展品99.2

管理层的讨论与分析

截至2021年11月30日的年度

(除非另有说明，否则以加元表示)

2022年2月28日

黄金矿业公司 管理层的讨论与分析 截至2021年11月30日的年度

一般信息

管理层对黄金矿业公司截至2021年11月30日的财务状况和经营结果的讨论和分析(“MD&A”)应与该公司截至2021年11月30日的经审计的综合财务报表及其附注及其年度信息表(“AIF”)一起阅读，该表的副本可在公司简介www.sedar.com上查阅。

本公司截至2021年11月30日止年度的经审核综合财务报表乃根据国际会计准则委员会(“IASB”)颁布的“国际财务报告准则”(“IFRS”)及国际财务报告解释委员会(“IFRIC”)的解释编制。除非另有说明，本MD&A中包含的所有信息均截至2022年2月28日。

除另有说明外，此处提及的“$”或“美元”指的是加拿大元，提及的“美元”指的是美元，提及的“雷亚尔”指的是巴西雷亚尔。除文意另有所指外，本MD&A中提及的“公司”系指“黄金矿业公司”及其子公司。

前瞻性信息

本文件包含某些前瞻性信息和前瞻性表述，符合适用证券法律的定义(统称为“前瞻性表述”)，包括有关公司：(I)未来的勘探和开发计划；(Ii)资本需求和获得必要融资的能力；(Iii)获得必要的许可证和许可证的预期，包括获得延期；(Iv)未来收购战略；(V)公司的战略和未来业务计划，包括其价值提升战略的执行情况的表述，这些前瞻性表述包括：(I)未来的勘探和开发计划；(Ii)资本需求和获得必要融资的能力；(Iv)未来收购战略；(V)公司的战略；以及未来的业务计划，包括其价值提升战略的执行。前瞻性陈述通常但不总是可以通过使用诸如“计划”、“预期”、“不预期”、“估计”、“打算”、“预期”、“不预期”、“相信”或这些词语和短语的变体，或某些行动、事件或结果“可能”、“可能”、“将”、“应该”或“将”采取、发生或实现的词语来识别。“。前瞻性陈述以当时对公司经营的业务、行业和市场的预期、信念、假设、估计和预测为基础，包括：(1)对一般业务和经济状况的假设；(2)以合理条款或完全不存在的方式获得股本和其他融资，包括履行公司维护其财产权益或行使矿产产权期权的合同义务所需的融资；(3)大宗商品价格；(4)公司发现和执行诸如合资企业、期权协议和其他资产剥离等增值机会的能力；(3)商品价格；(4)公司发现和执行诸如合资企业、期权协议和其他资产剥离等增值机会的能力；(3)大宗商品价格；(4)公司发现和执行诸如合资企业、期权协议和其他资产剥离等增值机会的能力；(V)获得必要的经营、环境和其他许可证、许可和批准的时间和能力, 包括其扩展。请投资者注意，前瞻性陈述不是对未来业绩的保证，涉及风险和不确定因素，包括但不限于：(I)公司有限的经营历史；(Ii)总体经济状况；(Iii)公司无法以可接受的条件或根本不能获得必要的融资；(Iv)无法以可接受的条件确定或完成增值交易；(V)公司失去或放弃其财产权益；(Vi)公司的财产处于勘探阶段，没有已知的商业矿体；(Vii)公司能够获得或保持所有必要的许可证、牌照和批准；(Viii)环境法律和法规变得更加繁重；(Ix)公司物业所有权的潜在缺陷；(X)汇率波动；(Xi)商品价格波动；(Xii)采矿和勘探业的经营风险和其他风险；(Xiii)竞争；可能无法找到合适的收购机会和/或完成收购；以及(Xiv)公司公开文件中列出的其他风险和不确定因素，包括下列风险和不确定性

这些风险以及其他风险可能会导致实际结果和事件大不相同。因此，读者不应过分依赖前瞻性陈述和信息，这些陈述和信息完全受本警示声明的限制。不能保证前瞻性信息或用于开发此类前瞻性信息的重要因素或假设将被证明是准确的。除适用的证券法要求外，公司不承担公开发布更新任何自愿前瞻性陈述的任何修订的义务。

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业务概述

该公司是一家上市矿产勘探公司，专注于收购和开发美洲的黄金资产。通过其严格的收购战略，该公司现在控制着加拿大、美国、巴西、哥伦比亚和秘鲁资源阶段的黄金和金铜项目的多元化投资组合。

该公司的普通股(“金矿股”)在多伦多证券交易所上市，交易代码为“GOLD”，在纽约证券交易所上市，交易代码为“GLDG”，在法兰克福证券交易所上市，交易代码为“BSR”。

该公司的总部和主要地址是加拿大不列颠哥伦比亚省温哥华西乔治亚街1030号1830室，邮编：V6E 2Y3。

公司战略

公司的长期增长战略的前提是执行推进现有投资组合的双管齐下的方法，包括寻求合作伙伴关系和合资企业，继续评估增值收购机会以及评估剥离和处置机会。

最新发展动态

以下是截至2021年11月30日的财政年度内公司业务的发展情况。

Gold Royalty Corp.的首次公开发行(IPO)及随后GRC的发展

2021年3月11日，GRC以每单位5.00美元的价格完成了其18,000,000个单位的首次公开发行(IPO)，总收益为9,000万美元。每个单位由一股普通股和一半的认股权证组成，用于购买GRC的普通股。每份完整认股权证的持有人有权在发行日期后的三年内，以每股7.50美元的价格收购GRC的普通股。完成发售及行使超额配售后，本公司持有GRC 20,000,000股普通股。

由于首次公开募股的完成，本公司不再控制GRC，并从2021年3月11日起解除其合并。根据GRC的保留持股权益和下文讨论的其他因素对合作伙伴的投资–黄金版税公司(Gold Royalty Corp.)下面，本公司认定它对GRC有重大影响，而不是控制，并报告了GRC作为联营公司使用权益法的结果，自2021年3月11日起生效。

首次公开募股(IPO)后与GRC相关的重大进展如下：

GRC收购伊利黄金特许权使用费公司。2021年8月23日，GRC宣布，已根据伊利黄金特许权使用费公司(“伊利黄金”)的安排计划完成对伊利黄金特许权使用费公司(“伊利黄金”)所有已发行普通股的收购。商业公司法(不列颠哥伦比亚省)。在GRC收购伊利黄金之后，公司在GRC的持股比例从约48.1%降至27.6%。该公司确定，在收购伊利黄金之后，它继续对GRC产生重大影响。

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GRC收购Abitibi特许权使用费公司和Golden Valley Mines and特许权使用费有限公司。根据GRC的保留持股权益和下文讨论的其他因素重大影响的确定–黄金版税公司以下，本公司认定其对GRC不再有重大影响，并从2021年11月5日起将GRC的业绩报告为对GRC的投资，GRC最初按公允价值确认，随后通过其他全面收益(“FVTOCI”)按公允价值计量。

