Exhibit 99.1​

知乎公司补充和更新的信息披露

知乎股份有限公司(“本公司”或“本公司”)已就其A类普通股拟于香港联交所主板双重主要上市(“上市”)向香港联合交易所有限公司(“香港联交所”)提交上市申请(“上市申请”)。

上市申请书载有香港联交所上市规则所要求的有关本公司业务及财务资料若干方面的补充及更新说明。本补充和最新披露展示如下所述的补充和更新的信息和披露。此处的披露是对表格6-K中提供的其他披露的补充，并应与之结合阅读。

目前还不能保证是否或何时会上市。本通讯既不是出售要约，也不是要约购买，在任何司法管辖区，也不存在任何要约、招揽或出售公司证券的行为，在任何司法管辖区，此类要约、招揽或出售都将是非法的。

 

 

前瞻性陈述

本展览包含涉及风险和不确定性的前瞻性陈述，包括基于我们对我们、我们的行业以及我们和公司运营不可或缺的监管环境的当前预期、假设、估计和预测的陈述。这些陈述涉及已知和未知的风险、不确定性和其他因素，可能会导致我们的实际结果、业绩或成就与前瞻性陈述中明示或暗示的结果、业绩或成就大不相同。在某些情况下，这些前瞻性陈述可以通过诸如“可能”、“将会”、“期望”、“目标”、“预期”、“目标”、“预期”、“目标”、“估计”、“打算”、“计划”、“相信”、“潜在”、“继续”、“可能”或其他类似的表达方式来识别。

前瞻性陈述包含固有的风险和不确定性。许多因素可能导致实际结果与任何前瞻性陈述中包含的结果大不相同，包括但不限于：公司的运营和业务前景、公司的业务和运营战略及其实施这些战略的能力、公司预期的用户增长和业务增长、公司发展和管理其运营和业务的能力、对资本、技术和技能人才的竞争、公司控制成本的能力、公司的股息政策以及公司所在行业和司法管辖区的监管和运营条件的变化。

本展览中的前瞻性陈述仅涉及截至本展览发表陈述之日的事件或信息。公司没有义务更新任何前瞻性陈述，以反映陈述发表之日之后的事件或情况，或反映意外事件的发生。您阅读本附件时，应完全结合本公司向美国证券交易委员会提交或提交的其他文件，并了解本公司未来的实际结果可能与本公司的预期大不相同。

 

 

目录

 

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最近的监管动态

最近的监管动态

近年来，出台或颁布了各种法律法规和办法草案，对互联网和媒体、教育、医疗保健、房地产等行业进行了规范。这些法律法规是新颁布的，其实施和解释存在不确定性。这些措施草案的时间表和立法或颁布进程仍不明朗。因此，这些最近的监管发展是否以及如何影响我们的业务运营仍存在很大的不确定性。请参阅“法规”。

关于网络安全和数据隐私的监管发展

2021年12月28日，中国网信办和其他几个中国政府部门联合发布了《网络安全审查办法》(網絡安全審查辦法)，并于2022年2月15日起生效。2021年11月14日，中国民航总局公布了《互联网数据安全管理条例(網絡數據安全管理條例(徵求意見稿)》草案，或数据安全条例草案，征求公众意见。有关更多详细信息，请参阅“有关信息安全的法规 - 法规”。

吾等董事及吾等中国法律顾问认为，网络安全审查措施及数据安全条例草案如以目前形式实施，将不会对吾等的业务营运或建议上市产生任何重大不利影响，其依据为：(I)吾等已实施全面措施以确保用户私隐及数据安全，并遵守适用的网络安全及资料私隐法律及法规，如“Business - User Privacy and Data Security，”​所披露；(Ii)于最后实际可行日期，吾等尚未接受任何重大调查、查询、(Iii)于往绩记录期内及截至最后可行日期，吾等并未因违反网络安全或数据私隐法律或法规而被处以任何重大罚款或其他重大处罚，(Iv)根据吾等中国法律顾问的意见，吾等于往绩记录期内及截至最后可行日期为止，并无参与任何基于《网络安全审查措施》第10条所载因素而可能导致国家安全风险的活动。(V)根据我们的中国法律顾问的意见，并在符合与网络安全审查措施有关的任何进一步官方指引和实施规则的情况下，《网络安全审查措施》第七条规定，对拥有超过100万名用户的个人信息并寻求在外国上市的互联网平台运营商进行网络安全审查(國外上市)；及。(Vi)我们将密切关注和评估有关网络安全和数据隐私法的监管进一步发展，包括网络安全审查的发展。, 并遵守最新的监管要求。虽然关键信息基础设施运营商的范围以及影响或可能影响国家安全的网络产品或服务或数据处理活动的范围仍不明确，并可能受到相关政府当局的解释，但我们不能排除未来新法规或规则可能对我们施加额外合规要求的可能性，我们一直在密切关注适用的监管更新，以及我们和我们的中国法律顾问基于《网络安全审查措施》第10条所列因素而认为我们没有参与任何可能导致国家安全风险的活动的观点，其依据是，在往绩记录期内和截至最后可行日期，(I)我们已经实施了全面的数据收集、保留和保障程序；(Ii)我们没有遇到任何数据泄露或违反数据保护和隐私法律法规的情况，这对我们的业务运营有重大不利影响；(Iii)我们没有受到CAC、中国证监会或任何其他相关政府机构关于网络安全或数据隐私的任何重大调查、调查或制裁；(Iv)我们没有收到任何当局的通知，被归类为关键信息基础设施运营商；及(V)于建议上市完成后，我们将继续由周先生而非任何外国政府控制。

 

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最近的监管动态

海外上市的监管发展

2021年12月24日，证监会发布《国务院关于境内公司境外发行上市管理规定(征求意见稿)》(简称《國務院關於境內企業境外發行證券和上市的管理規定(草案徵求意見稿》)，或《境外上市规定草案》，《境内公司境外发行上市备案管理办法(征求意见稿)》(《境內企業境外發行證券和上市備案管理辦法(徵求意見稿》)，或备案办法草案，征求公众意见，截止日期为2022年1月23日。更多细节见《法规 - 并购规则及海外上市》。由于于本文件日期，境外上市条文草案及备案办法草案尚未公布，吾等的中国法律顾问认为，本公司目前并不需要向中国证监会提交任何备案程序或获证监会批准。我们的董事和中国法律顾问认为，假设境外上市规定草案和备案办法草案以目前的形式通过，只要我们遵守所有相关的法律要求，采取一切必要的步骤，并按照境外上市规定草案和备案办法草案提交所有相关材料，在获得中国证监会批准并向中国证监会完成备案程序方面不存在任何重大法律障碍。[已编辑]。此意见乃基于，虽然海外上市条文草案及备案办法草案的实施(如采用现有形式)将须由中国证监会酌情决定及作出解释，但吾等及吾等的中国法律顾问并不知悉境外上市条文草案第7条禁止境内公司进行境外上市(境外上市)的任何适用情况。此外，我们的董事和中国法律顾问认为，我们将能够遵守所有相关的法律要求，采取所有必要的步骤，并根据海外上市条款草案和备案办法草案提交所有相关材料。

基于算法的推荐的监管进展

中国政府当局已采取措施，限制互联网公司在使用算法时可能适用的方法和方式。例如，CAC会同其他8个政府部门于2021年9月17日联合发布了《关于加强互联网信息服务算法综合监管的指导意见》(關於加強互聯網信息服務算法綜合治理的指導意見)，其中规定，对数据使用、应用场景和算法效果的日常监控必须由相关监管机构进行，相关监管机构应对算法进行安全评估。此外，2021年12月31日，民航委、工信部、公安部、国资委颁布了《互联网信息服务算法推荐管理规定》(互聯網信息服務算法推薦管理規定)，自2022年3月1日起施行，规定算法推荐服务提供者应当以显眼的方式告知用户其提供算法推荐服务的情况，并以适当的方式公示算法推荐服务的基本原则、目的或意图、主要运行机制。有关详细信息，请参阅《法规 - 有关互联网隐私的法规》。

截至最后可行日期，我们目前在内容运营方面的做法在实质上符合基于算法的推荐规则。我们将继续采取必要措施，预计不会出现任何实质性障碍，以满足《互联网信息服务算法推荐管理规定》等相关规则提出的相关合规要求。我们将密切关注监管的发展，并不时调整我们的业务运营，以符合基于算法的推荐的规定。在上述基础上，本公司董事及中国法律顾问认为，以算法为基础的推荐规则，包括最近的监管更新，不会对本公司的业务、财务状况及经营业绩产生重大不利影响。基于上述并与本公司管理层及中国法律顾问就上述近期监管发展进行讨论后，联席保荐人并无注意到任何事项会导致彼等不同意董事及中国法律顾问的意见。

 

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最近的监管动态

反垄断监管的新进展

2021年10月23日，全国人大常委会发布了反垄断法修正案(反壟斷法(修正草案)修正案草案，征求公众意见，截止日期为2021年11月21日，其中规定，经营者不得滥用数据、算法、技术、资本优势和平台规则排除或限制竞争。草案还要求政府有关部门加强对金融、媒体、科技等领域企业集中的审查，加大对违反企业集中规定的处罚力度。详情请参阅《关于不正当竞争和反垄断的条例 - 条例》。

于往绩期间及截至最后可行日期，吾等在业务运作中并无采取任何垄断行为，亦未订立任何垄断协议。此外，我们没有受到任何与反垄断活动有关的处罚、监管行动或调查。在上述基础上，吾等董事及中国法律顾问认为，反垄断法规，包括最近的法规更新，将不会对吾等的业务、财务状况及经营业绩产生重大不利影响。基于上述并与本公司管理层及中国法律顾问就上述近期监管发展进行讨论后，联席保荐人并无注意到任何事项会导致彼等不同意董事及中国法律顾问的意见。

广告监管合规性

广告相关法律法规要求广告主在发布包括但不限于医疗、药品、医疗器械、农用化学品、兽药和保健食品等领域的广告之前，必须获得负责广告审查的部门的批准，并明确禁止在上述类别的广告中包含的内容。对于我们平台上构成这些类别广告的内容，我们已经建立和维护了审查团队，并实施了严格的政策来遵守监管要求，包括为每个相关行业制定详细的审查协议，要求交易对手提交经广告审查机关正式获得的批准并就该批准的真实性作出承诺，通过广告审查机关的网站核实该批准的真实性，并将广告内容严格限制在批准的范围内。如果此类内容违反相关法律法规，我们将立即采取措施予以删除。于往绩期间，吾等一直遵守有关上述行业广告内容的法律及法规，而本公司平台上构成广告的内容并不集中于上述行业。我们会继续密切监察及留意有关广告在日常运作中的监管发展。

 

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RISK FACTORS

与以下项目相关的风险[已编辑]和两地上市

我们A类普通股在香港交易所的活跃交易市场可能不会发展或持续下去，我们A类普通股的交易价格可能会大幅波动。

在完成了[已编辑]，我们不能向您保证，我们A类普通股在香港证券交易所的活跃交易市场将会发展或持续下去。我们的美国存托凭证在纽约证券交易所的交易价或流动资金可能不能反映我们的A类普通股在香港联交所的交易价格或流动资金[已编辑]。如果我们A类普通股在香港联交所的活跃交易市场在上市后不能发展或持续[已编辑]，我们A类普通股的市场价格和流动性可能会受到重大和不利的影响。

2014年，香港、上海和深圳证券交易所合作创建了名为沪港通的交易所间交易机制，允许国际和中国投资者通过本国交易所的交易和清算设施交易在对方市场上市的合格股权证券。沪港通目前覆盖了香港、上海和深圳市场的2000多笔股票证券交易。沪港通允许中国投资者直接交易在香港联交所上市的合资格股权证券，即所谓的南向交易；如果没有沪港通，中国投资者将不会有直接和既定的方式从事南向交易。2019年10月，上海证券交易所和深圳证券交易所分别公布了修订后的南向交易实施规则，将通过沪港通进行交易的WVR公司的股票纳入其中。然而，由于这些规则是相对较新的，实施细节仍然存在不确定性，特别是关于在香港联合交易所第二或双重第一上市公司的股票。目前尚不清楚本公司的A类普通股是否以及何时有资格通过沪港通交易(如果可以的话)。我们的A类普通股不符合资格或出现任何延迟，将影响中国投资者交易我们的A类普通股的能力，因此可能限制我们A类普通股在香港联交所的交易流动资金。

因为每隔几天就会有[已编辑]由于我们的A类普通股在香港交易所挂牌交易，我们在纽约证券交易所交易的美国存托凭证的价格可能在此期间下跌，并可能导致我们在香港证券交易所交易的A类普通股价格下跌。

The [已编辑]的[已编辑]将在[已编辑]。然而，我们的A类普通股在交割之前不会在香港联交所开始交易，预计交割时间约为[已编辑]香港营业日后[已编辑]。结果,[已编辑]在此期间可能无法出售或以其他方式交易我们的A类普通股。因此，我们A类普通股的持有者面临这样的风险，即我们A类普通股的交易价格可能会在交易开始时因不利的市场状况或可能发生的其他不利事态发展而下跌。[已编辑]时间交易开始了。特别是，由于我们的美国存托凭证将继续在纽约证券交易所交易，其价格可能会波动，我们的美国存托凭证价格的任何下跌都可能导致我们在香港证券交易所交易的A类普通股价格下跌。

美国资本市场和香港资本市场的特点不同。

纽交所和港交所有不同的交易时间、交易特征(包括交易量和流动性)、交易和上市规则、投资者基础(包括不同程度的散户和机构参与)。由于这些差异，即使考虑到货币因素，我们A类普通股的交易价格与代表它们的美国存托凭证的交易价格也可能不同

 

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RISK FACTORS

不同之处。由于其国内资本市场的特殊情况，美国存托凭证价格的波动可能对A类普通股的价格产生重大不利影响。由于美国和香港股票市场的不同特点，美国存托凭证的历史市价可能不能反映我们的证券(包括A类普通股)在[已编辑].

我们A类普通股和美国存托凭证之间的交换可能会对彼此的流动性或交易价格产生不利影响。

我们的美国存托凭证目前在纽约证券交易所交易。在符合美国证券法和存款协议条款的情况下，我们A类普通股的持有者可以向托管机构存放A类普通股，以换取美国存托凭证的发行。任何美国存托凭证持有人亦可根据存托协议的条款提取该等美国存托凭证所代表的相关A类普通股，以便在香港联交所买卖。倘若大量A类普通股存放于托管银行以换取美国存托凭证，或反之亦然，本公司A类普通股在香港联交所及纽约证券交易所美国存托凭证的流动资金及交易价格可能会受到不利影响。

我们的A类普通股和美国存托凭证之间的互换时间可能比预期的要长，而且[已编辑]可能无法在此期间结算或出售其证券，而将A类普通股转换为美国存托凭证涉及成本。

纽约证券交易所与香港联合交易所之间并无直接交易或结算，我们的美国存托凭证及A类普通股分别在其上买卖。此外，香港和纽约之间的时差、不可预见的市场情况或其他因素可能会延迟存放A类普通股以换取美国存托凭证，或延迟撤回作为美国存托凭证基础的A类普通股。[已编辑]将被阻止在这种延迟期间结算或出售其证券。此外，我们不能向您保证，将A类普通股转换为美国存托凭证的任何交易(反之亦然)将按照下列时间表完成[已编辑]可以预料到。

此外，美国存托凭证的托管人有权就各种服务向持有人收取费用，包括在存放A类普通股时发行美国存托凭证、注销美国存托凭证、派发现金股息或其他现金分派、根据股份股息或其他免费股份分派美国存托凭证、派发美国存托凭证以外的证券，以及支付年度服务费。因此，将A类普通股转换为美国存托凭证的股东，以及将A类普通股转换为美国存托凭证的股东，可能无法实现股东可能预期的经济回报水平。

我们可能会受到证券诉讼的影响，这是昂贵的，可能会转移管理层的注意力。

经历了股票成交量和市场价格波动的公司，受到证券集体诉讼的可能性增加。我们未来可能会成为这类诉讼的目标。针对我们的证券诉讼可能导致巨额费用，并将我们管理层的注意力从其他业务上转移，如果做出不利裁决，可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响。

 

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行业概述

信息来源

我们委托提供行业咨询服务、商业尽职调查和战略咨询的独立市场研究和咨询公司中投公司对中国网络内容市场和网络内容社区进行了详细的研究和分析。我们同意向中投公司支付52.4万元人民币的费用，用于编写中投公司的报告。我们从CIC报告的这一部分以及《摘要》、《风险因素》、《商业》、《财务信息》以及本文件的其他部分摘录了某些信息，以提供我们的潜力[已编辑]更全面地介绍我们运营的行业。

在准备CIC报告期间，CIC进行了一次和二次研究，并获得了关于中国在线内容市场和中国在线内容社区的行业趋势的知识、统计、信息和行业见解。初步研究是通过采访主要行业专家和领先的行业参与者进行的。二次研究涉及分析来自各种公开数据来源的数据，如中华人民共和国国家统计局、中国互联网络信息中心和各种行业协会。CIC收集的信息和数据已使用CIC的内部分析模型和技术进行了分析、评估和验证。

中投公司的报告是基于以下假设编制的：(I)中国整体社会、经济和政治环境预计在预测期内保持稳定，(Ii)中国经济预计在预测期内稳步增长，(Iii)不会出现可能在预测期内对市场产生重大影响的极端不可预见的事件，包括法规和政府政策。

中国在线内容市场概述

根据中投公司的数据，2020年，中国在线内容市场的收入规模达到1.5万亿元人民币，大约是2016年的三倍，预计2026年将进一步增长到4.0万亿元人民币，年复合年增长率为18.0%。在中国，在线内容的消费和付费意愿一直在增加，创造了一个巨大的、快速增长的在线内容市场。

 

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行业概述

中国在线内容市场规模(按收入计算)，2016年 - 2026E

资料来源：中投公司报告

2020年，中国在线内容市场的用户基数达到8.937亿，高于2016年的6.301亿，预计2026年将进一步增加到11亿。2020年，90.4%的中国互联网人口是网络内容市场用户，高于2016年的86.2%，预计2026年这一比例将达到92.7%。

中国网络内容社区概述

在线内容社区是指以UGC和PUGC为重点的在线内容市场参与者，其中内容创建者也是用户，他们积极参与社区内的活动，因此更有能力创建满足用户需求并鼓励互动的内容。因此，与专注于PGC的玩家相比，内容社区通常可以刺激更高水平的用户参与度，培养更有活力的社区文化，提供更具互动性的用户体验，并享受更低的内容成本。随着中国在线内容市场的发展，用户不仅看重内容的丰富性和多样性，还看重内容的质量和内容社区的文化。

2016年中国在线内容社区市场规模(按收入计算)， - 2026E

资料来源：中投公司报告

 

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行业概述

按收入计算，中国网络内容社区的市场规模从2016年的639亿元人民币增长到2020年的4103亿元人民币，预计到2026年将增加到1.7万亿元人民币，比2020年的复合年增长率高达26.8%，超过了整体在线内容市场的增长。中国网络内容社区用户基数已从2016年的5.631亿大幅扩大到2020年的8.175亿，预计2026年将进一步增加到11亿。

2016年中国在线内容社区的每用户收入 - 2026E

资料来源：中投公司报告

中国在线内容社区市场仍处于货币化的早期阶段，具有显著的增长潜力。2020年，中国网络内容社区的每用户收入(即网络内容社区市场总收入除以用户总数)为501.9元人民币，自2016年以来增长了四倍多，但仅为2020年美国市场1176.9元人民币的一半左右。2026年，中国市场的这一价值预计将进一步增长三倍，达到人民币1,562.0元，仍低于美国市场预期的人民币2,036.5元，显示出巨大的货币化潜力。

与主要通过广告实现货币化的美国市场相比，中国在线内容社区市场的货币化渠道更加多元化，包括在线广告、付费会员、内容商务解决方案、内容电子商务、职业培训、直播中的虚拟礼物、在线游戏和基于IP的货币化。

中国的网络内容社区可以进一步分为综合型网络内容社区和垂直型网络内容社区。综合性在线内容社区是指涵盖新闻、娱乐内容、经验分享、专业知识和知识等内容的社区。垂直在线内容社区是指在某些垂直内容领域提供内容的社区，如化妆品、消费电子产品和汽车等。

 

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行业概述

2016年中国综合在线内容社区市场规模(按收入计算) - 2026E

资料来源：中投公司报告

根据中投公司的数据，按收入计算，中国综合性网络内容社区的市场规模从2016年的93亿元人民币迅速扩大到2020年的2378亿元人民币，预计2026年将达到1.4万亿元人民币，较2020年的复合年增长率33.9%，高于中国整体网络内容社区市场的规模。这一趋势表明，中国用户倾向于一站式目的地提供更全面的内容，而不是垂直在线社区。综合性在线内容社区的内容垂直领域的多样性使其能够满足广泛用户基础的不同需求。用户可以针对不同的场景使用一个APP来优化自己的体验，从而增强用户粘性。

在各种网络内容格式中，文本和图像通常是内容创作的来源和基础，提供全面的内容覆盖和灵活的内容消费场景，而视频已成为中国日益流行的内容创作和消费形式。受问答启发的领先在线内容社区已经在不同程度上推出了对视频内容的支持，并开发了实用程序，以促进基于文本和图像的问答转换为视频。在各种内容产品中，问答本质上吸引了高水平的用户参与度，并激发了知识、经验和见解的分享，尤其是视频问答更具表现力，因此可以更有效地分发。内容形式多样的平台可以迎合不同的用户需求，因此在用户中具有更好的接受性和更高的货币化潜力。

中国在线内容社区的主要增长动力

不断增长且更具吸引力的用户群

2020年，中国城镇化率达到63.9%，城镇总人口9.02亿，约为美国的3倍。预计2026年中国城镇化率将进一步提高到68.9%，在此期间新增城镇人口7900万。持续的城市化和更高的移动普及率预计将增加互联网普及率，并推动中国在线内容社区的用户增长。此外，用户，特别是年轻一代，已经从信息的接受者演变为信息的传播者。他们越来越愿意表达自己，与其他用户互动，并在花时间参与在线内容社区的同时变得更加投入。中投公司观察到，涵盖更广泛和更深层次内容的在线内容社区具有更强的吸引用户的能力，而拥有大量用户基础的综合性在线内容社区往往更具吸引力的在线货币化渠道，如广告或其他商业解决方案。

 

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行业概述

以更高的质量提供蓬勃发展的内容

智能手机的普及和内容制作工具的进步促进了内容创作和分享，降低了用户分享经验和见解并成为内容创作者的障碍。此外，用户在在线内容社区的内容创作中变得更加活跃。除了积累了丰富的UGC外，PUGC的发展也有助于提高内容质量，丰富内容社区的内容库。在线内容社区中出现了文本、图像、视频和直播等更广泛的内容格式，满足了不同场景下的不同用户需求。大数据和人工智能的技术进步也使向目标受众分发合适的内容成为可能。这些因素使在线内容社区能够扩大其内容池的广度、深度和质量，并提供广泛的垂直内容，以满足用户对高质量内容的不同兴趣和需求。

用户为高质量内容付费的强烈愿望和日益增长的意愿

随着在线内容社区的激增，用户对高质量的在线内容的要求越来越高，并表现出越来越愿意为其付费。2020年至2026年，中国在线内容社区的付费用户数量，即在一年内至少为在线内容社区的会员资格、职业培训和虚拟礼物等任何类型的产品或服务付费的用户数量，预计将以14.1%的年复合增长率增长，这意味着到2026年，在线内容社区的额外付费用户将增加3.542亿，达到6.487亿。根据CIC的调查，超过80%的受访用户愿意在未来为高质量的在线内容支付更高的费用。

商家和品牌采用基于内容的在线营销的强烈需求

随着中国的商家和品牌越来越意识到不断增长的内容消费，他们对营销服务的强烈需求，以帮助建立一个能够有机吸引客户和推动转化的品牌叙事。因此，各种基于内容的在线营销解决方案应运而生，以满足这种需求。基于内容的在线营销将商业信息无缝地整合到内容中，使其比基于流量的品牌营销更以用户为中心。它一方面在商家和品牌与用户之间创造了更活跃的联系，另一方面促进了优质商业内容的创造，从而带来更好的用户体验、更高效的用户转化和更大的品牌忠诚度。

更多元化、更有效的盈利渠道

随着内容更加多样化的发展，网络内容社区的货币化渠道也在逐步推进。除了在线广告，在线内容社区正在探索更多样化的基于内容的货币化渠道，如付费会员、内容商务解决方案、内容电子商务和职业培训。一些创新的货币化渠道，如内容商务解决方案和内容电子商务，提供了一套可以原生嵌入到内容中的实用程序，以实现更有效的客户获取和销售转化。随着更多元化和更有效的货币化渠道，在线内容社区有望实现显著的收入增长。

中国在线内容社区的货币化机会

与专注于PGC的在线内容市场参与者相比，专注于UGC和PUGC的在线内容社区拥有更高水平的用户参与度，为他们提供了追求更广泛的盈利机会的优势，这导致了更可持续的商业模式。在线内容社区主要通过在线广告、付费会员、内容商务解决方案、内容电子商务、直播中的虚拟礼物和在线游戏来赚钱。随着市场的成熟，其他的货币化机会，如基于IP的货币化和职业培训，也出现并迅速增长。

 

