10-K

根据证券法第405条的规定，用复选标记标明注册人是否为知名的经验丰富的发行人。是☐ 不是 ☒

用复选标记表示注册人是否不需要根据该法第13条或第15条(D)提交报告。是☐ 不是 ☒

用复选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短期限内)提交了1934年证券交易法第13条或第15(D)节要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内是否符合此类提交要求。是 ☒ No ☐

用复选标记表示注册人是否在过去12个月内(或在注册人被要求提交此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T法规第405条要求提交和张贴的每个互动数据文件。是 ☒ No ☐

用复选标记表示注册人是大型加速申报公司、加速申报公司、非加速申报公司、较小的报告公司或新兴成长型公司。参见“交易法”第12b-2条中“大型加速申报公司”、“加速申报公司”、“较小报告公司”和“新兴成长型公司”的定义。(勾选一项)：

如果是新兴成长型公司，用勾号表示注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据交易所法案第13(A)节提供的任何新的或修订的财务会计准则。 ☒

用复选标记表示注册人是否提交了一份报告，证明其管理层根据“萨班斯-奥克斯利法案”(“美国联邦法典”第15编第7262(B)节)第404(B)条对其财务报告内部控制的有效性进行了评估，该评估是由编制或发布其审计报告的注册会计师事务所进行的。☐

用复选标记表示注册人是否为空壳公司(如交易法第12b-2条所定义)。是☐ No ☒

根据场外交易市场公司(OTC Markets，Inc.)2021年6月30日的收盘价计算，注册人的非关联公司持有的注册人股票的总市值：$485,613,908.

虽然我们对本Form 10-K年度报告中包含的所有披露负责，但在某些情况下，我们依赖从我们认为可靠的第三方来源获得的某些市场和行业数据。市场预估是通过使用独立的行业出版物结合我们对以太经典行业和市场的假设来计算的。虽然我们不知道关于本新闻稿中介绍的任何市场、行业或类似数据的任何错误陈述，但此类数据包含风险和不确定因素，可能会根据各种因素发生变化，包括在“前瞻性陈述”和“项目1A”标题下讨论的那些因素。本年度报告中的“风险因素”。

本Form 10-K年度报告包含有关Grayscale Etherum Classic Trust(ETC)(以下简称“信托”)的财务状况、经营结果、计划、目标、未来业绩和业务的“前瞻性陈述”。“可能”、“可能”、“将会”、“应该”、“预期”、“计划”、“预期”、“相信”、“估计”、“预测”、“潜在”或“继续”等词语之前、之后或包括这些词语的表述旨在识别一些前瞻性表述。本年度报告中包含的涉及未来或可能发生的活动、事件或发展的所有陈述(历史事实陈述除外)，包括诸如市场价格和条件的变化、信托的运作、Grayscale Investments LLC(“发起人”)的计划以及对信托未来成功和其他类似事项的提及，都是前瞻性陈述。这些陈述只是预测。实际事件或结果可能与此类陈述大不相同。这些陈述是基于赞助商对历史趋势、现状和预期未来发展的看法以及其他与情况相适应的因素而做出的某些假设和分析。然而，无论实际结果和发展是否符合赞助商的期望和预测，都受到一些风险和不确定性的影响，包括但不限于“项目1A”中描述的风险和不确定性。风险因素。“前瞻性陈述是基于保荐人在陈述发表之日的信念、估计和意见作出的，信托和保荐人都没有义务或义务更新前瞻性陈述，如果这些信念, 除适用法律要求外，估计和意见或其他情况应改变。因此，投资者被告诫不要依赖前瞻性陈述。可能对信托公司的业务、财务状况或经营结果以及未来前景产生重大不利影响，或可能导致实际结果与信托公司的预期大不相同的因素包括但不限于：

除另有说明或文意另有所指外，本年度报告中的术语“我们”、“我们”和“我们”均指代表信托行事的保荐人。

本年度报告中包含行业和其他定义术语的词汇表，从第页开始89.

本年度报告是对“备忘录”的补充，并在适用的情况下对“备忘录”进行修订，该备忘录由信托组织第二份修订和重新签署的“信托和信托协议宣言”所界定。目的。

灰阶以太经典信托(ETC)(前身为以太经典投资信托)(以下简称“信托”)是根据特拉华州法定信托法案的规定，于2017年4月18日通过向特拉华州国务卿提交信托证书而成立的特拉华州法定信托。

该信托基金的目的是持有Etherum Classic(“ETC”)，它是通过对等以太经典网络的操作创建和传输的数字资产，对等以太经典网络是一个按加密协议运行的分散的计算机网络。2016年6月17日，一名匿名黑客利用用于构建DAO的智能合同码中的漏洞，将价值约6000万美元的ETH吸进了一个独立的钱包地址。DAO是一个分布式自治组织。决定在2016年7月20日进行硬分叉，打造新版本的以太区块链。这个版本将被称为以太，删除了所有被盗记录，并将被盗的ETH恢复到原来的所有者手中。最初的以太协议更名为以太经典协议，其本地令牌更名为Etherum Classic。它没有篡改交易历史，包括DAO被盗事件，并保留了分散治理和不变性的基本原则。虽然Etherum Classic因此与ETH非常相似，但Etherum Classic网络和Etherum网络之间有几个关键的区别。ETH和Etherum Classic的根本区别在于代币供应总量和货币政策。Etherum Classic旨在通过实施指数级下降的通货膨胀率来保持以太经典的总发行量相对稳定，从而尽可能地接近比特币货币政策。Etherum Classic社区实施了20%的区块奖励减少，每500万个区块或大约每两年继续减少20%的奖励。此外，Etherum Classic的最大供应量为2.3亿枚，目前流通供应量为1.321亿枚，而ETH的无限供应量和当前流通供应量为1.19亿枚。截至2021年12月31日, Etherum Classic和Etherum的24小时交易额分别约为8300万美元和35亿美元。截至2021年12月31日，以太经典的总市值为45亿美元，而以太经典的总市值为4380亿美元。自网络拆分以来，Etherum Classic的市场价值一直在同一时期，以太经典的平均交易量一直是以太的10%，然而，在2020年6月27日，以太经典的交易量达到了以太的6倍左右。

2019年1月11日，该信托向特拉华州国务卿提交了信托证书修订证书，将其名称从以太经典投资信托更名为以太经典信托(ETC)。信托公司定期向根据1933年证券法(“证券法”)(修订后的“证券法”)D规则501(A)所指的某些“认可投资者”发行代表信托所有权的部分不可分割利益的普通单位(“股份”)，以换取ETC的存款。这些股票在场外交易市场集团(OTC Markets Group Inc.)的OTCQX®Best Marketplace(“OTCQX”)上市，股票代码为“ETCG”。

Grayscale Investments，LLC是信托的发起人和管理人(“发起人”)，特拉华信托公司是信托的受托人(“受托人”)，大陆股票转让和信托公司是信托的转让代理(“转让代理”)，Coinbase托管信托公司是信托的托管人(“托管人”)。

本信托只向某些获授权参与者(“获授权参与者”)不时发行一批或多批100股(100股称为“篮子”)的股份。篮子是用来换取ETC的。目前，保荐人没有实施股票赎回计划，因此信托基金不能赎回股票。由于缺乏持续的赎回计划，以及由于欺诈、失败、安全漏洞或其他原因导致的数字资产交易所的价格波动、交易量和关闭，不能保证股票的价值将反映信托的ETC价值，减去信托的费用和其他债务，股票的交易价格可能比信托的ETC价值有很大溢价或大幅折让，减去信托的费用和其他债务。

在创建订单的交易日期，纽约时间下午4点的一篮子股票的美元价值等于篮子金额，该篮子金额是创建一篮子股票所需的ETC数量，乘以“指数价格”，“指数价格”是通过对截至下午4点的前24小时的价格和交易量数据应用加权算法计算出的ETC的价格。纽约时间来源于选定的数字资产交易所，这些数字资产交易所反映在每个工作日的CoinDesk Ether Classic Price Index(ECX)(以下简称“指数”)中。在2022年2月1日之前，信托公司出于运营目的，参考成交量加权平均指数价格对其ETC进行估值ETC的美元价格(“旧指数价格”)是通过对截至纽约时间下午4点的前24小时的价格和交易量数据应用加权算法计算得出的，该价格和交易量数据是从该交易日的指数中反映的选定数字资产交易所得出的。旧指数价格采用与指数价格相同的方法计算，在所产生的价格上叠加了额外的平均机制，从而使旧指数价格反映了24小时的平均价格。指数价格采用非GAAP方法计算，不在信托的财务报表中使用。换句话说，指数价格是指纽约时间下午4点的ETC价格，是根据指数所包括的数字资产交易所在过去24小时内的价格和交易量数据计算的，而旧指数价格是指在纽约时间下午4点的ETC价格，是通过取指数在之前24小时内产生的ETC的每个价格的平均值计算出来的。见“-ETC行业和市场概览-ETC价值-指数和指数价格.”

篮子金额的计算方法是：(X)在该交易日纽约时间下午4点，信托拥有的ETC数量，减去代表信托应计但未支付的费用和支出的美元价值的ETC数量(使用当时的指数价格转换并进位到小数点后第八位)，再除以(Y)当时已发行的股票数量(这样获得的商数计算为1的十亿分之一(即，进位到小数点后八位))，再除以(Y)当时的流通股数量(这样获得的商数计算为十亿分之一的ETC(即，进位到小数点后八位))，再除以(Y)当时的流通股数量(这样获得的商数计算为十亿分之一的ETC(即进位到小数点后八位

保荐人在www.grayscale.com/products/grayscale-ethereum-classic-trust/，上设有一个互联网网站，注册人的10-K表格年度报告、10-Q表格季度报告、8-K表格当前报告以及根据1934年证券交易法(下称“交易法”)第13(A)或15(D)节提交或提交的这些报告的修正案在提交或提交给美国证券交易委员会后可通过该网站免费获得。在此，注册人可通过该网站免费获得注册人提交或提交的Form 10-K年度报告、Form 10-Q季度报告、Form 8-K当前报告以及根据1934年证券交易法(“交易法”)第13(A)或15(D)节提交或提交的报告修正案。有关该信托基金的更多信息也可以在美国证券交易委员会的埃德加数据库中找到，网址是www.sec.gov。

信托的投资目标是股份价值(基于每股ETC)反映信托持有的ETC的价值，通过参考指数价格确定，减去信托的费用和其他负债。迄今为止，该信托基金没有达到其投资目标，在场外交易市场(OTCQX)报价的股票没有反映该信托基金持有的ETC的价值，减去该信托基金的费用和其他负债，而是以溢价和折扣价交易，而这些价值有时是相当可观的。

如果股票的交易溢价很高，在场外交易平台(OTCQX)购买股票的投资者将比通过私募购买股票的投资者支付更高的价格。股票价值可能不反映信托的ETC价值，减去信托的费用和其他负债，原因多种多样，包括规则144规定的私募购买股票的持有期、没有持续的赎回计划、信托停止创建等，以及由于欺诈、故障、安全漏洞或其他原因导致数字资产交易的交易所的交易量或关闭，以及OTCQX和全球交易所之间的非现行交易时间等。因此，在减去信托的费用和其他负债后，股票的交易价格可能继续大幅高于信托的ETC价值或大幅折让信托的价值，信托可能在可预见的未来无法实现其投资目标。

例如，自2018年5月10日至2021年12月31日，OTCQX报价的股票收盘价相对于信托数字资产控股每股价值的最大溢价为458%(基于旧指数价格为463%)，平均溢价为98%(基于旧指数价格为97%)，在OTCQX报价的股票收盘价低于信托数字资产持有每股价值的最大折让为58%(基于旧指数价格为59%)。截至2021年12月31日，该信托的股票在OTCQX的报价较该信托的数字资产持有量每股折让46%(基于旧指数价格为48%)。见“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析-二级市场交易”。

虽然对股票的投资不是对ETC的直接投资，但股票的设计是为了向投资者提供一种具有成本效益和便捷的方式，以获得对ETC的投资敞口。对ETC的大量直接投资可能需要昂贵的、有时甚至是复杂的与ETC的获取、安全和保管相关的安排，并可能涉及通过现金支付美元从第三方服务商获得此类ETC的大量费用。因为股票的价值与信托持有的ETC的价值相关，所以了解ETC的投资属性和市场是很重要的。

私募购买的股票是限制性证券，不得转售，除非是根据证券法和州证券法豁免注册的交易，任何此类交易都必须事先获得保荐人的批准。在决定是否批准时，保荐人将特别考虑是否满足证券法第144条的条件，包括根据该规则规定的必要持有期，以及任何其他适用法律。任何未经保荐人自行决定批准而出售股份的企图，从一开始就是无效的。有关详细信息，请参阅“-股份说明-转让限制”。

信托公司的ETC按照美国公认会计原则(“GAAP”)的要求，在财务报表中按公允价值列账。信托根据数字资产市场提供的价格确定ETC的公允价值，该价格是信托认为其主要市场在估值日纽约时间下午4点的价格。根据公认会计准则确定的信托资产净值在本年度报告中称为“资产净值”。有关信托的主要市场选择的更多信息，请参阅“项目7.管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析--关键会计政策和估计--主要市场和公允价值的确定”。

截至2022年2月1日，信托基金使用指数价格计算其“数字资产持有量”，即信托资产(美元、其他法定货币、附带权利或IR虚拟货币除外)以美元表示的总价值，减去信托费用和其他负债的美元价值，按“-ETC和

确定信托基金的数字资产持有量。““每股数字资产持有量”的计算方法是将数字资产持有量除以目前流通股的数量。数字资产持有量和每股数字资产持有量不是根据公认会计准则计算的指标。Digital Asset Holdings并不打算取代按照GAAP计算的信托每股资产净值，每股Digital Asset Holdings也不打算取代按照GAAP计算的信托每股资产净值。

在2022年2月1日之前，该信托参考旧指数价格计算其数字资产持有量和每股数字资产持有量。除非另有说明，本报告中对数码资产持有量及信托每股数码资产持有量的所有提述均采用指数价格计算。

目前，信托公司没有实施股票赎回计划，因此信托公司不能赎回股票。此外，信托可能会在较长时间内暂停创作各种原因，包括与叉子、空投和其他类似事件有关。因此，授权参与者不能利用当股票的市值偏离信托公司每股数字资产持有量的价值时产生的套利机会，这可能导致股票的交易价格大大高于信托公司数字资产持有量的每股价值，或大幅低于信托公司数字资产持有量的每股价值。

在获得美国证券交易委员会的监管批准和保荐人自行决定批准的情况下，信托未来可以实施赎回计划。由于信托基金不相信美国证券交易委员会会在此时受理豁免规则的申请，以便运营正在进行的赎回计划，因此信托基金目前无意寻求美国证券交易委员会监管部门的批准来运营正在进行的赎回计划。即使日后寻求宽免，也不能保证何时会给予宽免，或会否给予宽免。若该等宽免获得批准，保荐人批准赎回计划，则该等股份将可根据信托协议及相关参与者协议的规定赎回。虽然保荐人不能确定地预测赎回计划的实施将对股票的交易价格产生什么影响(如果有的话)，但赎回计划将允许授权参与者利用股票市值偏离信托公司ETC的价值时创造的套利机会，减去信托的费用和其他债务，这可能会降低股票在OTCQX交易时相对于上述价值的溢价，或者导致股票不时以低于该价值的价格交易。

有关股票交易价格偏离每股数字资产持有量的风险的讨论，请参阅“项目1A”。风险因素-与信托和股份相关的风险因素-由于规则144规定的持有期，以及缺乏持续的赎回计划和信托不时停止创建的能力，没有套利机制来保持股票的价值与指数价格密切相关，并且股票历史上的交易价格高于每股数字资产控股的大幅溢价或大幅折让，“”第1A项。风险因素-与信托和股票相关的风险因素-由于OTCQX和数字资产交易所市场之间的非现行交易时间，股票的交易价格可能为、高于或低于信托的数字资产持有量每股，“”项目1A。风险因素-与信托和股票相关的风险因素-在场外交易平台(OTCQX)购买股票的股东，如果溢价大幅高于数字资产控股公司(Digital Asset Holdings)每股，则如果溢价下降，他们的投资可能会蒙受损失。风险因素--与信托和股份有关的风险因素--转让和赎回的限制可能导致股份价值的损失“。

这些股票旨在为投资者提供一个通过投资证券参与数字资产市场的机会。自.起2021年12月31日，每股约占0.8687等。ETC的受理、转让、保管等物流由发起人和托管人负责，相关费用计入股份价值。因此，除了通常与投资任何其他私募证券相关的任务或成本外，股东没有额外的任务或成本。

信托基金有别于竞争对手的数字资产金融工具，因为此类数字资产金融工具可能会在以下方面发展：

信托的活动仅限于(I)发行篮子以换取转让给信托的ETC，作为与创作相关的代价；(Ii)转让或出售ETC、附带权利和IR虚拟货币(视需要支付保荐人的费用和/或任何额外的信托费用)；(Iii)转让ETC以换取交出赎回的篮子(须获得美国证券交易委员会的监管批准和保荐人的批准)；(Iv)促使保荐人在信托终止时出售ETC、附带权利和IR虚拟货币。(V)出售附带权利及/或IR虚拟货币或现金，以及(Vi)根据信托协议、托管人协议、指数许可协议及参与者协议的规定，从事完成该等活动所需的所有行政及保安程序。(V)出售附带权利及/或IR虚拟货币或现金；及(Vi)根据信托协议、托管人协议、指数许可协议及参与者协议的规定，进行所有必要的行政及保安程序。

此外，信托可以从事任何必要或适宜的合法活动，以便利股东获得附带权利或IR虚拟货币，前提是该等活动不与信托协议的条款相冲突。信托基金

将不会被主动管理。不从事任何旨在从ETC市场价格变动中获利或减轻其损失的活动。

信托公司可能会不时凭借其对ETC的所有权而获得附带权利和/或IR虚拟货币，通常是通过Etherum Classic区块链中的叉子、向ETC或其他类似活动的持有者提供的空投。根据信托协议的条款，信托可以就信托对附带权利的所有权采取任何必要或适当的法律行动，包括收购IR虚拟货币，除非这种行动会对信托作为美国联邦所得税目的的授予人信托的地位产生不利影响，或者被信托协议禁止。这些行动包括(I)在数字资产市场出售附带权利和/或IR虚拟货币，并将现金收益分配给股东；(Ii)向股东或代表股东行事的代理分配附带权利和/或IR虚拟货币实物，如果实物分销否则不可行，由该代理出售；以及(Iii)不可撤销地放弃附带权利或IR虚拟货币。信托也可以使用附带权利和/或IR虚拟货币来支付保荐人的费用和额外的信托费用(如果有的话)，如下所述“-开支；售卖等然而，为了确定信托的数字资产持有量、每股数字资产持有量、资产净值和每股资产净值，信托预计不会考虑其可能持有的任何附带权利或IR虚拟货币.

对于任何分叉、空投或类似事件，赞助商可酌情决定促使信托将附带权利或IR虚拟货币实物分配给股东代理转售，或不可撤销地放弃附带权利或IR虚拟货币。在向代表股东行事的代理人进行实物分配的情况下，股东代理人将尝试出售附带权利或IR虚拟货币，如果代理人能够做到这一点，则会将扣除费用和任何适用的预扣税后的现金收益汇给股东。不能保证代理可能变现的任何附带权利或IR虚拟货币的价格，并且在代理进行任何销售后，附带权利或IR虚拟货币的价值可能会增加或减少。在放弃附带权利或IR虚拟货币的情况下，信托将不会收到附带权利或IR虚拟货币的任何直接或间接对价，因此股票价值将不会反映附带权利或IR虚拟货币的价值.

2019年7月29日，保荐人向托管人递交了一份通知(“创设前放弃通知”)，声明信托在没有直接或间接对价的情况下不可撤销地放弃，在紧接信托创设股票的每次时间(任何这样的时间，“创设时间”)、所有附带权利和IR虚拟货币(任何这样的放弃，“创设前放弃”)生效；如果(I)信托在创设之前的任何时间采取或正在采取肯定行动，以获得或放弃该等附带权利和IR虚拟货币，或(Ii)该等附带权利和IR虚拟货币已被先前放弃，则创设前放弃将不适用于任何附带权利和IR虚拟货币(I)该信托已采取或正在采取肯定行动，以获取或放弃该等附带权利和IR虚拟货币，或(Ii)该等附带权利和IR虚拟货币已受到先前放弃该等附带权利和IR虚拟货币的约束。肯定行动是指保荐人向托管人发出的书面通知，表明信托有意(I)获取和/或保留任何附带权利和/或IR虚拟货币，或(Ii)在相关创建时间之前放弃任何附带权利和/或IR虚拟货币.

在决定是否采取肯定行动以获取和/或保留附带权利和/或IR虚拟货币时，信托考虑了许多因素，包括：

在确定IR虚拟货币是否是或可能是联邦证券法下的证券时，保荐人会考虑许多因素，包括联邦证券法对“安全”的各种定义，以及解释这些定义要素的联邦法院裁决，例如美国最高法院在豪伊和天窗案件和报告，

美国证券交易委员会及其工作人员的命令、新闻稿、公开声明和演讲，就数字资产何时可以成为联邦证券法意义上的证券提供指导

作为创设前放弃通知的结果，自2019年7月29日以来，信托已不可撤销地放弃了在任何股票创设时间之前，它可能有权在当时获得的任何附带权利或IR虚拟货币。信托无权获得根据预制放弃通知或肯定行动放弃的任何附带权利或IR虚拟货币。此外，根据托管人协议或其他规定，托管人无权代表信托行使、获得或持有任何该等已放弃的附带权利或IR虚拟货币(视属何情况而定)，或在信托终止其与托管人的托管协议时将任何该等已放弃的附带权利或IR虚拟货币转让给信托.

保荐人打算在与信托的法律顾问、税务顾问和托管人协商的基础上，逐案评估每个分叉、空投或类似事件，如果保荐人认为放弃这种放弃符合信托的最佳利益，保荐人可以决定放弃因硬分叉、空投或类似事件而产生的任何附带权利或IR虚拟货币。如果赞助商决定出售任何附带权利或IR虚拟货币，它将作为委托人或作为经纪人通过授权参与者执行销售。在任何一种情况下，保荐人预计，只有在授权参与者认为有可能在数字资产交易所或授权参与者可以进入的其他场所交易附带权利或IR虚拟货币的情况下，授权参与者才愿意代表信托与保荐人进行交易。根据每个场所提供的信息和保证，授权参与者只能访问数字资产交易所或其他有理由相信符合适用法律(包括联邦和州许可要求)运营的场所。

虽然信托的投资目标是让股份的价值(基于每股ETC)反映信托持有的ETC的价值(通过参考指数价格确定)，减去信托的费用和其他负债，但股票可能在OTCQX二级市场(或未来在另一个二级市场)以低于或高于每股数字资产控股的价格交易。交易价格相对于每股数字资产控股的折让或溢价可能会受到OTCQX和较大的数字资产交易所之间非同步交易时间和流动性的影响。而股票从上午6点开始在场外交易市场(OTCQX)上市交易。在纽约时间下午5点之前，数字资产市场的流动性可能会根据更大的数字资产交易所的数量和可用性而波动。因此，在数字资产市场流动性有限或主要数字资产交易所离线期间，交易价差以及由此产生的股票溢价或折扣可能会扩大.

以太经典(Etherum Classic，或ETC)是通过对等以太经典网络(Peer-to-Peer Etherum Classic Network)的操作创建和传输的数字资产，对等以太经典网络是基于密码协议运行的分散计算机网络。没有任何一个实体拥有或运营以太经典网络，其基础设施由分散的用户群共同维护。以太经典网络允许人们交换被称为以太经典的有价值的代币，这些代币记录在一个被称为区块链的公共交易分类账上。ETC可以用于支付商品和服务，包括Etherum Classic Network上的计算能力，或者可以在数字资产市场上确定的汇率或易货系统下的单个最终用户到最终用户交易中将其转换为法定货币，如美元。此外，Etherum Classic Network还允许用户编写和添加网络智能合同-即在网络中的每台计算机上执行的通用代码，可以基于一组复杂的逻辑条件指示信息和价值的传输。使用智能合约，用户可以在以太经典网络上创建市场，存储债务或承诺登记，代表财产所有权，根据有条件的指令移动资金，并创建ETC以外的数字资产。智能合约操作在Etherum Classic区块链上执行，以换取ETC付款。Etherum Classic Network是旨在将区块链的使用扩大到不仅仅是点对点货币系统的众多项目之一。

以太经典网络是原始以太网络的更名版本。比特币程序员维塔里克·布特林(Vitalik Buterin)最初在2013年的一份白皮书中描述了以太网络，目标是为由智能合约提供支持的去中心化应用程序创建一个全球平台。以太网络的正式发展是通过一家名为以太瑞士有限公司的瑞士公司与其他几个实体联合开始的。随后，瑞士非营利组织以太基金会(Etherum Foundation)成立，负责监督该协议的发展。以太网络于2015年7月30日上线。与比特币等其他数字资产不同，比特币完全是通过渐进的挖掘过程创造出来的，7200万以太(ETH)是与以太网络的推出相关的。有关初始发行的更多信息，请参阅“ETC行业和市场概述-新ETC的创建”。在网络发布的同时，决定解散ethSuisse，指定以太基金会为唯一致力于协议开发的组织。走在以太网络的硬叉上

2016年7月，如下文“道经”所述，为推出以太网络而创建的7200万ETH更名为ETC。

以太经典网络是去中心化的，不需要政府当局或金融机构中介机构创造、传递或确定ETC的价值。相反，在ETC的初始分发之后，Etherum Classic Network协议通过遵循严格的、众所周知的发布时间表的“挖掘”过程创建和分配ETC。据估计，到2070年，供应量将接近2.1亿等，最高可进入流通的供应量为2.3亿等。ETC的价值由数字资产交易所或私人最终用户到最终用户交易中的ETC供求决定。

新的ETC被创建并奖励给Etherum Classic区块链中用于验证交易的区块的挖掘者。Etherum Classic区块链实际上是一个去中心化的数据库，它包括所有已由矿工挖掘的块，并且会在挖掘时更新以包括新块。每笔ETC交易都会广播到Etherum Classic Network，并在包含在块中时记录在Etherum Classic区块链中。由于每个新区块记录未完成的ETC交易，并且未完成的交易通过此类记录进行结算和验证，以太经典区块链代表了以太经典网络所有交易的完整、透明和不间断的历史。有关更多详细信息，请参阅“-创建新的等”。

除其他外，ETC用于支付交易费和计算服务(即智能合约)；Etherum Classic Network的用户为执行ETC所请求操作的机器的计算能力付费。要求在Etherum Classic Network上支付ETC会激励开发人员编写高质量的应用程序，并提高Etherum Classic Network的效率，因为浪费的代码成本更高。它还通过补偿人们贡献的计算资源，确保以太经典网络在经济上仍然可行。

智能合约是在区块链上运行的程序，当满足某些条件时可以自动执行。智能合约促进了代表价值的任何东西的交换，如货币、信息、财产或投票权。使用智能合约，用户可以发送或接收数字资产，创建市场，存储债务或承诺登记，代表财产或公司的所有权，根据有条件的指示移动资金，并创建新的数字资产。

在Etherum Classic Network上的开发涉及在智能合同的基础上构建更复杂的工具，例如分散的应用程序(Dapp)和自治的组织，称为分散自治组织(DAO)。例如，代表用户分发慈善捐款的美国广播公司(ABC Co.)可以智能合同的形式持有捐赠资金，只有在慈善机构产生影响的条件得到满足的情况下，这些合同才会支付给慈善机构。

2016年7月，以太网络经历了所谓的永久硬叉，导致其区块链有两个不同的版本：以太和以太经典。

2016年4月，一家名为Slock.的区块链解决方案公司宣布在以太网络上推出一个去中心化的自治组织，名为“The DAO”。DAO被设计为一种去中心化的众筹模式，在这种模式下，任何人都可以向DAO贡献ETH代币，以便成为组织中的投票成员和股权利益相关者。然后，DAO的成员可以就不同的项目提出建议，并将其付诸表决。通过承诺有利可图的项目，会员将获得基于智能合同条款和他们在DAO中的比例权益的奖励。截至2016年5月27日，向DAO贡献和投资的资金为1.5亿美元，约占所有未偿还ETH的14%。

2016年6月17日，一名匿名黑客利用DAO智能合同码，将大约6000万美元(约合360万ETH)转入一个独立的账户。在被入侵的消息传出后，ETH的价格迅速被削减了一半，因为投资者抛售了所持股份，以太社区的成员正在努力确定解决方案。

在接下来的几天里，人们多次试图找回被盗的资金，并确保以太网络的安全。然而，很快就变得明显的是，对该协议的直接干扰(即，一个硬叉)将是必要的。支持硬叉的理由是，它将创建一个全新版本的以太区块链，抹去任何盗窃记录，并将被盗资金归还给原来的所有者。反对者认为，这将与以太区块链的不变性这一核心原则背道而驰。

是否硬分叉以太区块链的决定交由以太社区成员投票决定。大多数选票都投给了硬叉。2016年7月15日，以太实施了硬叉规范

基金会。2016年7月20日，以太网络完成了硬分叉，一个新版本的区块链在未被承认被盗的情况下诞生了。

许多人认为，在经历了硬叉之后，以太区块链的原始版本将完全消散。然而，出于哲学和经济原因，一群矿工继续挖掘最初的以太区块链。2016年7月20日，原来的以太协议更名为以太经典，其原生令牌更名为以太经典(“ETC”)，保留了未被篡改的交易历史(包括盗刀事件)。在经历了以太的硬叉之后，ETH的每个持有者都自动收到了等量的ETC令牌。

为了直接拥有、转让或使用Etherum Classic Network上的ETC(而不是通过中介机构，如托管人)，个人通常必须具有互联网访问权限才能连接到Etherum Classic Network。ETC交易可以在终端用户之间直接进行，而不需要第三方中介。为了防止重复支出等的可能性，用户必须通过向其网络对等方广播交易数据来向以太经典网络通知该交易。Etherum Classic Network通过纪念Etherum Classic区块链中的每一笔交易来确认不会重复支出，该区块链是公开可访问和透明的。这种针对重复支出的纪念和验证是通过Etherum Classic Network挖掘过程完成的，该过程向Etherum Classic区块链添加“块”数据，包括最近的交易信息。

在直接参与Etherum Classic Network上的ETC交易之前，用户通常必须首先在其计算机或移动设备上安装Etherum Classic Network软件程序，该软件程序将允许用户生成与ETC地址相关联的私钥和公钥对，该私钥和公钥对通常被称为“钱包”。Etherum Classic Network软件程序和ETC地址还使用户能够连接到Etherum Classic Network，并将ETC传输到其他用户，或从其他用户接收ETC。

每个Etherum Classic Network地址或钱包都与唯一的“公钥”和“私钥”对相关联。要接收ETC，ETC接收方必须向发起转移的一方提供其公钥。此活动类似于美元交易的收件人在电汇指令中向付款人提供路由地址，以便现金可以电汇到收款人的账户。付款人通过对由收件人的公钥和付款人从其转账ETC的地址的私钥组成的交易进行签名，来批准向收款人提供的地址的转账。然而，接收方不向发送方公开或提供其相关私钥。

收件人和发件人都不会在交易中透露他们的私钥，因为私钥授权将该地址中的资金转移给其他用户。因此，如果用户丢失了他的私钥，则该用户可能永久失去对包含在关联地址中的ETC的访问。同样，如果删除了与ETC相关联的私钥并且没有进行任何备份，则ETC将不可挽回地丢失。在发送ETC时，用户的Etherum Classic Network软件程序必须使用相关私钥验证交易。最终的数字验证交易由用户的以太经典网络软件程序发送到以太经典网络，以允许交易确认。

有些ETC交易是在区块链外进行的，因此没有记录在以太经典区块链中。一些“区块链外交易”涉及转移对持有ETC的特定数字钱包的控制权或所有权，或重新分配集合所有权数字钱包(如数字资产交易所拥有的数字钱包)中的某些ETC的所有权。与在Etherum Classic Blockchain上公开记录的区块链上交易相比，关于区块链外交易的信息和数据通常不公开。因此，区块链外交易并不是真正的ETC交易，因为它们不涉及以太经典网络上的交易数据传输，也不反映ETC在以太经典区块链中记录的地址之间的移动。出于这些原因，区块链外交易受到风险，因为任何此类ETC所有权的转让都不受以太经典网络背后的协议保护，也不记录在区块链机制中并通过区块链机制进行验证。

在双方之间直接在以太经典网络上进行的ETC交易中(而不是通过中介，例如托管人)，最初必须具备以下情况：(I)寻求发送ETC的一方必须具有以太经典网络公钥，并且以太经典网络必须认识到该公钥具有足够的ETC用于交易；(Ii)接收方必须具有以太经典网络公钥；以及(Iii)支出方必须具有用于发送其支出交易的因特网接入。

接下来，接收方必须向支出方提供其公钥，并允许Etherum Classic区块链记录向该公钥发送ETC的过程。

在提供收件人的以太经典网络公钥后，支出方必须将地址与要发送的ETC号码一起输入到以太经典网络软件程序中。要发送的ETC的数量通常由双方基于设定的ETC数量或商定的法定货币价值到ETC的转换来商定。由于Etherum Classic Network上的每一项计算都需要支付ETC，包括ETC转账的验证和记忆，因此转账涉及的交易费是基于计算复杂度而不是转账的价值，由付款人以ETC的分数支付。

在输入以太经典网络地址后，将由消费方发送要发送的ETC号码和要支付的交易费(如果有)。支出交易的传输导致支出方的以太经典网络软件程序创建数据分组，该数据分组被传输到分散的以太经典网络上，从而导致信息在整个以太经典网络上的用户的软件程序之间分发，以最终包括在以太经典区块链中。

如下面在“-创建新的ETC”中更详细地讨论的，以太经典网络挖掘器在它们挖掘并向以太经典区块链添加信息块时记录和确认事务。当挖掘者挖掘块时，它创建该块，该块包括与以下相关的数据：(I)对挖掘该块的共识机制的满意度，(Ii)对正在向其添加新块的以太经典区块链中先前块的引用，以及(Iii)已经提交到以太经典网络但尚未被添加到以太经典区块链的事务。矿工通过上面讨论的数据分组传输和分发知道未完成的、未记录的事务。

在以太经典区块链中增加一个区块后，消费方和接收方的以太经典网络软件程序都将显示以太经典区块链上的交易确认，并在双方的以太经典网络公钥中反映对ETC余额的调整，从而完成ETC交易。交易一旦在Etherum Classic区块链上确认，就是不可逆转的。

有些ETC交易是在区块链外进行的，因此没有记录在以太经典区块链中。一些“区块链外”交易涉及转移对持有ETC的特定数字钱包的控制权或所有权，或重新分配集合所有权数字钱包(如数字资产交易所拥有的数字钱包)中的某些ETC的所有权。与在Etherum Classic Blockchain上公开记录的区块链上交易相比，关于区块链外交易的信息和数据通常不公开。因此，区块链外交易并不是真正的ETC交易，因为它们不涉及以太经典网络上的交易数据传输，也不反映ETC在以太经典区块链中记录的地址之间的移动。出于这些原因，区块链外交易受到风险，因为任何此类ETC所有权的转让都不受以太经典网络背后的协议保护，也不记录在区块链机制中并通过区块链机制进行验证。

与比特币等其他数字资产不同，比特币完全是通过渐进的挖掘过程创造出来的，7200万ETC(当时被称为以太(ETH))是与以太网络(Etherum Network)的推出相关的。最初的7200万欧元ETC的分布情况如下：

初始分布：6000万件ETC，占供应量的83.33%，在2014年7月至8月期间进行的一次众筹中向公众出售，筹集了约1800万美元。

以太基础：向以太基金会分发了600万ETH，占供应量的8.33%，用于支付运营费用。

以太显影剂：300万ETC，占供应量的4.17%，分发给了为以太网络做出贡献的开发商。

开发商购买计划：300万个ETC，占供应量的4.17%，分发给以太基金会成员，按最初的大众销售价格购买。

随着Etherum Classic Network的推出，ETC的供应量通过渐进的开采过程增加。

以太经典网络由世界各地的计算机保持运行。为了激励那些通过验证交易来承担网络安全计算成本的人，对能够在链上创建最新区块的计算机给予奖励。平均每15秒，就会有一个新的区块被添加到Etherum Classic区块链，其中包含网络处理的最新事务，而生成该区块的计算机目前被奖励3.2等。在某些采矿场景中，如果ETC也能够找到解决方案，则有时会将ETC发送给另一个矿工，但不包括他们的区块。这被称为叔叔/阿姨奖励。由于块生成算法的本质，这个过程(生成“工作证明”)保证是随机的。随着时间的推移，奖励预计将与每台机器的计算能力成比例。

ETC被“挖掘”的过程导致新的区块被添加到Etherum Classic区块链，并且新的ETC令牌被发放给矿工。以太经典网络上的计算机参与一组规定的复杂数学计算，以便向以太经典区块链添加块，从而确认包括在该块的数据中的ETC交易。

要开始挖掘，用户可以下载并运行Etherum Classic Network挖掘软件，该软件会将用户的计算机变成Etherum Classic Network上验证块的“节点”。每个区块包含先前区块中未记录的部分或全部最近交易的细节，以及向添加新区块的矿工授予ETC的记录。每个独特的区块只需一名矿工即可解决并添加到以太经典区块链中。因此，Etherum Classic Network上的所有个人矿工和矿池都在参与一个竞争过程，不断提高他们的计算能力，以提高他们解决新区块的可能性。随着更多的矿工加入以太经典网络并且其处理能力增加，以太经典网络调整块求解方程的复杂性，以保持大约每15秒向以太经典区块链添加新块的预定速度。一旦以太经典网络上的大多数节点确认了以太经典区块链，该矿工提议的区块就会被添加到以太经典区块链中。成功向Etherum Classic区块链添加区块的矿工将自动获得ETC奖励，并可获得交易记录在区块中的转让者支付的交易费。这一奖励制度是修改、更新等向社会公开流通的方式。

Etherum Classic Network的设计方式是，向Etherum Classic区块链添加新块的奖励会随着时间的推移而减少。一旦新增区块不再授予新的ETC代币，矿商将只获得交易费来激励他们，因此，预计矿工将需要更高的交易费来获得更好的补偿，以确保有足够的激励他们继续开采。

新的ETC的供应受到数学控制，使得ETC的数量根据预先设定的时间表以有限的速度增长。每向以太经典区块链添加500万个区块后，为解决新区块而奖励的ETC数量会自动减少20%。在2020年3月16日，500万号区块之前每区块4个ETC的矿工奖励减少了20%，至每区块3.2个ETC，此后将每500万个区块再减少20%。这种故意控制的ETC创建速率意味着现有的ETC的数量将以受控的速度增加，直到现有的ETC的数量达到预定的2.1亿个ETC。

截至2021年12月31日，约有1.321亿个ETC未完成，预计何时达到2.1亿个ETC限制的时间从2070年左右不等。

Etherum Classic Network是一个开源项目，没有官方开发人员或开发人员组来控制它。然而，从历史上看，Etherum Classic Network的发展一直由一个核心的开发人员团队监督，这些开发人员隶属于ETC实验室、ETC Core和/或Etherum Classic Cooperative。核心开发者能够访问和更改Etherum Classic Network源代码，因此，他们负责准官方发布Etherum Classic Network源代码的更新和其他更改。

这些升级通常是为了保持ETC与Etherum的互操作性。例如，2019年9月，实施了名为亚特兰蒂斯的网络升级。亚特兰蒂斯和以太的拜占庭一样，目的是提高网络的私密性和安全性。2020年1月，实施了名为Agharta的网络升级，其中包括Etherum的君士坦丁堡和彼得堡协议升级，以使Etherum Classic与Etherum更具互操作性。2020年3月，5M20 ERA3开始实施，将区块奖励减少20%至3.2等。2020年6月，以太经典核心开发者实现了凤凰硬叉。凤凰硬叉是以太经典社区利益相关者共识的升级，并增强了以太虚拟机功能，首次使以太和以太经典完全兼容。它包括Etherum伊斯坦布尔的升级，使网络更能抵御DDoS攻击，实现更强的ETC和ZCash互操作性以及其他基于Equihash的工作证明数字资产，并提高Snarks和Starks等零知识隐私技术解决方案的可扩展性和性能。此外，为了应对有限数量的51%的攻击，Etherum Classic实现了

M.E.S.S.在2020年10月推出了客户端功能，以减少恶意重组，还在2020年11月实施了Thanos升级，将挖掘算法从ethhash调整为Etchash。Thanos的升级是为了让某些GPU(4 GB)挖掘机保持相关性，这样这个子集就可以在另外三年内继续支持网络。开发商还提出了一种名为万磁王(Magneto)的硬叉升级，将在以太经典版(Etherum Classic)上添加以太柏林的变化。最近，有人提议修改ETC协议，以创建一个金库来资助协议开发，资金将来自大宗奖励。

Etherum Classic Network的源代码更新的发布并不保证更新会自动被采用。用户和矿工必须通过下载对以太经典网络源代码的拟议修改来接受对以太经典网络源代码所做的任何更改。对以太经典网络源代码的修改只对下载它的以太经典用户和矿工有效。如果修改只被一定百分比的用户和矿工接受，则将在以太经典网络中进行划分，使得一个网络将运行修改前的源代码，而另一个网络将运行修改后的源代码。这样的划分被称为“叉子”。见基本备忘录中的“风险因素-与数字资产相关的风险因素-临时或永久性的”分叉“可能对股票价值产生不利影响”。因此，作为实际问题，只有在共同拥有以太经典网络上的大部分处理能力的参与者接受的情况下，对源代码的修改才会成为以太经典网络的一部分。

Etherum Classic源代码的核心开发越来越注重对Etherum Classic Network协议的修改，以提高速度和可扩展性，并允许非金融、下一代使用。信托基金的活动不会与这些项目直接相关，尽管这些项目可能会利用ETC作为促进其非金融用途的代币，从而潜在地增加对ETC的需求和以太经典网络的整体效用。相反，在Etherum Classic区块链内运行和构建的项目可能会增加Etherum Classic网络上的数据流，并可能使Etherum Classic区块链的大小“膨胀”或减慢确认时间。目前，此类项目仍处于早期阶段，尚未实质性融入以太经典区块链或以太经典网络。

ETC的价值由不同的市场参与者通过他们的交易对ETC的价值决定。确定ETC价值的最常用方法是调查一个或多个ETC公开透明交易的数字资产交易所(例如Binance.US、Coinbase Pro和Kraken)。此外，还有场外交易商或做市商进行ETC交易。

在每个在线数字资产交易所，ETC以公开披露的每笔执行交易的估值进行交易，以一种或多种法定货币(如美元或欧元)或广泛使用的加密货币比特币衡量。场外交易商或做市商通常不会披露他们的交易数据。

截至2021年12月31日，该指数纳入的数字资产交易所有Binance.US、Coinbase Pro和Kraken。如下所述，这些数字资产交易所中的每一个都符合美国联邦和州有关AML和KYC法规的适用许可要求和实践。

Binance.US：一家总部位于美国的交易所，在FinCEN注册为货币服务企业(MSB)，并在美国各州获得货币转发器许可证。Binance.US不持有BitLicense。

Coinbase Pro：一家总部位于美国的交易所，在FinCEN注册为MSB，并根据NYDFS BitLicense获得虚拟货币业务许可，并在美国各州进行货币传输。

克拉肯：一家总部位于美国的交易所，在FinCEN注册为MSB，并在美国各州获得货币转发器许可证。Kraken没有持有BitLicense。

目前，全球有几家数字资产交易所在运营，在线数字资产交易所代表了ETC买卖活动的相当大比例，并提供了关于ETC当前估值的最多数据。这些交易所包括老牌交易所，如指数中包含的交易所，它们提供多种买卖选择等。下表反映了截至2021年12月31日，指数中包括的每个数字资产交易所的ETC交易量和ETC-美元交易对的市场份额，使用的是指数提供商自信托成立以来报告的数据：

指数中所包括的数字资产交易所的注册地、监管和法律合规性各不相同。有关每个数字资产交易所的信息可以在此类数字资产交易所的网站上找到(如果可用)，以及其他地方。

虽然该指数旨在准确地捕捉ETC的市场价格，但第三方可能能够在不属于该指数的成分股数字资产交易所的公开或私人市场上买卖ETC，并且此类交易可能以远高于或低于指数价格的价格进行。此外，不同数字资产交易所的ETC价格可能存在差异，包括不同数字资产交易所的费用结构或行政程序的差异。例如，基于指数提供商提供的数据，在截至2021年12月31日的一年中的任何一天，包括在指数中的任何单个数字资产交易所的纽约时间现货价格下午4：00与指数价格之间的最大差异为44.76%(基于旧指数价格的39.09%)，以及包括在指数中的每个数字资产交易所的下午4：00的纽约时间现货价格与指数价格之间的最大差异的平均值为15.70%(基于旧指数价格的22.61%在同一时期，指数中包括的所有数字资产交易所纽约时间下午4点的现货价格与指数价格之间的平均差额为0.14%(根据旧指数价格计算为0.04%)。本分析考虑了整个期间指数中包含的所有数字资产交易所。如果这些价格与指数价格有实质性差异，投资者可能会对股票跟踪ETC市场价格的能力失去信心。

该指数是以美元计价的ETC价格的综合参考汇率。该指数旨在(1)减轻欺诈、操纵和其他异常交易活动对ETC参考汇率的影响，(2)提供ETC的实时成交量加权公允价值，(3)适当处理和调整与市场无关的事件.

