美国 美国

证券交易委员会

华盛顿特区，20549

表格 10-K

(标记 一)

x 根据1934年《证券交易法》第13或15(D)节提交的年度报告

对于 截止的财政年度2021年12月31日

或

o 根据1934年《证券交易法》第13或15(D)节提交的过渡报告

佣金 文件编号：001-39184 

SWK控股公司

(注册人在其章程中明确规定的姓名)

(972) 687-7250
(注册人电话号码，含区号)

根据该法第12(B)条登记的证券：

根据该法第12(G)条登记的证券：无

用复选标记 表示注册人是否为证券法规则405中定义的知名经验丰富的发行人。是o 不是 x

如果注册人 不需要根据法案第13节或第15(D)节提交报告，请用复选标记表示。是o 不是 x

用复选标记 表示注册人(1)是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短时间内)提交了1934年《证券交易法》第13或15(D)节要求提交的所有报告，以及(2) 在过去90天内是否符合此类提交要求。是 x不是o

用复选标记 表示注册人是否已在过去12个月内(或注册人被要求提交此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据第 S-T条(本章232.405节)规则405要求提交的每个交互数据文件。是 x不是o

勾选 标记注册人是大型加速申报公司、加速申报公司、非加速申报公司、较小的报告公司或新兴成长型公司。见《交易法》第12b-2条规则中“大型加速申报公司”、“加速申报公司”、“较小报告公司”和“新兴成长型公司”的定义。

如果是一家新兴的成长型公司，用勾号表示注册人是否已选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易法》第13(A)节提供的任何新的或修订的财务会计准则。o

用复选标记 表示注册人是否提交了一份报告，证明其管理层根据《萨班斯-奥克斯利法案》第404(B)条对其内部财务报告控制的有效性进行了评估，该内部控制是由编制 或发布其审计报告的注册会计师事务所进行的。o

用复选标记 表示注册人是否为空壳公司(如该法第12b-2条所界定)。是o 不是 x

非关联公司持有的注册人普通股的总市值为$60,761,663根据2021年6月30日登记人普通股在纳斯达克公布的日期的收盘价为每股17.55美元。

在2022年3月21日， 注册人有大约12,829,336普通股，每股面值0.001美元。

通过引用并入的文档

SWK 控股公司

表格 10-K

截至2021年12月31日的财政年度

目录表

第 部分I

有关前瞻性陈述的特别 说明。

除历史信息外，本报告还包含符合修订后的1933年《证券法》第27A节和修订后的1934年《证券交易法》第21E节的前瞻性表述。我们还可能不时在我们向公众发布的其他材料中提供口头或书面前瞻性声明。此类前瞻性陈述受《1995年私人证券诉讼改革法》所规定的安全港的约束。前瞻性陈述不是历史事实 ，而是基于对我们的业务和行业的当前预期、估计和预测，以及我们的信念和假设， 包括但不限于“管理层对财务状况和运营结果的讨论和分析”的陈述。“预期”、“相信”、“估计”、“预计”、“打算”、“计划”、“将会”等词语以及这些词语和类似表达的变体可识别前瞻性陈述。这些陈述不是对未来业绩的保证，会受到风险、不确定性和其他因素的影响，其中许多因素是我们无法控制的，很难预测，可能会导致实际结果与前瞻性陈述中表达或预测的结果大不相同(包括有利和不利) 。

这些风险和不确定性包括但不限于第1A项“风险因素”和本报告其他部分所述的风险和不确定性。当时被认为是真实的前瞻性陈述最终可能被证明是不正确的或错误的。我们承诺 没有义务修改或公开发布对这些前瞻性陈述的任何修改结果。鉴于这些风险和不确定性，告诫读者不要过度依赖此类前瞻性陈述。

第 项1.业务

概述

2012年7月，我们启动了建立专业金融和资产管理业务的战略。2019年8月，我们开始了一项互补的战略，即建立药品开发、制造和知识产权许可业务。我们的业务包括两个可报告的部门：“财务应收账款”和“制药开发”。我们将资本分配给每个部门，以便通过第三方销售生命科学产品来产生收入。我们的总部设在德克萨斯州的达拉斯。

财务 应收账款段

我们的 金融应收账款部门战略是成为领先的医疗保健资本提供商，为广泛的生命科学公司、机构和发明家提供复杂的定制融资解决方案 。这一细分市场主要侧重于通过购买版税和融资，以及通过在商业化产品中创造综合收入利益，将来自商业阶段产品和相关知识产权的现金流 货币化。根据这一战略，我们一直在利用我们的资产赚取利息、手续费和 其他收入，并持续不断地发现和审查融资和类似的机会。 此外，通过我们的全资子公司SWK Advisors LLC，我们为独立管理账户中的机构客户提供非可自由支配的投资咨询服务，以类似地投资于生命科学金融。SWK Advisors LLC在德克萨斯州证券委员会注册为投资顾问。我们打算通过我们自己的营运资本和我们的循环信贷安排为交易提供资金，并通过筹集额外的第三方资本与我们的资本一起投资来建立我们的资产管理业务。

我们 填补了我们认为在低于5000万美元的交易规模市场中服务不足的利基市场。由于我们许多提供长期、非传统债务和/或特许权使用费相关融资选择的竞争对手拥有比我们多得多的财务资源，他们往往不会 专注于5,000万美元以下的交易规模，因为他们这样做通常效率低下。此外，我们不相信有足够数量的其他公司提供类似类型的长期融资选项来满足低于5,000万美元的市场的需求。 因此，我们认为在低于5,000万美元的交易中，我们面临的来自此类投资者的竞争较少。

截至2022年3月21日，自战略开始以来，我们和我们的合作伙伴已根据我们的专业金融战略与43个不同方 执行了交易，为生命科学领域的各种金融产品提供了总计约6.197亿美元的资金 。我们的投资组合包括由生命科学领域的公司支付的版税和合成版税支持的优先和次级债务，以及通过销售生命科学产品和相关知识产权而购买的版税。

我们 评估和投资一系列具有创新知识产权的医疗保健相关公司和产品，包括生物技术、医疗器械、医疗诊断和相关工具、动物健康和制药行业(统称为生命科学)，我们还根据业务合作伙伴的需求量身定制我们的金融解决方案。我们的业务合作伙伴主要从事直接或间接治疗疾病和/或改善人或动物健康的产品的销售，或者他们在销售此类产品时获得版税 。例如，我们的生物技术和制药业务合作伙伴生产直接治疗疾病状态的药物，而我们的生命科学工具合作伙伴销售各种研究仪器，以帮助其他公司 进行疾病状态研究。

我们应收账款部门的 目标是最大化我们的投资组合总回报，从而通过从三个来源获得收入来增加我们的净收入和账面价值 ：

在我们的投资组合中，我们寻求在信贷提供保护的情况下，实现有吸引力的风险调整后的当前收益率和机会，并有可能获得类似于股票的回报 。

我们的大部分应收账款融资交易的结构类似于保理交易，即我们提供资本以换取现有收入流中的利息。我们预计不会在产品商业化之前的情况下提供资本。现有的收入来源可以有几种形式，但最常见的是来自生命科学产品销售的特许权使用费(1)来自第三方的营销努力，例如向发明者支付的药物销售特许权使用费，或 (2)来自合作公司的营销努力，如直接销售其自身产品的医疗器械公司。我们的结构化债务投资可能包括权证或其他功能，使我们有可能在投资组合的一部分实现更高的回报。 我们直接向合作伙伴提供的资本通常用于增长和一般营运资本用途，以及在特定情况下用于收购 或资本重组。我们通常通过我们的营运资金为高达2000万美元的交易提供全额资金。

在交易金额超过2,000万美元的情况下，我们寻求向其他投资者和我们的投资顾问客户提供超过2,000万美元的银团交易。我们不希望在与投资咨询客户以外的投资者合作的交易中获得投资咨询收入。

我们的 投资咨询协议目前是非可自由支配的，每个客户都可以单独决定是否要参与交易。尽管我们过去曾与投资咨询客户合作，但我们目前没有与投资咨询客户合作的任何交易。我们希望根据每个客户的投资策略，继续为我们的投资咨询客户提供交易机会。当客户选择参与交易时，每个客户将按比例获得其参与的交易产生的收入，客户将根据书面投资咨询协议向我们支付管理和奖励费用 。客户支付的费用可能会根据与每个客户协商的条款而有所不同 客户在收到我们的发票后直接支付。我们未来可能会寻求从类似的投资者那里筹集可自由支配的资本 。

我们 通过高级管理层在行业内的专有关系、对外业务发展努力以及有兴趣了解我们的资本融资替代方案的公司、机构和发明家的入境询问来寻找我们的投资机会。我们的投资顾问客户通常不会为我们创造投资机会。

医药 发展细分市场

于2019年8月26日，我们通过收购Enteris BioPharma，Inc.(“Enteris”)开始了我们的药物开发部门。 Enteris是一家临床阶段的生物制药公司，提供围绕其专有口服药物输送技术Pepteigence®Platform构建的创新配方解决方案。自2013年成立以来，Enteris利用Pepelligence®推进了多个内部和外部计划，使通常注射的分子(如BCS第二类、第三类和第四类多肽和小分子)能够在肠溶片配方中进行口服给药。Pepteigence®采用独特的多方面 方法来增加多肽和小分子的溶解度和吸收，解决了口服生物利用度较低的治疗药物的溶解性和渗透性方面的复杂挑战。Pepteigence®受到广泛的专利权保护，其中一些专利权一直持续到2036年。

我们的 医药开发细分市场战略是利用技术平台，通过两种方式超越我们的技术许可，创建里程碑和 专利使用费收入的全资投资组合。首先，我们打算继续将我们的Pepelligence®技术 授权给制药公司，让它们为各种适应症创造新的重要口服治疗方法。其次，我们打算 将非专利以前批准的药物化合物的内部产品线中的资产外包给制药公司 ，通过这些资产，我们寻求使用我们的专利技术创建新的配方，以开发对患者和护理人员有意义的治疗 益处的疗法。我们还寻求通过向客户提供药品开发、配方和制造服务来创造收入，最终目标是产生新的许可和合作伙伴协议。

Pepteigence®是几个积极的外部开发计划的对象，包括CARA治疗公司(“CARA”)的KORSUVA™的口服配方，KORSUVA是一种治疗瘙痒的有效外周kappa阿片受体激动剂，目前正进入第三阶段临床开发。

我们的内部产品线包括Ovest®，一种正在评估其治疗内分泌疾病潜力的口服亮丙瑞林片剂，以及一种治疗中枢神经系统疾病的新产品。

税 属性

我们 认为我们结转净营业亏损或NOL的能力是一项重要而可观的资产。为了通过保护我们结转NOL的能力来保护股东的价值，我们签订了一项权利协议，规定每股普通股流通股获得一股优先股购买权的股息分配 。在收购或试图收购4.9%或以上的已发行普通股后，购买权可能会在未经董事会事先批准的情况下行使 。我们当前的权利协议(“权利协议”)于2016年4月8日签订，并已延期 至2022年4月8日到期。根据供股协议，Carlson Capital，L.P.及其联属公司(统称为“Carlson”)， 被指定为获豁免人士(定义见供股协议)，除非他们持有本公司普通股总流通股的76%以上。我们也将其他股东指定为豁免人士，因为董事会认为此类所有权不会危及或危害我们获得NOL，尽管潜在股东不应假设 未来收购我们普通股的实益所有权时也会做出类似的决定。

在 此时，根据现行法律，我们预计我们当前的业务战略不会产生足够的收入，使我们 能够在所有NOL各自的到期日之前使用它们。因此，我们可能会采取其他策略 ，我们认为这些策略可能会使我们有能力更多地利用我们的NOL。

竞争

在我们的财务应收账款部门，我们在争取外部投资者、投资管理客户和将我们的资本配置到有吸引力的医疗保健相关公司的机会方面面临竞争 。我们的主要竞争对手为潜在公司提供融资，包括非银行金融机构、联邦或州特许银行、风险债务基金、风险投资基金、私募股权基金、药品使用费和其他投资基金、业务发展公司和投资银行。其中许多实体 拥有比我们更多的财务和管理资源。这些竞争对手中的一些可能还拥有较低的资金成本，并且可以获得我们无法获得的资金来源，这可能会给我们带来竞争劣势。因此，我们倾向于不在价格上竞争 ，而是专注于我们的行业经验、灵活的融资选择以及评估和完成交易的速度。 此外，由于我们的许多竞争对手提供非传统债务和/或较长期、与特许权使用费相关的融资选择，他们拥有比我们多得多的财务资源，他们倾向于不关注5,000万美元以下的交易规模，因为他们这样做通常效率低下 。因此，我们认为，在5000万美元以下的交易中，我们面临的来自这类投资者的竞争较少。

在我们的药物开发部门，我们在推出提高疗效、安全性、患者和临床医生易用性和成本效益的产品方面面临竞争。新产品的成功将取决于许多因素，包括我们 正确预测和满足客户需求、及时获得监管批准、以经济和及时的方式开发和制造产品的能力，获得或保持在知识产权方面的优势地位，以及从竞争对手中脱颖而出的能力。如果我们未能成功地将现有或计划中的产品商业化，可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响。

有关我们面临的竞争风险的其他信息，请参见第1A项。风险因素 .

