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根据规则 424(B)(1)提交
注册档案编号：333-258180

招股说明书

15,250,000 Shares

Cohen&Steers房地产机会和收益基金

普通股

每股20美元 股

基金。Cohen&Steers房地产机会和收入基金是马里兰州的一家法定信托公司(基金)，是一家新组建的非多元化封闭式管理投资公司。

投资目标。该基金的主要投资目标是高当期收入。本基金的次要投资目标是资本增值。不能保证基金将实现其投资目标。

投资政策。该基金寻求通过在正常市场条件下投资至少80%的管理资产来实现投资目标(i.e., 净资产加上基金从金融机构借给基金的贷款本金或基金发行的债务证券、基金发行的优先股的清算优先权(如有)以及基金订立的任何逆回购协议的收益(管理资产)，用于(1)与房地产有关的投资和(2)优先证券和其他收益证券。基金与房地产有关的投资可能包括，例如，由房地产投资信托基金(REITs)和其他投资房地产或向房地产提供服务的公司发行的公共股本、债务和优先证券。

无交易前科。由于该基金是新组建的，其实益普通股，每股面值0.001美元(普通股)，没有公开交易的历史。封闭式投资公司的股票交易价格经常低于其资产净值，这给在首次公开募股中购买股票的投资者带来了损失风险。对于希望在首次公开募股完成后相对较短的时间内出售股票的投资者来说，这种风险可能会更大。

该基金的普通股已获准在纽约证券交易所(NYSE)上市，受发行通知的限制，交易或股票代码为RLTY。

对基金普通股的投资涉及重大风险，其中包括基金投资于评级低于投资级或未评级但被Cohen&Steers Capital Management，Inc.(投资经理)确定为具有类似质量的证券的能力，以及基金预期的杠杆使用。低于投资级的证券被认为在支付利息和偿还本金的能力方面具有更高的风险， 通常被称为高收益证券或垃圾证券。由于与投资高收益证券和使用杠杆相关的风险，对基金的投资应被认为是投机性的。 在购买基金的任何普通股之前，您应该阅读本招股说明书第68页开始的关于投资基金的主要风险的讨论-基金的主要风险。

美国证券交易委员会和任何州证券委员会都没有批准或不批准这些证券，也没有确定本招股说明书是否属实或完整。任何相反的陈述都是刑事犯罪。

(注：下一页)

承销商预计在2022年2月28日左右向买家交付普通股。

本招股书日期为2022年2月23日。

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(上一页的备注)

(续上一页)

投资策略

房地产。投资经理在选择公开交易的房地产证券时，遵循自下而上的相对价值投资流程。为了指导投资组合的构建过程，投资经理使用专有的估值模型，该模型基于以下公式量化房地产证券的相对估值价格与净值之比资产价值(资产净值)、现金流倍数/增长率和股息贴现模型(DDM？)。投资经理 还识别各个行业和地区的周期性和长期趋势，以积极寻找潜在的投资机会。周期性机会涉及可能受益于不同商业周期和阶段的房地产行业。 长期机会涉及通常受短期趋势影响较小的房地产行业。分析师在他们的资产净值、现金流、增长和DDM估计中纳入了定量和定性分析。公司研究流程包括对商业地产供需动态、管理、战略、物业质量、财务实力和公司结构的评估。考虑了关于风险控制、地理和房地产部门的判断 多样化、流动性和其他因素，以及模型输出和推动投资组合经理的投资决策。基金不会寻求通过其投资组合实现具体的环境、社会或治理成果，也不会追求全面影响或可持续投资战略。但是，投资经理会将相关ESG因素纳入其投资决策中。

优先证券和债务证券。在作出关于优先证券和债务证券的投资决策时，投资经理寻求选择它认为是更好的证券(即根据风险和回报状况，投资经理认为证券被低估)。在作出这一决定时，投资经理评估发行人的基本特征，包括发行人的信誉，并考虑当时的市场因素。在分析信用质量时，投资经理不仅考虑基本面分析，还考虑发行人的公司和资本结构以及优先证券或债务证券在该结构中的配置。基金不会寻求通过其投资组合实现具体的ESG成果，也不会追求全面影响或可持续的投资战略。然而，投资经理将把相关的ESG因素纳入其投资决策中。

投资组合。基金可投资的证券包括普通股；购买普通股的权利或认股权证；可转换为普通股的证券，其中转换特征在投资经理看来是证券价值的重要组成部分；权益单位；

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传统优先证券；兼具优先股和债务证券的投资和经济特征的混合优先证券；浮动利率和固定利率到浮动利率优先证券；固定和浮动利率公司债务证券；可转换证券；或有资本证券(或有资本证券)；房地产投资信托基金(REITs)和类似REIT的实体；公募股权的私募投资(PIPE)；房地产私募，房地产公司在IPO前发行的证券，以及其他封闭式基金、开放式基金、ETF和其他类型的集合投资工具的证券。

基金可以将其管理资产的最多40%投资于任何美国和非美国公司发行的优先证券和其他收益证券，这些证券可能是在交易所交易的，也可能是可用的非处方药(场外交易)。该基金可投资于任何期限的优先证券和债务证券。本基金最多可将其管理资产的25%投资于在投资时被标准普尔全球评级(S&P)评为低于投资级别(低于BBB-)或低于穆迪投资者服务公司(Moody‘s Investors Service，Inc.)评级为Baa3的债务证券，但不得低于CCC，被标准普尔(S&P)评为BBB-，或被穆迪评为具有类似质量的CAA，如果未评级，则由投资经理确定具有类似质量。低于投资级的证券通常被称为垃圾债券，在支付利息和偿还本金方面被认为具有主要的投机性特征。这些证券的发行人目前存在一个可识别的违约漏洞，可能存在本金或利息方面的危险因素。基金不会投资于在购买时违约的证券。

本基金不得将其管理资产的25%以上投资于任何行业发行人的证券，但房地产公司的证券除外。本基金将房地产公司定义为至少50%的收入来自商业、工业或住宅房地产的所有权、建设、融资、管理或销售，或至少50%的资产投资于此类房地产的公司。

本基金可投资于封闭式基金、开放式基金、交易所买卖基金(ETF)及其他投资公司的证券，但须符合经修订的《1940年投资公司法》第12(D)(1)节及根据该等法令订立的规则，或根据《1940年法令》给予的任何豁免。

基金打算为一个或多个指数或其证券组合的一部分买入(或出售) 看跌或看涨期权，目的是赚取期权溢价，以寻求增加目前的收入，如下文期权战略？所述。此外，基金可以但不受限制地使用各种衍生品交易，以寻求产生回报、促进投资组合管理和降低风险。

该基金是非多元化的，因此可能会将较高比例的资产 投资于有限数量的发行人。因此，单一投资价值的变化可能会导致基金股价的波动比更加多元化的基金更大。见投资目标和政策以及基金的主要风险。

筹码。基金目前打算通过使用杠杆来提高其分配水平和总回报。在正常的市场条件下，基金一般期望利用相当于管理资产约30%的杠杆率(根据1940年《投资公司法》(1940法案)，基金可通过借款，包括从某些金融机构贷款和/或发行债务证券(统称为借款)，借款金额最高可达其管理资产的33.5%)。但是，基金可以机会性地利用杠杆，并可以选择随着时间的推移和不时地增加或减少或完全取消杠杆的使用 (即根据投资经理对收益率曲线环境、利率趋势、市场状况及其他因素的评估，预期约30%的水平高于或低于上述水平)。

该基金可以在美国和外国(非美国)借款。并可能使用衍生品和其他交易来寻求管理与其杠杆使用相关的任何利率风险或货币风险。见基金的主要风险：外汇和货币对冲风险。

有关基金使用杠杆的其他信息，请参阅《杠杆的使用》和《基金的主要风险》《杠杆风险》。

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有限的期限。根据基金修订和重申的《信托声明》(《信托声明》)，基金打算自基金初始登记声明生效之日起12周年终止，基金目前预计该日期为2034年2月23日左右(基金解散之日)；但基金董事会(董事会)可经全体董事会多数表决，并满足本招股说明书后面定义的75%的要求(董事会行动投票)，无需股东批准，将解散日期(I)延长一次最多一年，(Ii)延长一次至初始解散日期后两年(包括该日期)，该日期即成为解散日期。在解散日或之前，基金将停止其投资业务，注销或赎回其杠杆工具，(尽可能)清算其投资组合，并在解散日或之后通过一次或多次分派将其所有净资产分配给登记在册的普通股持有人(普通股股东)。

自解散日期(可延长)前12个月内的日期起，董事会可通过 董事会行动投票决定，促使基金向所有普通股股东提出收购要约，以收购当时已发行的基金普通股100%，价格等于收购要约到期日的每股普通股资产净值 (符合资格的要约收购要约)。董事会没有义务进行合格的投标要约。董事会已确定，基金必须在完成合格投标要约后立即拥有至少2亿美元的净资产，以确保基金的持续生存能力(解散门槛)。在符合资格的要约收购中，基金将提出购买每个普通股股东持有的所有普通股；但条件是，如果适当投标的普通股数量将导致基金的总净资产低于解散门槛，则符合资格的投标要约将被取消，并且不会根据符合条件的投标要约回购普通股。相反，基金将开始(或继续)清算其投资组合，并在解散之日左右终止。符合条件的要约收购将根据1940年法案、1934年证券交易法(经修订)及其适用的要约收购规则(包括规则13E-4和交易所法案下的规则14E)的要求提出，并将通知普通股股东。如果正确投标的普通股数量将导致基金的总净资产大于或等于解散门槛, 基金将根据合资格投标要约的条款购买所有已正式投标及未撤回的普通股。在完成符合条件的投标要约后，董事会可通过董事会行动表决，取消解散日期，而无需股东批准，并使基金永久存在。

取决于各种因素，包括基金投资组合在其运作期间的表现，分配给与基金终止相关的普通股股东的金额或在完成合格投标要约后支付给参与普通股股东的金额可能少于投资者的原始投资，并可能 显著低于投资者的原始投资。此外，鉴于基金某些投资的性质，基金终止时实际分配的金额可能少于终止日基金每股资产净值，而在完成合资格投标要约时实际支付的金额可能低于基金每股普通股的首次公开发行价格。

董事会可在其认为适当的范围内，在不经股东批准的情况下，在预期解散日期之前的任何时间通过清算计划，该清算计划可列出终止基金存在的条款和条件，包括开始清盘其投资业务，以及在解散日期之前向普通股股东进行一次或多次清算分配。

从解散日期前一年开始，基金可能开始清算基金的全部或部分投资组合，这可能会对基金的业绩产生不利影响。

？有关基金期限的更多信息，请参阅有限期限和合格投标报价和基金的主要风险。

分配。该基金打算按月向普通股股东发放现金。此外，基金打算将其通过出售以下资产而获得的任何已实现净资本收益分配给股东

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投资组合证券每年至少一次，通常在12月。我们的每月分配可能包括资本回报，这代表股东在基金中的原始投资回报 。见股息和分配。

投资经理。Cohen&Steers资本管理公司是该基金的投资管理人。截至2021年12月31日，该投资经理管理着约1,066亿美元的资产。投资管理公司是Cohen&Steers，Inc.的全资子公司，Cohen&Steers，Inc.是一家上市公司，其普通股在纽约证券交易所上市，代码为？CNS。

这份招股说明书简明扼要地阐述了你在投资前应该知道的有关基金的信息。在决定是否投资之前，你应仔细阅读招股说明书，并应保留招股说明书以备将来参考。已向美国证券交易委员会提交了一份日期为2022年2月23日的补充补充声明(SAI)，其中包含有关该基金的其他信息，并通过引用将其全文并入本招股说明书。您可以通过以下方式索取SAI的免费副本：800-330-7348.您也可以致电索取基金的年度和半年度报告(如果有)或其他有关基金的信息，并询问股东。基金可在www.cohenandsteers.com上免费提供SAI和基金的年度和半年度报告(如有)。您也可以在美国证券交易委员会网站(http://www.sec.gov).)上获取SAI和其他有关基金的信息

本基金的普通股不代表任何银行或其他受保存款机构的存款或义务，也不受任何银行或其他受保存款机构的担保或背书，也不受联邦存款保险公司、联邦储备委员会或任何其他政府机构的担保。

在美国证券交易委员会通过的法规允许的情况下，基金年度和半年度股东报告的纸质副本将不会邮寄 ，除非您特别要求纸质报告副本。相反，这些报告将在基金网站www.cohenandsteers.com上提供，每次发布报告并提供访问该报告的网站链接时，您都会收到邮寄通知。

您可以通过联系您的金融中介，随时选择以电子方式从基金接收股东报告和其他 通信。

您可以选择免费接收 所有未来报告的纸质版本。如果您通过经纪-交易商或银行等金融中介机构持有股票，您可以联系您的金融中介机构，或者，如果您是直接投资者，您可以致电(866)227-0757，让基金知道您希望继续收到股东报告的纸质副本。如果您通过您的金融中介进行投资，则您选择接收书面报告的选择将适用于您账户中持有的所有基金，或者如果您直接与基金投资，则您选择接收纸质报告将适用于您通过基金联合体持有的所有基金。

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你只应依赖本招股说明书所载或以引用方式并入本招股说明书的资料。基金 没有授权任何人向您提供不同的信息，承销商也没有授权。如果有人向你提供了不一致的信息，你不应该依赖它。基金不会，承销商也不会在任何不允许要约或出售的司法管辖区要约 这些证券。阁下不应假设本招股章程所载资料于除本招股章程正面日期外的任何日期均属准确。自该日期以来，基金的业务、财务状况和前景可能发生了变化。

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基金费用摘要

下表和示例的目的是帮助您了解作为普通股股东，您将直接或间接承担的费用和支出。股东应明白，下表中显示的一些百分比是估计数字，可能会有所不同。表中估计年度费用项下的支出是根据基金第一个全年业务的估计数额，并假设基金发行15 250 000股普通股。该表还假设以借款的形式使用相当于基金管理资产的30%的杠杆(在发生杠杆后)，并显示基金费用占普通股应占净资产的百分比。如果基金发行的普通股减少，在其他条件不变的情况下，这些费用将按普通股应占净资产的百分比 增加。实际费用可能与表中所示的估计费用不同。

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示例

下面的例子说明了借款的费用和估计成本，假设基金使用杠杆 您将为1,000美元的普通股投资支付的杠杆占基金管理资产的30%，假设(1)基金年度运营费用总额为可归因于普通股的净资产的2.07%，以及 (2)5%的年回报率*：

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该基金

该基金是一家新组建的非多元化封闭式管理投资公司。该基金于2021年4月26日以马里兰州法定信托的形式成立，并根据1940年法案注册为投资公司。作为一个新组建的实体，基金没有运作历史。基金的主要办事处位于纽约公园大道280号，纽约邮编：10017，电话号码是(212)832-3232。

收益的使用

发售普通股的净收益约为305,000,000美元(如果承销商全面行使超额配售选择权，则为350,750,000美元)。投资经理(而不是基金)已同意从其自身资产中向承销商支付与此次发行相关的每股普通股0.60美元的补偿。投资经理已同意 支付基金的所有组织费用和与本次发售相关的所有发售费用，基金没有义务偿还投资经理支付的任何此类组织费用或发售费用。净收益 将根据投资目标和政策中规定的政策进行投资。

该基金 估计，本次发行的净收益将在首次公开发行后60天内按照其投资目标和政策进行全额投资。在进行此类投资之前，这些收益可投资于现金、现金等价物、掉期、政府证券和短期固定收益证券。见《投资目标和政策》。

投资目标和政策

一般信息

该基金的主要投资目标是高当期收入。基金的次要投资目标是资本增值。不能保证基金将实现其投资目标。除非在本招股说明书或SAI中另有说明，否则基金的投资目标和投资政策被视为非基本面的，并可由基金董事会在未经股东批准的情况下更改。然而，基金的投资目标及其政策，即在正常市场条件下，将至少80%的管理资产(定义如下)投资于(I)房地产相关投资，以及(Ii)优先证券和其他收益证券，只有在向基金股东发出60天书面通知后方可更改。

在正常市场条件下，基金管理资产的至少80%投资于(I)与房地产相关的投资，以及(Ii)优先证券和其他收益证券。例如，基金与房地产有关的投资可包括普通股、购买普通股的权利或认股权证、可转换为普通股的证券，其中在投资经理看来，转换特征代表证券价值的重要元素、权益单位、传统优先证券、具有优先股和债务证券的投资和经济特征的混合优先证券、浮动利率和固定利率到浮动利率优先证券、固定利率和浮动利率公司债务证券、可转换证券、或有资本证券(CoCos)、房地产投资信托基金(REITs)和类似REIT的实体、公募股权的私募投资、房地产私募、房地产公司在IPO前发行的证券以及其他封闭式基金、开放式基金、ETF和其他类型的集合投资工具的证券。本基金不得将超过其管理资产25%的资金投资于任何行业发行人的证券，但房地产公司的证券除外。管理资产是指基金的净资产，加上基金从金融机构借给基金的本金或基金发行的债务证券，基金发行的优先股的清算优先权，以及基金签订的任何逆回购协议的收益。

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基金最多可以将其管理资产的40%投资于任何美国和非美国公司发行的优先证券和其他收益证券，这些证券可能是交易所交易的，也可能是可用的场外交易。这类证券包括传统优先证券；同时具有优先股和债务证券的投资和经济特征的混合优先证券；浮动利率和固定利率到浮动利率优先证券；固定利率和浮动利率公司债券；以及可转换证券和CoCos。该基金最多可将其管理资产的20%投资于CoCos。本基金获准将其管理资产的最多25%投资于在投资时评级低于投资级(低于BBB-被标普评为BBB-或低于穆迪评级为Baa3)，但不得低于标普CCC评级或穆迪CAA评级的证券，如果未评级，则由投资经理确定具有类似质量。这些证券的发行人目前存在可识别的违约脆弱性，在本金或利息方面可能存在危险因素。 基金不会投资于购买时违约的证券。

本基金将房地产公司定义为至少50%的收入来自商业、工业或住宅房地产的所有权、建设、融资、管理或销售，或至少50%的资产投资于此类房地产的公司。本基金可投资于股权REITs、抵押REITs和/或混合型REITs。房地产投资信托基金是一家致力于拥有并通常经营创收房地产的公司，或为房地产融资。房地产投资信托基金一般不对分配给 股东的收入征税，前提是它们将几乎所有收入分配给股东，并在其他方面遵守守则的要求。因此，REITs通常支付相对较高的股息(与其他类型的公司相比)，该基金寻求利用这些REIT股息来努力实现其高当前收入的主要目标。

该基金可投资于外国证券和新兴市场证券。本基金可投资于封闭式基金、开放式基金、交易所买卖基金(ETF)及其他投资公司的证券，但以1940年法令第12(D)(1)节及其规则所允许的范围为限，或根据1940年法令给予任何豁免。

基金打算在一个或多个指数或其证券组合的一部分上买入(或卖出)看跌期权或看涨期权，目的是赚取期权溢价，以寻求增加目前的收入，如下文期权战略？所述。此外，基金可以但不受限制地使用各种衍生品交易，包括下文期权战略项下所述的期权战略，以寻求产生回报、促进投资组合管理和降低风险。尽管投资经理可能寻求利用衍生品交易来促进基金的投资目标，但不能保证它们会达到这一结果。该基金可进入交易所上市及非处方药证券(包括投资公司的证券和证券篮子)、指数和其他金融工具的看跌和看涨期权；买卖金融期货合约和期权；进行各种利率交易，如掉期、上限、下限或套期或信贷交易；股票指数、总回报和信用违约掉期；远期合同；以及结构性投资。此外，基金可进行各种货币交易，如远期货币合约、货币期货合约、货币掉期或货币或货币期货期权。基金还可以买卖结合了这些工具特点的衍生工具。基金可投资于其他类型的衍生工具、结构性工具和类似工具，这些工具目前尚不具备，但将来可能会开发。

该基金是非多元化的，因此可能会将较高比例的资产 投资于有限数量的发行人。因此，单一投资价值的变化可能会导致基金股价的波动比更加多元化的基金更大。见投资目标和政策以及基金的主要风险。

投资过程

房地产。投资经理在选择公开交易的房地产证券时，坚持自下而上、相对价值的投资流程。为了指导投资组合的构建过程，投资经理使用专有的估值模型来量化房地产证券的相对估值 基于

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价格与净值之比资产价值(资产净值)、现金流倍数/增长率和股息贴现模型 (DDM)。投资经理还确定各部门和地区的周期性和长期趋势，以积极寻找潜在的投资机会。周期性机会与房地产行业有关，这些行业可能受益于不同的商业周期和阶段。长期机会与房地产行业有关，通常受短期趋势的影响较小。分析师在其资产净值、现金流、增长和DDM估计中结合了定量和定性分析。公司的研究过程包括对商业地产供需动态、管理、战略、物业质量、财务实力和公司结构的评价。关于风险控制的判断， 地理和房地产部门多样化，流动性和其他因素，以及模型输出和推动投资组合经理的投资决策。基金不会寻求通过其投资组合实现具体的ESG成果，也不会追求全面影响或可持续的投资战略。然而，投资经理将把相关的ESG因素纳入其投资决策中。例如， 虽然投资经理一般不排除仅基于ESG因素的投资，但在考虑与碳排放法规有重大风险敞口的投资机会时，此风险可能被视为 投资经理全面审查过程中的一个因素。

优先证券和债务证券。在作出关于优先证券和债务证券的投资决策时，投资经理寻求选择它认为是更好的证券(即, 根据风险和回报情况，投资经理认为证券价值被低估)。在作出这一决定时，投资经理评估发行人的基本特征，包括发行人的信誉，并考虑当时的市场因素。在分析信用质量时，投资经理不仅考虑基本面分析，还考虑发行人的公司和资本结构以及优先证券或债务证券在该结构中的配置。在评估相对价值时，投资经理除了考虑信用评级的可能方向和相对于其他收入安全类别的相对价值等因素外，还会考虑看涨期权、转换和其他结构性安全特征。基金不会寻求通过其投资组合实现具体的ESG成果，也不会追求全面影响或可持续的投资战略。但是，投资经理将在其投资决策中考虑相关的ESG因素。例如，虽然投资经理一般不排除仅基于ESG因素的投资，但在考虑与碳排放法规有重大风险敞口的投资机会时，这一风险 可被视为投资经理全面审查过程中的一个因素。

如果投资管理人依赖自己对基金所考虑的单个证券的信用质量和风险的分析，而不是完全依赖NRSO或第三方研究，投资管理人的能力将 尤其重要，因为基金投资于低于投资级或未评级的证券以及非美国发行人的证券。在评估相对价值时，投资经理 除了考虑信用评级的可能方向和相对于其他收入安全类别的相对价值等因素外，还会考虑看涨期权、转换和其他结构性安全特征。

投资组合

在正常市场条件下，基金管理资产的至少80%投资于(I)与房地产相关的投资，以及(Ii)优先证券和其他收益证券。该基金与房地产相关的投资可能包括，例如，房地产投资信托基金发行的公开股本、债务和优先证券，以及投资房地产或向房地产提供服务的其他公司(如本招股说明书所述)。此类证券可包括：普通股、购买普通股的权利或认股权证、可转换为普通股的证券(在投资经理看来，转换特征代表证券价值的重要要素)、权益单位、传统优先证券、同时具有优先股和债务证券的投资和经济特征的混合优先证券、浮动利率和固定利率到浮动利率优先证券、固定利率和浮动利率公司债务证券、可转换证券、CoCos、REITs和类似证券

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类似REIT的实体、公募股权的私募投资、房地产私募、房地产公司在IPO前发行的证券以及其他封闭式基金、开放式基金、ETF和其他类型的集合投资工具的证券。

基金不得将超过25%的管理资产投资于任何行业发行人的证券，但房地产公司的证券除外。

基金可以将其管理资产的最多40%投资于任何美国和非美国公司发行的优先证券和其他收益证券，这些证券可以是交易所交易的，也可以是可用的场外交易证券。此类证券包括传统优先证券；同时具有优先股和债务证券的投资和经济特征的混合优先证券；浮动利率和固定利率到浮动利率优先证券；固定利率和浮动利率公司债务证券；可转换证券；和CoCos。该基金最多可将其管理资产的20%投资于CoCos。对于银行来说，这一触发因素基于普通股一级资本充足率。对于保险公司来说，这一触发因素是基于偿付能力比率。本基金最多可将其管理资产的25%投资于在投资时被标准普尔全球评级(S&P)评级低于投资级别(低于BBB-)或低于穆迪投资者服务公司(Moody‘s Investors Service，Inc.)评级的Baa3的证券，但不得低于标准普尔的CCC或穆迪的CAA，如果未评级，则由投资经理确定具有类似质量。

主要投资策略和技巧

房地产公司。就基金的投资政策而言，房地产公司是指符合以下条件的公司：

房地产投资信托基金(REITs)。房地产投资信托基金是指拥有房地产权益或房地产相关贷款或其他权益的公司，其收入主要包括来自自有、产生房地产的收入的租金和出售该等物业的资本利得。该基金可不受限制地投资于REITs的股份 。在美国，只要REIT满足某些与税收相关的要求，包括将其几乎所有的应税收入分配给股东 (每个纳税年度的净资本利得除外)，该REIT通常不对分配给股东的收入征税。因此，美国的REITs往往比其他类型的公司支付相对更高的股息。美国REITs支付的股息通常不符合股息收到扣除的条件， 并且通常不被认为是符合条件的股息收入，有资格享受美国联邦所得税的降低税率，但可以被认为是符合条件的REIT股息，有资格享受非公司纳税人20%的扣除。

REITs一般可分为股权REITs、抵押REITs或混合型REITs。股权REITs将大部分资产直接投资于房地产，其收入主要来自租金。股权REITs还可以通过出售增值的物业来实现资本收益。抵押贷款房地产投资信托基金将大部分资产投资于房地产抵押贷款，其收入主要来自利息支付。混合REITs结合了股权REITs和抵押REITs的特点。 最后，REITs既可以是公有的，也可以是私有的，公有的REITs可以上市，也可以不上市。私募REITs不在国家证券交易所交易，而上市的公共REITs在国家证券交易所交易。未上市的公共房地产投资信托基金不在国家证券交易所交易，而是以公开发行的方式出售其股票。因此，私人和未上市的REITs的流动性通常低于上市的REITs。私募REITs通常也更难估值 ，而且可能比公募REITs承担更高的费用。

普通股。普通股代表发行人的剩余所有权 权益，包括购买普通股的权利或认股权证。普通股持有者有权获得收益和增加

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发行人的资产和业务在履行所有债务义务和对优先股东的义务后的价值。普通股一般都有投票权。普通股价格因多种因素而波动，包括发行人的历史和预期收益、其资产价值、一般经济状况、利率、投资者看法和市场流动性。如果基金所投资公司的财务状况下降或整体市场和经济状况恶化，基金购买的股权证券的价值可能会下降。此类证券的价值也可能会因影响一个或多个特定行业的因素而下降，例如劳动力短缺或生产成本和行业内竞争条件的增加。此外，它们的价值可能会因与公司或行业无关的一般市场状况而下降，例如实际或预期的不利经济状况、公司收益总体前景的变化、利率或货币利率的变化或通常不利的投资者情绪。

外国(非美国)证券及存托凭证。本基金可以无限制地投资于非美国公司的证券，这些证券可以是非美元计价的，包括在新兴市场注册的公司的证券。 本基金也可以投资于外国公司的ADR、GDR和EDR形式的证券。一般来说，注册形式的美国存托凭证是为在美国证券市场使用而设计的以美元计价的证券，这些证券代表并可能转换为基础外国证券。持有者形式的GDR是为在美国境外使用而设计的。无记名EDR是为在欧洲证券市场使用而设计的。该基金可投资于发达市场和新兴市场的外国发行人。

优先证券。优先证券有两种基本类型：传统优先证券和混合优先证券。传统的优先证券在本质上是永久的、类似于股权的。它们可以由作为公司应纳税的实体发行，并支付固定或浮动利率 股息。优先股意味着公司在支付普通股股息之前必须支付优先证券的股息，在公司清算或破产时，优先证券持有人的债权先于普通股股东对资产的债权。然而，这些债权从属于更优先的债权人，包括优先债券持有人。优先证券的持有者通常无权投票选举公司董事或其他事项。优先证券与普通股和债券有许多共同的投资特点；因此，投资本基金的风险和潜在回报有时可能与投资股票基金和债券基金的风险相似。

混合优先证券是一种债务工具，具有与传统优先证券相似的特征。混合优先证券可以由公司发行，通常以具有优先证券特征的计息票据的形式发行，也可以由公司的关联信托或合伙企业发行，通常以次级债券或类似结构证券的优先权益的形式发行。混合优先证券市场既包括固定票面利率证券，也包括可调整票面利率证券，这些证券要么是永久性的，要么是规定了到期日的。在公司清算中，混合优先股持有人对资产的债权通常优先于传统优先证券的资产，但低于优先债券持有人的资产。某些具有优先特性的次级债务和优先债务发行也被视为更广泛的优先证券市场的一部分。

该基金打算投资于场外交易和交易所交易的优先证券。场外发行在行业中通常被称为资本证券。

浮动利率优先证券规定对证券支付的利率进行定期调整。这类证券的条款规定，利率根据利率调整指数定期调整。调整间隔可能是有规律的，范围从每天到每年，或者 可能是基于事件的，例如短期利率的变化。由于利率重置功能，浮动利率证券为基金提供了一定程度的保护，使其免受利率上升的影响，尽管浮动利率证券的利率也会参与利率的下降。

债务 证券。基金可能投资的债务证券包括由美国和非美国公司发行的固定利率和浮动利率公司债务证券，包括以美元计价的债务。

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由美国公司发行或担保的、外国发行人以美元计价的债务和以外币计价的债务。此类债务包括债券、票据、债券和可变利率即期票据，主要区别在于它们的到期日和有担保或无担保状态。此类公司债务证券是企业为其运营融资而发行的固定利率或浮动利率证券。发行人向投资者支付固定或浮动利率，通常必须在到期或到期之前偿还借款金额。

投资级及以下投资级债务证券。 本基金可投资于任何期限的优先证券和债务证券，包括投资级证券、低于投资级的证券和未评级证券。本基金最多可将其管理资产的25%投资于在投资时评级低于 投资级别(低于BBB-被标普评为BBB-或低于被穆迪评为Baa3)的证券，但不得低于被标普评为CCC或被穆迪评为具有类似质量的CAA，如果未评级，则由投资经理确定为具有类似质量的证券。证券是否被视为投资级或低于投资级的决定将在投资时确定。如果证券被一个NRSRO评级为投资级(例如，穆迪或标普分别给予Baa3或BBB的最低评级)，或如果未评级，则被投资经理判定为投资级。 低于投资级的优质证券或未评级但被投资经理判定为低于投资级的证券通常被称为高收益证券或垃圾证券，并被认为在利息支付和本金偿还方面具有更多的投机性特征。

可转换证券 。可转换证券是结合了债券和普通股的投资特点的混合型证券。可转换证券通常包括债务或永久优先证券，可在规定时间内以预定价格转换为相同或不同发行人的一定数量的普通股或其他股权证券。在某些情况下，转换可能是强制性的。它们还包括附认股权证或普通股的债务证券，以及结合债务证券和股权证券特征的混合证券和合成证券。可转换证券使持有人有权获得债务支付或应计利息，或优先股支付或应计股息，直至证券到期或被赎回、转换或交换。

或有资本 证券。该基金最多可将其管理资产的20%投资于CoCos。CoCos是具有吸收亏损特征的债务或优先证券，规定在某些情况下自动减记证券的本金金额或价值，或 强制转换为发行人的普通股。强制转换可能会自动触发，例如，如果一家公司未能达到证券中描述的资本最低要求，该公司的监管机构将决定该证券应进行转换，或者该公司将获得特定程度的非常公众支持。由于发行人的普通股可能不支付股息，这些工具的投资者可能会经历收益率下降，可能降至零，转换将加深投资者的从属地位(加剧基金在破产中的地位)。此外，一些CoCos规定在这种情况下自动减记资本 。

在COCO的一个版本中，证券具有吸收损失的特征，因此在某些情况下，证券的清算价值可以向下调整到低于原始面值(甚至是零)。面值的减记将自动发生，持有者不会有权要求公司破产。此外，如果股息或利息支付是基于证券的面值，自动减记可能会导致收入率降低。此类证券可以(但不是必须)提供清算价值可以调整回票面价值的情况，例如资本和/或收益的改善。

COCO的另一个版本规定在某些情况下强制将证券转换为发行人的普通股。由于发行人的普通股可能不支付股息，这些工具的投资者可能会经历收益率下降，可能降至零；而转换将加深

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投资者的从属地位，因此在破产中的地位恶化。此外，一些这类工具有固定的股票转换率，如果普通股的价格 低于转换日期的转换价格，将导致自动减记。

自动减记或转换事件通常由发行人的资本水平降低触发，但也可能由监管行动(例如：资本要求的变化)或其他因素。

房地产业集中度。基金不得将超过25%的管理资产投资于任何行业发行人的证券，房地产公司的证券除外。投资经理保留广泛的酌情权，将基金的投资分配给不同的部门和行业。

流动性差的证券。基金可投资于非流动资金(即， 可能难以在理想的时间或价格出售的证券)。基金资产中可投资于非流动性证券的比例没有限制。投资经理将负责日常工作确定基金持有的任何证券的非流动性。投资经理将考虑以下因素：(I)证券市场的性质(包括机构私下转售市场)；证券的交易和报价频率；愿意购买或出售证券的交易商数量；处置证券通常所需的时间；以及征求要约的方法和转让的机制)；(Ii)某些证券或其他允许向第三方或其发行人出售的证券或工具的条款(例如：、某些回购义务和活期工具)和(Iii)其他可允许的相关因素。

衍生品。基金有权购买、出售或签订衍生合约、交易或工具的任何衍生合约或期权，包括但不限于各种利率交易，如掉期、上限、下限或领口，以及外币交易，如外币远期合约、期货合约、期权、掉期及其他与其在非美国公司证券投资有关的类似交易。基金衍生品合约的主要用途将是执行基金的期权策略，并进行利率对冲交易，以降低基金投资、外币对冲交易中固有的利率风险，以 降低美元与外币关系不利变化带来的外币汇率风险(包括对冲预期的未来变化，否则可能对基金打算在以后购买的证券的价格产生不利影响)。衍生工具或衍生工具包括衍生自一个或多个基础利率、货币、证券、金融基准或指数并与之有关的工具和合约，包括但不限于掉期协议(包括信用违约掉期)、期货合约、远期合约、期货或远期合约的期权，以及任何证券、指数或证券篮子、商品或指数或一篮子商品或其他参考资产的上市或场外卖权或看涨期权，或与其价值挂钩的工具和合约。衍生品通常允许投资者对特定利率、货币、证券的价格变动进行对冲或投机。, 财务基准或指数，仅相当于收购或借入标的资产成本的一小部分。衍生产品的价值在很大程度上取决于标的资产的价格变动。

利率互换涉及基于利率规格和指定本金的现金流交换，通常是与利率挂钩的浮动支付的固定付款。在利率上限中，一方在指定本金的指定利率超过商定利率的每个期间结束时收到付款；相反，在利率下限中，如果指定本金的指定利率低于商定利率，一方可能会收到付款。利率圈包括出售上限和购买下限，或者反之亦然，以保护基金免受超过给定最低或最高水平的利率变动的影响。

外币远期合约是指在未来某一日期以商定的价格买入或卖出一种特定货币的义务，由外汇交易员及其客户单独协商并私下交易。外币期货合约是指买卖特定外汇的交易所交易合约。

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在未来日期以指定价格兑换货币。外币互换是一方当事人之间达成的一种协议，即以一种货币支付贷款的本金和利息，以另一种货币支付等值贷款的本息。基金可订立外币远期合约、外币期货合约或外币掉期合约，或购买货币期权，例如，当基金订立购买或出售以外币计价的证券的合约或预期收取投资组合所持证券的股息或利息时，以锁定证券的美元价值或 付款。此外，基金可就一种货币订立外币远期合约、期货合约或掉期或购买货币期权，而该货币是基金投资组合持有量或预期持有量计价货币的代理货币。第二种投资做法通常称为交叉对冲。？基金也可在即期进行外汇交易(即，现金)以外汇市场上通行的即期汇率计算。

基金的外币交易可能会增加或加速基金对普通收入的确认，并可能影响基金分配的时间或性质。衍生工具可能缺乏流动性，可能会不成比例地增加损失，并可能对基金业绩产生潜在的巨大影响。

期权策略。本基金拟发行(或出售)一个或多个指数或部分证券组合的看跌或看涨期权，以赚取期权溢价。此外，如果基金希望在标的证券的价格上升到特定的 水平时退出头寸，它可能会发行看涨期权，或者如果它希望以低于市场价的价格收购投资，它可能会发行看跌期权。基金也可能参与这些交易，以努力从市场波动中获利。基金承保的选项可能包括 ，也可能不包括。基金可能无法在所需的时间或价格进行衍生品交易，这可能会限制其实施其期权战略的能力。基金使用期权战略的程度(如果有的话)将根据市场情况而定，并将因时而异。

证券或指数的期权是一种合同，它赋予期权持有人权利(但不是义务)，以溢价换取溢价，以指定的价格(行权价格)从期权的持有者那里购买(在看涨期权的情况下)或向期权的持有者出售(在看跌期权的情况下)期权标的证券(或期权标的指数的现金价值)。在行权时，证券期权的持有人有义务在支付行权价格时交付标的证券或在交付标的证券时支付行权价格 。在行权时，指数期权的编写者需要支付指数的现金价值与行权价格乘以指数期权的指定乘数之间的差额。 当基金(即出售)基金持有的证券的看涨期权(或基金有权以与书面赎回的行权价格相同或更低的价格收购的证券)，书面看涨期权称为备兑看涨期权。如果基金不拥有书面看涨期权的基础证券，或有权以与书面看涨期权的行权价格相同或更低的价格获得书面看涨期权相关的证券，则书面看涨期权称为裸看涨期权。类似地，当基金(即卖出)看跌期权，如果基金在参考证券中拥有相应的空头头寸，则该头寸被视为回补，如果基金没有在参考证券中拥有相应的空头头寸，则被视为无担保 。

期权的价值由广泛期权市场的交易活动决定，并将受标的证券(包括组成指数的证券)相对于行使价的价值变化、标的证券股息率的变化、利率或汇率的变化、股票市场实际或预期波动性的变化以及离到期日的剩余时间等因素的影响。

买入看涨期权将降低从基金股票组合中与买入期权有关的部分的任何升值中获益的可能性。实际上，在期权有效期内，基金放弃了从基金持有的高于溢价和行权价格之和的标的证券的市值增长中获利的机会。对于指数期权，这将部分取决于基金投资组合证券的业绩与相关指数业绩的关联程度。卖出期权使基金面临风险

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可能需要以高于当时市价的行权价格购买标的证券，导致行权损失等于证券的市价低于行权价格减去收到的溢价的金额。

当基金买入裸看涨期权 期权(即在不持有相关证券或票据的情况下)，基金的潜在损失额理论上是无限的。卖出期权使基金面临这样的风险，即它可能需要以高于当时市场价格的行权价格购买标的证券，导致行权损失等于证券的市场价格低于行权价格减去收到的溢价。

买卖期权的交易成本主要包括买卖价差和佣金(在开盘、成交、行权和转让交易中收取)。在国外市场进行的交易的交易成本可能高于在美国市场进行的交易。交易成本将减少 基金在期权上实现的任何收益或增加任何亏损。基金可以通过购买抵销期权或在某些场外期权的情况下，与期权购买者达成协议，在到期日期之前终止交易，以求结清(终止)其所写的期权。如果基金在期权到期前终止期权，基金将不得不支付相当于期权价值的现金付款，并可能产生额外的交易费用 。不能保证基金能够在任何特定时间或以有利的价格成交它所写的期权。

基金可以发行看跌期权和看涨期权，其名义金额约为基金总资产的0%至40%，尽管这一百分比可能会因市场状况而不时变化。在目前的市场条件下，基金预计最初将发行看跌期权和看涨期权，名义金额约占基金总资产的15% 至30%。基金可以承销的证券的看跌期权和看涨期权的数量受到基金持有的总资产的限制。

基金一般会写出以下期权： 在钱的时候？(期权的行权价等于标的指数或股票在认购时的价值)或？近乎金钱？(行权价格接近标的指数的当前现金价值或期权撰写时标的证券的市场价值)或钱花光了吗？(行权价格高于标的指数的当前现金价值或标的证券的市场价值)，但保留灵活性，以购买符合以下条件的期权： 《钱在实处》(行权价格低于标的指数的当前现金价值或标的证券的市场价值)，基于市场状况和其他因素。

证券指数为指数中包含的证券 分配相对值(定期变化)，指数随这些证券市值的变化而波动。指数期权通常与该指数中包含的证券有关。指数期权的行使需要 现金支付，不涉及实际的证券买卖。基金组织可以为基础广泛的市场指数以及较窄的指数，如与选定部门有关的指数制定期权。基金还可以为ETF和其他类似工具制定期权，以与指数或细分市场的表现相关联。基金可以为特定行业和单一股票提供期权，这些期权可以是实物结算的，也可以是现金结算的。基金在其上标明期权的基础工具可由美国或外国(非美国)发起或发行，或由美国或外国(非美国)代表发起或发行。索引或实体。

基金可以承销上市/交易所交易的期权合约，以及非上市的场外期权合约，涉及美国和外国证券或指数的期权。在美国上市的期权合约由期权结算公司(OCC？)发起并标准化。上市的看涨期权目前在纽约证券交易所、芝加哥期权交易所和其他各种美国交易所以及各种外汇交易所进行交易。场外期权不是由OCC或任何其他交易所或票据交换所发起和标准化的，也不是在期权交易所上市和交易的，因此涉及更高的流动性、交易对手和其他风险。见本金风险--期权战略风险。

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传统期权的到期日通常从期权首次上市交易之日起最长可达9个月。较长期期权的到期日最长为上市之日起三年。基金打算出售的期权可以是欧式期权或美式期权，前者只能在到期日之前的一段特定时间内行使，后者可在购买之日和到期日之间的任何时间行使。