指数价格由指数供应商通过一个过程确定，在这个过程中，交易数据被清理和汇编，以在算法上减少异常或操纵交易的影响。这是通过基于相对于可观测集合的价格偏差以及每个场所相对于可观测集合的近期和长期交易量来调整每个数据输入的权重来实现的。指数价格采用非GAAP方法计算，不在信托的财务报表中使用。

在2022年2月1日之前，该信托公司出于运营目的参考旧指数价格对其ETC进行估值。旧指数价格是通过对截至纽约时间下午4点的前24小时的价格和交易量数据应用加权算法进行计算的，这些数据来自该交易日指数中反映的成分股交易所，并在所产生的价格上叠加了平均机制，导致旧指数价格反映了24小时的平均价格。换句话说，指数价格是指纽约时间下午4点的ETC价格，是根据指数所包括的数字资产交易所在过去24小时内的价格和交易量数据计算得出的14.28%，而旧指数价格是指在纽约时间下午4点的ETC价格，是通过取指数在之前24小时内产生的ETC的每个价格的平均值计算得出的，而旧指数价格是指ETC在纽约时间下午4点的价格，该价格是根据该指数所包括的数字资产交易所在过去24小时内的价格和交易量数据计算的，而旧指数价格是纽约时间下午4点的ETC价格。指数价格采用相同的方法，但没有对指数价格应用额外的平均机制。用于确定指数价格的指数或用于选择成分股交易所的标准没有变化。

指数供应商采用国际证券事务监察委员会组织(“IOSCO”)财务基准原则指导的方法选择指数中包含的数字资产交易所。要使交易所成为成分股交易所，它必须满足下面列出的标准(“纳入标准”)：

当数字资产交易所不再满足纳入标准时，该数字资产交易所将从成分交易所中删除。指数提供商目前不包括来自场外交易市场或成分交易所中的衍生品平台的数据。目前不包括场外数据，因为交易可能包括为更大流动性支付的大幅溢价或折扣，这造成了相对于更活跃的市场的不平衡比较。场外交易也有更大的可能性不是独立的，因此不能代表真实的市场价格。ETC衍生品市场目前也不包括在内，因为市场仍然相对清淡。虽然指数提供商目前没有计划包括来自场外市场或衍生品平台的数据，但指数提供商将考虑IOSCO关于金融基准、ETC衍生品交易场所管理的原则和前述的纳入标准在考虑将来是否包括场外或衍生平台数据时。

指数提供商和赞助商已经签订了一份索引许可协议，日期为2022年2月1日(“指数许可协议”)，管理赞助商对指数价格的使用。关于签订索引许可协议，保荐人和索引提供者终止了保荐人与索引提供者之间的特定许可协议，该协议日期为2019年2月28日，该协议管辖保荐人对旧索引提供者的使用。根据指数许可协议的条款，指数供应商可调整指数价格的计算方法，而无须通知信托或其股东或征得其同意。如果指数提供商发现或意识到其认为可能对其性能和/或可靠性产生重大影响的现有方法中以前未知的变量或问题，则可能决定更改计算方法，以保持指数价格计算的完整性。指数供应商对指数价格的厘定拥有独家酌情权，并可不时更改指数价格的厘定方法。股东将被告知信托公司当前报告中计算方法或指数价格的任何重大变化，并将被告知发起人在信托公司定期报告中认为重要的所有其他变化。信托基金将在咨询外部法律顾问的基础上，逐案确定指数价格的任何变化的重要性。

指数提供商可以随时更改用于计算指数的交易场所或以其他方式更改指数的计算方式。例如，指数提供程序安排了季度审查，在审查中可以添加或删除满足或不符合纳入标准的成分股交易所。指数提供商没有任何义务考虑保荐人、信托、股东或任何与此类变更相关的其他人的利益。虽然指数提供商不需要公布或解释这些变化，也不需要提醒保荐人注意这些变化，但除了发布与此相关的新闻稿外，指数提供商历来都会向信托基金通报成分交易所的任何重大变化，包括成分交易所的任何增加或删除。赞助商将通过提交8-K表格的最新报告来通知投资者任何此类重大事件。尽管指数方法被设计为在没有任何人工干预的情况下运行，但很少发生的事件会证明人工干预是合理的。这类干预将是对与市场无关的事件的反应，例如数字资产交易所的存款或提款暂停、数字资产交易所的业务未经宣布关闭、资不抵债或用户受到损害

资金。如果需要这样的干预，指数提供商将通过其网站、API和其他与其客户的既定沟通渠道发布公告。

该指数对成分股交易所的ETC价格应用了一种算法，该价格是在24小时内以每秒为基础计算的。该指数的算法预计将反映一种从成分股交易所计算指数价格的四管齐下的方法:

指数提供商每季度正式重新评估加权算法，但保留根据定期审查或在极端情况下更改指数价格计算方式的自由裁量权。计算指数价格的确切方法尚未公开。尽管如此，指数旨在通过实时贴现个别数字资产交易所的异常价格变动，限制任何经历异常活动时期或流动性有限的个别数字资产交易所的交易风险或价格扭曲。

发起人认为，指数提供商对成分股交易所的选择过程以及指数价格算法的方法提供了比数字资产交易所现货价格的简单平均值更准确的ETC价格变动图景，而且成分股交易所的ETC价格权重限制了受临时价格错位影响的数据的纳入，这些数据可能是由于技术问题、有限的流动性或ETC现货市场其他地方的欺诈活动造成的。保荐人认为，通过参考多个交易场所并根据交易活动对它们进行加权，任何单一场所发生的任何潜在欺诈、操纵或异常交易活动的影响都会降低。

如果指数价格变得不可用，或者如果赞助商真诚地确定该指数价格没有反映ETC的准确价格，则赞助商将尽最大努力联系指数提供商，直接从指数提供商那里获得指数价格。如果在这样的联系之后，该指数价格仍然不可用，或者赞助商继续真诚地相信该指数价格没有反映相关数字资产的准确价格，则赞助商将采用一套级联规则来确定指数价格，如下文“-当指数价格不可用时指数价格的确定”中所述。

信托公司以指数价格为操作目的对其ETC进行估值。指数价格是由指数表示的ETC的价值，计算于纽约时间每个工作日下午4点。指数提供商使用由指数提供商选择的数字资产基准交易所的价格连续开发、计算和发布指数。

出于说明的目的，下面概述的是如何利用影响上述方法中的加权和调整的属性来生成数字资产的指数价格的示例。例如，数字资产指数价格的组成交易所是Coinbase Pro、Kraken、LMAX Digital和Bitamp。

2022年1月11日，赞助商改变了用于确定指数价格的一套级联规则。赞助商将使用以下一套级联规则来计算指数价格。为免生疑问，如果一条或多条具体规则失败，赞助商将按下列顺序使用以下规则：

在出现分叉的情况下，指数提供商可以基于保荐人认为不是信托持有的适当资产的虚拟货币来计算指数价格。在这种情况下，赞助商有充分的自由裁量权使用不同的指数提供商或使用其最佳判断计算指数价格本身.

所有联网的系统都容易受到各种攻击。与任何计算机网络一样，以太经典网络也存在某些缺陷。例如，Etherum Classic Network目前易受“51%”攻击，如果矿池获得数字资产散列率的50%以上的控制权，恶意攻击者将能够完全控制网络并有能力操纵Etherum Classic区块链。2019年1月，以太经典网成为一名不明身份演员双重攻击的目标，获得了以太经典网50%以上的处理能力。这次攻击导致了Etherum Classic区块链的重组，使得攻击者能够逆转之前记录的超过100万美元的交易。袭击发生后，ETC的市值也出现了缩水，导致股票价值缩水。虽然股票价值下跌，但信托基金并未因此次袭击而蒙受任何直接损失。市场参与者随后采取措施，通过增加验证交易所需的大宗确认数量，减轻未来的攻击。这些或其他缓解措施的失败，或未来对以太经典网络的任何攻击，都可能对ETC的价值和对信托公司股票的投资产生负面影响。2020年8月，以太经典网络成为一名或多名身份不明的一名或多名演员两次双重攻击的目标，获得了以太经典网络50%以上的处理能力。这次攻击导致了Etherum Classic区块链的重组，使得攻击者能够逆转之前记录的超过500万美元和100万美元的交易。截至本年度报告日期, ETC的市值没有经历随后的缩水，信托基金也没有因为攻击而遭受任何直接损失。以太经典网络正在评估减轻未来攻击的方法。这些或其他缓解措施的失败，或未来对以太经典网络的任何攻击，都可能对ETC的价值和对信托公司股票的投资产生负面影响。

此外，DAO在2016年遭到黑客攻击，导致360万ETH被盗，最终导致以太区块链中的一个硬叉。请参阅上面的“ETC和以太经典网络简介”(Introduction To ETC And The Etherum Classic Network)。

此外，许多数字资产网络遭受了多次拒绝服务攻击，导致区块创建和数字资产转移暂时延迟。对Etherum Classic Network的任何类似攻击，如果影响ETC的转账能力，都可能对ETC的价格和股票价值产生实质性的不利影响。

矿工的范围从ETC爱好者到设计和建造专用机器和数据中心(包括矿池)的专业采矿操作，矿池是一组矿工，他们协同行动，结合他们的处理过程来解决块(在工作证明的情况下)或赌币(在股权证明的情况下)。当池开采新区块时，池运营商接收ETC，并在收取象征性费用后，根据每个池参与者对开采该区块所贡献的处理能力，在池参与者之间分配由此产生的奖励。矿池为参与者提供了获得较少、但更稳定和更频繁的支出等的机会。参见上面的“-创建新的ETC”。

这一部门包括私人和专业投资者和投机者的投资和交易活动。从历史上看，据公开报道，规模较大的金融服务机构在数字资产投资和交易方面的参与有限，尽管参与格局正在开始改变。目前，与投机者相对广泛的使用相比，数字资产在零售和商业市场中的使用相对有限，对数字资产的需求有很大一部分是由寻求从短期或长期持有数字资产中获利的投机者和投资者产生的。.

零售部门包括通过Etherum Classic网络直接发送ETC进行直接点对点ETC交易的用户。零售部门还包括消费者通过直接交易或第三方服务提供商(如BitPay、Coinbase和GoCoin)与ETC支付商品或服务之间的交易。虽然使用比特币从商业或服务企业购买商品和服务的方式正在发展，但由于ETC还处于起步阶段，而且ETC的目的与比特币略有不同，ETC尚未以同样的方式被接受。

这一部门包括提供各种服务的公司，包括购买、销售、支付处理和存储等。例如，Coinbase Pro、Binance.US和Kraken是交易量最大的数字资产交易所。Coinbase托管信托公司，LLC，该信托的托管人，是一家数字资产托管人，提供存储等的托管账户

对用户而言。随着以太经典网络的接受度不断提高，预计服务提供商将扩大目前可用的服务范围，更多的参与者将进入以太经典网络的服务领域。

根据coinmarket cap.com的追踪，自比特币诞生以来，已经开发了超过1.6万项其他数字资产。比特币目前是最发达的数字资产，因为它存在的时间长，对支持比特币的基础设施的投资，以及在交易中使用比特币的个人和实体的网络。虽然ETC在其有限的历史中取得了一些成功，但未偿还ETC的总价值小于比特币和ETH，可能会被其他数字资产更快的发展所黯然失色。此外，虽然ETC是首批使用网络作为智能合约平台的数字资产之一，但一些较新的数字资产也用作智能合约平台，包括Solana、Avalanche、Terra和Cardano。一些行业组织也在创建私人的、许可的数字资产区块链版本。例如，摩根大通(J.P.Morgan)和其他公司正在开发一个名为Quorum的开源平台，它被描述为专为金融服务业设计的Etherum版本。类似的事件可能会发生在ETC上。

随着数字资产的受欢迎程度和市场规模都在增长，美国国会和许多美国联邦和州机构(包括FinCEN、美国证券交易委员会、商品期货交易委员会、金融市场监管局、消费者金融保护局、司法部、国土安全部、联邦调查局、美国国税局和州金融机构监管机构)一直在审查数字资产网络、数字资产用户和数字资产交易所市场的操作，特别关注数字资产可以在多大程度上被用来清洗非法活动的收益或资助犯罪或恐怖分子企业，以及为用户持有数字资产的交易所或其他服务提供商的安全和稳健性。这些州和联邦机构中的许多都发布了关于数字资产给投资者带来的风险的消费者忠告。此外，联邦和州机构以及其他国家已经发布了关于数字资产交易的处理规则或指南，或对从事数字资产活动的企业的要求。

此外，美国证券交易委员会(Sequoia Capital)、美国州证券监管机构和几个外国政府已经发出警告，称首次发行硬币时出售的数字资产可能被归类为证券，这些数字资产和首次发行硬币都可能受到证券监管。正在进行的和未来的监管行动可能会改变对股票的投资性质或信托基金继续运营的能力，可能会对其产生重大不利影响。此外，美国各州和联邦以及外国监管机构和立法机构已经对虚拟货币企业采取了行动，或制定了限制性制度，以应对黑客攻击、消费者伤害或虚拟货币活动引发的犯罪活动带来的不利宣传。

2021年8月，美国证券交易委员会主席表示，他认为使用数字资产交易平台的投资者没有得到足够的保护，平台上的活动可能会牵涉到证券法、大宗商品法和银行法，提出了一些与保护投资者和消费者、防范非法活动和确保金融稳定有关的问题。这位主席表示，美国证券交易委员会需要有更多的机构来防止交易、产品和平台“落入监管裂缝”，并需要更多的资源来保护“这个不断增长和动荡的行业”的投资者。这位主席呼吁以数字资产交易、贷款和分散的金融平台为中心的联邦立法，寻求“额外的全体权力”来制定数字资产交易和贷款的规则。见“第1A项。风险因素-美国国会或任何美国联邦或州机构的监管变化或行动可能会影响股票的价值，或限制ETC、采矿活动或以太经典网络或数字资产交易所市场的运营，从而对股票的价值产生不利影响，“”-确定数字资产是一种“安全”可能会对ETC的价值和股票的价值产生不利影响“和”-美国证券交易委员会政策的变化可能会对股票的价值产生不利影响。

各个外国司法管辖区已经并可能在不久的将来继续采用影响数字资产网络、数字资产市场及其用户的法律、法规或指令，特别是属于这些司法管辖区监管范围的数字资产交易所和服务提供商。例如：

外国政府未来在监管数字资产和数字资产交易所方面的行动仍存在重大不确定性。此类法律、法规或指令可能与美国的法律、法规或指令相冲突，并可能对美国以外的用户、商家和服务提供商对ETC的接受产生负面影响，因此可能会阻碍ETC经济在美国和全球的增长或可持续性，或者以其他方式对信托持有的ETC的价值产生负面影响。未来的任何监管变化对信托或信托持有的ETC的影响是无法预测的，但这种变化可能是实质性的，对信托和股票价值不利。

见“第1A项。风险因素-与信托和股票监管相关的风险因素-美国国会或任何美国联邦或州机构的监管变化或行动可能会影响股票的价值，或限制ETC、采矿活动或以太经典网络或数字资产市场的运营，从而对股票价值产生不利影响。“

该信托是特拉华州法定信托，根据特拉华州法定信托法案(DSTA)的规定，通过向特拉华州国务卿提交信托证书，于2017年4月18日成立。2019年1月11日，该信托根据《以太经典投资信托》的规定，向特拉华州国务卿提交了《信托证书修订证书》，将其名称由以太经典投资信托更名为灰度以太经典信托(ETC)。信托根据信托协议运作。

这些股份代表信托的零碎、不可分割的实益权益和所有权的单位。该信托基金是被动的，不像公司或主动投资工具那样进行管理。信托的ETC由托管人代表信托持有。只有在以下情况下，信托的ETC才会从数字资产账户中转出：(I)转出以支付保荐人的费用或任何额外的信托费用；(Ii)根据需要出售以支付额外的信托费用；或(Iii)在信托终止并清算其资产或法律或法规另有要求的情况下代表信托出售。假设为了美国联邦所得税的目的，信托基金被视为授予人信托基金，该信托基金为支付赞助商费用或任何额外的信托费用而交付或出售ETC的每一笔交易都将是股东的应税事件。见“-某些美国联邦所得税后果-对美国持有者的税收后果”。

该信托并非根据《投资公司法》注册的投资公司，发起人认为该信托不需要根据《投资公司法》注册。信托不会在任何期货交易所交易、买卖或持有以太经典衍生品，包括以太经典期货合约。该信托基金仅有权立即接受实际的以太经典产品的交付。发起人认为，根据现行法律、法规和解释，CFTC不需要根据CEA将信托基金的活动作为“商品池”进行监管。该信托将不会由CFTC监管的商品池运营商运营，因为它不会在任何期货交易所交易、买卖或持有Etherum Classic衍生品，包括Etherum Classic期货合约。该信托基金的投资者将不会得到监管商品池中的投资者的监管保护，纽约商品期货交易所的COMEX部门或任何期货交易所也不会执行其关于该信托基金活动的规则。此外，信托基金的投资者将不会受益于受监管期货交易所为以太经典期货合约投资者提供的保护。

信托基金会不时地创建股票，但只会以篮子形式创建。一篮子相当于一块100股。由于篮子的创建，流通股的数量预计会不时增加。创建篮子将需要将所创建的篮子所代表的ETC数量交付给信托。创建一个篮子的条件是，向信托交付被创建的每个篮子所代表的完整和小数ETC的数量，其数量是通过(X)在相关交易日纽约时间下午4点信托拥有的ETC数量，减去代表信托应计但未支付的费用和支出的美元价值的ETC数量(使用当时的指数价格转换，并进位到小数点后第8位)除以(Y)股票数量来确定的，该数量是指信托在纽约时间下午4点拥有的ETC数量，该数量代表信托应计但未支付的费用和支出的美元价值(使用当时的指数价格转换，并进位到小数点后第8位)，其数量是通过(Y)股票数量除以(Y)股票数量确定的

这样得到的商计算为1的十亿分之一(即，进位到小数点后第八位))，并将该商乘以100。

虽然信托协议规定赎回股份，但目前不允许赎回股份，信托公司目前也不实施赎回计划。在获得美国证券交易委员会的监管批准和保荐人自行决定批准的情况下，信托未来可以实施赎回计划。由于信托基金不相信美国证券交易委员会会在此时受理豁免规则的申请，以便运营正在进行的赎回计划，因此信托基金目前无意寻求美国证券交易委员会监管部门的批准来运营正在进行的赎回计划。即使日后寻求宽免，也不能保证何时会给予宽免，或会否给予宽免。若该等宽免获得批准，保荐人批准赎回计划，则该等股份将可根据信托协议及相关参与者协议的规定赎回。虽然保荐人不能确切地预测赎回计划的实施会对股票的交易价格产生什么影响(如果有的话)，但这将允许授权参与者利用股票市值偏离信托ETC价值时产生的套利机会，减去信托的费用和其他负债，这可能会降低股票在OTCQX交易时相对于上述价值的溢价，或者导致股票不时以低于上述价值的价格交易。

截至2021年12月31日，每股约占0.8687欧元。初始篮子中的每一份代表大约1.0等.创建一个篮子所需的ETC数量预计将随着时间的推移继续逐渐减少，这是因为转让或出售信托公司的ETC来支付赞助商的费用和任何额外的信托费用。除非解散，否则信托不会接受或分配现金以换取篮子。授权参与者只能在根据证券法豁免注册的交易中向其他投资者出售他们从信托购买的股票。有关无法使用赎回计划的风险的讨论，请参阅“第1A项”。风险因素-与信托和股票相关的风险因素-由于规则144规定的持有期，缺乏持续的赎回计划，以及信托公司有能力不时停止创作，因此没有套利机制来保持股票价格与指数价格密切挂钩，而且股票历史上的交易价格一直高于每股数字资产控股公司的股票价格或大幅折让数字资产控股公司的每股股票价格，因此没有任何套利机制来保持股票价格与指数价格密切相关，而且股票的交易价格历来都是以每股数字资产控股的大幅溢价或大幅折让的价格交易的” 及“第1A项。风险因素--与信托和股份有关的风险因素--转让和赎回的限制可能导致股份价值的损失。“

赞助商将在每个营业日纽约时间下午4点或在可行的情况下尽快确定信托基金的数字资产持有量。保荐人还将确定每股数字资产持有量，即数字资产持有量除以流通股数量。在保荐人确定信托的数字资产持有量和每股数字资产持有量后，保荐人将在可行的情况下尽快在信托网站https://grayscale.com/products/grayscale-ethereum-classic-trust/，上公布信托的数字资产持有量和每股数字资产持有量。参见“ETC的估值和信托数字资产持有量的确定”。

信托公司的资产仅包括ETC、附带权利、IR虚拟货币、出售ETC的收益、附带权利和IR虚拟货币，以待将该等现金用于支付额外的信托开支或向股东分派，以及根据信托协议以外的任何协议(信托协议除外)信托的任何权利。根据流通股总数，每股股票代表在ETC中参照指数价格确定的信托公司每项资产中的比例权益，减去信托公司的开支和其他负债(包括应计但未支付的费用和开支)。发起人预计，股票的市场价格将随着时间的推移而波动，以回应ETC的市场价格。此外，由于股票反映了信托估计的应计但未支付的费用，随着信托的ETC被用来支付信托的费用，由一股代表的ETC的数量将随着时间的推移而逐渐减少。信托预计不会将其可能持有的任何附带权利或IR虚拟货币考虑在内，以确定信托的数字资产持有量或每股数字资产持有量。

ETC价格信息可从各种金融信息服务提供商或以太经典网络信息网站(如Tradeblock.com或Bitcoincharts.com)24小时获得。现货价格和买卖价差也可以直接从数字资产交易所获得。截至2021年12月31日，该指数的成分股数字资产交易所为Coinbase Pro、Binance.US和Kraken。2020年1月19日，指数提供商删除了Bittrex(ETC/USD)和Poloniex(ETC/XBT)，并将Bittrex(ETC/XBT)添加为其计划的季度审查的一部分。2020年10月18日，指数提供商将Binance.US(ETC/USD)添加到指数中，作为其预定的季度审查的一部分。2021年7月17日，指数提供商将Bittrex(ETC/XBT)从指数中删除，作为其预定的季度审查的一部分。指数提供商可自行决定在未来将数字资产交易所删除或添加到指数中。股票的市场价格将从各种来源获得，包括经纪公司、信息网站和其他信息服务提供商。此外，在每个工作日，信托公司的网站将提供股票的定价信息。

该信托基金的发起人是Grayscale Investments，LLC，这是一家特拉华州的有限责任公司，成立于2013年5月29日，是DCG的全资子公司。赞助商的主要营业地点是港湾大道290号地址：康涅狄格州斯坦福德，邮编：06902，电话号码是(212)6681427.根据特拉华州有限责任公司法和保荐人的管理文件，DCG作为保荐人的唯一成员，不会仅仅因为是保荐人的唯一成员而对保荐人的债务、义务和责任负责。

保荐人既不是在美国证券交易委员会注册的投资顾问，也不是在商品期货交易委员会注册的商品池经营者，也不会以这两种身份就信托行事，保荐人向信托提供的服务将不受投资顾问法案或中国商品期货交易委员会的监管。

保荐人安排在OTCQX设立信托和股票报价。作为从信托收取保荐人费用的部分对价，保荐人有义务支付保荐人支付的费用。发起人还支付了信托组织的费用和最初出售股份的费用。

根据信托协议的规定，保荐人一般负责信托的日常管理。这包括(I)代表信托为投资者准备和提供定期报告和财务报表，(Ii)处理订单以创建篮子，并与托管人和转让代理协调此类订单的处理，(Iii)计算和公布截至纽约时间每个营业日下午4点的信托每股数字资产持有量和数字资产持有量，或在可行的情况下尽快计算和公布数字资产持有量，(Iv)选择和监测信托的服务提供商，并不时聘请额外的、后续的或替代的服务提供商，(V)指示：(I)为投资者准备和提供定期报告和财务报表；(Ii)处理创建篮子的订单，并与托管人和转让代理协调此类订单的处理；(Iii)计算和公布截至纽约时间每个营业日下午4点的信托每股数字资产持有量和数字资产持有量根据需要支付保荐人的费用和任何额外的信托费用，(Vi)在信托解散时，将信托的剩余ETC、附带权利和IR虚拟货币或出售这些货币的现金收益分配给股份记录的所有者，以及(Vii)建立GAAP估值的主要市场。此外，如果在以太经典网络中存在分支，并且在该分支导致的哪个网络是以太经典网络方面存在争议，则赞助商有权选择其真诚地认为是以太经典网络的网络，除非该选择或授权与信托协议相冲突。

保荐人不储存、持有、保管或控制信托的ETC，而是与托管人签订托管人协议，以促进信托ETC的安全。

保荐人可以将其全部或几乎所有资产转让给经营保荐人业务的实体，条件是继承人在转让时承担了保荐人根据信托协议承担的所有义务。在这种情况下，保荐人将被免除信托协议项下的所有进一步责任。

保荐人的费用由信托支付给保荐人，作为根据信托协议提供的服务的补偿，并作为保荐人同意支付保荐人支付的费用的部分对价。见“-开支；销售等。”

保荐人可自行决定选择不同的指数供应商，选择指数供应商提供的不同参考利率，或使用“ETC行业和市场概览-ETC价值-指数和指数价格-当指数价格不可用时指数和指数价格的确定”中规定的级联规则来计算指数价格。

赞助商已与该信托的关联方Genesis Global Trading，Inc.(“Genesis”)签订了分销和营销协议协助保荐人分配股票，为信托制定持续的营销计划，准备有关股票的营销材料，包括信托网站上的内容，www.grayscale.com/products/grayscale-ethereum-classic-trust/，执行信托的营销计划，并提供关于数字资产市场的战略和战术研究.

指数提供商和保荐人签订了“指数许可协议”，管理保荐人使用指数计算指数价格。指数提供者可以在没有通知信托或其股东同意的情况下调整指数的计算方法。根据指数许可协议，保荐人向指数提供商支付月费和基于信托的数字资产控股的费用，作为其向指数相关知识产权保荐人发放许可证的代价。索引许可协议将每年自动续订一次。如果重大违约事件在首次书面通知违约后30天内仍未治愈，则任何一方均可在书面通知后终止索引许可协议。

此外，在某些情况下，任何一方在接到通知后可立即终止指数许可协议，包括与另一方(I)破产、破产或类似事件或(Ii)违反对任何一方在指数许可协议下履行能力产生重大不利影响的资金传输、税收或交易规定有关的情况。

根据信托协议，特拉华州信托公司担任该信托的特拉华州受托人。受托人的主要办事处位于特拉华州威尔明顿小瀑布大道251号，邮编：19808。受托人与保荐人无关。信托协议的副本可在上述保荐人的主要办事处查阅。.

受托人被委任为特拉华州信托的受托人，唯一目的是为了满足DSTA第3807(A)条的要求，即信托至少有一名受托人的主要营业地点在特拉华州。受托人的职责将仅限于(I)接受送达特拉华州信托的法律程序，以及(Ii)执行特拉华州受托人根据DSTA必须向特拉华州国务卿提交的任何证书。在法律或衡平法上，受托人对信托或股东负有责任(包括受托责任)及其相关责任的范围内，该等责任和责任将由信托协议中明确规定的受托人的职责和责任取代。受托人将没有义务监督保荐人、转让代理、托管人或任何其他人的作为或不作为，也不承担任何责任。

受托人(无论以受托人或个人身份)或受托人的任何董事、高级职员或控制人均不是股份发行人、董事高级职员或控制人，亦无任何责任作为股份发行人的发行人、董事高级职员或控股人士。受托人在发行和出售股票方面的责任仅限于信托协议中规定的受托人的明示义务。

受托人并无编制或核实本年报或与出售或转让股份有关而发出或交付的任何其他文件中的任何资料、披露或其他声明，亦不会对该等资料、披露或其他声明负责或承担责任。信托协议规定，受托人将不对信托的任何ETC或其他资产的真实性、可执行性、可收集性、价值、充分性、位置或存在承担任何责任。见“-信托协议说明”。

受托人可以在向信托公司发出至少180天的通知后辞职。受托人将由保荐人赔偿，并由保荐人及信托就其根据信托协议成立、运作或终止，或根据信托协议履行其职责而招致或产生的任何开支作出赔偿，但如该等开支是由受托人的严重疏忽、故意不当行为或失信所致，则属例外。保荐人有权更换受托人。

大陆股票转让信托公司是特拉华州的一家公司，根据转让代理和服务协议的条款和规定担任信托的转让代理。转让代理公司的主要办事处位于纽约州道富1号30层，邮编：10004。转让代理和服务协议的副本可在本协议指定的赞助商主要办事处查阅。

转让代理主要以簿记形式持有股份。赞助商指示转让代理将创建篮子的数量记入投资者的贷方，授权参与者代表该投资者提交了创建订单。传输代理将发出创建篮子。转让代理还将协助准备股东帐目和税务报表。

保荐人将赔偿转让代理并使其不受损害，转让代理将不会因善意拒绝其认为不适当或未经授权的转让而承担任何责任。

授权参与者必须与赞助商和信托签订“参与者协议”，以管理其创建篮子的订单。参与者协议规定了创建篮子和交付创建所需的ETC的程序。参与者协议表的复印件可在本协议指定的赞助商主要办事处查阅。

每名获授权参与者必须(I)为注册经纪交易商，(Ii)与保荐人订立参与者协议，及(Iii)拥有托管人所知属于获授权参与者的ETC钱包地址。当前授权人员的列表

参赛者可以从赞助商那里获得。截至本年度报告之日，Genesis是唯一的代理授权参与者。赞助商打算在未来聘请更多与信托无关的授权参与者。

任何获授权的参与者均无义务或责任向保荐人或信托基金出售或转售股份。

Coinbase托管信托公司是纽约银行法第100节规定的受托人，也是1940年修订的《投资顾问法》第206(4)-2(D)(6)条规定的合格托管人。根据信托协议及托管人协议的条款及规定，托管人获授权担任信托的托管人。托管人的主要办公室位于纽约公园大道南200号1208Suit1208，NY 10003。保管人协议的副本可在保荐人在此指定的主要办事处查阅。

根据托管人协议，托管人控制和保护信托的“数字资产账户”，这是一个独立的托管账户，用于存储私钥，允许代表信托转让信托ETC的所有权或控制权。托管人的服务(I)允许将ETC从公共区块链地址存入信托的数字资产账户，以及(Ii)允许信托或保荐人将ETC从信托的数字资产账户提取到公共区块链地址，并由信托或保荐人控制(“托管服务”)。数字资产帐户使用脱机存储或“冷”存储机制来保护信托的私钥。术语冷存储指的是一种保护方法，通过该方法，对应于数字资产的私钥从互联网断开连接和/或完全删除。

托管人将从信托的数字资产账户中提取支付信托费用所需的ETC数量。

根据托管人协议，托管人和信托双方同意就托管人或信托(视属何情况而定)违反托管人协议、托管人或信托(视属何情况而定)违反托管人协议、托管人或信托(视属何情况而定)的陈述或担保(视属何情况而定)所引起的或与之相关的任何第三方索赔或第三方要求(包括合理和有文件记录的律师费以及任何监管机构施加的任何罚款、费用或处罚)对另一方进行赔偿并使其不受损害规则或条例，或任何第三方的权利，除非此类索赔是由另一方的严重疏忽、欺诈或故意不当行为直接造成的。

托管人及其附属公司可以不时地为他们自己的账户购买或出售ETC，或者作为他们的客户的代理或为他们自己的账户购买股票。尽管有上述规定，数字资产账户中的ETC不被视为托管人的一般资产，并且不能与托管人持有的任何其他数字资产混为一谈。托管人代表信托公司担任受托机构和托管人，数字资产账户中的ETC被视为受托机构资产，在任何时候都是信托机构的财产。

保荐人或信托可要求托管人递交一份由正式授权人员签署的证书，以证明托管人已遵守和目前遵守托管人协议，并证明托管人在托管人协议中所作的所有陈述和保证在该证书日期当日和截至该证书日期均真实无误，并且在上一年中均为真实无误。此外，托管人已同意允许信托和保荐人采取任何必要步骤，以核实是否有令人满意的内部控制系统和程序到位，并访问和检查托管人持有硬币的系统。

托管人辞去托管人职务的，保荐人可以另行指定或者替换托管人，并代表信托与该托管人订立托管协议。此外，保荐人和信托机构可以随时使用Coinbase托管信托公司以外的实体提供的ETC托管服务或类似服务，而无需事先通知Coinbase托管信托公司。

数字资产和数字资产交易在区块链上记录和验证，区块链是数字资产网络的公共交易分类账。每个数字资产区块链都充当此类数字资产所有单位的所有权记录，即使在某些保护隐私的数字资产的情况下，交易本身也是不可公开查看的。记录在区块链上的所有数字资产都与公共区块链地址相关联，也称为数字钱包。可以使用对应的私钥来访问和传输在特定公共区块链地址处持有的数字资产。

公共地址及其对应的私钥由保管人在法拉第笼内的安全位置的秘密密钥生成仪式中生成，法拉第笼是用于阻挡电磁场从而减轻攻击的围栏。保管人使用量子随机数生成器来生成公钥和私钥对。

一旦生成，私钥就会被加密，分成“碎片”，然后进一步加密。密钥生成仪式结束后，所有用于生成私钥的材料，包括计算机，都将被销毁。所有密钥生成仪式都是离线进行的。除了托管人之外，任何一方都不能访问该信托的私钥碎片。

私钥碎片在地理上分布在世界各地的安全保险库中，包括美国。安全金库的位置可能会定期改变，并由保管人出于安全目的进行保密。

数字资产帐户使用脱机存储或“冷存储”机制来保护信托的私钥。术语冷存储指的是一种保护方法，通过该方法，对应于数字资产的私钥从互联网断开连接和/或完全删除。私钥的冷存储可以包括将这样的密钥保存在非联网(或“气隙”)的计算机或电子设备上，或者将私钥存储在存储设备(例如，USB拇指驱动器)或打印介质(例如，纸莎草纸、纸或金属物体)上。数字钱包可以接收数字资产的存款，但在没有使用数字资产的相应私钥的情况下不可以发送数字资产。为了从其中将私钥保存在冷存储器中的数字钱包发送数字资产，或者必须从冷存储器中检索私钥并将其输入到在线或“热”数字资产软件程序中以对交易进行签名，或者必须将未签名的交易传送到COLD服务器，在冷服务器中持有私钥以供私钥签名，然后将其传送回在线数字资产软件程序。在这一点上，数字钱包的用户可以转移其数字资产。

托管人是根据托管人协议的条款和规定托管信托的私钥的托管人。从数字资产账户转移需要特定的安全程序，包括但不限于多个加密的私钥碎片、用户名、密码和两步验证。托管人持有的多个私钥碎片必须组合在一起，以重新构成私钥以签署任何交易，以便转移信托资产。私钥碎片在地理上分布在世界各地的安全保险库中，包括美国。

因此，如果任何一个安全保管库遭到破坏，此事件将不会影响Trust访问其资产的能力，但可能会延迟操作，而使用一个或多个其他安全保管库。这些安全程序旨在消除保护信托资产的单点故障。

一旦Etherum Classic区块链处理完毕，信托就可以将ETC转账到数字资产账户。

在获得监管部门批准实施赎回计划并获得保荐人授权后，授权参与者进入和退出信托赎回货币篮子的过程将遵循与授权参与者将ETC转移到信托创建货币篮子相同的一般程序，只不过是相反的。请参阅“-创建共享的说明。”

特拉华州的Genesis Global Trading，Inc.是这些股票的分销商和营销商。Genesis是美国证券交易委员会的注册经纪交易商，也是FINRA的成员。

作为分销商和营销商，Genesis协助赞助商为信托基金制定持续的营销计划；准备有关股票的营销材料，包括信托基金网站上的内容，https://grayscale.com/products/grayscale-ethereum-classic-trust/；执行信托基金的营销计划；以及向信托基金提供关于数字资产市场的战略和战术研究。创世纪和赞助商是彼此的分支机构。

赞助商已经与Genesis公司签订了分销和营销协议。赞助商未来可能会聘请更多或继任的分销商和营销员。

根据信托协议，该信托有权创建和发行不限数量的股票。股票将只在与创作相关的篮子(一篮子相当于一块100股)中发行。这些股份代表信托的零碎、不可分割的实益权益和所有权的单位，没有面值。这些股票在场外交易市场(OTCQX)挂牌交易，股票代码为“ETCG”。

这些股份并不代表传统的投资，不应被视为类似于一家经营有管理层和董事会的企业的公司的“股份”。股东将不会拥有通常与公司股份所有权相关的法定权利。每股股份均可转让、已缴足股款及无须评估，并使持有人有权就根据信托协议股东可表决的有限事项投票。例如，股东无权选举或罢免董事，也不会获得股息。该等股份并不赋予其持有人任何兑换或优先购买权，或任何赎回权或分派权(以下讨论除外)。

股东不参与信托的管理或控制。根据信托协议，股东的投票权有限。例如，在发起人退出的情况下，多数股东可以选举和任命继任发起人来执行信托事务。此外，未经最少多数(超过50%)股份(不包括保荐人或其联属公司持有的任何股份)的投票，不得对信托协议作出对股东利益产生重大不利影响的修订。然而，保荐人可以在没有股东同意的情况下自行决定对信托协议进行任何其他修改，但保荐人必须提前20天通知任何此类修改。

根据信托协议的条款，信托可就股份作出现金或实物分派，包括信托为方便股东取得任何附带权利或IR虚拟货币而必需或准许的形式。

此外，如果信托被终止和清算，发起人将在清偿信托的所有未偿债务以及为适用的税收、其他政府收费和或有或未来债务建立准备金后，将清算所得现金收入的任何数额分配给股东，这由发起人决定。见“-信托协议说明-受托人-终止信托”。在转让代理为分派指定的记录日期登记在册的股东将有权获得他们在任何分派中按比例分配的份额。

根据信托协议的条款，透过持有股份，股东将被视为同意保荐人可安排信托委任一名代理人(以该身份获委任的任何人士，“代理人”)代表彼等就任何附带权利及/或IR虚拟货币的分派行事，前提是保荐人真诚地决定该项委任是合理必要的或符合信托及股东的最佳利益，以促进任何附带权利及/或IR虚拟货币的分派。保荐人可以促使信托指定Grayscale Investments，LLC(以保荐人身份以外的身份行事)或其任何附属公司以这种身份行事。

任何获委任以协助分发附带权利及/或IR虚拟货币的代理人，将代表登记在册的股东就该项分发获得附带权利及/或IR虚拟货币的实物分发，并在收到此类分发后，自行决定是否及何时代表记录日期股东出售已分发的附带权利及/或IR虚拟货币，而无需信托或保荐人以信托保荐人的身份发出任何指示。如果代理能够做到这一点，它将把现金收益汇给记录日期的股东。不能保证代理可能变现的任何附带权利和/或IR虚拟货币的价格，并且在代理出售后，附带权利和/或IR虚拟货币的价值可能会增加或减少。

根据信托协议委任的任何代理将不会获得任何与其代理角色相关的补偿。然而，任何代理将有权从记录日期股东那里从分配的附带权利和/或IR虚拟货币中获得一笔附带权利和/或IR虚拟货币的金额，其公平市价总额等于代理作为记录日期股东的代理活动而产生的行政和其他合理费用的金额，包括代理与该等附带权利和/或IR虚拟货币的任何分销后销售相关的费用。在此情况下，任何代理将有权从记录日期股东那里获得一笔附带权利和/或IR虚拟货币，其总公平市价等于代理作为记录日期股东的代理活动而产生的行政和其他合理费用，包括代理与该等附带权利和/或IR虚拟货币的任何分销后销售相关的费用。

保荐人目前预计将促使信托公司任命Grayscale Investments，LLC作为代理人，不以保荐人的身份行事，以促进向股东分发附带权利和/或IR虚拟货币。自记录日期起，信托无权收到任何已分发的附带权利和/或IR虚拟货币或其处置的任何信息，股东、其代理人或任何其他人。

信托在发起人确定的时间和期限内创建股票，但只能在一个或多个完整的篮子中创建股票。一篮子等于100股。截至2021年12月31日，每股约占0.8687等。请参阅“-创建共享的说明。”创建一个篮子需要向信托交付由紧接在创建之前的一个份额表示的ETC数量乘以100。信托可能会不时出于各种原因停止创作，包括连接叉子、空投和其他类似事件。

目前不允许赎回股票，信托基金也无法赎回股票。在获得美国证券交易委员会的监管批准和保荐人自行决定批准的情况下，信托未来可以实施赎回计划。由于信托基金不相信美国证券交易委员会会在此时受理豁免规则的申请，以便运营正在进行的赎回计划，因此信托基金目前无意寻求美国证券交易委员会监管部门的批准来运营正在进行的赎回计划。

即使日后寻求宽免，也不能保证何时会给予宽免，或会否给予宽免。若给予该等宽免，而保荐人批准赎回计划，则该等股份只可根据信托协议及相关参与者协议的规定赎回。见“第1A项。风险因素-与信托和股份相关的风险因素-由于规则144规定的持有期，缺乏持续的赎回计划，以及信托不时停止创作的能力，因此没有套利机制来保持股票价格与指数价格密切挂钩，并且股票历史上的交易价格大幅溢价或大幅折让于每股数字资产控股，“”第1A项。风险因素-与信托和股票相关的风险因素-由于OTCQX和数字资产交易所市场之间的非现行交易时间，股票的交易价格可能为、高于或低于信托的数字资产持有量每股“和”项目1A。风险因素--与信托和股份相关的风险因素--转让和赎回的限制可能导致股份价值的损失。“

私募购买的股票是限制性证券，不得转售，除非是根据证券法和州证券法豁免注册的交易，任何此类交易都必须得到保荐人的批准。在决定是否批准时，保荐人将特别考虑证券法第144条和任何其他适用法律下的条件是否得到满足。任何未经保荐人自行决定同意而出售股份的企图均属无效。从头算.