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行业概述

在线广告

与专注于PGC的在线内容市场参与者相比，在线内容社区以其不断增长、经常性和高质量的用户流量吸引广告商，增加了内容消费时间分配、技术驱动的高营销效率和创新的广告形式。用户参与度、大数据和人工智能技术产生的海量用户数据可以更准确、更个性化地分发广告内容，从而提高广告效率和效果。

随着广告商越来越重视商业效率和品牌建设，能够更好地帮助用户获得洞察力并将这些洞察力转化为行动和决策的社区将具有竞争优势。这类社区的优势与广告商在汽车、房地产、家居用品和快速消费品等顶级在线广告垂直领域的需求非常一致，这些领域的产品有丰富的选择，消费者需要洞察和建议来帮助做出决定。

根据中投公司的数据，按收入计算，中国在线广告市场规模在2020年达到7625亿元人民币，预计到2026年将增长到2.0万亿元人民币，较2020年增长17.6%。在这个市场，在线内容社区的在线广告收入在2020年达到人民币1581亿元，预计到2026年将以24.4%的复合年增长率增长到人民币5856亿元，超过整体市场的增长。

中国在线广告市场规模(按收入计算)，2016年 - 2026E

资料来源：中投公司报告

付费会员

在线内容社区通过付费会员服务产生收入，因为用户支付订阅费以访问特定时间段的优质内容或一次性支付特定内容。通过技术将内容与用户需求相匹配，提高内容多样性和质量，提高可支配收入，以及对优质内容的认可程度不断提高，使用户更愿意并习惯于为优质内容付费。付费会员数量占在线内容社区用户基础的比例从2016年的8.8%上升到2020年的21.3%，预计2026年将达到35.8%，这就证明了这一点。根据中投公司的数据，按收入计算，中国的付费会员市场规模在2020年达到1369亿元人民币，预计到2026年将增长到3718亿元人民币，比2020年增长18.1%。在这个市场，在线内容社区的付费会员收入在2020年达到247亿元人民币，预计2026年将以29.0%的复合年增长率增长到1135亿元人民币，超过整体市场的增长。根据中投公司的数据，在中国的付费会员市场中，在线内容

 

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行业概述

由于更高的会员渗透率潜力和更低的内容成本来增加付费会员，社区预计将超过其他在线内容市场参与者。

2016年中国付费会员市场规模(按收入计算)， - 2026E

资料来源：中投公司报告

内容商务解决方案

在线内容社区有一种独特的能力，可以向用户提供高度相关的内容。因此，在线内容社区已成为用户学习、互动和决策的目的地。根据这种用户行为，商家和品牌会根据合适的内容类型进行营销活动。近年来，商家和品牌因其更高的效率和更低的成本，越来越多地从传统的基于流量的营销转向基于内容的营销，这一趋势值得注意。

为了满足商家和品牌对有效营销解决方案的需求，在线内容社区为内容创作、内容分发和内容转换提供内容商务解决方案。内容商务解决方案是高效的在线营销解决方案，无缝集成到常规内容运营中，具有很高的商业价值。由于UGC或PUGC的性质，内容商务解决方案可以在不影响用户体验的情况下建立品牌、增强商业有效性并加强它们与用户的联系。

丰富的内容池的积累，加上对用户和客户需求的深入了解，使内容和用户需求更有效地匹配，使综合内容社区在提供内容商务解决方案方面处于最佳位置和最高效。据CIC表示，作为中国顶级的综合性内容社区，知乎是行业同行中第一个推出整合内容商务解决方案的公司，为商家和品牌提供一站式服务，满足他们的所有销售和营销需求，从制定营销计划，促进内容创作，将商家和品牌与内容创作者联系起来，分配最相关的内容创作者，再到分发给合适的用户。

根据中投公司的数据，随着领先的在线内容社区提供的解决方案的推出以及商家和品牌的采用，中国在线内容社区收入的内容商务解决方案市场规模预计将从2020年的227亿元增长到2026年的2020亿元，年复合增长率为43.9%。

 

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行业概述

中国内容-商务解决方案市场规模(按收入计算)，2016年 - 2026E

资料来源：中投公司报告

内容电子商务

内容电子商务是指在线内容社区内的电子商务业务。人们越来越需要来自在线内容社区的可信信息和建议，以帮助消费者在丰富的在线购物选择中做出选择。

内容电子商务在中国有多种模式。在线内容社区可以将外部流量定向到第三方电子商务平台，并根据在其上产生的GMV的预先商定百分比赚取佣金。它还可以采用闭环电子商务运营，让用户在社区内完成整个交易过程。一些领先的在线内容社区也可能通过取消渠道中介来以更低的成本销售自有品牌产品。

中国的内容电子商务已经演变成多种形式。通过在线内容社区，商家和品牌可以通过直播来营销和推广产品和服务，利用其实时、不可抗拒的冲动。他们还可以在适当的内容中嵌入可操作的实用程序，如Q&A(可能包括文本、图像、视频或其组合)，以向消费者介绍和推荐产品和服务。与其他形式的内容电子商务相比，问答通常以特定的消费需求吸引用户，因此更有可能被这些用户消费，这使得问答成为利用用户可操作意图的有效方式。

中国内容电子商务市场的GMV，包括在线内容社区产生的GMV和在线内容社区向其他平台的交易，在2020年达到7803亿元人民币，预计2026年将以38.6%的复合年增长率增长到5.5万亿元人民币。相比之下，2020年至2026年整个电子商务市场的预期CAGR仅为13.0%。

职业培训

在中国，职业教育是一种职业和技术教育，为人们成为技术员、工匠或工匠做准备。它分为基于文凭的职业教育(包括中等和高等职业教育)和基于非文凭的职业教育(包括职业培训、招聘和资格考试准备以及企业培训)。

职业培训是指以获取特定技能为重点的实用培训计划，以在手工艺或行业中就业或自我提高，如信息技术培训和财务会计培训。一些领先的在线内容社区过去常常吸引培训服务提供商

 

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行业概述

在他们的平台上营销或销售他们的计划和课程。目前，利用丰富的内容库和庞大的用户基础，这些网络内容社区还推出了自主开发的培训课程，实现闭环货币化。

目前，中国就业市场对具备相关技能的工人的需求不断增加，以支持经济快速增长和产业升级。然而，随着人口老龄化成为一种明显的趋势，预计劳动年龄人口将从2020年的8.79亿人继续减少到2026年的8.68亿人，从而造成劳动力短缺，特别是技能和技术工人。根据中国人力资源和社会保障部的数据，自2010年以来，公共劳动力市场上面向求职者的职位空缺供需比呈上升趋势，技术工人的供需比例甚至更高，表明技术工人供应日益短缺。中国政府颁布了一系列刺激法规和政策，以促进高质量的职业培训，以帮助弥合熟练工人的供需缺口，包括(I)激励各行业的领先公司和其他利益相关者利用信息技术和现代培训方法扩大职业培训的供应，(Ii)为职业教育提供财政资助并扩大招生规模，以及(Iii)系统地加强文凭和资格在职业教育中的重要性。

持续的人才供需错配和政府的扶持政策预计将为职业培训服务提供商创造巨大的市场机会。与此同时，对教育和知识的需求以及对在线获取此类内容的接受度越来越高。因此，中国职业培训市场的收入规模从2016年的1113亿元人民币快速增长到2020年的1853亿元人民币，预计2026年将进一步达到5346亿元人民币，较2020年的复合年增长率为19.3%。

基于IP的盈利

在消费能力不断增强、内容IP粉丝基础不断扩大、版权法规标准化以及IP改编货币化日益成熟的推动下，中国基于IP的货币化市场规模从2016年的2347亿元人民币增长到2020年的4617亿元人民币，预计2026年将达到1.0万亿元人民币，较2020年的复合年增长率为13.8%。

直播中的虚拟送礼

虚拟礼物是直播用户购买的，以表示他们对在线内容社区直播流媒体的支持。随着直播作为在线内容社区的重要内容形式之一日益增长，预计中国直播虚拟礼物的市场规模将从2020年的1695亿元人民币增长到2026年的5101亿元人民币，年复合增长率为20.2%。

Online Games

中国是全球最大的网络游戏市场，预计总账单总额将从2020年的人民币3397亿元增加到2026年的人民币6282亿元，复合年增长率为10.8%。一些在线内容社区已经开始通过为游戏开发商提供发布服务，或者推出自主开发的游戏，来从他们庞大的游戏粉丝流量中赚钱。2020年，中国网络内容社区来自网络游戏的收入达到72亿元人民币，预计2026年将增长到278亿元人民币，复合年增长率为25.2%。

中国在线内容社区的竞争格局

在线内容社区以各种方式竞争以吸引、吸引和留住用户、内容创建者、商家和品牌，例如提供更好的内容、满足不断变化的用户需求、提供内容创作实用程序、以及进行品牌推广和其他营销活动。特别是，快速增长的综合性在线内容社区在一个应用程序中满足了广泛用户基础的不同场景的多样化需求。根据中投公司的数据，根据2019年、2020年和2021年的平均移动MAU和收入，知乎是中国五大综合在线内容社区之一。

 

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行业概述

中国综合网络内容社区前五名(1)

资料来源：中投公司报告

Notes:

(1)

2019年、2020年和2021年的平均移动MAU。

​

(2)

社区A是一个综合性的在线内容社区，托管着各种短片。它成立于2016年，由一家总部位于中国北京的私人公司所有。由于A社区是私有的，中投公司无法可靠地估计其财务信息，包括收入。

​

社区B是一个综合性的在线内容社区，托管着各种短片。该公司成立于2011年，由一家总部位于中国北京的香港上市公司所有。

社区C是一个综合性的在线内容社区，它将公众实时自我表达的手段与社交、内容聚合和内容分发的平台相结合。该公司成立于2009年，由一家总部位于中国北京的美国和香港上市公司所有。

社区D是一个综合性的在线内容社区，托管各种主题的视频。该公司成立于2009年，由一家总部位于中国上海的美国和香港上市公司所有。

(3)

分别表示2019年3月、6月、9月和12月、2020和2021年12月的平均移动MAU。

​

在各种内容产品中，问答本质上吸引了高水平的用户参与，并激发了知识、经验和见解的分享。根据CIC的数据，问答启发的在线社区是指那些主要内容形式或产品是问答的在线内容社区，就2019年、2020年和2021年的平均移动MAU和收入而言，知乎是中国最大的问答启发在线内容社区。

中国最受问答启发的五大网络内容社区(1)

资料来源：中投公司报告

Notes:

(1)

In terms of revenue in 2019, 2020, and 2021.

​

(2)

社区E是一个以问答为灵感的在线内容社区，成立于2005年。它由一家在美国和香港上市的公司所有，总部设在中国北京。

​

社区F是2017年推出的一个受问答启发的在线内容社区。它由一家总部位于中国北京的私人公司所有。

社区G是2004年推出的一个受问答启发的在线内容社区。它由一家总部位于中国深圳的私人公司所有。

 

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行业概述

社区H是一个以问答为灵感的在线内容社区，成立于2016年。它由一家在美国和香港上市的公司所有，总部设在中国北京。

(3)

独立移动应用程序的平均移动MAU。

​

(4)

不适用，因为它的移动应用程序在2021年2月被下架。

​

(5)

由于缺乏独立的移动应用程序，因此不适用。

​

 

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历史、发展与公司结构

OVERVIEW

我们的创始人周源先生在2010年创立了知乎。2010至2012年间，知乎是一个只接受邀请的问答社区。知乎于2013年向公众开放注册，此后已成长为中国最大的综合性在线内容社区之一。我们从2016年开始提供在线广告，2018年推出付费内容，2019年上半年开始我们的付费严选会员计划，并于2020年初正式推出我们的内容商务解决方案。自2020年以来，我们继续扩大以内容为中心的盈利渠道，包括提供职业培训和电子商务计划。

业务里程碑

以下是我们主要业务发展里程碑的摘要：

我们的主要子公司和经营实体

在往绩记录期间，本集团每名成员对本集团的经营业绩作出重大贡献的主要业务活动、成立日期和开业日期如下：

在纽约证券交易所上市

2021年3月26日，我们在纽约证券交易所上市了美国存托凭证，代码为“ZH”。我们在纽约证券交易所的首次公开募股于2021年3月30日完成。根据首次公开发售，本公司出售55,000,000张美国存托凭证，相当于27,500,000股A类普通股，发行价为每股美国存托股份9.5美元。此外，承销商行使了购买额外259,904股美国存托凭证的选择权，相当于129,952股A类普通股。

于2021年3月30日，在首次公开招股完成的同时，吾等向阿里巴巴-SW集团控股有限公司(透过联营公司控股)发行及出售5,263,157股A类普通股，代价为1,000万美元；(Ii)向京东集团-SW股份有限公司(透过联属公司控股)发行及出售5,263,157股A类普通股，代价为1,000万美元；(Iii)向腾讯控股的附属公司Image Frame Investment(HK)Limited发行1,578,947股A类普通股，代价为3,000万美元；及(Iv)向Lilith Games出售1,052,631股A类普通股(透过联属公司持有)，代价为2,000,000美元。

 

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历史、发展与公司结构

同时进行的定向增发以每股价格相当于首次公开发行价格进行调整，以反映美国存托股份与A类普通股的比率。包括承销商选择权在内的首次公开发售的净收益，以及同时进行的定向增发，扣除承销折扣和发售费用后，净收益约为7.394亿美元。

遵守纽约证券交易所的规则

自吾等于纽约证券交易所上市之日起至最后实际可行日期止，吾等董事确认吾等并无在任何重大方面违反纽约证券交易所规则，并就吾等董事作出一切合理查询后所知，并无任何事项应提交本公司[已编辑]注意我们在纽约证券交易所的合规记录。

上市原因

本公司董事会认为，上市和[已编辑]将为我们提供一个进一步扩大我们的[已编辑]这是为了扩大和巩固我们进入资本市场的渠道，以及为我们提供额外的融资渠道和来源，以进一步发展我们的业务，这一点在本文件“业务 - 我们的战略”一节中披露。

我公司重大股权变动情况

本公司于二零一一年五月十七日根据开曼群岛法律注册成立，名称为“知乎科技有限公司”，作为本集团的控股公司。2020年10月，我公司更名为“知乎公司”。

注册成立后，本公司的法定股本为50,000美元，分为50,000股普通股，每股面值1.00美元。2011年11月8日和2014年5月5日，我公司分别进行了1：1000和1：8的股份拆分。

本公司自成立以来的主要持股变动情况如下。

从历史上看，我们经历了七轮前[已编辑](I)A系列优先股(其中1,848,982股其后由本公司购回并于2018年7月注销)、(Ii)25,164,697股B系列优先股、(Iii)27,935,316股C系列优先股、(Iv)22,334,525股D系列优先股、(V)6,947,330系列D系列优先股、(Vi)27,267,380系列E系列优先股、(Vii)34,677,872系列F-1优先股及(Viii)1股F-2优先股(其后交回本公司并于2020年12月注销)。所有优先股的面值均为0.000125美元。在我们的预演期间-[已编辑]通过投资，我们实现了A轮2990万美元、B轮1.32亿美元、C轮3.751亿美元、D轮9.185亿美元、D1轮10亿美元、E轮24亿美元和F轮34亿美元的融资后估值。于最后实际可行日期，我们已将该等投资所得款项净额的约65%用于产品及服务开发、市场推广及用户增长、研发及一般企业用途。

我们的投资者包括各种专业的股权投资基金，包括创新工场(或华创创投)、启明创投、赛富基金和今日资本，以及著名的互联网科技公司腾讯控股、快手和百度集团-SW。腾讯控股是我们公司的老谋深算的投资者，在我们在纽约证券交易所首次公开募股时，他已经在随后的六个月内保留了超过50%的投资。的平均每股成本[已编辑]在我们的每一个出售股东中，大约是美元[已编辑]对于创新工场，美元[已编辑]启明风险投资伙伴，美元[已编辑]对于赛义夫合作伙伴和美元[已编辑]《今日资本》。

2019年8月7日，本公司采用WVR结构，将其普通股重新分类并重新指定为两类：A类普通股，每股在公司股东大会上有一票；B类普通股，每股在公司股东大会上有十票。

 

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历史、发展与公司结构

2021年3月和4月，我们根据我们在纽约证券交易所的首次公开募股(包括承销商的选择权)和同时进行的私募发行了总计40,787,844股A类普通股。本公司首次公开招股的进一步详情载于本节“在纽约证券交易所上市”一节。紧接于本公司于纽约证券交易所首次公开发售完成前，本公司所有已发行及已发行优先股及普通股已按一对一基准转换、重新指定及重新分类为A类普通股，惟周先生当时实益拥有的19,227,592股B类普通股继续为B类普通股。于吾等于纽约证券交易所上市后，除上市规则第8A.07条所准许赋予吾等B类普通股的加权投票权外，并无其他股东享有与彼等于本公司的经济利益不成比例的特别权利。

重大收购、处置和合并

自我们成立以来，我们从未进行过任何我们认为对我们有重大意义的收购、处置或合并。2021年，我们收购了Prez Limited和银城有限公司，以增强我们为职业培训业务提供和交付内容和课程的能力。有关这些收购的更多详细信息，请参阅“Business - Our Moneitation - 职业培训”。

合同安排

2021年12月21日，智哲四海、智哲天下与智哲天下登记股东订立合同安排，以取代此前已到位的旧合同安排。详情见“合同安排”一节。

我们没有在我们的公司结构中进行任何实质性的重组步骤。

中国监管要求

2006年8月8日，商务部、国务院国有资产监督管理委员会、国家统计局、中国证监会、国家工商行政管理总局(现称国资委)、国家外汇局联合发布的《境外投资者并购境内企业条例》(以下简称《并购条例》)要求，自2006年9月8日起施行，并于2009年6月22日修订，要求设立特殊目的载体(關於外國投資者併購境內企業的規定)，为境外上市而成立，并由中国公司或个人通过收购中国境内公司的股份或股权直接或间接控制的，应在该特殊目的载体的证券在海外证券交易所上市和交易之前，获得中国证监会的批准。

我们的中国法律顾问认为，中国证监会对此的事先批准[已编辑]不是并购规则所要求的，因为(I)中国证监会目前没有发布任何关于[已编辑](Ii)吾等的全资中国附属公司并非透过合并或收购定义为吾等实益拥有人的中国公司或个人所拥有的境内公司而成立；及(Iii)并购规则并无条文明确将合约安排归类为受并购规则约束的交易类型。然而，我们的中国法律顾问进一步建议，并购规则将如何解释或实施仍存在不确定性。

在中国的安全注册

根据外管局第37号通函，(A)中国居民在以进行投资或融资为目的而直接设立或间接控制的海外特别目的载体(“海外特殊目的载体”)出让资产或股权前，必须向当地外汇局登记；及(B)首次登记后，中国居民亦须就有关海外特别目的载体的任何重大变更向当地外汇局登记，包括(其中包括)海外特别目的载体中国居民股东的变更、海外特别目的载体的名称、经营条款、

 

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历史、发展与公司结构

或者境外特殊目的机构增资、减资、股权转让、互换、合并、分立。根据外管局第37号通告，不遵守这些登记程序可能会受到处罚。

根据外汇局第13号通知，外汇登记权从当地外汇局下放给境内实体注册成立的符合条件的当地银行。

根据吾等中国法律顾问的意见，周先生、李大海先生及其他四名人士间接持有本公司股份，并为吾等所知为中国公民，已根据外管局第37号通函完成登记。

我们的结构紧接在[已编辑]

下图显示本集团于紧接完成[已编辑]:

Notes:

(1)

莫控股有限公司是一家在英属维尔京群岛注册成立的公司。MO Holding Ltd逾99%的权益由South Ridge Global Limited持有，而South Ridge Global Limited则由周先生(作为财产授予人)为周先生及其家人的利益而设立的信托全资拥有。MO Holding Ltd的剩余权益由知乎控股有限公司持有，该公司由周永明全资拥有。

​

(2)

董事会成员包括：(A)于英属维尔京群岛注册成立的蒲公英投资有限公司持有的20,457,894股A类普通股；(B)腾讯控股在香港注册成立的附属公司Image Frame Investment(HK)Limited持有的10,617,666股A类普通股；及(C)在香港注册成立的搜狗科技香港有限公司持有的6,991,039股A类普通股。

​

(3)

包括，在紧接完成之前[已编辑]：(A)由创新工场发展基金持有的23,011,491股A类普通股及(B)由创新工场控股有限公司持有的7,556,558股A类普通股(包括其持有的美国存托凭证股份)。紧接完成后[已编辑]、创新工场发展基金及创新工场集团有限公司将举办[已编辑]和[已编辑]A类普通股(包括其持有的相关股份和美国存托凭证)。创新工程发展基金.L.P.是根据开曼群岛法律成立的基金。创新工场发展基金的普通合伙人为创新工场发展基金有限公司，其普通合伙人为创新工场发展基金有限公司。创新发挥作用

​

 

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历史、发展与公司结构

发展基金有限责任公司由彼得·刘和李开复实益拥有。创新工场控股有限公司是一家在英属维尔京群岛注册成立的公司，由李开复全资拥有。​

(4)

包括，在紧接完成之前[已编辑](A)启明创投持有21,522,109股A类普通股；(B)启明创投持有3,995,229股A类普通股；及(C)启明董事基金持有678,260股A类普通股(包括其持有的相关股份)。紧接完成后[已编辑]、启明创投三期、启明创投三期附属基金及启明董事总经理基金三期。会坚持下去[已编辑], [已编辑]和[已编辑]A类普通股(包括其持有的相关股份和美国存托凭证)。启明创投合伙人III，L.P.、启明董事总经理基金III，L.P.及启明创投合伙人III附件基金，L.P.为根据开曼群岛法律成立的获豁免有限合伙企业，由于开曼群岛注册成立的获豁免公司启明企业GP III，Ltd.实益拥有。

​

(5)

由周先生以外的董事持有的股份组成。有关详情，请参阅附录IV内的“法定及一般资料 - 有关本公司董事 - 权益披露的进一步资料”。

​

(6)

代表本公司美国存托凭证公众持有人持有的50,720,574股美国存托凭证相关A类普通股(不包括上文第(3)至(5)项所述股份)，假设该等股份数目在最后实际可行日期与上市日期之间没有变动。

​

(7)

代表由其他公众股东持有的总计128,055,677股。

​

(8)

Namely:

​

(a)

知乎科技(香港)有限公司直接全资拥有的智哲四海(南京)科技有限公司；

​

(b)

知乎科技(香港)有限公司直接全资拥有的知南星艺(南京)科技有限公司；

​

(c)

智哲四海(南京)科技有限公司直接全资拥有的智哲万卷(南京)科技有限公司；

​

(d)

智哲四海(南京)科技有限公司直接全资拥有的之南二进(南京)科技有限公司；

​

(e)

由智哲四海(南京)科技有限公司直接全资拥有的宁波智物科技有限公司。

​

(9)

Namely:

​

(a)

由智哲四海直接全资拥有的成都智哲万卷科技有限公司；

​

(b)

智哲信息技术服务成都有限公司，由智哲四海直接全资拥有。

​

(10)

Namely:

​

(a)

知乎投资控股有限公司，根据英属维尔京群岛法律成立的有限责任公司，由本公司直接全资拥有；

​

(b)

知乎投资有限公司，根据英属维尔京群岛法律成立的有限责任公司，由知乎投资控股有限公司直接全资拥有；

​

(c)

知乎投资埃杜控股有限公司，是根据英属维尔京群岛法律成立的有限责任公司，由知乎投资控股有限公司直接全资拥有；

​

(d)

知乎投资有限公司，一家根据英属维尔京群岛法律成立的有限责任公司，由知乎投资EDU控股有限公司直接全资拥有；

​

(e)

知乎投资有限公司，根据英属维尔京群岛法律成立的有限责任公司，由知乎投资EDU控股有限公司直接全资拥有；

​

(f)

银城有限公司，一家根据开曼群岛法律注册成立的有限责任公司，由知乎投资有限公司直接拥有55%的股份。其剩余股权最终由本公司独立第三方马长建和赵文静拥有，分别占27%和18%；

​

(g)

Prez Limited，一家根据开曼群岛法律注册成立的有限责任公司，由知乎投资有限公司直接拥有55%的股份。其剩余股权最终由本公司独立第三方李思科及张凌涛分别持有33.75%及11.25%股权；及

​

(h)

PzAcademy Limited，一家根据香港法律成立的有限责任公司，由Prez Limited直接拥有；以及

​

(i)

Papaenglish Limited是一家根据香港法律注册成立的有限责任公司，由银成有限公司直接拥有。

​

(11)

上海智世商务咨询有限公司由PzAcademy Limited全资拥有。它有一家直接全资子公司--上海智耀商务咨询有限公司。

​

(12)

上海帕亚信息技术有限公司由Papaenglish Limited全资拥有。

​

(13)

上海品智教育科技有限公司的注册股东为南京智哲、李思科和张灵涛，分别持有其55%、35%和10%的股权。李思科、张凌涛为本公司独立第三方。

​

 

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历史、发展与公司结构

(14)

Namely:

​

(a)

智哲天下全资拥有的南京智筑科技有限公司；

​

(b)

南京智筑科技有限公司全资拥有的南京智豪科技有限公司；以及

​

(c)

南京智筑科技有限公司全资拥有的南京智信科技有限公司。

​

(15)

上海必班网络科技有限公司的注册股东为南京智信科技有限公司、马长健和文静赵，分别持有其55%、27%和18%的股权。马昌建及赵文静为本公司独立第三方。上海比班网络科技有限公司全资拥有以下子公司：上海银朗信息技术有限公司、上海银振信息技术有限公司、上海银姿信息技术有限公司、上海银成信息技术有限公司、上海银路信息技术有限公司、上海银佳信息技术有限公司、上海银禧信息技术有限公司、上海银千信息技术有限公司、上海银豪信息技术有限公司、上海帕亚信息技术有限公司和重庆帕亚教育科技有限公司。截至最后实际可行日期，上海银振信息技术有限公司、上海银姿信息技术有限公司、上海银成信息技术有限公司、上海银路信息技术有限公司、上海银佳信息技术有限公司、上海银禧信息技术有限公司、上海银千信息技术有限公司、上海银豪信息技术有限公司、上海帕亚信息技术有限公司和重庆帕亚教育科技有限公司(合计，Biban实体)正在被转让，成为上海帕亚信息技术有限公司的全资子公司。, 这类集团内部的转账尚未完成。吾等已向联交所承诺于上市后四个月内完成该等集团内转让。有关详细信息，请参阅《合同安排 - 与外资所有权限制相关的中华人民共和国法律法规 - Biban实体》。

​

我们的构筑物紧随[已编辑]

下图所示为紧随本集团完成[已编辑]:

Notes (1)-(15):

见前几页标题为“-我们的结构”之前的注释(1)-(15)[已编辑].”

