mtg-20211231
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表格10-K
美国证券交易委员会
华盛顿特区，20549
☒根据1934年“证券交易法”第13或15(D)条提交的年度报告
截至的财政年度12月31日, 2021
☐根据1934年“证券交易法”第13或15(D)条提交的过渡报告
由_至_的过渡期
佣金档案编号1-10816
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/876437/000087643722000013/mtg-20211231_g1.jpg
MGIC投资公司演讲
(注册人的确切姓名载于其章程)
威斯康星州39-1486475
(注册成立或组织的州或其他司法管辖区)(国际税务局雇主识别号码)
基尔本大道东250号
密尔沃基,威斯康星州53202
(主要行政办公室地址)(邮政编码)
(414)347-6480
(注册人电话号码，包括区号)

根据该法第12(B)条登记的证券：
每节课的标题商品代号注册的每个交易所的名称
普通股，每股面值1美元MTG纽约证券交易所

根据该法第12(G)条登记的证券：无

根据证券法第405条的规定，用复选标记标明注册人是否为知名的经验丰富的发行人。是 ☒ No ☐

用复选标记表示注册人是否不需要根据该法第13条或第15条(D)提交报告。是的，☐不是 ☒

用复选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短期限内)提交了1934年证券交易法第13条或第15(D)节要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内是否符合此类提交要求。是 ☒ No ☐

用复选标记表示注册人是否在过去12个月内(或在注册人被要求提交此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T规则405规定必须提交的每个互动数据文件。是 ☒ No ☐


用复选标记表示注册人是大型加速申请者、加速申请者、非加速申请者、较小的报告公司还是新兴的成长型公司。参见“交易法”第12b-2条中“大型加速申报公司”、“加速申报公司”、“较小报告公司”和“新兴成长型公司”的定义。(勾选一项)：
大型加速文件服务器
☒

加速文件服务器☐非加速文件服务器☐规模较小的报告公司
☐
新兴成长型公司
☐
如果是新兴成长型公司，用勾号表示注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据交易所法案第13(A)节提供的任何新的或修订的财务会计准则。☐
用复选标记表示注册人是否提交了一份报告，证明其管理层根据“萨班斯-奥克斯利法案”(“美国联邦法典”第15编第7262(B)节)第404(B)条对编制或发布其审计报告的注册会计师事务所的财务报告内部控制的有效性进行了评估。☒

用复选标记表示注册人是否为空壳公司(如交易法第12b-2条所定义)。是☐NO ☒

说明非关联公司持有的有投票权和无投票权普通股的总市值，计算方法是参考普通股最后一次出售的价格，或截至注册人最近完成的第二财季最后一个营业日的此类普通股的平均出价和要价。：大约$4.6十亿*

MGIC投资公司2021年表格10-K|1

*仅为计算该价值，在不承认该等人士是注册人的联营公司的情况下，注册人的董事和高管持有的股份被视为由注册人的联营公司持有。持有的股份是指根据1934年证券交易法第13d-3条的规定实益拥有的股份，但不包括受股票期权约束的股份。

注明截至最后实际可行日期，发行人所属各类普通股的流通股数量：截至2022年2月18日，有315,605,040注册人的普通股，每股面值1.00美元，已发行。

以下文件通过引用并入本表格10-K中，如图所示：
文档加入*的表格10-K的部件和项目编号
2022年股东年会的委托书，只要委托书是在2021年12月31日之后的120天内提交的。如果未如此提交，第III部分第10至14项中提供的信息将包括在120天期限内提交的经修订的10-K表格中。第III部第10至14项

*在每种情况下，在所列项目所规定的范围内。



MGIC投资公司2021年表格10-K|2
MGIC投资公司及其子公司



目录
页码
第一部分
第1项。
公事。
8
第1A项。
风险因素。
27
1B项。
未解决的员工评论。
40
第二项。
财产。
40
第三项。
法律诉讼。
40
第四项。
煤矿安全信息披露。
40
第二部分
第五项。
注册人普通股、相关股东事项和发行人购买股权证券的市场。
42
第六项。保留。
43
第7项。
管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析。
44
第7A项。
关于市场风险的定量和定性披露。
80
第八项。
财务报表和补充数据。
81
第九项。
会计和财务披露方面的变化和与会计师的分歧。
126
第9A项。
控制和程序。
126
第9B项。
其他信息。
126
项目9C。
关于妨碍检查的外国司法管辖区的披露
126
第三部分
第10项。
董事、高管和公司治理。
127
第11项。
高管薪酬。
127
第12项。
若干实益拥有人及管理层的担保所有权及相关股东事宜。
127
第13项。
某些关系和相关交易，以及董事独立性。
127
第14项。
首席会计师费用和服务。
128
第四部分
第15项。
展品和财务报表明细表。
129
第16项。
表格10-K摘要(可选)
132
签名
133



MGIC投资公司2021年表格10-K|3

术语和缩略语词汇
/ A
手臂
可调利率抵押贷款

ABS
资产支持证券

ASC
会计准则编码

可用资产
根据PMIER指定的、随时可用于支付索赔的资产，包括流动性最强的投资

/ B
图书或图书年份
在特定日历年投保的一组贷款。

BPMI
借款人自付按揭保险

/ C
CECL
ASC 326涵盖的当前预期信贷损失

CFPB
消费者金融保护局

克罗
抵押贷款债券

CMBS
商业抵押贷款支持证券

新冠肺炎大流行
新型冠状病毒病(后来命名为新冠肺炎)的爆发已在全球蔓延，对人口和经济造成重大不利影响。新冠肺炎的爆发于2020年3月被世界卫生组织宣布为大流行，并在美国宣布为全国紧急状态

CRT
信用风险转移。通过不同形式的交易和结构将一部分抵押信贷风险转移到私营部门

/ D
发援会
递延保险单取得成本

债务与收入比率(“DTI”)
借款人总偿债金额与总收入之比，以百分比表示

拖欠贷款
抵押付款逾期的贷款。当贷款拖欠两次或两次以上时，服务商通常会向我们报告拖欠贷款。一笔贷款将继续被报告为拖欠，直到它成为当前贷款或已支付索赔付款。拖欠贷款也称为违约。

拖欠率
拖欠的保险贷款的百分比

直接
在实施再保险之前

/E
易办事
每股收益

/ F
联邦抵押协会
联邦全国抵押贷款协会

FCRA
公平信用报告法

FHA
联邦住房管理局

FHFA
联邦住房金融局

FHLB
芝加哥联邦住房贷款银行(Federal Home Loan Bank Of Chicago)，MGIC是其成员

FICO分数
由信用局提供的消费者信用风险衡量标准，通常由公平艾萨克公司利用信用局收集的数据建立统计模型。

房地美
联邦住房贷款抵押公司

/ G
公认会计原则
美国公认会计原则

GSE
总体而言，房利美和房地美


MGIC投资公司2021年表格10-K|4
MGIC投资公司及其子公司



/ H
HAMP
可负担得起的房屋改建计划

竖琴
可负担得起的住房再融资计划

主环实体
在百慕大注册的非关联特殊目的保险公司，参与我们的超额损失再保险协议。

房屋再保险交易
与Home Re实体的超额损失再保险交易

霍帕
房主保护法

平显
住房与城市发展

/ I
IBNR储量
我们估计贷款的损失准备金是拖欠的，但没有向我们报告拖欠的情况。

IIF
有效保险，对我们承保的贷款而言，等于向我们报告的未付本金余额。

ILN
与保险挂钩的票据

/ L
莱伊
损失调整费用，包括理赔费用，包括法律费用和其他费用，以及管理理赔程序的一般费用。

按揭成数(“LTV”)
以百分比表示的第一笔抵押贷款的美元金额与贷款投保时房产价值的比率，并不反映随后的房价升值或贬值。次级抵押贷款也可以存在

长期债务：
5.75%债券
利率5.75厘的优先债券，将于2023年8月15日到期，利息每半年支付一次，分别于每年2月15日和8月15日支付一次

5.25%债券
利率5.25厘的优先债券，将于2028年8月15日到期，利息每半年支付一次，分别于每年2月15日和8月15日支付一次

9%的债券
2063年4月1日到期，利率9%的可转换次级债券，每半年4月1日和10月1日支付一次利息

FHLB预付款还是预付款
FHLB于2023年2月10日到期的1.91%固定利率预付款，按月支付利息

损耗率
已发生亏损和亏损调整费用之和与净现值之比，以百分比表示。

首付贷款或抵押贷款
首付比例低于20%的贷款

LPMI
贷款人支付的抵押贷款保险

/ M
MBS
抵押贷款支持证券

MD&A
管理层对财务状况和经营成果的探讨与分析

MGIC
MGIC投资公司的子公司--抵押担保保险公司

麦克
MGIC保险公司，MGIC的子公司

所需最低资产
PMIERs下必须持有的最低可用资产金额，以保险公司的RIF账簿为基础，从具有几个风险维度的因素表中计算出来，减去再保险交易中放弃的风险所给予的信用，最低限额为4亿美元

MPP
根据某些州的要求，最低投保人头寸。按揭保险人的“投保人头寸”是指其净值或盈余、或有准备金及未赚取保费准备金的一部分。

/ N
不适用
不适用于所列期间

NAIC
全国保险专员协会

NIW
新保险是指在一段时间内承保的抵押贷款的原始本金总额


MGIC投资公司2021年表格10-K|5
MGIC投资公司及其子公司



不适用
数据或计算，被认为在所显示的时间段内没有意义

NPE
赚取的保费，扣除根据再保险协议承担和放弃的保费后的净额

不良贷款
不良贷款，这是一种拖欠贷款，在其拖欠的任何阶段

NPW
根据再保险协议承担和放弃的保费后的保费净额

/ O
保监处
威斯康星州保险专员办公室

OTTI
除暂时性减损外

/ P
高峰-新冠肺炎违约率
2020年第二季度和第三季度向我们报告的一笔拖欠贷款

持久性
我们的保险从一年前起仍然有效的百分比

采购经理人指数
私人按揭保险(作为行业或产品类型)

PMIER
房利美和房地美各自发布的私人抵押保险人资格要求，规定核准保险人必须满足和维持的要求，以便为房利美或房地美交付或收购的贷款提供抵押担保保险(视情况而定)

新冠肺炎之前的犯罪行为
在2020年第二季度之前向我们报告的一笔拖欠贷款

保险费率
根据我们的保险单投保所收取的合同费率

溢价收益率
保费收入比率除以测量期内未偿还的IIF平均数。

基本保险
为个人贷款提供抵押违约保护的保险。基本保险可以在“流量”的基础上承保，在这种基础上，贷款在个别的、逐笔贷款的交易中投保，或者在“大宗”的基础上，贷款组合中的每一笔贷款都在单个大宗交易中单独投保。

利润提成
如果年度损失率低于配额份额再保险交易中指定的水平，我们将根据每笔配额份额再保险交易从再保险人那里获得付款。

/ Q
QSR交易
与多家独立再保险公司进行的配额份额再保险交易

2015 QSR
我们的QSR交易为2017年前撰写的符合条件的NIW提供保险

2017 QSR
我们在2017年为符合条件的NIW提供保险的QSR交易

2018 QSR
我们在2018年为符合条件的NIW提供保险的QSR交易

2019 QSR
我们的QSR交易在2019年为符合条件的NIW提供保险

2020 QSR
我们的QSR交易在2020年为符合条件的NIW提供保险

2021 QSR
我们的QSR交易在2021年为符合条件的NIW提供保险

2022 QSR
我们的QSR交易在2022年为符合条件的NIW提供保险

信用社QSR
我们的QSR交易从2020年4月1日起至2025年12月31日止，为信用社机构的合格抵押贷款提供保险。



MGIC投资公司2021年表格10-K|6
MGIC投资公司及其子公司



/ R
RESPA
房地产结算程序法

RIF
有效风险，对于我们承保的个人贷款，等于向我们报告的未偿还贷款本金余额乘以保险范围百分比。RIF有时被称为暴露

风险资本比
根据某些国家规定，RIF、再保险净额和当前违约保单的风险敞口(已建立损失准备金)与法定资本水平的比率

RMBS
住房贷款抵押证券

/ S
国家资本金要求
根据某些国家规定，相对于现行风险(或类似措施)的法定资本金的最低限额。

/ T
税法
2017年12月22日颁布的美国税制改革和
通常被称为“减税和就业法案”

蒂拉
贷款法中的真实性

/ U
承保费用比率
我们的综合保险业务(不包括我们的非保险子公司的承保和运营费用)的承保和运营费用、净额和摊销准备金与NPW的比率(以百分比表示)。

承保利润
NPE减去已发生的亏损以及承保和运营费用

美国农业部
美国农业部

/ V
弗吉尼亚州
美国退伍军人事务部

VIE
可变利息实体


MGIC投资公司2021年表格10-K|7

项目1.业务
请参阅“术语和缩略语词汇”了解本年度报告中使用的术语的定义和说明。

A.一般情况
我们是一家控股公司，通过全资子公司提供私人抵押贷款保险、其他抵押贷款信用风险管理解决方案和辅助服务。2021年，我们的总收入为12亿美元，主要净资产为1202亿美元。截至2021年12月31日，我们的直接初级IIF为2744亿美元，直接初级RIF为693亿美元。有关我们的经营结果的更多信息，请参阅我们的合并财务报表在第8项和我们的MD&A在第7项。截至2021年12月31日，我们的主要抵押保险子公司MGIC在美国所有50个州，哥伦比亚特区，波多黎各和关岛获得许可。在2021年期间，我们在每个司法管辖区都投保了新的保险。
2022年商业战略
我们的业务战略仍然是：1)通过我们的抵押贷款信用增强活动最大限度地增加我们创造的价值；2)通过我们的客户体验使我们与众不同；3)通过我们的数字和分析能力建立竞争优势；4)擅长获取、管理和分配抵押贷款信用风险和相关资本；5)在经济周期中保持财务实力；以及6)创造一个包容多样性并使我们的员工处于最佳成功地位的环境。
2021年成就
以下是我们2021年取得的几项成就，这些成就推动了我们的商业战略。
•全年净收入为6.35亿美元(稀释后每股1.85美元)，而2020年为4.46亿美元(稀释后每股1.29美元)。
•初级NIW从2020年的1121亿美元增加到2021年的1202亿美元，初级IIF同比增长11.3%以上。净资产与公司的风险和回报目标是一致的。
•通过达成优惠条款以确保到2023年NIW的配额份额再保险覆盖范围，并通过执行两项保险关联票据交易，为我们2020和2021年NIW的一部分提供总计7.97亿美元的超额损失再保险覆盖，扩大了我们的再保险计划。这些交易使我们能够更好地管理我们的风险状况，并提供了另一种资金来源。
•在新冠肺炎疫情导致我们在2021年年中暂停派发现金股息后，米高梅投资公司向我们的控股公司支付了4亿美元的现金股息。保持财务实力和资本灵活性，同时向股东返还约3.85亿美元的资本：
◦今年年初回购了我们5.6%的流通股。
◦2021年下半年现金股息增加33%。
•回购了我们2063年初级可转换债券中的9900万美元，这消除了大约750万股潜在的稀释股票。
•继续沿着多个维度转变我们的业务流程，包括定价、数据和分析、内部销售和我们的承保平台。
•制定了经济适用房战略，其中在2021年包括：
•我们在多样性、公平和包容性工作方面取得了重大进展，并继续加强员工的职业发展、人才分析和财务健康能力，每一项都在下文项目1.G“人力资本”下进行了更详细的讨论。
新冠肺炎回应
尽管克服了新冠肺炎大流行的持续影响，但上述成就都是取得的。此外，该公司针对新冠肺炎疫情的具体应对措施包括将我们的员工从远程工作环境转变为灵活的混合模式，这是该公司连续第二年打破记录。我们继续定位员工取得成功，并提供持续的高水平服务。我们专注于确保员工安全、业务连续性和法律合规性；并通过广泛可信的沟通、协作以及支持和信任的环境来维持和增强士气。
私人按揭保险业及其经营环境概览
我们在1957年建立了现代采购经理人指数(PMI)行业，为联邦政府保险计划提供了一个私人市场。PMI涵盖了房主在住房抵押贷款上违约造成的损失，减少了(在某些情况下)保险机构的损失。
房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)一直是私人抵押贷款保险公司承保新保险的抵押贷款的主要买家。GSE购买住宅抵押贷款，作为其政府在二级抵押贷款市场提供流动性的任务的一部分。如果没有某些形式的信用增强，GSE就不能购买低首付抵押贷款。贷款人一般会在一手按揭市场交易中购买私人按揭保险，以满足这项信贷提升的要求。因此，PMI促进了在二级抵押贷款市场向GSE出售低首付抵押贷款，并通过帮助消费者，特别是首次购房者和中低财富购房者，为低首付抵押贷款的住房融资，在住房金融体系中发挥着重要作用。PMI还降低了存款机构被要求持有的监管资本，以防范它们作为资产持有的某些低首付抵押贷款。
由于GSE一直是私人抵押贷款保险公司承保的新保险相关抵押贷款的主要购买者，美国的PMI行业在很大程度上是由GSE的要求和做法来定义的。这些要求和做法，以及监管GSE和贷款人的联邦监管机构的要求和做法，都会影响私人抵押贷款保险公司的经营业绩和财务表现。2008年，联邦政府通过托管接管了政府支持企业。

MGIC投资公司2021年表格10-K|8
MGIC投资公司及其子公司



进程。联邦住房金融局是政府资助企业的监管机构，有权控制和指导它们的运营。
GSE已被要求向FHFA提交公平住房融资计划。这些计划旨在确定和解决阻碍可持续住房机会的障碍，包括政府支持企业在未来三年推进住房金融公平的目标和行动计划。行动计划在最终敲定后，可能包括降低历史上服务不足的借款人的抵押贷款成本的方法，包括抵押贷款保险成本。GSE的行动计划可能会改变GSE的某些业务做法，而这些变化可能会影响抵押贷款保险业。
由于上述事项，2021年总统行政当局的更迭，2021年6月任命了一位新的联邦住房金融局代理董事(他也被提名为全职董事)，以及2021年美国最高法院允许总统随意移除联邦住房金融局董事的决定，尚不确定GSE、联邦住房金融局和包括私人抵押贷款保险在内的私人资本未来将在住宅住房金融体系中扮演什么角色。任何随之而来的变化对我们业务的时间和影响都是不确定的。一些变化将需要国会采取行动才能实施，很难估计任何行动何时是最终行动，以及任何相关的逐步进入期可能持续多久。
GSE对为交付给GSE或由GSE购买的贷款提供保险的私人抵押贷款保险公司有私人抵押贷款保险人资格要求(PMIER)。PMIER的财务要求要求抵押保险人的可用资产等于或超过其最低要求资产。MGIC符合PMIER的规定，并有资格为GSE购买的贷款提供保险。在计算最低要求资产时，我们从我们的再保险交易中剥离的风险中获得相当大的信用。有关我们再保险交易的信息，请参阅本条款1中的“再保险”，有关我们遵守PMIER财务要求的信息，请参阅本条款1中的“监管--直接监管”。
私人按揭保险业受到宏观经济状况的极大影响，这些状况影响到住房贷款的发放和住房贷款的信贷表现，包括失业率、房价、由于承保标准、利率、家庭组成和住房拥有率而对抵押贷款的限制。在本世纪头十年金融危机之前的几年里，抵押贷款行业越来越多地发放风险更高的住房贷款。在本年度报告的某些部分中，我们将分别讨论2005-2008年的保险与早年和晚些年的保险。从2007年开始，就业创造放缓，某些地区的房地产市场开始放缓，其他一些地区也出现了下滑。2008年和2009年，美国就业人数大幅减少，美国几乎所有地理区域的房价都出现了下降。这些情况加在一起，给我们和我们的行业带来了重大的不利发展。随着经济复苏，私人抵押贷款保险公司的经营环境在金融危机后得到了实质性改善。
新冠肺炎疫情对我们2020年的财务业绩产生了实质性影响。失业水平上升和经济不明朗导致拖欠按揭贷款的数量增加，我们为此记录了更多的损失准备金。在2020年4月达到14.7%之后，失业率
到2021年底，这一比率一直在下降。我们承保的拖欠抵押贷款数量在2020年6月达到最近的峰值后，到2021年底也在持续下降。因此，与2020年相比，我们在2021年发生的亏损大幅减少，我们的净收入大幅增加。有关新冠肺炎大流行未来可能对我们产生的各种影响的讨论，请参阅项目1A中题为“新冠肺炎大流行可能对我们未来的财务业绩、业务、流动性和/或财务状况产生重大影响”的风险因素。
2021年前9个月，私人抵押贷款保险公司承保的抵押贷款总额为4550亿美元，而2020年全年为6000亿美元，2019年全年为3840亿美元。2021年和2020年的抵押贷款交易量明显高于2010年700亿美元的近期低点，也高于2001年至2007年的交易量，当时私人抵押贷款保险商平均为约3110亿美元的抵押贷款提供了一级保险。2021年和2020年的高销量在一定程度上是由于处于历史低位的利率推动了借款人持续的需求，包括再融资，以及新冠肺炎疫情对住房需求的影响。
在我们的大部分业务中，我们和其他私人抵押贷款保险公司直接与联邦和州政府和准政府机构竞争，这些机构赞助政府支持的抵押贷款保险计划，主要是联邦住房管理局、退伍军人管理局和美国农业部。该出版物房贷金融内幕据估计，在2021年前三个季度，FHA占接受FHA、VA、USDA或初级私人抵押贷款保险的低首付住宅抵押贷款的23.9%，而2020年和2019年这一比例分别为23.4%和28.2%。从2012年开始，FHA的市场份额一直低至23.4%(2020年)，高达42.1%(2012年)。影响联邦住房管理局市场份额的因素包括联邦住房管理局、退伍军人管理局、私人抵押贷款保险商和政府支持企业的相对利率和费用、承保指导方针和贷款限额；贷款人对联邦住房管理局和政府支持企业计划下的法律风险的看法；联邦立法和计划使联邦住房管理局可以灵活地建立新产品；与向政府支持企业出售贷款进行证券化相比，贷款机构对金利美担保的贷款进行证券化预计将获得的回报；以及政策条款上的差异。总统行政当局将重点放在公平住房融资和可持续住房机会上，这增加了联邦住房管理局降低抵押贷款保险费率的可能性。这样的降低利率将对我们的净资产产生负面影响；然而，考虑到影响FHA市场份额的许多因素，很难预测影响。此外，我们也无法预测未来影响FHA占NIW份额的因素将如何变化。
房贷金融内幕据估计，2021年前三个季度，退伍军人管理局占所有接受FHA、VA、USDA或初级私人抵押贷款保险的低首付住宅抵押贷款的30.9%，而2020年和2019年这一比例分别为30.9%和25.2%。从2012年开始，退伍军人管理局的市场份额一直低至22.8%(2013年)，高达30.9%(2020年和2021年前三季度)。我们认为，近年来退伍军人管理局的市场份额普遍上升，原因是符合退伍军人管理局计划的借款人数量增加，该计划提供100%的LTV贷款，并收取可包括在贷款金额中的一次性资助费，以及

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符合条件的借款人在为抵押贷款再融资时选择使用退伍军人管理局计划。
私人抵押贷款保险业还与抵押贷款保险的其他选择展开竞争，例如使用PMI以外的风险缓解和信用风险转移技术的投资者，包括GSE和银行进行的资本市场交易；贷款机构和其他在投资组合和自我保险中持有抵押贷款的投资者；以及将第一留置权贷款和第二留置权贷款结合在一起的“搭载式贷款”。2018年，GSE启动了二级抵押贷款市场计划，由各种(再)保险公司提供贷款级别的抵押贷款违约保险，这些公司不是PMIER管辖的抵押贷款保险公司，也不是由贷款人选择的。虽然我们认为这些计划与传统的私人抵押贷款保险竞争，但我们通过MGIC的一家附属公司参与了这些计划。
GSE(和其他投资者)还使用了不涉及传统私人抵押贷款保险的其他形式的信用增强，例如参与在资本市场执行的与信用挂钩的票据交易，或使用其他形式的债务发行或证券化，将信用风险直接转移给其他投资者，包括竞争对手和MGIC的附属公司；以及使用其他风险缓解技术，同时降低私人抵押贷款保险覆盖水平。
除了联邦住房管理局、退伍军人管理局、其他政府机构和上面讨论的抵押贷款保险的替代方案外，我们还与其他抵押贷款保险公司竞争。私人按揭保险业的竞争水平，包括价格竞争，在过去数年持续激烈。有关私人按揭保险业竞争对我们业务的影响的更多信息，请参阅下面的“我们的产品和服务-销售和营销与竞争-竞争”。
除了受到GSE的要求和做法的约束外，私人抵押贷款保险公司还受到州保险部门的全面、详细的监管。包括MGIC所在地威斯康星州在内的16个司法管辖区的保险法要求，抵押贷款保险商必须保持相对于RIF(或类似措施)的最低法定资本金，才能让抵押贷款保险商继续承保新业务。NAIC此前宣布计划修改抵押贷款保险公司的最低资本和盈余要求，这些要求在其抵押贷款保证保险模式法案(Mortgage Guaranty Insurance Model Act)中有所规定。2019年12月，一个由州监管机构组成的工作组发布了修订后的抵押贷款保证保险模范法案(Mortgage Guaranty Insurance Model Act)和基于风险的资本框架的曝光稿，以建立抵押贷款保险公司的资本金要求，尽管NAIC必须在此之前提出修订资本金要求的日期尚未确定。
关于我们公司的一般情况
我们是威斯康星州的一家公司，成立于1984年。我们的主要办事处位于威斯康星州密尔沃基东基尔本大道250号MGIC Plaza，邮编：53202(电话号码：(414)347-6480)。在本年报中，“我们”、“我们”和“我们”是指MGIC投资公司的综合业务，或者是指MGIC投资公司，作为一个独立的实体，根据上下文，“MGIC”是指抵押担保保险公司。
我们的收入和亏损可能会受到下列风险因素的重大影响第1A项是本年度报告的一部分，也是本年度报告不可分割的一部分。这些风险因素还可能导致实际结果与我们可能做出的前瞻性陈述中预期的结果大不相同。前瞻性陈述由与历史事实以外的事项有关的陈述组成。其中，包括“我们相信”、“预期”或“预期”等词汇或具有类似重要性的词汇的表述均为前瞻性表述。我们不承担任何义务来更新我们可能作出的任何前瞻性陈述或其他陈述，即使这些陈述可能受到前瞻性陈述或其他陈述之后发生的事件或情况的影响。除本年度报告提交给证券交易委员会的时间外，本年度报告的任何读者都不应依赖这些陈述的最新版本。
B.我们的产品和服务
按揭保险
一般来说，私人抵押贷款保险有两种主要类型：“主要”和“联营”。
基本保险。主要保险为个别贷款提供按揭违约保障，并承保未偿还贷款本金的一定百分比、拖欠利息，以及与按揭或出售相关物业的违约及其后丧失抵押品赎回权有关的若干开支(统称为“索偿金额”)。除了贷款本金，索赔金额还受到抵押票据利率和完成止赎或出售过程所需时间的影响。保险人通常支付主保险单中规定的索赔金额的承保百分比，但可以选择支付100%的索赔金额并获得财产的所有权。基本保险通常是由业主自住的“独户”住房担保的第一按揭贷款，也就是一到四户的住房和共管公寓。主要保险可以写在由非业主居住的单户住房(在住房抵押贷款行业中被称为投资者贷款)担保的第一留置权上，以及度假或第二套住房上。基本保险可用于抵押保险公司批准的任何类型的住房抵押贷款工具。
除非另有说明，本文件中提及的已书写或有效的保险金额、已书写或有效的风险以及与我们的保险有关的其他历史数据仅指直接(再保险生效前)主要保险。基本保险可以在流动的基础上承保，其中贷款在个别的逐笔贷款交易中投保，也可以在批量交易的基础上承保，其中贷款组合中的每一笔贷款都在单一的大宗交易中单独投保。2021年，我们新的基本保险承保金额为1202亿美元，而2020年和2019年分别为1121亿美元和634亿美元。与2020年相比，2021年的增长反映了我们投保的购买抵押贷款发放量的增加，只是部分被我们投保的再融资抵押贷款发放量的减少所抵消。

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以下图表直接显示了我们截至12月31日所示年份的主要IIF和主要RIF。
基本保险和有效风险
(单位：十亿)20212020201920182017
初级IIF$274.4 $246.6 $222.3 $209.7 $194.9 
主RIF69.3 61.8 57.2 54.1 50.3 

对于出售给GSE的贷款，覆盖率必须符合特定GSE制定的要求，该特定GSE将贷款交付给该GSE。GSE有不同的贷款购买计划，允许不同水平的抵押贷款保险覆盖。在“特许保险”计划下，对于某些贷款，贷款人可以选择低于GSE的“标准保险范围”的抵押保险覆盖百分比，并且只是GSE章程所要求的最低比例，而GSE为此类贷款支付的价格较低。2021年，我们的大部分贷款是GSE标准或更高覆盖率的贷款。
对于没有出售给GSE的贷款，贷款人从我们提供的贷款中确定覆盖百分比。较高的承保百分比通常会导致严重程度增加，即为索赔支付的金额。承保比例越高，我们收取的保险费就越高。然而，不能保证较高的保险费率足以反映与较高的承保百分比相关的风险。根据抵押保险业的公认会计原则，损失准备金只为涵盖拖欠贷款的保单而设立。因为，从历史上看，在业务账簿的最初几年发生的拖欠事件相对较少，因此从历史上看，从更高的保险范围中获得的更高的保费收入在可能会招致任何重大的更高的损失之前就已经得到了确认。有关更多信息，请参阅“暴露于灾难性损失；违约；索赔；损失减轻-索赔”。
一般来说，抵押贷款保险的承保范围不能由保险公司终止。然而，在我们保险单规定的对我们撤销权的某些限制的限制下，我们可以因不支付保险费、某些重大失实陈述和与申请保险单相关的欺诈等原因而终止或撤销承保范围。抵押保险的承保范围可以由投保贷款人选择续签，续约率是在贷款最初投保时确定的。贷款人可以随时根据自己的选择或因为抵押贷款偿还而取消以流量为基础的保险，这可能会因为抵押贷款的再融资而加速。
在GSE购买贷款的情况下，如果满足一定的LTV比率和调料要求，并且借款人有可接受的付款历史，则借款人可以根据房屋的当前价值要求终止保险。对于两到五年的贷款，LTV比率必须为75%或更低，而对于五年以上的贷款，LTV比率必须为80%或更低。如果借款人对房产进行了实质性的改善，一旦LTV比率达到80%或更低，GSE就可以取消，没有最低调味品要求。
根据居者有其屋计划，由独户、主要住宅担保的贷款的抵押保险可以取消。一般来说，居者有其屋计划要求服务机构取消按揭保险，如果借款人要求取消按揭保险的本金余额
如果1)借款人目前还款并且有“良好的还款记录”(如“居者有其屋条例”所定义)，2)如果抵押业主要求，借款人提供物业价值没有下降到原始价值以下的证据，以及3)如果抵押业主要求，借款人证明借款人在物业中的权益不受从属留置权的约束，则借款人首先预定达到原值的80%，或通过付款达到该百分比。此外，居者有其屋计划规定，当贷款本金余额首次预定达到原值的78%，而借款人仍在偿还贷款或其后仍在偿还贷款时，按揭保险须自动终止。每年，服务商必须通知借款人他们有权取消或终止抵押保险。上述居者有其屋计划的规定只适用于借款人支付的按揭保险，详情如下。
对于经历经济困难或生活在经历房价贬值地区的借款人，保险范围往往会继续下去。持续承保这些借款人，再加上取消对其他借款人的承保，可能会增加保险公司覆盖信用风险较高贷款的投资组合的百分比。这种情况也可能在大量按揭再融资期间出现，因为物业增值的借款人在再融资时不太可能需要按揭保险，而没有物业增值的借款人在再融资时更有可能继续需要按揭保险或根本没有资格获得再融资(包括如果他们经历了经济困难)，因此仍然受到按揭保险的约束。
2021年，代表再融资的贷款中NIW的比例为20%，而2020年和2019年分别为36%和19%。当借款人用我们承保的新抵押贷款的收益全额偿还由我们承保的抵押贷款时，现有抵押贷款的保险被取消，新抵押贷款的保险被认为是NIW。因此，如果我们的承保范围从再融资贷款继续到新贷款，将导致保险和新投资的取消。当贷款人和借款人修改贷款，而不是根据贷款修改计划将其替换为新的贷款或进入新的贷款时，假设我们同意修改或新的贷款，我们的保险将继续进行，而不会被取消。因此，此类修改或新贷款不包括在我们的净额工资中。
除因承保百分率而异外，我们的保险费率亦会因应承保贷款的索偿风险而有所不同，因此，除其他因素外，我们已考虑LTV比率、借款人的信贷评分及DTI比率、借款人数目、物业位置、按揭期限，以及该物业是否借款人的主要住所。2019年，我们引入了MIQ，这是我们的基于风险的定价系统，它基于比2018年考虑的更多的风险属性来确定我们的保费费率。近年来，抵押贷款保险业大幅减少了竞争对手之间相当一致的标准费率卡的使用，而相应地增加了基于风险的定价系统和定制费率计划的使用，这两种方案的费率通常都低于标准费率卡。保险费在投保后不能更改。
借款人的抵押贷款工具可以要求借款人缴纳抵押保险费。我们的行业

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将相关的抵押贷款保险称为“借款人自付”或BPMI。如果借款人无须缴付保费，而按揭保险是与贷款的发放有关，则保费由贷款人支付，贷款人可透过提高按揭票据利率或收取更高的按揭费用来收回保费。我们的行业将相关的抵押保险称为“贷款人支付”或LPMI。我们主要的IIF大多是BPMI。
借款人或贷款人可以根据具体情况选择几种付款方案。在单一保费计划下，借款人或贷款人预先向我们支付一次付款，期限超过12个月。根据每月保费计划，借款人或贷款人每月向我们支付保费，只提供一个月的保险。根据年度保费计划，我们会预先支付年度保费，之后再预付年度续期保费。
在2021年、2020年和2019年期间，单一保费计划分别约占我们NIW的7%、9%和16%。月度保费计划分别约占93%、91%和84%。在这两年中，每年的年度保费计划占NIW的比例都不到1%。视乎单一保单的实际保期，以及其相对于按月保单的保费比率，单一保单在其有效期内所产生的保费，可能较按月保单所得的保费为多或少。
台球和其他保险。联营保险通常被用作某些二级市场抵押贷款交易的额外“信用增强”。集合保险一般承保拖欠按揭贷款的损失金额，超过主要承保范围下的索偿金额(如该按揭贷款须投保主要保险)，以及不需要主要保险的拖欠按揭贷款的全部损失。集合保险可以有一个规定的贷款池总损失限额，也可以有一个免赔额，根据这一限额，在贷款池的损失超过免赔额之前，保险公司不会支付任何损失。自2008年以来，MGIC没有承保新的集合保险；然而，出于各种原因，包括对PMI和客户需求以外的资本市场替代方案的回应，MGIC未来可能会承保集合风险。截至2021年12月31日，我们的RIF中与联营保险相关的比例不到1%。
关于政府支持企业的信用风险转移计划，我们为部分信贷提供保险和再保险。
与GSE收购的某些抵押贷款参考池相关的风险。
按揭保险组合
地理分散。下表反映了2021年12月31日MGIC图书在前10个司法管辖区和前10个以核心为基础的统计领域中主要RIF的百分比。我们将MGIC(包括MGIC的子公司MGIC赔偿公司，2012年和2013年的部分时间)所投保的保险称为“MGIC书”。
排名前十的司法管辖区-RIF
加利福尼亚8.2 %
德克萨斯州7.4 %
弗罗里达7.0 %
宾夕法尼亚州4.9 %
伊利诺伊州4.2 %
维吉尼亚3.8 %
俄亥俄州3.8 %
北卡罗来纳州3.7 %
佐治亚州3.6 %
纽约3.5 %
总计50.1 %
十大基于核心的统计领域-RIF
华盛顿-阿灵顿-亚历山大3.0 %
芝加哥-内珀维尔-阿灵顿高地2.7 %
亚特兰大-桑迪斯普林斯-罗斯威尔2.7 %
休斯顿-林地-糖地2.3 %
明尼阿波利斯-圣彼得堡保罗-布鲁明顿1.9 %
洛杉矶-长滩-格伦代尔1.7 %
凤凰城-梅萨-斯科茨代尔1.7 %
费城1.6 %
达拉斯-普莱诺-欧文1.5 %
河滨-圣贝纳迪诺1.5 %
总计20.6 %
上面显示的各种基于核心的统计区域的百分比可能会受到联邦政府对基于核心的统计区域的定义不时发生变化的影响。



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政策年。下表为《MGIC手册》提供了截至2021年12月31日我们的主要IIF和RIF的离散度和某些统计数据，按我们自1985年开始运营以来的政策始发年份划分。

按保单年度计算的有效基本保险和有效风险
(单位：千)有效保险有效风险加权平均利率，利率拖欠率%让与率%原始剩余百分比
保单年份总计占总数的百分比总计占总数的百分比
2004及更早版本$1,796,359 0.7 %$500,433 0.7 %7.3 %12.6 %0.5 %新墨西哥州
2005-200814,050,656 5.1 %3,727,818 5.4 %6.9 %11.5 %3.8 %5.8 %
2009-201510,518,016 3.8 %2,864,823 4.1 %4.3 %5.0 %14.3 %5.9 %
20169,755,569 3.6 %2,600,952 3.8 %3.9 %3.7 %13.0 %20.3 %
201710,967,734 4.0 %2,830,652 4.1 %4.2 %4.8 %0.1 %22.3 %
201811,132,886 4.1 %2,827,458 4.1 %4.8 %5.6 %0.9 %22.2 %
201923,282,490 8.5 %5,902,427 8.5 %4.1 %3.1 %27.1 %35.8 %
202082,920,688 30.1 %20,163,569 29.0 %3.2 %1.0 %28.0 %72.5 %
2021109,980,004 40.1 %27,919,338 40.3 %3.1 %0.3 %29.0 %95.9 %
总计$274,404,402 100.0 %$69,337,470 100.0 %


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产品特性。下表按所示日期和类别反映了MGIC账簿的主要RIF的总金额和该主要RIF的百分比，这是根据抵押贷款发放之日提供的信息确定的。
现行主要风险的特点
2021年12月31日2020年12月31日
主RIF(单位：百万):
$69,337 $61,812 
按揭成数：
95.01%及以上14.7 %14.7 %
90.01 - 95.00%50.4 %50.1 %
85.01 - 90.00%28.1 %28.3 %
80.01 - 85.00%6.4 %6.4 %
80%及以下0.4 %0.5 %
总计100.0 %100.0 %
债务收入比：
45.01%及以上13.6 %14.2 %
38.01% - 45.00%31.5 %33.4 %
38%及以下54.9 %52.4 %
总计100.0 %100.0 %
贷款类型：
固定(1)
99.4 %99.2 %
手臂(2)
0.6 %0.8 %
总计100.0 %100.0 %
原投保贷款金额：(3)
符合贷款限额及以下97.5 %97.4 %
不合格2.5 %2.6 %
总计100.0 %100.0 %
按揭期限：
15岁及以下1.7 %1.8 %
超过15年98.3 %98.2 %
总计100.0 %100.0 %
属性类型：
已分离的单户住宅86.9 %87.6 %
共管公寓/联排别墅/其他附属公寓12.4 %11.7 %
其他(4)
0.7 %0.7 %
总计100.0 %100.0 %
入住率状态：
业主占用97.4 %97.6 %
第二个家2.4 %2.1 %
投资者财产0.2 %0.3 %
总计100.0 %100.0 %
文档：
减少：(5)
陈述
0.7 %1.0 %
不是
0.3 %0.2 %
完整文档99.0 %98.8 %
总计100.0 %100.0 %

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现行主要风险的特点
2021年12月31日2020年12月31日
FICO得分：(6)
760及更高版本
42.1 %40.3 %
740 - 759
17.2 %17.0 %
720 - 739
13.7 %13.8 %
700 - 719
11.1 %11.2 %
680 - 699
7.9 %8.3 %
660 - 679
3.3 %3.7 %
640 - 659
2.2 %2.5 %
639及以下
2.5 %3.2 %
总计100.0 %100.0 %
(1)包括临时回购的固定利率抵押贷款(实际上，在贷款的头两年，适用利率通常降低一个或两个百分点，然后增加到原始利率)，初始利率至少在五年内固定的ARM，以及气球付款抵押贷款(期限通常为五到七年的贷款，比贷款的摊销期限短)。
(2)包括支付额完全随着利率调整而调整的部门。还包括支付选择权武器和其他具有负摊销特征的武器，在2021年12月31日和2020年12月31日合计分别占主要RIF的0.1%和0.2%。如附注(1)所示，不包括初始利率至少五年固定的ARM。在2021年12月31日和2020年12月31日，LTV比率超过90%的武器分别占主要RIF的0.1%和0.2%。
(3)符合贷款限额的贷款的原始本金余额不超过GSE将购买的贷款的最高原始本金余额。2019年一套房产的符合条件的贷款限额为484,350美元，2020年为510,400美元，2021年为548,250美元，2022年为647,200美元。高成本社区的限额更高，2022年为970,800美元。不合格贷款是指原始本金余额超过合格贷款限额的贷款。
(4)包括被视为房地产的合作社和制造住房。
(5)减少文件贷款是在2009年前根据与传统抵押贷款承销相比核实或披露水平较低的计划发起的，包括在贷款申请中披露借款人的收入和/或资产但没有对这些披露进行核实的计划(“声明的”文件)和在贷款申请中没有披露收入或资产的计划(“没有”文件)。根据行业惯例，由GSE和其他自动承保(AU)系统根据“DOC豁免”计划批准的贷款不需要验证借款人收入，我们将其归类为“完整文档”。据我们了解，GSE在2008年下半年终止了他们的“文档豁免”计划。
(6)表示贷款发起时的FICO分数。2021年，NIW在贷款发起时的加权平均“决策FICO得分”为749分，而2020年为752分。有多个借款人的贷款的FICO分数是借款人决策FICO分数中最低的。借款人的“决策FICO分数”是这样确定的：如果有三个可用的FICO分数，则使用中间的FICO分数；如果有两个FICO分数，则使用两个分数中较低的一个；如果只有一个FICO分数，则使用该分数。FICO评分是基于借款人的信用记录，由公平艾萨克公司开发的模型生成的评分。


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其他产品和服务
合同承销.我们的一家非保险子公司为贷款人提供合同承保服务，根据合同承保贷款，以符合规定的指导方针。这些准则可能是银行自己的准则，也可能是房利美(Fannie Mae)、房地美(Freddie Mac)或非GSE投资者的准则。这些服务既适用于需要私人按揭保险的贷款，也适用于不需要私人按揭保险的贷款。
其他.我们根据GSE信用风险转移计划提供与某些抵押相关的保险和再保险。与这些交易相关的风险目前为3.21亿美元。
顾客
住宅抵押贷款的发起人，如储蓄机构、商业银行、抵押贷款经纪人、信用社、抵押贷款银行家和其他贷款人，历来都是根据流量确定抵押保险的布局，因此是我们的客户。要从我们那里获得以流程为基础的基本保险，抵押贷款人必须首先向我们申请并获得一份抵押担保总保单。2021年，我们最大的10个客户按流量计算产生了36%的NIW，2020年和2019年分别为41%和24%。我们与客户的关系可能会受到各种因素的不利影响，包括如果我们的保险费率高于竞争对手，我们的承保要求比竞争对手更严格，或者我们的客户对我们的索赔做法(包括保险单撤销和索赔削减)不满意。有关其他一些可能影响抵押贷款保险公司与客户关系的因素的信息，请参阅我们的风险因素，标题为“竞争或我们与客户关系的变化可能会减少我们的收入，降低我们的保费收益和/或增加我们的损失”。第1A项.
销售、营销和竞争
销售部和市场部。我们的员工在美国所有地区以及波多黎各和关岛销售我们的保险产品。
竞争。我们的竞争对手包括其他抵押贷款保险公司、政府机构和旨在消除购买私人抵押贷款保险需求的产品。对于Flow业务，我们和其他私人抵押贷款保险公司直接与联邦和州政府和准政府机构竞争，主要是联邦住房管理局和退伍军人管理局。FHA、VA和USDA赞助政府支持的抵押贷款保险计划，据估计，在2021年前9个月，它们合计约占接受FHA、VA、USDA或一级私人抵押贷款保险的低首付住宅抵押贷款总额的56.7%，而2020年和2019年分别为56.1%和55.3%。有关联邦住房管理局和退伍军人管理局的市场份额的更多信息，请参阅上文“私人抵押保险业及其经营环境概述”。
除了来自联邦住房管理局(FHA)、退伍军人管理局(VA)和美国农业部(USDA)的竞争外，我们和其他私人抵押贷款保险公司还面临着来自几个州政府支持的抵押贷款保险基金的竞争。其他州立法机构和机构不时会考虑扩大各自州政府的权力，为住房抵押贷款提供保险。
PMI行业竞争激烈。我们相信，我们目前在保费、承保要求、财务实力(包括信用或财务实力评级)、客户关系、知名度、声誉、管理团队和实地组织的实力、向贷款人提供的辅助产品和服务，以及在提供和提供我们的按揭保险产品和服务方面有效利用技术和创新等方面，与其他私人按揭保险公司展开竞争。
美国PMI行业目前由六家活跃的抵押贷款保险公司及其附属公司组成，其中包括MGIC。我们的市场份额(以NIW衡量)在2021年前9个月为20.5%，而2020年和2019年分别为18.7%和16.5%，这两种情况下都不包括HARP再融资。(来源：房贷金融内幕).
如果我们因保险子公司的财务实力评级而无法在当前或任何未来市场有效竞争，我们未来承保的新保险可能会受到负面影响。自2008年以来，我们承保的大部分保险都是为交付给GSE或由GSE购买的贷款。每一家GSE目前的PMIER都不要求保险公司保持最低财务实力评级。不过，根据住房金融改革的演变，未来非GSE MBS的发行水平可能会有所提高。非GSE MBS的发行人在决定是否为支持这类证券的贷款购买私人抵押贷款保险时，可能会考虑财务实力评级。在给予财务实力评级时，我们相信评级机构除了考虑按揭保险人的资本是否足以承受评级机构所作假设下的极高索偿情况外，亦会检讨按揭保险人的历史和预测经营表现、特许经营风险、业务前景、竞争地位、管理层、企业策略、企业风险管理和其他因素。发布财务实力评级的评级机构可以随时撤销或变更其评级。在本年度报告定稿时，MGIC的财务实力被A.M.Best评为A-(前景稳定)，被穆迪投资者服务公司评为Baa1(前景稳定)，被标准普尔评级服务评为BBB+(前景稳定)。
C.风险管理
企业风险管理
该公司有一个企业风险管理(“ERM”)框架，它认为该框架与公司业务活动(所有这些活动都与抵押信贷风险的保险或再保险有关)和战略的规模、性质和复杂程度相称。机构风险管理框架的主要目标之一是让高级管理层和董事会对公司的风险管理理念和总体风险偏好有一个明确的、有充分记录的共同理解，并有适当的监测、管理和报告机制来支持该框架。
风险治理。该公司设有一个高级管理监督委员会(“SMOC”)，该委员会在管理层作为其主要的风险管理治理机构。SMOC监督公司的ERM框架；监督公司如何使其人员、流程和技术能力与对公司至关重要的战略和业务问题保持一致，并保持对一系列风险的企业视角

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(见下文“风险识别与评估”)；并向公司董事会风险管理委员会(“RMC”)提交报告。SMOC由公司执行副总裁和首席风险官担任主席，首席执行官是SMOC的成员，他们是RMC的主要管理联络人。
董事会作为一个整体履行其风险监督职能，并通过授权其委员会履行其风险监督职能，这些委员会定期开会并向董事会全体成员报告。风险管理委员会与董事会和其他董事会委员会协调，将所有被认为对公司实现其战略目标的能力具有最大影响的风险的监督责任分配给董事会和委员会。每个委员会的章程描述了其主要责任，包括对适用的关键风险的监督责任。
环境、社会和治理(“ESG”)风险治理。公司设有ESG执行委员会，在管理层支持公司对环境、健康和安全、公司社会责任、公司治理、可持续性和其他与公司相关的公共政策事项的持续承诺。在履行这项一般职责时，理事会有以下酌处权：协助制定公司关于ESG事项的总体战略；确定可能影响公司业务、战略、运营、业绩或公众形象的当前和新出现的ESG问题；就解决ESG事项的政策、做法、程序或披露提出建议；在必要时实施监督ESG事项的制度；监督公司围绕ESG事项的内部和外部报告和披露；以及就股东或股东对ESG事项的关切提供建议。ESG执行理事会将定期向SMOC和公司董事会相关委员会报告。
董事会已将以下ESG事项的监督授权给以下委员会，这些委员会定期向董事会报告其行动：
•风险管理委员会：抵押信贷风险，包括与气候变化相关的风险。
•管理发展、提名和治理委员会：公司治理和人力资本管理政策，如高管薪酬；继任规划；招聘、保留和开发管理资源；员工队伍规划、招聘士气和人才；多样性和包容性倡议；以及工作环境，包括健康和安全。
•证券投资委员会：我们的投资组合；这种监督可能包括考虑ESG因素。
•审计委员会：向美国证券交易委员会提交的财务报告以及ESG报告的披露控制和程序。
•业务转型和技术委员会：网络安全和业务连续性。
风险管理和控制。公司建立了全公司范围的政策、程序和流程，使其能够识别、评估、监控和管理公司的各种
风险。对这些风险的管理是一项跨部门的工作，由首席风险官和SMOC监督。公司的内部审计职能向董事会审计委员会报告，对公司对某些企业风险的管理提供独立的持续评估，并向审计委员会报告其结果。
风险识别和评估。公司定期监测主要风险，重点确定对公司实现其战略目标的能力影响最大的风险或风险变化。除持续监控外，公司还通过与所有业务职能的同事举行年度合规和风险论坛期间的研讨会和讨论，确定自下而上流程中的关键风险。鉴定过程的结果每年向SMOC报告和审查，并提交给RMC和/或全体董事会。
风险报告和沟通。公司的风险管理部门每季度向SMOC、RMC和董事会报告各种分析、报告和关键风险指标(“KRIS”)。对于我们最大的风险敞口，抵押贷款信用风险，这些关键因素包括公司的NIW、IIF、质量控制和索赔活动的风险因素，季度报告包括与指标和门槛相关的业绩。其他董事会委员会也定期收到有关其监管风险的报告。
虽然该公司有上面讨论的ERM框架，但它可能不能有效地识别、或充分控制或减轻我们面临的风险。有关更多信息，请参阅我们的风险因素，标题为“如果我们的风险管理计划不能有效地识别或控制或减轻我们面临的风险，或者如果我们业务中使用的模型不准确，可能会对我们的业务、运营结果和财务状况产生重大不利影响”。
抵押贷款信用风险
我们相信按揭信贷风险受到以下因素的重大影响：

•房产所在地区的经济状况，包括房价和就业的变化方向；
•借款人的信用状况，包括借款人的信用记录、直接投资比率和现金储备，以及当按揭余额超过房屋价值时，有足够资源的借款人是否愿意支付抵押贷款；
•贷款产品，其中包括LTV比率、贷款工具的类型，包括该工具是提供固定还是可变付款，以及摊销时间表、财产类型和贷款目的；
•贷款人发起贷款的做法和投保贷款的覆盖率；以及
•保险贷款的规模。

我们认为，剔除其他因素，索赔发生率会增加：

•在经济收缩和房价贬值期间，包括这些情况可能不会出现的时候

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在全国范围内，与经济扩张和房价上涨时期相比；
•对于FICO分数较低的借款人的贷款，与FICO分数较高的借款人的贷款相比；
•向DTI比率较高的借款人提供的贷款，较向DTI比率较低的借款人提供的贷款；
•与具有完整承销文件的贷款相比，具有不完整承保文件的贷款；
•贷款成数较高的贷款，而贷款成数较低的贷款；
•重置利率明显超过贷款发放时利率的武器；
•对于允许推迟本金摊销的贷款，与要求每月偿还本金摊销的贷款相比；
•原贷款额超过符合贷款限额的贷款，与低于该限额的贷款相比；以及
•对于现金再融资贷款，与利率和定期再融资贷款相比。

与个人贷款或借款人相关的其他类型的贷款特征也可能影响贷款的潜在风险。除非有其他特征可以减轻风险，否则贷款中存在的一些高风险特征会大大增加对这类贷款的索赔可能性。

我们收取较高的保险费，以反映我们认为与贷款相关的索赔发生率增加的风险。并不是所有较高风险的特征都反映在我们的保费费率中；然而，2019年我们引入了MIQ，这是我们基于风险的定价系统，它基于比2018年考虑的更多的风险属性来确定我们的保费费率。我们不能保证我们的保险费率足以反映增加的风险，特别是在经济衰退、高失业率、房价上涨放缓或房价下跌的时期。有关更多信息，请参阅中的风险因素第1A项包括题为“我们收取的保费可能不足以补偿我们的损失责任，因此，任何不足之处都可能对我们的财务状况和经营结果产生重大影响。”

承保保险申请书。按揭保险的申请是透过我们的委托书及
未委派的选项。根据委托选择权，申请是以电子方式提交给我们的，我们在做出保险决定时，依赖贷款人的陈述和保证，即所提交的数据是真实、准确的，并与贷款人的贷款发起文件中的文件一致。如果提交的贷款数据符合承保要求，就会立即发出为贷款提供保险的承诺。如果不符合要求，我们的一家承销商将对贷款进行审查。未授权的申请与贷款人的贷款发放文件一起提交。我们应用我们的承保准则、资格标准和评级计划来确定承保资格和保险费率。如果贷款符合承保范围，我们将出具承保承诺。

从2013年开始，我们的大部分承销要求都与房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)保持一致，这些贷款根据GSE自动承销系统的某些审批建议接受和处理。我们的承保要求可在我们的网站上查阅，网址是：http://www.mgic.com/underwriting/index.html.在某些情况下，我们的承销商有权批准不符合我们所有承保要求的贷款。

暴露在灾难性的损失中。采购经理人指数(PMI)行业在20世纪80年代中后期经历了灾难性的亏损，与我们在2007-2013年经历的亏损类似。有关2007年至2013年此类损失的背景信息，以及新冠肺炎疫情影响的信息，请参阅上文《私人按揭保险业及其经营环境概述》。
青少年犯罪。PMI的索赔周期通常始于保险人从贷款服务机构收到保险贷款拖欠的通知。出于报告的目的，当一笔贷款逾期两次或两次以上时，通常被认为是拖欠的。大多数服务商在这两个月内向我们报告拖欠贷款。拖欠贷款的发生率受到多种因素的影响，包括借款人收入增长水平、失业、健康问题、家庭状况、利率水平、房价升值或贬值速度以及借款人的一般信用状况。未治愈的违法行为导致向我们索赔。参见“-Claims”。违约可以通过借款人提供当前拖欠的贷款付款，或者通过出售房产和偿还抵押贷款下的所有到期金额来治愈。此外，当保单被撤销或索赔被拒绝时，我们会将贷款从拖欠库存中删除。

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下表显示了截至2017-2021年12月31日，MGIC账簿中有保险的初级贷款和集合贷款的数量，相关的拖欠贷款数量和拖欠贷款的百分比，即违约率。
MGIC账簿的拖欠统计数据
十二月三十一日，
20212020201920182017
主要保险：
有效的保险贷款1,164,9841,126,0791,079,5781,058,2921,023,951
拖欠贷款33,29057,71030,02832,89846,556
拖欠率--所有贷款2.8%5.1%2.8%3.1%4.6%
我们收到的索赔清单中的违约贷款211159538809954
泳池保险：
有效的保险贷款16,34218,28820,31823,67531,364
拖欠贷款4986806538591,309
拖欠率3.1%3.7%3.2%3.6%4.2%
不同的地理区域可能会经历不同的拖欠率，这是因为每年当地的经济条件不同，以及未治愈的拖欠行为完成止赎所需的时间长短。下表显示了2021年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日，前15个司法管辖区的主要违约率(基于2021年12月31日的拖欠率)。
按司法管辖区划分的主要违约率
 202120202019
佛罗里达*3.7 %7.5 %3.4 %
德克萨斯州3.1 %6.1 %3.3 %
伊利诺伊州*3.4 %5.9 %3.2 %
加利福尼亚3.2 %6.1 %2.1 %
纽约*4.3 %6.9 %5.3 %
宾夕法尼亚州*2.5 %4.0 %2.8 %
俄亥俄州*2.4 %4.0 %2.3 %
佐治亚州3.1 %6.2 %3.1 %
新泽西*4.1 %7.0 %3.9 %
密西根2.4 %4.0 %2.0 %
北卡罗来纳州2.3 %4.2 %2.6 %
马里兰州3.3 %6.0 %3.6 %
维吉尼亚1.9 %4.2 %1.9 %
路易斯安那州*5.7 %7.7 %5.2 %
印第安纳州2.8 %4.4 %3.1 %
所有其他司法管辖区2.5 %4.4 %2.5 %
注：在上表中，星号表示主要使用司法止赎程序的司法管辖区，这通常会增加完成止赎所需的时间。
这些司法管辖区在2021年、2020年和2019年12月31日的主要违约率清单见#年的“管理层的讨论和分析--综合业务结果--损失和费用--损失准备金”。项目7.