政府监管

有关现有或可能的政府法规对我们业务的影响的其他信息，请参见第1A项。风险因素 .

员工

截至2021年12月31日，我们拥有35名全职员工。我们的员工都没有工会代表，我们认为我们的员工关系很好。

其他 信息

我们 向美国证券交易委员会(“美国证券交易委员会”)提交经修订的1934年证券交易法(“交易法”)所要求的年度、季度和当前报告、委托书和其他信息。我们的美国证券交易委员会备案文件 可从美国证券交易委员会的网站http://www.sec.gov.获取

我们的网站是http://www.swkhold.com.我们将在以电子方式将材料提交或提供给美国证券交易委员会后，在合理可行的范围内尽快通过我们的网站“投资者关系- 美国证券交易委员会备案文件”免费提供我们的年度报告Form 10-K、季度报告Form 10-Q、当前报告Form 8-K、委托书 以及代表董事和高管提交的Form 3、4和5表，以及对根据交易法 提交或提交的这些报告的任何修订。此外，在我们网站的“投资者关系-公司治理”部分中张贴的 是我们的审计委员会、薪酬委员会和治理与提名委员会的章程，以及我们的董事、高级管理人员和员工的道德准则和内幕交易政策。我们网站上的信息或通过我们网站获取的信息不是本报告的一部分，也不包括在本报告中。

第 1a项。危险因素

投资我们的普通股涉及重大风险。在对我们的普通股做出投资决定之前，您应该仔细考虑风险和不确定性以及提交给美国证券交易委员会的文件和报告中列出的风险因素 以及下面描述的风险。我们目前不知道或认为无关紧要的其他风险和不确定性也可能影响我们的业务运营。

与财务应收账款分段相关的风险

我们投资于信用和特许权使用费交易的本金可能会蒙受损失。

我们的财务应收账款部门的大部分资产 都是，而且预计将继续是由中小型市场企业支付的特许权使用费流或收入利息支持的特许权使用费流或债务，这是高度投机性的，涉及高度的信用损失风险 。此外，我们拥有特许权使用费或投资于由特许权使用费或收入利益支持的债务，这些债务是由处于商业发布早期、面临激烈竞争或面临其他风险的产品衍生的，同样涉及高度本金损失风险 。如果基础产品没有产生预期的收入，我们的投资可能会蒙受损失。

此外，我们计划提前偿还债务的中小型市场公司还面临其他一些重大风险，包括：

在 合作伙伴公司没有取得商业成功或销售额低于我们预期的情况下，合作伙伴公司需要其他利益相关者不愿意或无法提供的额外资本，我们可能会确定向该合作伙伴公司预付额外资本符合我们的最佳利益，以保护合作伙伴公司的抵押品价值和保护我们的投资。我们决定垫付的任何额外资本都将面临额外的风险。我们可能会失去所有额外投资。

我们 在竞争激烈的市场中运营，争取投资机会。

A 许多实体与我们竞争，向我们的财务应收账款部门目标公司预付资金。我们与非银行金融机构、联邦或州特许银行、风险债务基金、风险投资基金、私募股权基金、制药特许权使用费和其他投资基金、业务发展公司和投资银行竞争。此外，由于另类投资工具之间对投资机会的竞争普遍加剧，特别是那些寻求收益投资的机构，如对冲基金，这些实体已开始投资于它们传统上没有投资的领域，包括对特许权使用费和由特许权使用费支持的债务的投资，这可能与我们的业务战略重叠。作为这些新进入者的结果，我们目标市场对投资机会的竞争已经加剧，我们预计这一趋势将继续下去。

我们应收账款部门的许多现有和潜在竞争对手的规模比我们大得多，并且拥有比我们多得多的财务、技术和营销资源。例如，一些竞争对手可能拥有较低的资金成本以及我们无法获得的资金来源 。此外，我们的一些竞争对手可能具有更高的风险容忍度或不同的风险评估，这可能使他们能够考虑更广泛的投资，并与潜在业务合作伙伴建立比我们更多或更全面的关系 。此外，作为一家投资公司，我们的许多竞争对手不受例外或豁免监管的约束，这可能会使他们在向我们也可能瞄准的公司预付资本方面拥有更大的灵活性，例如预支并非由特许权使用费或收入利息偿还的债务资本。我们不能向您保证我们面临的竞争压力不会对我们的业务、财务状况和运营结果产生实质性的不利影响。此外，由于现有的 和日益激烈的竞争，以及我们的竞争对手提供包括债务和股权资本在内的整体融资一揽子解决方案的能力，我们可能无法不时地利用有吸引力的商业机会，并且我们无法保证 我们将能够识别并进行与我们的业务目标一致的投资。

我们 不寻求主要基于我们提供的资本成本进行竞争，我们认为我们的一些竞争对手提供资本的利率与我们提供的利率相当或低于我们提供的利率。如果我们与竞争对手的定价、条款和结构不匹配，我们可能会失去商机。如果我们与竞争对手的定价、条款和结构相匹配，我们可能会遇到净利息和特许权使用费收入下降，信用损失风险增加的情况。

我们 通常不控制我们的合作伙伴公司。

我们 通常只持有由我们的合作伙伴公司发行的版税、由版税支持的债务和收入利益。因此，我们 没有也不希望控制我们的任何合作伙伴公司，即使我们可能拥有董事会代表或董事会观察权 ，债务协议可能包含限制我们合作伙伴公司的业务和运营的某些限制性契约。 因此，我们面临合作伙伴公司可能做出我们不同意的商业决策的风险，并且该公司的管理层 可能承担风险或以其他方式采取不符合我们利益的行为。

新冠肺炎等健康危机和全球供应链中断可能对我们的合作伙伴公司产生实质性的不利影响。

新冠肺炎 已经并可能继续影响我们的借款人和我们从中获得特许权使用费收入的产品的营销者筹集资金的能力，以便为他们在疫情期间的运营提供资金和开展业务。在某些情况下，我们的 合作伙伴公司的中断，包括全球供应链中断的结果，削弱了他们履行对我们的义务的能力 并导致对我们的债务违约。因此，我们已经与我们的某些借款人签订了修正案，以 修复违约。疫情和供应链中断的持续影响可能会继续增加拖欠、违约、与我们现有贷款相关的抵押品价值下降以及贷款减值或损失的风险。任何此类减值 都可能增加我们的信用风险，并对我们的应收金融账款部门的资产和运营业绩产生不利影响。

经济衰退或衰退可能会削弱我们的合作伙伴公司偿还贷款的能力，这反过来可能会增加我们的不良资产，降低我们的资产价值，减少我们的新贷款额，并对我们的运营业绩产生实质性的不利影响。

一般经济状况可能会影响我们的活动以及我们应收账款部门资产的运营和价值。经济放缓或衰退可能会导致机构股权投资减少，这将限制我们的贷款机会。此外，我们的许多合作伙伴公司容易受到以经济或行业为中心的放缓或衰退的影响，可能无法在这些期间偿还我们的债务投资。因此，在这些期间，我们的不良资产可能会增加，我们投资组合的价值可能会减少。不利的经济状况也可能会降低担保我们部分债务投资的抵押品价值和我们股权投资的价值。经济放缓或衰退可能会导致我们投资组合的财务损失 ，并导致收入、净利润和资产大幅下降。不利的经济状况还可能增加我们的融资成本，限制我们进入资本市场的机会，或者导致贷款人决定不向我们提供信贷。

合作伙伴公司未能履行我们或其他贷款人强加的财务或经营契约可能会导致违约， 可能会终止其贷款并取消其担保资产的抵押品赎回权，这可能会触发其他协议下的交叉违约 并危及合作伙伴公司根据我们持有的贷款履行其义务的能力。我们可能会产生必要的费用，以便在违约时收回我们的投资或与违约的合作伙伴公司谈判新的条款。这些事件可能 损害我们的财务状况和经营业绩。

市场动荡期可能对我们的业务、财务状况、经营业绩和现金流产生重大不利影响。 此外，不利的经济状况，包括利率上升，也可能增加我们的融资成本，限制我们进入资本市场的机会，或对我们获得融资的能力产生负面影响，特别是从债务市场。

如果我们投资于由特许权使用费或收入利益支持的无担保债务，这些投资可能无法产生足够的现金流来偿还我们的债务。

我们 可以投资于由特许权使用费或收入利益支持的无担保债务。无担保投资可以从属于债务人的其他债务 。无担保投资往往反映出债务人财务状况的不利变化或一般经济状况的不利变化(例如，包括利率上升或收益下降的较大时期)或两者兼而有之的可能性较大 可能损害债务人偿付本息的能力。如果我们对合作伙伴公司进行无担保投资， 该合作伙伴公司的杠杆率可能会很高，其相对较高的债务权益比率可能会增加其运营 可能无法产生足够的现金来偿还债务的风险。在这种情况下，我们将没有任何抵押品来帮助确保偿还所欠我们的债务。

我们 对私人持有的版税流和我们投资的公司的信息访问权限可能有限。

我们 主要投资于私人持有的特许权使用费和由私人公司发行的特许权使用费或收入利益支持的债务。一般来说，关于这些特许权使用费流和私人公司的公开信息很少，我们需要依赖我们的 高级管理层的能力来获得足够的信息来评估投资这些资产的潜在回报。如果我们无法 发现有关这些资产的所有重要信息，我们可能无法做出完全知情的投资决策，我们的投资可能会亏损。

我们的合作伙伴公司的债务投资提前支付 可能会对我们的运营业绩产生不利影响，并降低我们的股本回报率。

我们 面临我们向合作伙伴公司垫付的债务可能在到期前偿还的风险。发生这种情况时，我们将 通常将这些收益再投资于临时投资，等待他们未来投资于新的版税或由合作伙伴公司发行的版税或收入利息偿还的债务。这些临时投资的收益率通常比预付债务低得多，我们在对这些金额进行再投资时可能会遇到重大延迟。任何未来资产的收益率也可能低于已偿还的债务。因此，如果我们的一个或多个合作伙伴 公司选择预付欠我们的款项，我们的运营结果可能会受到实质性的不利影响。此外，提前还款可能会对我们的股本回报率产生负面影响，这可能会导致我们普通股的市场价格下降。