其他投资公司和集合投资车辆。本基金可投资于其他投资公司的证券，包括开放式基金、封闭式基金或交易所买卖基金，在《1940年法令》第12(D)(1)条及根据该法令颁布的规则所允许的范围内，或根据《1940年法令》给予本基金的任何豁免。基金还可以投资于根据1940年法案第3(C)条豁免注册的注册投资公司以外的集合投资工具，例如，包括依赖第3(C)(5)条的房地产相关公司。基金将不会超过其净资产的15%投资于集合投资工具，即1940法案第3节所界定的投资公司，但1940年法案第3(C)(1)或3(C)(7)节除外，但这种限制不适用于REITs和资产支持发行人，包括但不限于CLO、CBO和其他CDO、住宅抵押贷款支持证券(RMBS)、CMBS、CMO和投标期权债券。此外，其他投资公司或集合投资工具的证券可能会被杠杆化，因此将受到杠杆风险的影响(除了投资公司或集合投资工具策略的其他风险)。基金亦可在有大量未投资现金的期间投资于其他基金，例如在基金收到发行普通股的收益后不久的期间，或在市场缺乏有吸引力的机会期间。投资于另一只基金的股票会受到与该基金的投资组合证券相关的风险的影响。如果基金投资于另一基金的股票，普通股股东将间接支付该基金费用的一部分，包括咨询费。, 经纪和分销费用 。这些费用和开支是基金本身业务的直接费用之外的费用。因此，就基金投资于其他基金而言，普通股股东将承担重复费用。其他 基金的证券也可能被杠杆化，因此将面临与该基金类似的杠杆风险。如《杠杆的使用》和《杠杆的使用》和《杠杆风险的使用》一节所述，杠杆股份的资产净值和市值将更加不稳定，向股东提供的收益的波动幅度将大于非杠杆股份产生的收益。其他基金的投资政策可能与基金不同。此外，在基金投资于其他基金的范围内，基金将取决于投资经理以外的人员的投资和研究能力。

其他投资策略和技巧

规则第144A条证券。 基金可投资的某些证券为规则第144A条证券。规则144A 证券被视为受限证券，因为它们不向公众登记销售，只能转售给某些合格的机构买家。

证券监管条例S。本基金可以投资于美国和非美国发行人的证券，这些证券是通过非美国发行发行的，而没有根据证券法下的S规则在美国证券交易委员会注册。第 S条规定的证券发行可以在美国以外的地区进行。由于S规则证券在转售时受到法律或合同限制，某些S规则证券可能被认为缺乏流动性。

卖空。基金可进行卖空。基金必须指定由现金或流动投资组合证券组成的抵押品，其价值等于做空证券的当前市值，即按市值计价每天。如果基金拥有等额的此类证券或可转换为或可交换为同一发行人的证券的证券，且无需支付任何进一步代价，且与卖空证券的金额相等(通常称为卖空)，则上述要求不适用。

临时防御性位置 。用于临时防御目的或保持手头现金的全部投资，并在发售普通股后投资于符合基金要求的证券

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根据投资目标，基金最高可将总资产的100%投资于现金、现金等价物、政府证券和短期固定收益证券。当基金 采取临时防御状态时，基金不得追求或实现其投资目标。

其他 投资。基金持有的现金储备将投资于货币市场工具，以提供充分的灵活性，以利用新的投资机会和其他现金需求。国际货币基金组织可将其现金储备投资于的货币市场工具通常由高质量的短期债务证券组成，包括但不限于由美国政府、其机构或工具发行或担保的债务、与此类债务有关的回购协议和商业票据。见SAI中的投资目标和政策。

投资管理人不会促使基金与关联公司一起进行某些谈判投资，除非基金已收到豁免1940年法案第17节的命令，或者除非此类投资不受投资公司法第17(D)节或美国证券交易委员会不采取行动函或其他可用指导中表达的第17(D)节的解释所禁止。

杠杆的使用

基金目前打算通过使用杠杆来提高其分配和总回报的水平。 在正常市场条件下，基金一般期望通过借款，包括从某些金融机构贷款和/或发行债务证券，利用相当于管理资产约30%的杠杆(根据1940年《投资公司法》，基金可在借款后立即借款，最高可达其管理资产的33.5%)。然而，基金可以机会性地利用杠杆，并可以选择随着时间的推移和不时地增加或减少或完全取消杠杆的使用(即，高于或低于上述预期的约30%水平)，基于投资经理对收益率曲线环境、利率趋势、市场状况和其他因素的评估。

基金还可以借入资金，作为非常或紧急用途的临时措施，包括支付股息和结算证券交易，否则可能需要及时处置基金的证券。该基金可以在美国和外国(非美国)借款。并可能利用衍生品和其他交易来寻求管理与其杠杆使用相关的任何利率风险或货币风险。以非美国货币借款将使基金面临外币风险。见？外币和货币对冲风险。？投资经理可以，但不是必需的，参与远期货币合同、卖空或其他交易，以对冲基金的部分或全部外币风险。尽管基金目前不打算这样做，但基金也可以通过发行优先股来使用杠杆，发行后立即计算的优先股总额最高可达基金管理资产的50%。除借款和发行优先股外，基金可在符合1940年法案第18节及其规则的情况下，订立某些投资管理策略，例如逆回购协议或衍生工具交易(统称为有效杠杆)，以达到杠杆作用。

基金认为，任何用于增加总投资的投资战略都会产生有效的杠杆作用 超过基金资产净值的风险敞口。有效杠杆不包括为对冲、证券借贷或管理基金的利率风险而获得的风险敞口。有可能在达成杠杆交易后，基金的资产会因市场情况而下降，以致超过50%的上限。在这种情况下，普通股股东面临的杠杆风险将会增加。除借款外，基金目前预计不会发行任何优先股和/或债务证券。

不能保证基金将利用杠杆作用，或者，如果利用杠杆作用，不能保证它将成功地提高其现金分配或总回报的水平。普通股的资产净值可能会因任何杠杆的发行或产生成本而减少。通过杠杆化，基金将寻求为普通股股东获得比不利用杠杆更高的回报。杠杆是一种投机手段

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并且存在与杠杆相关的特殊风险和成本。不能保证杠杆战略在其实施的任何时期都会成功。当使用杠杆时，普通股的资产净值和市场价格以及普通股股东的收益将更加波动。此外，由于投资经理收到的费用是基于基金管理的资产(包括优先股的清算 优先股，如有，未偿还借款的本金，以及任何逆回购协议的收益)，投资经理有财务激励基金使用某些形式的杠杆 (例如：借款、优先股和逆回购协议)，这可能会在投资管理人和普通股股东之间造成利益冲突。

根据1940年法案，基金一般不得借入资金，条件是在借款后，借款本金超过基金资产减去负债(不包括借款)的33.5%(即, 基金总资产的价值必须至少为任何借款本金的300%)。此外，根据借款条款，基金不得就其普通股宣布任何现金股息或其他分配，除非在宣布时，基金资产减去借款以外的负债的价值至少为本金的300%。如果基金借款，基金打算尽可能预付全部或部分借款本金，以维持所需的资产覆盖率。未能维持某些资产覆盖要求可能导致违约事件，并使债务持有人有权选举董事会的多数成员。

根据1940年法令，基金不得发行优先股，条件是发行后未发行优先股的清算价值超过基金资产(包括发行收益)减去除借款以外的负债的50%(即, 基金总资产的价值必须至少为已发行优先股清算价值的200%)。此外，基金不得就其普通股宣布任何现金股利或其他分配，除非在宣布时，基金资产减去负债(不包括借款)的价值至少为此类清算价值的200%。如果基金发行优先股，基金打算在可能范围内不时购买或赎回优先股，以维持优先股覆盖率至少为200%。如果基金有已发行的优先股，基金董事会的两名成员将由优先股持有人选举产生，作为一个类别单独投票。基金董事会的其余成员将由普通股股东和优先股作为一个类别一起投票选出。如果基金在两年内未能支付优先股股息，优先股持有人将有权选举基金董事会的多数成员。见优先股的股份说明。基金目前无意发行优先股。

基金可签订逆回购协议，涉及基金将投资组合证券转让给金融机构，并同意在未来某一日期以特定价格回购此类证券。作为回报，金融机构向基金提供相当于此类证券贴现价值的融资。基金使用逆回购协议会产生某种形式的经济杠杆作用，因为这种逆回购协议所得收益可投资于其他证券。在基金签订逆回购协议时，基金将在其账簿和记录中指定价值不低于回购价格(包括应计利息)的流动票据，以弥补其在逆回购协议下的风险。因此，就1940年法案而言，逆回购协议不会被视为基金的借款。基金可能通过逆回购协议获得的融资额预计不会超过基金总资产的33.5%；然而，基金目前无意使用逆回购协议进行杠杆操作。

在决定是否发行优先股或签订逆回购协议时，董事会将考虑各种因素，包括但不限于投资经理对各种可用杠杆 替代方案的建议，以及与收益率曲线环境、利率趋势、市场状况、杠杆成本和潜在诉讼风险有关的信息。

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如上所述，基金可从事本招股说明书所述的各种衍生工具交易，以寻求产生回报、促进投资组合管理及减低风险。某些衍生品交易对基金的投资组合产生某种形式的经济杠杆作用，并可能受到与使用杠杆有关的风险的影响。

基金可能受到一个或多个NRSRO的指导方针施加的某些限制， 可以发布杠杆评级，或者如果基金向贷款人借款，则由贷款人进行评级。这些限制可能会施加比1940年法案目前对基金施加的更严格的资产覆盖范围或投资组合要求。 对于任何借款，基金可能被要求预付未偿还的金额，或在其贷款安排下发生某些违约事件时产生惩罚性利率。基金预计，任何借款都将 包含惯例契约，这些契约除其他事项外，可能会限制基金在某些情况下支付分配、产生额外债务、改变其基本投资政策和从事某些交易的能力，包括合并和合并。

杠杆效应

假设借款形式的杠杆将占基金管理资产的30%，并收取利息或 涉及按利率交易设定的利率支付，年平均利率约为0.95%，则基金投资组合产生的收入(扣除估计费用)必须超过0.29%，才能支付此类利息支付 或支付利率和其他与杠杆具体相关的费用。当然，这些数字只是估计数字，用于说明。实际利息或付款率可能会频繁变化，可能会显著高于或低于上面估计的利率 。

下表是为响应美国证券交易委员会的要求而提供的。它旨在说明杠杆对普通股总回报的影响，假设投资组合总回报(包括收入和基金投资组合中投资价值的变化)分别为-10%、-5%、0%、5%和10%。这些假定的投资组合回报是假设性数字，并不一定表明基金预期将获得的投资组合回报。表 采用的杠杆总额相当于基金管理资产的30%。参见下文中杠杆的使用情况和杠杆风险。

普通股总回报由两部分组成，即基金扣除开支后的投资收入净额，包括上述基金借款的利息支出和基金发行的任何优先股的股息支付，以及基金拥有的证券价值的收益和亏损。根据美国证券交易委员会规则的要求，本表假设基金遭受资本损失的可能性大于实现资本增值的可能性。例如，为了假设总回报率为0%，基金必须假设其投资收入完全被这些证券的价值损失(包括签订逆回购协议的收益)所抵消。

杠杆风险

杠杆的使用是一种投机性的投资技术，对普通股股东来说存在一定的风险。这些 包括普通股资产净值和分配的波动性更高的可能性，以及普通股市值可能更大的波动性。只要基金的投资组合能够实现比任何杠杆加上其他相关费用的当时成本更高的净回报，杠杆的影响将导致普通股股东实现比基金没有如此杠杆的情况下更高的当前净投资收入。另一方面，如果任何杠杆的当时成本连同其他相关费用接近基金投资组合的净回报，则对普通股股东的杠杆收益将会减少，如果当时的

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如果任何杠杆的成本超过基金投资组合的净回报，则基金的杠杆资本结构将导致普通股股东的回报率低于基金没有如此杠杆化的情况。基金投资资产净值的任何下降将完全由普通股股东承担。因此，如果基金投资组合的市值下降，杠杆将导致普通股股东的资产净值比没有杠杆的情况下更大的下降。这种更大的资产净值跌幅也往往会导致普通股的市场价格更大的跌幅。如果基金需要或选择赎回任何 优先股或预付任何借款或逆回购协议，基金可能需要清算投资，为此类赎回或预付款提供资金。在经济状况不利的时候进行清算可能会导致资本损失，并减少普通股股东的回报。此外，这种赎回或提前付款可能会导致基金寻求提前终止任何掉期或上限交易的全部或部分，并可能导致基金或向基金支付终止付款。见《杠杆的使用》《利率交易》。

基金将直接或间接投资的许多房地产投资也将使用杠杆。这些投资可能包括在具有高杠杆资本结构的公共或私人公司中的直接或间接权益。基金或基金所投资的房地产投资使用杠杆的累积影响可能会导致巨额亏损，超过不使用杠杆时的损失，这可能会阻碍基金实现其投资目标的能力，并降低股东的回报。

基金通过逆回购协议使用杠杆涉及额外风险，包括基金有义务回购的证券的市值可能跌至回购价格以下的风险。此外，逆回购协议还涉及基金为代替出售而保留的与逆回购协议有关的证券的市场价值可能下跌的风险。如果根据逆回购协议购买证券的买方申请破产或资不抵债，该买方或其受托人或接管人可以获得延长的时间，以决定是否执行基金回购证券的义务，并且在做出决定之前，基金对逆回购协议收益的使用可能受到有效限制 。基金通过逆回购协议使用杠杆还会涉及基金被要求在不适当的时间或价格出售证券以偿还杠杆的风险，以及交易对手可能无法将证券返还给基金的风险。

估值风险

基金面临估值风险，即由于数据不完整、市场不稳定或人为错误等因素，基金投资的一项或多项资产定价不正确的风险。如果基金赋予资产较高的价值，而这些资产的价值随后因市场因素而下降或未能上升，则基金的投资回报可能低于预期，并可能遭受损失。

在基金估值准则的参数范围内，用于评估基金某些资产，特别是未在现有证券交易所交易的基金资产的估值方法，将涉及最终可能无法实现的主观判断和预测。资产价值的最终实现在很大程度上取决于基金和投资管理人控制之外的经济、市场和其他条件。快速变化的市场状况或重大事件可能不会立即反映在我们的日常资产净值中。

利率交易

为了在基金通过借款进行杠杆操作时降低利率风险，基金可就基金的全部或部分杠杆进行利率互换或上限交易。在利率互换中，基金将同意向交易对手支付固定利率付款，以换取交易对手同意向基金支付旨在接近基金浮动利率的浮动利率。

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杠杆的付款义务。支付义务将基于掉期的名义金额。在利率上限中，基金将向利率互换的交易对手支付溢价，如果指定的浮动利率指数超过预定的固定利率，基金将根据该上限的名义金额向交易对手支付差额。基金通常会使用利率互换或上限，目的是减少或消除短期利率上升可能因杠杆作用而对普通股业绩造成的风险。基金可选择不进行利率互换或设定交易上限，或在有限范围内进行交易，在这种情况下，基金将面临更大的利率风险。

利率互换和上限的使用是一项高度专业化的活动，涉及不同于普通证券组合证券交易的投资技术和风险。视一般利率状况而定，基金使用利率互换或上限可能会提升或损害普通股的整体表现 。如果利率下降，利率互换或上限的价值可能会下降，并可能导致普通股资产净值下降。此外，如果短期利率低于基金在利率互换上的支付利率，这将降低普通股的表现。另一方面，如果短期利率高于基金的利率互换支付利率，这将 提高普通股的表现。购买利率上限可以通过提供最大的杠杆费用来提高普通股的表现。购买利率上限也可能在基金向交易对手支付的溢价超过基金在没有签订上限协议的情况下需要支付的额外金额的情况下，减少普通股的净收入。基金目前无意出售利率互换或上限。基金将不会进行名义总金额超过基金杠杆余额的利率互换或上限交易。

利率互换和上限不涉及证券或其他基础资产或本金的交割。因此， 利率互换的损失风险仅限于基金根据合同承担的利息支付净额。此外，如果利率掉期或上限的对手方违约，基金将无法 使用掉期或上限下的预期净收入来抵消股息或利息支付。这取决于基金是否有权在掉期或上限上从交易对手那里获得净付款，而这又取决于 当时短期利率的一般状况，这种违约可能会对普通股的表现产生负面影响。虽然这不能保证交易对手不会违约，但基金不会与投资经理认为没有财力履行其在利率互换或上限交易下的义务的任何交易对手进行利率互换或上限交易。此外，投资经理将 持续监控利率互换或上限交易交易对手的财务稳定性，以努力主动保护基金的投资。此外，当利率互换或上限交易达到预定终止日期时，基金有可能无法获得替代交易，或替代交易的条款不会像即将到期的交易那样优惠。如果发生这种情况，可能会对普通股的业绩产生负面影响 。

基金通常以净额为基础进行掉期交易，即在票据中指定的一个或多个付款日期在现金结算中净额结清这两笔付款，基金只收取或支付这两笔款项的净额。基金打算将其托管现金或流动证券设在一个独立账户中，其价值至少等于基金在任何掉期交易下的支付义务净额，按每日市价计价。

如果在基金订立利率掉期或上限后，短期利率大幅下降，则掉期或上限的价值可能会大幅下降，进而可能对基金的资产净值及普通股的市价造成不利影响。

基金可选择或被要求预付任何借款或逆回购协议本金，或赎回部分或全部已发行优先股。这种赎回或提前还款将

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可能导致基金寻求提前终止所有或部分掉期或上限交易。这种提前终止可能导致由基金支付或向基金支付终止付款。

国际货币基金组织可能寻求通过其他交易来对冲其利率风险和任何与非美国货币借款相关的外币风险，而不是利率掉期和上限交易，例如其他类型的衍生品交易和证券卖空。

基金的主要风险

本基金是一家新组建的非多元化封闭式管理投资公司，主要作为长期投资而非交易工具。本基金并不是一个完整的投资计划，而且由于所有投资都存在不确定性，因此不能保证本基金将实现其投资目标。

无操作历史记录

作为一个新组建的实体，基金没有运作历史。普通股没有公开交易的历史。见《基金》。

市价与资产净值折价的风险

封闭式投资公司的股票交易价格经常低于其资产净值。这一特征是一种独立的风险，有别于投资活动可能导致资产净值下降的风险，对于希望在本次发行完成后相对较短的时间内出售其股票的投资者来说，这一风险可能更大。投资者是否会在出售股份时实现收益或亏损，将不取决于基金的资产净值，而完全取决于出售时股份的市场价格是高于还是低于投资者的股票买入价。由于普通股的市价将由市场相对供求、一般市场和经济状况等因素以及基金无法控制的其他因素决定，因此投资经理无法预测普通股的交易价格是在、高于或低于资产净值，还是低于或高于首次公开募股价格。

投资风险

对本基金的投资受到投资风险的影响，包括您投资的全部本金可能出现的损失。

市场风险

您对普通股的投资是对基金拥有的优先证券、债务证券和其他 投资的间接投资。与其他投资一样，这些证券的价值可能会上升或下降，有时会迅速而不可预测。国际货币基金组织可能会利用杠杆，从而放大这种风险。即使在计入基金股息和分派的再投资后，您的普通股在任何时间点的价值也可能低于您的投资。见杠杆的使用消除杠杆风险。

房地产市场风险

该基金不会直接投资于房地产，但会投资于房地产公司发行的证券，包括 REITs。然而，由于基金的政策是集中投资于房地产行业公司的证券，基金还面临与直接拥有房地产相关的风险。因此，基金还面临与房地产直接所有权相关的风险。这些风险包括：

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因此，与投资于不同行业的基金的份额价值相比，基金份额的价值可能以不同的比率发生变化。

房地产投资信托基金风险

除了与房地产行业相关的证券风险外，房地产投资信托基金还面临与其结构和重点相关的某些其他风险。REITs通常依赖于管理技能，可能不会多样化。REITs还受到严重的现金流依赖、借款人违约和自我清算的影响。此外，房地产投资信托基金可能无法 (I)根据适用税法有资格享受优惠税收待遇，或(Ii)根据1940年法案维持其登记豁免。上述因素也可能对借款人或承租人履行其对房地产投资信托基金的 义务的能力产生不利影响。如果借款人或承租人违约，房地产投资信托基金可能会在执行其作为承按人或出租人的权利方面遇到延误，并可能产生与保护其投资相关的巨额成本。

抵押贷款房地产投资信托基金风险

抵押房地产投资信托基金是一种集合投资工具，将其大部分资产投资于房地产抵押贷款，其收入通常主要来自其利息支付。投资抵押房地产投资信托基金涉及与投资房地产抵押贷款和抵押贷款支持证券相关的某些风险，如利率风险、地理或行业集中度或焦点风险，以及流动性风险。此外，抵押房地产投资信托基金必须满足高度技术性和复杂的要求，才有资格获得根据守则给予房地产投资信托基金的优惠税收待遇。不能保证基金投资的抵押房地产投资信托基金将能够继续符合房地产投资信托基金的资格，或遵守准则下的房地产投资信托基金要求不会对该房地产投资信托基金执行其业务计划的能力产生不利影响。.

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该基金将间接承担其投资的抵押房地产投资信托基金支付的任何管理和其他费用的比例份额。投资抵押房地产投资信托基金涉及与投资房地产抵押贷款相关的某些风险。抵押贷款房地产投资信托基金面临利率风险和借款人违约的风险 。抵押房地产投资信托基金的标的资产是特定行业使用的或集中在特定地理区域的房地产的抵押贷款，这些房地产投资信托基金面临与该行业或地区相关的风险。不动产 抵押贷款的流动性可能相对较差，这限制了抵押房地产投资信托基金迅速改变其投资组合以应对经济或其他条件变化的能力。抵押贷款房地产投资信托基金的财务资源可能有限，其证券交易可能不频繁且交易量有限，与规模更大或基础更广的公司的证券相比，它们可能受到更突然或更不稳定的价格波动的影响。

房地产周期风险

房地产价值在历史上是周期性的。随着整体经济的增长，对房地产的需求增加，入住率和租金也增加。随着入住率和租金的增加，房地产价值也会增加，新的开发项目就会出现。随着开发的进行，入住率、租金和房地产价值可能会下降。由于租约通常签订时间较长，而开发活动往往需要较长时间才能完成，房地产价值周期往往落后于一般商业周期。由于这一周期，房地产公司在历史上经常出现利润和证券价格的大幅波动。

由于2007-09年的金融危机和经济衰退，房地产和与房地产相关的证券的价值大幅下降。房地产和房地产相关证券价值的下降源于金融和信贷市场的混乱，而金融和信贷市场的混乱源于信贷市场的次级抵押贷款部门，并对信贷市场的次级抵押贷款部门产生了严重影响，并在很大程度上对整个经济造成了严重后果。这些因素为基金等投资公司及其投资的房地产投资信托基金创造了高度不稳定和不确定的商业环境，这些公司集中投资于房地产和与房地产相关的证券，大大增加了投资基金等投资公司的风险。这些风险包括但不限于：收入或营业亏损减少，资产价值下降，财务和强制性营运比率受损，现有贷款的本金和利息因借款人根本无法支付或无法及时支付而造成的损失，未来因贷款发放量、证券化和其他直接或间接相关业务活动下滑而造成的收入损失，抵押品价值损失，以及房地产和相关行业以及整体经济的放缓。这些因素和其他因素导致财务业绩不佳、资产价值大幅减记、股价波动和下跌, 对房地产相关投资和信贷市场有敞口的公司通常会面临更严格的贷款标准，破产和企业倒闭的风险增加。不能保证当前的恢复期将持续下去，也不能保证房地产和与房地产相关的证券价值不会再次大幅下降，从而再次引发上述风险。

这些风险也可能对更广泛的经济产生不利影响，进而可能对房地产市场产生不利影响。任何此类发展都可能反过来减少房地产投资信托基金和房地产基金的回报，或减少引入市场的房地产投资信托基金和房地产基金的数量，从而减少基金的投资机会。由于租金收入下降和空置率上升，REITs和房地产基金投资的物业可能会遭受损失，这可能会减少对基金的分配，并降低基础物业的价值。

有限期限和投标提供风险

除非信托声明的有限期限条款由信托委员会及股东根据信托声明作出修订，或除非基金完成合资格投标要约并转为永久存在，否则基金将于解散日期或大约解散日期终止(受制于有限期限及合资格投标要约所述的可能延期)。该基金不是所谓的目标日期或生命周期基金，其资产分配随着时间的推移变得更加保守，因为其目标日期通常是

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与退休相关的方法。此外，该基金不是目标期限基金，因为其投资目标不是在解散之日或在符合条件的投标报价中返还其原始资产净值。本基金的投资目标和政策并非旨在寻求向在本次发售中购买股票的投资者返还其在解散日期或在合格投标要约中的初始投资，该等 投资者和在本次发售完成后购买股票的投资者在解散或在合格投标要约中获得的回报可能或多或少超过其原始投资。

由于基金的资产将因解散而清算，基金将产生与处置有价证券有关的交易费用。基金的投资不限于到期日在解散日期之前的证券，并可能被要求在其他情况下不会出售投资组合证券，包括在市场状况不佳时出售，这可能会导致基金亏损。特别是，随着解散日期的临近，基金的投资组合可能仍有较大的非流动性证券敞口，投资组合清算造成的损失可能会很大。在清盘期间，基金可能开始清算基金的全部或部分投资组合，基金可能偏离其投资战略，可能无法实现其投资目标。因此，在清盘期间，基金的分配可能会减少，这种分配可能包括资本返还。预计普通股股东将在基金的任何清算分配中获得现金 ，无论他们是否参与基金的自动股息再投资计划。但是，如果基金在解散之日拥有不存在市场的证券或以低价交易的证券，可将此类证券 放入基金股东拥有的清算信托基金。基金无法预测需要放入清算信托的证券的数额(如果有)。基金可能从处置低于基金估值的投资组合 获得收益，尤其是处置非流动性证券的损失可能很大。基金处置有价证券投资也可能导致此类工具的市场价格。, 因此普通股的资产净值和市场价格将会下降。此外，处置有价证券投资将导致基金产生更多的经纪费用和相关交易费用。

此外，在进行这种有价证券交易时，基金可能需要偏离其投资政策，可能无法实现其投资目标。基金的投资组合组合可能会随着其投资组合持有量的到期或在预期符合资格的投标报价或解散日期而被催缴或出售而发生变化。在此期间，基金可能会以较短期及较低收益的证券及现金及现金等价物的形式持有较大比例的总资产，这可能会妨碍基金实现其投资目标的能力，并 对基金的业绩及向普通股股东的分配造成不利影响，进而对普通股的市值造成不利影响。此外，基金可能需要降低其杠杆率，这也可能对其业绩产生不利影响。基金持有的额外现金或现金等价物可通过减少基金对普通股股东的分配和/或持有现金代替再投资来获得，这可能会限制基金参与新投资机会的能力。基金的投资不限于到期日在解散日之前或前后的证券，这可能加剧上述风险和考虑。普通股股东可能在较长一段时间内面临上述风险，特别是如果基金进行了合格的投标要约，并且随后在解散日期或前后被终止。

如果基金进行符合条件的投标要约，基金预计，支付根据投标要约接受购买的股份的总购买价的资金将首先来自手头的任何现金，然后来自出售基金持有的有价证券投资的收益。此外，基金可能会被要求处置与任何降低基金未偿杠杆有关的投资组合 ，以便在投标要约后维持基金所需的杠杆率。与基金解散有关的证券处置风险也存在于与合格投标要约有关的证券处置方面。在投标要约悬而未决期间，可能在此后的一段时间内，基金持有的现金和现金等价物占其总资产的百分比将高于正常水平，这可能会阻碍基金实现其投资目标和

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目录表

减少对股东的回报。对有价证券投资的任何这种处置的税务影响将取决于出售投资的价格与基金投资税基之间的差额。如果基金出售的投资的税基低于销售收益，基金将确认资本收益，基金将被要求分配给普通股股东。在该等处置中确认的任何资本收益，减去基金在该等处置年度实现的任何资本亏损和任何可用资本亏损结转后，将在该年度或有关年度作为资本利得股息(以长期资本收益净额超过短期资本亏损净额)或普通股息(以短期资本收益净额超过长期资本损失净额为限)分配给股东，而此类分配一般将向普通股股东征税。此外，基金根据收购要约购买投标的普通股将对投标的普通股股东产生税收后果，并可能对非投标的普通股股东产生税收后果。见《税收》。

基金根据收购要约购买普通股将产生增加非投标普通股股东在基金中的比例权益的效果。所有在要约收购后留存的普通股股东可能会因支付投标普通股导致基金总资产减少而按比例支付更高的费用。基金总资产的这种减少可能导致基金的投资灵活性降低、分散程度降低和波动性增加，并可能对基金的投资业绩产生不利影响。基金总资产的这种减少还可能导致普通股交易清淡 或以其他方式对普通股的二级交易产生负面影响。净资产的减少和基金费用比率的相应增加可能导致较低的回报，并使基金相对于其同行处于不利地位， 可能导致基金的普通股相对于资产净值的折让幅度较大。此外，在符合资格的投标要约之后，基金的投资组合可能会有很大不同，因此，持有基金投资的普通股东可能会面临更大的风险。例如，基金可能被要求出售其流动性更高、质量更高的投资组合投资，以购买在合格投标要约中投标的普通股，这将为剩余股东留下流动性较差、质量较低的投资组合。合格投标要约的前景可能会吸引套利者，他们会在投标要约之前购买普通股，其唯一目的是 投标这些股份，这可能会加剧本文所述的股东在合格投标要约之后保留基金投资的风险。

基金不需要进行符合资格的投标要约。如果基金进行合格要约收购，基金将 要约购买每个普通股股东持有的所有普通股；如果适当投标的普通股数量将导致基金的总净资产低于解散门槛，则合格投标要约将被取消，并且不会根据合格投标要约回购普通股。相反，基金将开始(或继续)清算其投资组合，并按计划在解散日期或前后终止。在符合资格的投标要约完成后(其中投标的普通股数量将导致基金的总净资产大于或等于解散门槛)，董事会可通过董事会行动表决，在未经股东批准的情况下取消解散日期。此后，该基金将有一个永久的期限。投资经理在建议联委会取消解散日期时可能会有利益冲突，因为投资经理将在基金仍然存在的期间继续收取基金剩余资产的管理费。在符合资格的投标报价并转换为永久存在后，基金不需要进行额外的投标报价。因此，剩余的普通股股东可能没有另一个参与要约收购的机会。封闭式管理投资公司的股票交易价格经常低于其资产净值，因此，剩余的普通股股东可能只能以低于资产净值的价格出售他们的股票。

此外，如果基金在解散之日拥有不存在市场的证券或以低价交易的证券，可将这些证券放入基金股东拥有的清算信托基金。基金无法预测将放入清算信托的证券的数额(如果有的话)。

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普通股风险

普通股面临着特殊的风险。虽然从历史上看，普通股产生的平均回报高于固定收益证券，但普通股的回报波动性也明显更大。普通股可能更容易受到发行人特定事件或股票市场总体走势导致的市值不利变化的影响。股市下跌可能会压低基金持有的普通股价格。普通股价格波动的原因有很多，包括投资者对发行人的财务状况或相关股票市场的总体状况的看法的变化，或者影响发行人的政治或经济事件的发生。例如，不利事件，如不利的收益报告，可能会压低基金已投资的普通股的价值；发行人的普通股价格可能对股票市场的一般波动特别敏感；或者股市下跌可能会压低基金持有的大部分或所有普通股的价格。此外，如果发行人未能支付预期股息，基金投资组合中发行人的普通股价格可能会下跌，原因之一是证券发行人的财务状况下降。就优先于公司收入和资产而言，基金将投资的普通股通常从属于公司资本结构中的优先证券、债券和其他债务工具，因此将受到比此类发行人的优先证券或债务工具更大的 风险。此外，随着资本成本上升和借贷成本增加，普通股价格可能对利率上升很敏感。

优先证券风险

在正常市场条件下，基金最多可将其管理资产的40%投资于优先证券和其他收益证券。 投资优先证券存在各种风险，包括下文所述的风险。此外，持续的新冠肺炎疫情增加了与投资优先证券相关的某些风险。新冠肺炎疫情的影响可能会在未来数年持续，对金融市场的全面影响尚不清楚。有关新冠肺炎爆发的更多信息，请参见下面的地缘政治风险。

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债务证券风险

投资债务证券有特殊的风险，包括：

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低于 投资等级和未评级的证券风险

本基金最多可将其管理资产的25%投资于在投资时评级低于投资级(低于BBB-被标普评为BBB-或低于穆迪评级为JBA3)的证券，但不得低于被标普评为CCC的证券或被穆迪评为具有类似质量的证券，如果未评级，则由投资经理确定具有类似的质量。评级低于投资级的证券被认为在发行人支付利息和偿还本金的能力方面具有主要的投机性特征，这些债券通常被称为高收益证券或垃圾证券。这些证券面临更大的违约风险。这些较低级别证券的价格比较高级别证券的价格对负面发展更敏感，例如发行人收入下降或整体经济低迷。与投资级别证券相比，较低级别证券的流动性往往较差。较低级别证券的市值往往比投资级别证券的波动性更大。

评级较低的证券或同等的未评级证券可被视为相对于发行人 持续支付本金和利息的能力的投机性。对较低评级证券发行人的资信分析可能比对较高质量债务证券发行人的分析更为复杂，如果基金投资于较低评级证券，则基金实现基金投资目标的能力可能比基金投资于较低评级证券时更依赖这种资信分析。

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投资质量更高的证券。这些证券的发行人可能存在目前可识别的违约漏洞，发行人可能违约，或者可能存在本金或利息方面的危险因素。

与评级较高的证券交易市场相比，评级较低的证券交易二级市场的流动性可能较差。二级交易市场的流动资金减少可能会对基金为满足流动资金需求或因应特定经济事件(例如发行人资信恶化)而出售某一较低评级证券的价格产生不利影响，并可能对基金股票的资产净值产生不利影响并导致大幅波动。负面宣传和投资者看法可能会 降低较低评级证券的价值和流动性。

有理由预计，任何不利的经济状况都可能扰乱较低评级证券的市场，对这些证券的价值产生不利影响，并对这些证券的发行人偿还这些证券的本金或利息的能力产生不利影响。新法律和拟议的新法律可能会对评级较低的证券市场产生不利影响。

NRSRO是提供债务信用质量评级的私人服务，包括可转换证券。SAI附录B描述了标准普尔、穆迪和惠誉公司(Fitch，Inc.)对财务义务的各种评级。NRSRO指定的评级 不是信用质量的绝对标准，不评估市场风险或证券的流动性。NRSRO可能无法及时改变信用评级，发行人目前的财务状况可能比评级显示的更好或更差。NRSRO可能由其证券分析和评级的公司支付。如果证券的发行人为其证券的分析支付NRSRO，则可能存在可能影响评级可靠性的内在利益冲突 。当证券的评级降至低于购买时的评级时，基金不一定会出售证券。投资经理并不完全依赖信用评级，而是开发自己的发行人信用质量分析。证券的评级可能会随着时间的推移而变化。标准普尔、穆迪和惠誉持续监测和评估分配给证券的评级。因此，基金持有的证券在持有期间可能获得较高评级(这往往会增加其价值)或较低评级(往往会降低其价值)。

如果投资管理人确定对证券的投资符合基金的投资目标和政策，则基金可将其资产的很大一部分投资于未评级证券(未经NRSRO评级的证券)。未评级证券的流动性可能低于可比评级证券，并存在投资经理可能无法准确评估证券的相对信用评级的风险。如果证券没有评级，投资经理将使用自己对发行者质量的分析来分配评级。由于基金可能投资于高收益证券和/或未评级证券，因此基金能否成功实现其投资目标可能在很大程度上取决于投资经理的分析，而不是基金只投资于质量较高和评级较高的证券。投资经理将通过积极的投资组合管理、信用分析和关注当前经济和金融市场的发展和趋势，努力降低投资于评级较低或未评级证券的风险。

中小企业面临的风险

与整个股票市场相比，该行业的房地产公司往往是中小型公司。较小公司股票的交易量可能较少，这意味着该股票的买卖交易对股票价格的影响可能比较大公司股票的情况更大。小公司的业务线也可能较少，因此任何一个业务线的变化对小公司股价的影响可能比大公司的情况更大。此外，较小的公司股票在不同周期中的表现可能与较大公司的股票不同。因此，房地产公司的股票可以，有时也会与大公司的股票表现不同。

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外国(非美国)和新兴市场证券风险

投资外国证券涉及国内投资不涉及的某些风险，包括但不限于：

对外国证券的投资，特别是在新兴市场国家的投资，将使基金面临证券发行国或发行人所在国家的政治、社会或经济变化的直接或间接后果。外国或美国的政治事态发展有时可能会使这些国家受到美国政府、外国政府和/或国际机构的制裁，这可能会对基金在这些国家的发行人、在这些国家做生意或在这些国家拥有资产的发行人的投资产生负面影响。基金可能投资的某些国家，特别是新兴市场国家，历史上经历过并可能继续经历高通货膨胀率、高利率、汇率波动、巨额外债、国际收支和贸易困难以及极端贫困和失业。这些国家中的许多国家还具有政治不确定性和不稳定的特点。偿还外债的成本一般会受到国际利率上升的不利影响[br}因为许多外债债务的利息是根据国际利率调整的。此外，就某些外国而言，存在以下风险：

此外，个别外国经济体可能在以下方面与美国经济存在有利或不利的差异：

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如果基金的投资集中在一个地理区域或国家，基金将在更大程度上受到该区域或国家不利变化风险的影响，而不是基金资产在地理上不那么集中的情况。此外，对外国证券的某些投资也可能被征收外国预扣税或其他税，这将减少基金对这些证券的回报。

该基金可持有发达市场发行人和新兴市场发行人的外国证券。投资于新兴市场公司的证券可能会带来与潜在的经济、政治或社会不稳定有关的特殊风险，以及以下风险：没收、国有化、没收、贸易制裁或禁运、外汇管制、对外国投资施加限制、缺乏套期保值工具以及对投资资本汇回的限制或因证券登记或结算和托管问题而产生的风险。此外，国外的托管做法和条例可能对基金等投资者提供的保护较少，基金执行合同权利或义务的能力可能受到限制。与主要证券市场相比，新兴证券市场和交易所的规模要小得多，也不那么发达，流动性更差，波动性更大，受到的政府监管也更少。新兴证券市场的规模有限，与美国证券的交易量相比，交易额也有限，除了影响证券质量的因素外，还可能导致价格不稳定。例如，有限的市场规模可能会导致价格受到控制大量头寸的交易员的不适当影响。负面的宣传和投资者的看法，无论是否基于基本面分析，都可能降低投资组合证券的价值和流动性，特别是在这些市场。 许多新兴市场国家多年来经历了相当大的通货膨胀率，在某些时期甚至达到了极高的通货膨胀率。通货膨胀和通货膨胀率的快速波动以及相应的货币贬值已经并可能继续对某些新兴市场国家的经济和证券市场产生负面影响。

由于这些潜在风险，投资经理可能会认定，尽管有其他有利的投资标准，但在某一特定国家投资可能是不可行或不合适的。该基金可以投资于外国投资者(包括投资经理)以前没有经验或经验有限的国家/地区。

外币和货币套期保值风险

尽管基金将以美元报告其资产净值并支付股息，但外国证券通常是以外币购买和支付利息和股息的。因此，基金对外国证券的投资将受到外币风险的影响，这意味着由于外币与美元汇率的变化，基金的资产净值可能会下降。外国的货币汇率可能会在短时间内大幅波动，原因有很多，包括利率变化、美国或外国政府、中央银行或国际货币基金组织等超国家实体的干预(或未能干预) ，或美国或国外的货币管制或其他政治事态发展。这些波动可能会对基金投资组合的价值和/或基金向普通股股东的分配水平产生重大不利影响。由于外币兑换受阻或其他原因，某些外国国家可能会限制外国证券发行人向境外投资者支付本金、股息和利息的能力。

基金可以(但不需要)从事旨在对冲基金外币风险的投资，包括外币远期合约、外币期货合约、外币看跌期权和外币掉期。这类交易可能会降低回报或增加波动性，或许会大幅降低。虽然这些做法将寻求管理这些风险，但这些做法可能不会被证明是成功的，或者可能会限制有利的市场走势带来的收益。

外币远期合约、外币期货合约、外币场外期权和外币掉期都面临交易对手违约的风险，可能缺乏流动性。这些

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货币套期保值交易以及基金可能投资的期货合约和交易所上市期权受到相关货币或其他参考资产价值变化的许多风险的影响，并可能对此高度敏感。因此，一小笔投资可能会对基金的业绩产生潜在的重大影响。无论基金是否从事货币套期保值交易，基金可能会因货币汇率波动而出现以美元计的投资组合证券价值下降。使用货币套期保值交易可能会使基金蒙受比基金没有进行此类交易时更大的损失。

基金的外币交易可能会增加或加快基金对普通收入的确认，并可能影响基金分配的时间或性质。

可转换证券风险

虽然与不可转换的固定收益证券相比程度较小，但可转换证券的市值随着利率的上升而下降，反之，随着利率的下降而上升。此外，由于转换功能，可转换证券的市值往往会随着标的普通股市值的波动而变化。可转换证券的一个独特特征是，随着标的普通股的市场价格下跌，可转换证券倾向于以收益为基础进行交易，因此可能不会经历与标的普通股同样程度的市值下跌。当标的普通股的市场价格上升时，可转换证券的价格往往会上升，以反映标的普通股的价值。虽然没有证券投资是没有风险的，但投资于可转换证券通常比投资于同一发行人的普通股所涉及的风险要小。