保证金贷款

2021年10月28日，本公司从蒙特利尔银行获得最高金额为2,470万美元(2,000万美元)的保证金贷款(“融资”)。基金未使用部分的金额在任何时候都不得超过1000万美元(“未使用部分”)。保证金贷款的利率为3个月期美元伦敦银行同业拆借利率加5.65%的年利率，而该贷款的未使用部分需支付3.00%的备用年费。此外，本公司同意根据融资条款支付相当于1.50%的一次性融资费用，并接受2000万美元融资中最低1000万美元的初始预付款。

该贷款以本公司持有的20,000,000股GRC股份作抵押。该贷款于以下日期(以较早者为准)到期：(I)2022年10月28日(“原到期日”)；或(Ii)未偿还贷款额全数及最终清偿的提早付款日期，并受惯例保证金要求所规限，如(其中包括)按揭比率达到或高于27.95%，则会触发追缴保证金。本公司可在贷款期限内自愿偿还未清偿款项，但须支付相当于提早付款日期至原到期日10,000,000美元应累算金额的提早付款费用。自愿偿还的金额可由本公司再借入，最高可达本贷款的最高金额。根据BMO的批准，该贷款有一年的延期选择权，并在最初到期日支付相当于该贷款1.5%的额外费用。BMO有权在GRC股票收盘价等于或低于2.56美元时设定提前还款日期。截至2021年11月30日，GRC收盘价为5.09美元。

场内股票计划(At-The-Market Equity Program)

2021年12月10日，公司与以蒙特利尔银行内斯比特·伯恩斯公司为首、包括蒙特利尔银行资本市场公司、H.C.Wainwright&Co.LLC、海伍德证券公司、劳伦蒂安银行证券公司和Roth Capital Partners公司(统称为“代理商”)在内的代理商组成的财团签订了一项股权分销协议，在市场上实施股权分销计划(“自动柜员机计划”)(简称“自动柜员机计划”)的机构包括：BMO Capital Markets Corp.、H.C.Wainwright&Co.LLC、Haywood Securities Inc.、Laurentian Bank Securities Inc.和Roth Capital Partners，LLC(统称为“代理人”)。

根据自动柜员机计划，公司可以分配最多5000万美元的普通股(“自动柜员机股票”)(或等值的加元)。根据自动柜员机计划出售的自动柜员机股票(如果有)将按出售时在多伦多证券交易所或纽约证券交易所(视情况而定)的现行市场价格出售。除非由本公司或其中允许的代理商提前终止，自动柜员机计划将在以下日期终止：(A)根据自动柜员机计划出售的自动柜员机股票的总销售收入总额达到5000万美元(或相当于加元)的日期；或(B)2023年1月1日。

到目前为止，该公司还没有根据自动取款机计划分配普通股。

关于材料特性的更新

该公司目前的主要矿产资产是La Mina、São Jorge、Whistler和Titiribi项目。

该公司目前正在确定和规划与其项目相关的额外工作，目标是引导资源以提高每个此类项目的价值(“战略审查过程”)。到目前为止，根据这一战略审查程序，本公司已确定要在其某些物业完成的其他研究和报告，详情如下。这类工作可能包括进行额外的研究、经济评估和/或勘探和开发工作。除本文所披露的以外，截至本文日期为止，此类工作尚未定稿。此外，该公司目前计划保持其每个项目的良好信誉。

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拉米纳黄金项目

在截至2021年11月30日的一年中，该公司在La Mina项目上产生了385,593美元的支出，其中包括营地维护费用、向提供地质和技术服务的供应商支付的咨询费、工资和人事费用以及地面权租赁费。

2021年9月8日，公司为拉米纳项目提交了一份新的技术报告，其中包括最新的矿产资源评估(“MRE”)，题为“NI 43-101技术报告黄金开采公司，哥伦比亚共和国拉米纳项目安提奥基亚”，生效日期为2021年7月6日。该技术报告的副本可在公司简介中查阅，网址为：www.sedar.com。

2022年1月12日，公司公布了根据National Instrument 43-101关于拉米纳项目的积极初步经济评估(“PEA”)结果。独立的PEA为采矿作业提供了令人信服的基本情况评估，并通过拟议勘探邻近的La Garrucha矿床获得了额外的潜力。该项目的税前净现值(NPV)为3.4亿美元，折扣率为5%，税后净现值为2.32亿美元，内部汇率或回报率(IRR)为14.5%。采用每盎司黄金1600美元、白银每盎司21美元和每磅铜3.39美元的金属价格计算，该项目的税前净现值为3.4亿美元，税后净现值为2.32亿美元，内部汇率或回报率(IRR)为14.5%。

初步经济评估是初步性质的，包括被认为在地质上过于投机的推断矿产资源，因此无法将其归类为矿产储量，因此不能确定初步经济评估是否会实现。

2022年2月25日，该公司提交了一份新的技术报告，其中包括题为“NI 43-101技术报告和初步经济评估”的La Mina项目的PEA，该报告和初步经济评估将于2022年1月12日生效。该技术报告的副本可在公司简介中查阅，网址为：www.sedar.com。

2022年上半年，该公司计划开始一项工作计划，其中包括一项演习计划。该计划打算在La Garrucha目标的历史钻探计划中确定的金铜矿化东南部完成填充和分步钻探。预计这项工作的费用约为190万美元。启动和完成任何此类项目的时间可能会受到持续的新冠肺炎大流行以及对人员、顾问和承包商行动的相关限制的影响。

SãO豪尔赫黄金项目

在截至2021年11月30日的一年中，该公司在圣豪尔赫项目上的支出为150,736美元。这些支出包括土地访问费、向提供地质和技术服务的供应商支付的咨询费以及营地维护费。

作为目前战略评估过程的一部分，该公司正在考虑2022年该项目潜在工作的各种额外选择，其中包括委托进行更多关于该项目的研究，包括PEA。2021年6月1日，该公司宣布正在启动该项目的PEA，目前预计将于2022年下半年完成。

2021年7月1日，该公司提交了一份新的技术报告，其中包括圣豪尔赫项目的最新MRE，标题为“巴西帕拉州圣豪尔赫金矿项目”，生效日期为2021年5月31日。该技术报告的副本可在公司简介中查阅，网址为：www.sedar.com。

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通过PEA的初步工作，该公司确定了更好地定义和扩大现有矿化的机会，其中包括启动验证性加密钻芯取样计划。2021年10月4日，金矿公司宣布了前两个孔的初步填充测试结果，这是最初的14个孔填充岩心采样计划的一部分。验证性分析计划针对圣豪尔赫项目以前钻探计划中现有的未取样岩心间隔。结果表明，SJD-094-11孔在50.0m~70.0m之间为弱-中度蚀变矿化，金品位为0.68g/t，2.0m以上(58.0m~60.0m)。SJD-058-06段140.0m~259.0m为孪生孔，未取样，含有大量强蚀变矿化物质，取样范围超过89.0m(157.0~246.0m)，含金量为1.23g/t。

2021年11月24日，该公司宣布了加密岩心取样计划第一阶段的额外确认性加密化验结果，并宣布后续阶段的额外取样是合理的。充填取样程序的化验结果证实了腐泥岩矿化区间的存在，其中包括位于地表且一般在已知矿化或资源模型之外的以前未取样的区间。最初的填充物抽样方案的结果证明，后续阶段的额外抽样是合理的，目前正在进行中。

