美国

美国证券交易委员会

华盛顿特区，20549

表格10-K   

截至本财政年度止十二月三十一日，2021

佣金文件编号000-13292

McGrath RENTCORP

(注册人的确切姓名载于其章程)

拉斯波西塔斯路5700号, 利弗莫尔, 钙94551-7800

(主要执行办公室地址)

登记人电话号码：(925) 606-9200

根据该法第12(B)条登记的证券：

根据该法第12(G)条登记的证券：

无

用复选标记表示注册人是否为证券法第405条规定的知名经验丰富的发行人。☒  是    ☐不是

用复选标记表示注册人是否不需要根据该法第13节或第15(D)节提交报告。☐ Yes ☒  不是

用复选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短时间内)提交了1934年《证券交易法》第13或15(D)节要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内是否符合此类提交要求。☒  是    ☐不是

用复选标记表示注册人是否在过去12个月内(或在注册人被要求提交此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T规则第405条(本章232.405节)要求提交的每个交互数据文件。☒  是    ☐不是

用复选标记表示注册人是大型加速申报公司、加速申报公司、非加速申报公司、较小的报告公司或新兴成长型公司。见《交易法》第12b-2条中“大型加速申报公司”、“加速申报公司”、“较小申报公司”和“新兴成长型公司”的定义。

如果是一家新兴的成长型公司，用复选标记表示注册人是否已选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易所法》第13(A)节提供的任何新的或修订的财务会计准则。☐

用复选标记表示注册人是否提交了一份报告，证明其管理层根据《萨班斯-奥克斯利法案》(《美国联邦法典》第15编第7262(B)节)第404(B)条对其财务报告的内部控制的有效性进行了评估，该评估是由编制或发布其审计报告的注册会计师事务所进行的。☒

用复选标记表示注册人是否是空壳公司(如《交易法》第12b-2条所定义)。☐ Yes ☒不是

截至2021年6月30日登记人的非关联公司持有的登记人普通股的总市值(根据登记人普通股2021年6月30日在纳斯达克全球精选市场报告的收盘价)：美元1,958,763,168.

截至2022年2月22日，24,260,364注册人的普通股已发行。

展品索引显示在第90页

前瞻性陈述

本年度报告中的10-K表格(“本10-K表格”)中包含的非历史事实的陈述是符合1995年“私人证券诉讼改革法”定义的前瞻性陈述。除有关历史事实的陈述外，所有有关McGrath RentCorp(“公司”)的预期、战略、前景或目标的陈述均为前瞻性陈述。这些前瞻性表述还可以通过使用“预期”、“相信”、“继续”、“可能”、“估计”、“预期”、“打算”、“可能”、“计划”、“预测”、“项目”或“将”等前瞻性术语或这些术语的否定或其他类似术语来识别。

管理层告诫说，前瞻性陈述并不是对未来业绩的保证，会受到风险和不确定因素的影响，这些风险和不确定性可能会导致我们的实际结果与这些前瞻性陈述中所预测的大不相同。此外，我们未来的业务、财务状况和经营结果可能与这些前瞻性陈述中预期的大不相同，会受到本10-K表格中“风险因素”中所列风险和不确定因素的影响。此外，我们或任何其他人都不对前瞻性陈述的准确性和完整性承担责任。

前瞻性陈述仅在本10-K表格公布之日作出，并基于管理层的合理假设，但这些假设可能是错误的，或受到已知或未知风险和不确定性的影响。任何前瞻性陈述都不能得到保证，随后的事实或情况可能会抵触、排除、破坏或以其他方式无法支持或证实此类陈述。读者不应过分依赖这些前瞻性陈述，请注意，任何此类前瞻性陈述都不是对未来业绩的保证。除非法律另有要求，否则我们没有义务在本10-K表格公布之日之后更新任何前瞻性陈述，以使这些陈述与实际结果或我们预期的变化保持一致。

第一部分

一般概述

McGrath RentCorp(“公司”)是一家成立于1979年的加利福尼亚州公司，其公司办事处位于加利福尼亚州利弗莫尔。该公司的普通股在纳斯达克全球精选市场交易，代码为“MGRC”。本报告中提及的“公司”、“我们”、“我们”和“我们”是指McGrath RentCorp及其子公司，除非上下文另有要求。

该公司是一家多元化的企业对企业租赁公司，拥有四个租赁部门：可重新定位的模块化建筑、便携式存储容器、电子测试设备以及液体和固体容器和盒子。虽然该公司的主要重点是设备租赁，但设备的销售是在正常业务过程中进行的。该公司由四个可报告的业务部门组成：(1)模块化建筑和便携式存储部门(“移动模块化”)；(2)电子测试设备部门(“TRS-RenTelco”)；(3)用于储存危险和非危险液体和固体的密封解决方案部门(“Adler坦克”)；(4)其教室制造业务，销售主要在加州用作教室的模块化建筑(“Enviroplex”)。

商业模式

本公司将资本投资于租赁产品，一般通过租金收回原始投资，与产品的租赁期限相比，在相对较短的时间内减少现金运营费用。当该公司的租赁产品出售时，收益通常占原始投资的很高比例。凭借这些特点，相当大的租金租金资产基数产生了相当大的运营现金流，以支持租金资产的持续增长。本公司的租赁产品具有以下特点：

-2-

本公司相信，租金资产基数增加带来的租金收入增长和租金毛利的改善是衡量我们每项租赁业务健康状况的最佳指标。此外，我们认为，我们的业务模式和结果得到了增强，因为我们的运营杠杆来自大型地区模块销售和库存中心，一个总部位于美国的电子测试设备销售、库存和运营设施，以及共享的高级管理和后台职能，用于融资、人力资源、保险、营销、信息技术以及运营和会计系统。

人力资本管理

截至2021年12月31日，该公司拥有1184名员工，其中118人主要是行政和行政人员，分别有685人、167人、132人和82人在Mobile Modular、Adler Tanks、TRS-Rentelco和Enviroplex的业务中工作。我们没有一名员工受到集体谈判协议的保护，管理层认为他们与员工的关系很好。

该公司相信员工是其成功的关键，并致力于所有员工的敬业度、培训和职业发展，以及个人和职业成长。董事会还定期收到高级管理层关于公司招聘、留住和发展员工的战略的最新情况。该公司提供技术、操作和管理技能方面的培训，并特别重视安全、有效沟通、客户服务和员工发展。此外，公司还为员工提供学费报销计划，员工可以报销在经过认证的两年或四年制学院或大学的本科生或研究生水平的学术课程的学杂费，这可能有助于员工提高当前工作的表现或为晋升做好准备。

政府规章

在我们运营的地点，我们受到某些环境、交通、反腐败、进口管制、健康和安全以及其他法律和法规的约束。我们在开展业务的司法管辖区的活动还受反贿赂法律和法规的约束，例如美国1977年的《反海外腐败法》，该法禁止公司及其官员、员工和代理人向外国官员和公共实体支付款项，以帮助获得新的合同。我们还受到法律和法规的约束，这些法规管理可能对环境造成不利影响的活动，包括排放到空气和水中，以及处理和处置危险物质和废物，并对这些活动施加责任。我们的机动车辆和相关单位在某些州受到机动车辆登记和类似登记的监管。虽然我们的业务因遵守这些法律法规而产生成本，但管理层认为，遵守这些政府法规的成本对我们的业务和财务状况并不重要。

可用信息

我们在公司网站www.mgrc.com上公布了公司向美国证券交易委员会(“美国证券交易委员会”)提交的文件。这些文件包括我们的Form 10-K年度报告、Form 10-Q季度报告、Form 8-K当前报告以及根据1934年证券法第13(A)或15(D)节提交或提交的那些报告的修正案，这些报告在公司以电子方式将这些材料存档到美国证券交易委员会或向其提供这些材料后，在合理可行的范围内尽快可用。上包含的信息

-3-

我们的网站并非引用本表格10-K并入本网站。 此外，公司向美国证券交易委员会提交的所有报告都可以通过美国证券交易委员会的网站www.sec.gov获得。

我们有一套适用于所有董事、高级管理人员和员工的商业行为和道德准则。此代码的副本可在我们的网站上获得Www.mgrc.com.  适用于我们的首席执行官、首席财务官、首席会计官或执行类似职能的人员对《商业行为和道德守则》的任何豁免和对该守则的任何修订都将张贴在我们的网站上。

-4-

可重新定位的模块化建筑

描述

模块被设计为用作教室、与现有设施相邻的临时办公室、销售办公室、施工现场办公室、卫生间、保健诊所、儿童保育设施、办公空间以及各种其他用途，并且可以从一个位置移动到另一个位置。模块从简单的单单元工地办公室到多层模块化综合体，应有尽有。该公司的模块化租赁车队包括各种款式和大小。该公司认为它的模块是目前最具吸引力和设计最好的模块之一。这些单元是用木材或金属壁板建造的，结构坚固，物理上能够使用很长时间。模块通常安装了供暖、空调、照明、电源插座和地板覆盖物，并可能有定制的内部设施，包括隔断、橱柜和管道设施。

移动模块从各种制造商那里购买新的模块，这些制造商根据移动模块的设计规范进行制造。在2021年，Mobile Modular从一家制造商那里购买了41%的模块单元。本公司认为，失去任何主要的模块化制造商可能会对其运营产生不利影响，因为Mobile Modular可能会经历更高的价格和更长的模块化单元交付周期，直到其他制造商能够提高其产能。

该公司的模块的制造符合国家建筑规范，具有较低的过时风险，并且可以进行修改或重新配置，以适应各种客户需求。从历史上看，随着州建筑法规多年来的变化，Mobile Modular能够继续使用现有的模块，只需最少的升级(如果有的话)。该公司不能保证，随着未来建筑规范的变化，它将能够继续使用现有的模块化设备，只需进行最低限度的升级。

Mobile Modular目前在加利福尼亚州、得克萨斯州、佛罗里达州、佐治亚州和弗吉尼亚州的地区销售和库存中心运营，为这些州和周边州的大片地理区域提供服务，并在路易斯安那州、北卡罗来纳州和南卡罗来纳州设立销售办事处。2021年，该公司收购了设计空间模块化建筑PNW，LP的几乎所有资产，该建筑在美国西部多个较小的销售和库存中心运营。2021年，公司完成了对GRS Holding LLC，DBA Kitchens To Go(“Kitchens to Go”)资产的收购。Cookens To Go通过其位于印第安纳州的库存中心为美国提供临时和永久的模块化厨房解决方案。这些销售和库存中心拥有内部基础设施和运营能力，可为下一次租赁机会提供快速高效的设备维修、改造和翻新支持。该公司认为，在大型地区销售和库存中心运营会带来更高的运营利润率，因为运营成本可以分摊到庞大的已安装客户群中。Mobile Modular积极维护和维修其租赁设备，管理层认为这确保了模块化产品在其长寿命内继续使用，并在出售时产生了相对于其资本化成本更高的销售收益。当租赁设备从客户手中归还时，在下次租赁之前执行必要的维修和预防性维护。通过在设备的整个生命周期内支付这些维修和维护费用，我们认为，较旧的设备一般可以按与较新设备相似的费率租用。管理层认为，设备的状况是决定租赁率和销售价格的一个比其年限更重要的因素。在过去三年中, 每年出售的二手设备约占租赁设备的2%，平均使用年限为15年，销售收入高于账面净值。

竞争优势

市场领先地位-Mobile Modular拥有美国领先的模块化建筑和集装箱船队。满足临时教室和其他教育空间需求的租赁单元是一个重要的细分市场，该公司认为Mobile Modular是加利福尼亚州和佛罗里达州的领先供应商，也是德克萨斯州出租给公立和私立学校的模块化教育设施的重要供应商。管理层对其教育客户的需求以及移动模块运营所在州的相关法规要求了如指掌，这使移动模块能够满足客户的特定项目要求。

