技术报告摘要：伊利诺伊州拉萨勒县尤蒂卡矿为智能砂公司准备的FRAC砂资源和储量。作者：约翰·T·博伊德矿业和地质顾问公司，匹兹堡，美国宾夕法尼亚州。3555.022 2022年1月

约翰·T·博伊德公司矿业和地质咨询公司2022年1月31日档案：3555.022李·贝克尔曼先生首席财务官Smart Sand，Inc.1725Hughes Landing Blvd，Suite800 the Woodland，TX 77380主题：技术报告摘要Frac Sand Resources and Reserve Utica More，Illinois LaSalle County，Illinois尊敬的Beckelman先生：这份符合SK-1300标准的技术报告摘要提供了John T.Boyd公司(博伊德)对裂缝进行独立审计的结果公司(Smart Sand)的Utica矿截至2021年12月31日。我们感谢Smart Sands管理层和员工的合作，为完成该项目提供了技术、财务和法律信息。我们的结论基于博伊德在准备压裂砂资源和储量估计方面的丰富经验，这些经验用于提交给美国证券交易委员会(SEC)的文件，以及我们对威斯康星州、伊利诺伊州和整个北美的压裂砂开采的了解。恭敬地提交，约翰·T·博伊德公司：约翰·T·博伊德二世总裁兼首席执行官Q：\eng_WP\3555.021-SS S-K1300\WP\RPT\Sector II-Utica Reserve\Cover Letter.docx董事长詹姆斯·W·博伊德主席兼首席执行官约翰·T·博伊德二世管理董事和首席运营官罗纳德·L·刘易斯副总裁罗伯特·J·法默·马修·E·罗布约翰·L·魏斯·迈克尔·F·威克·威廉·P·沃尔夫管理董事-澳大利亚乔治·坎普利多管理董事-中国吉生(杰森)韩管理董事-南美卡洛斯·F·巴雷拉管理董事金属格雷戈里·B·斯帕克斯匹兹堡4000镇中心大道，佳能斯堡300号套房, 传真：(15317)293-8988电子邮件：jtball dd@jtbod.com布里斯班61 73232-5000jtbodau@jtbod.com北京86 106500-5854电子邮件：jtball dcn@jtball d.com波哥大波哥大电话：+57-3115382113电子邮件：jtball dco@jtball d.com www.jtball dcn@jtbod.com www.jtball dcn@jtbod.com brisbane 61 73232-5000jtball dau@jtball d.com北京86 106500-5854电子邮件：jtball dcn@jtbod.com bogota+57-3115382113

JOHN T. BOYD COMPANY TABLE OF CONTENTS Page LETTER OF TRANSMITTAL TABLE OF CONTENTS GLOSSARY AND ABBREVIATIONS 1.0 EXECUTIVE SUMMARY ............................................................................ 1-1 1.1 Introduction ...................................................................................... 1-1 1.2 Property Description ........................................................................ 1-1 1.3 Geology ........................................................................................... 1-2 1.4 Exploration ....................................................................................... 1-2 1.5 Frac Sand Reserves and Quality ..................................................... 1-3 1.6 Operations ....................................................................................... 1-4 1.6.1 Mining .................................................................................. 1-4 1.6.2 Processing ........................................................................... 1-5 1.6.3 Infrastructure ........................................................................ 1-6 1.7 Financial Analysis ............................................................................ 1-6 1.7.1 Market Analysis .................................................................... 1-6 1.7.2 Historic Capital Expenditures, Operating Costs, and Pricing ................................................................................. 1-11 1.7.3 Projected Sales Revenue, Production Costs, and CAPEX 1-12 1.7.4 Economic Analysis .............................................................. 1-12 1.8 Regulation and Liabilities ............................................................... 1-13 1.9 Conclusions ................................................................................... 1-14 2.0 INTRODUCTION ......................................................................................... 2-1 2.1 Registrant and Purpose ................................................................... 2-1 2.2 Terms of Reference ......................................................................... 2-1 2.3 Expert Qualifications ........................................................................ 2-2 2.4 Principal Sources of Information ...................................................... 2-3 2.4.1 Site Visits ............................................................................. 2-3 2.4.2 Reliance on Information Provided by the Registrant ............ 2-4 2.5 Effective Date .................................................................................. 2-4 2.6 Units of Measure .............................................................................. 2-4 3.0 PROPERTY OVERVIEW ........................................................................... 3-1 3.1 Description and Location ................................................................. 3-1 3.2 History .............................................................................................. 3-1 3.3 Property Control ............................................................................... 3-1 3.3.1 Mineral Ownership ............................................................... 3-3 3.3.2 Surface Ownership .............................................................. 3-3

TABLE OF CONTENTS - Continued Page JOHN T. BOYD COMPANY 3.4 Adjacent Properties ......................................................................... 3-3 3.5 Regulation and Liabilities ................................................................. 3-3 3.6 Accessibility, Local Resources, and Infrastructure .......................... 3-3 3.7 Physiography ................................................................................... 3-4 3.8 Climate ............................................................................................. 3-5 4.0 GEOLOGY .................................................................................................. 4-1 4.1 Regional Geology ............................................................................ 4-1 4.2 Local Stratigraphy ............................................................................ 4-1 4.3 Frac Sand Geology .......................................................................... 4-3 5.0 EXPLORATION DATA ............................................................................... 5-1 5.1 Background ...................................................................................... 5-1 5.2 Exploration Procedures ................................................................... 5-1 5.2.1 Drilling and Sampling ........................................................... 5-1 5.2.2 Frac Sand Quality Testing ................................................... 5-2 5.2.3 Other Exploration Methods .................................................. 5-2 5.3 Laboratory Testing Results .............................................................. 5-2 5.3.1 Grain Size Distribution .......................................................... 5-3 5.3.2 Grain Shape (Sphericity and Roundness) ............................ 5-3 5.3.3 Crush Resistance .................................................................. 5-3 5.3.4 Acid Solubility ........................................................................ 5-3 5.3.5 Turbidity ............................................................................... 5-4 5.3.6 Quality Summary .................................................................. 5-4 5.4 Data Verification .............................................................................. 5-5 6.0 FRAC SAND RESOURCES AND RESERVES ....................................... 6-1 6.1 Applicable Standards and Definitions .............................................. 6-1 6.2 Frac Sand Resources ...................................................................... 6-2 6.2.1 Methodology ........................................................................ 6-2 6.2.2 Classification ........................................................................ 6-4 6.2.3 Frac Sand Resource Estimate ............................................. 6-4 6.2.4 Validation ............................................................................. 6-5 6.3 Frac Sand Reserves ........................................................................ 6-5 6.3.1 Methodology ........................................................................ 6-5 6.3.2 Classification ........................................................................ 6-6 6.3.3 Frac Sand Reserve Estimate ............................................... 6-6

TABLE OF CONTENTS - Continued Page JOHN T. BOYD COMPANY 7.0 MINING OPERATIONS ............................................................................. 7-1 7.1 Mining Method ................................................................................. 7-1 7.2 Mine Schedule, Equipment, and Staffing ......................................... 7-2 7.3 Mine Production ............................................................................... 7-3 7.3.1 Historical Mine Production ................................................... 7-3 7.3.2 Forecasted Production ......................................................... 7-3 7.3.3 Expected Mine Life .............................................................. 7-4 7.3.4 Mining Risk ........................................................................... 7-4 8.0 PROCESSING OPERATIONS .................................................................. 8-1 8.1 Overview .......................................................................................... 8-1 8.1.1 Wet Plant ................................................................................. 8-1 8.1.2 Decant/Dry Plant ...................................................................... 8-2 8.2 Conclusion ........................................................................................ 8-2 9.0 MINE INFRASTRUCTURE ......................................................................... 9-1 10.0 MARKET ANALYSIS ............................................................................... 10-1 10.1 Permian Basin ................................................................................ 10-2 10.2 Appalachian Basin (Marcellus/Utica Play) and Niobrara Basin ...... 10-4 11.0 CAPITAL, REVENUES, AND OPERATING COSTS .............................. 11-1 11.1 Introduction .................................................................................... 11-1 11.2 Historical Capital Expenditures ...................................................... 11-1 11.3 Historical Revenues and Operating Costs ..................................... 11-1 11.3.1 Historical Sales .................................................................... 11-1 11.4 Projected Production, Sales, and Costs ......................................... 11-3 11.4.1 Production and Sales Projections ........................................ 11-3 11.4.2 Operating Cost Projections .................................................. 11-4 11.4.3 Projected Capital Expenditures ........................................... 11-5 12.0 ECONOMIC ANALYSIS .......................................................................... 12-1 12.1 Introduction .................................................................................... 12-1 12.2 Economic Analysis ......................................................................... 12-2 12.2.1 Cash Flow Analysis ............................................................. 12-2 12.2.2 Sensitivity Analyses ............................................................. 12-3 13.0 PERMITTING AND COMPLIANCE ........................................................ 13-1 13.1 Permitting ....................................................................................... 13-1 13.2 Compliance .................................................................................... 13-1 14.0 INTERPRETATION AND CONCLUSIONS ............................................ 14-1 14.1 Findings ......................................................................................... 14-1 14.2 Significant Risks and Uncertainties ............................................... 14-1

TABLE OF CONTENTS - Continued Page JOHN T. BOYD COMPANY List of Tables 1.1 Reserves as of December 31, 2021 ............................................................. 1-3 1.2 Utica Year 2018 ISO/API Test Results for the Four Sized Samples ............ 1-4 1.3 Historic ROM Production .............................................................................. 1-5 1.4 Forecasted ROM Production Tons ............................................................... 1-5 1.5 Historical Capital Expenditures................................................................... 1-11 1.6 Historical Sales Statistics ........................................................................... 1-11 1.7 Historical Cost of Production ...................................................................... 1-11 1.8 Utica Sales Projections .............................................................................. 1-12 1.9 Annual Dollars per Ton Sold Cash Cost Projections .................................. 1-12 1.10 Summary Cash Flow Statement ................................................................. 1-13 1.11 DCF-NPV ................................................................................................... 1-13 3.1 Climate Data for Utica Mine – LaSalle County, Wisconsin .......................... 3-5 5.1 Average Particle Size Distribution ............................................................... 5-3 5.2 Utica Year 2011 API/ISO Test Results by Product Size .............................. 5-4 5.3 Utica Year 2018 API/ISO Test Results for the Four Sized Samples ............ 5-4 6.1 Utica Property Drill Hole Spacing Parameters ............................................. 6-4 6.2 Mineable and Reserve Tons as of December 31, 2021 ............................... 6-6 6.3 Reserves as of December 31, 2021 ............................................................. 6-6 7.1 Historic ROM Production ............................................................................. 7-3 7.2 Forecasted ROM Production Tons .............................................................. 7-3 11.1 Historical Capital Expenditures .................................................................. 11-1 11.2 Historical Sales Statistics ........................................................................... 11-1 11.3 Historical Cost of Production ...................................................................... 11-2 11.4 Utica Production Projections ...................................................................... 11-3 11.5 Utica Sales Projections .............................................................................. 11-3 11.6 Annual Cash Cost Projections .................................................................... 11-4 11.7 Annual Dollars Per Ton Sold Cash Cost Projections .................................. 11-5 12.1 Summary Cash Flow Statement ................................................................ 12-2 12.2 DCF-NPV .................................................................................................. 12-3 12.3 Pre-Tax and After-Tax Cash Flow Analysis ................................................ 12-4 12.4 Sensitivity Analysis –Average Sales Prices ............................................... 12-3 12.5 Pre-Tax DCF-NPV at 10% ........................................................................ 12-5 12.6 Pre-Tax DCF-NPV at 12% ........................................................................ 12-5 12.7 Pre-Tax DCF-NPV at 15% ........................................................................ 12-5 12.8 After-Tax DCF-NPV at 10%........................................................................ 12-6 12.9 After-Tax DCF-NPV at 12%........................................................................ 12-6 12.10 After-Tax DCF-NPV at 15%........................................................................ 12-6

TABLE OF CONTENTS - Continued Page JOHN T. BOYD COMPANY List of Figures 1.1 Permian Basin HZ Permit Submissions vs. Rigs .......................................... 1-7 1.2 Permian Oil Production and Natural Gas Production ................................... 1-7 1.3 Permian Drilled but Uncompleted Wells ....................................................... 1-8 1.4 Appalachian Rig Count and Production per Rig .......................................... 1-9 1.5 Appalachian Gas Production ........................................................................ 1-9 1.6 Niobrara Oil and Gas Rig Count and Productivity ...................................... 1-10 1.7 Niobrara Oil and Gas Production................................................................ 1-10 3.1 General Location Map .................................................................................. 3-2 4.1 Bedrock Strategraphic Units in Wisconsin.................................................... 4-2 6.1 Relationship Between Frac Sand Resources and Frac Sand Reserves ..... 6-2 6.2 Topographic Map Showing Proven and Probable Reserves ........................ 6-7 7.1 Utica Quarry Pit Looking North .................................................................... 7-2 7.2 Utica Proposed Mine Plan ........................................................................... 7-4 8.1 Utica Wet Processing Plant .......................................................................... 8-1 8.2 Decant Shed and Dry Processing Plant ....................................................... 8-2 10.1 WTI Crude Oil CME Futures Price ............................................................. 10-1 10.2 Permian Basin HZ Permit Submissions vs. Rigs ........................................ 10-2 10.3 Permian Oil Production and Natural Gas Production ................................ 10-3 10.4 Permian Drilled but Uncompleted Wells ..................................................... 10-3 10.5 Appalachian Rig Count and Production per Rig ......................................... 10-4 10.6 Appalachian Gas Production ...................................................................... 10-5 10.7 Niobrara Oil and Gas Rig Count and Productivity ...................................... 10-5 10.8 Niobrara Oil and Gas Production................................................................ 10-6 11.1 Product Size as a Percentage of Total Tons Sold ..................................... 11-2 Q:\ENG_WP\3555.021 - SS S-K 1300\WP\RPT\Section II - Utica Reserves\TOC.doc

1 John T.Boyd公司缩略语和定义词汇表$：美元%：百分比或百分比Smart Sand：Smart Sand，Inc.API：美国石油学会Boyd：John T.Boyd公司资本支出：资本支出COGS：售出商品成本不变美元：一种不受通货膨胀影响的货币衡量标准，用于比较时间段。有时也被称为“真正的美元”。CY：立方码DCF：贴现现金流贴现率：根据投资者预期从他们的投资中获得的回报，用于贴现未来现金流的回报率。DUC：已钻井但未完成的气井或油井。离岸价：离岸碎屑砂：裂纹砂是一种天然生成的高二氧化硅石英砂，其颗粒通常是圆形的，与其他石英砂相比，具有高抗压强度的特点。在非常规页岩压裂井完井中，它被用作支撑剂或“支撑剂”。压裂砂资源：压裂砂资源是指具有经济价值的砂质物质在地壳中或在地壳中的集中或赋存状态，其形式、等级或质量以及数量都具有合理的经济开采前景。矿产资源是在考虑到质量规格、可能的采矿规模、位置或连续性等相关因素后对矿化的合理估计，这些因素在假设和合理的技术和经济条件下，很可能全部或部分成为经济上可开采的。它不仅仅是钻探或取样的所有矿化的清单。压裂砂储量：压裂砂储量是对矿产资源的吨位和品位或质量的估计，在有资质的人看来，这可以作为经济上可行的项目的基础。更具体地说，, 它是一种矿物中经济上可开采的部分。