或有资本证券风险

COCO有时被称为或有可转换证券，是指债券或优先证券，具有吸收损失的特点，为发行人的利益，例如，在某些情况下，自动减记本金或强制将发行人转换为普通股，例如发行人的 资本比率低于一定水平。CoCos可能会受到自动减记(即在某些情况下，自动减记证券的本金金额或价值，可能减记为零，以及注销证券) ，这可能导致基金损失对这类证券的部分或全部投资。此外，基金可能没有任何权利偿还尚未到期的证券的本金，或从(包括)利息或股息支付日起的任何期间支付此类证券的利息或股息，而利息或股息支付日期紧接发生自动减记之前。如果股息或利息的支付是基于证券的面值，自动减记也可能导致收入率降低。如果COCO规定在某些情况下(如发生不利事件)强制将证券转换为发行人的普通股，则由于发行人的普通股不派发股息，基金的收益率可能会下降，可能降至零。此外，转换事件可能是发行人财务状况恶化 的结果或与之相关(E.g...，发行人的资本比率下降)和作为持续经营企业的地位，因此，基金收到的发行人普通股的市场价格可能已经大幅下降，可能还会继续下降，这可能对基金的资产净值产生不利影响。此外，发行人的普通股将从属于发行人的其他证券类别，因此使基金在破产程序中的地位恶化。此外，大多数CoCos被认为是高收益证券或垃圾证券，因此投资于低于投资级的证券存在风险。

如果发生自动减记或转换事件，往往很难预测何时发生。因此，CoCos的交易行为可能不会遵循其他类型的债务和优先证券的交易行为。任何可能发生自动减记或转换事件的迹象预计都会对CoCos的市场价格产生重大不利影响。CoCos是一种相对较新的安全形式

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以及自动减记或转换事件的全部影响在市场上尚未得到广泛体验。自动减记或转换事件的发生可能是不可预测的，这类事件对基金的收益、资产净值和/或市场价格的潜在影响可能是不利的。

期权策略风险

有各种风险与基金的期权战略有关，包括上文第 节期权战略风险和衍生工具风险以及下文衍生工具风险部分所述的风险。还有一些特定于期权交易的风险，例如买入备兑看涨期权和看跌期权以及买入无担保看涨期权和看跌期权的风险。

期权交易的收益取决于投资经理正确预测股票价格、指数、利率和其他经济因素走向的能力，与没有从事此类交易的情况相比，意外的变化可能会导致基金的整体业绩较差。

当基金承销备兑看涨期权时，在期权有效期内，基金将放弃在溢价和行权价格之和之上从基金持有的一种或多种标的证券市值增加中获利的机会。对于指数期权，这将部分取决于基金投资组合证券的业绩与相关指数的业绩的相关性程度。承销备兑看涨期权通常会限制基金从其股票投资的全部增值潜力中获益的能力 ，如果股票投资的价值下降，基金将保留损失(减去收到的保费)的风险。随着时间的推移，这种潜在的有限升值和全额折旧的组合可能会导致基金投资组合的价值受到侵蚀，基金的业绩可能会低于不承销备兑看涨期权的情况。

无担保买入期权的风险高于担保买入期权，因为该基金持有的标的证券既不能作为全部对冲，也不能作为部分对冲。无实体看涨期权具有投机性，亏损的可能性是无限的。当行使裸赎回时，基金必须购买标的证券，以履行其赎回义务。还有一种风险，尤其是流动性较差的优先证券和债务证券，这些证券可能无法购买。如果购买价格超过行使的裸看涨期权的行权价格，基金将失去差额减去收到的任何 溢价(用于撰写看涨期权)。

卖出期权使基金面临这样的风险，即可能需要 以高于当时市场价格的行权价格购买标的证券，导致行权损失等于证券的市场价格低于行权价格减去收到的溢价。

就期权的成交和期权交易而言，基金是否有能力将期权作为其投资计划的一部分，取决于这些工具市场的流动性。此外，当基金试图平仓期权头寸时，不能保证存在流动性市场，而对于某些未在交易所交易的期权，通常不存在市场。例如，由于缺乏买家或卖家导致的供需失衡，交易可能中断，或者期权交易所可能在 价格上涨或下跌超过交易所规定的最大值后暂停交易。如果基金无法平仓其在证券上购买的期权，它将不得不行使期权以实现任何利润，否则期权可能会 到期变得一文不值。虽然基金可能能够在一定程度上抵消因不能结清期权头寸而产生的任何不利影响，但在某些情况下，该基金可能会因为这种不能结清期权头寸而蒙受损失，可能无法平仓，在这种情况下，将无法控制其损失。基金可能无法在所需的时间或价格进行衍生品交易，这可能会限制其实施其期权战略的能力。

证券和期权市场之间存在重大差异，这可能会导致这两个市场之间存在不完全的相关性。关于是否、何时和如何使用期权的决定涉及到行使

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由于市场行为或意外事件，即使是一笔精心设计的交易也可能在一定程度上失败。对于指数期权，投资经理将尝试为基金维持股票指数的书面看涨期权头寸，这些股票指数的总价格变动与基金股票投资组合中持有的证券的价格变动密切相关。 然而，这一策略涉及重大风险，即作为基金书面看涨期权头寸基础的指数的价值变化与基金持有的相应证券的市值变化不是密切相关。在缺乏相关性的情况下，期权头寸相关指数的变动可能会导致基金的净亏损(包括在基金所持证券市值下降的情况下)，超过收到的期权溢价和基金相应投资组合证券的任何增值。

当基金买入上市或交易所交易的期权时，当基金试图平仓期权头寸时，交易所可能不存在流动性较强的二级市场，而通过买入看跌期权，基金承担了标的证券或指数下跌的风险。基金认购期权标的证券或指数的价值上升，使基金可能失去或失去实现与认购期权相关的任何投资组合证券价值增值的机会。如果期权市场减少或缺乏流动性，基金所作期权的价值可能会受到不利影响。如果停止交易，该交易所的二级市场(或该类别或 系列期权)将不复存在。各国证券交易所一般都对一名投资者或一组投资者联合发行的期权的最大数量设定了限制。如果适用，这些限制限制了基金购买或承销特定证券期权的能力。

基金可以承销未上市的场外期权，这些期权与上市或交易所交易期权的不同之处在于，它们是两方合同，价格和其他条款由买方和卖方协商，通常没有交易所交易期权那么多的市场流动性。基金亦可买卖非上市、交易所上市或场外期权。此外，基金终止场外期权的能力可能比交易所交易期权更为有限。如果交易对手违约或 破产，基金可能无法清算场外期权头寸。

衍生品风险

衍生品交易的波动性可能很大，并涉及各种类型和程度的风险，这取决于特定衍生品的特点，包括该等工具的价值与相关资产之间的不完全相关性、交易的另一方可能违约以及衍生工具的流动性不足 。衍生品交易可能带来的投资风险大于其成本，这意味着对衍生品的少量投资可能会对基金的业绩产生巨大的潜在影响，从而对基金的投资组合产生某种形式的投资杠杆。在某些类型的衍生品交易中，基金可能损失其全部投资；在其他类型的衍生品交易中，潜在损失理论上是无限的。

许多衍生品市场要么是流动性不足，要么是突然变得缺乏流动性。流动性的变化可能会导致衍生品交易价格的重大、快速和不可预测的变化。如果由于二级市场缺乏流动性而无法清算衍生产品头寸，基金可能会蒙受损失。虽然场外交易和交易所交易的衍生品市场都可能缺乏流动性，但场外非标准化衍生品交易的流动性通常不如交易所交易工具。衍生品市场的流动性不足可能是由于各种因素造成的，包括拥堵、市场混乱、可交割供应的限制、投机者的参与、政府的监管和干预，以及技术和操作或系统故障。此外，交易所交易衍生品合约中二级市场的流动性可能会受到交易所设定的每日价格波动限制的不利影响，这些限制限制了交易所交易合约价格在 单个交易日内的波动量。一旦合约达到每日限额，不得以超过限额的价格进行交易，从而防止未平仓头寸的平仓。过去，价格已连续几个月超过每日涨停限制。

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个交易日。如果不可能结清基金建立的未平仓衍生工具头寸，基金将继续被要求支付现金差额(或按市值计价)在不利的价格变动情况下的保证金。在这种情况下，如果基金没有足够的现金，它可能不得不出售投资组合证券，以满足变化保证金要求，而此时这样做可能是不利的。缺乏流动资金也可能使基金更难确定这类工具的市场价值。无法结清衍生品交易的头寸也可能对基金有效对冲其投资组合的能力产生不利影响。

成功使用衍生工具交易亦受制于投资经理是否有能力正确预测相关市场的走势，以及在交易是为对冲目的而订立的范围内，以确定被对冲的交易与衍生工具价格变动之间的适当相关性。为管理基金证券组合的风险而进行的衍生品交易可能会限制从其他有利的市场走势中获得的收益。使用衍生品交易可能导致比没有使用时更大的损失(衍生品交易头寸的损失可能大于被对冲的投资组合头寸的收益 )，可能要求基金在不合适的时间或以当前市值以外的价格出售或购买投资组合证券，可能限制基金投资实现的增值金额，或者可能导致基金持有本来可能出售的证券。基金就衍生品交易支付的保费和作为抵押品持有的现金或其他资产不得用于其他投资目的。使用货币交易可能导致基金因实施外汇管制、政治事态发展、政府干预或未能干预、暂停结算或基金无法交付或接收指定货币而蒙受损失。

基金可进行掉期、上限或其他交易，以试图保护其自身免受因其产生的任何杠杆的短期利率或其投资组合中所持证券的利率上升而导致的利息或股息支出增加的影响。利率下降可能导致交易价值下降 ，这可能导致基金资产净值下降。利率突然大幅下降可能导致基金资产净值大幅下降。根据一般利率状况， 利率对冲交易的使用可能会增强或损害普通股的整体表现。

如果基金为对冲目的订立远期货币合约，基金将承受货币汇率风险。货币汇率可能会在短时间内大幅波动，也可能会受到美国或外国政府或中央银行的干预、或未能干预、或受到货币管制或美国或国外政治事态发展的不可预测的影响。基金在这些交易中的成功将主要取决于投资经理准确预测未来外币汇率的能力。

基金对远期货币合约和利率互换的投资将使基金面临特定于衍生品交易的风险，包括：此类工具的价值与基金相关资产之间的关联不完美，这造成此类工具的亏损可能大于基金投资组合中相关资产的收益；本金损失；交易的另一方可能违约；以及衍生品投资的流动性不足。此外，成功使用衍生工具的能力取决于投资经理预测相关市场走势的能力，这一点不能得到保证。因此，将衍生工具用于套期保值、货币或利率管理或其他目的可能会造成比未使用时更大的损失。

结构性票据和其他相关工具的风险与期货、远期和期权合约等更传统的衍生品类似。然而，与其他类型的债务债务相比，结构性工具可能会带来更大程度的市场风险和波动性。

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基金将面临基金所进行的某些衍生品交易的交易对手的信用风险。衍生品可以在现有交易所购买，也可以通过私下协商的场外交易购买。场外衍生品的每一方都承担交易对手违约的风险。

如果交易对手破产或因其他原因未能履行其在衍生合约下的责任，基金在破产或其他重组程序中根据衍生合约取得任何追讨可能会出现重大延误。在这种情况下，基金可能只能获得有限的回收，也可能得不到任何回收。已清算衍生品交易的交易对手风险通常低于未清算场外衍生品交易的风险，这是因为一般情况下，结算组织将取代已清算衍生品合约的每个交易对手，并且，由于交易的每一方只指望结算所履行财务义务， 实际上保证了交易各方在合同项下的履行。然而，不能保证结算所或其成员将履行其对基金的义务。

基金对衍生品的使用可能不是有效的或有预期的结果。 此外，并非在所有情况下都有合适的衍生品。投资经理可能决定不使用衍生品来对冲或以其他方式减少基金的风险敞口，这可能会导致基金亏损。即使基金确实进行了对冲，此类对冲交易的成本也会降低基金的回报。

美国政府已颁布立法，对衍生品市场进行监管，包括清算、保证金、报告和注册要求。欧洲联盟(和其他一些国家)也采用了类似的要求，当基金与符合这些要求的交易对手进行衍生品交易时，这些要求会对基金产生影响。由于这些需求在不断变化，它们对基金的影响尚不清楚。这些和其他新的规则和条例可能会进一步限制基金从事衍生品交易的能力，或增加基金进行衍生品交易的成本，例如，使某些类型的衍生品不再提供给基金或以其他方式限制流动性。另见下面的《监管风险》。

利率交易风险

基金可能会进行掉期或封顶交易，以避免因短期利率上升而增加股息或利息支出 。利率下降可能会导致掉期或上限价值下降，这可能会导致基金的资产净值下降。利率突然大幅下降可能导致基金资产净值大幅下降。见？杠杆的使用？利率交易。

交易对手风险

基金将面临与基金达成的衍生品交易的交易对手有关的信用风险。若交易对手(包括期货佣金商或中央结算人)破产或未能履行其在衍生工具合约下的责任，基金可能会在破产或其他重组程序中根据衍生工具合约取得任何追讨方面出现重大延误。在这种情况下，基金可能只能获得有限的回收，也可能得不到任何回收。

Libor风险

许多金融工具都与伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)挂钩，以确定支付义务、融资条款、对冲策略或投资价值。Libor是主要国际银行之间的短期欧洲美元存款的报价利率。英国金融市场行为监管局(FCA)和伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)的管理人ICE Benchmark Administration(IBA)宣布，大多数LIBOR设置将在2021年底之后不再发布 ，大多数美元LIBOR设置将在2023年6月30日之后不再发布。FCA可能会强制IBA在这些日期之后综合发布LIBOR设置的子集，但任何此类发布都将是

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被认为不能代表基础市场。许多主要金融市场都在开发LIBOR的替代方案，包括有担保的隔夜融资利率(SOFR)，这是一种衡量有担保的隔夜美国国债回购利率的广泛指标，旨在取代美元LIBOR。其他国家的银行工作组和监管机构已经为其市场提出了其他替代方案，包括英国的英镑隔夜银行间平均利率(SONIA)。其他国家正在为短期贷款引入以本国货币计价的替代参考利率，而全球对替代利率缺乏共识。

发行人和贷款人是否愿意和有能力在新的和现有的合同或工具中纳入增强的条款，拟议的替代率是否合适，以及修改现有合同和工具的过程仍不清楚，这些方面仍然存在不确定性和风险。因此，脱离LIBOR可能导致与LIBOR挂钩的市场的波动性和流动性增加，与LIBOR相关的投资或利用LIBOR的发行人的投资的价值降低、估值不准确和支付金额计算错误，借款或再融资难度增加，对冲策略的有效性降低，对基金的业绩或资产净值产生不利影响。此外，任何替代参考汇率都可能是无效的替代品，导致基金长期处于不利的市场状况。由于伦敦银行间同业拆借利率作为基准的作用可能在过渡期内恶化，这些影响可能在停止发布伦敦银行间同业拆借利率之前发生。

抵押贷款和资产支持证券风险

与按揭相关证券有关的风险包括：(1)与相关按揭物业及拥有这些物业的借款人的表现有关的信贷风险；(2)经济状况和环境的不利变化，较住宅物业贷款担保的按揭相关证券更可能对以某些类型的商业物业的贷款担保的按揭相关证券产生不利影响；(3)提前还款风险，可导致按揭相关证券的价值大幅波动；(4)损失已支付的全部或部分保费(如有)；以及(5)证券的市场价值下降，无论是由于利率的变化还是基础抵押抵押品的提前还款。资产支持证券除了抵押贷款相关证券带来的风险外，还涉及某些风险：(1)这些证券基本上不享有与抵押贷款相关证券相同的抵押品担保权益，更依赖借款人的支付能力；(2)信用卡应收账款通常是无担保的，债务人有权受到多项州和联邦消费者信用法律的保护，其中许多法律赋予债务人权利来抵销信用卡上的某些欠款，从而减少应收余额；以及(3)大多数汽车应收账款的发行人允许服务商保留对标的债务的占有。如果将这些债务出售给另一方，购买者有可能获得高于相关汽车应收账款持有人的权益。此外，由于涉及的车辆数量较多，典型的发证和国家法律规定的技术要求, 汽车应收款持有人的受托人不一定对支持这类应收款的所有债务拥有有效的担保权益。在某些情况下，收回抵押品的回收可能无法支持对这些证券的支付。

其他投资公司面临的风险

如果基金将其部分资产投资于投资公司，包括开放式基金、封闭式基金、ETF和其他类型的集合投资基金，这些资产将受到购买的投资公司组合证券的风险，基金的股东不仅将承担其按比例分摊的基金费用，还将间接承担购买的投资公司的费用。因此，在基金投资于其他投资公司的范围内，股东将承担 重复费用。与投资封闭式基金相关的风险一般还包括本招股说明书中描述的与基金作为封闭式投资公司的结构相关的风险，包括市场风险、杠杆风险、市场价格相对于资产净值的折让风险、反收购条款风险和非多元化。此外，投资封闭式基金可能会面临摊薄风险，这是

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封闭式基金采用的策略，如配股，在某些情况下可能会降低其股价和基金的比例利息。此外，1940年法案的限制可能会限制基金在所需程度上投资于其他投资公司的能力。

美国证券交易委员会通过了第12d1-4条规则，允许一家投资公司在符合一定条件的情况下，超出法定限额向其他投资公司投资，撤销了某些允许超过法定限额投资的美国证券交易委员会豁免命令，并撤回了某些相关美国证券交易委员会工作人员 自2022年1月19日起不采取行动的信函。因此，投资公司不能再依赖上述豁免命令和不采取行动的信函，而应受规则12d1-4和第12(D)(1)条下的其他适用规则的约束，这些规则可能会影响基金赎回其在其他投资公司的投资的能力，降低此类投资的吸引力，导致基金出现亏损，实现可分配给股东的应税收益，产生更大或意想不到的费用或经历其他不利后果。

此外，对其他投资公司的投资可能存在以下风险：

受限和非流动性证券风险

基金可投资于非流动资金(即，可能难以在理想的时间或价格出售的证券)。基金资产中可投资于非流动性证券的比例没有限制。非流动性证券是指不容易出售的证券，可能包括一些受限的

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证券是指在没有有效的《证券法》注册声明的情况下不得转售给公众的证券，如果未注册，则只能以私下协商的交易或根据豁免注册的方式出售。非流动性投资涉及的风险是，证券不能在基金希望的时间出售，或无法以接近基金账面上所载证券价值的价格出售。受限证券和非流动性证券往往更难估值，与在国家证券交易所或场外市场销售流动性证券交易相比，此类证券的销售通常需要更多的时间，并导致更高的经纪费用或交易商折扣和其他销售费用。对转售证券的合同限制源于此类证券的发行人和购买者之间的谈判，因此在期限和范围上存在很大差异。为了处置基金有合同权利出售的受限制的证券，基金可能首先被要求登记该证券。从决定出售证券到基金获准出售证券之间可能有相当长的一段时间，在此期间基金将承担市场风险。

规则第144A条证券风险

规则第144A条证券被视为受限制证券，因为它们不向公众登记销售，而且只能转售给某些合格的机构买家。规则144A证券的现有或可能发展的机构市场可为此类证券提供易于确定的价值和迅速出售此类证券的能力。然而，如果有兴趣购买基金持有的规则144A证券的合格机构买家数量不足，基金将面临更大的流动性风险，因此可能无法在合适的时间或价格出售规则144A证券。

规则S证券风险

根据证券法的S规则，无需在美国证券交易委员会注册即可通过非美国发行发行S规则证券。由于法律或合同对转售的限制，S规定证券的流动性可能相对较低。由于S规则证券的流动性一般低于登记证券，基金可能需要比公开交易证券更长的时间来清算这些头寸，或者可能无法以所需的价格出售这些头寸。此外，其证券未公开交易的公司可能不受 披露和其他投资者保护要求的约束，这些要求适用于其证券在美国公开交易或以其他方式提供的情况。因此，S规则证券可能涉及高度业务和财务风险，并可能导致基金损失。

杠杆风险

基金目前打算通过使用杠杆来提高其分配和总回报的水平。 在正常市场条件下，基金一般期望通过借款，包括从某些金融机构贷款和/或发行债务证券，利用相当于管理资产约30%的杠杆(根据1940年法案，基金可在借款后立即借款，最高可达其管理资产的33.5%)。然而，基金可以机会性地利用杠杆，并可以选择增加或减少，或 完全消除其杠杆的使用，随着时间的推移和不时(即，高于或低于上述预期的约30%水平)，基于投资经理对收益率曲线环境、利率趋势、市场状况和其他因素的评估。基金还可以通过发行优先股，以1940年法案所允许的最高杠杆率为限。该基金还获准签订逆回购协议，其收益可用于杠杆操作。参见下文中杠杆的使用情况和杠杆风险。

某些其他投资策略，如卖空或使用衍生品，也可被视为一种经济杠杆，并可能受到与杠杆使用相关的风险的影响。杠杆是一种投机性技术，存在与杠杆相关的特殊风险和成本。不能保证杠杆战略一定会成功。杠杆涉及普通股股东的风险和特殊考虑，包括(I)资产净值更大波动的可能性、市场价格和股息率

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普通股相对于没有杠杆的可比投资组合；(Ii)基金必须为任何杠杆支付的利率或股息率的波动将减少普通股持有人的回报的风险；(Iii)下跌市场中杠杆的影响，这可能导致普通股资产净值的跌幅大于没有杠杆的情况，这可能导致普通股的市场价格更大的跌幅；以及(Iv)杠杆可能会增加运营成本，这可能会降低总回报。如果基金使用杠杆，支付给投资经理的投资咨询和管理服务费用将高于不使用杠杆的情况，因为支付的费用将根据基金管理的资产计算，其中包括未偿还借款的本金、优先股的清算优先权(如果有的话) 以及任何反向回购协议的收益。基金可能以外币借款，这将使基金面临外币风险。见外币和货币套期保值风险。任何此类风险敞口都受到美元相对于基金所借货币贬值的风险，在这种情况下，基金的境况将比借入美元的情况更糟糕。如果基金通过使用衍生品进行杠杆交易，也可能存在类似的风险。

基金将直接或间接投资的许多房地产投资也将使用杠杆。这些投资可能包括在具有高杠杆资本结构的公共或私人公司中的直接或间接权益。基金或基金所投资的房地产投资使用杠杆的累积影响可能会导致巨额亏损，超过不使用杠杆时的损失，这可能会阻碍基金实现其投资目标的能力，并降低股东的回报 。

其他风险考虑因素

税务风险

本基金可投资于优先证券或其他证券，其联邦所得税处理可能不明确或可能受到美国国税局的重新定性。如果国税局成功地质疑了基金投资的税务特征或此类投资收入的税务处理，基金可能更难遵守适用于RICS的税务要求。

主动管理风险

作为一种积极管理的投资组合，基金投资的价值可能会下降，因为发行人的财务状况可能会发生变化(由于管理业绩、需求减少或整体市场变化等因素)、金融市场可能会波动或整体价格可能会下降，或者投资经理的投资技巧可能无法实现基金的投资目标或对基金的投资业绩产生负面影响。

潜在的利益冲突风险

投资经理及其关联公司在全球范围内参与广泛的金融服务和资产管理活动，并可能在正常业务过程中从事其利益或其客户的利益可能与基金的利益相冲突的活动。投资管理人及其附属公司可以为遵循与基金类似的投资计划的其他基金和全权管理账户提供投资管理服务。根据1940年法案的要求，投资管理人及其附属公司打算从事此类活动，并可能因其服务而从第三方获得补偿。投资经理或其联营公司均无义务与基金分享任何投资机会、理念或策略。因此，投资经理及其附属公司的其他 账户可能会与基金争夺适当的投资机会。结果是

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因此，基金的投资活动可能与投资经理或其关联公司管理的其他账户不同，在投资经理或其关联公司管理的一个或多个专有账户或其他账户实现盈利期间，基金可能蒙受损失。投资经理已通知基金董事会，与投资经理有关的投资专业人员积极参与与基金无关的其他投资活动，不能将所有时间投入基金的业务和事务。投资管理人及其附属公司采取了旨在解决潜在利益冲突的政策和程序，并以公平和公平的方式在投资管理人及其附属公司管理的账户之间分配投资。

依赖关键人员风险

投资经理依赖于某些关键人员在提供有关基金投资的服务方面的经验和专业知识。如果投资管理人失去这些人的服务，其为基金提供服务的能力可能会受到不利影响。与任何管理基金一样，投资经理可能不会成功地为基金的投资组合选择表现最佳的证券或投资技巧，基金的业绩可能落后于类似基金。此外，基金的业绩还可能取决于未来与投资经理有关联的个人的经验和专业知识。此外，对于基金所投资的任何集合投资工具的管理人，基金将面临这些风险。

投资组合周转风险

基金设想的技术和战略可能会导致高度的投资组合周转。虽然基金 无法准确预测其年度投资组合流失率，但可能会超过100%。投资组合的周转率没有限制，当投资经理认为投资考虑需要采取这种行动时，可以不考虑持有时间的长短来出售投资。投资组合周转率越高，基金承担的经纪佣金和其他交易费用也相应增加。投资组合周转率高可能导致基金实现净短期资本收益，在分配给普通股东时，这些收益将作为普通收入向股东纳税。

非多元化地位风险

根据1940年法案，该基金被归类为非多元化投资公司，这意味着该基金可以投资于单一发行人证券的资产比例不受1940年法案的限制。但是，基金的运作目的是为了符合《准则》的要求(包括满足准则下适用的多元化要求)，因此，只要基金的收益分配给股东，基金一般将免除缴纳美国联邦所得税的任何责任。 请参阅本招股说明书和SAI中的《税法》。由于本基金作为一家非多元化投资公司，投资于个别发行人的数目可能较多元化投资公司为少 ，因此投资于本基金的风险较投资多元化公司为大。

反收购条款

信托声明和附则的某些规定可能会限制其他实体或个人获得对基金的控制权或修改基金结构的能力。这些规定可能会剥夺您以高于当前市场价格的溢价出售您的股票的机会，并可能具有阻止将基金转换为开放式投资公司的效果。这些措施包括关于董事会成员交错任期的规定，合并、合并、清算、终止和资产出售交易的绝对多数表决权要求，对《信托宣言》的修订，以及转换为不限成员名额地位。见《股份说明》和《信托宣言》和《章程》的某些条款。

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地缘政治风险

发生与近年来类似的全球事件，例如战争、恐怖袭击、自然灾害或环境灾难、国家不稳定、传染病流行(例如由新冠肺炎病毒引起的流行病)、州法律和政府举措(包括止赎和驱逐暂停)、市场不稳定、债务危机和降级、禁运、关税、制裁和其他贸易壁垒以及其他政府贸易或市场管制计划、一个国家可能退出其各自的联盟以及相关的地缘政治事件，可能导致 市场波动，并可能对美国和全球金融市场产生长期影响。此外，这些事件以及国内外政治和经济条件的其他变化，可能会对个别发行人或相关发行人群体、证券市场、利率、二级市场、信用评级、通货膨胀、投资者情绪和其他影响基金投资价值的因素产生不利影响。

新冠肺炎的爆发和遏制其蔓延的努力已导致金融市场极端波动和严重损失，许多工具的流动性下降，严重的旅行限制，业务运营、供应链和客户活动的严重中断，消费者对商品和服务的需求下降，服务和活动取消，减少和其他变化，医疗系统紧张，以及普遍的担忧和不确定性。新冠肺炎疫情的影响对全球经济、个别国家的经济以及个别发行人、部门、行业、资产类别和市场的财务表现产生了重大和意想不到的负面影响。流行病还可能加剧其他先前存在的政治、社会、经济、市场和金融风险。由于卫生保健系统和供应链普遍较不完善，疫情在发展中国家或新兴市场国家的影响可能更大。新冠肺炎疫情引发的公共卫生危机可能会加剧某些国家或全球原本存在的政治、社会和经济风险。新冠肺炎疫情的持续时间及其影响无法确切确定。上述情况可能会削弱基金维持运作标准的能力(例如在满足赎回要求方面)，扰乱基金服务供应商的运作，对基金投资的价值和流动性造成不利影响，并对基金业绩和您对基金的投资造成负面影响。

2020年1月31日，英国退出欧盟(br})(简称英国退欧)，开始了于2020年12月31日结束的过渡期。欧盟-英国贸易与合作协议是一项管理英国和欧盟(TCA)未来关系的双边贸易与合作协议，于2021年1月1日暂时生效，并于2021年5月1日正式生效。尽管有TCA，但在过渡期之后，英国的过渡期后框架可能存在相当大的不确定性，包括金融市场将如何反应。随着这一过程的展开，市场可能会进一步受到扰乱。鉴于英国经济的规模和重要性，英国与欧盟其余成员国之间的法律、政治和经济关系的不确定性可能继续是不稳定的来源。

美国与其他国家之间或外国大国之间日益紧张的局势，包括贸易争端，以及可能的外交、贸易或其他制裁，都可能对全球经济、金融市场和国际货币基金组织产生不利影响。美元相对于其他货币的升值或贬值可能会对基金以非美元货币计价的投资产生不利影响。很难预测影响美国或全球金融市场的类似事件可能会在何时发生，这些事件可能会产生什么影响，以及这些影响的持续时间。

网络安全风险

随着越来越多地使用互联网等技术，并依赖计算机系统履行必要的业务职能，基金及其服务提供者(包括投资管理人)可能容易受到网络攻击和(或)其他技术故障造成的业务和信息安全风险。一般来说，网络攻击是故意的，但无意的事件可能会有类似的

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效果。网络攻击包括盗窃或破坏在线或数字维护的数据，阻止合法用户访问网站上的信息或服务， 未经授权发布机密信息，未经授权访问数字系统，目的是挪用资产并造成运营中断。网络攻击也可能以不需要获得未经授权的访问的方式进行，例如导致拒绝服务。针对基金、投资经理或托管人、转让代理或其他附属公司或第三方服务提供商的成功网络攻击或安全故障可能会对基金或其股东造成不利影响。例如，网络攻击可能会干扰股东交易的处理，影响基金计算其资产净值的能力，导致私人股东信息或基金机密信息的泄露，阻碍交易，造成声誉损害，并使基金面临监管罚款、罚款或财务损失、补偿或 其他赔偿成本，以及额外的合规成本。此外，由于网络安全漏洞或其他运营和技术中断或故障，交易所或市场可能关闭或暂停特定证券或整个市场的交易，这可能导致基金无法买卖某些证券或金融工具，或无法准确定价其投资。虽然基金制定了旨在防止网络攻击的业务连续性计划和系统，但这些计划和系统存在固有的局限性，包括未查明某些风险的可能性。基金所投资证券的发行人也存在类似类型的网络安全风险，这可能会对此类发行人造成重大不良后果，并可能导致基金对此类证券的投资价值缩水。

基金和投资管理人在预防或减轻影响基金第三方服务提供商的网络攻击或安全或技术故障方面的能力可能有限。虽然基金制定了业务连续性计划和系统，旨在防止或减少网络攻击的影响，但此类计划和系统受到 固有限制。

监管风险

美国政府提出并通过了多项法规，这些法规可能会对该基金和整个共同基金行业产生长期影响。美国证券交易委员会的最终规则、相关要求和对报告和披露现代化的修订，以及其他可能即将出台的法规，可能会限制基金进行交易、影响流入基金的资金和/或增加基金的整体支出。此外，美国证券交易委员会、国会、各交易所以及国内外的监管和自律机构已经对注册投资公司使用衍生品的情况进行了审查，这可能会影响基金使用的工具的性质和范围。虽然所有这些条例的全部范围尚不清楚，但这些条例和行动可能会对基金及其投资工具及其执行投资战略的能力产生不利影响。同样，其他国家的监管事态发展可能会对基金产生不可预测的不利影响。

美国证券交易委员会最近根据1940年法案通过了规则18F-4，涉及注册的投资公司使用衍生品和某些融资交易(如逆回购交易)，这些交易可能需要基金遵守比1940年法案目前施加的更严格的要求。 除其他事项外，规则18F-4将要求投资于超过指定限额的衍生工具的基金适用 风险价值基于对其使用某些衍生工具和融资交易的限制，并通过和实施衍生工具风险管理计划。使用有限数量衍生工具的基金将不受规则18F-4的全部要求。随着规则18F-4的采用， 基金将不再需要遵守先前的美国证券交易委员会指导所产生的资产分离框架，以涵盖某些衍生工具和相关交易。第18F-4条可能会大大限制基金使用衍生工具作为其投资战略的一部分的能力，并可能最终妨碍基金实现其投资目标。大约在2022年8月之前，不需要遵守规则18F-4。随着基金开始合规，本招股说明书中所述的资产分离和覆盖要求的做法将受到影响。

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诉讼风险

在其正常业务过程中，基金或证券投资可能会不时受到诉讼。这类诉讼的结果可能对基金的价值产生重大不利影响，并可能在不解决的情况下持续很长一段时间。任何诉讼都可能耗费投资经理大量的时间和精力，而且这些时间和这些资源在诉讼上的投入有时可能与诉讼中的利害关系金额不成比例。

基金如何管理风险

投资限制

基金采用了某些旨在限制投资风险的投资限制，这些限制是根本性的，未经作为单一类别投票的已发行普通股和优先股(如果发行)的大多数持有人的批准，以及作为单独类别投票的大多数优先股持有人的批准，不得 改变。在这些限制下，基金不得：(1)发行优先证券(包括为非临时目的借款)，除非符合1940法案或根据 规定的限制，以获得豁免，或质押、抵押或质押其资产，但确保此类发行或借款或与允许的投资策略有关的除外；(2)作为其他人发行的证券的承销商；或(3)将其总资产的25%以上投资于任何行业发行人的证券(本文讨论的除外)。有关这些限制的更多信息和例外情况包含在SAI的《投资目标和政策》和《投资限制》中。就这些目的而言，流通股的多数指的是(A)出席股东大会的流通股中67%的流通股，如果超过50%的流通股持有者出席或由代理代表出席，或(B)超过50%的流通股。

为了获得和维持NRSRO对其发行的任何优先股的评级，该基金可能会受到比其投资限制更具限制性的指导方针的约束。基金预计这种指导方针不会对共同股东或基金实现其投资目标的能力产生重大不利影响。 基金的基本和非基本投资政策的完整清单见《投资目标和政策》。

控制杠杆风险的投资组合和资本结构管理

如果短期利率上升或市场状况发生变化(或基金预期会出现这种增长或变化)，而基金产生的杠杆开始(或预计)对普通股股东产生不利影响，基金可能会采取某些行动。为了试图抵消杠杆对普通股股东的这种负面影响，基金可能会 尝试缩短其整体投资组合的平均到期日，或可能减少借款或任何逆回购协议，或延长任何已发行优先股的到期日。基金也可能试图通过赎回或以其他方式购买任何优先股来降低杠杆。正如上面在杠杆风险的使用中解释的那样，任何此类限制杠杆风险的尝试的成功取决于投资经理 准确预测利率或其他市场变化的能力。由于难以作出这种预测，基金可能永远不会试图以本段所述的方式管理其资本结构。

衍生品交易

基金可进行衍生工具交易以管理风险。见基金衍生产品的主要风险 风险

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对借款、优先股和逆回购协议的限制

根据1940年法案第18条的规定，该基金可能发生的借款水平和可发行的优先股数量分别不得超过其总资产的33.5%和50%。？股份说明和优先股？优先股和借款的有限发行。逆回购协议不受1940年法案第18节施加的限制。因此，如果基金达成逆回购协议，它将被允许利用比通过借款和/或发行优先股所允许的更多的资产进行杠杆操作。然而，基金可通过逆回购协议获得的资金预计不会超过基金总资产的33.5%。在基金签订逆回购协议的范围内，基金将通过在其账簿和记录上指定价值不低于回购价格(包括应计利息)的流动票据来弥补其在逆回购协议下的风险。基金目前无意通过发行优先股或使用逆回购协议来利用杠杆作用。参见杠杆的使用。

基金的管理

基金的业务和事务在董事会的指导下管理。受托人董事会成员(受托人)批准基金与向其提供服务的个人或公司之间的所有重要协议，包括基金与其投资经理、共同管理人、托管人和转让代理人之间的协议。基金的管理日常工作业务委托给其 管理人员、投资经理和基金的共同管理人，始终受基金的投资目标和政策以及受托人的一般监督。基金受托人和高级管理人员的姓名和营业地址及其主要职业和其他从属关系在《基金管理条例》中列明。

投资经理

Cohen&Steers Capital Management，Inc.的办公室位于纽约公园大道280号，New York 10017，已被保留，以提供投资建议，并在基金受托人的全面监督和控制下进行基金的管理和投资计划。The Investment Manager是一家注册投资顾问公司，成立于1986年，截至2021年12月31日，该公司管理的资产达1,066亿美元。其客户包括养老金计划、捐赠基金和注册投资公司，包括一些最大的开放式和封闭式房地产基金。由投资经理提供建议的注册开放式和封闭式基金(Cohen&Steers基金)投资于美国和非美国房地产投资信托基金和其他房地产证券、优先和其他固定收益证券、支付股息的大市值证券以及大宗商品和其他房地产资产。该投资管理公司是Cohen&Steers，Inc.的全资子公司，Cohen&Steers，Inc.是一家上市公司，其普通股在纽约证券交易所上市，代码为(？)

投资管理 协议

根据其与基金的投资管理协议，投资经理为基金的投资组合提供持续的投资计划，使日常工作为基金作出投资决定，并在基金董事会的一般监督下，根据基金的既定政策，一般管理基金的投资。投资经理将负责管理基金的投资组合。投资经理还为基金提供某些行政服务，并提供基金受托人满意的人员担任基金管理人员。这些高级职员以及基金的某些其他雇员和受托人可以是投资经理的受托人、高级职员或雇员。有关支付给承销商的补偿和结构费用的说明，请参阅承销商。

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对于投资管理协议下的服务，基金将向投资经理支付每月投资管理费，按基金平均每日管理资产的1.00%的年率计算。除每月管理费外，基金还支付投资经理未明确承担的与其业务有关的所有其他成本和支出，包括但不限于受托人薪酬、管理、托管人、转让代理和股息支付费用、法律费用、独立审计师的费用、回购股份的费用、发行任何优先股的费用、上市费用、准备、印刷和向政府机构分发股东报告、通知、委托书和报告的费用；由基金产生或为基金产生的经纪费、佣金和其他有价证券交易费用(包括但不限于与发起、审查、谈判和安排基金所作投资有关而聘请的外部法律顾问或第三方顾问的费用和开支，包括所谓的交易破裂费用(例如，费用、成本、开支和负债，包括与尽职调查有关的费用、成本、开支和负债，例如，与未完成投资有关的费用、成本、开支和负债)和税款(如果有的话)。如果基金使用杠杆，支付给投资经理的投资咨询和管理服务费用将高于不使用杠杆的情况，因为支付的费用将根据基金的管理资产计算，其中包括普通股的资产净值、金融机构贷款的本金或基金发行的债务证券、基金发行的优先股的清算 , 以及基金订立的任何逆回购协议的收益。基金的投资管理费和其他费用仅由普通股股东支付，而不由优先股持有人支付。参见杠杆的使用。

关于基金董事会批准投资管理协议的考虑因素的讨论将包括在基金提交给股东的第一份报告中。

投资组合经理

基金的投资组合经理共同主要负责日常工作基金的管理：

杰森·A·亚伯伦先生于2004年加入投资经理，目前担任总裁执行副总裁和美国房地产投资团队负责人。他常驻纽约。

马修·基尔施纳先生于2003年加入投资经理，目前担任投资经理高级副总裁和美国房地产投资团队的投资组合经理。柯施纳先生是特许金融分析师特许持有人。他常驻纽约。

斯卡佩尔先生于2003年加入投资经理，目前担任顾问公司执行副总裁总裁以及固定收益和优先证券投资团队负责人。斯卡佩尔是特许金融分析师特许持有人。他常驻纽约。

伊莱恩·扎哈里斯-尼卡斯女士于2003年加入投资经理，目前担任顾问公司的高级副总裁，是固定收益和优先证券投资团队的高级成员。扎哈里斯-尼卡斯是特许金融分析师特许持有人。她常驻纽约。

Jerry先生于2010年加入投资经理，现任投资经理高级副总裁总裁，以及固定收益和优先证券投资团队成员。多罗斯特是特许金融分析师特许持有人。他常驻纽约。

Yigal D.Jhirad先生于2007年加入投资经理，目前担任总裁高级副总裁兼风险、量化和衍生品策略投资团队负责人。Jhirad先生是全球风险专业人士协会认证的金融风险经理。他常驻纽约。

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投资经理采用以团队为基础的方法管理基金。 Yablon、Kirschner、Scapell、Dorost和Jhirad先生以及Zaharis-Nikas女士负责指导和监督基金投资战略的执行，并监督投资团队的其他成员。

有关基金投资组合经理薪酬、由投资组合经理管理的其他账户以及投资组合经理对基金证券的所有权的进一步信息，请参阅SAI中的基金管理、受托人和某些高级管理人员的薪酬和投资管理以及其他服务。

《行政和共同行政协定》

根据与基金签订的《行政管理协议》，投资管理人将负责提供行政服务和协助基金满足业务需要，包括提供基金运作所需的行政服务，并提供开展基金业务所需的办公场所和设施。

根据《管理协议》并经基金董事会批准，基金已根据基金会计和管理协议(《共同管理协议》)与作为共同管理人的道富银行达成协议。根据共同管理协议，共同管理人承担了某些基金管理服务的责任。

根据管理协议，基金每年向投资经理支付的金额相当于基金每日平均管理资产的0.06%。根据共同管理协议，该基金每月向道富银行支付共同管理费。基金向道富银行支付的共同管理费 是根据基金内平均每日管理资产的年利率计算的，相当于前125亿美元管理资产的0.0045%、接下来的125亿美元管理资产的0.0035%、接下来的100亿美元管理资产的0.0025%、接下来的150亿美元管理资产的0.0015%以及超过500亿美元的管理资产的0.0010%。基金还为额外服务支付一定数额的固定费用。基金和其他Cohen&Steers基金向道富银行支付的总费用是通过计算所有基金的有效利率，并将综合体中每个基金的每月平均净资产乘以该有效利率来计算的。对于那些有优先股或未偿还借款的基金，每月平均净资产将根据优先股的每月平均清算优先级进行调整。然后，基金负责按比例支付总管理费 。道富银行亦担任该基金的托管人，而ComputerShare则被保留担任该基金的转让代理、股息支付代理及登记员。参见托管人、转让代理、分红 拆分代理和注册人。

