目录
美国
美国证券交易委员会
华盛顿特区,20549
表格
根据1934年证券交易法第13或15(D)节提交的截至本财政年度的年度报告 |
或
根据1934年“证券交易法”第13条或第15(D)条提交的从到的过渡期过渡报告。 |
委托文件编号:
(注册人的确切姓名载于其章程)
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(述明或其他司法管辖权 |
| (税务局雇主 |
公司或组织) |
| 识别号码) |
(主要行政办公室地址)(邮编)
(
(注册人电话号码,包括区号)
不适用
(前姓名、前地址和前财政年度,如果自上次报告以来发生变化)
根据该法第12(B)条登记或将登记的证券。
每节课的题目: |
| 交易代码 |
| 每个交易所的名称 |
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根据该法第12(G)条登记或将登记的证券:无。
根据证券法第405条的规定,用复选标记标明注册人是否为知名的经验丰富的发行人。☐ Yes ☒
用复选标记表示注册人是否不需要根据该法第13条或第15条(D)提交报告。☐ Yes ☒
用复选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短期限内)提交了1934年证券交易法第13条或第15(D)节要求提交的所有报告,以及(2)在过去90天内是否符合此类提交要求。☒
用复选标记表示注册人是否在过去12个月内(或在注册人被要求提交此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T规则第405条(本章232.405节)要求提交的每个交互数据文件。☒
用复选标记表示注册人是大型加速申报公司、加速申报公司、非加速申报公司、较小的报告公司或新兴成长型公司。见“交易法”第12b-2条中“大型加速申报公司”、“加速申报公司”、“较小申报公司”和“新兴成长型公司”的定义。
大型加速文件服务器 | ☐ |
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非加速文件管理器 | ☐ |
| 规模较小的报告公司 | |
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新兴成长型公司 |
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如果是一家新兴的成长型公司,用复选标记表示注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守证券交易法第(7)a(2)(B)节规定的任何新的或修订的财务会计准则。☐
用复选标记表示注册人是否提交了一份报告,证明其管理层根据“萨班斯-奥克斯利法案”(“美国法典”第15编第7262(B)节)第404(B)条对其财务报告内部控制有效性的评估是由编制或发布其审计报告的注册会计师事务所进行的。
用复选标记表示注册人是否为空壳公司(如交易法第12b-2条所定义)。
截至2021年6月30日,非关联公司持有的每个系列注册人股票的总市值以及截至2022年2月22日的每个系列注册人的流通股数量如下表所示:
| 总市值每个系列持有的股份非附属公司截至2021年6月30日 |
| 流通股数量 | ||
美国商品指数基金 |
| $ | |||
美国铜指数基金 |
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总计 |
| $ |
通过引用并入的文件:
没有。
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美国商品指数基金信托基金
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| 页面 | |
第一部分 | ||
项目1.业务 | 1 | |
第1A项。风险因素。 | 42 | |
1B项。未解决的员工评论。 | 59 | |
项目2.财产 | 59 | |
第3项法律诉讼 | 59 | |
第四项矿山安全信息披露 | 61 | |
第II部 | ||
第五项注册人普通股市场、相关股东事项及发行人购买股权证券。 | 62 | |
第六项。[已保留]. | 62 | |
第七项管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析。 | 63 | |
第7A项。关于市场风险的定量和定性披露。 | 94 | |
项目8.财务报表和补充数据 | 96 | |
第九条会计和财务披露方面的变更和与会计师的分歧。 | 136 | |
第9A项。控制和程序。 | 136 | |
第9B项。其他信息。 | 136 | |
项目9C。披露妨碍检查的外国司法管辖区。 | 136 | |
第三部分 | ||
项目10.董事、高级管理人员和公司治理 | 137 | |
第11项高管薪酬 | 144 | |
第十二条某些实益所有人和管理层的担保所有权及相关股东事项。 | 144 | |
第十三条特定关系和关联交易,董事独立性。 | 144 | |
第14项首席会计师费用及服务 | 145 | |
第IV部 | ||
项目15.证物和财务报表明细表 | 146 | |
项目16.表格10-K摘要 | 147 | |
展品索引。 | 146 | |
签名。 | 148 |
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第一部分
项目1.业务
什么是信托和信托系列?
美国商品指数基金信托(以下简称“信托”)是特拉华州的法定信托,成立于2009年12月21日。信托是根据特拉华州法定信托法成立的系列信托,分为三个独立的系列(每个系列,一个“信托系列”,统称为“信托系列”)。截至2021年12月31日,该信托包括美国商品指数基金(USCI)和美国铜指数基金(CPER),前者成立于2010年4月1日并于2010年8月10日首次向公众开放,后者于2010年11月26日成立并于2011年11月15日首次向公众开放。USCI和CPER各自发行可在纽约证交所Arca,Inc.(“NYSE Arca”)买卖的股票(“股票”)。
该信托的其他系列包括:美国农业指数基金(USAG),该基金于2018年9月12日清算了其所有资产,并于2018年9月13日按比例向所有剩余股东分配现金。
信托、USCI和CPER根据信托于2017年12月15日生效的第四份修订和重新发布的信托声明和信托协议(“信托协议”)运作。特拉华州的一家信托公司威尔明顿信托公司(Wilmington Trust Company)是该信托的特拉华州受托人。信托基金、USCI和CPER由美国商品基金有限责任公司(“USCF”)管理和控制。USCF是一家有限责任公司,于2005年5月10日在特拉华州成立,在商品期货交易委员会注册为商品池运营商(CPO),是美国国家期货协会(NFA)的成员。信托和信托系列将其主要业务办公室维持在1850公吨。暗黑破坏神大道,640套房,核桃溪,加利福尼亚州94596。
USCI的投资目标
USCI的投资目标是其股票每股资产净值(NAV)的每日百分比变动,以反映SummerHaven动态商品指数总回报的每日百分比变动。SM(“SDCI”),减去USCI的费用。
USCI寻求通过投资实现其投资目标,以便在任何连续30个估值日期间,USCI资产净值的平均每日百分比变动将在同期SDCI价格每日平均百分比变动的正负10%(10%)之内。
SDCI旨在反映一组多元化大宗商品的表现。SDCI由SummerHaven Index Management,LLC(以下简称“SHIM”)拥有和维护,并由Bloomberg L.P.计算和公布。构成SDCI的大宗商品的期货合约在纽约商品交易所(NYMEX)、洲际交易所期货(ICE Futures)、芝加哥期货交易所(CBOT)、芝加哥商品交易所(CME)、伦敦金属交易所(LME)和商品交易所(COMEX)交易,这些期货合约在纽约商品交易所(NYMEX)、洲际交易所期货交易所(ICE Futures)、芝加哥期货交易所(CBOT)、芝加哥商品交易所(CME)、伦敦金属交易所(LME)和商品交易所(COMEX)交易。在任何给定时间组成SDCI的期货合约在这里被称为“基准成分期货合约”。基准成分期货合约的相对权重将根据Shim开发的与基准成分期货合约价格相关的量化公式,每月发生变化。
USCI寻求通过最大限度地投资于基准成分期货合约来实现其投资目标。然后,如果受到监管要求或鉴于市场状况的限制,USCI接下来将投资于与受监管约束或市场条件制约的期货合约基于相同商品的其他期货合约,最后在较小程度上投资于与基准成分期货合约在经济上相同或基本相似的其他交易所交易期货合约(如果没有一个或多个其他期货合约)。当USCI已最大限度地投资于交易所交易的期货合约时,USCI可能会投资于基于基准成分期货合约、其他期货合约或SDCI中包括的大宗商品的其他合约和工具,如现金结算期权、远期合约、清算掉期合约和清算掉期合约以外的掉期合约。其他在经济上与基准成分期货合约相同或基本相似的交易所交易期货合约,以及以基准成分期货合约为基础的其他合约和工具,统称为“其他商品相关投资”,与基准成分期货合约和其他期货合约一起称为“商品权益”。
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USCI寻求通过投资实现其投资目标,以便在任何连续30个估值日期间,USCI资产净值的平均每日百分比变动将在同期SDCI价格每日平均百分比变动的正负10%(10%)之内。USCF认为,市场套利机会将导致USCI在纽约证交所Arca的股价按百分比每日变化,以密切跟踪USCI每股资产净值的按百分比每日变化。USCF相信,USCI的每股资产净值和SDCI之间的这种预期关系和上文描述的预期关系的净影响将是,USCI在纽约证交所Arca的股票价格的每日百分比变化将密切跟踪SDCI的每日百分比变化,减去USCI的费用。虽然USCI由基准成分期货合约组成,因此是衡量未来交割的SDCI的相应商品价格的指标,但SDCI与基准成分期货合约相关商品的现货或现货价格之间仍将存在合理程度的相关性。
投资者应该意识到,USCI的投资目标不是让其资产净值或股票市场价格以美元计算等于基准成分期货合约基础商品的现货价格或任何特定期货合约的价格。USCI不会寻求在超过一天的时间内实现其声明的投资目标。这是因为被称为期货溢价和现货溢价的自然市场力量在过去一年中相对于对各种大宗商品的假设直接投资影响了USCI股票投资的总回报,而且在未来,USCI股票的市场价格和基础商品现货价格变化之间的关系很可能继续受到期货溢价和现货溢价的影响。(重要的是要注意到,上述披露忽略了与实物拥有和储存商品相关的潜在成本,这可能是巨大的)。截至2021年12月31日,USCI在NYMEX持有1025份期货合约,在ICE期货持有1574份期货合约,在CBOT持有411份期货合约,在CME没有持有任何期货合约,在LME持有2457份期货合约,在COMEX持有145份期货合约。
CPER的投资目标
CPER的投资目标是其股票每股资产净值的每日百分比变动,以反映SummerHaven铜指数总回报的每日百分比变动SM(“SCI”),减去CPER的费用。CPER寻求通过投资来实现其投资目标,以便CPER在任何连续30个估值日期间的资产净值的平均每日百分比变动将在同期基准成分铜期货合约价格每日平均百分比变动的正负10%(10%)之内。
上证综指旨在反映商品交易所(COMEX)铜期货合约组合的投资回报表现。SCI指数由SummerHaven Index Management,LLC(“Shim”)拥有和维护,并由纽约证券交易所Arca计算和发布。上证综指由一个或三个符合条件的铜期货合约组成,这些合约是根据Shim开发的符合条件的铜期货合约价格的量化公式按月挑选出来的。在任何给定时间构成SCI指数的合格铜期货合约在本文中被称为“基准成分铜期货合约”(Benchmark Component Cu Futures Contracts)。
CPER寻求通过尽可能充分地投资于基准成分铜期货合约来实现其投资目标。然后,如受到监管规定或鉴于市场状况的限制,CPER接下来将投资于其他符合资格的铜期货合约,该等合约基于与受该等监管约束或市场条件约束的期货合约相同的铜,最后在较小程度上投资于与基准成分铜期货合约在经济上相同或实质上相似的其他交易所交易期货合约(如没有一份或多份其他合资格铜期货合约)。当CPER已最大限度地投资于交易所交易的期货合约时,CPER可投资于基于基准成分铜期货合约的其他合约和工具、其他符合资格的铜期货合约或其他基于铜的项目,例如现金结算期权、远期合约、清算掉期合约和清算掉期合约以外的掉期合约。与基准成分铜期货合约以及基于基准成分铜期货合约的其他合约和工具在经济上相同或基本相似的其他交易所交易期货合约统称为“其他铜相关投资”,与基准成分铜期货合约和其他符合条件的铜期货合约统称为“铜权益”。
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CPER寻求通过投资来实现其投资目标,以便CPER在任何连续30个估值日期间的资产净值的平均每日百分比变动将在同期基准成分铜期货合约价格每日平均百分比变动的正负10%(10%)之内。USCF认为,市场套利机会将导致CPER在纽约证交所Arca的股价按百分比每日变化,以密切跟踪CPER每股资产净值的按百分比每日变化。USCF认为,CPER的每股资产净值与SCI之间的这种预期关系和上述预期关系的净影响将是,CPER在纽约证交所Arca的股票价格的每日百分比变化将密切跟踪SCI的每日百分比变化,减去CPER的费用。虽然CPER由基准成分铜期货合约组成,因此是衡量构成未来交割的上证综指的相应大宗商品价格的指标,但预计上证综指与基准成分铜期货合约相关商品的现货或现货价格之间将存在合理程度的相关性。
投资者应知道,CPER的投资目标不是让其资产净值或股票市场价格以美元计算等于基准成分铜期货合约相关大宗商品的现货价格或任何特定期货合约的价格。CPER不会寻求在超过一天的时间内实现其声明的投资目标。这是因为被称为期货溢价和现货溢价的自然市场力量在过去一年中相对于对各种大宗商品的假设直接投资影响了CPER股票投资的总回报,而且在未来,CPER股票的市场价格和基础商品现货价格变化之间的关系可能会继续受到期货溢价和现货溢价的影响。(重要的是要注意到,上述披露忽略了与实物拥有和储存商品相关的潜在成本,这可能是巨大的。)截至2021年12月31日,CPER在COMEX持有2051份期货合约。
其他定义的术语-信任系列
SDCI和SCI在本年度报告中以Form 10-K统称为“适用指数”或“指数”。
基准成分期货合约和基准成分铜期货合约在本年度报告10-K表格中统称为“适用的基准成分期货合约”。
其他商品相关投资和其他铜相关投资在本年度报告中以Form 10-K统称为“其他相关投资”。大宗商品权益和铜权益在本年度报告中统称为“适用权益”,格式为Form 10-K。
USCF是谁?
USCF是一家单一成员有限责任公司,于2005年5月10日在特拉华州成立。USCF将其主要业务办公室维持在1850公吨。暗黑破坏神大道,640套房,核桃溪,加利福尼亚州94596。USCF是特拉华州公司Wainwright Holdings,Inc.的全资子公司,Wainwright Holdings,Inc.是一家拥有USCF和另一家交易所交易基金顾问的中间控股公司。Wainwright是Concierge Technologies,Inc.(股票代码为CNCG)(以下简称“Concierge”)的全资子公司。Concierge是一家上市控股公司,拥有各种金融和非金融业务。Nicholas Gerber先生(以下讨论)以及某些家族成员和某些其他股东拥有Concierge的大部分股份。Wainwright是一家控股公司,目前持有USCF和USCF Advisers LLC,USCF Advisers LLC是一家根据1940年修订的“投资顾问法案”(“USCF Advisers”)注册的投资顾问公司。USCF Advisers担任USCF SummerHaven Dynamic Commodity Strategy No K-1 Fund(“SDCI”)、USCF Midstream Energy Income Fund(“UMI”)和USCF Gold Strategy Plus Income Fund(“GLDX”)的投资顾问,每只基金都是USCF ETF Trust的一系列产品。USCF Advisers在USCF清盘前也是以下每只基金的投资顾问:(1)USCF商品战略基金(以下简称共同基金),USCF共同基金信托系列,直至2019年3月;(2)USCF SummerHaven SHPEN指数基金(BUYN)和USCF SummerHaven Spei指数基金(以下简称买入),每只基金都是USCF ETF信托的系列,直到USCF ETF Trust和USCF Mutual Funds Trust是根据1940年《投资公司法》注册的, 经修订的(“1940年法令”)。USCF ETF Trust和USCF Mutual Funds Trust的董事会由不同于USCF董事会独立董事的独立受托人组成。USCF是全美期货协会(NFA)的会员,并于2005年12月1日在商品期货交易委员会(CFTC)注册为商品池运营商(CPO),并于2013年8月8日注册为掉期公司。
USCF是该信托基金及其每一个系列的赞助商:USCI、CPER和USCF新月加密指数基金(“XBET”)。USCF之前曾担任美国农业指数基金(USAG)的发起人,该基金于2018年清算。此前提交的XBET注册声明于2020年6月25日被撤回。
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USCF还担任美国天然气基金LP(“UNG”)、美国12个月石油基金LP(“USL”)、美国布伦特石油基金LP(“BNO”)、美国汽油基金LP(“UGA”)、美国12个月天然气基金LP(“UNL”)和美国石油基金LP(“USO”)的普通合伙人。USCF之前担任美国短油基金LP(DNO)和美国柴油取暖油基金LP(UHN)的普通合伙人,这两家基金都在2018年清算。
此外,USCF是特拉华州法定信托公司USCF Funds Trust及其旗下的美国3X石油基金(USOU)和美国3X短线石油基金(USOD)的发起人,这两只基金分别于2017年7月20日在纽约证交所Arca上市,股票代码分别为“USOU”和“USOD”。2019年12月,USOU和USOD分别清算了所有资产,并按比例将现金分配给所有剩余股东。
USO、UNG、UGA、UNL、USL和BNO在本文中统称为“相关公共基金”。
相关公共基金须遵守经修订的1934年证券交易法(“交易法”)的申报要求。有关每只相关公共基金的详情,信托系列投资者可致电1.800.920.0259或浏览www.uscfinvestments.com或美国证券交易委员会网站(“美国证券交易委员会”)www.sec.gov。
USCF须评估每个信托系列对期货佣金商户(“FCM”)的信用风险、监督某些获授权买家(“获授权参与者”)买卖信托系列股票的情况、检讨信托系列的每日持仓量和保证金要求,以及管理信托系列的投资。USCF还支付阿尔卑斯分销商公司(Alps Distributors,Inc.)和纽约梅隆银行(BNY Mellon)的费用,Alps Distributors,Inc.是信托系列的营销代理(“营销代理”),纽约梅隆银行(BNY Mellon)自2020年4月1日起担任信托系列的管理人(“管理人”)和托管人(“托管人”),并为信托系列提供会计和转让代理服务。布朗兄弟哈里曼公司(Brown Brothers Harriman&Co.)在纽约梅隆银行之前担任每个信托系列的管理员和托管人。BBH&Co.向USCIFT和相关公共基金提供的某些基金会计和基金管理服务于2020年5月31日终止,以便过渡到纽约梅隆银行。
USCF的业务和事务由董事会(“董事会”)管理,董事会由四名管理董事(“管理董事”)和三名符合纽约证券交易所Arca股权规则和2002年萨班斯-奥克斯利法案确立的独立董事要求的独立董事组成。管理董事有权根据USCF于二零一一年七月二十二日生效的第六份经修订及重新签署的有限责任公司协议(经不时修订的“有限责任公司协议”)的条款管理USCF。USCF通过其管理总监管理每个信托系列的日常运作。董事会有一个审计委员会,由三名独立董事(戈登·L·埃利斯、马尔科姆·R·福布斯三世和彼得·M·罗宾逊)组成。有关审计委员会的更多信息,请参阅项目10.董事、行政人员和公司治理--审计委员会在这份表格10-K的年度报告中。
信托基金或其任何系列没有高管或雇员。根据信托协议,信托及其每一系列的事务由USCF管理。
每个信托系列是如何运作的?
对这些股票的投资为投资者分散投资组合或对冲大宗商品价格变化的风险敞口提供了一种手段。对这些股票的投资使散户和机构投资者都能以透明、成本效益高的方式轻松地获得对大宗商品市场的敞口。
USCI如何寻求实现其投资目标。USCI寻求通过最大限度地投资于基准成分期货合约来实现其投资目标。然后,如果受到监管要求或鉴于市场状况的限制,USCI接下来将投资于与受监管约束或市场条件制约的期货合约基于相同商品的其他期货合约,最后在较小程度上投资于与基准成分期货合约在经济上相同或基本相似的其他交易所交易期货合约(如果没有一个或多个其他期货合约)。当USCI已最大限度地投资于交易所交易的期货合约时,USCI可能会投资于基于基准成分期货合约、其他期货合约或SDCI中包括的大宗商品的其他合约和工具,如现金结算期权、远期合约、清算掉期合约和清算掉期合约以外的掉期合约。其他在经济上与基准成分期货合约相同或基本相似的交易所交易期货合约,以及以基准成分期货合约为基础的其他合约和工具,统称为“其他商品相关投资”,与基准成分期货合约和其他期货合约一起称为“商品权益”。
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USCF目前预计的市场状况可能会导致USCI投资于其他商品相关投资,包括那些允许USCI获得更大流动性或以更优惠的价格执行交易的市场条件。USCI实质上将其全部资产投资于期货合约,同时通过持有美国两年或以下短期债务(“国债”)、现金和现金等价物中与这些义务相关的保证金、抵押品和其他要求来支持此类投资。USCI的每日持有量可在USCI的网站www.uscfinvestments.com上查阅。
CPER如何寻求实现其投资目标。CPER寻求通过尽可能充分地投资于基准成分铜期货合约来实现其投资目标。然后,如受到监管规定或鉴于市场状况的限制,CPER接下来将投资于其他符合资格的铜期货合约,该等合约基于与受该等监管约束或市场条件约束的期货合约相同的铜,最后在较小程度上投资于与基准成分铜期货合约在经济上相同或实质上相似的其他交易所交易期货合约(如没有一份或多份其他合资格铜期货合约)。当CPER已最大限度地投资于交易所交易的期货合约时,CPER可投资于基于基准成分铜期货合约的其他合约和工具、其他符合资格的铜期货合约或其他基于铜的项目,例如现金结算期权、远期合约、清算掉期合约和清算掉期合约以外的掉期合约。与基准成分铜期货合约以及基于基准成分铜期货合约的其他合约和工具在经济上相同或基本相似的其他交易所交易期货合约统称为“其他铜相关投资”,与基准成分铜期货合约和其他符合条件的铜期货合约统称为“铜权益”。
USCF目前预计的市场状况可能导致CPER投资于其他铜相关投资,包括那些允许CPER获得更大流动性或以更优惠的价格执行交易的市场条件。CPER实质上将其全部资产投资于合资格的铜期货合约,同时通过持有其保证金、抵押品以及与该等债务相关的国债、现金和现金等价物的金额来支持此类投资。CPER的每日持有量可在CPER的网站www.uscfinvestments.com上查阅。
USCF采用“中性”投资策略,以跟踪适用指数的变化,而不管适用指数是上涨还是下跌。信托系列的“中性”投资策略旨在允许投资者一般买卖信托系列股票,以便以具有成本效益的方式间接投资于适用的大宗商品市场,和/或允许适用大宗商品或其他行业的参与者对冲其适用的大宗商品相关交易的亏损风险。因此,视乎个别投资者的投资目标,一般与投资商品市场有关的风险及/或对冲所涉及的风险可能存在。此外,对信托系列的投资涉及以下风险:信托系列股票价格的每日百分比变动不能准确跟踪适用指数的每日百分比变动,以及适用指数的每日百分比变动与适用基准成分铜期货合约相关商品现货价格的每日百分比变动没有密切的相关性,因此,对信托系列的投资涉及以下风险:以百分比计算,信托系列股票价格的每日变动不能准确跟踪适用指数的每日百分比变动;以百分比计算,适用指数的每日变动与适用基准成分铜期货合约相关的适用商品现货价格的每日变动不会密切相关。
信托系列发行的股票只能由授权参与者购买,并且只能通过市场营销代理以50,000股为单位购买,这些股票被称为“创造篮子”。创建篮子的购买支付金额等于创建篮子中股票的总资产净值。同样,只有经授权的参与者才能赎回股票,而且只能以50,000股为单位进行赎回,这些股票被称为“赎回篮子”。赎回篮子的赎回收益金额等于赎回篮子中股票的总资产净值。创建篮子的购买价和赎回篮子的赎回价格是在适用的信托系列收到购买或赎回请求时,在营业日结束时计算的每股实际资产净值。纽约证券交易所Arca根据前一天的每股资产净值和适用的基准成分期货合约的当前价格公布每股资产净值的日内近似值,但创建篮子和赎回篮子的价格是根据每个交易日结束时计算的实际每股资产净值确定的。
虽然每个信托系列只在创造篮子中发行股票,但股票在纽约证交所Arca上市,投资者可以像任何证券一样以市价买卖股票。
每个信托系列的投资策略是什么?
在管理信托系列资产时,USCF不使用自动发出买入和卖出订单的技术交易系统,而是按百分比处理适用基准成分期货合约的月度变化。相反,每次购买或赎回一个或多个篮子时,USCF将以接近购买或赎回篮子时收到或支付的国债和/或现金的总市值购买或出售适用的权益。
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每个信托系列都致力于将交易放在适用的利益范围内,并以其他方式管理其投资,以便“A”将在“B”的正负10%(10%)的范围内,其中:
● | A是该等信托系列的每股资产净值在任何连续30个估值日期间的平均每日百分比变动;即信托系列计算其每股资产净值的任何纽约证交所Arca交易日;及 |
● | B是适用指数价格在同一时期内的平均每日百分比变动。 |
USCF认为,市场套利机会将导致每个信托系列在纽约证交所Arca的股价按百分比计算的每日变动,以密切跟踪该信托系列的每股资产净值按百分比计算的每日变化。USCF进一步认为,信托系列的每股资产净值和适用指数之间的这种预期关系和上述预期关系的净影响将是,信托系列股票在纽约证券交易所Arca的价格按百分比计算的每日变化将密切跟踪适用指数的每日百分比变化,减去此类信托系列的费用。虽然适用指数由适用基准成分期货合约组成,因此是衡量组成适用指数以供未来交割的适用商品的价格,但预计适用指数与适用基准成分期货合约相关商品的现金或现货价格之间将存在合理程度的相关性。
商品利益。购买的具体商品权益取决于各种因素,包括USCF对USCI投资的适当多元化的判断。虽然USCF在期货交易所的基准成分期货合约上进行了大量投资,但出于各种原因,包括对大宗商品市场的精确敞口和期货合约的头寸限制,它也可能投资于构成基准成分期货合约和其他与商品相关的投资以外的经济同等的期货合约。如果USCI投资于其他相关投资,它将优先投资于在经济上与基准成分期货合约相当的合约和工具,包括满足这些标准的清算掉期,然后在较小程度上投资于其他类型的清算掉期和其他合约、工具和非清算掉期,例如场外市场(或通常称为“市场”)的掉期。如果法律或法规或其监管机构之一(包括期货交易所)要求USCI将其在一个或多个基准成分期货合约中的头寸减少到适用的头寸限制或特定的责任水平,USCI的相当大一部分资产可以投资于旨在复制SDCI或特定基准成分期货合约回报的其他商品相关投资。随着USCI的资产达到更高的水平,USCI更有可能超过头寸限制、责任水平或其他监管限制,因此,它更有可能在如此高的水平投资于其他大宗商品相关投资。此外, USCF目前预计的市场状况可能会导致USCI投资于其他商品相关投资,包括那些允许USCI获得更大流动性或以更优惠的价格执行交易的市场条件。看见“项目1.商业--商品监管”在这份10-K表格的年度报告中,我们将讨论监管对USCI投资场外交易和清算掉期交易能力的潜在影响。
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铜矿权益。购买的具体铜矿权益将取决于各种因素,包括USCF对CPER投资的适当分散的判断。USCF预计,尤其是在CPER资产规模较小的情况下,它将对COMEX基准成分铜期货合约进行重大投资。此外,由于各种原因(包括能够对铜市场进行精确的风险敞口,或由于不同期货合约的流动性或定价方面的市场状况),它可能会投资于与基准成分铜期货合约在经济上相同或基本相似的其他交易所交易期货合约。USCF进一步预计,随着CPER规模扩大,由于期货合约的持仓限制或限制CPER持有量的其他监管要求,以及市场状况,CPER还可能投资于其他铜相关投资。就CPER投资于其他铜相关投资而言,它将优先投资于在经济上等同于基准成分铜期货合约的合约和工具。在考虑使用其他铜相关投资时,USCF预计,如果基准成分铜期货合约或SCI中包含的铜期货合约存在此类掉期,它将首先利用通过满足CPER标准的衍生品清算机构进行清算的掉期。然后,在较小程度上,它将投资于其他类型的合约、工具和掉期,包括场外市场上未清算的掉期。如果法律或法规或其监管机构之一(包括COMEX)要求CPER, 为了将其在一个或多个基准成分铜期货合约中的持仓降至适用的持仓限制或特定的责任水平,或者如果市场状况表明投资于其他铜相关投资更为合适,CPER的相当大一部分资产可以按照此类优先顺序投资于旨在复制SCI或特定基准成分铜期货合约回报的其他铜相关投资。随着CPER的资产达到更高的水平,CPER更有可能超过仓位限制、责任水平或其他监管限制,因此,它更有可能按照此类优先顺序投资于其他铜相关投资项目。此外,USCF目前预计可能导致CPER投资于其他铜相关投资的市场条件包括那些允许CPER获得更大流动性或以更优惠的价格执行交易的市场条件。看见“项目1.商业--商品监管”在这份10-K表格的年度报告中,我们将讨论监管对CPER投资场外交易和清算掉期交易能力的潜在影响。
USCF可能无法将某一信托系列的资产全部投资于名义总金额与该信托系列资产净值完全相等的适用基准成分期货合约。例如,作为标准化合约,包含在适用指数中的适用基准成分期货合约适用于特定数量的特定商品,而适用信托系列的资产净值和出售特定信托系列中的创设篮子的收益不太可能是这些合约金额的精确倍数。因此,在这种情况下,通过使用其他相关投资,例如与适用基准成分期货合约的价格变化有更好相关性的场外合约,信托系列可能能够更好地实现对适用基准成分期货合约价格变化的准确敞口。
各信托系列预期,只要其投资于适用基准成分期货合约以外的适用基准成分期货合约及其他在经济上不等同于适用基准成分期货合约的相关投资,其将订立各种非交易所交易的衍生工具合约,以对冲该等适用基准成分期货合约及其他相关投资的短期价格变动,以对冲现行适用基准成分期货合约的短期价格变动。(B)各信托系列预期,除适用基准成分期货合约及其他相关投资在经济上与适用基准成分期货合约不同外,其将订立各种非交易所交易衍生工具合约,以对冲该等适用基准成分期货合约及其他相关投资的短期价格变动。
USCF预计不会让其适用的基准成分期货合约到期,也不会接受任何大宗商品的交割。取而代之的是,USCF关闭现有头寸,例如,响应适用指数的持续变化,或者如果USCF认为这样做是合适的,则将所得资金再投资于新的适用权益。结清头寸也可能是为了满足赎回篮子的订单,在这种情况下,结清头寸的收益将不会再投资。
什么是期货合约?
期货合约是双方当事人之间的协议。一方同意以后以合同签订时商定的价格和数量从另一方购买天然气或铜等商品。一般来说,在NYMEX和COMEX交易的期货合约是由场内经纪商和其他交易所会员通过“公开喊价”买卖合约的方式定价的,也是通过一个电子的、基于屏幕的系统来确定价格的,该系统通过匹配电子买入和卖出的报价来确定价格。期货合约也可以以商品指数为基础,因为它们要求根据指定指数在特定时期内的价值变化来支付现金。投资期货合约的额外风险包括在“第1A项。风险因素“在这份表格10-K的年度报告中。
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责任层级、头寸限制和价格波动限制。纽约商品交易所(NYMEX)和洲际交易所期货(ICE Futures)等指定合约市场(“DCM”)对任何受共同交易控制(不适用于Trust Series投资的套期保值)的个人或团体可能持有、拥有或控制的商品权益期货合约的最大净多头或净空头合约设定了责任水平和头寸限制。这些水平和头寸限制适用于信托为实现其投资目标而投资的期货合约。除了责任水平和头寸限制外,纽约商品交易所和洲际交易所期货交易所还对期货合约设定了每日价格波动限制。每日价格波动限制规定了期货合约价格较前一天结算价上涨或下跌的最大幅度。一旦某一期货合约达到每日价格波动限制,则不得以超过该限制的价格进行交易。
由适用的指数和在美国期货交易所交易的其他期货合约组成的大宗商品的责任水平不是一个固定的上限,而是一个门槛,超过这个门槛,这些交易所可能会对投资者的头寸进行更严格的审查和控制。截至2021年12月31日,USCI在NYMEX持有1025份期货合约,在ICE期货持有1574份期货合约,在CBOT持有411份期货合约,在CME没有持有任何期货合约,在LME持有2457份期货合约,在COMEX持有145份期货合约。截至2021年12月31日,CPER在COMEX持有2051份期货合约。没有信托系列超过NYMEX、COMEX、CME、CBOT、LME或ICE Futures施加的责任水平。
持仓限制与责任水平的不同之处在于,它们代表了对任何人可以持有的期货合约最大数量的固定限制,在没有CFTC明确授权的情况下,不能允许超过这些限制。除了可能随时适用的问责水平和持仓限制外,期货交易所还可能对即将到期的近月合约在最后几个交易日持有的合约施加持仓限制。信托系列不太可能遇到这样的头寸限制。信托系列通常不会在其适用的基准成分期货合约中持有近月合约。此外,每个信托系列的投资策略是在每个再平衡期内提前结清头寸,并在到期前一段时间购买新的合约。因此,信托系列中没有一个人预计到,在合同到期前最后几天适用的头寸限制会对合同产生影响。在截至2021年12月31日的一年中,没有任何信托系列超过NYMEX、COMEX、CME、CBOT、LME或ICE Futures施加的头寸限制。
2020年10月15日,CFTC批准了一项最终规则,该规则修订了CFTC规则第150部分规定的现有联邦头寸限制制度以及交易所设定的头寸限制和豁免框架(此类最终规则,即“头寸限制规则”)。持仓限制规则为25份核心参考期货合约(包括农业、能源和金属期货合约)、与核心参考期货合约相关联的期货和期权,以及在经济上与核心参考期货合约相等的掉期确立了联邦头寸限制。
根据持仓限制规则,某些适用的基准成分期货合约将受到持仓限制,而信托系列的交易没有资格获得豁免。因此,头寸限制规则可能会抑制USCF有效投资信托系列创设篮子的收益,特别是其允许的投资金额和类型,从而对信托系列实现投资目标的能力产生负面影响。
价格波动。从历史上看,期货合约的价格波动通常比股票和债券等传统证券的价格波动要大。与日内价格波动相反,价格波动往往是逐日更大的。由于每个信托系列将其资产的很大一部分投资于期货合约,因此每个信托系列的资产以及每个信托系列股票的价格可能比传统证券受到更大的波动性。
期货头寸按市值计价。期货合约在每个交易日结束时按市价计价,对此类合约要求的保证金也会相应调整。这种按市值计价的过程旨在防止任何期货账户累积亏损。因此,如果一个信托系列的期货头寸价值下降,该信托系列可能会被要求提供变动保证金来弥补这一下降。或者,如果一个信托系列的期货头寸价值增加,这笔增加的价值将被记入该信托系列的账户。
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什么是SDCI?
SDCI是一个大宗商品板块指数,旨在广泛代表主要大宗商品,同时高估那些被评估为处于低库存状态的成分,而低估那些被评估为处于高库存状态的成分。SDCI旨在反映完全保证金或担保投资组合的表现,该投资组合由14份合格的同等权重的大宗商品期货合约组成,每月从27份合格的大宗商品期货合约中挑选出来。SDCI是以规则为基础的,每月根据可观察到的价格信号进行再平衡。在这种情况下,“基于规则的”一词的意思是,任何特定月份的SDCI的构成将由与符合纳入SDCI的商品相关的期货合约价格的量化公式确定。这些公式不会根据其他因素进行调整。SDCI的总回报由两个部分产生:(I)组成SDCI的基准成分期货合约的无抵押回报;(Ii)反映假想的3个月期美国国库券抵押品组合赚取的利息的每日固定收益回报,使用美国财政部公布的3个月期美国国库券的每周拍卖利率计算。Shim是SDCI的所有者。
目前,SDCI由实物非金融商品期货合约组成,在主要工业化国家的期货交易所交易活跃且流动性强的市场。期货合约以美元计价,按名义金额同等加权。SDCI目前反映了五个商品部门的商品:石油(如原油、取暖油等)、贵金属(如金、银、铂)、工业金属(如锌、镍、铝、铜等)、谷物(如小麦、玉米、大豆等)和非初级部门(如糖、棉花、咖啡、可可、天然气、活牛、瘦肉猪、饲料牛)。
下表1列出了符合条件的商品、期货合约上市的相关期货交易所和报价详情。表2列出了符合条件的期货合约、其行业名称和允许的最高期限。
表1
商品 |
| 指定合同 |
| 交易所 |
| 单位 |
| 报价 |
铝 |
| 高品位原铝 |
| LME |
| 25公吨 |
| 美元/公吨 |
可可 |
| 可可 |
| ICE-美国 |
| 10公吨 |
| 美元/公吨 |
咖啡 |
| 咖啡“C” |
| ICE-美国 |
| 37,500 lbs |
| 美分/磅 |
铜 |
| 铜 |
| COMEX |
| 25,000 lbs |
| 美分/磅 |
玉米 |
| 玉米 |
| CBOT |
| 5000蒲式耳 |
| 美国美分/蒲式耳 |
棉花 |
| 棉花 |
| ICE-美国 |
| 50,000 lbs |
| 美分/磅 |
原油(WTI) |
| 轻质低硫原油 |
| 纽约商品交易所 |
| 1000桶 |
| 美元/桶 |
原油(布伦特) |
| 原油 |
| ICE-英国 |
| 1000桶 |
| 美元/桶 |
燃料油 |
| 燃料油 |
| ICE-英国 |
| 100公吨 |
| 美元/公吨 |
黄金 |
| 黄金 |
| COMEX |
| 100金衡盎司。 |
| 美元/金衡盎司 |
取暖油 |
| 取暖油 |
| 纽约商品交易所 |
| 42,000加仑 |
| 美国美分/加仑 |
铅 |
| 铅 |
| LME |
| 25公吨 |
| 美元/公吨 |
瘦肉型猪 |
| 瘦肉型猪 |
| CME |
| 40,000 lbs. |
| 美分/磅 |
活牛 |
| 活牛 |
| CME |
| 40,000 lbs. |
| 美分/磅 |
饲养牛 |
| 饲养牛 |
| CME |
| 50,000 lbs. |
| 美分/磅 |
天然气 |
| Henry Hub天然气 |
| 纽约商品交易所 |
| 10000Mmbtu |
| 美元/Mmbtu |
镍 |
| 原生镍 |
| LME |
| 6公吨 |
| 美元/公吨 |
白金 |
| 白金 |
| 纽约商品交易所 |
| 50金衡盎司。 |
| 美元/金衡盎司 |
白银 |
| 白银 |
| COMEX |
| 5000金衡盎司。 |
| 美分/金衡盎司。 |
黄豆 |
| 黄豆 |
| CBOT |
| 5000蒲式耳 |
| 美国美分/蒲式耳 |
豆粕 |
| 豆粕 |
| CBOT |
| 100吨 |
| 美元/吨 |
大豆油 |
| 大豆油 |
| CBOT |
| 60,000 lbs. |
| 美分/磅 |
糖 |
| 世界糖业第11位 |
| ICE-美国 |
| 112,000 lbs. |
| 美分/磅 |
锡 |
| 锡 |
| LME |
| 5公吨 |
| 美元/公吨 |
无铅汽油 |
| 用于氧气混合的新配方混合料 |
| 纽约商品交易所 |
| 42,000加仑 |
| 美国美分/加仑 |
小麦 |
| 小麦 |
| CBOT |
| 5000蒲式耳 |
| 美国美分/蒲式耳 |
锌 |
| 特高锌 |
| LME |
| 25公吨 |
| 美元/公吨 |
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表2
商品 |
| 商品 |
| 扇区 |
| 允许的合同 |
| 麦克斯。 |
公司 |
| 布伦特原油 |
| 石油 |
| 所有12个日历月 |
| 9 |
电子邮件 |
| 原油 |
| 石油 |
| 所有12个日历月 |
| 9 |
QS |
| 燃料油 |
| 石油 |
| 所有12个日历月 |
| 4 |
HO |
| 取暖油 |
| 石油 |
| 所有12个日历月 |
| 4 |
XB |
| RBOB |
| 石油 |
| 所有12个日历月 |
| 4 |
波波 |
| 大豆油 |
| 谷粒 |
| 1月、3月、5月、7月、8月、9月、10月、12月 |
| 1 |
C |
| 玉米 |
| 谷粒 |
| 3月、5月、7月、9月、12月 |
| 4 |
S |
| 黄豆 |
| 谷粒 |
| 1月、3月、5月、7月、8月、11月 |
| 4 |
SM |
| 豆粕 |
| 谷粒 |
| 1月、3月、5月、7月、8月、9月、10月、12月 |
| 3 |
W |
| 小麦(柔和红冬) |
| 谷粒 |
| 3月、5月、7月、9月、12月 |
| 4 |
拉 |
| 铝 |
| 工业金属 |
| 所有12个日历月 |
| 4 |
HG |
| 铜 |
| 工业金属 |
| 3月、5月、7月、9月、12月 |
| 1 |
我会的 |
| 铅 |
| 工业金属 |
| 所有12个日历月 |
| 4 |
Ln |
| 镍 |
| 工业金属 |
| 所有12个日历月 |
| 4 |
它. |
| 锡 |
| 工业金属 |
| 所有12个日历月 |
| 1 |
LX |
| 锌 |
| 工业金属 |
| 所有12个日历月 |
| 4 |
气相色谱 |
| 黄金 |
| 贵金属 |
| 2月、4月、6月、8月、10月、12月 |
| 1 |
普莱 |
| 白金 |
| 贵金属 |
| 1月、4月、7月、10月 |
| 1 |
是的 |
| 白银 |
| 贵金属 |
| 3月、5月、7月、9月、12月 |
| 1 |
Ng |
| 天然气 |
| 非主要部门 |
| 所有12个日历月 |
| 6 |
FC |
| 饲养牛 |
| 非主要部门 |
| 1月、3月、4月、5月、8月、9月、10月、11月 |
| 1 |
黄体素 |
| 瘦肉型猪 |
| 非主要部门 |
| 2月、4月、6月、7月、8月、10月、12月 |
| 1 |
LC |
| 活牛 |
| 非主要部门 |
| 2月、4月、6月、8月、10月、12月 |
| 3 |
抄送 |
| 可可 |
| 非主要部门 |
| 3月、5月、7月、9月、12月 |
| 1 |
KC |
| 咖啡 |
| 非主要部门 |
| 3月、5月、7月、9月、12月 |
| 1 |
CT |
| 棉花 |
| 非主要部门 |
| 3月、5月、7月、12月 |
| 1 |
某人 |
| 糖 |
| 非主要部门 |
| 3月、5月、7月、10月 |
| 3 |
在每个月底之前,辛姆确定SDCI的组成,并将这些信息提供给彭博社(Bloomberg)。SDCI的数值由彭博社计算,从上午8:00开始大约每十五(15)秒发布一次。至纽约时间下午5:00,该公司还在纽约市时间下午5:30左右发布每日SDCI值,其索引代码为“SDCITR:IND”。SDCI的计算只使用结算和最后销售价格,不承认投标和报价-包括限价报价和限价报价。如果不存在最后销售价格,通常是在延迟较多的合约月份,则使用前几天的结算价。这意味着潜在的SDCI可能滞后于其理论值。当SDCI价值基于适用的基准成分期货合约的结算价时,这种滞后趋势在当天结束时明显,并解释了为什么标的SDCI经常收于或接近当天的高点或低点。
SDCI的组成
由Shim确定和发布的SDCI在任何一天的构成决定了USCI的基准。然而,不可能预料到与SDCI相关的所有可能发生的情况和事件,以及SDCI的组成、权重和计算方法。因此,必须对SDCI的运行做出一些主观判断,这些判断在SDCI的描述中没有得到充分反映。关于SDCI方法条款应用的所有解释问题,包括在发生市场紧急情况或其他特殊情况时需要做出的任何决定,都将由申宗均负责解决。
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从2020年12月24日开始的商品选择过程开始,SDCI的组成进行了修订。Shim修订了SDCI的组成,将构成该指数的六个大宗商品板块整合为五个板块。具体地说,在2020年12月24日之前,SDCI反映了六个商品部门的商品:能源(如原油、天然气、取暖油等)、贵金属(如金、银、铂)、工业金属(如锌、镍、铝、铜等)、谷物(如小麦、玉米、大豆等)、软性商品(如糖、棉花、咖啡、可可)和牲畜(如活牛、瘦肉猪、饲用牛)。在截至2021年12月31日的年度内,SDCI的构成反映了五个商品部门:石油(如原油、取暖油等)、贵金属(如金、银、铂)、工业金属(如锌、镍、铝、铜等)、谷物(如小麦、玉米、大豆等)和非初级部门(如糖、棉花、咖啡、可可、天然气、活牛、瘦肉猪、饲用牛),并将商品选择作为商品选择加以利用。
合同到期
由于SDCI由交易活跃、有预定到期日的合约组成,因此只能参考特定到期日、交割期或结算期(称为合同到期日)的合约价格来计算。每种商品在特定年份的SDCI中包含的合同到期日期由SHIM指定,前提是每个合同必须是有效合同。就此目的而言,有效合约是指相关交易设施所界定或识别的流动、交易活跃的合约到期,或如相关交易设施未提供该等定义或识别,则为业界标准习惯及惯例所界定的合约到期。
如果期货交易所停止交易与某一特定期货合约有关的所有合约到期,申宗均可就该商品指定一份替代合约。替换合同必须满足纳入SDCI的资格标准。在切实可行的情况下,当局会在下一次按月检讨社会保障办事处的成员组合时作出更换。如果这一时间不可行,SHIM将根据一系列因素确定更换日期,包括现有期货合约与替代期货合约在合同规格和合同到期方面的差异。
如果合同被取消,没有替代合同,标的商品必然会被从SDCI中剔除。指定替代合同,或由于没有替代合同而将商品从SDCI中删除,可能会对SDCI的价值产生积极或消极的影响,这取决于被取消的合同的价格和剩余合同的价格。然而,如果这些变化发生,我们不可能预测它们对SDCI价值的影响。
商品选择
在27个合资格的期货合约中,有14个合约获选纳入下个月的SDCI,但限制是四个商品板块(不包括非初级板块)中的每一个必须至少有一种商品代表。选择14种期货合约的方法完全基于使用可观察到的期货价格的量化数据,不受人为偏见的影响。
每月选择商品的过程分为两步,基于对每种商品的相关期货价格的审查:
1) | 最接近到期的期货合约和下一个最接近到期的期货合约之间的年化百分比价差是在USCI的选择日期为27份合格期货合约中的每一份计算的。 |
2) | 差价百分比最高的14种商品入选。 |
在评估第一步的数据时,必须代表所有四个初级商品部门(石油、谷物、工业金属和贵金属)。如果选出的14种百分比价差最大的商品未能满足SDCI中所有四个初级商品板块都有代表的总体多样化要求,则将用省略的初级板块商品中百分比价差最大的商品取代14种商品中百分比价差最小的商品。
所选的14种大宗商品在同等权重的基础上纳入下月SDCI。由于每月商品的动态选择,行业权重将随着时间的推移从大约7%到43%不等,这取决于每月的价格观察。SDCI的选择日期是该日历月底之前的第五个工作日。
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目录
下图显示了选定纳入SDCI的大宗商品截至2021年12月31日的行业权重。
截至2021年12月31日的SDCI商品权重
合同选择
对于选定纳入特定月份SDCI的每种商品,SDCI根据适用基准成分期货合约在合格合约月份范围内的相对价格,从符合条件的期限(即合约月份范围)中选择具有期限(即合约月份)的特定基准成分期货合约。尽管有以前的规定,只要合同没有到期或在下个月进入通知期,如果合同仍留在SDCI,则该月的合同到期时间不会改变。
投资组合构建
投资组合再平衡发生在再平衡期。在再平衡期的每一天结束时,前一个月投资组合头寸的四分之一将被USCI选择日期确定的大宗商品合约中同等权重的头寸所取代。在再平衡期末,SDCI在每份选定的大宗商品合约中持有约7.14%的同等权重头寸。
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目录
SDCI总回报计算
SDCI在任何营业日的价值等于以下乘积:(I)上一个营业日的SDCI价值乘以(Ii)1加上另一版本SDCI的当日回报之和,称为SummerHaven动态商品指数超额回报(“SDCI ER”)(下文解释)和一个工作日来自假设美国国债的利息。SDCI的价值由彭博社计算并公布。
SDCI基本标高
1991年1月2日,SDCI被设定为100。
SDCI ER计算
SDCI ER的总回报反映了标的商品期货市值的百分比变化。在再平衡期间,SDCI在四天期间改变其合约持有量。SDCI ER在工作日结束时的价值“t“等于一天的SDCI ER值”t-1\f25“-1\f25”-1\f6乘以-1\f25每个-1\f6商品-1\f6期货的每日百分比价格变化之和-1\f25-1\f25-1t -1”.
再平衡期
在再平衡期间,根据上文概述的用于合同选择的信号,现有头寸将被新头寸取代。在选择日期结束时,观察信号,并在选择日期后的第一天构建一个新的投资组合,该投资组合在新选择的合约中的名义头寸方面具有同等的权重。
SCI是什么?