根据第144条，从信托基金购买的所有股票至少有6个月的持有期。

该信托每两周汇总一次由信托的非联营公司在第144条规定的必要持有期内持有的股份，以评估第144条的转让限制传说是否可以取消。任何有资格取消第144条转让限制图例的股票都会提交给外部律师，他们可以指示转让代理从股票中删除转让限制图例，然后允许股票无限制地转售，包括在OTCQX美国Premier Marketplace上。外部律师要求作出某些陈述，条件是：

此外，由于信托协议禁止在未经发起人事先书面同意的情况下转让或出售股份，发起人必须提供书面同意，明确表示其不可撤销地同意转让和转售股份。一旦股票的转让限制图例被删除，保荐人对该股票的转让提供了书面同意，以后转让该特定股票就不需要保荐人的同意。

股票主要由转让代理以簿记形式持有。赞助商或其代表将指示转让代理将创作篮子的数量计入适用的授权参与者。传输代理将发出创建篮子。转让将按照证券业的标准惯例进行。发起人可自行决定在有限情况下安排信托以证书形式发行股票。

保荐人可以酌情指示转让代理宣布已发行股票数量的拆分或反向拆分，并对组成一篮子的股票数量进行相应的更改。例如，如果保荐人认为股票在二级市场的每股价格上涨或下跌超出了理想的交易价格范围，它可能会宣布这种拆分或反向拆分。

以下是信托文件的重要条款的描述，这些条款涉及通过在不受证券法注册要求的私募交易中出售定期设立信托公司的股票。

信托文件还规定了股票赎回的程序。然而，信托公司目前不执行赎回计划，股票目前不可赎回。在获得美国证券交易委员会的监管批准和保荐人自行决定批准的情况下，信托未来可以实施赎回计划。

由于信托基金不相信美国证券交易委员会会在此时受理豁免规则的申请，以便运营正在进行的赎回计划，因此信托基金目前无意寻求美国证券交易委员会监管部门的批准来运营正在进行的赎回计划。

信托将不时向授权参与者发行股票，但仅限于一个或多个篮子(每个篮子为100股)。信托不会发行篮子中的一小部分。创建篮子的条件是向信托交付或由信托分配每个正在创建的篮子代表的完整和小数ETC的数量，这是通过(X)在创建订单的交易日期下午4点除以(X)信托拥有的ETC数量，减去代表信托应计但未支付的费用和支出的美元价值的ETC数量(使用当时的指数价格转换，并进位到小数点后第八位)来确定的。除以(Y)当时已发行的股份数目(所得商数计算为1的十亿分之一等)(即进位到小数点后第八位))，并将该商乘以100(“篮子数量”)。所有关于篮子金额计算的问题将由赞助商最终决定，并将是最终的，并对所有对信托感兴趣的人具有约束力。篮子数量乘以正在创建的篮子数量是“总篮子数量”。随着信托的ETC被用于支付信托的费用，由份额代表的ETC的数量将随着时间的推移而逐渐减少。截至2021年12月31日，每股约占0.8687等。关于每个股票代表的ETC数量的信息每天都会在信托公司的网站上公布，网址是：www.grayscale.com/products/grayscale-ethereum-classic-trust/.

授权参与者是唯一可以下单创建篮子的人员。每名授权参与者必须(I)是注册经纪交易商，(Ii)与保荐人签订参与者协议，(Iii)拥有托管人认为属于授权参与者的ETC钱包地址。授权参与者可以为自己的账户行事，也可以作为与授权参与者签订认购协议的投资者(每个该等投资者，一个“投资者”)的代理人。与授权参与者签订认购协议的投资者通过提交购买订单并向授权参与者支付美元或其他形式的认购金额来认购股票.

投资者可以现金或其他方式支付认购金额。如果投资者以现金支付认购金额，授权参与者在数字资产市场购买ETC，或在授权参与者已经持有ETC的范围内，授权参与者可以将该ETC贡献给信托。授权参与者将获得信托基金的股份，然后这些股份将登记在投资者的名下。取决于投资者是在下午4：00之前还是之后将现金电汇给授权参与者根据纽约时间，投资者的股票将基于同一或下一个营业日的数字资产控股而创建，在此期间ETC的任何价格波动的风险将由授权参与者承担。这个授权参与者将

代表投资者接受信托基金的股份，然后这些股份将登记在投资者的名下。如果投资者以ETC支付认购金额，投资者将把ETC转让给授权参与者，授权参与者将以实物形式将ETC捐赠给信托，并代表投资者获得信托的股份，然后这些股份将以投资者的名义登记。为免生疑问，在任何一种情况下，授权参与者都将作为投资者的代理人，向信托基金提供现金或ETC，以换取股份.

参与者协议规定了创建篮子和交付此类创建所需的全部和部分等的程序。参与者协议及相关程序附件可由发起人和相关授权参与者修改。根据参与者协议，保荐人同意赔偿每个授权参与者的某些责任，包括证券法下的责任.

授权参与者不向信托支付与创建篮子相关的交易费，但可能会有与Etherum Classic Network验证ETC转移相关的交易费。将ETC存入信托以换取篮子的授权参与者将不会从保荐人或信托获得任何费用、佣金或其他形式的补偿或诱因，也不会对保荐人或信托承担任何出售或转售股份的义务或责任。

以下有关创建篮子程序的说明仅为摘要，股东请参阅信托协议的相关条款和参与者协议的格式以了解更多详细信息。

在任何工作日，授权参与者可以在纽约时间下午4：00之前向赞助商订购一个或多个创作篮子，赞助商将接受或拒绝。通过下创建订单，授权参与者同意将篮子总金额从托管人已知属于该授权参与者的ETC钱包地址转移到数字资产账户.

赞助商在下达相关创作订单的工作日接受(或拒绝)所有创作订单。如果创建订单被接受，赞助商将在同一工作日(即交易日期)计算篮子总金额，并将篮子总金额传达给授权参与者。授权参与者必须在交易日不晚于纽约时间下午6点将篮子总金额转移到信托基金。在信托收到ETC之前，ETC的交付、所有权和保管的费用和风险将由授权参与者独自承担.

托管人收到篮子总金额后，转让代理将在不晚于交易日纽约时间下午6点之前将股票数量贷记到授权参与者代表其下单的投资者的账户。然后，授权参与者可以将股票直接转让给相关投资者.

在转让代理的转让账簿关闭期间，或如果发起人或其代表无法控制的情况使得处理此类创建命令在所有实际目的上都不可行，则在转让代理的转让账簿关闭期间或在任何时间内，对于特定请求的创建，股票的创建可被一般暂停或拒绝。赞助商可以拒绝订单，或者在接受订单后，在以下情况下可以通过拒绝篮子总金额来取消订单：(I)订单没有按照参与者协议中所述的适当形式提交，(Ii)篮子总金额的转移来自托管人知道属于授权参与者的ETC钱包地址以外的帐户，或者(Iii)律师认为履行订单可能是非法的，以及其他原因。(Iii)在以下情况下，赞助商可以拒绝订单或通过拒绝订单来取消订单：(I)订单没有按照参与者协议中所述的适当形式提交；(Ii)篮子总金额的转移来自托管人已知属于授权参与者的ETC钱包地址以外的帐户；赞助商或其代表对暂停、拒绝或接受任何创作订单或篮子总金额概不负责。

特别是，当信托收到与叉子、空投或类似活动相关的任何附带权利和/或IR虚拟货币时，赞助商将暂停创作，直到它能够促使信托出售或分销该等附带权利和/或IR虚拟货币。

赞助商或其代表对暂停、拒绝或接受任何创作订单或篮子总金额概不负责。

授权参与者应负责适用于创建篮子的任何转让税、销售税或使用税、印花税、记录税、增值税或类似税或政府收费，无论此类税收或收费是否直接向授权参与者征收，并同意，如果法律要求赞助商或信托支付任何此类税款，以及任何适用的罚金、附加税或利息，则同意对赞助商和信托进行赔偿。如果保荐人或信托需要支付任何此类税款，则授权参与者应负责支付适用于创建篮子的任何转让税、销售税或使用税、印花税、记录税、增值税或类似税收或政府收费.

发起人将根据信托文件的相关规定，对信托持有的ETC进行评估，确定信托的数字资产持有量。以下是信托文件的重要条款的描述，因为它们与信托的ETC估值和数字资产持有量的计算有关.

在纽约时间每个营业日下午4点或之后尽快(“评估时间”)，保荐人将评估信托持有的ETC，并计算和公布信托的数字资产持有量。为了计算数字资产持有量，赞助商将:

2.将指数价格乘以信托在纽约时间前一天下午4时所拥有的ETC总数，减去截至前一天纽约时间下午4时作为应累算而未支付的保荐人费用而须支付的ETC总数。

3.添加ETC的美元价值，使用指数价格计算，在待定创建订单(如果有的话)下的应收账款，通过将此类创建订单代表的创建篮子数乘以篮子金额，然后将该乘积乘以指数价格来确定.

5.减法ETC的美元价值，使用指数价格计算，根据未决的赎回订单(如果有)进行分配，方法是将此类赎回订单所代表的篮子数量乘以篮子金额，然后将该乘积乘以指数价格(从上述步骤1至5得出的金额，即“数字资产持有费基数”)。.

6.减法保荐人在该工作日应计费用的美元金额，根据该工作日的数字资产持有费基数计算.

如果保荐人确定用于确定指数价格的主要方法不是评估信托公司ETC的适当基础，保荐人将使用“-ETC行业和市场概览-ETC价值-指数和指数价格”中描述的级联规则集。此外，如果信托持有任何附带权利和/或IR虚拟货币，保荐人可以酌情将该等附带权利和/或IR虚拟货币的价值计入数字资产控股的确定中，前提是保荐人真诚地确定了为该等附带权利和/或IR虚拟货币分配客观价值的方法。目前，信托预计不会考虑其可能持有的任何附带权利或IR虚拟货币，以确定数字资产持有量或每股数字资产持有量。

保荐人将于厘定后在切实可行范围内尽快在信托网站公布指数价格、信托数码资产持有量及每股数码资产持有量。如果数字资产持有量和每股数字资产持有量是使用该评估时间的指数价格以外的每股ETC价格计算的，信托网站上的公告将注明所使用的估值方法和计算得出的每股ETC价格。

在以太经典网络出现硬分支的情况下，如果信托协议的条款允许，发起人将善意地使用其酌处权，在以太经典网络的一组不兼容的分支中确定哪个对等网络被普遍接受为ETC的网络，因此应被视为信托的适当网络。赞助商的决定将基于当时的各种相关因素，包括(但不限于)：(I)赞助商对ETC核心开发商、用户、服务、企业、矿工和其他群体的期望的信念，以及(Ii)对以太经典网络的实际持续接受度、采矿力和社区参与度。

股东可以依赖发起人提供的任何评估。赞助商的决定将根据其合理获得的信息做出善意的决定，保荐人不对其中包含的任何错误承担责任。发起人对授权参赛者、股东或其他任何人的判断错误不承担任何责任。然而，

前述责任免除不能保护保荐人在履行职责时因严重疏忽、故意不当行为或失信行为而承担的任何责任。.

信托基金唯一的普通经常性开支预计是赞助商的费用。保荐人的费用将按纽约时间每天下午4点的信托数字资产持有费基准金额的3.0%的年率以美元计算；前提是对于非营业日的一天，计算将基于最近一个营业日的数字资产持有费基数减去最近一个营业日以及最近营业日之后和相关计算日期之前的应计和未支付的保荐人费用。然后，每个每日应计项目的这一美元金额将参照用于确定该项目应计项目的相同指数价格转换为ETC。赞助商的费用每月以ETC形式支付给赞助商。。保荐人的费用高于其他一些赞助产品的相关费用，因此，与其他产品的投资回报相比，信托基金的投资回报可能会更低。

信托向保荐人支付保荐人的费用。作为从信托收取保荐人费用的部分代价，根据信托协议，保荐人有义务承担和支付信托在其正常事务过程中发生的所有费用和其他费用，不包括税款，但包括：(I)营销费；(Ii)管理费(如果有)；(Iii)托管费和信托聘请的任何其他证券卖家的费用；(Iv)转让代理费；(V)托管费；(Vi)任何特定财政年度内与股票在任何二级市场上市、报价或交易有关的费用及开支(包括惯常的法律、市场及审计费用及开支)；(Vii)普通过程法律费用及开支；(Viii)审计费；(Ix)监管费用，包括根据证券法或交易法登记股份的任何费用(如适用)；(X)印刷及邮寄费用；(Xi)维持信托网站的费用；以及(Xii)适用的许可费(每项费用均为“保荐人支付的费用”)，前提是任何符合额外信托费用资格的费用将被视为额外的信托费用，而不是保荐人支付的费用。保荐人可随时酌情在规定的期限内暂时免除保荐人的全部或部分信托费用。目前，保荐人不打算免除保荐人对信托基金的任何费用在任何情况下，赞助商都不会确定一定会免除费用。.

赞助商的费用一般会以ETC的形式支付。然而，如果信托在任何时候持有任何附带权利和/或IR虚拟货币，信托也可以通过与保荐人签订协议并将该附带权利和/或IR虚拟货币以根据该协议确定的价值转让给保荐人，向保荐人支付全部或部分附带权利和/或IR虚拟货币的费用。然而，只有在该协议和转让与信托协议的条款没有冲突的情况下，信托才可以使用附带权利和/或IR虚拟货币来支付保荐人的费用。任何此类附带权利和/或IR虚拟货币的价值将在一定范围内确定。信托公司目前预计，任何这类附带权利和/或IR虚拟货币的价值将通过参考指数提供商提供的指数来确定，如果没有这样的指数，则通过参考“ETC行业和市场概览-ETC价值-指数和指数价格”中描述的级联规则集来确定。如果信托以附带权利和/或IR虚拟货币全部或部分支付赞助商的费用，则原本用于支付此类付款的相关数字资产的金额将相应减少.

此外，为了促进以太经典网络的成长和发展，赞助商打算(但没有义务)将高达三分之一的赞助商费用用于支持与以太经典网络相关的开发、营销和其他社区活动，直至2022年4月，由赞助商自行决定。从历史上看，这些资金都捐给了以太经典合作组织(Etherum Classic Cooperative)，这是一个501(C)(3)非营利性组织，其使命是管理以太经典协议的发展，并支持围绕该协议的成熟生态系统的发展。以太经典合作社由五名董事组成的董事会管理，其中包括DCG首席执行官巴里·E·西尔伯特(Barry E.Silbert)和赞助商的另一名员工。尽管发起人对以太经典合作社做出了贡献，并在董事会中有代表，但发起人并不认为这使其能够实质性地参与或以其他方式影响以太经典网络的发展，因为以太经典合作社只是为以太经典网络做出贡献的参与者群体之一，没有义务继续对该实体做出贡献，因此发起人并不认为这使其能够实质性地参与或以其他方式影响以太经典网络的发展，因为以太经典合作社只是为以太经典网络做出贡献的参与者之一，没有义务继续对该实体做出贡献。

在信托向保荐人支付保荐费后，保荐人可以选择将支付保荐费时收到的ETC、附带权利和/或IR虚拟货币兑换成美元。赞助商将该等ETC、附带权利和/或IR虚拟货币兑换成美元的汇率可能与确定相关赞助商费用的汇率不同。本信托将不对保荐人在支付保荐人费用时将ETC、附带权利和/或IR虚拟货币兑换成美元而产生的任何费用和开支负责.

在某些特殊情况下，信托可能产生一些非保荐人支付的非常、非经常性费用，包括但不限于：税收和政府费用；保荐人(或任何其他服务提供商)代表信托为保护信托或股东利益(包括与任何附带权利和任何IR虚拟货币相关的)而提供的任何特别服务的费用和成本；对托管人或信托的其他代理人、服务提供商或对手方的任何赔偿；在任何一个财政年度，与股票在任何二级市场上市、报价或交易有关的费用和开支(包括法律、营销和审计费用和开支)超过600,000美元；以及非常法律费用和开支，包括与诉讼、监管执法或调查事项有关的任何法律费用和开支(统称为“额外信托费用”)。如果产生额外的信托费用，信托将被要求通过出售或交付ETC、附带权利和/或IR虚拟货币来支付这些额外的信托费用。任何此类附带权利和/或IR虚拟货币的价值将在一定范围内确定。信托公司目前预计，任何这类附带权利和/或IR虚拟货币的价值将通过参考指数提供商提供的指数来确定，如果没有这样的指数，则通过参考“ETC行业和市场概览-ETC价值-指数和指数价格”中描述的级联规则集来确定。如果信托以附带权利和/或IR虚拟货币支付全部或部分额外信托费用, 原本用于支付此类款项的ETC金额将相应减少。有关ETC、附带权利和/或IR虚拟货币的销售或其他处置的详细信息，请参阅“-ETC、附带权利和/或IR虚拟货币的处置”。虽然发起人不能明确说明额外信托费用的频率或大小，但发起人预计这种情况可能不会经常发生。

保荐人或其任何关联公司只能报销保荐人或该关联公司代表信托垫付的任何费用的实际费用，该信托负责支付这些费用。此外，信托协议禁止信托向保荐人或该关联公司支付以信托保荐人(或保荐人的关联公司)的身份为信托提供服务所产生的间接费用，例如高级管理人员和董事的工资和附带福利、租金或折旧、公用事业和其他一般属于保荐人“间接费用”类别的管理项目。

为促使信托支付保荐人的费用，保荐人将指示保管人(I)从数字资产账户中提取ETC、附带权利和/或IR虚拟货币的号码，如上文中所述“-费用；销售ETC，“相当于应计但未支付的保荐人费用，及(Ii)在保荐人根据其绝对酌情权决定的时间，将该等ETC、附带权利及/或IR虚拟货币转移至保管人为保荐人维持的账户。此外，如果信托产生任何额外的信托费用，发起人或其代表(I)将指示托管人从数字资产账户ETC、附带权利和/或IR虚拟货币中提取必要的数量，以允许支付该额外的信托费用，(Ii)可以(X)促使信托将该等ETC、附带权利和/或IR虚拟货币按实际汇率兑换成美元或其他法定货币，或(Y)促使信托(或其代表)交付该等附带的在每种情况下，其数量均为允许支付该等额外信托费用所需的数量。发起人费用和信托应付的额外信托费用一般将以ETC支付。股东不得选择支付其按比例分摊的额外信托费用，而不是通过信托交付或处置ETC、附带权利和/或IR虚拟货币来支付其份额的额外信托费用。假设信托基金是用于美国联邦所得税目的的授予人信托基金，转让或出售ETC、附带权利和/或IR虚拟货币来支付信托基金的费用将是股东的应税事件。参见“某些美国联邦所得税后果--对美国持有者的税收后果”。

由于在ETC中支付赞助商的费用或出售ETC以支付额外的信托费用(信托将产生与将ETC转换成美元相关的额外费用)，信托持有的ETC数量将减少，此时由一股代表的ETC数量将减少，信托的数字资产持有量也可能减少。同样，由于使用附带权利和IR虚拟货币来支付保荐人的费用和额外的信托费用，股票所代表的附带权利和IR虚拟货币的数量(如果有)将会减少。因此，股东将承担发起人费用和任何额外的信托费用。存入数字资产账户以换取信托发行的额外新篮子的新ETC不会扭转这一趋势。

如果保荐人认为根据适用的法律或法规或与信托的终止和清算有关，保荐人还将出售信托的ETC、附带权利和/或IR虚拟货币。赞助商对因出售ETC、附带权利和/或IR虚拟货币而产生的折旧或损失不承担任何责任或以任何方式承担责任.

为支付保荐人的费用或任何额外的信托费用而交付给保荐人或其他有关收款人的ETC、附带权利或IR虚拟货币的数量，或出售以允许支付额外的信托费用的数量，将随时间变化

时间取决于信托的费用水平和信托持有的ETC、附带权利或IR虚拟货币的价值。假设该信托基金是用于美国联邦所得税目的的授予人信托基金，该信托基金为支付费用而交付或出售的每一笔ETC、附带权利和IR虚拟货币都将是股东的应税事件。请参阅“—某些美国联邦所得税后果--对美国持有者的税收后果。“

下表说明了信托费用的支付对每股流通股在三年内代表的ETC数量的预期影响，假设信托不使用任何附带权利和/或IR虚拟货币进行任何支付。它假定ETC的唯一转让将是需要支付保荐人费用的交易，并且ETC的价格和股票数量在所涵盖的三年期间保持不变。该表未显示任何额外信托费用的影响。任何额外的信托费用，如果和当发生时，将加速每股代表的ETC分数的减少。此外，该表没有显示任何可能不时生效的赞助商费用减免的效果.

指数供应商对指数价格的厘定拥有独家酌情权，并可不时更改指数价格的厘定方法。

以下是信托协议重要条款的说明。信托协议确立了保荐人和受托人的角色、权利和义务。

发起人和信托都不为信托等提供保险。保荐人及其联属公司(每个“受保人”)将不对信托或任何股东因受保人的任何行动或不作为而遭受的任何损失承担责任，如果该受保人真诚地确定这样的行为过程符合信托的最佳利益。然而，上述责任免除不会保护任何被保险人免受其在履行职责时故意的不当行为、恶意或严重疏忽所导致的任何责任。

每名受保人将获信托就其就受保人为信托的活动而提出的任何申索而招致的任何损失、判决、法律责任、开支或支付的款项作出弥偿，但条件是：(I)受保人是代表信托行事或为信托提供服务，并已真诚地决定该行为符合信托的最佳利益，而该等法律责任或损失并非由欺诈、严重疏忽、不守信所致；或(I)该受保人是代表信托行事或为信托提供服务的，且该等法律责任或损失并非欺诈、重大疏忽、失信所致；或(I)该受保人是代表信托行事或为信托提供服务的。该受保人故意的不当行为或实质性违反信托协议，以及(Ii)任何此类赔偿只能从信托的财产中追回。在某些情况下，任何须支付予受弥偿一方的款项均须预先支付。

保荐人实际上并不受成文法和普通法对“受托人”施加的责任和限制的约束。相反，适用于保荐人的一般受托责任由信托协议界定并在范围上加以限制。.

根据特拉华州法律，如果股东在提起诉讼时是股东，并且(I)在有争议的交易时是股东，或(Ii)通过法律的实施或信托的管理文书从在有争议的交易时是股东的人那里获得股东地位，股东可以提起衍生诉讼。此外，“特拉华州法定信托法”第3816(E)条明确规定，“实益所有人提起衍生诉讼的权利可受到法定信托的管理文书中规定的附加标准和限制(如果有的话)，包括但不限于在法定信托中拥有特定实益权益的实益所有人加入提起衍生诉讼的要求。”除适用法律的规定外，信托协议规定，除非两名或以上股东(I)并非彼此的“联属公司”(定义见信托协议及下文)及(Ii)合共持有至少10.0%的流通股参与提起或维持该等诉讼、诉讼或其他法律程序，否则任何股东将无权、有权或授权代表信托提起或维持该等诉讼、诉讼或其他法律程序。该信托选择了10.0%的所有权门槛，因为该信托认为，根据市场先例，这是一个投资者会感到满意的门槛.

本条款适用于以信托名义提起的任何衍生诉讼，但根据联邦证券法或其规则和法规提起的索赔除外，第7.4节不适用。由于这一额外要求，试图以信托的名义提起衍生品诉讼的股东将被要求根据提出索赔之日以及此后整个诉讼、诉讼或诉讼期间的流通股数量，找到与其没有关联、拥有足够股份以满足10.0%门槛的其他股东.

“联属公司”在信托协议中的定义是指任何自然人、合伙企业、有限责任公司、法定信托、公司、协会或其他法人实体(每个人，“个人”)直接或间接拥有、控制或持有该人10%或以上的未偿还有表决权证券，(Ii)其未偿还有表决权证券的10%或以上由该人直接或间接拥有、控制或持有，(Iii)任何直接或间接控制、控制或共同控制该人的人，(Ii)任何由该人直接或间接控制、控制或共同控制的人，(Ii)其未偿还有表决权证券的10%或以上由该人直接或间接拥有、控制或持有的任何人，(Iii)任何直接或间接控制、控制或共同控制该人的人，(该人的经理或合伙人；或(V)如该人是雇员、高级人员、董事、成员、经理或合伙人，则指其以任何该等身分行事的任何人.

任何寻求提起衍生品诉讼的股东可通过将其拥有的股份数量除以已发行股份总数来确定是否已达到提起衍生品诉讼所需的10.0%所有权门槛。股东可以通过查阅信托公司10-K表格的年度文件、10-Q表格的季度文件以及根据其中第3.02项报告未登记证券销售的8-K表格的定期报告，或根据信托协议第7.2和8.1条以及DSTA第3819(A)条随时向保荐人询问已发行股票的总数，来确定已发行股票的总数。由于信托是设保人信托，它只能发行一类证券，即股票.

信托基金在保荐人自行决定的时间和期限内定期发行股票。因此，为了维持维持衍生品诉讼所需的10.0%所有权门槛，股东可能需要在债权悬而未决期间增持股份或寻找更多股东。该信托在提交给美国证券交易委员会的年度和季度报告中公布了截至每月底和截至每个季度末的流通股数量。信托基金还根据表格8-K第3.02项报告了未登记证券的销售情况。股东可随时监察流通股数目，以计算其所有权门槛，方法是查阅信托网站及美国证券交易委员会文件，并根据信托协议第7.2及8.1节随时向保荐人索取任何日期的流通股数目。股东有机会随时增持股份或找到其他股东，以在衍生品债权的整个期限内维持10.0%的门槛。股东可以联系需要向美国证券交易委员会提交附表13D或附表13G的股东，或根据信托协议第7.2条和第8.1条以及《信托协议》第3819(A)条要求保荐人提供所有股东的姓名和最后为人所知的地址。

发起人不知道有任何理由相信根据州或联邦法律，信托协议第7.4条是不可执行的。特拉华州衡平法院声明：“[t]DSTA本质上是允许的，因此，允许信托通过其信托声明来描述股东-原告必须遵守的附加标准和要求，才能以信托的名义进行衍生程序。“Hartsel诉先锋集团，特拉华州CH.2011年6月15日。然而，在州和联邦法律下，只有有限的判例法处理类似7.4节的条款的可执行性，而且这一条款有可能不会由另一个司法管辖区的法院或在其他情况下执行.

受益所有人可能有权在符合某些法律要求的情况下向联邦法院提起集体诉讼，以执行他们根据联邦证券法和美国证券交易委员会颁布的规则和法规所享有的权利。因买卖其实益权益而蒙受损失的实益所有人，如因保荐人违反联邦证券法的反欺诈条款而蒙受损失，则可向保荐人追偿损失。.

发起人可以在法律或衡平法上起诉、辩护、和解或妥协其认为保护信托或股东利益所必需或适当的诉讼或索赔。发起人与此相关的费用(包括法律顾问的费用和支出)将是信托的费用，并被视为额外的信托费用。发起人将有权获得代表信托支付的额外信托费用的报销。

如果赞助商被判决破产或者破产的，信托可以解散，可以指定清盘受托人终止、清算信托，分配剩余资产。受托人将没有义务指定继任保荐人或承担保荐人的职责，也不会因为信托终止或未终止而对任何人承担任何责任。但是，如果提交了解散或撤销发起人章程的证书(在通知发起人撤销的通知之日后九十(90)天没有恢复发起人章程)，或者已经发生发起人撤回、撤销、裁决或承认破产或破产或破产的情况，持有超过50%股份的股东可以书面同意继续信托事务，并自事件发生之日起九十(90)日内选择一名或多名继任发起人。.

根据信托协议，受托人是受托人，必须满足特拉华州信托法规第3807条的要求。然而，受托人的受托责任、责任和责任受到信托协议的限制，且仅限于信托协议中明确规定的那些。.

根据信托协议，保荐人独家控制信托活动的所有方面的管理，而受托人对信托只有象征性的职责和责任。受托人被任命为受托人的唯一目的是为了满足DSTA第3807(A)条的要求，该条款要求信托公司至少有一名受托人的主要营业地点在特拉华州。受托人的职责仅限于(I)接受送达特拉华州信托的法律程序，以及(Ii)执行根据DSTA受托人必须向特拉华州州务卿提交的任何证书。.

在受托人根据DSTA对信托或股东负有责任(包括受托责任)和责任的范围内，该等责任和责任将由信托协议中明确规定的受托人的职责和责任取代。受托人将没有义务监督保荐人、转让代理、托管人或任何其他人的作为或不作为，也不承担任何责任。受托人(无论以受托人或个人身份)或受托人的任何董事、高级职员或控制人均不是股份发行人、董事高级职员或控制人，亦无任何责任作为股份发行人的发行人、董事高级职员或控股人士。受托人的责任仅限于信托协议中规定的受托人的明示义务.

根据信托协议，发起人对信托活动的所有方面拥有独家管理、授权和控制。受托人没有义务或责任监督保荐人的表现，也不对保荐人的作为或不作为承担任何责任。受托人的存在不应被视为对信托进行任何额外管理或监督的迹象。信托协议规定，信托的管理权直接归属于发起人，受托人对信托的任何ETC或其他资产的真实性、可执行性、可收集性、价值、充分性、位置或存在不负责任.

这些股份是有限责任投资。投资者的损失不能超过他们的投资额加上他们的投资确认的任何利润。虽然可能性不大，但赞助商可能会不时地，向股东进行分配。然而，根据破产法，股东可以被要求将他们在信托实际上资不抵债或违反信托协议时收到的任何分派返还给信托的遗产。此外，信托协议规定，股东将赔偿信托因股东与信托活动无关的行为而遭受的任何损害.

在法定信托和有限合伙企业中，上述分派和赔偿条款(不包括由州、地方或外国税务机关向其征收的税款的股东赔偿条款除外，这只是一种形式，因为许多州没有法定的信托法规，因此信托在这些州的税收地位可能会受到挑战)在这些州是司空见惯的事情。在法定信托和有限合伙企业中，上述偿还分配和赔偿条款(不包括股东赔偿信托机构征收的税款的条款除外，由于许多州没有法定信托法规，因此信托在这些州的税收地位可能会受到质疑)仅作为一种形式包括在内.

受托人及受托人的任何高级人员、董事、雇员及代理人，将由信托作为主要义务人及数码货币集团有限公司作为次要义务人予以弥偿，并对因履行信托协议下的义务而在任何时间因上述受弥偿人士而产生、施加或声称的任何损失、损害、法律责任、申索、诉讼、诉讼、费用、开支、支出(包括律师的合理费用及开支)、任何种类及性质的税项或罚款，予以弥偿，使其免受损害，并不会对该等受弥偿人士造成任何损失、损害、法律责任、申索、诉讼、费用、开支、支出(包括律师的合理费用及开支)、税项或任何性质的罚款。不过，信托基金或数码货币集团有限公司均无须赔偿任何该等受保障人士因其故意行为失当、不守信或严重疏忽而引致的任何开支，而该等开支须由信托基金或数码货币集团有限公司承担，而该等开支乃因该等受保障人士的故意不当行为、不守信或严重疏忽而引致。如果信托公司没有足够的资产或在信托协议项下的付款请求后60天内不当拒绝向该受赔人付款，数字货币集团公司将作为次要债务人赔偿或偿还受托人，或赔偿、辩护和保护该受赔人，使其不受损害，就像它是信托协议下的主要债务人一样。根据信托协议支付给上述受补偿人的任何款项，在某些情况下可以预先支付，并将以信托财产上的留置权作为担保。数字货币集团公司和信托公司根据信托协议承担的赔偿义务将在信托协议终止后继续存在.

信托将持有并记录信托资产的所有权，以便信托资产将为股东的利益而拥有，并受信托协议规定的条款和条件的约束和限制。信托不会产生、招致或承担任何债务，也不会向任何人借钱或借钱给任何人。受托人不得将其资产与其他任何人的资产混为一谈。

受托人可聘用代理人、律师、会计师、核数师及代名人，如该等保管人、代理人、代理人或代名人是经合理谨慎挑选而成，则受托人不会对其行为或不当行为负责。.

受托人可通过书面通知辞去受托人职务，该通知须在至少180天前送达保荐人。保荐人可以酌情解除受托人职务。如果受托人辞职或被免职，发起人将代表股东指定一名继任受托人。继任受托人将完全拥有离任受托人的所有权利、权力、义务和义务.

如果受托人辞职，但在受托人通知发起人辞职后180天内没有指定继任受托人，受托人将终止、清算信托并分配剩余资产.

一般来说，发起人可以在没有任何股东同意的情况下修改信托协议。特别是，如果信托公司的会计师或法律顾问在任何时候告知信托公司有必要进行修改，以便允许信托公司表明它是美国联邦所得税的授予人信托基金，则发起人可以在未经股东批准的情况下修改信托协议。但是，如果修改或补充会允许保荐人、受托人或任何其他人改变股东的投资(在适用的财政部条例范围内)，或者会对信托作为美国联邦所得税目的授予人信托的地位产生不利影响，则保荐人不得修改或以其他方式补充信托协议。此外，未经最少多数(超过50%)股份(不包括保荐人或其联属公司持有的任何股份)的投票，不得对信托协议作出对股东利益产生重大不利影响的修订。如果发起人已将拟议的修改或修改以书面形式通知股东，而股东在通知后20个历日内没有以书面形式通知发起人股东反对该修改或修改，则股东将被视为已同意对信托协议的修改或修改。.

发起人可以基于各种原因确定终止信托事务是可取的或可取的。例如，如果美国证券交易委员会或联邦法院断言或最终认定此类信托持有的数字资产是联邦证券法规定的证券，保荐人可以终止信托。

任何股东(只要该股东不是信托的唯一股东)的死亡、法律上的残疾、破产、资不抵债、解散或退出不会导致信托的终止，该股东、其遗产、托管人或遗产代理人将无权赎回或评估该股东的股份。各股东(及其任何受让人)明确同意，在其死亡时，他(她)代表自己和其遗产放弃，并指示其遗产的法定代表人和任何与其有利害关系的人放弃提供信托资产的任何清单、会计或评估，以及任何要求审计或审查信托账簿的权利，但信托协议第八条规定的与信托的账簿和报告有关的权利除外。.

当信托解散和股东交出股份时，股东将在发起人出售信托的ETC、附带权利和IR虚拟货币(如果适用)并支付或拨备信托的债权和义务后，完全由发起人自行决定以美元或ETC、附带权利和/或IR虚拟货币进行分配.

如果信托被强制清算，信托将在发起人的指示下清算。发起人将代表信托基金直接与数字资产市场公司合作，在获得最佳公允价值的同时，尽快清算信托基金的ETC。所得收益将按以下优先顺序使用和分配：(A)用于清盘和终止的费用，以及在法律允许的范围内用于债权人(包括身为债权人的股东)，以偿还信托的债务，但分配给股东的债务除外，以及(B)根据股份持有人所持股份的百分比按比例分配给他们。预计保荐人将受到与信托相同的监管要求，因此，保荐人可用的市场将与信托可用的市场相同.

信托协议以及信托协议下保荐人、受托人和股东的权利受特拉华州法律管辖。

托管人协议确立了托管人、赞助商、信托和授权参与者在数字资产账户中关于信托的ETC的权利和责任，数字资产账户由托管人代表信托进行维护和运营。有关托管人义务的一般描述，请参阅“-信托服务提供者-托管人”。

信托的数字资产账户是一个独立的托管账户，由托管人控制和保护，以存储私钥，这些私钥允许信托等的所有权或控制权在信托的代表。与信托的ETC相关的私钥碎片由托管人在地理上分布在世界各地(包括美国)的安全保险库中。安全金库的位置可能会定期改变，并由保管人出于安全目的进行保密。在更改私钥碎片的位置之前，托管人需要得到信托的书面批准，因此更改信托的ETC，包括更改到不同的状态。数字资产帐户使用脱机存储或冷存储机制来保护信托的私钥。术语冷存储是指将与数字资产对应的私钥从互联网断开连接和/或完全删除的保护方法.

数字资产账户中的ETC不被视为托管人的一般资产。相反，托管人以信托的名义充当受托人和托管人，数字资产账户中的ETC被认为是受托资产，在任何时候都是信托的财产.

托管人将尽最大努力代表托管人收到的信托所有等进行安全保管。存入数字资产账户的所有ETC将(I)始终在数字资产账户中持有，数字资产账户将由托管人控制；(Ii)被贴上标签或以其他适当方式标识为为信托持有；(Iii)在不可替代的基础上持有在数字资产账户中；(Iv)不与托管人持有的其他数字资产混合，无论是为托管人自己的账户还是为信托以外的其他客户的账户持有；(Iv)不能与托管人持有的其他数字资产混合在一起，无论是为托管人自己的账户还是为信托以外的其他客户的账户持有；(Iv)不能与托管人持有的其他数字资产混合在一起，无论是为托管人自己的账户还是为信托以外的其他客户的账户持有；(V)未经信托事先书面同意，不得存放或持有任何第三方托管、托管、结算系统或钱包；和(Vi)对于托管人代表信托维护的任何数字资产账户，托管人将尽最大努力保证私钥或密钥的安全，并且不会向信托、保荐人或任何其他个人或实体披露此类密钥，除非任何密钥的披露符合尽力标准，并且是多重签名解决方案的一部分，该多重签名解决方案不会导致信托或保荐人代表其他人“存储、持有、或维持保管或控制”“ETC”。2015年，它将要求信托或保荐人根据这样的法律获得许可.

根据托管人协议的条款，托管人必须购买保险，以防范资金被盗等风险。保管人已告知赞助商，根据Coinbase Global，Inc.(“Coinbase”)持有的保单，它拥有高达3.2亿美元的忠诚(或犯罪)保险。本保险仅限于托管人代表其客户保管的数字资产(包括信托公司的ETC)因被盗而造成的损失，包括Coinbase及其子公司员工的内部盗窃，以及Coinbase董事(如果董事是以Coinbase或其子公司员工的身份行事)的盗窃或欺诈。

托管服务(I)允许将ETC从公共区块链地址存入数字资产账户，以及(Ii)允许信托或保荐人将ETC从数字资产账户提取到信托或保荐人控制的公共区块链地址(每个此类交易都是“托管交易”).

托管人保留按法律要求或响应传票、法院命令或其他有约束力的政府命令拒绝处理或取消任何未决托管交易的权利，或执行交易、门槛和条件限制的权利，在每种情况下，托管人都有权在允许托管人这样做的情况下，在合理可行的情况下尽快传达给信托和保荐人，或者托管人合理地认为托管交易可能违反或促进违反适用的法律、法规。

或政府当局或自律组织的适用规则。如果信托或保荐人采取了某些行动，包括托管人协议中规定的任何禁止使用或禁止的业务，托管人可以暂停或限制信托和保荐人对托管服务的访问，和/或停用、终止或取消数字资产账户.

从托管人核实了从数字资产账户中提取ETC的完整指令授权之日起，托管人将有最多四十八(48)小时的时间来处理和完成此类提取。托管人将确保及时处理发起的存款，但托管人对完成处理所需的时间不作任何陈述或担保，这取决于托管人控制之外的许多因素.

除托管人协议中的某些例外情况外，信托、保荐人及其授权代表将能够在99.9%的时间内通过托管人的网站访问数字资产帐户(不包括计划维护)，以便检查有关数字资产帐户的信息、向数字资产帐户存入存款等或发起托管交易(受上述时间限制).

托管人对ETC的可用性和/或可访问性、数字资产账户或托管服务的可用性和/或可访问性不作任何其他陈述或保证.

在符合任何法律和法规要求的情况下，为了支持信托的正常存取款过程(涉及或将来将涉及任何授权参与者拥有的数字资产账户的存取款)，托管人将尽商业上合理的努力与信托和保荐人合作，通过托管服务设计和实施安全的程序，允许授权参与者接收授权参与者存款的ETC地址，并向授权参与者控制的ETC地址发起取款.

托管人协议进一步规定，信托公司和保荐人的审计师或第三方会计师在合理通知后，有权访问和检查数字资产账户。根据《托管人协议》，此类审计师或第三方会计师没有义务行使其检查权.

保管人安全地将保管人持有的所有数字资产私钥存储在脱机存储器中。根据托管人协议，托管人必须尽最大努力确保私钥和公钥的安全，并且不得向赞助商、信托或任何其他个人或实体披露私钥.