专门知识-该公司相信，在移动模块在模块化租赁行业竞争的40多年里，它已经发展出使其有别于其竞争对手的专业知识。Mobile Modular一直致力于不断开发和改进其模块化单元的质量。Mobile Modular在管理其运营所在州的模块的许可和监管要求方面拥有专业知识，其管理、销售和运营人员知识渊博，致力于提供堪称典范的客户服务。Mobile Modular在项目管理和复杂应用方面拥有专业知识。

-5-

运营结构– 该公司移动模块化战略的一部分是创建其竞争对手无法轻易复制的设施和基础设施能力。Mobile Modular通过建立地区性销售和库存中心来实现这一点，该中心旨在以单一的管理结构为广阔的地理区域和庞大的已安装客户群提供服务，从而降低每笔交易的成本。该公司的地区性设施和相关基础设施使Mobile Modular能够通过高效和具有成本效益的内部维修、维护和翻新来最大限度地利用其模块化库存，以快速重新部署设备，以满足客户的需求。

资产管理-该公司相信，移动模块公司销售的是高质量、结构良好和有吸引力的模块。Mobile Modular要求制造商按照其规格进行制造，这使Mobile Modular能够保持标准化的质量。此外，通过其正在进行的维修、翻新和维护计划，该公司认为Mobile Modular的建筑是业内维护最好的。该公司将其模块化建筑在18年的估计使用寿命内折旧至50%的剩余价值。老旧的建筑继续具有生产力，主要是因为Mobile Modular专注于持续的车队维护。此外，由于Mobile Modular的维护计划，当出售模块化单元时，设备资本化成本的很高比例将得到回收。此外，通过估计市场需求、满足当前租赁和销售订单活动、模块化退货和资本购买来管理库存，机队的利用率得到了地区性的优化。

客户服务-该公司认为模块化租赁行业是服务密集型的，并以本地为基础。公司致力于提供优质的服务，履行对客户的承诺，积极主动地解决项目问题，不断改善客户体验。移动模块致力于对信息请求提供快速响应，提供经验丰富的帮助，按时交付和预防性维护其设备。移动模块的目标是不断改进其程序、流程和计算机系统，以提高内部运营效率。该公司相信，这种对客户服务的奉献精神会带来高水平的客户忠诚度和回头客。

市场

管理层估计，可重新定位的模块化建筑租赁是一个今天在美国拥有出租或可供租赁的设备的行业，原始成本总计超过50亿美元。Mobile Modular最大的细分市场是加州和佛罗里达州的公立和私立学校、学院和大学的临时教室和其他教育空间需求，以及德克萨斯州、路易斯安那州、北卡罗来纳州、南卡罗来纳州、佐治亚州、马里兰州、弗吉尼亚州和华盛顿特区的较小程度的需求。管理层认为，对租赁教室的需求是由于学校人口的转移和波动、州政府用于新建筑的有限资金、旧学校重建期间对临时教室的需求、班级规模的缩小以及符合旧建筑规范的便携式教室的逐步淘汰(见下文“教室租赁和出售给公立学校(K-12)”)。其他客户应用包括销售办公室、建筑现场办公室、医疗保健设施、教堂庇护所和儿童保育设施。工业、制造、娱乐和公用事业公司以及政府机构通常使用大型多模块综合体来满足其临时行政和运营空间需求。模块为客户提供快速、经济高效的空间解决方案，同时节省他们的资金。该公司的公司办公室以及地区销售和库存中心办公室都安装在不同大小的模块化单元中。

由于移动模块的大多数客户需求都是为了满足临时空间需求，因此移动模块的营销重点是租赁而不是销售。Mobile Modular通过其网站www.mobilemodular.com、互联网广告和直接营销来吸引客户。鼓励客户访问区域销售和库存中心，以查看展示的不同型号，并查看区域办事处，这是模块化应用程序的一个工作示例。

由于服务是模块租赁的主要竞争因素，Mobile Modular提供对信息请求的快速响应、帮助选择合适的尺寸和平面图、内部定制服务、快速交付、及时安装和现场服务。在Mobile Modular的网站上，客户可以查看和选择要报价的库存，并请求现场服务。

租金

租期从一个月到几年不等，典型的初始合同期限在12个月到24个月之间。一般来说，月租是由多种因素决定的，包括租期长短、市场需求、产品供应和产品类型。在初始租期或任何延期期满后，租金将进行审查，并在适当情况下根据当前市场情况进行调整。大多数租赁协议是运营租赁，不提供购买选项，当租赁协议向客户提供购买选项时，通常是按照管理层认为对Mobile Modular有吸引力的条款。

客户负责获得必要的使用许可和为设备提供保险的费用，并在财务上负责将设备运送到现场、准备现场、安装设备、拆卸设备并将其返还给Mobile Modular，以及定制的某些费用。移动模块在租赁期间保持单位良好的工作状态。

-6-

退货后，将检查部件是否损坏，并向客户收取超过正常损耗的费用。通常情况下，这些单元随后会被修复，以供后续使用。维修和维护费用在发生时计入，可包括地板维修、屋顶维护、清洁、油漆和其他美容维修。对设备进行重大翻新的费用应计入资本化，条件是设备的翻新大大提高了质量，增加了设备的价值或寿命。

截至2021年12月31日，Mobile Modular拥有65,673个新的或以前租用的模块和便携式存储容器，包括配件在内的总成本为10.401亿美元，或每单位平均成本为15,837美元。每月月底使用率的计算方法是，将租用设备的成本除以租赁设备的总成本，但不包括新设备库存和附属设备。截至2021年12月31日，机队利用率为76.4%，2021年期间平均机队利用率为76.2%。移动模块化部分包括移动模块化便携式存储和Kitchens To Go的运营结果，分别约占公司2021年总收入的10%和1%。该公司于2021年4月1日收购了Kitchens To Go的资产，该公司为需要灵活设施以继续或扩大运营的餐饮服务提供商提供临时和永久的模块化厨房解决方案。

销售额

除了运营其租赁车队外，Mobile Modular还向客户销售模块。这些销售可能是由于其对租赁机队的营销努力以及已出租的现有设备，或者是出于永久需要而对新建筑的具体要求。  该公司有一支专注于这些定制销售机会的专门团队。这种销售既可以是租赁车队中的新单元，也可以是二手单元，这使得旧单元可以进行一些周转。在2021年期间，移动模块的最大销售额约占移动模块销售额的4%，占公司综合销售额的2%，占公司综合收入的不到1%。

Mobile Modular通常对使用过的模块提供有限的90天保修，并向客户提供制造商对新设备的一年保修。到目前为止，保修成本对Mobile Modular的运营并不是很大，该公司将此归因于其对高质量标准和定期维护计划的承诺。然而，不能保证保修成本对Mobile Modular未来的运营来说将继续微不足道。

Enviroplex制造符合加州州立建筑师协会(“DSA”)要求的便携式教室，并直接销售给加州公立学区和其他教育机构。

季节性

通常，在每个日历年，我们最多的教室在第二季度和第三季度发货供租赁和销售订单，以便在下一学年开始之前交付和安装。第二季度和第三季度发运的大部分教室的起租日期都在第三季度，从而使第四季度成为这些交易确认的租金收入的第一个完整季度。

竞争

可搬迁模块化建筑的出租和销售方面的竞争非常激烈。我们在模块化建筑租赁行业的一些竞争对手，特别是WillScot Corporation(于2020年7月与Mobile Mini合并)，拥有比我们更广泛的产品和服务，更多的财务和营销资源，更大的客户基础，以及更高的知名度。此外，一些其他较小的公司在全国各地开展地区性业务。Mobile Modular主要在加利福尼亚州、太平洋西北部、得克萨斯州、佛罗里达州、路易斯安那州、北卡罗来纳州、南卡罗来纳州、佐治亚州、弗吉尼亚州、马里兰州和华盛顿特区运营。租赁业务中的重要竞争因素包括产品的可用性、价格、服务、可靠性、外观和功能。移动模块销售高质量、结构良好和有吸引力的模块。该公司的模块战略的一部分是创造其竞争对手无法轻易复制的设施和基础设施能力。该公司的设施和相关基础设施使其能够高效和经济地修改模块，以满足客户的需求。管理层的目标是以更低的成本提高响应速度。管理层相信，这一战略及其对及时和高效客户服务的重视，使移动模块公司具有竞争优势。Mobile Modular决心迅速响应信息请求，为首次使用的用户提供经验丰富的帮助，快速交付和及时维修其模块化单元。随着公司升级程序，Mobile Modular已经很高的效率和响应能力将继续提高, 控制其内部操作的进程和计算机系统。该公司预计激烈的竞争将继续下去，并相信它必须继续改进其产品和服务，以保持在模块市场的竞争力。

向公立学校出租和出售教室(K-12)

Mobile Modular和Enviroplex为公立和私立学校、学院和大学提供教室和专业空间需求。在教育市场内，向公立学区出租(通过移动模块)和销售(通过Enviroplex和移动模块)模块，用作幼儿园到年级的便携式教室、洗手间和行政办公室

-7-

12(K-12)是公司收入的重要组成部分。Mobile Modular在中国出租和出售教室加利福尼亚, 太平洋西北部，佛罗里达州，德克萨斯州，路易斯安那州北卡罗来纳州，南卡罗来纳州，佐治亚州、马里兰州、弗吉尼亚州和华盛顿特区。Enviroplex在加州市场销售教室。加州是Mobile Modular最大的教育市场。从历史上看，这一市场的需求是由学生人数的变动和波动、新学校建设资金不足、缩小班级规模计划、对老化的学校设施进行现代化改造，以及逐步淘汰不再符合当前建筑法规的便携式教室所推动的。下表显示了该公司过去五年的模块化租赁和销售收入以及对这些学校的租赁和销售占综合租赁和销售收入的大约百分比：

对公立学校的租赁和销售(K-12)占租赁和销售总收入的百分比

学校设施经费

公立学校设施的资金来自各种来源，包括通过全州和地方设施债券措施、运营预算、开发商费用、各种税收，包括为支持学校运营预算而征收的包裹税和销售税，以及彩票资金。债券发售的时间尚不确定，这些债券资助的项目可能还需要数年时间才能产生对可搬迁教室的有意义的需求。

-8-

电子测试设备

描述

TRS-RenTelco从位于德克萨斯州格雷佩文的达拉斯沃斯堡国际机场(“达拉斯设施”)和加拿大多拉德-德斯-奥尔默(“蒙特利尔设施”)的两个设施租赁和销售电子测试设备。TRS-RenTelco的收入来自向航空航天、国防、通信、制造和半导体行业的各种公司出租和销售通用和通信测试设备，从财富500强到中小型市场公司。电子测试设备的收入主要受这些行业内与研发、制造以及通信基础设施安装和维护相关的业务活动的影响。达拉斯工厂是TRS-RenTelco的主要运营地点，拥有美国和国际业务的电子测试设备库存、销售工程师、校准实验室和运营人员。蒙特利尔工厂拥有销售工程师和运营人员，以服务于加拿大市场。截至2021年12月31日，电子测试设备库存原始成本由79%的通用电子测试设备和21%的通信电子测试设备组成。

工程师、技术人员和科学家利用通用电子测试设备开发产品、控制制造过程、完成现场服务应用以及评估他们自己的电气和电子设备的性能。这些仪器主要租给航空航天、国防、电子、工业、研究和半导体行业。迄今为止，Keysight Technologies、Rhode&Schwarz和Fortive Corporation的子公司Tektronix制造了TRS-RenTelco的大部分通用电子测试设备，其余设备是从其他60多家制造商购买的。

技术人员、工程师和安装承包商使用包括光纤测试设备在内的通信测试设备来评估语音、数据和多媒体通信网络，安装光纤布线，以及在传输、网络和无线产品的开发和制造中使用。这些仪器主要出租给通信设备和产品制造商、电气和通信安装承包商、现场技术人员和服务提供商。到目前为止，Anritsu、Viavi Solutions和福陆网络(Fortive Corporation)的子公司已经制造了TRS-RenTelco通信测试设备的很大一部分，其余部分是从40多家其他制造商那里购买的。

