附件99.1

中间市场信贷基金有限责任公司

合并财务报表与独立审计师报告

截至2021年12月31日及2020年12月31日止年度

中间市场信贷基金有限责任公司

合并财务报表索引

独立审计师报告

管理委员会和成员委员会

中间市场信贷基金有限责任公司

意见

本公司已审核中期市场信贷资金有限责任公司(“贵公司”)的综合财务报表，包括截至2021年12月31日及2020年12月31日的综合资产、负债及成员权益表(包括综合投资明细表)，以及截至2021年及2020年12月31日止年度的相关综合经营表、成员权益及现金流量变动及相关附注(统称“财务报表”)。

我们认为，所附财务报表在所有重要方面都公平地反映了本公司于2021年12月31日及2020年12月31日的财务状况，以及本公司截至2021年及2020年12月31日止年度的经营业绩、成员权益变动及现金流量，并符合美国公认的会计原则。

意见基础

我们按照美国公认的审计标准进行审计。我们根据这些标准承担的责任在我们报告的“审计师对财务报表的审计责任”一节中作了进一步说明。我们被要求独立于公司，并根据与我们的审计相关的道德要求履行我们的其他道德责任。我们相信，我们所获得的审计证据是充分和适当的，可以为我们的审计意见提供依据。

财务报表的管理责任

管理层负责按照美国公认的会计原则编制和公允列报财务报表，并负责设计、实施和维持与编制和公允列报财务报表相关的内部控制，以确保财务报表不会因欺诈或错误而出现重大错报。

在编制财务报表时，管理层须评估在财务报表可供发布之日起一年内，是否有整体考虑的情况或事件令人对本公司作为持续经营企业的能力产生重大怀疑。

审计师对财务报表审计的责任

我们的目标是获得合理的保证，说明财务报表作为一个整体是否没有重大错报，无论是由于欺诈还是错误，并出具一份包括我们意见的审计师报告。合理保证是一种高水平的保证，但不是绝对保证，因此不能保证按照公认会计准则进行的审计在存在重大错报时总是能发现该错报。由于欺诈可能涉及串通、伪造、故意遗漏、歪曲陈述或凌驾于内部控制之上，因此不能发现由欺诈造成的重大错报的风险高于因错误造成的错报。如个别或整体错误陈述极有可能影响合理使用者根据财务报表作出的判断，则被视为重大错误陈述。

在根据GAAS进行审计时，我们：

·在整个审计过程中保持专业判断和专业怀疑态度。

·查明和评估财务报表重大错报的风险，无论是由于欺诈还是错误，并针对这些风险设计和执行审计程序。这些程序包括在测试的基础上审查与财务报表中的金额和披露有关的证据。

·了解与审计相关的内部控制，以便设计适合情况的审计程序，但不是为了对公司内部控制的有效性发表意见。因此，没有表达这样的意见。

·评价所用会计政策的适当性和管理层作出的重大会计估计的合理性，并评价财务报表的整体列报。

·总结根据我们的判断，是否存在一些条件或事件，从总体上考虑，对公司作为一家持续经营的企业在合理的一段时间内继续经营的能力产生了很大的怀疑。

我们被要求就审计的计划范围和时间、重要的审计结果以及我们在审计期间发现的某些与内部控制相关的事项与负责治理的人员进行沟通。

/S/安永律师事务所

2022年2月22日

中端市场信贷基金

资产、负债和成员权益合并报表

(以千为单位的美元金额)

 

附注是这些合并财务报表的组成部分。

中端市场信贷基金

综合投资时间表

截至2021年12月31日

(以千为单位的美元金额)

^表示全部或部分资产由Credit Fund拥有。信贷基金已订立循环信贷安排(“信贷基金安排”)。因此，信贷资金子公司或信贷资金仓库II的债权人不能获得此类资产。

+表示全部或部分资产由信贷资金子公司拥有。信贷资金附属公司已订立循环信贷安排(“信贷资金附属安排”)。信贷资金附属机构的贷款人对信贷资金附属机构的几乎所有资产拥有第一留置权担保权益。因此，信贷基金或信贷基金仓库二的债权人不能获得这种资产。

#表示全部或部分资产由信贷资金仓库II拥有。信贷资金仓库II已订立循环信贷安排(“信贷资金仓库II”)。信贷资金保税仓II的贷款人对信贷资金保税仓II的几乎所有资产拥有第一留置权担保权益。因此，信贷资金或信贷资金附属公司的债权人无法获得这些资产。

(1)除非另有说明，否则信保基金所持投资的发行人均以美国为本籍。截至2021年12月31日，加拿大和美国的投资地理构成占公允价值的百分比分别为1.49%和98.51%。某些投资组合公司的投资受到合同上的销售限制。

(2)向投资组合公司提供的浮动利率贷款的利息由参考LIBOR或替代基准利率(通常基于联邦基金利率或美国最优惠利率)确定，后者通常按季度重置。对于每一笔此类贷款，信贷资金都表明了所用的参考利率，并提供了截至2021年12月31日的利差和利率。截至2021年12月31日，信保基金浮动利率贷款的参考利率为30天LIBOR为0.10%，90天LIBOR为0.22%，180天LIBOR为0.33%。

(3)贷款包括利率下限功能，一般为1.00%。

(4)摊销成本指原始成本，包括按实际利息法按债务投资的折让/溢价(视何者适用而定)的累加/摊销调整后视为收益调整的发端费用及前期费用。

(5)公允价值乃根据信贷资金的估值政策，由信贷资金管理委员会或在其指示下真诚厘定，而所有投资的公允价值均采用重大不可观察投入厘定，与附注3“公允价值计量”所载本公司的估值政策大体相似。

