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美国

美国证券交易委员会

华盛顿特区，20549

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表格10-K

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(标记一)

根据1934年“证券交易法”第13或15(D)条提交的年度报告

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截至2021年12月31日的财年

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根据1934年证券交易法第13或15(D)节提交的☐过渡报告

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委托档案编号：814-01180

Runway Growth Finance Corp.

(注册人的确切姓名载于其章程)

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(312) 698-6902

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(注册人电话号码，包括区号)

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根据ACT第12(B)条登记的证券：

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根据ACT第12(G)条登记的证券：

无

用复选标记表示注册人是否为证券法第405条规定的知名经验丰富的发行人。  Yes ☐ No 

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用复选标记表示注册人是否不需要根据该法第13节或第15(D)节提交报告。  是 ☐ No 

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用复选标记表示注册人(1)是否已在过去12个月内(或在要求注册人提交此类报告的较短时间内)提交了1934年证券交易法第13条或第15(D)节要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内一直符合这样的提交要求。  Yes  No ☐

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用复选标记表示注册人是否已在过去12个月内(或注册人被要求提交和张贴此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T条例第405条(本章232.405节)要求提交的每个交互数据文件。  Yes  No ☐

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用复选标记表示注册人是大型加速申报公司、加速申报公司、非加速申报公司、较小的报告公司或新兴成长型公司。请参阅“交易法”第12b-2条中 “大型加速申报公司”、“加速申报公司”、“较小报告公司”和“新兴成长型公司”的定义。

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如果是新兴成长型公司，用勾号表示注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据交易所法案第13(A)节提供的任何新的或修订的财务会计准则。☐

用复选标记表示注册人是否提交了一份报告，证明其管理层根据“萨班斯-奥克斯利法案”(“美国联邦法典”第15编第7262(B)节)第404(B)条对其财务报告内部控制的有效性进行了评估，该评估是由编制或发布其审计报告的注册会计师事务所进行的。☐

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用复选标记表示注册人是否为空壳公司(如交易法第12b-2条所定义)。  是 ☐ 否 

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由于注册人的普通股直到2021年10月21日才开始在纳斯达克全球精选市场交易，因此没有提供注册人非关联公司持有的普通股截至2021年6月30日的总市值。

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截至2022年3月3日，注册人的普通股流通股为41,380,614股。

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以引用方式并入的文件

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注册人的最终委托书中与注册人2022年股东年会有关的部分(“2022年委托书”)将在本年度报告所涵盖的10-K表格所涵盖的会计年度结束后120天内提交给证券交易委员会(SEC)，其内容通过引用并入本表格10-K的第III部分，如本文所示。

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跑道增长金融公司。

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第一部分

项目1.业务

Runway Growth Finance Corp.

Runway Growth Finance Corp.是一家成立于2015年8月31日的马里兰州公司(以下简称“我们”、“我们”、“我们”或“公司”)，其结构是一家外部管理的、非多元化的封闭式管理投资公司。2021年8月18日，我们更名为“Runway Growth Finance Corp.”。来自“Runway Growth Credit Fund Inc.”我们是一家专业金融公司，专注于向科技、生命科学、医疗保健信息和服务、商业服务、精选消费服务和产品以及其他高增长行业的高增长潜力公司提供优先担保贷款。我们的目标是通过向高增长潜力的公司提供比传统信贷更灵活、稀释程度比股权更低的混合债务和股权融资，为我们的股东和我们支持的企业家创造显著的价值。我们的投资目标是主要通过贷款组合的当前收入，其次通过认股权证和其他股权头寸的资本增值，使我们的股东获得最大的总回报。我们的办事处设在伊利诺伊州的芝加哥、加利福尼亚州的伍德赛德、加利福尼亚州的德尔马尔和纽约州的纽约。

我们已选择根据修订后的1940年“投资公司法”(连同据此颁布的规则和条例，即“1940年法案”)作为业务发展公司(“BDC”)进行监管。我们亦已选择被视为受规管投资公司(“RIC”)，根据经修订的1986年“国内税法”(下称“守则”)第M章，我们目前符合资格，并打算继续有资格作为受规管投资公司(“RIC”)对待。虽然我们打算每年都有资格被视为RIC，但我们不能保证我们将能够保持我们作为RIC的税收待遇。如果我们在任何课税年度都没有资格享受RIC的税收待遇，我们将对该年度的任何应纳税净收入按公司税率缴纳美国联邦所得税。有关更多信息，请参阅本表格10K第二部分第8项中的“-某些美国联邦所得税考虑事项”和“重要会计政策的注释2 - 摘要”。

在截至2017年6月30日的季度，我们开始了投资组合证券的投资活动，在截至2016年12月31日的季度，我们开始了对美国国库券的投资活动。2015年10月，与我们的组建相关，我们向我们的总裁、首席执行官兼董事会主席R.David Spreng发行并出售了1,667股普通股，总收购价为25,000美元。2017年12月1日，我们完成了首次非公开发行(“首次非公开发行”)，我们向股东发行了18,241,157股普通股，总收购价为275,000,000美元，这是因为我们免除了修订后的1933年证券法(连同据此颁布的规则和法规、“证券法”)和其他适用证券法的登记要求。

截至2021年12月31日，我们已经完成了第二次非公开发行(“第二次非公开发行”)的多次完成，并接受了181,673,500美元的总资本承诺( $181,673,500)。截至2021年12月31日，关于第二次非公开发行，我们总共发行了9617,379股，总收购价为144,260,683美元。在首次公开招股(定义见下文)的同时，第二次非公开发售的所有未提取承诺均已注销。

2021年10月25日，我们完成了首次公开募股(IPO)，以每股14.60美元的公开发行价发行了685万股普通股。扣除承销费和发行成本后，我们收到的现金净收益约为9300万美元。我们的普通股于2021年10月21日在纳斯达克全球精选市场开始交易，交易代码为RWAY。

截至2021年12月31日，我们已发行22,564股，作为我们的投资顾问Runway Growth Capital LLC的附属公司Runway Growth Holdings LLC的额外直接投资，总购买价为338,453美元，根据证券法D法规的豁免注册，Runway Growth Holdings LLC在公开市场额外购买了23,346股股票，总购买价为315,251美元。截至2021年12月31日，我们已经发行了6647,847股票，总收购价为97,752,352美元，与我们的股息再投资计划相关。

从2016年12月16日开始投资运营到2021年12月31日，我们为49家投资组合公司提供了资金，并投资了12亿美元的债务投资。截至2021年12月31日，我们的债务投资组合由25家投资组合公司的39项债务投资组成，总公允价值为6.359亿美元；我们的股票投资组合由36家投资组合公司的40个权证头寸、4个优先股头寸和4个普通股头寸组成，总公允价值为4,860万美元( )。截至2021年12月31日，我们按公允价值计算的债务投资组合中，98.0%(6.231亿美元)由优先定期贷款组成。截至2021年12月31日，我们的净资产为6.062亿美元，我们所有的债务投资都由全部或部分担保

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适用的投资组合公司的有形和无形资产。我们投资组合中的债务投资通常不会得到任何评级机构的评级。如果对我们投资组合中的个人债务投资进行评级，它们的评级将低于“投资级”。未评级或评级低于投资级的债务投资有时被称为“垃圾债券”，在发行人支付利息和偿还本金的能力方面具有主要的投机性特征。

在截至2021年12月31日的一年中，我们的债务投资组合的美元加权年化收益率为13.77%。在截至2020年12月31日的一年中，我们的债务投资组合的美元加权年化收益率为14.91%。我们计算任何期间的美元加权债务投资收益率，计算方法为：(1)该期间的总相关投资收入除以(2)该期间未偿还债务投资的公允价值的日平均值。截至2021年12月31日，我们的债务投资在发起时的美元加权平均未偿还期限为48个月，美元加权平均剩余期限为37个月，约为3.1年。截至2021年12月31日，我们几乎所有的债务投资的原始承诺本金在600万美元到7500万美元之间，偿还期在34个月到60个月之间，并以5.50%到12.00%的年利率支付现金利息。

下表显示了截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度按投资类型划分的美元加权年化收益率：

我们是一家“新兴成长型公司”，正如修订后的2012年“创业启动法案”(Jumpstart Our Business Startups Act)(“就业法案”)所定义的那样。我们可以一直是一家新兴的成长型公司，直到2021年10月25日我们的首次公开募股结束五周年之后的财政年度的最后一天，或者直到(I)我们的年度总收入达到或超过10.7亿美元的第一个财政年度的最后一天，(Ii)根据1934年《证券交易法》(Securities Exchange Act)第12b-2条规则(连同其颁布的规则和条例)定义的财政年度的12月31日之前，我们可以一直是一个新兴的成长型公司。(I)根据1934年《证券交易法》(Securities Exchange Act)的第12b-2条的定义，我们可以一直是一家新兴的成长型公司，直到(连同下面颁布的规则和条例)中最早的一天为止。(如果我们的非附属公司持有的普通股市值超过7.0亿美元，以我们最近完成的第二财季的最后一个营业日衡量，并且我们公开报告的时间至少有12个月)，或者(Iii)我们在前三年期间发行了超过10亿美元的不可转换债券的日期，就会发生这种情况。只要我们根据《就业法案》(JOBS Act)仍是一家新兴的成长型公司，我们就会受到上市公司报告要求的降低。

关于研资局

我们的外部管理由研资局管理，这是一家投资顾问公司，已根据1940年修订的“投资顾问法案”(连同根据该法案颁布的规则和法规，即“顾问法案”)在美国证券交易委员会注册。Runway Administrator Services LLC(下称“管理员”)是研资局的全资附属公司，为我们提供运作所需的一切行政服务。在董事会的全面监督下，研资局管理我们的日常运作，并根据经修订和重述的投资咨询协议(“咨询协议”)为我们提供投资咨询服务。根据谘询协议的条款，研资局：

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根据咨询协议，我们向研资局支付其投资咨询和管理服务的费用，费用包括两个部分：基本管理费和奖励费。基础管理费和激励费的成本最终都由我们的股东承担。有关咨询协议及其费用结构的更多信息，请参阅我们财务报表第II部分本表格10-K第8项中的“注7 - 关联方协议和交易”。

支付我们的费用

研资局所有专业人士在向我们提供投资顾问和管理服务时，在一定程度上，以及可分配给我们这些服务的人员的薪酬和日常间接费用，均由研资局提供和支付，而不是由我们支付。我们承担我们运营和交易的所有其他自付成本和费用，包括但不限于与以下各项相关的成本和支出：

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投资委员会

研资局投资委员会(以下简称“投资委员会”)成员包括研资局主席兼首席投资官R.David Spreng，以及研资局总裁、首席执行官兼董事会主席Thomas B.Raterman，以及研资局委任的首席运营官、首席财务官、司库兼秘书Greg Greifeld，董事副首席投资官兼信贷部主管Greg Greifeld，以及由OCM Growth Holdings任命的OCM Growth Holdings的布莱恩·莱博。投资委员会定期开会，审议我们的投资、检讨我们的策略性措施，以及监督研资局代表我们采取的行动。此外，投资委员会会检讨及监察我们投资组合的表现。每项投资都必须得到投资委员会多数成员的批准。此外，作为投资委员会主席，Spreng先生有权否决任何投资的批准，我们的任何投资如果超出某些商定的投资标准，都需要得到OCM Growth Holdings(OCM Growth Holdings)的赞成票，OCM Growth Holdings是由OCM Growth Holdings LLC任命的投资委员会成员。有关更多信息，请参阅下面的“- 橡树战略关系”。

董事会批准咨询协议

我们的董事会，包括我们或研资局的大多数非1940年法案第2(A)(19)节所定义的“利害关系人”的董事，在2021年4月7日的一次虚拟会议上批准了咨询协议，并建议我们的股东批准咨询协议。依靠美国证券交易委员会对全球新冠肺炎大流行给予的某些豁免救济，董事会承诺在2021年7月举行的下一次面对面会议上批准该咨询协议。经股东在公司股东特别会议上批准，咨询协议于2021年5月27日生效。咨询协议修订了先前的咨询协议，包括对管理费和奖励费计算机制的某些修订，并澄清了与流动性事件有关的措辞。在审议批准咨询协议的过程中，我们的董事会重点关注了它收到的信息，这些信息除其他外涉及：

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我们的董事会没有对它在做出决定时考虑的具体因素进行量化、排名或以其他方式分配相对权重。本公司董事会并无承诺就任何特定因素或任何特定因素的任何方面对其最终决定有利或不利作出任何具体决定。相反，我们的董事会是根据提交给它的所有信息以及它所进行的调查来批准它的。在考虑上述因素时，个别董事可能会对不同的因素给予不同的权重。基于对上述因素的审查和对咨询协议的讨论，我们的董事会批准了咨询协议，认为这符合我们和我们的股东的最佳利益，并建议我们的股东也批准咨询协议。

持续时间和终止时间

除非按下文所述提前终止，否则咨询协议将自动持续到连续的年度期间，前提是至少每年获得(I)(A)我们董事会多数成员的赞成票或(B)我们的大多数未偿还有表决权证券的赞成票，以及(Ii)我们、研资局或我们各自的附属公司中不是1940年法案第2(A)(19)节所定义的“利害关系人”的大多数董事的赞成票。根据1940年法案的定义，如果发生转让，咨询协议将自动终止，并可在不超过60天的书面通知下终止，终止方式为：(I)我们大多数未偿还有表决权证券的赞成票，(Ii)我们董事会多数成员的赞成票，包括我们、RGC或我们各自的附属公司中不是1940年法案第2(A)(19)节所定义的“利害关系人”的大多数董事的赞成票，或者(Iii)我们、RGC或我们各自的附属公司中的大多数董事(如1940年法案第2(A)(19)节所定义的不是“利害关系人”的董事)的赞成票，或(Iii)请参阅本10-K表格第I部分第1A项中的“Risk Faces - Risks与我们的业务和结构 - RGC和我们的管理人有权在不超过60天的通知下辞职，我们可能在这段时间内或根本找不到合适的替代者，从而导致我们的运营中断，从而对我们的财务状况、业务和运营结果产生不利影响”，我们有权在不超过60天的通知后辞职，并在此期间或根本找不到合适的替代人选，从而对我们的财务状况、业务和运营结果产生不利影响。

关于我们的管理员

我们已与研资局的全资附属公司管理公司订立行政协议，根据该协议，管理人员负责为我们提供办公设施及设备，并在该等设施为我们提供文书、簿记、记录及其他行政服务。根据管理协议，吾等向管理人支付相当于管理人因履行管理协议义务而产生的管理人管理费用的可分配部分(视董事会审查而定)的金额，包括租金以及首席合规官和首席财务官及其各自与履行合规职能相关的员工的可分配部分成本。

橡树树战略关系

2016年12月，我们和研资局与橡树资本管理有限公司(“橡树资本”)达成战略合作关系。橡树资本是一家全球领先的另类投资管理公司，在信贷策略方面拥有专业知识。该公司成立于1995年，由一群自20世纪80年代中期以来一直共同投资于高收益债券、可转换证券、不良债务、房地产、控制权投资和上市股票的个人组成。橡树资本是专门从事另类投资的全球投资管理公司中的领先者，截至2021年12月31日管理的资产规模为1,660亿美元。该公司强调对信贷、私募股权、房地产和上市股票的投资采取机会主义、价值导向和风险控制的方式。该公司在全球19个城市拥有1000多名员工和办事处。

关于这一战略关系，OCM Growth Holdings，LLC，一家由橡树资本管理的特拉华州有限责任公司(“OCM”)，在我们的首次非公开发行和第二次非公开发行中购买了总计14,571,334股我们的普通股，总收购价为2.193亿美元(“OCM承诺”)。截至2021年12月31日，OCM拥有19,979,688股我们的普通股，占我们已发行和流通股总数的48%。OCM已向我们授予委托书，根据该委托书，OCM持有的股份将按照与我们其他股东投票的比例相同的比例进行投票。

关于OCM的承诺，我们于2016年12月15日与OCM签订了一项股东协议，根据该协议，只要OCM持有的普通股总金额至少相当于OCM最初1.25亿美元资本承诺的三分之一(33%)，OCM就有权提名一名董事会成员参加选举。布莱恩·莱博，北美区和管理董事机会基金的联席主管，作为开放式基金管理公司的董事提名人在我们的董事会任职，被认为是对董事感兴趣的人。OCM亦持有研资局少数股权，并有权委任研资局董事会成员及投资委员会成员。布赖恩·莱博是OCM任命的研资局经理和投资委员会成员。为配合其后的OCM承诺，OCM亦购入研资局的额外股本。

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我们相信，通过扩大我们与风险投资公司的关系网络，我们与橡树资本的战略关系为我们提供了获得更多资源和投资机会的途径。研资局预计将继续利用橡树资本在投资管理业务方面20多年的历史，并继续受益于橡树资本通过在美国不同行业和众多公司的投资而发展起来的重要信贷专业知识。此外，我们希望利用橡树资本的关系，以比其他方式更优惠的条款和条款更好地利用杠杆设施。

投资策略和方法

我们的投资目标是主要通过贷款组合的当前收入，其次通过认股权证和其他股权头寸的资本增值，使我们的股东获得最大的总回报。我们投资于优先担保定期贷款和其他优先债务义务，有时也可能投资于第二留置权贷款。我们已经并将继续期待从投资组合公司购买与我们对这些公司贷款的投资相关的认股权证和其他股权证券。

我们专注于向科技、生命科学、医疗保健信息和服务、商业服务、精选消费服务和产品以及其他高增长行业的后期和成长期公司提供贷款。

我们通常是我们投资组合公司的唯一贷款人，不会积极地将我们发起的贷款辛迪加给其他贷款人，也不会参与其他贷款人建立的辛迪加。

我们通过两种策略进行投资：赞助成长贷款和非赞助成长贷款。除了我们提供担保成长贷款和非担保成长贷款的核心战略外，我们还可以机会性地参与与我们更广泛战略一致的投资二级市场。

我们寻求构建一个平衡的投资组合，在赞助和非赞助交易中实现多元化，在赞助增长贷款战略中实现赞助商之间的多元化，在行业、地理和发展阶段之间实现多元化，所有这些都有助于从整体上为投资组合带来有利的风险调整后的回报。借款人倾向于利用我们的融资收益投资于销售和营销，扩大整体业务能力或对现有债务进行再融资。

在新冠肺炎(Sequoia Capital)大流行期间，我们将发起努力转变为主要专注于与私人公司的贷款交易，并获得了公认的风险投资人的大量股权支持。

赞助成长贷款。我们赞助的成长型贷款通常包括向已经得到成熟风险资本和私募股权公司支持的后期和成长期公司的贷款。我们的赞助成长贷款战略通常包括从风险投资公司获得认股权证和/或其他股权。我们的目标通常是年收入至少1500万美元的这类公司。

我们认为，我们的赞助增长贷款策略特别有吸引力，因为我们发放的贷款通常比向规模更大、更成熟的公司发放的贷款具有更高的投资收益率，而且通常包括额外的股权上涨潜力。我们相信我们的赞助增长贷款战略：

非赞助成长型贷款。我们的非赞助成长型贷款策略通常包括后期和成长期的贷款，由企业家和创始人直接提供资金的私人公司，或者不再需要机构股权投资的公司(可能有选择地包括上市公司)。我们将这些目标借款人称为“非赞助型成长型公司”，我们的目标通常是年收入至少2000万美元的这类公司。

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一般来说，这些非赞助公司可获得的融资是基于企业资产的潜在价值，在有序清算的情况下，和/或企业家自己的个人财务资源。这些选择往往提供的资本不足以为增长计划提供资金，并且没有考虑企业的潜在企业价值，而企业的潜在企业价值可能与企业中部署的有形资产的价值相比可能是相当大的。我们经常是唯一一家向非担保成长型公司提供贷款的高级贷款人，并在我们的承保方法中评估业务基本面、企业家的承诺和次要还款来源。

豁免救济

作为研究资助局或其任何联营公司，在没有美国证券交易委员会豁免令的情况下，我们投资于研资局或其任何联营公司目前拥有投资的任何投资组合公司，或与我们的投资顾问或其联营公司进行任何共同投资的能力，一般是有限的，但在某些例外情况下，我们的能力是有限的。于2020年8月10日，本公司、研资局及若干由研资局赞助或管理的其他基金及账户获授予豁免令(下称“豁免令”)，允许我们在与研资局或其联属公司赞助或管理的其他账户以符合我们的投资目标、立场、政策、策略及限制，以及监管要求及其他相关因素的方式进行共同投资时，较1940年法案所允许的更具灵活性，以协商共同投资条款，条件是本公司董事会认为与研资局或其联属公司赞助或管理的其他账户共同投资是有利的。我们相信，能够与研资局或其附属公司赞助或管理的类似投资结构和账户共同投资，将提供额外的投资机会，并有能力实现更多元化的投资。根据该命令的条款，吾等大多数独立董事须就共同投资交易作出若干决定，包括(1)建议交易的条款对吾等及吾等股东均属合理及公平，且不涉及吾等或吾等股东的过激行为；(2)交易符合吾等股东的利益，并符合吾等的投资目标、立场、政策、策略及限制，以及监管要求及其他相关因素。

市场机会

我们认为，市场环境有利于我们继续奉行投资战略，重点放在技术、生命科学、医疗保健信息和服务、商业服务、精选消费服务和产品以及其他高增长行业的后期和高增长公司。

关注各种高增长行业的创新型公司

多元化的高增长潜力产业：我们的目标是活跃在支持高增长潜力行业的公司。我们的赞助增长贷款策略专注于风险资本投资者活跃的最大行业，主要是科技、生命科学、医疗信息和服务、商业服务、精选消费服务和产品以及其他高增长行业。这些行业的持续增长主要得益于特定产品的持续创新和性能改进，以及几乎所有行业为应对竞争压力而采用的创新技术和服务。定期债务一直是许多最大、最成功的风险投资公司使用的贷款产品。

赞助和非赞助成长贷款是一种有吸引力的资金来源

赞助成长贷款：对于向尚未实现盈利的后期和成长期公司投资担保贷款的银行来说，存在一个有吸引力的市场机会。担保成长型贷款为风险支持的公司、它们的管理团队及其股权资本投资者提供了一个有吸引力的资金来源，因为它：

非赞助增长贷款：对于投资于后期和成长阶段公司的担保贷款的贷款人来说，存在一个有吸引力的市场机会，这些公司已经实现盈利，需要长期增长资本，但不想面临随之而来的挑战。

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将股权出售给风险资本或私募股权公司。非担保增长贷款通常为借款人提供以下全部或部分好处：

向风险投资支持的公司提供债务融资的巨大且不断增长的市场

健康、稳定的创业环境：根据NVCA和Pitchbook on Venture Capital Activity联合发布的季度报告Pitchbook-NVCA Venture Monitor的数据，2021年约有17,000家公司获得了风险投资融资，其中约34%为首轮融资。在过去十年中，风险资本融资的数量平均超过1万笔，在此期间，这些交易中约有三分之一是首次融资。自2006年以来，2021年风险投资交易额的年度水平已增至创纪录的约3300亿美元。从2014年到2021年，投资额的大幅增长在很大程度上是对私有时间更长的后期公司进行增长投资的结果。根据2021年第四季度Pitchbook-NVCA Venture Monitor的定义，风险债务贷款市场估计为299亿美元，约占美国风险投资交易总额的9.1%。

越来越多的目标公司：无论是通过首次公开募股(IPO)还是通过并购交易，从最初的风险资本投资到交易退出的平均时间都大大延长了。根据Pitchbook-NVCA 2016年鉴，1998年，美国风险投资支持的公司从初始风险投资到首次公开募股(IPO)的平均年限为3.1年，从初始风险投资到并购交易的平均年限为4.5年。从2017年到2020年，这些数字稳步增长，从6.0年到6.3年不等。根据2021年第四季度Pitchbook-NVCA风险监测，目前从最初的风险投资到退出交易的平均时间现在是6.1年。在每年由风险资本融资的公司中，退出交易只占一小部分。因此，随着需求的增加，目标公司的池变得更大了。

高度分散、服务不足、进入门槛高的市场

许多有生存能力的风险支持公司一直无法从商业银行或资产金融公司等传统贷款机构获得足够的增长融资，因为传统贷款机构通常为有形资产价值和/或运营现金流提供担保。如果这些公司真的提供融资，它们的贷款通常会包含财务业绩契约，规定有形资产覆盖范围或设定不适用于我们目标公司的经营业绩标准。由于担保成长型贷款和非担保成长型贷款需要专门的承销和投资结构，符合风险投资支持公司和非担保成长型公司的鲜明特点，因此更传统的贷款方式基本上不适用于这些公司。我们还相信，我们基于关系的投资方法有助于我们评估和管理投资风险，并为我们在投资组合公司的债务投资确定适当的定价。

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竞争优势

我们相信，我们处于有利地位，能够以一种比其他成熟的担保成长型贷款机构更具竞争优势的方式，满足成长型贷款市场的需求。我们相信我们的竞争优势和主要优势包括：

经验丰富、久经考验的管理团队，由一批敬业的投资专业人士提供支持。研资局的投资专业人士平均拥有超过23年的风险资本家和贷款人经验，他们已发展出一套纪律严明、可重复的方法，投资和管理具有高增长潜力的业务的投资。我们相信研资局投资专业人士的经验、人脉和纪律严明的投资及风险管理流程，是我们的竞争优势。

我们的总裁兼首席执行官David Spreng同时也是RGC的创始人、首席执行官和首席投资官，他拥有作为一家价值200亿美元的资产管理公司的高级管理人员和超过25年的风险资本股权和债务投资者的独特经验。在过去的20年里，斯普林格先生在将风险管理流程应用于快速增长的小型私营公司的股权和债务投资方面一直处于领先地位。我们的首席财务官兼首席运营官、司库兼秘书Thomas Raterman也是研资局的首席财务官，他在快速发展的创业公司拥有超过30年的企业融资、投资银行、私募股权和财务高管管理经验。格雷菲尔德，董事董事总经理，RGC副首席投资官兼信贷部主管，拥有超过12年的贷款、风险投资和投资管理经验。我们的董事董事总经理兼创始主管马克·唐纳利(Mark Donnelly)在风险投资和私募股权投资领域拥有超过15年的经验，并在开拓新的投资机会方面拥有丰富的经验。最后，董事总经理兼生命科学部负责人罗布·莱克拥有超过28年的生命科学和风险资本债务经验，在过去十年中，他向生命科学和医疗保健公司偿还了超过15亿美元的债务。

研资局拥有一支庞大的专业团队，专注于投资生命周期的各个方面。研资局设有发起、承销和投资组合监察团队，负责管理和监督投资过程，从寻找投资机会，到谈判最终条款说明书，再到投资组合公司的投资，然后进行积极的投资组合监察。担任投资管理和监督职能的团队成员具有丰富的操作经验，与发起职能无关，以避免对业绩有任何偏见。这种结构帮助发起人专注于确定投资机会，同时其他团队成员继续与我们的投资组合公司建立关系。

为稳健、高增长的风险投资公司提供资金。我们相信，我们在风险贷款生态系统中处于有利地位，主要针对以增长为重点的科技和生命科学公司。我们认为，技术和生命科学行业是风险贷款领域最具吸引力的行业之一，主要代表着具有强劲和持续增长的巨大、可寻址的市场。根据2021年第四季度Pitchbook-NVCA风险监测和Pitchbook-NVCA行业分类，2021年技术领域的风险投资交易额总计约为2852亿美元，2010至2021年的复合年增长率为25.3%。2021年，生命科学领域的风险投资交易额约为470亿美元，2010至2021年的复合年增长率为17.5%。我们认为，这些行业的公司通常可以被描述为拥有轻资产的商业模式、有吸引力的经常性收入流和强劲的增长轨迹。

我们跨行业投资，分散风险，提供更稳定的回报。研资局的投资专业人士在我们关注的行业拥有丰富的投资经验，包括科技、生命科学、医疗保健信息和服务、商业服务、精选消费服务和产品以及其他高增长行业。我们在不同行业进行投资的能力得到了我们赞助的成长型贷款战略和与领先风险公司的关系的支持，这些公司通常都是所投资领域的行业专家。我们能够利用我们在股权提供商、贷款人和顾问之间的关系，在风险行业内寻找交易。

我们相信，我们能够获得机会，为既有风险资本赞助商支持的公司提供融资，也可以通过直接产生潜在客户和其他关系来融资。虽然许多成长型贷款机构只专注于担保贷款，但我们相信，通过提供担保成长型贷款和非担保成长型贷款，我们在方法上有所不同，这些贷款以美国许多最具活力、创新和增长最快的公司的资产为担保。

稳健、有纪律的投资流程和信用分析。研资局的资深投资专业人士拥有丰富的经验，包括营运、贷款、风险投资和成长投资，以管理包销投资过程。信用分析是我们投资过程中的一个基本部分，由我们的信用至上的理念驱动，并利用核心。

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团队已经形成的能力。对承销交易进行强有力的评估，往往有助于制定结构和定价条款，以赢得交易，并为承担的风险产生强劲回报，而不是其他采取更加公式化的业务方法的银行。

我们相信研资局在贷款策略上所采用的重点和纪律严明的方法，使我们能够为投资者带来强劲而稳定的回报。我们的债务组合有98.0%的优先留置权担保。自成立以来，在我们15亿美元的总承诺额中，我们的累计毛损率(占总承诺额的百分比)为0.98%，净亏损(占总承诺额的百分比)自创始以来一直为0.04%。在发起时，我们的投资组合公司平均筹集了9000万美元的股权收益，而我们的平均贷款规模为2500万美元。为了实现这一点，我们不遵循“指数”策略或狭隘的方法，我们也不只向那些得到特定赞助商支持的公司放贷。我们相信，在担保和非担保的贷款机会中，在众多机会中谨慎选择，将产生最佳的投资组合结果。

我们在我们的投资组合中保持着严格的承保、监控和风险管理流程，这是基于我们的两个主要贷款原则，第一是为风险定价的能力，第二是衡量和跟踪企业价值的能力。我们的投资流程与许多竞争对手的不同之处在于，我们有一个专门的信贷团队，独立于发起人团队，负责管理承销流程。与我们的许多竞争对手不同，我们分别为公司和贷款提供担保，并花费大量时间分析公司的企业价值和交易的股权部分带来的潜在好处。

专有风险分析和回报优化。在过去20年里，研资局的资深投资专业人士反复研究并建立了广泛的尽职调查程序，从而产生了今天使用的专有风险分析。斯普林格监督了风险管理模型的开发，该模型有助于识别、分析和缓解风险投资领域单个投资组合公司内部的风险。我们今天使用的模型检查了四个主要风险领域(市场、技术、管理和融资)的30个定量和定性变量的一致集合，以生成每个投资组合公司的综合风险排名。