托管人已经实施并将维持合理的信息安全计划，其中包括合理设计的政策和程序，以保护托管人的电子系统以及信托和保荐人的机密信息不被未经授权访问或滥用。如果发生数据安全事件(定义如下)，托管人将立即(根据任何法律或法规要求)通知信托机构和保荐人。数据安全事件“被定义为以下任何事件：(A)未经授权的人(无论是在托管人或第三方内)获取或访问信托或保荐人的信息，(B)信托或保荐人的信息以其他方式丢失、被盗或泄露，或(C)托管人的首席信息安全官或其他类似头衔的高级安全官不再受雇于托管人.

托管人将根据托管人协议及时、准确地保存其服务记录，该等记录必须由托管人保留不少于七年。托管人协议还规定，托管人将允许信托公司或保荐人的审计师或第三方会计师，在其合法范围内，在信托公司或保荐人合理要求的时间内，检查、摘录和审计其保存的记录，采取必要步骤核实是否建立了令人满意的内部控制制度和程序，以及访问和检查举行ETC的系统。托管人有义务向信托或保荐人提供其内部或独立审计师编写的任何审计报告的副本.

信托和赞助商每年获取并执行服务组织控制(SOC)1报告和SOC 2的全面审查。有关其他信息，请参阅“-信托文件说明-托管人协议说明-年度证书和报告。”除审查SOC 1和SOC 2报告外，如果认为有必要，信托、保荐人和/或其各自的审计师可以通过各种方式检查或审计托管人的记录。这样的过程可以包括验证在保管人的用户界面上反映到底层区块链的节点上的存在余额，以及确认这些数字资产与其公钥相关联，以验证数字资产的存在和独占所有权。为了验证私钥的软件功能，信托可以将其数字资产的一部分从信托的一个公钥转移到另一个公钥。

信托、保荐人及其独立审计师可以评估托管人对私钥和其他客户信息的保护，包括审查与围绕密钥生命周期管理的过程相关的支持文档、密钥生成过程(与生成相关的硬件、软件和算法)、用于生成和存储私钥的基础设施、私钥如何存储(例如，冷钱包)、数字资产交易授权中的职责分工、处理交易所需的用户数量以及监控任何未经授权的活动的地址。有关更多信息，请参阅“-托管信托等”。

保荐人或信托可要求托管人递交一份由正式授权人员签署的证书，以证明托管人已遵守和目前遵守托管人协议，并证明托管人在托管人协议中所作的所有陈述和保证在该证书日期当日和截至该证书之日是真实和正确的，并且在上一年中都是真实和正确的。.

每历年一次，信托和赞助商将有权要求托管人制作或委托一份新的服务组织控制(SOC)1报告和SOC 2报告，并在每年12月31日之前迅速向信托和赞助商交付一份副本。托管人保留将SOC 1和SOC 2报告合并为综合报告的权利。如果托管人未提交适用的SOC 1报告或SOC 2报告(视情况而定)，保荐人和信托将有权终止本协议.

托管人将尽最大努力代表托管人收到的信托所有等进行安全保管。如果托管人直接造成任何ETC损失(包括如果托管人或保荐人不能根据托管人协议及时从数字资产账户中提取ETC，或由于托管人代表信托执行交易时出错)，托管人对保管人和信托负有责任，即使托管人尽了最大努力的责任，托管人也被要求向信托返还与任何此类丢失的数量相等的数量.

托管人或信托在托管人协议下的总负债永远不会超过数字资产账户中存款的ETC在发生事件时的价值，并与引起责任的事件直接相关，其价值将根据托管人协议确定。此外，只要冷藏地址持有价值超过1亿美元(“冷藏门槛”)的ETC连续五个工作日或更长时间而没有降低到冷藏门槛或更低，托管人对该冷藏地址的最大责任应限于冷藏门槛。赞助商通过确定每个冷藏地址在工作日存放的ETC的美元价值来监控存放在冷藏地址的ETC的价值，以确定是否达到了冷藏阈值。尽管给定的冷藏地址从未达到冷藏阈值，但只要在五个工作日内达到且没有降低，信托就不会就该地址持有的数字资产的价值超过冷藏阈值向托管人提出索赔。

托管人或信托对于任何损失的利润或任何特殊的、附带的、间接的、无形的或后果性的损害，无论是基于合同、侵权、疏忽、严格责任或其他原因，也无论托管人是否已被告知此类损失或托管人是否知道或应该知道此类损害的可能性，彼此不承担任何责任。.

此外，托管人不对托管人无法合理控制的任何原因或条件直接或间接造成的延误、暂时或永久性业务暂停、履行失败或服务中断负责，包括但不限于由于任何天灾、自然灾害、民事或军事当局行为、恐怖分子行为(包括但不限于与网络有关的恐怖行为、黑客攻击、政府限制、交易所或市场裁决、内乱、战争、罢工或其他劳资纠纷、火灾、中断)造成的任何延误或失败。超出托管人合理控制范围的其他灾难或任何其他事件，不会影响任何剩余条款的有效性和可执行性。为免生疑问，第三方或与托管人有关联的人发起的网络安全攻击、黑客攻击或其他入侵并非超出托管人合理控制的范围，其原因是托管人未能履行其在托管人协议下的义务.

托管人对可能影响保荐人或信托的计算机或其他设备的任何计算机病毒、间谍软件、恐吓软件、特洛伊木马、蠕虫或其他恶意软件造成的任何损害或中断，或任何网络钓鱼、欺骗或其他攻击不承担任何责任，除非此类损害或中断是托管人因其严重疏忽、欺诈、故意不当行为或违反托管人协议而造成的.

托管人和信托中的每一方都同意就托管人或信托(视属何情况而定)违反托管人协议、托管人协议或信托(视属何情况而定)中的任何陈述或担保不准确而引起的任何第三方索赔或第三方要求(包括合理和有文件记录的律师费以及任何监管机构施加的任何罚款、费用或处罚)进行赔偿并使其他各方不受损害违反任何法律、法规或任何第三方的权利，除非该索赔直接源于另一方的严重疏忽、欺诈或故意不当行为.

托管费是按月收取的年化费用，是信托每月托管资产的一个百分比。在保管人协议生效三周年后，保管人可在最少六个月前通知保管人调整费用。费用的任何变动将由信托、保荐人和托管人书面同意。如果双方不能就价格的任何修改达成协议，任何一方都可以选择终止托管人协议。信托和保荐人单独负责决定是否以及在多大程度上对通过托管服务进行的任何存款或取款征收任何税款.

根据双方的解约权，托管人协议的有效期为三年。此后，托管协议自动续签一年，除非任何一方选择不续签，在当时的期限届满前向另一方提供不少于30天的书面通知，或者除非按照本协议的规定提前终止，否则托管人协议将自动续签一年，除非任何一方选择不续签，或在当时的期限届满前向另一方提供不少于30天的书面通知，或者除非按照本协议的规定提前终止.

在初始期限内，任何一方均可随时书面通知另一方，立即生效或在通知中指定的较晚日期终止托管协议(定义见下文)。“原因”的定义为：(I)该另一方实质上违反了其在“托管人协议”项下的任何义务；(Ii)该另一方被判定破产或无力偿债，或根据现时或以后有效的任何适用的破产、无力偿债或其他相类的法律，针对该另一方展开诉讼，或该另一方向其债权人提出安排的申请，寻求或同意就其全部或任何主要部分财产委任接管人、管理人或其他相类的官员，以书面承认其在债项到期时无能力偿付其债项，或为进一步执行上述任何规定而采取任何公司行动，或未能符合适用的法定最低资本规定；或(Iii)就信托及保荐人的终止权而言，任何适用的法律、规则或规例或其中的任何更改或其解释或管理上的任何改变，对信托、保荐人或其各自的任何受益人在托管协议所涵盖的任何服务方面的权利有或可能有重大不利影响.

在初始期限结束后，任何一方均可(I)提前九十(90)天向另一方发出书面通知，并(Ii)随时以书面形式通知另一方，立即生效或在通知中指定的较晚日期终止托管协议。.

尽管有上述规定，保荐人和信托可以随时通过提取所有余额并联系托管人来注销数字资产账户。在托管人协议终止时，托管人将根据保荐人或信托的命令，立即交付或安排交付保管人截至终止生效日期持有或控制的所有数字资产，以及根据托管人协议保存的记录的副本，以及保荐人和信托的书面请求.

下面的讨论讨论了股票所有权对美国联邦所得税的重大影响。本讨论没有根据实益所有人的具体情况描述可能与实益所有人相关的所有税收后果，包括根据特殊规则适用于实益所有人的税收后果，例如：

本讨论仅适用于作为资本资产持有的股票，不涉及替代最低税收后果或医疗保险缴费税对净投资收入的后果。

如果按照美国联邦所得税的目的被归类为合伙企业的实体或安排持有股份，则合伙企业的美国联邦所得税待遇通常取决于合伙人的地位和合伙企业的活动。持有股份的合伙企业和这些合伙企业的合伙人被敦促就持有股份的特殊美国联邦所得税后果咨询他们的税务顾问.

本讨论基于本准则、行政声明、司法裁决以及截至本报告日期的最终的、临时的和拟议的财务条例，其中任何一项在本报告日期之后的任何变化都可能影响本报告所述的税收后果。为免生疑问，本摘要不讨论根据任何州、地方或外国税收管辖区的法律产生的任何税收后果。敦促股东就美国联邦所得税法在其特定情况下的适用情况以及根据任何州、地方或外国税收管辖区的法律产生的任何税收后果咨询他们的税务顾问。.

发起人打算采取这样的立场，即为了美国联邦所得税的目的，该信托基金被适当地视为授予人信托基金。假设该信托是授予人信托，该信托将不需要缴纳美国联邦所得税。相反，如果信托是设保人信托，每个受益的股票所有者将被视为直接拥有其按比例信托资产份额和按比例信托的收入、收益、损失和扣除的一部分将“流向”每个受益的股份所有者。.

如果美国国税局不同意并成功挑战信托公司在附带权利和IR虚拟货币方面可能采取的某些立场，该信托公司可能不符合授予人信托的资格。此外，保荐人已经向托管人递交了创建前放弃通知，声明信托将不可撤销地放弃在每个创建时间之前生效的所有附带权利或IR虚拟货币，这些权利或IR虚拟货币在该时间或之前本应有权获得，但在该时间或之前没有对其采取任何肯定行动。对于美国联邦所得税而言，不能完全保证这些放弃会被视为有效的。如果信托在创建股票的任何日期被视为拥有ETC以外的任何资产，它很可能不再有资格成为美国联邦所得税的设保人信托.

由于数字货币的演变性质，无法预测数字货币未来可能出现的潜在发展，包括分叉、空投和其他类似事件。假设信托目前是美国联邦所得税的授予人信托，未来的某些发展可能会使信托不可能或不可行地继续被视为此类目的的授予人信托.

如果信托没有被正确地归类为授予人信托，则该信托可能会被归类为合伙企业，以缴纳美国联邦所得税。然而，由于出于美国联邦所得税的目的，数字货币的处理方式不确定，在这方面无法得到保证。如果信托公司出于美国联邦所得税的目的被归类为合伙企业，那么拥有股份的税收后果通常与本文所述的税收后果没有实质性区别，尽管可能存在某些差异，包括在确认应纳税所得额或亏损的时间方面。此外，向股份实益拥有人提供的税务信息报告将采用不同的形式。如果出于美国联邦所得税的目的，该信托既不被归类为授予人信托，也不被归类为合伙企业，那么它就会被归类为公司。在这种情况下，信托公司的应纳税净收入将缴纳实体级别的美国联邦所得税(目前税率为21%)，信托公司向股东作出的某些分配将被视为应纳税红利，以信托公司当前和累积的收益和利润为限。就美国联邦所得税而言，任何此类股息分配给股票受益人(非美国人)将按30%的税率(或适用税收条约规定的较低税率)缴纳美国联邦预扣税。.

本讨论的其余部分基于这样的假设，即该信托将被视为用于美国联邦所得税目的的授予人信托.

出于美国联邦所得税的目的，每个股票受益者都将被视为信托基金持有的ETC(以及任何附带权利和/或IR虚拟货币)的不可分割权益的所有者。由于数字货币的新的和不断发展的性质，以及缺乏关于数字货币的全面指导，美国联邦所得税对待数字货币的许多重要方面都是不确定的.

2014年，美国国税局(IRS)发布了一份通知(“通知”)，讨论了美国联邦所得税中“可兑换虚拟货币”(即等值法定货币或替代法定货币的数字货币)待遇的某些方面。美国国税局在通知中指出，就美国联邦所得税而言，这种数字货币(I)是“财产”，(Ii)就“守则”有关外币损益的规定而言不是“货币”，(Iii)可以作为资本资产持有。2019年，美国国税局发布了一项收入裁决和一系列“常见问题”(“裁决和常见问题”)，提供了一些额外的指导，包括在某些情况下，数字货币的硬叉是产生普通收入的应税事件，以及关于确定数字货币计税基础的指导。然而，通知和裁决&FAQ没有涉及美国联邦所得税对待数字货币的其他重要方面。此外，尽管裁决和常见问题解决了硬叉的处理问题，但收入纳入的时间和金额仍然存在重大不确定性。虽然裁决和常见问题没有解决大多数空投发生的情况，但从裁决和常见问题的推理中可以清楚地看出，美国国税局通常会将空投视为产生普通收入的应税事件。.

不能保证美国国税局在未来不会改变其在数字货币方面的立场，也不能保证法院会维持通知和裁决&常见问题解答中规定的待遇。也不清楚为了美国联邦所得税的目的，未来可能会发布哪些关于数字货币处理的额外指导意见。美国国税局当前立场或额外指引的任何此类改变都可能给股东带来不利的税收后果，并可能对数字货币的价格(包括数字资产市场上的ETC价格)产生不利影响，因此可能对股票价值产生不利影响。未来数字货币方面可能出现的发展可能会增加美国联邦所得税处理数字货币的不确定性。例如，通知只涉及“可兑换虚拟货币”的数字货币，可以想象，由于叉子、空投或类似事件，信托公司将持有不在通知范围内的某些类型的数字货币.

本讨论的其余部分假设ETC和信托可能持有的任何附带权利或IR虚拟货币，在美国联邦所得税方面被适当地视为可以作为资本资产持有的财产，而就与外币损益有关的条款而言，不是货币.

敦促股东就投资信托基金和一般数字货币的税收后果咨询他们的税务顾问，包括在通常免征美国联邦所得税的股东的情况下，这些股东是否可能因分叉、空投或类似事件而确认“无关企业应税收入”(“UBTI”).

未来，信托公司有可能持有与其在ETC的投资相关而获得的附带权利和/或IR虚拟货币。上述有关为美国联邦所得税目的处理数字货币的不确定性适用于附带权利和IR虚拟货币，以及ETC。如上所述，通知只涉及数字货币，即“可兑换虚拟货币”，即具有等值法定货币价值或作为法定货币替代品的数字货币。可以想象，信托未来可能收到的某些IR虚拟货币将不在通知的范围内.

一般而言，由于与其拥有ETC有关的分叉、空投或类似事件，预计信托公司将获得附带权利和IR虚拟货币。如上所述，裁决和常见问题包括这样的指导，即在某些情况下，数字货币的分叉(可能还有空投)是产生普通收入的应税事件，但收入纳入的时间和金额仍然存在不确定性。信托收到附带权利或IR虚拟货币可能会引起其他税收问题。因此，信托获得附带权利和/或IR虚拟货币的可能性增加了有关股票投资的美国联邦所得税后果的不确定性和风险.

信托可向股东分配附带权利或IR虚拟货币，或出售附带权利或IR虚拟货币所得的现金。或者，信托可以组成清算信托，它向该信托贡献附带权利或IR Virtual

将清算信托中的利益流通和分配给股东。对于美国持有者(定义见下文)而言，任何此类分发都不属于应税事件。美国持有人在直接或通过清算信托的媒介分配的附带权利或IR虚拟货币中的税基，将与紧接分配之前的已分配资产中的美国持有人的税基相同，美国持有人在其按比例信托剩余资产的份额将不包括此类基础的金额。在任何此类分配之后，美国持有人对分配的附带权利或IR虚拟货币的持有期将与美国持有人在紧接分配前的分配资产的持有期相同。对美国持有者来说，随后出售分配的附带权利或IR虚拟货币通常是一项应税事件.

为简单起见，本讨论的其余部分假定信托将仅持有ETC。然而，以下讨论中提出的原则适用于信托随时可能持有的所有资产，包括附带权利和IR虚拟货币等。在不限制前述一般性的情况下，出于美国联邦所得税的目的，股票的每个受益者一般将被视为拥有信托持有的任何附带权利和/或IR虚拟货币的不可分割权益，信托对附带权利和/或IR虚拟货币的任何转让或出售(除前段所述的信托分配外)将是股东的应税事件，股东一般将以类似于确认应税处置ETC收益或损失的方式确认收益或损失，如上所述，股东一般将以类似于确认应税处置ETC的收益或损失的方式确认收益或损失，如上所述，信托对附带权利和/或IR虚拟货币的任何转让或销售将是股东的应税事件，股东一般将以类似于确认应税处置ETC的收益或损失的方式确认收益或损失.

如本文所用，术语“美国持有者”指的是为美国联邦所得税目的而实益拥有股份的人，即：

除非特别注明，下面的讨论假设每个美国持有者将在同一日期以相同的每股价格收购其所有股份，并且要么完全以现金收购，要么完全以ETC收购，这些股票最初是由美国持有者在同一日期以现金收购的.

正如题为“创建股份的说明”一节中所讨论的那样，美国持有者可以通过向信托公司提供ETC实物(直接或通过作为美国持有者代理人的授权参与者)获得信托公司的股份。假设信托被适当地视为美国联邦所得税目的的授予人信托，这样的贡献对美国持有者来说不应该是应税事件.

出于美国联邦所得税的目的，每个美国持有者将被视为在信托基金持有的ETC中拥有不可分割的权益，并将被视为直接按比例实现其在信托基金的收入、收益、损失和扣除中按比例分摊的份额。当美国持有者完全以现金购买股票时，(I)美国持有者在信托基金中按比例持有的ETC份额的初始纳税基础将等于购买这些股票的金额，(Ii)美国持有者对其按比例持有的ETC份额的持有期将从购买之日开始。当美国持有人收购股份以换取ETC时，(I)美国持有人在信托基金中按比例持有的ETC的初始纳税基础将等于美国持有人转让给信托基金的ETC的纳税基础，(Ii)美国持有人按比例持有ETC的持有期通常将包括美国持有人持有ETC转让给信托基金的期间。(I)美国持有人在信托基金中按比例持有ETC的初始纳税基础将等于美国持有人向信托基金转让的ETC的美国持有人的纳税基础，(Ii)美国持有人按比例持有ETC的持有期通常将包括美国持有人向信托基金转让的ETC的持有期。裁决和常见问题确认，如果纳税人在不同的时间以不同的价格获得数字货币的代币，纳税人在每批此类代币中都有单独的纳税基础。根据裁决和常见问题解答，如果拥有超过一批ETC的美国持有者将其ETC的一部分贡献给信托基金，以换取股份，美国持有者可以指定将从中出资的一批或多批，前提是美国持有者能够具体确定它贡献了哪些ETC，并在这些ETC中证实了其纳税依据。一般而言，如果美国持有者(I)以不同的价格完全以现金收购股票，(Ii)部分以现金，部分以ETC的贡献为交换，或(Iii)以不同税基的ETC的贡献为交换, 美国持有者在信托的ETC中的份额将由不同的地块组成，并有不同的税基。此外，在这种情况下，美国持有者对不同地段的持有期可能会有所不同。此外，信托通过硬叉或空投获得的IR虚拟货币被视为应税事件，将构成一个单独的批次，具有单独的税基和持有期.

当信托将ETC转让给赞助商作为赞助商的费用，或出售ETC以支付任何额外的信托费用时，每个美国持有者将被视为已出售其按比例份额这些ETC在当时的公平市场价值(就信托出售的ETC而言，一般将等同于信托就此收到的现金收益)。因此，每个美国持有者将确认损益，其金额等于(I)美国持有者的公平市场价值之间的差额按比例转让的ETC份额以及(Ii)美国持有者对其按比例转让的ETC份额。如果美国持有者对其按比例持有的ETC份额的持有期为一年，则任何此类收益或损失都将是短期资本收益或损失

或较少的长期资本收益或损失，如果美国持有者的持有期为其按比例ETC份额超过一年。美国持有者在信托公司转让的任何ETC的按比例份额中的纳税基础通常将通过将美国持有者在紧接转让之前在信托公司持有的所有ETC按比例份额的税基乘以一个分数来确定，该分数的分子是转让的ETC金额，分母是紧接转让之前在信托公司持有的ETC的总金额。转让后，美国持有者在信托中按比例持有的ETC剩余份额的税基将等于紧接转让前其在信托中持有的ETC按比例份额的税基，减去可分配给其转让的ETC按比例份额的税基部分.

如上所述，美国国税局在裁决和常见问题中的立场是，在某些情况下，数字货币的硬叉构成产生普通收入的应税事件，从裁决和常见问题的推理中可以清楚地看出，国税局通常会将空投视为产生普通收入的应税事件。根据裁决和常见问题解答，美国持有者将拥有以叉子或空投收到的任何IR虚拟货币的基础，等同于美国持有者通过这种叉子或空投确认的收入，美国持有者对此类IR虚拟货币的持有期将从确认此类收入之时开始.

美国持有者的按比例信托基金产生的部分费用将被视为美国联邦所得税的“杂项分项扣除”。因此，在2017年12月31日之后至2026年1月1日之前的纳税年度，非公司美国持有者在这些费用中的份额将不能在美国联邦所得税中扣除。从2026年1月1日或之后开始的纳税年度，非法人美国持有者在这些费用中的份额只能在美国联邦所得税的正常目的下扣除，条件是美国持有者的费用份额与其他“杂项分项扣除”结合在一起，超过美国持有者在特定年度的调整后总收入的2%，将不能在美国联邦替代最低税额中扣除，并将受到某些其他扣除限制的限制。在此情况下，非法人美国持有者的费用份额与其他“杂项分项扣除”相结合，将不能在美国联邦替代最低税额中扣除，并将受到某些其他扣除限制的限制.

在出售或以其他方式处置股票时，美国持有者将被视为已出售该等股票的ETC。因此，美国持有者一般将确认收益或亏损，其金额等于(I)出售股票时变现的金额和(Ii)美国持有者在信托基金中按比例持有的ETC份额中可归因于已出售或以其他方式进行处置的股票所占的部分之间的差额。(I)出售股票的变现金额与(Ii)美国持有者在信托中按比例持有的ETC份额中可归因于已出售或以其他方式进行处置的股票所占份额之间的差额。这种税基通常是通过乘以美国持有者的税基来确定的。按比例在紧接上述出售或其他处置之前持有的所有ETC在信托中的份额，其分子是被处置的股份的数量，其分母是紧接该出售或其他处置之前该美国持有者持有的股份总数(该部分以百分比表示，即“股份百分比”)。如果美国持有者在信托的ETC中的份额由不同的批次组成，这些批次有不同的税基和/或持有期，美国持有者将被视为已出售了每个此类批次的份额百分比。如果美国持有者持有该等股票的ETC持有期为一年或以下，则美国持有者在出售或以其他方式处置股票时确认的损益通常为短期资本损益，如果美国持有者持有该等股票的ETC持有期超过一年，则通常为长期资本损益。资本损失的扣除额受到很大限制。.

在出售或以其他方式处置少于所有美国持有者的股份后，美国持有者在其按比例在处置后立即在信托中持有的ETC份额将等于其按比例在紧接处置前在信托中持有的ETC总金额的份额，减去该部分在确定美国持有人在处置中确认的损益金额时所考虑的税基.

一般情况下，美国持有者在购买股票时产生的任何经纪佣金或其他交易费都将加入美国持有者在信托相关资产中的纳税基础中。同样，美国持有者在出售股票时发生的任何经纪费用或其他交易费用通常都会减少美国持有者出售股票所实现的金额.

在没有相反指导的情况下，美国免税股东因硬叉、空投或类似事件而确认的任何收入都可能构成UBTI。免税股东应咨询其税务顾问，了解该股东是否可以将部分UBTI确认为股票投资的结果。.

如本文所用，术语“非美国持有者”指的是为美国联邦所得税目的而非美国持有者的股份的实益所有者。非美国持有人“一词不包括(I)在一个纳税年度内在美国居住183天或以上的非居民外国人；(Ii)前美国公民或美国居民或已移居美国的实体；(Iii)其股票收入与在美国进行的贸易或企业活动有效相关的人；或(Iv)因美国联邦所得税而被视为合伙企业的实体。上一句中描述的股东应就持有股票的美国联邦所得税后果咨询他们的税务顾问。.

非美国持有者一般不需要就其在信托转让ETC时确认的任何收益份额缴纳美国联邦所得税或预扣税，以支付保荐人的费用或任何额外的信托费用，或信托的出售或

ETC的其他处置此外，假设信托基金不持有除ETC以外的其他资产，非美国持有者一般不需要缴纳美国联邦收入或预扣税，因为它在出售或以其他方式处置股票时确认的任何收益都不需要缴纳美国联邦所得税或预扣税。非美国持有者通常也不需要缴纳美国联邦所得税或预扣税，无论是现金还是实物，都是从信托收到的任何分配.

如果收入不被视为与在美国的贸易或业务的开展“有效相关”，来自美国的“固定或可确定的年度或定期”(“FDAP”)收入，由非美国持有者收到或视为收到的收入，通常将按30%的税率缴纳美国预扣税(根据适用的税收条约，可能会减少或取消，并受到法定豁免，如投资组合利息豁免)。虽然没有关于POINT的指导，但非美国持有者因叉子、空投或类似事件而确认的任何普通收入很可能构成FDAP收入。然而，目前尚不清楚是否有任何这样的FDAP收入会被恰当地视为来自美国的FDAP收入或来自外国的FDAP收入。非美国持有者应假定，在没有指导的情况下，扣缴义务人(包括保荐人)很可能从非美国持有者的扣缴中扣缴30%按比例任何此类收入的分成，包括从收益中扣除该非美国持有者本来有权从附带权利、IR虚拟货币或处置附带权利或IR虚拟货币的收益中获得的预扣金额，这些非美国持有者将有权从分配附带权利、IR虚拟货币或处置附带权利或IR虚拟货币所得的收益中扣除预扣金额。非美国持有者如果是与美国维持所得税条约的国家的居民，可能有资格要求该条约的好处，以减少或取消或获得部分或全部退还其在任何此类收入中所占份额的30%的美国预扣税，但前提是非美国持有者的母国将信托视为适用的财政部法规所定义的“财政透明”.

尽管信托未来可能持有的附带权利和IR虚拟货币的性质尚不确定，但任何此类资产都不太可能产生被视为与在美国的贸易或企业行为“有效相关”的收入，或者非美国持有者从任何此类资产中获得的任何收入将以其他方式缴纳美国所得税或预扣税，除非上文在与产生附带权利或IR虚拟货币的叉子、空投或类似事件有关。然而，在这方面不能完全保证。.

为了防止可能征收美国“备用”预扣税金，以及(如果适用)有资格根据条约从源头享受降低的预扣税税率，非美国持有者必须遵守某些证明要求(一般情况下，通过向相关扣缴义务人提交正确签署的美国国税局W-8BEN或W-8BEN-E表格).

信托公司或适当的经纪人将根据适用的财政部条例向美国国税局提交某些信息申报表，并向股东提供与信托基金有关的年收入(如果有的话)和支出的信息。

除非(I)美国持有人是公司或其他获得豁免的收件人，或(Ii)在备用扣缴的情况下，美国持有人提供正确的纳税人识别码并证明其不受备用扣缴的约束，否则美国持有人通常会受到信息报告要求和备用扣缴的约束。(I)美国持有人是一家公司或其他豁免收件人，或(Ii)在备用扣缴的情况下，美国持有人提供正确的纳税人识别号并证明它不受备用扣缴的约束。为了避免信息报告和备份扣留要求，非美国持有者可能必须遵守认证程序，以确定其不是美国人。只要向美国国税局(IRS)提供了必要的信息，任何备用预扣的金额都将被允许抵扣股东的美国联邦所得税义务，并可能使持有者有权获得退款。

如上所述，目前尚不清楚非美国持有者因叉子、空投或类似事件而确认的任何普通收入是否会构成美国来源的FDAP收入。通常被称为“FATCA”的“守则”的条款要求对美国来源的FDAP收入的支付扣缴30%，并在下文讨论拟议的美国财政部法规的情况下，对产生美国来源FDAP收入的某些类型财产的处置毛收入预扣30%，外国金融机构“(为此目的广义定义，一般包括投资工具)和某些其他非美国实体，除非已满足各种美国信息报告和尽职调查要求(通常与美国人在这些实体中的权益或账户的所有权有关)，或适用豁免。美国与适用的外国之间的政府间协定可以修改这些要求。此外，美国财政部提出的法规(其序言表明，在法规最终敲定之前，纳税人可以依赖这些法规)将取消FATCA对毛收入预扣的要求。如果FATCA被征收预扣，非外国金融机构的受益所有者通常可以通过提交美国联邦所得税申报单获得任何预扣金额的退款(这可能会带来重大的行政负担)。股东应就FATCA对信托基金投资的影响咨询他们的税务顾问。

以下部分阐述了ERISA和守则下的某些后果，即在ERISA的受托责任条款所界定的“雇员福利计划”或守则第4975节所界定并受其约束的“计划”的受托人，具有投资酌情权的受托人在决定以计划资产收购股份之前应考虑这些后果(该等“雇员福利计划”和“计划”在本文中被称为“计划”，该等具有投资酌情权的受托人在本文中被称为“计划受托人”)。以下摘要并不完整，仅针对ERISA和规范中可能由计划受托人自己的律师提出的某些问题.

一般而言，雇员退休保障制度所界定的“雇员福利计划”和守则第4975节所界定的“计划”，共同指向个人或雇主的雇员及其受益人提供退休福利或福利的任何计划或账户。此类计划和账户包括但不限于公司养老金和利润分享计划、“简化员工养老金计划”、针对个体户(包括合伙人)的Keogh计划、“守则”第408节所述的个人退休账户和医疗福利计划。.

每个计划受托人必须适当考虑与信托投资相关的事实和情况，包括信托投资在计划投资组合中所起的作用。每名计划受托人必须信纳，对信托的投资是对计划的审慎投资，计划的投资(包括对信托的投资)是多元化的，以便将巨额亏损的风险降至最低，对信托的投资符合计划和相关信托的文件，并且对信托的投资不会引起ERISA第406条或守则第4975条所禁止的交易。.

政府计划、非美国计划和某些教会计划，虽然一般不受ERISA或守则第4975条的受托责任或禁止交易条款的约束，但可能受到其他美国或非美国联邦、州、地方或其他法律或法规的约束，这些法律或法规类似于ERISA或本守则的此类条款。此类计划的受托人在收购任何股份之前，应考虑根据任何此类适用的类似法律或法规对信托基金进行投资的后果。

每个考虑收购股份的计划受托人在这样做之前都必须咨询自己的法律和税务顾问。

ERISA和根据其发布的法规包含规则，用于确定计划对实体的投资何时会导致实体的基础资产被视为计划的资产(就ERISA和守则第4975节而言)(即，“计划资产”)。这些规则规定，如果所有“福利计划投资者”对一个实体的投资不是“重大”的，或者某些其他例外情况适用，则该实体的资产将不被视为购买该实体权益的计划的“计划资产”。“福利计划投资者”一词包括所有计划(即所有“员工福利计划”(如ERISA定义并受其受托责任条款约束)以及所有“计划”(如本准则第4975节定义并受其约束)，以及所有因上述福利计划投资者在此类实体中的投资而持有“计划资产”的实体(每个实体均为“计划资产实体”)。ERISA规定，计划资产实体仅在福利计划投资者持有计划资产实体股权的百分比范围内被视为持有计划资产。此外，保险公司使用其普通账户中的资产进行的全部或部分投资可以被视为福利计划投资者。如果福利计划投资者总共拥有该实体每类股权总价值的25%以下(通过不包括对该实体的资产具有自由裁量权或控制权的人、就此类资产提供投资咨询收费(直接或间接)的任何人的投资，以及这些人的“附属公司”(根据ERISA发布的条例的定义)的投资)，福利计划投资者的投资将被视为不重要；但在任何情况下，福利计划投资者的投资都不被排除在此类计算之外。.

为避免使信托资产成为“计划资产”，发起人拟将“福利计划投资者”的总投资额限制在信托股份总价值的25%以下(不包括受托人、保荐人、分销商、就信托资产收取费用(直接或间接)提供投资建议的任何其他人、对信托资产拥有酌情决定权或控制权的任何其他人、直接或间接通过一个或多个中介机构控制、控制或与任何此类实体(包括发起人是其普通合伙人、管理成员、投资顾问或提供投资建议的其他实体)直接或间接控制的任何实体(包括发起人是其普通合伙人、管理成员、投资顾问或提供投资建议的其他实体)的任何实体(包括发起人是其普通合伙人、管理成员、投资顾问或提供投资建议的合伙企业或其他实体)的投资以及有权对上述实体或信托的管理或政策施加控制影响的任何上述实体的雇员)。此外，由于25%的测试正在进行中，它不仅限制了福利计划投资者的额外投资，而且可能导致发起人要求现有的

福利计划投资者在其他投资者赎回其股票的情况下从信托基金赎回。如发起人认为有必要拒绝认购或强制赎回，以避免使信托资产成为“计划资产”，发起人将以发起人自行决定的方式进行拒绝或赎回。.

一般而言，如果受托人、保荐人、分销商、任何配售代理、其各自的任何关联公司或其各自的任何雇员：(I)对该计划资产的投资拥有投资酌情权；(Ii)有权或有责任就该计划资产提供或定期提供有偿的投资建议，并且根据协议或谅解，该等建议将作为有关该计划资产的投资决策的主要依据，则股票不得与该计划的资产一起购买。或(Iii)是维持该计划或为该计划供款的雇主。前一句第(I)或(Ii)款所述的一方是ERISA和守则中关于该计划的受托人，任何此类购买(如第(I)、(Ii)或(Iii)款所述)可能导致ERISA和守则下的“禁止交易”.

除另有陈述外，上述有关ERISA及信托投资守则下后果的陈述，乃根据现行有效的ERISA及守则的规定，以及其下现有的行政及司法解释而作出。不能保证不会发生可能使上述陈述不正确或不完整的行政、司法或立法变化。.

代表计划接受认购并不代表发起人或与信托有关的任何其他方表示这项投资符合任何一项或多项特定计划的一般投资的相关法律要求，或这项投资适用于任何特定计划，这并不代表发起人或与信托有关的任何其他方表示这项投资符合任何一项或多项特定计划的相关法律要求。对任何计划拥有投资酌情权的人应根据特定计划的情况，就信托投资的适当性咨询他或她自己的法律顾问和财务顾问。

以下是使股票投资具有投机性或风险性的主要因素的摘要。这个总结并没有解决我们面临的所有风险。关于此风险因素摘要中总结的风险以及我们面临的其他风险的其他讨论可在下面和应与本Form 10-K年度报告中包含的其他信息(包括信托财务报表及其相关附注)一起阅读，以及我们提交给美国证券交易委员会的其他文件，然后再就股票做出投资决定。有关本年度报告中使用的某些大写术语的定义，请参阅“定义术语词汇表”。此处使用的所有其他大写术语(但未定义)具有信托协议中赋予它们的含义。

这个以下风险可能对我们的业务或财务业绩产生重大不利影响，进而影响股票价格，其中一些风险已经发生，任何风险都可能在未来发生。这些并不是我们面临的唯一风险。可能还有我们目前没有意识到的其他风险，或者我们目前认为不是实质性的风险，但未来可能会成为实质性的风险。

包括ETC在内的许多数字资产的交易价格在最近一段时间经历了极端波动，并可能继续这样做。未来的极端波动，包括ETC交易价格的进一步下跌，可能会对股票的价值产生实质性的不利影响，股票可能会损失全部或几乎所有的价值。

包括ETC在内的许多数字资产的交易价格在最近一段时间经历了极端波动，并可能继续这样做。例如，在2017年期间，包括ETC在内的某些数字资产的价值大幅上升，多名市场观察人士断言，数字资产正在经历“泡沫”。在这些上涨之后，2018年全年数字资产交易价格大幅下跌，包括ETC。尽管出现了这些下跌，但包括ETC在内的数字资产价格在2019年再次大幅上涨，在新型冠状病毒爆发导致的更广泛的市场下跌中，在2020年第一季度再次大幅下跌，并在2020年剩余时间和2021年第一季度再次大幅上涨。数字资产价格在整个2021年继续经历重大和突然的变化，随后在2021年第四季度和2022年迄今大幅下跌。极端的波动可能会持续下去，未来股价可能会大幅下跌，而不会复苏。数字资产市场可能仍在经历泡沫，也可能在未来再次经历泡沫。未来的极端波动，包括ETC交易价格的进一步下跌，可能会对股票的价值产生实质性的不利影响，股票可能会损失全部或几乎所有的价值。信托基金不受积极管理，不会采取任何行动来利用或减轻ETC价格波动的影响。有关量化ETC价格波动的其他信息，请参阅“第7项.管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析--历史数字资产控股和ETC价格.”

ETC等数字资产是在过去十年内才推出的，股票的中长期价值取决于区块链技术的能力和发展以及数字资产的基本投资特征等多个因素。.

ETC等数字资产是在过去十年才推出的，股票的中长期价值取决于与区块链技术的能力和发展相关的多个因素，例如它们发展的新近、对互联网和其他技术的依赖、对用户、开发者和矿工扮演的角色的依赖以及恶意活动的可能性。例如，实现以下一个或多个风险可能会对股票价值产生重大不利影响：

而且，由于包括ETC在内的数字资产存在时间较短，而且还在继续发展，未来可能会出现截至本年报发布之日无法预测的额外风险。

数字资产代表着一个新的快速发展的行业，股票的价值取决于对ETC的接受程度.

第一种数字资产比特币于2009年推出。ETC于2015年推出，与比特币一起，是首批获得全球采用和临界质量的加密数字资产之一。总体而言，数字资产网络，包括以太经典网络和其他管理数字资产发行的密码和算法协议，代表着一个新的、快速发展的行业，受到各种难以评估的因素的影响。例如，实现以下一个或多个风险可能会对股票价值产生重大不利影响：

智能合约是一项新技术，正在进行的开发可能会放大最初的问题，导致使用智能合约的网络出现波动，并降低人们对智能合约的兴趣，这可能会对ETC的价值产生不利影响。

智能合约是在区块链上运行的程序，当满足某些条件时可以自动执行，是一项新技术。由于智能合约通常无法停止或撤销，其编程中的漏洞可能会产生破坏性影响。例如，DAO(一个分布式的风险投资自治组织)的智能合约中存在一个漏洞，使得黑客能够从DAO的账户中将价值约6000万美元的以太(“ETH”)抽吸到一个独立的账户中。在盗窃案发生后，某些开发者和核心贡献者对以太网络进行了一次“硬分叉”，以便抹去所有被盗记录。尽管做出了这些努力，但在袭击和随后的硬叉事件发生后，ETH的价格下跌了约35%。此外，2017年7月，平价开发的一款多签名钱包软件的智能合同中存在一个漏洞，导致ETH被盗3000万美元。2017年11月，平价钱包软件中的一个新漏洞导致一个账户中价值约1.6亿美元的ETH被无限期冻结。在部署和发展智能合约方面，最初的问题和持续存在的问题可能会对ETH和其他依赖智能合约技术的数字资产的价值产生不利影响。

数字资产网络治理的变化可能得不到用户和矿工的足够支持，这可能会对数字资产网络的增长和应对挑战的能力产生负面影响.

对去中心化网络的治理，比如以太经典网络，是自愿协商一致、公开竞争的。因此，对任何特定的去中心化数字资产网络的治理可能缺乏共识或清晰度，这可能会阻碍此类网络的效用和增长以及面临挑战的能力。尽管如上所述，一些分散网络(如以太经典网络)的协议是由一组核心开发人员非正式地管理的，这些核心开发人员建议修改相关网络的源代码。核心开发人员的角色随着时间的推移而演变，很大程度上是基于自主参与。如果绝大多数用户和矿工根据这些核心开发商的提议对分散的网络进行修改，那么这种网络将受到新协议的约束，这可能会对相关数字资产的价值产生不利影响。

由于上述原因，可能很难找到解决方案或集中足够的努力来克服数字资产网络上的任何未来问题，特别是长期问题。

数字资产网络面临巨大的扩展挑战，提高交易量和速度的努力可能不会成功.