(6)截至2021年12月31日，信用基金和信用基金子公司有以下未获资金的承诺，为延迟提取和循环优先担保贷款提供资金：

中端市场信贷基金

综合投资时间表

截至2020年12月31日

(以千为单位的美元金额)

^表示全部或部分资产由Credit Fund拥有。信贷基金已订立循环信贷安排(“信贷基金安排”)。因此，信贷基金子公司、2019-2发行商或信贷基金仓库II的债权人无法获得此类资产。

+表示全部或部分资产由信贷资金子公司拥有。信贷资金附属公司已订立循环信贷安排(“信贷资金附属安排”)。信贷资金附属机构的贷款人对信贷资金附属机构的几乎所有资产拥有第一留置权担保权益。因此，信贷基金、2019-2发行人或信贷基金仓库II的债权人无法获得此类资产。

指所有或部分资产由2019-2年度发行人拥有，并担保与信用基金于2019年5月21日完成的399,900美元定期债务证券化有关的票据(“2019-2年度债务证券化”)。因此，信贷资金、信贷资金子公司或信贷资金仓库II的债权人不能获得此类资产。

#表示全部或部分资产由信贷资金仓库II拥有。信贷资金仓库II已订立循环信贷安排(“信贷资金仓库II”)。信贷基金仓库II贷款机构对信贷基金仓库II的几乎所有资产拥有第一留置权担保权益。因此，信贷基金、2019-2发行机构或信贷基金附属公司的债权人不能获得此类资产。

(1)除非另有说明，否则信保基金所持投资的发行人均以美国为本籍。截至2020年12月31日，加拿大和美国的投资地理构成占公允价值的百分比分别为2.8%和97.2%。某些投资组合公司的投资受到合同上的销售限制。

(2)向投资组合公司提供的浮动利率贷款的利息由参考LIBOR或替代基准利率(通常基于联邦基金利率或美国最优惠利率)确定，后者通常按季度重置。对于每一笔此类贷款，信贷资金已表明所使用的参考利率，并提供了截至2020年12月31日的有效利差和利率。截至2020年12月31日，信保基金浮动利率贷款的参考利率为30天LIBOR为0.15%，90天LIBOR为0.25%，180天LIBOR为0.26%。

(3)贷款包括利率下限功能，一般为1.00%。

(4)摊销成本指原始成本，包括按实际利息法按债务投资的折让/溢价(视何者适用而定)的累加/摊销调整后视为收益调整的发端费用及前期费用。

(5)公允价值乃根据信贷资金的估值政策，由信贷资金管理委员会或在其指示下真诚厘定，而所有投资的公允价值均采用重大不可观察投入厘定，与附注3“公允价值计量”所载本公司的估值政策大体相似。

(6)截至2020年12月31日，信用基金和信用基金子公司有以下未获资金的承诺，为延迟提取和循环优先担保贷款提供资金：

附注是这些合并财务报表的组成部分。

中端市场信贷基金

合并业务报表

(以千为单位的美元金额)

附注是这些合并财务报表的组成部分。

中端市场信贷基金

合并成员权益变动表

(以千为单位的美元金额)

 

附注是这些合并财务报表的组成部分。

中端市场信贷基金

合并现金流量表

(以千为单位的美元金额)

附注是这些合并财务报表的组成部分。

中端市场信贷基金

合并财务报表附注

截至2021年12月31日

(以千为单位的美元金额)

1.组织结构

中间市场信用基金有限责任公司(以下简称“信用基金”)是特拉华州的一家有限责任公司，成立于2016年2月4日。于二零一六年二月二十九日，TCG BDC，Inc.(“TCG BDC”)及Credit Partners USA LLC(“Credit Partners”及连同TCG BDC的“成员”及“成员”)订立经修订及重述的有限责任公司协议，该协议其后于2016年6月24日及2021年2月22日(经修订的“LLC协议”)修订及重述，以共同管理信贷资金。信贷基金由六名成员组成的管理委员会(“管理委员会”)管理，TCG BDC和Credit Partners(各自为“成员”，以及集体为“成员”)在其中各有平等的代表。投资决定必须获得投资委员会法定人数的一致批准，该委员会由每个成员平等任命的人员组成(“投资委员会”)。每个成员都拥有信贷基金50%的经济所有权，并承诺不时为每笔高达250,000美元的资本金和次级贷款提供资金。信用基金于2016年5月11日，也就是第一次资本募集之日开始大量运营。

Credit Fund的投资目标是主要通过对美国中端市场公司的债务投资来产生当前收入和资本增值。

中端市场信贷基金SPV，LLC(“信贷基金子公司”)、MMcf CLO 2017-1 LLC(“2017-1发行人”)、MMcf CLO 2019-2，LLC(“2019-2发行人”，前身为MMcf Warehouse，LLC(“信贷基金仓库”))和MMcf Warehouse II，LLC(“信贷基金仓库II”)分别于2016年4月5日、2017年10月6日、2018年11月26日和2019年8月16日成立，各自为特拉华州的有限责任公司。信贷资金附属公司、2017-1年度发行人、2019-2年度发行人及信贷资金仓库II为信贷资金的全资附属公司，自各自成立之日起于信贷资金的综合财务报表中合并。信贷资金子公司、2017-1发行人、2019-2发行人和信贷资金仓库II主要投资于中端市场公司的第一留置权贷款。信保基金及其全资附属公司采用与TCG BDC相同的内部风险评级制度。

凯雷环球信贷管理有限公司(“管理人”)提供信贷基金运作所需的行政服务。管理机构是凯雷投资管理有限公司(Carlyle Investment Management L.L.C.)的全资子公司，凯雷投资管理公司是凯雷集团(Carlyle Group Inc.)(前身为凯雷集团)的子公司。“凯雷”是指凯雷集团及其合并子公司，该公司是一家全球性投资公司，在纳斯达克全球精选市场上市，代码为“CG”。