如果没有第三方的共同投资，我们 可能无法完成交易。

我们 可以通过我们注册的投资咨询业务或其他方式与第三方共同投资。在某些情况下，我们可能无法在没有此类第三方参与的情况下为交易提供资金。如果我们无法找到合适的第三方 与我们共同投资，或者如果该第三方未能关闭，我们的运营结果可能会受到重大不利影响。

由于我们的业务性质，我们的季度和年度经营业绩会受到波动的影响，如果我们无法实现投资目标，我们普通股的市场价格可能会下跌。

我们 季度和年度经营业绩可能会因多种因素而出现波动，其中一些因素是我们 无法控制的，包括但不限于我们收购的债务资产的应付利率、此类资产的违约率、我们的费用水平、已实现和未实现损益的确认变化和时间、我们的 合作伙伴构成的变化、我们在市场中遇到竞争的程度、我们上市证券和合作伙伴公司的证券的市场波动，以及总体经济状况。由于这些因素，任何时期的业绩都不应被视为未来时期业绩的指标。此外，这些因素中的任何一个都可能对我们实现业务目标的能力产生负面影响，从而可能导致我们普通股的市场价格下跌。

我们在与版税相关的交易中的投资依赖于第三方销售产生版税的产品。

版税 一般来说，以及我们预计未来将获得的与版税相关的收入，将直接或间接取决于第三方的营销努力 ，尤其是授权技术创新者生产和销售产品的大型制药公司，以换取被许可方向许可方(我们可能与其进行交易)支付的许可费。这些被许可人可能会受到激励， 通过将资源分配给其他产品来最大化收入，并且在未来，可能会决定减少对 支付版税的产品的关注，而我们对这些产品有经济利益。此外，不能保证任何被许可方有足够的资源和动力继续生产、营销和销售我们与专利权使用费相关的产品。此外，创建获得版税权利的许可 协议可能没有具体的销售目标，被许可方通常在确定其营销计划和努力方面拥有排他性或实质性的 自由裁量权。因此，可能不会限制被许可方放弃许可产品或开发或销售竞争产品。此外，如果许可证到期或终止，我们将 依赖许可证的许可方寻找其他营销合作伙伴。不能保证能够以优惠的条款找到另一个被许可方，或者根本不能保证许可方能够为自己承担营销、销售和分销责任。这些因素可能会对我们未来任何与专利权使用费相关的资产产生重大不利影响。

除了我们在某些情况下可能拥有的与被许可方活动相关的任何有限审核权外，我们没有 管理被许可方运营的权利或能力。被许可方对运营的管理不善可能会对我们拥有特许权使用费权益的产品的销售以及向我们支付与特许权使用费相关的收入产生不利影响。此外，我们掌握的有关被许可方运营的信息也很有限。虽然我们可能能够通过行使审核权和审阅版税报告来接收与产品销售有关的某些信息(我们在该产品中拥有与版税相关的利益)，但我们可能没有 查看或接收与市场产品相关的特定信息的权利，包括被许可人或其他人进行的任何研究的结果，或者被许可人可能拥有并可能影响销售水平的医生或用户的投诉。 因此，此类产品的市场表现可能会受到与被许可人有关的任何超出我们控制范围的因素的影响。

我们的 金融应收账款部门的资产数量有限，这使得我们的总回报和我们普通股的价值 面临更大的重大损失风险，如果我们的任何债务证券价值下降，或者如果我们的任何特许权使用费投资大幅低于我们的预期 。

我们 财务应收账款部门对公司的总投资可能是巨大的，无论是个别投资还是整体投资。我们应收账款部门资产数量有限的一个后果是，如果我们的一项或多项重要合作伙伴公司投资表现不佳，或者如果我们需要减记任何一项重大投资的价值，那么我们实现的总回报可能会受到严重的不利影响 ，这可能比我们在更多公司进行较小规模投资的情况更严重。如果这些合作伙伴公司或我们的任何其他重要合作伙伴公司遇到财务困难，无法偿还债务或未能按预期履行，我们的财务业绩可能会 受到重大不利影响。

我们的信贷损失准备金可能会被证明是不够的。

我们应收账款的质量取决于借款人的信誉和他们履行对我们的义务的能力。 我们对特定的应收账款保留信用损失准备金，以应对信用违约和不良贷款。我们的津贴金额 反映了管理层对投资组合固有损失的判断。然而，经济环境是动态的，我们的投资组合信用质量未来可能会下降。

我们的信用损失准备可能跟不上合作伙伴公司的信誉或抵押品价值的变化。 如果合作伙伴公司的信用质量下降，如果市场、行业或合作伙伴公司集团的风险状况发生重大变化，或者如果融资应收账款或其他抵押品市场显著恶化，我们的信用损失准备可能会被证明是不足的，这可能会对我们的业务、运营结果和财务状况产生实质性的不利影响。

我们向合作伙伴公司提供的许多定期贷款的利率是使用伦敦银行同业拆借利率的利差定价的。

Libor，伦敦银行间同业拆借利率，是伦敦银行间市场上银行间拆借所使用的基本利率， 被广泛用作制定全球贷款利率的参考。我们通常使用LIBOR作为定期贷款的参考利率 我们向合作伙伴公司发放定期贷款，因此根据向合作伙伴公司发放的定期贷款应支付的利息使用 LIBOR计算。我们与合作伙伴公司签订的大多数定期贷款协议都规定了伦敦银行间同业拆借利率的下限。截至2021年12月31日，我们与合作伙伴公司的所有定期贷款都使用LIBOR，包括规定的最低LIBOR作为参考利率。

2017年7月27日，负责监管LIBOR的英国金融市场行为监管局(FCA)宣布，计划在2021年底之前逐步淘汰LIBOR。此外，2021年3月5日，FCA发布公告，确认洲际交易所基准管理局(LIBOR授权管理机构)目前公布的所有35个LIBOR基准 设置将不再提供或在某些指定日期后不再具有代表性，其中一个月、三个月和 六个月美元LIBOR设置将在2023年6月30日之后立即不再具有代表性；其他大部分LIBOR基准设置将在2021年12月31日后立即停止。在与合作公司签订的信贷协议中，公司通常使用三个月期美元伦敦银行同业拆借利率作为参考利率。虽然FCA可能要求ICE在每个参考利率的指定停止日期之后公布“合成”LIBOR利率，但尚不清楚是否在2023年6月30日之后三个月期美元LIBOR利率将不复存在，或者是否将建立新的计算LIBOR的方法，使其在2023年6月30日之后继续存在。美国联邦储备委员会(Federal Reserve)与另类参考利率委员会(Alternative Reference Rate Committee)--一个由美国大型金融机构组成的指导委员会--正在考虑用一个由短期回购协议计算的新指数来取代美元LIBOR，该指数由国债支持，称为担保隔夜融资利率(SOFR)。SOFR是观察和回顾的， 这与目前方法下的libor形成对比，libor是一个估计的前瞻性利率，在某种程度上依赖于提交小组成员的专家判断。鉴于SOFR是由政府证券支持的有担保利率, 这将是一个不考虑银行信用风险的利率(就像LIBOR的情况一样)。因此，SOFR可能低于伦敦银行同业拆借利率，而且与金融机构融资成本的相关性较小。在FCA发布2021年3月5日公告的同时，由场外衍生品市场参与者组成的国际掉期和衍生品协会宣布了一项备用协议，根据该协议，使用其标准衍生品合约的伦敦银行同业拆借利率定价的衍生品合约将以SOFR取代伦敦银行间同业拆借利率，并为指定的伦敦银行同业拆借利率提供适用保证金；国际掉期和衍生工具协会三个月的备用保证金为0.26161%。SOFR作为伦敦银行间同业拆借利率的替代工具能否获得市场吸引力仍是个问题。因此，目前LIBOR的未来 是不确定的。

尽管伦敦银行间同业拆借利率即将停止作为全球参考利率基准而广为人知，但许多金融机构继续在融资合同中利用伦敦银行间同业拆借利率，包括瑞士法郎。如果LIBOR不复存在，我们可能需要与我们的合作伙伴公司重新谈判信贷协议，这些公司将LIBOR作为确定利率的一个因素，以建立新的标准来取代LIBOR。 我们的定期贷款通常包含促进向此类新标准过渡的条款。如果与我们的 合作伙伴公司签订的受影响的信贷协议无法重新谈判，我们的投资可能会以较低的利率计息，但受任何合同最低LIBOR下限的限制，这将减少投资收入，并可能导致此类投资的价值下降。此外，LIBOR的确定或监管方面的任何进一步变化或改革可能会导致报告的LIBOR突然或长期增加或减少，这 可能会对我们持有或欠我们的任何LIBOR相关贷款和其他财务义务或信贷的市场价值或价值产生不利影响，并可能对我们的业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响。 由于LIBOR的替代存在不确定性，任何此类事件对我们的资本成本和投资收入的潜在影响尚无法确定。

LIBOR利率上升可能会对我们的合作伙伴公司偿还对我们的债务义务的能力产生不利影响。

我们的许多债务交易 都包含基于LIBOR的浮动利率，并具有最低LIBOR下限。最低LIBOR下限使合作伙伴公司不受LIBOR增加的影响，直到参考LIBOR利率达到最低下限门槛，通常为1%至2%。 如果LIBOR高于下限利率，净影响将是借款人利息成本的增加。我们的大多数借款人 合作伙伴不对其LIBOR利率敞口进行对冲，由于LIBOR高于最低下限门槛，他们将 体验到其对我们的债务的实际利率增加。如果伦敦银行同业拆借利率大幅增加，增加的偿债成本也将同样大幅增加。如果我们的合作伙伴公司没有足够的资本或无法从运营中产生足够的收入，增加的LIBOR利率导致的债务负担可能会对合作伙伴公司的运营产生重大和不利的影响，这反过来又会削弱我们及时收回欠我们的本金和利息的能力。

我们公开交易股票的价格和我们出售这些股票的价格的波动 可能会影响我们普通股的价格。

我们的财务应收账款部门通常持有上市公司的股权。我们公开交易的股票的市场价格波动 可能会影响我们普通股的价格。从历史上看，我们公开交易的资产的市场价格一直波动很大，受到与经营业绩无关或不成比例的波动的影响。

此外，我们可能无法以当时报价的市场价格出售所持的公开股票。与我们的持股相比，上市合作伙伴公司普通股的交易量和公开流通股 可能较小。因此，如果我们在公开市场上大规模剥离我们在这样一家合作伙伴公司的股份，如果可能的话，可能会对其普通股的市场价格和我们从这种剥离中获得的收益产生实质性的不利影响。此外，适用证券法律和合同限制下的注册和其他要求也可能对我们及时处置合作伙伴公司持股的能力产生不利影响。

我们的财务状况和运营结果将取决于我们有效管理应收账款部门未来增长的能力。

我们实现业务目标的能力取决于我们的增长能力，而增长能力又取决于财务应收账款部门继续识别、分析和投资于由符合我们投资标准的特许权使用费或收入利益支持的特许权使用费和/或债务的能力 。在符合成本效益的基础上实现这一结果在很大程度上取决于我们的交易结构和我们以可接受的条款获得融资的机会。随着我们的持续增长，我们将需要继续招聘、培训、监督和管理新员工。 如果不能有效地管理我们未来的增长，可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生实质性的不利影响 。

与我们业务和结构相关的风险

我们使用NOL结转来抵消美国联邦所得税用途的未来应税收入的能力可能会受到限制，我们未来的现金纳税义务可能会增加。

截至2021年12月31日，我们有用于美国联邦所得税目的的NOL结转1.541亿美元。美国联邦NOL结转， 如果不抵消未来的收入，将于2037年到期。我们可能会在未来识别出更多的NOL。为了使用NOL，公司必须产生能够抵消此类结转的应税收入。

