管理层的讨论与分析

截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度





前瞻性陈述
本管理层讨论与分析(“MD&A”)中的某些陈述，特别是“业务表现亮点”部分和“展望”部分，包含符合适用的加拿大和美国证券法的前瞻性信息和前瞻性陈述(本文统称为“前瞻性陈述”)。使用“预期”、“预期”、“继续”、“估计”、“可能”、“将”、“项目”、“应该”、“相信”、“计划”、“打算”和类似表述中的任何一个都是为了识别前瞻性陈述。特别是，但不限制上述内容，本MD&A包含有关以下内容的前瞻性陈述：(I)我们在低碳战略方面的新战略开发；(Ii)美联储可能针对通胀采取的行动；(Iii)金价上涨的潜力；(Iv)我们凭借产品和投资人才的组合蓬勃发展，并在2022年继续为我们的股东和客户创造价值的能力；(V)随着我们继续受益于强劲的黄金和白银市场，持续流入我们的大多数基金产品，以及继续成功地建立我们的铀实物信托和ETF，我们预计今年的经营业绩又会稳健；这应该会抵消我们的经纪和私人基金策略预期的同比下降的任何预期表现；(Vi)我们承诺将ESG考虑落实到我们的投资管理活动和公司运营中；(Vii)我们同意获得North Shore Global追踪的指数的独家许可权；(Vii)我们同意获得对North Shore Global追踪的指数的独家许可权；(Vii)我们承诺将ESG考虑落实到我们的投资管理活动和公司运营中；(Vii)我们同意获得North Shore Global追踪的指数的独家许可权(Viii)对新冠肺炎效果的预期；及。(Ix)宣言。, 支付和指定股息，并相信我们的业务将支持股息水平，而不会影响我们为未来增长计划提供资金的能力。

尽管公司认为前瞻性陈述是合理的，但它们不能保证未来的结果、业绩或成就。前瞻性表述中使用了许多因素或假设，包括：(1)公司经营的每项业务中日益激烈的竞争所产生的影响将不大；(2)质量管理将可用；(3)政府机构的法规和税法的影响与当前环境一致；(4)新冠肺炎的影响；(5)本文中在“关键会计估计、判断和会计政策的变化”标题下披露的那些假设。如果前瞻性表述所依据的假设被证明是不正确的，或者一个或多个风险或其他因素成为现实，包括：(I)困难的市场状况；(Ii)糟糕的投资业绩；(Iii)未能继续留住和吸引优质员工；(Iv)导致监管制裁或声誉损害的员工错误或不当行为；(V)绩效费用波动；(Vi)一个业务部门或另一个交易对手未能支付财务义务；(V)绩效费用波动，实际结果、业绩或成就可能与前瞻性表述中表达或暗示的大不相同；(Vi)一个业务部门或另一个交易对手未能支付其财务义务；(Vii)公司未能满足到期的现金或基金债务需求；(Viii)投资管理行业的变化；(Ix)未能实施有效的信息安全政策、程序和能力；(X)缺乏投资机会；(Xi)与监管合规有关的风险；(Xii)未能适当管理风险；(Xiii)未能妥善处理利益冲突；(Xiv)竞争压力；(Xv)公司增长可能难以持续，并可能对现有的行政管理提出重大要求, (十六)未能遵守隐私法；(十六)未能成功实施继任规划；(十二)与美元相对价值有关的外汇风险；(十九)诉讼风险；(十五)未能制定有效的业务弹性计划；(十一)未能在有利的经济条件下获得或维持足够的保险覆盖范围；(十二)历史财务信息不一定能预示未来的业绩；(二十三)公司普通股的市场价格可能会大幅而迅速地波动；(十二)历史财务信息不一定能预示未来的业绩；(二十七)公司普通股的市场价格可能会大幅波动；(二十九)公司普通股的市场价格可能会大幅波动；(二十三)公司普通股的市场价格可能会大幅波动；(二十三)公司普通股的市场价格可能会大幅快速波动；(Xxv)与本公司自营投资有关的风险；(Xxvi)与本公司借贷业务有关的风险；(Xxvii)与本公司经纪业务有关的风险；(Xxviii)交易及相关基金重组不会获得URNM股东批准的潜在风险；(Xxix)未能及时或根本没有获得交易和相关资金重组所需的其他批准；(Xxx)当事人未能以其他方式满足完成交易的条件(Xxxi)交易及相关交易的宣布对URNM的总体影响以及与此类交易相关的其他习惯性风险；(Xxxii)本公司日期为2022年2月24日的年度信息表格中“风险因素”项下描述的风险；及(Xxxiiii)本MD&A中“管理财务风险”和“管理非财务风险”项下描述的风险。, 股息的支付不受保证，本公司支付的任何股息的金额和时间将由本公司董事会酌情决定，并将根据本公司的收益、适用公司法对宣布和支付股息实施的偿付能力测试的满足情况以及其他相关因素来确定。除非另有特别说明，否则前瞻性陈述仅在本新闻稿发布之日发表，公司不承担任何公开更新任何前瞻性陈述的义务，除非适用的证券法可能明确要求公开更新任何前瞻性陈述，无论是由于新信息、未来事件还是其他原因。

管理层的讨论与分析
这份日期为2022年2月24日的财务状况和经营结果的MD&A报告分析了公司及其子公司截至2021年12月31日与2020年12月31日的综合财务状况，以及截至2021年12月31日的3个月和12个月与截至2020年12月31日的3个月和12个月的综合经营结果。董事会于2022年2月24日批准了这项MD&A。除非另有说明，本MD&A中的所有附注均指公司2021年12月31日经审计的年度综合财务报表(“年度财务报表”)的附注。本公司于2008年2月13日根据“商业公司法”(安大略省)注册成立。
财务资料的列报
年度财务报表，包括所需的比较信息，已根据国际会计准则理事会(“IASB”)发布的“国际财务报告准则”(“IFRS”)编制。除非本文另有规定，本MD&A中包含的财务结果(包括相关的历史比较)均以年度财务报表为基础。虽然该公司的功能货币是加元，但其呈报货币是美元。因此，除非另有说明，本MD&A中的所有美元参考均以美元表示。“前期”是指截至2020年12月31日的3个月和12个月。