惠斯勒金铜项目

在截至2021年11月30日的一年中，该公司在惠斯勒项目上产生了704915美元的支出，其中包括向提供地质和技术服务的供应商支付的咨询费、营地维护费用、每年支付的土地费以及与道路准入研究相关的费用。

2022年，该公司打算保持惠斯勒项目的良好声誉。该公司目前没有计划在2022年完成该项目的任何勘探计划。

2021年8月17日，公司为惠斯勒项目提交了一份新的技术报告，其中包括最新的MRE，题为“惠斯勒项目的NI 43-101矿产资源评估”，生效日期为2021年6月11日，修订后的发布日期为2021年10月29日。该报告的副本可在公司简介中查阅，网址为：www.sedar.com。

提提里比金矿-铜矿项目

在截至2021年11月30日的一年中，该公司在Titiribi项目上产生了279499美元的支出，其中包括营地维护费用、向提供地质和技术服务的供应商支付的咨询费、工资和人事费用以及地面权租赁费。2022年，该公司打算保持蒂蒂里比项目的良好信誉。该公司已经提出了一项工作计划，其中包括一项将于2022年完成的钻探计划，然而，由于新冠肺炎疫情的限制以及当地市政当局最近更详细地描述的程序，该计划目前正向安蒂奥基亚政府的矿业部长提出申请，要求推迟到2022年下半年。如果延期不被批准，该公司必须在2022年提交一份新的两年勘探计划，以保持该项目的良好信誉。

2021年8月25日，该公司为其Titiribi项目提交了一份新的技术报告，其中包括最新的MRE，标题为“哥伦比亚安蒂奥基亚市Titiribi项目部的技术报告”，生效日期为2021年6月14日。更新的MRE包括项目的最新资源估计，其中包含更新的投入，包括增加的金属价格和运营成本假设。该技术报告的副本可在公司简介中查阅，网址为：www.sedar.com。

黄金矿业公司 管理层的讨论与分析 截至2021年11月30日的年度

正如之前披露的那样，2017年，蒂蒂里比市议会通过了一项关于该市禁止采矿的决议。该决议随后被安蒂奥基亚行政法庭(“ATA”)宣布无效。此后，该市就修改其适用的分区以禁止该市的采矿活动举行了全民公决。2018年2月，ATA发布了一项决定，允许公投继续进行，公投原定于2018年4月进行。随后，公投暂停，直到另行通知。森沃德资源哥伦比亚公司(“森沃德”)(“森沃德”)，公司的子公司，开始向适用的国务院挑战ATA的决定和拟议的全民公决。2018年10月，Sunward接到通知，国务院已宣布ATA 2018年2月关于公投的决定无效，并已命令ATA考虑Sunward的论点，并在15天内就此事作出新的裁决。2018年11月，ATA决定维持其批准公投的裁决，并认为公投可以安排。2018年11月，哥伦比亚矿业部开始向国务院挑战ATA的决定。2019年1月，国务院宣布ATA 2018年11月的决定无效，责令ATA审议宪法法院的统一判决SU095，该判决宣告市政禁止通过全民协商采矿的行为违宪。宪法法院的裁决迫使其他法院和当局，包括提蒂里比市，支持其声明。

2021年5月，市议会发布了一项领土条例计划，禁止在该市进行采矿和矿产开采活动。该公司认为，“全港条例计划”是违宪的，并且超出了市政府的权限。因此，本公司计划通过适当的程序挑战市政府的这一决定，其基础与市政府在2017年和2018年成功挑战类似行动的基础相同。虽然本公司相信，根据其本地律师的意见及过往的先例，本公司将会胜诉，但不能保证其会在该等诉讼中胜诉，一般情况下，该等诉讼会受到与该等法律诉讼通常相关的风险的影响。

其他属性

该公司还在2013年向SEMA提交了一份环境影响评估报告，作为其环境许可程序的一部分，该程序正在进行中。该公司了解到，SEMA的技术审查已经完成，SEMA将在提交初步许可证申请的同时提交技术建议，初步许可证将由帕拉州环境委员会(“COEMA”)认可。SEMA向COEMA提交的申请的审查和批准是获得初步许可证的最后一步。COEMA下一次董事会会议的日期定在2022年3月。

根据Cachoeira项目的采矿许可证，假设SEMA已授予必要的环境许可证，公司须在2014年4月之前在该矿区开始采矿作业。这样的环境许可证还没有发放。一旦获得环境许可证，公司必须开始生产，或者可能要求延长两年。虽然ANM过去曾批准过这样的延期，但不能保证这样的延期会以公司可以接受的条款批准，或者根本不能保证。如果获得环境许可证和上述许可证延期，公司将在延期后再有6个月的时间在Cachoeira项目上实施运营采矿设施。

2021年10月14日，本公司与本公司全资子公司BRI Mineração Ltd.与现有的第三方特许权使用费持有人达成和解协议，就特许权使用费持有人于2018年3月发起的一项悬而未决的法律索赔达成和解协议，该索赔涉及年度支付代替特许权使用费的索赔。根据和解协议，双方同意解决50万美元的未决索赔，这笔金额由BRI Mineração Ltd da支付。支付100,000美元现金，并在和解协议结束时交付324,723股本公司普通股。此外，根据双方之间的新特许权使用费协议，特许权使用费持有人持有的现有1.33%的净利润利息特许权使用费由0.5%的冶炼厂净收益特许权使用费取代。此类特许权使用费不包括年度最低特许权使用费支付，受BRI Mineração Ltd da的权利约束。以巴西雷亚尔等值的250,000美元回购最多一半的特许权使用费，回购期限为特许权使用费协议签订之日起七年。有关此交易的会计影响的更多详细信息，请参阅下面讨论的“运营结果”中的“其他项目”。

黄金矿业公司 管理层的讨论与分析 截至2021年11月30日的年度

经营成果

以下对公司截至2021年11月30日、2020年和2019年11月30日的财务状况和经营业绩的讨论和分析应与其截至2021年11月30日的年度经审计的综合财务报表和相关说明一起阅读。

新冠肺炎

该公司正在密切监测正在发生的新冠肺炎大流行，该大流行继续在全球范围内造成重大、广泛的感染和死亡。它对全球经济活动造成了实质性的不利影响，造成了巨大的市场波动，并导致许多国家政府宣布进入紧急状态，并实施了旅行禁令、隔离、企业关闭、原地避难令和其他限制等措施。

为了应对新冠肺炎疫情，公司采取了各种措施来确保人们的健康。该方案将确保其人员和其他利益攸关方的安全和安全，包括在总部和其他办事处和业务部门制定规程和在家工作程序。

黄金矿业公司 管理层的讨论与分析 截至2021年11月30日的年度

此外，由于上述限制和其他措施，该公司决定推迟其某些项目原计划于2020年和2021年进行的某些工作计划，原因是其人员和承包商出席现场的能力受到限制。除了前述的原定工作延误外，新冠肺炎疫情并未对公司运营造成重大影响。拉米纳项目的2022年勘探计划预计将于2022年上半年开始，此前由于新冠肺炎疫情而推迟，限制了人员和承包商前往工地的行动。哥伦比亚现在放宽了对新冠肺炎大流行的限制，允许启动工作。此外，该公司运营的其他司法管辖区对新冠肺炎大流行的限制继续放宽。

