表格10-K

MBIA Inc.

(注册人)

日期：2022年2月28日

/s/威廉·C·法伦

http://fasb.org/us-gaap/2021-01-31#OperatingLeaseLiability错误财年0000814585P3Yhttp://fasb.org/us-gaap/2021-01-31#OperatingLeaseRightOfUseAsset包括赚取的净保费、净投资收入、已实现投资净收益(损失)、与保险有关的费用以及报销和其他费用。主要指公司间服务费和公司间净投资收入和费用。主要由公司间再保险余额组成。包括90万、90万和100万符合服务条件的参与证券，并有资格分别在截至2021年、2020年和2019年12月31日的年度获得不可没收股息或股息等价物。代表MBIA承保债务的发行人应支付的合同本金和利息。金额是扣除预期未来索赔的估计回收后的净额。包括截至2020年12月31日的6.04亿美元的贷款回购承诺。“问题”是指共享相同收入来源的金融担保保单的总和，目的是为保险债务支付偿债费用。与波多黎各风险敞口有关的总索赔负债是扣除净应付保单的预期回收金额后的净额。波多黎各某些风险敞口的潜在回收总额扣除可收回净头寸的保单的索赔负债。表示与总索赔负债和总潜在回收相关的折扣。加权平均值表示MBIA担保总额占工具公允价值总额的百分比。保险损失准备金估计是基于所拥有的面值占保险总面值的比例，并使用等于适用于该货币的无风险利率和保险合同的加权平均剩余寿命的贴现率进行贴现，可能与公允价值不同。包括估计付款和追回的金额和时间的变化。追回价值反映了作为寻求执行其合同权利的诉讼的一部分而判给该公司的估计金额。负百分比表示处于应收状态的财务担保保单。包括在本公司综合资产负债表的“其他资产”内。在MBIA综合全面收益/损益表的“可供出售证券的未实现收益(损失)”中报告。根据衍生工具和套期保值活动的会计指引，本公司嵌入衍生工具的资产负债表位置由相关主合同的位置确定。在MBIA综合全面收益/损益表中的“按公允价值计量的负债的特定工具信用风险”中报告。在MBIA综合经营报表的“按公允价值计算的金融工具和外汇的净收益(损失)”中报告。在MBIA综合经营报表的“按公允价值和汇兑计算的金融工具净收益(亏损)”内列报。在MBIA合并经营报表的“其他已实现净收益(亏损)”内报告。这一变化主要是由于退款活动导致的分期付款保费减少，以及在金融工具--信贷损失项下记录信贷损失准备金，但被外汇汇率的变化部分抵消。计入MBIA综合经营报表所赚取的保费。这一变化主要涉及终止一项国际公共财政信贷造成的汇兑损失。包括市政所有的实体，由地方政府和税收支持的交易提供支持。包括每个司法管辖区的地区、部门或其对应部门，以及得到主权国家、地区或部门支持的主权所有实体。包括投资者拥有的公用事业、工业发展和污染控制收入债券。包括普通义务无限和有限(财产)税债券、普通基金义务债券和州、市、县、学校和特区的养老金义务债券。截至2020年12月31日，与结构性保险证券化相关的所有剩余有效保险和毛面值均已终止。包括与体育场相关的融资和某些非营利性企业。贴现是扣除账面金额和市值调整2,900万美元以及应计利息调整300万美元后的净额。金额反映以折扣价发行的票据到期时的本金。贴现是扣除账面金额调整300万美元和应计利息调整500万美元后的净额。金额反映按折扣价发行的投资协议到期时到期的本金。合约利率为三个月LIBOR加11.26%。可在任何时间以面值或剩余预定支付本金和利息的现值中的较大者赎回。采用ASU 2016-13年后的过渡调整。代表撤回评级。可收回/(应付)再保险总额主要涉及未偿还损失的可收回款项，减去收到的残值(应付款项)。00008145852021-01-012021-12-3100008145852021-12-3100008145852020-12-3100008145852019-01-012019-12-3100008145852020-01-012020-12-3100008145852021-06-3000008145852022-02-2100008145852019-12-3100008145852018-12-310000814585Srt:ConsolidatedEntityExcludingVariableInterestEntitiesVIEMember2020-12-310000814585Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember2020-12-310000814585MBI：GlobalPublicFinanceMember2020-12-310000814585MBI：全局结构金融成员2020-12-310000814585MBI：Consumer AssetBackedMemberMBI：全局结构金融成员2020-12-310000814585Us-gaap:ResidentialMortgageBackedSecuritiesMemberMBI：全局结构金融成员2020-12-310000814585MBI：Corporation AssetBackedMemberMBI：全局结构金融成员2020-12-310000814585MBI：Corporation AssetBackedMemberMBI：保险损失可收回成员MBI：全局结构金融成员2020-12-310000814585MBI：Corporation AssetBackedMember美国公认会计准则：主要应收账款成员MBI：全局结构金融成员2020-12-310000814585MBI：Corporation 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会计准则：公允价值投入级别3成员2020-12-310000814585美国-公认会计准则：受限的股票成员2019-12-310000814585美国-公认会计准则：受限的股票成员2020-12-310000814585SRT：ParentCompany 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4217：美元Xbrli：共享Xbrli：纯Utr：年份ISO 4217：美元Xbrli：共享MBI：诉讼MBI：细分市场MBI：安全MBI：政策MBI：问题

目录表

美国

美国证券交易委员会

华盛顿特区，20549

表格

10-K

☒	根据1934年《证券交易法》第13或15(D)条提交的年度报告

截至本财政年度止12月31日, 2021

或

☐	根据1934年《证券交易法》第13或15(D)条提交的过渡报告

关于从到的过渡期

佣金文件编号

1-9583

MBIA Inc..

(注册人的确切姓名载于其章程)


康涅狄格州		06-1185706
(成立为法团的国家)		(税务局雇主识别号码)

曼哈顿维尔路1号，301套房, 购买 , 纽约		10577
(主要执行办公室地址)		(邮政编码)

注册人的电话号码，包括区号：

(914) 273-4545

根据该法第12(B)条登记的证券：


每个班级的标题	交易代码	各交易所名称在其上注册的
普通股	MBI	纽约证券交易所

根据该法第12(G)条登记的证券：

无

如果注册人是证券法规则405中定义的知名经验丰富的发行人，请用复选标记表示。

是

☒ No ☐

用复选标记表示注册人是否不需要根据该法第13条或第15(D)条提交报告

. Yes ☐

不是

☒

用复选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短时间内)提交了1934年《证券交易法》第13条或15(D)节要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内是否符合此类提交要求。是

☒

☐

用复选标记表示注册人是否已经按照条例第405条的规定以电子方式提交了所有需要提交的交互数据文件

S-T

(本章232.405节)在过去12个月内(或在注册人被要求提交此类档案的较短期限内)。是

☒

☐

用复选标记表示注册者是大型加速文件服务器、加速文件服务器、

非加速

Filer是一家规模较小的报告公司，还是一家新兴的成长型公司。请参阅规则中“大型加速申报公司”、“加速申报公司”、“较小申报公司”和“新兴成长型公司”的定义

12b-2

《交易所法案》。


大型加速文件服务器	☐	加速文件管理器	☒
非加速文件服务器	☐	规模较小的报告公司	☐
		新兴成长型公司	☐

如果是一家新兴的成长型公司，用复选标记表示注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易法》第13(A)节提供的任何新的或修订的财务会计准则

☐

用复选标记表示注册人是否提交了一份报告，证明其管理层根据《萨班斯-奥克斯利法案》(《美国联邦法典》第15编，第7262(B)节)第404(B)条对其财务报告的内部控制的有效性进行了评估，该评估是由编制或发布其审计报告的注册会计师事务所进行的。

☒

用复选标记表示注册人是否是空壳公司(如规则所定义

12b-2

《法案》)。是

☐

☒

持有的有表决权股票的总市值

非附属公司

截至2021年6月30日，注册人的收入为$522,602,641.

截至2022年2月21日，54,604,940普通股的股票，每股面值1美元，已发行。

通过引用并入的文件：

注册人将于2022年5月举行的年度股东大会的最终委托书的部分内容通过引用并入本表格的第III部分

10-K.

目录表


	第一部分
第1项。	业务	1
第1A项。	风险因素	14
项目1B。	未解决的员工意见	25
第二项。	属性	26
第三项。	法律诉讼	26
第四项。	煤矿安全信息披露	26

	第II部
第五项。	注册人普通股市场、相关股东事项与发行人购买股权证券	27
项目6	[已保留]	28
第7项。	管理层对财务状况和经营成果的探讨与分析	29
第7A项。	关于市场风险的定量和定性披露	59
第八项。	财务报表	61
第九项。	会计与财务信息披露的变更与分歧	134
第9A项。	控制和程序	134
项目9B。	其他信息	134
项目9C。	关于妨碍检查的外国司法管辖区的披露	134

	第三部分
第10项。	董事、高管与公司治理	135
第11项。	高管薪酬	135
第12项。	某些实益拥有人的担保所有权以及管理层和相关股东的事项	135
第13项。	某些关系和相关交易，以及董事的独立性	136
第14项。	首席会计费及服务	136

	第四部分
第15项。	展示、财务报表明细表	137
	签名	141
	附表I	142
	附表II	143
	附表IV	148

目录表

前瞻性和警告性陈述

MBIA公司及其合并子公司(统称为“MBIA”、“公司”、“我们”、“我们”或“我们”)的这份年度报告包括非历史或当前事实的陈述，是根据1995年“私人证券诉讼改革法”的安全港条款作出的“前瞻性陈述”。“相信”、“预期”、“项目”、“计划”、“预期”、“估计”、“打算”、“可能的结果”、“展望”或“将继续”以及类似的表述都是前瞻性表述。这些陈述会受到某些风险和不确定因素的影响，这些风险和不确定因素可能导致实际结果与历史收益和目前预期或预测的结果大相径庭。MBIA告诫读者不要过度依赖任何此类前瞻性陈述，这些陈述只涉及各自的日期。如果公司后来意识到这样的结果不太可能实现，我们没有义务公开更正或更新任何前瞻性陈述。

以下是一些可能影响财务业绩或可能导致实际结果与公司前瞻性陈述中包含的或潜在的估计大不相同的一般性因素：

•

国家公共财政担保公司(“国家”)承保的公共财政义务的信贷损失或减值增加，这些公共财政义务是由美国或国外的州、地方和地区政府以及财政当局和其他公共服务提供者发行的，正在经历财政压力；

•

损失准备金估计数不足以涵盖潜在索赔的可能性；

•

国民银行现金流中断或无法进入资本市场，以及由于抵押品登记要求，我们面临全球信贷市场流动性和资产价值大幅波动的风险；

•

全面实施战略部署的能力；

•

MBIA保险公司可能没有足够的流动性或资源来及时支付因某些保险交易的损失高于预期，或由于延迟或未能收回预期赔偿而导致的索赔，这可能导致纽约州金融服务部(以下简称“NYSDFS”)根据《纽约保险法》第74条将MBIA保险公司置于恢复或清算程序中，和/或采取NYSDFS认为必要的其他行动，以保护MBIA保险公司的投保人的利益；

•

新型冠状病毒全球传播对我们投保组合或业务运作的影响

新冠肺炎；

•

美国或海外的经济环境和金融市场恶化、房地产市场表现、信贷息差、利率和外汇水平；以及

•

政府监管变化的影响，包括保险法、证券法、税法、判例和会计规则。

上述因素是对本年度报告表格第I部分第1A项“风险因素”下讨论的风险因素的总结，并完全符合这些因素的要求。

10-K.

公司鼓励读者全面回顾这些风险因素。

MBIA公司的这份年度报告还包括MBIA管理层的意见和信念的陈述，这些陈述可能是前瞻性陈述，但须遵守先前的警示披露。除非本报告另有说明，否则MBIA管理层在本报告中发表的意见或信念的基础是相关行业或主题的经验以及MBIA管理层某些成员的观点。因此，MBIA告诫读者不要过度依赖任何这样的陈述，因为像所有观点或信念的陈述一样，它们不是事实陈述，可能被证明是不正确的。我们没有义务公开更正或更新任何意见或信念声明，如果公司后来意识到该意见或信念声明当时不准确或不准确。此外，提醒读者，每一份意见或信念声明可能会因本报告其他部分或MBIA的其他披露而进一步受到限制。

目录表

项目1.业务

第一部分

在本年度报告中使用的表格

10-K,

(I)“MBIA”、“公司”、“我们”、“我们”和“我们”是指MBIA Inc.，该公司是康涅狄格州的一家公司，成立于1986年，连同其子公司；及。(Ii)除另有说明或文意另有所指外，均指“MBIA公司”。由MBIA保险公司与MBIA墨西哥S.A.de C.V.(以下简称“MBIA墨西哥”)共同支付。

概述

该公司的运营子公司正专注于摆脱其保险投资组合。今天，公司的主要目标是确保控股公司有足够的流动性来履行其所有未偿债务，减少国家公共财政担保公司(“国家”)和MBIA公司的损失，包括国家对波多黎各联邦及其某些工具(“波多黎各”)承保债务的敞口，并最大限度地收回已支付的保险索赔。我们预计National或MBIA Corp.不会承接重大的新业务。该公司还可能寻求能够提高股东价值的战略选择。

MBIA的主要业务是通过我们的间接全资子公司National向美国公共金融市场提供财务保证保险，后者的财务保证保险单为投资者提供无条件和不可撤销的担保，保证在到期时支付承保债务的本金、利息或其他金额。National在2017年停止了新的财务担保政策的制定，其今天的主要活动是对其截至2021年12月31日未偿还的365亿美元的现有保险投资组合进行持续监测，包括必要的补救活动。该公司还通过其子公司MBIA Corp.在国际和结构性金融市场提供金融保证保险。截至2021年12月31日，MBIA Corp.的未偿还保险总面值为52亿美元。由于MBIA公司的资本结构和业务前景，我们预计其财务业绩不会对MBIA公司产生实质性的经济影响。请参阅本表格第二部分第7项中的“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析--流动性和资本资源”

10-K

以进一步讨论MBIA Corp.的保险法定资本。

MBIA服务公司(“MBIA服务”)也由MBIA Inc.所有，是一家服务公司，为我们的业务提供监控、风险管理、法律、会计、财务和信息技术等支持服务

按服务收费

基础。

MBIA Inc.资本管理公司

本公司管理其资本和流动资金，以确保其能够偿还债务和其他财务义务，并支付其运营费用，同时保持足够的缓冲，以应对潜在的不利事件。MBIA Inc.已从National收到年度股息。该公司保持稳定的流动资金状况，预计这将使其能够在未来几年履行其义务，而无需进入资本市场。我们的资本管理策略包括(I)在管理层认为适当时，让本公司或National回购或回购MBIA Inc.的已发行普通股，以提高股东价值，同时考虑到监管能力限制、股票价格、预期流动资金需求和其他相关因素，以及(Ii)通过催缴和以为公司创造经济利益的价格回购我们的无担保和MBIA Global Funding，LLC(“GFL”)债务。

目前，MBIA Inc.和National尚未获得公司董事会批准的回购或回购MBIA Inc.已发行普通股的授权。MBIA Inc.和National在2021年期间都没有回购或购买任何MBIA Inc.普通股。于2020年内，本公司或National根据本公司董事会(“董事会”)于2020年5月及2017年11月批准的回购授权，以1.98亿美元的代价回购或回购2,640万股股份，并用尽该等股份回购授权。2019年，本公司或National根据董事会于2017年11月批准的回购授权，以1.01亿美元的成本回购或回购了1110万股股份。

目录表

项目1.业务(续)

截至2021年12月31日，未偿还的无担保债务为8.97亿美元，其中包括MBIA Inc.的优先票据和其子公司GFL发行的中期票据(MTN)。在2021年期间，MBIA Corp.购买了MBIA Inc.本金500万美元。2028年到期的债券6.625%和MBIA Inc.本金100万美元。2027年到期的债券7.150%，公司回购了GFL MTN的未偿还面值1.11亿美元。于2020年，本公司按面值加应计利息赎回本公司于2022年到期的6.400%优先债券的剩余本金1.15亿美元。于2019年，本公司按面值加应计利息赎回本公司2022年到期的6.400%优先债券本金150,000,000美元，并支付与GFL债务到期日相关的5,700万美元面值。

在2021年和2020年的第四季度，National分别宣布并向其最终母公司MBIA Inc.支付了6,000万美元和8,100万美元的股息。

国家风险缓解

国民银行最大的风险是其庞大而多样化的国内公共财政信贷投保组合中的信贷风险。National的风险缓解战略的前提是积极主动的投资组合管理，包括监督财务业绩和契约遵守情况、行使债权、补救以及--在某些情况下--解决不良信贷。National的做法通常侧重于及早发现压力和积极干预，尽管其对特定信贷采取某些行动的权利和能力总是因具体情况而异。作为补救努力的一部分，National可以选择促进和参与现有信用敞口的再融资，如果新交易将具有预期的效果，即提高发行人的偿债能力，并加强National的法律安全或契约一揽子计划。National还可能寻求购买自己的保险债务，作为总体风险缓解战略的一部分，但受内部和监管限制。

目前，National投资组合中最糟糕的信贷是波多黎各发行的债务。如本文进一步所述，其中两个信用额度，即波多黎各公路和运输局(“PRHTA”)和波多黎各电力局(“PREPA”)根据“波多黎各监督、管理和经济稳定法”(“普罗梅萨”)第三章处于类似破产的程序。波多黎各销售税融资公司(“COFINA”)已退出破产程序，National的抵免风险已降至零。波多黎各联邦和公共建筑管理局(“PBA”)第三产权的案件已经得到破产法院的确认，预计将在2022年第一季度结束前退出破产程序。有关National在波多黎各风险敞口产生的风险的更多信息，请参阅本表格第I部分第1A项中的“保险投资组合损失相关风险因素”一节。

10-K.

MBIA Corp.风险缓解

MBIA Corp.的战略主要集中在挽回保险交易的损失，通过减值和其他风险缓解策略减少保险投资组合未来的预期经济损失，并主要为其投保人和优先债权人的利益管理流动性。请参阅本报告第二部分第8项合并财务报表附注中的“附注6：损失及亏损调整费用准备金”

表格10-K

有关损失准备金和追回的更多信息。

我们对MBIA公司的流动性和资本预测，以及预计的回收收入，反映了我们预计足以支付预期保险索赔的资源。然而，不能保证MBIA Corp.将完全或按预期的时间框架实现预期的复苏。请参阅“风险因素-MBIA Corp.风险因素-持续增加的损失赔付和延迟或未能实现预期的保险交易恢复，可能对MBIA Corp.的法定资本及其满足流动性需求的能力产生重大不利影响，如果纽约州金融服务部(NYSDFS)得出结论认为MBIA保险公司将无法支付预期的保险索赔，则可能导致MBIA保险公司进入恢复或清算程序，”在本表格第一部分第1A项中

10-K.

鉴于MBIA Inc.和MBIA Corp.作为独立的法人实体分离，实体之间没有任何交叉违约，以及MBIA Inc.不依赖MBIA Corp.收取股息，我们认为NYSDFS对MBIA保险公司的恢复或清算程序不会对MBIA Inc.产生任何重大经济影响。

目录表

项目1.业务(续)

我们的保险业务

我们的美国公共财政保险投资组合由National管理，我们的国际和结构性金融保险投资组合由MBIA Corp.管理。我们预计National或MBIA Corp.不会在补救相关活动之外撰写新的财务担保保单。我们通过预付或分期付款的保险费来补偿我们的保险单。我们的财务保证保险在新发行和二级市场都有提供。此外，我们还为偿债准备金提供财务担保或担保。我们保险业务的主要风险是保险投资组合的不良信用表现。在撰写新业务时，我们寻求保持多元化的保险投资组合，目的是根据各种标准管理和分散风险，包括收入来源、发行规模、资产类型、行业集中度、债券类型和地理位置。尽管有这一目标，但不能保证我们将避免因单一事件或一系列事件而导致的多个信用损失。特别是，虽然这种情况尚未发生，但新型冠状病毒的全球爆发

新冠肺炎

(“COVID-19”)

可能在不利情况下及时对我们的财务状况、经营结果和我们业务的其他方面产生不利影响。有关以下风险的更多信息

COVID-19，

请参阅本表格第I部分第1A项中的“法律、监管和其他风险因素”部分

10-K.

由于我们通常向保险义务的持有人保证按照其保单条款及时支付到期金额，因此在违约或其他触发事件的情况下，除非我们同意加速付款，否则保险单项下的付款通常不能对我们加速。然而，如果发生违约，我们可能有权自行决定加速偿还债务并全额偿付。否则，我们只需在预定付款到期时支付本金、利息或其他金额，即使承保义务的条款允许持有人在发生违约时立即宣布到期并支付全部本金、应计利息或其他金额。

我们在违约后的付款义务因交易和保险类型而异。我们的公共财政保险一般承保预定利息和本金。我们的结构性融资政策一般承保(I)适时利息和最终本金；(Ii)仅在最终到期日时的最终本金；或(Iii)在任何免赔额或从属关系用尽后发生的个人抵押品损失结算时付款。

如果发行人拖欠本金、利息或其他保险金额，保险公司通常会在通知后一至三个工作日内提供保险金额的资金。更长的时间范围可能适用于国际交易。一般来说，我们的保险公司在收到到期债务的所有权证明后，以及在收到指定保险人作为持有人代理人的票据并证明保险人对保险人支付的款项的权利转让或其他适当文件时，就提供这种付款。

全国参保投资组合

National的保险投资组合包括市政债券，包括

免税

美国政治区和领地以及公用事业、机场、医疗保健机构、高等教育机构、住房当局和其他类似机构的债务和应税债务，以及为服务于重大公共目的的项目提供资金的私人实体发行的债务。用于公共目的项目融资的市政债券和私人发行债券通常由与使用这些项目有关的税收、评估、使用费或关税、租赁付款或其他类似类型的收入来源提供支持。

截至2021年12月31日，National在美国公共财政债务上有365亿美元的未偿还保险总面值，涵盖2,118份保单，并在1,279个“信贷”中多样化，我们将其定义为由同一收入来源担保的任何保险债务。截至2021年12月31日，有效保险(包括所有承保债务偿还总额)为717亿美元。

所有保单的承保前提是保险将一直有效，直至承保债务到期或提前清偿。National估计，截至2021年12月31日，其有效的国内公共财政保单的平均寿命为9年。平均寿命是通过应用加权平均计算确定的，使用合同到期前的剩余年限，并在此基础上进行加权

目录表

项目1.业务(续)

承保的剩余偿债额度。没有对未来的任何退款、提前赎回或终止投保问题做出任何假设。截至2021年12月31日，该投资组合的平均年保险偿债金额为49亿美元。National的承保准则限制了任何一种投保信用以及地理等其他类别的有效保险。此外，National对于任何有保险的债券发行都受到监管的单一风险限制。有关这些监管要求的说明，请参阅下面的“保险监管”部分。截至2021年12月31日，National为其十大受保美国公共财政信贷未偿还的总面值总计85亿美元，占National未偿还的美国公共财政总面值的23.3%。请参阅本表格第II部分第8项合并财务报表附注中的“附注13：有效保险”

10-K

获取有关该公司投保投资组合的更多信息。

MBIA Corp.投保的投资组合

MBIA Corp.的承保投资组合包括承保在新发行和二级市场出售的各种类型的国际公共融资和全球结构性金融债券的保单。国际公共财政债务包括向美国以外的实体发放的债券和贷款，包括公用事业、基础设施项目和与主权有关的

次主权国家

发行人，如地区、当局或其同等机构，以及可能得到主权国家、地区或当局支持的主权所有实体。全球结构性融资债务包括资产担保交易和商业活动融资，这些交易和融资通常以不可分割的利益为担保，或以相关资产或现金流为抵押。

截至2021年12月31日，MBIA Corp.的保险投资组合中有222份未偿还保单。此外，MBIA公司还有35份与MBIA公司及其子公司发行的债务有关的未偿还保险单，在“MBIA公司承保的附属财务义务”一节中有进一步的描述。下面。MBIA Corp.在其承保投资组合中的所有保单都是多样化的，有154个信用额度。

截至2021年12月31日，MBIA Corp.承保债务的未偿还面值总额为52亿美元(不包括8亿美元的承保附属金融债务和229亿美元的美国公共财政债务)。截至2021年12月31日，上述投资组合的有效保险金额为68亿美元，其中包括所有承保债务的偿还总额。

MBIA Corp.估计，截至2021年12月31日，其有效的国际和结构性金融保单的平均寿命为6年。确定平均寿命的办法是，对国际公共财政债务的合同到期日和结构性金融债务的估计到期日采用剩余年数进行计算，并根据承保的剩余偿债额度对其进行加权。没有对未来的任何退款、提前赎回或终止投保问题做出任何假设。截至2021年12月31日，该投资组合的平均年保险偿债金额为7亿美元。请参阅本表格第II部分第8项合并财务报表附注中的“附注13：有效保险”

10-K

获取有关该公司投保投资组合的更多信息。

MBIA公司承保的附属财务义务。

在2008年之前，MBIA Inc.提供定制的投资协议，其子公司GFL发行了不同期限的MTN。这些债务中的每一项都由MBIA Corp.担保。GFL将其发行GFL MTN的收益借给MBIA Inc.。由于MBIA Corp.的评级下调，MBIA Inc.被要求为剩余的投资协议提供抵押品。自2008年开始下调MBIA Corp.的评级以来，我们没有发布新的MTN或投资协议。这些投资协议目前完全以优质资产作抵押。我们相信，随着负债到期、终止或被公司回购，未完成的投资协议和MTN以及相应的资产余额将随着时间的推移继续下降。

MBIA Corp.是MZ Funding LLC(“MZ Funding”)与某些买方之间的融资安排(“再融资安排”)的一方，据此，买方或其关联公司同意为MZ Funding的未偿还保险优先票据进行再融资，而MBIA Inc.则收到经修订的MZ Funding附属票据(“MZ初级票据”)。再融资贷款以MBIA Corp.在从Zohar CDO资产中收回其债权的所有权利、所有权和权益的优先担保权益为担保

2003-1,

LIMITED和Zohar II

2005-1

CDO，其中包括向某些投资组合发放的贷款和股权

目录表

项目1.业务(续)

公司。2021年，MBIA Corp.全额偿还了再融资安排的优先票据的未偿还金额。2021年12月31日之后，MBIA Inc.同意以较低的利率将本金总额为6800万美元的MZ初级债券的到期日延长至2022年4月20日。请参阅本表格第二部分第8项合并财务报表附注中的“附注10：债务”。

10-K

获取有关再融资融资机制的信息。

风险管理

我们最大的风险是我们投保投资组合中的信贷敞口。该公司的信用风险管理和补救职能由委员会和单位管理，这些委员会和单位负责监督持续的投资组合监督和补救工作中的风险。该公司的保险投资组合管理部门(“IPM”)监控和补救国内和国际公共财政和结构性风险。此外，National和MBIA Corp.各自都有自己的风险委员会，负责酌情审查某些投资组合决策。此外，每家子公司都有自己的投资委员会，负责审查各自的投资组合和与投资有关的决定。

本公司的风险监督委员会(“风险监督委员会”)审查重大交易，并对与信贷、市场、运营、法律、金融和商业风险相关的政策和决定进行全公司范围的审查。本公司及其附属公司各自的损失准备委员会审查损失准备活动。

公司董事会和相关委员会，包括审计、财务和风险，监督公司及其子公司面临的风险。董事会定期评价和讨论新出现的风险和与战略举措有关的风险。董事会还每年评估和批准公司的风险容忍度政策。风险容忍度政策的目的是定义公司准备接受的风险类型和金额。评估包括与信贷、资本充足率、市场、流动性、法律、运营、网络安全和技术相关的风险。该政策提供了制定风险标准和程序的基础，并寻求在整个公司范围内一致地应用这些标准和程序。

审计委员会监督与财务和其他报告、审计、法律和监管合规相关的风险，以及本公司运营可能产生的风险，包括网络安全风险。审核委员会透过监察(I)本公司财务报表及本公司作出的其他重大财务披露的完整性，(Ii)本公司独立核数师的资格、独立性及表现，(Iii)本公司内部审计职能的履行，(Iv)本公司的合规政策及程序，以及(V)本公司营运风险管理职能的履行，监督该等风险。在监督网络安全风险方面，审计委员会每半年或更频繁地收到公司高级管理层和企业安全理事会的简报，内容涉及公司网络安全政策的实施、公司为预防、识别和应对安全事件而进行的持续培训、外部供应商进行的定期漏洞评估，以及内部审计对MBIA数据安全政策和程序的定期审查。

财务与风险委员会负责监管本公司的信用风险管治架构、市场风险、流动性风险及其他重大财务风险。财务与风险委员会通过监测公司的以下方面来监督这些风险：(I)资本和流动性，(Ii)自营投资组合，(Iii)资产和负债市值变化的风险敞口，(Iv)保险投资组合中的信贷敞口，以及(V)金融风险政策和程序，包括监管要求和限制。

公司有一个指定的模式治理团队。鉴于模型在公司的监督和补救活动、财务报告和公司财务运作中的重要性，公司制定了模型治理政策，以提高模型的一致性、可靠性、维护性和透明度，从而在整个企业范围内降低模型风险。模式治理小组负责模式治理政策以及其他与模式治理相关的倡议。

目录表

项目1.业务(续)

保险监管与补救

我们在持续的基础上监督和补救我们的保险投资组合。尽管我们的监测和补救活动因部门和债券类型的不同而有所不同，但在所有情况下，我们都专注于评估事件风险和压力下的潜在损失。

•

美国公共财政：

对于美国公共财政，我们持续的信用监督重点是经济和政治趋势、发行人或项目债务和财务管理、建设和启动风险、压力下历史和预期现金流的充分性、令人满意的法律结构和债券安全条款、可行的税收和经济基础，包括考虑税收限制和失业趋势、压力损失覆盖的充分性和项目可行性，包括咨询工程师、交通顾问和其他人(如果适用)的满意报告。根据信贷情况，可能会进行专门的现金流分析，以了解对损失的敏感性。此外，专业信用分析师考虑单一债务人/信贷和整个部门发生自然灾害或重大事件的潜在事件风险，以及监管问题。美国公共财政信用/风险敞口通过审查受托人、发行人和项目财务和运营报告以及技术顾问和法律顾问提供的报告来监测。MBIA人员可能会定期访问项目。

•

国际公共财政：

国际公共财政信贷以与美国公共财政交易相对一致的方式受到监测和补救。此外，信用分析师还考虑国家风险，包括经济和政治因素、地方监管监督的类型和质量、每个国家法律框架的实力以及当地体制框架的稳定性。分析师还监测当地的会计和法律要求、当地金融市场的发展、汇率的影响和当地的需求动态。此外，还会定期审查暴露情况；当暴露程度降低时，审查的频率和范围往往会增加。MBIA人员可能会定期访问项目或发行人，与管理层会面。

•

全球结构性金融交易：

对于全球结构性融资信贷，我们关注资产产生的历史和预计现金流、资产发起人、服务商、管理人和/或经营者的信贷和运营实力，以及交易结构(包括发起人或服务商免于破产的保护程度)。我们可以使用概率建模和现金流敏感性分析(在交易和资产特定的层面上)来测试资产业绩假设和业绩契约、触发因素和补救措施。此外，IPM可以使用各种定量工具和定性分析来测试投保投资组合内的信用质量、相关性、流动性和资本敏感性。

我们持续监测的一个关键是及早发现债务人信用质量或宏观经济或市场因素的恶化，这些因素可能对保险信用产生不利影响。如果检测到恶化，分析师通常会评估可能的补救行动，如果出现重大压力，我们可能会制定和实施补救战略。任何补救行动的性质取决于保险问题的类型以及引起补救的事件的性质和范围。在大多数情况下，作为任何此类补救活动的一部分，我们与发行人、受托人、法律顾问、财务顾问、服务商、其他债权人、承销商和/或其他相关方合作，以降低违约机会和违约发生时潜在损失的严重程度。

我们使用内部信用评级系统对信用进行评级，并根据风险类型、内部评级、业绩和信用质量进行审查。有表现问题的学分被指定为“警示”

List-Low，

“警示清单--中等”或“警示清单--高度”取决于我们所关注的问题的性质和程度，但这些类别不需要建立任何基于个案的储备。如果我们使用概率加权现金流确定预期将就保险问题提出付款索赔，我们会将该问题列入“分类清单”，并为该保险问题建立基于案例的损失准备金。有关我们的损失准备过程的信息，请参阅下面的“损失和准备金”。

信用风险模型

我们使用信用风险模型来测试定性判断，设计适当的结构，并了解交易内部和更广泛的投资组合敞口集中的敏感性。模型进行了更新，以反映投资组合和交易数据的变化，以及对未来压力结果的预期。对于投资组合监控，我们使用基于单个交易属性和定制的内部和第三方模型

目录表

项目1.业务(续)

结构和这些模型也被用来确定基于情况的损失准备金，并在适用的情况下，

按市值计价

财务报告可能要求的任何保险义务。当使用第三方模型时，我们通常与使用内部模型时一样，对抵押品、交易结构、业绩触发因素和现金流瀑布进行相同的审查和分析。见本表格第一部分第1A项中的“风险因素--与投资组合损失有关的风险因素--财务建模涉及最终结果的不确定性，这使得很难估计流动性、潜在索赔付款、损失准备金和公允价值”。

10-K.

市场风险评估

我们在综合基础上以及在控股公司和子公司的独立基础上衡量和评估市场风险。关键的市场风险包括利率、信贷利差和外汇汇率的变化。我们使用各种模型和方法来测试市场压力情景下的风险敞口，包括平行和

非并行

收益率曲线的变化，信贷利差的变化，以及外汇汇率的变化。见本表格第II部分第7A项“关于市场风险的定量和定性披露”

10-K

获取有关我们的市场风险敞口的更多信息。我们还分析了有压力的流动性情景和有压力的交易对手敞口。这些分析被用于测试投资组合指导方针。公司董事会的风险监督委员会和财务与风险委员会定期收到关于市场风险的报告。

运营风险评估

运营风险职能评估流程和控制、系统或员工行动造成的潜在经济损失或声誉影响，并寻求确定外部事件造成运营中断的脆弱性。运营风险框架通常使用整个业务部门的自我评估流程进行管理，并通过内部审计审查与关键流程的执行相关联的控制。操作风险职能定期向公司董事会风险监督委员会和审计委员会报告。审计委员会审查公司的经营风险概况、风险事件活动和持续的风险缓解努力。

环境与社会责任风险管理

MBIA认识到并接受了其对环境和促进社会福利的责任。该公司的业务本质上是分析性和行政性的，除了其位于纽约Purchase的能源之星认证办公综合体的有限总部外，没有其他重要的地点或业务。因此，尽管我们定期评估环境风险对我们投保投资组合的影响，并表现出对环境和社会责任的坚定承诺，但我们认为，我们的业务性质、规模较小以及目前的运营为我们提供了有限的机会来改善这一记录。然而，我们的风险监督委员会定期审查和执行与环境和社会治理风险有关的政策和决定。

作为其企业风险管理框架的一部分，MBIA已将气候变化确定为其投保的公共财政信贷组合的一个新兴风险。虽然该公司的保险子公司不再承保新业务，因此不需要在承保决定的背景下评估气候风险，但其现有的保险投资组合将需要数十年的时间才能流失并继续受到气候变化的影响。

MBIA的未偿还保险敞口的大部分是对美国市政当局的，这些市政当局受到气候变化的直接和间接影响，包括恶劣天气事件、洪水和干旱的风险增加。直接影响包括修复风暴破坏和洪灾以及减轻未来事件影响的费用。间接影响包括随着人口从易受恶劣天气和洪灾影响的地区迁出，税基可能恶化。气候变化对MBIA保险投资组合的影响是真实的，但可能会在很长一段时间内显现出来。目前尚不清楚减少碳排放的努力会产生什么影响。市政当局减轻气候风险的费用可能会造成财政压力，这取决于减轻的风险的性质以及州和/或联邦资金的可获得性。

为了应对这些威胁，MBIA的风险管理和保险投资组合管理小组已经确定了保险投资组合中特别容易受到气候变化和因素影响的部门

目录表

项目1.业务(续)

将这些风险转化为内部评级、审查频率和潜在的补救行动。面临气候驱动事件风险增加的部门包括给水和下水道系统、单一地点/创收资产、桥梁和道路基础设施、电力公用事业和住房。

MBIA致力于促进社会福利--为其员工、他们生活和工作的社区以及从其保险中受益的市政当局的公民。MBIA的政策是确保所有求职者和员工在所有与人事有关的事项上享有平等的就业机会，包括但不限于招聘、聘用、安置、晋升、薪酬、福利、调动和培训以及所有其他雇用条款和条件。在所有此类活动中，MBIA禁止也不会容忍因年龄、性别(包括性别认同或性别表达)、性别、种族、肤色、宗教、信仰、婚姻状况、性取向、怀孕、残疾、退伍军人身份、国籍、外国人或公民身份、遗传倾向或携带者身份、军人或退伍军人身份或任何其他受法律保护的特征而对任何人的歧视或骚扰。

MBIA的平等就业机会和

非歧视性

反骚扰政策适用于所有申请者和员工，以及其他

非员工

为MBIA工作或代表MBIA工作的第三方和个人。它禁止骚扰、歧视和报复，无论是由同事、主管或经理或第三方从事或针对他们的。MBIA禁止对真诚报告歧视或骚扰或参与对此类报告的调查的任何个人采取报复或不利的就业行动。

根据适用法律，MBIA合理地照顾残疾员工和申请者(包括暂时性残疾)、孕妇、哺乳母亲和真诚信奉宗教的人。如果员工患有残疾、怀孕或真诚持有的宗教信仰干扰了员工履行其工作的能力，员工可以联系人力资源部，询问在这种情况下是否有合理的住宿条件。

所有员工都要遵守公司的行为标准，这是公司开展业务方式的重要指南。所有员工必须阅读《行为准则》并填写一份

在线

每年一次的合规培训计划。

MBIA为其员工提供全面的薪酬和福利方案，其中包括具有竞争力的工资和年度现金绩效奖金，

休假

福利、健康和福利自愿福利，包括医疗和牙科保险，包括公司与员工缴费匹配的健康储蓄账户，以及补充人寿保险。高级管理层还会获得与股东利益挂钩的年度长期激励奖。该公司还提供合格的固定缴款养老金、合格的401(K)计划和自愿

不合格

延期补偿计划，接受超过联邦法规规定的限制的缴费。此外，公司还为员工提供带薪和无薪的缺勤假，如安全时间假、家庭医疗假、育儿假、丧假、军人假和陪审团值班假。

MBIA的企业使命长期以来一直包括增强社区的实力和活力，无论是通过提供其保险产品来降低城镇和市政当局的借贷成本，还是通过赞助许多不同的慈善活动。2001年，MBIA成立了MBIA基金会，501(C)(3)

免税

组织，其使命是帮助提高公司开展业务及其员工生活和工作所在社区的生活质量。自成立以来，MBIA基金会已经支付了2100多万美元的配对礼物，1200多万美元的赠款给社区组织，以及近40万美元的服务赠款，以支持员工的志愿者工作。MBIA基金会还积极支持救灾工作，通过基金会的直接捐款，并将2：1到3：1的惯例匹配增加，以进一步鼓励员工捐款。

此外，MBIA通过其年度全公司范围的服务日、志愿者倡议和向员工自愿或担任董事会成员的组织提供特别赠款来促进员工志愿服务。通过志愿者倡议委员会，基金会促进了一些

实物

每年的捐赠活动，包括衣物和食物活动。

目录表

项目1.业务(续)

新冠肺炎

大流行风险管理

为回应这一事件

新冠肺炎

在全球大流行期间，为了保护员工的健康和福祉，公司于2020年3月初实施了业务连续性计划。所有员工在2021年远程工作，直到9月份返回办公室，并继续运营

在任

除了在2022年1月奥密克戎传播最激烈的时候出现了停顿。在任何时候，管理层都将行使其最佳判断力，并在联邦、州和地方指导下一致运作。

MBIA致力于促进员工的身体、情感和财务健康和福祉。该公司持续为其员工提供各种健康活动，包括锻炼课程、营养研讨会、财务咨询、生物特征筛查、流感疫苗、年度体检奖励等。

损失和准备金

损失及亏损调整费用(“LAE”)准备金由我们每家营运保险公司的损失准备金委员会设立，并由由高级管理层成员组成的行政损失准备金委员会审核。公司截至2021年12月31日的损失和LAE准备金是基于情况的准备金和LAE将发生的估计。案例基础准备金是指本公司对估计损失金额超过相关保险合同未赚取保费收入的合同，在扣除潜在追回并使用当前无风险利率贴现后，根据其保险合同支付的预期损失的估计。该公司使用概率加权估计损失付款和恢复的现值来估计扣除潜在恢复后的预期损失净额，按照美国普遍接受的金融担保合同的会计原则的要求，按照适用于该货币的无风险利率和保险合同的加权平均剩余寿命进行贴现。我们记录已违约或预期在债务剩余期限内违约的投保债务的个案损失准备金。

关于公司确定何时建立案例准备金的方法的进一步讨论，见本表格第II部分第7项“管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析--关键会计估计--损失和亏损调整费用准备金”和本表格第II部分第8项合并财务报表附注中的“附注6：损失和亏损调整费用准备金”。

10-K.

管理层相信，我们的准备金足以支付索赔的最终净成本。然而，由于准备金是基于管理层的判断和估计，因此不能保证最终负债不会超过此类估计，也不能保证索赔支付的时间和收回的实现不会给相应的保险公司带来流动性问题。

再保险

我们目前有第三方再保险协议，覆盖我们未偿还的保险面值的2%。目前，我们不打算利用再保险来减少我们投资组合中的保险风险；然而，我们可能会不时地寻求进行交易，以降低在个人和整个投资组合的基础上嵌入我们保险投资组合的风险。

公司间再保险安排

MBIA公司和National是一项再保险协议的当事人，根据该协议，National对最初由MBIA公司承保的某些公共财政财务担保保单进行再保险。此外，National还签订了一份

排名第二的人

承保再保险协议的保单。

MBIA保险公司与MBIA墨西哥公司维持一份再保险协议和净值维持协议，根据该协议，MBIA保险公司对MBIA墨西哥公司承保的业务进行100%再保险，并同意在符合纽约州某些监管要求和某些合同限制的情况下，维持适用法律或法规所要求的MBIA墨西哥公司的资本额。

目录表

项目1.业务(续)

保险监管

国家保险公司和MBIA保险公司被纳入纽约州的主要保险条例和监督之下，并受其监督。MBIA Corp.的西班牙分公司受西班牙当地监管。MBIA墨西哥是由墨西哥组织的，并接受墨西哥的主要监管和监督。该公司的保险子公司还获得许可，可根据需要在多个司法管辖区签发财务担保保单，以开展其业务活动。

州和国家保险监管和监督的程度因司法管辖区而异，但纽约、西班牙、墨西哥和大多数其他司法管辖区都有法律法规规定最低偿付能力标准，包括最低资本要求，以及保险公司必须保持的商业行为，如果我们的保险公司未能达到这些要求，我们的监管机构可能会采取某些补救行动。在其他受监管的行为中，这些法律和法规规定了允许的投资类别和集中度。此外，一些州的法律法规要求对保单和费率进行审批或备案。MBIA保险公司和国家保险公司都被要求向NYSDFS和它所在的每个其他司法管辖区的类似监管机构提交详细的年度财务报表。保险公司的经营和账目定期接受监管机构的审查。除了受我们经营地区的保险法约束外，作为获得必要的保险监管批准以进行某些交易和采取某些其他公司行动的条件，包括在下文“应急准备金”中描述的MBIA保险公司释放过多的应急准备金，以及在本表格第二部分第7项中“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析-流动性和资本资源-公司流动性”中描述的MBIA Inc.和National之间的资产互换

10-K,

MBIA Inc.及其运营保险子公司已经并可能在未来同意在进行交易或采取其他不需要监管机构批准的其他公司行动(如在符合适用的法定测试时支付股息)之前，向NYSDFS或其他适用的监管机构发出通知。

《纽约保险条例》

根据《纽约保险法》(下称《纽约保险法》)第69条的规定，我们的国内保险公司有权提供财务保证保险。第69条将财务保证保险定义为包括任何担保，根据该担保，在证明由于某些事件而发生财务损失时，应向被保险人支付损失。这些事件包括任何债务票据或其他货币债务的任何债务人或任何发行人未能在到期时支付该票据或债务的本金、利息、溢价、股息或购买价格。根据第六十九条，香港的本地保险公司获准经营财务保证保险、保证保险和信用保险，以及在其获授权经营的保险种类所必需或适当附带的范围内经营其他种类的业务。此外，他们被授权承担或再保险上述类型的保险。对管理金融保证保险公司的法规或条例进行修订是可能的，但任何此类修订的通过或时间都不确定。

纽约州股息限制

纽约州的法律规范了National和MBIA保险公司的股息支付，并规定纽约国内股票财产/意外伤害保险公司不得宣布或分配股息，除非是从法定赚取的盈余中支付。纽约州法律规定，(1)在前一年中宣布或分配的股息数额

12个月

在此期间，(Ii)宣布的股息不得超过(A)投保人盈余的10%，如最近提交给NYSDFS的法定财务报表所示，或(B)调整后的投资净收益的100%。

12个月

期间(此类资产的净投资收益

12个月

期间加上投资净收益超过在年内宣布或分配的股息的部分

两年制

在此之前的期间

12个月

期间)，除非纽约州金融服务总监(“总监”)基于保险公司将保留足够的盈余来支持其债务和债务，批准更多的股息分配。

由于赚取的巨额盈余赤字，MBIA保险公司自2009年12月31日以来一直没有支付股息的法定能力，预计不会有任何支付股息的法定能力，并已同意，如果没有事先获得NYSDFS的批准，它将不会支付任何股息，这与释放过量应急准备金的某些事先批准有关。上述股息限制是根据法定会计原则(“美国统计”)确定的。

目录表

项目1.业务(续)

应急准备金

作为金融保证保险公司，纽约州和其他州的法律和法规规定，我们的国内保险公司必须为其市政债券、资产支持证券(“ABS”)或其他金融担保负债保留适用的应急准备金。根据《纽约保险法》(以下简称《纽约保险法》)，财务保证保险公司须按1989年7月1日前投保的保单(扣除再保险后的净额)所赚取的保费，向或有准备金缴费50%，而就1989年7月1日及之后所承保的保单而言，该等保险人必须在15年或20年(视乎发行类别而定)内作出供款，或直至该等投保事项的或有准备金相等于有关保险类别保费的50%或某一保证本金的百分比(由0.55%至2.5%不等)为止。取决于担保债务的类型(抵押品、再保险、再融资、再融资和某些保险证券的净额)。其他州也维持着类似的要求。或有准备金的缴款和维持限制了原本可用于支付股息的赚取盈余的数额。在每个州，我们的国内保险公司在某些情况下可以申请释放部分应急准备金。

2021年第二季度，MBIA Corp.收到了一份

不同意

根据NYSDFS和NYIL和全国保险监理员协会的法定会计原则，向盈余中释放1.25亿美元的应急准备金，这些准备金被认为与MBIA Corp.在其财务担保项下的未偿债务有关。关于这一新闻稿，MBIA Corp.对其剩余的应急准备金进行了如下修改：

•

接受或有准备金的第三方保单主要具有投资级评级和令人满意的业绩记录，过去或预期没有发生任何损失。根据概率加权压力案例情景，MBIA Corp.为这些保单保留了固定的应急准备金。

•

由GFL发行的MTN由MBIA Corp.承保。对于这些保单，应急准备金是在15年内建立的，占担保本金的2.5%。

•

由MBIA Inc.发行并由MBIA Corp.承保的投资协议完全以高质量的抵押品担保，主要是美国国债。因此，MBIA Corp.不再为这些保单保留任何应急准备金。

风险限度

保险法律和法规还限制了我国国内保险公司可以根据所保险的义务类型按净额承保的总体和单个证券风险。个别限额一般是指某一特定承保事项、实体或收入来源的承保面值及/或年度偿债金额，并以承保人的盈余及或有准备金的百分比表示。总风险限额根据承保债务的类型，将保险面值的总金额限制在保险公司投保人盈余和应急准备金的规定倍数内。对于某些市政债务，总风险限额可以从300：1到一定的50：1。

非市级

义务。

在2021年和2020年期间，National和MBIA保险公司向NYSDFS报告了由于其法定资本的变化而出现的单一风险限额超额。截至2021年12月31日和2020年12月31日，National和MBIA保险公司遵守了它们的总风险上限。

控股公司条例

MBIA Inc.、National和MBIA保险公司也受到纽约州保险控股公司法规的监管。控股公司法规的要求因司法管辖区而异，但一般要求属于保险控股公司制度一部分的保险公司登记和提交某些报告，除其他信息外，说明其资本结构、所有权和财务状况。控股公司法规通常还要求事先批准控制权的变更、某些股息和其他公司间的资产转移，以及保险公司、其母公司和附属公司之间的某些交易。控股公司章程对与关联公司的某些交易规定了标准，其中包括除其他要求外，所有交易都是公平合理的，那些不是在正常业务过程中进行的交易必须事先获得监管部门的批准。

目录表

项目1.业务(续)

控制权的变更

任何寻求直接或间接获得National或MBIA保险公司“控制权”的实体，都需要得到NYSDFS的事先批准。在包括纽约州在内的许多州，如果保险公司的有表决权证券的10%或以上由实体直接或间接拥有或控制，则推定存在“控制”，尽管保险监管机构可能会发现，当实体拥有或控制较少或较大数量的证券时，“控制”实际上存在或不存在。MBIA保险公司需要事先获得MBIA墨西哥监管机构的批准，才能转让其目前在MBIA墨西哥持有的股份。

保险保证金

国家保险公司和MBIA保险公司在它们开展业务的大多数州免除保险担保基金的评估。大多数州的担保基金法要求在该州开展业务的保险公司参加担保协会，该协会向在该州开展业务的受损或破产保险公司支付投保人和第三方索赔人的索赔。在大多数州，仅获准承保市政债券保险、金融保证保险和其他形式的保证保险的保险公司不受这些基金的评估，其投保人被禁止对这些基金提出索赔。

投资和投资政策

与公司业务相关的投资目标、政策和指导方针一般须经董事会财务与风险委员会审查和批准。与代表我们的保险公司进行投资活动有关的投资目标、政策和指导方针也须由各自的董事会或类似机构的投资委员会进行审查和批准。

Insight North America，LLC根据为每个此类投资组合采用的指导方针管理公司及其子公司的投资组合。与Insight Investment达成的协议一般规定，Insight Investment将有权管理公司及其子公司的固定收益投资组合，直至2022年12月31日，并根据这些投资组合保证某些最低收入。这些协议可以提前终止。

为了继续优化资本资源和提供支付索赔的能力，我们业务的投资目标和政策被量身定做，以反映其不同的战略和运营条件。国民银行的投资目标将保本作为首要目标，并以适当程度的流动性为前提，优化

税后

收入和总回报作为次要目标。MBIA公司的投资目标主要是保持充足的流动性，以满足索赔和其他公司的需求，其次是最大化

税后

在规定的投资风险范围内的收入。公司分部的投资目标是提供足够的流动资金，以应付到期债务，并在投资协议的情况下承担业务抵押品过账义务，同时最大化总的长期回报。

评级机构

公司不与穆迪投资者服务公司、标准普尔金融服务有限责任公司或Kroll Bond Rating Agency保持合同关系，但MBIA墨西哥公司与穆迪公司签订的必要合同除外。穆迪公司在没有与穆迪公司签订合同的情况下，酌情决定继续维持对MBIA公司及其其他子公司的评级。

资本设施

该公司目前没有维持资本安排。关于公司资本来源的讨论，请参阅本表格第二部分第七项“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析--流动性和资本资源”

10-K.