信用基金的投资期为五年，从2016年2月29日开始，延长至2022年5月23日。根据有限责任公司协议的条款，该期限可被延长、暂停或更早终止。于投资期结束后，有限责任公司协议将继续具有十足效力，而信贷资金将不会解散，直至信贷资金、信贷资金附属公司、信贷资料仓二期及任何其他附属公司(如适用)摊销、清算或以其他方式转让或处置所有投资为止。

2.重大会计政策

陈述的基础

综合财务报表乃按美国公认会计原则(“美国公认会计原则”)按权责发生制编制。信贷资金是一家根据财务会计准则委员会(“FASB”)会计准则编纂(“ASC”)主题946，金融服务-投资公司(“ASC 946”)进行会计和财务报告的投资公司。对于投资公司，美国公认会计准则要求投资按估计公允价值进行记录。所有其他资产和负债的账面价值接近其公允价值。

合并原则

合并财务报表包括信贷基金及其全资子公司、信贷资金子公司、2017-1年度发行人、2019-2年度发行人和信贷资金仓库II的账户。所有重大公司间余额和交易均已冲销。

预算的使用

根据美国公认会计原则编制合并财务报表，要求管理层作出假设和估计，以影响财务报表日期的资产和负债额以及或有资产和负债的披露，以及报告期内收入和支出的报告金额。管理层的估计是基于历史经验和其他因素，包括管理层认为在这种情况下合理的对未来事件的预期。它还要求管理层在运用信贷资金会计政策的过程中做出判断。有关投资估值及其对基础管理和奖励费用的影响的假设和估计涉及更高程度的判断和复杂性，这些假设和估计可能对综合财务报表具有重大意义。实际结果可能与这些估计不同，这种差异可能是实质性的。

投资

投资交易记录在交易日。已实现收益或亏损以偿还或出售的净收益与采用特定确认方法的投资的摊余成本基础之间的差额计量，而不考虑先前确认的未实现增值或折旧，并包括在扣除回收后在期内注销的投资。所附综合经营报表所列投资未实现增值或未实现折旧净变化反映投资公允价值的净变化，包括在实现收益或亏损时冲销以前记录的未实现增值或折旧。有关公允价值计量的进一步信息，请参阅附注3。

现金、现金等价物和限制性现金

现金、现金等价物和受限现金包括原始到期日为三个月或以下的活期存款和高流动性投资(如货币市场基金、美国国库券)。现金等价物按接近公允价值的摊余成本列账。信贷基金的现金和现金等价物由两家大型金融机构持有，这些金融机构持有的现金有时可能超过联邦存款保险公司的保险限额。截至2021年12月31日和2020年12月31日，信贷基金限制的现金余额分别为10,816美元和83,574美元，这些余额是受托人收取的，受托人被任命为信贷基金某些融资交易的托管人，用于支付未偿还借款的利息、支出和本金，或再投资于新资产。

收入确认

投资利息和已实现投资损益

利息收入按权责发生制入账，包括折扣的增加和保费的摊销。所购债务投资的折扣率和面值溢价采用实际利息法计入/摊销至相应证券有效期内的利息收入。债务投资的摊余成本为原始成本，包括发端费用，经贴现和摊销保费(如有)调整后的原始成本。在退出时，一项投资的已实现收益或损失是退出时的摊销成本与退出时收到的现金之间的差额，采用特定的识别方法。

信贷基金的投资组合中可能有包含实物支付(“PIK”)条款的贷款。PIK是指按合同利率计入利息收入的应计利息，在相应的资本化日期增加贷款本金，一般在到期时到期。截至2021年12月31日和2020年12月31日，包含PIK拨备的投资组合中贷款的公允价值分别为0美元和24,113美元。截至2021年12月31日和2020年12月31日止年度，信贷基金分别赚取1,183美元和3,342美元的实收账面收入，计入所附综合经营报表的利息收入。

其他收入

其他收入可能包括与信诺基金投资活动有关的同意、豁免、修订、未用、辛迪加和预付费用等收入，以及信诺基金向投资组合公司提供管理协助服务的任何费用。此类费用在赚取或提供服务时确认为收入。信贷基金可以收取担保投资组合公司未偿债务的费用。这些费用将在担保有效期内摊销到其他收入中。未摊销金额(如有)计入随附的综合资产、负债及成员资本综合报表内的其他资产。在截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度中，信贷基金的其他收入分别为1,664美元和2,194美元。

非应计收入

当本金或利息支付逾期30天或更长时间，或当有合理怀疑本金或利息将全部收回时，贷款通常被置于非应计状态。当一笔贷款处于非应计状态时，应计利息和未付利息通常被冲销。非应计贷款收到的利息付款可确认为收入或用于本金，这取决于管理层对可收回性的判断。当逾期本金和利息在当期支付时，非权责发生制贷款被恢复为权责发生制状态，并且根据管理层的判断，很可能保持当期。如果一笔贷款有足够的抵押品价值并处于收回过程中，管理层不得将该贷款置于非权责发生状态。截至2021年12月31日和2020年12月31日，没有非权责发生制贷款。

信贷资金安排、2017-1年度票据、2019-2年度票据及相关费用、费用和递延融资费用

信贷资金融通及信贷子融通(统称为“信贷资金融通”)的利息开支及未用承诺费均按应计制入账。未使用的承诺费包括在随附的综合经营报表的信贷安排费用中。

信贷资金贷款按账面价值入账，账面价值接近公允价值。

递延融资成本包括与关闭信贷基金设施有关的资本化费用。每项信贷安排的递延融资成本摊销按每项信贷安排各自的期限按直线计算。这类费用的摊销包括在所附的综合经营报表的信贷安排费用中。