灵活、特定于商机的定价和结构。研资局的综合分析评估所有因素，并不依赖任何一项高于或超过其他标准的准则。例如，我们并不寻求向每一家由顶级风险投资公司支持的早期公司提供融资，而是只向那些我们认为拥有最有利的投资风险和回报特征的公司提供融资。我们试图根据每个机会的优点来理解它们的吸引力。参与的风险投资者的素质很重要，但这只是我们决策过程的一个组成部分。在我们的非赞助增长贷款战略中，我们预计大多数公司的EBITDA将为正，但无法获得足够的资本为当前的增长机会提供资金。我们相信，根据研资局定义的评估因素全面了解机会，可以让我们更灵活，找出债务市场的价格和结构低效之处，更好地支持我们投资的公司，在最大限度地减少损失的同时，实现贷款和认股权证回报的最大化。在我们的担保和非担保成长型贷款战略中，我们的目标是贷款最初不超过企业价值的25%。

良好的声誉和深厚的人际关系。研资局的资深投资专业人士享有创新思维领袖的美誉，在风投圈子中根深蒂固。二十多年来，研资局的资深投资专业人士一直活跃于风险资本投资、私人贷款、成长性股权投资、企业融资和投资银行业务，被管理层和风险投资者以及企业家视为值得信赖的合作伙伴。我们的投资专业人士的经验经常鼓励私营公司与贷款人合作，后者能够应对发展中公司经常出现的挑战和偏离计划的情况。

二十多年来，研资局的资深投资专业人士与不同的风险投资公司、风险银行、机构投资者、企业家和其他风险资本市场参与者建立了关系网络，使研资局能够开发不同的投资发起和转介渠道。这些投资专业人士与全国各地的多家风险投资公司保持着持续的对话，利用一套技术来识别潜在的借款人，并经常寻求成为新投资机会的第一联系人。

此外，我们与橡树资本的战略关系为我们提供了获得额外资源和关系的途径，这些资源和关系对我们已经广泛的风险支持公司和风险资本赞助商网络来说是不断增加的。

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竞争

我们投资的主要竞争对手包括公共和私人基金、其他BDC、商业和投资银行、以风险为导向的商业银行、商业融资公司，以及在一定程度上提供另一种融资形式的私募股权和对冲基金。我们的许多竞争对手比我们大得多，拥有比我们大得多的财务、技术和营销资源。例如，我们认为一些竞争对手可能获得了我们无法获得的资金来源。此外，我们的一些竞争对手可能具有更高的风险容忍度或不同的风险评估，这可能使他们能够考虑更广泛的投资，并建立比我们更多的关系。此外，我们的许多竞争对手不受1940年法案对我们作为BDC施加的监管限制，也不受我们必须满足的分销和其他要求的限制，我们必须满足才有资格和保持我们作为RIC的资格。我们主要不是在我们提供的融资条件上竞争，我们相信一些竞争对手提供的贷款利率与我们的利率相当或低于我们的利率。有关我们面临的竞争风险的更多信息，请参阅“Risk Faces - Risks Related to Our Business - Structure - 我们在一个竞争激烈的投资机会市场运营，我们可能无法有效竞争。”在第I部分，本表格10-K第1A项。

人员配备

我们目前没有任何员工。我们的总裁、首席执行官兼董事会主席R.David Spreng也是研资局的创始人、总裁、首席执行官和首席投资官。Thomas B.Raterman是我们的首席运营官、首席财务官、司库和秘书，也是研资局的首席财务官和首席运营官。我们的首席财务官根据我们的管理协议的条款为我们履行他的职责。根据与Alaric Compliance Services LLC的协议，我们还聘请了Alaric Compliance Services LLC的约瑟夫·麦克德莫特(Joseph McDermott)担任我们的首席合规官。麦克德莫特先生同时担任研资局首席合规官。

我们的日常投资和行政运作由研资局和我们的行政人员管理。投资委员会由一支额外的经验丰富的投资专业人员组成的团队提供支持。研资局和我们的管理人员将来可能会根据我们的需要聘请更多的投资和管理专业人员为我们提供服务。

此外，我们补偿行政长官在履行《管理协议》规定的义务时发生的费用和开支以及我们应分摊的间接费用部分，包括支付给我们的官员(包括我们的首席合规官和首席财务官)及其各自向我们提供服务的任何员工、为我们提供服务的运营人员以及任何内部审计人员支付的补偿或补偿性分配，只要内部审计在我们根据修订后的2002年萨班斯-奥克斯利法案(“萨班斯-奥克斯利法案”)进行的内部控制评估中发挥作用。

成为一家新兴成长型公司的意义

我们目前是，并预计将继续是一家“新兴成长型公司”，这一术语在“就业法案”(JOBS Act)中使用，直到最早的：

根据就业法案，我们不受萨班斯-奥克斯利法案404(B)条款的约束，该条款要求我们的独立注册会计师事务所提供一份关于我们财务报告内部控制有效性的证明报告。这可能会增加我们财务报告内部控制的重大弱点或其他缺陷未被发现的风险。见本表格10-K第I部分第1A项“与我们的业务和结构相关的风险因素和风险”我们有义务对财务报告保持适当和有效的内部控制。如果不能根据萨班斯-奥克斯利法案第404条对财务报告进行有效的内部控制，可能会对我们的业务和我们普通股的价值产生重大不利影响。“

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美国联邦所得税的某些考虑因素

以下讨论概括了适用于我们和投资于我们普通股的某些美国联邦所得税考虑因素。本讨论的依据是“守则”的规定和根据该守则颁布的美国财政部条例或“财政部条例”，它们均自本表格10-K之日起生效。

这些规定可能会因立法或行政行为而有不同的解释和更改，任何更改都可能具有追溯力。本讨论不构成对影响我们和我们的股东的所有美国联邦所得税方面的详细解释，也不打算处理根据特定股东的个人投资情况或受特殊税收规则约束的某些类型的股东可能重要的美国联邦所得税后果，例如金融机构、经纪交易商、保险公司、免税组织、合伙企业或其他直通实体、因套期保值、跨界、转换或其他综合交易而持有我们普通股的人、非美国股东(定义为在一个纳税年度内，不再是美国公民或作为居住在美国的外国人或非美国个人股东在美国居住183天或以上的人。本讨论也不涉及美国遗产税或赠与税或外国、州或地方税的任何方面。本讨论假设我们的股东持有我们普通股的股份作为美国联邦所得税的资本资产(通常是为投资而持有的资产)。美国国税局(“IRS”)尚未或将不会就本文讨论的任何事项寻求裁决。

“U.S.stock holder”是指为美国联邦所得税目的而持有的普通股的实益所有者：

“非美国股东”指的是我们普通股的受益者，就美国联邦所得税而言，既不是美国股东，也不是合伙企业。

如果合伙企业或其他被归类为合伙企业的实体(出于美国联邦所得税的目的)持有我们的股份，则合伙企业和每个合伙人在美国的税收待遇通常将取决于合伙人的身份、合伙企业的活动以及在合伙人层面做出的某些决定。考虑投资我们普通股的合伙企业应就合伙企业收购、拥有和处置股票所产生的美国联邦所得税后果咨询其自己的税务顾问。

公司的课税

根据守则M分节，我们已选择被视为RIC，目前符合资格，并打算继续有资格作为RIC对待。作为一个RIC，我们通常不会对任何我们作为股息及时分配给股东的普通收入或资本利得缴纳美国联邦所得税。

要符合RIC的资格，除其他事项外，我们必须：

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在向开发公司提供资本的RIC的情况下，与上述多元化测试有关的情况有一个例外。这一例外仅适用于美国证券交易委员会认定主要从事向其他主要从事发明、技术改进、新工艺或以前未普遍获得的产品的开发或利用的公司提供资本的皇家ICS(“美国证券交易委员会认证”)。我们没有寻求美国证券交易委员会认证，但我们有可能在未来几年寻求美国证券交易委员会认证。如果我们获得美国证券交易委员会认证，我们通常将有权在计算我们资产的50%(如上所述)时包括发行人的任何证券的价值，无论我们是否拥有发行人未偿还有表决权证券的10%以上，如果这些证券的基础加到我们拥有的发行人的任何其他证券的基础上，不超过我们总资产价值的5%。

作为RIC，我们(但不是我们的股东)一般不需要就我们在任何纳税年度及时分配给股东的投资公司应纳税所得额和净资本利得缴纳美国联邦所得税，如果我们分配的金额至少等于(I)投资公司应纳税所得额的90%(除其他项目外，包括股息、利息和任何已实现净短期资本利得超过已实现净长期资本损失和其他应纳税所得额的部分(不包括任何净资本利得)，(Ii)我们的免税利息收入净额的90%(即我们的免税利息收入总额超过某些不允许扣除的部分)，或“年度分配要求”的规定。(Ii)我们的免税利息收入净额的90%(这是我们的免税利息收入总额超过某些不允许的扣除额)，或“年度分配要求”，但不考虑已支付的股息和分派的扣除额。我们打算每年分配全部或基本上所有这样的收入。一般而言，如果我们未能在任何课税年度符合这项每年分配的规定，我们便不符合该课税年度的注册会计师资格。如果我们满足纳税年度的年度分配要求，但保留投资或任何投资公司应税收入的净资本利得，我们将为此类留存资本利得和投资公司应税收入缴纳美国联邦所得税。我们可以选择为投资或任何投资公司的应税收入保留净资本收益，并支付相关的美国联邦所得税，包括以下所述的任何不可抵扣的4%的美国联邦消费税(如果适用)。

我们的某些未分配收入需缴纳4%的不可抵扣的美国联邦消费税，除非我们及时分配(或被视为及时分配)相当于以下金额的金额：

虽然我们打算分配任何收入和资本收益，以避免征收这一不可抵扣的4%的美国联邦消费税，但我们可能无法成功地完全避免征收这一税。在这种情况下，我们将只为我们不符合上述分配要求的金额缴纳税款。

我们被授权借入资金和出售资产，以满足分配要求。然而，根据1940年法案，除非我们达到适用的资产覆盖率，否则我们不能在任何优先证券未偿还的情况下向我们的股东进行分配。见“- 法规作为一家业务发展公司 - 高级证券。此外，我们处置资产以满足分销要求的能力可能会受到以下因素的限制：(1)我们投资组合的非流动性和/或(2)与我们作为RIC地位有关的其他要求，包括多元化测试。如果我们为了满足年度分配而处置资产

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为了满足投资要求或避免4%的美国联邦消费税，我们有时可能会做出从投资角度看并不有利的处置。

RIC在扣除超出其“投资公司应纳税所得额”(通常是普通收入加上短期净资本利得与长期净资本损失额的差额)之外的费用的能力是有限的。如果我们某一年的支出超过了投资公司的应纳税所得额，那么该年度我们就会出现净营业亏损。然而，RIC不允许将净营业亏损结转到随后的年份。此外，费用只能用于抵消投资公司应纳税所得额，不能用于净资本利得。由于这些费用扣除额的限制，出于税务目的，我们可能有几年的合计应纳税收入，这些收入是我们必须分配的，即使这些收入大于我们在这些年实际赚取的净收入总和，也应该向我们的股东征税。如有必要，可从我们的现金资产或通过清算投资来进行此类必要的分配。我们可能会从这样的清算中获得收益或损失。如果我们从此类交易中获得净资本收益，股东可能会获得比没有此类交易时更大的资本收益分配。

未能获得大米资格

虽然我们已选择被视为RIC，并打算每年都有资格被视为RIC，但不能保证我们在任何课税年度都有资格获得RIC的税务待遇。如果我们在任何课税年度未能达到90%总收入测试或多元化测试，但如果适用某些减免条款(其中可能要求我们按公司税率缴纳某些美国联邦所得税或处置某些资产)，我们仍有资格继续成为该年度的RIC。如果我们没有资格被视为RIC，并且上述减免条款不适用，我们将按正常的公司税率对我们所有的应税收入征税，无论我们是否向股东进行任何分配。将不需要分派，任何分派将作为普通股息收入对我们的股东征税，在某些限制的情况下，只要满足一定的持有期和其他要求，这些分派可能有资格获得20%的最高税率，前提是我们目前和累积的收益和利润得到满足。在守则若干限制的规限下，公司分配者将有资格获得股息扣减。超过当前和累计收益和利润的分配将首先被视为资本返还，这将降低股东在普通股中的调整税基(并相应地增加股东在出售普通股时的收益或减少股东的损失)，而任何剩余的分配将被视为资本收益。

要在下一个课税年度重新取得注册机构资格，我们必须符合该年度注册机构的资格要求，并处置任何未能符合注册机构资格的年度的任何收入和利润。除在被取消资格前至少一年内符合守则M分节的RIC，以及在不符合资格的年份后第二年内重新获得RIC资格的有限例外情况外，我们可以就我们在随后五年内未能获得RIC资格期间持有的资产中的任何未实现的内置净收益征税，除非我们特别选择在我们被取消资格时按公司税率为该等内在收益支付美国联邦所得税，否则我们可能需要缴纳税项，但如果我们没有获得RIC资格，则我们可能需要缴纳税项，除非我们做出特别选择，以公司税率为该等内在收益支付美国联邦所得税，否则我们将在随后五年内未能获得RIC资格的期间，对我们持有的资产中的任何未实现的内置收益征税，除非我们做出特别选择，以公司税率为此类内在收益缴纳美国联邦所得税

本讨论的其余部分假设我们有资格成为每个纳税年度的RIC。

公司投资

我们的某些投资行为受到特殊而复杂的美国联邦所得税条款的约束，其中可能包括：(I)不允许、暂停或以其他方式限制某些损失或扣除的允许，包括已收到的股息扣除；(Ii)将较低税率的长期资本利得和合格股息收入转换为税收较高的短期资本收益或普通收入；(Iii)将普通亏损或扣除转换为资本损失(其可扣除范围更有限)；(Iv)导致我们在没有相应现金收入的情况下确认收入或收益，(V)对股票或证券的买卖被视为发生的时间产生不利影响；(Vi)不利地改变某些复杂金融交易的特征；及(Vii)产生在90%总收入测试中不符合良好收入标准的收入。我们监控我们的交易，可能会进行某些税收选择，可能会被要求借钱或处置证券，以减轻这些规则的影响，并防止我们被取消作为RIC的资格，但不能保证我们在这方面会成功。

债务工具。在某些情况下，我们可能被要求在收到现金之前确认应纳税所得额。例如，如果我们持有根据适用税则被视为具有原始发行贴现的债务工具(如债务

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如果我们需要支付到期款项和/或支付PIK利息(或在某些情况下，提高利率或发行认股权证)，我们必须在每年的应纳税所得额中计入在债务有效期内累积的原始发行折扣的一部分，无论我们是否在同一纳税年度收到代表此类收入的现金。由于应计年度的任何原始发行折扣将包括在我们的投资公司应纳税所得额中，我们可能需要向我们的股东进行分配，以满足年度分配要求并避免4%的美国联邦消费税，即使我们不会收到任何相应的现金金额。

搜查令。吾等因出售或交换吾等取得的认股权证而变现的收益或亏损，以及任何可归因于该等认股权证失效的亏损，一般视为资本收益或亏损。这种收益或损失是长期的还是短期的，通常取决于我们持有特定权证的时间长短以及处置交易的性质。

外国投资公司。如果我们投资外国证券，我们可能要缴纳有关这些证券的预扣税和其他外国税。我们不期望满足将我们缴纳的外国税款的份额转嫁给我们的股东的要求。

被动型外国投资公司。我们可以投资一家外国公司的股票，该公司被归类为“被动型外国投资公司”(符合守则第1297节的含义)，或“PFIC”。因此，我们可能需要为任何“超额分配”的一部分或从出售此类股票获得的收益缴纳美国联邦所得税。对于此类分配或收益产生的递延税金，我们可能会收取利息性质的额外费用。即使我们进行的分派金额相当于任何“超额分派”或我们向股东出售该等股份作为应税股息而获得的收益，这项额外的税项和利息仍可能适用。如果我们投资私人投资基金，并根据“守则”(下称“优质教育基金”)选择把私人投资委员会视为“合资格的选举基金”，我们便须把优质教育基金的一般收入和净资本收益的一部分，包括在每年的收入内，以代替上述规定，即使该等收入并没有分配给我们。或者，我们可以选择在每个课税年度结束时将我们在PFIC中的股份按市值计价；在这种情况下，我们将把此类股份价值的任何增加确认为普通收入，如果此类价值的任何下降不超过包括在收入中的先前增加的幅度，则将其确认为普通亏损。在任何一种选择下，我们都可能被要求在一年内确认超过我们从PFIC分配的收入和该年度我们处置PFIC股票的收益，但这些收入仍将受到年度分配要求的约束，并将被计入4%的美国联邦消费税。不能保证任何这样的选举将会举行，或者如果可能的话，, 我们将进行这样的选举。优质教育基金的入息包括在90%总收入测试中，只要是与我们的股票和证券投资业务有关的收入，或优质教育基金将这些收入分配给我们的收入与我们的收入包括在同一个纳税年度内，就会被称为“良好收入”，但如果这些收入是与我们的股票和证券的投资业务有关的，或者优质教育基金将这些收入分配给我们，则这些收入将包括在我们的收入中。

外币交易。根据守则，于吾等收取以外币计值的收入或其他应收款项或应计费用或其他负债与吾等实际收取该等应收款项或支付该等负债之间发生的汇率波动所导致的损益，一般按一般收入或亏损处理。同样，在处置以外币计价的债务票据和某些其他票据时，如果购买该票据之日至处置日之间的外币价值也被视为普通损益，则可归因于波动的损益被视为普通损益。这些与汇率波动相关的损益可能会增加或减少我们的投资公司应纳税所得额，作为普通收入分配给我们的股东。

作为一家业务发展公司的规章制度

一般信息

根据1940年的法案，我们已经选择作为BDC进行监管。必须在美国组织一个商业发展中心，目的是投资或贷款给主要是私营公司，并向它们提供重要的管理援助。BDC可以利用股东和其他来源提供的资本对企业进行长期的私人投资。BDC为股东提供了保留上市股票流动性的能力，同时分享主要投资于私人所有的公司可能带来的好处(如果有的话)。

我们不能改变我们的业务性质，从而停止或撤回我们作为BDC的选举，除非根据1940年法案的要求，获得大多数未偿还有表决权证券的投票授权。根据1940年法令，一家公司的未偿还有表决权证券的大多数定义为：(A)出席会议的该公司的有表决权证券的67%或以上，如果超过

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该公司50%的未偿还有表决权证券由受委代表出席或由其代表出席，或(B)超过该公司50%的未偿还有表决权证券。我们预计我们的业务性质不会有任何实质性的变化。

与受1940年法案监管的其他公司一样，商业数据中心必须遵守某些实质性的监管要求。我们的大多数董事必须是1940年法案中定义的不是“利害关系人”的人。此外，我们还需要提供和维护由信誉良好的忠实保险公司发行的债券，以保护商业发展公司。此外，作为商业发展公司，我们被禁止保护任何董事或高级职员免受因故意不当行为、不诚实信用、严重疏忽或罔顾其职责而对我们或我们的股东承担的任何责任。

作为一家BDC，我们通常被要求达到资产覆盖率，根据1940年法案的定义，即我们的总资产(减去所有未由优先证券代表的负债和债务)与我们的未偿还优先证券的比率，在每次发行优先证券后至少为200%。然而，1940年法案已被修改，允许BDC在满足某些要求的情况下，将其可能产生的最大杠杆率从200%的资产覆盖率提高到150%的资产覆盖率。如果在满足法定人数的年度或特别会议上，代表至少多数选票的股东批准了一项提案，我们就可以增加杠杆能力。如果我们获得这样的股东批准，我们将被允许在批准后的第一天增加我们的杠杆能力。或者，如果1940年法案第57(O)节规定的“所需多数”独立董事批准增加杠杆率，并在一年后生效，我们可以将我们可能产生的最大杠杆率提高到150%。董事会于2021年10月28日批准了一项提案，允许我们将资产覆盖率降至150%，我们打算寻求股东的相应批准。因此，我们的资产覆盖率将于2022年10月28日降至150%，或在获得股东批准后立即生效(如果更早)。我们还将被要求在我们的网站和美国证券交易委员会备案文件中披露某些信息，其中包括增加我们杠杆的批准、我们的杠杆能力和使用情况以及与杠杆相关的风险。

根据1940年法案，我们也可能被禁止在事先没有我们、研资局或我们各自的附属公司的董事(根据1940年法案第2(A)(19)节的定义)的批准的情况下，故意参与与我们的附属公司的某些交易，在某些情况下，还必须事先得到美国证券交易委员会的批准。

我们不打算收购任何投资公司发行的超过1940年法案及其规章制度规定的限制的证券。在2021年1月19日之前，除注册货币市场基金外，我们一般不得收购任何注册投资公司超过3%的有表决权股票，不得将超过5%的总资产投资于一家投资公司的证券，或将超过10%的总资产投资于多家投资公司的证券，均未获得美国证券交易委员会的豁免减免。然而，美国证券交易委员会采用了新的规则，并于2021年1月19日生效，允许我们在符合某些条件的情况下，购买其他投资公司的证券，超过3%、5%和10%的限制，而不获得豁免救济。如果我们投资投资公司发行的证券，如果有的话，应该注意到这些投资可能会使我们的股东承担额外的费用，因为他们将间接地对这些公司的成本和开支负责。我们的投资组合也受到多元化要求的约束，因为我们被选为美国联邦所得税的RIC，而且我们打算继续以一种方式运营，以便有资格享受适用于RICS的税收待遇。有关更多信息，请参阅本表格10K第I部分第1A项中的“Risk Functions - Risks of Our Business and Structure”。

此外，根据1940年法案注册的投资公司和根据1940年法案第3(C)(1)或3(C)(7)条被排除在  “投资公司”定义之外的私人基金不得直接或通过受控实体收购超过我们总已发行有表决权股票(在收购时计算)的3%，除非这些基金符合1940年法案下的豁免。因此，与不受这些限制相比，我们的某些投资者可能持有较少的股票头寸。

我们一般不能以低于每股资产净值的价格发行和出售普通股。请参阅“风险因素和与我们业务和结构相关的风险”(Risk Functions - Risks to Our Business - Structure)，管理我们作为商业数据中心运营的法规会影响我们筹集额外资本的能力和方式。作为一家BDC，筹集额外资本的必要性可能会让我们面临风险，包括与杠杆相关的典型风险。“在第I部分，本表格10-K第1A项。然而，如果我们的董事会认为这样的出售符合我们的最佳利益和我们股东的最佳利益，我们可以低于我们普通股当时的资产净值的价格出售我们的普通股，或收购我们普通股的认股权证、期权或权利，并且我们的股东批准这样的出售。此外，我们通常可以在向现有股东配股、支付股息和某些其他有限情况下，以低于资产净值的价格发行普通股新股。

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作为研究资助局或其任何联营公司，在没有美国证券交易委员会豁免令的情况下，我们投资于研资局或其任何联营公司目前拥有投资的任何投资组合公司，或与我们的投资顾问或其联营公司进行任何共同投资的能力，一般是有限的，但在某些例外情况下，我们的能力是有限的。2020年8月10日，我们、研资局及若干由研资局赞助或管理的其他基金及账户获得命令，允许我们比1940年法案所允许的更具灵活性，以协商共同投资的条款，前提是我们的董事会认为与研资局或其附属公司赞助或管理的其他账户以符合我们的投资目标、立场、政策、战略和限制以及监管要求和其他相关因素的方式共同投资将是有利的。我们相信，能够与研资局或其附属公司赞助或管理的类似投资结构和账户共同投资，将提供额外的投资机会，并有能力实现更多元化的投资。根据该命令的条款，吾等大多数独立董事须就共同投资交易作出若干决定，包括(1)建议交易的条款对吾等及吾等股东均属合理及公平，且不涉及吾等或吾等股东的过激行为；(2)交易符合吾等股东的利益，并符合吾等的投资目标、立场、政策、策略及限制，以及监管要求及其他相关因素。

美国证券交易委员会会定期检查我们是否遵守1940年法案。

作为贸易中心，我们面临着一定的风险和不确定性。请参见本表格10-K第I部分第1A项中的“Risk Functions - Risks Related of Our Business and Structure”。

符合条件的资产

根据1940年法案，BDC不得收购1940年法案第55(A)节所列资产以外的任何资产，这些资产被称为合格资产，除非在进行收购时，合格资产至少占公司总资产的70%。与我们的业务相关的合格资产的主要类别如下：

(A)根据美国法律组织，并以美国为主要营业地点；

(B)并非投资公司(由商业发展公司全资拥有的小型企业投资公司除外)，亦非如非“1940年法令”所订的某些例外情况即会成为投资公司的公司；及

(C)符合以下任何一项：

(I)没有任何类别的证券在国家证券交易所交易；

(Ii)拥有在国家证券交易所上市的一类证券，但未偿还的有表决权和无表决权普通股的总市值少于2.5亿美元；

(Iii)由基业发展公司或包括基业发展公司在内的一群公司控制，而该基业发展公司有一名属该合资格组合公司的董事的相联者；或

(Iv)是一间有偿债能力的小型公司，总资产不超过$400万，资本及盈余不少于$200万。

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此外，存托凭证的营运目的必须是投资于上文第(1)、(2)或(3)项所述的证券类别。根据1940年法案的定义，如果BDC实益拥有投资组合公司未偿还有表决权证券的25%以上，则假定存在控制权，但根据事实和情况，在其他情况下也可能存在。界定合格资产的规定可能会随着时间的推移而改变。公司可以根据需要调整其投资重点，以遵守和/或利用任何监管、立法、行政或司法行动。

对投资组合公司的管理援助

此外，商业数据中心必须在美国成立，其主要营业地点必须在美国，并且必须为了投资于符合条件的资产类别(1)、(2)或(3)中的上述证券类型而运作。然而，为了将投资组合证券计算为符合70%标准的合格资产，BDC必须控制证券的发行人，或必须提出向证券发行人(上文所述的符合资格资产类别(1)(C)(Iv)的小型和有偿债能力的公司除外)提供重大的管理援助；但如果BDC与一名或多名其他人一起购买此类证券，集团中的另一人可能会提供此类管理援助，则BDC必须控制该证券的发行人，或必须提出向该证券的发行人(上述第(1)(C)(Iv)类符合资格的资产类别中的小型和有偿债能力的公司除外)提供重大的管理协助。提供管理协助，除其他外，是指BDC通过其董事、高级管理人员或员工提出提供有关投资组合公司的管理、运营或业务目标和政策的重要指导和建议的任何安排，如果被接受，BDC也会这样做。我们还可能收到这些服务的费用。研资局可代表我们向要求提供该等协助的投资组合公司提供或安排提供该等管理协助，但须按照我们的咨询协议退还研资局代表我们招致的任何费用或开支。

临时投资

待投资于其他类型的 “合格资产”，如上所述，我们的投资可能包括现金、现金等价物、美国政府证券或自投资之日起一年或更短时间内到期的优质债务证券，我们统称为临时投资，因此我们70%的资产是合格资产。通常，我们将投资于美国国库券或回购协议，前提是这些协议完全以美国政府或其机构发行的现金或证券为抵押。回购协议涉及投资者(如我们)购买特定证券，以及卖方同时同意在商定的未来日期以高于购买价的价格回购该证券，该价格反映了商定的利率。我们可以投资于此类回购协议的资产比例没有百分比限制。然而，如果我们总资产的25%以上是来自单一交易对手的回购协议，我们将无法通过多元化测试，才有资格成为美国联邦所得税的RIC。因此，我们不打算与超过这一限额的单一交易对手签订回购协议。研资局会监察与我们订立回购协议交易的交易对手的信誉。

认股权证

根据1940年法案，BDC在发行、条款和数量方面受到限制，这些认股权证、期权或权利可购买其在任何时候可能已发行的股本股份。根据1940年法令，我们一般只能在以下条件下提供认股权证：(I)认股权证按其条款在十年内到期；(Ii)行使或转换价格不低于发行当日的当前市值；(Iii)股东批准发行该等认股权证的建议；以及(Iv)如果认股权证附有其他证券，则除非认股权证附有其他证券，否则不得单独转让，除非该等认股权证的发行符合吾等的最佳利益及股东的最大利益；及(Iv)如果认股权证附有其他证券，则除非该等认股权证附有其他证券，否则不得单独转让该等认股权证，除非该等认股权证的价格符合本公司的最佳利益及股东的最佳利益。1940年法案还规定，在发行时，我们因行使所有未偿还认股权证以及期权和权利而产生的有表决权证券的金额不得超过我们未偿还有表决权证券的25%。在……里面

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特别是，转换或行使所有已发行认股权证、期权或购买股本的权利所产生的股本金额不能超过BDC总已发行股本的25%。

高级证券；覆盖率

在特定条件下，如果我们的资产覆盖率(根据1940年法案的定义)在每次发行后至少等于200%，我们通常被允许发行多类债务和一类优先于我们普通股的股票。然而，1940年法案已被修改，允许BDC在满足某些要求的情况下，将其可能产生的最大杠杆率从200%的资产覆盖率提高到150%的资产覆盖率。如果在满足法定人数的年度或特别会议上，代表至少多数选票的股东批准了一项提案，我们就可以增加杠杆能力。如果我们获得这样的股东批准，我们将被允许在批准后的第一天增加我们的杠杆能力。或者，如果1940年法案第57(O)节规定的“所需多数”独立董事批准增加杠杆率，并在一年后生效，我们可以将我们可能产生的最大杠杆率提高到150%。董事会于2021年10月28日批准了一项提案，允许我们将资产覆盖率降至150%，我们打算寻求股东的相应批准。因此，我们的资产覆盖率将于2022年10月28日降至150%，或在获得股东批准后立即生效(如果更早)。我们还将被要求在我们的网站和美国证券交易委员会备案文件中披露某些信息，其中包括增加我们杠杆的批准、我们的杠杆能力和使用情况以及与杠杆相关的风险。

此外，在任何优先证券仍未发行的情况下，我们必须作出规定，禁止向我们的股东分发或回购此类证券或股票，除非我们在分发或回购时达到适用的资产覆盖比率。我们也可以在不考虑资产覆盖范围的情况下，为临时目的借入高达总资产价值5%的金额。有关杠杆相关风险的讨论，请参阅“Risk Faces - Risks Related to Our Business - Structure - 我们可能会借钱，这会放大投资金额的收益或损失的潜力，并可能增加投资我们的风险。”在第I部分，本表格10-K第1A项。

合规政策和程序

我们和研资局已采纳和实施合理设计的书面政策和程序，以发现和防止违反联邦证券法的行为，并要求每年审查这些合规政策和程序的充分性和执行的有效性，并指定一名首席合规官负责管理这些政策和程序。约瑟夫·麦克德莫特目前担任我们的首席合规官。

2002年萨班斯-奥克斯利法案

萨班斯-奥克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)对上市公司及其内部人士施加了各种各样的监管要求。这些要求中的许多都会影响我们。例如：

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萨班斯-奥克斯利法案要求我们审查我们目前的政策和程序，以确定我们是否遵守萨班斯-奥克斯利法案及其颁布的法规。我们将继续监督我们遵守萨班斯-奥克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)下通过的所有法规，并将采取必要行动确保我们遵守这些法规。

代理投票政策和程序

我们已把代理投票的责任委托予研资局。研资局的代理投票政策及程序如下。研资局和我们的非利害关系董事会定期检讨指引，因此，指引可能会有所更改。就下文所述的代理投票政策和程序而言，“我们”、“我们”和“我们”是指研资局。

根据“顾问法案”注册的投资顾问有受托责任，仅为其客户的最佳利益行事。作为这项职责的一部分，我们认识到，我们必须及时投票表决客户证券，不存在利益冲突，并符合客户的最佳利益。

我们投资顾问客户投票委托书的这些政策和程序旨在符合“顾问法案”第206节和第206(4)-6条的规定。

代理策略

我们将在我们认为最符合客户股东利益的情况下，对与我们的投资组合证券相关的委托书进行投票。我们将逐一审查提交给股东投票的每一项提案，以确定其对我们客户持有的投资组合证券的影响。虽然我们通常会投票反对可能对我们客户的投资组合证券产生负面影响的提案，但如果存在令人信服的长期理由，我们可能会投票支持这样的提案。

我们的代理投票决定将由负责监督我们每一位客户投资的高级官员做出。为了确保我们的投票不是利益冲突的产物，我们将要求：(1)任何参与决策过程的人向我们的管理层披露他或她所知道的任何潜在冲突，以及他或她与任何利害关系方就代理投票进行的任何联系；以及(2)参与决策过程或投票管理的员工不得透露我们打算如何对提案进行投票，以减少利害关系方的任何企图影响。

代理投票记录

您可以通过向：Runway Growth Capital LLC，205N Michigan Ave.，Suite4200，Chicago，IL 60601书面请求代理投票信息来获得有关我们如何投票代理的信息。

隐私原则

我们致力于保护我们股东的隐私，并保护他们的非公开个人信息。提供以下信息是为了帮助您了解我们收集了哪些个人信息、我们如何保护这些信息，以及在某些情况下，我们为什么可能会与选定的其他方共享信息。

根据我们的隐私政策，我们不会向任何人披露关于我们的股东或前股东的任何非公开个人信息，除非法律允许，或为股东账户提供服务所必需的(例如，向转让代理或第三方管理人)。

我们可能会从我们的认购协议或其他形式收集有关投资者的非公开信息，例如名称、地址、帐号以及投资类型和金额，以及与我们或我们的附属公司进行交易的信息，例如参与其他投资计划、拥有某些类型的帐户或其他帐户数据和活动。如上所述，我们可能只向我们的关联公司和服务提供商披露我们从股东或前股东那里收集的信息，并且只有在适用法律或法规允许的情况下才能披露。收到此信息的任何一方仅在适用法律或法规允许的情况下将其用于我们所需的服务，不得共享或将此信息用于任何其他目的。为了保护个人的非公开个人信息，我们只允许有合法业务需要的研资局及其附属公司的员工访问我们股东的非公开个人信息。为了保护我们股东的非公开个人信息，我们维持旨在遵守的物理、电子和程序保护措施。

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适用法律。我们收集的有关股东的非公开个人信息通常存储在位于美国的安全服务器上。个人股东的隐私权延伸到与我们的所有形式的联系，包括电话、书面通信和电子媒体，如互联网。

报告义务

我们向股东提供年度报告，其中包括经审计的财务报表、季度报告，以及我们认为合适或法律可能要求的其他定期报告。我们必须遵守交易所法案规定的所有定期报告、委托书征集和其他适用要求。

我们根据交易法第13(A)、15(D)或16(A)条提交或提交的Form 10-K年度报告、Form 10-Q季度报告、Form 8-K当前报告，以及Form 3、4和5中有关董事、高级管理人员或10%实益拥有人的报告，均可在我们的网站上免费查阅(https://runwaygrowth.com/document-center/).