索赔。索赔是由未治愈的拖欠行为或我们批准的卖空行为引起的。一项索偿是否因拖欠欠款而产生，很大程度上视乎借款人在拖欠时的房屋净值、借款人或贷款人以足以清偿按揭到期款项的款额出售该房屋的能力，以及借款人和贷款人是否愿意及有能力作出贷款修订，以提供补救拖欠的方法，这在很大程度上要视乎借款人或贷款人是否有能力以足够的金额出售该房屋，以及借款人和贷款人是否愿意及有能力作出贷款修订，以提供补救拖欠的方法。各种因素影响申领的频率和金额，包括当地房价和就业水平，以及利率。如果拖欠进行索赔，从拖欠时间到索赔付款时间收取的任何保险费都将与索赔款项一起退还给服务机构。

根据我们的主保单条款，贷款人必须在获得标的财产所有权(通常是通过止赎)后60天内向我们提出主要保险索赔。几年来，从我们大约12个月的历史经验来看，收到与拖欠有关的索赔所需的平均时间显著增加。这在一定程度上是由于服务商制定了新的减少损失协议，以及一些州丧失抵押品赎回权的法律发生了变化，例如，可能包括了额外审查和/或调解程序的要求。在2020年第二季度之前，我们已经开始经历服务商处理丧失抵押品赎回权的平均时间的下降，这减少了收到与新的未治愈的拖欠相关的索赔的平均时间。在其他条件相同的情况下，拖欠和索赔之间的时间越长，索赔的规模或“严重性”就越大。很难估计当前和未来无法治愈的拖欠行为需要多长时间才能发展为有偿索赔。鉴于新冠肺炎疫情带来的不确定性，包括止赎暂停和忍耐计划的影响，收到索赔时的平均未付款数量有所增加。

我们从2005年到2008年承保的大部分贷款(占拖欠贷款总额的33%)都由主保单条款承保，除非在某些情况下，否则不限制被保险人可以包括在索赔中的累积利息年限。根据我们目前的总保单条款，被保险人只能包括贷款拖欠的前三年的累积利息。

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其他决定索赔严重程度的因素包括抵押贷款金额、贷款覆盖率、减少损失的努力以及当地市场状况。关于我们支付的主要平均索赔的信息，见项目7中的“管理层的讨论和分析--综合业务结果--净损失和已支付的LAE”。

在提交索赔和要求提交给我们的所有文件交付后60天内，我们通常可以选择(1)支付为保险贷款指定的承保百分比，被保险人保留基础财产的所有权，并从最终出售财产中获得所有收益(我们最近为绝大多数索赔付款选择了这一选项)，或(2)支付100%的索赔金额，以换取向我们转让财产的良好和可销售的所有权。当我们收到房产的所有权后，我们会把它卖给我们自己的账户。如果我们不能及时支付索赔，我们将支付额外的利息费用。

索赔活动在主要业务账簿的覆盖范围内分布不均匀。在发放贷款保险后的头两年里，通常收到的索赔相对较少。索赔活动的最高水平通常发生在贷款发放年份之后的第三年和第四年。此后，收到的索赔数量通常会以渐进的速度下降，尽管下降的速度可能会受到经济状况的影响，包括房价升值放缓或房价贬值。此外，当一笔贷款进行再融资时，由于新贷款取代了以前的贷款，并且是早期贷款的延续，因此新贷款的索赔频率模式可能与其他贷款的典型模式不同。持续性、经济状况(包括失业)和其他因素都会影响申领活动的模式。例如，疲软的经济可能会导致旧业务账簿上的索赔增加，继续保持稳定水平，或者经历较低的下降速度。截至2021年12月31日，我们78%的初级RIF是在2018年12月31日之后写入的，82%的初级RIF是在2017年12月31日之后写入的，86%的初级RIF是在2016年12月31日之后写入的。请参阅上文“我们的产品及服务-按揭保险-有效的基本保险及按保单年度计算的有效风险”。

2021年和2020年为前15个司法管辖区(基于2021年支付的损失)和所有其他司法管辖区支付的主要损失见#年“管理层的讨论和分析-综合运营结果-亏损和费用-净亏损和已支付的LAE”中的表格。项目7.

减少损失。在支付索赔之前，我们通常会检查贷款和服务文件，以确定索赔金额的适当性。我们的保险单一般规定，如果服务机构没有履行我们保险单规定的义务，包括要求通过采取合理的减损措施来减轻我们的损失，或者例如，努力及时寻求止赎或破产救济，我们可以减少或拒绝索赔。我们把这种减少提交给我们的索赔称为“削减”。在2021年和2020年，削减分别使我们支付的平均索赔减少了约4.4%和3.6%。新冠肺炎相关的止赎暂停和忍耐计划从2020年第二季度开始减少了我们的索赔支付活动。一旦止赎暂停和忍耐计划结束，很难预测削减的水平。

在查看与索赔相关的贷款文件时，我们可能会确定我们有权撤销贷款的承保范围。在我们的美国证券交易委员会报告中，我们将保险撤销和拒绝索赔称为“撤销”和该术语的变体。从2012年开始，在更具限制性的政策条款下，我们有权取消保险的情况缩小了。由于修订了PMIERs要求，我们修订了我们的主保单，从2020年3月1日开始对新保险生效。对于我们在新的主保单下承保的保险，我们取消保险范围的能力进一步受到限制，可能会导致比我们以前的主保单下更高的损失。近年来，在四分之一收到的索赔中，只有微不足道的百分比通过撤销得到了解决。我们预计，未来几年我们解决的索赔中，未来的撤销不会占很大比例。

我们的损失准备金方法结合了我们对未来撤销、削减和撤销撤销和削减的估计。当我们取消保险时，我们将退还之前根据保单支付给我们的所有保费，并免除我们根据保单支付索赔的义务。由于诉讼、和解或其他因素的结果，最终实际撤销率、削减率或倒退率与我们的估计之间的差异可能会对我们的损失产生重大影响。

当被保险人对我们撤销保险或减少索赔的权利提出异议时，我们通常会进行讨论，试图解决争议。如果我们不能达成和解，纠纷的最终结果可能会通过法律程序来决定。根据ASC 450-20，在与和解讨论或法律程序相关的责任变得可能并可以合理估计之前，我们认为我们的索赔支付或撤销是出于财务报告的目的而得到解决，不会产生估计损失。当我们确定损失是可能的并且可以合理估计时，我们记录我们对可能损失的最佳估计。

我们目前正在与投保人就我们的索赔支付做法进行讨论和/或诉讼。虽然合理地说，当这些问题得到解决时，我们并不是在所有情况下都会胜诉，但我们无法对潜在的责任作出合理的估计或估计的范围。我们估计，与合理可能亏损的事项相关的最大风险约为2700万美元。对最大风险暴露的这一估计是基于目前可获得的信息；受到重大判断、众多假设以及已知和未知不确定性的影响；

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将包括我们在该等事件结束之前记录了可能损失的事件的金额；将不时包括不同的事件；不包括利息或相应的或惩罚性的损害赔偿。

损失准备金。借款人拖欠抵押贷款付款(这是触发我们未来潜在索赔付款的事件)、向我们报告拖欠情况、贷款人收购房产(通常是通过止赎)或出售房产，以及最终支付与未治愈的拖欠或撤销相关的索赔之间，通常会经历一段相当长的时间，这段时间是相当长的一段时间，这段时间通常是在借款人拖欠抵押贷款付款(这是触发我们未来潜在索赔付款的事件)、向我们报告违约情况、贷款人收购房产(通常是通过止赎)或出售房产，以及最终支付与未治愈的拖欠或撤销相关的索赔之间经过一段很长的时间。为了确认与未报告的拖欠相关的损失的估计责任，我们通过估计拖欠库存中将导致索赔支付的贷款数量(称为索赔率)，并进一步估计索赔支付金额(称为索赔严重性)来建立损失准备金。我们的损失准备金估计主要是根据历史经验建立的，包括撤销和削减活动。根据抵押保险业的公认会计原则，我们一般不会为目前没有拖欠的保险贷款的未来索赔建立案件准备金。

我们还设立准备金，用于支付理赔的估计成本、管理理赔过程的一般费用、律师费和其他费用(“损失调整费用”)，以及已发生但尚未向我们报告的拖欠的损失和损失调整费用(IBNR)。

我们的预留过程基于我们过去的经验对未来事件的估计。有关我们的损失准备金方法的更多信息，请参阅“管理层的讨论和分析-关键会计估计”。项目7。损失准备金的估计本质上是判断的，过去影响损失准备金发展的条件不一定会以类似的方式或程度影响未来的发展模式。有关更多信息，请参阅我们的风险因素第1A项其中包括标题为“因为我们只在贷款拖欠时才建立损失准备金，而不是基于我们对有效风险的最终损失的估计，损失可能在某些时期对我们的收益产生不成比例的不利影响”，以及“由于损失准备金估计受到不确定性的影响，已支付的索赔可能与我们的损失准备金有很大的不同。”

我们在2021年发生的亏损为6460万美元，而2020年和2019年的亏损分别为3.648亿美元和1.186亿美元。我们在2020年发生的损失高于其他年份的水平，这是由于新冠肺炎疫情造成的损失。关于2019年至2021年期间发生的损失的信息，包括报告年度收到的拖欠通知与前几年收到的拖欠通知相关的损失金额，见我们合并财务报表第8项下的附注8--“损失准备金”。
D.再保险协议
我们有配额份额再保险(“QSR”)和超额损失再保险(“XOL”)交易，为截至2021年12月31日生效的92%的风险提供各种金额的保险。这些交易使我们能够更好地管理我们的风险状况，因为它们减少了我们需要的资本额。
坚持遵守保险监管要求和GSE PMIER的要求，它们提供了资本减免的来源。

配额共享交易记录。 截至2021年12月31日和2020年12月31日，我们的IIF中分别约有78%和76%接受配额份额再保险(“QSR”)交易。2021年和2020年，我们分别约有82%和74%的净资产受到QSR交易的影响。
我们的QSR交易是与独立的再保险公司进行的，覆盖了我们2013至2016年和2019年至2022年期间承保的大部分保险的一定比例，以及2013年前和2023年至2025年期间承保的较小比例的保险。根据截至2021年12月31日的有效风险，我们QSR交易的加权平均覆盖率为30%。

QSR交易的结构是承保保单的各种百分比的配额份额，包括让渡佣金和利润佣金。一般来说，根据交易，只要交易所涵盖贷款的年损失率保持在不同的百分比以下，我们将获得年度利润佣金，具体取决于交易。

超额亏损交易.我们的XOL交易是与发行与再保险承保范围挂钩的票据(“保险挂钩票据”或“ILN”)的特殊目的保险公司达成的。我们的XOL交易为有效承保日期为2016年7月1日至2019年3月31日和2020年1月1日至2021年5月28日(首尾两日包括在内)的某些抵押贷款保险单相关的部分风险提供XOL再保险。

在再保险承保期内，我们保留有关合计损失的第一层，然后特别用途保险公司将提供第二层承保，最高可达未偿还的再保险承保金额。我们保留超过未付再保险承保金额的损失。总XOL再保险覆盖范围在12.5年的10年内减少，这取决于交易，但须受某些条件的限制，因为标的担保抵押贷款摊销或偿还，或支付抵押保险损失。特殊用途保险公司用ILN的收益为保险提供资金，总金额相当于最初的再保险承保金额。ILN对我们的任何资产都没有追索权。ILN的收益为我们的利益存入再保险信托基金，将成为向我们支付再保险索赔和偿还ILN本金的来源。
虽然为可能的贷款损失再保险并不能免除我们对投保人的责任，但它减少了我们为PMIER、评级机构和保险监管目的所需保留的未来潜在损失的资本额。根据PMIERS计算的XOL再保险交易的信用额度通常基于承保贷款的PMIERS要求以及承保范围的附加点和分离点，所有这些都会随着时间的推移而波动。超出PMIERs要求的再保险风险一般不给予PMIERs信用额度。GSE有权根据PMIER进一步限制再保险信贷。根据我们的再保险交易让出的风险总信用由GSE定期审查。


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有关我们的再保险协议(包括本公司的提前解约权)的更多信息，请参见注9-“再保险，”我们的综合财务报表在第8项，我们的风险因素在第1A项，标题为“再保险可能并不总是可用的或负担得起的”。

E.投资组合
政策和战略
截至2021年12月31日，我们投资组合的公允价值约为66亿美元。此外，截至2021年12月31日，我们的总资产包括约3.05亿美元的现金和现金等价物。截至2021年12月31日，大约6.63亿美元的投资以及现金和现金等价物由我们的母公司持有，其余的由我们的子公司持有，主要是MGIC。

截至2021年12月31日，我们大约96%的投资组合(不包括现金和现金等价物)由两名外部投资经理管理，尽管我们保持着对投资政策和战略的全面控制。我们继续直接管理我们投资组合的其余部分。除非另有说明，否则关于我们投资组合的其余讨论仅涉及我们的投资组合，而不涉及现金和现金等价物。

我们运营公司(主要是MGIC)的投资政策强调保护PMIERs资产，限制投资组合波动性，并以收益为重点最大化总回报(取决于其他目标)。我们的控股公司投资政策强调通过持有高信用质量、低波动性的资产，以最小的实现损失提供流动性。因此，我们的投资组合几乎全部由高质量、投资级的固定收益证券组成。我们的投资组合策略考虑了税收效率。我们投资组合中免税市政证券的组合将取决于它们相对于应税等值证券的价值，这在一定程度上由联邦法定税率决定。我们的投资政策和策略可能会根据监管、经济和市场状况以及我们现有或预期的财务状况和运营要求而变化。

我们于2021年12月31日生效的投资政策限制了对除美国政府以外的单一发行人证券的投资，并通常将购买固定收益证券限制在至少有一家评级机构评级为投资级的证券。它们还限制了对外国政府和外国注册证券以及任何单个外国的投资额。此外，指导方针要求投资组合的加权平均信用质量至少为“A”级。

单一债务人或投资类型所持股份的总市值(视情况而定)限于：
美国政府和GNMA证券没有限制
预先退还的市政债券代管美国国债没有限制
个别美国政府机构(1)
投资组合市值的10%
评级为“AAA”或“AA”的个别证券(2)
投资组合市值的3%
评级为“BBB”或“A”的个别证券(2)
投资组合市值的2%
外国政府和外国注册证券(合计)(3)
投资组合市值的25%
(1)就我们的投资组合而言，美国政府机构包括所有GSE和联邦住房贷款银行。
(2)对控股公司而言，评级为“AA”或“AAA”的个别证券最高可占投资组合市值的10%，评级为“BBB”或“A”的个别证券最高可占5%。
(3)对于控股公司，外国政府或外国注册的证券没有最高总额限制。

有关我们投资组合中证券的信用评级的信息，请参阅“资产负债表回顾”在……里面项目7.

投资运营
截至2021年12月31日，我们投资组合中代表的行业如下表所示：
投资组合--部门
投资组合公允价值百分比
1.法人团体42%
(二)免税城市16%
3.应纳税城市22%
4.资产担保13%
5.美国政府和机构债务
2%
6.GNMA和其他机构抵押贷款支持证券
5%
100%

我们的投资组合中没有衍生金融工具。一年内到期、一年内到期、五年内到期、五年内到期、十年内到期、十年后到期的证券，分别占我们固定收益投资证券总公允价值的5%、27%、28%和23%。资产支持证券和抵押贷款支持证券不包括在这些期限类别中，因为预期到期日可能与声明的到期日不同，这取决于证券有效期内的定期付款。资产支持证券占投资组合的13%(CLO占6%，CMBS占5%，其他资产支持证券占2%)。GNMA和其他机构抵押贷款支持证券占投资组合的5%。我们2021年、2020年和2019年的税前收益率分别为2.5%、2.6%和3.1%，2021年、2020年和2019年的税后收益率分别为2.1%、2.1%和2.5%。


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我们截至2021年12月31日的十大持有量如下表所示：
投资组合-十大持股
公允价值
(单位：千)
1 纽约大学宿舍Auth Rev$86,737 
2 摩根大通(JP Morgan Chase)59,697 
3 美国银行(Bank Of America Corp)55,162 
4 花旗集团49,246 
5 摩根士丹利45,346 
6 芝加哥交通局43,152 
7 宾夕法尼亚州圣收费公路通信公司42,684 
8 雅典娜全球基金40,081 
9 布里奇波特市CT37,058 
10 阿纳海姆CA公共基金认证34,159 
$493,322 

注：本表不包括美国政府或美国政府机构发行的证券。  

有关投资操作的更多信息，请参见注5--“投资，”在我们的合并财务报表项目8中。

F.规管
直接监管
我们受到国家保险部门的全面、详细的监管。这些规定主要是为了保障我们的投保人，而不是为了投资者的利益。尽管范围各不相同，但州保险法一般赋予机构或官员广泛的监督权，以检查保险公司，执行规则或行使自由裁量权，几乎影响到保险业务的每一个重要方面。

一般而言，对我们子公司业务的监管涉及以下几个方面：
•最低资本水平和充足率；
•关于应急储备的要求；
•保险费率与定价歧视；
•营业执照；
•保单表格；
•可保贷款；
•关于财务状况的年度报告和其他报告；
•资产、负债的列报依据；
•再保险要求；
•对投资组合中可以持有的投资工具类型的限制；
•隐私；
•证券保证金；
•关联公司之间的交易；
•限制具有诱使贷款人与保险公司开展业务的效果的交易；
•网络安全；
•应付股息限额(有关MGIC应付给我们的股息限额的说明，请参阅注14-“法定资料，”在我们的合并财务报表的第8项中)；
•高级职员及董事的适任情况；及
•索赔处理。

未来的监管预计将解决算法、人工智能以及数据和分析的使用，以确定定价和其他目的。
我们的总部所在地威斯康星州通过了“风险管理和自身风险与偿付能力评估法案”(Risk Management And Own Risk And Solvency Review Act)，其中要求我们至少每年进行一次自己的风险和偿付能力评估(“ORSA”)，以评估与我们的业务相关的重大风险以及我们当前和预计的未来偿付能力状况；并保持一个风险管理框架，以评估、监控、管理和报告重大风险。威斯康星州还采纳了NAIC示范法案的年度企业风险报告和“公司治理披露”要求。

包括我们所在地威斯康星州在内的16个司法管辖区的保险法要求抵押贷款保险人保持相对于RIF(或类似措施)的最低法定资本，以便抵押贷款保险人继续承保新业务。我们将这些要求称为“国家资本金要求”。虽然不同司法管辖区的要求有所不同，但目前最常见的州资本要求允许的最高风险资本比率为25：1。威斯康星州并不使用风险资本比率来监管资本，而是要求最低投保人头寸。MGIC的“投保人头寸”包括其净资产或盈余以及或有准备金。

截至2021年12月31日，MGIC的风险与资本比率为9.5：1，低于具有国家资本金要求的司法管辖区允许的最高比率，其投保人头寸比所需的MPP(19亿美元)高出34亿美元。

NAIC此前宣布计划修改抵押贷款保险公司的最低资本和盈余要求，这些要求在其抵押贷款保证保险模式法案(Mortgage Guaranty Insurance Model Act)中有所规定。2019年12月，一个由州监管机构组成的工作组发布了修订后的抵押贷款保证保险模范法案(Mortgage Guaranty Insurance Model Act)和基于风险的资本框架的曝光稿，以建立抵押贷款保险公司的资本金要求，尽管NAIC必须在此之前提出修订资本金要求的日期尚未确定。见我们的风险因素“我们可能无法继续满足GSE的抵押贷款保险人资格要求，我们的回报可能会下降，因为我们被要求保持明显更多的资本，以保持我们的资格”，以及“国家资本要求可能会阻止我们继续不间断地承保新保险”。第1A项，有关监管我们资本充足率的规定以及我们对未来资本状况的预期的信息。有关我们目前资本状况的信息，请参阅第7项中的“管理层的讨论和分析--流动性和资本资源--资本充足率”。

我们必须建立法定会计或有损失准备金，数额相当于赚取保费的50%。除非保险条例允许，这些金额在10年内不能提取。与监管部门合作

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经批准后，按揭保险公司如蒙受的损失超过某历年净保费的35%，可提早从应急储备金中提取。尽管MGIC持有的资产超过其最低法定资本要求和PMIERs财务要求，但MGIC支付股息的能力受到保险监管的限制。一般而言，超过订明限额的股息会被视为“非常股息”，如保监处不批准，则不会派发股息。无需保监处批准而可支付的普通股息水平按年确定。如果建议的股息金额加上在股息支付日前12个月支付的股息超过普通股息水平，那么股息就是非常股息。截至2021年12月31日，MGIC可以在没有保监处批准的情况下支付1.22亿美元的普通股息，但不考虑之前12个月支付的股息。2021年，MGIC向控股公司支付了4亿美元的现金和投资股息。有关详细信息，请参阅注14-“法定资料，”在我们的合并财务报表项目8中。

按揭保险费率受国家监管，以保护投保人免受费率过高、不足或不公平歧视的不利影响，并鼓励保险市场的竞争。保险费率的任何提高都必须是合理的，通常是基于保险公司的亏损经验、费用和未来趋势分析。一般的抵押贷款违约经历也可能被考虑在内。保费费率受到州监管机构的审查和挑战。

抵押贷款保险公司一般是单线公司，仅限于承保住宅抵押贷款保险业务。尽管作为一家保险控股公司，我们被禁止在没有提交相关保险部门的情况下(在某些情况下，事先得到相关保险部门的批准)与MGIC或我们的其他保险子公司进行某些交易，但我们的非保险业务不受保险公司监管。

威斯康星州的保险法规一般规定，除非获得控制权的交易已获得保监处的批准，否则任何人都不能获得对我们的控制权。这些规定规定，当一个人拥有或有权投票超过10%的有投票权的证券时，就有一项可推翻的控制权推定。此外，MGIC持有执照的其他州的保险法规要求在某人获得对我们的控制权之前的特定时间通知该州的保险部门。如果这些州的监管机构不批准控制权的变更，我们在不批准的州开展业务的执照可能会被终止。有关适用于我们和我们的行业的监管程序的更多信息，请参阅“我们受到全面的监管和其他要求，我们可能无法满足这些要求”。第1A项.

CFPB实施法律的规则要求抵押贷款机构在发放信贷之前做出支付能力的决定，这些规则影响到正在发放的贷款的特征和可供保险的贷款额。我们不确定CFPB是否会发布任何其他影响我们业务的规则或规定。这样的规章制度可能会对我们产生实质性的不利影响。

作为传统抵押贷款的最重要的买家和卖家，以及私人抵押保险的受益者，房地美和房利美强制金融和其他
私营抵押贷款保险人有资格承保出售给GSE的贷款的要求(如上所述，这些要求被称为“PMIER”)。这些规定可能会不时更改。根据我们对PMIER财务要求的解读，截至2021年12月31日，MGIC的可用资产总额为57亿美元，比其最低要求资产高出22亿美元。MGIC符合PMIER的要求，并有资格为GSE购买的贷款提供保险。如果MGIC不再有资格为其中一家或两家GSE购买的贷款提供保险，这将显著减少我们新业务的数量。有关可能对我们遵守PMIERs产生负面影响的事项的信息，请参阅我们的风险因素，标题为“我们可能无法继续满足GSE的抵押贷款保险人资格要求，我们的回报可能会下降，因为我们被要求保持明显更多的资本，以维持我们的资格”。第1A项.

自2008年以来，FHFA一直是GSE的监管机构，并有权控制和指导它们的运营。联邦政府通过GSE托管在住宅住房金融系统中扮演的角色越来越多，这可能会增加GSE的商业实践改变(包括通过行政行动)的可能性，这种改变对我们有实质性的不利影响，而且GSE的章程会因新的联邦立法而改变。有关影响我们业务的GSE业务实践的更多信息，请参阅我们的风险因素，标题为“GSE业务实践的变化、改变其章程的联邦立法或GSE的重组可能会减少我们的收入或增加我们的损失”。第1A项

间接监管
我们还间接但显著地受到影响抵押贷款购买者的法规(如房地美和房利美)和影响政府保险公司(如联邦住房管理局和退伍军人管理局)以及贷款人的法规的影响。私人抵押贷款保险公司，包括MGIC，高度依赖联邦住房立法和其他法律法规，因为它们影响到对私人抵押贷款保险的需求和总体上的住房市场。这些法律法规不时会被修改，从而影响到来自政府机构的竞争。国会和某些联邦机构不时讨论改革或修改联邦住房管理局(FHA)和政府全国抵押贷款协会(Government National Mortgage Association)的提案，后者将联邦住房管理局承保的抵押贷款证券化。

根据适用的法规，抵押保险通常可以被认为是RESPA的一种“结算服务”。除某些例外情况外，一般来说，RESPA禁止任何人根据提交和解服务的协议或谅解给予或接受任何“有价值的东西”。

HOPA规定，在满足某些条件后，应借款人的请求自动终止或取消私人按揭保险。有关更多信息，请参阅项目1.B中的“我们的产品和服务”。

FCRA对信用报告信息的允许使用施加了限制。联邦贸易委员会(Federal Trade Commission)的一些工作人员和联邦法院对FCRA的解释是，要求抵押贷款保险公司在抵押贷款保险申请被

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在审查消费者信用的基础上，拒绝或以低于申请贷款计划的最优惠利率提供贷款。

货币监理署(Office Of The Comptroller Of The Currency)、联邦储备委员会(Federal Reserve Board)和联邦存款保险公司(FDIC)对其监管下投保贷款机构的房地产贷款有统一的指导方针。指引订明，按揭成数达九成或以上的住宅按揭贷款，应以按揭保险或可随时出售的抵押品形式获得适当的信贷提升，但指引并无指明承保深度百分比。

贷款人必须遵守各种法律，包括住房抵押贷款披露法、社区再投资法、平等信用机会法、TILA、HOPA、抵押贷款许可的安全和公平执法法、FCRA、公平收债行为法、Gramm-Leach-Bliley法和公平住房法，房利美和房地美受各种法律的约束，包括与政府支持的企业相关的法律，这些法律可能会强制要求增加对中低端贷款的义务或提供激励

不能保证影响这些机构和实体的其他联邦法律和法规不会改变，也不能保证不会通过会对私人抵押贷款保险业产生不利影响的新立法或法规。

G.人力资本
1957年，MGIC的创始人马克斯·卡尔(Max Karl)开创了私人抵押贷款保险的现代形式，努力让人们更容易拥有住房。自那以后的65年里，我们已经帮助1350万人更快地拥有了住房。每一天，我们的努力都基于这样的认识，即我们的产品帮助房主和他们的家庭，并为更强大的社区做出贡献。社区的重要性影响着我们所做的一切：包括我们如何看待我们努力为同事创造的体验和环境，以及我们如何影响我们周围的世界。
2021年，我们把重点放在了联系的需求上，包括加强团队内部的沟通，优先考虑同事的健康和机会，打破障碍，回馈当地。我们以人为本的工作是多方面的，但都与我们的立国之本息息相关。
下表提供了截至2021年12月31日我们员工的精选人口统计信息。
人口统计数据(截至2021年12月31日)
同事人数711 *
平均任期14年
女性百分比59%
种族/少数民族百分比16%
离职率9%
平均年龄50
*同事的数量不包括“随叫随到”的同事。随叫随到的同事人数可能有很大差异，这主要是因为对合同承保服务的需求发生了变化。近年来，随叫随到的同事数量从不到25人到110多人不等。

新冠肺炎回应与职场变革
我们同事的健康和安全对我们非常重要，为他们提供有效履行职责所需的资源和支持也非常重要。我们的领导层定期与同事沟通，自新冠肺炎推出以来，我们已经部署了新的方法，包括新的MGIC内部网，以支持更紧密的同事体验。各级领导和同事都从新冠肺炎倡导的工作场所灵活性中发现了价值，因此我们采用了混合工作模式作为我们的新运营方式。因此，我们投入了大量的时间和资源来规划、培训和更新我们的技术，使我们的团队做好以新的方式合作的准备，同时试图保持公平、生产力和支持，无论工作在哪里进行。
多样性、公平性与包容性
MGIC致力于创造一种员工体验，通过多样化的团队和包容性的协作来吸引、开发、聘用和留住优秀人才。我们在2021年对多样性、公平和包容性工作的显著扩展包括：
•创建专用的社区和包容性顾问角色
•与All-in-Milwaukee建立关系，All-in-Milwaukee是一个教育合作伙伴联盟，帮助有限收入、高潜力的学生从大学毕业
•签署CEO促进多样性和包容性的行动誓言
•继续参与密尔沃基大都会商业协会的“首选区域”倡议，以增加布莱克和布朗在管理角色中的代表性
•支持理想(包容性和多样性鼓励真正的领导力)，我们的商业资源小组在2021年让47%的家庭办公室同事参加了许多演讲和网络活动
总奖励和人才实践
我们的总奖励计划旨在提供一套具有竞争力的福利和薪酬要素，以认识到我们员工及其家庭的独特需求。所有MGIC的全职同事都有资格参加我们的健康计划，该计划除了全面的医疗、牙科和视力计划外，还通过我们广受欢迎的健康奖励计划来调整健康水平。我们还认识到财务健康是福祉的一部分，因此目前提供退休计划，包括固定收益养老金计划和401(K)计划。

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确定的缴费计划，包括公司匹配和可自由支配的年度利润分享缴款。
我们的人才实践反映了我们致力于创造积极的同事体验，并投资于发展和职业发展。2021年，我们实施了有针对性的工具和培训，以进一步磨练对未来工作最关键的技能集。对于管理者来说，这意味着强调在混合环境中有效地领导。对于我们的技术角色，我们在技能提升和认证方面进行了投资。我们的同事可以使用自定进度的LinkedIn学习课程，使他们能够在最适合自己的日程安排的时间和方式追求个人的职业目标。我们还提供虚拟研讨会和精心策划的第三方资源，以满足特定群体和个人的独特需求。除了开发之外，我们还增强了同事生命周期的多个阶段，特别是入职(更新以提高不同地点的清晰度和公平性)和绩效。
同事情绪
为了确保我们为同事提供丰富的体验，MGIC通过每年一次的敬业度调查来衡量员工的情绪。2021年，我们看到参与率为86%。我们还使用了一个新的调查平台来管理调查，该平台旨在提高领导对团队结果的可见性，并将注意力集中在行动计划上。根据调查收集的信息和见解，我们确定了优势/机会领域，并与我们的董事会和执行领导层分享了这些优势/机会。
社区参与
作为一家业务建立在拥有住房基础上的公司，强大和安全的社区的价值是我们所做一切的核心。我们对社区的承诺有很强的慈善和志愿服务成分，2021年包括：
•将我们的志愿服务和社区捐赠计划打着旗号正规化一起回馈社会
•每年为每位同事提供半天带薪志愿者假期
•在全国志愿者周期间通过午餐和学习展示社区合作伙伴
•参加联合之路的贷款高管项目
•与All-in-Milwaukee建立关系，All-in-Milwaukee是一个教育合作伙伴联盟，帮助有限收入、高潜力的学生从大学毕业
•加入威斯康星大学密尔沃基分校的行业连接项目，该项目为商科学生提供在适用的商业环境中的实践项目经验



H.网站访问
我们以电子方式向美国证券交易委员会提交这些材料后，在合理可行的范围内尽快免费提供我们的Form 10-K年度报告、Form 10-Q季度报告、Form 8-K当前报告以及对提交给美国证券交易委员会(“美国证券交易委员会”)的那些报告的修订。这些报告和修正案可通过我们网站(http://mtg.mgic.com).)上的“报告和备案”链接获取本报告中包含我们的网站地址只是一种非主动的文本参考，并不打算通过引用将我们网站上的信息包括或合并到本报告中。

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第一部分
第1A项。风险因素
如下所示，“我们”、“我们”和“我们”是指MGIC投资公司的综合业务，或者根据上下文，是指MGIC投资公司；“MGIC”是指抵押担保保险公司。

我们的实际结果可能会受到以下风险因素的影响。这些风险因素是这份年报不可或缺的一部分。这些风险因素还可能导致实际结果与我们可能做出的前瞻性陈述中预期的结果大不相同。前瞻性陈述包括与历史事实以外的事项有关的陈述，包括本质上涉及未来事件的事项。其中，包含诸如“相信”、“预期”、“将会”或“预期”等词汇或具有类似重要性的词汇的表述均为前瞻性表述。我们不承担任何义务来更新我们可能作出的任何前瞻性陈述或其他陈述，即使这些陈述可能受到前瞻性陈述或其他陈述之后发生的事件或情况的影响。除本年度报告提交给证券交易委员会的时间外，本年度报告的任何读者都不应依赖这些陈述的最新版本。
与新冠肺炎大流行相关的风险因素
新冠肺炎疫情可能会对我们未来的财务业绩、业务、流动性和/或财务状况产生实质性影响。
新冠肺炎疫情对我们2020年的财务业绩产生了实质性影响。虽然不确定，但新冠肺炎疫情对公司未来的财务业绩、业务、流动性和/或财务状况的影响也可能是重大的。影响的大小将受到各种因素的影响，包括美国疫情的持续时间和严重程度、减少新冠肺炎传播的努力、失业率水平，以及政府为减轻新冠肺炎造成的经济损害而采取的房利美和房地美(下称“GSE”)倡议和行动(包括抵押贷款容忍和修改计划)的影响。

新冠肺炎疫情可能会以各种方式影响我们的业务，包括以下几个方面，这些风险因素的其余部分将对每一个方面进行更详细的描述：
•如果拖欠的数量增加，我们造成的损失就会增加。当收到逾期两次或以上付款的贷款的拖欠通知，以及我们估计在会计期间结束前拖欠但尚未向我们报告拖欠通知的贷款(包括在我们所说的“IBNR”中)时，我们就建立保险损失准备金。此外，我们目前对我们将收到索赔的拖欠数量以及每笔索赔的金额或严重性的估计可能会增加。
•根据政府资助企业的私人按揭保险人资格规定，我们可能需要持有更多资本，这项规定一般要求拖欠贷款的资本金高于履行贷款的资本金，并随着拖欠贷款的欠款数目增加而要求持有更多资本金。
•如果拖欠的数目增加，随着时间的推移，我们必须支付的索赔数目通常也会增加。
•我们进入再保险和资本市场的机会可能有限，我们能够进入这些市场的条款可能没有我们之前交易的条款那么有吸引力。
与抵押保险业相关的风险因素及其监管
国内经济低迷或房价下跌可能会导致更多房主违约，我们的损失也会增加，我们的回报也会相应减少。
损失是由于降低借款人支付抵押贷款的能力或意愿的事件造成的，如失业、健康问题、家庭状况，以及抵押贷款余额是否超过房屋价值(扣除销售相关费用)。经济状况恶化，包括失业率上升，通常会增加借款人没有足够收入偿还抵押贷款的可能性，也可能对房价产生不利影响，这反过来可能会影响有足够资源的借款人在抵押贷款余额超过房屋价值(扣除与销售相关的费用)时支付抵押贷款的意愿。
美国联邦住房金融局(FHFA)的经季节调整的仅限购买的美国房价指数基于抵押贷款已被房利美或房地美购买或证券化的单户房产，该指数显示，2021年前11个月房价上涨15.9%，2020、2019年、2018年和2017年的涨幅分别为11.5%、5.4%、5.7%和6.3%，这一指数显示，房价在2021年的前11个月上涨了15.9%，而2020、2019年、2018年和2017年的涨幅分别为11.5%、5.4%、5.7%和6.3%。一些市场的房价收入比超过了历史平均水平，部分原因是最近房价的上涨超过了收入的增长。即使没有因房屋需求下降而导致经济状况恶化的情况，房价也可能会下降，这可能是因为买家对未来升值潜力的看法发生了变化，更严格的承保标准、更高的利率、抵押贷款利息免税额的变化、组建家庭的速度下降，或者其他因素导致了抵押贷款信贷的限制和成本。
高失业率可能导致贷款拖欠和保险索赔增加；然而，考虑到当前市场环境的不确定性，包括对新冠肺炎大流行的持续时间和严重程度的不确定性；减少新冠肺炎传播的努力；政府支持企业、各州和市政当局颁布的忍耐计划的影响；以及过去和未来政府刺激计划的影响，增长很难预测。
对联邦保险的抵押贷款(包括交付给GSE或由GSE购买的抵押贷款)的忍耐期允许暂停支付抵押贷款长达18个月：最初的忍耐期长达6个月；如果借款人在与服务机构联系后提出要求，最长可延长至18个月。

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6个月；对于截至2021年2月28日的新冠肺炎忍耐计划中的贷款，额外延长最多6个月，但有一定的限制。在某些情况下，服务机构将无法就延长容忍计划与借款人联系，并且该计划将在没有延长或进一步延长(视情况而定)的情况下到期。无法联系到借款人并且不在忍耐计划中的拖欠贷款可能比忍耐计划中的拖欠贷款更有可能导致索赔。
从历史上看，忍耐计划减少了我们在受影响贷款上的损失。然而，考虑到围绕新冠肺炎长期经济影响的不确定性，很难预测新冠肺炎相关准备金对我们损失发生率的最终影响。截至2020年6月30日，在我们的拖欠库存中报告为忍耐的46,684笔贷款中，截至2021年12月31日，85%的贷款不再处于违约库存中；4%的贷款仍在拖欠库存中，并向我们报告为忍耐；11%的贷款仍在拖欠库存中，但不再报告为忍耐。截至2021年12月31日，我们的拖欠清单中有11,137笔或33%的贷款被报告为忍耐，其中40%、12%、12%和10%的贷款分别达到了15个月、12个月、9个月和6个月的忍耐计划周年纪念日。当忍耐结束时，贷款拖欠是否会得到治愈(包括通过修改)，将取决于当时借款人的经济状况。两家政府支持企业已经为新冠肺炎忍耐计划结束的借款人推出了具体的贷款解决方案。如果服务机构无法联系借款人确定贷款解决方案，忍耐计划将结束，贷款可能仍然拖欠。与无法治愈的拖欠相关的损失的严重程度将取决于当时的经济状况，包括房价。
GSE购买或证券化的抵押贷款的止赎暂停到2021年7月31日。根据CFPB的一项规定，除有限的例外情况外，该规定在提交120天拖欠贷款申请止赎之前，要求服务商确保至少满足一项临时程序保障措施。该规定有效期至2021年12月31日。随着CFPB规则的到期，丧失抵押品赎回权和索赔的情况很可能会增加。
我们可能无法继续满足GSE的私人抵押贷款保险人资格要求，如果我们被要求保持更多资本以维持我们的资格，我们的回报可能会下降。
我们必须遵守GSE的PMIER，才有资格为交付给该GSE或由该GSE购买的贷款提供保险。PMIER包括财务要求，以及业务、质量控制和某些交易审批要求。PMIER的财务要求要求按揭保险人的“可用资产”(一般仅限于保险人流动性最强的资产)等于或超过其“最低要求资产”(该最低要求资产通常基于保险人有效的风险账簿，根据具有多个风险维度的因素表计算，扣除根据再保险协议放弃的风险所给予的信用)。
根据我们对PMIER的解读，截至2021年12月31日，MGIC的可用资产总额为57亿美元，比其最低要求资产高出22亿美元。MGIC符合规定
与PMIER合作，并有资格为GSE购买的贷款提供保险。我们的“最低要求资产”反映了在我们的再保险交易中让出的风险的信用，这在我们标题为“风险因素”的“风险因素”中进行了讨论。“我们承保的业务组合会影响我们根据PMIER规定的最低要求资产、我们的保费收益率以及亏损发生的可能性。”超额损失再保险交易在PMIERS项下计算的信用额度一般是根据承保贷款的PMIERS要求以及承保范围的附加点和分离点计算的，所有这些都会随着时间的推移而波动。超出PMIERs要求的再保险风险一般不给予PMIERs信用额度。GSE有权根据PMIER进一步限制再保险信贷。有关我们每笔超额损失再保险交易计算的PMIERs积分，请参阅我们的投资者网站上发布的季度补充资料。我们不会将这些副刊或我们投资者网站中包含的信息作为本报告的一部分，或通过引用的方式将其纳入本报告。由于放弃的风险，我们有可能在未来一段时间内得不到目前的信用水平。此外，我们在未来的再保险交易中获得的信用水平可能不同于我们在现有交易中获得的信用水平。如果MGIC不被允许在PMIERs下获得一定的信用水平，在某些情况下，MGIC可以终止再保险交易，而不会受到惩罚。
PMIER通常要求我们持有的拖欠贷款的最低要求资产比履行贷款的最低要求资产要多得多，而且随着拖欠贷款的欠款数量的增加，我们需要持有的最低要求资产也会增加。如果新冠肺炎疫情或其他因素导致的贷款拖欠数量增加，可能会导致我们需要的最低资产超过我们的可用资产。我们无法预测拖欠贷款的最终数量。
如果我们的可用资产低于我们的最低要求资产，我们将不符合PMIER。PMIER提供了一份针对抵押贷款保险人违规行为的补救行动清单，并由GSE酌情决定可能采取的额外行动。在极端情况下，GSE可能会暂停或终止我们为其购买的贷款提供保险的资格。这种暂停或终止将大大减少我们承保的新保险(“NIW”)的金额；其中大部分是为交付给GSE或由GSE购买的贷款。除了与拖欠贷款相关的最低要求资产增加外，可能对MGIC继续遵守PMIER财务要求的能力产生负面影响的因素包括：
•GSE可能会让PMIER在未来变得更加繁重。PMIER规定，决定最低所需资产的因素将定期更新，或者如果宏观经济状况或贷款表现发生重大变化，则根据需要进行更新。我们预计定期更新的频率不会超过每两年一次。PMIER声明，GSE将在因素更新生效日期前180天发出通知；但是，GSE可以随时修改PMIER，包括对我们公司施加特定限制。
•由于GSE监管资本要求的变化，可能会对PMIER产生未来的影响。2020年，FHFA通过了一项规则，其中包含了GSE的资本框架，通常情况下，GSE的资本框架将成为

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自联邦食品和药物管理局对适用的GSE的托管终止之日起生效。2021年9月，FHFA发布了一份拟议规则制定通知，将修改这一资本框架。当最终的GSE资本要求确定并生效后，它们可能会影响抵押贷款保险商所需持有的最低资产要求。
•我们未来的经营业绩可能会受到其余这些风险因素中讨论的问题的负面影响。这些问题可能会减少我们的收入，增加我们的损失，或者需要使用资产，从而造成可用资产的缺口。
如果MGIC未来需要资本，我们的控股公司可能无法提供资本，因为对控股公司资源的竞争需求，包括偿还债务。
因为我们只在贷款拖欠时建立损失准备金，而不是根据对有效风险的最终损失的估计，损失可能在某些时期对我们的收益产生不成比例的不利影响。
根据美国普遍接受的会计原则，我们只有在收到逾期两次或以上的保险贷款的拖欠通知，以及我们估计是拖欠但尚未收到拖欠通知的贷款(我们将其包括在“IBNR”中)的情况下，才为保险损失和损失调整费用建立案例准备金。非拖欠贷款可能造成的损失不会反映在我们的财务报表中，除非存在保费不足的情况。如果预期未来损失和费用的现值超过预期未来保费的现值，并且已经为适用贷款建立了损失准备金，则将记录保费不足。因此，随着拖欠贷款的出现，目前没有拖欠的贷款未来发生的损失可能会对未来的业绩产生实质性影响。截至2021年12月31日，我们已经建立了案例准备金，并在我们的拖欠库存中报告了33290笔贷款的损失，我们的IBNR准备金总计2700万美元。由于新冠肺炎大流行，我们拖欠库存中的贷款数量可能会从这一水平增加，我们遭受的损失可能会增加。新冠肺炎大流行对违约数量和造成的损失的影响将受到各种因素的影响，包括我们的风险因素中讨论的那些因素“新冠肺炎疫情可能会对我们的财务业绩、业务、流动性和/或财务状况产生实质性影响。”
由于损失准备金估计受到不确定性的影响，已支付的索赔可能与我们的损失准备金有很大不同。
当我们建立案件准备金时，我们估计拖欠贷款的最终损失是通过估计将导致索赔付款的此类贷款的数量(“索赔利率”)，并进一步估计索赔付款的金额(“索赔严重性”)。我们的估计包括预期的治疗、减少损失的活动、撤销和削减。损失准备金的建立具有内在的不确定性，需要管理层的判断。我们的实际索赔金额可能与我们估计的损失准备金有很大不同。我们的估计可能会受到几个因素的影响，包括地区或国家经济状况的变化，过去和未来的影响
政府为减轻新冠肺炎疫情造成的经济损害而采取的政府举措和行动(包括暂停丧失抵押品赎回权和抵押贷款忍耐和修改计划)，努力减少新冠肺炎的传播，以及改变收到索赔之前贷款的拖欠时间长度。在其他条件相同的情况下，贷款在收到索赔之前拖欠的时间越长，其严重性就越大。由于暂停丧失抵押品赎回权和忍耐计划，收到索赔的平均时间增加了。经济状况的变化可能包括失业率的变化，包括新冠肺炎大流行导致的长时间失业，这可能会影响借款人偿还抵押贷款的能力；以及房价的变化，当房屋价值低于抵押贷款余额时，可能会影响借款人支付抵押贷款的意愿。新冠肺炎疫情的经济影响可能不成比例地集中在某些地理区域。有关我们有效保险的地域分散情况的信息可在我们的Form 10-K年度报告和Form 10-Q季度报告中找到。即使在稳定的经济环境下，索赔比率和索赔严重程度估计的变化也可能对我们未来的业绩产生实质性影响。发生的损失总体上遵循了一种季节性趋势，即下半年的信贷表现弱于上半年，新的违约通知活动较高，治愈率较低；然而，新冠肺炎疫情的影响在2020年和2021年影响了这一模式。
如果贷款人和投资者选择私人抵押贷款保险的替代方案，我们承保的保险金额可能会受到不利影响。
私人按揭保险的其他选择包括：
•使用私人抵押保险以外的风险缓解和信用风险转移技术的投资者，或者接受信用风险而没有信用增强的投资者，
•贷款人和其他投资者在投资组合中持有抵押贷款并进行自我保险，
•使用联邦住房管理局(FHA)、美国退伍军人事务部(VA)和其他政府抵押贷款保险计划的贷款人，以及
•贷款机构使用搭载结构来避免私人抵押贷款保险，例如第一抵押贷款的LTV比率为80%，第二抵押贷款的LTV比率为10%、15%或20%，而不是拥有私人抵押贷款保险的90%、95%或100%LTV比率的第一抵押贷款。
GSE的章程通常要求对低首付抵押贷款(贷款金额超过房屋价值的80%)进行信用增强，才能使此类贷款有资格被GSE购买。贷款人一般会在一手按揭市场交易中购买私人按揭保险，以满足这项信用提升的要求。2018年，GSE启动了二级抵押贷款市场计划，由各种(再)保险公司提供贷款级别的抵押贷款违约保险，这些公司不是PMIER监管的抵押贷款保险公司，也不是由贷款人选择的。这些计划目前只占低首付市场的一小部分，与传统的私人抵押贷款保险竞争，由于保单条款的不同，它们可能会提供