债券发行成本包括与发售2017-1年度及2019-2年度债券(统称“债券”)有关的资本化开支，包括结构及安排费用。2020年12月，2017-1期票据被全额赎回并全额偿还。2021年8月，2019-2期票据被赎回并全额偿还。2019-2年度票据成本的未摊销余额在所附的截至2020年12月31日的资产、负债和成员权益综合报表中直接扣除这些票据的账面金额。债券的债务发行成本摊销按实际收益率法计算，直至其各自的赎回日期，并计入随附的综合经营报表中的利息支出。

于赎回前，该等票据按账面价值入账，与公允价值相若。

组织成本

信用基金同意向每个成员偿还代表信用基金产生的初始组织费用，每个成员最高可达150美元。截至2021年12月31日和2020年12月31日，信贷基金产生了300美元的组织成本，TCG BDC产生了28美元的超额组织和发售成本。信贷资金发生的组织成本在发生时计入。

所得税

出于美国联邦所得税的目的，信贷基金已选择被视为合伙企业。没有为联邦或州所得税作出规定，因为收入和损失被分配给负责报告这类情况并为此缴纳任何税款的个人成员。但是，分配给成员的某些收入项目可代表这些成员缴纳预扣税或其他税。根据《会计准则汇编》(ASC)740《税务规定》的规定，信贷基金没有为任何不确定的税务头寸记录负债。

信用基金不需要缴纳联邦和州税，尽管它可能需要缴纳与信用基金发放的贷款相关的地方税。信贷基金须缴交纽约市非公司营业税(“UBT”)。在截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度中，一般业务费用和行政费用包括相关利息和罚款分别为220美元和244美元，已列入所附综合业务报表中的其他一般和行政费用。

信贷资金分支，2017-1发行人，2019-2发行人和信贷资金仓库II为免税实体，并与信贷资金纳税申报单合并。

分配给会员的款项

如果信用基金有收入(亏损)净额，扣除根据有限责任公司协议应计的费用、已实现净收益(亏损)和投资未实现增值(折旧)净变化，按照美国公认会计原则计算，信用基金将根据成员各自的成员权益，根据有限责任公司协议按比例分配这些金额。

资本催缴、股息和对会员的分配

各成员根据各自的资本承诺按比例进行出资，并在出资生效之日予以记录。在信贷基金有应税收入的情况下，信贷基金打算按季度进行分配，金额等于投资公司上一季度的应税收入和资本利得净额(每项收益根据守则M分章计算)，由成员根据各自的成员权益按比例分摊。对会员的股息和分配在记录日期记录。应分派的金额由成员在董事会事先批准的情况下每季度确定，通常基于管理层估计的应纳税所得额和可用现金。已实现资本利得净额(如果有的话)一般至少每年分配一次，尽管信保基金可能决定保留此类资本利得用于投资。向成员支付的与其成员利益有关的这种付款反映为红利。

经董事会事先批准，股东可决定从一项或多项投资收到的可用现金或现金等价物(无论是从本金偿还或其他方式以及在任何适用的预提或准备金减少后)中进行上述要求以外的分配。任何此类分配应在各成员之间按如下方式分配：

(I)首先，在事先获得董事会批准的情况下，偿还成员或其关联公司发放的任何未偿还贷款，以便为有限责任公司协议中所列的有效公司目的临时提供债务资金，直至成员缴纳资本金并支付应计利息；

(Ii)第二，就成员作为信贷基金后续资本缴款的次级贷款的任何应计利息和未付利息，按此类次级贷款的未偿还余额的比例支付给成员；

(Iii)第三，就成员向信贷基金提供的任何未偿还的次级贷款本金，按该等次级贷款的未偿还余额比例向信贷基金缴款；及

(Iv)第四，按成员各自资本账结余的比例，就其在信贷基金的有限责任公司权益作出分派。

功能货币

信用基金的本位币是美元，所有交易都是美元。

最近的会计准则更新

2016年6月16日，FASB发布了ASU 2016-13，金融工具-信用损失(主题326)：金融工具信用损失的计量。本ASU旨在根据对当前预期信贷损失的估计，为范围内的工具信贷损失的会计处理提供新的指导。该指南将在2019年12月15日之后的财政年度和这些财政年度内的过渡期内生效，并允许提前采用。Credit Fund预计ASU 2016-13年度的采用不会对其合并财务报表产生实质性影响。信贷基金从2020年1月1日开始的季度开始采用新的要求。这一要求的通过并未对信贷基金的合并财务报表产生实质性影响。

2020年3月，FASB发布了美国会计准则委员会第2020-04号《参考利率改革(主题848)》，其中提供了可选的权宜之计和例外，用于在满足某些标准的情况下将GAAP应用于受参考利率改革影响的合同、套期保值关系和其他交易。这些修订仅适用于合约、套期保值关系和其他参考LIBOR或其他参考利率的交易，这些交易预计将因参考利率改革而终止。ASU 2020-04自2020年3月12日起至2022年12月31日对所有实体有效。权宜之计和例外

修正案规定不适用于2022年12月31日之后签订或评估的合同修改和套期保值关系，但截至2022年12月31日的套期保值交易除外，即实体已选择某些可选的权宜之计，并保留到套期保值关系终止。信贷基金目前正在评估采用ASU 2020-04对其合并财务报表的影响。

3.公允价值计量

信贷资金根据ASC主题820“公允价值计量”(“ASC 820”)的条款应用公允价值会计。ASC 820将公允价值定义为在计量日期在市场参与者之间以有序转移的方式出售资产或转移负债所交换的金额。信保基金以交易日在活跃市场交易的证券/工具的收市价乘以所持证券/工具的股份数量或金额来评估该等证券/工具的价值。信用基金还可以从定价服务机构、经纪商或交易对手处获得关于其某些投资的报价，例如在活跃市场交易的证券/工具，以及在活跃市场交易的流动证券/工具(即“共识定价”)。在这样做时，信用基金根据美国公认会计原则确定所获得的报价是否足以确定证券的公允价值。信贷基金可以使用所获得的报价，也可以利用其他定价来源，包括通常用于非流动性证券/工具的估值技术。