在截至2021年11月30日的一年里，包括加拿大在内的许多政府继续实施疫苗接种计划，并开始放松对某些经济和社会活动的限制。该公司拥有项目的某些司法管辖区，如巴西和哥伦比亚，疫苗接种计划的推出速度慢于预期，产生了社会经济影响。虽然哥伦比亚和巴西的限制措施已经从新冠肺炎疫情的高峰期放松，但由于新冠肺炎变种的出现，许多限制措施仍然存在。新冠肺炎将在多大程度上继续影响公司的运营和项目，包括其勘探和开发计划，将取决于高度不确定且目前无法预测的未来发展。这些未来的发展包括为该公司经营的司法管辖区的居民接种疫苗，以及各政府当局为控制新冠肺炎病毒及其变种的传播而采取的措施。见风险因素“公共卫生危机“在公司的AIF中。

精选财务信息

下表列出了截至2021年11月30日、2020年11月30日和2019年11月30日的每一年与公司运营有关的精选财务信息。

该公司在任何这样的财政期间都没有实现任何重大收入。在截至2021年、2020年和2019年11月30日的年度内，公司没有宣布任何股息。

截至2021年11月30日的年度与截至2020年11月30日的年度相比

在截至2021年11月30日的一年中，该公司的综合营业收入为108,692,949美元，而截至2020年11月30日的一年的营业亏损为10,873,313美元。营业收入的增加主要是由于在GRC首次公开募股后失去对GRC的控制而重新计量GRC股票所产生的123,652,731美元的非现金收益，以及在GRC发行大量股票以收购Abitibi特许权使用费和Golden Valley之后失去对GRC的重大影响力的结果。这部分被增加的勘探支出、专业费用、以股份为基础的薪酬以及作为联营公司入账的GRC的亏损份额所抵消。不包括重新计量GRC股票的收益和联营公司的亏损份额，截至2021年11月30日的一年中，营业亏损为12,029,259美元。

黄金矿业公司 管理层的讨论与分析 截至2021年11月30日的年度

在截至2021年11月30日的一年中，在GRC首次公开募股并因此而失去对GRC的控制权后，该公司按公允价值重新计量了其留存投资的价值，并确认了118,200,828美元的收益。根据GRC普通股2021年3月11日的收盘价，该公司在完成GRC首次公开募股(IPO)时最初将其持有的2000万股GRC股票计量为每股5.92美元(4.72美元)。继GRC透过发行GRC股份收购Abitibi特许权使用费及Golden Valley并导致本公司失去对GRC的重大影响力后，本公司按公允价值重新计量其留存投资价值，并确认因重新计量GRC股份收益6,309,141美元及重新分类为其他全面收益至损益857,238美元所产生的收益5,451,903美元。该公司根据GRC普通股2021年11月5日的收盘价，在完成GRC对Abitibi特许权使用费和Golden Valley的收购后，重新计量其持有的2,000万股GRC股票，每股6.04美元(4.85美元)。

在截至2021年11月30日的一年中，联营公司的亏损份额为2930,523美元，而截至2020年11月30日的一年中为零。联营公司的亏损份额包括8,099,526美元的股权亏损，扣除所有权稀释收益5,169,003美元，这是在GRC收购Ely Gold、Abitibi特许权使用费和Golden Valley后公司重新计量其在GRC净资产中的份额时确认的。该公司报告了2021年3月11日至2021年11月5日期间作为联营公司使用权益法的GRC结果。

截至2021年11月30日的一年中，一般和行政费用为2881,931美元，而截至2020年11月30日的一年中为3134,111美元。费用减少的主要原因是，与2020财年相比，本年度发生的投资者沟通和营销以及一般和行政成本减少，交易活动增加，其中包括与公司在2020财年第三季度启动的GRC相关的重大支出。这些减少被GRC首次公开募股的相关成本和2020财年第四季度在纽约证券交易所美国交易所上市所产生的成本(包括保险、转让代理和监管成本)部分抵消。

在截至2021年11月30日的一年中，董事费用、工资和福利(包括管理和人员工资)为1103516美元，而截至2020年11月30日的一年为1190218美元。这一下降主要是由于2020财年支付的高管奖金，而2021财年没有支付。

截至2021年11月30日的一年中，勘探费用为2,412,997美元，而截至2020年11月30日的一年中，勘探费用为1,669,212美元。这一增长主要是因为在YellowKake和La Mina项目上启动豌豆项目的相关成本，更新圣豪尔赫和惠斯勒项目的MRE，以及惠斯勒项目道路准入研究的相关成本。

截至2021年11月30日的年度发生的勘探支出主要包括：勘探和现场费用855,970美元，而截至2020年11月30日的年度为384,880美元；向为公司项目提供地质和技术服务的供应商支付的咨询费为562,260美元，而截至2020年11月30日的年度为175,849美元；工资和员工费用为139,041美元，而截至2020年11月30日的年度为165,196美元；以及其他勘探费用，其中包括维护该公司项目所需的土地费。

黄金矿业公司 管理层的讨论与分析 截至2021年11月30日的年度

所示期间的按项目计算的勘探支出如下：

在截至2021年11月30日的一年中，基于非现金股份的薪酬支出为3013,479美元，而截至2020年11月30日的一年为2,624,526美元。这一增长主要是由于GRC在2021年3月11日首次公开募股(IPO)之日之前记录的基于股票的薪酬的结果，当时GRC被解除合并。截至2021年11月30日的年度基于股票的薪酬分别包括GRC记录的与股票期权和基于业绩的限制性股票归属有关的840,804美元和311,901美元，而截至2020年11月30日的年度分别为零美元和零美元。于截至2021年11月30日止年度，本公司向雇员及顾问授出购股权，加权平均行权价为每股金矿股份1.84美元，有效期为自其授出日期起计4.75年(截至2020年11月30日止年度：向本公司雇员及顾问授出期权，加权平均行权价为每股金矿股2.48美元，自其授出日期起计加权平均有效期为4.19年)。

在截至2021年11月30日的一年中，支付给企业发展、信息技术和人力资源服务提供商的咨询费为264,569美元，而截至2020年11月30日的一年为597,100美元。这一下降主要是由于本年度营销和企业发展活动减少所致。

截至2021年11月30日的一年，专业费用为2,166,002美元，而截至2020年11月30日的一年为1,377,920美元。这一增长主要是由于该公司的自动取款机计划产生的法律和会计费用，以及与推出GRC、其首次公开募股和相关交易相关的法律、会计、税务和咨询服务的结果。

在截至2021年11月30日的一年中，公司的净收益为100,184美元，其中100,355,240美元的净收益属于公司股东，171,056美元的净亏损可归因于非控股权益，或在基本基础上每股亏损0.67美元，在稀释基础上净亏损0.66美元，而截至2020年11月30日的年度，基本和稀释基础上的净亏损为11,087,643美元，或每股亏损0.08美元。

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递延所得税费用

在截至2021年11月30日的一年中，公司确认了9011367美元的递延所得税支出，而截至2020年11月30日的一年的递延所得税支出为零。递延所得税支出在本公司因GRC首次公开发行(IPO)而失去对GRC的控制权以及因收购Abitibi特许权使用费和Golden Valley而失去对GRC的重大影响力时，以公允价值重新计量公司对GRC 2000万股普通股的所有权时确认。

