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File No. 333-263572

招股说明书

美国12个月天然气基金，LP^®*

股票

*主要美国上市交易所：NYSE Arca，Inc.

美国12个月天然气基金LP(“UNL”)是以有限合伙形式组织的交易所交易基金(ETF)，发行在纽约证券交易所(NYSE Arca)交易的股票。UNL的投资目标是 其股票每股资产净值(“NAV”)的每日百分比变化，以反映路易斯安那州Henry Hub交付的天然气价格的每日百分比变化，以称为“基准期货合约”的特定天然气短期期货合约的平均价格每日变化 ， 加上UNL抵押品持有的利息减去UNL的费用。UNL向其普通合作伙伴美国商品基金有限责任公司(“USCF”)支付管理费，并产生运营成本。USCF和UNL 位于1850 Mt.暗黑破坏神大道，640套房，核桃溪，加利福尼亚州94596。USCF和UNL的电话号码都是510.522.9600。为了让一项假设的股票投资在未来12个月内实现盈亏平衡，假设出售价格为14.28美元(2022年2月28日的资产净值)，投资必须产生0.861%的回报或0.123美元， 四舍五入为0.12美元。此盈亏平衡分析的金额考虑了手续费减免，USCF可以随时终止这一豁免 。

UNL是一只交易所交易基金。这意味着大多数决定买卖UNL股票的投资者通过他们的经纪人下交易订单，可能会产生惯常的经纪佣金和手续费。股票在纽约证券交易所的交易代码为“UNL”，整个交易日都是以买入和要价买卖，就像其他公开交易的证券一样。

股票 最初被“授权参与者”购买后在纽约证券交易所Arca交易，这些机构公司通过UNL的营销代理Alps Distributors， Inc.(“营销代理”)以50,000股为单位购买和赎回股票，称为“篮子”。篮子的价格等于市场营销代理接受购买篮子的订单当天50,000股 股票的资产净值。每股资产净值的计算方法是： 以UNL总资产的当前市值(纽约证券交易所Arca收盘后)减去任何负债，然后将该总资产除以流通股总数。UNL股票的发售是“尽力而为”的发售， 这意味着营销代理或任何授权参与者都不需要购买特定数量或美元的股票。USCF向市场营销代理支付营销费，其中包括固定的年度金额外加基于所售股票数量的奖励费用。授权参与者不会从UNL、USCF或其任何附属公司获得与出售股份相关的任何费用或其他 补偿。向营销代理和USCF的任何附属公司支付的与本次股票发行相关的分销相关服务的补偿总额将不超过此次发行总收益的10%(10%) 。

投资者 白天从其经纪人处买卖股票时，可以相对于UNL投资的基础天然气期货合约的市场价值进行溢价或折让，这是因为股票 的二级交易市场的供求力量正在发挥作用，这些力量与影响天然气价格和作为UNL投资基准的天然气期货合约的力量密切相关，但并不完全相同。投资UNL涉及的风险类似于直接投资天然气市场的风险，但它不是直接在天然气市场交易的代表。投资UNL还涉及下文所述的关联风险和其他重大风险。在作出投资决定之前，您应仔细考虑下面介绍的风险。见第8页开始的“投资UNL所涉及的风险因素”。

UNL股票的发售是根据1933年《证券法》(以下简称《1933年法》)在美国证券交易委员会(“美国证券交易委员会”)登记的。本次发售计划为持续发售，预计不会终止 ，直至所有登记股份全部售出或自最初发售之日起计三年(以较早者为准)。 除非根据1933年法令的规则准许延长发售期限，但如果及当 没有合适的投资可供UNL使用或实际可行时，发售可能会暂停。UNL不是根据1940年《投资公司法》(“1940年法令”)注册的互惠基金，不受1940年法令的监管。

美国证券交易委员会和任何州证券委员会都没有批准或不批准本招股说明书中提供的证券，也没有确定本招股说明书是否真实或完整。任何相反的陈述都是刑事犯罪。

UNL是商品池，而USCF是商品池运营商，受商品期货交易委员会(CFTC)和国家期货协会(NFA)根据商品交易法(CEA)监管。

商品期货交易委员会没有传递参与这个集合的优点，也没有就本披露文件的充分性或准确性通过 。

本招股说明书的日期为2022年4月26日。

商品 期货交易委员会

风险 披露声明

您 应仔细考虑您的财务状况是否允许您加入商品池。在这样做的过程中，您应该 意识到，大宗商品利息交易可能很快导致巨大的损失和收益。此类交易损失可能会大幅降低资金池的资产净值，从而降低您在资金池中的权益价值。此外，兑换限制 可能会影响您撤回参与池的能力。

此外，商品池可能需要收取高额管理费、咨询费和经纪费。受这些费用影响的那些池可能有必要赚取可观的交易利润，以避免其资产枯竭或耗尽。本披露 文件在第7页包含对此池中每项费用的完整说明，并在第45页包含盈亏平衡(即收回初始投资的金额)所需的百分比回报的声明。

此简短的 声明不能披露评估您参与此商品池所需的所有风险和其他因素。因此，在您决定加入此商品池之前，您应仔细阅读本披露文件，其中包括第8页对此投资的主要风险因素的说明 。

您 还应该知道，这个大宗商品池可能会交易外国期货或期权合约。在位于美国以外的市场进行的交易，包括与美国市场正式挂钩的市场，可能会受到相关法规的约束，这些法规可能会对联营公司及其参与者提供不同的或减少的保护。此外，美国监管当局可能无法 强制执行监管当局的规则或在非美国司法管辖区内的市场，在那里可能对集合进行交易 。

掉期交易 与其他金融交易一样，涉及各种重大风险。特定 掉期交易带来的具体风险必然取决于交易条款和您的情况。然而，一般来说，所有掉期交易都涉及市场风险、信用风险、交易对手信用风险、融资风险、流动性风险和操作风险的某种组合。

高度定制的掉期交易尤其可能增加流动性风险，从而可能导致赎回暂停。由于基础或相关市场因素的价值或水平发生相对较小的变化，高杠杆交易可能会经历重大的价值收益或损失。

在评估与特定掉期交易相关的风险和合同义务时，重要的是要考虑到： 掉期交易只有在原始各方相互同意并按照单独协商的条款达成一致的情况下才能修改或终止。因此，商品池运营商可能无法修改、终止或抵消池的 义务或池在预定终止日期之前面临的与交易相关的风险。

目录

投资UNL涉及的风险因素

在做出投资决定之前，您应该 仔细考虑下面描述的风险。您还应参考本招股说明书中包含的其他信息，以及我们定期报告中的信息，其中包括UNL的财务报表和相关的 附注，这些信息通过引用并入。参见第75页“通过引用某些信息并入”。

UNL的投资目标是每股资产净值的每日百分比变化，以反映路易斯安那州Henry Hub交付的天然气现货价格的每日百分比变化，以纽约商品交易所(NYMEX)交易的12份天然气期货合约的平均价格每日变化衡量，包括即将到期的近 个月合约和随后11个月的合约，总计连续12个月的合约， 除非近月合约在到期后两周内。在这种情况下，将通过期货合约(即将到期的下一个月合约)和随后连续11个月的合约(“基准期货 合约”)加上UNL抵押品所赚取的利息减去UNL的费用来衡量。UNL寻求实现其 投资目标，即在任何连续30个估价日期间，UNL资产净值的平均每日百分比变动将在同一时期基准期货合约价格每日平均百分比变动的正负10%(10%)以内。

UNL的投资战略旨在为投资者提供间接投资天然气的手段，并对冲天然气现货价格的波动。投资UNL涉及与直接投资天然气权益类似的投资风险。 对UNL的投资还涉及类似于对期货合约和其他天然气相关投资的直接投资的投资风险，以及相关性风险，即投资者购买股票以对冲天然气价格波动的风险 只有当他们购买股票的价格与天然气价格密切相关时，他们才能获得有效的对冲。除了投资风险和关联风险，投资UNL还涉及税务风险、场外风险和 其他风险。

投资风险

UNL每股资产净值百分比的每日变化与UNL持有的基准期货合约和其他资产的平均价格的每日变化直接相关，这些资产价格的波动可能对UNL的股票投资产生重大不利影响。过去的业绩不一定预示着未来的结果；对联合国后勤基地的全部或几乎所有投资都可能损失。

UNL的净资产主要包括对期货合约的投资，其次是其他与天然气有关的投资。 UNL股票的资产净值与这些资产的价值直接相关(减去负债，包括应计但未支付的费用)，而后者又与市场上的天然气价格有关。天然气价格取决于影响天然气供需的当地、地区和全球事件或条件。

影响天然气的经济条件。对天然气的需求与总体经济增长率密切相关。经济衰退或其他经济低增长或负增长时期的发生通常会对天然气需求产生直接不利影响，因此可能会对天然气价格产生不利影响。其他影响世界或主要地区总体经济状况的因素，如人口增长率的变化、内乱时期、军事冲突、战争(如当前俄罗斯和乌克兰之间的战争)、流行病(如新冠肺炎)、政府紧缩计划或货币汇率波动，也会影响对天然气的需求。主权债务评级下调、违约、由于信用或法律限制而无法进入债务市场、流动性危机、欧盟等财政、货币或政治体系的解体或重组，以及其他损害金融市场和机构功能的事件或状况(如新冠肺炎等流行病)，也可能对天然气需求产生不利影响。

其他与天然气需求相关的因素。其他可能影响天然气需求并因此影响其价格的因素包括：能源效率的技术改进；影响与供暖相关的天然气需求的季节性天气模式；替代能源的竞争力增强，而到目前为止，在没有政府补贴或强制要求的情况下，替代能源通常无法与天然气竞争；技术或消费者偏好的变化会改变燃料 的选择，例如转向替代燃料或电动交通，以及个人收入水平的广泛变化。

其他与天然气供应相关的因素。天然气价格也因多种影响供应的因素而异，包括与战争有关的地缘政治风险(如当前的俄罗斯和乌克兰之间的战争)、恐怖袭击和国家之间的紧张局势，包括因上述原因而实施的制裁，这些制裁可能会限制或中断国家或地区之间的贸易，从而对石油和其他能源贸易流动产生不利影响。例如，开发新的天然气来源和技术以加强现有来源的回收而增加的供应往往会降低天然气价格，只要这种供应增加不会被相应的需求增长 所抵消。同样，工业炼油或制造产能的增加可能会影响天然气供应。天然气供应水平还可能受到减少可用供应的因素的影响，例如自然灾害、竞争对手 运营中断或可能中断供应的分销渠道意外不可用。技术变革还可以改变天然气行业公司寻找、生产和运输天然气的相对成本，这反过来可能会影响天然气的供应和需求。

影响天然气市场的其他因素。天然气的供应和需求也可能受到利率变化、通货膨胀和其他当地或地区市场状况的影响，以及替代能源的发展 。

价格 波动可能会导致您的投资全部损失。

期货合约具有高度的价格变化性，偶尔会发生快速和实质性的变化。因此，您可能会失去在UNL的全部或基本上 所有投资。

天然气市场和天然气期货市场最近出现了显著的市场波动。这种波动在一定程度上可归因于新冠肺炎疫情、相关的供应链中断、战争(包括俄罗斯和乌克兰之间的战争)以及天然气生产国之间持续的争端。这些和其他事件可能会导致未来波动性增加，这可能会 影响一些投资或其他资产的价值、定价和流动性，包括由UNL持有或投资的资产，其影响可能会限制UNL将相当大一部分资产投资于基准期货合约的能力。 在这种情况下，如果UNL根据市场状况和监管要求确定这样做是合适的， 可以投资于其他期货合同和/或其他天然气相关投资。

俄罗斯入侵乌克兰，以及美国和其他国家对俄罗斯和其他国家实施的制裁，导致许多商业 行业中断，导致严重的市场中断，这可能导致包括石油和天然气在内的某些大宗商品价格的波动加剧，以及UNL的资产净值或股价波动。

2022年2月24日，俄罗斯对乌克兰发动大规模入侵。军事行动的范围和持续时间、由此产生的制裁以及该地区未来的市场或供应中断是无法预测的，但可能是重大的，可能会对该地区产生严重的不利影响。

作为对俄罗斯入侵乌克兰的回应，美国、其他国家和某些国际组织对俄罗斯和某些俄罗斯个人、银行实体和公司实施了广泛的经济制裁。2022年3月8日，美国宣布禁止从俄罗斯进口石油、天然气和煤炭。除其他事项外，军事行动的范围和持续时间、国家和政治机构对俄罗斯行动的反应，包括制裁、未来的市场或供应中断，以及乌克兰的军事反应和更广泛冲突的可能性，总体上可能会增加金融市场的波动性， 对区域和全球经济市场产生严重的不利影响，并导致大宗商品市场的波动，包括能源价格(包括能源期货)和UNL的资产净值或股价。

这些事件说明了天然气价格的动态。USCF认为，乌克兰战争令投资者担心全球天然气供应可能短缺，尤其是如果俄罗斯减少或削减对欧洲的供应。历史上，美国的天然气价格一直是由国内供需驱动的。近年来，天然气出口增加，其中包括出口到欧洲的液化天然气(LNG)。不断增长的国际需求已经并将继续对美国的天然气价格产生越来越大的影响。国内供求可能仍将是影响价格的主要因素，而非常国际事件有时会对波动性和价格走向产生越来越大的影响。许多欧洲国家历史上一直依赖从俄罗斯进口天然气，尽管到目前为止只有少数欧洲国家对俄罗斯实施了天然气禁运，但美国2022年3月8日宣布的禁运、已经实施的禁运以及可能会有更多禁运，对天然气现货价格和基准期货合约的价值产生了影响。未来的禁运或对乌克兰境内输送天然气的管道的破坏，可能会导致价格进一步上涨，并加剧波动性。制裁、航运中断、附带战争损害以及俄罗斯和乌克兰之间冲突的潜在扩大等事件造成的长期影响可能会进一步扰乱能源供应，特别是天然气，因为俄罗斯是欧洲的主要天然气供应国。全球天然气市场的波动性、交易量和价格都大幅上升，预计将以目前的高水平无限期地持续下去。

乌克兰战争的解决方案还可能影响石油和天然气等某些大宗商品的市场，并可能产生附带影响，包括增加波动性，并对某些大宗商品的供应、大宗商品和期货价格以及全球供应链造成中断。对大宗商品和期货价格的较长期影响，包括天然气现货价格和基准期货合约的价格，很难预测，并取决于未来可能对UNL产生负面影响的多个因素 。

新冠肺炎和其他传染病的爆发可能会对UNL投资的估值和业绩产生负面影响。

由新型冠状病毒新冠肺炎引起的呼吸道传染病暴发于2019年12月在中国首次发现，并已在全球蔓延。2020年3月，世界卫生组织宣布新冠肺炎疫情为大流行。新冠肺炎已导致无数人死亡、旅行限制、关闭国际边境、入境口岸和其他地方加强健康筛查、医疗服务准备和交付中断和延误、隔离时间延长、当地和更广泛的“在家工作”措施的实施、取消、失业、供应链中断、消费者和机构对商品和服务的需求下降，以及普遍的担忧和不确定性。 新冠肺炎的持续传播已经并可能继续存在，对受影响司法管辖区的当地经济和全球经济造成重大不利影响，因为跨境商业活动和市场情绪受到疫情和政府以及寻求遏制其蔓延的其他措施的影响。新冠肺炎的影响，以及未来可能出现的其他传染病疫情， 可能会对个别发行人和资本市场产生无法预见的负面影响。此外，世界各地的政府和半政府当局和监管机构为应对新冠肺炎疫情而采取的行动，包括重大的财政和货币政策变化，可能会影响一些投资或其他资产的价值、波动性、定价和流动性，包括由UNL持有或投资的资产。新冠肺炎疫情引发的公共卫生危机可能会加剧某些国家或全球其他先前存在的政治、社会和经济风险。新冠肺炎爆发的持续时间及其对联合国后勤基地和, 对全球经济的影响无法确定。

UNL和基准期货合约的历史表现并不代表未来的表现。

UNL或基准期货合约过去的表现并不一定预示着未来的结果。因此，在决定是否购买UNL的股票时，不应依赖UNL或基准期货合约的过去表现。

关联风险

对UNL的投资可能带来的多样化收益很少，甚至没有。因此，在下跌的市场中，UNL可能没有收益来抵消其他投资的损失，投资者可能在投资UNL时蒙受损失，同时招致其他资产类别的损失。

只有当投资者为其股票支付的价格与天然气价格密切相关时，购买股票以对冲天然气价格波动的投资者才能获得有效的对冲。出于对冲目的投资UNL的股票包括 以下风险：

从历史上看，期货合约和其他天然气相关投资通常与股票和债券等其他资产类别的表现不相关。非相关性意味着期货和其他大宗商品利息交易的表现与股票或债券之间存在较低的统计有效关系。

然而， 不能保证这种非相关性在未来期间会持续下去。如果与历史模式相反，UNL的表现与金融市场的走势大体相同，投资者将很少或根本不会从投资UNL的股票中获得多元化 收益。在这种情况下，UNL可能没有收益来抵消其他投资的损失， 投资者在投资UNL时可能会蒙受损失，同时他们也会遭受其他投资的损失。

干旱、洪水、天气、军事冲突、疫情(如新冠肺炎)、禁运、关税和其他政治事件等变量 对天然气价格和天然气相关工具(包括期货合约和其他天然气相关投资)的影响可能比传统证券更大。这些额外的变数可能会产生额外的投资风险，使UNL的投资比传统证券的投资面临更大的波动性。

不相关 不应与负相关混淆，负相关是指两个资产类别的表现相反。 没有历史证据表明天然气现货价格与股票和债券等其他金融资产的价格负相关。在没有负相关性的情况下，不能期望UNL在股票市场不利的时期自动盈利，反之亦然。

投资者买卖股票的市场价格可能显著低于或高于资产净值。

UNL的每股资产净值将随着UNL组合投资的市场价值发生波动而全天变化。投资者白天从其经纪人处买卖股票的公开交易价格可能不同于股票的资产净值 ，这也是股票可以通过赎回篮子中的授权参与者通过UNL赎回的价格。通常，价格差异可能与二级交易市场中股票的供求力量有关，这些力量与影响天然气价格和基准期货合约价格的因素密切相关，但并不完全相同。USCF预计，授权参与者及其客户利用某些套利机会，往往会导致公开交易价格随着时间的推移密切跟踪每股资产净值，但不能保证这一点。例如，市场上UNL股票短缺和其他因素可能导致UNL股票溢价交易。投资者应该 意识到这种溢价可能是暂时的。如果投资者购买包含溢价的股票(例如，由于授权参与者无法从UNL购买更多股票而导致市场上股票短缺， 可以转售给市场)，并且溢价的原因不再存在，导致溢价消失(例如，因为 授权参与者可以从UNL购买更多可以转售到市场的股票)，这种投资者的投资回报将因失去溢价而受到不利影响。

UNL股票的资产净值也可能受到纽约证交所和各种天然气期货交易所之间非同步交易时间的影响。而股票从上午9：30开始在纽约证交所Arca交易。至下午4点东部时间，在这段时间内，天然气交易的期货交易所的交易时间可能不一定一致。例如，当股票在纽约证券交易所Arca交易到下午4点时。东部时间，天然气市场的流动性将在纽约商品交易所下午2：30收盘后减少。东部时间。UNL的资产净值是根据基准期货合约在下午2：30的结算价计算的。美国东部时间和UNL在纽约证券交易所Arca的收盘价，考虑了结算价格确定后基准期货合约价格的变化。因此，在纽约证交所开市和天然气交易的期货交易所关闭期间，交易价差和由此产生的股票溢价或折扣可能会扩大，从而增加股票价格和股票资产净值之间的差距。

UNL资产净值的每日百分比变化可能与基准期货合约平均价格的每日百分比变化无关 。

UNL每股资产净值的每日百分比变动可能与基准期货合约平均价格的每日百分比变动并不密切相关。非相关性可能归因于天然气市场中断 、监管机构或交易所施加头寸或责任限制，或其他特殊情况。 当UNL接近或达到基准期货合约和其他期货合约的头寸限制时，或者根据市场状况，UNL可能开始投资其他天然气相关投资。此外，UNL无法准确复制基准期货合约价格的变化，因为UNL产生的总回报减去费用和交易成本，包括与UNL交易活动有关的费用，再加上UNL持有的美国国债的利息收入(定义见下文)。跟踪基准期货合约需要交易UNL的 投资组合，以跟踪基准期货合约的一段时间，并取决于USCF及其交易 负责人的技能等因素。

基准期货合约价格的每日百分比变动可能与天然气现货价格的每日百分比变动无关。

基准期货合约的价格变化与天然气现货价格之间的相关性有时可能只是近似的。 相关性的不完善程度取决于以下情况：天然气投机市场的变化、期货合约(包括基准期货合约)和其他天然气相关投资的供求情况、天然气期货交易中的技术影响。

投资UNL不是投资天然气市场的指标，基准期货合约价格的每日百分比变化或UNL的资产净值可能与天然气现货价格的每日百分比变化无关。

投资UNL并不代表投资天然气市场。就投资者将UNL用作间接投资天然气的方式而言，UNL股票按百分比计算的每日价格变动可能无法密切跟踪天然气现货价格按百分比计算的每日变动。如果在纽约证交所Arca交易的股票价格与UNL的资产净值没有密切的关联，UNL的资产净值的变化与基准期货合约的价格变化没有密切的关联，或者基准期货合约的价格的变化与天然气的现货或现货价格的变化没有密切的关联，就可能发生这种情况。这是一个风险，因为如果这些相关性不存在，那么投资者可能无法将UNL作为一种具有成本效益的方式来间接投资天然气或对冲天然气相关交易中的损失风险。UNL股价、基准期货合约价格和天然气现货价格之间的关联度取决于以下情况：投机天然气市场的变化、期货合约(包括基准期货合约)的供求情况以及其他与天然气相关的投资。以及对天然气期货合约交易的技术影响。 没有天然气期货合约投资经验或影响该市场的因素或天然气市场投机性交易的投资者，可能没有熟悉这些市场的投资者可能拥有的背景或随时可以获得的信息类型，因此, 可能比拥有此类经验和资源的其他投资者因买卖UNL股票而蒙受损失的风险更大。

天然气期货市场中被称为“现货溢价”和“期货溢价”的自然力量可能会增加UNL的 跟踪误差和/或对总回报产生负面影响。

UNL的基准期货合约由即将到期的近月合约和随后11个月的期货合约组成， 直到近月合约在到期后两周内，基准期货合约在 一天内变化，由即将到期的下一个月合约和随后11个月的期货合约组成。如果天然气期货市场近月合约的交易价格高于下个月到期合约的价格， 在期货市场上被描述为“现货溢价”的情况，那么如果没有天然气价格整体变动的影响 ，基准期货合约的价值将随着到期时间的临近而上升。相反，如果 天然气期货市场近月合约的交易价格低于下个月合约的交易价格，这种情况在期货市场被描述为“期货溢价”，那么如果没有天然气价格整体走势的影响，基准合约的价值将随着到期时间的临近而下降。与天然气现货价格等其他价格指数的总回报相比，现货溢价和期货溢价的影响可能会导致UNL的每股净资产净值的总回报差异很大。此外，如果没有天然气价格上涨或下跌的影响，期货溢价的持续时间可能会对UNL的每股资产净值和总回报产生重大负面影响，投资者可能会损失部分或全部投资 。有关期货溢价和现货溢价的潜在影响的讨论，请参阅《关于UNL、其投资目标和投资的更多信息》。

虽然期货溢价和现货溢价一直存在于期货市场的交易中，但市场力量可能会加剧这种情况。例如，2020年4月，原油期货市场出现了异常的市场状况，包括“超期货溢价”(由于生产的石油过多而产生的较高期货溢价，以及这种过剩供应的可用存储空间有限)，原因是在新冠肺炎大流行期间需求疲软，原油供应过剩，当时产油国之间也发生了关于限制石油生产的争端。这导致纽约商品交易所交易的轻质低硫原油2020年5月期货合约价格为负值。天然气市场的波动性也很高，但没有达到石油期货市场的波动性那样的极端水平。然而，未来波动性的增加可能会限制UNL将相当大一部分资产投资于基准期货合约的能力。此外，基准期货 合约可能在未来经历超级期货溢价或负价格时期。在任何这种情况下，如果UNL根据市场状况和监管要求确定这样做是合适的，它可以投资于其他期货合约和/或其他与天然气相关的投资。

UNL的资产净值和股价通常与基准期货合约和天然气期货合约的价格在几个月内附近交割的高度相关，因此通常会朝着相同的方向变动。俄罗斯入侵乌克兰和相关事态发展给基准期货合约价格带来了上行压力。因此，UNL目前处于现货溢价时期。无法保证目前的现货溢价及其对后勤基地业绩的影响将持续下去， 也无法预测现货溢价可能持续多久。

有关期货溢价和现货溢价的潜在影响的讨论，请参阅《关于UNL、其投资目标和投资的其他信息》。

责任 交易所设定的水平、头寸限制和每日价格波动限制可能会导致跟踪误差，因为 限制UNL的投资，包括其完全投资于基准期货合约的能力，这可能导致 股票价格与基准期货合约的价格有很大差异。

指定的 合约市场，如NYMEX和ICE Futures，对在共同交易控制下的任何个人或团体(UNL的投资不是作为对冲)可能持有、拥有或控制的商品利益的最大净多头或净空头期货合约建立了问责级别和头寸限制 。这些水平和头寸限制适用于UNL为实现其投资目标而投资的期货合约。除了责任级别和头寸限制外，纽约商品交易所和洲际交易所期货交易所还对期货合约设定了每日价格波动限制。每日价格波动限制 确定期货合约价格较前一天结算价上下浮动的最大幅度 。一旦特定期货合约达到每日价格波动限制，则不得以超过该限制的价格进行交易。

基准期货合约和在美国期货交易所(如NYMEX)交易的其他期货合约的责任水平 不是固定的上限，而是NYMEX可以对投资者的头寸进行更严格的审查和控制的门槛。目前，基准期货合约中任何一个月的投资责任水平为6,000份合约。 此外，纽约商品交易所对所有月份的天然气净期货合约实施责任水平12,000份。此外，ICE期货对其天然气合同的问责级别、头寸限制和监管权限与NYMEX相同。如果UNL和相关公共基金对天然气期货合约的投资超过这些问责水平 ，纽约商品交易所和ICE期货交易所将监测此类风险敞口，并可能要求提供有关其活动的进一步信息，包括所有头寸的总规模、投资和交易策略，以及UNL和相关公共基金的流动性资源程度。如果NYMEX和/或ICE Futures认为有必要，UNL可以被命令将其天然气天然气期货 合约减少到6,000个单月和/或12,000个月的责任水平以下。

仓位限制不同于责任级别，因为它们代表对任何 个人可以持有的期货合约的最大数量的固定限制，并且在没有CFTC明确授权的情况下不能超过。除了问责级别和可能随时适用的头寸限制外，纽约商品交易所和洲际交易所期货交易所还对即将到期的近月合约在交易最后几天内持有的合约实施头寸限制。UNL不太可能遇到这样的头寸限制，因为UNL的投资战略是在合同到期后两周开始的一天内结清头寸，并从近月合同“滚动”到下个月合同。

2020年10月15日，CFTC批准了持仓限制规则。持仓限制规则为25份核心参考期货合约(包括农业、能源和金属期货合约)、链接到核心参考期货合约的期货和期权以及在经济上与核心参考期货合约相等的掉期确立了联邦头寸限制。基准期货合约 将受到持仓限制规则的限制，UNL的交易没有资格获得豁免。 因此，持仓限制规则可能会对UNL实现其投资目标的能力产生负面影响，因为它抑制了USCF 将销售UNL创建篮子的收益有效投资于其允许投资的特定金额和类型的能力。

UNL的期货佣金商家(“FCM”)可能采取的风险缓解措施可能会限制UNL的投资，包括其完全投资于基准期货合约和其他期货合约的能力，从而导致跟踪误差，这可能导致UNL的股票价格与基准期货合约的价格有很大差异 。

UNL的FCM有权对UNL在基准期货合约中可能持有的头寸施加限制。到目前为止，UNL的 FCM尚未施加任何此类限制。然而，如果UNL的FCM施加限制，UNL将其相当大一部分资产投资于基准期货合约和其他期货合约的能力可能会受到严重限制，这可能导致UNL投资于其他期货合约或潜在的其他天然气相关投资。UNL还可以比目前更频繁地重新平衡和调整其投资组合中的持股类型。这可能会阻碍UNL以其历史和当前的相同方式追求其投资目标。

此外，在提供创设篮子购买时，交易所和/或UNL的任何FCM施加的限制可能会限制UNL将购买创设篮子的收益投资于基准期货合约和其他期货合约的能力。 如果是这种情况，UNL可能会投资于其他允许的投资，包括其他与天然气相关的投资，并可能 持有更多的国债、现金和现金等价物，这可能会削弱UNL实现其投资目标的能力。

税务风险

投资者的纳税义务可能超过其股票的分派金额(如果有的话)。

现金或财产将由USCF自行决定分配。USCF没有也不打算就股票进行现金或其他 分配。投资者将被要求就其在UNL应税收入中的可分配份额缴纳美国联邦所得税，在某些情况下，还需缴纳州、地方或外国所得税，而无论他们是否收到分配 或任何分配的金额。因此，投资者对其股份的纳税义务可能超过就该等股份分配的现金或财产价值(如有)。

投资者的应税收入或亏损的可分配份额可能与其股票的经济收益或亏损不同。

由于 UNL出于税务目的和其他因素在进行分配时应用的假设和惯例，投资者在UNL的收入、收益、扣除或亏损中可分配的份额可能与其股票在一个纳税年度的经济利润或亏损不同。这种差异可能是暂时的，也可能是永久性的，如果是永久性的，可能会导致对超过其经济收入的金额征税。

如果美国国税局(IRS)不接受UNL在分配这些项目时应用的假设和惯例，则与股票有关的收入、收益、扣除、损失和信用项目 可以重新分配，UNL可能需要缴纳美国联邦所得税 ，这可能会给投资者带来不利后果。

美国与合伙企业有关的联邦所得税规定很复杂，它们适用于像UNL这样的大型上市合伙企业在许多方面都不确定。UNL应用某些假设和惯例，试图遵守适用规则的意图，并以正确反映股东经济损益的方式报告应税收入、收益、扣除、损失和信用。国税局有可能成功地质疑国税局对这些假设和惯例的适用，认为其不完全符合1986年修订的《国税法》(以下简称《国税法》)的所有方面，以及适用的财政部条例，该条例将要求国税局以对投资者产生不利影响的方式重新分配收入、收益、扣除、损失或信贷项目。