目录表

项目1.业务(续)

财务信息

请参阅本表格第二部分第8项合并财务报表附注中的“附注12：业务分部”

10-K

有关公司按部门划分的财务信息和按地理位置赚取的保费的信息。

员工与人力资本管理

截至2021年12月31日，MBIA在我们位于纽约Purchase曼哈顿维尔路1号的单一公司总部拥有87名员工，他们中没有人受到集体谈判协议的保护。近年来，我们只经历了适度的员工流动率，并认为我们的员工关系令人满意。MBIA的人力资本重点一直是在公司运营其投资组合时识别和留住关键人员。MBIA已经制定了继任计划，并确定了可以填补高级管理层和

半山区

管理职位，视需要而定。公司的高级管理团队和高级员工关系专业人员共同处理与员工相关的问题和倡议，并每年对人员进行全面审查，以使经理能够提供有意义的反馈和增长机会，并在必要时在公司内部授予晋升机会。公司继续依靠薪酬部分(如工资、现金奖金和长期激励计划奖励)来支持员工留任。该公司将业绩指标纳入年度奖金计划的一部分，增加了奖金潜力，以实现出色的业绩。我们利用第三方基准数据来建立基于市场的薪酬水平。我们认为，我们目前的薪酬和激励水平反映了作为我们绩效薪酬理念的一部分的高绩效预期。有针对性地使用针对关键人才的长期激励计划奖励是MBIA长期留住战略的重要组成部分。

可用信息

该公司有一个网站：www.mbia.com。本公司不会将其网站上的信息作为本表格的一部分，也不会通过引用将该等信息纳入本表格

10-K.

该公司通过其网站的“美国证券交易委员会备案”选项卡免费提供其所有美国证券交易委员会备案文件，包括表格上的年度报告

10-K,

表格上的季度文件

10-Q,

关于表格的当前报告

8-K

并在这些材料提交或提交给美国证券交易委员会后，在合理可行的情况下尽快对这些报告进行修改。

出于礼貌，本公司在其网站的“法律诉讼”部分发布精选的信息和文件，涉及本公司作为原告或被告的选定法律诉讼。本公司不一定会张贴每个程序的所有文件，也不承担修改或更新这些文件以反映事件或预期的变化的义务。完整的正式法庭记录可以通过联系每个诉讼事项悬而未决的相应法院的书记员办公室公开获取。

登记人的行政人员

本公司的高级管理人员及其截至2022年2月28日在本公司的当前年龄和职位如下：


名字	年龄		职位和任期
威廉·C·法伦		62	首席执行官兼董事(自2005年7月起担任首席执行官)
安东尼·麦基尔南		52	执行副总裁总裁兼首席财务官(2011年8月起担任首席执行官)
乔纳森·C·哈里斯		50	总法律顾问兼秘书(自2017年9月起担任执行干事)
Daniel M.Avitabile		48	总裁助理、总裁兼MBIA Corp.首席风险官(2017年9月起担任首席执行官)
亚当·T·伯贡齐		58	助理副总裁兼国家首席风险官(2017年9月起担任执行长)
克里斯托弗·H·杨		49	助理副总裁，国家石油公司首席财务官(2017年9月起担任首席执行官)
约瑟夫·R·沙钦格		53	主计长(自2017年5月起担任行政干事)

目录表

项目1.业务(续)

威廉·C·法伦于2017年5月当选为公司董事董事，并于2017年9月15日被任命为首席执行官。在被任命为首席执行官和董事之前，法伦先生曾担任公司首席运营官总裁、副总裁总裁和全球结构性金融部主管。法伦先生还兼任总裁和国家石油公司首席执行官。2005年7月至2007年3月1日，法伦先生任公司总裁副总经理兼企业及战略规划部主管。在2005年加入公司之前，法伦先生是麦肯锡公司的合伙人，

联席领导

该公司的公司财务和战略实践。

安东尼·麦基尔南分别于2012年5月1日和2016年3月11日被任命为执行副总裁总裁和首席财务官。就在这些任命之前，麦基尔南先生是总裁副董事长兼公司首席投资组合官。麦基尔南先生也是MBIA公司的董事长兼首席财务官。麦基尔南先生于2000年加入MBIA，担任信用分析集团副总裁总裁，并在2007年成为结构性金融保险投资组合管理组负责人之前管理企业保险投资组合管理组。

MBIA Inc.董事会于2017年9月15日任命Fallon先生担任与其名字相对的职位，并于2012年5月1日和2016年3月11日任命McKiernan先生担任与其名字相对的职位。

乔纳森·C·哈里斯是该公司的总法律顾问兼秘书。在被任命为总法律顾问兼秘书长之前，哈里斯先生曾担任助理副总裁和诉讼主管。哈里斯先生于2009年加入该公司，担任诉讼主管。在加入本公司之前，哈里斯先生是雷曼兄弟的诉讼律师，并在Willkie Farr&Gallagher的诉讼部门执业。MBIA Inc.董事会于2017年5月3日任命哈里斯先生担任上文与他名字相对的职位。

Daniel·M·阿维塔比尔是本公司助理副总裁总裁、总裁兼MBIA Corp.首席风险官。在2016年被任命为首席风险官之前，Avitabile先生管理MBIA Corp.的特殊情况小组，负责补救和减刑活动。Avitabile先生自2000年以来一直在MBIA工作，在那里他曾担任过保险投资组合管理、补救、公司战略和结构性金融新业务的职位。在加入MBIA之前，他曾在大通曼哈顿银行和道富银行任职。MBIA Inc.董事会和MBIA保险公司董事会分别于2018年2月13日、2017年9月15日和2016年3月11日任命Avitabile先生担任上述职务。

亚当·T·伯贡齐是该公司的助理副总裁总裁和国家保险的首席风险官，负责监督国家保险的所有风险和保险投资组合管理活动。在2010年重新加入公司时被任命为National首席风险官之前，BerGonzi先生受雇于市政和基础设施保险公司，他

共同创立的

并在2008年至2010年期间担任其首席风险官。MBIA Inc.和国家公共财政担保公司董事会分别于2016年5月3日和2010年11月15日任命BerGonzi先生担任上文与其姓名相对的职位。

克里斯托弗·H·杨是本公司副总裁助理兼National首席财务官。在2009年3月被任命为National首席财务官之前，杨先生于2001年至2009年在MBIA保险公司工作，担任过各种结构性金融职位和公司战略部门。MBIA Inc.和国家公共财政担保公司董事会分别于2018年2月13日和2009年3月5日任命Young先生担任上述职务。

约瑟夫·R·沙钦格是公司的财务总监。在2017年5月被任命为财务总监之前，Schachinger先生自2009年以来一直担任副财务总监。MBIA Inc.董事会于2017年5月3日任命Schachinger先生担任上文与他名字相对的职位。

第1A项。风险因素

风险因素中提到的“公司”是指MBIA Inc.及其国内和国际子公司。“我们”、“我们的”和“我们”是指MBIA Inc.或本公司，视上下文需要而定。我们的风险因素被分成不同的类别，并按以下顺序列出：

目录表

第1A项。风险因素(续)

风险因素“、”法律、监管和其他风险因素“、”资本、流动性和市场相关风险因素“、”MBIA公司风险因素“和”一般风险因素“。风险因素通常在每个类别中按重要性顺序列出。

保险投资组合损失相关风险因素

我们承保的一些州、地方和地区政府、财政当局和其他公共服务提供商，在美国或国外发行了我们承保的公共财政义务，它们正在经历财政压力，可能导致这些义务的信用损失或减值增加。

某些发行人报告称，财政压力导致税收大幅增加和/或支出减少或其他措施，以努力履行其财务义务。特别是，某些司法管辖区的养老金负债资金严重不足，这给其财务带来了额外的压力，通过谈判或根据《美国破产法》第9章进行重组尤其具有挑战性。如果我们公共财政投资组合中债务的发行人无法提高税收或增加其他收入、削减支出、减少债务和/或接受州或联邦援助，我们可能会遭受这些债务的损失或减值，这可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生实质性的不利影响。某些市政发行人经历的财务压力可能导致在允许市政发行人寻求破产保护的州申请破产保护。在这些仍然罕见的诉讼程序中，债券持有人债权的解决(进而包括债券保险人的债权)可能会受到其他债权人的法律挑战。

特别是，根据《波多黎各监督、管理和经济稳定法》(《波多黎各监督、管理和经济稳定法》)，波多黎各联邦及其几个公共公司和机构(“波多黎各”)报告了巨大的财政压力，目前正在美国波多黎各地区法院进行类似破产的诉讼程序。

联邦紧急事务管理局和其他联邦机构可能向波多黎各提供的任何援助的范围和期限尚不确定。此外，联邦政府通过采取行动向波多黎各提供救灾和支助服务而更多地参与，增加了遗留债务重组所固有的政治风险。这种风险可能导致普罗梅萨设立的独立监督委员会(“监督委员会”)监督波多黎各的债务重组，波多黎各本身或联邦政府基于波多黎各长期复苏前景的不确定性，寻求从债权人那里获得更大的让步。在这种情况下，National在波多黎各部分敞口上的损失可能会大幅增加。

截至2021年12月31日，National与波多黎各有关的未偿还债务有26亿美元。自2016年以来，波多黎各一直无法或不愿在到期时支付债务，因此，根据其保险单，National被要求在到期时支付未付本金和利息索赔。波多黎各可能继续不支付到期款项，这可能导致National支付额外的索赔款项，这可能是实质性的。2021年期间，波多黎各拖欠某些国家保险债券的预定偿债期限，国家保险公司支付了总计2.77亿美元的索偿总额。2022年1月1日，波多黎各还拖欠某些国家保险债券的预定偿债期限，国家保险债券和国家保险公司支付的总索赔总额为4700万美元。尽管National将寻求追回其在担保下支付的任何索赔款项，但不能保证它将能够追回此类款项。在其索赔支付最终大大超过其索赔追回的情况下，National将遭受这些债务的损失，这可能对我们的业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响。

2021年2月22日，National同意加入一项日期为2021年2月22日的计划支持协议(GO PSA)，其中包括监督委员会、GO债券和PBA债券的某些持有人、Assured Guaranty Corp.和Assured Guaranty City Corp以及Syncora Guaranty Guaranty Inc.与GO和PBA标题III案件相关的计划支持协议。GO PSA规定，除其他事项外，National将按比例获得可分配现金、新发行的一般义务债券、或有价值工具和某些费用。GO PSA于2022年1月30日进行了修订(经修订的GO PSA)，将终止日期从2022年1月31日提前至2022年3月15日。

目录表

第1A项。风险因素(续)

2021年4月12日，国家，Assured Guaranty Corp.，Assured Guaranty City Corp.和监督委员会原则上达成协议，解决某些追回索赔，并规定向波多黎各骇维金属加工和运输管理局(“HTA”)第三章案件的债券持有人分配现金、债券和或有价值工具，但前提是完成有关HTA调整计划(“HTA PSA”)的计划支持协议的谈判。2021年5月5日，National Assured Guaranty Corp.、Assured Guaranty City Corp.和监事会签订了HTA PSA。披露声明于2021年7月27日获得批准。

英联邦第三章案件的确认听证会于2021年11月23日结束。2022年1月14日，监督委员会提交了经修订的波多黎各联邦第八次修正调整计划的最后草案，法院于2022年1月18日签署了确认令。不能保证该计划将在修订后的GO PSA(目前为2022年3月15日)或破产法院允许的时间内生效。

2019年5月3日，PREPA、监督委员会、波多黎各财政机构和金融咨询机构(“AAFAF”)、PREPA债券持有人特设小组(“特设小组”)以及Assured Guaranty Corp.和Assured Guaranty City Corp.签订了最终重组支持协议，该协议于2019年9月9日修订，将National和Syncora Guaranty，Inc.作为支持方(修订后的“RSA”)。规则9019批准RSA的听证会已经推迟了几次，最近一次由于冠状病毒危机被推迟，直到另行通知。RSA计划的债务重组在以下情况下才会生效：(1)确认ProMesa下的调整计划；(2)谈判和完善最终文件和法律意见；(3)颁布和实施支持波多黎各的立法；(4)获得波多黎各监管部门的批准，每个结果都是不确定的，并面临不同程度的风险。此外，RSA考虑的重组受到了各方的批评，包括波多黎各政府成员和其他利益攸关方。这一反对意见可能会对监督委员会和RSA各方获得规则9019命令和批准RSA的能力产生不利影响。

2022年2月18日，PREPA债券持有人特设小组提交了一项紧急动议，要求强制调解并为PREPA计划设定最后期限，2022年2月22日，National提交了一项动议。法院同意就这项紧急动议制定一个快速简报时间表，并将在2022年3月1日之前审议提交的诉状。

请参阅本表格第二部分第7项“管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析-经营成果-美国公共财政保险波多黎各风险敞口”一节

10-K

获取有关我们在波多黎各的风险敞口的更多信息。

损失准备金估计和信贷减值会受到额外不确定性的影响，损失准备金可能不足以支付潜在的索赔。

我们的保险公司出具了金融担保保单，为长期担保的债务的财务履行提供保险，这些保单是无条件和不可撤销的。根据我们几乎所有的保单，我们无权取消保单。我们不使用其他类型保险公司惯常使用的精算方法来确定我们的损失准备金。建立适当的损失准备金水平是一个内在的不确定过程，涉及管理层的许多假设、估计和主观判断，因此，无法保证我们的保险投资组合中未来的净索赔不会超过我们的损失准备金。如果我们的损失准备金不足以弥补实际损失，我们的经营业绩和财务状况可能会受到重大不利影响。我们使用财务模型来预测我们投保投资组合(包括投保衍生品)的未来净索赔，并建立损失准备金，估计减值和相关回收。不能保证基于这些模型的未来亏损预测和减值将最终反映我们所经历的实际亏损、减值和恢复。此外，这些估计所依据的假设的微小变化可能会对亏损预期产生重大影响。例如，我们的损失准备金被折现为净现值，反映了我们在一段时间内而不是在加速的基础上支付索赔的一般义务。无风险利率是根据美国公认的会计原则用来贴现我们的损失准备金的，而

到期收益率

每家保险公司的固定收益投资组合(不包括现金和现金等价物以及其他非旨在抵销长期负债的投资)

年终

用于根据法定会计原则贴现各保险公司的损失准备金。因此，保险公司固定收益投资组合的无风险利率或收益率的变化可能会对损失准备金产生重大影响。

目录表

第1A项。风险因素(续)

美国和其他地方的政治和经济状况可能会对我们的业务和经营结果产生实质性的不利影响。

作为一家金融担保公司，我们的保险风险敞口和我们的经营结果可能会受到美国和世界各地一般政治和经济状况的实质性影响。全球普遍动荡，包括欺诈、恐怖主义、灾难性事件、自然灾害、新型冠状病毒等大流行

新冠肺炎

(“COVID-19”),

或者类似的事件可能会扰乱美国和其他国家的经济，在这些国家，我们已经为风险敞口提供了保险或开展了业务。见“风险因素”传播所致的大流行

新冠肺炎

可能会对我们的财务状况和经营结果以及我们业务的其他方面产生不利影响，请在法律、监管和其他风险因素下了解更多信息

新冠肺炎。

在美国以外的某些司法管辖区，我们面临着更高的政府干预风险，这些风险包括资产国有化或没收、监管变化、无法在法庭上或以其他方式执行我们的权利以及腐败，这可能会导致我们因所投保的风险敞口而蒙受损失或声誉损害。

美国各级政府的预算赤字，经济衰退，企业，市政，主权，

次主权国家

或者，消费者违约率和其他一般经济状况可能会对我们的保险投资组合和本公司的投资组合的表现产生不利影响。此外，我们面临关联风险，因为任何此类事件或一系列事件可能会导致多个信用损失，特别是由商务和个人旅行收入支持的风险敞口，例如由酒店税支持的债券。

财务建模涉及最终结果的不确定性，这使得很难估计流动性、潜在的索赔支付、损失准备金和公允价值。

该公司使用第三方和内部财务模型来估计流动资金、潜在的索赔支付、损失准备金和公允价值。我们使用内部财务模型进行流动性压力情景测试，以确保我们保持足够的现金和流动性证券，以满足我们的付款要求。这些计量是按法人实体和经营部门进行的。我们还依赖内部生成的财务模型，并辅之以第三方生成的模型，以估计与我们承保的高度复杂的证券相关的因素，包括标的资产的未来信用表现，并评估结构、权利和我们随着时间的推移可能承担的义务。我们还使用内部模型进行持续的保险投资组合监控，估计基于情况的损失准备金，并在适用的情况下，以公允价值报告我们在合同下的义务。我们可能会使用第三方模型来补充此类模型，或者使用第三方专家咨询我们的内部建模专家。内部和外部模型都会受到模型风险和信息风险的影响，不能保证从第三方收到的模型中的输入将是准确的，或者模型本身在估计我们的流动性、潜在的未来偿付索赔、相关的损失准备金和公允价值方面是准确或全面的，或者它们与我们的竞争对手、交易对手或其他市场参与者所采用的方法相似。特别是对我们索赔金额的估计，可能会对我们的流动性状况产生重大影响。我们可能会不时更改我们的估计索赔付款、损失准备金或公允价值模型。这些变化可能会对我们的财务业绩产生实质性影响。

我们的风险管理政策和程序可能无法充分发现或防止未来的损失。

我们定期评估我们的风险管理政策和程序。作为这种评估的结果，我们可能会采取措施，改变我们的内部风险评估能力和程序、投资组合管理政策、系统和程序，以及我们在不断变化的市场条件下监测和评估我们投保投资组合表现的政策和程序。然而，不能保证这些措施足以避免未来的损失。在某些情况下，亏损可能是巨大的，特别是如果亏损发生在我们有大量名义敞口的交易上，或者发生在一笔具有大笔子弹式到期日的交易上。

法律、监管和其他风险因素

监管改革可能会对我们的业务产生不利影响，监管规定限制了投资者影响股东可能认为符合他们最佳利益的收购或企业合并的能力。

金融保证保险业历史上一直并将继续受到政府监管的直接和间接影响，包括保险法、证券法、税法、判例。

目录表

第1A项。风险因素(续)

以及影响资产担保债务和市政债务的会计规则，以及这些法律的变化。不遵守适用的法律和法规可能会使我们的保险公司和/或其选民面临罚款、被吊销保险执照以及无法从事某些业务活动的风险，视情况而定。这些法律还限制了投资者在未经保险监管机构批准的情况下影响收购或企业合并的能力。

法律和法规的变化或其解释可能会使我们的保险公司受到增加的损失准备金和资本金要求或更严格的监管，这可能会对我们的财务状况和经营业绩造成重大不利影响。最后，会计准则和法规的变化可能需要修改我们的会计方法，无论是预期的还是之前的时期；这种变化可能会对我们报告的财务结果产生不利影响，和/或使投资者更难了解我们业务的经济性，从而可能影响我们可能选择追求的业务类型或业务量。

我们的保险公司可能会成为监管行动的对象。

我们的保险公司受到各种法律和法规的限制，要求它们保持符合条件的投资，以支持其准备金和规定的最低盈余。此外，如果我们的保险公司这样做会导致他们无法满足这些要求，我们的保险公司可能会被限制这样做，如果我们的保险公司不符合这些要求，纽约州金融服务部(“NYSDFS”)可能会对我们施加以下进一步描述的其他补救行动。

根据纽约州保险法(下称“纽约州保险法”)，金融服务总监(下称“总监”)可申请命令，指示在某些情况下，包括在公司无力偿债的情况下，如该公司故意违反其章程或《纽约保险法》，或如该公司经审查后发现，其进一步的业务处理将对其投保人、债权人或公众构成危险，则可申请命令，指示该公司恢复或清盘。监督亦可暂时吊销保险人牌照、限制其发牌权力，或限制在纽约所作的保费金额，如监督在聆讯后裁定该保险人对投保人的盈余不足以应付其未清偿的负债或财政需要。如果总监对National采取任何此类行动，可能会导致减少或取消向MBIA Inc.支付股息。

除了监督有权启动修复或清盘程序外，如果监督发现MBIA保险公司的负债超过其承认的资产，监督可以利用其在《纽约国际法院条例》第1310条下的权力，命令MBIA保险公司停止支付索赔(“1310命令”)。如果MBIA保险公司不相信MBIA保险公司将有能力支付预期的索赔，持续高额的赔付、延迟或未能实现预期的赔偿以及某些其他因素可能会对MBIA保险公司的流动性及其及时履行其保险义务的能力产生实质性的不利影响，并可能导致NYSDFS将MBIA保险公司置于恢复或清算程序中，或发布1310命令。见“MBIA Corp.风险因素”中的“MBIA保险公司恢复或清算程序可能加速公司的某些其他义务并产生其他不利后果”，或1310命令。

私人诉讼索赔可能会对我们的声誉、业务、运营结果和财务状况产生重大不利影响。

MBIA Inc.及其子公司的合并财务报表附注中的“附注19：承付款和或有事项”在本表格第二部分第8项中作了进一步阐述

10-K,

本公司和/或其附属公司在某些诉讼中被列为被告，在正常业务过程中，可能是新的或受威胁的法律诉讼的被告或一方。尽管本公司打算对当前或未来的任何行动进行积极的辩护，但不能保证它会在任何此类行动中获胜，任何不利的最终结果可能导致损失和/或对我们的声誉、业务、运营结果或财务状况产生重大不利影响。

目录表

第1A项。风险因素(续)

根据《国税法》第382条的所有权变更可能会对税收产生重大不利影响。

关于我们股票的交易，我们未来可能会经历国内税法第382条所指的“所有权变更”。一般而言，在测试期内(通常是三年)，某些股东在我们股票中的总持有量增加50个百分点以上，就可能导致所有权变更。如果发生所有权变更，我们使用某些税收属性的能力可能会受到限制，包括某些损失、抵免、扣减或纳税依据。2018年5月2日，MBIA Inc.的股东批准了对公司

附例、

该协议早些时候已被MBIA Inc.的董事会采纳。修正案对公司股票的某些收购施加了限制，否则可能会增加第382条所指的所有权变更的可能性。该修正案一般禁止任何人通过直接或通过归属获得5%或更多的公司普通股的流通股而成为“第382条5%的股东”，并一般将限制现有的“第382条5%的股东”根据第382条增加他们在紧接修正案生效日期之前的持股百分比超过1个百分点的所有权权益，或者，如果低于修正案生效日期后的百分比，则限制现有的“382 5%股东”增加其所有权权益。然而，当这些限制可能对公司的财务状况产生重大不利影响时，不能保证MBIA公司不会进行所有权变更。

美国联邦所得税法的变化可能会对公司递延税金净资产的价值产生重大不利影响。

MBIA Inc.持有递延税项净资产，其价值是根据确定时有效的联邦公司税率计算的。适用的美国税收法律和法规的变化，或其解释和应用，包括追溯力的可能性，可能会影响我们的递延税项净资产。由于本公司已于2017年就其递延税项净资产设立全额估值准备，因此，对本公司递延税项净资产的任何调整，可能会导致本公司的估值准备出现相应变化，对本公司的资产负债表或损益表不会造成任何影响。

无效的内部控制，包括对财务报告的内部控制，可能会对我们的业务、财务状况、运营结果和声誉产生实质性的不利影响。

我们不能肯定我们不会在未来发现控制缺陷或重大弱点。如果我们未能纠正重大弱点或未能在未来保持对财务报告的有效内部控制，此类失败可能导致我们的年度或季度财务报表出现重大错报，无法及时预防或发现，并可能导致投资者和其他用户对我们的财务报表失去信心，限制我们筹集资金的能力，并对我们普通股的交易价格产生负面影响。此外，未能纠正重大缺陷或未能保持对财务报告的有效内部控制可能会对我们的业务、财务状况、经营结果和声誉产生重大不利影响，可能会削弱我们及时向美国证券交易委员会提交定期报告的能力，使我们面临诉讼和监管行动，并导致我们在未来与实施补救措施相关的大量额外成本。

由猪流感的蔓延引起的大流行

新冠肺炎

可能会对我们的财务状况和运营结果以及我们业务的其他方面产生不利影响。

新冠肺炎

仍然是一种持续的大流行。虽然遏制的努力

新冠肺炎

在美国一直有效(分发疫苗和强化疫苗、推广和使用口罩以及社会距离)，目前和较长期的影响

新冠肺炎

目前仍不确定。对我们的保险或投资组合或一般业务运营是否存在任何影响或影响的程度，将取决于高度不确定的未来事态发展，包括但不限于疫情未来的严重性，以及在州和联邦一级为遏制或解决其影响而采取的金融和监管行动的有效性。我们也无法预测应对疫情的政治、法律和监管对策，如援助各州或市政当局的性质和条件、税收政策或旨在帮助受影响个人的计划，将如何影响我们的业务。

目录表

第1A项。风险因素(续)

为抗击这一大流行的经济影响而通过的联邦立法意义重大，其中包括2020年2.7万亿美元的冠状病毒援助、救济和经济安全法案，其中包括大量援助以抵消

新冠肺炎

公共部门发行人的相关支出，包括州、地区、医疗保健、高等教育和交通发行人。此外，美联储已表现出促进直接支持市政市场的金融体系稳定的意愿，例如2020年创建的市政贷款工具。2021年3月，国会通过了《2021年美国救援计划法案》，这是一项1.9万亿美元的经济刺激计划，旨在进一步稳定金融体系。这项法律向州和地方政府分配了近3500亿美元的援助，以弥补大流行造成的收入损失，对这些资金的使用限制相对较少。尽管针对州和地方市政当局的史无前例的联邦援助金额削弱了疫情的影响，但并非国家保险投资组合中所有债务的发行者都有资格获得援助。此外，如果发行人无法提高税收、减少支出或接受联邦援助，该公司可能会在这些债务上经历新的或额外的损失或减值，这可能会对其业务、财务状况和财务业绩产生实质性的不利影响。

对宏观经济因素造成的任何不利发展

COVID-19，

包括但不限于经济活动和确定性下降、失业增加、贷款违约或拖欠增加以及市政预算压力增加，包括由于税收减少以及无法增税或限制支出，都可能对我们投保投资组合的表现以及我们的业务、财务状况和运营结果产生实质性和不利影响。具体地说，这种不利影响可能会影响我们承保的个人市政或结构性融资信用是否能够继续履行其偿债义务或避免长期减值，从而可能导致违约增加，以及我们将有义务为相关保单支付的索赔金额。这样的增长可能会导致我们修改我们之前提供的损失预测或其他指导。特别是，某些有保险的市政信贷，包括与波多黎各有关的信贷，可能会面临压力，这部分取决于承诺用于偿还债务的税收、费用和收入的性质，以及它们对相关经济活动放缓的敏感性。此外，基本本金义务由住宅或商业抵押贷款和抵押贷款支持证券组成的结构性融资政策，可能会因借款人延迟或未能在到期时支付本金和利息，或推迟或暂停政府当局针对拖欠或违约抵押贷款采取的止赎或执法行动而受到负面影响。这些交易还受到服务商风险的影响，这些风险与交易服务商的问题有关，可能对标的资产的表现产生不利影响。此外，我们的一些信贷，特别是在我们的国际公共金融部门，具有很大的特点, 在短期偿债方面，无法保证MBIA保险公司的流动性状况能够满足在此类信贷的发行人不能或不愿意再融资或偿还其债务时产生的任何索赔。此外，疫情及其后果可能导致的任何全国性衰退，都可能给我们所有投保的投资组合带来额外但未知的信用风险。

此外，我们的流动资金状况和我们的投资组合(特别是我们持有的投资资产的估值)可能会因市场的发展而受到不利影响。

新冠肺炎

大流行及其结果的不确定性。利率的变化、市场流动性的减少或美国或全球经济状况的持续放缓也可能对这些资产的价值和现金流或投资组合的收益和收入产生不利影响。此外，极端的市场波动可能会影响我们对市场事件做出有效反应的能力。市场混乱、可观察到的市场活动减少或无法获得信息，在每一种情况下，都是由于

COVID-19，

这可能会限制我们获得用于得出某些估计和假设的关键信息，这些估计和假设与我们的财务报告中或其他方面的金融工具价值估计有关，包括与我们对金融资产当前预期信贷损失的估计有关的长期宏观经济假设的估计和变化。限制获得此类投入可能会使我们用于经营业务的财务报表余额、估计和假设受到更大的变异性和主观性的影响。

此外，虽然我们已经实施了业务风险管理和业务连续性计划，并采取了预防措施和其他预防措施来应对这一流行病，但不能保证这些措施将防止对我们的业务业务产生实质性影响。虽然我们的员工一般不再远程工作，但如果我们再次被要求或选择关闭我们的办公室，长期的远程工作安排可能会带来运营风险，包括但不限于网络安全风险，以及

目录表

第1A项。风险因素(续)

削弱了我们管理业务的能力。我们还将某些业务活动外包给第三方，因此也依赖于这些第三方业务连续性计划的成功实施和执行。如果我们将某些业务活动外包给的一个或多个第三方由于

COVID-19，

它可能会对我们的业务、财务状况、运营结果、流动性和现金流产生实质性的不利影响。

资本、流动性与市场相关风险因素

我们是一家控股公司，在很大程度上依赖于National的现金流。现金流中断或无法获得第三方资本可能会对我们的业务、经营业绩和财务状况产生重大不利影响，并最终对流动性产生不利影响。

作为一家控股公司，MBIA Inc.在很大程度上依赖National的股息来支付债务的本金和利息，以及其他项目。我们预计，在可预见的未来，仅National公司就将成为该公司的股息来源，它将受到适用于保险公司的各种法律和法规限制，这些限制限制了它可能支付的现金股息、贷款和预付款的金额。见本表格第1部分第1项中的“纽约州股息限制”和本表格第II部分第8项中MBIA公司及其子公司合并财务报表附注中的“注14：保险法规和股息”。

10-K

以进一步讨论股息问题。

我们也可能不时寻求从外部筹集资金。公司获得外部融资的渠道以及这种融资的成本将受到各种因素的影响，这些因素可能包括(I)公司的长期债务评级，(Ii)National公司的预期股息，(Iii)我们保险公司的财务状况和业务前景，以及(Iv)对MBIA公司和我们保险公司财务实力的看法。不能保证无法以有利的条件获得足够的资本，或者根本不能保证不会对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。

因此，我们无法以有利的条件获得资本，可能会对我们支付亏损和债务、支付股本股息、支付债务本金和利息、支付运营费用以及对子公司进行资本投资的能力产生不利影响。此外，未来为股权或与股权挂钩的证券筹集资本可能会导致公司股东的股权被稀释。此外，公司可以发行的一些证券，如优先股或公司运营子公司发行的证券，可能拥有优先于普通股的权利、优惠和特权。

MBIA Inc.有大量债务，可能会产生额外的债务，这可能会对我们的财务状况和/或我们未来获得融资、对业务变化做出反应和/或履行我们的义务的能力产生不利影响。

截至2021年12月31日，MBIA Inc.的中期票据负债为5.9亿美元，高级票据负债为3.06亿美元，投资协议负债为2.74亿美元。我们的巨额债务和其他负债可能会产生重大后果，因为：

•

如果出现这种需要，我们可能无法获得额外的融资，这可能会限制我们偿还债务的能力；

•

MBIA Inc.的大部分财务资源必须专门用于支付我们债务的本金和利息，从而减少了可用于其他目的的资金；

•

我们可能更难履行对债权人的义务，导致此类债务可能违约和加速；

•

我们可能更容易受到普遍不利的经济和行业状况的影响；

•

我们为债务再融资的能力可能有限，或者相关成本可能会增加；

•

我们适应不断变化的市场情况的灵活性可能会受到限制；以及

•

我们面临利率和外币汇率波动的风险，因为我们的部分负债是浮动利率或以外币计价的。

目录表

第1A项。风险因素(续)

信贷市场的不利发展可能会对MBIA Inc.提供抵押品和满足其他流动性需求的能力产生实质性的不利影响。

目前，MBIA Inc.的很大一部分现金和证券是以投资协议债务、公司间融资安排和衍生品为抵押的，这限制了其通过出售资产筹集流动性的能力。如果以MBIA Inc.的债务为抵押的资产的市值或评级资格下降，我们将被要求抵押更多符合条件的资产，以满足针对这些债务的最低要求抵押品金额。在这种情况下，我们可以出售可能有重大损失的资产，通过公司间融资机制为无担保资产融资，或使用自由现金或其他资产，尽管不能保证这些战略是否可用或足以满足流动性要求。

利率和外币汇率的水平，以及某些银行同业拆息的终止，都可能对我们的财政状况产生重大和不利的影响。

现行利率水平的上升可能会对我们的投资组合的价值产生不利影响，从而影响我们的财务状况。在必须出售投资以支付保险风险或其他债务的情况下，此类投资可能会以折扣价出售。利率的上升也对我们公司业务中以我们的投资协议债务为抵押的投资的价值产生了不利影响，这将要求公司向其交易对手提供额外的抵押品。在保险业务中，就信用风险而言，利率上升可能会导致我们的浮动利率负债保险投资组合的交易压力增加。提高利率还可能导致救助准备金的现值较低，而利率下降可能导致未来损失付款的现值较高。

较低的利率可能导致净利息收入减少，因为鉴于对流动性的日益重视，现在有大量资产以现金和现金等价物的形式持有。较低的利率也将对我们公司业务中的利率掉期合同的价值产生不利影响，并将要求公司向其交易对手提供额外的抵押品。

此外，我们的多项债务发行、利率互换合约及金融投资均与银行同业拆息挂钩，包括伦敦银行同业拆息(“LIBOR”)，而与投保信贷交易有关的资产或负债亦可与LIBOR挂钩，作为适用的参考利率。2017年7月，英国金融市场行为监管局宣布，2021年后，它将不再说服或要求银行提交LIBOR利率。随后，在2020年11月30日，伦敦银行间同业拆借利率的管理人洲际交易所基准管理局宣布，计划在2021年12月31日之后立即停止发布一周和两个月的美元LIBOR设置，以及(Ii)在2023年6月30日发布剩余的美元LIBOR设置，即隔夜以及一个、三个月、六个月和十二个月的设置。除其他事态发展外，上述公布亦导致LIBOR的未来存在不确定性，而LIBOR作为基准利率的潜在或实际终止可能会对基于LIBOR或与LIBOR挂钩的金融资产和负债的价值、回报和交易市场产生不利影响。此外，不能保证我们和其他市场参与者将为实际停止伦敦银行间同业拆借利率做好充分准备，这可能会对合同机制产生不可预测的影响，也可能产生不利的经济影响。

此外，本公司在以美元以外货币计价的资产和负债方面面临外币汇率波动风险。除了以外币计价的保险负债外，我们企业部门的部分剩余负债以美元以外的货币计价，我们企业部门的资产主要以美元计价。因此，美元对外币的疲软可能会大幅增加我们的潜在义务和法定资本敞口。相反，该公司进行以外币计价的投资，外币对美元的疲软将降低此类投资的价值

非美国

美元计价的资产。汇率在最近一段时间大幅波动，未来可能会继续波动，这可能会对公司的财务状况、经营业绩和现金流产生不利影响。

MBIA Corp.风险因素

如上所述，出于本文所述的原因，我们认为MBIA Corp.不会为MBIA Inc.提供显著的经济或股东价值。

目录表

第1A项。风险因素(续)

本表格第二部分第7项“财务状况和经营成果--经营成果--国际和结构性金融保险”的讨论和分析

10-K.

此外，同样如本文进一步描述的，鉴于MBIA Inc.和MBIA Corp.作为独立的法人实体分离，实体之间没有任何交叉违约，以及MBIA Inc.不依赖MBIA Corp.收取股息，我们不认为NYSDFS对MBIA保险公司的恢复或清算程序会对MBIA Inc.的财务状况或流动性产生任何实质性的经济影响。然而，不能保证MBIA保险公司的财务状况或恢复或清算程序不会对MBIA公司产生不利影响。出于这个原因，以及对MBIA公司风险的独立理解，下面列出了关于MBIA公司的风险因素。

持续高额的损失赔付和延迟或未能实现预期的保险交易回收可能会对MBIA保险公司的法定资本及其满足流动性需求的能力造成重大不利影响，如果NYSDFS得出结论认为MBIA保险公司将无法支付预期的索赔，则可能导致NYSDFS将MBIA保险公司置于恢复或清算程序中。

MBIA保险公司对这样的风险特别敏感，即它将没有足够的资本或流动资源来履行到期的合同付款义务，或为终止保险敞口以避免损失而进行和解付款。虽然管理层对MBIA保险公司的预期流动性和资本预测反映了足够的资源来支付预期的索赔，但资本和流动性预测存在风险，因为MBIA保险公司剩余的保险敞口及其预期的残值回收可能不稳定。这种波动性存在于MBIA保险公司可能收取的残值中，尤其包括对其就Zohar债务抵押债券(CDO)发行的保险票据支付的索赔的追回。

2003-1,

LIMITED和Zohar II

2005-1

CDO(统称为“Zohar索赔付款”)以及其剩余投保投资组合中的风险敞口，可能会恶化并导致大量额外的损失准备金和索赔付款，包括对保险风险敞口的索赔，在某些情况下可能需要巨额子弹式偿付。

于2019年7月，MBIA保险公司完成MZ Funding LLC(“MZ Funding”)与若干买方之间的融资安排(“再融资安排”)，据此，买方或其联属公司(统称“高级贷款人”)同意为MZ Funding的未偿还投保优先票据进行再融资，而MBIA Inc.则收到经修订的MZ Funding附属票据。关于再融资安排，高级贷款人购买了由MZ Funding发行的新优先票据，本金总额为2.78亿美元。2021年，MBIA Corp.全额偿还了已投保优先票据的未偿还金额。2021年12月31日之后，MBIA Inc.同意以较低的利率将本金总额为6800万美元的MZ Funding次级票据的到期日延长至2022年4月20日。再融资安排在MBIA Inc.及其附属公司合并财务报表附注的“附注10：债务”中有更详细的描述。

10-K.

尽管MBIA保险公司相信，在2020年3月底之前，对据称由上述Zohar CDO的保荐人和前抵押品经理控制和管理的公司的贷款和股权将获得大量回收，但到目前为止，Zohar CDO在投资组合公司的权益回收一直低于预期，其余Zohar抵押品的可变现价值仍存在重大不确定性。此外，随着其余投资组合公司的货币化进程继续与新的董事和经理协调展开，以及有关投资组合公司财务状况的新信息被披露，我们将继续修订我们对复苏的预期。不能保证这些信息不会导致我们对任何单个投资组合公司复苏的预期进行实质性修订。

如果Zohar抵押品的收回金额低于我们的预期，MBIA保险公司可能会遭受额外的、潜在的巨额损失，这可能会对其法定资本和流动性造成重大损害。此外，MBIA保险公司认为，如果NYSDFS在任何时候得出结论认为MBIA保险公司将无法履行其根据其他已发布保单所承担的义务，NYSDFS可能会根据NYIL第74条将MBIA保险公司置于恢复或清算程序中，和/或采取NYSDFS认为必要的其他行动来保护MBIA保险公司的利益

目录表

第1A项。风险因素(续)

公司的投保人。启动此类程序或采取其他此类行动的决定由NYSDFS专属控制。在这方面，NYSDFS享有广泛的自由裁量权，他们可能做出的任何决定都不会局限于对上述事项的考虑。然而，如上所述，鉴于MBIA Inc.和MBIA Corp.作为独立的法人实体分离，实体之间没有任何交叉违约，以及MBIA Inc.不依赖MBIA Corp.收取股息，我们认为NYSDFS对MBIA保险公司的恢复或清算程序不会对MBIA Inc.产生任何重大的经济长期流动性影响。

MBIA Corp.为继续表现不佳的某些交易提供保险，亏损增加或在收回预期回收方面的延迟或失败可能会对其财务状况和经营结果产生重大不利影响。

MBIA Corp.承保的某些结构性金融交易仍不稳定，可能会导致额外的损失，这可能是巨大的。MBIA Corp.还在其住房抵押贷款支持证券(RMBS)和债务抵押债券(CDO)风险敞口上记录了大量损失准备金，无法保证这些准备金是否足够，特别是在经济恶化的情况下。这些交易还受到服务商风险的影响，服务商风险与交易服务商的问题有关，可能对标的资产的表现产生不利影响。截至2021年12月31日，MBIA Corp.在我们的RMBS交易中记录了预期的RMBS回收8800万美元，包括与合并VIE相关的回收，以偿还我们过去和未来的预期索赔。其中，4300万美元包括在“可追回的保险损失”中，4500万美元包括在公司综合资产负债表的“损失和损失调整费用准备金”中。RMBS恢复涉及信托结构中的结构特征，这些结构特征允许公司就之前支付的索赔获得补偿。这些特定信托的补偿包括从交易的超额价差产生的补偿。承保RMBS证券化的超额利差是指抵押贷款抵押品的利息流入与承保的RMBS票据的利息流出之间的差额。不能保证这一复苏将完全实现或在预期的时间框架内实现。

MBIA保险公司的恢复或清算程序可能会加速公司的某些其他义务，并产生其他不利后果。

如上所述，MBIA保险公司继续面临一些重大风险和意外情况，如果实现，可能导致MBIA保险公司被NYSDFS置于恢复或清算程序。在MBIA保险公司恢复或清算程序的情况下，本公司可能受到以下事项的约束：

•

由MBIA保险公司承保的MBIA Global Funding LLC(“GFL”)发行的MTN将加速。如果GFL未能支付GFL MTN项下的加速金额，MTN持有人将向MBIA保险公司提出预定利息和本金支付的保单索赔；

•

MBIA保险公司的诉讼程序可能会加速MBIA Inc.发布的某些投资协议，在某些情况下，包括全额支付。虽然投资协议完全以高质量的抵押品作抵押，但这些金额的结算可能会减少MBIA Inc.的流动性资源，如果MBIA Inc.未能支付这些投资协议下的加速金额，或者获得这些投资协议的抵押品被认为不足以支付到期的加速金额，投资协议的持有人将向MBIA保险公司提出保单索赔；

•

根据国家保险公司和MBIA保险公司之间的再保险协议(关于协议的说明，请参阅第1项“我们的保险业务”，“再保险”)，MBIA保险公司应向国家保险公司支付的分期付款保费可以中断、推迟或从属于MBIA保险公司的投保人的索赔；

•

复原人或清盘人将取代MBIA保险公司的董事会，控制MBIA保险公司的业务和资产，这将导致公司失去对MBIA保险公司的控制，并可能改变MBIA保险公司的战略和管理；以及

目录表

第1A项。风险因素(续)

•

MBIA Inc.的计划外费用，以及MBIA保险公司因任命一名康复者或清盘人为接管人而产生的重大额外费用，以及向该康复者或清盘人支付顾问的费用和开支。

收入和流动性将受到分期付款保费变现下降的不利影响。

由于其保费收入的很大一部分是分期付款，MBIA Corp.有一个嵌入的未来收入来源。MBIA公司实际实现的分期付款保费金额未来可能会减少，原因包括提前终止保险合同、加速提前支付标的债务、折算现有财务保证保险单或

不付款。

这样的减持将导致收入下降和流动性减少。

一般风险因素

信息技术和其他操作系统中断，或未能维护驻留在这些系统上的敏感数据的安全性、保密性或隐私，可能会损害我们的业务。

我们在很大程度上依赖于我们的信息技术和其他操作系统，以及我们用来运营业务的数据的完整性和及时性。由于完全或部分超出我们控制范围的事件或情况，这些系统可能无法正常运行或失效。此外，我们还面临着其他人的运营和技术失败的风险，包括我们将服务或业务运营外包给他们的各种金融中介机构、供应商和各方。如果这一风险成为现实，我们可能会遇到运营困难、成本增加和其他对我们业务的不利影响。

尽管我们实施和维护了一项包括各种安全措施的网络安全计划，但我们的信息技术系统、网络和数据可能受到网络攻击或物理攻击

入室盗窃，

未经授权篡改或其他安全漏洞，导致未能维护敏感信息的安全性、保密性或隐私。

信息技术和其他操作系统中断，或由于我们或其他人的行为或不作为而未能维护此类系统上驻留的敏感数据的安全性、保密性或隐私，可能会延迟或破坏我们的业务能力，损害我们的声誉，使我们受到监管制裁和其他索赔，导致收入损失和/或以其他方式对我们的业务造成不利影响。

该公司依赖于关键高管，这些高管中的任何一个的流失，或者它无法留住其他关键人员，都可能对其业务产生不利影响。

公司的成功在很大程度上取决于其人力资本管理，包括留住合格员工的能力，以及高级管理层和其他关键员工实施其业务战略的能力。本公司相信，在本公司经营的业务范围内，可供聘用的合格行政人员数目有限。该公司在很大程度上依赖于首席执行官威廉·C·法伦和其他高级管理人员的服务。不能保证该公司将能够留住主要高管的服务。虽然本公司订有主要行政人员的继任计划，并预计任何主要行政人员的离职不会对其营运造成重大不利影响，但不能保证失去任何此等人士或本公司管理团队其他主要成员的服务，不会对其业务策略的实施造成不利影响。

项目1B。未解决的员工意见

本公司不时收到美国证券交易委员会工作人员对其根据修订后的1934年证券交易法提交的定期或当前报告的书面意见。本公司在本报告所涉年度结束前180天以上收到的任何意见均无悬而未决。

目录表

项目2.财产

该公司在纽约的Purchase拥有办公场所，公司、国家公司、MBIA公司和MBIA服务公司的总部都设在那里。该公司还在墨西哥墨西哥城租赁办公空间。该公司普遍认为，这些设施是足够的，并适合其目前的需要。

项目3.法律诉讼

有关本公司诉讼及相关事宜的讨论，请参阅MBIA Inc.及其附属公司合并财务报表附注第二部分第8项中的“附注19：承诺及或有事项”。在正常的业务运作过程中，MBIA Inc.可能涉及各种法律程序。出于礼貌，本公司在其网站的“法律诉讼”部分发布精选的信息和文件，涉及本公司作为原告或被告的选定法律诉讼。本公司不一定会张贴每个程序的所有文件，也不承担修改或更新这些文件以反映事件或预期的变化的义务。完整的正式法庭记录可以通过联系每个诉讼待决的相应法院的书记员办公室公开获取。

项目4.矿山安全信息披露

不适用。

目录表

第II部

项目5.注册人普通股市场、相关股东事项和发行人购买股权证券

该公司的普通股在纽约证券交易所上市，代码为“MBI”。截至2022年2月21日，公司普通股共有250名登记在册的股东。该公司在2021年或2020年期间没有就其普通股支付现金股息。本公司某些子公司是否有能力以现金股利或其他方式向本公司转移资金的情况，请参阅本年度报告中的“业务保险条例”。

于2021年期间，本公司或National并无购买或回购任何股份。于2020年内，本公司或National根据本公司董事会(“董事会”)于2020年5月及2017年11月批准的回购授权，以1.98亿美元的代价回购或回购2,640万股股份，并用尽该等股份回购授权。2019年，本公司或National根据董事会于2017年11月批准的回购授权，以1.01亿美元的成本回购或回购了1110万股股份。

下表列出了本公司或National在2021年第四季度每月进行的回购。关于根据长期奖励计划授权发行的证券的进一步讨论，见第三部分中的“项目12.某些受益所有人的担保所有权和管理层及有关股东事项”。


月份	总数的股份购得 (1)		平均值价格付费单位分享		总人数股票购买方式为公开的一部分已宣布的计划		最大金额为可通过以下方式购买该计划(单位：百万)
十月		86		13.70		—	$	—
十一月		89		13.37		—		—
十二月		24,956		15.77		—		—

(1)指于十月、十一月及十二月在公开市场交易中回购的86股、89股及100股，作为对本公司

不合格

于十二月，本公司在公开市场交易中回购了24,856股递延薪酬计划的股份，以了结本公司长期激励计划下的奖励。

截至2021年12月31日，公司已发行283,186,115股普通股，每股面值1美元，已发行54,556,112股。

股票表现图表

下图比较了过去五个财年我们普通股--标准普尔500指数(S&P500 Index)和标准普尔500金融板块指数(S&P Financials Index)--的累计总股东回报(四舍五入至最接近的整美元)。该图假设以2021年12月31日的收盘价进行100美元的投资，并在不含佣金的情况下在各自的股息支付日将股息再投资于证券/指数。这张图并不能预测我们普通股的未来表现。

目录表

第五项。	注册人普通股、相关股东事项和发行人购买股权证券的市场(续)


	2016		2017		2018		2019		2020		2021
MBIA Inc.普通股		100.00		68.41		83.36		86.92		61.50		147.57
标准普尔500指数		100.00		121.82		116.47		153.13		181.29		233.28
标准普尔金融指数		100.00		122.14		106.21		140.30		137.83		185.90

消息来源：彭博金融公司

第六项。[已保留]

目录表

项目7.管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析

以下对MBIA Inc.财务状况和经营结果的讨论和分析应与本表格的其他部分一起阅读

10-K.