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保费利率低于目前流行的单一保费贷款人支付的按揭保险(“LPMI”)利率。我们不时地参加这些项目。请参阅我们的风险因素，标题为“改变政府支持企业的商业惯例、改变其章程的联邦立法或重组政府支持企业可能会减少我们的收入或增加我们的损失。“讨论政府支持企业的各种商业实践，这些实践可能会被改变，包括通过扩展或修改这些计划。
GSE(和其他投资者)还使用了其他不涉及传统私人抵押贷款保险的信用增强形式，例如参与在资本市场执行的与信用挂钩的票据交易，或使用其他形式的债务发行或证券化，将信用风险直接转移给其他投资者，包括竞争对手和MGIC的附属公司；使用其他风险缓解技术，同时降低私人抵押贷款保险覆盖水平；或在没有信用增强的情况下接受信用风险。
FHA在接受FHA、VA、USDA或一级私人抵押贷款保险的低首付住宅抵押贷款中的份额在2021年前三个季度为23.9%，2020年为23.4%，2019年为28.2%。从2012年开始，FHA的份额一直低至23.4%(2020年)，高达42.1%(2012年)。影响联邦住房管理局市场份额的因素包括联邦住房管理局、退伍军人管理局、私人抵押贷款保险商和政府支持企业的相对利率和费用、承保指导方针和贷款限额；贷款人对联邦住房管理局和政府支持企业计划下的法律风险的看法；联邦立法和计划使联邦住房管理局可以灵活地建立新产品；与向政府支持企业出售贷款进行证券化相比，贷款机构对金利美担保的贷款进行证券化预计将获得的回报；以及政策条款上的差异。总统行政当局将重点放在公平住房融资和可持续住房机会上，这增加了联邦住房管理局降低抵押贷款保险费率的可能性。这样的降低利率将对我们的净资产产生负面影响；然而，考虑到影响FHA市场份额的许多因素，很难预测影响。此外，我们无法预测影响FHA在新保险中所占份额的因素未来将如何变化。
退伍军人管理局在接受FHA、VA、USDA或一级私人抵押贷款保险的低首付住宅抵押贷款中的份额在2021年前三个季度为30.9%，2020年为30.9%，2019年为25.2%。从2012年开始，退伍军人管理局的份额一直低至22.8%(2013年)，高达30.9%(2020年和2021年前三季度)。我们认为，近年来退伍军人管理局的市场份额普遍上升，这是因为符合退伍军人管理局计划的借款人数量增加，该计划提供100%的LTV比率贷款，并收取可包括在贷款金额中的一次性资助费，以及因为符合条件的借款人在为抵押贷款进行再融资时选择使用退伍军人管理局计划。
GSE业务实践的改变、改变其章程的联邦立法或GSE的重组可能会减少我们的收入或增加我们的损失。
我们的新贷款大部分是用于政府资助企业购买的贷款，因此，政府资助企业的商业惯例对我们的业务有很大影响。GSE已被要求向FHFA提交公平住房融资计划。我们的计划是
确定和解决可持续住房机会的障碍，包括政府支持企业在未来三年推进住房金融公平的目标和行动计划。行动计划在最终敲定后，可能包括降低历史上服务不足的借款人的抵押贷款成本的方法，包括抵押贷款保险成本。GSE的行动计划可能会改变GSE的某些业务做法，而这些变化可能会影响抵押贷款保险业。目前影响抵押贷款保险业的政府支持企业的业务做法包括：
•GSE的PMIER，其财务要求在我们的风险因素中进行了讨论，标题为“我们可能无法继续满足GSE的私人抵押贷款保险人资格要求，如果要求我们维持更多资本以维持我们的资格，我们的回报可能会下降。”
•在我们题为“风险因素”的风险因素中讨论了对政府支持企业信用增强替代形式参与者的资本和抵押品要求。“如果贷款人和投资者选择私人抵押贷款保险的替代方案，我们承保的保险金额可能会受到不利影响.”
•在受GSE章程限制的情况下，当私人按揭保险被用作低首付抵押贷款所需的信用增强时，私人按揭保险的承保水平(GSE通常要求高于其章程要求的抵押保险承保水平；所需承保水平的任何变化都将影响我们承保的新风险)。
•GSE对需要私人抵押贷款保险的贷款评估的贷款水平、价格调整和担保费(这会导致借款人成本更高)的金额。2022年1月，FHFA宣布有针对性地提高某些高余额贷款和第二套住房抵押贷款的贷款水平价格调整。GSE资本框架一旦敲定，可能会导致GSE提高担保费。
•政府支持企业是否选择或影响抵押贷款机构对提供保险的抵押保险公司的选择。
•决定哪些贷款有资格由GSE购买的承销标准，这可能会影响抵押保险公司承保的风险的质量和抵押贷款的可用性。
•在达到法律规定的取消门槛之前可以取消抵押保险覆盖的条款以及与此类取消相关的商业惯例。有关更多信息，请参阅我们的风险因素，标题为“利率、房价或抵押贷款保险取消要求的变化可能会改变我们保单的有效期。.”
•GSE建立的计划旨在避免或减少有保险的抵押贷款的损失，以及抵押贷款服务商必须实施此类计划的情况。
•GSE要求包括在其购买的贷款的抵押保险单中的条款，包括对抵押保险人撤销权的限制。

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•GSE在多大程度上干预抵押保险人与贷款人的索赔支付做法、撤销做法或撤销和解做法。
•与FHA和其他投资者相比，GSE的最高贷款限额。
•FHFA为GSE购买的贷款建立的基准，这可能会影响可供保险的贷款。2021年12月，FHFA确定了2022-2024年购买低收入住房抵押贷款、极低收入住房抵押贷款和低收入再融资抵押贷款的基准水平，每一项都超过了2021年的基准。联邦住房金融局还设立了两个新的子目标：一个针对少数族裔社区，另一个针对低收入社区。
自2008年以来，FHFA一直是GSE的监管机构，并有权控制和指导它们的运营。联邦政府通过GSE托管在住宅住房金融系统中扮演的角色越来越多，这可能会增加GSE的商业实践改变(包括通过行政行动)的可能性，这种改变对我们有实质性的不利影响，而且GSE的章程会因新的联邦立法而改变。
由于2021年总统行政当局的变动，2021年6月任命了一位新的联邦住房金融局代理董事(他也被提名为全职董事)，以及2021年美国最高法院的裁决，允许总统随意取消联邦住房金融局的董事，目前还不确定GSE、联邦住房金融局和包括私人抵押贷款保险在内的私人资本未来将在住宅住房金融体系中扮演什么角色。任何随之而来的变化对我们业务的时间和影响都是不确定的。许多拟议中的变化将需要国会采取行动才能实施，很难估计国会行动何时是最终行动，以及任何相关的逐步进入期可能持续多久。
再保险可能并不总是可用的或负担得起的。
我们有配额份额再保险(“QSR”)和超额损失再保险(“XOL”)交易，为截至2021年12月31日生效的78%的风险提供各种金额的保险。截至2021年12月31日，我们与独立再保险公司的QSR交易涵盖了我们2013至2016年和2019年至2022年期间承保的大部分保险，以及2013年前和2023年至2025年期间承保的较小部分保险。根据截至2021年12月31日的有效风险，我们QSR交易的加权平均覆盖率为30%。我们选择终止涵盖2017和2018保单年度的QSR交易，自2021年12月31日起生效。我们在2021年12月31日的XOL交易为某些抵押贷款保单提供了XOL再保险，这些保单的有效承保日期为2016年7月1日至2019年3月31日和2020年1月1日至2021年5月28日，所有日期均包括在内。XOL交易是与发行与再保险承保范围挂钩的票据(“保险挂钩票据”或“ILN”)的特殊目的保险公司签订的。再保险交易降低了与压力情景相关的尾部风险。因此，它们减少了我们为支持风险而必须持有的资本，使我们能够从业务中赚取比没有它们时更高的回报。然而，再保险可能并不总是
由于配额份额再保险交易可向吾等提供或按类似条款提供，配额份额再保险交易将使吾等承担交易对手信用风险，而GSE可能会改变其根据PMIERs对根据吾等再保险交易让出的风险所允许的信用额度。如果我们不能为NIW获得再保险，支持我们NIW所需的资本将会增加，如果我们的保险费率没有提高，我们的回报可能会减少。保险费率的提高可能会导致我们的净额损失减少。
我们受到全面的监管和其他要求，我们可能无法满足这些要求。
我们受到包括国家保险部门在内的全面监管。许多规定是为保障投保人和消费者而设计的，而不是为了投资者的利益。按揭保险公司(包括MGIC)过去曾因涉嫌违反“房地产和解程序法”(“RESPA”)的反转介费条款和“公平信用报告法”(“FCRA”)的通知条款而卷入诉讼和监管行动。虽然这些法律程序总体上不会导致澳门政府投资公司承担重大法律责任，但我们不能保证未来根据这些法律进行的法律程序的结果(如果有的话)不会对我们造成重大不利影响。在我们被解释为与我们的合同承销活动相关的独立信贷决定的范围内，我们还可能受到《平等信贷机会法》(ECOA)、FCRA和其他法律的更多监管要求的约束。根据有关法例，亦可审查按揭保险人的承保决定是否违反法例，对属受保障类别的人士造成不同影响。
尽管范围各不相同，但国家保险法一般赋予机构或官员广泛的监督权，以检查保险公司，执行影响保险业务几乎所有重要方面的规则或行使酌处权，包括保险业务转介的支付、保险费率和定价歧视以及最低资本要求。私人抵押贷款保险业越来越多地使用基于风险的定价系统(基于比之前考虑的属性更多的属性来确定保费费率)，以及算法、人工智能和数据和分析，这可能导致监管部门对保费费率以及其他事项(如定价和承保方面的歧视、数据隐私和获得保险的机会)进行额外的监管审查。有关州资本要求的更多信息，请参阅我们的风险因素，标题为“国家资本金要求可能会阻止我们继续不间断地承保新保险。“有关数据隐私监管的信息，请参阅我们的风险因素，标题为“如果我们维持的消费者个人资料被不当披露、我们的资讯科技系统受损或运作中断，或我们的自动化程序未能按预期运作，我们可能会受到不良影响。“有关我们子公司的各种监管方式的更多细节，请参见第1项中的“业务监管”。
虽然我们已制定政策和程序以遵守适用的法律和法规，但许多此类法律和法规都很复杂，无法预测任何审查或调查的最终范围、持续时间或结果，也无法预测它们对我们或抵押贷款保险业的影响。

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如果低首付房屋抵押贷款发放量下降，我们承保的保险金额可能会下降。
可能影响低首付抵押贷款数量的因素包括：美国经济健康状况、地区和地方经济状况以及消费者信心水平；由于更严格的承保标准、流动性问题或影响贷款人的风险保留和/或资本要求而对抵押贷款的限制；住房抵押贷款利率水平；住房负担能力；新的和现有的住房可获得性；家庭成长率，这在一定程度上受到人口和移民趋势的影响；住房拥有率；房价上升率，这在再融资严重的时期可能会。政府住房政策鼓励向首次购房者提供贷款。低首付房屋抵押贷款发放量的下降可能会减少对抵押贷款保险的需求，并限制我们的净资产净值(NIW)。有关可能降低抵押贷款保险需求的其他因素，请参阅我们的风险因素，标题为“如果贷款人和投资者选择私人抵押贷款保险的替代方案，我们承保的保险金额可能会受到不利影响.”
国家资本金要求可能会阻止我们继续不间断地投保新保险。
包括MGIC总部所在地威斯康星州在内的16个司法管辖区的保险法要求抵押贷款保险人保持相对于其现行风险的最低法定资本金(或类似措施)，以使抵押贷款保险人继续承保新业务。我们将这些要求称为“国家资本金要求”。虽然不同司法管辖区的国家资本要求有所不同，但最常见的国家资本要求允许的最高风险资本比率为25：1。如果(I)资本减少的百分比超过保险风险的减少百分比，或(Ii)资本增加的百分比小于保险风险的增加百分比，则风险资本比率将会增加。威斯康星州不使用风险对资本比率的衡量标准来监管资本，而是要求最低投保人头寸(MPP)。MGIC的“投保人头寸”包括其净资产或盈余，以及或有准备金。
截至2021年12月31日，MGIC的风险与资本比率为9.5：1，低于具有国家资本金要求的司法管辖区允许的最高比率，其投保人头寸比所需的MPP(19亿美元)高出34亿美元。截至2021年12月31日，我们合并保险业务的风险资本比率为9.5比1。我们的风险资本比率和MPP反映了我们配额份额再保险下放弃的风险以及与非附属再保险公司的超额损失交易的全部信用。.根据下文讨论的修订后的国家资本金要求，MGIC可能不会被允许对此类交易下放弃的风险给予全额信用。如果根据国家资本金要求，MGIC不被允许约定的信用水平，MGIC可以终止再保险交易，而不会受到惩罚。
NAIC此前宣布计划修改其抵押贷款保证保险范本法案(Mortgage Guaranty Insurance Model Act)中规定的国家资本金要求。2019年12月，一个由州监管机构组成的工作组发布了修订后的抵押贷款保证保险模范法案(Mortgage Guaranty Insurance Model Act)和基于风险的资本框架的暴露草案，以建立抵押贷款保险公司的资本金要求，尽管NAIC必须在此之前提出的日期尚未确定
框架尚未完全解决对资本要求和某些项目的修订，包括对让渡风险和最低资本下限的处理。
虽然MGIC目前符合威斯康星州和所有其他司法管辖区的州资本要求，但如果MGIC未能满足威斯康星州的州资本要求，则可以阻止其未来在所有司法管辖区承销新业务，或者如果MGIC未能满足该司法管辖区的州资本要求，并且在每种情况下，如果MGIC没有获得此类要求的豁免，则可以阻止其在该司法管辖区承销新业务。一个或多个司法管辖区(包括那些没有具体国家资本金要求的司法管辖区)的监管行动可能会阻止MGIC继续在这些司法管辖区承保新保险。如果我们无法在某一司法管辖区承保业务，贷款人可能不愿在任何地方向我们购买保险。此外，贷款人对我们的保险业务未来满足国家资本金要求或PMIER的能力的评估可能会影响其向我们购买保险的意愿。在这方面，请参阅我们标题为竞争或我们与客户关系的变化可能会减少我们的收入，降低我们的保费收益和/或增加我们的损失。“MGIC未来可能无法满足国家资本金要求或PMIER，并不一定意味着MGIC缺乏足够的资源来支付其保险责任的索赔。你应该阅读其余的风险因素，以了解可能对澳门政府投资公司遵守国家资本金要求及其支付资源的索赔产生负面影响的事项，包括新冠肺炎疫情的影响。
我们承保的抵押贷款的服务容易受到中断的影响，我们依赖第三方报告来获得有关我们承保的抵押贷款的信息。
我们依赖可靠、始终如一的第三方为我们承保的贷款提供服务。拖欠贷款的增加，包括新冠肺炎大流行的结果，可能会导致流动性问题和服务商的运营负担。当作为按揭证券(“按揭证券”)抵押品的按揭贷款出现拖欠时，服务机构通常会被要求继续向按揭证券投资者支付本金和利息，通常为期4个月，即使服务机构没有收到借款人的付款。这可能会导致特别是非银行服务商的流动性问题(截至2021年12月31日，他们为我们有效保险基础贷款的约46%提供服务)，因为他们没有与银行服务商相同的流动性来源。
虽然截至2021年12月底，我们的保费收入没有中断，但经历未来流动性问题的服务商可能不太可能提前向我们预付涵盖拖欠贷款的保单的保费，或汇出涵盖非违约贷款的保单的保费。我们的保单允许我们在宽限期内不支付保费的情况下，取消对非拖欠贷款的承保。然而，为了应对新冠肺炎疫情，许多州都颁布了暂停因不付款而取消保险的规定。暂缓令的具体规定因州而异。
新冠肺炎疫情或其他因素导致的拖欠贷款未来增加，以及流动性问题可能导致的服务转移，可能会增加

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这给服务商带来了运营负担，导致拖欠贷款的服务中断，降低了服务商采取缓解措施的能力，从而有助于限制我们的损失。
本报告和我们网站上提供的有关我们承保的抵押贷款的信息是基于第三方(包括抵押贷款的服务商和发起人)向我们报告的信息，所提供的信息可能会受到该等第三方报告的失误或不准确的影响。在很多情况下，我们可能会在根据有关保单向我们提出索偿之前，才知道向我们报告的资料是不正确的。我们没有收到单次保单服务商的每月保单状态信息，也可能不知道这类保单承保的按揭贷款已经偿还。我们定期尝试通过询问记录的最后一家服务商或通过与某些服务商定期核对贷款信息来确定此类保单的承保范围是否仍然有效。我们的报告可能会继续积极反映有关已偿还抵押贷款的政策。
利率、房价或抵押贷款保险取消要求的变化可能会改变我们保单有效的时间长度。
单一保单的保费是预先收取的，通常在保单的预计寿命内赚取。相比之下，月度和年度保单的保费是每月或每年(如果适用)收到的，并在保单有效期内每月赚取。在每一年，我们赚取的大部分保费都来自前几年投保的保险。因此，保险有效期的长短是我们收入的一个重要决定因素，通常以持续性(我们的保险从一年前起有效的百分比)来衡量。高于预期的持久率可能会降低单一保费保单的盈利能力，因为它们的有效期将比保单开具时估计的更长，并可能增加索赔的发生率。每月和每年保单的低持续率将减少未来的保费，但也可能减少索赔的发生，而对这些保单的高持久率将增加未来的保费，但可能会增加索赔的发生率。
我们的持久率在2021年12月31日为62.6%，2020年12月31日为60.5%，2019年12月31日为75.8%。自2000年以来，我们的年终持久度从2009年12月31日的84.7%的高点到2003年12月31日的47.1%的低点不等。我们的持续率主要受当前抵押贷款利率相对于我们现行保险的抵押息票利率水平的影响，这会影响现行保险对再融资的脆弱性；以及借款人目前在我们有效保险的基础上持有的房屋权益金额。股权数量对持续性的影响有以下几个方面：
•拥有大量股本的借款人可能能够在不需要抵押保险的情况下为他们的贷款进行再融资。
•房主保护法(HOPA)要求，当借款人的LTV比率达到或预定达到一定水平时，服务机构必须取消抵押贷款保险，这通常基于房屋的原始价值，并受各种条件的制约。
•GSE的抵押贷款保险取消指南比HOPA适用范围更广，还考虑了房屋的现值。例如，如果满足某些LTV和调料要求，并且借款人有可接受的付款历史，则借款人可以根据房屋的当前价值要求取消抵押保险。对于两到五年的贷款，LTV比率必须为75%或更低，而对于五年以上的贷款，LTV比率必须为80%或更低。有关GSE准则和业务实践以及它们可能如何变化的更多信息，请参阅我们的风险因素，标题为“GSE业务实践的改变、改变其章程的联邦立法或GSE的重组可能会减少我们的收入或增加我们的损失。”
流行病、飓风和其他自然灾害可能会影响我们的损失、已支付索赔的金额和时间、我们的违约通知库存以及我们根据PMIER规定的最低要求资产。
流行病和其他自然灾害，如飓风、龙卷风、地震、野火和洪水，或其他与气候条件变化有关的事件，可能会在受影响地区或具有类似风险的地区引发经济下滑，这可能导致我们的业务下滑，并导致这些地区保单索赔率上升。自然灾害、海平面上升和/或淡水短缺可能导致受影响地区或具有类似风险的地区房价下降，这可能导致这些地区保单索赔严重程度的增加。此外，借款人无法获得风险和/或洪水保险，或这类保险的成本增加，可能导致受影响地区的拖欠增加或房价下降。如果我们试图限制我们在受影响地区投保的新保险，贷款人可能不愿在任何地方向我们购买保险。
流行病和其他自然灾害也可能导致再保险费率提高或再保险可获得性减少。这可能会导致我们保留比其他情况下保留的风险更多的风险，并可能对我们遵守PMIER的财务要求产生负面影响。
PMIER要求我们为拖欠贷款保持比履行贷款多得多的“最低要求资产”；然而，对于联邦紧急事务管理局已经宣布为主要灾区的某些拖欠贷款，以及借款人受到新冠肺炎影响的某些贷款，最低要求资产的增加幅度并不大。请参阅我们的风险因素，标题为“我们可能无法继续满足GSE的私人抵押贷款保险人资格要求，如果要求我们维持更多资本以维持我们的资格，我们的回报可能会下降。”
2021年1月，联邦住房金融局发布了一份关于受监管实体(即政府支持企业和联邦住房贷款银行)气候和自然灾害风险管理的意见请求(RFI)。FHFA已指示GSE将气候变化指定为优先关注的问题，并在其决策中积极考虑其影响。FHFA、GSE(包括通过GSE指南或抵押保险政策变更)或其他机构管理这一风险的努力可能会对我们的NIW的数量和特征(包括其保单条款)、某些地区的房价以及某些地区借款人的违约产生实质性影响。

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一般与我们业务有关的风险因素
我们收取的保费可能不足以补偿我们的损失责任，因此，任何不足之处都可能对我们的财务状况和经营业绩产生重大影响。
当我们在开具保单时设定保费时，我们对投保风险的长期表现有预期。一般来说，在保单有效期内，我们不能取消按揭保险或调整续期保费。因此，高于预期的索赔一般不能通过有效保单的保费增加来抵消，也不能通过我们的不续保或取消保险来减轻。我们的保费需要得到州监管机构的批准，这可能会推迟或限制我们提高未来保单保费的能力。此外，我们的定制费率计划可能会推迟我们提高此类计划覆盖的未来保单保费的能力。我们收取的保费、我们赚取的投资收入以及我们承保的再保险金额可能不足以补偿我们与向客户提供的保险范围相关的风险和成本。与我们设定保费时的预期相比，索赔数量或规模的增加可能会对我们的运营结果或财务状况产生不利影响。我们的保险费率在一定程度上也是根据我们为投保风险所需持有的资本金金额而定的。如果我们被要求持有的资本额比我们设定保费时需要持有的资本额有所增加，我们的回报可能会低于我们的假设。有关我们需要持有的资本额的讨论，请参阅我们的风险因素，标题为“我们可能无法继续满足GSE的私人按揭保险人资格要求，如果我们被要求保持更多资本以维持我们的资格，我们的回报可能会减少。."
竞争或我们与客户关系的变化可能会减少我们的收入，降低我们的保费收益率和/或增加我们的损失。
私人抵押贷款保险业竞争激烈，预计仍将如此。我们相信，我们目前在保费、承保要求、财务实力(包括信用或财务实力评级)、客户关系、知名度、声誉、管理团队和实地组织的实力、向贷款人提供的附属产品和服务以及在提供和服务我们的抵押保险产品方面有效利用技术和创新方面，与其他私人抵押贷款保险公司展开了竞争。

我们与客户的关系可能会影响我们的NIW金额，这可能会受到各种因素的不利影响，包括如果我们的保险费率高于我们的竞争对手，我们的承保要求比我们的竞争对手更严格，或者我们的客户对我们的索赔做法(包括保险单撤销和索赔削减)感到不满。

近年来，该行业大幅减少了在竞争对手中相当一致的标准费率卡的使用，并相应地增加了(I)“基于风险的定价系统”的使用，该系统使用一系列申报费率，以允许基于多种属性的公式化、基于风险的定价，这些属性可以在某些参数内快速调整；以及(Ii)定制费率计划，这两种方案的费率通常都低于标准费率卡。我们越来越多地使用再保险
过去几年，加上2008年后与承保贷款相关的信用状况改善和亏损预期降低，有助于缓解保费利率下降对我们预期回报的负面影响。但是，请参考我们标题为“再保险可能并不总是可用的或负担得起的。”有关与提供再保险相关的风险的讨论，以及我们的风险因素，标题为“国内经济不景气或房价下跌可能会导致更多的房主违约，我们的损失也会增加，我们的回报也会相应减少。,” and “流行病、飓风和其他自然灾害可能会影响我们的损失、已支付索赔的金额和时间、我们的违约通知清单以及我们在PMIER下所需的最低资产。“讨论与我们的NIW相关的风险。
私人按揭保险业广泛使用以风险为基础的定价制度，令我们更难将我们的费率与竞争对手提供的费率作比较。在我们观察到我们的NIW数量发生变化之前，我们可能不会意识到行业费率的变化。此外，定制费率计划下的业务只在有限的时间内由某些客户奖励。因此，我们的NIW可能会比过去波动更大。关于我们新业务的集中度，我们的前十大客户在2021年约占36%，2020年约占41%。
我们监控各种竞争和经济因素，同时寻求在制定定价策略时兼顾盈利能力和市场份额。随着时间的推移，NIW的保费费率将改变我们的保费收益率(净保费收入除以有效的平均保费)，因为旧保单到期，新保单的保费费率通常较低。
我们的某些竞争对手能够以比我们更低的成本获得资金(包括通过离岸公司间再保险工具，如果美国企业所得税增加，这种工具的税收优惠可能会增加)。因此，与我们相比，他们可能能够实现更高的净资产税后回报率，这可能使他们能够利用降低的保费费率来获得市场份额，而且他们可能在传统抵押贷款保险之外的竞争中处于更有利的地位，包括通过参与我们在我们的风险因素中讨论的GSE所追求的替代形式的信用增强。“如果贷款人和投资者选择私人按揭保险的替代方案，我们承保的保险金额可能会受到不利影响。."
尽管目前GSE的PMIER不要求保险公司保持最低财务实力评级，但我们的财务实力评级可以通过以下方式影响我们。如果我们无法在当前或任何未来市场上有效竞争，因为我们的保险子公司获得了财务实力评级，我们未来的新投资可能会受到负面影响。
•我们财务实力评级的下调可能导致GSE和/或我们的客户对我们的财务状况进行更严格的审查，可能导致我们的NIW数量减少。
•我们是否有能力参与非GSE住房抵押贷款支持证券市场(自2008年以来，该市场的规模一直有限，但未来可能会增长)，可能取决于我们维持和提高投资级评级的能力。

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为我们的保险子公司。我们可能在一些市场参与者的竞争中处于劣势，因为我们保险子公司的财务实力评级低于一些竞争对手。MGIC从A.M.Best的财务实力评级为A-(展望稳定)，穆迪为Baa1(展望稳定)，标准普尔(Standard&Poor‘s)为BBB+(展望稳定)。
•如果GSE不再以目前的身份运营，例如由于立法或监管行动，财务实力评级也可能发挥更大的作用。此外，尽管PMIER不要求最低财务实力评级，但GSE认为，在使用传统抵押保险以外的信用增强形式时，财务实力评级非常重要，这一点在我们的风险因素中进行了讨论，标题为：如果贷款人和投资者选择私人抵押贷款保险的替代方案，我们承保的保险金额可能会受到不利影响。“最终的GSE资本框架为与评级较高的交易对手以及多元化交易对手的交易提供了更多资本信贷。虽然我们目前还不知道对MGIC的直接影响，但这可能会在未来成为竞争劣势。
2021年12月，标准普尔(Standard&Poor‘s)宣布提议改变对包括抵押贷款保险公司在内的保险公司的评级方法。目前尚不确定拟议中的变化将产生什么影响，是否会以目前的形式被采用，是否会促使其他评级机构采取类似举措，或者它将在多大程度上影响外部各方如何评估不同的评级水平。
我们参与了法律诉讼，并面临未来额外法律诉讼的风险。
在支付保险索赔之前，我们通常会检查贷款和服务档案，以确定索赔金额的适当性。在审查文件时，我们可能会确定我们有权撤销承保范围或拒绝贷款索赔(两者均称为“撤销”)。此外，我们的保险单一般规定，如果服务机构没有履行我们保险单下的义务，我们可以减少索赔(这种减少被称为“削减”)。近年来，在收到的索赔中，只有微不足道的百分比通过撤销得到了解决。在2021年和2020年，削减分别使我们支付的平均索赔减少了约4.4%和3.6%。新冠肺炎相关的止赎暂停和忍耐计划从2020年第二季度开始减少了我们的索赔支付活动。一旦止赎暂停和忍耐计划结束，很难预测削减的水平。我们的损失准备金方法结合了我们对未来撤销、削减和撤销撤销和削减的估计。由于诉讼、和解或其他因素的结果，最终实际撤销率、削减率和倒退率与我们的估计之间的差异可能会对我们的损失产生重大影响。
当被保险人对我们撤销保险或减少索赔的权利提出异议时，我们通常会进行讨论，试图解决纠纷。如果我们不能达成和解，纠纷的最终结果可能会通过法律程序来决定。根据ASC 450-20，在与和解讨论或法律诉讼相关的损失成为可能并且可以合理估计之前，我们认为我们的索赔付款或
为财务报告目的而解决的撤销，不会产生估计损失。当我们确定损失是可能的并且可以合理估计时，我们记录对可能损失的最佳估计，包括在2021年记录630万美元的可能损失。在这些情况下，在和解谈判或法律程序结束之前(包括收到任何必要的GSE批准)，我们可能会记录额外的损失。我们目前正在就我们的索赔支付做法进行讨论和/或诉讼。虽然如果不能通过谈判解决，我们可能不会在所有问题上取得胜利，但我们无法对潜在的责任作出合理的估计或估计的范围。我们估计，在合理可能亏损的情况下，最大风险大约比我们记录的可能亏损金额高出2700万美元。此对最大风险敞口的估计是基于当前可获得的信息；受重大判断、众多假设以及已知和未知不确定性的影响；将包括我们在此类事项完成之前记录的可能损失的金额；将包括不时发生的不同事项；不包括利息或后果性或惩罚性损害。
除上述事项外，我们亦不时在日常业务过程中涉及其他纠纷和法律程序。我们认为，根据目前已知的事实，最终解决这些普通课程纠纷和法律程序不会对我们的财务状况或经营业绩造成实质性的不利影响。
如果我们的风险管理计划不能有效地识别或控制或减轻我们面临的风险，或者如果我们业务中使用的模型不准确，可能会对我们的业务、运营结果和财务状况产生重大不利影响。
我们的企业风险管理计划(在项目1的“业务-我们的产品和服务-风险管理”中描述)可能不能有效地识别、或不足以控制或减轻我们在业务中面临的风险。
我们使用专有和第三方模型来预测回报、为产品定价(包括通过我们的基于风险的定价系统)、确定用于承保的技术、估计准备金、生成用于估计未来税前收入和评估损失确认测试的预测、评估风险、确定内部资本要求、执行压力测试以及用于其他用途。这些模型依赖的估计和预测本身就是不确定的，可能不会按预期运行，特别是在史无前例的情况下，如新冠肺炎大流行周围的情况，或与新出现的风险有关的估计和预测，如气候条件的变化。此外，我们不时寻求改进某些模型，转换过程可能会导致某些假设发生重大变化，这可能会影响我们对未来回报和财务业绩的预期。我们采用的模型非常复杂，这增加了我们在设计、实现或使用模型时出错的风险。此外，相关的输入数据、假设和计算可能不正确或不准确，我们为降低风险而采取的控制措施可能并不在所有情况下都有效。当我们更改假设和/或方法，或者添加或更改建模平台时，与我们的模型相关的风险可能会增加。我们已经增强了，并且打算继续增强我们的建模能力。此外，我们还可以

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使用我们通过增强功能获得的信息来改进或以其他方式更改现有假设和/或方法。
我们依赖我们的管理团队，如果我们不能留住合格的人员或成功地开发和/或招聘他们的继任者，我们的业务可能会受到损害。
我们的成功在一定程度上取决于我们的管理团队和其他关键人员的技能、工作关系和持续服务。关键人员的意外离职可能会对我们的业务行为产生不利影响。在这种情况下，我们将被要求聘请其他人员来管理和经营我们的业务。此外，随着我们的工人退休，我们将被要求取代老化的劳动力的知识和专业知识。在任何一种情况下，都不能保证我们能够为离职人员开发或招聘合适的替代者；如有必要，我们可以按对我们有利的条款聘用替代者；或者我们能够及时成功地过渡此类替代者。我们目前还没有与我们的官员或关键人员签订任何雇佣协议。如果关键人员离职，我们股价的波动或表现不佳可能会影响我们留住关键人员或吸引替代人员的能力。如果没有一支技术熟练、经验丰富的员工队伍，我们的成本(包括生产率成本和更换员工的成本)可能会增加，这可能会对我们的收益产生负面影响。
为了应对新冠肺炎疫情，该公司过渡到虚拟劳动力模式，在受控的办公室环境中，某些基本活动由有限的员工提供支持。这一转变是为了负责任地为员工提供安全保障，并继续为我们业务范围内的客户提供服务。随着我们的员工开始回到办公室，他们可能会面临健康风险，这可能会让我们面临潜在的责任。我们已经为我们的每一位主要高管制定了临时继任计划，以防一位高管无法履行他或她的职责。
我们承保的业务组合影响我们根据PMIER规定的最低要求资产、保费收益率和发生亏损的可能性。
PMIERs下要求的最低资产在一定程度上取决于我们承保的贷款的直接有效风险和风险状况，考虑的因素包括LTV比率、信用评分、年限、住房负担得起的再融资计划(HARP)状态和拖欠情况；以及贷款是根据贷款人支付的抵押贷款保险单还是其他不符合房主保护法对借款人支付的抵押贷款保险的要求自动终止的保单投保的。因此，如果我们的直接有效风险通过增加NIW而增加，或者如果我们的业务组合改变为包括LTV比率较高或FICO得分较低的贷款，例如，在其他条件不变的情况下，我们将被要求持有更多可用资产，以保持GSE资格。
NAIC在2019年12月发布的暴露草案中包含的基于风险的资本框架所要求的最低资本，在一定程度上将是某些贷款和经济因素的函数，包括房地产位置、LTV比率和信用评分、贷款发放时市场的一般承保质量、贷款年龄以及我们收取的溢价率。根据资本要求的规定，当它们最终发布并生效时，我们的
业务组合可能会影响我们在新框架下必须持有的最低资本。
2021年和2020年，我们的净资产在所有单一保费保单中所占的比例分别为7.4%和8.9%，从2021年的约5.7%到2017年的19%不等。视乎单一保单的实际保期，以及其相对于按月保单的保费比率，单份保单在其有效期内所产生的保费，可能较按月保单所产生的保费为多或少。
正如我们在题为“风险因素”的文章中所讨论的那样再保险可能并不总是可用的或负担得起的。“我们有各种QSR交易。虽然这些交易降低了我们的保费，但它们对我们整体业绩的影响较小，因为交易中剥离的损失减少了我们所发生的损失，我们收到的割让佣金减少了我们的承保费用。QSR交易对税前收入各个组成部分的影响将因时期而异，这取决于所发生的让渡亏损水平。我们也有各种超额损失(“XOL”)再保险交易，根据这些交易，我们放弃保费。根据XOL再保险交易，我们就各自的再保险承保期保留第一层合计损失，而特别用途保险人提供第二层承保，最高可达未偿还的再保险承保金额。
除了再保险对我们保费的影响外，我们预计保费收益率会下降，因为我们有效的保险中有越来越多的比例来自最近几年保费一直在下降的账面年份。
对于从2012年年中开始投保的新保险，我们取消保险范围的能力变得更加有限，对于根据我们修订后的主保单(于2020年3月1日生效)投保的新保险，我们的能力变得更加有限。这些限制可能会导致支付比我们以前的主保单更高的损失。此外，由于我们为新冠肺炎疫情提供了便利，我们的撤销权暂时变得更加有限。在某些情况下，我们放弃了撤销权，在这些情况下，未能付款与新冠肺炎大流行相关的忍耐有关。
我们会不时地根据市场情况改变我们承保的贷款类型。我们还可能改变我们的承保准则，部分通过同意来自GSE自动承保系统的某些批准建议。2021年第三季度，房利美(Fannie Mae)表示，它正在放松信用评估和指导方针，以帮助增加借款人拥有住房的机会。我们已经与这些变化保持一致，这将导致我们为一些FICO评分低于620的贷款提供保险。我们在逐笔贷款的基础上和某些客户计划的承保要求上也有例外。我们的承保要求可在我们的网站上查阅，网址是：http://www.mgic.com/underwriting/index.html.
即使在房价稳定或上涨的情况下，具有某些特征的抵押贷款也会有更高的索赔概率。截至2021年12月31日，在我们有效的主要风险中具有这些特征的抵押贷款包括LTV比率大于95%(14.7%)的抵押贷款，借款人FICO得分低于680分的抵押贷款(7.9%)，包括FICO得分在620-679分(6.8%)的借款人的抵押贷款，有限承销的抵押贷款，

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包括有限的借款人文件(1.0%)，以及借款人的DTI比率超过45%(或如果没有比率)的抵押贷款(13.6%)，每个属性都是在发放贷款时确定的。截至2021年12月31日，具有以上属性的贷款占我们有效主要风险的2%，2021年和2020年分别不到我们NIW的1%。当房价上涨和/或我们从购买交易中获得的NIW的百分比增加时，我们对LTV比率和DTI比率较高的抵押贷款的NIW可能会增加。
我们不时地改变我们用来承保贷款的流程。例如：我们依赖贷款人提供给我们的信息，这些信息是从GSE的某些自动评估和收入验证工具获得的，这些工具可能会产生与使用不同方法确定的结果不同的结果；我们接受GSE对某些再融资贷款的评估豁免，这些贷款的数量从2020年开始大幅增加，并且仍然居高不下；我们接受GSE评估的灵活性，允许某些交易中的房地产估值基于不涉及现场或内部检查的评估。我们接受自动化GSE评估和收入验证工具、GSE评估豁免和GSE评估灵活性可能会影响我们的定价和风险评估。我们还继续进一步自动化我们的承保流程，我们的自动化流程可能会导致我们为贷款提供保险，否则我们在以前的流程下就不会为这些贷款提供保险。
约72.2%的2021年NIW和70.2%的2020 NIW(按风险书写)是根据委托承销计划发起的，根据该计划，贷款发起人有权代表我们为我们的抵押贷款保险承销贷款。对于通过委托承销计划发放的贷款，我们取决于发起人对我们准则的遵守情况，并依赖发起人的陈述，即所投保的贷款满足承保准则、资格标准和其他要求。虽然我们已经建立了系统和流程来监控发起人是否遵守了我们的承保指南的某些方面，但这些系统可能不能确保在发放贷款时严格遵守这些指南。
私人抵押贷款保险业广泛使用基于风险的定价系统(在我们题为竞争或我们与客户关系的变化可能会减少我们的收入，降低我们的保费收益率和/或增加我们的损失)使得将我们的保险费率与竞争对手提供的保险费率进行比较变得更加困难。我们可能不会意识到行业费率的变化，直到我们观察到我们所写的新保险的组合发生了变化，我们的组合可能会因此而波动更大。
如果州或联邦法规或法规的改变放宽了抵押贷款标准和/或要求，或者如果贷款人在抵押贷款发放较低的时期寻求取代业务的方法，那么可能会有更多的抵押贷款以比当前发起的更高的风险特征发起，例如FICO评分较低和DTI比率较高的贷款。FHFA新领导层的重点是增加借款人的住房拥有机会，这可能会产生这种效果。贷款人可能会向抵押贷款保险公司施压，要求它们为此类贷款提供保险，预计这些贷款的索赔率将会更高。尽管我们试图将这些更高的预期索赔
即使在我们的承保和定价模型中加入费率，也不能保证即使在我们目前的承保要求下，赚取的保费和相关的投资收入也足以弥补实际支付的损失。
我们的控股公司债务大大超过了我们控股公司的现金和投资。
截至2021年12月31日，我们在控股公司拥有约6.63亿美元的现金和投资，我们控股公司的债务本金总额为10亿美元，其中包括2.42亿美元2023年到期的5.75%优先债券(“5.75%债券”)，6.5亿美元2028年到期的5.25%优先债券(5.25%债券)，以及1.1亿美元2063年到期的9%可转换次级债券(“9%债券”)。截至2021年12月31日，5.75%的债券、5.25%的债券和9%的未偿还债券的年度偿债金额约为5800万美元。
5.75%的优先债券、5.25%的优先债券和9%的债券是我们的控股公司MGIC投资公司的义务，而不是其子公司的义务。我们的保险子公司(主要是MGIC)支付的股息，除了投资收入和在公开市场筹集资本外，是我们控股公司现金流入的主要来源。尽管MGIC持有的资产超过其最低法定资本要求和PMIERs财务要求，但MGIC支付股息的能力受到保险监管的限制。一般而言，超过订明限额的股息会被视为“非常股息”，如保监处不批准，则不会派发股息。无需保监处批准而可支付的普通股息水平按年确定。如果建议的股息金额加上在股息支付日前12个月支付的股息超过普通股息水平，那么股息就是非常股息。截至2021年12月31日，MGIC可以在没有保监处批准的情况下支付1.22亿美元的普通股息，但不考虑之前12个月支付的股息。2021年，MGIC向控股公司支付了4亿美元的现金和投资股息。米高梅投资公司未来向控股公司支付的股息将与董事会协商，并在考虑有关新冠肺炎疫情对我们业务经济影响的任何最新估计后决定。
2021年第四季度，我们回购了总计9900万美元的9%债券本金，使用了1.36亿美元的控股公司资源，消除了750万股潜在稀释普通股，减少了890万美元的年度利息支出，导致债务清偿损失3700万美元。我们可能会继续在公开市场(包括通过10b5-1计划)或通过私下协商的交易回购我们的债务。此外，我们可能会赎回我们9%的债券，这在我们的风险因素中进行了讨论，标题为“您在我们公司的所有权可能会被我们筹集的额外资本稀释，或者如果我们未偿还的可转换债券的持有者将这些债务转换为我们普通股的股份。."
我们普通股的回购可能会不时在公开市场上进行(包括通过10b5-1计划)或通过私下协商的交易进行。2020年，我们回购了约960万股普通股，使用了约1.2亿美元的控股公司资源。在因新冠肺炎疫情带来的不确定性而暂停股票回购后，下半年

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截至2021年，我们回购了约1900万股票，使用了约2.91亿美元的控股公司资源。截至2021年12月31日，根据我们董事会在2021年10月批准的股票回购计划，我们有5亿美元的剩余授权可以在2023年底之前回购我们的普通股。如果需要向我们的子公司出资，这样的出资将减少我们控股公司的现金和投资。正如我们于2016年2月11日提交给美国证券交易委员会的当前8-K表格报告中所描述的那样，米高梅投资公司从芝加哥联邦住房贷款银行借了1.55亿美元。这是MGIC的义务，而不是我们控股公司的义务。
您在我们公司的所有权可能会被我们筹集的额外资本稀释，或者如果我们未偿还可转换债券的持有者将这些债务转换为我们普通股的股票。
如上所述，我们的风险因素标题为“我们可能无法继续满足GSE的私人抵押贷款保险人资格要求，如果我们被要求保持更多资本金以维持我们的资格，我们的回报可能会下降。”虽然我们目前符合该计划的规定，但不能保证我们不会寻求发行额外的债务资本，或筹集额外的股本或与股本挂钩的资本，以管理该计划下的资本状况，或作其他用途，这并不能保证我们不会寻求发行额外的债务资本，或筹集额外的股本或与股本挂钩的资本，以管理我们在该计划下的资本状况或作其他用途。未来任何股权证券的发行都可能稀释您在我们公司的所有权权益。此外，我们普通股的市场价格可能会因为在市场上大量出售股票或类似的证券或认为可能发生这样的出售而下降。
截至2021年12月31日，我们有1.1亿美元的未偿还本金9%的债券。9%债券的本金金额目前可根据持有人的选择权按每1,000美元本金债券76.5496股普通股的转换率(可调整)进行转换。这意味着转换价格约为每股13.06美元。我们控股公司支付股息导致换算率和价格的调整，这种调整一般推迟到年底。
如果我们普通股的收盘价在赎回通知之前的30个交易日中至少有20个交易日超过16.98美元(转换价格变化的调整比例)，我们可以随时选择全部或部分赎回9%的债券，赎回价格相当于正在赎回的9%债券本金的100%，外加任何应计和未付的利息，赎回价格相当于正在赎回的9%债券本金的100%，外加任何应计和未支付的利息，条件是在赎回通知发出前30个交易日中的至少20个交易日，我们的普通股收盘价超过16.98美元(根据转换价格变化调整后的比例)。我们有权，也可以选择，在未来延期支付9%债券项下的利息。如果持有者选择转换其9%的债券，那么被转换的9%债券的延期利息也可以转换为我们的普通股。这类递延利息的转换率是根据我们的股票在紧接转换相关债券的选举前5天内的平均价格计算的。我们可以选择用现金购买债券转换后可发行的部分或全部股票。有关9%债券的更多信息，包括因利息延期而产生的额外需求，请参阅第8项中的附注7--我们合并财务报表中的“债务”。
有关我们的可转换证券对每股收益的稀释效应的讨论，请参见附注4--“每股收益
如上文所述，我们已在2021年回购了我们普通股的股份，并打算在未来再次回购。此外，我们在2021年回购了一部分债务，未来可能会再次回购。
我们普通股的价格可能会大幅波动，这可能会使持有者很难在他们想要的时候或以他们认为有吸引力的价格转售普通股。
我们普通股的市场价格可能会有很大波动。除本文所述的风险因素外，下列因素可能对我们普通股的市场价格产生不利影响：经济、抵押保险业或金融市场总体状况的变化；我们或我们的竞争对手宣布收购或战略举措；我们实际或预期的季度和年度经营业绩；对未来财务业绩的预期变化(包括我们现行保险发生的损失)；证券分析师或评级机构的估计变化；我们股票回购计划或股息的实际或预期变化；公司经营业绩或市场估值的变化。税法的变化；以及影响我们或行业的负面新闻或新闻公告。此外，某些类型投资者的所有权可能会影响我们普通股的市场价格和交易量。例如，指数基金和交易所交易基金(ETF)等投资者对我们普通股的所有权可能会影响股票价格，因为这些投资者必须买入或卖出我们的普通股，因为投资者经历了大量的现金流入或流出，我们的普通股所属的指数已经重新平衡，或者我们的普通股被添加到指数中和/或从指数中删除(例如，由于我们市值的变化)。
如果我们维护的消费者个人信息被不当披露，我们的信息技术系统被损坏或其操作中断，或者我们的自动化流程没有按预期运行，我们可能会受到不利影响。
作为我们业务的一部分，我们维护着大量消费者的个人信息，包括我们的服务器和云计算服务的服务器。旨在促进此类信息保护的联邦和州法律要求收集或维护消费者信息的企业采用信息安全计划，并在涉及个人身份信息的安全漏洞时通知个人，在某些司法管辖区还通知监管机构。
我们越来越依赖复杂信息技术系统的高效和不间断运行。所有信息技术系统都有可能受到各种来源的破坏或中断，包括第三方网络攻击，包括涉及勒索软件的攻击。该公司经常发现漏洞和遭遇恶意攻击以及其他试图未经授权访问其系统的行为。在全球范围内，随着行为者越来越多地使用工具和技术，预计攻击的频率和复杂性都将继续加快，这些工具和技术将阻碍公司识别、调查和从事件中恢复的能力。为了应对新冠肺炎疫情，该公司过渡到主要是虚拟劳动力的模式，并可能

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未来继续在混合模式下运营。虚拟和混合劳动力模式可能更容易受到安全漏洞的攻击。
虽然我们有信息安全政策和系统来保护我们的信息技术系统，并防止未经授权访问或泄露敏感信息，但我们和我们的第三方供应商的系统不能保证不会发生通过第三方或员工的行为未经授权访问系统或泄露敏感信息的情况。由于我们依赖信息技术系统，包括我们以及我们客户和第三方服务提供商的系统，以及我们维护的信息的敏感性，未经授权访问系统或披露信息可能会对我们的声誉造成不利影响，严重扰乱我们的运营，导致业务损失，并使我们面临实质性的损害索赔，并可能要求我们向受安全漏洞影响的个人提供免费的信用监控服务。
如果我们遭遇未经授权的信息泄露或网络攻击，包括涉及勒索软件的攻击，我们招致的部分成本可能无法通过保险、法律或其他程序收回，这可能会对我们的运营结果产生重大不利影响。
我们正在对某些信息系统进行升级，对某些业务流程进行改造和自动化，并继续改进我们的基于风险的定价系统和风险评估系统。某些信息系统已经存在多年，要支持它们的运行变得越来越困难。技术和业务流程改进的实施及其与客户和第三方系统的集成(如果适用)是复杂、昂贵和耗时的。如果我们不能及时、成功地实施和集成新技术系统，如果我们越来越依赖的第三方供应商不能按预期运行，如果我们的传统系统无法按要求运行，或者如果升级后的系统和/或转型后的自动化业务流程不能按预期运行，可能会对我们的业务、业务前景和运营结果产生重大不利影响。
我们的成功在一定程度上取决于我们管理投资组合风险的能力。
我们的投资组合是重要的收入来源，也是我们支付债权资源的主要来源。虽然我们的投资组合主要由高评级的固定收益投资组成，但我们的投资组合受到一般经济状况和税收政策的影响，这可能会对信贷和利率敏感型证券市场产生不利影响，包括投资者参与这些市场的程度和时机、利率和信用利差的水平和波动性，从而影响我们固定收益证券的价值。我们投资组合的价值也可能受到评级下调、破产增加以及陷入困境的行业信用利差扩大的不利影响。此外，如果州和地方政府因经济不景气而导致响应新冠肺炎的成本增加和税收减少，我们市政债券投资组合的可收集性和估值可能会受到不利影响
条件。我们的投资组合还包括商业抵押贷款支持证券、抵押贷款债券和资产支持证券，这些证券可能会受到房地产估值下降、失业率上升和/或金融市场混乱(包括基础贷款收款风险上升)的不利影响。由于这些问题，我们可能无法实现我们的投资目标，我们投资的市值下降可能会对我们的流动性、财务状况和经营业绩产生不利影响。
对于我们由MGIC持有的投资组合中的很大一部分，要根据保险监管要求和PMIERs获得全部资本信用，我们通常仅限于投资于投资级固定收益证券，这些证券的收益率反映了它们较低的信用风险状况。我们的投资收入取决于投资组合的规模及其按现行利率进行的再投资。长期的低投资收益率将对我们的投资收入产生不利影响，投资组合规模的缩小也会造成不利影响。
我们构建我们的投资组合，以满足我们的预期负债，包括我们抵押保险业务的索赔支付。如果我们低估了我们的负债，或者我们的投资结构不恰当来偿还这些负债，我们可能会因为固定收益投资在到期前被迫清算而产生意想不到的损失，这可能会对我们的运营业绩产生不利影响。
公司可能会受到从伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)作为参考利率过渡的不利影响。
监管LIBOR的英国金融市场行为监管局宣布，2021年之后将不再发布一周和两个月期限的美元LIBOR，2023年6月30日之后将不再发布所有其他美元LIBOR期限。目前正在努力确定并过渡到一套可供选择的参考汇率。这套替代利率包括纽约联邦储备银行(Federal Reserve Bank Of New York)2018年开始公布的有担保隔夜融资利率(SOFR)。由于SOFR的计算标准与LIBOR不同，SOFR和LIBOR可能会出现分歧。
虽然目前尚不能准确确定更换伦敦银行同业拆息是否会影响我们，或会在多大程度上影响我们，但实施LIBOR的替代基准利率可能会对我们的业务、运营业绩或财务状况产生不利影响。我们有三种主要类型的交易，涉及与伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)相关的金融工具。首先，截至2021年12月31日，我们投资组合中约6%的公允价值由参考伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)的证券组成，其中没有一个涉及一周和两个月的期限。其次，截至2021年12月31日，我们有效的风险中约有5亿美元是可调整利率抵押贷款，其利息参考一个月期美元伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)。与这些贷款相关的参考利率的变化可能会影响它们的本金余额，这可能会影响我们的有效风险和我们根据PMIERs要求保持的最低要求资产额。参考利率的变化也可能影响我们在发生索赔付款时需要支付的本金和/或应计利息的金额。第三，我们2018-2021年的大部分超额损失再保险协议的保费部分取决于再保险人票据(参考一个月期美元libor)的应付利息与池中收益之间的差额。

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可能参考LIBOR的收到利息的证券的比例(2021年，我们对此类交易的总保费约为3950万美元)。


1B项。未解决的员工意见
没有。

项目2.属性
截至2021年12月31日，我们在美国没有需要按月支付租金的办公空间租赁。

我们拥有总部设施和一个额外的办公/仓库设施，这两个设施都位于威斯康星州的密尔沃基，总面积约为31万平方英尺。

项目3.法律诉讼
在正常业务过程中出现的某些法律程序可能会不时对我们提起或待决。有关此类法律程序的信息，请参见附注17--我们合并财务报表第8项中的“诉讼和或有事项”.