2缩写和定义词汇表-约翰·T·博伊德公司资源，包括稀释材料和在开采或提取材料时可能发生的损失的津贴。IDNR：伊利诺伊州自然资源部指示砂资源：指示沙资源是指对其数量、等级或质量、密度、形状和物理特性进行充分估计的部分，以便充分详细地应用修正因子，以支持矿山规划和矿床经济可行性评估。地质证据来自充分详细和可靠的勘探、取样和测试，足以假定观察点之间的地质和等级或质量的连续性。指示的沙子资源的置信度低于应用于测量的沙子资源的可信度，并且只能转换为可能的沙子储量。IRR：内部收益率ISO：国际标准化组织lb：pound LOM：矿山寿命测量的沙子资源：测量的沙子资源是对其数量、等级或质量、密度、形状和物理特性进行足够自信的估计的砂子资源的一部分，以允许应用修正因子来支持详细的矿山规划和对矿床经济可行性的最终评估。地质证据来源于详细可靠的勘探、取样, 和测试，并足以确认观察点之间的地质和等级或质量的连续性。测量的沙子资源比应用于指示的沙子资源或推断的沙子资源具有更高的置信度。它可以改建为已探明的沙地保护区或可能的沙地保护区。目数：一种颗粒大小的测量方法，常用于测定颗粒状材料的粒度分布。矿产储量：参见“破碎砂储量”矿产资源：参见“破碎砂资源”修正因素：合格人员必须申请指示和测量的砂资源的因素，然后进行评估，以确定砂储量的经济可行性。合格的人员必须应用和评估修正因素，以将测量和指示的资源转换为已探明的和可能的储量。这些因素包括：

3缩略语和定义词汇表-约翰·T·博伊德公司继续，但不限于：采矿；加工；冶金；基础设施；经济；营销；法律；环境合规；与当地个人或团体的计划、谈判或协议；以及政府因素。所应用的改性因素的数量、类型和具体特性必然是矿物、矿山、财产或项目的函数，并取决于该矿物、矿山、财产或项目。MSHA：矿山安全与健康管理局。美国劳工部的一个部门。MSL：平均海平面NOAA：国家海洋和大气管理局台大：浊度单位NPV：净现值NWS：北白沙可能沙储量：可能沙储量是指定的、在某些情况下可测量的沙子资源的经济可开采部分。对适用于可能砂岩储量的修正因子的置信度低于适用于已探明砂岩储量的修正因子。支撑砂：参见“破碎砂”已探明的砂矿储量：已探明的矿产储量是已测量的砂矿资源中经济上可开采的部分。已探明的砂岩储量意味着对修正因素有高度的信心。PSI：磅/平方英寸ROM：露天矿。采出时包括夹砂开采的层内粘土夹层和层外稀释层。美国证券交易委员会：美国证券交易委员会S-K1300：美国证券交易委员会法规S-K SG&A第1300分部分和第601(B)(96)项：销售、一般和行政表面：与地球表面或表面地质有关。吨：短吨。一种重量单位，等于2,000磅

4缩写和定义词汇-续约翰·T·博伊德公司tph：每小时吨数wip：在制品wti：西德克萨斯中质油q：\eng_wp\3555.021-SS S-K1300\wp\rpt\Glossary.docx

1-1 John T.Boyd company 1.0执行摘要1.1简介Boyd受雇于Smart Sand，为其位于伊利诺伊州尤蒂卡(“Utica矿”)的现行采矿作业完成矿产资源和矿产储量估算(以下称为压裂砂资源和压裂砂储量估算)的独立技术审计。本报告总结了我们的审计结果，满足了美国证券交易委员会S-K(S-K1300)第1300条和第601(B)(96)项关于智能砂披露压裂砂资源和储量的要求。这是智能砂公司为尤蒂卡矿提交的第一份技术报告摘要。Boyd的发现基于我们对以下支持地质、技术和经济信息的详细检查：(1)Smart Sand提供的文件，(2)与Smart Sands人员的讨论，(3)监管机构的档案记录，(4)公共来源，以及(5)非机密Boyd文件。我们的调查是为了获得合理的保证，即Smart Sand的压裂砂资源和储量陈述没有重大错报。这份报告提供了对伊利诺伊州尤蒂卡油田底层压裂砂资源和储量的独立估计结果。这些估计的基础是博伊德在2020年7月编制的估计储量和资源的体积地质模型。利用Smart Sand提供的产量信息将储量估计调整至2021年12月31日。本章提供本技术报告摘要中包含的主要信息的摘要，并受本报告的其余部分(包括文本、数字和表格)的支持。重量和尺寸以美国习惯单位表示。除非特别注明，否则信息的生效日期, 包括对压裂砂储量的估计，是2021年12月31日。1.2财产说明Smart Sand的Utica矿是位于伊利诺伊州拉萨尔县的露天采矿作业。压裂砂是从圣彼得地层中提取的，该地层在该地区被广泛开采以获取压裂砂。Smart Sand控制着大约819英亩的连续地产，这些地产都是收费简单的。该属性(“Utica属性”)的一般位置如图3.1所示。

1-2约翰·T·博伊德公司Smart Sand于2020年从鹰牌材料公司(Eagle Materials)手中收购了Utica业务。该矿开采圣彼得砂岩地层，该地层一般位于该地区地表以下约40至60英尺处。1.3地质学尤蒂卡地产的目标含硅地层是圣彼得砂岩，这是一个面积和厚度都很大的地层。在空中，它从明尼苏达州延伸到阿肯色州，从伊利诺伊州延伸到内布拉斯加州和南达科他州。就地区而言，圣彼得大桥的厚度从几英尺到700英尺不等，一般厚度在100英尺到200英尺之间。在伊利诺伊州北部，冰层厚度可能超过300英尺。尤蒂卡地产的表面覆盖着厚度从57英尺到77英尺不等的覆盖层，平均厚度约为66英尺。覆盖层由粘土、砂砾、泥炭和石灰岩盖岩组成。覆盖层下面是圣彼得砂岩地层。尤蒂卡地产上的圣彼得矿床平坦，没有断层的迹象，已经被侵蚀到平均厚度约100英尺。地层为白色到浅黄色，含有细粒到中粒的斜长石英岩。它含有圆形、透明的抛光砂石英颗粒，并含有少量次生二氧化硅和粘土水泥。在确定侵蚀通道的存在时必须小心，因为侵蚀通道可以取代圣彼得砂岩地层的关键上部。粒度分布对矿山规划起着重要的推动作用。铁往往集中在表面附近，在橙色染色中可见。在砂岩底部接触处，铁也增多，主要以黄铁矿的形式赋存。矿床的上半部分较粗。地层的上部被侵蚀的地方, 多个采煤工作面必须进行作业，以确保有足够的砂子可供使用，以满足产品规格。1.4勘探根据Smart Sand向Boyd提供的信息，我们注意到在Utica地产上进行了几个勘探钻探项目，最近一次是在2017年。总体而言，这处房产上钻了29个洞。然而，博伊德仅利用14个勘探孔的结果建立了尤蒂卡矿床的地质模型。从14个孔获得的岩性数据、粒度分布结果和Stim-Lab分析结果被汇编到数据库中，以便输入到

1-3 John T.Boyd公司使用Boyd地质模型，该模型是主要的信息来源，用于定义Utica矿藏的矿床范围、覆盖层体积、沙子和废物体积和吨位、基于颗粒大小的相应沙子产品分布以及Utica矿藏下的圣彼得沙子的质量。1.5碎砂储量和质量本技术报告摘要根据S-K 1300规定的要求，对Smart Sand的Utica矿的碎砂储量进行了估算。这些估计是博伊德独立估计的。本报告和以前的报告包括对该物业进行彻底的地质调查，对矿床进行适当的建模，制定采矿寿命(LOM)计划，并考虑相关的加工、经济(包括对资本、收入和成本的独立估计)、营销、法律、环境、社会经济和监管因素。截至2021年12月31日，Smart Sand为尤蒂卡地产估计的地表可开采压裂砂储量总计1.29亿可销售产品吨。表1.1按产品(大小)列出了预计在Smart Sand的Utica地产生产的储量吨估计。截至2021年12月31日按分类划分的估计储量吨(000)20/40-40/70-70/70-70/100-已探明总数28,443 55,384 12,637 96,464可能8,781 18,9844,582 32,347总计37,224 74,368 17，219 128,811表1.1：截至2021年12月31日的储量报告的储量仅包括据报道截至12月31日拥有的压裂砂, 2021年博伊德认为，在考虑了潜在的材料改性因素后，开采报告的压裂砂储量在技术上是可行的，在经济上也是可行的。预计历史销售量约为每年80万吨，预计LOM约为161年。在初始探孔钻探过程中采集的复合材料样品由STIM-Lab进行了APRP19C/ISO 13503-2支撑剂砂子特性测试。测试

对20/40、30/50、40/70和70/140目(100目)的产品进行1-4John T.Boyd公司的实验。测试结果如表1.2所示。NWS，有限责任公司2018年样本-按产品大小划分的平均API/ISO测试结果API RP19C API RP19C结果推荐结果推荐结果测试20/40-目数30/50-规格40/70-目数100-目数*规格球度0.8 0.8≥0.6 0.7≥0.6圆度0.7 0.7≥0.6 0.6≥0.6酸溶解度(%)0.3 0.3≤2.0 0.3无测试≤3.0浊度(台大)9 12≤250 7无测试≤250 K值(000psi)6 7-8无测试群集无观测无观测NA无观测无观测NA*注意：目前，70/140目支撑剂砂料没有API/ISO规范。表1.2：尤蒂卡2018年API/ISO四种规格样品的测试结果表明，尤蒂卡矿可以生产出符合API/ISO推荐最低测试特性的碎屑砂。博伊德指出，尤蒂卡的业务在2020年收购Smart Sand之前，曾向石油服务公司销售各种压裂砂尺寸的产品。1.6操作1.6.1采矿尤蒂卡矿每年生产约80万至100万吨成品。该采石场开采了伊利诺伊州渥太华-尤蒂卡地区广泛开采的圣彼得砂岩地层。为了生产80万吨压裂砂产品，大约100万吨的ROM砂被揭开，钻孔，爆破，然后运到泥浆厂。传统的挖掘机、前端装载机、铰接式牵引车和推土机被用来剥离覆盖层和回收沙子。最初，在暴露大约90英尺厚的砂层之前，先去除50英尺到75英尺的覆盖层。目前，矿井运行两班，每班10小时。, 每周工作四天，每班工作40小时。如果需要，周五还会增加10小时的班次。一般来说，白班有7名员工，夜班有5名员工。

1-5约翰·T·博伊德公司沙子的开采、加工和储存都是在一处毗连的土地上进行的。产品用卡车运到附近的秘鲁铁路卸货处。该业务于二零一二年年中开始生产。表1.3和表1.4说明了近期的历史原矿产量和预测的只读存储器产量：表1.3历史只读存储器产量年完成吨(000)2019n/a 2020*722 2021 1136估计*获得部分年份表1.4：预测只读存储器产量2022年2023年2024年2026年只读存储器产量吨(000)982 982 982报告平均工艺产率为81.5%；因此，98.2万ROM吨预计可生产约80万吨成品。LOM计划包含在第7章中，假设在2172年前的大约150年内，稳定的销售量在80万吨/年的范围内。未来的矿山计划产量，因此矿山的寿命，直接关系到能源市场对支撑砂的需求。根据这一需求，实际年产量可能会，也很可能会有很大的波动。1.6.2加工尤蒂卡工厂于2014年开始洗涤工厂运营。最初，在制品(WIP)沙被用栏杆运到德克萨斯州科珀斯克里斯蒂的一家干加工厂。2018年，现场建设了一座160万吨/年的干法加工厂，目前正在使用。ROM砂材料被拖到坑内给料斗中，在那里它被泥浆和泵送到封闭的湿法加工厂。去除过大和浪费后(

约翰·T·博伊德(John T.Boyd)公司1-6台时速250吨(TPH)天然气烘干机。然后，干砂被筛选成主要为20/40目、30/50目、40/70目和70/140目(100目)的成品。成品被储存在四个2000吨的卡车卸货仓中，然后用卡车运到客户手中或通过铁路卸货。1.6.3基础设施尤蒂卡矿由三相电力供应，沿美国骇维金属加工6号，运行在北部地产线以北。为干燥设备提供天然气供应的管道也沿着这条走廊铺设。工厂工艺用水由坑和池塘中收集的水提供。此外，在浓缩器和一系列建造的池塘中，通过絮凝剂沉降去除细粉后，洗涤过程水被回收。现场设施包括一个称量室、办公室、商店和一个位于干燥加工厂的质量实验室。该业务雇佣了大约54名员工，人员配备根据生产需求而有所不同。1.7财务分析1.7.1市场分析虽然Smart Sand的市场区域基本上是美国和加拿大西部的所有能源盆地，但我们有选择地将重点放在二叠纪、阿巴拉契亚和丹佛-朱利斯堡(DJ)，因为这些地区是其压裂砂的目标市场。由于Oakdale矿直接装载到加拿大太平洋铁路上，Oakdale矿对向西部盆地(如DJ)交付成本具有优势，对于向西行的砂到DJ来说，这是一个非常有竞争力的选择。Oakdale还在矿山附近拥有一个装卸站，这使他们能够直接装载到备受青睐的二叠纪盆地铁路-联合太平洋铁路(Union Pacific Railway)上。尤蒂卡矿可以使用附近的伯灵顿北部铁路装车，这是对奥克代尔设施的极大补充，特别是在将产品运往阿巴拉契亚(马塞卢斯-尤蒂卡)盆地时。因此, 以下是对这些盆地需求的高水平概述。二叠纪水平油气井的许可证申请表明，未来将继续进行强有力的钻探。根据InfillThink的数据，许可证的数量

1-7约翰·T·博伊德(John T.Boyd)公司今年夏天每台工作钻机提交的报告显示，该公司的业绩创下多年来的新高，如下面的图1.1所示。图1.1：二叠纪盆地HZ许可证提交与钻井平台对比在过去的52周里，二叠纪钻井平台数量增加了约111%。这导致原油和天然气产量双双增加。同期，二叠纪的原油(日产量)和天然气产量(日产量千立方英尺)分别增长了10%和9%。如图1.2所示，二叠纪原油日产量正接近大流行前的峰值，而二叠纪的天然气日产量继续刷新纪录，目前为每天186亿立方英尺。图1.2：二叠纪石油和天然气产量-1,000,000 2,000,000 3,000,000 4,000,000 5,000,000 6,000,000 Jan-19 Fe b-19 M ar-1 9 AP r-19 May-1 9 Jun-19 Ju l-19 Au g-19 Se p-19 O ct-1 9 N Ov-19 de c-19 Jan-20 Fe b-20 M Ar-2 0 AP r-20 May-2 0 Jun n-20 Ju l--2 0 de c-20 Jan-21 Fe b-21 M Ar-2 1AP r-21 M ay-2 1 Jun-21 Ju l-2 1 au g-21二叠纪石油产量(桶/日)-2,000,000 4,000,000 6,000,000 8,000,000，10,000,000，12,000,000 14,000,000，16,000,000 18,000,000，20,000,000 JAn-19 Fe b-19 M ar-1 9 AP r-19 May-1 9 Jun-19Fe b-20M Ar-2 0AP r-20 May-2 0 Jun-2 0 Ju l-2 0 Au g-2 0 Se p-2 0 O ct-2 0 N Ov-2 0 de c-2 0 Ja n-2 1Fe b-2 1M Ar-2 1Ap r-2 1May-2 1Jun-2 1Ju l-2 1Au g-2 1Ag-2 1二叠纪天然气产量(Mcf/d)