关键业绩指标和非国际财务报告准则及其他财务指标
该公司使用一些关键业绩指标来衡量其业务的成功，这些指标不是根据国际财务报告准则衡量的，不应被视为净收益(亏损)或国际财务报告准则下的任何其他业绩衡量的替代指标。非“国际财务报告准则”财务措施没有国际财务报告准则规定的标准化含义，因此不太可能与其他发行人提出的类似措施相提并论。我们的主要业绩指标以及非国际财务报告准则和其他财务指标将在下面讨论。有关非IFRS财务指标与其最直接可比的IFRS财务指标的量化协调，请参阅本MD&A第10页。
管理的资产
管理资产(“资产管理”)是指公司通过各种投资产品和管理账户管理的净资产总额。
净流入
净流入(包括净销售额、资本催缴和赚取手续费的资本承诺)导致AUM发生变化，具体说明如下：
净销售额
基金销售(扣除赎回)，包括我们实物信托的“市场交易”和二级发行，以及ETF部门的新“创造”，是一个关键的业绩指标，因为管理的新资产将导致更高的管理费，并可能导致增加附带权益和绩效费用产生(如果适用)，因为AUM也是计算附带权益和绩效费用的基础。
资本催缴和赚取手续费的资本承诺
对我们贷款有限责任公司的资本募集是创建AUM并最终为公司带来收益的关键来源。一旦资本被催缴到我们的贷款有限责任公司，它将计入公司的AUM，因为它现在将赚取管理费(注：某些形式的承诺资本即使没有被催缴，也可能赚取承诺费，在这种情况下，届时它也将包括在AUM中)。相反，一旦我们贷款有限责任公司的贷款得到偿还，资本可能会以分配的形式返还给投资者，从而减少我们的AUM(“资本分配”)。
净费用
管理费(扣除拖车、副顾问、其他费用和直接支出)以及附带权益和绩效费用(扣除附带权益和绩效费用支出)是关键的收入指标，因为它们代表了我们从AUM产生的直接相关成本后的净收入贡献。(1)
净佣金
扣除佣金支出(内部和外部)后的佣金主要来自我们经纪部门基于交易提供的服务以及我们交易所上市产品部门的铀买卖。(1)
净薪酬
净薪酬不包括支付给员工的佣金支出，其他直接支付给员工的支出，支付给员工的附带利息和绩效费用支出，这些支出都在本MD&A中扣除他们的相关收入，以及非经常性的遣散费和新员工应计项目。(1)
股东总回报
股东总回报是公司股价变动带来的财务收益(亏损)，加上在此期间支付的任何股息。
资本回报率
资本回报率的计算方法是调整后的基本EBITDA加上投资收益(亏损)除以股本加上未偿还贷款安排。
(1)本MD&A中提出的前期非国际财务报告准则(IFRS)计量已重新提出，以与这些定义保持一致


EBITDA、调整后的EBITDA、调整后的基本EBITDA和营业利润率
EBITDA的最基本形式被定义为扣除利息支出、所得税、折旧和摊销前的收益。EBITDA是投资行业中管理层、投资者和投资分析师通过考虑同行业公司之间不同融资方法、资本结构、摊销技术和所得税税率的影响来理解和比较业绩的常用指标。虽然其他公司、投资者或投资分析师可能不会使用相同的EBITDA计算方法(或对EBITDA的调整)，但该公司认为，其调整后的基本EBITDA指标尤其能更好地将公司的基本业务与其同行进行比较，并能更好地显示与其他非IFRS财务指标相比的业务经常性结果。
EBITDA、调整后的EBITDA或调整后的基准EBITDA在国际财务报告准则下都没有标准化的含义。因此，不应孤立地考虑这些指标，也不应将其用于取代根据“国际财务报告准则”编制的业绩衡量标准。
下表概述了我们的EBITDA、调整后EBITDA和调整后基本EBITDA指标是如何确定的：
截至3个月截至12个月
(千元)Dec. 31, 2021Dec. 31, 2020Dec. 31, 2021Dec. 31, 2020
期内净收益10,171 6,720 33,185 26,978 
调整：
利息支出239 331 1,161 1,237 
所得税拨备3,354 2,561 12,005 7,684 
折旧及摊销1,136 1,023 4,552 4,052 
EBITDA14,900 10,635 50,903 39,951 
其他调整：
(收益)投资亏损(1)
43 3,089 1,883 (5,109)
非现金股票薪酬450 1,307 1,698 2,835 
其他费用(学分)(2)
3,304 4,266 13,217 11,035 
调整后的EBITDA18,697 19,297 67,701 48,712 
其他调整：
附带权益和履约费用(4,298)(10,075)(12,235)(10,075)
附带权益和履约费用支出2,516 5,529 7,222 5,529 
拖车、副顾问和其他费用790 — 1,385 — 
调整后的基本EBITDA17,705 14,751 64,073 44,166 
营业利润率(3)
55 %51 %53 %49 %
(1)这一调整消除了短期投资、共同投资和数字黄金策略的某些损益对收入的影响，以确保实现上述EBITDA指标的报告目标。
(2)除了年度财务报表附注5中概述的项目外，这一对帐线还包括截至2021年12月31日的3个月(截至2020年12月31日的3个月-10万美元)的20万美元遣散费和新员工应计费用，以及截至2020年12月31日的12个月(截至2020年12月31日的12个月-130万美元)的70万美元。这条对帐线不包括截至2020年12月31日的3个月(截至2020年12月31日的3个月-30万美元)和截至2021年12月31日的12个月(截至2020年12月31日的12个月-80万美元)的可归因于非控股权益的收入(亏损)(20万美元)。
(3)按调整后的基数EBITDA计算，包括折旧和摊销。然后，这个数字除以投资收益(亏损)前的收入，如果适用，则扣除直接成本。



业务概述
我们的可报告运营部门如下：
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1512920/000162828022003914/businessoverview-jpegb.jpg

交易所上市产品
·该公司的封闭式实物信托和交易所交易基金(ETF)。
管理型股票
·该公司的另类投资策略在内部管理，并在分项建议的基础上进行管理。
放贷
·公司的借贷和流媒体活动是通过有限合伙企业(“借贷有限责任公司”)进行的。
经纪
·公司受监管的经纪-交易商活动(股权发起、公司咨询、销售和交易)。
公司
·为公司运营部门提供资本、资产负债表管理和其他共享服务。
所有其他细分市场
·包含根据国际财务报告准则8，经营分部(“国际财务报告准则8”)规定的所有不可报告的分部。详情见年度财务报表附注14。
















有关我们的可报告业务部门中的基础主要子公司的详细说明，请参阅公司的年度信息表和年度财务报表的附注2。


财务亮点
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1512920/000162828022003914/financialhighlightsa.jpg
*剔除股息再投资，S&P/TSX五年期综合累计回报率为39%