项目4.矿山安全信息披露
不适用。

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有关我们高管的信息
以下是截至2022年2月23日有关我们高管的某些信息：
注册人的高级管理人员
姓名和年龄标题
蒂莫西·J·马特克，46岁MGIC投资公司和MGIC首席执行官兼董事
塞尔瓦托·A·米奥西(萨尔瓦多A.Miosi)，55岁MGIC投资公司和MGIC总裁兼首席运营官
内森·H·科尔森，38岁MGIC投资公司和MGIC执行副总裁兼首席财务官
詹姆斯·J·休斯(James J.Hughes)，59岁MGIC负责销售和业务发展的执行副总裁
保拉·C·马吉奥，53岁MGIC投资公司和MGIC执行副总裁、总法律顾问兼秘书
史蒂文·M·汤普森，59岁
MGIC执行副总裁兼首席风险官
罗伯特·J·坎德尔莫，58岁
MGIC高级副总裁兼首席信息官


马特克先生自2019年以来一直担任我们的首席执行官。在此之前，他曾在2014年至2019年担任公司首席财务官，并于2009年至2014年担任公司财务总监。他于2006年加入公司。在成为财务总监之前，他从2007年开始担任MGIC的助理财务总监，在此之前，他是MGIC财务部的经理。在加入MGIC之前，Mattke先生就职于该公司的独立注册会计师事务所普华永道会计师事务所(Pricewaterhouse Coopers LLP)。

Miosi先生自2019年以来一直担任我们的总裁兼首席运营官。在此之前，他自2017年以来一直担任负责业务战略和运营的执行副总裁。他于2015年至2017年担任MGIC负责业务战略和运营的高级副总裁，并于2004年至2015年担任营销副总裁。Miosi先生于1988年加入公司，并在运营、技术和营销部门担任过各种领导职务。

Colson先生自2019年以来一直担任我们的执行副总裁兼首席财务官。在此之前，他曾在2019年担任MGIC负责财务的副总裁，并在2016年至2019年担任助理财务主管。他于2014年加入MGIC，在成为助理财务主管之前，他曾在MGIC的风险管理部任职。在加入MGIC之前，Colson先生就职于该公司的独立注册会计师事务所普华永道会计师事务所(Pricewaterhouse Coopers LLP)。



休斯先生自2017年以来一直担任MGIC负责销售和业务发展的执行副总裁。他于2015年至2017年担任米高梅投资公司负责销售和业务发展的高级副总裁，并于2001年至2015年担任董事负责销售领域的副总裁。他于1987年加入米高梅投资公司，在成为董事副总裁之前，他曾担任过客户经理和销售经理。

马吉奥女士于2018年加入公司，此后一直担任执行副总裁、总法律顾问和秘书。在加入公司之前，Maggio女士于2016年至2018年担任美国公司执行副总裁、总法律顾问兼零售物业秘书，于2012年至2015年担任战略酒店及度假村公司(SHR)执行副总裁、总法律顾问兼秘书，自2000年加入战略酒店及度假村公司(SHR)以来，曾在该公司担任过各种其他领导职务。在加入SHR之前，Maggio女士在1994-2000年间从事私人法律业务。

汤普森自2019年以来一直担任MGIC执行副总裁兼首席风险官。在此之前，他曾在2019年担任临时首席风险官，并在2016年至2019年担任信贷政策和定价副总裁。他于1998年加入MGIC，在被任命为信贷政策和定价副总裁之前，他在其风险管理部担任过几个管理职位，包括2000至2016年间负责风险管理的副总裁。

坎德尔莫先生自2019年起担任MGIC高级副总裁兼首席信息官。他于2014年加入MGIC，担任副总裁兼首席技术官。在加入MGIC之前，Candelmo先生自2008年以来一直担任SunTrust银行企业信息服务高级副总裁。在加入SunTrust之前，坎德尔莫先生在信息技术领域担任过各种其他领导职务。


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第二部分

项目5.注册人普通股市场、相关股东事项和发行人购买股权证券

(a)我们的普通股在纽约证券交易所上市，代码是“MTG”。

截至2022年2月18日，登记在册的股东数量为259人。此外，我们估计约有56100名实益所有者持有经纪和受托人持有的股份。

有关股权薪酬计划的资料载于项目12.

(b)不适用。

(c)发行人购买股票证券
下表提供了我们在截至2021年12月31日的三个月内购买MGIC投资公司普通股的信息。
股份回购
期间开始期间结束购买的股份总数每股平均支付价格作为公开宣布的计划或计划的一部分购买的股票总数
根据该计划可能尚未购买的股票的大约美元价值(1)
2021年10月1日2021年10月31日3,752,394 $15.99 3,752,394 $580,818,038 
2021年11月1日2021年11月30日5,247,039 $15.40 5,247,039 $500,000,000 
2021年12月1日2021年12月31日— $— — $500,000,000 
8,999,433 $15.65 8,999,433 $500,000,000 

(1)2021年10月，我们获得了董事会的授权，可以在2023年底之前再回购5亿美元的普通股。回购可以不时在公开市场上(包括通过10b5-1计划)或通过私下协商的交易进行。回购计划可以暂停一段时间或随时中断。


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第6项保留。

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MGIC投资公司及其子公司



项目7.管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析

引言
如下所示，“我们”和“我们的”是指MGIC投资公司的合并业务，或者是指MGIC投资公司，作为一个独立的实体，根据上下文需要。在债务义务上下文中提及的“我们”和“我们的”是指MGIC投资公司。请参阅“术语和缩略语词汇”了解本年度报告中使用的术语的定义和说明。项目1A中包含的风险因素讨论了影响我们的趋势和不确定性，是MD&A的组成部分。

以下是对截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度财务状况和运营结果的讨论和分析，包括2021年和2020年的比较。在本10-K表格中省略了2020年与2019年的比较，但可以在我们提交给美国证券交易委员会的截至2020年12月31日的10-K表格年度报告中的第7项-管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析中找到。

前瞻性陈述和其他陈述
正如本报告第1部分第1A项“前瞻性陈述和风险因素”中所讨论的，实际结果可能与前瞻性陈述预期的结果大不相同。我们不承担任何义务来更新我们在以下讨论中或本文件其他地方可能做出的任何前瞻性陈述或其他陈述，即使这些陈述可能受到在作出前瞻性陈述或其他陈述之后发生的事件或情况的影响。因此，本文件的任何读者都不应依赖这些声明在本文件提交给美国证券交易委员会(SEC)时以外的任何时间都是最新的。

概述
本MD&A概述重点介绍了选定的信息，可能不包含对本年度报告的读者很重要的所有信息。因此，本概述受本年度报告中其他部分(包括MD&A的其他部分)的限制。

通过我们的子公司MGIC，我们是美国领先的PMI供应商，根据截至2021年12月31日的综合基础上的2744亿美元初级IIF来衡量。
MGIC投资公司财务业绩摘要
截至十二月三十一日止的年度，
(单位为百万，每股数据除外)20212020变化
选定的操作报表数据
净保费收入$1,014.4 $1,021.9 (1)%
扣除费用后的投资收益156.4 154.4 1 %
已发生的损失，净额64.6 364.8 (82)%
其他营业和承保费用(净额)198.4 176.4 12 %
债务清偿损失36.9 26.7 38 %
税前收入801.8 559.3 43 %
所得税拨备166.8 113.2 47 %
净收入635.0 446.1 42 %
稀释后每股收益$1.85 $1.29 43 %
非GAAP财务指标(1)
调整后的税前营业收入$831.7 $572.8 45 %
调整后净营业收入658.6 456.8 44 %
调整后每股摊薄净营业收入$1.91 $1.32 45 %
(1)看见“对我们使用非公认会计准则财务措施的解释和协调。”

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2021年财务业绩摘要
2021年的净收益为6.35亿美元，比上年增加了1.889亿美元，稀释后每股收益为1.85美元，比上年增加了43%。这些增长主要反映了亏损的减少，但部分被所得税、其他承保和运营费用、净额和债务清偿损失拨备的增加所抵消。

每股摊薄收益的增加是由于净收益的增加和摊薄加权平均流通股数量的减少。

2021年调整后净营业收入为6.586亿美元(2020年：4.568亿美元)，调整后稀释后每股净营业收入为1.91美元(2020年：1.32美元)。2021年和2020年调整后的净营业收入包括债务清偿亏损和已实现投资净收益的调整。

净亏损为6460万美元，上年为3.648亿美元。这一下降反映出，与2020年相比，2021年收到的拖欠通知较少，2020年受到新冠肺炎大流行及其引发的宏观经济环境的影响。

2021年发生的损失减少也是由于有利的损失准备金开发了6000万美元，主要是由于COVID前和高峰COVID拖欠的估计索赔率下降(发生在2020年第二季度和第三季度)。有利的损失准备金开发被确认与我们的索赔支付业务的诉讼有关的630万美元的可能损失所抵消。在2020年，我们经历了1,960万美元的不利损失准备金开发，这主要是因为对索赔严重性的估计增加了。

我们的所得税拨备从2020年的1.132亿美元增加到2021年的1.668亿美元，主要是因为税前收入增加。我们2021年的有效税率为20.8%，而2020年为20.2%。

其他运营和承保费用净额从2020年的1.764亿美元增加到2021年的1.984亿美元，这主要是由于专业和咨询服务的增加，但被割让佣金的增加所抵消。

我们在2021年记录了3690万美元的债务清偿亏损，这与回购我们9%的债券的一部分相关，在2020年记录了2670万美元的债务清偿亏损，这与回购我们5.75%的债券和9%的债券相关。

营商环境
经济状况
低利率、不断增加的家庭组成和不断升值的房价支撑了2021年有利的住房趋势。这些因素导致在经历了强劲的2020年后，2021年的购房活动有所增加。再融资活动在2021年也很强劲，但全年都在下降。持续的有利住房趋势导致我们的净资产从2021年的1201亿美元增加到2020年的1121亿美元。

虽然不确定，但新冠肺炎大流行可能会对我们未来的财务业绩、业务、流动性和/或财务产生不利影响
条件。影响的大小将受到各种因素的影响，包括美国疫情的持续时间和严重程度、减少新冠肺炎传播的努力、失业率水平，以及政府为减轻新冠肺炎造成的经济损害而采取的房利美和房地美(下称“GSE”)倡议和行动(包括抵押贷款容忍和修改计划)的影响。

未来失业率、利率和房价可能会发生变化。有关这些变化的可能影响，请参阅我们的风险因素，标题为“如果低首付住房抵押贷款发放量下降，我们承保的保险额可能会下降”，“国内经济低迷或房价下跌可能导致更多房主违约，我们的损失增加，我们的回报也会相应减少”，“利率、房价或抵押贷款保险取消要求的变化可能会改变我们保单的有效期”，以及“新冠肺炎大流行可能会对我们的财务业绩、业务和流动性产生实质性影响”。

按揭保险市场
过去几年有利的住房基本面，以及我们最近投保的贷款的有利风险特征，推动了有效保险的不断增长。

与2020年相比，2021年我国DTI比率超过45%的NIW和LTV比率超过95%的NIW比例略有上升。这一增长主要是由房价升值增加和购买活动增加以及再融资活动相应减少所推动的。

参考“按揭保险组合”有关2020年期间我们的NIW组合变化的更多讨论。

竞争
采购经理人指数。私人抵押贷款保险业竞争激烈，预计仍将如此。我们相信，我们目前在保费、承保要求、财务实力(包括基于信用或财务实力评级)、客户关系、知名度、声誉、管理团队和实地组织的实力、向贷款人提供的辅助产品和服务以及在提供和服务我们的按揭保险产品方面有效利用技术和创新方面，与其他私人按揭保险公司展开竞争。

定价做法
近年来，该行业大幅减少了在竞争对手中相当一致的标准费率卡的使用，并相应地增加了(I)“基于风险的定价系统”的使用，该系统使用一系列申报费率，以允许基于多种属性的公式化、基于风险的定价，这些属性可以在某些参数内快速调整；以及(Ii)定制费率计划，这两种方案的费率通常都低于标准费率卡。我们在过去几年增加了对再保险的使用，以及2008年后与投保贷款相关的信用状况的改善和亏损预期的降低，这些都有助于减轻保费费率下降对我们预期回报的负面影响。我们预计我们的直接保费收益率将继续下降，因为保费较高的旧保单将会流失，取而代之的是保费通常较低的新保单。

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有关私人按揭保险业竞争的资料，请参阅我们的风险因素，标题为“竞争或我们与客户关系的变化可能会减少我们的收入，降低我们的保费收益率和/或增加我们的损失。“在……里面第1A项.

GSE风险分担交易记录
2018年，GSE启动了二级抵押贷款市场计划，由各种(再)保险公司提供贷款级别的抵押贷款违约保险，这些公司不是PMIER监管的抵押贷款保险公司，也不是由贷款人选择的。由于保单条款的不同，这些计划提供的保费费率可能低于流行的单一保费LPMI费率。虽然我们认为这些计划与传统的私人抵押贷款保险竞争，但我们不时地参与这些计划。
GSE(和其他投资者)还使用了其他不涉及传统私人抵押贷款保险的信用增强形式，例如参与在资本市场执行的与信用挂钩的票据交易，或使用其他形式的债务发行或证券化，将信用风险直接转移给其他投资者，包括竞争对手和MGIC的附属公司；使用其他风险缓解技术，同时降低私人抵押贷款保险覆盖水平；或在没有信用增强的情况下接受信用风险。

政府项目。PMI还与联邦住房管理局(FHA)、退伍军人管理局(VA)和美国农业部(USDA)等政府抵押贷款保险计划竞争，主要是为了较低的FICO得分业务。2020年和2021年，政府项目承保的初级抵押贷款保险的市场份额总和继续超过PMI。2020年和2021年强劲的再融资市场，以及PMI溢价率的下调，导致PMI市场份额与2018年和2019年持平，这两个市场份额处于金融危机以来的最高水平。

参考“按揭保险组合”以进一步讨论2021年的商业环境及其对包括NIW、IIF和RIF在内的运营措施的影响。

PMIER
我们根据GSE的PMIER的要求运作，以便为交付给它们或由它们购买的贷款提供保险。PMIER包括财务要求以及业务、质量控制和某些交易审批要求。PMIER的财务要求要求抵押保险人的“可用资产”(通常仅限于保险人流动性最强的资产)等于或超过其“最低要求资产”(根据保险人现行的风险账簿计算，从具有多个风险维度的因素表中计算，根据再保险交易中放弃的风险减去信用，并以下限金额为准)。根据我们应用的更严格的PMIER，MGIC在PMIER下的可用资产总计57亿美元，比其截至2021年12月31日的最低要求资产多出22亿美元。

2022年业务展望
我们对2022年的展望应该放在上面讨论的商业环境的背景下来看待。

NIW
我们的抵押贷款资产受到抵押贷款总额、使用私人抵押贷款保险的抵押贷款总额的百分比(“PMI渗透率”)以及我们在PMI行业的市场份额的影响。截至2022年1月，GSE和MBA的总抵押贷款发放预测显示，2022年平均抵押贷款发放金额为3.1万亿美元，而2021年的平均估计为4.4万亿美元。与2021年相比，2022年的购买始发量预计将增加，而再融资交易预计将减少。由于预测的抵押贷款发放量减少，我们预计2022年的NIW将低于2021年。减少的主要原因将是再融资活动的减少。

采购经理人指数(PMI)行业广泛使用基于风险的定价系统，这使得我们更难将我们的费率与我们的竞争对手提供的费率进行比较。在我们观察到我们的NIW数量发生变化之前，我们可能不会意识到行业费率的变化。此外，定制费率计划下的业务只在有限的时间内由某些客户奖励。因此，我们的NIW可能会比过去波动更大。

IIF
我们的国际金融协会在2021年增长了11.3%。我们预计我们的国际金融协会在2022年将增长，但增速低于我们在2021年经历的速度。我们的IIF账面是我们未来收入的重要驱动力，它的增长是由我们产生NIW和NIW的能力推动的保留现行政策，以我们的坚持性来衡量。利率既影响我们的净资产净值，也影响我们的坚持性。一般来说，在利率上升的环境下，抵押贷款总发放量可能会下降；然而，如果没有政策出台以来房价累计升值的材料，我们也会预计政策取消率会下降，进而增加持续性，尽管影响总体上滞后于利率的变化。美国联邦储备委员会(Federal Reserve)表示，2022年可能会加息，预计2022年房价上涨速度将比2021年的创纪录高位有所放缓。

行动结果
保费。尽管IIF有所增加，但我们预计我们2022年赚取的保费(直接)将低于2021年。总体而言，近年来，包括2021年，我们的保费费率一直在下降，因为较低费率的业务账簿在我们的IIF总额中所占的比例越来越高。

我们2022年的净保费预计将与2021年持平，而我们赚取的净保费预计将在2022年下降。我们承保和赚取的净保费将受到上述费率下降趋势以及我们在配额份额下放弃的保费金额和超额损失再保险交易的影响，但被IIF的增加所抵消。净保费收入也受到单一保单取消的加速保费金额的影响，随着再融资活动的减少，保费通常会减少。截至2021年12月31日，我们的未赚取保费从2020年12月31日的2.871亿美元降至2.417亿美元。我们收取的利润佣金减少了我们放弃的保费金额，这一数额每年都是可变的，取决于我们放弃的损失金额。我们在2022年放弃的保费金额将受到我们再保险覆盖范围的任何变化的影响。


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影响我们从投保基金赚取保费金额的因素将在我们的“综合经营业绩--溢价收益。”

投资收益。净投资收入是我们经营业绩的重要贡献者。我们预计2022年的净投资收益将与2021年相当。投资收益的多少会受到投资收益和投资资产水平变化的影响。投资资产的水平将主要受到我们预计用于融资活动的现金数量相对于我们运营现金的影响。我们投资资产水平的任何变化幅度将取决于我们融资活动的时机。

损失。发生的亏损，2021年净额为6460万美元，比上年3.648亿美元的亏损减少3.02亿美元。这一下降反映出，与受新冠肺炎大流行影响的2020年相比，2021年收到的拖欠通知有所减少。减少的另一个原因是，2021年确认的有利损失准备金开发为6000万美元，而2020年的不利亏损开发为1960万美元。到2021年12月31日，我们对储量的重新估计导致了COVID前和高峰COVID违约率的有利发展，因为这些违约率的估计索赔率下降了。在2020年，我们经历了1,960万美元的不利损失发展，这主要是由于对索赔严重程度的估计增加所致。

我们预计2022年我们的拖欠库存将继续下降，但速度低于2021年的水平。随着止赎暂停和忍耐计划的结束，我们预计收到的索赔和支付的索赔将会增加。

承保及营运费用(净额)。我们预计，随着我们投资于我们的技术、数据和分析基础设施以执行我们的战略，2022年的承保和运营费用净额将会增加。

所得税。我们预计2022年的有效税率约为21%。



资本
MGIC向我们的控股公司支付股息
MGIC的派息能力受到保险监管的限制。超过订明限额的款额会被视为“非常”，如保监处不批准，保监处将不会向保监处支付。如果建议的股息金额加上在股息支付日前12个月支付的股息超过普通股息水平，那么股息就是非常股息。截至2021年12月31日，MGIC可以在没有保监处批准的情况下支付1.22亿美元的普通股息，但不考虑之前12个月支付的股息。2021年和2020年，MGIC分别向我们的控股公司支付了4亿美元和3.9亿美元的现金和/或投资担保股息。2020年，MGIC将其在控股公司9%债券中1.33亿美元的所有权作为股息分配给了控股公司。MGIC未来向控股公司支付的股息将继续与董事会协商决定。

股份回购计划
回购可以不时在公开市场上(包括通过10b5-1计划)或通过私下协商的交易进行。回购计划可以暂停一段时间，也可以随时停止。在因COVID 19大流行而暂停股票回购后，我们在2021年下半年使用约2.91亿美元的控股公司资源回购了约1900万股股票。在COVID 19大流行之前，我们在2020年第一季度使用大约1.2亿美元的控股公司资源回购了大约960万股普通股。截至2021年12月31日，根据我们董事会在2021年10月批准的股票回购计划，我们有5亿美元的剩余授权可以在2023年底之前回购我们的普通股。

下表显示了我们股票回购计划的详细情况。
回购计划到期日回购(单位：百万)剩余授权
(单位：百万)
2019授权2020年12月31日$200 $— 
2020年授权2021年12月31日$300 $— 
2021年授权2023年12月31日$— $500 
截至2021年12月31日，我们约有3.203.36亿股普通股流通股。

向股东派发股息
2021年第一季度和第二季度，我们向股东支付了每股0.06美元的季度现金股息，总额为4110万美元。在2021年第三季度和第四季度，我们支付了每股0.08美元的季度现金股息，总计5360万美元。2022年1月25日，董事会宣布向公司普通股持有者支付季度现金股息，每股0.08美元，2022年3月2日支付给2022年2月16日收盘时登记在册的股东。

有关我们控股公司支付股息将如何导致我们可转换证券的转换率和价格调整的信息，请参阅我们的风险因素，标题为“你在我们公司的所有权可能会被其他人稀释

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我们筹集的资本，或者如果我们的未偿还可转换债券的持有者将这些债务转换为我们普通股的股票” in 第1A项.

GSE
我们必须遵守GSE的PMIER，才有资格为交付给该GSE或由该GSE购买的贷款提供保险。PMIER包括财务要求，以及业务、质量控制和某些交易审批要求。PMIER的财务要求要求按揭保险人的“可用资产”(通常仅限于保险人流动性最强的资产)等于或超过其“最低要求资产”(该最低要求资产通常基于保险人现行的风险账簿，根据具有多个风险维度的因素表计算，扣除再保险交易中让出的风险的信用)。

PMIER通常要求我们持有的拖欠贷款的最低要求资产比履行贷款的最低要求资产要多得多，而且随着拖欠贷款的欠款数量的增加，我们需要持有的最低要求资产也会增加。

如果MGIC不再有资格为其中一家或两家GSE购买的贷款提供保险，这将大大减少我们的NIW的数量，其中大部分是交付给GSE或由GSE购买的贷款。除了与拖欠贷款相关的最低要求资产增加外，可能对MGIC继续遵守PMIER财务要求的能力产生负面影响的因素包括：
è

GSE可能会让PMIER在未来变得更加繁重。PMIER规定，决定最低所需资产的因素将定期更新，或者如果宏观经济状况或贷款表现发生重大变化，则根据需要进行更新。我们预计定期更新的频率不会超过每两年一次。PMIER声明，GSE将在因素更新生效日期前180天发出通知；但是，GSE可以随时修改PMIER的任何部分。
è

由于GSE监管资本要求的变化，可能会对PMIER产生未来的影响。2020年，FHFA通过了一项规则，其中包含GSE的资本框架，该框架一般将在FHFA终止对适用的GSE的托管之日生效。2021年9月，FHFA发布了一份拟议规则制定通知，将修改这一资本框架。鉴于最近房价上涨，资本要求中包括的逆周期调整可能会导致贷款与淡水河谷(LTV)比率超过80%的贷款的资本要求大幅提高。当最终的GSE资本要求确定并生效后，它们可能会影响抵押贷款保险商所需持有的最低资产要求。
è
我们未来的经营业绩可能会受到我们风险因素中讨论的问题的负面影响。这些问题可能会减少我们的收入，增加我们的损失，或者需要使用资产，从而造成可用资产的缺口。
è如果MGIC未来需要资本，我们的控股公司可能无法提供资本，因为对控股公司资源的竞争需求，包括偿还债务。
我们的再保险交易使我们能够从我们的业务中获得比没有它们的情况下更高的回报，因为它们降低了我们在PMIERs下必须持有的最低资产要求。然而，我们并不总是可以获得再保险；或者以类似的条款获得再保险，而我们的配额份额再保险使我们面临交易对手信用风险。PMIERS项下超额损失再保险交易的信用额度一般是根据承保贷款的PMIERS要求以及承保范围的附着点和分离点来计算的。超出PMIERs要求的再保险风险一般不给予PMIERs信用额度。我们现有的再保险交易受到GSE的定期审查，在未来一段时间内，我们可能不会因在GSE下放弃的风险而获得当前的信用水平。此外，我们在未来的交易中可能不会获得与现有交易下相同的信用水平。

国家规定
包括我们所在地威斯康星州在内的16个司法管辖区的保险法要求抵押贷款保险人保持相对于其RIF(或类似措施)的最低法定资本，以便抵押贷款保险人继续承保新业务。我们将这些要求称为“国家资本金要求”。虽然不同司法管辖区的国家资本要求有所不同，但最常见的国家资本要求允许的最高风险资本比率为25：1。如果(I)资本减少的百分比超过保险风险的减少百分比，或(Ii)资本增加的百分比小于保险风险的增加百分比，则风险资本比率将会增加。威斯康星州不使用风险对资本比率的衡量标准来监管资本，而是要求MPP。MGIC的“投保人头寸”包括其净值或盈余以及或有准备金。

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截至2021年12月31日，MGIC的风险与资本比率为9.5：1，低于具有国家资本金要求的司法管辖区允许的最高比率，其投保人头寸比所需的MPP(19亿美元)高出34亿美元。我们的风险资本比率和MPP反映了在我们的再保险交易下放弃的风险的全部信用。根据下文讨论的修订后的国家资本金要求，MGIC可能不会被允许对此类交易下放弃的风险给予全额信用。如果根据国家资本金要求或PMIERs，MGIC不被允许约定的信用水平，MGIC可以终止再保险交易，而不会受到惩罚。目前，我们预计MGIC将继续遵守当前的国家资本金要求；然而，请参阅我们在#年题为“国家资本金要求可能会阻止我们继续不间断地投保新保险”的风险因素。第1A项有关可能对此类合规产生负面影响的事项的更多信息。
截至2021年12月31日，我们合并保险业务(包括一家再保险附属公司)的风险与资本比率为9.5比1。
NAIC此前宣布计划修改抵押贷款保险公司的最低资本和盈余要求，这些要求在其抵押贷款保证保险模式法案(Mortgage Guaranty Insurance Model Act)中有所规定。2019年，一个由州监管机构组成的工作组发布了修订后的抵押贷款保证保险范本法案(Mortgage Guaranty Insurance Model Act)和基于风险的资本框架的曝光稿，以建立抵押贷款保险公司的资本金要求，尽管NAIC必须在此之前提出修订资本金要求的日期尚未确定，框架尚未完全解决某些项目，包括让出风险的处理和最低资本下限。
GSE改革
自2008年以来，FHFA一直是GSE的监管机构，并有权控制和指导它们的运营。联邦政府通过GSE托管在住宅住房金融系统中扮演的角色越来越多，这可能会增加GSE的商业实践改变(包括通过行政行动)的可能性，这种改变对我们有实质性的不利影响，而且GSE的章程会因新的联邦立法而改变。

由于2021年总统行政当局的变动，2021年6月任命了一位新的联邦住房金融局代理董事(他也被提名为全职董事)，以及2021年美国最高法院的裁决，允许总统随意取消联邦住房金融局的董事，目前还不确定GSE、联邦住房金融局和包括私人抵押贷款保险在内的私人资本未来将在住宅住房金融体系中扮演什么角色。任何随之而来的变化对我们业务的时间和影响都是不确定的。许多拟议中的变化将需要国会采取行动才能实施，很难估计国会行动何时是最终行动，以及任何相关的逐步进入期可能持续多久。

有关GSE业务实践的更多信息，请参阅我们的风险因素，标题为“GSE业务实践的变化、改变其章程的联邦立法或GSE的重组可能会减少我们的收入或增加我们的损失”。第1A项.

新冠肺炎大流行
新冠肺炎疫情对我们2020年的财务业绩产生了实质性影响。虽然不确定，但新冠肺炎疫情对公司未来的业务、财务业绩、流动性和/或财务状况的影响也可能是重大的。影响的大小将受到各种因素的影响，包括美国大流行的持续时间和严重程度、减少新冠肺炎传播的努力、失业率水平，以及政府为减轻新冠肺炎大流行造成的经济损害而采取的政府举措和行动(包括抵押贷款容忍和修改计划)的影响。
在某些情况下，贷款服务机构可能无法就延长忍耐计划与借款人联系，该计划将在不延长的情况下到期。无法联系到借款人并且不在忍耐计划中的拖欠抵押贷款可能比忍耐计划中的拖欠贷款更有可能导致索赔。我们的大部分NIW是交付给GSE或由GSE购买的。虽然一些非GSE贷款的服务商可能不会被要求向借款人提供忍耐，但我们允许服务商将GSE减损计划应用于非GSE贷款。此外，CFPB要求在服务商启动止赎之前做出实质性的损失缓解努力，因此，非GSE贷款的服务商可能有动机提供忍耐或延期。
从历史上看，忍耐计划减少了我们在受影响贷款上的损失。然而，考虑到围绕新冠肺炎长期经济影响的不确定性，很难预测新冠肺炎相关准备金对我们损失发生率的最终影响。截至2021年12月31日和2020年12月31日，我们的拖欠库存中分别有33%和62%被报告为忍耐计划。一笔贷款的拖欠是否会在其忍耐计划结束时得到治愈(包括通过修改)，将取决于当时借款人的经济状况。与拖欠无法治愈的贷款相关的损失的严重程度将取决于当时的经济状况，包括房价。
GSE为受新冠肺炎影响的借款人推出了具体的减轻损失选项，这些选项是在他们的忍耐计划结束时提供的，包括针对无法立即或逐步偿还拖欠贷款的借款人的新冠肺炎延期付款解决方案。根据新冠肺炎延期付款解决方案，借款人每月的贷款还款额将退还到COVID之前的金额，错过的还款额将被添加到抵押贷款期限结束时，而不会产生任何额外的利息或滞纳金。延期付款将在贷款还清、再融资或房屋出售时到期。

根据GSE倡议实施的止赎、暂停和忍耐计划推迟了索赔的接收和支付。GSE购买或证券化的抵押贷款的止赎暂停到2021年7月31日。根据CFPB的一项规定，除有限的例外情况外，该规定在提交120天拖欠贷款申请止赎之前，要求服务商确保至少满足一项临时程序保障措施。该规定有效期至2021年12月31日。随着CFPB规则的到期，丧失抵押品赎回权和索赔的情况很可能会增加。



MGIC投资公司2021年表格10-K|49
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影响我们结果的因素
如上所述，新冠肺炎疫情可能会对我们未来的业务、运营结果和财务状况产生不利影响。不利影响的程度将取决于新冠肺炎大流行的持续时间和严重程度，新冠肺炎相关违约和容忍对我们损失发生率的最终影响，以及大流行对美国经济和房地产市场的影响。我们在整个文档中都提到了一些潜在的影响。
气候条件变化对我们业务的未来影响是不确定的。有关可能影响的信息，请参阅我们的风险因素，标题为“流行病、飓风和其他自然灾害可能影响我们发生的损失、已支付索赔的金额和时间、我们的违约通知清单以及PMIER规定的最低要求资产。”

我们的经营结果受到以下因素的影响：

撰写和赚取的保费
一年的保费收入受以下因素影响：
•NIW，这增加了IIF。影响NIW的因素很多，包括低首付住房抵押贷款发放量，以及FHA、退伍军人管理局、其他抵押贷款保险公司和其他抵押贷款保险替代方案为这些抵押贷款提供信用增强的竞争，包括可能减少或消除抵押贷款保险需求的GSE计划。NIW不包括我们以前承保的修改过的贷款，例如根据HARP修改过的贷款。

•取消，这会减少IIF。由于再融资而导致的取消受当前抵押贷款利率与整个有效账簿中的抵押息票利率相比的水平、当前房屋价值与有效账簿中的贷款投保时的价值以及抵押贷款可用条款的影响。如果实现了足够的房屋净值，房价升值可以让房主有权取消其贷款的抵押贷款保险。取消也是因为保单撤销，这要求我们退还从被撤销的保单上收到的任何保费，以及索赔付款，这要求我们退还从保险贷款违约之日起从相关保单上收到的任何保费。取消通常不可退还的单一保费保单，会导致立即确认任何剩余的未赚取保费。

•保费费率受产品类型、竞争压力、投保贷款的风险特征、投保贷款的覆盖率以及PMIERs资本要求的影响。我们大部分每月和每年的按揭保险费都是根据保费计划支付的，在保单的头10年，保费的数额是通过初始保费费率乘以原来的贷款余额来确定的；此后，保费费率将重新设定为保单剩余期限内使用的较低费率。我们每月和每年的剩余保费是根据保费计划支付的，保费是根据保单有效期内贷款摊销余额的固定百分比确定的。

•根据我们的QSR交易，在扣除利润佣金后，我们放弃的保费，以及根据我们的Home Re交易，放弃的保费。利润佣金与在“美元对美元”基础上发生的让渡亏损水平成反比，可以在让渡亏损水平高于2021年的水平时予以消除。因此，较低的亏损水平导致较高的利润佣金和较少的让渡亏损收益；较高的亏损水平导致较高的让渡亏损收益和较低的利润佣金(或对于某些水平的事故年损失率，则取消)。看见附注9-“再保险”我们的合并财务报表，以讨论我们的再保险交易。

•赚取的保险费是由在整个或部分期间有效的保险产生的。本期平均IIF与上一期相比的变化是增加(当有效平均值较高时)或减少(当较低时)本期承保和赚取保费的一个因素，尽管这一影响可能会因两期平均费率的差异而增强(或缓解)，以及因索赔支付和撤销而退还或预期退还的保费，以及根据再保险交易让出的保费，这些因素可能会增强(或缓解)这一影响，但这一影响可能会因两个期间之间的平均费率差异而增强(或缓解)，以及因索赔支付和撤销而退还或预期退还的保费，以及根据再保险交易让出的保费。此外，与发生这些事件的期间相比，一个期间的NIW和取消通常会对后续期间赚取的保费产生更大的影响。

投资收益
我们的投资组合主要由投资级固定收益证券组成。影响投资收益的主要因素是投资组合的规模及其收益。以摊销成本(不包括公允价值变动，例如利率变动)来衡量，投资组合的规模主要是由经营产生(或用于)的现金(如NPW、投资收入、净索赔支付和支出)以及由(或用于)非经营性活动(如债务或股票发行或回购)提供的现金以及股息构成的函数。

招致的损失
所发生的损失是反映索赔支付、理赔成本以及我们最终将因保险贷款拖欠而导致的付款估计变化的当前费用。如“关键会计估计以下，除了保费不足准备金的情况外，我们只为拖欠贷款确认这项费用的估计值。从历史上看，新的违约率遵循季节性模式，上半年的新违约率低于下半年的新违约率，尽管这种模式可能会受到经济状况和当地房地产市场的影响。包括新冠肺炎在内的流行病和其他自然灾害可能会导致不遵循典型模式的拖欠行为。损失一般受以下因素影响：

•经济状况，包括失业率和住房价值，每一项都会影响贷款违约的可能性，以及拖欠贷款是否能治愈他们的违约。


MGIC投资公司2021年表格10-K|50
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•有效账簿的产品组合，贷款具有更高的风险特征，通常会导致更高的违约率和索赔。

•承保贷款的规模，较高的平均贷款额往往会增加损失。

•保险贷款的覆盖率，平均覆盖率越高，所发生的损失就越大。

•我们撤销保单或限制索赔的比率。我们的估计损失准备金包括我们对未来撤销保单和削减索赔的估计，以及撤销和削减的估计。我们将这种撤销和否认统称为“撤销”和这个术语的变体。我们把减少索赔称为“削减”。

•在一本书的生命期内索赔的分布。从历史上看，贷款发放后的头几年是申领人数相对较低的时期，随后几年申领人数大幅增加，然后下降，尽管持续时间较长，但经济状况(包括失业和房价)和其他因素可能会影响这种模式。例如，经济疲软或房价下跌可能会导致旧账面上的索赔增加，继续保持稳定水平，或者经历较低的下降速度。更多信息见下面的“抵押保险收益和现金流周期”。

•根据再保险协议放弃的损失。看见附注9-“再保险”我们的合并财务报表，以讨论我们的再保险协议。

承保及其他开支
承保和其他费用包括员工薪酬、专业和咨询服务费、折旧和维护费以及保费税等项目，并在扣除与我们的QSR交易相关的让渡佣金后报告。员工薪酬费用是可变的，因为基于股份的薪酬、福利的变化和员工人数的变化(可能会因数量而波动)。看见附注9-“再保险”我们的合并财务报表，讨论放弃我们的QSR交易佣金。

利息支出
利息支出反映了中讨论的与我们的合并未偿债务相关的利息。Note 7 – “Debt”在我们的合并财务报表和“流动性与资本资源“下面。

其他
我们不认为是我们基本经营活动一部分的某些活动也可能影响我们的经营结果，如下所述。

已实现投资净收益(亏损)
•固定收益证券。已实现的投资收益和损失反映了出售固定收益证券所收到的金额与固定收益证券的成本基础之间的差额，以及在收益中确认的任何信贷津贴和任何“非临时性”减值之间的差额。出售固定收益证券所收到的金额受该证券的票面利率与出售时可比证券收益率的影响。

•股权证券。已实现投资损益作为公允价值定期变动的函数进行会计处理。

债务清偿损失
债务清偿的收益和损失来自为增强我们的资本状况、改善我们的债务状况和/或减少我们的未偿还可转换债务的潜在摊薄而进行的可自由支配的活动。通过这些可自由支配的活动提前清偿我们的未偿还债务可能导致损失，主要原因是支付超过我们账面价值的对价，以及注销已清偿部分债务的未摊销债务发行成本。

请参阅“对我们使用非公认会计准则财务计量的解释和对账” 我们将在下面了解这些项目如何影响我们对核心财务业绩的评估。

抵押保险收益和现金流周期
一般来说，一本书产生的大部分承销利润都发生在这本书的最初几年，其中最大部分的承销利润是在这本书出版后的第一年实现的。一本书的后续几年可能会导致承销利润或承销亏损。这种结果模式的出现通常是因为账簿最终将经历的违约损失相对较少，通常发生在账簿的头几年，此时保费收入最高，而随后几年则受到保费收入下降的影响，因为有保险的贷款数量减少(主要是由于贷款预付)和不断增加的亏损。典型的模式也是保险费率通常在10年后恢复到较低水平的函数。经济条件的变化，包括与流行病相关的变化，包括新冠肺炎和其他自然灾害，可能会导致不遵循典型模式的拖欠行为。


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网络安全
我们越来越依赖复杂信息技术系统的高效和不间断运行。所有信息技术系统都有可能受到各种来源的破坏或中断，包括第三方网络攻击，包括涉及勒索软件的攻击。该公司经常发现漏洞和遭遇恶意攻击以及其他试图未经授权访问其系统的行为。在全球范围内，随着行为者越来越多地使用工具和技术，预计攻击的频率和复杂性都将继续加快，这些工具和技术将阻碍公司识别、调查和从事件中恢复的能力。作为对这一事件的回应
在新冠肺炎大流行之后，该公司过渡到以虚拟劳动力为主的模式，未来可能会继续在混合模式下运营。虚拟和混合劳动力模式可能更容易受到安全漏洞的攻击。
虽然我们有信息安全政策和系统来保护我们的信息技术系统，并防止未经授权访问或泄露敏感信息，但我们和我们的第三方供应商的系统不能保证不会发生通过第三方或员工的行为未经授权访问系统或泄露敏感信息的情况。
有关GSE业务实践的更多信息，请参阅我们的风险因素，标题为“如果我们维护的消费者个人信息被不当披露，我们的信息技术系统受损或其操作中断，或我们的自动化流程未按预期运行，我们可能会受到不利影响。”在……里面第1A项.



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下表显示了精选的五年财务信息。
操作摘要
截至12月31日止年度，
(单位为千，每股数据除外)20212020201920182017
收入：
承保的净保费$969,010 $928,742 $1,001,308 $992,262 $997,955 
净保费收入1,014,419 1,021,943 1,030,988 975,162 934,747 
投资收益，净额156,438 154,396 167,045 141,331 120,871 
已实现投资(亏损)收益，包括净减值损失6,582 13,752 5,306 (1,353)231 
其他收入8,236 9,055 10,638 8,708 10,205 
总收入1,185,675 1,199,146 1,213,977 1,123,848 1,066,054 
损失和费用：  
已发生的损失，净额64,577 364,774 118,575 36,562 53,709 
承保及其他开支211,047 188,778 194,769 190,143 170,749 
利息支出71,360 59,595 52,656 52,993 57,035 
债务清偿损失36,914 26,736 — — 65 
总损失和费用383,898 639,883 366,000 279,698 281,558 
税前收入801,777 559,263 847,977 844,150 784,496 
所得税拨备(1)
166,794 113,170 174,214 174,053 428,735 
净收入$634,983 $446,093 $673,763 $670,097 $355,761 
加权平均已发行普通股351,308 359,293 373,924 386,078 394,766 
稀释后每股收益$1.85 $1.29 $1.85 $1.78 $0.95 
资产负债表数据
总投资$6,606,749 $6,682,911 $5,758,320 $5,159,019 $4,990,561 
现金和现金等价物284,690 287,953 161,847 151,892 99,851 
总资产7,325,008 7,354,526 6,229,571 5,677,802 5,619,499 
损失准备金883,522 880,537 555,334 674,019 985,635 
短期和长期债务1,036,508 1,034,379 575,867 574,713 573,560 
可转换次级债券110,204 208,814 256,872 256,872 256,872 
股东权益$4,861,382 4,698,986 4,309,234 3,581,891 3,154,526 
每股账面价值$15.18 $13.88 $12.41 $10.08 $8.51 
(1)2017年，我们按照税法规定的较低企业所得税税率重新计量了我们的递延税净资产。



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其他数据
 截至十二月三十一日止的年度，
 20212020201920182017
新的基本保险写成(百万美元)
$120,204 $112,113 $63,421 $50,526 $49,123 
写入新的主要风险(百万美元)
$30,324 $26,759 $15,811 $12,657 $12,217 
国际金融协会(年终)(百万美元)
直接初级IIF$274,404 $246,572 $222,295 $209,707 $194,941 
RIF(年终)(百万美元)
直接主RIF$69,337 $61,812 $57,213 $54,063 $50,319 
直接池RIF
设有总损失限额206 210 213 228 236 
无总损失限额99 130 163 191 235 
拖欠比率的一级贷款
现行政策1,164,984 1,126,079 1,079,578 1,058,292 1,023,951 
拖欠贷款33,290 57,710 30,028 32,898 46,556 
贷款违约率2.84 %5.11 %2.78 %3.11 %4.55 %
保险营运比率(GAAP)
损耗率6.4 %35.7 %11.5 %3.7 %5.7 %
承保费用比率20.6 %19.2 %18.4 %18.2 %16.0 %
风险资本比率(法定)
抵押担保保险公司9.5:19.2:19.7:19.0:19.5:1
合并后的保险公司9.5:19.1:19.6:19.8:110.5:1


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对我们使用非公认会计准则财务计量的解释和对账

非GAAP财务指标
我们认为，使用调整后税前营业收入(亏损)、调整后净营业收入(亏损)和调整后稀释后每股营业净收入(亏损)等非GAAP计量，有助于评估公司的核心财务业绩，从而向投资者提供相关信息。这些衡量标准不符合GAAP，不应被视为GAAP绩效衡量标准的替代品。

调整后税前营业收入(亏损) 定义为GAAP税前收益(亏损)，不包括已实现投资净收益(亏损)、债务清偿损益、在收益中确认的减值亏损净额以及不常见或不寻常的非营业项目(如适用)的影响。
    
调整后净营业收入(亏损) 定义为GAAP净收益(亏损)，不包括已实现投资净收益(亏损)、债务清偿损益、在收益中确认的减值亏损净额以及不常见或不寻常的非营业项目(如适用)的税后影响。对税前营业收入(亏损)组成部分的调整金额是按照21%的联邦法定税率征税的。
    
调整后每股摊薄净营业收入(亏损) 按有关每股盈利的会计准则计算，除以(I)经可转换债务利息开支调整后的经调整营业净收入(亏损)，每当影响被(Ii)摊薄加权平均已发行普通股摊薄时(反映未归属限制性股票单位的股份摊薄，以及根据“如果转换”法摊薄时的可转换债务摊薄)，则计算方式为：(I)经可转换债务利息开支调整后的经调整净营业收入(亏损)。

虽然调整后的税前营业收入(亏损)和调整后的净营业收入(亏损)不包括过去发生和预计未来发生的某些项目，但排除的项目代表以下项目：(1)不被视为我们主要活动经营业绩的一部分；或(2)受到可自由支配和其他经济或监管因素的影响，不一定表明经营趋势，或者两者兼而有之。这些调整以及治疗的原因如下所述。在没有这些调整波动的情况下，我们的基本经营活动的盈利趋势可以更清楚地确定。其他公司可能会以不同的方式计算这些指标。因此，他们的措施未必能与我们的措施相提并论。

(1)已实现投资净收益(亏损)。已实现投资净收益或净亏损的确认在不同时期可能会有很大差异，因为个别证券销售的时间是高度可自由支配的，并受到市场机会、我们的税收和资本状况以及整体市场周期等因素的影响。
(2)债务清偿的得失。债务清偿的收益和损失来自为增强我们的资本状况、改善我们的债务状况和/或减少我们的未偿还可转换债务的潜在摊薄而进行的可自由支配的活动。
(3)在收益中确认的净减值损失。投资减值净损失的确认在规模和时间上都可能有很大差异，这取决于市场信贷周期、个别发行人的表现和总体经济状况。
(4)不常见或不寻常的非运营项目。非经常性项目，不属于我们主要经营活动的一部分。


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非公认会计准则对账
税前收入/净收入与调整后税前营业收入/调整后净营业收入的对账：
截至十二月三十一日止的年度，
20212020
(单位：千)税前税收效应网络
(税后)		税前税收效应网络
(税后)
税前收入/净收入$801,777 $166,794 $634,983 559,263 113,170 446,093 
调整：
已实现投资(收益)损失净额(7,009)(1,472)(5,537)(13,245)(2,781)(10,464)
债务清偿损失36,914 7,752 29,162 26,736 5,615 21,121 
调整后税前营业收入/调整后净营业收入$831,682 $173,074 $658,608 $572,754 $116,004 $456,750 
稀释后每股净收益与调整后每股稀释后净营业收入的对账：
加权平均稀释流通股351,308 359,293 
稀释后每股净收益$1.85 $1.29 
已实现投资(收益)损失净额(0.02)(0.03)
债务清偿损失0.08 0.06 
调整后每股摊薄净营业收入$1.91 $1.32 



MGIC投资公司2021年表格10-K|56
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按揭保险组合

按揭起源
抵押贷款发放总额通常受新房和现房销售水平、现金购买房屋的百分比和再融资活动水平的影响。采购经理人指数(PMI)在整个抵押贷款发放中的市场份额受到购买和再融资来源的组合的影响。采购经理人指数的市场份额也受到FHA、VA、USDA和其他抵押贷款保险替代品的市场份额的影响，包括可能减少或消除抵押贷款保险需求的GSE计划。

2020年和2021年的总抵押贷款发放量反映了房地产市场的创纪录高位。预计2022年抵押贷款总发放量将强劲，尽管低于过去两年。与2021年的估计相比，2022年再融资市场预计将减少，而购买市场预计将增加。

https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/876437/000087643722000013/mtg-20211231_g2.jpg
E-估计，F-预测
来源：截至2022年1月的GSE和MBA估计/预测。金额代表所有来源的平均值。

按揭保险总额估计如下所示。

PMI、FHA、USDA和VA主要抵押贷款保险的估计总额
(单位：十亿)截至2021年9月30日的9个月截至2020年12月31日的12个月
初级抵押贷款保险$1,050$1,366
资料来源：房贷金融内幕-2021年11月11日或美国证券交易委员会备案文件。包括HARP NIW。

PMI的市场份额主要受到来自政府抵押贷款保险计划的竞争的影响。考虑到抵押贷款发放量的预期下降，我们2022年的NIW预计将从2021年开始下降。

按揭保险业
我们与其他五家私人抵押贷款保险公司以及政府抵押贷款保险计划展开竞争，其中包括
由联邦住房管理局、弗吉尼亚州和美国农业部提供。参考“概览-营商环境-竞争”讨论我们的竞争地位。

截至2021年9月30日，PMI行业的市场份额与2020年全年的市场份额相比有所下降。
估计一级MI市场份额
(占主要心肌梗死总量的百分比)截至2021年9月30日的9个月截至2020年12月31日的12个月
采购经理人指数43.4%43.9%
FHA23.9%23.4%
弗吉尼亚州30.9%30.9%
美国农业部1.9%1.8%
资料来源：房贷金融内幕--2021年11月11日。包括HARP NIW。

根据我们目前的业务发展轨迹，如下表所示，我们预计2021年我们在PMI行业的市场份额将比2020年有所增加。有关该行业竞争格局的其他讨论，请参阅“概述-营商环境-竞争。”
估计MGIC市场份额
(占主要专用MI总量的百分比)截至2021年9月30日的9个月截至2020年12月31日的12个月
MGIC20.5%18.7%
资料来源：房贷金融内幕--2021年11月11日。不包括HARP NIW。

新写的保险
2021年的NIW继续具有我们认为有利的风险特征。下表提供了有关我们NIW特性的信息。
与2020年相比，2021年我国DTI比率超过45%的NIW和LTV比率超过95%的NIW比例略有上升。这一增长主要是由于房价升值和购买活动增加，而再融资活动相应减少。
初级NIW(按FICO评分)
截至十二月三十一日止的年度，
(主要NIW的百分比)20212020
760及更高版本45.6 %47.1 %
740 - 75917.5 %18.2 %
720 - 73913.7 %13.3 %
700 - 71911.1 %10.3 %
680 - 6997.3 %7.3 %
660 - 6792.7 %2.1 %
640 - 6591.6 %1.1 %
639及以下0.5 %0.6 %
总计100 %100 %

MGIC投资公司2021年表格10-K|57
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按贷款价值比划分的主要净资产净值
截至十二月三十一日止的年度，
(主要NIW的百分比)20212020
95.01%及以上10.8 %8.6 %
90.01% to 95.00%43.7 %39.1 %
85.01% to 90.00%30.0 %32.1 %
80.01% to 85%15.5 %20.2 %
总计100 %100 %

按债务收入比划分的初级净资产
截至十二月三十一日止的年度，
(主要NIW的百分比)20212020
45.01%及以上13.6 %11.3 %
38.01% to 45.00%30.0 %30.8 %
38.00%及以下56.4 %57.9 %
总计100 %100 %

按保单支付类型划分的主要NIW
截至十二月三十一日止的年度，
(主要NIW的百分比)20212020
每月保费92.5 %91.0 %
单项保费7.4 %8.9 %
年度保费0.1 %0.1 %

按抵押贷款类型划分的初级抵押贷款
截至十二月三十一日止的年度，
(主要NIW的百分比)20212020
购买79.7 %64.3 %
再融资20.3 %35.7 %

IIF和RIF
我们的IIF在2021年增长了11.3%，2020年增长了10.9%，因为NIW抵消了保单取消的影响。取消活动主要是由于再融资活动，但也受到借款人达到所需房屋净值时取消的政策、因索赔付款而取消的政策以及撤销的影响。历史上，再融资活动一直受到抵押贷款利率水平和房价升值水平的影响。取消通常与利率方向的变化成反比，尽管它们通常滞后于方向的变化。


坚持不懈。我们在2021年12月31日的持久率为62.6%，而在2020年12月31日为60.5%。自2000年以来，我们的年终持久度从2009年12月31日的84.7%的高点到2003年12月31日的47.1%的低点不等。
有效保险和有效风险
截至十二月三十一日止的年度，
(单位：十亿美元)20212020
NIW$120.2 $112.1 
取消(92.4)(87.8)
初级IIF的增加$27.8 $24.3 
直接初选IIF截至12月31日，$274.4 $246.6 
自12月31日起直接一级RIF，$69.3 $61.8 

我们主要RIF的信用状况
与2005-2008年的书籍相比，我们2009年及以后的书籍具有显著改善的风险特征。修改和再融资计划，如HAMP和HARP，分别于2016年底和2018年底到期，但已被其他GSE修改计划取代，使借款人更容易负担得起未偿还贷款，目标是减少丧失抵押品赎回权的数量。截至2021年12月31日，修改约占我们主要RIF总额的5.4%，而2020年12月31日为7.8%。截至2021年12月31日，与我们所有修改中的86%相关的贷款是有效的。有关我们的主要RIF构成的更多信息，请参阅“业务-我们的产品和服务”