UNL可能 对因美国国税局审计而进行的调整而导致的任何“估算少报”承担美国联邦所得税的责任。低估金额一般包括分配给任何投资者的收入或收益项目的增加，以及分配给任何投资者的扣除、损失或信贷项目的减少，但不相应地减少分配给任何投资者的收入或收益项目，或增加分配给任何投资者的扣除、损失或信贷项目。如果UNL被要求为任何推定的少报而支付任何美国联邦所得税，则由此产生的税收负债将减少UNL的净资产，并可能对股票价值产生不利影响。在某些 情况下，UNL可能有资格做出选择，以使投资者考虑任何估算的少报金额，包括任何相关利息和罚款。像UNL这样的上市合作伙伴是否有能力进行这次选举还不确定 。如果做出选择，UNL将被要求向在调整后的分配所涉年度拥有股票实益权益的投资者提供一份报表，列出他们在调整后的股份中的比例份额 (“调整后的K-1”)。投资者将被要求在发行调整后的K-1的纳税年度考虑调整。

UNL 可以被视为美国联邦所得税的公司，这可能会大幅降低股票的价值。

UNL已收到法律顾问的意见，根据现行的美国联邦所得税法，UNL将被视为合伙企业，在美国联邦所得税方面不应作为公司纳税，条件是：(I)UNL年度总收入的至少90%将来自(A)大宗商品(不作为库存持有)或期货、远期、期权、掉期和其他名义本金合同的收入和收益，以及(B)利息收入，(Ii)UNL是根据其管辖协议和适用法律组织和运营的，(Iii)UNL不选择作为美国联邦所得税目的的公司征税。尽管USCF预计UNL已经并将继续满足所有纳税年度的“合格收入”要求，但这一结果不能得到保证。UNL没有也不会要求美国国税局做出任何关于其被归类为合伙企业的裁决，该合伙企业不应为美国联邦所得税 目的而纳税。如果美国国税局成功地断言UNL作为一家公司在任何纳税年度作为一家公司应纳税，而不是按比例将其收入、收益、亏损和扣减转嫁给股东，UNL将按公司税率对其当年的净收入 缴纳美国联邦所得税。此外，虽然UNL目前不打算对股票进行分配，但如果UNL作为公司应按美国联邦所得税征税 , 与UNL股票有关的任何分配将作为股息收入向股东征税，但不得超过UNL当前和累计收益和利润的 。将UNL作为一家公司征税可能会大幅减少股票投资的税后回报 ，并可能大幅降低股票价值。

UNL 是按照《有限责任协议》和适用的州法律 的规定以有限合伙形式组织和运营的，因此，UNL的税务处理比传统共同基金更为复杂。

UNL是根据《有限责任合伙协议》和适用的州法律以有限合伙形式组织和运营的。 UNL不为其收入缴纳美国联邦所得税。相反，UNL将每年向股东提供美国国税局附表K-1(表格1065)上的税务信息 ，每个美国股东都被要求在其美国联邦所得税申报单上报告其在UNL的收入、收益、损失和扣除中可分配的份额。

此 必须在不考虑股东在纳税年度从UNL 作为分配收到的现金或财产金额(如果有)的情况下报告。因此，股东可以通过UNL获得分配的收入或收益，但不会获得现金分配， 用于支付分配所产生的纳税义务，或者可能获得不足以支付此类负债的分配。

除美国联邦所得税外，股东可能还需缴纳其他税种，如州和地方所得税、非公司营业税、商业特许经营税和遗产税、遗产税或无形资产税，这些税种可能由UNL开展业务或拥有财产或股东所在的各个司法管辖区征收。尽管此处未介绍对这些税种的分析，但每个潜在股东都应考虑它们对其在UNL投资的潜在影响。提交适当的美国联邦、州、地方和外国纳税申报单是每个股东的责任。

如果要求UNL对任何非美国股东预扣税款，则该预扣费用可由所有股东承担。

在某些情况下，UNL可能需要为分配给非美国股东支付预扣税。尽管《有限责任公司协议》规定，任何此类扣缴将被视为分配给非美国股东，但UNL可能 无法导致此类扣缴的经济成本由代表其扣留此类金额的非美国股东承担 ，因为它一般不会进行任何分配。在这种情况下，扣缴的经济成本可能由所有股东承担，而不仅仅是代扣代缴的股东。这可能会对股票价值产生实质性影响。

美国税制改革对UNL的影响尚不确定。

立法 或其他与税收相关的行动可能会对UNL或我们的投资者产生负面影响。涉及美国联邦收入征税的规则 由参与立法程序的人员以及美国国税局和美国财政部不断审查。 拜登政府已提议对现有的美国税收规则进行重大修改，国会中也有许多提案 将对现有的美国税收规则进行类似的修改。任何此类立法通过的可能性都是不确定的， 我们也无法确定税法的任何变化可能会如何影响UNL、我们的投资者或我们的投资。敦促投资者 就立法、法规或行政发展的现状、提案及其对投资我们股票的潜在影响咨询他们的税务顾问。

场外合同风险

UNL 将面临由UNL签订或由特殊用途 或结构化工具持有的场外合同交易对手的信用风险。

UNL面临场外交易合同对手方不履行的风险。与期货合约不同，这些 合约的交易对手通常是一家银行或其他金融机构，而不是由一组 金融机构支持的清算组织。因此，在这些交易中会有更大的交易对手信用风险。交易对手可能无法履行其对UNL的义务，在这种情况下，UNL可能在这些合同上遭受重大损失。如果交易对手 破产或因财务困难而无法履行其义务，UNL在破产或其他重组程序中获得任何恢复方面可能会出现重大延误 。在这种情况下，UNL可能只能获得有限的恢复，或者可能无法恢复。

UNL试图通过通常只与主要的全球金融机构进行交易来缓解这些风险。此外，美国监管机构实施的双向保证金要求也缓解了此类风险。

与交易活跃的金融工具相比，场外衍生品的估值可能不那么确定。

通常，场外衍生品的估值不如交易所交易期货合约和证券或清算掉期等交易活跃的金融工具的估值确定，因为对于场外衍生品，场外衍生品签订或终止的价格和条款是单独协商的，这些价格和条款可能不反映其他来源提供的最佳价格或条款。 此外，尽管做市商和交易商通常会引用指示性价格或条款来签订或终止场外交易合同，但他们通常没有合同义务这样做，特别是如果他们不是交易的一方。因此，可能很难为一笔未完成的场外衍生品交易获得独立价值。

其他风险

UNL 未加杠杆，但如果其资产不足以完全满足与其投资相关的保证金或抵押品要求 ，则可加杠杆。

UNL没有杠杆化，也不打算通过借款或其他方式杠杆化其资产，并据此进行投资。 与前述一致，UNL宣布的投资意向及其任何变化将考虑到UNL需要进行允许的投资，同时也使其能够保持充足的流动性，以满足其保证金和抵押品要求，并在合理可能的范围内避免UNL变得杠杆化。如果市场情况需要，UNL可以 实施风险降低程序，其中可能包括UNL投资的变化，如果这些变化发生在滚动或再平衡期间以外的时间，则可能在短时间内通知 。

尽管UNL不会也不会借钱或使用债务来履行其投资的保证金或抵押品义务，但如果UNL持有的资产不足，不仅可以满足此类投资所需的当前和未来的保证金或抵押品义务，它可能会变得杠杆化。 如果UNL持有 值小于零的资产，则可能会发生这种情况。

USCF努力使UNL的国债、现金和现金等价物的价值，无论是由UNL持有，还是作为保证金或其他抵押品入账， 始终接近其期货合同和其他天然气相关投资项下义务的总市场价值。尽管有限合伙协议允许UNL这样做，但UNL没有也不打算通过进行超出其潜在能力的投资来利用其资产，以满足与此类投资有关的潜在保证金和附带义务 。与此一致，UNL的投资决定将考虑到UNL需要进行允许的投资，同时也使其能够保持充足的流动性，以满足其保证金和抵押品要求，并在合理可能的范围内避免UNL变得杠杆化，包括通过持有极有可能 价值小于零的资产。

UNL 可能会暂时限制创建篮子的提供。

UNL可以 决定通过向其授权参与者提供创建篮子来限制其股票的发行，以便 允许其以满足其 投资目标的方式将出售其创建篮子的收益再投资于当前允许的资产。

UNL将在任何时候通过提交8-K表格的当前报告向市场宣布是否打算限制提供创作篮子 。在这种情况下，将按照UNL收到的顺序考虑接受创建篮子的订单 ，在有限提供创建篮子期间，UNL将继续接受授权参与者通过赎回篮子赎回其股票的请求。

UNL的某些投资可能是非流动性的，这可能会在任何时候或不时给投资者造成巨大损失。

期货 头寸不能总是以所需价格平仓。当市场上的买卖订单数量相对较少时，很难以特定的价格执行交易。市场混乱，如战争或外国政府采取政治行动扰乱其货币市场、天然气生产或出口或其他主要出口，也可能 使平仓变得困难。由于期货合约和其他天然气相关投资可能都是非流动性的 ，UNL的天然气权益在流动性不佳的市场时期可能更难以有利的价格清算 ，在平仓期间可能会发生亏损。UNL 可能获得的大量头寸增加了流动性不足的风险，这既使其头寸更难清算，也可能在试图这样做的同时增加 损失。

不需要结算的场外合约 可能比期货合约更不适合交易，因为它们不是在交易所交易的， 没有统一的条款和条件，是根据当事人的信誉和信用支持(如抵押品)的可用性订立的，一般来说，未经交易对手同意，它们不能转让。这些条件使这类合约的流动性低于在商品交易所交易的标准化期货合约，并可能对UNL实现这类合约全部价值的能力产生不利影响。此外，即使抵押品被用来降低交易对手的信用风险 ，场外交易价值的突然变化也可能会使一方因交易对手违约而面临财务风险 因为持有的抵押品可能无法覆盖在这种情况下交易的风险敞口。

UNL 不是主动管理的，其投资目标是跟踪基准期货合约，以便在任何连续30个估值日期间UNL资产净值的平均每日变动百分比 将在基准期货合约价格每日平均百分比变动的正负10%(10%)内。

UNL不是用常规方法主动管理的。因此，如果UNL对天然气权益的投资价值在下降，在正常情况下，UNL不会平仓，除非在赎回一篮子货币时向授权参与者支付收益，或在期货合约和其他允许投资中平仓 (I)与基准期货合约的月度变化有关，或者当UNL以其他方式确定这样做是合适的 时，例如，由于法规要求或风险缓解措施，或为了避免UNL被杠杆化，并尽可能将所得资金再投资于新的期货合约或其他与天然气相关的投资。USCF将寻求使UNL股票的资产净值在其价格持平或下跌期间以及在价格上涨时跟踪基准期货合约。

UNL投资基准期货合约的能力可能受到以下任何或全部因素的限制：不断变化的市场 条件、对UNL投资期货合约的监管责任水平和头寸限制的变化、市场参与者(一般包括UNL)就UNL收购额外期货合约或出售额外股份采取的额外或不同的缓解措施。

UNL 可能不符合纽约证交所Arca的上市标准，这将对投资者出售股票的能力产生不利影响。

UNL的股票在纽约证券交易所挂牌交易，市场代码为“UNL”。如果UNL未能遵守纽约证券交易所的上市要求，或当纽约证券交易所Arca自行决定暂停交易符合公共利益或其他正当理由时，纽约证券交易所Arca可在事先通知或不通知UNL的情况下暂停UNL的股票 在交易所的交易。不能保证维持UNL股票上市所需的要求将继续得到满足或保持不变。如果UNL无法达到纽约证券交易所的上市标准，并被摘牌，投资者出售其股票的能力将受到不利影响。

纽约证交所可能会暂停UNL股票的交易，这将对投资者出售股票的能力造成不利影响。

股票交易可能会因市场状况或根据纽约证交所Arca的规则和程序而暂停，原因是在NYSE Arca看来，股票交易是不可取的。此外，根据“熔断机制”规则，交易受到异常市场波动导致的交易暂停的影响，该规则要求根据指定的市场下跌在指定的时间内停止交易。

UNL股票的流动性也可能受到授权参与者退出的影响，这可能 对股票的市场价格产生不利影响。

如果一名或多名在股份中拥有重大权益的授权参与者退出，股份的流动资金可能会减少，这可能对股份的市场价格产生不利影响，并导致投资者 蒙受投资损失。

非授权参与者的股东 只能在二级市场买卖其股票，与二级市场交易相关的条件可能会对投资者的股票投资产生不利影响。

只有经过授权的 参与者才能分别通过创建篮子或赎回篮子直接从UNL购买股票或向UNL赎回股票。 所有希望购买或出售股票的其他投资者必须通过纽约证券交易所Arca或股票可能交易的其他市场(如果有)进行交易。相对于每股资产净值，股票的交易价格可能有溢价或折让。

UNL股票缺乏活跃的交易市场，可能会导致投资者在出售股票时对UNL的投资蒙受损失。

虽然UNL的股票在纽约证券交易所上市和交易，但不能保证股票的交易市场将保持活跃 。如果投资者需要在没有活跃的交易市场的情况下出售股票， 投资者在出售股票时收到的价格(假设股票能够出售)可能会低于存在活跃市场的情况下的价格 。

有限合伙人和股东不参与UNL的管理，也不控制USCF，因此他们对影响UNL的基本事项没有任何影响力 。

有限合伙人和股东不参与管理或控制，对UNL的运营或业务几乎没有发言权。因此，有限合伙人和股东必须依赖USCF的职责和判断来管理UNL的事务。有限合伙人和股东无权在年度或任何其他持续基础上选举USCF。如果USCF自愿退出，则UNL的大多数流通股(不包括退出的普通合伙人及其关联公司拥有的股份)的持有者可以选择其继任者。除非获得UNL至少66 2/3%的流通股(不包括USCF及其附属公司拥有的股份，如有)的持有者的赞成票批准，否则USCF不得被解除普通合伙人资格 ，但须满足LP协议中规定的某些条件。

有限 合伙人在某些情况下可能承担有限责任，包括可能对错误的 分发的退货承担责任。

根据特拉华州法律，如果有限合伙人 参与控制合伙企业的业务，并且与合伙企业进行业务交易的人员认为有限合伙人是普通合伙人，则有限合伙人可能要对UNL的义务承担责任，就像它是普通合伙人一样。

除对UNL任何股份的初始资本投资外，有限合伙人不承担任何评估责任。但是，在某些情况下，有限合伙人可能被要求向UNL偿还任何错误退还或分配给它的款项。 根据特拉华州法律，如果UNL的分配导致UNL的负债(因合伙人的合伙利益和无追索权负债而对合伙人的负债除外)超过UNL资产的公允价值，则UNL不得向有限合伙人进行分配。特拉华州法律规定，有限合伙人如果收到此类分销，并且在分销时知道分销违反了法律，将在分销之日起三年内对有限合伙企业承担分销金额的赔偿责任 。

USCF的 有限责任公司协议为非管理董事提供了有限的授权， USCF的母公司可将USCF的任何董事撤职，该母公司由MaryGold Companies，Inc.(前身为Concierge技术，Inc.)全资拥有，后者是一家受控上市公司，其多数股份由Nicholas D.Gerber及其 其他家族成员和某些其他股东拥有。

USCF的董事会(“董事会”)目前由四名管理董事和三名非管理董事组成，他们也是USCF的高管或雇员，就适用的纽约证券交易所Arca和美国证券交易委员会规则而言，他们被视为独立的 。根据USCF的有限责任公司协议，非管理董事只拥有管理董事明确授予他们的权力，这意味着非管理董事控制管理董事的行动的权力可能比公司独立董事会成员通常拥有的权力要少。 此外，任何董事都可以通过USCF Investments，Inc.(USCF Investments，Inc.，前身为Wainwright Holdings，Inc.)的书面同意被解除，USCF Investments，Inc.是USCF的唯一成员。USCF Investments的唯一股东是MaryGold Companies，Inc.，前身为Concierge Technologies，Inc.，该公司是一家上市公司，股票代码为“MGLD”(“MaryGold”)。Nicholas D.Gerber先生及其某些家族成员和其他股东拥有MaryGold的大部分股份，MaryGold是USCF Investments的唯一股东，USCF Investments是USCF的唯一成员 。因此，尽管根据有限责任公司协议，USCF由董事会(包括管理董事和非管理董事)治理，但Gerber先生有可能对USCF Investments行使间接控制，以罢免任何 董事(包括组成审计委员会的非管理董事)，并以另一名董事取代该董事。 一个人控制可能会对USCF和UNL产生负面影响，包括它们的监管义务。

存在这样一种风险，即UNL无法赚取足以弥补其必须支付的费用和支出的交易收益，因此UNL可能无法赚取任何利润。

UNL支付平均净资产约0.03%的经纪费用，基于每次买入或出售3.50美元的经纪费用，按其平均净资产支付0.75%的管理费，以及场外价差和非常费用(例如，后续发售费用， 其他非正常业务过程中的费用，包括在法律允许的范围内以及《有限责任协议》和USCF代表UNL订立的协议下对任何人的责任和义务进行赔偿 ，在法律上或衡平法上提起诉讼并进行辩护，以及以其他方式进行诉讼，以及招致 法律费用和索赔和诉讼的和解)。

无论UNL的活动是否盈利，这些费用和支出都必须在所有情况下支付。因此，UNL必须 赚取足以补偿这些费用和支出的交易收益，才能赚取任何利润。

UNL 需要进行广泛的监管报告和合规。

UNL受到联邦商品和证券法规定的全面监管方案的约束。UNL可能因未能遵守这些要求而受到制裁 ，这可能对其财务业绩(在财务处罚的情况下)或实现其投资目标的能力(在其交易能力受到限制的情况下)产生不利影响。

由于UNL的股票是公开交易的，UNL受联邦、州和金融市场 负责保护投资者和监督其证券公开交易的公司的交易所实体的某些规章制度的约束。 这些实体包括上市公司会计监督委员会(“PCAOB”)、美国证券交易委员会、商品期货交易委员会、国家金融监管局和纽约证券交易所协会，这些机构继续制定额外的法规或对现有法规的解释。联合国后勤基地为遵守这些条例和解释所作的持续努力已经并可能继续导致管理人员将时间和注意力从创收活动转移到与合规有关的活动上。

UNL 负责建立和维护对财务报告的适当内部控制。联合国后勤基地的内部控制制度旨在为其管理层提供编制和公平列报已公布财务报表的合理保证。所有的内部控制系统，无论设计得多么好，都有其固有的局限性。因此，即使是那些被确定为有效的系统，也只能在编制和列报财务报表方面提供合理的保证。

监管方面的变化或行动，包括新立法的实施，是无法预测的，但可能会对联合国后勤基地产生重大不利影响。

期货市场受到全面的法律、法规和保证金要求的约束。此外，CFTC和期货交易所 有权在发生市场紧急情况时采取非常行动，例如，追溯实施投机头寸限制或更高的保证金要求，建立每日价格限制和暂停交易。 美国对大宗商品利益交易的监管是一个快速变化的法律领域，可能会受到政府和司法行动的持续修改。监管机构对在美国公开分布的非传统投资池给予了相当大的关注。此外，美国证券交易委员会、商品期货交易委员会和交易所有权在发生市场紧急情况时采取 非常行动，例如，追溯实施投机性头寸限制或更高的保证金要求，设定每日价格限制和暂停交易。此外，美国以外的各国政府对能源市场投机性交易的破坏性影响以及监管衍生品市场的必要性表示担忧。未来任何监管变化对UNL的影响是无法预测的，但它可能是实质性的和不利的。

UNL 不是注册投资公司，因此股东不受1940年法案的保护。

UNL不是一家受1940年法案约束的投资公司。因此，投资者得不到该法规所提供的保护 ，该法规要求投资公司必须有大多数公正的董事，并规范投资公司与其投资管理人之间的关系。

在国际市场进行交易可能使UNL面临信贷和监管风险。

UNL主要投资于期货合约，其中很大一部分在美国交易所交易，包括纽约商品交易所。然而，UNL的部分交易可能发生在美国以外的市场和交易所。在这类非美国市场或交易所进行交易存在风险，因为它们不受与美国同行相同程度的监管，包括 可能不同或削弱的投资者保护。在以美元以外的货币计价的交易合约中， UNL面临美元与此类合约的功能货币之间汇率不利波动的风险。 此外，在非美国交易所进行交易还会受到外汇管制、征收、增加的税收负担以及当地经济衰退和政治不稳定带来的风险。任何这些变数的不利发展都可能减少在受影响的国际市场交易中赚取的利润或增加损失。

UNL 和USCF可能存在利益冲突，这可能允许它们偏袒自己的利益，损害股东的利益。

UNL受到涉及USCF、各种商品期货经纪商和授权参与者的实际和潜在内在冲突的影响。USCF的官员、董事和员工并不将他们的时间专门用于UNL，也是可能与UNL竞争其服务的其他实体的董事、官员或 员工。他们对联合国后勤基地和其他实体的责任可能会发生冲突。由于这些和其他关系，与UNL有关的各方有财务激励 以不符合UNL和股东最佳利益的方式行事。USCF尚未建立任何解决利益冲突的正式程序 。因此，投资者依赖于受此类利益冲突影响的各方的诚意来公平地解决这些冲突。尽管USCF试图监控这些冲突，但USCF要确保这些冲突实际上不会给股东造成不利后果，即使不是不可能，也是极其困难的。

USCF 是UNL和相关公共基金的普通合伙人或赞助商。USCF可能存在冲突， 其对UNL的交易决定可能会受到其管理的其他基金的影响。例如， 如果由于达到NYMEX规定的头寸限制，UNL购买了天然气期货合约，如果USCF管理的基金持有的合约数量达到NYMEX允许的最大数量，这一决定可能会 影响UNL购买额外天然气期货合约的能力。类似的情况可能会对任何基金跟踪其基准期货合约的能力造成不利影响。

UNL可能 还会受到与其FCM有关的某些冲突的影响，包括但不限于从其他客户获得更高金额的赔偿，或代表通过FCM交易的第三方账户购买相反或竞争的头寸 所导致的冲突。此外，USCF的负责人、高级管理人员、董事或员工可以自己交易期货和相关的 合约。如果它们的交易在同一市场，同时UNL使用将由UNL使用的清算经纪人进行交易，则可能存在利益冲突。如果USCF的负责人、高级管理人员、 董事或员工更积极地交易他们的账户，或者在他们的账户中持有与UNL相反或领先于UNL的头寸，也可能会发生潜在的冲突。

UNL 可能随时终止，导致投资者投资的清算和潜在损失，并可能扰乱投资者投资组合的整体到期日和时机。

UNL可在任何时间终止 ，无论UNL是否发生亏损，受LP协议条款的限制。特别是，不可预见的情况，包括但不限于：(I)市场状况、监管要求、UNL或第三方采取的风险缓解措施或其他导致UNL无法再可预见地实现其投资目标的情况，或UNL相对于其运营费用或保证金或抵押品要求的净资产总额使UNL继续运营不合理或不谨慎，或(Ii)判定不称职、破产、解散、退出或取消USCF作为UNL普通合伙人的 可能导致UNL终止，除非有限合伙人在活动后90天内的多数权益选择 继续合伙并任命继任普通合伙人，或在符合某些条件的情况下，有限合伙人投赞成票 。然而，任何程度的损失都不会要求USCF终止UNL。UNL的终止将导致 清算和投资者投资的潜在损失。终止投资也可能对投资者投资组合的整体到期日和时机产生负面影响。

UNL 预计不会进行现金分配。

UNL 之前没有进行任何现金分配，并打算将任何已实现的收益再投资于额外的天然气权益，而不是将现金分配给有限合伙人或其他股东。因此，与共同基金、商品池或其他投资池不同，UNL通常不会将现金分配给有限合伙人，而是积极管理其投资，试图从其投资活动中实现收入和收益，并将这些收入和收益分配给投资者。如果投资者需要UNL的现金分配来为其在UNL的收入和收益份额缴税，则投资者不应 投资UNL， 如果有，或出于任何其他原因。尽管如此，尽管UNL不打算进行现金分配，但其直接持有或作为保证金入账的投资所赚取的收入可能会达到值得分配的水平，例如：，在不需要该收入来支持其在天然气权益的基本投资的水平，并且投资者对被对该收入征税而没有获得可用于支付该税的分配而做出不利反应。如果这项收入变得相当可观，则可以 现金分配。

短期内意外数量的兑换篮子请求可能会对UNL的资产净值产生不利影响。

如果UNL在相对较短的时间内收到大量赎回篮子的请求，则UNL可能无法满足UNL未承诺交易的资产的请求。因此，在交易策略规定清算之前，可能有必要 清算UNL的交易头寸。

暂停授权参与者购买创建篮子的能力可能会导致UNL的资产净值与其交易价格 有实质性差异。

在 授权参与者购买额外创建篮子的能力暂停的情况下，授权 参与者和其他在UNL股票市场上做市的团体可能仍将继续积极交易股票。然而，在这种情况下，授权参与者和其他做市商可能会寻求调整他们在股票中所做的市场。具体地说， 此类市场参与者可能会增加他们购买和出售股票的报价之间的价差，以使 他们能够根据潜在的不确定性进行调整，即他们何时可能能够购买额外的创设股票篮子。此外，授权参与者可能不太愿意提供报价以大量买卖股票。如果授权参与者仍然能够自由创建新的股票篮子，则买入和卖出价格之间的价差扩大或可获得报价的股票数量减少的潜在影响可能 与报价和进行买卖的股票数量相比，增加UNL投资者的交易成本 。此外，股票的交易市价和股票的资产净值之间可能存在显著的 差异，这也是股票可以由赎回篮子中的授权参与者通过UNL赎回的价格。上述情况还可能严重偏离UNL的投资目标。授权参与者无法创建新篮子可能对UNL股票市场产生的任何潜在影响，可能不会延续到注册并可用于分发额外股票的时间 之后。

UNL 可能决定以满足其投资目标的方式将出售其创建篮子的收益再投资于当前允许的资产 它可能会限制其提供的创建篮子。UNL可确定UNL将通过向其授权参与者提供创设篮子来限制其股票的发行。由于本文描述的某些情况，包括(1)需要遵守监管要求(包括但不限于交易所责任水平和头寸限制)；(2)市场状况(包括但不限于允许UNL获得更大流动性或以更优惠的价格执行交易的情况)；以及(3)UNL当前和其他金融市场管理机构采取的风险缓解措施，限制UNL和其他市场参与者投资于特定的天然气期货合约，UNL管理层可以确定它将限制股票的发行和创造篮子的发行，因为它无法将此类发行所得的 投资于使其能够合理实现其投资目标的投资。

如果做出这样的决定，与暂停提供创作篮子相关的后果与上述风险因素中描述的 相同，暂停授权参与者购买创建篮子的能力可能会 导致UNL的资产净值与其交易价格有实质性差异。

在利率上升的环境下，UNL可能无法以现行利率完全投资，直到任何当前对国库券的投资到期，以避免亏本出售这些投资。

当利率上升时，固定收益证券的价值通常会下降。在利率上升的环境下，UNL可能无法以现行利率进行充分投资，直到当前对国库券的任何投资到期，以避免亏本出售这些投资。短期投资的利率风险通常较低，长期投资的利率风险通常较高。 由于长期处于历史低位的利率结束，潜在的货币政策举措以及市场对这些举措的反应的影响，UNL未来面临的利率上升风险可能会更大。 当利率下降时，UNL可能需要以较低的利率将出售、赎回或提前偿还国库券或货币市场证券的收益进行再投资。

UNL 持有的货币市场基金可能会亏损。

UNL投资于政府货币市场基金。尽管此类政府货币市场基金寻求将投资价值保持在每股1.00美元 ，但不能保证它们能够做到这一点，UNL投资政府货币市场基金可能会亏损。对政府货币市场基金的投资不受联邦存款保险公司或任何其他政府机构的保险或担保。政府货币市场基金的股价可以跌破1.00美元的股价。UNL不能依赖或期望政府货币市场基金的顾问或其附属公司签订支持协议或采取其他行动来维持政府货币市场基金1.00美元的股价。在某些市场上，政府货币市场基金所持资产的信用质量可能会迅速变化，而单一所持资产的违约可能会对政府货币市场基金的股价产生不利影响。由于利率波动，政府货币市场基金持有的证券的市值可能会有所不同。在赎回压力较大和/或市场流动性不佳的时期，政府货币市场基金的股价也会受到负面影响。

清算经纪人或UNL托管人的倒闭或破产可能会导致UNL的资产大量损失， 可能会损害UNL执行交易的能力。

CEA 和CFTC法规对旨在保护客户的FCM和票据交换所提出了几项要求，包括 强制实施风险管理计划、内部监控和控制、资本和流动性标准、客户披露以及审计和审查计划。特别是，CEA和CFTC的规定要求FCM和结算所 将从客户那里收到的所有资金与自有资产分开。不能保证CEA和CFTC规定的要求将防止UNL或其投资者蒙受损失，或不会对其造成实质性不利影响。

具体地说， 在FCM或结算所破产的情况下，UNL可能仅限于按比例收回代表FCM合并客户账户分离的所有可用资金的 份额，或者UNL可能不会收回任何资产。UNL的未平仓和平仓也可能产生任何未实现利润的损失。这是因为，如果发生这种破产，UNL将根据美国破产法和适用的CFTC法规，获得给予FCM客户和通过清算所清算的交易参与者的保护 。此类规定一般规定，如果破产的金融期货交易所或交易所的结算所持有的客户财产不足以满足所有客户的索赔要求，则可按比例向客户分配破产的金融期货交易机构或交易所的结算所持有的客户财产。

清算FCM的破产 可能由FCM的一个客户违约等引起。在这种情况下，交易所的结算所获准使用UNL公布的全部保证金(以及FCM的其他客户公布的保证金)来支付破产的FCM所欠的金额。因此，UNL可能无法收回其期货 头寸的应付金额，包括记为保证金的资产，并可能遭受重大损失。

尽管UNL可能在其FCM倒闭或破产时蒙受损失，但UNL的大部分资产以国库券、现金和/或现金等价物形式持有，不会受到FCM破产的影响。

UNL托管人的倒闭或破产可能导致UNL资产的重大损失。

UNL的大部分资产 以国债、现金和/或现金等价物的形式与托管人持有。托管人的破产可能导致该托管人持有的联合国法律援助机构的资产完全丧失，在任何时候，这些资产都可能占联合国法律援助机构总资产的很大一部分。