​

 

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BUSINESS

OVERVIEW

知乎是一个领先的在线内容社区，人们来这里寻找解决方案，做出决定，寻找灵感，并从中获得乐趣。根据CIC的数据，知乎是中国前五大综合在线内容社区之一，也是中国最大的问答在线社区，无论是2019年、2020年和2021年的平均移动MAU和收入都是如此。

在知乎上，我们的用户探索和享受开阔眼界、提供解决方案并与思想产生共鸣的内容，我们将其称为“实现内容”​(有獲得感的內容)，范围从日常生活选择(如电视或手机、励志假日藏身之处、益智书或真人秀)到复杂知识或独特体验(如了解天宫空间站或参观2022年冬奥会场馆)，再到更大的决定(如大学或良好的考试准备程序)、职业选择、处理关系或期待孩子的到来。我们全方位的内容吸引了不断增长的用户基础和内容创作者，他们来到知乎分享他们的知识、经验和见解。

知乎是领先的在线内容社区。2021年第四季度，知乎的平均移动MAU为9960万，月均观看人数为5亿，月均参与次数为3.9亿。截至2021年12月31日，知乎累计拥有5500万内容创作者，累计贡献4.2亿问答，覆盖1000多个垂直市场。我们的收入从2019年的人民币6.705亿元增长到2020年的人民币14亿元，并在2021年进一步增长到人民币30亿元(4.644亿美元)，比2019年的年复合增长率高达110.1。

我们成立于2010年，一直致力于扩大我们的内容和服务产品，以满足我们的用户、内容创作者和业务合作伙伴的多样化需求。我们在发展过程中形成了以内容为中心的商业模式，并将继续发展。我们已经从一个问答社区成长为中国最大的综合性在线内容社区之一。中投公司表示，我们是首批为商家和品牌提供付费会员资格和开发内容商务解决方案的行业参与者之一。我们继续利用我们以内容为中心的商业模式，并推出新的货币化渠道，如提供职业培训和电子商务相关服务。然而，我们认为，我们仍处于货币化的早期阶段，在一系列货币化渠道中，我们仍有重要的增长途径。

知乎模式围绕着一个良性循环，寻求在我们的内容创作者贡献的内容和我们的用户消费之间实现内容平衡。我们不断加强知乎的技术基础，我们寻求实现最佳货币化，为我们的股东和其他利益相关者提供价值。

我们的用户和内容创作者积极互动，分享知识、经验和见解，形成了一个涵盖各种垂直领域和不同内容形式的主题的内容生态系统。我们深入的内容和用户洞察力在优化用户体验和维护强大的社区治理方面发挥着至关重要的作用，这加强了我们真诚、专业和尊重的社区文化(認真、專業、友善)。我们健全的社区文化和强大的品牌进一步加强了我们的内容生态系统，吸引并留住了更多的用户和内容创作者到我们的社区。我们卓越的技术基础设施在多个方面支持我们的业务，从了解我们的用户和内容质量，促进令人满意的内容和用户参与度，培育我们的社区，到加强我们的内容和服务提供和打造强大的品牌。随着我们不断增强用户体验并为我们的用户、内容创作者和业务合作伙伴提供服务，我们建立了多样化的、不断扩大的以内容为中心的盈利渠道。这种自我强化的循环随着我们的发展而出现，并巩固了我们的领导地位。

 

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BUSINESS

•

我们的内容。我们相信知乎内容的质量对我们的业务至关重要。我们通过更好地了解我们的内容创作者和对知乎内容的更深层次理解，不懈地努力提高知乎内容的质量。利用我们多年积累的知乎内容，我们认为那些开阔视野、提供解决方案并与思想产生共鸣的内容是“令人满意的内容”。我们努力了解为什么这些内容是通过我们不断发展和发展的技术能力来实现的，以便我们能够保持并进一步增强知乎内容的全面性。我们相信，这种帮助我们更好地理解我们的内容的“全病”方法，与我们的TopicRank算法相结合，可以通过内容创作者的理解来帮助我们更好地理解内容，可以加深我们管理内容运营的能力。截至2021年12月31日，我们的社区累计拥有4.9亿条内容，其中包括4.2亿条累计问答，覆盖1000多个垂直市场和180万个主题。我们不时推出各种倡议和活动，以进一步提升知乎内容的深度、广度和相关性。例如，我们寻求成为及时内容的热门目的地，邀请对热门事件的深入讨论，这进一步鼓励高水平的内容创作和用户参与。

​

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我们的用户。我们已经积累了快速增长、多样化和高参与度的用户基础。2021年第四季度，知乎平均移动MAU为9960万，同比增长38.1%。我们的内容使我们能够以低成本快速扩大用户基础，同时保持高用户参与度和忠诚度。2021年第四季度，我们的日活跃用户平均每天打开知乎应用约6次，平均每月产生3.9亿次参与。对于我们的YanPlus用户，2020年的平均12个月保留率为73%。

​

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我们的内容创作者。知乎品牌激励了我们的用户做出贡献，成为内容创作者。我们为内容创建者提供多种工具和实用程序，为我们的社区做出贡献。作为回报，内容创作者可以在他们的创作作品中获得充实的体验，在我们的社区和其他地方获得认可，并通过多种渠道获得经济回报。截至2021年12月31日，我们的累计内容创作者达到5500万。2021年第四季度，知乎月均活跃内容创作者270万人，月均内容创作1300万条。我们的用户和内容创作者相辅相成，分享他们的集体智慧，创造一个答案市场。

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我们的社区。通过多年的内容运营，我们培养了真诚、专业和尊重的社区文化(認真、專業、友善)。我们已经建立并迭代了一套由我们经验丰富的社区管理团队监督和实施的社区治理体系。我们的社区管理团队配备了我们的专有技术和人工智能支持的内容评估算法，能够及时有效地识别和响应不适当的内容，以增强用户体验和维护社区文化。此外，我们还通过内容质量提升过程和争议审查过程，让用户维护开放包容的环境。通过优化用户体验，我们的社区为充满活力的内容创作培育了一个健康的环境，这反过来又加强了我们的社区文化。

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我们的品牌。知乎品牌培育了一个充满活力的在线社区，快速增长的用户和内容创作者渴望在尊重多样性和重视建设性的同时做出贡献和参与，这进一步优化了我们的用户和内容创作者体验。我们也相信，我们的品牌实力可以通过知乎平台上的品牌商品和IP货币化来帮助货币化。事实证明，知乎品牌在进一步提高我们的用户增长、内容质量和货币化方面发挥了重要作用。

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我们的货币化。不断增长的知乎内容为我们提供了一条货币化的途径。随着时间的推移，我们以内容为中心的货币化渠道已经扩大到包括在线广告、付费会员、内容商务解决方案、职业培训和其他服务，如电子商务相关服务。根据中投公司的数据，我们是第一个大规模推出综合内容商务解决方案的公司，也是2020年和2021年综合内容商务解决方案产生的收入最大的在线内容社区。此外，我们是第一个，也是截至本文档之日，唯一一个受问答启发的在线社区

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BUSINESS

根据中投公司的数据，在2020年和2021年，推出了基于订阅的付费会员计划，在问答启发的在线社区中，付费会员收入是最高的。由于我们仍处于货币化的早期阶段，我们在往绩记录期间发生了运营亏损和运营现金净流出。我们计划通过基于更准确地分发到合适的用户和更多样化的内容产品来提高在线广告的有效性，扩大我们的付费会员服务的优质内容库，并为商家和品牌提供更好的以内容为中心的营销解决方案和更高的营销效果，进一步提高我们现有货币化渠道的能力。我们还计划通过在内容领域发现机会并实施新的计划来实现收入来源的多元化，以满足我们用户的需求，同时为内容创作者和业务合作伙伴创造商业价值。随着我们继续扩大知乎的产品供应和提升内容质量，以满足多样化的用户需求，我们深化了我们的货币化，并将继续推出更多的货币化渠道，使我们能够为我们的股东和其他利益相关者创造和交付价值。

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我们的技术。我们卓越的技术基础设施为我们的内容运营提供支持。根据CIC的说法，我们是中国唯一一个采用主题排名算法来评估内容质量的在线问答社区，该算法基于对用户凭据和社区参与度的分析。我们的人工智能支持的TopicRank算法通过知乎可用的所有用户相关信息来评估用户的资质和参与度，并在一定程度上评估用户的参与度，包括内容的相关性和受欢迎程度、自愿和合法提供给知乎的用户信息、用户创建的内容、用户在知乎社区中的参与度、其他用户在知乎社区中与用户的参与度，以及用户是否已经被知乎视为特定领域的知名专家。因此，将对所有用户的凭据和合约进行评估并不断更新。我们相信，我们的TopicRank算法和我们目前正在开发的“全病”方法可以增强我们管理内容运营的能力。我们的提要推荐和搜索系统不断优化，以确定相关内容的分发优先级，以增强用户体验，使我们能够向合适的用户推荐最理想的内容。我们的问题路由系统准确地将问题分发给相关用户，以鼓励内容创作。我们的内容过滤系统和反垃圾邮件系统有助于确保内容的适当性和健康的社区环境。

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于往绩记录期间，我们录得显著业务增长，但录得净亏损及营运现金净流出，主要是由于我们的内容相关成本帮助我们建立了丰富的内容资料库、用于推广及广告活动的销售及市场推广开支，以及加强科技基础设施的研发开支。我们的收入从2019年的人民币6.705亿元增长到2020年的人民币14亿元，并在2021年进一步增长到人民币30亿元(4.644亿美元)，比2019年的年复合增长率高达110.1。我们的毛利润从2019年的3.123亿元人民币增加到2020年的7.578亿元人民币，2021年进一步增加到16亿元人民币(2.438亿美元)。2019年我们的净亏损为10亿元人民币，2020年为5.176亿元人民币，2021年为13亿元人民币(2.038亿美元)。2019年、2020年和2021年，我们的运营现金净流出分别为人民币7.155亿元、人民币2.444亿元和人民币4.402亿元(合6910万美元)。我们预计在不久的将来将继续出现净亏损和净运营现金流出，因为我们将继续战略支出，以建立和扩大我们的内容生态系统，以进一步提高知乎的内容质量和内容组合，促进社区文化和用户参与度，并巩固有机增长。

我们的创新

我们的内容创作者在我们内容运营的系统支持下，不断丰富我们的全面内容，使我们能够保持高用户参与度和忠诚度，并进一步巩固知乎作为领先在线内容社区的声誉。我们认为，我们目前的成就源于我们的先发优势和可持续的领导地位，我们深入的创新技术推动了内容的创作，提供了一种饱满的感觉，并加强了社区的价值观和功能，我们以内容为中心的货币化商业模式，以及为我们的商业模式量身定做的新技术的应用。

 

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BUSINESS

我们的先发优势和可持续的领导地位

自2010年成立以来，我们一直致力于建立一个值得信赖的在线内容社区，并利用我们的高价值和持久的内容以及我们真诚、专业和尊重的社区文化，在面临强大的进入门槛的情况下，建立我们可持续的领导地位。根据CIC的数据，无论是在2020年和2021年的平均移动MAU和收入方面，我们都是中国最大的问答启发在线社区和前五大综合在线内容社区之一。

深入的创新激励内容的创建，提供饱腹感，并加强社区价值和功能

我们不懈地努力，通过提供让人感觉饱满的内容，将知乎打造成一个值得信赖的内容社区。自我们成立以来，知乎上的用户和内容创作者不断发展着知乎社区及其独特的内容生态系统。这样的生态系统强化了我们的文化，提升了我们的价值观，反过来，我们的文化和价值观吸引并留住了更多的用户和内容创作者。这种自我强化的良性循环，让我们汇聚了千千万万用户和内容创作者的集体智慧，形成了提供充实知乎体验的《集体智慧》。通过利用人工智能技术来改善其内容结构，并完善内容评估标准，知乎从未停止为其用户提供让人产生满足感的内容。我们认为，这种做法不仅加强了用户、内容创作者和知乎社区之间的信任，而且从长远来看，也是提升知乎独特的市场地位和进一步加强其领导地位的关键因素。

我们以内容为中心的创新货币化商业模式

我们从知乎平台上丰富的内容和用户参与中赚钱，以发展我们的业务。通过我们以内容为中心的货币化模式，我们成为在线内容社区采用创新货币化模式的先驱。例如，根据CIC的数据，作为第一个推出大规模集成内容商务解决方案的公司，我们在2020年和2021年通过集成内容商务解决方案产生的收入在问答启发的在线社区中排名第一。此外，我们是第一个推出订阅付费会员计划的在线社区，截至本文发表之日，我们仍然是唯一一个受问答启发的在线社区。根据CIC的数据，就2020年和2021年的付费会员收入而言，我们也是中国最大的问答在线社区。

为我们的业务模式量身定做的新技术的应用

根据CIC的说法，我们是中国唯一一个受问答启发的在线社区，采用主题排名算法根据对用户凭据和社区参与度的分析来评估内容质量。我们采用自主研发的TopicRank算法作为知乎平台的技术基础，以增强其可靠性和可信度。此外，我们是中国第一个推出问题路由系统和Feed推荐系统的问答在线社区，也是中国第一个推出人工智能监控系统和反垃圾邮件系统的问答在线社区之一。

OUR STRENGTHS

我们相信，以下优势有助于我们取得目前的成就，并使我们有别于其他同行。

领先的在线内容社区

我们是一个领先的在线内容社区，人们可以在这里分享知识、经验和见解，并找到自己的答案。根据CIC的数据，无论是2019年、2020年和2021年的平均移动MAU和收入，我们都是中国前五大综合在线内容社区之一，也是中国最大的问答在线社区。受真诚、专业知识和社区文化的启发

 

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BUSINESS

尊重(認真、專業、友善)，知乎已经在我们独特的社区中积累了数千万用户的集体智慧，创造了一个答案市场。截至2021年12月31日，我们拥有5500万累积内容创作者，他们贡献了4.2亿问答。2021年第四季度，我们的平均移动MAU为9960万个，同期我们充满活力的社区中的平均月度参与次数为3.9亿次。

根据CIC调查，知乎在用户体验方面被公认为中国最令人满意的在线内容社区。根据CIC调查，我们也被认为是中国所有在线内容社区的首选，人们在这里寻找信息以做出决定或找到答案。2021年，我们入选BrandZ最具价值中国品牌100强，这证明了我们的品牌价值。

不断增长的用户生成内容

我们致力于在知乎上推广内容。截至2021年12月31日，我们的社区累计拥有4.9亿条内容，其中包括4.2亿条问答，同比分别增长39%和34%。2021年第四季度，平均每月创建1300万条内容，与2019年第四季度相比，年复合增长率为32.8%。

利用我们通过我们目前正在开发的“全病”方法加深对内容的理解，以及我们通过TopicRank算法理解内容创作者对内容的理解，我们继续在知乎上激发内容并提供令人满意的用户体验，这对我们的业务至关重要。我们不时推出各种倡议和活动，以进一步提升知乎内容的深度、广度和相关性。例如，我们寻求成为此类及时内容的热门目的地，这进一步鼓励了高水平的用户参与度。

我们的内容创作者在我们的社区和其他地方得到认可，并通过多种渠道获得经济回报。因此，知乎的内容也在不断丰富。截至2021年12月31日，我们的累计内容创作者达到5500万。2021年第四季度，我们平均每月有270万活跃内容创作者。

快速增长、多样化且参与度高的用户群

我们的用户群经历了显著的增长。2020年第四季度和2021年第四季度，我们的平均移动MAU分别同比增长35.9%和38.1%。我们的内容吸引了新的用户到我们的社区，使我们能够实现大规模的用户覆盖和快速的用户增长。我们的内容社区可广泛访问，2021年第四季度，社交媒体和搜索引擎的月平均浏览量为5亿人，月均有效页面浏览量为24亿次。对于我们的YanPlus用户，2020年的平均12个月保留率为73%。

我们有一个多样化但平衡的用户基础。例如，我们在2021年12月的活跃用户中，47%是女性；48%、21%和31%分别位于一线和新一线城市、二线城市和其他城市；75%的人年龄在30岁以下。

活跃的用户参与度和忠诚度来自我们的内容、成熟的社区治理体系、社区文化和强大的品牌。2021年第四季度，我们的日活跃用户平均每天打开知乎应用约6次，平均每月产生3.9亿次参与。

以内容为中心的创新和可扩展货币化

我们对内容和用户的深刻理解使我们能够追求以内容为中心的创新和可扩展的货币化。知乎已经积累了十多年的内容，我们一直在基于这些内容迭代我们的“全病”方法和我们的TopicRank算法。随着时间的推移，我们一直在推出各种以内容为中心的盈利渠道，与我们的内容运营相称。例如，在我们的付费会员方面，付费比例从2020年第四季度的4.0%上升到2021年第四季度的5.9%，月均订阅会员数量从300万增加到

 

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BUSINESS

2020年第四季度增加到2021年第四季度的610万。此外，我们的内容电子商务解决方案为商家和品牌释放了我们内容的商业价值，提高了营销效率。根据CIC调查，我们的大多数客户认为内容商务解决方案是有效的营销解决方案，并帮助商家和品牌为品牌建立累积的内容组合。2021年，内容商务解决方案收入达到9.74亿元人民币，同比增长超过600%。我们处于有利地位，通过在内容空间发现机会和实施新计划来扩大我们的货币化规模，以满足我们用户的需求，同时为内容创作者和业务合作伙伴创造商业价值。我们在2020年推出了我们的职业培训，以满足我们的用户对职业和专业学习的强烈需求。我们利用我们庞大的内容组合，与教育服务提供商合作或收购，为我们的用户提供职业培训课程。我们相信，我们的新产品和服务是对我们现有服务的宝贵补充。从我们多元化的盈利渠道来看，我们还有很长的路要走，未来还会有更多的盈利渠道。

卓越的技术能力和创新能力

我们已将数据赋能的算法和系统应用于我们业务的关键方面。我们的TopicRank算法通过内容创建者的理解来评估内容，同时考虑内容创建者和其他用户的资历和参与，旨在识别有能力的内容创建者。十多年来积累了大量的专有数据，通过机器学习推动了TopicRank算法的持续迭代，我们的内容运营团队基于他们丰富的经验进行了手动覆盖。我们通过理解内容创作者对内容的理解加深了对内容的理解，这些内容创作者来自“全病”方法，为平衡用户偏好和内容的内在价值提供了额外的指导。

我们还有各种其他技术来提高我们的运营效率和用户体验。我们的问题路由系统确保将问题分发给最合适的内容创作者，从而触发深入思考，并随后提供答案。我们的人工智能搜索引擎和个性化推荐系统有效地将感兴趣的内容分发给我们的用户，从而提高用户参与度和归属感。我们的监控和反垃圾邮件系统会及时识别不恰当的内容和用户不当行为并做出响应，确保健康友好的社区文化。我们的生产力工具显著提高了内容创作的效率。

有才华的员工支持的有远见的管理团队

我们得益于我们的创始人、董事长兼首席执行官周源先生和其他在在线内容行业拥有丰富经验的高级管理团队成员的领导。周先生在网络内容社区方面有着卓越的洞察力和远见。他也对内容有着深厚的热情，并致力于将知乎打造成中国领先的在线内容社区。通过十多年的经营历史，我们的管理团队培育了高度重视创新、专业和包容的企业文化。在我们富有远见和经验的管理团队的领导下，我们致力于将卓越的知乎体验带给中国互联网社区。我们的管理团队得到了不同背景的优秀员工的支持，他们以独特的行业经验相辅相成。他们构成了知乎的脊梁。我们管理团队的承诺和创造力将确保知乎的长期发展。

OUR STRATEGIES

我们致力于通过追求以下战略来巩固我们作为领先在线内容社区的独特地位。

增强内容提供并增强内容创作者的能力

我们将继续秉持高标准，激发更多令人满意的内容，提升用户体验和我们的强大品牌。为了更好地长期培育我们的内容生态系统，我们将继续加强

 

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BUSINESS

我们有能力通过我们的“全病”方法和TopicRank算法的相互作用和迭代来识别定义内容的新功能和价值。此外，我们还将继续多元化知乎产品在内容空间的表现，以迎合用户不时的差异化需求。例如，我们将继续鼓励创作多种格式的内容，并推广及时覆盖热门事件的内容，以进一步为我们广泛和多样化的用户群构建充满活力和不断增长的内容组合。

我们将继续从我们不断增长的用户群中转换内容创作者，并发现和吸引新的内容创作者。此外，我们计划通过开发更具创新性和技术增强的生产力工具，继续为内容创作者提供便利。此外，我们将继续通过增强社区认知度和盈利机会，为我们的内容创作者提供持续的帮助和支持。

吸引和留住我们的用户

我们将通过不断增长和多样化的内容、强大的品牌和卓越的用户体验来扩大我们的用户基础并提高我们的用户留存率。此外，我们还将通过部署多维用户获取来保持我们的经济高效的用户增长战略，例如在移动设备上预安装、来自第三方搜索引擎的流量支持以及以场景为导向的活动。以场景为导向的活动可以包括广泛的感兴趣的事件，如奥运会或大学入学考试，以帮助我们不时地处理热门事件，以促进用户增长。我们对内容的持续关注将培育一个自我加强的内容社区，以吸引和留住不同背景的用户。

培育我们的文化和品牌

我们将继续加强我们强大的品牌形象和真诚、专业和尊重的社区文化(認真、專業、友善)。我们不断增长的内容和快速增长的、多样化的用户基础是我们充满活力的知乎社区的基础。我们将继续推动有针对性的营销，并推出主题活动和活动，以巩固我们作为领先在线内容社区的品牌形象和声誉。

增强和发展我们的盈利能力

我们将继续扩大我们的用户基础，深化我们的货币化。多年来，我们在成功识别和开发以内容为中心的新货币化渠道方面建立了良好的记录。我们将进一步推动更多创新的内容电子商务解决方案和在线广告，更好地促进商家与品牌、内容创作者和用户之间的连接，促进商业内容的创作和积累，以更好地满足商家和品牌不断变化的需求。我们还计划通过提供更广泛的优质内容来提高我们付费会员计划的付费比例。

利用我们的内容，我们将继续执行和加强内容空间的新货币化渠道，如职业培训和电子商务，作为短期内的增长途径。我们认为，我们以内容为中心的货币化仍处于早期阶段，增长之路还很长。我们将继续探索其他令人兴奋的机会，并开发现有的盈利渠道，以提升我们对不断增长的用户群的价值。

加强我们的技术能力

我们将继续发展我们的内部技术基础设施，以增强我们业务的关键方面。我们将继续通过我们不断增长的内容和积累的内容创建者和用户参与度数据来优化我们的TopicRank算法。我们还将继续应用我们的技术能力，包括人工智能、自然语言处理和机器学习，以进一步发展我们的“全病”方法。我们计划加强我们的算法、大数据分析和人工智能技术，以完善问题路由、提要推荐和搜索系统。我们还计划加强我们的内容监控和反垃圾邮件系统，以确保一个健康的社区和优化用户

 

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BUSINESS

经验。我们计划进一步投资于新技术，吸引研发人才，以进一步提升用户体验，这将增加我们的货币化能力，并支持我们的新举措。

进行战略投资和收购

我们计划有选择地沿着内容价值链进行战略性投资和收购，例如内容供应和内容运营能力，并确定能够为我们的内容、社区或技术创造协同效应的机会。于最后实际可行日期，吾等并无确定任何潜在收购目标，亦无就潜在收购进行任何持续磋商。

ZHIHU CONTENT

我们的内容创作者在我们内容运营的系统支持下，不断丰富全面的知乎内容，巩固了知乎作为领先在线内容社区的声誉。

内容产品

我们是一个基于UGC的在线内容社区，内容创作者在这里贡献了丰富的知识、经验和见解。知乎内容以问答、文章、视频、直播和群组等多种形式和功能呈现。截至2021年12月31日，我们的社区累计有4.9亿条内容，其中包括4.2亿条问答。全面的知乎内容涵盖1000多个垂直领域，覆盖180万个主题。受欢迎的类别包括消费数字、电影和视频、生活方式和时尚、母婴护理、艺术和科学、教育、体育和游戏、商业和金融以及汽车等。用户可以使用各种分发渠道来有效和高效地浏览知乎内容，如提要、搜索、热门话题(熱榜)和关注。作为一个综合性的在线内容社区，我们寻求保持多样化的内容组合。2019年，消费品、科普、娱乐、教育、科技和互联网、商业和金融分别占我们总浏览量的34%、21%、21%、6%、4%和6%。2020年，消费品、科普、娱乐、教育、科技和互联网、商业和金融分别占我们总浏览量的32%、22%、23%、8%、5%和4%。2021年，消费品、科普、娱乐、教育、科技和互联网、商业和金融分别占我们总页面浏览量的31%、22%、21%、8%、5%和5%。