1-8约翰·T·博伊德公司根据美国能源情报署钻探生产率报告，二叠纪盆地已钻井但未完成的油井(Ducs)自2020年7月达到峰值以来下降了43%(参见图1.3)。这些数据与盆地原油和天然气产量的增加相吻合。图1.3：二叠纪已钻但未完井尽管这个大型盆地的大部分砂子来自当地的砂矿，但对于许多油井应用来说，北怀特奥克代尔优质砂子仍然是一种重要的产品。1.7.1.1阿巴拉契亚盆地(Marcellus/Utica Play)和尼奥布拉拉盆地(Niobrara)虽然面积比二叠纪能源田小，但在北美是重要的天然气和石油资源。与二叠纪不同，阿巴拉契亚和Niobrara进口了绝大多数的压裂砂。很少有值得注意的盆地内砂岩作业存在。这为Oakdale和Utica矿创造了一个有利的局面，因为它们具有优势，可以运输到盆地，而且NWS几乎没有替代品。在2019年能源低迷和2020年Thern Covid关闭之后，盆地井田活动似乎正在反弹。从图1.4可以看出，过去两年水平钻井平台已经稳定下来，但每个钻井平台的天然气产量要高得多。能源公司正在钻探更长的侧向，并优化每口井的衬垫-500 1,000,500 2,500，2,500，3,500,000 Jan-19 Fe b-19 M ar-1 9 AP r-19 May-1 9 Jun-19 Ju l-1 9 Au g-19 Se p-19 O ct-19 N Ov-1 9 de c-19 Jan-20 Fe b-20 M ar-2 0 AP r-20 May-2 0 Ju n-20 Ju l-2 0 Au g-200N OV-2 0 de c-20 Jan-21Fe b-2 1Mar-2 1Ap r-2 1May-2 1Jun-2 1Ju l-2 1Au g-2 1Au g-2 1井

1-9约翰·T·博伊德公司从成本角度看效率越来越高，总体天然气产量稳定，如图1.5所示。图1.4：阿巴拉契亚地区钻机数量和每台钻机产量(来源：EIA)图1.5：阿巴拉契亚地区天然气产量(来源：EIA)

1-10约翰·T·博伊德公司同样，自从科维德关闭以来，DJ盆地的钻井平台数量出现了反弹。天然气和石油钻机数量都有所增加，但每口井的生产率却下降了，如图1.6所示。图1.6：Niobrara石油和天然气钻井平台数量和生产率(来源：EIA)盆地的天然气和石油总产量相对持平，但正在钻探更多的油井以保持这一能力。图1.7说明了该盆地每年的天然气和石油总产量。图1.7：Niobrara石油和天然气生产(来源：EIA)在经历了2019年和2020年的挑战环境后，Smart Sand的运营在未来应该继续被证明是可行的，尽管能源价格持续大幅下跌。他们的低成本开采方案，选择盆地的有利运输，以及高质量的产品，帮助创造了与其他NWS生产商相比的优势。

1-11约翰·T·博伊德公司1.7.2尤蒂卡业务的历史资本支出、运营成本和定价，以及2020年和2021年(今年9月)的历史销售额，见下表1.5和1.6。资本支出(000美元)2020年*-9月YTD 2021 257总计**257*Utica于2020年9月18日收购**Utica仅限运营，不包括转载地点和其他地点/活动。表1.5：历史资本支出年度2020*SepYTD2021吨已售出(000)106 564总收入(000)(A)2,256 11,553平均销售价格(每吨售出美元)21.33 20.48*2020年9月获得的表1.6：历史销售统计表1.7显示Utica在2020年短期内的历史现金运营成本，和2021年9月。运营成本指与采矿、正在进行的填海、湿法加工、干加工、卡车运输到场外铁路装车、场外铁路装车(秘鲁)以及其他相关成本相关的成本。。$(000)$每吨售出现金运营成本2020年*SepYTD2021年2020*SepYTD2021工资和福利5663,391 5.35 6.15挖掘50 859 0.47 1.56公用事业134 1，061 1.26 1.93设备78 342 0.74 0.62维护154 551 1.46 1.00秘鲁卡车-1, 075-1.95房地产税-415-0.75其他成本(A)(2)49(0.02)0.09现金运营总成本980 7，742 9.27 14.05 2020年9月获得的票据舍入误差*表1.7：历史生产成本

1-12约翰·T·博伊德公司1.7.3预计销售收入、生产成本和资本支出表1.8列出了博伊德公司2022年至2026年的销售预测。销售价格预测是按产品不变的美元，并基于当前季度的平均价格。我们认为这是合理的价格预测。2022年2023年2024年2026年销售吨(000)800 800 800 40/70目和较粗的694694 694 694 694 70/100目106 106收入(000美元)16 000 16，000 16,000 16,000 16,000产品定价(每吨销售$)所有产品的平均价格20.00 20.00 20.00表1.8：Utica销售预测表1.9, 上表列出了2022年至2026年在每吨销售成本基础上的成本预测。销售的现金成本汇总(每吨销售的现金成本)：现金运营费用年度2022年2023年2024年工资福利6.00 6.00 6.00挖掘1.56 1.56 1.56公用事业1.93 1.931.93 1.93 1.93设备0.57 0.57 0.57维护1.00 1.00 1.00秘鲁货运1.95 1.95 1.951.95 1.95房地产税0.75 0.75 0.75其他成本0.09 0.09 0.09小计现金运营费用13.85 13.85 13.8513.85 SG&A 1.42 1.42 1.42最终回收代管0.07 0.07 0.07售出货物的总现金成本15.34 15.34 15.3434表1.9：每吨销售的年度美元现金成本预测Smart Sand向Boyd提供了100万美元的年度持续资本支出估计，这包括生产设备的维护以及操作的其他项目。1.7.4经济分析博伊德利用本报告中提出的生产、销售和财务预测，为尤蒂卡业务准备了一份截至2022年1月1日的经济分析报告。我们的分析证实，在税前和税后的基础上，该业务产生了正的现金流(基于12%的贴现率), 这支持了压裂砂的说法

1-13约翰·T·博伊德公司在此保留。下面的表1.10列出了基于拟议的LOM生产计划、收入、销售成本、资本支出和上文讨论的Utica业务的其他估计的税前和税后现金流预测。现金流量表摘要(000)2022 2032 2042 2052 2062 2072 2082 2092 2102 2112 2122至2031至2041至2051至2061至2071至2081至2091至2101至2111至2121至2182总销售吨数(000)8,000 8,000 8,000 8,000 8,000 8,000 8,000 8,000 8,000 48,811 128,811收入160,000 160,000 160,000000 160,000 160,000 160,000 160,000 976,220 2,576,220 COGS 122,696 122,856 123,016 123,176 123,336 123,496 123,656 123,816 123,976 124,136 767,135 2,001,295资本支出10,000 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000 61,014 161,014税前现金流量净额27,304824 26,664 26,504 26,344 26,184 26,024 25,864 148,071 413,911联邦和州所得税2,856 7,6817,636 7,5917,546 7,5017,4557,4107,365 7,320 40,631 110,992税后净现金流量24,448 19,463 19,348 19,233 19,118 19，003 18,889 18,774 18,659 18,544 107,441 302,920表1.10：汇总现金流量表折现现金流量-税前和税后净现值(DCF-NPV)，使用10%，12%和15%的贴现率，利用上述现金流量计算得出。DCF-NPV值使用年中贴现，所有现金流都是在不变美元的基础上计算的。税前DCF-NPV大约在1,950万美元到2,850万美元之间。税后DCF-NPV从大约1680万美元到2380万美元不等。表1.11汇总了税前和税后DCF-NPV分析的结果：DCF-NPV($000)10%12%15%税前28, 531 24,013 19,483税后23,797 20,347 16,824表1.11：DCF-NPV净现值估计是为了确认报告的碎砂储量的经济可行性，而不是为了评估Utica矿或其资产。由于财务模型中没有考虑初始投资，因此没有计算内部收益率(IRR)和项目回报。1.8规管及法律责任尤蒂卡矿场的运作主要受伊利诺伊州拉萨勒县及伊利诺伊州有关填海工程的规管。空气排放由伊利诺伊州环境保护局(Illinois Environmental Protection Agency)监管。

1-14约翰·T·博伊德公司根据我们对Smart Sand提供的信息和现有公共信息的审查，博伊德认为，尤蒂卡矿遵守适用的采矿、水质和环境法规的记录通常是行业的典型记录。博伊德不知道有任何违反监管或合规的问题，这将对压裂砂储量估计产生实质性影响。1.9结论Boyd的总体结论是，Smart Sand的Utica矿山压裂砂储量，如本文所述：(1)是按照公认的行业标准和做法制备的，(2)得到了考虑了所有相关修改因素的技术评估的合理和适当的支持。我们不相信尤蒂卡地产的其他相关数据或信息材料会使这份技术报告摘要具有误导性。我们的结论仅代表知情的专业判断。Smart Sand或任何矿山运营商回收所有已报告的压裂砂储量的能力取决于许多超出Boyd控制范围的因素，也是Boyd无法预见的。这些因素包括采矿和地质条件、管理层和员工的能力、及时获得所需的批准和许可、未来的砂价等。法规的意外变化也可能影响业绩。本报告中提出的意见适用于博伊德调查时存在的现场条件和特征，以及那些合理可预见的情况。问：\eng_wp\3555.021-SS S-K1300\wp\rpt\第二节-Utica保留\CH-1-执行摘要.docx

2-1约翰·T·博伊德公司2.0简介2.1注册人和目的本技术报告摘要是为Smart Sand公司编写的，以支持他们根据S-K 1300法规披露Utica矿的压裂砂储量。Smart Sand是一家在纳斯达克(Sequoia Capital)上市的上市公司，总部设在得克萨斯州伍德兰兹。Smart Sand于2020年9月从鹰牌材料公司(Eagle Materials)手中收购了尤蒂卡矿。自成立以来，该公司通过在威斯康星州和伊利诺伊州的业务和物业扩大了足迹。Smart Sand还运营多个铁路运输业务，并与其SmartSystem™井场筒仓部门一起提供“最后一英里”解决方案。Smart Sand的网站位于www.SmartSand.com。2.2Smart Sand聘请博伊德准备一份符合美国证券交易委员会标准的技术报告摘要，以支持他们根据S-K1300要求披露压裂砂储量。我们的目标是将现有技术报告的结果以及我们审查的附加信息合并到合规的技术报告摘要中。我们的评审结果(在此以报告形式呈现)是根据美国证券交易委员会S-K规则第1300分部和第601(B)(96)项中规定的披露要求编制的。本报告的目的有三个：(1)总结本专题采矿财产的现有信息，(2)提供我们技术审计的结论，以及(3)提供Utica矿的碎砂资源和储量报表。这是智能砂公司为尤蒂卡矿提交的第一份技术报告摘要。博伊德的发现是基于我们对支撑地质、技术, 以及Smart Sand在制定本报告披露的压裂砂资源和储量估算时提供的经济信息。我们根据提供给博伊德的第三方勘探信息，根据第一性原理独立估算了压裂砂的资源量和储量。这一估计包含在2021年2月发布的博伊德报告3555.019中，该报告是在从鹰材料公司获得运营后不久发布的。

2-2约翰·T·博伊德公司我们使用了标准的工程学和地学方法，或方法的组合，我们认为这些方法是适当的，也是必要的，以确立本文所述的结论。与矿业资产评估的所有方面一样，工程和地学数据的解释存在固有的不确定性；因此，我们的结论必然仅代表知情的专业判断。Smart Sand或任何矿山运营商回收本报告中提出的所有估计压裂砂储量的能力取决于许多超出Boyd控制范围的因素，也是Boyd无法预见的。这些因素包括采矿和地质条件、管理层和员工的能力、及时获得所需的批准和许可、未来的砂价等。法规的意外变化也可能影响业绩。本报告中提出的意见适用于博伊德调查时存在的现场条件和特征，以及那些合理可预见的情况。本报告旨在供Smart Sand根据其与博伊德签订的合约协议的条款和条件使用。协议允许智能砂根据S-K法规第1300分部和第601(B)(96)项向美国证券交易委员会提交本报告作为技术报告摘要。除美国证券法规定的目的外, 任何第三方使用或依赖本报告的任何其他风险均由该第三方承担。这一披露的责任仍由Smart Sand承担。本文件的使用者应确保这是尤蒂卡矿压裂砂资源和储量的最新披露，因为如果发布了更新的估计，该文件将不再有效。2.3专家资质博伊德是一家独立的咨询公司，专门从事与采矿相关的工程和金融咨询服务。自1943年以来，博伊德已经在美国和其他90多个国家完成了4000多个项目。我们的全职员工包括：土木、环境、岩土和采矿工程、地质学、矿物经济学和市场分析方面的采矿专家。我们在压裂砂资源/储量评估方面的丰富经验以及我们对主题属性的了解，为Boyd提供了对Utica矿可用压裂砂储量发表意见的知情基础。博伊德的概况可以在我们的网站上找到，网址是www.jtball d.com。主要负责审核和编写本报告的个人凭借其教育程度、经验和专业协会被视为符合S-K条例第1300款规定的合格人员。

2-3约翰·T·博伊德公司博伊德公司及其在本报告编写过程中受雇的员工对Smart Sand公司没有任何实益利益，也不是Smart Sand公司的内部人士、合伙人或附属公司。我们的资源/储量估计和随后的审计结果不依赖于任何关于将要达成的结论的先前协议，也没有关于Smart Sand和Boyd之间未来的任何商业交易的任何未披露的谅解。这份报告是根据商定的商业费率收取费用的，我们的服务付款并不取决于我们对项目的意见或Smart Sand及其代表对我们工作的批准。2.4本任务中使用的主要信息来源来自：(1)Smart Sand文件，(2)与Smart Sand人员的讨论，(3)监管机构的档案记录，(4)公共来源，以及(5)非机密Boyd文件。本报告的依据是2021年2月发布的博伊德报告3555.019。博伊德编制的这份资源和储量估计值与工厂生产记录一起用于将资源和储量调整到2021年底。Smart Sand还提供了其他信息，包括：·财务预测模型。·历史信息，包括：-生产报告和对账报表。-财务报表。-产品销售和定价。编写本报告时使用的数据和工作底稿在我们办公室存档。2.4.1实地考察2021年10月27日，博伊德的两名高级地质和采矿人员--既有资格人士，也是本报告的共同作者--亲自视察了尤蒂卡的作业。实地考察内容包括：(1)观察活跃的采矿作业情况, (2)参观矿区地面基础设施；(3)详细讨论矿山平面图。博伊德的代表由Smart Sand管理层陪同，他们公开和合作地回答了有关(但不限于)以下问题：场地地质、采矿条件和操作、设备使用、劳资关系、运营和资本成本、当前和拟议的加工操作以及压裂砂营销。