股东和公众也可以在美国证券交易委员会的网站(http://www.sec.gov).)上查看我们向美国证券交易委员会提交的任何材料

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第1A项。风险因素。

对我们证券的投资涉及与我们的结构和投资目标有关的某些风险。下面列出的风险并不是我们面临的唯一风险，我们还可能面临其他我们尚未识别的风险，这些风险我们目前认为不是实质性的，或者还无法预测。如果发生以下任何风险，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到重大不利影响。在这种情况下，我们的资产净值和普通股价格可能会下降，您可能会损失全部或部分投资。

汇总风险因素

与经济相关的风险

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与我们的业务和结构相关的风险

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与我们的投资相关的风险

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与我们的利益冲突有关的风险

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与我们普通股相关的风险

与RIC税收处理相关的风险

一般风险

与经济相关的风险

政治、社会和经济的不确定性，包括与新冠肺炎大流行相关的不确定性，造成并加剧了风险。

将发生的社会、政治、经济和其他条件和事件(如自然灾害、流行病和流行病、恐怖主义、冲突和社会动荡)将产生不确定性，并对公司及其投资所面临的发行人、行业、政府和其他系统，包括金融市场产生重大影响。随着全球体系、经济体和金融市场日益相互联系，曾经只有局部影响的事件现在更有可能产生地区性甚至全球性影响。发生在一个国家、地区或金融市场的事件往往会对其他国家、地区或市场的发行人造成负面影响，包括美国等成熟市场的发行人。政府和社会未能充分应对新出现的事件或威胁，可能会加剧这些影响。

除其他事项外，不确定性可能导致或同时发生以下情况：证券、衍生品、贷款、信贷和货币金融市场的波动性增加；市场价格的可靠性下降，资产(包括投资组合公司资产)估值困难；债务投资和货币汇率的利差波动更大；(政府和私人债务人和发行人)违约风险增加；社会、经济和政治进一步不稳定；私营企业国有化；政府更多地参与经济或影响经济的社会因素；改变政府对贷款、证券、衍生品和货币市场以及市场参与者的管制和监督，减少或修订政府或自律组织对这类市场的监测，减少监管的执行；限制投资者在这类市场的活动；对外国投资的管制或限制、资本管制和对投资资本汇回的限制；流动性的严重损失以及无法购买、出售和以其他方式为投资或结算交易提供资金(包括但不限于市场冻结)；无法使用货币套期保值技术；通货膨胀率很高，在某些时期甚至极高，可能会持续多年，对信贷和证券市场以及整个经济产生重大负面影响；经济衰退；以及难以获得和(或)执行法律判决。

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例如，2019年12月，新冠肺炎出现在中国，并迅速传播到包括美国在内的其他国家。看见--新冠肺炎疫情严重扰乱了美国经济，扰乱了我们或我们投资组合公司经营领域的金融活动。“

围绕新冠肺炎危险和影响(包括针对此采取的预防措施)的普遍不确定性，以及有关新冠肺炎新变体(最明显的是达美航空和奥密克戎变体)的额外不确定性，迄今已在供应链和经济活动中造成重大中断，造成劳动困难，并对运输、酒店、旅游、娱乐和其他行业产生特别不利的影响，包括我们投资组合中的某些公司所在的行业，这反过来又给我们投资组合中的某些公司带来了重大业务中断问题，并对我们某些投资组合公司的价值和业绩产生了实质性和不利影响

此外，新冠肺炎疫情对资本市场造成的干扰扩大了无风险证券和高风险证券实现的收益率之间的利差，导致部分资本市场流动性不足。这些和未来的市场中断和/或流动性不足预计将对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生不利影响。不利的经济状况预计也会增加我们的融资成本，限制我们进入资本市场的机会，或者导致贷款人决定不向我们提供信贷。这些事件可能会限制我们的投资来源，限制我们的增长能力，并对我们和我们未来投资组合公司的经营业绩以及我们债务和股权投资的公允价值产生实质性的负面影响。

新冠肺炎疫情严重扰乱了美国经济，扰乱了我们或我们投资组合公司运营地区的金融活动。

截至本年报备案日，新冠肺炎大流行仍在持续。这场疫情已经并将在一段未知的时期内继续导致受其影响的地方、区域、国家和全球市场和经济体的混乱。新冠肺炎大流行以及为控制或减缓其传播而采取的限制性措施已经并正在继续造成全球和美国的企业关闭或重新引入企业关闭、活动取消和旅行限制、对某些商品和服务的需求大幅减少、商业活动和金融交易减少、供应链中断以及整体经济和金融市场不稳定。这种影响可能会在大流行期间(这是不确定的)以及之后的一段时间内持续下去。

虽然有几个国家以及美国的某些州、县和市已经放松了公共卫生限制，以期重新开放经济，但自那以来，世界各地的许多城市报告的与新冠肺炎大流行有关的病例、住院和死亡人数都出现了激增。最近病例的增加已经导致，未来任何病例的增加都可能导致美国和全球某些州、县和市重新引入限制措施和关闭企业，并可能继续导致其他地方重新引入此类限制措施和关闭企业。即使新冠肺炎疫情消退，美国经济和全球大多数其他主要经济体可能会继续经历衰退，我们的业务和运营，以及我们投资组合公司的业务和运营，可能会受到美国和其他主要市场长期衰退的实质性不利影响。

新冠肺炎的影响导致全球公开股票市场大幅波动和下跌，目前还不确定这种波动将持续多久。随着新冠肺炎的不断蔓延，潜在的影响，包括全球、地区或其他经济衰退，越来越不确定，也越来越难以评估。一些经济学家和主要投资银行表示担心，病毒在全球范围内的持续传播可能会导致全球经济低迷，其影响可能会在疫情得到控制和/或减弱后持续一段时间。

围绕新冠肺炎危险和影响的普遍不确定性(包括针对此采取的预防措施以及出现的关于新冠肺炎新变体的额外不确定性)迄今已在供应链和经济活动中造成重大中断，并对交通、酒店、旅游、娱乐和其他行业产生特别不利的影响，包括我们投资组合中的某些公司所在的行业，这反过来又给我们投资组合中的某些公司带来了重大业务中断问题，并对我们投资组合中某些公司的价值和业绩产生了实质性和不利影响。

截至本年度报告提交日期，新冠肺炎疫情仍在继续，其持续时间的延长可能会在2021年12月31日之后对我们的投资组合公司产生进一步的不利影响，包括这里描述的原因。

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任何突发公共卫生事件，包括新冠肺炎大流行或其他现有的或新的流行病的爆发，或其威胁，以及由此带来的金融和经济市场不确定性，都可能对我们以及我们投资和投资组合公司的公允价值产生重大不利影响。

任何突发公共卫生事件(包括新冠肺炎大流行)对我们和我们投资公司的运营和财务业绩的影响程度将取决于许多因素，包括突发公共卫生事件的持续时间和范围、政府当局为控制其财务和经济影响而采取的行动、实施的任何相关旅行建议和限制的程度、此类突发公共卫生事件对总体供求、商品和服务、投资者流动性、消费者信心和经济活动水平的影响，以及其对重要的全球、区域和地方供应链和经济市场的干扰程度。此外，由于政府检疫措施、对旅行或会议的自愿和预防性限制以及与突发公共卫生事件相关的其他因素(包括对我们或我们投资公司的任何人员的健康的潜在不利影响)，我们和我们的投资组合公司的运营可能会受到重大影响，甚至暂时或永久停止。这可能会给我们和我们的投资组合公司带来广泛的业务连续性问题。

这些因素也可能导致我们的投资估值与我们最终可能实现的价值大不相同。我们的估值，特别是私人投资和私人公司的估值，本质上是不确定的，可能会在短时间内波动，通常基于对私人信息的估计、比较和定性评估，这些信息可能无法显示新冠肺炎疫情的完整影响以及由此采取的应对措施。任何突发公共卫生事件，包括新冠肺炎大流行或其他现有的或新的流行病的爆发，或其威胁，以及由此带来的金融和经济市场不确定性，都可能对我们以及我们投资和投资组合公司的公允价值产生重大不利影响。

此外，由於美国爆发疫情，部分研资局人员现正进行远程工作，可能会为我们带来额外的运作风险。在新冠肺炎大流行期间，我们某些其他服务提供商的工作人员可能也在远程工作。长时间的远程工作可能会导致服务限制或故障，从而影响我们或我们的性能。

资本市场目前正处于动荡和经济不确定时期。这些市况对债务和股权资本市场造成重大和不利影响，对我们的业务和运营已经并可能继续产生负面影响。

自新冠肺炎疫情出现以来，美国资本市场经历了极端的波动和混乱，全球股市的波动就是明证，其中包括围绕疫情的不确定性和石油等大宗商品价格的波动。尽管美国联邦政府和外国政府采取了行动，但这些事件导致了不可预测的总体经济状况，对更广泛的金融和信贷市场产生了实质性的不利影响，并减少了整个市场的债务和股权资本的可获得性。这些情况可能会持续很长一段时间，或在未来恶化。

鉴于形势的持续性和动态性，很难预测新冠肺炎疫情对我们业务的全面影响。这种影响的程度将取决于未来的事态发展，这些事态发展具有高度的不确定性，包括任何潜在的商业或供应链中断的持续时间或再次发生，新冠肺炎大流行的持续时间和严重程度，以及各国政府及其公民为遏制新冠肺炎大流行或应对其影响而采取的行动。由于新冠肺炎疫情以及相关的不利的地方和国家经济后果，我们可能面临以下任何风险，其中任何一个都可能对我们的业务、财务状况、流动性和运营结果产生重大不利影响：

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目前的资本市场混乱和经济不明朗因素可能会使我们难以延长现有债务的到期日或对其进行再融资，或获得新的债务，如果不这样做，可能会对我们的业务、财务状况或经营业绩产生重大不利影响。

目前的市场状况可能会使我们难以延长现有债务的到期日或对其进行再融资，或以类似的条款获得新的债务，如果不这样做，可能会对我们的业务产生实质性的不利影响。未来我们可以获得的债务资本，如果有的话，可能会比我们目前经历的成本更高，条款和条件更不优惠，包括在利率上升的环境下成本更高。如果我们无法筹集债务或对债务进行再融资，那么我们的股票投资者可能无法从杠杆带来的股本回报率增加的潜力中受益，我们对投资组合公司做出新承诺或为现有承诺提供资金的能力可能会受到限制。如果我们无法延长现有债务的到期日或对其进行再融资，或无法获得新的债务，可能会对我们的业务、财务状况或经营业绩产生重大不利影响。

经济衰退或低迷，包括新冠肺炎疫情的结果，以及通胀和利率上升，都可能损害我们投资组合的公司，损害我们的经营业绩。

我们投资的许多投资组合公司可能会受到经济放缓或衰退的影响，可能无法偿还我们在这些时期向它们提供的贷款，包括新冠肺炎疫情。因此，在这些期间，我们的不良资产可能会增加，我们的投资组合的价值可能会减少，因为我们被要求以当前的公允价值记录我们的投资。不利的经济状况也可能会降低担保我们部分贷款的抵押品价值和我们股权投资的价值。经济放缓或衰退可能导致我们的投资组合出现财务损失，收入、净利润和资产减少。不利的经济状况还可能增加我们和我们投资组合公司的融资成本，限制我们和我们投资组合公司进入资本市场的机会，或者导致贷款人决定不向我们或我们投资组合公司提供信贷。以类似的方式，不断上升或过高的通胀水平和不断上升的利率也可能损害我们投资组合中的公司现金流和运营。这些事件可能会阻止我们增加投资，损害我们的经营业绩。

投资组合公司未能履行我们或其他贷款人强加的财务或经营契约可能会导致违约，并可能导致贷款到期时间加快，其担保资产丧失抵押品赎回权，这可能会引发其他协议下的交叉违约，并危及投资组合公司履行我们持有的债务下的义务的能力。我们可能会招致必要的额外费用，以便在违约时寻求追回，或者与违约的投资组合公司谈判新的条款。此外，如果我们的投资组合公司中有一家破产，这取决于事实和情况，包括我们实际上将在多大程度上向该投资组合公司提供重大的管理援助，破产法院可能会将我们的全部或部分债权从属于其他债权人的债权。

全球经济、政治和市场状况可能会对我们的业务、财务状况和经营结果产生不利影响，包括我们的收入增长和盈利能力。

评级机构对美国政府信用评级的下调或对其信用和赤字水平的总体担忧可能会导致利率和借款成本上升，这可能会对人们对与我们的债务组合相关的信用风险的看法以及我们以有利条件进入债务市场的能力产生负面影响。此外，美国政府信用评级的降低可能会造成更广泛的金融动荡和不确定性，这可能会对我们的财务表现和普通股的价值造成沉重压力。

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欧元区和全球其他地区或国家的经济状况恶化，以及由此导致的全球金融市场不稳定，可能会对我们的业务构成风险。金融市场有时会受到一些全球宏观经济事件的影响，其中包括：欧洲和新兴市场司法管辖区几个国家的巨额主权债务和财政赤字，欧洲银行资产负债表上的不良贷款水平，英国的影响。退欧、中国资本市场的不稳定以及COVID大流行。全球市场和经济动荡已经并可能在未来影响美国资本市场，这可能会对我们的业务、财务状况或经营业绩产生不利影响。我们不能向你保证，欧洲和其他地区或国家的市场混乱，包括某些政府和金融机构融资成本的增加，不会影响全球经济，我们也不能向你保证，是否有援助方案，或者如果有，足以稳定欧洲或其他受金融危机影响的国家和市场。如果欧洲经济复苏的不确定性对消费者信心和消费信贷因素产生负面影响，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到重大不利影响。此外，股市和信贷市场既存在特定行业的风险，也存在广泛的修正和/或下滑风险。上述任何情况都可能对我们经营的市场产生重大影响，并可能对我们的业务前景和财务状况产生重大不利影响。

美国和世界各地的各种社会和政治环境(包括战争和其他形式的冲突，包括美国和中国之间日益加剧的贸易紧张局势，以及有关美国和其他国家外交、贸易、经济和其他政策实际和潜在转变的其他不确定性，恐怖主义行为、安全行动和灾难性事件，如火灾、洪水、地震、龙卷风、飓风和全球卫生流行病)，也可能导致美国和全球市场波动加剧，经济不确定性或恶化。具体地说，俄罗斯和乌克兰之间日益加剧的冲突，以及由此导致的市场波动，可能会对我们的业务、财务状况或运营结果产生不利影响。作为对俄罗斯和乌克兰冲突的回应，美国和其他国家对俄罗斯实施了制裁或其他限制性行动。上述任何因素，包括制裁、出口管制、关税、贸易战和其他政府行动，都可能对我们的业务、财务状况、现金流和经营业绩产生重大不利影响，并可能导致我们普通股和/或债务证券的市值下降。这些市场和经济混乱也可能对我们投资组合公司的经营业绩产生负面影响。

此外，美国联邦储备委员会(Federal Reserve)可能会在2022年提高联邦基金利率，或者可能宣布打算提高联邦基金利率。这些事态发展，加上美国政府对信贷和赤字的担忧，全球经济的不确定性和市场波动性，以及新冠肺炎的影响，可能会导致利率波动，这可能会对我们以有利条件进入债务市场和资本市场的能力产生负面影响。

与我们的业务和结构相关的风险

我们的投资组合按公允价值记录，我们的董事会有最终责任真诚地监督、审查和确定我们的投资组合的公允价值，因此，我们的投资组合的价值存在不确定性。

根据1940年法案，我们必须按市场价值进行有价证券投资，如果没有现成的市场价值，则按我们确定的公允价值进行，我们的董事会有最终责任善意地监督、审查和批准我们对公允价值的估计。通常情况下，我们投资的私人持股公司的证券不会有公开市场。因此，我们根据管理层、第三方独立评估公司和我们董事会的审计委员会(“审计委员会”)的意见，并在我们董事会的监督、审查和批准下，按公允价值对这些证券进行季度估值。该等证券的公允价值在本公司董事会在第三方独立估值公司及审计委员会协助下厘定公允价值之日，与公布同期或公允价值厘定下一日的财务结果之间，可能会有重大变动。

公允价值的确定以及我们投资组合中的未实现损益在一定程度上是主观的，取决于我们董事会批准的估值过程。在确定我们投资的公允价值时可能会考虑的某些因素包括外部事件，如涉及可比公司的非公开合并、出售和收购。由于这样的估值，特别是私人证券和私人公司的估值，本质上是不确定的，它们可能会在短时间内波动，可能是基于估计。我们对公允价值的确定可能与这些证券存在现成市场时所使用的价值大不相同。由于这种不确定性，我们的公允价值确定可能会导致我们在给定日期的净资产值严重低估或夸大我们最终可能产生的价值。

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将我们的一项或多项投资变现。因此，基于夸大的资产净值购买我们普通股的投资者将支付比我们投资价值可能保证的更高的价格。相反，在资产净值低估我们投资价值的期间，投资者出售我们普通股的股票，其普通股的价格将低于我们投资价值可能保证的价格。

此外，新冠肺炎大流行或任何其他流行病的爆发可能会对我们投资的公允价值产生重大不利影响，这也可能导致我们投资的估值与我们最终可能实现的价值大不相同。我们的估值，特别是私人投资和私人公司的估值，本质上是不确定的，可能会在短时间内波动，通常基于对私人信息的估计、比较和定性评估，这些信息可能无法显示新冠肺炎疫情的完整影响以及由此采取的应对措施。

我们的财务状况和经营结果取决于我们有效管理和部署资本的能力。

我们能否达致投资目标，视乎我们能否有效管理和调配资金，而这又视乎研资局识别、发起、评估和监察符合我们投资准则的公司的能力，以及我们为这些公司融资和投资的能力。

在符合成本效益的基础上达到我们的投资目标，很大程度上有赖于研资局对投资过程的处理、它能否提供称职、细心和有效率的服务，以及我们能否以可接受的条件获得投资。研资局的投资团队除了监察我们现有投资的表现及根据“咨询协议”承担的其他职责外，亦可能不时被要求为我们投资组合中的一些公司提供管理协助。这些要求可能会分散我们的投资团队的注意力，或者放慢我们可能进行投资的速度。

即使我们能够在投资组合的基础上实现增长，任何未能有效管理我们的增长都可能对我们的业务、财务状况、运营结果和前景产生实质性的不利影响。我们的经营结果取决于许多因素，包括投资机会的可获得性、金融市场上容易获得的短期和长期融资选择以及经济状况。此外，如果我们不能成功地经营我们的业务或执行我们在此描述的投资政策和战略，可能会对我们支付股息的能力产生负面影响。

我们是在一个竞争激烈的投资机会市场上运作的，我们可能无法有效地竞争。

我们投资的主要竞争对手包括现有的和新形成的债务，其次是股权、重点关注的公共和私人基金、其他商业发展机构、商业和投资银行、以风险为导向的商业银行、商业融资公司，以及在一定程度上提供另一种融资形式的私募股权和对冲基金。我们的许多竞争对手比我们大得多，拥有比我们大得多的财务、技术和营销资源。例如，我们认为一些竞争对手可能拥有较低的资金成本和获得我们无法获得的资金来源的机会。此外，我们的一些竞争对手可能比我们有更高的风险容忍度或不同的风险评估，这可能会让他们考虑更广泛的投资，建立比我们更多的关系。此外，我们的许多竞争对手不受1940年法案对我们作为BDC施加的监管限制，也不受我们必须满足的分销和其他要求的约束，以保持我们作为RIC接受征税的能力。这些特点可以让我们的竞争对手考虑更广泛的投资，建立更多的合作关系，并提供比我们更好的定价和更灵活的结构。近年来，大量投资者资本被配置到私人信贷和直接贷款资产类别，造成并加剧了贷款人之间的竞争。私人信贷和直接贷款市场所有领域的竞争加剧，缩小了信用利差，再加上处于历史低位的利率，降低了投资收益率，并带来了对借款人更友好的条款和条件。例如，通常在低利率和信贷周期延长的情况下, 新进入者将进入传统上收益率较高的市场，造成额外的竞争和压力，并暂时压缩收益率。我们认为，信贷市场，尤其是我们贷款策略的市场，目前正在经历这样的压力。新的竞争对手，包括其他细分市场的老牌私人信贷平台，已经进入了担保和非担保的成长型贷款市场，类似的竞争态势是可能的。虽然他们的加入可能是永久性的，也可能不是永久性的，但他们的加入可能会在短期内对我们的投资收益率和其他条款和条件造成竞争压力。

我们主要不是在我们提供的融资条件上竞争，我们相信一些竞争对手提供的贷款利率与我们的利率相当或低于我们的利率。如果我们与竞争对手的定价、条款和结构不符，我们可能会失去一些投资机会。然而，如果我们与竞争对手的定价、条款和结构相匹配，我们的净利息收入可能会减少，

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收益和信用损失风险增加。由于这场竞争，我们可能无法不时把握有吸引力的投资机会，亦可能无法物色和作出符合我们投资目标的投资。我们面临的竞争压力可能会对我们的财务状况、经营业绩和现金流产生实质性的不利影响。

我们的业务模式在很大程度上依赖于强大的推荐关系。研资局若未能维持或发展这些关系，或未能创造投资机会，都可能对我们的业务造成负面影响。

我们依赖研资局与风险资本和私募股权公司、配售代理、投资银行、管理集团和其他金融机构保持关系，我们预计将在很大程度上依赖这些关系为我们提供潜在的投资机会。如果研资局不能维持现有的关系，或与其他投资机会来源发展新的关系，我们可能无法增加投资组合。此外，与研资局有关系的人士并无义务为我们提供投资机会，我们亦不能保证这些关系会为我们带来未来的投资机会。如果研资局未能维持现有的关系、发展新的关系，或这些关系中的任何一项未能创造投资机会，都可能对我们的业务、财政状况和经营业绩造成不良影响。

我们未来的成功有赖研资局的主要人员。

我们有赖于RGC总裁、首席执行官兼董事会主席R.David Spreng以及包括首席运营官、首席财务官、财务主管兼秘书Thomas Raterman在内的其他投资专业人士的勤奋、技能和投资洞察力。施普伦先生亦担任研资局主席、行政总裁兼首席投资官，以及其投资委员会主席。施普伦先生、Raterman先生和研资局高级管理层的其他成员对我们的投资进行评估、谈判、组织、结算和监督。我们未来的成功有赖研资局高级管理层成员的继续服务。我们不能向您保证，不可预见的业务、医疗、个人或其他情况不会导致任何此类个人终止与我们的关系。失去施普伦先生，特别是Raterman先生及/或研资局任何其他高级管理人员，可能会对我们达致投资目标的能力，以及我们的财政状况和经营业绩，造成重大的不利影响。此外，我们不能保证研资局会无限期地继续担任研资局的职务。

研资局高级管理层的成员现在是，将来可能会与从事与我们打算进行的商业活动类似的商业活动的实体有关联，在分配他们的时间方面可能会有利益冲突。研资局亦可管理私人投资基金及账户，并向他们提供意见，日后亦可管理其他这类基金及账户，而这些基金及账户的投资授权与我们的完全或部分相似。因此，研资局的高级管理层可能对那些实体的投资者负有义务，而履行这些义务可能不符合我们或我们的股东的最佳利益。举例来说，研资局的高级管理层在分配投资机会予我们和其他现有及未来的基金和账户时，可能会面对利益冲突。

我们的成功有赖於研资局能否在竞争激烈的环境中吸引和挽留人才。

我们的发展需要研资局在竞争激烈的市场中保留和吸引新的投资和行政人员。研资局能否吸引和挽留具备所需资历、经验和技能的人员，视乎多项因素而定，包括但不限于能否提供具竞争力的薪酬、福利和专业成长机会。研资局与之竞争经验丰富的人才的实体，包括投资基金(例如创业投资基金、私募股权基金和夹层基金)和传统金融服务公司，都拥有超过本身拥有的资源，这可能会对研资局吸引和挽留人才的能力造成负面影响，从而对我们的业务和经营业绩造成重大不利影响。

我们向研资局和我们的行政人员支付的补偿，并不是按公平原则厘定的。因此，这类赔偿的条款可能不如经过公平谈判的条款对我们有利。

我们支付给研资局和我们的管理人的补偿并不是在与独立的第三方保持距离的基础上确定的。因此，此类赔偿的形式和金额可能不如各自协议通过与独立第三方的独立交易达成的情况下对我们有利。此外，我们可以选择不

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执行或减少执行我们在“咨询协议”和“管理协议”下各自的权利和补救措施，因为我们希望与研资局、我们的行政长官和他们各自的附属机构保持持续的关系。然而，任何这样的决定都可能导致我们违反对股东的受托义务。

我们的管理费可能会诱使研资局用借来的资金购买资产，并在任何风险增加的情况下使用杠杆。

我们向研资局支付的管理费，可能会鼓励研资局在不明智的情况下以借入的资金购买资产，或代我们进行风险较高或投机性较高的投资，而不是在没有这种补偿安排的情况下进行投资。支付给研资局的管理费是根据我们的总资产额计算的，其中包括用借入资金或其他形式的杠杆购买的资产。在某些情况下，杠杆的使用可能会增加违约的可能性，这将损害我们普通股的价值。

我们奖励费用中的资本增值部分可能会诱使研资局进行投机投资。

研资局收取的奖励费，部分是根据我们投资所得的净资本收益而厘定的。在奖励费用结构下，当我们确认资本收益时，研资局可能会受益，而且由于研资局在某些情况下会决定何时出售所持股份，因此研资局将控制确认该等资本收益的时间。因此，在某些情况下，研资局可能倾向于将更多资本投资于可能导致资本收益的投资，而不是产生收益的证券。这种做法可能会导致我们比其他情况下投资更具投机性的证券，这可能会导致更高的投资损失，特别是在经济低迷时期。

全面提高利率可能会使研资局更容易获得奖励费用，而不一定会增加我们的净收益。

考虑到咨询协议的结构，预期任何利率的全面上调都会导致适用于债务投资的更高利率，而且很可能会使研资局更容易达到根据咨询协议支付收入奖励费用的季度门槛利率，而研资局的相对表现不会有任何额外的提高。这可能会在没有相应增加分配给我们股东的情况下发生。此外，鉴于咨询协议下适用于收入奖励费用的追赶条款，研资局可能会从我们的投资收入增长中获得相当大一部分可归因于这种普遍的利率上调。如果真的出现这种情况，我们的净收入增幅(如果有的话)可能会远低於研资局因利率普遍提高而增加的收入诱因费用的相对增幅。

研资局和我们的行政人员有权在不超过60天的通知下辞职，我们可能在这段时间内或根本找不到合适的继任者，导致我们的运营中断，这可能会对我们的财务状况、业务和运营业绩造成不利影响。

根据咨询协议，研资局有权在不超过60天的书面通知下随时辞职，无论我们是否找到了继任者。同样，根据管理协议，我们的管理人有权在不超过60天的书面通知下随时辞职，无论我们是否找到了替代者。如果研资局或我们的行政人员辞职，我们可能找不到新的投资顾问或行政人员，或在研资局或我们的行政人员辞职之前，或根本无法聘请具备类似专业知识和能力的内部管理人员，以可接受的条件提供相同或同等的服务。如果我们不能迅速做到这一点，我们的运营可能会受到干扰，我们的财务状况、业务和运营结果，以及我们支付分配的能力可能会受到实质性的不利影响。此外，如果我们不能找出并与拥有研资局、我们的行政长官及其附属公司所拥有的专业知识的单一机构或行政人员达成协议，我们内部管理和投资或行政活动(如适用)的协调工作可能会受到影响。即使我们能够保留内部或外部的可比管理层，这种管理层的整合以及他们对我们投资目标的不熟悉可能会导致额外的成本和时间延误，这可能会对我们的财务状况、业务、运营结果和现金流产生不利影响。

