		145,980
小计		$	244,634	$	118,620
其他收入(亏损)合计		$	(88,142)	$	63,360
费用：
管理费		8,140		7,437
专业费用		620		738
保险		200		193
补偿		1,409		1,676
其他		808		450
总费用		$	11,177	$	10,494
免收管理费较少		(1,950)		(2,400)
免收费用后的总开支		$	9,227	$	8,094
净收益(亏损)		$	(66,434)	$	71,327
优先股股息		(2,995)		(2,486)
可供普通股股东使用(相关)的净收益(亏损)		$	(69,429)	$	68,841
(续)

ARM Residential REIT，Inc.

合并业务报表(未经审计)

(千元，每股除外)


	截至3月31日的三个月，
		2022		2021
普通股股东可用(相关)每股净收益(亏损)(注11)：
基本信息		$	(0.72)	$	1.04
稀释		$	(0.72)	$	1.03
宣布的每股普通股股息		$	0.30	$	0.30
加权平均已发行普通股：
基本信息		96,226		65,964
稀释		96,226		67,018

(1) 与我们的利率掉期合约相关的利息支出计入综合经营报表的衍生品已实现亏损。更多信息见财务报表附注7。

见财务报表附注(未经审计)。

ARM Residential REIT，Inc.

综合全面收益表(亏损)(未经审计)

(单位：千)


	截至3月31日的三个月，
		2022		2021
净收益(亏损)		$	(66,434)	$	71,327
其他全面亏损：
可供出售代理证券销售实现收益的重新分类调整		—		(7,354)

可供出售代理证券未实现净亏损		(78,538)		(34,880)
其他全面损失		$	(78,538)	$	(42,234)
综合收益(亏损)		$	(144,972)	$	29,093

见财务报表附注(未经审计)。

ARM Residential REIT，Inc.

合并股东权益表(未经审计)

(单位：千)


	股票		帕尔
	优先股	普通股	优先股		普通股		额外实收资本		对股东的累计分配		累计净亏损		累计其他综合收益(亏损)		股东权益总额
平衡，2021年12月31日	6,847	94,152	$	7	$	94	$	3,403,127	$	(1,837,955)	$	(528,607)	$	106,973	$	1,143,639
综合收益(亏损)	—	—	—		—		—		—		(66,434)		(78,538)		(144,972)

普通股发行，净额	—	6,162	—		6		54,430		—		—		—		54,436
扣除预提要求后的基于股票的薪酬	—	47	—		—		935		—		—		—		935

优先股股息	—	—	—		—		—		(2,995)		—		—		(2,995)
普通股分红	—	—	—		—		—		(29,108)		—		—		(29,108)
平衡，2022年3月31日	6,847	100,361	$	7	$	100	$	3,458,492	$	(1,870,058)	$	(595,041)	$	28,435	$	1,021,935

见财务报表附注(未经审计)。

ARM Residential REIT，Inc.

合并现金流量表(未经审计)

(单位：千)


	这三个月截至3月31日，
	2022		2021
经营活动的现金流：
净收益(亏损)	$	(66,434)	$	71,327
将净收益(亏损)调整为净现金和由经营活动提供(用于)交易对手的现金抵押品：
代理证券溢价净摊销	7,486		15,795
美国国债净摊销(增量)	(801)		—
出售机构证券的已实现收益，可供出售	—		(7,354)

代理证券、交易损失	254,389		62,586
美国国库券亏损	78,387		—
卖空美国国债的损失	—		28
基于股票的薪酬	935		1,199
经营性资产和负债变动情况：
应计应收利息(增加)减少	(6,064)		1,952
预付资产和其他资产增加	(917)		(7,715)
按公允价值计算的衍生品变动	(354,525)		(117,813)
应计应付利息增加(减少)-回购协议	20		(610)

应付账款和其他应计费用增加	3,820		1,802
经营活动提供(用于)交易对手的现金和现金抵押品净额	$	(83,704)	$	21,197
投资活动产生的现金流：
购买机构证券	(1,778,122)		—
购买美国国债	(2,654,611)		(390,126)
代理证券的本金偿还	131,356		278,722
出售代理证券所得款项	—		405,050
出售美国国债所得收益	1,470,125		390,098
逆回购协议的支付	—		(391,125)
来自逆回购协议的收入	—		391,125
交易对手入账的现金抵押品增加	378,598		120,426

投资活动提供(用于)交易对手的现金和现金抵押品净额	$	(2,452,654)	$	804,170
融资活动的现金流：
发行C系列优先股，扣除费用	—		28,173
发行普通股，扣除费用	46,427		52,960
回购协议所得款项	16,191,551		7,044,307
回购协议的本金偿还	(13,699,584)		(7,769,582)
派发C系列优先股股息	(2,995)		(2,486)
已支付普通股股息	(29,108)		(20,057)

由融资活动提供(用于)交易对手的现金和现金抵押品净额	$	2,506,291	$	(666,685)
向交易对手入账的现金和现金抵押品净增加(减少)	(30,067)		158,682
过帐给交易对手的现金和现金抵押品--期初	356,216		171,668
过帐给交易对手的现金和现金抵押品--期末	$	326,149	$	330,350
(续)

ARM Residential REIT，Inc.

合并现金流量表(未经审计)

(单位：千)


	这三个月截至3月31日，
	2022		2021
补充披露：
期内支付的利息现金	$	19,371	4,193
非现金投资活动：
未结算销售的应收账款	$	47,713	358,670
未结清购货的应付款项	$	(687,250)	(295,991)
可供出售代理证券未实现净亏损	$	(78,538)	(34,880)
非现金融资活动：


发行普通股的应收金额	$	8,009	—

见财务报表附注(未经审计)。

ARM Residential REIT，Inc.

财务报表附注(未经审计)

(千元，每股除外)

附注1--业务运作的组织和性质

凡提及“我们”、“我们”、“我们”或“公司”时，均指ARMAR Residential REIT，Inc.(“Armour”)及其子公司。“ACM”指的是特拉华州的有限合伙企业Arour Capital Management LP。ARM拥有一家10.0Buckler Securities LLC(“Buckler”)的%股权。巴克勒是一家特拉华州的有限责任公司，也是一家受FINRA监管的经纪自营商，由ACM和ARM的某些高管控制。有关本报告中使用的大写术语和缩写的定义，请参阅术语词汇表。

Armour是一家外部管理的马里兰州公司，成立于2008年。本公司由在美国证券交易委员会(“美国证券交易委员会”)注册的投资顾问公司ACM管理(见附注8-承诺及或有事项及附注14关联方交易)。我们已选择以房地产投资信托基金(“REIT”)的身份根据经修订的1986年国内收入法(下称“守则”)征税。我们作为房地产投资信托基金的资格取决于我们是否有能力持续地满足守则中关于我们的总收入来源、资产的组成和价值、我们的分配水平以及我们股本的所有权集中等各种复杂的要求。我们相信，我们的组织符合守则对REIT资格的要求，我们的运营方式使我们能够满足作为REIT的税收要求，以达到联邦所得税的目的。作为房地产投资信托基金，我们目前分配给股东的REIT应税收入通常不需要缴纳联邦所得税。如果我们在任何纳税年度没有资格成为房地产投资信托基金，并且没有资格获得某些法定救济条款，我们将按正常的公司税率缴纳联邦所得税。即使我们符合美国联邦所得税的REIT资格，我们的收入仍可能需要缴纳一些联邦、州和地方税。

在2022年3月31日和2021年12月31日，我们投资了由美国发行或担保的抵押贷款支持证券(MBS)。政府支持的实体(“GSE”)，如联邦全国抵押协会(“Fannie Mae”)、联邦住房贷款抵押公司(“Freddie Mac”)或政府机构，如政府全国抵押贷款管理局(“Ginnie Mae”)(统称为“机构证券”)。我们的代理证券主要由固定利率贷款组成。其余的要么由混合可调利率贷款支持，要么由可调利率贷款支持。我们还不时地投资于信用风险和非机构证券、仅限利息的证券、美国国债和货币市场工具。

附注2--列报和合并的依据

随附的未经审核综合财务报表乃根据美国中期财务资料公认会计原则(“公认会计原则”)及美国证券交易委员会颁布的10-Q表指引及S-X规则第10-01条编制。因此，简明财务报表不包括公认会计准则要求的完整财务报表所需的所有信息和脚注。管理层认为，所有被认为是公平列报所必需的调整(包括正常的经常性应计项目)都已列入。截至2022年3月31日的三个月的经营业绩不一定代表截至2022年12月31日的日历年度的预期业绩。这些未经审计的综合财务报表应与我们截至2021年12月31日的Form 10-K年度报告中包含的已审计财务报表及其附注一起阅读。

未经审计的综合财务报表包括Arour Residential REIT，Inc.及其子公司的账目。所有的公司间账户和交易都已被取消。按照公认会计准则编制合并财务报表要求管理层作出估计和假设，以影响财务报表日期的资产和负债额以及或有资产和负债的披露，以及报告期内收入和支出的报告金额。实际结果可能与这些估计不同。影响所附简明综合财务报表的重大估计包括按揭证券的估值，包括信贷损失拨备的评估，以及衍生工具。

ARM Residential REIT，Inc.

财务报表附注(未经审计)

(千元，每股除外)

附注3--主要会计政策摘要

现金

现金包括存放在金融机构的现金。我们可能会将联邦保险金融机构的存款保持在超过联邦保险限额的水平。然而，管理层认为，由于持有这些存款的存款机构的财务状况和信誉，我们没有面临重大的信用风险。

向交易对手过账/由交易对手过账的现金抵押品

向交易对手过账/由交易对手过账的现金抵押品是指我们向交易对手过账或由交易对手向我们过账作为抵押品的现金。向/由交易对手张贴的现金抵押品可能包括利率掉期合约、利率掉期合约、基差掉期合约、期货合约、我们的MBS和我们的机构证券(“TBA机构证券”)的回购协议以待公布的方式购买或出售。

证券投资，按公允价值计算

我们对证券的投资通常被归类为可供出售或交易证券。管理层在购买证券时确定证券的适当分类，并在每个资产负债表日评估这种分类的适当性。

可供出售证券是指我们打算长期持有的投资，按其估计公允价值报告，未实现收益和亏损不包括在收益中，并作为综合全面收益(亏损)表的一部分报告。

交易证券按其估计公允价值报告，损益计入其他收益(亏损)，作为综合经营报表的组成部分。

未结清销售和采购的应收款和应付款

我们对交易日的证券买卖进行核算，包括远期结算的买入和卖出。未结算交易的应收账款和应付账款是指约定的交易价格乘以资产负债表日证券的未偿还余额。

应收和应付应计利息

应计应收利息包括证券付款日之间的应计利息和证券未结清销售的利息。应计应付利息包括未结清的证券购买利息和回购协议利息。在某些时候，我们可能会卖空美国国债的应付利息。

回购协议

我们通过使用回购协议为收购我们的大部分MBS提供资金。我们的回购协议由我们的MBS担保，并承担历史上与联邦基金利率和短期伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)(在解散前)以及最近的有担保隔夜融资利率(SOFR)密切相关的利率。根据这些回购协议，我们将MBS出售给贷款人，并同意在未来以高于原始销售价格的价格回购相同的MBS。我们收到的销售价格与我们支付的回购价格之间的差额代表向贷款人支付的利息，这笔利息在回购协议的有效期内累积。回购协议是一种融资安排，根据该安排，我们将我们的按揭证券质押为抵押品，以获得一笔价值相当于质押抵押品估计公允价值的特定百分比的贷款。我们保留质押抵押品的实益所有权。于回购协议到期时，吾等须偿还贷款，并同时收到贷款人的质押抵押品，或在贷款人同意下，吾等可按当时的利率续订该协议。回购协议可能要求我们在现有质押抵押品的估计公允价值下降的情况下向贷款人质押更多资产。

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财务报表附注(未经审计)

(千元，每股除外)

除了上文讨论的回购协议融资外，在某些时候，我们还与我们的某些回购协议交易对手签订了逆回购协议。根据典型的逆回购协议，我们从借款人手中购买美国国债，以换取现金，并同意在未来出售同样的证券，以换取高于原始购买价格的价格。最初支付的购买价格和销售价格之间的差额代表从借款人那里收到的利息。逆回购协议应收账款及回购协议负债如符合若干准则，包括与同一交易对手、受同一总回购协议(“主要回购协议”)管限、透过同一经纪或结算账户结算及于同日到期，则按净额列账。截至2022年3月31日和2021年12月31日，我们没有任何未偿还的逆回购协议。

按公允价值计算的衍生品

我们在合并资产负债表上按公允价值分别确认所有衍生品为资产或负债。我们衍生品公允价值的所有变化都反映在我们的综合经营报表中。出于税务目的，我们将衍生品指定为套期保值，任何未实现的衍生品收益或亏损不会影响我们的应税净收益。这些交易可能包括利率互换合约、利率互换合约、基差互换合约和期货合约。

我们也可以利用远期合约购买或出售TBA代理证券。本公司将TBA机构证券作为衍生工具入账，前提是我们有合理可能在合同结算时不接受或实物交割机构证券。我们将TBA美元滚动交易作为一系列衍生品交易进行会计处理。我们也可以买卖TBA机构证券，作为投资和融资机构证券的一种手段(从而增加我们的“风险”杠杆)，或者作为处置或减少我们对机构证券的敞口的一种手段(从而降低我们的“风险”杠杆)。吾等同意以若干本金及利息条款及若干类别抵押品买卖日后交割的机构证券，但待交割的特定机构证券直至TBA结算日前不久才能确定。在结算前，吾等亦可选择将这些证券的结算移至较后日期，方法是建立抵销短仓或多头仓位(称为“配对注销”)，净结清配对仓位以换取现金，同时买入或卖出类似的TBA代理证券，以备日后结算。这笔交易通常被称为“滚动美元”。当我们合理地可能配对TBA代理安全时，我们将该合同作为衍生品进行会计处理。

资产减值

我们至少按季度评估可供出售证券的减值，并在经济或市场考虑需要进行此类评估时更频繁地评估减值。如果我们(1)打算出售可供出售的证券，或(2)认为我们更有可能被要求在收回前出售证券(例如，由于流动性要求或合同义务)，并且在公允价值低于摊销成本的情况下存在信用减值，则我们认为是减值。确认的减值损失为相关可供出售证券建立了新的成本基础。

收入确认

利息收入根据代理证券的未付本金金额及其合同条款赚取和确认。利息收入确认自购买交易结算日开始，一直持续到销售交易结算日。与购买多家庭MBS相关的溢价和折扣通常不受预付款的限制，采用等额收益率方法在证券的合同期限内摊销或增加利息收入。与购买其他机构证券相关的溢价和折扣在证券的实际存续期内摊销或增加到利息收入中，反映实际的预付款。买入和卖出交易(包括TBA代理证券)在交易日被记录，以我们可能接受或及时实物交割相关证券为限。出售可供出售证券实现的收益或损失重新分类为其他全面收益的收入，并使用特定的识别方法确定。

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财务报表附注(未经审计)

(千元，每股除外)

美国国库券的利息收入根据其未付本金金额及其合同条款予以确认。利息收入确认自购买交易结算日开始，一直持续到销售交易结算日。

综合收益(亏损)

综合收益(亏损)是指净收益与其他综合收益(亏损)之和。它代表了一段时期内来自非所有者来源的交易和其他事件导致的所有权益变化。它不包括因所有者投资和分配给所有者而导致的一段时期内的所有权益变化。