上证综指是一种单一大宗商品指数,旨在成为铜作为一种资产类别的投资基准。上证综指由COMEX交易所的期铜合约组成。上证综指试图最大化现货溢价,最大限度地减少期货溢价,同时利用期货曲线流动性部分的合约。
SCI指数是以规则为基础的,并根据下文“合同选择和权重”一节中描述的可观察到的价格信号每月进行再平衡。在这种情况下,“基于规则的”一词的意思是,任何给定月份的上证综指的组成将由与上证综指所包括的期货合约价格相关的量化公式来确定。这些公式不会根据其他因素进行调整。
上证综指的整体回报由两个组成部分产生:(I)构成上证综指的基准成分铜期货合约的无抵押回报,以及(Ii)反映假设的3个月期美国国债赚取的利息的每日固定收益回报,使用美国财政部公布的3个月期国债的每周拍卖利率计算。Shim是SCI的所有者。
下表1列出了上市符合条件的铜期货合约的期货交易所和报价详情。表2列出了符合条件的铜期货合约、其行业名称和最高允许期限。
表1
商品 |
| 指定合同 |
| 交易所 |
| 单位 |
| 报价 |
铜 |
| 铜 |
| COMEX |
| 25,000 lbs |
| 美分/磅 |
表2
商品名称 |
| 商品 |
| 允许的合同 |
| 麦克斯。 |
铜 |
| HG |
| 所有12个日历月 |
| 12 |
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目录
在每个月底之前,Shim确定SCI的组成,并将这些信息提供给纽约证券交易所Arca。SCI的数值由纽约证券交易所Arca计算,从上午8点开始大约每十五(15)秒发布一次。至纽约时间下午5:00,该网站还在纽约时间下午5:30左右发布每日SCI值,其索引代码为“SCI”。在SCI的计算中只使用结算价格和最后销售价格,不承认出价和报价-包括限价报价和限价报价。如果不存在最后销售价格,通常是在延迟较多的合约月份,则使用前几天的结算价。这意味着潜在的SCI可能滞后于其理论价值。当上证综指的价值以基准成分铜期货合约的结算价为基础时,这种滞后趋势在当天结束时表现得很明显,这也解释了为什么标的上证综指往往收于或接近当日的高点或低点。
SCI的构成
由Shim确定和发布的SCI在任何一天的构成决定了CPER的基准。然而,无论是SCI的指数方法,还是任何一套程序,都不能预测SCI可能发生的所有情况和事件,以及SCI的组成、权重和计算方法。因此,必须对SCI的操作做出一些主观判断,而这些判断在SCI的描述中没有得到充分的反映。关于SCI指数方法条款应用的所有解释问题,包括在市场紧急情况或其他特殊情况下需要做出的任何决定,都将由申宗均负责解决。
从计划于2020年12月31日进行的商品选择过程开始,SCI的再平衡期从每月的前四个工作日改为每月的第11-14个工作日,这是基于每月第10个工作日(而不是每月的最后一个工作日)用于合同选择的信号。此外,从变化后的第一个商品选择日期开始,上证综指进行了如下修订:符合条件的铜期货合约数量减少,上证综指本身现在由一到三个符合条件的铜期货合约组成。此前,上证综指可能由两到三个合格的铜期货合约组成。对上证综指组成的这些修订,旨在确保上证综指成分股在任何给定时间代表有活跃和流动性交易市场的铜期货合约。
合同到期
由于上证综指由交易活跃、有预定到期日的合约组成,因此只能参考特定到期日、交割期或结算期的合约价格(称为合约到期日)来计算。每种商品在特定年份的SCI中包含的合同到期日期由SHIM指定,前提是每个合同必须是有效的合同。就此目的而言,有效合约是指相关交易设施所界定或识别的流动、交易活跃的合约到期,或如相关交易设施未提供该等定义或识别,则为业界标准习惯及惯例所界定的合约到期。
如果期货交易所,如COMEX,停止交易与符合条件的铜期货合约有关的所有合约到期,Shim可以指定一个替代合约。替换合同必须满足纳入SCI的资格标准。在可行的情况下,有关的更换工作将在下一次按月检讨综合社会保障指数的组成时进行。如果这一时间不可行,SHIM将根据一系列因素确定更换日期,包括现有基准成分铜期货合约与替换合约在合同规格和合同到期方面的差异。
替换合同的指定可能会对SCI的价值产生积极或消极的影响,这取决于被取消的合同的价格和替换合同的价格。然而,如果这些变化发生,对SCI的价值的影响是不可能预测的。
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目录
合同选择和权重确定
每个基准成分铜期货合约的权重都是在下个月确定的。计算上证综指权重的方法完全基于可观察到的期货价格的量化数据,不受人为偏见的影响。
月度权重选择是基于对相关铜期货价格的检查而进行的过程:
1) | 在CPER的选择日期(“CPER的选择日期”): |
a) | 铜期货曲线被评估为现货溢价或期货溢价(如下所述);以及 |
b) | 确定了三种符合条件的铜期货合约。每月三份合资格的期铜合约如下 |
月份 |
| 一月 |
| 二月 |
| 三月 |
| 四月 |
| 可能 |
| 六月 |
| 七月 |
| 八月 |
| 九月 |
| 十月 |
| 十一月 |
| 十二月 |
|
最接近到期的期货合约 | 马 | 马 | 可能 | 可能 | 七月 | 七月 | 9月 | 9月 | 德克 | 德克 | 德克 | 马 | |||||||||||||
符合条件的期货合约 | 马 | 可能 | 可能 | 七月 | 七月 | 9月 | 9月 | 德克 | 德克 | 德克 | 马 | 马 | |||||||||||||
可能 | 七月 | 七月 | 9月 | 9月 | 德克 | 德克 | 马 | 马 | 马 | 可能 | 可能 | ||||||||||||||
七月 | 9月 | 9月 | 德克 | 德克 | 马 | 马 | 可能 | 可能 | 可能 | 七月 | 七月 |
当最接近到期的合格铜期货合约的价格大于或等于下一个最接近到期的合格铜期货合约的价格时,就会出现现货溢价的期货曲线。这些合同的到期时间大约相隔两三个月。没有现货溢价的曲线被定义为期货溢价,当最接近到期的合约的价格低于下一个最接近到期的合约的价格时,就会发生期货溢价。
2A)现货溢价:如果期铜曲线在选择日处于现货溢价,上证综指将在第一个合格的铜期货合约中建立头寸,权重为100%。
下面是一个假设的例子,所选的合格期铜合约如下所示:
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| 合同 | ||
期铜合约 | 到期日 | 价格 | ||
最接近成熟 |
| 12月至10日 |
| 374.70 |
下一个最接近成熟的人 |
| 3月至11日 |
| 365.20 |
符合条件的铜期货合约 |
| 价格 |
12月至10日 |
| 374.70 |
2B)ConTango:如果期铜曲线处于期货溢价,那么上证综指在前三个符合条件的期铜合约中建立头寸,每个头寸的权重为33.33%。
下面是一个假设的例子,其中精选了三种符合条件的铜期货合约,如下所示:
期铜合约 |
| 到期日 |
| 合同价格 |
最接近成熟 |
| 12月至10日 |
| 374.00 |
下一个最接近成熟的人 |
| 3月至11日 |
| 375.70 |
符合条件的铜期货合约 |
| 价格 |
12月至10日 |
| 374.00 |
3月至11日 |
| 375.70 |
5月11日至11日 |
| 376.30 |
由于每月的动态加权计算,各个权重将随时间变化,具体取决于每个月的价格观察。CPER选择SCI的日期是日历月的第10个工作日。
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下图显示了截至2021年12月31日被选为纳入SCI的基准成分铜期货合约的权重。
截至2021年12月31日的SCI商品权重
投资组合构建
投资组合再平衡发生在再平衡期。在再平衡期的每一天结束时,前一个月投资组合头寸的四分之一将被CPER选择日期确定的基准成分铜期货合约的新权重所取代。
SCI总回报计算
任何一个营业日的SCI价值等于(I)上一个营业日的SCI价值乘以(Ii)1加上另一个版本的SCI当日回报之和,称为SummerHaven动态铜指数超额回报(“SCI ER”)(解释如下)和假设的国库券投资组合的一个工作日的利息。SCI的价值将由纽约证交所Arca计算并公布。
SCI基准面
1991年1月2日,SCI指数被设定为100。
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SCI ER计算
上证综指的总回报率反映了标的商品期货市场价值的百分比变化。在再平衡期间,上证综指在四天期间改变其合约持有量和权重。一个交易日结束时,上证综指的价值。“t“等于当天的SCI ER值”t-1\f25“-1\f25”-1\f6乘以-1\f25每个-1\f6商品-1\f6期货的每日百分比价格变化之和-1\f25-1\f25-1t -1”.
再平衡期
SCI在每个月的第11-14个工作日期间基于在每个月的第10个工作日用于合同选择的信号来重新平衡,当基于如上所述的前一个日历月用于合同选择的信号通过新的头寸和权重来放置现有头寸时,SCI被重新平衡。
国库券、现金和现金等价物
每个信托系列都寻求在其总资产净值(NAV)中始终保持其持有的适用权益的合计“名义”金额近似值。然而,在任何给定的时间,大多数信托系列持有的都是短期国债、现金和/或现金等价物,这些现金和/或现金等价物支持这些信托系列在适用利益中的头寸。例如,购买声明或名义金额为1000万美元的适用基准成分期货合约将不需要信托系列公司在签订合同时支付1000万美元;相反,只需支付保证金,通常为名义金额的5%至30%。为了确保其在适用的基准成分期货合约下的义务,信托系列将向FCM存入所需的保证金,并将通过其托管人以国债、现金和/或现金等价物的形式单独持有剩余资产。这些剩余资产可用于支付信托系列要求其适用的基准成分期货合约支付的未来保证金。其他相关投资通常还涉及抵押品要求,这些抵押品只占其名义金额的一小部分,因此信托系列中专门用于其他相关投资的大部分资产也将以国债、现金和现金等价物的形式持有。
每个信托系列都从它购买的国债和/或现金等价物以及通过托管人持有的现金中赚取收入。USCF预计,赚取的收入将增加每个信托系列的资产净值。每个信托系列都将赚取的收入用于购买额外的投资,或者用它来支付费用。如果信托系列将赚取的收益进行再投资,它会进行与其投资目标一致的投资。
信托系列的交易政策是什么?
流动性
每个信托系列只投资于适用的基准成分期货合约,USCF认为这些合约的交易量足够大,以允许随时持有和清算这些金融权益和场外适用权益的头寸,而USCF认为这些头寸可以随时与原始交易对手清算,或通过持有信托系列头寸的第三方清算。
现货商品
虽然某些期货合约可以实物结算,但信托系列中没有一种打算接受或进行实物交割。然而,信托系列可能会不时根据构成适用指数的适用商品的现货价格交易其他相关投资。
杠杆
USCF努力使信托系列的国债、现金和现金等价物的价值,无论是由信托系列持有,还是作为保证金或其他抵押品入账,在任何时候都接近其适用权益和其他相关投资项下义务的总市值。大宗商品池在期货合约或其他相关投资中的交易头寸通常需要通过保证金基金的存款来担保,这些保证金仅占期货合约(或其他大宗商品权益)总市值的一小部分。虽然USCF不打算利用任何信托系列的资产,但根据信托协议,它并不被禁止这样做。
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尽管根据信托协议允许这样做,但信托系列并不打算通过进行超出其潜在能力的投资来利用其资产,以满足与此类投资相关的潜在保证金和抵押品义务。与此一致,每个信托系列的投资决策将考虑到相关信托系列需要进行允许的投资,使其能够保持充足的流动性,以满足其保证金和抵押品要求,并在合理可能的范围内避免信托系列变得杠杆化,包括通过持有价值极有可能低于零的资产。
借款
任何信托系列都不使用借款,除非它需要在实物交割时借钱,如果它交易现金商品,或者因为意外的赎回而产生的短期需求。信托系列中没有一家计划建立信用额度。
场外衍生品(包括价差和跨期)
除了期货合约和期货合约的期权外,与各种商品挂钩的衍生品合约也是在公共交易所以外签订的。这些场外交易合同通常是双方以私人合同的形式签订的。与大多数交易所交易的期货合约或期货合约的交易所交易期权不同,这类合约的每一方都承担另一方的信用风险,即另一方可能无法履行其合同规定的义务的风险。为了降低与这类合约相关的信用风险,每个信托系列可以根据国际掉期和衍生工具协会(ISDA)发布的主协议与每个交易对手签订协议,该协议规定了其对交易对手的总体风险净额。
USCF根据USCF董事会批准的指导方针,酌情评估或审查场外交易合同的每个潜在或现有交易对手的信誉。
每个信托系列可能会进行某些交易,其中场外交易成分与相应的期货合约进行交换(“交换相关头寸”或“EFRP”交易)。这些EFRP交易可能使信托系列在场外交易部分执行和相应期货合约交易所之间的过渡期间面临交易对手风险。一般来说,EFRP交易的交易对手风险只存在于交易执行之日。
每个信托系列可能会在其交易中使用价差或交叉,以减少其投资组合中的差异,以及跟踪适用的基准成分期货合约价格的目标。当每个信托系列选择同时持有同一标的资产上的期货多头和空头头寸,但交割月份不同时,它将使用价差。
在截至2021年12月31日的12个月报告期内,每个信托系列都将其衍生品活动限制在期货合约上。
金字塔
信托系列没有,也不会使用通常被称为金字塔的技术,即投机者使用现有头寸的未实现利润作为变动保证金,以购买或出售相同或另一种大宗商品权益的额外头寸。
谁是服务提供商?
托管人、注册人、转让代理和管理员
根据截至2020年3月20日与纽约梅隆银行签订的以下协议(统称为“纽约梅隆银行协议”),USCF委托纽约梅隆银行(以下简称“纽约梅隆银行”)--一家授权从事银行业务的纽约公司(以下简称“纽约梅隆银行”)--为每个信托系列和每个相关的公共基金提供某些托管、行政、会计和转让代理服务,这些协议于2020年4月1日生效:USCF根据BNY Mellon协议支付BNY Mellon服务的费用,这些费用由双方不时确定。
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布朗兄弟哈里曼公司(Brown Brothers Harriman&Co.)在纽约梅隆银行于2020年4月1日开始提供此类服务之前,曾担任每个信托系列和相关公共基金的管理人、托管人、转移代理和基金会计代理。BBH&Co.向每个信托系列和相关公共基金提供的某些基金会计和基金管理服务于2020年5月31日终止,以便过渡到纽约梅隆银行。每个信托系列还聘请阿尔卑斯山分销商作为其营销代理,USCF向营销代理支付年费。在任何情况下,向营销代理和USCF的任何附属公司支付的与股票发售相关的分销相关服务的补偿总额不得超过发售总收益的10%(10%)。
营销代理
阿尔卑斯分销商的主要业务地址是科罗拉多州丹佛市1100室百老汇1290号,邮编:80203。阿尔卑斯分销商是在美国证券交易委员会注册的经纪交易商,也是金融业监管局(“金融监管局”)和证券投资者保护公司(SIC)的成员。
期货事务监察委员会商人
加拿大皇家银行资本市场有限责任公司
2018年6月25日,该信托代表USCI和CPER与RBC Capital Markets,LLC(“RBC Capital”或“RBC”)签订期货和清算衍生品交易客户账户协议,作为USCI和CPER的期货佣金商人(“FCM”)。本协议要求RBC Capital向USCI和CPER提供与买卖USCI和CPER的石油期货合约和其他石油相关投资以及CPER的其他铜相关投资相关的服务,每种情况下都可以由RBC Capital或通过RBC Capital为USCI或CPER的账户购买或出售(视情况而定)。在2018年6月25日及以后,USCI和CPER代表他们向RBC Capital支付执行和清算交易的佣金。
加拿大皇家银行资本公司的主要地址是纽约维西街200号世界金融中心3号,邮编10281。截至2019年6月25日,RBC Capital成为USCI和CPER的主要期货清算经纪商。RBC Capital在美国注册,FINRA作为经纪交易商,CFTC作为FCM。加拿大皇家银行资本公司(RBC Capital)是美国各种期货和证券交易所的成员。
加拿大皇家银行资本公司(RBC Capital)是一家大型经纪交易商,受到许多不同的复杂法律和监管要求的约束。因此,RBC Capital的某些监管机构可能会不时就各种调查中提出的问题进行调查、启动执法程序和/或与RBC Capital达成和解。在进行的所有调查和达成的所有和解协议中,加拿大皇家银行资本完全遵守其监管机构的规定。此外,加拿大皇家银行资本公司现在和过去都受到不同司法管辖区的各种民事法律索赔、各种和解协议以及法院和法庭针对其作出的各种命令、裁决和判决的约束,无论是在此类索赔和调查方面。加拿大皇家银行资本完全遵守其达成的所有和解以及对其不利的所有命令、裁决和判决。
RBC Capital已被列为与其活动相关的各种法律诉讼的被告,包括仲裁、集体诉讼和其他诉讼(包括下文所述的诉讼)。某些实际或威胁的法律行动包括对实质性补偿性和/或惩罚性损害赔偿的索赔,或对数额不明的损害赔偿的索赔。加拿大皇家银行资本还参与政府和自律机构对加拿大皇家银行资本业务的其他审查、调查和诉讼(正式和非正式),其中包括会计和运营事项,其中某些事项可能导致不利的判决、和解、罚款、处罚、禁令或其他救济。
加拿大皇家银行资本公司在每个悬而未决的问题上都对适当的责任和/或损害赔偿金额提出异议。鉴于预测此类事件的结果本身存在困难,特别是在索赔人寻求巨额或不确定损害赔偿的情况下,或在调查和诉讼程序处于早期阶段的情况下,加拿大皇家银行资本无法预测与此类事件相关的损失或损失范围(如果有的话);此类事件将如何或是否得到解决;它们最终将于何时得到解决;或最终的和解、罚款、处罚或其他救济(如果有的话)可能是什么。在符合上述规定的情况下,加拿大皇家银行资本相信,根据目前所知并在咨询律师后,该等悬而未决事项的结果不会对加拿大皇家银行资本的综合财务状况产生重大不利影响。
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2017年4月27日,根据和解提议,芝加哥期货交易所商业行为委员会(“陪审团”)的一个小组发现,RBC Capital以一种或多种方式参与了未能满足芝加哥期货交易所(“芝加哥期货交易所”)规则的EFRP交易。具体地说,小组发现,RBC Capital Traders进行了交易双方都有RBC Capital账户的EFRP交易。虽然这些交易的目的是在加拿大皇家银行资本账户之间转移头寸,但小组发现,交易发生的方式违反了芝加哥期货交易所禁止清洗交易的规定。小组认定,RBC Capital因此违反了CBOT规则534和(遗留)538.B.和C。根据和解提议,小组命令RBC Capital支付17.5万美元罚款。2019年10月1日,CFTC发布命令,对加拿大皇家银行资本公司的上述活动以及相关指控进行立案和解。该命令要求加拿大皇家银行资本停止违反适用的规定,支付500万美元的民事罚款,并遵守各种条件,包括有关公开声明和未来与CFTC合作的条件。
2015年6月18日,关于美国证券交易委员会的市政继续披露合作倡议,美国证券交易委员会启动并了结了对加拿大皇家银行资本的行政诉讼,指控其故意违反1933年证券法(修订后)第17(A)(2)条,此前该公司自行报告了其对某些市政证券发行进行的尽职调查不足,导致未能形成合理依据,相信与这些发行相关的官方声明中某些重大陈述的真实性。加拿大皇家银行资本支付了50万美元的罚款。
加拿大皇家银行资本公司(RBC Capital)和某些附属公司在一起诉讼中被列为被告,这起诉讼涉及他们在涉及威斯康星州多个学区对某些债务抵押债券(CDO)进行投资的交易中所扮演的角色。这些交易也是一项监管调查的对象,该调查于2011年解决。加拿大皇家银行资本与民事诉讼各方达成最终和解,针对加拿大皇家银行资本的民事诉讼于2016年12月6日被有偏见地驳回。
从2015年开始,美国、加拿大和以色列可能对加拿大皇家银行资本公司(RBC Capital)和/或加拿大皇家银行提起集体诉讼。这些诉讼都是针对多家外汇交易商的,其中包括外汇交易中的串通行为。多家监管机构也在对多家银行和包括加拿大皇家银行资本(RBC Capital)在内的其他实体在外汇交易方面可能违反法律的行为进行调查。2018年8月,美国地区法院做出最终命令,批准加拿大皇家银行资本公司(RBC Capital)与阶级原告达成悬而未决的和解。某些机构原告选择不参与和解,并提出了自己的索赔。加拿大的集体诉讼,以及据称代表不同类别原告提起的另一起美国诉讼,以及在以色列提起的诉讼,仍悬而未决。根据目前已知的事实,我们目前无法预测这些调查或诉讼的最终结果或解决的时间。
2015年7月31日,加拿大皇家银行资本公司(RBC Capital)在2013年11月最初向纽约南区美国地区法院提起的一起悬而未决的推定集体诉讼中被添加为新的被告。这起诉讼针对多家外汇交易商,指控他们在外汇交易中存在串通行为等指控。根据目前已知的事实,这些集体问题的最终解决预计不会对RBC产生实质性的不利影响。
2015年4月13日,加拿大皇家银行资本的关联公司--加拿大皇家银行信托公司(巴哈马)有限公司(以下简称“巴哈马加拿大银行”)在法国被控犯有骗税罪。巴哈马加拿大皇家银行认为其行为没有违反法国法律,并在法国法院对这一指控提出异议。这件事的审判已经结束,并于2017年1月12日作出判决,宣判该公司和其他被告无罪,2018年6月29日,法国上诉法院确认无罪。无罪释放的人正在被上诉。
世界各地(包括加拿大、英国和美国)的多个监管机构和竞争及执法机构,正就小组银行过去就美元伦敦银行同业拆息(LIBOR)的厘定提交的某些意见书进行调查。这些调查的重点是有关小组成员中的银行之间串通提交某些伦敦银行同业拆借利率(Libor)的指控。加拿大皇家银行资本的间接母公司加拿大皇家银行是某些伦敦银行间同业拆借利率委员会(包括美元伦敦银行间同业拆借利率委员会)的成员,过去一直是监管机构要求提供信息的对象。此外,在美国就伦敦银行间同业拆借利率的设定提起的私人诉讼中,加拿大皇家银行和其他美元拆借银行被列为被告,其中包括一些已合并到美国纽约南区地区法院的集体诉讼。这些私人诉讼中的申诉声称,根据各种美国法律,包括美国反垄断法、美国商品交易法(U.S.Commodity Exchange Act)和州法律,对我们和其他小组银行提出了索赔。2018年2月28日,加拿大皇家银行一案集体诉讼原告要求认证该班级的动议被驳回。因此,除非上诉推翻这一裁决,否则加拿大皇家银行不再是任何悬而未决的集体诉讼的被告。加拿大皇家银行仍然是各种伦敦银行间同业拆借利率(Libor)个人行动的一方。根据目前已知的事实,我们目前无法预测这些调查或诉讼的最终结果或解决的时间。
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Thornburg Mortgage Inc.(“TMST”)和加拿大皇家银行资本公司(RBC Capital)是2003年9月签署的一项主回购协议的双方,根据该协议,TMST为其购买住房抵押贷款支持证券提供资金。在金融危机期间TMST违约后,加拿大皇家银行资本(RBC Capital)对TMST的抵押品进行了据称较低的估值。在TMST申请破产后,TMST的受托人于2011年以违约为由起诉加拿大皇家银行资本(RBC Capital)。2015年,TMST获得了超过4500万美元的损害赔偿金。加拿大皇家银行资本公司(RBC Capital)已提起上诉。上诉法院制定了简报时间表,同时命令各方参与调解。双方随后达成和解协议;批准和解的动议于2016年1月10日向破产法院提交,并于2017年2月27日获得批准。
2014年10月14日,特拉华州衡平法院(“衡平法院”)在一宗由农村/地铁公司前股东提起的集体诉讼中,认定加拿大皇家银行资本公司(RBC Capital)对协助和教唆三名农村/地铁公司董事违反受托责任负有责任,但没有额外判给律师费。最终判决于2015年2月19日作出,金额为9300万美元,外加判决后利息。加拿大皇家银行资本公司(RBC Capital)对衡平法院(Court Of Chancery)对责任和损害赔偿金额的裁决提出上诉,原告对有关额外律师费的裁决提出交叉上诉。2015年11月30日,特拉华州最高法院确认了衡平法院对上诉和交叉上诉的裁决。加拿大皇家银行资本公司正在配合美国证券交易委员会对此事的调查。特别是,美国证券交易委员会辩称,加拿大皇家银行资本导致委托书中包含了农村银行违反了交易法第14(A)节和规则14A-9,提交给股东征求股东批准出售的重大虚假和误导性信息。2016年8月31日,加拿大皇家银行资本被美国证券交易委员会责令停业,并支付了50万美元的返还,外加77,759美元的利息和200万美元的民事罚款。
有关更多细节,请参阅加拿大皇家银行资本公司的BD表格,该表格可在FINRA BrokerCheck计划中获得。
加拿大皇家银行资本公司(RBC Capital)将只担任信托系列的清算经纪人,因此将为代表信托系列执行和清算交易支付佣金。加拿大皇家银行资本并未披露本10-K表格年度报告的充分性或准确性。加拿大皇家银行资本不会对USCF采取任何监督行动,也不会参与USCF或信托系列的管理。
RBC Capital不隶属于任何信托系列或USCF。因此,USCF和任何Trust Series都不认为其作为Trust Series的FCM与RBC Capital或其交易主体存在任何利益冲突。
Marex North America,LLC
2021年8月23日,该信托公司代表USCI和CPER与Marex North America LLC(“MNA”)签订了商品期货客户协议,作为USCI和CPER的额外FCM。本协议要求MNA向USCI和CPER提供与USCI和CPER的期货合同和其他商品相关投资以及CPER的期货合同和其他铜相关投资的买卖相关的服务,在每种情况下,MNA可以由MNA或通过MNA为USCI或CPER的账户购买或出售(视情况而定)。在2021年8月23日及以后,USCI和CPER代表他们向MNA支付执行和清算交易的佣金。
MNA的主要地址是纽约麦迪逊大道360号,3楼,NY 10017。MNA在美国CFTC注册为FCM。MNA是美国多家期货交易所的成员。
MNA是一家大型经纪交易商,受到许多不同的复杂法律和监管要求的约束。因此,MNA的某些监管机构可能会不时就各种调查中提出的问题进行调查、启动执法程序和/或与MNA达成和解。在可能进行的所有调查和可能达成的所有和解中,MNA完全遵守其监管机构的规定。
MNA于2020年9月与CFTC达成和解,因未能满足最低调整后净资本要求,将支付25万美元的罚款。MNA在计算其净资本要求时,不恰当地计入了它为一家关联公司担保循环信贷额度的协议所产生的扣除。
MNA将仅充当信托系列的清算经纪人,因此将为代表信托系列执行和清算交易支付佣金。MNA并未否认本披露文件的充分性或准确性。MNA不会以任何有关USCF的监督身份行事,也不会参与USCF或信托系列的管理。
MNA不隶属于任何信任系列或USCF。因此,USCF和任何Trust Series都不认为MNA或其交易主体因担任Trust Series的FCM而产生任何利益冲突。
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商品交易顾问
目前,USCF聘请SummerHaven担任大宗商品交易顾问。SummerHaven为USCF提供有关SDCI、SCI和CPER各自的投资决策的咨询服务。其咨询服务包括但不限于关于SDCI和SCI的计算和维护以及SDCI和SCI组成部分投资的性质的一般咨询。对于这些服务,USCF向SummerHaven支付下表所列费用。
SummerHaven的主要营业地址是康涅狄格州斯坦福德06902号四楼东大街1266号Soundview Plaza。SummerHaven是在NFA注册的大宗商品交易顾问和大宗商品池运营商。
USCF还与SummerHaven签订了许可协议。根据这项许可协议,SummerHaven已经向USCI和CPER各自转授了使用某些名称和商标的许可,包括关于USCI的SDCI和关于CPER的SCI,SummerHaven从SDCI和SCI的所有者Shim那里获得了许可。对于本许可证,USCF向SummerHaven支付下表所列费用。
Shim的主要营业地址是康涅狄格州斯坦福德06902号四楼东大街1266号Soundview Plaza。
风险因素摘要
投资我们的证券涉及很高的风险。你应该仔细考虑“第1A项”中的信息。风险因素“,包括但不限于以下风险:
• | 新冠肺炎(Sequoia Capital)和其他传染病的爆发可能会对信托系列投资的估值和业绩产生负面影响。 |
• | 信托系列股票的资产净值与其根据适用指数投资的资产价值和信托系列持有的其他资产直接相关,这些资产价格的波动可能对信托系列股票的投资产生重大不利影响。 |
• | 对信托系列的投资可能提供很少或根本没有分散投资的好处。因此,在下跌的市场中,信托系列可能没有收益来抵消其他投资的损失,投资者可能在信托系列的投资中蒙受损失,同时招致其他资产类别的损失。 |
• | 信托系列及其适用的基准成分期货合约的历史表现并不代表未来的表现。 |
• | 投资者买卖股票的市场价格可能明显高于或低于资产净值。 |
• | 信托系列资产净值的每日百分比变化可能与适用指数价格的每日百分比变化无关。 |
• | 投资于信托系列并不代表投资于商品市场,适用基准成分期货合约价格或信托系列资产净值的每日百分比变动可能与作为适用指数基础的实物商品现货价格的每日百分比变动无关。 |
• | 适用的基准成分期货合约价格的每日百分比变动可能与相应商品现货价格的每日百分比变动无关。 |
• | 每个适用指数与将在下一个再平衡日期成为适用基准成分期货合约的期货合约之间的价格关系将会有所不同,并可能影响信托系列的总回报及其总回报与大宗商品价格指数的同步程度。 |
• | 交易所设定的责任水平、头寸限制和每日价格波动限制可能会导致跟踪误差,这可能会导致股票价格与适用的指数有很大差异。 |
• | Trust Series的FCM实施的风险缓解措施可能会限制Trust Series的投资,包括其完全投资于适用的基准成分期货合约和其他期货合约的能力,从而可能导致追踪错误,这可能导致Trust Series的股票价格与适用的基准成分期货合约的价格有很大差异。 |
• | 投资者的纳税义务可能超过其股票的分派金额(如果有的话)。 |
• | 投资者的应税收益或亏损的可分配份额可能与其股票的经济收益或亏损不同。 |
• | 与股票有关的收入、收益、扣除、损失和抵免项目可以重新分配,在2017年12月31日之后的纳税期间,如果美国国税局(IRS)不接受信托系列在分配这些项目时应用的假设和惯例,信托系列可能需要缴纳美国联邦所得税,这可能会给投资者带来潜在的不利后果。 |
• | 出于联邦所得税的目的,每个信托系列都可以被视为一家公司,这可能会大幅降低股票的价值。 |
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• | 该信托是以特拉华州法定信托的形式组织的,但根据信托协议和适用的州法律的规定,每个信托系列都是作为有限合伙企业征税的,因此,每个信托系列都有比传统共同基金更复杂的税务处理。 |
• | 如果信托系列被要求对任何非美国股东预扣税款,这种预扣费用可能由所有股东承担。 |
• | 美国税改对信托系列的影响尚不确定。 |
• | 每个信托系列将面临与信托代表信托系列签订的场外交易合同的交易对手有关的信用风险,或由特殊目的或结构性工具持有。 |
• | 对场外衍生品进行估值可能不太确定交易活跃的金融工具。 |
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USCI和CPER费用
与USCF、非附属服务提供商和受托人的费用和补偿安排
服务提供商 |
| USCF支付的赔偿金 |
美国商品基金有限责任公司,发起人 |
| 每个信托系列根据其平均每日净资产向USCF支付管理费,并按月支付管理费,USCI为0.80%,CPER为0.65%。(1) |
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BBH&Co.,托管人兼管理人(3) |
| 向信托系列和相关公共基金提供的托管、基金会计和基金管理服务每年的最低限额为75,000美元,以及其转移代理服务的年费为20,000美元。此外,(A)信托系列首5亿元及有关公共基金的综合净资产为0.06%,(B)信托系列及有关公共基金的综合净资产为0.0465%,以及(C)一旦信托系列及有关的公共基金的综合净资产超过10亿元,则为0.035%。(2) |
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纽约梅隆银行(BNY Mellon)-托管人和管理人(4) | 以平均AUM为基础,为信托系列及相关公募基金提供托管、基金核算、资金管理和转让代理服务。信托系列基金和合并的相关公共基金的年费可能在40万美元到240万美元之间,这取决于任何给定年份的平均资产规模。 | |
阿尔卑斯山总代理商-营销代理 |
| 每个信托系列对30亿美元以下的资产支付0.06%,对30亿美元以上的资产支付0.04%。(2) |
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FCM和结算经纪商 |
| 每个信托系列平均每次买入或卖出支付约3.00美元;费用可能会有所不同。 |
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SummerHaven,商品交易顾问 |
| 咨询费: USCF代表USCI支付USCI日均资产的一个百分比,该百分比等于USCI支付给USCF的费用百分比减去0.14%,结果乘以0.5,减去0.06%。(2) USCF代表CPER支付日均资产的一个百分比,该百分比等于CPER支付给USCF的费用百分比减去0.18%,结果乘以0.5,减去0.06%。(2) 再许可费: 对于每个信托系列,USCF为每个日历年支付15,000美元,外加每个信托系列日均资产的0.06%的年费。(2) |
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威尔明顿信托公司,受托人 |
| USCF代表信托基金每年支付3000美元。(2) |
(1) | USCI或CPER(视情况而定)支付这笔赔偿金。自2016年1月1日起,USCF永久性地将管理费下调至USCI年均净资产的0.80%(80个基点)和CPER年均日净资产的0.65%(65个基点)。从2014年5月1日到2015年12月31日,USCF合同同意将管理费降低到USCI年均净资产的0.80%,CPER年均净资产的0.65%。在2014年5月1日之前,USCF酌情免除了CPER支付的管理费,从平均每日净资产的0.95%,分别降至平均每日净资产的每年0.65%和0.80%。 |
(2) | USCF支付这笔赔偿金。 |
(3) | 到2020年5月31日,BBH&Co.向USCI和CPER提供一定的基金会计和基金管理服务。 |
(4) | 纽约梅隆银行(BNY Mellon)自2020年4月1日以来一直担任USCI和CPER的托管人和管理员。 |
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基于资产的费用按日计算(按当日净资产总额适用百分比的1/365计),按月支付。总净资产是用每个信托系列总资产的当前市值减去任何负债来计算的。
USCI从最初到2021年12月31日支付或应计的费用(以美元计算):
费用: | 以美元计价的金额 | ||
向USCF支付或应计的金额(5): | $ | 42,319,651 | |
在证券组合经纪佣金中支付或累算的金额: | $ | 4,977,234 | |
已支付或应累算的其他金额(6)(7): | $ | 6,760,257 | |
已支付或应计费用总额: | $ | 54,057,142 | |
免收开支(5)(7): | $ | (88,304) | |
已支付或应累算的总费用(包括免除的费用)(5)(7): | $ | 53,968,838 |
(5) | 自2016年1月1日起,USCF永久性地将管理费降至USCI日均总净资产的0.80%(80个基点)。从2014年5月1日到2015年12月31日,USCF已根据合同将管理费降至USCI日均总净资产的0.80%(80个基点)。 |
(6) | 包括与律师费、审计费、印刷费和报税费有关的费用。 |
(7) | USCF支付的某些费用通常由USCI自行承担,在2011年3月31日之前,费用按年率计算超过USCI资产净值的0.15%(15个基点)。截至2011年3月31日,费用减免结束。 |
USCI从初始状态到2021年12月31日支付或累计的费用占平均每日净资产的百分比:
| 以平均值的百分比表示的金额 | |
费用: |
| 每日净资产 |
向USCF支付或应计的金额(8): |
| 折合成年率为0.85% |
在证券组合经纪佣金中支付或累算的金额: |
| 折合成年率0.10% |
已支付或应累算的其他金额(9)(10): |
| 折合成年率0.13% |
已支付或应计费用总额: |
| 折合成年率为1.08% |
免收开支(8)(10): |
| 折合成年率为0.00%(9) |
已支付或应累算的总费用(包括免除的费用)(8)(11): |
| 折合成年率为1.08% |
(8) | 自2016年1月1日起,USCF永久性地将管理费降至USCI日均总净资产的0.80%(80个基点)。从2014年5月1日到2015年12月31日,USCF合同将管理费降至USCI日均总净资产的0.80%(80个基点)。 |
(9) | 包括与律师费、审计费、印刷费和报税费有关的费用。 |
(10) | USCF支付的某些费用通常由USCI自行承担,在2011年3月31日之前,费用按年率计算超过USCI资产净值的0.15%(15个基点)。自2011年3月31日起,可自由支配费用减免终止。 |
(11) | 不到0.005%。 |
其他费用.USCI还支付与其审计费用、专业费用以及税务会计和报告要求相关的费用和开支。截至2021年12月31日的财年,这些费用约为212,800美元。此外,USCI还负责为USCI、其他信托系列和相关公共基金支付其应承担的董事和高级管理人员责任保险。此外,自2011年7月8日起,USCI开始负责支付独立董事的费用和开支,这些独立董事还担任USCI、其他信托系列和相关公共基金的审计委员会成员。如上所述,USCI根据每天计算的每个基金的相对资产,与其他信托系列和每个相关的公共基金按比例分摊费用和支出。截至2021年12月31日的年度,信托系列和相关公共基金的这些费用和支出为1,082,000美元。美国移民局的此类费用和支出部分为45,061美元。
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CPER从初始到2021年12月31日支付或应计的费用(以美元计算):
费用: |
| 以美元计价的金额 | |
向USCF支付或应计的金额(10): | $ | 2,001,803 | |
在证券组合经纪佣金中支付或累算的金额: | $ | 94,919 | |
已支付或应累算的其他金额(11)(12): | $ | 1,159,710 | |
已支付或应计费用总额: | $ | 3,256,432 | |
免收开支(10)(11): | $ | (669,393) | |
已支付或应累算的总费用(包括免除的费用)(10)(11): | $ | 2,587,039 |
(13) | 自2016年1月1日起,USCF将管理费永久下调至CPER日均总资产的每年0.65%(65个基点)。从2014年5月1日到2015年12月31日,USCF根据合同将管理费降至CPER日均总资产的0.65%(65个基点)。从2012年5月29日至2014年4月30日,USCF酌情免除CPER支付的管理费,从平均每日总净资产的0.95%(95个基点)降至平均每日总净资产的每年0.65%。 |
(14) | USCF在可自由支配的基础上支付某些费用,通常由CPER承担,按年率计算,费用超过CPER资产净值的0.15%(15个基点)。USCF没有义务在随后的期间继续支付此类款项。 |
(15) | 包括与律师费、审计费、印刷费和报税费有关的费用。 |
CPER从初始到2021年12月31日支付或累计的费用占平均日净资产的百分比:
以百分比表示的金额 | ||
费用: |
| 日均净资产 |
向USCF支付或应计的金额(13): |
| 折合成年率0.65% |
在证券组合经纪佣金中支付或累算的金额: |
| 折合成年率为0.03% |
已支付或应累算的其他金额(14)(15): |
| 折合成年率0.38% |
已支付或应计费用总额: |
| 折合成年率为1.06% |
免收开支(13)(15): |
| 年化(0.22%)(9) |
已支付或应累算的总费用(包括免除的费用)(13)(15): | 折合成年率为0.84% |
(13) | 自2016年1月1日起,USCF将管理费永久下调至CPER日均总资产的每年0.65%(65个基点)。从2014年5月1日到2015年12月31日,USCF根据合同将管理费降至CPER日均总资产的0.65%(65个基点)。从2012年5月29日至2014年4月30日,USCF酌情免除CPER支付的管理费,从平均每日总净资产的0.95%(95个基点)降至平均每日总净资产的每年0.65%。 |
(14) | 包括与律师费、审计费、印刷费和报税费有关的费用。 |
(15) | USCF在可自由支配的基础上支付某些费用,通常由CPER承担,按年率计算,费用超过CPER资产净值的0.15%(15个基点)。USCF没有义务在随后的期间继续支付此类款项。 |
其他费用.CPER还支付与其审计费用、专业费用以及税务会计和报告要求相关的费用。截至2021年12月31日的一年中,这些费用约为308,300美元。此外,CPER还负责为CPER、其他信托系列和相关公共基金支付其应承担的董事和高级管理人员责任保险。此外,自二零一一年七月八日起,CPER开始负责支付独立董事的费用及开支,而独立董事亦兼任CPER、其他信托系列及相关公共基金的审计委员会成员。如上所述,CPER根据每个基金的每日相对资产,按比例与其他信托系列和每个相关的公共基金分摊费用和支出。截至2021年12月31日的年度,信托系列和相关公共基金的这些费用和支出为1,082,000美元。CPER在此类费用和支出中的份额为53,747美元。
股份的形式
注册表格.根据信托协议,股票以登记形式发行。管理人已被指定为登记员和转让代理,目的是以证书形式转让股份。管理人在登记处以证明的形式保存所有股东和股份持有人的记录。该等股份的实益权益通过存托信托公司(“DTC”)的参与者和/或账户持有人以簿记形式持有。
账簿条目。股票不发行个人股票。相反,股票由一个或多个全局证书代表,这些证书由管理员存放在DTC,并以CEDE&Co.的名义注册为DTC的被提名人。全球证书
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随时提供所有已发行股票的证据。股东仅限于:(1)DTC参与者,如银行、经纪商、交易商和信托公司(“DTC参与者”);(2)直接或间接与DTC参与者保持托管关系的参与者(“间接参与者”);以及(3)通过DTC参与者或间接参与者持有股份权益的银行、经纪商、交易商、信托公司和其他人,每种情况下均符合股份转让的要求。DTC参与者代表投资者通过此类参与者在DTC的账户持有股票,将遵循适用于符合DTC当日资金结算系统资格的证券的交割惯例。在确认收到付款后,股票将记入DTC参与者的证券账户。
直接转矩.DTC对Trust Series的建议如下:它是一家根据纽约州法律成立的有限目的信托公司,是联邦储备系统的成员,是纽约统一商法典意义上的“清算公司”,以及根据“交易法”第17A条的规定注册的“清算机构”。DTC为DTC参与者持有证券,并通过DTC参与者账户的电子簿记更改,促进DTC参与者之间的交易清算和结算。
系列间责任限制
由于该信托是作为特拉华州法定信托设立的,因此每个信托系列的运作将使其只对该系列应承担的义务负责,而不对任何其他系列的义务或受任何其他系列损失的影响负责。如果任何特定系列的任何债权人或股东就其债务或股份对该系列提出有效索赔,该债权人或股东将只能从该系列的资产中获得追回,而不能从任何其他系列或信托的资产中获得追回。每个信托系列的资产将仅包括支付给该系列、由该系列持有或分配给该系列并为该系列的利益而支付、持有或分配的资金和其他资产,包括但不限于为购买该系列的股票而交付给该信托的金额。这种责任限制被称为系列间责任限制。特拉华州法定信托法明确规定了系列间责任限制,该法案规定,如果满足某些条件(如第3804(A)条所述),则任何特定系列的债务只能针对该系列的资产强制执行,而不能针对任何其他系列或信托的资产强制执行。为进一步执行系列间责任限制,代表信托或任何系列信托向信托、任何系列信托或USCF提供服务的每一方都应以书面形式承认并同意针对此类当事人的索赔的系列间责任限制。
受托人的存在不应被视为对任何信托系列进行任何额外管理或监督的迹象。在特拉华州法律允许的最大范围内,受托人扮演完全被动的角色,将管理和运营每个信托系列和信托的所有权力委托给USCF。受托人不提供任何信托系列资产的托管服务。
计算每股资产净值
每个信托系列的每股资产净值是通过以下方式计算的:
● | 以其总资产的现值计算; |
● | 减去任何负债;以及 |
● | 用这个总数除以流通股总数。 |
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管理员在每个纽约证券交易所Arca交易日计算一次每个信托系列的每股资产净值。正常交易日的每股资产净值在下午4点后发布。纽约时间。纽约证交所Arca核心交易时段的交易通常在下午4点结束。纽约时间。行政长官使用适用基准成分期货合约在相关期货交易所的收盘价(以交易所收盘或下午2:30为准)。信托系列的所有其他投资(包括其他相关投资)的价值是根据期货交易所交易的期货合约的价格(纽约时间)计算或确定的,但使用市场报价(如果有)或其他通常用于确定此类投资的公允价值的信息(如果有)来计算或确定此类投资的公允价值,以纽约证券交易所Arca收盘或下午4点较早者为准。纽约时间,根据行政长官、信托系列和USCF之间的行政代理协议。在确定公允价值时通常使用的“其他信息”包括由一个或多个第三方提供的相关市场的市场数据组成的信息,包括但不限于相关市场的相关利率、价格、收益率、收益率曲线、波动性、利差、相关性或其他市场数据;或来自内部的上述类型的信息(如果该信息与Trust Series在其正常业务过程中用于对类似交易进行估值的类型相同)。这些信息可能包括资金成本,只要资金成本不是也不会是正在利用的其他信息的组成部分。提供报价或市场数据的第三方可以包括但不限于相关市场的交易商、相关产品的最终用户、信息供应商、经纪商和其他市场信息来源。
此外,为了提供与每个信托系列相关的最新信息,供投资者和市场专业人士使用,纽约证券交易所ARCA在每个交易日计算并在整个核心交易时段传播最新的指示性基金价值。指示性基金价值的计算方法是以信托系列股票前一天的收盘价每股资产净值为基准,并在整个交易日更新该价值,以反映彭博社或其他报告服务机构报告的适用指数的最新报告价格水平的变化。在纽约证券交易所Arca核心交易时段发布的指示性基金价值份额基准不应被视为每股资产净值的实际实时更新,因为每股资产净值仅在每个交易日结束时根据每个Trust Series投资的相关日终价值计算一次。
指示性基金价值在纽约证交所Arca核心交易时段上午9:30的常规交易时段内每15秒发布一次。纽约时间到下午4点纽约时间。期货交易所的正常交易时间各不相同,一些期货交易所在纽约证交所Arca的核心交易时段结束前结束交易时间(例如,NYMEX的正常交易时间是上午9点)。纽约时间到下午2:30纽约时间)。当一个信托系列持有与纽约证券交易所Arca交易时间不同的期货交易所的适用基准成分期货合约时,该信托系列股票在纽约证券交易所Arca交易的每一天开始和/或结束时将存在时间差距,但无法获得在此类期货交易所交易的适用基准成分期货合约的实时交易价格。在这段时间内,指示性基金价值将根据紧接前一交易日的期货交易所相关基准成分期货合约的收盘价计算。此外,信托系列持有的其他相关投资和国债将由署长使用从客户批准的第三方供应商(如路透社和WM公司)收到的利率和点数以及顾问报价进行估值。这些投资将不包括在指示性基金价值中。
纽约证交所Arca通过CTA/CQ高速线路的设施传播指示性基金价值。此外,指示性基金价值公布在纽约证交所Arca的网站上,并可通过彭博社(Bloomberg)和路透社(Reuters)等在线信息服务获得。
指示性基金价值的传播提供了公众无法获得的额外信息,对投资者和市场专业人士在纽约证券交易所Arca的信托系列股票交易中很有用。投资者和市场专业人士可以在整个交易日内比较信托系列的市场价格和指示性基金价值。如果信托系列股票的市场价格与指示性基金价值明显背离,市场专业人士将有动机执行套利交易。例如,如果信托系列的交易价格似乎低于指示性基金价值,市场专业人士可以在纽约证交所Arca买入此类信托系列的股票,然后卖出做空期货合约。这种套利交易可以加强此类信托系列的市场价格和指示性基金价值之间的跟踪,因此对所有市场参与者都是有利的。
此外,信托系列持有的其他期货合约、其他相关投资和国债由行政长官使用从客户批准的第三方供应商(如路透社和WM公司)收到的利率和点数以及顾问报价进行估值。这些投资不包括在指示性价值中。指示性基金价值以前一天的每股资产净值为基础,仅根据彭博社或其他报告服务机构报道的适用指数价格的变化而上下浮动。
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该信托保留未来调整USCI或CPER股价的权利,以维持方便投资者的交易区间。任何调整都将通过股票拆分或反向股票拆分来完成。此类拆分将减少(在拆分的情况下)或增加(在反向拆分的情况下)每股资产净值,但不会对相关信托系列的净资产或股东的比例投票权产生影响。
股份的设立和赎回
每个信托系列不定期创建和赎回股票,但仅在一个或多个创建篮子或赎回篮子中创建和赎回股票。篮子的创建和赎回仅以向信托系列交付或由信托系列分发正在创建或赎回的篮子所代表的国债和/或现金的金额为交换条件,其金额等于截至下午4点确定的正在创建或赎回的篮子中包括的股票数量的合并资产净值。纽约时间在正确收到创建或赎回篮子的订单的当天。
授权参与者是唯一可以下单创建和兑换篮子的人员。授权参与者必须是(1)注册的经纪自营商或其他证券市场参与者,如银行和其他金融机构,它们不需要注册为经纪自营商即可从事下文所述的证券交易,以及(2)直接交易委员会参与者。要成为授权参与者,个人必须代表信托系列与USCF签订授权参与者协议(每个此类协议,即“授权参与者协议”)。授权参与者协议规定了创建和赎回篮子以及交付该等创建和赎回所需的国债和/或现金的程序。USCF可在未经任何股东或授权参与者同意的情况下修改授权参与者协议及其附带的相关程序。自2016年1月1日起,USCF永久性地将管理费下调至USCI年均净资产的0.80%(80个基点)和CPER年均日净资产的0.65%(65个基点)。授权参与者为创建一个或多个创建篮子或赎回一个或多个赎回篮子而下的每个订单向每个Trust Series支付350美元的交易费。USCF可以降低、增加或以其他方式改变交易手续费。在信托系列中存款以换取篮子的授权参与者不会从信托或USCF获得任何费用、佣金或其他形式的补偿或诱因,而且该等人士也不会对信托或USCF承担任何义务或责任,以实现任何股份的出售或转售。截至2021年12月31日, 10名授权参与者代表USCI与USCF签订了协议。在截至2021年12月31日的一年中,USCI发行了66个创造篮子,赎回了26个赎回篮子。截至2021年12月31日,已有10个授权参与者代表CPER与USCF签订了协议。在截至2021年12月31日的年度内,CPER发行了283个创造篮子,赎回了175个赎回篮子。
预计某些授权参与者能够直接参与适用的实物商品和适用的利息市场。一些授权参与者或其关联公司可能会不时买卖适用的商品或适用的权益,并可能在这些情况下获利。USCF认为,适用商品市场的规模和运作使得授权参与者在适用商品或证券市场的直接活动不太可能对适用商品的价格、适用利益或股票价格产生重大影响。
根据交易法,每个授权参与者必须注册为经纪交易商,是FINRA信誉良好的会员,或免除或不需要注册为经纪交易商或FINRA成员,并有资格在其业务性质需要的州或其他司法管辖区担任经纪或交易商。某些授权参与者也可能受到联邦和州银行法律法规的监管。每个授权参与者都有自己的一套规则和程序、内部控制和信息障碍,因为它们根据自己的监管制度确定是合适的。
根据授权参与者协议,USCF和信托在有限情况下同意赔偿授权参与者的某些责任,包括根据修订后的1933年证券法(下称“证券法”)下的责任,并分担授权参与者可能被要求就这些债务支付的款项。
以下有关创建和赎回篮子的程序的说明仅为摘要,投资者应参考信托协议的相关条款和授权参与者协议的格式了解更多详细信息,其中每一项均以参考方式并入本Form 10-K年度报告中。
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创建步骤
在任何工作日,授权参与者都可以向市场营销代理下订单,以创建一个或多个篮子。就处理购买和赎回订单而言,“营业日”是指纽约证交所Arca、纽约证券交易所或任何期货交易所(交易适用的基准成分期货合约)正常交易的休市日以外的任何一天。采购订单必须在上午10:30之前下达。纽约时间或纽约证交所Arca常规交易收盘时间,以较早者为准。营销代理收到有效采购订单的日期称为采购订单日期。
通过下购买订单,授权参与者同意将国债、现金或国债和现金的组合存入信托基金,如下所述。在交付采购订单的篮子之前,授权参与者还必须将采购订单到期的不可退还的交易费电汇给托管人。除非授权参与者协议中的程序另有规定,否则授权参与者不得撤回创建篮子请求。
创作的方式由授权参与者协议的条款规定。通过下购买订单,授权参与者同意(1)向托管人存入美国国债、现金或美国国债和现金的组合,(2)如果USCF自行决定要求,与信托系列订立或安排大宗交易、实物交换或掉期交换,或任何其他场外能源交易(通过其本身或指定的可接受经纪人),以在购买订单日以此类合约的结算价购买数量和类型的期货合约。如果授权参与者未能完成(1)和(2),订单将被取消。指定的合同数量和类型应由USCF自行决定,以满足信托系列的投资目标,并应作为授权参与者购买股票的结果购买。
规定按金的厘定
创建每个创建篮子所需的总存款(“创建篮子存款”)是指在购买订单日期与信托系列总资产成比例的国债和/或现金(扣除估计的应计但未支付的费用、支出和其他负债后),因为根据购买订单将创建的股票数量与购买订单日期已发行股票的总数成比例,因此创建每个创建篮子(“创建篮子存款”)所需的总保证金是与购买订单日期的信托系列总资产(扣除估计的应计但未支付的费用、支出和其他负债)成比例的国债和/或现金的金额。USCF直接自行决定或与管理署署长协商,确定对国债和现金的要求,包括国债的剩余到期日,以及可能包括在存款中以创建篮子的国债和现金的比例。营销代理将在每个工作日开始时公布一份创建篮子存款要求的估计值。所需的现金保证金金额是截至下午4点,要求包括在创造篮子存款中的美国国债总市值之间的差额。纽约时间在订单正确收到之日,以及所需的全部定金。
交付规定的按金
下达购买订单的授权参与者负责在购买订单日期后的第二个工作日纽约时间中午之前将所需数额的国债和/或现金转移到托管人的Trust Series账户。收到定金金额后,管理员指示DTC在采购订单日期后的第二个工作日将订购的篮子数量记入授权参与者的DTC帐户。在托管人代表每个信托系列收到国债之前,国债的交付和所有权的费用和风险应由授权参与者独自承担。
由于购买篮子的订单必须在纽约时间上午10:30之前下达,但在连续提供期间创建篮子所需的总付款要到纽约时间下午4:00收到采购订单时才能确定,因此授权参与者在提交篮子的不可撤销采购订单时将不知道创建篮子所需的总付款金额。信托系列的资产净值和创建一篮子货币所需的支付总额在提交不可撤销的采购订单和确定有关购买价格的时间之间可能会大幅上升或下降。
拒绝采购订单
如果USCF确定以下情况,则USCF有绝对权利或通过营销代理拒绝任何采购订单或创建篮子存款,但没有义务:
● | 采购订单或创建篮保证金格式不正确; |
● | 这不符合信托系列股东的最佳利益; |
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● | 由于头寸或其他方面的限制,使信托系列能够达到其投资目标的投资选择当时不适用于该信托系列; |
● | 接受购买订单或创设篮子存款将对信托系列或其股东产生不利的税收后果; |
● | USCF的律师认为,接受或接收该邮件将是非法的;或 |
● | 在USCF、营销代理或托管人无法控制的情况下,出于所有实际目的,处理创建篮子的创建都是不可行的(包括如果USCF确定当时可用于信托系列的投资不能使其实现其投资目标)。 |
USCF、营销代理或保管人均不对拒绝任何采购订单或创建篮子存款负责。
赎回程序
授权参与者兑换一个或多个篮子的程序与创建篮子的程序相同。在任何工作日,授权参与者都可以向市场营销代理下单兑换一个或多个篮子。赎回订单必须在上午10:30之前下达。纽约时间或纽约证交所Arca常规交易收盘时间,以较早者为准。如此收到的赎回订单将于营销代理以令人满意的形式收到之日(“赎回订单日期”)生效。赎回程序允许授权参与者赎回篮子,而个人股东无权赎回少于赎回篮子的任何股票,或通过授权参与者以外的其他方式赎回篮子。
通过下赎回单,授权参与者同意将通过DTC的记账系统赎回的篮子交付到Trust Series,如下所述。在交付赎回订单的赎回分销之前,授权参与者还必须将赎回订单到期的不可退还交易费电汇到USCF在托管人的账户。除授权参与者协议中的程序另有规定外,授权参与者不得撤回赎回令。
赎回方式由授权参与者协议的条款规定。通过发出赎回订单,授权参与者同意(1)将赎回篮子通过DTC的记账系统交付至托管人的信托系列账户,时间不迟于下午3点。在赎回令生效日期后的第二个工作日(“赎回分发日”),或(2)如果USCF自行决定要求,(1)在赎回令生效日,(2)与信托系列订立或安排大宗交易、实物交换或掉期交换,或与信托系列进行任何其他场外交易(通过本身或指定的可接受经纪),以按该等合约在赎回订单日的收盘结算价出售数量和类型的期货合约,或安排大宗交易、实物交换或掉期交换,或与信托系列进行任何其他场外交易(通过本身或指定的可接受经纪),以便在赎回订单日以此类合约的收盘结算价出售数量和类型的期货合约。如获授权参与者未能完成上述(1)及(2)项,订单将被取消。指定的合同数量和类型应由USCF自行决定,以满足信托系列的投资目标,并应作为授权参与者出售股票的结果出售。
赎回分布的确定
信托系列的赎回分配包括向赎回授权参与者转让与该信托系列总资产成相同比例的国债和/或现金(扣除估计应计但未支付的费用、开支和其他负债),因为根据赎回令赎回的股份数量与收到订单当日的已发行股份总数成比例,因此,信托系列的赎回分配包括向赎回授权参与者转让与该信托系列总资产相同比例的国债和/或现金(扣除估计应计但未支付的费用、开支和其他负债),因为根据赎回令赎回的股份数量与收到订单当日的已发行股份总数成比例。USCF直接或与署长协商,确定对国债和现金的要求,包括国债的剩余到期日以及可能包括在用于赎回篮子的分配中的国债和现金的比例。市场营销代理将在每个工作日开始时公布每个篮子的赎回分配估计值。
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交付赎回分配
信托系列到期的赎回分派将在赎回订单日期后的第二个工作日送达授权参与者,前提是在纽约时间第二个工作日下午3点之前,该信托系列的DTC账户已记入要赎回的篮子的贷方。如果该信托系列的DTC账户在此时间内还没有记入所有要赎回的篮子的贷方,赎回分配将在收到的整个篮子的范围内交付。如果USCF收到适用于延长赎回分发日期的费用(USCF可能会不时决定),并且剩余的赎回篮子将在下一个工作日(纽约时间)下午3点之前存入Trust Series的DTC账户,则任何剩余的赎回分发将在下一个工作日交付,直至收到剩余的整个篮子的金额为止,即已收到的剩余整篮子赎回分发将在USCF不时确定的适用于延长赎回分发日期的费用的范围内交付,并且剩余的赎回篮子将在该下一个工作日纽约时间下午3点之前贷记到Trust Series的DTC账户中。赎回令如有任何未清偿款项,将予取消。根据USCF的信息,托管人也将被授权交付赎回分配,尽管要赎回的篮子在赎回订单日期后的第二个工作日下午3点(纽约时间)之前没有贷记到Trust Series的DTC账户中,如果获授权参与者已抵押其义务,按照USCF不时确定的条款通过DTC的簿记系统交付篮子。
暂停执行或拒绝执行赎回令
USCF可酌情暂停赎回权利,或推迟赎回结算日:(1)在纽约证交所Arca或任何交易适用基准成分期货合约的期货交易所关闭的期间(周末或假日休市除外),或纽约证交所Arca或期货交易所的交易被暂停或限制;(2)因国债的交付、处置或评估不合理地切实可行而存在紧急情况的任何期间,或(3)在以下情况下暂停赎回或推迟赎回结算日:(1)在纽约证交所Arca或任何交易适用的基准成分期货合约的期货交易所关闭的期间,或(3)纽约证交所Arca或期货交易所的交易被暂停或限制的期间;或(3)由于国债的交付、处置或评估不合理而存在紧急情况的任何期间,或(3)例如,USCF可能会决定有必要暂停赎回,以便以适当的价值有序清算信托系列的资产,为赎回提供资金。如果USCF难以清算信托系列的头寸,例如,由于期货市场的市场混乱事件或场外合约头寸清算的意外延迟,在这些情况得到纠正之前,暂停赎回可能是合适的。USCF、营销代理、管理人员或托管人不对任何人或以任何方式对任何此类暂停或延期可能导致的任何损失或损害负责。
赎回单必须是整篮子的。USCF将拒绝赎回订单,如果订单的格式不正确(如授权参与者协议中所述),或者其法律顾问认为履行订单根据适用的法律和法规可能是非法的,或者如果USCF、营销代理或托管人控制之外的情况使得根据赎回令交付的股票在所有实际目的下都不可行,USCF将拒绝赎回订单。如果赎回的股票数量会使剩余的流通股减少到100,000股(即两篮子)或更少,USCF也可能拒绝赎回令,除非USCF有理由相信赎回令的发放人确实拥有所有流通股并能够交付。
创建和赎回交易费
为了补偿每个信托系列与创建和赎回篮子相关的费用,授权参与者需要为每个订单向每个信托系列支付交易费,以创建或赎回篮子,而不管这些订单中有多少个篮子。授权参与者为创建一个或多个创建篮子或赎回一个或多个赎回篮子而下的每个订单向每个Trust Series支付350美元的交易费。USCF可以降低、增加或以其他方式改变交易手续费。USCF应将交易费用的任何变化通知DTC,并且在通知日期后三十(30)天之前不会实施任何提高篮子赎回费用的措施。
纳税责任
授权参与者应负责适用于创建或赎回篮子的任何转让税、销售税或使用税、印花税、记录税、增值税或类似税收或政府收费,无论此类税收或收费是否直接向授权参与者征收,并同意赔偿USCF和每个信托系列(如果法律要求他们支付任何此类税款),以及任何适用的罚款、附加税款和利息。
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二级市场交易
如上所述,每个信托系列不时创建和赎回股票,但仅在一个或多个创建篮子或赎回篮子中创建和赎回股票。创建和赎回篮子的交换条件是向信托系列交付或由信托系列分发等同于创建或赎回篮子的股票数量的资产净值合计的国库券和/或现金,这些股票在适当收到创建或赎回篮子的命令之日确定。
如上所述,授权参与者是唯一可以下单创建和兑换篮子的人。获授权的参与者必须是注册的经纪交易商或其他证券市场参与者,例如银行和其他无须注册为经纪交易商即可从事证券交易的金融机构。授权参与者没有义务创建或赎回篮子,授权参与者也没有义务向公众提供其创建的任何篮子的股票。从他们创建的篮子中向公众提供股票的授权参与者将以每股发行价进行报价,这些价格预计将反映纽约证交所Arca的股票交易价、授权参与者购买创建篮子时信托系列股票的资产净值、向公众提供股票时的每股资产净值、出售时的股票供求情况,以及适用的基准成分期货合约市场和其他相关市场的流动性。当每股价格低于每股资产净值时,通常会赎回篮子。
最初由同一篮子组成,但由授权参与者在不同时间向公众提供的股票可能会有不同的发行价。一个或多个篮子的订单可以由授权参与者代表多个客户下。在信托系列中存款以换取篮子的授权参与者不会从信托系列或USCF获得任何费用、佣金或其他形式的补偿或诱因,并且该等人士对USCF或信托系列没有任何义务或责任来实现任何股票的出售或再出售。股票在纽约证交所Arca的二级市场交易。股票在二级市场的交易价格可能低于或高于每股资产净值。交易价格相对于每股资产净值的折让或溢价可能会受到各种因素的影响,包括寻求在二级市场买卖股票的投资者数量,以及适用的基准成分期货合约市场和其他相关投资市场的流动性。而股票在纽约证券交易所Arca的核心交易时段交易到下午4点。根据纽约时间,在交易适用基准成分期货合约的期货交易所收盘后,适用基准成分期货合约和其他相关投资的市场流动性可能会减少。因此,在此期间,股票的交易价差以及由此产生的溢价或折价可能会扩大。
受托人是谁?