截至2021年12月31日和2020年12月31日，我们按政策年度划分的主要RIF构成如下：

有效的主要风险
(百万美元)2021年12月31日2020年12月31日
2004及更早版本500635
2005 - 20083,7285,043
2009 - 20152,8655,689
2016 - 202162,24450,445 
总计69,33761,812


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泳池和其他保险
然而，MGIC自2008年以来没有承保新的集合保险，但出于各种原因，包括对资本市场私人抵押贷款保险的替代方案和客户需求的回应，MGIC未来可能会承保集合风险。截至2021年12月31日，我们的直接池RIF为3.05亿美元(有总损失限制的池保单为2.06亿美元，无总损失限制的池保单为9900万美元)，而2020年12月31日为3.4亿美元(有总损失限制的池保单为2.1亿美元，无总损失限制的池保单为1.3亿美元)。如果与特定池关联的索赔付款达到总损失限额，则池中剩余的IIF将被取消，池下的任何剩余默认值将从我们的默认库存中删除。

关于GSE的CRT计划，MGIC的一家保险子公司提供保险和再保险，涵盖与GSE收购的某些抵押贷款参考池相关的部分信用风险。据报告，截至2021年12月31日和2020年12月31日，我们与这些计划相关的RIF分别约为3.21亿美元和2.87亿美元。

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综合经营成果

MD&A的以下部分对我们截至2021年12月31日的两年期间的综合运营结果进行了比较讨论。有关我们使用的影响综合运营结果的关键会计估计的讨论，请参阅“关键会计估计”下面。

收入
收入
截至十二月三十一日止的年度，
(单位：百万)20212020
承保的净保费$969.0 $928.7 
净保费收入$1,014.4 $1,021.9 
扣除费用后的投资收益156.4 154.4 
已实现投资(亏损)净收益6.6 13.8 
其他收入8.2 9.1 
总收入$1,185.7 $1,199.1 

承保和赚取的净保费
与前一年相比，2021年净保费增加了4%，而净保费则下降了1%，这是由于有效保险的增加，部分被直接保费收益率下降和扣除利润佣金后的让出保费增加的影响所抵消。净保费收入下降的原因是，由于再融资活动减少，从单一保单取消获得的加速保费收入减少，但部分被承保净保费的增加所抵消。
溢价收益率
溢价收益率是NPE除以全年平均IIF，并受到多个关键驱动因素的影响，这些因素在不同时期具有不同的影响。下表提供了与我们2021年和2020年保费收益率相关的信息。
溢价收益率
截至十二月三十一日止的年度，
(单位：基点)20212020
有效投资组合收益率(1)42.2 46.7 
保费退款(0.6)(0.5)
单一保费保单的加速收益3.2 5.0 
总直接溢价率44.8 51.2 
已赚取的让渡保费，扣除利润佣金和承担保费后的净额(2)(5.9)(7.6)
净保费收益率38.9 43.6 
(1)已赚取的直接保费总额，不包括退还保费和取消单一保单所得的加速保费除以有效的平均基本保险。
(2)假设保费包括我们参与GSE CRT计划的保费，其中对净保费收益率的影响在2021年为0.4个基点，2020年为0.5个基点


与去年同期相比，我们的保费收益率发生了以下变化：
有效投资组合收益率
è
在我们的国际金融投资基金中，较大比例来自账面年度的保费费率较低，原因是定价竞争导致近年来保费费率下降，为具有较低风险特征的抵押贷款提供保险，降低所需资本，提供再保险，以及某些保单在十年纪念日进行保费费率重置。
保费退款
è
保费退款对我们的保费收益率产生了不利影响，主要是由索赔活动和我们对拖欠库存的可退还保费的估计推动的。
单一保费保单的加速收益
è
在预计保单期限之前取消单次保费，加快了赚取的保费，这主要是由于增加的再融资活动增加了我们的收益率。
已赚取的让渡保费，扣除利润佣金和承担保费后的净额
è
让出的保费收入，扣除利润佣金，对我们的保费收益产生了不利影响。所赚取的让出保费(扣除利润佣金)主要与QSR交易和Home Re交易有关。假定保费主要由GSE CRT计划的保费组成。有关我们的再保险交易的进一步讨论，请参阅下面的“再保险协议”。

正如我们在题为“竞争或改变我们与客户的关系可能减少我们的收入、降低我们的保费收益率和/或增加我们的损失”的风险因素中所讨论的那样，私人抵押贷款保险业竞争激烈，保费费率在过去几年中有所下降。我们预计我们的有效投资组合收益率将随着保费较高的旧保单用完或费率重置，或被通常费率较低的新保单取代，保费继续下降。虽然我们在过去几年中越来越多地使用再保险，有助于减轻保费下降对我们回报的负面影响，但请参阅我们题为“再保险可能不总是可用的或负担得起的”的风险因素，以讨论与提供再保险相关的风险。

请参阅“概述-影响我们业绩的因素“以上所述的其他因素也会影响一年的净保费收入。


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再保险协议
配额份额再保险
我们的配额份额再保险影响到我们的各种经营报表，因此我们认为应该通过审查其对我们税前净收入的影响来进行分析，如下所述。
è我们放弃协议承保的保险费收入和收入的固定百分比。
è我们通过减少我们放弃的保险费来获得利润佣金的好处。利润佣金与按“美元对美元”计算的亏损水平成反比，如果亏损水平高于我们目前的水平，就可以取消佣金。因此，较低的亏损水平导致较高的利润佣金和较少的让渡亏损收益，较高的让渡亏损水平导致更多的让渡亏损收益和较低的利润佣金(或对于某些水平的事故年损失率的损失，则取消)。
è我们通过减少相当于让出保费的20%(在利润佣金生效之前)的承保费用来获得让渡佣金的好处。
è我们放弃协议承保的保险损失的固定百分比。

下表提供了与我们2021年和2020年配额份额协议相关的信息。

配额份额再保险
截至12月31日止年度，
(千美元)20212020
运营说明书：
承保和赚取的让渡保费，扣除利润佣金后的净额$118,537 $167,930 
承保直接保费的百分比11 %15 %
赚取的直接保费的百分比10 %14 %
利润佣金153,759 72,452 
割让佣金53,460 48,077 
已发生的割让损失9,862 78,012 
按揭保险组合：
割让的RIF(以百万为单位)
2015 QSR$889 $1,625 
2017 QSR— 1,330 
2018 QSR— 1,333 
2019 QSR1,539 2,779 
2020 QSR4,754 6,169 
2021 QSR7,470 — 
信用社QSR1,594 770 
总让渡RIF$16,246 $14,006 

截至2021年12月31日的年度发生的让渡亏损反映了之前收到的拖欠通知的有利损失准备金的发展，以及我们的QSR交易覆盖的保险报告的新拖欠通知的减少。2020年发生的割让损失反映了由于新冠肺炎疫情对我们的QSR交易覆盖的保险的影响，新的拖欠通知的增加。有关我们损失准备金的讨论，请参阅下面的“已发生的损失，净额”。

承保险别
根据我们的QSR交易，下表所示的净资产净值、新风险、IIF和RIF的金额将在不同的时期有所不同，部分原因是在此期间我们所承保的风险的组合。
配额份额再保险
截至12月31日止年度，
20212020
NIW受QSR交易影响81.9 %74.4 %
QSR交易带来的新风险90.5 %85.5 %
IIF受制于QSR交易78.4 %75.9 %
受QSR交易影响的RIF77.9 %81.8 %

与2020年相比，2021年接受配额份额再保险的NIW有所增加，原因是LTV小于或等于85%的NIW减少，摊销期限小于或等于20年，这些期限通常覆盖百分比较低，并被排除在QSR交易之外。

我们从2021年12月31日起终止了2017和2018年的QSR交易，并产生了500万美元的提前终止费。终止减少了受QSR交易影响的IIF和RIF金额。

2022年和2023年QSR交易。
我们已经与一组独立的再保险公司签署了一项协议，用于再保险交易，其结构与我们现有的QSR交易类似，将覆盖2022年(额外15.0%的配额份额)和2023年(15%的配额份额)的大部分NIW。这还不包括2021年签署的再保险协议，其中包括符合条件的2022年NIW的15.0%配额份额，以及信用社QSR交易，该交易涵盖信用合作社发起的贷款的NIW，配额份额为65%。

超额损失再保险
我们的超额损失再保险协议为现有的有效保单组合提供14亿美元的损失保险，有效保单的有效期从2016年7月1日到2019年3月31日，以及2020年1月1日到2021年5月28日，所有日期都包括在内。对于再保险范围，我们保留各自支付的总损失的第一层，然后Home Re实体将提供第二层保险，最高可达未偿还的再保险金额。

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截至2021年12月31日，我们Home Re交易项下的剩余第一层保留和剩余超额损失再保险覆盖范围如下：
(千美元)剩余的第一层保留超额损失再保险覆盖范围的剩余部分
主场Re 2018-1$165,365 $218,343 
首页Re 2019-1183,917 208,146 
HOME Re 2020-1275,204 234,312 
HOME Re 2021-1211,142 387,830 
HOME Re 2021-2190,159 398,429 
2021年和2020年的总保费分别为4450万美元和2080万美元。

当“触发事件”生效时，Home Re实体为筹集资本以支持其再保险义务而出售的票据的本金将被暂停支付，MGIC根据交易可获得的再保险覆盖范围不会因该等本金支付而减少。截至2021年12月31日，我们的Home Re 2018-1和Home Re 2019-1 ILN交易发生了一次“触发事件”，因为报告拖欠60天或以上的贷款的再保险本金余额超过了每笔交易中规定的限额。Home Re 2021-2 ILN交易也发生了“触发事件”，因为最高级部分的信用提升低于目标信用提升。

看见注9-“再保险，”如需有关Home Re实体的更多信息，请参阅我们的合并财务报表。

投资收益，净额
与2020年的1.544亿美元相比，2021年的净投资收入增长了1%，达到1.564亿美元。投资收益增加是因为平均投资组合增加，但被平均投资收益率下降部分抵消。

看见“资产负债表回顾”关于我们的投资组合的进一步讨论。

已实现投资净收益(亏损)
2021年和2020年的已实现投资净收益(亏损)分别为660万美元和1380万美元。已实现投资收益净额减少的主要原因是出售的固定收益证券和权益证券数量减少。

其他收入
其他收入从2020年的910万美元下降到2021年的820万美元。


损失和费用
损失和费用
截至十二月三十一日止的年度，
(单位：百万)20212020
已发生的损失，净额$64.6 $364.8 
递延保单收购成本摊销12.6 12.4 
其他承保及营运费用(净额)198.4 176.4 
利息支出71.4 59.6 
债务清偿损失36.9 26.7 
总损失和费用$383.9 $639.9 

已发生的损失，净额
正如下文“关键会计估计”中所讨论的，并与行业惯例一致，我们为未来对拖欠贷款的索赔建立了案例损失准备金，这些拖欠贷款被报告为两笔逾期付款，并且没有成为当前付款或导致索赔支付。这类贷款被称为我们的拖欠贷款清单中的一部分。案例损失准备金是根据估计拖欠库存中将导致索赔付款的贷款数量(称为索赔率)，并进一步估计索赔金额(称为索赔严重性)而建立的。

IBNR储备是为估计在会计期间结束前发生但尚未向我们报告的拖欠行为而建立的。IBNR准备金是根据估计的拖欠率、索赔率和索赔严重程度建立的。

对损失的估计本质上是带有判断力的。影响申领比率和申领严重程度的条件包括国内经济的当前和未来状况，包括失业和当地房地产市场目前和未来的强势。索赔的实际金额可能与我们估计的损失准备金有很大不同。我们的估计可能会受到多个因素的不利影响，包括地区或国家经济状况的恶化，包括失业和新冠肺炎大流行的持续影响，导致借款人收入减少，从而导致他们支付抵押贷款的能力下降，过去和未来政府举措和政府支持企业采取的行动(包括抵押贷款容忍计划和暂停丧失抵押品赎回权)的影响，以及住房价值下降，这可能会影响借款人在房屋价值低于抵押贷款余额时继续支付抵押贷款的意愿。未来期间的损失准备金也将取决于报告给我们的拖欠贷款的数量。

正如我们题为“新冠肺炎疫情可能对我们未来的财务业绩、业务、流动性和/或财务状况产生重大影响”的风险因素中所讨论的那样，新冠肺炎疫情对我们未来遭受的损失的影响是不确定的，而且可能是重大的。正如我们在题为“因为我们只在发生贷款拖欠时才建立损失准备金，而不是基于我们对有效风险的最终损失的估计，损失可能在某些时期对我们的收益产生不成比例的不利影响”的风险因素中所讨论的那样，如果我们没有收到贷款的拖欠通知，并且如果我们没有估计贷款在2021年12月31日是拖欠的，并记录了IBNR准备金，那么我们还没有记录关于这笔贷款的已发生损失。


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我们的估计也会受到我们就索赔支付方式达成的任何协议的影响，例如中讨论的和解协议。附注17-“诉讼及或有事项”我们的合并财务报表。即使在稳定的经济环境下，我们估计的变化也可能对我们的综合运营结果和财务状况造成实质性影响。

净亏损从2020年的3.648亿美元降至6460万美元。这一下降反映出，与受新冠肺炎大流行影响的2020年相比，2021年收到的拖欠通知有所减少，以及由此带来的宏观经济环境。

减少的另一个原因是，2021年确认的有利损失准备金开发为6000万美元，而2020年的不利亏损开发为1960万美元。到2021年12月31日，我们对储量的重新估计导致了COVID前和高峰COVID违约率的有利发展，因为这些违约率的估计索赔率下降了。这被确认与我们支付索赔做法的诉讼有关的630万美元的可能损失所抵消。在2020年，我们经历了1,960万美元的不利损失发展，这主要是由于对索赔严重程度的估计增加所致。

有关影响这些损失准备金假设的其他因素和趋势，请参阅下面的“新通知索赔率”和“索赔严重程度”。
所招致损失的构成
截至十二月三十一日止的年度，
(单位：百万)20212020
本年度/新通知$124.6 $345.2 
上一年储量开发(60.0)19.6 
已发生的损失，净额$64.6 $364.8 

损耗率
损失率是以百分比表示的已发生损失总和与净保费收入之和与净保费收入之比。与2020年相比，2021年损失率下降的主要原因是上文讨论的损失减少。
截至十二月三十一日止的年度，
20212020
损耗率6.4 %35.7 %


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新通知索赔率
截至2021年12月31日的一年，新收到的拖欠通知数量比2020年下降了60%，2021年下半年收到的新拖欠通知数量低于新冠肺炎疫情爆发前的水平。2021年新通知索赔率与2020年新通知索赔率一致。

我们的拖欠清单中的许多贷款已经进入了忍耐计划。从历史上看，忍耐计划减少了我们在受影响贷款上的损失。然而，考虑到围绕新冠肺炎长期经济影响的不确定性，很难预测新冠肺炎相关准备金对我们损失发生率的最终影响。一笔贷款的拖欠是否会在其忍耐计划结束时得到治愈(包括通过修改)，将取决于当时借款人的经济状况。这件事的严重性
与拖欠无法治愈的贷款相关的损失将取决于当时的经济状况，包括与投保时房价相比的房价。容忍度信息是基于GSE以及贷款服务商提供的最新信息，我们相信几乎所有的容忍度都与新冠肺炎有关。虽然GSE提供的忍耐信息指的是截至上个月底的拖欠贷款，但贷款服务商提供的信息可能更新。截至2021年12月31日，我们33%的拖欠库存都在这样的计划中。
下表列出了我们收到的新的拖欠通知、拖欠库存、忍耐贷款的百分比，以及按保单年度列出的拖欠库存贷款的平均欠款数量。
该期间的新通知和拖欠清点
2021年12月31日
保单年份2021年的新通知截至2012年12月31日的拖欠库存容忍中的拖欠库存百分比平均欠款盘点欠款数
2004及更早版本3,893 2,829 21.4 %19
2005-200813,070 10,882 24.3 %19
2009-20154,040 3,400 34.9 %13
20162,375 2,004 43.5 %12
20173,384 2,949 46.6 %12
20183,902 3,412 49.3 %12
20194,163 3,340 58.1 %11
20205,623 3,308 63.4 %8
20211,982 1,166 40.9 %4
总计42,432 33,290 39.5 %14
新通知的索赔率(1)
8 %
2020年12月31日
保单年份2020年的新通知截至2010年12月31日的拖欠库存容忍中的拖欠库存百分比平均欠款盘点欠款数
2004及更早版本6,079 3,885 24.1 %16
2005-200826,838 17,084 38.0 %14
2009-201513,513 6,917 66.1 %8
20169,497 4,599 75.9 %7
201713,139 6,746 76.8 %7
201815,040 7,468 79.4 %7
201916,904 7,929 84.1 %6
20205,089 3,082 84.8 %5
总计106,099 57,710 62.2 %10
新通知的索赔率(1)
7 %
(1)-申索率是各自的全年加权平均利率，四舍五入为最接近的整数百分比。


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索赔严重程度
影响索赔严重性的因素包括：
è当时的经济状况，包括房价与安置时房价的比较
è贷款风险，即贷款的未偿还本金余额乘以我们的保险覆盖率，
è拖欠和索赔之间的时间长度(这会影响利息和费用的金额，违约和索赔之间的时间越长，通常会增加严重性)，以及
è削减。

如中所述注8--“损失准备金，”我们的损失准备金估计会考虑到当前的趋势，因为拖欠的发展可能会随着时期的不同而不同，而不会建立一个有意义的趋势。鉴于与新冠肺炎大流行相关的忍耐和止赎暂停计划，在收到索赔时和预计将收到索赔时的平均未付款数量在2021年增加，并将在2022年增加。尽管止赎延期即将到期，但根据CFPB的一项规定，除有限的例外情况外，该规定通常有效至2021年12月31日，要求服务商在提交120天拖欠贷款申请止赎之前，确保至少满足一项临时保障措施。随着CFPB规则的到期，丧失抵押品赎回权和索赔的情况很可能会增加。

2008年前承保的大部分贷款(占拖欠贷款总额的41%)由主保单条款承保，除非在某些情况下，否则不限制被保险人在提出索赔时可以计入利息的年限。根据我们目前的总保单条款，被保险人只能在贷款拖欠的前三年提出索赔时计入累积利息。在每种情况下，被保险人都必须遵守适用的主保单条款下的义务。

下表显示了截至2021年12月31日的三年中每一年索赔严重程度的季度趋势。
索赔严重程度趋势
期间已支付索赔的平均风险敞口已支付的平均理赔金额支付给风险敞口的百分比领款申请收到日的平均欠款次数
Q4 2021
$43,485 $32,722 75.2 %42 
Q3 2021
42,468 36,138 85.1 %34 
Q2 2021
40,300 34,068 84.5 %36 
Q1 2021
46,807 36,725 78.5 %34 
Q4 2020
48,321 40,412 83.6 %32 
Q3 2020
47,780 40,600 85.0 %27 
Q2 2020
44,905 42,915 95.6 %32 
Q1 2020
46,247 47,222 102.1 %33 
Q4 2019
46,076 46,302 100.5 %34 
Q3 2019
42,821 44,388 103.7 %35 
Q2 2019
46,950 46,883 99.9 %34 
Q1 2019
42,277 43,930 103.9 %35 
注：表中不含物料结算。和解包括为解决索赔、支付做法和(或)减保而支付的争端所支付的金额。

在2020年第一季度之后解决的索赔减少损失活动增加，主要是第三方收购(有时称为“卖空”)，导致平均支付的索赔和支付的平均索赔占风险的百分比下降。2021年第四季度，由于止赎延期到期导致我们收到的索赔增加，收到索赔时的平均未付款数量比上一季度有所增加。然而，截至2021年12月31日，收到的索赔仍低于2020年第二季度之前的水平。随着止赎暂缓和忍耐计划的结束，我们预计收到的索赔和支付的索赔将在2020年第二季度之后的风险敞口水平上有所增加。上调的幅度和时间尚不确定。

看见附注8-“损失准备金”我们的合并财务报表和“关键会计估计“下面讨论我们遭受的损失和索赔的做法(包括削减)。


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贷款在拖欠清单中的时间长度可能与借款人未支付或被视为拖欠的付款数量不同。这些差异通常是由于借款人按月还款，而不会导致贷款完全流动。借款人拖欠的还款额如下表所示。

主要拖欠库存-拖欠付款的数量
20212020
3次付款或更少付款9,529 14,183 
4-11付款9,208 35,977 
12次或以上付款(1)
14,553 7,550 
总计33,290 57,710 
3次付款或更少付款28 %25 %
4-11付款28 %62 %
12次或以上付款44 %13 %
总计100 %100 %
(1)截至2021年12月31日和2020年12月31日，主要拖欠库存中有12笔或更多拖欠的贷款中，分别有大约13%和31%的贷款至少有36笔拖欠。

与2020年12月31日相比，拖欠库存中拖欠12个月或更长时间的贷款有所增加，主要是因为受新冠肺炎大流行的影响，2020年第二季度收到了新的拖欠通知数量。这部分被2020年下半年和2021年全年治愈率的增加所抵消。

净亏损和已支付的LAE
与2020年相比，2021年净亏损和支付的LAE减少了71%，这主要是由于我们的主要业务的索赔活动减少，原因是止赎暂停和暂缓付款计划到位。随着各种暂停和容忍计划的结束，我们预计净亏损和支付的LAE将会增加，然而，增加的幅度和时间还不确定。

下表显示了我们在2021年和2020年的净亏损和已支付的LAE。
净亏损和已支付的LAE
(单位：百万)20212020
主要项目合计(不包括定居点)$43 $98 
索赔支付做法和不良贷款和解(1)
14 — 
水池— 2 
已支付的直接损失57 100 
再保险(2)(4)
已支付净亏损55 96 
莱伊14 18 
终止前支付的净亏损和LAE69 114 
再保险终止(2)
(36)— 
净亏损和已支付的LAE$33 $114 
(1)看见附注8-“损失准备金”有关我们解决索赔、支付做法和/或减保纠纷的更多信息
(2)看见附注9-“再保险”有关我们终止再保险的更多信息

下表列出了2021年和2020年为前15个司法管辖区(基于2021年支付的损失)和所有其他司法管辖区支付的主要损失。
按司法管辖区分列的主要已支付损失
(单位：百万)20212020
波多黎各*$6 $5 
佛罗里达*5 13 
纽约*5 11 
伊利诺伊州*4 9 
马里兰州3 7 
新泽西*3 8 
宾夕法尼亚州*2 4 
康涅狄格州*2 2 
俄亥俄州*2 3 
印第安纳州*1 1 
马萨诸塞州1 2 
路易斯安那州*1 1 
爱荷华州*1 1 
德克萨斯州1 2 
维吉尼亚1 2 
所有其他司法管辖区5 27 
主要项目合计(不包括定居点)$43 $98 
注：在上表中，星号表示主要使用司法止赎程序的司法管辖区，这通常会增加完成止赎所需的时间。


MGIC投资公司2021年表格10-K|66
MGIC投资公司及其子公司


下表显示了2021年和2020年为前5个司法管辖区支付的主要平均索赔(基于2021年支付的损失)。
已支付的初级平均索赔
20212020
波多黎各*$44,924 $42,650 
佛罗里达*45,599 59,610 
纽约*100,403 111,112 
伊利诺伊州*32,982 43,339 
马里兰州48,979 63,665 
所有其他司法管辖区26,068 35,770 
所有司法管辖区34,956 43,901 
注：在上表中，星号表示主要使用司法止赎程序的司法管辖区，这通常会增加完成止赎所需的时间。
根据当地市场状况、平均贷款金额、平均承保百分比、拖欠和提交索赔之间的时间，以及我们对索赔所支付贷款的减损努力，支付的基本平均索赔可能会因各种因素而有很大差异。

下表显示了截至2021年12月31日和2020年12月31日以及前5个司法管辖区的拖欠贷款的主要平均RIF(基于2021年12月31日的拖欠库存)。
一级平均RIF-拖欠贷款
20212020
弗罗里达$56,227 $56,956 
德克萨斯州51,037 53,194 
伊利诺伊州40,798 41,451 
加利福尼亚89,935 89,202 
纽约74,836 73,509 
所有其他司法管辖区47,538 49,888 
所有司法管辖区51,887 53,804 

截至2021年12月31日和2020年12月31日，所有贷款的基本平均RIF分别为59,518美元和54,891美元。


损失准备金
截至2021年12月31日，我们的主要违约率为2.84%(2020年：5.11%)。截至2021年12月31日，我们的拖欠库存中有33290笔贷款，而截至2020年12月31日，这一数字为57710笔。

2020年12月31日的初级拖欠清查反映了2020年新冠肺炎大流行对经济的不利影响。2021年收到的新拖欠通知为42,432份，而2020年为106,099份。截至2021年12月31日和2020年12月31日，分别有33%和62%的拖欠库存报告给我们，作为忍耐计划的约束。

一般来说，欠款较少的违约贷款不太可能导致索赔。然而，考虑到围绕新冠肺炎长期经济影响的不确定性，很难预测新冠肺炎相关违约和容忍对我们损失发生率的最终影响。一笔贷款的拖欠是否会在其忍耐计划结束时得到治愈(包括通过修改)，将取决于当时借款人的经济状况。


MGIC投资公司2021年表格10-K|67
MGIC投资公司及其子公司



下表列出了截至2021年12月31日和2020年12月31日的主要损失准备金和池损失准备金。
毛损准备金
十二月三十一日，
20212020
主要：
案例保留(单位：百万)
$795 $789 
IBNR和LAE82 82 
初级直接损失准备金总额877 871 
期末拖欠库存33,290 57,710 
贷款拖欠百分比(违约率)2.84 %5.11 %
按违约计算的平均直接准备金$26,156 $15,100 
主要索赔已收库存包括在期末拖欠库存中211 159 
水池(1):
直接损失准备金(单位：百万):
设有总损失限额4 6 
无总损失限额2 2 
总池直接损失准备金6 8 
期末拖欠库存：
设有总损失限额313 442 
无总损失限额185 238 
池期末拖欠库存合计498 680 
期末拖欠库存中包括的池索赔已收库存1 10 
其他毛损准备金 (2) (单位：百万)
1 2 
(1)由于我们的多项联营保单包括总损失限额和/或免赔额，因此我们不会披露联营业务每次违约的平均直接准备金。
(2)其他总损失准备金包括不包括在我们的主要或联营损失准备金内的直接准备金和假设准备金。

截至2021年12月31日的每次违约的平均直接准备金与截至2020年12月31日的平均水平相比有所增加，因为截至2021年12月31日的拖欠库存包括拖欠更多款项的贷款，这些贷款通常具有更高的预期索赔率。


MGIC投资公司2021年表格10-K|68
MGIC投资公司及其子公司


下表显示了2021年12月31日和2020年12月31日的前15个司法管辖区的主要违约率库存(基于2021年12月31日的违约率库存)。
按司法管辖区分列的主要违约率清单
 20212020
佛罗里达*2,948 5,936 
德克萨斯州2,572 4,617 
伊利诺伊州*2,082 3,460 
加利福尼亚1,852 3,584 
纽约*1,674 2,416 
宾夕法尼亚州*1,672 2,593 
俄亥俄州*1,458 2,541 
佐治亚州1,272 2,422 
新泽西*1,169 1,960 
密西根1,144 1,842 
北卡罗来纳州987 1,686 
马里兰州929 1,556 
维吉尼亚766 1,377 
路易斯安那州*757 979 
印第安纳州736 1,163 
所有其他司法管辖区11,272 19,578 
总计33,290 57,710 
注：在上表中，星号表示主要使用司法止赎程序的司法管辖区，这通常会增加完成止赎所需的时间。

下表显示了2021年12月31日和2020年12月31日按保单年度划分的主要违约率库存。
按保单年度列出的主要违约率清单
20212020
2004及更早版本2,829 3,885 
2004年及之前的%：8 %6 %
20051,703 2,462 
20062,928 4,265 
20074,973 8,011 
20081,278 2,346 
2005 - 2008 %33 %30 %
200984 159 
201056 99 
201179 151 
2012143 357 
2013441 929 
20141,055 2,089 
20151,542 3,133 
2009 - 2015 %10 %12 %
20162,004 4,599 
20172,949 6,746 
20183,412 7,468 
20193,340 7,929 
20203,308 3,082 
20211,166 — 
2016年及以后的百分比：49 %52 %
总计33,290 57,710 
在我们的主要业务中，索赔频率最高的年份通常是贷款发放后的第三年和第四年。然而，索赔频率的模式可能会受到许多因素的影响，包括持续性和不断恶化的经济状况。在经历了一段时间的申领下降后，不断恶化的经济状况可能会导致申领人数增加。截至2021年12月31日，我们78%的初级RIF是在2018年12月31日之后写入的，82%的初级RIF是在2017年12月31日之后写入的，86%的初级RIF是在2016年12月31日之后写入的。


MGIC投资公司2021年表格10-K|69
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新冠肺炎违法犯罪活动
截至2020年3月31日，在新冠肺炎疫情影响我们的违约率库存之前，我们的违约率库存为27,384。由于新冠肺炎大流行的影响，包括高失业率和减少新冠肺炎传播的措施造成的经济不确定性，我们的犯罪库存增加了。

GSE制定的忍耐计划规定，在新冠肺炎大流行期间，向经历困难的借款人支付抵押贷款是可以容忍的。GSE提供的忍耐信息将涉及截至上个月底的拖欠贷款，而贷款服务商提供的信息可能更新。截至2021年12月31日和2020年12月31日，我们的拖欠库存中分别有33%和62%被报告为受到容忍计划的约束。我们认为，基本上所有这些都代表了与新冠肺炎相关的熊市。下表介绍了忍耐计划中我们的主要违约率清单的特点。

下表显示了截至2021年12月31日和2020年12月31日，忍耐的借款人拖欠的还款额。
忍耐拖欠盘点-拖欠款项的数量
20212020
3次付款或更少付款2,565 6,580 
4-11付款4,594 28,153 
12次或以上付款3,978 1,145 
总计11,137 35,878 
3次付款或更少付款23 %18 %
4-11付款41 %79 %
12次或以上付款36 %3 %
总计100 %100 %


下表显示了2021年12月31日和2020年12月31日的前15个司法管辖区的主要违约率清单(基于2021年12月31日的违约率清单)。
忍耐中的初级犯罪清单--按司法管辖区分列
 20212020
佛罗里达*1,071 4,150 
德克萨斯州1,002 3,285 
伊利诺伊州*701 2,162 
加利福尼亚805 2,668 
纽约*406 1,088 
宾夕法尼亚州*458 1,294 
俄亥俄州*357 1,228 
佐治亚州495 1,721 
新泽西*387 1,174 
密西根341 1,151 
北卡罗来纳州336 1,081 
马里兰州340 994 
维吉尼亚291 935 
路易斯安那州*294 562 
印第安纳州176 538 
所有其他司法管辖区3,677 11,847 
总计11,137 35,878 

下表显示了2021年12月31日和2020年12月31日按政策年度划分的主要违约率清单。
按政策年度列出的忍耐一级违约率清单
20212020
2004及更早版本483 937 
2004年及之前的%：4 %3 %
2005352 671 
2006601 1,293 
2007921 3,330 
2008288 1,197 
2005 - 2008 %20 %18 %
200920 84 
20107 38 
201118 66 
201240 229 
2013114 583 
2014278 1,389 
2015546 2,180 
2009 - 2015 %9 %13 %
2016740 3,490 
20171,066 5,180 
20181,304 5,927 
20191,482 6,670 
20202,238 2,614 
2021639 — 
2016年及以后的百分比：67 %67 %
总计11,137 35,878 

MGIC投资公司2021年表格10-K|70
MGIC投资公司及其子公司


承保及其他费用(净额)
承保和其他费用包括员工薪酬成本、专业和咨询服务费、折旧和维护费以及保费税等项目，并在扣除割让佣金后报告。

2021年的承保和其他费用从2020年的1.764亿美元增加到1.984亿美元。这一增长主要是由于与我们对我们的技术、数据和分析基础设施的投资相关的专业和咨询服务的增加，但被我们QSR交易的让渡佣金增加部分抵消了。

承保费用比率
承保费用比率是指我们的综合保险业务(不包括我们的非保险业务的承保和运营费用)的承保和运营费用、净额和摊销准备金与NPW的比率(以百分比表示)，如下表所示，过去两年。

与2020年相比，2021年的承保费用比率有所上升，原因是承保费用和其他费用(净额)增加，但部分被更高的NPW所抵消。
截至十二月三十一日止的年度，
20212020
承保费用比率20.6 %19.2 %

利息支出
2021年的利息支出为7140万美元，而2020年为5960万美元。这是由于2020年8月发行了5.25%的债券，但部分被2020年回购5.75%债券以及2021年和2020年9%债券所抵消。

债务清偿损失
我们在2021年记录了3690万美元的债务清偿亏损，这与回购我们9%的债券的一部分相关，在2020年记录了2670万美元的债务清偿亏损，这与回购我们5.75%的债券和9%的债券相关。

看见附注7--“债务”在我们的合并财务报表中讨论我们的债务问题。
所得税费用与有效税率
所得税拨备与有效税率
(除利率外，以百万为单位)20212020
税前收入$802 $559 
所得税拨备167 113 
实际税率20.8 %20.2 %

与2020年相比，我们2021年所得税拨备的增加主要是由于税前收入的增加。我们2021年和2020年的有效税率低于21%的联邦法定所得税税率，这主要是因为税收优惠证券的好处。

看见附注12-“所得税”在我们的合并财务报表中讨论我们的税务状况。



MGIC投资公司2021年表格10-K|71
MGIC投资公司及其子公司


资产负债表审查

股东权益
股东权益
截止到十二月三十一号，
(单位：百万)20212020$CHANGE
股东权益
普通股$371 $371 $— 
实收资本1,795 1,862 (67)
库存股(675)(393)(282)
累计其他综合收益(亏损)，税后净额120 217 (97)
留存收益3,251 2,642 609 
总计4,861 $4,699 $162 

与上一年相比，2021年股东权益的增加主要是由于净收益，但部分被我们普通股的回购和向股东支付的季度股息所抵消。

总资产和总负债
截至2021年12月31日，总资产为73亿美元，总负债为25亿美元。与2020年12月31日相比，总资产略有下降，总负债减少2亿美元。

以下各节重点介绍2021年经历重大发展的资产和负债。

投资组合
截至2021年12月31日，投资组合减少至66亿美元(2020年：67亿美元)，主要原因是未实现收益减少。

我们的投资组合产生的回报是我们综合财务业绩的重要组成部分。我们的投资组合主要由多种高评级的固定收益证券组成。该投资组合旨在实现以下目标：
运营公司(1)
控股公司
è保留PMIERs资产è提供流动性，并将已实现损失降至最低
è根据我们的其他目标，以收益为重点，最大限度地提高总回报è维护高流动性、低波动性的资产
è限制投资组合波动性è保持高信用质量
è期限3.5至5.5年è期限最长为2.5年
(1)主要是MGIC

为了实现我们的投资组合目标，我们的资产配置考虑了我们投资的各种资产类别的风险和回报参数。这种资产配置受以下因素影响，并基于以下因素：
è经济和市场前景；
è多元化效应；
è安全期限；
è流动性；
è资本方面的考虑；以及
è所得税税率。

下表显示了截至2021年12月31日和2020年12月31日，我们投资组合的平均存续期和内含投资收益率。
投资组合持续期与内含投资收益率
十二月三十一日，
20212020
持续时间(以年为单位)4.54.3
税前收益率(1)
2.5%2.6%
税后收益率(1)
2.1%2.1%
(1)内含投资收益率是以最差收益率为基础计算的。

证券的信用风险是通过分析证券的基本基本面来评估的，这些基本面包括发行人的部门、规模、盈利能力、债务覆盖范围和评级。投资政策指导方针将我们的信用敞口限制在任何一种发行、发行者和工具类型上。下表显示了截至2021年12月31日和2020年12月31日我们固定收益投资的安全评级。
固定收益安全评级
按公允价值计算的固定收益证券的百分比
安全评级(1)
期间AAA级AA型ABBB
2021年12月31日18%26%36%20%
2020年12月31日23%22%35%20%
(1)评级由穆迪(Moody‘s)、标准普尔(Standard&Poor’s)和惠誉(Fitch Ratings)中的一家或多家提供。如果有三个等级，则显示中等等级；否则显示最低等级。


MGIC投资公司2021年表格10-K|72
MGIC投资公司及其子公司


我们的投资组合在截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度内投资于可比证券类型。看见附注5-“投资”在我们的综合财务报表中披露我们的投资组合。

投资展望
我们的固定收益证券投资组合受到利率风险的影响，在利率下降的环境下，其公允价值可能会增加。利率的变化会影响我们固定收益投资的账面价值和回报。我们寻求通过保持具有中等存续期的高质量证券的多样化组合来管理我们对利率风险和波动性的敞口。

联邦公开市场委员会在权衡新冠肺炎疫情对经济的持续影响、就业和通胀以及经济前景面临的相关风险时，在2021年全年将联邦基金利率目标维持在0%至1/4%。为了应对不断上升的通胀，以及实现货币政策正常化的愿望，联邦公开市场委员会(FOMC)已发出信号，将在2022年上调联邦基金利率。作为对联邦公开市场委员会的声明的回应，资本市场的收益率有所上升，这导致我们的固定收益投资的未实现收益水平较低。

虽然较高的利率可能会对我们固定收益投资的公允价值产生不利影响，但它们提供了将投资收入和证券到期日收益再投资于收益更高的投资的机会。只要市场收益率保持在当前的投资组合收益率以下，投资活动就会继续降低我们的投资组合收益率。基于市场的投资组合收益率的任何下降，预计都将导致未来一段时期的净投资收入下降。

截至2021年12月31日，我们投资组合中约6%的公允价值由参考伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)的证券组成，其中没有一周和两个月的期限。正如我们题为“从LIBOR转换为参考利率可能会对公司产生不利影响”的风险因素所讨论的那样，伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)的管理人洲际交易所基准管理局(ICE Benchmark Administration)停止发布美元LIBOR期限的一周和两个月，并打算在2023年6月30日停止发布其他美元LIBOR期限。

现金和现金等价物
截至2021年12月31日，现金和现金等价物增至2.85亿美元(2020年：2.88亿美元)，因为运营产生的净现金大量用于融资活动和投资净购买。

就已支付的损失可追讨的再保险
截至2021年12月31日，可收回的已支付损失再保险增至3630万美元(2020年：70万美元)，主要原因是我们于2021年12月31日终止了2017和2018年QSR交易。参与2017和2018年QSR交易的再保险公司对终止时发生的任何损失和LAE准备金负责。

损失准备金
我们的损失准备金包括(1)拖欠库存中的贷款(称为案例准备金)(2)IBNR拖欠和(3)LAE的估计损失和结算费用。我们的总准备金是通过再保险减少的，再保险可以收回我们的估计损失和结算费用，以计算出净额。
储备余额。截至2021年12月31日，损失准备金略有增加，从2020年12月31日的8.81亿美元增加到8.84亿美元。截至2021年12月31日和2020年12月31日，我们的估计损失和和解费用的再保险可收回金额分别为6700万美元和9500万美元。损失准备金增加的主要原因是在2021年收到的新的拖欠通知中建立了额外的损失准备金，但由于这些拖欠的估计最终索赔率下降，COVID前和高峰COVID拖欠的有利发展部分抵消了损失准备金的增加。可收回损失准备金的再保险减少，主要是由于2017和2018年QSR交易的终止。

长期债务
截至2021年12月31日，我们的长期债务从截至2020年12月31日的12.432亿美元减少到11.467亿美元。2021年12月，我们回购了2063年到期的9%债券的本金总额为9860万美元。

未赚取保费
截至2021年12月31日，我们的未赚取保费从截至2020年12月31日的2.871亿美元降至2.417亿美元，主要原因是单一保单取消的数量超过了单一保单的新业务水平。

其他负债
截至2021年12月31日，其他负债减少至1.92亿美元(2020年：2.45亿美元)，这主要是由于我们的递延所得税负债、应付再保险费(不包括转让佣金和利润佣金)、养老金义务负债和应付投资证券减少。这些部分被我们保费退款应计项目的增加所抵消。



MGIC投资公司2021年表格10-K|73
MGIC投资公司及其子公司


流动性和资本资源

合并现金流分析
我们有三种主要类型的现金流：(1)运营现金流，主要由我们的保险业务产生的现金和我们投资组合获得的收入组成，减去索赔、利息支出和运营费用支付的金额；(2)投资与购买、出售和到期投资以及购买财产和设备有关的现金流；(3)从影响我们资本结构的活动(如债务和未偿还股票的变化以及股息支付)中为现金流融资。下表汇总了过去两年在合并基础上的这三个现金流。
合并现金流量汇总表
 截至十二月三十一日止的年度，
(单位：千)20212020
提供的现金总额(用于)：
经营活动$696,317 $732,309 
投资活动(160,749)(772,506)
融资活动(527,290)167,821 
增加(减少)现金及现金等价物和限制性现金及现金等价物$8,278 $127,624 

经营活动
下表重点介绍了经营活动现金流的主要来源和用途：
消息来源
+收到的保费
+再保险人的损失赔偿
+投资收益
用途
-索赔付款
-将保费让给再保险公司
-利息支出
-运营费用
-纳税
我们最大的现金来源是从我们的保险单收到的保费，对于大多数保单，我们每月都会收到分期付款。对于单次保费和年度保单，保费在承保期开始时收到。我们最大的现金流出通常是在拖欠导致保险损失时产生的索赔。根据历史经验，我们预计与已建立的案件损失准备金相关的未来索赔付款将在5年内或5年内支付，未来大部分索赔付款将在一到三年内支付。然而，由于取消抵押品赎回权的暂停和支付容忍计划的到位，我们经历了损失的减少和到2021年支付的LAE。随着各种暂缓和容忍计划的结束，我们预计净亏损和支付的LAE将会增加，然而，增加的幅度和时间还不确定。
我们将从保费和其他来源支付的债权投资于各种赚取利息的投资证券。我们
还可以使用现金支付我们的持续费用，如工资、债务利息、专业服务和入住费。
我们还有总计约4000万美元的购买义务，其中主要包括与我们在正常业务过程中继续投资于我们的信息技术基础设施有关的合同。这些义务中的大部分都是根据合同规定的，这些合同赋予我们提前通知取消的权利。在接下来的12个月里，我们预计将为我们的购买义务支付大约1200万美元。
对于我们用来管理与保单相关的风险的再保险，我们将我们收到的部分保费让给或支付给我们的再保险人，并在支付属于我们再保险承保范围的索赔时收回现金。

与2020年相比，2021年经营活动提供的净现金减少，主要原因是纳税、利息支出以及承保和运营费用增加。这部分被支付的损失的减少和收到的保费的增加所抵消。

投资活动
下表重点介绍了投资活动现金流的主要来源和用途：
消息来源
+出售投资所得收益
+固定收益证券到期收益
用途
-购买投资
-购置物业和设备

我们维持着一个主要投资于各种固定收益证券的投资组合。截至2021年12月31日，我们的投资组合的公允价值为66亿美元，比2020年12月31日减少了1亿美元，降幅为(1.1%)。2021年和2020年投资活动中使用的净现金流主要反映了购买固定收益证券的金额超过了我们出售此类证券的收益和年内此类证券的到期日，因为运营现金可用于额外投资。除了投资组合活动外，我们的投资活动还包括对我们的技术基础设施进行投资，以增强我们开展业务和执行战略的能力。


MGIC投资公司2021年表格10-K|74
MGIC投资公司及其子公司


融资活动
下表重点介绍了融资活动产生的现金流的主要来源和用途：
消息来源
+债务和/或普通股发行的收益
用途
-普通股回购
-向股东支付股息
-偿还/回购债务
-支付与股份薪酬净额结算相关的预扣税款
2021年用于融资活动的净现金流主要反映了回购我们的普通股，回购我们9%的债券的一部分，向股东支付股息，以及支付与基于股票的薪酬净股票结算相关的预扣税。2020年，融资活动还包括从发行5.25%债券获得的现金。
* * *
有关影响我们现金流的事项的进一步讨论，请参见“资产负债表回顾上面和下面的“我们控股公司的债务和控股公司的流动资金”。

大写
资本风险
资本风险是指对我们遵守资本要求(监管和GSE)以及维持实现财务业绩目标所需的资本水平、结构和构成的能力产生不利影响的风险。

强大的资本地位对我们的业务战略至关重要，对保持我们在行业中的竞争地位也很重要。我们的资本战略着眼于长期稳定，这使我们能够建立并投资于我们的业务，即使在压力很大的环境下也是如此。

我们的资本管理目标是：
è影响并确保符合资本要求，
è保持资本和再保险市场的准入，
è
管理我们的资本以支持我们的业务战略和相关利益相关者相互竞争的优先事项
è
评估不能用于支持我们业务战略的资本的适当用途，包括向股东返还资本的规模和形式，以及
è通过实现资本灵活性和高效利用公司资源来支持商机。

这些目标是通过持续监测和管理我们的资本状况、抵押贷款保险组合压力建模和资本治理框架来实现的。资本管理旨在变得灵活，以便对一系列潜在事件做出反应。我们对任何个人目标的关注可能会随着时间的推移而改变，这些因素包括但不限于经济状况、政府支持企业的变化、竞争以及转移抵押贷款风险的替代交易。

资本结构
下表汇总了截至2021年12月31日和2020年的资本结构。
(单位为千，比率除外)20212020
普通股、实缴资本、留存收益、减去库存股$4,741,685 $4,482,165 
累计其他综合亏损，税后净额119,697 216,821 
股东权益总额4,861,382 4,698,986 
长期债务，面值1,157,500 1,256,110 
资本资源总量$6,018,882 $5,955,096 
长期负债与股东权益之比23.8 %26.7 %

2021年股东权益总额比2020年有所增加，主要原因是2021年的净收益被我们回购普通股和支付给股东的股息所抵消。看见附注13-“股东权益”以获取更多信息。

我们控股公司的债务和控股公司的流动性
债务义务--控股公司
5.75%的债券、5.25%的债券和9%的债券是我们的控股公司MGIC投资公司的义务，而不是其子公司的义务。我们在未来12个月内没有债务到期。截至2021年12月31日，我们的5.25%债券有6.5亿美元的未偿还本金将于2028年到期，5.75%的债券有2.423亿美元的未偿还本金将于2023年8月到期，9%的债券有1.102亿美元的未偿还本金将于2063年4月到期。

2022年2月，我们以5730万美元的收购价回购了9%债券的本金总额4200万美元，外加应计利息。

9%的债券是可转换债券发行。在某些限制和限制的情况下，9%债券的持有者 可在发行条款规定的特定日期前按其选择权将票据转换为我们普通股的股票，在这种情况下，我们的相应义务将在预定到期日之前取消。

2021年12月，我们回购了总计9860万美元的9%债券本金。

看见附注7--“债务”有关2021年和2020年影响我们合并财务报表的未偿债务和交易的更多信息。

流动性分析-控股公司
截至2021年12月31日和2020年12月31日，我们控股公司的现金和投资分别约为6.63亿美元和8.47亿美元。这些资源主要用于支付我们的债务利息支出，支付债务到期日，回购股票，向股东支付股息，以及清偿公司间债务。在持有这些资产的同时，我们产生的投资收入可以抵消一部分利息支出。投资收益和

MGIC投资公司2021年表格10-K|75
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我们保险子公司支付的股息是控股公司现金流入的主要来源。MGIC是股息的主要来源，其支付受到保险监管的限制。看见附注14-“法定资料”有关MGIC股息限制的更多信息，请参见我们的合并财务报表。MGIC的股息支付也受到我们对可维持的超额PMIER资产的适当水平的看法的影响。在公开市场筹集资金是控股公司流动性的另一个潜在来源。在公开市场筹集资金的能力取决于当时的市场状况、投资者对将要发行的证券的需求，以及我们被认为的信誉。

根据截至2021年12月31日的未偿债务，未来12个月对控股公司资源的主要需求将是支付5.75%债券、5.25%债券和9%债券的利息，约为5800万美元。我们相信我们的控股公司有足够的流动资金来源来履行其在可预见的未来的付款义务。

在2021年下半年和2020年第一季度，我们分别使用了约2.91亿美元和1.2亿美元的控股公司可用现金回购了我们的普通股股票。2022年，截至2月18日，我们使用了大约7600万美元的控股公司可用现金回购了我们普通股的股票。回购计划可以随时暂停或终止。看见“概述--资本”讨论我们的股票回购计划。

我们可以使用额外的控股公司现金回购额外的股份或回购我们的未偿债务。这种回购可能是实质性的，可能是现金(通过债务融资)和/或交换其他证券，也可能是公开市场购买(包括通过10b5-1计划)、私下谈判的收购或其他交易。看见“概述--资本”就我们的股票回购计划进行讨论。

2021年，我们向股东支付了9400万美元的现金股息。2022年1月25日，我们的董事会宣布向2022年2月16日登记在册的股东发放季度现金股息，每股普通股0.08美元，2022年3月2日支付。

我们的控股公司现金和投资在2021年减少了1.84亿美元，截至2021年12月31日降至6.63亿美元。

巨额现金和投资流入流量年内：
•从MGIC获得的4亿美元股息，以及
•1700万美元的投资收益。

可观的现金流出年内：
•2.91亿美元的股票回购交易，
•支付给股东的9400万美元现金股息，
•回购我们9%债券的1.36亿美元(本金为9860万美元)，以及
•我们5.75%的债券、5.25%的债券和9%的债券支付了6900万美元的利息。

截至2021年12月31日，我们控股公司投资组合的未实现净收益约为260万美元，该投资组合的修改后存续期约为1.7年。

未来12个月以后的预定债务到期日包括2023年5.75%债券中的2.423亿美元，2028年5.25%债券中的650美元，以及2063年9%债券中的1.102亿美元。9%债券的本金金额目前可根据持有人的选择权按每1,000美元本金债券76.5496股普通股的转换率(可调整)进行转换。这意味着转换价格约为每股13.06美元。如果我们普通股的收盘价在赎回通知之前的30个交易日中至少有20个交易日超过16.98美元(转换价格变化的调整比例)，我们可以随时选择全部或部分赎回9%的债券，赎回价格相当于正在赎回的9%债券本金的100%，外加任何应计和未付的利息，赎回价格相当于正在赎回的9%债券本金的100%，外加任何应计和未支付的利息，条件是在赎回通知发出前30个交易日中的至少20个交易日，我们的普通股收盘价超过16.98美元(根据转换价格变化调整后的比例)。我们预计在满足这一要求时为债券提供赎回通知，并预计大多数债券持有人将选择在赎回日期之前将其债券转换为普通股。根据债券条款，我们可以用现金代替发行股票。
看见Note 7 – “Debt”关于我们9%债券的转换条款的更多信息，请参见我们的合并财务报表。中的描述附注7--“债务”我们合并财务报表的所有条款均受票据和债券条款的限制。我们9%债券的条款包含在我们与美国银行全国协会于2008年3月28日签署的契约中，该契约作为我们于2008年5月12日提交给美国证券交易委员会的Form 10-Q表格的证物。我们5.75%票据的条款包含在作为受托人的我们与美国银行全国协会之间的补充契约(日期为2016年8月5日)中，该契约作为我们于2016年8月5日提交给美国证券交易委员会的8-K文件的证物，以及我们与受托人之间日期为2000年10月15日的契约中。我们5.25%债券的条款包含在作为受托人的我们与美国银行全国协会之间的补充契约中(日期为2020年8月12日)，该契约作为我们于2020年8月12日提交给美国证券交易委员会的8-K文件的证物，以及我们与受托人之间日期为2000年10月15日的契约中。

虽然短期内没有预期，但我们也可能为我们的保险业务提供资金，以符合PMIERs或国家资本金要求。请参阅“概述-资本“有关这些要求的讨论，请参见上文。请参阅关于我们的非保险合同承保服务的讨论附注17-“诉讼及或有事项”我们的合并财务报表，用于控股公司资源的其他可能用途。

子公司的债务
MGIC是FHLB的成员。FHLB的成员资格为MGIC提供了通过担保贷款机制获得额外流动性来源的机会。MGIC从FHLB获得了1.55亿美元的固定利率预付款。垫款利息按月支付，固定年利率为1.91%。预付款本金于2023年2月10日到期，但可随时预付。如果预付款开始后利率上升，这样的预付款将低于票面利率，如果利率高于票面利率，则预付款将高于票面利率。

MGIC投资公司2021年表格10-K|76
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利率已经下降。预付款由投资组合中以质押证券形式提供的合格抵押品担保，其市值必须维持在预付款本金余额的最低102%。截至2021年12月31日，FHLB债务的年度偿债金额约为300万美元。

资本充足率
PMIER
我们在GSE的每个PMIER下运作。请参阅“概述-资本-GSE关于PMIER的进一步讨论。

截至2021年12月31日，MGIC在PMIER下的可用资产总额约为57亿美元，比其最低要求资产多出约22亿美元；MGIC符合PMIER的要求，有资格为交付给GSE或由GSE购买的贷款提供保险。维持足够的超额可用资产水平将使MGIC能够继续遵守PMIERS的财务要求。

下表显示了PMIERs对我们的再保险交易的资本信用。

PMIERS-再保险信用
 十二月三十一日，
(单位：百万)20212020
QSR交易记录$1,129 $1,002 
房屋再保险交易765 482 
再保险交易的资本信用总额$1,894 $1,484 

我们2022年的QSR交易条款总体上与我们现有的QSR交易相当，还将提供PMIER的资本信贷。参考附注9-“再保险”关于我们的再保险交易的更多信息，请参见我们的合并财务报表。
PMIER通常要求我们持有的拖欠贷款的最低要求资产比履行贷款的最低要求资产要多得多，而且随着拖欠贷款的欠款数量的增加，我们需要持有的最低要求资产也会增加。

如上所述，根据对控股公司资源的需求，我们计划通过我们的经营活动或通过我们控股公司的资金贡献，继续遵守PMIERs。

风险资本比
我们在独立的公司法定基础上计算风险资本比率，也在合并保险业务的基础上计算风险资本比率。风险资本比率是我们的净RIF除以投保人的头寸。我们的净RIF包括主要RIF和集合RIF，不包括当前违约保单的风险，也不包括已建立损失准备金的保单风险和再保险覆盖的风险。风险金额包括有合同总损失限额和没有这些限额的贷款池。投保人的头寸主要包括法定投保人的盈余(因法定净收益而增加，因法定净亏损和支付股息而减少)，加上法定或有准备金和部分未到期保费。法定的
或有准备金在法定资产负债表上报告为负债。按揭保险公司须每年增加约为赚取保费的50%的应急储备金。这些捐款一般必须维持十年。然而，经监管机构批准，抵押保险公司在一个日历年度内发生的损失超过赚取保费的35%时，可以提前从应急准备金中提取。

下表显示了我们合并后的保险公司的风险资本比计算(包括一家再保险关联公司)。
风险资本合并型保险公司
 十二月三十一日，
(单位：百万，比率除外)20212020
RIF网(1)
$50,748 $44,868 
法定投保人盈余$1,221 $1,340 
法定应急准备金4,127 3,586 
法定投保人地位$5,348 $4,926 
风险资本比9.5:19.1:1
(1)如上表所示，RIF-NET是扣除再保险和目前拖欠保单的风险敞口(2021年12月31日为18亿美元，2020年12月31日为29亿美元)的净额，在这种情况下已经建立了损失准备金。

我们合并后的保险公司2021年风险资本比率的增加是由于扣除再保险后的RIF增加，但部分被我们法定投保人头寸的增加所抵消。法定投保人持仓量的增加主要是由于2021年法定应急准备金和净收入的增加，但被支付给我们控股公司的4亿美元股息所抵消。扣除再保险后，我们RIF的增加主要是由于我们的IIF增加，以及我们2017和2018年QSR交易的终止，但被我们减少了对目前已建立损失准备金的违约保单的风险降低所抵消。如果资本增加的百分比超过保险风险减少的百分比，我们的风险资本比率就会增加。

有关监管资本的其他信息，请参阅附注14-“法定资料”我们的合并财务报表以及题为“国家资本金要求可能会阻止我们继续不间断地承保新保险”的风险因素项目IA. 