展望
在2021年公布了创纪录的调整后基数EBITDA后，我们预计今年的经营业绩又将稳健，因为我们将继续受益于强劲的黄金和白银市场，持续流入我们的大多数基金产品，以及在建立我们的铀实物信托基金和ETF方面继续取得成功。

产品和业务线扩展
11月4日，我们宣布进一步扩大我们的铀特许经营权，达成了一项协议，获得北岸全球铀ETF(“URNM”)追踪的指数的独家许可权，这有可能导致一笔交易，这笔交易将增加我们的AUM。我们相信，URNM是SPUT的完美补充，SPUT已迅速成为世界上最大、需求最大的实物铀车辆。这笔交易预计将在2022年上半年完成。
7月19日，公司完成了之前宣布的与铀参与公司(“UPC收购”)组建Sprott实物铀信托基金(“SPUT”)的交易。根据协议，UPC股东将获得SPUT一个单位的一半。作为交易的一部分，公司在交易完成时向UPC提供了670万加元，向前经理支付了580万加元的终止费，并向UPC偿还了100万加元的自付费用。在交易完成时，这笔交易为公司的资产管理增加了6.3亿美元。

新冠肺炎更新
我们的业务连续性计划在整个疫情期间继续有效运作。我们的投资组合经理、经纪专业人员、企业共享服务团队和主要外包服务提供商已全面投入运营。




环境、社会、治理亮点
Sprott致力于将ESG考虑落实到我们的投资管理活动以及我们的公司运营中。我们2021年ESG的成就如下所示。有关我们对ESG承诺的更多详细信息，请参阅2021年年度信息表中的“环境、社会和治理政策”。

https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1512920/000162828022003914/responsibleinvestinga.jpg负责任的投资

·我们完成了向《负责任投资原则》提交的首份报告，表明我们致力于将ESG因素纳入我们的投资所有权决策

https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1512920/000162828022003914/environmentala.jpg环境

·今年，我们完成了对我们在加拿大和美国的办事处的评估，并确定我们在碳零计划下实现了碳中性，因为我们获得了相当于2020年范围1和范围2温室气体排放量的碳抵消
·启动了Sprott实物铀信托基金，为投资者提供了一种专注于一种能源发电形式的工具，这种能源发电是基于二氧化碳排放的最清洁能源之一(1)，也是全球脱碳目标的贡献者
·我们继续扩大Sprott Physical Silver Trust的规模，为投资者提供了投资于太阳能和其他绿色技术所使用的贱金属的机会，这些技术对应对气候变化至关重要

https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1512920/000162828022003914/sociala.jpg社交

今年，我们在实现多元化、公平和包容性(DEI)目标方面取得了进一步进展，增加了Sprott领导班子中的女性和BIPOC成员。提拔和提拔这些当之无愧的高成就者，使我们更接近我们的长期目标，即在未来36个月内，领导班子中至少有三分之一的女性和三分之一的BIPOC个人。进一步壮大我们的公司，因为我们更好地反映了我们在世界各地的股东基础、客户和员工的构成
·继续深化与我们开展业务的社区组织的关系，包括那些致力于新冠肺炎救援的组织，我们当地社区的高危社区，以及那些为妇女提供采矿和治理角色机会的组织
·获得卡尔顿大学(Carleton University)首届斯普罗特商学院(Sprott School Of Business Scholarship)金融女性奖学金
·在全公司范围内提供有关Dei、无意识偏见和情商的强制性培训课程
·介绍了一个全公司的真相与和解教育课程，由四季和解原住民圈子和加拿大第一民族大学开发
·通过心理健康和福祉研讨会支持员工的健康和健康

https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1512920/000162828022003914/governancea.jpg治理

·新增两名独立董事
·与全球治理顾问一起完成了对我们的治理做法的外部审查，以确定和实施政策和披露方面的改进
·我们的薪酬实践继续纳入薪酬组合，反映了我们股东的目标，即管理层在可变风险薪酬(AIP)和长期股票激励(LTIP)方面获得更多薪酬。
·聘请了BitSight(一家独立的第三方网络安全评级公司)，该公司在网络安全和网络安全表现方面的排名在全球所有金融服务公司中排名前10%。公司在完成美国国家标准与技术研究院(“NIST”)审计方面继续取得良好进展





(1)基于政府间气候变化专门委员会AR5(2014)和Pehl等人的温室气体排放因子。(2017)《自然》。


行动结果
财务信息汇总
(千元)Q4
2021		Q3
2021		Q2
2021		Q1
2021		Q4
2020		Q3
2020		Q2
2020		Q1
2020
汇总损益表
管理费27,783 28,612 25,062 22,452 22,032 19,934 15,825 15,125 
附带权益和履约费用4,298 — — 7,937 10,075 — — — 
减去：附带权益和绩效费用支出2,516 — 126 4,580 5,529 — — — 
减去：拖车、副顾问和其他费用(1)
1,662 637 552 1,194 583 527 516 414 
减去：直接支出(1)
1,367 1,892 1,198 890 695 476 490 634 
净费用26,536 26,083 23,186 23,725 25,300 18,931 14,819 14,077 
佣金14,153 11,273 7,377 12,463 6,761 9,386 6,133 5,179 
减去：佣金费用-内部(1)
4,128 3,089 3,036 5,289 2,093 3,313 1,887 1,236 
减去：佣金费用-对外(1)
3,016 2,382 49 253 98 344 161 — 
净佣金7,009 5,802 4,292 6,921 4,570 5,729 4,085 3,943 
财政收入788 567 932 1,248 1,629 757 656 914 
投资收益(亏损)(43)310 2,502 (4,652)(3,089)4,408 8,142 (4,352)
其他收入313 529 438 303 949 914 285 113 
总净收入34,603 33,291 31,350 27,545 29,359 30,739 27,987 14,695 
补偿20,632 18,001 15,452 22,636 20,193 16,280 10,991 10,125 
减去：附带权益和绩效费用支出2,516 — 126 4,580 5,529 — — — 
减去：佣金费用和直接支出5,495 4,981 4,234 6,179 2,788 3,789 2,377 1,870 
减去：遣散费和新员工应计费用187 207 293 44 65 210 358 667 
净薪酬12,434 12,813 10,799 11,833 11,811 12,281 8,256 7,588 
遣散费和新聘员工应计费用187 207 293 44 65 210 358 667 
销售、一般和行政(1)
4,172 3,682 3,492 3,351 2,320 2,465 2,944 3,370 
利息支出239 312 260 350 331 320 350 236 
折旧及摊销1,136 1,134 1,165 1,117 1,023 992 1,049 988 
其他费用(积分)2,910 3,875 876 4,918 4,528 4,154 2,893 (1,081)
总费用21,078 22,023 16,885 21,613 20,078 20,422 15,850 11,768 
净收入10,171 8,718 11,075 3,221 6,720 8,704 10,492 1,062 
每股净收益0.41 0.35 0.44 0.13 0.27 0.36 0.43 0.04 
调整后的基本EBITDA17,705 16,713 15,050 14,605 14,751 12,024 9,204 8,187 
调整后每股基本EBITDA0.71 0.67 0.60 0.59 0.60 0.49 0.38 0.33 
营业利润率55 %52 %52 %51 %51 %47 %49 %43 %
资产负债表摘要
总资产365,873 375,819 361,121 356,986 377,348 358,300 338,931 318,318 
总负债74,654 84,231 64,081 67,015 86,365 81,069 70,818 65,945 
总AUM20,443,088 19,016,313 18,550,106 17,073,078 17,390,389 16,259,184 13,893,039 10,734,831 
平均AUM20,229,119 19,090,702 18,343,846 17,188,205 16,719,815 16,705,046 13,216,415 11,007,781 
(1)某些比较数字已重新分类，以符合当年的列报方式。