其他项目

在截至2021年11月30日的一年中，该公司确认了760,436美元的诉讼和解收益。如上文“Cachoeira项目”所述，产生的收益与清偿债务1410180美元649 744美元有关，并与解决一个正在进行的诉讼事项有关。

截至2021年11月30日的一年，融资成本为145,687美元，而截至2020年11月30日的一年为2,807美元。该增长主要是由于本公司保证金贷款产生的利息所致，如上文“保证金贷款”所述。

截至2021年11月30日的三个月，而截至2020年11月30日的三个月

在截至2021年11月30日的三个月中，该公司的营业收入为7023757美元，而截至2020年11月30日的三个月的营业亏损为4126327美元。营业收入增加主要是由于GRC于收购Abitibi特许权使用费及Golden Valley之日失去GRC的重大影响力，按市价以公允价值重新计量GRC股份而产生的非现金收益所致。这部分被联营公司亏损、勘探费用和基于股份的薪酬的增加所抵消。

在截至2021年11月30日的三个月内，在GRC收购Abitibi特许权使用费和Golden Valley后，公司失去了GRC的重大影响力，公司重新计量了其保留投资的价值，并确认了5,451,903美元的收益，这是重新计量GRC股票6,309,141美元和将其他全面收益重新分类为损益857,238美元的结果。该公司根据GRC普通股2021年11月5日的收盘价，在完成GRC对Abitibi特许权使用费和Golden Valley的收购后，重新计量其持有的2,000万股GRC股票，每股6.04美元(4.85美元)。

在截至2021年11月30日的三个月里，该公司在联营公司的收益份额为5007579美元，而截至2020年11月30日的三个月为零。公司在联营公司的收益份额包括3,401,648美元的股权亏损，扣除8,409,227美元的所有权稀释收益，这是在GRC收购Abitibi特许权使用费和Golden Valley后公司重新计量其在GRC净资产中的份额时确认的。该公司报告了2021年3月11日至2021年11月5日期间作为联营公司使用权益法的GRC结果。

截至2021年11月30日的三个月，一般和行政费用为763,197美元，而截至2020年11月30日的三个月为1,192,999美元。这一下降主要是因为与2020财务年度第三季度相比，投资者的通信和营销费用有所下降，但由于该公司在2020财务年度第四季度在纽约证券交易所美国证券交易所上市，保险、转账代理和监管成本增加，部分抵消了这一影响。

在截至2021年11月30日的三个月里，董事费用、工资和福利(包括管理和人员工资)为235,518美元，而截至2020年11月30日的三个月为569,824美元。这一下降主要是由于2020财年第四季度支付的高管奖金，而2021财年第四季度没有支付这些奖金。

截至2021年11月30日的三个月，勘探费用为989,052美元，而截至2020年11月30日的三个月为767,397美元。

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截至2021年11月30日的三个月发生的勘探支出主要包括：勘探和现场费用为253,753美元，而截至2020年11月30日的三个月为83,247美元；向为公司项目提供地质和技术服务的供应商支付的咨询费为163,324美元，而截至2020年11月30日的三个月为52,364美元；工资和员工费用为30,094美元，而截至2020年11月30日的三个月为41,515美元；以及其他勘探费用

所示期间的按项目计算的勘探支出如下：

截至2021年11月30日的三个月，非现金股票薪酬支出为742,324美元，而截至2020年11月30日的三个月为648,109美元。这一增长主要是由于截至2021年11月30日的三个月，与去年同期相比，授予股票期权的数量增加。于截至2021年11月30日止三个月内，本公司向雇员及顾问授出购股权，加权平均行权价为每股金矿股份1.83美元，有效期为自其授出日期起计5年(截至2020年11月30日止三个月：授予本公司雇员及顾问之购股权加权平均行权价为每股金矿股2.88美元，有效期为自其授出日期起计5年)。

在截至2021年11月30日的三个月里，支付给企业发展、信息技术和人力资源服务提供商的咨询费为43,776美元，而截至2020年11月30日的三个月为208,903美元。这一下降主要是由于本期营销和公司开发活动减少所致。

截至2021年11月30日的三个月，专业费用为616,078美元，而截至2020年11月30日的三个月为683,804美元。减少的主要原因是法律、会计、税务和咨询服务的费用下降，这与在比较期间推出GRC有关。

在截至2021年11月30日的三个月中，公司的净收益为5919,253美元，基本稀释后每股净收益为0.04美元，而截至2020年11月30日的三个月基本稀释后净亏损为4,095,111美元，每股净亏损0.03美元。

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递延所得税费用

在截至2021年11月30日的三个月中，公司确认的递延所得税支出为1022,889美元，而截至2020年11月30日的三个月的递延所得税支出为零。递延所得税支出在公司收购Abitibi特许权使用费和Golden Valley而失去对GRC的重大影响后，按公允价值重新计量公司对GRC 2000万股普通股的所有权时确认。

其他项目

在截至2021年11月30日的三个月里，该公司确认了93050美元的诉讼和解收益。如上文“Cachoeira项目”所述，产生的收益与清偿债务1410180美元649 744美元有关，并与解决一个正在进行的诉讼事项有关。截至2021年11月30日的三个月的诉讼和解收益反映了截至2021年8月31日的最终和解金额的初步估计与2021年10月14日的实际最终金额之间的调整。

截至2021年11月30日的三个月，融资成本为137,725美元，而截至2020年11月30日的三个月为466美元。该增长主要是由于本公司保证金贷款产生的利息所致，如上文“保证金贷款”所述。

季度业绩摘要

下表列出了本公司选定的每个时期的季度财务业绩。在此期间，该公司没有任何收入。

该公司各季度净亏损的波动主要与勘探、许可和许可工作以及各季度进行的公司活动的变化有关。在截至2021年11月30日的三个月内，公司的正净收入主要是由于公司于2021年11月5日，即GRC完成对Abitibi特许权使用费和Golden Valley的收购之日，以其2000万股GRC普通股的公允价值重新计量其在GRC的留存权益而获得的非现金收益，公司失去了对GRC的重大影响力。在截至2021年8月31日的三个月中，由于公司在联营公司的亏损份额，净亏损高于其他季度。在截至2021年5月31日的三个月中，公司的正净收入主要是由于失去对GRC作为子公司的控制以及GRC于2021年3月11日GRC完成首次公开募股(IPO)之日开始进行重大影响和股权会计后，按公允价值重新计量其在GRC的留存权益而产生的非现金收益的结果。在截至2020年11月30日的三个月中，净亏损高于其他季度，这是由于同期公司股价上涨和交易活动增加导致基于股票的薪酬增加所致。