股息和分配

平价分配政策

在董事会决定从基金首次定期分配开始实施受管分配政策的前提下，基金打算实施水平费率分配政策，根据该政策，基金打算根据基金的预计业绩按水平费率每月定期向普通股东分配现金，该费率是一个可不时调整的固定美元金额。由于基金投资的性质各不相同，基金分配的税务处理和特征可能会不时发生很大变化。要到该纳税年度结束后，才能最终确定基金在纳税年度内分配的最终税务性质。

基金维持水平分配率的能力将取决于一系列因素，包括其投资收入的稳定性。随着时间的推移，基金将分配其所有净投资

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收入。此外，基金打算至少每年将其所有已实现资本收益净额(如果有的话)分配给股东。该基金预计将在大约45天内宣布普通股的初始月度分派，并根据市场情况在本次发行完成后大约60至90天内支付。基金的净收入包括投资组合资产应计的所有收入减去基金的所有费用。基金的费用每天累加。有时，为了维持稳定的分配水平，基金支付的款项可能少于其所有净投资收入，在这种情况下，未分配的投资净收入将可用于在今后的月度期间补充分配。在其他情况下，基金除支付当期净投资收入外，还可支付累积的未分配收入或返还资本。因此，基金为任何特定月度期间支付的分配 可能或多或少超过基金在该期间实际赚取的投资收入净额。未分配的净投资收入将添加到基金的净资产净值中，相应地，未分配的投资净收入的分配将从基金的净资产净值中扣除。见《税收》。

托管 分发策略

基金可以依靠投资经理收到的美国证券交易委员会豁免指令和投资经理管理的某些封闭式基金来实施受管分销政策。对于任何分配，如果净投资收入和净已实现资本收益少于分配的金额，差额将从基金的资产中分配，并可能构成资本返还。基金对每个日历年的最终分配将包括任何剩余的投资净收入和该年度未分配的已实现资本收益净额。如果基金在任何日历年分配的金额超过投资收入净额和已实现资本收益净额(这类超额部分，即超额部分)，这种分配将减少基金的资产，因此有可能提高基金的费用率。基金有可能最终无法实现与盈余分配相对应的数额的资本收益。此外， 为了进行这种分配，基金可能不得不在独立投资判断可能不决定采取这种行动时出售其投资组合的一部分。

出于税收目的，受管分配政策可能需要某些可能被视为资本返还的分配。对于 每个课税年度，超出部分一般将被视为递延给普通股股东的资本返还，最高可达适用普通股的股东税基金额，超过该基准的任何金额将被视为出售该普通股的收益。

不能保证 董事会将决定实施受管分销政策。董事会保留随时更改分销政策的权利，以及在不事先通知普通股股东的情况下，随时修订或终止水平费率分销政策或管理分销政策的权利。

等额费率分配政策或 管理分配政策将导致每月向普通股股东支付大致相同金额或百分比的分配。如果分配的来源是普通股股东的原始出资额，而支付金额相当于返还资本，则基金将被要求提供书面披露。然而，定期收到分派付款的普通股股东可能会有这样的印象，即他们收到的是净收入或利润，而实际上并非如此。普通股股东应仔细阅读有关分配的任何书面披露，不应假设基金的任何分配来源为净收入或利润。

股息再投资计划

基金有一项股息再投资计划，通常称为“选择退出计划”。参与本计划的每一位普通股股东，将由ComputerShare作为代理人(计划代理人)自动将所有股息再投资于额外的普通股。选择不参与该计划的普通股股东将收到以支票支付的所有现金分配，直接邮寄给

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由计划代理作为股息支付代理记录(或如果股票以街道或其他代名人的名义持有，则记录给代名人)。普通股以经纪人或代理人的名义持有的普通股股东应与经纪人或代理人联系，以确定他们是否以及如何参与该计划。

计划代理人作为普通股股东管理计划的代理人。在基金宣布分红后，计划代理人将作为股东的代理人，(I)收到现金支付，并将其用于在公开市场、纽约证券交易所或其他地方为参与者的账户购买普通股，或(Ii)代表参与者分配新发行的基金普通股。如果在分配支付日，每股资产净值超过每股普通股市场价格加上估计的经纪佣金，则计划代理人将从基金获得现金，用于在公开市场购买普通股。计划代理人将在普通股下一个除股息日期之前的最后一个工作日，但在任何情况下不得超过分配付款日期(视情况而定，购买期)后30天，将股息或分配投资于在公开市场购买的普通股。然而，在购买期内，如果在计算资产净值的任何一天的交易结束时，普通股的资产净值等于或低于每股市场价格加上估计的经纪佣金，则计划代理人将停止进行公开市场购买，该等股息或分配的未投资部分应通过按以下价格发行新普通股来填补。如果在支付日期，每股市场价格加上估计经纪佣金等于或超过基金每股资产净值，则计划代理人将获得基金新发行普通股的股息或分派。拟发行的股份数目将按以下两者中较大者计算：(I)净资产净值或(Ii)每股普通股于付款日收市价的95%。

计划参与者可在通知计划代理人后退出计划。如果在分发记录日期之前不少于10天收到，此类退款将立即生效；否则，将对所有后续分发生效。如果任何参与者选择让计划代理出售其全部或部分股票并汇出收益，计划代理有权扣除15美元的费用外加每股0.10美元的经纪佣金。

如果登记在册的股东，如银行、经纪人或被指定人(每个人，一名被指定人)为其他受益所有人持有普通股 ，则计划代理人将根据被指定人不时证明的代表被指定人名下登记的总金额的普通股数量来管理计划，并为参与计划的受益所有人的账户持有 普通股。如果您的普通股是通过选择不参与计划且未在计划代理登记的被提名人持有，则被提名人可通过公开市场购买将代表您从基金收到的所有股息和分配再投资于普通股，每股价格可能高于或低于基金的每股资产净值。有关详情，请与您的金融机构联系。普通股 可以通过任何承销商购买，作为经纪人，或在本次发行完成后作为交易商。

计划代理处理股息和其他分配的再投资的费用将由基金支付。 每个参与者将按比例支付计划代理公开市场购买的与分配再投资相关的经纪佣金。参与者不会因再投资股息分配而收取其他费用。购买和/或销售通常通过附属于ComputerShare的经纪人进行。

该计划的经验可能表明，改革是可取的。因此，基金保留修改或终止本计划的权利，该计划适用于在变更书面通知之后支付的任何分派，并在股息或分派的记录日期前至少90天发送给基金的所有股东。本计划也可由计划代理人在向基金所有股东发出至少90天的书面通知后予以修订或终止。有关本计划的所有信件，请直接发送至肯塔基州路易斯维尔邮政信箱505000号ComputerShare Trust Company，N.A.的计划代理，或者您也可以通过电话联系计划代理。

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股息的自动再投资不会免除参与者因此类股息或分配而可能需要支付或预扣的任何 所得税。见《税收》。

列出的封闭式结构

该基金是一家新组建、非多元化封闭式管理的投资公司。封闭式投资公司与开放式投资公司(开放式基金或共同基金)的不同之处在于，封闭式投资公司通常将其股票在证券交易所上市交易，并不应股东的要求赎回其股票。这意味着，如果您希望出售封闭式投资公司的股票，您必须像任何其他股票一样以当时的市场价格在市场上进行交易。在开放式基金中，如果股东希望出售股份，基金将按资产净值赎回或回购股份。开放式基金一般会持续向新投资者发行新股，而封闭式投资公司一般不会。开放式基金中资产的持续流入和流出可能会使基金的投资管理变得困难。相比之下，封闭式投资公司通常能够完全 投资于与其投资目标一致的证券，也有更大的灵活性进行某些类型的投资，并使用某些投资策略，如杠杆和非流动性证券的投资。

封闭式投资公司的股票交易价格经常低于其资产净值。？见基金的主要风险和市价折价风险与资产净值的折让。由于这种可能性，以及认识到任何此类折价可能不符合股东的最佳利益，基金受托人董事会可能会不时考虑进行公开市场回购、以资产净值收购股票或其他旨在减少折价的计划。但是，基金不能保证或保证基金董事会 将决定参与任何此类行动。也没有任何保证或保证，如果采取这些行动，将导致股票的交易价格等于或接近每股资产净值。见股份回购。 受托人董事会还可考虑将基金转换为开放式基金，这将需要基金股东投票表决。

股份回购

封闭式投资公司的股票通常以低于资产净值的价格交易，基金的股票也可能以低于其资产净值的价格交易，尽管它们的交易价格可能高于资产净值。普通股的市价将由市场相对供求、基金资产净值、一般市场及经济状况及基金无法控制的其他因素决定。

虽然普通股股东无权赎回其股份，但基金可采取行动在公开市场回购股份，或按资产净值对其股份提出收购要约。在任何收购要约悬而未决期间，基金将公布普通股东如何容易地确定资产净值。本基金亦可赎回普通股，以维持其作为守则所指受监管投资公司的地位。有关详细信息，请参阅SAI中的股份回购。回购普通股可能会降低市场对资产净值的任何折让。

不能保证，如果采取回购或竞购股份的行动，该行动将导致股票 的交易价格接近其资产净值。虽然股份回购和投标可能会对股份的市价产生有利的影响，但您应该知道，基金收购股份将减少基金的总资产，因此会增加基金的费用比率，并可能对基金实现其投资目标的能力产生不利影响。在基金可能需要清算投资以为回购股票提供资金的范围内，这可能会导致投资组合的周转，从而导致基金承担额外费用，并可能导致基金在以下情况下缴纳更高的税款

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股票存放在应税账户中。董事会目前考虑与回购股份的潜在决定相关的以下因素：折扣的幅度和持续时间、基金投资组合的流动性、对基金或其股东的任何行动的影响以及市场考虑因素。任何股份回购或要约收购将根据《交易法》和《1940年法案》的要求进行。有关股票回购的潜在税收后果的说明，请参阅税收。

征税

以下讨论仅简要概述了投资于本基金的美国联邦所得税后果，并以自本基金之日起生效的美国联邦税法为基础。此类税法可通过立法、司法或行政行动加以修改，可能具有追溯力。拜登政府已经 宣布，它正在考虑立法，这可能会导致对《守则》的重大修改。例如，已在国会提出的《重建更好法案》规定提高适用于某些纳税人的实际税率，以及其他重大变化。这些变化可能会显著改变基金股东的税后回报。有关税务考虑的更多详细信息，请参阅 SAI。可能还有适用于特定投资者的其他税务考虑因素，包括外国股东(如本节后面所述)。投资者应咨询他们自己的税务顾问，以获得更详细的信息和关于州、地方和外国税收对基金投资的影响的信息 。

基金的课税。根据美国联邦所得税法，基金打算选择每年被视为RIC，并打算每年都有资格被视为RIC。为了符合资格并被视为独立收入国家，基金必须从《守则》界定的合格收入中获得至少90%的应纳税年度总收入的90%，并满足资产多样化以及收入和收益分配方面的要求。如果基金这样做，基金通常不会被要求为其分配给股东的任何收入支付联邦所得税 。如果基金未能满足其中任何一项要求，基金在某些情况下可以补救，包括缴纳基金一级的税款、支付利息、进行额外的分配，或处置某些资产。如果基金没有资格或以其他方式未能在任何一年纠正这类失败，基金将按公司税率就其应税收入和净资本利得征税，来自收益和利润的所有分配，包括任何免税收入净额和长期资本利得净额分配，将作为普通收入向股东征税。

就基金确认的收入的时间和性质而言，美国联邦所得税对某些基金投资的处理并不清楚。国税局的不利决定可能要求基金购买或出售证券或进行额外分配，以遵守适用于RICS的税收规则。此外，在某些投资中，根据《守则》将多样化、毛收入和分配要求作为RIC对待的适用情况可能不明确。因此，不能保证基金将能够保持其作为独立国家的地位。

基金投资的某些收入，包括对某些债务工具的投资，可能会影响您收到的分派的金额、时间和性质，并可能导致基金确认超过此类投资产生的现金的应税收入，这可能需要基金清算其他投资(包括在这样做并不有利的情况下)，以满足其分配要求或以其他方式有资格被视为RIC。

分配

从基金当期和累计收益和利润中支付的股息将作为普通收入向美国股东纳税，但合格股息收入(QDI)和资本利得股息的分配除外。

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资本收益分配的税收取决于基金拥有产生收益的投资的时间，而不是股东拥有他或她的股票的时间。一般来说，基金将确认其拥有一年以上的投资的长期资本收益或亏损，以及拥有一年或一年以下的投资的短期资本收益或亏损。税务规则可以改变基金在其投资中的持有期，从而影响对这类投资收益或损失的税务处理。基金适当报告为资本利得股息(资本收益股息)的净资本收益分配(即 是长期资本收益净额对短期资本损失净额的超额部分，在每种情况下都是根据任何亏损结转确定的)将作为可计入净资本收益的长期资本收益向股东征税，并以较低的税率向个人征税。分配的短期净资本收益(减去该课税年度的任何长期资本损失净额) 将作为普通收入向股东纳税。

如果基金收入的一部分包括美国公司支付的股息，则基金支付的股息的一部分可能符合公司股东收到的公司股息扣除的条件。此外，基金报告的源自QDI的分配将由个人按适用于净资本收益的降低税率征税，前提是股东和基金都满足一定的持有期和其他要求。基金从美国REITs获得的股息收入通常不会被视为合格境外机构投资者，也没有资格获得股息收入扣除。目前尚不清楚基金从对某些优先证券的投资中获得的分配在多大程度上有资格被视为合格境外机构投资者或公司收到的股息扣除。基金目前无法预测其股息的哪一部分(如果有的话)将有资格享受公司股息收到的扣除，或有资格享受适用于合格境外机构投资者的降低税率。

2018年至2025年期间，符合条件的REIT股息被视为有资格获得非公司纳税人20%的扣除额。合格REIT股息是指从REITs收到的股息，既不是资本利得股息，也不符合作为合格股息处理的条件。基金获准透过合资格房地产投资信托基金向其股东派发股息，前提是股东就其股份符合一定的持有期要求。

公司股东收到的股息有资格获得股息扣除，但以基金从国内公司(REITs除外)收到的符合资格的股息的金额为限，以及基金所拥有的某些高收益贴现债务支付或应计的部分利息被视为股息。基金收到的股息将不被视为有资格获得股息扣除的股息：(1)如果是就基金持有的任何股票而在自该股票除息之日前45天开始的91天期间(如属某些优先股，则为91天)内收到股息(如属某些优先股，则为自上述日期前90天起计的181天期间)或(2)基金有义务(根据卖空或 其他规定)就实质上类似或相关财产的仓位支付相关款项。此外，如果公司股东未能就其在基金中的份额满足上述要求，或(2)通过适用守则的各种规定(例如，在债务融资的投资组合股票 (通常是用借入资金获得的股票)收到股息的情况下，减少收到的股息)，则收到的股息扣除可能在其他情况下不被允许或减少。

在任何课税年度，超过基金当期和 累计收益和利润的分配金额将被视为资本返还，在股东股票的纳税基础范围内，此后将被视为资本收益。资本返还不应纳税，但它降低了股东对其股份的基准，从而减少了该等股份的股东在随后的应税处置中的任何亏损或增加了任何收益。

分配将按上述方式处理，无论这种分配是以现金支付还是投资于基金的额外股份。

股东将每年收到有关美国联邦所得税分配状况的通知。

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该法一般对某些个人、信托基金和遗产的净投资收入征收3.8%的医疗保险缴费税，如果他们的收入超过某些门槛金额的话。为此目的，净投资收入除其他事项外，一般包括(1)基金支付的上述净投资收入和资本利得的分配，以及(2)出售、交换或其他应纳税处置基金股份的任何净收益。建议股东就 这项额外税项对他们在基金的投资可能产生的影响咨询他们的税务顾问。

由于财产折旧等非现金支出，拥有财产的房地产投资信托基金的现金流可能超过其应纳税所得额。房地产投资信托基金和基金可能会将这笔多余的现金分配给 股东。这种分配被归类为资本回报。资本分配的返还一般不向您征税。您在基金份额中的成本基础将减去任何资本回报的金额。超过您的成本基础的资本分配的任何回报将被视为资本收益。

基金对 某些被动外国投资公司的股权投资可能会对基金从该公司获得的分配或从出售该公司的股票获得的收益征收美国联邦所得税(包括利息费用)。基金可以作出某些选择，以避免这种税收，这可能导致基金在没有收到相应现金的情况下确认应税收入。因此，基金可能需要清算其他投资(包括在这样做不有利的情况下)，以满足其作为RIC处理的分配要求。由于并非总是可以将外国公司确定为被动外国投资公司，因此在某些情况下，基金可能会产生上文所述的税费和利息。

出售或交换基金份额

普通股的出售或其他处置一般将是美国联邦所得税 目的的应税交易。出售普通股的持有者一般将确认收益或损失，其金额等于现金金额与以现金换取的任何财产的公平市场价值之和与其各自在该等普通股中的基础之间的差额。如果普通股被作为资本资产持有，收益或损失通常将是资本收益或损失。同样，如基金赎回普通股(如有)(包括因基金清盘而产生的赎回)，而持有人并不拥有(且根据某些推定拥有权的税法规则不被视为拥有)基金的任何其他普通股，且赎回所得款项不代表已申报但未支付的股息，则基金一般会产生资本收益或亏损。资本收益或亏损将是长期的或短期的，通常取决于您持有普通股的期限。

基金可不时就其普通股发出收购要约。向股东出售其持有的全部普通股或被视为持有的普通股的股东将被视为已出售其股份，通常将实现资本收益或亏损。如果一名股东要约回购的普通股少于其全部普通股，或少于其全部要约普通股被接受回购的股份，该股东可被视为在要约其普通股时收取了应税股息。在这种情况下，非投标股东因投标而在基金中的权益增加的风险将被视为从基金获得了应税分派。该等风险的程度将视乎收购要约的具体情况而有所不同，尤其是该等要约是单一及孤立的事件，还是定期赎回基金普通股的计划的一部分；如果是孤立的，任何此类风险都可能是微乎其微的。如果基金在公开市场回购普通股，以致出售股份的股东 不会明确知道他或她正在向基金出售其股份，则因任何此类公开市场出售而增加基金股份权益的股东被视为从基金获得应纳税分派的可能性较小。

后备扣缴

对于未能向基金提供正确纳税人的股东，基金可能被要求扣留美国联邦所得税的一部分应纳税股息和赎回收益

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如果基金或股东已接到美国国税局的通知，表示该股东需要备用扣缴。 《守则》及其颁布的《国库条例》中规定的公司股东和其他股东不受此类备用扣缴的限制。备用预扣不是附加税。如果及时向美国国税局提供适当的信息，任何扣缴的金额都将被允许作为股东的联邦所得税责任的退款或抵免。

外国股东

建议非居民外籍个人、外国信托基金或遗产、外国公司或外国合伙企业(外国股东)就基金投资对其产生的特殊税务后果咨询其本国的税务顾问。

其他税务事项

特殊税务规则适用于通过定义的缴费计划和其他符合税务条件的计划进行的投资。普通股股东应咨询他们的税务顾问，通过此类计划确定普通股作为投资的适宜性，以及投资对其特定税务情况的确切影响。

建议投资者就上述一般税务规则适用于他们自己的情况以及投资普通股对他们造成的国家、地方、外国和其他税收后果咨询他们自己的税务顾问。

SAI汇总了可能适用于基金及其股东的更多美国联邦所得税考虑因素，并可能 限定了本文讨论的考虑因素。资金分配还可能需要缴纳州和地方税。你应该咨询你自己的税务顾问，了解投资该基金的特殊后果。

股份的说明

普通股

基金 有权发行不限数量的普通股。普通股不具有优先购买权、转换权、交换权、赎回权或评价权。每股拥有平等的投票权、股息权、分配权和清算权。已发行的普通股 已缴足股款且不可评估，特此发行的普通股将获得全额支付。普通股股东每股享有一票投票权。选举受托人的所有投票权都是非累积的，这意味着持有超过50%普通股的持有人可以选择100%当时被提名参选的受托人，在这种情况下，剩余普通股的持有者将无法选举任何受托人。该基金的普通股已被批准在纽约证券交易所上市，发行通知以RLTY为代码。根据纽约证券交易所适用于上市公司的规则，以及根据基金的信托声明和章程，基金将被要求每年举行一次股东年会。根据《信托声明》和《附例》的某些规定，上述描述和下文的描述均受《信托声明》和《附例》所载规定的约束。

于本招股说明书日期，投资经理拥有登记在案的普通股及占基金已发行股份100%的实益股份，因此，在公开发售股份完成前，投资经理将控制基金。

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目录表

基金资产净值

该基金将确定其股票在纽约证券交易所收盘时(目前为下午4：00)的资产净值。纽约时间)的频率不低于每周最后一个工作日以及董事会可能决定的其他时间。普通股资产净值的计算方法为：基金所有资产的价值(包括应计利息和股息以及当期和递延所得税资产)减去所有负债(包括应计费用、应付分配、任何借款和逆回购协议下的负债)，再减去任何已发行优先股的清算优先权除以已发行普通股总数。根据适用的利率环境或其他因素，基金进行的任何利率掉期或其他衍生交易在计算资产净值时可能具有正值或负值。根据适用的利率环境，基金达成的任何上限交易可能没有价值或价值为正值。此外，根据这类交易向基金支付的应计款项将是基金的资产，基金应计付款将是基金的负债。

估值准则。董事会通过了确定基金资产公允价值的政策和程序，并将适用估值政策的责任委托给了投资经理。根据董事会采纳的政策，投资经理负责作出公允价值厘定、评估基金估值政策的成效、监督每类股份每股资产净值的计算及向董事会汇报。

投资组合投资。为厘定基金的每股资产净值，主要在任何交易所或类似的受监管市场买卖的有价证券按当时成交价格计算，除非如下所示，按该交易日在主要市场反映的最后销售价格进行估值 。当日未成交的，按当日收盘报价和要价的平均值计价；没有要价的，可以按投标价格计价。如果在这一天没有报价或要价，则按基金董事会真诚确定的方法对证券进行估值，以反映其公平市场价值。在一个以上证券交易所交易的有价证券按营业日的最后销售价格估值，其价值在交易所收盘时反映在代表该证券主要市场的磁带上确定。

在场外交易市场交易的可随时出售的证券，包括上市证券或其一级市场被投资经理认为是场外交易的资产，按消息来源报告的官方收盘价估值，因为基金董事会认为合适，以反映其公平市场价值。如果在这一天没有卖出，这些证券按收盘报价的平均值和当天的要价估值，如果没有要价，则按买入价估值。此外，某些掉期协议可能会根据标的参考资产的价格进行估值。

固定收益证券是根据第三方定价服务或第三方经纪自营商提供的价格进行估值的，如果投资经理根据董事会的授权认为这些价格反映了此类证券的公允价值。定价服务或经纪交易商使用多种估值技术来确定公允价值。在存在足够市场活动的情况下，定价服务或经纪自营商可以采用以市场为基础的方法，通过这种方法使用做市商的报价来确定公允价值。在可能不存在足够的市场活动或市场活动有限的情况下，定价服务或经纪自营商还使用专有估值模型，该模型可能会考虑可比证券的市场交易和证券之间的各种关系 在确定公允价值和/或特征时，例如基准收益率曲线、期权调整利差、信用利差、估计违约率、票面利率、预期本金偿还时间、基础抵押品和其他独特的证券特征，然后使用这些特征来计算公允价值。

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目录表

无法获得市场价的证券或资产，或投资经理确定其出价和/或要价或交易对手估值不能反映市场价值的证券或资产，将根据基金董事会批准的程序按公允价值进行估值。其他可能无法获得市场价格的情况包括，但不限于，当证券或资产的交易暂停时，证券或资产交易的交易所受到意外关闭或中断的影响，或在证券或资产主要交易的交易所 关闭后发生重大事件。在这些情况下，基金根据其认为适当的任何资料或因素的考虑，以公平反映证券或资产在估值日的市值的方式厘定公允价值。这些可能包括但不限于可比证券或资产的最新交易、与特定证券或资产有关的信息以及市场的发展。

基金使用公允价值定价可能会导致普通股的资产净值与将使用市场报价计算的资产净值有所不同。公允价值定价涉及主观判断，为证券确定的公允价值可能与出售该证券时可能实现的价值存在重大差异。

到期日为60天或更短的短期债务证券按摊销成本进行估值， 接近价值。开放式共同基金的投资按其收盘资产净值进行估值。

由于基金可能持有主要在外汇交易所上市的证券，而这些证券在周末或基金不为其股票定价的日子进行交易，因此当您不能在纽约证券交易所买卖基金股票时，基金持有的证券的价值可能会发生变化。

优先股

信托声明授权董事会在未经普通股股东批准的情况下，将每股面值0.001美元的优先股分类并指定为一个或多个类别或系列，其权利由受托人董事会确定。基金目前无意发行优先股。

有限发行优先股和 借款。根据1940年法令，基金可以发行优先股，其总清算优先权最高为基金管理资产减去借款以外的负债价值的一半，在优先股发行后立即计算。清算优先权是指正在清算的股票的原始购买价格加上任何应计和未支付的股息。此外，基金不得在其普通股上宣布任何现金股息或其他分派，除非优先股的清算优先权少于基金资产减去负债价值的一半，而借款除外(在扣除该等股息或分派金额后厘定)。根据1940年法案的要求，基金在任何借款后，必须立即拥有至少300%的资产覆盖率。就这类借款而言，资产覆盖率是指基金的资产价值减去借款以外的负债与基金发行的高级证券所代表的这类借款总额的比率。某些类型的借款可能导致基金受制于信贷协议中关于资产保险或投资组合或其他方面的契诺。

基金目前打算通过使用杠杆来提高其分配和总回报的水平。 在正常市场条件下，基金一般期望通过借款，包括从某些金融机构贷款和/或发行债务证券，利用相当于管理资产约30%的杠杆(根据1940年法案，基金可在借款后立即借款，最高可达管理资产的33.5%)。但是，基金可以机会性地利用杠杆，并可以选择增加或减少或完全消除其随着时间和不时使用杠杆的情况(即，高于或低于上述预期的约30%水平)，基于投资经理对收益率曲线环境、利率趋势、市场状况和其他因素的评估。基金还可以在1940年法案允许的最大范围内使用杠杆。

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目录表

发行优先股。IMF还可以就杠杆问题达成逆回购协议。如有需要，基金可购买或赎回任何优先股及/或减少未偿还借款，以维持所需的资产覆盖范围。

此外，基金可能受到一个或多个NRSRO的指引施加的某些 限制，这些NRSRO可能会对基金发行的优先股或商业票据或票据进行评级。这样的限制可能比1940年法案施加的限制更严格。

分配首选项。优先股(如果有)将完全优先于普通股。 目前，基金无意发行优先股。

清算优先权。如果发生任何自愿或非自愿清算、解散或结束基金事务的情况，优先股持有人(如有)将有权在向普通股股东进行任何资产分配之前获得优先清算分派(预计相当于每股 股票的原始收购价加上累积和未支付的股息，无论是否赚取或申报)。

投票权。优先股必须是有投票权的股份，并与普通股具有同等的投票权。除非本招股说明书或SAI另有说明，且除适用法律另有要求外，优先股持有者将与普通股股东作为一个类别一起投票。

优先股持有者作为一个单独的类别投票，将有权选举基金的两名受托人。其余受托人将由普通股股东和优先股持有人选举产生，作为一个类别一起投票。如果优先股未支付整整两年的应计股息，所有已发行优先股的持有人将有权选举基金受托人中的大多数人，直到所有拖欠的股息都已支付或宣布并留出用于支付为止。为使基金采取某些行动或进行某些交易，除了优先股和普通股持有人的合并单一类别投票外，还需要优先股持有人的单独类别投票。

优先股的赎回、购买和出售。优先股的条款可能规定，优先股可在特定时间全部或部分按每股原始收购价外加累计股息赎回。条款还可规定，基金可投标或购买优先股，并转售如此投标的任何股份。基金赎回或购买优先股将降低适用于普通股的杠杆，而基金转售股份将增加此类杠杆。参见杠杆的使用。

以上讨论描述了董事会目前关于可能发行优先股的意向。如果董事会决定授权发行，优先股的条款可能与上述条款相同或不同，但须受适用法律和信托声明的规限。该基金目前无意发行优先股。

有限期限及合资格的投标报价

根据《信托宣言》，基金打算在基金初始登记表生效之日起12周年终止，基金目前预计将在解散之日或前后终止；但董事会可以(1)全体董事会的多数成员和(2)担任董事会成员至少36个月(或自基金开始运作以来)的75%(75%)的董事会成员的投票(董事会行动表决)，如果董事会成员(少于36个月)或(Ii)由留任董事会的多数成员提名担任董事会成员，则董事会成员(75%的要求)在未经股东批准的情况下，将解散日期(I)延长一次，最多为

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目录表

一年，和(Ii)一次，至多一年，直至初始解散日期后两年为止，该日期即成为解散日期。在决定是否延长解散日期时，董事会可考虑由于缺乏市场流动性或其他情有可原的情况而无法在与解散一致的时间框架内出售基金的资产。 此外，董事会可确定市场状况，有理由相信，如果延期，基金的剩余资产将增值并产生相对于基金继续运作的成本和支出而言有意义的总金额。在解散日或之前，基金将停止其投资业务、停止或赎回其杠杆工具、清算其投资组合(尽可能地)，并在解散日或之后以一次或多次分派的方式将其所有净资产分配给登记在册的普通股股东。

从解散日期前一年(清盘期间)开始，基金可能开始清算基金投资组合的全部或部分，并可能偏离其投资政策，可能无法实现其投资目标。在清盘期间(或预期会有符合资格的投标要约，定义如下)，基金的投资组合组合可能会随着更多的投资组合被赎回或出售，以及在预期清盘时处置投资组合而有所改变。本基金不会根据上述投资计划将到期、催缴或出售证券的收益再投资，而是可将该等收益投资于短期或其他较低收益证券，或以现金形式持有，这可能会对基金的表现造成不利影响。

自解散日期(可延长)前12个月内的日期起，董事会可通过 董事会行动投票决定，促使基金向所有普通股股东提出收购要约，以收购当时已发行的基金普通股100%，价格等于收购要约到期日的每股普通股资产净值 (符合资格的要约收购要约)。董事会没有义务进行合格的投标要约。董事会已确定，基金必须在完成合格投标要约后立即拥有至少2亿美元的净资产，以确保基金的持续生存能力(解散门槛)。在符合资格的要约收购中，基金将提出购买每个普通股股东持有的所有普通股；但条件是，如果适当投标的普通股数量将导致基金的总净资产低于解散门槛，则符合资格的投标要约将被取消，并且不会根据符合条件的投标要约回购普通股。相反，基金将开始(或继续)清算其投资组合，并按计划在解散日期或前后终止。将根据1940法案、交易法及其适用的要约收购规则(包括规则13E-4和交易法下的规则14E)的要求，提出符合条件的要约收购要约，并通知普通股股东。如果适当投标的普通股数量将导致基金的总净资产大于或等于解散门槛, 基金将根据符合资格的投标要约的条款购买所有正式投标和未撤回的普通股。基金根据收购要约购买投标普通股将对投标普通股股东产生税收后果，并可能对非投标普通股股东产生税收后果 。此外，基金将继续对其已发行和未偿还的借款、优先股或债务证券(如果有的话)履行其义务。无论合格投标要约是完成还是取消，投资经理将支付与提出合格投标要约相关的所有成本和费用，但与处置与合格投标要约有关的投资组合投资相关的经纪和相关交易成本除外，这些费用将由基金及其普通股股东承担。

在完成符合资格的投标要约后，董事会可通过董事会行动表决，取消解散日期，而无需股东批准，并使基金永久存在。在决定是否取消解散日期时，董事会可考虑当时的市场状况以及董事会与投资经理协商后认为相关的所有其他因素，并考虑到投资经理在向董事会建议取消有限期限结构时可能存在潜在的利益冲突，而基金有

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目录表

永恒的存在。在决定取消解散日期以规定基金永久存在时，董事会将就基金的持续运作采取其认为最符合基金最佳利益的行动。在符合资格的投标报价和转换为永久结构后，基金不需要进行额外的投标报价。因此，剩余的普通股股东可能没有其他机会参与要约收购或将其普通股换成当时存在的每股普通股资产净值。所有在符合资格的投标要约后剩余的普通股股东将受到 因支付投标普通股而导致基金总资产减少而按比例增加的费用。净资产的减少和基金费用比率的相应增加可能导致 较低的回报，使基金相对于其同行处于不利地位，并可能导致普通股相对于资产净值的更大折让。基金总资产的这种减少还可能导致基金的投资灵活性降低、多元化程度降低和波动性增加，并可能对基金的投资业绩产生不利影响。此外，由此导致的已发行普通股数量的减少可能导致 普通股的交易变得更加清淡，或以其他方式对该等普通股的二级市场交易产生不利影响。

符合条件的投标要约可在董事会行动表决后开始，无需股东投票。基金不需要 执行符合条件的投标报价。如果没有进行符合条件的投标要约，基金将在解散之日解散(取决于如上所述的延期)，除非信托声明中的有限期限条款经股东投票修改。

基金终止后，在支付或以其他方式拨备基金的所有费用、税项、费用和负债后，基金将根据董事会的决定将其几乎所有净资产分配给股东，无论是到期的、应计的还是预期的。基金保留广泛的灵活性，可以清算其投资组合、结束业务并以其认为最有助于实现其投资目标的方式和时间表向普通股股东进行清算分配。因此，随着基金接近合格投标报价或 解散日期，投资经理可以开始通过机会性销售清算基金的全部或部分投资组合。在此期间，基金可能无法实现其投资目标，无法遵守本招股说明书所述的投资指导方针，或无法维持其历史分布水平。在此期间，基金的投资组合组成可能会发生变化，因为更多的投资组合持有量被赎回或出售，投资组合持有量在预期清盘或合格投标要约的情况下被处置。基金不会根据上述投资计划将到期、催缴或出售证券的收益再投资，而是可将收益投资于短期证券或其他较低收益证券，以现金形式持有或分配，这可能会对其业绩产生不利影响。基金在清盘期间的分配可能会减少，此类分配可能包括 资本的回报。基金可在最后清理结束前以一次或多次清算分配的方式分配所得款项，这可能会导致固定费用按管理资产的百分比增加。预计 股东将从基金的任何清算分配中获得现金, 无论他们是否参与基金的股息再投资计划。股东一般将在基金终止时实现资本收益或亏损 ，金额等于股东收到的现金或其他财产(包括因其被置于清算信托而被视为收到的任何财产)与股东在基金股票中的调整税基 之间的差额，用于美国联邦所得税目的。

如果基金在解散之日拥有不存在市场的证券或以低价交易的证券，该等证券可放入基金股东拥有的清算信托基金。放在清算信托中的证券可以无限期持有，可能是几年或更长时间，直到可以出售或支付其所有现金流。由于清算信托将持有基金以前拥有的证券，在此期间，股东将继续面临与基金相关的风险，股东在清算信托中的权益价值将随着清算信托剩余资产的价值而波动。如果与清算信托相关的成本超过剩余证券的价值，清算信托受托人可以选择注销剩余证券或将其捐赠给慈善机构。基金无法预测将放入清算信托的证券的数额(如果有的话)，也无法预测出售或以其他方式处置此类证券需要多长时间。

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目录表

基金可在解散日期后继续存在，以支付、清偿和解除任何现有债务或义务，收集并向普通股股东分配任何剩余净资产，以及进行清算和结束其业务和事务所需的所有其他行动。如果基金决定清算，基金将 完成其投资组合的清算(在可能范围内且尚未清算)，退出或赎回其杠杆来源(在尚未退出或赎回的范围内)，将其所有已清算净资产分配给其普通股东(在尚未分配的范围内)，基金将根据马里兰州法律终止其存在。

基金不是所谓的目标日期或生命周期基金，其资产配置随着时间的推移变得更加保守，因为其目标日期通常与退休有关。此外，该基金不是目标期限基金，其投资目标是在解散之日或在合格投标报价中返还其原始资产净值。本基金的投资目标和政策并非旨在寻求在基金终止时或在符合资格的投标要约中向投资者返还原始投资，而投资者在基金终止时或在合格投标要约中获得的回报可能多于或少于其原始投资。

董事会可在其认为适当的范围内，在不经股东批准的情况下，在预期解散日期之前的任何时间通过清算计划，该清算计划可列出终止基金存在的条款和条件，包括开始清盘其投资业务，以及在解散日期之前向普通股股东进行一次或多次清算分配。见基金的主要风险--有限期限和投标报价风险。

信托声明及附例的某些条文

基金的《信托宣言》和《章程》中的规定可能会限制其他实体或个人控制基金、使其从事某些交易或修改其结构的能力。从基金拥有一名以上登记在册的股东的第一个日期起，董事会将分为三类，最初的任期在董事会分类后的第一、第二和第三届股东年会结束。在其后每年的年度股东大会上，一个级别的任期将届满，受托人将被选举为该级别的成员，任期至他们当选后的第三次年度会议结束，直至他们的继任者被正式选举并符合资格为止。这一规定可能最多推迟两年 更换董事会多数成员。受托人只有在有权就 事项投下至少三分之二的票数的情况下，才可因此原因而被免职。要授权将基金从封闭式基金转换为开放式基金，需要整个董事会至少75%的赞成票。 此类转换还需要基金股东有权对其投赞成票的至少75%的持有人的赞成票，除非获得留任受托人(定义见下文)的至少75%的赞成票， 在这种情况下，此类转换需要基金股东对其有权投票的多数持有人的批准。

？留任受托人是指基金董事会的任何成员，如(I)不是与基金订立或拟与基金(利害关系方)进行业务合并(定义见下文)的个人或附属公司，及(Ii)担任基金董事会成员至少12个月， 或自基金首次公开发售普通股以来一直是董事会成员，或者是与利害关系方无关的留任受托人的继任者，并由当时董事会中的多数留任受托人推荐接替留任受托人 。要修改《信托宣言》，需要获得基金股东有权投赞成票的至少75%的赞成票，以更改本段、上一段和《信托宣言》中有限期限和合格投标要约标题下所述的任何条款，除非该修改获得留任受托人至少75%的投票批准。在这种情况下，这种修改需要获得有权就此投下多数票的持有人的批准。

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目录表

基金的股东。除非《信托宣言》另有特别要求，否则董事会有权修改《信托宣言》而无需股东投票。

必须获得整个董事会至少75%的赞成票和至少 (I)基金股东有权对其投下的80%的赞成票，以及(Ii)在企业合并的情况下，基金股东有权对其投下的票数的662/3%的赞成票，但作为企业合并一方(或其关联方或关联方的关联方或关联方)的利害关系方持有的投票权除外，则需授权进行下列任何交易：

(I)基金与任何其他实体的合并、合并或法定换股；

(Ii)基金向任何个人或实体发行或转让基金的任何证券(在任何12个月期间的一次或一系列交易中)，以换取公平市价总额达1,000,000美元或以上的现金、证券或其他财产(或其组合)，但不包括发行或转让基金的债务证券、(B)出售与公开发售有关的基金证券、(C)根据基金采纳的股息再投资计划发行基金的证券，(B)(D)在行使基金分发的任何股票认购权时发行基金的证券，以及(E)基金在正常业务过程中进行的有价证券交易；

(Iii)基金在其通常业务运作中进行的任何出售、租赁、交换、按揭、质押、移转或其他处置(在任何12个月期间的一次或一系列交易中)，将基金的任何资产出售、租赁、交换、按揭、质押、移转或以其他方式处置，但基金在其通常业务过程中进行的有价证券交易(包括与借款有关的有价证券质押)除外(第(I)及(Ii)款内的交易及上文第(Iii)条个别称为业务组合)；

(4)将基金转换为另一种形式的商业实体，或自愿清盘或解散基金，或修改基金的信托证书以终止基金的存在；或

(V)股东就基金资产已作出或将作出的具体投资决定提出的任何建议。

然而，上述交易(上文第(V)项所述交易除外)如获得留任受托人至少75%的投票批准，则无须进行上述 股东投票。在这种情况下，如果马里兰州法律 需要股东批准，则需要有权对其投赞成票的多数票，如果马里兰州法律不需要股东批准，则不需要股东批准。

基金的附例载有条文，其效力是防止在基金未收到有关事项的通知的股东大会上审议事项，包括提名受托人。为了及时，股东通知应列出章程要求的所有信息，并应不早于东部时间第150天，也不迟于前一年年会通知邮寄日期一周年的前120天，在基金主要执行办公室 交付秘书；但条件是，如果年度会议日期从上一年年度会议日期的一周年起提前或推迟30天以上(如果是基金首次公开募股后的第一次年度会议)，股东发出的及时通知必须不早于该年度会议日期前150天，也不迟于东部时间下午5：00，在该年会日期前第120天 或首次公布该会议日期之日后第十天。

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目录表

董事会已确定，上述投票要求通常高于马里兰州法律和1940年法案规定的最低要求，总体上符合基金股东的最佳利益。

有关这些规定的全文，请参阅提交美国证券交易委员会的《信托宣言》和《基金组织章程》。这些规定可能会阻止第三方寻求在要约收购或类似交易中获得对基金的控制权，从而剥夺股东以高于当前市场价格的溢价出售其股票的机会。另一方面，这些规定可能要求寻求控制基金的人与基金管理层就获得这种控制所需股份的价格进行谈判，它们促进了连续性和稳定性，并增强了基金执行符合其投资目标的长期战略的能力。

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目录表

承销商

根据基金日期为2022年2月23日的承销协议中所述的条款和条件，美国银行证券有限公司、摩根士丹利有限责任公司、Raymond James&Associates，Inc.、瑞银证券有限责任公司和富国证券有限责任公司作为代表的每个承销商 已分别同意购买与该承销商名称相对的普通股数量，并且基金已同意向该承销商出售普通股数量。