TRS-RenTelco的通用测试设备租赁库存包括示波器、放大器、分析仪(频谱、网络和逻辑)、信号源和电源测试设备。通信测试设备租赁库存包括各种光纤、铜缆和无线网络的网络和传输测试设备。TRS-RenTelco偶尔会从其他租赁公司租用电子测试设备，并将设备转租给客户。

竞争优势

市场领先地位-该公司相信，TRS-RenTelco是北美最大的电子测试设备租赁和租赁公司之一，提供广泛和深入的通用和通信测试设备租赁选择。

专门知识-该公司相信，其在产品、技术和应用方面的专业知识为其提供了相对于业内其他公司的竞争优势。客户要求由熟悉设备用途的应用工程师和技术人员提供支持，以确保选择合适的设备来满足客户的需求。这些知识可以归功于TRS-RenTelco管理、销售和运营团队的经验。

运营结构-TRS-RenTelco由德克萨斯州达拉斯-沃斯堡机场的中央配送和库存中心提供支持。该公司认为，TRS-RenTelco经验丰富的物流团队集中为北美和国际上的所有客户提供服务，通过将交易成本降至最低，并使TRS-RenTelco能够确保满足客户的要求，从而提供了竞争优势。

资产管理-TRS-RenTelco的租赁设备库存由ISO 9001-2015注册并符合标准的校准实验室提供服务，该实验室负责维修和校准设备，确保出租的设备可以立即发货，以满足客户的需求。TRS-RenTelco的技术人员、产品经理和销售人员团队正在持续监测和分析现有产品、新技术、一般经济状况和客户需求估计的使用情况，以确保在设备技术生命周期的正确时间点购买和销售正确的设备。该公司认为，这使其能够最大限度地利用设备，并最大限度地利用每种型号设备的租赁和销售收入所产生的现金流。TRS-RenTelco努力与设备制造商保持牢固的关系，这使其能够利用这些关系获得租赁机会。

客户服务-该公司相信，其专注于向客户提供优质服务提供了竞争优势。TRS-RenTelco致力于提供模范服务，履行对客户的承诺。TRS-RenTelco引以为豪

-9-

提供解决方案，以满足客户的需求，通过提供可用的设备，并迅速和彻底地响应他们的要求。TRS-RenTelco先进的内部实验室确保设备功能齐全，并满足客户的交货要求。TRS-RenTelco的客户服务专家每周7天每天24小时为客户提供服务支持。TRS-RenTelco的目标是提供超出客户期望的服务，该公司相信，这将带来客户忠诚度和回头客。

市场

电子测试设备租赁是一个我们估计有设备在全球范围内出租或可供租赁的市场，其原始成本总计超过10亿美元。租赁这类仪器有广泛的客户基础，包括航空航天、通信、国防、电气承包商、电子、工业、安装承包商、网络系统和研究公司。

TRS-RenTelco在美国、加拿大以及有限范围内的其他国家销售其电子测试设备。TRS-RenTelco通过其外部销售队伍、网站www.TRSRenTelco.com、电话营销计划、参加贸易展会、付费互联网搜索和电子邮件活动来吸引客户。销售过程的一个关键部分是TRS-RenTelco知识渊博的内部销售工程团队，他们有效地匹配测试设备解决方案，以满足特定客户的要求。

本公司认为，客户租用电子测试设备的原因是多方面的。客户经常需要设备用于短期项目、评估新产品和备份，以避免代价高昂的停机时间。购买这类设备的交货时间可能很长；因此，租赁使客户能够快速获得设备。本公司还相信，租金成本的相对确定性有助于成本控制，并有助于合同成本的竞标和转嫁。最后，租赁比购买可能更好地满足客户的预算限制。

租金

TRS-RenTelco租用电子测试设备，租期通常为1至6个月，但在某些情况下，租期可能长达一年或更长时间。月租金通常在当前制造商标价的2%至10%之间。TRS-RenTelco在1至8年内对其设备进行折旧，没有剩余价值。

截至2021年12月31日，TRS-RenTelco拥有包括配件在内的电子测试设备租赁库存，总成本为3.614亿美元。每月使用率的计算方法是将租用设备的成本除以租赁设备的总成本，但不包括附属设备。截至2021年12月31日，利用率为62.9%，年内平均为67.0%。

销售额

来自设备销售的利润是TRS-RenTelco整体年度收益的重要组成部分。在过去五年中，旧设备和新设备的销售毛利通常约占我们电子部门年度毛利总额的20%至23%。2021年，设备销售毛利约占部门毛利总额的21%。设备销售受到旧技术租赁设备的营业额、将目标利用率维持在型号水平以及新设备销售机会的推动。2021年，电子测试设备收入的约16%来自销售。2021年最大的电子测试设备销售额占电子测试设备销售额的5%，占公司综合销售额的1%，占综合收入的不到1%。来自测试设备经纪和转售商、传统租赁公司和设备制造商的全球网络在电子测试设备销售方面存在激烈的竞争。我们相信，全球电子测试设备的年销售额每年超过80亿美元。

季节性

租赁活动可能会在12月的第四季度以及1月和2月的第一季度下降。这几个月的租赁活动可能会减少，原因是假期关闭，特别是较大公司的关闭，恶劣天气及其对各种与现场相关的通信设备租赁的影响，以及公司从假期关闭中恢复运营，这可能会影响第一季度上线的新项目的启动。这些因素可能会影响每年第一季度和第四季度的季度业绩。

竞争

电子测试设备租赁业务的特点是来自几个竞争对手的激烈竞争，包括Electro Rent Corporation、Continental Resources和TestEquity，其中一些公司可能比我们获得更多的财务和其他资源。TRS-RenTelco在产品供应、价格、服务和可靠性方面与这些和其他测试设备租赁公司竞争。虽然没有单一的竞争对手占据主导市场份额，但我们面临着来自这些老牌实体和市场新进入者的激烈竞争。我们的一些竞争对手可能会以较低的价格提供类似的设备出租、租赁或销售，并可能提供更广泛的服务或融资选择。

-10-

液体和固体密封罐和容器

描述

Adler的储罐租赁库存由储罐和储罐组成，这些储罐和储罐用于各种容器解决方案，用于储存危险和非危险液体和固体，应用领域包括：炼油厂、化工和工业装置维护、环境修复和现场服务、基础设施建设、海洋服务、油气勘探和现场服务、管道建设和维护、储罐码头服务、废水处理、废物管理和垃圾填埋服务。储罐和箱体由以下产品组成：

阿德勒坦克从全国各地的不同制造商那里购买坦克和箱子。

竞争优势

市场领先地位-该公司认为，阿德勒储罐是北美液体和固体安全壳储罐和盒子租赁业务的最大参与者之一。阿德勒坦克在全国拥有服务于东北、大西洋中部、中西部、东南部、西南部和西部的分支机构。

专业知识和客户服务-公司相信，阿德勒坦克公司拥有经验丰富的运营管理和分支机构员工。阿德勒坦克公司的员工对其租赁设备的操作和客户应用程序了如指掌。该公司相信，阿德勒坦克凭借其强大的关系建立技能和高质量的响应能力，提供了一流的客户服务。

资产管理-该公司相信，阿德勒坦克公司销售的是高质量、构造良好和维护良好的租赁产品。该公司将其储罐和储罐在20年的估计使用寿命内折旧为0%的剩余价值。我们相信，如果得到维护，老旧的坦克和箱子将继续产生与新装备相似的租金。通过了解关键的垂直市场客户需求、季节性因素、竞争对手的产品可用性和预期的设备回报，机队的利用率得到了地区性的优化。

市场

液体和固体安全壳设备租赁是美国的一个市场，拥有大量和多样化的细分市场，包括炼油厂、化工和工业装置维护、环境修复和现场服务、基础设施建设、海洋服务、油气勘探和现场服务、管道建设和维护、电网变压器维护、储罐终端服务、废水处理以及废物管理和垃圾填埋服务。

坦克和盒子租赁产品可以在美国各地使用，不受任何当地或地区的建筑规范或批准标准的约束。

租金

阿德勒坦克出租坦克和箱子，租期通常为一到六个月，尽管在某些情况下，租赁期限可能长达一年或更长时间。月租金通常在设备原始购置成本的2%至10%之间。截至2021年12月31日，阿德勒坦克拥有租赁设备库存，包括配件，总成本为3.099亿美元。每月使用率的计算方法是将租用设备的成本除以租赁设备的总成本，但不包括附属设备。截至2021年12月31日，利用率为47.6%，年内平均为45.4%。

季节性

租赁活动可能会在12月的第四季度以及1月和2月的第一季度下降。由于该国某些地区的恶劣天气影响了我们所服务的行业，这几个月的租赁活动可能会减少。

-11-

竞争

液体和固体安全壳租赁行业竞争激烈，包括全国性、地区性和地方性公司。我们的一些国内竞争对手，特别是联合租赁公司、Rain for Rent和Mobile Mini(2020年7月与WillScot合并)可能比我们更大，可能拥有比我们更多的财务和其他资源。我们的一些竞争对手也拥有比我们更长的运营历史和更低的租赁设备成本基础。此外，我们的某些竞争对手在地理上比我们更多样化，在客户中的知名度也比我们更高。因此，拥有这些优势的竞争对手可能会更好地吸引和留住客户，并以更低的租金提供产品和服务。阿德勒坦克在产品供应、产品质量、价格、服务和可靠性方面与这些公司竞争。在我们所服务的市场中，我们可能会遇到来自现有竞争对手或未来新进入者的日益激烈的竞争。

可报告的细分市场

有关该公司四个可报告业务部门：移动模块、TRS-RenTelco、Adler Tanks和Enviroplex的部门信息，请参阅“第8项.财务报表和补充数据”中的“注12.部门报告”。

-12-

产品亮点

下表显示了过去五年的收入构成、租金和总收入的百分比、租赁设备(按成本计算)、租赁设备(账面净值)、可重新安置的单元数量、年终和平均利用率、平均租赁设备(按成本计算)、平均租赁设备的年收益(按成本计算)以及按产品线分列的租金收入和销售毛利。

产品亮点

-13-

-14-

您应该仔细考虑以下关于各种风险和不确定性的讨论。我们认为这些风险因素与我们的业务最相关，可能导致我们的结果与我们所作的前瞻性陈述大不相同。如果这些风险或不确定性中的任何一项实际发生或成为现实，我们的业务、财务状况和运营结果都可能受到严重损害。在这种情况下，我们普通股的市场价格可能会下跌，您可能会损失全部或部分投资。

与我们的战略和运营相关的风险：

我们未来的经营业绩可能会波动，与过去的业绩不符，或达不到预期，这可能会导致我们的股价下跌。

我们的经营业绩未来可能会波动，可能与我们过去的表现不符，或达不到分析师和投资者的预期。我们的业绩和相关比率，如毛利率、营业收入百分比和有效税率，可能会因许多因素而波动，其中一些因素是我们无法控制的，包括但不限于：

由于这些因素，我们过去的财务业绩并不一定代表我们未来的业绩或股价。

我们的股票价格一直在波动，未来可能还会继续波动，这可能会导致您对我们普通股的投资价值下降。

我们普通股的市场价格在纳斯达克全球精选市场上波动，可能会受到许多因素的影响，包括但不限于：

-15-

此外，近年来美国股市经历了显著的价格和成交量波动。这些波动往往与特定公司的经营业绩无关。此外，最近的全球信贷危机对大多数上市股票的价格产生了不利影响，因为许多股东变得更愿意以较低的价值出售所持股票，以增加现金流并减少对这种波动的风险敞口。这些广泛的市场波动和任何其他负面的经济趋势可能会导致我们普通股的市场价格下降，可能是基于与我们的公司或其业绩几乎没有关系的因素，这些波动和趋势可能会大幅降低我们的股票价格。

新冠肺炎对我们的运营以及我们的客户、供应商和物流提供商的运营的影响可能会损害我们的业务。

我们继续监测新冠肺炎疫情在全球范围内的持续影响。这包括评估对我们的客户、供应商和物流提供商的影响，以及评估政府正在采取的遏制病毒传播的行动。新冠肺炎大流行及其相关变种的影响程度和持续时间仍然存在重大不确定性。虽然公司的经营部门和分支机构目前继续运营，但以下因素可能对公司的经营业绩产生负面影响：项目延误、供应链延误或中断；材料和劳动力成本上升；目前与客户租用的设备提前归还；客户对新租赁订单、租赁相关服务以及新的和二手租赁设备的销售需求总体下降；以及受新冠肺炎严重影响的客户延迟付款或不付款.