由于公共区块链通常面临安全性和可扩展性之间的权衡，许多数字资产网络面临着巨大的扩展挑战。公共区块链实现安全的一种方式是去中心化，这意味着没有

中介负责保护和维护这些系统。例如，分散化程度越高，通常意味着给定的数字资产网络不太容易受到操纵或捕获。在实践中，这通常意味着给定数字资产网络上的每个节点都负责通过处理每笔交易并维护网络的整个状态的副本来保护系统的安全。因此，数字资产网络可能会受到每个完全参与节点的能力的限制，其可以处理的交易数量受到限制。许多开发者正在积极研究和测试公共区块链的可扩展性解决方案，这些解决方案不一定会导致较低的安全性或去中心化，例如离链支付渠道和分片。离链支付渠道将允许各方在不需要区块链全部处理能力的情况下进行交易。分片可以通过在多个节点之间划分数据处理责任，允许并行处理和验证事务，从而提高数据库(如区块链)的可扩展性。

截至2021年12月31日，以太经典网络每秒处理约0.74笔交易。截至2021年12月31日，以太网络每秒处理约14.0笔交易。为了增加可在给定数字资产网络上处理的交易量，许多数字资产正在升级，具有各种特征，以提高数字资产交易的速度和吞吐量。例如，在2022年或2023年，以太网络可能会开始称为以太2.0的升级的几个阶段的最后阶段。以太2.0。是Etherum的一个新版本，它将修改其共识机制，以包括利害关系证明和分片。

由于吞吐量的相应增长落后于数字资产网络的使用增长，平均费用和结算时间可能会大幅增加。例如，以太网络有时会出现容量不足的情况，这导致交易费增加。自2019年1月1日以来，ETH交易手续费从平均每笔ETH交易0.09美元上涨到2021年5月11日平均每笔交易68.30美元的高位。截至2021年12月31日，ETH交易手续费平均为每笔交易28.28美元。自2019年1月1日起，ETC交易手续费从平均每笔ETC交易0.00166美元，涨至2019年1月13日平均每笔交易5.84美元的高点。截至2021年12月31日，ETC交易手续费平均为每笔交易0.01美元。增加费用和降低结算速度可能会妨碍数字资产的某些用途(例如微支付)，并可能减少对数字资产的需求和降低数字资产的价格，这可能会对股票价值产生不利影响。

不能保证任何现有或正在探索的增加以太经典网络交易结算规模的机制将会有效，也不能保证这些机制需要多长时间才能生效，这可能会对股票价值产生不利影响。

数字资产可能具有集中所有权，包括由信托拥有，而此类数字资产持有者的大量出售或分发，或参与或以其他方式影响数字资产基础网络的任何能力，都可能对此类数字资产的市场价格产生不利影响。

截至2021年12月31日，最大的100个ETC钱包持有流通中约68%的ETC，截至2021年12月31日，信托持有流通中约9.2%的ETC。此外，其他人或实体可能控制共同持有大量ETC的多个钱包，即使他们单独仅持有少量，并且这些钱包中的一些可能由相同的人或实体控制。由于所有权的集中，这些持有者的大量销售或分销可能会对ETC的市场价格产生不利影响。此外，由于信托的集中所有权，实际或预期的信托数字资产账户的违约可能会对ETC的市场价格产生重大影响，从而影响股票的价值。另见“风险因素--数字资产账户的安全威胁可能导致信托业务的停止和信托资产的损失或对信托声誉的损害，每一种情况都可能导致股票价值缩水。”

信托基金头寸的规模本身并不能使赞助商或信托基金参与或以其他方式影响以太经典网络的发展。作为一个去中心化的数字资产网络，以太经典网络由多个利益相关者组成，包括ETC核心开发者、用户、服务、企业、矿工等群体，信托只是其中一个组成部分。此外，与令牌持有者参与网络治理的其他协议相比，ETC的所有权不授予这样的权利。虽然保荐人不相信信托的百分比所有权使其有能力参与或以其他方式影响以太经典网络，但未来对以太经典网络的任何影响或集中控制，或其发展，都可能对股份价值产生不利影响。

如果采矿区块的数字资产奖励和在以太经典网络上记录交易的交易费不够高，不足以激励矿商，或者如果某些司法管辖区继续限制采矿活动，矿商可能会停止扩大处理能力或要求高昂的交易费，这可能会对ETC的价值和股票价值产生负面影响。

如果采矿区块的数字资产奖励或在以太经典网络上记录交易的交易费不够高，不足以激励矿工，或者某些司法管辖区继续限制采矿活动，矿商可能会停止花费处理能力开采区块，以太经典区块链上交易的确认可能会放缓。例如，实现以下一个或多个风险可能会对股票价值产生重大不利影响：

如果恶意行为者或僵尸网络获得了对以太经典网络50%以上的处理能力的控制，或者通过其对核心开发者的影响或其他方式获得了对以太经典网络的控制，则该恶意行为者或僵尸网络可能会操纵区块链来对股票价值或信托的运营能力产生不利影响.

如果恶意行为者或僵尸网络(由协调计算机操作的联网软件控制的自愿或被黑客攻击的计算机集合)获得了专用于在以太经典网络上进行挖掘的大部分处理能力，则它可能能够通过构建欺诈性块或阻止某些交易及时完成或根本不改变ETC中的交易所依赖的以太经典区块链。恶意攻击者或僵尸网络还可以控制、排除或修改交易的顺序。尽管恶意行为者或僵尸网络不能使用这种控制来生成新的令牌或交易，但只要它保持控制，它就可以“重复使用”它自己的令牌(即，在多个交易中花费相同的令牌)，并阻止确认其他用户的交易。如果此类恶意行为者或僵尸网络未放弃其对以太经典网络处理能力的控制，或ETC社区未将欺诈性块视为恶意拒绝，则可能无法逆转对以太经典区块链所做的任何更改。此外，恶意攻击者或僵尸网络可能会造成大量交易，从而降低以太经典网络的速度。

2019年1月，以太经典网成为一名不明身份演员双重攻击的目标，获得了以太经典网50%以上的处理能力。这次攻击导致了超过100万美元的交易。袭击发生后，ETC的市值也出现了缩水，导致股票价值缩水。虽然股票价值下跌，但信托基金并未因此次袭击而蒙受任何直接损失。市场参与者随后采取措施，通过增加验证交易所需的大宗确认数量，减轻未来的攻击。这些或其他缓解措施的失败，或未来对以太经典网络的任何攻击，都可能对ETC的价值和对信托公司股票的投资产生负面影响。2020年8月，以太经典网络成为一名或多名身份不明的一名或多名演员两次双重攻击的目标，获得了以太经典网络50%以上的处理能力。这次攻击导致了Etherum Classic区块链的重组，使得攻击者能够逆转之前记录的超过500万美元和100万美元的交易。截至本年报日期，ETC的市值并未出现随后的缩水，信托基金也未因此次攻击事件而遭受任何直接损失。以太经典网络正在评估减轻未来攻击的方法。这些或其他缓解措施的失败，或未来对以太经典网络的任何攻击，都可能对ETC的价值和对信托公司股票的投资产生负面影响。

恶意攻击者还可以通过对核心开发人员或其他有影响力的程序员的直接控制，通过其对核心开发人员的影响来获得对以太经典网络的控制。到了ETC生态系统不能

随着网络的不断增长，恶意攻击者以这种方式控制以太经典网络处理能力的可能性仍将增加。

Etherum Classic Network使用开源协议运行，这意味着任何用户都可以下载软件，对其进行修改，然后建议ETC的用户和矿工采用这种修改。当引入修改并征得绝大多数用户和矿工的同意后，修改即可实施，网络将保持不间断。然而，如果不到绝大多数用户和矿工同意拟议的修改，并且修改在修改之前与软件不兼容，结果将是所谓的以太经典网络的“硬分叉”，一组运行修改前的软件，另一组运行修改后的软件。这种分叉的效果是存在两个并行运行的ETC版本，但缺乏互换性。例如，2016年7月，由于以太网络社区对一次重大安全漏洞的回应，以太网络公司“分叉”进军以太和一项新的数字资产--以太经典(Etherum Classic)。2016年6月，一名匿名黑客利用以太网络上运行的一份智能合同，抽走了持有的大约6000万美元的ETH

由DAO(一个分布式自治组织)合并到一个独立的帐户中。作为对黑客攻击的回应，Etherum社区的大多数参与者选择了一种“分叉”，有效地逆转了黑客攻击。然而，少数用户继续开发最初的区块链，即现在被称为ETC的区块链上的数字资产，被称为“以太经典”(Etherum Classic)。ETC现在几家数字资产交易所进行交易。分叉也可能是由于用户运行的其他兼容软件的各种版本中的无意或意想不到的软件缺陷而发生的。这样的分歧可能会导致用户和矿工放弃带有缺陷软件的数字资产。然而，有可能有相当多的用户和矿工采用不兼容的数字资产版本，同时抵制社区主导的合并这两个链的努力。这可能会导致永久分叉，就像Ether and Etherum Classic中的情况一样。

此外，不少开发者此前在比特币区块链上发起硬叉，推出比特币黄金、比特币白银、比特币钻石等新数字资产，以及以太经典区块链推出新数字资产--比特币智喜的愿景。只要这些数字资产与Etherum和/或Etherum Classic竞争，这种竞争可能会影响对ETC的需求，并可能对股票价值产生不利影响。

此外，硬叉可能会导致新的安全问题。例如，当Etherum和Etherum Classic Networks在2016年7月拆分时，重放攻击至少在2016年10月一直困扰着以太交易所，其中一个网络的交易被重播，对另一个网络产生邪恶的影响。2016年7月，一家以太交易所宣布，由于重播攻击，它损失了4万台以太经典(Etherum Classic)，当时价值约10万美元。类似的重播攻击担忧也发生在2018年11月，与以太经典和比特币Satoshi的Vision网络分裂有关。硬分叉的另一个可能结果是，由于大量的挖掘电力保留在一个网络上或迁移到新的分叉网络，导致安全级别的固有降低。经过硬分叉之后，单个矿工或矿池的散列能力可能更容易超过保留或吸引较少采矿权的数字资产网络处理能力的50%，从而使依赖工作证明的数字资产更容易受到攻击。

在宣布或采用ETC时，硬叉可能会对ETC的价格产生不利影响。例如，宣布硬分叉可能导致对分叉前数字资产的需求增加，因为预期分叉前数字资产的所有权将使持有者有权在分叉之后获得新的数字资产。对分叉前数字资产的需求增加可能会导致数字资产的价格上涨。在硬分叉之后，并行运行的数字资产的两个版本的总价格可能会低于紧接在分叉之前的数字资产的价格。此外，虽然信托将有权同时使用数字资产的两个版本，但在信托协议条款允许的情况下，保荐人将决定哪个版本的数字资产被普遍接受为以太经典网络，因此应被视为适合信托目的的网络，并且不能保证保荐人将选择最终最有价值的数字资产。因此，这两个事件中的任何一个都可能对股票价值产生不利影响。例如，2016年7月15日，ETH的持有者进行了链式投票，扭转了DAO被黑的局面，有效地造成了硬叉。在投票后的几天里，以太的价格从2016年7月15日的11.65美元上涨到2016年7月21日第一个ETC区块开采后的第二天的14.66美元。

Etherum Classic Network未来的分支可能会对股票价值或信托的运营能力产生不利影响.

除了叉子，数字资产可能会受到类似事件的影响，这种情况被称为“空投”。在空投中，新数字资产的发起人向另一数字资产的持有者宣布，这些持有者将有权免费索要一定数量的新数字资产，这是基于他们持有此类其他数字资产的事实。

股东可能不会获得任何分叉的好处，信托可能不会选择或无法参与空投，从分叉、空投或类似活动中获得任何好处的时间也不确定。我们将获得任何此类福利的权利称为

“附带权利”以及通过附带权利获得的任何此类虚拟货币，如“IR虚拟货币”。可能存在运营、税收、证券法、监管、法律和实际问题，极大地限制或完全阻止股东通过他们在信托基金的股份从任何此类附带权利或IR虚拟货币中实现利益的能力。例如，托管人可能不同意提供对IR虚拟货币的访问。此外，发起人可能确定没有安全或可行的方式来保管IR虚拟货币，或者试图这样做可能会对信托在ETC中的持有量构成不可接受的风险，或者获得和/或保持IR虚拟货币所有权的成本超过了拥有IR虚拟货币的好处。此外，法律、法规或其他因素可能会阻止股东从附带权利或IR虚拟货币中获益，即使有一种安全实用的方式来保管和保障IR虚拟货币。例如，出售或以其他方式处置附带权利或IR虚拟货币可能是非法的，或者可能没有合适的市场可以向其中出售附带权利或IR虚拟货币(紧接在叉子或空投之后，或永远)。保荐人还可以在咨询其法律顾问后，确定附带权利或IR虚拟货币是或很可能被视为联邦或州证券法规定的证券。在这种情况下，发起人将不可撤销地放弃，自信托设立股票的任何日期起, 该附带权利或IR虚拟货币(如持有)将对信托产生不利影响，若处置附带权利或IR虚拟货币会导致股东获得超过其微不足道的价值，以避免该影响将是不切实际的。在作出这样的决定时，保荐人期望考虑一些因素，包括对“担保”的各种定义。根据联邦证券法和解释这些定义要素的联邦法院裁决，例如美国最高法院在豪伊和天窗案例，以及美国证券交易委员会及其工作人员的报告、命令、新闻稿、公开声明和演讲，就数字资产何时可以成为联邦证券法意义上的安全提供指导.

信托已通知托管人，自信托设立股份的任何日期起，它将不可撤销地放弃任何附带权利或IR虚拟货币，这些权利或IR虚拟货币是信托在该日期或之前有权获得的，并且在该日期或之前没有对其采取任何平权行动的，该信托已通知托管人，该信托将不可撤销地放弃任何附带权利或IR虚拟货币，而该附带权利或IR虚拟货币是信托在该日期或之前本应有权获得的。为避免遗弃附带权利或IR虚拟货币，信托将向托管人发出通知，表明其保留该附带权利或IR虚拟货币的意向。赞助商打算与信托的法律顾问、税务顾问和托管人协商，在个案的基础上评估未来的每一次叉子或空投。任何不能认识到硬叉子或空投的经济效益都可能对股票价值产生不利影响。见“项目1.商业附带权利和IR虚拟货币”。

在以太经典网络出现硬分支的情况下，如果信托协议的条款允许，发起人将使用其酌处权来决定哪个网络应被视为适合信托目的的网络，这样做可能会对股票价值产生不利影响.

在以太经典网络出现硬分支的情况下，发起人将在信托协议条款允许的情况下，善意地决定在以太经典网络的一组不兼容分支中，哪个对等网络被普遍接受为以太经典网络，因此应被视为信托的适当网络。赞助商的决定将基于当时的各种相关因素，包括但不限于赞助商对ETC核心开发商、用户、服务、企业、矿工和其他群体的期望，以及对以太经典网络的实际持续接受、采矿力和社区参与。不能保证保荐人会选择最终最有价值的数字资产，保荐人的决定可能会因此对股票价值产生不利影响。保荐人也可能与股东、证券供应商和指数提供商就什么是被普遍接受的ETC存在分歧，因此对于信托而言应该被视为“ETC”，这也可能会因此对股票价值产生不利影响。

ETC核心开发者的任何名称更改和任何相关的品牌重塑举措都可能不会受到数字资产社区的欢迎，这可能会对ETC的价值和股票价值产生负面影响。

有时，数字资产可能会经历更名和相关的品牌重塑活动。例如，比特币现金有时可能被称为比特币ABC，以努力将自己与任何比特币现金硬叉区分开来，比如比特币Satoshi的Vision，2018年第三季度，Zen背后的团队将ZenCash更名为“Horizen”。我们无法预测任何名称更改和任何相关的品牌重塑举措对ETC的影响。在名称更改和相关的品牌重塑计划之后，数字资产可能无法实现或保持与该数字资产先前享有的识别和地位相媲美的品牌名称识别或地位。数字资产的任何名称更改和任何相关的品牌重塑计划的失败可能导致该数字资产无法实现名称更改和相关的品牌重塑计划所预期的部分或全部预期收益，并且可能对ETC的价值和股票的价值产生负面影响。

股票的价值与ETC的价值直接相关，ETC的价值可能是高度不稳定的，并受许多因素的影响而波动。.

股票的价值与信托持有的ETC的价值直接相关，ETC价格的波动可能会对股票的价值产生不利影响。ETC的市场价格可能波动很大，受多种因素影响，包括：

此外，不能保证ETC在长期或中期内保持其价值。如果ETC价格下跌，发起人预计股票价值将按比例下降。

由指数价格或信托主要市场代表的ETC的价值也可能由于对未来价值升值的猜测而受到动量定价的影响，从而导致更大的波动性，从而可能对股票价值产生不利影响。动量定价通常与成长型股票和其他资产相关，这些资产的估值由投资者决定，如果有的话，会考虑到未来的增值。发起人认为，ETC的动量定价已经并可能继续导致对ETC价值未来升值的猜测，从而使指数价格更加不稳定。因此，由于投资者信心的变化，ETC可能更有可能出现价值波动，这可能会影响指数价格未来的升值或贬值，并可能对股票价值产生不利影响。

由于数字资产交易所的运作不受监管，缺乏透明度，它们可能会遇到欺诈、安全故障或运营问题，这可能会对ETC的价值产生不利影响，从而影响股票的价值.

数字资产交易所相对较新，在某些情况下不受监管。此外，虽然许多著名的数字资产交易所向公众提供有关其所有权结构、管理团队、公司实践和法规遵从性的重要信息，但许多数字资产交易所并不提供这些信息。数字资产交易所似乎不像其他受监管的交易平台(如全国性证券交易所或指定合约市场)那样受到监管。因此，市场可能会对数字资产交易所失去信心，包括处理大量ETC交易的知名交易所。

许多数字资产交易所没有许可证，不受监管，在没有政府当局广泛监督的情况下运营，并且没有向公众提供有关其所有权结构、管理团队、公司实践、网络安全和监管合规性的重要信息。特别是，那些位于美国以外的公司在其当地司法管辖区可能会受到明显不那么严格的监管和合规要求的约束。因此，与受监管的美国证券和大宗商品市场的交易相比，这些数字资产交易所的交易活动或由其报告的交易活动通常受到的监管要少得多，而且可能反映了在受监管的美国交易场所被禁止的行为。例如，2019年有报告称，数字资产交易所80%-95%的比特币交易量是虚假的或不经济的，特别关注位于美国以外的不受监管的交易所。这样的报告可能表明数字资产交易市场比预期的要小得多，美国在数字资产交易市场中所占的比例比人们通常理解的要大得多。尽管如此，数字资产交易所市场中的任何实际或被认为是虚假的交易，以及任何其他欺诈或操纵行为和做法，都可能对ETC的价值产生不利影响，和/或对市场对ETC的看法产生负面影响。

此外，在过去几年中，一些数字资产交易所因欺诈和操纵活动、业务失败或安全漏洞而关闭。在许多此类情况下，此类数字资产交易所的客户在此类数字资产交易所的账户余额的部分或全部损失没有得到赔偿或全部赔偿。虽然较小的数字资产交易所不太可能拥有使较大的数字资产交易所更稳定的基础设施和资本，但较大的数字资产交易所更有可能成为黑客和恶意软件的吸引力目标，也更有可能成为监管执法行动的目标。例如，山体的坍塌。Gox于2014年2月下旬在日本申请破产保护，该公司证明，即使是最大的数字资产交易所也可能突然倒闭，对数字资产交易所的用户和整个数字资产行业都会造成后果。特别是，在2014年2月7日比特币从Mt.Gox，一枚比特币在其他交易所的价值从2014年2月6日的795美元左右跌至2014年2月20日的578美元。此外，2015年1月，Bitamp宣布，大约19000枚比特币从其运营或“热”钱包中被盗。此外，2016年8月，据报道，有近12万枚价值约7800万美元的比特币从大型数字资产交易所Bitfinex被盗。在Bitfinex被盗的报道传出后，比特币和其他数字资产的价值立即缩水超过10%。2017年7月，金融犯罪执法网络(FinCEN)对BTC-E处以1.1亿美元罚款，BTC-E是一家现已停业的数字资产交易所，罪名是为毒品销售和勒索软件攻击等犯罪提供便利。此外，2017年12月，雅片, 总部位于首尔的加密货币交易所Youbit的运营商暂停了数字资产交易，并在一次黑客攻击导致亚平资产损失17%后申请破产。黑客攻击发生后，Youbit用户被允许从他们的交易所账户中提取大约75%的数字资产，任何潜在的进一步分配都将在Yapian悬而未决的破产程序之后进行。此外，2018年1月，日本数字资产交易所Coincheck遭黑客攻击，损失约5.35亿美元；2018年2月，意大利数字资产交易所Bitgrail遭黑客攻击，损失约1.7亿美元。最近一次是在2019年5月，全球最大的数字资产交易所之一Binance遭到黑客攻击，造成约4000万美元的损失。

负面看法、数字资产市场缺乏稳定性，以及数字资产交易所因欺诈、故障或安全漏洞而关闭或暂时关闭，可能会降低人们对以太经典网络的信心，并导致ETC价格波动更大。此外，关闭或暂时关闭用于计算指数价格的数字资产交易所可能会导致对信托每天确定其数字资产持有量的能力失去信心。这种数字资产交易所倒闭的潜在后果可能会对股票价值产生不利影响。

该指数的历史有限，指数价格的失败可能会对股票的价值产生不利影响.

该指数的历史有限，指数价格是一个综合参考利率，使用指数提供商选择的各种数字资产交易所的成交量加权交易价格数据计算。指数提供商选择的数字资产交易所也随着时间的推移而改变。例如，在2020年1月19日，指数提供商删除了Bittrex(ETC/USD)和Poloniex(ETC/XBT)，并将Bittrex(ETC/XBT)添加为其计划的季度审查的一部分。2020年10月18日，指数提供商将Binance.US(ETC/USD)添加到指数中，作为其预定的季度审查的一部分。2021年7月17日，作为其季度审查的一部分，指数提供商将Bittrex(ETC/BTC)从指数中删除，原因是交易对的流动性减少。索引提供程序可能会删除

或在未来自行决定将数字资产交易所添加到指数中。有关数字资产交易所纳入指数的标准的更多信息，请参见《ETC行业和市场概览-ETC价值-指数和指数价格》(One of ETC Industry and Market-ETC Value-The Index and the Index Price)。

虽然该指数旨在准确地捕捉ETC的市场价格，但第三方可能能够在不属于该指数的成分股数字资产交易所的公开或私人市场上买卖ETC，并且此类交易可能以远高于或低于指数价格的价格进行。此外，不同数字资产交易所的ETC价格可能存在差异，包括不同数字资产交易所的费用结构或行政程序的差异。例如，基于指数提供商提供的数据，在截至2021年12月31日的一年中的任何一天，包括在指数中的任何单个数字资产交易所的纽约时间现货价格下午4：00与指数价格之间的最大差异为44.76%(基于旧指数价格的39.09%)，以及包括在指数中的每个数字资产交易所的下午4：00的纽约时间现货价格与指数价格之间的最大差异的平均值为15.70%(基于旧指数价格的22.61%在同一时期，指数中包括的所有数字资产交易所纽约时间下午4点的现货价格与指数价格之间的平均差额为0.14%(根据旧指数价格计算为0.04%)。本分析考虑了整个期间指数中包含的所有数字资产交易所。如果这些价格与指数价格有重大差异，投资者可能会对股票追踪ETC市场价格的能力失去信心，这可能会对股票的价值产生不利影响。

用于计算信托的ETC价值的指数价格可能是不稳定的，与篮子创建相关的数字资产市场中的购买活动可能会影响指数价格和股票交易价格，从而对股票的价值产生不利影响.

公共数字资产交易所的ETC价格历史非常有限，在这段历史中，数字资产市场上的ETC价格总体上以及个别数字资产交易所上的ETC价格一直不稳定，并受到包括运营中断在内的许多因素的影响。虽然该指数旨在限制个别数字资产交易所中断的风险敞口，但指数价格和ETC价格总体上仍受到数字资产交易所经历的波动的影响，这种波动可能会对股票价值产生不利影响。例如，自信托开始运作以来，指数价格在3.43美元至148.63美元之间(按旧指数价格计算为3.47美元至133.36美元)，截至2021年12月31日的直线平均值为17.39美元(按旧指数价格计算为17.38美元)。此外，由二零二一年十二月三十一日起计的十二个月内，指数价格介乎五点六九元至148.63元(以旧指数价格计算为五点七四元至133.36元)。保荐人并未观察到个别或整体数字资产成分股交易所的指数价格与平均价格之间存在重大差异。在这些期间，ETC的价格总体上经历了与指数价格类似的波动。

此外，由于数字资产交易所的数量有限，该指数将必然由数量有限的数字资产交易所组成。如果数字资产交易所受到监管、波动性或其他定价问题的影响，指数提供商从指数中移除此类数字资产交易所的能力将受到限制，这可能会扭曲指数所代表的ETC价格。在数量有限的数字资产交易所进行交易可能会导致ETC的价格不那么有利，流动性降低，因此可能对股票价值产生不利影响。关于指数价格和ETC价格变动的更多信息，请参见“第七项：管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析--历史数字资产持有和ETC价格。”

与购买创建篮子所需的ETC相关的购买活动可能会提高ETC在数字资产市场上的市场价格，这将导致股票价格上涨。其他市场参与者的购买活动也可能导致ETC市场价格上涨。其他市场参与者可能试图从ETC市场价格上涨中获益，这可能是由于ETC与篮子发行相关的购买活动增加所致。因此，在创建篮子之后，ETC的市场价格可能会立即下降。其他市场参与者在二级市场的销售也可能导致ETC的市场价格下降。如果指数价格下跌，股票的交易价格一般也会下降。

其他数字资产或ETC投资方式的出现或增长带来的竞争可能会对ETC的价格产生负面影响，并对股票价值产生不利影响.

截至2021年12月31日，ETC为第41大市值数字资产。截至2021年12月31日，coinmarket cap.com追踪的替代数字资产超过1.6万项，总市值约为2.0664亿美元(包括ETC约45亿美元的市值)，这是使用每项数字资产的市场价格和可用总供应量计算的，不包括与其他资产挂钩的令牌。此外，许多财团和金融机构也在研究并将资源投入私人或许可的智能合约平台，而不是像以太经典网络这样的开放平台。替代数字资产和智能合约平台(如Solana、Avalanche、Terra或Cardano)的出现或增长带来的竞争可能会对等的需求和价格产生负面影响，从而对股票价值产生不利影响。

此外，一些数字资产网络可能成为其他数字资产网络用户恶意攻击的目标。例如，导致以太经典网络创建的硬叉是有争议的，因此以太网络的一些用户可能对以太经典网络怀有敌意，反之亦然。这些其他网络的用户可能试图对以太经典网络的使用或采用产生负面影响。

投资者可以通过股票以外的其他方式投资ETC，包括直接投资ETC和其他潜在的金融工具，可能包括由ETC和类似信托基金的数字资产金融工具支持或链接的证券。市场和财务状况，以及保荐人无法控制的其他条件，可能会使投资于其他金融工具或直接投资ETC更具吸引力，这可能会限制股票的市场，并降低股票的流动性。此外，只要跟踪ETC价格的信托以外的数字资产金融工具形成并占ETC需求的相当大比例，大量购买或赎回这些数字资产金融工具的证券，或私募基金持有的ETC，可能会对指数价格、数字资产持有量、股票价值、资产净值和每股资产净值产生负面影响。此外，对信托股份的任何需求减少都可能导致信托股份的交易价格低于每股数字资产持有量。

持有数字资产或通过衍生品拥有数字资产敞口的基金未能获得美国证券交易委员会批准将其股票在交易所上市，可能会对股票价值产生不利影响.

越来越多的人试图将持有数字资产或通过衍生品对数字资产有敞口的基金的股票在国家证券交易所上市。这些投资工具试图为机构和散户投资者提供数字资产和相关产品市场的敞口。美国证券交易委员会一再拒绝此类请求。2018年1月，美国证券交易委员会投资管理司概述了几个预计发起人在美国证券交易委员会考虑批准持有“大量”加密货币或“加密货币相关产品”的基金之前需要解决的几个问题。这些问题集中于1940年“投资公司法”(“投资公司法”)的具体要求，一般属于五个关键领域之一：估值、流动性、托管、套利和潜在操纵。美国证券交易委员会尚未明确表示，拥有类似产品和投资策略的实体是否也需要解决上述每个问题，这些实体将根据证券法寻求注册发行，尽管此类实体将需要遵守证券法的注册和招股说明书披露要求。此外，纽约证交所Arca此前撤回了保荐人向美国证券交易委员会提出的将该信托的附属公司灰度比特币信托(BTC)在全国性证券交易所上市的申请。其他基金的股票在国家证券交易所上市的请求也已提交给美国证券交易委员会。尽管美国证券交易委员会在2021年10月批准了几只基于期货的比特币ETF, 到目前为止，它还没有批准任何将信托等数字资产基金的股票上市的请求。芝加哥期权交易所(CBOE)和纽约证交所Arca在2019年提交的数字资产基金股票上市请求被撤回或遭到否决。随后，纽约证交所Arca和CBOE提出了几项新的请求，要求在2021年将各种数字资产基金的股票上市。其中几项请求最近在2021年和2022年被美国证券交易委员会拒绝。数字资产基金股票的交易所上市将为机构和散户投资者创造更多投资数字资产市场的机会。如果美国证券交易委员会不批准交易所上市请求，进一步的请求最终被美国证券交易委员会拒绝，机构或散户投资者增加的投资兴趣可能无法实现，这可能会总体上减少对数字资产的需求，从而对股票价值产生不利影响。

该信托面临与新冠肺炎疫情相关的风险，这可能会对该信托所持资产的价值产生负面影响，并严重扰乱其事务。

2019年12月，中国首次发现由新型冠状病毒新冠肺炎(简称SARS-CoV-19)引发的传染性呼吸道疾病疫情，目前已在全球蔓延。此次疫情造成旅行限制、国际边界关闭、入境口岸和其他地方加强健康检查、医疗服务准备和提供中断和延误、长时间隔离、取消、消费者需求下降、裁员、违约和其他重大经济影响，以及普遍关注和不确定性。新冠肺炎已经并可能继续对许多国家的经济和金融市场产生严重的不利影响，导致经济下滑，这可能会对数字资产的总体需求产生不利影响，并影响信托持有的数字资产的价值和需求。尽管新冠肺炎疫情或其他流行病或流行病的发生对信托持有的数字资产的影响持续时间和规模仍不确定，但新冠肺炎的持续传播以及相关公共卫生措施和旅行和商业限制的实施已经并将继续导致许多国家的经济和金融市场(可能包括数字资产市场)的波动性和不确定性增加。例如，在更广泛的市场因新冠肺炎爆发而下跌的情况下，包括ETC在内的数字资产价格在2020年第一季度大幅下跌。过去，世界各地的政府当局和监管机构都以各种财政和货币政策变化来应对重大的经济混乱，比如量化宽松、新的货币计划和更低的利率。这些政策的意外或迅速逆转，或这些政策的无效, 这可能会增加经济和金融市场的总体波动性，并可能特别增加数字资产市场的波动性，这可能会对ETC的价值和股票的价值产生不利影响。

此外，新冠肺炎疫情扰乱了许多商家的经营。为了应对新冠肺炎疫情，赞助商已经对其业务进行了一定的调整，包括从2020年3月31日起将所有员工转移到远程工作环境。虽然截至本文件之日，赞助商和信托的运营尚未受到实质性影响，但不能保证新冠肺炎疫情的进一步发展不会产生这种影响。此外，信托依赖第三方服务提供商履行管理信托事务所必需的某些职能。由于业务限制、隔离或人员履行工作能力的限制而对信托服务提供商的业务运作造成的任何干扰都可能对信托获得关键服务的能力产生不利影响，并将对信托的事务造成干扰。新冠肺炎疫情或类似的流行病也可能对数字资产市场造成干扰，包括关闭数字资产交易所，这可能会影响ETC的价格，并影响指数或指数提供商的运营，所有这些都可能对信托基金产生负面影响。

由于规则144规定的持有期，缺乏持续的赎回计划，以及信托公司有能力不时停止创作，因此没有套利机制来保持股票的价值与指数价格密切相关，并且股票的交易价格历来大幅高于每股数字资产控股公司(Digital Asset Holdings)或大幅折让每股数字资产控股公司(Digital Asset Holdings)。

在私募中购买的股票受规则第144条规定的持有期限制。根据规则144，以私募方式购买的股票的最短持有期为6个月。此外，信托基金目前不执行正在进行的赎回计划，可能会不时停止创作。因此，信托不能依赖股份价值与ETC价格之间的差异而产生的套利机会来保持股份价值与指数价格紧密挂钩。因此，信托公司股票的价值可能不会接近信托公司每股数字资产持有量的价值或达到信托公司的投资目标，交易价格可能比信托公司数字资产持有量每股价值高出很多，或者有很大折扣。例如，在过去，由于这些因素和其他因素，OTCQX报价的股票价格与每股数字资产控股的价格有很大差异，历史上交易价格一直比数字资产控股每股有很大溢价或大幅折让，而在过去，OTCQX报价的股票价格与数字资产控股每股的价格有很大的差异，而且历史上一直比数字资产控股每股有很大的溢价或大幅折让。

由于场外交易市场(OTCQX)和数字资产交易市场(Digital Asset Exchange Market)之间的非现行交易时间，这些股票的交易价格可能为信托公司每股数字资产持有量的价格，高于或低于该信托公司的数字资产持有量。

信托每股数字资产持有量将随ETC市值变动而波动，发起人预期股份交易价格将随信托每股数字资产持有量变动，以及市场供求而波动。然而，由于各种原因，这些股票可能在场外交易平台(OTCQX)的交易价格为每股信托数字资产持有量(Digital Asset Holdings)，高于或低于该信托的每股数字资产持有量。例如，OTCQX每天在有限的时间内开放股票交易，但数字资产交易市场是24小时开放的市场。在OTCQX关闭但数字资产交易所开放期间，数字资产交易所市场上ETC价格的重大变化可能会导致该指数衡量的ETC价值与最新的每股数字资产持有量或收盘价之间的表现存在差异。例如，如果数字资产交易所市场上的ETC价格和指数衡量的ETC价值在OTCQX收盘后大幅负向移动，那么当OTCQX重新开盘时，股票的交易价格可能会“缺口”下降到这种负价格变化的最大程度。如果数字资产交易所(Digital Asset Exchange Market)的ETC价格在OTCQX关闭时间内大幅下跌，股东可能无法出售他们的股票，直到“缺口”完全实现后，导致无法在迅速下跌的市场中减轻损失。即使在OTCQX开放期间，大型数字资产交易所(或大量较小的数字资产交易所)可能会因为各种原因而交易清淡或关闭，这可能会增加交易价差，并扩大股票的任何溢价或折扣。

如果股票交易价格高于或低于信托的每股数字资产持有量，股东可能会在投资上蒙受损失。

从历史上看，这些股票的交易价格远远高于数字资产控股公司(Digital Asset Holdings)的每股溢价。最近，该公司股票的交易价格比数字资产控股公司(Digital Asset Holdings)的每股价格有很大折让。如果股票溢价交易，在OTCQX购买股票的投资者将比直接从授权参与者那里购买股票的投资者支付更高的价格。相比之下，如果股票在OTCQX以折价交易，直接从授权参与者手中购买股票的投资者将比在OTCQX购买股票的投资者支付更高的价格。股票交易的溢价或折价随着时间的推移而波动。自2018年5月10日至2021年12月31日，OTCQX报价的股票收盘价相对于信托数字资产持有每股价值的最大溢价为458%(按旧指数价格计算为463%)，平均溢价为98%(按旧指数价格计算为97%)。此外，股票在OTCQX上的收盘价(纽约时间下午4点)在200天(根据旧指数价格计算为197天)的折扣价中报价。自2018年5月10日至2021年12月31日，OTCQX报价的股票收盘价低于信托数字资产持有量每股价值的最大折让幅度为58%(基于旧指数价格的59%)，平均折让幅度为31%(基于旧指数价格的折让幅度为31%)。截至2021年12月31日，该信托的股票在OTCQX的报价较该信托的数字资产持有量每股折让46%(基于旧指数价格为48%)。因此，在OTCQX购买股票的股东如果在溢价比购买股票的溢价有所下降的情况下出售股票，即使每股数字资产持有量保持不变，他们的投资也可能遭受损失。同样，, 直接从信托基金购买股票的股东可能会受到

如果他们在股票以OTCQX折价交易的时候出售股票，他们的投资就会损失。此外，即使每股数字资产持有量增加，股东的投资也可能蒙受损失，因为任何溢价的减少或任何折扣的增加都可能抵消每股数字资产持有量的增加。

随着信托公司支付保荐人的费用和额外的信托费用，每股代表信托基金的资产数额将随着时间的推移而下降，因此，股票的价值可能会随着时间的推移而缩水。

保荐人的费用按数字资产持有费基数(基于信托的数字资产持有量，并在ETC中支付给保荐人)按年计算，以美元计价。见“项目1.信托的业务活动-ETC、附带权利和/或IR虚拟货币的处置”和“项目1.信托的业务活动-假设费用示例”。因此，随着信托公司支付保荐人的费用(或出售ETC以筹集现金以支付任何额外的信托费用)，每股代表信托公司的资产数额会下降，这可能会导致股票随着时间的推移而贬值或抑制任何价值的增加。

股票的价值可能会受到多种与ETC价格和指数所包含的数字资产交易所无关的因素的影响，这些因素可能会对股票的价值产生不利影响。这些因素包括以下因素：

这些因素中的任何一个都可能直接或间接地影响股票的价值，因为它们对信托公司的资产产生影响。

股东不享有与根据《投资公司法》注册的投资公司股份所有权相关的保护，也不享有CEA提供的保护.

“投资公司法”旨在保护投资者，防止内部人士为其利益和损害公众投资者管理投资公司，例如：发行具有不公平或歧视性规定的证券；不负责任的人管理投资公司；使用不健全或具有误导性的方法计算收益和资产价值；未经投资者同意改变投资公司的性质；以及投资公司不得过度杠杆化。为了实现这些目标，“投资公司法”要求对基金资产进行妥善保管和适当估值，严格限制与关联公司的交易，限制杠杆率，并对基金管理施加治理要求，以此作为对基金管理的检查。

根据“投资公司法”，该信托公司不是注册投资公司，发起人认为该信托公司不需要根据该法案注册。因此，股东得不到向投资公司投资者提供的监管保护。

该信托不会持有或交易由CFTC管理的CEA监管的商品权益。此外，保荐人认为，就CEA而言，该信托不是商品集合，保荐人和受托人均不受CFTC作为商品集合经营者或商品交易顾问对信托运作的监管。因此，在受CEA监管的工具或大宗商品池中，股东将得不到向投资者提供的监管保护。

在私募中购买的股票不得转售，除非是根据证券法和州证券法豁免注册的交易，任何此类交易都必须事先获得保荐人的批准。在决定是否批准时，保荐人将特别考虑证券法第144条的条件和任何其他适用的条件。

法律已经得到遵守。任何未经保荐人自行决定批准而出售股票的企图，从一开始就是无效的。详情见“第一项业务-股份转让限制说明”。

目前保荐人不接受股东的赎回请求。因此，除非信托被允许并确实建立了股票赎回计划，否则股东将无法(或可能在试图出售或以其他方式清算股票投资时受到重大阻碍)出售或清算股票投资，这可能对股票需求及其价值产生重大不利影响。

信托的关联公司此前与美国证券交易委员会就其中一家关联公司以前的赎回计划的运营达成了和解协议。

2014年4月1日，该信托的关联公司Grayscale比特币信托(BTC)启动了一项计划，根据该计划，其股东可以向Genesis Global Trading Inc.(简称Genesis)申请赎回。Genesis是该信托的关联公司，也是当时灰度比特币信托(BTC)唯一授权的参与者。2014年9月23日，创世纪公司收到美国证券交易委员会合规检查审查办公室工作人员的一封信，信中总结了该公司工作人员在2014年6月对创世纪公司经纪自营商活动进行的现场审查的结果。在退出报告中，工作人员表示，他们得出结论，灰度比特币信托(BTC)的赎回计划(允许其股东通过Genesis请求赎回他们的股票)似乎违反了交易所法案下的M规则，因为这种股票赎回发生在Grayscale比特币信托(BTC)正在创建股票的过程中。2016年7月11日，创世纪和灰度比特币信托与美国证券交易委员会达成和解协议，双方同意发布停止令，禁止未来违反《交易法》M规则第101和第102条的行为。Genesis还同意支付其收取的51,650.11美元的赎回费，外加2105.68美元的预判利息，总计53,755.79美元。信托基金目前无意根据M规则寻求美国证券交易委员会豁免，以建立赎回计划。

这些股票具有在场外交易市场(OTCQX)公开交易的资格，股票的交易市场已经发展得很活跃。不过，我们不能保证这类交易市场会维持或继续发展。此外，OTCQX可以出于各种原因暂停股票交易。如果OTCQX暂停股票交易，无论是暂时的还是永久的，投资者可能无法买卖股票，这可能会对股票价值产生不利影响。如果股票交易市场不继续活跃，股票的市场价格和流动性可能会受到不利影响。

我们还打算在未来某个时候寻求在纽约证交所Arca上市。纽约证交所Arca必须获得美国证券交易委员会的批准才能上市。2016年至2017年，纽约证交所Arca和其他交易所多次向美国证券交易委员会提交申请，要求将数字资产基金的份额上市，其中包括灰度比特币信托(BTC)的份额。在美国证券交易委员会对其中一些请求发出否决后，纽约证交所Arca撤回了涉及灰度比特币信托(BTC)股票的请求。尽管美国证券交易委员会在2021年10月批准了几只基于期货的比特币ETF，但到目前为止还没有批准任何将信托等数字资产基金的股票上市的请求。芝加哥期权交易所(CBOE)和纽约证交所Arca在2019年提交的数字资产基金股票上市请求被撤回或遭到否决。随后，纽约证交所Arca和CBOE提出了几项新的请求，要求在2021年将各种数字资产基金的股票上市。其中几项请求最近在2021年和2022年被美国证券交易委员会拒绝。因此，即使我们决定在纽约证交所Arca上市，也不能保证我们会成功上市。

信托基金可能很难或不可能出售等。任何这种流动性不足都可能影响信托公司出售ETC的能力，即使在保荐人认为这样做是有利的情况下也是如此。数字资产通常也很难估值，与其他资产类别(如股票)流动性更高的投资相比，数字资产的市场价格经历了大幅波动，这可能会对信托能够出售等的价格产生不利影响，如果它能够这样做的话。

由于保荐人及其管理层在经营信托等投资工具方面的历史有限，他们的经验可能不足以或不适合管理信托.

保荐人过去在其他投资工具中的管理表现，包括他们在数字资产和风险投资行业的经验，并不表明他们有能力管理信托这样的投资工具。如果保荐人及其管理层的经验不足以或不适合管理信托等投资工具，信托的运作可能会受到不利影响。

此外，发起人目前正在从事其他投资工具的管理，这可能会分散他们的注意力和资源。如果保荐人在管理其他投资工具方面遇到困难，损害了保荐人或其声誉，可能会对保荐人继续担任信托保荐人的能力产生不利影响。

数字资产账户的安全威胁可能导致信托业务停止，信托资产损失或信托声誉受损，每一种情况都可能导致股票价值缩水.

与数字资产相关的安全漏洞、计算机恶意软件和计算机黑客攻击一直是人们普遍关注的问题。赞助商认为，在数字资产账户中持有的信托公司的ETC对试图破坏、损坏或窃取信托公司的ETC的黑客或恶意软件分销商来说将是一个有吸引力的目标，而且只会随着信托公司资产的增长而变得更具吸引力。在信托、保荐人或托管人无法识别和减轻或阻止新的安全威胁或以其他方式适应数字资产行业的技术变化的情况下，信托的ETC可能会受到盗窃、丢失、破坏或其他攻击。

发起人认为，信托基金现有的安全程序，包括但不限于离线存储或“冷存储”、多个加密私钥“碎片”、用户名、密码和两步验证，都是为保障信托基金的安全而合理设计的，包括但不限于离线存储或“冷存储”、多个加密私钥“碎片”、用户名、密码和两步验证。然而，安全程序不能保证防止因安全漏洞、软件缺陷或信托可能承担的天灾而造成的任何损失。

安全程序和操作基础设施可能由于外部各方的行为、赞助商、保管人的雇员的错误或违规行为或其他原因而被破坏，因此，未经授权的一方可能获得数字资产帐户、相关私钥(以及因此等)或信托的其他数据的访问权限。此外，外部各方可能试图欺骗性地诱使保荐人或托管人的员工披露敏感信息，以获得对信托基础设施的访问权限。由于用于获得未经授权的访问、禁用或降低服务或破坏系统的技术频繁改变，或者可以被设计为保持休眠直到预定事件并且通常直到针对目标启动才被识别，因此赞助商和保管人可能无法预期这些技术或实施足够的预防措施。

数字资产账户的实际或被认为遭到破坏可能会损害信托的运作，导致信托资产的损失，损害信托的声誉，并对市场对信托有效性的看法产生负面影响，所有这些都可能反过来减少对股票的需求，导致股票价值缩水。信托基金也可能停止运作，如果发生这种情况，同样可能导致股票价值缩水。

ETC交易是不可撤销的，被盗或错误转移等可能是不可挽回的。因此，任何错误执行的ETC交易都可能对股票价值产生不利影响.