附注4-金融工具的公允价值

我们的金融工具估值技术使用可观察和不可观察的输入。可观察到的投入反映了从第三方来源容易获得的数据，而不可观察到的投入反映了管理层的市场假设。第820号会计准则编纂专题“公允价值计量”将这些投入归类为以下层次：

1级输入-在活跃的市场上对相同工具的报价。

2级输入-活跃市场中类似工具的报价；不活跃市场中相同或类似工具的报价；以及其投入可观察到或其重大价值驱动因素可观察到的模型衍生估值。

第3级输入-使用重大的不可观察的投入确定的价格。不可观察到的投入可用于无法获得报价或可观察到的投入的情况下(例如，当一项投资在期末很少或没有市场活动时)。不可观察到的输入反映了管理层对市场参与者在为资产或负债定价时将使用的因素的假设，并将基于可获得的最佳信息。

在每个季度开始时，我们定期评估按公允价值计量的资产和负债，以确定是否需要在公允价值层级之间进行任何转移。

以下介绍我们按公允价值计量的资产和负债所使用的估值方法，以及根据估值层次对这类工具进行的一般分类。各级别之间的任何转移都假定发生在本报告所述期间开始时。

证券投资

我们证券投资的公允价值是基于从第三方定价服务和/或交易商报价获得的每种证券的估值。第三方定价服务使用常见的市场定价方法，其中可能包括定价模型，其中可能包含诸如息票、提前还款速度、国债利差曲线和利率掉期曲线、存续期、定期和期限上限以及信用增强等因素。如果无法从第三方定价服务获得证券的公允价值，或者此类数据看起来不可靠，我们将从最多三从事类似证券交易的交易商。管理层审查定价，以确保正确反映当前的市场状况。这一审查包括但不限于类似市场交易或替代第三方定价服务的比较、交易商定价指标以及与第三方定价模型的比较。如果所使用的定价模型的投入与第二级定义一致，则从类似工具的第三方定价服务获得的公允价值被归类为第二级证券。如果第三方定价服务无法合理地提供证券的报价，但交易商可以合理地提供定价指示，则该证券将被归类为2级证券。如果两者都不可用，管理层将根据我们从发行人那里获得的证券的特征和现有的市场信息来确定公允价值，并将其归类为3级证券。美国国债被归类为1级，因为相同资产的报价未经调整的价格在活跃的市场上可用。

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(千元，每股除外)

衍生品

我们的利率掉期合约、利率掉期合约、基差掉期合约和期货合约的公允价值是使用第三方定价服务提供的信息进行估值的，这些服务结合了常见的市场定价方法，可能包括当前利率曲线、远期利率曲线和与利率曲线的市场利差，并被归类为2级。我们根据用于评估我们的机构证券的类似方法估计TBA机构证券的公允价值，并将其归类为2级。管理层将收到的定价信息与交易商报价进行比较，以确保正确反映当前的市场状况。

下表汇总了我们在2022年3月31日和2021年12月31日按公允价值经常性计量的资产和负债。


March 31, 2022	1级		2级		3级		天平
按公允价值计算的资产：
机构证券	$	—	$	6,399,346	$	—	$	6,399,346
美国国库券	$	1,258,020	$	—	$	—	$	1,258,020
衍生品	$	—	$	543,229	$	—	$	543,229
按公允价值计算的负债：
衍生品	$	—	$	531	$	—	$	531

2021年12月31日	1级		2级		3级		天平
按公允价值计算的资产：
机构证券	$	—	$	4,406,521	$	—	$	4,406,521
美国国库券	$	198,833	$	—	$	—	$	198,833
衍生品	$	—	$	199,073	$	—	$	199,073
按公允价值计算的负债：
衍生品	$	—	$	10,900	$	—	$	10,900

在截至2022年3月31日的三个月或截至2021年12月31日的年度内，公允价值层级之间没有资产或负债转移。

上表不包括金融工具，包括现金、交易对手过账的现金抵押品、应收账款、对Buckler的附属贷款、应付款和回购协议下的借款，这些在我们的综合财务报表中按成本列报，接近公允价值。这些工具的估计公允价值以2022年3月31日和2021年12月31日的“1级”或“2级”投入计量。

附注5-证券投资

截至2022年3月31日和2021年12月31日，我们的证券投资组合包括7,657,366及$4,605,354分别为按公允价值计算的投资证券和美元763,273及$4,575,060分别以公允价值出售TBA机构证券。我们的TBA代理证券的账面净值为$2,719及$7,697，分别于2022年3月31日和2021年12月31日，并在我们的综合资产负债表上按公允价值在衍生工具中报告(见附注7-衍生工具)。我们的TBA机构证券的账面净值代表TBA合同中的基础机构证券的公允价值与基础机构证券的成本基础或将要支付或收到的远期价格之间的差额。

下表总结了我们截至2022年3月31日和2021年12月31日的证券投资，不包括TBA机构证券(见附注7-衍生品)。从2020年第二季度开始，出于财务报告的目的，我们将购买的机构MBS指定为“交易证券”，因此，这些投资的公允价值变化将在净收益中报告。我们预计将继续为新收购的机构MBS指定这一名称

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(千元，每股除外)

这些证券的公允价值变动以与我们对冲工具的公允价值变动的列报和时间一致的方式列报，这是因为它更能代表我们的经营结果。被指定为可供出售的遗留机构证券的公允价值变化在公认会计准则要求的其他全面收益中报告。


	可供出售的证券			证券交易
	代理处			代理处			美国国债			总计
March 31, 2022
平衡，2021年12月31日	$	1,387,845		$	3,018,676		$	198,833		$	4,605,354
购买(1)	—			2,464,594			2,654,611			5,119,205
销售收入 (2)	—			—			(1,517,838)			(1,517,838)

还本付息	(30,189)			(101,167)			—			(131,356)
损失	(78,538)			(254,389)			(78,387)			(411,314)

(摊销)累加	(1,763)			(5,723)			801			(6,685)
平衡，2022年3月31日	$	1,277,355		$	5,121,991		$	1,258,020		$	7,657,366
投资组合的百分比	16.68		%	66.89		%	16.43		%	100.00		%

2021年12月31日
平衡，2020年12月31日	$	1,970,902		$	3,207,420		$	—		$	5,178,322
购买(1)	—			1,265,942			987,887			2,253,829
销售收入	(167,202)			(813,178)			(779,684)			(1,760,064)
还本付息	(339,393)			(531,592)			—			(870,985)
得(损)利	(61,106)			(77,145)			(9,391)			(147,642)

(摊销)累加	(15,356)			(32,771)			21			(48,106)
平衡，2021年12月31日	$	1,387,845		$	3,018,676		$	198,833		$	4,605,354
投资组合的百分比	30.14		%	65.55		%	4.31		%	100.00		%

(1)买入包括期内支付的现金，加上在期末期间购买的投资证券的应付款项。

(2)销售收益包括期内收到的现金，加上截至期末期间出售的投资证券的应收账款。截至2022年3月31日，应收账款包括在我们综合资产负债表中的预付资产和其他资产中。

可供出售的证券

至少每季度，我们都会评估可供出售的证券，以确定处于未实现亏损状态的可供出售的证券是否受到减值。不是已在截至2022年3月31日的三个月或截至2021年3月31日的三个月发生信贷损失费用。

下表列出了我们的可供出售证券在2022年3月31日和2021年12月31日的账面价值和未实现损益头寸的组成部分。我们的可供出售证券的加权平均票面利率为3.82%和3.83分别为2022年3月31日和2021年12月31日。

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财务报表附注(未经审计)

(千元，每股除外)


机构证券	本金金额		摊销成本		未实现亏损总额		未实现毛利		公允价值
March 31, 2022
联邦抵押协会合计	$	1,050,660	$	1,074,388	$	(375)	$	28,317	$	1,102,330
全部房地美	155,761		161,932		(222)		775		162,485
Ginnie Mae	12,299		12,600		(69)		9		12,540
总计	$	1,218,720	$	1,248,920	$	(666)	$	29,101	$	1,277,355

2021年12月31日
联邦抵押协会合计	$	1,063,403	$	1,088,209	$	(21)	$	99,138	$	1,187,326
全部房地美	172,550		179,385		(4)		7,797		187,178
Ginnie Mae	12,957		13,278		(20)		83		13,341
总计	$	1,248,910	$	1,280,872	$	(45)	$	107,018	$	1,387,845

下表按可供出售证券处于持续未实现亏损状况的时间长短列出该等证券的未实现亏损及估计公允价值。2022年3月31日和2021年12月31日。我们所有可供出售的证券都是由GSE或Ginnie Mae发行和担保的。GSE的长期信用评级为AA+。


	以下项目的未实现亏损状况：
					≥12个月				总计
机构证券	公允价值		未实现损失		公允价值		未实现损失		公允价值		未实现损失
March 31, 2022	$	39,266	$	(623)	$	4,749	$	(43)	$	44,015	$	(666)
2021年12月31日	$	2,924	$	(17)	$	5,185	$	(28)	$	8,109	$	(45)

可供出售证券的实际到期日一般短于声明的合同到期日，这是因为可供出售证券的实际到期日受到相关抵押贷款的合同期限、定期本金支付和本金预付款的影响。

下表汇总了我们的可供出售证券在2022年3月31日和2021年12月31日的加权平均寿命。


	March 31, 2022				2021年12月31日
可供出售证券加权平均年限	公允价值		摊销成本		公允价值		摊销成本
	$	183	$	183	$	179	$	174
≥，1年和	25,089		24,986		27,110		26,731
≥3年和	14,225		14,316		333,598		319,762
≥5年	1,237,858		1,209,435		1,026,958		934,205
可供出售的证券总额	$	1,277,355	$	1,248,920	$	1,387,845	$	1,280,872

我们使用第三方模型来计算可供出售证券的加权平均寿命。加权平均寿命是根据对我们可供出售证券的标的抵押贷款的估计提前还款预期计算的。这些预计的提前还款是基于利率、当前和

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财务报表附注(未经审计)

(千元，每股除外)

未来的房价、住房政策和借款人激励措施。上表中我们可供出售证券在2022年3月31日和2021年12月31日的加权平均寿命是基于市场因素、假设、模型和第三方模型的估计，并纳入了管理层的判断和经验。我们可供出售证券的实际加权平均寿命可能比估计的更长或更短。

证券交易：

我们的交易证券在2022年3月31日和2021年12月31日的账面价值构成见下表。


	本金金额		摊销成本		未实现亏损总额		未实现毛利		公允价值
March 31, 2022
机构证券：
联邦抵押协会合计	$	4,210,224	$	4,354,922	$	(254,365)	$	1,256	$	4,101,813
全部房地美	1,040,930		1,074,981		(55,003)		200		1,020,178
总代理证券	$	5,251,154	$	5,429,903	$	(309,368)	$	1,456	$	5,121,991
美国国库券	1,300,000		1,290,788		(32,768)		—		1,258,020
总交易证券	$	6,551,154	$	6,720,691	$	(342,136)	$	1,456	$	6,380,011

2021年12月31日
机构证券：
联邦抵押协会合计	$	2,253,393	$	2,382,146	$	(47,079)	$	1,056	$	2,336,123
全部房地美	656,775		690,053		(7,546)		46		682,553
总代理证券	$	2,910,168	$	3,072,199	$	(54,625)	$	1,102	$	3,018,676
美国国库券	200,000		198,987		(154)		—		198,833
总交易证券	$	3,110,168	$	3,271,186	$	(54,779)	$	1,102	$	3,217,509

下表汇总了我们的交易证券在2022年3月31日和2021年12月31日的加权平均寿命。


	March 31, 2022				2021年12月31日
交易证券的估计加权平均寿命	公允价值		摊销成本		公允价值		摊销成本
	$	199,629	$	199,700	$	99,973	$	99,978
≥，1年和	93		98		5,323		5,365
≥3年和	413,165		435,063		472,774		475,600
≥5年	5,767,124		6,085,830		2,639,439		2,690,243
总计	$	6,380,011	$	6,720,691	$	3,217,509	$	3,271,186

我们使用第三方模型来计算我们交易证券的加权平均寿命。加权平均寿命是根据对我们交易证券的基础抵押贷款的估计提前还款的预期来计算的。这些预计的提前还款是基于利率、当前和未来房价、住房政策和借款人激励等假设。上表中我们交易证券在2022年3月31日和2021年12月31日的加权平均寿命是基于市场因素、假设、模型和第三方模型的估计。

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财务报表附注(未经审计)

(千元，每股除外)

也融入了管理层的判断和经验。我们交易证券的实际加权平均寿命可能比估计的更长或更短。

附注6-回购协议

在2022年3月31日，我们拥有活跃的MRA36交易对手，并有$6,440,004在未偿还借款中，19这些交易对手。在2021年12月31日，我们有MRA34交易对手，并有$3,948,037在未偿还借款中，18交易对手。

下表代表了我们在2022年3月31日和2021年12月31日为MBS购买提供资金的回购协议的合同重新定价。以下任何金额均不得抵销。我们的回购协议需要额外的抵押品，也就是所谓的“削发”。截至2022年3月31日，平均理发百分比为2.75百分比与3.452021年12月31日。我们回购协议的减记因交易对手而异，因此，平均减记百分比的变化将随着我们的交易对手回购协议余额的变化而变化。


	天平		加权平均合同利率		加权平均到期日(天)
March 31, 2022
机构证券
≤ 30 days	$	4,415,600	0.37	%	15
>30天至≤90天	917,841		0.40	%	34

>90天	26,605		0.98	%	175
总计或加权平均值	$	5,360,046	0.37	%	19

美国国库券
≤ 30 days	1,079,958		0.18	%	1




总计或加权平均值	$	6,440,004	0.34	%	16

2021年12月31日
机构证券
≤ 30 days	$	2,565,743	0.13	%	13
>30天到≤60天	647,584		0.13	%	35
>60天至≤90天	635,710		0.11	%	89

总计或加权平均值	$	3,849,037	0.13	%	29

美国国库券
≤ 30 days	99,000		0.12	%	3




总计或加权平均值	$	3,948,037	0.12	%	29

我们的回购协议要求我们保持足够的质押抵押品。作为回购协议借款抵押品的按揭证券价值下降，可能导致交易对手要求增加抵押品质押或清算部分现有抵押品，以降低借款水平。我们通过维持可用现金和未质押证券的充足余额来管理这一风险。如果发生违约或终止事件，我们的交易对手可以选择终止我们现有的所有回购交易，并要求立即支付任何到期金额。此外，我们的某些MRA包含一项限制，禁止我们的杠杆超过十二乘以我们的股东权益，以及在股权资本大幅减少的情况下的终止事件。我们也可能从我们的衍生品交易对手那里收到现金或证券作为抵押品，我们可能会将其用作回购协议的额外抵押品。某些利率掉期合约规定了与回购协议和与同一交易对手的其他合约的交叉抵押和交叉违约。

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(千元，每股除外)

在2022年3月31日和2021年12月31日，巴克勒占了52.4%和49.7分别占我们总借款的%，并有一笔风险金额8.3%和5.0分别占我们总股东权益的%，加权平均期限为16天数和35回购协议的天数(与Buckler的其他交易见附注14-关联方交易)。

此外，在2022年3月31日，我们有5回购协议交易对手个别占比超过5占我们总借款的%。总的来说，这些交易对手约占31.0截至2022年3月31日，我们回购协议未偿还借款的百分比。在2021年12月31日，我们有2回购协议交易对手个别占比超过5占我们总借款的%。总的来说，这些交易对手占了16.0截至2021年12月31日，我们回购协议借款的百分比。