财务实力评级
MGIC财务实力评级
评级机构额定值展望
穆迪投资者服务公司Baa1稳定
标准普尔评级服务BBB+稳定
上午最佳A-稳定
Mac财务实力评级
评级机构额定值展望
上午最佳A-稳定

有关MGIC评级和评级方法重要性的更多信息，请参阅我们标题为“竞争”的风险因素

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或我们与客户关系的改变可能会减少我们的收入，降低我们的保费收益率和/或增加我们的损失。

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关键会计估计

下文所述的会计估计在编制我们的合并财务报表时需要作出重大判断和估计。

损失准备金
案件损失准备金的估计受到固有不确定性的影响，需要管理层做出重大判断。即使在稳定的经济环境下，我们估计的变化也可能对我们的综合业绩和财务状况造成实质性影响。

案例保留
当收到保险抵押贷款的拖欠通知时，将为估计的保险损失建立案件准备金。这类贷款被称为我们的拖欠贷款清单中的一部分。出于报告的目的，当贷款逾期两次或两次以上，并且没有成为现款或导致索赔付款时，我们将其视为拖欠贷款。尽管会计准则ASC 944关于保险实体的会计和报告明确将抵押保险排除在其关于损失准备金的指导之外，但我们使用保险标准中包含的一般原则来建立损失准备金。不过，根据按揭保险人的行业标准，我们不会为目前并无拖欠的已投保贷款设立损失准备金。

在估计最终损失时，我们使用估计的索赔率和索赔严重度来建立准备金。

估计的索赔率和索赔严重程度是用来确定我们估计的截至准备金日期拖欠贷款的实际偿付金额。如果一份保单被撤销，我们预计它不会导致索赔支付，因此撤销通常会降低用于建立准备金的历史索赔率。此外，如果一笔贷款治愈了拖欠，包括通过成功的贷款修改，治愈会降低用于建立准备金的历史索取率。为了建立准备金，我们利用了一个准备金模型，该模型不断地将历史数据合并到估计的索赔率中。该模型还包含了对我们将支付的索赔金额或严重性的估计。严重程度是使用我们支付的索赔与我们的贷款敞口相比的历史百分比，以及目前违约贷款的RIF来估计的。在我们的保留方法中，我们没有使用明确的撤销率，而是我们的保留方法结合了撤销活动对我们的历史索赔率和索赔严重性的影响。我们回顾了索赔率、索赔严重程度、按地理位置划分的违约水平和平均贷款风险敞口等方面的最新趋势。因此，确定储量的过程不包括合理可能发生的结果的量化范围。

索赔率和索赔严重程度受到外部事件的影响，包括失业率、利率或房屋价值的变化、流行病和自然灾害等实际经济状况。我们的估算过程不包括索赔率和索赔严重度与预计的经济状况(如失业率、利率或住房价值的变化)之间的相关性。我们的经验是，这种性质的分析不会产生可靠的结果，因为
一种经济状况不能孤立地决定其对最终支付损失的具体影响，因为每种经济状况也会受到其他经济状况的影响。此外，在我们开展业务的各个地区，这些经济条件的变化和相互作用可能并不相同。每种经济状况对我们最终付出的损失的影响是不同的，即使本质上看起来相似。此外，经济状况的变化不一定反映在发生变化的季度或年度的亏损发展中。实际索赔结果通常滞后于经济状况的变化至少9至12个月。

我们的估计也会受到我们就索赔支付实践所达成的任何协议的影响，例如中讨论的和解协议。附注17-“诉讼及或有事项”我们的合并财务报表。

我们对损失准备金的估计对索赔率和索赔严重性的变化很敏感；即使我们估计的索赔率或索赔严重性的相对较小的变化也可能对准备金产生实质性影响，相应地，即使在稳定的经济环境下，也可能对我们的综合运营结果产生重大影响。例如，截至2021年12月31日，假设所有其他因素保持不变，平均索赔严重程度准备金因数每增加/减少1,000美元，准备金金额将变化约+/-1600万美元。平均索赔率准备金因数每增加/减少一个百分点，准备金数额将增加约+/-1900万美元。从历史上看，我们的损失准备金发展到次年年底达到这个水平或更高的情况并不少见，正如下表所示，我们损失准备金的历史发展情况：
损失准备金的历史沿革
(单位：千)
与往年相关的亏损(1)
上一年度末储备金
2021(60,015)880,537 
202019,604 555,334 
2019(71,006)674,019 
2018(167,366)985,635 
2017(231,204)1,438,813 
(1)前一年的负数表示损失准备金的冗余。前一年的正数表示损失准备金不足。

看见附注8-“损失准备金”到我们的合并财务报表，讨论最近的亏损发展情况。








MGIC投资公司2021年表格10-K|79

第7A项。关于市场风险的定量和定性披露


我们的投资组合本质上是固定收益投资组合，面临市场风险。信用利差风险和利率风险是市场风险的重要驱动因素。

信用利差风险就是我们会因为信用利差的不利变化而蒙受损失的风险。信用利差是固定收益证券高于无风险利率(通常指美国国债收益率)的额外收益率，市场参与者要求这些收益率来补偿他们承担的信贷、流动性和/或提前还款风险。

我们通过我们的投资政策指导方针来管理信用风险，这些指导方针主要要求我们将我们的投资放在投资级证券上，并将我们的信用敞口限制在任何一种发行、发行人和类型的工具上。有关指引和投资组合的详细资料，请参阅#年的“商业--C部分，投资组合”。项目1.

利率风险是指我们将因利率相对于我们计息资产特性的不利变化而蒙受损失的风险。

用来量化这种暴露的指标之一是修正持续时间(Modified Duration)。修正久期衡量资产对价差变化的价格敏感度。截至2021年12月31日，我们固定收益投资组合的修正存续期为4.5年，这意味着收益率曲线瞬间平行移动100个基点，将导致我们固定收益投资组合的公允价值变化4.5%。如果收益率曲线上移，我们投资组合的公允价值就会下降，而如果收益率曲线下移，公允价值就会增加。关于投资组合策略的讨论出现在“管理层讨论及分析-资产负债表检讨-投资组合”在……里面项目7.

MGIC投资公司2021年表格10-K|80

项目8.财务报表和补充数据
现根据本项目8提交下列合并财务报表：
合并财务报表索引
页码
截至2021年12月31日和2020年12月31日的合并资产负债表
82
截至2021年12月31日的三年中每一年的合并经营报表
83
截至2021年12月31日的三个年度的综合全面收益表
84
截至2021年12月31日的三个年度的股东权益合并报表
85
截至2021年12月31日的三个年度的合并现金流量表
86
合并财务报表附注
87
注1.业务性质
87
注2.陈述依据
87
附注3.重大会计政策
88
注4.每股收益
93
注5.投资
94
附注6.公允价值计量
97
注7.债务
101
注8.损失准备金
103
注9.再保险
106
注10.其他综合(亏损)收益
111
注11.福利计划
113
注12.所得税
119
注13.股东权益
120
注14.法定资料
120
注15.基于股份的薪酬
122
附注16.租约
122
注17.诉讼和或有事项
123
独立注册会计师事务所报告(审计师事务所ID：238)
124

MGIC投资公司2021年表格10-K|81

MGIC投资公司及其子公司
合并资产负债表
十二月三十一日，
(单位：千)注意事项20212020
资产
投资组合：
5 / 6
固定收益，可供出售，按公允价值计算(摊销成本，2021年-6,397,658美元；2020年-6,317,164美元)
$6,587,581 $6,661,596 
股权证券，按公允价值计算(成本，2021年-15838美元；2020年-17522美元)
16,068 18,215 
其他投资资产，按成本计算3,100 3,100 
总投资组合6,606,749 6,682,911 
现金和现金等价物284,690 287,953 
限制性现金和现金等价物20,268 8,727 
应计投资收益51,902 49,997 
根据损失准备金可收回的再保险
9
66,905 95,042 
就已支付的损失可追讨的再保险
9
36,275 669 
应收保费56,540 56,044 
家庭办公室和设备，网络45,614 47,144 
递延保险单取得成本21,671 21,561 
其他资产134,394 104,478 
总资产$7,325,008 $7,354,526 
负债和股东权益
负债：
损失准备金
8
$883,522 $880,537 
未赚取的保费241,690 287,099 
联邦住房贷款银行预付款
7
155,000 155,000 
高级注释
7
881,508 879,379 
可转换次级债券
7
110,204 208,814 
其他负债191,702 244,711 
总负债2,463,626 2,655,540 
或有事件
17
股东权益：
13
普通股(面值1美元，授权股份100万股；已发行股份2021-371,353股；2020年-371,353股；流通股2021-320,336股；2020年-338,573股)371,353 371,353 
实收资本1,794,906 1,862,042 
按成本计算的库存量(股票2021-51,017；2020-32,779)(675,265)(393,326)
累计其他综合收益，税后净额
10
119,697 216,821 
留存收益3,250,691 2,642,096 
股东权益总额4,861,382 4,698,986 
总负债和股东权益$7,325,008 $7,354,526 
请参阅合并财务报表附注。

MGIC投资公司2021年表格10-K|82

MGIC投资公司及其子公司
合并业务报表
截至十二月三十一日止的年度，
(单位为千，每股数据除外)注意事项202120202019
收入：
承保保费：
直接$1,123,117 $1,106,632 $1,124,196 
假设8,924 10,837 6,446 
割让
9
(163,031)(188,727)(129,334)
承保的净保费969,010 928,742 1,001,308 
未赚取保费的减少(增加)45,409 93,201 29,680 
净保费收入
9
1,014,419 1,021,943 1,030,988 
扣除费用后的投资收益
5
156,438 154,396 167,045 
已实现投资净收益(亏损)
5
6,582 13,752 5,306 
其他收入8,236 9,055 10,638 
总收入1,185,675 1,199,146 1,213,977 
损失和费用：   
已发生的损失，净额
8 / 9
64,577 364,774 118,575 
递延保单收购成本摊销12,602 12,380 12,001 
其他承保及营运费用(净额)198,445 176,398 182,768 
债务清偿损失
7
36,914 26,736 — 
利息支出
7
71,360 59,595 52,656 
总损失和费用383,898 639,883 366,000 
税前收入801,777 559,263 847,977 
所得税拨备
12
166,794 113,170 174,214 
净收入$634,983 $446,093 $673,763 
每股收益：
4
   
基本信息$1.90 $1.31 $1.91 
稀释$1.85 $1.29 $1.85 
加权平均已发行普通股-基本
4
334,330 339,953 352,827 
加权平均已发行普通股-稀释
4
351,308 359,293 373,924 
请参阅合并财务报表附注。

MGIC投资公司2021年表格10-K|83

MGIC投资公司及其子公司
综合全面收益表
截至十二月三十一日止的年度，
(单位：千)注意事项202120202019
净收入$634,983 $446,093 $673,763 
其他综合收益(亏损)，税后净额：
10
未实现投资损益变动5/10(122,099)133,616 173,910 
福利计划调整
11
24,975 10,497 23,012 
其他综合收益(亏损)，税后净额(97,124)144,113 196,922 
综合收益$537,859 $590,206 $870,685 
请参阅合并财务报表附注。

MGIC投资公司2021年表格10-K|84

MGIC投资公司及其子公司
合并股东权益报表
 截至十二月三十一日止的年度，
(单位：千)注意事项202120202019
普通股
余额、年初和年终371,353 371,353 371,353 
实收资本  
年初余额1,862,042 1,869,719 1,862,536 
债务累计影响与转换期权会计准则更新(68,289)— — 
调整后的期初余额1,793,753 1,869,719 1,862,536 
重新收购可转换次级债券-股权部分7— (2,673)— 
重新发行库存股，股票补偿计划下的净额(15,956)(18,807)(11,715)
股权补偿17,109 13,803 18,898 
余额，年终1,794,906 1,862,042 1,869,719 
库存股  
年初余额(393,326)(283,196)(175,059)
购买普通股
13
(290,818)(119,997)(114,126)
重新发行库存股，股票补偿计划下的净额8,879 9,867 5,989 
余额，年终(675,265)(393,326)(283,196)
累计其他综合收益(亏损)  
年初余额216,821 72,708 (124,214)
其他综合(亏损)收入
10
(97,124)144,113 196,922 
余额，年终119,697 216,821 72,708 
留存收益  
年初余额2,642,096 2,278,650 1,647,275 
债务累计影响与转换期权会计准则更新68,289 — — 
调整后的期初余额2,710,385 2,278,650 1,647,275 
净收入634,983 446,093 673,763 
现金股利(94,677)(82,647)(42,388)
余额，年终3,250,691 2,642,096 2,278,650 
股东权益总额$4,861,382 $4,698,986 $4,309,234 
请参阅合并财务报表附注。

MGIC投资公司2021年表格10-K|85

MGIC投资公司及其子公司
合并现金流量表
截至十二月三十一日止的年度，
(单位：千)202120202019
经营活动的现金流：
净收入$634,983 $446,093 $673,763 
将净收入与经营活动提供的净现金进行调整：
折旧及其他摊销66,014 57,812 48,784 
递延税费5,188 27,475 11,096 
债务清偿损失36,914 26,736 — 
已实现投资(收益)损失净额(6,582)(13,752)(5,306)
某些资产和负债的变动：  
应计投资收益(1,905)(292)(1,704)
根据损失准备金可收回的再保险28,137 (73,401)11,687 
就已支付的损失可追讨的再保险(35,606)852 1,427 
应收保费(496)(457)(497)
递延保险单取得成本(110)(3,030)(643)
应收利润佣金(19,245)4,586 4,945 
损失准备金2,985 325,203 (118,685)
未赚取的保费(45,409)(93,203)(29,683)
退货保费应计7,200 (500)(11,500)
现行所得税5,429 6,271 1,057 
其他，净额18,820 21,916 24,791 
经营活动提供的净现金696,317 732,309 609,532 
投资活动的现金流：
购买投资(1,531,129)(2,636,972)(1,394,126)
出售投资所得收益473,904 836,851 229,796 
固定收益证券到期收益900,591 1,030,926 748,165 
证券应付款项净减少— — (307)
物业和设备的附加费(4,115)(3,311)(5,636)
用于投资活动的净现金(160,749)(772,506)(422,108)
融资活动的现金流：
发行优先票据所得款项— 640,250 — 
购买高级债券— (179,735)— 
支付原发行折扣-优先票据— (2,969)— 
购买可转换次级债券(98,610)(36,392)— 
支付原始发行的贴现-可转换次级债券— (15,049)— 
债务清偿损失的现金部分(36,914)(25,266)— 
普通股回购(290,818)(119,997)(125,766)
支付的股息(94,219)(82,061)(41,914)
支付发债成本— (2,020)— 
支付与股份薪酬净额结算相关的预扣税款(6,729)(8,940)(5,726)
融资活动提供(用于)的现金净额(527,290)167,821 (173,406)
现金及现金等价物和限制性现金及现金等价物净增(减)8,278 127,624 14,018 
年初现金及现金等价物和限制性现金及现金等价物296,680 169,056 155,038 
年末现金和现金等价物以及限制性现金和现金等价物$304,958 $296,680 $169,056 
请参阅合并财务报表附注。

MGIC投资公司2021年表格10-K|86
MGIC投资公司及其子公司



注1
业务性质
MGIC投资公司是一家控股公司，通过按揭保证保险公司(“MGIC”)主要从事按揭保险业务。我们为全美各地的贷款人和政府支持的实体提供抵押贷款保险，以防止低首付住宅抵押贷款违约造成的损失。一级抵押贷款保险为个人贷款提供抵押违约保护，并涵盖未偿还贷款本金的一定比例、拖欠利息以及与我们批准的违约和随后的止赎或出售相关的某些费用。MGIC保险公司(“MAC”)和MGIC赔偿公司(“MIC”)是MGIC的保险子公司，根据Fannie Mae和Freddie Mac(“GSE”)信用风险转移计划为某些抵押贷款提供保险。

通过某些非保险子公司，我们也为按揭金融行业提供一定的服务，例如合同承保。

截至2021年12月31日，我们有效的直接主要保险(“IIF”)为$。274.4亿美元，这代表我们承保的所有按揭贷款记录中的本金余额，而我们有效的直接主要风险(“RIF”)为$。69.310亿美元，即国际金融协会乘以保险覆盖率。

我们的NIW中的绝大部分是用于GSE购买的贷款。政府一般企业现行的私人按揭保险人资格规定包括财务规定，以及业务、品质控制和某些交易审批规定。PMIER的财务要求要求抵押保险人的“可用资产”(通常只是保险人流动性最强的资产)等于或超过其“最低要求资产”(这是基于保险人有效的风险账簿，根据具有多个风险维度的因素表计算得出的)。根据我们对PMIER的申请，截至2021年12月31日，MGIC的可用资产超过了其最低要求资产；MGIC符合PMIER的要求，并有资格为GSE购买的贷款提供保险。


注2
陈述的基础
陈述的基础
随附的综合财务报表乃根据美国公认会计原则(“GAAP”)编制，并已编入会计准则编纂(“ASC”)。我们的合并财务报表包括MGIC投资公司及其控股子公司的账目。公司间交易和余额已被冲销。根据美国公认会计原则，我们必须做出影响合并财务报表日期的资产和负债额以及或有资产和负债的披露以及报告期内收入和费用的报告金额的估计和假设。实际结果可能与这些估计不同。

新冠肺炎疫情对我们2020年的财务业绩产生了实质性影响。虽然不确定，但新冠肺炎疫情对公司未来的财务业绩、业务、流动性和/或财务状况的影响也可能是重大的。影响的大小将受到各种因素的影响，包括美国疫情的持续时间和严重程度、减少新冠肺炎传播的努力、失业率水平，以及政府为减轻新冠肺炎造成的经济损害而采取的房利美和房地美(下称“GSE”)倡议和行动(包括抵押贷款容忍和修改计划)的影响。

后续事件
截至本文件提交之日，我们已考虑了后续事件。


MGIC投资公司2021年表格10-K|87
MGIC投资公司及其子公司


注3
重大会计政策
现金和现金等价物
我们将原始到期日在三个月或以下的货币市场基金和投资视为现金等价物。

限制性现金和现金等价物
限制性现金和现金等价物包括以信托形式持有的现金和货币市场资金，用于再保险协议或其他合同限制下的合同对手方的利益。

公允价值计量
我们按公允价值计提某些金融工具，并披露所有金融工具的公允价值。我们按公允价值列账的金融工具主要以经常性基础计量。按非经常性基础计量的金融工具仅在某些情况下(例如，当有减值证据时)才进行公允价值调整。

资产或负债的公允价值被定义为在计量日期在市场参与者之间有序交易中出售资产时收到的价格，或为转移负债而支付的价格。公允价值基于报价的市场价格或投入(如有)。如果没有价格或报价，公允价值基于估值模型或其他估值技术，这些估值模型或其他估值技术考虑了相关的交易特征(如到期日)，并使用可观测或不可观测的市场参数(包括收益率曲线、利率、波动性、股权或债务价格以及信用曲线)作为输入。估值可能会作出调整，以确保金融工具按公允价值记录，如下所述。

在截至2021年、2020年和2019年12月31日的年度，我们没有选择以公允价值计量任何收购或发行的金融工具，如我们的未偿债务，其主要会计基础不是公允价值。

估值过程
我们使用独立的定价来源来确定我们大部分金融工具的公允价值，这些金融工具主要包括我们投资组合中的资产，但也包括现金和现金等价物以及受限的现金和现金等价物。使用了各种输入；按照大致的优先顺序，它们是：基准收益率、报告的交易、经纪商/交易商报价、发行人价差、双边市场、基准证券、出价、报价和包括市场研究出版物在内的参考数据。

市场指标、行业和经济事件也被考虑在内。上面列出的投入使用多维定价模型进行评估。此模型将所有输入组合在一起，以得出分配给每个证券的值。在整个过程中，质量控制由独立的定价来源执行，包括审核容差报告、交易信息、数据更改以及与市场走势相比较的方向变动。

每季度，我们都会对从定价来源收到的价值进行质量控制，其中还包括审核容差报告、数据更改和比较的方向变动
对市场走势的影响。我们没有对从独立定价来源获得的价格进行任何调整。

估值层次结构
根据公认会计原则，为披露公允价值计量建立了一个三级估值层次。估值层次是基于截至计量日期对金融工具估值的投入的透明度。为了确定公允价值等级中第一级和第二级可供出售的证券的公允价值，已经利用了如下所述的独立定价来源。基于可观察到的市场数据，每个证券提供一个价格。为了确保证券在公允价值层次中得到适当分类，我们审查了独立定价来源的定价技术和方法，并相信他们的政策充分考虑了市场活动，无论是基于所评估发行的特定交易，还是基于最近交易的信用质量、存续期、收益率和结构相似的证券的建模。

这三个级别的定义如下：
è1级在我们可以进入的活跃市场上对相同工具的报价。使用一级投入的金融资产主要包括美国国债、货币市场基金、国库券和某些股权证券。
è2级
在活跃的市场上我们可以获得的类似工具的报价；在不活跃的市场上相同或类似工具的报价；以及在该工具的市场上可观察到的报价以外的投入。在估值模型中使用可观察到的投入来计算工具的公允价值。使用二级投入的金融资产主要包括美国政府公司和机构的债务、公司债券、抵押贷款支持证券、资产支持证券、大多数市政债券和商业票据。

我们二级投资使用的独立定价来源因投资类型而异。看见附注6-“公允价值计量”以获取更多信息。
è3级估值源自一项或多项重大投入或价值驱动因素无法观察到的估值技术，或由于某些证券受到限制而只能按面值赎回或出售给证券发行人的面值。用于得出3级证券公允价值的投入反映了我们自己对市场参与者在为资产或负债定价时将使用的假设的假设。我们被归类为3级证券的非金融资产包括通过理赔获得的房地产。收购房地产的公允价值是我们收购成本或评估价值的一个百分比中的较低者。适用于评估价值的百分比是基于我们根据当前趋势调整后的历史销售经验。



MGIC投资公司2021年表格10-K|88
MGIC投资公司及其子公司

投资
固定收益证券。 我们的固定收益证券被归类为可供出售，并按公允价值报告。相关未实现投资损益在计入相关税费或收益后，确认为股东权益累计其他综合收益(亏损)的组成部分。固定收益证券的已实现投资损益在收入中根据出售证券的具体标识以及任何信贷津贴(2021年和2020年)以及任何“非临时性”减值(“OTTI”)(2019年)报告。

股权证券。除某些按成本列账的证券外，权益证券按公允价值报告。按成本列账的权益证券作为其他投资资产列报。股权证券的已实现投资损益根据出售证券的具体标识以及股权证券公允价值的任何变化在收益中列报。

其他投资资产。 其他投资资产按成本列账。这些资产代表我们对芝加哥联邦住房贷款银行(“FHLB”)股票的投资，由于限制，这些股票只能按面值赎回或出售给证券发行商。

我们将应计投资收益与证券分开报告。如果证券的发行人违约或预计会违约，应计投资收益通过已实现的投资净收益(亏损)予以注销。

未实现损失和信贷损失准备
每个季度，我们通过考虑以下几个因素来确定处于未实现亏损状态的证券是否受损，这些因素包括但不限于：
è
我们出售证券的意图，或者我们是否更有可能被要求在摊销成本基础收回之前出售证券；
è
我们预期收取的贴现现金流相对于证券的摊余成本基础的现值；
è
发行人未按期支付利息或者本金；
è
将评级改为低于投资级；以及
è不利条件与安全、行业或地理区域特别相关的不利条件

根据我们的评估，如果我们打算出售受损证券，如果我们更有可能被要求在收回其摊销成本基础之前出售该证券，或者如果我们预期收取的贴现现金流的现值低于该证券的摊销成本基础，我们将记录受损证券的已实现亏损。

当证券被认为是减值的，但当出售不是有意的或不太可能的时候，损失被分成代表信用损失的部分和由于其他因素造成的部分。在已实现的投资损益内，营业报表中的信贷损失部分计入信用损失准备，但可冲销，而其他因素造成的损失则在扣除税款的累计其他综合损失中确认。如果折现现金流的现值使用证券的
原始收益，预期从证券中收取的费用低于证券的成本基础。

2019年，我们对公允价值下降是否是暂时的评估还包括审查下降的幅度和持续时间。根据我们的评估，如果证券的公允价值在我们打算出售时低于其摊销成本，则该证券被归类为非暂时性减值，减值的全部金额在营业报表中确认为亏损。否则，当证券被认为非暂时减值时，损失被分成代表信用损失的损失部分和由于其他因素造成的损失部分。信贷损失部分在营业报表中确认为亏损，而其他因素造成的亏损在扣除税款后的累计其他综合亏损中确认。如果预期从证券中收取的折现现金流的现值(使用证券的原始收益率)低于证券的成本基础，则确定存在信用损失。如果担保被确定为非暂时性减损，则该担保被归类为非暂时性减损，减损的全部金额在经营报表中确认为损失。

家庭办公室和设备
家庭办公室和设备是按扣除折旧后的成本计算的。为了财务报告的目的，家庭办公室和设备的折旧是以直线为基础在估计寿命范围内确定的，范围为3至45好几年了。出于所得税的目的，我们使用加速折旧法。

家庭办公室和设备扣除累计折旧#美元后显示为净额。55.4百万，$51.2百万美元和$43.0分别截至2021年、2020年和2019年12月31日。截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度折旧费用为5.6百万，$6.3百万美元和$6.5分别为百万美元。

递延保险单取得成本
与成功收购按揭保险业务直接相关的成本(包括雇员补偿及其他保单发行及承保费用)最初会递延，并呈报为递延保单收购成本(“DAC”)。递延成本是扣除与我们的再保险协议相关的任何让渡佣金后的净额。对于每个承保业务年度，这些成本按保单预计寿命内的预计毛利与收入的比例摊销。我们在计算中使用预期投资收益。这包括DAC未摊销余额的应计利息。每个承保年度的估计数字每季度进行一次审查，并在必要时更新，以反映实际经验和关键变量(如持续性或亏损发展)的任何变化。 

损失准备金
损失准备金包括案例准备金、已发生但未报告(“IBNR”)准备金和损失调整费用(“LAE”)准备金。

案例准备金和LAE准备金是在收到保险抵押贷款拖欠通知时建立的。这类贷款被称为我们的拖欠贷款清单中的一部分。出于报告目的，当贷款拖欠时，我们将其视为拖欠贷款。二或多笔逾期付款而未成为现款或导致索赔付款。即使会计核算

MGIC投资公司2021年表格10-K|89
MGIC投资公司及其子公司

根据ASC 944标准，关于保险实体的会计和报告明确将抵押贷款保险排除在其有关损失准备金的指导之外，我们使用保险标准中包含的一般原则来建立损失准备金。然而，根据抵押贷款保险人的行业标准，我们不会为目前没有拖欠的保险贷款的未来索赔设立案件准备金。

案例准备金是通过估计我们的拖欠库存中将导致索赔付款的贷款数量(称为索赔率)，并进一步估计索赔金额(称为索赔严重性)来建立的。我们的案例准备金估计主要是根据历史经验建立的，包括撤销保单、削减索赔和贷款修改活动。准备金估计数的调整反映在作出调整的年份的财务报表中。所承担的再保险责任是基于割让公司提供的信息。

IBNR储备是为估计在会计期间结束前发生但尚未向我们报告的拖欠行为而建立的。与报告的拖欠准备金一致，IBNR的准备金也是根据估计的索赔率和索赔严重程度建立的。

法律援助金是为解决索偿的估计成本而设立的，包括法律和其他费用，以及管理索偿和解程序的一般费用。

我们的损失准备金估计也会受到我们就索赔支付方式达成的任何协议的影响，例如中讨论的和解协议。附注17-“诉讼及或有事项”我们的合并财务报表。

根据我们的再保险协议，损失准备金转让给再保险公司。(请参阅附注8-“损失准备金”和附注9-“再保险”。)

保费不足准备金
在我们的损失准备金建立后，我们使用我们对未来保费、损失和支付的LAE的最佳估计进行保费不足测试。如有需要，当预期未来亏损的现值和已支付的资本收益超过预期未来保费和已建立的准备金的现值时，将建立保费不足准备金。 

收入确认
我们开具的保单是保证在被保险人选择按月、按单或按年交纳保费的基础上续期的保单。我们没有能力对这些保单进行重新承保或重新定价。每月保单上的保费是在提供保险时赚取的。单次保单和年度保单的保费最初作为未到期保费准备金递延。年度保单上的保费是按月按比例赚取的。一年以上保单的保费将根据历史经验(包括预期发生的亏损模式)在估计保单寿命内摊销。当保单因撤销或索赔付款以外的原因被取消时，所有不可退还的保费将立即赚取。任何可退还的保费都会退还给服务商或借款人。当保单因撤销而取消时，退还之前收取的所有保费，并且当保单被取消时
由于索赔被取消，自拖欠之日起收取的保险费将退还。

与我们预计退还的保费相关的负债是单独累算的，并包括在我们综合资产负债表的“其他负债”中。这一负债的变化，以及所有期间保费的实际返还，都会影响写下的保费和赚取的保费。

我们评估应收保费是否需要信用损失准备金。除了其他因素外，我们还考虑了可收藏性趋势和行业发展。任何估计的信贷损失都将立即得到确认。

我们的非保险子公司的手续费收入是在提供服务和客户有义务支付的情况下赚取和确认的。手续费收入主要包括向贷款人提供的合同承销和相关收费服务，并计入综合经营报表的“其他收入”。

所得税
递延所得税按负债法计提，该方法确认合并财务报表中报告的金额与这些项目的计税基础之间的暂时性差异对未来税收的影响。估计的税收影响是按照制定的联邦法定所得税税率计算的。税法、税率、法规和政策的变化，或税务审计或检查的最终决定，都可能对我们的估计产生重大影响，并可能对我们的经营业绩产生重大影响。我们根据所有可用正负证据的权重来评估递延税项资产的变现能力。如果所有或部分递延税项资产极有可能无法变现，则递延税项资产会减去估值拨备。

税务头寸的确认是使用两步法确定的。第一步是为识别和取消识别设定一个更有可能的门槛。第二步将税收状况衡量为累计超过50%可能实现的最大利润额。在评估税务状况以作确认和计量时，吾等假设该税务状况将由完全了解所有相关信息的相关税务机关进行审查。我们在所得税拨备中确认了与未确认税收优惠相关的应计利息和罚金。

联邦税法允许抵押担保保险公司在受到一定限制的情况下，从应税收入中扣除为监管目的记录的或有损失准备金的金额。我们扣除的金额一般必须包括在随后第十年的应纳税所得额中。只有在我们购买和持有美国政府无息税和亏损债券的金额等于可归因于扣除的税收优惠的情况下，才允许扣除。我们将这些购买计入当期联邦所得税的支付。(请参阅“附注12--所得税。”)

福利计划
我们有一个覆盖几乎所有员工的非缴费固定收益养老金计划，以及一个补充的高管退休计划。退休福利以薪酬和服务年限为基础，使用现金余额公式。根据现金余额公式，参与者的账户分别记入贷方。

MGIC投资公司2021年表格10-K|90
MGIC投资公司及其子公司

包括雇主缴费和利息的年份。雇主缴费是根据参与者在2019年1月1日的年龄，占符合条件的收入的百分比。我们在员工提供使他们有资格享受福利的服务期间确认这些退休福利成本。我们的政策是按照1974年“雇员退休收入保障法”的要求为养老金费用提供资金。

我们为退休的家庭佣工、他们的合格配偶和家属提供医疗和牙科福利，直到退休人员达到#岁。65。根据该计划，退休人员要为这些福利支付额外费用。我们在员工提供使他们有资格享受福利的服务期间累计退休人员医疗和牙科福利的估计成本。(请参阅注11--“福利计划”。)

再保险
我们通过使用配额份额再保险交易和超额损失再保险交易来让渡保险风险。所产生的保费和损失将根据我们配额份额再保险交易的条款进行转让。根据我们的超额损失交易转让的再保险保费由承保范围、初始费用和补充保费组成。承保保费一般按Home Re实体就剩余再保险覆盖水平支付的利息金额与再保险信托账户中持有的抵押品资产收取的投资收入之间的差额计算，用于抵押Home Re实体对MGIC的再保险义务。

损失准备金是在对再保险交易中剥离的金额进行计入之前报告的。割让损失准备金反映为“损失准备金可收回的再保险”。再保险人对已支付索赔的到期金额反映为“对已支付损失可追回的再保险”。应支付的割让保费，扣除割让佣金和利润佣金，计入“其他负债”。利润佣金包括在“书面让出的保费”中，让渡佣金包括在“其他承保和运营费用(净额)”中。我们仍对所有放弃的保险负责。(请参阅附注9-“再保险”。)

我们评估与我们可收回的再保险相关的信用风险。自2020年1月1日起，如果预计在可收回的再保险剩余寿命内发生估计的信用损失，则立即将其计入收入。在评估应否设立信贷免税额时，我们会考虑多个因素，包括(但不限于)个别再保险人的信贷评级、投资者就我们的超额亏损交易提交的报告、以澳门政府投资公司为唯一受益人的信托账户所持有的抵押品，以及未偿还再保险可追讨余额的账龄。

假定再保险是基于从割让公司收到的信息。

基于股份的薪酬
我们有一些基于股份的薪酬计划。根据公允价值法，补偿成本在授予日根据授予的公允价值计量，并在通常与归属期间相对应的服务期内确认。我们计划下的奖励通常在以下期限内授予一至三年，虽然奖励给我们的非员工
董事们立即上岗。(请参阅附注15--“基于股份的薪酬计划”。)

每股收益
每股基本收益(“EPS”)的计算方法是净收入除以已发行普通股的加权平均股数。基本每股收益的计算包括非实质数目的未归属股票补偿奖励，该等奖励包含不可没收的股息或股息等价物权利，不论是已支付或未支付的股息或股息等价物，均按“两类”方法计算，作为“参与证券”。我们的参与证券由既得限制性股票和具有不可没收股息权的限制性股票单位(“RSU”)组成。稀释每股收益包括基本每股收益的成分，也适用于稀释普通股等价物。计算稀释后每股收益的方法有库存量法和IF-转换法。在库存股方法下，稀释每股收益反映了如果我们的非既得性限制性股票单位导致普通股发行可能发生的稀释。根据IF转换法，稀释后的每股收益反映了如果我们9%的债券转换为普通股可能发生的稀释。潜在可发行股份的厘定并不考虑换股要求是否符合，而该等股份于期初的摊薄每股收益(如摊薄)的厘定中包括在内。在计算基本和稀释每股收益时，既得限制性股票和RSU被视为已发行股票。

关联方交易
2021年，MGIC将其在MGIC信用保险公司的投资作为股息分配给控股公司。2020年，MGIC的子公司威斯康星州的MGIC再保险公司与MGIC合并。有几个不是2019年期间的关联方交易。

会计和报告的最新发展

与我们的财务报表相关的2021年生效或更早采用的会计准则

简化所得税会计：ASU 2019-12
从2021年1月1日起，我们采用了FASB前瞻性指导，通过删除740主题的某些例外，简化了所得税(740主题)的会计处理。采用这一指导方针并未对我们的合并财务报表产生实质性影响。

股权证券会计澄清：ASU 2020-01
从2021年1月1日起，我们通过了ASU 2020-01，它澄清了主题321下的股权证券会计、第323主题下的股权证券会计以及主题815中的某些远期合同和购买期权的会计之间的某些相互作用。修正案明确了在适用或折现权益会计方法之前对可观察交易的考虑。采用这一指导方针并未对我们的合并财务报表产生实质性影响。


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对小主题310-20“应收款--不可退还的费用和其他费用”的编纂改进：ASU 2020-08
自2021年1月1日起，我们采用了会计准则更新号2017-08，应收款-不可退还的费用和其他成本(子主题310-20)：购买的可赎回债务证券的溢价摊销。FASB标准2017-08要求一家实体将与第310-20-25-33段范围内的那些可赎回债务证券相关的溢价摊销至最早的赎回日期，从而缩短了某些已购买的溢价持有的可赎回债务证券的摊销期限，并澄清了FASB的意图，即一家实体应重新评估具有多个赎回日期的可赎回债务证券是否在每个报告期的310-20-35-33段的范围内。该指引澄清，可赎回债务证券的发行人在摊销溢价时应使用下一次赎回日期与最早的赎回日期。采用这一指导方针并未对我们的合并财务报表产生实质性影响。

实体自有权益中可转换工具和合同的会计处理：ASU 2020-06
自2021年1月1日起，我们采用了修改后的追溯基础，采用ASU 2020-06。ASU 2020-06简化了某些具有负债和权益特征的金融工具的会计处理。它还包括对每股收益指引的修订。最新的指南减少了可转换债务工具和可转换优先股的会计模型数量，并取消了ASU 470中的现金转换功能。由于这些变化，更多的可转换工具将在资产负债表上作为一个单位报告。我们之前在现金转换功能下计入了9%的债券，这要求我们在实收资本中计入9%的债券的转换功能。采用这一指导意见产生了$68.3对我们2021年初留存收益和实收资本的累计影响调整，以反映9%的债券，就像我们总是将它们作为整体负债来核算一样。
更新的指南还包括对每股收益计算的更新。它要求实体使用IF-转换方法，当结算可以是现金或股票时，假设股票结算，如果股票数量基于实体的股价，则使用该期间的平均市场价格，并使用每个季度的加权平均股票来计算年初至今的加权平均股票。该指导还包括对可转换票据和每股收益披露的改进。采用这一指导方针并未对我们的综合财务报表披露产生实质性影响。
参考汇率改革：ASU 2020-04
2020年3月，FASB发布了ASU 2020-04，以提供临时的可选指导，以减轻在核算(或认识到)参考汇率改革的影响方面的潜在负担。它为将普遍接受的会计原则应用于合同、套期保值关系和其他受参考汇率改革影响的交易提供了可选的权宜之计和例外，如果满足某些标准的话。随着参考汇率改革活动的进行，本标准可能会在2020年3月12日至2022年12月31日的一段时间内前瞻性地选择和应用。该准则的采用和未来的选举预计不会对我们的综合财务报表产生实质性影响，因为如果有必要，该准则将放宽对参考汇率改革未来影响的会计要求。我们继续监控伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)或其他参考利率的终止对我们的合同和其他交易的影响。
未来会计准则
表2.1显示了尚未生效或尚未通过的会计准则的相关新修订。
标准/解释
表格
2.1
修订后的标准生效日期
ASC 944长期合同
•ASU 2018-12-金融服务-保险(主题944)：对长期合同会计的有针对性的改进2022年1月1日

针对长期合同的针对性改进：ASU 2018-12
2018年8月，FASB发布了指导意见，简化了递延收购成本的摊销。它还提供了对长期合同的确认、计量、列报和披露要求的最新信息，这些要求通常不适用于抵押贷款保险。最新的指导要求递延收购成本在相关合同的预期期限内按固定水平摊销，而不是按照溢价、毛利润或毛利率的比例摊销。2020年11月，FASB发布了ASU 2020-11推迟生效日期，因此它适用于2022年12月15日之后开始的年度期间，包括这些年度期间内的过渡期。我们目前正在评估采用这一指导方针将对我们的合并财务报表产生的影响，但预计不会产生实质性影响。


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注4
每股收益
表4.1对基本每股收益金额和摊薄每股收益金额进行对账：
每股收益
表格
4.1
截至十二月三十一日止的年度，
(单位为千，每股数据除外)202120202019
基本每股收益：
净收入$634,983 $446,093 $673,763 
加权平均已发行普通股-基本334,330 339,953 352,827 
基本每股收益$1.90 $1.31 $1.91 
稀释后每股收益：
净收入$634,983 $446,093 $673,763 
扣除税后的利息支出(1):
9%的债券14,343 17,004 18,264 
普通股股东可获得的摊薄收益$649,326 $463,097 $692,027 
加权平均股价-基本股334,330 339,953 352,827 
稀释证券的影响：
未归属的限制性股票单位1,782 1,589 2,069 
9%的债券15,196 17,751 19,028 
加权平均已发行普通股-稀释351,308 359,293 373,924 
稀释后每股收益$1.85 $1.29 $1.85 
(1) 截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日止年度的利息支出已按21%.

截至2021年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日的年度，我们当时的所有杰出员工9债券百分比使用“如果转换”的方法反映在稀释后的每股收益中。根据这种方法，如果摊薄，与未偿还的9%债券相关的普通股假设在报告期初发行，相关利息支出(扣除税金)在计算摊薄每股收益时重新计入收益。


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注5
投资
固定收益证券
截至2021年12月31日和2020年12月31日，我们的固定收益证券包括以下内容：
截至2021年12月31日按类别划分的固定收益投资证券详情
表格5.1a
(单位：千)
摊销成本预期信贷损失拨备未实现毛利未实现亏损总额公允价值
美国国债及美国政府公司和机构的义务$133,990 $— $285 $(868)$133,407 
美国各州和政治分区的义务2,408,688 — 133,361 (7,396)2,534,653 
公司债务证券2,704,586 — 75,172 (13,776)2,765,982 
ABS150,888 — 830 (1,008)150,710 
RMBS309,991 — 2,397 (3,278)309,110 
CMBS315,330 — 5,736 (1,936)319,130 
克洛斯360,436 — 609 (106)360,939 
外国政府债务13,749 — — (99)13,650 
固定收益证券总额$6,397,658 $— $218,390 $(28,467)$6,587,581 
截至2020年12月31日按类别划分的固定收益投资证券详情
表格5.1b
(单位：千)
摊销成本预期信贷损失拨备未实现毛利未实现亏损总额公允价值
美国国债及美国政府公司和机构的义务$264,531 $— $1,164 $(2)$265,693 
美国各州和政治分区的义务2,083,568 — 166,557 (256)2,249,869 
公司债务证券2,690,860 — 155,156 (1,728)2,844,288 
ABS203,807 (49)2,946 (18)206,686 
RMBS425,532 — 6,472 (838)431,166 
CMBS312,572 — 16,055 (1,125)327,502 
克洛斯310,616 — 566 (692)310,490 
外国政府债务4,485 — 224 — 4,709 
商业票据21,193 — — — 21,193 
固定收益证券总额$6,317,164 $(49)$349,140 $(4,659)$6,661,596 

从2020年12月31日到2021年12月31日，我们的固定收益证券的未实现收益总额减少，未实现损失总额增加，主要与市场收益率的增加有关，这可能包括自最初购买以来无风险利率的增加或更大的信用利差。

我们有一块钱13.4百万美元和$14.1截至2021年12月31日和2020年12月31日，由于各州保险部门的监管要求，分别有100万美元的公允价值投资存放在各州。关于我们在MGIC保险子公司内的保险和再保险活动，我们必须为合同交易对手的利益以信托形式保存资产。这些信托的投资和有限现金及现金等价物的公允价值为$。189.8百万美元和$165.92021年12月31日和2020年12月31日分别为100万人。


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表5.2按合同到期日比较了截至2021年12月31日固定收益证券的摊余成本和公允价值。实际到期日将不同于合同到期日，因为借款人可能有权催缴或预付债务，无论是否有催缴或预付罚款。由于大多数抵押贷款证券和资产支持证券在其一生中都提供定期付款，因此它们被单独列在不同的类别中。
固定收益证券到期日
表格
5.2
2021年12月31日
(单位：千)
摊销成本公允价值
在一年或更短的时间内到期$338,988 $341,604 
在一年到五年后到期1,751,297 1,795,249 
在五年到十年后到期1,745,569 1,824,307 
十年后到期1,425,159 1,486,532 
5,261,013 5,447,692 
ABS150,888 150,710 
RMBS309,991 309,110 
CMBS315,330 319,130 
克洛斯360,436 360,939 
截至2021年12月31日的合计$6,397,658 $6,587,581 

出售分类为可供出售的固定收益证券的收益为#美元。471.8百万，$803.4百万美元，以及$228.1在截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度内分别为100万美元。毛利$9.0百万，$21.3百万美元，以及$7.1百万美元，总损失为$1.9百万，$8.8百万美元，以及$3.5在截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的一年中，这些销售额分别实现了100万美元。

我们录制了不是截至2021年12月31日的年度已实现亏损与我们出售某些证券的意图有关。我们记录了$0.3截至2020年12月31日的一年中，有100万已实现亏损与我们出售某些证券的意图有关。我们还记录了#美元的信用额度。49截至2020年12月31日的一年为1000美元。

股权证券
截至2021年12月31日和2020年12月31日的股权证券投资成本和公允价值见下表5.3a和5.3b。
截至2021年12月31日股权投资证券详情
表格
5.3a
(单位：千)成本毛利总亏损公允价值
股权证券15,838 264 (34)16,068 
截至2020年12月31日股权投资证券详情
表格
5.3b
(单位：千)成本毛利总亏损公允价值
股权证券17,522 695 (2)18,215 

出售股权证券的收益为#美元。2.6百万，$25.7百万美元，以及$1.7分别在截至2021年、2020年和2019年12月31日的年度内达到100万美元。毛利$6.0千美元，1.8百万美元，以及$1.6在截至2021年、2020年和2019年12月31日的一年中，这些销售额分别实现了100万美元。总损失为$2.3千美元，0.4百万美元，而且零分别在截至2021年12月31日和2019年12月31日的年度内实现了这些销售。在截至2021年12月31日、2020和2019年12月31日的一年中，我们确认了0.5净亏损百万美元，美元0.6百万美元和$0.2截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日，仍持有的股权证券净收益为100万美元，这些净收益在我们合并运营报表的已实现投资净收益(亏损)中报告。

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其他投资资产
其他投资资产代表我们对联邦住房贷款银行(“FHLB”)股票的投资，该股票按成本列账，由于其性质接近公允价值。拥有FHLB股票提供了获得担保贷款工具的机会，我们目前的FHLB预付款由符合条件的抵押品担保，这些抵押品的公允价值保持在最低102FHLB预付款未偿还本金余额的%。截至2021年12月31日，这些抵押品包括我们总投资组合中包括的固定收益证券，以及现金和现金等价物，总公允价值为#美元。167.2百万美元。

未实现的投资损失
下面的表5.4a和5.4b汇总了截至2021年12月31日和2020年12月31日所有处于未实现亏损状态的可供出售投资的公允价值和未实现亏损总额，以及这些证券持续处于未实现亏损状态的时间长度的合计公允价值和未实现亏损总额。我们可供出售投资的未实现亏损总额为$。28.5百万美元和$4.7分别截至2021年12月31日和2020年12月31日。下表5.4a和5.4b中报告的公允价值金额是使用附注6-“公允价值计量”这些合并财务报表。
截至2021年12月31日，按证券类型和时间长短划分的证券未实现亏损账龄
表格
5.4a
少于12个月12个月或更长时间总计
(单位：千)
公允价值未实现亏损公允价值未实现亏损公允价值未实现亏损
美国国债及美国政府公司和机构的义务$91,154 $(790)$2,616 $(78)$93,770 $(868)
美国各州和政治分区的义务452,021 (7,189)15,540 (207)467,561 (7,396)
公司债务证券865,085 (13,260)10,997 (516)876,082 (13,776)
ABS100,064 (998)1,552 (10)101,616 (1,008)
RMBS180,586 (2,548)31,641 (730)212,227 (3,278)
CMBS89,889 (1,887)1,511 (49)91,400 (1,936)
克洛斯177,663 (71)21,973 (35)199,636 (106)
外国政府债务13,649 (99)— — 13,649 (99)
总计$1,970,111 $(26,842)$85,830 $(1,625)$2,055,941 $(28,467)
截至2020年12月31日按证券类型和时间长短划分的证券未实现亏损账龄
表格
5.4b
少于12个月12个月或更长时间总计
(单位：千)
公允价值未实现亏损公允价值未实现亏损公允价值未实现亏损
美国国债及美国政府公司和机构的义务$2,690 $(2)$— $— $2,690 $(2)
美国各州和政治分区的义务31,416 (256)— — 31,416 (256)
公司债务证券44,968 (1,728)— — 44,968 (1,728)
ABS14,929 (18)— — 14,929 (18)
RMBS98,409 (773)3,566 (65)101,975 (838)
CMBS13,212 (789)2,799 (336)16,011 (1,125)
克洛斯95,287 (261)73,904 (431)169,191 (692)
总计$300,911 $(3,827)$80,269 $(832)$381,180 $(4,659)
根据目前的事实和情况，我们认为，上文表5.4a中列出的截至2021年12月31日的未实现亏损并不表明证券当前摊销成本的最终可收回性，证券没有受损。我们所有类别投资的未实现亏损总额是由于购买时间和各自的公允价值计量日期之间市场收益率的变化造成的。我们在审查和评估个人投资时也依赖于对几个信用和非信用因素的估计，以确定是否存在信用减值。
截至2020年12月31日，我们所有类别投资的未实现亏损主要归因于信贷与无风险利率之间的利差扩大，这是新冠肺炎大流行引发的经济和市场不确定性的结果，其中包括源于2020年的多个行业的需求冲击。