承销协议规定，承销商购买本次发行中包括的普通股的义务取决于某些法律事项的批准和某些其他条件。如果购买了任何普通股，承销商有义务单独而不是共同购买根据承销协议出售的所有普通股。

在承销协议中，基金和投资经理 同意赔偿承销商的某些责任，包括根据证券法产生的责任，或分担承销商可能被要求为任何这些债务支付的款项。

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目录表

佣金

承销商建议初步按本招股说明书封面所载的公开发售价格直接向公众发售部分普通股，并以不超过每股普通股0.40美元的优惠价格向某些交易商发售部分普通股。在此次发行中购买普通股的投资者将不会被收取销售负担。投资管理人(而非基金)已同意从其自身资产中向承销商支付与此次发行相关的每股普通股0.6美元的补偿，总金额不超过本次发行中出售的普通股总公开发行价的3.00%。首次公开发行后，特许权可能会发生变化。投资者必须在2022年2月28日或之前购买任何普通股。

下表显示了该基金的公开发售价格、预计发售费用、销售负荷和收益。该信息假设承销商没有行使或完全行使其购买额外普通股的选择权。

投资经理(而不是基金)已同意支付基金的所有组织费用和与此次发售相关的所有发售费用。基金没有义务偿还由投资经理支付的任何此类组织费用或发售费用。

购买额外普通股的选择权

基金已授予承销商在本招股说明书发出之日起计45天内按公开发售价格购买最多2,287,500股普通股的选择权，以弥补超额配售(如有)。如果承销商行使购买额外普通股的选择权，则根据承销协议中包含的条件，每个承销商将有义务购买按上表所列承销商初始金额成比例的额外普通股数量。

价格稳定、空头和惩罚性出价

在普通股分配完成之前，美国证券交易委员会规则可能会限制承销商和销售集团成员 竞购普通股。但是，代表们可以参与稳定普通股价格的交易，如为盯住、固定或维持该价格而出价或买入。

如果承销商在普通股中建立与此次发行相关的空头头寸(即，如果他们出售的普通股比本招股说明书封面上列出的更多)，代表们可以通过在公开市场购买普通股来减少这一空头头寸。代表们还可以选择通过行使上述购买普通股的全部或部分选择权来减少任何空头头寸。承销商还可以实施惩罚性出价，如果辛迪加为稳定或覆盖交易而回购了该等普通股，则辛迪加可收回就本次发行中出售的普通股 向辛迪加成员或其他经纪交易商出售的优惠。购买普通股以稳定其价格或减少空头头寸可能会导致普通股的价格高于没有购买普通股的情况下的价格。

基金或任何承销商均不会就上述交易对普通股价格可能产生的任何影响的方向或大小作出任何陈述或预测。此外，基金或任何承销商均不作出任何声明，表示代表将参与这些交易，或这些交易一旦开始，将不会在没有通知的情况下停止。

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目录表

基金已同意在承销协议日期后180天内，在未经承销商代表事先书面同意的情况下，不会发售或出售任何额外普通股，但以下情况除外：(A)根据承销协议向承销商出售普通股；(B)根据股息再投资计划在公开市场购买股份；及(C)根据适用法律回购股份。

将出售普通股，以确保符合纽约证券交易所的分配标准(即圆形地段、公开股份和总市值)。

其他关系

投资管理人(而不是基金)已同意从其自身资产中向美国银行证券公司(或其关联公司)支付与基金的设计和组织有关的咨询以及与普通股销售和分销有关的服务费用1,719,184.70美元。如果不行使购买额外普通股的选择权，向美国银行证券公司(或关联公司)支付的这笔结构和辛迪加费用总额将不会超过本次发行中向公众出售的普通股总价的0.8461。

投资经理(而非基金)已同意从自身资产中分别向摩根士丹利有限公司、Raymond James&Associates，Inc.、UBS Securities LLC和Wells Fargo Securities，LLC支付与基金设计和组织有关的咨询以及与出售和分销普通股有关的服务预付结构费，金额分别为1,092,804.80美元、304,000.00美元、309,441.00美元和271,566.20美元。如果不行使购买额外普通股的选择权，支付给摩根士丹利有限公司、雷蒙德·詹姆斯合伙公司、瑞银证券有限责任公司和富国证券有限责任公司的这笔预付结构费总额将分别不超过本次发行中向公众出售的普通股总价的0.3583%、0.0997%、0.1015%和0.0890%。

投资管理公司(而非基金)已同意从自身资产中分别向奥本海默公司、加拿大皇家银行资本市场有限责任公司、洛克菲勒金融公司、Stifel公司、Nicolaus&Company公司、德雷克塞尔·汉密尔顿公司、InpereX有限责任公司和韦德布什证券公司分别支付46,600.00美元、124,400.00美元、29,260.00美元、117,000.00美元、50,100.00美元、54,832.20美元和55,000.00美元的费用。如果不行使购买额外普通股的选择权，向奥本海默公司、加拿大皇家银行资本市场公司、有限责任公司、洛克菲勒金融公司、Stifel公司、Nicolaus&Company、Inc.、德雷克塞尔·汉密尔顿公司、InpereX有限责任公司和韦德布什证券公司支付的这笔费用总额将分别不超过本次发行中向公众出售的普通股总价的0.0153%、0.0408%、0.0096%、0.0384%、0.0164%、0.0180%和0.0180%。

投资经理(而非基金)还同意支付与发行和金融行业监管机构，Inc.审查普通股出售条款有关的承销商法律顾问费用和支出。

向承销商支付的与本次发行普通股相关的所有补偿和费用偿还总额将不超过本次发行向公众出售的普通股总价的4.3751。

某些承销商还在日常业务过程中与基金的关联公司(包括投资经理)从事并可能在未来从事投资银行业务和其他商业交易。

基金 预期某些承销商在不再是承销商后，可不时担任与执行基金投资组合交易有关的经纪或交易商，并在符合某些限制的情况下，可在担任承销商期间担任经纪 。

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目录表

在公开发行普通股之前，投资经理将 从基金购买符合1940年法案第14(A)条的净值要求的普通股，该条款要求基金在公开发行之前拥有至少10万美元的净值。

美国银行证券公司的主要业务地址是纽约布莱恩特公园一号，邮编：10036。摩根士丹利有限公司的主要业务地址是纽约百老汇1585号，邮编：10036。Raymond James&Associates，Inc.的主要业务地址是佛罗里达州圣彼得堡Carillon Parkway 880号，邮编：33716。瑞银证券有限责任公司的主要业务地址是1285 Avenue of the America，New York，New York 10019。富国证券有限责任公司的主要业务地址是北卡罗来纳州夏洛特市南特里昂街550号，邮编：28202。

保管人、转让代理人、股息支付代理人及登记员

道富银行及信托公司(道富银行及信托公司)，其主要营业地址为道富金融中心，波士顿马萨诸塞州林肯街一号，02111，已被保留作为基金投资的托管人，而ComputerShare Inc.(计算机共享公司，主要营业地址为150 Royall Street，坎顿， 马萨诸塞州02021)已被保留为基金的转移和股息支付代理及登记员。

道富银行和ComputerShare都不参与决定基金的投资政策，也不参与为基金的投资组合购买或出售哪些证券。

独立注册会计师事务所

普华永道会计师事务所(普华永道)是该基金的独立注册会计师事务所，主要业务地址为纽约州麦迪逊大道300号，邮编：10017。普华永道为该基金提供审计服务、税务和其他审计相关服务。

向股东报告

基金将向其股东提供或发送未经审计的半年度和经审计的年度报告(如果有)，包括所持投资的清单。

普通股的效力

在此发售的普通股的有效性将由Vable LLP(与马里兰州法律有关的事项)和纽约的ROPES&Gray LLP传递给基金，而某些其他法律事项将由Clifford Chance US LLP传递给承销商。Rods&Gray LLP和Clifford Chance US LLP可能会根据Vable LLP的意见而依赖马里兰州法律的某些事项。

113

目录表

15,250,000 Shares

Cohen&Steers律师事务所

房地产机会和收益基金

普通股

每股20美元 股

招股说明书

2022年2月23日

美国银行 证券

摩根士丹利

雷蒙德·詹姆斯

瑞银 投资银行

富国银行证券

奥本海默公司

加拿大皇家银行资本市场

洛克菲勒资本管理公司

Stifel

Aegis Capital Corp.

Alexander Capital，LP

B.莱利证券

布鲁克林资本市场

戴维森公司

德雷克塞尔·汉密尔顿

GMS 集团有限责任公司

亨尼昂和沃尔什

HilltopSecurities

INSEREX

詹尼·蒙哥马利·斯科特

Jones Trading

潘兴有限责任公司

韦德布什证券公司

在2022年3月20日(本招股说明书发布后25天)之前，所有购买、出售或交易普通股的交易商，无论是否参与此次发行，都可能被要求提交招股说明书。这还不包括交易商在作为承销商时提交招股说明书的义务，以及关于其未售出的配售或认购的义务。

目录表

Cohen&Steers

房地产机会和收益基金

公园大道280号

纽约，纽约10017

(212) 832-3232

补充资料陈述

2022年2月23日

本补充信息声明不是招股说明书，但应与日期为2022年2月23日的Cohen&Steers房地产机会和收入基金的招股说明书(招股说明书)一并阅读。

本补充信息声明以引用的方式全文并入招股说明书。其他信息和招股说明书的副本可通过书面或拨打上述地址或电话免费获取。

目录表

目录

目录表

补充资料陈述

Cohen&Steers房地产机会和收入基金(The Fund)是一家新成立的非多元化封闭式管理投资公司，于2021年4月26日以马里兰州法定信托的形式成立。这份 附加信息声明(SAI)中包含的许多信息都对招股说明书中讨论的主题进行了扩展。此处使用的定义术语的含义与招股说明书中的相同。在未阅读招股说明书之前，不得投资该基金的股份。

投资目标和政策

以下描述补充了招股说明书中对主要投资目标、政策、战略和风险的描述。除非在招股说明书或本SAI中另有说明，否则基金的投资目标和投资政策被视为非基本面的，并可由基金董事会(董事会)更改，无需股东批准。然而，基金的投资目标及其政策，即在正常市场条件下，将至少80%的管理资产投资于(I)与房地产相关的投资，以及(Ii)优先股和其他收入，只有在提前60天书面通知基金股东后才能改变。

在正常市场条件下，基金至少80%的管理资产(定义见下文)投资于(I)与房地产相关的投资，以及(Ii)优先证券和其他收益证券。例如，基金与房地产有关的投资可能包括房地产投资信托基金发行的公共股本、债务和优先证券，以及投资房地产或向房地产提供服务的其他公司。

该基金可以在IPO中购买在IPO之前发行的证券，并可以投资于管道。本基金不得将其管理资产的25%以上投资于任何行业发行人的证券，但房地产公司的证券除外。？管理资产是指基金的净资产，加上从金融机构借给基金的本金或基金发行的债务证券、基金发行的优先股的清算优先权(如果有的话)以及基金签订的任何逆回购协议的收益(逆回购协议)。

基金可以将其管理资产的最多40%投资于任何美国和非美国公司发行的优先证券和其他收益证券，这些证券可能是在交易所交易的，也可能是可用的非处方药(场外交易)。此类证券包括 传统优先证券；兼具优先股和债务证券的投资和经济特征的混合型优先证券；浮动利率证券和 固定利率到浮动利率优先证券；固定利率和浮动利率公司债券；可转换证券；和CoCos。该基金最多可将其管理资产的20%投资于CoCos。本基金最多可将其管理资产的25%投资于在投资时评级低于投资级(低于标准普尔全球评级机构(S&P)的BBB-CROW)或低于穆迪投资者服务公司(Moody‘s Investors Service，Inc.)的Baa3的债务证券，但不得低于CCC或穆迪的CAA证券，如果未评级，则由投资经理确定具有类似质量。这些证券的发行人目前有一个可识别的违约脆弱性，在本金或利息方面可能存在危险因素。基金不会 投资购买时违约的证券。

本基金将房地产公司定义为至少50%的收入来自商业、工业或住宅房地产的所有权、建设、融资、管理或销售，或至少50%的资产投资于此类房地产的公司。房地产投资信托基金是一家致力于拥有并通常经营创收房地产或为房地产融资的公司。房地产投资信托基金一般不对分配给股东的收入征税，只要它们将几乎所有收入分配给股东，并在其他方面遵守经修订的1986年国内收入法典(守则)的要求。因此，REITs通常支付相对较高的股息(与其他类型的公司相比)，该基金寻求利用这些REIT股息来努力实现其高当前收入的主要目标。

S-1

目录表

该基金可投资于外国证券和新兴市场证券。本基金可投资于封闭式基金、开放式基金、交易所买卖基金(ETF)及其他投资公司的证券，范围为《1940年法令》第12(D)(1)节及其规则所允许的范围，或根据《1940年法令》给予的任何豁免。

基金打算出售一个或多个指数或其证券组合的一部分的看跌期权或看涨期权，目的是赚取期权溢价，以寻求增加目前的收入，如下文期权战略？所述。此外，基金可以但不受限制地使用各种衍生品交易，以寻求产生回报、促进投资组合管理和降低风险。尽管投资经理可能寻求利用衍生品交易来促进基金的投资目标，但不能保证它们将实现这一结果。该基金可进入交易所上市及非处方药证券(包括投资公司的证券和证券篮子)、指数和其他金融工具的看跌期权和看涨期权；买卖金融期货合约及其期权；进行各种利率交易，如掉期、上限、下限或套头或信贷交易；股票指数、总回报和信用违约掉期；远期合约；以及结构性投资。此外，基金可进行各种货币交易，如远期货币合约、货币期货合约、货币互换或货币或货币期货期权。基金还可以买卖结合了这些工具特点的衍生工具。基金可投资于其他类型的衍生品、结构性工具和类似工具，这些工具目前尚不具备，但未来可能会开发。

该基金是非多元化的，因此可能会将较高比例的资产投资于 有限数量的发行人。因此，单一投资价值的变化可能会导致基金股价的波动比更加多元化的基金更大。

除另有说明外，本SAI或招股说明书中提及的所有百分比限制均在投资时衡量。如果在交易完成时遵守了 百分比限制，则市场波动导致的此类百分比后来的增加或减少将不被视为违反限制。

房地产公司

基金可投资于房地产公司的证券，并可能容易受到影响该部门的不利经济或监管事件的影响。房地产投资面临不同程度的风险。投资房地产可获得的收益取决于相关物业产生的收入和资本增值。收入和房地产价值也可能受到适用法律(例如，《美国残疾人法》(br}和税法)、利率水平和融资可获得性。如果物业的收入不足以支付营运开支，包括(如适用)偿债、地面租赁付款、租户改善、第三方租赁佣金及其他资本开支，房地产公司支付债务证券利息和本金的收入和能力将受到不利影响。此外，房地产可能会受到借款人和租户发放的信贷质量和违约的影响。投资组合公司拥有的房地产所在的每个区域和国家的经济表现影响入住率、市场租金和费用，因此对这些房地产的收入及其基本价值产生影响。

S-2

目录表

REITs有时被非正式地描述为股权REITs、抵押REITs和混合REITs。股权房地产投资信托基金主要投资于土地和建筑物的费用所有权或租赁所有权，其收入主要来自租金收入。股权房地产投资信托基金还可以通过出售其投资组合中增值(或贬值)的房地产来实现资本收益(或亏损)。抵押房地产投资信托基金主要投资于房地产抵押贷款，这可能会确保建设、开发或长期贷款。抵押贷款房地产投资信托基金的收入通常主要来自其发放的信贷的利息支付。混合REIT结合了股权REITs和抵押REITs的特点，通常通过同时持有房地产的所有权权益和抵押权益。预计，尽管不是必需的，但根据

S-3

目录表

在正常情况下，基金对REITs的大部分投资将由股权REITs发行的证券组成。除了与房地产行业相关的证券的风险外，股权REITs可能会受到信托所拥有的标的财产价值变化的影响，而抵押REITs可能会受到任何发放的信贷质量的影响。此外，房地产投资信托基金依赖于管理技能， 通常不会多样化。REITs还受到严重的现金流依赖、借款人违约和自我清算的影响。

此外，美国房地产投资信托基金可能无法根据《守则》获得收入传递资格，或根据修订后的1940年投资公司法(1940年法案)保持其注册豁免。上述因素也可能对借款人或承租人履行其对房地产投资信托基金的义务的能力产生不利影响。如果借款人或承租人违约，房地产投资信托基金可能会延迟行使其作为抵押权人或出租人的权利，并可能产生与保护其投资相关的巨额成本。

普通股

普通股代表发行人的剩余所有权权益，包括购买普通股的权利或认股权证。普通股持有者有权在履行对优先股股东的所有债务义务和义务后，获得发行人的收入和资产和业务的增值。普通股一般都有投票权。普通股价格因多种因素而波动，包括发行人的历史和预期收益、其资产价值、一般经济状况、利率、投资者看法和市场流动性。如果基金所投资公司的财务状况下降或整体市场和经济状况恶化，基金购买的股权证券的价值可能会下降。此类证券的价值也可能会因影响一个或多个特定行业的因素而下降，例如劳动力短缺或生产成本和行业内竞争条件的增加。此外，它们的价值可能会因与公司或行业无关的一般市场状况而下降，例如实际或预期的不利经济状况、公司收益总体前景的变化、利率或货币利率的变化或通常不利的投资者情绪。

外国(非美国)证券

基金 可以投资于外国(非美国)招股说明书中所述的证券。投资外国公司发行的证券涉及通常与投资国内公司发行的证券不相关的考虑因素和可能的风险。外国投资的价值受到以下因素的影响：汇率或外汇管制法规的变化，外国税法的适用，包括预扣税或其他税，(美国或国外)政府管理或经济或货币政策的变化，或国家之间交易环境的变化。在不同货币之间进行兑换会产生成本。此外，外国经纪佣金通常高于美国，外国证券市场的流动性可能比美国更差，波动性更大，受到的政府监管也更少。在外国的投资可能受到美国不存在的其他因素的影响，包括征收、没收税收、缺乏统一的会计和审计标准以及在执行合同义务方面可能存在的困难，这可能会延长 结算期。

对外国证券的投资，特别是在新兴市场国家的投资，将使基金面临基金所投资证券发行国或发行人所在国家政治、社会或经济变化的直接或间接后果。基金组织可能投资的某些国家，特别是新兴市场国家，历史上经历过并可能继续经历高通货膨胀率、高利率、汇率波动、巨额外债、国际收支和贸易困难，以及赤贫和失业。这些国家中的许多国家还具有政治不确定性和不稳定的特点。偿还外债的成本一般会受到国际利率上升的不利影响，因为许多外债的利息是根据国际利率调整的。此外，就某些外国而言，存在以下风险：

S-4

目录表

关于欧元和欧洲货币联盟地位以及某些国家退出的可能性的持续不确定性 该机构造成了货币和金融市场总体上的巨大波动。欧洲联盟(欧盟)的任何部分或全部解体都可能对货币和金融市场产生重大不利影响，并对基金的投资价值产生重大不利影响。2016年6月，英国批准了脱欧公投。关于这一事态发展的后果，市场仍然存在重大不确定性，而且很难预测可能的政治、监管、经济和市场结果的范围和潜在影响。

基金可投资于担保的和非担保的美国存托凭证、全球存托凭证和类似的存托凭证。ADR通常由金融机构(托管机构)发行，证明外国公司发行并存放在托管机构的证券或证券池中的所有权利益。ADR的价格是以美元报价的，ADR在美国进行交易。GDR是在美国境外发行的收据，通常由非美国的银行和信托公司发行，它证明了外国或国内证券的所有权。一般来说，GDR以无记名的形式被指定在美国以外的地方使用。拥有ADR和GDR会带来与直接拥有在美国境外交易的外国证券类似的投资风险，包括增加市场流动性、货币、政治、信息和其他风险。基金从外国证券赚取的收入和收益可能需要缴纳外国预扣税和其他税，这将减少基金在这类证券上的回报。

优先证券

优先证券有两种基本类型。第一种在本招股说明书中有时被称为传统优先证券， 由应作为公司征税的实体发行的优先股组成。优先股被认为是股权证券。第二种基本类型在本招股说明书中称为混合优先证券。混合优先证券可以由公司发行，通常以具有优先证券特征的计息票据的形式发行，也可以由公司的关联信托或合伙企业发行，通常以次级债券或类似结构的证券的优先权益的形式发行。混合优先证券市场既包括固定票面利率证券，也包括可调整票面利率证券，这些证券要么是永久性的，要么是有明确到期日的。混合优先证券被视为 债务证券。投资经理还将优先债务永续发行，以及具有交易所上市永续证券和混合优先证券属性的交易所上市优先债务发行视为更广泛的优先证券市场的一部分。该基金打算投资于场外交易和交易所交易的优先证券。场外发行在业内通常被称为资本证券。

传统优先证券。 传统优先证券向投资者支付固定或浮动股息，在支付股息和清算公司资产时优先于普通股。这意味着公司必须先支付优先股的股息，然后才能支付普通股的股息。为了支付，此类优先证券的分配必须由发行人的董事会宣布。当前未偿还的某些优先证券的收入支付是累积的，导致股息和分配累积 ，即使董事会没有宣布或以其他方式支付。在这种情况下，所有累积的股息必须在普通股的任何股息支付之前支付。然而，一些传统的优先股是非累积性的，在这种情况下，股息不会累积，也不需要支付。基金可投资于非累积优先证券，因此发行人并无义务向其股东补足任何欠款。如果基金持有的非累积优先股的发行人决定不支付股息，基金支付的股息金额可能会受到不利影响。不能保证分红或

S-5

目录表

基金投资的传统优先证券的分配将予以宣布或以其他方式支付。优先股股东通常无权投票选举公司董事或其他事项。传统优先证券的股票具有清算优先权，通常等于发行之日的原始购买价格。优先证券的市场价值可能受到以下因素的影响：影响公用事业和金融服务行业公司的有利和不利变化，以及实际和预期的税法变化，如企业所得税税率的变化。 由于当利率降至此类证券的应付利率以下时，发行人对传统优先证券所代表的收益的索赔可能变得繁重，因此发行人可以赎回这些证券。因此，特别是在利率下降的环境下，基金持有的支付较高利率的固定利率优先证券可能会减少，基金可能无法以赎回收益以类似的利率购买具有类似信用质量的证券。

浮动利率和固定利率到浮动利率 优先证券可以是传统优先证券或混合优先证券。浮动利率优先证券规定对证券支付的利率进行定期调整。此类证券的条款规定，利率根据利率调整指数进行定期调整。调整间隔可以是规则的，范围从每天到每年，或者可以是基于事件的，例如短期利率的变化。由于利率重置功能，浮动利率证券为基金提供了一定程度的保护，以抵御利率上升，尽管浮动利率证券的利率也会参与利率的下降 。类似地，一个固定利率到浮动利率证券对利率(或收益率)上升的价格敏感度可能较低，因为它的兑付率在一定时期内(第一次发行时通常是五年、十年或三十年)是固定的，在这段时期之后适用浮动兑付率。基金可能会大量投资于浮动利率和固定利率到浮动利率优先证券。

基金等受监管投资公司(RIC)的公司股东通常被允许就其从RIC中分配的部分申请红利扣除，该部分应归因于RIC收到的有资格获得红利扣除的金额，前提是RIC适当地报告了此类金额，并且RIC和股东层面都满足了某些持有期要求。然而，并不是所有传统优先证券支付的股息都符合 有资格获得股息扣除的条件。

RIC的个人股东(如基金)一般有资格将RIC中可归因于RIC收到和报告的合格股息收入的那部分分配视为合格股息收入，前提是RIC和股东层面都满足了某些持有期要求。然而，根据与合格股息收入相关的规则，并不是所有的传统优先证券都会提供显著的好处。有关合格股息收入和收到的股息扣除的更多信息，请参阅下面的税收。

在传统优先证券类别中，基金可投资于房地产公司发行的传统优先证券，包括房地产投资信托基金。房地产投资信托基金的优先证券通常是永久性的，尽管房地产投资信托基金通常有能力在指定的时间段后赎回优先证券。 REIT优先证券的市场价值可能会受到影响特定REIT的有利和不利变化的影响。虽然REIT优先证券的股息具有其他传统优先证券的共同特征，但不符合 股息扣除的条件，通常不构成合格的股息收入，如下所述。基金可以投资于任何市值的房地产投资信托基金；然而，即使是较大的房地产投资信托基金，相对于整个股票市场而言，也往往是中小型公司。

在2018至2025年间，符合条件的REIT股息被视为有资格获得非公司纳税人20%的扣除额。合格REIT股息是指从REITs收到的股息，既不是资本利得股息 (定义如下)，也不符合被视为合格股息的条件。基金获准将合资格的房地产投资信托基金股息传递给股东，前提是股东就其 股份符合一定的持有期要求。

S-6

目录表

混合优先证券。混合优先证券通常由 公司发行，通常以具有优先证券特征的计息票据的形式发行，如下所述，或由公司的关联业务信托发行，通常以附属债券或类似结构证券的实益权益的形式发行。混合优先证券市场既包括固定票面利率证券，也包括可调整票面利率证券，这些证券要么具有永久性质，要么具有指定的到期日。

混合优先证券通常是发行人或担保受益人的初级和完全从属债务，其级别较低，完全从属于担保人的其他债务。此外，混合优先证券通常允许发行人推迟18个月或更长时间支付收入，而不会引发违约事件。通常，最长延期期限为五年。由于它们在发行人的资本结构中处于从属地位，能够在较长时间内推迟付款而不会对发行人造成违约后果，以及某些其他特征 (例如，在信托优先证券尚未全额累计支付时限制发行人或最终担保人支付普通股息)，这些混合优先证券经常被发行人和投资者视为传统优先证券的近似性替代品。混合优先证券具有许多股权的关键特征，因为它们在发行人的资本结构中处于从属地位，而且它们的质量和价值在很大程度上取决于发行人的盈利能力，而不是对特定资产或现金流的任何法律主张。混合优先证券包括但不限于信托型优先证券、月收益优先证券、季度收益债券证券、季度收益债务证券、季度收益优先证券、公司信托证券、公共收益票据和其他混合优先证券。

混合优先证券的发行通常有一个最终到期日，尽管有些是永久性的。在某些情况下，可以延长最终到期日和/或根据发行人的选择将本金的最终付款推迟到指定的时间，而不会违约。除非已履行所有累计付款义务，否则通常不会进行赎回，尽管发行人可能能够进行公开市场回购，而不考虑是否已支付所有款项。

许多混合优先证券是由运营公司设立的信托或其他特殊目的实体发行的，不是运营公司的直接义务。在信托或特殊目的实体向投资者出售此类优先证券时，它购买了运营公司的债务(条款与信托或特殊目的实体证券的条款相当)，使运营公司能够扣除为信托或特殊目的实体持有的债务支付的利息，以供纳税之用。出于美国联邦所得税的目的，信托优先证券的持有者通常被视为在信托或特殊目的实体持有的运营公司的标的债务中拥有实益权益，混合优先证券的付款被视为利息而不是股息。因此，对混合优先证券的支付没有资格享受收到的股息扣除或可能适用于合格股息收入的减税税率。信托或特殊目的实体将是运营公司债务的持有人，在运营公司的收益和利润方面将优先于运营公司普通股持有人(普通股股东)，但通常从属于运营公司的其他债务类别。通常，优先股的评级略低于其对应运营公司的优先债务证券。

在混合优先证券类别中，是在更广泛的优先证券市场交易的优先债务工具。这些债务工具是发行人的长期资本来源，具有类似于优先股的结构特征，例如到期日从30年到 永久、赎回特征、交易所上市以及在交易价格中计入应计利息。与其他混合优先证券类似，这些债务工具通常不提供股权资本待遇。公司信托证券 (Corts^®)和公共收入票据(Pines^®)是优先债务工具的两个例子，它们的结构和交易方式是混合优先证券。

S-7

目录表

基金可投资于其他类型的优先证券，包括目前未使用且可能或可能不缺乏流动性的优先证券。基金还可以从事旨在提供类似于优先证券投资的经济风险的衍生品交易。本基金可投资于以美国或外国(非美国)计价的优先证券 货币。

债务证券

除投资于优先证券外，基金还可投资于固定利率和浮动利率的公司债务证券。基金可投资的其他债务证券包括投资于由美国政府或其机构或机构或非美国政府或其机构或机构发行或担保的债务证券、抵押贷款支持证券和资产支持证券、抵押贷款债券和市政证券。债务证券可以支付固定利率或浮动利率。债券和其他债务证券通常由公司和其他发行人发行，以从投资者那里借钱。

公司债务义务。本基金可投资于投资级或以下由美国公司或美国商业银行发行或担保的美元计价债务债券、外国发行人的美元计价债务和外国发行人以外币计价的债务。此类债务包括债券、票据、债券和可变利率即期票据等。在代表基金选择公司债务证券时，投资经理可考虑(Br)(I)一般经济和财务状况；(Ii)特定发行人(A)业务和管理，(B)现金流，(C)利息和股息的收益范围，(D)在不利经济条件下运作的能力，(E)资产的公平市值，(F)对于外国发行人，适用于发行人所在国家的独特政治、经济或社会条件，以及(Iii)其他被认为适当的考虑因素。

美国政府的义务。该基金可能投资于美国政府的债务。由美国政府、其机构和机构发行或担保的债务包括由美国财政部发行的票据、票据和债券，以及代表美国财政部票据或债券未来利息或本金支付的剥离或零息美国财政部债务。剥离证券以低于其面值的价格出售，可能比有息证券表现出更大的价格波动性，因为投资者在到期之前不会收到付款。

美国政府某些机构和工具的义务由发行人从美国财政部借款的权利支持。美国政府某些机构和工具的其他义务仅由该工具的信用来支持。如果没有法律义务，美国政府可以选择不向美国政府支持的机构或工具提供财务支持，在这种情况下，如果发行人违约，基金可能无法从美国政府收回他们的投资。

抵押贷款支持证券和资产支持证券。抵押贷款支持证券是由美国政府、其机构和机构发行或担保的抵押贷款相关证券，或由非政府实体发行。抵押贷款相关证券是指由不同的政府机构以及商业银行、储蓄和贷款机构、抵押贷款银行家和私人抵押贷款保险公司等非政府发行机构集合起来出售给投资者的抵押贷款池。虽然某些与抵押相关的证券由第三方担保或以其他类似方式担保，但该证券的市场价值可能会波动，但不能得到保证。

其他资产支持证券的结构类似于抵押贷款支持证券，但与抵押贷款或抵押贷款利息不同，标的资产可能包括机动车分期付款或分期付款贷款合同、各类不动产和个人财产的租赁以及信用卡协议和个人财产销售的应收账款。 就此类证券收到的定期付款包括利息和本金。资产支持证券通常没有美国政府的支持。此外，资产支持证券的发行人在标的资产中强制执行其担保权益的能力可能受到限制。

S-8

目录表

如果基金以溢价购买抵押贷款支持证券或其他资产支持证券，如果该证券的市值下降，无论是由于利率变化还是基础抵押品的提前还款，该部分都可能损失。与其他计息证券一样，这类证券的价格受到利率变化的反向影响。虽然当利率上升时，抵押贷款支持证券或其他资产支持证券的价值可能会下降，但反之亦然，因为在利率下降的时期，抵押贷款和证券相关贷款容易提前还款，从而缩短证券的平均寿命，并缩短以较高利率获得收入的时间段。

当利率上升时，提前还款率往往会下降，从而延长以较低利率获得收入的时间段。由于这些和其他原因，抵押贷款支持证券或其他资产支持证券的平均期限可能会因利率波动而缩短或延长，因此无法准确预测该证券的回报。

抵押抵押债券(CMOS)。该基金可投资于CMO。抵押贷款抵押债券是抵押贷款支持债券和抵押贷款传递证券的混合体。CMO是一种抵押贷款支持证券，它创造了不同期限和利率的单独类别，称为分批。与债券类似，利息和预付本金在大多数情况下每半年支付一次。

CMOs可以以整个抵押贷款为抵押，但更多的是由美国政府担保的抵押传递证券投资组合及其收入流作为抵押。CMOs分为多个类别，每个类别都有不同的规定到期日。实际到期日和平均寿命将取决于抵押品的提前还款体验。CMOs根据偿还贷款的速度，对基础抵押贷款池进行事实上的细分，从而提供了一种修改后的看涨保护形式。每月 从基础抵押贷款池收到的本金，包括预付款，首先返还给持有最短期限类别的投资者。持有期限较长类别的投资者只有在第一个类别 退休后才能获得本金。由于按顺序付款，投资者在一定程度上避免了本金比预期更早的回报。

在典型的CMO交易中，发行人发行多个系列(例如，CMO债券的A、B、C和Z系列)。债券发行的收益 用于购买抵押贷款或抵押贷款直通凭证(抵押品)。抵押品被质押给第三方受托人，作为债券的担保。抵押品的本金和利息按以下顺序用于支付债券本金：A系列债券、B系列债券、C系列债券和Z系列债券。A系列债券、B系列债券和C系列债券均计入当期利息。Z系列债券的利息应计并加到本金中，等额的利息作为当前正在偿还的A、B或C系列债券的本金支付。只有在A、B和C系列债券全额偿付后，Z系列债券才开始收到付款。对于一些CMO，发行人充当了一个渠道，允许贷款发起人(主要是建筑商或储蓄和贷款协会)根据其贷款组合进行借款。

市政证券。该基金可投资于市政证券，包括美国和哥伦比亚特区及其政治分区、机构和工具的州、领地或财产的债务义务。发行市政证券是为了筹集资金用于各种公共目的，包括建设机场、桥梁、高速公路、住房、医院、公共交通、学校、街道以及给水和下水道工程等广泛的公共设施。可发行市政债券的其他公共目的包括偿还未偿还债务、获得一般运营费用资金并将这些资金借给其他公共机构和设施。此外，某些类型的工业发展债券由公共当局或代表公共当局发行，以获得资金，用于建造、设备、维修或改善私人经营的住房设施、机场、公共交通、工业、港口或停车设施、空气或水污染控制设施，以及某些地方供水、燃气、电力、污水或固体废物处理设施。工业发展债券或污染控制债券的本金和利息支付往往是工业用户的单独责任，因此可能不受发行市政当局的征税权力的支持。这种义务被认为是

S-9

目录表

债券法律顾问认为，市政证券支付的利息有资格免除美国联邦所得税。基金预期不会符合守则的 要求，将市政证券的收入作为免税转移至基金的股东。

市政证券的两个主要类别是债券和票据。债券还可以进一步归类为一般义务债券或收入债券。一般义务债券以发行人对其完全信任、信用和支付本金和利息的税权的质押为担保。收入债券来自特定设施或类别设施的收入，在某些情况下，来自特别消费税或其他特定收入来源的收入 ，而不是来自一般税权的收入。免税工业发展债券在大多数情况下是税收债券，通常不带有发行城市信用的质押。票据是短期票据，通常在两年内到期。大多数票据是发行市政当局或机构的一般义务，在预期债券销售、税收或其他收入的情况下出售。当然，与市政证券相关的风险 在特定分类内和分类之间都有变化。

优先担保浮动利率贷款。基金可投资于高级担保浮动利率贷款(高级贷款)。优先贷款通常发放给在不同行业和地理区域经营的公司、合伙企业和其他商业实体(借款人)。优先贷款通常在借款人的资本结构中占据最高地位，支付的利率是在浮动基本贷款利率的基础上定期重新确定的利率，如伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)，外加溢价。这一浮动利率功能应有助于将高级贷款本金因利率变化而发生的变化降至最低。该基金可投资于低于投资级质量的高级贷款，并且是具有信用风险的投机性投资。

本基金可能投资的优先贷款可能不会由国家公认的统计评级机构(NRSRO)进行评级， 不会在美国证券交易委员会或任何国家证券委员会注册，一般不会在任何国家证券交易所上市。因此，关于高级贷款的公开信息量将是有限的，基金对高级贷款的投资的业绩将更多地取决于投资经理的分析能力，而不是对评级更广泛的证券、注册证券或交易所上市证券的投资。在评估借款人的信誉时，投资经理可能会考虑并部分依赖他人进行的分析。此外，某些高级贷款将受到转售的合同限制，因此将是非流动性的。

银行工具。本基金可投资于美国或外国银行的存单、定期存款和银行承兑汇票，包括存单(例如：，欧洲美元存单)和定期存款(例如，国内银行外国分行的欧洲美元定期存款)。定期存款是银行为换取存款而出具的不可转让的收据。就像存单一样，它在一定的时间内赚取指定的利率；但它不能在二级市场上交易。

通胀挂钩固定收益证券。基金可投资于与通胀挂钩的固定收益证券。与通胀挂钩的固定收益证券是本金价值根据通货膨胀率定期调整的证券。如果衡量通货膨胀的指数下降，通货膨胀指数债券的本金价值通常会向下调整，因此这些证券的应付利息(相对于较小的本金计算)将减少。对于财政部通胀保值证券，也称为TIPS， 到期时偿还原始债券本金(经通胀调整)由美国财政部担保。与某些其他证券市场相比，TIPS市场可能不那么发达或流动性较差，波动性更大。不能保证这些证券中使用的通胀指数(即，消费者物价指数)将准确衡量实际通货膨胀率。对于不提供类似担保的通胀挂钩债券，到期偿还的通胀挂钩债券的调整本金价值 可能低于原始本金。

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此类债券也可以由发达国家的主权政府、被视为新兴市场的国家发行或与之相关，以及由与政府无关的公司或其他实体发行或与通胀挂钩的债券。由于通胀调整功能，通胀挂钩债券的收益率通常低于传统固定利率债券。此外，当实际利率上升时，通胀挂钩债券的价格通常也会下跌。如果发生通货紧缩，价格会随着时间的推移而下降，与通胀挂钩的债券的本金和收入可能会下降，导致基金蒙受损失。

基金对通胀挂钩债务证券的投资可能导致基金出于税务目的应计收入而没有相应的现金收入，因为在应计时没有收到现金，因此基金可能需要出售资产(包括在这样做不有利的情况下)，以满足基金的 分配要求(见下文的税收)。

可转换证券

该基金可投资于可转换证券。可转换证券是指可转换为普通股的优先股或债务。与同等质量的不可转换证券相比，它们提供的利息或股息收益率通常更低。可转换证券兼具权益类和固定收益类风险特征。与所有固定收益证券一样，可转换证券的价值容易受到利率变化造成的市场损失风险的影响。一般来说，可转换证券的市值随着利率的上升而下降，反之，随着利率的下降而上升。然而，当可转换证券标的普通股的市场价格接近或超过可转换证券的转换价格时，可转换证券倾向于反映标的普通股的市场价格。随着标的普通股的市场价格下跌，可转换证券与固定收益证券一样，倾向于越来越多地以收益为基础进行交易，因此，价格可能不会下降到与标的普通股相同的程度。可转换证券市场的流动性可能不如普通股或债券市场。

或有资本证券

基金 最多可将其管理资产的20%投资于或有资本证券。在某些情况下，债务以及传统和混合优先证券可以包括吸收损失的条款，使这些证券更像是股权 这些证券通常被称为或有资本证券(有时称为或有资本证券)。在金融行业尤其如此，金融行业是最大的优先发行人部分。

在COCO的一个版本中，证券具有吸收损失的特征，因此在某些情况下，证券的清算价值可以向下调整至低于原始面值(甚至为零)。例如，如果企业亏损在很大程度上侵蚀了资本，就可能发生这种情况。面值的减记将自动发生 ，持有人不会有权申请公司破产。此外，如果股息或利息支付是基于证券的面值，自动减记可能会导致收入率降低。这种证券可以，但不是必须的，规定在何种情况下清算价值可以调整回票面价值，例如资本和/或收益的改善。

COCO的另一个版本规定，在某些情况下，必须将证券转换为发行人的普通股。例如，强制转换可能涉及维持资本最低限额，从而低于最低限额将触发自动转换。由于发行人的普通股可能不支付股息，这些工具的投资者可能会经历收益率下降，可能降至零，转换将加深投资者的从属地位，从而使基金在破产中的地位恶化。此外，一些这类工具有固定的股票转换率 ，如果普通股的价格低于转换日期的转换价格，将导致自动减记。

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自动减记或转换事件通常由发行人的资本水平下降触发，但也可能由监管行动(例如，资本要求的变化)或其他因素。

低于 投资级证券

该基金可投资于评级低于投资级别的证券。评级低于投资级的证券被认为在发行人支付利息和偿还本金的能力方面具有主要的投机性特征，这些债券通常被称为高收益证券或垃圾证券。 这些证券面临更大的违约风险。与较高级别证券的价格相比，这些较低级别证券的价格对负面发展更敏感，例如发行人收入下降或整体经济低迷。与投资级证券相比，低级别证券的流动性往往较差。较低级别证券的市值往往比投资级证券更具波动性。如果证券被一个NRSRO评级为低于 投资级(例如，低于Baa3或BBB-被穆迪或标普评为BBB)，但不低于CCC或CAA，则被穆迪或标普视为低于 投资级，或者，如果未评级，则被投资经理判断为低于 投资级。尽管一家公司的优先债务评级可能是，例如，BBB-，但由基金投资的此类公司发行的标的证券可能具有较低的评级。有关某些评级的说明，请参阅附录B。

就发行人持续支付本金和利息的能力而言，评级较低的证券或同等的未评级证券可被视为投机性的。对较低评级证券发行人的资信分析可能比对较高质量债务证券发行人的资信分析更为复杂，如果基金投资于较低评级证券，则基金实现其投资目标的能力可能比基金投资较高质量证券时更依赖这种资信分析。这些证券的发行人目前具有可识别的违约脆弱性，发行人可能违约，或者可能存在本金或利息方面的危险因素。

与评级较高的证券市场相比，评级较低的证券交易市场的流动性可能较差。二级交易市场的流动性减少可能会对基金在满足流动性需求或应对特定经济事件(如发行人资信恶化)时出售特定较低评级证券的价格产生不利影响，并可能对基金股票的资产净值(资产净值)产生不利影响并导致大幅波动。负面宣传和投资者看法可能会降低高收益证券的价值和流动性。