附注7--衍生工具

我们进行衍生品交易，以管理利率风险和机构抵押贷款利率敞口。我们与我们的衍生品交易对手达成了协议，规定根据我们衍生品的公允价值发布抵押品。通过这一保证金程序，我们或我们的交易对手可能被要求质押现金或证券作为抵押品。抵押品要求因交易对手而异，并根据合同的公允价值、名义金额和剩余期限而随时间变化。某些合同规定了与回购协议和与同一交易对手的其他合同的交叉抵押和交叉违约。

利率互换合约旨在锁定与我们的资产相关的回购协议的融资成本，以帮助确保实现净息差。此类交易基于有关提前还款的假设，如果不能实现，将导致交易结果与预期不同。利率互换一般为我们提供了在未来某个时间点达成利率互换协议的选项，其中固定部分的名义金额、声明期限和声明利率以及浮动部分的利率指数均已确定。基差互换合约允许我们将一个浮动利率基准交换为另一个浮动利率基准，从而使我们的浮动利率基准敞口多样化。

TBA机构证券是指在商定的未来日期以预定的价格、面值、发行者、票面利率和规定的到期日购买(“多头”)或出售(“空头”)机构证券的远期合约。证券业和金融市场协会每月公布的在结算日交付到合同中的具体机构证券，在交易时尚不清楚。我们可以买入TBA机构证券作为对冲短期利率变化的一种手段。吾等亦可订立TBA机构证券，作为收购或处置机构证券的一种手段，并可不时利用TBA美元滚动交易为机构证券购买提供资金。我们根据用于评估我们的机构证券的类似方法来估计TBA机构证券的公允价值。

我们根据ISDA制定的标准文件，与所有衍生品交易对手订立了净额结算安排。我们还被要求根据我们与交易对手的未平仓头寸的基础净值来张贴或持有现金抵押品。与交易对手的未平仓合约价值下降，可能导致交易对手要求增加抵押品质押或清算部分现有抵押品，以降低借款水平。我们通过维持可用现金和未质押证券的充足余额来管理这一风险。根据标准ISDA，如果发生违约或终止事件，我们的交易对手将有权终止与我们现有的所有回购交易，并要求立即支付任何到期金额。此外，我们的某些ISDA包含限制，禁止我们的杠杆率超过十二乘以我们的股东权益，以及在股权资本大幅减少的情况下的终止事件。

ARM Residential REIT，Inc.

财务报表附注(未经审计)

(千元，每股除外)

下表介绍了如果我们要抵销合并资产负债表上的资产和负债，对衍生工具进行净额结算的潜在影响。我们目前按其总额列报这些金融工具，它们按公允价值计入衍生品，并于2022年3月31日和2021年12月31日的综合资产负债表上。


			未抵销的总金额
资产	总金额(1)		金融仪器		现金抵押品		总净值
March 31, 2022
利率互换合约	$	539,979	$	—	$	(463,679)	$	76,300

TBA代理证券	3,250		(531)		25		2,744
总计	$	543,229	$	(531)	$	(463,654)	$	79,044

2021年12月31日
利率互换合约	$	187,661	$	(7,185)	$	(161,529)	$	18,947
TBA代理证券	11,412		(3,715)		4,036		11,733
总计	$	199,073	$	(10,900)	$	(157,493)	$	30,680

(1)其他讨论见附注4--金融工具的公允价值。


			未抵销的总金额
负债	总金额(1)		金融仪器		现金抵押品		总净值
March 31, 2022

TBA代理证券	(531)		531		—		—
总计	$	(531)	$	531	$	—	$	—

2021年12月31日
利率互换合约	$	(7,185)	$	7,185	$	—	$	—
TBA代理证券	(3,715)		3,715		—		—
总计	$	(10,900)	$	10,900	$	—	$	—

(1)其他讨论见附注4--金融工具的公允价值。

下表列出了截至2022年3月31日和2021年3月31日的三个月的合并经营报表中包含在其他收益(亏损)中的衍生品的位置和信息。

ARM Residential REIT，Inc.

财务报表附注(未经审计)

(千元，每股除外)


			已确认的收入(亏损)
		截至3月31日的三个月，
衍生品	合并业务报表上的位置			2022		2021
利率互换合约：

利息收入	衍生品已实现亏损			$	1,719	$	872
利息支出	衍生品已实现亏损			(7,985)		(4,448)
公允价值变动	衍生品未实现收益			350,099		185,960
				$	343,833	$	182,384








TBA代理证券：
已实现收益	衍生品已实现亏损			(95,799)		(23,784)
公允价值变动	衍生品未实现收益			(3,400)		(39,980)
				$	(99,199)	$	(63,764)
总计				$	244,634	$	118,620

下表列出了我们在2022年3月31日和2021年12月31日的衍生品信息。


利率互换合约(1)	名义金额		加权平均剩余期限(月)	加权平均利率
March 31, 2022
3年	$	1,593,000	12	0.08	%
≥ 3五年和五年	865,000		54	0.24	%
≥ 5年零7年	650,000		65	1.05	%
≥ 7年份	4,302,000		105	0.90	%

总计或加权平均值 (2)	$	7,410,000	75	0.66	%

2021年12月31日
3年	$	1,593,000	15	0.08	%
≥ 3五年和五年	708,000		57	0.24	%
≥ 5年零7年	707,000		64	0.88	%
≥ 7年份	4,202,000		107	0.87	%

总计或加权平均值(3)	$	7,210,000	77	0.63	%

(1)支付固定/接收可变薪酬。

(2)在这笔款项中，$6,007,000名义上是基于联邦基金的掉期，最后一次将于2032年到期，1,403,000名义上是基于SOFR的掉期，最后一种将于2032年到期。包括$950,0002022年9月23日之前结算的远期结算掉期合约的名义。

(3)在这笔款项中，$1,203,000名义上是基于SOFR的掉期，最后一次将于2023年到期；6,007,000名义上是基于联邦基金的掉期，最后一种将于2032年到期。

ARM Residential REIT，Inc.

财务报表附注(未经审计)

(千元，每股除外)


TBA代理证券	名义金额		成本基础		公允价值
March 31, 2022



长达30年


4.0%	750,000		760,449		763,273
总计(1)	$	750,000	$	760,449	$	763,273

2021年12月31日
长达15年
1.5%	$	1,000,000	$	999,840	$	1,003,125
2.0%	1,700,000		1,733,652		1,738,695
长达30年
2.0%	300,000		300,789		299,227
2.5%	1,200,000		1,224,820		1,223,510
3.0%	300,000		309,734		310,503
总计(1)	$	4,500,000	$	4,568,835	$	4,575,060

(1)$200,000及$400,000名义上分别于2022年3月31日和2021年12月31日进行远期结算。

附注8--承付款和或有事项

管理

根据管理协议，本公司由ACM管理(另见附注14-关联方交易)。根据管理协议，ACM有权获得每月拖欠的管理费。目前，每月管理费为(A)项总和的十二分之一。1.5总股本的百分比最高可达10亿美元，外加(B)0.75筹集的总股本超过10亿美元的百分比。回购股票的成本和董事会特别指定作为清算股息的任何股息将减少用于计算每月管理费的股本总额。已实现和未实现损益不影响筹集的总股本金额。截至2022年3月31日和2021年3月31日，免收管理费前的有效管理费为0.97%和1.00%，基于筹集的总股本为$3,368,971及$3,026,269，分别为。

ACM开始放弃40在2020年第二季度和2021年1月13日，ACM通知ARM，它打算将管理费减免调整为$2,4002021年第一季度和$800此后每月一次。2021年4月20日，ACM通知ARM，它打算将费用减免调整为$2,1002021年第二季度和美元700此后每月一次。2021年10月25日，ACM通知ARM，它打算将费用减免从1美元调整为1美元700每月至$650每月生效，自2021年11月1日起生效，直至另行通知。在截至2022年3月31日和2021年3月31日的三个月中，ACM免除了1,950及$2,400，分别为。每月的管理费不是根据我们资产的表现来计算的。因此，如果我们的收入下降，我们每月支付的管理费可能不会下降，并可能导致我们蒙受损失。除管理协议条款中规定的各种管理费用外，我们还负责ACM单独代表我们产生的任何成本和开支。在某些情况下，ACM还有权收取我们的终止费。

赔偿和诉讼

我们签订了某些合同，这些合同包含各种赔偿，主要是与ACM和承销商签订的，以防止第三方就他们向我们提供的服务中的错误和遗漏提出的索赔。我们没有产生任何费用来为诉讼辩护或解决与这些赔偿协议相关的索赔。因此，这些协议的估计公允价值以及可归因于过去事件的最高金额并不重要。因此，截至2022年3月31日和2021年12月31日，我们没有记录这些协议的负债。

ARM Residential REIT，Inc.

财务报表附注(未经审计)

(千元，每股除外)

九与标枪的收购要约(“投标要约”)和合并(“合并”)有关的可能的集体诉讼已经提起。投标要约和合并在这里统称为“交易”。全九西装的名字叫Armour，标枪在合并前的董事会成员(其中八现任ARM董事会成员)(“个别被告”)和JMI收购公司(“收购”)作为被告。某些案件还将ACM和标枪列为其他被告。这些诉讼由据称标枪普通股持有者个人或代表标枪准股东提起，指控个别被告违反了其对原告和准标枪股东应尽的受托责任，包括个别被告未能正确评估标枪的价值；未能采取措施使标枪股东的价值最大化；忽视或未能防范利益冲突；未能披露有关交易的实质性信息；采取措施避免竞争性竞标，并通过未能充分争取其他潜在收购者或替代交易来给予装甲不公平的优势；以及对其他第三方竞购者设置不合理的壁垒。诉讼还声称，盔甲、标枪、ACM和Acquisition协助和教唆了个别被告违反受托责任的指控。诉讼寻求公平救济，除其他救济外，包括责令交易完成，或如果交易已经完成，则撤销或解除交易，并判给费用和支出，包括合理的律师费和开支。佛罗里达州唯一的诉讼从未送达被告，该案件被自愿驳回，并于2017年1月20日结案. 2016年4月25日，马里兰州法院发布了一项命令，将八马里兰州的病例进入一诉讼，在Re Javelin Mortgage Investment Corp.股东诉讼(案件编号24-C-16-001542)中说明，并为马里兰州的一个案件指定律师作为临时首席联合律师。2016年5月26日，临时首席律师提交了关于违反信托义务的综合修订集体诉讼起诉书，声称违反信托义务、协助和教唆违反信托义务和浪费的综合索赔。2016年6月27日，被告提出动议，驳回综合修订集体诉讼申诉，理由是未能提出可以给予救济的索赔。2017年3月3日就驳回动议举行了听证会，法院保留了裁决。2021年8月16日，法院下令将驳回令的生效日期进一步推迟到2022年2月1日。2022年3月1日，法院将驳回令推迟到2022年9月1日，如果在该日期之前案件仍未完全处置，书记员应在议事日程上记入“因缺乏起诉而被驳回而不构成损害”。

每一名ARM、标枪、ACM和个别被告都打算积极地为这些诉讼中提出的索赔进行辩护；然而，不能保证任何ARM、标枪、ACM或个别被告在其所属的任何这些诉讼的辩护中获胜。对围绕这些交易的任何此类诉讼的不利解决可能会导致原告和标枪可能的前股东获得金钱赔偿，即使解决得好，为诉讼辩护的费用也可能是巨大的。由于所有这些装甲的初步性质，装甲目前还不能估计他们的结果。

注9--基于股票的薪酬

我们采纳了经修订的2009年股票激励计划(“计划”)，以吸引、留住和奖励在运营过程中为我们提供服务的董事和其他人员。本计划授权董事会授予奖励，包括普通股、普通股限制性股份(“RSU”)、股票期权、业绩单位、业绩单位、股票增值权以及其他基于股权和现金的奖励(统称为“奖励”)，但须符合本计划规定的条款。在2022年3月31日，有2,167根据该计划，可供未来发行的股票。

截至2022年3月31日的三个月与奖励有关的交易摘要如下：

ARM Residential REIT，Inc.

财务报表附注(未经审计)

(千元，每股除外)


	March 31, 2022
	数量奖项	加权每个奖项的平均授予日期公允价值
未授予的RSU奖期间开始时的杰出表现	823	$	14.07

既得	(63)	$	16.73

未授予的RSU奖杰出的期末	760	$	13.85

截至2022年3月31日，大约有1美元10,523与奖励相关的基于未归属股票的薪酬(基于加权授予日期价格#美元13.85每股)，我们预计将确认如下费用：2022年剩余费用为$3,202，2023年的支出为$2,416，其后的开支为$4,905。我们还向每位非执行董事会成员支付季度费用#美元。33，以现金、普通股、RSU或普通股、RSU和现金的组合形式支付，董事可以选择。非执行董事会成员可以选择参加公司的非管理层董事薪酬和延期计划(“延期计划”)。延期计划允许非执行董事会成员根据董事的选择，选择接受普通股或RSU或普通股和RSU的组合，而不是全部或部分他们的季度现金薪酬和/或他们的委员会和董事长的全部或部分现金聘用金。

附注10-股东权益

股东权益的变动

下表显示以下期间的股东权益变动情况。


股东权益	March 31, 2022		March 31, 2021
季度初余额	$	1,143,639	$	938,304
其他综合损失	(78,538)		(42,234)
净收益(亏损)	(66,434)		71,327
发行C系列优先股	—		28,173
普通股发行，净额	54,436		52,960
扣除预提要求后的基于股票的薪酬	935		1,199

C系列优先股息($0.14583 每股)	(2,995)		(2,486)
普通股股息(美元0.10每股)	(29,108)		(20,057)
季度末余额	$	1,021,935	$	1,027,186

下表列出了在2022年3月31日和2021年12月31日向股东累计分配的部分。


对股东的累计分配	March 31, 2022		2021年12月31日
优先股息	$	135,841	$	132,845
普通股分红	1,734,217		1,705,110
总计	$	1,870,058	$	1,837,955

ARM Residential REIT，Inc.