我们有能力保留我们的执行管理层，并招聘、留住和激励关键的合格员工，这对我们业务的成功至关重要。

如果我们不能成功地招聘和留住合格的人才，我们的经营业绩和股价可能会受到影响。我们相信，我们的成功与我们组织中有能力的人有直接的联系，包括我们的高管、高级管理人员和其他关键人员，特别是我们的首席执行官Joe·汉娜。人员流动可能代价高昂，可能对我们的经营业绩产生重大不利影响，并可能危及我们目前战略举措的成功。我们需要吸引和留住高素质的人员，以便在人员流失时接替人员，并在人员增长时增加员工数量。如果我们无法填补空缺，或者在填补空缺职位方面遇到延误，或者无法留住关键人员，我们的业务和股价可能会受到影响。

如果第三方不能按照我们的规格或及时生产和交付我们的产品，可能会损害我们的声誉和财务状况。

我们依赖第三方来生产我们的产品，尽管我们可以从各种第三方供应商那里购买产品。未来，我们的一些产品的第三方供应商的数量可能会受到限制。虽然我们通常会提前采购一些产品，以帮助确保充足的供应，但目前我们没有与任何第三方供应商签订任何长期采购合同。我们可能会遇到由于供应商的财务或运营困难或失败导致的供应问题，或者由于产品陈旧或供应商的其他短缺或分配而导致的短缺和停产。不利的经济条件也可能对我们的供应商或我们购买产品的条款产生不利影响。在未来，我们可能无法与第三方谈判安排，以确保我们需要的产品有足够的数量或合理的条件。如果我们不能与第三方协商生产我们的产品的安排，或者如果第三方不能按照我们的规格或及时生产我们的产品，我们的声誉和财务状况可能会受到损害。

我们受到信息技术系统故障、网络中断和数据安全漏洞的影响，这可能使我们承担责任、声誉受损或中断我们的业务运营。

我们的业务依赖于我们的信息技术系统和基础设施。我们在2021年遭受了一次非实质性的网络安全攻击，涉及影响我们某些系统的勒索软件，但未能成功破坏我们的网络。我们的调查显示，未经授权的第三方复制了与某些现任和前任雇员、董事、承包商工人及其家属以及某些其他人有关的一些个人信息。一旦发现，我们立即采取措施

-16-

为解决这一事件，恢复了网络系统并恢复了正常运营。这次攻击没有对我们的运营或为客户提供服务的能力造成任何实质性的干扰，也没有影响我们的财务业绩。

未来，我们的安全措施可能会遭遇更多漏洞，导致机密信息被盗或因工业间谍攻击、恶意软件或其他网络攻击而声誉受损，这可能会危及我们的系统基础设施或导致数据泄露，无论是在内部还是在我们的第三方提供商。同样，访问我们系统的人更多地违反数据隐私可能会带来敏感数据，包括属于我们、我们的员工、客户或其他业务合作伙伴的知识产权、商业秘密或个人信息的风险，可能会暴露给未经授权的人或公众。

对我们的信息技术系统的无形破坏以及未来的任何破坏都可能使我们的声誉受到损害。网络攻击的频率、复杂性和强度都在增加，而且越来越难被发现。不能保证我们保护我们的数据和信息技术系统的努力将防止我们的系统(或我们的第三方提供商)未来的入侵，这些入侵可能对我们的业务产生不利影响，并导致我们的财务和声誉损害、商业机密和其他专有信息被盗、法律索赔或诉讼、保护个人信息隐私的法律责任以及监管处罚。

我们的信息技术系统中断或未能保护这些系统免受安全漏洞的影响，可能会对我们的业务和运营结果产生不利影响。此外，如果这些系统出现故障、在任何时间内不可用或未升级，这可能会限制我们有效监视和控制我们的运营的能力，并对我们的运营产生不利影响。

我们的资讯科技系统有助我们处理业务、监察和控制我们的运作，以及适应不断转变的市场情况。我们在2021年遭受了一次非实质性的网络安全攻击，涉及影响我们某些系统的勒索软件，但未能成功破坏我们的网络。一旦发现，我们立即采取措施处理该事件，恢复网络系统并恢复正常运营。未来任何网络安全攻击导致我们的信息技术系统中断或这些系统无法按预期运行，可能会限制我们有效处理业务、监控和控制我们的运营以及及时适应不断变化的市场状况的能力，从而对我们的运营业绩产生不利影响，具体取决于问题的严重程度。

此外，由于最近技术的进步，以及众所周知的计算机黑客和网络恐怖分子破坏公司数据安全的努力，我们面临着与未能充分保护关键公司、客户和员工数据相关的风险，这可能会对我们的客户关系、我们的声誉造成不利影响，甚至违反隐私法。作为我们业务的一部分，我们开发、接收和保留有关公司和客户的机密数据。

此外，延迟或未能有效实施信息系统升级和新系统可能会扰乱我们的业务，分散管理层对我们业务运营和增长计划的关注，并增加我们的实施和运营成本，任何这些都可能对我们的运营和运营业绩产生负面影响。

我们已经进行了收购，并可能参与未来的收购，这可能会对我们的运营结果、财务状况和业务产生负面影响。

2021年第二季度，我们收购了设计空间模块化建筑PNW，LP(“设计空间”)和GRS Holding LLC，DBA Kitchens to Go(“Kitchens to Go”)的资产，前者是美国西太平洋西北部各州出租和销售模块化建筑和便携式存储容器的供应商，后者是为需要灵活设施来继续或扩大运营的餐饮服务提供商提供临时和永久模块化解决方案的供应商。我们预计，未来我们将继续考虑符合我们战略增长计划的收购。我们无法预测是否或何时完成任何预期的收购。收购涉及许多风险，包括以下风险：

-17-

收购本身就有风险，不能保证我们最近和未来的收购会成功或不会对我们的业务、经营业绩或财务状况产生不利影响。我们收购战略的成功取决于我们能否成功完成收购，并将我们收购的任何业务整合到我们现有的业务中。整合的困难可能会增加，因为需要协调地理上分散的组织；保持可接受的标准、控制程序和政策；整合具有不同业务背景的人员；整合不同的公司文化；以及任何新的管理层和其他人员的整合都会损害与员工和客户的关系。此外，如果我们完成一项或多项重大的未来收购，其中的对价包括股票或其他证券，我们现有股东的所有权可能会被显著稀释。如果我们继续进行一个或多个重大的未来收购，其中的代价包括现金，我们可能被要求在可用范围内使用我们的信贷安排的相当大一部分。如果我们根据现有的信用额度增加借款金额，我们就会增加违反我们与贷款人之间的信贷安排契约的风险。此外，这将限制我们进行其他投资的能力，或者我们可能被要求寻求额外的债务或股权融资。这些项目中的任何一项都可能对我们的运营结果产生不利影响。

如果我们确定我们的商誉和无形资产已经减值，我们可能会产生减值费用，这将对我们的经营业绩产生负面影响。

截至2021年12月31日，我们的合并资产负债表上净商誉和无形资产为1.794亿美元。商誉是指在企业合并中获得的净资产的成本超过公允价值的部分。根据美国普遍接受的会计原则，我们至少每年评估商誉和无形资产的潜在减值，并在可能导致我们任何业务的公允价值低于账面价值的因素或指标变得明显的情况下，对其进行临时评估。减值可能是由于收购资产使用方式的重大变化、负面的行业或经济趋势以及相对于历史或预期经营业绩的显著表现不佳造成的。

我们的租赁设备在出售时存在剩余价值风险，可能无法按我们预期的价格或数量出售。

任何一件租赁设备的市场价值都可能低于其在出售时的折旧价值。二手租赁设备的市场价值取决于几个因素，包括：

我们将一件设备的销售价格和折旧价值之间的差额计入营业收入。我们对折旧假设的改变可能会改变我们的折旧费用，以及在处置设备时实现的收益或损失。出售我们的二手租赁设备的价格大大低于我们的预期或数量低于我们的预期，将对我们的运营结果和现金流产生负面影响。

-18-

如果我们不能有效地管理我们的信用风险，收回我们的应收账款，或从我们的客户网站收回我们的租赁设备，这可能会对我们的经营业绩产生重大不利影响。

我们通常以30天的付款期限向客户出租和销售，针对每笔交易对我们的客户单独执行信用评估程序，并在发现重大信用风险时要求客户提供保证金或其他形式的担保。从历史上看，与客户未退还的设备相关的应收账款核销和核销并不多，过去五年平均不到总收入的1%。如果经济状况恶化，我们可能会看到坏账相对于历史水平的增加，这可能会对我们的运营产生实质性的不利影响。经历重大市场中断或下滑的业务部门可能会面临更高的客户信用风险和更高的坏账支出。未能管理我们的信用风险并及时收到客户应收账款的付款可能会导致设备，特别是电子测试设备的注销和/或损失。如果我们不能有效地管理信用风险问题，或者如果我们的大量客户同时出现财务困难，我们的应收账款和设备损失可能会增加到历史水平以上。如果发生这种情况，我们的经营结果可能会受到实质性的不利影响。

对租赁资产的有效管理对我们的业务至关重要。如果我们在这些努力中不成功，可能会对我们的业务结果产生实质性的不利影响。

我们的模块化、电子化以及液态和固态安全壳租赁产品具有很长的使用寿命，管理这些资产是我们每项租赁业务的关键要素。一般来说，我们设计单元，并找到制造商根据我们的模块化、液体和固体容器和盒子的规格来制造它们。模块化资产管理要求产品的设计和制造寿命长，能够满足客户的需求，包括预见法律、法规、建筑规范和公司运营所在各个市场的当地许可方面的潜在变化。电子测试设备资产管理要求了解、选择和投资支持市场需求的设备技术，包括预测技术进步和制造商销售价格的变化。液体和固体安全壳资产管理要求设计和制造长寿命的产品，使用高质量的部件，并维修和维护产品以防止泄漏。对于我们的每一台模块化电子测试设备以及液体和固体安全壳资产，我们必须以具有成本效益的方式成功维护和维修这些设备，以最大限度地延长产品的使用寿命并提高此类产品的销售收益水平。如果我们无法做到这一点，我们的行动结果可能会受到实质性的不利影响。

我们的业务性质，包括工业产权的所有权，使我们面临诉讼风险，并根据环境、健康和安全以及产品责任法律承担责任。违反环境或健康和安全相关法律或相关责任可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响。

我们遵守国家、州、省和地方有关固体和液体废物及有害物质的处理、储存和处置以及员工健康和安全等方面的环境法律法规。这些法律法规复杂，变化频繁。如果我们不遵守适用的环境或健康和安全法律，我们可能会招致意想不到的成本、罚款和其他民事和刑事责任。我们还可能在我们的物业、客户的物业或第三方垃圾填埋场和处置场产生与废物处理或修复土壤或地下水污染相关的成本或责任。这些责任可以强加给产生、运输或处置这类物质的各方或任何受影响财产的所有人或经营者，而往往不考虑其所有人或经营者是否知道或对危险物质的存在负有责任。