AUM汇总
截至2021年12月31日，AUM为204亿美元，比2021年9月30日增加14亿美元(8%)，比2020年12月31日增加31亿美元(18%)。在截至三个月和十二个月的基础上，我们受益于强劲的资金流入我们的实物信托和贷款策略。我们还受益于对UPC的收购，在第三季度为我们的实物信托增加了6.3亿美元。这些增长足以抵消我们大部分基金产品在年内的市值贬值。
3个月业绩
(单位：百万美元)AUM
Sep. 30, 2021
网络
流入(1)
市场
价值变化
Other (2)
AUM
Dec. 31, 2021
混和
管理费费率(3)
交易所上市产品
-实体信托
-实物黄金信托基金4,77839191—5,0080.35%
-实物金银信托3,9214169—4,0940.40%
-实物银牌信托3,37859163—3,6000.45%
-实物铀信托1,303539(73)—1,7690.30%
-实物铂金和钯金信托1285(1)—1320.50%
-交易所买卖基金317633—3560.35%
13,825652482—14,9590.38%
管理型股票
-贵金属战略2,017(56)180—2,1410.80%
- Other (4)
350—12—3620.93%
2,367(56)192—2,5030.82%
放贷1,383643(24)1,4260.79%
其他(5)
1,441125(11)—1,5550.95%
总计(6)
19,016785666(24)20,4430.51%
12个月的结果
(单位：百万美元)AUM
Dec. 31, 2020
网络
流入(1)
市场
价值变化
Other (2)
AUM
Dec. 31, 2021
混和
管理费费率(3)
交易所上市产品
-实体信托
-实物黄金信托基金4,893315(200)—5,0080.35%
-实物金银信托4,423(17)(312)—4,0940.40%
-实物银牌信托2,4081,756(564)—3,6000.45%
-实物铀信托—9981416301,7690.30%
-实物铂金和钯金信托12737(32)—1320.50%
-交易所买卖基金38224(50)—3560.35%
12,2333,113(1,017)63014,9590.38%
管理型股票
-贵金属战略2,479(52)(286)—2,1410.80%
- Other (4)
352(1)11—3620.93%
2,831(53)(275)—2,5030.82%
放贷999583(12)(144)1,4260.79%
其他(5)
1,327381(153)—1,5550.95%
总计(6)
17,3904,024(1,457)48620,4430.51%
(1)请参阅本MD&A的“关键业绩指标和非国际财务报告准则及其他财务指标”部分的“净流入”。
(2)包括来自基金收购的新AUM和我们的贷款有限责任公司的基金资产剥离和资本分配的亏损AUM。
(3)管理费费率代表该类别所有基金的加权平均费用。
(4)包括机构管理账户。
(5)包括Sprott Korea Corp.和美国的高净值可自由支配管理账户。
(六)交易所上市产品不收取绩效费用。所有贵金属策略(金条基金除外)的绩效费用都是根据高于相关基准的回报率赚取的。其他管理股票策略主要是通过直通产品赚取绩效费用。贷款基金赚取附带权益，计算方法是预先确定的净利润除以优先回报。


关键收入线
管理、附带权益和绩效费用
该季度的管理费为2,780万美元，比截至2020年12月31日的季度增加了580万美元(26%)，全年增加了1.039亿美元，比截至2020年12月31日的一年增加了3,100万美元(43%)。该季度的附带权益和绩效费用为430万美元，比截至2020年12月31日的季度减少了580万美元(57%)，全年减少了1220万美元，比截至2020年12月31日的一年增加了220万美元(21%)。本季度净费用为2650万美元，比截至2020年12月31日的季度增加120万美元(5%)，全年增加9950万美元，比截至2020年12月31日的一年增加2640万美元(36%)。我们的收入表现主要归功于我们的交易所上市产品部门(主要是我们的银条信托)的强劲净流入，以及UPC收购和随后流入这只新收购基金的更高的平均资产净值。我们还受益于贷款和经纪部门的资金流入。此外，我们在贷款部门经历了附带权益结晶。
佣金收入
本季度佣金收入为1420万美元，比截至2020年12月31日的季度增加了740万美元，全年增加了4530万美元，比截至2020年12月31日的一年增加了1780万美元(65%)。该季度净佣金为700万美元，比截至2020年12月31日的季度增加240万美元(53%)，全年增加2400万美元，比截至2020年12月31日的一年增加570万美元(31%)。本季度和全年的净佣金都很强劲，这是由于上半年我们经纪部门强劲的矿业股本来源赚取的佣金和下半年我们交易所上市产品部门购买铀所赚取的佣金。
财政收入
该季度财务收入为80万美元，比截至2020年12月31日的季度减少80万美元(52%)，全年减少350万美元，比截至2020年12月31日的一年减少40万美元(11%)。我们的季度和全年业绩主要是由我们在贷款部门管理的有限责任公司持有的共同投资头寸产生的收入推动的。