第三方 可能侵犯或以其他方式侵犯知识产权，或声称USCF侵犯或以其他方式侵犯其知识产权 ，这可能会导致重大成本和注意力转移。

第三方有可能未经许可使用UNL的知识产权或技术，包括使用UNL的业务方法、商标和交易程序软件。USCF拥有UNL商业方法的专利，并已注册 其商标。UNL目前没有任何专有软件。但是，如果未来获得专有软件， 任何未经授权使用UNL的专有软件和其他技术也可能对其竞争优势产生不利影响。 UNL可能没有足够的资源来实施监控未经授权使用其专利、商标、专有软件和其他技术的程序。此外，第三方可以独立开发与USCF类似的商业方法、商标或专有软件 和其他技术，或声称USCF侵犯了他们的知识产权，包括他们的版权、商标权、商业名称、商业秘密和专利权。因此，USCF未来可能不得不提起诉讼，以保护其商业秘密，确定其他各方专有权利的有效性和范围，针对其侵犯或以其他方式侵犯其他各方权利的索赔为自己辩护，或针对其权利无效的索赔为自己辩护 。任何此类诉讼，即使USCF胜诉，无论案情如何，都可能导致巨额费用， 将其资源从UNL转移，或要求其更改其专有软件和其他技术，或签订版税或 许可协议。

由于技术使用的增加，有意和无意的网络攻击构成了运营和信息安全风险。

随着对互联网等技术的使用日益增多，以及对计算机系统执行必要业务功能的依赖，联合国后勤基地容易受到业务和信息安全风险的影响。通常，网络事件可能是故意攻击 或非故意事件造成的，例如针对UNL的网络攻击、自然灾害、工业事故、UNL灾难恢复系统故障或相应的员工错误。网络攻击包括但不限于为挪用资产或敏感信息、损坏数据或造成运营中断而未经授权访问数字系统。网络攻击也可能以不需要获得未经授权的访问的方式进行，例如导致对网站的拒绝服务攻击。网络安全故障或UNL的清算经纪人或第三方服务提供商(包括但不限于索引提供商、管理人和转账代理、托管人)的网络安全故障或违规 有能力 造成中断并影响业务运营，可能导致财务损失、UNL股东 无法进行交易、违反适用隐私和其他法律、监管罚款、处罚、声誉损害、补偿或其他赔偿成本、和/或额外的合规成本。如果这些事件 影响UNL的电子数据处理、传输、存储和检索系统，或影响我们数据的可用性、完整性、 或机密性，负面影响可能会变得特别严重。此外，经历过网络安全事件的服务提供商可能会将通常用于维护UNL的资源 转用于处理该事件, 这可能会对UNL的业务产生不利影响。 网络攻击还可能对UNL投资期货合约的期货交易所和票据交换所造成干扰， 这可能导致UNL实现其投资目标的能力中断，给UNL及其股东造成财务损失。

此外，为了防止未来发生任何网络事件，可能会产生大量成本。UNL及其股东可能因此受到负面影响。虽然USCF和包括UNL在内的相关公共基金已经制定了业务连续性计划，但此类计划存在固有的局限性，包括尚未确定某些风险或在实施反补贴措施之前出现新的风险 。此外，UNL无法控制其服务提供商、做市商或授权参与者的网络安全计划和系统。

UNL的投资回报可能会受到气候变化和温室气体限制的负面影响。

由于对气候变化风险的担忧，许多国家已经或正在考虑采用监管框架来减少温室气体排放或石油和天然气的生产和使用。这些措施包括采用总量管制和交易制度、碳税、贸易关税、最低可再生能源使用量要求、限制性许可、提高能效标准，以及对可再生能源的激励或强制要求。政治和其他行为者及其代理人越来越多地寻求间接推进气候变化目标，例如寻求减少石油和天然气部门的资金和投资的可获得性或增加其成本 ，并采取旨在促进石油和天然气公司改变商业战略的行动。许多 政府还提供税收优惠和其他补贴，以支持过渡到替代能源或强制使用石油或天然气以外的特定燃料。根据政策的制定和实施方式，它们可能会 对UNL的投资回报产生负面影响，并使石油和天然气产品变得更昂贵或更具竞争力。

USCF 是集体诉讼、衍生品和其他诉讼的主体。鉴于诉讼事项涉及的固有不确定性，这起诉讼的不利结果 可能对USCF的财务状况产生重大不利影响。

USCF 和USCF的董事及其某些官员目前正在接受诉讼。估计USCF的诉讼程序可能造成的损失的金额或范围 本身就很困难，需要广泛的判断， 特别是在涉及不确定的金钱损害索赔并可上诉的情况下。此外，由于大多数法律诉讼都是在较长的时间内解决的，潜在的损失可能会因新的事态发展、法律战略的变化、中间程序性和实质性裁决的结果以及其他 当事方的和解姿态以及他们对针对USCF的案件的强弱进行评估而发生变化。由于这些原因，我们 目前无法预测最终时间或结果，也无法合理估计由此导致的可能损失或一系列可能损失。鉴于此类事项所涉及的固有不确定性，本诉讼的不利结果 可能对USCF在任何特定报告期内的财务状况、运营结果或现金流产生重大不利影响 。此外，诉讼可能导致巨额费用，并转移USCF管理层的注意力和资源，使其无法进行USCF的业务，包括管理UNL和相关的公共资金。

有关UNL、其投资目标和投资的其他 信息

UNL是特拉华州的有限合伙企业，成立于2007年6月27日。它根据日期为2017年12月15日的第三次修订和重新签署的《有限合伙协议》(经不时修订的《有限合伙协议》)的条款运作， 该协议将UNL的完全管理控制权授予USCF。UNL的主要业务办公室仍设在1850公吨。暗黑破坏神大道，套房 640，核桃溪，加利福尼亚州94596。

UNL的净资产主要包括对期货合同的投资，其次是为了遵守监管 要求、风险缓解措施、流动性要求或鉴于市场状况而进行的其他天然气相关投资。 USCF目前预计可能导致UNL投资于其他天然气相关投资的市场条件包括允许UNL获得更大流动性或以更优惠的价格执行交易的情况。

UNL基本上将其全部资产投资于期货合同，同时通过持有 其保证金、抵押品和与美国两年或更短时间的短期债务(“国库券”)、现金和现金等价物的这些债务有关的金额来支持此类投资。UNL的每日持有量可在UNL的 网站上查看Www.uscfinvestments.com.

UNL在不利用杠杆或无法履行其在天然气权益投资方面的当前或潜在的保证金或附带义务的情况下，最大限度地将 投资于天然气权益。在追求这一目标的过程中，USCF的主要 重点是期货合约的投资，以及UNL对国债、现金和/或现金等价物的投资的管理，以用于保证金目的和作为抵押品。

UNL寻求投资于天然气权益的组合，以便其资产净值的每日变动(以百分比衡量)将 密切跟踪基准期货合约价格的每日变动(也以百分比衡量)。作为特定的 基准，USCF努力将UNL的交易置于天然气权益中，并以其他方式管理UNL的投资，以便 使“A”将在“B”的正负10%(10%)范围内，其中：

USCF认为 市场套利机会将导致UNL在纽约证券交易所Arca的股价每日变化密切跟踪UNL每股资产净值的每日变化。USCF进一步认为，UNL资产净值的每日百分比变化 将密切跟踪基准期货合约平均价格的每日百分比变化，减去UNL的费用。

以下两张图表显示了UNL资产净值变化与基准期货合约变化之间的相关性。 第一张图表显示了截至2021年12月31日的最后30个估值日的每日变化。第二张图表衡量的是自2016年12月31日至2021年12月31日的每月变化。

*过去的 表现不一定预示着未来的结果

*过去的 表现不一定预示着未来的结果

USCF采用“中性”投资策略，以跟踪基准期货合约平均价格的变化，而不管价格是涨是跌。UNL的“中性”投资策略旨在允许 投资者一般买卖UNL的股票，以便以经济高效的方式间接投资于天然气，和/或允许天然气或其他行业的参与者对冲其天然气相关交易的亏损风险。因此，根据个人投资者的投资目标，通常可能存在与投资天然气相关的风险和/或套期保值涉及的风险。此外，对UNL的投资涉及以下风险： UNL股票平均价格的每日百分比变动不能准确跟踪基准期货合约平均价格的每日百分比变动，而基准期货合约的每日百分比变动与天然气现货价格的每日百分比变动不密切相关。

在假设UNL的回报与其基准期货合约的每日变化完全相同的情况下，可以通过将UNL的实际回报(以每股资产净值的变化衡量)与其每股资产净值的预期变化进行比较，来计算另一种跟踪衡量UNL回报表现与基准期货合约回报的方法。

截至2021年12月31日止年度，UNL以每股资产净值变动衡量的实际总回报率为50.52%。这是基于截至2020年12月31日的初始每股资产净值7.74美元和截至2021年12月31日的末期每股资产净值11.65美元计算的。在此期间，UNL没有向其股东进行任何分配。然而，如果UNL的每股资产净值的每日变化准确地跟踪了基准期货合约每日总回报的变化，那么截至2021年12月31日，UNL的每股资产净值估计为11.65美元 ，相关时间段的总回报率为50.52%。UNL的实际每股资产净值总回报率为50.52%，与基于基准期货合约的预期总回报率50.52%之间的差额在(0.00)%的时间段内是一个误差，这意味着UNL的实际总回报率比其基准低该百分比。UNL产生的费用主要由管理费、买卖期货合约的经纪佣金和其他费用组成。 这些费用的影响被利息和股息收入抵消，并扣除正或负执行，往往会导致UNL每股资产净值的每日变化跟踪基准期货合约价格的略低或略高。

现金流和现货溢价对总回报的影响

有几个因素决定了投资期货合约的总回报。一个因素来自于到期前每个月远期的“滚动”期货合约 将在当月底到期(“近”或“前”月合约)。对于需要持有近月合约的策略，该期货 合约和下个月期货合约之间的价格关系将影响回报。例如，如果近月期货合约的价格 高于下一个期货月合约的价格(这种情况被称为“现货溢价”)，那么在没有任何其他 变化的情况下，下个月期货合约的价格随着它成为近月期货合约并接近 到期而趋于上涨。相反，如果近月期货合约的价格低于下个月期货合约的价格(这种情况称为“期货溢价”)，那么在没有任何其他变化的情况下，下个月期货合约的价格在成为近月期货合约并接近到期时往往会下降 。

例如，假设即期交割的天然气价格为每MMBtu 3美元，近月期货合约的头寸价值也为3美元。随着时间的推移，天然气价格将根据许多市场因素而波动，包括石油需求相对于供应。近月期货合约的价值也将随着许多市场因素的变化而波动。如果投资者寻求维持近月期货合约的头寸，而不接受天然气实物交割 MMBtu，投资者必须在临近到期时卖出当前的近月期货合约，并投资于下个月期货合约。为了继续持有当前近月期货合约的头寸，必须每月执行期货合约的这一“滚动” 。

期货溢价和现货溢价是自然市场力量，与假设的天然气直接投资相比，过去一年对UNL股票的投资总回报产生了影响。未来，UNL股票的市场价格和天然气现货价格变化之间的关系可能会继续受到期货溢价 和现货溢价的影响。需要注意的是，这种比较忽略了与实际拥有和存储天然气相关的潜在成本，这可能是巨大的。

如果期货市场处于现货溢价，例如：，当近月期货合约的价格高于次月期货合约的价格时，投资者会以低于当前近 月期货合约的价格购买下个月期货合约。假设下个月期货合约的价格为每MMBtu 2.94美元，或比近 个月期货合约的3美元便宜2%，那么，假设并假设不发生其他变化(例如，当前天然气价格或 现货价格、近月合约和下个月合约之间的价格关系，并且忽略佣金成本以及现金和/或现金等价物收入的影响)，2.94美元的下个月期货合约的价值将在接近到期时升至3美元。在这个例子中，下个月期货合约的投资价值往往会超过天然气的现货价格。因此，新的近月期货合约有可能上涨12%，而天然气现货价格可能上涨幅度较小，例如仅上涨10%。同样，天然气现货价格可能已经下跌了10%，而期货合约的投资价值可能已经下跌了另一个金额，例如只有8%。 随着时间的推移，如果现货溢价保持不变，现货价格和期货合约价格之间的差额将继续扩大 。

如果期货市场处于期货溢价，投资者将以高于当前近 个月期货合约的价格购买下个月期货合约。同样，假设近月期货合约的价格为每MMBtu 3美元，则下个月期货合约的价格可能为每MMBtu 3.06美元，或比前一个月期货合约贵2%。假设没有其他变化， 下个月3.06美元期货合约的价值将在接近到期时跌至3美元。在本例中，第二个月的投资价值往往会低于天然气的现货价格。因此，新的近月期货合约可能只上涨10%，而天然气现货价格可能上涨更多，例如， 12%。同样，天然气现货价格可能已经下跌了10%，而第二个月期货合约的投资价值可能已经下跌了另一个金额，例如12%。随着时间的推移，如果期货溢价保持不变，现货价格和期货合约价格之间的差额将继续扩大。

下面的图表 比较了近月天然气期货合约的每日价格和过去10年的第13个月天然气期货合约(即一年前的合约)的价格。当近月期货合约价格高于13个月期货合约价格时，市场将被描述为现货溢价。当近 个月期货合约的价格低于13个月期货合约时，市场将被描述为期货溢价。虽然近月期货合约价格和第13个月期货合约价格趋于同步波动，但可以看到，近月期货合约价格有时高于第13个月期货合约价格(现货溢价)，而有时近月期货合约价格低于第13个月期货合约价格(期货溢价)。

*过去的 表现不一定预示着未来的结果

查看相同数据的另一种方式是从近月天然气期货合约的美元价格 中减去第13个月天然气期货合约的美元价格，如下图所示。当差值为正时，市场处于现货溢价。当差值为负值时，市场处于期货溢价状态。在过去的十年里，天然气市场经历了现货溢价和期货溢价。下图显示了从2011年12月31日至2021年12月31日的10年期合约的近12个月合约的平均美元价格减去近12个月合约的平均美元价格的结果。投资者 会注意到，在此期间，天然气市场在现货溢价和期货溢价方面都花费了时间。

*过去的 表现不一定预示着未来的结果

对仅拥有近月天然气期货合约的投资组合的投资 可能会产生与投资于拥有相同数量的近12个月天然气期货合约的投资组合 不同的结果。一般来说，当天然气期货市场处于现货溢价时，仅由近月天然气期货合约组成的投资组合可能会 比由12个月天然气期货合约组成的投资组合获得更高的总回报。相反，如果天然气期货市场处于期货溢价状态，仅包含12个月天然气期货合约的投资组合的表现可能会好于仅持有近月天然气期货合约的投资组合。

从历史上看，天然气期货市场经历了期货溢价和现货溢价。由于天然气需求是季节性的， 在一两个月内交割的天然气期货合约的价格有可能在不到一年的相对较短的时间内从现货溢价迅速波动到期货溢价，然后再回升。

俄罗斯入侵乌克兰和相关事态发展给基准期货合约的价格带来了上行压力。从2011年 至2021年，近月基准期货合约与1年期基准期货合约之间的平均价差为0.17美元。这样的负价差表明基准期货合约在2011年至2021年十年期间总体上处于期货溢价状态。在此期间，天然气市场经历了几次断断续续的现货溢价，主要是由于极端寒冷的冬季天气。最近，现货溢价在2022年1月下旬出现了暂时的飙升，反映了期货价格对极端天气的反应。然而，现货溢价也持续增加，一直持续到2022年第二季度，这反映了俄罗斯入侵乌克兰的影响。截至2021年底，近月基准期货合约与1年前基准期货合约之间的价差为(0.25美元)，前一个月基准期货合约的交易价格比1年前期货合约的价格低6.3%。价差在2022年1月从期货溢价变为现货溢价，到2022年3月31日为1.74美元。这意味着前 个月基准期货合约相对于1年后基准期货合约的价格溢价44.5%。

无法保证当前的现货溢价将持续，也无法预测现货溢价将持续多久。 如果乌克兰战争继续和/或升级，或者如果美国和/或其他国家的制裁或回应导致俄罗斯对欧洲的天然气供应减少 ，那么所有天然气价格都可能上涨，基准期货合约的期货曲线可能会更加明显。相比之下，如果对乌克兰战争造成的天然气短缺的担忧因战争预期或实际解决而消退，那么所有交割月份的天然气价格都可能下降，接近到期的基准期货合约的溢价很可能会下降。 现货溢价或现货溢价不会对UNL的投资目标产生实质性影响，即使其每股资产净值的每日百分比变化 跟踪基准期货合约价格平均的每日百分比变化，因为现货溢价和期货溢价的影响往往同样影响UNL股票和基准期货合约价格的每日百分比变化 。不可能以任何程度的确定性预测未来是否会发生现货溢价或期货溢价。 这两种情况很可能发生在不同的时期，而且由于天然气需求的季节性，这两种情况都可能在一年内发生。

在管理UNL资产时，USCF不使用发出买入和卖出指令的技术交易系统。USCF采用量化的 方法，即每次出售创造篮子时，USCF都会购买天然气权益，如基准期货合约，其总市场价值接近出售创造篮子所获得的国债和/或现金 。

购买的具体期货合约取决于各种因素，包括USCF对UNL在期货合约上的投资相对于到期月份的适当分散的判断，以及特定合约的现行价格波动。 虽然USCF对NYMEX期货合约进行了大量投资，但出于各种原因，包括进入天然气市场的准确金额、头寸限制或其他限制UNL持有的 的监管要求，以及市场状况，它可以投资于在其他交易所交易的期货合约，也可以投资于其他与天然气相关的投资。如果UNL投资于其他天然气相关投资，它将优先投资于在经济上等同于基准期货合约的合同和工具，包括满足此类 标准的清算掉期，然后在较小程度上投资于其他类型的清算掉期和其他合同、工具和非清算 掉期，例如场外(或通常称为场外交易市场)的掉期。如果法律或法规要求UNL或其监管机构之一(包括期货交易所)将其在期货合约中的头寸降至适用头寸限制或特定的责任水平，或者如果市场状况表明更适合投资于其他与天然气相关的投资，则UNL的相当大一部分资产可以根据此类优先顺序投资于旨在复制基准期货合约回报的其他与天然气相关的投资。随着UNL的资产达到更高的水平，它更有可能超过头寸限制、责任水平或其他监管限制，因此, 更有可能的是，它将按照这样的优先顺序投资于其他与天然气相关的投资项目，投资水平如此之高 。此外，USCF目前预计可能导致UNL投资于其他天然气相关投资的市场条件包括允许UNL获得更大流动性或以更优惠的价格执行交易。参见 “投资UNL所涉及的风险因素以讨论监管对UNL投资场外交易和清算掉期的能力的潜在影响。

USCF 可能无法将UNL的资产完全投资于总名义金额正好等于UNL资产净值的基准期货合约。例如，作为标准化合同，期货合同是针对特定数量的特定商品的，而UNL的净资产净值和出售创设篮子的收益不太可能是这些合同的 金额的精确倍数。因此，在这种情况下，UNL可能能够通过使用其他与天然气相关的投资，如与基准期货合约价格变化有更好相关性的场外合约，更好地实现对基准期货合约价格变化的准确敞口 。

UNL预计，只要它投资于天然气合约以外的期货合约(如轻质、低硫原油、柴油取暖油和其他以石油为基础的燃料的期货合约)和其他与天然气相关的投资，它将签订各种非交易所交易的衍生品合约，以对冲此类天然气权益的短期价格变动，以对冲当前的 基准期货合约。

USCF 预计不会让UNL的期货合约到期并接受标的商品的交割。取而代之的是，USCF 将关闭现有头寸，例如，当其更改基准期货合约或其他天然气相关投资时， 或它认为这样做是合适的，并将所得资金再投资于新的天然气权益。头寸 也可能被平仓，以满足赎回篮子的订单，在这种情况下，此类篮子的收益将不会再投资。

基准 期货合约从近月合约更改为到期，随后11个月至下个月合约更改为 到期，并在每月的一天内更改为后续11个月。当天，USCF预计将通过结清或出售其天然气权益来“滚动”UNL的 头寸，并将结清这些头寸的收益再投资于新的天然气权益。

每月滚动期将开始的预期日期在UNL的网站上公布，网址为Www.uscfinvestments.com，并且 如有更改，恕不另行通知。

通过保持对天然气权益的全部投资，USCF相信UNL每股资产净值的每日百分比变化将继续密切跟踪基准 期货合约价格平均值的每日百分比变化。USCF认为，某些套利机会导致在纽约证交所Arca交易的股票价格 与UNL的每股资产净值密切相关。此外，纽约商品交易所交易的期货合约密切跟踪天然气的现货价格。基于这些预期的相互关系，USCF认为，UNL在纽约证交所Arca交易的股票价格的每日百分比变化已经并将继续密切跟踪天然气现货价格的百分比变化。

UNL的交易政策是什么 ？

投资目标

UNL的投资 目标是以其股票每股资产净值(“NAV”)的每日百分比变化来反映路易斯安那州Henry Hub交付的天然气价格的每日百分比变化，以称为“基准期货合约”的特定天然气短期期货合约价格的平均每日变化来衡量 加上UNL抵押品持有赚取的利息减去UNL的费用。基准期货 合约是指在NYMEX交易的天然气期货合约，即即将到期的近月合约，以及随后11个月的合约，共12个月合约，但近月合约在到期后两周内的情况除外，在这种情况下，将以即将到期的下一个月合约的期货合约和随后连续11个月的合约 衡量。在计算12个合约平均价格的每日变动时， 每个合约月的权重都是相等的。

UNL寻求通过投资实现其投资目标，以使UNL资产净值在连续30个估值日的任何期间内的平均每日百分比变化在同一时期基准期货合约价格平均每日百分比变化的正负10%(10%)内。

流动性

UNL仅投资于期货合同和其他天然气相关投资，USCF认为这些合约和其他天然气相关投资的交易量足够 ，以允许随时持有和清算这些金融权益和其他天然气相关投资的头寸 USCF认为这些头寸可能很容易与原始交易对手或通过承担UNL头寸的第三方进行清算 。

现货商品

虽然期货合约可以实物结算，但UNL不打算接受或进行实物交割。UNL可能会不时交易其他与天然气相关的投资，包括基于天然气现货价格的合同。

杠杆

USCF 努力使UNL持有的国债、现金和现金等价物的价值，无论是由UNL持有，还是作为保证金或其他 抵押品入账，在任何时候都接近其期货合约和其他天然气相关投资项下债务的总市场价值。大宗商品池在期货合约或其他相关投资中的交易头寸通常 需要通过保证金基金的存款来担保，保证金仅占期货合约(或其他大宗商品权益)整个市场价值的一小部分。虽然USCF没有也不打算利用UNL的资产，但根据有限责任协议，它并不被禁止这样做。

尽管《有限责任协议》允许UNL这样做，但UNL没有也不打算利用其资产进行相应的投资。 与此一致，UNL的投资决定将考虑到UNL需要进行允许的投资，同时 也允许其保持充足的流动性以满足其保证金和抵押品要求，并在合理 可能的范围内避免UNL变得杠杆化，包括通过持有极有可能导致基金资产净值 小于零的资产。

借款

UNL不使用借款 ，除非UNL需要在实物交割时借钱，如果UNL交易现金商品， 或因意外赎回而产生的短期需求。

场外衍生品(包括价差和跨期)

除期货合约外，主力期货交易所的期货合约上也有多个上市期权。这些合约为投资者和套期保值者提供了另一套管理天然气市场风险敞口的金融工具。 因此，UNL可能会在这些交易所购买天然气期货合约期权，以实现其投资目标。

除了期货合约和期货合约上的期权，还有一个活跃的非交易所交易的天然气衍生品市场 。这些衍生品交易(也称为场外交易合同)通常是在私人合同中由双方签订的。与大多数交易所交易的期货合约或期货合约上的交易所交易期权不同，此类合约的每一方都承担另一方的信用风险，即另一方可能无法履行其合同规定的义务的风险。为降低与此类合同相关的信用风险，UNL一般将根据国际掉期和衍生工具协会(ISDA)发布的主协议与每一交易对手 签订协议，该协议规定了其对交易对手的总体风险净额。

USCF根据董事会批准的准则 评估或酌情审查场外交易合同的每一潜在或现有交易对手的信誉。

UNL可以 进行某些交易，其中场外交易成分与相应的期货合约进行交换(“交换相关头寸”或“EFRP”交易)。在UNL达成的最常见的EFRP交易类型中， 场外交易部分是购买或出售UNL的一篮子或多篮子股票。这些EFRP交易可能使UNL 在场外交易组件执行和相应期货合约的交易所之间的过渡期间面临交易对手风险。一般来说，EFRP交易的交易对手风险仅在执行之日存在。

UNL可能会在其交易中使用价差或跨境交易，以缓解其投资组合中的差异，以及跟踪基准期货合约价格的目标。当UNL选择同时持有同一标的资产上的期货的多头和空头头寸，但交割月份不同时，UNL将使用价差。

在截至2021年12月31日和2022年2月28日的一年中，UNL将其场外交易活动限于EFRP交易。

金字塔

UNL没有使用，也不会使用通常称为金字塔的技术，即投机者使用现有头寸的未实现利润 作为买卖相同或另一种商品权益的额外头寸的变动保证金。

UNL的前期业绩

过去的表现不一定预示着未来的结果

USCF管理着UNL，这是一个大宗商品池，发行在纽约证交所Arca交易的股票。下面的图表显示了截至2022年2月28日的授权参与者数量、自成立以来创建和赎回的篮子总数以及UNL的流通股数量。

自2009年11月18日开始向公众发售UNL股票至2022年2月28日，其基准期货合约的平均每日简单价格变动为(-0.024)%，而同期UNL的每股净资产净值的简单平均每日变动为(-0.025)%。日均差值为(-0.001)%(或0.1个基点，其中 1个基点等于1%的1/100)。作为基准期货合约平均价格每日变动的百分比，每股资产净值每日跟踪的平均误差为0.046%，这意味着在这段时间内，UNL的跟踪误差 在其基准跟踪目标设定的正负10%范围内。

下表 显示了UNL自成立以来至2022年2月28日股票交易价格与每日资产净值之间的关系。第一行显示UNL的收盘价和资产净值之间的平均差额，是自成立以来按日计算的，而第二行和第三行显示的是自成立以来日终溢价和资产净值折扣的最大日金额，按百分比计算。USCF认为，通常会出现最高和最低的日终溢价和折扣 ，因为纽约证交所的股票交易一直持续到下午4：00。纽约时间，纽约商品交易所基准期货合约的常规交易时间为下午2：30。纽约时间和相关基准期货合约的价值可以在那时确定，以确定其当日收盘资产净值。

有关UNL性能的更多信息，请参见下面的性能表。

过去的表现不一定预示着未来的结果

UNL的综合 性能数据

商品池名称：美国12个月天然气基金，LP

商品池类型：交易所 交易证券

开始交易时间：2009年11月18日

总订阅(从 开始到2022年2月28日)：159,139,942美元

截至2022年2月28日的总净资产：25,702,700.55美元

截至2022年2月28日的每股资产净值：14.28美元

最差月度下降百分比： 2020年11月(11.05%)

最糟糕的峰谷下降： 2010年1月-2020年2月(86.76)%

提款： UNL在指定时间段内遭受的损失。提款只按月回报计算，并不反映月内数字。

最糟糕的 月度下降百分比：最近五个日历年和年初至今遭受的最大单月损失。

最糟糕的峰谷缩水：UNL历史上每股净资产净值的最大百分比降幅。这不一定是连续的 下跌，但可以是一系列正收益和负收益，其中负收益大于正收益。 最糟糕的峰谷缩水表示月末每股资产净值的最大累计百分比跌幅不等于 或被随后的月末每股资产净值超过。

UNL的运作

USCF及其管理层和贸易商

USCF是一家单一成员有限责任公司，于2005年5月10日在特拉华州成立。USCF将其主要业务办公室维持在1850公吨。暗黑破坏神大道，640套房，核桃溪，加利福尼亚州 94596。USCF是USCF Investments的全资子公司，USCF Investments是一家中间控股公司，拥有USCF和另一家交易所交易基金顾问。USCF Investments是MaryGold(上市代码为MGLD)的全资子公司，MaryGold是一家上市控股公司，拥有各种金融和非金融业务。Nicholas Gerber先生(下文讨论)以及某些家族成员和某些其他股东拥有MaryGold的大部分股份。USCF Investments是一家控股公司，目前同时持有USCF和USCF Advisers LLC，USCF Advisers LLC是一家根据修订后的1940年投资顾问法案(“USCF顾问”)注册的投资顾问公司。USCF Advisers担任USCF SummerHaven动态商品策略编号K-1基金(“SDCI”)、USCF中游能源收益基金(“UMI”)和USCF黄金策略加收益基金(“GLDX”)的投资顾问；SDCI、UMI和GLDX均为USCF ETF信托的系列产品。USCF Advisers也是USCF商品策略基金(“共同基金”)的投资顾问，该基金是USCF共同基金信托的一个系列，直到2019年3月，共同基金清算了其所有资产 并按比例向所有剩余股东分配现金。它也是USCF ETF Trust两个系列的投资顾问， 清算了它们的所有资产，并按比例将现金分配给所有剩余股东：USCF SummerHaven SHPEI Index Fund(“Buy”)， 至2020年10月，以及USCF SummerHaven SHPEN Index Fund(“BUYN”), 到2020年5月。USCF ETF Trust和USCF Mutual Funds(USCF ETF Trust)和USCF Mutual Funds(USCF Mutual Funds)是根据1940年修订的《投资公司法》(“1940 Act”)注册的。USCF ETF Trust和USCF Mutual Funds Trust的董事会由不同于在USCF董事会任职的独立董事的独立受托人组成。USCF是全美期货协会(“NFA”)的会员，并于2005年12月1日在商品期货交易委员会(“CFTC”)注册为商品 集合运营商(“CPO”)，并于2013年8月8日注册为 掉期公司。

USCF 是UNL的普通合伙人。USCF也是美国石油基金LP(“USO”)、美国天然气基金LP(“UNG”)、美国12个月石油基金LP(“USL”)、美国汽油基金LP(“UGA”)和美国布伦特石油基金LP(“BNO”)的普通合伙人。

USCF 也是美国商品指数基金(“USCI”)和美国铜指数基金(“CPER”)的发起人， 美国商品指数基金信托基金(“USCIFT”)的一系列基金。

UNL、UNG、UGA、BNO、USL、USO、USCI和CPER在本文中统称为“相关公共基金”。

相关公共基金须遵守修订后的1934年《证券交易法》(《证券交易法》)的报告要求。欲了解更多有关各相关公共基金的信息，UNL的投资者可致电1-800-920-0259或访问Www.uscfinvestments.com 或美国证券交易委员会网站：Www.sec.gov.