我们业务的几个方面涉及环境、健康和安全责任的风险。例如，我们的业务涉及在建造和维护模块化建筑以及为我们的送货卡车和车辆加油和维护时使用石油产品、溶剂和其他危险物质。我们还拥有、运输和租赁客户放置废物的水箱和箱子。我们以前或现在拥有或租赁的一些物业以及新收购或租赁物业的历史运营可能导致未发现的土壤或地下水污染或第三方历史上的不遵守规定，我们可能要对此承担责任。未来发生的事件，如现行法律或政策的变化或其执行情况，或发现目前未知的污染或不遵守情况，也可能引起基于这些业务的责任或其他索赔，这些索赔可能是实质性的。此外，遵守未来的环境或健康和安全法律法规可能需要大量的资本或运营支出或对我们的运营进行改革。

因此，除了对不合规行为的潜在处罚外，我们还可能因合同或法律的实施而承担调查、补救和监测费用，即使受污染的财产目前不是我们拥有或经营的，或者如果污染是由第三方在我们拥有或经营该财产期间或之前造成的。此外，某些缔约方可能被要求承担超过其在环境调查和清理费用中的“公平”份额。污染和暴露在危险物质或其他污染物(如霉菌)中也可能导致补救或损害索赔，包括人身伤害、财产损失和自然资源损害索赔。虽然到目前为止，与环境合规、健康和安全问题以及相关事项有关的支出还不是很大，但我们不能保证我们不会在以下方面做出重大支出

-19-

今后才能遵守适用的法律法规。违反环境或健康和安全相关法律或相关责任可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响。

总体而言，我们经营的行业中的诉讼，包括寻求实质性损害赔偿的集体诉讼，越来越频繁地出现。环境、健康和安全要求的执行也很频繁。无论原告或检察官的主张有何可取之处，这类诉讼的费用总是很高的。我们将来可能会被列为被告，而且不能保证，无论未来这种行动的是非曲直如何，我们将来都不会被要求支付巨额和解款项。此外，我们很大一部分业务是在加利福尼亚州进行的，加州是美国监管最严格、最好打官司的州之一。因此，由于新的法律、法规或诉讼，我们可能面临的损失和费用可能比加州业务规模较小的公司更大。

我们的业务性质也使我们面临财产损失和产品责任索赔，特别是与我们的模块化建筑和坦克和盒子租赁业务有关的索赔。尽管我们维持我们认为在商业上合理的责任范围，但异常大的财产损失或产品责任索赔或一系列索赔可能超出我们的保险范围或导致我们的声誉受损。

我们的日常业务活动使我们面临来自员工、供应商和其他第三方的诉讼风险，这可能会对我们的运营结果产生实质性的不利影响。

在我们的正常业务过程中，我们可能会因与员工、供应商和其他第三方的纠纷而受到索赔；这些风险可能很难评估或量化，它们的存在和规模可能在很长一段时间内都是未知的。如果针对我们的任何诉讼的原告成功地起诉他们的索赔，或者如果我们通过向原告支付巨额款项来了结任何此类诉讼，我们的经营业绩和财务状况将受到损害。即使索赔的结果证明对我们有利，诉讼也可能既耗时又昂贵，并可能转移管理资源。此外，我们的组织文件要求我们在加州法律允许的最大程度上对我们的高级管理人员进行赔偿。我们维持董事和高级管理人员的责任保险，我们认为与此类义务相关的保险在商业上是合理的，但如果我们的高级管理人员在任何诉讼中被点名，我们的赔偿义务可能会放大这些诉讼的成本和/或超出此类保单的覆盖范围。

如果我们的设施、设备或配电系统因巨灾而遭受损失，我们的保单可能会不足或耗尽，我们的运营可能会受到严重损害，这可能会对我们的运营业绩产生负面影响。

我们的设施、租赁设备和配电系统可能会因火灾、洪水、飓风、地震、恐怖主义或其他自然或人为灾难而遭受灾难性损失。特别是，我们的总部、三个运营设施和某些租赁设备位于加州地区，地震活动高于平均水平，可能会受到地震造成的灾难性损失。我们在德克萨斯州、路易斯安那州、佛罗里达州、北卡罗来纳州和佐治亚州的租赁设备和设施位于易受飓风和其他热带风暴影响的地区。除了客户对租赁设备的保险外，我们还对库存和运营设施中的租赁设备进行财产保险和业务中断保险。我们相信我们的保单有足够的限额和免赔额，以减轻我们业务的潜在损失敞口。我们不保留保单免赔额的财务准备金，我们的保险单包含我们行业的惯例排除，包括地震、洪水和恐怖主义的排除。如果我们的任何设施或大量租赁设备遭受灾难性损失，可能会扰乱我们的运营，推迟订单、发货和收入确认，并导致维修或更换损坏的租赁设备和设施的费用，这些费用不在保险范围内，这可能对我们的运营业绩产生重大不利影响。

利率和负债风险：

我们的债务工具包含限制或禁止我们进行各种交易的能力的契约，并可能限制我们为未来的业务或资本需求融资的能力。如果我们在这些工具下发生违约事件，我们的债务可能会加速，我们可能无法为此类债务进行再融资或支付所需的加速付款。

管理我们C系列、D系列和E系列高级票据的协议(在标题“项目7.管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析--流动资金和资本资源”中定义和更全面地描述)和我们的信贷安排包含各种限制我们经营业务的酌情权的契约。特别是，我们在合并、合并、重组或转让我们的所有资产、进行投资、支付股息或分派、赎回或回购股票、改变我们的业务性质、与关联公司进行交易、产生债务以及为我们的资产设立留置权以获得债务方面的能力受到限制。此外，我们还必须遵守这些文书下的某些金融契约。这些限制可能会限制我们获得未来融资、进行战略性收购或必要的资本支出、抵御我们业务或整体经济的经济衰退、开展业务或以其他方式利用可能出现的商机的能力。

-20-

如果不遵守这些协议中包含的限制，可能会导致违约事件，这可能会导致我们的债务加速。在债务加速的情况下，我们可能没有或无法获得足够的资金来为我们的债务进行再融资或支付任何必要的加速付款。如果我们的债务违约，我们的企业财务状况和经营结果可能会受到实质性的不利影响。

我们的大部分债务都受到浮动利率的影响，这使得我们很容易受到利率上升的影响，这可能会对我们的净收入产生负面影响。

我们的负债使我们面临利率上升的风险，因为我们的大部分债务受到浮动利率的影响。目前，我们没有任何衍生金融工具，例如利率掉期或对冲，以纾缓利率波动。我们的信贷安排下的利率是在不同的时期重新设定的。这些利率调整可能会导致我们的经营业绩和现金流出现周期性波动。根据截至2021年12月31日的未偿还浮动利率债务余额2.665亿美元，我们支付的平均利率每增加1%，我们的年度偿债义务每年增加约270万美元。如果未来利率上升，特别是如果利率大幅上升，利息支出将增加，我们的净收入将受到负面影响。

一般风险：

随着业务的扩大，或者由于联邦和州税法的变化，我们的有效税率可能会发生变化，变得更难预测，从而使我们未来的收入更难预测。

我们继续考虑在国内和国际上为我们的租赁业务扩张的机会。由于公司的有效税率取决于位于不同司法管辖区的业务水平、人员和资产，进一步扩展到新市场或进行收购可能会改变未来的有效税率，并可能使其以及我们的收益在未来变得更难预测。此外，联邦和州税务机关未来制定的税法变化可能会影响公司的本期税项拨备及其递延税项负债。此外，股票补偿的数额和时间也可能影响公司目前的税收拨备。

财务会计准则的变化可能会导致经营业绩低于预期，并影响我们报告的经营业绩。

会计准则及其应用的变化可能会对我们未来报告的业绩产生重大影响，也可能影响对以前报告的交易的记录和披露。新的会计声明和对会计声明的不同解释在过去和将来都会发生。现有规则的改变或对当前做法的质疑可能会对我们报告的财务业绩或我们开展业务的方式产生不利影响。

与我们的可重新定位的模块化建筑业务部门相关的特定风险：

对公立学校的资金大幅减少或延迟，导致对我们的模块化教室单元的需求和定价下降，这在过去已经导致，并可能在未来导致我们的收入和盈利能力下降。

将模块化建筑出租和销售给公立学区，用作K-12学校的教室、卫生间和行政办公室，占Mobile Modular出租和销售收入的很大一部分。公立学校设施的资金来自各种来源，包括通过全州和地方设施债券措施、开发商费用和为支持学校运营预算而征收的各种税收。这些资金来源中的许多都受到财政和政治考虑的影响，这些考虑因地区而异，与需求无关。从历史上看，我们受益于全州和地方设施债券措施的通过，并相信这些措施对我们的业务至关重要。

加利福尼亚州是我们最大的教室租赁市场。这一市场的强势在很大程度上取决于选民通过州和地方设施债券措施的公共资金，以及国家在公开市场上出售此类债券的能力。不通过州和地方设施债券措施，或未来无法在公开市场出售债券，可能会减少我们的收入和运营收入，从而对公司的财务状况产生重大不利影响。此外，即使选民批准了设施债券措施，州政府筹集了债券资金，也不能保证个别学校项目将及时获得资金。

由于最近的经济衰退，许多州和地方政府经历了巨大的预算赤字，导致公立学区的预算严重紧张。如果公立学区用于租赁和购买模块化建筑的资金减少，我们的业务可能会受到损害，我们的运营结果可能会受到负面影响。我们认为，设施债券措施或完成州预算的中断或延误、州资金不足、对公立学校的资金大幅减少或对招生产生负面影响的变化可能会减少对我们教育产品的租赁和销售需求。我们开展业务的州对学区可用资金的任何削减

-21-

这可能会导致学区出现预算短缺，并减少对我们产品的需求，尽管学生人数不断增加、班级规模削减计划以及现代化和重建项目的需要，这可能会减少我们的收入和运营收入，从而对公司的财务状况产生重大不利影响。

为我们的产品和服务创造需求的公共政策可能会发生变化，导致对我们产品和服务的需求减少或定价下降，这可能会对我们的收入和运营收入产生负面影响。

我们运营的各个州颁布了法律和宪法修正案，为学区提供资金，以限制可以在一个教室里分组的学生数量。班级人数超过州限制的学区一直是并将继续是我们对模块化教室需求的一个重要来源。在加利福尼亚州，解决基础设施老化和延迟维护的努力导致了公立学区的现代化和重建项目，包括抗震改造、石棉减排和各种建筑维修和升级，这是我们模块化教室的另一个需求来源。最近的经济衰退导致州和地方预算短缺，这降低了学区的资金和遵守州缩减班级规模要求的能力。如果教育优先事项和政策从减少班级规模或现代化和重建项目转移，对我们产品和服务的需求和定价可能会下降，增长速度不会那么快，或者无法达到我们预期的水平。在重新部署或出售设备之前，大量设备退还可能会导致利用率降低，这可能会导致租赁率下降，并对我们的收入和运营收入产生负面影响。

不遵守适用的法规可能会损害我们的业务和财务状况，导致经营业绩和现金流下降。

与传统建筑类似，模块化建筑行业，包括便携式教室的制造商和出租人，在环境、分区、健康、安全、能源效率、劳工和交通事务等方面受到联邦、州和地方各级多个政府机构的监管。不遵守这些法律或法规可能会影响我们的业务或损害我们的声誉，并导致更高的资本或运营支出，或者对我们的运营施加惩罚或限制。

与传统建筑一样，新的规范和条例通常不具有追溯力。尽管如此，政府在这些或其他领域的新规定可能会增加我们购买新租赁设备的成本，限制我们现有设备的使用或使其过时，或者增加我们租赁业务的成本。

建筑法规一般每三年审查一次。特定规范的所有方面都可能发生变化，包括但不限于地震安全的结构规范、能源效率和环境标准、消防和生命安全、交通、照明和噪音限制。

遵守建筑规范和法规会带来一定的风险，因为州和地方政府当局不一定以一致的方式解释建筑规范和法规，特别是在适用法规可能不明确且可能受到解释的情况下。这些规定往往赋予监督这些事项的政府当局广泛的自由裁量权，这可能导致特定市场的合规成本意外延误或增加。建筑业和模块化行业已经形成了许多不断发展的“最佳实践”。我们的一些同行和竞争对手可能会采取比本公司或多或少严格的做法。当监管标准得到澄清时，澄清的效果可能是对我们的业务和做法施加追溯规则，届时我们可能不符合此类规定，并可能被要求进行代价高昂的补救。如果我们无法将这些增加的成本转嫁给我们的客户，我们的盈利能力、运营现金流和财务状况可能会受到负面影响。