知乎的内容主要是以问答的形式组织的，因为我们相信问答是一种直观而有效的方式来启发和促进发现、学习、讨论和参与。一个问题可能会立即成为热门话题，吸引一系列不同长度、风格和视角的答案。一个问题也可能在很长一段时间内保持相关性，答案会不断积累，反映出此类内容的永恒价值。随着我们通过我们的“全病”方法理解内容和通过TopicRank算法理解用户和内容创作者方面的经验积累，我们能够有效地促进我们内容的创建并将其分发给用户消费。除了问答，知乎的内容可以以文章的形式提供，以促进在特定领域更有针对性的讨论，并建立系统的知识图谱。用户还可以组建和加入群组，以探索它们的共同点。

视频内容是我们基于文本和图像的内容组合的扩展，2021年第四季度，在知乎上观看视频的日均活跃用户同比增长32%，日均活跃用户同比增长69%。截至2021年12月31日，知乎拥有2280万条视频内容。

除了知乎内容对所有用户可用外，我们还提供付费严选(鹽選)会员计划，在该计划中，我们为订阅会员策划优质内容。优质内容主要由专业或有经验的内容创作者贡献的作品和第三方授权的作品组成。截至2021年12月31日，严选会员计划提供390万篇优质内容，如小说和小说，其他书籍和杂志，现场和录音讲座，以及有声书，服务于广泛的用户，他们着眼于娱乐，寻求知识和技能，并搜索可信的参考资料。我们勤奋地扩展和管理优质内容产品，以满足

 

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BUSINESS

我们不断增长的订阅会员的需求，这激励了我们订阅会员的增长，并加强了我们的品牌形象。

内容运营

我们通过理解知乎内容和了解我们的内容创作者的努力，不懈地努力提升知乎内容的质量。我们努力通过我们不断发展和发展的技术能力来理解为什么“充实的内容”正在实现，以便我们能够保持和进一步增强知乎内容的全面性。我们相信，这种我们目前正在开发的“全病”方法，与我们的TopicRank算法相结合，可以加深我们对知乎内容的理解，这些内容推动了我们业务的方方面面。

随着时间的推移，我们不断迭代TopicRank算法，以增强我们对内容创建者的理解，从而帮助我们理解我们的内容生态系统。随着内容创建者继续在知乎上贡献内容，我们的TopicRank算法通过了解内容创建者的贡献和参与以及其他用户对其贡献的参与来不断评估内容。我们的TopicRank算法可以将内容创建者视为某一领域的专家，无论是大是小，通常在该领域都会获得更多的权重，以供未来评估。内容质量不仅仅取决于内容的受欢迎程度或上行次数。TopicRank算法基于知乎可用的所有相关信息来评估内容质量，包括内容的相关性和受欢迎程度、自愿和合法提供给知乎的用户信息、用户创建的内容、用户在知乎社区中的参与度、其他用户在知乎社区中与用户的参与度、以及用户是否已经被知乎认可为特定领域的知名专家。因此，将对所有这类相关信息进行评估并不断更新。TopicRank算法不会仅仅因为内容获得更高数量的好评而认为该内容质量更高，反之亦然。我们的内容组合和积累的用户参与度数据通过迭代优化了TopicRank。这些持续的迭代创造了一个良性循环，通过我们对内容创作者的不断细化了解，提高知乎内容的质量，这有助于在知乎上有效地创建、分发和消费内容。

此外，我们还进一步深化了我们对内容生态系统的理解，通过我们所说的“全病”方法揭示了知乎内容的内在价值。通过我们多年来为提升用户体验所做的不懈努力，我们意识到用户喜欢知乎内容，因为这样的内容开阔了视野，提供了解决方案，并引起了人们的共鸣。这种加深的理解将通过我们运营和技术团队的投入不断重复。我们利用技术驱动的方法来优化此类内容的运营，并跟进重新评估此类内容。我们将继续应用我们的技术能力，包括人工智能、自然语言处理和机器学习，以进一步发展我们的“全病”方法。

由于知乎模型的基础是我们的内容创建者贡献的内容和我们的用户消费的内容之间的平衡，我们的内容运营依赖于我们通过“全病态”方法对内容的整体理解，以及对利用TopicRank算法的内容创作者的理解。

我们不时推出各种倡议和活动，以进一步提升知乎内容的深度、广度和相关性。我们目前专注于推广及时的内容，涵盖了广泛的热门事件，以满足我们不同的用户基础。我们有一个专门的内容运营团队，为不时与最引人注目的活动相关的内容创作和分发提供便利。我们还利用人工智能技术来产生和补充相关问题，允许用户轻松探索感兴趣的趋势事件。我们与各种媒体合作，确保我们的内容不时报道大众感兴趣的热门活动。

由于问题可以激发用户之间的讨论并启发内容创作者，我们在识别和推广有价值的问题方面拥有多年的经验，然后使用人工智能支持的问题路由系统邀请用户回答符合他们兴趣和专业知识的问题。这不仅煽动了

 

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BUSINESS

用户的创作欲望，但也帮助新用户快速进入正轨回答问题。我们还提供生产力工具来帮助内容创作者高效地制作我们的内容。

我们使用提要推荐系统和搜索系统将感兴趣的内容高效地分发给用户。用户可以根据他们的个人资料和先前的行为在知乎应用程序和网站上浏览他们的个性化家庭馈送，并搜索关键字以快速访问相关内容。随着我们的搜索功能变得越来越流行，我们越来越被中国网民认可为寻找他们问题答案的首选目的地。2021年第四季度，我们的用户平均每天产生3200万次搜索，同比增长23.2%。根据CIC调查，知乎被认为是中国所有在线内容社区中人们寻找信息以做出决定或找到答案的首选。此外，用户还可以查看内容创建者的更新和他们关注的主题，阅读热门主题，观看视频，并浏览频道以发现内容。

内容创作者

作为一个基于UGC的在线内容社区，截至2021年12月31日，我们为5500万累积内容创作者感到自豪，他们为我们的社区贡献了4.9亿条累积内容，其中包括4.2亿条累积问答。我们努力不断增强他们产生内容和鼓励内容多样性的能力。我们在发现、开发和支持内容创建者方面所做的努力有助于实现和提高每个内容创建者的潜力，无论其背景或专业领域如何，使我们能够不断将更多的用户转化为内容创建者。

我们理解并支持内容创作者在不同阶段的不同需求。利用激发创造力的问答形式，我们鼓励用户贡献他们的第一条内容，从而成为知乎社区的内容创作者。我们的技术可以帮助内容创作者为他们选择合适的主题。例如，我们的人工智能问题路由系统分发适合入门级内容创作者的问题，并将随着内容创作者变得更有经验而逐渐增加问题的复杂性。

我们为内容创作者提供持续的支持和指导，以提高内容创作的频率。我们为内容创作者提供专注于特定主题的创意研讨会，帮助他们发展技能以进行多产的内容创作。此外，我们还组织了关于专题和其他活动的在线圆桌会议系列，以提高所创建内容的频率和相关性。

内容创作者可以通过各种渠道从他们的创意作品中获得经济奖励，例如创造商业和优质内容的收入、推荐的好东西(好物推薦)的佣金等。

我们的内容创作者也通过获得其他用户的认可来享受他们的知乎体验。例如，我们一年一度的知乎内容创作者仪式(新知青年大會)通过加强内容创作者和用户之间的互动来促进和加强我们的社区文化。我们邀请各领域的领先内容创作者通过颁奖演讲、圆桌论坛等活动，向用户分享他们的知乎体验。这为我们创造了一个双赢的局面，因为内容创作者不仅在我们的社区获得了更好的认可，而且还激励我们的用户成为内容创作者。

ZHIHU USERS

我们拥有庞大、充满活力且快速增长的用户群。2019年、2020年和2021年，我们的平均移动MAU分别为4430万、6420万和9240万。我们的用户参与度很高。2021年第四季度，我们的平均移动MAU为9960万个，同期我们充满活力的社区中的平均月度参与次数为3.9亿次。我们的用户也有很高的粘性。对于我们的YanPlus用户，2020年的平均12个月保留率为73%。我们有一个平衡的用户基础。例如，我们在2021年12月的活跃用户中，47%是女性；48%、21%和31%在一线和新的一线城市、二线城市和其他城市；75%的人年龄在30岁以下。我们将继续扩大和进一步多元化我们的用户基础，目标是服务于更广泛的互联网用户。

 

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BUSINESS

我们的用户可以利用一系列功能在知乎社区中积极参与。用户可以投票赞成和反对回答和评论，这在我们的社区活动中起到了重要作用。用户还可以识别并邀请其他用户回答我们社区中的任何问题。其他互动功能包括评论、点赞、关注、收藏和分享。

我们组织各种线上和线下的用户活动。我们的圆桌会议系列提供了一个讨论广泛主题的在线场所。我们的主题在线创意活动为用户提供分享和学习其他用户的创意经验的机会。

我们的用户在建立和维护我们真诚、专业和尊重的社区文化(認真、專業、友善)方面发挥了重要作用。我们充满活力的在线社区的用户通过各种参与活动做出贡献，尊重多样性，重视建设性的讨论。除了通过各种参与活动为我们的内容生态系统做出贡献外，某些经验丰富的用户还可以分配标签并参与社区审查，以集体解决纠纷。我们推出了一套全面的社区认同和识别系统，以加强用户的社区归属感。

我们在用户增长管理方面采用了系统的方法。特别是，我们将我们的增长管理战略与我们运营的方方面面无缝结合，包括我们的品牌建设努力。我们的产品、内容、社区治理、技术以及销售和营销团队与我们的增长管理团队密切合作，以协调和执行我们的用户增长战略，并确保优化用户获取。

我们战略性地部署多维用户增长战略，以补充我们的口碑推荐，例如品牌营销、有针对性的活动和移动设备的预安装。为了跟上动态的市场条件和竞争格局，我们不断审查和完善我们的用户增长战略。例如，为了吸引更广泛和更多样化背景的用户，我们专注于将自己宣传为一个每个人都可以找到自己答案的在线社区，我们还突出了我们作为具有重大社会影响的热门话题(熱榜)内容报道的在线社区的优势。

我们还将我们的用户增长努力与各种以场景为导向的活动结合起来，利用我们丰富而深入的内容组合以及我们的品牌形象。例如，每年在中国高考期间，我们都会突出发布与高考相关的内容，以努力吸引新的高中高年级学生作为用户，我们认为他们是一个具有高增长潜力的活跃用户基础。

我们以内容为中心的方法来提升我们的品牌认知度和营销，还包括与名人合作，有针对性的活动活动，粉丝活动，以及与中国主要电视台和在线视频平台的合作。由于知乎品牌本身赋予了对内容质量的强烈认可，我们将品牌建设与用户增长相结合的营销战略使我们能够从较低的客户获取成本中受益，并实现快速的用户增长。

我们的盈利方式

我们采用了以内容为中心的货币化方法。我们从在线广告、付费会员、内容商务解决方案、职业培训和其他服务(如电子商务)中获得收入。

下表列出了我们在所示时期的某些运营数据。

 

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BUSINESS

下表列出了我们未经审计的季度收入、季度平均MAU和每个MAU的季度收入。每个MAU的季度收入是根据我们选定的未经审计的季度收入计算的，该季度收入来自我们的管理账目，并且没有经过审计。我们的历史结果并不一定代表未来任何时期的预期结果。下列信息应与附录一所列会计报告中的合并财务报表一并阅读，包括相关的附注以及“财务信息”一节。

我们的季度收入、季度平均MAU和每MAU的季度收入在往绩记录期内普遍增长，但2020和2021年第一季度的季度收入和每MAU的季度收入以及2019年第三季度的每MAU的季度收入除外。我们于2020及2021年首季的季度收入较2019及2020年第四季度减少主要是由于季节性因素所致，而同期每个MAU的季度收入下降则受季节性对季度收入的影响及我们的季度平均MAU稳步上升的趋势影响。与2019年第二季度相比，我们在2019年第三季度的每个MAU的季度收入下降，主要是由于与2019年第三季度的收入增长相比，平均MAU的增长速度更快。请参阅“财务信息 - 业务可持续发展 - 提高盈利能力-在线广告”。

由于我们自2021年以来在特别促销和广告活动方面的支出不断增加，例如我们的十周年纪念活动，以及新冠肺炎疫情的暂时恢复对我们的MAU增长的积极影响，2021年前两个季度的季度平均MAU有较高的季度环比增长率。这导致2021年第三季度的季度环比增长率相对较低，而季度平均MAU继续以40.1%的同比增长率增长。2021年第四季的按季平均单位按季增长率相对较低，与往年观察到的按季有规律的波动有关，与行业趋势一致，而按季平均按季单位按年增长36.4%。我们相信，2021年第三季度和第四季度季度平均MAU较低的季度环比增长率不会影响我们的盈利之路。

自2021年第二季度以来，每个MAU的季度收入增长率不断下降，这是因为自2021年以来，我们在用户获取和参与方面的战略投资产生的季度平均MAU增长率高于季度收入，从2021年第二季度开始的MAU同比增长就是明证。

在往绩记录期间，我们的季度平均MAU通常比去年同期有所增加。虽然我们预计我们的用户群在不久的将来将继续经历增长的趋势，但我们可能会经历季度平均MAU的波动，特别是在一年的第四季度和第一季度。例如，与去年同期相比，我们在2022年第一季度的季度平均MAU将继续增长，但在季度环比的基础上，与上一季度的季度平均MAU相比，可能保持相对持平，甚至出现下降，这主要是由于季节性以及外部环境和市场状况的影响。我们将继续加强货币化努力，以确保我们的整体业务增长，我们相信，2022年第一季度我们的季度平均MAU的季度波动不会影响我们实现

 

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BUSINESS

盈利能力。同时，我们将继续在每个MAU的基础上提高货币化效果和效率。根据CIC的说法，用户基数有增长趋势的公司通常按月或按季记录平均MAU的波动，而这类公司的MAU的总体趋势并未受到此类个别季度波动的重大影响。

在线广告

我们为商家和品牌提供在线广告服务，帮助他们有效地向目标受众投放广告。我们的在线广告服务主要包括投放屏幕和订阅广告。我们的知乎应用程序和网站上的广告可以以不同的格式放置在不同的部分。商家和品牌可以投放基于展示或基于表现的广告。我们主要对基于展示的广告按按英里计价模式收费，主要按按点击计价模式和按英里计价模式对绩效广告收费。我们的广告定价是根据我们的内部标价指南确定的，该指南会不时更新。该指引一般会考虑多项因素，包括广告商的性质和类型、拟营销的产品和服务、先前的关系、可比较的需求水平和订单规模，并以我们的广告服务的标价为基础实施。随着我们继续扩大广告业务规模，我们保持了标价适度增长的趋势，同时缩小了向广告商提供的回扣和折扣。特别是，尽管我们基于CPM的服务的标价保持相对稳定，但我们基于CPD的服务随着用户群的扩大而增长。这导致我们的有效定价出现了适度增长的趋势，其中不包括回扣和折扣。我们寻求在我们的盈利需求和在知乎上保持积极用户体验与合理水平的广告和商业内容呈现之间保持微妙的平衡。因此，我们的直销率保持在适度的水平。, 提供增长空间，但同时为提供给企业和商人的服务提供合理的库存水平。在往绩记录期间，我们的直销率约为50%至70%。

我们的广告商通常被不断扩大的用户基础和用户配置文件以及我们社区产生的内容所吸引。他们通常根据用户简档选择目标受众，并审查绩效指标，而不是指定目标内容类别或监控其他类似的指标。2019年、2020年和2021年，我们分别为2539、3511和3036个在线广告服务最终客户提供了服务，这些最终客户可能是直接或通过代理获得我们服务的广告商。从2020年到2021年，我们在线广告服务的最终客户数量有所减少，这主要是我们留住优质广告商战略的一部分。2019年、2020年和2021年，我们每个终端广告客户的广告收入分别约为人民币22.7万元、人民币24万元和人民币38.2万元。我们不认为我们在用户配置文件方面有集中度。

广告相关法律法规要求广告主在发布包括但不限于医疗、药品、医疗器械、农用化学品、兽药和保健食品等领域的广告之前，必须获得负责广告审查的部门的批准，并明确禁止在上述类别的广告中包含的内容。对于我们平台上构成这些类别广告的内容，我们已经建立和维护了审查团队，并实施了严格的政策来遵守监管要求，包括为每个相关行业制定详细的审查协议，要求交易对手提交经广告审查机关正式获得的批准并就该批准的真实性作出承诺，通过广告审查机关的网站核实该批准的真实性，并将广告内容严格限制在批准的范围内。如果此类内容违反相关法律法规，我们将立即采取措施予以删除。于往绩记录期间，我们一直遵守规管上述行业广告内容的法律及法规，并打算持续密切监察及留意有关广告在我们日常营运中的监管发展。

 

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BUSINESS

付费会员

我们提供严选(鹽選)会员计划，为我们的订阅会员提供对我们优质内容库的访问，为广泛的用户提供服务，这些用户以娱乐为乐，希望获得知识和技能，并搜索可信的参考资料。与免费观看的内容相比，付费会员订阅计划下的优质内容主要包括我们平台上的内容创作者生成的内容，其中一些是专业内容创作者，以及第三方有偿授权的用户生成的内容。具体地说，这些第三方主要包括专业或有经验的内容创作者，他们向我们提供委托作品和版权许可人，授权我们使用某些受版权保护的作品，尽管我们不是第三方内容的经销商。我们的订阅会员可以享受390万条优质内容，包括小说和小说，其他书籍和杂志，现场直播和录音讲座，以及有声读物，以及某些会员特权和服务。我们还提供对我们的内容库的按需访问选项，以补充我们的严选会员计划。我们几乎所有的付费会员收入都来自于订阅会员支付的严选会员费。2019年、2020年和2021年，优质内容的点播访问分别占我们总收入的2.1%、1.2%和0.7%。2021年第四季度，我们平均每月订阅会员610万人，付费比例为5.9%，高于2020年第四季度的4.0%。我们希望通过继续提高我们优质内容的质量来扩大我们的付费会员服务，包括专业生成的内容和专业的用户生成的内容, 并使我们的优质内容库的频谱多样化。

我们为严选会员提供订阅计划，并提供试用以吸引更多会员。我们的订阅计划提供月度、季度和年度会员服务，截至最后实际可行日期，非连续月度会员服务的全额订阅费用为人民币25元，非连续季度会员服务的全额订阅费用为人民币68元，非连续年度会员服务的全额订阅费用为人民币238元。此外，截至最后实际可行日期，自动连续月度会员服务的全额订阅费用为人民币19元，自动连续季度会员服务的全额订阅费用为人民币53元，自动连续年度会员服务的全额订阅费用为人民币198元。2019年、2020年和2021年，我们严选会员计划的月平均续约率分别为56%、62%和65%。2019年、2020年和2021年，每个订阅会员的平均收入分别为153元、136元和132元。在往绩记录期间，每个订阅会员的平均收入减少的主要原因是，2020年和2021年付费会员收入中按需获取优质内容的比例下降。我们还与其他领先的在线平台合作，提供联合会员计划，以努力推广我们的严选会员计划。

内容商务解决方案

我们创新的内容电子商务解决方案为商家和品牌提供无缝集成到我们在线内容社区的在线营销解决方案。与基于流量的在线营销不同，我们的内容商务解决方案采用基于内容的方法，专注于内容本身及其对目标受众的吸引力，以帮助商家和品牌以更直接、准确和有效的方式与目标消费者互动。内容商务解决方案使商家和品牌能够创建关于其产品和服务的商业内容，这些内容可以由我们的用户分发并在一段时间内与我们的用户保持相关性，从而为丰富的内容组合做出贡献，可以增强我们客户的品牌。与我们的内容电子商务解决方案相关的内容的典型持续时间从几天到一年不等。这些内容被无缝嵌入到知乎上的答案、文章和视频中，以有效地利用用户的可操作意图。当商业内容在相关背景下消费时，可以达到更好的营销效果。此外，通过在内容商务解决方案下与我们合作，内容创作者可以服务于商家和品牌，满足他们的品牌建设、销售转化或其他促销需求。这一盈利途径为希望了解品牌并做出明智决定的消费者提供了价值，为寻求加强与消费者对话和改善与消费者互动的商家和品牌提供了价值，为向在线社区贡献商业内容而获得奖励的内容创作者提供了价值。我们相信，这些利益相关者将继续从知乎上基于商业内容的良性循环中受益。如果某些商业内容不能满足

 

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BUSINESS

根据知乎社区的质量标准，此类商业内容将被限制在知乎社区内传播或从知乎社区中删除。

我们在高效的内容创作社区基础上建立了我们的内容商务解决方案，创造了大量的机会。根据商家和品牌的需求，内容主要可以通过我们社区的内容创作者直接或通过多渠道网络等服务代理或商家和品牌的内部制作来创建。随着我们继续促进内容创作，提升用户体验，并在知乎上提供货币化机会，目前越来越多的内容创作者构成了我们内容商务解决方案的内容创作力量。因此，我们推出了Cheese Platform，这是一种实用程序，可以增强内容创作者的有效性，以生成可供内容商务解决方案和其他盈利渠道(如在线广告)使用的商业内容。芝士平台使我们能够高效地识别、激励和组织适当的内容创作者创作和分发商业内容，本质上是在知乎上推广基于UGC的商业内容。因此，商家和品牌可以通过合适的主题和问答来呈现商业内容。此外，我们还提供一套嵌入到内容各个部分的营销实用程序，以帮助商家和品牌实现销售转化、客户获取或服务提供等。因此，商家和品牌可以指导此类内容的创建，或者识别适当的内容以嵌入由内容商务解决方案提供的可操作的实用程序。

内容商务解决方案与我们的内容运营无缝集成。除了促进商业内容的创建，我们的内容商务解决方案还利用我们的内容分发系统向目标受众高精度地提供推荐的商业内容。我们在知乎上以答案、文章和视频的形式发布推荐的商业内容，作为我们定期提要推荐过程的一部分，根据其质量确定其曝光率。这些内容是在相同的标准和机制下进行评估的，以便实现商业内容得到更好的推广。此外，我们还可以将推荐的商业内容设置为“下一个答案”，当相关用户浏览了一个答案并点击查看下一个答案时，就会显示出来。内容发布后，品牌和内容创建者可以通过访问内容上的关注者、点赞和收藏数量的可视化和实时指标来监控其营销效率和用户参与度。我们的内容商务解决方案基于对我们的内容和用户的深入理解，通过高度精准和有针对性的内容分发，帮助商家和品牌实现相关内容的商业价值，提升其品牌或产品的曝光率，并将内容消费转化为用户的行动。

利用知乎上的大量内容，我们的内容商务解决方案已被证明是商家和品牌的一种高效营销方式，总体点击率比传统广告高出数倍。根据CIC调查，我们的大多数客户认为内容商务解决方案是有效的营销解决方案，并帮助商家和品牌为品牌建立累积的内容组合。

2019年、2020年和2021年，我们的内容商务解决方案分别拥有80、2413和5745个最终客户，这些客户可能是直接或通过代理采购我们服务的公司。2019年、2020年和2021年，我们每个终端客户的内容商务解决方案收入分别约为人民币8000元、人民币5.6万元和人民币17万元。由于没有任何行业占我们内容商务解决方案收入的不成比例，我们不认为我们的内容商务解决方案收入存在任何集中风险。

 

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BUSINESS

下表列出了所示期间按内容类别划分的内容商务解决方案收入细目。

Note:

(1)

2019年内容商务解决方案收入的内容类别细分没有计算，因为2019年内容商务解决方案的收入贡献微不足道。

​

此外，我们为企业和商家提供的服务的某些客户可能会获得销售回扣。中投公司称，在中国网络广告业，回扣比例通常为服务费的5%至50%，具体取决于广告媒体采取的不同定价策略。在往绩期间，我们的退税比率呈下降趋势，在往绩纪录期间，我们的退税比率一般维持在行业范围内相对较低的水平。

我们相信，我们仍处于建立客户基础的加速阶段。在我们为企业和商家提供的服务的前100名客户中，下一年的流失率(指一年内与我们有业务关系并在下一年离开我们业务的客户的百分比)在2019年至2020年期间占我们向企业和商家提供的服务总收入的大部分，从2019年到2020年进一步下降到约15%。我们努力建立更广泛、更多样化的客户基础，并在知乎社区中接触和选择更多的商家和品牌，以探索建立长期合作关系的机会。

职业培训

由于我们看到大量与职业和专业学习相关的用户参与度和知乎内容反映了我们用户在该领域的强劲需求，我们于2020年推出了我们的职业培训服务。我们提供多样化的课程组合，重点是职业资格考试和其他职业教育，这是对我们提供的内容的宝贵补充。我们的职业培训服务自推出以来增长迅速。2021年，我们的职业培训服务创造了4580万元人民币(720万美元)的收入。