我们可能需要筹集更多的资本来实现增长，因为我们必须分配我们的大部分收入。

我们可能需要额外的资本来为我们的投资增长提供资金。新资本可获得性的减少可能会限制我们的增长能力。我们必须将我们投资公司应纳税所得额的至少90%分配给我们的股东，以维持我们的税收。

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把它当做RIC来对待。因此，任何这样的现金收益可能都无法为投资发起提供资金。将来，我们可能会根据债务安排向金融机构借款，并发行额外的债务和股权证券。如果我们不能从这些来源或其他来源获得资金来为我们的投资提供资金，可能会限制我们的增长能力，这可能会对我们证券的价值产生不利影响。此外，作为BDC，如果我们的总资产低于我们总借款和优先股的200%(或如果我们满足某些条件，则为150%)，我们借入或发行优先股的能力可能会受到限制，请参阅“-管理我们作为BDC的运营的规定会影响我们筹集额外资本的能力和方式。作为一家BDC，筹集额外资本的必要性可能会让我们面临风险，包括与杠杆相关的典型风险。

此外，BDC的股票最近的交易价格低于其资产净值。如果我们的普通股交易价格低于其资产净值，我们将无法以市价增发普通股，除非事先获得我们的股东和独立董事的批准。如果我们没有额外的资金，我们可能会被迫减少或停止新的贷款和投资活动，我们的资产净值可能会下降。

新资本的减少或我们无法成功进入资本市场可能会限制我们发展业务和全面执行业务战略的能力，并减少我们的收益(如果有的话)，这可能会对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生实质性的不利影响。

如果我们未能维持香港作为商业数据中心的地位，或未能符合注册中心的资格，便会削弱我们的运作灵活性。

1940年法案对BDC的运作施加了许多限制。例如，BDC被要求将至少70%的总资产投资于特定类型的 “合格资产”，主要投资于美国私人公司或交易清淡的美国上市公司、现金、现金等价物、美国政府证券和其他一年或更短时间内到期的高质量债务投资。此外，除某些有限的例外情况外，对拥有在国家交易所上市的未偿还证券的发行人的投资，只有在该发行人在投资时的市值低于2.5亿美元的情况下，才可被视为合格资产。此外，作为一个RIC，我们打算每年都有资格获得的待遇，我们必须满足某些收入来源、多样化和分配的要求。因此，如果我们认为有吸引力的投资不是符合条件的资产，我们可能会被排除在此类投资之外。相反，如果我们未能将足够的资产投资于合资格的资产，我们可能会失去商业发展公司的地位，这将对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。同样，这些限制可能会阻止我们对现有的投资组合公司进行额外的投资，这可能会导致我们的头寸被稀释，或者可能要求我们在不合适的时候处置投资，以遵守1940年法案。如果出于合规目的，我们被迫出售投资组合中不符合条件的投资，那么出售此类投资的收益可能会远远低于此类投资的现值。除其他限制外，这些限制可能会妨碍我们把握具吸引力的投资机会，以及达致我们的投资目标。

任何不遵守1940年法案对BDC施加的要求都可能导致美国证券交易委员会对我们采取执法行动和/或使我们面临私人诉讼当事人的索赔。此外，在获得我们大多数股东的批准后，我们可以选择撤销我们作为BDC的地位。如果我们决定撤回我们的选举，或者如果我们没有资格或保持我们作为BDC的资格，我们将受到1940年法案下作为封闭式投资公司的更严格的监管。遵守这些规定将大大降低我们的经营灵活性，并可能显著增加我们的经营成本。

作为BDC，管理我们运作的法规会影响我们筹集额外资本的能力和方式。作为一家BDC，筹集额外资本的必要性可能会让我们面临风险，包括与杠杆相关的典型风险。

我们可以发行债务证券或优先股和/或从银行或其他金融机构借款，统称为“优先证券”，最高限额为1940年法案允许的最高金额。根据1940年法案的规定，作为BDC，我们通常被允许在每次发行优先证券后，按照1940年法案的定义，发行优先证券，使我们的资产覆盖率至少等于总资产的200%减去所有未由优先证券代表的负债和债务，如果满足某些要求，则为150%，如下所述。

如果在满足法定人数的年度或特别会议上，代表至少多数投票的股东批准了一项建议，我们就可以将我们的资产覆盖率提高到至少150%。如果我们获得这样的股东批准，我们将被允许在批准后的第一天增加我们的杠杆能力。或者，如果1940年法案第57(O)节规定的“所需多数”独立董事批准增加杠杆率，并在一年后生效，我们可以将我们可能产生的最大杠杆率提高到150%。董事会

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2021年10月28日，我们批准了一项提案，允许我们将资产覆盖率降至150%，我们打算寻求股东的相应批准。因此，我们的资产覆盖率将于2022年10月28日降至150%，或在获得股东批准后立即生效(如果更早)。我们还将被要求在我们的网站和美国证券交易委员会备案文件中披露某些信息，其中包括增加我们杠杆的批准、我们的杠杆能力和使用情况以及与杠杆相关的风险。

如果我们的资产价值下降，我们可能无法满足资产覆盖范围测试。如果发生这种情况，我们可能会被要求出售一部分投资，并根据我们杠杆的性质，在出售可能不利的时候偿还一部分债务。此外，我们用来偿还债务的任何金额都不能分配给我们的普通股股东。此外，由于发行高级证券，我们还将面临与杠杆相关的典型风险，包括增加亏损风险。

如果我们发行优先股，优先股在我们的资本结构中将比普通股优先，优先股股东在某些事项上将拥有单独的投票权，并可能拥有比我们普通股股东更有利的其他权利、优先权或特权，优先股的发行可能具有延迟、推迟或阻止交易或控制权变更的效果，这些交易或控制权变更可能涉及我们普通股持有人的溢价或其他方面符合您的最佳利益。

我们一般不能以低于每股资产净值的价格发行和出售普通股。然而，如果我们的董事会认为出售普通股符合我们股东的最佳利益，并且我们的股东批准这样的出售，我们可以低于当时普通股每股资产净值的价格出售我们的普通股，或收购我们普通股的认股权证、期权或权利。在任何这种情况下，我们发行和出售证券的价格不得低于根据我们董事会的决定，与此类证券的市场价值非常接近的价格(减去任何分销佣金或折扣)。如果我们通过发行更多的普通股或优先证券来筹集额外的资金，这些证券可以转换为我们的普通股，或者可以交换为我们的普通股，那么届时我们股东的持股比例将会下降，你可能会经历稀释。

我们可能会借钱，这会放大投资收益或损失的潜力，并可能增加投资我们的风险。

杠杆的使用放大了投资金额的收益或损失的潜力，因此增加了与投资我们的证券相关的风险。我们将来可以向银行、保险公司和其他贷款人借款和发行优先债务证券。这些优先证券的持有者将对我们的资产拥有固定的美元债权，这一债权高于我们普通股股东的债权，我们预计，如果发生违约，这些贷款人将寻求对我们的资产进行追偿。如果我们的资产价值增加，那么杠杆将导致可归因于我们普通股的净资产价值比我们没有杠杆的情况下增长得更快。相反，如果我们的资产价值下降，杠杆化将导致净资产价值比没有杠杆化的情况下下降得更快。类似地，如果我们的收入超过借款的应付利息，我们的净投资收入将比没有杠杆的情况下增加得更多，而我们收入的任何减少将导致净利润的下降比没有借款的情况下更严重。这样的下降还可能对我们支付普通股股息、预定债务支付或与我们的证券相关的其他支付的能力产生负面影响。杠杆通常被认为是一种投机性投资技术。我们偿还债务的能力将在很大程度上取决于我们的财务表现，并将受到当前的经济状况和竞争压力的影响。此外，我们的普通股股东将承担由于杠杆而导致的任何费用增加的负担，包括利息费用。

作为一家BDC，我们通常被要求达到资产覆盖率，根据1940年法案的定义，即我们的总资产(减去所有未由优先证券代表的负债和债务)与我们的未偿还优先证券的比率，在每次发行优先证券后至少为200%。然而，如果我们满足某些条件，包括股东和/或董事会的批准，我们可以将我们的资产覆盖率提高到至少150%。董事会批准了一项提案，将我们可能产生的最高杠杆率提高到150%的资产覆盖率，从2022年10月28日起生效，我们打算寻求股东的相应批准，这将立即生效。我们不能向你保证我们的股东会批准增加我们的杠杆率。如果这一比率降至200%以下，我们可能无法产生额外的债务，并可能被法律要求在不利的情况下出售部分投资来偿还一些债务，这可能会对我们的运营产生实质性的不利影响，我们可能无法进行分配。我们使用的杠杆量将取决于研资局和我们的董事会在任何建议借款时对市场和其他因素的评估。我们不能向您保证我们能以我们可以接受的条件获得信用证。此外，我们可能加入的任何债务安排都可能会迫使我们在财务和运营方面

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限制我们业务活动的契约，包括可能阻碍我们为额外贷款和投资提供资金或进行符合RIC资格所需分配的能力的限制。

下表说明了杠杆对我们普通股投资回报的影响，假设我们的投资组合扣除费用后的各种年度回报。杠杆通常在投资组合回报为正时放大股东的回报，在投资组合回报为负时放大他们的损失。下表中的计算是假设的，实际回报可能高于或低于下表中的计算结果。

​

⁽¹⁾假设(I)总资产为6.399亿美元，(Ii)未偿还债务为8150万美元，(Iii)净资产为6.062亿美元，以及(Iv)加权平均利率为3.51%，不包括费用(如未支取金额的费用和融资成本的摊销)。

信贷协议或其他借款(包括2026年优先票据)下的任何违约都可能对我们的业务产生不利影响。

于2019年5月31日(经随后修订)，我们与我们签订了信贷协议，我们作为借款人、作为贷款人的金融机构、作为行政代理和辛迪加代理的KeyBank National Association、作为文件代理的贷款人CIBC Bank USA和作为共同文件代理和贷款人的贷款人三菱UFG Union Bank，N.A.作为付款代理。如果我们根据我们的信贷协议或其他借款(包括2026年优先票据)违约，我们的业务可能会受到不利影响，因为我们可能被迫以不利的价格迅速和过早地出售部分投资，以履行我们的未偿还义务和/或支持此类借款安排下的营运资金要求，任何这些都将对我们的业务、财务状况、运营业绩和现金流产生重大不利影响。此外，在任何该等违约后，该借款安排下贷款人的代理人可接管处置吾等任何或全部资产的控制权，包括处置该等资产的选择及处置的时间，这将对吾等的业务、财务状况、经营业绩及现金流产生重大不利影响。

如果我们无法获得额外的债务融资，或者如果我们的借款能力大幅下降，我们的业务可能会受到实质性的不利影响。

我们可能想要获得额外的债务融资，或者需要在信贷协议到期时这样做，以便获得可用于投资的资金。信贷协议下的可用期将于2022年5月31日到期，随后是两年的摊销期限。信贷协议规定的到期日为2024年5月31日。若吾等无法按商业合理条款增加、续订或更换信贷协议及订立新的债务融资安排或其他债务融资，吾等的流动资金可能会大幅减少。此外，如果我们无法偿还任何此类贷款下的欠款，并被宣布违约，或无法为这些贷款续期或再融资，我们可能无法进行新的投资或正常经营业务。这些情况可能是由我们无法控制的情况造成的，例如无法进入信贷市场、美元大幅贬值、经济低迷或影响我们或第三方的运营问题，并可能对我们的业务运营、运营结果和财务状况造成实质性损害。

利率的变化可能会影响我们的资本成本、我们投资组合公司偿还债务的能力以及我们的净投资收入。

一般利率波动和浮动利率贷款的信用利差变化可能会对我们的投资和投资机会产生重大负面影响，从而可能对我们的投资资本回报率、我们的投资净收益和我们的净资产价值产生重大不利影响。我们几乎所有的债务投资都将拥有可变利率，这些利率会根据伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)、SOFR和最优惠利率等基准定期重置。新投资利率相对于当前投资利率的降低也可能对我们的净利息收入产生不利影响。然而，利率上升可能会降低我们持有的任何赚取固定利率的投资的价值，包括次级贷款、优先和初级担保债务证券和贷款以及高收益债券，还可能增加我们的利息支出，从而减少我们的净收入。

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在利率上升的时期，如果我们以浮动利率借钱，我们的资金成本就会增加，这可能会减少我们的净投资收入。此外，如果利率上升导致我们的借贷成本以高于我们投资收益率的速度上升，那么利率上升也可能对我们的业绩产生不利影响。此外，如果我们持有受指定最低利率(例如伦敦银行同业拆借利率下限)约束的浮动利率投资，同时从事不受该等最低利率约束的浮动利率借款，利率上升也可能对我们的业绩产生不利影响。在这种情况下，利率上升可能会增加我们的利息支出，即使我们的投资利息收入并没有因为这样的最低利率而相应增加。

如果一般利率上升，我们持有浮动利率证券的投资组合公司将无法支付不断上升的利息，这可能导致它们在与我们的贷款文件中违约。利率上升还可能导致投资组合公司将现金从其他生产性用途转向支付利息，这可能会对它们的业务和运营产生实质性的不利影响，随着时间的推移，可能会导致违约增加。此外，利率上升可能会增加我们向投资组合公司提供固定利率贷款的压力，这可能会对我们的净投资收入产生不利影响，因为我们借入资金的成本增加并不会伴随着此类固定利率投资的利息收入增加。

此外，在我们借钱进行投资的程度上，我们的净投资收入在一定程度上取决于我们借入资金的利率与我们投资这些资金的利率之间的差额。因此，我们不能保证市场利率的重大变化不会对我们的净投资收入产生实质性的不利影响，因为我们利用债务为我们的投资融资。在利率上升的时期，我们的资金成本会增加，这可能会减少我们的净投资收益。此外，在长期的低利率环境下，包括将伦敦银行同业拆借利率降至零，计息资产赚取的总利息收入与计息负债产生的总利息支出之间的差额可能会被压缩，从而减少我们的净利息收入，并可能对我们的经营业绩产生不利影响。

此外，可以预期，一般利率水平的上升将导致适用于我们债务投资的更高利率。因此，提高利率将使我们更容易达到或超过奖励费用的门槛利率，并可能导致支付给研资局的奖励费用相对于奖励前费用净投资收入的金额大幅增加，因此，提高利率可能会使我们更容易达到或超过奖励费用门槛，并可能导致支付给研资局的奖励费用相对于奖励费用前的投资收入净额大幅增加。

我们投资组合公司的财务预测可能被证明是不准确的。

我们通常根据投资组合公司管理层准备的财务预测来评估投资组合公司的资本结构。这些预计的经营业绩通常主要基于对投资组合公司管理层的判断。在所有情况下，预测只是对未来结果的估计，这些结果是基于在制定预测时所做的假设。无法准确预测的总体经济状况，以及投资组合公司的其他宏观经济因素和具体因素，可能会导致实际业绩低于用于确定特定投资组合公司资本结构的财务预测。由于我们的投资组合公司通常使用杠杆，这可能会导致我们在投资组合公司的投资价值大幅下降。因此，投资组合公司财务预测的不准确可能导致我们的业绩达不到预期。

我们的投资组合证券可能没有现成的市场价格，在这种情况下，我们将根据董事会通过的程序，以真诚确定的公允价值对这些证券进行估值，这种估值本身就是主观的，可能不能反映我们出售投资可能实际实现的价值。

我们的投资组合中有很大一部分是以债务投资的形式进行的，这些投资没有公开交易。这些证券的公允价值不容易确定。根据我们的估值政策，我们至少按季度对这些投资进行估值，这在任何时候都符合美国公认的会计原则(“美国公认会计原则”)。我们的董事会利用某些独立第三方评估公司的服务来帮助其确定这些投资的公允价值。董事会讨论估值，并根据研资局、审核委员会及适用的第三方估值公司的意见，真诚地厘定公允价值。研资局参与我们的估值过程，可能会导致利益冲突，因为管理费部分是根据我们的总资产厘定，而且研资局收取的是按表现而定的奖励费。我们投资的公允价值定价考虑的因素包括任何抵押品的性质和可变现价值、投资组合公司偿还贷款的能力及其收益、投资组合公司开展业务的市场、与上市公司的比较、贴现现金流、相关信贷市场指数以及其他相关因素。因为这样的估值，特别是私人投资和私人公司的估值，本质上是不确定的，

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由于我们对公允价值的确定可能会在短期内波动，并且通常基于估计，因此我们对公允价值的确定可能与这些证券存在现成市场时所使用的价值大不相同。此外，这些类型证券的估值可能会导致大幅减记和收益波动。

我们截至某一特定日期的净资产价值可能大大高于或低于我们资产在该日期清算时的变现价值。例如，如果我们被要求在某一特定日期出售某一资产或其全部或相当一部分资产，我们在处置该资产时所实现的实际价格可能会大大低于反映在我们的资产净值中的该资产或该等资产的价值。不稳定的市场状况也可能导致某些资产的市场流动性减少，这可能导致清算价值大幅低于反映在我们的资产净值中的这类资产的价值。

我们的董事会可能会在没有事先通知或股东批准的情况下改变我们的投资目标、经营政策和战略，这可能会产生不利的影响。

我们的董事会有权修改或放弃我们的投资目标、当前的经营政策、投资标准和战略，而无需事先通知(1940年法案要求的除外)，也无需股东批准。然而，未经股东批准，我们不能改变我们的业务性质以终止或撤销我们作为BDC的选举。我们无法预测当前经营政策、投资标准和战略的任何变化会对我们的业务、资产净值、经营业绩和股票价值产生什么影响。然而，我们董事会改变我们的投资目标或标准的影响可能是不利的，这可能会对我们向您支付股息的能力产生负面影响，并导致您损失全部或部分投资。

只要原始发行的折扣和实物利息构成我们收入的一部分，我们就面临着典型的风险，这些收入在收到代表这些收入的现金之前被要求包括在应税和会计收入中。

我们的某些投资包括原始发行贴现工具和合同PIK利息安排。当原始发行的折扣或实物利息构成我们收入的一部分时，我们面临着与要求在收到现金之前将此类收入计入应税和会计收入相关的典型风险，包括以下风险：

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根据最近的监管变化，我们向投资组合公司提供贷款的利率可能会发生变化。

伦敦银行间同业拆借利率(Libor)是伦敦银行间市场上银行间拆借所使用的基本利率，被广泛用作设定全球贷款利率的参考。我们通常使用LIBOR作为我们发放给投资组合公司的定期贷款的参考利率，因此根据发放给合作伙伴公司的定期贷款应支付给我们的利息是使用LIBOR计算的。我们债务投资的条款通常包括最低利率下限，这是根据伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)计算的。

2021年3月5日，负责监管LIBOR的英国金融市场行为监管局(FCA)宣布：(I)24种LIBOR设置将在2021年12月31日之后立即停止存在(所有7种欧元LIBOR设置；所有7种瑞士法郎LIBOR设置；即期下一、1周、2个月和12个月日元LIBOR设置；隔夜、1周、2个月和12个月英镑LIBOR设置；(Ii)隔夜及1、3、6及12个月的美元LIBOR设定将于2023年6月30日后停止存在；及(Iii)FCA会就是否应在一段时间内继续以综合方式公布余下的LIBOR设定进行谘询，而FCA现正立法授予FCA建议的新权力。多个主要司法管辖区(例如美国、英国、欧盟、瑞士和日本)的中央银行和监管机构已召集工作小组，寻找合适的银行同业拆息替代方案，并实施过渡。为了确定美元伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)的后续利率，由美国联邦储备委员会(Federal Reserve Board)和纽约联邦储备银行(Federal Reserve Bank Of New York)召集的另类参考利率委员会(Alternative Reference Rate Committee，简称ARRC)成立了。研究局已确定有抵押隔夜融资利率(SOFR)为其首选的伦敦银行同业拆息替代利率。SOFR是衡量隔夜拆借现金成本的指标，由美国国债担保，基于可直接观察到的美国财政部支持的回购交易。2021年7月29日，ARCC正式推荐SOFR作为其首选的LIBOR替代利率。目前，无法预测任何此类变化、建立替代参考利率或其他可能在美国实施的伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)改革的影响, 无论是英国还是其他地方，或者新冠肺炎疫情是否会对伦敦银行间同业拆借利率过渡计划产生进一步影响。

取消LIBOR或对LIBOR或替代参考利率的确定或监管进行任何其他更改或改革，可能会对吾等持有或应付的任何LIBOR挂钩证券、贷款和其他财务义务或信贷延期的市场或价值产生不利影响。此外，当LIBOR不复存在时，我们可能需要与我们的投资组合公司重新谈判延长至2021年以后的信贷协议，这些公司将LIBOR作为确定利率的一个因素，以便用建立的新标准取代LIBOR，这可能会对我们的整体财务状况或运营结果产生不利影响。因此，部分或全部这些信贷协议可能会承受较低的利率，这将对我们的财务状况或经营业绩产生不利影响。此外，当伦敦银行同业拆借利率不复存在时，我们可能需要重新谈判信贷协议的某些条款。如果我们无法做到这一点，根据信贷协议提取的金额可能会以更高的利率计息，这将增加我们的借款成本，进而影响我们的经营业绩。

我们已经并将继续投入大量财政和其他资源，以符合作为公共报告实体的要求。

作为一家公共报告实体，我们必须遵守“交易法”的报告要求和“萨班斯-奥克斯利法案”(Sarbanes-Oxley Act)的某些要求。交易法要求我们提交关于我们的业务和财务状况的年度、季度和当前报告。萨班斯-奥克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)要求我们对财务报告保持有效的披露控制和程序以及内部控制，下文将对此进行讨论。请参阅本表格10-K第I部分第1项中的“作为业务发展公司的业务监管”。为了保持和提高我们的信息披露控制和程序以及内部控制的有效性，需要大量的资源和管理监督。我们将继续执行程序、流程、政策和做法，以满足适用于上市公司的标准和要求。这些活动可能会转移管理层对其他计划、战略或业务关注的注意力，这可能会对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生实质性的不利影响。我们预计将产生与这些步骤相关的巨额年度费用，其中包括董事和高级管理人员的责任保险、董事费用、美国证券交易委员会的报告要求、转让代理费、支付给我们的管理人的额外行政费用，以补偿他们雇用额外的会计、法律和行政人员，增加的审计和法律费用以及类似费用。

一旦我们不再是2012年Jumpstart Our Business Startups Act(“JOBS法案”)下的“新兴成长型公司”，遵守上市公司报告要求所需的系统和资源将进一步增加。只要我们仍然是一家新兴的成长型公司，我们就打算利用适用于其他上市公司的各种报告要求的某些豁免，包括但不限于，不需要遵守第节的审计师认证要求。

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萨班斯-奥克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)的404条。在我们于2021年10月21日完成IPO后，我们将在长达五年的时间内保持新兴成长型公司的地位，尽管如果在此之前的任何6月30日，非附属公司持有的普通股市值超过7亿美元，或者我们在任何三年期间发行总计10亿美元的不可转换债务证券，我们将从次年12月31日起不再是新兴成长型公司。请参阅本表格10K第I部分第1项中的“作为一家新兴成长型公司的业务 - 影响”。

我们有义务对财务报告保持适当和有效的内部控制。如果不能根据萨班斯-奥克斯利法案第404条实现并保持对财务报告的有效内部控制，可能会对我们的业务和我们普通股的价值产生实质性的不利影响。

我们有义务对财务报告保持适当和有效的内部控制，包括萨班斯-奥克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)第404条(“第404条”)的内部控制评估和认证要求。我们被要求对财务报告内部控制的有效性进行年度管理评估。然而，我们的独立注册会计师事务所将不会被要求正式证明我们对财务报告的内部控制的有效性，直到我们不再是根据《就业法案》(JOBS Act)的新兴成长型公司，或者直到我们成为《交易法》(Exchange Act)第12b-2条规定的“加速申请者”(Accelerate Filter)。因此，我们对财务报告的内部控制目前并不符合第404条所设想的所有标准，我们最终将被要求符合这些标准。我们被要求对财务报告内部控制的有效性进行年度管理评估。

我们对财务报告的内部控制可能无法防止或发现错误陈述，因为其固有的局限性，包括人为错误的可能性，规避或凌驾控制，或欺诈。即使是有效的内部控制也只能对财务报表的编制和公平列报提供合理的保证。如果我们未能保持内部控制的充分性，包括未能实施所需的任何新的或改进的控制，或者如果我们在执行这些控制时遇到困难，我们的业务和经营业绩可能会受到损害，我们可能无法履行我们的财务报告义务。

与我们的投资相关的风险

我们的投资风险很大，投机性很强。

我们主要投资于优先担保定期贷款和其他优先债务义务，有时也可能投资于高增长潜力公司发放的第二留置权贷款。我们还拥有并将继续预期从投资组合公司购买认股权证和其他股权证券，用于我们对这些公司的贷款投资。我们主要投资于向债务一般未经任何评级机构评级的公司发放的担保贷款，尽管我们预计，如果评级，此类债务将降至投资级以下。评级低于投资级的证券通常被称为“高收益”证券和“垃圾债券”，与评级高于投资级的债务工具相比，它们被认为是“高风险”和投机性的。

高级担保贷款。担保我们贷款的抵押品可能会随着时间的推移而贬值，可能很难及时出售，可能很难评估，可能会根据业务和市场状况的成功程度而波动，包括投资组合公司无法筹集额外资本的结果。在某些情况下，我们对担保贷款的抵押品的留置权可能排在其他债权人的债权之后。此外，投资组合公司的财务状况和前景恶化，包括无法筹集额外资本，可能伴随着贷款抵押品价值的恶化。因此，贷款有担保这一事实并不保证我们将根据贷款条款收到本金和利息付款，或者根本不能保证，如果我们被迫强制执行我们的补救措施，我们将能够收回贷款。

第二留置权担保贷款。在安排贷款结构时，我们可能会将借款人某些资产的担保权益从属于另一贷款人，通常是银行。在这些情况下，上面在高级担保贷款中确定的所有风险都将是真实的，持有初级担保职位所固有的额外风险也将存在，包括但不限于以下“抵押品的第二优先留置权”中概述的风险我们向我们的投资组合公司提供的贷款可能受到拥有第一优先留置权的优先债权人的控制。如果发生违约，抵押品的价值可能不足以全额偿还第一优先债权人和我们两个人。

股权投资。当我们投资于担保贷款时，我们可能还会收购股权证券，包括认股权证。此外，我们还可以在有限的基础上直接投资于投资组合公司的股权证券。我们收到的股权可能不会

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升值，实际上可能会贬值。因此，我们可能无法从我们的股权中实现收益，我们在处置任何股权时实现的任何收益可能不足以抵消我们经历的任何其他损失。

此外，投资于小型、快速增长的私营公司还涉及许多重大风险，包括：

一般来说，风险贷款人关注的是一套有限的关键财务业绩指标，包括最低流动性、要计划的业绩和投资者放弃，而不是一整套财务业绩契约，这些契约没有对处于风险贷款机构通常投资的公司发展阶段的公司的风险进行有意义的评估。因此，按照传统的贷款标准，我们的许多贷款都可以被视为低成本贷款。我们使用“低成本”贷款一词，一般是指不要求借款人遵守财务维持性契约的贷款。一般来说，低门槛贷款允许借款人有更多机会对贷款人产生负面影响，因为他们的契诺是基于汇兑的，这意味着它们只接受测试，只有在借款人采取某些行动后才能被违反，而不是借款人财务状况的恶化。因此，由于我们进行低成本贷款并对其有风险敞口，我们对借款人行为的保护可能较小，而与投资于或暴露于有财务维系契约的贷款相比，我们在此类投资上的损失风险可能更大。

投资于高增长潜力的私营公司涉及高度风险，如果我们的一个或多个重要的投资组合投资拖欠贷款或未能如我们预期的那样表现，我们的财务业绩可能会受到不利影响。

我们预计，我们的投资组合将继续主要包括对私营公司的债务投资，其次是对私营公司的股权投资。投资这些公司涉及许多重大风险。通常情况下，我们打算投资的债务最初不会由任何评级机构进行评级；然而，我们认为，如果对此类投资进行评级，它们通常会低于投资级。评级低于投资级的证券通常被称为“高收益”证券和“垃圾债券”，与评级为投资级的债务工具相比，它们被认为是“高风险”和投机性的。与规模较大的上市公司相比，这些公司的财务状况可能较弱，经营业绩的差异可能更大，这可能会使它们更容易受到经济低迷的影响。通常情况下，这些公司需要更多的资本来竞争；然而，它们获得资金的渠道有限，而且它们的资本成本往往高于竞争对手。我们的投资组合公司面临着来自拥有更多财务、技术和营销资源的大公司的激烈竞争，它们的成功通常取决于个人或一小部分人的管理才华和努力。因此，任何关键员工的流失都可能影响投资组合公司的有效竞争能力，并损害其财务状况。此外，这些公司中的一些公司在受监管的行业开展业务，这些行业容易受到监管变化的影响，导致合规措施增加，可能更容易出现监管违规或违规行为。这些因素可能会损害我们投资组合公司的现金流，并导致其他事件。, 比如破产。这些事件可能会限制投资组合公司偿还对我们的债务的能力，这可能会对我们在这些项目上的投资回报或收回产生不利影响

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做生意。借款人的财务状况和前景恶化可能伴随着贷款抵押品价值的恶化。

其中一些公司无法从公开资本市场或商业银行等传统信贷来源获得融资。因此，我们向这类公司发放的贷款比向能够获得传统信贷来源的公司发放的贷款构成了更高的违约风险。

主要关注私人持股公司的投资战略带来了一定的挑战，包括缺乏关于这些公司的现有信息，以及更容易受到经济低迷的影响。

我们主要投资于高增长潜力的私人持股公司，这些公司可能没有第三方信用评级或经审计的财务报表，无论是否符合公共会计准则。一般而言，有关这些公司的公开资料很少，我们须依赖研资局的投资团队取得足够的财政或其他资料，以评估投资这些公司的潜在回报。此外，私营公司及其财务信息一般不会受到萨班斯-奥克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)和其他监管上市公司的规则的约束。如果我们不能通过我们的尽职调查和承销过程发现这些公司的所有重要信息，我们可能不会做出完全知情的投资决定。与主要投资于上市公司证券的公司相比，这可能会对我们的投资回报产生不利影响。

通货膨胀可能会对我们和我们的投资组合公司的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。

我们投资组合中的某些公司可能会受到通货膨胀的影响。如果这样的投资组合公司无法将成本的任何增加转嫁给他们的客户，这可能会对他们的业绩产生不利影响，并影响他们支付我们贷款的利息和本金的能力。此外，由于通货膨胀，我们的投资组合公司未来经营业绩的任何预期下降都可能对这些投资的公允价值产生不利影响。我们投资的公允价值的任何减少都可能导致未来的未实现亏损，从而减少我们的运营净资产。