根据特拉华州法定信托法(“DSTA”)的规定,威尔明顿信托公司(“受托人”)是该信托公司的受托人。USCF每年向受托人支付3000美元,以支付其为信托提供的服务。
受托人是该信托的唯一受托人。受托人和USCF在发行信托系列的股份和管理以及股东方面的权利和义务受DSTA和信托协议的规定管辖。受托人将接受特拉华州信托的法律程序服务,并将根据DSTA提交某些文件。受托人对信托、USCF或信托系列的股东不承担任何其他责任。受托人的主要办事处位于特拉华州威尔明顿北市场街1100号,邮编:19890。受托人与USCF无关。
受托人可以在向信托发出至少六十(60)天的通知后辞职,前提是在USCF任命继任受托人之前,任何此类辞职都不会生效。USCF有权更换受托人。
根据联邦证券法,只有信托基金和USCF的资产需要对本招股说明书中包含的信息以及与股票发行和销售有关的联邦证券法承担发行人责任。根据该等法律,受托人(不论以受托人身份或以个人身份)或受托人的任何董事高级人员或控制人均不是股份发行人或董事的高级人员或控制人,亦无任何责任作为股份发行人或董事的高级人员或控制人。受托人在股票发行和出售方面的责任仅限于受托人在信托协议中规定的明示义务。
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根据信托协议,USCF独家管理和控制信托业务的所有方面。受托人没有义务或责任监督USCF的表现,也不对USCF的作为或不作为承担任何责任。除信托协议中规定的某些有限投票权外,股东在信托系列和信托的日常业务和运营管理中没有发言权。在管理信托系列和信托的业务和事务的过程中,USCF可以其唯一和绝对的酌情权指定USCF的一家或多家附属公司作为额外的发起人,并保留其认为为实现和实现信托的宗旨、业务和目标所必需的人员,包括USCF的附属公司。
由于受托人对信托的运作没有权力,受托人本身并未以任何身份在CFTC注册。
收益的使用
USCF将促使信托系列将出售创造篮子的收益转移给托管人或另一托管人,用于交易活动。USCF将把每个信托系列的资产投资于适用的基准成分期货合约和其他相关投资、短期国债、现金和现金等价物。当信托系列购买交易所交易的适用基准成分期货合约和某些其他相关投资时,信托系列必须代表交易所向FCM存入合同价值的一部分或其他利息作为担保,以确保在到期时支付适用利息项下的义务。这笔存款被称为初始保证金。场外适用权益交易的交易对手通常对信托系列施加类似的抵押品要求。USCF投资于信托系列的资产,这些资产在保证金和抵押品以国债、现金和/或现金等价物公布后仍然存在。在符合这些保证金和抵押品要求的情况下,USCF有权确定以下资产的百分比:
● | 在FCM或其他托管人处作为保证金或抵押品持有; |
● | 用于其他投资;以及 |
● | 存在银行账户中,用于支付当期债务和作为准备金。 |
信托系列资产的大约5%至30%通常被承诺作为商品期货合约的保证金。然而,有时,承诺作为保证金的资产的百分比可能会大大高于或低于这一范围。FCM、交易对手、政府机构或商品交易所可以提高适用于每个信托系列随时持有交易头寸的保证金或抵押品要求。根据适用权益的价值变化,交易所交易和场外交易的适用权益一般都需要支付持续的保证金和抵押品。此外,有关场外适用权益的持续抵押品要求由双方协商,并可能受到整体市场波动、相关商品或指数的波动、交易对手在适用权益下对冲风险的能力,以及各方信誉的影响。保证金只是一种保证金,与所持任何头寸的盈利或亏损潜力无关。鉴于交易所交易和场外交易适用利息对初始付款的不同要求,以及正在进行的保证金和抵押品支付的波动性质,无法估计信托系列资产的哪一部分将在任何给定时间作为保证金或抵押品入账。信托系列持有的美国国债、现金和现金等价物构成了可用于满足持续保证金和抵押品要求的储备。所有利息收入都用于信托系列的福利。
根据CEA和CFTC的规定,作为期货合约保证金入账的每个信托系列资产将分别存放在单独的账户中。与信托系列FCM持有的场外合约相关的抵押品将被类似地隔离,如果与其他交易对手持有,则将根据该信托系列与其交易对手之间的合同进行隔离。
如果信托系列签订了掉期协议,它必须向其掉期交易对手提交抵押品和独立金额。Trust Series发布的抵押品金额根据Trust Series在给定掉期交易中欠交易对手的金额而变化,而独立金额是Trust Series在掉期交易开始时发布的固定金额。发布给掉期交易对手的抵押品和独立金额将由第三方托管人持有。
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商品利息市场
一般信息
CEA负责监管大宗商品利息交易、市场和中介机构。CEA规定了对商品利益交易的不同程度的监管,具体取决于:(1)交易工具的类型(例如,未来交割、远期、期权、掉期或现货合约),(2)工具的商品类型(根据农业商品、能源和金属商品和金融商品对工具进行区分),(3)交易各方的性质(例如,零售或合格的合约参与者),(4)交易是在本金对本金还是中介的基础上进行的,(3)交易各方的性质(例如,零售或合格的合约参与者),(4)交易是在本金对本金的基础上还是在中介的基础上进行的,(五)交易发生的市场类型;(六)交易是否需要通过清算机构进行清算。
提供和出售每个信托系列的股票以及每个相关公共基金的股票,都是根据证券法登记的。每个信托系列和相关的公共基金均受证券法、交易法以及根据证券法和交易法通过的由美国证券交易委员会管理的规则和条例的要求。公司参与股份分配的规定如上所述,也受到自律协会FINRA的监管。
期货合约
期货合约是在交易所交易或遵守交易所规则的标准化合约,要求在特定的时间和地点交割特定数量和类型的商品。期货合约交易的商品种类繁多,包括农产品、债券、股指、利率、货币、能源和金属。除价格和买卖双方之间交易的合约数量外,特定商品的期货合约的大小和条款都是相同的,不需要进行任何谈判。
买方或卖方的合同义务一般可以通过接受或实物交割标的商品,或在指定交割日期前在同一交易所或联系交易所进行相同期货合约的抵消性出售或购买来履行。期货合约的买入或卖出价格与为抵销卖出或买入而支付的价格之间的差额,在扣除经纪佣金后,构成交易者的利润或损失。一些期货合约,如股指合约,以现金结算(反映合约买卖价格和合约结算价格之间的差额),而不是以交割标的商品的方式结算。
在市场术语中,买入期货合约的交易员在市场上做多,而卖出期货合约的交易员在市场上做空。在交易者通过抵销卖出或买入来平仓他的多头或空头头寸之前,他的未平仓合约被称为未平仓交易或未平仓合约。交易者在某一特定合约中持有的未平仓合约总额称为该合约的未平仓权益。
远期合约
远期合约是一种合同义务,要求在未来指定日期或之前以特定价格购买或出售特定数量的商品,因此在经济上类似于期货合约。然而,与期货合约不同的是,远期合约通常在场外交易市场交易,不是标准化合约。一种特定商品的远期合约通常有不同的金额和到期日,并取决于有关各方之间的个别谈判。此外,一般来说,没有像美国交易所期货合约那样通过建立抵消头寸来抵消或平仓远期合约的直接手段。如果交易者希望平仓一个远期合约头寸,他通常会在合约中建立一个相对的头寸,但会在交割日同时结算和确认这两个头寸的损益。因此,与期货合约市场不同的是,在期货合约市场中,持有被抵消头寸的交易员会立即确认利润或亏损,而在远期市场中,持有被获利抵消的头寸的交易员通常在交割日期之前不会收到这样的利润,同样地,持有亏损被抵消头寸的交易员通常在交割日期之前不必支付资金。然而,在某些情况下,远期合约现在提供了抵销权或现金结算权,作为交割或提货标的商品的替代方案。
一般而言,对于某些复杂的交易对手(如信托系列)之间或某些受监管机构与散户之间的合约交易,CFTC不监管银行间和远期外汇市场。尽管美国银行受到美国联邦储备委员会(美联储/FED)、货币监理署(Comptroller Of The Currency)以及其他美国联邦和州银行业官员以各种方式监管,但银行业当局对远期市场的监管程度不如掉期市场受到商品期货交易委员会和美国证券交易委员会的监管。
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监管规定外汇掉期和外汇远期均不受“掉期”定义的约束,进而免除了适用于掉期的某些监管要求(如清算和保证金)。这项豁免不适用于其他外汇衍生品,如外汇期权、货币掉期和无本金交割远期(NDF)。
虽然美国政府目前没有对货币走势施加任何限制,但它可以选择这样做。在不同司法管辖区实施或放宽外汇管制,可能会对该司法管辖区及其他司法管辖区货币的市场造成重大影响。银行间市场的交易也使信托系列面临违约风险,因为信托系列与之签订远期合约的银行倒闭可能会导致违约,因此信托系列可能会遭受重大损失。
期货合约中的期权
期货合约期权是在交易所交易的标准化合约。期货合约上的期权赋予期权购买者权利,但不是义务,使其在标的期货合约或标的权益中以特定价格(执行、执行或行使价格)持有头寸。看涨期权的买家获得购买或持有标的利益多头头寸的权利,而不是义务;看跌期权的买家获得出售标的利益或持有标的利益空头头寸的权利,但不是义务。
如果期权被行使,期权的卖方或卖方有义务以与期权买方相反的指定价格持有标的权益的头寸。如果买方行使期权,看涨期权的卖家必须随时准备以执行价持有标的权益的空头头寸。另一方面,看跌期权的卖家必须随时准备以执行价持有标的利益的多头头寸。
如果执行价低于当前市场水平,看涨期权被称为现金期权,如果执行价高于当前市场水平,看涨期权被称为现金期权。相反,如果执行价格高于当前市场水平,看跌期权被称为现金期权,如果执行价格低于当前市场水平,看跌期权被称为现金外期权。
期权的寿命有限,通常与标的利益的交割或结算日期挂钩。然而,一些期权在这一日期之前就会大大提前到期。期权的购买价格称为溢价,由期权的内在价值(与标的市场价值相关)加上时间价值组成。当期权接近到期日时,时间价值缩水,市场价值和内在价值趋于平价。没有钱的期权到期时不能抵消的期权就变得一文不值了。在某些交易所,现金期权在到期日自动行使,但在其他交易所,未行使的期权在到期日后就变得一文不值。
不管市场波动有多大,期权买家最大的损失就是期权溢价。期权买家将保费存入经纪人,这笔钱就会流向期权卖家。另一方面,期权卖家面临着与期货市场参与者类似的风险。例如,如果期权被行使,看涨期权的卖家会被分配一个期货空头头寸,因此他的风险与最初卖出期货合约的人是一样的。由于没有人能准确预测市场走势,期权卖家通常会公布保证金,以证明他有能力履行任何潜在的合同义务。
关于远期合约或商品的期权
远期合约或大宗商品的期权的运作方式与期货合约的期权相似。远期合约或商品的期权赋予期权买方在标的远期合约或商品中以特定价格持有头寸的权利,但不是义务。然而,与期货合约的期权不同,远期合约或大宗商品的期权是交易对手之间单独协商的合约,通常在场外交易市场进行交易。因此,在抵消头寸和信用风险方面,远期合约和实物商品的期权具有许多与远期合约相同的特征,如上所述。
掉期合约
掉期交易通常涉及双方之间的合同,以交换通过参考名义金额和掉期标的资产的价格计算的付款流。掉期合约主要在交易所外交易,尽管某些掉期合约也在电子交易设施中交易,并通过清算机构进行清算。
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掉期交易通常是以净额为基础进行的,即在协议规定的一个或多个付款日期以现金结算的方式结清两笔付款,双方只收取或支付这两笔付款的净额(视乎情况而定)。掉期一般不涉及标的资产或本金的交割。因此,掉期的损失风险通常限于当事人在合同上有义务支付的净金额。在某些掉期交易中,一方或双方可能要求交易对手提供抵押品保证金,以支持交易对手根据掉期协议承担的义务。如果此类掉期的交易对手违约,损失风险包括当事人根据合同有权获得的付款净额,减去其持有的任何抵押品存款。
一些掉期交易通过中央对手方进行清算。“清算”是指由双方双边执行的交易通过清算会员(即FCM)提交给中央清算对手方,并由两个镜像掉期取代的过程,中央清算对手方成为掉期初始双方的对手方。“清算”是指由双方双边执行的交易通过清算会员(即FCM)提交给中央清算对手方,并由两个镜像掉期取而代之,中央清算对手方成为掉期初始双方的对手方。这些交易被称为清算掉期,涉及两个交易对手首先同意掉期交易的条款,然后将交易提交给充当中央交易对手的清算机构。一旦被结算所接受,原来的掉期交易被终止,由两笔镜像交易取代,中央结算对手根据原始交易中确定的交易条件成为原始交易的每一方的交易对手。通过这种方式,每个单独的掉期交易对手降低了由于交易对手不履行义务而造成的损失风险,因为结算所充当每笔交易的交易对手。
商品监管
美国的期货交易所须受“商品及期货交易法”下不同程度的规管,视乎该等交易所是指定合约市场、获豁免的交易所或电子交易设施而定。结算组织还受CEA和根据CEA通过并由CFTC管理的规则和条例的约束。商品期货交易委员会是负责监管期货交易所和大宗商品利息交易的政府机构。商品期货交易委员会的职能是落实CEA的目标,即防止价格操纵和过度投机,促进商品利率市场的有序和高效。此外,各交易所和结算机构本身亦对会员公司行使监管和监督权。
商品期货交易委员会还监管“商品交易顾问”和“商品池经营者”的活动,商品期货交易委员会对某些这类人的活动采取了监管措施。根据CFTC的授权,CFTC要求CPO(如USCF)就其运营的每个池保持准确、最新和有序的记录。商品期货交易委员会对不遵守商品期货交易委员会规则或规定的注册人,可以暂停、变更或者终止其注册。暂停、限制或终止USCF作为CPO的注册将阻止其管理信托系列或相关的公共基金,直至恢复注册的时间(如果有)。
在某些情况下,CEA授予股东向CFTC提起针对USCF(作为注册商品池运营商)以及根据CEA必须注册的各自员工的赔偿程序的权利。股东还可以为某些违反CEA的行为保留私人诉权。
根据CEA的授权,NFA已经成立,并作为注册期货协会在CFTC注册。NFA是除交易所以外唯一的大宗商品专业人士自律协会。因此,NFA颁布了管理大宗商品专业人员行为的规则,并对那些不符合此类标准的专业人员进行了纪律处分。CFTC已将商品池运营商的注册责任下放给NFA。USCF是NFA的成员。作为NFA的成员,USCF必须遵守NFA关于公平贸易做法、财务状况和消费者保护的标准。
CEA要求所有FCM,即USCI或CPER的结算经纪人,必须满足并保持特定的健康和财务要求,将客户资金与自营基金分开,并对所有客户的资金和头寸进行单独核算,并保存特定的簿册和记录,以供CFTC工作人员查阅。商品期货交易委员会在介绍经纪商方面拥有类似的权力,即为大宗商品利息交易招揽或接受订单,但不接受保证金以执行交易的人。CEA授权CFTC监管FCM及其高级管理人员和董事的交易,允许CFTC要求交易所在发生市场紧急情况时采取行动,并建立了一个行政程序,根据该程序,客户可以就涉嫌违反CEA而产生的损害提出投诉。
CFTC和NFA的规定禁止在CFTC注册的人或NFA的任何成员作出任何陈述,CFTC的注册或NFA的成员在任何方面都表明CFTC或NFA(视情况而定)已批准或认可该人或该人的交易计划或目标。本摘要所述缔约方的注册和成员资格不得视为构成任何此类批准或背书。同样,没有期货交易所作出或将会作出类似的批准或背书。
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CFTC法规要求加强对FCM的客户保护、风险管理计划、内部监控和控制、资本和流动性标准、客户披露以及审计和检查计划。这些规定旨在向市场参与者提供更大的保证,即客户的隔离资金和担保金额得到保护,客户对期货交易和可能选择与之开展业务的FCM的风险有适当的通知,FCM正在以强有力的方式监测和管理风险,FCM的资本和流动性得到加强,以保障FCM的持续运营,CFTC和自律机构的审计和审查计划正在全面监控FCM的活动。
每个信托系列的投资者都被赋予了根据CEA向USCF(作为注册商品池运营商)及其各自需要根据CEA注册的员工进行赔偿的规定权利。投资者还可以对违反CEA的行为保留私人诉权。CFTC已经通过了实施CEA赔偿条款的规则,其中规定,任何人都可以向CFTC投诉违反CEA的场内经纪人或FCM、介绍经纪人、大宗商品交易顾问、首席运营官及其各自的关联人,要求赔偿裁决。
美国和其他国家对商品利益交易的监管是一个不断演变的法律领域。下面讨论了与这些基金相关的几个关键监管项目。本摘要中的各种陈述可能会通过立法行动进行修改,以及CFTC、NFA、期货交易所、结算组织和其他监管机构的规则和条例的变化。此外,对于商品期货交易委员会或美国证券交易委员会未来可能采用的任何其他规则,任何此类监管变化对信托和每个信托系列的影响都无法预测,但可能是实质性的和不利的。
期货合约和持仓限额
2020年10月15日,CFTC批准了头寸限制规则。持仓限制规则为25份核心参考期货合约(包括农业、能源和金属期货合约)、与核心参考期货合约相关联的期货和期权,以及在经济上与核心参考期货合约相等的掉期确立了联邦头寸限制。
根据持仓限制规则,某些适用的基准成分期货合约将受到持仓限制,而信托系列的交易没有资格获得豁免。因此,头寸限制规则可能会抑制USCF有效投资信托系列创设篮子的收益,特别是其允许的投资金额和类型,从而对信托系列实现投资目标的能力产生负面影响。
保证金要求
期货和清算掉期
原始保证金或初始保证金是商品利益交易商为启动和维持期货合约的未平仓头寸而必须向交易商经纪人存入的最低资金量。维持保证金是指交易员的账户在必须提供额外保证金之前可以减少的金额(通常低于原来的保证金)。保证金就像现金履约保证金。它有助于确保交易者履行他或她买入或卖出的期货合约。期货合约通常以初始保证金买卖,保证金占合约总买入价或卖出价的很小比例(从5%以上)。由于保证金要求如此之低,期货市场上出现的价格波动可能会产生利润和亏损,相对于投资额来说,可能比其他形式的投资或投机的惯例更大。如下所述,期货合约的不利价格变动可能导致保证金要求大大超过初始保证金。此外,特定期货合约所需的保证金数额,由交易该合约的交易所不时厘定,并可由该交易所在合约有效期内不时修订。
经纪公司,如Trust Series的清算经纪人,为大宗商品利息合约的交易员提供账户,作为进一步保护自己的政策问题,可能不会接受较低的保证金额度,通常要求更高的保证金额度。清算经纪商要求信托系列使保证金存款等于所有大宗商品利息合约的最低交易水平。这项规定可由结算经纪酌情决定不时更改。
保证金要求由相关结算机构和交易商的结算经纪人每天计算。当某一特定未平仓商品权益的市值变化到存款保证金不符合维持保证金要求的程度时,经纪商将发出追加保证金通知。对于信托系列的交易,信托系列(而不是其投资者)受到追加保证金通知的约束。
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最后,美国许多主要交易所都通过了某些交叉保证金安排,涉及一些程序,根据这些程序,在某些账户中持有的期货和期权头寸将被汇总,并在投资组合的基础上评估保证金要求,以衡量合并头寸的总风险。
选项
当交易者购买期权时,没有保证金要求;但是,期权溢价必须全额支付。另一方面,当交易者出售期权时,他或她可能被要求存入保证金,保证金的金额由为标的利益确定的保证金要求确定,另外,保证金的金额基本上等于期权的当前溢价。出售期权的保证金要求虽然作出调整,以反映货币外期权不会被行使的可能性,但实际上可能比直接在期货市场交易时施加的要求更高。复杂的保证金要求适用于价差和转换,这是一种复杂的交易策略,交易员获得期权头寸和标的利益头寸的混合。
场外掉期
2015年10月,货币监理署、联邦储备系统理事会、联邦存款保险公司、农场信贷管理局和联邦住房金融局(每个机构都是“机构”,统称为“机构”)联合通过了最终规则,为注册掉期交易商、主要掉期参与者、基于证券的掉期交易商和主要基于证券的掉期参与者(“掉期实体”)建立最低保证金和资本要求,这些参与者受其中一个机构(此类实体,“涵盖掉期实体”)管辖。
最终保证金规则将强制要求担保掉期实体与掉期实体之间以及担保掉期实体与拥有重大掉期风险的金融最终用户之间的非清算掉期和非清算证券掉期(即,根据最终保证金规则计算的非清算掉期平均每日名义总额为80亿美元或更多)遵守强制性的双向最低初始保证金要求。需要公布或收取的初始保证金的最低金额可以是覆盖掉期实体使用作为最终保证金规则附录所列标准化时间表计算的金额,该标准明细表提供某些资产类别的毛初始保证金(作为总名义风险敞口的百分比),或者是覆盖掉期实体的内部保证金模型,该模型符合对特定覆盖掉期实体拥有管辖权的机构批准的最终保证金规则的要求。最终保证金规则规定了可以作为非清算掉期和非清算证券掉期与金融最终用户(通常是现金、某些政府、政府支持的企业证券、某些流动债务、某些股权证券、某些符合条件的公开交易债务和黄金)进行初始保证金的抵押品的类型;并规定了某些抵押品资产类别的折价。
最终保证金规则要求,覆盖掉期实体与掉期实体之间以及覆盖掉期实体与所有金融最终用户之间的非清算掉期和基于非清算证券的掉期,每天都要交换最小差异保证金(不考虑特定金融最终用户的掉期风险)。最低差额保证金金额是将之前公布或收取的差额保证金考虑在内,对覆盖掉期实体的掉期价值按市值计算的每日变动。对于涵盖掉期实体和金融最终用户之间的非清算掉期和基于证券的掉期,变动保证金可以现金或非现金抵押品的形式过帐或收取,这些抵押品被认为符合初始保证金的要求。变动保证金不受与独立的第三方托管人的隔离,如果合同允许,可以进行再抵押。
随着时间的推移,最终保证金规则的初始保证金要求正在逐步实施,最终保证金规则的变动保证金要求目前正在生效。根据最终保证金规则,每个信托系列都不是担保掉期实体,但它是金融最终用户。
因此,每个信托系列目前都受到最终保证金规则的变动保证金要求的约束。然而,每个信托系列都没有重大掉期敞口,因此将不受最终保证金规则的初始保证金要求的约束。
多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法案(“多德-弗兰克法案”)要求商品期货交易委员会和美国证券交易委员会采用各自的保证金规则,以适用于数量有限的注册掉期交易商、基于证券的掉期交易商、主要掉期参与者和不受其中一家机构管辖的主要基于证券的掉期参与者。2015年12月16日,CFTC敲定了保证金规则,这些规则与最终保证金规则基本相同,实施时间表也相同。2019年6月21日,美国证券交易委员会对证券型掉期交易商和主要证券型掉期参与者实施了保证金规则。美国证券交易委员会的保证金规则总体上与最终保证金规则和商品期货交易委员会的保证金规则一致,但它们在几个关键方面存在差异
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目录
关于合规的时间和初始保证金必须分开的方式。信托系列目前不从事基于证券的掉期交易,因此,美国证券交易委员会的保证金规则预计不适用于任何信托系列。
强制掉期交易和结算
CFTC法规要求某些掉期交易在有组织的交易所或“掉期执行设施”上执行,并通过受监管的清算组织(“衍生品清算组织”(DCO))进行清算,前提是CFTC规定对特定类别的掉期进行集中清算,并且此类掉期在掉期执行设施上“可供交易”。目前,掉期交易商、主要掉期参与者、商品池、某些主要从事金融性质活动的私人基金和实体必须在掉期执行机制上执行,并清算某些利率掉期和基于指数的信用违约掉期。因此,如果信托系列签订了符合这些要求的基于利率或指数的信用违约掉期,则此类掉期将被要求在掉期执行机构执行并集中清算。未来可能会发布关于其他类型掉期的强制性清算和“可供交易”的决定,一旦最终敲定,可能要求每个信托系列以电子方式执行和集中清算目前在双边基础上签订和结算的某些场外交易工具。如果需要清算掉期,初始保证金和变动保证金要求由相关结算机构设定,但须遵守某些监管要求和指导方针。信托系列的FCM可能需要额外的保证金,并由其持有。
掉期的其他要求
不需要在海交所清算和执行但双边执行的掉期也必须遵守CFTC规定的各种要求,其中包括报告和记录保存要求,以及(视交易对手的状况而定)交易文件要求和争议解决要求。
非美国司法管辖区的衍生品监管
除美国法律法规外,信托系列如果与非美国人进行期货和/或掉期交易,可能受到非美国衍生品法律法规的约束。例如,每个信托系列都可能受到欧洲法律和法规的影响,因为它在欧洲交易所从事期货交易或与欧洲实体进行衍生品交易。其他司法管辖区对期货和衍生品施加的要求与美国实施的要求类似,包括头寸限制、保证金、清算和交易执行要求。
法规一般禁止CFTC监管非美国期货交易所和市场的交易。然而,CFTC已经通过了有关在美国营销非美国期货合约的规定。这些规定允许非美国交易所的某些合约在美国提供和销售。
美国证券交易委员会报道
在向美国证券交易委员会提交或提交这些表格后,信托将在合理可行的范围内尽快在其网站上免费提供其10-K表格的年度报告、10-Q表格的季度报告、当前的8-K表格报告以及根据交易法第13(A)或15(D)节提交或提交的这些报告的修正案。这些报告也可以从美国证券交易委员会的网站www.sec.gov上获得。
CFTC报告
根据商品期货交易委员会的规定,该信托还提供其月度报告和年度报告,这些报告必须提交给NFA。
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知识产权
USCF拥有USCI(和设计)(美国注册4437230号),适用于“基金投资服务”,自2012年9月30日开始使用;美国商品指数基金(USCI)美国商品指数基金(美国注册商标)(USCI United States Commodity Index Fund,U.S.Reg.4005166号),适用于“基金投资服务”,自2010年8月10日起开始使用。USCF拥有CPER美国铜指数基金(和设计)(美国注册美国铜指数基金(U.S.REG.)自2012年9月30日起使用,适用于“铜期货合约领域的金融投资服务、铜期货合约的现金结算期权、铜远期合约、基于铜价的场外交易和基于上述的指数”(编号4440922),自2012年9月30日起开始使用,适用于“铜期货合约领域的金融投资服务、铜期货合约的现金结算期权、铜的远期合约、基于铜价的场外交易和基于上述的指数”。4270057号),用于“基金投资服务”,自2011年11月15日开始使用,以及第一只铜ETF(美国REG.(4472746)自2012年2月13日开始使用的“铜期货合约领域的金融投资服务、铜期货合约的现金结算期权、铜远期合约、基于铜价的场外交易以及基于上述指标的指数”。USCF依靠这些商标营销其服务,并努力在市场以及现有和潜在投资者中建立和保持品牌认知度。只要USCF继续使用这些商标来识别其服务,不受任何第三方的挑战,并根据适用的法律、规则和法规妥善维护和续签商标注册,它将继续根据现行法律、规则和法规对这些商标进行无限期保护。
USCF拥有USCF(和设计)(美国注册2016年4月10日开始使用的“基金投资服务”(编号5127374),2008年6月24日开始使用的“基金投资服务”(美国注册编号5040755),以及“真实的投资”(美国注册编号5040755)。5450808号),用于“基金投资服务”,自2016年4月起开始使用。USCF依靠这些商标和服务标志来营销其服务,并努力在市场以及现有和潜在投资者中建立和保持品牌认知度。只要USCF继续使用这些商标来识别其服务,不受任何第三方的挑战,并根据适用的法律、规则和法规妥善维护和续签商标注册,USCF将继续根据现行法律、规则和法规对这些商标进行无限期保护。USCF已获得两项专利,编号分别为7,739,186和8,019,675,涉及追踪一种或多种大宗商品价格的交易所交易基金(ETF)的系统和方法。
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第1A项。风险因素。
以下风险因素应与本年度报告中包含的10-K表格中的其他信息一起阅读,包括管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析以及财务报表和相关说明。
每个信托系列的投资目标是每股资产净值的每日百分比变化,以反映适用指数的每日百分比变化,减去信托系列的费用。每个信托系列都寻求通过投资期货合约和其他商品相关投资的组合来实现其投资目标,以便其资产净值的每日百分比变动(以百分比计算)将密切跟踪同样以百分比计算的适用指数每日价格的变化。每个信托系列的投资策略旨在为投资者提供一种具有成本效益的方式,间接投资于各种商品,并对冲适用商品现货价格的变动。因此,对信托系列的投资涉及投资风险和相关性风险,即投资者购买股票以对冲大宗商品价格变动的风险,只有当他们的股票回报与适用指数的回报密切相关时,他们才能获得有效的对冲。除了投资风险和关联风险,信托系列投资还涉及税务风险、场外交易风险和其他风险。
投资风险
信托系列股票的资产净值与其根据适用指数投资的资产价值和信托系列持有的其他资产直接相关,这些资产价格的波动可能对信托系列股票的投资产生重大不利影响。
每个信托系列的净资产主要包括对期货合约的投资,其次是对其他商品相关投资的投资。信托系列股票的资产净值与这些资产的价值(减去负债,包括应计但未支付的费用)直接相关,而这些资产的价值又与构成适用指数的商品的市场价格有关。
经济状况.一般来说,对大宗商品的需求与总体经济增长率密切相关。经济衰退或其他经济低增长或负增长时期的出现,通常会对大宗商品价格产生直接不利影响。其他影响世界或主要地区总体经济状况的因素,如人口增长率的变化、内乱时期、政府紧缩计划或货币汇率波动,也可能影响对大宗商品的需求。主权债务评级下调、违约、由于信贷或法律限制而无法进入债务市场、流动性危机、欧盟等财政、货币或政治体系的瓦解或重组,以及其他损害金融市场和机构功能的事件或状况,也可能对大宗商品需求产生不利影响。
其他与需求相关的因素.其他因素可能会影响对某些商品的需求,从而影响它们的价格。例如,就能源商品而言,这些因素可能包括:能源效率的技术改进;影响与供暖和制冷相关的商品需求的季节性天气模式;替代能源的竞争力增强,而迄今为止,在没有政府补贴或强制要求的情况下,替代能源通常无法与这类商品竞争;以及改变燃料选择的技术或消费者偏好的变化,例如转向替代燃料汽车。就农产品而言,消费者偏好的变化可能会导致对谷物等商品的需求。
其他与供应相关的因素.大宗商品价格也因影响供应的多个因素而不同。例如,发展杂交作物(如玉米和大豆)和高效耕作技术带来的供应增加往往会降低这类商品的价格,但需求的相应增长不会抵消这种供应增加的影响。同样,工业制造能力的增加可能会影响特定作物的供应。世界粮食供应水平也可能受到减少供应的因素的影响,例如禁运、战争的发生、敌对行动、自然灾害、竞争对手的业务中断,或者可能扰乱供应的分销渠道的意外不可用。技术变革还可以改变公司生产、加工和分销商品的相对成本,这反过来可能会影响这种商品的供应和需求。
其他市场因素.农产品和其他商品的供求也可能受到利率、通货膨胀和其他当地或地区市场状况变化的影响。
价格波动可能导致您的投资全损.期货合约具有高度的价格变化性,偶尔会发生快速而实质性的变化。因此,你可能会损失你在信托系列中的全部或几乎所有投资。
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新冠肺炎(Sequoia Capital)和其他传染病的爆发可能会对信托系列投资的估值和业绩产生负面影响。
由一种名为新冠肺炎的新型冠状病毒引起的传染性呼吸道疾病的爆发于2019年12月在中国首次发现,并已在全球蔓延。2020年3月,世界卫生组织宣布新冠肺炎疫情为大流行。新冠肺炎已导致无数人死亡,旅行限制,关闭国际边境,入境口岸和其他地方加强健康筛查,医疗服务准备和提供受到干扰和延误,长期隔离和实施当地更广泛的“在家工作”措施,取消订单,失业,供应链中断,消费者和机构对商品和服务的需求下降,以及普遍的担忧和不确定性。新冠肺炎的持续传播已经并预计将继续对受影响司法管辖区的当地经济和全球经济产生实质性的不利影响,因为跨境商业活动和市场情绪受到疫情爆发以及政府和其他寻求遏制其传播的措施的影响。新冠肺炎的影响,以及未来可能爆发的其他传染病,可能会以不一定能预见的方式对个人发行人和资本市场产生不利影响。此外,全球各地的政府和半政府机构以及监管机构为应对新冠肺炎疫情而采取的行动,包括重大的财政和货币政策变化,可能会影响一些投资或其他资产的价值、波动性、定价和流动性,包括信托系列持有或投资的资产。新冠肺炎疫情引发的公共卫生危机可能会加剧某些国家或全球原本存在的其他政治、社会和经济风险。新冠肺炎爆发的持续时间及其对信托系列和全球经济的最终影响, 不能确定。新冠肺炎疫情及其影响可能会持续很长一段时间,并可能导致市场大幅持续波动、交易所暂停和关闭、全球金融市场下跌、违约率上升,以及经济大幅下滑或衰退。上述情况可能会削弱Trust Series维持运营标准(如满足赎回请求)的能力,扰乱Trust Series服务提供商的运营,对Trust Series投资的价值和流动性产生不利影响,并对Trust Series的表现和您对Trust Series的投资产生负面影响。新冠肺炎将在多大程度上继续影响信托系列和信托系列的服务提供商和投资组合,这将取决于未来的发展。围绕新冠肺炎大流行的不确定性依然存在,因为新冠肺炎的三角洲变体导致全球新冠肺炎病例增加。微博似乎是迄今为止传播性和传染性最强的变体。新冠肺炎大流行对我们业务的全面影响将取决于以下因素:大流行持续时间的长短;联邦、州和地方政府如何应对;Delta变体、奥密克戎变体和可能出现的其他变体的影响;人群中的疫苗接种率;新冠肺炎疫苗针对Delta变体、奥密克戎变体和其他可能出现的变体的效力;以及大流行对经济和消费者行为的长期影响。鉴于新冠肺炎疫情造成的重大经济和金融市场混乱,信托系列投资的估值和业绩可能会受到不利影响。
对信托系列的投资可能提供很少或根本没有分散投资的好处。因此,在下跌的市场中,信托系列可能没有收益来抵消其他投资的损失,投资者可能在信托系列的投资中蒙受损失,同时招致其他资产类别的损失。
从历史上看,期货合约和其他大宗商品相关投资通常与股票和债券等其他资产类别的表现不相关。非相关性意味着,一方面期货和其他大宗商品利息交易的表现,另一方面与股票或债券的表现之间存在较低的统计有效关系。
然而,不能保证这种不相关性在未来一段时间内会持续下去。如果与历史模式相反,信托系列股票的表现与金融市场的总体方向相同,投资者将很少或根本不会从投资信托系列股票中获得多元化收益。在这种情况下,信托系列可能没有收益来抵消其他投资的损失,投资者在投资信托系列时可能会在遭受其他投资损失的同时蒙受损失。
与传统证券相比,干旱、洪水、天气、流行病(如新冠肺炎)、禁运、关税和其他政治事件等变量对大宗商品价格和大宗商品相关工具(包括期货合约和其他大宗商品相关投资)的影响可能更大。这些额外的变数可能会产生额外的投资风险,使信托系列的投资比传统证券的投资面临更大的波动性。
不应将非相关性与负相关性混为一谈,负相关性指的是两个资产类别的表现会截然相反。没有历史证据表明,一种商品的现货价格与股票和债券等其他金融资产的价格是负相关的。在没有负相关性的情况下,不能指望信托系列在股市不利时期自动盈利,反之亦然。
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信托系列和适用的基准成分期货合约的历史表现并不代表未来的表现。
信托系列或适用的基准成分期货合约过去的表现并不一定预示着未来的结果。因此,在决定是否购买信托系列的股票时,不应依赖信托系列或适用的基准成分期货合约的过去表现。
关联风险
购买股票以对冲大宗商品价格变动的投资者只有在其股票的回报与适用指数的回报密切相关,而适用指数的回报又与组成适用指数的大宗商品的价格密切相关时,才能进行有效的对冲。出于套期保值的目的投资信托系列股票涉及以下风险:
● | 投资者买卖股票的市场价格可能明显高于或低于资产净值。 |
● | 资产净值的每日百分比变化可能与适用基准价格的每日百分比变化并不密切相关。 |
● | 适用基准价格的每日百分比变动可能与构成适用指数的商品价格的每日百分比变动并不密切相关。 |
投资者买卖股票的市场价格可能明显高于或低于资产净值。
每个信托系列的每股资产净值将随着这些信托系列投资组合的市场价值发生波动而全天变化。投资者白天从其经纪人手中买卖股票的公开交易价格可能与股票的资产净值不同。一般而言,价格差异可能主要与股票二级交易市场的供求力量有关,而这些供求力量与在任何时间点影响适用指数和适用指数组成商品价格的相同力量密切相关,但并不完全相同。USCF预计,授权参与者及其客户利用某些套利机会,往往会导致公开交易价格随着时间的推移密切跟踪每股资产净值,但无法保证这一点。
信托系列股票的资产净值也可能受到纽约证交所和各种期货交易所(组成适用指数的商品在其上交易)之间非同步交易时间的影响。而股票从上午9:30开始在纽约证交所Arca交易。至下午4点美国东部时间,各期货交易所在商品交易方面的交易时间在这段时间内不一定重合。例如,虽然股票在纽约证交所Arca交易到下午4点。东部时间,纽约商品交易所下午2:30收盘后,全球轻质低硫原油市场的流动性将会减少。东部时间。因此,在纽约证交所Arca开盘和交易低硫轻质原油的期货交易所关闭期间,交易价差和由此产生的股票溢价或折扣可能会扩大,从而增加股票价格和股票资产净值之间的差异。
信托系列资产净值的每日百分比变化可能与适用指数价格的每日百分比变化无关.