USCF 需要评估UNL对FCM的信用风险，监督某些授权 参与者(“授权参与者”)买卖UNL股票的情况，审查UNL的日常头寸和保证金要求，并管理UNL的 投资。USCF还支付作为UNL的营销代理(“营销代理”)的Alps Distributors，Inc.和作为UNL的管理人(“管理员”)和托管人(“托管人”)的纽约梅隆银行(“BNY Mellon”)的费用。在任何情况下，向营销代理和USCF任何附属公司支付的与股票发售相关的分销相关服务的补偿总额不得超过本次发售总收益的10%(10%) 。

有限合作伙伴不参与管理或控制，在UNL的运营或业务中拥有最小的话语权。有限合伙人 无权在年度或任何其他持续基础上选举USCF。然而，如果USCF自愿退出，UNL的大多数流通股(不包括退出的普通合伙人及其附属公司持有的股份，如有)的持有者可选择其继任者。除非获得UNL至少66 2/3%的流通股(不包括USCF及其附属公司拥有的股份，如果有)的持有人的赞成票，否则USCF不得被解除普通合伙人资格，但须满足LP协议中规定的某些条件。

USCF的业务和事务由董事会管理，董事会由管理董事和三名独立董事组成，管理董事也是USCF的执行人员和员工，三名独立董事符合 纽约证券交易所Arca股权规则和2002年萨班斯-奥克斯利法案确立的独立董事要求。管理董事有权根据有限责任公司协议的条款管理USCF。USCF通过其管理主任管理UNL的日常业务。董事会有一个审计委员会，由三名独立董事(Gordon L.Ellis、Malcolm R.Fobes III和Peter M.Robinson)组成。审计委员会受审计委员会章程管辖，该章程张贴在UNL的网站上，网址为Www.uscfinvestments.com。 董事会已确定审计委员会的每位成员均符合纽约证券交易所ARCA的财务知识要求和审计委员会章程。董事会进一步认定，Ellis先生和Fobes先生均拥有纽约证券交易所ARCA所要求的会计或相关财务管理专业知识，因此他们均被视为“审计委员会财务专家”，该词在S-K条例第407(D)(5)项中有定义。

UNL没有执行干事 。根据《有限责任协议》的条款，UNL的事务由USCF管理。

以下是CFTC规则3.1中定义的USCF个人负责人：John P.Love、Stuart P.Crumaugh、Daphne G.Frydman、Nicholas D.Gerber、Melinda D.Gerber、Andrew F Ngim、Robert L.Nguyen、Peter M.Robinson、Scott Schoenberger、Gordon L.Ellis、Malcolm R.Fobes III、Ray W.Allen、Kevin A.Baum和USCF Investments，Inc.，前身为Wainwright Holdings，Inc.。由于他们的职位而成为负责人的个人是John P.Love、Stuart P.Crumaugh，Inc.Daphne G.Frydman，Nicholas D.Gerber，Andrew F Ngim，Robert L.Nguyen，Peter M.Robinson，Gordon L.Ellis，Malcolm R.Fobes III，Ray W.Allen和Kevin A.Baum。此外，USCF Investments是委托人，因为它是USCF的唯一成员。任何委托人均不拥有UNL或在UNL拥有任何其他实益权益。雷·W·艾伦为UNL做出交易和投资决策。雷·W·艾伦和安德鲁·F·恩吉姆代表UNL执行交易。此外，Nicholas D.Gerber、John P.Love、Robert L.Nguyen、Ray W.Allen、Kevin A.Baum、Kathryn Rooney、Maya Lowry和Ryan Katz已在CFTC注册为USCF的联系人，并且是NFA准成员。约翰·P·洛夫、凯文·A·鲍姆和雷·W·艾伦也作为掉期关联人在CFTC注册。

雷·W·艾伦65岁，自2008年1月以来担任USCF投资组合经理。Allen先生于2008年2月至2010年3月担任UGA投资组合经理，自2015年5月起担任投资组合经理；(2)自2008年4月至2010年3月担任UHN投资组合经理，自2015年5月起担任投资组合经理；(3)自2009年11月至2010年3月担任UNL投资组合经理，自2015年5月起担任投资组合经理。此外，他 一直担任以下投资组合经理：(1)DNO自2009年9月以来，(2)USO和USL自2010年3月以来，(3)BNO自2010年6月以来，(4) UNG自2015年5月以来，(4)美国3x石油基金和美国3x Short石油基金，从2017年7月至2019年12月，以及(5)USCF商品战略基金，从2017年10月至2019年3月，USCF共同基金信托基金系列。自2018年5月以来，Allen先生还担任USCF SummerHaven动态商品策略No K-1基金的投资组合经理，该基金是USCF ETF Trust的系列产品。Allen先生自2009年3月起在CFTC和NFA上市成为USCF的负责人，并自2015年7月和2008年3月至2012年11月注册为USCF的联营人员。此外，自2015年7月起，Allen先生已被批准为USCF的NFA SWAPS 联系人。截至2017年2月，他也是USCF Advisers，LLC(“USCF Advisers”)的联营人员和互换联营人员。USCF Advisers是USCF的附属公司，是根据1940年《投资顾问法案》注册的投资顾问，截至2017年2月，已注册为商品池运营商、NFA成员和掉期 公司。艾伦在加州大学伯克利分校获得经济学学士学位，并持有NFA第三轮注册证书。

凯文·A·鲍姆现年51岁，自2016年9月1日起担任USCF首席投资官，并于2016年3月至2017年4月担任USCF投资组合经理。在加入USCF之前，Baum先生于2015年12月至2016年3月暂时退休。鲍姆先生在2014年10月至2015年12月期间担任景顺副总裁兼高级投资组合经理，景顺是一家管理一系列交易所交易基金的投资管理公司。鲍姆在2012年5月至2014年9月期间暂时退休。1993年5月至2012年4月，鲍姆先生担任全球资产管理公司OppenheimerFunds，Inc.的高级投资组合经理兼大宗商品主管。自2016年4月起，鲍姆先生已被批准 为USCF的NFA负责人和联营人士，并于2016年4月至2020年3月以及自2020年11月以来被批准为USCF的掉期联营人员。截至2017年2月，他还是USCF Advisers的联系人，并于2017年2月至2020年3月以及自2021年6月起担任USCF Advisers的掉期联系人。鲍姆先生在2017年2月至2022年3月期间担任USCF Advisers的分支经理。此外，自2021年6月起，他是USCF Advisers的负责人。USCF Advisers是USCF的附属公司，是根据1940年《投资顾问法案》注册的投资顾问，截至2017年2月，已注册为商品池运营商、NFA成员和掉期公司。鲍姆先生是CFA特许持有人，卡娅·特许持有人，获得德克萨斯理工大学金融学士学位，并持有NFA系列3注册证书。

斯图尔特·P·克兰博58岁，自2015年5月起担任USCF首席财务官、秘书兼财务主管 也是MaryGold Companies，Inc.(前身为Concierge Technologies，Inc.)(“MaryGold”)的首席财务官， 自2017年12月以来一直是USCF Investments，Inc.(“USCF Investments”)(前身为Wainwright Holdings，Inc.)的母公司。自2019年11月以来，他也是MaryGold&Co.的财务主管和董事会成员，MaryGold&Co.是MaryGold的子公司。此外，自2016年12月以来，克伦博先生一直担任美中贸易论坛母公司和唯一成员--中美金融合作论坛投资公司的董事 。自2015年7月1日以来，克伦博先生一直是USCF的负责人，自2015年7月1日起在CFTC和NFA上市，截至2017年1月，他是USCF Advisers的负责人。USCF Advisers是USCF的附属公司，是根据1940年《投资顾问法案》注册的投资顾问，截至2017年2月，已注册为商品池运营商、NFA 成员和掉期公司。自2015年6月以来，克伦博先生一直担任USCF顾问的财务主管和秘书。自2015年5月以来，他一直担任(1)USCF ETF Trust和(2)USCF Mutual Funds Trust的管理受托人、首席财务官和财务主管。 克伦博先生于2015年4月6日加入USCF，担任助理首席财务官。在加入USCF之前，克伦博先生是Sikka Software Corporation的财务副总裁兼首席财务官，该公司是一家软件服务医疗保健公司，在2014年4月至2015年4月6日期间提供优化软件和数据解决方案。克伦博先生曾在技术会计咨询公司Connor Group担任顾问，为多家早期公司提供技术会计、IPO准备和并购咨询服务, 2014年1月至2014年3月、2012年10月至2012年11月以及2011年1月至2011年2月。2012年12月至2013年12月，克伦博先生担任Auction.com，LLC副总裁、公司财务总监兼财务主管，该公司是一家住宅和商业房地产在线拍卖公司。2011年3月至2012年9月，克伦博先生担任IP Infusion Inc.的首席财务官，该公司是一家技术公司，为主要移动运营商和网络基础设施提供商提供支持软件定义的网络解决方案的网络路由和交换软件。Crumabaugh先生于1987年在密歇根州立大学获得会计和工商管理学士学位，是密歇根注册公共会计师(非在职)。

达芙妮·G·弗莱德曼47，自2018年5月以来担任USCF和USCF顾问总法律顾问，自2022年4月以来担任USCF合规董事。她还自2018年5月以来担任USCF ETF Trust的首席法务官，并自2021年12月以来担任USCF ETF Trust的秘书。Frydman女士在2016年5月至2018年5月期间担任USCF和USCF Advisers，LLC的副总法律顾问。从2001年9月到2016年4月，弗莱德曼女士是Sutherland AsBill&Brennan LLP律师事务所的私人执业律师。弗莱德曼女士成为USCF负责人的申请已于2022年4月1日提交给全美期货协会，目前仍在等待中。Frydman女士在西北大学普利兹克法学院获得法学博士学位，并在卫斯理大学获得文学和西班牙语学院学士学位。

尼古拉斯·D·格伯, 59, 副总裁自2015年5月15日起 ，董事管理层自2005年6月起。Gerber先生于2005年6月至2015年5月15日担任USCF总裁兼首席执行官，并于2005年6月至2019年10月担任USCF董事会主席。Gerber先生于2005年共同创立了USCF，在此之前，他于1995年3月共同创立了ameristock Corporation，这是一家总部位于加利福尼亚州的投资顾问公司，根据1940年的《投资顾问法案》注册，于1995年3月至2013年1月期间注册。自2015年1月26日以来，Gerber先生还担任MaryGold的首席执行官、总裁和董事会主席，MaryGold是一家上市公司，股票代码为“MGLD”。MaryGold是USCF Investments的唯一股东。他 自2019年11月以来也是MaryGold&Co.的首席执行官和董事会成员，MaryGold是MaryGold的子公司 。戈贝尔先生也是美中贸易论坛投资公司的总裁兼董事董事，他自2004年3月以来一直担任这一职位。从1995年8月至2013年1月，Gerber先生担任ameristock Mutual Fund，Inc.的投资组合经理。2013年1月11日，ameristock Mutual Fund，Inc.与Drexel Hamilton Centre American Equity Fund合并，并入Drexel Hamilton Centre American Equity Fund，即Drexel Hamilton共同基金系列。Drexel Hamilton共同基金不隶属于ameristock Corporation、ameristock Mutual Fund，Inc.或USCF。Gerber先生还从2013年6月至今担任USCF管理委员会顾问，从2013年6月至2015年6月18日担任总裁，从2015年6月18日至今担任副总裁 。USCF Advisers是USCF的附属公司，是根据1940年《投资顾问法案》注册的投资顾问，自2017年2月以来，已注册为商品池运营商, NFA会员和互换公司。他亦自2014年起担任USCF ETF Trust及自2016年10月起分别担任USCF ETF Trust及USCF Mutual Funds Trust的受托人委员会主席(USCF ETF Trust及USCF Mutual Funds Trust统称为“信托”)，各信托均为根据经修订的1940年投资公司法注册的投资公司。此外，Gerber先生在2014年6月至2015年12月期间担任USCF ETF Trust的总裁兼首席执行官。Gerber先生自2005年11月以来一直是USCF的负责人，自2005年11月起在CFTC和NFA上市， 自2005年12月以来一直是USCF的NFA准成员和联系人。此外，自2017年1月起，他是USCF Advisers的负责人 ，自2017年2月起，他是USCF Advisers的联营人员和掉期联营人员。Gerber先生在旧金山大学获得了金融MBA学位，在斯基德莫尔学院获得了学士学位，并拥有NFA Series 3注册证书。

约翰·P·爱现年50岁，自2015年5月15日起担任中澳论坛总裁兼首席执行官，2016年10月起担任董事管理层，2019年10月起担任中澳论坛董事会主席。乐福先生也是美国华侨银行投资公司的董事成员，他自2016年12月以来一直担任该职位。Love先生曾在2010年3月至2015年5月15日期间担任相关公共基金的高级投资组合经理。在此之前，当他还在USCF时，他是一名投资组合经理，从2006年4月推出USO开始。乐福先生于2006年4月至2010年3月担任USO投资组合经理，并于2007年12月至2010年3月担任USL投资组合经理。Love先生自2007年4月起担任UNG投资组合经理，并自2010年3月起担任UGA、UHN和UNL的投资组合经理。乐福先生自2016年11月起担任USCF Advisers董事会成员，并自2015年6月18日起担任主席。USCF Advisers是USCF的附属公司，是根据1940年《投资顾问法案》注册的投资顾问，截至2017年2月，已注册为商品池运营商、NFA成员和掉期公司。他还 在2014年9月至2015年12月期间担任USCF ETF信托的股票拆分指数基金(Stock Split Index Fund)的联合投资组合经理 ，之后他被提升为USCF ETF信托的总裁兼首席执行官。自2016年10月至今，他还担任USCF共同基金信托的总裁兼首席执行官。自2006年1月17日起，Love先生一直是在CFTC和NFA上市的USCF负责人。乐福先生自2015年2月起及自2005年12月1日至2009年4月16日注册为USCF联系人。另外, 自2015年2月以来，Love先生已被批准为NFA SWAPS关联人员。乐福先生自2017年1月起是USCF Advisers LLC的负责人。此外，自2017年2月起，他是USCF Advisers的联营人员和互换联营人员。乐福先生拥有南加州大学的学士学位，拥有NFA系列3和FINRA系列7的注册证书，是CFA特许持有人。

安德鲁·F·恩吉姆现年61岁，2005年与人共同创立了美中贸易论坛，自2005年5月以来一直担任董事管理层，自2016年8月15日以来一直担任美中贸易论坛首席运营官。Ngim先生自2013年1月以来一直担任USCI和CPER的投资组合经理，并从2013年1月至2018年9月担任美国农业指数基金的投资组合经理。恩吉姆还曾在2005年6月至2012年2月期间担任USCF的财务主管。此外，自2013年6月成立以来，他一直是USCF Advisers的助理秘书和助理财务主管，自2021年3月以来一直担任USCF Advisers的首席运营官。在为USCF和USCF Advisers服务之前及同时，Ngim先生于1999年1月至2013年1月担任加利福尼亚州投资顾问ameristock Corporation的董事董事总经理，该公司由他于1995年3月共同创立， 于2000年1月至2013年1月担任ameristock Mutual Fund，Inc.的联合投资组合经理。Ngim先生还担任过以下USCF ETF信托的投资组合 经理：(1)2014年9月至2017年10月的股票拆分指数基金， (2)2016年11月至2017年10月的USCF餐饮领袖基金，(3)2017年12月至2020年10月的USCF SummerHaven SHPEI指数基金，(4)2017年12月至2020年4月的USCF SummerHaven SHPEN指数基金，以及(B)2017年3月至2019年3月的USCF共同基金 信托，即USCF商品策略基金。Ngim先生还担任USCF SummerHaven动态商品策略No K-1基金的投资组合经理，该基金是USCF ETF Trust的一系列基金, 从2018年5月至今。Ngim先生 担任：(1)USCF ETF信托基金(自2014年8月至今)及(2)USCF互惠基金信托基金(自2016年10月至今)的管理受托人。Ngim先生自2005年11月以来一直是USCF的负责人，自2005年11月起在CFTC和NFA上市，并自2017年1月以来担任USCF Advisers LLC的负责人。USCF Advisers是USCF的附属公司，是根据1940年《投资顾问法案》注册的投资顾问，截至2017年2月，已注册为商品池运营商、NFA成员和掉期公司。Ngim先生在加州大学伯克利分校获得学士学位。

罗伯特·L·阮氏现年62岁，自2015年7月起管理董事并担任校长。阮先生于2014年12月至2016年12月在USCF Investments董事会任职。阮于2005年与他人共同创立了美联航，并在2012年3月之前一直担任董事的管理层。Nguyen先生在2013年1月至2015年3月期间担任Ribera Investment Management的投资经理，Ribera Investment Management是根据1940年《投资顾问法案》注册的投资顾问。在服务于USCF之前和同时，Nguyen先生在2000年1月至2013年1月期间担任ameristock Corporation的董事总经理，ameristock Corporation是一家总部位于加利福尼亚州的投资顾问公司，根据他于1995年3月共同创立的1940年《投资顾问法案》注册。阮先生于二零零五年十一月至二零一二年三月在CFTC及NFA上市，并于二零零七年十一月至二零一二年三月在CFTC及NFA上市USCF联营人士。阮先生自2015年7月起担任USCF的负责人，自2015年7月起在CFTC和NFA上市，并自2015年12月起担任USCF的联营人士。截至2017年2月，他也是USCF Advisers的联系人。USCF Advisers是USCF的附属公司，是根据1940年《投资顾问法案》注册的投资顾问，截至2017年2月， 注册为商品池运营商、NFA成员和掉期公司。Nguyen先生拥有加州州立大学萨克拉门托分校的理学士学位，并拥有NFA系列3和FINRA系列7的注册证书。

戈登·L·埃利斯，75岁，自2005年9月以来担任美中贸促会独立董事董事。此前，埃利斯先生分别于1985年7月和1988年7月担任董事国际公司的创始人和董事长，并自1996年11月起担任首席执行官兼总裁。从1985年5月到2010年7月，他还担任吸收公司的董事长，吸收公司是国际吸收公司的全资子公司，是环保宠物护理和工业产品的领先开发商和生产商。2010年7月，吸收公司被出售给私人投资银行金德虎克工业公司，并一直作为董事公司 直到2013年3月，吸收公司再次被出售给德国制造公司J.Rettenmaier&Söhne Group。同时，他创立了卢帕卡黄金公司，并从2010年11月至今担任该公司的董事长，该公司收购、勘探和开发采矿资产，目前正在对秘鲁共和国提起仲裁诉讼。从2020年8月至今，他还担任金港资源公司的董事 ，该公司收购、勘探和开发加拿大和智利的矿业资产。埃利斯先生从董事学院(麦克马斯特大学和加拿大经济咨商会的合资企业)获得特许董事称号。自2005年11月以来，他一直是USCF的负责人，在CFTC和NFA上市。 Ellis先生是一名专业工程师，退休后获得了国际金融MBA学位。

马尔科姆·R·福布斯三世现年57岁，美国董事协会独立董事，自2005年9月起担任美联储审计委员会主席。他创立了伯克希尔资本控股公司，是伯克希尔资本控股公司的董事长兼首席执行官，伯克希尔资本控股公司是一家总部位于加州的投资顾问公司，根据1940年的《投资顾问法案》注册，自1997年6月以来一直为共同基金提供投资组合管理服务 。Fobes先生是Berkshire Funds的董事长兼总裁，这是一家根据1940年《投资公司法》注册的共同基金投资公司。自1997年以来，Fobes先生还担任伯克希尔焦点基金的投资组合经理，该基金是根据1940年《投资公司法》注册的共同基金，主要投资于电子技术行业。他也是《启动成功的共同基金：实现成功的分步参考指南》(JV Books，1995)的特约编辑。自2005年11月以来，Fobes先生一直是USCF的负责人，在CFTC和NFA上市。他在加州圣何塞州立大学获得金融学士学位，辅修经济学。

彼得·M·罗宾逊，64岁，自2005年9月起独立于美中贸易论坛董事。自1993年以来，罗宾逊先生一直是位于斯坦福大学校园内的公共政策智囊团胡佛研究所的研究员。他写了三本书 ，并尽快在《纽约时报》、《红鲱鱼》和《福布斯》上发表，是《国会能固定吗？：关于国会改革的五篇文章》(胡佛机构出版社，1995)的编辑。自2005年12月以来，Robinson先生一直是USCF的负责人，在CFTC和NFA上市 。他获得斯坦福大学商学院工商管理硕士学位，1982年毕业于牛津大学，主修政治、哲学和经济学，1979年以优异成绩毕业于达特茅斯学院。

UNL的服务提供商

托管人、注册人、转账代理和管理员

作为UNL的托管人，托管人根据托管协议 持有UNL的国债、现金和/或现金等价物。此外，纽约梅隆银行以联合国银行管理人的身份，为联合国银行提供某些行政和会计服务，并代表联合国银行编写某些美国证券交易委员会、国家金融管理局和商品期货交易委员会的报告。

作为纽约梅隆银行以上述身份向UNL提供的服务以及纽约梅隆银行向相关公共基金提供的服务的补偿，纽约梅隆银行获得某些自付成本、交易费和基于资产的费用，这些费用每天应计 ，并由USCF按月支付。

纽约梅隆银行 根据纽约州银行法的规定被授权经营商业银行业务，并接受纽约州金融服务部和联邦储备系统理事会的监管、监督和审查。

营销代理

UNL还聘请Alps Distributors，Inc.(“Alps Distributors”)作为营销代理，这将在“什么是分销计划？”一节中进一步讨论。USCF向市场营销代理支付年费。在任何情况下，向营销代理和USCF的任何附属公司支付的与股票发售相关的分销相关服务的补偿总额不得超过发售总收益的10%(10%)。

阿尔卑斯山经销商的主要业务地址是百老汇1290号，套房1000，科罗拉多州丹佛市，邮编80203。阿尔卑斯分销商是在美国证券交易委员会注册的经纪自营商，是FINRA成员和证券投资者保护公司成员。

向特定第三方付款

USCF 或营销代理，或USCF的附属公司或营销代理可直接或间接向某些经纪-交易商支付现金，用于参与旨在使注册代表和其他专业人员更了解交易所交易基金和交易所交易产品(包括UNL和相关公共基金)的活动，或其他 活动，如参与营销活动和演示、教育培训计划、会议、技术平台和报告系统的开发 。

此外，根据书面协议，USCF可从其自身资源中向金融中介机构支付款项，以换取 提供与UNL股票销售或服务相关的服务，包括免除购买或出售参与交易所交易产品的股票的佣金。

向经纪自营商或中介机构付款 可能会在经纪自营商或中介机构与其 客户之间产生潜在的利益冲突。上述数额可能很大，由USCF和/或市场营销代理从他们自己的资源中支付 ，而不是从UNL或相关公共基金的资产支付。

期货交易委员会招商

加拿大皇家银行资本市场有限责任公司

2013年10月8日，USCF与加拿大皇家银行资本市场有限公司(“RBC Capital”或“RBC”)签订了期货和清算衍生品交易客户账户协议，作为UNL的FCM，自2013年10月10日起生效。本协议要求自2013年10月10日起，加拿大皇家银行资本向UNL提供与买卖期货合约和其他天然气相关投资有关的服务，这些投资可能由加拿大皇家银行资本或通过加拿大皇家银行资本为UNL账户购买或出售。在2013年10月10日及之后，UNL代表UNL向RBC Capital支付执行和清算交易的佣金。

加拿大皇家银行资本的主要地址是新泽西州泽西城27层哈德逊街30号，邮编07302。自2013年10月10日起，RBC Capital成为UNL的期货清算经纪商。RBC Capital在美国注册，FINRA是经纪交易商，CFTC是FCM。RBC Capital是美国多家期货和证券交易所的成员。

加拿大皇家银行资本 是一家大型经纪交易商，受到许多不同的复杂法律和监管要求的约束。因此，加拿大皇家银行资本的某些监管机构可能会不时就各种调查中提出的问题进行调查、启动执法程序和/或与加拿大皇家银行资本达成和解。RBC Capital在正在进行的所有调查和达成的所有和解协议中完全遵守监管机构的规定。此外，加拿大皇家银行资本现在和过去一直受到不同司法管辖区的各种民事法律索赔、各种和解协议以及法院和法庭就此类索赔和调查对其作出的各种命令、裁决和判决的约束。RBC Capital完全遵守其达成的所有和解以及对其不利的所有命令、裁决和判决。

加拿大皇家银行资本 已被列为与其活动相关的各种法律诉讼的被告，包括仲裁、集体诉讼和其他诉讼，包括下文所述的诉讼。某些实际或威胁的法律行动包括对重大补偿性和/或惩罚性损害赔偿的索赔，或对数额不明的损害赔偿的索赔。RBC Capital还参与了政府和自律机构对RBC Capital业务的其他审查、调查和程序(包括正式和非正式的)，其中包括会计和运营事项，其中某些事项可能导致 不利的判决、和解、罚款、处罚、禁令或其他救济。

RBC Capital 在每个待决事项中对责任和/或损害赔偿金额提出异议。鉴于预测此类事件的结果存在固有的困难，特别是在索赔人寻求巨额或不确定损害赔偿的情况下，或者在调查和诉讼程序处于早期阶段的情况下，加拿大皇家银行资本无法预测与此类事件相关的损失或损失范围(如果有的话)； 此类事件将如何或是否得到解决；它们最终将于何时得到解决；或最终的和解、罚款、处罚或其他救济(如果有的话)可能是什么。在符合上述规定的情况下，加拿大皇家银行资本相信，根据目前所知并经与法律顾问磋商后，该等未决事项的结果不会对加拿大皇家银行资本的综合财务状况产生重大不利影响 。

2017年4月27日，根据一项和解提议，芝加哥期货交易所商业行为委员会(“专家组”)的一个小组 发现，RBC Capital以一种或多种方式参与了未能满足芝加哥期货交易所(“芝加哥期货交易所”)规则的EFRP交易。具体地说，小组发现，RBC Capital Traders在交易双方都有RBC Capital账户的情况下进行EFRP交易。虽然交易的目的是在加拿大皇家银行资本账户之间转移头寸，但小组认为，交易发生的方式违反了芝加哥期货交易所禁止清算交易的规定。小组认为，RBC Capital因此违反了CBOT规则534和(遗留)538.B.和C.。根据和解提议，小组命令RBC Capital支付17.5万美元的罚款。2019年10月1日，CFTC发布命令 就上述活动对RBCCM提起诉讼并达成和解，以及相关指控。该命令要求RBCCM停止 并停止违反适用的规定，支付500万美元的民事罚款，并遵守各种条件，包括有关公开声明和未来与委员会合作的条件。

多家监管机构正在对包括加拿大皇家银行资本公司在内的多家银行和其他实体在外汇交易方面可能违反反垄断法的行为进行调查。从2015年开始，加拿大和美国针对加拿大皇家银行资本和/或其间接母公司加拿大皇家银行提起了可能的集体诉讼。这些诉讼分别针对多家外汇交易商，其中包括全球外汇交易中的串通行为。2018年8月，美国地区法院作出最终命令，批准加拿大皇家银行与阶级原告达成和解。2018年11月，之前选择不参与和解的某些机构原告向美国地区法院提起了自己的诉讼。2020年5月，美国地区法院驳回了加拿大皇家银行的选择退出诉讼，但批准了原告提出的修改申诉的动议。加拿大的集体诉讼仍悬而未决，加拿大皇家银行资本公司已就一类间接买家提起的诉讼达成和解，金额微乎其微。加拿大皇家银行资本公司正在等待法院对和解协议的最终批准。根据目前已知的事实，管理层目前无法预测这些集体问题的最终结果或最终解决的时间。

2015年4月13日，加拿大皇家银行资本的关联公司加拿大皇家银行信托(巴哈马)有限公司(加拿大皇家银行巴哈马)在法国被控合谋骗税。巴哈马皇家银行认为其行为没有违反法国法律，并在法国法院对这一指控提出异议。这件事的审判已经结束，并于2017年1月12日做出裁决，宣判该公司和其他被告无罪，2018年6月29日，法国上诉法院确认无罪。无罪释放的人正在被上诉。

世界各地的监管机构以及竞争和执法机构，包括加拿大、英国和美国， 正在就小组银行过去提交的与美元伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)设定有关的某些意见进行调查。这些调查的重点是指控小组中的银行之间串通，提交某些LIBOR利率的报价。加拿大皇家银行是某些伦敦银行同业拆借利率小组的成员，包括美元伦敦银行间同业拆借利率小组，过去一直是监管机构要求提供信息的对象。此外，在美国就伦敦银行间同业拆借利率的设定向 提起的私人诉讼中，加拿大皇家银行等美元同业拆借银行被列为被告，其中包括一些已在美国纽约南区地区法院合并的集体诉讼。这些私人诉讼中的投诉主张根据各种美国法律，包括美国反垄断法、CEA和州法律，对我们和其他小组银行提出索赔。2018年2月28日，集体诉讼原告关于加拿大皇家银行的集体诉讼原告要求认证该班的动议被驳回。因此，除非该裁决在上诉时被推翻，否则加拿大皇家银行不再是任何未决集体诉讼的被告。加拿大皇家银行 仍然是各种伦敦银行间同业拆借利率个人行动的一方。

除了伦敦银行同业拆借利率的诉讼，2019年1月，包括加拿大皇家银行资本在内的多家金融机构在纽约的一起据称的集体诉讼中被点名 ，指控洲际交易所于2014年从英国银行家协会手中接管基准利率管理后，违反了美国反垄断法和普通法中不当得利的原则。2020年3月26日，被告提出的驳回ICE LIBOR诉讼的动议获得批准。2020年4月24日，原告提起上诉通知书。2020年8月，RBC Capital就费城提起的个人LIBOR诉讼达成和解。根据目前已知的事实，目前无法预测这些诉讼的最终结果或解决的时间。

请 参阅RBC Capital的表格BD，该表格可在FINRA BrokerCheck计划中获得，以了解更多详细信息。

RBC Capital 将仅充当UNL的清算经纪人，因此将为代表UNL执行和清算交易支付佣金。 RBC Capital尚未就本披露文件的充分性或准确性进行评估。RBC Capital不会以任何有关USCF的监督身份 或参与USCF或UNL的管理。

RBC Capital 不隶属于UNL或USCF。因此，USCF和UNL都不认为与加拿大皇家银行资本或其交易主体存在任何利益冲突，因为它作为UNL的FCM。

Marex谱的RCG划分

2020年5月28日，UNL与Marex Spectron(“RCG”)的RCG部门签订了商品期货客户协议，作为UNL的FCM。本协议要求RCG向UNL提供与买卖期货合同和其他天然气相关投资有关的服务，这些合同和投资可能由RCG或通过RCG为UNL的账户购买或出售。根据本协议，UNL为代表UNL执行和清算交易向RCG支付佣金。

RCG的主要地址是麦迪逊大道360号，3^研发Floor，New York，NY 10017。RCG在美国注册为FINRA经纪交易商，并在CFTC注册为FCM。RCG是美国多家期货和证券交易所的成员。

RCG是一家大型经纪交易商，受到许多不同的复杂法律和监管要求的约束。除下文所述外，作为结果，RCG的某些监管机构可不时就各种调查中提出的问题进行调查、启动执法程序和/或 与RCG达成和解。在可能进行的所有调查和可能达成的所有和解中，RCG完全遵守其监管机构 。截至本协议发布之日，RCG没有实质性的诉讼可供披露，因为该术语是根据CEA及其颁布的法规定义的。

2020年9月23日，RCG在不承认或否认CFTC的调查结果或结论的情况下，就因RCG未能在其资本计算中计入监管资本扣除而引发的CFTC行政诉讼达成和解 该协议 为一家关联公司提供循环信贷额度担保。CFTC声称，从2015年6月到2019年6月，RCG 在其资本计算中没有包括与其英国附属公司根据信贷安排提取的金额相等的监管资本扣除 。与和解相关的是，RCG支付了25万美元的民事罚款。

RCG将仅充当UNL的清算经纪人，因此将向代表UNL执行和清算交易的交易支付佣金。RCG 未就本披露文件的充分性或准确性发表意见。RCG不会对USCF起到任何监督作用，也不会参与USCF或UNL的管理。

RCG不隶属于UNL或USCF。因此，USCF和UNL都不认为其作为UNL的FCM与RCG或其交易本金存在任何利益冲突。

E D&F Man Capital Markets Inc.