美国国税局(“IRS”)没有审计我们在结转期内任何一年的纳税申报单。我们 无法向您保证，如果美国国税局对NOL的可用性提出质疑，我们将获胜。如果国税局成功挑战我们的NOL，所有或部分NOL将无法抵消任何未来的合并收入，这将对我们的运营业绩和现金流产生负面影响 。

根据《国内税法》(下称《税法》)第 节的规定，公司“所有权变更”后，其利用变更前净资产结转金额抵销未来应纳税所得额的能力可能受到限制。通常，如果在测试期间(通常为三年)内，某些股东(通常为5%的股东，适用某些 查看和汇总规则)的总持股比此类股东的最低持股百分比增加50%以上，则发生所有权变更。我们控制范围内的普通股的新发行，以及我们无法控制的购买超过指定水平的普通股，可能会对我们未来将NOL结转金额用于税收目的的能力造成额外的限制。对我们使用NOL结转金额的能力施加的限制 可能会导致美国联邦和州所得税的缴纳时间早于此类限制未生效时的缴纳时间，并可能 导致此类NOL结转金额到期而未使用，在每种情况下都会减少或消除我们的预期收益。此外，在所有权变更后，各个州对州NOL的使用也有类似的限制。

因此， 我们的所有权变更在多大程度上限制了我们NOL的可用性，部分取决于我们的大股东 采取的行动。此外，我们最大的股东是附属于卡尔森的投资基金。这些基金的大多数投资者是第三方，与我们或卡尔森都没有关联。此类投资者的认购或赎回活动通常不在我们或 卡尔森的控制范围之内；然而，这些基金所有权的变化可能有助于或导致确定 已发生“所有权变更”。因此，尽管我们有一个旨在保护NOL的股东权利协议(“权利协议”)，但所有权是否发生变化并不完全在我们的控制范围内。

于2021年3月3日，本公司董事会裁定J.Carlo Cannell及Cannell Capital LLC(合称“Cannell”)为权利协议下的“获豁免人士”(且不被视为“收购人士”)。这一决定是由于我们的董事会确定，Cannell于2021年2月16日提交给美国证券交易委员会的附表13G 中披露的Cannell目前对我们普通股的实益所有权不会危及或危及对我们或我们的NOL的可用性。然而，不能保证国税局会同意这一决定。本公司董事会的决定是且特定于附表13G披露的普通股所有权的方式，并视乎Cannell及其任何联营公司及联营公司(定义见权利协议)，不改变其所有权方式或取得除附表13G所披露的普通股以外的任何普通股的合计实益所有权。

如果发生所有权变更，任何变更后年度的应纳税所得额可由变更前亏损抵销的金额 受年度限额的限制，该限额是累积的，前提是不能在一年内全部利用。这一限制将通过以下方法得出： 公司普通股在所有权变更时的公平市值乘以适用的联邦长期免税税率， 2022年2月为1.46%。如果一家公司在所有权变更时有未实现的内部净收益， 在所有权变更后的五年内实现或被视为确认的净收益，前五年每年的年度限额都会增加，这是累积的，因为它不是在一年中全部利用。

如果未来发生所有权变更，我们使用NOL抵销未来应税收入的能力将受到年度 限制，并将取决于我们在未来期间产生的应税收入金额。不能保证我们将能够 充分利用我们的NOL，我们可能需要记录与可能无法实现的NOL金额相关的额外估值津贴，这可能会影响我们的运营结果。

我们 未来的成功有赖于我们的关键管理人员。

我们 依赖我们的高级管理层的勤奋、技能和业务联系网络，以及他们与投资专业人员的联系，以及这些投资专业人员在其投资和投资组合管理活动过程中产生的信息和交易流程 。我们的高级管理团队对我们的投资进行评估、谈判、组织、关闭、监控和服务。我们的成功在很大程度上取决于这支高级管理团队的持续服务，特别是首席执行官温斯顿·L·布莱克。他的离开可能会对我们实现业务目标的能力产生实质性的不利影响。此外，我们的员工非常少，因此任何员工的流失都可能对我们的业务造成破坏。

如果我们无法以商业上合理的条款获得额外的债务或股权融资，我们的业务可能会受到重大不利影响 。

截至2021年12月31日，我们有4,290万美元的现金和现金等价物，外加2,200万美元可在我们的信贷安排下借款 。2021年9月27日，本公司作为贷款人和行政代理与北卡罗来纳州Cadence Bank签订了贷款和担保协议第三修正案(“第三修正案”) 。根据第三修正案，截至2018年6月29日的贷款及担保协议(“贷款协议”)经修订，将贷款协议终止日期延长至2022年9月30日，并将贷款协议承诺额增加至2,200万美元。我们执行业务战略的资金有限，并已获得债务融资，为未来的增长提供资金，并获得可用于投资的资金。如果我们无法以商业上合理的条款进行新的债务或股权融资安排，我们的流动资金可能会大幅减少，因此，我们实施和发展业务战略的能力可能会受到重大影响。

我们 使用杠杆可能会限制我们的运营灵活性并增加我们的总体风险，这可能会对我们的业务和运营结果产生不利影响 。

尽管杠杆的使用可能会为我们创造增加回报的机会，但它也会带来额外的风险，并可能放大任何亏损的影响，从而可能对我们的业务和运营结果产生负面影响，并对我们的投资产生重要的不利影响。我们目前的信贷安排包含，任何未来的信贷安排，如果获得融资，都可能包含可能 限制我们经营灵活性的契诺，其中包括可能限制我们：(I)在某些 情况下进行分配、(Ii)产生额外债务和(Iii)从事某些交易的能力的契诺，这些契约可能共同阻止我们进行我们可能认为对我们有利的交易，并可能对我们的业务和 运营结果产生负面影响。此外，我们预计我们将需要通过质押我们几乎所有的资产来获得这样的信贷安排， 如果我们无法产生足够的现金流来支付此类债务的本金和利息，我们将面临贷款人通过加快信贷安排来扣押我们的资产的风险，这可能需要在不合适的时间或以对我们不利的价格清算质押抵押品 ，并造成重大损失。如果贷款人扣押并清算质押的抵押品，此类抵押品很可能会以低价出售。我们将无法在不良出售中实现此类资产的全部价值。

我们股票的流动性、市场价格和成交量都是不稳定的。

我们的 普通股在纳斯达克资本市场(“纳斯达克”)上市。如果我们的普通股不继续在纳斯达克或其他国家证券交易所交易，我们普通股的流动性可能会受到不利影响， 并且我们普通股的购买者可能难以出售我们的普通股。纳斯达克维持一定的最低持续上市标准。如果我们不能继续 达到继续上市的标准，或有资格获得此类标准的豁免，则我们可能被置于不合规状态 或退市。

我们普通股的交易价格可能会因我们的经营业绩和其他事件或因素的季度变化而出现大幅波动。此外，美国股市不时会经历极端的价格和成交量波动 ，这些波动影响了许多公司的市场价格，而且往往与这些公司的经营业绩无关 。这些广泛的市场波动可能会对我们证券的市场价格产生不利影响。

附属于卡尔森的基金 可以通过拥有大量我们的普通股来控制或对我们的管理和政策施加重大影响。

截至2021年12月31日，与Carlson关联的基金总共拥有我们已发行和已发行普通股和未归属限制性股票的70.8%。由于与Carlson关联的基金拥有很大比例的所有权，包括Double Black Diamond Offshore Ltd.(“Double Black”)，他们有能力控制或对我们的管理层和政策施加重大影响，如选举我们的董事、任命新管理层和批准任何其他需要我们股东批准的行动，包括对我们公司注册证书的任何修改、出售我们所有或几乎所有资产、合并或其他重大交易。卡尔森及其关联公司的投资目标可能会不时与我们其他股东的投资目标不同或与之冲突。

此外，根据2014年8月18日签订的股东协议(“股东协议”)的条款，与Carlson关联的基金有权批准特定交易，包括超过指定金额的债务、超过指定金额的资产出售、超过指定金额的股息、贷款、对任何第三方的出资或投资超过指定金额、董事会规模的变化、首席执行官的变动以及回购 普通股。

如果我们普通股的股票有大量出售，我们普通股的价格可能会下降。

如果我们的普通股大量出售，特别是我们的董事、高管、员工和大股东(包括与卡尔森有关的基金)的出售，我们普通股的价格可能会下降。与卡尔森相关的基金总共拥有70.8%的股份(9,093,766股普通股)。根据股东协议及于2013年9月6日订立的登记权利协议，吾等于2020年2月3日向美国证券交易委员会提交S-3表格登记声明，并于2020年2月19日生效，以登记与卡尔森有关的基金所拥有的所有普通股，并不时于公开市场自由出售。

我们普通股的市场价格可能会下降，原因是我们在公开市场上出售了大量普通股，或者市场认为大量普通股的持有者打算出售他们的股票。

我们 采纳了公司注册证书和章程中的条款，并签订了权利协议，这可能会推迟 或阻止对公司的收购。

董事会有权发行最多500万股优先股。董事会有权决定优先股的价格、权利、优惠、特权和限制 ，股东不需要进行任何进一步的表决或采取任何行动。此优先股如果发行，可能会优先于普通股持有人并损害其权利。 尽管发行此优先股的能力为我们提供了与可能的收购和其他公司目的相关的灵活性，但它也可以被用来使第三方更难收购我们已发行的大部分有表决权的股票。我们目前 没有发行优先股的计划。

此外，权利协议旨在保护我们利用我们的NOL结转的能力，并使第三方难以获得我们普通股的大量股份。

我们的公司注册证书和章程包括可能阻止主动提出收购我们的条款。这些规定，再加上《特拉华州公司法》的规定，可能会推迟或阻碍合并、要约收购或代理权竞争。此外，只有持有所有类别有投票权股票中至少三分之二的股东投赞成票，才能罢免董事。这些因素可能会 进一步推迟或阻止公司控制权的变更。

如果我们根据1940年的《投资公司法》被视为投资公司，适用的限制可能会使 我们不切实际地继续我们所设想的业务，并可能对我们的业务产生重大不利影响。

我们 没有也不打算根据1940年的《投资公司法》、 或1940年的《投资公司法》注册为“投资公司”，因为我们认为我们的资产性质和收入来源不符合1940年《投资公司法》第(3)(A)(1)(C)节对投资公司的定义。因此，我们不受1940年法案的条款约束，如利益冲突规则、对无利害关系董事的要求以及为保护“投资公司”投资者而制定的其他实质性条款。

一般来说，如果一家公司主要从事投资、再投资或证券交易业务，或者在未合并的基础上拥有或打算拥有价值超过其总资产(不包括美国政府证券和现金项目)40%的投资证券，则该公司是或显示其主要从事投资、再投资或交易业务的公司，除非适用例外、豁免或安全港。我们将这种投资公司定义测试称为“40%测试”。

我们 监控我们对40%测试的合规性，并寻求开展我们的业务活动以符合此测试。我们作为一家投资公司受到监管是不可行的 ，因为1940法案规则施加的限制与我们的战略不一致。 为了继续遵守40%的测试，我们可能需要采取各种行动，否则我们可能不会采取行动。我们可能需要采取 行动来解决这些问题，同时保持遵守40%测试(或作为投资公司的另一个例外或豁免)，包括重组或终止公司，可能会对我们创造 和实现股东价值的能力产生不利影响。

由于我们通过子公司运营，因此我们是否有能力遵守40%的测试取决于我们的某些子公司是否有能力排除或免除投资公司注册。在这方面，我们的一家子公司目前依靠 1940年法案第3(C)(5)(A)节规定的投资公司登记除外。根据美国证券交易委员会工作人员的解释，第(3)(C)(5)(A)款要求我们将至少55%的资产投资于“票据、汇票、承兑汇票、应收账款和其他代表商品、保险和服务销售价格的部分或全部债务”(或“符合条件的资产”)。