我们的投资组合公司的运营历史和财务资源可能有限。

我们的投资组合包括对运营历史相对有限的公司的投资。一般而言，有关这些公司的公开资料有限，我们必须依赖研资局的投资团队取得足够的资料，以评估投资这些公司的潜在回报。如果我们不能发现这些公司的所有重要信息，我们可能不会做出完全知情的投资决定，我们的投资可能会赔钱。这些公司可能特别容易受到美国经济低迷的影响，而且获得资金的渠道可能有限。与规模较大的竞争对手相比，这些公司的产品线往往不那么多样化，市场占有率也较小，经营业绩可能会有很大差异。这些公司可能面临激烈的竞争，包括来自拥有更多财务、技术、运营和营销资源的公司，通常依赖于单个高管或小型管理团队的专业知识和经验。我们的成功在很大程度上取决于我们投资组合公司的关键管理人员的能力，他们负责我们投资组合公司的日常运营。在公司发展的任何阶段，对合格人才的争夺都是激烈的，尤其是在我们通常投资的公司的成长期。无法吸引和留住和/或失去一名或多名关键经理可能会阻碍或推迟公司业务计划的实施，并损害公司的财务状况，这可能会对我们的投资回报产生负面影响。

此外，我们现有和未来的投资组合公司可能会相互竞争投资或商业机会，其中一家的成功可能会对另一家产生负面影响。此外，我们的一些投资组合公司在受监管的行业开展业务，可能会受到政府监管变化的影响。因此，这些因素可能会损害他们的现金流或导致其他事件，如破产，从而限制他们偿还对我们的债务的能力，并可能对我们的投资回报或收回产生重大不利影响。因此，我们可能会失去对我们投资组合中的任何一家公司的全部投资。

我们的投资组合公司可能会招致与我们在这类公司的投资同等或优先的债务。

我们主要投资于向高增长潜力的私营公司发放的优先担保贷款，但偶尔也会向投资组合公司提供第二留置权贷款。我们的投资组合公司可能有其他债务，或者可能被允许招致其他债务，这些债务与我们投资的债务等同，或者在某些情况下优先于我们投资的债务。根据其条款，该等债务票据可使持有人有权收取下列款项

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在我们有权收到与我们投资的债务工具有关的付款的日期或之前的利息或本金。此外，在投资组合公司破产、清算、解散、重组或破产的情况下，优先于我们在投资组合公司的投资的债务工具的持有者通常有权在我们收到任何分配之前获得全额付款。在偿还这些优先债权人后，该投资组合公司可能没有剩余资产可用于偿还对我们的债务。在债务与我们投资的债务工具并列的情况下，我们将不得不在相关投资组合公司破产、清算、解散、重组或破产的情况下，与持有此类债务的其他债权人平等分享任何分配。对于我们向投资组合公司发放的第二留置权贷款，在第一留置权持有人得到全额偿还之前，我们不会收回任何贷款本金，这可能会导致我们收回更少或没有到期的贷款金额，进而可能对我们的运营和财务状况产生实质性的不利影响。

在某些情况下，我们的债务投资可能从属于其他债权人的债权，或者我们可能会受到贷款人责任索赔的影响。

尽管我们打算将我们的大部分债务投资安排为担保贷款，但如果我们的投资组合公司中有一家破产，取决于事实和情况，并基于现有判例法定义的衡平从属原则，破产法院可以将我们的全部或部分债权从属于其他债权人的债权，并将任何确保此类从属债权的留置权转移到破产财产。判例法界定的衡平排序居次原则一般表明，只有在债权持有人犯有不当行为，或者优先贷款被重新定性为股权投资，并且优先贷款人实际上向破产债务人提供了重大管理协助的情况下，债权才可以排在次要地位。在我们的情况下，如果被要求，我们可以为我们的投资组合公司提供管理援助。我们还可能因我们对借款人的业务或我们对借款人行使控制权而采取的行动而受到贷款人责任索赔。我们可能会成为贷款人的责任索偿对象，包括在提供大量管理协助方面采取的行动，或在正常业务过程之外强迫和向借款人收取款项的行动的结果。

第二优先留置权抵押品担保我们向投资组合公司发放的贷款可能会受到优先债权人的控制，优先债权人拥有第一优先留置权。如果发生违约，抵押品的价值可能不足以全额偿还第一优先债权人和我们。

我们发放的某些贷款将以投资组合公司质押的同一抵押品的第二优先担保权益作为担保，以确保投资组合公司欠商业银行或其他传统贷款人的优先债务。通常，高级贷款人从投资组合公司获得契约，禁止在未经高级贷款人同意的情况下产生额外的担保债务。在允许投资组合公司以质押给优先贷款人的相同抵押品向我们借款之前，作为条件，优先贷款人可能要求保证，在发生破产或其他违约的情况下，它将控制任何抵押品的处置。在许多这样的情况下，优先贷款人会要求我们在允许投资组合公司向我们借款之前达成债权人间协议。通常，我们将被要求签署的债权人间协议将明确规定我们的债务工具从属于优先贷款人持有的债务工具，并进一步规定优先贷款人将控制：(1)止赎或其他程序的启动，以清算和收回抵押品；(2)止赎或其他收回程序的性质、时间和进行；(3)任何抵押品文件的修订；(4)任何抵押品的担保权益的解除；以及(5)任何担保协议下违约的豁免。由于根据我们可能达成的债权人间协议，我们可能会将控制权让给高级贷款人，因此我们可能无法变现任何担保我们部分贷款的抵押品的收益。

我们可能会面临与我们在Covenant-Lite贷款投资相关的风险。

一般来说，风险贷款人关注的是一套有限的关键财务业绩指标，包括最低流动性、要计划的业绩和投资者放弃，而不是一整套财务业绩契约，这些契约没有对处于风险贷款机构通常投资的公司发展阶段的公司的风险进行有意义的评估。因此，按照传统的贷款标准，我们的许多贷款都可以被视为低成本贷款。我们已经并可能在未来对低门槛贷款做出或获得重大风险敞口，这些贷款通常不要求借款人遵守财务维护契约，也可能不包括允许贷款人监控借款人的财务表现(包括财务比率)的条款，如果违反了某些财务标准，我们可能会宣布违约。虽然这些贷款可能仍包含其他抵押品保护，但低约定贷款可能比同一借款人提供的重契约贷款风险更大，因为它不要求借款人确认某些特定的财务测试已按照重契约贷款协议的一般要求，在例行公事的基础上得到满足。

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一般来说，低门槛贷款允许借款人有更多机会对贷款人产生负面影响，因为他们的契诺(如果有的话)往往是基于汇兑的，这意味着它们只会受到考验，只有在借款人采取某些行动后才能被违反，而不是借款人财务状况的恶化。我们对Covenant-Lite贷款的投资或风险敞口可能会阻碍我们重新定价与发行人相关的信用风险的能力，并降低我们重组问题贷款和减轻潜在损失的能力。因此，我们的亏损风险可能会增加，这可能会对我们的收入、净利润和净资产价值造成不利影响。

我们的投资缺乏流动性可能会对我们的业务产生不利影响。

我们通常投资于那些证券没有公开交易的公司，这些公司的证券在转售时将受到法律和其他限制，或者流动性低于公开交易的证券。我们投资的证券没有成熟的交易市场。这些投资的流动性不足可能使我们很难在需要的时候出售这些投资。此外，如果我们被要求迅速清算全部或部分投资组合，我们实现的价值可能会大大低于我们之前记录的这些投资的价值。因此，我们预计短期内不会在我们的投资中实现流动性，特别是在我们在投资组合公司收购的股权证券方面。我们的投资通常会受到转售的合同或法律限制，或者因为此类投资没有既定的交易市场而缺乏流动性。我们投资的流动性不足可能会使我们很难以有利的价格出售它们，或者根本不会，我们可能会因此蒙受损失。

我们未能对投资组合中的公司进行后续投资，这可能会损害我们投资组合的价值。

在对投资组合公司进行初始投资之后，我们可能会对该投资组合公司进行额外的投资，作为“后续”投资，目的是：(1)增加或维持我们的全部或部分股权比例；(2)行使在最初或随后的融资中获得的认股权证、期权或可转换证券；或(3)试图保值或提高我们投资的价值。然而，我们可能会选择不进行后续投资，或者缺乏足够的资金进行这些投资。在资本资源可用的情况下，我们将有权酌情进行任何后续投资。在某些情况下，未能进行后续投资可能会危及投资组合公司的持续生存能力和我们的初始投资，或者可能导致我们错失增加参与成功运营的机会。即使我们有足够的资金进行理想的后续投资，我们也可能选择不进行后续投资，因为我们不想增加我们的风险集中度，我们更喜欢其他机会，我们受到BDC的要求，这将阻止此类后续投资，或者后续投资将影响我们作为RIC的资格。

我们的投资组合可能缺乏投资组合公司的多元化，这使得我们面临着重大损失的风险，如果这些公司中的一家或多家违约，他们在任何债务工具下的偿还义务。

我们的投资组合可能持有有限数量的投资组合公司。除了与我们的RIC资格相关的资产多元化要求外，我们没有固定的多元化指导方针，我们的投资可能集中在相对较少的公司。由于我们的投资组合不像一些较大基金的投资组合那样多元化，如果一笔贷款失败，我们更容易失败。因此，如果一笔巨额贷款没有达到预期的效果，我们的业务、财务状况、运营结果和现金流可能会受到更多负面影响，损失的规模可能会比我们在更多公司进行较小规模投资的情况更严重。同样，如果少数投资表现不佳，或者如果我们需要减记任何一项投资的价值，我们意识到的总回报可能会受到严重的不利影响。

我们的投资组合可能集中在有限的几个行业，这将使我们面临重大损失的风险，如果我们的一些投资集中在某个特定的行业出现低迷。

我们的投资组合集中在少数几个行业。我们主要投资于专注于技术、生命科学、医疗保健信息和服务、商业服务、精选消费服务和产品以及其他高增长行业的公司。我们所投资的任何特定行业的低迷都可能对我们实现的总回报产生重大影响。由于我们的投资组合可能没有其他投资工具的投资组合那么多元化，如果一笔贷款不能偿还，我们可能更容易蒙受损失。同样，如果少数投资表现不佳，或者如果我们需要减记任何一项投资的价值，我们意识到的总回报可能会受到严重的不利影响。

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我们的投资组合在我们的赞助成长贷款和非赞助成长贷款策略中，以及在赞助成长贷款策略中的赞助商之间，可能缺乏多样化。

我们的目标是建立一个平衡的投资组合，包括赞助和非赞助交易的多元化，赞助增长贷款战略中的赞助商多元化，以及行业、地理和发展阶段的多元化，我们相信这将有助于从整体上为投资组合带来有利的风险调整后的回报。如果我们不能实现或保留多元化，我们可能无法为整个投资组合实现有利的风险调整后的回报。

我们投资于技术、生命科学、医疗保健信息和服务、商业服务、精选消费服务和产品以及其他高增长行业，这些行业都面临着特定的风险。

我们打算继续将我们投资组合的最大部分投资于技术、生命科学、医疗保健信息和服务、商业服务、精选消费服务和产品以及其他高增长行业。我们的投资组合公司可以满足技术相关行业和市场的需求。我们预计，我们的技术组合将由商业化和集成针对技术相关市场的产品的公司组成。投资于以技术相关市场为目标的公司存在风险，包括产品价格迅速、有时甚至是戏剧性的下降，依赖资本和债务市场为包括制造设施在内的大型资本支出提供资金，依赖美国以外的合作伙伴，特别是亚洲的合作伙伴，以及整个技术市场固有的周期性。由于多种因素，我们投资组合中正在追逐这些市场的公司可能很难或不可能获得资金。

我们可能会面临与我们对生命科学相关公司的投资相关的风险。

我们的生命科学产品组合主要由将生命科学相关行业的产品商业化和集成的公司组成，这些行业包括生物技术、药物研发、药物输送、生物信息学和医疗设备。投资于以生命科学相关行业为目标的公司存在风险，包括但不限于临床试验时间和结果的不确定性，以证明产品的安全性和有效性；未能获得任何必要的产品监管批准；未能开发符合监管标准的制造流程；竞争，尤其是来自开发竞争对手产品的公司的竞争；以及保护专有技术的能力。这些领域中的任何一个领域的不利发展都可能对我们生命科学产品组合的价值产生不利影响。

这个生命科学行业由大型跨国公司主导，它们拥有比我们的投资组合公司一般所能获得的更多的财政和技术资源。这些大公司可能能够更好地适应持续快速和重大的科学、法规和技术变革以及政府和第三方补偿政策的相关变化带来的挑战。

在生命科学行业中，产品的开发通常是一个昂贵和耗时的过程。许多前景看好的产品最终都未能证明是安全有效的。不能保证我们的投资组合公司或其合作伙伴的研究或产品开发工作将成功完成，不能保证特定产品能以可接受的成本和适当的质量大量生产，也不能保证此类产品能成功营销或获得客户认可。不能保证一种产品在经历了昂贵、耗时的开发过程后，是否与其他公司的产品相关和/或具有竞争力。

一些生命科学公司开发的产品的研究、开发、制造和营销受到美国和其他国家众多政府当局的广泛监管。不能保证投资组合公司开发的产品会得到这样的政府机构的批准。

许多生命科学投资组合公司将在很大程度上依赖知识产权来获得竞争地位。不能保证投资组合中的公司能够获得关键发明的专利。此外，在生命科学行业内，专利挑战也屡见不鲜。即使投资组合公司持有的专利得到维护，任何挑战都可能代价高昂，并分散投资组合公司管理层的注意力。

一些生命科学投资组合公司的成功至少部分依赖于政府和第三方的报销政策，这些政策正在不断审查，随时可能发生变化。任何此类变化都可能对一家或多家投资组合公司的生存能力产生不利影响。

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我们投资的科技相关行业，包括涉及数据处理和外包服务的行业，都面临许多风险，包括波动、激烈竞争、生命周期缩短、产品过时、消费者偏好变化和周期性衰退。

鉴于研资局资深投资专业人士在科技界的经验，我们拟投资的多间公司均经营与科技有关的行业。科技相关公司的收入、收益(或亏损)和估值可能而且经常会突然剧烈波动。此外，由于快速的技术变革，与技术相关的部门提供的产品和一些服务的平均售价在其生产寿命内历史性地下降。因此，我们投资组合中在技术相关领域运营的公司提供的产品和服务的平均售价可能会随着时间的推移而下降，这可能会对它们的经营业绩产生不利影响，相应地，我们可能持有的任何证券的价值也会受到不利影响。反过来，这可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生实质性的不利影响。

某些与科技相关的行业受到政府的广泛监管，如果这些行业中的任何一个行业出现低迷，我们都有可能遭受重大损失。

我们在技术相关行业的投资组合公司可能受到美国和外国联邦、州和/或地方机构的广泛监管。更改现有法律、规则或法规，或其司法或行政解释，或新的法律、规则或法规，可能会对我们投资组合公司的业务和行业产生不利影响。此外，政府优先事项的改变或政府资源的限制也可能对我们的投资组合公司产生不利影响。我们无法预测法律、规则或法规是否会发生这样的变化，如果真的发生了，这些变化对我们的投资组合公司和我们的投资回报会产生什么影响。此外，如果我们投资组合中的任何一家公司未能遵守适用的法规，他们可能会受到重大处罚和索赔，这可能会对他们的运营产生实质性和不利的影响。我们的投资组合公司可能会受到其产品监管审批过程的费用、延迟和不确定性的影响，即使获得批准，这些产品也可能不会被市场接受。

截至2021年12月31日，按公允价值计算，我们在医疗保健技术方面的投资占我们投资组合的24.2%。我们在医疗保健技术方面的投资面临重大风险，包括但不限于管理医疗保健公司业务的法律法规及其解释可能经常变化的风险。当前或未来的法律法规可能会迫使我们的投资组合中从事医疗保健的公司改变与其运营方式相关的政策，限制收入，改变成本，改变储备水平，并改变商业惯例。

我们在医疗信息和服务行业运营的任何投资组合公司都受到广泛的政府监管和该行业特有的某些其他风险的影响。

我们的投资组合公司可能受到美国和外国联邦、州和/或地方机构的广泛监管。我们的医疗信息和服务组合公司为受到广泛监管的公司提供技术，包括医疗保险和医疗补助支付规则和监管、虚假索赔法案以及有关收集、使用和披露患者健康信息以及药品储存、处理和管理的联邦和州法律。更改现有法律、规则或法规，或司法或行政解释，或新的法律、规则或法规，可能会对我们投资组合公司的业务和行业产生不利影响。此外，政府优先事项的改变或政府资源的限制也可能对我们的投资组合公司产生不利影响。如果我们的任何投资组合公司或他们向其提供此类技术的公司未能遵守适用的法规，他们可能会受到重大处罚和索赔，这可能会对他们的运营产生实质性和不利的影响。医疗保健信息和服务行业的投资组合公司也面临这样的风险，即适用法规的变化将使其技术过时或在市场上不那么可取。我们无法预测法律、规则或法规是否会发生这样的变化，如果真的发生了，这些变化对我们的投资组合公司和我们的投资回报会产生什么影响。

医疗保健信息和服务行业的投资组合公司也可能拥有有限数量的必要零部件供应商或有限数量的产品制造商，因此，如果它们无法在需要时找到替代供应商，它们的制造流程将面临中断的风险。这些因素中的任何一个都可能对投资组合公司在该行业的运营产生实质性的不利影响，进而削弱我们及时收回欠我们的本金和利息的能力。

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网络零售业面临诸多风险，竞争激烈。

我们投资的许多公司都经营互联网零售行业。互联网零售业竞争激烈。随着近年来一些基于互联网的零售商的起步和失败，这场竞争变得越来越激烈。竞争对手包括比我们投资的投资组合公司更大的公司，特别是这些公司可能获得更多的资源，在招聘和留住合格员工方面可能更成功，这可能使他们获得竞争优势。此外，通过收购额外的资产和权益，可能会加强实际或潜在的竞争对手。如果我们的投资组合公司不能有效地竞争或充分应对竞争压力，这种能力可能会对我们的运营结果和财务状况产生实质性的不利影响。

我们在软件行业的投资可能会受到相关风险的影响。

软件行业的投资组合公司面临许多风险。软件和其他与技术相关的公司的收入、收益(或亏损)和估值可能而且经常会突然而剧烈地波动。此外，由于快速的技术变革，软件产品的平均售价在其生产生命周期内呈历史性的下降趋势。因此，我们的投资组合公司提供的软件的平均售价可能会随着时间的推移而下降，这可能会对它们的经营业绩以及我们可能持有的任何证券的价值产生不利影响。此外，在软件行业运营的公司面临着激烈的竞争、不断变化的技术、不断变化的客户和最终消费者需求、不断发展的行业标准以及频繁推出的新产品和服务。我们在软件行业的投资组合公司与在全球、地区和本地软件行业运营的几家公司竞争，其中某些现有或潜在的竞争对手可能从事的业务范围更广，现有产品和服务的客户基础更大，或者拥有比我们投资组合公司更多的财务、技术、销售或其他资源。如果竞争对手推出或收购与他们的软件和相关服务竞争的新产品，或者为他们的产品增加新功能，我们的投资组合公司可能会失去市场份额。反过来，任何这一切都可能对我们的业务、财务状况和运营结果产生实质性的不利影响。

我们在人力资源和就业服务行业运营的投资组合公司在复杂的监管环境中运营，如果不遵守适用的法律和法规，可能会对我们投资组合公司的业务产生不利影响。

我们在人力资源行业运营的某些投资组合公司受到一系列复杂和不断变化的法律和法规的约束，包括适用于薪资做法、福利管理、雇佣做法、工人补偿覆盖范围和隐私的法律和法规。由于我们的投资组合公司的客户在全美许多州都有员工，因此我们的投资组合公司必须按照多个司法管辖区的法律和法规要求提供服务。其中一些法律和法规可能难以确定或解释，可能会不时改变。违反此类法律法规可能会对我们的投资组合公司处以罚款和处罚，损害它们的声誉，构成违反客户协议，损害我们投资组合公司获得和续签所需许可证的能力，并降低我们投资组合公司的盈利能力或竞争力。如果这些影响中的任何一个发生，我们的经营业绩和财务状况可能会受到不利影响。

由于我们通常不持有我们投资组合公司的控股权，我们可能无法控制我们的投资组合公司，或者阻止我们投资组合公司的管理层做出可能降低我们投资价值的决定。

在某些情况下，我们可能会控制我们的投资组合公司，或者为我们的投资组合公司提供重要的管理帮助。然而，尽管我们未来可能会这样做，但我们通常不会控制我们投资组合公司的股权。因此，我们通常不会，也不会期望控制我们投资组合中的许多公司的决策。因此，我们面临的风险是，我们投资的投资组合公司将做出我们不同意的商业决定，而该公司的管理层，作为其普通股持有者的代表，将承担风险或以其他方式行事，不符合我们作为债务投资者的利益。由于我们通常在投资组合公司持有的债务和股权投资缺乏流动性，如果我们不同意投资组合公司的行动，我们可能无法像我们希望的那样随时处置我们的权益，或者无法以适当的估值处置我们的权益。因此，投资组合公司可能会做出导致我们投资价值缩水的决定。

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我们投资组合公司的违约将损害我们的经营业绩。

投资组合公司未能履行我们或其他贷款人强加的财务或经营契约可能会导致违约，并有可能终止其贷款并取消其担保资产的抵押品赎回权，这可能会引发其他协议下的交叉违约，并危及投资组合公司履行我们持有的债务或股权证券下的义务的能力。我们可能会招致必要的费用，以便在违约时寻求追回或谈判新的条款 - ，其中可能包括与违约的投资组合公司放弃某些金融契约 - 。这些费用可能会对我们的经营业绩和现金流产生实质性的不利影响。

如果我们的投资组合公司无法将其技术、产品、商业理念或服务商业化，我们的投资回报可能会受到不利影响。

如果我们的投资组合公司不能将其技术、产品、商业概念或服务商业化，我们对这些公司的投资价值可能会下降。此外，尽管我们的一些投资组合公司在我们投资时可能已经拥有了商业上成功的产品或产品线，但与其他行业的产品相比，信息技术、电子商务和生命科学产品和服务的市场或生命周期往往更有限。因此，这些公司的最终成功往往取决于它们在竞争日益激烈的市场中不断创新的能力。如果他们无法做到这一点，我们的投资回报可能会受到不利影响，他们在贷款期限内偿还债务的能力可能会受到损害。我们的投资组合公司可能无法成功收购或开发任何新产品，它们目前持有的知识产权可能无法继续存在。即使我们的投资组合公司能够开发出商业上可行的产品，新产品和服务的市场也是竞争激烈和瞬息万变的。我们的投资组合公司和我们都无法控制技术发展的速度。商业上的成功很难预测，我们投资组合公司的营销努力可能不会成功。

如果我们的投资组合公司不能保护自己的知识产权，我们的业务和前景可能会受到损害，如果投资组合公司被要求投入大量资源来保护自己的知识产权，我们的投资价值可能会缩水。

我们未来的成功和竞争地位将在一定程度上取决于我们的投资组合公司获得、维护和保护其产品和服务中使用的专有技术的能力。我们投资组合公司持有的知识产权通常代表着担保我们投资的抵押品的很大一部分，和/或构成投资组合公司价值的很大一部分，在不利的情况下可能可以用来偿还我们的贷款。我们的投资组合公司在一定程度上依赖专利、商业秘密和商标法来保护这项技术，但竞争对手可能会盗用他们的知识产权，可能会出现知识产权所有权纠纷。投资组合公司可能会不时被要求提起诉讼，以强制执行其专利、版权或其他知识产权；保护其商业秘密；确定他人专有权的有效性和范围；或针对侵权索赔进行抗辩。这类诉讼可能会导致巨额费用和资源转移。同样，如果投资组合公司被发现侵犯或挪用第三方的专利或其他专有权，它可能被要求向第三方支付损害赔偿金，改变其产品或工艺，从第三方获得许可，和/或停止利用专有权的活动，包括制造或销售利用专有权的产品。上述任何事件都可能对投资组合公司偿还我们债务投资的能力、我们拥有的任何相关债务和股权证券的价值以及任何保证我们投资的抵押品产生负面影响。

我们在贷款组合上遇到的任何未实现亏损都可能是未来已实现亏损的迹象，这可能会减少我们可用于分配的收入。

作为商业数据中心，我们必须按市场价值进行投资，如果无法确定市场价值，则按董事会真诚确定的公允价值进行投资。我们投资的市值或公允价值的下降将被记录为未实现折旧。我们贷款组合中的任何未实现损失都可能表明投资组合公司没有能力履行其对我们的受影响贷款的偿还义务。这可能会导致未来的实际亏损，并最终导致我们未来可供分配的收入减少。

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我们的投资组合公司提前支付我们的债务投资可能会对我们的运营结果产生不利影响，并降低我们的股本回报率。

我们在我们的投资组合公司所做的投资可能会在到期前得到偿还，这是我们面临的风险。当这种情况发生时，我们通常会将这些收益再投资于临时投资，等待未来投资于新的投资组合公司。这些临时性投资的收益率通常会大大低于预付贷款的收益率，我们可能会在对这些金额进行再投资方面遇到重大延误。未来对一家新投资组合公司的任何投资，其收益率也可能低于之前由投资组合公司预付的债务。因此，如果我们投资组合中的任何一家公司选择提前偿还欠我们的款项，我们的运营结果可能会受到实质性的不利影响。此外，提前向投资组合公司偿还贷款可能会对我们的股本回报率产生负面影响。

我们对杠杆投资组合公司的投资可能存在风险，您可能会损失全部或部分投资。

我们投资组合中的一些公司可能杠杆率很高，这可能会对这些公司和我们作为投资者产生不利后果。这些公司可能会受到限制性的财务和经营契约的约束，杠杆可能会削弱这些公司为未来的运营和资本需求提供资金的能力。因此，这些公司应对不断变化的商业和经济状况以及把握商机的灵活性可能会受到限制。此外，与不使用借款相比，杠杆公司的收入和净资产往往会以更大的速度增加或减少。与非杠杆公司相比，杠杆公司进入破产程序的比率可能更高。

我们可能无法从股权投资中获得收益。

对股权证券的投资涉及许多重大风险，包括由于额外发行而进一步稀释的风险、无法获得额外资本以及无法支付当前分派。对优先证券的投资涉及特殊风险，例如递延分配风险、信用风险、限制我们转让或出售此类证券的能力的流动性不足以及有限的投票权。此外，我们可能会不时对投资组合中的公司进行非控制性股权投资。我们的最终目标是通过处置这些股权实现收益。然而，我们获得的股权可能不会升值，实际上可能会贬值。因此，我们可能无法从我们的股权中实现收益，我们在处置任何股权时实现的任何收益可能不足以抵消我们经历的任何其他损失。如果一家投资组合公司没有流动性事件，比如出售业务、资本重组或公开发行，我们也可能无法实现任何价值，这将使我们能够出售基础股权。我们有时会寻求看跌期权或类似的权利，以赋予我们将我们的股权证券卖回给投资组合公司发行人的权利。如果发行人陷入财务困境，我们可能无法行使这些看跌期权，以换取我们投资文件中规定的对价。

如果我们从事套期保值交易，我们可能会面临风险。

如果我们从事套期保值交易，我们可能会面临与此类交易相关的风险。我们可能会利用远期合约、信用违约互换、货币期权和利率互换、上限、套头和下限等工具来对冲我们的投资组合头寸的相对价值因货币汇率和市场利率变化而出现的波动。对冲我们投资组合头寸价值下降的风险并不能消除此类头寸价值波动的可能性，也不能防止此类头寸价值下降时的损失。然而，这种对冲可以建立其他头寸，旨在从这些相同的发展中获利，从而抵消此类投资组合头寸价值的下降。如果标的投资组合仓位的价值增加，这种对冲交易也可能限制获利机会。我们可能无法对普遍预期的汇率或利率波动进行对冲，以至于我们无法以可接受的价格进行套期保值交易。此外，由于各种原因，我们可能不会寻求在此类对冲工具和被对冲的投资组合持有量之间建立完美的相关性。任何这种不完美的相关性都可能阻止我们实现预期的对冲，并使我们面临损失的风险。此外，可能不可能完全或完美地对冲影响以非美国货币计价的证券价值的汇率波动，因为这些证券的价值可能会因与货币波动无关的因素而波动。

我们对投资组合公司的投资可能会让我们面临环境风险。

我们可能会投资于投资组合公司，这些公司受到不断变化和日益严格的环境、健康和安全法律、法规和许可要求以及环境成本的约束，这可能会给这些投资组合带来越来越大的财务负担。

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实体。环境合规所需支出可能会对投资组合公司的投资回报产生不利影响。实施新的环境和其他法律、法规和倡议可能会对这些投资组合公司的业务运营和财务稳定产生不利影响。

不能保证能够确定与遵守环境法律法规有关的所有成本和风险。新的和更严格的环境、健康和安全法律、法规和许可要求或对现行法律或法规的更严格解释可能会给我们的投资组合公司带来大量额外成本。遵守当前或未来的环境要求并不能确保投资组合公司的运营在任何情况下都不会对环境或人造成伤害，也不能确保投资组合公司不会被要求招致额外的不可预见的环境支出。此外，不遵守任何此类要求可能会对投资组合公司产生重大不利影响，我们不能保证任何此类投资组合公司在任何时候都会遵守所有适用的环境法律、法规和许可要求。

与我们的利益冲突有关的风险

我们与橡树资本的战略关系可能会产生利益冲突。

截至2021年12月31日，OCM拥有我们已发行普通股的约48%。根据一项不可撤销的委托书，OCM持有的我们普通股的投票方式必须与我们的其他股东投票的方式相同。只要OCM持有的普通股总金额至少相当于OCM最初向我们承诺的1.25亿美元资本的三分之一(33.33%)，OCM就有权提名我们的董事会成员参加选举，这一百分比将根据OCM拥有的普通股的美元价值确定。无论公司的规模(如管理的资产或市值)或其他股东的实益所有权权益如何，OCM都有权在符合上述条件的情况下任命董事会提名人。此外，在任何情况下，如果华侨城的股权低于其最初承诺的1.25亿美元资本的三分之一，华侨城将不再有权任命董事的被提名人，并将尽合理努力促使该被提名人立即辞职(受其现有受托责任的约束)。布莱恩·莱博是我们董事会的成员，被认为是对董事感兴趣的人。

此外，OCM拥有研资局少数股权，并有权委任研资局董事局成员及研资局投资委员会成员。莱博先生代表OCM在研资局管理委员会和投资委员会任职。

莱博先生是橡树资本北美和管理董事机会基金的联席主管，我们预计他将继续从事橡树资本的投资咨询活动，这可能会导致利益冲突，并可能分散他对我们和研资局的责任。由于与橡树和OCM的关系，根据1940年法案，我们被推定为橡树和OCM的附属公司。因此，如果不寻求美国证券交易委员会的豁免，我们无法投资于橡树资本或华侨银行管理的任何基金所投资的同一投资组合公司。