财务报表附注(未经审计)

(千元，每股除外)

优先股

在2022年3月31日和2021年12月31日，我们被授权发行最多50,000优先股，面值$0.001每股股份，并附有本公司董事会(“董事会”)或其委员会不时决定的指定、投票权及其他权利及优惠。2022年3月31日，10,000本公司授权优先股的股份，面值$0.001每股都被指定为7.00%C系列累计可赎回优先股(“C系列优先股”)，以及其中所载的权力、名称、优先股和其他权利，以及40,000我们的授权优先股的股票仍可指定为未来系列。

在2022年3月31日和2021年12月31日，我们有6,847已发行和已发行的C系列优先股，面值为$0.001每股和清算优先权为$25.00每股，或$171,175总体而言。指定为C系列优先股但未发行的股票总数3,1532022年3月31日和2021年12月31日。截至2022年3月31日和2021年12月31日，C系列优先股没有应计或未支付股息。

2020年1月29日，公司与B.Riley Securities，Inc.(前身为B.Riley FBR，Inc.)签订了股权销售协议(“优先C自动取款机销售协议”)。及Buckler作为销售代理(个别及集体称为“代理”)及ACM，据此，本公司可于一段时间内及不时透过作为本公司代理的一名或多名代理，向6,550C系列优先股。优先的C自动取款机销售协议涉及一项拟议的“在市场上”的提供计划。根据优先自动柜员机销售协议，我们将向指定销售我们股票的代理商支付总计高达2.0根据优先自动取款机销售协议，通过指定代理出售的普通股每股毛价的%。于截至2022年3月31日止三个月内，吾等并无根据优先C自动柜员机销售协议出售任何股份。

普通股

在2022年3月31日和2021年12月31日，我们被授权发行最多200,000普通股，面值$0.001每股股份，并享有本公司董事会不时厘定的指定、投票权及其他权利及优惠。我们有100,361于2022年3月31日发行及发行的普通股及94,152于2021年12月31日发行并发行的普通股。

2019年2月15日，我们与巴克勒、JMP Securities LLC和Ldenburg Thalmann&Co.Inc.作为销售代理，就我们普通股的股份签订了一项股权销售协议(“普通股自动柜员机销售协议”)。2020年4月3日，对普通股ATM销售协议进行了修订，增加了B.Riley Securities，Inc.(前身为B.Riley FBR，Inc.)作为销售代理。2020年5月4日，普通股自动柜员机销售协议进一步修订，以根据普通股自动柜员机销售协议的条款增加可供出售的股票数量。根据经修订的普通股自动柜员机销售协议的条款，我们获准在一段时间内并不时地提供和出售最多17,000我们普通股的股份，面值$0.001每股。普通股自动柜员机销售协议与“在市场上”的发售计划有关。根据经修订的普通股自动柜员机销售协议，我们向指定出售我们股票的代理人支付了高达2.0通过指定代理售出的普通股每股销售总价的%。在2021年5月18日用完经修订的普通股自动柜员机销售协议之前，我们出售了10,713以股份换取收益$129,336，扣除发行成本和佣金约为$1,682.

在用完普通股ATM销售协议后，我们于2021年5月14日签订了一份新的股权销售协议(“2021年普通股ATM销售协议”)，巴克勒、JMP Securities LLC、Ldenburg Thalmann&Co.Inc.和B.Riley Securities，Inc.作为与我们普通股股份有关的销售代理。根据2021年普通股自动柜员机销售协议的条款，我们可以在一段时间内并不时提供和出售，最高可达17,000我们普通股的股份，面值$0.001每股。2021年11月12日，对2021年普通股自动取款机销售协议进行了修订，增加了琼斯交易机构服务有限责任公司作为销售代理，并提供了额外的25,000根据2021年普通股自动取款机销售协议的条款可供出售的股票。《2021年普通股自动取款机销售协议》涉及一项“在市场上”的发售计划。2021年普通股自动柜员机

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财务报表附注(未经审计)

(千元，每股除外)

销售协议规定，我们将向指定的销售我们股票的代理人支付总计高达2.0根据2021年普通股自动柜员机销售协议，通过指定代理出售的普通股每股销售总价的%。在截至2022年3月31日的三个月内，我们出售了6,162本协议项下的股份，收益为$54,436，扣除发行成本和佣金约为$598.

有关与Buckler的其他交易的讨论，请参阅附注14-关联方交易。

回购普通股

在2022年3月31日和2021年12月31日，有8,210在当前回购授权下剩余的授权股份。根据回购计划，股票可以在公开市场上购买，包括大宗交易，通过私下协商的交易，或根据未来单独采用的交易计划。任何回购的时间、方式、价格和金额将由我们自行决定，符合1934年修订的《证券交易法》和相关规则的要求。我们不需要根据回购计划回购任何股票，并且可以随时因任何原因修改、暂停或终止。我们不打算从我们的董事会或其他关联公司购买股票。根据马里兰州的法律，这种回购的股票被视为授权但未发行。

股权融资活动

下表列出了截至2022年3月31日的三个月和截至2021年12月31日的年度的股权交易。


交易类型	完工日期	股份数量	每股价格(1)		净收益(成本)
March 31, 2022

2021年普通股自动柜员机销售协议	January 11, 2022 - March 31, 2022	6,162	$	8.83	$	54,436

2021年12月31日
首选C自动取款机销售协议	January 19, 2021 - April 9, 2021	1,500	$	24.38	$	36,585
普通股自动柜员机销售协议	March 3, 2021 - May 18, 2021	10,713	$	12.07	$	129,336
2021年普通股自动柜员机销售协议	May 19, 2021 - December 10, 2021	17,915	$	11.13	$	199,444

(1)加权平均价格

分红

下表列出了我们截至2022年3月31日的三个月的C系列优先股股息交易。


记录日期	付款日期	每项费率 C系列优先股		集料支付给纪录持有人
2022年1月15日	2022年1月27日	$	0.14583	$	998.5
2022年2月15日	2022年2月28日	$	0.14583	998.5
March 15, 2022	March 28, 2022	$	0.14583	998.5






已支付的股息总额				$	2,995.5

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财务报表附注(未经审计)

(千元，每股除外)

下表列出了截至2022年3月31日的三个月的普通股股息交易。


记录日期	付款日期	每股普通股比率		集料支付给纪录持有人
2022年1月18日	2022年1月28日	$	0.10	$	9,654
2022年2月15日	2022年2月28日	$	0.10	9,690
March 15, 2022	March 28, 2022	$	0.10	9,764






已支付的股息总额				$	29,108

附注11--每股普通股净收益(亏损)

下表显示了截至2022年3月31日和2021年3月31日的三个月的净收益(亏损)和用于计算加权平均每股普通股基本收益和稀释后收益的股份的对账。


	截至3月31日的三个月，
		2022		2021
净收益(亏损)		$	(66,434)	$	71,327
减去：优先股息		(2,995)		(2,486)
可供普通股股东使用(相关)的净收益(亏损)		$	(69,429)	$	68,841

加权平均已发行普通股-基本		96,226		65,964
增订：假定既得的摊薄非既得裁决的效力		—		1,054
加权平均已发行普通股-稀释后		96,226		67,018

截至2022年3月31日的三个月，760在普通股股东可用(相关)摊薄净收益(亏损)的计算中，未清偿的潜在摊薄的非既得奖励被排除在外，因为将它们包括在内将在该期间具有反摊薄作用。

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财务报表附注(未经审计)

(千元，每股除外)

附注12--每股普通股综合收益(亏损)

下表显示了截至2022年3月31日和2021年3月31日的三个月的综合净收益(亏损)和用于计算每股普通股加权平均基本和摊薄综合收益(亏损)的份额。


	截至3月31日的三个月，
		2022		2021
综合收益(亏损)		$	(144,972)	$	29,093
减去：优先股息		(2,995)		(2,486)
普通股股东可获得(相关)的全面收益(亏损)		$	(147,967)	$	26,607
普通股股东可用(相关)每股净综合收益(亏损)：
基本信息		$	(1.54)	$	0.40
稀释		$	(1.54)	$	0.40
加权平均已发行普通股：
基本信息		96,226		65,964
增订：假定既得的摊薄非既得裁决的效力		—		1,054
稀释		96,226		67,018

截至2022年3月31日的三个月，760在普通股股东可用(相关)摊薄综合收益(亏损)的计算中，未清偿的潜在摊薄的非既有奖励被剔除，因为计入这些奖励将在期内起到反摊薄的作用。

ARM Residential REIT，Inc.

财务报表附注(未经审计)

(千元，每股除外)

附注13--所得税

下表核对了截至2022年3月31日和2021年3月31日的三个月的GAAP净收益(亏损)和估计的REIT应税亏损。


	截至3月31日的三个月，
		2022		2021
公认会计准则净收益(亏损)		$	(66,434)	$	71,327
账面对税额差异：
TRS收入		(1)		(7)
溢价摊销费用		(41)		(48)
机构证券，交易		254,389		62,586
美国国库券		78,387		28
利率合约的变动		(250,900)		(122,195)

从安全销售中获得收益		—		(7,354)
递延套期保值成本摊销		(39,581)		(41,867)
其他		550		417
估计房地产投资信托基金应课税亏损		$	(23,631)	$	(37,113)

利率合约和期货合约被视为美国联邦所得税的对冲交易。未实现利率合约的未实现损益不计入房地产投资信托基金应纳税所得额的确定。在到期前终止的利率合同的已实现损益将递延，并在REIT应纳税所得额合同的剩余期限内摊销。在2022年3月31日和2021年12月31日，我们大约有567,419及$607,000在与先前终止的利率掉期合同有关的可抵扣税项支出中，摊销至2031年。截至2022年3月31日，我们拥有240,428净营业亏损结转可无限期使用。


已实现净资本损失	金额		可通过以下方式抵消资本利得
2018	$	(136,388)	2023
2019	$	(13,819)	2024

2021	$	(15,605)	2026

公司的子公司Armour TRS，Inc.已选择为应税房地产投资信托基金子公司(“TRS”)。因此，TRS作为国内C公司应纳税，并根据其应纳税所得额缴纳联邦、州和地方所得税。

截至2022年3月31日，我们的资产和负债的总税基比我们的股东权益总额少了大约$308,578，或大约$3.07每股普通股(基于100,361当时已发行的普通股)。2018年及以后年份的州和联邦纳税申报单仍然开放，可能会受到审查。

我们被要求并打算及时分配我们的所有REIT应税收入，以维持我们在守则下的REIT地位。截至2022年3月31日和2021年3月31日的三个月，向股东支付的股息总额为$32,103及$22,543，分别为。

我们维持REIT地位的应纳税所得额和股息要求是按年确定的。支付的股息超过当年的当期税收收益和利润，普通股股东一般不应纳税。

ARM Residential REIT，Inc.

财务报表附注(未经审计)

(千元，每股除外)

我们的管理层负责确定我们所持的税务头寸是否更有可能根据其价值维持下去。我们没有重大未确认的税收优惠或重大不确定的税收头寸。

附注14--关联方交易

ACM

根据一项管理协议，该公司由ACM管理。我们所有的高管也都是ACM的员工。ACM在董事会的指导和监督下管理我们的日常运营。管理协议有效期至2027年6月18日，此后将自动续签一次五年制任期，除非在某些情况下终止。任何一方必须提前180天以书面形式通知任何此类终止。

根据管理协议的条款，ACM负责履行其职责的相关费用，如其员工的薪酬和各种间接费用。ACM负责以下主要角色：

•就投资组合元素的获取、融资、管理和处置向我们提供咨询、安排和管理；

•评估投资组合中的持续期风险和提前还款风险，并安排借款和对冲策略；

•协调资金筹集活动；

•就营运策略和政策的制订和实施、安排收购资产、监察这些资产的表现，以及提供与我们日常运作有关的行政和管理服务，向我们提供意见；以及

•为我们提供管理服务所需的行政和行政人员、办公场所和其他适当服务。

下表对截至2022年3月31日和2021年3月31日的三个月根据管理协议产生的费用进行了核对。


	这三个月截至3月31日，
		2022		2021
装甲管理费		$	8,125	$	7,428
免收管理费较少		(1,950)		(2,400)
管理费总支出		$	6,175	$	5,028

我们被要求采取合理需要的行动，以允许和使ACM履行其职责和义务。除管理协议条款中规定的各种管理费用外，我们还负责ACM仅代表我们发生的任何成本和开支。在截至2022年3月31日和2021年3月31日的三个月中，我们向ACM报销了$107及$7为我们的利益发生的其他费用。2017年、2020年和2021年，我们选择通过ACM向我们的高管和其他ACM员工授予限制性股票单位奖励

ARM Residential REIT，Inc.

财务报表附注(未经审计)

(千元，每股除外)

它们通常被赋予5好几年了。2017年、2020年和2021年，我们决定向董事会授予RSU。我们确认了基于股票的薪酬支出为$162及$207分别截至2022年3月31日和2021年3月31日的三个月。

巴克勒

2017年3月，我们出资美元352对于一个10.0巴克勒的%所有权权益。这笔投资包括在我们综合资产负债表中的预付资产和其他资产中，并使用权益法进行会计处理，因为巴克勒维护着特定的所有权账户。这笔投资的价值是$。606在2022年3月31日和2021年12月31日，根据我们的独立董事谈判达成的巴克勒运营协议的条款，反映我们的总投资加上我们在巴克勒运营业绩中的份额。我们投资Buckler的主要目的是促进我们以与其他合适的回购融资对手相比具有潜在吸引力的条款(考虑利率、期限、规模、减记、关系和资金承诺)获得回购融资。

我们与巴克勒达成的经营协议包含一些条款，以使公司受益并保护公司，包括(1)分享任何(A)巴克勒从巴克勒促成的回购融资所产生的预期融资利差中实现的定义利润，以及(B)巴克勒向其成员分配的现金净收入，以及(2)通过减少清算、经纪、交易和行政费用实现预期节省。此外，如果独立董事合理地认定巴克勒为公司提供有吸引力的证券交易的能力受到重大不利影响，公司的独立董事必须全权酌情批准巴克勒从事的任何第三方业务，并可能促使巴克勒清盘和解散我们作为监管资本提供给巴克勒的某些次级贷款，并迅速返还我们提供给巴克勒的某些次级贷款(如下所述)。在截至2022年3月31日和2021年3月31日的三个月中，我们每个月都赚了$0来自巴克勒作为融资毛利的分配份额，用于减少向公司收取的回购协议利息。融资毛利在经营协议中定义，受合同要求我们在融资毛利中的份额减少#美元的限制。306每年至2022年第一季度末

我们有一与巴克勒签订的次级贷款协议，总额为$105.0100万美元，2025年5月1日到期。巴克勒在获得监管部门批准后，可以选择偿还全部或部分贷款本金。这笔贷款的规定利率为零，外加支付给公司的额外利息，金额相当于巴克勒从贷款收益投资中赚取的利息，通常是政府证券基金。截至2022年3月31日和2021年3月31日的三个月，公司赚取19及$17分别为这笔贷款的利息。

2021年2月22日，本公司与巴克勒签订了一项未承诺的循环信贷安排和担保协议。根据贷款条款，公司可行使其唯一和绝对的酌情权，向巴克勒提供最高达$50,000。提款利息每月在纽约联邦储备银行Sofr plus支付2年利率。到目前为止，巴克勒还没有使用过这个设施，因此不需要支付利息费用。

在巴克勒作为销售代理的情况下，根据2021年普通股ATM销售协议，我们销售了6,162普通股，收益为$54,436，扣除约$佣金后的净额550截至2022年3月31日止三个月内(见附注10-股东权益)。

下表汇总了截至2022年3月31日的三个月和截至2021年12月31日的年度与巴克勒的其他交易。


与巴克勒的交易	March 31, 2022		2021年12月31日
回购协议(1)	$	3,372,837	$	1,963,679
回购协议中入账的抵押品	$	3,488,675	$	2,036,385
购买的美国国债	$	600,000	$	100,000
美国国债已售出	$	800,000	$	—

ARM Residential REIT，Inc.

财务报表附注(未经审计)

(千元，每股除外)

(1)回购协议的利息为$1,033及$1,388分别截至2022年3月31日和2021年3月31日的三个月。另见，注6-与巴克勒交易的回购协议。

附注15--后续活动

C系列优先股

现金股息#美元0.14583C系列优先股每股流通股，或$998总计，将于2022年4月27日支付给2022年4月15日的记录保持者。我们还宣布现金股息为#美元。0.14583C系列优先股每股流通股，2022年5月27日支付给2022年5月15日登记在册的持有人，2022年6月27日支付给2022年6月15日登记在册的持有人。

普通股

现金股息#美元0.10每股已发行普通股，或$10,360总计，将于2022年4月29日支付给2022年4月18日的记录保持者。我们还宣布现金股息为#美元。0.102022年5月27日向2022年5月16日登记的持有人支付的每股已发行普通股。

在2022年4月1日至2022年4月14日期间，我们发布了2,809根据我们的2021年普通股自动取款机销售协议，巴克勒作为销售代理，收益为$22,974扣除发行成本和佣金净额#美元231.