此外，对财务状况和经营结果的讨论和分析还包括MBIA公司管理层的意见陈述，这些陈述可能是根据1995年《私人证券诉讼改革法》的安全港条款作出的前瞻性陈述。这些陈述会受到某些风险和不确定因素的影响，这些风险和不确定因素可能导致实际结果与历史收益和目前预期或预测的结果大相径庭。请参阅本表格第一部分第1A项中的“前瞻性和警告性陈述”和“风险因素”。

10-K

以进一步讨论风险和不确定性。

本表格的这一部分

10-K

一般讨论2021年和2020年的项目和

按年计算

将2021年和2020年的结果进行比较。2019年项目讨论和

按年计算

此表中未包含2020年和2019年的比较结果

10-K

见公司年报第二部分第七项《管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析》

10-K

截至2020年12月31日的财年。

概述

MBIA Inc.及其合并子公司(统称为“MBIA”、“公司”、“我们”、“我们”或“我们”)在金融保证保险行业内经营。MBIA在三个运营部门内管理其业务：1)美国(美国)公共财政保险；2)公司；3)国际和结构性财政保险。我们的美国公共财政保险投资组合由国家公共财政担保公司(“国家”)管理，我们的公司部门由MBIA Inc.及其几家子公司管理，包括我们的服务公司MBIA服务公司(“MBIA服务”)，我们的国际和结构性金融保险业务主要由MBIA保险公司及其子公司(“MBIA公司”)管理。

National的主要目标是通过有效的监督和补救活动，最大限度地提高其现有保险投资组合的业绩，并有效管理其投资组合。我们的企业部门包括一般企业活动，包括为MBIA的运营子公司以及资产和资本管理提供支持服务。MBIA Corp.的主要目标是满足其投保人的所有索赔，并最大限度地实现其优先贷款和剩余票据持有人以及优先股持有人未来的最大限度回收。MBIA Corp.正在执行这一战略，其中包括采取措施最大限度地收集赔偿，并减少和减轻其保险敞口的潜在损失。我们预计National或MBIA Corp.不会承接重大的新业务。

新冠肺炎

和经济环境

新型冠状病毒

新冠肺炎

(“COVID-19”)

仍然是一种持续的大流行。虽然遏制的努力

新冠肺炎

在美国一直有效(分发疫苗和强化疫苗、推广和使用口罩以及社会距离)，目前和长期的影响

新冠肺炎

仍然不确定。对我们的保险或投资组合或一般业务运营是否存在任何影响或影响的程度，将取决于高度不确定的未来事态发展，包括但不限于疫情未来的严重性，以及在州和联邦一级为遏制或解决其影响而采取的金融和监管行动的有效性。我们也无法预测应对疫情的政治、法律和监管对策，如援助各州或市政当局的性质和条件、税收政策或旨在帮助受影响个人的计划，将如何影响我们的业务。

为抗击这一大流行的经济影响而通过的联邦立法意义重大，其中包括2020年2.7万亿美元的冠状病毒援助、救济和经济安全法案，其中包括大量援助以抵消

新冠肺炎

公共部门发行人的相关支出，包括州、地区、医疗保健、高等教育和交通发行人。此外，美联储表现出了促进直接支持市政市场的金融体系稳定的意愿，比如2020年创建的市政贷款工具。2021年3月，颁布了《2021年美国救援计划法案》，这是一项1.9万亿美元的经济刺激计划，旨在进一步稳定金融体系。这项法律向州和地方政府分配了近3500亿美元的援助，以弥补大流行造成的收入损失，对这些资金的使用限制相对较少。然而，经济活动、就业和通胀仍然面临风险，因为

目录表

项目7.管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析(续)

概述(续)

经济复苏仍将受到病毒进程的重大影响，包括新的变种，以及全国疫苗接种的持续进展。随着通货膨胀率的上升，美联储已经发出信号，表明经济足够健康，需要收紧货币政策，这可能会导致加息、缩减每月资产购买规模，以及缩减资产负债表。

投保投资组合

对宏观经济因素造成的任何不利发展

COVID-19，

包括但不限于经济活动和确定性下降、失业增加、贷款违约或拖欠增加以及市政预算压力增加，包括税收减少和增税或限制支出的能力，都可能对公司投保投资组合的业绩产生实质性和不利影响。疫情对公司财务担保信用的任何影响都将根据承诺用于偿还债务的税收、费用和收入的性质以及它们对相关经济活动放缓的敏感性而有所不同。州和地方层面的经济恶化削弱了我们承保市政债券发行人的信用质量，降低了我们承保的美国公共财政投资组合的表现，虽然这种情况尚未实质性发生，但可能会增加National的潜在损失金额。大流行的持续时间、疫苗的效力、联邦政府对州和地方政府的援助支出以及经济复苏的广度和速度将决定该公司投保投资组合中的信贷所产生的经济压力的程度。尽管针对州和地方市政当局的史无前例的联邦援助金额削弱了疫情的影响，但并非国家保险投资组合中所有债务的发行者都有资格获得援助。此外，如果发行人无法提高税收、减少支出或接受联邦援助，而这些还没有实质性发生，公司可能会在这些债务上经历新的或额外的损失或减值，这可能会对其业务、财务状况和财务业绩产生实质性的不利影响。

MBIA Corp.的某些结构性融资政策，包括基本本金义务由住宅或商业抵押贷款和抵押贷款支持证券(MBS)组成的政策，可能会受到借款人延迟或未能在到期时支付本金和利息，或延迟或暂停丧失抵押品赎回权或政府当局针对拖欠或违约抵押贷款采取执法行动的负面影响。MBIA Corp.在其住房抵押贷款支持证券(RMBS)和债务抵押债券(CDO)风险敞口上记录了大量损失准备金，如果疫情导致经济进一步恶化，无法保证这些准备金是否足够。这些交易还受到服务商风险的影响，这些风险与交易服务商的问题有关，可能对标的资产的表现产生不利影响。此外，我们的几个信贷，特别是在我们的国际公共金融部门，具有巨额的短期偿债能力，而不能保证MBIA Corp.的流动性状况将使其能够满足在此类信贷的发行人无法或不愿再融资或偿还债务时产生的任何索赔。MBIA Corp.已经记录了某些RMBS交易的预期回收，根据CARE Act，面临财务困难的抵押贷款借款人利用的容忍选择权可能会继续推迟或损害这些回收的收款。

流动性

该公司继续使用现金预测和压力情景测试来监控其现金和流动资产资源。公司高级管理层成员定期开会，审查流动性指标，讨论应急计划，并确定目标流动性水平。虽然自大流行开始以来，流动性水平和抵押品金额已恢复正常，但大流行可能对我们未来的流动性状况产生的任何额外影响仍不确定。由于以下原因导致信贷市场恶化，以公司债务为抵押的资产的市值或评级资格下降

新冠肺炎

或其他因素可能需要抵押更多符合条件的资产，以满足这些债务所需的最低抵押品金额。这可能需要公司出售资产，可能会出现重大亏损，或者使用自由现金或其他资产来满足抵押品要求，从而对公司的流动性状况产生负面影响。此外，我们保险公司固定收益投资组合的收益率下降可能会对投资收入产生重大影响。

目录表

项目7.管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析(续)

概述(续)

2021年业务发展

以下是2021年商业发展的摘要：

波多黎各(有关我们在波多黎各的风险敞口的更多信息，请参阅“美国公共财政保险波多黎各风险敞口”部分)

•

2021年期间，波多黎各联邦及其某些机构(“波多黎各”)拖欠国家保险债券的预定偿债和国家偿付的总债权总额达2.77亿美元。2022年1月1日，波多黎各还拖欠国家保险债券和国家保险公司支付的总额为4700万美元的总债权。截至2021年12月31日，National与波多黎各有关的未偿还债务为26亿美元。

•

2021年1月，重组了监督委员会，重新任命了三名现有成员，并任命了四名新成员，任期三年，其中包括新当选的州长

当然

成员，已确认。

•

2021年2月22日，National同意加入波多黎各财务监督和管理委员会(“监督委员会”)、GO债券和PBA债券的某些持有人、Assured Guaranty Corp.和Assured Guaranty City Corp以及Syncora Guaranty Guaranty City Corp和Syncora Guaranty City Corp之间的计划支持协议，日期为2021年2月22日(“GO PSA”)。GO PSA规定，除其他事项外，National将按比例获得可分配现金、新发行的一般义务债券、或有价值工具和某些费用。GO PSA于2022年1月30日进行了修订(经修订的GO PSA)，将终止日期从2022年1月31日提前至2022年3月15日。

•

2021年4月12日，国家担保担保公司、Assured Guaranty City Corp.和监督委员会原则上达成协议，解决某些追回索赔，并规定向波多黎各骇维金属加工和运输管理局(“HTA”)债券持有人分配现金、债券和或有价值工具，前提是完成关于HTA调整计划(“HTA PSA”)的计划支持协议的谈判。2021年5月5日，National Assured Guaranty Corp.、Assured Guaranty City Corp.和监事会签订了HTA PSA。

•

英联邦第三章案件的确认听证会于2021年11月23日结束。2022年1月14日，监督委员会提交了经修订的波多黎各联邦第八次修正调整计划的最后草案，2022年1月18日，法院签署了确认令。不能保证该计划将在修订后的GO PSA或破产法院允许的时间内生效。

•

根据调整计划，GO债券持有人被要求在与National折算他们的保险单或加快他们的保险单并获得

一次性

支付国家银行的票面利息和应计利息。大约27%的债券持有人在2021年10月18日的最后期限前投票决定与National交换他们的保单。预期的减刑和加速应在计划生效后不久进行，并将国家保险波多黎各联邦围棋(GO)的风险敞口降至零。

•

2021年10月和2022年1月，National分别出售了1.99亿美元和2.31亿美元的波多黎各电力局(PREPA)破产索赔，这些索赔与国家保险的PREPA到期债券支付的保险索赔有关。这些交易约占National对PREPA的票面索赔的35%，以低于National以前的账面价值的价格将National的部分残存资产货币化，并降低了围绕PREPA信用的潜在波动性和持续的补救风险。在出售这些PREPA破产债权后，National没有向PREPA提出的已到期并可出售的大量额外面值债权。

瑞士信贷

2021年1月，负责监督MBIA Corp.对瑞士信贷证券(美国)有限责任公司和DLJ Mortgage Capital，Inc.(统称为“瑞士信贷”)的诉讼的法院，涉及

目录表

项目7.管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析(续)

概述(续)

HEMT

2007-2

由瑞士信贷发起的RMBS交易发布了一项命令，宣布瑞士信贷对MBIA负有约6.04亿美元的损害赔偿责任。2021年2月，诉讼各方达成和解协议，根据和解协议，瑞士信贷向MBIA Corp.支付6亿美元，法院下令驳回此案。有关我们瑞士信贷的讨论，请参阅合并财务报表附注中的“附注6：损失及亏损调整费用准备金”。

放回去

索赔。

行动的结果

合并结果摘要

下表汇总了截至2021年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日的年度综合财务业绩。请参阅“流动性和资本资源-资本资源-保险法定资本”一节，了解有关National和MBIA保险公司在法定会计原则(“U.S.Stat”)下的资本状况的讨论。


	截至十二月三十一日止的年度，
除每股、百分比和每股金额外，以百万为单位	2021		2020		2019
总收入	$	189	$	282	$	280
总费用		634		860		637

所得税前收入(亏损)		(445)		(578)		(357)
所得税拨备(福利)		—		—		2

净收益(亏损)	$	(445)	$	(578)	$	(359)

每股基本普通股和稀释后普通股的净收益(亏损)	$	(8.99)	$	(9.78)	$	(4.43)
实际税率		0.0%		0.0%		-0.6%
调整后净收益(亏损) (1)	$	(261)	$	(173)	$	(17)
调整后每股摊薄净收益(亏损) (1)	$	(5.27)	$	(2.93)	$	(0.21)
回购股份的成本	$	—	$	198	$	101
已发行的加权平均基本普通股和稀释普通股		49,472,281		59,071,843		81,014,285

(1)-调整后净收益(亏损)和调整后每股稀释后净收益(亏损)为

非公认会计原则

措施。请参阅以下内容

非公认会计原则

调整后净收益(亏损)部分，讨论调整后净收益(亏损)和调整后每股摊薄净收益(亏损)，以及GAAP净收益(亏损)与调整后净收益(亏损)和GAAP稀释后净收益(亏损)与调整后每股净收益(亏损)的对账。

2021年与2020年GAAP结果

所得税前收入(亏损)

综合总收入减少的主要原因是，与2020年净收益相比，2021年VIE净亏损，以及与投资相关的收入和收益减少，但与2020年净亏损相比，2021年利率掉期收益和汇兑收益部分抵消了这一影响。综合可变利息实体(VIE)在2021年的净亏损为2300万美元，低于2020年的净收益1.63亿美元。VIE收入的不利变化主要是由于2020年瑞士信贷增加带来的收益

放回去

收回1.18亿美元。这些

放回去

索赔已于2021年第一季度结清并收到。此外，2021年包括因VIE解除合并而亏损1,400万美元，而2020年因VIE资产信贷损失拨备冲销而产生的收益为3,700万美元。此外，2020年还包括由于2020年VIE解除合并而在2021年同期没有可比收入的VIE净投资收入1800万美元。与投资有关的收入减少是因为2021年的平均投资收益率较低，而2020年的投资销售收益较高。2021年，我们获得浮动利率的利率掉期的公允价值收益为3600万美元，而2020年的公允价值亏损为2600万美元。2021年利率掉期的公允价值收益是由于利率的有利变化，而不是2020年同期的不利变化。2021年的外汇收益是由于与2020年欧元计价负债的外汇损失相比，美元走强。

目录表

项目7.管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析(续)

经营成果(续)

2021年和2020年的合并总支出分别包括3.5亿美元的保险净亏损和5.3亿美元的亏损调整费用(LAE)。亏损和LAE的减少主要是由于与2020年相比，2021年预期来自保险CDO的打捞收款减记较少，以及2021年第一留置权RMBS无风险利率的变化带来的好处。这些减少的损失和LAE被波多黎各某些信贷的净亏损和LAE的增加部分抵消。有关我们的保险损失和LAE的更多信息，请参阅National和MBIA Corp.的以下“损失和损失调整费用”部分。此外，2021年的利息支出较低，主要是由于2020年12月公司债务的赎回。此外，与2020年相比，2021年合并VIE的利息支出下降，这是由于2020年VIE解除合并，以及在2021年偿还MBIA Corp.的MZ Funding与某些购买者之间的融资安排(“再融资安排”)的未偿还保险优先票据。

所得税拨备

在2021年和2020年，我们对所得税前亏损适用的有效税率为0%，而美国法定税率为21%，这是因为我们的递延净资产(包括我们的净营业亏损)的变化有全额估值津贴。

截至2021年12月31日和2020年12月31日，公司对其递延税项净资产的估值拨备分别为11亿美元和9.66亿美元。尽管其递延税项净资产享有全额估值津贴，但本公司相信，根据National的预期收益，其部分递延税项净资产或可在与该资产相关的到期前使用。因此，本公司将继续

重新评估

按季度计算的递延税项净资产。不能保证本公司未来会撤销其递延税项净值资产的任何估值拨备。有关所得税的进一步讨论，请参阅综合财务报表附注中的“附注11：所得税”，包括针对公司递延税项净资产的估值准备及其对税务不确定性的会计处理。

CARE法案制定了新的税收条款，包括但不限于：(1)2018年、2019年和2020年产生的NOL的五年结转；(2)加快退还替代最低税收抵免结转；以及(3)追溯变化，允许某些折旧财产加速折旧。由于结转期间缺乏应纳税所得额，该法规并未对本公司的税务状况产生实质性影响。

2020年12月，国会通过了《综合拨款法案》(以下简称《法案》)，以应对卫生和经济方面的影响

新冠肺炎。

该法案包括一系列税法变化，包括扩大雇员留任抵免，对Paycheck保护计划的重要变化，以及延长各种即将到期的税收条款。2021年3月6日，国会通过了《美国救援计划法案》，以进一步应对艾滋病对健康和经济的影响

新冠肺炎。

在其他变化中，该立法规定将员工留任积分延长至2021年。2021年11月，基础设施投资和就业法案修订了这项法律，使员工留任积分仅适用于2021年10月1日之前支付的工资。该等法例对本公司的税务状况并无重大影响。

非公认会计原则

调整后净收益(亏损)

除了根据美国公认会计原则(“GAAP”)编制的业绩外，我们还使用调整后的净收益(亏损)和调整后的稀释后普通股净收入(亏损)来分析公司的经营业绩。

非公认会计原则

措施。由于管理层使用调整后的净收益(亏损)来评估业绩和作出业务决策，我们认为调整后的净收益(亏损)和调整后的普通股每股净收益(亏损)是定期财务业绩的基本衡量标准，这对理解我们的结果很有帮助。调整后的每股摊薄净收益(亏损)和调整后的每股摊薄净收益(亏损)不能替代根据公认会计原则确定的每股摊薄净收益(亏损)和净收益(亏损)，我们对调整后净收益(亏损)和调整后每股摊薄净收益(亏损)的定义可能与其他公司使用的定义不同。

目录表

项目7.管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析(续)

经营成果(续)

调整后净收益(亏损)和调整后每股摊薄后净收益(亏损)包括

税后

公司的业绩，并删除

税后

我们国际和结构性金融保险部门的业绩，包括MBIA公司的业绩。鉴于MBIA公司的资本结构和业务前景，我们预计其财务业绩不会对MBIA公司产生实质性的经济影响，以及以下方面：

•

按市值计价

金融工具的收益(损失)

-我们消除了

按市值计价

主要包括利率互换和混合金融工具在内的金融工具的损益。这些数额根据市场利率、信贷利差和其他市场因素而波动。

•

汇兑损益

-我们剔除重新计量某些资产和负债以及#年交易的汇兑收益(损失)

非功能性

货币。鉴于外汇市场波动的可能性，我们排除了汇兑收益(亏损)的影响，以提供调整后净收益(亏损)的可比性的衡量标准。

•

已实现投资收益(损失)、证券减值和债务清偿净额

-我们剔除出售投资的已实现收益(亏损)、与证券减值有关的投资净亏损和清偿债务的净收益(亏损)，因为这些交易的时机取决于管理层对市场机会和状况以及资本流动性状况的评估。

•

所得税

-出于联邦所得税的目的，我们对我们的

税前

调整，如适用，与我们的综合有效税率一致。

下表显示了我们调整后的净收益(亏损)和稀释后普通股的调整后净收益(亏损)，并提供了截至2021年、2020年和2019年12月31日的GAAP净收益(亏损)与调整后净收益(亏损)的对账：


	截至十二月三十一日止的年度，
以百万为单位，不包括股票和每股金额	2021		2020		2019
净收益(亏损)	$	(445)	$	(578)	$	(359)
减去：调整后的净收入调整：
国际及结构性金融保险业务的税前收益(亏损)及抵销		(283)		(391)		(369)
对我们美国公共财政、保险和公司部门的所得税前收入进行调整：
按市值计价金融工具的收益(损失) (1)		39		(27)		(39)
汇兑损益 (1)		25		(35)		7
已实现投资净收益(亏损)		5		48		129
与证券减值有关的净投资损失		—		—		(67)
清偿债务净收益(亏损)		30		—		(1)
其他已实现净收益(亏损)		—		—		(2)
对所得税(准备金)利益的调整后净收入调整 (2)		—		—		—

调整后净收益(亏损)	$	(261)	$	(173)	$	(17)

调整后每股摊薄后净收益(亏损) (3)	$	(5.27)	$	(2.93)	$	(0.21)

(1)--在公司综合经营报表的“按公允价值计算的金融工具净收益(亏损)和外汇”中列报。

(2)--在公司综合经营报表的“所得税准备(利益)”中列报。

(3)-调整后每股摊薄普通股净收入(亏损)的计算方法为调整后净收益(亏损)除以GAAP加权平均已发行摊薄普通股数量。

每股账面价值调整

除了GAAP每股账面价值外，出于内部目的，管理层还分析调整后每股账面价值(“ABV”)，我们认为调整后账面价值的变化是财务业绩的重要指标。也可使用ABV

目录表

项目7.管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析(续)

经营成果(续)

由管理层在某些组成部分中支付管理层的薪酬。由于公司的许多投资者和分析师继续使用资产负债率来评估MBIA的股价，并将其作为他们投资决策的基础，因此，我们提出了GAAP每股账面价值以及管理层用来计算其内部ABV指标的个别调整。

管理层调整GAAP账面价值，以剔除MBIA Corp.的账面价值以及公司认为将通过GAAP收益和全面收益从GAAP账面价值中冲销的某些项目，并计入公司认为将在未来期间以GAAP账面价值实现的某些项目的影响。本公司仅对其认为对基本价值和业绩重要且其可能性和金额可以合理估计的项目进行此类调整。以下说明了管理层对GAAP账面价值的调整：

•

MBIA Corp.的负账面价值。

-我们剔除MBIA公司的负账面价值是基于我们的观点，即考虑到MBIA公司目前的财务状况、其运营的监管制度、在资产分配方面给予其投保人、盈余票据持有人和优先股持有人的优先权以及其法律结构，MBIA公司不能也不可能向MBIA公司上游提供任何经济利益。此外，MBIA公司不面临MBIA公司产生的任何重大财务责任。

•

净未实现(收益)亏损

可供出售

(“AFS”)不包括MBIA公司的证券。

-我们剔除记录在累计其他全面收益中的AFS证券的未实现净收益和亏损，因为当此类证券到期时，它们将从GAAP账面价值中冲销。出售AFS证券和减值的收益和损失通过收益计入账面价值。

•

未赚取保费净收入超过National的预期亏损

-我们包括超过预期亏损的净未赚取保费收入。超出预期损失的未赚取保费收入净额包括National的财务保证未赚取保费收入超过预期保险损失，扣除再保险和递延收购成本后的净收入。根据公认会计原则，财务保证保单的损失准备金只有在预期损失超过为该保单记录的未赚取保费收入时才会记录。因此，我们只在GAAP账面价值中增加超过每个保单预期损失的未赚取保费收入金额，以反映我们预期损失的全部金额。公司的净未赚取保费收入将在未来期间在GAAP账面价值中确认，但由于信贷违约和保单终止等因素，实际金额可能与估计金额不同。

由于公司对其递延税项净资产有全额估值准备，合并实际税率为零，因此每股账面价值调整反映的实际税率为零。

下表提供了公司在内部分析中使用的GAAP每股账面价值和管理层对每股账面价值的调整：


	截至12月31日，		截至12月31日，
以百万美元计，不包括股票和每股金额	2021		2020
MBIA Inc.的总股东权益。	$	(313)	$	136
已发行普通股		54,556,112		53,677,148
公认会计准则每股账面价值	$	(5.73)	$	2.55
上述管理层的调整：
剔除MBIA Corp.每股负账面价值		(35.94)		(31.97)
扣除未实现净收益(亏损) 可供出售计入其他全面收益(亏损)的证券		2.02		2.86
包括超出预期亏损的未赚取保费净收入		3.58		4.29

美国公共财政保险部门

我们的美国公共财政保险组合是通过National管理的。National出具的财务担保为支付本金、利息或其他款项提供无条件和不可撤销的担保。

目录表

项目7.管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析(续)

经营成果(续)

所欠金额、到期时的保险债务，或者，如果National已行使其保单规定的权利，在因违约或其他原因加速基本保险债务时，有权根据其保单加速付款。National的担保为市政债券提供保险，包括

免税

以及美国政治分区以及公用事业区、机场、医疗机构、高等教育设施、住房当局和其他类似机构的应税债务，以及为服务于重大公共目的的项目提供资金的私人实体发行的债务。用于公共目的项目融资的市政债券和私人发行债券通常由与使用这些项目有关的税收、评估、使用费或关税、租赁付款或其他类似类型的收入来源提供支持。截至2021年12月31日，National的未偿还保险总面值为365亿美元。

National继续监测和补救其现有的保险投资组合，并可能寻求能够提高股东价值的战略替代方案。一些州和地方政府以及国家保险的领土义务人正在经历财政和预算压力，这可能会加剧

新冠肺炎。

由于……

COVID-19，

我们已经加强了对某些信用的监控。财务和预算压力可能会导致此类实体在偿还债务方面的违约增加，尽管这种情况尚未实质性发生，但本公司更多的保险交易可能会出现亏损或减值。特别是，波多黎各经历了巨大的财政压力和有限的流动性，作为回应，国会通过了ProMesa，其中设立了监督委员会，赋予其唯一权力认证波多黎各的财政计划。有关我们在波多黎各的风险敞口的更多信息，请参阅“美国公共财政保险波多黎各风险敞口”部分。我们继续密切监测和分析这些情况和其他压力信用，影响我们保险信用的压力的总体程度和持续时间仍然不确定。

下表显示了截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的美国公共财政保险部门业绩：


	截至十二月三十一日止的年度，						百分比变化
以百万计	2021		2020		2019		2021 vs. 2020		2020 vs. 2019
赚取的净保费	$	49	$	57	$	66		-14%		-14%
净投资收益		58		70		98		-17%		-29%
已实现投资净收益(亏损)		2		37		124		-95%		-70%
按公允价值计算的金融工具和外汇的净收益(亏损)		(2)		2		15		N/m		-87%
与非临时性减值有关的净投资损失		—		—		(67)		N/m		-100%
费用及发还款项		3		3		3		—%		—%
其他已实现净收益(亏损)		—		(1)		2		-100%		-150%
合并VIE的收入：
按公允价值计算的金融工具和外汇的净收益(亏损)		—		—		64		N/m		-100%
其他已实现净收益(亏损)		—		—		(43)		N/m		-100%

总收入		110		168		262		-35%		-36%

亏损和亏损调整		227		163		53		39%		N/m
递延收购成本的摊销		11		11		16		—%		-31%
运营中		51		48		49		6%		-2%

总费用		289		222		118		30%		88%

所得税前收入(亏损)	$	(179)	$	(54)	$	144		N/m		-138%

N/M-百分比更改没有意义。

净保费从财务保证赚取的净保费是指扣除分给再保险人的保费后赚取的毛保费，并包括预定保费收入和退还的保费收入。

目录表

项目7.管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析(续)

经营成果(续)

问题。过去几年的退款活动加速了前几年的保费收入，并减少了本年度本应赚取的预定保费金额。根据发行人的再融资行为，再融资活动在不同时期可能会有很大差异。2021年和2020年，预定保费收入分别为3600万美元和4200万美元，退还保费收入分别为1300万美元和1500万美元。

净投资收入2021年净投资收入与2020年相比有所下降，主要是由于向MBIA Inc.支付索赔和红利以及在2020年购买MBIA Inc.普通股导致2021年平均投资资产基数下降。

净已实现投资收益(亏损)截至2020年12月31日的年度，净已实现投资收益来自出售我们的美国公共财政投资组合的持续管理所产生的证券，包括确保National有足够的流动性来支付索赔。

损失和损失调整费用我们的美国公共财政保险投资组合管理小组负责监督我们美国公共财政部门的保险债务。对任何保险义务的监督程度和频率取决于保险问题的类型、规模、评级和我们评估的业绩。由于……

COVID-19，

我们已经加强了对某些信用的监控。有关公司损失准备金的更多信息，请参阅合并财务报表附注中的“附注6：损失及亏损调整费用准备金”。

2021年发生的亏损和LAE主要涉及波多黎各HTA、PREPA和GO信用的亏损情景假设的变化，以及用于贴现净准备金的无风险利率上升的影响。与HTA相关产生的亏损和LAE是由于损失准备金情景假设发生变化，以反映最新的调整计划，包括有关National预期收到现金、债券和或有价值工具(“CVI”)日期的回收估值的某些假设，导致回收价值下降。同样在2021年，National修改了其PREPA情景假设，以反映已由National的保险索赔完全满足的PREPA破产索赔可收回款项的实际和预期销售，这降低了其预期的PREPA回收，但被PREPA RSA项下的额外预期回收部分抵消。此外，在2021年期间，National修改了GO情景假设，以纳入调整计划的最后条款。这包括减记国民银行27%的未偿还担保债券，以及加快国民银行剩余担保债券的发行。National还更新了GO损失准备金情景，纳入了关于预期收到现金、债券和CVI之日的回收估值的某些假设，这导致了回收价值的增加。

2020年，损失和LAE主要与波多黎各的某些风险敞口有关，这是由于更新情景和假设以及预期和解时间的变化，以及与投资者拥有的公用事业风险敞口有关的损失，但被用于净准备金贴现的无风险利率下降部分抵消，这导致未来回收增加

下表显示了截至2021年12月31日和2020年12月31日，我们的美国公共财政保险损失、可收回资产以及损失和LAE准备金负债的信息：


以百万计	2021年12月31日		2020年12月31日		百分比变化
资产：
可追回的保险损失	$	1,054	$	1,220		-14%
就已支付和未支付的损失可追讨的再保险 (1)		3		6		-50%
负债：
损失和LAE准备金		425		469		-9%
可追回的保险损失--转让 (2)		55		48		15%

净储备(残值)	$	(577)	$	(709)		-19%

(1)-在我们综合资产负债表的“其他资产”内列报。

(2)-在综合资产负债表的“其他负债”内列报。

目录表

项目7.管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析(续)

经营成果(续)

截至2021年12月31日可追回的保险损失与2020年12月31日相比有所下降，这主要是由于出售了部分PREPA破产索赔，这些索赔已由National的保险索赔付款完全满足。2022年1月，National完成了剩余的PREPA破产债权的出售。截至2021年12月31日的损失和LAE准备金与2020年12月31日相比有所下降，主要原因是与波多黎各的某些风险敞口有关的实际付款，但由于假设的变化和无风险贴现率的增加，预期付款的增加以及未来收回未偿损失的不利变化部分抵消了这一影响。

下表列出了截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度美国公共财政保险部门的保单获取成本和运营费用：


	截至十二月三十一日止的年度，						百分比变化
以百万计	2021		2020		2019		2021 vs. 2020		2020 vs. 2019
总费用	$	51	$	48	$	49		6%		-2%

递延收购成本的摊销	$	11	$	11	$	16		—%		-31%
运营中		51		48		49		6%		-2%

保险费用总额	$	62	$	59	$	65		5%		-9%

总费用是指在任何保单收购成本递延之前的总保险费用。与2020年相比，2021年的运营费用增加了，这主要是由于法律费用的增加。

当保险债务退还时，我们加速支出与退还的保险债务保单相关的任何剩余递延收购成本。我们没有推迟2021年或2020年的保单收购成本，因为我们在这两年没有承保任何新的保险业务。

投保投资组合风险金融保证保险公司使用各种方法来评估其投保投资组合的基本信用风险状况。National使用内部开发的信用评级系统以及第三方评级来源来分析其保险投资组合的信用质量衡量标准。在评估信用风险时，我们从国家认可评级机构、穆迪投资者服务公司(“穆迪”)和标准普尔金融服务有限责任公司(“标准普尔”)(“标准普尔”)获得保险责任在国家保单利益之前的基础评级。金融担保行业内的其他公司可能会根据内部评级报告信用质量信息，这将无法与我们的陈述进行比较。我们对我们的整个投资组合保持内部评级，我们的评级可能高于或低于穆迪或标普分配的基础评级。

下表显示了截至2021年12月31日和2020年12月31日，National的美国公共财政未偿还总面值保险的信用质量分布。资本增值债券(“CAB”)按发行保险单时的面值报告。所有评级均为截至该期间的评级，并代表标普基础评级(如果可用)。如果标普没有对交易进行评级，则使用穆迪的等值评级。如果标普或穆迪都没有对交易进行评级，就会使用内部等值评级。


	未偿还总票面价值
以百万计	2021年12月31日				2020年12月31日
额定值	金额		%		金额		%
AAA级	$	1,682		4.6%	$	2,080		5.0%
AA型		14,874		40.8%		16,299		39.0%
A		10,439		28.6%		12,888		30.8%
BBB		6,187		17.0%		7,019		16.7%
低于投资级		3,269		9.0%		3,570		8.5%

总计	$	36,451		100.0%	$	41,856		100.0%

目录表

项目7.管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析(续)

经营成果(续)

美国公共财政保险波多黎各风险敞口

以下是截至2021年12月31日，我们的美国公共财政保险部门与波多黎各相关的保险投资组合中的风险敞口摘要。


以百万计	毛票面杰出的			债务服务杰出的		全国内部额定值
波多黎各电力局(PREPA)	$	809		$	1,085	d
波多黎各联邦围棋		224			295	d
波多黎各公共建筑局(PBA) (1)		156			200	d
波多黎各骇维金属加工和运输局运输收入(PRHTA)		523			856	d
波多黎各骇维金属加工和运输局-附属运输收入(PRHTA)		27			33	d
波多黎各骇维金属加工和运输局骇维金属加工收入(PRHTA)		39	(2)		57	d
波多黎各大学系统收入		70			91	d
波多黎各美洲大学公司。		17			21	a3

总计	$	1,865		$	2,638

(1)-另外得到波多黎各联邦的担保。

(2)-包括反映出具保险单时的总票面金额的出租车。截至2021年12月31日，未偿还票面总额加上出租车增加的利息为4100万美元。

2016年6月30日，PROMESA被美国的总裁签署成为法律。ProMesa规定设立监督委员会，其权力涉及为英联邦及其每个工具制定和执行财政计划，以及法院监督的第三章程序，允许波多黎各在无法通过集体行动程序与债权人达成自愿协议的情况下重组其债务。在几名监事会成员辞职和更换后，监事会重新组建，增加了四名新成员，而总裁重新任命了三名现有成员，任期三年。新当选的波多黎各州长已任命自己为

无表决权

重组后的监督委员会成员。

2017年5月3日，监督委员会根据《普罗梅萨法案》第三章向波多黎各地区法院认证并提交了一份请愿书，从而开始了对英联邦围棋的类似破产的案件。根据不同的请愿书，监督委员会随后分别于2017年5月5日、2017年5月21日、2017年7月2日和2019年9月27日启动了COFINA、PRHTA、PREPA和PBA的第三章程序。其中一项诉讼已于2019年2月4日解决，当时波多黎各地区进入命令，确认经修订的COFINA第三个标题调整计划。波多黎各联邦和PBA的第三章案件于2022年1月18日得到确认，预计将在2022年第一季度结束前退出破产程序。不能保证PREPA和PRHTA的第三章诉讼程序将以类似的结果得到解决。

由于以前的违约、各种暂缓付款和第三章案件，波多黎各未能按计划支付国家保险债券的某些偿债款项。因此，截至2021年12月31日，National已支付与GO债券、PBA债券、PREPA债券和PRHTA债券相关的总债权总额18亿美元，包括减值付款和2019年12月17日与COFINA相关的额外付款6600万美元。

2019年5月2日，监督委员会和所有第三章债务人的无担保债权人官方委员会(COFINA除外)(“委员会”)对包括National在内的数百名被告提出了留置权无效对抗申诉，质疑GO债券持有人留置权的存在、范围和可执行性。在法院于2019年7月24日进入约五个月的诉讼暂缓之后，这些对抗性诉讼程序根据法院于2019年12月进入的临时时间表恢复。2月5日，

目录表

项目7.管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析(续)

经营成果(续)

2020年，National and Assured Guaranty City Corp.提出动议，驳回对手的诉讼。根据法院的进一步命令，对抗方程序听证被无限期搁置。

波多黎各联邦第三章案件的确认听证会于2021年11月23日结束。2022年1月14日，监督委员会提交了经修订的波多黎各联邦第八次修正调整计划的最后草案，2022年1月18日，法院签署了确认令。不能保证该计划将在修订后的GO PSA(目前为2022年3月15日)或破产法院允许的时间内生效。

2021年10月，债券持有人投票批准了Go PSA，其中包括让National保险债券持有人在与National交换他们的保险单或获得

一次性

现金支付等同于未偿还的面值和通过加速国民保险的应计利息。有保险的债券持有人被要求在这两个选项中选择一个。因此，在PSA National实施后不久，GO的保险敞口将降至零。GO PSA于2022年1月30日进行了修订(经修订的GO PSA)，将终止日期从2022年1月31日提前至2022年3月15日。

2019年7月24日，法院发布命令，将某些对抗性诉讼程序和争议事项推迟到2019年12月31日，并在豪泽法官的领导下强制进行调解。National要么是利害关系方，要么是干预者，其中包括(I)PBA对手方程序，寻求将PBA债券重新定性为融资；以及(Ii)Go对手方程序和HTA对手方程序，两者都挑战债券持有人留置权。根据法院于2019年12月输入的临时时间表，PBA对抗程序和HTA对抗程序将一直搁置到2020年3月11日，但法院随后根据围棋确认程序的进展无限期搁置了所有此类对抗程序。作为修改后的GO PSA的一部分，National参与这起诉讼的时间将以英联邦调整计划的生效日期为准。

PBA

2018年12月21日，监督委员会提出敌对申诉，寻求驳回PBA对英联邦的行政租金索赔。PBA债券从英联邦根据与PBA的租赁协议支付的租金中支付。监督委员会声称，根据《破产法》第365(D)(3)条，英联邦没有支付租金的义务，PBA无权根据租约获得优先行政费用索赔。2019年4月16日，法院发布了一项命令，设定了证据开示时间表。2019年9月27日，监督委员会为PBA提交了第三章请愿书。

诉讼程序目前搁置在第三标题法院，视英联邦调整计划生效日期的发生而定。

PREPA

按未偿还总面值计算，National在波多黎各的最大敞口是PREPA。

目录表

项目7.管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析(续)

经营成果(续)

2018年10月3日，National与Assured Guaranty Corp.、Assured Guaranty City Corp.和Syncora Guaranty Inc.(统称为“Movants”)在标题III案件中提交动议，要求PREPA免除自动中止，允许Movant行使其法定权利在PREPA指定接管人(“接管人动议”)。这项动议被搁置，等待第9019号命令的决议，如下所述。

2019年5月3日，PREPA、监督委员会、波多黎各财政机构和金融咨询机构(“AAFAF”)、PREPA债券持有人特设小组(“特设小组”)、Assured Guaranty Corp.和Assured Guaranty City Corp.(“Assured”)签订了重组支持协议(RSA)，该协议于2019年9月9日修订，将National和Syncora Guaranty Guaranty，Inc.(“Syncora”)作为支持方包括在内。大约90%的PREPA债券持有人已经加入了RSA。

RSA最初考虑在2020年3月31日之前提交PREPA的调整计划；现在还不确定这一行动的时间。监督委员会于2021年10月5日向法院提交了一份现状报告，其中表示打算在2021年底或2022年初之前提交一份PREPA调整计划。

根据RSA，监督委员会于2019年5月向第三标题法院提交了规则9019动议，寻求批准RSA(“和解动议”)和驳回接管人动议的动议。RSA要求，一旦输入批准和解动议的命令(“9019命令”)，动议人将撤回接管人动议，特设小组将支持该撤回。接管人动议和驳回接管人动议已经被推迟了几次，最近由于爆发了

新冠肺炎

在另行通知之前。RSA计划进行的债务重组要等到：(1)根据《波多黎各监督、管理和经济稳定法》(“PROMESA”)确认调整计划；(2)谈判和完善最终文件和法律意见；(3)颁布和实施支持波多黎各的立法；(4)获得波多黎各监管部门的批准，每个结果都是不确定的，并面临不同程度的风险。此外，RSA考虑的重组受到了各方的批评，包括波多黎各政府成员和其他利益攸关方。这一反对意见可能会对监督委员会和RSA各方获得规则9019命令和批准RSA的能力产生不利影响。

正如RSA所设想的那样，2019年7月1日，监督委员会和AAFAF还对PREPA债券的受托人提出了敌对申诉，质疑根据信托协议产生的担保National保险义务的留置权的有效性。在法院驳回第9019号动议后60天，(B)计划完成后60天，(C)监督委员会和AAFAF提交诉讼通知后60天，或(D)法院进一步命令后，双方诉讼程序被搁置。

RSA的某些反对者已提起对抗性诉讼，挑战PREPA信托协议下产生的付款优先权，声称他们有权在National和其他债券持有人对PREPA的资产拥有任何留置权或追索权之前获得全额付款，包括根据RSA。在法院将9019动议重新列入日历进行听证之前，关于这一问题的所有诉讼都已被搁置。

2020年6月22日，监督委员会和波多黎各P3管理局宣布了一项与LUMA Energy，LLC(“LUMA”)的协议和合同，要求LUMA全面负责PREPA输电和配电系统的运营和维护；合同有效期为

15年

在预计需要12个月的过渡期之后。PREPA保留对系统的所有权以及对发电系统的责任。卢马于2021年6月1日开始负责行动。

2020年9月18日，联邦应急管理局和PR COR3管理局宣布，联邦应急管理局承诺提供约116亿美元(不包括所需的10%成本份额)，为PREPA和PR教育部建造的项目提供资金；其中约94亿美元(净额)指定用于PREPA。卢马现在是

目录表

项目7.管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析(续)

经营成果(续)

参与相关项目的规划以及在公关能源局面前与相关项目相关的程序以及

PR-COR3.

2021年10月和2022年1月，National分别出售了1.99亿美元和2.31亿美元的PREPA破产索赔，这些索赔与国家保险的PREPA到期债券支付的保险索赔有关。这些交易约占National对PREPA的票面索赔的35%，以低于National以前的账面价值的价格将National的部分残存资产货币化，并降低了围绕PREPA信用的潜在波动性和持续的补救风险。在出售这些PREPA破产债权后，National没有向PREPA提出的已到期并可出售的大量额外面值债权。

PRHTA

2019年5月20日，监督委员会和委员会对包括National在内的某些PRHTA债券的财政代理人、持有人和保险公司提起了留置权无效的敌意申诉。起诉书对PRHTA收入中某些安全权益的范围和可执行性提出了质疑。根据法院于2019年12月输入的临时时间表，法院暂停了诉讼程序，但有一项谅解，即这些诉讼程序中提出的问题将在监督委员会于2020年1月16日提起的新的对抗式诉讼程序中得到解决。在提交这些文件之后，法院命令搁置了这些程序。

2021年4月12日，National，Assured Guaranty Corp.，Assured Guaranty City Corp.和监督委员会原则上达成协议，了结英联邦第三章案件中某些HTA追回索赔，并规定在完成HTA PSA计划支持协议的谈判后，向HTA持有人分配现金、债券和或有价值工具。2021年5月5日，National Assured Guaranty Corp.、Assured Guaranty City Corp.和监事会签订了HTA PSA。

波多黎各财政计划的现状

2021年1月，监督委员会要求波多黎各政府提交一份拟议的英联邦最新财政计划。英联邦于2021年3月8日提交了修订后的财政计划。2021年3月15日，监督委员会认为波多黎各政府的财政计划是

不合规，

并要求政府提交修订后的最新财政计划，包括所有财务和支持模式。监督委员会于2021年4月23日批准了政府的财政计划。对于其余组成单位，监督委员会于2021年5月27日核准了前环保局、波多黎各大学(“大学”)和PRHTA的财政计划。监督委员会还于2021年6月27日核准了英联邦、PREPA、大学和PRHTA的2022财年预算。关于预期实施的英联邦和PRHTA调整计划，监督委员会已开始核准2022年7月1日开始的2023财政年度订正财政计划。

波多黎各大学

该大学在第三章中不是债务人，继续拖欠偿债款项。然而，该大学必须与其高级债券持有人达成一项停滞协议，该协议已延长至2022年5月31日。National不是这份停滞协议的缔约方。

目录表

项目7.管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析(续)

经营成果(续)

下表列出了截至2021年12月31日的波多黎各保险敞口的预定总债务偿还额，在截至12月31日的随后五年及以后的每一年：


以百万计	2022		2023		2024		2025		2026		此后		总计
波多黎各电力局(PREPA)	$	140	$	137	$	137	$	105	$	58	$	508	$	1,085
波多黎各联邦围棋 (1)		19		14		13		75		62		112		295
波多黎各公共建筑局(PBA)		9		27		43		36		11		74		200
波多黎各骇维金属加工和运输局运输收入(PRHTA)		27		36		33		36		35		689		856
波多黎各骇维金属加工和运输局-附属运输收入(PRHTA)		9		1		1		1		—		21		33
波多黎各骇维金属加工和运输局骇维金属加工收入(PRHTA)		2		4		2		2		2		45		57
波多黎各大学系统收入		7		12		11		16		5		40		91
波多黎各美洲大学公司。		3		3		3		3		1		8		21

总计	$	216	$	234	$	243	$	274	$	174	$	1,497	$	2,638

(1)-GO定期偿债付款基于原始保险单，不包括基于GO PSA的更新。

企业细分市场

我们的企业部门包括一般企业活动，包括为MBIA Inc.的子公司以及资产和资本管理提供支持服务。支持服务由我们的服务公司MBIA Services提供，其中包括管理、法律、会计、财务、信息技术和保险投资组合监控，

按服务收费

基础。资本管理包括与MBIA公司及其子公司、MBIA Global Funding，LLC(“GFL”)和MBIA投资管理公司(“IMC”)发行的偿债义务有关的活动。2020年期间，IMC发布的剩余投资协议到期，截至2020年12月31日，没有IMC发布的未到期投资协议。MBIA Inc.发行债券为MBIA集团的运营提供资金。GFL通过发行不同期限的中期票据(MTN)筹集资金，这些中期票据由MBIA公司担保。GFL将这些MTN发行的收益借给MBIA公司。IMC与MBIA公司一起为债券收益和其他公共资金提供定制的投资协议，由MBIA公司担保，用于建设、贷款发放、托管和偿债或其他储备基金要求。本公司已停止发行新的MTN和投资协议，未偿还负债余额和相应的资产余额随着债务到期、终止或被催缴或回购而随着时间的推移而下降。公司部门内的所有债务都由集体管理，并由可用流动资金偿还。

下表汇总了截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的公司部门的综合业绩：


	截至十二月三十一日止的年度，						百分比变化
以百万计	2021		2020		2019		2021 vs. 2020		2020 vs. 2019
净投资收益	$	29	$	30	$	37		-3%		-19%
已实现投资净收益(亏损)		3		11		5		-73%		120%
按公允价值计算的金融工具和外汇的净收益(亏损)		56		(74)		(59)		N/m		25%
清偿债务净收益(亏损)		30		—		(1)		N/m		-100%
费用及发还款项		55		56		53		-2%		6%
其他已实现净收益(亏损)		(7)		—		(2)		N/m		-100%

总收入		166		23		33		N/m		-30%

运营中		74		72		73		3%		-1%
利息		75		84		92		-11%		-9%

总费用		149		156		165		-4%		-5%

所得税前收入(亏损)	$	17	$	(133)	$	(132)		-113%		1%

N/M-百分比更改没有意义。

目录表

项目7.管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析(续)

经营成果(续)

净已实现投资收益(亏损)净已实现投资收益(亏损)是由于我们公司部门投资组合的持续管理所产生的证券销售所致。

公允价值金融工具和外汇净收益(亏损)与2020年相比，2021年按公允价值金融工具和外汇净收益(亏损)的有利变化主要是由于利率互换价值的变化和外汇波动。2021年包括与利率上调对利率掉期公允价值的影响有关的净收益3,600万美元，而2020年这些掉期因利率下降而产生的公允价值净亏损为2,600万美元。此外，2021年还包括2021年美元走强导致的欧元计价债务的外币收益2600万美元，而2020年美元走弱导致这些债务的汇兑损失3300万美元。

清偿债务的净收益(亏损)2021年清偿债务的净收益(亏损)包括以折扣价购买本公司发行的MTN的收益。

2021年其他已实现净收益(亏损)与2020年相比有所增加，主要是由于在2021年解决了诉讼纠纷。

与2020年相比，2021年的利息支出有所下降，主要是由于2020年12月公司债务的赎回。

国际和结构性金融保险部门

我们的国际和结构性金融保险投资组合由MBIA Corp.管理。MBIA Corp.出具的财务担保一般为支付以下各项的本金和利息或其他金额提供无条件和不可撤销的担保：

非美国

公共金融和全球结构性金融在到期时承保债务，或者在MBIA Corp.有权在违约或其他情况下加速承保债务的情况下。

MBIA Corp.为主权相关和

次主权国家

公用事业、收费公路、桥梁、机场、公共交通设施和其他具有重大公共目的的基础设施项目融资所发行的债券。全球结构性融资和资产担保债券通常是从特定资产池产生的现金流中偿还的证券，例如住宅和商业抵押贷款、结构性结算、消费贷款以及公司贷款和债券。MBIA保险公司承保由MBIA Inc.撰写的投资协议，如果MBIA Inc.没有足够的资产来支付到期或终止时到期的金额，MBIA保险公司将被要求根据其保险单支付此类款项。MBIA保险公司还承保其他附属公司的债务，包括GFL和MZ Funding LLC(“MZ Funding”)。此外，MBIA Corp.还为某些类型的衍生品合同下的义务提供保险。MBIA保险公司向其子公司MBIA墨西哥公司(以下简称“MBIA墨西哥”)提供100%的再保险。截至2021年12月31日，MBIA Corp.的未偿还保险总面值为52亿美元。

MBIA Corp.为公司的NOL结转做出了贡献，该结转用于计算我们的综合所得税。如果MBIA公司实现盈利，根据我们的税收分享协议，预计它将不会支付任何税款。根据MBIA Corp.目前的预期收益和我们对其不会产生重大新业务的预期，我们认为MBIA Corp.在不久的将来不太可能产生可观的收入。由于MBIA公司的资本结构和业务前景，我们预计其财务业绩不会对MBIA公司产生实质性的经济影响。

目录表

项目7.管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析(续)

经营成果(续)

下表显示了我们截至2021年、2020年和2019年12月31日的国际和结构性金融保险部门的业绩：


	截至十二月三十一日止的年度，						百分比变化
以百万计	2021		2020		2019		2021 vs. 2020		2020 vs. 2019
赚取的净保费	$	32	$	24	$	27		33%		-11%
净投资收益		6		5		7		20%		-29%
已实现投资净收益(亏损)		—		—		1		—%		-100%
承保衍生工具的公允价值变动：
保险衍生品的已实现收益(损失)和其他结算		—		(1)		(10)		-100%		-90%
承保衍生品的未实现收益(损失)		—		7		25		-100%		-72%

承保衍生工具公允价值净变动		—		6		15		-100%		-60%
按公允价值计算的金融工具和外汇的净收益(亏损)		(14)		(14)		(34)		—%		-59%
费用及发还款项		17		12		21		42%		-43%
其他已实现净收益(亏损)		1		1		4		—%		-75%
合并VIE的收入：
净投资收益		—		18		34		-100%		-47%
按公允价值计算的金融工具和外汇的净收益(亏损)		(8)		108		41		-107%		N/m
其他已实现净收益(亏损)		(15)		37		(20)		-141%		N/m

总收入		19		197		96		-90%		105%

亏损和亏损调整		123		367		189		-66%		94%
递延收购成本的摊销		13		16		21		-19%		-24%
运营中		24		27		26		-11%		4%
利息		109		116		131		-6%		-11%
合并VIE的费用：
运营中		6		5		9		20%		-44%
利息		26		57		89		-54%		-36%

总费用		301		588		465		-49%		26%

所得税前收入(亏损)	$	(282)	$	(391)	$	(369)		-28%		6%

N/M-百分比更改没有意义。

我们的国际和结构性金融保险部门的净保费收入来自作为财务保证合同入账的保单。由于公司合并VIE，我们的合并财务报表中取消了某些保费。此外，我们还从保险衍生品中产生净保费，这些保险衍生品包括在我们综合经营报表上的“已实现收益(损失)和保险衍生品的其他结算”中。由于合同的到期和终止，投保衍生品的净保费随着时间的推移大幅下降。

下表列出了截至2021年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日，我们的财务担保合同赚取的净保费：


	截至十二月三十一日止的年度，						百分比变化
以百万计	2021		2020		2019		2021 vs. 2020		2020 vs. 2019
净保费收入：
非美国	$	29	$	18	$	21		61%		-14%
美国		3		6		6		-50%		—%

净保费总收入	$	32	$	24	$	27		33%		-11%

VIE(在整合中被淘汰)	$	3	$	(7)	$	(3)		-143%		133%

目录表

项目7.管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析(续)

经营成果(续)

净保费收入是指扣除转让给再保险公司的保费后所赚取的毛保费，并包括预定保费收入和退还债券的保费收入。与2020年相比，2021年的净保费收入有所增加，原因是与2021年第三季度终止一项国际公共财政保单有关的保费收入加快。2020年赚取的VIE净保费为负(在合并中冲销)主要是由于保单终止，导致先前冲销的净保费超过收到的现金。

2021年按公允价值和外汇计算的金融工具净收益(亏损)，净亏损主要是由于美元对这两种外币的价值波动，导致保费应收账款和损失准备金的外币重估损失。2020年的净亏损主要是由于不利因素

按市值计价

衍生品的波动。

费用和报销2021年的费用和报销比2020年有所增加，主要是因为与2021年第三季度终止一项国际公共财政保险单有关的豁免和同意费用增加。由于费用和报销所固有的特定于交易的性质，这些收入在不同时期可能会有很大差异。

合并VIE的收入：净投资收入2020年净投资收入为1800万美元，2021年没有可比收入。在2020年，我们解除了所有剩余的VIE的合并，这些VIE记录了净投资收入。

合并VIE的收入：金融工具和外汇的净收益(亏损)与2020年相比，2021年的不利变化主要是由于预期从瑞士信贷收回的资金增加，增加了1.18亿美元的收益

放回去

2020年的申领人数。

合并VIE的收入：其他已实现净收益(亏损)2021年与取消合并VIE的亏损有关的亏损。2020年的收益主要归因于3700万美元的信贷损失拨备冲销。

损失和损失调整费用我们的国际和结构性金融保险投资组合管理小组负责监控国际和结构性金融保险债务。对任何保险义务的监督程度和频率取决于保险问题的类型、规模、评级和我们评估的业绩。由于……

COVID-19，

我们已经加强了对某些信用的监控。有关公司损失准备政策的说明以及与其损失准备相关的其他信息，请参阅合并财务报表附注中的“损失及损失调整费用准备”。

与2020年同期相比，截至2021年12月31日的年度发生的亏损和LAE减少，主要是由于与2020年相比，2021年预期来自保险CDO的回收收款减记较少。此外，在2021年期间，用于贴现我们的第一留置权RMBS净损失准备金的无风险利率增加，这降低了损失准备金的现值，而在2020年，无风险利率下降，增加了净损失准备金的现值。

作为VIE合并的结果，亏损和LAE不包括截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度分别为2100万美元和1.44亿美元的亏损和LAE收益，因为VIE亏损和LAE活动在合并中被消除。

目录表

项目7.管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析(续)

经营成果(续)

请参阅综合财务报表附注中的“附注6：损失及损失调整费用准备金”，以了解有关我们的保险损失可追回准备金及损失及LAE准备金的进一步资料。下表列出了截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度保险可追回损失以及损失和LAE准备金的信息：


	十二月三十一日，		十二月三十一日，		百分比
以百万计	2021		2020		变化
资产：
可追回的保险损失	$	242	$	457		-47%
就已支付和未支付的损失可追讨的再保险 (1)		5		5		0%
负债：
损失和LAE准备金		469		521		-10%

净储备(残值)	$	222	$	59		N/m

(1)-在我们综合资产负债表的“其他资产”内列报。

N/M-百分比更改没有意义。

可追回的保险损失主要涉及对MBIA公司承保某些CDO和RMBS的保单支付索赔所产生的报销权。这种付款还使MBIA Corp.有权行使某些权利和补救措施，以寻求追回其补偿权利。自2020年起可追回的保险损失减少，主要是由于预期对投保CDO收取的残值减少，以及收取与某些CDO交易有关的残值，以及收取与终止某些第二留置权RMBS信托有关的超额利差。