存在重大的潜在利益冲突，这可能会影响我们的投资回报。

斯普伦先生目前是Crescendo Ventures IV，LLC的管理合伙人，该公司是他于1998年共同创立的一家风险投资公司，专注于技术、数字媒体和技术驱动的服务市场的早期投资。此外，我们的行政人员和董事，以及研资局现任和未来的成员，都可能担任与我们从事相同或相关业务的其他实体的高级管理人员、董事或负责人。因此，他们可能对这些实体的投资者负有义务，履行这些义务可能不符合我们或我们的股东的最佳利益。

在我们的投资活动中，我们向研资局支付管理费和奖励费用，并向我们的管理人报销由此产生的某些费用。因此，我们普通股的投资者在“总”的基础上投资，在扣除费用后在“净”的基础上获得分配，导致比投资者通过直接投资可能获得的回报率更低。因此，研资局的管理团队有时会与股东的利益有所不同，因而产生冲突。

吾等与研资局订立许可协议(“许可协议”)，根据该协议，研资局授予我们使用“Runway Growth Finance”名称的个人、非独家、免版税的权利及许可。根据许可协议，我们有权

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使用“Runway Growth Finance”的名称，只要研资局或其附属公司仍是我们的投资顾问。除了这个有限的许可证，我们没有合法权利使用“Runway Growth Finance”这个名称。

此外，我们会向研资局的全资附属公司管理人员支付管理人在履行管理协议下的义务时所产生的可分配部分间接费用及其他开支，包括租金、与执行会计及合规职能有关的费用及开支。这些安排可能会造成利益冲突，我们的董事会必须对此进行监督。

根据“咨询协议”，研资局的责任是有限的，而我们已同意就某些法律责任向研资局作出弥偿，而这些法律责任可能会导致研资局代表我们行事的风险，较代表其本身行事时的风险更大。

根据谘询协议，研资局除提供该协议所要求的服务外，并无对我们承担任何责任。我们的董事局如采纳或拒绝采纳研资局的意见或建议，本会概不负责。根据咨询协议，研资局及其专业人士及任何由研资局控制或控制的人士，均不会就研资局按照及根据咨询协议作出的作为或不作为，向本公司、本公司的任何附属公司、董事、股东或任何附属公司的股东或合伙人承担法律责任，但因构成严重疏忽、故意失职、不守信或罔顾研资局在咨询协议下对我们的责任而引致的作为或不作为，则不在此限。此外，作为咨询协议的一部分，我们将赔偿研资局及其专业人士因我们的业务和运作所引起或与之相关的任何申索或法律责任，包括合理的法律费用和其他合理招致的开支，或根据咨询协议授予的权力代表我们采取或不采取的任何行动，除非是由于严重疏忽、故意不当行为、不守信用或罔顾该等人士在咨询协议下的职责。

我们某些投资的估值过程可能会产生利益冲突。

对于我们的大多数投资，没有基于市场的报价。因此，我们的董事会真诚地确定这些证券的公允价值，如“-我们的投资组合证券可能没有现成的市场价格，在这种情况下，我们将按照我们董事会通过的程序真诚确定的公允价值对这些证券进行估值，这种估值本身就是主观的，可能不能反映我们出售这项投资可能实际实现的价值。”--“--我们的投资组合证券可能没有现成的市场价格，在这种情况下，我们将按照董事会通过的程序真诚地确定这些证券的公允价值。”关于这一决定，研资局的投资团队根据最新和可获得的信息向我们的董事会提供估值建议，这些信息通常包括行业前景、资本、财务报表和每家投资组合公司的预测财务业绩。我们的董事会利用某些独立第三方评估公司的服务来帮助其确定这些投资的公允价值。董事会讨论估值，并根据研资局、董事会审计委员会和适用的第三方估值公司的意见真诚地确定公允价值。研资局的投资团队参与我们的估值过程，以及我们的某些董事会成员在研资局的金钱利益，可能会导致利益冲突，因为研资局的基本管理费部分基于我们平均调整后总资产的价值，而研资局的激励费部分基于已实现的收益以及已实现和未实现的亏损。

对于某些包含递延利息功能的投资，我们可能会向我们的顾问支付奖励费用。

我们承保的贷款通常包括期末付款、PIK利息支付和/或原始发行折扣。我们的期末付款是在贷款到期日到期的合同和固定利息付款，包括预付款，通常是贷款原始本金余额的固定百分比。我们的期末付款部分，相当于我们的到期收益率和贷款的规定利率之间的差额，在支付之前被确认为非现金收入或原始发行折扣。此外，对于我们的股权相关投资，我们可能需要应计原始发行折扣，这将使我们的担保贷款余额减少相当于我们在适用担保贷款有效期内收到的权证投资价值的金额。在这些类型的投资下，我们在贷款期限内就期末付款、PIK利息支付和/或原始发行折扣应计利息，但在期限结束之前不会收到投资的现金收入。但是，我们的奖励前费用净投资(用于计算奖励费用的收入部分)包括应计利息。因此，这笔奖励费用的一部分是基于我们尚未收到现金的收入，例如期末付款、PIK利息支付和/或原始发行折扣。

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与我们普通股相关的风险

我们不能向您保证我们普通股的市场将会发展，或者，如果一个市场发展了，这个市场将继续下去，这将对我们普通股的流动性和价格产生不利影响。

我们的普通股于2021年10月21日在纳斯达克全球精选市场开始交易，交易代码为RWAY。我们不能向您保证，我们的普通股将发展成活跃的交易市场，或者，如果发展起来，交易市场可以持续下去。此外，我们无法预测我们普通股的交易价格。封闭式投资公司的股票，包括BDC，经常以其资产净值折价交易，我们的股票也可能在市场上折价。封闭式投资公司的这一特点与我们普通股每股净资产价值可能下降的风险是分开的，也是截然不同的。我们无法预测我们的普通股交易价格是在、高于还是低于资产净值。此外，如果我们的普通股交易价格低于其资产净值，我们通常不能以市价向公众出售我们普通股的额外股票，除非事先获得我们大多数股东(包括我们的大多数非关联股东)和我们的独立董事的批准。

如果我们增发股票，股东对我们的兴趣将被稀释，这可能会降低对我们投资的整体价值。

我们的股东没有优先购买权购买我们未来发行的任何股票。我们的宪章授权我们发行最多1亿股普通股。根据我们的章程，我们整个董事会的大多数成员可以修改我们的章程，以增加我们可以在没有股东批准的情况下发行的普通股的数量。我们的董事会可能会选择在未来出售更多股份或在非公开发行中发行股权。如果我们按资产净值或低于资产净值发行额外股权，您在我们的股权百分比可能会被稀释。此外，根据任何额外产品的条款和定价以及我们投资的价值，您的股票的账面价值和公允价值可能也会被稀释。

根据1940年法案，我们通常被禁止以低于每股资产净值的价格发行或出售普通股，与某些上市公司相比，这可能是一个劣势。然而，如果我们的董事会和独立董事认为这样的出售符合我们的最佳利益和我们股东的最佳利益，并且我们的股东，包括大多数与我们没有关联的股东批准这样的出售，我们可以以低于我们普通股当前资产净值的价格出售我们的普通股，或收购我们普通股的认股权证、期权或权利，如果我们的董事会和独立董事认为这样的出售符合我们和股东的最佳利益，并且我们的股东，包括大多数与我们没有关联的股东批准出售我们的普通股，那么我们可以出售我们的普通股或认股权证、期权或权利。在任何这种情况下，我们发行和出售证券的价格不得低于根据我们董事会的决定，与此类证券的公允价值非常接近的价格(减去任何分销佣金或折扣)。如果我们通过发行普通股或优先证券来筹集额外的资金，这些证券可以转换为我们的普通股，或者可以交换为我们的普通股，那么届时我们股东的持股比例将会下降，你将经历稀释。

在公开市场上出售大量我们的普通股可能会对我们普通股的市场价格产生不利影响。

根据证券法的定义，我们的关联公司在首次公开募股(IPO)之前拥有的任何股票，均受证券法第144条的公开信息、销售方式和成交量限制的约束。在首次公开募股(IPO)完成之前已发行的普通股的剩余股份是根据证券法颁布的第144条规定的“限制性证券”的含义，只有在此类出售已根据证券法登记或豁免登记(包括第144条规定的豁免)的情况下，才能出售。

吾等各董事、行政人员及若干股东已同意，除若干例外情况外，彼等于与发售有关的招股说明书(“招股说明书”)日期(即2021年10月20日)后180天内，不会根据与承销商订立的禁售协议所规定的转让限制转让其股份。

此外，在180天的禁售期之后，每位董事、高管和某些股东都受到额外的转让限制(如下所述)。首先，本公司各董事、高级职员及若干股东已同意，除若干例外情况外，在紧接180天禁售期(自招股说明书日期起计共365天)届满后的185天内，他们不会根据与承销商订立的禁售期所规定的转让限制转让其股份。

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华侨城及其若干联属公司亦已同意，未经本公司同意，在180天禁售期(自招股说明书日期共450天)届满后的270天内，他们不会根据与承销商订立的禁售期所规定的转让限制转让其股份，但(I)华侨城及其若干联营公司在本公司首次公开发售前持有的普通股中，有4,800,124股或25%的股份将不受任何转让限制的规限；但(I)在本公司首次公开发售前，华侨城及其若干联属公司持有的本公司普通股股份中，有4,800,124股或25%不受任何转让限制。(Ii)在首次公开招股前由华侨城及其若干联营公司持有的额外4,800,124股或25%的本公司普通股股份，在最初180天禁售期届满后的第90天将不受任何转让限制；。(Iii)在本公司首次公开招股前由华侨城及其若干联营公司持有的额外4,800,124股或25%的本公司普通股股份，在最初180天禁售期届满后的第180天将不受任何转让限制。(Iii)在本公司首次公开发售前，由华侨城及其若干联营公司持有的额外4,800,124股或25%的本公司普通股股份，在最初的180天禁售期届满后的第90天将不受任何转让限制-及(Iv)本公司首次公开发售前由华侨城及其若干联营公司持有的其余4,800,124股或25%本公司普通股，在最初180天禁售期届满后的第270天将不受任何转让限制。

持有我们普通股总流通股约22.7%的某些其他机构股东已同意，在未经本公司同意的情况下，他们不会在紧接180天禁售期(自招股说明书之日起总计365天)结束后的185天内，按照与承销商的锁定协议中规定的转让限制转让其股份，前提是：然而，(I)在我们首次公开募股之前由某些机构股东持有的33%的公司普通股在最初的180天禁售期结束后的第一天将不受任何转让限制，(Ii)在我们的首次公开募股之前由某些机构股东持有的另外33%的公司普通股在最初的180天禁售期结束后的第90天将不受任何转让限制，(I)在首次公开募股之前由某些机构股东持有的33%的公司普通股在最初的180天禁售期结束后的第一天将不受任何转让限制，(Ii)在首次公开募股之前由某些机构股东持有的另外33%的公司普通股将不受任何转让限制。以及(Iii)在首次公开招股前由若干机构股东持有的其余33%本公司普通股股份，在最初180天禁售期届满后第185天将不受任何转让限制。(Iii)在首次公开发售前由若干机构股东持有的其余33%本公司普通股股份，在最初180天禁售期届满后第185天不受任何转让限制。

本公司可全权酌情决定在随后的限制期内的任何时间全部或部分解除受上述任何转让限制的证券。

在与承销商的适用禁售期到期后，以及我们的董事、高级管理人员和我们的某些股东的已发行普通股的随后转让限制期到期后，根据适用的证券法(包括第144条)，大量出售我们的普通股，或认为可能发生此类出售，可能会对我们普通股的现行市场价格产生不利影响。如果发生这些出售，可能会削弱我们通过出售股权证券筹集额外资本的能力，如果我们希望这样做的话。我们无法预测未来的证券销售或未来可供销售的证券会对我们的普通股的市场价格产生什么影响(如果有的话)。

投资我们的普通股有很高的风险。

我们根据我们的投资目标进行的投资可能会导致比其他投资选择更高的风险，包括波动性或本金损失。我们对投资组合公司的投资可能具有高度的投机性和侵略性，因此，对我们普通股的投资可能不适合风险承受能力较低的人。

我们普通股的市值可能会有很大波动。

我们普通股市场的市值和流动性(如果有的话)可能会受到许多因素的重大影响，其中一些因素是我们无法控制的，可能与我们的经营业绩没有直接关系。这些因素包括：

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我们可能进行的任何分发的数量都是不确定的。我们可能无法向您支付分配，或者无法维持任何特定级别的分配，并且我们的每股分配(如果有的话)可能不会随着时间的推移而增长，并且我们的每股分配可能会减少。我们没有对我们可以使用借款(如果有的话)来维持分销的程度设定任何限制，我们还可能使用发行所得为分销提供资金(这可能会减少我们最终投资于投资组合公司的资本额)。

根据董事董事会的酌情决定权和适用的法律限制，我们打算授权并宣布现金分配，并按季度支付此类分配。我们预计将从合法可供分配的资产中支付分配。然而，我们不能向您保证，我们将实现投资结果，使我们能够实现一致的目标分销水平或分销同比增长。我们支付分配的能力可能会受到这里描述的风险影响的不利影响。此外，根据1940年法案，无法满足适用于我们作为BDC的资产覆盖范围测试，可能会限制我们支付分配的能力。发行收益的分配也可能减少我们最终投资于投资组合公司的债务或股权证券的资金量。我们不能向您保证将来我们会向我们的股东支付分红。请参阅本表格10K第I部分第1项中的“作为业务发展公司的业务 - 监管”。

我们普通股的分配可能超过我们的应税收益和利润。因此，我们支付的部分分配可能代表着向您返还资本。

资本返还是指返还你在我们普通股股票上的原始投资的一部分。因此，资本返还将(I)降低您股票的调整税基，从而增加在随后出售或赎回此类股票时实现的资本利得(或减少资本损失额)，以及(Ii)减少我们投资于投资组合公司的资金金额。

我们可能会在预期未来现金流的情况下通过发售收益来支付我们的分配，这可能构成您的资本回报，并将降低您股票的调整税基，从而增加在随后出售或赎回该等股票时实现的资本利得(或减少资本损失金额)，即使该等股票没有增值或实际上已经贬值。

如果股东不参与我们的股息再投资计划，并且我们的股票交易价格低于资产净值，他们的股票净资产值可能会被稀释。

我们红利再投资计划的参与者向股东宣布的所有现金分配通常将自动再投资于我们普通股的股票，除非投资者选择退出该计划。此外，如果我们的股票交易价格高于资产净值，没有选择参与我们股息再投资计划的股东可能会经历其股票净资产价值的增加，如果我们的股票交易价格低于资产净值，则可能会稀释。增值或折价的程度将取决于各种因素，包括我们参与该计划的股东比例，我们股票的溢价或折价水平，以及应支付给股东的分派金额。

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如果我们发行优先股或可转换债券，我们普通股的资产净值可能会变得更加不稳定。

我们未来可能会发行优先股或可转换债券。我们不能向您保证发行优先股和/或可转换债务证券会给我们普通股的持有者带来更高的收益或回报。优先股或可转换债券的发行可能会导致我们普通股的资产净值变得更加不稳定。如果优先股的股息率或可转换债务证券的利率接近我们投资组合的净回报率，那么这种杠杆对我们普通股持有者的好处将会减少。如果优先股的股息率或可转换债务证券的利率超过我们投资组合的净回报率，那么使用杠杆将导致普通股持有人的回报率低于我们没有发行优先股或可转换债务证券的情况。我们投资资产净值的任何下降都将完全由我们普通股的持有者承担。因此，如果我们投资组合的市值下降，与我们不通过发行优先股或债务证券进行杠杆化相比，杠杆将导致普通股持有者的资产净值下降更大。资产净值的这种下降也会导致我们普通股的市场价格(如果有的话)出现更大的跌幅。

还有一种风险是，如果我们的净资产价值大幅下降，我们将面临无法维持要求的资产覆盖率的危险，这可能是优先股或可转换债券所要求的，或者我们目前的投资收入可能不足以满足优先股的股息要求或债务证券的利息支付。为了应对这种情况，我们可能需要清算投资，以便为部分或全部优先股或可转换债券的赎回提供资金。此外，我们将支付(我们普通股的持有者将承担)与发行和持续维护优先股、债务证券、可转换债券或这些证券的任何组合有关的所有成本和开支。优先股或可转换债券的持有者可能与普通股持有者拥有不同的利益，有时可能对我们的事务产生不成比例的影响。

MgCl以及我们的章程和章程的规定可能会阻止收购企图，并对我们普通股的价格产生不利影响。

根据马里兰州一般公司法(下称“MgCl”)以及我们的章程和章程，我们的条款可能会阻碍、推迟或增加变更对我们的控制权或罢免我们董事的难度。我们受“马里兰州企业合并法案”的约束，受1940年法案的任何适用要求的约束。本公司董事会已通过一项决议，豁免本公司与任何其他人士之间的任何业务合并，但须事先获得本公司董事会的批准，包括本公司大多数无利害关系的董事的批准。如果豁免企业合并的决议被废除或我们的董事会不批准企业合并，企业合并法案可能会阻止第三方试图获得对我们的控制权，并增加完成此类要约的难度。我们的章程不受“马里兰州控股法”(“控股法”)的约束，任何人不得收购我们的股票。如果我们修改我们的章程以废除《控制股份法》的豁免，《控制股份法》也可能使第三方更难获得对我们的控制，并增加完成此类交易的难度。美国证券交易委员会的工作人员已经撤销了他们的立场，即根据1940年法案，投资公司不得利用控股法。因此，只有当我们的董事会认为这符合我们的最佳利益时，我们才会修改我们的章程，使其受控制股份法的约束。

我们还采取了可能使第三方难以控制我们的措施，包括我们的章程条款将我们的董事会分为三个类别，交错三年任期，授权我们的董事会将我们的股票分类或重新分类为一个或多个类别或系列，促使增发我们的股票，在没有股东批准的情况下修改我们的章程，以及增加或减少我们有权发行的股票数量。这些条款，以及我们章程和章程中的其他条款，可能会推迟、推迟或阻止可能符合我们股东最佳利益的交易或控制权变更。

我们的董事会有权将任何未发行的普通股重新分类为一类或多类优先股，这可能会向其所有者传达特殊的权利和特权。

根据MgCl和我们的章程，我们的董事会有权将任何授权但未发行的股票分类和重新分类为一个或多个股票类别，包括优先股。在发行每个类别或系列的股票之前，马里兰州法律和我们的宪章要求董事会为每个类别或系列设定条款、优先选择、转换或其他权利、投票权、限制、股息或其他分配、资格和赎回条款或条件。因此，董事会可以授权发行优先股，其条款和条件可能具有以下效力

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推迟、推迟或阻止可能涉及我们普通股持有者溢价的交易或控制权变更，或以其他方式符合他们的最佳利益。任何这种重新分类的成本都将由我们现有的普通股股东承担。根据1940年法案，某些事项需要任何已发行和已发行优先股的持有者分别投票表决。例如，优先股持有者将与普通股持有者分别就停止作为BDC运营的提议进行投票。此外，1940年法案规定，优先股持有者有权与普通股持有者分开投票，选举两名优先股董事。我们目前没有发行优先股的计划，但未来可能会决定发行优先股。发行可转换为普通股的优先股也可能降低转换后我们普通股的每股净收入和每股资产净值，前提是我们只有在符合1940年法案第61节的要求(包括获得普通股股东批准)的范围内才被允许发行此类可转换优先股。这些影响，以及其他影响，可能会对我们普通股的投资产生不利影响。

某些投资者对我们进行重大投资的能力有限。

根据1940年法案第3(C)(1)或3(C)(7)条，被排除在 “投资公司”定义之外的私人基金不得直接或通过受控实体收购超过我们总已发行有表决权股票(在收购时计算)的3%以上。根据1940年法案注册的投资公司和BDC通常也受到这一限制以及1940年法案下的其他限制，这些限制将限制他们能够投资于我们证券的金额。

如果我们受到任何证券诉讼或股东维权活动的影响，我们的业务和运营可能会受到负面影响，这可能会导致我们产生巨额费用，阻碍投资战略的执行，并影响我们的股价。

在过去，在一家公司的证券市场价格波动之后，经常会有针对该公司的证券集体诉讼。股东激进主义可以采取多种形式，也可以在不同的情况下出现，近年来在BDC领域一直在增加。虽然我们目前没有受到任何证券诉讼或股东维权活动的影响，但由于我们股价的潜在波动以及各种其他原因，我们未来可能会成为证券诉讼或股东维权活动的目标。证券诉讼和股东维权，包括潜在的代理权竞争，可能会导致巨额成本，并转移董事管理层和董事会对我们业务的注意力和资源。此外，这种证券诉讼和股东激进主义可能会给我们的未来带来明显的不确定性，对我们与服务提供商的关系产生不利影响，并使吸引和留住合格人才变得更加困难。此外，我们可能会被要求支付与任何证券诉讼和维权股东事宜相关的巨额法律费用和其他费用。此外，我们的股票价格可能会受到任何证券诉讼和股东行动的事件、风险和不确定性的重大波动或其他不利影响。

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我们的股票回购计划可能会影响我们普通股的价格，增加波动性，并可能随时暂停或终止，这可能会导致我们普通股的交易价格下降。

2022年2月24日，我们的董事会批准了一项股票回购计划(“回购计划”)，根据该计划，我们可以回购最多2500万美元的已发行普通股。回购计划是可自由支配的，是否会根据回购计划进行购买，以及在任何时候购买多少都是不确定的，这取决于当时的市场价格和交易量，所有这些我们都无法预测。这些活动可能会维持我们普通股的市场价格或延缓普通股市场价格的下跌，因此，我们普通股的价格可能会高于公开市场上可能存在的价格。根据回购计划进行的回购可能会影响我们普通股的价格，并增加其波动性。回购计划的存在还可能导致我们普通股的价格高于没有这样的计划时的价格，并可能潜在地降低我们普通股的市场流动性。不能保证任何股票回购都会提高股东价值，因为我们普通股的市场价格可能会跌破我们回购这些股票的水平。在我们宣布打算回购股票后，如果不这样做，可能会对我们的声誉和投资者对我们的信心造成负面影响，并可能对我们的股价产生负面影响。虽然回购计划旨在提高长期股东价值，但短期股价波动可能会降低回购计划的有效性。

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与RIC税收处理相关的风险

如果我们不符合RIC的资格，我们将按公司税率缴纳美国联邦所得税。

虽然我们已根据守则M分节选择被视为注册机构，但不能保证我们将有资格成为注册机构，并保持其资格。为了维持我们作为RIC的税收待遇，我们必须满足上文所述的90%总收入测试、多元化测试和年度分配要求。

未能达到多元化测试可能导致我们不得不迅速处置某些投资，以防止失去我们作为RIC的资格。由于我们的大部分投资将投资于私人公司，因此流动性相对较差，因此任何此类出售都可能以不利的价格进行，并可能导致重大损失。

由于我们可能使用债务融资，我们必须遵守1940年法案下的某些资产覆盖率要求，以及贷款和信贷协议下的金融契约，在某些情况下，这些要求可能会限制我们进行必要的分配，以满足年度分配要求。如果我们无法从其他来源获得现金，我们可能无法获得作为RIC的税收待遇。

如果我们因任何原因没有资格成为RIC，因此需要按公司税率缴纳美国联邦所得税，由此产生的公司税可能会大幅减少我们的净资产、可供分配的收入和我们的分配金额。

如果我们在收到或没有收到代表收入的现金之前确认收入，我们可能难以支付所需的分配。

出于美国联邦所得税的目的，我们将在我们的应纳税所得额中计入尚未收到现金的某些金额，例如原始发行折扣(如果我们收到与贷款发起相关的权证或可能在其他情况下可能产生的折扣)，或者合同PIK利息(代表增加到贷款余额并在贷款期限结束时到期的合同利息)。在我们收到任何相应的现金付款之前，这些原始发行的折扣或由于合同PIK安排而增加的贷款余额将计入我们的应税收入中。我们还可能被要求在我们的应税收入中包括某些我们不会以现金形式获得的其他金额。

由于在某些情况下，我们可能在收到相应的现金付款之前或不收到相应的现金付款之前或不收到相应的现金付款之前确认应税收入，因此我们可能难以满足维持我们的RIC资格所需的年度分配要求。因此，为了满足我们的RIC分销要求，我们可能不得不在我们认为不有利的时候和/或以我们认为不有利的价格出售我们的一些投资，筹集额外的债务或股权资本，或者放弃新的投资机会。如果我们不能从其他来源获得现金，我们可能无法获得作为RIC的税收待遇，从而按公司税率缴纳美国联邦所得税。有关我们选择作为RIC征税的其他税收影响的其他讨论，请参阅本表格10K第一部分中的“Business - 某些美国联邦所得税考虑因素和公司的税收”(Business - Secure U.S.Federal Income Tax Consitions - Taxation of the Company)。

由于新冠肺炎疫情或其他经济中断，我们可能无法增加股息，可能会减少或推迟股息，并选择产生美国联邦消费税，以保存现金和保持灵活性。

作为商业数据中心，我们不需要向股东进行任何分配，但与我们选择作为守则M分部规定的RIC征税有关的情况除外。为了保持我们作为RIC的税收待遇，我们必须满足年度分配要求。如果我们有资格作为RIC征税，我们通常不需要为我们及时分配给股东的投资公司应税收入和净资本收益(即已实现的长期资本净收益超过已实现的短期资本损失净额)按公司税率缴纳美国联邦所得税。我们将对RIC的未分配收入征收4%的美国联邦消费税，除非我们在每个日历年分配至少(I)该日历年普通收入的98.0%，(Ii)截至该日历年10月31日的一年期间超过资本损失的资本收益的98.2%，以及(Iii)在该日历年期间未分配的任何普通收入和净资本利得，并且我们没有为此缴纳联邦所得税。

根据该守则，我们可以在当年年底后支付股息来满足我们的某些RIC分配。特别是，如果我们在下一年的1月支付当年10月、11月或12月宣布的分配，并且

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如果红利在本年度支付给登记在册的股东，那么就所有美国联邦税收而言，红利将被视为在本年度的12月31日支付。此外，根据“守则”，我们可以支付在下一个纳税年度支付的股息，称为“溢出股息”，这将使我们保持作为RIC的征税资格，并免除我们对美国联邦所得税的负担。根据这些溢出红利程序，我们可能会将本年度收入的分配推迟到下一年的12月。例如，我们可能会将2021年收入的分配推迟到2022年12月31日。如果我们选择支付溢出股息，我们将为部分或全部分配支付不可抵扣的4%的美国联邦消费税。

由于持续的新冠肺炎疫情或其他经济中断，我们可能会在分发的时间和金额方面采取某些行动，以保存现金并保持灵活性。例如，我们可能无法增加股息。此外，我们可能会减少我们的股息和/或将我们的股息推迟到下一个纳税年度。如果我们推迟分红，我们可能会选择利用上面讨论的溢出分红规则，并为这些金额支付4%的美国联邦消费税。为了进一步保存现金，我们可能会将这些股息的减少或延期与以下“-我们可能选择以我们自己的股票支付的分配，包括与我们的股息再投资计划相关的分配”中讨论的部分以我们的股票支付的一项或多项分配相结合，在这种情况下，您可能需要支付超过您收到的现金的美国联邦所得税。

我们可能选择以我们自己的股票支付分配，包括与我们的股息再投资计划相关的分配，在这种情况下，您可能需要支付超过您收到的现金的美国联邦所得税。

我们可以在每个股东的选择下分配以现金或普通股支付的应税分配，包括与我们的红利再投资计划有关的应税分配。根据该守则的某些适用条款和已公布的美国国税局指引，从公开发售的RIC支付的经股东选择以现金或股票支付的分配可被视为应税分配。美国国税局已经发布了一项收入程序，表明如果要分配的现金总额不低于总分配的20%，这一规则将适用，对于2021年11月1日或之后以及2022年6月30日或之前的分配，这一比例已暂时降至10%。根据这一收入程序，如果太多的股东选择接受现金分配，可供分配的现金必须在选择接受现金的股东之间分配(分配的余额以我们普通股的股票支付)。如果我们决定进行符合本收入程序的任何分派，部分应以普通股股票的形式支付，则收到此类分派的应税股东将被要求将分派的全部金额(无论是现金、股票还是两者的组合)作为普通收入(或长期资本利得，只要此类分配正确地报告为资本利得分配)计入我们当前和累计的收益和利润，以便缴纳美国联邦所得税。因此，美国股东可能被要求就此类分配支付超过收到的任何现金的美国联邦所得税。如果一名美国股东为了缴纳这一税而出售其收到的作为分配的股票，销售收益可能少于与分配有关的收入中包含的金额。, 这取决于我们股票在出售时的资产净值。此外，对于非美国股东，我们可能需要就此类分配预扣美国联邦税，包括应以股票支付的全部或部分此类分配。此外，如果我们有相当数量的股东出售我们普通股的股票，以支付分配所欠的美国联邦所得税，可能会给我们普通股的资产净值带来下行压力。

如果我们不被视为守则中定义的“公开发行的受监管投资公司”，某些美国股东将被视为从我们那里获得了股息，股息是这些美国股东在支付给RGC的管理和激励费用中的可分配份额，以及我们的某些其他费用，这些费用和支出将被视为该等美国股东的杂项分项扣除。

由于我们普通股的股票被视为在一个成熟的证券市场正常交易，我们预计将被视为一家“公开发行的受监管投资公司”。然而，我们不能向您保证，我们将被视为一年到头公开发行的受监管投资公司。如果我们在任何日历年都没有被视为公开发行的受监管投资公司，每位美国股东如果是个人、信托或财产，将被视为从我们那里获得了该美国股东支付给RGC的管理费和激励费中的可分配份额以及该日历年我们的某些其他费用的股息，并且只有在下述限制允许的范围内，该股东才可扣除。对于非公司的美国股东，包括个人、信托和遗产，重大限制通常适用于扣除非公开发行的RIC的某些费用。特别是，这些费用被称为杂项分项扣除，目前非公司美国股东不能扣除(从2026年开始，只有非公司美国股东超过此类非公司美国股东调整后毛收入的2%，才能扣除，而且出于其他最低税收目的，不能扣除)。

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一般风险

我们的季度和年度业绩可能会出现波动。

我们的季度和年度经营业绩可能会因为许多因素而出现波动，包括但不限于，我们有能力或没有能力投资于符合我们投资标准的公司，我们收购的债务证券的应付利率，投资组合股息和手续费收入的水平，我们的费用水平，确认已实现和未实现损益的变化和时间，我们在我们的市场和总体经济状况中遇到竞争的程度。由于这些因素，任何时期的业绩都不应被认为是未来时期业绩的指标。