我们模块化业务向新市场的扩张可能会对我们的经营业绩产生负面影响。

在过去，我们已经将我们的模块化操作扩展到新的地理位置和州。进行这种扩张存在固有的风险，包括在任何新市场的业务收入没有达到我们的预期的风险，进入这些新市场的成本高于预期的风险，与遵守适用的州和地方法律法规相关的风险，竞争对手的反应，以及扩张的意外后果。此外，向新市场的扩张可能会受到当地经济和市场状况的影响。将我们的业务扩展到新市场将需要我们管理层的大量关注和财政资源的承诺，并将需要我们在这些市场增加合格的管理层，这可能会对我们的经营业绩产生负面影响。

-22-

我们受到管理政府合同的法律法规的约束。这些法律法规使这些政府合同比其他第三方更有利于政府实体，这些法律法规的任何变化，或者我们不遵守这些法律法规，都可能损害我们的业务。

我们有向政府实体销售我们的产品的协议，因此，我们受到适用于与政府有业务往来的公司的各种法律和法规的约束。管理政府合同的法律不同于管理私人合同的法律。例如，许多政府合同包含不适用于私人合同的定价条款和条件，例如允许政府实体在缺乏财政资金的情况下不履行合同义务的条款。此外，在我们服务的教育市场中，我们能够利用“搭便式”合同来营销我们的产品和服务，并最终预订业务。“搭载”合同是指公立学区在经过正式投标程序后签订的便携式教室或其他产品的合同，允许其他公立学区使用与中标供应商相同的合同条款和条件。因此，“搭载”合同使我们能够更容易地从我们的政府客户(主要是公立学区)那里预订订单，并减少与预订这些订单相关的管理费用。允许使用“搭便式”合同的政府法规和条例可能会被全部更改或取消。使用方式的改变或取消“搭载”合同可能会对我们从这些政府客户那里预订新业务的能力产生负面影响，并可能导致我们与处理这些订单相关的行政费用大幅增加。此外，任何不遵守这些法律和法规的行为都可能导致行政处罚，甚至暂停这些合同，从而导致, 相关收入的损失，这将损害我们的业务和运营。

我们教育业务的季节性可能会对我们的业务产生不利影响。

模块化销售和租赁收入的很大一部分来自教育市场。通常，在每个日历年，我们最多的教室在第二季度和第三季度发货供租赁和销售订单，以便在下一学年开始之前交付和安装。第二季度和第三季度发运的大部分教室的起租日期都在第三季度，从而使第四季度成为这些交易确认的租金收入的第一个完整季度。虽然这是我们业务的历史季节性，但它可能会发生变化或可能达不到我们的预期，这可能会对我们的业务产生不利影响。

我们在模块化建筑市场面临着激烈的竞争，我们可能无法有效地竞争。

模块化建筑租赁行业在我们的运营状况下竞争激烈，我们预计它将继续如此。我们经营的市场竞争激烈，可能会阻止我们提高租赁费或销售价格，以将任何增加的成本转嫁给我们的客户。我们根据一系列因素进行竞争，包括设备可用性、质量、价格、服务、可靠性、外观、功能和交付条款。我们未来可能会在我们的业务领域遇到定价压力，因为我们的一些竞争对手试图通过降价来获得市场份额。

我们在模块化建筑租赁行业的一些竞争对手，特别是WillScot Corporation，拥有比我们更广泛的产品和服务，更多的财务和营销资源，更大的客户基础，以及更高的知名度。WillScot Corporation于2018年8月完成了对modspace的收购，并于2020年7月完成了对Mobile Mini的收购。这些合并后的竞争对手可能能够更好地应对可重新定位的模块化建筑市场的变化，为收购提供资金，为内部增长提供资金，并争夺市场份额，任何这些都可能损害我们的业务。

我们可能无法快速重新部署从租赁中返回的模块化单元，这可能会对我们的财务业绩以及我们扩大或利用我们租赁机队的能力产生负面影响。

截至2021年12月31日，我们模块化产品组合中有63%的设备租赁期限超过了最初承诺的期限。一般来说，当客户在超出合同期限后继续租用模块单元时，设备按月出租。如果我们租来的大量单元在短时间内归还，特别是那些按月出租的单元，则需要注意大量单元的供应。如果我们不能有效地重新营销大量从租赁中涌入的单位，可能会对我们的财务业绩和我们继续扩大租赁车队的能力产生负面影响。此外，如果归还的单元长时间不出租，我们可能会产生安全存储和维护它们的额外成本。

原材料和劳动力成本的大幅增加可能会增加我们购买新模块租赁单元的成本以及我们机队的维修和维护成本，这将增加我们的运营成本，并损害我们的盈利能力。

我们产生人工成本，并购买原材料，包括木材、壁板和屋顶以及其他产品，以进行定期维修、改造和翻新，以保持我们模块单元的物理条件。我们租赁设备的维护和维修工作的数量、时间和组合可能会因季度和年度而异。一般来说，劳动力和劳动力的增加

-23-

原材料成本还将增加新模块单元的采购成本，并增加我们机队的维修和维护成本。我们还维护着一支服务卡车车队，并使用分包商公司为我们的客户交付、安装、退货和拆卸模块。我们依赖我们的分包商服务公司来满足客户及时发货和退货的需求，而分包商服务公司的损失或数量不足可能会导致价格上涨，同时对我们的声誉和经营业绩产生负面影响。在劳动力、原材料或燃料价格上涨期间，特别是当价格快速上涨或显著高于正常水平时，我们可能会导致新模块单元的采购成本大幅增加，并产生更高的运营成本，我们可能无法从客户那里收回，这将降低我们的盈利能力。

如果第三方不能及时或适当地制造我们的产品，可能会损害我们的声誉和财务状况。

我们依赖第三方来生产我们的产品，尽管我们能够从各种第三方供应商那里购买产品。移动模块从各种制造商那里购买新的模块，这些制造商根据移动模块的设计规范进行制造。除Enviroplex外，所有主要供应商均与本公司没有关联。在2021年期间，Mobile Modular从一家制造商购买了41%的模块化产品。该公司认为，失去其任何主要模块制造商可能会对其运营产生不利影响，因为移动模块可能会经历模块化产品的更高价格和更长的交货期，直到其他制造商能够提高其产能。

未能正确设计、制造、维修和维护模块化产品可能会导致减值费用、潜在的诉讼以及我们的经营业绩和现金流减少。

我们估计模块化产品的使用寿命为18年，残值为50%。然而，需要在我们拥有期间对模块化产品进行适当的设计、制造、维修和维护，才能使产品达到预计18年的使用寿命和50%的剩余价值。如果我们没有适当地管理模块化产品的设计、制造、维修和维护，或以其他方式推迟或推迟此类维修或维护，我们可能需要为超出经济维修成本的设备产生减值费用，或产生重大资本支出以获得新的模块化产品以满足需求。此外，此类故障可能导致人身伤害或财产损失索赔，包括基于霉菌存在的索赔，以及客户终止租赁或合同。合同履行的成本、潜在的诉讼和终止合同造成的利润损失可能会相应地减少我们未来的经营业绩和现金流。

我们的保修成本可能会增加，保修索赔可能会损害我们的声誉，并对我们的收入和运营收入产生负面影响。

非我们制造的新的可重新定位的模块化建筑的销售通常由所销售产品的制造商提供保修。我们为某些二手租赁单元的模块化销售提供90天保修，为我们的子公司Enviroplex制造的设备提供一年保修。从历史上看，我们的保修成本并不高，我们密切监控我们产品的质量。如果在客户工厂安装我们的设备或从供应商或我们的Enviroplex子公司购买的设备出现缺陷，我们可能会遇到更多的保修索赔。此类索赔可能会扰乱我们的销售业务，损害我们的声誉，并需要昂贵的维修或其他补救措施，对收入和运营收入产生负面影响。

与我们的电子测试设备业务部门相关的特定风险：

市场风险和使用测试设备的行业的周期性低迷可能会导致对我们产品的需求低迷，从而导致库存过剩、减值费用以及我们的经营业绩和现金流减少。

TRS-RenTelco的收入来自向航空航天、国防、通信、制造和半导体行业的各种公司出租和销售通用和通信测试设备，从财富500强到中小型市场公司。电子测试设备的租赁和销售收入主要受这些行业内与研发、制造以及通信基础设施安装和维护相关的业务活动的影响。从历史上看，这些行业一直是周期性的，并经历过周期性的低迷，这可能会对行业对设备的需求产生实质性的不利影响，包括我们租赁的电子测试设备。此外，行业任何低迷的严重程度和持续时间也可能影响整体资本获取，这可能对我们的客户造成不利影响，并导致过多的库存和减值费用。在测试设备需求减少和下降的时期，我们面临着不付款的额外应收风险，可能需要迅速调整我们的成本结构以适应当前的市场状况，这可能会对我们的经营业绩和现金流产生负面影响。

我们电子测试设备业务的季节性可能会影响季度业绩。

一般来说，租赁活动在12月的第四季度以及1月和2月的第一季度出现下降。这几个月的租赁活动可能会减少，原因是假日关闭，特别是较大公司的关闭，恶劣天气及其影响

-24-

与外地有关的各种通信设备租赁，以及公司从可能影响第一季度上线的新项目启动的假日关闭后的业务恢复。这些季节性因素历来会影响每年第一季度和第四季度的季度业绩，但我们无法预测这些因素可能会如何影响未来的时期。

我们的租赁测试设备可能会过时或不再由制造商提供支持，这可能会导致减值费用。

电子测试设备的特点是不断变化的技术和不断发展的行业标准，这可能会使我们现有的设备在其预期使用寿命结束之前通过新产品的推出或增强而过时，从而导致我们产生减值费用。我们必须预测新硬件、软件和网络技术的引入并与之保持同步，并采购适合当前和潜在客户销售的设备。

此外，我们设备的一些制造商可能被收购或不复存在，导致从这些制造商购买的设备未来缺乏支持。这可能会导致剩余使用寿命变短，导致我们产生减值费用。我们监控制造商支持其产品和引进新技术的能力，并采购可向现有和潜在客户销售的设备。然而，任何长期的经济低迷都可能导致意想不到的破产或减少我们制造商的支持。未能恰当地选择、管理和响应客户的技术需求以及产品在技术生命周期中的变化，可能会导致某些电子测试设备过时，从而产生减值费用，从而可能对经营业绩和现金流产生负面影响。

如果我们不在租赁设备市场有效竞争，我们的经营业绩将受到实质性和不利的影响。

电子测试设备租赁业务的特点是来自几个竞争对手的激烈竞争，包括Electro Rent Corporation、Continental Resources和TestEquity，其中一些公司可能比我们获得更多的财务和其他资源。虽然没有单一的竞争对手占据主导市场份额，但我们面临着来自这些老牌实体和市场新进入者的竞争。我们相信，我们预计并与新产品的推出保持同步，并获得适合我们现有和潜在客户销售的设备。我们根据一系列因素进行竞争，包括产品供应、价格、服务和可靠性。我们的一些竞争对手可能会以较低的价格提供类似的设备出租、租赁或出售，并可能提供更广泛的服务或融资选择。未能充分预测新产品或现有产品的采用和需求可能会导致我们无法满足客户的设备要求，并可能对我们的经营业绩产生重大不利影响。

如果我们不能以优惠的价格获得设备，可能会对我们的经营业绩和声誉产生实质性的不利影响。

我们的大部分租赁设备组合由从Keysight Technologies、Rhode&Schwarz和Fortive Corporation的子公司泰克公司等领先制造商购买的通用测试和测量仪器组成。我们依赖从这些制造商和供应商那里购买设备作为我们的租赁设备。如果将来我们不能以优惠条件从这些供应商中的一个或多个购买必要的设备，我们可能无法及时满足客户的需求，也无法以产生利润的租金来满足客户的需求。如果发生这种情况，我们可能无法以可接受的条款从其他来源获得必要的设备，我们的业务和声誉可能会受到实质性和不利的影响。