在遵守第3(C)(5)(A)节的 中，我们的子公司SWK Funding LLC(“SWK Funding”)依据的解释是，授权SWK Funding收取直接基于特定许可协议所涵盖知识产权的特定 生物制药产品的销售价格的特许权使用费权益是符合第 3(C)(5)(A)节的合格资产。这一解释是由美国证券交易委员会的工作人员在2010年8月13日发给皇冠医药的一封不采取行动的信中颁布的。因此，SWK Funding获得的资产受1940年法案和《美国证券交易委员会》工作人员解释条款的限制。如果美国证券交易委员会或其员工未来采用相反的解释或以其他方式限制员工不采取行动信函中的结论，使得特许权使用费权益不再被视为第3(C)(5)(A)节中的合格资产，则可能需要 韩元资金来重组其活动或出售其某些资产，这可能会对我们的业绩产生负面影响。因此，如果SWK资金不符合第3(C)(5)(A)条的要求，我们的业务将受到重大影响。

美国证券交易委员会和法院关于投资公司定义的规则和解释在许多方面都非常复杂 。虽然我们打算开展业务，使我们不会被视为投资公司，但我们不能保证我们不会被视为“投资公司”，不会被要求根据1940年法案注册。如果我们被视为“投资公司”，1940法案施加的限制，包括对我们资本结构和我们与关联公司进行交易的能力的限制，可能会使我们不切实际地继续我们所设想的业务，并将对我们的业务和我们的股票价格产生实质性的不利影响。此外，我们可能会受到监管机构和其他人的法律行动 并可能被迫解散。任何此类诉讼的辩护成本可能构成我们资产的重要组成部分，而解散 可能会对我们的公司和我们的普通股价值产生重大不利影响。

与医疗保健和生命科学行业投资相关的风险

公共卫生疫情、流行病或暴发，包括新冠肺炎，可能会对我们的业务产生不利影响。

公共卫生疫情、流行病或暴发，以及由此导致的业务或经济中断，可能会对我们的业务以及我们筹集资金的能力产生不利影响。新冠肺炎的影响已经并可能继续广泛地影响社会的许多方面，已经并可能继续对全球经济以及世界各地的企业和资本市场造成重大破坏。

新冠肺炎对我们业务的影响程度将取决于未来的事态发展，这些事态发展具有很高的不确定性，也无法自信地 预测，包括疫情的持续时间，可能出现的有关新冠肺炎和公共部门严重程度的新信息，以及遏制新冠肺炎或应对其影响的私人行动。新冠肺炎已经并可能继续在我们或我们的合作伙伴公司开展业务的国家/地区造成社会、经济和劳动力不稳定。

经济状况的任何突然和重大变化也可能降低担保我们部分贷款的抵押品的价值和我们股权投资的价值。新冠肺炎疫情对资本市场造成的任何持续干扰都可能对我们和我们的合作伙伴公司的融资能力产生负面影响。

医疗保健和生命科学行业受到广泛的政府监管、诉讼风险、报销风险和某些特定于这些行业的其他风险的影响。

我们已经并计划继续投资于生命科学产品产生的现金流，这些产品受到FDA、类似的外国监管机构以及其他联邦和州机构(程度较轻)的广泛监管。如果这些产品中的任何一种和管理这些产品的公司未能遵守适用的法规，它们可能会受到重大处罚 ，并可能对其销售水平和运营产生重大不利影响的索赔。为了进入市场，医疗器械和药品受到监管审批过程的费用、延迟和不确定性的影响，即使获得批准，这些产品也可能无法在市场上接受。此外，影响监管审批流程的政府预算限制、新的法律法规或对现有法律法规的司法解释可能会对该行业的合作伙伴公司或产品产生不利影响。

制药、医疗器械和诊断公司提供的产品和服务通常必须能够从政府和其他第三方付款人那里获得并保持对此类产品和服务的足够补偿。如果政府或第三方付款人不提供承保和报销、违约、解除或修改其合同或报销政策或延迟支付此类产品和服务，则此类产品和服务的商业成功 可能会受到影响。

生命科学行业的公司 也可能拥有有限数量的必要组件供应商或有限数量的制造商 ，因此，如果他们无法在需要时找到替代供应商 ，则其制造过程将面临中断的风险。

这些因素中的任何一个都可能对合作伙伴公司的运营产生实质性的不利影响，进而削弱我们 及时收回欠我们的本金和利息付款的能力，或减少我们与特许权使用费相关的收入。

我们的一些合作伙伴公司可能无法保护其专有权利，并可能侵犯其他公司的专有权利。

我们的合作伙伴公司主张各种形式的知识产权保护。知识产权可能是合作伙伴公司资产和竞争优势的重要组成部分，尤其是在版税货币化交易方面。联邦法律，最典型的是著作权法、专利法、商标法和商业秘密法，通常保护知识产权。尽管我们预计我们的合作伙伴公司 将采取合理措施保护其知识产权，但如果确定不再需要合作伙伴公司的此类知识产权，第三方可能会独立开发类似的知识产权 或尝试放弃知识产权许可。此外，国际商业秘密、版权、商标和专利法的复杂性，再加上我们的合作伙伴公司资源有限，以及对快速向市场交付产品和服务的需求，造成了这样一种风险，即合作伙伴公司为防止其技术被盗用而做出的努力将被证明是不够的。

我们的一些合作伙伴公司还从第三方获得知识产权许可，他们可能会因使用从这些第三方获得许可的知识产权而受到侵权 诉讼。我们的合作伙伴公司通常获得有关此类许可知识产权的来源和所有权的陈述 。然而，这可能不足以保护他们。任何针对我们的合作伙伴公司的专有权的索赔，无论是否合理，都可能使这些公司面临代价高昂的诉讼，并将他们的 技术和管理人员从其他业务上分流出来。如果我们的合作伙伴公司发生昂贵的诉讼，并且他们的人员没有得到有效的部署，我们的合作伙伴公司产生的费用和损失将增加，其利润(如果有)将 减少。

第三方 根据合作伙伴公司的专利或其他知识产权对其提出侵权或其他知识产权索赔。虽然我们不知道我们的合作伙伴公司的任何产品可能会侵犯任何第三方的专利，但如果最终确定他们侵犯了 ，他们可能必须支付巨额损害赔偿，可能包括三倍的损害赔偿。如果确定他们的产品侵犯了另一个人的知识产权，他们可能必须获得销售其产品的许可证。我们的合作伙伴公司可能被禁止在获得许可之前销售其产品，如果获得许可，可能需要支付大量版税。即使针对我们合作伙伴公司的侵权索赔没有 可取之处，为这些类型的诉讼辩护也需要大量时间，费用高昂，而且可能会将管理层的注意力从其他业务上转移 。

未来的立法和/或FDA或其他美国或外国监管机构采用的法规和政策可能会增加我们的一些合作伙伴公司为其开发的候选产品进行和完成临床试验所需的时间和成本， 并且不能保证这些公司将获得监管部门的批准，将其产品在美国和其他国家/地区上市和商业化。

FDA和其他外国和美国监管机构已制定法规、指导方针和政策来管理影响我们的一些合作伙伴公司的药品开发和审批流程。由于FDA和/或外国或其他美国监管机构采用新的法律、法规或政策而导致的监管要求的任何变化，可能需要我们的一些合作伙伴公司 修改现有的临床试验方案或增加新的临床试验以符合这些变化。此类对现有方案和/或临床试验申请的修改或对新方案的需求，可能会显著影响临床试验的成本、时间和完成情况。

此外，美国国会对FDA和其他机构审批流程的更严格审查可能会显著延迟或阻止监管审批，并强制实施更严格的产品标签和上市后测试和其他要求。 外国监管机构也可能会加强对审批流程的审查，从而导致类似的延迟。更严格的审查 和审批流程可能会限制我们的合作伙伴公司在美国和外国 国家/地区营销和商业化其产品的能力。

制药行业面临许多风险，包括竞争、广泛的政府监管、产品责任、专利专有性和商业困难。

我们的 资产包括因销售药品而支付的特许权使用费和与特许权使用费相关的债务，这些都面临许多风险。 我们的专业制药和药物发现合作伙伴公司能否成功和及时地实施业务模式取决于他们适应不断变化的技术和推出新产品的能力。随着竞争对手不断推出具有竞争力的产品， 我们的合作伙伴公司能否继续有效地营销其现有的产品组合，并开发和获取创新的产品和技术，以提高疗效、安全性、患者和临床医生的易用性和成本效益，这对此类合作伙伴公司的成功至关重要。新产品的成功将取决于许多因素，包括 正确预测和满足客户需求、及时获得监管批准、以经济和及时的方式开发和制造产品、获得或保持在知识产权方面的优势地位，以及将产品 与竞争对手区分开来的能力。如果我们的合作伙伴公司未能成功地将现有或计划中的产品商业化，或收购其他新产品， 可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响。此外，通用 制造商使合作伙伴公司保护其产品的专利无效或使支持产品的专利无效的能力可能对我们的业务产生重大不利影响 我们从中获得与版税相关的收入。

生命科学公司的产品开发需要大量的研发、临床试验和监管批准。

生命科学公司的产品开发需要大量的研发、临床试验和监管批准。 此外，可能还需要类似的活动和成本来支持已经商业化的产品。产品开发工作的结果可能受到多种因素的影响，包括创新、开发和制造新产品的能力、完成临床试验的能力、在美国和国外获得监管批准和报销的能力，或获得和维持产品的市场批准 的能力。此外，由于资金减少和财政预算收紧，美国和外国机构的监管审查过程可能会延长到比预期更长的时间。此外，其他人获得的专利可能会阻碍或推迟产品的商业化。 不能保证目前正在开发的任何产品都将实现技术可行性、获得监管部门的批准或 获得市场认可。在开发过程中的任何时候都可能发生失败，包括在投入大量资金之后。 由于疗效或安全方面的考虑、未能取得积极的临床结果、无法获得必要的监管批准、未能实现市场采用、批准的用途范围有限、制造成本过高、未能建立或维护知识产权或侵犯他人的知识产权 ，产品可能无法推向市场或仅取得有限的商业成功。如果我们的合作伙伴公司未能成功地将我们拥有经济利益的管道产品商业化，可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响。

适用于我们的一些合作伙伴公司业务的医疗保健法律和其他法规的变化 可能会限制他们 提供产品和服务的能力。

医疗保健或适用于我们某些合作伙伴公司业务的其他法律法规可能会发生变化，这可能会增加他们的合规性和开展业务的其他成本，需要显著的系统增强，或者使他们的产品或服务变得不那么有利可图或过时，任何这些变化都可能对他们的运营结果产生实质性的不利影响。近年来，医保法在政治和监管方面的关注度也越来越高，新的立法可能会对我们的一些合作伙伴公司的业务和 运营产生实质性影响。

我们 还预计国会、州立法机构和第三方付款人可能会继续审查和评估替代医疗保健提供和支付系统，并可能在未来提出并通过立法或政策更改或实施，从而对医疗保健提供系统进行额外的根本性 更改。我们无法向您保证变更的最终内容、时间或效果， 目前也无法评估任何此类潜在立法对我们的某些合作伙伴公司、我们的业务模式、前景、财务状况或运营结果的影响。