我们的课程包括自主开发和与第三方教育服务提供商合作开发的职业培训课程。我们利用现有的技术基础设施，包括我们的内容分发引擎、客户关系管理、数据管理平台和交易系统，以顺利支持我们的职业培训服务的增长。我们通过创建和分发内容来吸引用户，激发用户对与课程相关的主题的兴趣，并促进用户购买此类课程。此外，我们还进行战略收购，以加强我们的内容供应。于2021年7月，吾等向独立第三方收购Prez Limited 55%股权，最高代价为人民币1.298亿元，具体代价将根据收购后的表现厘定。Prez Limited主要以PZ Academy品牌提供专业资格考试备考课程，如CFA和CPA。于2021年11月，吾等向独立第三方收购银城有限公司55%股权，最高代价为人民币5230万元，具体代价将根据收购后的表现厘定。银成有限公司主要以Papa品牌提供职业语言备考课程。我们打算在这些收购之后实现协同效应，并丰富我们的职业内容供应

 

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BUSINESS

培训服务，同时利用我们强大的内容分发和用户增长能力。我们将继续开发围绕我们的课程和教师的内容，并培育一个生态系统，帮助用户推进他们的职业生涯。

其他盈利渠道

作为我们努力扩大我们的内容组合和迎合我们用户内容消费不断变化的趋势的一部分，我们继续识别和推出更多的产品和服务。我们相信，在我们的许多内容领域都有巨大的盈利机会，例如电子商务，在这些领域，用户参与度很高，我们积累了大量的内容。

我们的电子商务业务使内容创建者能够在其内容中嵌入可操作的实用程序，以向我们的用户介绍和推荐产品。推荐的好东西(好物推薦)将有关产品的社区知识、经验和见解转化为强劲的销售势头。我们目前将外部流量引导到第三方电子商务平台，这些平台根据在这些平台上实现的相关GMV的预先商定的百分比向我们支付佣金，我们与内容创作者分享佣金。我们的电子商务服务目前涵盖数字消费品、家电和生活方式产品。我们正在进一步扩大商品类别，发展闭环电子商务运营，交易在知乎内完成，而不是在第三方平台上完成。

我们的强大品牌使知乎在各种产品类别中广受欢迎。我们与第三方合作提供系列丛书。例如，我们提供了在中国流行的儿童图书标题，十万个为什么(十萬個為甚麼)，这反过来又促进了知乎上的相关内容创作。此外，我们还提供自有品牌产品，如芝麻(知物)条袋咖啡，以进一步加强我们的品牌资产。

得益于我们丰富的内容组合，我们正在探索与第三方合作进一步开发相关知识产权的机会，如知乎品牌商品。

知乎社区治理

我们通过我们全面的社区治理系统维护社区文化，该系统包括我们的用户、协议和算法。这些元素相互作用，共同建设和维护我们的文化。

我们的社区治理团队在我们专有的技术诀窍和人工智能支持的内容评估算法以及一套建立在多年运营基础上的系统和协议的帮助下，积极识别和响应与我们的社区指导方针相抵触的内容。我们分析内容，评估用户行为和互动，并最终提高我们的内容组合的质量。因此，内容质量最终决定了内容呈现的顺序。有影响力、信誉好、知名度高的用户通常在内容评估过程中的权重更大。经过多年的经验，除了社区附例和服务条款外，我们还积累了一套社区指南，以帮助规范社区运作和活动的各个主要方面。

知乎社区内的人们珍视我们的文化，并可以帮助保护一个环境，在这个环境中，每个人都被鼓励分享他们的知识、经验和见解，同时相互尊重。例如，我们的用户可以通过发起和参与纠纷审查过程来积极参与社区治理，某些用户甚至可以在知乎上成为决定社区纠纷事实认定的“陪审员”。

销售和市场营销

我们的竞争地位大大得益于我们的内容组合，以及我们不断努力扩大这一内容组合以培养更好的用户体验。利用我们不断增长的内容组合和我们不断努力培养更好的用户体验，我们已经将知乎打造成一个强大的品牌。例如，知乎​(知乎高贊)是中国网民用来指代中国互联网社区内相关和流行内容的签名徽章。我们独特的营销方法反过来又帮助我们有机而高效地吸引和留住用户。

 

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BUSINESS

我们战略性地部署多维营销策略来补充我们的口碑推荐，例如品牌营销、有针对性的活动和移动设备上的预安装。目前，知乎应用的大部分下载来自安卓设备上的应用商店，所有知乎应用的预安装都是在安卓设备上进行的，这在安卓设备上的知乎应用安装中只占很小的一部分。为了跟上动态的市场条件和竞争格局，我们不断审查和完善我们的营销战略。例如，为了吸引更广泛和更多样化背景的用户，我们专注于将自己宣传为一个每个人都可以找到自己答案的在线社区，我们还突出了我们作为具有重大社会影响的热门话题(熱榜)内容报道的在线社区的优势。

我们还将我们的营销努力与各种以场景为导向的活动结合起来，利用我们丰富而深入的内容组合以及我们的品牌形象。例如，每年在中国高考期间，我们通过我们主办和组织的知乎社区中与高考相关的讨论，突出发布与高考最相关的内容，以努力吸引新的高中高年级学生作为用户，我们认为他们是一个具有高增长潜力的活跃用户基础。

我们以内容为中心的方法来提升我们的品牌认知度和我们的营销，还包括与名人、有针对性的活动和粉丝活动的合作，以及与中国主要电视台和在线视频平台的合作。由于知乎品牌本身赋予了对内容质量的强烈认可，我们将品牌建设与用户增长相结合的营销战略使我们能够从较低的客户获取成本中受益，并实现更快的用户增长速度。

数据分析是我们营销战略的基础。我们不断改进我们的算法，以准确识别热门话题和用户需求，更好地将正确的用户与正确的内容联系起来。我们还通过流行的搜索引擎、社交媒体、流行应用程序、网络导航门户网站和第三方小程序来推销我们的社区和内容。通过这些第三方平台，我们能够进一步积累品牌资产，通过外部渠道扩大内容曝光，增强用户获取能力。此外，我们的产品、内容、技术、治理和用户增长团队之间的协同和协作使我们的社区能够向用户推荐最具吸引力的内容，以最大限度地提高用户参与度。

技术基础设施

我们根据内容的性质和以内容为中心的货币化战略开发和部署我们的技术基础设施和数据能力。

TopicRank从内容创作者的角度为知乎作为领先的在线内容社区奠定了技术基础。TopicRank基于我们的人工智能能力，通过不断迭代了解内容创建者来评估内容：它根据用户在该领域的知识、经验和洞察力，动态地为任何给定领域的任何给定用户分配适当的权重；它从多个维度评估用户创建的特定内容，考虑到分配给该用户的权重以及与其他用户的参与度(如赞成和反对的次数)以及他们在该领域的权重，并确定此类内容的质量以供分发；并且基于丰富的历史评估结果，它在很长一段时间内实时更新先前分配给任何给定用户的权重。它通过机器学习技术和我们从十年运营中获得的专有技术和数据洞察不断得到完善。

我们一直在加强TopicRank的迭代过程，允许覆盖我们的“实现”方法，利用我们对内容的深入理解。随着TopicRank在算法上的不断改进，它越来越有利于用户对我们在线社区的信任和信心。作为我们开发和实施“全病”方法的一部分，我们正在应用各种技术手段，包括人工智能、机器学习和自然语言处理，以培养我们识别和促进“充实内容”的技术能力。特别是，为了帮助我们经验丰富的内容运营团队提高机器学习的效率，我们不断评估并提供相关反馈

 

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BUSINESS

帮助迭代过程的系统输出。我们相信，得益于我们丰富而深入的内容组合以及我们十多年的运营经验，我们处于独特的地位，可以开发这种“全面”的方法。

我们还寻求通过“全病”方法和TopicRank算法之间的相互作用和迭代来增强我们支持内容管理的技术能力。TopicRank确定的内容创作者的资历可能具有很高的参考价值，特别是在最初开发的“全病”方法阶段，这种方法将为TopicRank提供准确的数据，通过更好地剖析内容创作者来加强其内容理解能力。

我们使用智能问题路由系统来准确邀请用户贡献答案。基于对特定问题的分析和对用户的数据洞察，问题路由系统基于用户简档和行为来识别已经创建了内容(最好具有其他用户的积极反馈)或对相关领域表现出兴趣的用户，并将问题分发给这些用户，以提示回答。问题发送系统继续评估这些受邀用户的任何进一步参与，以进一步确定他们的兴趣和专业知识水平，从而提高问题发送的有效性。此外，我们还为内容创建者提供了一套生产力工具，帮助他们以各种形式创建内容，并轻松编辑文本、图像和视频。

我们还使用提要推荐系统和搜索系统将感兴趣的内容高效地分发给用户。当用户访问知乎应用程序和网站时，Feed推荐系统根据用户配置文件和行为创建个性化的家庭Feed。Feed推荐系统使我们能够优化用户体验，提高信噪比。此外，我们将深度学习和传统模式相结合应用到我们的搜索系统中，使人们能够高效地访问他们感兴趣的内容。我们通过TopicRank和机器学习技术继续改进Feed推荐和搜索系统。我们在2021年第三季度开始考虑将满足内容作为我们的提要推荐系统和搜索系统的一个额外因素。

我们应用基于自然语言处理(NLP)的多种技术来理解和响应内容、用户及其行为和互动，最终保持知乎社区的文化。我们维护和开发知识图谱，以便在结构化系统中安排内容，并通过多年运营积累的信息，为用户组织和展示知识、经验和见解。我们使用图嵌入机器学习模型来分析用户之间的交互并确定用户亲和力，这与其他因素一起有助于改进我们对任何特定内容的适当性的评估，并确定相应的反应。我们还使用人工智能驱动的专有系统来防御不适当的内容。例如，内容过滤系统能够在几毫秒内迅速准确地识别并折叠或移除不友好、不相关、有偏见或其他不合适的内容，以减少对用户的干扰。反垃圾邮件系统可以准确识别违反社区规则的向上投票和向下投票等垃圾邮件活动，从而保护我们社区的讨论和互动质量。此外，我们还实施了人工智能系统，以增强我们理解和管理视频内容的能力。我们相信，我们是少数几个能够通过识别用户在复杂背景和环境下表达的语气和态度来管理内容的在线内容市场参与者之一。

我们的研发团队由高素质的员工组成，截至2021年12月31日，他们基本上都拥有学士或更高学位。我们的研发费用主要包括研发专业人员的工资和相关费用。我们计划继续投资于技术和创新，以提升用户和客户体验。

用户隐私和数据安全

数据安全对我们的业务运营至关重要。我们有内部规则和政策来管理我们如何使用和共享个人信息，并制定了协议、技术和系统，以确保此类信息不会被不当访问或披露。在访问我们的产品和服务之前，用户必须确认用户协议的条款和条件，根据该协议，他们同意按照适用的法律和法规收集、使用和披露其数据。

 

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BUSINESS

当我们的用户在知乎上访问和互动时，某些个人信息是我们直接收集的，主要包括姓名、电子邮件地址、手机号、身份证号、行为数据等个人信息。我们将首先征得用户的同意，收集、存储和传输数据，以便在知乎上向他们提供服务。经我们的用户同意的我们的数据隐私政策描述了我们在运营中的数据做法，我们不会将任何数据用于除与我们的用户的数据隐私政策指定的目的以外的任何目的。

我们将所有在运营中积累的数据存储在内部。我们目前与外部没有任何数据共享安排，我们的业务也不涉及任何跨境数据转移。从内部策略的角度来看，我们限制对存储用户和内部数据的服务器的访问。我们的员工被授予履行其工作职责所需的最低限度的访问权限，并且在对这些数据进行操作之前必须经过严格的内部审批程序。我们还与相关员工签订了保密协议，并组织了培训，以加强他们对数据隐私和保护的意识。此外，我们采用数据加密系统，以确保数据的安全存储和传输，并防止任何未经授权的公众或第三方以任何未经授权的方式访问或使用我们的数据。我们已经实施了相关的内部控制，以确保用户数据得到保护，并避免此类数据的泄露和丢失。此外，我们还任命了一支专门的数据保护专业人员团队，负责设计和监控数据安全管理和应急响应。任何第三方访问数据的尝试都必须遵守我们的评估和审批程序，该程序基于尝试的必要性和范围以及我们用户的适当同意。我们通常向第三方提供匿名和不敏感的个人信息，并要求此类第三方采取同等的数据保护措施。

于往绩记录期间及截至最后可行日期，吾等并无因违反资料私隐及保安法律或法规而被处以任何重大罚款或其他重大惩罚。吾等的中国法律顾问认为，于往绩记录期间及截至最后实际可行日期为止，吾等已在所有重大方面遵守所有适用的中国数据私隐及网络安全法律及法规。有关其他信息，请参阅“-风险管理和内部控制 - 信息系统风险管理”。

于最后实际可行日期，吾等并无受到任何有关知识产权的索偿或指控，该等索偿或指控对吾等的业务运作具有重大影响。

知识产权

我们依靠专利、版权、商标、域名和商业秘密法律以及对披露的限制来保护我们的知识产权。截至2021年12月31日，已注册专利46件，专利注册申请28件，注册商标913件，商标注册申请125件，注册软件著作权39件，域名(含知乎)8个。有关我们知识产权的详细信息，请参阅“附录IV - 法定和一般信息 - 有关我们的业务 - 知识产权的更多信息。”于最后实际可行日期，吾等并无受到任何有关知识产权的索偿或指控，该等索偿或指控对吾等的业务运作具有重大影响。

COMPETITION

根据CIC的数据，无论是2019年、2020年和2021年的平均移动MAU和收入，我们都是中国前五大综合在线内容社区之一，也是中国最大的问答在线社区。我们经营其他在线内容社区，包括受问答启发的在线社区。我们的竞争对手主要包括(I)综合性在线内容社区和(Ii)其他专注于某些垂直内容的在线内容社区，如某些生活方式分享平台、直播平台、知识分享平台和爱好社区。参见《行业概述 - 中国在线内容社区的竞争格局》。

 

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BUSINESS

随着市场需求和用户偏好的不断变化，中国的在线内容社区行业竞争激烈，变化迅速。我们竞相吸引、吸引和留住用户、内容创作者、商家和品牌。我们的竞争对手可能会以各种方式与我们竞争，包括提供更好的内容、满足不断变化的用户需求、提供内容创作实用程序，以及进行品牌推广和其他营销活动。我们的内容创作者通常可以自由地在我们竞争对手的平台上发布他们的内容，这可能会转移用户流量或转移我们平台上的注意力。

我们面临着商家和品牌在广告和营销支出方面的竞争。我们与其他在线内容社区竞争，这些社区提供的服务类似于我们的在线广告和内容商务解决方案。我们还与提供类似服务的互联网公司竞争，包括但不限于专注于PGC的在线内容市场参与者、搜索服务提供商、电子商务平台和社交网络平台。我们还与电视、广播和印刷等传统媒体争夺广告和营销预算。

我们的付费会员服务产品与向付费用户提供类似服务的平台竞争，包括其他在线内容社区和专注于PGC的在线内容市场参与者，它们提供订阅计划或按需访问内容库。

除了广告、付费会员和内容商务解决方案外，我们还通过其他服务创造收入，包括职业培训和电子商务服务。对于我们的职业培训业务，我们可能会面临与专注于职业资格考试和其他职业教育的线上或线下培训玩家争夺消费者支出的竞争。对于我们的电子商务业务，我们可能面临与其他在线内容社区和电子商务平台争夺消费者支出的竞争。

我们将继续有效地与我们的竞争对手竞争，基于我们十年来培育和积累的社区文化、内容质量和丰富性、治理机制、我们知乎品牌的实力和声誉、我们提供令人满意的内容的能力、我们开发新产品和服务的能力以及对现有产品和服务的增强以跟上用户的偏好和需求，以及我们继续扩大用户基础的能力。

随着我们在我们的平台上推出新的产品和服务，随着我们现有的产品和服务继续发展，或者随着其他公司推出新的产品和服务，我们可能会受到额外的竞争。

客户和供应商

在业绩记录期间，我们的客户包括购买我们在线广告和内容商务解决方案的商家和品牌，以及我们严选(鹽選)会员计划的订阅会员和其他付费用户。

2019年、2020年和2021年，我们来自广告代理商客户的广告收入分别占我们总广告收入的83%、77%和70%，而我们总广告收入的其余部分来自作为广告商的最终客户。2019年、2020年和2021年，我们来自广告代理商客户的内容商务解决方案收入分别占我们内容商务解决方案总收入的100%、100%和93%，而我们内容商务解决方案总收入的其余部分(如果适用)来自广告商的最终客户。2019年、2020年和2021年，我们的顶级代理客户分别占我们总收入的6.6%、5.0%和3.9%。2019年、2020年和2021年，我们前五大代理客户合计占我们总收入的25.5%、17.8%和16.1%。

我们寻求并相信，我们已经根据我们向企业和商家提供的服务的最终客户，保持了多样化的行业覆盖范围。我们不认为我们有终端客户行业集中的风险。

 

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BUSINESS

下表按终端客户行业列出了所列期间向企业和商家提供的服务的总收入细目。

下表列出了所示期间按终端客户行业划分的内容商务解决方案收入细目。

Note:

(1)

2019年内容商务解决方案收入的终端客户行业细分没有计算，因为2019年内容商务解决方案的收入贡献微不足道。

​

我们不认为我们有客户集中的风险。截至2019年12月31日、2020年和2021年，我们的前五大客户合计占我们总收入的26.3%、24.3%和23.3%。截至2019年12月31日、2020年和2021年，我们最大的客户分别占我们总收入的6.6%、6.7%和7.8%。

于往绩记录期间及截至最后实际可行日期，吾等董事、彼等各自之联系人士或本公司任何股东(据董事所知，彼等拥有本公司已发行股本逾5%)概无于本公司五大客户中任何一家拥有任何权益。

在业绩记录期间，我们的供应商主要包括内容提供商，如专业或经验丰富的内容创作者和内容许可人、付费服务提供商、房东和专业服务提供商。

截至2019年12月31日、2020年12月31日和2021年12月31日的年度，从我们前五大供应商的采购总额分别占我们总采购额的25.9%、20.8%和14.3%，其中包括收入成本、总运营费用以及物业和设备采购。截至2019年12月31日、2020年和2021年，我们最大的供应商分别占我们总采购额的8.9%、6.5%和3.8%。

于往绩记录期间及截至最后实际可行日期，吾等董事、彼等各自之联系人士或本公司任何股东(据董事所知

 

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BUSINESS

持有本公司已发行股本超过5%的公司)在本公司前五大供应商中并无任何权益，但腾讯控股的一家附属公司为云和带宽服务提供商之一除外。

由于我们业务的性质，我们有重叠的客户和供应商。2019年，我们前五名客户中有两名也是我们的供应商，我们前五名供应商之一也是我们的客户。2020年，我们前五名客户中有三名也是我们的供应商，我们前五名供应商中有两名也是我们的客户。2021年，我们前五名客户中有三名也是我们的供应商，我们前五名供应商中有三名也是我们的客户。在往绩记录期间，来自这五大重叠客户和供应商的总收入占我们总收入的百分比不到3%，从这些客户(供应商)的总采购额占我们总采购额的百分比(包括收入成本、总运营费用以及购买物业和设备)不到1%。

EMPLOYEES

截至2021年12月31日，我们拥有2649名全职员工，他们都在中国，主要在我们位于中国北京的总部。

下表列出了截至2021年12月31日我们按职能划分的员工人数。

我们的成功取决于我们吸引、留住和激励合格人才的能力。我们为员工提供有竞争力的工资、基于绩效的现金奖金、定期奖励和长期激励。我们相信，我们与员工保持着良好的工作关系，在业绩记录期间，我们没有遇到任何实质性的劳资纠纷或停工，也没有在为我们的运营招聘员工方面遇到任何困难。

我们主要通过校园招聘会、行业推荐、在线渠道和招聘机构招聘员工。除了在职培训，我们还采用了培训制度，根据这一制度，我们的员工定期由内部来源的演讲者或外部聘请的顾问提供管理、技术、法规和其他培训。

根据中国法律和法规关于我们在中国就业的要求，我们参加由适用的主管部门组织的住房公积金和各种雇员社会保险计划，包括住房、养老金、医疗、工伤、生育和失业保险，根据这些计划，我们按雇员工资的特定百分比缴费。我们还为我们的员工购买商业健康和意外保险。奖金通常是可自由支配的，部分基于我们业务的整体表现，部分基于员工的表现。我们已经通过了一项计划，向符合条件的员工授予基于股票的奖励，以激励他们为我们的增长和发展做出贡献。

我们与员工签订标准的保密协议和雇佣协议。与我们主要人员的合同通常包括一项标准的竞业禁止公约，该公约禁止员工在其受雇期间和通常在其受雇后一年内直接或间接与我们竞争，前提是我们在限制期间支付一定数额的补偿。

INSURANCE

按照一般市场惯例，我们不经营任何财产保险、业务中断保险或关键人物人寿保险。我们相信我们的保险范围对目前的目的来说是足够的。

 

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BUSINESS

并与中国其他网络内容社区的保险覆盖范围一致。我们定期审查我们的保险范围，以确保它仍然足够。在往绩记录期间，我们没有提出任何与我们的业务相关的重大保险索赔。有关与我们保险范围相关的风险的讨论，请参阅“Risk Functions - Risks to Our Business and Industry - 我们的保险范围可能不够，这可能会使我们面临成本和业务中断。”

设施和物业

我们的主要营业地点位于中国北京。截至最后可行日期，我们在中国北京、上海、广州、南京、成都、大连和重庆租赁了24个物业，总建筑面积超过25,000平方米。这些租约的期限从大约12个月到48.5个月不等。

我们在中国的租赁物业用作我们的办公室和数据中心。该等物业用于上市规则第5.01(2)条所界定的非物业活动，并主要用作我们业务运作的写字楼。我们相信中国有足够的物业供应，因此我们的业务运作不依赖现有的租赁。

于最后实际可行日期，吾等在中国的24个租赁物业中，有7个物业的业主尚未向吾等提供有效的业权证书或相关授权文件，证明其有权将物业租赁给吾等。因此，如果这些租约中的任何一个因第三方的挑战而终止，我们可能无法继续使用这些物业。我们相信，如果我们被迫搬迁我们没有有效业权证书的房产，可以以合理的市场价格提供替代房产。

根据适用的中国法律和法规，物业租赁合同必须向中国住房和城市发展部相关地方分支机构登记。于最后实际可行日期，吾等尚未完成于中国租赁物业的租赁登记，主要是由于难以取得有关业主的合作以登记该等租赁。这类租约的登记将需要我们房东的合作。吾等的中国法律顾问已告知吾等，租赁合同未予登记并不会影响该等租赁合同在中国法律下的效力，并建议吾等可就每次违反租赁登记规定的事件处以最高人民币10,000元的罚款。

环境、社会和治理

我们致力于企业的社会责任、环境意识和长期可持续发展。成为一家对社会负责的公司是我们业务不可分割的一部分，也是我们自成立以来的核心价值观。我们采取了各种举措和做法来提升我们的价值。

我们对社会责任的承诺

我们相信，我们的持续增长有赖于将社会价值观融入我们的业务并服务于中国的广大社区。我们的内容运营团队利用我们丰富的内容提供和吸引内容创作者的机会，不时发起主题讨论，以促进多元化、平等教育和慈善等价值观。例如，2021年底，我们推动了以问答为基础的主题讨论，收集了来自城市以外儿童的问题，引起了公众对农村教育的兴趣，收到了3500多个内容创作者的3500多个答案，总浏览量超过230万。2021年7月，中国河南省部分地区遭遇强降雨，出现大范围洪涝灾害。我们促进了知乎社区关于灾害更新和救灾措施的讨论，产生了160多个问题和26,000多个答案，涉及与洪灾事件相关的各种主题，页面浏览量约为1.5亿。

我们继续致力于采取可持续的企业责任倡议，并为社会，特别是中国有需要的人做出我们的贡献。

 

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BUSINESS

我们支持新冠肺炎建设的倡议

我们相信，在困难时期脱颖而出是我们的责任，我们对社会的承诺体现在我们在全国范围内遏制新冠肺炎疫情的倡议中。在2020年新冠肺炎疫情席卷中国期间，我们积极升级远程办公系统，每天监测员工健康状况。此外，我们采取了一系列措施，在我们的社区推广可靠的信息，以抗击大流行。例如，我们有一个专门的主题页面，提供新冠肺炎新病例的实时更新、地理信息以及医疗、疫苗接种、核酸检测等防护措施的有用信息和链接，有超过7万个问题、100多万个答案和超过4万篇文章，总浏览量超过38亿。我们还开通了“辟谣”页面，以证据、科学分析和专家意见粉碎有关新冠肺炎大流行的未经证实的流行谣言。

作为一个在线内容社区，我们还主动地让我们的用户和内容创作者参与到关于新冠肺炎疫情的有意义的、信息性的讨论中。我们还通过内容运营促进了相关主题的内容创作和参与，与合格和信誉良好的医疗信息平台合作进行在线咨询和诊断，并鼓励拥有相关领域专业知识的内容创作者为公众讨论做出贡献。新冠肺炎相关话题一直是我们社区中最活跃、最吸引人的话题之一。