项目2.管理层的讨论和分析
财务状况及经营业绩

ARM Residential REIT，Inc.

凡提及“我们”、“我们”、“我们”或“公司”时，均指ARMAR Residential REIT，Inc.(“Armour”)及其子公司。“ACM”指的是特拉华州的有限合伙企业Arour Capital Management LP。Arour拥有巴克勒证券有限责任公司(Buckler Securities LLC)10%的股权，巴克勒是特拉华州的一家有限责任公司，以及一家受FINRA监管的经纪自营商，由ACM和ARMAR的某些高管控制。有关本报告中使用的大写术语和缩写的定义，请参阅术语词汇表。

以下对我们财务状况和经营结果的讨论应与我们的合并财务报表和本报告其他部分包括的相关附注一并阅读。除每股金额或另有说明外，美元金额以千为单位。

概述

我们是一家马里兰州的公司，由在美国证券交易委员会注册的投资顾问ACM管理(见合并财务报表附注8和附注14)。根据守则，我们已选择以房地产投资信托基金的身份征税。我们相信，我们的组织符合守则对REIT资格的要求，我们的运营方式使我们能够满足作为REIT的税收要求，以达到联邦所得税的目的。

我们的战略是通过深思熟虑的投资和风险管理创造股东价值，从而在长期内产生当前收益和卓越的风险调整回报。我们专注于住宅房地产金融，通过将私人资本引入抵押贷款市场，支持广泛和多样化的美国人拥有住房。我们坚定地致力于实施可持续的环境、负责任的社会和审慎的治理做法，以改善我们的工作和我们的世界。

我们努力通过有效利用资源，为健康、可持续的环境做出贡献。作为一个组织，我们创造了相对较小的环境足迹。尽管如此，我们仍专注于尽可能减少业务对环境的影响。

在2022年3月31日和2021年12月31日，我们投资了由美国政府证券交易所(如房利美、房地美)或政府机构(如Ginnie Mae)(统称为机构证券)发行或担保的MBS。我们的代理证券主要由固定利率贷款组成。其余的要么由混合可调利率贷款支持，要么由可调利率贷款支持。我们还不时地投资于信用风险和非机构证券、仅限利息的证券、美国国债和货币市场工具。

在对冲生效后，我们从资产收益率与成本之间的利差中赚取回报，包括我们借入资金的利息成本。我们识别和收购MBS，根据一系列短期回购协议用借款为我们的收购融资，然后根据我们的整个资产和负债组合以及我们管理层对市场的看法来对冲某些风险。

影响公司经营业绩和财务状况的因素

我们的经营业绩和财务状况受到各种因素的影响，其中许多因素是我们无法控制的，其中包括我们的净利息收入、我们资产的市值以及该等资产的供求情况。最近发生的事件，如下面讨论的事件，可能会以难以预测的方式影响我们的业务，并可能产生典型运营差异之外的结果。我们的净利息收入变化主要是由于利率、借贷成本和提前还款速度的变化，这些变化的行为涉及各种风险和不确定因素。我们目前主要投资于机构证券，其本金和利息支付由GSE或其他政府机构担保。我们还投资美国国债和货币市场工具。过去，我们曾投资于信用风险和非机构证券，未来我们可能会这样做。我们预计我们的投资将受到因现有房屋销售、融资、拖欠和丧失抵押品赎回权而产生的提前还款所产生的风险。我们面临抵押贷款利差不断变化的风险，这可能会导致我们投资的公允价值下降。我们的资产选择、融资和对冲策略旨在共同创造当前的净利息收入，同时减少我们对市场波动的敞口。

ARM Residential REIT，Inc.

管理层的讨论与分析(续)

利率

利率的变化，特别是短期利率的变化，可能会对我们的净利息收入产生重大影响。随着我们资产的到期日通常比我们的负债期限更长，加息往往会降低我们的净利息收入和我们资产的市场价值(从而降低我们的账面价值)。这样的利率上调可能会导致运营亏损，或者对我们向股东进行分配的能力产生不利影响。我们的经营业绩在很大程度上取决于我们能否有效管理利率风险，同时保持我们作为房地产投资信托基金的地位。

预付率

按揭证券和相关按揭贷款的提前还款额可能会受到市场利率变化、各种经济和地理因素、监管机构的政策决定，以及其他我们无法控制的因素的影响。就我们持有的以面值或面值溢价或折价收购的MBS而言，提前还款利率的变化可能会影响我们的预期收益率。在利率下降的时期，我们MBS的提前还款额可能会增加。如果我们无法将这些提前还款的收益以可比收益率进行再投资，我们的净利息收入可能会下降。我们的经营业绩在很大程度上取决于我们在保持REIT地位的同时有效管理提前还款风险的能力。

虽然我们使用策略来经济地对冲我们的部分利率风险，但我们并不对冲我们对利率和提前还款利率变化的所有敞口，因为我们将我们的证券投资组合与短期利率变化相关的所有潜在负面后果隔离开来的能力存在实际限制，这将使我们能够在我们的证券投资组合中寻求有吸引力的净息差。此外，由于我们没有选择使用现金流量对冲会计，根据公认会计原则报告的收益将会波动，即使在我们的衍生品按预期运行的情况下也是如此。由于这种按市值计价的会计处理，我们的经营结果可能会比我们将衍生活动指定为现金流对冲时的波动大得多。与对全部或部分衍生品活动使用现金流对冲会计的公司进行比较，可能没有意义。由于上述及其他在下文“衍生工具”一节中更全面描述的原因，我们不能保证我们的衍生工具将对我们的经营业绩或财务状况产生预期的有利影响。

除了使用衍生工具对冲利率风险外，与我们的业务有关的各种其他因素也可能影响我们的财务状况和经营业绩；这些因素包括：

•我们的杠杆程度；

•我们获得资金和借款的能力；

•守则对房地产投资信托基金的要求；及

•根据1940年法案和其他与我们业务相关的监管和会计政策，有资格获得排除资格的要求。

管理

见合并财务报表附注8和附注14。

市场和利率趋势及其对我们证券投资组合的影响

美联储的行动

2022年3月16日，美联储将联邦基金利率的目标区间上调至0.25%至0.5%之间。美联储还表示，它预计正在进行的目标区间上调将是适当的。美联储进一步表示，预计将在即将到来的会议上开始减持机构抵押贷款支持证券和其他固定收益资产。金融市场可能会对美联储的利率决定、债券购买和资产负债表持有决定以及美联储的沟通高度敏感。ARM继续降低风险并最大限度地提高

ARM Residential REIT，Inc.

管理层的讨论与分析(续)

其业务计划范围内的流动资金。机构抵押贷款支持证券市场仍然高度依赖于美联储利率行动的未来进程和时机，以及它对我们目标资产的购买和持有。

房利美和房地美的发展

我们所投资的机构证券的付款取决于借款人对基础抵押贷款的稳定支付以及GSE对担保的履行。不能保证美国政府对房利美和房地美的干预将继续足以或保证这些政府支持企业的长期生存能力。这些不确定性可能导致对机构证券的长期供应和市场的担忧。因此，如果GSE违约、遭受损失或不复存在，我们的机构证券的价值以及我们的业务、运营和财务状况可能会受到重大和不利的影响。

任何影响房利美和房地美的新联邦立法的通过可能会造成市场不确定性，并降低它们发行或担保的证券的实际或预期信用质量。如果房利美和房地美进行改革或清盘，目前尚不清楚这将对现有房利美和房地美机构证券的价值产生什么影响(如果有的话)。上述事项可能对吾等所投资的机构证券的定价、供应、流动资金及价值造成重大不利影响，并在其他方面对吾等的业务、营运及财务状况造成重大不利影响。

短期利率和融资成本

美联储政策的变化会影响我们的财务业绩，因为我们的资金成本在很大程度上取决于短期利率。我们的资金成本增加，而从我们的MBS赚取的利息收入却没有相应的增加，将导致我们的净收入下降。以下是美联储自2020年3月以来每次会议上对联邦基金利率的目标区间。


会议日期	下限		上界
March 16, 2022	0.25	%	0.50	%
March 16, 2020	0.00	%	0.25	%
March 3, 2020	1.00	%	1.25	%

我们在回购市场的借款在历史上一直密切跟踪联邦基金利率、伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)(在其解散之前)以及最近的SOFR。传统上，较低的联邦基金利率意味着净息差增加和资产价值上升。这些利率的波动和偏离这些利率之间的历史关系可能会对我们管理证券投资组合的能力产生负面影响。如果利率因此增加，我们的净息差和证券投资组合的价值可能会受到影响。我们的衍生品是联邦基金利率或基于SOFR的利率掉期合约(见综合财务报表附注7)。

ARM Residential REIT，Inc.

管理层的讨论与分析(续)

下图显示了2020年3月31日至2022年3月31日的每月有效联邦基金利率与SOFR的比较。

https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1428205/000142820522000063/arr-20220331_g2.jpg

长期利率与抵押贷款利差

我们的证券的估值是利率与长期利率(抵押贷款利差)的差额。这种抵押贷款利差随着时间的推移而变化，可能高于或低于长期平均水平，这取决于市场参与者目前购买MBS的意愿。当抵押贷款利差相对于长期利率变得更小(或负)时，我们的账面价值将受到积极影响。当这个价差变得更大(或正)时，我们的账面价值将受到负面影响。

抵押贷款利差可能会因证券估值变动、长期利率变动或两者兼而有之而有所不同。我们主要使用利率掉期合约、利率掉期合约、基差掉期合约和期货合约来在经济上对冲我们证券估值的变化。我们不会将此类对冲合约用于投机目的。

我们可以通过买入某些TBA机构证券空头头寸来减少我们的抵押贷款利差敞口。TBA空头头寸可能代表与我们的MBS和TBA证券机构多头头寸不同的证券和到期日，因此，表现可能略有不同。虽然我们预计我们的TBA机构证券空头头寸与我们相关的抵押贷款证券相比表现良好，但我们无法保证它们的相对表现。

ARM Residential REIT，Inc.

管理层的讨论与分析(续)

经营成果


	截至3月31日的三个月，
		2022		2021

净利息收入		$	30,935	$	16,061
其他收入(亏损)合计		(88,142)		63,360
免收费用后的总开支		(9,227)		(8,094)
净收益(亏损)		$	(66,434)	$	71,327
可供出售代理证券销售实现收益的重新分类调整		—		(7,354)

可供出售代理证券未实现净亏损		$	(78,538)	$	(34,880)
其他全面损失		$	(78,538)	$	(42,234)
综合收益(亏损)		$	(144,972)	$	29,093

与截至2021年3月31日的三个月相比，截至2022年3月31日的三个月的净收益(亏损)反映了更大的平均证券投资组合的利息收入和支出，以及由于利率变化而导致的机构证券按市值计价的亏损，部分原因是我们的衍生品的公允价值收益抵消了这一损失。

净利息收入是我们证券投资组合规模和净利差的函数。


	截至3月31日的三个月，
		2022		2021
利息收入：
机构证券，扣除溢价和费用摊销后的净额		$	27,681	$	18,558
美国国库券		5,641		—
巴克勒次级贷款		19		17
利息收入总额		$	33,341	$	18,575
利息支出-回购协议		(2,406)		(2,427)
利息支出--美国国库券卖空		—		(87)
净利息收入		$	30,935	$	16,061

截至2022年3月31日的三个月与截至2021年3月31日的三个月

•由于证券组合的重新定位，我们的平均证券组合(包括TBA代理证券)季度环比增长25.5%，从6,902,777美元增至8,661,923美元。我们出售了TBA机构证券，并购买了美国国债和额外的机构证券，交易。

•我们的平均证券投资组合收益率上升了0.36%，我们的资金成本环比上升了0.07%。

•我们的净息差逐季增加了0.29%。

ARM Residential REIT，Inc.

管理层的讨论与分析(续)

下表列出了我们证券投资组合在截至以下日期的季度期间赚取的收益率的组成部分：


	资产收益率		资金成本		净息差		回购协议的利息支出


2022年3月	2.20	%	0.42	%	1.78	%	0.17	%
2021年12月	2.15	%	0.40	%	1.75	%	0.16	%
2021年9月	2.15	%	0.45	%	1.70	%	0.17	%
2021年6月	1.95	%	0.50	%	1.45	%	0.17	%
2021年3月	1.84	%	0.35	%	1.49	%	0.23	%
2020年12月	1.99	%	0.27	%	1.72	%	0.26	%
2020年9月	2.21	%	0.26	%	1.95	%	0.26	%
2020年6月	2.53	%	0.90	%	1.63	%	0.55	%
2020年3月	3.18	%	1.95	%	1.23	%	1.94	%

我们的资产收益率受我们机构证券的偿还率影响最大。下图显示了截至以下日期的每个季度的按月计算的CPR。

https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1428205/000142820522000063/arr-20220331_g3.jpg

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管理层的讨论与分析(续)

其他收入(亏损)


	截至3月31日的三个月，
		2022		2021
其他收入(亏损)：
出售可供出售代理证券的实现收益(从其他全面亏损中重新分类)		$	—	$	7,354

代理证券、交易损失		(254,389)		(62,586)
美国国库券亏损		(78,387)		—
卖空美国国债的损失		—		(28)
小计		$	(332,776)	$	(55,260)
衍生品已实现亏损		(102,065)		(27,360)
衍生品未实现收益		346,699		145,980
小计		$	244,634	$	118,620
其他收入(亏损)合计		$	(88,142)	$	63,360

截至2022年3月31日的三个月与截至2021年3月31日的三个月

•在截至2022年3月31日的三个月内，我们没有出售任何可供出售的机构证券。可供出售的机构证券的收益来自截至2021年3月31日的三个月出售机构证券的收益87,875美元。

•我们至少每季度评估一次可供出售的证券，以确定处于未实现亏损状态的可供出售的证券是否已减值。未发生任何信用损失费用。

•代理证券的交易损失包括证券公允价值的变化以及销售损失。截至2022年3月31日的三个月，证券的公允价值变动为254389美元，而截至2021年3月31日的三个月为59381美元。在截至2022年3月31日的三个月里，我们没有出售任何机构证券，交易。在截至2021年3月31日的三个月里，我们出售了675,845美元的机构证券，交易导致了3,205美元的损失。

•美国国库券的损失是由于证券的公允价值变化以及销售损失造成的。截至2022年3月31日的三个月，这些证券的公允价值变动为32,614美元。在截至2022年3月31日的三个月里，我们出售了1,517,838美元的美国国债，导致实现亏损45,773美元。在截至2021年3月31日的三个月里，我们没有任何美国国债。

•衍生产品的收益(损失)是由以下因素综合造成的：

◦利率掉期合约的名义余额总额从2021年12月31日的7,210,000美元增加到2022年3月31日的7,410,000美元。

◦因利率变动而导致的公允价值变动。

◦截至2021年12月31日，我们的TBA机构证券总名义余额为4,500,000美元，截至2022年3月31日，为750,000美元。我们在本季度退出头寸时TBA价格的下降导致截至2022年3月31日和2021年3月31日的三个月分别亏损99,199美元和63,764美元。

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管理层的讨论与分析(续)


	截至3月31日的三个月，
		2022		2021
费用：
管理费		$	8,140	$	7,437
专业费用		620		738
保险		200		193
补偿		1,409		1,676
其他		808		450
总费用		$	11,177	$	10,494
免收管理费较少		(1,950)		(2,400)
免收费用后的总开支		$	9,227	$	8,094