我们的合作伙伴公司和销售药品的合作伙伴和交易对手可能无法收取有关处方药的预期价格 ，这可能会影响他们的收入，进而影响他们偿还我们的能力 或他们向我们支付的金额。

我们的 销售药品的合作伙伴公司以及我们的药品专利使用费的价值都会受到与处方药定价相关的风险的影响。目前尚不确定药品客户是否会继续使用已有的处方药定价方法，或者是否会采用其他定价基准来确定 行业内的价格。立法可能会导致联邦医疗保险和医疗补助计划的定价发生变化。监管机构已对联邦计划付款使用处方药定价方法以及此类方法是否夸大了Medicare和Medicaid计划的药品支出 进行了调查。联邦和州提案试图更改联邦医疗保险和医疗补助计划计算某些 药品付款的基础。我们无法预测任何此类立法或行政行动的最终内容、时间或效果 或潜在立法或行政行动对我们的影响。对处方药成本计算方法的任何更改都可能会减少我们在制药行业运营的合作伙伴公司的收入，进而可能损害他们及时支付欠我们的任何本金和利息的能力 。此外，医药产品报销的任何此类变化 同样可能会减少我们从中获得版税的医药产品的收入。

与药品开发部门相关的风险

Enteris‘ 产品候选处于开发的早期阶段，Enteris和任何被许可方在努力开发产品方面可能在很多年内都不会成功 。

Enteris的成功取决于其及其任何被许可方将其产品商业化的能力，这些产品将产生足够的收入以维持和发展Enteris的运营。我们的大多数候选产品都处于早期开发阶段，尚未获得授权。 这些产品的开发预计还需要几年时间。同样，Enteris和任何潜在的被许可方都不得 开发和商业化任何其他帮助我们实现盈利和增长的多肽或小分子产品。即使Enteris和/或被许可方成功开发了此类产品，任何产品的开发都可能需要数年时间。Enteris‘ 实现增长的能力取决于许多因素，包括Enteris’及其被许可方完成 开发工作并获得监管部门对其他候选产品的批准的能力。

Enteris 及其许可证持有人可能无法成功地为其任何候选产品获得监管部门的批准，如果获得批准， 批准可能不会及时。

即使Enteris或其任何许可证持有人在开发工作中取得成功，他们也可能无法为其候选产品获得必要的监管 批准。FDA必须批准药品在美国的商业生产和销售。向美国以外销售药品也需要类似的监管批准。Enteris 及其合作伙伴的任何产品均未获准在美国销售，它们可能永远不会获得商业化所需的批准 。必须对我们合作伙伴的候选产品进行额外的人体测试，然后才能批准它们进行商业销售 ，这种测试需要投入大量资源。延迟收到或未能收到这些批准将对Enteris产生产品收入的能力产生不利影响。

当前和未来的立法可能会增加Enteris或其合作伙伴获得其候选产品的上市批准和商业化 的难度和成本。这可能会影响Enteris可能因此获得的特许权使用费收入的时间和金额。

在 美国和一些外国司法管辖区，有关医疗保健系统的立法和法规方面发生了许多变化和拟议的变化 这些变化可能会阻止或推迟Enteris或其合作伙伴候选产品的上市审批， 限制或监管审批后活动，并影响我们的合作伙伴销售其候选产品的盈利能力。已提出立法和监管建议，以扩大审批后要求，并限制药品 产品的销售和促销活动。我们不知道是否会颁布更多的法律变更，也不知道FDA的法规、指南或FDA或类似外国机构的解释是否会更改，或者这些更改可能会对我们的合作伙伴候选产品的上市审批产生什么影响(如果有)。此外，美国国会对FDA审批流程的更严格审查可能会大大推迟或阻止上市审批，并使我们的合作伙伴受到更严格的产品标签和 上市后测试和其他要求。

Enteris‘ 技术或产品可能导致产品责任索赔。

虽然Enteris没有商业产品，但Enteris的业务使我们面临因人体试验和目前用于临床试验的药片的制造而提出产品责任索赔的风险。给人类用药，无论是在临床试验中还是在商业上，都可能导致产品责任索赔，即使Enteris或Enteris合作伙伴的产品 实际上没有造成伤害的过错。此外，Enteris的产品可能会导致或似乎会导致不良副作用或潜在危险的药物相互作用，而在药物实际制造和销售之前，我们可能无法了解或完全了解这些副作用或相互作用。产品责任索赔的辩护成本可能很高，并可能导致对我们不利的重大判决。即使产品责任索赔不成功，为此类索赔辩护所涉及的负面宣传、时间和费用也可能会干扰我们的业务。 我们可能没有足够的资源来抗辩或满足这些索赔。虽然我们目前维持产品责任保险 承保范围，但承保金额可能不足以保护我们免受损失，或者未来可能无法以可接受的 条款获得保险。

由于Enteris是一家生物制药公司，其运营受到广泛的政府监管。

我们的研究、开发和生产活动，以及我们的合作者和被许可方的活动，都受到联邦、州、地方和外国政府当局的严格监管。药品的监管审批流程需要 大量资源，可能需要多年时间。如果我们的合作伙伴无法获得批准或延迟获得批准，将 对我们生产产品以及从里程碑付款、产品销售或版税中获得收入的能力造成不利影响。由于我们的国内和国际业务，Enteris‘现在和未来的业务现在和将来仍然受到适用于我们的各种其他法律、规则和/或法规的约束。

FDA和其他监管机构可以随时检查Enteris生产设施，以确保符合当前良好的生产实践指南。这些指南要求Enteris严格按照既定的制造和质量控制规则进行生产操作。这些机构中的任何一家都可以暂停生产运营和产品销售，如果他们发现重大的 或反复偏离这些指导方针。暂停可能会导致Enteris在产品开发和制造方面产生额外成本或延迟。

Enteris的成功取决于其保护其知识产权的能力。

Enteris 已申请与Enteris在其研究过程中发明的专利配方和制造技术相关的美国专利。Enteris公司最重要的美国制造和药物输送专利将于2024年至2036年到期，尽管Enteris公司正在申请延长这一保护期限。截至2021年12月31日，已颁发17项美国专利 ，其他申请正在审批中。Enteris还在选定的外国提交了专利申请，并已颁发了55项外国专利，其他申请正在申请中。Enteris面临的风险是，其任何悬而未决的申请都不会作为专利颁发。此外，Enteris的专利可能被发现是无效的或不可执行的。Enteris的业务还面临这样的风险：例如，如果竞争对手 独立开发或获得类似或卓越的技术，其颁发的专利将不会为Enteris提供显著的竞争优势。如果Enteris无法保护其专利和专利应用程序，或者开发出类似或更优秀的技术，我们对我们技术的投资可能无法产生我们 预期的收益。

如果Enteris与其供应商或其被许可方遇到与其合同制造商的问题，Enteris可能需要 来确定替代制造商或供应商的资格，这可能会损害Enteris及其被许可方充分 并及时制造和供应药品的能力。

Enteris 依赖第三方提供制造其现有产品所需的原材料，并预计将依赖第三方 为潜在的未来产品提供原材料，包括位于亚洲的供应商。Enteris正在努力 验证替代供应商，但可能不会成功。目前Enteris技术的被许可方一般依赖于，预计未来的被许可方将依赖第三方供应商和合同制造商来生产也使用Enteris技术的药品。

由于地缘政治行为(包括战争和恐怖主义)、新冠肺炎等不利的公共卫生事态发展或地震、台风、洪水和火灾等自然灾害或其许可证持有人无法识别 和验证替代供应商和合同制造商而导致的任何业务中断，都可能进一步影响供应链。对供应商的任何依赖都可能涉及 几个风险，包括可能无法获得关键材料，以及对生产成本、交货计划、可靠性和质量的控制降低。

供应商问题造成的任何意外中断都可能延误Enteris或其被许可人的候选药物或药物产品的发货，这可能会增加Enteris或其被许可人的销售成本，或导致向Enteris的销售额、版税或里程碑付款的损失或减少。

Enteris的生产设施已受到新冠肺炎和全球供应链限制的影响，未来的任何影响都可能对其运营和财务状况产生不利影响。

由于新冠肺炎 及其对主要供应商和全球供应链的影响，Enteris 的生产率下降，一些所需物资的接收延迟。由于政府限制和新冠肺炎对其供应商的其他影响，以及减少全球供应链中的限制和延迟的努力的成功，Enteris未来可能会经历类似的延迟 。任何进一步的减少或延迟都可能导致业务中断和收入减少，这些都可能对我们的业务、财务状况和运营结果产生重大影响。

我们 正在持续监测我们自己的运营情况，并打算继续采取适当行动来缓解 新冠肺炎疫情和全球供应链紧张带来的风险，但不能保证我们会成功做到这一点。我们 正在采取预防措施来保护Enteris员工的安全和福祉，包括加强我们Enteris的标准操作程序，以提供额外的清洁和卫生措施、社会距离以及遵循 疾病控制和预防中心和新泽西州提供的指导方针。但是，不能保证正在采取的步骤 是否足够或被认为是适当的。只要我们能够获得有关我们的客户、供应商、供应商和其他业务合作伙伴的信息并与其保持沟通，我们将寻求最大限度地减少对我们制药开发部门供应链的中断，尽管我们不能保证我们会成功。

项目1B. 未解决的工作人员意见

没有。

第 项2.属性

我们的公司总部和金融应收账款部门位于德克萨斯州的达拉斯，我们在那里租用了大约2,400平方英尺的空间。制药开发部门的总部设在新泽西州的布恩顿，Enteris在那里租用了大约32,000平方英尺的空间。我们相信这些设施足以满足我们的业务需求。

项目 3.法律诉讼

我们 参与或曾经参与我们正常业务过程中产生的仲裁或各种其他法律程序。 我们无法预测这些索赔和其他程序的时间或结果。任何诉讼的最终结果都是不确定的， 不利或有利的结果都可能因辩护成本而对我们的运营结果、资产负债表和现金流产生实质性的负面影响，并转移管理资源。目前，我们没有参与任何仲裁和/或其他法律程序 我们预计会对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生实质性影响。

第 项4.矿山安全信息披露

不适用。

第 第二部分

第 项5.注册人普通股市场、相关股东事项和发行人购买股权证券.

市场信息

自2020年1月22日起，我们的普通股已在纳斯达克资本市场挂牌上市，代码为“SWKH”。

记录持有者

截至2022年2月15日，我们的普通股大约有136名登记在册的股东。实际的股东数量大于这个记录持有人的数量，包括作为实益所有者但其股票由经纪商和其他被提名者以街头名义持有的股东。这一数量的登记持有人也不包括其股份可能由其他实体以信托形式持有的股东。

分红政策

截至 日期，我们尚未就股本支付任何现金股息。我们打算保留我们的现金，在可预见的未来不会支付任何现金股息 。

发行人 购买股票证券

2021年6月15日，董事会批准了一项股份回购计划，根据该计划，本公司有权根据所有适用证券 法律和法规，包括证券交易法第10b-18条，回购最多500万美元的公司已发行普通股，或约312,500股普通股。股份回购计划于2022年3月15日到期。 在截至2021年12月31日的年度内，根据股份回购计划并无股份回购。

第6项。 保留

第 项7.管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析

以下讨论和分析应结合我们的财务报表和相关说明阅读。我们的讨论包括基于当前预期的前瞻性陈述，这些预期涉及风险和不确定性，例如我们的计划、目标、预期 和意图。由于多种因素，实际结果和事件的时间可能与这些前瞻性陈述中预期的大不相同 ，这些因素包括本报告的风险因素、关于前瞻性陈述的特别说明 和商业章节中陈述的那些因素。我们使用“预期”、“相信”、“估计”、“预计”、“打算”、“计划”、“将会”等词语以及这些词语的变体和类似表达来识别前瞻性陈述。

聚焦核心专业金融业务的战略 规划

2021年5月17日，我们宣布我们的董事会(“董事会”)成立了战略审查委员会(“SRC”) ，以确定、审查和探索战略替代方案，以期提高股东价值。SRC在其顾问的帮助下，完成了对公司每个部门的战略选择的全面审查。2021年11月1日，我们宣布董事会批准了一项精简的未来业务计划，并已根据我们当前的治理结构开始实施几项新措施。 这些措施的目标是改善我们的战略重点、增长状况和资本配置。董事会相信，这些措施将使我们能够为股东创造长期价值。