由于确定不具备现成市场价值的投资的公允价值存在固有的不确定性，信保基金投资的公允价值可能会在不同时期波动。由于估值的内在不确定性，这些估计价值可能与投资存在现成市场时报告的价值大不相同，而且这种差异可能是实质性的。

此外，市场环境的变化和投资期间可能发生的其他事件可能会导致投资的已实现损益与截至2021年12月31日和2020年12月31日的综合财务报表中目前反映的未实现升值或折旧净变化不同。

美国公认会计准则建立了一个分层披露框架，对用于按公允价值衡量投资的市场价格投入的可观察性水平进行排名。投入的可观测性受到许多因素的影响，包括投资的类型以及投资和市场状况的具体特点，包括市场参与者之间交易的存在和透明度。具有现成报价或其公允价值可根据活跃市场的报价计量的投资，通常具有较高的市场价格可观测性，而在确定公允价值时应用的判断程度较低。

按公允价值计量和报告的投资根据用于确定公允价值的投入的可观测性进行分类和披露，如下：

·第1级--对估值方法的投入是指截至报告日期相同投资在活跃市场上的报价。第一级中的金融工具类型一般包括在活跃市场上市的不受限制的证券，包括股票和衍生品。瑞信基金不会调整这些投资的报价，即使在瑞信基金持有大量头寸且出售可能合理地影响报价的情况下也是如此。

·第2级--截至报告日期，对估值方法的投入可以直接或间接观察到，而且是活跃市场报价以外的投入。这类金融工具一般包括在活跃市场上市的流动性较差和受限制的证券、在活跃市场以外交易的证券、政府和机构证券，以及公允价值基于可观察投入的某些场外衍生品。

·第三级--估值方法的投入是不可观察的，对整个公允价值计量具有重要意义。确定公允价值的投入需要大量的管理层判断或估计。属于这一类别的金融工具一般包括对私人持有实体和某些场外衍生品的投资，其中公允价值以不可观察的投入为基础。

在某些情况下，用于计量公允价值的投入可能属于公允价值等级的不同级别。在这种情况下，一项投资在公允价值层次中的水平是基于对整体公允价值计量重要的最低投入水平。信贷基金对某一特定投入对整个公允价值计量的重要性的评估需要判断，并考虑投资特有的因素。

不同级别之间的转移，如果有的话，在发生转移的当年年初确认。在截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度内，没有水平之间的转移。

下表汇总了信贷基金截至2021年12月31日和2020年12月31日按上述公允价值层次结构按公允价值经常性计量的投资：

截至2021年12月31日和2020年12月31日，信贷基金仍持有的第三级投资的公允价值投资变动情况如下：

 

信贷资金在确定归类为3级的投资的公允价值时，通常使用以下框架：

对债务证券的投资进行初步评估，以确定投资组合公司的企业价值是否大于适用的债务。投资组合公司的企业价值是用市场法和收益法估算的。市场法利用上市可比公司的市价(EBITDA)倍数和可比公司的可用先例销售交易。信贷基金在选择合适的公司时，会仔细考虑众多因素，这些公司的倍数被用来对其投资组合的公司进行估值。这些因素包括但不限于组织类型、与被评估企业的相似性、相关风险因素以及规模、盈利能力和增长预期。收益法通常使用投资组合公司的贴现现金流分析。

对通过企业价值分析没有足够覆盖面的债务证券的投资，根据预期的违约概率和贴现回收分析进行估值。

通过企业价值分析对具有足够覆盖面的债务证券的投资一般使用标的证券的贴现现金流分析进行估值。贴现现金流中的预计现金流通常代表相关证券的合同利息、费用和本金支付，加上在证券预期到期日全部收回本金的假设。要使用的贴现率是使用平均两种基于市场的方法来确定的。对债务证券的投资也可以使用共识定价进行估值。

下表汇总了截至2021年12月31日和2020年12月31日按公允价值列账的3级文书重大不可观察投入的量化信息：

信贷基金在第一和第二留置权债务证券投资的公允价值计量中使用的重大不可观察的投入是贴现率和指示性报价。贴现率的大幅增加将导致公允价值计量显著降低。单独的指示性报价的显著减少可能导致公允价值计量大幅降低。

在公司股票投资的公允价值计量中使用的重大不可观察的投入是贴现率和可比EBITDA倍数。贴现率的大幅增加将导致公允价值计量显著降低。可比EBITDA倍数的大幅下降将导致公允价值计量大幅降低。

已披露但未按公允价值列账的金融工具

下表列出了截至2021年12月31日和2020年12月31日，信贷基金已披露但未按公允价值列账的有担保借款和次级贷款的账面价值和公允价值：

 

有担保借款的账面价值接近其各自的公允价值，并在层次结构中被归类为第三级。

有担保借款一般使用贴现现金流分析进行估值。在信贷基金担保借款的公允价值计量中使用的重大不可观察的投入是贴现率。贴现率的大幅增加将导致公允价值计量显著降低。

次级贷款的估值采用贴现现金流分析，本金和利息的预期回收率。在次级贷款的公允价值计量中使用的重大不可观察的输入是贴现率、违约率和回收率。贴现率或违约率的大幅上升将导致公允价值计量显著降低。回收率的大幅下降将导致公允价值计量显著降低。

下表显示截至2020年12月31日已披露但未按公允价值列账的信贷资金2019-2年度票据的账面价值(未计债务发行成本和贴现前)和公允价值。截至2021年12月31日，2019-2期票据已全部赎回。