政府对信贷市场的干预可能会对我们的业务产生不利影响。

自2008年至2009年的金融危机以来，各国央行，尤其是美国联邦储备委员会(Federal Reserve)，采取了前所未有的措施，再次与新冠肺炎全球大流行有关。无法预测美国和其他国家政府是否、如何以及在多大程度上会进一步干预信贷市场。这种干预往往是由家庭住房、学生贷款、房地产投机、信用卡应收账款、流行病等政治敏感问题引发的，因此可能与我们从“经济理性”的角度所预测的相反。

另一方面，最近的政府干预可能意味着政府机构采取额外非常行动的意愿减弱。因此，在近期发生重大市场混乱的情况下，如新冠肺炎疫情造成的那样，政府可能只会进行有限的额外干预，导致相应更大的市场混乱和实质性更大的市场风险。

政治不确定性可能会对我们的业务造成不利影响

美国和非美国市场可能会经历政治不确定性和/或变化，使投资面临更高的风险，例如，与美国大选相关的风险，或新冠肺炎疫情对世界领导人和政府的影响。这些增加的风险还可能包括：(政府和私人发行人)违约风险增加；社会、贸易、经济和政治更加不稳定(包括战争或恐怖主义活动的风险)；政府更多地参与经济；政府加强对证券市场和市场参与者的监督和监管，导致与合规有关的费用增加；货币汇率波动加大；对外国投资和/或贸易的管制或限制；对投资资本汇回和兑换能力的限制；无法买卖投资或以其他方式结算证券或衍生品交易(即，无法使用货币对冲技术；清算速度较慢。在政治不确定和/或变化时期，全球市场往往变得更加动荡。当一个国家正在经历政治不确定性和/或变化时，对市场的监测和监管水平也可能会降低，投资者在这类市场的活动和现有法规的执行可能会变得更加有限。经历政治不确定性和/或变化的市场可能会有相当高的通货膨胀率，在某些时期可能会持续多年。通货膨胀和通货膨胀率的快速波动通常会对这些国家的经济和市场产生负面影响。税法可能会有实质性的变化，税法的任何变化都可能对我们产生不可预知的影响。, 我们的投资和我们的投资者。我们不能保证政治变革不会使我们或我们的投资者蒙受损失。

英国退欧对我们投资的影响是不确定的，可能会对我们的业务产生不利影响。

2020年1月31日，英国结束了其在欧盟(EU)的成员资格，即英国退欧。过渡期结束后，英国和欧盟签署了一项贸易与合作协议，以规范双方未来的关系，该协议自2021年1月1日起暂时适用，经欧盟批准后于2021年5月1日生效。关于金融服务，该协议将关于等价性和充分性的决定留给英国和欧盟各自在适当的时候单方面决定。因此，某些英国持牌实体从2020年12月底起无法在多个欧盟司法管辖区提供受监管的服务，因为没有个别国家实施的监管减免或其他措施。这种协议未经考验，可能导致英国以及更广泛的欧洲和全球市场在一段时间内持续的政治和经济不确定性以及加剧波动的时期。在现阶段，英国退欧的较长期经济、法律、政治和社会影响尚不明朗。英国退欧在一段时间内导致了英国和更广泛的欧洲市场持续的政治和经济不确定性以及波动性增加的时期。英国退欧可能引发呼声

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对于其他欧洲司法管辖区的类似公投，这可能会导致欧洲和全球市场的经济波动加剧。这种中长期的不确定性可能会对整体经济和我们赚取诱人回报的能力产生不利影响。特别是，汇率波动可能意味着我们的回报受到市场波动的不利影响，并可能使我们更难或更昂贵地执行谨慎的货币对冲政策。英镑和/或欧元对其他货币的潜在价值下降，以及英国主权信用评级可能进一步下调，也可能对在英国或欧洲进行的某些投资的表现产生影响。

恐怖袭击、战争行为或大范围的突发健康事件或自然灾害可能会影响我们普通股的任何市场，影响我们投资的业务，损害我们的业务、经营业绩和财务状况。

恐怖主义行为、战争行为、大范围的卫生紧急情况或自然灾害可能会扰乱我们的业务，以及我们投资的企业的业务。这种行为已经并将继续造成经济和政治不确定性，并导致全球经济不稳定。未来的恐怖活动、军事或安全行动、大范围的突发卫生事件或自然灾害可能会进一步削弱国内/全球经济，并造成额外的不确定性，这可能会对我们直接或间接投资的业务产生负面影响，进而可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生实质性的不利影响。恐怖袭击、自然灾害和大范围的卫生紧急情况造成的损失通常是不能投保的。

我们在使用托管人、管理人和其他代理人时会面临风险。

我们依赖托管人、管理人和其他代理人的服务来为我们进行某些证券交易和行政服务。如果保管人无力偿债，我们可能无法全数收回相等的资产，因为就保管人借入、借出或以其他方式使用的资产而言，我们将名列该保管人的无抵押债权人之列。此外，我们在托管人手中持有的现金不能与托管人自己的现金分开，因此我们可能被列为无担保债权人。无法从托管人那里追回资产可能会对我们的业绩产生实质性影响。

管理我们业务或我们投资组合公司业务的法律或法规的变化，其解释或新颁布的法律或法规的变化，以及我们或我们投资组合公司未能遵守这些法律或法规的任何情况，都可能对我们的业务和我们投资组合公司的业务产生不利影响。

我们和我们的投资组合公司受到美国联邦、州和地方层面的法律法规的约束，在某些情况下，还受到外国层面的法律法规的约束。这些法律法规及其解释可能会不时发生变化，包括由于美国总统和行政部门其他人的解释性指导或其他指令的结果，新的法律、法规和解释也可能会生效。例如，现任美国总统政府可以支持加强监管议程，对所有行业，特别是金融服务公司施加更大的成本。任何此类新的或变化的法律或法规都可能对我们的业务产生实质性的不利影响，政治不确定性可能会在短期内增加监管的不确定性。

任何此类新的或更改的法律或法规都可能对我们的业务或我们投资组合公司的业务产生实质性的不利影响。发展中国家、投资顾问及其使用的工具(包括衍生工具)的法律、税收和监管环境正在不断演变。此外，最近颁布的法律(包括多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法(“多德-弗兰克法案”)和最近通过的法规，以及根据此类立法可能会或可能不会通过的未来法规)存在重大不确定性，因此，此类立法最终将对我们以及我们交易和投资的市场产生的全面影响尚不完全清楚。这种不确定性和由此产生的任何混乱本身可能不利于市场的有效运作和某些投资策略的成功。

此外，随着私募股权公司在美国和全球金融市场和经济中变得越来越有影响力，最近出现了要求政府对私募股权行业进行更严格审查和/或监管的压力。目前尚不确定，对私人股本行业的这种更严格的审查和/或监管(如果有的话)最终可能采取什么形式，以及在什么司法管辖区。因此，无法保证任何此类审查或举措是否会对私募股权行业产生不利影响，包括我们改善投资组合公司运营或重组或以其他方式实现目标的能力。

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过去几年，监管部门对传统银行业以外的信贷扩张的关注也有所增加，这增加了非银行金融部门的一部分将受到新监管的可能性。虽然目前还不能知道是否会实施任何监管，或者监管将采取何种形式，但加强对非银行信贷发放的监管可能会对我们的经营业绩或财务状况产生负面影响，给我们带来额外的成本，加强对我们的监管，或者以其他方式对我们的业务产生不利影响。

此外，任何与获准投资有关的管理我们业务的法律和法规的任何变化都可能导致我们改变我们的投资策略，以便利用新的或不同的机会。这些改变可能会导致本报告所载的策略和计划出现重大差异，并可能导致我们的投资重点从研资局投资团队的专长领域转移到其他类型的投资上，而这些投资团队的专业知识可能较少，或者经验不足或没有经验。因此，如果发生这样的变化，可能会对我们的运营结果和您的投资价值产生实质性的不利影响。

内部和外部网络威胁以及其他灾难可能会削弱我们有效开展业务的能力。

灾难的发生，例如针对我们或可访问我们数据或网络的第三方的网络攻击、自然灾害、工业事故、我们的灾难恢复系统故障或随之而来的员工错误，都可能对我们的沟通或开展业务的能力产生不利影响，对我们的运营和财务状况产生负面影响。如果这些事件影响我们的电子数据处理、传输、存储和检索系统，或影响我们数据的可用性、完整性或机密性，这种不利影响可能会变得特别严重。

我们严重依赖计算机系统来执行必要的业务功能。尽管我们实施了各种安全措施，但我们的计算机系统、网络和数据，与其他公司的计算机系统、网络和数据一样，可能会受到网络攻击和未经授权的访问、使用、更改或破坏，例如物理和电子入侵或未经授权的篡改。如果发生一个或多个此类事件，可能会危及我们的计算机系统和网络中处理、存储和传输的机密、专有和其他信息。此类攻击可能导致我们的运营中断或故障，这可能导致财务损失、诉讼、监管处罚、客户不满或损失、声誉损害，以及与减轻损害和补救相关的成本增加。

与我们有业务往来的第三方也可能是网络安全或其他技术风险的来源。我们外包某些功能，这些关系允许存储和处理我们的信息，以及客户、交易对手、员工和借款人信息。虽然我们采取行动减少外包带来的风险，但持续的威胁可能会导致未经授权的访问、丢失、暴露、破坏或其他对我们的数据产生不利影响的网络安全事件，从而导致成本增加和上述其他后果。

我们和我们的服务提供商继续受到政府应对新冠肺炎疫情行动的影响，这些行动阻碍了企业劳动力的正常运作(包括要求员工在外部地点和家中工作)。此外，延长远程工作时间的政策，无论是我们还是我们的服务提供商，都可能会给技术资源带来压力，带来操作风险，否则会增加上述风险。远程工作环境可能不那么安全，更容易受到黑客攻击，包括试图利用新冠肺炎大流行的网络钓鱼和社交工程尝试。因此，在当前条件下，上述风险加剧。

网络安全风险和网络事件可能会对我们的业务产生不利影响，因为它们会导致我们的运营中断、我们的机密信息受损和/或我们的业务关系受损，所有这些都可能对我们的业务、运营结果或财务状况产生负面影响。

网络事件被认为是威胁我们信息资源的机密性、完整性或可用性的任何不利事件。这些事件可能是故意攻击或无意事件，可能涉及未经授权访问我们的信息系统，目的是挪用资产、窃取机密信息、损坏数据或造成运营中断。这些事件的结果可能包括运营中断、错误陈述或不可靠的财务数据、被盗信息的责任、资产被挪用、网络安全保护和保险成本增加、诉讼以及对我们业务关系的损害。任何此类攻击都可能导致重大损失、声誉损害、诉讼、监管罚款或处罚，或以其他方式对我们的业务、财务状况或运营结果造成不利影响。此外，我们可能需要花费大量额外资源来修改我们的保护措施，并调查和补救由操作和安全风险引起的漏洞或其他暴露。我们面临着对我们的信息系统构成的风险，包括内部风险和第三方向我们提供的风险。

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服务提供商。我们和研资局已实施程序、程序和内部控制措施，以协助减低网络保安风险和网络入侵，但这些措施，以及我们对网络事件的性质和程度的进一步认识，可能是无效的，并且不能保证网络事件不会发生，或我们的财务业绩、营运或机密资料不会受到此类事件的负面影响。

与我们有业务往来的第三方(包括向我们提供服务的第三方)也可能是网络安全或其他技术风险的来源或目标。我们外包某些功能，这些关系允许存储和处理我们的信息和资产，以及某些投资者、交易对手、员工和借款人的信息。虽然我们采取行动减少外包带来的风险，但持续的威胁可能会导致未经授权访问、丢失、暴露或破坏数据或其他网络安全事件，从而增加成本和其他后果，包括上述情况。隐私和信息安全法律和法规的变化，以及对这些变化的遵守，也可能由于系统变化和新管理流程的开发而导致成本增加。

我们面临着与企业社会责任相关的风险。

我们的业务面临着与环境、社会和治理(“ESG”)活动相关的越来越多的公众审查。如果我们不能在环境管理、公司治理和透明度以及在投资过程中考虑ESG因素等多个领域采取负责任的行动，我们的品牌和声誉可能会受到损害。与ESG活动有关的不利事件可能会影响我们的品牌价值、我们的运营成本以及与投资者的关系，所有这些都可能对我们的业务和运营结果产生不利影响。此外，与ESG相关的新监管举措可能会对我们的业务产生不利影响。

我们无法预测新的税收法规将如何影响我们、我们的投资或我们的股东，任何此类法规都可能对我们的业务产生不利影响。

立法或其他与税收有关的行动可能会对我们产生负面影响。涉及美国联邦所得税的规定不断受到参与立法过程的人员以及美国国税局(Internal Revenue Service)和美国财政部(U.S.Treasury Department)的审查。拜登政府已经提议对现有的美国税收规则进行重大修改，国会也有一些类似修改现有美国税收规则的提案。任何此类立法获得通过的可能性尚不确定，但新立法和任何解释此类立法的美国财政部法规、行政解释或法院裁决可能会对我们有资格享受RIC或美国联邦所得税待遇的能力产生重大负面影响，并可能给我们和我们的投资者带来此类资格的后果，或产生其他不利后果。我们敦促投资者就税收立法、监管或行政方面的发展和建议及其对投资我们普通股的潜在影响咨询他们的税务顾问。

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1B项。未解决的员工意见

没有。

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项目2.属性

我们的公司总部位于密歇根大道205N，Suite4200，Chicago，IL 60601，由行政长官根据管理协议的条款提供。我们和研资局在加利福尼亚州的伍德赛德、加利福尼亚州的德尔马和纽约州的纽约也设有办事处。我们没有任何房产。我们相信，我们的办公设施对于我们的业务来说是合适和足够的，因为这是我们计划进行的。

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项目3.法律诉讼

我们和研资局目前没有受到任何重大法律程序的影响，据我们所知，我们也没有受到任何重大法律程序的威胁。我们或研资局可能不时在日常业务过程中参与某些法律程序，包括与执行我们与投资组合公司合约项下的权利有关的法律程序。我们的业务也受到广泛的监管，这可能会导致监管机构对我们提起诉讼。虽然这些法律诉讼的结果不能确切预测，但我们预计这些诉讼不会对我们的财政状况或经营业绩产生重大影响。

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项目4.矿山安全信息披露

不适用。

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第二部分

项目5.注册人普通股市场、相关股东事项和发行人购买股权证券

普通股

我们的普通股于2021年10月21日开始在纳斯达克全球精选市场交易，交易代码为RWAY，与我们普通股的首次公开募股相关。BDC的股票交易价格可能低于这些股票的净资产价值。我们普通股的交易价格将低于每股资产净值或溢价，这在长期内是不可持续的，这与我们每股资产净值下降的风险是分开和不同的。无法预测我们的普通股交易价格是每股净资产净值，还是高于或低于每股净资产净值。见“第1A项。风险因素--与投资我们普通股有关的风险。“

持有者

截至2022年3月2日，共有189名普通股持有者登记在册。

分配

在我们有资金的情况下，我们打算按季度分配给我们的股东。我们的股东分配(如果有的话)将由我们的董事会决定。对我们股东的任何分配都将从合法可供分配的资产中宣布。我们预计，分配将从主要由我们进行投资所赚取的利息和股息收入产生的收入中支付。在我们的纳税年度结束之前，我们无法确定任何具体的分配将被视为从我们的应税收入中提取，还是被视为资本返还。被视为免税资本回报的金额将减少股东在其普通股中的调整基础，从而增加他或她的潜在收益或减少他或她在随后出售或以其他方式处置其普通股时的潜在亏损。在截至2021年12月31日的一年中，公司宣布并支付了44,942,937美元的股息，其中17,948,131美元以现金形式分配，其余以股票形式根据公司的股息再投资计划分配给股东。在截至2020年12月31日的一年中，公司宣布并支付了39,709,233美元的股息，其中7,265,785美元以现金形式分配，其余以股票形式根据公司的股息再投资计划分配给股东。截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度分配总额代表收入分配，而不是资本回报。

下表反映了截至2021年12月31日和2020年12月31日以及截至2022年3月2日的年度内我们普通股股票申报的分配情况：

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我们已选择被视为、目前有资格、并打算继续有资格，作为守则M分节下的RIC。虽然我们打算每年都有资格被视为RIC，但我们预计，在我们部署资本和建立投资组合时，可能难以满足资产多元化的要求。如果我们不符合任何纳税年度的RIC资格，我们将对该年度的任何净应税收入按公司税率缴纳美国联邦所得税。参见“Business - Sect U.S.Federal

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如需了解更多信息，请参阅本表格10K第I部分第1项中的“所得税考虑因素”和本表格10K第II部分第8项财务报表中的“ - 重要会计政策的附注2摘要”。为了维持RIC的税收待遇，我们必须将超过净已实现长期资本损失的净普通收入和净已实现短期资本收益的至少90%分配给我们的股东。为了避免对RICS征收某些消费税，我们目前打算在每个日历年分配至少等于以下金额之和：(A)该日历年我们普通收入的98%(不包括任何资本收益或损失)；(B)在截至该日历年10月31日的一年内，我们的资本利得超过我们的资本损失(经某些普通损失调整)的金额的98.2%；(B)在截至该日历年10月31日的一年内，我们打算分配至少等于以下金额的总和：(A)在截至该日历年10月31日的一年内，我们的资本利得超过我们的资本损失的98.2%；(C)我们在前几年确认但没有在这些年度分配的、我们没有缴纳美国联邦所得税的任何普通净收入和资本利得净收入。

我们目前打算从合法可用于此类分配的资产中分配净长期资本收益(如果有的话)，至少每年分配一次。然而，我们未来可能会决定保留部分或全部长期资本利得，但将留存金额指定为“视为分配”。在这种情况下，除其他后果外，我们将为留存金额纳税，每个美国股东将被要求将他们在被视为分配的收入中的份额包括在收入中，就像它已经分配给了美国股东一样，并且美国股东将有权要求与他们在我们被视为分配时支付的可分配税款份额相等的抵免。扣除该税后的视为分配净额将在该股东的普通股中加入该股东的纳税调整基础。由于我们预计任何留存资本利得将按我们的常规公司税率缴税，而且该税率高于个人目前应缴纳的长期资本利得的最高税率，因此个人股东将被视为已支付并将获得抵免的税额将超过他们对留存净资本利得所应缴纳的税款。超出的部分一般可以作为抵免该个人股东的其他美国联邦所得税义务，或者在超出该个人股东对美国联邦所得税的责任的范围内予以退还。我们不能向任何股东保证，我们将实现允许我们支付任何现金分配的结果，如果我们发行优先证券，如果这样做会导致我们无法维持1940年法案规定的资产覆盖率，或者如果此类分配受到我们任何借款条款的限制，我们可能会被禁止进行分配。

除非股东选择接受现金分配，否则根据我们的红利再投资计划，我们打算以普通股的额外股份进行这种分配。虽然以我们普通股的额外股份形式支付的分配通常要缴纳与现金分配相同的美国联邦、州和地方税，但参与我们股息再投资计划的股东将不会收到任何相应的现金分配，用来支付任何此类适用的税款。如果股东以经纪人或金融中介的名义持有我们普通股的股票，该股东应就选择以现金代替我们普通股的分配与该经纪人或金融中介联系。通过我们的股息再投资计划发行普通股进行再投资的任何分配都将增加我们的资产，奖励费用是根据这些资产确定的，并支付给RGC。参见下面的“股息再投资计划”。

股息再投资计划

我们已经通过了股息再投资计划，规定代表我们的股东对我们的股息和其他分配进行再投资，除非股东选择按以下规定接受现金。作为采用这样一个计划的结果，如果我们的董事会批准并宣布现金红利或分配，没有选择退出我们红利再投资计划的股东将自动将他们的现金红利或分配再投资于我们普通股的额外股份，而不是接受现金。

如果新发行的股票用于实施股息再投资计划，向股东发行的股票数量将通过以下方法确定：支付给股东的现金股息或分派的美元总额除以分配付款日纳斯达克全球精选市场常规交易结束时我们普通股的每股市场价格，或者如果当天没有报告出售，则除以报告的买卖价格的平均值。然而，如果现金股息或分派支付日的每股市场价格超过最近计算的每股资产净值，我们将按(I)最近计算的每股资产净值和(Ii)每股当前市场价格的95%(或仍超过最近计算的每股资产净值的当前每股市场价格的较小折让)的较大者发行股票。

为实施股利再投资计划而在公开市场购买股票的，向股东发行的股票数量，应当以支付给该股东的现金股利金额除以计划管理人在公开市场购买的与股利有关的所有股票的加权平均价格每股加权平均价来确定。(三)向股东发行股利的数量，应当除以支付给该股东的现金股利金额除以计划管理人在公开市场购买的与股利相关的全部股票的加权平均价。

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目录

将向股息再投资计划参与者发行的股份数量向下舍入到最接近的整数，以避免发行零碎股份，如果没有这一规定，任何原本可以向参与者发行的零碎股份将改为在发行与该等现金股息相关的该等股票的同时以现金支付给该参与者。

登记股东不需要采取行动将他或她的现金股息和分配再投资于我们普通股的股票。注册储存商可选择以现金收取股息或派发股息，方法是以书面通知研资局，以便研资局在不迟于向储存商派发股息的纪录日期前五天收到该等通知。研资局将为每个不选择接受现金股息和分配，并以非认证形式持有该等股票的股东，为通过该计划获得的普通股设立一个账户。那些股票由经纪人或其他金融中介持有的股东，可以通过通知他们的经纪人或其他金融中介他们的选择，获得现金股息和分配。

以股票形式获得股息和分配的股东通常要缴纳与选择以现金形式获得股息和分配的股东相同的美国联邦、州和地方税收后果。然而，由于参与股东的现金红利和分配将再投资于我们的普通股，因此这些股东将不会收到用于支付再投资红利和分配的适用税金的现金。从我们收到的股息或分配中，确定出售股票损益的股东基准通常等于如果股东以现金形式收到股息或分配时将收到的现金，除非我们发行的新股交易净值或高于资产净值，在这种情况下，股东在新股中的基准通常等于其公允市场价值。从股票计入美国股东账户的次日起，从纳税的角度而言，在股息或分派中收到的任何股票都将有一个新的持有期。

本计划可由我们在任何记录日期前至少30天邮寄给每个登记在册的股东的书面通知终止，以便我们支付任何分销。有关该计划的所有信件应邮寄至Runway Growth Capital LLC，地址为密歇根北大街205N，Suite4200，芝加哥，IL 60601。

普通股价格区间

我们的普通股于2021年10月21日开始在纳斯达克全球精选市场交易，交易代码为RWAY，与我们普通股的首次公开募股相关。BDC的股票交易价格可能低于这些股票的净资产价值。我们普通股的交易价格将低于每股资产净值或溢价，这在长期内是不可持续的，这与我们每股资产净值下降的风险是分开和不同的。无法预测我们的普通股交易价格是每股净资产净值，还是高于或低于每股净资产净值。见“第1A项。风险因素--与投资我们普通股有关的风险。“2022年3月2日，我们普通股在纳斯达克全球精选市场的最新收盘价为每股13.34美元，较截至2021年12月31日的每股净资产净值14.65美元折让约8.9%。

在我们首次公开募股之前，我们普通股的股票是在根据证券法免注册的交易中提供和出售的。因此，在截至2020年12月31日的一年内以及截至2021年10月20日的一段时间内，我们的普通股股票没有公开市场。

下表列出了最近一个会计季度我们普通股的每股资产净值、我们普通股的最高和最低收盘价、每股资产净值占总资产的百分比以及每股季度分配情况。

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目录

股票表现图表

以下股票表现图表比较了我们普通股自2021年10月21日(我们的普通股在纳斯达克全球精选市场开始交易之日)至2021年12月31日的累计股东回报率，与标准普尔500指数、纳斯达克金融100指数和富国银行商业数据中心指数的累计股东回报率进行了比较。此图假设在2021年10月21日，我们的普通股、标准普尔商业数据中心指数、纳斯达克金融100指数和富国银行商业数据中心指数投资了100美元。该图还假设在任何税收影响之前所有现金股息的再投资。根据本年度报告第II部分第5项以Form 10-K格式提供的图表和其他信息不应被视为“征集材料”或已在美国证券交易委员会“存档”，也不应被视为受交易法第14A或14C条的约束，或承担交易法第18节的责任。下图中包含的股价表现并不一定预示着未来的股票表现。

累计总回报比较

在Runway Growth Finance Corp.中，标准普尔500指数(Standard&Poor‘s500 Index)

纳斯达克金融100指数和富国银行商业数据中心指数

⁽¹⁾累计股东回报是根据每个相应日期的收盘价计算的。

近期未注册证券的出售和收益的使用

除了我们之前在目前的Form 8-K报告或Form 10-Q季度报告中报告的情况外，在本Form 10-K涵盖的期间内，我们没有出售任何未根据证券法注册的证券。

第六项。[已保留]

第七项管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析。

前瞻性陈述

这份Form 10-K年度报告包含涉及重大风险和不确定性的前瞻性陈述。此类陈述涉及已知和未知的风险、不确定性和其他因素，不应过分依赖。这些前瞻性陈述不是历史事实，而是基于对我们、我们当前和未来的投资组合、我们的行业、我们的信念和意见以及我们的假设的当前预期、估计和预测。诸如“预期”、“期望”、“打算”、“计划”、“将”、“可能”、“继续”、“相信”、“寻求”、“估计”、“将会”、“可能”、“应该”、“目标”等词语。

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“项目”、“展望”、“潜在”、“预测”以及这些词语和类似表达的变体旨在识别前瞻性陈述。这些陈述不是对未来业绩的保证，会受到风险、不确定性和其他因素的影响，其中一些因素是我们无法控制的，难以预测，可能导致实际结果与前瞻性陈述中表达或预测的结果大不相同，包括但不限于：

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尽管我们认为这些前瞻性陈述所依据的假设是合理的，但这些假设中的任何一个都可能被证明是不准确的，因此，基于这些假设的前瞻性陈述也可能是不准确的。鉴于这些和其他不确定因素，我们不应将在本年度报告中以Form 10-K格式加入预测或前瞻性陈述视为我们的计划和目标将会实现。这些风险和不确定因素包括在本表格10-K第I部分第1A项的“风险因素”中描述或识别的风险和不确定性。

本10-K表格中包含的前瞻性陈述基于我们在本10-K表格日期获得的信息，我们不承担更新任何此类前瞻性陈述的义务。虽然我们没有义务修改或更新任何前瞻性声明，无论是由于新信息、未来事件或其他原因，但我们仍建议您参考我们可能直接向您披露的、或通过我们已提交或未来可能提交给美国证券交易委员会的报告中披露的任何其他信息，包括我们的10-K表格年度报告、10-Q表格季度报告以及当前的8-K表格报告。

以下对本公司财务状况和经营结果的分析应与本年度报告(Form 10-K)中其他地方的财务报表及其相关附注一起阅读。

概述

我们是一家外部管理的非多元化封闭式投资管理公司，成立于2015年8月31日，是根据马里兰州法律成立的公司。根据1940年的法案，我们已经选择作为BDC进行监管。此外，我们已选择按照守则M分节的规定，被视为RIC，目前符合资格，并打算继续获得资格。如果我们不符合任何纳税年度的RIC资格，我们将对该年度的任何净应税收入按公司税率缴纳美国联邦所得税。作为BDC和RIC，我们必须遵守各种监管要求，例如将至少70%的资产投资于“合格资产”的要求，收入来源限制，资产多元化要求，以及每年至少分配90%的投资公司应税收入和免税净利息的要求。

根据“就业法案”的定义，我们是一家“新兴成长型公司”。我们将一直是一家新兴的成长型公司，直到我们的首次公开募股(于2021年10月25日)结束五周年后的最后一天，或者直到  中最早的一天：(I)第一个财年的最后一天，我们的年度总收入达到或超过10.7亿美元；(Ii)根据交易法，我们成为规则12b-2所定义的“大型加速申报公司”的财年的12月31日(如果我们的普通股由非关联公司持有的市值低于 )，我们将一直是一家新兴的成长型公司。根据我们最近完成的第二财季的最后一个营业日计算，或者(Iii)我们在上一个三年期间发行了超过10亿美元的不可转换债券的日期，或者(Iii)我们已经公开报告了至少12个月的时间)，或者(Iii)我们在上一个三年期间发行了超过10亿美元的不可转换债券的日期。只要我们根据《就业法案》(JOBS Act)仍是一家新兴的成长型公司，我们就会受到上市公司报告要求的降低。

我们由研资局进行外部管理，研资局是一家投资顾问公司，已根据1940年修订后的“投资顾问法案”在美国证券交易委员会注册。研资局的全资附属公司管理委员会为我们提供运作所需的一切行政服务。

在截至2017年6月30日的季度，我们开始了投资组合证券的投资活动，在截至2016年12月31日的季度，我们开始了对美国国库券的投资活动。2015年10月，与我们的组建相关，我们向我们的总裁、首席执行官兼董事会主席R.David Spreng发行并出售了1,667股普通股，总收购价为25,000美元。2017年12月1日，我们完成了首次私募，根据证券法和其他适用证券法的登记要求豁免，我们向股东发行了18,241,157股普通股，总收购价为2.75亿美元。

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截至2021年12月31日，我们已经完成了第二次私募的多次完成，并接受了181,673,500美元的总资本承诺。截至2021年12月31日，关于第二次非公开发行，我们总共发行了9617,379股，总收购价为144,260,683美元。在IPO的同时，第二次非公开发行的所有未提取承诺都被取消。

2021年10月25日，该公司完成了首次公开募股(IPO)，以每股14.60美元的公开发行价发行了685万股我们的普通股。扣除承销费和发行成本后，我们收到的现金净收益约为9300万美元。我们的普通股于2021年10月21日在纳斯达克全球精选市场开始交易，交易代码为RWAY。

截至2021年12月31日，我们已经发行了22,564股，作为RGC附属公司Runway Growth Holdings LLC的额外直接投资，根据证券法D法规的豁免，我们以338,453美元的总购买价进行了非公开发行，并在公开市场额外购买了23,346股股票，总购买价为315,251美元。截至2021年12月31日，我们已经发行了6647,847股票，总收购价为97,752,352美元，与我们的股息再投资计划相关。

2020年8月10日，我们、研资局以及由研资局和/或其关联公司赞助或管理的某些其他基金和账户被授予命令，允许我们比1940年法案允许的更大的灵活性来谈判共同投资条款，前提是我们的董事会认为，以符合我们的投资目标、立场、政策、战略和限制以及监管要求和其他相关因素的方式与研资局或其关联公司赞助或管理的其他账户共同投资将是有利的。我们相信，能够与研资局或其附属公司赞助或管理的类似投资结构和账户共同投资，将提供额外的投资机会，并有能力实现更多元化的投资。根据该命令的条款，吾等大多数独立董事须就共同投资交易作出若干决定，包括(1)建议交易的条款对吾等及吾等股东均属合理及公平，且不涉及吾等或吾等股东任何有关人士的越权行为；及(2)交易符合吾等的利益，并符合吾等的投资策略及政策。