环境、社会和治理

作为风险的监管者和长期企业价值的管理者，我们的管理层和董事会在评估、识别和了解环境、社会和治理(ESG)问题对组织运营模式的潜在影响和相关风险方面发挥着至关重要的作用。我们的董事会和管理层致力于确定最有可能影响业务运营和增长的ESG问题，将我们的投资战略重点放在支持生命科学行业中以创新和增长为导向的公司，以实现社会和投资价值的最大化。

在我们在公司内部支持的ESG问题中，我们致力于招聘、激励和开发多样化的人才。我们提倡并培养一种公司文化，在这种文化中，无论年龄、性别、种族、宗教、性取向、身体状况、文化背景或原籍国，每一种声音都受到欢迎、倾听和尊重。

我们的业务性质通过注意我们和我们的合作伙伴在业务中使用的产品来支持环境可持续性。 我们提倡回收以减少垃圾填埋，我们为员工提供混合工作模式，使员工能够灵活地远程工作 ，从而减少汽车或公交车通勤产生的碳排放。

概述

我们 已将我们的业务分为两个部门：财务应收账款和制药开发。这些细分市场反映了我们 评估业务绩效和管理运营的方式。请参阅第一部分第一项，业务 和第二部分第8项，财务报表综合财务报表附注1 及附注11，提供有关分部资料的进一步资料。

财务 应收账款投资组合概览

下表概述了截至2021年12月31日及截至该年度的未完成交易(单位：千，不包括费率、份额和每股收益数据)：

除非另有说明，否则我们的优先担保债务资产通常通过按公司季度净销售额和特许权使用费收取的收入利息偿还。

关键会计政策和估算

对我们财务状况和经营结果的讨论和分析基于我们的合并财务报表，该报表 是根据美国公认会计原则(GAAP)编制的。编制财务报表要求我们做出影响资产、负债、收入和费用的报告金额以及相关或有资产和负债的披露的估计和判断。我们持续评估我们的估计，包括与收入 确认、股票补偿、应收账款和长期资产减值、商誉减值和可识别无形资产、权证和投资估值、或有对价、所得税和或有及诉讼等有关的估计。我们根据过往经验及我们认为在当时情况下合理的各种其他假设作出估计，而这些假设的结果构成对资产及负债的账面价值作出判断的基础，而该等资产及负债的账面价值并不容易从其他来源显现。在不同的假设或条件下，实际结果可能与这些估计值不同。本节讨论的会计估计和假设是我们认为对理解我们的合并财务报表最关键的那些，因为它们本身就涉及重大判断和不确定性。关于我们的重要会计政策的讨论，请参阅第二部分第8项合并财务报表附注1，财务报表和补充数据.

贷款损失拨备

根据投资组合抵押品价值和信用质量指标(包括不良资产)、投资组合多样化和集中度评估以及经济状况，审查贷款损失拨备的充分性，以确定是否需要进行定性调整。我们定期审查我们的应收账款以确定损失的可能性，并在考虑拖欠、债务人的财务状况、标的抵押品的价值以及担保等第三方信用增强等因素后记录注销。

确定贷款损失准备金水平的过程需要高度的判断力。其他给出相同信息的人 可能会得出不同的合理结论。

财务 应收账款

财务 应收账款是根据每项应收账款的记录投资与按每项应收账款的有效利率(应收账款的合同利率根据任何递延费用、成本或折扣/溢价调整后的利率)折现的预期未来现金流量之间的差额来计量的，或者如果应收账款依赖抵押品 ，则为抵押品的公允价值。当减值被确定为可能时，将根据抵押品的公允价值进行计量。减值的确定涉及管理层的判断以及使用关于抵押品价值的市场和第三方估计 。减值应收账款的估值和相应的减值影响信贷损失准备金的水平 。

收入 确认

财务 应收账款段

公司的应收财务账款部门根据实际利率法按权责发生制记录利息收入，以达到我们预期收取此类金额的程度。奖励费用(如果有)在相关的 履约期结束时根据基础合同确认。其他行政服务收入在履行合同义务或提供服务时确认。

医药 发展细分市场

公司的药品开发部门与战略合作伙伴签订协作和许可协议，根据该协议，公司可以将其候选产品的研究、开发、制造和商业化的权利独家许可给第三方。 这些协议的条款通常包括向公司支付以下一项或多项费用：不可退还的预付许可费 ；某些费用的报销；客户选择权行使费用；开发、监管和商业里程碑付款；以及许可产品净销售额的版税 。

在确定履行每项协议规定的义务时应确认的适当收入数额时，公司应执行以下步骤：(1)确定合同中承诺的货物或服务；(2)确定承诺的货物或服务是否为履约义务，包括它们在合同中是否不同；(3)计量交易价格，包括对可变对价的限制；(4)将交易价格分配给履行义务 ；以及(V)当公司履行每项业绩义务时(或作为)收入的确认。作为此等安排的会计安排的一部分，本公司必须根据其判断来确定：(A)根据上文第(Ii)步确定的履约义务数量；(B)上文第(Iii)步下的交易价格；(C)上文第(Iv)步交易价格分配合同中确定的每项履约义务的独立售价；以及d)上文第(V)步下履约义务的合同期限和履行方式。本公司使用判断来确定除特许权使用费外的里程碑或其他可变对价是否应计入交易价格，如下所述。交易价格按相对独立销售价格分配给每个 履约义务，公司将其收入确认为或在履行合同项下的履约义务时确认。

在满足收入确认标准之前收到的金额 作为递延收入计入公司的综合资产负债表 。预计在资产负债表日后12个月内确认为收入的金额被归类为当期 递延收入。预计在资产负债表日后12个月内未被确认为收入的金额被归类为递延收入，扣除当期部分。

金融工具的公允价值

我们金融工具的公允价值反映了在计量日期(退出价格)市场参与者之间有序交易中出售一项资产或支付转移一项负债而收到的金额。

我们不需要按公允价值经常性调整的金融工具主要包括现金和限制性现金、 应收账款和财务应收账款、应付账款和应计费用。我们认为，由于现金及现金等价物、应收账款及财务应收账款、应付账款及应计费用的到期日相对较短，其账面值接近公允价值。

所得税 税

我们报告实体的某些递延税项净资产的确认取决于但不限于报告实体的未来盈利能力、潜在的暂时性差异何时会逆转以及税务筹划策略。此外，在评估我们实现与NOL结转相关的递延税项资产的能力时，需要管理层对估计和预测的使用作出判断，因为这些资产大多受有限的结转期限制。

公司将通过评估每个报告日期可能存在的正面和负面证据，继续评估对递延税项资产计提估值准备的必要性。递延税项资产估值准备的任何调整都记录在确定需要调整的期间的经营报表 中。

请 参阅第二部分第8项合并财务报表附注12，财务报表和补充数据.

最近 会计声明

关于最近会计声明的讨论，请参阅第二部分第8项合并财务报表附注1，财务报表和补充数据.

2021年和2020年12月31日终了年度比较

收入

在截至2021年12月31日和2020年12月31日的财年中，我们分别创造了5620万美元和3670万美元的收入。截至2021年12月31日的年度，收入主要包括应收财务收入的利息、手续费和特许权使用费3,930万美元，以及从我们的医药开发部门收到的1,680万美元。1,950万美元的增长主要包括我们应收财务收入的利息和手续费增加了860万美元，以及我们的制药开发部门的收入增加了1,090万美元。药品开发部门收入的增长包括与Enteris与CARA的许可协议有关的里程碑式收入。应收财务业务收入增加860万美元是由于特许权使用费收入净增加570万美元，应收财务收入手续费和利息增加490万美元，原因是为新贷款和现有贷款提供资金，以及2021年第四季度还清的两笔贷款的加速手续费和利息收入。自2020年第一季度以来，已偿还或偿还的融资应收账款的利息和手续费收入减少了200万美元，部分抵消了收入的增加 。

计提信贷损失和减值费用准备

我们 未确认截至2021年12月31日的年度的任何信贷损失准备或减值费用。在截至2020年12月31日的年度内，我们确认了20万美元的债务证券减值支出。

利息 费用

利息 费用包括我们循环信用额度的应计利息、未使用的信用额度和维护费，以及季度最低费用和债务发行成本的摊销。截至2021年12月31日的年度利息支出从截至2020年12月31日的50万美元降至40万美元 。截至2021年12月31日，循环信贷安排余额约为8,000美元，而截至2020年12月31日的循环信贷安排余额为1,180万美元，这导致截至2021年12月31日的年度的平均未偿还信贷安排余额 与截至2020年12月31日的年度相比有所下降。

制药 制造、研发费用

制药 制造、研发费用从截至2020年12月31日的年度的430万美元增加到截至2021年12月31日的年度的730万美元。300万美元的增长主要是由于与内部渠道计划相关的费用增加 。这包括成功进行第一阶段临床试验，启动优化配方的亮丙瑞林的第二阶段临床试验，购买一种用于生产临床试验材料的活性药物，以及开发一种用于中枢神经系统适应症的新产品。增加的费用还包括购买一种特殊赋形剂，为CARA生产临床试验材料。

或有对价公允价值变动

我们 于截至2021年12月31日及2020年12月31日止年度分别确认收购相关或有对价的公允价值变动收益30万美元及亏损440万美元。或有对价是与2019年收购Enteris有关的溢价，以及根据与CARA签订的口头配方许可协议，分享Enteris应支付的某些里程碑和特许权使用费 Enteris的Pepteigence®技术在任何适应症中开发和商业化Oral KORSUVA™的权利， 不包括韩国和日本(请参阅第二部分，第8项，财务报表和补充数据，合并财务报表附注2，以了解有关或有对价的进一步资料)。或有对价在整个2021年期间重新计量为公允价值。负债的账面价值可能波动很大，实际支付的金额可能与负债的估计价值有很大不同。

折旧和摊销

截至2021年12月31日的年度折旧和摊销费用减少800万美元，主要包括与企业无形资产相关的摊销费用减少。摊销费用与无形资产的预期未来现金流 一致。

常规 和管理

一般费用和行政费用主要包括薪酬；管理层、员工和董事会的股票薪酬和相关成本； 法律和审计费用；以及公司治理费用。截至2021年12月31日的年度，一般及行政开支由截至2020年12月31日的1,050万美元增至1,360万美元。310万美元的增长主要是由于SRC努力为公司寻找、审查和探索战略替代方案而产生的支出增加了190万美元 ；该等支出主要包括法律和财务咨询费以及董事会薪酬。增长 还包括工资、福利和股票薪酬支出增加80万美元，以及整体办公、保险和租金支出增加40万美元。其他专业费用减少了10万美元，部分抵消了增加的费用。

其他 收入(费用)，净额

截至2021年12月31日的年度的其他净收益反映了我们权证资产的公允价值变化带来的30万美元的公允市值净收益，以及我们的Misonix和Bioventus普通股的公允价值变化带来的180万美元的公允市值净收益。在截至2021年12月31日的一年中，我们投标了Misonix普通股，收到了190万美元的现金和71,361股Bioventus普通股，并确认了投标Misonix普通股的10万美元亏损。

截至2020年12月31日的年度，其他费用净额反映了我们权证衍生品公允价值变动造成的60万美元公允市价净亏损，以及我们Misonix普通股公允价值变动带来的60万美元公允市价净亏损。

收入 税费(福利)

在截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度内，我们分别确认了710万美元的所得税支出和150万美元的所得税优惠。 所得税支出增加860万美元是由于截至2021年12月31日的年度应纳税所得额较前一年同期有所增加。