2020年6月5日，UNL与E D&F Man Capital Markets Inc.(“MCM”)签订了一项客户协议，作为UNL的FCM。该协议要求MCM向UNL提供与购买和销售期货合同以及其他天然气相关投资有关的服务，这些投资可能由MCM或通过MCM为UNL的账户购买或出售。根据该协议，UNL代表UNL向MCM支付执行和清算交易的佣金。

MCM的主要地址是纽约东45街140号，10楼，NY 10017。MCM在美国作为经纪交易商在FINRA注册，在CFTC作为FCM注册。MCM是美国多家期货和证券交易所的成员。

MCM是一家大型经纪交易商，受到许多不同的复杂法律和监管要求的约束。因此，MCM的某些监管机构可能会不时就各种调查中提出的问题进行调查、启动执法程序和/或与MCM 达成和解。在可能进行的所有调查和可能达成的所有和解中，MCM完全遵守其监管机构的规定。除以下所示外，在过去五(5)年中，没有任何针对MCM或其负责人的重大民事、行政、或刑事诉讼待决、上诉或结束。

美国纽约南区地区法院，民事诉讼编号19-CV-8217。在一起私人诉讼中，原告声称，除其他事项外，MCM向他们做出了某些欺诈性的失实陈述，他们依赖于MCM以FCM身份持有的期货账户。原告指控普通法欺诈、疏忽、违反受托责任、违反合同、违反诚实信用和公平交易的义务以及失实陈述/遗漏。2021年6月30日，法院作出了对原告不利、有利于MCM的裁决。判决MCM胜诉，金额为1,762,266.56美元，外加判决前利息、律师费和费用。2021年9月29日，MCM收到一份订单，获得1,402,234.32美元的律师费和费用。

卡壳 仲裁。在JAMS仲裁中，索赔人要求赔偿与索赔人在MCM持有的期货交易账户中的交易损失有关的金钱损失。JAMS是一家私人替代纠纷解决提供商，在美国和其他司法管辖区处理调解和仲裁。争议的MCM账户是根据索赔人授予注册商品交易顾问的授权书进行交易的。索赔人要求补偿性损害赔偿、惩罚性损害赔偿、返还佣金和保证金利息，以及免除保证金债务加上利息、费用和律师费。2021年9月23日，索赔人和MCM解决了这一问题。

FINRA 仲裁。在FINRA仲裁中，索赔人在MCM持有的索赔人的股权交易账户中寻求与交易损失有关的金钱损害赔偿。该账户是投资组合保证金账户，索赔人声称与该账户适用的风险参数和保证金有关的损失。索赔人要求补偿性损害赔偿，外加利息、费用和律师费。

MCM将仅充当UNL的清算经纪人，因此将向代表UNL执行和清算交易的交易支付佣金。MCM 未说明本披露文件的充分性或准确性。MCM不会对USCF起到任何监督作用，也不会参与USCF或UNL的管理。

MCM不隶属于UNL或USCF。因此，USCF和UNL都不认为其作为UNL的FCM与MCM或其交易主体存在任何利益冲突。

麦格理期货美国有限公司

2020年12月3日，UNL聘请麦格理期货美国有限责任公司(“MFUSA”)作为额外的FCM。UNL和MFUSA之间的客户协议要求MFUSA向UNL提供与购买和销售天然气和其他天然气相关投资的期货合约有关的服务，这些期货合约可能由MFUSA或通过MFUSA购买或出售，由UNL承担。根据本协议，UNL代表UNL向MFUSA支付执行和清算交易的佣金。

MFUSA的主要地址是125 West 55^这是纽约州，街道，邮编：10019。MFUSA在美国注册，CFTC是一家FCM，提供覆盖全球期货交易所的期货执行和清算服务。MFUSA是各种美国期货和证券交易所的成员。

MFUSA 是一家大型经纪交易商，受到许多不同的复杂法律和监管要求的约束。因此，MFUSA的某些监管机构可能会不时就各种调查中提出的问题进行调查、启动执法程序和/或与MFUSA达成和解 。在可能进行的所有调查和可能达成的所有和解中，MFUSA完全遵守其监管机构的规定。截至本协议之日，MFUSA没有实质性的诉讼要披露，因为该术语是根据CEA及其颁布的规定定义的。

MFUSA 将仅充当UNL的清算经纪人，因此将向代表UNL执行和清算交易的交易支付佣金。 MFUSA尚未就本披露文件的充分性或准确性发表意见。MFUSA不会以任何有关USCF的监督身份 或参与USCF或UNL的管理。

MFUSA 不隶属于UNL或USCF。因此，USCF和UNL都不认为其作为UNL的FCM与MFUSA或其交易主体存在任何利益冲突。

商品交易顾问

目前，USCF不聘请大宗商品交易顾问进行UNL合同交易。然而，USCF目前确实聘请SummerHaven投资管理公司作为USCF自身账户以及USCI和CPER的大宗商品交易顾问。如果未来USCF为UNL聘请大宗商品交易顾问，它将根据公平的谈判选择每个顾问，并将 考虑顾问的经验、费用和声誉。

UNL的费用和支出

此表 介绍了如果您购买并持有UNL股票可能需要支付的费用和开支。您应该注意到，您可能会因买卖UNL的股票而支付经纪佣金 ，这些佣金并未反映在表格中。授权参与者将支付适用的创作 和兑换费。看见“股份的设立及赎回-创建和赎回交易费,” page 72.

年度 基金运营费用 (您每年支付的费用占您投资价值的百分比)

这些数额是根据联合国后勤基地的平均净资产总额计算的，即联合国后勤基地每日净资产总额除以一年中的日历天数。在截至2021年12月31日的一年中，联合国后勤基地的平均总净资产为11,436,019美元

盈亏平衡分析

下面的盈亏平衡分析显示假设初始投资于单一股份的赎回价值所需的大约美元回报和百分比 等于投资完成12个月后的投资额。出于本盈亏平衡分析的目的， 我们假设初始售价为每股14.28美元，相当于2022年2月28日的每股资产净值。为了让一项假设的股票投资在未来12个月内实现盈亏平衡，假设卖价为14.28美元，这项投资必须产生0.861%的回报，即0.123美元，四舍五入为0.12美元。此盈亏平衡分析的金额考虑到了费用减免， USCF可随时酌情终止该费用。

此 盈亏平衡分析是指授权参与者赎回篮子，与个人投资者为实现盈亏平衡而必须获得的任何收益无关。盈亏平衡分析只是一个近似值。

利益冲突

在购买 股票之前，您应该考虑UNL的结构和运营中存在的当前和潜在的未来利益冲突。USCF将使用本冲突通知作为对任何索赔或其他程序的辩护。如果USCF不能 充分解决这些利益冲突，可能会影响UNL和相关公共基金实现其 投资目标的能力。

UNL和USCF可能存在内在冲突，因为USCF试图保持UNL的资产规模以保持其手续费收入 ，这可能并不总是与UNL的目标一致，即使其份额的资产净值跟踪基准期货合约平均价格的变化。

USCF的官员、董事和员工并不将他们的时间专门用于UNL。这些人是可能与UNL竞争其服务的其他实体的董事、官员或雇员，包括相关的公共基金。他们对联合国后勤基地和其他实体的责任之间可能会有冲突。

USCF 已采取政策，禁止其负责人、高级管理人员、董事和员工交易UNL或任何相关公共基金投资的期货和相关合约 。这些政策旨在防止发生利益冲突 USCF或其负责人、高级管理人员、董事或员工可以在UNL或任何相关公共基金之前或之前交易其自己的账户或交易。

USCF 拥有管理UNL投资和运营的唯一当前权限，这可能允许它以促进其自身利益的方式行事，这可能会与您的最佳利益发生冲突。有限合伙人拥有有限的投票权，这将 限制他们影响诸如修改有限责任协议、改变UNL的基本投资政策、解散UNL或出售或分配UNL资产等事项的能力。

USCF 是UNL的普通合伙人和相关公共基金的普通合伙人或赞助商。USCF可能存在冲突，其对UNL的交易决定可能会受到它们对其管理的其他基金的影响。例如，如果由于达到NYMEX规定的头寸限制，UNL购买了汽油期货合约，如果USCF管理的基金持有的合约数量达到NYMEX允许的最大数量，这一决定可能会影响UNL购买更多汽油期货合约的能力。类似的情况可能会对任何基金追踪其基准期货合约的能力造成不利影响。

此外，如果需要赔偿，USCF还需要对相关公共基金的高级管理人员和董事进行赔偿。 这种潜在的赔偿将导致USCF的资产减少。如果USCF的其他收入来源不足以补偿赔偿，USCF可能会终止，您的投资可能会损失。

当USCF与合伙企业或任何有限责任合伙人之间存在利益冲突或产生利益冲突时，USCF就此类利益冲突提出的任何解决方案或行动应得到所有合作伙伴的允许并视为批准，且不构成违反有限责任合伙协议或本协议所述或法律或衡平法所暗示的义务，如果该解决方案或行动对合伙企业是公平的 ，或根据有限责任合伙协议的实施被认为是公平和合理的。如果发生纠纷，根据《有限责任协议》，它将通过与USCF的谈判或由位于特拉华州的法院解决。

根据《有限责任合伙协议》，任何决议如符合下列条件，则被视为对合伙企业公平合理：

截至本招股说明书之日，前面的风险因素和利益冲突已经完成；但是，可能会发生USCF目前未预见到的其他风险和冲突 。您不得将本招股说明书解读为法律或税务建议。在投资UNL之前，您应阅读完整的招股说明书，该说明书可在UNL的网站上找到Www.uscfinvestments.com. 你还应该咨询你的个人法律、税务和其他专业顾问。

指定专家和律师的利益

USCF 已聘请Eversheds Sutherland(US)LLP准备本招股说明书。UNL 聘请的律师事务所或任何其他专家都不是以或有费用的方式聘用的，他们负责就本发售文件的准备工作提供建议。他们目前或未来对USCF、市场营销代理、授权参与者、托管人、管理员或UNL的其他服务 提供商均无任何兴趣。

UNL的所有权或实益权益

截至2022年2月28日，USCF和USCF的任何董事或高管均不拥有UNL的任何股份。截至该日，Stifel，Nicolaus&Company，Inc.是UNL 144,556股的实益所有者，这意味着拥有UNL股份的7.81% 。

USCF的责任和补救措施

根据《特拉华州统一有限合伙企业法》(《特拉华州修订的统一有限合伙企业法》)，各方当事人可以在合同上修改甚至取消有限合伙协议中对有限合伙企业本身或受有限合伙企业协议约束的另一合伙人或个人的受托责任。然而，当事人不得取消诚实信用和公平交易的默示契约。 如果当事人在有限合伙协议中明确规定了受托责任，这些明示的义务将成为法院用来确定是否违反了此类义务的 标准。因此，UNL的有限合伙协议 没有明确规定任何受托责任，因此普通法受托责任原则将适用于衡量USCF的行为。

潜在投资者应该知道，USCF对UNL的有限合伙人负有责任，在所有 交易中保持诚信和公平。USCF对有限合伙人的受托责任是一个不断发展和变化的法律领域，有限合伙人 如对USCF的职责有疑问，应咨询其律师。如果UNL的有限合伙人 认为USCF违反了其对有限合伙人的受托责任，他可以根据适用法律(包括DRULPA和商品法)单独或代表UNL寻求法律救济，以向USCF追讨损害赔偿或要求USCF进行会计处理 。在符合适用的程序和司法管辖权要求的情况下，有限责任合伙人还可以 向联邦法院提起集体诉讼，以执行其根据联邦证券法及美国证券交易委员会颁布的规则和法规所享有的权利。因股份买卖而蒙受损失的有限合伙人，如因USCF违反联邦证券法而蒙受损失，可向USCF追回损失。国家证券 法律也可以为有限合伙人提供一定的补救措施。

有限合伙人 应了解USCF履行其受托责任的情况由有限责任合伙协议的条款以及适用法律衡量。有限合伙人被赋予某些权利，可以根据《CEA》提起赔偿程序，原因是USCF违反了CEA或CFTC的任何规则、法规或命令。

责任和赔偿

根据《有限责任协议》，普通合伙人、UNL的任何雇员或其他代理人、普通合伙人的任何高级职员、董事、股东、合伙人、普通合伙人的雇员或代理人(“受保护人士”)不对任何合伙人或UNL承担任何责任 任何判断错误或采取的任何行动或不作为，也不对因任何高级职员、董事、股东、合伙人、雇员、UNL代理人或任何高级职员的疏忽、不诚实或不诚信而造成的任何损失负责 董事、股东、合伙人、雇员、代理人或任何高级职员， 普通合伙人的雇员或代理人，但该普通合伙人的高级职员、董事、股东、合伙人、雇员或代理人、董事的高级职员、股东、合伙人、雇员或代理人应由该普通合伙人以合理的谨慎进行挑选、聘用或聘用，但在任何诉讼中应由该普通合伙人作出最终裁决的事项除外，在诉讼或其他程序中，不得在合理相信受保护人的行为符合联合国后勤部队最大利益的情况下本着善意行事，但不得免除受保护人因故意不当行为、严重疏忽或不顾受保护人履行职责所涉职责而承担的任何责任。

UNL应在法律允许的最大范围内，但只能从UNL的资产中，赔偿普通合伙人及其每位高级职员、股东、合伙人、雇员或代理人(包括应UNL要求担任董事、高级职员或受托人的人，而UNL作为股东、债权人或其他形式拥有权益的另一组织)及其各自的 法定代表人和继任者(下称“承保人”)的所有债务和费用，并使其无害。 包括但不限于为履行判决而支付的金额、折衷或作为罚款和处罚，以及任何被保险人在任何法院或行政或立法机构的辩护或处置任何诉讼、诉讼或其他法律程序中合理地招致的律师费， 无论是民事还是刑事的，该被保险人在任职期间或之后可能作为一方或其他原因参与或可能受到威胁的 ， 作为普通合伙人、董事或其高级职员的被指控的作为或不作为，或由于其是或曾经是普通合伙人、董事或高级职员的原因，除非在任何该等诉讼、诉讼或其他法律程序中，该被保险人在任何该等诉讼、诉讼或其他法律程序中被最终裁定并非本着善意行事，并合理地相信该被保险人的行为符合联合国法律的最佳利益，但不得赔偿被保险人因故意的不当行为、不守信用、严重疏忽或鲁莽无视其职责而对联合国法律援助机构或有限责任合伙人承担的任何责任。费用, 包括任何此类被保险人因此而产生的律师费，UNL可在任何此类诉讼、诉讼或诉讼的最终处置前预付 ，条件是如果最终确定此类费用的赔偿未获授权，则应将所支付的金额偿还UNL 。

会议

有限合伙人会议 可由USCF召集，并可应持有UNL至少20%流通股的有限合伙人的书面要求召开。USCF应将会议及会议目的的书面通知交存给所有有限责任合伙人，会议日期不得早于通知寄出之日起30天，也不得迟于通知寄出之日起60天，应在合理的时间和地点举行。USCF也可以在不少于20天但不超过60天的提前通知下召开会议。

每个有限合伙人任命USCF及其每名授权人员为其事实受权人，并以其名义、地点和替代机构全权执行、宣誓、确认、交付、存档和记录所有投票、同意、批准豁免、证书和其他必要或适当的文书，由USCF全权酌情作出、证据、给予、确认或批准UNL合作伙伴作出或给予的任何投票、同意、批准、协议或其他行动。然而，当有限责任合伙协议 规定采取任何行动所需的有限合伙人的百分比时，USCF可以行使只有在有限合伙人进行必要的投票、同意或批准后才能 作出的授权书。

终止事件

发生下列任何事件时，UNL将在任何时间解散：

法律条文

根据适用法律，USCF只有在真诚地确定引起赔偿要求的行为、不作为或行为 符合UNL的最佳利益，并且作为此类损失、责任、损害、成本或费用的 基础的作为、不作为或活动不是疏忽或不当行为的结果，并且此类责任或损失 不是USCF疏忽或不当行为的结果时，才可支付USCF的赔偿，并且此类赔偿或同意无害的赔偿只能从UNL的资产中追回，而不能从成员个人追回。

联邦和州证券法的规定

本次发行是根据联邦和适用的州证券法进行的。美国证券交易委员会和国家证券机构采取的立场是，除非满足某些条件 ，否则禁止因涉嫌违反此类法律而对美中金融合作基金进行赔偿。

这些 条件要求不得就因涉嫌违反联邦或州证券法而产生或产生的任何损失、负债或费用对USCF或UNL的任何承销商进行赔偿，除非：(I)对于寻求赔偿的一方，已就涉及涉嫌违反证券法的每项指控的是非曲直进行了成功的 裁决，并且 法院批准了赔偿；(Ii)此类索赔已被驳回，并损害了具有管辖权的 法院对寻求赔偿的一方的案情；或(Iii)有管辖权的法院批准对寻求赔偿的一方的索赔达成和解，并认定应对和解和相关费用进行赔偿，但条件是，在寻求批准之前，USCF或其他受赔方必须将监管机构对此类赔偿的立场通知法院。这些机构是美国证券交易委员会和原告声称向他们提供或出售会员权益的一个或多个州的证券管理人。

1933年法案和NASAA准则的规定

由于根据1933年法案产生的责任的赔偿可能允许USCF或其董事、官员或控制UNL的人员 ，UNL已被告知美国证券交易委员会和各个州的行政人员认为这种赔偿违反了1933年法案和北美证券管理人协会(“NASAA”) 商品池指南中表达的公共政策，因此无法强制执行。

书籍和记录

UNL将其记录和账簿保存在其位于1850 Mt.Diablo Boulevard，Suite640，Walut Creek，California 94596 或行政长官办公室，位于50 Post Office Square，Boston，Massachusetts，02110，或行政代理办公室，包括行政代理人，可在收到通知后指定。在UNL正常营业时间内的所有合理时间内，任何人如证实此人为有限责任合伙人，并经合理的事先通知即可 查阅这些账簿和记录。

UNL在其办公室中保存了一份UNL有限责任协议的副本，可在正常营业时间内的所有 合理时间提前通知任何有限合伙人查阅。

报表、文件和 报告

在每个财政年度结束时，UNL将向银行、经纪商和信托公司(“DTC参与者”)提供一份包含UNL经审计的财务报表和有关UNL的其他信息的年度报告，以便在财政年度结束时分发给每位股东。USCF负责根据联邦证券法和联邦大宗商品法以及美国或USCF可能选择的任何其他司法管辖区的任何其他证券和蓝天法律对股票进行登记和资格认定。美国食品药品监督管理局负责编写美国证券交易委员会、商品期货交易委员会和纽约证交所Arca要求的所有报告，但已与署长达成协议，代表UNL按照美国证券交易委员会、CFTC和纽约证交所Arca的要求编写这些报告。

UNL的财务报表将根据法律要求和USCF的指示，由USCF不时指定的独立注册公共会计事务所进行审计。应股东要求，UNL将向股东提供会计报告。UNL将 按照其法律顾问或会计师的建议进行选择、提交纳税申报表，并编制、分发和提交任何适用的法规、规则或条例不时要求的纳税报告。

向有限合伙人报告

除了提交给美国证券交易委员会的定期报告外，包括10-K年度报告、10-Q季度报告和8-K当前报告 ，所有这些报告都可以在美国证券交易委员会的网站上查阅：Www.sec.gov或在UNL的网站上Www.uscfinvestments.com，根据《有限责任合伙协议》，联合国将按照以下规定的方式向有限责任合伙人提供以下报告：

年度 报告。在每个财政年度结束后的90天内，联邦财务委员会应安排向每个在财政年度内任何时候作为有限责任合伙人的有限责任合伙人提交一份年度报告，其中包括以下内容：

季度报告 。在每个财政年度每个季度结束后的45天内，USCF应安排向在当时结束的季度内的任何时间为有限合伙人的每个有限合伙人提交一份季度报告，其中包含报告所涵盖期间的资产负债表和损益表，每一份报告都可能未经审计，但应由USCF认证为公平 ，说明报告所涵盖期间合伙企业的财务状况和运营结果。报告 还应包含对报告所涵盖期间与合伙企业业务有关的任何重大事件的描述。

每月 报告。在每个月结束后的30天内，USCF应安排在UNL的网站上张贴，并应要求向在该月结束的任何时间作为有限责任合伙人的每个有限责任合伙人提供一份月度报告，其中包含规定期间的账户报表，其中将包括收益(亏损)表和资产净值变动表。 此外，账户报表将披露合伙企业、USCF、商品交易顾问(如果有)、FCMS、或以前未在本招股说明书或其任何修订、其他账目报表或年报中披露的其本金。

UNL将在美国证券交易委员会、商品期货交易委员会和纽约证交所Arca的适用要求的范围内向其股东提供信息。交易所交易证券的发行人，如UNL，可能并不总是容易知道拥有这些证券的投资者的身份。 UNL将在UNL向上述有限合伙人提供的报告中提供相同的信息 ，包括其每月账户对账单，其中将包括但不限于UNL的资产净值，在UNL的网站上：Www.uscfinvestments.com。

财政年度

联合国后勤基地的财政年度为日历年。USCF可能会选择另一个会计年度。

适用法律；同意特拉华州管辖权

USCF、UNL、DTC(作为UNL全球股票证书的注册所有人)和股东的权利受特拉华州法律管辖。USCF、UNL和DTC，通过接受股份，每个DTC参与者和每个股东同意 特拉华州法院和位于特拉华州的任何联邦法院的管辖权。任何人对USCF或UNL主张特拉华州管辖权不需要 这样的同意。

法律事项

诉讼和索赔

有时，UNL可能涉及主要因正常业务过程而引起的法律诉讼。此外，USCF作为UNL和相关公共基金的普通合伙人，可能会不时卷入因其日常业务运作而引起的诉讼 。除本文所述外，UNL和USCF目前均未参与任何实质性的法律诉讼。

最佳策略行动

2022年4月6日，USO和USCF在最佳策略基金I，LP提起的诉讼中被列为被告，该基金据称是USO看涨期权合约的投资者 (“最佳策略行动”)。美国康涅狄格州地区法院民事诉讼编号3：22-cv-00511正在审理中。

最佳策略行动根据修订后的1934年证券交易法(“1934年法”)、规则10b-5和康涅狄格州统一证券法主张索赔。它旨在挑战于2020年2月、2020年3月和2020年4月20日生效的注册声明中的声明，以及2020年2月至2020年5月期间的公开声明，这些声明涉及某些非常的市场状况及其随之而来的风险，这些风险导致石油需求急剧下降，包括新冠肺炎全球大流行和沙特-俄罗斯油价战。起诉书要求损害赔偿、利息、费用、律师费和公平救济。

USCF和USO打算积极抗辩此类主张。

美国证券交易委员会和商品期货交易委员会调查和解

2021年11月8日，美国商会和商品期货交易委员会分别与美国证券交易委员会和商品期货交易委员会宣布了一项决议，涉及美国证券交易委员会和商品期货交易委员会各自工作人员发布的某些富国银行通知中所述的事项，详情如下。2020年8月17日，USCF、USO和John Love收到了美国证券交易委员会工作人员发来的《威尔斯通知》(“美国证券交易委员会威尔斯通知”)。美国证券交易委员会富国银行的通知称，美国证券交易委员会的工作人员初步决定建议美国证券交易委员会对美国证券交易协会、美国证券交易协会和乐福先生提起强制执行诉讼，指控他们违反了经修正的1933年证券法(“1933年证券法”)第17(A)(1)和17(A)(3)条、1934年证券法第10(B)条及其下的第10b-5条 。

随后，USCF、USO和Love先生于2020年8月19日收到CFTC工作人员的Wells通知(CFTC Wells通知)。 CFTC Wells通知指出，CFTC工作人员初步决定建议CFTC对USCF、USO和Love先生提起强制执行诉讼，指控他们违反了经修订的1936年商品交易所法案(CEA)第4O(1)(A)和(B)和6(C)(1)条，《美国法典》第7编第6o(1)(A)和(B)和第9(1)(2018年)条，CFTC条例第4.26、4.41和180.1(A)条，第17 C.F.R.第4.26、4.41、180.1(A)条(2019年)。

2021年11月8日，根据美国公民自由联盟和美国海军陆战队提交的和解提议，美国证券交易委员会发布了一项命令，根据1933年法案第8A节提起停止诉讼，作出调查结果，并发布停止令，指示美国海军陆战队和美国海军陆战队停止实施或导致违反1933年法案第17(A)(3)节(“美国法典”第15编第77q(A)(3)节)(“美国证券交易委员会命令”)。在美国证券交易委员会命令中，美国证券交易委员会发现，在2020年4月24日至2020年5月21日期间，美国旧金山联邦储备银行和美国证券监督管理局 违反了1933年法案第17(A)(3)条，该条款规定“任何人在提供或销售任何证券时， 从事任何对买方构成或将具有欺诈或欺骗作用的交易、做法或业务过程均属违法”。 美国联邦贸易委员会和美国证券监督管理局同意在不承认或否认其中包含的调查结果的情况下进入美国证券交易委员会订单，但司法管辖权除外。

另外，2021年11月8日，CFTC根据USCF提交的和解提议，根据《CEA》第6(C)和(D)节发布命令，启动停止程序，作出调查结果，并发布停止令，指示USCF 停止并停止实施或造成任何违反CEA第4O(1)(B)节、《美国法典》第7篇第6O(1)(B)条和CFTC第4.41(A)(2)条的行为。17 C.F.R.第4.41(A)(2)条(“CFTC命令”)。在CFTC命令中，CFTC发现，从2020年4月22日左右到2020年6月12日，USCF违反了CEA第4o(1)(B)条和CFTC条例4.41(A)(2)，该条例 规定任何商品池运营商(CPO)从事“任何交易、实践、或对任何客户或参与者或潜在客户或参与者进行欺诈或欺骗的业务过程“和 分别禁止CPO以”对任何客户或参与者或潜在客户或参与者进行欺诈或欺骗“的方式进行广告宣传。USCF同意输入CFTC命令，但不承认或拒绝其中所载的调查结果 ，但关于管辖权的除外。

根据《美国证券交易委员会令》和《商品期货交易委员会令》，除责令停止实施或导致违反《1933年法案》第17(A)(3)节、《消费者权益保护法》第4O(1)(B)节和商品期货交易委员会条例4.14(A)(2)外，还需向美国证券交易委员会和商品期货交易委员会支付总计250万美元(2500,000美元)的民事罚款，其中，美国联邦贸易委员会分别向美国证券交易委员会和商品期货交易委员会支付了125万美元(125万美元)。根据订单允许的偏移量。

在 Re：美国石油基金，有限责任公司证券诉讼

2020年6月19日，USCF、USO、John P.Love和Stuart P.Crumaugh被列为据称的股东罗伯特·卢卡斯提起的集体诉讼(“Lucas集体诉讼”)的被告。此后，法院将卢卡斯集体诉讼与2020年7月31日和2020年8月13日提起的两起相关推定集体诉讼合并，并指定了一名主要原告。合并后的集体诉讼正在纽约南区美国地区法院待决，标题为在Re：美国石油基金，有限责任公司证券诉讼，民事诉讼编号1：20-cv-04740。

2020年11月30日，首席原告提交了修改后的起诉书(“修改后的卢卡斯类起诉书”)。修正后的卢卡斯阶级起诉书根据1933年法案、1934年法案和规则10b-5提出索赔。修改后的卢卡斯类起诉书质疑于2020年2月25日和2020年3月23日生效的注册声明中的 声明，以及随后至2020年4月的公开声明，这些声明涉及某些非常市场状况及其导致石油需求急剧下降的随之而来的风险，包括新冠肺炎全球大流行和沙特-俄罗斯油价战。修改后的Lucas 类别起诉书声称是由USO的一名投资者代表在2020年2月25日至2020年4月28日期间购买USO证券的一类类似股东并根据受到质疑的注册声明提出的。 修订后的Lucas类别起诉书旨在证明一个类别并判给该类别补偿性损害赔偿，金额将在审判中确定 以及费用和律师费。修改后的Lucas Class起诉书被列为被告USCF，USO，John P.Love，Stuart P.Crumaugh，Nicholas D.Gerber，Andrew F Ngim，Robert L.Nguyen，Peter M.Robinson，Gordon L.Ellis和Malcolm R.Fobes III，以及营销代理Alps Distributors，Inc.和授权参与者：荷兰银行，法国巴黎银行证券公司，Citadel Securities LLC，Citigroup Global Markets，Inc.，瑞士信贷证券美国有限责任公司，德意志银行证券公司，高盛公司，J.P.摩根证券公司。美林专业结算公司、摩根士丹利公司、野村证券国际公司、RBC Capital Markets LLC、SG America Securities LLC、UBS Securities LLC和Virtu Financial BD LLC。

首席原告已提交自愿驳回其对法国巴黎证券公司、Citadel Securities LLC、花旗全球市场公司、瑞士信贷证券美国公司、德意志银行证券公司、摩根士丹利公司、 Inc.、野村证券国际公司、RBC Capital Markets、LLC、SG America Securities LLC和UBS Securities LLC的索赔的通知。

USCF，USO，以及在Re：美国石油基金，LP证券诉讼打算对此类指控进行有力的抗辩，并已采取行动予以解雇。

王 集体诉讼

2020年7月10日，据称的股东Momo Wang单独并代表其他类似情况的人对被告USO、USCF、John P.Love、Stuart P.Crumaugh、Nicholas D.Gerber、Andrew F Ngim、Robert L.Nguyen、 Peter M.Robinson、Gordon L.Ellis、Malcolm R.Fobes，III、ABN Amro、BNP Paribas Securities Corp.、Citadel Securities LLC、Citigroup Global Markets Inc.、瑞士信贷证券美国有限责任公司、德意志银行证券公司、高盛公司、摩根大通证券公司提出集体诉讼。美林专业结算公司、摩根士丹利公司、野村证券国际公司、加拿大皇家银行资本市场有限责任公司、SG America Securities LLC、UBS Securities LLC和Virtu Financial BD LLC， 美国加州北区地区法院民事诉讼编号3：20-cv-4596(“王集体诉讼”)。

王某集体诉讼根据1933年法案主张联邦证券债权，在2020年3月19日的注册声明中对披露提出质疑。它声称，被告未能向USO的投资者披露某些非常的市场状况以及导致石油需求急剧下降的随之而来的风险，包括新冠肺炎全球大流行和沙特与俄罗斯的油价战。王某集体诉讼于2020年8月4日自愿撤销。

Mehan 行动

2020年8月10日，据称的股东Darhan Mehan代表名义被告USO对被告USCF、John P.Love、Stuart P.Crumaugh、Nicholas D.Gerber、Andrew F Ngim、Robert L.Nguyen、Peter M.Robinson、Gordon L.Ellis和Malcolm R.Fobes，III提起衍生品诉讼(“Mehan诉讼”)。这起诉讼正在加利福尼亚州高级法院作为案件编号在阿拉米达县悬而未决。RG20070732。

梅汉诉讼指控被告违反了他们对该组织的受托责任，未能在2020年3月19日的登记声明以及关于导致石油需求急剧下降的某些特殊市场状况(包括新冠肺炎全球大流行和沙特阿拉伯-俄罗斯油价战)的提供和披露方面真诚行事。 起诉书代表该组织要求补偿性损害赔偿、恢复原状、公平救济、律师费和费用。 梅汉诉讼中的所有诉讼程序都将被搁置，等待驳回动议的处理。在Re：United States Oil Fund，LP Securities诉讼.