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流动性与资本资源

下表列出了有关该公司在所指时期的财务状况的精选信息：

公司的资本资源主要由现金和流动短期投资组成。截至2021年11月30日，公司的现金和现金等价物总额为11,658,308美元，而2020年11月30日为9,193,089美元；其他流动资产为618,900美元，2020年11月30日为928,953美元。现金和现金等价物的增加主要是由于最初提取公司保证金贷款时收到的现金，但被GRC在2021年3月11日不再是本公司子公司时持有的现金解除合并以及在此期间发生的运营支出部分抵消。额外的现金流出源于GRC在解除合并前收购特许权使用费、偿还本公司的短期信贷安排、交易成本和与保证金贷款相关的费用，这些额外的现金流出被行使购股权的现金流入和GRC解除合并前的私募所得部分抵消，如下文“现金流”所述。

截至2021年11月30日，该公司的应付帐款和应计负债为991,913美元，而截至2020年11月30日为2,573,937美元。应付账款和应计负债减少1 582 024美元的主要原因是，如上所述，Cachoeira项目的预付特许权使用费减少了625 097美元，惠斯勒项目的年度土地费为295733美元，已列入2020年11月30日的应付账款和应计负债。此外，由于GRC于2021年3月11日解除合并，GRC不再是子公司的日期，即于2020年11月30日计入应付账款和应计负债的292,698美元被解除合并。应付账款和应计负债的减少被与该公司自动取款机计划有关的开支增加部分抵消。

战略审查进程中确定的项目的额外工作以及未来的任何扩张，包括收购更多的矿产或权益，可能需要额外的融资，包括额外的股权和/或债务融资。不能保证这些额外的融资会以可接受的条件提供，或者根本不能保证。

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本公司相信，手头现金、其现有信贷安排，以及在到期后以GRC股份作抵押的未来借款能力，将为其提供充足的资本资源，以履行未来12个月的义务。从长远来看，公司履行义务和为勘探和开发活动融资的能力将取决于其根据股权融资和/或短期或长期贷款和债务融资通过发行金矿股票产生现金流的能力。该公司的增长和成功依赖于外部融资来源，这些融资来源可能无法以可接受的条款获得，或者根本无法获得。请参阅下面的“流动性风险”。

合同义务

下表汇总了该公司的合同义务，包括今后五年及以后每年应支付的款项：

一般事务和行政事务

该公司租赁或租赁位于加拿大、美国、巴西、哥伦比亚和秘鲁的各种办公室和存储设施，合同付款总额为210,013美元，其中包括与低价值资产有关的3,023美元和与首次申请之日的短期租赁有关的75,710美元。剩余的131,280美元合同付款与首次申请之日的长期租赁有关，与低价值资产无关，在截至2021年11月30日的年度综合财务报表中作为租赁负债披露。

矿产项目

BOA Vista合资项目

根据巴西黄金公司(“BGC”)之间的股东协议条款，该公司的子公司D‘Gold Minory Ltd da。Boa Vista Gold Inc.(“BVG”)和Majestic D&M Holdings LLC(“Majestic”)的前合资伙伴D‘Gold，日期为2010年1月21日，经2011年5月25日、2011年6月24日和2011年11月15日修订，向D’Gold支付1.5%的冶炼厂净收益特许权使用费，如果Majestic持有BVG的股份，则BVG向Majestic支付1.5%的冶炼厂净收益特许权使用费

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根据修订后的矿业权收购协议，该协议涉及Golden Tapajós Mineração Ltd da项目。BVG的子公司(“GT”)须于2018年9月向交易对手支付3,620,000雷亚尔。2019年5月，GT就上述付款重新谈判矿业权协议条款。由于矿业权协议条款的修订，GT于2019年5月向交易对手支付400,000雷亚尔，另有3,220,000雷亚尔将于2022年12月到期。如果GT未能支付此类款项，在治疗期内，交易对手可以寻求终止协议，作为协议标的的矿业权将返还给交易对手。

苏鲁宾项目

Mineração Regent Brasil Ltd.BGC的附属公司丽晶(“丽晶”)于二零一零年二月十一日订立期权协议(经二零一一年一月十六日、二零一五年三月二十三日、二零一九年五月三十日及二零二零年七月二十日修订)，据此，丽晶以现金支付方式收购其于若干勘探许可证的权益。根据2020年7月20日的修正案，本公司需支付以下款项：

如果丽晶未能支付上述任何款项，在治疗期的限制下，交易对手可寻求终止协议，勘探许可证的权益将返还给交易对手。

根据BGC和Altoro Mineração Ltd da之间的期权协议。于二零一零年十一月五日(经二零一零年十二月三日及二零一二年十二月十四日修订)，BGC获授予以总代价850,000美元收购若干勘探许可证的选择权。根据本协议，国家矿务局(“ANM”)就若干勘探特许权授予采矿特许权时，须支付650,000美元现金。

拉米娜项目

La Mina项目拥有La Mina特许权合同和毗连的La Garrucha特许权合同。La Garrucha特许权合同一部分的地面权利受地面权利租赁协议和期权协议的约束，如下所述：

根据日期为2016年7月6日并于2016年8月19日、2017年4月4日、2018年11月5日和2020年7月10日修订的地面权租赁协议，公司可以通过支付以下款项租赁La Garrucha特许权合同的一部分地面权：

此外，根据Bellaven于2016年11月18日订立、于2017年4月4日、2018年11月5日及2020年7月10日修订的期权协议，本公司可于2022年12月7日选择支付65万美元购买La Garrucha特许权。

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现金流

经营活动

在截至2021年11月30日的一年中，经营活动中使用的净现金为7916177美元，而截至2020年11月30日的一年为758721美元。本期间的重大运营支出包括一般和行政费用、董事费用、工资和福利、专业费用和勘探支出。用于经营活动的现金净额增加，主要是由于公司增加了一般和行政费用、专业费用和董事费用、薪金和福利以及与启动GRC及其首次公开募股相关的成本。

投资活动

在截至2021年11月30日的一年中，用于投资活动的净现金为2387,620美元，而截至2020年11月30日的一年中，用于投资活动的现金净额为1,294,675美元。用于投资活动的现金净额主要与GRC的2,480,709美元现金解除合并有关，因为GRC在首次公开募股(IPO)完成后不再是本公司的附属公司。此外，在截至2021年11月30日的一年中，该公司在勘探和评估资产上投资了48,510美元，而在截至2020年11月30日的一年中为918,669美元，在特许权使用费方面的投资为230,614美元，而在截至2020年11月30日的一年中为零。

融资活动

在截至2021年11月30日的一年中，融资活动提供的净现金为12,765,518美元，而截至2020年11月30日的一年中为11,332,431美元。融资活动提供的现金净额主要与保证金贷款收益11,965,616美元(截至2020年11月30日的年度为零)以及截至2021年11月30日的年度行使期权所收到的现金1,131,594美元(截至2020年11月30日的年度行使期权和认股权证所收到的7,459,636美元)有关。在截至2021年11月30日的年度内，与GRC的定向增发(于2020年12月4日完成)相关的股票认购金额为137,428美元，而截至2020年11月30日的年度收到的认购金额为3,584,717美元。GRC是本公司的综合附属公司，其交易反映在截至其于2021年3月11日完成首次公开募股(IPO)时不再是本公司附属公司的综合现金流中。首次公开招股后，本公司的综合现金流不再反映GRC的现金流。在截至2021年11月30日的年度内，支付了114,213美元的租赁款项，而截至2020年11月30日的年度为101,922美元，公司短期信贷安排的利息和本金偿还金额为354,907美元，而截至2020年11月30日的年度收到的收益为350,000美元。