如果没有交易接受者的同意和积极参与，ETC交易通常是不可逆的。一旦交易被验证并记录在添加到Etherum Classic区块链的区块中，ETC的不正确转移或被盗通常将不可逆，信托可能无法就任何此类转移或被盗寻求赔偿。尽管信托的ETC转账会定期进出数字资产账户，但由于计算机或人为错误，或通过盗窃或刑事行动，信托的ETC可能会以错误的金额从信托的数字资产账户转账，或转移到未经授权的第三方，或转移到不受控制的账户。

这类事件过去曾与数字资产有关。例如，2014年9月，中国数字资产交易所火比(Huobi)宣布，它向错误的客户发送了大约900枚比特币和8000枚莱特币(按当时的现行市场价格计算，价值约为40万美元)。如果信托无法寻求与该第三方的纠正交易，或由于错误或失窃而无法识别收到信托ETC的第三方，信托将无法恢复或以其他方式追回错误转移的ETC等。信托基金也将无法转换或恢复转移到非受控账户的ETC。在信托无法就此类错误或盗窃寻求补救的情况下，此类损失可能会对股票价值产生不利影响。

保荐人可能需要寻找并指定一名替代托管人，这可能会对信托的ETC的保管构成挑战。

发起人可以决定取代Coinbase托管信托公司，成为该信托的托管人等。将数字资产账户的维护责任转移给另一方可能会很复杂，可能会使信托的ETC在转移过程中面临损失风险，这可能会对股票的表现产生负面影响，或导致信托资产的损失。

保荐人可能找不到愿意以与现行托管人协议相同的条款担任托管人的一方。在保荐人找不到合适的托管人的情况下，保荐人可以被要求终止信托和清算信托等。此外，如果保荐人找到合适的一方，但必须签订对信托或保荐人不利的修改后的托管人协议，则股票的价值可能会受到不利影响。

缺乏充分的保险和股东对信托、受托人、保荐人、转让代理和托管人的有限法律追索权，使信托及其股东面临信托ETC损失的风险，没有个人或实体对此承担责任.

信托不是银行机构，也不是联邦存款保险公司(FDIC)或证券投资者保护公司(SIPC)的成员，因此，信托持有的存款或其持有的资产不受FDIC或SIPC成员机构储户享有的保护。此外，信托和保荐人都不为信托的其他费用提供保险。虽然托管人告知赞助商，它有高达3.2亿美元的保险覆盖范围，涵盖它代表客户保管的数字资产(包括信托公司的ETC)因被盗而造成的损失，但不能向股东保证托管人将保持足够的保险，或者这种保险范围将弥补信托公司ETC的损失。虽然托管人根据托管的资产维持一定的资本储备要求，这些资本储备可能会提供额外的手段来弥补客户的资产损失，但保荐人并不知道这些资本储备的金额，信托和保荐人都无法获得这些信息。不能保证托管人将保持足够的资本储备，以弥补信托数字资产方面的损失。

此外，根据托管人协议，托管人对信托的责任永远不会超过数字资产账户中根据托管人协议确定的事件发生时存入数字资产账户的ETC的价值，并与引起责任的事件直接相关。此外，只要冷藏地址持有价值超过1亿美元(“冷藏门槛”)的ETC连续五个工作日或更长时间而没有降低到冷藏门槛或更低，托管人对该冷藏地址的最大责任应限于冷藏门槛。赞助商通过确定每个冷藏地址在工作日存放的ETC的美元价值来监控存放在冷藏地址的ETC的价值，以确定是否达到了冷藏阈值。托管人对任何损失的利润或任何特殊的、附带的、间接的、无形的或后果性的损害不承担责任，无论这些损害是基于合同、侵权行为、疏忽、严格责任或其他原因，也不管托管人是否已被告知此类损失，或者托管人是否知道或应该知道此类损害的可能性。尽管如上所述，托管人对保荐人和信托直接造成的任何ETC损失负有责任(包括如果信托或保荐人不能根据托管人协议从数字资产账户中及时提取ETC)，即使托管人尽其最大努力履行其职责，托管人也被要求向信托返还与任何该等丢失的数量相等的数量。尽管给定冷藏地址从未达到冷藏阈值，但只要在五个工作日内达到且不降低冷藏阈值即可, 对于在该地址持有的数字资产，只要其价值超过冷藏门槛，信托将不会对托管人提出索赔。

股东对保荐人和信托的其他服务提供商提供给信托的服务，包括与提供与ETC移动有关的指令的服务的追索权是有限的。因此，信托的ETC可能会遭受不在保险范围内的损失，任何人都不需要承担损害赔偿责任。因此，根据纽约州的法律，信托基金或股东的追索权是有限的。

信托可以要求或者发起人认为适当的时间终止和清算，对股东不利.

根据信托协议的条款，信托在某些情况下需要解散。此外，保荐人可因一系列原因自行决定解散信托，包括保荐人因任何原因认为终止信托事务是可取的或可取的。例如，发起人预计，如果美国证券交易委员会或联邦法院认定ETC是联邦证券法规定的证券，以及其他原因，终止信托的事务可能是明智的。请参阅“信托文件说明-受托人-信托终止”。

若信托被要求终止及清盘，或发起人根据信托协议的条款决定终止及清盘该信托是适当的，则该等终止及清盘可能在对股东不利的时间进行，例如当ETC的实际汇率低于股东购买其股份时的指数价格时。在这种情况下，当信托的ETC作为清算的一部分出售时，分配给股东的收益将少于出售时实际汇率较高的情况。有关信托终止的更多信息，包括何时信托的终止可能由发起人、受托人或股东直接控制之外的事件触发，请参阅“项目1.信托协议说明-受托人-信托终止”。

信托协议包括限制股东投票权和限制股东提起派生诉讼的权利的条款.

根据信托协议，股东的投票权有限，信托将不会定期召开股东大会。股东不参与信托基金的管理或控制。因此，股东无权授权采取行动、指定服务提供商或采取其他信托或公司股东可能采取的行动，这些信托或公司的股票具有此类权利。股东的有限投票权将信托协议下的几乎所有控制权赋予了发起人和受托人。这个

发起人在信托的运作中可能采取不利于股东利益并可能对股票价值产生不利影响的行为。

此外，根据信托协议的条款，股东根据特拉华州法律提起衍生诉讼(即以信托名义提起诉讼，以便在信托管理层拒绝的情况下向信托受托人或第三方主张属于信托的索赔)的法定权利受到限制。根据特拉华州法律，如果股东在提起诉讼时是股东，并且(I)在有争议的交易时是股东，或(Ii)通过法律的实施或信托的管理文书从在有争议的交易时是股东的人那里获得股东地位，股东可以提起衍生诉讼。此外，“特拉华州法定信托法”第3816(E)条特别规定，“实益所有人提起衍生诉讼的权利可能受到法定信托的管理文书中规定的附加标准和限制(如果有的话)，包括但不限于要求在法定信托中拥有特定实益权益的实益所有人加入提起衍生诉讼的行列。”除适用法律的要求外，根据第3816(E)条的规定，信托协议规定，除非有两名或两名以上股东(I)不是彼此的“关联方”(定义见信托协议及下文)，且(Ii)合计持有至少10.0%的流通股，否则任何股东均无权代表信托提起或维持衍生诉讼、诉讼或其他法律程序。, 诉讼或其他诉讼程序。本条款适用于以信托名义提起的任何衍生诉讼，但根据联邦证券法及其规则和条例提出的索赔除外。

由于这一额外要求，试图以信托的名义提起或维持衍生诉讼的股东将被要求根据提出索赔之日以及此后整个诉讼、诉讼或诉讼期间的流通股数量，找到与其没有关联且有足够股份满足10.0%门槛的其他股东。这可能是困难的，并可能导致股东试图以信托的名义在法庭上寻求补救的成本增加。此外，若根据信托协议本条文提起衍生诉讼、诉讼或法律程序的股东在提起该诉讼、诉讼或法律程序当日并未持有10.0%的流通股，或该等股东在整个诉讼、诉讼或法律程序期间不能维持达到10.0%门槛的股份拥有权，则该等股东的衍生诉讼可能会被驳回。因此，信托协议限制了股东能够以信托的名义成功提起衍生诉讼的可能性，即使该股东相信他或她有有效的衍生诉讼、诉讼或其他诉讼程序可以代表信托提起。有关详细信息，请参阅“项目1.业务-信托协议说明-保荐人-保荐人的受托责任和监管职责”。

保荐人独自负责确定数字资产控股公司和数字资产控股公司每股的价值。和该等估值计算中的任何错误、中断或更改均可能对股份价值产生不利影响。

保荐人将在纽约时间每个工作日下午4点之后，在切实可行的情况下尽快确定信托基金的数字资产持有量和每股数字资产持有量。赞助商的决定是利用信托基金的运作数据和指数价格(纽约时间当天下午4点计算得出的)做出的。如果保荐人真诚地确定指数没有反映准确的ETC价格，则保荐人将采用另一种方法，根据项目1.业务-ETC行业和市场概览-ETC价值-指数和指数价格-当指数价格不可用时指数价格的确定。“对于赞助商将适用哪些规则，没有预先定义的标准来做出善意的评估，赞助商可以自行决定这一决定。赞助商可能会以最终不准确反映ETC价格的方式计算指数价格。若数码资产持有量、每股数码资产持有量或指数价格计算错误，保荐人可能不会对任何错误负责，而该等错误申报估值数据可能会对股份价值造成不利影响，而投资者在信托的投资可能会蒙受重大损失。此外，信托协议的条款并不禁止保荐人更改用以计算信托每股数码资产持有量及数码资产持有量的指数价格。指数价格的任何这种变化都可能影响股票的价值，投资者在信托基金的投资可能会遭受重大损失。

非预期事件产生的非常费用可能由信托支付，从而对股票价值产生不利影响.

考虑到保荐人的费用，保荐人按合同承担了信托基金的所有正常运作费用和定期费用。见“项目1.业务费用；ETC的销售”。信托产生的非常费用，如税收和政府收费；保荐人(或任何其他服务提供商)代表信托为保护信托或股东利益(包括与任何附带权利和任何IR虚拟货币相关的)而提供的任何特别服务的费用和成本；或非常法律费用和开支不由保荐人承担，而由信托承担。保荐人将促使信托(I)出售信托持有的ETC、附带权利和/或IR虚拟货币，或(Ii)交付ETC、附带权利和/或IR虚拟货币实物，以支付非保荐人根据需要承担的信托费用。因此，在ETC、附带权利或IR虚拟货币的交易价格低迷时，信托可能被要求出售或以其他方式处置这些资产。

为了支付非常费用而出售或以其他方式处置信托基金的资产可能会对股票价值产生负面影响，原因有几个。这些因素包括：

信托交付或出售ETC以支付信托的费用或其他业务可能导致股东在没有信托的关联分配的情况下承担纳税义务.

假设信托基金被视为美国联邦所得税的授予人信托基金，信托基金每次交付ETC以支付赞助人的费用或其他费用，以及信托基金每次出售ETC以支付额外的信托费用，都将是受益的股票所有者的应税事件。因此，信托公司支付费用可能导致股票的受益者在没有信托公司相关分配的情况下承担纳税义务。任何此类纳税义务都可能对股票投资产生不利影响。见“项目1.商业--某些美国联邦所得税的后果”。

如果信托需要根据信托文件对保荐人、受托人、转让代理人或托管人进行赔偿，则股份价值将受到不利影响.

根据信托文件，每个保荐人、受托人、转让代理和托管人都有权就信托在没有严重疏忽、不诚信或故意行为不当的情况下招致的某些责任或费用获得赔偿。因此，发起人、受托人、转让代理人或托管人可以要求出售信托的资产，以弥补其遭受的损失或责任。任何此类出售都会降低信托的数字资产持有量和股票价值。

发起人不知道有任何知识产权主张可能会妨碍信托基金的运营和持有ETC、附带权利或IR虚拟货币。然而，第三方可以主张与信托的运作以及为投资、持有和转让ETC、附带权利或IR虚拟货币而建立的机制有关的知识产权主张。无论知识产权或其他法律诉讼的是非曲直，任何辩护的法律费用或解决此类索赔的付款都将是非常费用，信托将通过出售或转让其ETC、附带权利或IR虚拟货币来承担这些费用。此外，有价值的知识产权索赔可能会阻止信托的运作，并迫使发起人终止信托并清算其ETC、附带权利或IR虚拟货币。因此，针对信托公司的知识产权索赔可能会对股票价值产生不利影响。

美国国会或任何美国联邦或州机构的监管变化或行动可能会影响股票价值，或限制ETC、采矿活动或以太经典网络或数字资产市场的运营，从而对股票价值产生不利影响.

随着数字资产的受欢迎程度和市场规模都在增长，美国国会和一些美国联邦和州机构(包括FinCEN、美国证券交易委员会、商品期货交易委员会、金融市场监管局、消费者金融保护局、司法部、国土安全部、联邦调查局、美国国税局和州金融机构监管机构)一直在审查数字资产网络、数字资产用户和数字资产市场的运作。特别关注数字资产可以在多大程度上被用来清洗非法活动的收益或资助犯罪或恐怖分子企业，以及为用户持有数字资产的交易所和其他服务提供商的安全和稳健性。这些州和联邦机构中的许多都发布了关于数字资产给投资者带来的风险的消费者忠告。有关数字资产的持续和未来监管行动，特别是一般或其他方面，可能会改变对股票的投资性质或信托基金继续运营的能力，可能会对其产生重大不利影响。

2021年8月，美国证券交易委员会主席表示，他认为使用数字资产交易平台的投资者没有得到足够的保护，平台上的活动可能会牵涉到证券法、大宗商品法和银行法，提出了一些与保护投资者和消费者、防范非法活动和确保金融稳定有关的问题。这位主席表示，美国证券交易委员会需要有更多的机构来防止交易、产品和平台“落入监管裂缝”，并需要更多的资源来保护“这个不断增长和动荡的行业”的投资者。这位主席呼吁以数字资产交易、贷款和分散的金融平台为中心的联邦立法，寻求“额外的全体权力”来制定数字资产交易和贷款的规则。无法预测国会是否会授予美国证券交易委员会或其他监管机构额外的权力，这些额外权力的性质可能是什么，它们可能如何影响数字资产市场的运作能力，或者这些权力可能产生的任何新法规可能如何影响信托持有的数字资产的总体价值等。联邦政府加强对数字资产和数字资产活动的监管的后果可能会对信托基金和股票产生实质性的不利影响。

执法机构经常依赖区块链的透明度来促进调查。然而，一些数字资产网络已经或预计将引入某些增强隐私的功能。如果以太经典网络采用这些功能中的任何一个，这些功能可能会降低执法机构对交易级数据的可见性。欧盟执法机构欧洲刑警组织(Europol)在2017年10月发布了一份报告，指出Zash和Monero等增强隐私的数字资产在互联网犯罪活动中的使用增加。尽管目前还没有采取监管行动，以不同的方式对待增强隐私的数字资产，但这种情况未来可能会改变。

确定ETC或任何其他数字资产为“证券”可能会对ETC的价值和股票价值产生不利影响，并可能导致信托的非常、非经常性支出或终止。

根据数字资产的特点，根据联邦证券法，数字资产可能被认为是一种“安全”。确定某一特定数字资产是否为“安全”的测试复杂且难以应用，其结果也很难预测。美国证券交易委员会高级官员发表的公开声明虽然不具约束力，但表明美国证券交易委员会不认为比特币或以太是证券，至少目前是这样，美国证券交易委员会的工作人员已经向少数推动者提供了非正式保证，表示他们的数字资产不是证券。另一方面，美国证券交易委员会已经以有关数字资产是证券为基础，对其他几种数字资产的发起人提起了执法行动。

根据联邦证券法，数字资产是否属于证券，取决于它是否包括在构成证券法、交易法和投资公司法中“证券”定义的工具清单中。数字资产本身不会出现在这些列表中的任何一个，尽管每个列表都包括术语“投资合同”和“票据”，美国证券交易委员会通常会根据某一特定数字资产是否符合解释这些术语的联邦法院制定的测试来分析它是否是一种证券，这种测试被称为豪伊和天窗分别进行测试。对于许多数字资产，无论豪伊或天窗测试是很难最终解决的，而且经常可以提出实质性的法律论据，支持和反对特定的数字资产符合其中一项或两项规定的担保资格。豪伊和天窗测试。增加复杂性的是，美国证券交易委员会的工作人员表示，随着相关事实的演变，特定数字资产的安全状态可能会随着时间的推移而变化。

作为确定ETC是否为联邦证券法规定的证券的一部分，保荐人会考虑一系列因素，包括联邦证券法对“证券”的各种定义，以及解释这些定义的要素的联邦法院裁决，例如美国最高法院在豪伊和天窗案例，以及美国证券交易委员会及其工作人员的报告、命令、新闻稿、公开声明和演讲，这些报告、命令、新闻稿、公开声明和演讲为数字资产何时可以成为联邦证券法意义上的安全提供了指导。最后，保荐人与其外部证券律师讨论ETC的安全状况。通过这一过程，保荐人相信，鉴于ETC固有的不确定性，它正在应用适当的法律标准来确定ETC不是一种担保。豪伊和天窗测试。然而，由于这些不确定性，保荐人承认，尽管保荐人事先得出了结论，但未来美国证券交易委员会或联邦法院可能会发现ETC是一种担保；保荐人的先前结论，即使在这种情况下是合理的，也不排除基于担保的存在而采取法律或监管行动。

与ETC的情况一样，律师的分析通常会审查围绕特定数字资产的基础技术、创建、用例和使用、分销和二级市场交易特征以及似乎参与这些活动的个人或组织的贡献等往往复杂的事实，以及其他相关事实，通常利用可公开获得的信息。这些信息通常在互联网上找到，通常既包括源自或归因于这些个人或组织的信息，也包括来自第三方来源和数据库的信息，这些信息可能与这些个人或组织有关联，也可能没有关联，并且此类信息的可用性和性质可能会随着时间的推移而改变。保荐人和律师通常没有独立的手段来核实此类信息的准确性或完整性，因此，出于必要的目的，通常必须假定此类信息在实质上是准确和完整的。豪伊和天窗分析。在收集了这些信息之后，律师通常会根据豪伊和天窗测试，以便为判决提供信息，以确定联邦法院是否会得出结论，根据联邦证券法的目的，有问题的数字资产是或不是证券。通常，某些因素似乎支持这样的结论，即有问题的数字资产是一种证券，而其他因素似乎支持相反的结论，在这种情况下，律师努力权衡竞争因素的重要性和相关性。

这一分析过程因以下事实而进一步复杂化：目前，将相关测试应用于数字资产的联邦司法判例法很少，没有一个联邦上诉法院考虑过关于案情的问题，而且由于每项数字资产都提出了自己独特的一组相关事实，并不总是能够将一种数字资产的分析与另一种数字资产的分析直接类比。由于事实的复杂性，以及目前缺乏一套完善的联邦判例法将相关测试应用于各种不同的事实模式，保荐人过去没有，目前也不希望能够收到律师的“意见”，声明某一特定数字资产是或不是联邦证券法目的的证券。发起人理解，在实践中，律师通常只有在相关事实基本上可以确定，并且适用的法律既成熟又确定的情况下，才能提出法律“意见”。因此，鉴于数字资产的相对新颖性，针对特定数字资产的事实收集过程中固有的挑战，以及联邦法院最近才受命裁决联邦证券法对数字资产的适用性这一事实，赞助商明白，目前律师通常无法对ETC或任何其他特定数字资产的证券法地位发表法律“意见”。

如果保荐人根据联邦证券法确定ETC是证券，则保荐人不打算允许信托继续持有ETC(因此会解散信托)，无论该决定最初是由保荐人自己做出的，还是因为美国证券交易委员会或联邦法院随后做出了该决定。由于确定数字资产是否是证券的法律测试通常会留下解释的空间，只要发起人相信有正当理由得出信托的ETC不是证券的结论，发起人就不打算基于ETC可能在未来的某个时候被确定为证券的基础来解散信托。

美国证券交易委员会或国家证券监管机构采取的任何执法行动，如声称ETC是一种证券，或法院就此做出的决定，预计都将立即对ETC的交易价值以及股票产生重大不利影响。这是因为大多数数字资产背后的商业模式与适用于证券交易的法规不兼容。如果数字资产被确定或断言为证券，数字资产很可能很难或不可能通过非安全数字资产使用的相同渠道在美国进行交易、清算或托管，这除了对数字资产的交易价值产生重大和不利影响外，还可能严重影响其流动性和市场参与者将数字资产转换为美元的能力。

例如，2020年，美国证券交易委员会对XRP的发起人提起诉讼，指控他们通过XRP的销售筹集了13亿多美元，这些销售本应根据联邦证券法注册，但却没有注册。在美国证券交易委员会行动之前的几年里，XRP的市值有时达到1400亿美元以上。然而，在美国证券交易委员会投诉后的几周里，XRP的市值跌至不到100亿美元，不到投诉前几天市值的一半。美国证券交易委员会对XRP发起人的行动突显了围绕哪些数字资产是证券的持续不确定性，并表明数字资产存在了多长时间，它被广泛持有，其市值有多大，以及它在商业交易中是否有实际用途等因素，最终可能对美国证券交易委员会或法院是否会认定它是一种证券没有影响。

此外，如果ETC被确定为证券，根据美国证券交易委员会规则，该信托可能被视为一家未注册的“投资公司”，这可能需要该信托进行清算。在这种情况下，信托和保荐人可能被视为参与了非法的证券发行，不能保证保荐人能够在投资公司法规定的时间注册信托，也不能保证保荐人能够采取其他必要的行动来确保信托的活动符合适用的法律，这可能会迫使保荐人清算信托。

此外，无论保荐人或信托基金是否因为美国证券交易委员会或联邦法院认定其资产包括证券而受到额外的监管要求，保荐人仍可决定终止信托基金，以便在可能的情况下在流动性市场仍然存在的情况下清算信托基金的资产。因此，如果美国证券交易委员会或联邦法院裁定ETC是一种证券，信托的股票价值很可能会大幅缩水，信托本身将被终止，如果可行，其资产也将被清算。

美国证券交易委员会政策的变化可能会对股票价值产生不利影响。

未来任何监管变化对信托基金或信托基金持有的数字资产的影响是无法预测的，但这种变化可能是实质性的，对信托基金和股票价值不利。特别值得一提的是，美国证券交易委员会尚未批准任何非期货数字资产交易型交易所交易基金(ETF)在全国证券交易所上市。如果美国证券交易委员会未来批准任何这样的ETF，这样的ETF可能会被认为是一种比信托更好的投资产品，提供对数字资产的敞口，因为这样的ETF发行的股票的价值预计会比信托的股票更密切地跟踪ETF的资产净值，因此投资者可能会更青睐对此类ETF的投资，而不是对信托的投资。与数字资产ETF股票相比，对这些股票的需求任何减弱都可能导致股票价值下跌。

与数字资产行业相比，相互竞争的行业对政策制定者的影响力可能更大，这可能导致对数字资产行业有害的法律法规的通过。

数字资产行业相对较新，与银行、支付和消费金融等可能与数字资产竞争的行业相比，在许多司法管辖区，数字资产行业接触政策制定者和游说组织的机会不同。来自其他更成熟行业的竞争对手可能会更多地接触政府官员和监管机构，并对他们产生更大的影响力，并可能成功地说服这些政策制定者，与传统金融服务的监管相比，数字资产需要更高水平的监管。因此，美国和其他地方可能会提出并通过新的法律法规，或者可能会以新的方式解释现有法律法规，这不利于数字资产行业或加密资产平台，或对其施加合规负担，这可能会对ETC的价值产生不利影响，从而影响股票的价值。

外国司法管辖区的监管变化或行动可能会影响股票价值，或限制一项或多项数字资产的使用、采矿活动或其网络或数字资产交易所市场的运营，从而对股票价值产生不利影响。

各个外国司法管辖区已经并可能继续采用影响数字资产网络、数字资产市场及其用户的法律、法规或指令，特别是属于这些司法管辖区监管范围的数字资产交易所和服务提供商。例如，如果中国或其他外国司法管辖区禁止或以其他方式限制采矿活动，包括通过监管或限制制造商生产或销售与采矿相关的半导体或硬盘驱动器的能力，这将对数字资产网络(包括以太经典网络)、数字资产市场产生重大不利影响，从而影响股票的价值。

一些外国司法管辖区最近采取了针对数字资产活动的监管行动。中国已将在中国大陆的中国公民使用加密货币进行交易定为非法，随后可能会有额外的限制。中国和韩国都已完全禁止首次发行硬币，包括加拿大、新加坡和香港在内的其他司法管辖区的监管机构认为，首次发行硬币可能构成受当地证券监管规定约束的证券发行。2021年5月，中国政府宣布再次采取措施限制加密货币交易和采矿活动，理由是担心能源消耗过高，并希望促进金融稳定。内蒙古和中国其他地区的监管机构已经提出了一些规定，将对从事加密货币开采活动的公司进行处罚，并对向加密货币矿商提供电力的工业园、数据中心和发电厂提出更高的节能要求。英国金融市场行为监管局(FCA)于2020年10月发布了最终规则，禁止销售引用某些类型数字资产的衍生品和交易所交易票据，辩称它们以极端波动性、估值挑战以及与金融犯罪的关联为由，不适合散户投资者。见“项目1.业务--ETC行业和市场概览--政府监管”。

外国法律、法规或指令可能与美国的法律、法规或指令相冲突，并可能对美国以外的用户、商家和服务提供商接受一项或多项数字资产产生负面影响，因此可能会阻碍欧盟、中国、日本、俄罗斯和美国乃至全球数字资产经济的增长或可持续性，或者以其他方式对ETC的价值产生负面影响。未来任何监管变化对信托基金或ETC的影响是无法预测的，但这种变化可能是实质性的，对信托基金和股票价值不利。

如果监管机构或公用事业公司采取限制或以其他方式影响采矿活动的行动，这类活动可能会大幅下降，这可能会对以太经典网络和股票价值造成不利影响。

人们对保护和维护数字资产网络所需的电力提出了担忧。例如，截至2021年12月31日，在Etherum Classic Network上每秒执行的与挖掘相关的哈希超过2000万次。虽然测量这一过程所消耗的电力很困难，因为这些操作由不同的机器执行，效率各不相同，但这一过程消耗了大量的能量。以太经典网络和其他数字资产网络的运行也可能消耗大量能源。此外，除了在任何给定的数字资产网络上执行计算的直接能源成本之外，还有影响网络总能耗的间接成本，包括执行这些计算的机器的冷却成本。

在对能源消耗及其对公用事业公司影响的担忧推动下，各州和城市已经或正在考虑在其管辖范围内暂停采矿活动。这类行动导致的挖掘活动大幅减少，可能会使恶意行为者或僵尸网络更容易操纵相关区块链，从而对以太经典网络的安全造成不利影响。见“-如果恶意行为者或僵尸网络获得了以太经典网络50%以上的处理能力的控制权，或者通过其对核心开发者的影响或其他方式获得了对以太经典网络的控制权，则该恶意行为者或僵尸网络可能会操纵相关的区块链，从而对股票价值或信托的运营能力产生不利影响。如果监管机构或公用事业公司采取限制或以其他方式影响采矿活动的行动，此类行动可能导致数字资产网络(包括以太经典网络)的安全性降低，从而对股票价值产生不利影响。

如果监管机构将授权参与者、信托或保荐人作为货币服务业务或资金传输者进行监管，这可能会导致授权参与者、信托或保荐人的特别费用，还会导致股票流动性下降.

在任何授权参与者、信托或保荐人的活动导致其被视为FinCEN颁布的法规下的“货币服务业务”的范围内，该授权参与者、信托或保荐人可能被要求遵守FinCEN的法规，包括强制授权参与者实施反洗钱计划、向FinCEN提交某些报告和保存某些记录的法规。同样，授权参与者、信托或赞助商的活动可能要求其获得货币转发器或数字资产业务的许可，例如根据纽约州金融服务部(New York State Department Of Financial Services)的BitLicense法规。

这种额外的监管义务可能会导致授权参与者、信托或保荐人产生非常费用。如果授权参与者、信托或赞助商决定寻求所需的许可，不能保证他们会及时收到许可。相反，授权参与者可以决定终止其作为信托授权参与者的角色，或者发起人可以决定终止信托并将其清盘。获授权参与者决定停止以该等身分行事，可能会减少股份的流动资金，从而对股份价值造成不利影响，而因应监管情况的改变而终止信托，可能会在对股东不利的时候终止。

此外，如果被授权的参与者、信托或保荐人被发现在没有适当的州或联邦许可证的情况下经营，它可能会受到调查、行政或法院诉讼，以及民事或刑事罚款和处罚，所有这些都会损害信托或保荐人的声誉，降低流动性，并对股票价格产生重大不利影响。

法规的改变或解释可能会迫使信托或保荐人登记并遵守新的法规，从而可能给信托带来非同寻常的、非经常性的费用。

当前和未来的立法、商品期货交易委员会和美国证券交易委员会规则制定以及其他监管动态可能会影响对待ETC的方式。特别是，根据“商品期货交易委员会”，ETC可能将ETC归类为“商品权益”，或者根据美国联邦证券法，ETC可能将ETC归类为“证券”。保荐人和信托基金不能确定未来的监管发展将如何影响法律对ETC的处理。面对这样的发展，所需的注册和合规步骤可能会给信托带来非常的、非经常性的费用。发起人因监管情况变化决定终止信托的，信托可以在对股东不利的时候解散或者清算。

在ETC被认为属于CEA下的“商品权益”定义的范围内，信托和保荐人可能受到CEA和CFTC法规的额外监管。保荐人可能被要求在CFTC注册为商品池运营商或商品交易顾问，并成为全国期货协会的成员，并可能受到有关信托的额外监管要求，包括披露和报告要求。这些额外要求可能导致信托的非常、经常性和/或非经常性开支，从而对股票造成重大不利影响。如果保荐人决定不遵守这些额外的监管和注册要求，保荐人将终止信托。任何这样的终止都可能导致信托的ETC在对股东不利的时候清算。

在ETC被视为符合美国联邦证券法对证券的定义的范围内，信托和保荐人可能受到“投资公司法”的额外要求，保荐人可能被要求根据“投资顾问法”注册为投资顾问。该等额外注册可能导致信托的非常、经常性及/或非经常性开支，从而对股份造成重大不利影响。如果保荐人决定不遵守这些额外的监管和注册要求，保荐人将终止信托。任何这样的终止都可能导致信托的ETC在对股东不利的时候清算。

发起人打算采取这样的立场，即为了美国联邦所得税的目的，该信托基金被适当地视为授予人信托基金。假设该信托是授予人信托，该信托将不需要缴纳美国联邦所得税。相反，如果信托基金是授予人信托基金，股份的每个受益所有人将被视为直接拥有信托资产的按比例份额，信托收益、收益、损失和扣除的按比例部分将“流向”股份的每个受益所有人。

如果国税局不同意并成功挑战由于信托可能在附带权利和IR虚拟货币方面采取某些立场，该信托可能不符合授予人信托的资格。此外，保荐人已经向托管人递交了创建前放弃通知，声明信托将不可撤销地放弃在每个创建时间之前生效的所有附带权利或IR虚拟货币，这些权利或IR虚拟货币在当时是有权获得的，并且在该时间或之前没有对其采取任何肯定行动。不能完全保证这些遗弃会

被视为对美国联邦所得税有效。如果该信托在其创建股票的任何日期被视为拥有ETC以外的任何资产，就美国联邦所得税而言，它很可能不再有资格成为设保人信托。

由于数字货币的演变性质，无法预测数字货币未来可能出现的潜在发展，包括分叉、空投和其他类似事件。假设信托基金目前是美国联邦所得税的授予人信托基金，那么未来的某些发展可能使信托基金不可能或不可行地继续被视为此类目的的授予人信托基金。

如果信托没有被正确地归类为授予人信托，则该信托可能会被归类为合伙企业，以缴纳美国联邦所得税。然而，由于出于美国联邦所得税的目的对数字货币的不确定处理(如下文“某些美国联邦所得税后果--关于美国联邦所得税对数字货币的处理的不确定性”中所讨论的)，在这方面不能有任何保证。如果信托公司出于美国联邦所得税的目的被归类为合伙企业，那么拥有股份的税收后果通常与本文所述的税收后果没有实质性区别，尽管可能存在某些差异，包括在确认应纳税所得额或亏损的时间方面。此外，向股份实益拥有人提供的税务信息报告将采用不同的形式。如果出于美国联邦所得税的目的，该信托既不被归类为授予人信托，也不被归类为合伙企业，那么它就会被归类为公司。在这种情况下，信托公司的应纳税净收入将缴纳实体级别的美国联邦所得税(目前税率为21%)，信托公司向股东作出的某些分配将被视为应纳税红利，以信托公司当前和累积的收益和利润为限。就美国联邦所得税而言，分配给非美国人的股票受益者的任何此类股息将按30%的税率(或适用税收条约规定的较低税率)缴纳美国联邦预扣税。

正如下面题为“某些美国联邦所得税后果--有关美国联邦所得税对数字货币处理的不确定性”一节所讨论的那样，假设该信托基金被适当地视为美国联邦所得税目的的授予人信托基金，在美国联邦所得税方面，每个受益的股票所有者将被视为该信托基金持有的ETC(以及，如果适用，任何附带权利和/或IR虚拟货币)的不可分割权益的所有者。由于数字货币的新的和不断发展的性质，以及缺乏关于数字货币的全面指导，美国联邦所得税对待数字货币的许多重要方面都是不确定的。

2014年，美国国税局(IRS)发布了一份通知(下称“通知”)，讨论了美国联邦所得税中“可兑换虚拟货币”(即等值法定货币或可替代法定货币的数字货币)的某些方面，特别声明这种数字货币(I)是“财产”，(Ii)不是货币(就外币损益相关规则而言)，(Iii)可以作为资本资产持有。2019年，美国国税局发布了一项收入裁决和一系列“常见问题”(“裁决和常见问题”)，提供了一些额外的指导，包括在某些情况下，数字货币的硬叉是产生普通收入的应税事件，以及关于确定数字货币计税基础的指导。然而，通知和裁决&FAQ没有涉及美国联邦所得税对待数字货币的其他重要方面。此外，尽管裁决和常见问题解决了硬叉的处理问题，但收入纳入的时间和金额仍然存在不确定性。

不能保证美国国税局在未来不会改变其在数字货币方面的立场，也不能保证法院会维持通知和裁决&常见问题解答中规定的待遇。目前也不清楚未来可能会发布哪些针对美国联邦所得税目的的数字货币处理的额外指导意见。对美国国税局目前立场或额外指引的任何此类改变都可能给股东带来不利的税收后果，并可能对ETC的价值产生不利影响。未来数字货币方面可能出现的发展可能会增加美国联邦所得税处理数字货币的不确定性。例如，通知只涉及“可兑换虚拟货币”的数字货币，可以想象，由于叉子、空投或类似事件，信托基金将持有不在通知范围内的某些类型的数字货币。

股东们被敦促就拥有和处置股票和数字货币的一般税收后果咨询他们的税务顾问。

未来有关为美国联邦所得税目的处理数字货币的事态发展可能会对股票的价值产生不利影响.

如上所述，美国联邦所得税对待数字货币的许多重要方面，例如ETC，都是不确定的，也不清楚未来可能会为美国联邦所得税目的发布什么关于数字货币处理的指导意见。任何此类指引都可能对数字货币的价格产生不利影响，包括对数字资产市场的ETC价格产生不利影响，因此可能对股票价值产生不利影响。

由于数字货币的演变性质，无法预测数字货币未来可能出现的潜在发展，包括分叉、空投和类似事件。这些事态发展可能会增加美国联邦所得税目的数字货币处理方面的不确定性。此外，未来的某些发展可能会使该信托基金不可能或不可行地继续被视为美国联邦所得税的授予人信托基金。

未来出于美国联邦所得税以外的税收目的对待数字货币的发展可能会对股票的价值产生不利影响。

包括纽约州在内的某些州的税务当局(I)已宣布，他们将遵守关于为州所得税目的处理数字货币的通知，和/或(Ii)已发布指导意见，免除购买和/或销售法定货币的数字货币，免征州销售税。然而，目前还不清楚未来可能会发布哪些关于出于国家税收目的对待数字货币的进一步指导意见。

非美国司法管辖区出于税收目的对待数字货币的方式可能与美国联邦、州或地方税收目的对待数字货币的方式不同。例如，美国以外的司法管辖区可能会对购买和销售法定货币的数字货币征收销售税或增值税。如果在ETC用户市场占有相当大份额的外国司法管辖区对数字货币用户施加繁重的税收负担，或者对购买和销售法定货币的数字货币征收销售税或增值税，这些行动可能会导致该司法管辖区对ETC的需求减少。

未来关于为州、地方或非美国税收目的处理数字货币的任何指导意见都可能增加信托的费用，并可能对数字货币的价格产生不利影响，包括对数字资产市场上ETC的价格产生不利影响。因此，任何此类未来指引都可能对股票价值产生不利影响。

美国免税股东可以确认股票投资的结果是“无关的企业应税收入”。.

根据裁决和常见问题解答中提供的指导，在某些情况下，与数字货币有关的硬叉、空投和类似事件将被视为产生普通收入的应税事件。在没有相反指引的情况下，美国免税股东认可的任何此类收入都有可能构成“非相关企业应税收入”(“UBTI”).免税股东应咨询其税务顾问，了解该股东是否可以将UBTI确认为股票投资的结果。

非美国持有者可能需要对来自叉子、空投和类似事件的收入缴纳美国联邦预扣税.

裁决和常见问题没有涉及非美国人因叉子、空投或类似事件而确认的收入是否可以被征收对来自美国的“固定或可确定的年度或定期”收入征收30%的预扣税。非美国持有者(如下文“某些美国联邦所得税后果--对非美国持有者的税收后果”所定义)应假定，在没有指导的情况下，扣缴义务人(包括保荐人)很可能扣留非美国持有者就其股票确认的任何此类收入的30%，包括从该非美国持有者有权从附带权利或IR虚拟货币的分配中获得的收益中扣除预扣金额。

保荐人或其关联公司与信托之间可能会产生潜在的利益冲突。保荐人及其关联公司对信托及其股东没有信托责任，但信托协议的规定除外，这可能允许他们偏袒自己的利益，损害信托及其股东的利益。

发起人将管理信托的事务。保荐人及其附属公司(包括指数提供商和授权参与者)与信托及其股东之间可能存在利益冲突。由于这些冲突，发起人可能会偏向于自己的利益及其附属公司的利益，而不是信托及其股东的利益。除其他外，这些潜在冲突包括：

通过购买股份，股东同意并同意信托协议中规定的条款。见“项目1.业务-信托协议说明”。

有关赞助商、分销商、营销商、授权参与者、索引提供商、信托和其他人之间的利益冲突的进一步讨论，请参见“第13条：某些关系和相关交易与董事独立性”。

由于发起人和信托的唯一授权参与者相互关联，信托的篮子将不会在公平交易中交换ETC。

保荐人的母公司DCG也是Genesis Global Trading，Inc.的母公司。Genesis Global Trading，Inc.是一家注册经纪交易商，目前是这些股票的唯一授权参与者、分销商和营销商。信托发行创造篮子，以换取ETC的存款。请参阅“项目1.业务-创建股份的说明”。作为唯一授权的参与者，Genesis是目前唯一可以下单创建创造篮子的实体。因此，创设篮子的发行并不是在保持距离的基础上进行的。

而当可随时增加额外的授权参与者，但由赞助商自行决定，赞助商可能因其附属地位而被取消更换附属服务提供商的动机。关于这一利益冲突，股东应该明白，关联服务提供商将因向信托提供服务而收取费用。关联服务提供商的客户可以按照高于或低于信托支付费率的协议费率支付佣金。赞助商可能有动机在Genesis与信托和股东之间解决有利于Genesis的问题(包括但不限于一篮子金额的计算问题)。

2020年12月31日，赞助商的附属公司、DCG的全资子公司CoinDesk，Inc.收购了指数提供商CoinDesk Indices Inc.(前身为TradeBlock，Inc.)。此次收购的结果是，指数提供商是CoinDesk公司的全资子公司，CoinDesk公司是DCG的全资子公司。指数提供者发布指数和指数价格，赞助商使用它们来计算信托的数字资产持有量。保荐人的费用每天以美元计，按数字资产持有费基数(基于信托的数字资产持有量，以ETC支付)的年率计算。每天作为赞助商费用累计的ETC数量是根据指数提供商公布的指数价格确定的。

指数提供者选择指数中包含的交易所，并开发了基于指数中包含的交易所提供指数价格的方法和算法。指数提供程序每季度正式重新评估指数使用的加权算法，并可能根据此定期审查或在其他极端情况下决定更改指数的计算方式。

如果保荐人真诚地确定该指数没有反映准确的ETC价格，则保荐人将采用另一种方法来确定指数价格根据“中所述的一套层叠规则”项目1.业务-ETC行业和市场概览-ETC价值-指数和指数价格-当指数价格不可用时指数价格的确定。“对于发起人将适用哪种规则，没有预先定义的标准来做出善意的评估，发起人可以根据自己的自由裁量权做出这一决定。。因为这样的决定可能会对指数提供者产生负面影响，导致指数提供者的收入减少或以其他方式对指数提供者产生不利影响，而且由于他们的从属关系，指数提供者可能会受到激励，以解决有关构建指数的方式以及以有利于赞助商的方式计算指数价格的任何问题或更改。

此外，尽管指数目前不包括场外市场或衍生品平台的数据，但指数提供商可能决定在未来纳入此类市场或平台的定价，这可能包括Genesis的数据。对指数价格的准确性或感知准确性的任何影响都可能对股票价值产生负面影响。

DCG是Coinbase公司和Kraken公司的少数股权持有者，这两家公司经营着指数价格中包括的两家数字资产交易所。

DCG是赞助商的唯一成员和母公司，在运营Coinbase Pro的Coinbase，Inc.和Kraken各持有不到1.0%的少数股权。保荐人根据指数价格对其数字资产进行估值。指数价格是从数字资产交易所派生的ETC的美元价格，这些价格反映在CoinDesk Indices，Inc.开发的指数中，截至纽约时间每个工作日下午4点。Coinbase Pro和Kraken是指数中包括的两个这样的数字资产交易所。

虽然DCG不对Coinbase Pro或Kraken行使控制权，但投资者可能担心DCG可能会以有利于DCG的方式影响这些数字资产交易所提供的市场数据，例如人为地夸大ETC的价值以增加赞助商的费用。这可能会使信托基金的股票对投资者的吸引力低于不表示这些担忧的类似工具的股票，对投资者对信托基金的情绪产生不利影响，并对股票交易价格产生负面影响。

DCG持有托管人母公司的少数股权，这可能导致DCG导致保荐人采取有利于托管人利益的行动，而不是信托的利益。

Coinbase公司也是保管人Coinbase托管信托公司LLC的母公司。托管人代表信托基金担任受托人和托管人，负责保护信托基金持有的ETC和附带权利和/或IR虚拟货币，并持有提供进入信托基金数字钱包和保险库的私钥。DCG在托管人母公司中少于1.0%的少数股权可能会给股东带来风险，因为DCG导致保荐人在收取的费用和托管人提供的服务质量等方面偏袒托管人的利益，而不是信托或其股东的利益。同样，投资者可能担心DCG对Coinbase，Inc.的兴趣可能会导致它避免采取符合信托公司最佳利益的行动，但这可能会损害托管人的利益。这可能会使信托基金的股票对投资者的吸引力低于不表示这些担忧的类似工具的股票，对投资者对信托基金的情绪产生不利影响，并对股票交易价格产生负面影响。

不能向股东保证保荐人的持续服务，保荐人的服务中断可能会对信托造成损害。

不能向股东保证保荐人是否愿意或能够在任何时间内继续担任信托保荐人。如果发起人停止代表信托的活动，并且没有指定替代发起人，信托将终止并清算其ETC。

指定替代保荐人不能保证信托继续运作，无论成功与否。由于替代保荐人可能没有管理数字资产金融工具的经验，替代保荐人可能没有确保信托成功运营或继续运营所需的经验、知识或专业知识。因此，指定替代保荐人不一定对信托有利，信托可能终止。见“项目13.某些关系和相关交易以及董事独立性--发起人”。

虽然托管人是信托资产的受托人，但保管人可以辞职或被保荐人免职，这将导致信托提前终止.