USCF、USO和其他被告打算积极抗辩此类指控。

在Re美国石油基金，LP衍生品诉讼

2020年8月27日，据称的股东迈克尔·坎特雷尔和AML制药公司。DBA Golden International代表名义被告USO在美国纽约南区地区法院提起两起独立的派生诉讼，分别起诉被告USCF、John P.Love、Stuart P.Crumaugh、Andrew F Ngim、Gordon L.Ellis、Malcolm R.Fobes，III、Nicholas D.Gerber、Robert L.Nguyen和Peter M.Robinson，民事诉讼编号1：20-cv-06974(“坎特雷尔诉讼”)和民事诉讼编号1：20-cv-06981 (“AML诉讼”)。

坎特雷尔和反洗钱行动中的投诉几乎相同。他们各自指控违反1934年法案第10(B)、20(A)和21D条，规则10b-5，以及普通法中违反受托责任、不当得利、滥用控制权、严重管理不善和浪费公司资产的指控。这些指控源于USO的披露和被告 鉴于2020年非同寻常的市场状况导致石油需求急剧下降而采取的指控行为，包括 新冠肺炎全球大流行和沙特-俄罗斯油价战。这些申诉代表USO寻求补偿性损害赔偿、恢复原状、公平救济、律师费和费用。坎特雷尔和AML诉讼中的原告已将他们的 诉讼标记为与Lucas集体诉讼有关。

法院在标题下合并了坎特雷尔和反洗钱的诉讼在Re美国石油基金，有限责任公司衍生品诉讼， 民事诉讼编号1：20-cv-06974，并任命为联合首席律师。所有诉讼程序均在在Re美国石油基金，LP衍生品 诉讼被搁置，等待驳回动议的处理在Re：美国石油基金，LP证券诉讼.

USCF、USO和其他被告打算在In Re United States Oil Fund，LP衍生品诉讼中积极抗辩。

法律意见

Eversheds Sutherland(US)LLP是UNL和USCF的顾问和顾问，就本协议项下发行的股票向UNL和USCF提供咨询，并已将其有效性传递给 。Eversheds Sutherland(US)LLP也向USCF提供了其对本文所述联邦所得税问题的意见。

专家

独立注册会计师事务所Spicer Jeffries LLP已审计了UNL截至2021年12月31日和2020年12月31日的财务状况报表，包括截至2021年12月31日和2020年12月31日的投资时间表，以及相关的 截至2021年、2020年和2019年12月31日的年度运营报表、合作伙伴资本和现金流的变化， 通过引用并入的Form 10-K年度报告。UNL的财务报表表格10-K 是根据Spicer Jeffries LLP于2022年3月4日提交的报告编制的，该报告是根据其授权的会计和审计专家事务所 提供的。

重要的美国联邦收入 纳税考虑

以下 讨论总结了截至本报告之日购买、拥有和处置UNL股份的美国联邦所得税的重大后果，以及UNL的美国联邦所得税待遇。除非另有说明，否则它只处理受益所有人作为资本资产持有的股票，而不处理特殊情况，如证券交易商或货币交易商、金融机构、免税实体、保险公司、持有股票的人作为 头寸的一部分或作为为美国联邦所得税目的而进行的对冲、转换或其他综合交易的一部分、选择使用按市值计价的会计方法的证券或商品交易者、 或持有其“功能货币”不是美元的股票。此外，以下讨论基于截至本协议日期的《守则》和财政部条例、裁决和司法裁决的规定， 这些授权可以被废除、撤销或修改，以导致美国联邦所得税后果与下文讨论的不同 。

考虑购买、拥有或处置股票的投资者 应根据他们的具体情况以及任何其他征税管辖区的法律规定的任何后果，就美国联邦所得税后果咨询他们自己的税务顾问。

此处所用的“美国股东”指的是美国人的股份的实益所有人。就美国联邦所得税而言，“美国人”是指(I)美国的个人公民或居民，(Ii)根据美国或其任何行政区(包括哥伦比亚特区)的法律在美国或其任何行政区(包括哥伦比亚特区)创建或组织的公司或合伙企业(包括被视为合伙企业的实体或安排)，(Iii)其收入须缴纳美国联邦所得税的财产，而不论其来源为何；或(Iv)信托(X)受美国境内法院的监督，并受《守则》第(Br)7701(A)(30)节所述的一名或多名美国人的控制；或(Y)根据适用的财政部条例有效选择被视为美国人的信托。“非美国股东”指的是不是美国股东的股东。如果合伙企业持有我们的股份， 合伙人的纳税待遇通常取决于合伙人的身份和合伙企业的活动。合伙企业或合伙企业的合伙人持有我们的股票时，应就投资我们股票的税务后果咨询其税务顾问。

USCF 已代表UNL收到UNL律师Eversheds Sutherland(US)LLP的意见，即UNL以及美国股东和非美国股东的重大美国联邦收入税收后果如下所述。在陈述其意见时， Eversheds Sutherland(US)LLP依据本注册声明中描述的事实以及UNL和USCF所作的某些事实陈述。Eversheds Sutherland(US)LLP的意见对国税局没有约束力，因此，国税局可能不会 同意UNL采取的税收立场。如果受到国税局的质疑，国税局的税务立场可能无法得到法院的支持。 没有要求国税局就任何影响国税局或潜在投资者的事项做出裁决。

考虑购买股票的投资者应就美国联邦所得税法在其 特定情况下的适用情况以及美国联邦遗产税或赠与税法律、州、当地和外国法律以及税收条约的后果咨询他们自己的税务顾问。

联合国后勤基地的纳税状况

UNL是根据《有限责任合伙协议》和适用的州法律 作为有限合伙企业组织和运营的。 根据《合伙企业守则》，被视为合伙企业的实体或安排被视为“公开交易合伙企业” 一般应按美国联邦所得税的目的作为公司纳税。对于上市合伙企业，如果其存在的每个纳税年度的总收入至少包括90%的“符合条件的收入”(“符合条件的收入例外情况”)，则《准则》规定了这一一般规则的例外情况。为此，第7704条将“符合资格的收入” 定义为在相关部分包括利息(金融业务除外)、股息和出售或处置为产生利息或股息而持有的资本资产的收益。此外，如果合伙企业的主要活动是买卖商品(存货除外)或有关商品的期货、远期及期权，则“合资格收入”包括该等商品及有关商品的期货、远期及期权的收入及收益 。UNL和USCF向Eversheds Sutherland(US)LLP提交了以下声明：

根据这些陈述，Eversheds Sutherland(US)LLP认为，就美国联邦所得税而言，UNL将被归类为合伙企业 ，因此作为一家公司，它不应纳税。UNL作为 合伙企业而不是公司进行纳税，将要求USCF以一种持续的方式开展UNL的业务活动，以满足 符合资格的收入例外。不能保证联合国后勤基地在任何一年的业务将产生符合资格收入例外要求的收入。Eversheds Sutherland(US)LLP不会 审查UNL对这些要求的持续遵守情况，也没有义务在UNL或UNL的股东随后在得出其意见所依据的事实、陈述或适用法律发生任何变化时通知UNL或UNL的股东 。

如果UNL 在任何一年都未能满足符合资格的收入例外，但被美国国税局确定为疏忽 并在发现后的合理时间内修复的故障除外，UNL将作为一家公司缴纳美国联邦所得税 ，并有义务按常规公司税率为其收入缴纳美国联邦所得税。在这种情况下，股东 不会在他们的报表中报告他们在UNL收益或亏损中的份额。

此外，在UNL的当前和累积收益以及 利润的范围内，对股东的分配将被视为股息。受持有期和其他要求的限制，任何此类股息都将是符合条件的股息，需缴纳适用于长期资本利得的较低最高税率的美国联邦 所得税。如果分派超过UNL的盈利和利润，则在股东持有其股份的范围内，分派将被视为资本返还，此后将被视为出售股份的收益。因此，如果UNL作为一家公司征税，它可能会对UNL的投资经济回报和股票价值产生实质性的不利影响。

本摘要的其余部分 假定UNL出于美国联邦所得税的目的被归类为合伙企业，不应作为公司纳税。

美国股东

股票所有权的税收后果

对UNL的收入征税。UNL不为其收入缴纳美国联邦所得税。取而代之的是，UNL提交年度信息申报单， 每个美国股东都被要求在其美国联邦所得税申报单上报告其在UNL的收入、收益、损失、扣除和信用中的可分配份额。例如，股东必须考虑他们在UNL从国债和其他投资的应计利息中实现的普通收入份额，以及他们从天然气权益中获得的份额。这些项目 必须在不考虑股东在纳税年度从UNL 作为分配收到的现金或财产金额(如果有)的情况下报告。因此，股东可以通过UNL获得分配的收入或收益，但不会获得现金分配， 用于支付分配产生的纳税义务，或者可能收到的分配不足以支付此类负债。 因为USCF目前不打算进行分配，因此很可能在任何一年UNL实现净收入和/或收益 美国股东将被要求为其可分配份额的此类收入或收益缴纳税款，而不是UNL 分配。此外，个人收入超过200,000美元(已婚个人共同申报的话为250,000美元)和某些遗产和信托基金需额外缴纳3.8%的投资收入税，其中 通常包括利息、股息、年金、特许权使用费和租金的净收入，以及净资本收益(不包括从交易或业务中赚取的某些 金额)。征收3.8%附加税的收入包括从事金融工具或商品交易的任何业务的收入。

UNL损益的分配 。根据《守则》第704节的规定，合伙人在任何收入、收益、损失、扣减或信贷项目中的分配份额的确定受适用的组织文件管辖，除非该文件提供的分配 缺乏“重大经济效果”。

如果分配符合合伙人在合伙企业中的利益，通过考虑与合伙人之间的经济安排有关的所有事实和情况而确定，则不会产生实质性的经济影响。根据下文关于联合国后勤基地将使用的某些公约的讨论，根据《有限责任协议》分配联合国后勤基地收入应被视为具有重大经济效果或符合股东在联合国后勤基地的利益。

一般而言，UNL在确定向股东分配经济利润或损失时，适用每月结账惯例。收入、 收益、损失和扣除是按月“按市价”确定的，考虑到当月的应计收入和 扣除以及已实现和未实现的损益。UNL为任何纳税年度的美国联邦所得税确认的应税收入、扣除、收益、损失和抵免项目 以公平地 反映经济损益分配的方式在持有人之间分配。

根据UNL使用的每月分配惯例，在上个月最后一个交易日收盘时持有股票的投资者在进行分配时将被视为在整个当月拥有该股票 ，即使该投资者在当月出售了该股票。例如，投资者在一年的4月10日购买股票，并在同年5月20日卖出，将被分配可归因于5月份的所有税项(因为他被视为持有至5月的最后一天)，但不会被分配可归因于4月份的任何税项。4月份可归属于该股票的税项将分配给在3月份最后一个交易日收盘时实际或被视为该股票持有人的人。

根据 月度惯例，投资者在同月买卖股票，因此在该月或上月最后一个交易日收盘时没有持有(也不被视为持有)股票， 在任何期间都不会获得关于该股票的分配。因此，投资者可能不会获得关于他们实际持有的股票的分配，或者可能获得关于他们并未实际持有股票的期间的股票的分配。

通过投资股票，美国股东同意，在没有新的立法、监管或行政指导或司法裁决相反的情况下，其提交美国联邦所得税申报单的方式将符合上述每月分配惯例以及美国国税局附表K-1或UNL向股东提供的任何后续表格。

UNL在确定和分配用于税务目的的项目时适用 某些惯例，以降低管理的复杂性和成本。 USCF认为，这些惯例的应用符合《守则》的合伙条款和适用的财政部条例的意图，因此产生的分配将具有重大的经济影响，否则应将 视为符合UNL在美国联邦所得税方面的股东利益而受到尊重。《守则》和 现有的财政部条例不明确允许采用这些公约，尽管上述每月拨款惯例 与适用的财政部法规所允许的方法以及要求拨款以适当反映所有权权益变化的条款的立法历史 一致。美国国税局 可能会成功挑战UNL的分配方法，理由是它们不符合守则或财政部法规的技术要求，要求股东报告的收入、收益、损失、扣除或信用项目的份额比我们的方法受到尊重时更多或更少。USCF有权修改我们的分配方法，以符合未来财政部法规允许的任何方法 。

进行税收分配时使用的假设和惯例可能会导致股东为美国联邦 所得税分配的收入或损失比UNL在其持有其 股票期间实现的经济收入或损失的比例更多或更少。在某些情况下，应税收入和经济收入或损失之间的这种“不匹配”可能是暂时的，在股票出售后的一段时间内会逆转 ，但可能是永久性的。

第 754节选举。UNL已作出《守则》第754条允许的选择，未经服务队同意，该选择不可撤销。这次选举的效果是，对于二级市场销售，我们将买方在我们资产的计税基础中的比例份额调整为公平市值，这反映在为股份支付的价格中，就像 买方直接收购了我们的资产的权益一样。第754条的选择旨在消除合伙人在其合伙企业权益中的基础与其在合伙企业资产的税基中的份额之间的差异，以便 合伙人在处置资产时应分配的应税损益份额将与其自获得资产权益以来在资产价值中的增值或折旧份额相对应。根据购买股票时支付的价格和UNL资产的纳税基础 ，第754条选举对股票购买者的影响可能是有利的 也可能是不利的。为了以具有成本效益的方式进行适当的基数调整，联合国后勤基地将使用某些简化的惯例和假设。美国国税局可能会成功地断言，所应用的惯例和假设是不适当的，需要进行不同的基数调整，这可能会对一些股东造成不利影响。

将某些交易所交易合约按市值计价。出于美国联邦所得税的目的，UNL通常需要使用“按市值计价”的会计方法 ，根据该方法，构成“第1256条合同”的票据的未实现损益目前予以确认 。第1256节合同的定义是：(1)在国家证券交易所、被商品期货交易委员会指定为合约市场的境内交易所、或财政部长指定的任何其他交易所或交易所进行交易或遵守其规则的期货合约；(2)在银行间市场交易的外汇远期合约；(2)在银行间市场交易的外汇远期合约；(3)在合格的董事会或交易所交易或受其规则约束的非股权期权；(4)交易商股权期权；或(5)交易商证券期货合约。

根据这些规则，UNL在每个纳税年度结束时持有的第1256条合同，包括在美国交易所或交易所或某些外汇交易所交易的期货合约和期权 ，将被视为UNL在纳税年度最后一个营业日以其公平市场价值出售的。股东在UNL关于第1256条合同的净收益或损失中的分配份额一般被视为长期资本收益或损失，范围为60%，短期资本收益或损失，范围为40%，与实际持有期无关(“60-40处理”)。

根据《守则》，UNL的许多期货合约及其部分其他商品权益将符合“第1256条合约” 。通过处置、终止或按市价计价的UNL第1256条合同确认的收益或损失 将受到60-40的处理，并根据每月分配惯例分配给股东。清算的 掉期和其他商品掉期很可能不符合第1256条的合同要求。如果商品掉期不被视为第1256条合同，则在处置或终止时确认的掉期损益将是长期或短期资本损益，具体取决于掉期的持有期。

损失和某些费用的扣除限制 。本守则的若干不同条款可能会推迟或不允许扣除UNL分配给您的损失或费用，包括但不限于以下所述。

股东对UNL任何损失的可分配份额的扣减仅限于(1)其股票的计税基础或(2)如果股东是个人或少数人持股公司，则被认为股东就我们的活动具有 风险的金额，以较小者为准。一般来说，风险金额将是您的投资资本加上您在UNL的任何追索权债务中您应承担的份额 。超过较低计税基数或风险金额的亏损必须 推迟到联合国后勤基地产生额外的应税收入以抵销此类结转损失的年度，或直到额外的 资本处于风险之中。

非公司纳税人只能扣除其在纳税年度的资本利得加上3,000美元其他收入的资本损失。未使用的资本损失可以结转，并在未来几年用于抵消资本收益。此外，非公司纳税人可以选择将第1256条合同的净亏损结转到之前三年的每一年，并用它们来抵消那些年度的第1256条合同收益，但受某些限制。根据特殊的结转和结转规则，企业纳税人一般只能扣除资本收益范围内的资本损失。

从2026年1月1日前开始计税的 年度，非公司纳税人发生的其他可抵扣费用构成“杂项 分项扣除”，一般包括与投资有关的费用(利息和某些其他指定费用除外)， 不得扣除。对于2026年1月1日或之后开始的纳税年度，此类杂项分项扣除只有在超过纳税人当年调整后总收入的2%的范围内才可扣除。虽然此事并非没有疑问，但我们相信我们向USCF支付的管理费和我们发生的其他费用将构成与投资相关的费用 ，受杂项分项扣除限制，而不是与贸易或业务相关的费用， 并将按照该解释报告这些费用。此外，对于从2026年1月1日或之后开始的课税年度，守则对调整后总收入超过特定金额的个人可允许的某些分项扣除金额施加额外限制，方法是将此类扣除中原本允许的部分减去相当于 以下较小者的金额：

在2026年1月1日之前开始的应纳税年度 ，非公司股东有权获得等于其“综合合格业务收入”的扣除(受某些限制) 。为此目的的“综合合格业务收入” 包括非公司纳税人“合格上市合伙企业收入”的20%。一般而言，“合格合伙企业收入”包括非公司纳税人在收入、收益、扣除和损失等“合格项目”中的可分配份额。在这方面，“合格项目”是指与美国贸易或业务有效相关的收入、收益扣除或 亏损项目，以及当年的可包括收入。如下文所述，虽然此事并非没有疑问，但UNL认为UNL直接开展的活动不会导致UNL在美国境内从事贸易或业务。看见“非美国股东-预扣分配和分配”。因此，我们预计我们的任何收入、收益、扣除或亏损项目都不会 报告为“合格的上市合伙企业收入”，有资格扣除“综合合格的 业务收入”。“合格的上市交易合伙企业收入”还包括出售合伙企业权益的任何损益，其范围可归因于第751条规定的“未实现应收账款”或“存货”。(有关第751条的讨论，看见“出售股份的税务后果”如下。)非公司纳税人如确认出售UNL权益的任何损益可归因于第751条下的“未实现应收账款”或“存货”，应咨询纳税人的税务顾问，以确定此类损益的任何部分是否构成“合资格上市合伙企业收入”，有资格在“合计 合资格业务收入”中扣除。

纳税人 一般不得扣除超过(I)该纳税人的业务利息收入 、(Ii)该纳税人的调整后应纳税所得额的30%，以及(Iii)该纳税人的楼面平面图融资利息之和。就合伙企业而言，这一决定是在合伙企业一级作出的。如果合伙企业的业务收入 超过吸收合伙企业所有业务利益所需的金额，则将这笔超出的金额作为超额业务收入分配给合伙人，该金额可用于合伙人的任何业务利益(但不得用于任何其他合伙企业)。如果合伙企业有任何不允许的商业利息支出，该金额 在合伙人之间分配，减去合伙人在其合伙企业利益中的外部基础， 并结转到未来几年。此类结转只有在合伙企业 未来有超额业务收入的情况下才能用作扣除。如果合伙人转让具有任何超额业务的合伙企业权益 权益结转金额，则此类金额会在紧接转让之前增加合伙人在其合伙企业权益中的基数。尽管UNL并非没有疑问，但UNL并不预期它将被视为从事贸易或业务。因此，UNL预计其利息支出的任何部分(如果有的话)都不会构成商业利益，或者 股东将因持有UNL股票而获得任何额外的业务收入。

非公司 股东一般只能在其“净投资 收入”范围内扣除“投资利息支出”。股东的投资利息支出一般包括UNL应计的任何利息，以及股东为购买或持有其股票而直接借款支付或应计的任何利息，例如与保证金账户有关的利息。投资收入净额一般包括为投资而持有的物业收入总额(包括根据被动损失规则的“投资组合收入”，但不包括长期资本收益或某些符合资格的股息收入)减去与产生投资收入直接相关的利息以外的可扣除支出。

在我们将必须递延或由于守则中的这些或其他限制而被禁止的损失或费用分配给您的 范围内，您可能会对超过您的经济收入或您的股票分派(如果有)的收入征税。例如， 您可以被分配并被要求为UNL在特定纳税年度应计的利息收入份额缴税， 在同一年，您可以被分配到您目前无法扣除的资本损失份额，因为您没有足够的资本收益来抵消损失。又如，您可能会被分配并被要求在一年内为您的利息收入和资本收益份额缴税，但不能扣除您份额的部分或全部管理费和/或保证金账户 您因您的股份而产生的利息。敦促股东咨询他们自己的专业税务顾问，以了解守则中的限制对您扣除您应分摊的UNL亏损和费用的能力的影响。

股份计税基础

股东在其股份中的计税基础在决定(1)出售或以其他方式处置其股份将实现的应税损益金额，(2)其可能从UNL获得的免税分派金额，以及(3)其在纳税申报单上利用其在UNL任何亏损中的分配份额的能力时，具有重要意义。股东对其股份的初始计税基础将等于 其股份成本加上其在购买时应承担的UNL负债(如果有)。一般而言，股东在这些负债中的“份额”将等于(I)股东或附属公司作为债权人的UNL任何其他无追索权负债的全部金额(“合伙人无追索权负债”)和(Ii)a按比例计算UNL的任何非合伙人无追索权负债对任何股东的份额。

股东在其股份中的计税基础一般将(1)增加(A)其在UNL应纳税收入和收益中的可分配份额，以及 (B)股东对UNL的任何额外贡献和(2)减去(但不低于零)(A)其在UNL减税和损失中的可分配份额，以及(B)UNL对股东的任何分配。为此，股东在UNL负债中的份额增加将被视为股东对UNL的现金贡献，而该份额的减少将被视为UNL向股东分配现金。根据美国国税局的某些裁决， 股东将被要求在其拥有的所有股份中保持单一的、“统一的”基础。因此，当以不同价格收购其股份的 股东出售的股份少于其全部股份时，该股东将无权 指定特定股份(例如：，那些具有较高基数的股票)已被出售。相反，它必须通过使用“公平分摊”方法将其统一基础的一部分分配给所出售的股份，以确定其出售的收益或损失。

UNL分发处理 。如果UNL向股东进行非清算分配，则此类分配一般不应为美国联邦所得税向股东征税，除非(I)现金金额和 (Ii)分配的有价证券的公平市场价值之和超过股东在紧接分配前在UNL的权益的调整基础 。任何超出股东税基的现金分配通常将被视为出售或交换股票的收益。

出售股份的税务后果

如果股东 出售其股份，它将在出售的股份中确认等于变现金额与其调整后的纳税基础之间的差额的损益。股东的变现金额将是收到的其他财产的现金或公平市场价值的总和，加上其在UNL未偿债务中的份额。

股东因出售或交换所持股份超过一年而确认的收益或亏损，一般将按长期资本损益计税；否则，该等损益一般将按短期资本利得或亏损计税。财政部条例提供了一个特殊的 选择，允许股东识别和使用出售股票的实际持有期 ，以确定出售股票所确认的收益或损失是产生长期 还是短期资本收益或损失。预计大多数股东将有资格并通常会选择 来确定和使用出售股票的实际持有期。如果股东未能做出选择或无法确定所售股份的持有期，该股东可能会对所售股份进行拆分持有期。在这种情况下， 股东将被要求确定其在所出售股份中的持有期，方法是首先确定其在UNL的全部 权益中如果其全部权益被出售将产生长期资本收益或亏损的部分，以及如果全部权益被出售将产生短期资本收益或亏损的部分。然后，股东将把出售的每一股股份视为产生长期资本收益或亏损和短期资本收益或亏损的相同比例，就像它已出售其在UNL的全部权益一样。

根据守则第751条，股东出售股份所得收益或亏损的一部分(不论该等股份的持有期 )，将按UNL拥有的“未变现应收账款”或“存货”的程度，作为普通收入或亏损单独计算和课税。术语“未实现应收款”包括市场贴现债券和短期债务工具等，如果这些项目由UNL出售将产生普通收入 。但是，上文所述的第1256条合同因60-40处理而产生的短期资本收益不应受这一规则约束。

如果您的经纪人或其他代理将您的部分或全部股票借给第三方--例如，供第三方 用来进行卖空--您可能被视为已对借出的股票进行了应税处置。敦促希望避免这些和其他可能的后果的股东 寻求他们的税务顾问的建议。

其他税务事项

信息 报告。UNL向股份的受益者报告税务信息。美国国税局裁定，合伙企业 权益的受让人如果未被接纳为合伙企业的合伙人，但有能力对转让的合伙企业权益行使重大控制权和 控制权，将被视为美国联邦所得税的受益所有者。在此裁决的基础上，除本文另有规定外，我们将以下人士视为美国联邦所得税的合伙人 纳税：(1)股份受让人，他们正在等待成为有限合伙人；(2)股东，其股份是以街道名义或由另一代名人持有的，并且有权指示代名人行使其股份的所有实质性权利。UNL将每年向股东提供国税局附表K-1(表格1065) 上的税务信息，供股东填写纳税申报表。

作为另一人的代名人持有UNL权益的人必须向我们提供以下信息：(1)受益所有人和被提名人的姓名、地址和纳税人识别号；(2)受益所有人是否(A)非美国人，(B)上述任何一项的外国政府、国际组织或任何全资机构或机构，或(C)免税实体；(3)为受益所有人收购或转让的股份的数额和名称；(4)收购和转让的日期、收购和转让的方式、购买的收购成本和销售净额等某些信息。经纪商和金融机构被要求提供其他信息，包括他们是否为美国人，以及他们购买、持有或为自己的账户转让股票的某些信息。代名人须向股份的实益拥有人提供所提供的资料 。如果没有报告要求的信息，可能会受到处罚。

合作关系 审核程序。美国国税局可能会审计UNL提交的美国联邦所得税申报单。对于美国联邦所得税审计、美国国税局对行政调整的司法审查和税务结算程序，合伙企业通常被视为 单独的实体。合伙企业的收入、收益、亏损和扣除项目的税务处理是在统一的合伙企业程序中在合伙企业一级确定的，而不是在与股东的单独诉讼程序中确定。

UNL可能 对因美国国税局审计而进行的调整而导致的任何“估算少报”承担美国联邦所得税的责任。低估金额一般包括分配给任何投资者的收入或收益项目的增加，以及分配给任何股东的扣除、亏损或信贷项目的减少，但不会因相应减少分配给任何投资者的收入或收益项目或增加分配给任何投资者的扣除、损失或信贷项目而进行任何抵消。如果UNL因估计的少报而被要求支付额外的美国联邦所得税， 由此产生的纳税义务将减少UNL的净资产，并可能对股票价值产生不利影响。 在某些情况下，UNL可能有资格做出选择，使投资者考虑 任何估计的少报的金额，包括任何利息和罚款。像UNL这样的上市合作伙伴是否有能力 进行这次选举还不确定。如果作出选择，UNL将被要求向在调整后的分配所涉年度的股票中拥有实益权益的投资者提供一份报表，列出他们在调整后的K-1股票中的比例份额(“调整后的K-1”)。投资者将被要求在发行调整后的K-1的纳税年度 考虑调整。《守则》一般要求UNL指定一人为“合伙企业代表”，该人有权向美国国税局就审计提出抗辩，在法院对任何调整提出质疑， 并解决任何审计或其他程序。《有限合伙协议》指定USCF为联合国的伙伴关系代表。