环境问题

我们不经营任何生产设施，不从事任何排放工业废物、产生大量污染物或大量排放温室气体的活动，我们致力于碳减排措施和能效，我们面临的气候相关风险有限。然而，我们致力于环境意识和能源效率。我们鼓励员工在消费办公用品和旅行时注意环境。作为一个在线内容社区，我们主持并鼓励在线讨论，介绍有声读物，这为绿色、无纸化社会做出了贡献。此外，利用知乎社区中与环境问题相关的内容的深度，环保爱好者有能力在我们的社区中创建内容，并参与有意义的环境问题讨论，这提高了我们所有用户的环保意识。吾等的业务一般须遵守中国相关环保法律及法规，于往绩记录期间及截至最后实际可行日期止，吾等并无因违反环保法规而被罚款或其他惩罚。

健康、工作安全和社会事务

我们不会受到重大健康、安全生产或社会风险的影响。为了确保遵守适用的法律和法规，我们的人力资源部会在必要时并在咨询我们的法律顾问后，不时调整我们的人力资源政策，以适应相关劳动和安全法律法规的重大变化。在往绩记录期间及截至最后实际可行日期为止，我们并未因违反健康、工作安全或社会法规而被处以任何重大罚款或其他惩罚。

法律程序和合规

我们可能会不时地受到在我们正常业务过程中产生的各种法律或行政索赔和诉讼的影响。吾等目前并无参与任何重大法律或行政诉讼，于往绩记录期间及直至最后可行日期为止，吾等并无参与任何重大法律诉讼及诉讼。诉讼或任何其他法律或行政程序，无论结果如何，都可能导致巨额成本和我们的资源转移，包括我们管理层的时间和注意力。

于往绩记录期内及截至最后实际可行日期为止，吾等并无亦未涉及任何引致罚款、执法行动或其他惩罚的重大违规事件。

 

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BUSINESS

这可能单独或总体上对我们的业务、财务状况和运营结果产生实质性的不利影响。

有关法律或行政程序对我们的潜在影响，请参阅“Risk Functions - Risks to Our Business and Industry - ”我们在正常业务过程中可能会受到监管行动或法律程序的影响。如果这些监管行动或法律程序的结果对我们不利，可能会对我们的业务、财务状况和经营结果产生实质性的不利影响。“

风险管理和内部控制

我们在财务报告、信息系统、内部控制、人力资源和投资管理等业务运营的各个方面采取并实施了全面的风险管理政策。

财务报告风险管理

我们有一套与财务报告风险管理相关的会计政策，如财务报告管理政策、财务管理政策和报销管理政策。我们有各种程序来执行会计政策，我们的财务部门根据这些程序审查我们的管理账目。

信息系统风险管理

我们已经实施了相关的内部程序和控制措施，以确保用户数据得到保护，并避免此类数据的泄露和丢失。于往绩记录期间及截至最后可行日期，吾等并无任何重大资料外泄或用户资料遗失的情况。我们为我们的信息技术团队提供定期培训，并讨论任何问题或必要的更新。

人力资源风险管理

我们根据不同部门员工的需要提供定期和专门的培训。通过这些培训，我们确保员工的技能保持与时俱进，使他们能够发现并满足客户的需求。我们有一本经管理层批准并分发给所有员工的员工手册，其中包含关于最佳商业实践、职业道德、防欺诈机制、疏忽和腐败的内部规则和指导方针。

我们制定了反贿赂和反腐败政策，以防止公司内部的任何腐败行为。该政策解释了潜在的贿赂和腐败行为以及我们的反贿赂和反腐败措施。该政策禁止的不正当支付包括贿赂、回扣、过高的礼物或便利支付，或为获得不当商业优势而支付或提供的任何其他支付。我们保持准确的账簿和记录，合理详细地反映交易和资产处置的实质。我们特别要求员工按照我们的费用支出政策提交所有与娱乐相关的费用或代表公司赠送给第三方的礼物的报销申请，并具体记录支出的原因。任何超过每人一定数额的招待费用，以及任何与商务会议无关的招待费用，都必须事先得到我们合规官员的批准。在我们的账簿和记录中有误导性或不完整的条目是不能接受的。严禁违反费用审批流程、现金管理制度或报销制度进行支付。我们的合规部门负责对报告的事件进行调查，并在必要时采取适当措施。在聘用任何第三方之前，我们都会进行背景调查，并确保招聘程序完全按照反贿赂和反腐败政策执行。我们还定期为员工提供关于反贿赂和反腐败政策的培训，以促进更好的执行。

审计委员会的经验和资格与董事会监督

我们成立了一个审计委员会，持续监督我们的风险管理政策在整个公司的执行情况，以确保我们的内部控制系统有效地识别、

 

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BUSINESS

管理和降低我们业务运营中涉及的风险。审计委员会由孙汉辉、倪誉心和陈德铭三名成员组成。孙汉辉、倪誉心和陈德铭为独立非执行董事。孙汉辉是审计委员会主席。有关我们审计委员会成员的专业资格和经验，请参阅“董事和高级管理 - 董事”。

我们还设有内部审计部门，负责审查内部控制的有效性，并就发现的任何问题向审计委员会报告。我们的内部审计部门成员定期召开会议，讨论我们面临的任何内部控制问题，以及为解决这些问题而采取的相应措施。内部审计部门向审计委员会报告，以确保发现的任何重大问题都能及时提交给审计委员会。然后，审计委员会讨论这些问题，并在必要时向董事会报告。

内部控制风险管理

我们的董事负责制定和监督我们内部控制措施的实施和我们质量管理体系的有效性。

我们已聘请内部控制顾问检讨与我们的业务流程相关的内部控制的成效，找出不足之处和改善机会，就补救行动提供建议，并检讨这些补救行动的执行情况。内部控制审查涉及实体一级的控制、收入和应收款、库存管理、支付采购、固定资产管理、财务管理、财务管理、人力资源、财务报告、税务管理、信息技术、知识产权管理、研发费用管理和保险等领域。

在我们于2021年3月在纽约证券交易所上市之前，我们一直是一家私人公司，缺乏会计人员和其他资源来解决我们的内部控制问题。本公司管理层尚未完成对财务报告内部控制程序有效性的评估，独立注册会计师事务所也未对截至2020年12月31日止年度的财务报告内部控制进行审计。在审计截至2019年12月31日和2020年12月31日的综合财务报表的过程中，我们和我们的独立注册会计师事务所发现，截至2020年12月31日的财务报告内部控制存在一个重大缺陷。根据PCAOB制定的标准，“重大缺陷”是指财务报告的内部控制存在缺陷或缺陷的组合，因此我们公司的年度或中期合并财务报表存在重大错报的合理可能性不会得到及时防止或发现。

发现的重大弱点涉及我们缺乏足够的财务报告和会计人员，他们对美国公认会计准则缺乏适当的了解和知识，无法处理复杂的会计问题，无法建立和实施对期末结算和财务报告的关键控制，从而无法根据美国公认会计准则和美国证券交易委员会的报告要求适当编制和审核财务报表及相关披露。

我们已经实施了一系列措施来解决这一重大弱点，包括：(I)我们增聘了对美国GAAP和美国证券交易委员会报告要求有足够经验和知识的会计人员，以解决复杂的美国GAAP技术会计问题，加强财务报告职能，并建立内部控制框架，根据美国GAAP和美国证券交易委员会财务报告要求编制和审查财务报表及相关披露；(Ii)我们已为会计及财务人员实施定期的美国通用会计准则及美国证券交易委员会财务报告培训计划，使他们具备根据美国通用会计准则及美国证券交易委员会报告要求编制财务报表的足够知识及实务经验；及(Iii)我们已制定及实施一套全面的期末财务报告政策及程序，尤其针对非经常性及复杂交易，以确保综合财务报表及相关披露符合美国通用会计准则及美国证券交易委员会报告要求。

 

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BUSINESS

虽然实施了上述补救措施，但这些措施将需要在持续的财务报告周期内对内部控制的运作有效性进行验证和测试。因此，截至2021年12月31日，之前发现的实质性疲软仍然存在。

为迎接上市，吾等已委聘内部控制顾问进行内部控制检讨，并于2020年8月至2021年8月期间对与本公司业务流程相关的内部控制的成效进行跟进检讨。内部控制顾问进行的内部控制审核及跟进审核，根据香港会计师公会(AATB1)发出的AATB1中的相关技术项目，构成详细的报告承诺。内部控制审查的选定领域包括实体一级的控制，其中包括与财务报告能力有关的控制，以及业务流程控制，其中包括财务报告程序。作为内部控制审查的结果，我们确定了某些需要改进的领域。我们随后已采取补救措施，回应我们的内部控制顾问所确定的调查结果和提供的建议。内部控制顾问亦于2021年12月就我们为处理内部控制检讨结果而采取的补救行动，对我们的内部控制制度进行跟进检讨。在完成这些跟进程序后，内部控制顾问并未发现我们的内部控制系统有任何重大缺陷。内部控制顾问没有就内部控制审查提出任何进一步建议。

于最后实际可行日期，并无与我们的内部控制有关的重大未决事项。根据董事所采取的补救行动，我们的董事认为，根据AATB1，加强财务报告的内部控制措施是足够和有效的，而联席保荐人并无注意到任何事项会导致彼等不同意董事的观点。

为了识别和删除可能在我们的社区张贴的不适当或非法的内容和广告，我们也采取了内部控制措施，包括一个专门识别这些内容和广告并防止它们被上传的社区管理团队，以及人工智能支持的专有系统，如内容过滤系统和监控和反垃圾邮件系统。我们的算法驱动系统利用我们在内容运营方面的多年经验以及对用户和内容的洞察，基于各种因素来识别不适当或非法的内容，包括不友好或有偏见的表达或通过关键字、潜在含义和上下文暗示的不规范的用户活动。此类已识别的内容可能会被自动删除、阻止查看或发送给我们的社区管理团队进行进一步审查。不断发布不当或非法内容和广告的用户可能会被禁止在知乎上发布任何内容，最长可达15天，在严重情况下，他们的账户可能会被完全封禁。用户可以通过我们的手机应用程序举报在知乎上发现的任何不当或非法的内容和广告。我们有一个专门的社区管理团队来审查和处理这类投诉。此外，如果广告商在互联网上投放特定类型的广告，例如与药品、医疗器械、农用化学品和兽药有关的广告，需要获得政府批准，我们会采取措施检查或核实广告商是否满足了政府的必要要求。然而，, 我们不能向您保证，这些内部控制措施将识别和删除我们社区中的所有非法或不适当的内容和广告。请参阅“Risk Faces - Risks to Our Business and Industry - ”如果我们的在线社区中的内容被发现令人反感或违反任何中国法律或法规，我们可能会受到行政行为或负面宣传的影响“和”Risk Functions - Risks与我们的工商业相关 - 广告在知乎社区中展示可能会使我们受到处罚和其他行政行为。吾等及吾等的中国法律顾问认为，于往绩记录期间，本公司在所有重大方面均遵守适用于知乎内容的中国法律及法规及适用的广告相关法律及法规。我们在我们的在线广告和内容商务解决方案方面实施了严格的政策，以遵守适用的法律，包括与广告相关的法律等。如果任何内容根据适用的法律或法规或相关的政府解释或指导被归类为广告，则该内容将被识别为广告。

 

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BUSINESS

牌照及许可证

吾等的中国法律顾问告知，于最后实际可行日期，吾等已从有关政府机关或向有关政府机关取得对吾等业务运作具有重大意义的所有必需的许可证、许可证、批准、备案、注册及证书。吾等的中国法律顾问认为，于往绩记录期间，吾等已在各重大方面遵守与吾等网上业务所需许可及牌照有关的所有相关适用中国法律。例如，我们持有增值电信业务经营许可证(增值電信業務經營許可證)、互联网文化经营许可证(網絡文化經營許可證)、广播电视节目制作经营许可证(廣播電視節目製作經營許可證)、出版经营许可证(出版物經營許可證)、互联网医药信息服务资质(互聯網藥品信息服務資格證書)、食品经营许可证(食品經營許可證)(对于我们的自有品牌产品，比如芝麻(知物)的脱衣袋咖啡)。

吾等的中国法律顾问已告知吾等，据彼等所知，该等牌照及许可证仍然完全有效，并未于最后可行日期被撤销或取消。吾等的中国法律顾问亦已告知吾等，就彼等所知，只要吾等遵守相关法律规定，并根据适用的中国法律及法规所规定的要求及时间表，采取一切必要步骤及提交有关申请，则续期该等牌照及许可证并无法律障碍。

根据《网络视听节目服务管理条例》(互聯網視聽節目服務管理規定)，网络视听节目服务是指制作、编辑、整合视听节目，通过互联网向公众提供，并通过上传的方式向他人提供服务的活动。网络视听节目服务提供者应当取得《视听许可证》。我们通过知乎平台提供互联网视听节目服务，知乎平台由知乎天下运营。智哲天下没有持有视听许可证，而是在国家互联网视听平台信息登记管理系统(全國網絡視聽平臺信息登記管理系統)注册。我们的中国法律顾问与负责互联网视听节目服务的主管监管机构国家互联网视听节目管理局进行了咨询，认为智哲天下在国家互联网视听平台信息登记管理系统注册后可以从事互联网视听节目服务。

有关我们所受法律法规的更多信息，请参阅《条例》。

 

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合同安排

中国有关外资所有权限制的法律法规

中国境内的外商投资活动主要受商务部和国家发改委发布并不时修订的《外商投资准入特别管理措施(负面清单)》(《负面清单》)和《鼓励外商投资产业目录》(《鼓励目录》)的规定。《负面清单》和《鼓励目录》将外商投资行业分为三大类，即：鼓励类、限制类、禁止类。未列入负面清单和鼓励目录的行业通常被认为属于第四类“允许”。目前生效的负面清单为2021年负面清单，于2022年1月1日起施行。

根据吾等中国法律顾问的意见，吾等根据《2021年负面清单》及下文所载其他适用的中国法律(“相关业务”)，从事须受外商投资限制或禁止的若干业务/经营。我们每一家综合联营实体开展的业务类型和相关的外国投资要求概述如下。

 

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合同安排

 

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合同安排

 

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合同安排

 

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合同安排

 

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合同安排

 

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合同安排

 

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合同安排

 

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合同安排

 

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合同安排

FITE法规下的资格要求

2001年12月11日，国务院颁布了《外商投资电信企业管理条例》(以下简称《外商投資電信企業管理規定条例》)，对《外商投资电信企业管理条例》进行了最后一次修订，并于2016年2月6日即时生效。根据FITE规定，外国投资者不得持有提供增值电信服务(包括ICP服务)的公司超过50%的股权。此外，FITE法规规定，在中国投资增值电信业务的主要外国投资者必须具有经营增值电信业务的经验和在海外经营业务的良好记录(“资格要求”)。工信部发布了关于在中国设立外商投资增值电信企业申请条件的指导备忘录，申请人应提供资格证明等。指导备忘录没有就证明符合资格要求所需的证明、记录或文件提供任何进一步的指导。

据吾等中国法律顾问表示，(I)并无适用的中国法律、法规或规则就资格要求提供明确指引或解释；及(Ii)外国投资者是否符合资格要求，最终仍须视乎工信部的实质审查。鉴于(一)外商投资从事广播电视节目制作经营业务，经营经营性网络文化活动，提供网络视听节目服务是中国现行法律法规禁止的；(二)不得向外商投资企业发放《广播电视节目制作经营许可证》、ICB许可证、《国家互联网视听平台信息登记管理系统》的登记资格；(Iii)工信部咨询确认，外商投资的申请人如果同时从事外商禁止经营的业务，将不会获得ICP牌照，我公司不能通过股权直接或间接持有智哲天下、雷蒙盛通、上海品智和上海银朗。

尽管缺乏关于资格要求的明确指引或解释，我们一直在逐步建立我们在海外增值电信服务业务运营方面的过往记录，以便在中国相关法律和法规允许外国投资者投资并直接持有中国增值电信服务企业的股权时，尽快获得持有增值电信服务经营许可证的综合关联实体的全部股权。我们正透过海外附属公司拓展海外增值电讯服务业务。我们采取了以下措施来满足资格要求：

i.

本公司已透过其附属公司在海外多个司法管辖区注册及提交多项商标注册；及

​

ii.

我们正准备在多个海外司法管辖区注册更多商标。

​

因此，在主管当局酌情决定吾等是否符合资格要求的情况下，吾等的中国法律顾问认为，吾等所采取的上述步骤就资格要求而言可能被认为是合理及适当的，因为该等步骤可使本集团拥有与海外市场的电讯业务有关的营运经验。

 

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合同安排

我们的合同安排

Overview

我们的综合联营实体目前为均根据中国法律成立的在岸Holdcos及其附属公司(如有)。如上所述，我们目前经营和可能经营的行业的某些领域的投资受到中国现行法律和法规的限制。经征询中国法律顾问的意见后，吾等认为本公司以股权直接持有本公司的综合联营实体并不可行。相反，吾等决定，按照受外商投资限制行业在中国的惯例，吾等将透过本公司与本公司综合关联实体及登记股东之间的合约安排，取得对本公司综合关联实体目前经营的业务的有效控制权，并收取该等业务所产生的所有经济利益。

为遵守上述中国相关法律及法规，同时利用国际资本市场及维持对吾等所有业务的有效控制，本公司于2018年7月初步通过智哲四海与智哲天下及其当时的登记股东订立一系列合约安排，从而取得对(A)智哲天下及其附属公司的控制权。为了遵守上市决定LD43-3的要求，我们用2021年12月生效的现行合同安排取代了这种合同安排；除了上市决定LD43-3要求的变化外，这两套合同安排的效力没有实质性差异；(B)上海品智于2021年9月通过上海品智商务咨询有限公司(“上海品智”)与上海品智及其注册股东订立一系列合约安排，及(C)上海必班及其附属公司于2021年11月透过上海百亚与上海必邦及其注册股东订立一系列合约安排。根据合同安排，WFOES获得了对我们综合附属实体的财务和运营政策的有效控制，并有权享受从其运营中获得的所有经济利益。我们并不通过持有合并关联实体的股权来控制它们。

本公司董事相信该等合约安排属公平合理，原因是：(I)该等合约安排是本公司与本公司的综合联营实体之间自由磋商及订立的；(Ii)透过与本公司附属公司的WFOES订立独家服务及咨询协议，本公司的综合联营实体将可获得本公司更佳的经济及技术支持，以及上市后更佳的市场声誉；及(Iii)与本公司经营的行业相同或相似的多家其他公司使用类似安排以达到相同目的。通过合同安排，我们能够控制我们的综合关联实体并从中获得经济利益，该等安排是为实现我们的业务目的而量身定做的，并最大限度地减少了与相关中国法律和法规发生冲突的可能性。

截至2019年12月31日、2020年及2021年12月31日止年度，综合关联实体的收入贡献分别占本公司总收入的15.3%、27.4%及25.9%。上述综合关联实体的大部分收入来自知乎天下，主要包括付费会员收入，该收入是根据我们的知乎APP上提供的付费内容分发的。为清楚起见，本集团的广告收入及内容电子商务解决方案收入主要由知乎网络入账，知乎网络为本公司的附属公司，并非综合联属实体。知乎网络与知乎天下签订合同，在知乎平台上发布广告等相关内容。这种安排不违反任何中国法律或法规，业内普遍认为是由中投公司建议的。中国法律顾问认为，上述安排符合中国法律法规。中国法律顾问与北京通信管理局(北京市通信管理局)进行了咨询，确认知乎网络等实体获准通过拥有有效互联网内容提供商许可证的第三方平台运营商(如知乎天下)发布其制作的内容。

 

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合同安排

合同安排

以下简图说明了根据合同安排，经济利益从我们的综合关联实体(截至最后可行日期)流向本集团的情况：

Notes:

(1)

“->”表示直接合法所有权。

​

(2)

“”表示WFOEs、在岸持股人和登记股东之间的合同关系：

​

(a)

WFOES根据独家业务合作协议向陆上持有者提供技术和咨询服务；

​

(b)

根据独家业务合作协议，陆上控股公司向WFOEs支付的服务费，代表经济利益从陆上Holdcos流向WFOEs；

​

(c)

WFOEs通过委托书对在岸控股公司的控制权，以行使在岸控股公司注册股东的所有股东权利；

​

(d)

WFOEs的独家看涨期权，以获得在岸控股公司的全部或部分股权；以及

​

(e)

注册股东就在岸控股公司的股权提供的股权质押，以WFOEs为受益人。

​

(3)

登记股东是指在岸控股公司的登记股东，具体如下：

​

(a)

至哲天下由周原持有99.31%股权，李大海持有0.69%股权。

​

(b)

上海品智由南京智哲天下信息技术有限公司持有55%的股份，李思科持有35%的股份，张灵涛持有10%的股份。李思科和张凌涛是上海品智业务的所有者，并于2021年将上海品智55%的权益出售给了我们。收购前，上海品智是我们知乎平台上的独立内容提供商；李思科和张灵涛是本公司的独立第三方。

​

 

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合同安排

(c)

上海碧班由南京智信科技股份有限公司持有55%股权，长建马云持股27%，赵文静持股18%。马昌建和赵文静是上海毕班及其子公司业务的所有者，并于2021年将上海毕班55%的权益出售给我们。于收购前，上海毕班(包括其附属公司)为知乎平台的内容供应商；马长健及赵文静为本公司的独立第三方。

​

(4)

Prez Limited由本公司间接拥有55%股权。其剩余股权最终由李思科持有33.75%，张凌涛持有11.25%。

​

(5)

银城有限公司由本公司间接拥有55%股权。其剩余股权最终由马长建持有27%，赵文静持有18%。

​

(6)

我们目前正在重组Biban实体，以便它们将由上海Paya持有，不再受合同安排的约束。我们已向联交所承诺于上市后四个月内完成上述重组。

​

(7)

为简单起见，上图省略了公司的一些全资子公司。有关公司完整的集团结构的详细信息，请参阅“历史、发展和公司结构”。

​

以下是进一步简化的图表，说明了根据合同安排，我们的综合关联实体(截至最后实际可行日期)向我们集团的经济利益流动：

Note: See Notes (1) – (3), (7) of the diagram on page 49.

 

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合同安排

Note: See Notes (1) – (3), (4), (7) of the diagram on page 49.

Note: See Notes (1) – (3), (5), (7) of the diagram on page 49.