请参阅综合财务报表附注中的“附注1：业务发展及风险及不确定因素”，以了解有关未来估计收回款项的风险及不确定因素的资料。有关我们的损失准备政策、损失准备和可追回款项的更多信息，请参阅合并财务报表附注中的“损失和损失调整费用准备”。

下表列出了截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度的保单收购成本和运营费用国际和结构性金融保险部门的费用：


	截至十二月三十一日止的年度，						百分比变化
以百万计	2021		2020		2019		2021 vs. 2020		2020 vs. 2019
总费用	$	25	$	28	$	26		-11%		8%

递延收购成本的摊销	$	13	$	16	$	21		-19%		-24%
运营中		24		27		26		-11%		4%

保险费用总额	$	37	$	43	$	47		-14%		-9%

总费用是指在任何保单收购成本递延之前的总保险费用。我们没有推迟2021年或2020年的保单收购成本，因为没有新的业务。这些期间的保单收购成本主要与让渡佣金和前期分期付款保单的保费税有关。

利息支出涉及MBIA Corp.的盈余票据，这些票据以伦敦银行同业拆放利率(LIBOR)为指标。2021年较2020年减少的原因是LIBOR的变化。

综合VIE的利息开支综合VIE的利息开支于2021年较2020年减少，原因是VIE于2020年解除合并，以及于2021年偿还再融资安排的未偿还承保优先票据。

目录表

项目7.管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析(续)

经营成果(续)

国际和结构性金融保险投资组合风险敞口

信用质量

我们的国际和结构性金融保险投资组合的信用质量评估方式与我们的美国公共金融保险投资组合相同。截至2021年12月31日和2020年12月31日，根据MBIA的内部评级，在MBIA的担保生效之前，我们的国际和结构性金融保险投资组合中分别有26%和24%的评级低于投资级。MBIA的内部评级通常比标准普尔和穆迪为我们保险投资组合的这一子集提供的基础评级更新。低于投资级的保单主要包括我们的住宅抵押贷款和CDO风险敞口。

精选投资组合风险敞口

以下是我们在国际和结构性金融保险部门的住宅抵押贷款保险组合中精选的重大风险敞口的摘要。此外，截至2021年12月31日，MBIA Corp.承保了2.31亿美元的CDO和相关工具。在这些部门中，我们可能会遭受相当大的损失。我们不能保证在我们的财务报表中记录的损失准备金将是足够的，或者我们不会在目前没有损失准备金的交易中出现亏损，特别是在经济恶化的情况下。我们可能寻求直接或间接购买由MBIA公司担保的债务，或寻求通勤保单。减少的保险风险金额(如果有的话)以及任何此类行动的性质将取决于市场状况、定价水平和其他不时考虑的因素。在某些情况下，这些活动可能会导致损失准备金的减少，但在所有情况下，它们都是为了限制我们的最终损失，并减少相关保单未来损失发展的波动性。我们购买担保债务和减免保单的能力，将取决于管理层对可用流动性的评估。

住宅按揭贷款风险

MBIA Corp.为住房抵押贷款支持的RMBS提供保险，包括第二留置权RMBS交易和第一留置权替代

A-纸

(“Alt-A”)

以及直接通过RMBS证券化发放的次级抵押贷款。下表显示了截至2021年12月31日和2020年12月31日，MBIA Corp.的直接RMBS保险敞口总额的未偿还面值总额。金额包括与本公司根据VIE会计准则合并的交易相关的未偿还面值总额。


以百万计	截至的未偿还毛面值
	十二月三十一日，		十二月三十一日，		百分比
宣传品类型	2021		2020		变化
第二留置权 (1)	$	4	$	373		-99%
Alt-A 第一留置权 (2)		760		825		-8%
次贷第一留置权		215		285		-25%
优质第一留置权		4		6		-33%

总计	$	983	$	1,489		-34%

(1)-第二留置权RMBS敞口的下降主要是由于保险敞口的终止。

(2)-包括截至2021年12月31日和2020年12月31日分别为2.38亿美元和2.37亿美元的国际敞口。

美国公共财政与国际和结构性金融再保险

再保险使公司能够出于辛迪加风险的目的放弃风险敞口。在某些情况下，本公司一般保留收回转让给再保险公司的业务的权利，包括将再保险公司的评级下调至指定门槛以下。目前，我们不打算使用再保险来减少我们投资组合中的保险敞口。请参阅本表格合并财务报表附注内的“附注13：有效保险”。

10-K

关于再保险协议的进一步讨论。

目录表

项目7.管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析(续)

流动资金和资本资源

流动性

我们使用流动性风险管理框架，其主要目标是将流动性资源与需求相匹配。我们使用现金预测和压力情景测试来监控现金和流动资产资源。MBIA的高级管理层成员定期开会，审查流动性指标，讨论应急计划，并建立目标流动性水平。我们在法律实体的基础上评估和管理流动性，以考虑到企业内部可用流动性资源的法律、法规和其他限制。此外，我们继续监测当前的

新冠肺炎

对于我们的现金和流动资产头寸和资源来说，这是一场大流行病。请参阅

“概述-新冠肺炎

和经济环境部分，了解有关流动性和

新冠肺炎。

合并现金流

我们的综合现金流量表按类别列示有关综合现金流量的信息。下表汇总了截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的综合现金流：


	截至十二月三十一日止的年度，						百分比变化
以百万计	2021		2020		2019		2021 vs. 2020		2020 vs. 2019
现金流量数据表：
提供(使用)的现金净额：
经营活动	$	511	$	(390)	$	(368)		N/m		6%
投资活动		(61)		1,738		1,267		-104%		37%
融资活动		(457)		(1,265)		(1,096)		-64%		15%
汇率变动对现金及现金等价物的影响		—		1		—		-100%		N/m
现金和现金等价物--年初		167		83		280		101%		-70%

现金和现金等价物--年终	$	160	$	167	$	83		-4%		101%

N/M-百分比更改没有意义。

经营活动

与2020年相比，2021年经营活动提供的现金净额增加，主要原因是2021年第一季度瑞信诉讼和解带来的贷款回购承诺收益6亿美元，主要来自出售某些PREPA破产索赔的追回和再保险收益增加1.98亿美元，以及支付的亏损和亏损调整费用减少1.33亿美元。

投资活动

与2020年相比，2021年投资活动使用的净现金有所增加，主要原因是支付了

持有至到期

VIE内部投资8.9亿美元，AFS投资的购买、销售、支付和到期日提供的现金净额减少6.26亿美元，用于购买、销售、支付和短期投资到期日的现金净额增加2.42亿美元。

融资活动

与2020年相比，2021年融资活动使用的现金净额减少，主要原因是VIE票据本金支付减少5.45亿美元，库存股购买减少1.99亿美元。

目录表

项目7.管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析(续)

流动性和资本资源(续)

合并投资

以下对投资的讨论，包括对合并投资的提及，不包括我们综合资产负债表中“合并可变利益实体的资产”项下报告的投资。VIE的投资用于偿还VIE债务，不能用于偿还MBIA的债务。本公司购买的固定到期日证券通常被指定为AFS。我们的AFS投资包括高质量的固定收益证券和短期投资。

公司的AFS固定期限投资组合(不包括短期投资)的信用质量分布基于穆迪的评级，其他评级来源，如标准普尔或公司对评级的最佳估计，已用于一小部分未被穆迪评级的证券。截至2021年12月31日，公司不包括短期投资的AFS固定期限投资组合的加权平均信用质量评级为AA，92%的投资为投资级。

本公司的AFS固定到期日投资组合中证券的公允价值对利率的变化非常敏感。利率下降通常会导致固定期限证券的公允价值增加，而利率上升通常会导致固定期限证券的公允价值下降。

截至2021年12月31日和2020年12月31日，该公司有1.39亿美元和1.77亿美元的未实现收益，其中不包括与其投资组合相关的递延税项，这些收益记录在累计的其他股权全面收益中。2021年期间未实现收益的减少是由于利率上升，但部分被收紧的信贷利差所抵消。

有关我们的会计政策和投资的进一步信息，请参阅合并财务报表附注中的“附注2：重要会计政策”和“附注8：投资”。

投保的投资

MBIA的综合投资组合包括由各种金融保证保险公司承保的投资(“投保投资”)，包括由National和MBIA Corp.承保的投资(“公司投保投资”)。在购买保险投资时，公司的第三方投资组合经理除了评估保险公司的信誉外，还会独立评估每项投资的基本信用质量、结构和流动性。保险投资因行业、发行人和持股规模而异。当穆迪没有发布评级时，第三方投资组合管理人根据穆迪或标普分配的标的评级为投保投资分配标的评级，而不实施财务担保。当穆迪或标普的标的评级不可用时，标的评级基于投资组合经理对此类投资的评级的最佳估计。如果本公司确定第三方保险投资的公允价值下降与信用损失有关，本公司将建立信用损失准备金，并通过收益确认信用组成部分。

截至2021年12月31日，按公允价值计算的保险投资为2.79亿美元，占综合投资的10%，其中2.51亿美元或9%的综合投资为公司保险投资。截至2021年12月31日，根据我们综合投资组合的实际或估计标的评级，在不实施财务担保的情况下，投资组合中仅有投保投资的加权平均评级将处于低于投资级的范围。在不履行National和MBIA Corp.对综合投资组合中公司保险投资的担保的情况下，截至2021年12月31日，根据实际或估计的标的评级，综合投资组合的加权平均评级为A范围。只有公司保险投资的加权平均评级处于低于投资级别的范围，而公司保险投资的投资级别低于投资级别的投资占综合投资组合的8%。

目录表

项目7.管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析(续)

流动性和资本资源(续)

国家流动性

National可用现金的主要来源是：

•

投资组合中持有的资产的本金和利息收入，包括出售资产的收益；

•

与保险损失赔偿有关的追讨；以及

•

分期付款保费。

National使用现金的主要用途是：

•

保险交易的损失赔付和LAE；

•

支付股息；及

•

支付营业费用、税金和投资组合资产购买。

截至2021年12月31日和2020年12月31日，National分别持有20亿美元和21亿美元的现金和投资，其中1.99亿美元和3.59亿美元分别是现金和现金等价物或短期投资，包括高评级商业票据、货币市场基金以及市政、美国机构和公司债券。

国民保险公司签发或再保险的保险单无条件和不可撤销地保证到期支付保险债务的本金、利息或其他款项。在发行人拖欠本金、利息或其他保险金额的情况下，National通常承诺在通知后一至三个工作日内提供保险金额的资金。在某些情况下，到期金额可能会很大，特别是如果违约发生在National有较大名义敞口的交易上，或者发生在具有较大子弹式本金到期日的交易上。美国公共财政保险部门的财务担保合同通常不能由保险公司以外的其他方加速签订，这有助于缓解这一部门的流动性风险。

2021年10月和2022年1月，National分别出售了1.99亿美元和2.31亿美元的PREPA破产索赔，这些索赔与国家保险的PREPA到期债券支付的保险索赔有关。这些交易以低于National以前账面价值的价格将National的部分残存资产货币化，从而加强了National的资产负债表，增加了National的预期投资收入，并进一步推动了公司在中短期内减少对波多黎各风险敞口的目标。在出售这些PREPA破产债权后，National没有向PREPA提出的已到期并可出售的大量额外面值债权。

企业流动资金

MBIA Inc.的主要现金来源是：

•

来自National的股息；

•

不受抵押品入账要求的可用现金和流动资产；

•

投资组合中持有的资产的本金和利息收入，包括出售资产的收益；以及

•

进入资本市场。

MBIA Inc.现金的主要用途是：

•

偿还未偿还的无担保公司债务和中期债务；

•

满足投资协议和衍生产品安排规定的抵押品入账要求；

•

与利率互换相关的付款；

目录表

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流动性和资本资源(续)

•

支付营运费用；以及

•

为股票回购和债务回购提供资金。

截至2021年12月31日和2020年12月31日，MBIA Inc.的流动性头寸分别为2.39亿美元和2.94亿美元，包括现金和现金等价物以及由高评级商业票据、美国政府和资产支持债券组成的其他投资。

2021年，由于National发生的税收损失，MBIA Inc.向National返还了1000万美元的税款。退税是根据分税协议的条款进行的。根据CARE法案，National 2020年的应税亏损将受到为期五年的NOL结转的影响，这使得它能够收回税率为35%的年份支付的税款。由于子公司的可抵扣或可抵扣的税收属性和/或支持税收托管账户的资产的市场价值表现，不能保证子公司未来在税收托管账户下的任何付款都会发放给MBIA Inc.。

根据我们对National公司和MBIA公司未来收益和亏损的预测，我们预计在可预见的未来，National公司将成为MBIA公司的主要付款来源。无法保证National公司未来的任何股息的数额和时间。此外，由于没有特别股息须经NYSDFS批准，我们预计National宣布和支付的股息金额将限于其最近提交的法定文件中报告的调整后投资净收入的前12个月。有关股息支付的其他信息，请参阅下面的“资本资源”部分。我们预计MBIA公司不会从MBIA公司获得股息或使用公司的税务托管账户。

目前，MBIA公司持有的很大一部分现金和证券是以投资协议债务、资产互换(同时回购和逆回购协议)和衍生品为抵押的，这限制了其通过出售资产筹集流动性的能力。随着以MBIA Inc.的债务为抵押的资产的市值或评级资格下降，我们必须抵押更多符合条件的资产，以满足针对这些债务的最低要求抵押品金额。为了降低这些风险，我们寻求保持现金和流动性资源，我们相信这些资源将足以支付我们的债务的所有到期款项，并满足其他财务要求，如张贴抵押品。或有流动性资源包括：(1)出售面临信用利差压力风险的投资资产，可能出现亏损；(2)终止和结算利率互换协议；(3)进入资本市场。如果采取这些行动，预计将导致额外的流动性或减少对不利信贷利差变动的敞口。不能保证这些行动将足以完全缓解这一风险。

MBIA Corp.流动性

MBIA Corp.可用现金的主要来源是：

•

与保险损失赔偿有关的追回；

•

分期付款保费和费用；以及

•

投资组合中持有的资产的本金和利息收入，包括出售资产的收益。

MBIA Corp.现金的主要用途是：

•

保险交易的损失和LAE或减值赔款；

•

偿还MZ Funding的债务；以及

•

营业费用的支付。

截至2021年12月31日和2020年12月31日，MBIA Corp.分别持有5.44亿美元和2.43亿美元的现金和投资，其中3.1亿美元和1.3亿美元分别是现金和现金等价物或流动投资，由货币市场基金以及市政、美国国债和公司债券组成，可立即提供给MBIA保险公司。2021年现金和投资的增加是由于收取了瑞士信贷诉讼和解的收益。

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流动性和资本资源(续)

要求在到期时支付保险的预定偿债款项或在到期时全额支付保险本金的保险交易可能会给MBIA Corp.带来流动性风险，因为从此类付款中回收的任何资金都可以在付款后的较长一段时间内收回。MBIA Corp.通常被要求在一到三个工作日内满足索赔要求，因此寻求通过我们的监控程序提前识别潜在的索赔。为了监控流动性风险并保持适当的流动性资源，我们使用与监控我们投保投资组合内的信用质量和损失(包括压力情景)相同的方法。

于2021年，MBIA Corp.全额偿还了再融资安排的未偿还优先票据金额。截至2021年12月31日，MZ Funding和MBIA Inc.之间的附属票据仍未偿还。这些附属票据和相关权益在我们的合并财务报表中被剔除。有关这些附注的更多信息，请参阅合并财务报表附注中的“附注10：债务”。

垫款协议

MBIA Inc.、National、MBIA保险公司和某些其他附属公司是公司间垫款协议(“MBIA垫款协议”)的一方。MBIA预付款协议允许National公司以相当于LIBOR加0.25%的年利率向MBIA Inc.和其他MBIA集团公司提供预付款。该协议还允许其他关联公司以相当于LIBOR减去0.10%的年利率向National或MBIA保险公司提供垫款。截至上个季度末，National的预付款不得超过其已确认净资产的3%。截至2021年12月31日和2020年12月31日，该协议没有提取任何金额。

合同义务

下表汇总了截至2021年12月31日该公司与合同义务有关的未来估计现金付款。估计这些付款需要管理层对这些债务作出估计和假设。管理层使用的估计和假设如下所述。由于这些估计和假设是主观的，未来期间的实际付款可能与下表中报告的不同。有关这些合同义务的更多信息，请参阅综合财务报表的附注，其中包括“附注6：损失和损失调整费用准备金”和“附注13：有效保险”，以了解有关我们的保险索赔义务和保险合同风险的更多信息。


以百万计	总计		截止日期为 1年
美国公共财政保险部门：
总保险索赔义务 (1)	$	1,985	$	469
租赁责任		26		3
企业部门：
长期债务		434		20
投资协议		379		11
中期票据		826		55
国际和结构性金融保险部门：
总保险索赔义务 (1)		967		41
盈余票据		3,210		1,173

总计	$	7,827	$	1,772

(1)-金额不包括公司预期收到的与这些估计付款或先前支付的索赔有关的任何追回款项。

保险索赔债务总额是指本公司的保险公司预计(在再保险和VIE合并之前)根据本公司已记录损失准备金的保险单支付的概率加权付款的未来价值。某些概率加权付款包含特定风险的减值和/或加速，因此，预期付款可能不同于

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流动性和资本资源(续)

根据合同，本公司有义务制造。此外，这些金额不包括National或MBIA Corp.预计将收到的与这些估计付款或之前支付的索赔相关的任何追回。对于我们估计的某些未来付款，预计未来收到的追回金额将抵消部分或全部付款。

在我们的国际和结构性金融保险部门合并的VIE发行的债务的估计潜在保险索赔付款包括在上表的“总保险索赔义务”中。这些VIE的债务以VIE持有的资产为抵押，此类债务的投资者对MBIA的一般信用没有追索权。截至2021年12月31日，发行人赞助的合并VIE发行的VIE票据总额为2.91亿美元，不被视为MBIA除保险索赔义务以外的合同义务。根据合并指引的要求，本公司对VIE的参与不断进行重新评估，并可能在未来期间导致VIE的合并或解除合并。随着公司合并和取消合并VIE，其资产负债表上记录的VIE债务金额可能会发生重大变化。

长期债务、投资协议、中期票据和盈余票据包括本金和利息，不包括溢价或贴现。按折扣价发行的负债反映到期本金。浮动利率债务的利息支付使用适用的远期利率进行估计。允许投资者在法定到期日之前提取资金的可赎回债券或债券的本金和利息以此类债券的预期赎回或提取日期为基础。以外币计价的负债按2021年12月31日的适用汇率以美元列报。投资协议项下的本金支付以合同到期日为基础，不包括可认沽期权。所有其他本金付款以合同到期日为基础。有关MBIA公司债务的信息，请参阅合并财务报表附注中的“附注10：债务”。

国际和结构性金融保险部门一年内到期的盈余票据中包括11亿美元的未付利息，这些利息与2013年至2021年的利息支付有关，MBIA保险公司要求批准支付的请求未获NYSDFS批准。这笔递延利息支付将在MBIA保险公司获得NYSDFS批准支付此类款项的第一个营业日或之后到期。递延的利息不会产生利息。不能保证NYSDFS会批准任何后续付款，也不能保证它会在预定的利息支付日期之前批准任何付款。有关MBIA保险公司的盈余票据和法定资本的更多信息，请参阅下面的“MBIA保险公司-资本和盈余”部分。

资本资源

公司管理其资本资源，以最大限度地降低资本成本，同时为National和MBIA公司维持适当的债权支付资源(“CPR”)。公司的资本资源包括股东权益总额、MBIA公司为一般公司目的发行的债务总额、MBIA公司发行的盈余票据以及偿还前的再融资安排。截至2021年12月31日和2020年12月31日，总资本资源分别为9亿美元和16亿美元。

除了预定的债务到期日外，我们还不时通过催缴或回购来减少无担保债务。此外，当我们认为对我们的股东有利时，MBIA Inc.可能回购或National可能购买已发行的MBIA Inc.普通股。在证券法和其他法律规定允许的情况下，可以不时在公开市场或非公开交易中购买或回购债务和普通股。在相关协议允许的情况下，我们也可以选择偿还债务。MBIA Inc.或National可能在我们认为对我们的股东有利的时候，以价格收购或赎回MBIA Inc.的已发行普通股和未偿债务。有关MBIA公司的股票回购和National的股票购买的信息，请参阅合并财务报表附注中的“注17：普通股和优先股”，有关债务回购或赎回的信息，请参阅合并财务报表附注中的“注10：债务”。我们寻求保持充足的流动资金和资本资源，以满足公司的一般公司需求和偿债能力。根据MBIA Inc.的偿债要求和预期的运营费用，我们预计MBIA Inc.将有足够的资源来满足

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流动性和资本资源(续)

它的债务义务和它的一般公司需求随着时间的推移来自National的分销；然而，不能保证MBIA Inc.将有足够的资源来做到这一点。此外，该公司还可能考虑筹集第三方资本。请参阅本表格第I部分第1A项中的“资本、流动性和市场相关风险因素”。

10-K

和“流动性和资本资源-流动性-公司流动性”部分，了解有关MBIA Inc.流动性的更多信息。

保险法定资本

National和MBIA保险公司在纽约州金融服务部(“NYSDFS”)注册并获得许可，并受主要保险监管和监督。墨西哥的MBIA由墨西哥的国家和金融委员会管理。MBIA Corp.的西班牙分公司受西班牙当地监管。国家保险公司和MBIA保险公司都被要求向NYSDFS和其许可的每个其他司法管辖区的类似监管机构提交详细的年度财务报表和中期财务报表。这些财务报表是根据纽约州和全国保险监理员协会的美国统计数据编制的，并协助我们的监管机构评估最低偿付能力标准，包括最低资本要求和业务行为。

国家法定资本和盈余

截至2021年12月31日和2020年12月31日，National的法定资本为20亿美元。截至2021年12月31日，National的未分配盈余为10亿美元。2021年，National的法定净收入为5500万美元。有关国家法定资本的更多信息，请参阅下面的“国家索赔支付资源(法定依据)”一节。

为了维持纽约州的金融保证保险执照，National被要求保持至少6500万美元的投保人盈余。National还需要维持应急准备金，以便在不利经济事件中发生极端损失时为投保人提供保护。截至2021年12月31日，National符合纽约保险法(NYIL)规定的总风险上限，但不符合其某些单一风险上限。由于National不遵守其某些单一风险限制，NYSDFS可以阻止National处理任何新的金融保证保险业务。

NYIL对金融保证保险公司的股息支付进行了监管，并规定此类公司不得宣布或分配股息，除非是从法定赚取的盈余中支付。根据NYIL，(I)在前一年中宣布或分配的股息总额

12个月

(2)将宣布的股息不得超过(A)最近法定财务报表中报告的投保人盈余的10%或(B)调整后投资净收益的100%，两者中以较少者为准

12个月

期间(此类资产的净投资收益

12个月

期间加上投资净收益超过在年内宣布或分配的股息的部分

两年制

在此之前的期间

12个月

期间)，除非NYSDFS的总监基于保险公司将保留足够的盈余来支持其义务的调查结果，批准更多的股息分配。

截至2021年12月31日，National有正的赚取盈余，可以从中支付股息，但须受上述限制。在2021年期间，National宣布并向其最终母公司MBIA Inc.支付了6000万美元的股息。我们预计

作为权利

国民银行宣布和支付的股息金额仅限于可预见未来的上一年调整后的投资收入净额。

国家索赔支付资源(法定基础)

CPR是衡量National可用于根据其保险单支付索赔的资源的一项关键措施。CPR由按法定基础计算的全部财政资源和准备金组成。CPR一直是财务保证保险公司报告和比较资源的常用指标，MBIA的管理层继续使用该指标来评估此类资源的变化。我们提供了CPR，使投资者和分析师能够使用与MBIA管理层评估National相同的方法来评估National

目录表

项目7.管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析(续)

流动性和资本资源(续)

用于支付其保单下的索赔的资源。没有可直接比较的公认会计准则衡量标准。我们对CPR的计算可能与其他公司报告的CPR的计算不同。

下表列出了截至2021年12月31日和2020年12月31日的National CPR及其组成部分：


以百万计	自.起十二月三十一日， 2021		自.起十二月三十一日， 2020
投保人盈余	$	1,569	$	1,526
应急准备金		402		445

法定资本		1,971		1,971
未赚取的保费		311		355
分期付款保费现值 (1)		121		129

优质资源 (2)		432		484
净亏损和LAE准备金 (1)		(386)		(301)
已支付索赔的救助准备金 (1)		944		961

总损失和LAE准备金		558		660

索赔--支付资源总额	$	2,961	$	3,115

(1)-分别以截至2021年12月31日和2020年12月31日的贴现率3.65%和3.49%计算。

(2)-包括财务担保和与保险衍生品相关的保费。

MBIA保险公司-法定资本和盈余

截至2021年12月31日，MBIA保险公司的法定资本为1.34亿美元，而截至2020年12月31日的法定资本为2.73亿美元。截至2021年12月31日，MBIA保险公司的负未分配盈余为19亿美元。2021年，MBIA保险公司的法定净亏损为1.29亿美元。有关MBIA保险公司法定资本的更多信息，请参阅下面的“MBIA保险公司-索赔支付资源(法定依据)”一节。

为了保持纽约州的金融保证保险执照，MBIA保险公司被要求保持投保人至少6500万美元的盈余。MBIA保险公司还被要求维持应急准备金，以便在不利经济事件中发生极端损失时为投保人提供保护。根据一项

不同意

由NYSDFS并根据NYIL，MBIA保险公司在2021年释放了1.25亿美元的超额应急准备金。截至2021年12月31日，MBIA保险公司符合NYIL规定的总风险限额，但不符合其某些单一风险限额。由于MBIA保险公司不遵守其单一风险限制，NYSDFS可以阻止MBIA保险公司处理任何新的金融保证保险业务。

由于赚取的巨额盈余赤字，MBIA保险公司自2009年12月31日以来一直没有支付股息的法定能力。根据估计的未来收入，MBIA保险公司预计不会有任何支付股息的法定能力。

NYSDFS没有批准MBIA保险公司自2013年1月15日(包括2013年1月15日)起支付MBIA保险公司2033年1月15日到期的剩余票据(“剩余票据”)的利息的请求。NYSDFS引用了MBIA保险公司的流动性和财务状况，以及可获得的“自由和可分割盈余”作为基础

非批准。

截至2022年1月15日，即最近的预定利息支付日期，盈余债券的9.53亿美元面值有11亿美元的未偿还利息。根据管理盈余票据的NYIL和财政代理协议第1307条，盈余票据只能在得到NYSDFS事先批准的情况下支付，并且如果MBIA保险公司有足够的“合格盈余”，或者我们认为“自由和可分割的盈余”作为“合格盈余”的适当计算。截至2021年12月31日，MBIA

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流动性和资本资源(续)

保险公司有8000万美元的“免费和可分割的盈余”。尽管MBIA保险公司的流动性和财务状况充足，但不能保证NYSDFS会批准支付盈余票据。剩余票据的未付利息将在MBIA保险公司获得批准支付部分或全部未付利息的第一个营业日或之后到期。递延利息没有应计利息，也不会应计利息。

MBIA保险公司-理赔资源(法定依据)

CPR是衡量MBIA Corp.在其保单下支付索赔所需资源的关键指标。CPR由按法定基础计算的全部财政资源和准备金组成。CPR一直是财务保证保险公司报告和比较资源的常用指标，MBIA的管理层继续使用该指标来评估此类资源的变化。我们提供了CPR，使投资者和分析师能够评估MBIA公司，使用MBIA管理层评估MBIA公司在其保单下支付索赔的资源时使用的相同指标。没有可直接比较的公认会计准则衡量标准。我们对CPR的计算可能与其他公司报告的CPR的计算不同。

下表列出了MBIA Corp.截至2021年12月31日和2020年12月31日的CPR及其组成部分：


	自.起十二月三十一日，			自.起十二月三十一日，
以百万计	2021			2020
投保人盈余	$	97		$	106
应急准备金		37			167

法定资本		134			273
未赚取的保费		46			79
分期付款保费现值 (1)		48			73

优质资源 (2)		94			152
净亏损和LAE准备金 (1)		266			(478)
已支付索赔的救助准备金 (1)		231	(3)		1,045	(4)

总损失和LAE准备金		497			567

索赔--支付资源总额	$	725		$	992

(1)-分别以截至2021年12月31日和2020年12月31日的贴现率4.99%和5.10%计算。

(2)-包括财务担保和与保险衍生品相关的保费。

(3)-这一金额主要包括与公司CDO相关的预期回收和超额利差。

(4)-这一金额主要包括与本公司的

把它放回去，

CDO和超额利差。

关键会计政策和估算

我们根据公认会计原则编制我们的综合财务报表，这需要使用估计和假设。请参阅综合财务报表附注中的“附注2：重要会计政策”，以讨论我们在编制综合财务报表时所使用的重要会计政策和方法。

管理层认为以下会计估计是至关重要的，因为它们需要管理层作出重大判断。管理层已与公司审计委员会讨论并审查了关键会计估计的制定、选择和披露。如果使用其他方法或如果管理层修改其假设，财务结果可能会有很大不同。

亏损及亏损调整费用准备金

损失准备金和LAE准备金由我们每一家主要经营保险公司(国家保险公司和MBIA保险公司)的损失准备金委员会建立，并由我们的高管损失准备金委员会审查。

目录表

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关键会计政策和估计(续)

它由高级管理层成员组成。损失和LAE准备金包括案例基础准备金和因下列情况而产生的LAE应计准备金

非导数

财务担保。案例准备金是指我们对已违约或预期违约的保险债务在保险合同下支付的预期损失(扣除预期收回)的估计。这些准备金要求使用对保险债务的已支付损失和赔偿的发生、时间和数额的判断和估计。鉴于该等准备金乃基于该等估计及假设，因此不能保证实际最终亏损不会大于或少于该等估计，导致本公司于盈利中确认额外或拨回超额亏损及LAE准备金。

我们在为个别保单建立具体案例准备金时考虑了一些变数，这些准备金主要取决于基本保险义务的性质。这些变数包括承保债务发行人的性质和信誉、无担保债务的预期回收率、作为担保债务抵押品的任何资产的预计现金流或市值，以及该等债务或资产的预期回收率、现金流或市值。可能影响任何保单的实际最终实现损失的因素包括经济状况和趋势、政治发展、卖家/服务商遵守与此相关的陈述或担保的程度、利率水平、借款人行为、特定抵押品的违约率和残值，以及我们通过诉讼和其他方式执行合同权利的能力。此外，任何对宏观经济因素的不利发展都是由

新冠肺炎

可能导致新的或额外的保险义务损失。我们对已经违约或预计将违约的保险债务的补救策略也可能对我们的损失准备金产生影响。

在建立案例基础损失准备金时，我们使用等于适用于货币的无风险利率和保险合同的加权平均剩余寿命的贴现率来计算概率加权估计损失付款的现值，扣除估计收回。美国国债发行的收益率用于贴现以美元计价的损失准备金，这些准备金占我们损失准备金的大部分。同样，外国政府债券的收益率也被用来贴现以美元以外货币计价的损失准备金。

请参阅综合财务报表附注中的“损失及亏损调整费用准备金”，以获得有关我们的损失准备金和追回的进一步信息，包括在确定这些金额时使用的关键会计估计。

金融工具的价值评估

我们已根据公允价值计量的会计指引将按公允价值计量的金融工具分类，并根据定价投入对整个计量的重要性进行披露。对于相同的资产或负债，使用活跃市场报价的金融工具的公允价值计量一般被归类为第一级，在可观察到重大投入的非活跃市场使用报价的金融工具的公允价值计量一般被归类为第二级，而重大投入不可见的金融工具的公允价值计量一般被归类为第三级。我们根据能够产生可靠公允价值的最低水平类别对我们的金融工具进行分类。可靠性的确定需要管理层做出判断。用于确定金融工具公允价值的判断程度通常与定价不可观察的程度相关。

本公司持有或发行的金融工具的公允价值计量是通过使用可观察到的市场数据(如有)确定的。市场数据来自各种第三方来源，包括交易商报价。如果不经常交易的工具没有交易商报价，我们会使用替代估值方法，包括类似合约的交易商报价或使用市场数据输入进行建模。使用其他估值方法通常需要在应用估计和假设时作出相当大的判断，而这些变量的变化可能会产生重大不同的价值。

目录表

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关键会计政策和估计(续)

资产负债的公允价值定价是利率风险、市场风险、流动性风险和信用风险等多种因素共同作用的结果。对于由本公司内部估值的金融工具，以及本公司使用经纪人报价或定价服务的金融工具，信用风险通常通过使用适当的信用利差或贴现率作为输入来纳入。该公司几乎所有按公允价值列账和报告的投资都由独立的第三方定价，包括定价服务和经纪人。

交易不频繁，因此价格透明度很低或没有的工具被归入公允价值等级的第三级。第三级还包括具有被认为对该工具的整体公允价值具有重大不可观察投入的金融工具。截至2021年12月31日和2020年12月31日，按公允价值经常性计量的3级资产分别约占总资产的3%和20%。截至2021年12月31日和2020年12月31日，3级负债分别占按公允价值经常性计量的总负债的约75%和68%。

请参阅综合财务报表附注中的“附注7：金融工具的公允价值”，以了解按公允价值入账的金融资产和负债的进一步资料，包括估值技巧和用于估计公允价值的重大投入。

最近的会计声明

有关公司最近采用的会计准则的讨论，请参阅合并财务报表附注中的“附注3：最近的会计公告”。

银行同业拆借利率过渡

2017年7月，英国金融市场行为监管局(The U.K.Authority)宣布，2021年后，它将不再说服或要求银行提交LIBOR利率。随后，在2020年11月30日，伦敦银行间同业拆借利率的管理人洲际交易所基准管理局宣布，计划在2021年12月31日之后立即停止发布一周和两个月的美元LIBOR设置，以及(Ii)在2023年6月30日发布剩余的美元LIBOR设置，即隔夜以及一个、三个月、六个月和十二个月的设置。虽然我们预计至少在2023年6月底之前，LIBOR将基本上以目前的形式提供，但在此之前它将变得不可用存在不确定性，这可能会对基于LIBOR或与LIBOR挂钩的我们金融资产和负债的价值、回报和交易市场产生不利影响。

该公司已经确定了与其保险组合风险有关的LIBOR过渡风险，这些风险涉及参考LIBOR或与LIBOR挂钩的保险投资组合、参考LIBOR的保险利率掉期、与银行间同业拆放利率挂钩的金融投资，包括LIBOR，以及MBIA Corp.的盈余票据。目前，该公司正在评估这些变化对现有风险敞口、交易和债务的影响，并制定流程和协议，以执行即将到来的LIBOR过渡。

第7A项。关于市场风险的定量和定性披露

该公司的市场风险敞口涉及利率、汇率和信用利差的变化，这些变化影响了其金融工具的公允价值，主要是投资证券、MTN和投资协议负债。该公司的投资主要是以美元计价的固定收益证券，包括市政债券、美国政府债券、公司债券、MBS和资产支持证券。在利率、外汇汇率和信用利差上升和/或波动的时期，如果公司不得不清算这些证券，盈利能力可能会受到不利影响。该公司通过积极的投资组合管理将其对利率风险、外汇风险和信用价差变动的风险降至最低，以确保所持证券类型的适当组合，并错开其固定收益证券的到期日。

目录表

第7A项。关于市场风险的定量和定性披露(续)

利率敏感度

利率敏感度可以通过预测假设的利率瞬间增加或减少来估计。下表列出了估计的

税前

本公司截至2021年12月31日的金融工具的公允价值因利率的瞬时变动而发生的变化：


	利率的变化
以百万计	300个基点减少量		200个基点减少量		100个基点减少量		100个基点增加		200个基点增加		300个基点增加
公允价值估计变动	$	373	$	214	$	94	$	(76)	$	(138)	$	(188)

汇率敏感度

本公司对以美元以外货币计价的债务承担汇率风险。我们公司部门包括的某些负债以美元以外的货币计价。该公司的大部分汇率风险都与欧元有关。汇率敏感度可以通过预测假想的外汇汇率瞬间增加或减少来估计。下表列出了估计的

税前

本公司截至2021年12月31日的金融工具的公允价值因外汇汇率的瞬时变动而发生的变化：


	外汇汇率的变化
	美元走弱				美元走强
以百万计	20%		10%		10%		20%
公允价值估计变动	$	(47)	$	(23)	$	23	$	47

信用利差敏感性

信用利差敏感度可以通过预测假想的信用利差瞬时增加或减少来估计。下表列出了估计的

税前

本公司截至2021年12月31日的金融工具的公允价值根据信用利差曲线的瞬时变化而发生的变化。假设所有信贷利差的变动幅度都是一样的。更有可能的是，信用利差的实际变化将因证券而异。公允价值的变化反映了部分抵消效应，因为投资组合的价值通常与负债组合的价值变化方向相反：


	信用利差的变化
以百万计	50个基点减少量		50个基点增加		200个基点增加
公允价值估计变动	$	61	$	(56)	$	(195)

目录表

项目8.财务报表

MBIA Inc.及附属公司

合并财务报表索引


独立注册会计师事务所报告(PCAOB ID238)			62
截至2021年12月31日和2020年12月31日的合并资产负债表			65
截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日止年度的综合业务报表			66
截至2021年、2020年和2019年12月31日的综合全面收益(亏损)表			67
截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的综合股东权益变动表			68
截至2021年、2020年和2019年12月31日的合并现金流量表			69
合并财务报表附注			70
注1：业务发展及风险和不明朗因素			70
注2：重要会计政策			74
附注3：最近的会计声明			80
注4：可变利息实体			81
注5：保险费			83
注6：损失及亏损调整费用准备金			84
附注7：金融工具的公允价值			93
附注8：投资			103
注9：衍生工具			108
注10：债务			111
注11：所得税			114
注12：业务分类			117
注13：有效保险			120
附注14：保险条例及股息			123
注15：福利计划			125
注16：每股收益			127
附注17：普通股和优先股			128
附注18：累积其他全面收益			129
附注19：承付款和或有事项			129

目录表

独立注册会计师事务所报告

致MBIA Inc.董事会和股东

关于财务报表与财务报告内部控制的几点看法

我们已审计MBIA Inc.及其附属公司(“贵公司”)截至2021年12月31日及2020年12月31日的合并资产负债表，以及截至2021年12月31日止三个年度各年度的相关综合经营表、全面收益(亏损)表、股东权益变动表及现金流量表，包括列于第15(A)(2)项(统称为“综合财务报表”)的指数所列的相关附注及财务报表附表。我们还根据特雷德韦委员会(COSO)赞助组织委员会发布的《内部控制-综合框架(2013)》中确立的标准，对公司截至2021年12月31日的财务报告内部控制进行了审计。

我们认为，上述综合财务报表按照美国公认的会计原则，在各重大方面公平地反映了本公司截至2021年12月31日和2020年12月31日的财务状况，以及截至2021年12月31日的三个年度的经营业绩和现金流量。此外，我们认为，根据首席运营官发布的《内部控制-综合框架(2013)》中确立的标准，截至2021年12月31日，公司在所有实质性方面对财务报告保持有效的内部控制。

意见基础

本公司管理层负责编制这些合并财务报表，维持对财务报告的有效内部控制，并对财务报告内部控制的有效性进行评估，包括在9A项下管理层的财务报告内部控制报告中。我们的责任是根据我们的审计，对公司的合并财务报表和公司对财务报告的内部控制发表意见。我们是一家在美国上市公司会计监督委员会(PCAOB)注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会和PCAOB的适用规则和法规，我们必须与公司保持独立。

我们是按照PCAOB的标准进行审计的。这些准则要求我们计划和执行审计，以获得合理的保证，以确定合并财务报表是否没有重大错报，无论是由于错误还是欺诈，以及是否在所有重大方面保持了对财务报告的有效内部控制。

我们对合并财务报表的审计包括执行评估合并财务报表重大错报风险的程序，无论是由于错误还是欺诈，以及执行应对这些风险的程序。这些程序包括在测试的基础上审查关于合并财务报表中的金额和披露的证据。我们的审计还包括评价管理层使用的会计原则和作出的重大估计，以及评价合并财务报表的整体列报。我们对财务报告的内部控制的审计包括了解财务报告的内部控制，评估存在重大弱点的风险，以及根据评估的风险测试和评估内部控制的设计和运作有效性。我们的审计还包括执行我们认为在这种情况下必要的其他程序。我们相信，我们的审计为我们的意见提供了合理的基础。

财务报告内部控制的定义及局限性

公司对财务报告的内部控制是一个程序，旨在根据公认的会计原则，为财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理保证。公司对财务报告的内部控制包括下列政策和程序：(1)与保存合理详细、准确和公平地反映公司资产的交易和处置的记录有关的政策和程序；(2)提供合理的保证，即交易被记录为必要的，以便按照公认的会计原则编制财务报表，以及公司的收入和支出是

目录表

仅根据公司管理层和董事的授权作出；及(Iii)就防止或及时发现可能对财务报表产生重大影响的未经授权收购、使用或处置公司资产提供合理保证。

由于其固有的局限性，财务报告的内部控制可能无法防止或发现错误陈述。此外，对未来期间进行任何有效性评估的预测都有可能因条件的变化而出现控制不足的风险，或者政策或程序的遵守程度可能会恶化。

关键审计事项

下文所述的关键审计事项是指向审计委员会传达或要求传达给审计委员会且(I)涉及对综合财务报表具有重大意义的账目或披露，以及(Ii)涉及我们特别具有挑战性、主观性或复杂判断的当期综合财务报表审计所产生的事项。关键审计事项的传达不会以任何方式改变我们对综合财务报表的整体意见，我们也不会通过传达下面的关键审计事项，就关键审计事项或与之相关的账目或披露提供单独的意见。

某些损失和损失调整费用(LAE)准备金和可收回的保险损失

如综合财务报表附注1、2及6所述，当按计量日期以无风险利率贴现的合约支付的概率加权预期现金流出净额现值超过未赚取保费收入时，管理层按合约确认损失准备金。管理层根据截至计量日期的可用信息(包括市场信息)，使用概率加权预期现金流估计可能发生索赔付款和可能收回此类索赔付款的可能性。截至2021年12月31日，总损失和LAE准备金为8.94亿美元，主要涉及波多黎各的第一留置权住宅抵押贷款支持证券(RMBS)和承保债务敞口。建立适当的损失准备金水平是一个不确定的过程，涉及管理层的许多假设、估计和主观判断，主要取决于基础保险债务的性质，包括1)保险债务发行人的性质和信誉，2)无担保债务的预期回收率，3)作为担保债务抵押品的任何资产的预计现金流或市场价值，4)此类债务或资产的预期回收率、现金流或市值，5)经济状况和趋势，6)政治发展，7)利率水平，8)借款人行为，具体抵押品的违约率和残值，9)管理层通过诉讼和其他方式执行合同权利的能力，包括收取索赔付款的合同利息，以及10)管理层对已经违约或预计将违约的保险债务的补救策略。此外, 管理层根据概率加权净现金流入确认已支付索赔的潜在回收，该净现金流入在计量日期以适用的无风险比率计值。截至2021年12月31日，可追回的保险损失总额为12.96亿美元，主要涉及第一留置权RMBS超额利差可追回款项、波多黎各已支付损失的可追偿款项以及就Zohar CDO 2003-1有限公司(“Zohar I”)和Zohar II 2005-1，Limited(“Zohar II”)发行的保险票据支付的索赔可追回款项。承保RMBS证券化的超额利差是指抵押贷款抵押品的利息流入与承保的RMBS票据的利息流出之间的差额。对于波多黎各已支付损失的可收回款项，估计包括与以下方面有关的假设：1)经济状况和趋势、2)政治发展、3)公司通过诉讼和其他方式执行合同权利的能力、4)管理层与其他债权人和债务人的讨论以及任何现有提议，以及5)已违约或预期违约的保险债务的补救战略。对Zohar I和Zohar II可收回的保险损失的估计，包括从Zohar抵押品最终货币化收回的概率加权方案。

我们确定执行与估计某些损失和LAE准备金以及可追回保险损失有关的程序是一项关键审计事项的主要考虑因素是：(1)管理层在确定与第一留置权RMBS和波多黎各有关的损失和LAE准备金和可追回保险损失的估计数以及与Zohar I和Zohar II资产有关的已支付索赔的估计数时作出重大判断，这反过来又导致审计员在执行与这些估计数有关的程序时具有高度的主观性和判断力；(2)在评估与上述假设、现金流模型、估计数和主观判断有关的审计证据方面作出重大审计努力和判断；以及(三)审计工作

目录表

包括让具有专门技能和知识的专业人员参与协助执行这些程序和评价所获得的审计证据。

处理这一问题涉及执行程序和评估审计证据，以形成我们对合并财务报表的总体意见。这些程序包括测试与估计某些损失和LAE准备金以及可追回的保险损失有关的控制措施的有效性，包括对现金流模型的控制和重大假设的制定。就一批合同而言，这些程序除其他外还包括：(一)利用行业数据和其他基准，独立估计一系列支持估计第一留置权住房抵押贷款损失和区域经济准备金以及可追回保险损失的现金流量净值；(二)使用行业数据和其他基准，将独立估计的范围与管理部门预测的现金流量净值进行比较；(二)估计与波多黎各有关的部分损失和区域经济准备金及可追回保险损失，评价管理部门现金流模型的适当性和上述假设的合理性。评估管理层估计的合理性涉及测试管理层提供的数据的完整性和准确性。

/s/ 普华永道

纽约，纽约

2022年2月28日

至少从1986年起，我们就一直担任本公司的审计师。我们还无法确定我们开始担任该公司审计师的具体年份。

目录表

MBIA Inc.及附属公司

合并资产负债表

(百万，不包括每股和每股金额)


	十二月三十一日， 2021		十二月三十一日， 2020
资产
投资：
固定期限证券，以可供出售，按公允价值计算(摊销成本$2,016及$2,078)	$	2,157	$	2,257
按公允价值列账的投资		258		196
按公允价值质押作为抵押品的投资(摊余成本#美元4及$6)		4		1
按公允价值计算的短期投资(摊余成本#美元374及$281)		374		282

总投资		2,793		2,736
现金和现金等价物		151		158
应收保费(扣除信贷损失准备净额#美元5及$5)		178		216
递延收购成本		42		50
可追回的保险损失		1,296		1,677
其他资产		67		84
合并可变利息主体资产：
现金		9		9
按公允价值列账的投资		60		77
按公允价值计算的应收贷款		77		120
贷款回购承诺		—		604
其他资产		23		20

总资产	$	4,696	$	5,751

负债与权益
负债：
未赚取的保费收入	$	322	$	405
亏损及亏损调整费用准备金		894		990
长期债务		2,331		2,229
中期票据(包括以公允价值#美元列账的金融工具98及$110)		590		710
投资协议		274		269
衍生负债		131		215
其他负债		163		161
合并可变利息主体的负债：
可变利息实体票据(包括按公允价值#美元列账的金融工具291及$350)		291		623

总负债		4,996		5,602

承付款和或有事项(见附注19)
股本：
优先股，面值$1每股；授权股份- 10,000,000；已发出及杰出的- 不是Ne		—		—
普通股，面值$1每股；授权股份- 400,000,000；已发出股份- 283,186,115和 283,186,115		283		283
其他内容已缴费资本		2,931		2,962
留存收益(亏损)		(458)		(13)
累计其他综合收益(亏损)，税后净额#美元8及$8		100		115
国库股，在成本- 228,630,003和229,508,967股票		(3,169)		(3,211)

MBIA Inc.的总股东权益。		(313)		136
子公司优先股		13		13

总股本		(300)		149

负债和权益总额	$	4,696	$	5,751

附注是综合财务报表的组成部分。

目录表

MBIA Inc.及附属公司

合并业务报表

(百万，不包括每股和每股金额)


	截至十二月三十一日止的年度，
	2021		2020		2019
收入：
赚取的保费：
已赚取的预定保费	$	64	$	59	$	68
退还已赚取的保费		10		14		17

赚取的保费(扣除放弃的保费$)16, $5及$5)		74		73		85
净投资收益		62		76		114
已实现投资净收益(亏损)		5		48		130
承保衍生工具的公允价值变动：
保险衍生品的已实现收益(损失)和其他结算		—		(1)		(10)
承保衍生品的未实现收益(损失)		—		7		25

承保衍生工具公允价值净变动		—		6		15
按公允价值计算的金融工具和外汇的净收益(亏损)		40		(86)		(78)
与非临时性减值有关的净投资损失：
在累计其他全面收益(损失)中确认的非临时性减值		—		—		(67)

与非临时性减值有关的净投资损失		—		—		(67)
清偿债务净收益(亏损)		30		—		(1)
费用及发还款项		7		2		1
其他已实现净收益(亏损)		(6)		—		4
合并可变利息主体收入：
净投资收益		—		18		34
按公允价值计算的金融工具和外汇的净收益(亏损)		(8)		108		105
其他已实现净收益(亏损)		(15)		37		(62)

总收入		189		282		280
费用：
亏损和亏损调整		350		530		242
递延收购成本的摊销		6		10		11
运营中		91		87		92
利息		163		178		201
合并可变利息主体费用：
运营中		6		5		9
利息		18		50		82

总费用		634		860		637

所得税前收入(亏损)		(445)		(578)		(357)
所得税拨备(福利)		—		—		2

净收益(亏损)	$	(445)	$	(578)	$	(359)

每股普通股净收益(亏损)：
基本信息	$	(8.99)	$	(9.78)	$	(4.43)
稀释	$	(8.99)	$	(9.78)	$	(4.43)
已发行普通股加权平均数：
基本信息		49,472,281		59,071,843		81,014,285
稀释		49,472,281		59,071,843		81,014,285

附注是综合财务报表的组成部分。

目录表

MBIA Inc.及附属公司

综合全面收益表(损益表)

(单位：百万)


	截至十二月三十一日止的年度，
	2021		2020		2019

净收益(亏损)	$	(445)	$	(578)	$	(359)
其他全面收益(亏损)：
可供出售无信用损失的证券：
期内产生的未实现收益(亏损)		(26)		83		139
净收益(亏损)中包含的(收益)亏损的重新分类调整		(12)		(19)		(13)
可供出售有信用损失的证券：
净收益(亏损)中包含的(收益)亏损的重新分类调整		—		—		25
外币折算：
外币折算收益(亏损)		4		(3)		—
按公允价值计量的负债的特定工具信用风险：
期内产生的未实现收益(亏损)		(17)		50		(25)
净收益(亏损)中包含的(收益)亏损的重新分类调整		36		6		28

其他全面收益(亏损)合计		(15)		117		154

综合收益(亏损)	$	(460)	$	(461)	$	(205)

附注是综合财务报表的组成部分。

目录表

MBIA Inc.及附属公司

合并股东权益变动表

截至2021年12月31日、2020年及2019年12月31日止年度

(单位：百万，不包括股份)


	2021		2020		2019
普通股
年初余额		283,186,115		283,433,401		283,625,689
普通股已发行(注销)，净额		—		(247,286)		(192,288)

年终余额		283,186,115		283,186,115		283,433,401
普通股金额
年初和年终余额	$	283	$	283	$	284
周期变化		—		—		(1)

期末余额	$	283	$	283	$	283
其他内容已缴费资本
年初余额	$	2,962	$	2,999	$	3,025
基于股份的薪酬		(31)		(37)		(26)

年终余额	$	2,931	$	2,962	$	2,999
留存收益(亏损)
年初余额	$	(13)	$	607	$	966
ASU 2016-13 过渡调整		—		(42)		—
净收益(亏损)		(445)		(578)		(359)

年终余额	$	(458)	$	(13)	$	607
累计其他综合收益(亏损)
年初余额	$	115	$	(2)	$	(156)
其他全面收益(亏损)		(15)		117		154