有理由预计，任何不利的经济状况都可能扰乱较低评级证券的市场， 对该等证券的价值产生不利影响，并不利影响该等证券的发行人偿还该等证券的本金或利息的能力。新法律和拟议的新法律可能会对评级较低的证券市场产生不利影响。

信用评级和未评级证券

NRSRO是对债务(包括可转换证券)的信用质量提供评级的私人服务。附录B 介绍了标准普尔、穆迪和惠誉对债务义务的各种评级。NRSRO给予的评级不是信用质量的绝对标准，不评估市场风险或证券的流动性。NRSRO可能无法及时更改信用评级，发行人当前的财务状况可能比评级显示的更好或更差。NRSRO可能由其证券分析和评级的公司支付。如果证券的发行人为其证券的分析支付NRSRO，则可能存在固有的利益冲突，可能会影响评级的可靠性。如果证券的评级在购买时降至低于其评级，基金不一定会出售证券。投资经理并不完全依赖信用评级，而是开发自己的发行人信用质量分析。债务证券的评级可能会随着时间的推移而变化。标准普尔、穆迪和惠誉持续监测和评估分配给证券的评级。因此，基金持有的证券在其持有期间可能获得较高评级(倾向于增加其价值)或较低评级(倾向于降低其价值)。

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如果投资经理确定未评级证券的质量与基金可能购买的评级证券相当，则基金可将相当一部分资产投资于未评级证券(未经NRSRO评级的证券)。未评级证券的流动性可能低于可比评级证券，并涉及投资经理可能无法准确评估证券的相对信用评级的风险 。由于基金可能投资于高收益和/或未评级证券，因此基金能否成功实现其投资目标可能在更大程度上取决于投资经理的分析，而不是基金只投资于质量较高和评级较高的证券。投资经理将通过积极的投资组合管理、信用分析和关注当前经济和金融市场的发展和趋势，努力降低投资于评级较低或未评级的债务工具的风险。在决定是否保留或出售此类证券时，投资管理人可考虑投资经理对此类证券发行人的信用质量的评估、此类证券的销售价格以及其他NRSRO对此类证券的评级(如果有的话)。

短期固定收益证券

为了临时防御目的或保持手头现金的充分投资，以及在发售普通股以待投资于符合基金投资目标的证券后，基金可将高达总资产的100%投资于现金、现金等价物、政府证券及短期固定收益证券。短期固定收益投资的定义包括但不限于以下内容：

(1)美国政府证券，包括由美国财政部或美国政府机构或机构发行或担保的、期限和利率不同的票据、票据和债券。美国政府证券包括由以下机构发行的证券：(A)联邦住房管理局、农民住房管理局、美国进出口银行、小企业管理局和政府全国抵押贷款协会，其证券由美国的完全信用和信用支持；(B)联邦住房贷款银行、联邦中间信贷银行和田纳西州山谷管理局，其证券由该机构从美国财政部借款的权利支持；(C)联邦国家抵押贷款协会，其证券由美国政府的自由裁量权支持，以购买该机构或工具的某些义务；以及(D)学生贷款营销协会，其证券仅由其信用支持。虽然美国政府为此类美国政府支持的机构或机构提供财政支持，但不能保证它会一直这样做，因为它没有法律义务。美国政府、其机构和机构不担保其证券的市场价值。因此，这类证券的价值可能会波动。

(2)针对存放在银行或储蓄贷款协会的资金而发行的存单。这种证书的有效期是确定的，赚取特定的回报率，通常是可以流通的。存单发行人同意在存单上注明的日期向存单持有人支付存款额和利息。基金购买的存单可能不会得到联邦存款保险公司的全额保险。

(3)回购协议，涉及购买债务证券。在基金根据回购协议购买证券时，它同时同意将这些证券转售和再交付给卖方，卖方也同时同意以固定的价格和时间回购这些证券。这确保了基金在其持有期间的预定收益，因为转售价格总是高于购买价格，并反映商定的市场汇率。这些行动为基金提供了将临时可用现金进行投资的机会。基金只能就美国政府、其机构或工具的义务、存单或基金可能投资的银行承兑汇票签订回购协议。回购协议可以被认为是向卖方提供的贷款，以标的证券为抵押。基金面临的风险仅限于卖方在回购日支付约定金额的能力；如果出现违约，回购协议规定基金有权出售标的抵押品。如果签订协议后抵押品价值下降，如果卖方在标的抵押品价值低于回购时根据回购协议违约

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价格，基金可能会产生本金和利息的损失。在回购协议的 期限内，投资经理在采取行动时以及在任何时候都会监测抵押品的价值。投资经理这样做是为了确定抵押品的价值总是等于或超过商定的支付给基金的回购价格。如果卖方受到联邦破产程序的制约，基金清算抵押品的能力可能会因为破产法的某些规定而延迟或受损。

(4)商业票据，由短期无担保本票组成，包括由 公司为其当前业务提供资金而发行的可变利率总即期票据。总缴款通知书是基金与公司之间的直接借贷安排。此类票据没有二级市场。然而，它们可以随时被基金组织赎回。

投资经理会考虑公司的财政状况(例如，(B)基金的盈利能力、现金流和其他流动资金比率)，并将持续监测公司履行所有财务义务的能力，因为如果公司无法按需支付本金和利息，基金的流动性可能会受损。对商业票据的投资通常仅限于主要NRSRO购买时评级最高的两个类别的商业票据，或未评级但被投资经理确定为具有类似质量的商业票据，且在购买之日起一年内到期或带有浮动利率或浮动利率。

期权策略

基金打算为一个或多个指数或其证券组合的一部分发行(或出售)看跌期权或看涨期权，目的是赚取期权溢价。此外，如果基金希望在标的证券价格上升到特定水平时退出头寸，它可能会发行看涨期权，或者如果它希望以低于市场价的 价格收购投资，它可能会发行看跌期权。基金也可能参与这些交易，以努力从市场波动中获利。基金编写的备选方案可能包括在内，也可能不包括在内。基金使用期权战略的程度(如果全部使用)将根据市场情况而定，并将随时间变化。

证券或指数的期权是一种合同，它赋予期权持有人权利(但不是义务)，以溢价换取溢价，以指定的价格(行权价格)从期权的持有者那里购买(在看涨期权的情况下)或向期权的持有者出售(在看跌期权的情况下)期权标的证券(或期权标的指数的现金价值)。在行权时，证券期权的持有人有义务在支付行权价格时交付标的证券或在交付标的证券时支付行权价格 。在行权时，指数期权的编写者需要支付指数的现金价值与行权价格乘以指数期权的指定乘数之间的差额。 当基金(即，出售)基金持有的证券的看涨期权(或基金有权以与书面赎回的行权价格相同或更低的价格获得的证券)，书面看涨期权称为备兑看涨期权。如果基金不拥有书面看涨期权的基础证券，或有权以与书面看涨期权的行权价格相同或更低的价格获得书面看涨期权相关的证券，则书面看涨期权称为裸看涨期权。类似地，当基金(即，卖出)卖出期权，如果基金在参考证券中拥有相应的空头头寸，则该头寸被视为回补，如果基金没有在参考证券中拥有相应的空头头寸，则被视为无担保 。

期权的价值由广泛期权市场的交易活动决定，并将受标的证券(包括组成指数的证券)相对于行使价的价值变化、标的证券股息率的变化、利率或汇率的变化、股票市场的实际或预期波动性的变化以及至到期日的剩余时间等因素的影响。

买入看涨期权将降低基金股票投资组合中买入看涨期权部分的任何增值收益的可能性。实际上，国际货币基金组织放弃了在

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期权，指从基金持有的一种或多种基础证券的市值增加中获利的机会，与之有关的期权的价格高于溢价和行权价格之和。对于指数期权，这将部分取决于基金投资组合证券的业绩与相关指数业绩的关联程度。卖出期权使基金面临风险，即基金可能需要以高于当时市场价格的行权价格购买标的证券，导致行权损失等于证券的市场价格低于行权价格减去收到的溢价。

当基金买入无担保看涨期权时(i.e.,如果不持有标的证券或票据)，基金的潜在损失额在理论上将是无限的。卖出期权使基金面临这样的风险，即它可能被要求以高于当时市场价格的行权价格购买标的证券，导致行权损失等于证券的市场价格低于行权价格减去收到的溢价。

买卖期权的交易成本主要包括买卖价差和佣金(在开盘、成交、行权和转让交易中收取)。在国外市场进行的交易的交易成本可能高于在美国市场进行的交易。交易成本将减少任何收益的金额或增加基金在期权上实现的任何亏损的金额。基金可以通过购买抵销期权或在某些场外期权的情况下，与期权购买者达成协议，在到期日期之前终止交易，以求结清(终止)其所写的期权。如果基金在期权到期前终止期权，基金将不得不支付相当于期权价值的现金付款，并可能产生额外的交易费用。不能保证基金能够在任何特定时间或以有利的价格平仓其所写的期权。

基金可以 发行看跌期权和看涨期权，名义金额约占基金总资产的0%至40%，尽管这一百分比可能会因市场情况而不时变化。在目前的市场条件下，基金 预计最初将发行看跌期权和看涨期权，名义金额约占基金总资产的15%至30%。基金可以承销的证券的看跌期权和看涨期权的数量受到基金持有的总资产的限制。

基金一般会写出以下期权： 在钱的时候？(期权的行权价格等于期权发行时标的指数或股票的价值)，？近乎金钱？(行权价格接近标的指数的当前现金价值或期权撰写时标的证券的市场价值)或钱花光了吗？(行权价格高于标的指数的当前现金价值或标的证券的市场价值)，但保留灵活性，以购买符合以下条件的期权： 《钱在实处》(行权价格低于标的指数的当前现金价值或标的证券的市场价值)，基于市场状况和其他因素。

证券指数为指数中包含的证券分配相对值(定期变化)，指数随这些证券市值的变化而波动。指数期权通常与该指数中包含的证券有关。指数期权的行使需要现金支付 ，不涉及实际的证券买卖。基金组织可以为基础广泛的市场指数以及较窄的指数，如与选定部门有关的指数制定期权。基金还可在交易所买卖基金和其他类似工具上发行期权，以便与指数或细分市场的表现相关联。基金可以为特定行业和单一股票提供期权，这些期权可以是实物结算的，也可以是现金结算的。基金在其上发行期权的标的票据可由美国或外国(非美国)发起或发行，或由其代表发行。索引或实体。

对于美国和外国证券或指数的期权，基金可以承销上市/交易所交易的期权合约，以及非上市的场外期权。在美国上市的期权合约由期权结算公司(OCC？)发起并标准化。上市的看涨期权目前在纽约证券交易所、芝加哥期权交易所和其他各种美国交易所以及各种外国交易所进行交易

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交流。场外期权不是由OCC或任何其他交易所或票据交换所发起和标准化的，也不是在期权交易所上市和交易的，因此涉及增加的流动性、交易对手和其他风险。见本金风险--期权战略风险。

传统期权的到期日通常为期权首次上市交易之日起9个月。较长期期权的到期日最长为上市之日起三年。基金打算出售的期权可以是欧式期权或美式期权，前者只能在到期日之前的一段特定时间内行使，后者可在购买之日至 到期日之间的任何时间行使。

衍生工具

基金可以但不是必须使用衍生工具来寻求产生回报、促进投资组合管理和减轻风险。基金亦可进行衍生工具交易，其中包括利率及其他掉期交易，以及为管理基金存续期而进行的其他交易。在利率互换中，基金同意向交易对手支付固定利率付款，以换取交易对手同意向基金支付浮动利率付款，该浮动利率付款旨在接近基金对其发行的优先股或其产生的任何可变利率借款的可变利率支付义务。支付义务将基于掉期的名义金额。在利率上限中，基金向利率互换的对手方支付溢价，并在指定的浮动利率指数超过预定固定利率的范围内，根据该上限的名义金额从对手方收取差额。

本基金可进行衍生工具交易，包括利率及其他掉期交易，或为对冲、存续期管理或投资组合管理目的而提供外币风险敞口。如果基金借入或持有以外国(非美国)计价的证券，或持有以外国(非美国)计价的证券，基金亦可订立远期货币合约，以对冲基金的全部或部分外币风险。货币。

基金亦可订立证券(包括投资公司证券及证券篮子)、指数及其他金融工具的交易所上市及场外看跌期权；买卖金融期货合约及其期权；各种利率交易，例如掉期、上限、下限或领口或信贷交易；股票指数、总回报及信用违约掉期；远期合约；以及结构性投资。此外，基金可进行各种货币交易，如远期货币合约、货币期货合约、货币互换或货币或货币期货期权。基金还可以买卖结合了这些工具特点的衍生工具。基金可能会投资于其他类型的衍生品、结构性工具和类似工具，这些工具目前尚不具备，但未来可能会开发。

衍生品交易的波动性可能很大，并涉及各种类型和程度的风险，这取决于特定衍生品的特点，包括该等工具的价值与相关资产之间的不完全相关性、交易的另一方可能违约以及衍生工具的流动性不足 。衍生品交易的投资风险可能大于其成本，这意味着对衍生品的少量投资可能会对基金的业绩产生巨大的潜在影响，从而对基金的投资组合产生某种形式的投资杠杆。在某些类型的衍生品交易中，基金可能损失其全部投资；在其他类型的衍生品交易中，潜在损失理论上是无限的。

许多衍生品市场要么是流动性不足，要么是突然变得缺乏流动性。流动性的变化可能导致衍生品交易价格的重大、快速和不可预测的变化。如果由于二级市场缺乏流动性而无法清算衍生产品头寸，基金可能会蒙受损失。成功使用衍生品交易还取决于投资经理正确预测走势的能力

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按照相关市场的方向，并在交易是为对冲目的而订立的范围内，以确定被对冲的交易与衍生品价格变动之间的适当关联。为管理基金证券组合的风险而进行的衍生品交易可能会限制从其他有利的市场走势中获得的收益。使用衍生品交易可能导致比没有使用时更大的损失(衍生品交易的损失可能大于被对冲的投资组合头寸的收益)，可能要求基金在不适当的时间或以当前市值以外的价格出售或购买投资组合 证券，可能限制基金可以实现的投资增值，或者可能导致基金持有本来可能出售的证券。基金就衍生品交易支付的保费和作为抵押品持有的现金或其他资产可能无法用于其他投资目的。

使用货币交易可能导致基金因实施外汇管制、政治事态发展、政府干预或未能干预、暂停结算或基金无法交付或接收特定货币而蒙受损失。

基金将承担与基金达成的某些衍生品交易的交易对手有关的信用风险。 衍生品可以在现有交易所购买，也可以通过被称为场外衍生品的私下谈判交易购买。交易所交易的衍生品通常由作为此类衍生品的发行人或交易对手的结算机构提供担保。然而，许多期货交易所和交易所对期货合约价格在一个交易日内允许的波动量进行了限制，一旦特定合约达到每日限制，当天不得以超过该限制的价格进行交易，否则可能会暂停交易。此外，亦不能保证在任何特定时间会有足够的交易权益在交易所创造流动的二级市场，而该等二级市场可能不会存在或可能不复存在。场外衍生品的每一方都承担着交易对手违约的风险。若交易对手破产或因其他原因未能履行衍生合约下的责任，基金在破产或其他重组程序中根据衍生合约取得任何追偿方面可能会出现重大延误。在这种情况下，基金可能只能获得有限的回收，也可能得不到任何回收。

基金对衍生品的使用可能没有效果或有预期的结果。此外，并非在所有情况下都提供合适的衍生品。投资经理可能决定不使用衍生品来对冲或以其他方式减少基金的风险敞口，这可能会导致基金亏损。即使基金确实进行了对冲，此类对冲交易的成本也会降低基金的回报。

新的监管要求还可能限制基金在衍生品交易对手破产时保护其利益的灵活性。在交易对手(或其关联公司)破产的情况下，根据美国、欧洲联盟和其他各种法域通过的新的特别决议制度，可以暂停或取消基金行使补救措施的能力，例如终止交易、结清债务和实现抵押品的变现。这种制度为政府当局提供了广泛的权力，可以在金融机构遇到财务困难时进行干预。特别是，对于在欧洲联盟受到此类程序约束的交易对手，此类交易对手对基金的负债可以减少、免除或转换为此类交易对手的股权(有时称为保释)。

美国政府已颁布立法，对衍生品市场进行监管，包括清算、保证金、报告和注册要求。欧洲联盟(和其他一些国家)也采用了类似的要求，当基金与符合这些要求的交易对手进行衍生品交易时，这些要求会影响基金。由于这些需求在不断变化，它们对基金的影响尚不清楚。

这些和其他新的规则和条例可能会进一步限制基金从事衍生品交易的能力，或增加基金进行衍生品交易的成本，例如，使某些类型的衍生品不再提供给基金或以其他方式限制流动性。这些规章制度是

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相对较新和不断发展，因此它们对基金组织和金融系统的全面影响尚不清楚。虽然这些规则和法规以及一些衍生品交易的中央清算 旨在降低系统性风险(即，大型衍生品交易商之间的相互依赖可能导致它们同时面临流动性、偿付能力或其他挑战的风险)，但不能保证它们将实现这一结果，同时，如下文所述，中央结算和相关要求使基金面临新的成本和风险。

投资经理在商品期货交易委员会注册为商品池运营商(CPO)。然而，关于该基金，投资经理根据商品期货交易委员会(商品期货交易委员会)规则 4.5，声称将其排除在经修订的《商品交易法》(《商品交易法》)下的CPO定义之外。因此，就该基金而言，该投资经理不受注册或根据《中国企业会计准则》作为首席执行长的监管。为了保持被排除在外的资格，基金使用《商品权益法》(CEA)所管制的某些金融工具的能力受到限制，包括期货和期权以及某些掉期交易。

此外，基金有意根据《守则》取得RIC资格，可能会限制基金从事某些衍生工具交易的程度。

清算衍生品

一些衍生品交易，包括某些利率掉期，需要集中清算，已清算的 衍生品交易的一方受到清算机构及其持有其清算头寸的清算会员(其清算经纪人)的信用/交易对手风险的影响，而不是衍生品交易的原始 交易对手的信用/交易对手风险。市场参与者与集中清算的衍生品有关的信用/交易对手风险集中在少数几个结算所，目前尚不清楚结算所的破产程序将如何进行，以及结算所的破产将对金融系统产生什么影响。根据合约及适用法规，结算会员有责任将与结算衍生工具交易有关的客户提供的所有资金与结算会员的专有资产分开。然而，结算经纪从其客户收到的所有资金和其他财产通常由结算经纪以混合方式在一个综合账户中持有，结算经纪可将这些资金投资于适用法规允许的某些工具。在基金的结算经纪人破产的情况下，基金的资产可能得不到充分保护，因为在某些情况下，基金可能仅限于按比例收回代表结算经纪人的客户为相关账户类别划分的所有可用资金的一部分。同时，结算会员需将结算组织要求的衍生产品清算保证金金额转给结算组织, 这些金额通常保存在结算组织的一个综合账户中，供结算会员的所有客户使用。CFTC颁布的规定要求结算会员将结算会员向结算组织提供的可归因于每个客户的初始保证金金额通知结算所。 然而，如果结算会员不提供准确的报告，基金有可能面临结算组织使用其在结算组织的综合账户中持有的基金资产来履行结算成员违约客户对结算组织的付款义务的风险。此外，结算会员通常向结算组织提供其所有客户的结算掉期所需的净变动保证金总额，而不是每个客户的毛额。因此，如果结算会员的另一位客户蒙受损失并违约，结算组织将不会支付欠基金的变动保证金的风险，以及在结算所将基金的已结算衍生工具交易转移至另一结算会员之前，基金须向结算所提供额外变动保证金的风险。此外，如果基金结算会员的另一位客户未能履行其对该结算会员的债务，在某些情况下，该结算会员可能会拖欠其对该结算所的债务，而该结算会员持有的基金资产 可能会无限期地无法使用，或最终证明无法收回。如果结算会员不遵守适用的法规或其与基金组织的协议，或在

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如果结算会员欺诈或挪用客户资产，基金只能在结算会员破产时对结算会员持有的保证金享有无担保债权人的债权。

某些类型的清算衍生品需要在交易所或掉期执行机构 (SEF)上执行。SEF是一个交易平台，多个市场参与者可以通过接受该平台上多个其他参与者的出价和要约来执行衍生品。虽然这一执行要求旨在增加清算衍生品市场的透明度和流动性，但在海交所进行交易可能会给基金带来额外的成本和风险。例如，SEF通常收取费用，如果基金通过经纪商中介在SEF上执行衍生品交易，该中介机构也可能收取费用。此外，本基金可就基金在本基金进行交易而招致的任何损失或成本，向代表本基金执行经结算衍生工具的SEF或经纪中介人作出赔偿。

外币和货币套期交易

为了对冲美元与外币关系的不利变化带来的外币汇率风险(包括对冲预期的未来变化，否则可能对基金打算在晚些时候购买的证券的价格产生不利影响)，基金可签订远期外币兑换合约(远期合约)、外币期货合约(外币期货)和外币掉期协议(外币掉期)，以及购买外币看跌期权或看涨期权，如下所述。基金还可以 订立货币期货合约的期权，但不限于出于套期保值目的进行货币交易。基金亦可在即期进行外币兑换交易(即，现金)以外汇市场上通行的现货汇率 为基础。

远期货币合同是一种义务，即在未来某个日期以商定的价格购买或出售特定的 货币，该价格由外汇交易员及其客户单独协商并私下交易。外币期货是一种在未来某一日期以特定价格买卖特定外币的交易所交易合约。外币互换是指交易双方就一种货币名义金额的本金和利息支付与另一种货币名义金额的本息支付进行交换的协议。基金可订立外币远期合约、外币期货合约或外币掉期合约，或购买货币期权，例如，当基金订立买卖以外币计价的证券的合约或预期收取投资组合所持证券的股息或利息时，以锁定证券或付款的美元价值。此外，基金可就一种货币订立外币远期合约、期货合约或掉期合约或购买货币期权，而该货币是基金投资组合持有量或预期持有量计价货币的代理货币。第二种投资做法通常称为交叉套期保值，因为在基金的外币交易中，相当于基金目前承付额的一笔基金资产将被分离，用于支付承付款，因此基金预计将有足够的现金或其他流动资产来支付这些交易下的任何承付款。分离的资产将是按市值计价每天都有。

基金可能会签订远期合同，试图将美元与外币关系不利变化给基金带来的风险降至最低。远期合约可能会限制美元与外国货币之间关系的积极变化带来的潜在收益。货币价格的意外变化可能会使基金的整体业绩低于没有签订此类合同的情况。

基金可以订立外汇期货交易，以购买或出售未来交割的外币。美国交易所交易的期货受CFTC监管。这一投资技巧将仅用于对冲预期的未来汇率变化，否则可能对基金投资组合证券的价值产生不利影响，或对基金打算在以后购买的证券价格产生不利影响。

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目录表

期货合约和期货合约上的期权

基金可买卖金融期货合约和这类合约的期权。金融期货合约是在规定的未来日期以特定价格买入或卖出特定证券或金融工具的协议。虽然一些金融期货合约要求进行标的证券或工具的交割或交割，但在大多数情况下，这些 义务在结算日之前结清。合同义务的成交可以通过购买或出售相同的抵销期货合约来完成。根据条款，其他金融期货合约需要现金结算。

基金亦可买卖在认可证券交易所或交易所买卖的任何股票或债券指数的指数期货合约。指数期货合约是指在未来某一特定日期以合约订立时商定的价格买入或卖出指数单位的合约。股指期货合约规定，不会交割构成指数的实际股票。相反，现金结算必须在合同终止时进行，结算是合同价格与合同到期时股票指数实际水平之间的差额。此外，基金可订立外币期货合约，如外币及货币对冲交易项下所述。

在基金购买或出售期货合同时，基金将在其记录中指定其认为足以确保其有足够流动资产履行合同义务的现金或流动投资组合证券。根据交易的性质，指定的金额可能基于期货合约的名义价值，也可能基于每日按市值计价在期货合同下的义务，并可减少在经纪人的存款金额。或者，基金可以通过持有抵销头寸来回补其头寸。

基金可将金融期货合约和相关期权用于套期保值和非套期保值，例如在现金余额投资之前提高总回报或提供市场风险敞口。如果货币、汇率或证券价格发生意外变化，基金可能会失去金融合同交易的预期收益。与基金没有进行任何期货交易相比，货币汇率或证券价格的这种意外变化也可能导致较差的整体业绩。

当购买股票或债券时，买方获得证券的所有权，但期货合约的购买者无权获得标的资产的所有权，除非他们决定在合同到期时接受交割。在实践中，交付标的资产以满足期货合约的情况很少发生，因为大多数期货交易商 利用中央市场的流动性在期货合约到期前出售其期货合约。

期货结算所在每个交易日结束时对每一份期货合约进行市价标记，以确保未偿还的期货义务仅限于按市值计价任何给定期货合约在一天内的价格变化。这一过程按市价计价旨在防止任何期货账户累积损失。因此，如果基金的期货头寸价值下降，基金可能需要公布额外的保证金来弥补这一下降。或者，如果基金的期货头寸价值增加，这一增加将记入基金的账户。根据《守则》的定义，当基金在合格的董事会或交易所直接签订期货合约时，将在 ？按市价计价适用于第1256条合同的基础。

期货合约还面临以下风险：

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目录表

投资经理拥有或管理的所有交易账户将被合并，用于投机性头寸限制。对于受这些限制的期货交易，投资经理可以减少原本会持有此类期货的头寸规模，并 不交易某些期货，以避免超过此类限制。如有必要，这种修改可能会对基金的业务和盈利能力产生不利影响。此外，投资经理无法代表基金进行预期的交易或交易 可能会导致基金错失具有吸引力的预期投资机会。

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目录表

卖空

基金可进行卖空。基金必须指定由现金或流动投资组合证券组成的抵押品，其价值等于做空证券的当前市值，即按市值计价每天。如果基金拥有等额的此类证券，或可转换为 或可交换为同一发行人的证券，且无需支付任何进一步代价，且与卖空证券的金额相等(通常称为卖空)，则上述要求 不适用。

掉期交易

本基金可以但不限于使用本SAI和本基金招股说明书中所述的各种掉期交易，以寻求产生回报、促进投资组合管理和降低风险。尽管投资经理可能寻求利用衍生品交易来促进基金的投资目标，但不能保证它们将 实现这一结果。

互换协议是双方 非处方药主要由机构投资者签订的合同，这些机构投资者同意交换特定预定投资或工具赚取或变现的回报(或回报率差异) 。双方交换或交换的总回报通常是根据名义金额计算的，I.e.，以特定利率、特定外币或代表特定指数的信用违约互换或证券篮子投资的特定美元金额的回报或增值 。？互换协议的名义金额仅用作计算互换协议各方同意交换的债务的基础。某些类型的掉期交易需要集中清算。参见清算衍生品。

互换协议将倾向于将投资敞口从一种投资类型转移到另一种投资类型。例如，如果基金组织同意用美元兑换外币付款，互换协议将倾向于减少基金对美国利率的风险敞口，并增加对外币和利率的风险敞口。根据如何使用互换协议，互换协议可能会增加或减少基金投资的整体波动性及其股价和收益。上限和底价具有类似于买入或买入期权的效果。

大多数互换协议都是以现金结算的，并以净额计算协议各方的债务。 因此，基金根据一项互换协议承担的当前债务(或权利)一般仅等于根据协议各方所持仓位的相对价值而应支付或收到的净额 (净额)。基金在掉期协议下的当前债务将按日累算(抵销欠基金的任何金额)，任何应计但未支付的欠掉期交易对手的净额将由基金允许的流动资产的分离来支付。

基金可签订的具体互换协议包括但不限于外币互换(在上文外汇交易和货币对冲交易中讨论)、指数互换、利率互换(包括利率锁定、上限、下限和下限)、信用违约互换和总回报互换(包括股权互换)。

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目录表

流动性差的证券

基金可投资于非流动资金(即可能很难在合适的时间或价格出售的证券)。对基金而言，非流动性证券包括，除其他外，由于没有现成的市场或法律或合同限制转售而缺乏流动性的证券。

对转售的限制可能会对投资组合证券的适销性产生不利影响 基金可能无法迅速或以合理价格处置受限制或其他非流动性证券。基金可能还必须登记这种受限制的证券，以处置这些证券，造成额外的费用和延误。不利的市场状况可能会阻碍此类证券的公开发行。

然而，近年来，对于某些未根据《证券法》登记的证券，包括回购协议、商业票据、外国证券、市政证券以及公司债券和票据，已经形成了一个庞大的机构市场。机构投资者依赖于一个有效的机构市场，在该市场中，未注册的证券可以随时转售，或者依赖于发行人满足偿还要求的能力。转售给公众或某些机构有合同或法律上的限制，这一事实可能并不能说明这类投资的流动性。

证券法“下的第144A条规则 允许更广泛的机构证券交易市场，否则将受到转售给公众的限制。规则144A建立了一个安全港，不受《证券法》向合格机构买家转售某些证券的登记要求的限制，这通常为根据规则第144A条有资格转售的证券创造了一个比其他类型的受限制证券更具流动性的市场。

董事会已将 委托给投资经理日常工作确定基金持有的任何证券的流动性不足，尽管它保留了对此类确定的一般监督和最终责任。董事会和/或投资经理将考虑以下因素：(I)证券市场的性质(包括机构私下转售市场；证券的交易和报价频率；愿意购买或出售证券的交易商数量；处置证券通常需要的时间；以及征求要约的方法和转让机制)、(Ii)某些证券或其他工具的条款 允许向第三方或其发行人出售(br}E.g.、某些回购义务和活期工具)和(3)其他允许的相关因素。

现金储备

基金持有的现金储备通常将投资于货币市场工具，以提供充分的灵活性，以利用新的投资机会和其他现金需求。如果投资经理难以找到足够数量的被低估的股权证券，则

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目录表

基金的资产也可以暂时投资于货币市场工具。出于临时防御目的或保持手头现金的充分投资，以及在发行普通股以待投资于符合基金投资目标的证券之后，基金可将其总资产的100%投资于现金、现金等价物、政府证券和短期固定收益证券。

国际货币基金组织可投资其现金储备的货币市场工具通常包括高质量的短期债务证券，包括但不限于由美国政府、其机构或工具发行或担保的债务、与此类债务有关的回购协议和商业票据。

回购协议可以与联邦储备系统的成员银行或美国政府证券的一级交易商(由纽约联邦储备银行指定)签订。其他可接受的货币市场工具包括任何NRSRO评级的商业票据，如穆迪或标普，存单，由国内银行发行的总资产超过10亿美元的银行承兑汇票，以及货币市场共同基金。

在为基金签订回购协议时，投资经理将评估和监测交易对手的信誉。如果交易对手不履行其回购义务，基金可能会蒙受损失，因为出售抵押品所得的收益低于回购价格。如果交易对手破产，基金在出售抵押品时可能会延迟，或可能会产生本金和收入的成本或损失。

证券借贷

基金可将投资组合证券借给经纪/交易商或其他机构。借款人必须在基金维持现金或等值抵押品，至少相当于所借证券市值的100%。在有价证券出借期间，借款人向基金支付为证券支付的任何股息或利息。基金可将抵押品投资，赚取额外收入，或从借款人收取商定数额的利息收入。贷款可由基金或借款人自行选择终止。基金可就贷款支付合理的管理费和保管费。基金无权表决借出的证券，但将终止贷款并重新获得投票权(Br)，如果这对投资来说很重要的话。如果借款人未能履行归还证券的义务，而基金所持抵押品的价值不足以替换借出的证券，基金可能会蒙受损失。此外，基金还对其投资借款人抵押品可能造成的任何损失负责。

新条例要求某些受银行监管的交易对手及其某些关联公司在包括许多证券借贷协议在内的某些金融合同中列入条款，推迟或限制交易对手的权利，如基金终止此类协议、取消抵押品抵押品赎回权、行使其他违约权利或限制信贷转让的权利。如果对手方或其关联方成为决议或破产程序的对象，这些新的要求以及可能的额外政府监管和市场的其他事态发展可能会对基金终止现有证券借贷协议或变现根据此类协议收到的金额的能力产生不利影响。

其他投资公司

本基金可投资于其他投资公司，包括开放式基金、管理投资公司(俗称互惠基金)、封闭式基金和交易所买卖基金的股份。基金也可以在拥有大量未投资现金的时期投资于其他投资公司，例如在基金收到发行普通股的收益后不久的期间，或者在市场上缺乏有吸引力的机会的时期。作为投资公司的股东，该基金

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目录表

将承担该投资公司应缴纳的费用份额，并将继续支付基金的投资管理费用和与如此投资的资产有关的其他费用和开支。因此，普通股持有者(普通股股东)在基金投资于其他投资公司的范围内，将受到重复费用的影响。其他投资公司的证券也可能是杠杆化的，因此将面临与基金相同的杠杆风险。正如招股说明书中题为杠杆的使用和杠杆的使用的章节中所述，杠杆股份的资产净值和市值将更加不稳定，向股东提供的收益的波动幅度将超过非杠杆股份产生的收益。投资公司的投资政策可能与基金的投资政策不同。此外，在基金投资于其他投资公司的范围内，基金将取决于投资经理以外的其他人士的投资和研究能力。

基金对其他投资公司的投资可能受到1940年法案条款的限制，该条款限制了基金(在某些情况下，其关联人)可以投资于任何一家投资公司或任何一系列投资公司的总金额。

ETF是一种开放式投资公司，其股票在全国证券交易所或“纳斯达克”全国市场系统挂牌交易。一些ETF份额提供的投资结果旨在与证券指数成分证券的价格和收益率表现相对应，而另一些份额则受到积极管理。ETF面临许多风险，通常与它们投资的证券的风险相对应。ETF的单个股票通常不能以其资产净值赎回，但在一天中在交易所以通常接近其资产净值但不是相同的价格交易。ETF股票的交易价格可能低于其资产净值，也可能高于其资产净值。不能保证ETF的股票将保持活跃的交易市场，或ETF的股票的市场价格将接近其资产净值。

投资组合交易与换手率

基金可在认为适当时进行投资组合交易，但短期交易不会被用作实现基金投资目标的主要手段。投资组合的成交额没有限制，当投资经理认为投资考虑需要采取这种行动时，可以不考虑持有时间的长短来出售投资。投资组合周转率越高，基金承担的经纪佣金和其他交易费用也相应增加。投资组合周转率高可能导致基金实现净短期资本收益，在分配给普通股东时，这些收益将作为普通收入向这些股东纳税。

投资限制

基金的投资目标、一般投资政策和投资技巧载于招股章程。基金 还采取了某些投资限制措施，限制下列活动，但特别授权的活动除外。

基金不能：

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目录表

基金可：

上述投资限制已被采纳为基金的基本政策。根据1940法案，未经作为单一类别一起投票的已发行普通股和优先股的多数持有人以及作为单独类别投票的已发行优先股的多数持有人的批准，基本政策不得改变。当就基金的特定股份使用时，多数流通股是指(I)出席会议的股份的67%或以上，如果 超过50%的股份持有人出席或由其代表出席，或(Ii)超过50%的股份，以较少者为准。

根据1940年法令，基金不得发行优先股，除非在紧接发行后，基金的总资产价值至少为已发行优先股清算价值的200%(即，这种清算价值不得超过基金总资产减去借款以外负债的50%。此外，基金不得就其普通股宣布任何现金股利或其他分配，除非在宣布时，基金的总资产减去负债(不包括借款)的价值至少为该清算价值的200%。如果发行优先股，基金打算在可能范围内不时购买或赎回优先股 ，以维持优先股覆盖率至少为200%。如果基金有已发行的优先股，基金的两名受托人将由优先股持有人选出， 作为一个类别分别投票。基金的其余受托人将由普通股和优先股的持有者作为一个类别一起投票选出。如果基金在两年内未能支付优先股股息， 优先股股东将有权选举基金大多数受托人。

管理 基金

基金的业务和事务在董事会(受托人)的指导下管理。受托人批准基金与向其提供服务的个人或公司之间的所有重要协议，包括基金与其投资经理、管理人、共同管理人、托管人和转让代理人的协议。基金的管理日常工作业务委托给其高级管理人员、投资经理和基金的管理人，始终受基金的投资目标和政策以及受托人的一般监督。

有关每个受托人和高级职员的身份和经验的基本信息如下图所示。投资经理是Cohen&Steers，Inc.的全资子公司，Cohen&Steers，Inc.是一家上市公司，其普通股在纽约证券交易所(NYSE)上市，代码为CNS。

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目录表

基金的受托人、其地址、年龄、任职年限、至少过去五年的主要职业、他们在基金内监管的投资组合数目以及受托人担任的其他董事职务如下。

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目录表

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目录表

每名受托人自基金成立以来一直是基金的受托人。补充资料如下(补充上表中提供的 资料)，说明每名独立受托人所具备的一些具体经验、资历、特质或技能，而董事会认为这些经验、资历、特质或技能已使其具备成为一名有效受托人的准备。

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目录表

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目录表

董事会认为，每个受托人的经验、资历、属性或技能的重要性是 个人问题(这意味着对一个受托人重要的经验对另一个受托人可能不具有相同的价值)，这些因素最好在董事会层面进行评估，没有任何单一受托人或特定因素表明 董事会的有效性。然而，审计委员会认为，托管人需要有能力严格审查、评价、质疑和讨论提供给他们的信息，并与基金管理层、服务提供者和法律顾问有效互动，以便在履行职责时作出有效的业务判断；审计委员会认为，其成员符合这一标准。与具备此能力相关的经验可通过受托人的教育背景、商业、专业培训或实践(E.g.、会计或法律)、公共服务或学术职位；担任董事会成员(包括Cohen&Steers基金集团的其他基金董事会)或担任投资基金、上市公司或重要私人或非营利组织实体或其他组织；和/或其他生活经历。董事会提名委员会章程载有委员会在确定和挑选受托人候选人时考虑的某些其他具体要求和因素。

为了帮助受托人评估联邦和州法律规定的事项，受托人由自己的独立法律顾问提供咨询，该独立法律顾问参与董事会会议并与投资经理互动，还可能受益于基金和投资经理的法律顾问提供的信息；董事会和基金法律顾问都有为基金和基金董事会成员提供建议的丰富经验。董事会及其委员会有能力酌情聘请其他专家。审计委员会每年评价其业绩。

董事会组成和领导结构。 1940年法案要求至少40%的基金受托人不是基金的利害关系人(定义见1940年法案)，因此，不隶属于投资经理(独立受托人)。要依赖1940年法案下的某些豁免规则，基金的大多数受托人必须是独立受托人，对于某些重要事项，如投资咨询协议或与附属公司的交易的批准，1940年法案或其下的规则需要获得大多数独立受托人的批准。目前，基金的大多数受托人是独立受托人。董事会主席是基金的利害关系人。鉴于投资管理人及其附属公司向基金提供的服务以及这些关系可能产生的潜在利益冲突，联委会已确定其领导结构是适当的。

基金官员(除哈维先生外，其传记见上文)至少在过去五年的住址、出生年份和主要职业如下。

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目录表

下表提供了截至2021年12月31日每个受托人拥有的基金权益证券的美元范围和Cohen&Steers基金综合体拥有的证券的总美元范围的信息。

一无。

B—$1-$10,000

C—$10,001-$50,000

D—$50,001-$100,000

E—Over $100,000

独立受托人、Junkans先生及Magpiong女士及其直系亲属均不拥有由投资经理或任何主承销商发行的任何证券，或由投资经理或任何主承销商直接或间接控制、控制或与投资经理或任何主承销商共同控制的任何人士或实体(Cohen&Steers Fund Complex中的基金及其他基金除外)，但Junkans先生及Magpiong女士各自持有(I)美国银行证券有限公司及富国银行证券有限责任公司(Ii)美国银行证券有限公司及富国银行证券有限责任公司的已发行股本证券少于1%。摩根士丹利有限责任公司、瑞银证券有限责任公司和富国银行证券有限责任公司或其关联公司。

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目录表

董事会在基金治理中的作用

委员会。 基金董事会有五个常设委员会，即审计委员会、提名委员会、合同审查委员会、治理委员会和分红委员会。每个委员会完全由独立受托人组成。所有独立受托人都是提名委员会和合同审查委员会的成员。 治理委员会的成员是MSE。Magpiong、Richards和Junkans先生。审计委员会的成员是罗杰斯-温莎女士以及克拉克、格罗斯曼和马金尼斯先生。杰拉尔德·J·马金尼斯当选为审计委员会主席。股利委员会的成员是理查兹和罗杰斯-温莎，以及克拉克、容肯斯和马金尼斯。

审计委员会的职能是协助联委会监督基金的会计和财务报告程序。提名委员会的职能是在职位空缺或设立的情况下物色有资格成为董事会成员的个人，为未来的任何股东大会挑选受托人提名人，并为在董事会任职设定任何必要的标准或资格。提名委员会将审议基金股东适当推荐的被提名者。希望推荐被提名人的股东应向基金秘书提交提名，其中包括个人履历资料和被提名人的资格。合同审查委员会的主要职能是在审查基金与投资管理人之间的投资管理和其他合同后向联委会提出建议，并挑选第三方就投资管理人向联委会提供的服务提供评价报告和其他信息。治理委员会的主要职能是协助董事会监督基金的适当和有效治理。治理委员会将监督董事会委员会的结构和组成，董事会的规模，包括独立受托人的数量，以及独立受托人在董事会和任何董事会委员会任职的薪酬 。