截至2021年12月31日和2020年12月31日，我们的累计递延税额资产总额分别为3890万美元和6780万美元。根据历史 和预期的未来经营业绩，我们得出结论，我们很可能无法在未来实现美国联邦和州递延税项资产的全部 收益。截至2021年12月31日和2020年12月31日，递延税项资产的估值津贴分别为1,630万美元和3,750万美元。我们相信，在2021年12月31日，我们更有可能在未来从美国联邦和州递延税项资产中获得约2,050万美元的收益。

截至2021年12月31日，我们有1.541亿美元的联邦所得税NOL。联邦NOL结转，如果不抵消未来的收入，将在2037年前到期。在1.541亿美元中，约有400万美元可以无限期结转。我们还有310万美元的联邦研究信贷结转。联邦研究积分将在2040年前到期，其中大部分将在2029年前到期。

流动性 与资本资源

截至2021年12月31日，我们拥有4290万美元的现金和现金等价物，而截至2020年12月31日，我们拥有300万美元的现金和现金等价物。我们现金余额增加3,990万美元的主要原因是我们收到的应收融资利息、手续费、本金和特许权使用费支付1.067亿美元，以及我们的制药开发部门产生的净付款860万美元(根据合并协议的规定，净860万美元包括与完成许可协议下的里程碑相关的1500万美元付款 减去支付给Enteris卖家的810万美元)。这一增长被4,160万美元的投资资金(扣除递延费用和发起费用)、2,210万美元的应付帐款、工资和 福利支出(包括用于Enteris内部管道项目和资本支出的540万美元)和1,180万美元的信贷偿还 部分抵消。

现金流的主要 驱动因素

我们未来产生现金的能力主要取决于我们能否成功实施我们的应收财务部门业务模式 ，即通过向广泛的生命科学公司、机构和发明家提供资本来产生收入，以及我们的制药开发部门的成功 。我们的收入主要来自四个来源：

截至2021年12月31日，我们的应收账款投资组合包括1.816亿美元的应收账款、120万美元的可销售投资 和350万美元的成本法投资。我们预计这些资产将在2022年产生正现金流。然而，我们持续 监控我们的应收账款组合的短期和长期财务状况。此外，我们的大部分金融应收账款投资组合都是债务工具，采用浮动利率，利率下限基于伦敦银行同业拆借利率。利率的变动，包括伦敦银行同业拆息利率水平或以另一参考利率取代伦敦银行同业拆息利率，可能会影响采用浮动利率的债务工具的利息收入。我们相信，如果未来市场利率上升，我们处于有利地位。

我们 继续评估多个有吸引力的机会，如果完成，我们相信将同样产生额外的收入。由于很难预测任何投资的时间，我们的财务应收账款部门可能无法产生高于我们现有资产预计在2022年产生的正现金流 。我们不假设借款人在短期内还款，因此，我们不能保证实际结果与上述陈述不会有实质性差异。

我们 预计药品开发部门将从其许可协议和客户关系下收到的收益中产生高于支出的正现金流；然而，根据许可协议收到付款的时间是不确定的，并取决于我们技术被许可人的候选药物开发的成功与否。此外，新冠肺炎疫情已导致 总体药物临床试验中断和延迟，并可能影响我们的技术许可方实现里程碑的预期时间，根据我们的许可协议，我们将根据这些里程碑获得收入。

我们 于2018年6月签订了2000万美元的循环信贷安排。信贷安排于2021年9月27日修订，将终止日期延长至2022年9月30日，并将信贷安排承诺金额增加至2,200万美元。我们将继续探索有关新信贷安排的其他 选项。截至2021年12月31日，该信贷安排下可供借款的资金约为2,200万美元。

表外安排 表内安排

在正常的运营过程中，我们从事各种根据公认会计原则未记录在我们的合并财务报表中的财务交易。这些交易在不同程度上涉及信用、利率和流动性风险。此类交易主要用于管理合作伙伴公司的融资请求，并采取贷款承诺和信贷额度的形式。

扩展信贷的承诺的合同金额表示如果合同被完全动用、合作伙伴公司违约以及任何现有抵押品的价值变得一文不值的情况下潜在的会计损失金额。我们在作出承诺和有条件债务时使用的信贷政策与我们对资产负债表内工具的信贷政策相同。

截至2021年12月31日，我们有720万美元的未到位资金承诺。请参阅第二部分第8项，财务报表 ，综合财务报表附注7，以了解有关本公司承诺及或有事项的进一步资料。

项目7A.关于市场风险的定量和定性披露

在截至2021年12月31日的年度内，我们的现金和现金等价物被存入资本充足的金融机构的账户。 我们的现金和现金等价物在2021年12月31日的公允价值接近其账面价值。

投资 和利率风险

我们 受到金融市场风险的影响，包括利率的变化。利率风险被定义为我们当前和未来收益对利率波动、利差关系的可变性、我们资产和负债之间的重新定价间隔的差异以及利率可能对我们现金流的影响的敏感度。

由于我们寻求向广泛的生命科学公司、机构和投资者提供资本，我们的大部分金融应收账款投资组合基于浮动利率和LIBOR下限支付利息，因此我们的净投资收入在一定程度上取决于我们从现金和现金等价物上赚取的利率与我们将这些资金借给第三方的利率之间的差额 。因此，我们受到与市场利率变化相关的风险的影响。我们可能会使用利率风险管理技术，通过以可变利率提供资本来限制我们对利率波动的风险敞口。我们目前不从事任何利率对冲活动。我们不断监控我们的投资组合，并对我们的投资组合进行定位，以适当地应对我们任何投资的信用评级下调 。

在 2018年，我们签订了循环信贷安排。当我们借入资金进行额外投资时，我们的收入将在一定程度上取决于我们借入资金的利率与我们投资这些资金的利率之间的差异。因此，我们将面临与市场利率变化相关的风险。在利率上升的时期，当我们有未偿债务时，我们的资金成本会增加，这可能会减少我们的收入，特别是在我们继续持有固定利率投资的情况下。我们通常 寻求通过用浮动利率为我们的债务投资定价来缓解这种风险，以保持我们的投资组合相对于杠杆成本的利差。如果被认为是谨慎的，我们可能会使用利率风险管理技术来努力将我们对利率波动的风险敞口降至最低，而我们并没有这样做。利率变化或套期保值交易导致的不利发展 可能对我们的业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响。因此，无法保证市场利率的重大变化不会对我们的投资收入产生重大不利影响(扣除借款费用) 。

通货膨胀率

我们的某些合作伙伴公司可能会受到通货膨胀的影响。如果此类合作伙伴公司无法将其成本的任何增加转嫁给其客户，则可能会对其业绩产生不利影响，并影响其支付我们贷款的利息和本金的能力。此外， 由于通货膨胀，我们的合作伙伴公司未来运营业绩的任何预期下降都可能对这些投资的公允价值产生不利影响 。我们投资的公允价值的任何减少都可能导致未来的未实现亏损，从而减少我们净资产的账面价值。

项目8. 财务报表和补充数据

SWK 控股公司

财务报表索引

目录

独立注册会计师事务所报告

致 公司股东和董事会

SWK 控股公司

关于合并财务报表的意见

我们 审计了所附SWK控股公司及其子公司(公司)截至2021年12月31日和2020年12月31日的合并资产负债表、截至2021年12月31日的两个年度内每个年度的相关合并收益表、股东权益和现金流量表以及相关附注(统称为合并财务 表)。我们认为，综合财务报表在所有重要方面都公平地反映了本公司截至2021年12月31日和2020年12月31日的财务状况，以及截至2021年12月31日的两个年度的经营结果和现金流量，符合美国公认的会计原则。

征求意见的依据

这些 合并财务报表由公司管理层负责。我们的责任是根据我们的审计对公司的合并财务报表发表意见 。我们是一家在公共 公司会计监督委员会(美国)(“PCAOB”)注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会和PCAOB的适用规则和法规，我们必须独立于公司 。

我们 按照PCAOB的标准进行审计。这些标准要求我们计划和执行审计，以获得关于合并财务报表是否没有重大错报的合理保证，无论是由于错误还是欺诈。 本公司不需要也不需要我们对其财务报告内部控制进行审计。作为我们审计的一部分，我们被要求了解财务报告的内部控制，但不是为了表达对公司财务报告内部控制有效性的意见。因此，我们不表达这样的意见。

我们的 审计包括执行评估合并财务报表重大错报风险的程序(无论是由于错误还是欺诈)，以及执行应对这些风险的程序。这些程序包括在测试的基础上审查关于合并财务报表中的数额和披露的证据。我们的审计还包括评估使用的会计原则和管理层做出的重大估计，以及评估合并财务报表的整体列报。 我们相信我们的审计为我们的意见提供了合理的基础。

重大审计事项

下文所述的关键审计事项是指在对合并财务报表进行当期审计时产生的事项，该事项已传达或要求传达给审计委员会，并且：(1)涉及对合并财务报表具有重大意义的账目或披露；(2)涉及我们特别具有挑战性的、主观的或复杂的判断。关键审计事项的传达不会以任何方式改变我们对合并财务报表的整体意见，我们也不会通过传达下面的关键审计事项来就关键审计事项或与其相关的账目或披露提供单独的意见。

应收金融账款的估值

如综合财务报表附注3所述，截至2021年12月31日，本公司的综合财务应收账款余额为181.6 百万美元，扣除信贷损失准备840万美元。在截至2021年12月31日的年度内，该公司产生了3930万美元的应收财务利息收入，其中包括手续费。本公司的财务应收账款 按已摊销成本扣除未摊销发端费用(如有)列账。应收财务账款的利息收入按本公司预期收取该等款项的实际利率法按应计制入账。公司 评估每笔应收账款的利息和本金的可收回性，以确定其是否减值。如果根据当前信息和事件，公司确定其 很可能无法根据现有合同条款收回到期金额，则应收财务 被视为减值。当一笔贷款被视为减值时，通过比较应收账款的账面价值和通过对预期未来现金流进行贴现而确定的价值来计算损失金额。如果实际现金流大幅低于估计，可能会对应收账款账面价值和经营业绩产生重大不利影响。

我们认为执行与应收账款估值有关的程序是一项重要审计事项的主要考虑因素 是对综合财务报表的整体影响，包括本公司递延税项资产的变现，以及管理层在制定预期未来现金流量的假设时作出大量判断，进而导致核数师在执行审核程序及评估与预期未来现金流量有关的审核证据时作出重大判断、主观性及努力 。此外，对于某些应收账款，可用来评估预期未来现金流的历史数据可能有限。

解决问题涉及执行程序和评估审计证据，以形成我们对合并财务报表的总体意见 。这些程序包括评估管理层编制应收账款和潜在信贷损失预期现金流估计的流程和估值方法，测试估计中使用的基础数据的完整性和准确性，以及评估管理层用于估计未来现金流的假设。评估管理层用来估计未来现金流量的假设是否合理，包括考虑本公司 财务应收账款组合的历史现金流量，将前期估计与同期实际结果进行比较， 支持或与估计的未来现金流量相反的公开可获得的信息，以及确定估计使用的现金流量是否与审计其他领域获得的证据一致。

/s/ BPM LLP

PCAOB编号：207

我们 自2006年以来一直担任本公司的审计师。

加利福尼亚州圣何塞

March 25, 2022

SWK 控股公司

合并资产负债表

(单位为 千，共享数据除外)

见合并财务报表附注。

SWk 控股公司

合并损益表

(单位为 千，每股数据除外)

见合并财务报表附注。

SWK 控股公司

合并股东权益表

(单位为 千，共享数据除外)

见合并财务报表附注。

SWK 控股公司

合并现金流量表

(单位：千)

见合并财务报表附注。

SWK 控股公司

合并财务报表附注