2-4 John T.Boyd company 2.4.2在编写本报告时依赖注册人提供的信息，未经独立验证，我们依赖Smart Sand提供的有关以下方面的信息：财产权益；勘探结果；该等财产的当前和历史产量；当前和历史的运营和生产成本；以及与当前和未来运营和生产销售相关的协议。博伊德在我们的专业知识和经验范围内(在技术和金融开采问题上)对Smart Sand提供的信息进行了适当的仔细审查，并得出结论，考虑到主题财产的状况和编写本报告的目的，这些数据是有效和适当的。博伊德没有资格提供法律或会计性质的调查结果。我们没有理由相信有任何重大事实被隐瞒，或者进一步的分析可能会揭示更多的重大信息。然而，这份报告的结果和结论的准确性取决于Smart Sand提供的信息的准确性。虽然我们对本报告中提供的信息中的任何重大遗漏不承担任何责任，但对于本报告中包含的属于我们专业知识范围内的信息的披露，我们不否认承担任何责任。2.5生效日期本技术报告摘要中提出的压裂砂储量自2021年12月31日起生效。报告生效日期为2021年12月31日。2.6计量单位本报告通篇使用了美国惯用的计量系统。吨是重量为2000磅的干短吨。除非另有说明，否则, 所有货币以不变的2020美元(美元)表示。问：\eng_wp\3555.021-ss s-k1300\wp\rpt\第二节-尤蒂卡保留地\ch-2-介绍.docx

3-1约翰·T·博伊德公司3.0物业概述3.1描述和位置Smart Sand的Utica地面压裂砂开采业务位于伊利诺伊州拉萨尔县Smart Sand控制的一块连续的英亩土地上，位于渥太华市以西约6英里处。尤蒂卡的非现场铁路装车地点位于伊利诺伊州的秘鲁，位于采矿作业以西约7英里处。在地理上，尤蒂卡碎砂加工厂位于北纬41°20‘51.18“，西经88°57’25.85”。图3.1说明了Utica Property和More的位置和总体布局。3.2 History Smart Sand于2020年9月从鹰牌材料(Eagle Materials)手中购买了Utica压裂砂业务。此次收购包括购买矿产储备以及相关的采矿和加工设施。Eagle Materials最初于2012年和2013年购买了Utica Greenfield地产，采矿和湿加工业务于2014年开始。尤蒂卡的业务已经开采出优质的NW，用于石油/天然气行业。通过露天开采，NWS在美国中北部地区被广泛开采(主要在明尼苏达州、威斯康星州和伊利诺伊州开采，少量在阿肯色州和爱荷华州开采)。NWS的主要来源是圣彼得、约旦、Wonewoc和Mt.西蒙地层，分布在从明尼苏达州中南部到威斯康星州的范围内。尤蒂卡煤矿安全与健康管理局的识别号(1103253)是在2012年分配的。3.3物业控制Utica物业占地约819英亩，由Smart Sand公司收取费用。就本报告而言，Smart Sand提供的所有权信息被认为是真实和准确的。

3-3约翰·T·博伊德公司3.3.1矿物所有权智能砂公司拥有整个主题财产的100%矿业权。通过观察挫折、通行权、加工区和其他非采矿面积，目前估计适合资源开采的面积约为642英亩，占总矿业面积的78%。3.3.2表面所有权智能砂拥有整个主题物业的100%表面权利。3.4邻近物业伊利诺伊州的大部分压裂砂开采活动发生在拉萨勒县，另有一项开采活动在附近的奥格尔县进行。Smart Sand的Utica业务在拉萨尔县(Lasalle County)。这两个县的采矿活动在圣彼得组，目的是生产压裂砂。拉萨勒县现有的所有压裂砂开采作业要么位于尤蒂卡矿的东北/东部，要么位于尤蒂卡矿的西北/西部。3.5监管和负债Utica运营的采矿和相关活动由两个联邦机构、三个伊利诺伊州机构和两个地方机构监管。3.6无障碍、当地资源和基础设施智能砂的Utica矿位于伊利诺伊州中北部的一些小城市附近。渥太华大约有18000人口，而根据2019年的人口估计，拉萨尔县有超过10.8万人。拉萨尔县有九个县，特别是李、德卡尔布、肯德尔、格伦迪、利文斯顿、伍德福德、马歇尔、普特南和布莱克县。进入尤蒂卡矿一般是通过一个由州和地方政府提供服务的发达的主要和次要道路网络。这些道路提供直接通往矿山和加工设施的通道，全年开放。进入该物业的主要车辆是通过美国骇维金属加工6号。, 附近有80号州际公路和39号州际公路。尤蒂卡的运营在附近的伊利诺伊州秘鲁拥有一个非现场铁路装车设施，距离现场约7英里，可以连接到BNSF铁路网。尤蒂卡(氏)裂

3-4约翰·T·博伊德公司的沙子产品通过BNSF或其他连接的铁轨运输到各个能源盆地。尤蒂卡的业务可以进入主要机场，因为那里有：·在场地半径90英里范围内的五个国际机场。·在工地半径80英里(约合40公里)范围内的一个地区性机场。·伊利诺伊州秘鲁的一个地方机场。三相电力、天然气和其他杂项材料的来源很容易获得。向该作业供水的水源有多种，如现场水井、现场池塘和公共用水。3.7地貌拉萨勒县的尤蒂卡地产位于中部低地省的布卢明顿山脊平原，位于伊利诺伊州北部的福克斯河谷和伊利诺伊河谷地区。正如美国农业部和美国自然资源保护委员会联合出版的“伊利诺伊州拉萨尔县土壤调查”中所说的那样，“布卢明顿山脊平原主要由威斯康星州时代的耕地组成。它的特点是低矮宽阔的冰川隆起，中间有相对平坦或平缓起伏的宽阔地面冰原2。冰雹形成了一系列曲线，大致与县城的外边界同心。拉沙尔县的大部分地区都被伊利诺伊河及其支流狐狸河、朱砂河和小朱砂河排干。伊利诺伊河流入密西西比河，密西西比河流入墨西哥湾。饥寒岩州立公园位于伊利诺伊河南岸矿区西南约3英里处。尤蒂卡地产的表面覆盖着厚度从57英尺到77英尺不等的覆盖层，平均厚度约为66英尺。覆盖层材料由粘土、砂砾、泥炭组成。, 和石灰岩盖岩。覆盖层下面是圣彼得砂岩地层，它是北西向构造的主要来源之一。美国农业部伊利诺伊州拉萨勒县的CARE 1土壤调查，第3至4.2页，美国农业部-NRCS，第416页：冰川地质：冰川地质方面，未分类的、未分层的漂流堆积的土丘、山脊或其他地形明显的堆积，主要是耕作，主要由各种地形中的冰川直接作用沉积而成。也是对冰川沉积的主要由犁头(除Kame Moraines，主要由分层的排泄物组成)组成的地貌的总称。冰雹的类型有崩解型、端面型、地面型、KAME型、侧向型、退化型和末端型。3美国农业部伊利诺伊州拉萨尔县土壤调查，第4页。

3-5在确定侵蚀通道的存在时，必须考虑约翰·T·博伊德(John T.Boyd)公司的意见，它可以在当地取代圣彼得砂岩地层的关键上部。3.8气候就尤蒂卡行动而言，每月平均最高气温在31°F至85°F之间，6月、7月和8月是最热的月份。月平均低温在14ºF到64ºF之间，11月、12月、1月、2月和3月的平均低温处于或低于冰点(32ºF)。年平均降雨量为36英寸。大约有82天的降雨。年平均降雪量约为25英寸。大约有13天的降雪。表3.1提供了美国国家海洋和大气管理局(NOAA)伊利诺伊州拉萨勒县的月平均气候数据。尤蒂卡矿拉萨勒县(渥太华市)气候资料，伊利诺伊州平均单位1月2月3月4月5月6月7月9月10月11月高温：F 31 36 49 63 74 82 85 84 78 66 50 36低温：F 14 19 29 40 51 60 64 55 43 32 21降雨量英寸1.6 1.5 2.6 3.4 4.2 4.3 3.6 4.0 3.3 2.8 2.7天6 5 7 9 8 7 7 6 6 6降雪英寸8.4 3.1 6.0 0.7 0.0 0.0 0.0.0 0.0 0.0 0.8 5.9天5 3 1 0 0 0 3来源：美国国家海洋和大气管理局表3.1：尤蒂卡矿区-拉萨勒县的气候数据，威斯康星州q：\eng_wp\3555.021-ss s-k1300\wp\rpt\Sector II-Utica Reserve\ch-3-Property Description.docx

4-1 John T.Boyd公司4.0地质学4.1区域地质学NW一般位于美国中北部(主要在明尼苏达州、威斯康星州和伊利诺伊州，阿肯色州和爱荷华州数量较少)。在胶结较差的寒武系和奥陶系砂岩中，以及从这些砂岩局部衍生的松散冲积沉积物中发现了NWS。位于明尼苏达州中南部到威斯康星州的圣彼得、约旦、温尼沃克和西蒙山地层是北纬的主要来源。下一页的图4.1显示了威斯康星州的各种地层岩石单位，它们与伊利诺伊州遇到的岩石单位相似。尤蒂卡地产的目标含硅地层是圣彼得砂岩，这是一个面积和厚度都很大的地层。从面积上看，它从明尼苏达州延伸到阿肯色州，从伊利诺伊州延伸到内布拉斯加州和南达科他州。就地区而言，圣彼得大桥的厚度从几英尺到700英尺不等，一般厚度在100英尺到200英尺之间。在伊利诺伊州北部，冰层厚度可能超过300英尺。组成圣彼得地层的沙子最初沉积在靠近古生代海滨的清澈浅水中。圣彼得砂岩通常可以被描述为分选良好、圆形良好、细小到中等大小的磨砂颗粒，由极纯的石英砂组成，不含粘土、碳酸盐和易碎或胶结较弱的重矿物。因此，这种砂因其高二氧化硅含量而在市场上受到重视，并被广泛开采以获取硅砂。圣彼得砂岩是伊利诺伊州的主要含水层之一。在区域基础上，地层的性质表现出总体上均匀的粒度，在上部通常分级为中到中-粗。, 下部由中粒到细粒。通常情况下，地层的下部是细粒的，铁、氧化铝和碳酸盐的污染随着深度的增加而增加。圣彼得组形成于奥陶纪(中期早期)。它是安切利群的下部，覆盖在沙科皮白云岩之上。4.2当地地层尤蒂卡地产的表面覆盖着厚度从57英尺到77英尺不等的覆盖层，平均厚度约为66英尺。包袱

4-3约翰·T·博伊德公司的材料由粘土、砂砾、泥炭和石灰岩盖岩组成。覆盖层下面是圣彼得砂岩地层。尤蒂卡地产上的圣彼得矿床平坦，没有断层的迹象，已经被侵蚀到平均厚度约100英尺。地层为白色到浅黄色，含有细粒到中粒的斜长石英岩。它含有圆形、透明的抛光砂石英颗粒，并含有少量次生二氧化硅和粘土水泥。在确定侵蚀通道的存在时必须小心，因为侵蚀通道可以取代圣彼得砂岩地层的关键上部。粒度分布对矿山规划起着重要的推动作用。铁往往集中在表面附近，在橙色染色中可见。在砂岩底部接触处，铁也增多，主要以黄铁矿的形式赋存。矿床的上半部分较粗。在地层上部被侵蚀的地方，多个采煤工作面必须作业，以确保有足够的砂子可供使用，以满足产品规格。4.3碎砂地质碎砂是一种天然生成的高二氧化硅石英砂，其颗粒通常是圆形的。裂砂与其他砂的主要区别是，裂砂的成分相对较纯，几乎全部由石英组成；其他砂含有大量可能粘结在石英颗粒上的杂质。压裂砂颗粒的纯石英成分，加上形状圆润和球形，使这些砂具有被钻井服务行业称为优质砂的特性(压碎强度、高酸溶性、低浊度)。NWS-St.彼得砂的特点是二氧化硅含量高，圆度和球度高，颜色为白色。, 以及缺乏有害物质。由于它们的单晶结构，与其他石英砂相比，这些砂的颗粒强度更高，通常适用于每平方英寸9000磅(Psi)的压力应用。北西向不属于盆内裂隙砂体。盆地内裂隙砂，例如在德克萨斯州西部发现的裂隙砂，是裂隙砂采矿业相对较新的延伸。美国开采的第一批盆内裂隙砂矿(2017年末)是在德克萨斯州的二叠纪盆地。二叠纪盆地油气勘探和生产公司注意到当地来源的砂岩取得了良好的结果，因此，几乎所有其他能源盆地都经历了一段勘探时期，以寻找合适的当地压裂砂岩来源。许多E&P改变了他们的方法，从只要求优质品牌品牌

4-4约翰·T·博伊德(John T.Boyd)公司的砂，如NWS，转向使用数量更多的本地来源和价格更低的压裂砂，取得了积极的结果。问：\eng_wp\3555.021-ss s-k1300\wp\rpt\第二节-尤蒂卡保护区\ch-4-geology.docx

5-1约翰·T·博伊德公司5.0勘探数据5.1背景如前所述，Smart Sand于2020年9月从Eagle Materials手中收购了Utica地产。2021年2月，Boyd利用Smart Sands向我们提供的现有勘探信息，为Utica支撑剂砂矿编制了截至收购之日的资源和储量估算。5.2勘探程序5.2.1钻探和取样根据Smart Sand向Boyd提供的信息，我们注意到在Utica地产上执行了几个勘探钻探项目，最近一次是在2017年。这处房产上钻了29个洞。然而，Boyd只利用了14个勘探孔的结果来建立Utica矿床的地质模型，特别是SL-1至SL-11(11个孔)、DI-5(1个孔)、EG-3(1个孔)和LD-3(1个孔)，因为它们是唯一有筛子大小、覆盖层和砂层厚度数据的孔。此外，每个孔中的砂芯以10英尺为增量进行了粒度分布测试。Smart Sand向Boyd提供了两组沙子样本(2011年和2018年)的结果，这些样本被送往俄克拉何马州邓肯的Stim-Lab进行ISO/API分析。有关详细信息，请参阅第5.2.2节。从14个孔获得的岩性数据、粒度分布结果和Stim-Lab分析结果被汇编到数据库中，以便输入到Boyd地质模型中，该模型是用于定义属性上的矿床范围、覆盖层体积、砂子和废物体积和吨位、基于颗粒大小的相应砂制品分布的主要信息来源, 尤蒂卡地产下面的圣彼得沙子的质量。博伊德指出，我们没有参与与上述信息相关的任何勘探活动，也没有得到与Utica地产各种勘探活动中使用的钻探和取样方法有关的信息。除了Smart Sand提供的14个勘探孔数据外，我们没有得到关于所用设备的信息，以及该物业先前所有人在Utica物业上进行的勘探工作的取样、测井和现场工作的相关信息。博伊德指出，我们不能评论那些用于获得勘探数据的方法和程序是否谨慎和

5-2约翰·T·博伊德公司按照公认的行业标准进行专业收集、准备和记录。我们可以确认，Stim-Lab的结果是经过专业准备和记录的，符合公认的行业标准。Boyd认为，虽然有限，但提供的数据足以评估和评估Utica油田的碎砂资源和储量。5.2.2碎砂质量测试STIM-Lab对两组与Utica特性有关的尺寸样品进行筛分分析。此外，他们还进行了APRP19C/ISO 13503-2支撑剂砂的球度和圆度、酸溶性、抗碎性和浊度的特性试验。这些具体尺寸的样品如下：·Eagle Materials于2011年8月3日提交的三个标示为伊利诺伊州水泥20/40、伊利诺伊州水泥40/70和伊利诺伊州水泥70/140的砂样。·北白沙有限责任公司于2018年8月3日提交了四个标记为NWS 20/40、NWS 30/50、NWS 40/70和NWS 100M的沙样。当STIM-Lab收到样品时，他们对每个压裂砂产品大小的样品进行筛分分析，并根据APRP19C/ISO 13503-2标准对每个产品大小的样品进行测试。2011年和2018年进行的各种测试的结果载于第5.3节，其中介绍了与尤蒂卡物业有关的尺寸砂样。5.2.3其他勘探方法没有关于Utica财产的其他勘探方法(如航空或地面地球物理测量)的报告。5.3实验室测试结果尤蒂卡地产下的圣彼得砂层的相对均匀性质, 结合独立实验室测试(Stim-Lab)的结果表明，尤蒂卡地产可以生产出一套20/100目的压裂砂产品，满足客户对压裂砂使用的规格。