2019-2年度债券的公允价值是根据从经纪/交易商收到的市场报价厘定的。这些公允价值计量是以不可观察的重大投入为基础的，因此属于公允价值计量会计准则所界定的第三级计量。

根据该等项目的短期性质，其他金融资产及负债的账面价值接近其公允价值。

4.关联方交易

管理协议

2016年2月29日，信用基金管理委员会批准了信用基金与管理人之间的管理协议(“管理协议”)。根据《管理协议》，管理人提供服务并收取相当于偿还管理人费用和开支的数额以及信贷基金在履行《管理协议》规定的义务时产生的间接费用的可分配部分，包括信贷资金支付给信贷基金官员和向信贷基金提供服务的相关工作人员、向信贷基金提供服务的业务人员支付的补偿金或补偿性分配的可分配部分。根据《管理协议》，每季度偿还欠款。

《管理协议》的初始期限为自2016年2月29日起计的两年，除非提前终止，否则该《管理协议》将自动续签连续的年度期间。未经另一方同意，一方不得转让《管理协议》，任何一方在向另一方发出至少60天的书面通知后，可终止《管理协议》而不受处罚。

截至2021年12月31日及2020年12月31日止年度，信贷基金根据行政协议分别产生费用291美元及113美元，该等费用已计入所附综合营运报表的行政服务费内。截至2021年12月31日和2020年12月31日，分别有118美元和18美元未付，并列入所附合并资产、负债和成员资本综合报表中的其他应计费用和负债。

次行政管理协定

2016年2月29日，管理人与凯雷员工有限公司签订了子管理协议。根据该协议，凯雷员工公司为管理人提供了接触人员的权限。

2016年4月5日，署长与道富银行和信托公司签订了一项次级管理协议(“次级管理协议”)。本协议自本协议之日起生效，并将继续完全有效，直至终止。未经另一方同意，分管协议不得由另一方转让，任何一方在向另一方发出至少60天的书面通知后，可终止该协议而不受处罚。

截至2021年12月31日及2020年12月31日止年度，与分管理协议有关的费用分别为300美元及300美元，已计入所附综合经营报表中的其他一般及行政费用。截至2021年12月31日和2020年12月31日，分别为750美元和500美元

未支付，并计入随附的资产、负债和成员资本综合报表中的其他应计费用和负债。

与TCG BDC的交易

截至2021年12月31日及2020年12月31日止年度，信贷基金分别以118,204美元及62,754美元的收益，向TCG BDC购入八项及四项投资。

其他

信贷资金不产生任何管理费或奖励费用。

5.借款

信贷资金安排

信贷资金、信贷资金子公司和信贷资金仓库II是单独信贷安排的一方，如下所述。此外，在2019年5月15日之前，2019-2发行人(前身为信贷基金仓库)是信贷基金仓库机制的缔约方。截至2021年12月31日和2020年12月31日，信用基金、信用基金子公司和信用基金仓库II遵守了各自信贷安排协议的所有契约和其他要求。以下是有关期间在信贷安排项下的借款和还款摘要。

    

信贷资金安排。2016年6月24日，信贷资金结束了信贷资金安排，随后于2017年6月5日、2017年10月2日、2017年11月3日、2018年6月22日、2018年6月29日、2019年2月21日、2020年3月20日和2021年2月22日进行了修订，信贷资金可不时向TCG BDC申请夹层贷款。信贷基金贷款的最高本金金额为175,000美元，取决于信贷基金贷款项下的可获得性，其依据是某些预付款利率乘以信贷基金组合投资的价值，扣除信贷基金根据信贷基金贷款机制条款可能产生的某些其他债务。信贷基金融资机制的收益可用于一般企业用途，包括为证券投资提供资金。在信贷基金机制下提取的款项按零和伦敦银行同业拆息加适用利差9.00%两者中较大者计息，该等利息按季支付。信贷资金机制的可用期将于2022年5月21日终止，该日也是信贷资金有义务偿还任何未偿还借款的到期日。

信贷资金子机制。2016年6月24日，信贷资金子公司与贷款人完成了信贷资金子公司安排，随后于2017年5月31日、2017年10月27日、2018年8月24日、2019年12月12日、2020年3月11日和2021年5月3日进行了修订。信贷资金子机制在适用的周转期内提供金额不超过640,000美元的担保借款(借款基数根据信贷资金子机制的条款计算)。总最高信贷承诺额可增加至不超过1,400,000美元，但须受信贷基金附属机制所载的若干限制及条件所规限，包括有足够抵押品支持该等借款。信贷基金子融资的循环期至2021年5月21日，到期日为2024年5月23日，可经信贷基金子融资各方同意延长。信贷基金次级贷款最初按适用的商业票据利率(如贷款人为管道贷款人)或伦敦银行同业拆息(或如适用，则为基于最优惠利率或联邦基金利率的利率)在循环期间每年加2.25%，此后每年加3.75%的利率计息。信贷基金附属公司亦须每年支付0.50%至0.75%的未支取承诺费，视乎信贷基金附属基金的用途而定。信贷资金次级机制的付款是按季度进行的。除某些例外情况外，该贷款以信贷基金附属公司持有的几乎所有证券组合投资的第一留置权担保权益作抵押。

信贷资金仓库II设施。2019年8月16日，信贷资金仓库II与贷款人完成了一项循环信贷安排(“信贷资金仓库II设施”)。信贷基金仓库二融资机制规定在适用的周转期内提供数额不超过150 000美元的担保借款。信贷基金仓库二融资机制以信贷基金仓库二融资机制持有的几乎所有有价证券投资的第一留置权担保权益为担保。信贷基金仓库II贷款的到期日为2022年8月16日。在信贷基金保税仓II贷款项下借入的款项，按伦敦银行同业拆息加1.50%计算利息。首12个月在信贷基金保税仓II贷款项下借入的款项，利息为伦敦银行同业拆息加1.05%，而在第二个12个月借入的款项，利息则为伦敦银行同业拆息加1.15%。