税收 避难所披露规则。在某些情况下，法典和财政部条例要求通过纳税人的美国联邦所得税申报单附带的披露声明来通知美国国税局应税交易。这些披露规则 可能适用于交易，无论其结构是否旨在实现特定的税收优惠。如果股东因出售或赎回其股份或可能在其他情况下蒙受超过指定门槛的损失，他们可以要求UNL或股东披露 。虽然这些规则一般不要求披露纳税人拥有“合格基准”(通常等于纳税人为此类资产支付的现金金额)在处置资产时确认的损失，但它们适用于与传递实体(如股票)的权益有关的确认亏损，即使纳税人在此类利息中的基准等于其支付的现金金额。此外，根据最近颁布的法律，如果未能遵守这些报告要求，可能会受到重大处罚。 投资者应咨询其自己的税务顾问，了解如何将这些报告要求应用于其特定情况。

受监管的投资公司。满足某些毛收入测试的“合格上市合伙企业”的权益和收入分别被视为符合资格的资产和收入，以确定是否符合受监管投资公司(“RIC”)的资格。RIC最多可将其资产的25%投资于符合条件的上市合伙企业的权益。每年确定UNL等上市合伙企业是否为合格上市合伙企业 。UNL预计在其每个纳税年度都是一家合格的上市交易合伙企业。然而，这种 资格并不能得到保证。

非美国股东

通常，来自美国的收入或从投资或从事美国企业获得的收益的非美国人应对两类收入征税 。第一类是固定的、可确定的、年度和定期的收入，如利息、股息和租金，与美国贸易或企业的经营(“FDAP”)无关。第二类 是与美国贸易或商业行为(“ECI”)有效相关的收入。FDAP收入(被视为“投资组合利息”的利息除外)通常要缴纳30%的预扣税，根据美国和接受者居住国之间的条约，某些类别的收入可以 减税。 相比之下，ECI通常在提交美国纳税申报单时按累进税率按净额缴纳美国税。

对分配和分配扣缴 。该守则规定，在纳税年度内从事美国贸易或业务的合伙企业的合伙人中的非美国人也将被视为在该年度从事美国贸易或企业的经营。按合伙企业将一项活动归类为投资或经营业务是事实的确定。根据《守则》中的某些安全港，投资基金的活动通常包括股票、证券或自营商品的交易，除非该投资基金是该等股票、证券或商品的交易商，否则不会被视为从事美国贸易或业务。只有在商品是在有组织的商品交易所进行惯常交易的商品，并且交易是在这样的场所进行的惯常交易时，这种安全港才适用于商品投资。虽然此事并非没有疑问，但联合国后勤基地认为，联合国后勤基地直接开展的活动不会导致联合国后勤基地在美国境内从事贸易或商业活动。然而，不能保证美国国税局不会成功地断言UNL的活动构成了美国的贸易或业务。

如果UNL的活动被视为构成美国贸易或业务，则UNL将被要求在分配或分配此类收入时，按《准则》第1节关于向个人和公司非美国股东分配收入的最高比率扣缴 。持有ECI的非美国股东通常将被要求提交美国联邦 所得税申报单，该申报单将为非美国股东提供机制，要求退还超过该股东实际美国联邦所得税负担的任何扣缴 。UNL代表非美国股东扣留的任何金额都将尽可能视为分配给该非美国股东。在某些情况下，UNL可能无法与履行其对特定非美国股东的预扣义务的经济成本相匹配，这可能导致此类成本一般由UNL承担，相应地由所有股东承担。

如果UNL 不被视为从事美国贸易或业务，则非美国股东仍可被视为拥有FDAP收入，对于其从UNL分配的部分或全部 或其可分配的UNL收入份额，将被征收30%的预扣税(可能根据条约减少)。为非美国股东代扣代缴的金额将被视为已分配给该股东。

在一定程度上，分配给非美国股东的任何利息收入，如果不构成FDAP，则被视为“投资组合 利息”，该利息收入分配给该非美国股东或随后分配给该非美国股东将不受扣缴的限制，前提是该非美国股东没有以其他方式 在美国从事贸易或业务，并向UNL提供了及时且适当填写和执行的IRS表格 W-8BEN，W-8BEN-E，或其他适用的形式。一般而言，“投资组合利息”是指以登记形式发行的债务支付的利息，除非“接受者”拥有发行人10%或更多的投票权。

UNL的大部分利息收入 都符合“投资组合利息”的要求。为使UNL避免扣留可分配给非美国股东的任何利息 收入将被视为“投资组合权益”，所有非美国股东有必要向UNL提供一份及时且正确填写和执行的W-8BEN或W-8BEN-E表格(或其他适用的 表格)。如果非美国股东未能提供正确填写的W-8BEN、W-8BEN-E或其他适用表格，USCF可在USCF提出要求后15天内要求该非美国股东提供正确填写的W-8BEN、W-8BEN-E、 或其他适用表格。如果非美国股东未能遵守此要求，则该非美国股东所拥有的股票将被赎回。

通过出售股份获得收益 。如果非美国股东是在纳税年度内在美国居留183天或更长时间的非居民外籍个人，则出售或交换股票的收益可能对非美国股东征税。在这种情况下，非居民外籍个人将被征收30%的预扣税，对该个人的 收益。此外，如果UNL被视为从事美国贸易或业务，出售或交换收益的一部分将被视为缴纳美国联邦所得税的有效关联收入 出售UNL的资产 将产生有效关联收入。尽管合伙权益的受让人通常被要求扣留从非美国合伙人获得的合伙权益的销售收益的10%，如果任何部分的收益 将被视为有效关联收入，美国国税局已发布通知，其中指出，在美国国税局和财政部发布实施此类规定的规定之前，这种扣缴要求 将不适用于上市交易合伙权益的受让人。然而，这不会免除非美国股东对任何被视为有效关联收入的收益缴纳美国所得税。

分支机构 非美国公司股东的利得税。除上述税项外，任何非美国股东如为公司 ，亦可按30%的税率征收额外税项，即分行利得税。分行利得税对非美国公司的股息等值金额征收，通常包括公司的税后收益 和与公司在美国的贸易或业务有效相关但不再投资于美国业务的利润。通过美国与非美国股东为“合格居民”的国家之间的所得税条约，可以减少或取消这项税收。

潜在的非美国股东应就这些和其他非美国股东特有的问题咨询他们的税务顾问。

后备扣缴

UNL可能被 要求从应支付给以下对象的所有应税分配中预扣美国联邦所得税(“备用预扣”)：(1)未能向UNL提供正确的纳税人识别码或证明该股东免于备用预扣的任何股东，以及(2)IRS通知UNL该股东未能正确地 向IRS报告某些利息和股息收入并对此作出回应的任何股东。备份预扣不是额外的 税，如果向美国国税局提供了适当的信息，则可以退还或抵扣纳税人的常规美国联邦所得税义务 。

外国账户纳税规定 法律规定

立法通常称为“外国账户税收合规法”，或“FATCA，“通常对向外国金融机构(”FFI“)支付的某些类型的收入征收30%的预扣税，除非此类FFI(1)与美国财政部达成协议，报告有关特定 美国人(或由某些特定美国人为主要所有者的外国实体持有)持有的账户的某些必要信息，或(2)居住在已与美国订立政府间协议(”IGA“)以收集和分享的司法管辖区 此类信息 并遵守此类《政府间会计准则》的条款以及任何授权的立法或条例。应纳税的收入类型包括 来自美国的利息和股息。虽然该守则还将要求扣留出售任何可能产生美国来源的利息或股息的财产的毛收入，但美国财政部已在随后的 拟议的财政部法规中表示打算取消这一要求。需要报告的信息包括作为指定美国人的每个帐户持有人的身份 和纳税人识别号，以及 帐户内的交易活动。此外，除某些例外情况外，该法律还对向非FFI的外国实体支付的款项 征收30%的预扣税，除非该外国实体证明其属于指定美国人的美国所有者不超过10%，或向扣缴代理人提供属于指定美国人的每个超过10%的美国所有者 的身份信息。取决于实益所有人的地位和他们通过其持有股份的中介机构的地位, 受益所有人可就其 股票的分配缴纳30%的预扣税。在某些情况下，受益所有人可能有资格获得此类税款的退款或抵免。

其他税务考虑因素

除美国联邦所得税外，股东可能还需缴纳 其他税，如外国(非美国)所得税、州和地方所得税、非公司营业税、商业特许经营税、赠与和遗产税、遗产税或无形资产税，这些税可能由UNL开展业务或拥有财产或股东居住地的各个司法管辖区征收。尽管这里没有对这些税种进行分析，但每个潜在股东都应该考虑它们对其在UNL投资的潜在影响。每个股东都有责任提交相应的美国联邦、州、地方和外国纳税申报单。除本文讨论的美国联邦所得税问题外，Eversheds Sutherland(US)LLP未就州、地方税或外国税或美国联邦税的任何方面提供意见。

某些ERISA和相关的 注意事项

一般信息

许多 员工福利计划和个人退休账户(“IRA”)受1974年修订的“雇员退休收入保障法”(“ERISA”)或守则的约束，或两者兼而有之。本节讨论ERISA和《守则》规定的受托人应考虑的某些事项：(1)《ERISA》所界定的雇员福利计划；(2)《守则》第4975节所界定的计划；或(3)其资产根据《ERISA计划资产规则》被视为(至少部分)“计划资产”的任何集体投资工具、商业信托、投资合伙企业、集合单独账户或其他实体(“计划资产实体”)；在决定投资于UNL中的实体资产之前，应考虑谁拥有投资自由裁量权。雇员福利计划、根据守则第4975节定义的计划和计划资产实体在下文中统称为“计划”，具有投资酌情权的受托人在下文中称为“计划受托人”。

本摘要基于ERISA、《规范》和截至本报告日期的适用指南的规定。本摘要并不打算 完整，仅针对ERISA和《规范》中的某些问题。该摘要不包括州或地方法律。

建议潜在的 计划投资者就投资UNL是否合适以及购买有限合伙企业权益的方式咨询自己的专业顾问。USCF并不代表此处提供的有限合伙 权益适用于计划或任何特定计划。

特殊投资注意事项

受ERISA管辖的计划的投资 须遵守ERISA的受托要求，包括投资审慎 和多元化的要求。因此，每个计划受托人在评估对UNL的投资时，必须考虑与其计划 具体情况相关的事实和情况，包括对UNL的投资将在计划的整体投资组合中发挥的作用，同时考虑到计划的目的、与投资有关的潜在回报的风险和损失、流动性、总投资组合相对于 计划预期现金流需求的当前回报，以及投资组合的预期回报和相对于计划投资目标的预期回报。每个计划受托人在决定投资UNL之前，必须确信其对UNL的有限合伙权益的投资对于计划是审慎的，计划的投资适当多样化，并且对UNL的投资符合计划的条款。

UNL和计划资产

根据ERISA发布的条例 载有规则，用于确定计划对有限合伙企业的股权的投资 何时将导致合伙企业的基础资产被视为ERISA和守则第 4975节所指的“计划资产”。这些规则规定，如果购买的股权符合公开发售证券的资格，有限合伙企业的资产将不被视为购买该合伙企业股权的计划的资产。如果就ERISA或守则第4975节而言，有限合伙企业的基本资产被视为任何计划的资产，则该合伙企业的经营将受ERISA和守则第4975节的规定制约，在某些情况下还受到限制。

符合以下条件的股权 权益将符合公开发行证券的资格：

ERISA条例 规定，担保是否“可自由转让”应根据所有相关事实和情况作出决定。如果证券是最低投资额为10,000美元或更少的发售的一部分，则以下要求单独或结合在一起通常不会影响证券可自由转让的结论：(1)不得进行违反任何联邦或州法律的证券或与证券有关的权利的转让或转让的要求，(2)在未事先书面通知发行证券的实体的情况下不得进行转让或转让的要求，(3)对受让人替代为合伙有限合伙人的任何限制，包括普通合伙人同意的要求，但转让人的所有权的经济利益可以转让或转让，而不考虑这种限制或同意(但不遵守上述任何限制)。

USCF 认为，就有限合伙利益而言，上述条件均已满足。USCF认为， 有限合伙权益因此构成公开发售的证券，根据适用的ERISA规定，UNL的基础资产不会 被视为“计划资产”。

禁止的交易

ERISA 和《守则》一般禁止涉及计划和与计划有特定关系的人的某些交易。

通常，如果USCF、清算经纪人、交易顾问(如果有)或其任何关联公司、代理或员工：

此外，在下列情况下，可根据ERISA或《守则》进行被禁止的交易：(1)对股权的投资是为了避免适用ERISA的受托标准，(2)对股权的投资 构成了一种安排，根据该安排，UNL预计将进行如果购买股票的计划直接进行则会被禁止的交易，(3)投资计划本身有权或有影响力使 UNL参与此类交易，或(4)被禁止与投资计划进行交易的人可以，但只有在其某些关联公司和投资计划的帮助下，才能促使UNL与该人进行此类交易。

爱尔兰共和军特别规则

个人退休账户(“IRA”)不受ERISA的受托标准约束，但受其自身规则的约束，包括守则第4975节的禁止交易规则，该规则通常反映了ERISA的禁止交易规则 。例如，爱尔兰共和军须遵守特别托管规则，必须维持一项符合资格的爱尔兰共和军托管安排，该安排与联合国及其托管安排不同。否则，如果不维持单独的合格托管安排， 对有限合伙企业权益的投资将被视为爱尔兰共和军的分配。此外，IRA被禁止投资于某些混合投资，USCF没有就投资于有限的 合伙权益是否对IRA来说是不适当的混合投资做出任何陈述。最后，在适用《守则》第4975节的禁止交易条款时，除了上文概述的规则外，维持个人账户的利益也被视为个人账户的创建者。例如，如果个人退休帐户的拥有者或受益人订立任何涉及其个人退休帐户资产的交易、安排或协议，使个人或个人帐户拥有者或受益人(或其亲属或企业附属公司)本人受益，或在理解此类利益将直接或间接发生的情况下，此类交易可能导致不受任何可用豁免的禁止交易。此外，在个人退休帐户的情况下，非豁免的被禁止交易的后果 是，个人退休帐户的资产将被视为已分配，导致立即对资产征税(包括根据《守则》第72条适用的任何提前分配罚金)，以及可能适用的任何其他罚款或处罚。

豁免计划

政府计划和教会计划一般不受ERISA的约束，上述禁止交易条款不适用于它们。然而，这些计划受到守则第503节对某些关联方交易的禁止，这些交易的运作类似于上述被禁止的交易规则。此外，任何政府或教会计划的受托人应考虑任何适用的州或地方法律，以及对计划施加的普通法的任何限制和义务。

对于《法典》第503节规定的任何政府计划或教会计划，或根据任何州、县、地方或其他与这类计划有关的法律，对UNL的投资(以及对UNL的任何持续投资)或UNL的运营和管理是否适当或允许，未表达任何看法。

允许对UNL的投资不应被解释为USCF、任何交易顾问、任何清算经纪人、营销代理或法律顾问或其他顾问向此类各方或任何其他方表示，该投资满足与任何特定计划的投资有关的部分或全部相关 法律要求，或该投资适用于任何此类 计划。拥有投资自由裁量权的人应根据特定计划、现行税法和ERISA的情况，就投资UNL的适当性与计划的律师和财务顾问进行磋商。

前述ERISA考虑事项摘要基于ERISA、司法裁决、劳工部规章和在本合同生效之日存在的裁决，所有这些内容可能会发生变化。摘要是一般性的，并不涉及可能适用于UNL投资或特定投资者的每个ERISA问题。

股份的形式

已注册的 表单。股份根据有限责任公司协议以登记形式发行。管理人已被任命为登记员和转让代理，以证书形式转让股份。管理人以证书形式在登记处(“登记册”)保存所有有限合伙人和股份持有人的记录。USCF仅在按照LP协议进行的情况下，才承认以证书形式进行的股票转让。该等股份的实益权益由存托信托公司(“DTC”)的参与者及/或账户持有人以簿记形式持有。

预订 条目。这些股票不会发行个人股票。相反，股票由一个或多个全局证书 代表，这些证书由管理员存放在DTC，并以CEDE&Co.的名义注册为DTC的代名人。全球 证书可随时证明所有已发行股票。股东仅限于(1)DTC参与者，如银行、经纪商、交易商和信托公司(“DTC参与者”)，(2)直接或间接与DTC参与者(“间接参与者”)保持托管关系的人，以及(3)通过DTC参与者或间接参与者持有股份权益的银行、经纪商、交易商、信托公司和其他人，在每种情况下，均满足股份转让的要求。DTC参与者通过此类参与者在DTC的 账户代表持有股票的投资者行事，将遵循适用于符合DTC当日资金结算系统资格的证券的交割惯例 。在确认收到付款后，股票将记入DTC参与者的证券账户。

DTC。 DTC向UNL提供的建议如下：它是一家根据纽约州法律成立的有限目的信托公司，是联邦储备系统的成员，是《纽约统一商法典》所指的“结算公司”，是根据《交易法》第17A条的规定注册的“结算机构”。 DTC为DTC参与者持有证券，并通过DTC参与者账户的电子账簿变更促进DTC参与者之间的交易清算和结算。

股份转让

仅通过DTC转让 股票。这些股份只能通过DTC的账簿录入系统转让。不是DTC参与者的有限责任合伙人可以通过DTC转让其股份，方法是指示持有其股份的DTC参与者(或通过指示间接参与者或通过其持有其股份的其他实体)转让股份。转账是根据证券行业的标准惯例进行的。

与DTC进行的股份权益转让 是根据DTC的通常规则和操作程序以及转让的性质进行的。DTC已制定程序，以便利DTC参与者和/或账户持有人之间的转移。由于DTC只能代表DTC参与者行事，而DTC参与者又代表间接参与者行事，因此在全球证书中拥有权益的个人或实体将此类权益质押给未参与DTC的个人或实体的能力， 或以其他方式就此类权益采取行动的能力，可能会因缺乏代表此类权益的证书或其他最终文件而受到影响。

DTC已 通知我们，它将仅在一个或多个DTC参与者的指示下采取允许股东采取的任何行动(包括但不限于提交全球兑换证书 )，且仅就该DTC参与者已经或已经发出该指示的全球证书本金总额 中的该部分进行贷记。

转移/申请 要求。所有UNL股份的购买者，以及未来可能的任何股份购买者，如果希望 成为有限合伙人或其他记录持有人并获得现金分配(如果有)或拥有某些其他权利，必须提交已签署的转让申请书，其中购买者或受让人必须证明，除其他事项外，他或她同意 受UNL的有限责任协议约束，并有资格购买UNL的证券。购买本招股说明书所提供股份的每位购买者必须签署转让申请和证明。提供转让申请表的义务 强加于股票出卖人，或者，如果通过交易所购买股票，则可以通过UNL直接获得该表格。此外，USCF可要求每个记录持有者提供某些信息，包括该记录持有者的国籍、公民身份或其他相关身份。记录持有者是指是或已申请成为有限合伙人的股东。 非美国居民的投资者可能没有资格成为记录保持者或UNL的有限合伙人之一，如果 根据任何联邦、州或地方法律或法规，该投资者的所有权将使UNL面临被取消或没收任何资产的风险。如果记录持有人未能提供信息，或者如果USCF根据持有人在回应请求时提供的信息确定该持有人没有资格成为UNL的有限责任合伙人之一，USCF可以替代该记录持有人作为持有人，该持有人将被视为非公民 受让人，UNL将有权赎回由该记录持有人持有的证券。

受让人的经纪人、代理人或被指定人可以填写、执行和交付转让申请和证明。UNL可酌情 将股份的代名人持有人视为绝对所有者。在这种情况下，受益持有人的权利仅限于因受益所有人和代名持有人之间的任何协议而对代名持有人具有的权利。

购买UNL现有股票的人如果不执行转让申请并证明购买者 有资格购买这些证券，则除了转售这些证券的权利外，不获得任何其他权利。无论是否收到转让申请或获得USCF的同意，我们的股票都是证券，可以根据证券转让法律进行转让。

除非向USCF或管理人提交了完整的转让申请 ，否则转让代理不会记录任何股份转让，也不会被USCF认可。在取得股份时，完成转让申请的股份受让人将：

受让人 经USCF同意并将受让人的姓名记录在我们的账簿和记录上后，将成为转让股份的有限责任合伙人。该同意可由USCF自行决定是否同意。

如果USCF的同意被拒绝，则该受让人应为受让人。在分配和分配方面，受让人在合伙企业中的权益应等同于有限合伙人的权益，包括但不限于合伙企业的清算分配。对于受让人持有的股份的投票权，USCF应被视为 该股份的有限责任合伙人，在就任何事项行使该等股份的投票权时，应按照该等股份的记录持有人受让人的书面指示投票。如果未收到此类书面指示 ，则不会投票表决此类股份。受让人不享有有限合伙人的其他权利。

除非法律或证券交易所法规另有要求，否则在任何情况下，除非法律或证券交易所法规另有要求，否则我们和转让代理可在任何目的下将股票的记录持有人视为绝对的 所有者。

分销计划是什么？

买卖股票

大多数投资者通过经纪人在二级市场交易中买卖UNL的股票。股票在纽约证券交易所Arca交易，股票代码 “UNL”。与其他公开交易的证券一样，股票在整个交易日内进行买卖。当通过经纪人买卖股票时，大多数投资者都会产生惯例的经纪佣金和手续费。鼓励投资者 查看其经纪账户条款，以了解适用收费的详细信息。

营销代理和授权参与者

UNL股票的发售 是最大努力的发售。UNL通过市场营销代理向授权参与者持续提供包含50,000股的创作篮子。授权参与者每次下单创建或兑换一个或多个创作篮或兑换篮时，需支付350美元的费用。营销代理作为UNL的营销代理，对UNL前30亿美元以下的资产收取0.06%的营销费；对UNL超过30亿美元的资产收取0.04%的营销费，但在任何情况下，就与此次发售相关的分销相关服务向营销代理和USCF的任何附属公司支付的总补偿不得超过本次发售总收益的10%(10%)。

篮子的发售 是根据FINRA的行为规则2310进行的。因此，未经股份购买者事先书面批准，授权参与者不得向其拥有酌情决定权的任何账户进行任何 出售。

随后任何一天在创建篮子中提供的股票的每股股价是在该日纽约证券交易所Arca的核心交易时段收盘后不久计算的UNL总资产净值除以已发行和已发行股票的数量。授权的 参与者不需要出售任何特定数量或金额的股票。

当 授权参与者代表UNL执行与USCF的协议(每个此类协议，即“授权参与者 协议”)时，该授权参与者将成为有资格从UNL购买篮子并将 篮子兑换到UNL的参与方的一部分。授权参与者没有义务创建或赎回篮子，授权参与者也没有义务向公众提供其创建的任何篮子的股票。

截至2022年2月28日，UNL拥有以下授权参与者：Citadel Securities LLC、花旗全球市场公司(Citigroup Global Markets，Inc.)、瑞士信贷证券美国公司(Credit Suisse Securities USA LLC)、摩根大通证券公司(JP Morgan Securities，Inc.)、美林专业清算公司、摩根士丹利公司、加拿大皇家银行资本市场公司(RBC Capital Markets LLC)、SG America Securities LLC和Virtu America LLC。

由于 新股可以持续创建和发行，因此在UNL生命周期内的任何时候，都会发生类似于1933年法案中使用的 这样的术语的“分发”。请提醒授权参与者、其他经纪交易商和其他人员，他们的某些活动可能会导致他们被视为分销的参与者，从而使他们 成为法定承销商，并受1933年法案的招股说明书-交付和责任条款的约束。例如，初始授权参与者是其最初购买创作篮子的法定承销商。此外， 任何购买者购买股份的目的是为了分配该等股份，均可被视为法定承销商。

授权的 参与者将遵守与向客户出售股票相关的招股说明书交付要求。例如，如果授权参与者、其他经纪自营商公司或其客户从UNL购买创建 篮子，将创建篮子分解为成份股并将股票出售给其客户，则将被视为法定承销商；或者如果它选择 将创建新股的供应与涉及征求二级市场需求的积极出售努力结合在一起 。授权参与者还可以从事不被视为“承销”的股票的二级市场交易。 例如，授权参与者可以经纪人或交易商的身份对以前由其他授权参与者分销的股票采取行动。在确定特定市场参与者是否为承销商时，必须 考虑与经纪自营商或其客户在特定案例中的活动有关的所有事实和情况，上述例子不应被视为导致 被指定为承销商的所有活动的完整描述，并使这些活动受制于1933年法案的招股说明书-交付和责任条款。

交易商 既不是授权参与者也不是“承销商”，但仍在参与分销(与普通二级交易交易形成对比)，因此处理的股票属于1933年法案第4(A)(3)(C)节所指的“未售出配售”的一部分，将无法利用1933年法案第4(A)(3)节规定的招股说明书交付豁免 。

USCF可能会 在USCF选定的州确定股票资格，并打算通过FINRA成员的经纪自营商进行销售。 打算通过授权参与者创建或赎回篮子的投资者，如果交易不涉及在该投资者住所或居住地注册的经纪自营商 ，则在创建或赎回之前，应咨询他们的法律顾问有关适用的经纪自营商或州证券法下的证券监管要求。

虽然授权参与者可能会得到USCF的赔偿，但他们将无权从UNL 获得购买创作篮子的折扣或佣金。

计算每股资产净值

UNL的每股资产净值 计算如下：

管理员， 在每个NYSE Arca交易日计算一次UNL的每股资产净值。正常交易日的每股资产净值在 下午4点后发布。纽约时间。纽约证交所Arca核心交易时段的交易通常在下午4点结束。纽约时间。 管理员使用NYMEX收盘价(以NYMEX收盘或下午2：30较早者为准纽约时间) ，但计算或确定所有其他UNL投资(包括未在NYMEX交易的期货合约、其他天然气相关投资和国债)的价值，使用市场报价(如果有)或其他通常用于确定此类投资截至纽约证券交易所收盘或下午4：00之前的公允价值的信息。纽约时间，根据目前署长、联合国警察和美国安全部队之间的行政机构协定。在确定公允价值时通常使用的“其他信息”包括由一个或多个第三方提供的相关市场的市场数据 ，包括但不限于相关市场的相关利率、价格、收益率、收益率 曲线、波动性、利差、相关性或其他市场数据；或来自内部的上述类型的信息，如果该信息与UNL在其正常业务过程中用于对类似交易进行估值的类型相同。这些信息可能包括资金成本，只要资金成本不是也不会是正在利用的其他信息的组成部分。提供报价或市场数据的第三方可包括但不限于相关市场的交易商、相关产品的最终用户、信息供应商、经纪商和其他市场信息来源。

此外，为了提供与UNL相关的最新信息，供投资者和市场专业人士使用，纽约证交所ARCA计算 并在每个交易日的整个核心交易时段传播最新的指示性基金价值。指示性基金 价值是以UNL前一天的收盘价每股资产净值为基准，并在整个交易日更新该值，以反映NYMEX活跃的天然气期货合约最近报告的交易价格的变化。 这些期货合约月份的报告价格根据相关合约和现货月合约的前一天结算值之间的价差进行调整。如果现货月合约也是基准期货合约，则该合约的最后销售价格不会调整。在纽约证交所Arca核心交易时段发布的指示性基金价值份额基准不应被视为每股资产净值的实际实时更新，因为每股资产净值仅在每个交易日结束时根据UNL投资的相关日终价值计算一次。

指示性的 基金价值在纽约时间上午9：30至下午4：00的常规纽约证交所Arca核心交易时段内每15秒以每股为基础进行传播。纽约时间。纽约商品交易所的正常交易时间是上午9点。纽约时间至下午2：30纽约时间 。这意味着UNL的股票在纽约证券交易所Arca交易的每一天的开始和结束有一个时间间隔，但在NYMEX交易的期货合约的实时NYMEX交易价格是不可用的。在这种时间间隔内，指示性基金价值将根据紧接前一交易日的NYMEX 这类期货合约的收盘价格计算。此外，UNL持有的其他期货合约、其他天然气相关投资和国债 将由署长根据从客户批准的第三方供应商(如路透社和WM公司)收到的利率和点数以及顾问报价进行估值。这些投资将不包括在指示性基金价值中。

纽约证券交易所ARCA通过CTA/CQ高速线路的设施传播指示性基金价值。此外，指示性基金的价值在纽约证交所Arca的网站上公布，并可通过彭博社和路透社等在线信息服务获得。

指示性基金价值的传播 提供了公众无法获得的额外信息，对于投资者和市场专业人士在纽约证券交易所Arca交易UNL股票方面很有用。投资者和市场专业人士可以在整个交易日内比较UNL的市场价格和指示性基金价值。如果UNL股票的市场价格 明显偏离指示性基金价值，市场专业人士将有动机执行套利交易。 例如，如果UNL的交易价格似乎低于指示性基金价值，市场专业人士可以在纽约证交所买入UNL股票并卖空期货合约。这种套利交易可以加强UNL的市场价格和指示性基金价值之间的跟踪，从而对所有市场参与者都有利。

UNL保留未来调整UNL股价以维持方便投资者交易区间的权利。任何调整 将通过股票拆分或反向股票拆分来完成。这种拆分将减少(在拆分的情况下)或增加(在反向拆分的情况下)比例每股资产净值，但不会影响UNL的净资产 或股东或有限合伙人的比例投票权。

创建和赎回股票

UNL不时创建和赎回共享，但仅在一个或多个创建篮子或赎回篮子中创建和赎回。创建和赎回篮子 的交换条件是向UNL交付或由UNL分发正在创建或赎回的篮子所代表的国债和任何现金的金额，其金额是基于正在创建或赎回的篮子中包含的股份数量的综合资产净值，该篮子是在下午4：00之后确定的。创建或兑换篮子的订单收到当天的纽约时间 。