关键费用行
补偿
净费用、净佣金、调整后的基本EBITDA和营业利润率是公司净薪酬支出和相关净薪酬支出比率(净薪酬除以净费用和净佣金)的关键驱动因素。该季度净薪酬支出为1,240万美元，较截至2020年12月31日的季度增长60万美元(5%)。相比之下，同期净手续费和佣金增长12%，调整后的基本EBITDA增长20%。全年净薪酬支出为4790万美元，比截至2020年12月31日的一年增加了790万美元(20%)。相比之下，同期净手续费和佣金增长35%，调整后的基本EBITDA增长45%。我们全年的净薪酬费用比率为39%，而截至2020年12月31日的一年为44%。
销售、一般和行政(“SG&A”)
该季度SG&A为420万美元，比截至2020年12月31日的季度增长190万美元(80%)，全年增长1470万美元，比截至2020年12月31日的季度增长360万美元(32%)。这一增长主要是由于营销、监管和技术成本上升。
收益
该季度净利润为1,020万美元(每股0.41美元)，较截至2020年12月31日的季度增长51%，或350万美元(每股0.14美元)，全年为3320万美元(每股1.33美元)，较截至2020年12月31日的一年增长23%，或620万美元(每股0.23美元)。
本季度调整后的基本EBITDA为1,770万美元(每股0.71美元)，较截至2020年12月31日的季度增长20%，或300万美元(每股0.11美元)，全年为创纪录的6,410万美元(每股2.58美元)，较截至2020年12月31日的一年增长45%，或1,990万美元(每股0.78美元)。
在季度和全年的基础上，我们受益于强劲的资金流入我们的实物信托基金(主要是银条)、UPC收购，以及随后额外流入这个新收购的基金和我们的贷款产品。最后，我们看到上半年矿业股权募集活动非常强劲，加上我们经纪部门持续强劲的AUM发展。


额外收入和支出
本季度的投资损失主要来自某些数字黄金策略的净市值贬值，这部分被我们共同投资和所持股票的市值升值所抵消。在全年的基础上，我们受到了某些共同投资的未实现亏损的影响，这些亏损被我们的数字黄金策略和股票持有的净收益部分抵消。
由于非控股权益的收入减少，其他收入减少。
无形资产的摊销与上一季度基本持平。物业折旧较上一期间增加，主要原因是与租赁有关的折旧费用增加。
其他费用(信贷)在本季度较低，在全年的基础上较高。本季度的减少主要是由于去年与收购托克维尔有关的额外或有对价的应计费用。全年增长是由于向加拿大中央基金有限公司的前所有者支付了260万美元，以支付2018年收购的遗留交易成本。













资产负债表
总资产为3.659亿美元，较2020年12月31日减少1,150万美元。减少的主要原因是公司持有的共同投资和其他资产减少。总负债为7470万美元，比2020年12月31日减少1170万美元。减少的原因是支付与托克维尔收购有关的或有对价的应计负债减少。总股东权益为2.912亿美元，比2020年12月31日增加20万美元。


























可报告的运营部门
交易所上市产品
截至3个月截至12个月
(千元)Dec. 31, 2021Dec. 31, 2020Dec. 31, 2021Dec. 31, 2020
汇总损益表
管理费14,448 11,449 53,404 37,670 
减去：预告费、分咨询费和其他费用344 101 588 394 
净费用14,104 11,348 52,816 37,276 
佣金5,072 — 9,577 — 
减去：佣金费用-内部638 — 1,177 — 
减去：佣金费用-对外2,567 — 4,924 — 
佣金净额(1)
1,867 — 3,476 — 
其他收入— 1 2 10 
总净收入15,971 11,349 56,294 37,286 
净薪酬2,153 1,437 7,033 5,085 
遣散费和新聘员工应计费用— — — 73 
销售、一般和行政879 452 2,877 1,836 
利息支出93 76 414 338 
折旧及摊销251 242 1,007 940 
其他费用(积分)21 994 2,621 485 
总费用3,397 3,201 13,952 8,757 
所得税前收入12,574 8,148 42,342 28,529 
调整后的基本EBITDA12,953 9,497 46,449 30,563 
营业利润率80 %81 %81 %79 %
总AUM14,959,109 12,233,316 14,959,109 12,233,316 
平均AUM14,771,210 11,786,235 13,513,765 9,914,709 
(1)见本MD&A的关键业绩指标和非国际财务报告准则及其他财务指标部分的“净佣金”。

截至3个月和12个月

该季度所得税前收益为1,260万美元，比截至2020年12月31日的季度增加440万美元(54%)，全年为4,230万美元，比截至2020年12月31日的一年增加1,380万美元(48%)。本季度调整后的基本EBITDA为1300万美元，比截至2020年12月31日的季度增加了350万美元(36%)，全年为4640万美元，比截至2020年12月31日的一年增加了1590万美元(52%)。我们截至三个月和十二个月的业绩得益于对UPC的收购以及较高的平均资产净值，因为我们的实物信托产品(特别是我们的白银、金条和铀信托)全年都有强劲的资金流入。我们还受益于下半年从购买铀中赚取的佣金。








管理型股票
截至3个月截至12个月
(千元)Dec. 31, 2021Dec. 31, 2020Dec. 31, 2021Dec. 31, 2020
汇总损益表
管理费5,898 5,901 24,137 20,621 
附带权益和履约费用374 10,075 1,082 10,075 
减去：附带权益和绩效费用支出226 5,529 752 5,529 
减去：拖车、副顾问和其他费用364 428 1,417 1,339 
减去：直接支付32 19 247 118 
净费用5,650 10,000 22,803 23,710 
投资收益(亏损)2,156 1,719 (2,091)9,803 
其他收入700 297 1,485 855 
总净收入8,506 12,016 22,197 34,368 
净薪酬2,632 2,268 10,058 8,116 
遣散费和新聘员工应计费用— 12 30 142 
销售、一般和行政731 328 2,790 1,649 
利息支出93 200 492 686 
折旧及摊销58 54 228 208 
其他费用(积分)321 2,579 5,023 4,899 
总费用3,835 5,441 18,621 15,700 
所得税前收入4,671 6,575 3,576 18,668 
调整后的基本EBITDA2,911 3,288 11,387 10,762 
营业利润率49 %56 %49 %53 %
总AUM2,502,727 2,831,023 2,502,727 2,831,023 
平均AUM2,531,842 2,735,878 2,626,817 2,649,120 

截至3个月

该季度所得税前收益为470万美元，较截至2020年12月31日的三个月减少190万美元(29%)。我们的季度业绩主要受到净费用下降的影响，但其他费用的下降部分抵消了这一影响。本季度调整后的基本EBITDA为290万美元，比截至2020年12月31日的季度减少40万美元(11%)。我们的季度业绩主要受到更高的薪酬和增加的SG&A的影响。

截至12个月

全年所得税前收入为360万美元，比截至2020年12月31日的一年减少了1510万美元(81%)。与上一年的实质性收益相比，我们全年的业绩主要受到共同投资的未实现亏损的影响。调整后的基本EBITDA全年为1,140万美元，比截至2020年12月31日的一年增加60万美元(6%)。调整后的基数EBITDA受益于更高的管理费，但部分被更高的薪酬和SG&A费用所抵消。