5-3 John T.Boyd公司5.3.1粒度分布智能砂向Boyd提供了所选14个孔中的粒度分布数据。根据筛分结果，表5.1总结了原地砂层的14个孔的平均粒度分布。按网格大小保留的近似就地产品分布百分比产品>20 20/40 40/70 70/100

5-4约翰·T·博伊德公司5.3.5浊度按国际标准化组织13503-2/APIRP19C第9节进行分析。根据本标准，建议的最大碎砂浊度应等于或小于250ntu(浊度单位)。5.3.6质量总结2011年8月向Stim-Lab提供的20/40、40/70和70/140目三种规格的样品进行了API RP 19C/ISO 13503-2支撑剂砂子特性测试。测试结果如表5.2所示。EM 2011年-按产品尺寸划分的平均API/ISO测试结果API RP19C API RP19C结果推荐结果推荐结果测试20/40-网目规格40/70-网目70/140-网目*规格球度0.7≥0.6 0.6≥0.6圆度0.7≥0.6 0.6≥0.6酸溶解度(%)0.6≤2.0 0.9 1.2≤3.0浊度(NTU)44≤250 35 35≤250K值(000磅/平方英寸)6 NA 79个NA星团无观测到NA无观测到NA*注：目前，70/140目支撑剂砂料没有API/ISO规范。表5.2：Utica 2011年API/ISO三种尺寸样品的测试结果2018年8月向STIM-Lab提供的20/40、30/50、40/70和100目产品尺寸的四种尺寸样品的测试结果通过了API RP 19C/ISO 13503-2支撑剂砂子特性的测试，其中20/40、30/50、40/70和100目产品尺寸的产品尺寸分别为20/40、30/50、40/70和100目。测试结果如表5.3所示。NWS，有限责任公司2018年样本-按产品大小划分的平均API/ISO测试结果API RP19C API RP19C结果推荐结果推荐结果测试20/40-目数30/50-规格40/70-目数100-目数*规格球度0.8 0.8≥0.6 0.7≥0.6圆度0.7 0.7≥0.6 0.6≥0.6酸溶解度(%)0.3 0.3≤2.0 0.3无测试≤3.0浊度(台大)9 12≤250 7无测试≤250 K值(000psi)6 7-8无测试群集无观测无观测NA无观测无观测NA*注意：当前, 70/140目支撑剂砂料没有API/ISO规范。表5.3：尤蒂卡2018年API/ISO测试结果对于四种尺寸的样品，测试的七种尺寸的样品表明，尤蒂卡矿可以生产出符合API/ISO建议的最低测试特性的碎屑砂。博伊德指出，尤蒂卡的业务之前有向石油出售各种压裂砂大小产品的历史。

5-5约翰·T·博伊德公司服务公司(Eagle Materials1被Smart Sand收购前)和之后被Smart Sand收购。5.4数据核实2021年12月31日，尤蒂卡矿藏的储量估计是基于Smart Sand在准备我们先前的储量估计时提供给Boyd的历史钻孔数据。在准备支撑剂砂资源和储量估计时，通常接受客户提供的基本钻探和质量测试数据，但前提是报告的结果被认为具有代表性和合理性。由于我们已经判断钻探和质量数据具有代表性和合理性，我们认为它们在2021年12月31日的资源和储量估算中仍然具有代表性和合理性。问：\eng_wp\3555.021-ss s-k1300\wp\rpt\Sector-Utica Reserve\ch-5-Exploration.docx 120EM2020年度报告和表格10-K 2020年3月31日，第19页。

6-1约翰·T·博伊德公司6.0 FRAC砂资源和储量6.1适用标准和定义除另有说明外，此处披露的压裂砂资源和储量估算均按照S-K 1300提供的标准和定义完成。应该指出的是，博伊德认为“矿物”和“碎屑砂”这两个术语在S-K 1300的相关章节中一般是可以互换的。对任何矿产资源和储量的估计总是受到一定程度的不确定性的影响。可应用于特定估计的置信度取决于以下因素：勘探数据的数量、质量和完整性；矿床的地质复杂性；以及与开采资源/储量相关的经济、法律、社会和环境因素。通过分配，Boyd使用S-K 1300中提供的定义来描述与本文报告的估计值相关的不确定度。S-K1300对矿物(碎屑砂)资源的定义是：矿产资源是指地壳中或地壳上具有经济价值的物质的集中或赋存状态，其形式、品位或质量以及数量都具有合理的经济开采前景。矿产资源是在考虑到边界品位、可能的采矿规模、位置或连续性等相关因素后对矿化的合理估计，在假设和合理的技术和经济条件下，这些因素很可能全部或部分成为经济上可开采的。它不仅仅是钻探或取样的所有矿化的清单。压裂砂资源的估计值被细分，以反映不同的地质可信度(最高地质保证率)。, 并推断(最低地质保证)S-K1300提供的矿物(碎屑砂)储量的定义是：矿产储量是对已指示和测量的矿产资源的吨位和品位或质量的估计，在合格人士看来，这些资源可以作为经济上可行的项目的基础。更具体地说，它是已测量或指示的矿产资源中经济上可开采的部分，包括稀释材料和在开采或提取材料时可能发生的损失的补偿。

6-2约翰·T·博伊德公司对压裂砂储量的估计被细分为已证实的(最高保证的)和可能的，以反映地质可信度和修正因素中的潜在不确定性。图6.1显示了裂隙砂资源和裂隙砂储量之间的关系。图6.1：裂砂资源与裂砂储量之间的关系在本报告中，术语“裂砂储量”是指满足客户规格的裂砂产品的吨位，这些产品将在ROM砂加工后可供销售。6.2碎砂资源6.2.1方法论博伊德先前曾估计，截至Smart Sand于2020年9月收购之日，该物业的原地碎砂资源。结合我们之前的工作(将在下文中讨论)，Boyd通过执行以下任务独立编制了截至2021年12月31日的Utica地产原地压裂砂资源估算：1.将Smart Sand提供的现有产品粒度分布数据和实验室测试结果汇编到数据库中，用于对Utica地产下的可开采砂的质量和数量进行建模。地质数据库

6-3John T.Boyd公司利用了29个孔中的14个，这些孔具有完整的信息，包括筛子大小、覆盖层和砂层厚度数据。地质数据被导入到卡尔森软件(Carlson Software)，这是一套被采矿业广泛使用和接受的地质建模和矿山规划软件。2.利用行业标准的网格建模方法，在Carlson软件中建立了矿床的地质模型，该模型适用于简单的地层矿床，并可用于估算覆盖层和砂体体积以及相关的产品分布。地质模型描述了可采砂层的顶部和底部，以及产品粒度分数在矿床中的分布。建立了可开采压裂砂层段的顶部和底部如下：a.在卡尔森地质建模程序中，使用截至2020年7月20日的航空测绘和钻井数据作为估计覆盖层和砂量以及相关产品分布的基础。据向Boyd报告，在2020年7月20日，也就是航空摄影的日期，到2020年9月18日，也就是收购日期之间，该房产没有进行过采矿。因此，没有对这一期间的损耗进行调整。B.由于整个房产都有覆盖材料，厚度从57英尺到77英尺不等，可采砂层段的顶部被定义为圣彼得砂岩单元上方覆盖材料的底部。C.可采砂层的底部主要基于90英尺的目标可采厚度。然而，底部附近的钻孔显示出较高的精细材料浓度，这也决定了可以终止采矿的深度。3.在考察了矿床的连续性和变异性之后, 根据第6.2.2节的讨论，制定并应用了适当的资源分类标准。4.博伊德将该财产内的可开采资源定义为管理层界定的区域，其中包括采矿计划。一个视窗被合并，这涉及到在房产周围留下一个主要由覆盖层和表土建造的土质护堤，以保持对未来矿山的遮蔽，使其不受当地道路的影响。物业上被排除在可开采范围之外的区域是那些有罚款和雨水池的区域，或建造了加工设施的区域，以及直接位于物业边界可见区域下方的区域。对原地资源的估计假定使用标准地面挖掘设备进行采矿作业，这种设备被广泛用于类似矿床类型的开采。因此，有关估计须受以下限制和坡度要求所规限：a.整条物业界线内的偏移量为100尺。B.从坑顶到可采砂岩区间底部施加80度的最终坑壁坡度。C.据估计，最终坑底的海拔大约在平均海平面440英尺到460英尺之间。

6-4约翰·T·博伊德公司(John T.Boyd company)5.根据卡尔森软件公司的地质模型计算出每个拟议采矿区块的原地体积。原地砂岩干密度为每立方英尺127磅，用于将原地砂体体积转换为短吨。6.Boyd利用所提供的生产数据，从Smart Sand在2020年9月收购之日起，核对从体积估计之日到2021年12月31日的估计值。6.2.2根据矿床的结构(厚度和高程)和质量(粒度分数)信息的可用性来确定分类地质保证。资源分类一般以勘探资料的集中程度或间距为依据，可用来证明矿床的地质连续性。当钻孔之间的厚度、深度和/或砂质发生材料变化时，钻孔之间的允许间距会减小。以下钻孔间距标准是由合格人员在审查现有勘探数据和地质模型后制定的，并用于对Utica地产的碎屑砂资源进行分类：资源间距要求(Ft)分类(标称最大半径)测量1500(750英尺半径)表示3,000(1, 500英尺半径)表6.1：尤蒂卡地产钻孔间距参数合格人士已确定，尤蒂卡地产内几乎所有估计的压裂砂资源都被归类为测量的或指示的。博伊德认为，每种资源分类的不确定性都很低。6.2.3碎屑砂资源评估除Utica矿已转化为碎屑砂储量的碎屑砂资源外，尚无可报告的碎屑砂资源。在Utica物业的定义范围内由Smart Sand控制的未被报告为压裂砂储量的压裂砂数量不被认为具有潜在的经济可行性；因此，它们不应作为压裂砂资源报告。值得一提的是，Boyd没有将位于计划中的坑底深度(大约440英尺到460英尺msl之间)以下的沙子材料包括在资源估计中。这种地层的某些区域有可能开采到比这里所定义的资源更深的地方。地势较低的砂岩可能是

6-5 John T.Boyd公司对未来的资源和储量考虑进行了评估，前提是进行更多的勘探并完成后续的矿山规划，以确定安全和经济地开采下伏砂质的能力。6.2.4验证Boyd根据提供的从Smart Sand获得的钻探、取样和测试数据，独立评估了Utica矿的原地压裂砂资源。利用行业标准的网格建模技术，我们估计了这些数据所指示的压裂砂的数量。根据我们对Smart Sand提供的信息的审查，我们认为所提供的数据是合理和适当的。此外，我们认为所采用的估算方法对于矿床类型和建议的提取方法都是适当和合理的。6.3裂砂储量6.3.1 Utica矿裂砂储量估算与裂砂资源量估算是同步进行的。为了推算可销售产品吨(已探明的和可能的裂砂储量)，对各个采矿计划区域下的原地测量和指示的裂砂资源应用了以下修正因子：·95%的采矿回收率，假设由于各种原因不能回收5%的可开采(原地)裂砂资源。将此回收系数应用于就地资源，可得到将交付给湿加工厂的估计ROM砂吨位。·总体处理回收率为81%。这一恢复系数说明了湿式和干式植物的损失。此恢复系数考虑了超大尺寸(即, (大于20目和小于100目)沙，湿法和干法加工厂由于轻微的低效造成损失。尤蒂卡矿的整体产品收益率(扣除开采和加工损失后)估计为77%。也就是说，每开采100吨原地压裂砂资源，大约有77吨将被回收并作为产品出售。应Smart Sand的要求，Boyd利用Smart Sand提供的从2020年9月到2021年12月31日的实际/估计产量数据，对从体积估计日期到2021年12月31日的估计进行了核对。

6-6约翰·T·博伊德公司如前所述，没有可报告的压裂砂资源吨。然而，表6.2提供了关于最终将被开采并转化为尤蒂卡矿压裂砂产品吨的压裂砂就地资源吨的详细信息。压裂砂产品吨相当于尤蒂卡矿截至2021年12月31日的总储量吨。Utica物业就地，ROM和产品色调(000)就地(A)ROM(B)产品(C)测量124,087 117,883 96,464表示42,379 40,260 32,347总计166,466 158,143 128，811a：使用127个PCF的就地干燥密度计算的就地吨。B：以94.8%的采矿回收率计算的未开采吨。C：使用77%的加工回收率计算的产品吨。表6.2：截至2021年12月31日的可开采和储量吨6.3.2分类根据S-K 1300，已探明和可能的裂砂储量分别来自实测和指示的裂砂资源。博伊德感到满意的是，压裂砂储量分类反映了技术和经济研究的成果。图6.2说明了Utica财产裂隙砂矿的储量分类。6.3.3裂砂储量估计截至2021年12月31日，Smart Sand为Utica地产估计的地表可开采裂砂储量总计1.288亿吨可销售产品吨。下表列出了预计将在Smart Sand的Utica地产生产的按产品(大小)计算的估计储量吨(按费用计算)。截至2021年12月31日的估计储量吨(000)20/40-40/70-70/70-70/100-已证实总数28,443 55,384 12,637 96,464可能为8,781 18, 984 4,582 32,347总计37,224 74,368 17,219 128,811表6.3：Utica矿截至2021年12月31日的碎砂总储量，我们的结论是，约75%的声明储量可以归类为已证实的可靠性类别(最高保证水平)，并提醒归类为可能。

6-8 John T.Boyd公司根据Smart Sand提供的可用的实验室级配测试数据估计压裂砂储量的产品分布。粒度分布和总产量可能因开采深度和位置而异。尤蒂卡地产和该地区的其他压裂砂业务，在开采和向各种能源盆地油田销售压裂砂产品方面有着悠久的历史。博伊德评估说，已经进行了充分的研究，以便能够根据目前和拟议的运营方法和做法将压裂砂资源转换为压裂砂储量。这些研究中使用的因素和假设的变化可能会对压裂砂储量估计产生重大影响。已对压裂砂储量可能受到任何已知地质、运营、环境、许可、法律、所有权、变化、社会经济、营销、政治或其他相关问题影响的程度进行了必要的审查。博伊德认为，Smart Sand已经适当地缓解了与这些因素相关的风险，或者具有降低这些因素相关风险的操作敏锐性。博伊德没有意识到任何可能对压裂砂储量的开发产生实质性影响的额外风险。根据我们的独立估计和运营审查，我们高度相信，本报告中显示的估计准确地代表了截至2021年12月31日Smart Sand控制的可用压裂砂储量。问：\eng_wp\3555.021-ss s-k1300\wp\rpt\第二节-尤蒂卡储量\ch-6-矿产资源和研究.docx