年终余额	$	100	$	115	$	(2)
国库股
年初余额		(229,508,967)		(204,000,108)		(193,803,976)
根据股份回购计划购入的库存股		—		(26,430,768)		(11,098,995)
基于股份的薪酬		878,964		921,909		902,863

年终余额		(228,630,003)		(229,508,967)		(204,000,108)
库存量
年初余额	$	(3,211)	$	(3,061)	$	(3,000)
根据股份回购计划购入的库存股		—		(198)		(101)
基于股份的薪酬		42		48		40

年终余额	$	(3,169)	$	(3,211)	$	(3,061)
MBIA Inc.的总股东权益。
年初余额	$	136	$	826	$	1,119
周期变化		(449)		(690)		(293)

年终余额	$	(313)	$	136	$	826

附属公司股份优先股
年初和年终余额		1,315		1,315		1,315
附属金额优先股
年初余额	$	13	$	13	$	13

年终余额		13		13		13

总股本	$	(300)	$	149	$	839

附注是综合财务报表的组成部分。

目录表

MBIA Inc.及附属公司

合并现金流量表

(单位：百万)


	截至十二月三十一日止的年度，
	2021		2020		2019
经营活动的现金流：
收到的保费、费用和退款	$	44	$	28	$	47
收到的投资收益		77		118		176
投保的衍生工具折算和支付的损失		—		(1)		(11)
已支付的财务担保损失和损失调整费用		(343)		(475)		(489)
从追讨和再保险获得的收益		282		84		155
贷款回购承诺所得款项		600		—		—
已支付的营业费用和其他营业费用		(88)		(73)		(77)
支付的利息，扣除转换为本金的利息		(61)		(84)		(180)
已收所得税(已交)		—		13		11

经营活动提供(使用)的现金净额		511		(390)		(368)

投资活动产生的现金流：
购买可供出售投资		(1,163)		(1,133)		(2,140)
销售量可供出售投资		597		1,095		2,195
还款和到期日可供出售投资		626		724		857
按公允价值购买投资		(206)		(179)		(151)
按公允价值出售、支付和到期的投资		174		198		617
短期投资的销售、支付和到期日(购买)净额		(99)		143		(157)
的销售、付款和到期日持有至到期投资		—		890		—
按公允价值计算的应收贷款和其他票据的偿还和到期日		77		16		74
可变利益主体的合并		—		—		72
可变利益实体的拆分		—		—		(2)
(支付)衍生品结算的收益		(66)		(16)		(98)
资本支出		(1)		—		—

投资活动提供(使用)的现金净额		(61)		1,738		1,267

融资活动的现金流：
投资协议收益		2		12		15
投资协议的本金偿付		(2)		(48)		(25)
中期票据还本付息		(81)		—		(57)
可变利息实体票据的本金偿付		(369)		(914)		(765)
偿还长期债务的本金		(6)		(115)		(150)
购买库存股		(1)		(200)		(106)
其他融资		—		—		(8)

融资活动提供(使用)的现金净额		(457)		(1,265)		(1,096)

汇率变动对现金及现金等价物的影响		—		1		—
现金及现金等价物净增(减)		(7)		84		(197)
现金和现金等价物--年初		167		83		280

现金和现金等价物--年终	$	160	$	167	$	83

将净收益(亏损)与经营活动提供(使用)的现金净额进行对账：
净收益(亏损)	$	(445)	$	(578)	$	(359)
将净收益(亏损)与经营活动提供(使用)的现金净额进行调整：
更改：
应收保费		31		29		62
递延收购成本		8		10		12
应计投资收益		—		6		20
未赚取的保费收入		(83)		(77)		(105)
亏损及亏损调整费用准备金		(102)		86		—
可追回的保险损失		381		16		(99)
贷款回购承诺		604		—		—
应计应付利息		107		133		106
应计费用		4		34		12
与非临时性减值有关的净投资损失		—		—		67
承保衍生品的未实现(收益)损失		—		(7)		(25)
按公允价值计算的金融工具和外汇的净(收益)损失		(40)		(70)		(157)
其他已实现(收益)亏损净额		21		(37)		58
递延所得税准备(福利)		—		12		13
可变利息实体利息，净额		3		6		(3)
其他运营		22		47		30

对净收益(亏损)的调整总额		956		188		(9)

经营活动提供(使用)的现金净额	$	511	$	(390)	$	(368)

附注是综合财务报表的组成部分。

目录表

MBIA Inc.及其子公司

合并财务报表附注

注1：业务发展及风险和不明朗因素

摘要

MBIA Inc.及其合并子公司(统称为“MBIA”或“公司”)在金融保证保险行业内经营。MBIA管理三运营部门：1)美国(“美国”)公共财政保险；2)公司；3)国际和结构性财政保险。公司的美国公共财政保险业务由国家公共财政担保公司(“国家”)管理，企业部门通过MBIA公司及其几家子公司经营，包括其服务公司MBIA服务公司(“MBIA服务”)，其国际和结构性金融保险业务主要通过MBIA保险公司及其子公司(“MBIA公司”)经营。

有关公司经营部门的更多信息，请参阅“附注12：业务部门”。

业务发展

波多黎各

2021年期间，波多黎各联邦及其某些机构(“波多黎各”)拖欠国家保险债券的预定偿债和国家支付的总索赔总额达#美元。277百万美元。2022年1月1日，波多黎各还拖欠国家保险债券的定期偿债和国家偿付的总债权总额达#美元。47百万美元。截至2021年12月31日，National拥有$2.6未偿还的债务中有10亿美元与波多黎各有关。

PREPA

2019年9月，National同意与波多黎各电力局(“PREPA”)、其他单一险种保险公司、一组未投保的PREPA债券持有人波多黎各和波多黎各财务监督和管理委员会(“监督委员会”)签署经修订的重组支持协议(“RSA”)。规则9019批准RSA的听证会已被多次推迟，最近一次由于新型冠状病毒的爆发而被推迟

新冠肺炎

(“COVID-19”)

在另行通知之前。RSA计划进行的债务重组要等到：(1)根据《波多黎各监督、管理和经济稳定法》(“PROMESA”)确认调整计划；(2)谈判和完善最终文件和法律意见；(3)颁布和实施支持波多黎各的立法；(4)获得波多黎各监管部门的批准，每个结果都是不确定的，并面临不同程度的风险。2022年2月18日，PREPA债券持有人特设小组提交了一项紧急动议，要求强制调解并为PREPA计划设定最后期限，2022年2月22日，National提交了一项动议。法院同意就这项紧急动议制定一个快速简报时间表，并将在2022年3月1日之前审议提交的诉状。

在2021年10月和2022年1月，National销售了$199百万美元和美元231分别有100万份PREPA破产索赔与国家保险的PREPA到期债券支付的保险索赔有关。这些交易代表了大约35将National的部分残存资产货币化，以折让National之前的账面价值，并降低了围绕PREPA信用的潜在波动性和持续的补救风险。在出售这些PREPA破产债权后，National没有向PREPA提出的已到期并可出售的大量额外面值债权。

Go和HTA

2021年2月22日，National同意加入一项日期为2021年2月22日的计划支持协议(GO PSA)，其中包括监督委员会、波多黎各联邦围棋(GO)债券和波多黎各公共建筑管理局(PBA)债券的某些持有人、Assured Guaranty Corp.和Assured Guaranty City Corp以及Syncora Guaranty City Corp。GO PSA规定，除其他事项外，National将按比例获得可分配现金、新发行的一般义务债券、或有价值工具(CVI)和某些费用。GO PSA于2022年1月30日进行了修订(经修订的GO PSA)，将终止日期从2022年1月31日提前至2022年3月15日。4月12日，

目录表

MBIA Inc.及其子公司

合并财务报表附注

注1：业务发展及风险和不明朗因素(续)

2021年，国家，Assured Guaranty Corp.，Assured Guaranty City Corp.和监督委员会原则上达成协议，解决某些追回索赔，并规定向波多黎各骇维金属加工和运输管理局(“HTA”)债券持有人分配现金、债券和CVI，前提是完成关于HTA调整计划(“HTA PSA”)的计划支持协议的谈判。2021年5月5日，National Assured Guaranty Corp.、Assured Guaranty City Corp.和监事会签订了HTA PSA。

英联邦第三章案件的确认听证会于2021年11月23日结束。2022年1月14日，监督委员会提交了经修订的波多黎各联邦第八次修正调整计划的最后草案，2022年1月18日，法院签署了确认令。不能保证该计划将在修订后的GO PSA(目前为2022年3月15日)或破产法院允许的时间内生效。

根据

这个

调整计划，债券持有人被要求在与National交换他们的保险单或加速他们的保险单和获得

一次性

支付国家银行的票面利息和应计利息。大致

%的债券持有人在10月的最后期限前投票

2021

与国家保险公司交换他们的保险单。预期的减刑和加速应在计划批准后不久进行，并将减少National的保险GO风险敞口

零

。请参阅“备注

：损失和损失调整费用准备金“，以进一步讨论公司的GO恢复情况。

瑞士信贷

2021年1月，法院审理了MBIA Corp.对瑞士信贷证券(美国)有限责任公司和DLJ Mortgage Capital，Inc.(统称为“瑞士信贷”)提起的诉讼，涉及HEMT中大部分贷款的不合格

2007-2

由瑞士信贷赞助的RMBS交易发布了一项命令，宣布瑞士信贷对MBIA负有约#美元的责任604百万美元的损害赔偿。2021年2月，诉讼各方达成和解协议，根据和解协议，瑞士信贷向MBIA Corp.支付$600100万美元，法院发布了驳回案件的命令。有关本公司瑞士信贷的讨论，请参阅《附注6：损失及亏损调整费用准备金》

放回去

索赔。

债务证券

截至2021年12月31日，MBIA Corp.全额偿还了MZ Funding LLC(“MZ Funding”)与某些买家或其关联公司(统称为“高级贷款人”)之间的融资安排优先票据的未偿还金额。此外，MBIA Inc.持有修改后的MZ Funding附属票据，这些票据在合并中被剔除。这项融资安排统称为(“再融资安排”)。有关再融资安排的其他资料，请参阅“附注10：债务”。

在截至2021年12月31日的年度内，公司回购了$111未偿还的GFL中期票据(“MTN”)面值百万元，到期日在

2022

和2036由公司部门发行，加权平均成本约为73面值的%。

风险和不确定性

该公司的财务报表包括影响报告的资产、负债、收入和费用数额的估计和假设。某些重大风险和不确定性的结果可能会导致公司修改其估计和假设，或者可能导致实际结果与公司的估计大不相同。以下讨论突出了可能对公司未来财务报表和业务目标产生重大影响的重大风险和不确定因素。

新冠肺炎

新型冠状病毒

新冠肺炎

(“COVID-19”)

仍然是一种持续的大流行。虽然遏制的努力

新冠肺炎

在美国是有效的(分发疫苗和加强疫苗、宣传和

目录表

MBIA Inc.及其子公司

合并财务报表附注

注1：业务发展及风险和不明朗因素(续)

口罩的使用和社交距离)，当前和较长期的影响

新冠肺炎

仍然不确定。对公司投保或投资组合或一般业务运营的任何影响的存在或程度，将取决于高度不确定的未来事态发展，包括但不限于疫情未来的严重程度，以及在州和联邦各级为控制或解决其影响而采取的金融和监管行动的有效性。应对疫情的政治、法律和监管对策也存在不确定性，例如各州或市政当局援助的性质和条件、税收政策或旨在帮助受影响个人的计划将如何影响公司的业务。

联邦立法

通过抗击这一大流行病的经济影响是重大的，包括美元2.72020年万亿冠状病毒援助、救济和经济安全法案，其中包括大量援助以抵消

新冠肺炎

公共部门发行人的相关支出，包括州、地区、医疗保健、高等教育和交通发行人。此外，美联储已表现出促进直接支持市政市场的金融体系稳定的意愿，例如2020年创建的市政贷款工具。2021年3月，国会通过了《2021年美国救援计划法案》，金额为1.9旨在进一步稳定金融体系的万亿经济刺激计划。这项法律分配了近500美元350向州和地方政府提供10亿美元的援助，以弥补大流行造成的收入损失，同时对这些资金的使用限制相对较少。然而，经济活动、就业和通货膨胀仍然面临风险，因为经济复苏的道路仍将受到病毒进程的重大影响，包括新的变种，以及全国各地疫苗接种的持续进展。

投保投资组合

对宏观经济因素造成的任何不利发展

COVID-19，

包括但不限于经济活动和确定性下降、失业增加、贷款违约或拖欠增加以及市政预算压力增加，包括税收减少和增税或限制支出的能力，都可能对公司投保投资组合的业绩产生实质性和不利影响。疫情对公司财务担保信用的任何影响都将根据承诺用于偿还债务的税收、费用和收入的性质以及它们对相关经济活动放缓的敏感性而有所不同。大流行的持续时间、疫苗的效力、联邦政府对州和地方政府的援助支出以及经济复苏的广度和速度将决定公司保险投资组合中的信贷所产生的经济压力(如果有的话)。尽管针对州和地方市政当局的史无前例的联邦援助金额削弱了疫情的影响，但并非国家保险投资组合中所有债务的发行者都有资格获得援助。此外，如果发行人无法提高税收、减少支出或接受联邦援助，而这些还没有实质性发生，公司可能会在这些债务上经历新的或额外的损失或减值，这可能会对其业务、财务状况和财务业绩产生实质性的不利影响。

MBIA Corp.的某些结构性融资政策，包括基本本金义务由住宅或商业抵押贷款和抵押贷款支持证券(MBS)组成的政策，可能会受到借款人延迟或未能在到期时支付本金和利息，或延迟或暂停丧失抵押品赎回权或政府当局针对拖欠或违约抵押贷款采取执法行动的负面影响。MBIA Corp.在其住房抵押贷款支持证券(RMBS)和债务抵押债券(CDO)风险敞口上记录了大量损失准备金，如果疫情导致经济进一步恶化，无法保证这些准备金是否足够。这些交易还受到服务商风险的影响，这些风险与交易服务商的问题有关，可能对标的资产的表现产生不利影响。此外，该公司的几个信贷，特别是在其国际公共金融部门，具有巨额的短期偿债能力，而不能保证MBIA Corp.的流动性状况将使其能够满足如果这些信贷的发行人不能或不愿意再融资或偿还其债务而产生的任何索赔。MBIA Corp.已经记录了某些RMBS交易的预期回收，根据CARE Act，面临财务困难的抵押贷款借款人利用的容忍选择权可能会继续推迟或损害这些回收的收款。

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合并财务报表附注

注1：业务发展及风险和不明朗因素(续)

流动性

该公司继续使用现金预测和压力情景测试来监控其现金和流动资产资源。公司高级管理层成员定期开会，审查流动性指标，讨论应急计划，并确定目标流动性水平。虽然自大流行开始以来，流动性水平和抵押品金额已经恢复正常，但大流行可能对公司未来的流动性状况产生的任何额外影响仍不确定。由于以下原因导致信贷市场恶化，以公司债务为抵押的资产的市值或评级资格下降

新冠肺炎

或其他因素可能需要抵押更多符合条件的资产，以满足这些债务所需的最低抵押品金额。这可能需要公司出售资产，可能会出现重大亏损，或者使用自由现金或其他资产来满足抵押品要求，从而对公司的流动性状况产生负面影响。此外，该公司保险公司固定收益投资组合的收益率下降可能会对投资收入产生重大影响。

National的保险投资组合

National继续监测和补救其现有的保险投资组合，并可能寻求能够提高股东价值的战略替代方案。某些州和地方政府以及领土义务人认为国民保险公司面临财政和预算压力。这可能导致这类实体在支付债务方面违约的增加，以及国民银行更多投保交易的损失或减值。特别是，波多黎各联邦及其几家公共公司和机构报告了严重的财政压力，目前正根据《议事规则》在美国波多黎各地区法院进行类似破产的诉讼程序。自2016年以来，波多黎各一直无法或不愿在到期时支付债务，因此，根据其保险单，National被要求在到期时支付未付本金和利息索赔。波多黎各可能继续不支付到期款项，这可能导致National支付额外的索赔款项，这可能是实质性的。尽管National将寻求追回其在担保下支付的任何索赔款项，但不能保证它将能够追回此类款项。国家密切监测和分析这些情况和其他有压力的信贷，这种压力的总体程度和持续时间尚不确定

MBIA Corp.的保险投资组合

MBIA Corp.的主要目标是满足其投保人的所有索赔，并最大限度地实现其优先贷款和剩余票据持有人以及优先股持有人未来的最大限度回收。MBIA Corp.正在执行这一战略，其中包括采取措施最大限度地收集赔偿，并减少和减轻其保险敞口的潜在损失。MBIA Corp.承保的投资组合表现可能恶化，并导致额外的重大损失准备金和索赔支付。MBIA Corp.履行债务的能力受到可用流动性以及通过融资和其他交易获得额外流动性的能力的限制。不能保证MBIA Corp.将成功地产生足够的资源来履行其义务。

Zohar和RMBS恢复

对MBIA Corp.的保险保单支付索赔

A-1级

和

A-2

Zohar CDO发行的票据

2003-1,

LIMITED(“Zohar I”)和Zohar II

2005-1,

有限公司(“Zohar II”)，使MBIA Corp.有权获得该等金额的补偿以及利息和费用，和/或行使某些权利和补救措施以寻求追回该等金额。MBIA Corp.预计，向据称在2020年3月底之前由上述Zohar CDO的保荐人和前抵押品经理控制和管理的公司的贷款和股权将获得大幅收回(统称为“Zohar抵押品”)。其余Zohar抵押品的可变现价值仍然存在重大不确定性。此外，随着其余投资组合公司的货币化进程继续与新的董事和经理协调展开，以及有关投资组合公司财务状况的新信息被披露，公司将继续修订其对复苏的预期。

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合并财务报表附注

注1：业务发展及风险和不明朗因素(续)

MBIA Corp.还计划从与投保的RMBS相关的先前索赔中收取赔偿；不过，这些赔偿的金额和时间尚不确定。

如果不能收回预期的回收款项，可能会阻碍MBIA Corp.在其他保单到期时支付款项的能力。MBIA Corp.认为，如果纽约州金融服务部(“NYSDFS”)在任何时候得出结论认为MBIA保险公司将无法支付其投保人索赔，则NYSDFS可能会根据纽约保险法(“NYIL”)第74条将MBIA保险公司置于恢复或清盘程序中，和/或采取NYSDFS可能认为必要的其他行动来保护MBIA保险公司的投保人的利益。启动此类程序或采取其他此类行动的决定由NYSDFS专属控制。

鉴于MBIA Inc.和MBIA Corp.作为不同的法人实体分离，实体之间没有任何交叉违约，以及MBIA Inc.不依赖MBIA Corp.获得股息，该公司认为，与MBIA保险公司有关的恢复或清算程序不会对MBIA Inc.产生任何重大的流动性影响。此类程序可能会对MBIA Corp.产生重大不利影响，包括终止交易对手可能提出基于市场的索赔的衍生品合同，加快附属公司发行并由MBIA Corp.承保的债务，MBIA保险公司失去对恢复者或清算人的控制权，以及计划外成本。

有关MBIA Corp.追回的更多信息，请参阅“附注6：损失和损失调整费用准备金”。

企业流动资金

根据该公司对National的分红和其他现金流入的预测，该公司预计MBIA Inc.将有足够的现金来满足其偿债和一般公司需求。然而，MBIA Inc.仍然存在流动性风险，这些风险可能是由于National的股息中断或减少、所投资资产的业绩恶化、进入资本市场的机会受到影响以及其他因素造成的，这些因素目前还没有预料到。此外，MBIA Inc.未能清偿由MBIA Corp.承保的债务，可能会导致对MBIA Corp.的索赔。

注2：重要会计政策

陈述的基础

综合财务报表乃根据美国公认会计原则(“公认会计原则”)编制。按照公认会计准则编制财务报表要求管理层作出估计和假设，以影响在财务报表日期报告的资产和负债额以及或有资产和负债的披露，以及报告期内报告的收入和费用。实际结果可能与这些估计不同。随着获得更多信息或实际金额变得可以确定，记录的估计数将被修订并反映在经营业绩中。前几年财务报表中的某些数额已重新分类，以符合目前的列报方式。这包括在公司的综合经营报表中列报“已实现投资净收益(亏损)”。这些数额以前包括在公司综合经营报表的“按公允价值和外汇计算的金融工具净收益(亏损)”中。

整固

合并财务报表包括MBIA公司、其全资子公司以及该公司拥有控股权的所有其他实体的账目。所有公司间余额和交易均已注销。本公司通过首先评估某实体是否为有表决权的权益实体或VIE来确定其是否拥有某实体的控股权。

目录表

MBIA Inc.及其子公司

合并财务报表附注

注2：重要会计政策(续)

有表决权的实体是指(I)风险股权投资总额足以使实体能够独立为其活动提供资金，以及(Ii)股权持有人有义务吸收亏损、有权获得剩余收益以及有权就实体的活动作出决定的实体。当本公司拥有多数有表决权的权益时，有表决权的实体被合并。

VIE是缺乏投票权利益实体的一个或多个特征的实体。如果实体拥有可变权益(如股权或债务投资、实益权益、担保、书面认沽期权或类似义务)，且可变权益使其拥有VIE的控股权，则需要合并VIE。当企业同时拥有(A)指导对实体经济业绩有最重大影响的VIE活动的权力，以及(B)承担VIE可能对VIE产生重大影响的损失的义务或获得VIE可能产生重大利益的权利时，就存在控制财务利益。拥有控制财务权益的企业被称为主要受益者，需要合并VIE。该公司合并了它是主要受益者的所有VIE。本公司可选择将公允价值选择权应用于综合VIE的金融资产和金融负债

一场又一场

基础。有关更多信息，请参阅“附注4：可变利益实体”。

投资

该公司将其投资归类为

可供出售

(“AFS”),

持有至到期

(“HTM”)，或交易。AFS投资在综合资产负债表中按公允价值报告，

非信贷

扣除适用递延所得税后的相关未实现损益，反映在股东权益中的累计其他全面收益(亏损)(“AOCI”)中。具体识别方法用于确定AFS证券的已实现损益。按公允价值列账的投资包括权益工具、根据公允价值期权选择的投资和分类为交易的投资。短期投资包括在购买之日以AFS形式持有、剩余期限不到一年的所有固定期限证券，包括商业票据和货币市场证券。按公允价值列账的投资的公允价值变动以及出售和其他处置投资证券的已实现损益分别反映在公司综合经营报表的“按公允价值和外汇计价的金融工具净收益(亏损)”和“已实现投资收益(亏损)”部分的收益中

投资收入被记录为赚取收入，其中包括被视为可收回的本期应计利息。应计利息收入作为“其他资产”的一部分记录在公司的综合资产负债表中。债券折价和溢价在证券的剩余期限内使用有效收益率法摊销，并在公司综合经营报表的“净投资收入”中报告。然而，某些可赎回债务证券的溢价将摊销至下一个赎回日期。对于MBS和资产支持证券(“ABS”)，折价和溢价采用追溯或预期方法摊销。

债务证券的应计利息收入不会被评估为信贷损失，因为本公司通过收益冲销任何逾期应计利息收入，作为净投资收入的费用。利息收入随后在收到现金的范围内确认。

债务证券的信用损失

对于AFS债务证券，公司的综合经营报表反映了如果公司打算出售或更有可能被要求在摊销成本基础预期收回之前出售的全部减值(证券的摊销成本基础与公允价值之间的差额)。处于未实现亏损状况的AFS债务证券和HTM债务证券按季度进行评估，以确定是否存在信贷损失。本公司认为，当本公司不期望收回债务证券的全部摊销成本基础时，存在信贷损失。该公司衡量一项信贷损失拨备

逐个安全地保护

按已记录投资与预期将收取的现金流量现值之间的差额作为基准，按该工具的实际利率贴现。只有与信贷损失相关的减值金额才被确认为计入收益的费用。

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合并财务报表附注

注2：重要会计政策(续)

作为采用ASU的一部分

2016-13,

自2020年1月1日起，本公司不再将信贷损失减值记为债务证券摊销成本的调整，而是计入信贷损失准备金。债务证券的账面价值是在扣除任何信贷损失准备后列报的。对于AFS债务证券，如果有在减值回收之前出售的意图，则记录对摊销成本基础的调整。对于有信贷损失准备的债务证券，信贷损失的变化包括信贷损失准备的增加，通过其他已实现净收益(亏损)在收益中确认，信贷损失准备也有相应的变化。

现金和现金等价物

现金和现金等价物包括手头现金、活期存款和原始到期日不到三个月的银行存款。

递延收购成本

该公司递延了与新保险业务或续保业务直接相关的收购成本。收购成本指取得保险合约的成本，该等成本直接产生于保险合约交易，并对保险合约交易至为重要，倘若合约交易并未发生，本公司将不会产生该等成本。收购成本包括参与承保的员工薪酬、某些评级机构费用、州保费税和某些其他承保费用，这些费用通过将保费收入让渡给再保险公司而减少。收购成本还包括该公司因承担其他财务担保人的业务而支付的让渡佣金。收购成本，扣除所收到的让渡佣金后，与

非导数

投保的金融担保交易在相关保费赚取期间递延和摊销。自本公司停止新的保险业务以来，新的收购成本与停止之前的分期付款保单有关。

衍生品

衍生工具在综合资产负债表中按公允价值列报为资产或负债，视乎合约项下的权利或义务而定，而公允价值变动则于综合经营报表内按“按公允价值及外汇计算的金融工具净收益(亏损)”或“承保衍生工具的未实现收益(亏损)”内报告，视乎衍生工具的性质而定。本公司承保衍生品公允价值的净变化有两个主要组成部分：(I)承保衍生品的已实现收益(亏损)和其他结算；(Ii)投保衍生品的未实现收益(亏损)。“保险衍生产品的已实现收益(损失)及其他结算”包括：(1)保险衍生产品合约的已收及应收保费，(2)就保险衍生产品合约向再保险人支付及应付的保费，(3)再保险换算的已收或应付净额，(4)因付款事件或和解协议的发生而向保险衍生产品合约对手方支付及应付的损失，(5)保险衍生产品合约已收回及可追回的损失，以及(6)与保险衍生产品合约有关的费用。“保险衍生品的未实现收益(损失)”包括保险衍生品合同公允价值的所有其他变化。截至2020年12月31日，本公司并无剩余的保险风险计入受保信用违约互换(“CDS”)衍生工具。

在某些情况下，本公司购买或发行了包含嵌入衍生品的证券，这些衍生品与主合同分开，并作为衍生品工具入账。此外，本公司选择按公允价值记录若干金融工具，而该等金融工具包含嵌入衍生工具，而该等衍生工具原本需要与主要合约分开，并单独作为衍生工具入账。这些混合金融工具包括某些MTN和某些AFS证券。鉴于将嵌入衍生品分流的复杂性，本公司选择对这些混合金融工具进行整体公允估值。

有关本公司使用衍生工具及其对本公司综合财务报表的影响的进一步讨论，请参阅“附注9：衍生工具”；有关衍生工具的估值方法和公允价值披露，请参阅“附注7：金融工具的公允价值”。

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注2：重要会计政策(续)

公允价值计量--定义和等级

本公司按公允价值持有某些金融工具。公允价值被定义为在计量日期在市场参与者之间的有序交易中出售一项资产或支付转移一项负债而收到的价格。本公司持有或发行的金融工具的公允价值计量是通过使用可观察到的市场数据(如有)确定的。市场数据来自各种第三方来源，包括交易商报价。如果一种不经常交易的工具没有交易商报价，公司将使用其他估值方法，包括类似工具的交易商报价或使用市场数据输入的定价模型。使用其他估值方法一般需要在应用估计及假设时作出相当大的判断，而该等估计及假设的变动可能会产生大相径庭的公允价值。本公司在计量公允价值时会考虑自身的不履行风险和交易对手的不履行风险。

会计准则确立了公允价值层次结构，将公允价值分为三个层次，用于计量公允价值的投入最大限度地利用了可观察到的投入，并通过要求在可用和可靠时使用最可观察到的投入来最大限度地减少使用不可观察到的投入。可观察到的投入是公司认为市场参与者将根据现有的市场数据为资产或负债定价时使用的投入。不可观察的投入是指反映公司对市场参与者将根据现有最佳信息对资产或负债进行定价时所采用的假设的信念。公允价值层次的三个层次定义如下：

•

第1级-基于活跃市场对公司在计量日期可获得的相同资产或负债的报价进行的估值。活跃市场是指交易发生的频率和数量足以持续提供定价信息的市场。

•

2级--根据不活跃或所有重要投入都可直接或间接观察到的市场报价进行估值。第二级资产包括报价较交易所买卖工具为低的债务证券、使用可观察到的投入定价的证券及衍生合约，而衍生合约的价值是使用市场上可观察到的投入或主要源自可观察到的市场数据或可由可观察到的市场数据所证实的定价模型厘定的。

•

第3级-基于无法观察到的投入或很少或没有市场活动支持的投入，以及对整体公允价值计量具有重大意义的投入进行估值。第3级资产和负债包括其价值是使用定价模型、贴现现金流方法或类似技术确定价值的金融工具，其中重大投入是无法观察到的，以及公允价值的确定需要管理层做出重大判断或估计的工具。

根据工具类型、市场活动、计量公允价值的方法和其他因素，可观察到的投入的可获得性可能因金融工具和金融工具的不同而不同，不同的时期也不同。本公司根据对公允价值计量有重大意义的最少可观察到的投入，对公允价值层次中的金融工具进行分类。当用于计量资产或负债的公允价值的投入根据公允价值层次的定义被归类到不同的级别时，公允价值计量被整体归类到公允价值层次的同一级别，作为对整个计量重要的最低级别的投入。

有关额外的公允价值披露，请参阅“附注7：金融工具的公允价值”。

亏损及亏损调整费用

本公司确认以下项目的损失准备金

逐个合同

当根据合同支付的概率加权预期现金流出净额的现值在计量日期以无风险利率贴现时超过未赚取的保费收入时，按此基准计算。随后，由于违约可能性和潜在追回的变化，每个报告期都会重新计量损失准备金，以确定预期的增加或减少。随后对损失准备金计量的变化确认为损失费用或收益。

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合并财务报表附注

注2：重要会计政策(续)

在变革的时期。损失准备金的计量和确认是在公司的综合资产负债表上报告的任何再保险的毛收入。本公司根据现有信息(包括市场信息)，使用截至计量日期的概率加权预期现金流，估计可能发生索赔付款和可能收回此类索赔付款的可能性。损失准备金和挽回折扣额的增加计入损失费用。该公司在开发其预期流入时考虑其收取索赔付款的合同利息的能力。计入这类利息可能会导致本公司记录的收回金额超过其对保单的实际或预期索赔支付。

该公司根据概率加权现金流入确认对已支付债权的潜在追回，该现金流入目前以适用的无风险比率计算。这些金额在公司综合资产负债表上的“可追回保险损失”中列报。就本公司在支付索赔前已在其损失准备金中记录潜在追回的范围而言，此类追回在支付相关索赔时重新分类为“可追回的保险损失”，并在每个报告期重新计量。

本公司的损失准备金、可收回的保险损失和已发生的损失调整费用(“LAE”)的应计费用在“附注6：损失和损失调整费用准备金”中披露。

长期债务

长期债务按未偿还本金加应计利息计算，并扣除未摊销债务发行成本和贴现后的净额。利息支出按合同利率计提。债务发行成本和贴现被摊销并报告为利息支出。

中期票据和投资协议

MTN和投资协议按未偿还本金加应计利息和扣除未摊销折扣后的净额列账，或对某些MTN按公允价值列账。利息支出按合同利率计提。折扣被摊销，并报告为利息支出。

财务保证保险费

未赚取的保费收入和未来保费的应收

本公司于财务保证保险及再保险合约开始时确认未赚取保费收入的负债。

逐个合同

基础。在合同开始时确认的未赚取保费收入按到期保费的现值计量。对于大多数金融保证保险合同，本公司收到了合同开始时应支付的全部保费，并在当时确认了未到期的保费收入负债。对于某些其他财务担保合同，本公司在合同期限内分期付款。未赚取的保费收入和未来保费的应收款项在每个分期付款合同开始时确认，并使用无风险贴现率按预计在合同期或预期期间收取的保费的现值计量。预期期间用于确定未赚取保费收入的现值，并在以下情况下作为合同未来保费的应收账款：(A)保险债务是合同上可预付的，(B)预付款是可能的，(C)预付款的金额和时间是合理估计的。, 以及(D)同质资产池是保险债务的基础抵押品。使用预期预付款风险期间的保单的应收保费在随后的计量期间进行调整，当预付款假设发生变化时，采用截至重新计量日期的无风险贴现率。该公司已确定，其几乎所有的分期付款合同都符合被视为预期期限合同的条件。应收保费还包括当第三方代表合并VIE支付保费时，承保合并VIE的分期付款保单应支付的当前保费金额。未来保费的应收账款随着分期付款保费的收取而减少。本公司将应收分期付款保费的折扣增加列为保费收入，并披露在“附注5：保险费”中确认的金额。随着保费收入的确认，未赚取的保费收入负债减少。

目录表

MBIA Inc.及其子公司

合并财务报表附注

注2：重要会计政策(续)

保费应收账款的信贷损失

本公司按季度评估未偿还保费应收账款的可收回性，并将任何信贷损失准备计量为已记录的应收保费金额与预期收取保费的当前预计净现值之间的差额，并按实际利率贴现，实际利率为前款所述的适用无风险利率。估计信贷损失准备涉及大量判断，包括预测投保交易的现金流，例如交易标的资产的未来表现和某些宏观经济因素的影响，以及纳入任何无法收回余额的历史经验和交易的负债结构，包括向公司支付保费的年限。

保费收入确认

本公司根据所提供的保险保障金额，确认并计量合同期内的保费收入。保费收入是通过对特定时期内未偿还的保险本金金额适用不变费率来衡量的，以确认在金融保证保险合同中已收到或预期收到的保费的比例份额。每一份财务保证保险合同的不变费率的计算方法是：(A)在合同期间收到或预期收到的保费现值与(B)在合同期限内每个期间所有未付保险本金的总和。

投保金融债券的发行人可以通过再融资或者根据其契约履行债务的法律失败的方式，在预定到期日之前注销该债务，从而导致公司在金融担保合同项下的义务消灭。本公司将保险责任的任何剩余未赚取保费收入确认为在合同失效期间赚取的退款保费，只要未赚取保费收入已被收取。

费用和报销收入确认

本公司就与某些交易有关的服务收取与保险有关的费用。费用是在相关服务完成后赚取的。费用类型包括放弃、同意和终止费。

基于股票的薪酬

该公司一般在奖励的归属或服务期内，使用所提供的股票补偿的公允价值，在收益中确认所有基于股票的支付交易的成本。有关确认员工股票薪酬费用所用方法的进一步讨论，请参阅“附注15：福利计划”。

外币折算

以外币计价的财务报表资产和负债以美元报告，一般采用截至资产负债表日的现行汇率。本公司财务报表折算产生的折算调整

非美国

从其功能货币到美元的业务计入股东权益中的“累计其他综合收益(亏损)”。本公司的经营业绩

非美国

业务按年内通行的平均汇率换算。年交易导致的外币重新计量损益

非功能性

货币被记录在收益中。本公司取消确认在“累计其他全面收益(亏损)”中报告的累计换算调整，并计入在出售或清算发生期间出售或清算其在外国实体的投资的部分损益。

目录表

MBIA Inc.及其子公司

合并财务报表附注

注2：重要会计政策(续)

所得税

递延所得税是根据资产和负债的计税基础与公司财务报表中报告的金额之间的暂时性差异来记录的，这些差异将导致在报告的资产和负债金额被收回或清偿时，在未来几年产生可扣除或应纳税的金额。该等暂时性差异主要与净营业亏损(“NOL”)、应计盈余票据利息、海外税项抵免、亏损准备扣除、保费收入确认、递延收购成本及未实现损益有关。设立估值准备是为了将递延税项资产减少到更有可能变现的金额。截至2021年12月31日和2020年12月31日，公司对其递延税项净资产拥有全额估值津贴。递延税项资产和负债在税法和税率变动期间根据税法和税率变动的影响进行调整。

MBIA Inc.及其符合条件的美国子公司提交了一份合并的联邦所得税申报单。美国所得税是根据公司税收分享协议的规定进行分配的，该协议管理着公司间税收义务和福利的结算。成员之间的分配方法是根据计算得出的，就像每个成员都提交了单独的纳税申报单一样。根据公司的税收分享协议，每个拥有NOL的成员将获得其税收损失和抵免的好处，因为它能够在未来赚取这些好处。

在确定未确认税收优惠(“UTB”)的负债时，可以在确定税务当局审查后是否更有可能维持一个税收状况以及确定可能实现的最终金额时做出假设。只有根据管理层对所得税法律适用的判断，税务立场很有可能在审查后得以维持时，才会确认税务立场。确认的税务优惠金额是基于本公司对最终与税务机关达成和解时更有可能实现的最大福利金额的评估。这一衡量标准基于许多因素，包括税务纠纷是否可以通过与税务机关的谈判解决，或者是否只需在法庭上进行审查。随着获得新的信息，本公司评估其税务状况，并酌情调整其UTB。如果最终实现的税收优惠与之前确认的金额不同，本公司将确认对UTB的调整。

有关公司所得税的更多信息，请参阅“注11：所得税”。

附注3：最近的会计声明

最近采用的会计准则

于2021年期间，本公司并无采纳任何对其综合财务报表有重大影响的新会计声明。

会计的最新发展

参考汇率改革(主题848)：范围(ASU

2021-01)

和参考汇率改革(主题848)：促进参考汇率改革对财务报告的影响(ASU

2020-04)

2021年1月，财务会计准则委员会发布了最新会计准则(ASU)

2021-01,

“参考汇率改革--范围”，阐明了最初的指导方针的范围和适用范围

2020-04,

《参考汇率改革(专题848)：促进参考汇率改革对财务报告的影响》，发布于2020年3月。ASU

2020-04

提供了可选的权宜之计和例外，用于将GAAP应用于参照伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)或预期将被终止的其他利率的合同修改和对冲关系，但须满足某些标准。两个ASU

2020-04

和ASU

2021-01

自发行之日起生效，本公司可选择于2022年12月31日前实施该等修订。该公司正在评估采用ASU的潜在影响

2021-01

和

2020-04

并预计在2023年6月LIBOR停止时采用这些ASU。

目录表

MBIA Inc.及其子公司

合并财务报表附注

注4：可变利息实体

主要通过MBIA的国际和结构性金融保险部门，该公司为可能涉及发行人发起的特殊目的实体(“SPE”)的债务的发行人提供信用保护。如果SPE的风险股本总额不足以使SPE在没有额外从属财务支持的情况下为其活动提供资金，或其股权投资者缺乏以下任何一种特征，则SPE可被视为可变利益实体(“VIE”)：(I)指导SPE的活动的权力，该活动对实体的经济表现产生最重大的影响；或(Ii)承担实体的预期损失的义务或收取实体的预期剩余收益的权利。VIE的一个或多个可变权益的持有者必须评估其是否拥有控股权，因此需要将该实体合并为主要受益人。对控制金融权益的评估确定主要受益人为可变利益持有人，具有以下两个特征：(I)有权指导VIE的活动，从而对实体的经济表现产生最大影响；(Ii)有义务承担实体的损失，或有权从VIE获得可能对VIE产生重大影响的利益。主要受益人需要合并VIE。需要根据涉及VIE及其可变利益的事实和情况的任何实质性变化，对控制财务利益进行持续的重新评估

本公司对发行人发起的SPE进行初步评估，以确定某个实体是否为VIE，如果发生某些事件，则需要重新考虑其初步确定。对于所有被确定为VIE的实体，MBIA进行持续的重新评估，以确定其为VIE发行的债务提供信用保护的担保是否为本公司提供了控股权。根据对控股财务权益的持续重新评估，本公司决定VIE是否需要合并或解除合并。

本公司根据对VIE的目的和设计、实体可变权益的条款和特征以及VIE旨在产生并转嫁给可变权益持有人的风险的定性评估来决定合并。本公司一般为VIE发行的债务提供信用保护，并根据VIE的目的和设计持有某些合同权利。本公司可能有能力根据事实和情况指导VIE的某些活动，包括某些或有事件的发生，这些活动可能被认为是对VIE经济表现最重要的活动。本公司一般认为，如果VIE不履行义务，其对保险债务的本金和利息支付的担保是一种吸收实体可能对VIE产生重大影响的损失的义务。当本公司根据事实和情况确定其有能力指导VIE的活动，从而对该实体的经济表现产生最重大影响时，MBIA被视为在VIE中拥有控股权，并被要求将该实体合并为主要受益人。本公司对可能导致任何VIE合并或解除合并的控制财务权益进行持续的重新评估。

合并后的VIE

综合投资企业的资产和负债账面值为#美元。169百万美元和美元291截至2021年12月31日，分别为百万美元和830百万美元和美元623分别为100万，截至2020年12月31日。资产和负债的账面金额在本公司综合资产负债表的“合并可变利息主体资产”和“合并可变利息主体负债”中分别列示。VIE根据对控制财务权益的持续重新评估进行合并或解除合并，当事件发生或情况发生时，以及是否有能力根据这些实体的设计和特征行使构成指导任何VIE活动的权力的权利。2021年，公司解体三由于提前偿还VIE未偿还票据而产生的结构性融资VIE

由MBIA Corp.承保的公司，

并记录了#美元的损失14百万美元主要是由于AOCI的信贷损失，这些损失已计入收益

按公允价值会计处理。

2020年，公司解体二由于提前偿还VIE未偿还票据而产生的结构性融资VIE

由MBIA Corp.承保的保险公司此外，

其中一家持有的HTM资产的信贷损失准备金

解除整合

结构性金融VIE降至零。有关投资信贷损失的进一步信息，请参阅“附注8：”投资“。同样在2020年，2019年成立的波多黎各销售税融资公司(“COFINA”)信托基金合法解散，七相关的VIE被解除合并。由于这些VIE的解除合并，本公司2020年的综合经营报表没有受到影响。固结与解固

目录表

MBIA Inc.及其子公司

合并财务报表附注

注4：可变利息实体(续)

如有损益，则记入本公司合并经营报表中“合并可变利益实体收入”项下的“其他已实现净收益(亏损)”。

发行人赞助的VIE的保险债务的持有人对公司的一般资产没有追索权。如果一个合并的VIE发行的保险债务没有得到偿付，公司只有义务在到期时支付相应的保险债务的本金和利息。本公司对综合VIE的风险敞口仅限于为本公司所持有的承保债务和任何额外可变权益提供的信用保护。

非整合VIE

下表列出了截至2021年12月31日和2020年12月31日，公司在保险业务中非合并VIE的最大亏损风险，以及其在这些VIE中的权益的资产和负债的账面价值。由于MBIA在VIE中的可变权益而造成的最大损失敞口由有效保险代表。有效保险是指根据对非合并VIE发行的保险债务进行付款的承诺可能要求的未来本金和利息的最高偿付金额。本公司根据承保债务的基本信用风险，汇总了未合并的VIE。本公司在非合并VIE中的可变权益的性质与财务担保和对非合并VIE发行的债务的任何投资有关。


	2021年12月31日
			资产账面价值						负债的账面价值
以百万计	极大值暴露走向亏损		投资		保费应收账款		保险损失可回收		不劳而获补价收入		损失和损失调整，调整费用储量
保险：
全球结构性金融：
抵押贷款支持住宅	$	1,261	$	87	$	14	$	40	$	11	$	430
消费者资产支持		226		—		1		1		1		6
企业资产担保		503		—		3		200		4		11

全球结构性融资总额		1,990		87		18		241		16		447
全球公共财政		834		—		6		—		5		—

全额保险	$	2,824	$	87	$	24	$	241	$	21	$	447


	2020年12月31日
			资产账面价值						负债的账面价值
以百万计	极大值暴露走向亏损		投资		保费应收账款		保险损失可回收		不劳而获补价收入		损失和损失调整，调整费用储量
保险：
全球结构性金融：
抵押贷款支持住宅	$	1,835	$	21	$	16	$	90	$	14	$	482
消费者资产支持		293		—		1		1		1		15
企业资产担保		735		—		5		364		5		—

全球结构性融资总额		2,863		21		22		455		20		497
全球公共财政		1,434		—		7		—		7		2

全额保险	$	4,297	$	21	$	29	$	455	$	27	$	499

目录表

MBIA Inc.及其子公司

合并财务报表附注

注5：保险费

“公司”(The Company)

确认和计量与财务担保有关的保费

(非派生)

保险合同和再保险合同按照会计原则订立的财务保证保险合同。

截至2021年12月31日和2020年12月31日，该公司的保费应收账款信用损失准备金为#美元。5百万美元。有关与保费应收账款信用损失相关的会计处理的进一步信息，请参阅“附注2：重要会计政策”。

截至2021年12月31日和2020年12月31日，用于贴现未来分期保费的加权平均无风险利率

是

2.8%和2.7%，应收保费的加权平均预期收款期为9.09年和8.75分别是几年。截至2021年12月31日和2020年12月31日，应付再保险费为#美元。5百万美元和美元15并计入本公司综合资产负债表中的“其他负债”。与上一年相比，应付再保险费减少与终止一项国际公共财政信贷有关。应支付的再保险保费增加并支付给再保险人，作为应支付给MBIA的保费增加和收取。

下表显示了该公司截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度的应收保费。


以百万计					调整
保费截至应收账款 2020年12月31日	补价付款已收到		保费来自新业务成文		中的更改预期期限一系列政策		积累量保费应收账款折扣 (1)		其他 (2)		保费应收账款为 12月31日， 2021
$ 216	$	(44)	$	—	$	7	$	5	$	(6)	$	178

(1)-记录在MBIA综合经营报表赚取的保费内。

(2)--这一变动主要涉及国际公共财政信贷终止造成的汇兑损失。


以百万计					调整
保费截至应收账款 2019年12月31日	补价付款已收到		保费来自新业务成文		中的更改预期期限一系列政策		积累量保费应收账款折扣 (1)		其他 (2)		保费应收账款为 12月31日， 2020
$ 249	$	(30)	$	—	$	(1)	$	6	$	(8)	$	216

(1)-记录在MBIA综合经营报表赚取的保费内。

(2)-这一变化主要是由于退款活动导致分期付款保费减少，以及在金融工具--信贷损失项下记录信贷损失拨备，但被外汇汇率的变化部分抵消。

目录表

MBIA Inc.及其子公司

合并财务报表附注

注5：保险费(续)

下表列出了预计将收取的未贴现未来保费金额以及预计收取这些保费的期间：


以百万计	预期集合保费
三个月截止日期：
March 31, 2022	$	3
June 30, 2022		6
2022年9月30日		4
2022年12月31日		7

12个月结束：
2023年12月31日		18
2024年12月31日		17
2025年12月31日		16
2026年12月31日		14

五年结束：

2031年12月31日		57
2036年12月31日		42
2041年12月31日及其后		47

总计	$	231

下表列出了截至所列期间的未赚取保费收入余额和未来预期保费收入：


以百万计	不劳而获补价收入		预期的未来保费收益				吸积		预期合计未来保费收益
以百万计	不劳而获补价收入		预付费用		分期付款		吸积		预期合计未来保费收益
2021年12月31日	$	322

三个月截止日期：
March 31, 2022		312	$	5	$	5	$	1	$	11
June 30, 2022		302		5		5		1		11
2022年9月30日		293		5		4		2		11
2022年12月31日		284		5		4		1		10

12个月结束：
2023年12月31日		250		18		16		4		38
2024年12月31日		219		16		15		4		35
2025年12月31日		192		14		13		4		31
2026年12月31日		168		13		11		3		27

五年结束：
2031年12月31日		87		41		40		14		95
2036年12月31日		41		18		28		8		54
2041年12月31日及其后		—		12		29		7		48

总计			$	152	$	170	$	49	$	371

注6：损失及亏损调整费用准备金

公司在其美国公共金融保险以及国际和结构性金融保险业务(统称为“IPM”)内的投保投资组合管理小组监督公司的未清偿投保人

目录表

MBIA Inc.及其子公司

合并财务报表附注

附注6：损失及亏损调整费用准备金(续)

以最大限度减少损失为目标的义务。IPM通过识别由于信用质量恶化或经济、监管或政治环境的变化，导致公司承保债务的偿债违约风险增加的发行人来实现这一目标。在这种情况下，IPM与发行人、受托人、债券法律顾问、服务商、承销商和其他相关方合作，试图缓解或补救问题，避免偿债付款违约。本公司通常要求承保债务的发行人、服务机构(如果适用)和受托人定期向IPM提供财务和资产相关信息，包括经审计的财务报表，以供审查。IPM还监测与保险义务有关的公开信息。通过审查发现的潜在问题，如财务结果不佳、基金余额低、违反契约或触发违规行为以及受托人或服务商问题，或其他可能对保险义务产生不利影响的事件，可能导致立即进行监督审查，并对可能的补救行动进行评估。IPM还监测和评估一般经济状况、当前和拟议的立法和法规、政治发展以及主权、州和市政财政和预算发展对发行人的影响。

IPM监测的频率和程度取决于下文所述的标准和类别。由于承保债务的基础信用质量恶化或与发行人的基础信用相关的不良事件的发生而被判定应进行更频繁和更广泛的监测或补救活动的保险债务，根据信用恶化的程度或不良事件的性质被分配到监督类别(“警示名单-低”、“警示名单-中”、“警示名单-高”或“分类名单”)。IPM更频繁地监测分配给某一监督类别的保险债务，并在必要时制定补救计划，以解决任何信用恶化问题。

除其他外，补救行动可能涉及放弃或重新谈判金融契约或触发、放弃合同规定、给予同意、转让服务、审议重组计划、加速、担保或抵押品强制执行、破产或接管诉讼、诉讼和类似诉讼。所采取的补救行动的类型取决于保险义务的风险类型以及引起补救的事件的性质和范围。作为任何此类补救行动的一部分，本公司寻求改善其安全状况，并从承保债务的发行人那里获得让步。本公司承保债务的发行人经本公司同意，可随时通过延长期限、增减票面金额或降低相关利率等方式对承保债务进行重组，由本公司对重组后的债务进行保险。

本公司不会为被分配到“警示清单-低”、“警示清单-中”或“警示清单-高”的保险义务建立任何案例准备金。如果MBIA希望支付与保险交易有关的索赔，它会将保险交易列入其“分类清单”，并建立基于案例的准备金。以下是对每种监视类别的说明：

“注意事项列表-低”

-包括在当前和预期情况下偿债保护充足的发行人。然而，自交易承销以来，偿债保护和其他信贷支持和稳定措施可能已经下降，发行人承受进一步不利事件的能力降低。与不属于监控类别的交易相比，这类交易通常需要更频繁的监控。IPM对这类发行人进行了更严格的审查。

“注意事项列表-中等”

-包括在当前和预期情况下偿债保护充足的发行人，尽管不利趋势已经发展，并且比“警示清单-低”更为明显。这一类别的发行人可能违反了一项或多项契约或触发因素。这些发行人受到IPM更密切的监控，但通常会自行采取补救行动。

“注意事项列表-高”

-包括需要采取更积极主动的补救行动，但预计不会出现偿债付款违约的发行人。这类发行人表现出更显著的弱点，例如偿债覆盖率低、抵押品保护减少或不足或流动性不足，这可能会导致未来的偿债违约。这一类别的发行人可能违反了一项或多项公约或触发因素，尚未采取决定性的补救行动。因此，IPM采取了补救计划，采取了更积极的补救行动。

目录表

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合并财务报表附注

附注6：损失及亏损调整费用准备金(续)

“分类清单”

-包括公司已支付索赔或预计将支付索赔的所有保险义务。它还包括已经或预计已经支付或预期支付大量LAE款项以减轻索赔付款的保险义务。这可能包括房地产改善、债券购买和减刑。一般而言，IPM在可能的情况下积极补救这些信用，包括通过法律程序进行重组，通常是在专家律师和顾问的协助下。