一个信托系列的每股资产净值将随着该信托系列组合投资的市场价值的波动而全天变化。投资者白天从其经纪人手中买卖股票的公开交易价格可能与股票的资产净值不同。价格差异可能主要与股票二级交易市场的供求力量有关,这些供求力量与在任何时间点影响构成适用基准成分期货合约和适用指数的商品价格的相同力量密切相关,但并不完全相同。USCF预计,“授权参与者”,即直接购买和赎回50,000股股票的机构公司(分别称为“创设篮子”和“赎回篮子”,统称为“篮子”)利用某些套利机会,其客户和客户将倾向于导致公开交易价格随着时间的推移而密切跟踪每股资产净值,但不能保证这一点。例如,市场上信托系列股票的短缺和其他因素可能会导致该信托系列的股票溢价交易。投资者应该意识到,这样的溢价可能是暂时的。如果投资者购买包括溢价的股票(例如,由于授权参与者无法从可在市场上转售的信托系列购买额外的股票而导致市场上的股票短缺),并且溢价的原因不再存在,导致溢价消失(例如,因为可供授权参与者从信托系列购买的可转售到市场的更多股票),则这种投资者的投资回报将由于失去溢价而受到不利影响。
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信托系列股票的资产净值也可能受到纽约证交所和各种期货交易所(组成适用指数的商品在其上交易)之间非同步交易时间的影响。而股票从上午9:30开始在纽约证交所Arca交易。至下午4点美国东部时间,各期货交易所在商品交易方面的交易时间在这段时间内不一定重合。
投资于信托系列并不代表投资于商品市场,适用基准成分期货合约价格或信托系列资产净值的每日百分比变动可能与作为适用指数基础的实物商品现货价格的每日百分比变动无关。
投资信托系列并不代表投资大宗商品市场。就投资者将信托系列作为间接投资实物商品的手段而言,存在这样一种风险,即信托系列股票在纽约证交所Arca市场每日按百分比计算的价格变动不会密切跟踪大宗商品现货价格按百分比计算的每日变动。如果在纽约证交所Arca交易的股票价格与Trust Series的资产净值没有密切相关;Trust Series的资产净值的变化与基准成分期货合约的价格变化没有密切的关联;或者基准成分期货合约的价格变化与大宗商品的现金或现货价格的变化没有密切的关联,就可能发生这种情况。这是一个风险,因为如果这些相关性不存在,那么投资者可能无法将信托系列作为间接投资大宗商品或对冲大宗商品现货价格走势的一种经济有效的方式。信托系列的股价、基准成分期货合约价格和商品现货价格之间的关联度取决于投机商品市场的变化、期货合约(包括适用的基准成分期货合约)和其他相关投资的供求情况,以及对交易期货合约的技术影响。对期货合约或影响期货市场或期货市场投机交易的因素缺乏投资经验的投资者,他们可能没有熟悉这些市场的投资者可能拥有的背景或随时可以获得的信息,因此,, 与其他拥有此类经验和资源的投资者相比,在信托系列股票交易中蒙受损失的风险可能更大。
适用的基准成分期货合约价格的每日百分比变动可能与相应商品现货价格的每日百分比变动无关。
适用的基准成分期货合约的价格变化与相应商品的现货价格之间的相关性有时可能只是近似的。相关性的不完善程度取决于各种情况,例如投机商品市场的变化、期货合约(包括适用的基准成分期货合约)和其他商品相关投资的供求情况,以及期货交易中的技术影响。
此外,信托系列不能准确地复制适用指数的价格变化,因为信托系列产生的总回报减去了费用和交易成本,包括与信托系列交易活动有关的费用和交易成本,而增加了信托系列持有美国国债的利息收入。跟踪适用的指数需要交易相关信托系列的投资组合,以期随着时间的推移跟踪适用的指数,这取决于USCF及其交易本金的技能,以及其他因素。
每个适用指数与将在下一个再平衡日期成为适用基准成分期货合约的期货合约之间的价格关系将会有所不同,并可能影响信托系列的总回报及其总回报与大宗商品价格指数的同步程度。
每个适用指数的设计是这样的:每个月它由不同的适用基准成分期货合约组成,信托系列的投资必须在持续的基础上重新平衡,以反映适用指数构成的变化。如果商品期货市场近月合约到期的交易价格高于下个月合约到期的价格,这种情况被称为“现货溢价”,那么如果没有大宗商品价格整体走势的影响,适用的指数在接近到期时往往会上涨。因此,信托系列可能会受益,因为它将在持续的基础上出售更昂贵的合同,购买更便宜的合同。相反,如果商品期货市场近月合约的交易价格低于下个月合约的交易价格,这种情况被称为“期货溢价”,那么如果没有大宗商品价格整体走势的影响,适用指数的价值将随着到期时间的临近而趋于下降。因此,信托系列的总回报率可能会低于其他情况,因为它会卖出价格较低的合约,买入价格较高的合约。现货溢价和期货溢价的影响可能导致信托系列的总回报与其他价格参考的总回报显著不同,例如构成适用指数的商品的现货价格。如果期货溢价持续很长时间,而且没有大宗商品价格上涨或下跌的影响,这可能会对信托系列的资产净值和总回报产生重大负面影响,投资者可能会损失部分或全部投资。
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交易所设定的责任水平、头寸限制和每日价格波动限制可能会导致跟踪误差,这可能会导致股票价格与适用的指数有很大差异。
纽约商品交易所(NYMEX)和洲际交易所期货(ICE Futures)等指定的合约市场,对任何在共同交易控制下(信托系列的投资不是作为对冲)的个人或团体可能持有、拥有或控制的商品权益期货合约的最大净多头或净空头合约设定了责任水平和头寸限制。除了责任水平和头寸限制外,纽约商品交易所(NYMEX)和洲际交易所期货(ICE Futures)还对期货合约设定了每日价格波动限制。每日价格波动限制规定了期货合约价格较前一天结算价上涨或下跌的最大幅度。一旦某一期货合约达到每日价格波动限制,则不得以超过该限制的价格进行交易。
2020年10月15日,CFTC批准了头寸限制规则。持仓限制规则为25份核心参考期货合约(包括农业、能源和金属期货合约)、与核心参考期货合约相关联的期货和期权,以及在经济上与核心参考期货合约相等的掉期确立了联邦头寸限制。
根据持仓限制规则,某些适用的基准成分期货合约将受到持仓限制,而信托系列的交易没有资格获得豁免。因此,头寸限制规则可能会抑制USCF有效投资信托系列创设篮子的收益,特别是其允许的投资金额和类型,从而对信托系列实现投资目标的能力产生负面影响。
所有这些限制都可能导致信托系列股票价格和适用指数之间的跟踪误差。这反过来可能会阻止投资者有效地利用信托系列作为对冲大宗商品相关损失的方式,或者作为间接投资大宗商品的方式。
所有信托系列都没有限制其发行规模,每个信托系列都致力于利用其几乎所有的收益购买期货合约和其他与商品相关的投资。如果信托系列遇到纽约商品交易所或洲际交易所期货合约的责任水平、头寸限制或价格波动限制,则在适用的监管要求允许的情况下,它可以在交易上市的适用商品期货的其他交易所购买期货合约,或进行掉期或其他交易,以实现其投资目标。此外,如果信托系列股票超过纽约商品交易所或洲际交易所期货交易所的责任水平,并被这些交易所要求减持,这样的减持可能会导致信托系列股票的价格与适用的指数之间的跟踪误差。
Trust Series的FCM可能实施的风险缓解措施可能会限制Trust Series的投资,包括其完全投资于适用的基准成分期货合约和其他期货合约的能力,从而可能导致追踪错误,这可能导致Trust Series的股票价格与适用的基准成分期货合约的价格有很大差异。
信托系列的FCM有权对信托系列在适用的基准成分期货合约以及某些其他月份持有的头寸施加限制。到目前为止,信托系列赛的FCM还没有施加任何这样的限制。然而,如果金融市场管理公司对信托系列施加限制,该信托系列将其大部分资产投资于适用的基准成分期货合约和其他期货合约的能力可能受到严重限制,这可能导致该信托系列投资于其他期货合约或潜在的其他相关投资。信托系列还可能不得不比目前更频繁地重新平衡和调整其投资组合中的持股类型。这可能会阻碍信托系列以与历史和当前相同的方式追求其投资目标。
此外,在提供创设篮子供购买时,交易所和/或任何FCM施加的限制可能会限制信托系列将购买创设篮子的收益投资于适用的基准成分期货合约和其他期货合约的能力。如果是这样的话,信托系列可能会投资于其他允许的投资,包括其他相关投资,并可能持有更多的美国国债、现金和现金等价物,这可能会削弱信托系列实现其投资目标的能力。
税收风险
投资者的纳税义务可能超过其股票的分派金额(如果有的话)。
现金或财产的分配将由USCF自行决定。USCF没有也不打算就股票进行现金或其他分配。投资者将被要求缴纳美国联邦所得税,在某些情况下,还需要缴纳州、地方或外国所得税
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所得税,对他们在信托系列的应税收入中的可分配份额征收所得税,而不考虑他们是否收到分配或任何分配的金额。因此,投资者对其股票的纳税义务可能超过分配的现金或财产(如果有的话)的价值。
投资者的应税收益或亏损的可分配份额可能与其股票的经济收益或亏损不同。
由于信托系列在为税收和其他因素进行分配时应用的假设和惯例,投资者在信托系列的收入、收益、扣除或亏损中的可分配份额可能与其股票在一个纳税年度的经济利润或亏损不同。这种差异可能是暂时的,也可能是永久性的,如果是永久性的,可能会导致对超过其经济收入的金额征税。
如果美国国税局(IRS)不接受信托系列在分配这些项目时应用的假设和惯例,则与股票有关的收入、收益、扣除、亏损和信贷项目可以重新分配,信托系列可能需要缴纳美国联邦所得税,这可能会给投资者带来不利后果。
与合伙企业征税的实体有关的美国税收规则很复杂,它们适用于信托系列等大型上市实体在许多方面都不确定。信托系列应用某些假设和惯例,试图遵守适用规则的意图,并以适当反映股东经济损益的方式报告应税收入、收益、扣除、损失和信用。然而,这些假设和惯例可能并不完全符合美国国税法(“守则”)和适用的财政部法规的所有方面,美国国税局可能会成功挑战信托系列的分配方法,并要求信托系列以对投资者产生不利影响的方式重新分配收入、收益、扣除、损失或信贷项目。如果发生这种情况,投资者可能被要求提交修改后的纳税申报单,并支付额外的税款和不足的利息。
此外,在2017年12月31日之后的一段时间内,信托系列可能需要为美国国税局(IRS)审计结果导致的调整所导致的任何“估算少报”税款缴纳美国联邦所得税。低估的金额一般包括增加分配给任何投资者的收入或收益项目,减少分配给任何投资者的扣除、损失或信贷项目,但不抵消相应减少分配给任何投资者的收入或收益项目或增加分配给任何投资者的扣除、损失或信贷项目。如果Trust Series被要求为任何被归因于低估的陈述支付任何美国联邦所得税,由此产生的税收负担将减少Trust Series的净资产,并可能对股票价值产生不利影响。在某些情况下,信托系列可能有资格做出选择,使投资者考虑到任何估计的少报金额,包括任何利息和罚款。像Trust Series这样的公开交易的合伙企业是否有能力进行这次选举还不确定。如果做出这一选择,信托系列将被要求向在调整后的分配相关年度拥有股票实益权益的投资者提供一份陈述,列出他们在调整后的K-1股票中的比例份额(“调整后的K-1”)。投资者将被要求在发行调整后的K-1的纳税年度考虑到调整后的调整。与在审查年度考虑调整后的调整相比,投资者因在发行调整K-1当年考虑调整而产生的纳税义务可能不那么有利。
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出于联邦所得税的目的,每个信托系列都可以被视为一家公司,这可能会大幅降低股票的价值。
代表每个信托系列的信托收到了律师的意见,根据现行的美国联邦所得税法,每个信托系列将被视为合伙企业,在美国联邦所得税方面不应纳税,前提是(I)信托系列年度总收入的至少90%将来自(A)大宗商品(不作为库存持有)或与大宗商品有关的期货、远期、期权、掉期和其他名义本金合约的收入和收益,以及(B)利息收入。(Ii)信托和每个信托系列是根据其管辖协议和适用法律组织和运营的;(Iii)信托和每个信托系列不选择作为一家公司在美国联邦所得税方面征税。尽管USCF预计每个信托系列已经并将继续满足其所有纳税年度的“合格收入”要求,但这一结果无法得到保证。没有信托系列要求,也不会有任何信托系列要求美国国税局就其归类为合伙企业做出任何裁决,该合伙企业为美国联邦所得税目的而不应纳税。如果美国国税局成功地断言,信托系列公司在任何纳税年度作为一家公司在美国联邦所得税方面都是应纳税的,而不是按比例将其收入、收益、亏损和扣减转嫁给股东,那么信托系列公司将按公司税率对其当年的净收入征税。此外,尽管USCF目前不打算对股票进行分配, 任何分配都将作为股息收入对股东征税,范围为信托系列公司的当期和累计收益和利润。对信托和每个信托系列作为一家公司征税可能会大大降低股票投资的税后回报,并可能大幅降低股票的价值。
该信托是以特拉华州法定信托的形式组织的,但根据信托协议和适用的州法律的规定,每个信托系列都是作为有限合伙企业征税的,因此,每个信托系列都有比传统共同基金更复杂的税务处理。
该信托组织为特拉华州法定信托,但根据信托协议的规定和适用的州法律,每个信托系列都作为有限合伙企业征税。任何信托系列公司都不会为其收入缴纳美国联邦所得税。取而代之的是,每个信托系列每年将向股东提供美国国税局明细表K-1(表格1065)上的税务信息,每个美国股东都被要求在其美国联邦所得税申报单上报告其在每个信托系列的收入、收益、损失和扣除中可分配的份额。这必须在不考虑股东在纳税年度内作为分配从适用的信托系列获得的现金或财产的金额(如果有的话)的情况下进行报告。因此,股东可以通过信托系列获得分配的收入或收益,但不会获得用于支付分配产生的纳税义务的现金分配,或者可能获得不足以支付此类负债的分配。
如果信托系列被要求对任何非美国股东预扣税款,这种预扣费用可能由所有股东承担。
在某些情况下,信托系列公司可能需要为分配给非美国股东支付预扣税。尽管信托协议规定,任何此类预扣将被视为分配给非美国股东,但信托系列可能无法导致此类预扣的经济成本由代表其扣留此类金额的非美国股东承担,因为它通常不会进行任何分配。在这种情况下,扣缴的经济成本可能由所有股东承担,而不仅仅是代扣代缴的股东。这可能会对股票价值产生实质性影响。
美国税改对信托系列的影响尚不确定。
与税收相关的立法或其他行动可能会对信托系列或信托系列的投资者产生负面影响。参与立法过程的人士以及美国国税局(IRS)和美国财政部(US Treasury Department)不断审查涉及美国联邦所得税的规则。拜登政府已经提议对现有的美国税收规则进行重大修改,国会也有一些类似修改现有美国税收规则的提案。任何此类立法获得通过的可能性是不确定的,我们也不能肯定地预测税法的任何变化可能会如何影响信托系列、信托系列的投资者或任何信托系列的投资。我们呼吁投资者就立法、监管或行政发展和建议的现状及其对我们证券投资的潜在影响咨询他们的税务顾问。
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场外合约风险
每个信托系列将面临与信托代表信托系列签订的场外交易合同的交易对手有关的信用风险,或由特殊目的或结构性工具持有。
每个信托系列都面临场外合约交易对手不履行的风险。与期货合约不同,这些合约的交易对手通常是一家银行或其他金融机构,而不是由一群金融机构支持的清算组织。因此,在这些交易中将会有更大的交易对手信用风险。交易对手可能无法履行其对信托系列的义务,在这种情况下,信托系列可能会在这些合同上遭受重大损失。中讨论了美国监管机构实施的双向保证金要求。项目1.商业--商品监管,“旨在减轻这一风险。
如果交易对手因财务困难而破产或以其他方式未能履行其义务,信托系列公司在破产或其他重组程序中获得任何恢复方面可能会经历重大延误。在这种情况下,代表信托系列的信托可能只获得有限的恢复,或者可能得不到恢复。
对场外衍生品进行估值可能不太确定交易活跃的金融工具。
一般来说,对场外衍生品的估值不如对交易活跃的金融工具(如交易所交易的期货合约和证券或清算掉期)进行估值,因为对于场外衍生品而言,该等场外衍生品签订或终止的价格和条款是单独协商的,这些价格和条款可能不能反映从其他来源获得的最佳价格或条款。此外,尽管做市商和交易商一般会引用指示性价格或条款订立或终止场外交易合约,但他们通常没有合约义务这样做,特别是如果他们不是交易的一方。因此,可能很难为一笔未完成的场外衍生品交易获得独立价值。
其他风险
信托系列支付的费用和支出,无论它们是否有利可图。
与共同基金、大宗商品池或其他投资池不同,信托系列通常不会分配现金股东,这些投资池管理自己的投资,试图实现收入和收益,并将这些收入和收益分配给投资者。如果您需要信托系列的现金分配来为您在信托系列的收入和收益中的份额缴税,或者出于任何其他原因,您不应该投资信托系列。
您将无权参与信托系列的管理,必须依靠USCF的职责和判断来管理信托系列。
信托系列受到实际和潜在内在冲突的影响,涉及USCF、各种商品期货经纪商和“授权参与者”,即直接购买和赎回以5万股为一篮子股票的机构公司。USCF的官员、董事和员工并不完全将他们的时间投入到信托系列中。USCF的人员是可能与信托系列竞争其服务的其他实体的董事、官员或员工,包括USCF管理的其他商品池(基金)。USCF可能会在其对信托系列和其他实体的责任之间存在冲突。由于这些关系和其他关系,与信托系列有关的各方都有财务激励,以不符合信托系列和股东最佳利益的方式行事。
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信托系列的某些投资可能是非流动性的,这可能会在任何时候或不时给投资者造成巨大损失。
期货头寸不可能总是以理想的价格平仓。当市场上的买卖订单数量相对较少时,很难以特定的价格执行交易。市场混乱,如外国政府采取政治行动扰乱其货币市场、原油生产或出口或另一项主要出口,也可能使平仓变得困难。由于期货合约和其他与商品相关的投资可能都是非流动性的,在流动性不佳的市场期间,信托系列的商品权益可能更难以有利的价格清算,在平仓期间可能会发生亏损。信托系列可能获得的大量头寸增加了流动性不足的风险,这既使其头寸更难清算,也可能在试图这样做的同时增加亏损。
不需要结算的场外合约可能比期货合约更不适合交易,因为它们不在交易所交易,没有统一的条款和条件,而且是根据当事人的信誉和可获得的信贷支持(如抵押品)订立的,一般来说,未经交易对手同意,它们是不可转让的。在这种情况下,场外交易合约可能比期货合约更不具有可交易性,因为它们不是在交易所交易,没有统一的条款和条件,是基于当事人的信誉和信用支持(如抵押品)的可用性而签订的。这些条件使得这类合约的流动性低于在商品交易所交易的标准化期货合约,并可能对信托系列公司实现此类合约全部价值的能力产生不利影响。此外,即使抵押品被用来降低交易对手的信用风险,场外交易价值的突然变化也可能会使一方因交易对手违约而面临财务风险,因为在这种情况下,持有的抵押品可能不能覆盖一方在交易中的风险敞口。
信托系列并不受积极管理,其投资目标是在任何连续30个估值日内,其股份每股资产净值的每日百分比变动在同一期间适用基准成分期货合约价格每日平均百分比变动的正负10%(10%)之内。
信托系列不是通过传统方法积极管理的。因此,如果信托系列的投资价值下降,信托系列将不会平仓,除非与赎回一篮子货币时向授权参与者支付收益有关,或者与适用基准成分期货合约的月度变化相关的期货头寸平仓。USCF将寻求使每个信托系列股票的资产净值在价格持平或下跌以及价格上涨时跟踪适用的指数。每个信托系列投资于适用基准成分期货合约的能力可能会受到以下任何或全部因素的限制:不断变化的市场状况、对信托系列投资期货合约施加的监管责任水平和头寸限制的变化、市场参与者(通常包括信托系列)就此类信托系列获得额外期货合约或出售额外股份而采取的额外或不同的风险缓解措施。
信托系列可能不符合纽约证交所Arca的上市标准,这将对投资者出售股票的能力产生不利影响。
每个信托系列的股票都在纽约证券交易所Arca上市交易。如果某一信托系列未能遵守纽约证券交易所的上市要求,或者当纽约证券交易所Arca自行决定暂停交易符合公众利益或其他理由时,纽约证交所Arca可以暂停该信托系列的股票在交易所与其他信托系列的交易,而无需事先通知该信托系列。不能保证维持每个Trust Series股票上市所需的要求将继续得到满足或保持不变。如果一家Trust Series无法达到纽约证交所的上市标准,并被摘牌,投资者出售其股票的能力将受到不利影响。
纽约证交所Arca可能会暂停信托系列股票的交易,这将对投资者出售股票的能力产生不利影响。
截至本年度报告10-K表格的日期,各Trust Series的股票在纽约证券交易所Arca上市交易,市场代码分别为“USCI”和“CPER”。股票交易可能会因市场状况而暂停,或者根据纽约证交所Arca的规则和程序,原因是在NYSE Arca看来,股票交易是不可取的。此外,根据“熔断机制”的规定,交易会因市场的异常波动而暂停交易。熔断机制规定,交易必须根据特定的市场跌幅停牌一段特定的时间。此外,不能保证维持信托系列股票上市所需的要求将继续得到满足或保持不变。
股票的流动性也可能受到授权参与者退出参与的影响,这可能会对股票的市场价格产生不利影响。
如果一名或多名在股份中拥有重大权益的获授权参与者退出参与,股份的流动资金可能会减少,这可能会对股份的市价造成不利影响,并导致投资者蒙受投资损失。
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非授权参与者的股东只能在二级市场买卖其股票,二级市场交易的相关条件可能会对投资者的股票投资产生不利影响。
只有授权参与者才能创建或兑换兑换篮。所有其他希望买卖股票的投资者必须通过纽约证交所Arca或其他可能进行股票交易的市场(如果有的话)进行交易。相对于每股资产净值,股票可以溢价或折价交易。
缺乏活跃的信托系列股票交易市场可能会导致投资者在出售信托系列股票时对该系列股票的投资蒙受损失。
虽然每个Trust Series的股票都在纽约证交所Arca上市和交易,但不能保证这些股票的交易市场将保持活跃。如果投资者需要在没有活跃的交易市场的情况下出售股票,假设股票能够出售,投资者在出售股票时收到的价格可能会低于存在活跃市场的情况。
SummerHaven的人员精简,在很大程度上依赖关键人员来管理咨询活动。
SummerHaven的人员精简,在很大程度上依赖关键人员来管理咨询活动。在向每个信托系列提供有关其适用指数的交易咨询服务时,SummerHaven在很大程度上依赖于库尔特·纳尔逊和K·海尔特·鲁文霍斯特博士。纳尔逊先生和鲁文霍斯特博士打算以他们认为合适的方式分配他们的时间来管理每个信托系列的资产。如果避暑山庄的这些关键人员离职或无法履行目前的职责,可能会对避暑山庄的管理产生不利影响。
有限责任公司协议赋予非管理董事有限的权力,中美合作论坛的任何董事都可由中美合作论坛的母公司罢免,后者由礼宾公司全资拥有,礼宾公司是一家控股上市公司,由Nicholas D.Gerber及其某些家族成员和某些其他股东拥有大部分股份。
USCF董事会目前由四名管理董事和三名非管理董事组成,他们是USCF的高管或雇员,根据适用的纽约证券交易所Arca规则和美国证券交易委员会规则,他们被视为独立的。根据USCF的LLC协议,非管理董事只拥有管理董事明确授予他们的权力,这意味着非管理董事控制管理董事行动的权力可能比公司董事会独立成员通常情况下的权力要小。此外,任何董事都可以在温赖特控股公司(以下简称“温赖特”)的书面同意下删除,温赖特控股公司是美国食品和药物管理局的唯一成员。Wainwright的唯一股东是Concierge Technologies,Inc.,这是一家上市交易的公司,股票代码为“CNCG”(“Concierge”)。Nicholas D.Gerber先生和他的某些其他家族成员以及某些其他股东拥有Concierge的大部分股份,Concierge是USCF唯一成员Wainwright的唯一股东。因此,尽管USCF受USCF董事会(包括管理董事和非管理董事)管辖,但根据有限责任公司协议,Gerber先生可以对Wainwright行使间接控制,以实现罢免任何董事(包括组成审计委员会的非管理董事),并用另一个董事取代该董事。控制一个人可能会对USCF和每个信托系列产生负面影响,包括它们的监管义务。
存在这样一种风险,即信托系列不能赚取足够的交易收益来补偿它必须支付的费用和开支,因此信托系列可能不会赚取任何利润。
每个信托系列支付的经纪费用约为平均净资产的0.10%,其基础是每次买入或出售3.00美元的经纪费用,在CPER和USCI的情况下,管理费分别为平均净资产的0.65%和0.80%(在每种情况下,在任何适用的自愿或合同费用豁免之前),以及场外价差和非常费用(例如,后续发售费用,其他非正常业务过程中的费用,(包括在法律允许的范围内以及根据信托协议和USCF代表每个信托系列签订的协议对任何人的责任和义务进行赔偿,在法律或衡平法上提起诉讼并为其辩护,以其他方式进行诉讼和招致法律费用,以及解决索赔和诉讼),这些都是无法量化的事实(包括在法律允许的范围内以及在信托协议和USCF代表每个信托系列订立的协议下对任何人的责任和义务的赔偿,以及在法律或衡平法上提起诉讼和以其他方式进行诉讼的诉讼和辩护)。
这些费用和支出必须在所有情况下支付,无论每个信托系列的活动是否有利可图。因此,每个信托系列必须赚取足以补偿这些费用和支出的交易收益,才能赚取任何利润。
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每个信托系列都要经过广泛的监管报告和合规。
根据联邦商品和证券法,每个信托系列都受到一套全面的监管方案的约束。每个信托系列都可能因未能遵守这些要求而受到制裁,这可能会对其财务业绩(在财务处罚的情况下)或实现其投资目标的能力(在其交易能力受到限制的情况下)产生不利影响。
因为每个信托系列的股票都是公开交易的,所以信托系列要遵守联邦、州和金融市场交易实体的某些规则和条例,这些实体负责保护投资者和监督其证券公开交易的公司。这些实体包括上市公司会计监督委员会(“PCAOB”)、美国证券交易委员会、商品期货交易委员会和纽约证交所ARCA,这些机构继续制定额外的法规或对现有法规的解释。每个信托系列都在不断努力遵守这些规定,解释已经并可能继续导致管理层的时间和注意力从创收活动转移到与合规相关的活动上。
每个信托系列都负责建立和维护对财务报告的充分内部控制。每个信托系列的内部控制系统的设计都是为了向管理层提供合理的保证,保证已公布的财务报表的编制和公平列报。所有的内部控制系统,无论设计得多么好,都有其固有的局限性。因此,即使是那些被确定为有效的系统,也只能在财务报表的编制和列报方面提供合理的保证。
较少的代表性商品可能会导致更大的适用指数波动性。
每个适用的指数都集中在所代表的商品数量上。投资者应该意识到,其他大宗商品指数在纳入商品的数量和种类方面都更加多元化。集中于较少的商品可能会导致适用的指数和信托系列的资产净值出现更大程度的波动,信托系列跟踪特定市场条件下的适用指数,并随着时间的推移跟踪适用的指数。
监管变化或行动,包括新立法的实施,是不可能预测的,但可能会对信托系列产生重大和不利的影响。
期货市场受到全面的法律、法规和保证金要求的约束。此外,商品期货交易委员会和期货交易所有权在发生市场紧急情况时采取非常行动,例如追溯实施投机头寸限制或更高的保证金要求,设立每日价格限制和暂停交易。在美国,对商品利益交易的监管是一个快速变化的法律领域,并受到政府和司法行动的持续修改。监管机构一直将相当多的注意力集中在美国公开分布的非传统投资池上。此外,美国证券交易委员会、商品期货交易委员会和交易所被授权在市场出现紧急情况时采取非常行动,例如,追溯实施投机头寸限制或更高的保证金要求,设定每日限价和停牌。此外,美国以外的各国政府对能源市场投机交易的破坏性影响以及对衍生品市场进行整体监管的必要性表示担忧。未来监管变化对信托系列的影响是不可能预测的,但它可能是实质性的和不利的。有关商品期货交易委员会和美国证券交易委员会将实施的规则及其对信托系列的潜在影响的更详细讨论,请参见“项目1.商业--商品监管“在这份表格10-K的年度报告中。
信托基金不是注册投资公司,因此股东不受1940年法案的保护。
信托基金不是一家受1940年法案约束的投资公司。因此,投资者得不到该法规提供的保护,例如,该法规要求投资公司必须有大多数公正的董事,并规范投资公司与其投资管理人之间的关系。
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在国际市场的交易可能使信托系列面临信贷和监管风险。
每个信托系列主要投资于期货合约,其中很大一部分在美国交易所交易,包括纽约商品交易所(NYMEX)。然而,信托系列的一部分交易可能发生在美国以外的市场和交易所。在这类非美国市场或交易所进行交易存在风险,因为它们不受与美国同行相同程度的监管,包括潜在的不同或削弱的投资者保护。在以美元以外的货币计价的交易合约中,信托系列合约面临美元与此类合约的功能货币之间汇率出现不利波动的风险。此外,非美国交易所的交易受到外汇管制、征用、税收负担增加以及当地经济下滑和政治不稳定带来的风险的影响。任何这些变数的不利发展都可能减少或增加在受影响的国际市场交易中赚取的利润或损失。
每个信托系列和USCF都可能存在利益冲突,这可能允许它们偏袒自己的利益,损害股东的利益。
每个信托系列都受到涉及USCF、各种商品期货经纪商和任何授权参与者的实际和潜在内在冲突的影响。USCF的高级管理人员、董事和员工并不将他们的时间完全投入到信托系列中,他们也是其他实体的董事、高级管理人员或员工,这些实体可能会与每个信托系列竞争他们的服务。他们可能会在对信托系列的责任和对其他实体的责任之间存在冲突。作为这些和其他关系的结果,与信托系列有关的各方都有财务激励,以不符合该信托系列和股东最佳利益的方式行事。USCF尚未建立任何解决利益冲突的正式程序。因此,投资者有赖於受这类利益冲突影响的各方的诚意,才能公平地解决这些冲突。虽然USCF试图监控这些冲突,但USCF要确保这些冲突实际上不会给股东带来不利后果,即使不是不可能,也是极其困难的。
信托系列也可能会受到与FCM相关的某些冲突的影响,包括但不限于,从其他客户那里获得更高金额的赔偿,或代表通过FCM交易的第三方账户购买相对或竞争头寸所导致的冲突。此外,USCF的负责人、高级管理人员、董事或员工可以自己交易期货和相关合约。如果它们的交易在同一市场,同时信托系列使用该信托系列所使用的清算经纪人进行交易,则可能存在利益冲突。如果USCF的负责人、高级职员、董事或员工更积极地交易他们的账户,或者在他们的账户中持有与信托系列持有的头寸相反或领先的头寸,也可能发生潜在的冲突。
Trust Series、USCF和SummerHaven可能存在利益冲突,这可能导致它们偏袒自己的利益,损害股东利益。
信托系列、USCF和SummerHaven可能存在内在冲突,因为USCF和SummerHaven试图维持每个Trust Series的资产规模以保持其手续费收入,这可能并不总是与此类Trust Series的目标一致,即让其股票的资产净值跟踪适用指数的价值变化。
USCF和SummerHaven的官员、董事和员工并不专门将他们的时间投入到每个信托系列中。例如,USCF的董事、官员和员工以这种身份为其他实体行事,包括可能与每个信托系列竞争其服务的相关公共基金。他们可能会在对每个信托系列和相关公共基金的责任之间发生冲突。
USCF目前拥有管理每个信托系列的投资和运营的唯一权力。它已委托其交易顾问SummerHaven管理每个Trust Series在其适用利益方面的投资。这种管理每个信托系列的投资和运营的权力可能允许USCF或SummerHaven以一种与投资者的最佳利益相冲突的方式进一步扩大自己的利益。股东的投票权非常有限,这将限制影响诸如修改信托协议、改变信托系列的基本投资目标、解散信托系列或出售或分配信托系列资产等事项的能力。
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股东的投票权非常有限,只有在特定情况下才有权取代USCF。股东不参与信托系列的管理,也不控制USCF,因此他们对影响每个信托系列的基本事项没有任何影响力。
股东对每个信托系列事务的投票权非常有限,没有通常与公司股票所有权相关的任何法定权利(例如,包括提起“压迫”或“衍生”诉讼的权利)。只有在USCF自愿辞职或失去公司章程的情况下,股东才能选择替代保荐人。股东不得参与任何信托系列或其业务的管理或控制。因此,股东必须依靠USCF的职责和判断力来管理每个信托系列的事务。
如果信托系列没有足够的资产完全满足与其投资相关的保证金或抵押品要求,信托系列可能会被杠杆化。
尽管信托系列不会也不会借钱或用债务来履行其投资的保证金或抵押品义务,但如果信托系列持有的资产不足,不仅能够满足此类投资所需的当前,而且未来的保证金或抵押品义务,信托系列可能会变得杠杆化。如果信托系列持有的资产价值小于零,就可能出现这种情况。
USCF努力使Trust Series的国债、现金和现金等价物的价值,无论是由Trust Series持有,还是作为保证金或其他抵押品入账,在任何时候都接近其期货合约和其他相关投资项下义务的总市值。尽管信托协议允许信托系列这样做,但信托系列没有也不打算通过进行超出信托系列潜在能力的投资来利用其资产,以满足与此类投资相关的潜在保证金和抵押品义务。与此一致,Trust Series的投资决策将考虑到Trust Series需要进行允许的投资,使其能够保持充足的流动性,以满足其保证金和抵押品要求,并在合理可能的范围内避免变得杠杆化,包括通过持有价值极有可能低于零的资产。
信托系列可能在任何时候终止,导致投资者投资的清算和潜在损失,并可能扰乱投资者投资组合的整体到期日和时机。
根据信托协议的条款,信托系列可以随时终止,无论该信托系列是否蒙受了损失。特别是,不可预见的情况,包括死亡、不称职的裁决、破产、解散或解除USCF作为信托发起人的职务,可能会导致信托系列终止,除非根据信托协议任命继任者。然而,任何程度的损失都不会要求USCF终止信托系列。信托系列的终止将导致投资者投资的清算和潜在损失。终止交易也可能对投资者投资组合的整体到期日和时机产生负面影响。
信托系列不希望进行现金分配。
没有信托系列公司以前进行过任何现金分配,并打算将任何已实现的收益再投资于额外的商品权益,而不是将现金分配给有限合伙人。因此,与共同基金、商品池或其他投资池积极管理投资,试图从投资活动中实现收入和收益,并将这些收入和收益分配给投资者不同,信托系列通常不会分配现金。如果投资者需要从信托系列获得现金分配来为其在信托系列中的收入和收益份额缴税(如果有的话),或者出于任何其他原因,则投资者不应投资于信托系列。尽管如此,尽管信托系列不打算进行现金分配,但其直接持有或作为保证金入账的投资所赚取的收入可能达到值得分配的水平,例如,这些收入不是支持其商品权益基础投资所必需的水平,投资者对对此类收入征税而没有获得可用于支付此类税收的分配的反应不利。如果这笔收入变得相当可观,那么就可以进行现金分配。
短期内出乎意料的赎回请求数量可能会对信托系列的资产净值产生不利影响。
如果信托系列在相对较短的时间内收到大量赎回篮子的请求,该信托系列可能无法满足信托系列资产未承诺交易的要求。因此,在交易策略规定清算之前,可能有必要平仓信托系列交易头寸。
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信托系列可以确定,为了允许它以满足其投资目标的方式将出售其创造篮子的收益再投资于当前允许的资产,它可以限制其提供的创造篮子。
信托系列可以确定,它将通过向其授权参与者提供创设篮子来限制其股票的发行。由于本文描述的某些情况,包括(1)需要遵守监管要求(包括但不限于交易所责任水平和头寸限制);(2)市场状况(包括但不限于允许USCI获得更大流动性或以更优惠的价格执行交易的情况);及(3)信托系列现行及其他金融市场管理公司采取风险缓解措施,限制信托系列及其他市场参与者投资于特定铜期货合约,信托系列管理层可决定其将限制股票及创设篮子的发行,因为该等发行所得款项无法投资于可令其合理实现其投资目标的投资。
如果做出这样的决定,由于信托系列决定限制创造篮子的提供,也可能发生与暂停提供创造篮子相关的相同后果,如前述风险因素所描述的,在短时间内意外数量的创造篮子请求可能导致股票短缺。
期货佣金、商家或清算所的倒闭或破产可能导致Trust Series的资产大量损失,并可能损害Trust Series执行交易的能力。
商品交易法和CFTC法规对旨在保护客户的FCM和票据交换所提出了几项要求,包括强制实施风险管理计划、内部监控和控制、资本和流动性标准、客户披露以及审计和审查计划。特别是,商品交易法和CFTC法规要求FCM和清算机构将从客户那里收到的所有资金与自有资产分开。不能保证商品交易法和CFTC规定的要求将防止Trust Series或其投资者蒙受损失,或不会对其产生实质性的不利影响。
特别是,在FCM或票据交换所破产的情况下,Trust Series可能仅限于按比例收回代表FCM合并客户账户分离的所有可用资金份额,或者Trust Series可能根本不会收回任何资产。信托系列还可能在其未平仓和平仓上蒙受任何未实现利润的损失。这是因为,如果发生这样的破产,Trust Series将根据美国破产法和适用的CFTC法规,获得给予FCM客户和通过结算所清算的交易参与者的保护。该等条文一般规定,如破产的金融市场中心或交易所的结算所持有的客户财产不足以清偿所有客户申索,可按比例分配予客户。
清算FCM的破产可能是由FCM的一个客户违约等原因造成的。在这种情况下,交易所的结算所获准使用Trust Series发布的全部保证金(以及FCM的其他客户发布的保证金)来支付破产的FCM所欠的金额。因此,Trust Series可能无法收回其期货头寸(包括记为保证金的资产)的应得金额,并可能遭受重大损失。
尽管Trust Series可能会在其FCM倒闭或破产时蒙受损失,但Trust Series的大部分资产都以国债、现金和/或现金等价物的形式与托管人持有,不会受到FCM破产的影响。
如果信托系列的托管人倒闭或破产,可能会导致信托系列资产的重大损失。
信托系列的大部分资产都以国债、现金和/或现金等价物的形式与托管人持有。托管人的破产可能导致该托管人持有的信托系列资产的完全损失,在任何给定的时间,这些资产都可能构成该信托系列总资产的很大一部分。
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SummerHaven的责任是有限的,如果USCF和任何信托系列被要求赔偿SummerHaven,股票价值可能会受到不利影响。
根据SummerHaven和USCF之间的许可协议和咨询协议,SummerHaven及其附属公司或其各自的任何高级管理人员、董事、股东、成员、合作伙伴、员工和任何控制SummerHaven的人员均不对SummerHaven或任何信托系列承担责任,除非SummerHaven故意行为不当、严重疏忽、不守信用或实质性违反适用法律或SummerHaven方面的适用协议。此外,SummerHaven及其成员、董事、高级管理人员、股东、员工、代表、代理人、律师、服务提供商、继任者和受让人有权因与许可协议或咨询协议相关或产生的任何和所有索赔、责任、义务、判决、诉讼理由、费用和开支(包括合理的律师费)(统称为“损失”)而获得赔偿、辩护并使其不受损害,除非此类损失是由于任何故意的不当行为、严重疏忽或不守信用造成的。此外,SummerHaven不会对USCF或任何Trust Series承担任何间接、附带、特殊或后果性损害的责任,即使SummerHaven或SummerHaven的授权代表已被告知此类损害的可能性。
USCF和受托人的责任是有限的,如果需要任何信托系列来赔偿受托人或USCF,股份价值将受到不利影响。
根据信托协议,受托人和USCF对受托人或USCF在没有严重疏忽或故意不当行为或USCF违反信托协议(视属何情况而定)的情况下所招致的任何责任或开支不承担责任,并有权获得赔偿。因此,USCF可能要求出售任何Trust Series的资产,以弥补其或受托人遭受的损失或责任。任何此类出售都会降低此类信托系列的资产净值及其股票价值。
虽然每个信托系列的股票都是有限责任投资,但某些情况,如股东破产或赔偿信托系列,将增加股东的责任。
每个信托系列的股票都是有限责任投资;股东的损失不能超过他们投资的金额加上他们投资确认的任何利润。然而,根据破产法,股东可以被要求将他们在信托系列实际上资不抵债或违反其信托协议时收到的任何分派返还给该系列信托的遗产。此外,一些州没有“法定信托”法规,如特拉华州的“特拉华州法规”,该信托是根据这些法规在特拉华州成立的。该州的法院可能会裁定,由于在这种司法管辖区没有任何相反的法律规定,股东虽然根据特拉华州法律有权享有与根据特拉华州法律组织的以营利为目的的私人公司的股东相同的个人责任限制,但在该州并没有这样的权利。最后,如果信托或任何信托系列成为任何索赔、争议、要求或诉讼的一方,或因任何股东(或受让人)的义务或与信托或该信托系列(视情况而定)的业务无关的义务或债务而招致任何责任或费用,则根据信托协议,该股东(或累计受让人)必须赔偿该信托或该信托系列(视情况而定)所产生的所有此类责任和费用,包括律师费和会计费。
投资者不能保证SummerHaven和USCF之间关于使用适用指数的协议是否继续,而终止适用指数可能对信托系列不利。
不能向投资者保证SummerHaven和USCF之间关于使用适用指数的协议将在任何时间内持续下去。如果SummerHaven和USCF之间使用适用指数的协议终止,USCF将被要求寻找替代指数,这可能会对信托系列产生不利影响。
投资者不能对SummerHaven的持续服务放心,停止服务可能对信托系列不利。
不能向投资者保证SummerHaven是否愿意或有能力在任何时间内继续为每个信托系列提供服务。SummerHaven成立的目的是提供投资咨询服务,并根据许可协议和咨询协议按合同向每个信托系列提供这些服务。如果SummerHaven代表任何Trust Series停止其活动,则该Trust Series可能会受到不利影响。如果SummerHaven在CFTC的注册或在NFA的会员资格被撤销或暂停,SummerHaven将不再能够向任何Trust Series提供服务。
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所有的信托系列都是信托的系列,因此,法院可能会得出结论,一个信托系列的资产和负债没有与另一个信托系列的资产和负债分开,从而潜在地将一个信托系列中的资产暴露于另一个信托系列的负债.
每个信托系列都是特拉华州法定信托的系列,本身不是一个单独的法律实体。特拉华州法定信托法“规定,如果某一系列法定信托的成立和管理文件中包含某些规定,并为任何系列保存单独和不同的记录,并且与该系列相关的资产在单独和不同的记录中持有,并与该法定信托的其他资产或任何系列分开核算,则特定系列所招致的债务、负债、义务和支出只能针对该系列的资产强制执行,而不能针对该法定信托的一般资产或任何其他系列的资产强制执行。相反,与任何其他系列有关的债务、负债、义务和费用均不得以该系列的资产为抵押。USCF不知道有任何法庭案例解释了这一系列间责任限制或提供了任何关于合规要求的指导。USCF打算为每个信托系列保持单独和不同的记录,并将每个信托系列与任何其他信托系列分开核算,但法院可能会得出结论,所使用的方法不符合特拉华州法定信托法,这可能会使一个系列中的资产暴露于另一个信托系列的负债。
信托协议限制了可以对USCF、信托、受托人或其各自的董事和高级职员提出索赔的论坛。
USCF、信托、信托系列、DTC(作为信托系列全球股票证书的注册所有者)和股东的权利受特拉华州法律管辖。通过接受股份,每位DTC参与者和每位股东均同意特拉华州法院和位于特拉华州的任何联邦法院拥有专属管辖权,但个人不得主张特拉华州法院对USCF、信托或信托系列拥有特拉华州司法管辖权。因此,任何因1933年法案、1934年证券交易法(经修订)、信托、特拉华州法定信托法(“信托法”)、信托协议或主张受内部事务(或类似)原则管辖的索赔而引起或与之相关的任何索赔、诉讼、诉讼或法律程序(包括但不限于解释、适用或执行(I)信托协议条款或(Ii)受托责任(包括受托责任)的任何索赔、诉讼、诉讼或法律程序或(Iii)信托、受托人或受托人的权利或权力或对信托、受托人或股东的限制,或(Iv)信托法或特拉华州其他法律中关于根据信托法适用于信托的任何规定,或(V)信托法或信托协议中任何以任何方式与信托有关的规定所考虑的任何其他文书、文件、协议或证书,均应仅提交给法院,或(Iii)信托、受托人或股东的权利或权力或对信托、受托人或股东的限制,或(Iv)信托法或特拉华州其他法律中关于信托适用于信托的任何规定,或(V)信托法或信托协议中以任何方式与信托有关的任何其他文书、文件、协议或证书。特拉华州任何其他拥有标的物管辖权的法院。
我们相信,这一规定使我们和股东受益:(1)根据特拉华州法律,由有经验的论坛解决争议,并为解决这类争议树立先例;(2)使特拉华州法律在适用的诉讼类型中的适用更加一致;(3)由于上述原因,限制了诉讼的时间成本和不确定性。然而,这一规定可能会限制信托系列的股东向司法法院提出索赔的权利,他们认为这对信托公司与USCF、信托或受托人的纠纷更有利。此外,它可能具有阻止针对USCF、信托、受托人或其各自的董事和高级管理人员的诉讼的效果。虽然信托协议包含对上述法院条款的排他性选择,并且信托法案明确允许此类条款,但据我们所知,没有任何法庭案例在这方面解释了信托法案,因此,法院可能会裁定此类条款不适用于特定的索赔或诉讼,或者此类条款不能强制执行。由于在特拉华州以外,排他性法院选择条款的有效性和可执行性仍然存在一些疑问,因此可能会有更多针对此类条款的诉讼。挑战股东可能会在特拉华州以外的法院提起诉讼,以攻击一项指定特拉华州为专属管辖权的论坛选择条款。非特拉华州法院可能会对有利于特拉华州的法院选择条款持负面看法,特别是因为这样的条款可能似乎剥夺了非特拉华州法院的法律管辖权。
“交易法”第27条赋予联邦政府对所有索赔的专属联邦管辖权,以强制执行根据“交易法”产生的任何义务或责任。因此,任何独家论坛选择条款将不适用于任何此类索赔。此外,1933年法案第22条规定,联邦法院和州法院对为执行1933年法案或其下的规则和条例所产生的任何义务或责任而提起的所有诉讼享有同时管辖权。因此,法院是否会对根据1933年法案和/或交易所法案及其规则和条例提出的索赔执行排他性论坛选择条款存在不确定性,而且在任何情况下,股东都不会被视为放弃了公司对联邦证券法及其规则和条例的遵守。
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USCF和受托人没有义务就任何信托系列财产提起任何诉讼、诉讼或其他程序。
USCF和受托人均无义务就任何Trust Series财产提起任何诉讼、诉讼或其他诉讼,尽管各自有权自行决定。信托协议没有赋予股东起诉任何此类诉讼、诉讼或其他程序的权利。
第三方可能侵犯或以其他方式侵犯知识产权,或断言USCF已侵犯或以其他方式侵犯其知识产权,这可能导致重大成本和注意力转移。
第三方可能未经许可使用Trust Series的知识产权或技术,包括使用其业务方法、商标和交易程序软件。USCF拥有每种Trust Series商业方法的专利,并注册了其商标。Trust Series目前没有任何专有软件。然而,如果它在未来获得专有软件,任何未经授权使用Trust Series的专有软件和其他技术也可能对其竞争优势产生不利影响。Trust Series可能没有足够的资源来实施监控其专利、商标、专有软件和其他技术未经授权使用的程序。此外,第三方可以独立开发与USCF类似的商业方法、商标或专有软件和其他技术,或声称USCF侵犯了他们的知识产权,包括他们的著作权、商标权、商号、商业秘密和专利权。因此,USCF未来可能不得不提起诉讼,以保护其商业秘密,确定其他各方所有权的有效性和范围,针对其侵犯或以其他方式侵犯其他各方权利的指控为自己辩护,或针对其权利无效的指控为自己辩护。任何这类诉讼,即使USCF胜诉,不管是非曲直,都可能导致巨额费用,将其资源从Trust Series转移,或要求其更改其专有软件和其他技术,或签订版税或许可协议。
由于技术使用的增加,有意和无意的网络攻击构成了操作和信息安全风险。
随着越来越多地使用互联网等技术,以及依赖计算机系统来执行必要的业务功能,这些资金容易受到业务和信息安全风险的影响。一般而言,网络事件可能是由蓄意攻击或无意事件造成的,例如针对基金的网络攻击、自然灾害、工业事故、信托的灾难恢复系统故障或相应的员工错误。网络攻击包括但不限于未经授权访问数字系统,目的是挪用资产或敏感信息、破坏数据或造成运营中断。网络攻击也可能以不需要获得未经授权的访问的方式进行,例如导致对网站的拒绝服务攻击。如果基金的清算经纪人或第三方服务提供商(包括但不限于指数提供商、管理人和转让代理、托管人)出现网络安全故障或遭到破坏,可能会造成中断和影响业务运营,可能导致财务损失、基金股东无法交易、违反适用的隐私和其他法律、监管罚款、罚金、声誉损害、报销或其他赔偿成本和/或额外的合规成本。如果这些事件影响基金的电子数据处理、传输、存储和检索系统,或影响我们数据的可用性、完整性或保密性,负面影响可能会变得特别严重。
此外,经历过网络安全事件的服务提供商可能会将通常用于为Trust Series提供服务的资源转移到处理该事件,这可能会对Trust Series的运营产生不利影响。网络攻击还可能扰乱信托系列投资期货合约的期货交易所和票据交换所,这可能会扰乱信托系列追求其投资目标的能力,导致信托系列及其股东的经济损失。
此外,为了防止未来发生任何网络事件,可能会产生大量成本。信托系列及其股东可能会因此受到负面影响。虽然USCF和相关的公共基金(包括信托系列)已经制定了业务连续性计划,但这些计划存在固有的局限性,包括尚未发现某些风险或在反补贴措施实施之前出现新的风险。此外,信托系列不能控制其服务提供商、做市商或授权参与者的网络安全计划和系统。
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A Trust Series的投资回报可能会受到气候变化和温室气体限制的负面影响。
由于对气候变化风险的担忧,一些国家已经或正在考虑采用监管框架来减少温室气体排放或石油和天然气的生产和使用。这些措施包括采用总量管制和交易制度、碳税、贸易关税、最低可再生能源使用量要求、限制性许可、提高能效标准,以及对可再生能源的激励或强制要求。政治行为者和其他行为者及其代理人越来越多地寻求间接推进气候变化目标,例如寻求减少石油和天然气部门的可获得性或增加石油和天然气部门的财务和投资成本,并采取旨在促进改变石油和天然气公司商业战略的行动。许多政府还提供税收优惠和其他补贴,以支持过渡到替代能源或强制使用石油或天然气以外的特定燃料。根据政策的制定和应用方式,它们可能会对信托系列的投资回报产生负面影响,并使石油和天然气产品变得更昂贵或更具竞争力。
USCF是集体诉讼的主体。鉴于诉讼事项涉及的固有不确定性,这起诉讼的不利结果可能会对USCF的财务状况产生重大不利影响。
USCF和USCF的董事和某些官员目前正受到集体诉讼。估计向USCF提起诉讼程序可能造成的损失的金额或范围本身就很困难,需要广泛的判断,特别是在涉及不确定的金钱损害索赔并可上诉的情况下。此外,由于大多数法律诉讼都是在较长的一段时间内解决的,潜在的损失可能会因新的事态发展、法律战略的变化、中间程序性和实质性裁决的结果以及其他各方的和解姿态以及他们对他们对USCF案件的强弱的评估而发生变化。由于这些原因,我们目前无法预测最终的时间或结果,或合理地估计由此可能造成的损失或一系列可能的损失。鉴于此类事件涉及的固有不确定性,这起诉讼的不利结果可能会对USCF在任何特定报告期的财务状况、运营结果或现金流产生重大不利影响。此外,诉讼可能导致巨额费用,并转移USCF管理层的注意力和资源,使其无法开展USCF的业务,包括信托系列和相关公共基金的管理。有关详情,请参阅本年报表格10-K内的“第3项法律诉讼”。
1B项。未解决的员工评论。
不适用。
项目2.财产
不适用。
项目3.法律诉讼.