表外安排

本公司没有任何表外安排对本公司的财务状况、收入或支出、经营结果、流动资金、资本支出或资本资源具有或合理地可能对投资者产生重大影响。

与关联方的交易

关联方交易

在截至2021年11月30日的年度内，本公司发生了以下关联方交易：

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截至2021年11月30日的贸易应付款包括欠某些关键管理人员的53339美元，用于支付代表公司发生的费用，而2020年11月30日的应付款为314123美元。

关联方交易以双方约定的金额为基础。截至2021年11月30日止年度，除本文披露外，本公司并无与任何关联方订立任何合约或承担任何承诺或义务。

与关键管理人员的交易

关键管理人员是指在截至2021年11月30日和2020年11月30日的年度内，负责规划、指导和控制实体活动并包括董事酬金的人员，包括：

截至2021年11月30日，向公司提供服务的主要管理人员的薪酬为20793美元，而截至2020年11月30日的薪酬为20997美元。薪酬完全由雇佣以及类似形式的薪酬和董事酬金组成。管理层包括兼任董事(Sequoia Capital)的前首席执行官、首席执行官和首席财务官。

关键会计估计和判断

根据“国际财务报告准则”编制财务报表需要使用影响合并财务报表和相关附注中报告和披露的金额的判断和/或估计。关键会计估计是指不确定的估计，这些估计的变化可能对我们的合并财务报表产生重大影响。影响最大的判断领域和估计不确定性的主要来源如下：

勘查评估资产是否存在减值指标

根据本公司的会计政策，所有与收购探矿权相关的直接成本都是在逐个财产的基础上资本化的。获得探矿权所产生的成本是否会导致发现商业数量的矿物尚不确定。公司运用判断来确定这些资本化成本是否存在减值指标。

管理层在进行这项评估时使用了几个标准，包括公司有权勘探的期限、探矿权的预期更新、进一步勘探和评估矿产资产的实质性支出是否已列入预算，以及截至报告日期的勘探和评估活动结果的评估。

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投资黄金版税公司(Gold Royalty Corp.)

于2021年3月，在完成GRC的首次公开发售(见“Gold Royalty Corp.的首次公开发售及随后的GRC发展”)后，本公司于GRC的持股比例由87.6%降至48.1%。

GRC董事会任命GRC的管理人员和管理层，并批准其运营、投资和融资决策。在首次公开募股完成之前，与GRC活动相关的重大决定需要GRC和公司董事会的批准。首次公开招股完成后，本公司继续在GRC董事会中保留两名董事，但GRC的大部分董事均独立于本公司。GRC的重大运营、投资和融资决策不再需要公司的批准。随着董事会代表和持股比例的减少，以及GRC成立了一个基本上独立的管理团队，该公司确定它对GRC具有重大影响，而不是控制。该公司报告了GRC作为联营公司使用权益法的结果，自2021年3月11日起生效。

股权稀释后，该公司的两名董事仍是GRC七人董事会的成员。在收购伊利黄金之后，该公司继续有能力对GRC施加重大影响。

2021年11月5日，GRC通过分别向Abitibi和Golden Valley股东发行31,625,931股GRC普通股和29,478,269股GRC普通股，完成了“GRC收购Abitibi特许权使用费公司和Golden Valley矿山和特许权使用费有限公司”中讨论的对Abitibi特许权使用费和Golden Valley的收购。继GRC收购Abitibi及Golden Valley后，本公司于GRC的持股比例由27.6%进一步降至14.9%，GRC增加了一名与本公司无关的董事会成员。交易结束后，公司的两名董事仍然是GRC八人董事会的成员；然而，两人中的一人已经宣布不再寻求连任的决定，进一步稀释了公司对GRC董事会的影响力。本公司并无投资者协议，除以股东身分委任GRC董事外，并无特别权利委任GRC董事。此外，在收购Abitibi和Golden Valley之后，GRC还有另外两个重要股东(超过5%)，进一步降低了公司的影响力。

由于本公司于收购Abitibi及Golden Valley后持有GRC的股权降至20%以下，故推定本公司并无重大影响力。公司考虑了所有提出的因素，包括在被投资方董事会的代表、参与决策过程、实体与被投资方之间的重大交易、管理人员的交流以及提供重要的技术信息。根据进行的分析，该公司得出结论，它对GRC不再有重大影响，并已将其在GRC普通股中的所有权计入对GRC的投资，最初按公允价值确认，随后按FVTOCI计算，自2021年11月5日起生效。

新会计准则的采纳

所采用的会计政策与上一财政年度一致。公司采用了以下新会计准则，自2020年12月1日起生效。

对“国际财务报告准则3”企业定义的修正

修正案澄清，虽然企业通常有产出，但一套整合的活动和资产不需要产出才有资格成为企业。还提供了其他指导，帮助确定是否已取得实质性进程。修正案引入了一项可选的集中度测试，允许简化对收购的一组活动和资产是否不是企业的评估。

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对联营公司的投资

本公司对其施加重大影响但不控制或共同控制的投资为联营公司。对联营公司的投资采用权益法入账，但分类为持有待售时除外。

权益法包括按成本记录初始投资，然后根据本公司应占利润(亏损)、其他全面收益(亏损)的比例以及联营公司或合资企业净资产的任何其他变化(如进一步投资)调整投资的账面价值。在应用权益法之前，本公司的会计政策与其联营公司的政策之间的任何不一致之处都会进行调整。此外，亦根据投资收购日的公允价值及联营公司确认的任何减值亏损，对折旧资产作出调整。权益法要求只有在联营公司的权益账面值为零之前才确认亏损份额。除非该实体对与这些损失相关的责任负有法律或推定义务，否则不确认任何进一步的损失。

于每个财务状况报表日期，本公司会考虑是否有客观证据显示其于联营公司的投资减值。如有该等证据，本公司将厘定与该联营公司有关的减值金额(如有)。

如果本公司失去对某一实体的控制并将其重新归类为联营公司，本公司将按公平市价重新计量其留存投资的价值。利息变动的净额与留存权益的公允价值或收到或支付的任何代价之间的差额将确认损益。自失去控制之日起，本公司将停止合并该实体的结果，并以联营公司的身份使用权益会计方法报告其结果。

金融工具与风险管理

该公司的金融资产包括现金和现金等价物、短期投资、回收存款和对GRC的投资。本公司的财务负债包括应付帐款和应计负债、合资企业应付的应计负债、应付关联方的应计负债、租赁负债、应付保证金贷款和政府贷款。该公司使用以下层次来确定和披露金融工具的公允价值：

本公司应付关联方的现金及现金等价物、应付账款及应计负债及政府贷款金额因结算期限短而接近公允价值。本公司应付保证金贷款按摊销成本计量，在公允价值体系中被归类为第二级。由于相关信贷及市场利率风险没有重大变化，保证金贷款的账面价值接近其公允价值。本公司对GRC的短期投资和投资按公允价值经常性计量，并在公允价值等级中被归类为1级。短期投资和对GRC的投资的公允价值是通过获得对GRC的短期投资或投资的市场报价并乘以本公司持有的股份数量来确定的。租赁负债公允价值的厘定基于贴现现金流模型，采用3.35%至4.17%不等的递增借款利率。