如果我们不能预测和减轻与国际经营相关的风险，可能会对我们的经营业绩产生实质性的不利影响。

目前，海外客户和业务总额占公司收入的比例不到10%。近年来，我们的一些客户扩展国际业务的速度快于国内业务，这一趋势可能会继续下去。随着时间的推移，如果我们专注于国际市场机会，我们的国际业务量可能会增加。在国外经营使公司面临额外的风险，任何风险都可能对我们未来的经营业绩产生不利影响，包括：

-25-

不利的货币汇率可能会对我们以美元计算的财务业绩产生负面影响。

我们从加拿大的商业活动中获得以加元计算的收入。以美元以外的货币开展业务会使我们受到货币汇率波动的影响。如果货币汇率变化不利，我们收到的外币应收账款净额，在不利的变化后换算成美元的价值将会减少。这可能会对我们报告的经营业绩产生负面影响。我们目前没有采取对冲策略来缓解这一风险。

与我们的液体和固体安全壳容器和盒子业务部门相关的特定风险：

如果客户不履行义务或在使用我们的租赁产品时发生事故，我们可能会被卷入侵权或环境诉讼，或被要求负责清理泄漏，这可能会对我们的业务、未来的经营业绩或财务状况产生重大不利影响。

我们租用的储罐和箱子被我们的客户用来在客户现场储存无害和某些危险的液体和固体。我们的客户通常负责在租赁期间正确操作我们的油箱和盒子租赁设备，并在完成使用后归还清洁和未损坏的集装箱，但可能会有例外情况，我们不能总是保证在所有情况下都完全履行这些责任。虽然我们要求客户购买最低金额为5,000,000美元的商业一般责任保险，但此类保单通常包含污染排除和其他例外情况。此外，我们不能确定我们的责任保险总是足够的。此外，如果我们的租赁设备发生事故，或在运输或向客户租赁时发生物质溢出，则可以作为租赁设备的所有者向我们提出索赔。

如果发生泄漏或事故，我们的客户或第三方可能会以许多潜在的理由向我们提起诉讼或采取执法行动，包括声称油箱或箱体的固有缺陷导致了事故，或者油箱因之前客户的使用而遭受了一些未被发现的伤害。如果我们的客户造成泄漏，根据有关租赁产品供应商有义务进行补救的环境法律和法规，我们可能有责任进行清理。此外，适用的环境法律和法规可能会要求我们为第三方的行为或在采取时遵守适用法规的行为承担责任，无论是疏忽还是过错。在某些司法管辖区，还根据使用各种产品造成的人身伤害、财产损失和资源损害索赔，对工业设备出租人作出了重大损害赔偿。虽然我们采取了我们认为合理的预防措施，确保我们的租赁设备在租赁前处于良好和安全的状态，并购买了保险，以防范某些损失或事故风险，但此类责任可能会对我们的盈利能力产生不利影响。

液态和固态安全壳租赁行业竞争激烈，竞争压力可能会导致我们的市场份额或租金下降，以及我们以优惠价格出租或出售设备的能力，这可能会对我们的运营业绩产生不利影响。

液体和固体安全壳租赁行业竞争激烈。我们与国家、地区和本地公司竞争，包括联合租赁公司、Rain for Rent和WillScot Corporation，所有这些公司可能比我们更大，可能提供更广泛的产品和服务，并且可能比我们拥有更多的财务和营销资源。我们的一些竞争对手也拥有比我们更长的运营历史、更低的租赁设备成本基础和更低的成本结构。此外，我们的某些竞争对手在地理上比我们更多样化，在客户中的知名度也比我们更高。因此，拥有这些优势的竞争对手可能会更好地吸引客户，并以更低的租金提供产品和服务。一些竞争对手提供了不同的液体储存方法，例如大容量模块化储罐，这种储罐可能具有更好的经济性，并在某些油气田应用中与传统的压裂储罐竞争。在我们所服务的市场中，我们未来可能会遇到来自现有竞争者或新进入者的日益激烈的竞争。2020年7月，威尔斯科特公司收购了Mobile Mini，2018年7月，联合租赁公司完成了对BakerCorp的收购。行业整合可能会为客户带来额外的竞争，并为合并后的实体提供比我们更多的财务资源。

我们认为，设备质量、服务水平、租赁率和船队规模是液体和固体安全壳租赁行业的关键竞争因素。有时，我们或我们的竞争对手可能会试图通过降低租金或

-26-

价格。竞争压力可能会减少我们的市场份额或压低租金，从而对我们的收入和经营业绩产生不利影响。如果我们为了保持或增加市场份额而降低租金或增加机队，我们的运营利润率将受到不利影响。此外，我们可能无法赶上规模更大的竞争对手的降价或机队投资，因为其更大的财务资源，所有这些都可能通过我们的市场份额、收入和运营收入的下降来对我们的经营业绩产生不利影响。

市场风险、大宗商品价格波动、监管变化或中断以及使用储罐和包装盒的行业的周期性低迷可能会导致对我们产品的需求低迷，从而导致库存过剩、减值费用以及我们的经营业绩和现金流减少。

Adler TANKS的收入来自向石油和天然气勘探、开采和提炼、环境修复和废水/地下水处理、基础设施和建筑施工以及各种工业服务等公司出租油罐和箱子。我们预计坦克和盒子的租金收入将主要受到这些行业内商业活动的影响。从历史上看，这些行业是周期性的，经历过周期性的低迷，这对行业对设备的需求产生了实质性的不利影响，包括我们租用的坦克和箱子。较低的石油或天然气价格可能会对我们的液体和固体安全壳容器和盒子业务产生不利影响。在供应水平大幅上升和需求疲软的推动下，国内和国际石油和天然气价格的任何大幅下跌都可能对该行业的设备需求产生重大负面影响，特别是如果这种市场状况持续很长一段时间的话。如果降价导致客户限制或停止勘探、开采或精炼活动，导致租赁Adler Tank产品的需求和定价降低，我们的财务业绩可能会受到不利影响。此外，疲软的美国经济可能会对基础设施建设和工业活动产生负面影响。这些因素中的任何一个都可能导致过多的库存或减值费用，并减少我们的经营业绩和现金流。

监管或政府对水力压裂监管的变化可能会对我们的租赁产品需求产生实质性的不利影响，并减少我们的经营业绩和现金流。

我们认为，近年来，与水力压裂相关的需求影响了总租金收入和市场规模。石油和天然气勘探和开采(包括使用储罐进行水力压裂以获取页岩油和页岩气)受到许多地方、州和联邦法规的约束。在截至2021年12月31日的12个月中，石油和天然气勘探和生产约占Adler油罐租金收入的6%，约占公司总收入的1%。由于水力压裂以及使用的液体和化学品可能对水质和公众健康产生潜在的不利影响，水力压裂的开采方法在几个州和联邦政府都受到了审查。此外，将水力压裂过程产生的废水排入注水井可能会增加钻探现场附近地震活动的速度，并可能导致未来活动的法规变化、延迟或中断。这些法规的变化可能会限制、中断或停止勘探和开采活动，这将对我们的租赁产品的需求产生负面影响。最后，水力压裂技术的改变可能会减少对液体的依赖，从而降低使用我们租赁产品的相关要求，这将减少我们的运营业绩和现金流。

液体和固体安全壳租赁行业的季节性可能会影响季度业绩。

租赁活动可能会在12月的第四季度以及1月和2月的第一季度下降。在恶劣天气可能会推迟或暂停公司项目的部分地区，这几个月的租赁活动可能会减少。这些延误的影响可能是减少坦克或箱子的租金，直到公司能够在天气好转时恢复项目。这些季节性因素历来会影响每年第一季度和第四季度的季度业绩，但我们无法预测这些因素可能会如何影响未来的时期。

原材料、燃料和劳动力成本的大幅增加可能会增加我们租赁设备的采购和运营成本，这将增加运营成本并降低盈利能力。

制造液体和固体安全壳容器和盒子的钢材和劳动力等原材料成本的增加，将增加购买新设备的成本。如果我们不能通过更高的租金收入来弥补这些增长，这些价格上涨可能会对我们的财务状况和运营结果产生实质性的不利影响。此外，大量收入来自向客户运送租赁设备和从客户那里运输租赁设备。我们拥有送货卡车，雇佣司机，并利用分包商提供这些服务。燃料价格可能是不可预测的，超出了我们的控制。在燃料和劳动力成本上升的时期，特别是当价格快速上涨时，我们可能无法从客户那里收回这些成本，这将降低我们的盈利能力。

-27-

我们的液体和固体容器和盒子业务的收入中有相当大的一部分来自有限数量的客户，其中一个或多个客户的损失可能会对我们的业务产生不利影响。

定期，我们的液体和固体容器和盒子业务的收入中有相当大的一部分可能来自几个主要客户。虽然我们与我们的主要客户有一些长期的关系，但我们不能保证我们的客户将继续使用我们的产品或服务，或者他们将继续这样做的历史水平。失去任何有意义的客户、未能从有意义的客户那里收回应收材料、有意义的客户减少任何实质性订单或取消有意义的客户订单都可能显著减少我们的收入，从而损害我们的财务状况和为我们的运营提供资金的能力。

我们可能无法以同等价格迅速重新部署从租赁中返还的设备。

我们的许多租赁交易本质上是短期的，定价是以每天为基础的。客户需要设备的时间长度通常很难确定，并可能受到天气、客户资金和项目延误等多种因素的影响。此外，我们的设备主要用于石油和天然气、工业厂房服务、环境修复以及基础设施和建筑行业。这些行业面临的经济状况的变化可能会导致大量单位退租，无论是对我们还是我们的竞争对手来说都是如此。

如果市场上可用的租赁设备供应因单位减租而大幅增加，对我们租赁产品的需求和定价可能会受到不利影响。我们可能会在向新客户重新营销我们的廉价单元方面遇到延误，并产生将单元转移到需求更强劲的其他地区的成本。在这种情况下，我们的竞争对手的行动也可能压低出租单位的市场价格。这些延迟和价格压力将对设备利用率水平和总收入产生不利影响，从而降低我们的盈利能力。

没有。

该公司的公司和行政办公室位于加利福尼亚州利弗莫尔，面积约为2.6万平方英尺。该公司的四个可报告业务部门目前在以下地点开展业务：

移动模块化-Mobile Modular在13个自有和42个租赁地点运营。我们拥有的最大设施包括七个库存中心，在那里展示、翻新和储存可重新定位的模块化建筑和存储集装箱：

加利福尼亚州利弗莫尔(旧金山湾区137英亩)，

米拉洛马，加利福尼亚州(洛杉矶地区79英亩)，

德克萨斯州帕萨迪纳(休斯顿地区50英亩)，

德克萨斯州大草原(达拉斯地区43英亩)，

佛罗里达州奥本代尔(奥兰多地区123英亩)，

佐治亚州拱廊(亚特兰大地区48英亩)，

弗吉尼亚州弗雷德里克斯堡(华盛顿特区面积68英亩)。

库存中心在模块化建筑中进行租赁和销售业务，作为公司模块化产品的工作模型。

TRS-RenTelco-电子测试设备的租赁和销售业务在德克萨斯州格拉佩文(达拉斯地区)的11.7万平方英尺租赁设施和魁北克多拉德-德斯-奥尔默克斯(加拿大蒙特利尔地区)的销售办事处进行。

阿德勒坦克-Adler Tanks在14个自有和34个租赁地点运营，分支机构服务于东北部、大西洋中部、中西部、东南部、西南部和西部。租赁地点的剩余租期由一年至三年不等，或按月出租。我们相信，如果我们不更新现有的租赁物业，我们所有的市场都可以找到令人满意的替代物业。