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有几个610和109截至2021年12月31日和2020年12月31日，证券分别处于未实现亏损状态。截至2021年12月31日，处于未实现亏损状态的证券的公允价值占摊销成本的百分比为99%和大约15未实现亏损的证券中有%是由美国政府担保的。截至2020年12月31日，处于未实现亏损状态的证券的公允价值占摊销成本的百分比为99%，约27未实现亏损的证券中有%是由美国政府担保的。所有处于未实现亏损状态的证券就其利息义务而言都是现行的。

净投资收入来源见下文表5.5。
净投资收益
表格
5.5
(单位：千)
202120202019
固定收益证券$160,030 $157,065 $165,523 
股权证券471 620 406 
现金等价物75 1,648 4,444 
其他22 275 974 
投资收益160,598 159,608 171,347 
投资费用(4,160)(5,212)(4,302)
净投资收益$156,438 $154,396 $167,045 

投资未实现收益(亏损)的变化见下文表5.6。
未实现损益变动
表格
5.6
(单位：千)202120202019
固定收益证券$(154,555)$169,135 $220,139 



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注6
公允价值计量
经常性公允价值计量
以下介绍独立定价来源或吾等一般用于按公允价值计量金融工具的估值方法，包括根据估值层次对该等金融工具进行的一般分类。

•固定收益证券：
美国财政部证券和美国政府公司和机构的义务：估值来源于活跃市场中相同工具报价的证券被归类在公允价值层次的第一级。通过调查交易商群体、获得相关交易数据、基准报价和价差并将这些信息纳入估值过程而估值的证券被归类为公允价值等级的第二级。
公司债务债券通过调查交易商群体，获得相关交易数据、基准报价和价差，并将这些信息纳入估值过程，对这些信息进行估值。这些证券通常被归类在公允价值等级的第二级。
美国各州的义务和政治划分通过跟踪、捕获和分析通过市政证券规则制定委员会记录报告的活跃问题和交易的报价来进行估值。对当前经济状况、交易水平、价差关系和收益率曲线斜率的每日简报和回顾为评估提供了进一步的数据。这些证券通常被归类在公允价值等级的第二级。
住房抵押贷款支持证券(“RMBS”)通过每天监测利率走势和其他相关数据进行估值。引入的市场数据被丰富，以适当地导出价差、收益率和/或价格数据，使得已知数据点能够被外推以用于在一系列相关证券上的估值应用。这些证券通常被归类在公允价值等级的第二级。
商业抵押贷款支持证券(“CMBS”)使用反映市场参与者假设并最大限度地利用相关可观察投入(包括类似资产的报价、基准收益率曲线和市场证实投入)的技术进行估值。评估使用对所涵盖证券的投入的定期审查，包括执行的交易、经纪人报价、信用信息、抵押品属性和/或现金流瀑布(如果适用)。这些证券通常被归类在公允价值等级的第二级。
资产支持证券(“ABS”)使用从市场买卖双方来源(包括一级和二级交易商、投资组合经理和研究分析师)获得的价差和其他信息进行估值。为每一批产生现金流，确定基准收益率，并应用交易抵押品表现和包括交易活动、出价和要约在内的部分水平属性，从而产生部分特定价格。这些证券通常被归类在公允价值等级的第二级。
抵押贷款债券(CLO)通过评估经理评级、资本结构中的资历、关于提前还款、违约和回收的假设及其对现金流产生的影响来进行估值。贷款水平资产净值被确定和汇总，作为最后一步，价格将与最近可用的交易活动进行核对。这些证券通常被归类在公允价值等级的第二级。
外国政府债务通过调查交易商群体，获得相关交易数据、基准报价和价差，并将这些信息纳入估值过程，进行估值。这些证券通常被归类在公允价值等级的第二级。
商业票据，其原始到期日超过90天,使用类似到期日和平均收益率的可比工具的市场数据进行估值。这些证券被归类在公允价值等级的第二级。
•股权证券：由交易活跃的交易所上市股权证券组成，包括交易所交易基金(ETF)和债券共同基金，估值来自活跃市场中相同资产的报价，我们可以进入。这些证券在公允价值层次的第一级进行估值。
•现金等价物：由货币市场基金和国库券组成，其估值来源于我们可以进入的活跃市场上相同资产的报价。这些证券在公允价值层次的第一级进行估值。根据可比工具的市场数据对这类工具进行估值的这类工具在公允价值层次中被归类为第二级。

•收购的房地产以我们的收购成本或评估价值的一个百分比中较低的一个进行估值。适用于评估价值的百分比是基于我们根据当前趋势调整后的历史销售经验。这些证券被归类在公允价值层次的第三级。


MGIC投资公司2021表格10-K|98
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按公允价值计量的资产包括截至2021年12月31日和2020年12月31日按层次结构水平在下表中列出的资产。资产的公允价值是使用上述过程估计的，更全面的是在附注3-“重要会计政策”本表格10-K中的合并财务报表。
截至2021年12月31日按层级按公允价值列账的资产
表格6.1a
(单位：千)
公允价值
有效报价
相同资产的市场
(1级)
重要的其他人
可观测输入
(2级)
重大不可察觉
输入量
(3级)
美国国债及美国政府公司和机构的义务$133,407 $102,153 $31,254 $— 
美国各州和政治分区的义务2,534,653 — 2,534,653 — 
公司债务证券2,765,982 — 2,765,982 — 
ABS150,710 — 150,710 — 
RMBS309,110 — 309,110 — 
CMBS319,130 — 319,130 — 
克洛斯360,939 — 360,939 — 
外国政府债务13,650 — 13,650 — 
固定收益证券总额6,587,581 102,153 6,485,428 — 
股权证券16,068 16,068 — — 
现金等价物254,230 254,230 — — 
取得的不动产(1)
1,507 — — 1,507 
总计$6,859,386 $372,451 $6,485,428 $1,507 
截至2020年12月31日按层级按公允价值列账的资产
表格6.1b
(单位：千)
公允价值
有效报价
相同资产的市场
(1级)
重要的其他人
可观测输入
(2级)
重大不可察觉
输入量
(3级)
美国国债及美国政府公司和机构的义务$265,693 $149,339 $116,354 $— 
美国各州和政治分区的义务2,249,869 — 2,249,869 — 
公司债务证券2,844,288 — 2,844,288 — 
ABS206,686 — 206,686 — 
RMBS431,166 — 431,166 — 
CMBS327,502 — 327,502 — 
克洛斯310,490 — 310,490 — 
外国政府债务4,709 — 4,709 — 
商业票据21,193 — 21,193 — 
固定收益证券总额6,661,596 149,339 6,512,257 — 
股权证券18,215 18,215 — — 
现金等价物288,941 275,668 13,273 — 
取得的不动产(1)
1,092 — — 1,092 
总计$6,969,844 $443,222 $6,525,530 $1,092 
(1)通过理赔获得的不动产在合并资产负债表上列报在“其他资产”中，这些不动产是为出售而持有的。

某些金融工具，包括保险合同，被排除在公允价值披露要求之外。现金及现金等价物(第1级)及应计投资收益(第2级)的账面价值接近其公允价值。与我们的投资组合相关的其他公允价值披露包括在注5--“投资”。



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3级资产对账
对于使用重大不可观察投入(第3级)按公允价值计量的资产，下文表6.2显示了截至2021年12月31日和2020年12月31日止年度的期初和期末余额对账。截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度收益中没有包括亏损，这是由于在每个适用年度结束时仍持有的资产的未实现亏损的变化。
截至12月31日止年度分类为3级金融工具的公允价值前滚，
表格6.2
收购的房地产
(单位：千)20212020
期初余额$1,092 $7,252 
购买4,836 8,609 
销售额(4,806)(15,429)
计入收益并报告为已发生的损失，净额385 660 
期末余额$1,507 $1,092 
未按公允价值列账的金融负债
其他投资资产代表我们对FHLB股票的投资，这些股票是按成本列账的，由于要求它只能以面值赎回或出售给证券发行人的限制，接近公允价值。其他投资资产的公允价值被归类为第二级。

金融负债包括我们的未偿债务。我们的公允价值5.75%和5.25%的债券和9%的债券是基于可观察到的市场价格。FHLB预付款的公允价值是使用按类似借款安排的当前增量借款利率贴现的现金流估计的。在所有情况下，它们都被归类为级别2。请参见附注7--“债务”关于表6.3所列财务负债的说明。

表6.3比较了截至2021年12月31日和2020年12月31日，我们披露但未列账的金融资产和负债的账面价值和公允价值。
未按公允价值列账的金融负债
表格
6.3
2021年12月31日2020年12月31日
(单位：千)
账面价值
公允价值
账面价值
公允价值
金融资产
其他投资资产$3,100 $3,100 $3,100 $3,100 
金融负债
FHLB预付款$155,000 $157,585 $155,000 $160,865 
5.75%债券241,255 256,213 240,597 261,752 
5.25%债券640,253 686,875 638,782 696,449 
9%的债券110,204 151,000 208,814 273,569 
金融负债总额$1,146,712 $1,251,673 $1,243,193 $1,392,635 

这个5.75%债券、5.25%债券和9%债券是我们的控股公司MGIC投资公司的义务。


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注7
债务
债务义务
表7.1显示了截至2021年12月31日和2020年12月31日我们的长期债务的账面价值。
长期债务义务
表格
7.1
十二月三十一日，
(单位：百万)
20212020
FHLB预付款-1.91%，2023年2月到期$155.0 $155.0 
利率5.75%的债券，2023年8月到期(面值：2.423亿美元)241.3 240.6 
债券，2028年8月到期，息率5.25%(面值：6.5亿美元)640.2 638.8 
9%债券，2063年4月到期110.2 208.8 
长期债务，账面价值$1,146.7 $1,243.2 

这个5.75高级注释百分比(“5.75% Notes”), 5.25高级注释百分比(“5.25%注释“)和9%可转换次级债券(“9%Debentures“)是我们的控股公司MGIC投资公司的义务。联邦住房贷款银行垫款(“FHLB垫款”)是MGIC的一项义务。

2021年交易
2021年12月，我们回购了$98.6我们的本金总额为百万美元9%债券，购买价为$135.5百万美元，外加应计利息。回购9%债券产生$36.9我们的综合经营报表的债务清偿和潜在摊薄股票减少了大约7.5百万股。

2020年的交易
2020年8月，我们发行了美元650本金总额为百万美元5.25%债券，2028年到期，扣除承销费后获得净收益$640.3百万美元。除了承销费外，我们还产生了大约$2.0与发行这些票据相关的其他费用为100万美元。

我们回购了$182.7我们的本金总额为百万美元5.75%票据，购买价为$197.8百万美元，外加应计利息，使用5.25债券发行量百分比。收购价超过账面价值，加上按面值注销的未摊销发行成本，反映为债务清偿损失#美元。16.5我们的合并营业报表上有一百万美元。

我们回购了$48.1购买价格为$1,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000美元的9%债券本金61.6百万美元，外加应计利息，使用5.25%债券发行所得款项。回购9%的债券产生了$10.2我们的综合经营报表的债务清偿损失为100万美元；我们的股东权益减少了$2.7与重新收购该公司的股权部分有关的百万美元9%Debentures；以及将我们潜在的稀释股份减少约3.6百万股。

FHLB预付款
MGIC借入美元155.0从芝加哥联邦住房贷款银行以固定利率垫款的形式(“垫款”)。预付款的利息按年率每月支付，在预付款的期限内是固定的。1.91%。预付款本金将于2023年2月10日到期。MGIC可随时预付预付款。如果在预付款开始后利率上升，这种提前还款将低于面值，如果利率下降，这种提前还款将高于面值。预付款由符合条件的抵押品担保，这些抵押品的市值必须维持在102预付款本金余额的%。MGIC从其投资组合中提供了符合条件的抵押品。

5.75%注释
的利息5.75%票据每半年支付一次，日期分别为每年的2月15日和8月15日。我们有权在到期前的任何时间或不时赎回全部或部分票据，赎回价格相当于(I)较大者。100将赎回的票据本金总额的%及(Ii)整笔款项，即按票据所界定的库房利率贴现的其余预定本金及利息的现值加50个基点加上应计利息的总和。(Ii)整笔款项，即按票据所界定的库房利率贴现的其余预定本金及利息的现值加50个基点与应计利息的总和。

这个5.75%票据具有此类证券惯用的违约契诺和违约事件，并进一步规定受托人或至少25未偿还本金总额的百分比5.75%票据可以在适用的宽限期过后发生某些违约事件时立即宣布到期和应付。此外，在与本公司或其任何重要子公司有关的某些破产、资不抵债或重组事件导致违约事件的情况下，5.75%票据将立即到期并支付。本说明并不打算在所有方面都是完整的，其全部内容受5.75%附注，包括其契诺和违约事件。截至2021年12月31日，我们遵守了所有公约。

5.25%注释
的利息5.25债券每半年于2月15日及8月15日派息一次。于2023年8月15日前，我们可赎回5.25%金额相等于(A)(I)本金与整笔金额之和的票据；及(Ii)102.625本金的%；及(B)应计及未付利息。整笔款项的超额数额为：(1)假若该票据于2023年8月15日赎回，则须就该票据支付的剩余本金、溢价及利息的现值(按102.625贴现率相当于票据中指定的国库利率，再加上50个基点，再加上(2)该票据的未偿还本金金额，计算得出的贴现率为本金的%)。

于2023年8月15日及之后，我们可于102.625本金的%；在2024年8月15日或之后，我们可以101.313本金的%；在2025年8月15日或之后，我们可以100本金的%；在每种情况下，加上应计利息和未付利息。


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这个5.25%票据具有此类证券惯用的违约契诺和违约事件，并进一步规定受托人或至少25未偿还本金总额的百分比5.25%票据可以在适用的宽限期过后发生某些违约事件时立即宣布到期和应付。此外，在与本公司或其任何重要子公司有关的某些破产、资不抵债或重组事件导致违约事件的情况下，5.25%票据将立即到期并支付。本说明并不打算在所有方面都是完整的，其全部内容受5.25%附注，包括其契诺和违约事件。截至2021年12月31日，我们遵守了所有公约。

9债券百分比
这个9%债券目前可根据持有人的选择权按转换率进行转换，转换率可调整为76.5496每股$普通股1,000该基金的本金金额9在到期日之前的任何时间的债券百分比。这意味着转换价格大约为$。13.06每股。如果持有者选择将其9%债券，递延利息，如有，在9%被转换的债券也被转换为我们普通股的股票。任何递延利息的转换率是以我们的股票在一年内的平均交易价格为基础的。5-紧接选举前一天的时间进行转换。

这个9%债券包括一项功能，允许我们根据自己的选择，在转换后向转换持有人支付现金，而不是发行普通股9%债券。我们可以赎回9按我们的选择，不时全部或部分赎回债券，赎回价格相当于100的本金的%9%正在赎回的债券，如果我们普通股的收盘价超过$，加上任何应计和未偿还的利息16.98(根据转换价格的变化调整比例)至少20的30在发出赎回通知前的交易日。

的利息9债券每半年支付一次，分别在每年的4月1日和10月1日到期。只要与债券有关的违约事件没有发生并且仍在继续，我们就可以根据一项可选择的延期条款将利息推迟到一或多个连续利息期，直至10多年来没有出现违约事件。递延利息将按当时适用于债券的利率计入额外利息。在可选的延期期间，我们不能支付或宣布普通股的股息。

当利率上升到一定程度时9%债券延期，我们被要求在不迟于规定的时间内，采取合理的商业努力，开始向我们的关联公司以外的人出售合格的证券。指定的时间是一在我们支付利息后的第二个工作日9%未延期的债券，或(如果更早)延期开始的预定付息日期的五周年。符合条件的证券有普通股、某些认股权证和某些非累积永久优先股。使用这种努力出售此类证券的要求被称为替代支付机制。
另类支付机制销售的净收益将用于支付递延利息，包括复利部分。除另类支付机制销售的净收益外，我们不能支付递延利息，除非在债券最终到期日或第十天。
利息延期开始的周年纪念日。另类支付机制不要求我们在延期开始的付息日五周年之前出售普通股或认股权证，前提是净收益(包括以前根据另类支付机制出售的证券的任何净收益)将超过2%上限这个2%上限为2我们普通股平均收盘价的%乘以我们普通股的流通股数量。平均价格是在发行正在出售的普通股或认股权证之前的一段特定时期内确定的，流通股的数量是在我们最近公开发布的财务报表日期确定的。

根据另类付款机制，我们无须发出合共超过10100万股普通股，包括相关的合格认股权证股票。此外，如果所有发行的总收益净额超过，我们可能不会根据另类支付机制发行符合资格的优先股。25债券本金总额的%。

如果在预定付息日期之间的任何期间内发生“市场扰乱事件”，则替代支付机制不适用于该期间的特定部分。市场混乱事件包括国内或国际经济或金融状况的任何重大不利变化。

本说明并不打算在所有方面都是完整的，其全部内容受9%的债务，包括它们的契约和违约事件。在2021年12月31日，我们遵守了所有公约。这个9债券在我们所有现有和未来的优先债务中排名较低。

2022年2月，我们回购了$42.0我们9%债券的本金总额为百万美元，购买价为$57.3百万美元，外加应计利息。

利息支付
利息支付为$71.72021年期间为100万美元，54.32020年为100万美元，50.82019年将达到100万。


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注8
损失准备金
如下文所述附注3--“重要会计政策摘要--损失准备金”我们对报告给我们的拖欠贷款建立案例准备金和损失调整费用准备金(“LAE”)。二或多笔逾期付款而未成为现款或导致索赔付款。这类贷款被称为我们的拖欠贷款清单中的一部分。案例准备金是通过估计我们的拖欠库存中将导致索赔付款的贷款数量(称为索赔率)，并进一步估计索赔金额(称为索赔严重性)来建立的。

IBNR准备金是为我们估计在会计期间结束前发生但尚未报告给我们的违约行为造成的估计损失而建立的。IBNR准备金也是根据估计的索赔率和索赔严重度建立的。

对损失的估计本质上是带有判断力的。影响索赔率和索赔严重程度的条件包括国内经济的当前和未来状况，包括失业和当地房地产市场目前和未来的强劲程度；有保险贷款的风险敞口；拖欠和索赔提交之间的时间量(在所有其他条件相同的情况下，拖欠和索赔提交之间的时间越长，索赔严重程度越大)；以及削减和撤销。索赔的实际金额可能与我们估计的损失准备金有很大不同。我们的估计可能会受到多个因素的不利影响，包括地区或国家经济状况的恶化，包括失业和新冠肺炎大流行的持续影响，导致借款人收入减少，从而导致他们支付抵押贷款的能力下降，过去和未来政府举措和政府支持企业采取的行动(包括抵押贷款容忍计划和暂停丧失抵押品赎回权)的影响，以及住房价值下降，这可能会影响借款人在房屋价值低于抵押贷款余额时继续支付抵押贷款的意愿。未来期间的损失准备金也将取决于报告给我们的拖欠贷款的数量。

即使在稳定的经济环境下，我们估计的变化也可能对我们的综合运营结果和财务状况造成实质性影响。考虑到围绕新冠肺炎长期影响的不确定性，很难预测新冠肺炎相关违约和容忍对我们损失发生率的最终影响。

在考虑到我们估计损失准备金的因素的潜在敏感性时，即使我们估计的索赔率或索赔严重程度有相对较小的变化，也可能对损失准备金产生重大影响，相应地，即使在经济稳定的情况下，我们的综合经营业绩也可能受到重大影响。
环境。例如，截至2021年12月31日，假设所有其他因素保持不变，平均严重性准备金因数增加/减少1,000美元将使损失准备金金额变化约+/-$16百万美元。平均索偿率准备金因数每调高/调低一个百分点，损失准备金金额便会增加约+/-$。19百万美元。

下文表8.1“发生的损失”一节显示了本年度和前几年发生的拖欠行为造成的损失。与本年度发生的拖欠行为有关的损失数额是为此类拖欠行为最终支付的估计数额。与前几年发生的拖欠有关的损失数额是与本年度解决的拖欠有关的实际索赔率和索赔严重程度与上一年年底估计的索赔率和索赔严重程度之间的差额，以及对从上一年年底继续拖欠的最终应支付金额的重新估计。对索赔率和索赔严重程度的重新估计是我们审查拖欠清单当前趋势的结果，这些趋势包括导致索赔的拖欠百分比、索赔金额相对于平均贷款敞口的比例、按地区划分的相对拖欠水平的变化以及平均贷款敞口的变化。

与2020年相比，本年度发生的拖欠造成的损失在2021年有所下降，原因是报告的新拖欠通知减少。由于新冠肺炎大流行的影响，2020年新的拖欠通知和IBNR储量估计数有所增加。

在2021年，我们经历了有利的亏损发展，60.0(B)以前收到的拖欠率为100万美元，主要是由于新冠肺炎之前和新冠肺炎拖欠率高峰期(即2020年第二季度和第三季度收到通知的拖欠率)的索赔率下降。这被确认可能损失#美元所抵消。6.3100万美元与我们索赔支付做法的诉讼以及LAE准备金和再保险的不利发展有关。在截至2020年12月31日的一年中，我们的不利亏损发展为19.6之前收到的拖欠款项为100万美元，主要与索赔严重程度和对LAE准备金的调整有关。

下表8.1“已支付损失”一节显示了本年度发生的拖欠行为所支付的损失金额和前几年发生的拖欠行为所支付的损失金额。鉴于新冠肺炎疫情带来的不确定性，特别是止赎暂停和忍耐计划，收到索赔的平均时间有所增加。




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表8.1提供了截至和过去三年的期初和期末损失准备金对账：
发展损失准备金
表格
8.1
(单位：千)202120202019
年初储备$880,537 $555,334 $674,019 
可收回的再保险较少95,042 21,641 33,328 
年初净准备金785,495 533,693 640,691 
发生的损失：
因在以下地点收到拖欠通知而蒙受的损失和法律责任：
当年124,592 345,170 189,581 
前几年(1)
(60,015)19,604 (71,006)
已发生的总损失64,577 364,774 118,575 
已支付的损失：
就下列地点收到的拖欠通知而支付的损失和LAE：
当年664 3,069 4,018 
前几年68,769 109,923 235,551 
再保险终止(2)
(35,978)(20)(13,996)
已支付的总损失33,455 112,972 225,573 
年末净储备816,617 785,495 533,693 
加上可收回的再保险66,905 95,042 21,641 
年终储备$883,522 $880,537 $555,334 
(1)上年亏损发展的正数表明上年准备金不足。上一年亏损发展的负数表示上一年亏损准备金的冗余。有关上一年度亏损发展的详细信息，请参阅下表。
(2)在终止合同中，任何已发生但未支付的损失的金额将支付给我们。因此，再保险人的应付金额由可按损失准备金追讨的再保险，再分类为按已支付损失追讨的再保险，因此不会对所招致的损失造成影响。(请参阅附注9-“再保险”)

下表8.2反映了2021年、2020年和2019年储量的上一年发展情况。
关于以前收到的拖欠行为的储备发展
表格
8.2
(单位：千)202120202019
(减少)初步拖欠的估计索赔率$(82,904)$(2,536)$(111,848)
主要拖欠的估计索赔严重程度增加(减少)310 13,535 (434)
与集合准备金、LAE准备金、再保险和其他有关的估计数的变化22,579 8,605 41,276 
上一年度总亏损发展(1)
$(60,015)$19,604 $(71,006)
(1)上年亏损发展的正数表明上年亏损准备金不足。上一年亏损发展的负数表示上一年亏损准备金的冗余。

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拖欠库存
我们截至2021年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日的主要违约率清单的前滚显示在下表8.3中。有关新的通知和补救措施的信息是根据从贷款服务机构收到的月度报告汇编而成的。在特定月份报告的新通知和补救活动的水平可能受服务机构生成其报告的日期、一个月中的营业天数以及贷款服务机构之间的服务转移等因素的影响。
主要拖欠库存结转
表格
8.3
202120202019
期初拖欠库存57,710 30,028 32,898 
新通告42,432 106,099 54,239 
治疗方法(64,896)(76,107)(52,035)
已支付的索赔(1,223)(2,245)(4,267)
撤销和否认(38)(65)(168)
从库存中移除的其他物品(695)— (639)
结束拖欠库存33,290 57,710 30,028 

在2021年至2019年期间，我们支付的损失包括不良贷款池覆盖减记所支付的金额。作为这些付款的结果695从拖欠库存中移走物品，支付金额为#美元。13.82021年将达到100万。在2019年期间，639从拖欠库存中移走物品，支付金额为#美元。30.0百万美元。

新冠肺炎活动
由于新冠肺炎疫情的影响，包括高失业率和减少新冠肺炎传播措施导致的经济不确定性，我们的拖欠通知从2020年第二季度开始增加。从2020年第三季度开始，我们经历了与新冠肺炎新违约通知相关的治疗增加。政府的举措和政府支持企业采取的行动，为在新冠肺炎大流行期间遭遇困难的借款人提供了抵押贷款支付的宽限。这些忍耐计划通常允许暂停偿还抵押贷款长达18个月：最初的忍耐期最长为6个月；如果借款人提出要求，可以延长最多6个月；对于截至2021年2月28日的新冠肺炎忍耐计划中的贷款，额外延长最多6个月，但有一定的限制。

从历史上看，随着犯罪年龄的增长，更有可能导致索赔。借款人连续拖欠的月数见下表8.4。
主要拖欠率清单-连续几个月的拖欠率
表格
8.4
十二月三十一日，
202120202019
3个月或更短时间7,586 11,542 9,447 
4-11个月7,990 34,620 9,664 
12个月或更长时间 (1)
17,714 11,548 10,917 
总计33,290 57,710 30,028 
3个月或更短时间23 %20 %32 %
4-11个月24 %60 %32 %
12个月或更长时间53 %20 %36 %
总计100 %100 %100 %
主要索赔已收库存包括在期末拖欠库存中211 159 538 
(1)大致20%, 31%和36截至2021年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日，连续拖欠12个月及以上的拖欠库存中，至少有36个月的拖欠库存占比为30%。

与2020年12月31日相比，拖欠库存中连续拖欠12个月或更长时间的贷款有所增加，主要是因为受新冠肺炎大流行的影响，2020年第二季度收到的新拖欠通知数量有所增加。这部分被2020年下半年和2021年全年治愈率的增加所抵消。

联营保险默认库存
联营保险默认库存是498在2021年12月31日，680在2020年12月31日，以及6532019年12月31日。

保费退款
我们对预期索赔款项退还保费的估计在综合资产负债表的“其他负债”中单独累算，约为#美元。37百万美元和$302021年12月31日和2020年12月31日分别为100万人。


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注9
再保险
我们的合并财务报表反映了假设和放弃的再保险交易的影响。假定再保险是指接受其他保险公司承保的某些保险风险。让渡再保险涉及将我们承保的某些保险风险(就配额份额再保险而言，还包括相关的赚取保费)转移给同意分担这些风险的其他保险公司。转让再保险的目的，是要付出代价，保障我们免受协议所涵盖的按揭保证保单所引致的损失，以及根据PMIERs管理我们的资本要求。再保险目前是在配额份额和超额损失的基础上进行的，但我们也有非实质性的专属再保险协议，这些协议在2020年12月31日之前有效。

下表9.1显示了所有再保险协议对综合业务表中反映的保费收入和发生的损失的影响。
再保险
表格
9.1
截至十二月三十一日止的年度，
(单位：千)202120202019
赚取的保费：
直接$1,167,592 $1,199,824 $1,155,240 
假设9,858 10,848 5,085 
割让(163,031)(188,729)(129,337)
净保费收入1,014,419 1,021,943 1,030,988 
发生的损失：
直接74,496 442,194 130,100 
假设(57)555 (125)
割让(9,862)(77,975)(11,400)
发生的净亏损$64,577 $364,774 $118,575 

配额份额再保险
我们已与第三者再保险人小组订立配额份额再保险(“QSR”)交易，将交易所承保的保费所赚取及收取的保费的百分比及保险所招致的损失，按固定配额份额让出。我们将获得等同于20在利润佣金前让出保费的%。我们还可以通过减少我们放弃的保费来获得利润佣金的好处。在“美元对美元”的基础上，利润佣金与亏损水平成反比，可以在高于我们在QSR交易中经历过的年度损失率的情况下消除。

我们每笔QSR交易的年损失率上限通常为300%和寿命损失率200%.

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下表9.2提供了有关我们在2021年生效的QSR交易的更多详细信息。

再保险
表格9.2
配额份额合同保单年份配额份额%
年度损失率对废气利润佣金(1)
合同终止日期
2015 QSR2017年前15.0%68.0%2031年12月31日
2017 QSR (2)
201730.0%60.0%2028年12月31日
2018 QSR (2)
201830.0%62.0%2029年12月31日
2019 QSR201930.0%62.0%2030年12月31日
2020 QSR202012.5%62.0%2031年12月31日
2020年QSR和2021年QSR2020 - 202117.5%62.0%2032年12月31日
2021 QSR202112.5%57.5%2032年12月31日
2022 QSR202215.0%57.5%2033年12月31日
信用社QSR(3)
2020-202565.0%50.0%2039年12月31日
(1) 只要交易承保保单的年损失率保持在这一比例以下，我们将获得一笔利润佣金。
(2) 2017年和2018年QSR交易于2021年12月31日终止。
(3) 我们2019年和之前的QSR交易涵盖了在2020年4月1日之前撰写的符合条件的信用社业务。

我们已经与一组独立的再保险公司签署了一项再保险交易协议，生效日期为2022年1月1日，其结构与我们现有的QSR交易类似，将在2022年覆盖我们的大部分NIW(另加一项15.0配额份额百分比)和2023年(具有15配额份额百分比)。一般来说，只要交易所涵盖贷款的年损失率保持在以下水平，我们将获得年度利润佣金。62.0%.

在事先书面通知的情况下，我们可以选择终止特定情况下的QSR交易，包括如果我们收到的金额少于90% (80对于信用社QSR交易，根据PMIERS项下的全额贷方金额、全额财务报表贷方或适用监管资本要求下的全额贷方，在任何要求的计算期内放弃的风险的全部贷方金额(对于信用社QSR交易而言)。提前终止QSR协议也可以由我们付费选择，或者在以下特定情况下选择不是如事先书面通知，费用将另行通知。

表9.3提供了有关可选终止日期和可选减少我们配额份额百分比的更多详细信息，在每种情况下，我们都可以付费选择。配额份额百分比的可选减少将使我们可以选择将配额份额百分比从表9.2所示的原始百分比降至9.3所示的百分比。

再保险
表格9.3
配额份额合同
可选终止日期(1)
可选配额份额百分比减少日期(2)
配额份额减少%
2015 QSRJune 30, 2021北美北美
2019 QSR2021年12月31日July 1, 202025% or 20%
2020 QSR2022年12月31日July 1, 202110.5% or 8%
2020 QSR和2021 QSR，2020政策年2022年12月31日July 1, 202114.5% or 12%
2020 QSR和2021 QSR，2021政策年2023年12月31日July 1, 202214.5% or 12%
2021 QSR2023年12月31日July 1, 202210.5% or 8%
2022 QSR2024年12月31日July 1, 202312.5% or 10%
(1) 我们可以选择从这一天开始提前终止QSR交易，此后每两年终止一次。
(2) 我们可以选择从这一天开始降低配额份额百分比，此后每两年减少一次。



MGIC投资公司2021年表格10-K|107
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表9.4汇总了我们在2021、2020和2019年的QSR交易(不包括专属协议)。

配额份额再保险
表格9.4
截至十二月三十一日止的年度，
(单位：千)202120202019
承保和赚取的让渡保费，扣除利润佣金后的净额$118,537 $167,930 $111,550 
已发生的割让损失9,862 78,012 11,395 
割让佣金(1)
53,460 48,077 48,793 
利润佣金153,759 72,452 139,179 
(1)剥离佣金在合并营业报表中的其他承销和运营费用中报告。

我们发生了一笔$美元的提前解约费。5自2021年12月31日起终止我们2017和2018年QSR交易的费用为100万美元。截至2021年12月31日，对已支付损失可追回的再保险包括$36参与2017和2018年QSR交易的再保险公司因终止时发生的损失和LAE准备金而到期的百万美元。

由于利润佣金的减少，2020年扣除利润佣金后的让出保费和赚取的净保费有所增加。利润佣金减少是由于让渡亏损增加所致，主要原因是新冠肺炎疫情的影响导致拖欠库存增加。

根据我们目前有效的QSR交易条款，让出的保费、让出的佣金、利润佣金以及支付的割让亏损和LAE支付的净额按季度结算。在扣除相关的让渡佣金和利润佣金后到期的让渡保费，在合并资产负债表的“其他负债”项下列报。与我们的QSR交易相关的损失准备金的再保险可追回金额为$。66.9截至2021年12月31日的百万美元和95.0截至2020年12月31日，这一数字为100万。再保险的可收回余额由再保险人的存款资金保证，最低数额是根据1)再保险人根据PMIERs的资金要求或2)放弃准备金和未付损失中较大者而定。根据我们上述配额份额再保险协议，每一家再保险公司的保险人财务实力评级均为A-或更高(或类似评级)，由标准普尔评级服务公司、A.M.Best公司、穆迪公司或这三家公司的组合进行评级。2021年不需要为信贷损失拨备。



MGIC投资公司2021年表格10-K|108
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超额损失再保险
我们与独立的特殊目的保险公司(“房屋再保险实体”)有超额损失再保险交易(“房屋再保险交易”)。在再保险承保期内，我们保留各自支付的总损失的第一层，然后Home Re特殊目的实体将提供第二层承保，最高可达未偿还的再保险承保金额。我们保留超过未偿还再保险承保金额的已支付损失。在符合某些条件的情况下，再保险的承保范围在以下两种情况之一的期间内递减10或12.5年限，视交易而定，因为标的担保抵押贷款摊销或偿还，或支付抵押保险损失。

Home Re实体通过向非关联投资者发行总金额等于初始再保险承保金额的按揭保险相关票据(“ILN”)为承保提供资金。每个ILN对MGIC或附属公司的任何资产都没有追索权。ILN的收益存入再保险信托基金，使MGIC受益，这些收益将成为向MGIC支付再保险索赔和偿还ILN本金的来源。

当“触发事件”生效时，有关票据的本金将会暂停支付，而MGIC根据该等交易可获得的再保险承保范围亦不会因该等本金支付而减少。截至2021年12月31日，在我们的Home Re 2018-1和Home Re 2019-1 ILN交易中发生了触发事件，因为报告拖欠60天或更长时间的再保险本金余额超过了每笔交易中指定的再保险本金余额总额的百分比。Home Re 2021-2 ILN交易也发生了“触发事件”，因为最高级部分的信用提升低于目标信用提升。

表9.5提供了截至2021年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日我们的Home Re交易摘要。

超额损失再保险
表9.5
(千美元)HOME Re 2021-2，Ltd.HOME Re 2021-1，Ltd.HOME Re 2020-1，Ltd.Home Re 2019-1，Ltd.Home Re 2018-1，Ltd.
发行日期2021年8月3日2021年2月2日2020年10月29日May 25, 20192018年10月30日
政策生效日期January 1, 2021 - May 28, 20212020年8月1日-2020年12月31日January 1, 2020 - July 31, 2020January 1, 2018 - March 31, 2019July 1, 2016 - December 31, 2017
可选呼叫日期(1)
July 25, 20282028年1月25日2027年10月25日May 25, 20262025年10月25日
法律成熟度12.5年份12.5年份10年份10年份10年份
初始第一层保留率190,159211,159275,283185,730168,691
初始超额损失再保险承保范围398,429398,848412,917315,739318,636
2021
剩余的第一层保留190,159211,142275,204183,917165,365
超额损失再保险覆盖范围的剩余部分398,429387,830234,312208,146218,343
2020
剩余的第一层保留——275,283184,514166,005
超额损失再保险覆盖范围的剩余部分——412,917208,146218,343
2019
剩余的第一层保留———185,636167,779
超额损失再保险覆盖范围的剩余部分———271,021260,957
(1)吾等有权在某些情况下及于各自可选赎回日期或之后的任何付款日期终止Home Re交易。


MGIC投资公司2021年表格10-K|109
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转让给每个Home Re实体的再保险费由承保范围、初始费用和补充保费组成。承保保费一般按Home Re实体就剩余再保险覆盖水平支付的利息金额与再保险信托账户中持有的抵押品资产收取的投资收入之间的差额计算，用于抵押Home Re实体对MGIC的再保险义务。每月放弃的再保险保费金额将因参考利率的变化和货币市场利率的变化而波动，这些变化会影响对再保险信托资产收取的投资收入。Home Re 2021-2交易参考SOFR，而其余Home Re交易参考一个月期LIBOR。因此，我们得出结论，每笔Home Re交易都包含一个嵌入的衍生品，该衍生品作为独立的衍生品单独核算。衍生品在2021年12月31日和2020年12月31日的公允价值对我们的综合资产负债表并不重要，截至2021年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日的年度的公允价值变化对我们的综合运营报表也不是重大的。根据Home Re交易转让的保费总额为$44.5百万，$20.8百万美元，以及$17.6截至2021年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日的年度为100万美元。

在进行Home Re交易时，我们得出结论，每个Home Re实体都是可变利息实体(“VIE”)。VIE是指在没有额外附属财务支持的情况下没有足够的风险股本为其活动提供资金的法人实体，或者其结构使得股权投资者缺乏通过投票权就实体的运营做出充分决定的能力，或者没有实质性地参与实体的损益。鉴于MGIC(1)没有单方面权力指导对每个Home Re实体的经济表现影响最大的活动，以及(2)没有义务吸收每个Home Re实体可能对Home Re实体产生重大影响的损失或获得利益的权利，因此不需要对Home Re实体进行合并。

我们被要求披露我们的最大亏损风险，我们认为这是由于我们与我们的Home Re交易中的VIE有关，我们可能需要在我们的运营报表中记录的金额。截至2021年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日，我们对VIE没有重大风险敞口，因为我们对VIE没有投资，也没有VIE根据我们的再保险交易到期的再保险索赔支付。我们无法确定根据再保险交易放弃的损失索赔的时间或程度。VIE资产存放在再保险信托中，用于MGIC的利益，MGIC将成为向MGIC支付再保险索赔的来源。再保险信托的目的是向MGIC提供担保，以履行再保险交易项下VIE的义务。根据信托协议，再保险信托的受托人(一家认可的公司信托服务提供者)已在再保险信托内为澳门政府投资公司设立独立账户。信托协议受纽约州法律管辖，并根据纽约州法律解释。如果再保险信托的受托人没有按照再保险信托的规定将索赔款项分配给我们，我们将遭受与我们在再保险交易中转让的损失相关的损失，并被视为无法追回。我们也无法确定受托人可能没有按照
再保险信托协议可能会对我们的合并财务报表产生影响。因此，我们无法量化我们与VIE有关的最大损失敞口。如果MGIC的索赔得不到支付，根据再保险交易，MGIC有一定的终止权。我们认为，我们与VIE进行的再保险交易对我们造成的损失是微乎其微的。

表9.6显示了Home Re实体截至2021年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日的总资产。
房屋再保险实体总资产
表格9.6
(单位：千)
归属地实体VIE总资产
2021年12月31日
Home Re 2018-1 Ltd.$218,343 
Home Re 2019-1 Ltd.208,146 
HOME Re 2020-1 Ltd.251,387 
Home Re 2021-1 Ltd.398,848 
HOME Re 2021-2 Ltd.398,429 
2020年12月31日
Home Re 2018-01 Ltd.$218,343 
Home Re 2019-01 Ltd.208,146 
HOME Re 2020-01 Ltd.412,917 
2019年12月31日
Home Re 2018-01 Ltd.$269,451 
Home Re 2019-01 Ltd.283,150 

再保险信托协议规定，信托资产一般只能投资于至少(I)投资于某些货币市场基金。99.5其总资产中现金或直接美国联邦政府债务(如美国国库券)的百分比，以及由美国联邦政府完全信任和信用支持或由美国联邦政府机构发行的其他短期证券，(Ii)在截止日期时被标准普尔评为“AAAM”的本金稳定基金评级或被穆迪评为“AAA-MF”的货币市场基金评级，并在此后维持在标准普尔或穆迪的任何评级。以及(Iii)根据适用的再保险法信用额度和适用的PMIER再保险要求信用额度允许的投资。

根据我们的Home Re交易转让的风险的PMIERs信用总额通常是根据承保保单的PMIERs要求以及承保范围的附加点和分离点计算的，所有这些都会随着时间的推移而波动。(见注1-“业务性质”和附注2-“列报依据” ).

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注10
其他全面收益(亏损)
截至2021年、2020年和2019年12月31日的年度，我们的其他综合收益(亏损)和相关所得税(费用)福利的税前组成部分包括在下表10.1中。
其他全面收益(亏损)的组成部分
表格
10.1
(单位：千)
202120202019
不计信贷损失的证券未实现投资(损失)净收益$(154,555)$169,135 $220,139 
所得税优惠(费用)32,456 (35,519)(46,229)
税后净额(122,099)133,616 173,910 
福利计划资产和债务的净变化31,613 13,288 29,129 
所得税优惠(费用)(6,638)(2,791)(6,117)
税后净额24,975 10,497 23,012 
其他全面收益(亏损)合计(122,942)182,423 249,268 
所得税优惠总额(费用)25,818 (38,310)(52,346)
扣除税后的其他综合收益(亏损)总额$(97,124)$144,113 $196,922 

税前及相关所得税利益(费用)部分从我们累积的其他全面收益(亏损)(“AOCI”，“AOCL”)重新分类到我们截至该年度的综合经营报表2021年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日包括在下表10.2中。
从累计其他综合收益(亏损)中重新分类
表格
10.2
(单位：千)
202120202019
已实现(亏损)净收益计入净收入的重新分类调整(1)
$10,455 $13,862 $3,637 
所得税优惠(费用)(2,195)(2,912)(763)
税后净额8,260 10,950 2,874 
与福利计划资产和债务相关的重新分类调整(2)
(9,779)(15,968)(8,097)
所得税优惠(费用)2,053 3,353 1,701 
税后净额(7,726)(12,615)(6,396)
重新分类总数676 (2,106)(4,460)
所得税优惠(费用)(142)441 938 
总重新分类(扣除税收)$534 $(1,665)$(3,522)
(1)(减少)增加合并营业报表的已实现投资净收益。
(2)减少(增加)其他承保和运营费用，扣除综合经营报表的净额。




MGIC投资公司2021年表格10-K|111
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下表10.3包括截至2021年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日的AOCI(AOCL)的前滚，包括从AOCI(AOCL)重新分类的金额。
累计其他综合收益(亏损)结转
表格
10.3
(单位：千)可供出售证券的未实现净损益在股东权益中确认的净收益计划资产和债务总AOCL
余额，2018年12月31日，税后净额$(35,389)$(88,825)$(124,214)
重新分类前的其他综合收益(亏损)176,784 16,616 193,400 
减去：从AOCL重新分类的金额2,874 (6,396)(3,522)
余额，2019年12月31日，税后净额138,521 (65,813)72,708 
重新分类前的其他综合收益(亏损)144,566 (2,118)142,448 
减去：从AOCL重新分类的金额10,950 (12,615)(1,665)
余额，2020年12月31日，税后净额272,137 (55,316)216,821 
重新分类前的其他综合收益(亏损)(113,839)17,249 (96,590)
减去：从AOCL重新分类的金额8,260 (7,726)534 
余额，2021年12月31日，税后净额$150,038 $(30,341)$119,697 


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注11
福利计划
我们有一个覆盖几乎所有员工的非缴费固定收益养老金计划，以及一个补充的高管退休计划。我们还根据退休后福利计划为退休家庭雇员、他们合格的配偶和受抚养人提供医疗和牙科福利。下表11.1、11.2和11.3提供了截至2021年、2020年和2019年12月31日的每一年的年度定期福利净成本总额的组成部分，以及截至2021年和2020年12月31日的合并资产负债表中确认的养老金、补充性高管退休和其他退休后福利计划的福利义务和资金状况的变化。
净定期收益成本的构成
表格
11.1
 养老金和补充性高管退休计划其他退休后福利
(单位：千)
12/31/202112/31/202012/31/201912/31/202112/31/202012/31/2019
1.公司服务成本$7,569 $7,342 $8,345 $1,508 $1,263 $1,345 
2.利息成本11,276 13,036 15,705 648 832 1,130 
3.预期资产回报率(20,657)(22,139)(19,466)(8,863)(7,407)(5,785)
4.其他调整— — — — — — 
小计(1,812)(1,761)4,584 (6,707)(5,312)(3,310)
5.摊销：      
A.净转移债务/(资产)— — — — — — 
B.净前期服务成本/(积分)(239)(247)(281)213 51 (34)
C.净亏损/(收益)5,490 6,578 8,412 (1,697)(783)— 
全额摊销5,251 6,331 8,131 (1,484)(732)(34)
6.定期效益净成本3,439 4,570 12,715 (8,191)(6,044)(3,344)
7.和解的费用6,012 10,369 1,933 — — — 
8.年度费用总额$9,451 $14,939 $14,648 $(8,191)$(6,044)$(3,344)
资金状况的发展
表格
11.2
 养老金和补充性高管退休计划其他退休后福利
(单位：千)
12/31/202112/31/202012/31/202112/31/2020
福利义务的精算值
1.测量日期12/31/202112/31/202012/31/202112/31/2020
2.累积利益义务$390,747 $423,305 $25,635 $28,714 
合并资产负债表中的资金状况/资产(负债)
1.预计福利义务$(391,698)$(423,713)$(25,635)$(28,714)
2.按公允价值计划资产391,555 411,245 140,839 119,024 
3.资金状况-资金过剩/资产不适用不适用$115,204 $90,310 
4.资金状况--资金不足/负债(143)(12,468)不适用不适用
累计其他综合(收益)损失
表格
11.3
 养老金和补充性高管退休计划其他退休后福利
(单位：千)
12/31/202112/31/202012/31/202112/31/2020
1.净精算(损益)$84,045 $98,899 $(47,352)$(30,565)
2.净前期服务成本/(积分)(747)(988)2,461 2,673 
3.净转移债务/(资产)— — — — 
4.年终合计$83,298 $97,911 $(44,891)$(27,892)

由于实际经验与假设经验的差异或包括贴现率在内的假设的变化而导致的收益和损失摊销，作为该年度净定期收益成本/(收入)的组成部分包括在内。超过一年的收益或损失10走廊百分比由预计将根据该计划获得福利的参与员工的平均剩余服务期摊销。

MGIC投资公司2021年表格10-K|113
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表11.4显示了2021年和2020年预计福利义务的变化。
预计效益/累计效益的变化
表格
11.4
 养老金和补充性高管退休计划其他退休后福利
(单位：千)
12/31/202112/31/202012/31/202112/31/2020
1.年初的福利义务$423,713 $413,350 $28,714 $27,496 
2.公司服务成本7,569 7,342 1,508 1,263 
3.利息成本11,276 13,036 648 832 
4.计划参与者的缴费— — 456 425 
5.净精算(损益)(10,018)36,196 (3,574)660 
6.从基金支付福利(1)
(40,482)(40,260)(1,963)(1,975)
7.公司直接发放福利(362)(5,953)— — 
8.图则修订2 2 — — 
9.其他调整— — (154)13 
10.结算(收益)/亏损— — — — 
11.年终福利义务$391,698 $423,713 $25,635 $28,714 
(1)包括一次性付款#美元27.6百万美元和$27.52021年和2020年，我们的养老金计划将分别向符合条件的参与者发放100万美元，这些参与者是拥有既得利益的前雇员。

2021年养老金和补充性高管退休计划的精算收益主要是由于用于计算债务的贴现率上升。2020年养老金和补充性高管退休计划的精算亏损主要是由于用于计算债务的贴现率下降。2021年其他退休后计划的精算收益主要是由于用于计算债务的贴现率增加。退休后福利计划2020年的精算亏损主要是因为用于计算债务的贴现率下降。下表11.7包括用于计算我们2021年和2020年计划的福利义务的精算假设。


MGIC投资公司2021年表格10-K|114
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表11.5和11.6显示了可用于计划福利的净资产的公允价值变化，以及2021年和2020年期间其他综合收益(亏损)的变化。
计划资产变更
表格
11.5
 养老金和补充性高管退休计划其他退休后福利
(单位：千)
12/31/202112/31/202012/31/202112/31/2020
1.计划资产年初公允价值$411,245 $402,691 $119,024 $99,590 
2.公司供款7,162 12,453 — — 
3.计划参与者的缴费— — 456 425 
4.从基金支付福利(40,482)(40,260)(1,963)(1,975)
5.福利支付由公司直接支付(362)(5,953)— — 
6.实际资产回报率13,992 42,314 23,773 21,409 
7.其他调整— — (451)(425)
8.计划资产的年终公允价值$391,555 $411,245 $140,839 $119,024 
累计其他综合收益(亏损)变动(“AOCI”)
表格
11.6
 养老金和补充性高管退休计划其他退休后福利
(单位：千)
12/31/202112/31/202012/31/202112/31/2020
1.上一年度的Aoci$97,911 $98,589 $(27,892)$(15,281)
2.AOCI增加/(减少)    
A.年度确认-前期服务(成本)/贷方239 247 (213)(51)
B.年度确认--净精算(亏损)/收益(11,502)(16,948)1,697 782 
C.发生在前一年的服务成本2 2 — — 
D.发生在年度内--精算净亏损/(收益)(3,352)16,021 (18,483)(13,342)
3.本年度Aoci$83,298 $97,911 $(44,891)$(27,892)


这些计划的预计福利义务、定期福利净成本和退休后累计福利义务是使用以下加权平均假设确定的。
精算假设
表格11.7
 养老金和补充性高管退休计划其他退休后福利
 12/31/202112/31/202012/31/202112/31/2020
加权平均假设用于确定
年终福利义务
1.贴现率3.05 %2.75 %2.85 %2.35 %
2.赔偿增幅3.00 %3.00 %不适用不适用
3、现金余额利息贷记率2.80 %2.50 %不适用不适用
加权平均假设用于确定    
年度净定期收益成本    
1.贴现率2.80 %3.30 %2.35 %3.20 %
2.计划资产的预期长期回报5.25 %5.75 %7.50 %7.50 %
3.赔偿增幅3.00 %3.00 %不适用不适用
假定年底医疗成本趋势率    
1.假设明年的医疗成本趋势比率不适用不适用6.50 %6.00 %
2.假定成本趋势率下降的比率(最终趋势率)不适用不适用5.00 %5.00 %
3.税率达到最终趋势税率的年份不适用不适用20282024


MGIC投资公司2021年表格10-K|115
MGIC投资公司及其子公司

在选择贴现率时，我们进行了假设的现金流债券匹配练习，分别将我们的预期养老金计划和退休后医疗计划现金流与选定的高质量公司债券投资组合进行匹配。建模是使用至少有$的不可赎回债券的债券投资组合进行的。50未偿还的百万美元。这些假设债券投资组合的平均收益率被用作确定贴现率的基准。在选择预期的长期资产回报率时，我们考虑了为提供这些计划的好处而投资或将投资的基金类别的平均预期收益率。这包括考虑信托公司今年的目标资产配置，以及明年可能获得的预期回报20好几年了。

这些计划的年终资产分配情况见下文表11.8。
计划资产
表格11.8
 养老金计划其他退休后福利
 12/31/202112/31/202012/31/202112/31/2020
1.股权证券21 %21 %100 %100 %
2.债务证券79 %79 %— %— %
3.合计100 %100 %100 %100 %

根据公允价值指导，我们应用了以下公允价值层次结构来衡量我们的福利计划资产的公允价值：
è1级在我们可以进入的活跃市场上对相同工具的报价。使用1级投入的金融资产包括股票证券、共同基金、货币市场基金、某些美国国债和交易所交易基金(ETF)。
è2级类似工具在活跃市场的报价；相同或类似工具在非活跃市场的报价；以及在该工具的市场上可观察到的非报价的投入。在估值模型中使用可观察到的投入来计算工具的公允价值。使用二级投入的金融资产包括某些市政债券、公司债券和外国债券、美国政府公司和机构的债务以及集合股权账户。


MGIC投资公司2021年表格10-K|116
MGIC投资公司及其子公司

为了确定公允价值等级中第一级和第二级证券的公允价值，我们使用了独立的定价来源。基于可观察到的市场数据，每个证券提供一个价格。为了确保证券在公允价值层次中得到适当分类，我们审查了独立定价来源的定价技术和方法，并相信他们的政策充分考虑了市场活动，无论是基于所评估发行的特定交易，还是基于最近交易的信用质量、存续期、收益率和结构相似的证券的建模。独立定价来源使用各种信息，包括基准收益率、报告的交易、非约束性经纪商/交易商报价、发行人价差、双边市场、基准证券、投标、报价和包括市场研究出版物在内的参考数据。对于任何安全性，投入的权重可能不同，并且并非所有投入都用于每个安全性评估。市场指标、行业和经济事件也被考虑在内。此信息使用多维定价模型进行评估。此外，我们每季度对从定价来源(“受托人”)收到的价值进行质量控制，包括将价值与其他独立定价来源进行比较。此外，我们每年都会审查受托人关于内部控制的审计师报告，以确定他们对证券估值的控制是否有效。我们没有对从独立来源获得的价格进行任何调整。

表11.9a和11.9b在公允价值层次内按级别列出了截至2021年和2020年12月31日按公允价值计算的养恤金计划资产和相关应计投资收入。没有使用3级投入的证券。
截至2021年12月31日按公允价值计算的养老金计划资产
表格11.9a
(单位：千)
1级2级总计
国内共同基金$4,071 $— $4,071 
公司债券— 221,033 221,033 
美国政府证券32,947 — 32,947 
市政债券— 20,093 20,093 
外国债券— 34,103 34,103 
集合权益帐户— 79,308 79,308 
按公允价值计算的总资产$37,018 $354,537 $391,555 
截至2020年12月31日按公允价值计算的养老金计划资产
表格11.9b
(单位：千)
1级2级总计
国内共同基金$4,842 $— $4,842 
公司债券— 231,190 231,190 
美国政府证券26,407 — 26,407 
市政债券— 32,891 32,891 
外国债券— 33,368 33,368 
集合权益帐户— 82,547 82,547 
按公允价值计算的总资产$31,249 $379,996 $411,245 

养老金计划实施了一项战略，通过使用目标基金比率来降低风险。负债驱动部分是资产配置的关键。负债驱动部分寻求使固定收益资产分配的持续时间与计划负债或福利支付的预期持续时间保持一致。整体资产分配是动态的，并根据资金状况指定目标分配权重和范围。

资金状况的改善会降低投资组合的风险，将更多资金配置到固定收益产品上，而不是更少地配置到股票上。资金状况的下降将导致对股权的更高配置。最高股权分配额度为40%.