放贷
截至3个月截至12个月
(千元)Dec. 31, 2021Dec. 31, 2020Dec. 31, 2021Dec. 31, 2020
汇总损益表
管理费3,428 2,198 13,245 9,366 
附带权益和履约费用3,924 — 11,153 — 
减去：附带权益和绩效费用支出2,290 — 6,470 — 
减去：拖车、副顾问和其他费用820 41 1,499 192 
减去：直接支付346 151 1,264 955 
净费用3,896 2,006 15,165 8,219 
财政收入773 1,629 3,447 3,838 
投资收益(亏损)(333)2,062 (2,429)2,037 
其他收入92 185 313 268 
总净收入4,428 5,882 16,496 14,362 
净薪酬1,628 1,480 6,475 4,833 
遣散费和新聘员工应计费用— 15 461 212 
销售、一般和行政276 318 1,024 887 
利息支出— — 7 11 
折旧及摊销— 1 1 53 
其他费用(积分)992 2,115 801 1,326 
总费用2,896 3,929 8,769 7,322 
所得税前收入1,532 1,953 7,727 7,040 
调整后的基本EBITDA2,222 2,423 8,921 7,272 
营业利润率57 %61 %57 %59 %
总AUM1,425,581 999,037 1,425,581 999,037 
平均AUM1,397,881 950,909 1,104,350 880,577 

截至3个月

该季度所得税前收益为150万美元，较截至2020年12月31日的季度减少40万美元(22%)。我们的季度业绩受到财务收入下降和共同投资亏损的影响，部分被更高的净费用和更低的其他费用所抵消。本季度调整后的基本EBITDA为220万美元，比截至2020年12月31日的季度减少20万美元(8%)。我们的季度业绩受到财务和其他收入下降的影响，部分被更高的净管理费所抵消。

截至12个月

全年所得税前收入为770万美元，比截至2020年12月31日的财年增长70万美元(10%)。我们的全年业绩得益于较高的净费用(包括净附带权益)，但部分被共同投资和补偿费用的亏损所抵消。调整后的基本EBITDA全年为890万美元，比截至2020年12月31日的一年增加160万美元(23%)。我们的全年业绩得益于更高的净管理费，部分被更高的薪酬费用所抵消。




经纪
截至3个月截至12个月
(千元)Dec. 31, 2021Dec. 31, 2020Dec. 31, 2021Dec. 31, 2020
汇总损益表
佣金8,388 6,882 34,216 26,705 
减去：佣金费用-内部3,490 2,363 14,336 9,702 
减去：佣金费用-对外449 98 776 603 
净佣金4,449 4,421 19,104 16,400 
管理费2,439 886 9,599 2,168 
减去：拖车、副顾问和其他费用61 — 150 — 
减去：直接支付989 350 3,836 1,047 
净费用1,389 536 5,613 1,121 
财政收入15 — 63 118 
投资收益(亏损)259 5 12 1,590 
其他收入21 24 73 102 
总净收入6,133 4,986 24,865 19,331 
净薪酬
1,517 1,859 7,704 6,033 
遣散费和新聘员工应计费用176 30 218 680 
销售、一般和行政1,423 1,031 4,696 4,151 
利息支出9 12 47 45 
折旧及摊销177 145 690 533 
其他费用(积分)147 494 706 660 
总费用3,449 3,571 14,061 12,102 
所得税前收入2,684 1,415 10,804 7,229 
调整后的基本EBITDA2,986 2,522 12,596 8,052 
营业利润率44 %53 %46 %47 %
总AUM778,341 529,641 778,341 529,641 
平均AUM763,401 449,199 696,980 266,946 

截至3个月

该季度所得税前收益为270万美元，比截至2020年12月31日的季度增长130万美元(90%)。本季度调整后的基本EBITDA为300万美元，比截至2020年12月31日的季度增加50万美元(18%)。我们的季度业绩主要得益于我们在美国管理的账户产生的管理费增加。

截至12个月

全年所得税前收入为1080万美元，比截至2020年12月31日的一年增加了360万美元(49%)。调整后的基本EBITDA全年为1,260万美元，比截至2020年12月31日的一年增加了450万美元(56%)。我们的全年业绩得益于我们美国管理账户管理费收入的增加，以及我们加拿大经纪交易商上半年强劲的矿业股权融资。






公司
这个部门主要是一个成本中心，为公司的子公司提供资本、资产负债表管理和共享服务。
截至3个月截至12个月
(千元)Dec. 31, 2021Dec. 31, 2020Dec. 31, 2021Dec. 31, 2020
汇总损益表
投资收益(亏损)(2,016)(6,793)2,609 (7,351)
其他收入42 71 89 137 
总收入(1,974)(6,722)2,698 (7,214)
净薪酬3,950 3,987 14,454 13,036 
遣散费和新聘员工应计费用— — — 52 
销售、一般和行政513 331 2,118 1,699 
利息支出44 43 197 157 
折旧及摊销521 572 2,375 2,286 
其他费用(积分)997 389 2,106 1,336 
总费用6,025 5,322 21,250 18,566 
所得税前收入(亏损)(7,999)(12,044)(18,552)(25,780)
调整后的基本EBITDA(4,317)(3,965)(16,071)(13,722)

截至3个月和12个月

·本季度的投资损失主要来自某些数字黄金策略的市值贬值，部分被我们所持股票的市值升值所抵消。在全年的基础上，我们受益于我们的数字黄金策略和股票持有的净收益。

·本季度净薪酬基本持平。在全年基础上，净薪酬增加的主要原因是财务业绩改善带来的更高的AIP。我们的公司薪酬比率(以上各项的净薪酬除以综合总净手续费和净佣金)在全年基础上为12%，而上一季度为14%。

·其他费用(积分)主要是由于外汇翻译变动和非经常性成本。





分红
在截至2021年12月31日的12个月中，公司宣布了以下股息：
记录日期付款日期现金股利
每股		股息总额(千元)
2021年3月8日-2020年第四季度定期股息March 23, 2021$0.256,426 
2021年5月17日-2021年第一季度定期股息June 1, 2021$0.256,426 
2021年8月16日-2021年第二季度定期股息2021年8月31日$0.256,426 
2021年11月15日-2021年第三季度定期股息2021年11月30日$0.256,429 
股息(1)
25,707 
(1)年终后，即2022年2月24日，宣布截至2021年12月31日的季度的定期股息为每股普通股0.25美元。这笔股息将于2022年3月22日支付给2022年3月7日收盘时登记在册的股东。