董事会在管理中的监督作用。联委会在基金管理方面的作用是监督。与几乎所有投资公司(与运营公司不同)的情况一样，基金的服务提供者，主要是投资经理及其附属公司，负责日常工作基金管理，包括风险管理责任(包括管理投资业绩和投资风险、估值风险、发行人和交易对手信用风险、合规风险和操作风险)。作为监督的一部分，联委会定期与服务提供者的高级人员互动，并收到他们的报告，包括基金和投资管理人的首席合规干事和投资组合管理人员。董事会的审计委员会在其预定的会议期间举行会议，在会议之间，审计委员会主席与基金的独立注册会计师事务所以及基金的司库和首席财务官保持联系。董事会亦定期听取投资经理或其附属公司的高级人员就一般风险管理的介绍，以及有关业务连续性、反洗钱、个人交易、估值、信贷、投资研究及证券借贷等特定营运、合规或投资领域的定期介绍。董事会通过了旨在应对基金面临的某些风险的政策和程序。此外，基金的投资管理人和某些服务提供者采取了各种政策、程序和控制措施，以应对基金面临的特殊风险。然而，不可能消除基金面临的所有风险。董事会还收到基金和投资经理的法律顾问以及董事会自己的独立法律顾问关于监管合规和治理事项的报告。联委会的监督作用并不使联委会成为基金投资或活动的担保人。

受托人和某些高级人员的薪酬

下表列出了基金预计在截至2021年12月31日的财政年度向受托人支付的补偿的估计信息，以及Cohen&Steers Fund Complex在截至2021年12月31日的日历年度支付的总补偿。基金官员和

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目录表

感兴趣的受托人不会从任何基金或Cohen&Steers基金综合体中的任何其他基金获得任何补偿，但首席合规官除外，他从基金获得的报酬不到60,000美元 。独立受托人的年度基本预聘费为173,500美元，按季度支付，每季度每次会议费用为10,000美元(每年40,000美元)。此类费用是根据每只基金的平均净资产在Cohen&Steers Fund Complex中分配的。在2022年1月1日之前，独立受托人的基本定额为155,000美元。独立受托人还可报销与出席董事会和委员会会议有关的自付费用。审计委员会主席作为Cohen&Steers基金综合体审计委员会主席的年薪总计为30,000美元。在2022年1月1日之前，审计委员会主席的薪酬为2.5万美元。合同审查和治理委员会主席每人每年总共获得20,000美元的报酬，他们与Cohen&Steers Fund Complex相关的工作。股利委员会主席不会获得报酬。提名委员会主席的年薪为20,000美元，只要董事会席位将在当年填补，潜在的董事会候选人将因其在Cohen&Steers Fund Complex的工作而接受面试和考虑。首席独立受托人作为Cohen&Steers基金综合体的首席独立受托人，每年总共获得65,000美元的报酬。在2022年1月1日之前，首席独立受托人担任首席独立受托人的年薪总计为50,000美元。受托人还可因董事会批准的与董事会或其委员会有关的服务而获得额外补偿。第#栏标题为：基金综合体支付给受托人或高级管理人员的全部补偿, ？ 代表在截至2019年12月31日的日历年度内，每个受托人在基金综合体服务的21个基金支付的赔偿金。受托人不会从Cohen&Steers基金联合体获得任何养老金或退休福利。

主要股东

该基金是一家新组建的投资公司。因此，截至本SAI日期，所有受托人均未实益拥有基金发行的任何证券。

截至本次SAI之日，投资经理拥有已发行普通股的100%，因此控制着本基金。

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目录表

投资管理和其他服务

投资经理

Cohen&Steers Capital Management，Inc.是该基金的投资经理，其办公室位于纽约公园大道280号，New York 10017。投资经理是一家注册投资顾问公司，成立于1986年。其目前的客户包括领先企业的养老金计划、捐赠基金和共同基金，包括开放式和封闭式Cohen&Steers基金。投资经理是Cohen&Steers，Inc.的全资子公司，Cohen&Steers，Inc.是一家上市公司，其普通股在纽约证券交易所上市，代码为JCNS。Steers先生是投资经理的控股人，因为他拥有Cohen&Steers，Inc.的股票。

对于投资管理协议项下的服务，基金将向投资经理支付每月投资管理费，按基金每日平均管理资产的1.00%计算。除每月管理费外，基金还支付投资经理未明确承担的与其运作有关的所有其他成本和支出，包括但不限于受托人薪酬、管理、托管、转让代理和股息支付费用、法律费用、独立审计师费用、回购股份费用、发行任何优先股的费用、上市费用、准备、印刷和分发股东报告、通知、委托书和向政府机构提交的报告的费用；由基金产生或为基金产生的经纪费和佣金以及其他有价证券交易支出(包括但不限于与发起、审查、谈判和安排基金进行的私人房地产和其他投资有关而聘请的外部法律顾问或第三方顾问的费用和开支，包括所谓的违约成本(例如，费用、成本、开支和负债， 包括，例如，与未完成投资有关的尽职调查费用、费用、开支和负债))和税收(如果有的话)。如果基金使用杠杆，支付给投资经理的投资咨询和管理服务费用将高于不使用杠杆的情况，因为支付的费用将根据基金的管理资产计算，其中包括普通股的资产净值、金融机构贷款的本金或基金发行的债务证券、基金发行的优先股的清算优先权(如果有)。, 以及基金订立的任何逆回购协议的收益。基金的投资 管理费和其他费用只由普通股股东支付，优先股持有人不支付。见招股说明书中杠杆的使用。

投资组合经理

投资组合经理。基金的投资组合经理(每个人都称为投资组合经理)列在下面 。除基金外，每个投资组合管理人还管理其他投资公司和/或投资工具和账户。下表显示了截至2021年12月31日，每个投资组合经理在列出的每个类别中管理的账户数量和每个类别中管理的账户中的总资产。

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目录表

股份所有权。基金是一家新成立的投资公司。 因此，截至本补充资料声明日期，没有任何投资组合经理实益拥有基金发行的任何证券。

利益冲突。 尽管当投资顾问和投资组合经理管理投资于基金可能投资的证券或可能采取与基金战略类似的战略的其他账户时，存在潜在的利益冲突，但投资经理制定了程序，以确保所有账户 得到公平对待，基金不处于不利地位。

例如，投资组合经理在基金和他建议的其他账户或投资工具之间分配管理时间、资源和投资机会时可能存在利益冲突。此外，由于基金和其他账户的投资战略或限制不同，投资组合管理人可对另一个账户采取不同于对基金采取的行动的行动。在某些情况下，由投资组合经理管理的另一个帐户可能会为投资经理提供更多收入。虽然这可能会给投资组合经理在管理时间、资源和投资机会的分配上造成额外的利益冲突，但投资经理努力确保投资组合经理努力以对所有利益相关者公平的方式行使他们的自由裁量权

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人。在这方面，在没有与账户有关的具体限制(如客户强加的限制或缺乏可用现金)的情况下，投资管理人的一般政策是按比例将投资想法分配给具有相同主要投资策略的所有账户，除非分配不会产生有意义的头寸规模。此外，作为一家注册投资公司，本基金受到与某些其他账户不同的监管，因此，可能不允许从事所有投资技巧或交易，或从事此类技术或交易的程度与其他账户相同。

某些投资组合经理可能会不时代表投资经理及其附属公司(CNS帐户)管理一个或多个帐户。在CNS账户中持有和交易的某些证券也可以在一个或多个客户账户中持有和交易。然而，投资经理的政策是不将CNS帐户的利益置于客户帐户的利益之上。投资经理可以将客户账户的订单与CNS账户的订单合计，但在任何情况下都不会优先考虑CNS账户。对于 所有涉及CNS账户的订单，将在交易配售之前分配购买或销售，仅部分完成的订单将按照每个账户(包括CNS 账户)在交易前指定接收的份额的比例在所有账户中分配，但如下所述除外。因此，预计CNS账户将获得与聚合订单中包括的其他账户相同的平均价格。股票通常不会在交易执行后或在知道平均价格后分配或重新分配到CNS账户。但是，如果执行的订单份额太少，以至于按比例分配不可行，则可以使用轮换分配系统；然而，CNS账户永远不会参与该轮换，也不会收到部分填满订单的份额，除非按比例分配。CNS及其附属公司的员工也可以为自己的账户投资房地产。

由于某些CNS帐户是以现金管理为目标进行管理的，因此可能会售出CNS帐户的证券，但继续持有一个或多个客户帐户的证券。在这种情况下，只有在投资管理人根据其合理判断并与其受托责任相一致的情况下， 认为这对客户账户是适当的，并且与客户账户的目标和概况一致时，此类担保才会保留在客户账户中。

由投资经理管理的某些账户可能会使用绩效费用来补偿投资经理。这些帐户的订单将尽可能与投资经理管理的任何其他帐户进行汇总，而不考虑 补偿方式。如果此类订单被汇总，将根据交易前迹象按比例分配部分完成的订单。 在做出分配决定时，不会考虑帐户的费用结构。

最后，投资组合经理的薪酬结构可能会引起潜在的利益冲突。投资组合经理的基本工资和奖金往往会随着额外和更复杂的职责而增加，其中包括增加管理的资产。因此，投资组合经理的营销或销售努力与他或她的奖金之间可能存在间接关系。

作为一家注册投资公司，本基金投资于投资管理人或其附属公司或其他客户所投资的任何投资的能力将受到限制。该基金与投资经理或其一个或多个附属公司共同投资的能力也将受到限制。其中一些共同投资只有在获得美国证券交易委员会的豁免命令后才会被允许。

基金在很大程度上取决于投资经理能否接触投资专业人士和投资经理的高级管理人员，以及投资经理的投资专业人员和高级管理人员在其投资和投资组合管理活动的正常过程中产生的信息和交易流程。投资经理的高级管理层和投资专业人员负责采购、评估、分析和监控基金的投资。基金未来的成功之路

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将取决于高级管理团队和投资经理的投资专业人员的持续服务。

投资管理人和基金采取了某些合规程序，旨在解决上述冲突以及其他类型的利益冲突。然而，不能保证这样的程序将检测到发生冲突的每一种情况。

投资经理薪酬结构。 投资组合经理和其他投资专业人员的薪酬 有三个主要组成部分：(1)基本工资，(2)年度现金红利和(3)基于股票的长期薪酬，通常由投资经理和母公司CNS的限制性股票单位组成。所有投资专业人员，包括投资组合经理，还可以获得广泛适用于所有员工的某些退休、保险和其他福利。投资专业人员的薪酬主要是每年审查一次。 现金奖金、股票薪酬奖励和基本工资调整通常在CNS财政年度结束后的1月份支付或生效。投资经理对其投资组合经理的薪酬主要基于其投资组合责任的规模和复杂性，以及投资组合经理管理的基金和账户与适当的同行组或基准相比的总回报表现。

在评估投资组合经理的业绩时，主要重点通常放在一年和三年的业绩上。业绩是在税前和费用前基础上进行评估的。除了根据绝对业绩在同业基金组中排名外，还可以考虑风险调整后的业绩。对于主要投资目标为高当期收入的基金和账户，还将考虑基金和账户在实现这一目标方面的成功情况。对于负责多个基金和账户的经理，投资业绩是在综合基础上进行评估的。投资组合经理的评估还基于他们管理其敬业的分析师团队的成功。 投资经理投资组合经理的基本薪酬根据投资组合经理在公司的资历和职位而变化。

工资、奖金和股票薪酬也受到投资经理和CNS经营业绩的影响。虽然投资经理的投资组合经理的年薪是固定的，但现金奖金和基于股票的薪酬可能会根据经理业绩和其他因素的变化而每年大幅波动。

行政服务

根据管理协议，投资管理人还为基金履行某些行政和会计职能， 包括：(1)为基金提供办公场所、电话、办公设备和用品；(2)就所提供的服务向基金管理人员支付报酬；(3)授权支出和批准代表基金付款的账单；(4)监督定期更新基金的登记报表，包括招股说明书和SAI，以便酌情向美国证券交易委员会和国家证券管理人提交文件，并监测和维持此类文件的有效性；(5)监督编写提交基金股东的定期报告并将这些报告提交给美国证券交易委员会、向美国证券交易委员会提交的表格、股息通知、资本利得分配和税收抵免，并处理与个人股东的例行通信和其他沟通；(6)监督基金投资组合的日常定价和公布基金股份的净资产净值、收益报告和其他财务数据；(7)监测与向基金提供服务的组织的关系，包括托管人、转让代理人和印刷商；(8)为基金提供交易服务台设施；(Ix)监督基金遵守该法及其规定下的记录保存要求，保存基金的账簿和记录(托管人和转让代理人保存的除外)，编制和提交除基金所得税申报单以外的税务报告；和(X)提供

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履行这些职责需要行政、文员和秘书协助。根据管理协议，基金每年向投资经理支付相当于基金每日平均管理资产的0.06%的金额。

根据管理协议的条款并经基金董事会批准，投资管理人已安排基金根据基金会计和管理协议(共同管理协议)保留道富银行和信托公司(道富银行和信托公司)为共同管理人。根据共同管理协议，道富银行已承担起履行上述某些行政职能的责任，包括(I)确定基金的净资产净值并准备这些数字以供公布；(Ii)保存并非由投资经理、托管人或转让代理保存的基金的某些账簿和记录；(Iii)为基金的所得税申报表、委托书、股东报告和美国证券交易委员会的备案准备财务信息；以及(Iv)回应股东的询问。

基金向道富银行支付的共同管理费是根据基金内平均每日管理资产计算的，其年利率为第一笔125亿美元管理资产的0.0045%、其后125亿美元管理资产的0.0035%、接下来100亿美元管理资产的0.0025%、接下来150亿美元管理资产的0.0015%以及超过500亿美元管理资产的0.0010%。基金还为额外服务支付一定数额的固定费用。本基金及投资经理向道富银行建议的其他基金支付的总费用，计算方法为基金总数乘以上述附表中的每个分界点，以确定用于计算Cohen&Steers系列基金支付的总费用的总分界点。然后，基金负责按比例支付总管理费。

投资经理仍负责监测和监督道富银行作为共同管理人和托管人，以及ComputerShare，Inc.(计算机股份有限公司)作为转让和支付代理机构履行其根据与基金达成的协议对基金承担的义务的情况，但须得到基金董事会的全面授权。

托管、转让和分红代理

道富银行和信托公司的主要业务办事处位于道富金融中心，马萨诸塞州波士顿林肯街一号02111号，该公司已被保留作为基金投资的托管人，而计算机共享公司(其主要业务办事处位于马萨诸塞州坎顿州罗亚尔街150号，02021)被保留为基金的转移和股息支付代理。道富银行或ComputerShare均不参与决定基金的投资政策或为基金的投资组合买卖哪些证券。

道德准则

基金和投资经理根据1940年《投资顾问法》(经修订)下的第17j-1条和关于投资经理的第204A-1条通过了道德守则，涉及投资人员的个人证券交易和其他行为，以及可能接触到基金证券交易信息的人员。这些守则的目的是处理与这类人的个人交易活动有关的潜在利益冲突。受守则约束的人士一般可从事个人证券交易，包括投资于符合基金投资资格的证券，但须受某些禁止规定的规限，其中可能包括禁止投资某些类型的证券、结算前要求、封闭期、个人证券持有量的年度及季度报告，以及对首次公开招股的个人交易的限制。

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违反守则的行为将受到董事会的审查，并可能受到严厉处罚。道德守则可在美国证券交易委员会网站上的EDGAR数据库中查阅，网址为： http://www.sec.gov，，支付复印费后，可通过电子方式要求获取副本，电子邮件地址为：Public Info@sec.gov。

代理投票

基金董事会已将代表基金投票的责任委托给投资经理，并决定投资经理将就其负有投资责任的投资组合证券投票。投资管理人的代理投票政策和程序摘要载于附录A。

基金必须提交N-PX表格，并附上截至6月30日的12个月的完整代理投票记录^这是，不迟于8月31日^ST每一年。基金的表格N-PX文件可通过(I)免费拨打基金免费电话(800)4379912和(Ii)在美国证券交易委员会的网站 (http://www.sec.gov).)获取

证券组合交易和经纪业务

在受托人的监督下，基金买卖证券的决定和经纪佣金费率的谈判由投资经理作出。在美国和适用的非美国证券交易所进行的交易涉及基金支付协商的经纪佣金。一般来说，与在外汇交易的证券有关的佣金将高于与在美国交易所交易的证券有关的佣金。固定收益证券通过本金交易进行买卖(包括某些优先证券)，这意味着这些证券通常直接从作为证券本金的发行人或一级做市商手中以净额方式购买。基金一般不为这些交易支付规定的经纪佣金，尽管此类证券的购买价格通常包括一笔未披露的补偿。从承销商购买证券通常包括发行人向承销商支付的佣金或特许权，从作为做市商的交易商购买证券通常包括交易商的加价(即，出价和要价之间的价差)。在场外交易市场交易的股权证券一般没有规定的佣金，但基金支付的价格通常包括未披露的交易商佣金或加价。在某些情况下，基金可能会以反映承销或配售费用的价格购买承销或代理配售的债券。投资管理人只有在他们认为参与这些交易符合基金的最佳利益的情况下，才会促使基金参与这些交易。在某些情况下，监管限制可能会 阻止基金在关联公司担任发行人配售代理的发行中购买证券，而基金无法参与可能被视为对基金不利。

投资经理有责任挑选经纪人和交易商来执行投资组合交易。在选择经纪人执行每笔交易时，投资经理通常会考虑以下因素(如果与交易相关)：最佳净价；经纪人的可靠性、诚信和财务状况；执行订单的规模和困难；以及经纪人对基金持续投资业绩的预期贡献价值。因此，如果投资组合执行的其他方面和所提供的其他服务合理地证明差额是合理的，则基金在任何交易中的经纪佣金成本可能高于其他经纪人的佣金成本。

在买卖固定收益证券的交易中，经纪-交易商的选择取决于所需证券的可用性及其发行价，以及经纪-交易商在所涉及的交易类型中的一般执行以及运营和财务能力。投资经理将寻求以最优惠的价格或收益率迅速执行订单，并可能适当考虑其他因素。

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此外，投资经理可以从经纪人那里获得与启动基金投资组合交易有关的研究服务。研究服务包括定价和市场数据服务。投资经理不应仅仅因为其导致基金为完成证券投资交易而向经纪人支付的佣金金额超过另一名经纪人在投资经理善意确定佣金相对于所提供的研究服务的价值而言是合理的情况下，向另一名经纪人收取的佣金金额，而被视为非法行为或违反任何义务。

研究和投资信息可由经纪人免费提供给投资经理，并可供投资经理及其附属公司建议的其他账户使用，并不是所有信息都将用于与基金有关的 。虽然这些信息可能在不同程度上有用，并且可能会减少投资经理的费用，但无法估计其价值，而且在投资经理看来，它不会以确定的金额减少投资经理的费用。

投资经理在分配经纪业务时会考虑投资经理对经纪提供的统计、研究和其他服务的利用程度，但没有计算公式来分配这些业务。投资管理人是根据其对基金最佳利益的判断这样做的。投资管理人还可考虑为基金进行交易的经纪人就其有义务支付的服务向他人支付的款项(如保管费和专业费用)。

根据其内部程序，投资经理定期 评估其使用的每个经纪自营商提供的经纪和研究服务。

资产净值的确定

该基金将确定其股票在纽约证券交易所收盘时(目前为下午4：00)的资产净值。纽约时间)不少于每周的最后一个工作日以及董事会可能决定的其他时间。普通股资产净值的计算方法为：基金所有资产的价值(包括应计利息和股息以及当期和递延所得税资产)减去所有负债(包括应计费用、应付分配、任何借款和逆回购协议下的负债)，再减去任何已发行优先股的清算优先权除以已发行普通股总数。根据适用的利率环境或其他因素，基金进行的任何利率掉期或其他衍生交易在计算资产净值时可能具有正值或负值。根据适用的利率环境，基金达成的任何上限交易可能没有价值或价值为正值。此外，根据这类交易向基金支付的应计款项将是基金的资产，基金应计付款将是基金的负债。

估值准则。董事会通过了确定基金资产公允价值的政策和程序，并已将适用估值政策的责任委托给投资经理。根据董事会采纳的政策，投资经理负责作出公允价值厘定、评估基金估值政策的成效、监督每类股份每股资产净值的计算及向董事会汇报。

投资组合投资。就厘定基金每股资产净值而言，主要在任何交易所或类似的受监管市场交易的可随时出售的有价证券按当时成交价格计算，但如下文所示，则按该等价值确定的营业日在主要市场上反映的最后销售价格作价。当日未成交的，按当日收盘报价和要价的平均值计价，或者没有要价的，

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可以使用投标价格。在交易所交易的期货合约以其主要交易所收盘时的结算价进行估值。远期外币合约按现行远期汇率每日计价。中央清算利率互换按相关交易所或票据交换所确定的价格进行估值。场外利率互换利用从第三方定价服务收到的报价进行估值。 交易所交易期权按估值日适用交易所期权交易收盘时的最后销售价格进行估值。在该日没有最后销售价格的情况下，期权按交易结束时的 报价和要价的平均值进行估值。场外期权根据第三方定价服务或交易对手提供的价格进行估值。如果在这一天没有报价或要价，则按照基金董事会真诚确定的方法对证券进行估值，以反映其公平市场价值。在一个以上证券交易所交易的有价证券以营业日的最后销售价格估值，其价值是在代表该证券主要市场的交易所收盘时反映在磁带上确定的。如果在外国市场收盘后，但在证券估值当日收盘前，市场状况发生重大变化，则某些非美国股票持有量可能会根据董事会制定的程序进行公允估值。

在场外交易市场交易的可随时出售的证券，包括上市证券或其一级市场被投资经理认为是场外交易的资产，按消息来源报告的官方收盘价估值，因为基金董事会认为适当，以反映其公平市场价值。如果当天没有出售，证券的估值为收盘报价的平均值和当天的要价，如果没有要价，则按出价计价。然而，如果投资经理根据董事会的授权，认为某些固定收益证券的价格反映了此类证券的公平市场价值，则可以根据定价服务提供的价格对这些证券进行估值。此外，某些掉期协议可能会根据标的参考资产的价格进行估值。定价服务或经纪自营商使用多种估值技术来确定公允价值。在存在足够市场活动的情况下，定价服务或经纪自营商可以采用基于市场的方法，通过这种方法使用做市商的报价来确定公允价值。在可能不存在足够的市场活动或市场活动有限的情况下，定价服务或经纪自营商也会使用专有估值模型，该模型可能会考虑可比证券的市场交易和证券之间的各种关系，以确定公允价值和/或特征，如基准收益率曲线、期权调整利差、信用利差、估计违约率、息票利率、预期本金偿还时间、基础抵押品和其他独特的证券特征，然后使用这些特征来计算公允价值。

无法获得市场价的证券或资产，或投资经理确定其出价和/或要价或交易对手估值不能反映市场价值的证券或资产，将根据基金董事会批准的程序按公允价值进行估值。基金董事会批准的政策和程序授权投资经理在董事会的监督下作出公平的价值决定。投资经理已成立估值委员会，根据董事会每年批准的政策及程序，管理、执行及监督公平估值程序。除其他事项外，这些程序允许基金利用独立的定价服务、证券和金融工具交易商的报价和其他市场来源来确定公允价值。 其他可能无法获得市场价格的情况包括，但不限于，当证券或资产的交易暂停时，进行证券或资产交易的交易所受到意外关闭或中断的影响 或在证券或资产主要交易的交易所关闭后发生的重大事件。在这种情况下，基金根据其认为适当的任何信息或因素，以公平反映证券或资产在估值日的市场价值的方式确定公允价值。这些可能包括但不限于可比证券或资产的最新交易、与特定证券或资产有关的信息以及市场动态。

基金使用公允价值定价可能会导致普通股的资产净值与将使用市场报价计算的资产净值有所不同。公允价值定价涉及主观判断，为证券确定的公允价值可能与出售该证券时可能实现的价值存在重大差异。

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目录表

到期日为60天或更短的短期债务证券的估值为 摊销成本，接近价值。开放式共同基金的投资按其收盘资产净值进行估值。

基金使用的外国股权公允价值定价程序可能会导致根据定价服务提供的公允价值系数对某些非美国股权进行公允价值评估，以反映基金对此类证券进行估值至外国市场早前收盘之间的任何重大市场波动。

由于基金可能持有主要在外汇交易所上市的证券，而这些证券在周末或基金不为其股票定价的日子进行交易，因此当您不能在纽约证券交易所买卖基金股票时，基金持有的证券的价值可能会发生变化。

股份回购

本基金为封闭式投资公司，因此其股东无权要求本基金赎回其股份。相反，基金的股票将在公开市场上以多种因素的函数进行交易，包括股息水平(进而受费用影响)、资产净值、看涨保护、 价格、股息稳定性、市场对此类股票的相对供求、市场和经济状况以及其他因素。由于封闭式投资公司的股票可能经常以低于资产净值的价格交易，基金董事会可能会考虑可能采取的行动，以减少或消除资产净值对股票的任何重大折扣，其中可能包括在公开市场回购此类股票、非公开交易、以资产净值对此类股票提出收购要约，或将基金转换为开放式投资公司。董事会可能不会决定采取任何这些行动。在收购要约悬而未决期间，基金将公布普通股东如何容易地确定资产净值。此外，如果进行股票回购或要约收购，也不能保证会降低市场折扣。

在符合其投资限制的情况下，基金可将累积的现金用于回购股份或提出收购要约。 为股份回购交易提供资金的任何借款的利息，或基金因预期进行股份回购或投标而积累的现金，将减少基金的收入。董事会可能批准的任何股份回购、要约收购或借款必须遵守1934年修订的《证券交易法》、1940年的《证券交易法》以及上述各法案下的规则和法规。

尽管对资产净值折让采取行动的决定由董事会自行决定，但在董事会审议这一问题时，董事会目前的政策是不授权回购普通股或对此类股票提出收购要约，条件是：(1)如果此类交易完成，将导致普通股从纽约证券交易所退市，或(B)损害基金作为1940年法案规定的注册封闭式投资公司的地位；(2)基金将无法有秩序地清算投资组合证券，并与基金的投资目标和政策保持一致，以便回购股份；或(3)在董事会的判决中，有任何(A)提起或威胁对此类交易提出挑战或以其他方式对基金产生重大不利影响的重大法律行动或程序，(B)全面暂停或限制纽约证券交易所的证券交易价格，(C)联邦或州当局宣布暂停银行业务，或暂停基金投资的美国银行的付款，(D)联邦或州当局对机构扩大信贷或外汇兑换影响基金或其投资组合证券发行人的重大限制，(E)直接或间接涉及美国的武装敌对行动或其他国际或国家灾难的开始，或(F)如果回购股票将对基金或其股东产生实质性不利影响(包括任何不利税收影响)的其他事件或情况。董事会今后可根据经验修改这些条件。

基金以低于净资产净值的价格回购其股票，将导致那些仍未发行的股票的净资产净值增加。 然而，不能保证股票回购或投标低于或低于净资产净值。

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资产净值将导致基金股票的交易价格与其资产净值相等。然而，股票可能不时以资产净值回购或要约收购，或者基金可能被转换为一家开放式投资公司，这一事实可能会缩小市场价格与资产净值之间的任何利差。

此外，基金购买其普通股将减少基金的总资产，这可能会产生提高基金费用比率的效果。基金在优先股已发行时购买其普通股，将增加当时剩余已发行普通股的杠杆作用。

在决定是否采取任何行动之前，基金董事会可考虑所有相关因素，包括但不限于折扣的幅度和持续时间、基金投资组合的流动性、任何行动对基金或其股东的影响以及市场因素。基于这些考虑，即使基金的股票以折扣价交易，董事会也可以决定，为了基金及其股东的利益，不应采取任何行动。

课税

以下是与基金有关的某些美国联邦所得税问题的讨论，以及基金股份的购买、所有权和处置。这一讨论并不是完整的，也不是针对股东的特殊情况而涉及联邦所得税的所有方面。讨论的依据是《守则》的现有规定、根据《守则》颁布的条例以及司法和行政裁决机关，所有这些规定都可能发生变化，而这些变化可能具有追溯力。拜登政府已经宣布，它正在考虑立法 ，这可能会导致对《守则》的重大修改。例如，已在国会提出的《重建更好法案》规定提高适用于某些纳税人的有效税率，以及其他重大变化。 这些变化可能会显著改变基金股东的税后回报。潜在投资者应就购买、拥有或处置基金份额的联邦税收后果，以及根据任何州、外国或其他税收管辖区的法律产生的税收后果咨询其自己的税务顾问。

基金的评税

该基金打算根据《守则》每年进行选举，并有资格成为RIC。

为了有资格享受通常给予RIC的美国联邦所得税优惠待遇，基金必须，除其他事项外，(I)在每个课税年度中，至少90%的总收入来自：(A)股息、利息、某些证券贷款的付款，以及出售或以其他方式处置股票、证券或外币的收益，或与投资于该等股票、证券或外币的业务有关的其他收入(包括但不限于期权、期货和远期合约的收益)；和 (B)从某些合格上市合伙企业(QPTP)的权益中获得的净收入(定义见下文)；和(Ii)使其持有的资产多样化，以便在每个课税年度的每个季度末：(A)基金总资产价值的至少50%由(I)现金和现金项目、美国政府证券、其他RIC的证券和(Ii)其他证券，以及此类其他证券有限，就任何一个发行人而言，不超过基金总资产价值的5%和不超过发行人未偿还有表决权证券的10%，以及(B)不超过基金总资产价值的25%，包括通过基金拥有20%或更多有表决权股票权益的公司，投资于(I)任何一个发行人的证券(美国政府证券和其他RIC的证券除外)，(Ii)由基金控制并经确定从事相同或类似行业或业务或相关行业或业务的任何两家或两家以上发行人，或(Iii)任何一家或多家合格PTP。

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目录表

一般而言，就上文(I)项所述的90%毛收入要求而言，来自合伙企业的收入 只有在可归因于合伙企业的收入项目的情况下，才会被视为符合资格的收入，而这些收入项目如果直接由RIC变现，则将是符合资格的收入。然而，来自QPTP(合伙企业)权益的100%净收益 将被视为符合资格的收入。QPTP是指(A)其权益在既定证券市场交易或可随时在二级市场或其实质等价物上交易，以及(B)其收入的90%以下来自上文(I)所述的合资格收入。一般而言，此类实体将被视为美国联邦所得税的合伙企业，因为它们符合法规第7704(C)(2)节规定的被动收入 要求。此外，虽然《守则》的被动损失规则一般不适用于RIC，但此类规则确实适用于可归因于QPTP权益的项目的RIC。

就上文(Ii)中描述的多元化测试而言，此类发行人的未偿还有投票权证券一词将包括QPTP的股权证券。此外，就上文(Ii)中的多元化测试而言，特定投资的发行人(或在某些情况下，发行人)的识别可取决于该投资的条款和条件。在某些情况下，根据现行法律，对发行人(或发行人)的识别是不确定的，美国国税局(IRS)对某一特定类型投资的发行人识别作出不利决定或未来提供指导，可能会对基金满足上文(Ii)中的多元化测试的能力产生不利影响。

作为RIC，本基金一般不会对其投资公司应纳税所得额(除其他项目外，包括股息、利息和超过净长期资本损失的短期资本净收益，但不考虑支付的股息扣除)和净资本利得(净长期资本利得超过净短期资本损失)和净资本利得(如果有)缴纳美国联邦所得税，但在该纳税年度至少分配其投资公司应纳税所得额和任何免税收入净额的90%。基金打算至少每年将其投资公司应纳税所得额、免税收入净额和资本利得净额分配给股东。

基金希望获得RIC待遇的意图可能会限制其获得或继续持有与其投资战略相一致的头寸的能力，或通过要求其从事否则不会参与的交易，从而对基金的回报产生负面影响，从而导致额外的交易成本。

在某些情况下，基金可能很难达到上文所述的90%毛收入标准和多样化标准。如果基金未能通过上述任何一项测试或分配测试，在某些情况下，基金可以通过缴纳基金一级的税款、支付利息、进行额外分配或处置某些资产来解决这种测试失败的问题，包括在总收入测试失败的情况下。如果基金在任何一年都没有资格或没有治愈这种失败，或者如果基金在其他方面不符合该年度获得特殊税收待遇的RIC的资格，基金将按公司税率就其应纳税收入征税，来自收益和利润的所有分配，包括任何分配的 免税净收入和净长期资本利得，将作为股息收入向股东征税。在公司股东的情况下，此类分配的某些部分可能有资格获得股息扣除，在个人的情况下可能被视为合格的股息收入，前提是在这两种情况下，股东都满足关于基金份额的特定持有期和其他要求(如下所述)。 此外，基金可能被要求确认未实现收益，支付大量税款和利息，并进行大量分配，然后重新符合资格，获得特别税收待遇 。因此，如果不符合RIC的资格，很可能会大大减少基金对其股东的投资回报。

如果基金确实保留了任何投资公司的应纳税所得额，将按正常的公司税率对保留的金额征税。如果基金保留任何净资本收益，它还将按正常公司税率缴纳留存金额的税，但可能会在发给其股东的通知中将留存金额指定为未分配资本收益，然后(I)要求这些股东将美国联邦所得税的收入计入

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目的，如长期资本收益，其未分配金额的份额，以及(Ii)有权将基金为该未分配金额支付的税款的比例份额从其美国联邦所得税负债(如果有)中扣除，并有权在适当提交的美国纳税申报单上申请退款，只要抵免金额超过此类负债。如果基金作出这一指定，则就美国联邦所得税而言，股东基金股票的计税基准将根据现行法律增加的金额等于根据上一句第(Br)(I)款包括在股东总收入中的未分配资本利得金额与根据上一句第(Ii)款被视为由股东支付的税款之间的差额。如果基金在应纳税年度保留其资本净收益的全部或部分，则基金不需要，也不能保证基金将作出这一指定。

在确定净资本收益时，包括在确定可用于支持资本利得股息的金额(定义如下)、其应纳税所得额以及收益和利润时，RIC通常可以选择处理10月份之后的任何资本损失的部分或全部(定义为可归因于 10月31日之后的应纳税年度部分的任何净资本损失，或者，如果没有此类损失，则为可归因于该纳税年度该部分的净长期资本损失或净短期资本损失)或年末普通亏损(一般，其(br})(一)因出售、交换或其他应纳税处置财产而产生的普通亏损净额，可归因于10月31日以后应纳税年度的部分，以及其(二)可归因于应纳税年度(br}之后的部分)的其他普通亏损净额的总和，如同发生在上一个纳税年度一样。

未按照以下日历年分配要求及时分配的金额将被征收4%的不可抵扣消费税。为防止征收消费税，基金必须在每个日历年分配至少相当于(1)该日历年普通收入的98%(考虑到某些延期和选择，而不考虑任何资本利得或损失)的金额，(2)截至10月31日(或11月30日或12月31日，如果基金有资格这样选择)的一年期间资本收益超过资本损失的98.2%的总和。(3)往年未分配的普通收入和资本利得净收入。就所需的消费税分配而言，RIC因出售、交换或其他应税处置财产而产生的普通损益，在10月31日(或11月30日，如果RIC做出上述选择)之后将被考虑在内，通常被视为产生于下一个日历年度的1月1日；如果RIC的年终为12月31日，则不会如此处理此类损益。此外，就消费税而言，基金将被视为在截至该日历年度的纳税年度内分配了其应缴纳企业所得税的任何金额。基金打算提供足够的分配，以避免征收消费税，尽管不能保证它能够做到这一点。

超过资本利得的资本损失(净资本损失)不得从基金的净投资收入中扣除。相反，在可能受到某些限制的情况下，基金可将任何课税年度的净资本亏损结转至随后的课税年度，以抵消在随后的课税年度实现的资本收益。 无论基金保留还是分配此类收益，结转的资本损失都会减少到抵消本年度已实现资本收益的程度。资本亏损结转将不到期结转至一个或多个后续课税年度 ，以抵消该等后续课税年度实现的资本利得；任何此类结转亏损将保持短期或长期性质。基金的可用资本亏损结转(如果有的话)将在每个财政年度的年度股东报告中列出。

在基金产生利息相关费用的范围内，其扣除此类费用的能力可能受到限制，如果这些费用超过《准则》第163(J)节和适用的美国财政部法规所定义的基金调整后应纳税所得额的30%。在一个纳税年度内，任何这类费用的限额都可以结转。如果基金与利息相关的费用扣除在一个纳税年度受到限制，基金可能需要分配比其他情况下更多的净投资收入。在某些情况下，这可能需要基金出售投资(包括在这样做不有利的情况下)，以满足其分配要求，这也可能加速确认额外收益。

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目录表

分配

从基金当期和累计收益和利润中支付的股息将作为普通收入向美国股东纳税，但以下所述的合格股息收入和资本利得股息的分配除外。

资本利得分配的税收由基金拥有或被视为拥有产生收益的投资的时间长短决定，而不是由股东拥有其股票的时间长短决定。一般来说，基金将确认其拥有一年以上的投资的长期资本损益，以及拥有一年或一年以下的投资的短期资本损益。税务规则可能会改变基金在其投资中的持有期，从而影响此类投资损益的纳税处理 。长期资本收益净额(即长期资本收益净额超过短期资本损失净额，在每种情况下参考结转的任何亏损确定)的分配，如果基金将 适当地报告为资本利得股息(资本利得股息)，将向股东征税，因为长期资本利得可包括在资本净收益中，并以较低的税率向个人征税。美国国税局和财政部已发布法规，对通过合伙企业权益获得的资本收益股息实施特别规则，这些股息构成了守则第1061条下适用的合伙企业权益。 短期资本收益净额(减去应纳税年度的任何长期资本损失净额)的分配将作为普通收入向股东征税。基金可报告源自合格股息的某些股息 当个人收到这些股息时，将按适用于净资本收益的减税税率征税，前提是持有期和其他要求在股东和基金层面都得到满足。

为了使每个基金股东收到的部分股息成为有资格按 净长期资本利得率征税的合格股息收入，基金必须满足其投资组合中部分派息股票的持有期和其他要求，并且股东必须满足基金股份的持有期和其他要求。一般来说，股息将不被视为合格股息收入(在基金或股东层面)(1)如果在 从该股票就该股息成为除股息之日之前60天之日起的121天期间(或对于某些优先股，在该日期之前90天开始的181天期间内91天)，就持有该股票不足61天的任何股票收取股息，(2)如果接受者有义务(无论是根据卖空或其他方式)就基本相似或相关财产的头寸支付相关款项，(3)如果接受者选择将股息收入视为投资收入，以限制投资利息的扣除，或(4)如果股息来自一家外国公司，而该外国公司(A)没有资格享受与美国的全面所得税条约的好处(这种外国公司的股票支付的股息在美国成熟的证券市场上随时可以交易的除外)，或(B)被视为被动型外国投资公司(PFC)。REITs支付的股息通常不符合资格的股息收入。

如果基金在一个课税年度收到的合格股息合计为其总收入的95%或以上(不包括长期资本收益净额除以短期资本损失净额)，则基金100%的股息(正式报告为资本利得股息的股息除外)将有资格被视为合格股息收入。一般来说，基金报告的来自合格股息收入的投资收入分配，在股东手中将被视为合格股息收入，作为个人纳税，前提是股东满足上述关于基金股份的持有期 和其他要求。

基金对其股东的分派，如基金按照第199A条适当报告的股息，如定义，并受下文描述的某些条件的限制，在非公司股东手中被视为合格的REIT股息。非公司股东可以获得相当于他们收到的合格REIT股息的20%的联邦所得税减免，但受某些限制。一般而言，第199A节股息是可归因于RIC从以下方面获得的某些股息的任何股息或部分股息

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目录表

房地产投资信托基金，只要RIC在给其股东的书面通知中适当地将此类股息报告为REITs。第199A条股息仅在收到股息的股东持有支付股息的RIC股票的91天期间内至少46天内被视为合格房地产投资信托基金股息，并且没有义务就实质上类似或相关财产的头寸支付相关款项。允许基金报告其股息中符合条件但不需要这样做的部分，如第199A节所述。

公司股东收到的股息有资格获得 收到的股息扣除，但以基金从国内公司(REITs除外)收到的合格股息金额为限，以及基金所拥有的某些高收益贴现债务所支付或应计利息的一部分被视为股息。基金收到的股息将不被视为符合下列条件的股息：(1)如果是在基金 持有的任何股票的股息少于46天(如为某些优先股，则为91天)期间内收到的股息，而该股息是在该股票就该股息成为除股息之日之前45天开始的91天期间内收到的(就某些优先股而言，在自该日期前90天开始的181天期间内)或(2)符合以下条件的股息：基金有义务(根据卖空或其他方式)就基本相似或相关财产的头寸支付相关款项。此外，(1)如果公司股东未能就其在基金中的份额满足上述要求，或(2)通过适用守则的各种规定(例如，在债务融资的投资组合股票(通常是用借入资金获得的股票)收到股息的情况下，减少收到的股息)，则收到的股息扣除可在其他情况下不予允许或 减少。

任何可归因于(I)基金根据证券借贷交易收到的代替股息的证券收入或(Ii)基金根据回购协议从交易对手临时购买的证券获得的股息收入(就美国联邦所得税而言被视为基金的贷款)的任何收入分配，将不构成对个人股东的合格股息收入，也没有资格享受公司股东收到的股息扣除。

基金份额的股息和分配一般应缴纳此处所述的美国联邦所得税，但不得超过基金的已实现收入和收益，即使此类股息和分配可能在经济上代表特定股东的投资回报。在基金资产净值反映未实现收益或已实现但尚未分配的收益时，很可能会对购买的股票进行这种分配。即使基金的净资产净值也反映了未实现的损失，也可能需要分配这种已实现的收入和收益。

如果基金在10月、11月或12月宣布分配，并在下一个日历年的1月期间支付，则该分配将被视为在本日历年的12月31日支付。此类分配将在宣布分配的日历年而不是收到分配的日历年向股东征税。

在任何课税年度，超过基金当前和累计收益和利润的分配金额将被视为资本返还，但以股东的股票计税基础为限，此后将被视为资本收益。资本返还不应纳税，但它降低了股东对其股份的基准，从而减少了该等股份的股东在随后的应税处置中的任何亏损或增加了任何收益。

分配将按上述方式处理，无论这种分配是以现金支付还是投资于基金的额外股份。

股东将每年收到有关分配的美国联邦所得税状况的通知。

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目录表

出售或交换基金份额

在出售或以其他方式处置股东作为资本资产持有的基金股份(一般为为投资而持有的资产)，包括以基金股份交换另一只Cohen&Steers基金的股份时，该股东一般会变现长期或短期的资本收益或亏损，视乎股东持有股份的期限而定。以基金股份换取另一只Cohen&Steers基金股份的股东，在新购入的基金股份中将享有与该等新购入股份的成本相等的课税基础，并将开始一个新的 持有期，以缴纳美国联邦所得税。