在何种情况下，我们将解除合同安排

我们将在适用的中国法律和法规允许的范围内，在切实可行的范围内尽快解除和终止合同安排。

 

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合同安排

如有关政府当局根据中国相关法律及法规向中外合资企业或外商独资实体发放互联网通讯服务许可证，吾等将直接持有中国相关法律及法规所容许的有关我们提供增值电讯服务的最高百分比所有权权益。

我们将直接持有中国相关法律法规允许的最高比例的所有权权益，或在外资所有权限制或禁令全面取消后，完全解除和终止关于我们的广播电视节目制作和经营、商业网络文化活动和互联网视听节目服务的合同安排。

合同安排的实质性条款摘要

下文介绍了构成合同安排的每一项具体协议。

独家商业合作协议

智哲天下于2021年12月21日与智哲四海订立独家业务合作协议(“独家业务合作协议”)，据此，智哲天下同意聘请智哲四海为其独家提供业务支持、技术及咨询服务，包括但不限于与智哲天下运营相关的技术服务、网络支持、业务咨询、知识产权许可、设备及租赁、市场咨询、系统集成、产品研发及系统维护及管理咨询服务，以换取服务费。根据该等安排，服务费用将相等于智哲天下及其附属公司的全部纯利，但须受智哲四海的调整。智哲四海可在考虑若干因素后全权酌情调整服务费，包括但不限于扣除与各自财政年度有关的必要成本、开支、税项及其他法定供款，亦可能包括智哲天下及其附属公司在过去财政期间的累积亏损。如果智哲天下出现财政赤字或经营严重困难，智哲四海将向智哲天下提供资金支持。

知识产权是在智哲天下及其子公司的正常业务过程中开发的。根据独家业务合作协议，智哲四海将拥有智哲天下及其附属公司就履行独家业务合作协议而开发的所有知识产权的独家及专有权利。

除非智者四海提前终止，否则独家业务合作协议将继续有效，除非(A)登记股东于智者天下持有的全部股权或智者天下的全部资产已转让予智者四海；(B)根据独家业务合作协议的其他条文。

上海品智于2021年9月7日与上海品智签订独家技术开发、咨询及服务协议(“品智独家业务合作协议”)，据此，上海品智同意聘请上海品智作为其技术开发、咨询及服务的独家供应商，以换取服务费。服务费相当于上海品智的综合净利润总额，扣除双方确认的营业费用。上海智志可根据年内提供的服务内容及上海品智的业务需要，自行调整服务费。上海实世可能会向上海品智提供财务支持，以确保上海品智能够满足其运营现金流要求和/或在其遭受运营亏损时提供支持。除非双方协议或其中规定提前终止，否则品智独家业务合作协议的有效期为自签署之日起二十年。品智独家业务合作协议的其余主要条款与上文所述独家业务合作协议项下的条款大体相似。上海必邦于2021年11月9日与上海帕亚签订了独家技术开发、咨询和服务协议(“必班独家业务

 

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合同安排

合作协议“)，其主要条款与品智独家业务合作协议项下的条款大体相同。

独家期权协议

智者天下及其注册股东于二零二一年十二月二十一日与智者四海订立独家购股权协议(“独家购股权协议”)，据此授予智者四海或其指定人不可撤销及独家权利，以面值价格购买智者天下全部股权及/或资产，除非有关政府当局或中国法律要求以另一金额作为收购价，在此情况下，收购价应为该要求下的最低金额。在中国相关法律法规的规限下，智哲天下及/或智哲天下的登记股东应向智哲四海或其指定人士退还其收到的任何金额的购买价格。应智哲四海的要求，智哲天下的登记股东将在智哲四海行使其购买权后，迅速将其各自于智哲天下的股权及/或相关资产转让予智哲四海或其指定人。除非智哲四海以书面通知提前终止，否则独家购股权协议将继续有效，直至所有已购买的股权及/或有关资产转让予智哲四海及/或指定人，而智哲四海及其附属公司有权根据中国法律合法经营智哲天下的业务。

于独家购股权协议有效期内，未经智哲四海事先书面同意，智哲天下不得、亦不得促使其附属公司出售、转让、抵押或以其他方式处置其任何资产(价值超过人民币1,000,000元)。此外，登记股东不得要求任何分配、收益或其他形式的利润分享，并应在中国法律允许的范围内放弃该等分配、收益或任何其他形式的利润分享。倘若智哲天下的注册股东在中国法律的规限下从智哲天下及/或其附属公司收取任何分派，注册股东必须立即向智哲四海或其指定人士支付或转让该等分派。若智哲四海行使其购买权，收购的智哲天下的全部或任何部分股权及/或资产将转让予智哲四海，而股权所有权及/或资产的利益(视何者适用而定)将流向吾等及吾等的股东。

根据独家购股权协议的规定，未经智哲四海事先书面同意，智哲天下不得、亦不得促使其附属公司(其中包括)(I)以任何方式出售、转让、质押或处置其价值超过人民币1,000,000元的任何资产；(2)签署任何价值超过人民币1,000,000元的重大合约，但在正常业务过程中订立的任何合约及与本集团任何成员公司订立的任何合约除外；(Iii)向任何第三方提供任何贷款、财务支持、质押或担保，或允许任何第三方就其资产或股权设立任何质押或其他担保权益；(Iv)产生、继承、担保或允许智哲天下在正常业务过程中产生的或未经智哲四海披露和同意的任何债务；(V)与任何第三方订立任何合并或合并协议，或收购或投资任何第三方；(Vi)增加或减少其注册资本，或以任何其他方式改变注册资本的结构。因此，一旦智哲天下及/或其附属公司蒙受任何损失，对智哲四海及吾等的潜在不利影响可在一定程度上受到限制。

上海品智于二零二一年九月七日与上海品智订立独家购股权协议(“品智独家购股权协议”)，据此，上海品智或其指定人士将获授予不可撤销及独家权利，以人民币10元或中国法律法规所容许的最低金额购买上海品智的全部股权及/或资产。品智独家期权协议自签署之日起生效，并于所购股权及/或资产全部转让予上海智世或其指定人时终止。品智独家购股权协议的其余主要条款与独家购股权协议项下的条款大体相似，不同之处在于品智独家购股权协议就需要上海智实同意的公司行为的重大门槛为人民币500,000元或以上(而非人民币1,000,000元)。上海毕班于2021年11月9日与上海帕亚订立独家期权协议(“毕班独家期权协议”)，该协议的主要条款与品智独家期权协议项下的条款实质相同。

 

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合同安排

股东权利委托协议及委托书

根据智哲天下、智哲四海、智哲天下注册股东于2021年12月21日订立的股东权利委托协议(《股东权委托协议》)，以及智哲天下各注册股东于同日签立的不可撤销授权书(《授权书》)，由此，登记股东委派智者四海或其境外控股公司董事或其继任者(包括接替该董事的清盘人)为其独家代理和受托代表人，代表他们处理与智者天下有关的一切事宜，并行使其作为智者天下登记股东的一切权利；该受权人不能是智哲天下的注册股东本人或其他注册股东。该等权利包括(I)提出、召集及出席股东大会的权利；(Ii)出售、转让、质押或处置股份的权利；(Iii)行使股东投票权的权利；及(Iv)委任致哲天下的法定代表人(董事长)、董事监事、行政总裁(或总经理)及其他高级管理成员的权利。获授权人有权代表相关登记股东于致哲天下签署会议记录、向相关公司登记处提交文件及行使投票权。根据股东权利委托协议和授权委托书，我们通过智哲四海, 能够对对智哲天下经济表现影响最大的活动进行管理控制。一旦当时的中国法律允许，一旦智者四海或其指定人直接持有智者天下的全部股权及/或全部资产，而智者四海或其指定人获准经营智者天下的有关业务，股东权利委托协议及授权书即自动终止。

上海品智的注册股东各自于二零二一年九月七日订立以上海品智为受益人的授权书(“品智授权书”)，授权书的主要条款与上文所载股东权利委托协议项下的条款大致相同，惟品智授权书将于(A)有关注册股东不再为上海品智的股东及(B)当受权人以书面通知有关注册股东终止该授权书时终止。上海毕班的注册股东各自于2021年11月9日(“毕班授权书”)签署了一份以上海帕亚为受益人的授权书，其主要条款与品智授权书项下的条款基本相同。

股份质押协议

智哲天下、智哲天下及智哲四海的登记股东于2021年12月21日订立股份质押协议(《股份质押协议》)。根据股份质押协议，智者天下的登记股东将把彼等各自于智者天下的所有股权质押予智者四海，作为彼等应付予智者四海的任何或全部款项的抵押品，并确保彼等履行独家业务合作协议、独家购股权协议、股东权利委托协议及授权书项下的责任。股份质押协议将不会终止，直至(I)智哲天下及其登记股东的所有责任已全部清偿；(Ii)智哲四海根据独家购股权协议行使其独家选择权，购买智哲天下注册股东持有的全部股权及/或智哲天下的全部资产(如适用中国法律准许)；(Iii)智哲四海行使其单方面及无条件的终止权利；或(Iv)股份质押协议须根据适用的中国法律终止。如果发生违约事件(如股份质押协议所规定)，除非在接到智哲四海通知后30天内得到智哲四海满意的成功解决，否则智哲四海可以要求智哲天下立即支付独家业务合作协议项下的所有到期款项，偿还任何贷款并支付所有其他应付款项, 及/或处置质押股权，并用所得款项偿还任何应付至哲四海的未偿还款项。智哲天下的登记股东已将彼等于智哲天下的股权质押予智哲四海，并根据中国法律及法规向有关中国政府当局登记该等质押。

 

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合同安排

上海品智、上海品智的注册股东及上海品智的注册股东于二零二一年九月七日订立股份质押协议(“品智股份质押协议”)，该协议将于上海品智及其注册股东于品智独家业务合作协议、品智独家购股权协议及品智授权书项下的所有责任全部清偿后终止。品智股份质押协议的其余主要条款与上文所载股份质押协议的主要条款大体相似。上海毕班、上海毕班的登记股东及上海帕亚于二零二一年十一月九日订立股份质押协议(“毕班股份质押协议”)，该协议的主要条款与品智股份质押协议项下的条款大致相同。

该条款下的其他关键条款

纠纷解决

每项合同安排都规定，当事各方应本着诚意进行谈判，以解决与任何此类合同安排的条款的解释和履行有关的任何争议。根据智者天下及其登记股东和智者四海的合同安排，如果当事人在任何一方提出通过谈判解决争议的请求后30天内仍未解决，任何一方都可以根据当时有效的仲裁规则提交北京仲裁委员会进行仲裁。根据涉及上海品智、其登记股东和上海知事的合同安排以及涉及上海毕班、其登记股东和上海帕亚的合同安排，如果当事人在任何一方提出谈判解决争议的请求后30天或15个工作日(以适用为准)内未能解决该争议，任何一方都可以根据中国国际经济贸易仲裁委员会当时有效的仲裁规则将有关争议提交中国国际经济贸易仲裁委员会进行仲裁。仲裁应在北京进行，仲裁期间使用的语言应为中文。仲裁裁决为终局裁决，对各方均有约束力。仲裁裁决生效后，任何一方当事人均有权向有管辖权的法院申请执行仲裁裁决。

每项合同安排还规定：(1)仲裁庭可对在岸持有者的股权、资产或财产权益作出补救、禁令救济(例如，为开展业务或强制转移资产)或命令将在岸持有者清盘；及(Ii)香港、开曼群岛(本公司注册成立地)及其他司法管辖区的法院(作为在岸持有人的注册地，以及在岸持有人及WFOES的主要资产所在地)亦拥有授予或执行仲裁裁决及针对在岸持有人的股权或财产权益的临时补救的司法管辖权。

然而，吾等的中国法律顾问建议：(I)审裁处通常不会根据中国法律授予该等强制令济助或内地持有人清盘令；及(Ii)由海外法院(例如香港及开曼群岛)批出的临时补救或强制执行令可能无法在中国获得承认或强制执行。

因此，倘若在岸持有人或注册股东违反任何合约安排，吾等可能无法及时取得足够的补救措施，而吾等对综合联营实体施加有效控制及开展业务的能力可能会受到重大不利影响。请参阅“与我们公司结构相关的风险因素 - 风险 - 我们的合同安排在提供运营控制方面可能不如直接所有权，我们VIE的股东可能无法履行我们合同安排下的义务。”有关详细信息，请参阅本文档。

登记股东的协议

根据智哲天下的注册股东为当事各方的合同安排的条款，在岸控股的各注册股东已同意大意为，

 

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合同安排

如发生身故或任何其他影响股东行使其在岸持股的权利的事件，包括破产、结婚或离婚，登记股东的继承人应被视为相关协议的签字方，继承及继承登记股东根据有关协议所享有的一切权利及义务，并根据独家期权协议，将其持有的在岸持股的所有股权转让予WFOEs或WFOE根据适用中国法律指定的人。根据品智股份质押协议及毕班股份质押协议的条款，上海品智及上海毕班的登记股东同意，上海置志及上海毕班分别根据相关股份质押协议取得的质押权益不会因登记股东本身、其继承人、配偶(如适用)、代理人或任何其他人士提起的任何法律程序而中断或损害。

配偶承诺

此外，周先生及李大海各自的配偶于二零二一年十二月二十一日履行不可撤销承诺，张令涛及李思科各自的配偶于二零二一年九月七日履行不可撤销承诺，据此彼等明确及不可撤销地承认及承诺彼等将不会对透过合约安排取得的陆上控股公司的权益拥有任何索偿。

处理潜在利益冲突的安排

在岸控股公司的每一名登记股东已在股东权利、委托协议或授权书中作出不可撤销的承诺，以解决可能与合同安排相关的潜在利益冲突。详情见上文“股东权利委托协议及授权书”分段。

Loss sharing

构成合同安排的任何协议均无规定本公司或WFOES有义务分担陆上持有者的损失，但如果在岸持有者遭受任何损失，WFOES将根据独家业务合作协议的条款，酌情在中国法律允许的范围内向在岸持有者提供财务支持。此外，在岸控股公司是有限责任公司，应以其拥有的资产和财产单独对自己的债务和损失负责。根据中国法律和法规，本公司和WFOES并无明确要求分担在岸持有者的损失或向在岸持有者提供财务支持。尽管如此，鉴于吾等透过持有所需中国牌照及批准的综合联营实体在中国经营相关业务，而境内控股公司的经营业绩及资产及负债根据适用的会计原则并入吾等的经营业绩及资产及负债，倘若综合联营实体出现亏损，吾等的业务、财务状况及经营业绩将会受到不利影响。

Liquidation

根据独家期权协议，在中国法律规定强制清算的情况下，智哲天下应在中国法律允许的范围内，以适用中国法律允许的最低售价将其所有资产出售给智哲四海或其指定人。智哲四海因该项交易而须向智哲天下支付的任何责任将由智哲天下免除，而上述交易所产生的任何利润将支付予智哲四海或由智哲四海指定的合资格实体，以部分清偿根据当时中国现行法律适用的独家业务合作协议项下的服务费。

Insurance

我们没有保单来承保与合约安排有关的风险。

 

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合同安排

我们的确认

吾等董事确认，于最后实际可行日期，吾等在根据合约安排透过综合联营实体经营业务时，并无遇到任何中国管治机构的任何干扰或产权负担。

合同安排的合法性

基于上述情况，我们认为我们的合同安排是狭隘的，以最大限度地减少与中国相关法律法规的潜在冲突，我们的中国法律顾问认为：

(i)

外商投资企业和陆上控股公司均为正式成立的独立法人，其设立具有法律效力和效力，符合中国有关法律；

​

(ii)

合同安排下的每一项协议都是合法的、有效的并对双方当事人具有约束力，根据《中华人民共和国民法典》，这些协议均不被视为无效；

​

(iii)

合同安排下的任何协议均不违反WFOES和综合附属实体各自章程的任何规定；

​

(iv)

该等合约安排并不需要中国政府当局批准，但以下情况除外：(A)股份质押协议项下的承诺须向有关的当地SAMR登记；(B)WFOES根据独家购股权协议行使其于我们境内持有的全部或部分股权的选择权须经中国政府当局批准、同意、提交及/或登记；及(C)根据合约安排的争议解决条款提供的仲裁裁决/临时补救措施须在强制执行前获中国法院承认；

​

(v)

合同安排并不违反现行适用和明确的中国法律和法规，但合同安排规定，仲裁机构可对在岸持有人的股份和/或资产作出补救、强制令救济和/或对在岸持有人进行清盘，有管辖权的法院有权在仲裁庭成立之前给予临时救济以支持仲裁，而根据中国法律，仲裁机构无权授予强制令救济，也不得在发生纠纷时为保护在岸持有人的资产或股权而直接发布临时或最终清算令。此外，香港和开曼群岛等海外法院颁发的临时补救措施或执行令在中国可能无法识别或执行。

​

吾等的中国法律顾问认为，合同安排的使用并不构成违反现行的明确和相关的中国法律法规，预计在《国务院关于境内公司境外证券发行和上市管理的规定(征求意见稿)》和《境内公司境外证券发行和上市备案管理办法(征求意见稿)》以现有形式生效后，合同安排将继续得到遵守。然而，我们的中国法律顾问告知我们，目前和未来中国法律法规的解释和应用存在很大的不确定性。因此，不能保证中国监管机构未来不会采取与我们的中国法律顾问的上述意见相反或不同的观点。

根据吾等中国法律顾问的上述意见，董事认为，根据适用的中国法律及法规，采用该等合约安排不太可能被视为无效或无效。万一吾等无法执行我们的合约安排，吾等可能无法对我们的综合联属实体施加有效控制，并可能不仅失去巩固其收入的能力，亦可能失去对其业务运作的控制权，例如由其营运的知乎平台。请参阅标题为“Risk Faces - Risks to Our Corporation Structure - if”的章节

 

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合同安排

中国政府发现，为我们的业务运营建立架构的协议不符合中国的法律法规，或者如果这些法规或其解释在未来发生变化，我们可能会受到严厉的惩罚，或者被迫放弃我们在这些业务中的利益。

鉴于该等合约安排将构成本公司的非豁免持续关连交易，联交所已要求并已批准豁免，有关豁免详情见本文件“关连交易”一节。

合同安排的会计方面

合并经营实体的财务结果

根据独家业务合作协议，双方同意，考虑到WFOES提供的服务，陆上持有者应向WFOES支付服务费。服务费应等于在岸控股公司的综合税前利润，不包括服务费，扣除综合关联实体上一会计年度的任何累计亏损，以及与各自会计年度有关的任何成本、费用、税项和其他法定贡献。WFOES有权定期接收或检查综合附属实体的账户。

此外，根据独家期权协议，WFOE对向在岸持股人的登记股东分配股息或任何其他金额拥有绝对的合同控制权，因为在进行任何分配之前，需要相关WFOE的事先书面同意。如登记股东收取任何收入、利润分配或股息，彼等应在适用中国法律许可的范围内，迅速将该等收入、利润分配或股息转移或支付予WFOES或WFOES指定的任何其他人士，作为独家业务合作协议项下服务费的一部分。

由于WFOES、在岸持股人及登记股东之间的合约安排，WFOES可有效控制、确认及收取综合联营实体的业务及营运的实质所有经济利益。因此，综合关联实体被视为本公司的受控结构实体，并由本公司合并。本文件附录一所载会计报告附注1披露了综合联营实体业绩的合并基础。

遵守合同安排

本集团已采取但不限于以下措施，以确保本集团在执行合同安排和遵守合同安排的情况下有效运作：

(i)

如有需要，因执行及遵守合约安排或政府当局的任何监管查询而引致的重大问题，将提交本局审阅及定期讨论；

​

(ii)

我们的董事会将至少每年审查一次合同安排的总体业绩和遵守情况；

​

(iii)

我们公司将在年报中披露合同安排的整体表现和遵守情况；以及

​

(iv)

如有必要，本公司将聘请外部法律顾问或其他专业顾问协助董事会审查合同安排的执行情况，审查WFOES和我们的综合关联实体的法律合规性，以处理合同安排产生的特定问题或事项。

​

 

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合同安排

我国外商投资立法的发展

《外商投资法》的背景

2019年3月15日，全国人大通过外商投资法，自2020年1月1日起施行。2019年12月26日，国务院公布了《外商投资法实施细则》，自2020年1月1日起施行。《外商投资法》取代了《中外合资经营企业法》、《中外合作经营企业法》和《外商独资企业法》，成为外商在中国投资的法律基础。外商投资法规定了某些形式的外商投资，但没有明确规定合同安排是外商投资的一种形式。《外商投资法实施细则》对外商投资是否包括合同安排也没有明确规定。

《外商投资法》的影响和后果

通过合同安排进行运营已被包括本集团在内的许多中国公司采用。我们利用合同安排通过外商独资企业建立对我们合并的附属实体的控制，我们通过这些实体在中国经营我们的业务。据我们的中国法律顾问表示，由于《外商投资法》没有将合同安排规定为外商投资，如果未来的法律、法规和国务院规定的规定不将合同安排纳入外商投资的一种形式，我们的合同安排整体和构成合同安排的每一项协议都不会受到影响，将继续对各方具有法律、有效性和约束力，例外情况见《合同安排的 - 合法性》。

尽管如此，外商投资法规定，外商投资包括“外国投资者依照法律、行政法规或者国务院规定的其他方式在中国境内投资”，但没有详细说明“其他方式”的含义。未来国务院规定的法律、行政法规或规定可能会将合同安排视为外商投资的一种形式，届时将不确定合同安排是否被视为违反外商投资准入要求，以及如何处理上述合同安排。因此，不能保证我们的综合关联实体的合同安排和业务在未来不会因中国法律和法规的变化而受到重大不利影响。风险因素 - 与我们公司结构相关的风险 - 我们目前的公司结构和业务运营可能会受到外商投资法的影响。

 

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财务信息

OVERVIEW

根据CIC的数据，知乎是中国前五大综合在线内容社区之一，也是中国最大的问答在线社区，无论是2019年、2020年和2021年的平均移动MAU和收入都是如此。2021年第四季度，知乎的月均观看人数为5亿，月均参与次数为3.9亿。截至2021年12月31日，知乎累计拥有5500万内容创作者，累计贡献4.2亿问答，覆盖1000多个垂直市场。知乎也是领先的在线内容社区。

我们成立于2010年，一直致力于扩大我们的内容和服务产品，以满足我们的用户、内容创作者和业务合作伙伴的多样化需求。我们已经从一个问答社区成长为中国最大的综合性在线内容社区之一。中投公司表示，我们是首批为商家和品牌提供付费会员计划和开发内容商务解决方案的行业参与者之一。我们继续利用我们以内容为中心的商业模式，并推出新的货币化渠道，如提供职业培训和电子商务服务。我们认为，我们仍处于货币化的早期阶段，在一系列货币化渠道中，我们仍有重要的增长跑道。

于往绩记录期间，我们录得显著业务增长，但录得净亏损及营运现金净流出，主要是由于我们的内容相关成本帮助我们建立了丰富的内容资料库、用于推广及广告活动的销售及市场推广开支，以及加强科技基础设施的研发开支。我们的收入从2019年的人民币6.705亿元增长到2020年的人民币14亿元，并在2021年进一步增长到人民币30亿元(4.644亿美元)，比2019年的年复合增长率高达110.1。我们的毛利润从2019年的3.123亿元人民币增加到2020年的7.578亿元人民币，2021年进一步增加到16亿元人民币(2.438亿美元)。2019年我们的净亏损为10亿元人民币，2020年为5.176亿元人民币，2021年为13亿元人民币(2.038亿美元)。2019年、2020年和2021年，我们的运营现金净流出分别为人民币7.155亿元、人民币2.444亿元和人民币4.402亿元(合6910万美元)。我们预计在不久的将来将继续出现净亏损和净运营现金流出，因为我们将继续战略支出，以建立和扩大我们的内容生态系统，以进一步提高知乎的内容质量和内容组合，促进社区文化和用户参与度，并巩固有机增长。

影响我们经营结果的主要因素

我们的经营结果受到以下因素的影响。

 

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财务信息

我们的内容产品

作为一个在线内容社区，我们的用户基础、用户参与度和内容创作的整体规模都取决于我们提供的内容的广度、深度、丰富性和质量。截至2021年12月31日，我们的社区累计拥有4.9亿条内容，其中包括4.2亿条累计问答。不断增长的知乎内容已经扩展到包括覆盖热门事件的及时内容，以满足我们日益多样化的用户群的需求和改善体验。此外，日益广泛的内容覆盖范围和多样化的内容格式迎合了我们用户不断变化的偏好。我们一直在深化现有的内容产品，并增加新的产品类别，以覆盖用户日常生活中更广泛的内容消费场景。我们将继续激励和支持内容创作者创造更多内容。此外，我们已经并将继续发展公用事业和激励措施，以促进内容创作过程。

Our user base

我们的业务和收入增长依赖于我们进一步扩大用户基础的能力。我们相信，用户规模的强劲增长，加上一个更具活力的社区，可以深化我们的货币化，并导致我们的业务和收入的增长。我们的用户基础还有助于我们激励内容创作者生产更多内容，从而进一步刺激用户互动和消费。随着用户基础的快速增长，知乎上涌现了更多的内容创作者。我们为内容创作者提供多种渠道，让他们在我们的社区中将贡献货币化。

自我们成立以来，我们经历了快速的用户增长。我们的平均MAU从2019年的4800万增加到2020年的6850万，并在2021年进一步增加到9590万。得益于我们不断扩大的用户基础和全面的内容提供，我们创建了一个充满活力的社区，拥有不断扩大的订阅成员和其他客户。例如，我们的月均订阅会员从2019年的60万人大幅增加到2020年的240万人和2021年的510万人，我们的付费比例从2019年的1.2%增加到2020年的3.4%，2021年进一步增加到5.3%。此外，我们用户基础的增长吸引了更多的商家和品牌进入我们的社区，并增加了他们的支出，以追求更有效的品牌和广告。

我们以内容为中心的货币化

我们的收入和业务规模取决于我们通过提高每个收入流的多元化货币化模式的有效性和扩大我们的收入流来进一步提高我们的货币化的能力。

我们一直在扩展我们的服务产品，以满足我们用户、内容创作者和业务合作伙伴的多样化需求。我们一直在我们的每个收入来源中加强以内容为中心的货币化，包括广告、付费会员、内容商务解决方案、职业培训和我们不时推出的其他服务，如电子商务。我们的用户是否愿意为优质内容付费在很大程度上取决于我们优质内容的广度、深度和质量，因此，更好的优质内容可以为我们的付费会员服务带来更高的价值。我们丰富的内容提供和用户基础吸引了更多的商家和品牌通过我们的广告服务和内容商务解决方案来推广他们的产品和服务，并实现其他商业目标。例如，我们于2020年初正式推出内容商务解决方案，2021年第四季度，我们来自内容商务解决方案的收入同比增长约四倍。除了通过我们多样化的服务不断扩大我们的客户基础外，我们还计划进一步提高我们货币化渠道的有效性，并增加我们现有商家和品牌以及付费用户的支出。

我们一直在探索更多以内容为中心的盈利渠道，并增加了新的收入来源。例如，我们推出了职业培训和电子商务服务，以扩大我们的垂直服务覆盖范围，满足用户需求。我们计划进一步扩大我们内容社区的货币化，并寻求进一步多样化我们的收入来源。

 

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财务信息

我们的运营效率

我们的效率和利润率取决于我们从战略上扩大规模并管理成本和支出的能力。由于我们的大部分内容是UGC，我们受益于我们有机生成的多样化内容，这些内容刺激了用户和内容创作者之间的互动，以及高效的内容获取。我们还部署资源以战略性地获取内容，以丰富我们的优质内容库。随着我们继续扩大我们的收入来源，我们的收入组合和管理与内容提供商的收入分享水平的能力也可能影响我们的毛利率。

我们寻求不断优化我们的费用结构。我们的运营效率受我们的用户获取策略的影响很大。我们积极从事销售和营销工作，以抓住营销机会，从而有效地增加我们的用户基础，同时专注于更精确和有效的用户获取方式。为了进一步推动我们的销售和营销效率，我们将继续提高我们的品牌认知度，以实现有机的用户获取和保留。

我们的人员和技术

我们专注于投资于我们的人员和技术，这对我们丰富内容提供、进一步扩大用户基础、激励内容创作者以及吸引商家和品牌至关重要。我们招募、留住和激励有才华的员工，以支持我们的发展。我们的技术基础设施在多个方面支持我们的商业模式，从了解我们的用户，优化我们的内容提供，促进我们的用户和内容创作者之间的互动和参与，培育我们的社区，到加强我们的服务提供。我们将继续开发和应用最先进的技术，以跟上我们业务的增长步伐，扩大我们的内容提供，并提高运营效率。我们将继续在人员和技术方面进行投资，以促进我们未来的增长。