股本
包括EPSP信托目前持有的80万股未归属普通股(2020年12月31日-80万股)，已发行和已发行的总股本为2580万股(2020年12月31日-2560万股)。
本期和前期的每股收益均采用各自期间的加权平均流通股数计算。该季度每股基本收益分别为0.41美元和1.33美元，而上一季度分别为0.27美元和1.10美元。本季度稀释后每股收益为0.39美元，全年为1.28美元，而上一季度分别为0.26美元和1.05美元。稀释每股收益反映了现金股票期权、EPSP信托持有的未归属股票和已发行的限制性股票单位的稀释效应。
根据我们的股票期权计划，共有162,500份股票期权未偿还，所有这些股票期权都是可以行使的。


流动性和资本资源
截至2021年12月31日，该公司的信贷安排有2980万美元(2020年12月31日-1700万美元)未偿还，所有这些资金都将于2025年12月14日到期。这一增长主要是为了支付托克维尔和UPC收购的成本。
该公司可以从加拿大一家主要的附表I特许银行获得1.2亿美元的信贷安排。贷款额度可以通过最优惠利率贷款或银行承兑汇票借入。也可以通过基准利率贷款借入美元。2021年11月4日，该公司将其信贷额度从7000万美元上调至一般企业用途。
截至2021年12月31日，本公司遵守了信贷安排下的所有契诺、条款和条件。信贷安排下的主要条款如下：
结构
·5年期，价值1.2亿美元的左轮手枪，2025年12月14日“子弹到期”
利率
·优惠速率+0bps或；
·银行承兑利率+170个基点
契约条款
·最低AUM：2020年11月13日为AUM的70%
·债务与EBITDA之比小于或等于2.5：1
·EBITDA与利息支出之比大于或等于2.5：1

承付款
除公司的长期租赁协议外，公司还承诺共同投资于我们贷款部门产生的贷款有限责任公司，或承诺投资于公司的净投资组合。截至2021年12月31日，该公司从贷款部门获得了770万美元的共同投资承诺(2020年12月31日-460万美元)。


关键会计估计、判断和会计政策变更
有关未来的主要假设及报告日有重大风险导致资产及负债账面值作出重大调整的估计不确定性的其他主要来源如下所述。该公司根据编制财务报表时可获得的参数作出假设和估计。现有情况和对未来发展的假设可能会因市场变化或公司无法控制的情况而发生变化。当假设和估计发生时，这些变化就会反映在这些假设和估计中。公司的重要会计政策见年度财务报表附注2。其中某些会计政策要求管理层对未来做出关键假设，并考虑报告日期估计不确定性的其他来源。这些会计估计被认为是至关重要的，因为它们需要主观和/或复杂的判断，这些判断可能对我们的资产、负债、收入和费用的价值产生实质性影响。

关键会计估计

商誉和无形资产减值

所有无限期无形资产和商誉每年都会进行减值评估，但有限寿命无形资产只有在季度评估时存在减值指标的情况下才会进行减值测试。在商誉和无限期寿命无形资产的情况下，这项年度减值测试增加了季度减值指标评估。与商誉和无形资产相关的价值涉及估计和假设，包括关于未来现金流入和流出、贴现率、AUM、净流入和资产寿命的估计和假设。这些估计需要对市场增长率、资金流假设、预期利润率和成本做出重大判断，如果对未来业绩和公允价值的估计发生变化，这可能会影响公司未来的业绩。

金融工具的公允价值

当综合资产负债表中记录的金融资产和金融负债的公允价值不能从活跃的市场中得出时，它们使用估值技术和模型来确定。在可能的情况下，模型输入取自可观测市场，但在这不可行的情况下，可以使用不可观测的输入。这些不可观察到的投入包括但不限于预计现金流、折现率、可比近期交易、权证估值中标的证券的波动性以及采矿项目的开采回收率。不可观察投入的使用可能涉及重大判断，并对金融工具的报告公允价值产生重大影响。

重大判决

对其他实体的投资

国际财务报告准则第10号综合财务报表(“IFRS 10”)及国际会计准则第28号“联营及合营企业投资”(“国际会计准则第28号”)规定，在决定被投资人是否应计入本公司综合财务报表及以何种基准(附属公司、合资企业、金融工具或联营公司)时使用判断。在评估与本公司和被投资方有关的事实和情况时，将运用重大判断，包括：(1)公司在被投资方中直接和间接利益的范围；(2)被投资方为其提供的管理和其他服务应获得的补偿水平；(3)被投资方的其他投资者可获得的“退出权”；以及(4)公司对被投资方拥有的权力程度的其他指标。


管理金融风险
市场风险
本公司将市场风险分为三类：价格风险、利率风险和外汇风险。
价格风险
价格风险源于公司表内和表外资产和负债价格的变化可能导致账面价值或可收回金额的变化。本公司的收入也面临价格风险，因为管理费、附带权益和绩效费用与AUM相关，AUM随本公司管理的基金和管理账户中资产的市值变化而波动。
利率风险
利率风险源于利率变化可能对金融工具资产的价值或现金流产生不利影响。由于利率的突然变化，该公司的收益，特别是其贷款部门的收益，容易受到波动的影响。管理层考虑了许多因素，并致力于几个过程，以确保该风险得到适当的管理。
外币风险
该公司进行主要以美元和加元计价的交易。外汇风险源于外汇汇率变动可能对金融资产和负债的账面价值或相关现金流产生负面影响，这些现金流以本公司及其子公司的功能货币以外的货币计价。公司可能采用一定的套期保值策略来降低外汇风险。
信用风险
信用风险是指借款人不履行其承诺并可能给公司造成损失的风险。信用风险通常出现在公司的投资组合中。
投资
本公司在与交易对手订立、结算和融资交易时发生信用风险。管理层考虑了许多因素，并致力于几个过程，以确保该风险得到适当的管理。
其他
大部分应收账款涉及从本公司管理的基金和管理账户应收的管理费、附带权益和履约费。该等应收账款属短期性质，任何与该等应收账款相关的信用风险均透过与本公司认为信誉良好的交易对手交易及积极监控交易对手的信贷风险及财务状况来管理。
流动性风险
流动性风险是指公司不能满足对现金的需求或在债务到期时为其债务提供资金的风险。该公司对流动性风险的敞口微乎其微，因为它保持了足够的流动资产水平，以便在债务到期时履行其义务。此外，该公司还可以从加拿大一家主要的Schedule I特许银行获得1.2亿美元的承诺信贷额度。作为现金管理计划的一部分，该公司主要投资于加拿大政府发行的期限不到3个月的短期债务证券。