7-1约翰·T·博伊德公司7.0采矿作业7.1采矿方法尤蒂卡矿每年生产大约80万至100万吨成品。该采石场开采了伊利诺伊州渥太华-尤蒂卡地区广泛开采的圣彼得砂岩地层。为了生产80万吨压裂砂产品，大约100万吨的ROM砂被揭开，钻孔，爆破，然后运往泥浆厂。传统的挖掘机、前端装载机、铰接式牵引车和推土机被用来剥离覆盖层和回收沙子。最初，在暴露大约90英尺厚的砂层之前，先去除50英尺到75英尺的覆盖层。大部分覆盖层都是可开挖的，除了沙子上面的薄盖层，需要钻探和爆破。每月大约有6万吨覆盖层被剥离，主要是在白班工作，然后被拖放到矿井的采空区。每个月大约有一个90英尺高的砂岩台阶被爆破。钻探和爆破工作承包给了第三方。通常使用20英尺x 20英尺模式上的90英尺连续击球(无甲板)。夜班主要负责装载沙子，并将沙子拖到倾倒料斗中。一般每10小时轮班运送约6,000至9,000吨ROM砂。

7-2约翰·T·博伊德公司如下图7.1所示，展示了矿坑边缘的剥离长凳和沙凳。该作业有多台脱水泵来维护工作坑。第7.3.3节中的矿山平面图说明了矿井每年的推进情况。图7.1：尤蒂卡采石场向北看7.2矿场时间表、设备和人员目前矿坑每周工作四天，每班工作两班，10小时，每班工作40小时。如果需要，周五还会增加10小时的班次。一般来说，白班有7名员工，夜班有5名员工。剥离通常在白天轮班完成，晚上将沙子拖到湿润的工厂。白班主要设备包括：·四辆40T铰接式牵引车。·三台不同尺寸的前端装载机。·一台迪尔870挖掘机。·一级·一台推土机。

7-3约翰·T·博伊德公司此外，还有许多支援车辆(维修车、滑板车、水车等)。来补充舰队的力量。矿场、工厂和装卸场常年运转。整个建筑群雇佣了大约54名员工。7.3矿山生产7.3.1历史矿山生产Utica主要生产20/40目、30/50目、40/70目和70/140目(100目)压裂砂产品，销售给主要由伯灵顿北方铁路服务的目的地。大部分成品在附近的伊利诺伊州秘鲁的装车设施用卡车运上铁路后，被运到最终目的地。沙子的开采、加工、储存和运输都是从一个毗连的地产进行的。该业务于二零一二年年中开始生产。最近的历史ROM产量如下：表7.1：历史ROM产量年完成吨(000)2019 n/a 2020*722 2021 1 136 Est*收购部分年份7.3.2预测ROM砂产量估计如下：表7.2：预测ROM产量吨2022年2023年2024年2026年ROM产量吨(000)982 982 982平均工艺成品率为81.5%；因此，98.2万ROM吨预计可生产约80万吨成品。

7-4约翰·T·博伊德公司7.3.3预计矿山寿命截至2021年12月31日，尤蒂卡矿的储量估计为1.29亿吨可销售吨。预计年平均销售量为80万吨，该业务的LOM约为161年。图7.2：尤蒂卡建议的矿井平面图上图描绘了尤蒂卡矿的拟议LOM平面图。LOM计划假设在2172年前的大约150年内，稳定的销售量在80万吨/年的范围内。未来的矿山计划产量，因此矿山的寿命，直接关系到能源市场对支撑砂的需求。根据这一需求，实际年产量可能会，也很可能会有很大的波动。7.3.4露天矿面临两种主要的操作风险。第一类风险包括采矿物理条件的每日变化、机械故障和

7-5约翰·T·博伊德公司可能暂时中断生产活动的经营活动。以下是几个例子：·积水/软地面条件。·解决水资源短缺问题。·停电。·粒度一致性的变化。·遇到过多的粘土和其他废物。·操作设备和辅助基础设施出现故障或故障。·天气中断(停电、沙尘暴、高温等)。上述条件/情况在任何一天都可能对生产产生不利影响，但不被视为与矿业实体长期运营相关的“风险问题”。相反，这些被认为是“滋扰物品”，虽然不受欢迎，但在许多采矿作业中都会定期遇到。博伊德认为上述问题不会对尤蒂卡煤矿的运营产生重大影响，也不会影响其预期业绩。第二类风险被归类为“事件风险”。这一类别的项目很少，但包括仅限于单个矿山的重大事件，并最终对生产活动和相应的财务结果产生重大影响。事件风险的例子包括重大火灾或爆炸、洪水或不可预见的地质异常，这些异常扰乱了拟建或正在运营的矿井的大片区域，需要改变采矿计划。这样的事件可能导致生产活动停止一段不确定但延长的时间(以几个月，甚至几年来衡量)，和/或导致压裂砂储量的灭菌。在相对简单的地面采砂作业中，这种类型的风险最小。问：\eng_wp\3555.021-ss s-k1300\wp\rpt\第二节-尤蒂卡保护区\ch-7-采矿操作.docx

8-1约翰·T·博伊德公司8.0加工运营8.1概述尤蒂卡厂区于2014年开始洗涤厂运营。最初，正在加工的沙子被用栏杆运到德克萨斯州科珀斯克里斯蒂的一家干法加工厂。2018年，现场建设了一座年产160万吨的干法加工厂，目前正在使用。ROM砂材料被拖到坑内给料斗中，在那里它被泥浆和泵送到封闭的湿法加工厂。8.1.1湿工厂下图8.1显示了封闭的湿工厂，20目和140目之间的物料被分类，然后泵送到物业东北端的干法加工厂。浪费

8-2约翰·T·博伊德公司8.1.2卸料/干燥设备浆状WIP(20/140目)物料在进入干燥机之前被泵送到封闭的卸料室进行脱水。拖链装置从倾倒料堆的顶部回收干燥器沙子，并将沙子输送到250吨/小时的天然气干燥器。然后，干砂被筛选成主要为20/40目、30/50目、40/70目和70/140目(100目)的成品。成品储存在四个2000吨的卡车卸载仓中。所有产品都通过卡车出厂。几个工业客户用卡车把沙子直接运到他们的工厂。大部分产品用卡车运到附近的秘鲁、伊利诺伊州，为伯灵顿北方铁路提供服务。干式工厂每天运行20个小时，每周运行4到5天。大约有54人在尤蒂卡工厂工作。图8.2：倾析棚和干法加工厂8.2结论根据我们对Utica矿的审查，Boyd认为该厂的处理方法和现有设备将足以满足计划中的碎砂生产。问：\eng_wp\3555.021-ss s-k1300\wp\rpt\第二节-Utica保留\ch-8-处理操作.docx

9-1约翰·T·博伊德公司9.0煤矿基础设施尤蒂卡煤矿由沿美国骇维金属加工6号输送的三相电力供电，骇维金属加工6号位于北部地产线以北。为干燥设备提供天然气供应的管道也沿着这条走廊铺设。工厂工艺用水由坑和池塘中收集的水提供。此外，在浓缩器和一系列建造的池塘中，通过絮凝剂沉降去除细粉后，洗涤过程水被回收。随着矿山的推进，在采空区修建了淤泥池塘。办公室和其他建筑物的废水通过市政下水道收集。饮用水由公共供水提供。现场设施包括一个称量室、办公室、商店和一个位于干燥加工厂的质量实验室。该业务雇佣了大约54名员工，人员配备根据生产需求而有所不同。目前位于该矿的地面设施结构良好，具备支持尤蒂卡矿近期运营计划的必要能力/能力。如果未来扩大运营，运营偏好可能会导致一些现有设施的升级。问：\eng_wp\3555.021-ss s-k1300\wp\rpt\Sector II-Utica Reserve\ch-9-Infrastructure structure.docx

10-1约翰·T·博伊德公司10.0市场分析压裂砂市场是由石油和天然气行业的非常规水平钻井推动的。20世纪90年代末，北美水平钻井和水力压裂(水力压裂)技术的快速发展带来了大规模的商业油气生产。这种水力压裂技术越来越成功，并随着时间的推移进行了改进，以提取蕴藏在致密页岩层中的石油和天然气，此前页岩的低渗透率阻止了碳氢化合物的流动。水力压裂使用水、化学物质和支撑剂(天然沙或人造砂状物质)的混合物来压裂页岩，并释放石油、天然气和天然气液体等碳氢化合物。当加压流体沿油井管道回流时，支撑剂起到保持裂缝打开(支撑)的作用。由于增加了水平钻井能力、更长的横向长度和多级水力压裂，油井已经变得更具生产力。北美页岩油行业通过不断改进技术和降低生产成本获得了日益增长的竞争力，这对全球能源市场产生了重大影响。包括压裂砂生产商在内的油田服务公司在2020年进行了大幅削减，以应对新冠肺炎疫情导致的大宗商品价格下跌。图10.1显示了芝加哥商品交易所集团(CME Group)的西德克萨斯中质原油(WTI)年度平均期货价格。我们估计，二叠纪非常规油井的盈亏平衡定价在每桶30至40美元之间。, 一些地区的油价在每桶20多美元左右。2021年西德克萨斯中质原油期货定价在2020年后出现强劲复苏。$30.00$35.00$40.00$45.00$55.00$55.00$60.00$65.00$70.00$75.00$75.00 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 WTI原油CME期货价格(美元/桶)图10.1：WTI原油CME期货价格

10-2 John T.Boyd公司虽然Smart Sand的市场区域基本上是美国和加拿大西部的所有能源盆地，但我们有选择地将重点放在二叠纪、阿巴拉契亚和丹佛-若尔斯堡(DJ)，因为这些地区是其压裂砂的目标市场。由于Oakdale矿直接装载到加拿大太平洋铁路上，Oakdale矿对向西部盆地(如DJ)交付成本具有优势，对于向西行的砂到DJ来说，这是一个非常有竞争力的选择。Oakdale还在矿山附近拥有一个装卸站，这使他们能够直接装载到备受青睐的二叠纪盆地铁路-联合太平洋铁路(Union Pacific Railway)上。尤蒂卡矿可以使用附近的伯灵顿北部铁路装车，这是对奥克代尔设施的极大补充，特别是在将产品运往阿巴拉契亚(马塞卢斯-尤蒂卡)盆地时。因此，下面是对这些盆地需求的高水平概述。10.1二叠纪盆地提交的二叠纪水平油气井许可证表明，未来将继续进行强有力的钻探。根据InfillThink的数据，今年夏天每个钻井平台提交的许可证数量正在创下多年来的新高，如下面的图10.2所示。图10.2：二叠纪盆地HZ许可证提交与钻井平台

10-3约翰·T·博伊德公司在过去的52周里，二叠纪的钻机数量增加了大约111%。这导致原油和天然气产量双双增加。同期，二叠纪的原油(日产量)和天然气产量(日产量千立方英尺)分别增长了10%和9%。如图10.3所示，二叠纪原油日产量正接近大流行前的峰值，而二叠纪的天然气日产量继续刷新纪录，目前为186亿立方英尺。图10.3：二叠纪石油产量和天然气产量根据美国能源情报署(EIA)钻探生产率报告，二叠纪盆地已钻井但未完成的油井(Ducs)自2020年7月达到峰值以来下降了43%(参见图10.4)。这些数据与盆地原油和天然气产量的增加相吻合。图10.4：二叠纪已钻但未完工的井--100万口2,000,000口3,000,000口4,000,000口5,000,000口6,000口000Ja n-19Fe b-19M Ar-1 9AP r-19 M ay-1 9 Jun-19 Ju l-1 9Au g-19 Se p-19 O ct-1 9N OV-1 9 de c-19 Jan n-20 Fe b-20 M Ar-2 0 AP r-20 M ay-2 0 Jun-20 Ju l-2 0 Au g-20 Se p-20 O ct-2 0 N Ov-2 0 de c-20 Ja n-21AP r-21May-21 Jun n-21 Ju l-21 Au g-21二叠系石油产量(桶/日)-2，000,000 4,000,000 6,000,000 8,000,000 10,000,000 12,000，14,000，16,000,000，18,000,000，20,000，000Ja n-19Fe b-19M Ar-1 9AP r-19 M ay-1 9 Jun-19 Ju l-1 9Au g-19 Se p-19 O ct-1 9N OV-1 9 de c-19 Jan n-20 Fe b-20 M Ar-2 0 AP r-20 M ay-2 0 Jun-20 Ju l-2 0 Au g-20 Se p-20 O ct-2 0 N Ov-2 0 de c-20 Ja n-21APR-21May-21 JUN-21 JUL-21 AUG-21二叠系天然气产量(MCF/d)-500 1，000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4, 000Ja n-19Fe b-19M Ar-1 9AP r-19 M ay-1 9 Jun-19 Ju l-1 9Au g-19 Se p-19 O ct-1 9N OV-1 9 de c-19 Jan n-20 Fe b-20 M Ar-2 0 AP r-20 M ay-2 0 Jun-20 Ju l-2 0 Au g-20 Se p-20 O ct-2 0 N Ov-2 0 de c-20 Ja n-21AP r-21May-21 Jun n-21 Ju l-21 Au g-21二叠系已钻井但未完井

10-4 John T.Boyd公司虽然这个大型盆地的大部分砂来自当地的砂矿，但北怀特、奥克代尔优质砂仍然是许多油井应用的重要产品。10.2阿巴拉契亚盆地(Marcellus/Utica Play)和尼奥布拉拉盆地(Niobrara)虽然面积比二叠纪能源田小，但在北美是重要的天然气和石油资源。与二叠纪不同，阿巴拉契亚和Niobrara进口了绝大多数的压裂砂。值得注意的盆地内砂岩作业很少。这为Oakdale和Utica矿创造了一个有利的局面，因为它们具有优势，可以运输到盆地，而且NWS几乎没有替代品。在2019年能源低迷和2020年Covid关闭之后，盆地井田活动似乎正在反弹。如图10.5所示，过去两年水平钻井平台已经稳定下来，但每个钻井平台的产气量要高得多。能源公司正在钻探更长的侧向，并优化每个井垫，从成本角度看效率更高，总体天然气产量稳定，如图10.6所示。图10.5：阿巴拉契亚地区钻机数量和每台钻机产量(来源：EIA)

10-5约翰·T·博伊德公司图10.6：阿巴拉契亚天然气产量(来源：EIA)同样，DJ盆地的钻井平台数量自Covid关闭以来出现反弹。如图10.7所示，天然气和石油钻机数量都有所增加，但每口井的生产率却有所下降。图10.7：Niobrara石油和天然气钻井平台数量和生产率(来源：EIA)

约翰·T·博伊德公司(John T.Boyd Company)在盆地的整体油气产量保持相对平稳，但正在钻探更多油井以保持这一产能。图10.8显示了该盆地每年的天然气和石油总产量。图10.8：Niobrara石油和天然气生产(来源：EIA)在经历了2019年和2020年的挑战环境后，Smart Sand的运营在未来应该继续被证明是可行的，尽管能源价格持续大幅下跌。他们的低成本开采方案，选择盆地的有利运输，以及高质量的产品，帮助创造了与其他NWS生产商相比的优势。问：\eng_wp\3555.021-SS S-K1300\wp\rpt\第二节-Utica储量\CH-10-市场分析.docx

11-1约翰·T·博伊德公司11.0资本、收入和运营成本11.1 Introduction Smart Sand于2020年9月18日从Eagle Materials手中收购了Utica业务。Smart Sand为Boyd提供了2020年9月至2021年9月期间的生产、销售、资本支出和财务数据。博伊德将不会为尤蒂卡业务提供任何收购前数据。11.2历史资本支出表11.1显示了2020年9月至2021年9月期间的资本支出。资本支出(000美元)2020年*-9月YTD 2021 257总计**257*Utica于2020年9月18日收购**Utica仅限运营，不包括转载地点和其他地点/活动。表11.1：历史资本支出11.3历史收入和运营成本11.3.1历史销售表11.2显示了Smart Sand公司2020年9月至2021年9月期间的历史销售数据。2020年*9月TD2021吨销售(000)106 564总收入(000美元)(A)2256 11,553平均销售价格(每吨销售)21.33 20.48*2020年9月获得的表11.2：历史销售统计数字11.1显示了销售的产品大小占总销售的百分比。(A)2256 11,553平均销售价格(每吨销售)21.33 20.48*表11.2：历史销售统计数字11.1显示销售的产品大小占总销售的百分比。2021年，大约65%的销售吨是由40/70目和更细的产品组成的，具有