建立适当的损失准备金是一个本质上不确定的过程，涉及管理层的许多假设、估计和主观判断，这些主要取决于所涉承保债务的性质。这些变数包括承保债务发行人的性质和信誉、无担保债务的预期回收率、作为担保债务抵押品的任何资产的预计现金流或市值，以及该等债务或资产的预期回收率、现金流或市值。可能影响任何保单的实际最终实现亏损的因素包括经济状况和趋势、政治发展、利率水平、借款人行为、特定抵押品的违约率和残值，以及公司通过诉讼和其他方式执行合同权利的能力，包括收取索赔付款的合同利息。公司对已经违约或预计将违约的保险债务的补救策略也可能对公司的损失准备金产生影响。

在建立案例基础损失准备金时，本公司使用折现率计算概率加权估计损失付款的现值，该贴现率等于适用于货币的无风险利率和金融担保合同会计原则要求的保险合同的加权平均剩余寿命。美国国债发行的收益率用于贴现以美元计价的损失准备金，这些准备金占损失准备金的大部分。同样，外国政府债券的收益率也被用来贴现以美元以外货币计价的损失准备金。不同时期贴现率的重大变化可能会对公司损失准备金的现值和预期收回产生重大影响。此外，如果该公司采用不同的贴现率，其基于情况的准备金可能高于或低于截至2021年12月31日建立的准备金。例如，较高的贴现率适用于预期的未来付款将减少本公司建立的基于情况的准备金的金额，而较低的贴现率将增加本公司建立的准备金的金额。同样，较高的贴现率适用于潜在的未来追回将减少本公司确定的可追回亏损金额，较低的贴现率将增加本公司确定的可追回亏损金额。

美国公共财政保险

美国公共财政承保的交易包括市政债券，包括

免税

美国政治部门以及公用事业、机场、医疗机构、高等教育机构、住房当局和其他类似机构的应税债务，以及为服务于重大公共目的的项目提供资金的私人实体发行的债务。该公司使用为每笔保险交易量身定做的概率加权现金流情景来估计未来的损失。未来损失估计将考虑每笔保险交易的到期偿债，包括未偿还的面值和到期利息，以及此类付款的追回(如果有的话)。资本增值债券的未偿还面值总额是指保单发行时的面值。

某些州和地方政府以及领土义务人认为国民保险公司面临财政和预算压力。此外，

新冠肺炎

大流行可能会给National的保险投资组合带来额外但未知的信用风险。波多黎各一直在经历巨大的财政压力和有限的流动性，作为回应，美国国会通过了ProMesa。在制定损失准备金时，本公司考虑以下因素：环境和政治影响；诉讼；与债权人的持续讨论；偿债和未来收回的时间和金额；现有的拟议重组计划或协议；以及在其概率加权方案中与这些建议的偏差。2021年4月12日，National、其他单一险种保险公司和监督委员会原则上达成协议，解决英联邦某些HTA追回索赔

目录表

MBIA Inc.及其子公司

合并财务报表附注

附注6：损失及亏损调整费用准备金(续)

第三章案例，并规定向HTA持有人分配现金、债券和或有价值工具，2021年2月22日，National同意加入GO PSA。2019年9月，National同意与PREPA、其他单一险种保险公司、一群未投保的PREPA债券持有人、波多黎各和监督委员会一起加入RSA。有关以下方面的更多信息，请参阅“注1：业务发展及风险和不确定性”

新冠肺炎

以及公司在波多黎各的风险敞口。

波多黎各损失的恢复

对于波多黎各已支付损失的赔偿，估计包括与以下相关的假设：经济状况和趋势；政治发展；公司通过诉讼和其他方式执行合同权利的能力；与其他债权人和债务人的讨论；任何现有提议；以及对已违约或预计违约的保险债务的补救战略。

作为GO和HTA PSA的一部分，National将获得一定的对价，包括现金、债券和CVI。National的最终回收价值将取决于这些资产一旦发行和随着时间的推移的价值。在2021年期间，National更新了其正在进行的损失准备金情景和HTA情景，其中包括潜在结果的概率权重，以纳入有关其预计收到现金、债券和CVI之日的回收估值的某些假设。此前，National对GO和HTA回收的估计是基于其预计将分别从GO和HTA PSA收到的对价日期的预期长期现金流和销售价格，按用于GAAP损失准备金的无风险利率贴现。同样在2021年，National修改了其PREPA情景假设，以反映关于已完全由National的保险索赔付款满足的PREPA破产索赔可收回款项的实际和预期销售的假设。请参阅标题为

损失和LAE活动

有关更多信息，请参阅以下内容。

国际和结构性金融保险

根据公认会计原则记录的国际和结构性金融保险分部的案例基础准备金和保险损失追回不包括合并VIE的准备金和追回，因为它们在合并中被剔除。此外,

新冠肺炎

可能会给MBIA Corp.的保险投资组合带来额外但未知的信用风险。有关以下方面的更多信息，请参阅“注1：业务发展及风险和不确定性”

新冠肺炎。

RMBS案例基础准备金(财务担保)

公司的第一留置权RMBS案例基础储备主要涉及由Alternative支持的RMBS

A-纸

和次级抵押贷款。公司的第二留置权RMBS案例基础准备金涉及由房屋净值信用额度和

封闭式

二次抵押贷款。截至2021年12月31日，该公司使用一种称为滚动率方法(“滚动率方法”)的流程，计算了第一和第二留置权RMBS交易的RMBS案例准备金。滚动利率方法是一个多步骤的过程，使用贷款水平信息数据库、专有的内部现金流模型和商业上可用的模型来估计保险债券的潜在损失和回收。滚动率被定义为当前贷款违约并随后违约的概率，以及违约管道中的贷款

冲销

或者被清算。损失准备金估计是基于潜在贷款损失情景的概率加权平均值。用于第一留置权贷款和第二留置权贷款的其他数据包括特定于交易的自愿预付率的历史平均值、对LIBOR利率的预测，以及特定交易损失严重程度的历史平均值。在适用的情况下，公司会在即将清理呼叫时考虑终止情况。

在计算RMBS的最终累计亏损时，本公司估计未来预计通过止赎或卖空而清算的第一留置权贷款的金额，并估计预计将

冲销

(交易服务商认为无法收回)。违约贷款的清算时间取决于贷款的拖欠期限。

目录表

MBIA Inc.及其子公司

合并财务报表附注

附注6：损失及亏损调整费用准备金(续)

对于所有RMBS交易，现金流模型考虑分配和其他结构性方面，并根据MBIA公司的保单条款和条件对此类保单进行索赔。然后，使用无风险比率将上述程序估计的索赔净额贴现为反映MBIA随时间而不是加速支付索赔的一般义务的净现值。

该公司每月监测RMBS投资组合的业绩，对照预期业绩，审查拖欠、滚动率和预付款率(包括自愿和非自愿)。然而，贷款表现仍然难以预测，损失可能超出预期。如果实际业绩与预期业绩出现重大偏差，公司将相应增加或减少情况基础准备金，并

重新评估

它的假设。

RMBS恢复

公司的RMBS回收涉及信托结构中的结构特征，这些结构使公司能够补偿之前支付的索赔。这些特定信托的补偿包括从交易的超额价差产生的补偿。承保RMBS证券化的超额利差是指抵押贷款抵押品的利息流入与承保的RMBS票据的利息流出之间的差额。此前，追回还包括第二留置权

“放回去”

与包括在保险证券化中的抵押贷款有关的索赔未能遵守陈述和担保(“不合格贷款”)；但公司已了结其所有

放回去

与将不合格贷款纳入其承保的证券化有关的索赔。见“第二留置权”

放回去

与不合格贷款有关的索赔“，见下文。

第二留置权

放回去

与不合格贷款有关的索赔

于2021年第一季度，本公司与瑞士信贷就其

放回去

索赔。在为追查这些索赔而提起的诉讼中，瑞士信贷对该公司对个人抵押贷款不合格的评估提出了质疑。2020年11月，在进行了庭审和庭审后的简报后，监督诉讼的法院发布了一项裁决，宣布MBIA Corp.已成功确定交易中的大多数贷款不符合条件。2021年1月，法院发布命令，宣布瑞士信贷对MBIA负有约

$604百万美元的损害赔偿。2021年2月，诉讼各方达成和解协议，根据和解协议，瑞士信贷向MBIA Corp.支付$600100万美元，法院发布了驳回案件的命令。自2020年12月31日起，本公司将瑞士信贷发起的RMBS证券化合并为VIE，因此，

淘汰

其从保险会计和保险会计中获得的估计

反射

在其对VIE的贷款回购承诺资产的会计核算中，此类回收采用公允价值计量。

CDO储量和回收

该公司还为其CDO投资组合中的某些交易保留了损失和LAE准备金，主要是其以财务担保保单形式投保的多部门CDO资产类别。MBIA承保的多部门CDO是包括从公司债券到结构性金融资产(包括但不限于RMBS、商业抵押贷款支持证券(CMBS)、ABS和CDO抵押品)的各种抵押品的交易。该公司估计这些保单的准备金和信贷减值的过程被确定为在多种情况下的概率加权未来潜在损失的现值，减去估计的回收。该公司在制定潜在结果的范围及其对MBIA的影响时，会考虑几个因素。对于每笔交易的抵押品，在不同的违约率和严重程度下考虑了一系列损失情景。此外，每笔交易都要评估其换向潜力。

Zohar恢复

MBIA Corp.正在寻求收回它对Zohar I和Zohar II的付款(加上利息和费用)。与Zohar I和Zohar II有关的救助和代位权回收在该公司综合资产负债表的“可追回保险损失”中报告。该公司对Zohar I和Zohar II可赔偿的保险损失的估计包括从Zohar抵押品中最终货币化收回的概率加权方案。

目录表

MBIA Inc.及其子公司

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附注6：损失及亏损调整费用准备金(续)

MBIA Corp.预计，它将从Zohar的抵押品中获得可观的收回。其余Zohar抵押品的可变现价值仍然存在重大不确定性。此外，随着其余投资组合公司的货币化进程继续与新的董事和经理协调展开，以及有关投资组合公司财务状况的新信息被披露，公司将继续修订其对复苏的预期。

损失和土地使用费准备金和追回情况摘要

下表列出了公司截至2021年12月31日和2020年12月31日的合并资产负债表中包括的公司合并VIE抵销前的损失和LAE准备金和回收，以及因合并国际和结构性金融保险部门VIE而抵销的金额：


	截至2021年12月31日				截至2020年12月31日
以百万计	资产负债表行项目				资产负债表行项目
	保险损失可回收		损失和莱伊储量 (2)		保险损失可回收		损失和莱伊储量 (2)
美国公共财政保险	$	1,054	$	425	$	1,220	$	469
国际和结构性金融保险：
在VIE淘汰之前 (1)		244		687		1,082		780
VIE淘汰赛 (1)		(2)		(218)		(625)		(259)

国际和结构性金融保险总额		242		469		457		521

总计	$	1,296	$	894	$	1,677	$	990

(1)-包括#美元的贷款回购承诺604截至2020年12月31日。

(2)-数额是扣除预期未来索赔的估计追回额后的净额。

损失和LAE准备金的变化

损失和LAE准备金代表公司对未来索赔和LAE付款的估计，扣除任何未来收回此类付款的净额。

下表列出了截至2021年12月31日的年度的公司亏损和LAE准备金的变化。损失和LAE准备金的变化，除损失和LAE付款以及以美元以外的金额重新评估损失准备金的影响外，都记录在公司综合经营报表的“损失和损失调整”费用中。截至2021年12月31日，用于贴现公司损失准备金(索赔负债)的加权平均无风险利率为1.53%。LAE储量一般预计将在一年内结清。

一年制

期间，不打折。截至2021年12月31日和2020年12月31日，公司的总亏损和LAE准备金包括美元38百万美元和美元30与LAE相关的数据分别为100万。


以百万计	截至2021年12月31日止年度的亏损及LAE准备金变动
毛损和LAE 截至的储备金十二月三十一日， 2020 (1)	损失付款		吸积索赔的数量负债折扣		中的更改折扣费率		中的更改假设		中的更改不劳而获补价收入		毛损和LAE 截至的储备金十二月三十一日， 2021 (1)
$ 990	$	(302)	$	15	$	(40)	$	226	$	5	$	894

(1)--包括估计付款和追回的金额和时间的变化。

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附注6：损失及亏损调整费用准备金(续)


以百万计	截至2020年12月31日止年度的亏损及LAE准备金变动
毛损和LAE 截至的储备金十二月三十一日， 2019 (1)	损失付款		吸积索赔的数量负债折扣		中的更改折扣费率		中的更改假设		中的更改不劳而获补价收入		其他		毛损和LAE 截至的储备金十二月三十一日， 2020 (1)
$ 901	$	(441)	$	11	$	(86)	$	606	$	8	$	(9)	$	990

(1)--包括估计付款和追回的金额和时间的变化。

在截至2021年12月31日的一年中，损失和LAE准备金与2020年12月31日相比有所下降，主要是由于波多黎各风险敞口的索赔付款以及与某些有保险的第一留置权RMBS交易相关的预期付款减少，这是因为2021年用于列报价值损失准备金的无风险费率上升。如上所述，由于假设假设的改变以及2021年无风险率的提高，波多黎各某些风险敞口的损失增加，这导致未来未付损失的收回率下降，部分抵消了这一下降。

该公司截至2020年12月31日年度的损失准备金增加，主要是由于波多黎各某些风险敞口的预期付款增加，以及由于2020年用于列报价值损失准备金的无风险利率下降，承保的第一留置权RMBS损失增加。由于波多黎各某些风险敞口的无风险率下降，实际支付的款项和未来追回未付损失的有利变化部分抵消了这一增加。

可追回的保险损失的变动

可收回的保险损失是指该公司对已支付索赔和LAE的收回估计。该公司根据概率加权净现金流入确认已支付索赔的潜在回收，该净现金流入在计量日期以适用的无风险比率估值。下表列出了公司在截至2021年12月31日的年度内可追回的保险损失的变化。除收款外，可追回的保险损失的变化在公司综合经营报表的“损失和损失调整”费用中记录。


			可追回的保险损失的变动截至2021年12月31日止的年度
以百万计	毛收入保留截止日期十二月三十一日， 2020		收藏对于案例		积累量复苏		中的更改折扣费率		中的更改假设		毛收入保留截止日期十二月三十一日， 2021
可追回的保险损失	$	1,677	$	(266)	$	15	$	25	$	(155)	$	1,296


			可追回的保险损失的变动截至2020年12月31日止年度
以百万计	毛收入保留截止日期十二月三十一日， 2019		收藏对于案例		积累量复苏		中的更改折扣费率		中的更改假设		毛收入保留截止日期十二月三十一日， 2020
可追回的保险损失	$	1,694	$	(49)	$	14	$	115	$	(97)	$	1,677

本公司于2021年期间可收回的保险亏损减少，原因是出售了部分PREPA破产债权，而这些债权已完全由National的保险索偿支付支付，CDO的预期收回金额下降，收取与某些CDO交易有关的残值，以及收取与出售贷款有关的超额利差，以及终止某些第二留置权RMBS交易。这部分被2021年期间对波多黎各某些信贷支付的索赔的估计回收增加所抵消，该公司预计将对此进行回收。

本公司于2020年内可收回的保险损失减少，主要是由于CDO的预期收回金额下降。部分抵消的是，波多黎各的某些索赔付款预计将在未来收回，以及无风险利率下降对波多黎各的某些风险敞口的影响。

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附注6：损失及亏损调整费用准备金(续)

损失和LAE活动

在截至2021年12月31日的年度内，产生的亏损和LAE主要与HTA、PREPA、GO、CDO和RMBS信用的亏损和恢复情景假设的变化以及无风险利率的变化有关。National修改了其HTA方案，以反映最新的调整计划，包括关于其预期收到现金、债券和CVI的日期的回收估值的某些假设，这导致回收价值下降。National修改了其PREPA方案，以反映关于PREPA破产索赔的实际和预期可收回销售的假设，这些假设已完全由National的保险索赔付款满足，这减少了其预期的PREPA回收，但被PREPA RSA项下的额外预期回收部分抵消。关于围棋，由于修改了设想假设以纳入调整计划的最后条款，National记录了一项收益。这包括减刑

27国民银行未偿还的保险债券的%，以及国家保险公司剩余保险债券的加速。此外，National还更新了Go损失准备金情景，纳入了有关其预计将收到现金、债券和CVI之日的复苏估值的某些假设。对于CDO，公司发生了与估计的已支付债权收回金额下降有关的损失。2021年期间无风险利率的提高导致波多黎各某些风险敞口的未偿亏损的未来追回出现不利变化，以及公司承保的第一留置权RMBS敞口的未偿亏损发生有利变化。

在截至2020年12月31日的年度内，产生的损失和LAE主要是由于与CDO相关的预期打捞收款减少，波多黎各某些信贷的实际和预期付款增加，以及由于用于列报价值损失准备金的无风险利率下降而导致的第一留置权RMBS亏损增加。2020年间，用于折现损失准备金和恢复现金流的总体无风险利率下降。无风险利率的下降产生了增加回收现值的影响，主要是对某些波多黎各信贷的影响，但这一影响被公司保险投资组合中未来索赔付款现值增加的影响部分抵消。

在截至2019年12月31日的年度内，产生的损失和LAE主要是由于与CDO相关的预期打捞收款减少、承保的第一留置权RMBS交易的预期付款增加以及波多黎各的某些风险敞口。

与补救分配给公司监督类别的保险债务相关的成本被记录为LAE，并包括在公司综合经营报表的“损失和损失调整”费用中。截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日止年度，与补救投保债务有关的LAE总额为47百万，$51百万美元和美元29

分别为100万美元。

目录表

MBIA Inc.及其子公司

合并财务报表附注

附注6：损失及亏损调整费用准备金(续)

监视类别

下表提供了截至2021年12月31日MBIA每个监督类别中包括的财务担保和相关索赔责任的信息：


	监视类别
	警诫		警诫		警诫
	明细表		明细表		明细表		分类
百万美元	低		5~6成熟		高		明细表		总计
保单数量		55		3		—		202		260
问题数量 (1)		16		2		—		88		106
剩余加权平均合同期(年)		6.1		2.6		—		8.1		7.4
未付保险合同付款总额： (2)
本金	$	1,366	$	6	$	—	$	2,719	$	4,091
利息		1,867		1		—		1,214		3,082

总计	$	3,233	$	7	$	—	$	3,933	$	7,173

总索赔负债 (3)	$	—	$	—	$	—	$	1,051	$	1,051
更少：
总潜在回收率 (4)		—		—		—		1,498		1,498
折扣，净额 (5)		—		—		—		(32)		(32)

索赔负债净额(可追回)	$	—	$	—	$	—	$	(415)	$	(415)

未赚取的保费收入	$	8	$	—	$	—	$	29	$	37
就已支付和未支付的损失可追讨的再保险 (6)									$	7

(1)--“问题”是指为偿还承保债务的目的而共享同一收入来源的财务担保保单的总和。

(2)-代表MBIA承保债务的发行人应支付的合同本金和利息。

(3)-与波多黎各风险敞口有关的总索赔负债是扣除净应付头寸的保单的预期回收后的净额。

(4)-关于某些波多黎各风险敞口的总潜在回收额，是对可收回净头寸的保单的索赔责任净额。

(5)-代表与总索赔负债和总潜在回收相关的折扣。

(6)-包括在公司综合资产负债表的“其他资产”内。

下表提供了截至2020年12月31日MBIA每个监督类别中包括的财务担保和相关索赔责任的信息：


	监视类别
	警诫		警诫		警诫
	明细表		明细表		明细表		分类
百万美元	低		5~6成熟		高		明细表		总计
保单数量		46		16		—		219		281
问题数量 (1)		16		3		—		100		119
剩余加权平均合同期(年)		6.4		6.4		—		7.9		7.4
未付保险合同付款总额： (2)
本金	$	1,422	$	123	$	—	$	3,302	$	4,847
利息		1,974		54		—		1,441		3,469

总计	$	3,396	$	177	$	—	$	4,743	$	8,316

总索赔负债 (3)	$	—	$	—	$	—	$	1,088	$	1,088
更少：
总潜在回收率 (4)		—		—		—		1,947		1,947
折扣，净额 (5)		—		—		—		(173)		(173)

索赔负债净额(可追回)	$	—	$	—	$	—	$	(686)	$	(686)

未赚取的保费收入	$	10	$	—	$	—	$	35	$	45
就已支付和未支付的损失可追讨的再保险 (6)									$	11

(1)--“问题”是指为偿还承保债务的目的而共享同一收入来源的财务担保保单的总和。

(2)-代表MBIA承保债务的发行人应支付的合同本金和利息。

(3)-与波多黎各风险敞口有关的总索赔负债是扣除净应付头寸的保单的预期回收后的净额。

(4)-关于某些波多黎各风险敞口的总潜在回收额，是对可收回净头寸的保单的索赔责任净额。

(5)-代表与总索赔负债和总潜在回收相关的折扣。

(6)-包括在公司综合资产负债表的“其他资产”内。

目录表

MBIA Inc.及其子公司

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附注7：金融工具的公允价值

公允价值计量

金融资产负债

本公司持有的金融资产主要包括债务证券投资、按公允价值应收贷款及综合VIE持有的贷款回购承诺。公司剩余的贷款回购承诺已于2021年第一季度结清。本公司发行的金融负债(不包括衍生工具负债)主要包括在其企业分部内为一般企业目的而发行的债务、MTN、投资协议及综合VIE发行的债务。该公司的衍生负债主要是利率互换和有保险的信用衍生工具。

估值技术

按公允价值计量的金融工具的估值方法如下所述。

固定期限证券，以

可供出售，

按公允价值列账的投资、作为抵押品的投资和短期投资

这些投资包括对美国财政部和政府机构、州和市政债券、外国政府、公司债券、MBS、ABS、货币市场证券以及永久债务和股票证券的投资。

基本上所有这些投资都是根据最近执行的交易价格或独立第三方(包括定价服务和经纪人)报价的市场价格进行估值的。当没有报价市价时，公允价值一般采用类似投资的报价或基于可观测和不可观测投入的估值模型来确定。投入因投资类型的不同而不同。可观察到的输入包括合同现金流、利率收益率曲线、CDS利差、提前还款和波动性分数、多样性分数、跨货币基础指数利差，以及在发行人、期限和资历方面与金融工具相似的结构的信用利差。不可观察的输入包括现金流预测和任何信用提升的价值。

基于活跃市场中相同投资的报价市场价格的投资被归类为公允价值等级的第一级。一级投资通常包括美国财政部和政府机构、货币市场证券以及永久债务和股权证券。在不太活跃市场的投资的报价市场价格，以及根据可观察到投入的报价以外的其他价格进行估值的投资，如利率收益率曲线，被归类为公允价值等级的第二级。包含不可观察到的重要投入的投资被归类为第三级。

现金和现金等价物

由于该等工具的短期性质及信贷价值，现金及现金等价物的账面值大致为公允价值，并归类于公允价值层级的第1级。

按公允价值计算的应收贷款

按公允价值计算的应收贷款是由综合投资机构持有的资产，包括住宅按揭贷款，并归类于公允价值层次的第三级。住宅按揭贷款的公允价值是根据有关VIE发行的类似证券或按揭证券的报价厘定，并根据MBIA Corp.就相关按揭证券提供的财务担保的公允价值作出调整。根据MBIA Corp.的政策，财务担保的公允价值考虑了扣除回收后的预期索赔支付。

贷款回购承诺

贷款回购承诺是抵押贷款的销售者/服务者对MBIA的债务，作为对已支付债权的偿还。贷款回购承诺是某些综合投资实体的资产。这些资产代表MBIA因违反陈述和保证而对卖家/服务商的权利

目录表

MBIA Inc.及其子公司

合并财务报表附注

注7：金融工具的公允价值(续)

出售给信托的证券化住宅抵押贷款符合所述的承销指导方针，并供卖方/服务商治愈、替换或回购抵押贷款。贷款回购承诺的公允价值计量是卖方/服务商欠MBIA的金额，作为已支付索赔和合同利息的偿还。贷款回购承诺不是证券，没有可观察到的报价或可比的市场交易信息。贷款回购承诺的公允价值是使用贴现现金流量法确定的，并被归入公允价值层次的第三级。公司的贷款回购承诺已于2021年第一季度结清。

其他资产

由本公司合并的VIE订立了由交叉货币互换组成的衍生工具。订立交叉货币互换是为了管理外币汇率波动造成的现金流变化。VIE衍生工具的公允价值是根据衍生工具的不可观察现金流预测的投入而厘定的，并使用可观察折现率贴现。由于重要的投入是不可观察的，衍生合同被归类为公允价值等级的第三级。

其他资产还包括应收款，代表有权获得对某些保险VIE负债的索赔付款的报销付款，这是由于与第三方执行的风险缓解交易有效地挫败了，或者，

实质上

减少公司在财务担保政策方面的风险。获得偿还款项的权利是基于使用现金流模型确定的公司财务担保的价值。财务担保的公允价值主要包含不可观察的投入，属于公允价值等级的第三级。

按公允价值计算的中期票据

本公司已选择按公允价值经常性计量某些MTN。某些MTN的公允价值是以第三方来源提供的市场报价为基础的。当没有报价市价时，本公司会应用一个矩阵定价网格，以类似工具的报价市价为基础，并考虑MTN的声明到期日及利率，以厘定公允价值。不履行风险包含在报价的市场价格和矩阵定价网格中。MTN被归类于公允价值层次结构的第三级，不包括应计利息。

可变利息实体票据

VIE票据的公允价值根据最近执行的交易价格或可观察到的报价确定。当不能观察到特定部位的报价时，公允价值以类似证券的报价为基础。基于类似证券报价的公允价值可能会根据证券特有的因素进行调整，包括任何信用提升。可观察到的输入包括利率收益率曲线和类似证券的债券利差。不可观察的输入包括任何信用提升的价值。VIE附注根据对整个公允价值计量有重大意义的最低水平投入，被归类为公允价值层次结构的第二级或第三级。

衍生品

公司部门已进行主要由利率掉期组成的衍生品交易。场外衍生工具的公允价值乃根据可观察到的投入、本公司的不履行风险及交易对手的不履行风险采用估值模型厘定。可观察到的、基于市场的投入包括利率收益率、信贷利差和波动性。根据对整个公允价值计量有重大意义的最低水平投入，这些衍生工具被归类为公允价值层次结构的第二级或第三级。

目录表

MBIA Inc.及其子公司

合并财务报表附注

注7：金融工具的公允价值(续)

衍生品-保险

本公司承保的衍生品合约不能合法交易，且一般没有可观察到的市场价格。本公司采用基于可观察到的投入的估值模型并考虑本公司的不履行风险来确定某些受保信用衍生品的公允价值。这些有保险的信用衍生品被归类在公允价值等级的第二级。

衍生工具--其他

由于2014年的减记，该公司还承担了其他衍生品债务。这些衍生负债的公允价值是使用贴现现金流模型确定的。主要投入包括在衍生品预期期限内预计的不可观察到的现金流。由于无法观察到重大投入，衍生合同被归类为公允价值等级的第三级。这些衍生品债务于2021年第一季度结清。

无法观察到的重要输入

下表提供了截至2021年12月31日和2020年12月31日，公司对按公允价值经常性计量的资产和负债使用的重大不可观察投入的量化信息：


以百万计	公允价值为的十二月三十一日， 2021		估值技术	无法观察到的输入	范围(加权平均)
合并VIE的资产：
按公允价值计算的应收贷款	$	77	对为VIE债务提供的财务担保进行调整的类似负债的市场价格	财务担保的影响	23%—72%(55%) (1)
合并VIE的负债：
可变利息实体票据		291	根据所提供的财务担保或类似负债的市场价格调整的VIE资产的市场价格	财务担保的影响	33%—73%(59%) (1)

(1)-加权平均值表示MBIA担保总额占工具公允价值总额的百分比。

目录表

MBIA Inc.及其子公司

合并财务报表附注

注7：金融工具的公允价值(续)


以百万计	公允价值为的十二月三十一日， 2020		估值技术	无法观察到的输入	范围(加权平均)
合并VIE的资产：
按公允价值计算的应收贷款	$	120	根据为VIE义务提供的财务担保而调整的市场价格	财务担保的影响 (2)	-28%—109% (22%) (1)
贷款回购承诺		604	贴现现金流	回收价值 (3)
合并VIE的负债：
可变利息实体票据		303	根据所提供的财务担保调整的VIE资产的市场价格	财务担保的影响	30%—73% (57%) (1)
其他衍生负债		49	贴现现金流	现金流	$49—$49 ($49)

(1)-加权平均值表示MBIA担保总额占工具公允价值总额的百分比。

(2)-负百分比代表处于应收状态的财务担保保单。

(3)-追讨价值反映作为寻求强制执行其合同权利的诉讼的一部分而判给本公司的估计金额。

重大不可观测输入的灵敏度

本公司按合并VIE的公允价值计量应收住宅贷款的公允价值时使用的重大不可观察的计入因素是财务担保的影响。应收住宅贷款的公允价值是通过从VIE负债的报价或与VIE负债类似的工具的市场价值中减去财务担保的价值来计算的。根据保单，财务担保的价值由公司估计为预期现金支付的现值，扣除回收后的现值。如果VIE的应收相关贷款的预期现金流较低，则本公司根据保险单提供的财务担保的价值将会较高。这将导致相对于VIE债务的应收住宅贷款的公允价值较低。

截至2020年12月31日，在本公司综合VIE的贷款回购承诺的公允价值计量中使用的重大不可观察的投入是回收价值，这反映了作为寻求强制执行其合同权利的诉讼的一部分将判给本公司的金额的估计。公司剩余的贷款回购承诺于2021年第一季度结清，金额为#美元。600百万美元。

在本公司合并VIE的VIE票据的公允价值计量中使用的重大不可观察的输入是财务担保的影响。VIE票据的公允价值是将财务担保的价值与VIE资产的市场价值相加计算出来的。当VIE票据由RMBS担保时，VIE负债的公允价值通过将类似工具的市场价值应用于VIE负债的市场价值来计算。财务担保的价值由本公司估计为保单下预期现金支付的现值。如果本公司为VIE发行的债务提供的担保价值有所增加，信贷支持将增加VIE的负债价值。这将导致VIE负债的公允价值增加。

截至2020年12月31日，MBIA Corp.的其他衍生品使用贴现现金流模型进行估值，在公允价值计量中使用的重要不可观察的投入是使用市场利率和CDS利差贴现的未来现金流的估计。这一衍生品合约于2021年第一季度结算，金额与截至2020年12月31日的报告金额一致。

目录表

MBIA Inc.及其子公司

合并财务报表附注

注7：金融工具的公允价值(续)

公允价值计量

下表列出了截至2021年12月31日和2020年12月31日按公允价值经常性计量和报告的公司资产(包括短期投资)和负债的公允价值：


	报告日的公允价值计量使用
以百万计	报价在活跃的市场：相同的资产 (1级)		意义重大其他可观察到的输入量 (2级)		意义重大看不见输入量 (3级)		截止日期的余额十二月三十一日， 2021
资产：
固定期限投资：
美国财政部和政府机构	$	750	$	95	$	—	$	845
州和市政债券		—		168		—		168
外国政府		—		17		—		17
公司义务		—		1,050		—		1,050
抵押贷款支持证券：
住房抵押贷款支持机构		—		198		—		198
住房抵押贷款支持的非机构机构		—		98		—		98
商业抵押贷款支持		—		13		—		13
资产支持证券：
债务抵押债券		—		150		—		150
其他资产支持		—		106		—		106

固定期限投资总额		750		1,895		—		2,645
货币市场证券		78		—		—		78
永久债务证券和股权证券		47		23		—		70
现金和现金等价物		151		—		—		151
衍生资产：
未投保利率衍生品		—		1		—		1
合并VIE的资产：
公司义务		—		5		—		5
抵押贷款支持证券：
住房抵押贷款支持的非机构机构		—		27		—		27
商业抵押贷款支持		—		10		—		10
资产支持证券：
债务抵押债券		—		6		4		10
其他资产支持		—		8		—		8
现金		9		—		—		9
按公允价值计算的应收贷款：
应收住宅贷款		—		—		77		77
其他资产：
货币衍生品		—		—		9		9
其他		—		—		14		14

总资产	$	1,035	$	1,975	$	104	$	3,114

负债：
中期票据	$	—	$	—	$	98	$	98
衍生负债：
承保信用衍生品		—		1		—		1
未投保利率衍生品		—		130		—		130
合并VIE的负债：
可变利息实体票据		—		—		291		291

总负债	$	—	$	131	$	389	$	520

目录表

MBIA Inc.及其子公司

合并财务报表附注

注7：金融工具的公允价值(续)


	报告日的公允价值计量 vbl.使用
以百万计	报价在活跃的市场：相同的资产 (1级)		意义重大其他可观察到的输入量 (2级)		意义重大看不见输入量 (3级)		截止日期的余额十二月三十一日， 2020
资产：
固定期限投资：
美国财政部和政府机构	$	750	$	105	$	—	$	855
州和市政债券		—		195		—		195
外国政府		—		15		—		15
公司义务		—		975		—		975
抵押贷款支持证券：
住房抵押贷款支持机构		—		319		—		319
住房抵押贷款支持非机构组织		—		32		—		32
商业抵押贷款支持		—		20		—		20
资产支持证券：
债务抵押债券		—		121		—		121
其他资产支持		—		141		—		141

固定期限投资总额		750		1,923		—		2,673
货币市场证券		1		—		—		1
永久债务证券和股权证券		37		25		—		62
现金和现金等价物		158		—		—		158
衍生资产：
未投保利率衍生品		—		1		—		1
合并VIE的资产：
公司义务		—		6		—		6
抵押贷款支持证券：

住房抵押贷款支持非机构组织		—		40		—		40
商业抵押贷款支持		—		16		—		16
资产支持证券：
债务抵押债券		—		8		—		8
其他资产支持		—		7		—		7
现金		9		—		—		9
按公允价值计算的应收贷款：
应收住宅贷款		—		—		120		120
贷款回购承诺		—		—		604		604
其他资产：
货币衍生品		—		—		6		6
其他		—		—		14		14

总资产	$	955	$	2,026	$	744	$	3,725

负债：
中期票据	$	—	$	—	$	110	$	110
衍生负债：
承保信用衍生品		—		2		—		2
未投保利率衍生品		—		164		—		164
其他未投保		—		—		49		49
合并VIE的负债：
可变利息实体票据		—		47		303		350

总负债	$	—	$	213	$	462	$	675

目录表

MBIA Inc.及其子公司

合并财务报表附注

注7：金融工具的公允价值(续)

3级资产

按截至2021年12月31日和2020年12月31日的公允价值计算，

%an

分别占按公允价值计量的总资产的百分比。截至2021年12月31日和2020年12月31日按公允价值计算的3级负债约为

%和

分别占按公允价值计量的总负债的百分比。

下表列出了截至2021年12月31日和2020年12月31日在公司综合资产负债表上按公允价值披露但未按公允价值报告的公司资产和负债的公允价值和账面价值。本公司要求公允价值报告或披露的大部分金融资产和负债的估值是基于本公司或第三方对贴现现金流模型估计的估计，或相同或类似产品的报价市场价值。


	报告日的公允价值计量使用
以百万计	报价在活跃的市场对于相同的资产 (1级)		意义重大其他可观察到的输入量 (2级)		意义重大看不见输入(3级)		公允价值截止日期的余额十二月三十一日， 2021		进位价值截止日期的余额十二月三十一日， 2021
负债：
长期债务	$	—	$	433	$	—	$	433	$	2,331
中期票据		—		—		322		322		490
投资协议		—		—		355		355		274

总负债	$	—	$	433	$	677	$	1,110	$	3,095

财务担保：
总负债 (可追回)	$	—	$	—	$	848	$	848	$	(80)
割让后可收回的 (责任)		—		—		30		30		(42)


	公平报告日期的价值计量使用
以百万计	报价在活跃的市场对于相同的资产 (1级)		意义重大其他可观察到的输入量 (2级)		意义重大看不见输入(3级)		公允价值截止日期的余额十二月三十一日， 2020		进位价值截止日期的余额十二月三十一日， 2020
负债：
长期债务	$	—	$	631	$	—	$	631	$	2,229
中期票据		—		—		396		396		598
投资协议		—		—		376		376		269
合并VIE的负债：
可变利息实体票据		—		276		—		276		273

总负债	$	—	$	907	$	772	$	1,679	$	3,369

财务担保：
总负债(可追回)	$	—	$	—	$	811	$	811	$	(282)
让与的可追回的(负债)		—		—		45		45		(17)

目录表

MBIA Inc.及其子公司

合并财务报表附注

注7：金融工具的公允价值(续)

下表列出了2021年和2020年12月31日终了年度按公允价值经常性计量的第3级资产(包括短期投资)和负债的变动情况：

截至2021年12月31日止年度按公允价值经常性计量的第三级资产及负债变动


以百万计	平衡，起头年份的		总计收益/ (亏损) 包括在内在……里面收益		未实现收益/ (亏损) 包括在内在保监处 (1)		购买		发行		聚落		销售额		转账 vt.进入，进入 3级		转账离开 3级		收尾天平		更改中未实现收益 (亏损) 这段时期包括在年的收益资产静止持有日期为十二月三十一日， 2021		更改中未实现收益 (亏损) 这段时期包括在保险单适用于资产静止持有日期为十二月三十一日， 2021 (1)
资产：
合并VIE的资产：
商业抵押贷款支持	$	—	$	—	$	—	$	—	$	—	$	(4)	$	—	$	4	$	—	$	—	$	—	$	—
债务抵押债券		—		—		—		—		—		—		—		4		—		4		—		—
应收贷款--住宅		120		32		—		—		—		(15)		(60)		—		—		77		21		—
贷款回购承诺		604		(4)		—		—		—		(600)		—		—		—		—		—		—
货币衍生品		6		3		—		—		—		—		—		—		—		9		3		—
其他		14		—		—		—		—		—		—		—		—		14		—		—

总资产	$	744	$	31	$	—	$	—	$	—	$	(619)	$	(60)	$	8	$	—	$	104	$	24	$	—


以百万计	平衡，起头年份的		总计 (收益)/ 损失包括在内在……里面收益		未实现 (收益)/ 损失包括在内在贷方风险输入保监处 (2)		购买		发行		聚落		销售额		转账 vt.进入，进入 3级		转账离开 3级		收尾天平		更改中未实现 (收益) 以下项目的损失这段时期包括在年的收益负债仍在等待截至十二月三十一日， 2021		更改中未实现 (收益) 以下项目的损失这段时期包括在保险单适用于负债仍在等待截至十二月三十一日， 2021 (2)
负债：
中期票据	$	110	$	(17)	$	10	$	—	$	—	$	(5)	$	—	$	—	$	—	$	98	$	(17)	$	10
其他衍生品		49		—		—		—		—		(49)		—		—		—		—		—		—
合并VIE的负债：
VIE注释		303		46		(15)		—		—		(38)		(5)		—		—		291		24		5

总负债	$	462	$	29	$	(5)	$	—	$	—	$	(92)	$	(5)	$	—	$	—	$	389	$	7	$	15

(1)-已报告

在MBIA综合全面收益/损益表中的“可供出售证券的未实现收益(亏损)”中。

(2)--报告

在MBIA综合全面收益/损益表中的“按公允价值计量的负债的特定工具信用风险”中。

截至2020年12月31日止年度按公允价值经常性计量的第三级资产及负债变动


以百万计	平衡，起头年份的		总计收益/ (亏损) 包括在内在……里面收益		未实现收益/ (亏损) 包括在内在保监处 (1)		购买		发行		聚落		销售额		转账 vt.进入，进入 3级		转账离开 3级		收尾天平		更改中未实现收益 (亏损) 这段时期包括在年的收益资产静止持有日期为十二月三十一日， 2020		更改中未实现收益 (亏损) 这段时期包括在年的收益资产静止持有日期为十二月三十一日， 2020 (1)
资产：
其他资产支持	$	1	$	—	$	—	$	—	$	—	$	(1)	$	—	$	—	$	—	$	—	$	—	$	—
合并VIE的资产：
应收贷款--住宅		136		—		—		—		—		(16)		—		—		—		120		(4)		—
贷款回购承诺		486		118		—		—		—		—		—		—		—		604		118		—
货币衍生品		8		(2)		—		—		—		—		—		—		—		6		(2)		—
其他		18		(4)		—		—		—		—		—		—		—		14		(4)		—

总资产	$	649	$	112	$	—	$	—	$	—	$	(17)	$	—	$	—	$	—	$	744	$	108	$	—

100

目录表

MBIA Inc.及其子公司

合并财务报表附注

注7：金融工具的公允价值(续)


以百万计	平衡，起头年份的		总计 (收益)/ 损失包括在内在……里面收益		未实现 (收益)/ 损失包括在内在保监处 (2)		购买		发行		聚落		销售额		转账 vt.进入，进入 3级		转账离开 3级		收尾天平		更改中未实现 (收益) 以下项目的损失这段时期包括在年的收益负债仍在等待截至十二月三十一日， 2020		更改中未实现 (收益) 以下项目的损失这段时期包括在保险单适用于负债仍在等待截至十二月三十一日， 2020 (2)
负债：

中期票据	$	108	$	15	$	(13)	$	—	$	—	$	—	$	—	$	—	$	—	$	110	$	15	$	(13)
信用衍生品		7		(6)		—		—		—		(1)		—		—		—		—		—		—
其他衍生品		34		15		—		—		—		—		—		—		—		49		15		—
其他应付款项		4		—		—		—		—		(4)		—		—		—		—		—		—
合并VIE的负债：
VIE注释		347		11		(40)		—		—		(15)		—		—		—		303		5		(38)

总负债	$	500	$	35	$	(53)	$	—	$	—	$	(20)	$	—	$	—	$	—	$	462	$	35	$	(51)

(1)-已报告

在MBIA综合全面收益/损益表中的“可供出售证券的未实现收益(亏损)”中。

(2)--报告

在MBIA综合全面收益/损益表中的“按公允价值计量的负债的特定工具信用风险”中。

在截至2021年12月31日的一年中，销售额包括VIE解除合并的影响。关于可变利益实体解除合并的更多信息，请参阅“附注4：可变利益实体”。

在截至2021年12月31日的一年中，转入和流出二级的资金主要与CMBS和CDO有关，对其估值至关重要的投入在本季度变得不可观察到。这些数据包括利差、提前还款速度、违约速度、违约严重程度、按通常报价的区间可观察到的收益率曲线，以及经过市场证实的数据。没有调出3级的转账。

在截至2020年12月31日的年度内，没有资金调入或调出Level 3。

在截至2021年、2020年和2019年12月31日的年度中，与第三级资产和负债有关的收益中包括的损益(已实现和未实现)在公司的综合经营报表中报告如下：


以百万计	总收益(亏损) 包括在收入中						未实现收益(亏损)变动包括在收益中的期间对于仍然持有的资产和负债 12月31日，
	2021		2020		2019		2021		2020		2019
收入：
承保衍生品的未实现收益(损失)	$	—	$	7	$	25	$	—	$	—	$	25
保险衍生品的已实现收益(损失)和其他结算		—		(1)		(10)		—		—		—
按公允价值和外汇计价的金融工具净收益(亏损) 兑换		17		(30)		(26)		17		(30)		(27)
与非临时性减值有关的净投资损失		—		—		(1)		—		—		—
其他已实现净收益(亏损)		—		—		(2)		—		—		(2)
合并VIE的收入：
网络利得 (亏损) 在……上面金融仪器在… 公平价值和国外兑换		(15)		101		53		—		103		68

总计	$	2	$	77	$	39	$	17	$	73	$	64

101

目录表

MBIA Inc.及其子公司

合并财务报表附注

注7：金融工具的公允价值(续)

公允价值期权

本公司选择按公允价值记录若干金融工具，包括因采纳VIE合并会计指引而合并的金融工具。

下表列出了公司截至2021年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日的综合经营报表中选择了公允价值期权的金融工具的收益和(亏损)：


	截止的年数十二月三十一日，
以百万计	2021		2020		2019
按公允价值列账的投资 (1)	$	3	$	2	$	15
在交易会上持有的固定期限证券价值-VIE (2)		4		4		95
按公允价值计算的应收贷款和其他票据：
住宅按揭贷款 (2)		32		—		35
贷款回购承诺 (2)		(4)		118		68
其他资产-VIE (2)		—		(4)		4
中期票据 (1)		17		(15)		1
其他负债 (3)		—		—		(2)
可变利息实体票据 (2)		(50)		(12)		(89)

(1)--在MBIA综合经营报表的“按公允价值计算的金融工具和外汇的净收益(损失)”中报告。

(2)--在MBIA综合经营报表的“按公允价值和外汇计价的金融工具的净收益(损失)--VIE”中报告。

(3)--在MBIA综合经营报表的“其他已实现净收益(亏损)”中报告。

下表反映了选择公允价值选项的贷款和票据的公允价值总额与截至2021年12月31日和2020年12月31日未偿还的合同本金余额总额之间的差额：


	截至2021年12月31日						截至2020年12月31日
以百万计	合同杰出的本金		公平价值		差异化		合同杰出的本金		公平价值		差异化
按公允价值计算的应收贷款：
住宅按揭贷款-现行	$	40	$	40	$	—	$	89	$	89	$	—
住宅按揭贷款(逾期90天或以上)		141		37		104		147		31		116

按公允价值计算的应收贷款和其他工具总额	$	181	$	77	$	104	$	236	$	120	$	116
可变利息实体票据	$	922	$	291	$	631	$	1,117	$	350	$	767
中期票据	$	108	$	98	$	10	$	122	$	110	$	12

上表中应收贷款、VIE票据和MTN的合同未偿还本金与公允价值之间的差异主要归因于信用风险。这是由于贷款违约率高(逾期90天或更长时间)、支持VIE票据的抵押品以及公司MTN的不履行风险，所有这些都导致金融工具定价低迷。

根据公允价值期权选择的负债的特定工具信用风险

截至2021年12月31日和2020年12月31日，根据公允价值期权选择的负债的特定工具信用风险的累计变化为亏损#美元。32百万美元和美元51分别在公司综合资产负债表的“累计其他全面收益”中报告。可归因于以下原因的价值变化

102

目录表

MBIA Inc.及其子公司

合并财务报表附注

注7：金融工具的公允价值(续)

特定于工具的信用风险主要来自公司信用利差的变化。对于VIE的负债，需要对特定于工具的信用风险进行额外调整，这是通过对支持这些负债的抵押品的特定交易表现的分析确定的。截至2021年、2020年及2019年12月31日止年度，AOCI计入因清偿债务而在盈利中确认的特定于工具的信贷风险部分为亏损$36百万，

6百万美元和美元28分别为100万美元。

附注8：投资

投资，不包括股权工具和根据公允价值期权选择的投资；

由

归类为AFS的债务工具。

下表列出了截至2021年12月31日和2020年12月31日，公司综合投资组合中的AFS投资的摊余成本、信贷损失准备、相应的未实现损益总额和公允价值：


	2021年12月31日
以百万计	摊销成本		津贴对于学分损失		毛收入未实现收益		毛收入未实现损失		公平价值
AFS投资
固定期限投资：
美国财政部和政府机构	$	782	$	—	$	54	$	(2)	$	834
州和市政债券		140		—		27		—		167
外国政府		13		—		1		—		14
公司义务		905		—		53		(5)		953
抵押贷款支持证券：
住房抵押贷款支持机构		190		—		3		(1)		192
住房抵押贷款支持非机构组织		80		—		12		—		92
商业抵押贷款支持		10		—		—		—		10
资产支持证券：
债务抵押债券		101		—		—		—		101
其他资产支持		95		—		—		(1)		94

AFS总投资	$	2,316	$	—	$	150	$	(9)	$	2,457


	2020年12月31日
以百万计	摊销成本		津贴对于学分损失		毛收入未实现收益		毛收入未实现损失		公平价值
AFS投资
固定期限投资：

美国财政部和政府机构	$	775	$	—	$	75	$	(1)	$	849
州和市政债券		162		—		32		—		194
外国政府		11		—		1		—		12
公司义务		827		—		64		(1)		890
抵押贷款支持证券：
住房抵押贷款支持机构		305		—		8		(1)		312
住房抵押贷款支持非机构组织		22		—		3		—		25
商业抵押贷款支持		17		—		1		—		18
资产支持证券：
债务抵押债券		120		—		—		(2)		118
其他资产支持		121		—		—		—		121

AFS总投资	$	2,360	$	—	$	184	$	(5)	$	2,539

103

目录表

MBIA Inc.及其子公司

合并财务报表附注

注8：投资(续)

下表显示了截至2021年12月31日，AFS固定到期日证券按合同到期日的分配情况，按摊销成本、扣除信贷损失准备和公允价值的净额计算。合同到期日可能不同于预期到期日，因为借款人可能有权催缴或预付债务。


	AFS证券
以百万计	网络摊销成本		公平价值

在一年或更短的时间内到期	$	412	$	413
应在一年至五年后到期		328		339
在五年到十年后到期		364		380
十年后到期		736		836
抵押贷款支持和资产支持		476		489

固定期限投资总额	$	2,316	$	2,457

存入和质押的证券

截至2021年12月31日和2020年12月31日，存放在各监管机构的证券的公允价值为11百万美元。这些存款必须符合州保险法。

根据公司的税收分享协议，MBIA公司在税务代管账户中持有的证券在公司的综合资产负债表中被列为“以公允价值质押的投资”。

投资协议义务要求公司将证券质押为抵押品。与投资协议有关的质押证券不得由投资协议对手方进行质押。截至2021年12月31日和2020年12月31日，作为这些投资协议抵押品的证券的公允价值约为1美元。280百万美元和美元282分别为100万美元。截至2021年12月31日，该公司的抵押品主要由美国财政部、政府机构和公司债务组成，主要由美国主要银行持有。

请参阅“附注9：衍生工具”，了解有关投寄予衍生工具交易对手的证券的资料。

减值投资

下表列出了截至2021年12月31日和2020年12月31日与AFS投资有关的非信贷相关未实现亏损总额：


	2021年12月31日
	少于12个月				12个月或更长时间				总计
以百万计	公平价值		未实现损失		公平价值		未实现损失		公平价值		未实现损失
AFS投资
固定期限投资：
美国财政部和政府机构	$	161	$	(1)	$	16	$	(1)	$	177	$	(2)
州和市政债券		11		—		—		—		11		—
外国政府		3		—		—		—		3		—
公司义务		270		(5)		8		—		278		(5)
抵押贷款支持证券：
住房抵押贷款支持机构		94		(1)		1		—		95		(1)
住房抵押贷款支持非机构组织		3		—		1		—		4		—
商业抵押贷款支持		2		—		—		—		2		—
资产支持证券：
债务抵押债券		60		—		29		—		89		—
其他资产支持		72		(1)		—		—		72		(1)

AFS总投资	$	676	$	(8)	$	55	$	(1)	$	731	$	(9)

104

目录表

MBIA Inc.及其子公司

合并财务报表附注

注8：投资(续)


	2020年12月31日
	少于12个月				12个月或更长时间				总计
以百万计	公平价值		未实现损失		公平价值		未实现损失		公平价值		未实现损失
AFS投资
固定期限投资：
美国财政部和政府机构	$	99	$	(1)	$	—	$	—	$	99	$	(1)
外国政府		2		—		—		—		2		—
公司义务		103		(1)		7		—		110		(1)
抵押贷款支持证券：
住房抵押贷款支持机构		53		(1)		—		—		53		(1)
住房抵押贷款支持非机构组织		2		—		1		—		3		—
商业抵押贷款支持		—		—		5		—		5		—
资产支持证券：
债务抵押债券		37		—		78		(2)		115		(2)
其他资产支持		29		—		—		—		29		—

AFS总投资	$	325	$	(3)	$	91	$	(2)	$	416	$	(5)

截至2021年12月31日，AFS投资的未实现亏损总额与2020年12月31日相比有所增加，主要原因是利率上升，但部分被收紧的信贷利差所抵消。

以每种证券的公允价值相对于总公允价值的权重计算，截至2021年12月31日和2020年12月31日未实现亏损头寸的证券的加权平均合同到期日为11和9分别是几年。截至2021年12月31日和2020年12月31日，有36和42分别处于连续十二个月以上未实现亏损状态的证券，其中公允价值为7和9证券分别比账面价值低逾5%.