由于与我们共同投资贷款有限责任公司有关，公司面临的流动性风险源于进行资本催缴和接受资本分配所产生的现金流波动。该公司通过持续监测预定的资本募集和分配(“匹配资金”)，以及通过其更广泛的财政风险管理计划和企业资本预算来管理其贷款共同投资流动性风险。
财务负债，包括应付帐款、应计负债和应付补偿，属短期性质，一般在一年内到期。
该公司的管理团队负责审查资源，以确保资金随时可用于履行到期的财务义务，并确保有足够的资金支持业务战略和业务增长。该公司通过每天监测现金余额并通过其更广泛的国库风险管理计划来管理流动性风险。为了弥补任何流动资金短缺，该公司采取的行动可能包括：减缓其共同投资活动；调整或以其他方式暂时暂停AIP；削减或暂时暂停其股息；动用信贷额度；清算净投资；和/或发行普通股。
集中风险
该公司的资产管理和投资的很大一部分集中在自然资源领域，特别是与贵金属相关的投资和交易。此外，时不时地，某一投资可能会集中到一个或一组头寸上，达到实质性的程度。管理层考虑了许多因素，并致力于几个过程，以确保该风险得到适当的管理。
披露控制和程序(DC&P)和财务报告的内部控制(ICFR)
管理层对DC&P和ICFR的设计和运行有效性负责，以提供与公司相关的重大信息披露的合理保证。这包括公司年度申报文件、中期申报文件和根据证券法规提交的其他报告中要求披露的信息，以及财务报告的可靠性和根据国际财务报告准则为外部目的编制财务报表的情况。
我们的首席执行官和首席财务官在评估我们的披露控制和程序(根据适用的美国和加拿大证券法的定义)的有效性后，得出结论认为，截至2021年12月31日，公司的DC&P和ICFR设计得当，运作有效。此外，国际财务报告准则在本季度没有发生实质性变化，我们因新冠肺炎而实施的业务连续性计划并未妨碍我们内部控制的正常运作。

管理非金融风险
资料的保密性
保密性对公司业务的成功至关重要，公司努力始终如一地保持最高标准的信任、诚信和专业精神。根据所有适用法律，帐户信息受到严格控制，并保持物理、程序和电子保护措施，以保护这些信息不被未经授权的各方访问。本公司对客户的事务保密，不披露客户的身份(未经客户同意的情况下)。如果潜在客户要求提供推荐信，在获得现有客户的许可之前，公司不会提供该客户的姓名。




利益冲突
该公司制定了一系列关于员工个人交易的政策。未经事先批准，员工不得交易本公司任何基金持有或考虑投资的任何证券。此外，员工必须事先获得批准，才能获准买卖证券。投机交易受到强烈劝阻。所有员工必须遵守公司的道德准则。该守则为职业行为建立了严格的规则，包括利益冲突的管理。
独立审查委员会
国家文件81-107-投资基金独立审查委员会(“NI 81-107”)要求所有公开发售的投资基金设立一个独立审查委员会(“IRC”)，所有利益冲突事项必须提交该委员会审查和批准。该公司为其公共基金设立了独立评审委员会(IRC)。根据NI 81-107的要求，该公司制定了处理利益冲突事项的书面政策和程序，并保存了有关这些事项的记录，并协助IRC履行其职能。独立评审委员会由三名独立成员组成，须定期进行评估，并就其职能向本公司及公帑权益持有人提交报告。
保险
本公司对一般业务和责任风险保持适当的保险范围，并按法规要求提供保险范围。保险覆盖范围会定期进行审查，以确保持续的充足性。
内部控制和程序
该公司的几家子公司在受监管的环境中运营，并受业务行为规则和其他规章制度的约束。公司有与业务行为相关的内部控制政策。它们包括确保遵守相关监管机构(包括证监会、IIROC、FINRA和美国证券交易委员会(“美国证券交易委员会”)的规章制度所需的控制措施)。
企业风险管理
任何企业风险管理计划(“ERM”)的起点都是明确风险偏好，风险偏好是我们在追求业务目标时愿意接受的风险数量和类型。公司的风险偏好是建立ERM框架的基石。
我们的风险偏好主要基于特定的监管和法律环境考虑；一般环境、社会和治理责任(“ESG”)；健全的资本充足率和资金管理流程的需要；在当前和未来的利益相关者中保持我们的良好声誉；我们股东对我们在各个业务部门采取适当和合理的风险水平以最大化股东回报的自然期望；以及作为我们组织文化和核心价值观的一部分，我们希望成为良好的企业公民的总体愿望。上述考虑因素构成了我们下面提到的风险偏好陈述的基础：

·无论损失概率如何，我们只接受我们已被证明有能力理解、勤奋持续管理并彻底考虑和平衡结果的固有风险或残余风险；以及

·对于任何可能严重损害公司声誉、核心价值观或对利益相关者承诺的行动或不行动，我们的风险偏好都很低。此外，无论损失概率如何，我们在任何时候都不会接受存在的固有风险或剩余风险。





机构风险管理过程涉及对整个组织及其组成部分进行全面深入研究，以确定所有突出风险，并通过我们的风险偏好对其进行评估。以下是用于通过我们的风险偏好过滤组织风险的ERM步骤摘要：

·确定每个业务部门内的所有主要流程(以及支持这些流程的企业共享服务功能)；

·确定每个主要过程领域中可能出现的实质性相关固有风险(包括数量和质量)；

·根据事件概率和对组织的影响程度，对每个固有风险(在没有内部控制的情况下)进行评级；

·确定我们对以前确定和评级的每个固有风险的风险容忍度；

·确定已经到位(或需要)的内部控制，以将固有风险降低到适当的“剩余水平”(即确定控制后风险评级，并将其与我们预先确定的风险承受水平进行比较)。注：在评估内部控制的有效性之前，我们使用内部审计师协会推荐的“三道防线”方法对内部控制进行分层；

·将所有剩余风险评级与其相应的风险容忍度水平进行比较，以确保风险得到适当管理(即，根据我们的风险容忍度，有足够数量和适当类型的内部控制来管理风险)，如果没有，则采取进一步行动；

·测试、记录和报告ERM计划在我们的风险偏好范围内管理风险的有效性。
新冠肺炎风险
我们的业务连续性计划在整个疫情期间继续有效运作。我们的投资组合经理、经纪专业人员、企业共享服务团队和主要外包服务提供商已全面投入运营。
























有关该公司的更多信息，包括该公司的年度信息表，请访问Edgar网站www.sec.gov和SEDAR网站www.sedar.com。