信托系列有时可能涉及主要由其正常业务过程引起的法律诉讼。信托系列公司目前都没有参与任何实质性的法律诉讼。此外,USCF作为信托的发起人和相关公共基金的普通合伙人,可能会不时卷入因其正常业务过程中的运作而引起的诉讼。除本文所述外,USCF目前并未参与任何实质性的法律诉讼。
美国证券交易委员会与商品期货交易委员会调查达成和解
2021年11月8日,美中贸易论坛和美国商品期货交易委员会分别与美国证券交易委员会和商品期货交易委员会宣布了一项决议,涉及美国证券交易委员会和商品期货交易委员会各自工作人员发布的某些威尔斯通知中所述的事项,如下所述。2020年8月17日,美中贸协、美国海军陆战队和约翰·洛夫收到了美国证券交易委员会工作人员发来的《威尔斯通知》(《美国证券交易委员会威尔斯通知》)。美国证券交易委员会富国银行通知称,美国证券交易委员会的工作人员初步决定建议美国证券交易委员会对美国证券交易委员会、美国证券交易协会和乐福先生提起强制执行诉讼,指控他们违反了经修正的1933年“证券法”(“1933年法”)第17(A)(1)和17(A)(3)条、1934年“证券交易法”(“1934年法”)第10(B)条以及其中第10b-5条。
随后,在2020年8月19日,USCF、USO和Love先生收到了CFTC工作人员的Wells通知(“CFTC Wells通知”)。CFTC Wells通知指出,CFTC工作人员初步决定建议CFTC对USCF、USO和Love先生提起强制执行诉讼,指控他们违反了经修订的1936年商品交易法第4O(1)(A)和(B)和6(C)(1)节,以及CFTC条例4.26、4.41,以及CFTC规则7 U.S.C.§60(1)(A)和(B)和9(1)(2018)。4.41、180.1(A)(2019年)。
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2021年11月8日,根据美国公民自由联盟和美国海军陆战队提交的和解提议,美国证券交易委员会发布了一项命令,根据1933年法案第8A节提起停止诉讼、作出调查结果并下达停止令,指示美国海军陆战队和美国海军陆战队停止实施或导致任何违反“1933年法案”第17(A)(3)节(“美国法典”第15编第77q(A)(3)节)的行为(“美国证券交易委员会命令”)。在美国证券交易委员会的命令中,美国证券交易委员会发现,从2020年4月24日到2020年5月21日,美国证券交易委员会和美国证券监督管理局违反了1933年法案第17(A)(3)条,该条款规定“任何人在提供或销售任何证券时,从事任何对购买者构成或将具有欺诈或欺骗作用的交易、做法或业务过程,均属违法。”除管辖权问题外,美国安全与合作论坛和美国海军陆战队同意在不承认或否认其中所载调查结果的情况下,输入“美国证券交易委员会”命令。
另外,2021年11月8日,CFTC根据USCF提交的和解提议,根据《CEA》第6(C)和(D)节发布命令,启动停止诉讼程序,作出调查结果,并发布停止令,指示USCF停止和停止违反《CEA》第4O(1)(B)条、《美国法典》第7编第6O(1)(B)条和CFTC条例4.41(A)条的任何行为。17 C.F.R.§4.41(A)(2)(“CFTC令”)。在CFTC的命令中,CFTC发现,从2020年4月22日左右到2020年6月12日,美国商品期货交易委员会违反了《商品交易法》第4O(1)(B)条和CFTC条例4.41(A)(2)条,该条例规定,任何商品池运营商(CPO)从事“对任何客户或参与者或潜在客户或参与者构成欺诈或欺骗的任何交易、做法或业务过程”均属违法,并禁止CPO以“作为客户或参与者或潜在客户或参与者”的方式进行广告宣传。USCF同意输入CFTC命令,但不承认或否认其中所载的调查结果,但管辖权方面的除外。
根据美国证券交易委员会命令和商品期货交易委员会命令,除了被勒令停止和停止实施或导致任何违反1933年法案第17(A)(3)节、《环境保护法》第4O(1)(B)条和商品期货交易委员会条例4.14(A)(2)的行为外,还需要向美国证券交易委员会和商品期货交易委员会支付总计250万美元(250万美元)的民事罚款,其中美国联邦贸易委员会向美国证券交易委员会和商品期货交易委员会各自支付125万美元(125万美元)。
在Re:美国石油基金,LP证券诉讼
2020年6月19日,USCF、USO、John P.Love和Stuart P.Crumaugh被列为据称是股东罗伯特·卢卡斯(Robert Lucas)提起的集体诉讼(“卢卡斯集体诉讼”)的被告。此后,法院将卢卡斯集体诉讼与2020年7月31日和2020年8月13日提起的两起相关推定集体诉讼合并,并任命了一名主要原告。合并后的集体诉讼正在纽约南区美国地区法院待决,标题为在Re:美国石油基金,LP证券诉讼,民事诉讼编号1:20-cv-04740。
2020年11月30日,首席原告提出修改后的起诉书(《修改后的卢卡斯类起诉书》)。修正后的卢卡斯阶级起诉书主张根据1933年法案、1934年法案和规则10b-5提出的要求。修改后的卢卡斯阶级起诉书质疑2020年2月25日和2020年3月23日生效的注册声明中的声明,以及随后截至2020年4月的公开声明,这些声明涉及某些非常的市场条件及其随之而来的风险,这些风险导致石油需求急剧下降,包括新冠肺炎全球大流行和沙特阿拉伯-俄罗斯油价战。修改后的Lucas Class起诉书声称是由USO的一名投资者代表一类处境相似的股东提出的,这些股东在2020年2月25日至2020年4月28日期间购买了USO证券,并根据受到质疑的注册声明提出。修正后的卢卡斯班级起诉书试图证明一个班级,并判给班级补偿性损害赔偿,数额将在审判中确定,以及费用和律师费。修改后的卢卡斯集团起诉书将被告列为被告USCF、USO、John P.Love、Stuart P.Crumaugh、Nicholas D.Gerber、Andrew F Ngim、Robert L.Nguyen、Peter M.Robinson、Gordon L.Ellis和Malcolm R.Fobes III,以及营销代理阿尔卑斯山分销商公司和授权参与者:荷兰银行、法国巴黎银行证券公司、Citadel Securities LLC、花旗全球市场公司(Citigroup Global Markets,Inc.)。野村证券国际公司(Nomura Securities International Inc.)、加拿大皇家银行资本市场有限责任公司(RBC Capital Markets LLC)、SG America Securities LLC、瑞银证券(UBS Securities LLC)和Virtu Financial BD LLC。
主要原告已经提交了自愿驳回其对法国巴黎证券公司、Citadel Securities LLC、花旗全球市场公司、瑞士信贷证券美国公司、德意志银行证券公司、摩根士丹利公司、野村证券国际公司、加拿大皇家银行资本市场公司、SG America证券公司和瑞银证券公司的索赔的通知。
USCF、USO和在Re:美国石油基金,LP证券诉讼打算对这种说法进行激烈的抗辩,并已采取行动要求解雇他们。
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王某集体诉讼
2020年7月10日,据称的股东Momo Wang单独并代表其他类似情况的人对被告USO、USCF、John P.Love、Stuart P.Crumaugh、Nicholas D.Gerber、Andrew F Ngim、Robert L.Nguyen、Peter M.Robinson、Gordon L.Ellis、Malcolm R.Fobes,III、ABN Amro、BNP Paribas Securities Corp.、Citadel Securities LLC、Citigroup Global Markets野村证券国际公司、加拿大皇家银行资本市场有限责任公司、SG America Securities LLC、UBS Securities LLC和Virtu Financial BD LLC,在美国加利福尼亚州北区地区法院提起民事诉讼,编号3:20-cv-4596(“王集体诉讼”)。
王集体诉讼根据1933年法案主张联邦证券债权,对2020年3月19日的登记声明中的披露提出质疑。它声称,被告未能向USO的投资者披露某些非常的市场状况以及随之而来的风险,这些风险导致石油需求急剧下降,包括新冠肺炎全球大流行和沙特-俄罗斯油价战。王某集体诉讼于2020年8月4日自愿撤销。
梅汉行动
2020年8月10日,据称的股东Darshan Mehan代表名义被告USO对被告USCF、John P.Love、Stuart P.Crumaugh、Nicholas D.Gerber、Andrew F Ngim、Robert L.Nguyen、Peter M.Robinson、Gordon L.Ellis和Malcolm R.Fobes,III提起衍生品诉讼(“Mehan诉讼”)。这起诉讼正在加利福尼亚州高级法院针对阿拉米达县悬而未决,案件编号为。RG20070732。
梅汉行动声称,被告违反了他们对联合监督组织的受托责任,在2020年3月19日的注册声明以及有关导致石油需求急剧下降的某些非常市场状况(包括新冠肺炎全球大流行和沙特阿拉伯-俄罗斯油价战)的提供和披露方面,未能本着诚信行事。起诉书代表USO要求补偿性损害赔偿、恢复原状、公平救济、律师费和费用。梅汉行动中的所有诉讼程序都被搁置,等待驳回动议的处理在Re:美国石油基金,LP证券诉讼.
USCF、USO和其他被告打算积极抗辩此类指控。
在Re美国石油基金,LP衍生品诉讼
2020年8月27日,据称是股东迈克尔·坎特雷尔和AML制药公司。公司DBA Golden International代表名义被告USO在美国纽约南区地区法院提起两起独立的派生诉讼,分别起诉被告USCF、John P.Love、Stuart P.Crumaugh、Andrew F Ngim、Gordon L.Ellis、Malcolm R.Fobes,III、Nicholas D.Gerber、Robert L.Nguyen和Peter M.Robinson,民事诉讼编号1:20-cv-06974(“坎特雷尔诉讼”)和民事诉讼编号1:20
坎特雷尔和AML行动中的投诉几乎是相同的。他们各自指控违反了1934年法案第10(B)、20(A)和21D条及其规则10b-5,以及普通法中违反受托责任、不当得利、滥用控制权、严重管理不善和浪费公司资产的指控。这些指控源于美国统一部披露的信息和被告涉嫌的行为,因为2020年非同寻常的市场状况导致石油需求急剧下降,包括新冠肺炎全球大流行和沙特-俄罗斯油价战。这些申诉代表USO寻求补偿性损害赔偿、恢复原状、公平救济、律师费和费用。坎特雷尔和AML诉讼的原告已经将他们的诉讼标记为与卢卡斯集体诉讼有关。
法院在标题下合并了坎特雷尔和反洗钱行动。在Re美国石油基金,LP衍生品诉讼,民事诉讼编号1:20-cv-06974,并任命为联席首席律师。所有诉讼程序均在在Re美国石油基金,LP衍生品诉讼暂时搁置,以待驳回动议的处理。在Re:美国石油基金,LP证券诉讼.
USCF、USO和其他被告打算在In Re United States Oil Fund,LP衍生品诉讼中积极抗辩这些索赔。
第四项矿山安全信息披露
不适用。
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第II部
第五项注册人普通股市场、相关股东事项及发行人购买股权证券。
股票价格区间
自2010年8月10日以来,USCI的股票一直在纽约证券交易所Arca交易,代码为“USCI”。CPER的股票自2011年11月15日起在纽约证券交易所Arca交易,代码为“CPER”。
截至2021年12月31日,USCI约有34,746名股东。
截至2021年12月31日,CPER约有61,027名股东。
分红
信托系列没有一家公司向其股东进行过现金分配,目前也不打算进行现金分配。
发行人购买股票证券
USCI
USCI不会直接从股东手中购买股票。在赎回授权参与者持有的篮子方面,USCI在截至2021年12月31日的3个月和12个月分别赎回了13个篮子(包括650,000股)和26个篮子(包括1,300,000股)。以下是最近三个月的月度赎回详情。
股份总数 | 每件商品的平均价格 | ||||
期间 |
| 赎回 |
| 分享 | |
10/1/21 to 10/31/21 |
| 200,000 | $ | 44.27 | |
11/1/21 to 11/30/21 |
| — | $ | — | |
12/1/21 to 12/31/21 |
| 450,000 | $ | 41.74 | |
总计 |
| 650,000 |
|
CPER
CPER不直接从股东手中购买股票。关于赎回授权参与者持有的篮子,CPER在截至2021年12月31日的三个月和十二个月分别赎回了60篮子(包括300,000股)和175篮子(包括8,750,000股)。以下是最近三个月的月度赎回详情。
股份总数 | 每件商品的平均价格 | ||||
期间 | 赎回 | 分享 | |||
10/1/21 to 10/31/21 |
| 500,000 | $ | 28.21 | |
11/1/21 to 11/30/21 |
| 900,000 | $ | 26.22 | |
12/1/21 to 12/31/21 |
| 1,600,000 | $ | 26.38 | |
总计 |
| 3,000,000 |
|
|
第六项。[已保留].
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第七项管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析。
以下讨论应与本年度报告10-K表格中其他部分包括的信托财务报表及其附注一并阅读。
前瞻性信息
这份Form 10-K年度报告,包括这份“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析”,包含有关未来经营的管理计划和目标的前瞻性陈述。这些信息可能涉及已知和未知的风险、不确定因素和其他因素,这些风险、不确定因素和其他因素可能导致信托公司的实际结果、业绩或成就与任何前瞻性陈述中明示或暗示的未来结果、业绩或成就大不相同。信托基金认为,这些因素包括但不限于:美国通货膨胀的变化,美元和外币的走势,商品市场的波动(部分由新冠肺炎大流行引起),与冠状病毒(新冠肺炎)大流行的影响有关的不确定性,包括:它对全球和美国资本市场以及全球和美国经济的影响,新冠肺炎在美国和世界范围内爆发的持续时间和持续时间,以及此次爆发的经济影响的规模。新冠肺炎疫情对信托业务前景的影响,包括其实现目标的能力,以及新冠肺炎疫情造成的干扰对我们继续有效管理业务的能力的影响。前瞻性陈述涉及假设,描述信托公司的未来计划、战略和预期,通常可以通过使用“可能”、“将会”、“应该”、“预期”、“预期”、“估计”、“相信”、“打算”或“项目”等词语来识别,这些词语的否定,以及这些词语的其他变体或类似术语。这些前瞻性陈述所基于的假设可能是不正确的。, 信托基金不能向投资者保证这些前瞻性陈述中包括的预测会成为现实。由于各种因素,信托公司的实际结果可能与前瞻性陈述中表达或暗示的结果大不相同。
本年度报告中的Form 10-K表中包含的前瞻性陈述是基于本Form 10-K年度报告的日期所能获得的信息,信托公司不承担更新任何此类前瞻性陈述的义务。尽管信托不承担修改或更新任何前瞻性陈述的义务,无论是由于新信息、未来事件或其他原因,建议投资者参考信托可能直接向他们作出的任何额外披露,或通过信托未来向美国证券交易委员会(“美国证券交易委员会”)提交的报告,包括Form 10-K年度报告、Form 10-Q季度报告和当前Form 8-K报告。
引言
每个信托系列都是一个商品池,发行代表此类信托系列中部分不可分割利益的股票,这些股票可以在纽约证交所Arca交易和出售。信托系列是2009年12月21日成立的特拉华州法定信托公司The Trust的系列产品。
美国商品指数基金
USCI投资于在期货交易所交易的大宗商品的期货合约,在较小程度上,为了遵守监管要求或鉴于市场状况,投资于其他与商品相关的投资。USCF目前预计的可能导致USCI投资于其他商品相关投资的市场条件将是那些允许USCI获得更大流动性或以更优惠的价格执行交易的市场条件。
USCI的投资目标是其股票每股资产净值(NAV)的每日百分比变动,以反映SummerHaven动态商品指数总回报的每日百分比变动。SM(“SDCI”),减去USCI的费用。
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USCI寻求通过投资实现其投资目标,以便在任何连续30个估值日期间,USCI资产净值的平均每日百分比变动将在同期SDCI价格每日平均百分比变动的正负10%(10%)之内。SDCI旨在反映一组多元化大宗商品的表现。SDCI由SummerHaven Index Management,LLC(以下简称“SHIM”)拥有和维护,并由Bloomberg L.P.计算和公布。构成SDCI的大宗商品的期货合约在纽约商品交易所(NYMEX)、洲际交易所期货(ICE Futures)、芝加哥期货交易所(CBOT)、芝加哥商品交易所(CME)、伦敦金属交易所(LME)和商品交易所(COMEX)交易,这些期货合约在纽约商品交易所(NYMEX)、洲际交易所期货交易所(ICE Futures)、芝加哥期货交易所(CBOT)、芝加哥商品交易所(CME)、伦敦金属交易所(LME)和商品交易所(COMEX)交易。“期货交易所”),在此统称为“期货合约”。在任何给定时间组成SDCI的期货合约在这里被称为“基准成分期货合约”。基准成分期货合约的相对权重将根据Shim开发的与基准成分期货合约价格相关的量化公式,每月发生变化。
USCI寻求通过最大限度地投资于基准成分期货合约来实现其投资目标。然后,如果受到监管要求或鉴于市场状况的限制,USCI接下来将投资于与受监管约束或市场条件制约的期货合约基于相同商品的其他期货合约,最后在较小程度上投资于与基准成分期货合约在经济上相同或基本相似的其他交易所交易期货合约(如果没有一个或多个其他期货合约)。当USCI已最大限度地投资于交易所交易的期货合约时,USCI可能会投资于基于基准成分期货合约、其他期货合约或SDCI中包括的大宗商品的其他合约和工具,如现金结算期权、远期合约、清算掉期合约和清算掉期合约以外的掉期合约。其他在经济上与基准成分期货合约相同或基本相似的交易所交易期货合约,以及以基准成分期货合约为基础的其他合约和工具,统称为“其他商品相关投资”,与基准成分期货合约和其他期货合约一起称为“商品权益”。
USCI寻求通过投资实现其投资目标,以便在任何连续30个估值日期间,USCI资产净值的平均每日百分比变动将在同期SDCI价格每日平均百分比变动的正负10%(10%)之内。USCF认为,市场套利机会将导致USCI在纽约证交所Arca的股价按百分比每日变化,以密切跟踪USCI每股资产净值的按百分比每日变化。USCF相信,USCI的每股资产净值和SDCI之间的这种预期关系和上文描述的预期关系的净影响将是,USCI在纽约证交所Arca的股票价格的每日百分比变化将密切跟踪SDCI的每日百分比变化,减去USCI的费用。虽然USCI由基准成分期货合约组成,因此是衡量未来交割的SDCI的相应商品价格的指标,但SDCI与基准成分期货合约相关商品的现货或现货价格之间仍将存在合理程度的相关性。
投资者应该意识到,USCI的投资目标不是让其资产净值或股票市场价格以美元计算等于基准成分期货合约基础商品的现货价格或任何特定期货合约的价格。USCI不会寻求在超过一天的时间内实现其声明的投资目标。这是因为被称为期货溢价和现货溢价的自然市场力量在过去一年中相对于对各种大宗商品的假设直接投资影响了USCI股票投资的总回报,而且在未来,USCI股票的市场价格和基础商品现货价格变化之间的关系很可能继续受到期货溢价和现货溢价的影响。(重要的是要注意到,上述披露忽略了与实物拥有和储存商品相关的潜在成本,这可能是巨大的。)截至2021年12月31日,USCI在NYMEX持有1025份期货合约,在ICE期货持有1574份期货合约,在CBOT持有411份期货合约,在CME没有持有任何期货合约,在LME持有2457份期货合约,在COMEX持有145份期货合约,总计5612份期货合约。
美国铜指数基金
CPER投资于在COMEX交易的大宗商品的期货合约,并在较小程度上投资于其他铜相关投资,以符合监管要求或考虑到市场状况。USCF目前预计的可能导致CPER投资于其他铜相关投资的市场条件将是那些允许CPER获得更大流动性或以更优惠的价格执行交易的市场条件。
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CPER的投资目标是其股票每股资产净值的每日百分比变动,以反映SummerHaven铜指数总回报的每日百分比变动SM(“SCI”),减去CPER的费用。CPER寻求通过投资来实现其投资目标,以便CPER在任何连续30个估值日期间的资产净值的平均每日百分比变动将在同期基准成分铜期货合约价格每日平均百分比变动的正负10%(10%)之内。上证综指旨在反映COMEX期铜合约组合的投资回报表现。SCI由Shim所有和维护,并由纽约证券交易所Arca计算和出版。上证综指由一个或三个符合条件的铜期货合约组成,这些合约是根据Shim开发的符合条件的铜期货合约价格的量化公式按月挑选出来的。在任何给定时间构成SCI指数的合格铜期货合约在本文中被称为“基准成分铜期货合约”(Benchmark Component Cu Futures Contracts)。
CPER寻求通过尽可能充分地投资于基准成分铜期货合约来实现其投资目标。然后,如受到监管规定或鉴于市场状况的限制,CPER接下来将投资于其他符合资格的铜期货合约,该等合约基于与受该等监管约束或市场条件约束的期货合约相同的铜,最后在较小程度上投资于与基准成分铜期货合约在经济上相同或实质上相似的其他交易所交易期货合约(如没有一份或多份其他合资格铜期货合约)。当CPER已最大限度地投资于交易所交易的期货合约时,CPER可投资于基于基准成分铜期货合约的其他合约和工具、其他符合资格的铜期货合约或其他基于铜的项目,例如现金结算期权、远期合约、清算掉期合约和清算掉期合约以外的掉期合约。与基准成分铜期货合约以及基于基准成分铜期货合约的其他合约和工具在经济上相同或基本相似的其他交易所交易期货合约统称为“其他铜相关投资”,与基准成分铜期货合约和其他符合条件的铜期货合约统称为“铜权益”。
CPER寻求通过投资来实现其投资目标,以便CPER在任何连续30个估值日期间的资产净值的平均每日百分比变动将在同期基准成分铜期货合约价格每日平均百分比变动的正负10%(10%)之内。USCF认为,市场套利机会将导致CPER在纽约证交所Arca的股价按百分比每日变化,以密切跟踪CPER每股资产净值的按百分比每日变化。USCF认为,CPER的每股资产净值与SCI之间的这种预期关系和上述预期关系的净影响将是,CPER在纽约证交所Arca的股票价格的每日百分比变化将密切跟踪SCI的每日百分比变化,减去CPER的费用。虽然CPER由基准成分铜期货合约组成,因此是衡量构成未来交割的上证综指的相应大宗商品价格的指标,但预计上证综指与基准成分铜期货合约相关商品的现货或现货价格之间将存在合理程度的相关性。
投资者应知道,CPER的投资目标不是让其资产净值或股票市场价格以美元计算等于基准成分铜期货合约相关大宗商品的现货价格或任何特定期货合约的价格。CPER不会寻求在超过一天的时间内实现其声明的投资目标。这是因为被称为期货溢价和现货溢价的自然市场力量在过去一年中相对于对各种大宗商品的假设直接投资影响了CPER股票投资的总回报,而且在未来,CPER股票的市场价格和基础商品现货价格变化之间的关系可能会继续受到期货溢价和现货溢价的影响。(重要的是要注意到,上述披露忽略了与实物拥有和储存商品相关的潜在成本,这可能是巨大的。)CPER的股票于2011年11月15日开始交易。截至2021年12月31日,CPER在COMEX持有2051份期货合约。
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监管信息披露
责任层级、头寸限制和价格波动限制。纽约商品交易所(NYMEX)和洲际交易所期货(ICE Futures)等指定合约市场(“DCM”)对任何受共同交易控制(不适用于Trust Series投资的套期保值)的个人或团体可能持有、拥有或控制的商品权益期货合约的最大净多头或净空头合约设定了责任水平和头寸限制。这些水平和持仓限额适用于每个信托系列为满足该信托系列的投资目标而投资的期货合约。除了责任水平和头寸限制外,纽约商品交易所和洲际交易所期货交易所还对期货合约设定了每日价格波动限制。每日价格波动限制规定了期货合约价格较前一天结算价上涨或下跌的最大幅度。一旦某一期货合约达到每日价格波动限制,则不得以超过该限制的价格进行交易。
由适用的指数和在美国期货交易所交易的其他期货合约组成的大宗商品的责任水平不是一个固定的上限,而是一个门槛,超过这个门槛,这些交易所可能会对投资者的头寸进行更严格的审查和控制。
截至2021年12月31日,USCI在NYMEX持有1025份期货合约,在ICE期货持有1574份期货合约,在CBOT持有411份期货合约,在CME没有持有任何期货合约,在LME持有2457份期货合约,在COMEX持有145份期货合约,总计5612份期货合约。截至2021年12月31日,CPER在COMEX持有2051份期货合约。在截至2021年12月31日的财年中,没有任何信托系列超过NYMEX、COMEX、CME、CBOT、LME或ICE Futures施加的责任水平。
持仓限制与责任水平的不同之处在于,它们代表了对任何人可以持有的期货合约最大数量的固定限制,在没有CFTC明确授权的情况下,不能允许超过这些限制。除了可能随时适用的问责水平和持仓限制外,期货交易所还可能对即将到期的近月合约在最后几个交易日持有的合约施加持仓限制。信托系列不太可能遇到这样的头寸限制。信托系列通常不会在其适用的基准成分期货合约中持有近月合约。此外,每个信托系列的投资策略是在每个再平衡期内提前结清头寸,并在到期前一段时间购买新的合约。因此,信托系列中没有一个人预计到,在合同到期前最后几天适用的头寸限制会对合同产生影响。在截至2021年12月31日的财年,没有任何信托系列超过NYMEX、COMEX、CME、CBOT、LME或ICE Futures施加的头寸限制。
期货合约和持仓限额
2020年10月15日,CFTC批准了头寸限制规则。持仓限制规则为25份核心参考期货合约(包括农业、能源和金属期货合约)、与核心参考期货合约相关联的期货和期权,以及在经济上与核心参考期货合约相等的掉期确立了联邦头寸限制。
根据持仓限制规则,某些适用的基准成分期货合约将受到持仓限制,而信托系列的交易没有资格获得豁免。因此,头寸限制规则可能会抑制USCF有效投资信托系列创设篮子的收益,特别是其允许的投资金额和类型,从而对信托系列实现投资目标的能力产生负面影响。
场外掉期
2015年10月,货币监理署、联邦储备系统理事会、联邦存款保险公司、农场信贷管理局和联邦住房金融局(每个机构都是“机构”,统称为“机构”)联合通过了最终规则,为注册掉期交易商、主要掉期参与者、基于证券的掉期交易商和主要基于证券的掉期参与者(“掉期实体”)建立最低保证金和资本要求,这些参与者受其中一个机构(此类实体,“涵盖掉期实体”)管辖。
最终保证金规则将强制要求担保掉期实体与掉期实体之间以及担保掉期实体与拥有重大掉期风险的金融最终用户之间的非清算掉期和非清算证券掉期(即,根据最终保证金规则计算的非清算掉期平均每日名义总额为80亿美元或更多)遵守强制性的双向最低初始保证金要求。要求过帐或收取的初始保证金的最小金额可以是覆盖掉期实体使用作为最终保证金规则附录列出的标准化明细表计算的金额,该标准明细表提供某些资产类别的毛初始保证金(作为总名义风险敞口的百分比),或者是覆盖掉期实体的内部保证金模型,该模型符合由拥有管辖权的机构批准的最终保证金规则的要求
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特定的覆盖互换实体。最终保证金规则规定了可以作为非清算掉期和非清算证券掉期与金融最终用户(通常是现金、某些政府、政府支持的企业证券、某些流动债务、某些股权证券、某些符合条件的公开交易债务和黄金)进行初始保证金的抵押品的类型;并规定了某些抵押品资产类别的折价。
最终保证金规则要求,覆盖掉期实体与掉期实体之间以及覆盖掉期实体与所有金融最终用户之间的非清算掉期和基于非清算证券的掉期,每天都要交换最小差异保证金(不考虑特定金融最终用户的掉期风险)。最低差额保证金金额是将之前公布或收取的差额保证金考虑在内,对覆盖掉期实体的掉期价值按市值计算的每日变动。对于涵盖掉期实体和金融最终用户之间的非清算掉期和基于证券的掉期,变动保证金可以现金或非现金抵押品的形式过帐或收取,这些抵押品被认为符合初始保证金的要求。变动保证金不受与独立的第三方托管人的隔离,如果合同允许,可以进行再抵押。
随着时间的推移,最终保证金规则的初始保证金要求正在逐步实施,最终保证金规则的变动保证金要求目前正在生效。根据最终保证金规则,每个信托系列都不是担保掉期实体,但它是金融最终用户。因此,每个信托系列目前都受到最终保证金规则的变动保证金要求的约束。然而,每个信托系列都没有重大掉期敞口,因此将不受最终保证金规则的初始保证金要求的约束。
多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法案(“多德-弗兰克法案”)要求商品期货交易委员会和美国证券交易委员会采用各自的保证金规则,以适用于数量有限的注册掉期交易商、基于证券的掉期交易商、主要掉期参与者和不受其中一家机构管辖的主要基于证券的掉期参与者。2015年12月16日,CFTC敲定了保证金规则,这些规则与最终保证金规则基本相同,实施时间表也相同。2019年6月21日,美国证券交易委员会对证券型掉期交易商和主要证券型掉期参与者实施了保证金规则。美国证券交易委员会的保证金规则与最终保证金规则和商品期货交易委员会的保证金规则大体上是一致的,但它们在遵守的时机以及初始保证金必须分开的方式等几个关键方面存在差异。信托系列目前不从事基于证券的掉期交易,因此,美国证券交易委员会的保证金规则预计不适用于任何信托系列。
强制掉期交易和结算
CFTC法规要求某些掉期交易在有组织的交易所或“掉期执行设施”上执行,并通过受监管的清算组织(“衍生品清算组织”(DCO))进行清算,前提是CFTC规定对特定类别的掉期进行集中清算,并且此类掉期在掉期执行设施上“可供交易”。目前,掉期交易商、主要掉期参与者、商品池、某些主要从事金融性质活动的私人基金和实体必须在掉期执行机制上执行,并清算某些利率掉期和基于指数的信用违约掉期。因此,如果信托系列签订了符合这些要求的基于利率或指数的信用违约掉期,则此类掉期将被要求在掉期执行机构执行并集中清算。未来可能会发布关于其他类型掉期的强制性清算和“可供交易”的决定,一旦最终敲定,可能要求每个信托系列以电子方式执行和集中清算目前在双边基础上签订和结算的某些场外交易工具。如果需要清算掉期,初始保证金和变动保证金要求由相关结算机构设定,但须遵守某些监管要求和指导方针。信托系列的FCM可能需要额外的保证金,并由其持有。
掉期的其他要求
不需要在海交所清算和执行但双边执行的掉期也必须遵守CFTC规定的各种要求,其中包括报告和记录保存要求,以及(视交易对手的状况而定)交易文件要求和争议解决要求。
非美国司法管辖区的衍生品监管
除美国法律法规外,信托系列如果与非美国人进行期货和/或掉期交易,可能受到非美国衍生品法律法规的约束。例如,每个信托系列都可能受到欧洲法律和法规的影响,因为它在欧洲交易所从事期货交易或与欧洲实体进行衍生品交易。其他司法管辖区对期货和衍生品施加的要求与美国实施的要求类似,包括头寸限制、保证金、清算和交易执行要求。
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法规一般禁止CFTC监管非美国期货交易所和市场的交易。然而,CFTC已经通过了有关在美国营销非美国期货合约的规定。这些规定允许非美国交易所的某些合约在美国提供和销售。
信托系列持有的国库券和货币市场证券的价值将随着利率的变化而波动。.
短期投资的利率风险通常较低,而长期投资的利率风险通常较高。由于当前处于历史低位的利率,以及潜在的财政政策举措的影响以及由此产生的市场对这些举措的反应,信托系列可能面临比通常情况下更大的利率上升风险。当利率下降时,信托系列可能需要以较低的利率将出售、赎回或提前偿还国库券或货币市场证券的收益再投资。
信托系列可能会因为投资政府货币市场基金而赔钱。
信托系列投资于政府货币市场基金。尽管这类政府货币市场基金寻求将一项投资的价值保持在每股1.00美元,但不能保证它们能够做到这一点,信托系列基金可能会因为投资政府货币市场基金而亏损。对政府货币市场基金的投资不受联邦存款保险公司(这里称为FDIC)或任何其他政府机构的保险或担保。政府货币市场基金的股价可以跌破1.00美元的股价。信托系列不能依赖或期望政府货币市场基金的顾问或其附属公司签订支持协议或采取其他行动来维持政府货币市场基金1.00美元的股价。在某些市场上,政府货币市场基金所持资产的信用质量可能会迅速变化,而单一所持资产的违约可能会对政府货币市场基金的股价产生不利影响。由于利率的波动,政府货币市场基金持有的证券的市值可能会有所不同。在赎回压力大和/或市场流动性不佳的时期,政府货币市场基金的股价也可能受到负面影响。
商品市场
商品期货价格走势
截至2021年12月31日的年度
以下面列出的四大多元化大宗商品指数衡量,在截至2021年12月31日的一年中,大宗商品期货价格呈现强劲上涨趋势。下表比较了SDCI与三大多元化商品指数在这段时间内的总回报。
SummerHaven动态商品指数总回报SM (“SDCI”)(1) |
| 34.80 | % |
标准普尔GSCI商品指数(GSCI)®)总回报(2) |
| 40.35 | % |
彭博商品指数总回报(2) |
| 27.11 | % |
德意志银行流动性商品指数-最佳收益率总回报TM(2) |
| 42.60 | % |
(1) | SummerHaven动态商品指数总回报的开始日期SM是2009年12月。 |
(2) | 消息来源:彭博社 |
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截至2021年1月1日,SDCI的价值为1,089.40美元。截至2021年12月31日,SDCI的价值为1,468.49美元,比截至2021年12月31日的一年增长了约34.80%。
上述SDCI的回报率约为34.80%,这只是一项假设回报,由于交易成本和其他费用的影响,持有期货合约的投资者实际上无法实现这一目标。USCI的每股资产净值年初为32.58美元,2021年12月31日为43.43美元,较上年增长约33.30%。看见“跟踪每个信任系列的基准”以下是有关费用和收入如何影响USCI每股资产净值的信息。
铜市行情
期铜价格走势
截至2021年12月31日的年度
以两大铜指数衡量,期铜价格在截至2021年12月31日的一年中呈现上涨趋势。下表将上证综指的总回报与彭博铜业分类指数在这段时间内的总回报进行了比较。
SummerHaven铜指数总回报SM(“SCI”)(1) |
| 26.53 | % |
彭博铜业分类指数总回报(2) |
| 27.01 | % |
(1) | SummerHaven铜指数总回报的开始日期TM是2010年11月。 |
(2) | 消息来源:彭博社 |
截至2021年1月1日,SCI的价值为1124.23美元。截至2021年12月31日,上证综指的价值为1,422.52美元,比截至2021年12月31日的一年上涨了约26.53%。
上述上证综指的回报率约为26.53%,这只是一个假设的回报,由于交易成本和其他费用的影响,持有期货合约的投资者实际上无法实现这一目标。CPER的每股资产净值年初为21.72美元,2021年12月31日为27.24美元,较上年增长约25.41%。看见“跟踪每个信任系列的基准”以下是关于费用和收入如何影响CPER每股资产净值的信息。
在截至2021年12月31日的一年中,近月铜期货合约的价格在每磅3.5190美元至4.7785美元之间交易。从2020年12月31日到2021年12月31日,价格上涨了16.20%,全年价格为446.35美元。自2020年3月以来,铜期货市场大幅上涨。自2021年6月以来,由于中国同时逆转了对黄金的政策,价格趋于平稳,并保持在较窄的区间内。自疫情爆发初期以来,中国一直在增加库存,现在中国出售铜,目的是抑制失控的价格。中国的立场加上美国和世界各地新一波的新冠肺炎案件和变种,都是短期内的不利因素。长期而言,铜需求可能保持稳健,供应也可能继续受限,对需求增加反应迟缓。
期货合约的定价与每股资产净值的计算
每个信托系列的资产净值在纽约证交所Arca的每个交易日计算一次。特定交易日的每股资产净值在下午4点后发布。纽约时间。纽约证交所Arca核心交易时段的交易通常在下午4点结束。纽约时间。信托系列管理人使用适用基准成分期货合约的相关期货交易所的收盘价(以交易所收盘或下午2:30为准)。(纽约时间),但使用市场报价(如果有)或其他通常用于确定此类投资的公允价值的信息来计算或确定此类信托系列的所有其他投资的价值。
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经营成果
2010年7月30日,美国国际商会收到美国证券交易委员会发出的在美国证券交易委员会以S-1表格形式登记5000万股股票的生效通知。2010年8月10日,USCI在纽约证券交易所Arca上市,股票代码为“USCI”。USCI将每股资产净值定价为50美元,并于2010年8月10日向最初授权的参与者美林专业结算公司(Merrill Lynch Professional Clearing Corp.)发行了10万股,以换取500万美元的现金。USCI于2010年8月10日开始通过购买在期货交易所交易的期货合约进行投资操作。为了满足纽约证交所Arca的上市标准,即在纽约证交所Arca的交易日开始时,至少有10万股流通股,USCF以初始发行价从初始授权参与者手中购买了初始创建篮子。与最初的创作篮子相关的1000美元费用被免除了,否则将向授权参与者收取与创建或赎回订单相关的费用。USCF同意不会回售组成该篮子的股份,但可要求初始授权参与者在收到USCF书面通知后五天内,以相当于USCI每股资产净值的每股价格购回所有这些股份,但须满足以下条件:(I)在回购日期,初始授权参与者必须立即根据授权参与者协议的条款赎回这些股份;(Ii)紧随赎回之后,至少100,000股USCI股份仍未赎回。USCF持有该初始创设篮子直至2010年9月3日,当时初始授权参与者根据上述指定条件回购组成该篮子的股票。2011年9月14日,USCF赎回了USCI的20股保荐人股票,并于2011年9月19日赎回了USCI的20股保荐人股票, USCF在公开市场购买了五股USCI股票。
自首次发行50,000,000股以来,截至2021年12月31日,USCI已经登记了10,000,000股额外股票。截至2021年12月31日,USCI已发行3900万股,其中540万股已发行。截至2021年12月31日,已登记但尚未发行的股票有2100万股。由于股票赎回,USCI发行的股票可能超过了已发行的股票。
自首次发行3000万股以来,截至2021年12月31日,CPER已登记增发5000万股。截至2021年12月31日,CPER已发行1955万股,其中840万股已发行。截至2021年12月31日,已登记但尚未发行的股票有60,45万股。由于股票赎回,CPER发行的股票可能超过了已发行的股票。
USCF和受托人签订了自2017年12月15日起生效的第四份修订和重新签署的信托声明和信托协议。该信托的另一个系列,USCF新月加密指数基金(XBET)于2019年5月7日成立。此前提交的XBET注册声明于2020年6月25日被撤回。该信托的其他系列包括:USCF加拿大原油指数基金(UCCO),该基金从未开始运营,并于2019年5月8日作为系列终止。
与根据1940年法案注册的基金不同,已被信托系列赎回的股票不能转售。因此,每个信托系列都考虑到,由于预计会有更多的发行和赎回,未来将在美国证券交易委员会登记增发股票。
截至2021年12月31日,美国证券交易委员会和CPER拥有以下授权参与者:法国巴黎证券公司、Citadel Securities LLC、瑞士信贷证券(美国)有限公司、高盛公司、杰富瑞公司、JP摩根证券公司、美林专业清算公司、摩根士丹利公司、加拿大皇家银行资本市场公司和Virtu America公司。
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截至2021年12月31日的年度与截至2020年12月31日的年度比较
USCI
| 年终 |
| 年终 |
| |||
十二月三十一日, | 十二月三十一日, | ||||||
2021 | 2020 | ||||||
每股资产净值,年终 | $ | 43.43 | $ | 32.58 | |||
日均净资产总额 | $ | 210,130,456 | $ | 129,486,508 | |||
从美国国债、现金和/或现金等价物赚取的股息和利息收入 | $ | 49,734 | $ | 1,049,756 | |||
按日均净资产计算的年化收益率 |
| 0.02 | % |
| 0.81 | % | |
管理费 | $ | 1,681,043 | $ | 1,035,884 | |||
总费用和不包括管理费的其他费用 | $ | 442,073 | $ | 388,567 | |||
与登记或发行额外股份有关的费用及开支 | $ | 32,976 | $ | — | |||
经纪累计佣金总额 | $ | 151,236 | $ | 130,772 | |||
佣金总额占平均净资产总额的年化百分比 |
| 0.07 | % |
| 0.10 | % | |
因再平衡而应计的佣金 | $ | 140,854 | $ | 123,122 | |||
因再平衡而累积的佣金百分比 |
| 93.14 | % |
| 94.15 | % | |
因创造和赎回活动而应计的佣金 | $ | 10,382 | $ | 7,650 | |||
创设和赎回活动产生的佣金百分比 |
| 6.86 | % |
| 5.85 | % |
投资组合费用。USCI的开支包括投资管理费、经纪费和佣金、某些发行成本、许可费、注册费、USCF独立董事的费用和开支,以及与税务会计和报告要求有关的开支。USCI向USCF支付的管理费按USCI总净资产的百分比计算。费用按日累计,按月支付。
与截至2020年12月31日的年度相比,截至2021年12月31日的年度每股资产净值增加是由于USCI持有的期货合约价值增加。
在截至2021年12月31日的一年中,USCI持有的短期投资(包括现金、现金等价物和美国国债)的平均利率低于截至2020年12月31日的一年。因此,在截至2021年12月31日的一年中,USCI赚取的收入占平均每日净资产的百分比低于截至2020年12月31日的一年。总收益率越低,包括收入在内的净费用比率就越低。
与截至2020年12月31日的一年相比,截至2021年12月31日的年度的总手续费和不包括管理费的其他费用增加,主要是由于经纪人应计的总佣金和额外股票的预付费登记增加。
与截至2020年12月31日的一年相比,USCI在截至2021年12月31日的一年中累计给经纪商的佣金总额增加,主要是由于持有和交易的期货合约数量增加。
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目录
CPER
| 年终 |
| 年终 | ||||
十二月三十一日, | 十二月三十一日, | ||||||
2021 | 2020 | ||||||
每股资产净值,年终 | $ | 27.24 | $ | 21.72 | |||
日均净资产总额 | $ | 240,791,964 | $ | 20,581,884 | |||
从美国国债、现金和/或现金等价物赚取的股息和利息收入 | $ | 58,293 | $ | 57,200 | |||
按日均净资产计算的年化收益率 |
| 0.02 | % |
| 0.28 | % | |
管理费 | $ | 1,565,147 | $ | 133,784 | |||
总费用和不包括管理费的其他费用 | $ | 544,915 | $ | 89,075 | |||
免除费用的总金额 | $ | 63,274 | $ | 58,202 | |||
免收费用前的费用 | $ | 2,110,062 | $ | 222,859 | |||
扣除费用减免后的费用 | $ | 2,046,788 | $ | 164,657 | |||
与登记或发行额外股份有关的费用及开支 | $ | 117,738 | $ | — | |||
经纪累计佣金总额 | $ | 65,088 | $ | 6,587 | |||
佣金总额占平均净资产总额的年化百分比 |
| 0.03 | % |
| 0.03 | % | |
因再平衡而应计的佣金 | $ | 52,546 | $ | 4,363 | |||
因再平衡而累积的佣金百分比 |
| 80.73 | % |
| 66.24 | % | |
因创造和赎回活动而应计的佣金 | $ | 12,542 | $ | 2,224 | |||
创设和赎回活动产生的佣金百分比 |
| 19.27 | % |
| 33.76 | % |
投资组合费用。CPER的开支包括投资管理费、经纪费及佣金、若干发行成本、许可费、注册费、USCF独立董事的费用及开支,以及与税务会计及申报规定有关的开支。CPER向USCF支付的管理费按CPER总净资产的百分比计算。费用按日累计,按月支付。
与截至2020年12月31日的年度相比,截至2021年12月31日的年度每股资产净值增加是由于CPER持有的期货合约价值增加。
在截至2021年12月31日的一年中,CPER持有的短期投资(包括现金、现金等价物和美国国债)的平均利率低于截至2020年12月31日的一年。因此,在截至2021年12月31日的一年中,CPER赚取的收入占平均每日总净资产的百分比较低。总收益率越高,包括收入在内的净费用比率就越低。
与截至2020年12月31日的年度相比,截至2021年12月31日的年度的总手续费和不包括管理费的其他费用增加,主要是由于经纪人应计的总佣金和与总净资产增加相关的支出增加。
与截至2020年12月31日的一年相比,CPER在截至2021年12月31日的一年中累计给经纪商的佣金总额增加,主要是由于持有和交易的期货合约数量增加。
USCI的投资组合控股
在截至2021年12月31日的一年中,USCI的投资组合一直持有至少14种不同大宗商品的期货合约。由于SDCI的组成发生变化,USCI持有的基准成分期货合约每月都会发生变化(参见下面的“SDCI”一节)。下表列出了2021年每个月持有的基准成分期货合约。
72
目录
USCI基准成分期货合约
商品 |
| 1/1/2021 |
| 2/1/2021 |
| 3/1/2021 |
| 4/1/2021 |
| 5/1/2021 |
| 6/1/2021 |
| 7/1/2021 |
| 8/1/2021 |
| 9/1/2021 |
| 10/1/2021 |
| 11/1/2021 |
| 12/1/2021 |
铝 |
| · |
| · |
| · |
| · | ||||||||||||||||
可可 |
| · |
| · |
| · |
| · | ||||||||||||||||
咖啡 |
|
|
|
| ||||||||||||||||||||
铜 |
| · |
| · |
| · | · | · | · | · |
| · | · | |||||||||||
玉米 |
|
|
| · | · | · | · | · | · |
| ||||||||||||||
棉花 |
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原油(布伦特) |
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原油(WTI) |
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燃料油 |
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取暖油 |
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天然气 |
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无铅汽油 |
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饲养牛 |
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瘦肉型猪 |
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黄豆 |
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豆粕 |
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大豆油 |
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小麦 |
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镍 |
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锌 |
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黄金 |
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白金 |
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白银 |
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糖 |
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| · | · |
·=组件
消息来源:彭博社
下表反映了与上表相同的月度基准成分期货合约清单,但有两处变化。首先,下表包括一栏,显示截至2021年12月31日的一年27种大宗商品的现货价格变动情况。其次,虽然上表按字母顺序列出了商品的顺序,但下表首先列出了商品属于五个部门中的哪个部门,然后在每个部门内,从现货价格正变化最大的商品到现货价格正变化最小或负变化最大的商品。投资者需要注意的是,一种给定大宗商品现货价格的变化并不代表USCI可能从基于该大宗商品的任何期货合约中获得的实际回报。这是由两个因素造成的。首先,由于现货溢价或期货溢价的影响,期货合约的回报可能高于或低于商品现货价格的变化。其次,在下表所示的整个时间段内,USCI可能并未拥有任何此类期货合约。因此,USCI持有以下任何一种商品的总实际回报可能高于或低于特定商品现货价格的实际变化。
73
目录
USCI基准成分期货合约
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| YTD点 |
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价格 | |||||||||||||||||||||||||||
商品 | 1/1/2021 | 2/1/2021 | 3/1/2021 | 4/1/2021 | 5/1/2021 |
| 6/1/2021 |
| 7/1/2021 |
| 8/1/2021 |
| 9/1/2021 |
| 10/1/2021 |
| 11/1/2021 |
| 12/1/2021 |
| 性能 | ||||||
玉米 |
| · | · | · | · | · | · | · | 22.6 | % | |||||||||||||||||
黄豆 |
| · | · | · | · | · | · | · | · | (5.2) | % | ||||||||||||||||
豆粕 |
| · | · | · | · | · | · | · | · | · | 29.9 | % | |||||||||||||||
大豆油 |
| · | · | · | · | · | · | · | · | · | · | · | 1 | % | |||||||||||||
小麦 |
| · | · | · | · | 20.3 | % | ||||||||||||||||||||
铝 |
| · | · |
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| · |
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| · | 41.6 | % | ||||||||||||
铜 |
| · | · | · | · | · | · | · | · | 26.8 | % | ||||||||||||||||
铅 |
| · | · | · | · | · | 17.4 | % | |||||||||||||||||||
镍 |
| · | · | · | · | · | 26 | % | |||||||||||||||||||
锡 |
| · | · | · | · | · | · | · | · | · | · | · | 91.9 | % | |||||||||||||
锌 |
| · | · | · | 31 | % | |||||||||||||||||||||
可可 |
| · | · |
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| · |
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| (3.2) | % | |||||||||||||
咖啡 |
| 76.3 | % | ||||||||||||||||||||||||
棉花 |
| · | · | · | · | · | · | 44.1 | % | ||||||||||||||||||
天然气 |
| · | · | · | 20.1 | % | |||||||||||||||||||||
饲养牛 |
| 15.9 | % | ||||||||||||||||||||||||
瘦肉型猪 |
| · | · | · | · | · | · | 23 | % | ||||||||||||||||||
活牛 |
| · | · | · | 46.9 | % | |||||||||||||||||||||
糖 |
| · | · | · | · | · | · | · | 21.9 | % | |||||||||||||||||
原油(布伦特) |
|
| · | · | · | · | · | · | · | · | · | · | · | 50.2 | % | ||||||||||||
原油(WTI) |
| · | · | · | · | · | · | · | · | · | · | 55 | % | ||||||||||||||
燃料油 |
| · | · | · | 58.5 | % | |||||||||||||||||||||
取暖油 |
| · | · | · | · | · | · | · | 57.8 | % | |||||||||||||||||
无铅汽油 |
| · | · |
| · |
| · | · | · | · | · | · | · | 58.2 | % | ||||||||||||
黄金 |
| · | · | · | · | · | · | · | · | · | (3.5) | % | |||||||||||||||
白金 |
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| · | · | · | · | · | · | · | · | (10.3) | % | |||||||||||||||
白银 |
| · | · | · | · | · | · |
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| · |
| · | (11.6) | % |
·=组件
消息来源:彭博社
跟踪每个信任系列的基准
USCF寻求管理每个信托系列的投资组合,以使其每日平均每股资产净值的变化以百分比为基础,密切跟踪适用指数平均价格的每日变化(也以百分比为基础)。具体地说,USCF试图管理投资组合,使其在任何30个估值日的滚动期内,信托系列每股资产净值的平均每日变动在适用指数价格平均每日变动的90%至110%(0.9至1.1)的范围内。举例来说,如果适用指数的价格在某一特定的30个估值日期间的平均每日变动为0.50%,瑞士联邦金融管理局会尝试管理投资组合,使每股资产净值在同一时间段内的平均每日变动在0.45%至0.55%之间(即在适用指数结果的0.9%至1.1%之间)。每个信托系列的投资组合管理目标不包括试图使其每股资产净值的名义价格等于适用指数的名义价格、任何特定商品期货合约的名义价格或任何特定商品的现货价格。USCF认为,在投资上市期货合约和其他相关投资时,通过管理投资组合来实现这样的投资目标是不切实际的。
USCI
在截至2021年12月31日的30个估值日内,SDCI的简单平均日变动为0.0093,而同期USCI的每股资产净值的简单平均日变动为0.0035。日均利差为(0.0058)%(或0.58个基点,其中1个基点等于1-100%)。每股资产净值每日跟踪的平均误差为(1.424)%,这意味着在这段时间内,美国移民局的跟踪误差在其基准跟踪目标设定的正负10%的范围内。
74
目录
自2010年8月10日开始向公众发售USCI的股票至2021年12月31日,SDCI的简单平均每日变动为0.004%,而同期USCI的每股资产净值的简单平均每日变动为(0.002)%。日均利差为(0.006)%(或0.6个基点,其中1个基点等于1个基点的1/100)。每股资产净值每日跟踪的平均误差为(7.028)%,这意味着在这段时间内,美国移民局的跟踪误差在其基准跟踪目标设定的正负10%的范围内。
以下两张图表显示了SDCI资产净值变化与SDCI变化之间的相关性。下面第一张图表显示了截至2021年12月31日(12月最后一个交易日)的30天估值期间,USCI每股资产净值的每日变动与SDCI的每日变动。下面的第二张图表显示了USCI的月度总回报与SDCI在截至2021年12月31日的五年中的月值的比较。
*过去的表现不一定预示着未来的业绩
75
目录
*过去的表现不一定预示着未来的业绩