托管人是纽约银行法第100条规定的受托人，也是1940年修订的《投资顾问法》第206(4)-2(D)(6)条规定的合格托管人，并有权代表信托托管信托的ETC。然而，在初始期限内，托管人可随时因故终止托管人协议(定义见“托管人协议说明-终止”)，在初始期限结束后，托管人可在托管人协议规定的通知期内以任何理由终止协议。如果托管人辞职或被免职而不更换，信托将根据信托协议的条款解散。

股东可能会因为缺乏代表信托投资者的独立顾问而受到不利影响。

发起人已经就信托的成立和运作咨询了律师、会计师和其他顾问。并无委任律师代表投资者有关信托的成立或信托协议条款及股份的订立。此外，还没有任命律师代表与股票发行相关的投资者。因此，投资者应该就股票价值的可取性咨询他或她自己的法律、税务和财务顾问。缺乏这样的咨询可能会导致在股票投资方面做出不可取的投资决定。

赞助商的一家附属公司是数字资产行业领先的在线新闻出版物和数据提供商，其出版物可能会影响ETC的交易价格和需求.

赞助商和CoinDesk都是DCG的子公司。CoinDesk是一家领先的新闻出版和数据提供商，在全球数字资产行业聚合、创建和传播新闻和其他编辑内容方面发挥着重要作用。尽管CoinDesk的政策是保护其编辑业务不受DCG的控制，但CoinDesk的新闻报道可能会影响交易价格和对包括ETC在内的数字资产的需求，也可能CoinDesk内容的消费者可能不会意识到CoinDesk的所有者在数字资产中拥有大量的财务利益，尽管CoinDesk的网站上有这样的信息。因此，CoinDesk内容的一些消费者可能会比他们知道DCG持有的所有权股份时更重视这些内容，这可能会导致包括ETC在内的数字资产的交易价格比不知道的情况下更高。

第五项。注册人普通股、关联股市场股权证券的持有者事项与发行人购买

股票由Genesis作为唯一授权参与者通过私募交易销售，根据规则506(C)豁免证券法的注册要求。这些股票在场外交易市场(OTCQX)挂牌交易，股票代码为“ETCG”。场外市场报价反映的是交易商间的价格，没有零售加价、降价或佣金，不一定代表实际交易。

截至2021年12月31日，大约有21名记录保持者。这包括CEDE&Co.作为场外交易市场(OTCQX)交易股票的DTC提名人。因此，这一数字不包括在OTCQX上买入股票或将符合条件的股票转移到其经纪账户的个人持有人。由于信托的大部分股份由经纪商和其他机构代表股东持有，我们无法估计这些记录持有者代表的股东总数。

截至2021年12月31日，注册人已根据证券法D规则501的含义，以参考每股数字资产持有量确定的不同价格向选定的“认可投资者”分销了13,993,800股股票。这些股票是根据证券法D规则506(C)正在进行的发行而出售的。Genesis作为这些分发的授权参与者。作为这些销售的交换，信托基金总共收到了13,235,272.04722510等。在截至2021年12月31日的一年中，注册人已分发了27.97万股；作为这些出售的交换，信托基金总共收到了249,223.57301485等。由于股票已经并将继续定期创建和发行，证券法中使用的“分配”一词可能会时不时地发生。因此，根据证券法第2(A)(11)条的规定，作为促进股票发行的授权参与者以及作为分销商和营销商，Genesis可能被视为“承销商”。没有就此类销售向Genesis支付承销折扣或佣金。

下表列出了赞助商的母公司数字货币集团(DCG)在截至2021年12月31日的三个月内每月公开市场购买Grayscale Etherum Classic Trust(OTCQX：ETCG)股票的信息：

以下对我们财务状况和经营结果的讨论和分析应与我们的审计财务报表和本年度报告其他部分包含的相关附注一起阅读，并通过参考本年度报告中其他地方的审计财务报表和相关附注进行保留，这些报表和相关附注是根据美国公认会计原则(“美国公认会计原则”)编制的。以下讨论可能包含基于我们认为合理的假设的前瞻性陈述。我们的实际结果可能与这些前瞻性陈述中讨论的结果大不相同。可能导致或促成这些差异的因素包括但不限于本年度报告下面和其他地方讨论的因素，特别是在“项目1A”中讨论的因素。风险因素“和”前瞻性陈述“。

信托是一个被动的实体，由发起人管理和管理，没有任何高级管理人员、董事或雇员。该信托持有ETC，并定期发行创设篮子，以换取ETC存款。作为一种被动投资工具，信托的投资目标是股份价值(基于每股ETC)反映信托持有的ETC的价值，通过参考指数价格确定，减去信托的费用和其他负债。虽然对股票的投资不是对ETC的直接投资，但股票的设计是为了向投资者提供一种具有成本效益和便捷的方式，以获得对ETC的投资敞口。该信托基金的管理方式不同于商业公司或活跃的投资工具。

(2)包括CEDE&Co.作为在OTCQX交易的股票的DTC的被提名人。因此，这一数字不包括在OTCQX上买卖股票或将合格股票转移到其经纪账户的个人持有人。

该信托认为投资交易为收取ETC以供设立股份及交付ETC以赎回股份或支付ETC的开支。目前，信托基金不接受股东的赎回请求。信托基金按交易日记录其投资交易，公允价值变动反映为投资未实现增值或贬值的净变动。已实现损益的计算采用特定的识别方法。已实现的损益在与交易有关的情况下确认，包括在ETC结算保荐人费用的义务.

为了确定哪个市场是信托的主要市场(如果没有主要市场，则是最有利的市场)以计算信托的资产净值，信托遵循财务会计准则委员会(FASB)会计准则编纂(ASC)820-10，该准则概述了公允价值会计的应用。ASC 820-10将公允价值确定为当前销售中将收到的ETC价格，该价格假设市场参与者在测量日期进行了有序的交易。ASC 820-10要求信托公司假定ETC在其主要市场销售给市场参与者，或者在没有主要市场的情况下，销售给最有利的市场。市场参与者被定义为在主要或最有利的市场中独立、知识渊博、愿意并能够进行交易的买家和卖家。.

信托只接收授权参与者的ETC，本身不在任何数字资产市场进行交易。因此，在评估特定实体和基于市场的数字资产市场的交易量和活动水平时，信托基金会参考授权参与者的意见。授权参与者在FASB ASC主词汇表中定义的经纪市场、交易商市场、委托人对委托人市场和交易所市场进行交易。授权参与者作为保荐人的关联方，提供有关其与信托进行交易的数字资产市场的信息。在确定哪个合格的数字资产市场是信托的主要市场时，信托按以下顺序审查这些标准:

信托每年确定其主要市场(或在没有主要市场的情况下确定最有利的市场)，并进行季度分析，以确定(I)每个数字资产市场的交易量和活动水平在过去12个月内是否最近发生了变化，(Ii)是否有任何数字资产如果(I)信托有权进入市场，或者(Iii)如果每个数字资产市场的价格稳定性最近发生变化，将对主要市场的选择产生重大影响，并有必要改变信托对其主要市场的确定，则信托的主要市场将发生重大变化。(Iii)如果每个数字资产市场的价格稳定性最近发生变化，将对主要市场的选择产生重大影响。

信托为财务报告目的记录的ETC投资的成本基础是转让时ETC的公允价值。信托记录的成本基础可能与授权参与者向投资者出售相应股份所收取的收益不同.

该信托是一家符合GAAP目的的投资公司，并遵循FASB ASC主题946的会计和报告指南。金融服务-投资公司。信托根据其作为投资公司的分类，采用公允价值作为其ETC的会计核算方法。该信托基金不是根据1940年“投资公司法”注册的投资公司。GAAP要求管理层做出影响财务报表和附注中报告金额的估计和假设。实际结果可能与这些估计不同，这些差异可能是实质性的。.

(下表和后续各段中的所有金额，除每股和每股ETC以及ETC金额的价格外，均以千为单位)

截至2021年12月31日的一年，ETC投资的已实现和未实现净收益为350,720美元，其中包括转让ETC支付赞助商费用的已实现收益12,791美元和ETC投资的未实现增值净变化337,929美元。本年度ETC投资的已实现和未实现净收益是由于ETC价格从2020年12月31日的每ETC 5.67美元上涨到2021年12月31日的每ETC 33.52美元。截至2021年12月31日的一年中，运营产生的净资产净增长为335146美元，其中包括投资ETC的已实现和未实现净收益，减去赞助商费用15574美元。截至2021年12月31日，净资产增至407,466美元，同比增长485%。净资产的增加是由于上述ETC价格上涨以及在此期间与股票设立有关的约249,224个ETC向信托提供的价值2,716美元的捐款，但因提取约369,077个ETC以支付前述保荐人费用而部分抵消。

截至2020年12月31日的年度，ETC投资的已实现和未实现净收益为8842美元，其中包括转让ETC以支付赞助商费用的已实现亏损(370美元)和ETC投资的未实现增值净变化9212美元。本年度ETC投资的已实现和未实现净收益是由ETC价格从2019年12月31日的每ETC 4.43美元上涨到2020年12月31日的每ETC 5.67美元推动的。截至2020年12月31日的一年中，运营导致的净资产净增长为6702美元，其中包括ETC投资的已实现和未实现净收益，减去赞助商费用2140美元。截至2020年12月31日，净资产增至69,604美元，同比增长74%。净资产的增加是由于前述ETC价格上涨和向信托提供约3566,822笔ETC，价值22,892美元，但被上述ETC价格上涨和提取328,746 ETC支付前述保荐人费用所部分抵消。

截至2019年12月31日的年度，ETC投资的已实现和未实现净亏损为(10,230美元)，其中包括转让ETC支付保荐人费用的已实现亏损(641美元)，(84美元)保荐人应付费用的未实现增值净变化，以及(9,505美元)ETC投资未实现折旧的净变化。ETC投资的已实现和未实现净亏损是由ETC价格贬值推动的，从2018年12月31日的每ETC 4.90美元贬值到2019年12月31日的每ETC 4.43美元。截至2019年12月31日的年度，运营导致的净资产减少为(11,243美元)，其中包括ETC投资的已实现和未实现净亏损，加上保荐人费用1,013美元。截至2019年12月31日，净资产增至40010美元，同比增长69%。净资产增加是由于向信托基金提供了约4,401,630笔ETC，价值27,621美元，用于创建股票，但被上述ETC价格折旧和提取222,629 ETC以支付前述保荐人费用所部分抵消。

该信托基金自成立以来任何时候都没有现金余额。当在数字资产市场出售ETC、附带权利和/或IR虚拟货币以支付额外的信托费用时，发起人努力出售支付费用所需的确切数量的ETC、附带权利和/或IR虚拟货币，以便将信托持有的ETC以外的资产降至最低。因此，发起人预计信托基金将不会记录其业务的任何现金流，并且在每个报告期结束时其现金余额将为零。此外，信托基金不参与任何表外安排。

作为保荐人费用的交换，保荐人同意承担信托基金的大部分费用。因此，在本年度报告所涵盖的期间，信托的唯一普通费用是保荐人的费用。信托并不知悉任何合理可能导致其流动资金需求发生重大变化的趋势、需求、条件或事件。

(一)信托分别于2021年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日对主体市场进行评估，确定主体市场为Coinbase Pro。

(2)分别截至2021年12月31日、2020年12月31日、2019年12月31日每股资产净值是根据Coinbase Pro提供的价格使用ETC的公允价值计算的，Coinbase Pro是信托目前认为其主要市场的数字资产交易所，截至估值日纽约时间下午4点.

(3)在2022年2月1日之前，信托计算其数字资产持有量和每股数字资产持有量参考旧指数价格，截至估值日纽约时间下午4点。旧指数价格是使用非GAAP方法计算的，不在信托公司的财务报表中使用。从2022年2月1日起，信托基金开始使用指数价格计算其数字资产持有量，并在估值日纽约时间下午4点计算每股数字资产持有量。见“项目7.管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析—历史数字资产持有量和ETC价格“，了解使用指数价格计算的信托数字资产持有量和每股数字资产持有量的更多信息。截至2021年12月31日，纳入指数的数字资产交易所由Coinbase Pro、Kraken和Binance.US组成。截至2020年12月31日，指数纳入的数字资产交易所由Coinbase Pro、Kraken、Binance.US和Bittrex组成. 截至2019年12月31日，指数中包括的数字资产交易所包括Coinbase Pro、Bittrex、Kraken和Poloniex。

出于会计目的，信托在收到设立通知之日反映创作和与该等创作有关的ETC应收账款，但在收到必要数量的ETC之前不会发行股票。目前，信托基金不接受股东的赎回请求。在获得美国证券交易委员会的监管批准和保荐人自行决定批准的情况下，信托未来可以实施赎回计划。该信托基金目前无意寻求监管机构的批准，以运营正在进行的赎回计划.

截至2021年12月31日，根据旧指数价格(非公认会计准则方法)，信托基金的净期末余额为420,229,255美元。截至2021年12月31日，根据主要市场(Coinbase Pro)，该信托基金的总市值为407,465,566美元。

截至2020年12月31日，根据旧指数价格(非公认会计准则方法)，信托基金的净期末余额为69,480,727美元。截至2020年12月31日，根据主要市场(Coinbase Pro)，该信托基金的总市值为69603484美元。

截至2019年12月31日，根据旧指数价格(非GAAP方法)，该信托的净期末余额为41,482,909美元。截至2019年12月31日，根据主要市场(Coinbase Pro)，该信托基金的总市值为40,009,769美元。

由于ETC价格的变动将直接影响股票的价格，投资者应该了解ETC价格最近的变动。然而，投资者也应该意识到，ETC价格过去的走势并不是未来走势的指标。移动可能受到各种因素的影响，包括但不限于政府监管、服务提供商遭遇的安全漏洞，以及世界各地的政治和经济不确定性。.

于二零一九年一月一日至二零二一年十二月三十一日期间，按旧指数价格与指数价格计算的旧指数价格与指数价格之间的平均差价及信托数码资产持有的平均差额为0.08%。

下图显示了2017年4月24日至2021年12月31日根据GAAP计算的指数价格、旧指数价格、基于旧指数价格的信托每股数字资产持有量和指数价格以及信托每股资产净值的变动情况。有关确定信托数字资产持有量的更多信息，请参阅“项目1.业务-ETC行业和市场概览-ETC价值-指数和指数价格”。

下表说明了从2017年4月24日信托开始运作到2021年12月31日旧指数价格的变动情况。自从信托基金开始运作以来，旧指数价格从3.47美元到133.36美元不等，直线平均值为17.38美元。保荐人并无观察到个别或整体的成分股数码资产交易所的旧指数价格与平均价格之间有重大差异。

下表说明了从2017年4月24日信托开始运作到2021年12月31日期间指数价格的变动情况。自信托开始运作以来，指数价格由3.43美元至148.63美元不等，直线平均值为17.39美元。保荐人并未观察到个别或整体数字资产成分股交易所的指数价格与平均价格之间存在重大差异。

下表说明了从2017年4月24日信托开始运营到2021年12月31日，信托主要市场上报告的ETC数字资产市场价格的变动情况。自信托基金开始运作以来，ETC的价格从3.43美元到148.51美元不等，直线平均价格为17.41美元：

自2018年5月10日以来，该信托公司的股票已在OTCQX上市，代码为ETCG。OTCQX报价的股票价格与每股数字资产控股的价格有很大差异。2018年5月10日至2021年12月31日，OTCQX报价的股票收盘价相对于信托数字资产持有值的最大溢价为458%(基于旧指数价格为463%)，平均溢价为98%(基于旧指数价格为97%)，OTCQX报价的股票收盘价低于信托数字资产持有价值的最大折让为58%(基于旧指数价格为59%)，平均折让为31%(基于旧指数价格)。截至2021年12月31日，该信托的股票在OTCQX的报价较该信托的数字资产持有量每股折让46%(基于旧指数价格为48%)。这些股票的收盘价在纽约时间每个营业日下午4点在场外交易市场(OTCQX)报价，以200天(根据旧指数价格计算为197天)的折扣价报价。

下表列出了OTCQX报告的股票的高收盘价和低收盘价的范围，信托的每股资产净值是按照公认会计原则计算的，信托的数字资产持有量是使用旧指数价格和指数价格计算的，自1月1日以来的每个季度, 2019.

(1) 资产净值是根据数字资产市场(信托认为其主要市场，即Coinbase Pro)提供的价格，使用ETC的公允价值计算的.

(2) 该信托基金的每股数字资产持有量是从纽约时间下午4点(估值日)的指数价格计算出来的。请参阅“项目1.业务信任目标和关键运营指标”。在2022年2月1日之前，信托的数字资产

每股持有量是从旧指数价格中衍生出来的。指数价格采用非GAAP方法计算，不在信托的财务报表中使用。

下面的图表列出了OTCQX和信托的数字资产持有每股根据指数价格和旧指数价格报告的股票的历史收盘价。

下表列出了OTCQX和信托的数字资产控股公司根据指数价格和旧指数价格报告的股票的历史溢价和折价。

信托协议并无授权受托人借款支付信托的一般开支。信托不从事可能使信托或股票持有人面临任何外币相关市场风险的外币交易。该信托不投资衍生金融工具，也没有海外业务或长期债务工具。

在截至2021年12月31日的年度内，会计师没有变动，也没有与会计师就任何会计原则或实务或财务报表披露问题存在分歧。

信托维持披露控制和程序，旨在确保其交易所法案报告中需要披露的信息在美国证券交易委员会规则和表格中指定的时间段内得到记录、处理、汇总和报告，并积累这些信息并将其传达给保荐人的首席执行官和首席财务会计官，以及酌情传达给保荐人董事会审计委员会，以便及时做出有关要求披露的决定。

在保荐人首席执行官和首席财务会计官的监督和参与下，保荐人根据交易法第13a-15(E)条的规定，对信托公司的披露控制和程序进行了评估。根据这项评估，赞助商的首席执行官和首席财务会计官得出结论，截至2021年12月31日，信托基金的披露控制和程序是有效的。

本年度报告不包括管理层对财务报告内部控制的评估报告，也不包括由于美国证券交易委员会规则为新上市公司设定的过渡期而导致的信托注册会计师事务所的认证报告。此外，由于我们是一家根据“就业法案”规定的“新兴成长型公司”，只要我们是一家新兴成长型公司，我们的独立注册会计师事务所就不需要证明我们对财务报告的内部控制的有效性。

信托公司在截至2021年12月31日的最近一个会计季度内，对财务报告的内部控制没有发生任何变化，这些变化对这些内部控制产生了重大影响，或有可能对这些内部控制产生重大影响。

信托基金没有任何董事、高级职员或雇员。根据信托协议，信托的所有管理职能已授权保荐人、其代理人及其联属公司，包括但不限于托管人及其代理人，并由其执行。作为保荐人的高级管理人员，保荐人的首席执行官Michael Sonnenshein和保荐人的首席财务官Edward McGee可以作为主要高级管理人员的身份为信托采取某些行动并签署某些协议和认证赞助商。

赞助商有一个董事会(“董事会”)，负责管理和指导赞助商的事务。董事会由巴里·E·西尔伯特(Barry E.Silbert)、马克·墨菲(Mark Murphy)和索南辛(Sonnenshein)先生组成，他们还保留了根据赞助商的有限责任公司协议授予他们的高级职员的权力。

赞助商有一个审计委员会。审计委员会有责任监督信托的财务报告过程，包括该过程的风险和控制，以及通常由上市公司审计委员会履行的其他监督职能。审计委员会由Silbert、Sonnenshein和McGee先生组成。

赞助商有适用于其高级管理人员和代理人的道德准则(“道德准则”)。道德守则可通过写信给赞助商获得，地址为海港道290号，4康涅狄格州斯坦福德楼层，邮编：06902或致电赞助商(212)668-1427.赞助商的道德守则旨在编纂指导赞助商的商业和道德原则，阻止不当行为，促进诚实和道德行为，避免利益冲突，促进遵守适用的政府法律、规则和法规，及时向内部报告违规行为，并追究遵守本守则的责任。

45岁的巴里·E·西尔伯特(Barry E.Silbert)是赞助商的创始人，在2021年1月之前一直担任赞助商的首席执行官。西尔伯特先生也是数字货币集团公司(DCG)的创始人和首席执行官，DCG是一家在世界各地建设、收购和投资区块链公司的全球性企业。DCG是赞助商、授权参与者以及CoinDesk的母公司。

作为比特币投资的先驱，西尔伯特从2012年开始购买比特币，并迅速成为该行业最早、最活跃的投资者之一。

西尔伯特于2015年创立了DCG，如今，DCG位于区块链行业的中心，为包括Coinbase、Ripple和Chainalysis在内的30个国家的150多家公司提供支持。DCG还直接投资于数字货币和其他数字资产。

在领导德州仪器集团之前，西尔伯特先生是被纳斯达克收购的科技公司Second Market的创始人兼首席执行官。西尔伯特的领导能力获得了无数赞誉，包括安永(EY)和克雷恩(Crain‘s)颁发的年度最佳企业家奖，以及入选“财富”杂志(Fortune)“40岁以下40人”榜单。

在成为企业家之前，西尔伯特是一名投资银行家。他以优异的成绩毕业于埃默里大学戈伊苏埃塔商学院(Goizueta Business School Of Emory University)。

46岁的马克·墨菲(Mark Murphy)是DCG的首席运营官。在这一职位上，他与DCG的子公司在战略、执行、营销和所有管理事务上密切合作。墨菲先生领导DCG的法律、沟通、营销、品牌和公共政策工作，并在DCG的日常管理方面为西尔伯特先生提供支持。他还为DCG投资组合中的公司提供公关、品牌和营销方面的建议。在担任DCG首席运营官之前，墨菲先生曾担任公共事务主管。墨菲先生也是业界领先的行业协会区块链协会的董事会主席。

在加入DCG之前，墨菲先生领导彭博、First Data和Second Market的公关团队。墨菲在职业生涯早期曾担任过商业诉讼律师。他毕业于迈阿密大学(学士)。和圣约翰大学法学院(J.D.)。

35岁的迈克尔·索南辛(Michael Sonnenshein)是赞助商的首席执行官，自2018年以来一直担任赞助商董事的董事总经理。在这一职位上，索南辛先生负责该业务及其管理的202亿美元资产的战略方向和增长。索南辛先生还负责维护公司与客户、行业利益相关者和监管机构的许多关键关系，并管理赞助商的单一资产和多样化数字货币产品的开发。2015年至2017年，Sonnenshin先生担任赞助商董事销售与业务开发部，在此之前，他于2014年至2015年担任客户经理。在加入赞助商之前，Sonnenshein先生是JP摩根证券公司的财务顾问，负责高净值个人和机构的业务，也是巴克莱财富公司的分析师，为中端市场对冲基金和机构提供业务。索南辛先生

他在埃默里大学Goizueta商学院获得工商管理学士学位，在纽约大学伦纳德·N·斯特恩商学院获得工商管理硕士学位。Sonnenshein先生在2018年被授予Business Insider《华尔街冉冉升起的新星》称号，并担任芝加哥商品交易所集团比特币期货理事会和纽约大学区块链协会成员。

38岁的爱德华·麦吉(Edward McGee)是赞助商的首席财务官，自2019年6月以来一直担任赞助商的副总裁、财务和财务总监。在担任赞助商之前，McGee先生曾在高盛公司担任会计政策副总裁，为他们的美国证券交易委员会财务报告团队提供服务，为他们的财务报表的准备和审查提供便利，并在2014年至2019年期间为他们的特殊情况组、招商银行部门和城市投资组提供美国公认会计准则的解释、应用和政策制定。2011年至2014年，McGee先生在安永会计师事务所担任审计师，为上市公司提供担保服务。McGee先生在坦帕大学约翰·H·赛克斯商学院获得会计学学士学位，并在新泽西州立大学罗格斯商学院获得会计学硕士学位时以优异成绩毕业。McGee先生是纽约州注册会计师。

第12项。某些受益OW的担保所有权业主和管理层及相关股东事项

信托基金没有任何董事、高级职员或雇员。下表列出了以下人士的股份实益拥有权的某些信息：(I)仅根据转让代理的记录，保荐人所知的每个人实益拥有很大一部分股份；(Ii)保荐人各自的董事和高级职员；以及(Iii)保荐人的所有董事和高级职员作为一个集团。

下面列出的实益拥有的股票数量和受益所有权百分比是基于截至2022年2月22日的已发行股票数量，不考虑通过DTC的提名人CEDE&Co.持有的股票的所有权，而没有公开的信息。

根据美国证券交易委员会的规则，受益所有权包括对证券的投票权或投资权。

(1)包括由Digital Currency Group，Inc.持有的1,537,549股；由Digital Currency Group，Inc.的全资子公司DCG国际投资有限公司持有的1,547,953股；以及由授权参与者和Digital Currency Group，Inc.的全资子公司Genesis Global Trading Inc.持有的11,168股。

(2)巴里·E·西尔伯特(Barry E.Silbert)是数字货币集团(Digital Currency Group，Inc.)的首席执行官，他以该身份对该实体持有的证券拥有投票权和处置权。

(3)信托并无任何董事、高级人员或雇员。根据信托协议，信托的所有管理职能已委托给保荐人、其代理人及其关联公司，并由保荐人、其代理人及其关联公司执行。

(4)不包括通过数字货币集团(Digital Currency Group，Inc.)实益拥有的股份。

除非另有说明，上表所列各股东的地址为c/o Grayscale Investments，LLC，Harbor Drive 290，4康涅狄格州斯坦福德楼，邮编：06902。

发起人没有建立正式的程序来解决所有潜在的利益冲突。因此，股东可能依赖于受此类冲突影响的各方的诚意来公平地解决这些冲突。虽然发起人试图监控这些冲突，但发起人要确保这些冲突实际上不会对信托造成不利后果，即使不是不可能，也是极其困难的。

保荐人目前打算声明，股东通过认购信托股份，已同意在任何诉讼中发生以下利益冲突，该诉讼指控保荐人违反了保荐人对投资者的任何义务。

Digital Currency Group，Inc.是(I)保荐人和Genesis的唯一成员和母公司，Genesis是截至本年度报告日期的唯一代理授权参与者，(Ii)指数提供商的间接母公司，(Iii)Coinbase的少数股权持有人，Coinbase运营着Coinbase Pro，Coinbase Pro是指数中包括的数字资产交易所之一，也是托管人的母公司，占其股本的不到1.0%，以及(Iv)Kraken的少数股权持有人，Kraken是数字资产之一

数字货币集团(Digital Currency Group，Inc.)投资了大量数字资产和参与数字资产生态系统的公司，包括交易所和托管人。数字货币集团(Digital Currency Group，Inc.)对应在以太经典网络(Etherum Classic Network)中采用的改变的立场可能不利于有利于信托基金或其股东的立场。此外，在硬分叉之前或之后，数字货币集团公司关于以太经典网络的一组不兼容分叉中哪一个分叉应该被认为是“真实”分叉的立场，可能会对最有利于信托的立场不利。

发起人在适用的情况下，在不同的客户和潜在的未来商业企业之间分配自己有限的资源存在利益冲突，发起人对每个客户和潜在的未来商业企业都负有受托责任。此外，赞助商的专业人员还为信托的其他附属公司提供服务，包括其他几个数字资产投资工具及其各自的客户。虽然保荐人及其专业人员不能也不会将其各自的时间或资源全部用于管理信托的事务，但保荐人打算投入，并使其专业人员投入充足的时间和资源，以便按照其各自的受托职责妥善管理信托的事务。

赞助商和Genesis是彼此的附属公司，赞助商未来可能会与其他附属服务提供商接洽。由于赞助商的附属地位，可能会阻碍其更换附属服务提供商。关于这一利益冲突，股东应该明白，关联服务提供商将因向信托提供服务而收取费用。关联服务提供商的客户可以按照高于或低于信托支付费率的协议费率支付佣金。

保荐人和任何附属服务提供商可能会不时对其对信托以及未来对其他客户的义务提出相互冲突的要求。赞助商和关联服务提供商未来的商业冒险可能会产生更高的费用，导致支付给员工的费用增加，从而激励赞助商和/或关联服务提供商根据信托的潜在损害分配有限的资源。

没有就信托的某些条款进行公平协商，在适用的情况下，也没有对信托进行独立的尽职调查。然而，保荐人不会为信托保留任何附属服务提供商，因为保荐人有理由相信，保荐人明知或故意偏袒任何其他客户，而不是信托。

赞助商将高达三分之一的赞助商费用用于支持以太经典网络的开发、营销和社区活动的倡议。从历史上看，这些资金都捐给了以太经典合作组织(Etherum Classic Cooperative)，这是一个501(C)(3)非营利性组织，其使命是管理以太经典协议的发展，并支持围绕该协议的成熟生态系统的发展。以太经典合作社由五名董事组成的董事会管理，其中包括DCG首席执行官巴里·E·西尔伯特(Barry E.Silbert)和赞助商的一名员工。赞助商不认为其贡献或董事会代表使其有能力实质性地参与或以其他方式影响以太经典网络。

截至本年度报告日期，唯一授权的参与者是Genesis，它是信托的附属公司和赞助商。作为这种联系的结果，赞助商有动力解决Genesis公司与信托公司和股东之间的问题，有利于Genesis公司(包括但不限于一篮子金额的计算问题)。

此外，Genesis公司可能与信托公司的附属实体进行ETC交易。例如，赞助商在ETC中收到赞助商的费用后，可以通过Genesis销售ETC。对于这项服务，Genesis向赞助商收取交易费，这笔费用不由信托承担。此外，赞助商的母公司数字货币集团公司是Genesis公司的唯一股东和母公司，此外还是Genesis公司的客户，并且可能不时通过Genesis公司购买或出售ETC，独立于信托公司。最后，赞助商和数字货币集团公司的几名员工是在FINRA注册的代表，他们通过Genesis保留他们的执照。

由于保荐人的高级职员可以在管理信托账户的同时为自己的个人交易账户交易ETC(受某些内部交易政策和程序的约束)，保荐人的高级职员在履行受托责任的情况下，有时可能会导致他们在其个人交易账户中持有与信托账户相反的头寸，这可能会导致保荐人的高级职员在他们的个人交易账户中持有与信托账户相反的头寸，因此保荐人的高级职员在管理信托账户的同时，可能会在其个人交易账户中持有与信托相反的头寸职位被认为是信托基金。保荐人高级职员的个人交易账户记录将不能供股东查阅。.

数字货币集团(Digital Currency Group，Inc.)是指数提供商的间接母公司。因此，指数提供商是赞助商和信托的附属公司，并有动力解决有关构建指数的方式以及以有利于赞助商和信托的方式计算指数价格的问题或对其进行更改。

此外，Genesis是迄今为止唯一授权的参与者，它授权并使用由指数提供商提供的交易软件平台来操作其ETC交易部门，并促进Genesis作为授权参与者的行动。尽管指数提供商目前不使用来自场外市场或衍生平台的数据，但根据许可证条款，指数提供商有权在指数中使用来自Genesis的场外交易数据。

Friedman LLP在截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度内提供的服务的费用为：

在上表中，根据美国证券交易委员会的定义和规则，审计费是支付给弗里德曼有限责任公司的专业服务费用，用于审计包括在表格年报中的信托财务报表10-K以及审查包括在表格季度报告中的财务报表10-Q,以及通常由会计师提供的与监管备案或约定有关的服务。

信托没有董事会，因此，对于支付给其主要会计师事务所的费用，没有审计委员会或预先审批政策。此类决定，包括截至财年的决定2021年12月31日，由赞助商董事会和审计委员会作出。

请参阅第页上的财务报表索引 F-1查看本文中提交的财务报表清单。

日程表已被省略，因为它们不是必需的、不适用的，或者以其他方式包括了信息。

由于注册人认定(I)遗漏的信息不是实质性的，(Ii)遗漏的信息如果公开披露，可能会对注册人造成竞争损害，因此本展览的某些部分(用星号表示)已被遗漏。

在本年度报告中，下列各引述术语的含义与该术语后面的含义相同：

“实际汇率”—对于任何特定资产，在任何时候，信托能够以美元(或其他适用的法定货币)出售该资产以使信托能够及时支付任何额外信托费用的每单单位资产的价格(扣除任何相关费用后确定)，通过保荐人在商业上合理的努力获得最高价格.

“额外的信托费用”—除保荐人费用以外，信托产生的任何非保荐人支付的费用，包括但不限于(I)税费和政府收费，(Ii)保荐人(或任何其他服务提供商)代表信托为保护信托或股东利益(包括与任何附带权利和任何IR虚拟货币有关)而提供的任何特别服务的费用和成本，(Iii)对托管人或信托的其他代理人、服务提供商或对手方的任何赔偿，(Iv)费用在任何一个财政年度内，股票在任何二级市场的报价或交易(包括法律、营销和审计费用和开支)超过60万美元，以及(V)非常法律费用和开支，包括与诉讼、监管执法或调查事项有关的任何法律费用和开支.

“管理费“-就信托向信托提供的服务向信托的任何管理人支付的费用，保荐人将作为保荐人支付的费用支付给该管理人。

“平权行动”—信托在创建股票之前的任何时间决定购买或放弃特定的附带权利和IR虚拟货币.

“座席”—由信托指定的代表股东就任何附带权利和/或IR虚拟货币的分配采取行动的人.

“授权参与者”—与信托和发起人就设立股份达成协议的某些符合条件的金融机构。每名获授权参与者(I)是注册经纪交易商，(Ii)已与保荐人订立参与者协议，以及(Iii)拥有托管人知道属于授权参与者的数字钱包地址。

“篮子金额”—在任何交易日，每个创设篮子截至该交易日所需的ETC数量，除以(X)信托在该交易日纽约时间下午4点拥有的ETC数量，减去代表信托应计但未支付的费用和支出的美元价值的ETC数量(在2022年2月1日之前使用旧指数价格转换，截至2022年2月1日使用当时的指数价格，每种情况下均转入小数点后第八位)确定的数量，即(X)信托在该交易日下午4点拥有的ETC数量，扣除代表信托应计但未支付的费用和支出的美元价值的ETC数量(使用旧指数价格在2022年2月1日之前转换，在2022年2月1日使用当时的指数价格，每种情况下均转入小数点后第八位)除以(Y)当时已发行的股份数目(所得商数计算为1的十亿分之一等)(即，进位到小数点后第八位))，并将该商数乘以100.

“区块链” or “以太经典区块链“-记录以太经典交易的以太经典网络的公开交易分类账。

“CFTC--美国商品期货交易委员会，这是一个独立机构，负责监管美国的商品期货和期权市场.

“创作篮”—信托发行的一篮子股票，以换取每个这样的创造篮子所需的篮子金额的保证金.

“创建时间”—关于信托设立的任何股份，信托设立该股份的时间.

“托管服务”—托管人的服务：(I)允许ETC从公共区块链地址存入信托的数字资产账户，以及(Ii)允许信托和保荐人将ETC从信托的数字资产账户提取到公共区块链，这些服务针对的是信托或保荐人根据信托或保荐人提供给托管人的指示控制的.

“托管协议”—The 信托与保荐人和托管人之间签订的托管服务协议，该协议规范信托和保荐人使用托管人提供的托管服务作为信托资产的受托人.

“托管费”—Fee 向托管人支付为信托提供的服务的费用，保荐人应当作为保荐人支付的费用支付给托管人.

“数字资产帐户-由托管人控制和保护的独立托管帐户，用于存储私钥，这些私钥允许代表信托公司转让信托ETC的所有权或控制权。

“数字资产基准交易所-数字资产交易所在过去连续30个历日内至少占ETC以美元计价的总交易量的10%，并且据赞助商所知，该数字资产交易所基本上符合该数字资产交易所适用司法管辖区的法律、规则和法规，包括任何反洗钱和了解您的客户的程序。如果此类数字资产交易所少于三家，则数字资产基准交易所将包括符合上述要求的数字资产交易所或数字资产交易所，以及保荐人选择的一个或多个具有月度交易量要求的额外数字资产交易所。

“数字资产交易所-交易所参与者可以基于买卖交易进行交易、买卖等的电子市场。最大的数字资产交易所是在线的，通常24小时交易，公布交易价格和交易量数据。

“数字资产交易市场-ETC交易的全球交易所市场，包括电子数字资产交易所的交易。

“数字资产控股-以美元表示的信托资产(美元或其他法定货币除外)的总值，减去其负债(包括估计的应计但未支付的费用和开支)，按照“ETC的估值和信托数字资产持有量的确定”中规定的方式计算。另请参阅“关键经营指标”，了解根据公认会计原则计算的信托资产净值。

“数字资产持有费基数-保荐人的信托费用所依据的金额，按照“ETC的估值和数字资产持有量的确定”中规定的方式计算。

“数字资产市场-“经纪市场”、“交易商市场”、“委托人对委托人市场”或“交易所市场”，这些术语在财务会计准则委员会会计准则编纂总词汇表中都有定义.

“直接转矩“-存托信托公司。德意志银行是一家根据纽约州法律成立的有限目的信托公司，是美国联邦储备委员会(Federal Reserve System)的成员，也是在美国证券交易委员会(Standard Chartered Bank)注册的清算机构。DTC将担任股票的证券托管人。

“DTC参与者-DTC的直接参与者，如银行、经纪商、交易商或信托公司。

“等” or “以太经典“-以太经典令牌，这是一种基于以太经典网络上存在的开源加密协议的数字资产。

“ETH” or “以太“-以太令牌，这是一种基于以太网络上现有的开源加密协议的数字资产，由构成信托股票基础资产的单元组成。

“以太经典网络“-托管公共交易分类账(称为以太经典区块链)的在线最终用户对最终用户网络，以及包含管理以太经典网络的加密和算法协议基础的源代码。见“项目1.业务-ETC行业和市场概览”。

“以太网络“-托管公共交易分类帐的在线最终用户到最终用户网络，称为以太区块链，以及包含管理以太网络的加密和算法协议基础的源代码。

“FINRA-金融行业监管机构，Inc.，这是美国对经纪自营商(包括授权参与者)的主要监管机构。

“创世纪-Genesis Global Trading，Inc.是数字货币集团公司的全资子公司，截至本年度报告发布之日，该公司是唯一的代理授权参与者。

“附带权利”—获得或以其他方式建立对任何虚拟货币或其他资产或权利的统治和控制权的权利，这些权利与信托对ETC的所有权有关，并且在没有信托或发起人或受托人代表信托采取任何行动的情况下产生.

“索引许可协议”—截至2022年2月1日，指数提供商和赞助商之间的许可协议，规范赞助商使用指数计算指数价格.

“指数价格“-ETC的美元价值来自反映在指数中的数字资产交易所，计算时间为纽约时间每个工作日下午4点。请参阅“项目1.业务-ETC行业和市场概览-ETC价值-指数和指数价格“，以了解指数价格是如何计算的。就信托协议而言，术语ETC指数价格应指本文定义的指数价格。

“索引提供程序-CoinDesk Indices，Inc.，前身为TradeBlock，Inc.，是一家出版该指数的特拉华州公司。DCG是CoinDesk Indices，Inc.的间接母公司。因此，CoinDesk Indices，Inc.是赞助商和信托基金的附属公司，并被视为信托基金的关联方。

“投资者”—与授权参与者订立认购协议的任何投资者，根据该协议，该授权参与者将作为该投资者的代理人。.

“IR虚拟货币“-信托透过行使(在信托协议适用条文的规限下)任何附带权利而取得的任何虚拟货币代币或其他资产或权利。

“美国国税局“--美国财政部下属的美国国税局(U.S.Internal Revenue Service)。

“营销费”—应向营销者支付的向信托提供服务的费用，保荐人将作为保荐人支付的费用支付给营销者.

“旧指数价格“-从数字资产交易所派生的ETC的成交量加权平均价格，反映在指数中，通过对前一个指数价格和交易量数据应用加权算法计算得出

截至纽约时间每个营业日下午4点的24小时时段，从该交易日指数中反映的选定数字资产交易所派生而来。

“参与者协议”—由授权参与者与赞助商签订的协议，规定了创建篮子和交付创建篮子所需的ETC的程序。.