设施概要

截至2021年12月31日和2020年12月31日，信贷基金、信贷资金子公司和信贷资金仓库II的设施包括以下内容：

(1)未使用部分是承诺费所依据的数额。

截至2021年12月31日和2020年12月31日，应付利息和信贷安排费用中分别包括3,507美元和3,025美元的利息支出，153美元和283美元的未使用承诺费，以及81美元和131美元的其他费用。截至2021年12月31日和2020年12月31日，以浮动LIBOR利率计算，利率分别为2.24%和2.20%。截至2021年12月31日及2020年12月31日止年度的加权平均利率分别为2.43%及3.75%。截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度，平均未偿还本金债务分别为573,112美元和493,374美元。

截至2021年12月31日和2020年12月31日止年度，贷款的利息支出和信贷融资费的构成如下：

6.附注

2017-1期附注

2017年12月19日，信贷资金完成2017-1年度债务证券化。2017-1年度债务证券化发行的票据(“2017-1年度票据”)由2017-1年度发行人发行，2017-1年度发行人为信贷基金的全资附属公司及综合附属公司，并以2017-1年度发行人的多元化投资组合作抵押，该组合主要包括第一及第二留置权优先担保贷款。2017-1年度债务证券化是通过私募2017-1年度债券执行的，包括：

·231,700美元AAA/AAA A-1级债券，利率为3个月期伦敦银行同业拆借利率加1.17%；

·48,300美元Aa2/AA A-2级债券，利率为3个月期LIBOR加1.50%；

·价值15,000美元的A2/A B-1级票据，利息为3个月期LIBOR加2.25%；

·9,000美元A2/A B-2类票据，利息为4.30%；

·22,900美元Baa2/BBB C类债券，利率为3个月期LIBOR加3.20%；以及

·25,100美元的BA2/BB D级债券，利率为3个月期LIBOR加6.38%。

2017-1年度债券原定于2028年1月15日到期。信贷资金于2017-1年度债务证券化结算日收到2017-1年度发行人发行的100%优先权益(“2017-1年度发行人优先权益”)，以换取信保基金向2017-1年度发行人提供初步结算日贷款组合的贡献。2017-1年度发行者优先权益不计息，成交时名义价值为47,900美元。

在2017-1年度债务证券化结束之日，2017-1年度发行人将2017-1年度票据私募收益的相当大一部分扣除费用后一次性分配给信贷基金，该分配用于偿还信贷基金子融资机制和信贷基金融资机制下某些未偿还金额的一部分。作为2017-1年度债务证券化的一部分，信贷资金子公司根据分配和出资协议将若干第一和第二留置权优先担保贷款分配给本公司。信贷资金根据出资协议将构成初始截止日期贷款组合的贷款(包括从信贷资金分部分配给信贷资金的贷款)贡献给2017-1年度发行人。2017-1年度发行人的资产不向信贷子基金或信贷资金的债权人提供。关于2017-1年度票据的发行和销售，信保基金在购买协议中做出了惯常的陈述、担保和契诺。2017-1年度债券已于截至2020年12月31日的年度内悉数赎回。

信贷基金(“服务机构”)根据服务协议(“服务协议”)为2017-1发行人提供服务。根据《维修协议》，2017-1发行人向维修机构支付了维修服务组合的维修费(“维修费”)。根据服务协议，由于信贷基金保留2017-1年度发行者的所有优先权益，服务商不会因提供此类投资组合服务而赚取服务费。信贷基金保留了2017-1年度发行人的所有优先权益，因此，服务机构没有从2017-1年度发行人那里赚取任何服务费，任何此类免除的费用也不会被服务机构收回。

2017-1年度发行人向受托人、独立会计师、法律顾问、评级机构和独立经理支付了与开发和维护报告相关的持续行政费用，并提供与2017-1年度发行人管理相关的必要服务。

自2020年1月1日至2020年12月9日赎回期间，加权平均利率(包括2017-1年度债券的债务发行成本摊销)基于浮动LIBOR利率为2.50%。

自2020年1月1日至2020年12月9日赎回期间，2017-1年度债券的利息支出部分如下：

2019-2注

2019年5月21日，信保基金完成2019-2年度债务证券化。2019-2年度债务证券化发行的票据(以下简称“2019-2年度债券”)由2019-2年度发行人发行，该发行人是Credit的全资附属公司及综合附属公司。

基金，并由2019-2发行者的多元化投资组合担保，主要由第一留置权和第二留置权优先担保贷款组成。2019-2年度债务证券化是通过私募2019-2年度债券执行的，包括：

·23.3万美元的AAA/AAA A-1级债券，利息为3个月期伦敦银行同业拆借利率加1.50%；

·4.8万美元Aa2/AA A-2级债券，利息为3个月期伦敦银行同业拆借利率加2.40%；

·2.3万美元A2/A B类债券，利息为3个月期伦敦银行同业拆借利率加3.45%；

·2.7万美元Baa2/BBB-C类债券，利息为3个月期LIBOR加4.55%；以及

·2.1万美元的BA2/BB-D级债券，利息为3个月期LIBOR加8.03%。

2019-2年度债券原定于2029年4月15日到期。信保基金于2019-2年度债务证券化结束日收到2019-2年度发行人发行的100%优先权益(“2019-2年度发行人优先权益”)，以换取信保基金向2019-2年度发行人提供的初步截止日期贷款组合的贡献。2019-2年度发行者优先权益不计息，成交时名义价值为48,300美元。