费用

根据一项管理协议，该公司由ACM管理。管理费是根据筹集的总股本确定的。因此，当我们筹集资本时，管理费会增加，当我们回购以前发行的股票并清算董事会多数成员批准的分配时，管理费就会下降。然而，由于根据管理协议筹集的总股本超过10亿美元的管理费税率降至每年0.75%，实际平均管理费税率随着股本的增加而下降。回购股票的成本和董事会特别指定作为清算股息的任何股息将减少用于计算每月管理费的股本总额。已实现和未实现损益不影响筹集的总股本金额。于2022年3月31日及2021年3月31日，未获豁免管理费前的实际管理费分别为0.97%及1.00%，分别基于筹集的总股本3,368,971元及3,026,269元。ACM从2020年第二季度开始免除40%的管理费，2021年1月13日，ACM通知ARM，打算将2021年第一季度的管理费减免调整为2400美元，此后每月800美元。2021年4月20日，ACM通知ARM，打算将2021年第二季度的费用减免调整为2100美元，此后每月700美元。2021年10月25日，ACM通知ARM，打算将费用减免从每月700美元调整为每月650美元，从2021年11月1日起生效，直到另行通知。

专业费用包括证券清算、法律、审计和咨询成本，通常由我们证券投资组合的规模和复杂性、我们执行的交易量以及我们对潜在交易进行的研究和尽职调查活动的程度决定。

保险包括一般业务和董事及高级职员责任保险的保费。每年的波动是由于保费的变化。

薪酬包括董事的非执行薪酬以及通过ACM授予董事会、高管和其他ACM员工的限制性股票单位。每年的波动是由于获奖数量的原因。

其他开支包括市场及定价数据、分析及风险管理系统及投资组合相关数据处理的费用，以及扣除其他杂项收入后的证券交易所上市费及类似的股东相关开支。

应纳税所得额

作为定期分配其所有应税收入的房地产投资信托基金，我们通常不需要支付联邦所得税(见合并财务报表附注13)。

在到期前终止的利率合同的已实现损益将递延，并在REIT应纳税所得额合同的剩余期限内摊销。在2022年3月31日和12月31日，

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管理层的讨论与分析(续)

2021年，我们分别有大约567,419美元和607,000美元的可扣税支出，这些支出与之前终止的利率掉期合同有关，摊销到2031年。我们目前预计，这样的摊销将超过公司2022年的其他应纳税所得额。因此，我们目前预计，出于股东纳税的目的，公司普通股和C系列优先股的所有2022年股息将被视为基数调整，而不是当前的应税收入。这与2021年的股息处理方式是一致的。截至2022年3月31日，我们有240,428美元的净营业亏损结转可供无限期使用。

综合收益(亏损)

全面收益(亏损)包括一段期间内的所有权益变动，但因业主投资和分配给业主而产生的变动除外(见合并财务报表附注12)。

财务状况

证券投资

我们的证券组合主要由固定利率住房贷款支持的机构证券组成。有时，我们的机构证券的一部分可能由混合可调整利率和可调整利率住房贷款以及由GSE发行的无担保票据和债券、美国国债和货币市场工具支持，受某些收入测试的限制，我们必须满足某些收入测试才能获得REIT资格。我们的章程允许我们投资于MBS。我们的TBA代理证券按账面净值报告，并在我们的综合资产负债表上按公允价值以衍生工具报告(见综合财务报表附注7)。

机构证券：

代理证券买卖交易，包括用于远期结算的买入和卖出，在交易日被记录为我们可能会接受或及时实物交割相关证券的程度。出售证券实现的收益或损失计入收益，并使用特定的识别方法确定。我们通常以溢价购买机构证券。这些资产支付的溢价高于面值，在相关抵押贷款经历偿还或提前还款时计入费用。预付率越低，特定期间的摊销费用越低。相应地，资产的收益率和收益也更高。如果提前还款额增加，某一特定时期的摊销费用就会上升。这些提高的预付款率将降低资产的收益率，并将减少收益。

我们的净利息收入主要是资产收益率与拥有这些资产的融资(借款和对冲)成本之间的差额的函数。由于我们倾向于以高于面值的溢价购买机构证券，所以在购买机构证券后，影响其收益率的主要因素是抵押贷款借款人偿还贷款的利率。虽然计划还款是房主每月定期还款的主要部分，但计划外还款就不那么可预测了。计划外还款通常是抵押贷款的再融资，但也可能是因回购拖欠、违约或修改贷款而产生的。能够准确地估计和管理这些还款率是我们证券投资组合管理的关键部分，不仅是为了估计当前的收益率，也是为了考虑将这些收益再投资于新证券的比率、这些新证券的收益率以及偿还对我们对冲策略的影响。

可调整和混合可调整利率抵押贷款我们的一些机构证券有固定利率，在此之后利率重置并变为可调整。在重置日期之后，我们可调整和混合可调整机构证券的利率根据各种指数的利差浮动，通常是一年期固定到期日国债利率。这些利率受到上限的限制，这些上限限制了适用利率在任何一年内可以增加的金额，称为年度上限，以及通过证券到期的上限，称为终身上限。

从2020年第二季度开始，出于财务报告的目的，我们将购买的机构MBS指定为“交易证券”，因此，这些投资的公允价值变化将在净收益中报告。我们预计对新获得的机构MBS职位继续使用这一称号，因为它更能代表我们的

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该等证券的公允价值变动以与我们的对冲工具的公允价值变动的列报及时间一致的方式列报的经营业绩。被指定为“可供出售”的遗留机构MBS头寸的公允价值变化将继续在GAAP要求的其他全面收益中报告。

TBA代理证券：

本公司将TBA机构证券作为衍生工具入账，前提是我们有合理可能在合同结算时不接受或实物交割机构证券。TBA机构证券是指在商定的未来日期以预定的价格、面值、发行者、票面利率和规定的到期日购买(“多头”)或出售(“空头”)机构证券的远期合约。证券业和金融市场协会每月公布的在结算日根据合同交付的具体机构证券在交易时尚不清楚。我们根据用于评估我们的机构证券的类似方法来估计TBA机构证券的公允价值。TBA机构证券按总额计入下表，因为它们可用于建立机构证券的投资组合头寸并为其融资。

下表总结了我们在2022年3月31日和2021年12月31日的证券投资的某些特征。


资产类型	本金金额		公允价值		加权平均票息		心肺复苏(1)		加权平均到期日	占总数的百分比
March 31, 2022
机构证券：
联邦抵押协会合计	$	5,260,884	$	5,204,143	3.0	%	5.6	%	291	61.8	%
全部房地美	1,196,691		1,182,663		3.0	%	10.0	%	309	14.0
Ginnie Mae	12,299		12,540		1.7	%	7.9	%	207	0.2
总代理证券	$	6,469,874	$	6,399,346	3.0	%	6.4	%	294	76.0	%
TBA代理证券：

长达30年(2)	750,000		763,273		4.0	%	不适用		不适用	9.1
TBA代理证券总额	$	750,000	$	763,273	4.0	%	不适用		不适用	9.1	%
美国国库券	1,300,000		1,258,020		1.6	%	不适用		83	14.9	%
证券投资总额	$	8,519,874	$	8,420,639						100.0	%

(1)2022年3月31日拥有的证券在本季度内的加权平均CPR。

(2)我们的TBA代理证券在随附的综合财务报表中被记录为衍生工具。我们的TBA代理证券于2022年3月31日的账面净值为2,719美元，并在我们的综合资产负债表上以衍生工具的公允价值报告(见综合财务报表附注7)。

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资产类型	本金金额		公允价值		加权平均票息		心肺复苏(1)		加权平均到期日	占总数的百分比
2021年12月31日
机构证券：
联邦抵押协会合计	$	3,316,796	$	3,523,449	3.0	%	8.5	%	255	38.4	%
全部房地美	829,325		869,731		3.0	%	16.7	%	283	9.5
Ginnie Mae	12,957		13,341		1.8	%	10.7	%	210	0.1
总代理证券	$	4,159,078	$	4,406,521	3.0	%	10.2	%	260	48.0	%
TBA代理证券：
长达15年(2)	2,700,000		2,741,820		1.8	%	不适用		不适用	29.8
长达30年(2)	1,800,000		1,833,240		2.5	%	不适用		不适用	20.0
TBA代理证券总额	$	4,500,000	$	4,575,060	2.1	%				49.8	%
美国国库券	$	200,000	$	198,833	0.7	%	不适用		61	2.2	%
证券投资总额	$	8,859,078	$	9,180,414						100.0	%

(1)2021年12月31日拥有的证券在第四季度的加权平均CPR。

(2)我们的TBA代理证券在随附的综合财务报表中被记录为衍生工具。截至2021年12月31日，我们的TBA代理证券的账面净值为7,697美元，并在我们的综合资产负债表上以衍生工具的公允价值报告(见综合财务报表附注7)。

回购协议

我们已经签订了回购协议，为我们的大部分MBS提供资金。我们的回购协议由我们的MBS担保，并以历史上与联邦基金利率、LIBOR(解散前)和最近的SOFR密切相关的利率计息。我们已与众多投资银行和其他贷款人建立了借款关系，其中19家和18家分别于2022年3月31日和2021年12月31日与我们签订了开放式回购协议。根据我们的回购协议，我们在2022年3月31日和2021年12月31日的未偿还余额分别为6,440,004美元和3,948,037美元，与我们证券投资组合中MBS的增加一致。于2022年3月31日及2021年12月31日，Buckler分别占我们总借款的52.4%及49.7%，风险金额分别占我们股东权益总额的8.3%及5.0%，加权平均回购协议期限分别为16天及35天(见综合财务报表附注6)。

我们的回购协议需要额外的抵押品，也就是所谓的“削发”。截至2022年3月31日，平均理发比例为2.75%，而2021年12月31日为3.45%。平均减记百分比的变化反映了我们证券组合的减少以及我们的信用风险和非机构证券的处置，这些证券的减记水平高于我们的机构证券。

衍生工具

我们根据市场状况以及与拥有高质量信用评级的交易对手和期货交易所的相关成本，使用各种合约来管理我们的利率风险。我们通常支付固定利率，并获得浮动利率，目的是固定一部分借款成本，并在一定程度上对冲账面价值的变化。我们收到的浮动利率通常是联邦基金利率或SOFR。

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管理层的讨论与分析(续)

在2022年3月31日和2021年12月31日，我们在衍生品项下有合同承诺。截至2022年3月31日和2021年12月31日，我们拥有的衍生品净公允价值分别为542,698美元和188,173美元。截至2022年3月31日，我们拥有利率掉期合约，总名义余额为7,410,000美元，加权平均掉期利率为0.66%，加权平均期限为75个月。于2021年12月31日，我们持有利率掉期合约，名义余额总额为7,210,000美元，加权平均掉期利率为0.63%，加权平均期限为77个月(见综合财务报表附注7)。我们还拥有TBA机构证券，截至2022年3月31日和2021年12月31日，总名义余额分别为75万美元和450万美元。

我们的政策没有对我们需要对冲的利率风险的百分比或金额提出具体要求。不能保证我们的衍生品将对我们的经营结果或财务状况产生预期的有利影响。我们没有选择公认会计准则允许的现金流量对冲会计处理。由于我们没有将我们的衍生品活动指定为现金流对冲，这些交易的已实现和未实现收益/损失将影响我们的GAAP收益。

使用衍生工具可能无法保护我们，或可能对我们产生不利影响，原因包括：

•现有的衍生品可能与寻求保护的利率风险不直接对应(例如，与机构证券相比，美国长期国债的利率走势存在差异)；

•衍生工具的存续期可能与相关负债的存续期不符；

•与吾等订立的衍生工具协议的对手方可能不履行其在协议条款下的付款或不履行义务，而所提供的抵押品可能不足以保护其免受任何由此而来的损失；

•如果关联交易对手破产或申请破产，我们可能会失去我们承诺在衍生品协议下保证我们义务的抵押品；

•我们可能在一个或多个与我们的REIT地位、权益水平和业绩相关的衍生品协议下经历终止事件，这可能导致向关联交易对手支付款项，并给我们带来应税损失；

•衍生品欠款一方的信用质量可能会被下调，从而损害我们出售或转让我们一方的对冲交易的能力；以及

•衍生品的价值可能会根据公认会计原则不时进行调整，以反映公允价值的变化；向下调整或“按市值计价的损失”将减少我们的净收益或增加任何净亏损。

尽管我们试图构建我们的衍生品以抵消资产价格的变化，但基础抵押贷款的实际和预期提前还款特征的复杂性，以及抵押贷款利率相对于美国国债和利率互换合同利率的波动性，使得实现高水平的抵消变得困难。在截至2022年3月31日和2021年3月31日的三个月里，我们确认了与我们的衍生品相关的净收益分别为244,634美元和118,620美元。

根据《多德-弗兰克法案》的要求，美国商品期货交易委员会已制定规则，要求某些利率掉期合约必须通过衍生品清算机构进行清算。我们被要求清算某些新的利率互换合约。清算利率掉期可能比我们之前的未清算利率掉期具有更高的保证金要求。为此，我们已在一家期货佣金商行开立了账户。到目前为止，我们还没有签订任何清算利率掉期合约。

当我们有合理可能不会接受或及时实物交割相关证券时，我们被要求将我们的TBA代理证券作为衍生品进行会计处理。然而，我们不时地使用TBA机构证券主要是为了有效地建立投资组合头寸。见上文“TBA代理证券”一节。

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以下图表显示了我们利率掉期合约的名义利率和加权平均利率(按到期年划分)。

https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1428205/000142820522000063/arr-20220331_g4.jpg

https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1428205/000142820522000063/arr-20220331_g5.jpg

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流动性与资本资源

截至2022年3月31日，我们的流动资金总额为628,321美元，其中包括316,852美元的现金加上311,469美元的未担保机构证券和美国政府证券(包括作为抵押品收到的证券)。我们的主要资金来源是回购安排下的借款、我们MBS的每月本金和利息支付以及我们的经营业绩产生的现金。其他潜在的流动资金来源包括我们向美国证券交易委员会提交的自动搁置登记，据此，我们可能会发售数额不详的普通股、优先股、认股权证、存托股份及债务证券(请参阅综合财务报表附注10)。我们通常维持流动资金以偿还回购安排下的借款，以降低借贷成本，并以其他方式有效管理我们的长期投资资本。由于我们的借款水平可以每天调整，因此我们综合资产负债表上的现金水平明显低于我们借款安排下的潜在流动资金水平。我们继续寻求更多的贷款交易对手，以帮助提高我们的财务灵活性和承受信贷市场流动性收缩时期的能力。

除上文讨论的回购协议融资外，我们不时与若干回购协议交易对手订立逆回购协议。根据典型的逆回购协议，我们从借款人手中购买美国国债，以换取现金，并同意在未来出售相同的证券。然后，我们将此类美国国债出售给第三方，并确认将证券返还给原始借款人的责任。逆回购协议应收账款及回购协议负债如符合若干准则，包括与同一交易对手、受同一MRA管限、透过同一经纪或结算户口结算及于同日到期，则按净额列账。这些交易的实际效果是，将我们证券投资组合中MBS的回购协议融资的一部分替换为美国国债的空头头寸。我们认为，这有助于降低利率风险，从而降低交易对手信用和流动性风险。回购和逆回购交易的双方都有权根据所获得和/或质押的抵押品价值的变化，每天发出追加保证金通知。截至2022年3月31日和2021年12月31日，我们没有任何未偿还的逆回购协议。