Enviroplex-该公司的全资子公司Enviroplex在加利福尼亚州斯托克顿(旧金山湾区)的10.8万平方英尺工厂生产主要用作教室的模块化建筑。

本公司涉及在其正常业务过程中产生的各种诉讼和例行索赔。该公司为其业务和员工提供保险，包括适当的总额、每次事故和免赔额

-28-

公司根据当前的运营和历史经验合理地确定必要或审慎。主要保单包括财产保险、一般责任保险、计算机的,汽车、董事和高级管理人员、健康和工人补偿保险。管理层认为，任何未决诉讼及索偿项下未由保险承保的最终负债金额(如有)将不会对本公司的财务状况或经营业绩造成重大不利影响。

不适用

第II部

该公司的普通股在纳斯达克全球精选市场交易，代码为“MGRC”。截至2022年2月23日，该公司的普通股由大约43名登记在册的股东持有，其中不包括其股票以街道或代名人名义持有的股东。该公司相信，如果加上街头或被提名者的名字，公司普通股的持有人人数将超过500人。

股票回购计划

根据1934年《证券交易法》第10b5-1条，该公司过去曾不时在场外市场(纳斯达克)交易中通过私下协商的大额大宗交易和股票回购计划购买其普通股股票。2015年8月，公司董事会授权公司回购2,000,000股公司已发行普通股(“回购计划”)。具体回购的金额和时间取决于当时的市场状况、适用的法律要求和其他因素，包括管理层的酌情决定权。公司回购的所有股份将被注销，并恢复为授权但未发行的普通股状态。不能保证任何授权股份将被回购，回购计划可能会被董事会随时修改、延长或终止。在截至2021年12月31日的12个月内，没有回购普通股。在截至2020年12月31日的12个月中，共有282,221股普通股被回购，总回购价格为1,360万美元，或平均回购价格为每股48.25美元。截至2021年12月31日，根据回购计划，仍有1,309,805股股票可供回购。

已保留

-29-

以下管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析包含涉及风险和不确定因素的前瞻性陈述。由于某些因素的影响，公司的实际结果可能与这些前瞻性陈述中预期的结果大不相同，这些因素包括本节阐述的因素以及第一部分“第1A项”中讨论的因素。风险因素“以及本文件中的其他部分。本讨论应与“项目8.财务报表和补充数据”中所列财务报表及其相关附注一并阅读。

经营成果

一般信息

该公司成立于1979年，是一家领先的租赁提供商，提供用于教室和办公空间的可重新定位的模块化建筑，用于一般用途和通信需求的电子测试设备，以及液体和固体容器和盒子。该公司的主要重点是设备租赁。该公司由四个可报告的业务部门组成：(1)模块化建筑和便携式存储容器租赁部门(“移动模块化”)；(2)电子测试设备租赁部门(“TRS-RenTelco”)；(3)用于储存危险和非危险液体和固体的密封解决方案部门(“阿德勒储罐”)；(4)其教室制造部门，销售主要在加州用作教室的模块化建筑(“Enviroplex”)。2021年，Mobile Modular、TRS-RenTelco、Adler Tanks和Enviroplex分别贡献了公司税前拨备收入(相当于“税前收入”)的63%、28%、5%和4%，而2020年这一比例分别为62%、26%、6%和6%。

该公司的收入主要来自在经营租赁中租赁其设备，并在正常业务过程中进行设备销售。该公司需要大量资本支出来购买其租赁库存，并通过租赁和销售收入收回投资。作为与客户订立的租赁协议的一部分的租金收入和某些其他服务收入以及相关成本在租赁条款中以直线方式确认。销售收入及相关成本于向客户交付及安装设备时确认。销售收入较难预测，可能会根据客户的需求和要求而在不同时期波动。一般来说，租金收入减去现金运营成本，相对于设备的潜在租赁寿命，在较短的时间内收回设备的资本化成本，出售时，销售收益通常高于其账面净值。

该公司的租赁业务包括租赁和与租赁相关的服务收入，约占公司2021年和截至2021年12月31日的三年总收入的79%。在过去三年中，模块、电子测试设备以及坦克和箱子分别约占累计租赁业务收入的58%、24%和18%。本公司租赁业务的直接成本包括租赁设备折旧、租赁相关服务成本、租赁设备减值以及租赁业务的其他直接成本(包括直接人工、用品、维修、保险、物业税、许可费和某些租赁成本的摊销)。

该公司销售模块化的电子测试设备以及新的或以前租用的液体和固体安全壳储罐和盒子。该公司的子公司Enviroplex制造和销售模块化教室。出租和销售一些模块化设备需要经销商的许可证，该公司已从适当的政府机构获得了许可证。2021年和截至2021年12月31日的三年中，模块、电子测试设备以及坦克和盒子的销售额和其他收入约占公司综合收入的21%。在过去三年中，模块、电子测试设备以及坦克和箱体分别约占销售额和其他收入的77%、21%和2%。本公司的销售成本包括所售设备的账面价值和与所售设备相关的直接成本，如交付、安装、改装和相关的现场工作。

面向公立学区的模块租赁和销售分别占公司2021、2020和2019年综合租赁和销售收入的21%、23%和25%。(有关更多信息，请参阅上文“商业-可重新定位的模块化建筑-教室出租和出售给公立学校(K-12)”。)

销售和行政费用主要包括人员和福利成本，其中包括基于股份的薪酬、财产、厂房和设备以及无形资产的折旧和摊销、坏账费用、广告费用和专业服务费。该公司相信，公司所有业务部门共享公共设施、融资、高级管理以及运营和会计系统，从而有效地利用管理费用。从历史上看，公司的运营利润率受到了有利的影响，因为其成本和支出在庞大的已安装客户群中得到了杠杆作用。然而，不能保证该公司是否有能力维持庞大的客户基础，或是否有能力维持其历史营业利润率。

-30-

最新发展动态

收购

2021年12月31日，公司以690万美元现金对价完成了对泰坦存储集装箱有限责任公司(“泰坦”)资产的收购。泰坦是德克萨斯州市场上便携式存储解决方案的地区性供应商。此次收购为位于得克萨斯州地区的现有移动模块化部门增加了大约1150个便携式存储集装箱。Titan成为移动模块报告细分市场的一部分。

于2021年5月17日，本公司完成收购设计空间模块化建筑PNW，LP(“设计空间”)的资产，于成交日期以现金代价2.673亿美元。设计空间为美国西部和太平洋西北部各州的客户提供模块化建筑和便携式存储容器租赁和销售解决方案。设计空间成为移动模块报告细分市场的一部分。

2021年4月1日，公司以1830万美元现金对价完成了对GRS Holding LLC，DBA Kitchens to Go(“Kitchens to Go”)资产的收购。Kitchens To Go为需要灵活设施以继续或扩大业务的餐饮服务提供商提供临时和永久的模块化厨房解决方案。厨房成为移动模块部门的一部分，在全国范围内提供临时餐饮服务设施。

分红

2022年2月，该公司宣布，董事会宣布，截至2022年3月31日的季度，其普通股每股现金股息为0.455美元，比上一年可比季度增加了5%。

票据购买协议

于2021年6月，本公司根据本公司、PGIM，Inc.及其票据持有人于二零二零年三月三十一日订立的经修订及重订的票据购买及私人货架协议(“票据购买协议”)的条款，向保诚退休保险及年金公司、美国保诚保险公司及美国保诚保险公司(统称“买方”)发行及出售本金总额合共为2.35%的E系列票据(“E系列票据”)60,000,000美元。

E系列债券是公司的一项无担保债务。该批债券的利率为年息2.35厘，将於二零二六年六月十六日期满。E系列债券的利息由2021年12月16日开始每半年支付一次，其后于每年6月16日及12月16日继续支付，直至到期。公司可随时预付D系列债券的全部或任何部分，条件是该部分至少为5,000,000美元(超过5,000,000美元的增量为100,000美元)。如果发生预付款，本公司将支付相当于预付本金的100%的金额，外加补足全部金额。E系列债券的全部净收益用于偿还公司的信贷安排。

于二零二一年三月，本公司根据本公司、PGIM，Inc.及其票据持有人于二零二零年三月三十一日订立的经修订及重订的票据购买及私人货架协议(“票据购买协议”)的条款，向保诚退休保险及年金公司、美国保诚保险公司及美国保诚保险公司(统称“买方”)发行及出售本金总额合共为2.57%的D系列票据(“D系列票据”)40,000,000美元。

D系列债券是公司的一项无担保债务。该批债券的利率为年息2.57厘，将於二零二八年三月十七日期满。D系列债券的利息由2021年9月17日开始每半年支付一次，此后于每年3月17日和9月17日继续支付，直至到期。公司可随时预付D系列债券的全部或任何部分，条件是该部分至少为5,000,000美元(超过5,000,000美元的增量为100,000美元)。如果发生预付款，本公司将支付相当于预付本金的100%的金额，外加补足全部金额。D系列债券的全部净收益用于偿还公司4000万美元的B系列优先债券。

新冠肺炎

一种新的冠状病毒株新冠肺炎的爆发始于2019年12月，目前已继续在全球范围内蔓延，包括美国的每个州。疾病控制中心(CDC)和世界卫生组织(WHO)认识到此次疫情是一种大流行，已导致世界各地的企业和城市关闭，同时扰乱了供应链、商业运营、旅行、消费者信心和商业情绪。公司运营所在的每个州，在某些情况下，地方也曾发布命令，要求关闭非必要的业务和/或要求居民留在家里，然而，目前公司的任何地点都不需要根据当地或州的命令关闭。该公司正在遵循疾控中心和世卫组织制定的指导方针以及公司运营所在的州和地方政府发布的命令。本公司已采取多项预防性健康及安全措施，以保障其员工及客户的安全，同时维持业务的连续性，使其各营运部门及分支机构能够继续向根据相关州及地方法规被认定为基本业务的客户提供服务。该公司实施了远程工作政策，限制了旅行，分开了工作组，在其所有设施、产品和车辆中加强了清洁和卫生协议，并要求生产和后勤人员遵守距离协议。该公司正在继续监测和评估订单

-31-

由联邦、州和地方政府发布，以确保遵守不断演变的《新冠肺炎》指导方针。该公司还继续监测新冠肺炎对其现有客户的影响，这些客户本身可能会受到政府关闭的影响和由于政府命令.

截至本文件提交之日，新冠肺炎大流行的影响程度和持续时间仍存在重大不确定性。虽然公司的经营部门和分支机构目前继续经营，但公司的经营业绩可能受到以下因素的负面影响：项目延误；目前与客户租用的设备提前归还；客户对新租赁订单、租赁相关服务以及新租赁设备和二手租赁设备销售的需求总体下降；以及受新冠肺炎严重影响的客户延迟付款或不付款. 鉴于与新冠肺炎大流行相关的不确定和迅速变化的形势，该公司已采取多项预防措施，通过减少和/或推迟非必要的资本支出和运营费用来保守地管理其资源，以减轻大流行的不利影响。这个公司将继续根据危机期间的现金供应情况评估其资本支出需求，以便为其业务做出最具战略意义的决策。此外，本公司相信，其现有的4.2亿美元信贷安排，加上其通过发行额外优先票据获得额外资本的能力，将加强本公司的这项服务可改善流动资金状况，并可纾缓因新冠肺炎疫情而导致客户对新租赁订单及销售的潜在需求下降所带来的经营风险。

虽然本公司在截至2021年12月31日止年度的财务业绩中并无见到新冠肺炎的重大影响(详见下文讨论截至2021年12月31日止年度的经营业绩)，但公司是目前 无法确定或预测新冠肺炎大流行对其业务、运营结果、流动性或资本资源产生的整体影响的全部性质、持续时间或范围。公司将继续积极监测情况，并可能采取进一步行动改变其业务运营联邦、州或地方当局可能要求的，或公司认为最符合员工、客户和股东利益的。

收入百分比表

下表列出了所示期间的经营结果占公司总收入的百分比，以及这些项目的金额与所示前一时期的金额相比的变化百分比：