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金融风险管理目标和政策

公司经营产生的财务风险有货币风险、信用风险、流动性风险和商品价格风险。这些风险来自正常的经营过程，所进行的所有交易都是为了支持公司作为一家持续经营的企业继续经营的能力。与这些金融工具相关的风险以及本公司如何降低这些风险的政策如下。管理层对这些风险敞口进行管理和监控，以确保及时有效地实施适当的措施。

货币风险

该公司的运营费用和收购成本以美元、巴西雷亚尔、哥伦比亚比索和加拿大元计价。汇率波动的风险主要来自外币对本公司及其子公司的功能货币的影响。本公司并无订立任何衍生工具以管理外汇波动，但管理层会监察其外汇风险。

该公司外币计价货币资产的加元等价物如下：

该公司外币货币负债的加元等值仅以美元计价，总额为12,724,627美元。

截至2021年11月30日，加元对美元的变动对GRC的投资影响10%，扣除税收后，将对其他全面收入产生约11,252,804美元的影响。根据2021年11月30日的余额，加元对美元的变动对公司其他金融工具的影响将对截至2021年11月30日的一年的净收入产生392,163美元的影响。

利率风险

利率风险是指金融工具的公允价值或未来现金流因市场利率变化而波动的风险。该公司面临的利率风险源于利率对其现金、担保投资凭证、租赁负债和应付保证金贷款的影响，这些贷款以固定或可变利率计息。本公司现金及现金等价物、租赁负债及应付政府贷款的利率风险微乎其微。该公司的保证金贷款采用浮动利率，3个月期美元LIBOR增加(减少)10个基点不会对截至2021年11月30日的年度净收入产生重大影响。因此，本公司并无订立任何衍生工具以管理利率波动。

信用风险

信用风险是指如果客户或金融工具的第三方未能履行其合同义务，发生意外损失的风险。本公司的信用风险主要与本公司的银行余额有关。

该公司只在信誉良好的大型金融机构持有现金和现金等价物，从而降低了与其银行余额相关的信贷风险。

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流动性风险

流动性风险是指公司将无法清偿或管理其与金融负债相关的债务的风险。为了管理流动性风险，公司密切监测其流动性状况，并确保有足够的资金来源为其项目和运营提供资金。截至2021年11月30日，该公司的营运资本(流动资产减去流动负债)为负1,296,408美元。本公司的其他应收账款、预付费用、押金、应付账款和应计负债、合资企业应收账款、关联方应收账款、租赁负债和保证金贷款预计在一年内变现或清偿。

该公司目前拥有现金和现金等价物余额，并拥有其可支配的流动资产。该公司还拥有2000万股在纽约证券交易所上市的Gold Royalty Corp.(截至2021年11月30日的收盘价为5.09美元，价值为101,800,000美元)。2022年1月18日，GRC宣布从2022年3月31日开始按季度派发每股普通股0.01美元的现金股息，这相当于本公司将收到的季度股息200,000美元。Gold Mining相信，其手头现金、现有信贷安排以及到期后以GRC股份作抵押的未来借款能力，将使本公司能够满足自综合财务报表发布之日起未来十二个月的营运资金需求。

其他价格风险

本公司因持有GRC投资而面临股权价格风险。该公司并不积极交易这项投资。这项投资的股票价格受到包括大宗商品价格在内的各种潜在因素的影响。根据公司在2021年11月30日持有的对GRC的投资，这项投资的股权价格每变动10%，将对截至2021年11月30日的年度的其他全面收益产生约11,252,804美元的税后净影响。

流通股数据

截至本文发布之日，该公司有150,447,361股金矿流通股。此外，下面概述了以下未行使的期权和限制性股票。

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股票期权

截至本次MD&A之日，购买黄金矿业股票的已发行股票期权如下：

每个期权的持有者都有权购买一股金矿股票。

限制性股票权利

截至本次MD&A之日，已发行的限制性股票有50,000股，可转换为50,000股金矿股。

风险因素

关于风险因素的全面讨论包括在AIF和其他提交给加拿大监管当局的文件中，这些文件可在SEDAR网站www.sedar.com上查阅。

管理层关于财务报告内部控制的报告

披露控制和程序

披露控制及程序旨在提供合理保证，确保所有相关资料均已及时收集及报告予高级管理层，包括本公司行政总裁(“行政总裁”)及首席财务官(“财务总监”)，以便就公开披露作出适当决定。

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在本管理层讨论和分析所涵盖的期间结束时，公司管理层在首席执行官和首席财务官的参与下，根据加拿大国家文书52-109(“NI 52-109”)的要求，评估了公司披露控制和程序的有效性。评估包括文件审查、查询和管理层认为在当时情况下合适的其他程序。基于这一评估，公司首席执行官和首席财务官得出结论，截至2021年11月30日，披露控制和程序(定义见NI 52-109)有效，可提供合理保证，确保公司年度和中期文件以及根据适用证券法提交或提交的其他报告中要求披露的信息在这些法律规定的时间内得到记录、处理、汇总和报告，并在适当情况下积累重大信息并传达给公司管理层，包括首席执行官和首席财务官，以便及时做出有关披露要求的决定。

财务报告的内部控制

管理层在首席执行官和首席财务官的参与下，负责建立和维护对财务报告的充分内部控制，这一术语在加拿大NI 52-109中有定义。公司财务报告的内部控制旨在根据国际会计准则委员会发布的国际财务报告准则，为公司对外财务报告的可靠性提供合理保证。公司对财务报告的内部控制包括以下政策和程序：

由于固有的局限性，公司对财务报告的内部控制可能无法防止或发现所有错误陈述。此外，对未来期间的任何有效性评估的预测都有这样的风险，即由于条件的变化或对公司政策和程序的遵守程度的恶化，控制措施可能变得不充分。

本公司使用特雷德韦委员会赞助组织委员会发布的2013年内部控制-综合框架作为评估其ICFR的基础。管理层对公司的ICFR进行了评估，并得出结论，截至2021年11月30日，ICFR的设计和运营都很有效，以便为财务报告的可靠性和根据国际财务报告准则编制外部财务报表提供合理保证。

对控制和程序的限制

包括首席执行官和首席财务官在内的公司管理层认为，财务报告的任何披露控制和程序或内部控制，无论构思和操作有多好，都可能因为固有的限制而无法防止或发现所有错误陈述。此外，控制系统的设计必须反映这样一个事实，即存在资源限制，并且控制的好处必须相对于其成本来考虑。由于所有控制系统的固有限制，它们不能绝对保证公司内部的所有控制问题和欺诈(如果有)都已被预防或检测到。这些固有的限制包括这样的现实：决策过程中的判断可能是错误的，故障可能会因为简单的错误或错误而发生。此外，某些人的个人行为、两个或更多人的串通或未经授权超越控制都可以规避控制。任何控制系统的设计在一定程度上也是基于对未来事件的确定，不能保证任何设计在所有潜在的未来条件下都能成功地实现其规定的目标。因此，由于具有成本效益的控制系统的固有限制，由于错误或欺诈而导致的错误陈述可能会发生并且不会被检测到。

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