下表列出了连续12个月或更长时间处于未实现亏损状态的证券的分布情况，其中公允价值低于账面价值超过5截至2021年12月31日的百分比：


	AFS证券
公允价值百分比低于账面价值	数量证券		账面价值 (单位：百万)		公允价值 (单位：百万)

> 5%至15%		5	$	6	$	5
> 50%		2		—		—

总计		7	$	6	$	5

本公司拟出售的减值证券在预期收回该等证券的公允价值前已减记至公允价值。截至2021年12月31日，该公司得出结论，它无意以未实现亏损的状态出售证券，而且很有可能在收回成本基础之前不必出售这些证券。在得出这一结论时，该公司审查了其投资组合的现金流预测、其业务中潜在的现金来源和用途，以及除证券销售之外的可用于其业务的现金资源。它还考虑了截至2021年12月31日是否存在任何需要出售减值证券的风险管理或其他计划。

投资中的信贷损失

在计算与信贷相关的损失时，公司使用基于证券类型的现金流模型。公司的现金流分析考虑了支持支付证券发行人所欠金额的所有现金来源。对于AFS投资，这包括信用增强，考虑到预期由包括MBIA公司和National在内的财务担保人提供的现金，这些现金来自实际或潜在的保险单索赔。一般而言，收到的现金流的任何数额和/或时间的任何变化或

105

目录表

MBIA Inc.及其子公司

合并财务报表附注

注8：投资(续)

预期收到的现金流量，不论该等现金流量是否经合约界定，均反映在本公司的现金流量分析中，以评估减值证券的信贷损失。

每个季度，一个由独立于公司确定证券信用损失评估程序的员工组成的内部委员会审查和批准投资的估值。除其他职责外，该委员会还确保公司确定和计算信贷损失准备的过程是合理的，并符合公司的内部政策，包括使用模型和假设。

资产证券化、住房抵押贷款证券化和公司债务信用损失的确定

AFS ABS投资使用历史抵押品表现、交易瀑布和结构保护、信用评级以及基于每种抵押品类型和风险特定的业务和经济条件对抵押品表现的前瞻性预测来评估信用损失。对基础抵押品进行评估，以确定任何具体的业绩担忧，并在预测本金的最终回报时考虑压力情景。根据这一评估，如果一种证券预计将出现本金违约，估计的未来现金流将按照该证券用于确认该证券利息收入的实际利率进行贴现。对于CDO投资，本公司使用与下文讨论的RMBS投资相同的工具，将债券层面的现金流汇总到CDO投资层面。如果现金流的现值低于该公司的证券摊销成本，差额计入信贷损失。

使用几种量化工具评估AFS RMBS投资的信用损失。贷款级别数据在生成预付款、违约和严重程度向量的模型中获得和分析。该模型使用了宏观输入，包括房价假设和利率。向量输出被用作第三方现金流模型的输入，该模型考虑了交易瀑布动态和结构特征，以生成RMBS投资的现金流。然后，证券的预期现金流按用于确认证券利息收入的利率贴现，以达到现值金额。如果现金流的现值低于公司投资的摊余成本，差额计入信贷损失。

对于AFS公司债务投资，信用损失使用信用分析技术进行评估。该公司的分析包括对影响个人证券价值的一些定量和定性因素进行详细审查。这些因素包括证券的利率(固定或浮动)、证券的当前市场利差、任何支持证券的抵押品、证券在发行人资本结构中的地位以及信用评级的上调或下调。此外，这些因素包括对各种与发行人相关的信用指标的评估，包括市值、收益、现金流、资本化、利息覆盖率、杠杆率、流动性和管理。该公司的分析是通过比较同一行业其他发行人的类似证券的市场价格，以及最近可能影响本金最终回报的任何公司或政府行动来加强的。如果公司确定预计会发生本金违约，则使用上述数据进行回收分析。如果公司对证券的估计回收价值低于其摊销成本，差额被记录为信贷损失。

对于HTM公司债务投资，信贷损失是基于对预计在证券剩余寿命内收取的本金和利息现金流的概率加权金额的季度估计来评估的。制定公司概率加权的预期未来现金流是一个定量和定性的过程，它结合了从第三方来源获得的信息以及关于未来业绩的某些内部假设。公司的考虑因素包括但不限于：(A)证券相关抵押品的财务状况的变化；(B)发行人是否及时支付合同规定的利息和本金；(C)发行人的财务状况、信用评级和近期前景的变化；以及(D)支持证券本金和利息支付的基础抵押品产生的超额现金流水平。对可回收性的估计需要使用重要的管理层判断，并包括发行人违约的可能性和时机以及损失严重程度的估计。此外，在审查和适当更新这些因素时，现金流预测可能会发生变化。

106

目录表

MBIA Inc.及其子公司

合并财务报表附注

注8：投资(续)

公司对其他第三方担保人担保信用损失的确定

本公司不确认MBIA Corp.和National承保的证券的信贷损失，因为这些证券，无论是否由本公司所有，都根据其损失准备金政策进行减值评估。有关本公司的损失准备政策的信息，请参阅本文所附的《附注2：重大会计政策》；有关损失准备金的信息，请参阅《附注6：损失和损失调整费用准备金》。

下表提供了截至2021年12月31日本公司持有的由财务担保人承保的未实现损失证券的信息，以及与本公司拥有的面值相对应的保险损失准备金金额。截至2021年12月31日，本公司未持有任何由第三方财务担保人承保的未实现亏损头寸的证券。


以百万计	公平价值		未实现损失		保险损失储备 (1)

抵押贷款担保	$	1	$	—	$	—

(1)-保险损失准备金估计是基于所拥有的面值占保险总面值的比例，并使用等于适用于货币的无风险利率和保险合同的加权平均剩余寿命的贴现率进行贴现，可能与公允有所不同。

价值。

信贷损失准备结转

截至2021年12月31日，公司没有为AFS证券建立信用损失准备金，也没有在2021年期间购买任何信用恶化资产。

下表显示了截至2020年12月31日的HTM投资信贷损失准备的前滚。截至2020年12月31日，由于2020年第四季度按面值偿还资产，信贷损失拨备降至零。


			截至2020年12月31日的年度
以百万计	天平截至 1月1日， 2020 (1)		当前期限规定对于预期的信贷损失		首字母津贴获得认可 PCD资产		核销		复苏		天平截至十二月三十一日， 2020
HTM投资公司
合并VIE的资产：
公司义务	$	37	$	(37)	$	—	$	—	$	—	$	—

HTM投资总免税额	$	37	$	(37)	$	—	$	—	$	—	$	—

(1)-代表

采用ASU 2016-13年后的过渡调整。

AFS的信用损失前滚

固定期限证券的某些未实现损失中不代表信贷损失的部分在AOCI中确认。对于这些减值，在收益中确认的净额代表证券的摊销成本与减值前其预计未来贴现现金流量的净现值之间的差额。公允价值与摊余成本之间的任何剩余差额在AOCI中确认。下表列出了截至2019年12月31日MBIA持有的固定期限证券的收益中确认的信用损失减值金额，其中部分非信贷相关损失已在AOCI中确认，以及此类金额的相应变化。截至2019年12月31日止年度，先前已减值证券的额外信贷损失减值主要与一项引起流动性担忧、持续信用风险及其他不利财务状况的公司义务有关。由于本公司的

107

目录表

MBIA Inc.及其子公司

合并财务报表附注

注8：投资(续)

除出售意向外，该证券已减值至公允价值，任何增量减值均记录为信贷损失、收益减值以及迄今已确认的信贷损失减值的减少。


以百万计	截至的年度
在与OTTI相关的收益中确认的信贷损失	2019年12月31日
期初余额	$	37
本期已减值证券当期确认的信用损失减值的增加		67
本期内已减值至公允价值的证券先前确认的信贷损失减值减值		(104)

期末余额	$	—

销售量

可供出售

投资

出售AFS投资的已实现收益和亏损总额计入公司综合经营报表中的“已实现投资净收益(亏损)”。在截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度内，作为AFS持有的固定期限证券的销售收益和已实现损益总额如下：


	截至十二月三十一日止的年度，
以百万计	2021		2020		2019
销售收入	$	597	$	1,095	$	2,195
已实现毛利	$	12	$	59	$	103
已实现亏损总额	$	(9)	$	(15)	$	(4)

股权投资

截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日止年度，截至每个期间期末的股权投资确认未实现损益如下：


	截止的年数十二月三十一日，
以百万计	2021		2020		2019
在下列期间确认的净收益和(亏损) 股权证券	$	6	$	3	$	11
更少：
在下列期间确认的净收益和(亏损) 期内售出的权益证券		1		(1)		1

年度确认的未实现收益和(亏损) 截至报告日仍持有的股权证券的期限	$	5	$	4	$	10

注9：衍生工具

美国公共财政保险

该公司在其美国公共财政保险业务中的衍生品风险主要包括与有保险的美国公共财政债务发行有关的有保险的利率互换。这些衍生品不符合财务担保范围例外，并被计入衍生品工具。公司在其美国公共金融部门的保险衍生品的公允价值变动计入公司综合经营报表中的“保险衍生品公允价值净变化”。

108

目录表

MBIA Inc.及其子公司

合并财务报表附注

注9：衍生工具(续)

公司

本公司已订立主要由利率掉期组成的衍生工具，以管理与利率波动影响某些资产价值有关的风险。公司业务部门内衍生产品的公允价值变动计入公司综合经营报表中的“按公允价值计算的金融工具净收益(亏损)和外汇”。

国际和结构性金融保险

该公司在其国际和结构性金融保险部门的衍生品风险敞口包括与保险债务发行有关的保险利率和与通胀挂钩的掉期。公司国际和结构性金融部门承保衍生品的公允价值变动计入公司综合经营报表中的“承保衍生品公允价值净变化”。

本公司还就2014年发生的某些保险风险的折算订立了一份衍生合同。本报告的公允价值变动

未投保

衍生品计入公司综合经营报表中的“按公允价值计算的金融工具净收益(亏损)和外汇”。该衍生合约于2021年第一季度结算，金额与截至2020年12月31日按公允价值报告的金额一致。

可变利息实体

本公司合并的VIE是交叉货币互换的一方，签订该互换是为了管理因外币汇率波动而导致的现金流的可变性。VIE衍生工具的公允价值变动计入“按公允价值和外汇计算的金融工具净收益(亏损)”。

交易所-VIE“

关于公司的综合经营报表。

信用衍生产品已售出

下表介绍了本公司保险业务出售的截至2021年12月31日和2020年12月31日未偿还的信用衍生品的信息。信用评级是指穆迪投资者服务公司(“穆迪”)、标准普尔金融服务公司(“S&P”)或MBIA给予抵押品的基础评级中较低的一个。


百万美元	截至2021年12月31日
信用衍生产品已售出	加权平均值剩余预期成熟性		AAA级		AA型		A		BBB		以下投资等级		总计概念上的		公允价值资产 (责任)
有保险的掉期		14.1年份	$	—	$	61	$	1,136	$	292	$	—	$	1,489	$	(1)

总公允价值			$	—	$	—	$	(1)	$	—	$	—			$	(1)


百万美元	截至2020年12月31日
信用衍生产品已售出	加权平均值剩余预期成熟性		AAA级		AA型		A		BBB		以下投资等级		总计概念上的		公允价值资产 (责任)
有保险的掉期		13.9年份	$	—	$	58	$	1,327	$	358	$	—	$	1,743	$	(2)

总公允价值			$	—	$	—	$	(1)	$	(1)	$	—			$	(2)

MBIA对基础信用风险的内部信用评级是由公司的监督小组指定的。在分配内部评级时，会审查发行人和受托人的当前状态报告，以及公开可用的交易特定信息。未来的最大潜在金额

109

目录表

MBIA Inc.及其子公司

合并财务报表附注

注9：衍生工具(续)

主要为保险利率掉期的保险掉期的付款(未贴现)估计为摊销掉期的净利息结算加上本金支付(如适用)。

MBIA可以通过掉期交易对手的代位权持有追索权条款，从而如果MBIA支付了索赔款项，它可能有权根据掉期协议从发行人那里获得净掉期和解。

交易对手信用风险

本公司透过涵盖公司分部衍生工具的主要净额结算协议，以个别交易对手为基础管理交易对手信用风险。这些协议允许本公司在某些触发事件发生时，根据合同将应付交易对手的金额与应付给该交易对手的金额净额相抵。本公司仅根据主净额结算协议执行掉期交易，该协议通常包含相互信用降级条款，该条款通常提供在MBIA或交易对手被降级至指定信用评级以下的情况下要求转让或终止的能力。

根据这些协议，公司可以接受或提供现金、美国国债或其他高评级证券，以分别确保交易对手对公司的风险敞口或交易对手的风险敞口。在交易对手违约的情况下，持有人可以使用这种抵押品来支付更换交易对手的费用。截至2021年12月31日和2020年12月31日，该公司不是不要持有或向衍生品交易对手过帐现金抵押品。

截至2021年12月31日和2020年12月31日，本公司持有公允价值证券

共$159百万美元和美元214百万美元，分别记入衍生品交易对手手中，这些金额包括在“固定期限证券”中

可供出售，

本公司综合资产负债表上的“按公允价值计算”。

截至2021年12月31日和2020年12月31日，公允价值一信贷支持附件(“CSA”)为$

百万美元。本CSA管理MBIA与其衍生交易对手之间的抵押品入账要求。由于公司的信用评级低于CSA对持有交易对手抵押品的最低信用评级水平，公司没有收到抵押品。截至2021年12月31日和2020年12月31日，交易对手被穆迪评级为Aa3，被标普评为A+。

财务报表列报

根据总净额结算协议与同一交易对手签订的合资格衍生工具合约确认的公允价值，包括本公司可能已收到或过账的任何现金抵押品，根据与衍生工具相关的公允价值抵销的会计指引按净值基础列报。保险掉期不受主净额结算协议的约束。VIE衍生工具资产及负债不计入任何主要净额结算协议。交易对手对衍生品资产和负债的净值抵销了“利率互换”中的余额(如适用)。

下表显示了截至2021年12月31日和2020年12月31日，按工具和资产负债表位置划分的公司衍生资产和负债在交易对手净额前的总公允价值：


以百万计			衍生资产 (1)				衍生负债 (1)
衍生工具	概念上的金额杰出的		资产负债表位置		公平价值		资产负债表位置		公平价值
未被指定为对冲工具的：
有保险的掉期	$	1,489		其他资产	$	—		衍生负债	$	(1)
利率互换		399		其他资产		1		衍生负债		(130)
利率互换-嵌入式		206		中期票据		—		中期票据		(9)
货币掉期-VIE		50		其他资产-VIE		9		衍生负债-VIE		—

总计非指定衍生物	$	2,144			$	10			$	(140)

(1)-根据衍生工具和套期保值活动的会计指引，本公司嵌入衍生工具的资产负债表位置由相关主合同的位置确定。

110

目录表

MBIA Inc.及其子公司

合并财务报表附注

注9：衍生工具(续)


以百万计			衍生资产 (1)				衍生负债 (1)
衍生工具	概念上的金额杰出的		资产负债表位置		公平价值		资产负债表位置		公平价值
未被指定为对冲工具的：
有保险的掉期	$	1,743		其他资产	$	—		衍生负债	$	(2)
利率互换		437		其他资产		1		衍生负债		(164)
利率互换-嵌入式		252		中期票据		—		中期票据		(10)
货币掉期-VIE		53		其他资产-VIE		6		导数负债-VIE		—
所有其他		49		其他资产		—		衍生负债		(49)

总计非指定衍生物	$	2,534			$	7			$	(225)

(1)-根据衍生工具和套期保值活动的会计指引，本公司嵌入衍生工具的资产负债表位置由相关主合同的位置确定。

下表列出了衍生工具对截至2021年、2020年和2019年12月31日的年度综合经营报表的影响：


以百万计		截至十二月三十一日止的年度，
衍生工具未被指定为套期保值工具	在衍生工具收益中确认的损益的位置	截至十二月三十一日止的年度，
衍生工具未被指定为套期保值工具	在衍生工具收益中确认的损益的位置	2021		2020		2019
承保信用违约互换	承保衍生品的未实现收益(损失)	$	—	$	7	$	25
承保信用违约互换	保险衍生品的已实现收益(损失)和其他结算		—		(1)		(10)
利率互换	按公允价值计算的金融工具和外汇的净收益(亏损)		18		(42)		(66)
货币掉期-VIE	按公允价值和外汇计价的金融工具净收益(亏损) 交易所-VIE		3		(2)		(8)
所有其他	按公允价值计算的金融工具和外汇的净收益(亏损)		—		(15)		(26)

总计		$	21	$	(53)	$	(85)

注10：债务

长期债务

本公司的长期债务由票据和债券组成，包括应计利息如下：


	截至12月31日，
以百万计	2021		2020
7.000 到期债务百分比 2025	$	46	$	46
7.150 到期债务百分比 2027		99		100
6.625 到期债务百分比 2028		136		141
5.700 高级票据到期百分比 2034 (1)		21		21
到期的剩余票据 2033 (2)		940		940
应计利息		1,098		991
发债成本		(9)		(10)

总计	$	2,331	$	2,229

(1)-可随时按剩余预定本金和利息付款的面值或现值中的较大者赎回。

(2)-合同利率以三个月伦敦银行同业拆借利率加11.26%.

111

目录表

MBIA Inc.及其子公司

合并财务报表附注

注10：债务(续)

2021年期间，MBIA Corp.购买了5百万MBIA Inc.本金6.625%2028年到期的债券和美元1

2027年到期的MBIA Inc.本金7.150%债券。在2020年内，公司赎回了剩余的

$115

百万美元ITS本金

6.400%

2022年到期的优先债券，成本为

100

票面价值的%加上应计利息。此外，自2021年12月31日起，国有

$308

百万本金

的金额

5.700%

优先债券到期

2034

和

$10

MBIA Inc.本金百万美元。7.000到期债务百分比2025；MBIA Inc.通过其公司部门拥有$13百万MBIA Corp.盈余票据。这些金额将在公司的合并财务报表中冲销。

盈余票据的利息和本金支付须事先获得NYSDFS的批准。自2013年1月15日支付利息至今，MBIA Corp.要求批准票据利息支付的请求尚未得到NYSDFS的批准。MBIA Corp.将在不按计划支付利息时通知财政代理。递延利息支付将在MBIA Corp.获得批准的第一个工作日或之后到期。

来自NYSDFS

来支付这样的款项。递延的利息不会产生利息。剩余票据可在发行日期五周年时由MBIA Corp.按面值赎回，并可按面值赎回2023年1月15日此后每五周年一次，并可在任何其他日期按面值加补足金额催缴，但须受总监事先批准及其他限制所规限。发行盈余票据所收到的现金用于一般业务用途，递延债务发行成本正在盈余票据期限内摊销。

截至12月31日的未来五年及以后每年的长期债务本金偿付期限合计如下：


以百万计	2022		2023		2024		2025		2026		此后		总计
公司债务	$	—	$	—	$	—	$	46	$	—	$	256	$	302
2033年到期的剩余票据		—		—		—		—		—		940		940

到期债务总额	$	—	$	—	$	—	$	46	$	—	$	1,196	$	1,242

投资协议

某些投资协议规定在某些或有事件时提前终止，在某些情况下包括全额付款，其中包括MBIA Inc.破产或启动对MBIA公司的破产程序。一旦发生某些合同商定的事件，投资者可在合同到期日之前提取其中一些资金。所有投资协议都已按照合同条款进行了担保。

投资协议以美元为固定利率发布。截至2021年12月31日和2020年12月31日，这些协议的年利率从4.78%至6.88%，加权平均利率为5.89%和5.86%。根据这些投资协议，在截至12月31日的未来五年内每年及以后，根据合同到期日，预计应支付的本金如下：



以百万计	本金金额
到期日：
2022	$	3
2023		19
2024		23
2025		35
2026		96
此后(至2037)		128

预期本金支付总额 (1)	$	304
减去折扣和其他调整 (2)		30

总计	$	274

)—

金额反映按折扣价发行的投资协议到期时到期的本金。

)—

折扣为净额

账面金额调整金额为$3百万美元和应计利息调整数#美元5百万美元。

112

目录表

MBIA Inc.及其子公司

合并财务报表附注

注10：债务(续)

中期票据

MTN的发行以美元或欧元为固定或浮动利率。以欧元计价的MTN的浮动利率跌至0%当实际浮动利率变为负值时。某些MTN是根据会计准则编纂主题815“衍生工具和对冲”中的会计准则按公允价值计量的。截至2021年12月31日，MTN的利率范围为

0%至5.90%，加权平均利率为3.62%。截至2020年12月31日，MTN的利率范围为0%至6.00%，加权平均利率为2.97%。根据MTN债务的合同到期日，预计应支付的本金如下：


以百万计	本金金额
到期日：
2022	$	52
2023		12
2024		54
2025		57
2026		—
此后(至2035)		606

预期本金支付总额 (1)	$	781
减去折扣和其他调整 (2)		191

总计	$	590

)—

金额反映以折扣价发行的票据到期时的本金。

)—

折扣

扣除账面金额和市值调整后的净额为#美元29百万美元和应计利息调整数#美元3百万美元。

可变利息实体票据

选择按公允价值记录的VIE票据是主要由VIE发行的债务工具，这些VIE合并在公司的国际和结构性金融保险部门内。这些VIE票据由发行人发起的合并VIE发行的债务工具组成，这些VIE以这些合并VIE持有的资产为抵押。发行人赞助的VIE的保险债务的持有人对公司的一般资产没有追索权。如果合并后的VIE发行的债务未得到偿付，公司只有义务在到期时支付MBIA保险债务的本金和利息。

2019年7月，MBIA保险公司完成了再融资安排。关于再融资安排，MZ Funding于2017年1月发行的原有票据已赎回或修订(视何者适用而定)，而高级贷款人购买了由MZ Funding发行的新优先票据(“受保优先票据”)，本金总额为$278百万美元。此外，MBIA Inc.收到由MZ Funding发行的经修订的附属票据(连同受保的优先票据，即“新MZ Funding票据”)，本金总额为$54百万美元。新的MZ融资券将于2022年1月20日并计入利息的12年利率。再融资贷款是以MBIA公司从Zohar抵押品收回债权的所有权利、所有权和利益的优先担保权益为担保的。如果根据再融资安排从MBIA Corp.收到的资金不足以支付付息日的利息，MZ Funding可能会选择支付实物利息，这会增加未偿还本金金额。截至2020年12月31日，未偿还的

投保优先票据金额

曾经是

$273

百万美元。2021年，MBIA Corp.全额偿还了已投保的优先票据的未偿还金额。2021年12月31日之后，MBIA Inc.同意延长MZ Funding次级票据的到期日，本金总额为

$68

百万美元，至April 20, 2022以减慢的速度7年利率。MZ Funding的附属附注在公司的合并财务报表中被剔除。

截至2021年12月31日和2020年12月31日，综合VIE票据的未付合同本金总额为$922百万美元和美元1.4分别为10亿美元。截至2021年12月31日和2020年12月31日，MBIA保险的综合VIE票据的未付合同本金为$350百万美元和美元722百万美元，其中不包括负债，

113

目录表

MBIA Inc.及其子公司

合并财务报表附注

注10：债务(续)

公司的保险风险已通过损失补救交易的方式完全抵消。有关合并VIE票据的公允价值的信息，请参阅“附注7：金融工具的公允价值”。截至2020年12月31日，唯一未按公允价值计入的VIE票据是合同利率为12%的MZ融资票据。

下表提供了截至2021年12月31日在MBIA保险的综合VIE票据项下到期的预期本金付款，这些本金付款是扣除本金付款后的，其中公司的保险敞口已通过损失补救交易完全抵消。对于RMBS合并VIE，本金金额基于预期到期日，而对于所有其他合并VIE，本金金额基于合同到期日。


以百万计	投保本金金额
到期日：
2022	$	26
2023		21
2024		20
2025		18
2026		10
此后(至2038)		255

总计	$	350

注11：所得税

扣除所得税拨备(收益)前的营业收入(亏损)包括：


	截至十二月三十一日止的年度，
以百万计	2021		2020		2019
国内	$	(445)	$	(578)	$	(357)
外国		—		—		—

所得税前收入(亏损)	$	(445)	$	(578)	$	(357)

该公司提交了一份综合纳税申报单，其中包括其所有美国子公司和外国分支机构。该公司还在西班牙、墨西哥以及各个州和地方司法管辖区提交纳税申报单。收入(亏损)和股东权益的所得税支出(收益)，扣除公司估值津贴的变化后，包括：


	截至十二月三十一日止的年度，
以百万计	2021		2020		2019
当期税额：
联邦制	$	—	$	—	$	—
状态		—		—		2
递延税金：
联邦制		—		—		—
外国		—		—		—

所得税拨备(福利)		—		—		2

计入(贷记)股东权益的所得税涉及：
AFS证券未实现收益(亏损)变动		—		—		—
与OTTI的AFS证券的变化		—		—		—
外币换算的变化		—		—		—

向股东权益征收(贷记)的所得税总额		—		—		—

所得税的总效应	$	—	$	—	$	2

114

目录表

MBIA Inc.及其子公司

合并财务报表附注

注11：所得税(续)

下表列出了截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度美国联邦法定税率与公司有效所得税税率的对账情况：


	截至十二月三十一日止的年度，
	2021		2020		2019
按法定税率计算的联邦所得税		21.0%		21.0%		21.0%
因以下原因导致的税收增加(减少)：
更改估值免税额		(20.6)%		(20.3)%		(20.7)%
州所得税，扣除联邦福利后的净额		0.0%		0.0%		(0.4)%
其他		(0.4)%		(0.7)%		(0.5)%

实际税率		0.0%		0.0%		(0.6)%

递延税项资产，扣除估值准备后的净额

本公司确认递延税项资产和负债为财务报表或纳税申报单中已包括的事件的预期未来税务后果。递延税项资产及负债乃根据财务报表与资产及负债的税基之间的差额，采用预期差额将拨回的年度的现行税率厘定。税率变化对税收资产和负债的影响在Inc.确认

本人在包括制定日期在内的期间内。设立估值准备是为了将递延税项资产减少到更有可能变现的金额。

截至2021年12月31日和2020年12月31日，产生递延税项资产和负债的暂时性差异的税收影响如下表所示：


	自.起
以百万计	十二月三十一日， 2021		十二月三十一日， 2020
递延税项负债：
未赚取的保费收入	$	40	$	48
递延收购成本		5		10
累计其他综合收益中的未实现净损益		21		25
VIE递延税金净额		34		53

其他		—		6

递延税项负债总额		100		142

递延税项资产：
薪酬和员工福利		8		9
应计利息		233		210
合伙基础差异		—		10
亏损及亏损调整费用准备金		45		98
净营业亏损		777		656
外国税收抵免		58		61
非暂时性减值和资本损失结转		9		—
承保衍生品的未实现净损益		—		10
按公允价值计算的金融工具和外汇的净损益		28		54
其他		4		—

递延税项总资产总额		1,162		1,108

估值免税额		1,062		966

递延税项净资产	$	—	$	—

115

目录表

MBIA Inc.及其子公司

合并财务报表附注

注11：所得税(续)

该公司评估

估计未来是否会产生足够的应课税收入以使用其现有递延税项资产的现有正负证据。评估的一个重要的客观负面证据是该公司有三年的累计亏损。这种客观证据限制了考虑其他主观证据的能力，例如公司对

税前

收入。根据这项评估，本公司已就其递延税项净资产#美元计提全额估值准备。

1.1

10亿美元

966

分别截至2021年12月31日和2020年12月31日。本公司将继续按季度分析估值拨备。

财产和意外伤害保险公司的NOL允许向前结转两年，结转20年，除非CARE法案如下所述进行了修改。财产和意外伤害保险公司的NOL不受适用于一般公司的减税和就业法案所要求的80%的应税收入限制和无限期居住结转期的限制

不是。

某些外国子公司未分配收益的处理--“所得税会计--特殊领域”

截至2021年12月31日，该公司某些外国子公司的未分配收益金额并不重要。

所得税中的不确定性会计

本公司的政策是在综合经营报表中记录并披露未确认税收优惠(“UTB”)以及所得税相关利息和/或罚款的任何变化。该公司将利息作为所得税支出的一个组成部分。截至2021年12月31日和2020年12月31日，公司拥有不是UTB。

2011年的联邦所得税申报单已经过了审查或调查。截至2021年12月31日，该公司的NOL约为$3.7十亿美元。税改前产生的NOL和税改后产生的财产和伤亡NOL将在2031至2041个纳税年度之间到期。截至2021年12月31日，该公司有一笔海外税收抵免结转$58100万美元，将于2022年至2031年纳税年度到期。

《国税法》第382条

2018年5月2日，MBIA Inc.的股东批准了对公司

附例、

该协议早些时候已被MBIA Inc.的董事会采纳。修正案对某些收购公司股票施加了限制，否则可能会增加美国国税法第382条所指的所有权变更的可能性。除某些例外情况外，修正案一般禁止任何人通过直接或通过归属收购公司普通股5%或更多的流通股而成为“第382条5%的股东”。

新冠肺炎

税收影响

2020年3月27日，作为商业刺激计划的一部分，以应对

COVID-19，

美国政府颁布了CARE法案。CARE法案制定了新的税收条款，包括但不限于：(1)2018年、2019年和2020年产生的NOL的五年结转；(2)加快退还替代最低税(“AMT”)抵免结转；以及(3)追溯变化，允许某些折旧财产加速折旧。由于结转期间缺乏应纳税所得额，该法规并未对本公司的税务状况产生实质性影响。2020年12月21日，国会通过了《综合拨款法案》(以下简称《法案》)，以应对

新冠肺炎。

该法案包括一系列税法变化，包括扩大员工留任抵免，对Paycheck保护计划的重要变化，以及延长各种即将到期的税收条款。2021年3月6日，美国国会通过了《美国救援计划法案》，以进一步应对艾滋病对健康和经济的影响

新冠肺炎。

除其他外，

116

目录表

MBIA Inc.及其子公司

合并财务报表附注

注11：所得税(续)

随着法律的变化，法律规定将雇员留任积分延长到2021年。2021年11月，基础设施投资和就业法案修订了这项法律，使员工留任积分仅适用于2021年10月1日之前支付的工资。该等法例对本公司的税务状况并无重大影响。

注12：业务分类

根据分部报告的定义，经营分部是公司的组成部分，(I)从事赚取收入和产生费用的业务活动，(Ii)其经营结果由首席运营决策者定期审查，以评估分部的业绩并就分部的资源分配作出决定，以及(Iii)可获得离散财务信息。

公司管理其跨地区的业务三经营部门：1)美国公共金融保险；2)公司；3)国际和结构性金融保险。公司在美国的公共金融保险业务通过National运营，其国际和结构性金融保险业务通过MBIA Corp.运营。

以下各节对公司的每个可报告的经营部门进行了描述。

美国公共财政保险

该公司的美国公共财政保险投资组合由National管理。National出具的财务担保对到期的美国公共财政承保债务的本金、利息或其他款项的偿付提供无条件且不可撤销的担保。债务不受加速的影响，除非National有权在违约或其他情况下加速保险债务。National的担保为市政债券提供保险，包括

免税

美国政治部门以及公用事业、机场、医疗机构、高等教育机构、住房当局和其他类似机构的应税债务，以及为服务于重大公共目的的项目提供资金的私人实体发行的债务。用于公共目的项目融资的市政债券和私人发行的债券通常由与使用这些项目有关的税收、评估、费用或关税、租赁付款或其他类似类型的收入来源提供支持。

公司

该公司的公司部门包括一般公司活动，包括向MBIA公司的子公司提供支持服务以及资产和资本管理。支持服务由公司的服务公司MBIA Services提供，除其他外，包括管理、法律、会计、财务、信息技术和保险投资组合监督，

按服务收费

基础。资本管理包括与MBIA公司及其子公司、MBIA Global Funding，LLC(“GFL”)和MBIA投资管理公司(“IMC”)发行的偿债义务有关的活动。MBIA Inc.发行债券为MBIA集团的运营提供资金。GFL通过发行不同期限的MTN筹集资金，这些MTN由MBIA公司担保。GFL将这些MTN发行的收益借给MBIA Inc.。IMC与MBIA Inc.一起为债券收益和其他公共资金提供定制的投资协议，由MBIA公司担保，用于建设、贷款发放、托管和偿债或其他储备基金要求。本公司已停止发行新的MTN和投资协议，未偿还负债余额和相应的资产余额随着债务到期、终止或被催缴或回购而随着时间的推移而下降。2020年期间，IMC发布的剩余投资协议到期。IMC于2021年清算并解散。公司部门内的所有债务都由集体管理，并由可用流动资金偿还。

117

目录表

MBIA Inc.及其子公司

合并财务报表附注

注12：业务分类(续)

国际和结构性金融保险

公司的国际和结构性金融保险部门主要是通过MBIA公司进行的。MBIA公司出具的财务担保通常为到期的非美国公共金融和全球结构性金融保险债务的本金、利息或其他债务的支付提供无条件和不可撤销的担保，或者在MBIA公司有权在违约或其他情况下加快保险债务的履行。MBIA Corp.承保由MBIA Inc.签订的投资合同，如果MBIA Inc.没有足够的资产来支付到期或终止时到期的金额，MBIA Corp.将支付此类款项。MBIA Corp.承保以下附属公司的债务：

•

MBIA Inc.；

•

GFL；以及

•

MZ Funding LLC。

MBIA Corp.承保非美国公共融资和全球结构性融资债券，包括资产担保债券。MBIA Corp.承保了主权相关和次主权债券、公用事业债券、用于项目融资的私人发行债券，这些项目包括收费公路、桥梁、机场、公共交通设施和其他类型的、服务于重大公共目的的基础设施项目。全球结构性融资和资产支持债券通常是从特定资产池产生的预期现金流中偿还的证券，例如住宅和商业抵押贷款、结构性结算、消费贷款以及公司贷款和债券。MBIA Corp.还为某些衍生品合同下的义务提供了书面保证，包括可能因财务担保人或发行人的某些破产或付款违约而到期的终止付款。MBIA Corp.自2008年以来就没有承销过任何有意义的业务。

细分结果

下表提供了公司截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度业绩：


	截至2021年12月31日的年度
以百万计	美国公众金融保险		公司		国际和结构化的金融保险		淘汰			已整合
收入 (1)	$	85	$	20	$	43	$	—		$	148
按公允价值计算的金融工具和外汇的净收益(亏损)		(2)		56		(14)		—			40
清偿债务净收益(亏损)		—		30		—		—			30
其他已实现净收益(亏损)		—		(7)		1		—			(6)
合并VIE的收入		—		—		(23)		—			(23)
部门间收入 (2)		27		67		12		(106)			—

总收入		110		166		19		(106)			189
亏损和亏损调整		227		—		123		—			350
递延购置费用和营业费用摊销		17		71		9		—			97
利息		—		56		107		—			163
合并VIE的费用		—		—		24		—			24
部门间费用 (2)		45		22		38		(105)			—

总费用		289		149		301		(105)			634

所得税前收入(亏损)	$	(179)	$	17	$	(282)	$	(1)		$	(445)

可确认资产	$	3,313	$	873	$	2,800	$	(2,290)	(3)	$	4,696

(1)--包括赚取的净保费、净投资收入、已实现投资净收益(损失)、与保险有关的费用和报销及其他费用。

(2)-主要代表公司间服务费和公司间净投资收入和费用。

(3)-主要由公司间再保险余额组成。

118

目录表

MBIA Inc.及其子公司

合并财务报表附注

注12：业务分类

(续)


	截至2020年12月31日的年度
以百万计	美国公众金融保险		公司		国际和结构化的金融保险		淘汰			已整合
收入 (1)	$	139	$	31	$	29	$	—		$	199
承保衍生工具公允价值净变动		—		—		6		—			6
按公允价值计算的金融工具和外汇的净收益(亏损)		2		(74)		(14)		—			(86)
其他已实现净收益(亏损)		(1)		—		1		—			—
合并VIE的收入		—		—		163		—			163
部门间收入 (2)		28		66		12		(106)			—

总收入		168		23		197		(106)			282
亏损和亏损调整		163		—		367		—			530
递延购置费用和营业费用摊销		14		69		14		—			97
利息		—		65		113		—			178
合并VIE的费用		—		—		55		—			55
部门间费用 (2)		45		22		39		(106)			—

总费用		222		156		588		(106)			860

所得税前收入(亏损)	$	(54)	$	(133)	$	(391)	$	—		$	(578)

可确认资产	$	3,644	$	954	$	3,671	$	(2,518)	(3)	$	5,751

(1)--包括赚取的净保费、净投资收入、已实现投资净收益(损失)、与保险有关的费用和报销及其他费用。

(2)-主要代表公司间服务费和公司间净投资收入和费用。

(3)-主要由公司间再保险余额组成。


	截至2019年12月31日的年度
以百万计	美国公众金融保险		公司		国际和结构化的金融保险		淘汰		已整合
收入 (1)	$	263	$	32	$	35	$	—	$	330
承保衍生工具公允价值净变动		—		—		15		—		15
按公允价值计算的金融工具和外汇的净收益(亏损)		15		(59)		(34)		—		(78)
与非临时性减值有关的净投资损失		(67)		—		—		—		(67)
清偿债务净收益(亏损)		—		(1)		—		—		(1)
其他已实现净收益(亏损)		2		(2)		4		—		4
合并VIE的收入		21		1		55		—		77
部门间收入 (2)		28		62		21		(111)		—

总收入		262		33		96		(111)		280
亏损和亏损调整		53		—		189		—		242
递延购置费用和营业费用摊销		13		69		21		—		103
利息		—		73		128		—		201
合并VIE的费用		—		—		91		—		91
部门间费用 (2)		52		23		36		(111)		—

总费用		118		165		465		(111)		637

所得税前收入(亏损)	$	144	$	(132)	$	(369)	$	—	$	(357)

(1)--包括赚取的净保费、净投资收入、已实现投资净收益(损失)、与保险有关的费用和报销及其他费用。

(2)-主要代表公司间服务费和公司间净投资收入和费用。

119

目录表

MBIA Inc.及其子公司

合并财务报表附注

注12：业务分类(续)

保费

关于公司保险部门报告的财务担保和保险衍生品，产生于美国境内和境外。下表汇总了截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度按风险地理位置划分的财务担保和保险衍生品的保费收入：


	截至十二月三十一日止的年度，
以百万计	2021		2020		2019
赚取的保费总额：
美国	$	45	$	55	$	63
其他美洲		29		16		17
其他		1		2		5

总计	$	75	$	73	$	85

注13：有效保险

该公司担保支付市政、资产担保、抵押贷款担保和其他债务的本金和利息或其他金额

非市级

证券。本公司的有效保险是指保险本金、利息或其他所欠保险义务的金额的总和。在承保债务发行人不履行义务的情况下，本公司最终面临的信用损失风险由下表中的有效保险表示。

本公司出具的财务担保提供无条件且不可撤销的担保，保证在保险债务到期时支付本金、利息或其他欠款。这些债务一般不受加速的影响，除非公司有权在违约或其他情况下加速保险债务。发行人对债券或票据的支付可以以收入、储备基金、信用证、投资合同或抵押或其他资产的质押为后盾。在国家或MBIA公司支付债权后，获得此类资金或抵押品的权利通常属于National或MBIA Corp.。

120

目录表

MBIA Inc.及其子公司

合并财务报表附注

注13：有效保险(续)

截至2021年12月31日，有效保险，即所保债务的本金和利息或其他金额，预期到期日为

2058

。MBIA公司和国家保险公司有效的合并保险按地理位置的分布情况，不包括由MBIA公司代表关联公司担保的财务义务，见下表：


	截至12月31日，
数十亿美元	2021				2020
地理位置	保险生效		的百分比保险生效		保险生效		的百分比保险生效
加利福尼亚	$	16.8		21.4%	$	20.0		21.9%
伊利诺伊州		8.2		10.4%		8.9		9.7%
新泽西		4.5		5.8%		5.4		5.9%
夏威夷		3.9		5.0%		4.1		4.4%
德克萨斯州		3.1		4.0%		3.7		4.0%
维吉尼亚		3.0		3.9%		3.2		3.6%
波多黎各		2.7		3.4%		2.9		3.2%
纽约		2.4		3.0%		3.0		3.3%
俄勒冈州		2.3		2.9%		2.7		2.9%
科罗拉多州		2.0		2.5%		2.1		2.3%

小计		48.9		62.3%		56.0		61.2%
全国多元化		7.5		9.6%		8.7		9.5%
其他州		17.3		22.0%		19.8		21.7%

美国总人数		73.7		93.9%		84.5		92.4%

国际多元化		0.3		0.3%		0.3		0.3%
特定国家/地区		4.5		5.8%		6.6		7.3%

总计非联合州政府		4.8		6.1%		6.9		7.6%

总计	$	78.5		100.0%	$	91.4		100.0%

121

目录表

MBIA Inc.及其子公司

合并财务报表附注

注13：有效保险(续)

有效保险和按债券类型划分的未偿保险总面值，不包括MBIA公司代表关联公司担保的财务义务，见下表：


	截至12月31日，
数十亿美元	2021				2020
债券类型	保险生效		毛票面金额		保险生效		毛票面金额
全球公共财政--美国：
一般义务 (1)	$	22.1	$	10.7	$	25.0	$	12.1
军用住房		14.3		6.9		14.8		7.0
纳税支持		14.2		6.8		15.7		7.9
市政公用事业		8.7		6.0		10.6		7.3
交通运输		7.7		2.6		9.2		3.0
一般义务--租赁		1.7		1.2		2.4		1.9
高等教育		1.3		1.0		1.5		1.1
医疗保健		1.0		0.7		1.2		0.8
投资者所有的公用事业公司 (2)		0.6		0.5		0.9		0.6
其他 (3)		0.1		0.1		0.1		0.1
市政住房		—		—		0.1		0.1

美国总人数		71.7		36.5		81.5		41.9

全球公共财政--非美国：
主权相关和次主权 (4)		2.0		1.6		2.8		2.1
交通运输		1.2		1.0		2.1		1.8
国际公用事业		0.5		0.5		0.9		0.8
其他 (5)		0.1		0.1		0.1		0.1

总计非联合州政府		3.8		3.2		5.9		4.8

全球公共财政总额		75.5		39.7		87.4		46.7

全球结构性金融：
抵押贷款支持住宅		1.5		1.0		2.0		1.5
企业资产担保 (6)		0.6		0.4		0.8		0.6
抵押贷款支持的商业		0.4		0.2		0.5		0.2
债务抵押债券		0.3		0.2		0.4		0.3
消费者资产支持		0.2		0.2		0.3		0.3

全球结构性融资总额		3.0		2.0		4.0		2.9

总计	$	78.5	$	41.7	$	91.4	$	49.6

(1)-包括州、市、县、学校和特区的一般义务无限和有限(财产)税收债券、普通基金义务债券和养老金义务债券。

(2)-包括投资者拥有的公用事业、工业发展和污染控制收入债券。

(3)-包括与体育场相关的融资和某些非营利性企业。

(4)--包括每个管辖区内的地区、部门或其对应部门，以及得到主权国家、地区或部门支持的主权所有实体。

(5)-包括由地方政府和税收支持的交易支持的市政所有实体。

(6)-截至2020年12月31日，与结构性保险证券化相关的所有剩余有效保险和毛面值均已终止。

MBIA公司承保的附属财务义务。

公司企业部门发行的投资协议合同和MTN以及公司国际和结构性金融保险部门发行的再融资融资工具由MBIA公司承保，不包括在前面的表格中。如果MBIA公司或这些子公司的资产不足以支付到期金额，根据其保险单，MBIA公司将有义务支付此类款项。截至2021年12月31日，MBIA Corp.可能被要求支付的未来最大付款金额

122

目录表

MBIA Inc.及其子公司

合并财务报表附注

注13：有效保险(续)

在这些担保下是$1.3十亿美元。这些担保，通过2037，都是在保持一定距离的基础上达成的。MBIA Corp.在这些交易中既有直接追索权条款，也有代位权。如果MBIA Corp.被要求根据这些附属公司担保中的任何一项付款，它将有权要求该附属公司偿还，并清算任何抵押品，以收回根据担保支付的金额。

再保险风险敞口

再保险使公司能够出于辛迪加风险的目的放弃风险敞口。在某些情况下，本公司一般保留收回转让给再保险公司的业务的权利，包括将再保险公司的评级下调至指定门槛以下。目前，本公司不打算利用再保险来减少其投资组合中的保险敞口。

MBIA要求某些未经授权的再保险公司保存银行信用证或设立信托账户，以支付根据再保险合同转让给该等再保险公司的债务。本公司仍对所有再保险风险负主要责任。MBIA认为，其再保险公司仍有能力履行其义务，尽管未来无法保证这一点。

MBIA转让予再保险人的有效保险总额为$。2.210亿美元3.0分别截至2021年12月31日和2020年12月31日。

截至2021年12月31日，MBIA根据再保险协议向再保险公司转让的未偿还保险面值总额为$1.010亿美元，相比之下，1.5截至2020年12月31日。截至2021年12月31日，美元0.8从公司美国公共财政保险部门剥离的未偿还票面价值中有10亿美元169从该公司的国际和结构性金融保险部门中剥离了100万美元。根据National与MBIA Corp.的再保险协议，如果MBIA Corp.的再保险公司无法支付MBIA Corp.因美国公共财政风险而放弃的索赔，National将承担此类放弃的索赔付款的责任。下表列出了截至2021年12月31日该公司为其美国公共财政以及国际和结构性金融保险业务签订的再保险协议的信息。


以百万计
再保险人	标准和标准普尔评级 (状态)		穆迪评级 (状态)		割让标准杆杰出的		信任状信用/信托帐目		再保险可回收/ (须缴交) (1)
保证担保再保险有限公司。		AA型		西河 (2)	$	503	$	15	$	(2)
		(展望稳定)
Assured Guaranty Corp.		AA型		A3		463		—		(45)
		(展望稳定)		(展望稳定)
其他		A+或以上		西河 (2) 或以上		51		—		(1)

总计					$	1,017	$	15	$	(48)

(1)-可收回/(应付)的再保险总额主要与未偿还损失的可收回款项(应付款项)有关。

(2)-代表撤回评级。

附注14：保险条例及股息

National和MBIA保险公司受纽约州(其住所所在州)和所有美国和

非美国

持牌经营保险业务的司法管辖区。为了维持纽约州的金融保证保险执照，National和MBIA保险公司被要求保持至少$65投保人盈余的百万美元。墨西哥的MBIA由墨西哥的国家和金融委员会管理。MBIA Corp.的西班牙分公司受西班牙当地监管。保险监管和监督的程度因司法管辖区而异，但纽约和其他大多数司法管辖区都有法律法规，规定了偿付能力和商业行为的最低标准，保险公司必须保持这些标准。在其他方面，

这些

法律

开方

123

目录表

MBIA Inc.及其子公司

合并财务报表附注

注14：保险条例和股息(续)

允许的投资类别和集中度，并限制国家保险公司和MBIA保险公司可根据承保债务类型按净额承保的总体和个别证券风险。此外，一些保险法律法规要求批准或备案保单表格和费率。National和MBIA保险公司被要求向NYSDFS提交详细的年度财务报表。国家保险公司和MBIA保险公司的业务和账户定期接受监管机构的审查。

法定资本和法规

全国

2021年、2020年和2019年，National的法定净收入为

$55

百万，法定净亏损

$82

百万美元，法定净收入为$39分别为100万美元。截至2021年12月31日，National的法定资本为

$2.0

亿美元，包括投保人的盈余

$1.6亿美元和应急储备金402百万美元。截至2020年12月31日，National的法定资本为2.0

十亿美元。

截至2020年12月31日，National符合NYIL规定的总风险限制，但不符合某些单一风险限制。

MBIA保险公司

2021年、2020年和2019年，MBIA保险公司的法定净亏损为

$129百万

$202

百万美元和美元141分别为100万美元。截至2021年12月31日，MBIA保险公司的法定资本为

$134百万美元，包括投保人的盈余$97百万美元和应急准备金$37百万美元。截至2020年12月31日，MBIA保险公司的法定资本为$273百万美元。MBIA保险公司截至2021年12月31日和2020年12月31日的投保人盈余包括负的未分配盈余#1.9十亿美元。如果未来发生额外的保险损失，MBIA保险公司的投保人盈余可能会受到进一步的负面影响。

截至2021年12月31日，MBIA保险公司符合NYIL规定的总风险限额，但不符合其某些单一风险限额。如果在其单一风险限额方面出现新的超额，MBIA保险公司将向NYSDFS报告。

分红

12个月

期间及(Ii)须宣布的股息不得超过(A)项中较小者10在最近的法定财务报表中报告的投保人盈余的百分比或(B)100调整后的净投资收益的百分比

12个月

期间(此类资产的净投资收益

12个月

期间加上投资净收益超过在年内宣布或分配的股息的部分

两年制

在此之前的期间

12个月

期间)，除非NYSDFS的总监基于保险公司将保留足够的盈余来支持其义务的调查结果，批准更多的股息分配。

在2021年和2020年期间，National宣布并支付了#美元的股息60百万美元和美元81分别向其最终母公司MBIA Inc.捐赠100万美元。

2021年，MBIA保险公司没有向MBIA Inc.或其优先股持有人宣布或支付任何股息。由于截至2021年12月31日的盈余赤字，MBIA保险公司目前无法支付股息，包括与其优先股相关的股息，预计短期内不会有任何法定支付股息的能力。关于MBIA保险公司从NYSDFS获得批准以释放以前期间的超额应急准备金，MBIA保险公司同意，在没有NYSDFS事先批准的情况下，它不会支付任何股息。

124

目录表

MBIA Inc.及其子公司

合并财务报表附注

注15：福利计划

长期激励计划

计划说明

本公司维持于2009年5月7日、2012年5月1日及2020年5月5日修订的MBIA Inc.2005年综合激励计划(“综合计划”)。在综合计划下，最多16,500,000公司普通股的股票可以用于任何类型的奖励，包括股票期权、业绩股、业绩单位、限制性股票、限制性股票单位和股息等价物。根据综合计划发行的与股票期权相关的任何股份应计入这一限额1该期权所涵盖的股份。对于除股票期权以外的所有奖励，任何已发行的股票都应计入这一限额1.282012年5月1日修正案后发行的每股股票，以及二2012年5月1日修正案前发行的每股股票换1股。目前，该公司授予限制性股票。

根据综合计划的限制性股票部分，某些员工被授予公司普通股的限制性股票。这些奖励的限制期为三至七年了根据奖励的类型，在此之后奖励完全授予。在归属期间，这些股份不得出售。限制性股票可以授予所有员工。

有几个2,085,874截至2021年12月31日，根据综合计划，可供未来授予的股票。

根据股份薪酬的会计准则，公司按股票薪酬的公允价值支出
如以下各节所述。此外，指导意见将基于股份的支付奖励归类为责任奖励，即
于每个资产负债表日按公允价值重新计量，或股权奖励，于授出日计量，其后不再重新计量。一般来说，具有现金结算回购功能或以固定金额结算的奖励会被分类。
作为责任奖励，公允价值的变化将在收益中报告。具有净额结算功能的奖励被归类为股权
公允价值的奖励和变动不在收益中报告。该公司的长期激励计划包括的功能导致
股权奖励。此外，指导意见要求使用没收估计数。该公司使用历史员工离职信息来估计适用于当前基于股票的奖励的罚没率。

本公司维持自愿退休福利，为本公司合资格的雇员在退休时提供若干福利。对这些利益的描述包括在公司的委托书中。对于那些符合退休条件的员工，退休计划的组成部分之一是继续按照原来的归属条款授予退休日期之后的所有基于业绩的限制性股票奖励，并立即授予所有未完成的基于时间的限制性股票授予。基于股份支付的会计指导要求从授予之日到符合退休条件的日期确认这些雇员的补偿成本。与限制性股票奖励的这一退休福利相关的加速费用(如果有)已包括在补偿费用金额中。有关薪酬费用的其他信息，请参阅下面的“基于绩效的奖励”部分。