11-2约翰·T·博伊德公司销售的产品中约有35%由较粗的20/40和30/50目产品组成。图11.1：自2020年9月收购以来至2021年9月，Utica业务仅有现货销售，产品规模占总吨销量的百分比。2021年，排名前5位的客户(作为一个整体)占其总收入的91%。表11.3显示了尤蒂卡在2020年和2021年9月的历史现金运营成本。运营成本指与采矿、正在进行的填海、湿法加工、干加工、卡车运输到场外铁路装车、场外铁路装车(秘鲁)以及其他相关成本相关的成本。$(000)$每吨售出现金运营成本2020年*SepYTD2021年2020*SepYTD2021工资和福利566 3,391 5.35 6.15挖掘50 859 0.47 1.56公用事业134 1,061 1.26 1.93设备78342 0.74 0.62维修154 551 1.46 1.00秘鲁卡车-1,075-1.95房地产税-415-0.75其他成本(A)(2)49(0.02)0.09现金运营总成本980 7,742 9.27 14.05 2020年9月获得的票据舍入误差*表11.3：历史生产成本0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%70.0%80.0%90.0%2020年9月YTD 2021年9月产品尺寸占吨销量的百分比30/50目和较粗的40/70目100目

11-3约翰·T·博伊德公司11.4预计生产、销售和成本Smart Sand为博伊德提供尤蒂卡业务的生产、销售和成本预测。我们根据历史财务数据审查并调整了价格和成本预测。预测的财务数据、产品定价和成本以2021年不变美元表示。博伊德认为，产量和财务预测是合理的，很可能在±20%的精确度水平内。11.4.1生产和销售预测表11.4显示了2022年至2027年的压裂砂产量预测。年份2022年2023年2024年2026年ROM生产量(000)982 982 982湿工厂饲料982 982 982加工回收率(%)84.0 84.0 84.0湿植物产品825 825 825干植物饲料825 825 825加工回收率(%)97.0 97.0 97.0干植物产品800 800800 800 800表11.4：尤蒂卡产量预测年度预测ROM产量是基于在加工(湿和干加工厂)损失约18.5%后每年生产80万吨可销售产品的干厂，正如第6章所讨论的，预计干法加工厂的产量在企业当前的基础设施、能力和能力范围内。下表11.5, 介绍2022年至2026年的压裂砂销售预测。2022年2023年2024年2026年销售吨(000)800 800 800 40/70目和较粗的694694 694 694 694 70/100目106 106收入(000美元)16 000 16，所有产品的平均价格20.00 20.00 20.00表11.5：Utica预计的干法加工厂产品的销售预测70/100目产品的销售额约为13%，其余系列产品的销售额约为87%(20/40、30/50、20/40、30/50、20/40、30/50、20/40、30/50、20/40、30/50、20/40、30/50、20/40、30/50、20/40、30/50和

11-4约翰·T·博伊德公司40/70目)。这些数据与Smart Sand提供的储备产品尺寸数据一致。Boyd使用的矿门销售价格为每吨20.00美元，略低于本年度(2021年)平均定价每吨20.48美元。博伊德认为，这些价格预测是合理的，因为它们与Smart Sand的2021年矿门定价数据是一致的。11.4.2经营成本预测表11.6列出了2022年至2026年的现金成本预测。这些预测基于对上一年和本年度成本的审查，以及Smart Sand向Boyd提供的销售、一般和行政(SG&A)数据以及其他信息。售出货物的现金成本汇总($000)：现金运营费用年度2022年2023年2024年2025年工资和福利4,800 4,800 4,800 4,800 4,800挖掘1,248 1,248 1,248公用事业1,5441,5441,5441544设备456 456 456维修800 800 800秘鲁货车1,560 1,560 1,560 1,560 1560房地产税600 600 600其他成本72 72 72小计现金运营费用11,080 11,080 11,080 11,080 SG&A 1,136 1,136 1,136 1136 1,136最终回收代管54 54 54售出货物总现金成本12,270 12,270 12,270 12, 270表11.6：年度现金成本预测Boyd指出，Utica财产没有特许权使用费费用，因为它是以费用形式拥有的。Smart Sand向博伊德提供了尤蒂卡运营/场地目前估计的最终填海成本(约860万美元)。博伊德计算出的费率约为每吨销售0.07美元，以确认目前在运营期间的估计成本。

11-5 JOHN T. BOYD COMPANY Table 11.7 below, presents the above table’s cost projections on a cost per ton sold basis for the years 2022 through 2026. Summary Cash Cost of Goods Sold ($ per ton sold): Cash Operating Expense Year 2022 Year 2023 Year 2024 Year 2025 Year 2026 Wages and benefits 6.00 6.00 6.00 6.00 6.00 Excavation 1.56 1.56 1.56 1.56 1.56 Utilities 1.93 1.93 1.93 1.93 1.93 Equipment 0.57 0.57 0.57 0.57 0.57 Maintenance 1.00 1.00 1.00 1.00 1.00 Peru Trucking 1.95 1.95 1.95 1.95 1.95 Real Estate taxes 0.75 0.75 0.75 0.75 0.75 Other Costs 0.09 0.09 0.09 0.09 0.09 Subtotal Cash Operating Expense 13.85 13.85 13.85 13.85 13.85 SG&A 1.42 1.42 1.42 1.42 1.42 Final Reclamation Escrow 0.07 0.07 0.07 0.07 0.07 Total Cash Cost of Goods Sold 15.34 15.34 15.34 15.34 15.34 Table 11.7: Annual Dollars per Ton Sold Cash Cost Projections 11.4.3 Projected Capital Expenditures Smart Sand provided BOYD with the annual sustaining CapEx estimate of $1 million, which includes maintenance of production equipment as well as other items for the operation. q:\eng_wp\3555.021 - ss s-k 1300\wp\rpt\section ii - utica reserves\ch-11 - capital and operating costs.docx

12-1约翰·T·博伊德公司12.0经济分析12.1简介尤蒂卡业务的现金流预测是根据第11章中讨论的拟议的LOM生产计划、收入、销售成本(COGS)和资本支出估算生成的。下面提供了所用关键假设的摘要。·LOM ROM压裂砂吨和产品吨销售量是根据本报告第6章讨论的压裂砂总储量估算得出的。博伊德估计，尤蒂卡的运营储备将在2182年耗尽。·秘鲁非现场装车(矿门)的预测收入是基于20/40、30/50、40/70和70/100目产品的销售额，这些产品将通过BNSF铁路或其他连接的铁路运输公司交付给各种能源盆地的客户群。·运营和其他成本(如第11章所述)包括：−员工工资和福利。−挖掘。−实用程序。−设备。−维护。−秘鲁货运成本。−房地产税。−其他运营费用。−SG&A.·开垦成本包括：−最终开垦尤蒂卡运营/场地的开垦成本。·资本支出(如第11章所述)包括：−支持/维护。·税收依据：−联邦企业所得税税率为21%。伊利诺伊州−公司所得税和重置税率为9.5%(2024年以后降至7.3%)。·用于确定税后现金流的调整：−当前折旧费用由Smart Sand为尤蒂卡业务提供。

12-2约翰·T·博伊德公司的−折旧费用，用于新固定资产(来自维持/维护资本支出)，基于使用10年资产寿命的直线折旧计算。−营业亏损(如果有的话)在计税时结转。12.2经济分析博伊德利用本报告中提出的生产、销售和财务预测，为尤蒂卡业务准备了一份截至2022年1月1日的经济分析报告。我们的分析证实，在税前和税后的基础上，这项业务产生了正的现金流(基于12%的贴现率)，这支持了本文中关于压裂砂储量的陈述。12.2.1现金流分析表12.1显示基于建议的LOM生产计划、收入、COGS、资本支出和上文讨论的Utica运营的其他估计的税前和税后现金流预测。现金流量表摘要(000)2022 2032 2042 2052 2062 2072 2082 2092 2102 2112 2122至2031至2041至2051至2061至2071至2081至2091至2101至2111至2121至2182总销售吨数(000)8,000 8,000 8,000 8,000 8,000 8,000 8,000 8,000 8,000 48,811 128,811收入160,000 160,000 160,000000 160,000 160,000 160,000 160,000 976,220 2,576,220 COGS 122,696 122,856 123,016 123,176 123,336 123,496 123,656 123,816 123,976 124,136 767,135 2,001,295资本支出10,000 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000 61,014 161,014税前现金流量净额27,304824 26,664 26,504 26,344 26,184 26,024 25,864 148,071 413,911联邦和州所得税2,856 7,6817,636 7,5917,546 7,5017,4557,4107,365 7,320 40,631 110,992税后净现金流量24,448 19,463 19,348 19,233 19,118 19，003 18,889 18,774 18,659 18,544 107, 441 302,920表12.1：汇总现金流量表DCF-NPV在税前和税后的基础上，使用10%、12%和15%的贴现率，是利用上述现金流量计算的。DCF-NPV值使用年中贴现，所有现金流都是在不变美元的基础上计算的。

12-3约翰·T·博伊德公司税前DCF-NPV从大约1,950万美元到2,850万美元不等。税后DCF-NPV从大约1680万美元到2380万美元不等。表12.2汇总了税前和税后DCF-NPV分析的结果：DCF-NPV(000美元)10%12%15%税前28,531 24,013 19,483税后23,797 20,347 16,824表12.2：DCF-NPV详细的LOM现金流分析以及相应的税前和税后DCF-NPV分析(折扣率为12%)请参阅下一页的表12.3。博伊德指出，净现值估计是为了确认报告的压裂砂储量的经济可行性，而不是为了评估Smart Sand、Utica业务或其资产。内部收益率和项目回报没有计算，因为财务模型中没有考虑初始投资。风险是主观的，因此，Boyd建议每个读者都应该根据自己的投资标准来评估项目。12.2.2敏感度分析考虑收入和COGS/资本支出变化的税前和税后现金流敏感度分析是使用10%、12%和15%的贴现率编制的。收入以5%的增量调整，从基本收入的-20%到+20%不等；相应的加权平均销售价格将从每吨销售16.00美元到每吨24.00美元，基价为每吨20.00美元，如下表12.4所示。平均销售价格每吨-20.0%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%16.00 17.00 18.00 19.00 20.00 21.00 22.00 24.00表12.4：敏感度分析-平均销售价格成本以5%的增量调整，幅度从基本成本的-20%到+20%不等。