“创造前的遗弃”—信托不可撤销地放弃信托本来有权获得的所有附带权利和IR虚拟货币，这些权利和IR虚拟货币在信托创建时间之前立即生效，没有直接或间接的对价.

“创设前放弃通知”—保荐人代表信托向托管人递交的通知，声明信托将不可撤销地放弃所有附带权利和IR虚拟货币，这些权利和IR虚拟货币是保荐人在该时间或之前有权获得的，但信托在该时间或之前没有对其采取任何肯定行动，并且没有直接或间接地对其进行任何直接或间接的对价，并在紧接每一次创建时间之前生效，这些权利和IR虚拟货币是保荐人在该时间本来有权获得的所有附带权利和IR虚拟货币.

“二级市场-由保荐人决定的任何市场或其他替代交易系统，股票随后可以在其上上市、报价或交易，包括但不限于场外市场集团(OTC Markets Group Inc.)的OTCQX层。

“股票“-信托的部分不可分割的实益权益和所有权的共同单位。

“赞助商支付的费用”—信托在其日常事务过程中，发起人有义务承担和支付的费用和开支，但不包括税款，但包括：(I)营销费，(Ii)管理费，(Iii)托管费和信托聘请的任何其他证券销售商的费用，(Iv)转让代理费，(V)托管费，(Vi)与股票在任何二级市场上市、报价或交易有关的费用和开支(包括惯常的法律、营销和审计费用和开支)，金额为：(I)营销费，(Ii)管理费，(Iii)托管费和任何其他证券销售商的费用，(Iv)转让代理费，(V)托管费，(Vi)与股票在任何二级市场上市、报价或交易有关的费用和开支(包括惯常的法律、营销和审计费用和开支(Vii)普通课程、法律费用和开支，(Viii)审计费，(Ix)监管费用，包括(如果适用)根据证券法或交易法登记股票的任何费用，(X)印刷和邮寄费用，(Xi)维护信托网站的费用和(Xii)适用的许可费，前提是任何符合额外信托费用的费用将被视为额外信托费用，而不是保荐人支付的费用.

“赞助商费用”—以ETC支付的费用，每天以美元计算，年利率为信托基金截至纽约时间每天下午4点的数字资产持有费基数的3.0%；提供对于非营业日，保荐人费用的计算将基于最近一个营业日的数字资产控股费用基数，减去该最近营业日以及该最近营业日之后和相关计算日期之前的应计和未付的保荐人费用。.

“篮子总金额“-对于任何创建订单，适用的购物篮数量乘以正在创建的购物篮数量。

“转让代理和服务协议“-保荐人与转让代理之间的协议，列明转让代理在转让代理服务及相关事宜方面的义务及责任。

“传输代理-大陆股票转让和信托公司，特拉华州的一家公司。

“转会代理费“-就转让代理向信托提供的服务支付给转让代理的费用，保荐人将作为保荐人支付的费用支付给转让代理。

“《国库条例》“-根据守则颁布的规例，包括建议的或临时的规例。

“托拉斯”—灰度以太经典信托(ETC)，特拉华州法定信托，根据DSTA和信托协议于2017年4月18日成立.

“信托协议”—第二份经修订和重新修订的《受托人与保荐人之间建立和管理信托运作的信托声明和信托协议》，经第1号和第2号修正案修订，并可不时修订.

“受托人-特拉华州信托公司(前身为特拉华州的CSC信托公司)是特拉华州的一家信托公司，是该信托的特拉华州受托人。

根据1934年“证券交易法”第13或15(D)节的要求，注册人已正式授权以下签名者代表其签署本注册声明。

*注册人是一家信托公司，这些人是以注册人的赞助商Grayscale Investments，LLC的高级管理人员或董事的身份签署的。

我们审计了截至2021年12月31日、2021年12月31日和2020年12月31日的灰阶以太经典信托(“该信托”)的资产负债表(包括投资明细表)，以及截至2021年12月31日的三年期间各年度的相关经营报表和净资产变动表，以及相关附注(统称财务报表)。我们认为，财务报表在所有重要方面都公平地反映了信托基金截至2021年12月31日和2020年12月31日的财务状况，以及截至2021年12月31日的三年期间每年的经营结果，符合美利坚合众国普遍接受的会计原则。

这些财务报表由信托发起人的管理层负责。我们的责任是根据我们的审计对信托的财务报表发表意见。我们是一家在美国上市公司会计监督委员会(PCAOB)注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会(SEC)和PCAOB的适用规则和规定，我们必须与信托基金保持独立。

我们是按照PCAOB的标准进行审计的。这些准则要求我们计划和执行审计，以获得关于财务报表是否没有重大错报的合理保证，无论是由于错误还是欺诈。信托不需要对其财务报告的内部控制进行审计，也不需要我们进行审计。作为我们审计的一部分，我们被要求了解财务报告的内部控制，但不是为了对信托的财务报告内部控制的有效性发表意见。因此，我们不表达这样的意见。

我们的审计包括执行评估财务报表重大错报风险的程序，无论是由于错误还是欺诈，以及执行应对这些风险的程序。这些程序包括在测试的基础上审查关于财务报表中的金额和披露的证据。我们的审计还包括评估管理层使用的会计原则和作出的重大估计，以及评估财务报表的整体列报。我们相信，我们的审计为我们的观点提供了合理的基础。

在形成我们的意见时，我们考虑了财务报表附注7中包括的披露是否充分，这些披露涉及信托投资于Etherum Classic和附带权利或IR虚拟货币的风险和不确定性，这些风险和不确定性与信托投资于Etherum Classic而产生的风险和不确定性有关。信托公司将承认的与其对Etherum Classic的投资相关的风险和回报将取决于信托公司控制之外的许多因素。Etherum Classic市场目前不受监管和不成熟，包括结算、结算、托管和交易机制，依赖信息技术来维持Etherum Classic的连续性，以及估值和成交量的波动，所有这些都使Etherum Classic面临独特的盗窃、丢失或其他挪用风险以及估值不确定性。此外，这些因素也导致了Etherum Classic未来的生存能力和价值存在重大不确定性。关于这件事，我们的意见是没有保留意见的。

1.组织机构

灰阶以太经典信托(ETC)(以下简称“信托”)是特拉华州的法定信托，成立于2017年4月18日，于2017年4月24日开始运作。一般而言，该信托持有以太经典(“ETC”)，并不时发行普通单位的零碎实益权益(“股份”)(以最低一篮子100股票，简称“篮子”)换取ETC。目前还没有考虑赎回股票，信托公司目前也没有实施赎回计划。在获得监管部门的批准和保荐人自行决定批准的情况下，信托公司未来可以实施赎回计划。该信托基金目前无意寻求监管部门的批准，以运营正在进行的赎回计划。信托的投资目标是股份价值(基于每股ETC)，以反映信托持有的ETC的价值，减去信托的费用和其他负债。根据信托协议的条款，信托公司还可能因投资ETC而获得附带权利和/或IR虚拟货币。

附带权利是指认领任何虚拟货币或其他资产或权利的权利，或以其他方式确立对任何虚拟货币或其他资产或权利的控制权，这些权利与信托对ETC的所有权有关，并且在信托或发起人或受托人代表信托采取任何行动的情况下产生；IR虚拟货币是信托通过行使(受信托协议适用条款的约束)任何附带权利而收到的任何虚拟货币代币或其他资产或权利。

Grayscale Investments LLC(“Grayscale”或“赞助商”)是该信托基金的发起人，是数字货币集团公司(DCG)的全资子公司。根据信托协议的规定，发起人负责信托的日常管理。Grayscale公司负责代表信托基金向投资者准备和提供年度和季度报告，还负责挑选和监督信托基金的服务提供商。作为保荐人服务的部分代价，信托向Grayscale支付保荐人费用，如附注6所述。保荐人还担任其他投资产品的保荐人和管理人，包括灰度基本关注令牌信托(BAT)、灰度比特币信托(BTC)(场外交易代码：GBTC), 灰度比特币现金信托(BCH)(场外交易代码：BCHG)、灰度链式链接信托(LINK)、灰度分散信托(MANA)，Grayscale Etherum Trust(ETH)(OTCQX：ETH)，灰度文件登录信任(FIL)，灰度地平线信托(ZEN)(OTCQX：HZEN)、灰度Litecoin信托(LTC)(OTCQX：LTCN)、灰度LivePeer信托(LPT)、灰度Solana信托(SOL)、灰度恒星流明信托(XLM)(OTCQX：GXLM)、灰度ZCash信托(ZEC)(OTCQX：ZCSH)，灰度分散金融(Defi)基金有限责任公司，和Grayscale Digital Large Cap Fund LLC(OTCQX：GDLC)，这两家公司都是信托的附属公司。保荐人发起或管理的以下投资产品也是美国证券交易委员会报告公司，其股票是根据1934年修订的《证券交易法》(以下简称《交易法》)第12(G)节登记的：灰度比特币信托、灰度比特币信托比特币现金信托(BCH)、灰度以太信托(ETH)、灰度Litecoin信托(LTC)和灰度数字大盘股基金有限责任公司(Greyscale Digital Large Cap Fund LLC)。

信托的授权参与者是唯一可以下单创建或在允许的情况下赎回篮子的实体。Genesis Global Trading，Inc.(“Genesis”或“授权参与者”)是DCG的注册经纪交易商和全资子公司，是唯一的授权参与者，也是与赞助商和信托基金签订的参与者协议的一方。根据赞助商的决定，可以随时增加额外的授权参与者。

该信托的托管人是Coinbase托管信托公司LLC(“托管人”)，这是一家第三方服务提供商。托管人负责保护信托持有的ETC、附带权利和IR虚拟货币，并持有提供访问信托数字钱包和保险库的私钥.

信托的转让代理人(“转让代理人”)为大陆证券转让信托公司。转让代理的职责是维护信托股份的创建、赎回、转让和分配，这些股份主要是以簿记形式持有的。

2018年5月2日，信托收到通知，其股票有资格在场外市场集团(OTCQX)的OTCQX美国市场公开交易。该信托公司在OTCQX的交易代码为“ETCG”，其股票的CUSIP编号为38963Q107。.

2.主要会计政策摘要

以下是信托遵循的重要会计政策摘要：

该等财务报表乃根据美国公认会计原则(“GAAP”)编制。根据财务会计准则委员会(FASB)会计准则编纂(ASC)主题946下的会计和报告指南，信托有资格作为会计目的的投资公司。金融服务-投资公司。信托根据其作为投资公司的分类，采用公允价值作为其ETC的会计核算方法。该信托基金不是根据1940年“投资公司法”注册的投资公司。GAAP要求管理层做出影响财务报表和附注中报告金额的估计和假设。实际结果可能与这些估计不同，这些差异可能是实质性的。

信托在ETC中进行交易，包括接收ETC用于设立股票和交付ETC用于赎回股票和支付保荐人的费用。目前，信托基金不接受股东的赎回请求。自成立以来，该信托基金从未持有过现金或现金等价物。

主体市场与公允价值确定

为了确定哪个市场是信托的主要市场(如果没有主要市场，则是最有利的市场)以计算信托的资产净值(“资产净值”)，信托遵循ASC 820-10，其中概述了公允价值会计的应用。ASC 820-10将公允价值确定为当前销售中将收到的ETC价格，该价格假设市场参与者在测量日期进行了有序的交易。ASC 820-10要求信托公司假定ETC在其主要市场销售给市场参与者，或者在没有主要市场的情况下，销售给最有利的市场。市场参与者被定义为在主要或最有利的市场中独立、知识渊博、愿意并能够进行交易的买家和卖家。

信托只接收授权参与者的ETC，本身不在任何数字资产市场进行交易。因此，在评估特定实体和基于市场的数字资产市场的交易量和活动水平时，信托基金会参考授权参与者的意见。授权参与者在经纪市场、交易商市场、委托人对委托人市场和交易所市场进行交易，每个市场的定义见财务会计准则理事会ASC总词汇表(统称为“数字资产市场”)。授权参与者作为保荐人的关联方，提供有关其与信托进行交易的数字资产市场的信息。在确定哪个合格的数字资产市场是信托的主要市场时，信托按以下顺序审查这些标准：

首先，信托审查数字资产市场列表，排除信托和授权参与者无法访问的任何数字资产市场。信托或授权参与者无权进入没有BitLicense的数字资产交易所市场，只能进入授权参与者根据每个市场提供的信息和保证合理地相信符合适用法律(包括联邦和州许可要求)运营的非数字资产交易所市场。

其次，该信托基金根据过去12个月在每个数字资产市场交易的ETC的特定实体和基于市场的交易量和活跃度，从高到低对剩余的数字资产市场进行排序。

第三，信托随后审查数字资产市场的日内价格波动和价格差异程度，以确定可能影响特定数字资产市场的数量或价格信息的任何重大显著差异。

第四，信托基金根据与名单上其他数字资产市场相比最高的市场成交量、活跃程度和价格稳定性，选择一个数字资产市场作为其主要市场。根据信托基金可合理获得的信息，交易所市场的资产交易量和活跃度最高。因此，该信托基金着眼于可进入的交易所市场，而不是经纪市场、交易商市场和本金对本金市场，以确定其主要市场。分析的结果是，交易所市场被选为信托的主要市场。

信托每年确定其主要市场(或在没有主要市场的情况下确定最有利的市场)，并进行季度分析，以确定(I)每个数字资产市场的交易量和活动水平在随后12个月内是否有最近的变化，(Ii)是否有信托可以进入的任何数字资产市场，或(Iii)每个数字资产市场的价格稳定性最近是否发生了变化，这将对主要市场的选择产生重大影响，并需要改变信托对其主要市场的确定。

信托为财务报告目的记录的ETC投资的成本基础是转让时ETC的公允价值。信托记录的成本基础可能与授权参与者向投资者出售相应股份所收取的收益不同。

F-8

投资交易和收入确认

该信托认为投资交易为收取ETC以供设立股份及交付ETC以赎回股份或支付ETC的开支。目前，信托基金不接受股东的赎回请求。信托基金按交易日记录其投资交易，公允价值变动反映为投资未实现增值或贬值的净变动。已实现损益的计算采用特定的识别方法。已实现的损益在与交易有关的情况下确认，包括结算保荐人费用等方面的义务。

公允价值计量

公允价值被定义为于计量日在市场参与者之间有序交易中出售资产或转移负债所收取的价格(即“退出价格”)。

GAAP对计量公允价值时使用的投入采用公允价值等级，通过要求在可用情况下使用最可观察的投入，最大限度地利用可观察投入，最大限度地减少不可观测投入的使用。可观察到的投入是指市场参与者根据从独立于信托的来源获得的市场数据为资产或负债定价时使用的投入。不可观察到的投入反映了信托公司对市场参与者将使用的投入的假设，这些投入是根据在当时情况下可获得的最佳信息为资产或负债定价的。

根据以下输入，公允价值层次结构分为三个级别：

•

第1级-根据信托有能力获得的相同资产或负债在活跃市场的未调整报价进行估值。由于估值是基于活跃市场中随时可获得的报价，因此这些估值不需要做出重大程度的判断。

•

2级-基于不活跃或可直接或间接观察到重大投入的市场报价进行的估值。

•

第3级-基于不可观察和对整体公允价值计量有重要意义的投入进行估值。

估值技术和可观察到的投入的可用性可能因投资而异。在某种程度上，估值是基于市场上较不容易观察到或无法观察到的来源，因此公允价值的确定需要更多的判断。公允价值估计不一定代表信托最终可能变现的金额。


			公允价值计量使用
	金额为公允价值		1级		2级		3级
2021年12月31日
资产
对ETC的投资	$	407,466	$	-	$	407,466	$	-
2020年12月31日
资产
对ETC的投资	$	69,604	$	-	$	69,604	$	-

3.以太经典的公允价值

ETC由托管人代表信托持有，并以公允价值计价。截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日，该信托基金12,155,893.99048110, 12,275,746.83121040和9,037,670.79042871等等。

信托公司确定每个ETC的公允价值为$33.52, $5.67，及$4.43分别于2021年12月31日、2020年和2019年12月31日，使用被视为信托主体市场(Coinbase Pro)的数字资产交易所市场(Coinbase Pro)在纽约时间下午4点提供的价格。

F-9

以下为ETC数量和各自公允价值的变动情况：


(以千为单位的数量，不包括以太经典数量)	以太经典			公允价值
2019年1月1日的余额		4,858,670.23941074		$	23,807
ETC投稿		4,401,630.00783732			27,621
ETC分发以支付赞助商费用、关联方		(222,629.45681935	)		(1,272	)
ETC投资未实现折旧净变化		-			(9,505	)
ETC投资已实现净亏损		-			(641	)
2019年12月31日的余额		9,037,670.79042871		$	40,010
ETC投稿		3,566,822.47691297			22,892
ETC分发以支付赞助商费用、关联方		(328,746.43613128	)		(2,140	)
ETC投资未实现增值净变化		-			9,212
ETC投资已实现净亏损		-			(370	)
2020年12月31日的余额		12,275,746.83121040		$	69,604
ETC投稿		249,223.57301485			2,716
ETC分发以支付赞助商费用、关联方		(369,076.41374415	)		(15,574	)
ETC投资未实现增值净变化		-			337,929
ETC投资已实现净收益		-			12,791
2021年12月31日的余额		12,155,893.99048110		$	407,466

6.关联方

信托将下列实体、其董事和员工视为信托的关联方：DCG、Genesis、Grayscale和CoinDesk Indices，Inc.截至2021年12月31日和2020年12月31日，3,271,674和2,113,768，信托股份分别由信托关联方持有。

赞助商的母公司是信托的附属公司，持有Coinbase，Inc.的少数股权，Coinbase，Inc.是保管人的母公司，代表不到1.0Coinbase，Inc.所有权的%。

根据管理信托的信托协议，信托向发起人支付费用，计算如下3.0保荐人或其代表按信托协议规定的方式计算和公布的信托资产总值的百分比，减去其负债(包括截至但不包括计算日期的任何应计但未付费用)(“保荐人费用”)。赞助商的费用每天以美元计价，每月以ETC形式拖欠。每笔每日美元应计费用的应付金额将参考用于确定该应计费用的ETC的相同美元价值来确定。就这些财务报表而言，ETC的美元价值是参考数字资产交易所市场确定的，信托认为该市场是在纽约时间每个估值日下午4点的主要市场。持有的信托基金不是附带权利或IR虚拟货币(截至2021年12月31日和2020年12月31日. 不是附带权利或IR虚拟货币已在截止年度内分发，用于支付赞助商的费用December 31, 2021, 2020 and 2019.

作为收取保荐人费用的部分代价，根据信托协议，保荐人有义务承担和支付信托在其正常事务过程中发生的所有费用和其他费用，不包括税，但包括营销费、管理费(如果有)、托管费、转让代理费、托管费、与股票在任何二级市场上市、报价或交易有关的费用和支出(包括惯常的法律、营销和审计费用和开支)，金额不超过$。600,000在任何特定的财政年度内；普通课程法律费用和开支；审计费；监管费用，包括根据证券法或交易法登记股票的任何费用(如果适用)；印刷和邮寄费用；维护信托网站的成本和适用的许可费(“保荐人支付的费用”)，但任何符合额外信托费用资格的费用将被视为额外信托费用，而不是保荐人支付的费用。

信托可能会产生一些非保荐人支付的非常、非经常性费用，包括但不限于税收和政府收费、保荐人(或任何其他服务提供商)代表信托为保护信托或股东利益(包括与任何附带权利和任何IR虚拟货币有关)而提供的任何特别服务的费用和成本、对托管人或信托的其他代理人、服务提供商或交易对手的任何赔偿、与信托的上市、报价或交易有关的费用和开支。600,000在任何特定的财政年度内，法律费用和非常法律费用和开支，包括任何法律费用和与诉讼、监管执行或调查事项相关的开支(统称为“额外信托费用”)。在这种情况下，保荐人或其代表(I)将指示托管人从数字资产账户ETC、附带权利和/或IR虚拟货币中提取必要数量的资金，以便支付此类额外的信托费用，(Ii)可(X)促使信托(或其代表)按实际汇率将该等ETC、附带权利和/或IR虚拟货币转换为美元或其他法定货币，或(Y)促使信托(或其代表)交付ETC、附带权利和/或IR

为了帮助以太经典网络的发展，赞助商打算(但没有义务)将高达三分之一的赞助商费用直接用于支持与以太经典网络相关的开发、营销和其他社区努力的活动，直至2022年4月，由赞助商自行决定。

截至2021年、2020年和2019年12月31日止年度，该信托产生的保荐人费用为$15,573,275, $2,140,231和$1,012,662，分别为。截至2021年12月31日和2020年12月31日，这里有不是累计以及未支付的赞助商费用。此外，赞助商还可以支付

F-11

其他内容代表信托的信托费用，由信托向发起人报销。截至2021年、2020年及2019年12月31日止年度，赞助商做到了不是I don‘我不能代表信托支付任何额外的信托费用。

2021年6月21日，赞助商董事会批准了赞助商母公司DCG的收购，金额最高可达$50信托基金价值百万美元的股份。随后，DCG批准了这一收购。购股授权不要求DCG在任何时期收购任何特定数量的股票，并可随时扩大、延长、修改或终止。从2021年6月21日到2021年12月31日，DCG总共购买了45.3信托基金价值百万美元的股份。

7.风险和不确定因素

信托面临各种风险，包括市场风险、流动性风险以及与其集中于单一资产相关的其他风险等。目前投资ETC的投机性很强，波动性很大。

信托的资产净值主要与信托持有的ETC的价值有关，ETC价格的波动可能会对信托股票的投资产生重大不利影响。ETC的价格历史有限。在这样的历史过程中，ETC价格一直不稳定，并受到包括流动性水平在内的许多因素的影响。如果数字资产市场继续经历显著的价格波动，信托基金可能会遭受损失。几个因素可能会影响ETC的价格，包括但不限于全球ETC供求、全球交易所或金库的ETC被盗、来自其他形式的数字货币或支付服务的竞争、全球或地区的政治、经济或金融状况，以及其他不可预见的事件和情况。

信托持有的ETC是混合的，信托的股东对任何特定的ETC没有特定的权利。在信托破产的情况下，其资产可能不足以满足其股东的债权。

目前还没有ETC的结算所，也没有中央或主要的托管所来保管ETC。信托的部分或全部ETC可能会丢失或被盗，这是有风险的。不能保证托管人将保持足够的保险，或者这种保险将弥补信托等方面的损失。此外，ETC中的交易是不可撤销的。被盗或错误转移等可能无法找回。因此，任何错误执行的ETC交易都可能对股票投资产生不利影响。

美国证券交易委员会(“美国证券交易委员会”)表示，根据联邦证券法，某些数字资产可能被视为“证券”。确定某一特定数字资产是否为“安全”的测试是复杂的，结果也很难预测。如果ETC被美国证券交易委员会或任何其他机构认定为联邦或州证券法下的“证券”，或在法院的诉讼中或其他方面被认定为“证券”，可能会对ETC产生实质性的不良后果。例如，与其他不被视为证券的数字资产相比，ETC的交易、清算和托管可能会变得更加困难，这反过来可能会对ETC的流动性和普遍接受度产生负面影响，并导致用户迁移到其他数字资产。因此，根据联邦或州证券法，任何认定ETC是证券的决定都可能对ETC的价值产生不利影响，从而影响对股票的投资。

在ETC被确定为证券的范围内，信托和保荐人还可能受到额外的监管要求，包括1940年“投资公司法”下的要求，保荐人可能被要求根据1940年“投资顾问法”注册为投资顾问。如果保荐人决定不遵守这些额外的监管和注册要求，保荐人将终止信托。任何这样的终止都可能导致信托的ETC在对股东不利的时候清算。

如果访问ETC地址所需的私钥丢失、破坏或以其他方式泄露，并且私钥的备份不可访问，则信托可能无法访问由该私钥控制的ETC密钥和私钥将无法由Etherum Classic Network恢复。ETC交易的结算流程依赖于ETC点对点网络，因此，信托面临操作风险。以前未知的技术漏洞也存在风险，这可能会对ETC的价值产生不利影响.

信托依赖于第三方服务提供商来执行对其运营至关重要的某些功能。新冠肺炎疫情对信托基金或信托基金服务提供商的业务运营造成的任何业务限制、隔离或人员执行工作能力的限制都可能对信托基金获得关键服务的能力产生不利影响，并将扰乱信托基金的运作。

在截至2019年12月31日的一年里，以太经典网络(Etherum Classic Network)成为一位不知名的演员双重攻击的目标，这位演员获得了超过50以太经典网络处理能力的%。该攻击导致了Etherum Classic区块链的重组，使得攻击者能够逆转之前记录的超过$1.0百万美元。这个袭击发生后，ETC的市值也出现了下降，导致股票价值缩水。虽然股票价值下跌，但信托基金并未因此次袭击而蒙受任何直接损失。市场参与者随后

F-12

拿通过增加验证交易所需的块确认量来缓解未来攻击的步骤。这些或其他缓解措施的失败，或未来对以太经典网络的任何攻击，都可能对ETC的价值和对信托公司股票的投资产生负面影响。

2020年8月，以太经典网成为二一名或多名不知名演员的双倍支出攻击，获得的收益超过50以太经典网络处理能力的%。该攻击导致Etherum Classic区块链的重组，使得攻击者能够逆转之前记录的超过$5.0百万美元和$1.0百万美元。截至本季度报告发布之日，ETC的市值并未经历随后的缩水，信托基金也未因此次攻击而遭受任何直接损失。以太经典网络正在评估减轻未来攻击的方法。

8.季度营业报表

财政年度结束2021年12月31日


	截至三个月 (未经审计)
	Mar-31, 2021			Jun-30, 2021			Sept-30, 2021			Dec-31, 2021			年终十二月三十一日， 2021
费用
保荐费，关联方	$	960		$	5,054		$	5,144		$	4,416		$	15,574
净投资损失	$	(960	)	$	(5,054	)	$	(5,144	)	$	(4,416	)	$	(15,574	)
净已实现和未实现收益(亏损)来自：
ETC投资已实现净收益		276			4,354			4,442			3,719			12,791
ETC投资未实现增值(折旧)净变化		96,594			519,008			(115,194	)		(162,479	)		337,929
投资已实现和未实现净收益(亏损)		96,870			523,362			(110,752	)		(158,760	)		350,720
经营所致净资产净增(减)	$	95,910		$	518,308		$	(115,896	)	$	(163,176	)	$	335,146


	截至三个月 (未经审计)
	Mar-31, 2020			Jun-30, 2020			Sept-30, 2020			Dec-31, 2020			年终十二月三十一日， 2020
费用
保荐费，关联方	$	536		$	494		$	572		$	538		$	2,140
净投资损失	$	(536	)	$	(494	)	$	(572	)	$	(538	)	$	(2,140	)
净已实现和未实现收益(亏损)来自：
ETC投资已实现净亏损		(5	)		(110	)		(99	)		(156	)		(370	)
ETC投资未实现增值(折旧)净变化		3,629			7,338			(1,400	)		(355	)		9,212
投资已实现和未实现净收益(亏损)		3,624			7,228			(1,499	)		(511	)		8,842
经营所致净资产净增(减)	$	3,088		$	6,734		$	(2,071	)	$	(1,049	)	$	6,702

9.每股财务亮点业绩


	截至十二月三十一日止的年度，
	2021			2020			2019
每股数据：
资产净值，年初	$	5.08		$	4.08		$	4.66
投资业务净资产净增(减)：
净投资损失		(1.12	)		(0.18	)		(0.10	)
已实现和未实现净收益(亏损)		25.16			1.18			(0.48	)
经营所致净资产净增(减)		24.04			1.00			(0.58	)
资产净值，年终	$	29.12		$	5.08		$	4.08
总回报		473.23	%		28.08	%		-9.65	%
平均净资产比率：
净投资损失		-3.00	%		-3.00	%		-3.00	%
费用		-3.00	%		-3.00	%		-3.00	%

单个股东的回报、比率和每股业绩可能会因股票交易时间的不同而与上面所述的有所不同。期内流通股的显示金额可能与该期间的营运报表无关，原因是创设时发行的股份数目按信托协议所界定的营运指标所衍生的营运价值计算。

总回报的计算假设是以年初的资产净值进行初始投资，并假设在一年的最后一天赎回。


特拉华州	82-6239281
(述明或其他司法管辖权公司或组织)	(税务局雇主识别号码)

海港道290号，4地板斯坦福德, 康涅狄格州	06902
(主要行政办公室地址)	(邮政编码)


项目编号	项目标题	页面
第一部分
第1项。	业务	1
第1A项。	风险因素	46
1B项。	未解决的员工意见	73
第二项。	属性	73
第三项。	法律诉讼	73
第四项。	煤矿安全信息披露	73
第二部分
第五项。	注册人普通股、相关股东事项和发行人购买股权证券的市场	74
第六项。	[已保留]	74
第7项。	管理层对财务状况和经营成果的探讨与分析	75
第7A项。	关于市场风险的定量和定性披露	81
第八项。	财务报表和补充数据	82
第九项。	会计与财务信息披露的变更与分歧	82
第9A项。	控制和程序	82
第9B项。项目9C。	其他信息关于妨碍检查的外国司法管辖区的披露	82 82
第三部分
第10项。	董事、高管与公司治理	83
第11项。	高管薪酬	84
第12项。	某些实益拥有人的担保所有权和管理层及相关股东事宜	84
第13项。	特定关系和关联交易与董事独立性	85
第14项。	首席会计师费用及服务	86
第四部分
第15项。	展品和财务报表明细表	87
第16项。	表格10-K摘要	88
	定义术语词汇表	89


截至2021年12月31日纳入该指数的数字资产交易所(1)	音量(等)		市场份额(2)
Coinbase Pro		596,628,295		44.74	%
海怪		98,032,703		7.35	%
Binance.US		22,084,090		1.66	%
TOTAL ETC-美元交易对		716,745,088		53.75	%


	年
	1			2			3
每等的假设价格	$	100.00		$	100.00		$	100.00
赞助商费用		2.50	%		2.50	%		2.50	%
信托股份，期初		100,000.00			100,000.00			100,000.00
等在信任中，开始		10,000.00			9,750.00			9,506.25
ETC在信托中的假设价值	$	1,000,000.00		$	975,000.00		$	950,625.00
开始信托的数字资产持有	$	1,000,000.00		$	975,000.00		$	950,625.00
等交付以支付赞助商的费用		250.00			243.75			237.66
等在信任中，结束		9,750.00			9,506.25			9,268.59
结束信托的数字资产持有	$	975,000.00		$	950,625.00		$	926,859.38
结束每股数字资产持有量	$	9.75		$	9.51		$	9.27
每等的假设价格	$	100.00		$	100.00		$	100.00


期间	(A)东电集团购买的股份总数		(B)ETCG每股平均支付价格		(C)作为公开宣布的计划或方案的一部分购买的股份总数1		(D)根据计划或方案可能尚未购买的股份的大约美元价值
							(单位：百万)
2021年10月1日-2021年10月31日		313,563	$	27.31		313,563	$	6.1
2021年11月1日-2021年11月30日		60,700		22.89		60,700		4.7
2021年12月1日-2021年12月31日		-		-		-		4.7
总计		374,263	$	26.59		374,263	$	4.7


☒	根据1934年“证券交易法”第13或15(D)条提交的年度报告


☐	根据1934年“证券交易法”第13或15(D)条提交的过渡报告



每节课的标题	交易代码	注册的每个交易所的名称
不适用	不适用	不适用


大型加速文件服务器	☐	加速文件管理器	☐

非加速文件服务器	☒	规模较小的报告公司	☐

		新兴成长型公司	☒


	截止到十二月三十一号，
	2021		2020		2019
授权股数	无限		无限		无限
已发行股数		13,993,800		13,714,100		9,797,400
可自由流通的股票数量(1)		12,081,583		7,706,300		2,745,023
拥有最少100股股份的实益持有人人数(2)		21		64		93
记录持有人人数(2)		21		64		93


	截至12月31日的年度，
	2021		2020		2019
投资已实现和未实现净收益(亏损)	$	350,720	$	8,842	$	(10,230	)
经营所致净资产净增(减)	$	335,146	$	6,702	$	(11,243	)
净资产	$	407,466	$	69,604	$	40,010


	十二月三十一日，
	2021		2020		2019
ETC在主板市场的价格(1)	$	33.52	$	5.67	$	4.43
每股资产净值(2)	$	29.12	$	5.08	$	4.08
旧指数价格(3)	$	34.57	$	5.66	$	4.59
使用旧指数价格计算的每股数字资产持有量(3)	$	30.03	$	5.07	$	4.23


			高			低
期间	平均值		旧指数价格		日期	旧指数价格		日期	结束期间		最后一笔生意天
2017年4月24日至2017年12月31日	$	15.95	$	40.09	12/19/2017	$	3.81	4/24/2017	$	25.14	$	27.52
截至2018年12月31日的12个月	$	16.24	$	40.57	2/20/2018	$	3.47	12/7/2018	$	5.16	$	5.16
截至2019年12月31日的12个月	$	5.52	$	9.50	6/3/2019	$	3.58	12/18/2019	$	4.59	$	4.59
截至2020年12月31日的12个月	$	6.59	$	12.21	2/13/2020	$	4.36	1/2/2020	$	5.66	$	5.66
截至2021年12月31日的12个月	$	42.21	$	133.36	5/6/2021	$	5.74	1/1/2021	$	34.57	$	34.57
2017年4月24日(信托开始运作)至2021年12月31日	$	17.38	$	133.36	5/6/2021	$	3.47	12/7/2018	$	34.57	$	34.57


			高			低
期间	平均值		指数价格		日期	指数价格		日期	结束期间		最后一笔生意天
2017年4月24日至2017年12月31日	$	16.02	$	40.38	12/20/2017	$	3.87	4/24/2017	$	26.55	$	27.60
截至2018年12月31日的12个月	$	16.33	$	42.03	1/14/2018	$	3.62	12/14/2018	$	4.90	$	4.90
截至2019年12月31日的12个月	$	5.53	$	9.45	6/26/2019	$	3.43	12/17/2019	$	4.43	$	4.43
截至2020年12月31日的12个月	$	6.56	$	12.31	1/29/2020	$	4.20	1/2/2020	$	5.67	$	5.67
截至2021年12月31日的12个月	$	42.11	$	148.63	5/6/2021	$	5.69	1/1/2021	$	33.52	$	33.52
2017年4月24日(信托开始运作)至2021年12月31日	$	17.39	$	148.63	5/6/2021	$	3.43	12/17/2019	$	33.52	$	33.52


			高			低
期间	平均值		数字资产市场价格		日期	数字资产市场价格		日期	结束期间		最后的业务天
2017年4月24日至2017年12月31日	$	15.92	$	39.99	12/20/2017	$	4.18	4/24/2017	$	26.52	$	27.35
截至2018年12月31日的12个月	$	16.34	$	41.86	1/14/2018	$	3.56	12/15/2018	$	4.90	$	4.90
截至2019年12月31日的12个月	$	5.56	$	9.46	6/26/2019	$	3.43	12/17/2019	$	4.43	$	4.43
截至2020年12月31日的12个月	$	6.58	$	12.33	2/5/2020	$	4.20	1/2/2020	$	5.67	$	5.67
截至2021年12月31日的12个月	$	42.20	$	148.51	5/6/2021	$	5.70	1/1/2021	$	33.52	$	33.52
2017年4月24日(信托开始运作)至2021年12月31日	$	17.41	$	148.51	5/6/2021	$	3.43	12/17/2019	$	33.52	$	33.52


	截至12月31日的年度，
	2021			2020			2019
	(所有ETC余额均四舍五入为最接近的整数等)
以太经典：
期初余额		12,275,747			9,037,671			4,858,670
造物		249,224			3,566,822			4,401,630
保荐费，关联方		(369,077	)		(328,746	)		(222,629	)
期末余额		12,155,894			12,275,747			9,037,671
应计但未付的赞助商费用，关联方		-			-			-
期末净余额		12,155,894			12,275,747			9,037,671
股份数量：
期初余额		13,714,100			9,797,400			5,073,700
造物		279,700			3,916,700			4,723,700
期末余额		13,993,800			13,714,100			9,797,400


	高								低
	OTCQX		NAV PER 分享(1)		每股数字资产持有量(2)		使用旧指数价格计算的每股数字资产持有量(2)		OTCQX		NAV PER 分享(1)		每股数字资产持有量(2)		使用旧指数价格计算的每股数字资产持有量(2)
2019
第一季度	$	9.15	$	5.16	$	5.25	$	5.01	$	6.56	$	3.53	$	3.53	$	3.51
第二季度	$	45.88	$	8.86	$	8.85	$	8.92	$	7.39	$	4.52	$	4.51	$	4.53
第三季度	$	22.01	$	7.52	$	7.52	$	7.45	$	8.90	$	4.17	$	4.17	$	4.32
第四季度	$	11.25	$	4.79	$	4.79	$	4.75	$	7.10	$	3.16	$	3.17	$	3.31
2020
第一季度	$	21.86	$	11.34	$	11.33	$	11.22	$	7.01	$	3.87	$	3.87	$	4.02
第二季度	$	16.98	$	6.71	$	6.72	$	6.65	$	8.05	$	4.46	$	4.46	$	4.51
第三季度	$	13.40	$	7.12	$	7.12	$	6.80	$	5.26	$	4.96	$	4.56	$	4.76
第四季度	$	9.87	$	6.63	$	6.63	$	6.76	$	4.75	$	4.37	$	4.37	$	4.33
2021
第一季度	$	20.49	$	15.10	$	15.10	$	14.75	$	8.01	$	5.10	$	5.09	$	5.14
第二季度	$	89.68	$	131.56	$	131.67	$	118.14	$	12.69	$	12.64	$	12.61	$	12.47
第三季度	$	41.94	$	65.70	$	65.64	$	64.67	$	24.74	$	34.60	$	34.56	$	34.67
第四季度	$	28.45	$	54.16	$	54.11	$	54.05	$	15.65	$	29.12	$	29.12	$	29.88


实益拥有人姓名或名称及地址	金额和性质：有益的所有权		百分比有益的所有权
重要股东：
数字货币集团公司(1)(2)		3,096,670		22.13	%
保荐人董事及高级职员：(3)
巴里·E·西尔伯特(4)		162,100		1.16	%
马克·墨菲	*		* %
迈克尔·索南辛(Michael Sonnenshein)	*		* %
爱德华·麦基	*		* %
保荐人作为一个团体的董事和高级职员	*		* %


	截至十二月三十一日止的年度，
	2021		2020
审计费	$	101,919	$	82,159
总计	$	101,919	$	82,159


展品数		展品说明

4.1		第二次修订和重新签署的信托声明和信托协议(通过参考注册人于2021年7月12日提交的表格10的注册声明的附件4.1合并而成)。

4.2		第二次修订和重新签署的“信托及信托协议声明”的第1号修正案(通过参考注册人于2021年7月12日提交的表格10的登记声明的附件4.2而并入)。

4.3		信托证书修订证书(载于第二份经修订及重新修订的信托声明及信托协议第1号修订附件A)。

4.4		第二次修订和重新签署的“信托及信托协议声明”的第2号修正案(通过参考注册人于2021年9月22日提交的表格10的登记声明的附件4.3而并入)。

4.5		参与者协议表格(参照注册人于2021年7月12日提交的表格10的注册声明附件4.4并入)。

4.6*		注册人证券说明。

10.1		托管协议(注册人于2021年7月12日提交的表格10的登记声明附件10.1)。

10.2		分销和营销协议(通过参考注册人于2021年7月12日提交的表格10中的注册声明附件10.2合并而成)。

10.3		索引许可协议(引用注册人于2022年2月4日提交的8-K表格报告的附件10.1)。

10.4		转让代理和服务协议(通过参考注册人于2021年7月12日提交的表格10的注册声明附件10.4合并而成)。

31.1*		首席执行官根据2002年“萨班斯-奥克斯利法案”第302条颁发的证书。

31.2*		首席财务官根据2002年萨班斯-奥克斯利法案第302条出具的证明。

32.1*		根据2002年萨班斯-奥克斯利法案第906条通过的《美国法典》第18编第1350条规定的首席执行官认证。

32.2*		根据2002年萨班斯-奥克斯利法案第906条通过的《美国法典》第18编第1350条规定的首席财务官的证明。

101.INS*		内联XBRL实例文档-实例文档不会出现在交互式数据文件中，因为它的XBRL标记嵌入在内联XBRL文档中。

101.SCH*		内联XBRL分类扩展架构文档

101.CAL*		内联XBRL分类扩展计算链接库文档

101.DEF*		内联XBRL分类扩展定义Linkbase文档

101.LAB*		内联XBRL分类扩展标签Linkbase文档

101.PRE*		内联XBRL分类扩展演示文稿Linkbase文档
104		封面交互式数据文件-封面交互式数据文件不会出现在交互式数据文件中，因为其XBRL标记嵌入在内联XBRL文档中。


灰阶投资有限责任公司(Greyscale Investments LLC) 作为灰阶以太经典信托基金(ETC)的发起人

由以下人员提供：	/s/Michael Sonnenshein
	姓名：	迈克尔·索南辛(Michael Sonnenshein)
	标题：	董事会成员兼首席执行官(首席执行官)*

由以下人员提供：	/s/Edward McGee
	姓名：	爱德华·麦基
	标题：	首席财务官(首席财务官和首席会计官)*

由以下人员提供：	/s/巴里·E·西尔伯特
	姓名：	巴里·E·西尔伯特
	标题：	董事会主席
		董事**

由以下人员提供：	/s/马克·墨菲
	姓名：	马克·墨菲
	标题：	董事会成员
		董事**


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灰阶以太经典信托(ETC)年度财务报表

独立注册会计师事务所报告(PCAOB ID711)		F-2

2021年12月31日和2020年12月31日资产负债表		F-3

2021年12月31日和2020年12月31日的投资日程表		F-4

截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度营业报表		F-5

截至2021年、2020年和2019年12月31日止年度净资产变动表		F-6

财务报表附注		F-7


2021年12月31日
	“以太经”的数量		成本		公允价值		净额的百分比资产
对以太经典的投资		12,155,893.99048110	$	91,793	$	407,466		100	%
净资产			$	91,793	$	407,466		100	%

2020年12月31日
	“以太经”的数量		成本		公允价值		净额的百分比资产
对以太经典的投资		12,275,746.83121040	$	91,860	$	69,604		100	%
净资产			$	91,860	$	69,604		100	%