限制性股票

在2021年至2020年期间，授予的限制性股票的公允价值(扣除注销后的净值)为#美元。7每一年分别为100万美元。扣除估计没收后的未赚取赔偿额为#美元。21截至2021年12月31日，预计将在加权平均期间确认为费用2.03好几年了。未赚取的补偿在适当的归属期间摊销为费用。

与限售股有关的补偿支出，扣除估计没收后为#美元。12百万，$11百万美元和美元12截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度分别为100万美元。曾经有过不是在考虑本公司估值后，于2021、2020及2019年与限售股份奖励有关的税项支出

津贴

125

目录表

MBIA Inc.及其子公司

合并财务报表附注

注15：福利计划(续)

下表汇总了公司截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的已发行限制性股票以及截至这些日期的年度内的变化：


	限售股活动
	2021				2020				2019
	数量股票		加权平均价格每股		数量股票		加权平均价格每股		数量股票		加权平均价格每股
年初未清偿债务		5,454,807	$	9.5344		5,146,828	$	10.0958		5,044,616	$	9.7986
授与		978,866		6.8492		1,003,720		6.8150		711,176		11.4185
既得		(526,037)		8.4418		(448,455)		8.9834		(416,676)		9.0332
被没收		—		—		(247,286)		11.1800		(192,288)		9.4917

年终未清偿债务		5,907,636	$	9.1868		5,454,807	$	9.5344		5,146,828	$	10.0958

基于表现的奖项

在2021年、2020年和2019年期间，公司授予502,822, 502,738和221,213

限售股份分别授予若干关键员工，而这些员工的归属时间表取决于本公司某些股价目标的实现情况。授予和相应的补偿费用已包括在上述限制性股票披露中。在股份支付会计指引所允许的情况下，本公司采用蒙特卡洛模拟的二项点阵模型估计授出日包含市场表现情况的奖励的公允价值，并确认必要服务期内的补偿成本。与Black-Scholes模型相比，二项格子模型可以更好地纳入关于股票价格路径的假设，因为该模型可以容纳奖项期限内的大量潜在股票价格。本公司估计在授予之日包含内部绩效条件的奖励的公允价值，并在有可能达到内部绩效条件的情况下确认必要服务期间的补偿成本。本公司在每个报告期重新评估归属的可能性，与某些内部业绩条件的实现情况相关的奖励相关的最终补偿成本将仅反映最终归属的奖励。截至2021年12月31日，之前授予的某些赠款超过了股价表现目标。相应增发股份已计入上述限制性股票披露。截至2020年12月31日和2019年12月31日，之前授予的某些赠款未达到股价业绩目标或内部业绩条件。相应的股份注销和费用冲销(如果适用)已包括在上述限制性股票披露中。

养恤金、401(K)和递延补偿计划

本公司拥有一支合格的

非供款

公司缴费的固定缴费养老金计划10每名符合条件的员工年薪的%。确定这类缴款的年度报酬包括适用的基本工资和奖金，最高限额为#美元。2百万美元。养老金福利在受雇后的第一个五年内授予20%在两年后归属，60%在三年后归属，80%在四年后归属，并且100%在五年后归属。本公司于每一适用年度的翌年二月为年度退休金供款提供资金。

该公司还维持一项合格的401(K)计划。该计划是一项自愿缴费计划，允许符合条件的员工根据修订后的1986年国内税法第401(K)条推迟支付联邦所得税。雇员可透过薪金扣减供款，最高可达25符合条件的薪酬的%。该公司将员工缴费匹配到第一个5这类补偿的%。401(K)匹配捐款是以现金的形式提供的，参与者可以指示公司匹配他们选择的投资。401(K)匹配福利在受雇的第一个五年期间授予20%在两年后归属，60%在三年后归属，80%在四年后归属，并且100%在五年后归属。一般而言，参与计划的雇员在终止受雇、退休、死亡或

残疾

126

目录表

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合并财务报表附注

注15：福利计划(续)

除上述两项计划外，公司还维持一项非限定递延补偿计划。对上述合格计划的缴费超过联邦法规规定的限制，然后将缴款计入不合格的递延补偿计划。

截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度，与这些计划有关的费用为#美元。4 每一年都有100万。

注16：每股收益

每股收益是使用

两等舱

根据普通股和参与证券获得不可没收股息或股息等价物的权利，将收益分配给普通股和参与证券的方法。公司向某些员工授予限制性股票，并

非员工

根据本公司的长期激励计划，参与者有权在归属期间获得与向普通股股东支付股息相同的不可没收股息或股息等价物。这些未授予的股票奖励代表参与的证券。在净收益期间，每股收益的计算不包括分子中参与证券的收入和这些证券在分母中的稀释影响。在净亏损期间，参与证券不受分子和分母的影响，因为它们不分担公司的亏损，因此不包括这些证券的摊薄影响。

基本每股收益不包括摊薄，计算方法为普通股股东可获得的净收入(亏损)除以期内已发行普通股的加权平均数。稀释后每股收益反映了期内所有可能导致发行普通股的未归属限制性股票的摊薄效应。未归属限制性股票的摊薄是通过应用

两等舱

方法和库存股方法。库存股法假设未归属限制性股票的未确认补偿费用所得款项将用于按期内平均市场价格购买本公司普通股股份。如果下表所披露的潜在摊薄证券被归属，交易将以股份净额结算，因此与潜在摊薄证券的总金额相比，对流通股余额的影响将大幅降低。在净亏损期间，未归属的限制性股票被排除在计算之外，因为它们将具有反稀释作用。因此，在净亏损期间，计算基本每股收益和稀释后每股收益将产生相同的价值。

下表列出了截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度基本每股收益和稀释后每股收益的计算方法：


	截至十二月三十一日止的年度，
除每股外，以百万美元计	2021		2020		2019
基本每股收益：
可供普通股股东使用的净收益(亏损)	$	(445)	$	(578)	$	(359)
基本加权平均股份 (1)		49.5		59.1		81.0

每股基本普通股净收益(亏损)	$	(8.99)	$	(9.78)	$	(4.43)
稀释后每股收益：
可供普通股股东使用的净收益(亏损)		(445)		(578)		(359)
稀释加权平均股份		49.5		59.1		81.0

稀释后普通股每股净收益(亏损)	$	(8.99)	$	(9.78)	$	(4.43)
由于反稀释作用而被排除在稀释每股收益之外的潜在摊薄证券		5.1		4.6		4.3

(1)包括0.9百万，0.9百万美元和1.0在截至2021年、2020年和2019年12月31日的年度内，符合服务条件并有资格获得不可没收股息或股息等价物的参与证券分别为100万只。

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目录表

MBIA Inc.及其子公司

合并财务报表附注

附注17：普通股和优先股

普通股

股份回购

在证券法和其他法律规定允许的情况下，普通股的购买或回购可以不时地在公开市场或私下交易中进行。该公司认为，股票回购或回购可以是一种适当的资本部署，超过了支持公司流动性所需的金额，同时保持MBIA公司和National的支付债权的资源，以及其他业务需要。目前，MBIA Inc.或National尚未获得公司董事会批准的回购或购买MBIA Inc.已发行普通股的授权。下表提供了公司或National在截至2021年、2020年和2019年12月31日的年度内的股票回购或回购信息：


以百万美元计，每股金额除外	2021		2020		2019
已回购或回购的股份数量		—		26.4		11.1
每股平均支付价格	$	—	$	7.50	$	9.12
截至12月31日的剩余授权	$	—	$	—	$	101

优先股

截至2021年12月31日，MBIA保险公司2,759已发行和已发行的、账面价值为$的优先股28百万美元，包括1,444以加权平均价$购买的MBIA Inc.持有的股票10,900每股或10.9面值的百分比和1,315由非关联投资者持有的股份。在.期间

2021

，MBIA Inc.没有回购任何额外的股份。

根据MBIA的固定利率选择，优先股的股息率是使用相当于以下利率的固定利率确定的伦敦银行间同业拆借利率加200个基点。每股优先股的面值为$。1,000清算优先权为#美元100,000。优先股的持有者一般没有任何投票权。在符合某些要求的情况下，优先股可以在任何时间或不时根据MBIA公司的选择赎回全部或部分现金，赎回价格等于每股清算优先股加上当时本股息期间赎回日的任何应计和未支付的股息，以及任何以前累积的应支付的股息，而不包括此类未支付股息的利息。截至2021年12月31日和2020年12月31日，有不是优先股宣布的股息。MBIA Corp.优先股的股息支付受到与NYIL规定的普通股股息相同的限制。

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目录表

MBIA Inc.及其子公司

合并财务报表附注

注18：累计其他全面收益

下表列出了截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度AOCI组成部分的变化：


以百万计	未实现得(损)利关于AFS 证券，净值		外国货币翻译，网络		特定于仪器的的信用风险衡量的负债按公允价值计算，净额		总计
余额，2019年1月1日	$	(39)	$	(7)	$	(110)	$	(156)
重新分类前的其他综合收益(亏损)		139		—		(25)		114
从AOCI重新分类的金额		12		—		28		40

净期其他综合收益(亏损)		151		—		3		154

平衡，2019年12月31日	$	112	$	(7)	$	(107)	$	(2)
重新分类前的其他综合收益(亏损)		83		(3)		50		130
从AOCI重新分类的金额		(19)		—		6		(13)


净期其他综合收益(亏损)		64		(3)		56		117

平衡，2020年12月31日	$	176	$	(10)	$	(51)	$	115
重新分类前的其他综合收益(亏损)		(26)		4		(17)		(39)
从AOCI重新分类的金额		(12)		—		36		24

净期其他综合收益(亏损)		(38)		4		19		(15)

平衡，2021年12月31日	$	138	$	(6)	$	(32)	$	100

下表列出了截至2021年、2020年和2019年12月31日的年度从AOCI重新分类的详细情况：


以百万计	从AOCI重新分类的金额截至十二月三十一日止的年度，
AOCI组件的详细信息	2021		2020		2019		合并上受影响的行项目营运说明书
AFS证券的未实现收益(亏损)：
出售证券的已实现收益(亏损)	$	12	$	19	$	14	网络已实现的投资得(损)利
信贷损失		—		—		(25)	与OTTI相关的净投资损失
证券摊销		—		—		(1)	净投资收益

		12		19		(12)	所得税前收入(亏损)

		12		19		(12)	净收益(亏损)
特定于金融工具的信用风险负债：
清偿债务		(36)		(6)		(28)	按公允价值计算的金融工具和外汇的净收益(亏损)

该期间的改叙总数	$	(24)	$	13	$	(40)	净收益(亏损)

附注19：承付款和或有事项

MBIA收到了来自各种监管机构的传票或非正式询问，涉及各种主题。MBIA已经与每一家监管机构充分合作，并已经或正在满足所有此类要求。MBIA可能会收到这些或其他监管机构的更多询问，并预计将在未来向这些监管机构提供有关他们询问的更多信息。

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目录表

MBIA Inc.及其子公司

合并财务报表附注

附注19：承付款和或有事项(续)

诉讼

Tilton诉MBIA Inc.，

索引编号68880/2015年(纽约补充威彻斯特县CT)

2015年11月2日，Lynn Tilton和Patrich Partners XV LLC向纽约州最高法院韦斯特切斯特县提起诉讼，指控MBIA Inc.和MBIA Corp.欺诈性引诱和相关索赔，要求赔偿，这些指控源于MBIA Corp.对Tilton女士和关联Patriarchy实体管理的某些抵押贷款债券(CDO)做出的据称与保险相关的承诺。原告于2016年1月15日提交了修改后的起诉书。2021年12月，双方同意解决争端，但被以偏见驳回。

Tilton等人。V.MBIA Inc.等人，

对手案19-50390(KBO)(Bankr.特拉华州。)

2019年10月1日，Lynn Tilton和某些附属实体在Zohar Funds破产案中开始了一项对抗性程序，针对MBIA Inc.、MBIA Corp.和其他Zohar Funds债权人，寻求这些债权人对Zohar Funds的债权的衡平排序。原告声称，由于被告的不公平和不公平行为，他们有权获得救济。原告于2022年1月6日提交了修改后的起诉书，被告已提出全部驳回。这些驳回动议将于2022年3月3日全面提交，辩论将举行听证会。

ZOHAR CDO 2003-1，Ltd.等。V.PatriArchPartners，LLC等人，

Case No. 1:17-cv-0307-WHP (S.D.N.Y.)

2017年11月27日，Lynn Tilton和包括PatriArchPartners，LLC在内的某些附属实体开始对MBIA Inc.、MBIA Insurance Corp.和其他Zohar Fund利益相关者提起第三方诉讼，要求赔偿涉嫌违反Zohar基金的合同以及与基金相关的其他据称的法律责任和义务。2020年12月22日，本公司等第三方被告提起驳回第三方诉状。2021年7月6日，在完成对这些驳回动议的简报后，主审法官威廉·H·保利阁下去世，案件被重新分配给P·凯文·卡斯特尔阁下。2021年9月29日，卡斯特尔法官对驳回动议做出了裁决；几乎全部批准了这些动议，某些索赔被搁置，而不是被驳回，等待特拉华州破产法院Zohar Funds破产案件中悬而未决的敌对诉讼的进一步发展。

MBIA保险公司诉Tilton等人，

对手案编号20-50776(KBO)(银行)特拉华州。)

2020年7月30日，MBIA Corp.在Zohar Funds破产案中开始对Lynn Tilton和某些关联实体提起对抗性诉讼，要求MBIA Corp.就其为Zohar I和Zohar II发行的优先票据发行的保险单支付损害赔偿金。2021年7月23日，法院部分驳回并批准了Tilton及其关联被告驳回诉讼的动议。法院驳回了被告关于MBIA对Tilton在特拉华州提起的违约、侵权干预、不当得利和恶意起诉索赔的索赔的动议。2022年2月1日，MBIA提交了一份修改后的起诉书，与法院对被告的驳回动议和相关文件的裁决一致。

作为波多黎各电力局代表的波多黎各财务监督和管理委员会等人。

案件编号

17 BK

4780-LTS

(

D.P.R. July 19, 2017) (Swain, J.)

2017年7月18日，National与其他PREPA债券持有人一起，要求监督PREPA第三章破产程序的法院取消自动破产暂缓执行，并允许债券持有人寻求任命接管人来监督PREPA。2017年9月14日，法院裁定普罗梅萨禁止解除缓刑。债券持有人向第一巡回法院提出上诉。2018年8月8日，第一巡回法院发布了一项命令，推翻了法院基于管辖权理由的裁决，并将动议发回。2018年10月3日，National与其他单一线路一起提交了一项最新动议，要求解除自动暂停，允许动员方行使其法定权利，在PREPA指定接管人。监督委员会提出动议，驳回接管人动议。在对PREPA 9019和解动议做出裁决后，这些动议被搁置到五个工作日。PREPA 9019和解动议已休庭，等待法院的进一步命令。

130

目录表

MBIA Inc.及其子公司

合并财务报表附注

附注19：承付款和或有事项(续)

2019年5月3日，PREPA、监督委员会、波多黎各财政机构和金融咨询机构(“AAFAF”)、PREPA债券持有人特设小组(“特设小组”)、Assured Guaranty Corp.和Assured Guaranty City Corp.(“Assured”)(统称为“RSA各方”)签订了RSA。2019年9月9日，National，Syncora Guarantion Inc.(“Syncora”)和RSA各方就RSA修正案达成一致，根据修正案，National和Syncora加入RSA。RSA包括解决PREPA重组计划问题和安排的协议。

根据RSA，监督委员会于2019年5月向第三标题法院提交了规则9019的动议，寻求批准RSA(“和解动议”)。RSA要求，一旦输入批准和解动议的命令(“9019命令”)，动议人将撤回接管人动议，特设小组将支持该撤回。正如RSA所设想的那样，2019年7月1日，监督委员会和AAFAF还对PREPA债券的受托人提出了敌对申诉，质疑根据信托协议产生的担保National保险义务的留置权的有效性。在法院驳回和解动议后60天、(B)计划完成后60天、(C)监督委员会和AAFAF提交诉讼通知后60天、或(D)法院进一步命令后，双方诉讼程序暂停进行。和解动议的听证已休庭，等待法院的进一步命令。

科特兰资本市场服务有限责任公司等。五.波多黎各等人的财务监督和管理委员会，

案例

No. 19-00396

(D.P.R. July 9, 2019) (Swain, J.)

2019年7月9日，“燃料线路贷款人”各方提供了大约1美元的贷款。700从2012年开始向PREPA提供100万美元的燃料购买资金，对监督委员会、PREPA、AAFAF和PREPA债券受托人提出了敌对诉讼，声称它们有权在National和其他债券持有人对PREPA的资产拥有任何留置权或追索权之前获得全额偿付，包括根据RSA的规定。2019年9月30日，Fuel Line贷款人提交了一份修改后的起诉书，将National、Assured、Syncora和特设集团添加为被告。被告于2019年11月11日采取行动，驳回了Fuel Line贷款人的敌对申诉。2019年12月5日，Fuel Line贷款人提交了对解散动议的反对意见。被告支持驳回动议的答辩提交于2020年2月3日。驳回动议的听证会被推迟，直到法院确定9019和解动议和相关诉讼何时重新开始。

波多黎各财务监督和管理委员会作为波多黎各联邦的代表等人。五、波多黎各公共建筑局，

案例

No. 18-00149

(D.P.R.2018年12月21日)(Swain，J.)

2018年12月21日，监督委员会和除COFINA以外的所有债务人的无担保债权人官方委员会对PBA提出敌对申诉，要求声明据称由PBA签订的租赁实际上是变相的融资交易，因此根据Promea或破产法，PBA无权接受第三章债务人的请愿后付款或对债务人的行政索赔。2019年1月28日，National提出动议，要求干预诉讼。2019年3月12日，法院批准了National的干预动议。2019年3月19日，National对投诉提交了答复。2019年9月27日，监督委员会根据ProMesa向PBA提交了自愿救济请愿书，启动了第三章下的案件。根据法院的命令，申诉已无限期搁置。作为GO PSA的一部分，National已同意在英联邦调整计划的生效日期之前继续参与这起诉讼。

波多黎各财务监督和管理委员会作为波多黎各联邦的代表等人。五、国家公共财政担保公司等

., Case No. 19-00291 (D.P.R. May 2, 2019) (Swain, J.)

2019年5月2日，监督委员会和所有第三章债务人的无担保债权人官方委员会(COFINA除外)(“委员会”)对包括National在内的数百名被告提出了留置权无效对抗申诉，质疑GO债券持有人留置权的存在、范围和可执行性。在法院于2019年7月24日进入约五个月的诉讼搁置之后，这些对手

131

目录表

MBIA Inc.及其子公司

合并财务报表附注

附注19：承付款和或有事项

(续)

根据法院于2019年12月提出的临时时间表恢复诉讼程序。2020年2月5日，National and Assured Guaranty City Corp.提出动议，驳回对手诉讼。根据法院的命令，该动议已被无限期搁置。作为GO PSA的一部分，National已同意在英联邦调整计划的生效日期之前继续参与这起诉讼。

波多黎各财务监督和管理委员会，作为波多黎各联邦的代表等人，

Case No. 17-03567 LTS (D.P.R. July 17, 2020) (Swain, J.)

2020年7月17日，国家保险公司、Ambac保险公司、Assured Guaranty Corp.、Assured Guaranty City Corp.和Financial Guaranty Insurance Company寻求根据美国法典第11章第926节被任命为受托人，代表HTA向波多黎各联邦提出某些索赔。2020年8月11日，法院驳回了这项动议。搬运者向第一巡回上诉法院提出上诉，简报正在进行中。作为GO PSA和HTA PSA的一部分，National在这起诉讼中的参与将以英联邦调整计划的生效日期为准。

国家公共财政担保公司等。V.瑞银金融服务公司等人，

不是的。SJ2019CV07932(圣胡安高等法院)

2019年8月8日，National和MBIA Corp.根据波多黎各法律向波多黎各圣胡安初审法院提起诉讼，起诉瑞银金融服务公司、瑞银证券有限责任公司、花旗全球市场公司、高盛公司、摩根大通证券公司、摩根士丹利公司、美林公司、芬纳和史密斯公司、加拿大皇家银行资本市场有限责任公司和桑坦德证券公司，根据波多黎各法律提出了两项索赔：Protiina de Actos Propios(个人行为原则)和单方面遗嘱声明。这些索赔涉及国民银行对波多黎各联邦发行的债券及其由这些被告承销的金融工具的保险。National称，当被告申请保证金保险时，他们通过自己的行为声称，他们将调查他们向National提供的某些信息，他们有合理的依据相信这些信息是真实和完整的。National进一步声称，被告没有进行这种调查，关键信息不属实或不完整。National要求损害赔偿在审判中得到证明。2020年9月16日，被告提出驳回申诉的动议。National于2020年10月7日对该动议提出反对，简报于2020年11月30日结束。2021年6月2日，高等法院驳回了被告的驳回动议。被告提出上诉，但于2021年7月15日提交了对申诉的答复。2021年12月17日，波多黎各联邦上诉法院作出判决，推翻了高等法院对驳回动议的裁决。2022年1月4日，National向上诉法院提出动议，要求重新考虑其关于驳回动议的判决。2022年2月17日，上诉法院发布命令，驳回National的复议动议。

对被告的诉讼请求提出异议并寻求相关救济的申诉，

案件编号

17-03283-LTS

(D.P.R.，2020年1月16日)(Swain J.

2020年1月16日，监督委员会对National、Ambac、Assured Guaranty、Assured Guaranty City Corp.、Financial Guaranty Insurance Company、Peaje Investments LLC和纽约梅隆银行(Bank Of New York Mellon)作为财政代理人提起诉讼。监督委员会对HTA债券持有人对英联邦提出的留置权的主张和有效性提出质疑。起诉书包含201项针对债券持有人当事人的指控，这些当事人反对关于英联邦保留先前分配给HTA的某些收入的索赔和担保权益的证据。此事目前被搁置，但法院允许监督委员会在2020年4月28日提出某些有限的交叉动议。简易判决的交叉动议于2020年7月16日提交。2020年9月23日，法院听取了关于即决判决的有限交叉动议的辩论，这些动议仍悬而未决。2021年1月20日，法院发布了一项命令，推迟对简易判决动议的裁决，以便被告Monolines可以就与消费税的征收和流动以及承诺的收入进出其账户等有关的所有文件向监督委员会寻求有限的发现。2021年4月6日，监督委员会提交了一项动议，要求解除诉讼暂缓执行，目的有限，即提出进一步的即决判决动议，基本上处置本申诉中质疑的几乎所有剩余索赔。这项动议的听证会于2021年4月28日举行，动议被驳回。作为GO PSA和HTA PSA的一部分，National已同意在HTA计划的生效日期之前暂停参与这起诉讼

调整。

132

目录表

MBIA Inc.及其子公司

合并财务报表附注

附注19：承付款和或有事项(续)

对被告的诉讼请求提出异议并寻求相关救济的申诉，

案件编号

20-00007-LTS

(2020年1月16日)(Swain J.)

2020年1月16日，监督委员会和债权人委员会对National和其他
被告对HTA债券持有人和保险公司针对HTA主张的留置权的索赔和有效性提出质疑。起诉书包含302项挑战针对HTA的索赔和留置权的指控。根据法院的命令，这件事已被无限期搁置。作为GO PSA和HTA PSA的一部分，National已同意在英联邦调整计划的生效日期之前继续参与这起诉讼。

就其为被告的上述诉讼而言，本公司正就该等诉讼进行抗辩，并期望最终胜诉。然而，不能保证该公司会在这些行动中获胜。这些行动中的不利裁决可能会对公司实施其战略的能力以及对其业务、经营结果、现金流和财务状况产生重大不利影响。在诉讼的现阶段，尚未确定损害赔偿的数额(如果有的话)。因此，本公司无法估计任何损失金额或损失范围。同样，该公司不能保证它将在其为原告的诉讼中胜诉。

确实有不是本公司或其任何附属公司参与的其他重大诉讼，尚待审理或据本公司所知已受到威胁。

租契

该公司与其位于纽约外购的总部签订了租赁协议。初始租赁期将于2030年到期，并可选择在支付终止金额后于2025年终止租约。这份租赁协议包括一笔奖励金额，用于资助某些租赁改进、续签选择权、升级条款和免费租赁期。本租赁协议已被归类为经营租赁，公司以直线法确认经营租金支出。下表列出了该公司截至2021年12月31日的经营租赁信息：


百万美元	自.起 2021年12月31日		资产负债表位置
使用权资产	$	18		其他资产
租赁责任	$	18		其他负债
加权平均剩余租赁年限(年)		7.5
用于经营租赁的贴现率		7.5%
未来最低租赁付款总额	$	26

133

目录表

项目9.会计和财务披露方面的变更和与会计师的分歧

没有。

第9A项。控制和程序

信息披露控制和程序的评估

截至本年度报告Form 10-K所涵盖的期间结束时，对公司的披露控制和程序(如1934年修订的《证券交易法》(下称《交易法》)第13a-15(E)条所界定的)的设计和运作的有效性的评估是在包括首席执行官和首席财务官在内的公司高级管理层的监督和参与下进行的。根据这一评估，公司首席执行官和首席财务官得出结论，公司的披露控制和程序自2021年12月31日本报告所涉期间结束时起生效。

管理层关于财务报告内部控制的报告

MBIA公司及其子公司的管理层负责建立和维护对财务报告的充分内部控制。公司对财务报告的内部控制是在公司主要执行人员和主要财务官的监督下设计的程序，目的是根据美国公认的会计原则，为财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理保证。

MBIA对财务报告的内部控制包括以下政策和程序：(1)与保持合理详细、准确和公平地反映资产交易和处置的记录有关；(2)提供合理保证，即交易被记录为必要的，以便根据美利坚合众国普遍接受的会计原则编制财务报表，并且收入和支出仅根据公司管理层和董事的授权进行；以及(3)就防止或及时发现可能对公司财务报表产生重大影响的未经授权收购、使用或处置公司资产提供合理保证。

管理层评估了MBIA Inc.截至2021年12月31日的财务报告内部控制的有效性。在进行评估时，管理层使用了

内部控制--综合框架

(2013)由特雷德韦委员会(COSO)赞助组织委员会发布。根据这一评估和这些标准，管理层已确定公司截至2021年12月31日的财务报告内部控制是有效的。

公司截至2021年12月31日的财务报告内部控制的有效性已由独立注册会计师事务所普华永道会计师事务所审计，这份报告包含在第8项“财务报表”中。

财务报告内部控制的变化

根据交易法第13a-15(D)条的要求，公司管理层，包括其首席执行官和首席财务官，已对公司财务报告的内部控制进行评估，以确定本年度报告涵盖的第四财季是否发生了对我们的财务报告内部控制产生重大影响或合理地可能产生重大影响的任何变化。根据这一评估，2021年第四财政季度没有发生这种变化。

项目9B。其他信息

没有。

项目9C。关于妨碍检查的外国司法管辖区的披露

没有。

134

目录表

第三部分

项目10.董事、高级管理人员和公司治理

有关董事的资料将列于本公司将于截至2021年12月31日的财政年度结束后120天内提交的委托书(“委托书”)中的“建议股东批准的建议-建议1：董事选举”及“董事会的公司管治-董事会及其委员会”下，并以参考方式并入本公司。

关于执行干事的信息载于本年度报告第一部分第1项“企业--登记人的执行干事”下。

关于第16条(A)受益所有权报告合规性的信息将在委托书中的“第16(A)条受益所有权报告合规性”一节中阐述，并通过引用并入其中。

有关本公司审计委员会的信息将在委托书中的“董事会公司治理-董事会及其委员会”中列出，并通过引用并入。

公司通过了一项适用于公司所有员工的道德守则，包括首席执行官、首席财务官和财务总监。这些道德准则的副本可在公司的互联网网站www.mbia.com上找到。本公司拟于其互联网网站www.mbia.com上张贴有关修订或豁免其道德守则条文及与守则条文有实质修订或重大偏离条文有关的披露要求，以符合表格8-K第10项的披露要求。

项目11.高管薪酬

有关公司董事和高管薪酬的信息将在委托书中的“董事会公司治理-董事会及其委员会”、“薪酬和治理委员会报告”、“薪酬讨论与分析”和“高管薪酬表”中列出，并通过引用并入。

项目12.某些实益所有人的担保所有权和管理层及有关股东事项

有关若干实益拥有人及管理层的担保所有权的资料将于委托书中的“若干实益拥有人的担保所有权”及“董事及行政人员的担保所有权”项下列述，并以引用方式并入。

下表提供了截至2021年12月31日根据我们的股权补偿计划授权发行的证券的信息。所有未完成的奖励都与我们的普通股有关。有关我们股权薪酬计划的更多信息，请参阅本年度报告Form 10-K中合并财务报表附注中的“附注15：福利计划”。


	(a)		(b)		(c)
计划类别	要发行的证券数量在锻炼时发放在未完成的选项中，认股权证及权利 (1)		加权平均行权价格未完成的选项，认股权证及权利		剩余证券数量可供未来发行在股权薪酬下计划(不包括证券反映在(A)栏) (2)
证券持有人批准的股权补偿计划		62,406	$	12.96		2,243,735
未经证券持有人批准的股权补偿计划		—		—		—

总计		62,406	$	12.96		2,243,735

(1)-代表根据递延薪酬及股权计划授予非雇员董事的影子股份。

(2)--包括2,085,874股普通股和157,861股普通股，其中2,085,874股可用于MBIA公司2005年综合激励计划下的未来授予，157,861股可用于非雇员董事延期薪酬和股票所有权计划下的未来授予。

135

目录表

第13项：某些关系和关联交易，以及董事独立性

有关某些关系和相关交易的信息将在委托书中的“某些关系和相关交易”项下陈述，并通过引用并入其中。有关董事独立性的信息将列于委托书中的“董事会推荐的股东批准提案-提案1：董事选举-董事独立性”中，并通过引用并入。

项目14.主要会计费用和服务

有关主要会计费用及服务的资料将于委托书的“主要会计师费用及服务”项下列载，并以参考方式并入。

136

目录表

第IV部

项目15.物证、财务报表附表

(a)	财务报表和财务报表明细表和展品

1.财务报表

MBIA Inc.的以下财务报表已列入本文件第二部分第8项：

独立注册会计师事务所报告。

截至2021年12月31日和2020年12月31日的合并资产负债表。

截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日止年度的综合经营报表。

截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的综合全面收益(亏损)表。

截至2021年、2020年和2019年12月31日止年度的综合股东权益变动表。

截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的合并现金流量表。

合并财务报表附注。

2.财务报表附表

以下财务报表附表作为本年度报告的一部分以Form 10-K形式提交。


进度表		标题
I.		截至2021年12月31日的投资摘要，不包括对关联方的投资。
二、		注册人的简明财务信息：
		截至2021年12月31日和2020年12月31日的浓缩资产负债表。
		截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日止年度的简明经营报表。
		截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日止年度的简明现金流量表。
		简明财务报表附注。
四、		截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日止年度的再保险。

登记人的独立注册会计师事务所关于上述财务报表附表的报告包括在上文第15.1项下所列报告中。

所有其他附表都被省略，因为它们不适用，或者所需资料列于合并财务报表或附注中。

3.展品

紧靠在展品前面的展品索引表明了作为本报告一部分的每个展品所在的展品编号。

(

关于我们合同中陈述的可信性的说明

：在审阅作为10-K表格年度报告附件的协议时，请记住，这些协议是为了向您提供有关其条款的信息，而不是为了提供有关MBIA Inc.、其子公司或协议其他各方的任何其他事实或披露信息。协议包含适用协议每一方的陈述和保证。这些陈述和保证完全是为了适用协议的其他当事方的利益而作出的，(1)在所有情况下都不应被视为对事实的明确陈述，而是在这些陈述被证明不准确的情况下将风险分配给一方当事人的一种方式；(2)通过与适用协议谈判有关的披露而对另一方当事人施加限制，这些披露不一定反映在协议中；(3)可以以不同于投资者可能被视为实质性的方式适用重要性标准；及(Iv)仅于适用协议的日期或该协议可能指明的其他一个或多个日期作出，并受较新的事态发展所规限。因此，这些陈述和保证可能不描述其作出之日或任何其他时间的实际情况。)

137

目录表

项目15.物证、财务报表附表(续)

3.法团章程及附例。

3.1.2005年5月5日修订和重新发布的公司注册证书，通过引用公司截至2005年6月30日的财务季度10-Q表格中的附件3.1并入公司。

3.2.自2019年2月28日起经修订的附例参考本公司截至2018年12月31日止财政年度的Form 10-K/A年度报告附件3.2而纳入。

4.界定担保持有人权利的文书，包括契约。

4.1.MBIA Inc.与芝加哥第一国民银行受托人之间的契约，日期为1990年8月1日，参照公司截至1992年12月31日的财政年度10-K表格年度报告附件10.72注册成立，并由MBIA Inc.和Bank one Trust Company，N.A.作为受托人修订的截至2002年8月22日的第一补充契约修订，涉及2022年到期的300,000,000 6.4%优先票据，合并时参考公司当前报告的附件4.04表格8-K2002年8月22日提交的第二份补充契约，以及MBIA Inc.和作为受托人的纽约梅隆银行于2012年11月21日签署的第二份补充契约，通过参考公司于2012年11月26日提交的当前8-K表格报告的附件4.1注册成立。

4.2.MBIA Inc.和纽约银行作为受托人于2004年11月24日签署的高级契约，通过引用2004年11月29日提交的公司当前8-K表格报告的附件4.01注册成立，该第一补充契约由MBIA Inc.和纽约银行作为受托人于2004年11月24日之间的第一补充契约修订，该第一补充契约与2034年到期的3.50,000，5.70%优先票据有关，通过参考2004年11月29日提交的公司当前8-K表格报告的附件4.02并入，该第一补充契约经第二补充契约修订，日期为2012年11月21日，由MBIA Inc.和纽约梅隆银行作为受托人，通过引用2012年11月26日提交的公司当前报告8-K表的附件4.2注册成立。

4.3.MBIA保险公司和纽约银行于2008年1月16日签订的财政代理协议，通过引用附件4.01并入公司于2008年1月17日提交的当前8-K表格报告中。

4.4.MBIA公司14%固定利率至浮动利率的全球票据，2033年1月15日到期，通过引用公司2008年1月17日提交的当前8-K表格报告的附件4.02并入。

4.5.修订和重新调整的附属票据契约，日期为2019年7月10日，由MZ Funding LLC和Wilmington Savings Fund Society，FSB作为受托人和抵押品代理，通过引用本公司于2019年7月10日提交的当前8-K表格报告的附件99.3注册成立。

4.6.修订并重新签署了截至2019年7月10日MBIA保险公司与MZ Funding LLC之间的信贷协议，该协议通过引用附件99.5并入公司于2019年7月10日提交的当前8-K表格报告中。

4.7.修订和重新签署了截至2019年7月10日MBIA保险公司作为设保人和MZ Funding LLC作为担保方之间的担保协议，该协议通过引用附件99.6并入公司于2019年7月10日提交的当前8-K表格报告中。

4.8.修订和重新签署了截至2019年7月10日MZ Funding LLC作为出资人的MZ Funding LLC与作为抵押品代理的Wilmington Savings Fund Society之间的担保协议，该协议在本文中称为附件4.7，并通过引用附件99.8并入公司于2019年7月10日提交的当前8-K报表中。

4.9.作为质押人的MBIA Inc.与作为抵押品代理的Wilmington Savings Fund Society，FSB于2019年7月10日签署的质押协议，附属票据契约在此称为附件4.5，并通过引用附件99.9并入公司于2019年7月10日提交的当前8-K表格报告中。

138

目录表

项目15.物证、财务报表附表(续)

4.10.威明顿储蓄基金协会、FSB作为受托人MZ Funding LLC和MBIA Insurance Corp.作为保险人于2019年7月10日达成的债权人间协议，通过引用附件99.10并入公司于2019年7月10日提交的当前8-K表中。

4.11.截至2022年1月13日，MZ Funding LLC作为发行人和贷款人，Wilmington Savings Fund Society，FSB作为受托人和抵押品代理，MBIA保险公司作为保险人和借款人，对附属契约、保险单、保险协议和信贷协议的综合修正案。

4.12.MZ Funding LLC$53,836,742.98 12%2022年1月20日到期的附属担保票据，经本文提及的综合修正案(附件4.11)修订后，为2022年4月20日到期的7%次级担保票据。

10.材料合同

高管薪酬计划和安排

下列展品列出了所有现有的高管薪酬计划和安排：

10.1.MBIA Inc.年度激励计划，自2016年1月1日起生效，通过引用2015年3月24日提交的公司委托书附件A并入。

10.2.修订和重述MBIA Inc.综合激励计划，修订至2020年5月5日，通过引用本公司于2020年3月25日提交的最终委托书的附件A并入。

10.3.主要员工就业保障计划，于2007年2月27日修订，参照本公司截至2007年12月31日财政年度10-K表格年报的附件10.80并入，经2010年2月22日生效的第2号修正案进一步修订，并参照本公司截至2009年12月31日财政年度的Form 10-K年度报告附件10.13纳入。

10.4.2007年2月27日修订的关键员工雇佣保障协议表格，通过引用附件10.81并入公司截至2007年12月31日的财政年度10-K表格年度报告中。

10.5.MBIA Inc.2005年非员工董事递延薪酬计划(修订至2014年2月)，通过参考2014年3月5日提交的公司S-8表格中的附件10.1纳入(注册第333-194335号)。

10.6.修订和重新制定了MBIA Inc.递延补偿和超额福利计划，自2010年3月22日起生效，通过引用附件10.1并入公司截至2010年3月31日的财务季度Form 10-Q季度报告中。

10.7.MBIA Inc.与Daniel M.Avitabile于2018年11月8日签署的限制性股票协议，通过引用附件10.7并入公司截至2018年12月31日的财务年度Form 10-K年报附件10.7。

10.8。MBIA Inc.和Adam T.BerGonzi于2018年11月8日签署的限制性股票协议，通过参考公司截至2018年12月31日的财政年度Form 10-K年度报告的附件10.8而并入。

10.9.MBIA Inc.和William C.Fallon于2018年11月8日签署的限制性股票协议，通过引用附件10.9纳入公司截至2018年12月31日的财政年度Form 10-K年度报告中。

10.10。MBIA Inc.和Jonathan C.Harris于2018年11月8日签署的限制性股票协议，通过引用附件10.10并入公司截至2018年12月31日的财政年度Form 10-K年度报告。

139

目录表

项目15.物证、财务报表附表(续)

10.11。MBIA Inc.和Anthony McKiernan之间的限制性股票协议，日期为2018年11月8日，通过引用公司截至2018年12月31日的财政年度Form 10-K年度报告的附件10.11而并入。

10.12。MBIA Inc.与Christopher H.Young于2018年11月8日签署的限制性股票协议，在截至2018年12月31日的财政年度的Form 10-K年度报告中引用附件10.12并入。

10.13.MBIA Inc.和(指名高管/受赠人)之间的限制性股票协议模板格式，用于根据修订和重新修订的MBIA Inc.综合激励计划授予限制性股票。

21.子公司名单。

23.普华永道会计师事务所同意。

31.1.首席执行官--根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条进行认证。

31.2。首席财务官--根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条进行认证。

32.1。首席执行官-根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906节通过的《美国法典》第18编第1350条的认证。

32.2。首席财务官--根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906节通过的《美国法典》第18编第1350条的认证。

99.1。MBIA保险公司和伊利诺伊州MBIA保险公司于2009年2月17日签订的配额份额再保险协议，通过引用附件99.1并入公司于2009年2月20日提交的当前8-K表格报告中。

99.2.于二零一二年九月十四日由金融保证保险公司与国家公共财政担保公司签订的续订协议，于截至二零一三年九月三十日止财政季度的10-Q表格中引用附件99.3加入。

99.3.修订和重新签署的税收分享协议，日期为2011年9月8日，由MBIA Inc.与其某些子公司之间的税收分享协议，通过引用公司年报附件99.3并入表格10-K截至2014年12月31日止年度。

101.Ins.XBRL实例文档-实例文档不会出现在交互数据文件中，因为iXBRL标签嵌入在内联XBRL文档中。

101.SCH.XBRL分类扩展架构文档。

101.Cal.XBRL分类扩展计算链接库文档。

101.定义XBRL分类扩展定义Linkbase文件。

101.Lab.XBRL分类扩展标签Linkbase文档。

101.Pre.XBRL分类扩展演示文稿Linkbase文档。

104.封面交互数据文件(格式为内联XBRL，包含在附件101中)

140

目录表

签名

根据1934年《证券交易法》第13或15(D)节的要求，注册人已促使本报告由正式授权的以下签署人代表其签署。

根据1934年《证券交易法》的要求，本报告已由以下注册人以登记人的身份在指定日期签署。


签名	标题	日期

/s/威廉·C·法伦威廉·C·法伦	董事和首席执行官	2022年2月28日

/s/Anthony McKiernan 安东尼·麦基尔南	首席财务官	2022年2月28日

/s/约瑟夫·R·沙钦格约瑟夫·R·沙钦格	总裁副助理兼主计长(首席会计官)	2022年2月28日

/查尔斯·R·莱因哈特查尔斯·R·莱因哈特	董事长兼董事	2022年2月28日

/s/ Diane L. Dewbrey 黛安·L·杜布里	董事	2022年2月28日

S/史蒂文·J·吉尔伯特史蒂文·J·吉尔伯特	董事	2022年2月28日

珍妮丝·L·英尼斯-汤普森贾尼斯·L·英尼斯-汤普森	董事	2022年2月28日

/s/ Theodore Shasta 西奥多·沙斯塔	董事	2022年2月28日

/理查德·C·沃恩理查德·C·沃恩	董事	2022年2月28日

141

目录表

附表I

MBIA Inc.及附属公司

投资汇总表，关联方投资除外

2021年12月31日

(单位：百万)


	2021年12月31日
投资类型	成本		公平价值		金额为它显示了在资产负债表
可供销售：
美国财政部和政府机构	$	515	$	566	$	566
州和市政债券		140		167		167
外国政府		11		11		11
公司义务		881		930		930
抵押贷款支持证券：
住房抵押贷款支持机构		190		192		192
住房抵押贷款支持非机构组织		80		92		92
商业抵押贷款支持		10		10		10
资产支持证券：
债务抵押债券		101		101		101
其他资产支持		90		90		90

长期合计可供出售		2,018		2,159		2,159
短期可供出售		298		298		298

总计可供出售		2,316		2,457		2,457
按公允价值计算的投资		323		336		336

总投资	$	2,639	$	2,793	$	2,793

合并可变利息主体资产：
按公允价值计算的投资	$	68	$	60	$	60
应收贷款		108		77		77

合并可变利息主体投资总额	$	176	$	137	$	137

142

目录表

附表II

MBIA Inc.(母公司)

简明资产负债表

(百万，不包括每股和每股金额)


	十二月三十一日， 2021		十二月三十一日， 2020
资产
投资：
固定期限证券，以可供出售，按公允价值计算(摊销成本$556及$621)	$	618	$	719
按公允价值列账的投资		—		1
按公允价值质押作为抵押品的投资(摊余成本#美元3及$10)		4		1
持有的短期投资可供出售，按公允价值计算(摊销成本$52及$31)		52		31

总投资		674		752
现金和现金等价物		15		26
对全资子公司的投资		336		728
其他资产		5		139

总资产	$	1,030	$	1,645


负债与股东权益

负债：
投资协议	$	274	$	269
长期债务		306		312
应付关联贷款		579		695
应付所得税		3		12
衍生负债		130		164
其他负债		51		57

总负债		1,343		1,509

股东权益：
优先股，面值$1每股；特准股份-10,000,000已发行并未偿还的-不是Ne		—		—
普通股，面值$1 每股；特准股份-400,000,000；已发行股份-283,186,115和283,186,115		283		283
其他内容已缴费资本		2,931		2,962
留存收益(亏损)		(458)		(13)
累计其他综合收益(亏损)，税后净额		100		115
库存股，按成本价- 228,630,003和229,508,967股票		(3,169)		(3,211)

MBIA Inc.的总股东权益。		(313)		136

总负债和股东权益	$	1,030	$	1,645

在阅读简明财务报表时，应结合

合并财务报表及其附注和附注。

143

目录表

附表II

MBIA Inc.(母公司)

业务简明报表

(单位：百万)


	截至十二月三十一日止的年度，
	2021		2020		2019
收入：
净投资收益	$	26	$	28	$	35
按公允价值计算的金融工具和外汇的净收益(亏损)		52		(67)		(57)
清偿债务净收益(亏损)		30		—		(1)
其他已实现净收益(亏损)		(6)		—		(2)

总收入		102		(39)		(25)

费用：
运营中		10		10		10
利息		75		83		90

总费用		85		93		100

子公司所得税和权益前收益(亏损)		17		(132)		(125)
所得税拨备(福利)		(3)		(4)		(99)

子公司收益中的权益前收益(亏损)		20		(128)		(26)
子公司净收益(亏损)中的权益		(465)		(450)		(333)

净收益(亏损)	$	(445)	$	(578)	$	(359)

在阅读简明财务报表时，应结合

合并财务报表及其附注和附注。

144

目录表

附表II

MBIA Inc.(母公司)

简明现金流量表

(单位：百万)


	截至十二月三十一日止的年度，
	2021			2020		2019
经营活动的现金流：
收到的投资收益	$	80		$	101	$	156
已支付的营业费用和其他营业费用		(14)			(47)		(17)
支付的利息，扣除转换为本金的利息		(50)			(60)		(88)
已收所得税(已交)		6			5		34

经营活动提供(使用)的现金净额		22			(1)		85

投资活动产生的现金流：
购买可供出售投资		(150)			(216)		(278)
销售量可供出售投资		202			183		319
还款和到期日可供出售投资		20			41		179
按公允价值购买投资		(2)			(2)		5
按公允价值出售、支付和到期的投资		3			2		—
短期投资的销售、支付和到期日(购买)净额		(27)			137		(61)
(支付)衍生品结算的收益		(17)			(16)		(98)
资本返还来自子公司		11			—		—
投稿 (至)来自子公司，净额		—			—		(14)

投资活动提供(使用)的现金净额		40			129		52

融资活动的现金流：
投资协议收益		2			12		15
投资协议的本金偿付		(2)			(18)		(20)
偿还长期债务的本金		—			(115)		(150)
关联贷款的付款		(81	)		—		(19)
限制性股票奖励和解		8			8		8

融资活动提供(使用)的现金净额		(73)			(113)		(166)

汇率对现金及现金等价物的影响		—			—		—
现金及现金等价物净增(减)		(11)			15		(29)
现金和现金等价物--年初		26			11		40

现金和现金等价物--年终	$	15		$	26	$	11

将净收益(亏损)与经营活动提供(使用)的现金净额进行对账：
净收益(亏损)	$	(445)		$	(578)	$	(359)
将净收益(亏损)与经营活动提供(使用)的现金净额进行调整：
更改：
公司间应收账款		(7)			(39)		(16)
现行所得税		6			5		23
子公司收益中的权益		465			450		333
来自子公司的股息		60			81		134
按公允价值计算的金融工具和外汇的净(收益)损失		(52)			67		57
递延所得税准备(福利)		(3)			(4)		(88)
(收益)债务清偿损失		(30)			—		1
其他运营		28			17		—

对净收益(亏损)的调整总额		467			577		444

经营活动提供(使用)的现金净额	$	22		$	(1)	$	85

在阅读简明财务报表时，应结合

合并财务报表及其附注和附注。

145

目录表

附表II

MBIA Inc.(母公司)

简明财务报表附注

1.简明财务报表

按照美利坚合众国普遍接受的会计原则编制的财务报表中通常包括的某些资料和脚注披露已被浓缩或省略。这包括与本公司综合全面收益表(亏损)完全相同的全面收益表(亏损)。建议将此等简明财务报表与本公司的综合财务报表及其附注一并阅读。

MBIA Inc.(“母公司”)的活动包括一般公司活动和融资活动，主要包括持有和管理投资、偿还未偿还公司债务、母公司及其子公司发行的投资协议，以及根据投资协议和衍生产品合同提供抵押品。

母公司面临与本公司综合财务报表附注1所述相同的流动资金风险和不确定因素。截至2021年12月31日，母公司的流动性状况，包括现金和现金等价物或短期投资，包括高评级商业票据、货币市场基金和一般公司用途的市政、美国机构和公司债券，不包括根据其税收分享协议托管的金额，为#美元239百万美元。

2021年期间，MBIA Corp.购买了5母公司本金百万元6.625到期债务百分比2028及$1百万母公司本金7.15到期债务百分比2027。于2020年内，母公司赎回剩余股份

$115

百万

ITS本金6.400高级票据到期百分比2022代价是100票面价值的%加上应计利息。

此外，AS

12月31日的日期

, 2021

，国家所有的美元308百万美元的本金5.700高级票据到期百分比2034及$10MBIA Inc.本金百万美元。7.000到期债务百分比2025和MBIA Inc.通过其企业部门拥有$13百万MBIA Corp.盈余票据。这些金额将从母公司的简明资产负债表中注销。

2.会计政策

母公司对子公司的投资按权益法计提。

有关重要会计政策和最近的会计声明的进一步讨论，请参阅公司合并财务报表的脚注2和3。

3.附属公司的股息

在2021年期间，National宣布并支付了#美元的股息60

100万美元给了它的最终母公司MBIA Inc.。

在2020年间，National宣布并支付了#美元的股息81

100万美元给了它的最终母公司MBIA Inc.。

2019年，National宣布并支付了#美元的股息134100万美元给了它的最终母公司MBIA Inc.。

4.递延税项资产，扣除估值准备后的净额

母公司确认递延税项资产及负债为已列入财务报表或报税表的事件的预期未来税务后果。递延税项资产及负债乃根据财务报表与资产及负债的税基之间的差额，采用预期差额将拨回的年度的现行税率厘定。税率变动对税务资产和负债的影响在包括颁布日期在内的期间的收入中确认。设立估值准备是为了将递延税项资产减少到更有可能变现的金额。

母公司评估现有的正面及负面证据，以估计未来是否会产生足够的应课税收入以使用其现有的递延税项资产。一个重要的客观负面证据被评估为母公司有三年的累计亏损。诸如此类

目标

146

目录表

证据限制了考虑其他主观证据的能力，例如母公司对

税前

收入。根据这项评估，母公司已就其递延税项净资产入账全额估值准备。

有关递延税项净资产的进一步讨论，请参阅本公司综合财务报表的附注11。

5.投资协定项下的义务

有关投资协议的信息，请参阅公司合并财务报表的脚注10。

6.质押抵押品

投资项下的几乎所有债务

协议要求母公司及其子公司将证券质押为抵押品。截至2021年12月31日和2020年12月31日，作为这些投资协议抵押品的证券的公允价值约为#美元。280百万美元和美元282分别为100万美元。截至2021年12月31日，母公司的抵押品主要由美国财政部和政府机构以及州和市政债券组成，主要由美国主要银行持有。

根据母公司订立的衍生工具合约，当与同一交易对手订立的衍生工具合约的总市值超过预定门槛时，母公司或交易对手均须提交抵押品。截至2021年12月31日及2020年12月31日，母公司及其子公司质押的证券公允价值为159百万美元和美元214分别向衍生品交易对手支付100万欧元。

7.应付关联贷款

应付联属贷款包括应付予MBIA Global Funding，LLC(“GFL”)的贷款。GFL通过发行不同到期日的中期票据筹集资金，这些票据由MBIA Corp.担保。GFL将发行这些中期票据的收益借给母公司。

147

目录表

附表IV

MBIA Inc.及附属公司

再保险

截至2021年、2020年和2019年12月31日的年度

(单位：百万)


A栏保险高级写作	B栏直接金额		C栏割让给其他		D栏假设从… 其他公司		E栏网络金额		F栏百分比金额的假设到网中
2021	$	8	$	2	$	—	$	6		0%

2020	$	1	$	1	$	—	$	—		0%

2019	$	3	$	—	$	—	$	3		0%

148