授权的 参与者是唯一可以下单创建和兑换篮子的人员。授权参与者必须是(1)注册的经纪自营商或其他证券市场参与者，如银行和其他金融机构，不需要 注册为经纪自营商即可从事下文所述的证券交易，以及(2)直接交易委员会参与者。要成为授权参与者，个人必须代表UNL与USCF签订授权参与者协议。授权参与者协议规定了创建和赎回篮子以及交付国债和此类创建和赎回所需的任何现金的程序。UNL可在未经任何有限合伙人、股东或授权参与者同意的情况下，修改《授权参与者协议》及其所附的相关程序。授权的 参与者每次下单创建一个或多个创作篮子或兑换一个或多个赎回篮子时，需向UNL支付350美元的交易费。USCF可以降低、增加或以其他方式改变交易手续费。在UNL存款以换取篮子的授权参与者 不会从UNL或USCF获得任何费用、佣金或其他形式的补偿或 任何形式的引诱，并且此类人员不会对USCF或UNL承担任何义务或责任，以实现任何股份出售 或转售。预计某些授权参与者将能够直接参与天然气现货市场和天然气期货市场。在某些情况下, 授权参与者或其附属公司可不时 购买天然气或出售天然气或天然气权益，并可能在这些情况下获利。USCF认为，天然气市场的规模和运作使授权参与者在天然气或证券市场的直接活动不太可能对天然气价格、天然气权益或股票价格产生重大影响。

每个 授权参与者都必须根据《交易法》注册为经纪交易商，并且是FINRA的信誉良好的会员 ，或豁免注册为或不需要注册为经纪交易商或FINRA成员，并有资格 在其业务性质需要的州或其他司法管辖区担任经纪或交易商。某些授权的 参与者也可能受联邦和州银行法律法规的监管。每个授权参与者都有自己的一套规则和程序、内部控制和信息障碍，因为它根据自己的监管 制度确定是合适的。

根据《授权参与者协议》，USCF和UNL在有限情况下同意赔偿授权参与者的某些责任，包括1933年法案下的责任，并分担授权参与者 可能被要求就这些债务支付的款项。

以下 创建和赎回篮子的程序说明仅为摘要，投资者应参考有限责任公司协议的相关条款和授权参与者协议的格式了解更多详细信息，每个条款均通过引用并入本招股说明书中。

创作程序

在任何 工作日，授权参与者可以向市场营销代理下单以创建一个或多个篮子。就处理申购和赎回订单而言，“营业日”是指纽约证券交易所、纽约商品交易所或纽约证券交易所任何一个正常交易休市日以外的任何一天。采购订单必须在下午12：00之前下达。纽约时间或纽约证交所Arca常规交易收盘时间，以较早者为准。市场营销代理收到有效采购订单的日期 称为采购订单日期。

通过下达购买订单，授权参与者同意存放国债、现金或国债和现金的组合，如下所述 。在交付采购订单的篮子之前，授权参与者还必须将采购订单到期的不可退还的交易费电汇给保管人 。除《授权参与者协议》中的程序另有规定外，授权参与者不得撤回创建请求。

创作方式 由授权参与者协议的条款规定。通过下购买订单， 授权参与者同意(1)向托管人存放国债、现金或国债和现金的组合，以及 (2)如果USCF自行决定要求，与UNL签订或安排大宗交易、实物交换或掉期交换，或与UNL进行任何其他场外能源交易(通过其自身或指定的可接受经纪商)，以购买 数量和类型的期货合约，在购买订单日以此类合约的收盘价结算。如果授权的 参与者未能完成(1)和(2)，订单将被取消。指定的合同数量和类型应由USCF自行决定，以满足UNL的投资目标，并应作为授权参与者购买股份的结果购买。

确定所需的 押金

创建每个创建篮子所需的总保证金(“创建篮子存款”)是与UNL在购买订单日的总资产成比例的国库券和/或现金 (扣除估计的应计但未支付的费用、支出和其他负债) ，因为根据购买订单将创建的股票数量与购买订单日发行的股票总数 成比例。USCF直接由其自行决定或与管理人协商，确定对国债的要求和现金数额，包括国债的最高允许剩余期限，以及可包括在存款中以创建篮子的国债和现金的比例。市场营销代理将在每个工作日开始时发布 此类要求。所需的现金保证金金额是截至下午4：00要求包括在创造篮子存款中的美国国债的总市值之间的差额。纽约时间日期 已正确收到购买订单和所需的总保证金。

交付所需的 保证金

下采购订单的授权参与者负责在采购订单日期后的第二个工作日结束前将所需的 金额的国债和现金转移到UNL的托管人账户。收到保证金后，管理员指示DTC在购买订单日期后的第二个工作日将订购的篮子数量记入授权参与者的DTC帐户 。在托管人代表UNL收到这类国债之前，其交付和所有权的费用和风险应由授权参与方独自承担。

由于 购买篮子的订单必须在纽约时间下午12：00之前下达，但在连续提供期间创建篮子所需的总付款要到下午4：00之后才能确定。纽约时间在收到采购订单之日， 授权参与者在提交不可撤销的购物篮采购订单时，将不知道创建购物篮所需的付款总额。UNL的每股资产净值和创建一篮子货币所需的支付总额在提交不可撤销的采购订单和确定购买价格之间可能 大幅上升或下降 。

拒绝采购订单

USCF 在以下情况下，单独或通过营销代理采取行动应具有拒绝采购订单或 创建篮子存款的绝对权利，但没有义务：

USCF、营销代理或保管人均不对拒绝任何采购订单或创建篮子存款负责。

兑换流程

授权参与者兑换一个或多个篮子的程序 与创建篮子的程序相同。在任何工作日 ，授权参与者都可以向市场营销代理下单兑换一个或多个购物篮。兑换单必须在下午12：00之前下达。纽约时间或纽约证券交易所Arca常规交易收盘时间，以较早者为准。如此收到的赎回订单 将于营销代理以令人满意的形式收到之日(“赎回订单 日期”)生效。赎回程序允许授权参与者赎回篮子，但不允许个人股东 赎回少于赎回篮子的任何股份，或通过授权参与者以外的其他方式赎回篮子。

通过下达赎回订单，授权参与者同意将待赎回的篮子通过DTC的记账系统 交付给UNL，如下所述。在交付赎回订单的赎回分配之前，授权参与者 还必须将赎回订单到期的不可退还交易费电汇到托管机构的UNL帐户。 除非授权参与者协议中的程序另有规定，否则授权参与者不得撤回赎回订单。

赎回方式 由授权参与者协议的条款规定。通过下赎回订单， 授权参与者同意(1)将赎回篮子通过DTC的记账系统发送到 UNL在托管人处的账户。纽约时间在赎回订单生效日期(“赎回分发日期”)之后的第二个工作日，以及(2)如果USCF自行决定要求， 与UNL订立或安排大宗交易、实物交换或交换，或任何其他场外能源交易(通过 本身或指定的可接受经纪商)，以在赎回订单日期以此类合约的收盘结算价格出售多种和类型的期货合约 。如果授权参与者未能完成上述(1)和(2)项， 订单将取消。指定的合同数量和类型应由USCF自行决定，以满足UNL的投资目标，并应作为授权参与者出售股份的结果出售。

确定赎回分配

从UNL进行的赎回分配 包括向赎回授权参与者转让与UNL总资产成相同比例的国债和/或现金(扣除估计的应计但未支付的费用、支出和其他负债) 因为根据赎回令赎回的股份数量与收到赎回订单之日的已发行股份总数成比例 。USCF直接或与署长协商，确定对国债的要求和现金数额，包括国债的最高允许剩余期限、 以及可包括在用于赎回篮子的分配中的国债和现金的比例。市场营销代理将在每个工作日开始时发布每个篮子的兑换分配估计值。

交付赎回 分发

UNL发放的兑换款将在下午3：00之前送达授权参与者。赎回订单日期后的第二个工作日的纽约时间 ，如果在下午3：00之前纽约时间在这样的第二个工作日，UNL的DTC账户已被记入要赎回的篮子 。如果UNL的DTC账户在此时间内尚未将所有要赎回的篮子记入贷方，则赎回分配将在收到整个篮子的范围内交付。如果UNL收到适用于延长赎回分发日期的 费用(USCF可能会不时确定)，则剩余的赎回 分发将在下一个工作日交付，并在下午3：00之前将剩余的 篮子贷记到UNL的DTC账户。纽约时间在这样的下一个工作日。赎回订单的任何未偿还金额将被取消。根据USCF的信息，托管人也将被授权 交付赎回分配，尽管要赎回的篮子在下午3：00之前没有贷记到UNL的DTC账户 。纽约时间在赎回订单日期后的第二个工作日，如果授权参与者已担保其义务通过DTC的账簿录入系统按USCF不时确定的条款交付篮子。

暂停或拒绝赎回令

USCF 可酌情暂停赎回权利，或推迟赎回结算日：(1)纽约证交所Arca或NYMEX关闭 ，或纽约证交所或NYMEX暂停或限制交易的任何期间；(2)因紧急情况而导致交付、处置或评估国债不合理可行的任何期间，或(3)USCF确定为保护 有限合伙人或股东而必要的其他期间。例如，USCF可能确定有必要暂停赎回 ，以便以适当的价值有序清算UNL的资产，为赎回提供资金。如果USCF在清算头寸方面遇到困难，E.g.，由于期货市场发生市场混乱事件、期货合约上市交易所暂停交易或场外交易合约的头寸清算意外延迟，可能适合暂停赎回，直至该等情况得到纠正。USCF、营销代理商、管理员或保管人不对任何人或以任何方式对任何此类暂停或延期可能导致的任何损失或损害负责。

兑换 订单必须整篮子进行。如果订单的格式不符合《授权参与者协议》的规定，或者USCF的律师认为履行订单可能是非法的，USCF将拒绝赎回订单。如果赎回的股份数量会使剩余流通股减少到100,000股 股，USCF也可以拒绝赎回令(即，两个篮子)或更少。

创建和赎回 交易费

为了补偿UNL与创建和赎回篮子相关的费用，授权参与者需要向UNL支付每笔订单350美元的交易费，以创建或赎回篮子，无论该订单中有多少篮子。订单 可以包含多个篮子。USCF可以降低、增加或以其他方式改变交易手续费。USCF应将交易费用的任何变化通知DTC ，并且在通知日期后三十(30)天之前不会提高兑换篮子的费用。

纳税责任

授权 参与者负责适用于创建或兑换篮子的任何转让税、销售税或使用税、印花税、记录税、增值税或类似税或政府收费，无论此类税收或收费是否直接向授权参与者征收，并同意在法律要求USCF和UNL支付任何此类 税以及任何适用的罚款、附加税和利息时对其进行赔偿。

二级市场交易

如上所述， UNL不时创建和赎回股票，但仅在一个或多个创建篮子或赎回篮子中创建和赎回股票。创建和赎回篮子的条件仅为向UNL交付或由UNL分发正在创建或赎回的篮子所代表的国债和现金的金额 ，其金额将基于在收到创建或赎回篮子的订单当日确定的创建或赎回篮子中包含的股票数量的合计资产净值 。

如上所述 授权参与者是唯一可以下单创建和兑换篮子的人员。授权参与者 必须是注册经纪自营商或其他证券市场参与者，如银行和其他金融机构， 不需要注册为经纪自营商即可从事证券交易。授权参与者没有义务 创建或赎回篮子，也没有义务向公众提供其创建的任何篮子的股票 。授权参与者从他们创建的篮子中向公众提供股票，将以每股发行价进行，该价格预计将反映纽约证交所Arca股票的交易价格、授权参与者购买创建篮子时的UNL资产净值和向公众发售股票时的每股资产净值、出售时的股票供求情况，以及期货合约市场和其他天然气相关投资的市场的流动性。

最初由同一篮子组成但由授权参与者在不同时间向公众提供的股票 可能具有不同的发行价。一个或多个篮子的订单可以由授权参与者代表多个客户下。在UNL存款以换取篮子的授权 参与者不会从UNL或USCF获得任何费用、佣金或其他形式的补偿或 任何形式的引诱，且此人对USCF或UNL没有任何义务或责任 进行任何股份出售或转售。股票在纽约证券交易所Arca的二级市场交易。股票可能在二级市场上以低于或高于每股资产净值的价格交易。交易价格相对于每股资产净值的折让或溢价可能受到各种因素的影响，其中包括寻求在二级市场买卖股票的投资者数量、创造篮子的可用性、期货合约 市场的流动性以及其他天然气相关投资的市场。此外，UNL的股票在纽约证券交易所Arca的核心交易时段交易至下午4：00。纽约时间，纽约商品交易所下午2：30收盘后，期货合约和其他天然气相关投资市场的流动性可能会减少。纽约时间。UNL的资产净值是根据基准期货合约在下午2：30的结算价计算的。纽约时间和UNL在纽约证券交易所的收盘价 考虑了结算价格确定后基准期货合约价格的变化。 因此，在此期间，股票的交易价差以及由此产生的溢价或折扣可能会扩大。

收益的使用

USCF 使UNL将出售创造篮子的收益转移给托管人或其他托管人用于交易活动。 USCF将把UNL的资产投资于天然气--利息和国债、现金和/或现金等价物的投资。当UNL购买期货合约和某些在交易所交易的其他天然气相关投资时，UNL通常需要代表交易所向出售FCM的FCM交存合同价值的一部分或其他利息的5%至30%作为担保，以确保到期时支付天然气权益项下的债务。这笔保证金被称为初始保证金。 场外合约交易的交易对手通常会对UNL施加类似的抵押品要求。USCF将根据这些保证金和抵押品要求将保证金和抵押品公布为国债、现金和/或现金等价物后剩余的资产进行投资 。USCF有权确定下列资产的百分比：

UNL约5%至30%的资产通常用于商品期货合约的保证金。然而，时不时地，承诺作为保证金的资产的百分比可能大大高于或低于该范围。FCM、交易对手、政府机构或商品交易所可以随时提高适用于UNL持有交易头寸的保证金或抵押品要求 。根据天然气权益价值的变化，交易所交易合约和场外交易合约通常都需要持续支付保证金和抵押品。此外，场外合约的持续抵押品要求由双方协商，可能会受到整体市场波动、标的商品或指数的波动、交易对手在天然气权益下对冲风险的能力，以及每一方的信誉的影响。 保证金只是一种保证金，与所持任何头寸的潜在利润或亏损无关。鉴于交易所交易合同和场外交易合同对初始付款的要求不同，以及持续保证金和抵押品付款的波动性质，无法估计UNL资产的哪一部分将在任何给定时间作为保证金或抵押品入账 。UNL持有的国库、现金和现金等价物将构成准备金，可用于满足持续的保证金和抵押品要求。所有利息收入将用于UNL的利益。USCF将UNL未投资于天然气权益或以保证金形式持有的资产的余额 投资为可用于保证金变动的储备。 所有利息收入均用于UNL的利益。

根据CEA和CFTC条例，作为期货合同保证金入账的UNL资产 存放在单独账户中。

如果UNL 签订互换协议，UNL必须向其互换交易对手提交抵押品和独立金额。UNL发布的抵押品金额根据UNL在特定掉期交易中欠交易对手的金额而变化，而独立的 金额是UNL在掉期交易开始时发布的固定金额。发布到互换交易对手的抵押品和独立金额将由第三方托管人持有。

信息 您应该知道

此 招股说明书包含您在作出有关股票的投资决策时应考虑的信息。您可以信赖本招股说明书中包含的信息 。UNL和USCF都没有授权任何人向您提供不同的信息，如果 任何人向您提供了不同或不一致的信息，您不应依赖它。本招股说明书不是在任何不允许要约或出售股份的司法管辖区出售股份的要约。

本招股说明书中包含的信息 是从我们以及我们认为可靠的其他来源获得的。

您应 仅依赖本招股说明书或任何适用的招股说明书附录中包含的信息，或通过引用本招股说明书而并入的任何信息。我们没有授权任何人向您提供任何不同的信息。如果您收到 任何未经授权的信息，您不能依赖它。您应忽略我们在之前的文档中所说的与本招股说明书或任何适用的招股说明书附录或通过引用并入本招股说明书的任何信息不一致。如果上下文需要，当我们提到本《招股说明书》时，我们指的是本招股说明书 和(如果适用)相关招股说明书附录。

您不应假定本招股说明书或任何适用的招股说明书附录中的信息截至 本招股说明书首页或任何适用招股说明书附录首页的日期以外的任何日期是最新的。

我们在本招股说明书中包含了对这些材料中标题的交叉引用，您可以在其中找到更多相关讨论。 目录表告诉您在哪里可以找到这些标题。

促销和销售材料摘要

UNL使用 以下促销或销售材料：

上述材料 不是本招股说明书的一部分，也不是本招股说明书的一部分，已根据行业指南5提交给美国证券交易委员会的工作人员进行审查。

此处提供此 部分是为了方便您。

知识产权

USCF 拥有美国12个月天然气基金(美国注册3783071号)适用于“天然气期货合约领域的金融投资服务、天然气期货合约的现金结算期权、天然气远期合约、基于天然气价格的场外交易和基于上述指数的指数”， 自2009年11月18日开始使用，以及UNL美国12个月天然气基金LP(和12及火焰设计)(美国4440925号法规)，适用于“天然气期货合约领域的金融投资服务，自2012年9月30日起使用的天然气期货合约、天然气远期合约、基于天然气价格的场外交易和基于上述指数的现金结算期权 。USCF依赖这些商标，通过这些商标来营销其服务，并努力在市场以及现有和潜在的投资者中建立和维护品牌认知度。只要USCF继续使用这些商标来识别其服务，不受任何第三方的挑战， 并根据适用的法律、规则和法规妥善维护和续订商标注册，它将继续 根据现行法律、规则和法规对这些商标进行无限期保护。

USCF 拥有USCF(和设计)(美国注册第5127374号)用于“基金投资服务”，自2016年4月10日起使用，美国证券交易委员会(美国注册)编号5040755)，用于“基金投资服务”，自2008年6月24日起使用 ，并投资于什么是真实的(美国注册编号5450808)，自2016年4月开始使用。 USCF依靠这些商标和服务标志来营销其服务，并努力在市场以及现有和潜在投资者中建立和维护品牌 认知度。只要USCF继续使用这些商标来识别其服务，不受任何第三方的挑战，并根据适用的法律、规则和法规妥善维护和续订商标注册，USCF将继续根据现行法律、规则和法规对这些商标进行无限期保护。USCF已获得两项专利，编号分别为7,739,186和8,019,675，涉及追踪一种或多种大宗商品价格的交易所交易基金(ETF)的系统和方法。

此处 您可以找到详细信息

USCF 已代表UNL根据1933年法案向美国证券交易委员会提交了S-1表格登记声明。本招股说明书未包含注册说明书中的所有信息(包括注册说明书中的证物)， 根据美国证券交易委员会的规章制度被遗漏的部分。有关UNL或共享的更多信息， 请参阅注册声明，您可以在线访问Www.sec.gov。有关UNL和共享的信息 也可以从UNL的网站http：//Www.uscfinvestments.com。UNL的网站地址仅为方便您而在此提供，网站上包含或连接到该网站的信息不是本招股说明书或本招股说明书的注册声明的一部分。UNL须遵守《交易法》的信息要求 ，USCF将代表UNL根据《交易法》向美国证券交易委员会提交某些报告和其他信息。USCF将根据1933年法案，每年为UNL提交更新的招股说明书。这些报告和其他信息可以在线访问，网址为Www.sec.gov.

有关前瞻性陈述的声明

本招股说明书包括“前瞻性陈述”，一般与未来事件或未来业绩有关。在 某些情况下，您可以通过“可能”、“将”、“应该”、“ ”、“预期”、“计划”、“预期”、“相信”、“估计”、“预测”、 “潜在”或这些术语或其他类似术语的负面含义等术语来识别前瞻性陈述。本招股说明书中包含的涉及未来将发生或可能发生的活动、事件或发展的所有陈述(历史事实陈述除外)，包括诸如美国通货膨胀的变化、股票市场的变动、美元和外币的变动、商品市场和追踪这些变动的指数的变动、UNL的运营、USCF的计划和对UNL未来成功的提及以及其他类似事项，均属前瞻性陈述。这些 陈述只是预测。实际事件或结果可能会有很大不同。这些陈述基于USCF根据其对历史趋势、当前状况和预期未来发展的看法而做出的某些假设和分析 以及其他适合情况的因素。然而，实际结果和发展是否符合USCF的预期和预测受到许多风险和不确定因素的影响，包括本招股说明书中讨论的特殊考虑因素、一般经济、市场和商业状况、法律或法规的变化，包括政府当局或监管机构作出的与税收有关的法律或法规的变化，以及其他世界经济和政治发展。 因此，请参阅“投资UNL所涉及的风险因素”。, 本招股说明书中作出的所有前瞻性陈述均受这些警示声明的限制，不能保证USCF预期的实际结果或发展将会实现，或者即使它们实质上实现了，也不能保证它们会对UNL的运营或股票价值产生预期的后果或 产生预期的影响。

通过引用某些信息进行合并

我们是一家报告公司，向美国证券交易委员会提交年度、季度和当前报告以及其他信息。美国证券交易委员会的规则允许 我们通过引用并入我们向他们提交的信息，这意味着我们可以通过向您推荐这些文档来向您披露重要信息 。通过引用并入的信息是本招股说明书的重要组成部分。 本招股说明书通过引用并入了此前已提交给美国证券交易委员会的以下文件：

我们将向收到招股说明书的每个人，包括任何受益所有人，免费提供这些文件的副本， 应书面或口头请求，地址或电话号码如下：

美国12个月天然气基金LP 注意：凯蒂·鲁尼
1850 Mt.暗黑破坏神大道，640套房
加州核桃溪，邮编：94596
(510) 522-9600

隐私政策

UNL和USCF可能会收集或访问有关现任和前任投资者的某些非公开个人信息。非公开个人信息 可能包括从投资者那里收到的信息，如投资者的姓名、社会保险号和地址，以及从经纪公司收到的有关投资者所持股份和UNL股票交易的信息。

UNL和USCF不会披露非公开的个人信息，除非法律要求或其隐私政策中所述。通常，UNL和USCF将其收集的有关投资者的非公开个人信息的访问权限限制为其及其附属公司的员工和服务提供商，这些员工和服务提供商需要访问此类信息以向投资者提供产品和服务。

UNL和USCF维护符合联邦和适用州法律的保护投资者非公开个人信息的保障措施。 这些保障措施旨在(1)确保投资者记录和信息的安全性和保密性， (2)防止投资者记录和信息的安全或完整性受到任何预期的威胁或危害， 和(3)防止未经授权访问或使用投资者的记录或信息，这可能会对任何投资者造成重大伤害或不便。UNL和USCF与其共享有关投资者的非公开个人信息的第三方服务提供商必须同意遵循适当的安全和保密标准，包括以物理、电子和程序保护此类非公开个人信息。

USCF当前隐私政策的副本 可在http://www.uscfinvestments.com.

附录 A

定义术语的词汇表

在本招股说明书中，以下每个术语的含义与该术语之后的含义相同：

1933 法案：1933年证券法。

1940 法案：1940年投资公司法。

调整后的 K-1：向在调整后的分配所涉年度拥有股份实益权益的投资者发出的声明 ，列出他们在调整中的比例份额。

管理员： 纽约梅隆银行

授权 参与者：分别从UNL购买或向UNL购买或兑换创作篮或赎回篮的人。

授权参与者协议：代表UNL与USCF签订的协议，根据该协议，个人将成为授权参与者。

备份 预扣：需要预扣的美国联邦所得税。

篮子： 50,000股。

基准 期货合约：即将到期的近月合约和随后11个月的合约，共计连续12个月的天然气合约在NYMEX交易，除非近月合约在到期后两周内， 在这种情况下，基准期货合约是即将到期的下一个月合约，以及随后连续11个月的合约。

Bno： 美国布伦特石油基金。

纽约梅隆银行：纽约梅隆银行。

董事会：USCF董事会。

营业日：除纽约证券交易所、纽约商品交易所或纽约证券交易所因正常交易休市的任何一天以外的任何日子。

商品交易法：《商品交易法》。

商品期货交易委员会：商品期货交易委员会，是一个独立机构，负责监管美国的商品期货和期权 。

清算互换合约：一种金融合约，其价值旨在跟踪股票、债券、货币、大宗商品或其他基准的回报，在场外交易或在交易所或其他交易平台上交易后提交给中央票据交换所。

编码： 国税编码。

商品池：指几个人出资进行期货合约或期货合约期权集体交易的企业。

商品 集合经营者或CPO：从事投资信托、辛迪加或类似企业性质的业务的任何人，与此相关，直接或通过出资、出售股票或其他形式的证券或其他方式，从他人那里征求、接受或接受资金、证券或财产，或以其他方式交易任何商品，以便在任何合同市场上或受任何合同市场规则的约束，进行未来交割或商品期权交易。

CPER： 美国铜指数基金。

创建 篮子：UNL用于发行股票的50,000股的区块。

创建 篮子押金：创建每个篮子所需的总押金。

托管人：纽约梅隆银行。

DCM： 指定合同市场。

DNO： 美国短石油基金，LP。

DTC： 存托公司。DTC将担任股票的证券托管人。

DTC 参与者：在DTC拥有帐户的实体。

DTEF： 衍生品交易执行工具。

ECI：与美国贸易或企业的经营活动有效相关的收入。

ERISA： 1974年《雇员退休收入保障法》。

《交易所法案》：1934年《证券交易法》。

相关头寸交换(EFRP)：一种场外交易，涉及以场外(OTC)头寸交换(或交换)期货头寸。场外交易必须与指定商品、 或实质上相似的商品或票据的数量或金额相同或相似。EFRP的场外交易端可以包括掉期、掉期期权或在场外交易市场交易的其他工具。为了能够进行EFRP交易，场外交易和期货交易在价值和/或数量方面必须“基本相似”。最终结果是场外头寸(以及固有的交易对手信用风险敞口)从场外市场转移到期货市场。EFRPS也可以反向工作，即期货头寸 可以逆转并转移到场外市场。

FDAP： 固定、可确定的年度和定期收入，如利息、股息和租金，与美国贸易或企业的运营无关 。

FCM： 期货交易商。

金融机构： 外国金融机构。

FINRA： 金融业监管局。

期货 合约：在NYMEX、ICE Futures或其他美国和外汇交易所交易的天然气期货合约。

ICE 期货：ICE Futures Europe和ICE Futures U.S.是全球能源市场领先的电子监管期货和期权交易所 。

IGA： 政府间协定。

间接参与者：直接或间接通过DTC 参与者进行清算或与其保持托管关系的银行、经纪商、交易商和信托公司。

个人退休帐户： 个人退休帐户。

美国国税局：美国国税局。

ISDA： 国际掉期和衍生工具协会，Inc.

有限责任公司(LLC)：一种结合了公司和合伙结构的几个特征的企业所有权类型。

LLC 协议：USCF的第六份修订和重新签署的有限责任公司协议，日期为2015年5月15日(不时修订)。

LP 协议：截至2017年12月15日的第三份修订和重新签署的有限合伙协议。

保证金： 期货合约投资所需的权益金额。

营销代理：Alps Distributors， Inc.

MaryGold：The MaryGold Companies，Inc.，前身为Concierge Technologies Inc.，是一家上市公司，股票代码为“MGLD”。

管理 董事：组成USCF董事会的四名管理董事。

MMBtu：1亿股英国热能股票。

资产净值： UNL的资产净值。

NFA： 全国期货协会。

纽约商品交易所(NYMEX)：在美国交易期货合约的主要交易所。UNL预计将主要投资于期货合约，特别是在NYMEX交易的期货合约。UNL明确否认与交易所有任何关联或交易所认可UNL，并承认“NYMEX”和“New York Mercantile Exchange”是此类交易所的注册商标。

纽约证券交易所：纽约证券交易所Arca，Inc.

期权：在指定日期或之前以指定价格买入或卖出期货合约或远期合约的权利，但不是义务。

天然气权益：期货合约和其他与天然气相关的投资。

其他与天然气相关的投资：与天然气相关的其他投资，如基于天然气、原油和其他基于石油的燃料价格的期货合约、天然气远期合约、清算掉期合约和非交易所交易(“OTC”)交易的现金结算期权 ，以及基于上述价格的原油、取暖油、汽油和其他基于石油的燃料和指数的期货合约。

场外衍生品：一种金融合约，其价值旨在跟踪股票、债券、货币、大宗商品或其他基准的回报，在场外交易或在有组织的交易所外交易。

头寸限制规则：对某些实物商品期货和期权合约以及在经济上等同于农业、能源和金属市场的此类合约的掉期的投机性头寸施加的监管限制，以及处理市场参与者被要求与其他人在共同所有权或控制下合计头寸的情况的规则。

保诚 监管机构：商品期货交易委员会、美国证券交易委员会和货币监理署、美联储理事会、联邦存款保险公司、农场信用管理局和联邦住房金融局。

赎回 篮子：UNL用来赎回股票的50,000股。

赎回 订单日期：以令人满意的形式收到赎回订单并经营销代理批准的日期。

登记： 所有股东和持股人的记录，由管理人以证书形式保存。

相关 公共基金：美国12个月天然气基金LP(“UNL”)；美国布伦特石油基金LP(“BNO”)；美国12个月石油基金LP(“USL”)；美国石油基金LP(“USO”)；美国汽油基金LP(“UGA”)；美国天然气基金LP(“UNG”)；美国铜指数基金(“CPER”)；美国商品指数基金(“USCI”)。

美国证券交易委员会： 美国证券交易委员会。

SEF： 掉期执行工具。

二级市场：证券交易所和场外交易市场。证券首先作为一种主要发行方式向公众发行。当证券从第一个持有者交易到另一个持有者时，发行的证券在这些二级市场进行交易。

股东： 股份持有人。

股份： 代表UNL中零碎的不可分割的实益权益的普通股。

现货合同：一种现货市场交易，买卖双方同意立即购买和销售一种商品，通常为两天结算。

掉期 合同：掉期交易通常涉及双方之间的合同，通过参考 计算的名义金额和掉期标的资产的价格来交换付款流。未通过 中央交易对手清算的掉期交易称为“未清算”或“场外”掉期。

跟踪 错误：UNL的每日资产净值可能不会跟踪天然气价格。

美国国债：剩余期限不超过2年的美国政府债券。

UBTI： 无关的企业应纳税所得额。

UGA：美国汽油基金，LP。

美国柴油取暖油基金，LP。

Ung： 美国天然气基金，LP。

UNL： 美国12个月天然气基金。

USCI： 美国商品指数基金

美国12个月石油基金，LP。

USCF： 美国商品基金有限责任公司(普通合伙人)，特拉华州的一家有限责任公司，注册为CPO，控制UNL的投资和其他决定。

USCF投资：USCF 投资公司，前身为Wainwright Holdings，Inc.

美国石油基金：美国石油基金。

美国石油基金：美国3X石油基金。

USOU： 美国3X空头石油基金。

估值日：UNL计算其资产净值的任何一天。

您： 股份的所有者或持有者。