如果股东根据再投资权将持有不超过90天的基金股票换成另一只Cohen&Steers基金的股票，在确定美国联邦所得税的损益时，不得将购买所交换的基金股票所产生的销售费用添加到确定美国联邦所得税的税基中 ，前提是根据再投资权降低了购买新获得的股票的适用销售费用。如果新取得的基金份额在90天内没有在类似的交换交易中处置，则应将交换的基金份额的销售费用计入新获得的份额的成本基础上，以确定处置该等新获得的基金份额的损益。若出售或交换的股份在出售前30天至出售后30天止的61天内被实质上相似的股份取代(包括股息再投资)，则不允许因出售或交换而产生的任何亏损。在这种情况下，收购股份的基准将进行调整，以反映不允许的损失。股东因出售其持有的基金股份六个月或以下而变现的任何亏损，在股东就该等股份收取的任何资本收益股息分配范围内，将被视为长期资本亏损。

在赎回或交换基金份额时，基金或金融中介机构可能需要向您和美国国税局提供您赎回或交换的基金份额的成本基础和某些其他相关税务信息。更多信息见基金的招股说明书。

如果股东在一年中确认个人股东的股票亏损为200万美元或公司股东的亏损为1,000万美元或更多(或几年的组合亏损更大)，该股东必须向美国国税局提交表格8886的披露声明。如果未能遵守此 要求，可能会受到重罚。在许多情况下，投资组合证券的直接股东被排除在这一报告要求之外，但在当前的指导下，RIC的股东也不例外。未来的指导可能会将当前的例外情况从这一报告要求扩展到大多数或所有RIC的股东。根据本条例，损失应报告这一事实不影响对纳税人对损失的处理是否适当的法律确定。股东应咨询其税务顾问，以根据其个人情况确定本条例的适用性。

净投资收入的医疗保险税

该法一般对某些个人、信托基金和财产的净投资收入征收3.8%的医疗保险缴费税，只要他们的收入超过某些门槛金额。为此目的，净投资收入除其他事项外，一般包括(1)上文所述的基金支付的净投资收入和资本利得分配，以及(2)出售、交换或其他应纳税处置基金股份的任何净收益。建议股东就这项额外税项对他们在基金的投资可能产生的影响咨询他们的税务顾问。

要约收购或股份回购

基金可能不时对其普通股提出收购要约。提供其持有的或被视为持有的所有普通股的股东，并且(直接或通过归属)不持有任何其他基金股份(即优先股)的股东将被视为已出售其股份，一般将实现

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目录表

资本收益或亏损。如果股东投标的普通股少于其全部普通股，或继续持有(直接或通过归属)其他基金股份(优先股)，则该股东可被视为已根据守则第301条(第301条分派)获得分派，除非赎回被视为(I)相对于该股东大大不成比例 或(Ii)其他方面不等同于守则相关规则下的股息。第301条分配不被视为产生资本收益或亏损的出售或交换，而是在基金当期和累计收益和利润支持的范围内被视为股息，剩余部分被视为资本回报，减少了股东在基金股份中的纳税基础，此后被视为资本收益。当赎回股东被视为收取股息时，因投标而导致基金权益增加的非投标股东将被视为已从基金收取应课税分派。该等风险的程度将视乎收购要约的具体情况而有所不同，特别是该项要约是单一及独立的事件，抑或是定期赎回基金普通股的计划的一部分；如果是孤立的，任何此类风险都可能是微乎其微的。

在基金确认为满足此类投标或以其他方式回购基金股份而清算投资组合证券的净收益的范围内，基金将被要求向其普通股股东进行额外分配。

基金的投资性质

基金的某些投资做法受美国联邦所得税特别而复杂的条款约束，这些条款可能包括：(I)将基金投资视为产生不符合90%总收入要求的收入，(Ii)不允许、暂停或以其他方式限制某些损失或扣除，(Iii)将较低税率的长期资本收益转换为较高税率的短期资本收益或普通收入，(Iv)将普通亏损或扣除转换为资本损失(其扣除范围较有限)，(V)使基金在没有收到相应现金的情况下确认收入或收益，(Vi)对股票或证券的买卖被视为发生的时间产生不利影响，以及(Vii)对某些复杂金融交易的美国联邦所得税目的造成不利影响。

就基金确认的收入的时间和性质而言，美国联邦所得税对某些基金投资的处理方式 不清楚。国税局的不利决定可能要求基金购买或出售证券或进行额外分配，以遵守适用于RICS的税收规则 。此外，在某些投资中，根据《守则》将多样化、毛收入和分配要求作为RIC对待的适用情况可能不明确。因此，不能保证基金将能够保持其作为RIC的地位。

折扣价购买的债务

基金购入的一些固定到期日自发行之日起一年以上的债务债务(以及自发行之日起固定到期日超过一年的零息债务债务)，将被视为最初以折扣价发行的债务债务。一般而言，原始发行贴现的数额被视为利息收入，并计入基金在债务期限内的收入(并由基金分配)，即使在债务部分或全部偿还或处置后才收到这一数额的付款。此外,实物支付证券 将产生需要分配并应纳税的收入，即使持有债务的基金在该年度内没有收到以现金支付的债务利息。

基金在二级市场购买的、自发行之日起固定到期日超过一年的一些债务债券可被视为有市场折价。通常，市场折价是指债务债务(或债务的情况下)所述赎回价格的超额部分。

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目录表

与OID一起签发，其修订后的发行价高于此类债券的购买价格。一般而言，(I)在处置具有市场折价的债务债务时确认的任何收益以及因债务债务产生的本金的任何部分支付，在收益或本金支付不超过此类债务的应计市场折价的范围内被视为普通收入，(Ii)或者，基金可选择当前应计市场折价，在这种情况下，基金将被要求将应计市场折价计入基金的收入(作为普通收入)，并在债务期限内进行分配，即使该金额的付款 要到以后才能收到。在部分或全部偿还或处置债务时，以及(3)市场贴现率，从而计入基金的收入，将取决于基金选择哪一种允许的权责发生制方法。

基金购买的、自发行之日起一年或更短的固定到期日的债务债务，在某些情况下可被视为具有旧的或在某些情况下的购买折扣额(通常是所述赎回价格超过购买价格的部分)。基金将被要求将OID或收购折扣计入收入(作为普通收入)，从而将其分配到债务期限内，即使在债务部分或全部偿还或处置后才能收到该金额的付款 。旧的应计折扣率或购置款折扣率，因此计入基金的收入，将取决于基金选择哪一种允许的应计方法。

如果基金持有上述种类的证券或受《守则》特别规则约束的其他债务证券，则可能要求基金每年以收入分配的形式支付大于基金实际收到的现金利息总额的金额。这种分配可以从基金的现金资产中进行，或在必要时通过处置投资组合证券进行，包括在这样做可能不有利的时候。这些处置可能导致基金实现更高数额的短期资本收益(通常按普通所得税税率向股东征税)，如果基金从此类交易中实现净资本收益，其股东可能获得比基金没有持有此类证券时更多的资本收益股息。

某些高收益贴现债券应计的OID的一部分可能无法向发行人扣除，而是将被视为发行人为收到股息扣除而支付的股息。在这种情况下，如果高收益贴现债券的发行人是一家国内公司，基金的股息支付可能有资格在可归因于该原始ID的被视为股息部分的范围内获得股息扣除 。

溢价购买的债务

一般而言，如基金以高于到期赎回价格的价格购买债券(即，溢价)，溢价 可在债券剩余期限内摊销。就应税债券而言，如果基金选择适用于其购买的所有此类债券，且未经美国国税局同意，该选择不可撤销，基金将从债券的当前应纳税所得额中减去摊销溢价，并将债券的计税基础减去抵消的金额；在处置或到期这类债券时，基金一般被允许扣除可分配给先前 期间的任何溢价。在免税债券的情况下，税务规则要求基金将其税基减少摊销溢价金额。

高风险和高收益债务

对有风险或违约的债务债务的投资给基金带来了特殊的税务问题。关于这种债务的处理，税务规则并不完全明确，包括基金是否或在多大程度上应确认这种债务的市场折价，基金何时可以停止计提利息、OID或市场折价，基金何时以及在多大程度上可以对坏账或无价值的证券进行扣除，以及基金应如何在本金和收入之间分配因违约债务而收到的付款。这些问题和其他相关问题将由基金在投资于此类证券时解决，以确保其分配足够的收入以保持其作为RIC的地位，并且不受美国联邦所得税或消费税的影响。

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目录表

期权、期货及其他衍生产品和套期保值交易

一般而言，基金收到的期权保费不会立即计入基金的收入。相反，当期权合同到期、期权持有人行使期权、基金转让或以其他方式终止期权(例如，通过成交交易)。如果行使了基金的看涨期权，基金出售或交付标的股票，基金一般将确认资本收益或亏损等于(A)基金收到的执行价格和期权溢价之和减去(B)基金在股票中的基准。此类收益或亏损 通常是短期或长期的，具体取决于标的股票的持有期。如果基金根据其发行的看跌期权购买证券，基金一般会减去为计算所购证券的成本基础而收到的溢价。因除行使期权以外的期权终止基金义务而产生的收益或损失将是短期收益或损失，这取决于基金收到的保费收入是高于还是低于基金在终止交易时支付的金额(如果有)。因此，例如，如果基金的期权到期而未行使，基金一般将确认等于收到的溢价的短期收益。

基金的某些备兑看涨期权承销活动可能触发《守则》第1092节的美国联邦所得税跨境规则，该规则要求递延损失，并对被视为构成基本相似或相关财产的期权和股票的抵销头寸收取持有期费用 。对不深于货币的单一股票的期权可能构成合格担保看涨期权，通常不受跨境规则的约束；在货币中处于 虽然不深的股票的股票基础担保看涨期权的持有期将在此类看涨期权未完成期间暂停。这些跨期规则和管理合格备兑看涨期权的规则可能会导致原本会构成长期资本利得的收益被视为短期资本利得，而原本会构成合格股息收入或有资格获得股息扣除的分配无法满足持有 期间的要求，因此将作为普通收入征税或没有资格获得股息扣除，视情况而定。

基金订立的某些合同(包括受管制的期货合同和非股权期权)的税务处理 将受《守则》第1256节(第1256节合同)管辖。第1256条合同的收益或损失通常被视为60%的长期资本收益或损失，40%的短期资本收益或损失 (60/40)，尽管此类合同的某些外币收益和损失可能被视为普通性质。此外，基金在每个纳税年度结束时持有的第1256条合同(就4%消费税的目的而言，在守则规定的某些其他日期)按市价计价，其结果是未实现的收益或损失被视为已实现，由此产生的收益或损失被视为普通或60/40收益 或损失。

除上述特别规则外，基金在衍生工具方面的交易 (例如，远期合约和掉期协议)，以及其任何套期保值、卖空、证券借贷或类似交易，可能受一项或多项特别税务规则(例如，名义主合同、跨期合同、推定销售、清仓销售和卖空规则)。这些规则可能会影响基金确认的收益和损失是作为普通收益还是作为资本处理，加快对基金收入或收益的确认，将损失推迟到基金，并导致对基金证券持有期的调整，从而影响资本收益和损失是作为短期还是长期处理。因此，这些规则可能会影响分配给股东的金额、时间和/或性质。

由于适用于这些类型的交易的这些和其他税收规则在某些情况下根据现行法律是不确定的 ，国税局对这些规则作出不利的决定或未来的指导意见(这种决定或指导意见可能具有追溯力)可能会影响基金是否进行了充分的分配，并以其他方式满足了相关要求，以保持其作为RIC的资格并避免基金级别的税收。

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目录表

对非美国证券的投资

基金从外国获得的投资收入和收益可能要缴纳外国税。美国 与许多外国签订了税务条约，使基金有权对这类收入减税或免税。如果在纳税年度结束时，基金总资产价值的50%以上是外国公司的股票或证券，基金可以选择将基金缴纳的外国税款转嫁给其股东。如果基金有资格进行选择，并进行这样的选择，(I)每个股东将被要求在总收入中包括他或她按比例分摊的由基金支付的外国税款，(Ii)每个股东将被视为已按比例缴纳了此类外国税款，因此将被允许在计算应纳税所得额时扣除该金额，或将该金额(受各种法规限制)用作联邦所得税的外国税收抵免(但不能两者兼得)，以及(Iii)就《守则》的外国税收抵免限制规则而言，每位股东将按比例分得的这类外国税项，加上从基金收到的代表来自外国来源的收入的股息部分，视为外国来源收入。 没有在其美国联邦所得税申报单上逐项列出的股东可申请此类外国税项的抵免(但不能扣除)。在某些情况下，如果股东(I)持有基金股票的时间少于规定的 不受损失风险保护的最短期限，或者(Ii)有义务支付与股息相关的款项，则不允许就对此类股票支付的股息征收的外国税给予外国税收抵免。 此外, 基金还必须满足对其外国股票和证券的这一持有期要求，才能使可抵扣的税款流动。不缴纳美国联邦所得税的股东，以及通过免税账户投资基金的股东(包括通过个人退休账户或其他税收优惠退休计划投资的股东)， 通常不会从基金传递的任何税收抵免或扣减中获得任何好处。即使基金有资格在某一年作出这样的选择，它也可以决定不这样做。如果基金没有资格或没有做出这样的选择，股东将无权就基金产生的外国税收申请抵免或扣除；在这种情况下，此类外国税收仍将减少基金的应纳税所得额。每个股东应就可能适用的外国税收抵免向其自己的税务顾问进行咨询。

基金可能投资的某些非美国实体的纳税状况尚不清楚；国税局的不利决定可能会改变基金从这类投资中获得收入的时间和性质，以及对RIC资格适用收入、多样化和分配的要求。

外币交易

根据《守则》第988条，在基金应计收入、以外币计价的应收款项、费用或其他负债与基金实际收取该等收入或应收款项或支付该等负债之间的汇率波动所引致的损益，一般按一般收入或亏损处理。同样，外币远期合约的收益或亏损以及以外币计价的债务证券的处置，在可归因于收购日期和处置日期之间的汇率波动的范围内，也被视为 普通收入或损失。任何这样的净收益都可能需要在接近日历年末时获得更大的股息。任何此类净亏损通常都会减少，并可能需要重新描述以前的普通收入分配情况。这种普通收入待遇可能会加速基金对股东的分配，并增加对股东作为普通收入征税的分配。因此产生的任何普通净亏损不能由基金结转，以抵消在随后的纳税年度中赚取的收入或收益。

账面/税项差异

基金对衍生工具和外币计价工具的某些投资，以及基金的任何外币交易和套期保值活动，可能会在其账面收入与其应税收入和免税收入净额(如果有)之间产生差额。如果出现这种差额，且基金的账面收入少于其应税收入和免税净额之和

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目录表

对于收入，可要求基金作出超过账面收入的分配，以符合获得特殊税收待遇的RIC的资格，或取消基金一级的税收。在备选方案中，如果基金的账面收入超过其应税收入(包括已实现资本利得)和免税收入净额之和，则超出部分的分配(如果有)一般将被视为(1)基金剩余收益和利润(包括免税收入产生的收益和利润)的股息，(2)此后作为资本返还至接受者股票基础的 范围，以及(3)此后作为出售或交换资本资产的收益。

投资房地产投资信托基金

基金对符合《守则》M分章规定资格的REITs的股权证券的任何投资，可能导致基金收到超过REIT收益的现金；如果基金分配这些金额，这些分配可能构成向基金股东返还资本，用于美国联邦所得税目的。 投资于REIT股权证券还可能要求基金累积和分配尚未收到的收入。在这种情况下，为了产生足够的现金进行必要的分配，基金可能被要求出售其 投资组合中的证券(包括在这样做不有利的情况下)，否则将继续持有这些证券。基金从房地产投资信托基金收到的股息将不符合公司股息收到的扣除条件，通常不会构成合格的股息收入。

抵押贷款相关证券的投资

基金可直接或间接投资于房地产抵押贷款投资渠道(REMIC)的剩余权益(包括通过投资于抵押抵押债券(CMO)(被视为REMIC的选举有效的抵押抵押债券)的剩余权益)或应税抵押贷款池的股权。根据美国国税局2006年10月发布的通知 以及尚未发布但可能具有追溯力的财政部法规，基金收入的一部分(包括从房地产投资信托基金或其他直通实体分配给基金的收入)在任何情况下都将缴纳美国联邦所得税，该部分收入可归因于REMIC的剩余权益或TMP的股权(在该准则中称为？超额包含税)。本通知还规定，预计规则将规定，RIC的超额包含性收入将按该等股东收到的股息按比例分配给RIC的股东，其后果与股东直接持有相关权益的后果相同。因此，该基金可能不适合慈善剩余信托(CRT)的投资，因为它投资于此类权益。请参阅下面的免税股东投资。

一般来说，分配给股东的超额包含性收入不能被净营业亏损 抵消(某些储蓄机构除外)，(Ii)将构成对实体(包括合格养老金计划、个人退休账户、401(K)计划、Keogh计划或其他免税实体)的不相关企业应税收入(UBTI)，因此可能要求分配了超额包含性收入的实体提交纳税申报单，并为此类收入纳税。以及(Iii)在非美国股东的情况下，将没有资格享受美国联邦预扣税的任何减免。股东将因此类包含而缴纳美国联邦所得税，尽管根据《准则》有任何豁免缴纳此类所得税。

被动型外国投资公司

由于美国联邦所得税的目的，本基金在某些 PFIC中进行的被视为股权投资的投资，可能会使本基金对从本公司获得的分配或从本公司出售股票获得的收益缴纳美国联邦所得税(包括利息费用)。此税不能通过 向基金股东进行分配来取消。但是，基金组织可以选择避免征收该税。例如，在某些情况下，基金可以选择将一个PFIC视为合格的选举基金(即，进行QEF选举)，在这种情况下，基金将被要求包括其在PFIC每年的收入和净资本收益中的份额，无论它是否从PFIC获得任何分配。该基金还

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目录表

可以选择将这些资产的收益(以及在有限程度上的损失)标记给市场，就像它已经出售(并且仅为此目的)一样按市值计价在基金纳税年度的最后一天)其在这些私人股本投资公司中的持有量。此类损益按普通收入和 亏损处理。优质教育基金及按市值计价选举可能会加速确认收入(不收取现金)，并增加基金为避免征税而需要分配的金额。因此，做出这两种选择中的任何一种可能需要基金清算其他投资(包括在这样做不有利的情况下)，以满足其分配要求，这也可能加快收益的确认，并影响基金的总回报。PFIC支付的股息将没有资格被视为合格股息收入。

由于并非总是可以确定外国公司是私人投资公司，基金在某些情况下可能会产生上述税费和利息费用。

对其他受监管投资公司的投资

本基金对具有RIC资格的共同基金、ETF或其他公司的股票的投资可能导致基金被要求分配比基金直接投资于RIC持有的证券而不是RIC的股票所分配的更多的净投资收入或净资本收益。此外，基金有资格作为特定性质处理的分配数额或时间(例如，长期资本收益、免收利息、获得股息扣除的资格等)。不一定与基金直接投资于基础RIC持有的证券的情况相同。

如果基金 从标的RIC获得股息，且标的RIC将该等股息报告为合格股息收入，则只要基金满足与标的RIC股票有关的持有期和其他要求，基金将被允许向其股东报告其分配的一部分作为合格股息收入。

如果基金从标的RIC收到股息，而标的RIC报告该股息符合收到股息扣除的资格，则基金又被允许向其股东报告从这些股息派生的分配也有资格获得股息扣除，前提是基金满足持有期和有关标的RIC股票的其他要求。

后备扣缴

对于未能向基金提供正确的纳税人识别码或提供所需证明的股东，或被美国国税局通知他们需要备用预扣的所有应税分配，基金可能被要求 预缴美国联邦所得税。公司股东和守则中指定的某些其他股东一般不受此类后备扣缴的限制。备用预扣不是附加税。任何扣缴的金额都可以 记入股东的美国联邦所得税债务。

免税投资者的投资

如果RIC的收入是由免税实体直接赚取的，则该RIC的收入通常不会作为UBTI归属于RIC的免税股东。尽管有这种阻止作用，但如果基金的股票构成守则第514(B)节意义上的免税股东手中的债务融资财产，则免税股东可以凭借其在基金的投资实现UBTI。

免税股东也可以确认UBTI，如果基金确认超额包含 如上所述直接或间接投资于REMIC剩余权益或TMPS股权的收入，如果基金确认的此类收入超过基金投资公司的应纳税所得额 (在计入基金支付的股息扣除后)。

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此外，对于直接或 间接投资于REMIC剩余权益或TMPS股权的CRT，适用于投资于RIC的CRT。根据2006年12月颁布的立法，CRT(见《守则》第664条的定义)在一个纳税年度实现任何UBTI必须每年支付等于该UBTI的 金额的消费税。根据美国国税局2006年10月发布的指导意见，CRT不会将投资于确认超额包含性收入的基金的结果确认为UBTI。相反，如果在任何纳税年度内的任何时候，CRT(或其他某些免税股东之一，如美国、州或政治分区、或其机构或机构，以及某些能源合作社)是基金中确认超额包含性收入的 份额的记录持有者，？然后，基金将就其超额包含性收入中可按美国最高联邦企业所得税税率分配给这些股东的部分征税。鉴于2006年12月的立法，国税局的这一指导意见在多大程度上仍然适用尚不清楚。在1940年法案允许的范围内，基金可选择将任何此类税收特别分配给适用的CRT或其他股东，从而将该股东当年的分配减少与该股东在基金中的权益相关的税额。

CRT和其他免税投资者被敦促就投资该基金的 后果咨询他们的税务顾问。

外国股东

基金对非守则所指的美国人的股东(外国股东)的分配由基金正确报告为(1)资本利得股息、(2)短期资本利得股息和(3)与利息相关的股息，每个股息均定义如下，并受下文描述的某些条件的限制，一般情况下， 不缴纳美国联邦所得税。

一般而言，《准则》将(1)短期资本收益股息定义为超过长期资本损失净额的净短期资本收益的分配，(2)利息相关股息定义为来自美国的利息收入的分配，其类型类似于由外国个人股东直接赚取的不需缴纳美国联邦所得税的分配 ，前提是基金在向股东发出的书面通知中正确报告此类分配。资本利得股息和短期资本利得股息的扣缴例外不适用于(A)对在分配年度内在美国停留一段或更长时间的外国个人股东的分配，以及 (B)可归因于收益的分配，该分配被视为与外国股东在美国境内进行的贸易或企业的行为有效相关，有关美国不动产权益的特别规则如下所述。扣留利息相关股息的例外不适用于对外国股东的分配：(A)没有提供令人满意的声明表明受益者不是美国人，(B)如果外国股东是发行人或发行人的10%股东，股息可归因于债务的特定利息，(C)在与美国信息交流不足的某些外国国家/地区，或(D)该股息可归因于该外国股东的关连人士所支付的利息，而该外国股东是受控制的外国公司。

如果基金投资于向基金支付资本利得股息、短期资本利得股息或与利息相关的股息的RIC，则在基金向外国股东适当报告时，此类分配仍具有不受扣缴的性质。允许基金将其股息中符合条件的部分报告为利息相关股息和/或短期资本利得股息，但不要求这样做。

对于通过中介持有的股票，即使基金向股东报告全部或部分付款为利息相关股息或短期资本利得股息，中介也可以扣留。外国股东应就将这些规则应用于其账户的事宜与其中介机构联系。

基金收入与外国股东在美国境内进行的贸易或业务有实际联系的外国股东一般将受美国联邦

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目录表

从基金获得的收入按适用于美国公民、居民或国内公司的累进税率征收所得税，无论这些收入是以现金形式收到还是再投资于基金的股票，如果是外国公司，还可能需要缴纳分支机构利得税。如果外国股东有资格享受税收条约的好处，任何有效关联的收入或收益通常只需按净额缴纳 美国联邦所得税，前提是该股东在美国设有常设机构。更广泛地说，外国股东如果是与美国有所得税条约的国家的居民，可能会获得与本文描述的不同的纳税结果，并敦促他们咨询他们的税务顾问。除资本利得股息、短期资本利得股息和利息相关股息外，基金向外国股东分配的股息(例如，可归因于股息和外国利息收入或短期资本利得或美国来源利息收入的股息，上述扣缴例外不适用) 通常按30%(或更低的适用条约税率)预扣美国联邦所得税。

外国股东 一般不需要为出售基金股票实现的收益(也不允许扣除损失)缴纳美国联邦所得税，除非(I)该收益实际上与外国股东在美国境内进行贸易或业务有关，(Ii)如果外国股东是个人，在出售股票的一年内，股东在美国的一段或多段时间总计183天或更长时间，并且 满足其他条件，或(Iii)有关出售或交换美国不动产权益可归属收益的特别规则(USRPI)适用于外国股东出售 基金的股票(如下所述)。

如果基金是一个合格的投资实体，则适用特殊规则，因为它既不是美国房地产控股公司(USRPHC)，也不是USRPHC，除非以下所述的USRPIs定义的某些例外情况适用。一般来说，USRPHC是指持有USRPI的国内公司，其公平市场价值等于或超过公司USRPI公平市场价值、位于美国境外的不动产权益以及其他贸易或商业资产的总和的50%。USRPI通常被定义为在美国房地产中的任何权益，以及在USRPHC或非常笼统地说，在过去五年一直是USRPHC的实体中的任何权益(不只是作为债权人)。直接或间接在REITs中拥有重大利益的RIC可能是USRPHC。在国内控制的合格投资者中的权益，包括属于合格投资者的REITs和RIC，在REITs和RIC的上市股票类别中的权益不超过10%不超过5%RICS中公开交易的股票类别的权益通常不是USRPI，但这些例外不适用于确定基金是否为QIE的目的。如果基金的权益是USRPI，基金将被要求对超过5%的外国股东赎回股票的收益预扣美国税，在这种情况下，此类 外国股东通常还将被要求提交美国纳税申报单，并支付与赎回相关的任何额外税款。

如果基金是一个QIE，根据特殊的前瞻性规则，基金对外国股东的任何分配(在 某些情况下，包括基金在赎回其股票时做出的分配)直接或间接归因于(I)基金从较低级别的RIC或REIT收到的分配，基金需要将其视为其手中的USRPI收益，以及(Ii)基金处置USRPI所实现的收益将保持其性质，作为基金外国股东手中的USRPI实现的收益，并将被美国扣缴税款。此外， 此类分配可能导致外国股东被要求提交美国纳税申报单，并按常规的美国联邦所得税税率为分配缴纳税款。对外国股东的后果，包括扣缴的比率和分派的性质(例如，(如普通收入或USRPI收益)，将根据外国股东目前和过去对基金的所有权程度而有所不同。基金一般不认为基金的股票 会被视为美元特别提款权。

基金的外国股东也可能受到清洗出售规则的约束，以防止通过出售和回购基金股份来逃避上文讨论的申报和支付义务。

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目录表

外国股东应就这些规则在基金投资中的适用问题咨询其税务顾问，如果通过中间人持有股份，则应咨询其中间人。

为了有资格获得上述任何预扣税豁免或所得税条约规定的较低预扣税税率，或建立对备用预扣税的豁免，外国股东必须遵守与其非美国身份有关的特殊证明和备案要求 (通常包括提供IRS表格W-8BEN、 W-8BEN-E或替代表格)。在这方面，外国股东应该咨询他们的税务顾问。

特殊规则(包括扣缴和报告要求)适用于外国合伙企业和通过外国 合伙企业持有基金份额的企业。其他考虑因素可能适用于外国信托和遗产。通过外国实体持有基金股票的投资者应咨询其税务顾问，了解他们的具体情况。

除上述美国联邦所得税外，外国股东可能还需缴纳州税和地方税以及美国联邦遗产税。

关于境外金融账户的股东报告

直接或间接拥有基金50%以上股份的美国人股东可被要求在FinCEN Form 114《外国银行和金融账户报告》(FBAR)上每年报告他们在基金的外国金融账户中的财务利益，如果有的话。股东应咨询他们的税务顾问，通过中介投资基金的人应联系他们的中介，了解此报告要求对他们的适用性。

其他报告和扣缴要求

《守则》第1471-1474节以及根据其发布的美国财政部和美国国税局指南(统称为FATCA)一般要求基金获得足够的信息，以确定其根据FATCA或根据美国与外国政府之间适用的政府间协议(IGA)规定的每位股东的地位。如果股东未能提供所需信息或未能遵守FATCA或IGA，基金可能被要求根据FATCA对该股东的普通股息按30%的比率扣缴。美国国税局和财政部发布了拟议的条例，规定这些扣缴规则将不适用于基金支付的股票赎回或资本利得股息的毛收入。如果基金的付款 受到FATCA扣缴的约束，则基金必须扣缴，即使根据上述适用于外国股东的规则，此类付款将被豁免扣缴。

敦促每个潜在投资者就FATCA的适用性和任何其他关于潜在投资者自身情况的报告要求咨询其税务顾问，包括通过中介进行的投资。

其他税种

基金股东的基金分配可能要缴纳州税、地方税和外国税。建议股东就基金投资对他们造成的特殊税务后果咨询他们自己的税务顾问。

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目录表

律师及独立注册会计师事务所

ROPES&Gray LLP是该基金的法律顾问，邮编为10036-8704，地址为1211 Avenue of the America，New York。位于纽约麦迪逊大道300号，New York 10017的普华永道会计师事务所已被任命为该基金的独立注册公共会计师事务所。基金截至2022年1月6日的资产负债表 包含在本补充信息报表中，是根据独立注册会计师事务所普华永道会计师事务所作为审计和会计专家的权威提供的报告而如此列入的。

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目录表

独立注册会计师事务所报告

致Cohen&Steers房地产机会和收入基金董事会和股东

对财务报表的几点看法

我们审计了Cohen&Steers房地产机会和收入基金(基金)截至2022年1月6日的资产负债表，包括相关附注(统称为财务报表)。我们认为，财务报表在所有重要方面都符合美利坚合众国公认的会计原则，公平地反映了基金截至2022年1月6日的财务状况。

意见基础

本财务报表由基金管理层负责。我们的责任是根据我们的审计对基金的财务报表发表意见。我们是一家在美国上市公司会计监督委员会(PCAOB)注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会和PCAOB的适用规则和法规，我们必须与基金保持独立。

我们 根据PCAOB的标准对本财务报表进行审计。这些标准要求我们计划和执行审计，以获得财务报表是否没有重大错报的合理保证 无论是由于错误还是欺诈。

我们的审计包括执行评估财务报表重大错报风险的程序，无论是由于错误还是欺诈，以及执行应对这些风险的程序。这些程序包括在测试的基础上审查与财务报表中的数额和披露有关的证据。我们的审计还包括评估管理层使用的会计原则和作出的重大估计，以及评估财务报表的整体列报。我们相信，我们的审计为我们的观点提供了合理的基础。

/s/普华永道会计师事务所

纽约，纽约

2022年1月28日

自1991年以来，我们一直担任Cohen&Steers共同基金家族中一家或多家投资公司的审计师。

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目录表

下面提供的Cohen&Steers房地产机会和收益基金资产负债表 已由该基金的独立注册会计师事务所普华永道会计师事务所审计。

Cohen &掌管房地产机会和收入基金

资产负债表

2022年1月6日

资产：

见财务报表附注。

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目录表

Cohen&Steer房地产机会和收入基金

财务报表附注

注1：组织

Cohen&Steers Real Estate(br}Opportunities and Income Fund)是根据马里兰州法律于2021年4月26日成立的法定信托公司，并根据1940年《投资公司法》(1940 Act)注册为一家非多元化封闭式管理投资公司。该基金的主要投资目标是高当期收入。基金的次要投资目标是资本增值。自该日起，基金一直处于非活跃状态，但涉及基金普通股的设立、指定和登记事宜，以及将5,000股普通股以100,000美元出售给Cohen&Steers Capital Management，Inc.(投资经理)的事宜除外。基金的这类初始股份的收益以现金形式持有。

投资经理已同意支付基金的所有组织和发售费用，估计分别约为55,000美元和1,395,000美元。根据基金的规模，这些数额可能会有所不同。投资管理公司还同意从其自有资产中向承销商支付与此次发行相关的赔偿。

注2：会计政策

基金是一家投资公司，因此遵循财务会计准则理事会会计准则汇编专题946--投资公司的投资公司会计和报告指南。按照美国普遍接受的会计原则编制财务报表要求管理层作出估计和假设，以影响财务报表之日报告的资产和负债额。实际结果可能与这些估计不同。

注3：投资经理和管理协议

基金已与投资经理订立投资管理协议，根据协议，投资经理将为基金提供一般投资顾问服务。为提供这些服务，投资经理将从基金收取按日累计、按月支付的费用，年费率相当于基金每日平均管理资产的1.00%。 管理资产是基金的净资产，加上来自金融机构的贷款本金或基金发行的债务证券，基金发行的优先股的清算优先权(如果有)，以及基金签订的任何逆回购协议的收益(如果有)。

基金已与投资管理人订立管理协议，根据该协议，投资管理人为基金履行若干行政职能，并收取按日累算及按月支付的费用，按基金每日平均管理资产的0.06%计算。

注4：共同管理人、转移代理和托管人

根据共同管理协议，道富银行和信托公司担任该基金的共同管理人。根据基金、计算机股份有限公司和北卡罗来纳州计算机股份信托公司之间的总转让代理和服务协议，计算机股份有限公司作为基金的转让代理。道富银行和信托公司根据总托管人协议担任基金的托管人。

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目录表

注5：其他

在正常业务过程中，基金订立的合同包含提供一般赔偿的各种陈述。基金在这些安排下的最大风险敞口未知，因为这将涉及未来可能对基金提出的尚未发生的索赔。然而，国际货币基金组织预计，损失的风险很小。

注6.后续事件

管理层已对截至财务报表发布之日的2022年1月6日之后发生的事件和交易进行了评估，并确定不需要在财务报表中进行额外披露。

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目录表

附录A：代理投票程序和准则

对于投资经理来说

A. 责任.投资经理应设法确保有一种有效的手段来追究 公司对其行为的责任。虽然管理层必须对董事会负责，但董事会必须对公司股东负责。虽然可以通过多种方式促进问责制，但保护股东投票权可能是我们最重要的工具之一。

B. 理顺管理层和股东的顾虑.投资经理致力于确保公司管理层和董事会的利益与公司股东的利益保持一致。在这方面，薪酬的结构必须以奖励股东价值的创造为目标。

C. 股东沟通. 由于公司由股东所有，因此投资经理寻求确保 管理层与其所有者就公司的业务运营和财务业绩进行有效沟通。只有通过有效的沟通，股东才能评估管理层的业绩，并做出明智的决定，决定何时购买、出售或持有公司的证券。

在行使投票权时，投资经理 遵循以下规定的一般原则。

以下是投资经理在行使代理投票权时应遵循的一般准则：

谨慎。在作出代理投票决定时，投资经理应适当地 考虑所有相关事实和情况，包括待投票证券的价值以及任何投票可能对该价值产生的影响。由于投票权必须在知情判断的基础上行使，调查 应是关键的第一步。

第三方观点。虽然投资经理可以考虑第三方的意见，但投资经理不得仅根据第三方的意见作出代理投票决定。相反，决策应基于合理和善意的决定，以确定如何最好地实现股东价值最大化。

股东价值。正如购买或出售证券的决定是判断的问题一样，确定特定的代理解决方案是否会增加证券的市场价值是一个问题

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目录表

判断哪些知情当事人可能会有不同意见。在确定代理投票如何影响证券的经济价值时，投资经理应同时考虑对公司业务和前景的短期和长期看法，特别是考虑到其对股票的预计持有期(例如，投资经理可能会对短期持有的长期观点进行折现)。

董事会和董事倡议

在无竞争的选举中为董事提名人投票

董事提名者的投票是通过逐个案例采用马赛克方法，其中考虑了所有因素，没有单一因素是决定性的。在评估董事提名人选时，投资经理会考虑以下因素：

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目录表

在竞争激烈的选举中为董事提名人投票

在竞争激烈的董事选举中，选票以 逐个案例考虑到公司相对于其行业管理层的过往记录的长期财务表现、被提名者的资格和其他相关因素。

不披露董事会被提名人

如果董事被提名人的名字没有在会议前公布，投资经理通常会投票反对选举该被提名人。然而，这位投资经理承认，某些新兴市场的公司可能有合法的理由不披露被提名者的名字。在这种情况下，如果公司披露了未披露被提名人姓名的合法理由，则即使未披露被提名人姓名，投资经理也可以投票支持被提名人。

董事的多数票要求

投资经理通常投票支持要求董事会修改公司治理文件(章程或章程)的提案，以规定董事的被提名人将在年度股东大会上以多数票的赞成票选出。

董事长和首席执行官的分离

投资经理通常投票支持将CEO和董事长职位分开的提案。然而，投资经理认识到，在某些情况下，首席执行官和董事长职位由一人担任可能符合公司的最佳利益。

独立主席

投资经理对一项逐个案例在此基础上， 考虑到公司当前的董事会领导和治理结构、公司业绩和任何其他可能相关的因素，提出要求董事长职位由独立的董事来填补的建议。

领衔独立董事

如果首席执行官和董事长的角色合并，或者董事长不是独立的，投资经理和副顾问投票支持任命一名独立的首席董事。

董事会独立性

投资经理认为，董事会应拥有多数独立董事。因此，投资经理投票支持要求董事会由多数独立董事组成的提案。

一般来说，如果董事满足当地公司治理守则和/或公司股票上市交易所适用的上市标准中规定的独立性定义，投资经理认为董事是独立的。

此外，如果董事与公司没有重大的财务、家族或其他可能构成冲突的联系，并且没有被公司以高管身份聘用，投资经理通常认为董事是独立的。

电路板尺寸

投资经理通常会投票支持将董事会人数限制在15人或更少的提议。

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目录表

分类董事会

投资经理通常投票赞成股东提出的解密董事会的建议。在对解密董事会的提案进行投票时，投资经理评估所有事实和情况，包括：(I)当前管理层和董事会是否有做出良好公司和战略决策的历史，以及(Ii)该提案是否符合股东的最佳利益。

分层主板(非美国)

投资经理通常投票支持单一董事会，而不是分级董事会结构。投资经理认为，单一董事会提供灵活性，而在分级结构下，上层董事可能会远离业务，而下层董事则被剥夺了与具有更广泛经验的外部人士的联系。任何董事都不应被排除在定期提交连任的要求之外。

独立的 委员会

投资经理投票支持要求董事会的审计、薪酬和提名委员会 仅由独立董事组成的提案。

通过具有审计委员会结构的董事会(日本)

投资经理通常投票赞成修改条款，采用具有审计委员会结构的董事会，除非该结构阻碍了股东就收入分配相关问题提交建议的能力，或者公司已经有了三个委员会(美国式)结构。

不披露董事会薪酬

如果董事提名董事的薪酬没有在会议前披露，投资经理通常会投票反对这些董事的选举。然而，投资经理认识到，某些新兴市场的公司可能有合法的理由不披露此类薪酬。在这种情况下，如果公司披露了不应披露此类薪酬的合法理由，即使薪酬未披露，投资经理也可以投票支持被提名者。

董事与军官赔偿与责任保护

投资经理投票赞成为董事和高级管理人员在正常业务过程中进行的行为提供赔偿的提案 ，这符合成立司法管辖区的法律。投资经理还投票支持扩大董事和高级管理人员覆盖范围的提案，尽管法律辩护失败，但董事或 高级管理人员本着善意和公司的最佳利益行事。投资经理投票反对将赔偿范围从法律费用扩大到严重疏忽等违反信托义务的行为的提案。

董事责任(非美国)

这些提议要求股东免除对上一财年做出的所有决定的责任。根据国家/地区的不同，此决议可能具有法律约束力，也可能不具有法律约束力，可能不会免除董事会的法律责任，也不一定会消除未来股东采取行动的可能性(尽管它确实会增加此类行动的难度)。

投资经理通常会投票罢免董事，包括管理董事会和/或监事会的成员，除非董事会没有履行其受托责任，因为：

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目录表

董事合同(非美国)

关于董事服务合同适当期限的最佳市场实践因司法管辖区而异。因此，投资经理 通常会对这些提案进行投票逐个案例在此基础上，考虑到公司及其股东的最佳利益和当地市场惯例。

补偿建议

就高管薪酬进行投票

支付上的话语权票数由 决定逐个案例在考虑到公司薪酬结构的合理性和披露的充分性的基础上。

投资经理通常投票反对存在问题薪酬做法的不可接受的情况，包括：

高管薪酬和董事薪酬的补充披露

投资经理通常会投票支持寻求进一步披露高管和董事薪酬信息的股东提案。

股东就高管薪酬进行投票的频率

投资经理通常投票支持年度股东咨询投票，以批准高管薪酬。

金色降落伞

总体而言，投资经理投票反对黄金降落伞，因为它们阻碍了股东应该自由考虑的潜在收购。投资经理反对使用导致现金支付过多的雇佣协议， 通常不会在下一次股东大会上为批准金色降落伞的董事投票。

在收购、合并、合并或拟议出售的情况下，投资经理对逐个案例根据批准金色降落伞付款的提案。可能导致投票反对的因素 包括：

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非执行董事薪酬(非美国)

投资经理通常会在 上评估这些建议逐个案例考虑到薪酬组合和披露的充分性后的基准。投资经理认为，非执行董事应获得现金和股权的混合补偿，以使他们的利益与股东的利益保持一致。薪酬的细节应充分披露，并为 提供足够的时间让我们考虑我们的投票。

批准董事和法定审计师的年度奖金(日本)

投资经理一般支持向董事和法定审计师支付年度奖金，但丑闻或表现极差的情况除外。

股权补偿计划

对与薪酬计划相关的提案的投票决定于 逐个案例考虑到计划特点和股权赠款做法，其中积极因素可能抵消消极因素(反之亦然)， 根据三大支柱进行评估：