我们现金的主要用途是购买MBS，支付借款的利息和本金，为我们的运营提供资金，并支付股息。我们不时买入或卖出远期结算的资产，以锁定买入价或销售收益。截至2022年3月31日和2021年12月31日，我们通过回购协议借款6,440,004美元和3,948,037美元为我们的证券投资组合提供资金。我们通常寻求(在追索权的基础上)借入相当于我们股东权益总额六到十倍的资金。我们在2022年3月31日和2021年12月31日的债务与股本比率分别为6.30：1和3.45：1，因为我们以机构MBS取代了TBA机构证券。截至2022年3月31日和2021年12月31日，我们的杠杆率(包括TBA机构证券的名义杠杆率)分别为7.04：1和7.39：1。

证券投资组合问题


	截至3月31日的三个月，
		2022		2021
使用回购协议和本金偿还所得购买的证券		$	5,119,205	$	686,117
平均证券投资组合		$	8,661,923	$	6,902,777
从住房抵押贷款本金偿还中收到的现金		$	131,356	$	278,722
回购协议产生的现金净增(减)		$	2,491,967	$	(725,275)
为负债支付的现金利息		$	19,371	$	4,193
经营活动提供(用于)交易对手的现金和现金抵押品(1)		$	(83,704)	$	21,197

(1)从2021年到2022年，向与经营活动相关的交易对手发布的现金和现金抵押品减少，主要是由于我们的证券投资组合按市值计价的损失。

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其他合同义务

根据管理协议，公司由ACM管理(见合并财务报表附注8和附注14). 管理协议将持续到2027年6月18日，之后将自动续签五年，除非在某些情况下终止。

下表对截至2022年3月31日和2021年3月31日的三个月根据管理协议产生的费用进行了核对。


	截至3月31日的三个月，
		2022		2021
装甲管理费		$	8,125	$	7,428
免收管理费较少		(1,950)		(2,400)
管理费总支出		$	6,175	$	5,028

我们采纳了2009年股票激励计划(经修订后的“计划”)，以吸引、留住和奖励在运营过程中为我们提供服务的董事和其他人员。本计划授权董事会授予奖励，包括普通股、普通股限制性股份(“RSU”)、股票期权、业绩单位、业绩单位、股票增值权以及其他基于股权和现金的奖励(统称为“奖励”)，但须符合本计划规定的条款。截至2022年3月31日，根据该计划，可供未来发行的股票有2,167股。

截至2022年3月31日，与奖励相关的未归属股票薪酬约为10,523美元(基于加权授予日期每股13.85美元的价格)，我们预计将确认如下支出：2022年的支出为3,202美元，2023年的支出为2,416美元，此后的支出为4,905美元。我们的政策是在发生没收时对其进行解释。我们还向我们的每名非执行董事会成员支付季度费用，这些费用可以现金、普通股、RSU或普通股、RSU和现金的组合(董事)的方式支付。以现金和普通股形式支付给非执行董事会的薪酬为每年1,351美元(见合并财务报表附注9)。

我们目前相信，我们有足够的流动资金和资本资源，可用于购买额外投资、偿还回购借款、重新购买将归还给借款人的证券，以及支付继续获得REIT资格所需的现金股息。

回购协议

我们机构证券投资组合价值的下降可能会引发我们的贷款人根据我们的回购协议要求追加保证金。如果发生违约或终止事件，我们的交易对手可以选择终止我们现有的所有回购交易，并要求立即支付任何到期金额。

不断变化的资本或其他金融市场监管要求可能会导致我们的贷款人退出回购市场，提高融资利率，收紧贷款标准，或者增加所需的股本金额或我们公布的减记，任何这些都可能使我们更难获得融资或成本更高。

下图显示了我们的回购协议的未偿还余额(未计入逆回购协议的影响)，这些协议为我们大部分的MBS提供资金。我们的回购协议余额将根据我们的资本、杠杆目标和我们资产的市场价格(包括本金偿还的影响)的变化以及投资和再投资活动的水平和时机而波动(见综合财务报表附注6和附注14)。

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https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1428205/000142820522000063/arr-20220331_g6.jpg

保证金要求、杠杆和信用利差的影响

我们的按揭证券的价值会随着市场情况而波动，如上所述，我们的按揭证券的市值将会随着现行利率或信贷息差的增加而下降。当为获得回购协议而质押的证券价值下降到抵押品价值与贷款金额之间的正差额小于减记时，我们的贷款人可能会发出追加保证金通知，要求我们以现金支付差额或质押额外的抵押品来履行我们的回购协议下的义务。根据我们的回购安排，我们的贷款人有完全的酌情权来决定我们向他们承诺的MBS的价值。我们的大多数贷款人将根据市场上最近的交易对证券进行估值。当每月公布计划内和计划外本金偿还时，当公布的当前本金余额因数发生变化时，贷款人还会发出追加保证金通知，以抵押证券为抵押品的抵押贷款池。

有关流动性的前瞻性陈述

基于我们目前的投资组合、杠杆率和可用的借款安排，我们相信我们的运营现金流和我们及时调整投资组合的能力将足以使我们能够满足预期的短期(一年或更短)流动性需求，如为我们的投资活动提供资金、履行我们的融资义务、根据管理协议支付费用、为我们向股东的分配提供资金以及支付一般公司费用。

我们可以通过获得长期信贷安排或公开或非公开发行股票或债务证券(包括各种类别的优先股、普通股和优先或次级票据)来增加资本资源，以满足我们的流动性要求。这些要求包括到期的回购协议，结算TBA机构证券头寸，以及可能对我们的利率掉期合同进行净付款，以及在每种情况下，继续满足持续的保证金要求。这种融资将取决于筹集资金和投资任何收益的市场条件，不能保证我们将成功获得任何此类融资。

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股东权益

见合并财务报表附注10。

关键会计政策

估值

公允价值基于从第三方定价服务和/或交易商报价获得的估值。第三方定价服务使用常见的市场定价方法，其中包括估值模型，其中纳入了以下因素：息票、抵押品类型、债券结构、历史和预计的未来提前还款速度、付款优先顺序、历史和预计的未来违约率和违约严重程度、息差至国债曲线和利率掉期曲线、存续期、定期和寿命上限以及信用增强。如果无法从第三方定价服务获得MBS的公允价值，或此类数据似乎不可靠，我们将从最多三家在类似MBS上做市的交易商那里获得定价指示。管理层审查定价，以确保正确反映当前的市场状况。这一审查包括但不限于类似市场交易或替代第三方定价服务的比较、交易商定价指标以及与第三方定价模型的比较。

估值建模是必要的，因为每个单独的MBS池都是一种单独识别的证券，具有影响市场定价的各种特征组合。虽然机构证券市场在更广泛类别的MBS的背景下通常非常活跃和流动性，但任何特定的证券可能不会频繁交易。我们的利率合约是与个别交易商和交易对手签订的双边合约，不会透过认可结算机构进行结算。这些头寸的估值模型依赖于活跃和流动性强的一般利率掉期市场的信息，以推断这些独特头寸的价值。

我们不时地对我们从第三方定价服务收到的信息和估值提出质疑。偶尔，第三方定价服务会因此类挑战而修改其信息或估值。虽然我们认为财务报表中反映的公允价值是适当的，但无法核实任何个别头寸的估计公允价值是否代表其在任何给定日期的实际买入或卖出价格。

我们美国国债的公允价值是基于从第三方定价服务和/或交易商报价中获得的每一种美国国债的估值。

我们在每个工作日结束时更新我们的公允价值估计，以反映当前的市场动态。在市场高度波动的时期，可能很难及时获得准确的市场信息，因此，围绕我们的估值估计的置信度区间将会增加，可能会显著增加。在截至2022年3月31日的三个月中，最大的日内变动是我们投资和对冲头寸的总体估计价值，转化为每股普通股0.26美元的估计账面价值变化。同样，95%的日间估计价值变动转化为每股估计账面价值0.16美元或更少的变化。

可供出售的证券

在2020年3月31日或之前购买的机构证券被归类为可供出售。我们在出售可供出售的证券时实现了收益和损失。届时，以前计入累计其他全面收益的未实现金额将重新分类，并在净收益中作为其他损益报告。如果我们在可供出售证券的公允价值发生变化后出售可供出售的证券，我们可能会报告重大的净收益或净亏损，而我们的股东权益总额没有相应的变化。

代表信用减值的可供出售证券的公允价值下降也被视为已实现损失，并在净收益中报告为其他损失。我们至少每季度评估一次可供出售的减值证券，并在经济或市场考虑需要进行此类评估时更频繁地进行评估。我们认为是可以的

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管理层的讨论与分析(续)

如果我们(1)打算出售可供出售的证券，(2)认为我们更有可能被要求在追回之前出售证券(例如，由于流动性要求或合同义务)，以及(3)存在信用损失，则出售减值证券。确认的减值损失为相关可供出售证券建立了新的成本基础。后续销售之损益乃参考该等新成本基准厘定。

可供出售代理证券的收益和亏损仅在出售时变现或确认为减值时才计入净收入；因此，报告的净收入通常不会反映该期间我们整体投资业绩的所有要素。截至2022年3月31日，我们可供出售的机构证券的公允价值总计1,277,355美元，占我们证券头寸的16.68%，或我们包括TBA机构证券在内的全部投资证券的15.17%。

通货膨胀率

事实上，我们所有的资产和负债都是对利率敏感的。因此，利率和其他因素对我们业绩的影响远远超过通胀。利率的变化不一定与通货膨胀率或通货膨胀率的变化相关。我们的财务报表是根据公认会计原则编制的，我们可能作出的任何分派将由我们的董事会部分根据我们根据守则的要求计算的REIT应税收入来决定；在每种情况下，我们的活动和资产负债表都是参考公允价值计量的，不考虑通货膨胀。

后续事件

见合并财务报表附注15。

有关前瞻性陈述的警示说明

本报告中的前瞻性陈述是基于我们对我们未来业绩的信念、假设和预期，并考虑到我们目前掌握的所有信息。这些信念、假设和预期受到风险和不确定因素的影响，并可能因许多可能发生的事件或因素而改变，而这些事件或因素并非我们都知道的。如果发生变化，我们的业务、财务状况、流动性和经营结果可能与我们的前瞻性陈述中所表达的大不相同。见第一部分，第1A项。我们最新的Form 10-K年度报告中的“风险因素”。在您对我们的股票做出投资决定之前，您应该仔细考虑这些风险，以及可能导致实际结果与我们的前瞻性陈述不同的以下因素：

•新冠肺炎对我们运营的影响；

•乌克兰战争导致的地缘政治局势可能对美国经济产生不利影响，这可能会导致美联储采取可能影响我们业务的行动；

•联邦托管房利美和房地美的影响和相关努力，以及任何影响房利美和房地美与联邦政府和美联储系统之间关系的法律和法规的变化；

•如果美国国会通过改革或清盘房利美或房地美的立法，可能对我们的业务产生重大不利影响；

•抵押贷款修改计划和未来的立法行动；

•美联储可能导致收益率曲线变化的行动，这可能对我们的业务、财务状况和运营结果以及我们向股东支付分配的能力产生重大不利影响；

•美国政府推迟或未能就国家债务上限达成协议的影响；

•资本的可获得性、条款和部署；

•扩大与外国的贸易争端；

•总体上经济状况的变化；

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管理层的讨论与分析(续)

•利率、利差和收益率曲线或提前还款利率的变化；

•金融市场的普遍波动性，包括抵押贷款证券市场；

•下调美国政府或某些欧洲国家的信用评级，以及未来下调美国政府或某些欧洲国家的信用评级，可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响；

•我们无法通过向股东支付股息或向股东支付股息来维持免税资本回报的水平；

•通货膨胀或通货紧缩；

•美国政府关门的影响；

•是否有合适的投资机会；

•我们竞争的程度和性质，包括对MBS的竞争；

•我们的业务和投资战略的变化；

•未能保持房地产投资信托基金的资格；

•我们未能保持作为商品池运营商免受监管的豁免权；

•我们对ACM的依赖，以及在ACM终止与我们的管理关系时找到合适的替代者的能力；

•我们与ACM、巴克勒、我们的某些董事和高级管理人员的关系存在利益冲突，这可能导致做出不符合我们股东最佳利益的决定；

•巴克勒可能无法代表我们获得有吸引力的回购融资，也无法获得有利可图的第三方业务；

•我们管理层与其他关联实体的相互竞争的职责，这可能导致做出不符合我们股东最佳利益的决定；

•ACM的人员变动或ACM是否有合格的人员；

•根据守则，我们作为房地产投资信托基金的地位对我们的业务施加了限制；

•将我们排除在1940年法案之外对我们业务的潜在负担，以及失去这种排除可能带来的后果；

•GAAP的变化，包括对其的解释；以及

•适用法律法规的变更。

我们不能保证未来的结果、活动水平、业绩或成就。您不应过度依赖前瞻性陈述，因为前瞻性陈述仅适用于本报告日期。除美国联邦证券法要求外，我们不打算也不承担更新或修改本报告中提出的任何行业信息或前瞻性陈述以反映新信息、未来事件或其他情况的任何义务或义务。

术语表

ARM Residential REIT，Inc.