在2019-2年度债务证券化结束日，2019-2年度发行人将2019-2年度债券私募所得的相当大一部分扣除费用后一次性分配给信贷基金，这些分配用于偿还信贷基金仓库机制下的未偿还金额。作为2019-2年度债务证券化的一部分，某些第一和第二留置权优先担保贷款由信贷基金仓库根据分配和出资协议分配给本公司。根据出资协议，信贷资金将构成初始截止日期贷款组合的贷款(包括从信贷资金仓库分配给信贷资金的贷款)贡献给2019-2年度的发行人。2019-2年度发行人的资产不向信贷基金仓库或信贷基金的债权人提供。关于2019-2年度票据的发行和销售，信保基金在购买协议中做出了惯常的陈述、担保和契诺。

信贷基金(“服务商”)根据服务协议(“服务协议”)为2019-2年度发行人提供服务。根据服务协议，只要信贷基金或其任何联属公司担任服务商，信贷基金已豁免支付2019-2年度发行人的服务费(“服务费”)。因此，服务商没有从2019-2发行商那里赚取任何服务费，任何被免除的费用都不会被服务商收回。

2019-2年度发行人向受托人、独立会计师、法律顾问、评级机构和独立经理支付了与开发和维护报告相关的持续行政费用，并提供与2019-2年度发行人管理相关的必要服务。

自2021年1月1日至2021年8月27日赎回期间和截至2020年12月31日止年度，加权平均利率(包括2019-2年度债券的债务发行成本摊销)分别为3.85%和2.94%，基于浮动LIBOR利率。

从2021年1月1日至2021年8月27日赎回期间和截至2020年12月31日的年度，2019-2年度债券的利息支出组成部分如下：

7.会员权益及附属贷款

每个成员都拥有信贷基金50%的经济所有权，并承诺不时为每笔高达250,000美元的资本金和次级贷款提供资金(从每笔400,000美元减少)。此类承诺的资金一般需要得到信贷基金董事会的批准，包括由成员任命的董事会成员。

截至2021年12月31日止年度，TCG BDC和Credit Partners各自从Credit Fund获得23,000美元的附属贷款资本回报。截至2020年12月31日止年度，TCG BDC和Credit Partners分别向Credit Fund提供了92,500美元的次级贷款。截至2021年12月31日和2020年12月31日，信用基金的次级贷款分别为38.6万美元和43.2万美元，成员权益分别为2美元和2美元。次级贷款的规定利率为0.001%。2021年2月22日，这些延期至2024年12月31日。

截至2021年12月31日和2020年12月31日，TCG BDC和Credit Partners仍有剩余承诺，分别提供高达56,999美元和183,999美元的资本。

8.承付款和或有事项

截至2021年12月31日和2020年12月31日的重大合同付款义务摘要如下：

在其正常业务过程中，信保基金签订包含赔偿和保证的合同或协议。未来可能会发生导致执行这些针对信贷基金的规定的事件。瑞士信贷基金认为，发生此类事件的可能性微乎其微；然而，潜在的最大风险敞口尚不清楚。截至2021年12月31日和2020年12月31日的合并财务报表中没有任何此类风险敞口的应计项目。

截至2021年12月31日和2020年12月31日，信贷基金成员的资本承诺总额分别为113,998美元和367,998美元。

截至所示日期，信贷基金为延迟提取和循环优先担保贷款提供资金的承诺如下：

9.法律事务

信用基金在正常业务过程中可能成为某些诉讼的当事人。信保并不认为当前事项的结果(如有)会对信保或其综合财务报表造成重大影响。截至2021年12月31日及2020年12月31日，信达基金并未受到任何重大法律程序的影响，据信贷基金所知，信达基金亦未受到任何重大法律程序的威胁。

10.综合财务亮点

 

(1)自成立以来的内部回报率(“IRR”)是根据成员向信贷基金缴交股本的日期、信贷基金就其股本作出的分派，以及截至2021年及2020年12月31日的成员股本的公允价值计算得出的。会员的内部回报率是扣除所有费用和开支后的净额。因为IRR不包括成员下属的贡献、分配或账面价值

对于信贷基金的成员而言，截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度IRR并不是衡量其业绩的有意义的指标。包括会员权益及附属贷款的贡献、分配及账面值在内，会员权益及附属贷款自开始运作至2021年、2020年及2019年12月31日期间的内部回报率分别为11.35%、10.16%及9.62%。

(2)费用比率的计算方法为分配给成员的总运营费用除以成员加权平均资本余额的公允价值，该期间的加权平均资本余额由投资公司的披露要求定义。根据有限责任公司协议，不收取管理费或奖励费用。在计算费用比率时，费用没有按年率计算。由于费用比率不包括成员加权平均次级贷款的账面价值，因此截至2021年和2020年12月31日的一年期间的费用比率不是衡量信用基金成员支出的有意义的指标。包括会员权益及次级贷款的账面价值在内，截至2021年及2020年12月31日止年度的会员权益及次级贷款的总开支比率分别为6.2%及23.3%。

(3)净投资收益率是成员的投资收益除以总支出的余额除以成员在所述期间的加权平均资本余额的公允价值。在计算净投资收益比率时，净投资收益没有按年率计算。由于净投资收益比率不包括成员加权平均次级贷款的账面价值，因此截至2021年和2020年12月31日的年度净投资收益比率对其成员而言不是衡量信用基金净投资收入的有意义的指标。包括会员权益及次级贷款的账面价值在内，截至2021年及2020年12月31日止年度的会员权益及次级贷款的净投资收益比率分别为11.7%及22.8%。

11.后续活动

对后续事件的评估将持续到2022年2月22日，也就是可以发布合并财务报表的日期。除该等综合财务报表中披露的事项外，并无任何后续事项需要在该日期前予以确认或披露。