在假设USCI的回报与其SDCI的每日变化完全相同的情况下,通过比较USCI的实际回报(以每股资产净值的变化衡量)与每股资产净值的预期变化,可以计算出USCI相对于其SDCI回报的另一种跟踪衡量标准。
在截至2021年12月31日的一年中,以每股资产净值变动衡量的USCI的实际总回报率为33.30%。这是基于截至2020年12月31日的每股初始资产净值为32.58美元,截至2021年12月31日的末期每股资产净值为43.43美元。在此期间,USCI没有向其股东进行任何分配。然而,如果USCI的每股资产净值的每日变化准确跟踪SDCI每日总回报的变化,那么截至2021年12月31日,USCI的每股资产净值估计为43.92美元,相关时间段的总回报率为34.81%。USCI的实际每股资产净值总回报为33.30%,与基于SDCI的预期总回报34.81%之间的差额为(1.51%),也就是说,USCI的实际总回报比其基准表现差了该百分比。USCI产生的费用主要包括管理费、期货合约买卖的经纪佣金和其他费用。这些费用的影响,被利息和股息收入抵消,以及正负执行的净额,往往会导致USCI每股资产净值的每日变化跟踪SDCI价格的每日变化,略低于或高于SDCI价格的每日变化。
相比之下,截至2020年12月31日的年度,以每股资产净值变动衡量的USCI实际总回报率为(11.64%)。这是基于截至2019年12月31日的初始每股资产净值为36.87美元,截至2020年12月31日的末期每股资产净值为32.58美元。在此期间,USCI没有向其股东进行任何分配。然而,如果USCI的每股资产净值的每日变化准确跟踪SDCI每日总回报的变化,USCI截至2020年12月31日的每股资产净值估计为32.95美元,相关时间段的总回报率为(10.63%)。USCI的实际每股资产净值总回报为(11.64)%,与基于SDCI的预期总回报(10.63)%之间的差额为(1.01)%,也就是说,USCI的实际总回报比其基准表现差了该百分比。USCI产生的费用主要包括管理费、期货合约买卖的经纪佣金和其他费用。这些费用的影响,被利息和股息收入所抵消,以及扣除正负执行的净额,往往会导致USCI每股资产净值的每日变化跟踪SDCI价格的每日变化,略低于或高于SDCI价格的每日变化。
CPER
在截至2021年12月31日的30个估值日内,上证综指的简单平均日变动为0.157,而同期CPER每股资产净值的简单平均日变动为0.153。日均差值为(0.004)%(或
76
目录
(0.4个基点,其中1个基点等于1%的1/100)。以上证综指每日移动的百分比计算,每股资产净值每日跟踪的平均误差为(6.742)%,这意味着在这段时间内,CPER的跟踪误差在其基准跟踪目标设定的正负10%的范围内。
自2011年11月15日开始向公众发售CPER股票至2021年12月31日,上证综指的简单平均日变动为0.0152%,而CPER的每股资产净值在同一时期的简单平均日变动为0.012%。日均利差为(0.0035)%(或0.35个基点,其中1个基点等于1-100%)。以上证综指每日移动的百分比计算,每股资产净值每日跟踪的平均误差为(3.142)%,这意味着在这段时间内,CPER的跟踪误差在其基准跟踪目标设定的正负10%的范围内。
以下两个图表显示了CPER资产净值变化与SCI变化之间的相关性。下面的第一张图表显示了截至2021年12月31日(9月最后一个交易日)的30天估值期间,CPER每股资产净值的每日变动与上证综指的每日变动。下面的第二张图表显示了CPER的月度总回报与截至2021年12月31日的五年SCI的月值进行了比较。
*过去的表现不一定预示着未来的业绩
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目录
*过去的表现不一定预示着未来的业绩
CPER回报相对于其上证综指回报的另一种跟踪指标,可以通过比较CPER的实际回报(以每股资产净值的变化衡量)与假设CPER的回报与其SCI的每日变化完全相同的每股资产净值的预期变化来计算。
截至2021年12月31日止年度,以每股资产净值变动衡量的CPER实际总回报率为25.41%。这是基于截至2020年12月31日的每股初始资产净值为21.72美元,截至2021年12月31日的末期每股资产净值为27.24美元。在此期间,CPER没有向其股东进行任何分配。然而,如果CPER的每股资产净值的每日变化准确跟踪上证综指每日总回报的变化,CPER截至2021年12月31日的每股资产净值估计为27.48美元,相关时间段的总回报率为26.52%。CPER的实际每股资产净值总回报为25.41%,与基于SCI指数的预期总回报26.52%之间的差额在(1.11)%的时间段内是一个误差,也就是说,CPER的实际总回报比其基准表现差了这个百分比。CPER产生的费用主要包括管理费、期货合约买卖的经纪佣金和其他费用。这些费用的影响,被利息和股息收入抵消,以及正负执行的净额,往往会导致CPER每股资产净值的每日变化跟踪略低于或高于SCI价格的每日变化。
相比之下,截至2020年12月31日止年度,以每股资产净值变动衡量的CPER实际总回报率为23.83%。这是基于截至2019年12月31日的每股初始资产净值为17.54美元,截至2020年12月31日的末期每股资产净值为21.72美元。在此期间,CPER没有向其股东进行任何分配。然而,如果CPER的每股资产净值的每日变化准确跟踪上证综指每日总回报的变化,CPER截至2020年12月31日的每股资产净值估计为21.78美元,相关时间段的总回报率为24.17%。CPER的实际每股资产净值总回报23.83%与基于上证综指24.17%的预期总回报之间的差额在(0.34%)的时间段内是一个误差,也就是说CPER的实际总回报比其基准表现差了这个百分比。CPER产生的费用主要包括管理费、期货合约买卖的经纪佣金和其他费用。这些费用的影响,被利息和股息收入抵消,以及正负执行的净额,往往导致CPER每股资产净值的每日变化跟踪略低于或高于SCI价格的每日变化。
78
目录
可能影响跟踪适用指数能力的因素
目前有五个因素已经或最有可能影响信托系列准确跟踪其适用指数的能力。
首先,信托系列可在该信托系列执行交易的当天,以不同于该合约收盘价的价格买入或出售其在当时适用的基准成分期货合约中的持有量。在这种情况下,信托系列支付的价格可能高于或低于适用基准成分期货合约的价格,这可能导致信托系列的每日每股资产净值相对于适用指数价格的每日变化过高或过低。USCF试图通过寻求以当日结算价或尽可能接近当日结算价的价格购买或出售适用的基准成分期货合约,将这些交易的影响降至最低。然而,信托系列可能并不总是能够获得收盘结算价,也不能保证未来未能获得收盘结算价不会对信托系列追踪适用指数的尝试产生不利影响。
其次,每个信托系列产生的费用主要包括管理费、期货合约买卖的经纪佣金和其他费用。这些费用的影响往往导致这类信托系列的每股资产净值的每日变化,以跟踪略低于适用指数价格的每日变化。与此同时,每个信托系列都从其现金、现金等价物和国债上赚取股息和利息收入。信托系列公司不需要将其收入的任何部分分配给股东,在截至2021年12月31日的一年中也没有向股东进行任何分配。利息支付和任何其他收入都保留在投资组合中,并添加到每个信托系列的资产净值中。当这一收入超过信托系列的管理费、经纪佣金和其他费用(包括持续注册费、许可费和USCF独立董事的费用和开支)的水平时,该信托系列实现的净收益往往会导致该信托系列的每股资产净值每天发生变化,以跟踪略高于适用指数每日价格的变化。如果短期利率升至当前水平以上,收益率造成的偏离程度将会增加。相反,如果短期利率下降,收益率造成的误差量就会减少。当短期收益率降至低于管理费和经纪佣金的总和的水平时,跟踪误差就会变成负数,并可能导致每股资产净值的每日回报低于适用指数的每日回报。USCF预计,在不久的将来,利率可能会从历史低点继续上升。然而,, 预计每个信托系列支付的费用和支出可能会继续高于每个信托系列赚取的利息。因此,USCF预计,只要赚取的利息低于每个信托系列支付的费用和支出,每个信托系列的表现就可能逊于基准。
第三,信托系列可以持有特定商品的期货合约,而不是指定为适用基准成分期货合约的期货合约,或者可能在其投资组合中持有其他相关投资,这些投资可能无法密切跟踪适用指数的总回报变动。以USCI为例,假设给定月份的基准成分期货合约之一是NYMEX WTI实物结算期货合约,交易代码为“CL”,合约月份为2020年11月。USCI可能持有NYMEX WTI金融结算期货合约,交易代码为“WS”,交易时间为2020年11月。或者,使用相同的例子,USCI可以持有ICE WTI财务结算期货合约,也是在2020年11月的合约月。第三个例子是,USCI可以持有NYMEX WTI实物结算期货合约,交易代码为“CL”,但持有的合约月份不是2019年11月。在截至2021年12月31日的年度内,没有信托系列持有任何其他相关投资。
第四,信托系列可以持有其他相关投资。在这种情况下,跟踪适用指数的错误可能导致信托系列的每股资产净值相对于适用指数价格的每日变化过高或过低。在截至2021年12月31日的一年中,信托系列没有持有任何其他相关投资,但有时持有的期货合约的月份不是指定为适用基准成分期货合约的月份。如果任何信托系列的规模增加,并由于其遵守监管限制的义务,或由于其他市场定价或流动性因素,该信托系列可能投资于指定月份以外的期货合约月份,而不是指定为适用基准成分期货合约的月份,或者投资于其他相关投资,这可能会增加交易相关费用,并可能导致跟踪误差增加。
最后,信托系列可以持有与其基准相同的期货合约,但权重不同。这是因为,从理论上讲,基准可以拥有期货合约的一小部分,但信托系列必须拥有完整的合约。对于资产基数较小的信托系列,此百分比差异可能会产生实质性影响。
79
目录
各适用指标的假设表现
SDCI
下表显示了SDCI在2009年1月1日至2021年12月31日期间的假设表现。
SDCI的组成进行了修订,自2020年12月24日起生效。从2020年12月24日开始的大宗商品选择过程开始,Shim修订了SDCI的组成,将构成该指数的六个大宗商品板块整合为五个板块。具体地说,在2020年12月24日之前,SDCI反映了六个商品部门的商品:能源(如原油、天然气、取暖油等)、贵金属(如金、银、铂)、工业金属(如锌、镍、铝、铜等)、谷物(如小麦、玉米、大豆等)、软性商品(如糖、棉花、咖啡、可可)和牲畜(如活牛、瘦肉猪、饲用牛)。鉴于SDCI的这些变化,下表和图表反映了SDCI在2020年1月1日至2021年12月31日期间的表现,也反映了假设SDCI在2020年1月1日至2020年12月24日期间的业绩(假设SDCI的组成变化在此期间有效)。
假设的性能结果有许多固有的限制,下面将介绍其中一些限制。没有任何陈述表明USCI将或可能实现与所示类似的利润或亏损。事实上,假设的业绩结果与任何特定交易计划取得的实际结果之间往往存在巨大差异。
假设性能结果的局限性之一是,它们通常是事后才准备好的。此外,假设交易不涉及金融风险,任何假设交易记录都不能完全说明实际交易中金融风险的影响。
例如,承受损失的能力或在交易亏损的情况下坚持特定交易程序的能力是重要的一点,也可能对实际交易结果产生不利影响。还有许多其他因素与一般市场或任何特定交易计划的实施有关,这些因素在准备假设业绩结果时无法完全考虑,所有这些因素都可能对实际交易结果产生不利影响。
由于SDCI于二零零九年十二月十八日推出,因此在该日期之前并无实际表现历史可供参考,而SDCI自该日至今的实际表现历史只有该日期至今的实际表现历史。该数据是2009年12月18日之前的数据。然而,SDCI的组成部分和SDCI组成部分的权重每月都是根据纯粹的量化数据确定的,这些数据不会根据其他外部因素进行修订。因此,这些成分和权重的数据是2009年12月18日之前的数据。下表反映了SDCI在2009年1月1日至2021年12月31日期间的表现,如果SDCI在整个时间段内有效的话。业绩数据不反映任何再投资或利润分配、佣金、管理费或与运营和管理旨在跟踪SDCI的商品池相关的其他费用。这些费用和开支将减少下表所示的业绩回报。
80
目录
过去的表现不一定预示着未来的结果。
2011年1月1日至2021年12月31日期间的假设绩效结果*
年 |
| 结束标高* |
| 年报税表 |
|
2011 |
| 1,703.23 | (8.03) | % | |
2012 |
| 1,726.55 | 1.37 | % | |
2013 |
| 1,678.73 | (2.77) | % | |
2014 |
| 1,475.68 | (12.10) | % | |
2015 |
| 1,265.58 | (14.24) | % | |
2016 |
| 1,262.46 | (0.25) | % | |
2017 |
| 1,364.38 | 8.07 | % | |
2018 |
| 1,221.18 | (10.50) | % | |
2019 |
| 1,219.05 | (0.17) | % | |
2020 | 1,089.40 | (10.64) | % | ||
2021 |
| 1,468.49 | 34.80 | % |
*特别提款权指数的“基本水平”在一九九一年一月二日定为100。“结束水平”代表SDCI成分股在每年最后一个交易日的价值,用来说明SDCI的累积表现。除SDCI的实际业绩外,此图表还包括SDCI的假设业绩,以及在2010年1月1日至2020年12月24日期间,SDCI的组成发生了变化(于2020年12月24日生效)。
81
目录
过去的表现不一定预示着未来的结果。
SummerHaven动态商品指数总回报SM(“SDCI”)按年假设总回报(2011/1-12/31/2021)*YTD)
*除了SDCI的实际表现外,此图表还包括SDCI的假设TR,SDCI的假设表现发生了SDCI组成的变化,该变化于2020年12月24日生效,在2010年1月1日至2020年12月24日期间有效。
下表将SDCI的假设总回报与三大指数在1997年12月31日至2021年12月31日的实际总回报进行比较。
过去的表现不一定预示着未来的结果。
这一时期的假设和历史结果 | |||||||||||
从1997年12月31日到2021年12月31日 | |||||||||||
标准普尔GSCI指数 | 数据库LCI OY | SDCI树 |
| SDCI树 | |||||||
| BCOM树 |
| 树 |
| 树 |
| 实际 |
| 假设 |
| |
总回报 |
| 37.02 | % | (9.30) | % | 264.51 | % | 552.60 | % | 933.58 | % |
平均年化收益率(合计) |
| 3.20 | % | 3.40 | % | 8.14 | % | 10.06 | % | 12.16 | % |
年化波动率 |
| 15.95 | % | 23.32 | % | 18.92 | % | 15.28 | % | 15.51 | % |
年化夏普比率 |
| 0.08 |
| 0.06 |
| 0.32 |
| 0.52 | 0.65 |
消息来源:彭博社Shim
82
目录
上表显示了SDCI在1997年12月31日至2021年12月31日期间与三个传统大宗商品指数(S&P GSCI大宗商品指数(GSCI®)总回报、彭博商品指数总回报(Bloomberg Commodity Index Total Return))的对比表现SM(“BCOM TR”),以及德意志银行流动性商品指数-最佳收益率总回报TM(“DB LCI OYTR”)。标准普尔GSCI®商品指数总回报是大宗商品板块回报的综合指数,代表了对大宗商品期货的非杠杆、只做多的投资,这种投资在各种大宗商品中都是广泛多样化的。彭博商品指数总回报SM目前由在美国交易所交易的一篮子多样化大宗商品的期货合约组成。Deutsche Bank Liquid Commodity Index-Optimum Year Total ReturnTM旨在反映某些小麦、玉米、轻质低硫原油、取暖油、黄金和铝期货合约的表现,以及投资3个月期美国国库券的回报。SDCI总回报指数的数据是根据SDCI的计算方法与组成SDCI的期货合约的历史价格计算得出的。关于每个指数的信息来自可公开获得的关于这些指数的材料,但并不是为了全面概述每个指数的方法。除SDCI的实际表现外,此图表还将SDCI的假设表现列为“SDCI假设TR”。SDCI的假设表现发生了SDCI组成的变化,该变化于2020年12月24日生效,在1997年12月31日至2020年12月24日期间有效。
没有一个指数的投资目标与SDCI相同。因此,将这些指数的表现与SDCI进行比较存在固有的局限性。有关这些指数及其方法的更多信息,请参阅每个此类指数发起人发布的材料,这些材料可在其网站上找到。美国移民局不对此类网站上的任何信息负责,这些信息也不是本年度报告Form 10-K的一部分。
在上表中,“总回报”是指相关指数在1997年12月31日至2021年12月31日期间的回报;“年化波动率”是衡量相关指数回报的变动或波动程度.年化波动率的计算方法是取相关指数回报的月度标准差,再乘以12的平方根;而“年化夏普比率”则是衡量各相关指数经无风险利率(90天期美国国库券收益率)调整后的总回报,以及各指数的波动率.许多投资者认为波动性是风险的衡量标准,投资回报的波动性较低被认为是积极的投资属性,而不是波动性较高。年化夏普比率是投资者比较波动程度不同的两种不同投资或指数的标准指标。如果两个指数的总回报率相同,但其中一个的年化波动率较低,那么其年化夏普比率就会更高。年化夏普比率越高,风险调整后的表现越好。年化夏普比率的计算方法是取相关指数的平均月度总回报,再减去当时90天期美国国库券的当前收益率.这个系列的年化收益率再除以这个系列的年化波动率,结果就是相关指数的年化夏普比率。较高的夏普比率并不能保证一项投资或一项指数未来会产生更好的风险调整总回报,但USCF认为这是投资者在做出投资决策时要考虑的有用工具。
下图将SDCI的假设总回报与三大指数在2011年12月31日至2021年12月31日的实际总回报进行比较。
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过去的表现不一定预示着未来的结果。
BCOM TR指数回报的十年比较,
标准普尔GSCI TR、DB LCI OY TR和SDCI TR的假设回报(2011年12月31日-2021年12月31日)*
消息来源:彭博社Shim
*除了SDCI的实际表现外,此图表还包括SDCI的假设TR,SDCI的假设表现发生了SDCI组成的变化,该变化于2020年12月24日生效,在2010年1月1日至2020年12月24日期间有效。
以下图表将SDCI的假设总回报与三个主要指数在五年期间的实际总回报进行了比较。
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目录
过去的表现不一定预示着未来的结果。
BCOM TR指数收益率的五年比较,
标准普尔GSCI TR、DB LCI OY TR和SDCI TR的假设回报(2016年12月31日-2021年12月31日)*
消息来源:彭博社Shim
*除了SDCI的实际表现外,此图表还包括SDCI的假设TR,SDCI的假设表现发生了SDCI组成的变化,该变化于2020年12月24日生效,在2010年1月1日至2020年12月24日期间有效。
SCI
下面的表格和图表显示了SCI指数从2009年12月31日到2021年12月31日的假设表现。
假设的性能结果有许多固有的限制,下面将介绍其中一些限制。没有做出CPER将或可能实现与所示类似的利润或亏损的陈述。事实上,假设的业绩结果与任何特定交易计划取得的实际结果之间往往存在巨大差异。
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假设性能结果的局限性之一是,它们通常是事后才准备好的。此外,假设交易不涉及金融风险,任何假设交易记录都不能完全说明实际交易中金融风险的影响。例如,承受损失的能力或在交易亏损的情况下坚持特定交易程序的能力是重要的一点,也可能对实际交易结果产生不利影响。还有许多其他因素与一般市场或任何特定交易计划的实施有关,这些因素在准备假设业绩结果时无法完全考虑,所有这些因素都可能对实际交易结果产生不利影响。
由于SCI指数于2010年11月4日推出,在此之前没有SCI指数的实际表现历史,从那时到现在的实际表现历史都是可以获得的。然而,SCI的组成部分和SCI组成部分的权重每月都是基于纯粹的量化数据建立的,这些数据不会受到基于其他外部因素的修订。因此,这些成分和权重的数据是2010年11月4日之前的数据。下表反映了SCI在2009年1月1日至2021年12月31日期间的表现,如果它在整个这段时间内有效的话。业绩数据没有反映任何再投资或分销利润、佣金、管理费或其他与运营和管理旨在追踪SCI指数的商品池相关的费用。这些费用和开支将减少下表所示的业绩回报。
过去的表现不一定预示着未来的结果。
SCI在2011年1月1日至2021年12月31日期间的假设绩效结果*
年 |
| 结束标高* |
| 年报税表 |
|
2011 |
| 1,164.51 |
| (21.95) | % |
2012 |
| 1,223.15 |
| 5.04 | % |
2013 |
| 1,114.30 |
| (8.90) | % |
2014 |
| 937.33 |
| (15.88) | % |
2015 |
| 704.39 |
| (24.85) | % |
2016 |
| 815.94 |
| 15.84 | % |
2017 |
| 1,069.01 |
| 31.02 | % |
2018 |
| 842.94 |
| (21.15) | % |
2019 |
| 905.32 |
| 7.40 | % |
2020 |
| 1,124.23 |
| 24.18 | % |
2021 |
| 1,422.52 |
| 26.53 | % |
* | 1991年1月2日,SCI指数的“基本水平”被设定为100。“收盘水平”代表上证综指成分股在每年最后一个交易日的价值,用来说明上证综指的累计表现。 |
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过去的表现不一定预示着未来的结果。
SummerHaven铜指数(“SCI”)按年假设总回报(1/1/2011-12/31/2021)
来源:彭博社SummerHaven指数管理公司
下表将上证综指的假设总回报与主要指数的实际总回报和现货铜价(减去储存成本)从1997年12月31日至2021年12月31日进行了比较。
过去的表现不一定预示着未来的结果。
1997年12月31日至2021年12月31日期间的假设和历史结果
这一时期的假设和历史结果 |
| ||||||||
从1997年12月31日到2021年12月31日 |
| ||||||||
BCOM | 现货铜 | SCI树 | SCI树 |
| |||||
| 铜质树 |
| (存储空间更少) |
| 实际 | 假设 |
| ||
总回报 |
| 501.63 | % | 185.82 | % | 808.38 | % | 565.98 | % |
平均年化收益率(合计) |
| 13.41 | % | 9.78 | % | 15.67 | % | 13.94 | % |
年化波动率 |
| 25.72 | % | 24.95 | % | 25.20 | % | 25.50 | % |
年化夏普比率 |
| 0.44 |
| 0.32 |
| 0.54 | 0.47 |
消息来源:彭博社Shim
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上表显示了上证综指从1997年12月31日至2021年12月31日的表现,与传统大宗商品指数和现货铜价进行了比较:彭博铜分类指数总回报SM而现货铜价减去仓库仓储租金。彭博铜分类指数总回报SM包括彭博商品指数总回报中与单一商品铜有关的合约(目前在COMEX交易的铜高级期货合约)。上证综指总回报指数的数据是根据上证综指期货合约的历史价格,采用上证综指的计算方法得出的。关于上述指数的信息来自可公开获得的关于这类指数的材料,但并不是为了全面概述这类指数的方法。上述指数与上证综指的投资目标并不相同。因此,将这样的表现与SCI进行比较有其固有的局限性。有关该指数及其方法的更多信息,请参阅彭博铜分类指数总回报赞助商发布的材料,该材料可在其网站上找到。除了SCI的实际表现外,此图表还将SCI的假设表现列为“SCI假设TR”。SCI的假设表现对SCI的构成发生了变化。SCI的构成于2021年1月1日生效,有效期为1997年12月31日至2020年12月31日。USCF不对此类网站上的任何信息负责,这些信息不是本Form 10-K年度报告的一部分。
在上表中,“总回报”是指相关指数在1997年12月31日至2021年12月31日期间的回报;“年化波动率”是衡量相关指数回报的变动或波动程度.年化波动率的计算方法是取相关指数回报的月度标准差,再乘以12的平方根;而“年化夏普比率”则是衡量各相关指数经无风险利率(90天期美国国库券收益率)调整后的总回报,以及各指数的波动率.许多投资者认为波动性是风险的衡量标准,投资回报的波动性较低被认为是积极的投资属性,而不是波动性较高。年化夏普比率是投资者比较波动程度不同的两种不同投资或指数的标准指标。如果两个指数的总回报率相同,但其中一个的年化波动率较低,那么其年化夏普比率就会更高。年化夏普比率越高,风险调整后的表现越好。年化夏普比率的计算方法是取相关指数的平均月度总回报,再减去当时90天期美国国库券的当前收益率.这个系列的年化收益率再除以这个系列的年化波动率,结果就是相关指数的年化夏普比率。较高的夏普比率并不能保证一项投资或一项指数未来会产生更好的风险调整总回报,但USCF认为这是投资者在做出投资决策时要考虑的有用工具。
下图将上证综指假设总回报与三大指数在2009年12月31日至2021年12月31日的实际回报进行比较。
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过去的表现不一定预示着未来的结果。
的指数收益的十年比较
BCOM HG TR,现货铜价,现货铜价减去仓储成本,以及SCI TR的假设回报(2011年12月31日-2021年12月31日)*
消息来源:Shim,Bloomberg,LME
*除了SCI的实际表现外,此图表还将SCI的假设表现包括在2011年12月31日至2020年12月31日期间,SCI的假设表现对SCI的组成发生了上述变化,并于2021年1月1日生效。
下图将上证综指的假设总回报与两大指数和现货铜价(减去仓储成本)五年的实际总回报进行对比。
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过去的表现不一定预示着未来的结果。
的指数回报率的五年比较
BCOM HG TR,现货铜价,现货铜价减去仓储成本,以及上证综指的假设回报(2016年12月31日-2021年12月31日)
消息来源:Shim,Bloomberg,LME
*除了SCI的实际表现外,此图表还将SCI的假设表现包括在2011年12月31日至2020年12月31日期间,SCI的假设表现对SCI的组成发生了上述变化,并于2021年1月1日生效。
截至2020年12月31日的年度与截至2019年12月31日的年度比较
对截至2020年12月31日和2019年12月31日的财政年度的比较可以在信托公司截至2020年12月31日的财政年度的Form 10-K年度报告中找到,该报告位于第二部分第7项“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析”中,通过引用将其并入本文。
关键会计政策
按照美利坚合众国普遍接受的会计原则编制财务报表和相关披露,需要适用适当的会计规则和指南,并使用估计数。信托基金对这些政策的应用涉及判断,实际结果可能与使用的估计不同。
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USCF评估了其在编制信托财务报表和相关披露时作出的估计的性质和类型,并确定对不在美国或国际公认的期货交易所(如远期合约和场外掉期)交易的适用权益的估值涉及一项关键的会计政策。每个Trust Series用于其期货合约的价值由其商品经纪人提供,该经纪人在市场价格可用时使用市场价格,而场外掉期则根据在交割日期之前从第三方收到或支付给第三方的估计未来现金流的现值进行估值,并按日进行估值。此外,每个信托系列都使用其现金和现金等价物的现行利率估计每天的利息收入。这些估计是根据每月收到的实际金额进行调整的,如果有差额,则不被视为重大差额。
流动性与资本资源
信托系列中没有一家公司已经、也不会使用借款或其他信用额度来履行其义务。每个信托系列都满足了,预计每个信托系列将继续从出售其投资的收益或它打算一直持有的国债、现金和/或现金等价物中满足其在正常业务过程中的流动性需求。每个信托系列的流动性需求包括:赎回股票,为其现有的期货合约提供保证金,或购买额外的期货合约,并为其场外掉期(如果适用)张贴抵押品,以及支付其费用,概述如下“合同义务。”
每个信托系列目前主要从:(I)销售创造篮子和(Ii)从国债、现金和/或现金等价物赚取的收入中获得现金。每个信托系列都将其几乎所有的净资产分配给适用的权益交易。每个信托系列最大限度地对适用权益进行投资,而不会被杠杆化或无法履行与其在适用权益中的投资有关的当前或潜在保证金或抵押品义务。每个信托系列资产净值的很大一部分是以国债、现金和现金等价物的形式持有的,这些现金和现金等价物被用作保证金和适用权益交易的抵押品。资产余额存放在托管人的每个信托系列账户中,并存放在一个或多个FCM的国债账户中。信托系列从货币市场基金和国库券的任何投资中获得的收入将支付给该系列信托。在截至2021年12月31日的年度内,每个信托系列的支出超过了销售创造篮子和赎回篮子所赚取的收入和现金。
由于市场状况、监管考虑和其他原因,每个信托系列在适用权益上的投资可能会受到流动性不足时期的影响。例如,大多数商品交易所通过被称为“每日限价”的规定来限制期货合约价格在一天内的波动。单日内不得以超过每日限价的价格进行交易。一旦期货合约的价格上升或下降等同于每日涨跌停板的金额,除非交易者愿意在指定的每日涨跌停板进行交易,否则合约中的头寸既不能持有,也不能平仓。这样的市场状况可能会阻止信托系列迅速清算其在期货合约中的头寸。在截至2021年12月31日的一年中,信托系列中没有一家在每日限额有效期间购买或清算任何头寸;然而,没有一家信托系列可以预测未来是否会发生这样的事件。
在首次发行每个信托系列之前,每个信托系列的所有费用都由USCF支付。信托系列中没有任何一家有义务或意图退还USCF支付的此类款项。USCF没有义务支付任何Trust Series未来的费用。自首次发售股票以来,每个信托系列一直负责与以下相关的费用:(I)管理费,(Ii)经纪费和佣金,(Iii)与首次发售后股票发售和出售有关的持续登记费用,(Iv)其他费用,包括纳税申报费用,(V)受托人作为信托特拉华州受托人提供服务的费用,(Vi)USCF独立董事的费用和开支,以及(Vii)非正常业务过程中的其他非常费用。虽然USCF一直负责与Trust Series的营销代理、管理人和托管人的费用相关的费用,但SummerHaven的交易咨询费和许可费以及与每个Trust Series的股票首次发行相关的发售费用都是由USCF负责的。如果USCF和每个信托系列都不能成功筹集到足够的资金来支付各自的费用,或者找不到任何其他资金来源,一个或多个信托系列可能会终止,投资者可能会损失全部或部分投资。
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市场风险
适用的权益交易,如期货合约,涉及每个信托系列签订合同承诺,在未来的特定日期购买或出售指定数量的商品。这些合约的总市场价值将大大超过每个信托系列公司未来的现金需求,因为每个信托系列公司都打算在结算前结清其未平仓头寸。因此,每个信托系列通常只承担因合同价值变化而产生的损失风险。每个信托系列都将其衍生工具的“公允价值”视为合约的未实现损益。与每个信托系列承诺购买特定商品相关的市场风险将限于所持合同的总市场价值。
每个信托系列对市场风险的敞口取决于许多因素,包括大宗商品市场、利率和汇率的波动性、适用利率市场的流动性以及每个此类信托系列持有的合约之间的关系。每个信托系列在利用其模型以一种旨在跟踪适用指数变化的方式进行适用权益交易方面的经验有限,以及剧烈的市场事件,最终可能导致投资者的全部或几乎所有资本损失。
信用风险
当信托系列签订期货合约和其他相关投资时,它将面临交易对手无法履行其义务的信用风险。在期货交易所交易的期货合约的交易对手是与特定交易所有关的结算所。一般来说,除了结算所要求结算所公布与清算交易相关的保证金外,结算所还得到其会员的支持,这些会员可能被要求分担因其中一名会员不履行义务而造成的财务负担,因此,这种额外的会员支持应该会显著降低信用风险。信托系列目前不是任何票据交换所的成员。一些外汇交易所没有其票据交换所会员的支持,但可能有银行或其他金融机构组成的财团支持。在这种情况下,不能保证任何交易对手、票据交换所、或其成员或其金融支持者将履行其对信托系列的义务。
USCF试图通过遵循各种交易限制和政策来管理每个信托系列的信用风险。具体地说,每个信托系列通常公布保证金和/或持有流动资产,这些资产大约等于其根据期货合约和所持有的其他相关投资对交易对手承担的义务的市值。USCF实施的程序包括(但不限于)执行和清算交易,仅与信誉良好的交易方进行场外交易,和/或要求此类交易方为每个信托系列的利益提供抵押品或保证金,以限制其信用风险敞口。根据CFTC的规定,每个信托系列的商品经纪商或信托系列未来可能保留的任何其他经纪商,在接受信托系列在美国交易所买卖期货合约的订单时,必须将信托系列中与国内期货合约交易有关的所有资产单独核算并分离为信托系列的所有资产。FCM不允许将信托系列的资产与其他资产混为一谈。此外,CFTC要求FCM在一个安全账户中持有与外国期货合约交易相关的信托系列资产。在截至2021年12月31日的一年中,CPER没有对任何外汇进行投资。未来,信托系列可能会购买场外掉期,请参见“第7A项。关于市场风险的定量和定性披露“有关场外掉期交易的讨论,请参阅本年度报告Form 10-K。
截至2021年12月31日,USCI和CPER分别在托管人和FCM持有现金存款和对美国国债和货币市场基金的投资,金额分别为230,015,638美元和221,835,541美元。如果信托系列的托管人或FCM(如果适用)停止运营,托管人或FCM(如果适用)持有的部分或全部金额可能会受到损失。
表外融资
截至2021年12月31日,除了在正常业务过程中达成的协议外,信托公司和任何信托公司都没有任何类型的贷款担保、信贷支持或其他表外安排,这些协议可能包括与服务提供商在提供符合任何信托公司最佳利益的服务时承担的某些风险有关的赔偿条款。虽然无法估计每个信托系列在这些赔偿条款下的风险敞口,但预计它们不会对任何信托系列的财务状况产生实质性影响。
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赎回篮子义务
为了实现其投资目标并支付下文所述的合同义务,每个信托系列都需要流动资金来赎回股票,赎回必须以5万股为一组,称为“赎回篮子”。到目前为止,每个信托系列都必须通过从其持有的现金或现金等价物中支付,或者通过出售与赎回的股票数量成比例的国债来履行这一义务。
合同义务
信托基金(及其下的每个系列)的主要合同义务是与USCF和某些其他服务提供商签订的。作为对其服务的回报,USCF有权获得按信托系列资产净值的固定百分比计算的管理费。自2016年1月1日起,USCF永久性地将管理费下调至USCI年均净资产的0.80%(80个基点)和CPER年均日净资产的0.65%(65个基点)。信托系列负责其运营的持续费用、成本和开支包括:
● | 与各信托系列交易活动有关的经纪及其他手续费和佣金; |
● | 在每个信托系列的任何股票在纽约证券交易所Arca开始交易后,登记每个信托系列的额外股票或发行每个信托系列的股票所产生的费用; |
● | 根据适用的美国联邦和州监管机构的要求,向股东分发任何月度、年度和其他报告的日常费用,包括打印和邮寄; |
● | 受托人、法律顾问和独立会计师的日常服务费用; |
● | 支付与税务会计和报告、日常会计、簿记相关的费用,无论是由外部服务提供商还是由USCF的附属公司执行; |
● | 邮资和保险,包括董事和高级职员责任保险; |
● | 与投资者关系和服务有关的成本和费用; |
● | 支付与赎回股份有关的任何分派; |
● | 支付每个信托系列的收入、资产或业务应缴纳的所有联邦、州、地方或外国税款,并准备所有与此相关的纳税申报表;以及 |
● | 非常费用(包括但不限于,在法律允许和信托协议要求的范围内赔偿任何人的责任和义务,在法律或衡平法上提起诉讼并为之辩护,以及以其他方式从事诉讼和招致法律费用以及解决索赔和诉讼)。 |
虽然USCF已同意向美国证券交易委员会、FINRA、纽约证交所Arca或任何其他监管机构或交易所支付与首次发售股票相关的注册费以及与此类登记相关的法律、印刷、会计和其他费用,但每个信托系列均负责支付与首次发售股票后其股票随后发售和出售相关的任何注册费和相关费用。此外,任何信托系列在其注册声明中可以规定赞助商和该信托系列之间的费用分配不同,在每种情况下,仅针对该信托系列。
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每个信托系列都支付自己的经纪费用和其他交易费用。每个信托系列都向FCM支付与其期货合约交易相关的费用。在截至2021年12月31日的一年中,FCM费用约占USCI日均总净资产的0.07%,约占CPER日均总净资产的0.03%。一般而言,场外适用权益以及美国国债和其他短期证券的交易成本嵌入正在购买或出售的票据的购买或销售价格中,可能不容易估计。USCF自愿同意支付通常由USCI承担的某些费用,但前提是此类费用按年率计算超过USCI资产净值的0.15%(15个基点),直至2011年6月30日此类费用减免终止。USCF自愿同意支付通常由CPER承担的某些费用,但这些费用按年率计算超过CPER资产净值的0.15%(15个基点)。USCF于2021年4月30日终止了此类费用减免。因此,年度基金运营费用增加,这将对您投资CPER的总回报产生负面影响。这一自愿费用减免是对USCF根据合同义务支付的金额的补充,如信托财务报表附注5所述,并于2021年4月30日终止。
双方无法预计根据这些安排在未来期间需要支付的金额,因为每个信托系列的资产净值和交易水平要到未来某个日期才能知道,以实现其投资目标。这些协议在双方商定的特定期限内有效,双方可以选择续签,或者在某些情况下,在信托系列存续期间有效。任何一方都可以因协议中描述的某些原因提前终止这些协议。
截至2021年12月31日,USCI的投资组合由在期货交易所交易的5612份期货合约组成,CPER的投资组合由在COMEX交易的持有的2051份合约组成。有关USCI和CPER目前持有的每一项资产的列表,请参见www.uscfinvestments.com。
第7A项。关于市场风险的定量和定性披露。
商品价格风险。
USCI和CPER面临大宗商品价格风险。具体地说,每个信托系列通过其持有的期货合约及其可能投资的任何其他衍生品,暴露于构成该信托系列适用指数的商品的商品风险,这些风险将在下文讨论。因此,每个信托系列在其投资组合中持有的期货合约价值的波动,如中所述“合同义务”在……下面“项目7.管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析”以上,预计将直接影响信托系列的价值。
场外合约风险
USCI和CPER可能购买场外商品相关权益和铜相关权益,例如远期合约或掉期或现货合约。与大多数交易所交易的期货合约或此类期货的交易所交易期权不同,场外掉期的每一方都承担着另一方可能无法履行其合同义务的信用风险。
信托可以代表每个信托系列进行某些交易,其中场外交易成分与相应的期货合约进行交换(“交换相关头寸”或“EFRP”交易)。在信托公司签订的最常见的EFRP交易类型中,场外交易部分是购买或出售一篮子或多篮子信托系列股票。这些EFRP交易可能使信托系列在场外交易部分执行和相应期货合约交易所之间的过渡期间面临交易对手风险。一般来说,EFRP交易的交易对手风险只存在于交易执行之日。
掉期交易和其他金融交易一样,涉及各种重大风险。特定掉期交易带来的具体风险必然取决于交易的条款和情况。然而,一般而言,所有掉期交易都涉及市场风险、信用风险、交易对手信用风险、融资风险、流动性风险和操作风险的某种组合。
特别是高度定制化的掉期交易可能会增加流动性风险,从而可能导致赎回暂停。由于基础或相关市场因素的价值或水平发生相对较小的变化,高杠杆交易可能会经历重大的价值收益或损失。
在评估与特定掉期交易相关的风险和合同义务时,重要的是要考虑到,掉期交易只能在原始各方相互同意并按照单独谈判的条款达成一致的情况下才能修改或终止。因此,USCF可能无法在预定终止日期之前修改、终止或抵消信托系列的义务或与交易相关的风险敞口。
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目录
为降低与该等合约有关的信贷风险,信托系列一般会根据国际掉期及衍生工具协会公布的主协议与每一交易对手订立协议,该协议规定,如果交易对手因特定事件(例如交易对手破产)而无法履行其对信托系列的义务,则信托系列须将其对其交易对手的整体风险净额计算在内。
信托系列根据USCF董事会(“董事会”)批准的指导方针,酌情评估或审查场外交易合同的每个潜在或现有交易对手的信誉。此外,USCF代表信托系列只与(A)受美国联邦银行监管机构监管的银行、(B)受美国证券交易委员会监管的经纪自营商、(C)在美国注册的保险公司或(D)能源生产商、使用者或交易商(不论是否受商品期货交易委员会监管)的交易对手进行场外掉期交易。任何作为对手方的实体都应在美国或英国受到监管,除非董事会在与其法律顾问协商后另行批准。USCF还定期审查现有的交易对手。信托系列还将要求交易对手获得高评级和/或提供抵押品或其他信贷支持。即使抵押品被用来降低交易对手的信用风险,场外交易价值的突然变化也可能会使一方因交易对手违约而面临财务风险,因为在这种情况下,持有的抵押品可能无法覆盖一方在交易中的风险敞口。
一般来说,对场外衍生品的估值不如对交易活跃的金融工具(如交易所交易的期货合约和证券或清算掉期)进行估值,因为此类场外衍生品签订或终止的价格和条款是单独协商的,而这些价格和条款可能不能反映其他来源提供的最佳价格或条款。此外,尽管做市商和交易商通常会为达成或终止场外掉期交易提供指示性价格或条款,但他们通常没有合同义务这样做,特别是如果他们不是交易的一方。因此,可能很难为一笔未完成的场外衍生品交易获得独立价值。
在本年度报告(Form 10-K)的报告期内,没有信托系列公司有任何场外交易活动。
每个信托系列都预计,使用其他相关投资以及它在期货合约中的投资将产生与此类信托系列的投资目标密切相关的价格和总回报结果。然而,我们不能保证这一点。场外掉期可能导致与交易相关的费用高于购买期货合约所支付的经纪佣金,这可能会影响信托系列成功跟踪其适用指数的能力。
95
目录
项目8.财务报表和补充数据
美国商品指数基金信托基金
财务报表索引
文件 |
| 页面 |
管理层财务报告内部控制年度报告。 | 97 | |
独立注册会计师事务所报告。 (PCAOB ID | 98 | |
截至2021年12月31日和2020年12月31日的财务状况报表 | 100 | |
《投资日程表》截至2021年12月31日and 2020 | 103 | |
截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度营业报表 | 108 | |
截至2021年、2020年和2019年12月31日的资本变动表 | 112 | |
截至2021年、2020年和2019年12月31日止年度的现金流量表 | 116 | |
截至2021年、2020年和2019年12月31日止年度财务报表附注 | 120 |
96
目录
管理层财务报告内部控制年度报告。
USCF评估了截至2021年12月31日信托和每个信托系列对财务报告的内部控制的有效性。在进行这项评估时,它使用了特雷德韦委员会赞助组织委员会在内部控制综合框架(2013年)中提出的标准。根据评估,USCF认为,截至2021年12月31日,信托和每个信托系列的财务报告内部控制是有效的。
97
目录
独立注册会计师事务所报告
致发起人及股东
美国商品指数基金信托基金
财务报表与财务报告内部控制之我见
本公司已审计美国商品指数基金信托基金(“信托”)及其系列(包括美国商品指数基金、美国铜指数基金和USCF新月加密指数基金)截至2021年12月31日和2020年12月31日的财务状况报表,包括截至2021年12月31日和2020年12月31日的投资时间表,以及截至2021年12月31日的三年内各年度的相关经营报表、资本和现金流量变化表,以及相关的附注(我们还根据特雷德韦委员会赞助组织委员会(“COSO”)发布的“内部控制-综合框架(2013)”中确立的标准,审计了信托及其系列截至2021年12月31日的财务报告内部控制。
我们认为,上述财务报表按照美利坚合众国公认的会计原则,公平地反映了信托及其系列截至2021年12月31日和2020年12月31日的所有重要方面的财务状况,以及截至2021年12月31日的三年期间每年的经营结果和现金流量。此外,我们认为,根据COSO发布的《内部控制-综合框架(2013)》中确立的标准,截至2021年12月31日,信托及其系列在所有实质性方面都保持了对财务报告的有效内部控制。
意见基础
信托公司管理层负责编制这些财务报表,维持对财务报告的有效内部控制,并对附带的管理层财务报告内部控制年度报告中包括的财务报告内部控制的有效性进行评估。我们的责任是根据我们的审计,对信托及其系列的财务报表发表意见,并对信托及其系列的财务报告内部控制发表意见。我们是一家在美国上市公司会计监督委员会(PCAOB)注册的公共会计师事务所,根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会(SEC)和PCAOB的适用规则和规定,我们必须就信托及其系列保持独立。
我们是按照PCAOB的标准进行审计的。该等准则要求吾等计划及执行审计工作,以合理保证财务报表是否没有重大错报(不论是否因错误或欺诈所致),以及是否在所有重大方面维持对财务报告的有效内部控制。
我们对财务报表的审计包括执行评估财务报表重大错报风险的程序,无论是由于错误还是欺诈,以及执行应对这些风险的程序。这些程序包括在测试的基础上审查关于财务报表中的金额和披露的证据。我们的审计还包括评估管理层使用的会计原则和作出的重大估计,以及评估财务报表的整体列报。我们对财务报告内部控制的审计包括了解财务报告内部控制,评估存在重大缺陷的风险,以及根据评估的风险测试和评估内部控制的设计和运作有效性。我们的审计还包括执行我们认为在这种情况下需要的其他程序。我们相信,我们的审计为我们的意见提供了合理的基础。
财务报告内部控制的定义及其局限性
信托对财务报告的内部控制是一个旨在根据公认的会计原则对财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理保证的过程。信托对财务报告的内部控制包括下列政策和程序:(1)保存合理详细、准确、公平地反映公司资产交易和处置情况的记录;(2)提供合理保证,保证交易被记录为必要的,以便按照公认的会计原则编制财务报表,并且信托的收支只有根据信托管理层和董事的授权才能进行;(三)提供合理保证,防止或及时发现可能对财务报表产生重大影响的未经授权收购、使用或处置信托资产。
98
目录
由于其固有的局限性,财务报告的内部控制可能无法防止或发现错误陈述。此外,对未来期间进行任何有效性评估的预测都有这样的风险,即由于条件的变化,控制措施可能会变得不充分,或者政策或程序的遵守程度可能会恶化。
关键审计事项
关键审计事项是指在对财务报表进行当期审计时产生的、已传达或要求传达给审计委员会的事项:(1)涉及对财务报表具有重大意义的账目或披露;(2)涉及我们特别具有挑战性的、主观的或复杂的判断。我们确定没有关键的审计事项。
/s/
自2009年以来,我们一直担任信托基金的审计师。
2022年2月25日
99
目录
美国商品指数基金信托基金
财务状况表
2021年12月31日和2020年12月31日
美国商品指数基金
|
| 2021年12月31日 |
| 2020年12月31日 | ||
资产 | ||||||
现金和现金等价物(按成本计算) | $ | | $ | | ||
交易账户中的股本: |
| |||||
现金和现金等价物(按成本计算) |
| |
|
| | |
未平仓商品期货合约的未实现收益(亏损) |
| |
|
| | |
应收股利 |
| |
|
| | |
应收利息 |
| |
|
| | |
预付保险* | | | ||||
预付注册费 |
| | | |||
| ||||||
总资产 | $ | | $ | | ||
| ||||||
负债和资本 |
| |||||
应付管理费(附注4) | $ | |
| $ | | |
应缴专业费用 |
| |
|
| | |
应付经纪佣金 |
| |
|
| | |
应付董事酬金* | |
| | |||
| ||||||
总负债 |
| |
|
| | |
| ||||||
承担和或有事项(附注4、5和6) |
| |||||
| ||||||
资本 |
| |||||
赞助商 |
| |
|
| | |
股东 |
| |
|
| | |
总资本 |
| |
|
| | |
| ||||||
总负债和资本总额 | $ | | $ | | ||
| ||||||
流通股 |
| |
|
| | |
每股资产净值 | $ | | $ | | ||
每股市值 | $ | | $ | |
* |
请参阅财务报表附注。
100
目录
美国商品指数基金信托基金
财务状况表
2021年12月31日和2020年12月31日
美国铜指数基金
|
| 2021年12月31日 |
| 2020年12月31日 | ||
资产 |
|
|
|
| ||
现金和现金等价物(按成本计算) | $ | | $ | | ||
交易账户中的股本: |
|
|
|
| ||
现金和现金等价物(按成本计算) |
|
| | |||
未平仓商品期货合约的未实现收益(亏损) |
| |
| | ||
应收保荐人款项(附注4) |
| |
| | ||
应收股利 |
| |
| | ||
应收利息 |
| |
| | ||
预付保险* | | | ||||
预付注册费 | | | ||||
|
|
|
| |||
总资产 | $ | | $ | | ||
|
|
|
| |||
负债和资本 |
|
|
|
| ||
应付经纪人 | $ | | $ | |||
应付管理费(附注4) |
| |
| | ||
应缴专业费用 |
| |
| | ||
应付董事酬金* |
| |
| | ||
|
|
|
| |||
总负债 |
| |
| | ||
|
|
|
| |||
承担和或有事项(附注4、5和6) |
|
|
|
| ||
|
|
| ||||
资本 |
|
|
|
| ||
赞助商 |
| |
| | ||
股东 |
| |
| | ||
总资本 |
| |
| | ||
|
|
|
| |||
总负债和资本总额 | $ | | $ | | ||
|
|
|
| |||
流通股 |
| |
| | ||
每股资产净值 | $ | | $ | | ||
每股市值 | $ | | $ | |
* | 为与当前列报保持一致,对上一年的某些金额进行了重新分类。 |
请参阅财务报表附注。
101
目录
美国商品指数基金信托基金
财务状况表
2021年12月31日和2020年12月31日
美国商品指数基金信托基金
|
| 2021年12月31日 |
| 2020年12月31日 | ||
资产 |
|
|
|
| ||
现金和现金等价物(按成本计算) | $ | | $ | | ||
交易账户中的股本: |
|
|
|
| ||
现金和现金等价物(按成本计算) |
| |
| | ||
未平仓商品期货合约的未实现收益(亏损) |
| |
| | ||
应收保荐人款项(附注4) |
| |
| | ||
应收股利 |
| |
| | ||
应收利息 |
| |
| | ||
预付保险* | | | ||||
预付注册费 | | | ||||
总资产 | $ | | $ | | ||
|
| |||||
负债和资本 |
|
| ||||
应付经纪人 | $ | | $ | | ||
赎回股份的应付款项 |
| |
| | ||
应付管理费(附注4) |
| |
| | ||
应缴专业费用 |
| |
| | ||
应付经纪佣金 |
| |
| | ||
应付董事酬金* |
| |
| | ||
|
| |||||
总负债 |
| |
| | ||
|
|
|
| |||
承付款和或有事项(附注4、5和6) |
|
|
|
| ||
|
|
|
| |||
资本 |
|
|
|
| ||
赞助商 |
| |
| | ||
股东 |
| |
| | ||
总资本 |
| |
| | ||
|
| |||||
总负债和资本总额 | $ | | $ | | ||
|
| |||||
未偿还股份 |
| |
| |
* | 为与当前列报保持一致,对上一年的某些金额进行了重新分类。 |
请参阅财务报表附注。
102
目录
美国商品指数基金信托基金
投资明细表
2021年12月31日
美国商品指数基金
|
| 公平 | |||||||||
|
| 价值/未实现 | |||||||||
| 收益(亏损)在 | ||||||||||
| 打开 | ||||||||||
数量 |
| 商品 | %的合作伙伴 | ||||||||
| 名义金额 |
| 合同 |
| 合同 |
| 资本 | ||||
未平仓商品期货合约-多头 | |||||||||||
美国的合同 | |||||||||||
纽约商品交易所天然气期货2022年3月合约,2022年2月到期 | $ | |
| |
| $ | ( | ( | |||
NYMEX RBOB汽油期货RB 2022年3月合约,2022年2月到期 |
| |
|
| ( | ( | |||||
ICE棉花期货CT 2022年3月合约,2022年3月到期 |
| |
|
| | ||||||
CBOT豆粕期货SM 2022年3月合约,2022年3月到期 |
| |
|
| | ||||||
NYMEX WTI原油期货CL 2022年4月合约,2022年3月到期 |
| |
|
| ( | ( | |||||
COMEX白银期货SI 2022年3月合约,2022年3月到期 |
| |
|
| | ||||||
纽约商品交易所(NYMEX)纽约海港超低硫柴油期货HO 2022年5月合约,2022年4月到期 |
| |
| |
| ( | ( | ||||
ICE糖#11期货SB 2022年5月合约,2022年4月到期 |
| |
|
| ( | ( | |||||
英国合同 |
|
|
|
|
|
|
| ||||
ICE低硫燃料油期货QS 2022年2月合约,2022年2月到期 |
| |
|
| | | |||||
ICE布兰特原油期货公司2022年4月合约,2022年2月到期 |
| |
| |
| ( | ( | ||||
国外合同 |
|
|
|
|
|
|
| ||||
LME期铝洛杉矶2022年1月合约,2022年1月到期* |
| |
| |
| | |||||
LME期铅LL2022年1月合约,2022年1月到期* |
| |
|
| | ||||||
LME锡期货LT 2022年1月合约,2022年1月到期* |
| |
|
| ( | ( | |||||
LME期镍LN 2022年2月合约,2022年2月到期* |
| |
|
| | ||||||
LME期锡LT 2022年2月合约,2022年2月到期* |
| |
|
| ( | ( | |||||
LME期锌LX 2022年2月合约,2022年2月到期* |
| |
|
| | ||||||
LME期铅2022年4月合约,2022年4月到期* |
| |
| |
| | |||||
LME期镍LN合约2022年4月到期,2022年4月到期* |
| |
| |
|
| | | |||
未平仓商品期货合约-空头** |
|
|
|
|
|
|
| ||||
国外合同 |
|
|
|
|
|
|
| ||||
LME期铝洛杉矶2022年1月合约,2022年1月到期* |
| ( | |
|
| ( | ( | ||||
LME期铅LL2022年1月合约,2022年1月到期* |
| ( | |
|
| ( | ( | ||||
LME锡期货LT 2022年1月合约,2022年1月到期* |
| ( | |
|
| | | ||||
LME期镍LN 2022年2月合约,2022年2月到期* |
| ( | |
|
| ( | ( | ||||
LME期锌LX 2022年2月合约,2022年2月到期* |
| ( | |
|
| ( | ( | ||||
LME期镍LN合约2022年4月到期,2022年4月到期* |
| ( | |
|
| ( | ( | ||||
未平仓期货合约合计* | $ | |
| |
| $ | | |
103
目录
美国商品指数基金信托基金
投资明细表
2021年12月31日(续)
美国商品指数基金
| 股份/本金 |
|
| %的合作伙伴 | |||
金额 | 市场价值 | 资本 | |||||
现金等价物 |
|
|
|
|
|
| |
美国货币市场基金 |
|
|
|
|
|
| |
高盛金融广场政府基金-机构股, |
| | $ | |
| | |
加拿大皇家银行美国政府货币市场基金-机构股, |
| |
| |
| | |
美国货币市场基金总额 |
|
| $ | |
| |
# | 反映了 |
* | 抵押品总额为$ |
** | 所有空头合约均由商品期货合约的多头仓位抵销,并纯粹为减少多头仓位而购买(例如,由于赎回或反映SDCI的再平衡)。 |
请参阅财务报表附注。
104
目录
美国商品指数基金信托基金
投资明细表
2020年12月31日
美国商品指数基金
|
|
|
| 公平 |
| ||||||
价值/未实现 | |||||||||||
收益(亏损)在 | |||||||||||
打开 | |||||||||||
数量 | 商品 | %的合作伙伴 | |||||||||
名义金额 | 合同 | 合同 | 资本 | ||||||||
未平仓商品期货合约-多头 |
|
|
|
|
|
|
|
| |||
美国的合同 |
|
|
|
|
|
|
|
| |||
纽约商品交易所天然气期货2021年3月合约,2021年2月到期 | $ | | | $ | |
| | ||||
ICE可可期货CC 2021年3月合约,2021年3月到期 |
| | |
| ( |
| ( | ||||
COMEX白银期货SI 2021年3月合约,2021年3月到期 | | | |
| | ||||||
NYMEX取暖油期货HO 2021年4月合约,2021年3月到期 | | | | | † | ||||||