新冠肺炎疫情对我们的运营和财务业绩的影响

新冠肺炎疫情已经并可能继续对我们的运营和财务业绩产生不利影响，再加上奥密克戎等新冠肺炎新变种引发的任何疫情。例如，由于新冠肺炎疫情，我们的一些商家和品牌在2020年上半年减少了广告支出。我们的广告收入从2019年的5.774亿元增长到2020年的8.433亿元，增长了46.0%。此外，新冠肺炎疫情的爆发导致我们推迟了我们的内容电商解决方案的正式发布。此外，我们的销售和营销费用从2019年的7.665亿元下降到2020年的7.348亿元，这是因为2020年中国许多定期或预定的线下营销活动因新冠肺炎疫情而被取消或推迟。

在中国，商业活动基本恢复，政府应急措施明显放松，总体经济正在逐步复苏。最近，新冠肺炎病例越来越多，包括由新冠肺炎变体引发的疫情，例如中国多个城市的奥密克戎。新冠肺炎疫情可能会在多大程度上继续影响我们的运营和财务业绩，这将取决于未来的事态发展，这些事态发展具有高度的不确定性，无法预测。风险因素 - 与我们的商业和工业相关的风险 - 我们面临与自然灾害、卫生流行病和其他疫情有关的风险，这些风险可能会严重扰乱我们的运营。

关键会计政策和估算

如一项会计政策要求在作出该等估计时根据有关不确定事项的假设作出会计估计，并需要作出重大判断，且如合理地使用不同的会计估计，或合理地可能定期发生的会计估计的变动，可能对综合财务报表造成重大影响，则该会计政策被视为关键。

我们根据美国公认会计准则编制合并财务报表。我们在编制随附的综合财务报表时遵循的主要会计政策有

 

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财务信息

总结如下。我们根据最新可获得的信息、我们自己的历史经验以及我们认为在这种情况下合理的各种其他假设，不断评估这些估计和假设。由于估计的使用是财务报告过程中不可或缺的组成部分，因此，由于我们估计的变化，实际结果可能与我们的预期不同。我们的一些会计政策在应用时需要比其他政策更高的判断力，并要求我们做出重大的会计估计。

以下对关键会计政策、判断和估计的描述应与我们的合并财务报表和本文档中包含的其他披露内容一起阅读。在审核我们的财务报表时，您应考虑(I)我们选择的关键会计政策，(Ii)影响该等政策应用的判断和其他不确定性，以及(Iii)报告结果对条件和假设变化的敏感性。

合并原则

我们的合并财务报表包括我们的公司、我们的子公司、我们的VIE及其子公司的财务报表，我们是这些公司的主要受益人。

子公司是指我们直接或间接控制超过50%投票权的实体，有权任命或罢免董事会多数成员，或在董事会会议上投多数票，或有权根据法规或股东或股东之间的协议管理被投资公司的财务和经营政策。

合并VIE是指我们或我们的子公司通过合同安排有权指导对实体的经济表现影响最大的活动，承担实体所有权的风险并享受通常与实体所有权相关的回报的实体，因此是实体的主要受益者。

我们、我们的子公司、我们的VIE和VIE的子公司之间的所有交易和余额在合并后已被注销。

收入确认

我们采用了ASC 606，与客户的合同收入，在所有提交的时期。根据ASC 606，收入在商品或服务的控制权转移给客户时或在转移到客户时确认。根据合同条款和适用于合同的法律，对货物和服务的控制权可以随时间或在某个时间点转移。如果我们的业绩：(I)提供客户同时获得和消费的所有利益；(Ii)创建和增强客户在我们履行合同时控制的资产；或(Iii)没有创建对我们具有替代用途的资产，并且我们有权强制执行迄今完成的业绩付款，则产品和服务的控制权随着时间的推移而转移。

如果货物和服务的控制权随着时间的推移而转移，收入在合同期内根据完全履行履约义务的进展情况予以确认。否则，收入将在客户获得商品和服务控制权的时间点确认。

与客户签订的合同可能包括多项履约义务。对于此类安排，我们根据相对独立的销售价格将收入分配给每个履约义务。我们通常根据向客户收取的价格来确定独立的销售价格。如果独立售价不能直接观察到，则根据可观察信息的可用性，使用预期成本加保证金或调整后市场评估方法进行估计。在估计每项不同履约责任的相对售价时已作出假设和估计，而对该等假设和估计的判断的改变可能会影响收入确认。

当合同的任何一方履行合同时，我们将合同作为合同资产或合同负债在资产负债表中列示，这取决于我们的业绩与客户付款之间的关系。

 

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财务信息

合同资产是我们对转让给客户的商品和服务进行对价的权利。当我们有无条件的对价权利时，应收账款就被记录下来。如果只要求在支付对价之前经过一段时间，对价的权利是无条件的。

如果客户支付了对价，或者我们在将商品或服务转让给客户之前有权获得无条件的对价金额，我们将在支付款项或记录应收账款时(以较早者为准)提交合同责任。合同责任是我们向客户转让产品或服务的义务，我们已经从客户那里获得了对价(或应支付的对价金额)。

Advertising

广告收入主要来自与客户签订的广告合同，客户在一段时间内付费在我们的社区投放广告。这种形式通常包括但不限于投放屏幕广告、应用内横幅广告和馈送广告。商家和品牌可以选择以文本、图像或视频组成广告，并决定是基于展示还是基于表现。我们主要按按英里计费(CPM)和按日计费(CPD)模式对展示型广告收费，按点击(CPC)模式和CPM模式主要对绩效广告收费。

付费会员

我们在我们的社区中通过付费会员服务产生收入，用户在固定的时间段内支付会员费来访问优质内容库。我们被确定为主要债务人，因此，我们以毛收入为基础记录收入，而向内容提供商分享的收入被记录为收入成本。

我们提供会员服务，为订阅会员提供访问优质内容的权利。会员期从1个月到12个月不等。会员服务代表了提供付费内容服务的随时可用的义务，当我们在整个会员期内提供此类服务时，客户同时获得和消费利益。会费的收入最初记为合同负债，收入在提供服务时按比例在会员期内确认。

尚未决定或不需要付费会员资格的用户可以支付零售价访问优质内容。这种按需访问选项补充了会员计划，作为一种额外的收入来源，并为用户提供了灵活性。我们确定零售购买包括两个性能义务：内容和内容在线播放或在线托管的托管连接。交易价格根据相对独立销售价格在两个履约义务之间分配。除非另有说明，购买的内容通常没有有效期。由于吾等在向用户提供内容以履行内容履行义务后并无进一步责任，因此，内容履行义务所产生的收入于购买预录内容时及于完成直播串流内容时确认。在客户观看期间履行在线托管服务的义务。因此，我们确认估计受益期内的收入。在截至2019年12月31日、2020年和2021年12月31日的年度内，来自零售购买的收入并不显著。

我们还向我们的客户提供折扣优惠券，用于购买在线付费内容，使用优惠券将被视为收入减少。在截至2019年12月、2020年和2021年的年度内，优惠券的金额无关紧要。

内容商务解决方案

内容商务解决方案是无缝集成到我们常规内容运营中的在线营销解决方案。我们提供内容商务解决方案，将指定内容展示给更多目标受众。我们主要按照CPC模式对内容商务解决方案进行收费。

 

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财务信息

对于广告和内容电子商务解决方案，我们确认已履行的业绩义务的收入，并推迟确认未交付元素的估计价值的收入，直到剩余的业绩义务得到履行。当安排中的所有要素在协议期内统一交付时，收入在合同期内以直线方式确认。广告和内容商务解决方案的主要服务和定价模式总结如下：

黑石物理服务器模型。在CPM模式下，每个合格显示器的单价是固定的，并在与广告商的合同中说明。合格展示定义为广告的外观，其中该广告符合合同中规定的标准。鉴于费用在整个合同期间是一致的，每个合格显示器的单价也相应地固定，我们根据固定单价和符合条件的显示器数量在显示器出现时确认收入，前提是所有收入确认标准都已满足。

CPC模式。在CPC模式下，广告服务或内容商务解决方案服务在与广告商的合同中没有固定价格，每次点击的单价是基于拍卖的。当用户点击广告或指定的内容时，我们按点击向商家和品牌收费。鉴于单价是固定的，我们根据符合条件的点击和点击发生时的单价确认收入，前提是所有收入确认标准都已满足。

CPD模型。在CPD模式下，签订合同，确定一段时间内提供的广告服务的固定价格。鉴于广告商平均受益于展示的广告，我们在展示期间以直线基础确认收入，前提是所有收入确认标准均已满足。

对特定客户的销售回扣。某些客户可能会收到销售回扣，这些回扣将作为可变对价入账。我们会参考个别客户的过往业绩，估计他们的年度预期收入。销售回扣减少了已确认的收入。在扣除销售回扣和增值税后，我们将收入确认为从广告商那里获得的费用金额。我们认为，其可变对价估计数不会有重大变化。

Other Revenues

我们的其他收入主要来自职业培训、电子商务和其他服务。其他收入在承诺的货物或服务的控制权转移给客户时确认，这通常发生在客户接受货物或服务时。根据ASC 606-10-55-39，对于我们主要负责履行提供货物或服务的承诺、面临库存风险并在制定价格和选择供应商方面有自由的安排，收入按毛额记录。否则，收入将按净额入账。

主要权宜之计及豁免

分配给未履行或部分未履行的履约义务的交易价格尚未披露，因为我们几乎所有的合同都有一年或更短的期限。

我们确认一项资产为获得合同的增量成本，如果这些成本预计是可收回的。我们选择在预期回收期限为一年或更短的情况下，为获得合同而支付一定的费用。

基于股份的薪酬

基于股份的薪酬福利是根据2012年计划向员工提供的。我们根据ASC 718股票薪酬对授予员工的基于股份的薪酬福利进行核算。有关计划的资料载于附录I所载会计师报告附注17。

根据2012年计划授予的期权的公允价值确认为工作人员费用，并相应增加股本。将支出的总金额参考授予的期权的公允价值确定。

 

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财务信息

总费用在归属期间内确认，在该期间内所有指定的归属条件将被满足，采用分级归属方法。我们将在此期间发生的没收行为归因于费用的减少。

我们的股份薪酬开支包括二零一二年计划项下的股份薪酬开支，以及根据我们收购的实体Prez Limited和银城有限公司的创办人因其未来在该等实体的服务而获授予股权而确认的股份薪酬开支。

普通股公允价值

在美国首次公开发行完成之前，我们的普通股公允价值是采用折现现金流量法和股权分配模型来确定的。

下表列出了2018年底至2020年12月31日在购股权授予日期估计的我们普通股的公允价值。

我们普通股的确定公允价值从2018年12月20日的每股4.68美元增加到2019年6月20日的每股6.27美元。我们认为，我们普通股公允价值的增加主要归因于以下因素：

•

我们的收入大幅增长；

​

•

随着我们迈向首次公开募股，预期流动性事件的筹备时间缩短，导致因缺乏市场性而产生的折扣(DLOM)从2018年12月20日的23%降至2019年6月20日的20%；

​

•

由于我们业务的增长，折扣率从2018年12月20日的22.5%下降到2019年6月20日的20.5%；以及

​

•

我们调整了我们的财务预测，以反映由于上述发展而预期的更高的收入增长率和未来的财务业绩改善。

​

我们普通股的确定公允价值从2019年6月20日的每股6.27美元增加到2019年12月20日的7.08美元。我们认为，我们普通股公允价值的增加主要归因于以下因素：

•

我们的收入大幅增长；以及

​

•

随着我们迈向首次公开募股，预期流动性事件的筹备时间缩短，导致DLOM从2019年6月20日的20.0%下降到2019年12月20日的19.0%。

​

我们普通股的确定公允价值从2019年12月20日的每股7.08美元增加到2020年6月20日的7.42美元。我们认为，我们普通股公允价值的增加主要归因于以下因素：

•

我们的收入大幅增长；

​

•

随着我们迈向首次公开募股，预期流动性事件的筹备时间缩短，导致DLOM从2019年12月20日的19.0%下降到2020年6月20日的17.5%；以及

​

 

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财务信息

•

由于我们业务的增长，折扣率从2019年12月20日的20.5%下降到2020年6月20日的20.0%。

​

我们普通股的确定公允价值从2020年6月20日的每股7.42美元增加到2020年12月20日的每股10.32美元。我们认为，我们普通股公允价值的增加主要归因于以下因素：

•

我们的收入大幅增长；以及

​

•

随着我们迈向首次公开募股，预期流动性事件的筹备时间缩短，导致DLOM从2019年12月20日的17.50%下降到2020年12月20日的14.00%。

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于美国首次公开发售完成后，购股权之公平价值乃根据授出日吾等相关普通股之公平市价估计。

可转换可赎回优先股

我们已将综合资产负债表夹层权益中的优先股分类，因为它们可由持有人选择或有赎回。根据ASC 480-10-S99-3A，如果优先股很可能变得可赎回，优先股的账面价值将增加到赎回价值。我们记录从发行日期到最早赎回日期优先股对赎回价值的增值。使用实际利息法的增加额以留存收益记录，如果没有留存收益，则通过对额外实收资本的计提来记录。一旦额外的实收资本耗尽，就会通过增加累计赤字来记录额外的费用。优先股的每次发行均按发行日的公允价值扣除发行成本确认。

吾等已确定，由于该等优先股的初始有效换股价格高于吾等经考虑独立估值后厘定的普通股公允价值，故并无可归因于优先股的有利换股功能。

根据适用于在中国注册成立的中国实体的法律，中国投资者应完成其对外投资的法定备案和外汇登记，然后该等中国实体才能合法拥有离岸投资或离岸实体的股权。因此，知乎的所有中国股东必须(视情况而定)完成其相关登记及法定备案，然后才能根据适用的中国法律直接或间接持有根据开曼群岛法律注册成立的知乎股份有限公司的任何股份。支付全部购买代价的某些优先股东收到认股权证和一股优先股，以反映持有人在吾等的权利、义务和权益，犹如该持有人在该持有人完成必要的对外投资登记以行使其认股权证以购买吾等优先股之前，持有在行使认股权证时可发行的所有我们的优先股。这是一项过渡性安排，有待该持有人完成必要的登记程序。一旦该持有人完成必要的对外投资登记，就需要立即行使权证。因此，一股优先股按本公司于行使认股权证时可发行的所有优先股的条款入账及列报。同时，我们与投资者签订了一份外汇远期合同。本公司将远期外汇合约及认股权证列为衍生资产(包括于其他流动资产内)，按公允价值计量，而公允价值变动则计入综合经营报表内其他收入/(支出)及全面亏损内。手令持有人已完成有关登记及存档。, 并于2020年12月行使了认股权证。相关优先股已合法发行，衍生资产已按1.00美元至6.53元人民币的汇率结算。

2021年3月美国首次公开募股完成后，所有已发行和已发行的优先股将按一对一的方式自动转换为普通股。

 

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财务信息

第3级公允价值计量

我们的管理层已仔细审阅估值相关政策、根据美国公认会计原则编制的财务报表及其他支持文件，并对估值模型、方法及技术有足够的了解。基于上述情况，本公司管理层认为于往绩记录期内进行的估值分析属公平合理，我们的财务报表亦已妥善编制。本公司管理层对往绩记录期间所进行的3级金融资产估值工作感到满意。

衍生资产的公允价值计量详情，特别是公允价值层级及主要投入(包括重大不可观察投入及不可观测投入与公允价值的关系)，于本文件附录一会计师报告附注16披露，该报告由呈报会计师根据香港投资通函申报接洽准则200“香港会计师公会颁布的投资通函内历史财务资料会计师报告”而发出。报告会计师对我们整个往绩记录期的历史财务信息的意见载于本文件附录一第I-2页。

联席保荐人已就第三级公允价值计量进行以下独立尽职调查工作：(I)审阅本文件附录一所载会计师报告内的相关附注；(Ii)与本公司讨论本公司所考虑的主要因素、评估第三级金融资产所采用的主要假设及方法，以及本公司为审核及批准相关估值而采取的内部控制措施；及(Iii)与申报会计师就有关第三级金融资产估值的工作进行讨论，以便就本集团整个往绩记录期间的历史财务资料作出报告。经考虑董事及申报会计师如上所述的工作后，联席保荐人并无注意到任何事项会导致联席保荐人不同意本公司进行的估值分析。

行动的结果

下表列出了我们的经营结果，按绝对额和所示期间我们收入的百分比列明了明细项目。

 

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财务信息

非公认会计准则财务指标

在评估我们的业务时，我们考虑并使用调整后的净亏损，这是一种非公认会计准则的财务衡量标准，以补充对我们经营业绩的审查和评估。我们将调整后净亏损(非GAAP财务计量)定义为扣除非GAAP调整的基于股份的薪酬支出的影响而调整的净亏损，即非现金支出。基于股份的薪酬是我们薪酬结构中的一个重要元素，以留住和激励有才华、表现优异的员工。我们认为，非公认会计准则财务指标通过对项目的潜在影响进行调整，便于对不同时期和公司之间的经营业绩进行比较。我们相信，调整后的净亏损(非公认会计准则财务指标)为投资者和其他人提供了有用的信息，帮助他们了解和评估我们的综合经营结果，就像它帮助我们的管理层一样。我们列报的调整后净亏损(非公认会计准则财务指标)可能无法与其他公司列报的类似名称的指标相比较。使用非GAAP财务指标作为一种分析工具有其局限性，您不应将其孤立于我们根据美国GAAP报告的运营结果的分析之外，或将其作为分析的替代。

下表列出了调整后净亏损(非公认会计原则财务指标)与净亏损之间的对账，这是根据美国公认会计原则编制的最接近的指标。

Note:

(1)

以股份为基础的薪酬开支包括二零一二年计划项下的以股份为基础的薪酬开支，以及根据我们收购的实体Prez Limited和银城有限公司的创办人就其未来在该等实体的服务而获授予的股权而确认的以股份为基础的薪酬开支。

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财务信息

业务成果的主要组成部分说明

Revenue

我们的收入主要来自(I)广告，(Ii)付费会员，(Iii)内容电子商务解决方案，以及(Iv)其他服务，包括职业培训和电子商务服务。下表列出了所指期间收入的绝对额和所占收入的百分比的分类。

做广告。我们从广告服务中获得收入。我们的广告收入主要来自我们的MAU和每个MAU的广告收入。下表列出了所指时期的平均MAU和每MAU的广告收入。

我们的广告收入仍然持续增长，反映出MAU的显著和持续增长，以及每个MAU的广告收入相对稳定，尽管新冠肺炎疫情对我们的一些商家和品牌在2020年的广告服务支出产生了负面影响。我们预计，在可预见的未来，随着我们广告服务的增长，我们的广告收入将继续增长。

我们的广告商通常被不断扩大的用户基础和用户配置文件以及我们社区产生的内容所吸引。他们通常根据用户简档选择目标受众，并审查绩效指标，而不是指定目标内容类别或监控其他类似的指标。我们不认为我们在用户配置文件方面有集中度。我们的广告定价是根据我们的内部标价指南确定的，该指南会不时更新。该指引一般会考虑多项因素，包括广告商的性质和类型、拟营销的产品和服务、先前的关系、可比较的需求水平和订单规模，并以我们的广告服务的标价为基础实施。随着我们继续扩大广告业务规模，我们保持了标价适度增长的趋势，同时缩小了向广告商提供的回扣和折扣。特别是，尽管我们基于CPM的服务的标价保持相对稳定，但我们基于CPD的服务随着用户群的扩大而增长。这导致我们的有效定价出现了适度增长的趋势，其中不包括回扣和折扣。

付费会员。我们几乎所有的付费会员收入都来自燕选(鹽選)会员费。下表列出了我们的平均MAU、平均每月订阅会员数和所示时期的付费比率。

 

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财务信息

我们于2019年3月正式推出严选会员计划，自那以来一直在不断提升我们优质内容的数量和质量。在此期间，付费会员收入的增加主要反映了我们的MAU以及付费比率的增加。特别值得一提的是，缴费比率持续上升，反映出社会对缴费会员的接受程度越来越高。我们预计，在可预见的未来，我们的付费会员收入在绝对额上将继续增长。

内容商务解决方案。我们的内容商务解决方案收入主要来自我们Zhi+解决方案的服务费。我们在2020年初正式推出了我们的内容商务解决方案，并在2019年底记录了无形的收入，用于进行相关产品和协议的试验。内容电子商务解决方案自推出以来表现出强劲的增长势头。我们来自内容商务解决方案的收入从2020年的人民币1.358亿元增加到2021年的人民币9.74亿元(1.528亿美元)，主要是由于我们的MAU数量和每个MAU的平均内容商务解决方案收入。下表列出了所指期间每个MAU的平均MAU和内容商务解决方案收入。

随着我们进一步扩大我们的内容组合，我们预计将继续开发内容商务解决方案。因此，我们预计在可预见的未来，我们的内容商务解决方案收入的绝对额和占收入的比例将继续增长。我们还预计，我们每MAU的平均内容商务解决方案收入将继续增长。

其他。其他收入主要来自我们的职业培训和电子商务服务。我们一直在战略性地寻找机会，以扩大我们的收入来源。例如，我们除了提供第三方职业培训课程外，还提供自主开发的职业培训产品和服务，进一步深化这一货币化渠道。我们的电子商务服务收入主要包括销售商品的佣金。我们预计职业培训和电子商务服务的收入将会增加，在可预见的未来，我们将受益于以内容为中心的盈利渠道的持续多元化。

Cost of Revenue

我们的收入成本主要包括：(I)内容和运营成本，(Ii)云服务和带宽成本，(Iii)员工成本，以及(Iv)支付处理成本。内容和运营成本主要包括就我们的优质内容库中包含的内容向内容创作者支付的费用、其他与内容相关的成本以及其他与业务相关的执行成本。

下表列出了按性质分列的收入成本，包括绝对额和所列期间收入的百分比。

 

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财务信息

毛利和毛利率

我们的毛利润从2019年的3.123亿元人民币增长到2020年的7.578亿元人民币，并在2021年进一步增长到16亿元人民币(2.438亿美元)。我们的毛利率在2019年为46.6%，2020年为56.0%，2021年为52.5%。

运营费用

我们的运营费用包括(I)销售和营销费用，(Ii)研发费用，以及(Iii)一般和行政费用。我们预计，在可预见的未来，随着我们的业务增长，我们的运营费用的绝对额将继续增加。

下表列出了我们在所示期间的运营费用的绝对额和占收入的百分比。

销售和市场营销费用。我们的销售和营销费用主要包括与促销、广告和员工成本相关的费用。我们预计将继续在战略上产生销售和营销费用，以扩大我们的用户基础和加强我们的品牌。

研究和开发费用。我们的研发费用主要包括与研发相关的员工成本。我们预计，在可预见的未来，随着我们继续投资于技术基础设施、研发以及开发新产品和服务以吸引用户和增加用户参与度，我们的研发费用将会增加。

一般和行政费用。一般和行政费用主要包括人事费、差旅费和一般费用以及专业服务费。我们预计，在可预见的未来，随着业务的增长和员工成本的增加，我们的一般和行政费用将会增加。

 

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财务信息

TAXATION

Cayman Islands

开曼群岛目前不根据利润、收入、收益或增值对个人或公司征税，也没有遗产税或遗产税性质的税收。除印花税外，开曼群岛政府征收的其他税项对我们并无重大影响，印花税可能适用于在开曼群岛签立或在开曼群岛管辖范围内签立的文书。此外，开曼群岛不对股息支付征收预扣税。

Hong Kong

2018年3月21日，香港立法会通过《2017年税务(修订)(第7号)条例草案》，引入两级利得税税率制度。该法案于2018年3月28日签署成为法律，并于次日刊登宪报。在两级利得税制度下，合资格集团实体首200万港元的利润将按8.25%的税率征税，200万港元以上的利润将按16.5%的税率征税。不符合两级利得税税制的集团实体的利润，将继续按16.5%的统一税率征税。

因此，合资格集团实体的香港利得税按估计应课税溢利的首200万港元按8.25%计算，对超过200万港元的估计应课税溢利按16.5%计算。

Mainland China

根据自二零零八年一月一日起生效的《中国企业所得税法》，本公司在中国的附属公司及合并联营实体及其附属公司须按25%的法定税率缴税，而在某些受鼓励的经济行业，符合条件的企业可获税务优惠。

符合高新技术企业条件的企业，享受三年15%的优惠税率。符合“小型微利企业”资格的企业享受20%的优惠税率。具体来说，在2019年1月1日至2021年12月31日期间，小型微利企业年度应纳税所得额不超过100万元的部分减按25%计算为应纳税所得额，适用20%的企业所得税税率；超过100万元人民币但不超过300万元的年度应纳税所得额按50%的税率减按50%计算，适用20%的企业所得税税率。

智哲四海被国家相关法律法规认定为“高新技术企业”，并于2019年、2020年、2021年分别享受15%的优惠税率。我们的一些子公司是中国相关法律法规规定的“小型微利企业”，因此在2019年、2020年和2021年分别有资格享受20%的优惠税率。我们的其他中国实体于2019年、2020年及2021年按25%的税率缴纳企业所得税。根据《中国企业所得税法》，自2008年1月1日起，对从中国向外国投资者申报的股息征收5%或10%的预扣税。

 

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财务信息

业务成果的同比比较

截至2021年12月31日的年度与截至2020年12月31日的年度比较

Revenue