投资组合构成和投资活动

投资组合构成

截至2021年12月31日，我们投资了39家投资组合公司，代表着我们持有贷款和权证投资的20家公司，我们只持有权证权益的12家公司，我们持有一张美国国库券。下表显示了截至2021年12月31日按资产类别划分的我们投资的公允价值：

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截至2020年12月31日，我们投资了31家投资组合公司，代表22家我们持有贷款和权证投资的公司，8家我们只持有权证权益的公司，我们持有一张美国国库券。下表显示了截至2020年12月31日按资产类别划分的我们投资的公允价值：

截至2021年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日的年度，我们的债务投资组合的美元加权年化收益率分别为13.77%、14.91%和20.47%。我们计算任何期间的美元加权债务投资收益率，计算方法为：(1)该期间的总相关投资收入除以(2)该期间未偿还债务投资的公允价值的日平均值。截至2021年12月31日，我们的债务投资在发起时的美元加权平均未偿还期限为48个月，美元加权平均剩余期限为37个月，约为3.1年。截至2021年12月31日，我们几乎所有的债务投资的原始承诺本金在600万美元到7500万美元之间，偿还期在34个月到60个月之间，并以5.50%到12.00%的年利率支付现金利息。

下表显示了截至2021年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日的年度按投资类型划分的美元加权年化收益率：

投资活动

我们投资组合的价值将随着时间的推移而变化，原因是我们基础投资的公允价值发生变化，以及我们投资组合的构成因购买新的和后续投资以及偿还和出售现有投资而发生变化。在截至2021年12月31日的一年中，该公司为12家新的投资组合公司提供了2.677亿美元的资金，为10家现有的投资组合公司提供了1.167亿美元的资金。该公司还从17家投资组合公司获得2.933亿美元的贷款偿还。

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投资组合对账

以下是我们截至2021年、2020年和2019年12月31日的投资组合对账，包括美国国库券：

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资产质量

除了各种风险管理和监控工具外，研资局还使用投资评级系统来表征和监控我们的债务投资组合的质量。股权证券和国库券没有评级。这个债务投资评级系统采用五级数量级。以下是与每个投资评级相关的条件说明：

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下表显示了截至2021年12月31日和2020年12月31日，我们按公允价值进行的债务投资的投资评级：

2020年至2021年期间，全球新冠肺炎疫情对我们整体债务投资的投资评级影响有限。然而，新冠肺炎大流行的持续影响，以及影响美国经济的通胀水平不断上升、美国联邦储备银行的货币政策行动以及全球政治事件及其对美国资本市场和经济的影响都是不确定的，我们不能保证这场大流行和其他当前事件在未来不会对我们的投资组合产生负面影响。

非权责发生状态的贷款和债务证券

一般情况下，当一笔贷款的利息和/或本金支付逾期，或者如果我们预计借款人无法偿还其债务和其他义务，我们将把该贷款置于非应计状态，并出于财务报告目的一般停止确认该贷款的利息收入，直到所有本金和利息通过支付或由于重组而被视为可收回的全部本金和利息都已转为流动状态时，我们将把该贷款置于非应计状态，并一般停止确认该贷款的利息收入，直到所有本金和/或本金都通过付款或由于重组而被视为可收回的流动本金和/或本金。截至2021年12月31日，我们向Mojix，Inc.提供了6笔贷款，向Pivot3 Holdings，Inc.提供了1笔贷款，本金总额为30,278,707美元，公平市值为28,259,976美元，非权责发生状态，占我们净资产的4.66%。截至2020年12月31日，我们向Mojix，Inc.提供了6笔贷款，本金总额为11,000,000美元，公平市值为8,961,080美元，非权责发生状态，占我们净资产的1.92%。截至2019年12月31日，公司向Aginity，Inc.提供了两笔非权责发生状态的贷款，本金总额为9,000,000美元，公允市值为4,311,589美元，占公司净资产的1.15%。

经营成果

衡量我们财务业绩的一个重要指标是经营净资产的净增加/(减少)，其中包括净投资收入/(亏损)、净已实现收益/(亏损)和净未实现增值/(折旧)。净投资收入/(亏损)是我们的利息、股息、手续费和其他投资收入与我们的运营费用(包括借款利息)之间的差额。投资净已实现收益/(亏损)是从处置有价证券投资中获得的收益与其摊销成本之间的差额。投资的未实现净增值/(折旧)是我们投资组合公允价值的净变化。

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截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日止年度比较

投资收益

我们的投资目标是主要通过贷款组合的当前收入，其次通过认股权证和其他股权头寸的资本增值，使我们的股东获得最大的总回报。我们打算通过投资于高增长潜力的私人公司来实现我们的投资目标。我们通常投资于优先担保贷款和第二留置权担保贷款，通常分为两种策略：担保增长贷款和非担保增长贷款。我们赞助的成长型贷款通常还包括从风险投资公司获得认股权证和/或其他股权。我们预计我们在贷款上的投资一般在1000万美元到7500万美元之间，随着我们筹集更多资本，这个范围的上限可能会增加。

我们以持有的债务证券的利息以及我们在投资组合公司获得的其他权益的分配和资本利得的形式产生收入。我们预计，我们投资的债务一般都有36到60个月的规定期限。债务证券的利息一般每季度或每半年支付一次。在某些情况下，我们的一些投资可能提供递延利息支付或PIK利息。债务证券的本金和任何应计但未付的利息一般将在到期日到期。此外，我们可能会以承诺和其他与交易相关的费用的形式产生收入。将原始发行折扣和市场折扣或溢价资本化，并将利息收入等金额合计或摊销。将贷款和债务证券的提前还款保费计入利息收入。股息收入(如果有的话)将以权责发生制确认，以我们期望收取的金额为准。

投资收入包括非经常性费用，主要包括提前还款费用和计入利息收入的未摊销原始发行折扣。其他非经常性收入，包括修改费、律师费、可报销收入和提供服务的任何其他费用收入(如果有)，在赚取时记为其他收入。

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截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度投资收入分别为71,358,455美元、57,626,303美元和55,139,136美元，其中包括非经常性收入9,515,798美元、4,489,029美元和12,239,458美元，这主要是由于我们的组合投资赚取的利息收入。截至2021年12月31日的年度与截至2020年12月31日的年度相比，利息收入增加，截至2020年12月31日的年度与截至2019年12月31日的年度相比，利息收入增加是由于我们部署了资本，增加了投资余额、预付款和期末付款，但部分被市场利率下降所抵消。

运营费用

我们的主要营运开支包括根据咨询协议向研资局支付的费用、根据管理协议我们可分摊的间接开支部分、专业费用，以及下文所述的其他营运成本。我们承担我们运营和交易的所有其他自付成本和费用，包括与以下各项相关的成本和费用：

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截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度运营费用分别为26,866,767美元、19,556,586美元和18,685,305美元。截至2021年12月31日的年度的运营费用比截至2020年12月31日的年度增加，主要是由于支付给研资局的管理和激励费用、利息支出和债务融资费用增加。截至2020年12月31日的年度的运营费用比截至2019年12月31日的年度增加，主要是由于支付给RGC的管理费、专业费用、债务融资费和其他费用增加。截至2019年12月31日及2018年12月31日止年度，营运开支增加，主要原因是支付予研资局的奖励费用增加。管理费的增加是由于我们部署了资本和增加了投资余额。利息支出的增加是由于我们的信贷协议下为投资提供资金的借款增加所致。间接拨款开支的增加，是由研资局的人员、时间和资源分配在基金活动上所致。截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日止年度的每股营业费用分别为每股0.68美元、0.71美元和1.00美元。

奖励费

截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度奖励费用分别为9,231,830美元、7,260,656美元和8,349,449美元。在截至2021年12月31日的年度中，2,244,383美元的奖励费用是赚取的，以现金支付，并包括在截至2021年12月31日的资产负债表中的应计奖励费用中。截至2021年12月31日的年度奖励费用中的1,847,332美元被递延和应计，并计入截至2021年12月31日的资产负债表中的应计奖励费用。在截至2020年12月31日的年度中，1,748,171美元的奖励费用是赚取的，以现金支付，并包括在截至2020年12月31日的资产负债表中的应计奖励费用中。截至2020年12月31日的年度奖励费用中的1,853,351美元被递延和应计，并计入截至2020年12月31日的资产负债表中的应计奖励费用。截至2019年12月31日的年度奖励费用中有1,586,533美元是赚取的，以现金支付，并计入截至2019年12月31日的资产负债表中的应计奖励费用。截至2019年12月31日的年度奖励费用中有1,845,873美元是递延和应计的，并计入截至2019年12月31日的资产负债表中的应计奖励费用。与实物支付或递延利息相关的奖励费用应计，并推迟支付，直到以现金收取此类利息。截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度，每股激励费用分别为每股0.23美元、0.26美元和0.45美元。

净投资收益

截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度，净投资收入分别为44,491,688美元，38,069,717美元和36,453,831美元。在截至2021年12月31日的一年中，净投资收入比截至2020年12月31日的年度有所增加，这主要是因为我们的证券投资产生的利息收入增加，但管理费和奖励费用以及上文讨论的其他运营费用的增加部分抵消了这一增长。提前终止合同的减少，以及随之而来的预付费和相关收入的减少，可能受到了新冠肺炎疫情以及资本市场和并购市场的相关干扰的负面影响。截至2020年12月31日的年度，净投资收入较截至2019年12月31日的年度增加，主要是由于我们的组合投资赚取的利息收入增加，但管理费和激励费以及上文讨论的其他运营费用的增加部分抵消了这一增长。截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日止年度的每股净投资收益分别为每股1.12美元、1.38美元和1.95美元。

投资已实现净收益(亏损)

截至2021年12月31日的一年中，投资实现净收益为4,172,366美元，主要是由于出售Porch Group，Inc.和OUSTER，Inc.普通股的收益，但由于我们在CareCloud，Inc.的优先股已实现亏损，部分抵消了这一收益。截至2020年12月31日的一年，投资已实现净亏损5,347,409美元，主要是由于我们向Aginity，Inc.提供的优先担保贷款的亏损。本年度的投资已实现净收益为609,031美元， 为609,031美元和赎回Mobius Imagine，LLC会员权益的认股权证，部分被我们在RedSeal，Inc.的优先股认股权证的损失所抵消。

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投资未实现增值(折旧)净变化

在截至2021年12月31日的一年中，投资未实现折旧的净变化为3,045,344 美元，这主要是由于对Pivot3控股公司和Aginity公司的优先担保贷款的公允价值下降，以及我们对CareCloud公司普通股的认股权证的公允价值下降，这一增加被我们对Mojix公司和我们的光明地球有限责任公司子公司的优先担保贷款公允价值的增加所抵消。在截至2020年12月31日的一年中，投资未实现增值的净变化为14,275,592美元，这主要是由于我们对Aria系统公司的优先担保贷款的公允价值增加，以及我们对ouster，Inc.，MTBC，Inc.和Aspen Group Inc.的优先股或普通股的认股权证的公允价值增加，这一增加被对Circadence公司和Pivot3，Inc.的优先担保贷款公允价值的减少以及我们在MTBC，Inc.的优先股的未实现公允价值的减少所抵消。这一增加被向Circadence公司和Pivot3，Inc.提供的优先担保贷款的公允价值减少以及我们在 ，Inc.的优先股的未实现公允价值的减少所抵消2019年的主要原因是我们向eSilicon Corporation和Realears，Inc.提供的优先担保贷款的公允价值增加，这些贷款是我们在Aria Systems，Inc.的优先股，以及我们对Aria Systems，Inc.和eSilicon Corporation优先股的认股权证。这一增长被给予Aginity，Inc.、CareCloud Corporation和Mojix Inc.的优先担保贷款的公允价值下降以及我们对All Clear ID，Inc.、Mojix Inc.和zSpace，Inc.普通股或优先股的认股权证所抵消。

运营净资产净增长

截至2021年12月31日的年度，我们的运营净资产增加了45,618,710美元，而截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度，我们的运营净资产分别增加了46,979,900美元和27,646,400美元。截至2021年12月31日的一年中，营业净资产比截至2020年12月31日的年度净减少，原因是营业费用增加，特别是由于使用的借款增加而增加的利息支出和债务融资费用，以及与上一年收益相比，亏损投资的未实现头寸的净变化。利息和股息收入的增加部分抵消了这一减少。与截至2019年12月31日的年度相比，截至2020年12月31日的年度运营净资产净增加是因为我们向Aria Systems，Inc.提供的优先担保贷款的公允价值增加，以及我们对ouster，Inc.、MTBC，Inc.和Aspen Group Inc.的优先股或普通股的认股权证的公允价值增加。截至2019年12月31日的年度运营净资产比截至2018年12月31日的年度净资产净增加是由于我们的投资组合所赚取的利息收入增加以及我们认股权证的收益

财务状况、流动性与资本来源

我们的现金主要来自发行证券的净收益和我们业务的现金流，包括投资、销售和偿还，以及从投资和现金等价物中赚取的收入。我们还可以根据信贷协议(在下文讨论)通过借款为我们的部分投资提供资金。我们预计，我们还可能从未来可能达成的任何融资安排以及未来发行我们的股权或债务证券中获得现金。我们可能会通过向银行借款，以及通过注册发行或私募发行优先证券(可能是有担保的，也可能是无担保的)来为我们的部分投资提供资金。我们资金的主要用途是对符合条件的投资组合公司进行投资，支付我们的运营费用，并向我们普通股的持有者进行分配。

截至2021年12月31日和2020年12月31日，我们的资产覆盖率分别为582%和376%。

在截至2021年12月31日的一年中，现金和现金等价物从截至2020年12月31日的14,886,246美元减少到4,696,693美元。这一减少主要是由于购买了对投资组合公司和美国国库券的投资以及我们信贷安排下的偿还，部分被投资组合公司投资的偿还、美国国库券的到期日、普通股的发行、我们2026年优先票据(定义如下)的收益以及我们信贷安排下的借款所抵消。

在截至2020年12月31日的一年中，现金和现金等价物从截至2019年12月31日的45,799,672美元降至14,886,246美元。这一减少主要是由于购买了对投资组合公司和美国国库券的投资以及我们的信贷安排下的偿还，但被出售投资组合公司的投资、美国国库券的到期日、普通股的发行以及我们信贷安排下的借款部分抵消了。

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股权活动

我们有权发行1亿股普通股，每股面值0.01美元。

2015年10月8日，我们向总裁、首席执行官兼董事会主席R.David Spreng发行了1,667股普通股，总收购价为25,000美元。根据股息再投资计划或首次公开募股(IPO)，剩余股票与首次公开发行(第二次非公开发行)相关发行如下：

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合同义务

截至2021年12月31日，该公司有186,984,615美元的无资金贷款承诺，用于向13家投资组合公司提供债务融资。公司管理层相信，其可用现金余额、信贷协议下的可用资金足以支付截至2021年12月31日的无资金承诺。

借款

于2021年12月10日，本公司订立主票据购买协议(“票据购买协议”)，规管以私募方式向认可机构投资者发行本金总额为70,000,000美元、本金总额4.25%的2021A系列2021A系列2026年到期优先票据(“2026年优先票据”)。2026年优先债券分两次成交发行。2000万美元债券的首次发行于2021年12月10日结束，第二次也是最后一次5000万美元的发行于2022年2月10日结束。参见“-最近的发展”。

2026年发行的优先债券的年利率为4.25%，将于2026年12月10日到期，除非本公司或其关联公司根据其条款在该日期之前赎回、购买或预付。2026年优先债券的利息将每半年到期一次。如果2026年高级债券除某些例外情况外，不再具有投资级评级或获得低于投资级(定义见票据购买协议)的投资级评级，利率将上调1.00%。2026年优先债券为本公司的一般无抵押债务，与本公司发行的所有未偿还及未来无抵押无附属债务享有同等地位。

与2026年高级债券发行相关的总发售成本，包括配售代理费，约为380,606美元，已资本化和递延。截至2021年12月31日，与2026年优先债券相关的未摊销递延融资成本为376,029美元。有关2026年优先票据的更多信息，请参阅我们财务报表第II部分本表格10K第8项中的“附注10 - 借款”。

2019年5月31日，我们与KeyBank National Association签订了信贷协议，KeyBank National Association作为行政代理、辛迪加代理，贷款人CIBC Bank USA作为文档代理和贷款人，以及U.S.Bank National Association作为支付代理。信贷协议规定最高本金总额为1亿 美元的借款，取决于借款基础下的可获得性，借款基础由抵押品中符合条件的贷款投资的数量和价值、适用的预付款和集中限额以及公司的某些现金和现金等价物持有量确定。信贷协议有一个手风琴功能，允许公司将总承诺额增加到2亿美元，条件是新的或现有的贷款人同意参与增加和其他惯例条件。当前的资本市场混乱和与新冠肺炎大流行相关的经济不确定性可能会影响我们使用信贷协议中手风琴功能的能力。信贷协议项下的借款按年计息，相等于三个月经调整的LIBOR利率(LIBOR下限为零)，加上适用的保证金利率，年利率由3.00%至2.50%不等，视乎使用率及其他因素而定。在可获得期内，(I)平均使用率低于60%的利息期的适用保证金利率为3.00%；(Ii)当平均使用率等于或超过60%时，适用的保证金利率为3.00%至2.50%(当抵押品中的合格贷款由9个或更少的独立债务人组成时，适用保证金利率为3.00%；当符合条件的贷款由10至29个独立债务人组成时，适用的保证金利率为2.75%；当符合条件的贷款由30个或30个以上的独立债务人组成时，适用的保证金利率为2.50%)。在摊销期间, 适用的保证金税率为3.00%。如果发生某些欧洲美元中断事件，则信贷协议下的借款每年将产生等于(I)基准利率的利息，而不是设定在 (X)较高的联邦银行间同业拆借利率(LIBOR)。

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基金利率加0.50%和(Y)最优惠利率，加上(Ii)上文讨论的适用保证金利率。利息每季度付息一次，拖欠。该公司还为信贷协议下未使用的贷款人承诺支付每年0.50%的未使用承诺费，以及从2021年5月31日起每年支付3.00%的最低欠款收益费，这笔费用的平均未使用承诺低于前12个月总承诺的60%。信贷协议下的可用期将于2022年5月31日到期，随后是两年的摊销期限。信贷协议规定的到期日为2024年5月31日。信贷协议以公司几乎所有资产和证券投资的完善的优先担保权益为担保。

在2020年第四季度，我们修订了信贷协议和其他条款，将其规模增加到2.15亿美元，将手风琴功能增加到3亿美元，增加了更多贷款人，对信贷协议下的借款实施了0.50%的LIBOR下限和基准置换利率下限，并修改了某些定价元素和其他条款。吾等亦修订收费函件(“收费函件”)，将信贷协议余下期限的利差修订为3.00%，而不论信贷协议的平均使用率或抵押品中贷款的独立债务人数目。

在2021年第二季度，我们修订了信贷协议，以：(I)允许本公司在未经KeyBank National Association作为行政代理事先书面同意的情况下招致允许的债务，但须受信贷协议中所述的限制；(Ii)将信贷协议下的手风琴金额从3亿美元的最高总承诺额增加到3.5亿美元的最高总承诺额；以及(Iii)修订信贷协议的某些其他条款。有关信贷协议和信贷安排的更多信息，请参阅本公司财务报表第II部分本表格10K第8项中的“附注10 - 借款”。

在2021年第三季度，我们进一步修改了费用函(第二次修订和重新确定的费用函)，修改了最低收入费用的第一个支付日期，从2022年5月31日起每年支付一次。根据第二份修订及重订费用函件，本公司亦将于2021年8月16日至2022年7月15日止每个月的第15个历日支付一笔总额为66,367美元的补充费用，按比例支付予第二份修订及重订费用函件附表A所列贷款人。

于截至2021年12月31日止年度，本公司于信贷协议中提取161,000,000美元，并偿还199,000,000美元，其中61,000,000美元尚未偿还。该公司预计将继续使用信贷协议以及其他潜在的债务融资替代方案，为未来的投资组合增长提供资金。截至2021年12月31日，利息累计利率为3.50%。于截至2020年12月31日止年度，本公司于信贷协议中提取200,500,000美元并偿还162,500,000美元，其中99,000,000美元于2020年12月31日仍未偿还。截至2020年12月31日，利息年利率为3.22%。有关信贷协议和信贷安排的更多信息，请参阅我们财务报表第二部分本表格10-K第8项中的“附注10 - 借款”。

于2018年6月22日，本公司与加拿大帝国商业银行美国分行(“CIBC”)订立活期贷款协议(“未承诺贷款”)及循环贷款协议(“已承诺贷款”，并连同未承诺贷款协议“信贷安排”)。本公司与加拿大帝国商业银行于2018年9月24日签订了信贷安排修正案。于2019年5月31日，配合担保及订立信贷协议，本公司终止信贷安排。

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表外安排

我们目前没有表外安排，包括对大宗商品定价或其他对冲做法的任何风险管理。

分配

在我们有资金的情况下，我们打算按季度分配给我们的股东。我们的股东分配，如果有的话，将由我们的董事会决定，并将从合法可供分配的资产中宣布。我们预计，分配将从主要由我们进行投资所赚取的利息和股息收入产生的收入中支付。

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我们为我们的普通股股东维持一项“选择退出”股息再投资计划。因此，如果我们宣布分配，那么股东的现金分配将自动再投资于我们普通股的额外股份，除非他们特别“选择退出”股息再投资计划，以获得现金分配。

在我们首次公开募股之前，根据股息再投资计划向股东发行的股票数量是通过将应付给该股东的分派的总美元金额除以截至董事会为该股息确定的估值日期的普通股每股资产净值来确定的。

关于我们的首次公开募股，我们进入了修订和重述的股息再投资计划，根据该计划，如果新发行的股票被用于实施股息再投资计划，将向股东发行的股票数量将通过以下方式确定：支付给股东的现金股息或分派的美元总额除以分配付款日纳斯达克全球精选市场常规交易结束时我们普通股的每股市场价格，或者如果当天没有报告出售，则为报告的买卖价格和要价的平均值。然而，如果现金股息或分派支付日的每股市场价格超过最近计算的每股资产净值，我们将按(I)最近计算的每股资产净值和(Ii)每股当前市场价格的95%(或仍超过最近计算的每股资产净值的当前每股市场价格的较小折让)的较大者发行股票。

为实施股利再投资计划而在公开市场购买股票的，向股东发行的股票数量，应当以支付给该股东的现金股利金额除以计划管理人在公开市场购买的与股利有关的所有股票的加权平均价格每股加权平均价来确定。(三)向股东发行股利的数量，应当除以支付给该股东的现金股利金额除以计划管理人在公开市场购买的与股利相关的全部股票的加权平均价。

将向股息再投资计划参与者发行的股份数量向下舍入到最接近的整数，以避免发行零碎股份，如果没有这一规定，任何原本可以向参与者发行的零碎股份将改为在发行与该等现金股息相关的该等股票的同时以现金支付给该参与者。

在截至2021年12月31日的一年中，我们宣布并支付了44,942,937美元的股息，其中17,948,126美元以现金形式分配，其余以股票形式根据我们的股息再投资计划分配给股东。在截至2020年12月31日的年度内，我们宣布并支付了39,709,233美元的股息，其中7,265,784美元以现金形式分配，其余以股票形式根据我们的股息再投资计划分配给股东。在截至2019年12月31日的年度内，我们宣布并支付了40,651,334美元的股息，其中8,192,547美元以现金形式分配，其余以股票形式根据我们的股息再投资计划分配给股东。

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我们分配的时间和金额(如果有)将由我们的董事会决定，并将从合法可供分配的资产中宣布。下表显示了自我们成立以来至2021年12月31日宣布的每股股息。

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关键会计政策

陈述的基础

根据美国公认会计原则编制财务报表和相关披露要求我们的管理层作出估计和假设，这些估计和假设会影响报告的资产和负债额、财务报表日期的或有资产和负债的披露以及报告期间的收入和费用。实际结果可能与这些估计大相径庭。我们相信，我们最关键的会计政策，也就是那些对描述我们的财务状况和经营结果最重要的政策，需要管理层做出最困难、最主观和最复杂的判断，包括投资估值和我们将被视为RIC的选择，以及每年获得资格的意图。请参阅我们截至2021年12月31日的年度财务报表的“附注2 - 重要会计政策摘要”，其中描述了我们的关键会计政策和最近通过的尚未被我们要求采纳的会计声明。

投资的估价

我们根据ASC主题820以公允价值衡量我们的有价证券投资的价值。公允价值计量(“ASC主题820”)，由FASB发布。公允价值是指在计量日在市场参与者之间有序交易中出售资产或转移负债所收到的价格。

审计委员会协助我们的董事会评估非公开交易的投资或当前市值无法随时获得的投资。容易获得市场报价的投资使用市场报价进行估值，市场报价通常从独立定价服务机构、经纪自营商或做市商那里获得。对于缺乏市场报价的有价证券投资，我们的董事会在审计委员会、研资局及其高级投资团队和独立估值机构的协助下，负责根据董事会批准的估值政策真诚地确定公允价值。如采用多于一种估值方法计量公允价值，则评估结果并酌情加权，并考虑该结果所示范围的合理性。我们根据所采用的估值技术考虑一系列公允价值，并根据当前市场状况以及研资局高级投资团队认为相关的其他因素，在该范围内选择最能代表公允价值的价值。

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我们的董事会每季度和任何其他需要就投资组合的公允价值做出决定的时候，都会做出公允价值的决定。公允价值的确定涉及主观判断和估计，取决于事实和情况。由于确定没有现成市场价值的有价证券投资的公允价值存在固有的不确定性，投资的公允价值可能与如果此类投资存在现成的市场价值时所使用的价值有很大差异，差异可能是重大的。

ASC主题820基于对那些估值技术的输入是可观察的还是不可观察的来指定估值技术的层次。ASC主题820还提供了关于公允价值层次的指导，该指导将用于衡量公允价值的信息和公允价值计量对收益的影响区分优先顺序，并规定了由估值中使用的信息层次内的级别确定的增强披露。根据ASC主题820，这些输入总结为下面列出的三个级别：

在某些情况下，用于计量公允价值的投入可能属于公允价值层次的不同级别。在这种情况下，公允价值层次中的投资水平基于对公允价值计量有重要意义的最低可观察投入水平。评估特定投入对整个公允价值计量的重要性需要判断，并考虑投资特有的因素。

根据ASC主题820，公允价值计量还假设出售资产的交易发生在资产的主体市场，或者在没有主体市场的情况下，发生在资产的最有利的市场，该市场可以是假设的市场，并且不包括交易成本。任何资产的主要市场是该资产交易量最大、活动水平最高的市场，在该市场中，报告实体将会或可能出售或转让该资产。在确定ASC主题820下的资产或负债的主要市场时，假设报告实体在测量日期有权进入该市场。市场参与者被定义为在主要或最有利的市场中独立、知识渊博、愿意并能够进行交易的买家和卖家。

对于没有现成市场报价的投资，我们的董事会每个季度都会进行一个多步骤的估值过程，如下所述：

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我们的投资主要是向专注于技术、生命科学、医疗保健信息和服务、商业服务、精选消费服务和产品以及其他高增长行业的高增长潜力公司提供贷款。这些投资被认为是ASC主题820下的3级资产，因为这些类型的债务工具没有已知或可获得的市场或市场指数，因此，研资局的高级投资团队必须基于利用不可观察到的输入的模型来估计这些投资证券的公允价值。

1940年法案下的规则2a-5于2020年12月由美国证券交易委员会通过，为1940年法案的目的确立了真诚确定公允价值的要求。该公司正在评估采用规则2a-5对财务报表的影响，并打算在2022年9月遵守日期或之前遵守新规则的要求。

投资评估技术

债务投资。为确定我们债务投资的公允价值，我们将债务投资的成本基础(包括原始发行贴现)与使用折现现金流量模型确定的公允价值进行比较，除非另一种模型基于计量日期的情况更合适。贴现现金流方法需要分析最近完成的融资交易的利差，这些交易在性质上与我们的投资相似，以确定我们投资的可比有效市场利率范围。所利用的利差区间是基于信用状况相似的借款人。所有剩余的投资预期现金流都使用这个利率范围进行贴现，以确定债务投资的公允价值范围。

这一估值过程包括评估基础投资业绩、投资组合公司当前的财务状况和筹集额外资本的能力，以及可能影响估值的宏观经济事件。这些事件包括但不限于截至测量日期的类似证券的当前市场收益率和利差。这些不可观察到的投入的大幅增加或减少可能导致公允价值计量大幅增加或降低，但无论这些不可观察到的投入是大幅增加还是减少，公司任何投资组合的公允价值计量都可能大幅增加或降低。

在某些情况下，我们可以使用另一种技术来评估我们将收购的债务投资，以更好地反映投资的公允价值，例如在最近完成的交易中支付或实现的价格，或在公平交易中收到的具有约束力的要约，当预期的未来现金流包含清算方案中将收到的收益的可变性或估计元素时，使用多个概率加权现金流模型。

搜查令。权证的公允价值主要使用Black Scholes期权定价模型来确定。私人持有的权证和股权相关证券的估值基于对各种因素的分析，这些因素包括但不限于以下因素：

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在某些情况下，我们可以使用另一种技术来对权证进行估值，以更好地反映权证的公允价值，例如近期权证的预期结算、包含与权证相关的看跌特征的模型，或者在最近完成的交易中支付或实现的价格，或者在公平交易中收到的有约束力的报价。公允价值可根据将从此类结算中收到的预期收益或基于认沽期权预期收益的净现值来确定。

这些估值方法涉及到很大程度的判断。对于没有活跃的公开市场的投资，没有单一的标准来确定其公允价值。私人持股投资的估值本质上是不确定的，因为它们是基于估计的，其价值可能会随着时间的推移而波动。公允价值的确定可能与这些投资存在活跃市场时所使用的价值大不相同。在某些情况下，这类投资的公允价值最好表示为利用不同方法得出的一系列价值，然后可以根据这些价值确定公允价值。

股权投资公司。私人持股公司股权投资的公允价值最初是投资金额的面值。我们在投资后完成新一轮第三方股权融资后，对私人公司股权投资的公允价值进行了调整。我们可以在没有新的股权融资事件的情况下，根据投资组合公司财务或运营业绩的积极或消极变化，对公允价值进行调整。我们也可能在确定公允价值时参考可比交易和/或二级市场交易。上市公司股权投资的公允价值以计量当日的收盘价为基础。这些资产在经常性基础上按公允价值入账。这些估值方法涉及到很大程度的判断。对于没有活跃的公开市场的投资，没有单一的标准来确定其公允价值。私人持股投资的估值本质上是不确定的，因为它们是基于估计的，其价值可能会随着时间的推移而波动。公允价值的确定可能与这些投资存在活跃市场时所使用的价值大不相同。在某些情况下，这类投资的公允价值最好表示为利用不同方法得出的一系列价值，然后可以根据这些价值确定公允价值。

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公允价值

根据ASC主题820的要求，公司在2021年12月31日和2020年12月31日按公允价值经常性计量的资产如下：