术语						定义
机构证券						由Fannie Mae、Freddie Mac和Ginnie Mae发行或担保的证券；固定利率、混合可调整利率和可调整利率抵押贷款池的权益或支持的义务。
武器						可调整利率抵押贷款支持证券。
基差互换合约						允许我们将一个浮动利率基准转换为另一个浮动利率基准的衍生品合约，例如，3个月联邦基金利率，从而使我们的浮动利率基准敞口多样化。
冲浪板						装甲公司的董事会。
巴克勒						一家特拉华州有限责任公司和一家FINRA监管的经纪自营商。我们投资Buckler的主要目的是促进我们以可能比其他合适的回购融资对手更具吸引力的条款(考虑利率、期限、规模、减记、关系和资金承诺)获得回购融资。
首席财务官						装甲公司首席财务官詹姆斯·芒格。
CME						芝加哥商品交易所。
联席首席执行官						装甲联席首席执行官杰弗里·齐默和斯科特·乌尔姆。
代码						《1986年国税法》。
新冠肺炎						冠状病毒大流行。
心肺复苏						恒定预付率。
信用风险与非代理证券						由我们可能投资的住房抵押贷款支持的证券，这些抵押贷款不是由房利美、房地美或金利美发行或担保的。
《多德-弗兰克法案》						多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法案。
《交易所法案》						1934年《证券交易法》。
联邦抵押协会						联邦全国抵押贷款协会。
美联储						美国联邦储备委员会。
FINRA						金融行业监管局。作为自律组织的私人公司。
房地美						联邦住房贷款抵押公司。
公认会计原则						美国普遍接受的会计原则。
吉妮·梅						政府国家抵押贷款管理局。
GSE						一家美国政府支持的实体。最初由美国政府设立或特许的机构为服务于美国国会规定的公共目的而承担的义务；这些义务没有明确保证以美国政府的全部信用和信用及时支付本金和利息。
理发						加权平均保证金要求，即抵押品价值必须超过贷款金额的百分比。在其他方面，它是衡量我们对贷款人的无担保信贷风险的指标。
混血儿						在初始期限内有固定利率的抵押贷款，之后利率可以根据特定的时间表进行调整。
仅限利息的证券						机构证券的利息部分，与同一笔付款的本金部分分开并单独出售。
ISDA						国际掉期和衍生工具协会。
标枪						标枪抵押贷款投资公司，前身是一家上市的房地产投资信托基金。自2016年4月6日收购以来，标枪成为ARMARM的全资、合格REIT子公司，并根据标枪与ACM之间先前存在的管理协议继续由ACM管理。

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术语表(续)


伦敦银行间同业拆借利率						伦敦银行同业拆借利率。
MBS						抵押贷款支持证券。代表抵押贷款池中的直接利益的证券。传递发行人或服务商收取池中贷款的付款，并按比例将本金和利息“传递”给证券持有人。
合并						2016年4月6日，JMI收购公司与标枪合并，并入标枪。
MRA						主回购协议。概述公司与交易对手之间回购协议交易的标准条款的文件。
多户住房抵押贷款支持证券						根据房利美的委托承销系统(DUS)计划发行的MBS。
房地产投资信托基金						房地产投资信托基金。一种特殊目的投资工具，为投资者提供直接参与房地产相关资产所有权或融资的能力，方法是汇集他们的资本来购买和管理抵押贷款和/或收益性财产。
回购计划						ARM董事会授权的普通股回购计划。
美国证券交易委员会						美国证券交易委员会。
软性						获得隔夜融资利率。一种衡量隔夜借入现金的成本的指标，以美国国债为抵押。
TBA代理证券						买入(“多头”)或出售(“空头”)机构证券的远期合约，按预定价格、面值、发行人、票面利率及约定的未来日期指定到期日。
TBA收入下降						与TBA机构证券合约相关的折价，反映相关可交割机构证券的预期利息收入，减去隐含融资成本后，如果TBA机构证券合约在下一个常规结算日期而不是指定的远期结算日期结算，买方将赚取的隐含融资成本。TBA掉期收入计算为TBA机构证券合约的远期结算价格与定期结算的类似TBA机构证券合约的现货价格之间的差额。公司一般将TBA代理证券合同作为衍生工具进行会计处理，TBA下降收入作为TBA代理证券公允价值定期变化的一部分计入公司在其综合经营报表的其他收益(亏损)部分确认的公允价值。
TRS						应税房地产投资信托基金子公司。
美国						美国。
1940 Act						1940年的《投资公司法》。

项目3.关于市场风险的定量和定性披露

ARM Residential REIT，Inc.

我们寻求管理与我们资产的信用质量、利率、流动性、提前还款速度和市场价值相关的风险，同时寻求为股东提供机会，通过拥有我们的股本实现有吸引力的风险调整后回报。虽然我们不寻求完全避免风险，但我们相信风险可以根据历史经验进行量化，并寻求积极管理风险，赚取足够的补偿以证明承担这些风险是合理的，并保持与我们承担的风险一致的资本水平。

利率风险

我们的主要市场风险是利率风险。利率对许多因素高度敏感，包括政府的货币和税收政策、国内和国际经济和政治考虑以及其他我们无法控制的因素。利率总水平的变化可能会影响净利息收入，即从我们的资产赚取的利息收入与与我们的负债相关的利息支出之间的差额，这是通过影响赚取利息的资产与计息负债之间的利差。利率水平的变化也会影响MBS的价值和我们从出售这些资产中实现收益的能力。作为回购协议借款抵押品的按揭证券价值下降，可能导致交易对手要求增加抵押品质押或清算部分现有抵押品，以降低借款水平。

我们证券投资组合的一部分由混合可调整利率和可调整利率MBS组成。混合抵押贷款是指在最初的一段时间内(通常是三年或更长时间)拥有固定利率，然后在剩余贷款期限内转换为可调整利率的工具。ARM通常受到周期性和终生利率上限的限制，这些上限限制了利率在任何给定时期内的变动量。此外，一些武器可能受到定期付款上限的限制，导致部分利息延期并增加到未偿还本金中。武器通常还受到最低应付利率的限制。我们的大多数可调整利率资产都是基于一年期固定到期日国债利率。我们的固定利率MBS的利率是不变的，在整个贷款期限内都是恒定的。

我们的借款不受类似限制，通常是期限有限的回购协议，跟踪联邦基金利率和SOFR，并按当前市场利率定期进行再融资。因此，平均而言，我们的资金成本可能比我们的资产收益率上升或下降得更快。因此，在利率上升的时期，我们的借贷利率可以无限制地增加，而与按揭相关的资产的利率的变化可能是有限的。这些因素可能会降低我们的净利息收入，或在利率上升期间造成净亏损，这将对我们的流动性、净收入和我们向股东进行分配的能力产生负面影响。

我们预计，在大多数情况下，按揭资产的利率、利率指数和重新定价条款与我们的资金来源不会完全相同，从而造成资产和负债之间的利率错配。这些指数的走势大体相同，但不能保证这种情况会继续发生。此外，我们的净收入可能会有所不同，因为一个月利率(回购协议的典型期限)与我们抵押资产利率之间的利差可能会有所不同。在利率变化期间，这种利率错配可能会对我们的净利息收入、股息收益率和我们股票的市场价格产生负面影响。

利率风险的另一个组成部分是利率变化将对我们的MBS的市场价值产生的影响。我们面临的风险是，我们的MBS的市值将以与我们的负债(包括我们的衍生工具)不同的速度增加或减少。

我们主要通过估计资产的有效存续期和负债的有效存续期以及估计资产的利率调整和负债的利率调整之间的时间差来评估我们的利率风险。有效存续期本质上衡量的是金融工具在利率变化时的市场价格波动。我们通常使用各种财务模型和经验数据来估计有效持续时间。不同的模型和方法可以为相同的证券产生不同的有效持续期估计。

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市场风险披露(续)

以下敏感度分析表格反映了2022年3月31日和2021年12月31日收益率曲线瞬时平行移动(上下50和100个基点)对利率敏感型投资的市值和净利息收入的估计影响。它假设我们MBS的抵押贷款利差保持不变。随着时间的推移，实际的利率变动可能会有所不同，这种差异可能是实质性的。在评估利率变化的影响时，提前还款假设和本金再投资利率会根据ACM的预期进行调整。利率互换和回购协议的利率被假设保持为正。分析根据ACM的判断和经验，提出了ACM使用的假设、模型和估计。


	预测的百分比变化
利率的变化	净利息收入	包括衍生品的投资组合	股东权益
March 31, 2022
1.00%	8.31%	(0.90)%	(7.94)%
0.50%	4.16%	(0.43)%	(3.80)%
(0.50)%	(2.49)%	0.33%	2.92%
(1.00)%	(2.75)%	0.49%	4.34%

2021年12月31日
1.00%	48.15%	(0.85)%	(6.98)%
0.50%	24.45%	(0.30)%	(2.49)%
(0.50)%	(3.93)%	(0.07)%	(0.57)%
(1.00)%	(6.69)%	(0.56)%	(4.60)%

虽然上表反映了利率上升和下降对静态证券组合的即时估计影响，但我们会不时重新平衡我们的证券组合，以寻求利用或减少利率变化的影响。值得注意的是，当利率从当前水平变动超过100个基点时，利率变化对市值和净利息收入的影响可能会发生重大变化。因此，当利率变化超过上表所示金额时，我们资产市值的波动性可能会显著增加。此外，其他因素亦会影响对利率敏感的投资及衍生工具的市值及净利息收入，例如收益率曲线的形状、市场对未来利率变动的预期及其他市况。因此，利息收入可能与上面显示的不同，这种差异可能是实质性的，对我们的股东不利。

抵押贷款利差风险

按揭市场疲弱可能会对我们的投资表现和市值造成负面影响。这可能会对我们的账面价值产生负面影响。此外，如果我们的贷款人不愿意或无法提供额外的融资，我们可能会被迫在价格低迷的时候出售我们的MBS。

下表量化了截至2022年3月31日和2021年12月31日我们证券投资组合的公允价值和我们的股东权益的估计变化。利差变化的估计影响是对我们上文所述的利率敏感性的补充。我们的证券组合对按揭息差变动的敏感度，会因利率及证券组合的规模和组合而有所不同。因此，实际结果可能与我们的估计大不相同。

ARM Residential REIT，Inc.

市场风险披露(续)


	March 31, 2022		2021年12月31日
	预测的百分比变化		预测的百分比变化
MBS利差的变化	投资组合价值	股东权益	投资组合价值	股东权益
+25BPS	(1.30)%	(10.73)%	(1.35)%	(10.81)%
+10 BPS	(0.52)%	(4.29)%	(0.54)%	(4.32)%
-10 BPS	0.52%	4.29%	0.54%	4.32%
-25 BPS	1.30%	10.73%	1.35%	10.81%

提前还款风险

当我们收到MBS的本金支付时，为此类证券支付的保费将根据利息收入摊销，折扣将增加到实现的利息收入中。当我们以超过抵押贷款本金余额的价格收购MBS时，保费就会产生。相反，当我们以低于抵押贷款本金余额(经预期信贷损失调整)的价格收购该等按揭证券时，便会出现折扣。实际提前还款速度的波动将导致我们认识到的溢价摊销金额的波动。较高的速度会减少我们的利息收入，而较低的速度会增加我们的利息收入。

信用风险

我们已经限制了我们对机构证券投资组合的信贷损失敞口。Freddie Mac和Fannie Mae机构证券的本金和利息的支付由这两家机构担保，Ginnie Mae担保的机构证券的本金和利息的支付得到美国政府的充分信任和信用的支持。房利美和房地美仍由美国政府托管。不能保证美国政府将如何或何时结束这些托管，也不能保证房利美和房地美未来的盈利能力和任何未来的信用评级行动可能如何影响与机构证券相关的信用风险，从而影响机构证券的价值。我们所有的机构证券均由GSE或Ginnie Mae发行和担保。GSE的长期信用评级为AA+。

截至2022年3月31日和2021年12月31日，我们不拥有任何信用风险和非机构证券。我们可能会不时以包含我们对提前还款速度、违约、拖欠和严重程度的预期的价格购买信用风险证券和非代理证券。这些预期决定了我们资产的收益率。如果实际的提前还款速度、违约、拖欠和严重程度与我们的预期不同，我们的实际收益率可能会更高或更低。我们根据基础抵押品和证券化结构的特征来评估每项投资，而不是依赖于评级机构分配的评级。信用风险和非代理证券在本金和利息支付方面存在损失风险。

流动性风险

我们的主要流动性风险来自用短期债务为长期MBS融资。我们借款的利率通常比我们手臂上的利率调整得更频繁。因此，在利率上升的时期，我们的借贷成本通常会比我们从MBS获得的利息收入增长得更快。我们的回购协议要求我们保持足够的质押抵押品。作为回购协议借款抵押品的按揭证券价值下降，可能导致交易对手要求增加抵押品质押或清算部分现有抵押品，以降低借款水平。

操作风险

我们依赖我们的财务、会计和其他数据处理系统。计算机恶意软件、病毒、计算机黑客和网络钓鱼攻击在我们的行业中变得更加普遍，并可能发生在我们的系统上。尽管我们有

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市场风险披露(续)

到目前为止，其他金融服务机构尚未检测到重大网络安全漏洞，但它们报告了自己的系统存在重大漏洞，其中一些漏洞非常严重。即使做出了所有合理的安全努力，也不是每个漏洞都可以预防甚至检测到。我们可能经历了一次未被检测到的入侵。不能保证我们或为我们的业务活动提供便利的第三方不会或不会遭遇入侵。很难确定我们的网络或系统(或为我们的业务活动提供便利的第三方网络或系统)的任何特定中断、网络攻击或安全漏洞或任何未能保持性能的情况可能直接造成的负面影响(如果有的话)。

ACM成立了一个信息技术指导委员会(“委员会”)，以帮助降低包括网络安全在内的技术风险。该委员会的职责之一是监督网络风险评估，监测适用的关键风险指标，审查网络安全培训程序，监督公司的网络安全事件响应计划，并聘请第三方进行定期渗透测试。我们的网络安全风险评估包括与第三方在其系统上持有的敏感数据相关的网络风险评估。不能保证这些努力将有效地缓解网络安全风险，缓解努力也不能保证不会发生网络安全事件。

此外，我们的审计委员会定期监测和监督我们的信息和网络安全风险，包括审查和批准任何信息和网络安全政策、程序和资源，以及审查我们的信息和网络安全风险评估、检测、保护和缓解系统。

项目4.控制和程序

信息披露控制和程序的评估

我们的联席首席执行官(“联席首席执行官”)和首席财务官(“CFO”)参与了我们管理层对截至2022年3月31日的财政季度结束时我们的披露控制和程序(如1934年证券交易法(修订后的“交易法”)第13a-15(E)和15d-15(E)条所界定)的有效性的评估。基于参与该评估，我们的联席首席执行官和首席财务官得出的结论是，我们的披露控制和程序自2022年3月31日起有效，以确保在根据交易法提交或提交的报告中要求披露的信息在美国证券交易委员会规则和表格中指定的时间段内得到记录、处理、汇总和报告，并确保根据交易法提交或提交的报告中要求披露的信息经过积累并传达给我们的管理层，包括我们的联席首席执行官和首席财务官，以便及时就所需披露做出决定。

财务报告的内部控制

我们的联席首席执行官和首席财务官还参与了我们管理层对截至2022年3月31日的季度内财务报告内部控制(根据交易法第13a-15(F)和15d-15(F)条的定义)发生的任何变化的评估。该评估并未发现任何重大影响或合理地可能重大影响我们对财务报告的内部控制的变化。

第二部分：其他信息

ARM Residential REIT，Inc.

项目1.法律诉讼

在我们于2022年2月16日提交给美国证券交易委员会的截至2021年12月31日的Form 10-K年度报告中披露的法律诉讼程序没有实质性变化。

第1A项。风险因素

在我们于2022年2月16日提交给美国证券交易委员会的截至2021年12月31日的Form 10-K年度报告中披露的风险因素没有实质性变化。

第二项股权证券的未经登记的销售和收益的使用

没有。

项目3.高级证券违约

没有。

项目4.矿山安全信息披露

不适用。

项目5.其他信息

没有。


展品索引
展品编号						描述

31.1						按照美国证券交易委员会规则第13a-14(A)/15d-14(A)(1)条认证行政总裁
31.2						按照美国证券交易委员会规则第13a-14(A)/15d-14(A)(1)条认证行政总裁
31.3						根据美国证券交易委员会规则13a-14(A)/15d-14(A)(1)认证首席财务官
32.1						依据《美国法典》第18编第1350(2)条对行政总裁的证明
32.2						依据《美国法典》第18编第1350(2)条对行政总裁的证明
32.3						根据《美国法典》第18编第1350(2)条对首席财务官的证明

101.INS						XBRL实例文档-实例文档不显示在交互数据文件中，因为它的XBRL标记嵌入在内联XBRL文档中。
101.SCH						XBRL分类扩展架构文档(1)
101.CAL						XBRL分类扩展计算链接库文档(1)
101.DEF						XBRL分类扩展定义链接库文档(1)
101.LAB						XBRL分类扩展标签Linkbase文档(1)
101.PRE						XBRL分类扩展演示文稿Linkbase文档(1)
104						封面交互数据(格式为内联XBRL，包含在附件101中)


(1)						现提交本局。
(2)						随信提供。

签名

根据1934年《证券交易法》的要求，注册人已正式促使本报告由正式授权的签署人代表其签署。


April 27, 2022			装甲住宅房地产投资信托基金公司。

			/s/詹姆斯·R·芒格
			詹姆斯·R·芒格
			首席财务官、正式授权干事和首席财务官