TABLE 12.3 PRE-TAX AND AFTER-TAX CASH FLOW ANALYSIS SMART SAND - UTICA OPERATION LaSalle County, Illinios Prepared For SMART SAND, INC By John T. Boyd Company Mining and Geological Consultants January 2022 2032 2042 2052 2062 2072 2082 2092 2102 2112 2122 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 to 2041 to 2051 to 2061 to 2071 to 2081 to 2091 to 2101 to 2111 to 2121 to 2182 Total Production Statistics (Tons 000): ROM Production off Fee Property 982 982 982 982 982 982 982 982 982 982 9,822 9,822 9,822 9,822 9,822 9,822 9,822 9,822 9,822 59,924 158,143 Processing Statistics (Tons 000): Wet Plant Feed 982 982 982 982 982 982 982 982 982 982 9,822 9,822 9,822 9,822 9,822 9,822 9,822 9,822 9,822 59,927 158,145 Processing Recovery (%) 84.0 84.0 84.0 84.0 84.0 84.0 84.0 84.0 84.0 84.0 84.0 84.0 84.0 84.0 84.0 84.0 84.0 84.0 84.0 84.0 84.0 Wet Plant Product 825 825 825 825 825 825 825 825 825 825 8,247 8,247 8,247 8,247 8,247 8,247 8,247 8,247 8,247 50,321 132,795 Dry Plant Feed 825 825 825 825 825 825 825 825 825 825 8,247 8,247 8,247 8,247 8,247 8,247 8,247 8,247 8,247 50,321 132,795 Processing Recovery (%) 97.0 97.0 97.0 97.0 97.0 97.0 97.0 97.0 97.0 97.0 97.0 97.0 97.0 97.0 97.0 97.0 97.0 97.0 97.0 97.0 97.0 Dry Plant Product 800 800 800 800 800 800 800 800 800 800 8,000 8,000 8,000 8,000 8,000 8,000 8,000 8,000 8,000 48,811 128,811 Overall Processing Recovery (%) 81.5 81.5 81.5 81.5 81.5 81.5 81.5 81.5 81.5 81.5 81.5 81.5 81.5 81.5 81.5 81.5 81.5 81.5 81.5 81.5 81.5 Sales and Financial Data: Saleable Product Tons Sold (000): 40/70-Mesh and coarser 693 693 693 693 693 693 693 693 693 693 6,930 6,930 6,930 6,930 6,930 6,930 6,930 6,930 6,930 42,250 111,550 70/100-Mesh 107 107 107 107 107 107 107 107 107 107 1,070 1,070 1,070 1,070 1,070 1,070 1,070 1,070 1,070 6,561 17,261 Total Tons Sold 800 800 800 800 800 800 800 800 800 800 8,000 8,000 8,000 8,000 8,000 8,000 8,000 8,000 8,000 48,811 128,811 Product Pricing ($ per ton) 40/70-Mesh and coarser 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 70/100-Mesh 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 Weighted Average 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 Revenues ($ 000) 40/70-Mesh and coarser 13,860 13,860 13,860 13,860 13,860 13,860 13,860 13,860 13,860 13,860 138,600 138,600 138,600 138,600 138,600 138,600 138,600 138,600 138,600 845,000 2,231,000 70/100-Mesh 2,140 2,140 2,140 2,140 2,140 2,140 2,140 2,140 2,140 2,140 21,400 21,400 21,400 21,400 21,400 21,400 21,400 21,400 21,400 131,220 345,220 Total Sales Revenues 16,000 16,000 16,000 16,000 16,000 16,000 16,000 16,000 16,000 16,000 160,000 160,000 160,000 160,000 160,000 160,000 160,000 160,000 160,000 976,220 2,576,220 COGS ($ 000): Cash Operating Expense: Wages and benefits 4,800 4,800 4,800 4,800 4,800 4,800 4,800 4,800 4,800 4,800 48,000 48,000 48,000 48,000 48,000 48,000 48,000 48,000 48,000 297,600 777,600 Excavation 1,248 1,248 1,248 1,248 1,248 1,248 1,248 1,248 1,248 1,248 12,480 12,480 12,480 12,480 12,480 12,480 12,480 12,480 12,480 76,145 200,945 Utilities 1,544 1,544 1,544 1,544 1,544 1,544 1,544 1,544 1,544 1,544 15,440 15,440 15,440 15,440 15,440 15,440 15,440 15,440 15,440 94,205 248,605 Equipment 456 456 456 456 456 456 456 456 456 456 4,560 4,560 4,560 4,560 4,560 4,560 4,560 4,560 4,560 28,272 73,872 Maintenance 800 800 800 800 800 800 800 800 800 800 8,000 8,000 8,000 8,000 8,000 8,000 8,000 8,000 8,000 48,811 128,811 Peru Trucking 1,560 1,560 1,560 1,560 1,560 1,560 1,560 1,560 1,560 1,560 15,600 15,600 15,600 15,600 15,600 15,600 15,600 15,600 15,600 95,181 251,181 Real Estate taxes 600 600 600 600 600 600 600 600 600 600 6,000 6,000 6,000 6,000 6,000 6,000 6,000 6,000 6,000 37,200 97,200 Other Costs 72 72 72 72 72 72 72 72 72 72 880 1,040 1,200 1,360 1,520 1,680 1,840 2,000 2,160 17,140 31,540 Total Cash Operating Expense 11,080 11,080 11,080 11,080 11,080 11,080 11,080 11,080 11,080 11,080 110,960 111,120 111,280 111,440 111,600 111,760 111,920 112,080 112,240 694,554 1,809,754 $ per ROM ton 11.28 11.28 11.28 11.28 11.28 11.28 11.28 11.28 11.28 11.28 11.30 11.31 11.33 11.35 11.36 11.38 11.39 11.41 11.43 11.59 11.44 $ per ton sold 13.85 13.85 13.85 13.85 13.85 13.85 13.85 13.85 13.85 13.85 13.87 13.89 13.91 13.93 13.95 13.97 13.99 14.01 14.03 14.23 14.05 S,G&A 1,136 1,136 1,136 1,136 1,136 1,136 1,136 1,136 1,136 1,136 11,360 11,360 11,360 11,360 11,360 11,360 11,360 11,360 11,360 69,312 182,912 $ per ton sold 1.42 1.42 1.42 1.42 1.42 1.42 1.42 1.42 1.42 1.42 1.42 1.42 1.42 1.42 1.42 1.42 1.42 1.42 1.42 1.42 1.42 Final Reclamation Escrow 54 54 54 54 54 54 54 54 54 54 536 536 536 536 536 536 536 536 536 3,269 8,629 $ per ton sold 0.07 0.07 0.07 0.07 0.07 0.07 0.07 0.07 0.07 0.07 0.07 0.07 0.07 0.07 0.07 0.07 0.07 0.07 0.07 0.07 0.07 Total COGS 12,270 12,270 12,270 12,270 12,270 12,270 12,270 12,270 12,270 12,270 122,856 123,016 123,176 123,336 123,496 123,656 123,816 123,976 124,136 767,135 2,001,295 $ per ton sold 15.34 15.34 15.34 15.34 15.34 15.34 15.34 15.34 15.34 15.34 15.36 15.38 15.40 15.42 15.44 15.46 15.48 15.50 15.52 15.72 15.54 EBITDA 3,730 3,730 3,730 3,730 3,730 3,730 3,730 3,730 3,730 3,730 37,144 36,984 36,824 36,664 36,504 36,344 36,184 36,024 35,864 209,085 574,925 $ per ton sold 4.66 4.66 4.66 4.66 4.66 4.66 4.66 4.66 4.66 4.66 4.64 4.62 4.60 4.58 4.56 4.54 4.52 4.50 4.48 4.28 4.46 CapEx ($ 000): Total CapEx 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000 61,014 161,014 Net Pre-Tax Cash Flow 2,730 2,730 2,730 2,730 2,730 2,730 2,730 2,730 2,730 2,730 27,144 26,984 26,824 26,664 26,504 26,344 26,184 26,024 25,864 148,071 413,911 Federal Income and State Franchise Taxes 196 166 147 183 293 266 238 209 387 772 7,681 7,636 7,591 7,546 7,501 7,455 7,410 7,365 7,320 40,631 110,992 After-Tax Net Cash Flow 2,534 2,565 2,584 2,547 2,437 2,464 2,493 2,521 2,344 1,958 19,463 19,348 19,233 19,118 19,003 18,889 18,774 18,659 18,544 107,441 302,920 DCF-NPV Analysis: Pre-Tax Discounted Cash Flows at 12% 2,580 2,304 2,057 1,836 1,640 1,464 1,307 1,167 1,042 930 5,226 1,673 535 171 55 18 6 2 1 0 24,013 Cumulative Pre-Tax Discounted Cash Flows at 12% 2,580 4,884 6,940 8,777 10,416 11,880 13,187 14,354 15,396 16,327 21,553 23,225 23,761 23,932 23,987 24,005 24,010 24,012 24,013 24,013 After-Tax Dis\counted Cash Flows at 12% 2,395 2,164 1,946 1,713 1,463 1,321 1,193 1,078 894 667 3,747 1,199 384 123 39 13 4 1 0 0 20,347 Cumulative After-Tax Discounted Cash Flows at 12% 2,395 4,559 6,505 8,218 9,682 11,003 12,196 13,274 14,168 14,836 18,583 19,782 20,166 20,289 20,328 20,341 20,345 20,346 20,347 20,347 12-4 JO H N T. B O Y D C O M PA N Y

12-5 JOHN T. BOYD COMPANY 12.2.2.1 Pre-Tax Sensitivity Analyses The following three tables (Tables 12.5–12.7) summarize the results of the pre-tax sensitivity analyses performed, which utilize discount rates of 10%, 12%, and 15% and incorporate the changes to revenue and COGS/CapEx discussed above: Table 12.5: Pre-Tax DCF-NPV at 10% Pre-Tax DCF-NPV @ 10% (US$ millions) -20.0% -15.0% -10.0% -5.0% 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% -20.0% 22.8 31.2 39.6 48.0 56.4 64.7 73.1 81.5 89.9 -15.0% 15.8 24.2 32.6 41.0 49.4 57.8 66.2 74.6 83.0 -10.0% 8.9 17.3 25.7 34.1 42.4 50.8 59.2 67.6 76.0 -5.0% 1.9 10.3 18.7 27.1 35.5 43.9 52.3 60.7 69.0 0.0% (5.0) 3.4 11.8 20.1 28.5 36.9 45.3 53.7 62.1 5.0% (12.0) (3.6) 4.8 13.2 21.6 30.0 38.4 46.7 55.1 10.0% (18.9) (10.6) (2.2) 6.2 14.6 23.0 31.4 39.8 48.2 15.0% (25.9) (17.5) (9.1) (0.7) 7.7 16.1 24.4 32.8 41.2 20.0% (32.9) (24.5) (16.1) (7.7) 0.7 9.1 17.5 25.9 34.3 CO G S an d Ca pE x Revenues Table 12.6: Pre-Tax DCF-NPV at 12% Pre-Tax DCF-NPV @ 12% (US$ millions) -20.0% -15.0% -10.0% -5.0% 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% -20.0% 19.2 26.3 33.3 40.4 47.4 54.5 61.5 68.6 75.6 -15.0% 13.3 20.4 27.5 34.5 41.6 48.6 55.7 62.7 69.8 -10.0% 7.5 14.6 21.6 28.7 35.7 42.8 49.8 56.9 63.9 -5.0% 1.6 8.7 15.8 22.8 29.9 36.9 44.0 51.0 58.1 0.0% (4.2) 2.8 9.9 17.0 24.0 31.1 38.1 45.2 52.2 5.0% (10.1) (3.0) 4.1 11.1 18.2 25.2 32.3 39.3 46.4 10.0% (15.9) (8.9) (1.8) 5.3 12.3 19.4 26.4 33.5 40.5 15.0% (21.8) (14.7) (7.7) (0.6) 6.5 13.5 20.6 27.6 34.7 20.0% (27.6) (20.6) (13.5) (6.4) 0.6 7.7 14.7 21.8 28.8 Revenues CO G S an d Ca pE x Table 12.7: Pre-Tax DCF-NPV at 15% Pre-Tax DCF-NPV @ 15% (US$ millions) -20.0% -15.0% -10.0% -5.0% 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% -20.0% 15.6 21.3 27.0 32.7 38.5 44.2 49.9 55.6 61.3 -15.0% 10.8 16.6 22.3 28.0 33.7 39.4 45.2 50.9 56.6 -10.0% 6.1 11.8 17.5 23.3 29.0 34.7 40.4 46.1 51.8 -5.0% 1.3 7.1 12.8 18.5 24.2 29.9 35.7 41.4 47.1 0.0% (3.4) 2.3 8.0 13.8 19.5 25.2 30.9 36.6 42.4 5.0% (8.1) (2.4) 3.3 9.0 14.7 20.5 26.2 31.9 37.6 10.0% (12.9) (7.2) (1.4) 4.3 10.0 15.7 21.4 27.2 32.9 15.0% (17.6) (11.9) (6.2) (0.5) 5.2 11.0 16.7 22.4 28.1 20.0% (22.4) (16.7) (10.9) (5.2) 0.5 6.2 11.9 17.7 23.4 Revenues CO G S an d Ca pE x

12-6 JOHN T. BOYD COMPANY 12.2.2.2 After-Tax Sensitivity Analyses The following three tables (Tables 12.8–12.10) summarize the results of the after-tax sensitivity analyses performed, which utilize discount rates of 10%, 12%, and 15% and incorporate the changes to revenues and COGS/CapEx discussed above: Table 12.8: After-Tax DCF-NPV at 10% After-Tax DCF-NPV @ 10% (US$ millions) -20.0% -15.0% -10.0% -5.0% 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% -20.0% 19.9 25.9 31.9 37.8 43.8 49.8 55.7 61.7 67.7 -15.0% 14.4 20.9 26.9 32.8 38.8 44.8 50.7 56.7 62.7 -10.0% 8.6 15.5 21.9 27.8 33.8 39.8 45.7 51.7 57.7 -5.0% 1.9 9.8 16.6 22.8 28.8 34.8 40.7 46.7 52.7 0.0% (5.0) 3.4 11.0 17.7 23.8 29.8 35.7 41.7 47.7 5.0% (12.0) (3.6) 4.8 12.2 18.8 24.8 30.7 36.7 42.7 10.0% (18.9) (10.6) (2.2) 6.1 13.3 19.8 25.7 31.7 37.7 15.0% (25.9) (17.5) (9.1) (0.7) 7.4 14.5 20.7 26.7 32.7 20.0% (32.9) (24.5) (16.1) (7.7) 0.7 8.7 15.6 21.7 27.7 Revenues CO G S an d Ca pE x Table 12.9: After-Tax DCF-NPV at 12% After-Tax DCF-NPV @ 12% (US$ millions) -20.0% -15.0% -10.0% -5.0% 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% -20.0% 17.1 22.1 27.1 32.2 37.2 42.2 47.2 52.2 57.2 -15.0% 12.4 17.9 22.9 28.0 33.0 38.0 43.0 48.0 53.0 -10.0% 7.3 13.3 18.7 23.7 28.8 33.8 38.8 43.8 48.8 -5.0% 1.6 8.4 14.3 19.5 24.6 29.6 34.6 39.6 44.6 0.0% (4.2) 2.8 9.4 15.2 20.3 25.4 30.4 35.4 40.4 5.0% (10.1) (3.0) 4.0 10.4 16.1 21.2 26.2 31.2 36.2 10.0% (15.9) (8.9) (1.8) 5.2 11.4 16.9 22.0 27.0 32.0 15.0% (21.8) (14.7) (7.7) (0.6) 6.3 12.4 17.8 22.8 27.8 20.0% (27.6) (20.6) (13.5) (6.4) 0.6 7.4 13.4 18.6 23.6 Revenues CO G S an d Ca pE x Table 12.10: After-Tax DCF-NPV at 15% After-Tax DCF-NPV @ 15% (US$ millions) -20.0% -15.0% -10.0% -5.0% 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% -20.0% 14.2 18.3 22.4 26.4 30.5 34.5 38.6 42.6 46.7 -15.0% 10.3 14.9 18.9 23.0 27.1 31.1 35.2 39.2 43.3 -10.0% 6.0 11.1 15.5 19.6 23.6 27.7 31.8 35.8 39.9 -5.0% 1.3 6.9 11.9 16.2 20.2 24.3 28.4 32.4 36.5 0.0% (3.4) 2.3 7.8 12.7 16.8 20.9 24.9 29.0 33.1 5.0% (8.1) (2.4) 3.3 8.6 13.4 17.5 21.5 25.6 29.6 10.0% (12.9) (7.2) (1.4) 4.3 9.5 14.1 18.1 22.2 26.2 15.0% (17.6) (11.9) (6.2) (0.5) 5.2 10.3 14.7 18.8 22.8 20.0% (22.4) (16.7) (10.9) (5.2) 0.5 6.1 11.1 15.4 19.4 Revenues CO G S an d Ca pE x Q:\ENG_WP\3555.021 - SS S-K 1300\WP\RPT\Section II - Utica Reserves\CH-12 - Economic Analysis.docx

13-1约翰·T·博伊德公司13.0的许可和遵守13.1伊利诺伊州自然资源部(IDNR)的许可，所有通过采矿或清除超过10英尺覆盖层(正在开采的岩石或矿物顶部的土壤)每年影响超过10英亩的作业都需要露天采矿许可证。露天采矿许可证申请要求经营者提交一份运营计划，说明采矿作业将如何影响土地，以及一份填海计划，说明如何恢复开采的土地，以供未来使用。矿山复垦计划必须提交给拉萨勒县议会进行审查。如果县议会提出要求，IDNR将安排一次公开听证会，听取对拟议填海计划的意见。尤蒂卡的运营有一个有效的IDNR许可证。尤蒂卡工厂的空气排放由伊利诺伊州环境保护局监管。第五章空气排放许可证目前发放给北方白沙公司(许可证编号170090027)，该公司在收购Smart Sand之前提交了许可证申请。13.2合规矿山安全由联邦政府由MSHA监管，所有露天采矿作业也是如此。MSHA每年至少检查这些设施两次。与地区同行相比，Smart Sand的安全记录更具优势。根据我们对Smart Sand提供的信息和现有公开信息的审查，博伊德认为，尤蒂卡矿符合适用采矿、水质标准的记录, 环境法规通常是该行业的典型法规。博伊德不知道有任何违反监管或合规的问题，这将对压裂砂储量估计产生实质性影响。问：\eng_wp\3555.021-ss s-k1300\wp\rpt\第二节-Utica保留\ch-13-许可和遵守.docx

14-1 John T.Boyd公司14.0解释和结论14.1基于我们对Utica矿的独立技术审查和地学研究，Boyd总结道：·通过现场勘探和取样计划以及采矿操作获得了足够的数据，支持对控制属性下的砂层部分的煤层厚度、粒度分布和原料药质量的地质解释。数据具有足够的数量和可靠性，能够合理支持本技术报告总结中的砂岩资源量和储量估算。·本文报告的支撑剂砂储量估计得到了技术研究的合理和适当的支持，这些研究考虑了采矿计划、收入以及运营和资本成本估计。·根据对支撑砂产品的市场数量和定价、预计运营成本和资本支出的合理预期，该地产上已确定的1.288亿产品吨压裂砂储量(截至2021年12月31日)在经济上是可以开采的。·没有其他与尤蒂卡矿有关的数据或信息材料需要使这份技术报告摘要不具误导性。14.2重大风险和不确定因素与任何采矿项目一样，设施的整体运营存在某些固有风险。智能砂通过获取足够的地质采样信息和分析，充分降低了操作风险。此外，Smart Sand已将加工厂设计为包括并行复制处理电路，从而显著提高了加工厂的可用性。然而，, 应该指出的是，压裂砂通常只销售给能源行业，而能源行业在历史上一直是一个不稳定的行业。问：\eng_wp\3555.021-ss s-k1300\wp\rpt\第二节-尤蒂卡保留地\ch-14-conducsions.docx