COMEX黄金100 OZ期货GC 2021年4月合约,2021年4月到期 |
| |
| |
| |
| | |||
ICE糖#11期货SB 2021年5月合约,2021年4月到期 |
| | | | | ||||||
CBOT豆粕期货SM 2021年5月合约,2021年5月到期 |
| |
| |
| |
| | |||
CBOT豆油期货S 2021年7月合约,2021年7月到期 | | | | | |||||||
CBOT小麦期货W 2021年7月合约,2021年7月到期 |
| |
| |
| |
| | |||
COMEX期铜HG 2021年7月合约,2021年7月到期 |
| |
| |
| |
| | |||
CBOT大豆期货S合约2021年11月到期,2021年11月到期 | | | | | |||||||
NYMEX RBOB汽油期货RB 2021年12月合约,2021年11月到期 | | | | | |||||||
国外合同 |
|
|
|
|
|
|
|
| |||
LME期铝洛杉矶2021年2月合约,2021年2月到期* |
| |
| |
| ( |
| ( | |||
LME期锡LT 2021年2月合约,2021年2月到期* |
| |
| |
| ( |
| ( | |||
LME锡期货LT 2021年6月合约,2021年6月到期* |
| |
| |
| |
| | |||
LME期锌LX 2021年7月合约,2021年7月到期* | | | ( | ( | |||||||
未平仓商品期货合约-空头** | |||||||||||
国外合同 | |||||||||||
LME锡期货LT 2021年6月合约,2021年6月到期* | ( | | ( | ( | |||||||
LME期锌LX 2021年7月合约,2021年7月到期* | ( |
| | | | ||||||
未平仓期货合约合计* | $ | |
| | $ | |
| |
| 股份/本金 |
|
| %的合作伙伴 | ||||
金额 | 市场价值 | 资本 | ||||||
现金等价物 |
|
|
|
|
|
| ||
美国货币市场基金 |
|
|
|
|
|
| ||
德莱福斯机构优先政府货币市场基金-机构股票类别, | |
| $ | |
| | ||
加拿大皇家银行美国政府货币市场基金-机构股票类, |
| |
| |
| | ||
美国货币市场基金总额 |
| $ | |
| |
† |
# |
* |
** | 所有空头合约均由商品期货合约的多头仓位抵销,并纯粹为减少多头仓位而购买(例如,由于赎回或反映SDCI的再平衡)。 |
请参阅财务报表附注。
105
目录
美国商品指数基金信托基金
投资明细表
2021年12月31日
美国铜指数基金
|
| 公平 |
| |||||||
价值/未实现 | ||||||||||
收益(亏损)在 | ||||||||||
打开 | ||||||||||
数量 | 商品 | %的合作伙伴 | ||||||||
| 名义金额 |
| 合同 |
| 合同 |
| 资本 | |||
未平仓商品期货合约-多头 |
|
|
|
|
|
|
|
| ||
美国的合同 |
|
|
|
|
|
|
|
| ||
COMEX期铜HG 2022年3月合约,2022年3月到期* | $ | |
| | $ | |
| |
| 股份/本金 |
|
| %的合作伙伴 | |||
金额 | 市场价值 | 资本 | |||||
现金等价物 | |||||||
美国货币市场基金 | |||||||
高盛金融广场政府基金-机构股, |
| | $ | |
| | |
加拿大皇家银行美国政府货币市场基金-机构股, |
| |
| |
| | |
美国货币市场基金总额 |
|
| $ | |
| |
# | 反映了 |
* | 抵押品总额为$ |
请参阅财务报表附注。
106
目录
美国商品指数基金信托基金
投资明细表
2020年12月31日
美国铜指数基金
|
|
|
| 公平 |
| |||||
价值/未实现 | ||||||||||
收益(亏损)在 | ||||||||||
打开 | ||||||||||
数量 | 商品 | %的合作伙伴 | ||||||||
名义金额 | 合同 | 合同 | 资本 | |||||||
未平仓商品期货合约-多头 |
|
|
|
|
|
|
|
| ||
美国的合同 |
|
|
|
|
|
|
|
| ||
COMEX期铜HG 2021年3月合约,2021年3月到期* | $ |
| | $ |
| |
| 股份/本金 |
|
| %的合作伙伴 | ||||
金额 | 市场价值 | 资本 | ||||||
现金等价物 |
|
|
|
|
|
| ||
美国货币市场基金 |
|
|
|
|
|
| ||
德莱福斯机构优先政府货币市场基金-机构股票类别, | |
| $ | |
| | ||
加拿大皇家银行美国政府货币市场基金-机构股票类, |
| |
| |
| | ||
美国货币市场基金总额 |
| $ | |
| |
# |
* |
请参阅财务报表附注。
107
目录
美国商品指数基金信托基金
运营报表
截至2021年、2020年及2019年12月31日止年度
美国商品指数基金
| 年终 |
| 年终 |
| 年终 | ||||
| 2021年12月31日 | 2020年12月31日 | 2019年12月31日 | ||||||
收入 |
|
|
|
|
| ||||
商品期货合约交易损益: |
|
|
|
|
| ||||
平仓商品期货合约的已实现收益(亏损) | $ | | $ | ( | $ | ( | |||
未平仓商品期货合约未实现损益变动 |
| ( |
| |
| | |||
短期投资的已实现收益(亏损) | | | | ||||||
股息收入 |
| |
| |
| | |||
利息收入* |
| |
| |
| | |||
ETF交易费 |
| |
| |
| | |||
总收入(亏损) | $ | | $ | ( | $ | ( | |||
|
|
| |||||||
费用 |
|
|
| ||||||
管理费(附注4) | $ | | $ | | $ | | |||
专业费用 |
| |
| |
| | |||
经纪佣金 |
| |
| |
| | |||
董事酬金及保险 |
| |
| |
| | |||
注册费 | | | | ||||||
总费用 | $ | | $ | | $ | | |||
净收益(亏损) | $ | | $ | ( | $ | ( | |||
每股净收益(亏损) | $ | | $ | ( | $ | ( | |||
加权平均每股净收益(亏损) | $ | | $ | ( | $ | ( | |||
加权平均流通股 |
| |
| |
| |
*
请参阅财务报表附注。
108
目录
美国商品指数基金信托基金
运营报表
截至2021年、2020年及2019年12月31日止年度
美国铜指数基金
| 年终 |
| 年终 |
| 年终 | ||||
| 2021年12月31日 | 2020年12月31日 | 2019年12月31日 | ||||||
收入 |
|
|
|
|
| ||||
商品期货合约交易损益: |
|
|
|
|
| ||||
平仓商品期货合约的已实现收益(亏损) | $ | | $ | | $ | ( | |||
未平仓商品期货合约未实现损益变动 |
| |
| |
| | |||
短期投资的已实现收益(亏损) |
| |
| |
| | |||
股息收入 |
| |
| |
| | |||
利息收入* |
| |
| |
| | |||
ETF交易费 |
| |
| |
| | |||
总收入(亏损) | $ | | $ | | $ | | |||
|
|
| |||||||
费用 |
|
|
| ||||||
管理费(附注4) | $ | | $ | | $ | | |||
专业费用 |
| |
| |
| | |||
经纪佣金 |
| |
| |
| | |||
董事酬金及保险 |
| |
| |
| | |||
注册费 | | | | ||||||
总费用 | $ | | $ | | $ | | |||
免收费用(附注4) |
| ( |
| ( |
| ( | |||
净费用 | | | | ||||||
净收益(亏损) | $ | | $ | | $ | | |||
每股净收益(亏损) | $ | | $ | | $ | | |||
加权平均每股净收益(亏损) | $ | | $ | | $ | | |||
加权平均流通股 |
| |
| |
| |
*利息收入不超过以实物形式支付的
请参阅财务报表附注。
109
目录
美国商品指数基金信托基金
运营报表
截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度,以及截至2019年12月31日的期间
USCF新月会加密指数基金
| 年终 | 年终 | 期间已结束 | ||||||
2021年12月31日† |
| 2020年12月31日† |
| 2019年12月31日† | |||||
收入 |
|
|
| ||||||
商品期货合约交易损益: |
|
|
| ||||||
平仓商品期货合约的已实现收益(亏损) | $ | | $ | | $ | | |||
未平仓商品期货合约未实现损益变动 |
| | | | |||||
股息收入 | | | | ||||||
利息收入* | | | | ||||||
ETF交易费 | | | | ||||||
总收入(亏损) | $ | | $ | | $ | | |||
|
|
| |||||||
费用 |
|
|
| ||||||
管理费(附注4) | $ | | $ | | $ | | |||
专业费用 |
| | | | |||||
经纪佣金 |
| | | | |||||
董事酬金及保险 |
| | | | |||||
总费用 | $ | | $ | | $ | | |||
净收益(亏损) | $ | | $ | | $ | | |||
每股净收益(亏损) | $ | | $ | | $ | | |||
加权平均每股净收益(亏损) | $ | | $ | | $ | | |||
加权平均流通股 |
| | | |
* | 利息收入不超过以实物形式支付的 |
† | 赞助商捐献了$。 |
请参阅财务报表附注。
110
目录
美国商品指数基金信托基金
运营报表
截至2021年、2020年及2019年12月31日止年度
美国商品指数基金信托基金
|
| 年终 |
| 年终 |
| 年终 | |||
2021年12月31日 |
| 2020年12月31日 |
| 2019年12月31日 | |||||
收入 |
|
|
|
|
|
| |||
商品期货合约交易损益: |
|
|
|
|
|
| |||
平仓商品期货合约的已实现收益(亏损) | $ | | $ | ( | $ | ( | |||
未平仓商品期货合约未实现损益变动 |
| |
| |
| | |||
短期投资的已实现收益(亏损) |
| |
| |
| | |||
股息收入 |
| |
| |
| | |||
利息收入* |
| |
| |
| | |||
ETF交易费 |
| |
| |
| | |||
总收入(亏损) | $ | | $ | ( | $ | ( | |||
|
|
| |||||||
费用 |
|
|
| ||||||
管理费(附注4) | $ | | $ | | $ | | |||
专业费用 |
| |
| |
| | |||
经纪佣金 |
| |
| |
| | |||
董事酬金及保险 |
| |
| |
| | |||
注册费 |
| |
| |
| | |||
总费用 | $ | | $ | | $ | | |||
免收费用(附注4) |
| ( |
| ( |
| ( | |||
净费用 | $ | | $ | | $ | | |||
净收益(亏损) | $ | | $ | ( | $ | ( |
*利息收入不超过以实物形式支付的
请参阅财务报表附注。
111
目录
美国商品指数基金信托基金
资本变动表
截至2021年、2020年及2019年12月31日止年度
美国商品指数基金
股东* | |||||||||
年终 | 年终 | 年终 | |||||||
十二月三十一日, | 十二月三十一日, | 十二月三十一日, | |||||||
|
| 2021 |
| 2020 |
| 2019 | |||
年初余额 | $ | | $ | | $ | | |||
添加 |
| |
| |
| | |||
赎回( | ( | ( | ( | ||||||
净收益(亏损) |
| |
| ( |
| ( | |||
年终余额 | $ | | $ | | $ | |
* | 保荐人已发行的股份及所呈交期间的资本如下 |
请参阅财务报表附注。
112
目录
美国商品指数基金信托基金
资本变动表
截至2021年、2020年及2019年12月31日止年度
美国铜指数基金
股东* | |||||||||
年终 | 年终 | 年终 | |||||||
十二月三十一日, | 十二月三十一日, | 十二月三十一日, | |||||||
|
| 2021 |
| 2020 |
| 2019 | |||
年初余额 | $ | | $ | | $ | | |||
添加 |
| |
| |
| | |||
赎回( | ( | ( | ( | ||||||
净收益(亏损) |
| |
| |
| | |||
年终余额 | $ | | $ | | $ | |
* | 保荐人已发行的股份及所呈交期间的资本如下 |
请参阅财务报表附注。
113
目录
美国商品指数基金信托基金
资本变动表
截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度,以及截至2019年12月31日的期间**
USCF新月会加密指数基金
赞助商* | |||||||||
年终 | 年终 | 期间已结束 | |||||||
|
| 2021年12月31日** |
| 2020年12月31日** |
| 2019年12月31日** | |||
期初余额 | $ | | $ | | $ | | |||
分别加上-、-、和-股 |
| |
| |
| | |||
分别赎回股票、股票和股票 |
| | ( | | |||||
净收益(亏损) |
| |
| |
| | |||
期末余额 | $ | | $ | | $ | |
* | 所列期间的已发行股东股份和资本如下 |
** | 赞助商捐献了$。 |
请参阅财务报表附注。
114
目录
美国商品指数基金信托基金
资本变动表
截至2021年、2020年及2019年12月31日止年度
美国商品指数基金信托基金
股东* | |||||||||
年终 | 年终 | 年终 | |||||||
十二月三十一日, | 十二月三十一日, | 十二月三十一日, | |||||||
|
| 2021 |
| 2020 |
| 2019 | |||
年初余额 | $ | | $ | | $ | | |||
添加 |
| |
| | | ||||
赎回( |
| ( |
| ( | ( | ||||
净收益(亏损) |
| |
| ( | ( | ||||
|
|
|
| ||||||
年终余额 | $ | | $ | | $ | |
* | 保荐人在截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度的已发行股份和资本为 |
请参阅财务报表附注。
115
目录
美国商品指数基金信托基金
现金流量表
截至2021年、2020年及2019年12月31日止年度
美国商品指数基金
| 年终 |
| 年终 |
| 年终 | ||||
十二月三十一日, | 十二月三十一日, | 十二月三十一日, | |||||||
| 2021 | 2020 | 2019 | ||||||
经营活动的现金流: |
|
|
|
|
|
| |||
净收益(亏损) | $ | | $ | ( | $ | ( | |||
对净收益(亏损)与经营活动提供(用于)的现金净额进行调整: |
|
|
| ||||||
未平仓商品期货合约未实现(收益)损失变动 | | ( | ( | ||||||
应收股利(增加)减少 |
| ( |
| |
| ( | |||
应收利息(增加)减少 |
| ( |
| |
| | |||
(增加)预付保险减少* |
| ( |
| |
| | |||
(增加)预付注册费下调 | ( | — | — | ||||||
(增)应收ETF交易手续费减少 |
| |
| |
| ( | |||
增加(减少)应付管理费 |
| |
| ( |
| ( | |||
增加(减少)应付的专业费用 |
| ( |
| ( |
| ( | |||
增加(减少)应付经纪佣金 |
| |
| ( |
| ( | |||
增加(减少)应付的董事费用* |
| |
| ( |
| ( | |||
经营活动提供(用于)的现金净额 |
| |
| ( |
| ( | |||
|
|
| |||||||
融资活动的现金流: |
|
|
| ||||||
股份的增加 |
| |
| |
| ||||
赎回股份 |
| ( |
| ( |
| ( | |||
融资活动提供(用于)的现金净额 |
| |
| ( |
| ( | |||
|
|
| |||||||
现金及现金等价物净增(减) |
| |
| ( |
| ( | |||
|
|
| |||||||
年初交易账户现金、现金等价物和权益合计 |
| |
| |
| | |||
交易账户现金、现金等价物和权益合计,年终 | $ | | $ | | $ | | |||
|
|
| |||||||
现金和现金等价物的构成: |
|
|
| ||||||
现金和现金等价物 | $ | | $ | | $ | | |||
交易账户中的股本: |
|
|
| ||||||
现金和现金等价物 |
| |
| |
| | |||
交易账户中的现金总额、现金等价物和权益 | $ | | $ | | $ | |
* | 为与当前列报保持一致,对上一年的某些金额进行了重新分类。 |
请参阅财务报表附注。
116
目录
美国商品指数基金信托基金
现金流量表
截至2021年、2020年及2019年12月31日止年度
美国铜指数基金
| 年终 |
| 年终 |
| 年终 | ||||
十二月三十一日, | 十二月三十一日, | 十二月三十一日, | |||||||
| 2021 | 2020 | 2019 | ||||||
经营活动的现金流: |
|
|
|
|
|
| |||
净收益(亏损) | $ | | $ | | $ | | |||
对净收益(亏损)与经营活动提供(用于)的现金净额进行调整: |
|
|
| ||||||
短期投资(增加)减少 | — | | | ||||||
未平仓商品期货合约未实现(收益)损失变动 |
| ( |
| ( |
| ( | |||
(增加)赞助商应收账款减少 |
| |
| |
| ( | |||
应收股利(增加)减少 |
| ( |
| |
| ( | |||
应收利息(增加)减少 |
| ( |
| |
| | |||
(增加)预付保险减少* |
| ( |
| |
| ( | |||
(增加)预付注册费下调 |
| ( |
| |
| | |||
应付经纪人增加(减少) |
| ( |
| |
| | |||
增加(减少)应付管理费 |
| |
| |
| ( | |||
增加(减少)应付的专业费用 |
| |
| ( |
| | |||
增加(减少)应付的董事费用* | | | ( | ||||||
经营活动提供(用于)的现金净额 |
| |
| |
| ( | |||
|
|
| |||||||
融资活动的现金流: |
|
|
| ||||||
股份的增加 |
| |
| |
| | |||
赎回股份 |
| ( |
| ( |
| ( | |||
融资活动提供(用于)的现金净额 |
| |
| |
| ( | |||
|
|
| |||||||
现金及现金等价物净增(减) |
| |
| |
| ( | |||
|
|
| |||||||
年初交易账户现金、现金等价物和权益合计 |
| |
| |
| | |||
交易账户现金、现金等价物和权益合计,年终 | $ | | $ | | $ | | |||
|
|
| |||||||
现金和现金等价物的构成: |
|
|
| ||||||
现金和现金等价物 | $ | | $ | | $ | | |||
交易账户中的股本: |
|
|
| ||||||
现金和现金等价物 |
| |
| |
| | |||
交易账户中的现金总额、现金等价物和权益 | $ | | $ | | $ | |
* | 为与当前列报保持一致,对上一年的某些金额进行了重新分类。 |
请参阅财务报表附注。
117
目录
美国商品指数基金信托基金
现金流量表
截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度,以及截至2019年12月31日的期间
USCF新月会加密指数基金
| 年终 | 年终 | 期间已结束 | ||||||
| 2021年12月31日** |
| 2020年12月31日** |
| 2019年12月31日** | ||||
融资活动的现金流: |
|
|
| ||||||
股份的增加 | $ | | $ | | $ | | |||
赎回股份 |
| | ( | | |||||
融资活动提供(用于)的现金净额 |
| — | ( | | |||||
|
|
| |||||||
现金及现金等价物净增(减) |
| — | ( | | |||||
|
|
| |||||||
年初交易账户现金、现金等价物和权益合计 |
| — | | | |||||
交易账户现金、现金等价物和权益合计,年终 | $ | | $ | | $ | | |||
|
|
| |||||||
现金和现金等价物的构成: |
|
|
| ||||||
现金和现金等价物 | $ | | $ | | $ | | |||
交易账户中的股本: |
|
|
| ||||||
现金和现金等价物 |
| | | | |||||
交易账户中的现金总额、现金等价物和权益 | $ | | $ | | $ | |
* | 赞助商捐献了$。 |
请参阅财务报表附注。
118
目录
美国商品指数基金信托基金
现金流量表
截至2021年、2020年及2019年12月31日止年度
美国商品指数基金信托基金
| 年终 |
| 年终 |
| 年终 | ||||
十二月三十一日, | 十二月三十一日, | 十二月三十一日, | |||||||
| 2021 | 2020 | 2019 | ||||||
经营活动的现金流: |
|
|
|
|
|
| |||
净收益(亏损) | $ | | $ | ( | $ | ( | |||
对净收益(亏损)与经营活动提供(用于)的现金净额进行调整: |
|
|
|
|
|
| |||
短期投资(增加)减少 |
| — |
| |
| | |||
未平仓商品期货合约未实现(收益)损失变动 |
| ( |
| ( |
| ( | |||
(增加)赞助商应收账款减少 |
| |
| |
| ( | |||
应收股利(增加)减少 |
| ( |
| |
| ( | |||
应收利息(增加)减少 |
| ( |
| |
| | |||
(增加)预付保险减少* |
| ( |
| |
| | |||
(增加)预付注册费下调 | ( | | | ||||||
(增)应收ETF交易手续费减少 |
| |
| |
| ( | |||
应付经纪人增加(减少) |
| ( |
| |
| | |||
增加(减少)应付管理费 |
| |
| ( |
| ( | |||
增加(减少)应付的专业费用 |
| |
| ( |
| ( | |||
增加(减少)应付经纪佣金 |
| |
| ( |
| ( | |||
增加(减少)应付的董事费用* |
| |
| ( |
| ( | |||
经营活动提供(用于)的现金净额 |
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| ( |
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融资活动的现金流: |
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股份的增加 |
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赎回股份 |
| ( |
| ( |
| ( | |||
融资活动提供(用于)的现金净额 |
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| ( |
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现金及现金等价物净增(减) |
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| ( |
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年初交易账户现金、现金等价物和权益合计 |
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交易账户现金、现金等价物和权益合计,年终 | $ | | $ | | $ | | |||
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| ||||
现金和现金等价物的构成: |
|
|
|
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现金和现金等价物 | $ | | $ | | $ | | |||
交易账户中的股本: |
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现金和现金等价物 |
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交易账户中的现金总额、现金等价物和权益 | $ | | $ | | $ | |
* | 为与当前列报保持一致,对上一年的某些金额进行了重新分类。 |
请参阅财务报表附注。
119
目录
美国商品指数基金信托基金
财务报表附注
截至2021年、2020年及2019年12月31日止年度
注1-组织和业务
美国商品指数基金信托(以下简称“信托”)于2009年12月21日作为特拉华州法定信托成立。该信托是根据特拉华州法定信托法成立的系列信托,包括美国商品指数基金(“USCI”)(于二零一零年四月一日成立并于二零一零年八月十日首次公开发售)及美国铜指数基金(“CPER”)(于二零一零年十一月二十六日成立并于二零一一年十一月十五日首次公开发售)。该信托的另一个系列,USCF新月加密指数基金(XBET)于2019年5月7日成立。此前提交的XBET注册声明于2020年6月25日被撤回。
USCI和CPER各自发行可在纽约证交所Arca,Inc.(“NYSE Arca”)买卖的股票(“股票”)。USCI和CPER在本文中统称为“信任系列”。该信托及其各系列根据日期为2017年12月15日的第四次修订和重新发布的“信托声明及信托协议”(“信托协议”)运作。美国商品基金有限责任公司(“USCF”)是信托和信托系列的赞助商,也负责信托和信托系列的管理。在财务报表列报时,除非另有说明,否则所有的参考资料都将是信托系列。
USCF有权设立和指定一个或多个信托系列,并在其认为必要或合适的情况下不时发行其股票。USCF拥有确定和确定任何系列股票之间的相对权利和优先权的独家权力,包括赎回权、股息和其他分派的特殊和相对权利、清算、转换权以及该系列拥有单独投票权或无投票权的条件。该信托的存续期限自提交信托证书之日起计算,该信托及任何信托系列将永久存在,除非根据信托协议的规定提前终止。必须为每个信托系列保存单独和不同的记录,与信托系列相关的资产必须在这样的单独和不同的记录中持有(直接或间接,包括被提名人或其他),并在这样的单独和不同的记录中与任何其他信托系列的资产分开核算。每个信托系列在分配给该信托系列的资产和负债方面与作为信托系列创建的所有其他信托系列是分开的,并代表信托的独立投资组合。
该信托的唯一受托人是特拉华州的一家银行公司威尔明顿信托公司(“受托人”)。受托人与USCF无关。受托人在发行股份和管理信托方面的职责和责任仅限于其在信托协议下的明示义务。
USCF是美国全国期货协会(NFA)的会员,并成为在商品期货交易委员会(CFTC)注册的商品池运营商(CPO),自2005年12月1日起生效。信托基金和每个信托基金系列的财政年度将于12月31日结束。
USCF也是美国石油基金LP(“USO”)、美国天然气基金LP(“UNG”)、美国12个月石油基金LP(“USL”)和美国汽油基金LP(“UGA”)的普通合伙人,这些基金分别于2006年4月10日、2007年4月18日和2007年12月6日在美国证券交易所(AMEX)上市,股票代码分别为“USO”、“UNG”和“USL”。作为纽约-泛欧交易所收购美国证券交易所的结果,USO、UNG、USL和UGA的股票都于2008年11月25日在纽约证券交易所Arca开始交易。USCF也是美国12个月天然气基金LP(“UNL”)和美国布伦特石油基金LP(“BNO”)的普通合伙人,这两只基金分别于2009年11月18日和2010年6月2日在纽约证券交易所Arca上市,股票代码分别为“UNL”和“BNO”。
USO、UNG、UGA、UNL、USL和BNO在本文中统称为“相关公共基金”。
USCI和CPER中的每一个都通过提供包含以下内容的篮子来向某些授权购买者(“授权参与者”)发行股票
120
目录
授权参与者向每个信托系列支付A美元
附注2-主要会计政策摘要
陈述的基础
财务报表是按照财务会计准则委员会(“FASB”)会计准则编纂中详细说明的美国公认会计准则编制编制的。每个信托系列都是一家出于会计目的的投资公司,并遵循FASB主题946中的会计和报告指南。
信托财务报表包括USCI、CPER和XBET截至2021年12月31日的财务报表。对于从2021年12月31日报告期开始的报告,结合2018年9月12日USAG的清算和2018年12月19日UCCO的注册,USAG和UCCO的财务报表没有包括在内,但包括在适用报告期的整体信托财务报表中。
收入确认
商品期货合约、远期合约、实货商品和相关期权在交易日进行记录。所有此类交易均按已确定的成本进行记录,并按每日市价计价。未平仓合约的未实现损益反映在财务状况表中,代表截至年度最后一个营业日或截至财务报表最后日期的原始合同金额与市场价值(由期货合约及相关期权的外汇结算价和远期合约、实物商品及其相关期权在预定时间的现货交易商价格确定)之间的差额。期间之间未实现收益或亏损的变化反映在营业报表中。每个信托系列都从托管人或期货佣金商人(“FCM”)持有的资金中赚取收入,这些投资所赚取的现行市场利率。
经纪佣金
所有未平仓商品期货合约的经纪佣金都是按全周转计算的。
所得税
信托系列不缴纳联邦所得税;每个投资者都在自己的所得税申报单上报告他/她的收入、收益、损失扣除或抵免的可分配份额。
根据美国公认会计原则(U.S.GAAP),每个信托系列都需要根据税务立场的技术价值,确定税务立场是否更有可能在适用的税务机关审查后得以维持,包括解决任何与税务相关的上诉或诉讼程序。每个信托系列都在美国联邦司法管辖区提交所得税申报单,并可能在美国各州提交所得税申报单。在2018年之前的几年里,信托系列都不需要接受主要税务机关的所得税申报审查。确认的税收优惠被衡量为在最终和解时有超过50%的可能性实现的最大数额的优惠。取消确认以前确认的税收优惠会导致每个信托系列记录减少净资产的纳税义务。然而,每个信托系列关于这一政策的结论可能会在晚些时候基于一些因素进行审查和调整,这些因素包括但不限于对税收法律、法规及其解释的持续分析和变化。每个信托系列在应付所得税费用中确认与未确认的税收优惠相关的应计利息和与未确认的税收优惠相关的罚款(如果评估)。
创造和救赎
自2012年5月1日起,授权参与者可以购买创建篮或赎回用于USCI和CPER的购物篮
121
目录
每个信托系列在购买或赎回交易日期后的两个工作日内收取或支付出售或赎回股票的收益。授权参与者的应付金额反映在每个信托系列的财务状况报表中,作为出售股票的应收账款,赎回时应支付给授权参与者的金额反映为赎回股票的应付金额。
授权参与者向每个信托系列支付A美元
信托资本与损益分配
利润或亏损应当按照每个投资者截至每月末持有的股份数量在各信托系列的股东之间进行分配。USCF可以按照信托协议中的说明修改、更改或以其他方式修改此分配方法。
每股资产净值的计算
每个信托系列的每股资产净值是在纽约证券交易所Arca的每个交易日计算的,方法是取其总资产的当前市值,减去任何负债,然后除以总流通股数量。每个信托系列均采用适用基准成分期货合约(定义见下文附注3)的相关期货交易所(定义见下文附注3)的收市价,该等合约于任何给定时间组成适用指数(定义见下文附注3)(以交易所收盘时或下午2:30较早者为准)。(纽约时间),但使用市场报价(如果有)或其他通常用于确定此类投资公允价值的信息来计算或确定每个信托系列的所有其他投资的价值。
每股净收益(亏损)
每股净收益(亏损)是指每个期初每股资产净值与每个期末每股资产净值之间的差额。加权平均流通股数量是为了披露加权平均每股净收益(亏损)而计算的。加权平均股份等于期末的已发行股份数目,并根据该期间已发行股份的数量,根据增加和赎回的股份按比例进行调整。截至2021年12月31日,USCF举办
报价成本
在发售开始前与股票登记相关的发售费用由USCF承担。发行开始后与额外股份登记相关的发行费用由各信托系列承担。这些成本包括支付给监管机构的注册费,以及与此类发行相关的所有法律、会计、印刷和其他费用。信托系列在发行开始后承担的成本被记为递延费用,然后按直线方式在12个月内摊销,或者在有保证的情况下在更短的时间内摊销。
现金等价物
现金等价物包括货币市场基金和原始到期日为#年的隔夜存款或定期存款。
重新分类
所附财务报表中的某些金额已重新分类,以符合当前的列报方式。
预算的使用
根据美国公认会计原则编制财务报表时,USCF需要做出影响财务报表日期的资产和负债额、或有资产和负债的披露,以及报告期内收入和费用的报告金额的估计和假设,这些估计和假设会影响财务报表日期的资产和负债额、或有资产和负债的披露,以及报告期内收入和费用的报告金额。实际结果可能与这些估计和假设不同。
122
目录
注3-信任系列
随着2010年4月1日第一份信托协议的签署,USCI被指定为该信托的第一个系列。USCF捐助了$
2010年7月30日,美国移民局收到美国证券交易委员会的注册生效通知。
关于2010年11月10日的第二次修订和重新签署的信托协议,USAG和CPER被指定为该信托的额外系列。USCF和受托人签订了自2017年12月15日起生效的第四份修订和重新签署的信托声明和信托协议。在USAG和CPER被指定为附加系列之后,USCF做出了#美元的初始出资。
2018年3月31日,USCF捐赠了$
CPER和USAG收到美国证券交易委员会关于其注册生效的通知
USCI的投资目标
USCI的投资目标是其股票每股资产净值(NAV)的每日百分比变动,以反映SummerHaven动态商品指数总回报的每日百分比变动。SM(“SDCI”),减去USCI的费用。
USCI寻求通过投资实现其投资目标,以便在任何连续30个估值日期间,USCI资产净值的平均每日百分比变动将在同期SDCI价格每日平均百分比变动的正负10%(10%)之内。
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目录
SDCI旨在反映一组多元化大宗商品的表现。SDCI由SummerHaven Index Management,LLC(以下简称“SHIM”)拥有和维护,并由Bloomberg L.P.计算和公布。构成SDCI的大宗商品的期货合约在纽约商品交易所(NYMEX)、洲际交易所期货(ICE Futures)、芝加哥期货交易所(CBOT)、芝加哥商品交易所(CME)、伦敦金属交易所(LME)和商品交易所(COMEX)交易,这些期货合约在纽约商品交易所(NYMEX)、洲际交易所期货交易所(ICE Futures)、芝加哥期货交易所(CBOT)、芝加哥商品交易所(CME)、伦敦金属交易所(LME)和商品交易所(COMEX)交易。在任何给定时间组成SDCI的期货合约在这里被称为“基准成分期货合约”。基准成分期货合约的相对权重将根据Shim开发的与基准成分期货合约价格相关的量化公式,每月发生变化。
USCI寻求通过最大限度地投资于基准成分期货合约来实现其投资目标。然后,如果受到监管要求或鉴于市场状况的限制,USCI接下来将投资于与受监管约束或市场条件制约的期货合约基于相同商品的其他期货合约,最后在较小程度上投资于与基准成分期货合约在经济上相同或基本相似的其他交易所交易期货合约(如果没有一个或多个其他期货合约)。当USCI已最大限度地投资于交易所交易的期货合约时,USCI可能会投资于基于基准成分期货合约、其他期货合约或SDCI中包括的大宗商品的其他合约和工具,如现金结算期权、远期合约、清算掉期合约和清算掉期合约以外的掉期合约。其他在经济上与基准成分期货合约相同或基本相似的交易所交易期货合约,以及以基准成分期货合约为基础的其他合约和工具,统称为“其他商品相关投资”,与基准成分期货合约和其他期货合约一起称为“商品权益”。
USCI寻求通过投资实现其投资目标,以便在任何连续30个估值日期间,USCI资产净值的平均每日百分比变动将在同期SDCI价格每日平均百分比变动的正负10%(10%)之内。USCF认为,市场套利机会将导致USCI在纽约证交所Arca的股价按百分比每日变化,以密切跟踪USCI每股资产净值的按百分比每日变化。USCF相信,USCI的每股资产净值和SDCI之间的这种预期关系和上文描述的预期关系的净影响将是,USCI在纽约证交所Arca的股票价格的每日百分比变化将密切跟踪SDCI的每日百分比变化,减去USCI的费用。虽然USCI由基准成分期货合约组成,因此是衡量未来交割的SDCI的相应商品价格的指标,但SDCI与基准成分期货合约相关商品的现货或现货价格之间仍将存在合理程度的相关性。
投资者应该意识到,USCI的投资目标不是让其资产净值或股票市场价格以美元计算等于基准成分期货合约基础商品的现货价格或任何特定期货合约的价格。USCI不会寻求在超过一天的时间内实现其声明的投资目标。这是因为被称为期货溢价和现货溢价的自然市场力量在过去一年中相对于对各种大宗商品的假设直接投资影响了USCI股票投资的总回报,而且在未来,USCI股票的市场价格和基础商品现货价格变化之间的关系很可能继续受到期货溢价和现货溢价的影响。(重要的是要注意到,上述披露忽略了与实物拥有和储存商品相关的潜在成本,这可能是巨大的。)
USCI的股票于2010年8月10日开始交易。截至2021年12月31日,USCI举行
CPER的投资目标
CPER的投资目标是其股票每股资产净值的每日百分比变动,以反映SummerHaven铜指数总回报的每日百分比变动SM(“SCI”),加上CPER抵押品持有赚取的利息,减去CPER的费用。CPER寻求通过投资来实现其投资目标,以便CPER在任何连续30个估值日期间的资产净值的平均每日百分比变动将在同期基准成分铜期货合约价格每日平均百分比变动的正负10%(10%)之内。
124
目录
上证综指旨在反映COMEX期铜合约组合的投资回报表现。SCI由Shim所有和维护,并由纽约证券交易所Arca计算和出版。上证综指由一个或三个符合条件的铜期货合约组成,这些合约是根据Shim开发的符合条件的铜期货合约价格的量化公式按月挑选出来的。在任何给定时间构成SCI指数的合格铜期货合约在本文中被称为“基准成分铜期货合约”(Benchmark Component Cu Futures Contracts)。
CPER寻求通过尽可能充分地投资于基准成分铜期货合约来实现其投资目标。然后,如受到监管规定或鉴于市场状况的限制,CPER接下来将投资于其他符合资格的铜期货合约,该等合约基于与受该等监管约束或市场条件约束的期货合约相同的铜,最后在较小程度上投资于与基准成分铜期货合约在经济上相同或实质上相似的其他交易所交易期货合约(如没有一份或多份其他合资格铜期货合约)。当CPER已最大限度地投资于交易所交易的期货合约时,CPER可投资于基于基准成分铜期货合约的其他合约和工具、其他符合资格的铜期货合约或其他基于铜的项目,例如现金结算期权、远期合约、清算掉期合约和清算掉期合约以外的掉期合约。与基准成分铜期货合约以及基于基准成分铜期货合约的其他合约和工具在经济上相同或基本相似的其他交易所交易期货合约统称为“其他铜相关投资”,与基准成分铜期货合约和其他符合条件的铜期货合约统称为“铜权益”。
CPER寻求通过投资来实现其投资目标,以便CPER在任何连续30个估值日期间的资产净值的平均每日百分比变动将在同期基准成分铜期货合约价格每日平均百分比变动的正负10%(10%)之内。USCF认为,市场套利机会将导致CPER在纽约证交所Arca的股价按百分比每日变化,以密切跟踪CPER每股资产净值的按百分比每日变化。USCF认为,CPER的每股资产净值与SCI之间的这种预期关系和上述预期关系的净影响将是,CPER在纽约证交所Arca的股票价格的每日百分比变化将密切跟踪SCI的每日百分比变化,减去CPER的费用。虽然CPER由基准成分铜期货合约组成,因此是衡量构成未来交割的上证综指的相应大宗商品价格的指标,但预计上证综指与基准成分铜期货合约相关商品的现货或现货价格之间将存在合理程度的相关性。
投资者应知道,CPER的投资目标不是让其资产净值或股票市场价格以美元计算等于基准成分铜期货合约相关大宗商品的现货价格或任何特定期货合约的价格。CPER不会寻求在超过一天的时间内实现其声明的投资目标。这是因为被称为期货溢价和现货溢价的自然市场力量在过去一年中相对于对各种大宗商品的假设直接投资影响了CPER股票投资的总回报,而且在未来,CPER股票的市场价格和基础商品现货价格变化之间的关系可能会继续受到期货溢价和现货溢价的影响。(重要的是要注意到,上述披露忽略了与实物拥有和储存商品相关的潜在成本,这可能是巨大的。)CPER的股票于2011年11月15日开始交易。截至2021年12月31日,CPER持有
其他定义的术语-信任系列
SDCI和SCI在本财务报表附注中统称为“适用指数”或“指数”。
基准成分期货合约和基准成分铜期货合约在本财务报表附注中统称为“适用的基准成分期货合约”。
其他商品相关投资和其他铜相关投资在本财务报表附注中统称为“其他相关投资”。
交易顾问及受托人
Trust Series的交易顾问是SummerHaven Investment Management,LLC(“SummerHaven”),这是一家特拉华州的有限责任公司,在CFTC注册为商品交易顾问和首席财务官,是NFA的成员。此外,SummerHaven根据1940年投资顾问法案在美国证券交易委员会注册为投资顾问。SummerHaven为USCF提供有关每个信托系列的适用指数和每个信托系列的投资决策的咨询服务。
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目录
受托人接受特拉华州信托的法律程序服务,并根据特拉华州法定信托法提交某些文件。受托人对信托基金、USCF或股东不承担任何其他责任。
附注4-每项信托系列及关联方交易所支付的费用
USCF管理费
根据信托协议,USCF负责根据每个信托系列的目标和政策投资每个信托系列的资产。此外,USCF还安排了一个或多个第三方为每个信托系列提供交易咨询、行政管理、托管、会计、转让代理和其他必要的服务。对于这些服务,USCI和CPER中的每一个都有合同义务向USCF支付#的管理费
托管费
受托人是该信托的特拉华州受托人。关于受托人的服务,USCF负责支付受托人的年费,金额为#美元。
持续注册费和其他产品费用
每个信托系列支付与首次发行后其股票持续登记相关的成本和开支。这些成本包括向监管机构支付的与股票发售相关的注册费或其他费用,以及与此类发售相关的所有法律、会计、印刷和其他费用。在截至2021年12月31日的年度内,注册费为$
独立董事及高级人员的开支
每个信托系列均负责为该信托系列及相关的公共基金支付其应承担的董事费用和董事及高级职员责任保险。如上所述,每个信托系列根据每天计算的每个基金的相对资产,按比例与其他信托系列和每个相关的公共基金分摊费用和支出。截至2021年12月31日的一年,这些费用和支出总计为$
投资者纳税申报成本
与每个信托系列的审计费用以及税务会计和报告要求相关的费用和开支由该信托系列支付。这些费用估计为#美元。
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其他费用、费用和费用减免
除上述费用外,每个信托系列还支付与该信托系列运作有关的所有经纪费用和其他费用,不包括USCF在附注5-合同和协议中概述的成本和费用。 下面。USCF以前支付了CPER通常承担的某些费用,但这些费用超过
附注5--合同和协议
营销代理协议
USCF和信托各自代表自己和每个信托系列,都是营销代理协议的一方,该协议日期为2010年7月22日,并不时与营销代理进行修订,根据该协议,营销代理为每个信托系列提供一定的营销服务。营销代理费由USCF承担,费用为
上述费用不包括网站建设和开发费用,这些费用也由USCF承担。
托管、转移代理以及基金管理和会计服务协议
根据截至2020年3月20日与纽约梅隆银行签订的以下协议(统称为“纽约梅隆银行协议”),USCF委托纽约梅隆银行(BNY Mellon)--一家被授权从事银行业务的纽约公司--向信托系列和每只相关的公共基金提供某些托管、行政和会计以及转让代理服务:(I)托管协议;(Ii)基金管理和会计服务;(Ii)基金管理和会计服务:(I)托管协议;(Ii)基金管理和会计服务;(Ii)基金管理和会计服务(以下简称“BNY Mellon协议”):(I)托管协议;(Ii)基金管理和会计服务(以下简称“BNY Mellon协议”):(I)托管协议;(Ii)基金管理和会计服务USCF根据BNY Mellon协议支付BNY Mellon服务的费用,这些费用由双方不时确定。
布朗兄弟哈里曼公司(Brown Brothers Harriman&Co.)在纽约梅隆银行于2020年4月1日开始提供此类服务之前,曾担任USO和相关公共基金的管理人、托管人、转移代理和基金会计代理。BBH&Co.向信托系列和相关公共基金提供的某些基金会计和基金管理服务于2020年5月31日终止,以便过渡到纽约梅隆银行。
127
目录
经纪及期货事务监察委员会商贸协议
该信托分别代表USCI和CPER,于2018年6月与加拿大皇家银行资本市场有限责任公司(RBC)签订了期货和清算衍生品交易客户账户协议。该信托分别代表USCI和CPER,于2021年8月与Marex North America LLC(“MNA”)签订了商品期货客户协议。加拿大皇家银行和MNA分别被称为“期货委员会商人”或“FCM”。与FCM就每个信托系列签订的协议要求FCM向适用的信托系列提供与购买和出售期货合约和其他相关投资有关的服务,这些期货合约和其他相关投资可能由适用的FCM或通过适用的FCM为适用的信托系列的账户进行买卖。根据每份协议,FCM向适用的信托系列佣金收取大约$
USCI
| 年终 |
| 年终 |
| 年终 |
| ||||
十二月三十一日, | 十二月三十一日, | 十二月三十一日, | ||||||||
| 2021 | 2020 | 2019 |
| ||||||
经纪累计佣金总额 | $ | | $ | | $ | | ||||
佣金总额占平均净资产总额的年化百分比 |
| | % |
| | % |
| | % | |
因再平衡而应计的佣金 | $ | | $ | | $ | | ||||
因再平衡而累积的佣金百分比 |
| | % |
| | % |
| | % | |
因创造和赎回活动而应计的佣金 | $ | | $ | | $ | | ||||
创设和赎回活动产生的佣金百分比 |
| | % |
| | % |
| | % |
与截至2020年的一年相比,截至2021年12月31日的一年,经纪商应计的佣金总额增加,主要原因是持有和交易的合同数量增加。
CPER
| 年终 |
| 年终 |
| 年终 |
| ||||
十二月三十一日, | 十二月三十一日, | 十二月三十一日, | ||||||||
| 2021 | 2020 | 2019 |
| ||||||
经纪累计佣金总额 | $ | | $ | | $ | | ||||
佣金总额占平均净资产总额的年化百分比 |
| | % |
| | % |
| | % | |
因再平衡而应计的佣金 | $ | | $ | | $ | | ||||
因再平衡而累积的佣金百分比 |
| | % |
| | % |
| | % | |
因创造和赎回活动而应计的佣金 | $ | | $ | | $ | | ||||
创设和赎回活动产生的佣金百分比 |
| | % |
| | % |
| | % |
与截至2020年12月31日的一年相比,截至2021年12月31日的一年中经纪商应计的佣金总额增加,主要是因为持有和交易的合同数量增加。
128
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夏季避风港协议
USCF与SummerHaven签订了日期为2018年5月1日的修订和重新签署的咨询协议(经不时修订),根据该协议,SummerHaven就每个信托系列的适用指数和每个信托系列的投资决策向USCF提供咨询服务。SummerHaven的咨询服务包括但不限于关于计算和维护每个信托系列的适用指数以及每个适用指数当前或预期组成部分投资的性质的一般咨询。对于这些服务,USCF根据每个信托系列平均总净资产的百分比向SummerHaven支付费用。USCF向SummerHaven支付年费#美元
USCF也是截至2018年5月1日的修订和重新签署的许可协议的缔约方,该协议由日期为2020年9月15日的修订和重新签署的许可协议的某些修正案修订,并不时与SummerHaven和Shim进行进一步修订,根据该协议,Shim向USCF授予使用某些名称和标记的许可,包括每个Trust Series的适用索引,以换取USCF向Shim支付的费用。USCF向SummerHaven支付的许可费相当于年费#美元
附注6--金融工具、表外风险和或有事项
每个信托系列从事期货合约、期货合约期权、清算掉期和场外掉期(统称为“衍生品”)的交易。因此,每个信托系列既面临市场风险,也面临信用风险,前者是由于合同市值变化而产生的风险,后者是另一方未能按照合同条款履行义务的风险。
每个信托系列可以签订期货合约、期货合约期权和清算掉期,以获得对标的商品价值变化的敞口。期货合同规定卖方有义务在指定的时间和地点交付(买方接受)指定数量和类型的商品的未来交割。一些期货合约可能要求实物交割资产,而另一些则以现金结算。买方或卖方的合同义务一般可以通过接受或实物交割标的商品,或在指定交割日期前在同一交易所或联系交易所进行相同期货合约的抵消性出售或购买来履行。清算掉期是指有资格由清算所(例如ICE Clear Europe)清算的协议,并为期货合约交易员提供交易所集中清算所提供的效率和好处,包括信用风险中介和抵消与不同交易对手发起的头寸的能力。
购买和出售期货合约、期货合约期权和清算掉期需要在FCM交保证金。合同价值的任何损失都可能需要额外的保证金。商品交易法要求FCM将所有客户交易和资产从FCM的专有交易和资产中分离出来。
期货合约、期货合约期权及结算掉期在不同程度上涉及市场风险因素(特别是商品价格风险)和超过变动保证金金额的损失。面值或合同金额反映了每个信托系列在特定工具类别中的总风险敞口的程度。与使用期货合约相关的额外风险是期货合约价格的变动与相关证券的市值之间的不完美关联,以及期货合约可能出现非流动性市场。买卖期货合约的期权使投资者面临买卖期货合约的风险。
截至2021年12月31日,每个信托系列持有的所有期货合约都是交易所交易的。交易所交易合约的相关风险通常被认为低于场外掉期合约,因为在场外掉期交易中,一方必须完全依赖其各自交易对手的信用。然而,在未来,如果每个信托系列签订非交易所交易的合约(包括相关头寸交换或EFRP),它将受到与交易对手不履行相关的信用风险的影响。与这类工具相关的交易对手不履行的信用风险是交易的未实现净收益(如果有的话)。目前,每个信托系列在其期货合约下都有信用风险,因为所有国内外期货合约的唯一交易对手是交易相关合约的交易所的结算所。此外,每个信托系列都承担着清算经纪人财务失败的风险。
129
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世界卫生组织于2020年3月11日宣布一种新型冠状病毒(新冠肺炎)爆发为大流行。情况正在演变,世界各地的各个城市和国家以不同的方式应对疫情。这对世界各地的各个行业和个别公司都产生了直接和间接的经济影响。管理层将继续监测新冠肺炎对信托系列的影响,并在信托系列的会计和财务报告中适当反映后果。新型冠状病毒的大流行传播和相关的地缘政治事件可能导致市场波动加剧,对美国和世界经济和市场造成破坏,并可能对基金及其投资产生重大不利影响。
根据FCM的分离要求,信托系列的现金和其他财产,如存放在FCM的国债,被认为与所有其他客户资金混合在一起。在FCM破产的情况下,追回可能仅限于可用独立资金的按比例份额。追回的金额可能少于存放的现金和其他财产的总和。FCM的破产可能导致在该FCM登记的信托系列资产的完全损失;然而,每个信托系列的大部分资产都以国债、现金和/或现金等价物的投资形式持有,不会受到FCM破产的影响。然而,如果信托系列的托管人倒闭或资不抵债,可能会导致每个信托系列的资产遭受重大损失。
USCF可能会将每个信托系列的一部分现金投资于寻求保持每股资产净值稳定的货币市场基金。每个信托系列都可能面临与投资这类货币市场基金相关的任何损失风险。截至2021年12月31日和2020年12月31日,USCI持有的货币市场基金投资金额为1美元。
对于衍生品,风险源于合约市值的变化。从理论上讲,每个信托系列都面临着相当于购买的期货合约价值和卖空这类合约的无限责任的市场风险。作为期权的买家和卖家,每个信托系列在开始时支付或收到溢价,然后承担期权相关合同价格不利变化的风险。
Trust Series的政策是通过使用各种财务、头寸和信用敞口报告控制和程序,持续监测其在市场和交易对手风险中的敞口。此外,信托系列或USCF有一项政策,要求对与其开展业务的每个经纪人或交易对手的信用状况进行审查。
适用信托系列持有的金融工具由于其高流动性和短期到期日,在其财务状况报表中以市值或公允价值报告,或以接近公允价值的账面金额报告。
130
目录
注7-财务亮点
下表为股东提供了截至2021年、2020年和2019年12月31日的年度每股业绩数据和其他补充财务数据。这些信息来源于财务报表中列报的信息。
USCI
| 年终 |
| 年终 |
| 年终 |
| ||||
十二月三十一日, | 十二月三十一日, | 十二月三十一日, | ||||||||
2021 | 2020 | 2019 |
| |||||||
每股经营业绩: | ||||||||||
资产净值,年初 |
| $ | | $ | | $ | | |||
总收入(亏损) | | ( | ( | |||||||
总费用 | ( | ( | ( | |||||||
资产净值净增(减) | | ( | ( | |||||||
资产净值,年终 |
| $ | | $ | | $ | | |||
总回报 | | % | ( | % | ( | % | ||||
平均净资产比率 | ||||||||||
总收入(亏损) | | % | ( | % | ( | % | ||||
管理费 | | %* | | %* | | %* | ||||
费用总额(不包括管理费)* | | % | | % | | % | ||||
免收费用* | | % | | % | | % | ||||
不含管理费的净费用 | | % | | % | | % | ||||
净收益(亏损) | | % | ( | % | ( | % |
*自2016年1月1日起,USCF将管理费永久下调至
CPER
| 年终 |
| 年终 |
| 年终 |
| ||||
十二月三十一日, | 十二月三十一日, | 十二月三十一日, | ||||||||
2021 | 2020 | 2019 |
| |||||||
每股经营业绩: | ||||||||||
资产净值,年初 |
| $ | | $ | | $ | | |||
总收入(亏损) | | | | |||||||
总费用 | ( | ( | ( | |||||||
资产净值净增(减) | | | | |||||||
资产净值,年终 |
| $ | | $ | | $ | | |||
总回报 | | % | | % | | % | ||||
平均净资产比率 | ||||||||||
总收入(亏损) | | % | | % | | % | ||||
管理费*† | | % | | % | | % | ||||
费用总额(不包括管理费) | | % | | % | | % | ||||
免收费用*† | ( | % | ( | % | ( | % | ||||
不含管理费的净费用 | | % | | % | | % | ||||
净收益(亏损) | | % | | % | | % |
*自2016年1月1日起,USCF将管理费永久下调至
†USCF在可自由支配的基础上支付某些费用,通常由CPER在超出费用的情况下承担
131
目录
总回报是根据该期间的价值变化计算的。个人股东的总回报和总比率可能与上述总回报和比率不同,这些总回报和比率是基于每个信托系列的缴费和撤资时间而定的。
注8-季度财务数据(未经审计)
以下摘要(未经审计)季度财务信息介绍了截至2021年3月31日、2021年12月31日和2020年12月31日的三个月期间的运营结果和其他数据。
USCI
| 第一 |
| 第二 |
| 第三 |
| 第四 | |||||
季度 | 季度 | 季度 | 季度 | |||||||||
2021 | 2021 | 2021 | 2021 | |||||||||
总收入(亏损) | $ | | $ | | $ | | $ | | ||||
总费用 |
| |
| |
| |
| | ||||
净收益(亏损) | $ | | $ | | $ | | $ | | ||||
每股净收益(亏损) | $ | | $ | | $ | | $ | |
| 第一 |
| 第二 |
| 第三 |
| 第四 | |||||
季度 | 季度 | 季度 | 季度 | |||||||||
2020 | 2020 | 2020 | 2020 | |||||||||
总收入(亏损) | $ | ( | $ | | $ | | $ | | ||||
总费用 |
| |
| |
| |
| | ||||
净收益(亏损) | $ | ( | $ | | $ | | $ | | ||||
每股净收益(亏损) | $ | ( | $ | | $ | | $ | |
CPER
| 第一 |
| 第二 |
| 第三 |
| 第四 | |||||