MGIC投资公司2021年表格10-K|117
MGIC投资公司及其子公司

股权投资使用共同基金、ETF和集合股权账户结构的组合，侧重于以下策略：
战略客观化投资类型
寻求增长的回报为改善长期比率提供资金●全球质量增长
●全球低波动性
返回桥股市下跌时的下行保护●经久不衰的资产
●耐久公司

固定收益的目标是保存资本，并为支付计划负债提供每月现金流。固定收益投资可以包括政府、政府机构、公司、抵押贷款支持证券、资产支持证券、市政债券和其他类型的债券。固定收益投资组合的期限的目标是在累积福利义务期限的一年内。固定收益投资的目标是穆迪(Moody‘s)、标准普尔(S&P)和惠誉(Fitch)的加权平均信用分别为A3/A-/A-。

表11.10a和11.10b列出了截至2021年12月31日和2020年12月31日按公允价值计算的其他退休后福利计划资产。所有这些都是1级资源。
其他退休后福利计划截至2021年12月31日的公允价值资产
表格11.10a
(单位：千)
1级
国内共同基金$112,770 
国际互惠基金28,069 
按公允价值计算的总资产$140,839 
其他退休后福利计划截至2020年12月31日的公允价值资产
表格11.10b
(单位：千)
1级
国内共同基金$91,454 
国际互惠基金27,570 
按公允价值计算的总资产$119,024 

我们的退休后计划组合旨在在每个市场周期内至少5年内实现以下目标：
è 总回报应该比消费物价指数的增长高出5.75每年%
è 取得有竞争力的投资成果

为投资组合制定资产配置范围的主要着眼点是评估投资组合的投资目标以及实现这些目标所能接受的风险水平。为实现这些目标，固定收益证券和股权证券的最低和最高配置范围为：
 最低要求极大值
股票(仅限做多)70 %100 %
房地产0 %15 %
商品0 %10 %
固定收益/现金0 %10 %
鉴于这一投资组合的长期性质，以及缺乏任何即时需要的重大现金流，预计股权投资将由成长型股票组成，通常将处于上述分配范围的较高端。

国际共同基金的投资上限为30股权范围的%。截至2021年12月31日的分配包括2%，主要投资于新兴市场国家和另一个国家的股权证券18%投资于主要位于欧洲和太平洋盆地的公司的证券。

表11.12和11.13显示了当前和估计的未来缴款和福利付款。
公司缴费
表格
11.12
 养老金和补充性高管退休计划其他退休后福利
(单位：千)12/31/202112/31/2021
截至本年度的公司缴费：
1.当前$7,162 $— 
2.电流+16,500 — 
福利付款--合计
表格
11.13
 养老金和补充性高管退休计划其他退休后福利
(单位：千)12/31/202112/31/2021
截至本年度的实际福利支出：
1.当前$40,844 $1,963 
截至本年度的预期福利支出：  
2.电流+128,806 1,713 
3.电流+229,023 1,888 
4.电流+328,247 2,000 
5.电流+428,320 2,148 
6.电流+528,815 2,108 
7. Current + 6 - 10131,716 9,854 

利润分享和401(K)
我们为员工制定了利润分享和401(K)储蓄计划。在董事会的自由裁量权下，我们可以为这项计划贡献最多5每位参与者合格薪酬的%。我们为以下雇员提供相匹配的401(K)储蓄供款100%至第一个4贡献百分比。我们确认与这些计划相关的费用为$8.0分别在2021年和2020年达到100万美元，以及7.42019年将达到100万。


MGIC投资公司2021年表格10-K|118
MGIC投资公司及其子公司

注12
所得税
截至2021年12月31日和2020年12月31日，作为其他负债组成部分计入综合资产负债表的递延税项净负债如下：

递延税项资产和负债
表格12.1
(单位：千)20212020
递延税项资产总额$32,331 $38,443 
递延税项负债总额(71,743)(98,485)
递延纳税净负债$(39,412)$(60,042)

表12.2包括截至2021年12月31日和2020年12月31日的递延纳税净负债的组成部分。
递延税金组成部分
表格
12.2
(单位：千)20212020
未到期保费准备金$19,116 $23,163 
福利计划(21,360)(13,977)
损失准备金4,034 3,542 
投资中未实现的增值(39,883)(72,341)
延期保单收购成本(4,551)(4,528)
递延补偿6,118 6,776 
其他，净额(2,886)(2,677)
递延纳税净负债$(39,412)$(60,042)

我们认为，2020年12月31日和2021年12月31日的所有递延税项总资产都是完全可变现的，没有设立估值津贴。

表12.3汇总了所得税拨备的组成部分：
所得税拨备(受益于)
表格
12.3
(单位：千)202120202019
现任联邦政府$161,055 $85,574 $162,911 
延期联邦政府4,392 28,244 11,860 
其他1,347 (648)(557)
所得税拨备$166,794 $113,170 $174,214 

目前缴纳的联邦所得税为#美元。155.3百万，$79.6百万美元，以及$158.32021年、2020年和2019年分别为100万。在2021年12月31日，我们拥有426.3上百万的税收和亏损债券。

表12.4将联邦法定所得税税率与我们的有效税收拨备税率进行了核对。
有效税率调节
表格12.4
 202120202019
联邦法定所得税税率21.0 %21.0 %21.0 %
免税市政债券利息(0.6)%(0.9)%(0.6)%
其他，净额0.4 %0.1 %0.1 %
实际税率20.8 %20.2 %20.5 %

我们在2020年和2021年期间没有记录任何不确定的税收状况，并不是2020年12月31日和2021年12月31日未确认的税收优惠。我们确认所得税中与未确认税收优惠相关的应计利息和罚金。与合并的联邦所得税申报单相关的诉讼时效在2018年之前的所有年份都是关闭的。


MGIC投资公司2021年表格10-K|119
MGIC投资公司及其子公司


注13
股东权益
会计政策的变化
自2021年1月1日起，我们采用了最新的“A”指南可转换票据和合同计入实体自有权益“。本指南的应用产生了$68.3对我们2021年初留存收益和实缴资本的累计效果调整，以反映9%的债券，就像我们总是将债务作为整体负债来核算一样。

股份回购计划
回购可以不时在公开市场上(包括通过10b5-1计划)或通过私下协商的交易进行。在后半个月2021年我们回购了大约19.0百万股我们的普通股，每股加权平均成本为$15.30，其中包括佣金。我们可能会额外回购最多$500根据我们董事会在2021年10月批准的股票回购计划，到2023年底，我们的普通股将达到100万股。在2022年，到2月18日，我们回购了大约4.9百万股我们的普通股，每股加权平均成本为$15.50，其中包括佣金。

在新冠肺炎大流行之前，在2020年第一季度，我们回购了大约9.6百万股我们的普通股，每股加权平均成本为$12.47，其中包括佣金。

在2019年，我们回购了大约8.7百万股我们的普通股，每股加权平均成本为$13.13，其中包括佣金。

现金股利
在2021年第一季度和第二季度，我们支付了季度现金股息美元0.06每股支付给股东的总金额为$41.1百万美元。在2021年第三季度和第四季度，我们支付了季度现金股息$0.08每股，总计$53.6百万美元。2022年1月25日，董事会宣布向公司普通股持有者发放季度现金股息$0.08每股应于2022年3月2日支付给2022年2月16日收盘时登记在册的股东。

附注14
法定信息
法定会计原则
本港保险公司的法定财务报表是根据威斯康星州保险业监理处(下称“保监处”)所订明或准许的会计原则编制，而保监处采用全美保险业监理员协会(“NAIC”)的法定会计原则报表(“SSAP”)作为其法定会计原则的基础。在从法定向公认会计准则转换的过程中，典型的调整包括推迟保单收购成本、将未实现的持股收益或亏损净额计入与固定收益证券相关的股东权益，以及计入法定的未承认资产。

除法定至公认会计原则的典型调整外，按揭保险公司还须维持相等於根据SSAP及保监处所订原则赚取的保费的50%的或有损失准备金。除保险条例允许外，此类金额在十年内不能提取。经监管部门批准，抵押保证保险公司发生的损失超过一年保费收入的35%时，可以提前提取应急准备金。在截至2021年的一年中，MGIC没有从其应急准备金中提取金额。或有损失准备金的变化影响法定经营报表。或有损失准备金不反映为GAAP下的负债，或有损失准备金的变化不影响GAAP营业报表。

作为一家抵押担保保险人，我们有资格根据IRC第832(E)条的规定，在一定的限制下，对州法律或法规要求在法定应急准备金中预留的金额进行税收减免。只有当我们购买的税金和亏损债券(“T&L债券”)的金额等于从我们的法定或有准备金中扣除任何部分而获得的税收优惠时，才允许扣除。在法定会计惯例下，购买T&L债券被计入投资。根据公认会计原则，购买T&L债券被视为支付当期税款。

表14.1显示了我们保险子公司的法定净收入、投保人盈余和或有准备金负债，这与我们计算风险资本比率时使用的金额一致。
保险子公司法定财务信息
表格
14.1
截至12月31日止年度，
(单位：千)202120202019
法定净收入$295,811 $65,201 $305,857 
法定投保人盈余1,220,714 1,339,509 1,619,069 
应急储备4,126,604 3,585,864 3,021,055 

MGIC投资公司2021年表格10-K|120
MGIC投资公司及其子公司

截至2021年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日的年度，没有对MGIC的盈余贡献或其他保险子公司对我们的分配。MGIC支付的股息见下表14.2。
保险子公司的盈余缴款和股息
表格
14.2
截至十二月三十一日止的年度，
(单位：千)202120202019
MGIC向母公司支付的股息 (1)
$400,000 390,000 280,000 
(1)以现金和/或投资证券支付的股息。同样在2021年，MGIC将其在MGIC信用保险公司的投资作为股息分配给控股公司，金额为#美元。8.9百万美元。2020年，MGIC将其持有的9%债券的所有权作为股息分配给控股公司，摊余成本为#美元。139.5百万美元。

法定资本要求
中国的保险法16司法管辖区，包括我们的注册州威斯康星州，要求抵押贷款保险公司保持相对于RIF(或类似措施)的最低法定资本金，以便抵押贷款保险公司继续承保新业务。我们将这些要求称为“国家资本要求”，并与GSE财务要求一起称为“财务要求”。虽然它们在不同的司法管辖区有所不同，但最常见的国家资本要求允许的最大风险资本比率为25 to 1。如果(I)资本减少的百分比超过保险风险的减少百分比，或(Ii)资本增加的百分比小于保险风险的增加百分比，则风险资本比率将增加。威斯康星州不使用风险对资本比率的衡量标准来监管资本，而是要求最低投保人头寸(MPP)。MGIC的“投保人头寸”包括其净值或盈余，以及或有损失准备金。

截至2021年12月31日，MGIC的风险资本比率为9.5 to 1，低于有国家资本金要求的司法管辖区允许的最高限额，其投保人头寸为$3.4比所需的MPP高出50亿美元1.9十亿美元。我们风险资本比率和MPP的计算反映了在我们的再保险交易中放弃的风险的信用。根据下文讨论的修订后的国家资本金要求，MGIC可能不会被允许对转让给再保险人的风险给予全额信用。如果根据国家资本金要求或PMIER的财务要求，MGIC不被允许约定的信用水平，MGIC可以终止再保险协议，而不会受到惩罚。目前，我们预计MGIC将继续遵守当前的国家资本要求；然而，您应该阅读这些财务报表脚注的其余部分，以了解可能对此类合规性产生负面影响的事项的信息。

截至2021年12月31日，我们合并保险业务(包括一家再保险附属公司)的风险资本比率为9.5 to 1.
NAIC此前曾宣布计划修改其抵押贷款保证保险范本法案(Mortgage Guaranty Insurance Model Act)中规定的国家资本金要求。2019年12月，一个由州监管机构组成的工作组发布了修订后的抵押贷款保证保险模范法案(Mortgage Guaranty Insurance Model Act)和基于风险的资本框架的曝光稿，以建立抵押贷款保险公司的资本金要求，尽管NAIC必须在此之前提出修订资本金要求的日期尚未确定。
框架尚未完全解决某些项目，包括对让渡风险和最低资本下限的处理。
股息限制
澳门政府投资公司须遵守有关股息支付的法律规定。未经保监处监管批准，澳门政府投资公司在任何十二个月期间内可支付的最高股息款额，以经调整法定净收入或10截至上一日历年末的法定投保人盈余的百分比。为此目的，经调整法定净收入的定义为股息或法定净收入日期前一历年的法定净收入扣除已实现投资收益后的净额，以较大者为准。三股息日期之前的历年减去第一个日历年内支付的股息二前述的三历年。可支付的最高股息减去在股息支付日前12个月支付的股息。在2022年支付任何股息之前，我们会通知保监处，以确保保监处不会反对。

保监处只承认威斯康星州就决定和报告保险公司的财务状况和经营结果而规定的法定会计原则或允许的做法。保监处采用了一些与其他州不同的规定会计做法。具体地说，威斯康星州注册的公司通过损益表将或有损失准备金的变化记录为承保扣除的变化。因此，在MGIC增加或有损失准备金的期间，法定净收入会减少。在截至2021年12月31日的一年中，MGIC的或有损失准备金增加了#美元534百万美元，法定净收入为$290百万美元。截至2021年12月31日，MGIC的法定投保人盈余为$1,217百万美元。

MGIC投资公司2021年表格10-K|121
MGIC投资公司及其子公司


注15
基于股份的薪酬计划
我们有一些基于股份的薪酬计划。根据公允价值法，补偿成本在授予日根据授予的公允价值计量，并在通常与归属期间相对应的服务期内确认。我们计划下的奖励通常在以下期限内授予一至三年，尽管我们对非雇员董事的奖励立即授予。

我们有一个综合性激励计划，于2020年4月23日通过。当2020年计划通过时，我们之前的2015年计划不能再给予任何奖励。2020年计划的目的是通过接受该计划下的股权奖励和其他激励奖励，激励和激励关键员工和非员工董事的业绩，并留住他们的服务。根据该计划发放的随后被没收的奖励将不计入根据该计划可能发行的最大股票数量的限制。2020年计划规定了股票期权、股票增值权、限制性股票和限制性股票单位的奖励，以及现金激励奖励。根据2020年计划，2030年4月23日之后可能不会颁发任何奖项。期权、限制性股票和限制性股票单位的归属条款在授予时确定。在2021年12月31日，8.8根据2020年计划，未来可供授予的股票为100万股。

以股份为基础的计划从收入中扣除的补偿成本为#美元。17.1百万，$13.8百万美元，以及$18.9截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度分别为100万美元。以股份为基础的计划确认的相关所得税优惠为#美元。1.8百万，$1.7百万美元，以及$2.7截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度分别为100万美元。表15.1汇总了2021年期间的限制性股票或限制性股票单位(统称为“限制性股票”)活动。
限制性股票
表格
15.1
 加权平均授权日公平市价股票
截至2020年12月31日已发行的限制性股票$13.57 4,139,243 
授与 (1)
12.83 1,370,542 
既得14.97 (1,330,129)
没收13.87 (33,568)
截至2021年12月31日已发行的限制性股票$12.88 4,146,088 
(1) 大致712021年授予的股份的百分比受业绩条件的限制，在该条件下，授予的目标股份数量最多可授予200%.

2021年12月31日，4.1已发行的100万股限制性股票包括3.1受业绩条件约束的百万股(“业绩股”)和1.0仅受服务条件限制的百万股(“时间既得股”)。2020至2019年期间授予的限制性股票的加权平均授予日期公允价值为#美元。13.62及$11.92，分别为。授予的限制性股票的公允价值为授予日纽约证券交易所普通股的收盘价，如果纽约证券交易所在授予日休市，则为前一个交易日的收盘价。2021年、2020年和2019年期间归属的限制性股票的公允价值总额为$15.1百万，$20.4百万美元，以及$13.7分别为百万美元。

截至2021年12月31日，38.1与计划下授予的非既得性基于股份的补偿协议相关的未确认补偿成本总额的100万美元。其中，美元32.6百万未确认的薪酬成本与绩效股票和美元相关5.5百万美元与时间既得股有关。与业绩份额相关的未确认成本的一部分可能在未来期间确认，也可能不确认，这取决于业绩和服务条件是否得到满足。与时间既得股相关的成本预计将在加权平均期间确认1.7好几年了。


注16
租契
我们根据运营租约租赁数据处理设备和汽车，这些租约将在下一年到期。四年了。一般来说，租金是固定的。

表16.1显示了截至2021年12月31日的最低未来运营租赁付款。
未来最低经营租赁付款
表格
16.1
(单位：千)金额
2022$771 
2023416 
2024211 
202545 
2026年及其后— 
总计$1,443 

经营租赁项下的总租赁费用为#美元。1.32021年为100万美元，1.9到2020年达到100万美元，2.12019年将达到100万。


MGIC投资公司2021年表格10-K|122
MGIC投资公司及其子公司

注17
诉讼和或有事项
在支付保险索赔之前，我们通常会检查贷款和服务档案，以确定索赔金额的适当性。在审查文件时，我们可能会确定我们有权撤销承保范围或拒绝贷款索赔(两者均称为“撤销”)。此外，我们的保险单一般规定，如果服务机构没有履行我们保险单下的义务，我们可以减少索赔(这种减少被称为“削减”)。近年来，在四分之一收到的索赔中，只有微不足道的百分比通过撤销得到了解决。在2021年和2020年，削减使我们平均支付的索赔减少了大约4.4%和3.6%。新冠肺炎相关的止赎暂停和忍耐计划从2020年第二季度开始减少了我们的索赔支付活动。一旦止赎暂停和忍耐计划结束，很难预测削减的水平。我们的损失准备金方法结合了我们对未来撤销、削减和撤销撤销和削减的估计。由于诉讼、和解或其他因素的结果，最终的实际撤销率、削减率和反转率与我们的估计之间的差异可能会对我们的损失产生重大影响。

当被保险人对我们撤销保险或减少索赔的权利提出异议时，我们通常会进行讨论，试图解决纠纷。如果我们不能达成和解，纠纷的最终结果可能会通过法律程序来决定。根据ASC 450-20，在与和解讨论或法律诉讼相关的损失成为可能并且可以合理估计之前，我们认为我们的索赔支付或撤销是出于财务报告的目的而得到解决，不会累积估计损失。当我们确定损失是可能的并且可以合理估计时，我们记录我们对可能损失的最佳估计，包括记录可能损失#美元。6.32021年将达到100万。在这些情况下，在和解谈判或法律程序结束之前(包括收到任何必要的GSE批准)，我们可能会记录额外的损失。我们目前正在就我们的索赔支付做法进行讨论和/或诉讼。虽然如果不能通过谈判解决，我们可能不会在所有问题上取得胜利，但我们无法对潜在的责任作出合理的估计或估计的范围。我们估计合理可能损失的最大风险约为$。27比我们记录的可能损失金额多了一百万美元。此对最大风险敞口的估计是基于当前可获得的信息；受重大判断、众多假设以及已知和未知不确定性的影响；将包括我们在此类事项完成之前记录的可能损失的金额；将包括不时发生的不同事项；不包括利息或后果性或惩罚性损害。

按揭保险商(包括MGIC)过去曾因涉嫌违反“房地产和解程序法”(“RESPA”)的反转介费条文及“公平信贷报告法”(“FCRA”)的通知条文而涉及诉讼及监管行动。虽然这些法律程序总体上不会导致澳门政府投资公司承担重大法律责任，但我们不能保证未来根据这些法律进行的法律程序的结果(如果有的话)不会对我们造成重大不利影响。在某种程度上，我们被解释为在与我们的业务相关的情况下做出独立的信贷决定
除了合同承保活动外，我们还可能受到“平等信用机会法”、“金融风险与责任法案”和其他法律的更多监管要求的约束。根据有关法例，亦可审查按揭保险人的承保决定是否违反法例，对属受保障类别的人士造成不同影响。

通过一家非保险子公司，我们为我们的客户提供外包承保服务，称为合同承保。作为合同承保活动的一部分，该子公司根据与客户签订的合同承销协议的条款，对承保决策的质量负责。如果我们的承保工作质量不符合某些标准，该附属公司可能会被要求向其客户提供某些补救措施，而我们已为未来的此类义务建立了储备。赔偿要求可在承保工作完成若干年后提出。截至2021年、2020年和2019年12月31日的每一年的相关合同承保补救费用对我们的合并财务报表并不重要。

除上述事项外，我们在正常业务过程中还涉及其他纠纷和法律程序。我们认为，根据目前已知的事实，最终解决这些普通课程纠纷和法律程序不会对我们的财务状况或经营业绩造成实质性的不利影响。




MGIC投资公司2021年表格10-K|123
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/876437/000087643722000013/mtg-20211231_g3.jpg
独立注册会计师事务所报告

致MGIC投资公司董事会和股东

财务报表与财务报告内部控制之我见

本公司已审核MGIC投资公司及其附属公司(“贵公司”)于二零二一年十二月三十一日及二零二零年十二月三十一日之合并资产负债表，以及截至二零二一年十二月三十一日止三个年度各年度之相关综合经营表、全面收益表、股东权益表及现金流量表，包括列于第15(A)2项(统称“综合财务报表”)之相关附注及财务报表附表。我们还根据特雷德韦委员会(COSO)赞助组织委员会发布的《内部控制-综合框架(2013)》中确立的标准，对公司截至2021年12月31日的财务报告内部控制进行了审计。

我们认为，上述综合财务报表按照美国公认的会计原则，在所有重要方面公平地反映了本公司截至2021年12月31日和2020年12月31日的财务状况，以及截至2021年12月31日的三个年度的运营结果和现金流量。此外，我们认为，根据COSO发布的《内部控制-综合框架(2013)》中确立的标准，截至2021年12月31日，本公司在所有实质性方面都保持了对财务报告的有效内部控制。

意见基础

本公司管理层负责编制这些合并财务报表，维护财务报告的有效内部控制，并评估财务报告内部控制的有效性，这包括在第9A项下管理层的财务报告内部控制报告中。我们的职责是根据我们的审计，对公司的合并财务报表和公司财务报告的内部控制发表意见。我们是一家在美国上市公司会计监督委员会(PCAOB)注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会(Securities And Exchange Commission)和PCAOB的适用规则和规定，我们必须与公司保持独立。

我们是按照PCAOB的标准进行审计的。该等准则要求吾等计划及执行审计工作，以合理保证综合财务报表是否无重大错报(不论是否因错误或欺诈所致)，以及是否在所有重大方面维持对财务报告的有效内部控制。

我们对合并财务报表的审计包括执行评估合并财务报表重大错报风险的程序(无论是由于错误还是欺诈)，以及执行应对这些风险的程序。这些程序包括在测试的基础上审查关于合并财务报表中的金额和披露的证据。我们的审计还包括
评估管理层使用的会计原则和作出的重大估计，以及评估合并财务报表的整体列报。我们对财务报告内部控制的审计包括了解财务报告内部控制，评估存在重大缺陷的风险，以及根据评估的风险测试和评估内部控制的设计和运作有效性。我们的审计还包括执行我们认为在这种情况下需要的其他程序。我们相信，我们的审计为我们的意见提供了合理的基础。

财务报告内部控制的定义及其局限性

公司对财务报告的内部控制是一个过程，旨在根据公认的会计原则，为财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理保证。公司对财务报告的内部控制包括以下政策和程序：(1)与保存合理详细、准确和公平地反映公司资产交易和处置的记录有关的政策和程序；(2)提供合理保证，保证交易被记录为必要的，以便按照公认的会计原则编制财务报表，并且公司的收入和支出仅根据公司管理层和董事的授权进行；(2)公司的财务报告内部控制包括以下政策和程序：(1)保持合理详细、准确和公平地反映公司资产的交易和处置的记录；(2)提供合理保证，记录交易是必要的，以便按照公认的会计原则编制财务报表；以及(Iii)就防止或及时发现可能对财务报表产生重大影响的未经授权收购、使用或处置公司资产提供合理保证。

由于其固有的局限性，财务报告的内部控制可能无法防止或发现错误陈述。此外，对未来期间进行任何有效性评估的预测都有这样的风险，即由于条件的变化，控制措施可能会变得不充分，或者政策或程序的遵守程度可能会恶化。

关键审计事项

下文所述的关键审计事项是指向审计委员会传达或要求传达给审计委员会的当期综合财务报表审计所产生的事项，且(I)涉及对综合财务报表具有重大意义的账目或披露，以及(Ii)涉及我们特别具有挑战性的、主观的或复杂的判断。关键审计事项的传达不会以任何方式改变吾等对综合财务报表的整体意见，我们不会通过传达下面的关键审计事项，就关键审计事项或与其相关的账目或披露提供单独的意见。

损失准备金的估值--主要情况准备金

如综合财务报表附注3及附注8所述，本公司于收到承保按揭贷款拖欠通知时，为估计保险损失设立个案准备金。截至2021年12月31日，公司记录的亏损准备金为8.84亿美元。总损失准备金的很大一部分涉及为公司的主要保险业务建立的主要案件准备金。案例储备是通过估计


欠款清单中将导致索赔付款的贷款数量，称为索赔率，并进一步估计索赔付款金额，称为索赔严重程度。该公司的案例准备金估计主要是根据历史经验建立的，包括撤销保单、削减索赔和贷款修改活动。影响索赔比率和索赔严重程度的条件包括国内经济的当前和未来状况，包括失业和当地房地产市场目前和未来的强劲程度；有保险贷款的风险敞口；拖欠和索赔申请之间的时间量；以及削减和撤销。

我们决定执行与损失准备金-主要案件准备金的估值相关的程序是一项关键审计事项的主要考虑因素是：(I)管理层在制定主要案件准备金估计时的重大判断；(Ii)审计师在执行程序和评估与索赔率和索赔严重程度相关的审计证据时的高度判断、主观性和努力；以及(Iii)审计工作涉及使用具有专门技能和知识的专业人员。

处理这一问题涉及执行程序和评估审计证据，以形成我们对合并财务报表的总体意见。这些程序包括测试与损失准备金估值有关的控制措施的有效性，包括对与索赔率和索赔严重程度有关的重大假设的制定进行控制。除其他外，这些程序还包括让具有专门技能和知识的专业人员协助编制一份基本案件储备的独立估计数，并将这一独立估计数与管理层记录的主要案件储备进行比较，以评估记录的主要案件储备的合理性。开发独立估计涉及测试管理层提供的数据的完整性和准确性，以及独立开发与索赔率和索赔严重程度相关的假设。



/s/ 普华永道会计师事务所
威斯康星州密尔沃基
2022年2月23日

自1985年以来，我们一直担任本公司的审计师。

MGIC投资公司及其子公司

目录|术语和缩略语词汇表

项目9.会计和财务披露方面的变更和与会计师的分歧
没有。

第9A项。控制和程序
管理层关于信息披露控制有效性的结论
我们的管理层在首席执行官和首席财务官的参与下，评估了截至本年度报告所涵盖期间结束时的披露控制和程序(根据1934年证券交易法修订后的规则13a-15(E)和15d-15(E)的定义)。基于这样的评估，我们的首席执行官和首席财务官得出的结论是，这些控制和程序在这段时间结束时是有效的。

管理层关于财务报告内部控制的报告
我们的管理层负责建立和维护对财务报告的充分内部控制(如交易法规则13a-15(F)和15d-15(F)所定义)。我们对财务报告的内部控制旨在为财务报告的可靠性提供合理保证，并根据公认会计原则为外部目的编制财务报表。然而，由于其固有的局限性，财务报告的内部控制可能无法防止或发现错误陈述。此外，对未来期间进行任何有效性评估的预测都有这样的风险，即由于条件的变化，控制措施可能会变得不充分，或者政策或程序的遵守程度可能会恶化。

我们的管理层在我们的主要行政人员和首席财务官的参与下，利用#年的框架评估了我们对财务报告的内部控制的有效性。内部控制-综合框架(2013)由特雷德韦委员会赞助组织委员会发布。基于这样的评估，我们的管理层得出结论，我们对财务报告的内部控制自2021年12月31日起有效。

独立注册会计师事务所普华永道会计师事务所(Pricewaterhouse Coopers LLP)已经审计了截至2021年12月31日的合并财务报表和财务报告内部控制的有效性，这一点在他们的报告中有所说明。

第四季度内部控制的变化
在截至2021年12月31日的季度内，我们对财务报告的内部控制(根据交易法规则13a-15(F)和规则15d-15(F)的定义)没有发生重大影响或正在发生的变化
可能会对我们的财务报告内部控制产生重大影响。

第9B项。其他信息
没有。

项目9C。关于妨碍检查的外国司法管辖区的披露
不适用。

MGIC投资公司2021年表格10-K|126
MGIC投资公司及其子公司



第三部分

项目10.董事、高级管理人员和公司治理
这些信息(高管除外)将包括在我们为2022年股东年会提交的委托书中，并在此作为参考并入，前提是委托书是在2021年12月31日之后120天内提交的。如果未如此提交，此类信息将包含在120天内提交的经修订的10-K表格中。有关行政人员的资料载于本表格10-K第I部分的末尾。

我们的商业行为准则可在我们的网站(http://mtg.mgic.com))的“领导力与治理；文件”链接下找到。任何向我们的秘书提交书面请求的股东都可以获得我们的商业行为准则的书面副本，地址是：密尔沃基密尔沃基邮政信箱488号，威斯康星州53201，MGIC投资公司秘书。我们打算在我们的网站上披露我们的商业行为准则的任何豁免和修订，这些豁免和修订是根据Form 8-K第5.05项要求披露的。

项目11.高管薪酬
这些信息将包括在我们为2022年股东年会准备的委托书中，并在此引用作为参考，前提是委托书是在2021年12月31日之后120天内提交的。如果未如此提交，此类信息将包含在120天内提交的经修订的10-K表格中。

项目12.某些实益所有人的担保所有权和管理层及相关股东事项
除美国证券交易委员会S-K条例第201(D)项要求的有关股权补偿计划的信息(如下所示)外，这些信息将包括在我们的2022年股东年会委托书中，并在此通过引用并入，前提是该委托书在2021年12月31日后120天内提交。如果未如此提交，此类信息将包含在120天内提交的经修订的10-K表格中。

下表列出了截至2021年12月31日，根据我们的股权补偿计划，未来可供发行的证券数量的某些信息。于该日，根据与吾等的任何赔偿计划或个别赔偿安排，并无任何期权、认股权证或权利未予行使。我们没有补偿计划，根据该计划，我们的股权证券可能会在未经股东批准的情况下发行。没有投票权且只能以现金结算的股份单位或幻影股份，不被视为股权证券。
证券持有人批准的股权补偿计划
(a)
行使未偿还期权、认股权证及权利时将发行的证券数目(1)
4,141,038 
(b)未偿还期权、权证和权利的加权平均行权价— 
(c)
股权补偿计划下未来可供发行的证券数量(不包括第(A)行反映的证券)(2)
8,763,271 

(1)包括根据我们的2015年综合激励计划(“2015计划”)授予的2,772,328个限制性股票单位(RSU)，如果满足某些标准，将为其发行股票。在根据2015年计划批准的RSU中，2,212,634个受性能条件限制，其余的受服务条件限制。还包括根据我们的2020综合激励计划授予的1,368,710个RSU，只要满足服务条件，未来将为其发行股票。在根据2020计划批出的巴士单位中，961,420个须受服务条件规限，其余的则须受服务条件规限。
(2)反映可授予的股份。根据我们的2020计划，所有这些股票都是可用的。


第十三项：某些关系和关联交易，以及董事独立性
在适用的范围内，这些信息将包括在我们为2022年股东年会提交的委托书中，并在此通过参考并入，前提是委托书是在2021年12月31日之后120天内提交的。如果未如此提交，此类信息将包含在120天内提交的经修订的10-K表格中。

MGIC投资公司2021年表格10-K|127



项目14.首席会计师费用和服务
这些信息将包括在我们为2022年股东年会准备的委托书中，并在此引用作为参考，前提是委托书是在2021年12月31日之后120天内提交的。如果未如此提交，此类信息将包含在120天内提交的经修订的10-K表格中。

MGIC投资公司2021年表格10-K|128
MGIC投资公司及其子公司

目录|术语和缩略语词汇表

第四部分

项目15.证物和财务报表明细表

(a)
1财务报表。本年度报告第8项列载下列财务报表：
 截至2021年12月31日和2020年12月31日的合并资产负债表
 截至2021年12月31日的三年中每一年的合并经营报表
 截至2021年12月31日的三个年度的综合全面收益表
 截至2021年12月31日的三个年度的股东权益合并报表
 截至2021年12月31日的三个年度的合并现金流量表
 合并财务报表附注
 独立注册会计师事务所报告

2财务报表明细表。以下财务报表明细表作为本10-K表格的一部分提交，紧跟在签名页之后：
页面
 
附表一--截至2021年12月31日对关联方投资以外的投资汇总
134
 附表II-注册人的简明财务资料
截至2021年12月31日和2020年12月31日的浓缩资产负债表
135
截至2021年12月31日的三年中每一年的简明经营报表
136
截至2021年12月31日的三个年度的简明现金流量表
137
母公司财务报表附注
138
 
附表四--截至2021年12月31日的三年中每一年的再保险
139
 所有其他附表均被省略，原因是所需资料不存在或数额不足以要求提交附表，或所需资料已包括在合并财务报表及其附注中。
3展品。附随的展品索引以引用的方式并入本项目的这一部分，除非下一句中另有说明，否则该索引中列出的展品将作为本表格10-K的一部分进行归档。附件32未作为本10-K表格的一部分提交，但随附于本10-K表格。

MGIC投资公司2021年表格10-K|129

展品索引

包括在本报告附件中的协议旨在提供有关其条款的信息，并不打算提供有关本公司或其任何子公司或协议其他各方的任何其他事实或披露信息。协议可能包含适用协议每一方的陈述和担保。这些陈述和保证完全是为了适用协议的其他各方的利益而做出的，并且：

•在所有情况下，不应将其视为对事实的明确陈述，而应视为在这些陈述提供不准确的情况下将风险分摊给一方当事人的一种方式；
•通过与适用协议谈判有关的向另一方作出的披露而受到限制，而这些披露不一定反映在协议中；
•可以不同于对您或其他投资者可能被视为重要的标准的方式应用重要性标准；以及
•仅在适用协议的日期或协议中指定的其他一个或多个日期作出，并受最近事态发展的影响。

因此，这些陈述和保证可能不描述截至其作出之日或任何其他时间的实际情况。有关公司及其子公司的更多信息可以在本报告和公司的其他公开申报文件中找到，这些文件可以通过美国证券交易委员会的网站http://www.sec.gov或公司网站免费获得。参见第1项“业务-网站地址”。
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展品
数
展品说明
 
表格
 
证物
 
提交日期
3.1
经修订的公司章程。
10-Q3.12013年8月8日
3.2
经修订及重新编订的附例。
8-K3.2May 3, 2021
4.1
公司章程(包括在附件3.1中)。
10-Q3.12013年8月8日
4.2
修订及重新修订附例(载于附件3.2)。
8-K3.2May 3, 2021
4.3
注册人证券†说明
4.4
MGIC投资公司和美国银行全国协会(作为Bank One Trust Company，National Association的继任者)之间的契约，日期为2000年10月15日，作为受托人[File 001-10816]
8-K4.1(二000年十月十九日)
4.6
作为受托人的美国银行全国协会(U.S.Bank National Association)和MGIC投资公司之间的契约，日期为2008年3月28日。[File 001‑10816]
10-Q4.6May 12, 2008
4.8
第三补充契约，日期为2016年8月5日，由MGIC投资公司和美国银行全国协会作为受托人，根据公司和受托人之间日期为2000年10月15日的契约。
8-K4.12016年8月5日
4.1
第四补充契约，日期为2020年8月12日，由MGIC投资公司和美国银行全国协会作为受托人，根据公司和受托人之间日期为2020年10月15日的契约。
8-K4.102020年8月12日
 [我们是关于我们长期债务的各种其他协议的缔约方。这些协议不是根据REG提交的。S-K项目601(B)(4)(Iii)(A)。我们特此同意应欧盟委员会的要求向其提供此类协议的副本。]   
10.2.4
2002年股票激励计划下的限制性股票和限制性股票单位协议格式(供董事使用)。[File 001‑10816] *
10-K10.2.4March 16, 2005
10.2.5
2002年股票激励计划下限制性股票和限制性股票单位协议(供董事使用)的公司条款格式。[File 001‑10816] *
10-K10.2.5March 16, 2005
10.2.22
2015年综合激励计划下的限制性股票单位协议表格(2019年1月通过)。*
10-K10.2.222020年2月24日
10.2.23
2015年综合激励计划下的限制性股票单位协议表格(2019年7月通过)。*
10-K10.2.232020年2月24日
10.2.24
2015年综合激励计划限售股协议格式(2020年1月通过)*
10-K10.2.242021年2月23日
10.2.25
2020年综合激励计划下的限制性股票单位协议格式(2021年3月通过，2021年5月修订)*
10-Q10.2.25May 5, 2021
10.2.26
2020年综合激励计划下的限制性股票单位协议格式(2022年2月通过)*†
10.3.1
经修订的MGIC投资公司2002年股票激励计划。*
10-K10.3.1March 1, 2011
10.3.3
MGIC投资公司2015年综合激励计划*
定义14A应用程序。一个March 24, 2015
10.3.4
MGIC投资公司2020综合激励计划*
定义14A应用程序。CMarch 20, 2020
10.6
高管奖金计划*†

MGIC投资公司2021年表格10-K|130

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展品
数
展品说明
 
表格
 
证物
 
提交日期
10.7
补充行政人员退休计划。*
8-K10.72014年1月29日
10.8
经修订的MGIC投资公司非雇员董事递延薪酬计划*†
10.11.5
修订和重新签署的主要高管聘用和离职协议表格(2021年5月通过)*
10-Q10.11.5May 5, 2021
10.12
不参加竞争的协议格式。*†
21
直接子公司和间接子公司。†
   
23
独立注册会计师事务所同意。†
   
31.1
根据2002年萨班斯-奥克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)第302条认证首席执行官。†
   
31.2
根据2002年萨班斯-奥克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)第302条认证首席财务官。†
   
32
根据2002年萨班斯-奥克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)第906条对首席执行官和首席财务官的认证(如本年度报告10-K表格第15项所示，本展品未被“存档”)。††
   
99.1
抵押保证保险公司的“流量”总保险单和声明页面，重新包括选定的背书。
10-K99.1March 2, 2009
99.2
背书按揭保证保险公司的“流量”总保单，适用于获授权承保当局的贷款人。
10-K99.2March 2, 2009
99.7
样本金证背书
10-Q99.7May 10, 2012
99.19
按揭保证保险公司对按揭保险申请日为2014年10月1日或之后的贷款的“Flow”主保单
10-Q99.192014年11月7日
99.25
批注按揭保证保险公司的“流量”总保单适用于获授权承保当局的贷款人，适用于按揭保险申请日期在2014年10月1日或之后的贷款
10-Q99.25May 7, 2015
99.26
截至2015年7月21日，芝加哥联邦住房贷款银行和抵押担保保险公司之间的预付款、抵押品质押和担保协议。
10-K10.2.152016年2月26日
99.27
作为借款人的MGIC投资公司、作为行政代理的美国银行全国协会和贷款方之间截至2017年3月21日的信贷协议
10-Q99.27May 5, 2017
99.28
按揭保证保险公司的“流量”主保单，适用于申请按揭保险日期为当日或之后的贷款March 1, 2020
10-Q99.28May 7, 2020
99.29
抵押保险申请日期为2020年3月1日或之后的贷款的抵押担保保险公司“Flow”主保险单的州变体背书(缅因州和波多黎各除外)
10-Q99.29May 7, 2020
101.INSXBRL实例文档
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104封面交互数据文件(格式为内联XBRL，包含在附件101中)
*指管理合同或补偿计划。
**本展品的某些部分经过编辑，并包含在已批准的保密处理请求中。遗漏的部分已单独提交给美国证券交易委员会(Securities And Exchange Commission)。
†谨此提交。
††随信提供。
 

MGIC投资公司2021年表格10-K|131

项目16.表格10-K总结
不适用。


MGIC投资公司2021年表格10-K|132

签名

根据1934年“证券交易法”第13或15(D)节的要求，注册人已于2022年2月23日正式授权以下签署人代表其签署本报告。

MGIC投资公司
/s/Timothy J.Mattke 
蒂莫西·J·马特克 
董事首席执行官兼首席执行官 

根据1934年证券交易法的要求，截至上述日期，本报告已由以下人员代表注册人并以指定身份签署。
/s/Timothy J.Mattke

 /s/Jay C.Hartzell
蒂莫西·J·马特克 杰·C·哈泽尔(Jay C.Hartzell)，董事
董事首席执行官兼首席执行官  
  
  /s/蒂莫西·A·霍尔特(Timothy A.Holt)
/s/纳撒尼尔·H·科尔森 蒂莫西·A·霍尔特，董事
纳撒尼尔·H·科尔森 
执行副总裁兼 
首席财务官 /s/Jodeen A.Kozlak
(首席财务官) 约丁·A·科兹拉克(Jodeen A.Kozlak)，董事
 
  
/s/Julie K.Sperber/s/迈克尔·E·雷曼
朱莉·K·斯珀伯迈克尔·E·雷曼(Michael E.Lehman)，董事
副总裁、财务总监和
首席会计官
(首席会计官) /s/梅丽莎·B·洛拉
  梅丽莎·B·洛拉，董事
  
/s/Analisa M.Allen 
阿纳丽莎·M·艾伦，董事 /s/Gary A.Poliner
  加里·A·波林纳，董事
   
/s/丹尼尔·A·阿里戈尼(Daniel A.Arrigoni) 
丹尼尔·A·阿里戈尼(Daniel A.Arrigoni)，董事 /s/雪莉·L·斯卡利(Sheryl L.Sculley)
  谢丽尔·L·斯卡利，董事
   
爱德华·卓别林 
C.爱德华·卓别林，董事 /s/Mark M.Zandi
 马克·M·赞迪，董事
 
/s/Curt S.Culver
柯特·S·卡尔弗(Curt S.Culver)，董事

MGIC投资公司2021年表格10-K|133

MGIC投资公司

附表一-投资摘要-对关联方以外的投资-2021年12月31日

(单位：千)

投资类型
摊销成本公允价值在资产负债表中显示的金额
固定收益：
债券：
美国政府和政府机构及当局$133,990 $133,407 $133,407 
州、市和政治分区2,408,688 2,534,653 2,534,653 
外国政府13,749 13,650 13,650 
公用事业251,110 250,835 250,835 
资产支持证券150,888 150,710 150,710 
抵押贷款债券360,436 360,939 360,939 
抵押贷款支持625,321 628,240 628,240 
所有其他公司债券2,453,476 2,515,147 2,515,147 
固定收益总额6,397,658 6,587,581 6,587,581 
股权证券：   
普通股：   
工业、杂项和所有其他15,838 16,068 16,068 
总股本证券15,838 16,068 16,068 
总投资$6,413,496 $6,603,649 $6,603,649 


MGIC投资公司2021年表格10-K|134

MGIC投资公司

附表II-注册人的简明财务资料
浓缩资产负债表
仅限母公司
十二月三十一日，
(单位：千)20212020
资产
固定收益，可供出售，按公允价值计算(摊销成本，2021年-550,324美元；2020年-773,881美元)$538,872 $773,995 
现金和现金等价物124,164 73,000 
对子公司的投资，按净资产的权益计算4,964,954 4,740,074 
应收账款-附属公司2,130 1,450 
所得税--当期和递延所得税242,427 219,059 
应计投资收益2,642 3,760 
总资产$5,875,189 $5,811,338 
负债和股东权益  
负债：  
高级注释$881,508 $879,379 
可转换次级债券110,204 208,814 
应计利息20,501 23,004 
其他负债1,594 1,155 
总负债1,013,807 1,112,352 
股东权益：  
普通股(面值1美元，授权股份100万股；已发行股份2021-371,353股；2020年-371,353股；流通股2021-320,336股；2020年-338,573股)371,353 371,353 
实收资本1,794,906 1,862,042 
按成本计算的库存量(股票2021-51,017；2020-32,779)(675,265)(393,326)
累计其他综合收益，税后净额119,697 216,821 
留存收益3,250,691 2,642,096 
股东权益总额4,861,382 4,698,986 
总负债和股东权益$5,875,189 $5,811,338 
见随附的母公司简明财务报表附注。

MGIC投资公司2021年表格10-K|135

MGIC投资公司

附表II-注册人的简明财务资料
简明操作报表
仅限母公司
截至十二月三十一日止的年度，
(单位：千)202120202019
收入：
扣除费用后的投资收益$3,850 $7,090 $7,695 
已实现投资净收益(亏损)490 1,454 (311)
总收入4,340 8,544 7,384 
费用：  
运营费用1,644 719 793 
利息支出68,359 65,472 61,593 
债务清偿损失
36,914 35,033 — 
总费用106,917 101,224 62,386 
税前亏损(102,577)(92,680)(55,002)
所得税拨备(受益于)(21,240)(18,431)(12,263)
子公司净收入中的权益716,320 520,342 716,502 
净收入634,983 446,093 673,763 
其他综合收益(亏损)，税后净额(97,124)144,113 196,922 
综合收益$537,859 $590,206 $870,685 
见随附的母公司简明财务报表附注。


MGIC投资公司2021年表格10-K|136

MGIC投资公司

附表II-注册人的简明财务资料
现金流量表简明表
仅限母公司
截至十二月三十一日止的年度，
(单位：千)202120202019
经营活动的现金流：
净收入$634,983 $446,093 $673,763 
将净收入与经营活动提供的净现金进行调整：   
子公司净收入中的权益(716,320)(520,342)(716,502)
从子公司收到的股息400,000 221,024 154,413 
递延税金(福利)费用(21,551)(18,252)(10,416)
债务清偿损失36,914 35,033 — 
其他29,799 19,088 21,104 
某些资产和负债的变动：   
应收账款-附属公司(680)972 (735)
应收所得税(306)— 1 
应计投资收益1,118 (1,262)(478)
应计利息(2,503)5,076 (2)
经营活动提供的净现金361,454 187,430 121,148 
投资活动的现金流：   
购买投资(339,384)(1,131,060)(117,663)
出售投资所得收益556,384 812,188 160,040 
投资活动提供(用于)的现金净额217,000 (318,872)42,377 
融资活动的现金流：   
发行优先票据所得款项— 640,250 — 
购买高级债券— (179,735)— 
支付原发行折扣-优先票据— (2,969)— 
购买可转换次级债券(98,610)(36,392)— 
支付原始发行的贴现-可转换次级债券— (15,049)— 
债务清偿损失的现金部分(36,914)(25,266)— 
普通股回购(290,818)(119,997)(125,766)
支付的股息(94,219)(82,061)(41,914)
支付发债成本— (2,020)— 
支付与股份薪酬净额结算相关的预扣税款(6,729)(8,940)(5,726)
融资活动提供(用于)的现金净额(527,290)167,821 (173,406)
现金及现金等价物净增(减)51,164 36,379 (9,881)
年初现金及现金等价物73,000 36,621 46,502 
年终现金和现金等价物$124,164 $73,000 $36,621 
见随附的母公司简明财务报表附注。


MGIC投资公司2021年表格10-K|137

附表II-注册人的简明财务资料
仅限母公司
补充附注


注A

随附的母公司财务报表应与本年度报告中的合并财务报表和合并财务报表附注一并阅读。

注B

我们的保险子公司在维持投保人的盈余和支付股息方面受到法律法规的约束。未经保监处批准，保险子公司可在任何十二个月期间内支付的最高股息金额，以经调整法定净收入或10截至上一日历年末的法定投保人盈余的百分比。为此目的，经调整法定净收入的定义为股息或法定净收入日期前一历年的法定净收入扣除已实现投资收益后的净额，以较大者为准。三股息日期之前的历年减去第一个日历年内支付的股息二前述的三历年。可支付的最高股息减去在股息支付日前12个月支付的股息。

除了投资收入和在公开市场筹集资金之外，我们的保险子公司支付股息是我们的控股公司MGIC投资公司的主要现金流入来源。如上所述，我们的保险子公司支付股息受到保险法规的限制。MGIC是派息能力的主要来源，总共支付了#美元400百万，$390百万美元和$2802021年、2020年和2019年分别以现金和固定收益证券的形式向我们的控股公司派息100万美元。不是我们的保险子公司在2021年、2020年或2019年做出了贡献。

注C

优先票据及可转换次级债券(“9%Debentures“)，在中讨论Note 7 – “Debt”在我们的合并财务报表中，是我们的控股公司MGIC投资公司的债务，而不是其子公司的债务。

MGIC投资公司2021年表格10-K|138

MGIC投资公司
附表IV-再保险
按揭保险费收入
截至2021年、2020年和2019年12月31日的年度
(千美元)总金额割让给其他公司假设来自其他公司净额假设金额占净额的百分比
截至十二月三十一日止的年度，
2021$1,167,592 $163,031 $9,858 $1,014,419 1.0 %
20201,199,824 188,729 10,848 1,021,943 1.1 %
20191,155,240 129,337 5,085 1,030,988 0.5 %


MGIC投资公司2021年表格10-K|139