季度 | 季度 | 季度 | 季度 | |||||||||
2021 | 2021 | 2021 | 2021 | |||||||||
总收入(亏损) | $ | | $ | | $ | ( | $ | | ||||
总费用 |
| |
| |
| |
| | ||||
费用减免 | $ | ( | $ | ( | $ | | $ | | ||||
净费用 |
| |
| |
| |
| | ||||
净收益(亏损) | | | ( | | ||||||||
每股净收益(亏损) | $ | | $ | | $ | ( | $ | |
| 第一 |
| 第二 |
| 第三 |
| 第四 | |||||
季度 | 季度 | 季度 | 季度 | |||||||||
2020 | 2020 | 2020 | 2020 | |||||||||
总收入(亏损) | $ | ( | $ | | $ | | $ | | ||||
总费用 |
| |
| |
| |
| | ||||
费用减免 | $ | ( | $ | ( | $ | ( | $ | ( | ||||
净费用 |
| |
| |
| |
| | ||||
净收益(亏损) | ( | | | | ||||||||
每股净收益(亏损) | $ | ( | $ | | $ | | $ | |
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目录
附注9-金融工具的公允价值
信托和每个信托系列根据会计准则编纂820-公允价值计量和披露(“ASC 820”)对其投资进行估值。ASC820定义了公允价值,在公认会计原则中建立了公允价值计量框架,并扩大了公允价值计量的披露范围。应用ASC 820对以往做法的改变涉及公允价值的定义、计量公允价值的方法以及关于公允价值计量的扩大披露。ASC 820建立了公允价值层次结构,区分了:(1)基于从独立于信托和每个信托系列的来源获得的市场数据开发的市场参与者假设(可观察到的投入)和(2)信托和每个信托系列自己关于市场参与者假设的假设,这些假设是根据在这种情况下可获得的最佳信息(不可观察的投入)制定的。ASC 820层次结构定义的三个级别如下:
第一级-活跃市场的报价(未调整) 报告实体在计量日有能力访问的资产或负债。
第二级-包括在第一级中的报价以外的直接或间接资产或负债可观察到的投入。二级资产包括以下内容:同类资产的报价 活跃市场中的资产或负债,非活跃市场中相同或相似资产或负债的报价,资产或负债的可观察到的报价以外的投入,以及主要通过相关性或其他方式从可观测的市场数据中得出或得到可观测市场数据证实的投入(市场确认的投入)。
第三级-资产或负债在计量日期无法观察到的定价输入。在无法获得可观察到的输入的情况下,应使用不可观察到的输入来计量公允价值。
在某些情况下,用于计量公允价值的投入可能属于公允价值层次的不同级别。公允价值体系中公允价值计量的整体水平应根据对整个公允价值计量具有重要意义的最低投入水平确定。
下表使用公允价值层次汇总了USCI证券在2021年12月31日的估值:
2021年12月31日 |
| 总计 |
| I级 |
| 二级 |
| 第三级 | ||||
短期投资 | $ | | $ | | $ | | $ | | ||||
交易所交易的期货合约 |
| |||||||||||
美国的合同 | | | | | ||||||||
国外合同 |
| | | | |
下表总结了使用公允价值层次结构对USCI证券在2020年12月31日的估值:
2020年12月31日 |
| 总计 |
| I级 |
| 二级 |
| 第三级 | ||||
短期投资 | $ | | $ | | $ | | $ | | ||||
交易所交易的期货合约 |
|
|
|
|
|
|
|
| ||||
美国的合同 |
| |
| |
| |
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国外合同 |
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下表使用公允价值层次汇总了CPER证券在2021年12月31日的估值:
2021年12月31日 |
| 总计 |
| I级 |
| 二级 |
| 第三级 | ||||
短期投资 | $ | | $ | | $ | | $ | | ||||
交易所交易的期货合约 |
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美国的合同 |
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下表总结了使用公允价值层次结构对CPER证券在2020年12月31日的估值:
2020年12月31日 |
| 总计 |
| I级 |
| 二级 |
| 第三级 | ||||
短期投资 | $ | | $ | | $ | | $ | | ||||
交易所交易的期货合约 |
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美国的合同 | | | | |
133
目录
信托和每个信托系列都采用了会计准则汇编815-衍生工具和套期保值的规定,其中要求提供关于使用衍生工具的目标和战略的定性披露,关于公允价值金额和衍生工具损益的定量披露。
USCI持有的衍生工具的公允价值
的声明 | ||||||||
金融 | 公允价值在 | 公允价值在 | ||||||
条件 | 十二月三十一日, | 十二月三十一日, | ||||||
未计入套期保值工具的衍生品 |
| 位置 |
| 2021 |
| 2020 | ||
期货--商品合约 |
| 资产 | $ | | $ | |
CPER持有的衍生工具的公允价值
的声明 | ||||||||
金融 | 公允价值在 | 公允价值在 | ||||||
条件 | 十二月三十一日, | 十二月三十一日, | ||||||
未计入套期保值工具的衍生品 |
| 位置 |
| 2021 |
| 2020 | ||
期货--商品合约 |
| 资产 |
| $ | | $ | |
衍生工具对USCI操作报表的影响
| 截至年底的年度 | 截至年底的年度 |
| 截至年底的年度 | ||||||||||||||||
2021年12月31日 | 2020年12月31日 | 2019年12月31日 | ||||||||||||||||||
改变 | 改变 | 改变 | ||||||||||||||||||
衍生品 | 地点: | 已实现 | 未实现 | 已实现 | 未实现 | 已实现 | 未实现 | |||||||||||||
未入帐 | 得(损) | 得(损) | 收益(亏损)在 | 得(损) | 收益(亏损)在 | 得(损) | 收益(亏损)在 | |||||||||||||
对于AS | 浅谈导数 | 浅谈导数 | 衍生品 | 在衍生品中 | 衍生品 | 在衍生品中 | 衍生品 | |||||||||||||
套期保值 | 在以下位置识别 | 在以下位置识别 | 在以下位置识别 | 在以下位置识别 | 在以下位置识别 | 在以下位置识别 | 在以下位置识别 | |||||||||||||
仪器 |
| 收入 |
| 收入 |
| 收入 |
| 收入 |
| 收入 |
| 收入 |
| 收入 | ||||||
期货--商品合约 |
| 平仓已实现损益 | $ | | $ | ( | $ | ( |
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| 未平仓未实现收益(亏损)变动 | $ | ( | $ | | $ | |
134
目录
衍生工具对CPER经营报表的影响
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| 截至年底的年度 |
| 截至年底的年度 |
| 截至年底的年度 | ||||||||||||||
2021年12月31日 | 2020年12月31日 | 2019年12月31日 | ||||||||||||||||||
改变 | 改变 | 改变 | ||||||||||||||||||
衍生品 | 地点: | 已实现 | 未实现 | 已实现 | 未实现 | 已实现 | 未实现 | |||||||||||||
未入帐 | 得(损) | 得(损) | 收益(亏损)在 | 得(损) | 收益(亏损)在 | 得(损) | 收益(亏损)在 | |||||||||||||
对于AS | 浅谈导数 | 浅谈导数 | 衍生品 | 在衍生品中 | 衍生品 | 在衍生品中 | 衍生品 | |||||||||||||
套期保值 | 在以下位置识别 | 在以下位置识别 | 在以下位置识别 | 在以下位置识别 | 在以下位置识别 | 在以下位置识别 | 在以下位置识别 | |||||||||||||
仪器 |
| 收入 |
| 收入 |
| 收入 |
| 收入 |
| 收入 |
| 收入 |
| 收入 | ||||||
期货--商品合约 |
| 平仓已实现损益 | $ | | $ | | $ | ( |
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| 未平仓未实现收益(亏损)变动 | $ | | $ | | $ | |
注10-后续事件
自财务报表发布之日起,信托和每个信托系列都对后续事件进行了评估。这项评估没有导致任何需要披露和/或调整的后续事件。
135
目录
第九条会计和财务披露方面的变更和与会计师的分歧。
不适用。
第9A项。控制和程序。
披露控制和程序
信托基金和每个信托基金系列都设有披露控制和程序,旨在确保根据1934年“证券交易法”(经修订)提交或提交的信托基金定期报告中要求披露的信息在美国证券交易委员会(“美国证券交易委员会”)规则和表格规定的时间内得到记录、处理、汇总和报告。
USCF正式任命的官员,包括其首席执行官和首席财务官,如果信托有任何官员,他们履行的职能相当于信托的主要高管和主要财务官的职能,他们已经评估了信托和每个信托系列的披露控制和程序的有效性,并得出结论,截至本10-K表格年度报告所涵盖的期间结束时,信托和每个信托系列的披露控制和程序是有效的。
管理层关于财务报告内部控制的年度报告
信托和每个信托系列负责建立和维护对财务报告的充分内部控制。信托和每个信托系列的内部控制系统旨在向USCF和USCF董事会提供合理的保证,确保已公布财务报表的编制和公平列报。所有的内部控制系统,无论设计得多么好,都有其固有的局限性。因此,即使是那些被确定为有效的系统,也只能在财务报表的编制和列报方面提供合理的保证。USCF关于财务报告内部控制的报告在本年度报告(Form 10-K)第8项的标题“管理层财务报告内部控制年度报告”下列出。
财务报告内部控制的变化
在上个会计季度,信托公司或任何信托公司对财务报告的内部控制没有发生任何变化,这些变化对信托公司或任何信托公司的财务报告内部控制产生了重大影响,或有可能对这些内部控制产生重大影响。
第9B项。其他信息。
月度帐目报表
根据CEA规则4.22的要求,信托和每个信托系列每月都会公布信托系列股东的帐目报表,其中包括收益(亏损)报表、资产净值变动表和未偿还股票变动表。根据交易法第13或15(D)节的规定,账户对账单以8-K表格的当前报告形式提交给美国证券交易委员会,并每月发布在每个信托系列的网站上,网址为www.uscfinvestments.com。
项目9C。披露妨碍检查的外国司法管辖区。
不适用。
136
目录
第三部分
项目10.董事、高级管理人员和公司治理
USCF的负责人和主要人员。USCI没有执行官员。根据信托协议的条款,USCI的事务由USCF管理。USCF的以下负责人担任以下提到的职务:
名字 |
| 年龄 |
| 容量 |
尼古拉斯·D·格伯 |
| 59 |
| 董事管理副总裁 |
安德鲁·F·恩吉姆 |
| 61 |
| 董事管理首席运营官兼投资组合经理 |
罗伯特·L·阮(Robert L.Nguyen) |
| 62 |
| 管理董事 |
约翰·P·洛夫 |
| 50 |
| 管理层董事,董事会主席、总裁兼首席执行官 |
斯图尔特·P·克兰博 |
| 58 |
| 首席财务官、秘书兼财务主管 |
卡罗琳·M·于(Carolyn M.Yu) |
| 63 |
| 首席合规官 |
雷·W·艾伦 |
| 65 |
| 投资组合经理 |
凯文·A·鲍姆 |
| 51 |
| 首席投资官 |
戈登·L·埃利斯 |
| 75 |
| 独立董事 |
马尔科姆·R·福布斯三世 |
| 57 |
| 独立董事 |
彼得·M·罗宾逊 |
| 64 |
| 独立董事 |
雷·W·艾伦65岁,自2008年1月以来担任USCF投资组合经理。艾伦先生于2008年2月至2010年3月担任以下投资组合经理:(1)UGA于2008年2月至2010年3月担任投资组合经理,(2)UHN于2008年4月至2010年3月担任投资组合经理,然后于2015年5月至2018年9月担任投资组合经理,(3)UNL于2009年11月至2010年3月担任投资组合经理,然后自2015年5月起担任投资组合经理。此外,他还担任过以下投资组合经理:(1)DNO(2009年9月至2018年9月),(2)USO和USL自2010年3月以来,(3)BNO自2010年6月,(4)UNG自2015年5月,(4)美国3X石油基金和美国3X做空石油基金,从2017年7月至2019年12月,以及(5)USCF商品战略基金,即USCF共同基金信托系列,从2017年10月至2019年3月。Allen先生还曾在2018年5月至2021年10月担任USCF ETF Trust系列的USCF SummerHaven Dynamic Commodity Strategy No K-1 Fund的投资组合经理,然后从2022年1月开始担任投资组合经理。Allen先生自2009年3月以来一直是USCF的负责人,自2009年3月起在CFTC和NFA上市,并自2015年7月和2008年3月至2012年11月注册为USCF的联系人。此外,自2015年7月以来,Allen先生已被批准为USCF的NFA掉期关联人。截至2017年2月,他也是USCF Advisers,LLC(简称USCF Advisers)的联营人员和掉期联营人员。USCF Advisers是USCF的附属公司,是根据1940年投资顾问法案注册的投资顾问,截至2017年2月,已注册为商品池运营商、NFA成员和掉期公司。艾伦先生在加州大学伯克利分校获得经济学学士学位,并持有NFA第三系列注册证书。
凯文·A·鲍姆现年51岁,自2016年9月1日起担任USCF首席投资官,2016年3月至2017年4月担任USCF投资组合经理。自2021年6月以来,他还担任USCF Advisers的首席投资官。在加入USCF之前,鲍姆先生于2015年12月至2016年3月暂时退休。鲍姆在2014年10月至2015年12月期间担任景顺(Invesco)副总裁兼高级投资组合经理。景顺是一家管理一系列交易所交易基金(ETF)的投资管理公司。鲍姆在2012年5月至2014年9月期间暂时退休。1993年5月至2012年4月,鲍姆先生担任全球资产管理公司OppenheimerFunds,Inc.的高级投资组合经理兼大宗商品主管。鲍姆先生自2016年4月以来一直被USCF批准为NFA负责人和关联人,自2017年1月以来一直是分行经理,自2020年11月以来一直是掉期关联人。截至2017年2月,他还是USCF Advisers的联营人员和分行经理,截至2021年6月,他还是掉期联营人员。USCF Advisers是USCF的附属公司,是根据1940年投资顾问法案注册的投资顾问,截至2017年2月,已注册为商品池运营商、NFA成员和掉期公司。鲍姆先生是CFA特许持有人,卡娅·特许持有人,在德克萨斯理工大学获得金融学士学位,并持有NFA系列3注册证书。
137
目录
斯图尔特·P·克兰博现年58岁,自2015年5月以来一直担任USCF首席财务官、秘书和财务主管,自2017年12月以来也是Wainwright Holdings,Inc.(简称Wainwright)的母公司Concierge Technologies,Inc.(简称Concierge)的首席财务官。自2019年11月以来,他也是礼宾公司(Concierge)子公司MaryGold&Co.的财务主管和董事会成员。此外,克伦博自2016年12月以来一直担任温赖特(Wainwright)的董事账户,温赖特是美中贸易论坛的母公司和唯一成员。自2015年7月1日以来,克伦博先生一直是USCF的负责人,自2015年7月1日起在CFTC和NFA上市,截至2017年1月,他是USCF Advisers的负责人。USCF Advisers是USCF的附属公司,是根据1940年投资顾问法案注册的投资顾问,截至2017年2月,已注册为商品池运营商、NFA成员和掉期公司。自2015年6月以来,克伦博先生一直担任USCF顾问的财务主管和秘书。他自2015年5月起担任(1)USCF ETF信托的管理受托人、首席财务官兼财务主管,并自2016年10月起担任(2)USCF共同基金信托的管理托管人、首席财务官和财务主管。克伦博先生于2015年4月6日加入USCF,担任助理首席财务官。在加入USCF之前,克伦博先生是Sikka Software Corporation的财务副总裁兼首席财务官,该公司是一家软件服务医疗保健公司,在2014年4月至2015年4月6日期间提供优化软件和数据解决方案。克伦博先生在2014年1月至2014年3月、2012年10月至2012年11月以及2011年1月至2011年2月期间担任技术会计咨询公司康纳集团(Connor Group)的顾问,为多家初创公司提供技术会计、IPO准备和并购咨询服务。2012年12月至2013年12月,克伦博先生担任Auction.com,LLC副总裁、公司财务总监和财务主管, 一家住宅和商业地产网上拍卖公司。2011年3月至2012年9月,克伦博担任IP Infusion Inc.的首席财务官,该公司是一家技术公司,为主要移动运营商和网络基础设施提供商提供支持软件定义的网络解决方案的网络路由和交换软件。克伦博先生于1987年在密歇根州立大学获得会计和工商管理学士学位,是密歇根注册公共会计师(非在职)。
尼古拉斯·D·格伯现年59岁,2015年5月15日起担任副总裁,2005年6月起担任董事管理层。Gerber先生于2005年6月至2015年5月15日担任USCF总裁兼首席执行官,并于2005年6月至2019年10月担任USCF董事会主席。Gerber先生于2005年与他人共同创立了USCF,在此之前,他于1995年3月与他人共同创立了ameristock Corporation,这是一家总部位于加利福尼亚州的投资顾问公司,根据1940年的《投资顾问法案》(Investment Advisers Act)注册,于1995年3月至2013年1月期间注册。自2015年1月26日以来,Gerber先生还担任Concierge Technologies,Inc.(“Concierge”)的首席执行官、总裁和董事会主席,该公司是一家上市公司,股票代码为“CNCG”。礼宾是Wainwright的唯一股东。自2019年11月以来,他也是礼宾公司(Concierge)子公司MaryGold&Co.的首席执行官和董事会成员。格伯先生自2021年8月以来一直担任位于英国伦敦的新成立的礼宾公司子公司MaryGold&Co.(UK)Limited的首席执行官。格伯先生也是温赖特公司的总裁和董事用户,他自2004年3月以来一直担任这一职务。1995年8月至2013年1月,Gerber先生担任ameristock Mutual Fund,Inc.的投资组合经理。2013年1月11日,ameristock Mutual Fund,Inc.与Drexel Hamilton Centre American Equity Fund合并,并入Drexel Hamilton Centre American Equity Fund,即Drexel Hamilton共同基金系列。Drexel Hamilton共同基金不隶属于ameristock公司、ameristock共同基金公司或USCF。Gerber先生还曾于2013年6月至今担任USCF董事会顾问,于2013年6月至2015年6月18日担任总裁,并于2015年6月18日至今担任副总裁。USCF Advisers是USCF的附属公司,是根据1940年投资顾问法案注册的投资顾问,自2017年2月以来, 注册为商品池运营商、NFA会员和掉期公司。他亦自2014年起担任USCF ETF Trust及自2016年10月起分别担任USCF ETF Trust及USCF Mutual Funds Trust的受托人委员会主席(USCF ETF Trust及连同USCF Mutual Funds Trust统称为“信托”),两个信托均为根据1940年经修订的“投资公司法”注册的投资公司。此外,Gerber先生在2014年6月至2015年12月期间担任USCF ETF Trust总裁兼首席执行官。Gerber先生自2005年11月起担任在CFTC和NFA上市的USCF的负责人,自2005年12月起担任USCF的NFA准会员和联系人,并自2009年5月起担任USCF的分行经理。此外,自2017年1月起,他是USCF Advisers的负责人,自2017年2月起,他是USCF Advisers的关联人、掉期关联人和分支经理。Gerber先生在旧金山大学获得了金融MBA学位,在斯基德莫尔学院获得了学士学位,并拥有NFA Series 3注册证书。
138
目录
约翰·P·洛夫 50,自2015年5月15日起担任USCF总裁兼首席执行官,2016年10月起担任USCF管理董事,2019年10月起担任USCF董事会主席。洛夫也是温赖特董事的一员,他自2016年12月以来一直担任该职位。乐福先生曾在2010年3月至2015年5月15日期间担任相关公共基金的高级投资组合经理。在此之前,当他还在USCF时,他是一名投资组合经理,从2006年4月USO的启动开始。乐福先生在2006年4月至2010年3月期间担任USO投资组合经理,在2007年12月至2010年3月期间担任USL投资组合经理。乐福先生自2007年4月以来一直担任UNG的投资组合经理,自2010年3月以来一直担任UGA、UHN和UNL的投资组合经理。乐福先生自2016年11月以来一直担任USCF Advisers的管理委员会成员,并自2015年6月18日以来担任主席。USCF Advisers是USCF的附属公司,是根据1940年投资顾问法案注册的投资顾问,截至2017年2月,已注册为商品池运营商、NFA成员和掉期公司。他还在2014年9月至2015年12月期间担任USCF ETF信托的股票拆分指数基金(Stock Split Index Fund)的联席投资组合经理,当时他被提升为USCF ETF信托的总裁兼首席执行官。自2016年10月至今,他还担任USCF共同基金信托的总裁兼首席执行官。自2006年1月17日以来,乐福先生一直是在CFTC和NFA上市的USCF的负责人。乐福先生自2015年2月和2005年12月1日至2009年4月16日注册为USCF联系人。乐福先生也自2016年3月起注册为USCF分行经理。另外, 乐福先生自2015年2月以来一直被批准为NFA掉期关联人。洛夫先生自2017年1月起是USCF Advisers LLC的负责人。此外,自2017年2月起,他是USCF Advisers的联营人员、掉期联营人员和分支经理。乐福先生拥有南加州大学的学士学位,拥有NFA系列3和FINRA系列7的注册证书,是CFA特许持有人。
安德鲁·F·恩吉姆现年61岁的他于2005年与人共同创立了美中贸易论坛,自2005年5月以来一直担任董事管理层,自2016年8月15日以来一直担任美中贸易论坛首席运营官。Ngim先生自2013年1月以来一直担任USCI和CPER的投资组合经理,并于2013年1月至2018年9月担任美国农业指数基金的投资组合经理。恩吉姆还曾在2005年6月至2012年2月期间担任USCF的财务主管。此外,他自2013年6月USCF Advisers成立以来一直担任董事会成员,自2021年3月以来一直担任USCF Advisers的助理秘书和助理财务主管,并自2021年3月以来担任USCF Advisers的首席运营官。在为USCF和USCF Advisers服务之前(同时),Ngim先生于1999年1月至2013年1月担任总部位于加利福尼亚州的投资顾问ameristock Corporation(他于1995年3月与人共同创立)的董事董事总经理,并于2000年1月至2013年1月担任ameristock共同基金公司的联合投资组合经理。Ngim先生还担任过(A)USCF ETF信托的以下系列的投资组合经理:(1)2014年9月至2017年10月的股票拆分指数基金,(2)2016年11月至2017年10月的USCF餐饮领袖基金,(3)2017年12月至2020年10月的USCF SummerHaven SHPEI指数基金,(4)USCF SummerHaven SHPEN指数基金,2017年12月至2020年4月,以及(B)USCF共同基金信托(USCF共同基金信托)系列恩吉姆先生还担任USCF SummerHaven Dynamic Commodity Strategy No K-1 Fund的投资组合经理,该基金是USCF ETF Trust的一系列基金, 从2018年5月至今。Ngim先生担任以下两项基金的管理信托人:(1)USCF ETF信托基金(自2014年8月至今)及(2)USCF共同基金信托基金(自2016年10月至今)。Ngim先生自2005年11月以来一直是USCF的负责人,自2005年11月以来在CFTC和NFA上市,自2017年1月以来一直是USCF Advisers LLC的负责人。USCF Advisers是USCF的附属公司,是根据1940年投资顾问法案注册的投资顾问,截至2017年2月,已注册为商品池运营商、NFA成员和掉期公司。恩吉姆在加州大学伯克利分校(University Of California At Berkeley)获得学士学位。
罗伯特·L·阮(Robert L.Nguyen)现年62岁,自2015年7月起管理董事并担任校长。阮氏在2014年12月至2016年12月期间担任温赖特董事会成员。阮先生于2005年与他人共同创立了美赞臣基金,并在2012年3月之前一直担任董事的管理人员。2013年1月至2015年3月,阮先生是里贝拉投资管理公司(Ribera Investment Management)的投资经理,该公司是一家根据1940年《投资顾问法案》(Investment Advisers Act)注册的投资顾问公司。在2000年1月至2013年1月期间,阮先生在USCF任职期间担任ameristock Corporation的董事总经理,ameristock Corporation是一家总部位于加利福尼亚州的投资顾问公司,根据他于1995年3月共同创立的1940年《投资顾问法案》(Investment Advisers Act)注册。阮先生于2005年11月至2012年3月在CFTC和NFA上市,并于2007年11月至2012年3月在CFTC和NFA上市,是USCF的负责人。阮先生自2015年7月起担任在CFTC和NFA上市的USCF的负责人,并自2015年12月起担任在CFTC和NFA上市的USCF的联系人。截至2017年2月,他也是USCF Advisers的联系人。USCF Advisers是USCF的附属公司,是根据1940年投资顾问法案注册的投资顾问,截至2017年2月,已注册为商品池运营商、NFA成员和掉期公司。阮先生拥有加州州立大学萨克拉门托分校的理科学士学位,并拥有NFA系列3和FINRA系列7的注册证书。
139
目录
卡罗琳·M·于(Carolyn M.Yu)63岁,自2013年2月以来担任USCF首席合规官。此外,她曾于2015年5月至2018年4月担任USCF总法律顾问,并于2011年8月至2015年4月担任助理总法律顾问。俞敏洪还在2017年11月至2018年12月期间担任温赖特母公司礼宾公司(Concierge)的总法律顾问。于女士自2015年5月起担任USCF Advisers及USCF ETF Trust首席合规官,自2016年10月起担任USCF共同基金信托首席合规官,(2)自2015年5月起担任USCF ETF信托首席AML官,自2016年10月起担任USCF共同基金信托首席AML官,以及(3)2015年5月至2018年4月担任USCF Advisers及USCF ETF Trust首席法务官,并于2016年10月至2018年4月担任USCF共同基金信托首席法务官。在2015年5月之前,余女士是USCF ETF信托的助理首席合规官和反洗钱官。自2013年8月(USCF)和2017年1月(USCF Advisers LLC)以来,Yu女士一直是CFTC和NFA的上市负责人。USCF Advisers LLC是USCF的附属公司,是根据1940年投资顾问法案注册的投资顾问,截至2017年2月,已注册为商品池运营商、NFA成员和掉期公司。余女士在金门大学法学院获得法学博士学位,并在旧金山州立大学获得工商管理学士学位。
戈登·L·埃利斯,75岁,自2005年9月以来担任美中贸易论坛独立董事公司。此前,埃利斯先生分别于1985年7月和1988年7月担任董事国际吸收公司的创始人和董事长,并自1996年11月起担任首席执行官和总裁。1985年5月至2010年7月,他还担任吸收公司的董事长,吸收公司是国际吸收剂公司的全资子公司,是环保宠物护理和工业产品的领先开发商和生产商。2010年7月,吸收公司被出售给私人投资银行Kinderhoke Industries,并一直是董事的名称,直到2013年3月,吸收公司再次被出售给德国制造公司J.Rettenmaier&Söhne Group。与此同时,他创立了卢帕卡黄金公司(Lupaka Gold Corp.),并从2010年11月至今担任董事长。卢帕卡黄金公司是一家收购、勘探和开发矿业资产的公司,目前正在推动针对秘鲁共和国的仲裁诉讼。他还担任金港资源公司(Goldaven Resources)的董事(Sequoia Capital),从2020年8月到现在,该公司收购、勘探和开发加拿大和智利的矿业资产。埃利斯先生拥有董事学院(麦克马斯特大学和加拿大经济谘商会的合资企业)授予的特许董事称号。自2005年11月以来,他一直是USCF的负责人,在CFTC和NFA上市。埃利斯是一名专业工程师,退休后获得了国际金融工商管理硕士学位。
马尔科姆·R·福布斯三世现年57岁,自2005年9月起担任美中贸易论坛独立董事主席、美中贸易论坛审计委员会主席。他创立并担任伯克希尔资本控股公司的董事长兼首席执行官。伯克希尔资本控股公司是一家总部设在加利福尼亚州的投资顾问公司,根据1940年的“投资顾问法案”注册。自1997年6月以来,伯克希尔资本控股公司一直赞助共同基金并向其提供投资组合管理服务。福布斯先生是伯克希尔基金公司的董事长兼总裁。伯克希尔基金公司是一家根据1940年“投资公司法”注册的共同基金投资公司。自1997年以来,福布斯先生还担任伯克希尔焦点基金(Berkshire Focus Fund)的投资组合经理。伯克希尔焦点基金是根据1940年“投资公司法”注册的共同基金,主要投资于电子技术行业。他也是“启动成功的共同基金:实现成功的分步参考指南”(JV Books,1995)的特约编辑。自2005年11月以来,Fobes先生一直是USCF的负责人,在CFTC和NFA上市。他在加州圣何塞州立大学辅修经济学,获得金融学学士学位。
彼得·M·罗宾逊现年64岁,自2005年9月以来担任美中贸易论坛独立董事公司。自1993年以来,罗宾逊一直是位于斯坦福大学校园内的公共政策智囊团胡佛研究所(Hoover Institution)的研究员。他著有三本书,并尽快发表在《纽约时报》、《红鲱鱼》和《福布斯》上,是《国会能固定吗?:关于国会改革的五篇论文》(胡佛机构出版社,1995)的编辑。自2005年12月以来,罗宾逊先生一直是USCF的负责人,在CFTC和NFA上市。他获得斯坦福大学商学院工商管理硕士学位,1982年毕业于牛津大学政治学、哲学和经济学专业,1979年以优异成绩毕业于达特茅斯学院。
以下是CFTC规则3.1中对USCF的个人负责人的定义:John P.Love、Stuart P.Crumaugh、Nicholas D.Gerber、Melinda D.Gerber、Andrew F Ngim、Robert L.Nguyen、Peter M.Robinson、Scott Schoenberger、Gordon L.Ellis、Malcolm R.Fobes III、Ray W.Allen、Kevin A.Baum、Carolyn M.Yu和Wainwright Holdings,Inc.题名/责任者:The Career of the First,and and Carolyn M.Yu.(译者注:本文作者声明:James L.Ellis,Malcolm R.Fobes III)此外,Wainwright是校长,因为它是USCF的唯一成员。所有委托人均不拥有或在USCI拥有任何其他实益权益。雷·W·艾伦(Ray W.Allen)和安德鲁·F·恩吉姆(Andrew F Ngim)为USCI做出交易和投资决策,并代表USCI执行交易。此外,Nicholas D.Gerber、John P.Love、Robert L.Nguyen、Ray W.Allen、Kevin A.Baum、Kathryn Rooney、Maya Lowry和Ryan Katz已在CFTC注册为USCF的关联人,并且是NFA准会员。约翰·P·洛夫、凯文·A·鲍姆和雷·W·艾伦也在CFTC注册为掉期关联人。
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夏日避风港
夏令营的背景
SummerHaven是特拉华州的一家有限责任公司,成立于2009年8月11日。其办事处位于斯坦福德CT 06902号东大街1266号4楼Soundview Plaza。SummerHaven自2009年10月9日以来一直在CEA下注册为大宗商品池运营商和大宗商品交易顾问。SummerHaven从2009年10月9日起成为NFA成员。SummerHaven是根据1940年投资顾问法案注册的投资顾问,从2009年9月到2010年1月,由于其管理的资产低于2500万美元,该公司撤回了注册。自2017年9月以来,SummerHaven根据1940年投资顾问法案在美国证券交易委员会重新注册为投资顾问。该公司的管理团队拥有超过50年的综合资本市场经验,包括商品研究和建模、交易、投资管理和风险管理专业知识。
沈从文的背景
Shim是商品指数的所有者、创建者和授权者,包括SCI、SummerHaven动态商品指数总回报SM(“SDCI”)。SHIM是特拉华州的一家有限责任公司,成立于2009年8月11日。它的主要业务办公室设在康涅狄格州斯坦福德4楼东大街1266号Soundview Plaza,邮编06902。该公司维护着一个网站,网址是www.summerhavenindex.com。该公司创建了创新的大宗商品指数,专注于为投资者提供比传统大宗商品指数基准更好的风险调整后回报。
避暑天堂的校长们
库尔特·J·纳尔逊自2009年8月以来一直受雇于SummerHaven担任合伙人。他的职责包括投资者关系、市场营销和产品结构设计。2007年9月至2009年7月,纳尔逊受雇于瑞银投资银行(UBS Investment Bank),担任董事(Standard Chartered Bank)董事总经理,负责瑞银美国大宗商品指数。纳尔逊先生是瑞银彭博CMCI指数(UBS Bloomberg CMCI Index)和道琼斯瑞银商品指数(Dow-Jones UBS Commodity Index)的监督委员会成员,并负责推出瑞银交易所交易票据平台(E-TRACS)。1998年3月至2007年1月,纳尔逊受聘于美国国际集团金融产品公司(AIG Financial Products Corp.),担任董事经理。纳尔逊创建并管理了AIG Financial Products的高净值衍生品业务,他还为美国公司、机构交易商和主要交易商提供股票衍生品和大宗商品指数解决方案。纳尔逊在2007年1月至2007年9月期间没有受雇。纳尔逊先生从2009年10月1日起成为SummerHaven的负责人,从2009年10月12日起成为SummerHaven的联系人,并从2009年10月12日起成为NFA的准会员。纳尔逊现年48岁。
海尔特·鲁文霍斯特(K.Geert Rouwenhorst)自2009年4月以来一直受雇于SummerHaven担任合伙人。他的职责包括研究和投资者关系。从1990年7月至今,鲁文霍斯特博士一直受聘于耶鲁大学管理学院担任金融学教授。Rouwenhorst博士从2009年10月8日起成为SummerHaven的负责人,从2011年9月1日起成为SummerHaven的联系人,并从2011年9月1日起成为NFA的准成员。鲁文霍斯特博士现年57岁。
罗伯特·迪特尔自2017年5月以来一直担任SummerHaven的首席财务官,并自2020年1月以来担任SummerHaven的首席运营官和首席合规官。在SummerHaven,他负责运营、公司会计、税务和财务报告以及合规。在2017年5月加入SummerHaven之前,Dieter先生创立了一家咨询公司,专注于为2009年10月至今工作的中小型投资顾问提供首席财务官和合规服务。迪特尔与人共同创立了对冲基金公司Secross Global Advisors,他在2007年4月至2009年9月期间担任该公司的首席财务长。Dieter先生于1972年获得达特茅斯学院塔克商学院的工商管理硕士学位,并于1969年获得塔夫茨大学的学士学位。
此外,克里斯蒂安·马斯卡里纳斯(Christian Mascarinas)在NFA注册为SummerHaven的负责人,但他并未从事SummerHaven的交易或运营。
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审计委员会
USCF董事会有一个审计委员会,由三名独立董事(Gordon L.Ellis、Malcolm R.Fobes III和Peter M.Robinson)组成。审计委员会由一份审计委员会章程管辖,该章程发布在USCI的网站www.uscfinvestments.com上。USCI的任何股东也可以通过拨打1-800-920-0259免费获得审计委员会章程的印刷副本。董事会已经确定,审计委员会的每个成员都符合纽约证券交易所Arca和审计委员会章程的财务知识要求。董事会进一步认定,Ellis先生和Fobes先生均拥有纽约证交所Arca要求的会计或相关财务管理专业知识,因此他们都被视为S-K条例第407(D)(5)项中定义的“审计委员会财务专家”。
其他委员会
由于代表USCI工作的个人不由USCI补偿,而是由USCF补偿,因此USCI没有补偿委员会。同样,由于上述董事在USCF董事会任职,因此董事会中没有代表USCI行事的提名委员会。USCF认为,董事会的每一名成员都必须具备许多素质和技能。USCF进一步认为,所有董事都应该拥有相当多的企业管理和教育经验。当USCF董事会出现空缺时,董事会成员会考虑应聘者的管理经验以及他/她的背景、地位、利益冲突、诚信和道德。在这方面,委员会还审议了多样性问题,如性别、种族和民族血统、教育、专业经验以及观点和技能的差异。董事会没有关于多样性的正式政策;但董事会认为,董事会成员代表不同观点是至关重要的。
公司治理政策
USCF董事会通过了一项适用于USCI和相关公共基金的公司治理政策。USCI已在其网站www.uscfinvestments.com上公布了公司治理政策的文本。USCI的任何股东也可以致电1-800-920-0259免费获取公司治理政策的印刷本。
道德守则
USCF通过了一项商业行为和道德准则(“道德准则”),该准则适用于其主要高管、主要财务官、主要会计官或主计长或执行类似职能的人员,也适用于USCI。美国移民局已经在其网站www.uscfinvestments.com上公布了道德准则的文本。USCI的任何股东也可以通过拨打1-800-920-0259免费获得道德准则的印刷本。USCI打算在其网站上披露适用于USCF首席执行官、首席财务官、首席会计官或财务总监或执行类似职能的人员的道德守则的任何修订或豁免。
非管理董事的执行会议
根据USCF的公司治理政策,董事会的非管理董事(与董事会的独立董事相同)在定期安排的执行会议上与其他董事分开开会,USCF的管理董事或执行人员不在场。非管理层董事已经指定戈登·L·埃利斯(Gordon L.Ellis)主持每一次这样的执行会议。有意向非管理董事表达其担忧的人士可直接与埃利斯先生联系,方法是写信至加利福尼亚州圣何塞103号米兰大道475号,邮编:95134-2453,或发电子邮件至uscf.Director@gmail.com。
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董事会领导结构及其在风险监督中的作用
USCF董事会由董事长约翰·P·洛夫先生领导,他也是USCF的总裁兼首席执行官。董事会的职责包括:(I)首席执行官的遴选、评估、保留和继任以及监督其他高管的遴选和业绩;(Ii)了解、审查和监测战略计划、年度运营计划和预算的执行情况;(Iii)遴选和监督USCI的独立审计师和监督USCI的财务报表;(Iv)就重大问题向管理层提供建议;(V)审查和批准重大公司行动和某些其他事项。(Vi)提名董事和委员会成员,监督有效的公司治理,以及(Vii)考虑其他群体,如USCF和USCI的客户、员工、供应商和受USCI影响的社区。非管理董事已指定戈登·L·埃利斯为独立董事的首席执行官。作为独立董事的主席,埃利斯先生的职责包括主持非管理董事的每次执行会议,促进股东和员工与非管理董事的沟通,还可能包括就根据美国国际商会的公司治理政策征求非管理董事意见的某些事项代表非管理董事。
董事会认为乐福先生是担任论坛主席的最佳人选,因为他是董事中最熟悉论坛业务的人,担任论坛主席兼首席执行官。由于他的背景,他最有能力有效地领导新战略目标的讨论和执行,同时促进USCF与董事会全体成员(包括独立董事)之间的信息流动,这对有效的治理至关重要。USCF的独立董事积极参与对USCF的监督,由于他们的背景不同,他们对USCF、USCI和相关公共基金的监督提出了不同的观点。USCF的独立董事带来了USCF和大宗商品行业以外的专业知识,而Love先生则带来了公司特定和行业特定的经验和专业知识。
风险管理
董事会全体成员积极参与监督USCF的管理和运作,包括监督USCI和相关公共基金面临的风险。例如,董事会通过了一项投资政策和一项衍生品使用政策。这些政策旨在确保USCF在签订和管理USCI进行的投资(包括石油期货合约和其他与石油相关的投资,如场外掉期合约)时采取谨慎和谨慎的行动。此外,这些政策旨在提供保证,即在控制与USCI使用投资相关的风险和回报方面有足够的灵活性。除其他外,这些政策限制了USCI在未经董事会事先批准的情况下,将其资产过高集中在非交易所交易的期货合约或清算的掉期合约上,或将投资集中在太少的交易对手上的能力。董事会定期审查现有的交易对手,以确保它们继续符合政策中概述的标准。董事会委托USCF评估风险,包括市场风险、信用风险、流动性风险、现金流风险、基差风险、法律和税务风险、结算风险和操作风险。
由于所管理资产的增长,可能会出现一定的风险。例如,如果对USCI实施头寸限制,而管理的资产继续增加,那么USCI可能无法仅投资于基准期货合约,而可能不得不投资于场外掉期合约或其他与石油相关的投资,因为它寻求跟踪其基准。USCI可能投资的其他期货合约可能不会追踪指标期货合约价格的变化。其他与石油相关的投资,包括场外掉期合约,也可能使USCI面临更大的交易对手信用风险,而且可能比期货合约的流动性更差,更难估值。USCI和相关公共基金通过全面抵押任何场外掉期合约或其他投资来改善潜在的信贷、流动性和估值风险。
其他信息
除了USCF的首席执行官和首席财务官提交或随本Form 10-K年度报告一起提交的关于USCI公开披露质量的证明外,USCI还将在以Form 10-K形式提交本年度报告后30天内向纽约证交所Arca提交USCF首席执行官的证明,证明他不知道USCI违反了NYSE Arca的公司治理上市标准。
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第11项高管薪酬
对USCF的赔偿和其他赔偿
信托系列中没有一项直接补偿上述任何一名执行干事。USCF对上述高级管理人员代表每个信托系列和由USCF控制的其他实体所做的工作给予补偿。信托系列中没有一项补偿USCF,也没有规定USCF支付给高管的任何部分的补偿金额或形式。每个信托系列根据信托协议向USCF支付费用。根据合同,USCI和CPER中的每一个都有义务向USCF支付一笔费用,按月支付,相当于平均每日净资产的0.95%。从2014年5月1日到2021年12月31日,USCF合同将管理费降低到USCI的年均净资产的0.80%和CPER的年均净资产的0.65%。
2021年,USCI和CPER各自累计的管理费总额分别为1,681,043美元和1,565,147美元。
董事薪酬
下表列出了USCF董事在截至2021年12月31日的一年中赚取的薪酬。在截至2021年12月31日的一年中,美国移民局和CPER为董事的费用和保险支付的总费用份额分别为45,061美元和53,747美元。
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| 改变 |
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养老金 |
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费用 | 价值和 |
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挣来 | 不合格 |
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或 | 非股权 | 延期 |
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已缴入 | 库存 | 选择权 | 奖励计划 |
| 补偿 | 所有其他 | ||||||||||||
名字 |
| 现金 |
| 奖项 |
| 奖项 |
| 补偿 |
| 平面图 |
| 补偿 |
| 总计 | ||||
管理总监 |
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尼古拉斯·D·格伯 | $ | — |
| 北美 |
| 北美 |
| 北美 | $ | — | $ | — | $ | — | ||||
约翰·P·洛夫 | $ | — |
| 北美 |
| 北美 |
| 北美 | $ | — | $ | — | $ | — | ||||
安德鲁·F·恩吉姆 | $ | — |
| 北美 |
| 北美 |
| 北美 | $ | — | $ | — | $ | — | ||||
罗伯特·L·阮(Robert L.Nguyen) | $ | — |
| 北美 |
| 北美 |
| 北美 | $ | — | $ | — | $ | — | ||||
独立董事 |
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彼得·M·罗宾逊 | $ | 11,722 |
| 北美 |
| 北美 |
| 北美 | $ | — | $ | — | $ | 11,722 | ||||
戈登·L·埃利斯 | $ | 11,722 |
| 北美 |
| 北美 |
| 北美 | $ | — | $ | — | $ | 11,722 | ||||
马尔科姆·R·福布斯三世(1) | $ | 14,066 |
| 北美 |
| 北美 |
| 北美 | $ | — | $ | — | $ | 14,066 |
(1) | Fobes先生担任USCF审计委员会主席,并从USCF获得额外报酬,以表彰他在这一职位上承担的额外职责。 |
第十二条某些实益所有人和管理层的担保所有权及相关股东事项。
USCF的任何董事或高管均不拥有任何信托系列的股份。USCF拥有USCI的5股和CPER的40股。此外,USCF不知道有任何5%的USCI或CPER股份持有者。
第十三条特定关系和关联交易,董事独立性。
某些关系和相关交易
每个信托系列已经并将继续与USCF及其附属机构保持一定的关系。然而,任何Trust Series与USCF的董事或高级管理人员之间没有任何直接的金融交易,这在本文中没有披露。看见“项目11.高管薪酬”和“项目12.某些实益所有人和管理层的担保所有权及相关股东事项。“根据美国证券交易委员会第S-K条第404(A)项的规定,与关联人进行的任何交易,包括与USCF董事或高管或持有USCF实益权益超过5%的任何信托系列进行的金融交易,均须遵守信托协议第5.6节有关“受托责任”的规定,并将经USCF董事会审计委员会审查和批准。
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董事独立自主
2016年2月,董事会就董事董事的独立性进行检讨,并考虑董事是否与论坛、信托系列或相关公共基金有重大关系或其他安排,以致可能影响其在履行职责时作出独立判断的能力。这次审查的结果是,董事会认定福布斯、埃利斯和罗宾逊三人都是“独立的董事”,正如纽约证券交易所规则所定义的那样。
第14项首席会计师费用及服务
过去两个财年,USCI的独立审计师向USCI收取的服务费如下:
| 2021 |
| 2020 | |||
审计费 | $ | 115,000 | $ | 165,000 | ||
审计相关费用 |
| — |
| — | ||
税费 |
| — |
| — | ||
所有其他费用 |
| — |
| — | ||
$ | 115,000 | $ | 165,000 |
CPER的独立审计师在过去两个会计年度向CPER收取的服务费如下:
| 2021 |
| 2020 | |||
审计费 | $ | 75,000 | $ | 25,000 | ||
审计相关费用 |
| — |
| — | ||
税费 |
| — |
| — | ||
所有其他费用 |
| — |
| — | ||
$ | 75,000 | $ | 25,000 |
审计费用包括支付给Spicer Jeffries LLP的费用,用于(I)审计包括在Form 10-K年度报告中的每个信托和信托系列的年度财务报表,以及审核包括在Form 10-Q季度报告中的财务报表以及某些信托和信托系列的当前Form 8-K报告;(Ii)审计信托和每个Trust Series对包括在Form 10-K年度报告中的财务报告的内部控制;以及(Iii)通常由独立注册会计师提供的与注册声明的法定和监管备案有关的服务。
税费包括支付给斯派塞·杰弗里斯律师事务所(Spicer Jeffries LLP)的费用,这些费用是为提供与纳税合规和合伙企业所得税申报相关的专业服务而支付的。
审计委员会制定了政策和程序,旨在控制信托和信托系列的独立审计师提供的服务,并监督他们的持续独立性。根据这些政策和程序,不得提供审计或允许的非审计服务(包括费用及其条款),但De Minimis交易法第10A(I)(1)(B)节所述的非审计服务的例外情况可以由信托系列的独立审计师承担,除非这项工作事先得到审计委员会的特别批准。审计委员会可在适当情况下组建由一名或多名成员组成的小组委员会并将权力转授给小组委员会,包括对审计和允许的非审计服务给予预先批准的权力,但此类小组委员会关于给予预先批准的决定必须在下次安排的审计委员会会议上提交给全体审计委员会。
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第IV部
项目15.证物和财务报表明细表
1. | 见第93页财务报表索引。 |
2. | 本文件没有提交财务报表明细表,因为(1)不需要这些明细表,或者(2)上述财务报表中已经列报了所要求的信息。 |
3. | 根据S-K规则第601项的规定提交的证物。 |
展品索引
以下是作为本年度报告表格10-K的一部分提交或提供的证物(根据S-K条例第601项中指定的编号):
展品 |
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数 | 文件说明 | |
3.1(1) | 注册人法定信托证明。 | |
3.2(2) | 第四,修订和重申“信托宣言和信托协定”。 | |
3.3(5) | 第六条保荐人有限责任公司协议书的修订和重订。 | |
4.1(9) | 证券说明 | |
10.1(7) | 授权参与者协议表。 | |
10.2(3) | 营销代理协议。 | |
10.3(4) | 营销代理协议修订协议书。 | |
10.4(6) | 与纽约梅隆银行签订的托管协议表格。 | |
10.5(6) | 与纽约梅隆银行签订的转账代理和服务协议表格。 | |
10.6(6) | 与纽约梅隆银行的行政代理协议的基金管理和会计协议的格式。 | |
10.7(8) | 修订并重新签署了许可协议。 | |
10.8(8) | 修订和重新签署的咨询协议。 | |
10.9(9) | 与Marex North America LLC签订的商品期货客户协议格式 | |
23.1(10) | 独立注册会计师事务所同意。 | |
31.1(10) | 根据1934年“证券交易法”第13a-14(A)条颁发的首席执行官证书。 | |
31.2(10) | 根据1934年证券交易法第13a-14(A)条认证首席财务官。 | |
32.1(10) | 根据2002年“萨班斯-奥克斯利法案”(“美国最高法院判例汇编”第18编,第1350页)第906条颁发的首席执行官证书。 | |
32.2(10) | 根据2002年“萨班斯-奥克斯利法案”(“美国联邦法典”第18编,第1350页)第906条对首席财务官的认证。 | |
101.INS | XBRL实例文档。 | |
101.SCH | XBRL分类扩展架构。 | |
101.CAL | XBRL分类扩展计算链接库。 | |
101.DEF | XBRL分类扩展定义链接库。 | |
101.LAB | XBRL分类扩展标签Linkbase。 | |
101.PRE | XBRL分类扩展表示链接库。 |
(1) | 通过参考2009年12月24日提交的表格S-1(文件编号333-164024)的初始注册声明而并入。 |
(2) | 通过引用注册人于2017年12月15日提交的表格8-K的当前报告并入本文。 |
(3) | 通过参考2010年7月23日提交的注册人S-1/A表格注册说明书第5号修正案(文件编号333-164024)合并。 |
(4) | 通过参考2011年8月31日提交的注册人S-1/A表格注册声明(文件编号333-170844)的第1号修正案合并。 |
(5) | 通过引用注册人于2016年3月11日提交的截至2015年12月31日的Form 10-K年度报告而合并。 |
(6) | 通过引用注册人于2020年3月30日提交的表格8-K的当前报告而并入。 |
(7) | 引用注册人于2016年3月31日提交的注册人表格S-1生效后修正案第2号(第333-195018号文件)合并。 |
(8) | 通过引用注册人于2018年4月24日提交的当前表格8-K报告而并入。 |
(9) | 通过引用注册人于2021年8月24日提交的表格8-K的最新报告而并入。 |
(10) | 谨此提交。 |
146
目录
项目16.表格10-K摘要
没有。
147
目录
签名
根据1934年证券交易法第13或15(D)节的要求,注册人已正式促使本报告由正式授权的签名人代表其签署。
美国商品指数基金信托基金(注册人)
发起人:美国商品基金有限责任公司(United States Commodity Funds LLC)
由以下人员提供: | /s/约翰·P·洛夫 |
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| 约翰·P·洛夫 |
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| 总裁兼首席执行官 |
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| (首席执行官) |
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| 日期:2022年2月25日 |
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由以下人员提供: | /s/Stuart P.Crumaugh |
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| 斯图尔特·P·克兰博 |
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| 首席财务官 |
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| (首席财务会计官) |
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| 日期:2022年2月25日 |
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148
目录
根据1934年证券交易法的要求,本报告已由以下人员以注册人身份*在指定日期代表注册人签署。
签名 |
| 标题(容量) |
| 日期 |
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/s/约翰·P·洛夫 |
| 该公司首席执行官 |
| 2022年2月25日 |
约翰·P·洛夫 |
| 美国商品基金有限责任公司 |
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| (首席行政主任) |
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/s/Stuart P.Crumaugh |
| 首席财务官 |
| 2022年2月25日 |
斯图尔特·P·克兰博 |
| 美国商品基金有限责任公司 |
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| (首席财务官) |
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* | 注册人是一家信托公司,这些人以美国商品基金有限责任公司(United States Commodity Funds LLC)官员的身份签字,美国商品基金公司是注册人的发起人。 |
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